GESTIN EN INGENIERA UASF - III SEMESTRE

ING. DAVID ANDRS SANGA TITO INGENIERA INDUSTRIAL

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RATIOS FINANCIEROS

1) CONCEPTO

- Los Ratios, ndices, cociente, razn o relacin, expresan el valor de una magnitud en funcin de otra y se obtiene
dividiendo un valor por otro.
- Los ndices financieros llamados tambin coeficientes financieros, lo podemos definir como la relacin que existe entre las
cuentas del Balance y del Estado de Ganancias y perdidas.

CLASIFICACION

* ndice de Liquidez
* ndice de Gestin
* ndice de Solvencia
* ndice de Rentabilidad

2) OBJETIVOS

- Conseguir una informacin distinta y complementaria a la de las cifras absolutas, que sea til para el anlisis ya sea de
carcter patrimonial, financiero o econmico.
- Se debe tener en cuenta dos criterios fundamentales, antes de proceder a la elaboracin de ratios:

* Relacin:
Solo debemos determinar ratios con magnitudes relacionadas, de lo contrario la informacin proporcionada carecera de
sentido.
* Relevancia:
Se debe considerar solo aquellos ratios que proporcionen informacin til para el tipo de anlisis que estemos reali zando,
debemos eliminar aquellos que resulten irrelevantes.

3) IMPORTANCIA

- Los ratios financieros son indicadores que guan a los gerentes hacia una buena direccin de la empresa, les proporciona
sus objetivos y sus estndares.
- Ayuda a los gerentes a orientarlos hacia las estrategias a largo plazo mas beneficiosos, adems a la toma de decisiones
efectivas a corto plazo.

I. RATIOS DE LIQUIDEZ

- Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en
efectivo de que dispone, para cancelar las deudas.
- Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en
efectivo determinados activos y pasivos corrientes.
- Facilitan examinar la situacin financiera de la empresa frente a otras, en este caso los ratios se limitan al anlisis del
activo y pasivo corriente.
- Una buena imagen y posicin frente a los intermediarios financieros, requiere:

Mantener un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para generar un
excedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero suficiente para
cancelar las necesidades de los gastos financieros que le demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo.

Estos ratios son:

- Ratio de liquidez general o razn corriente
- Ratio prueba cida
- Ratio prueba defensiva
- Ratio capital de trabajo
- Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar

I.1. Liquidez Corriente

- El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente.
- El activo corriente incluye bsicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores de fcil
negociacin e inventarios.
- Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos
del activo, cuya conversin en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas:

ACTIVO CORRIENTE/PASIVO CORRIENTE = VECES

EJEMPLO:

2,500 / 900 = 2.78 Veces
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Esto quiere decir que el activo corriente es UM 2.78 veces ms grande que el pasivo corriente; o que por cada UM 1 de
deuda, la empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de
la empresa de pagar sus deudas.

I.2. Liquidez Severa-Prueba Acida

- Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fcilmente realizables, proporciona una medida
ms exigente de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo.
- Es algo ms severa que la anterior y es calculada restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia
entre el pasivo corriente.
- Los inventarios son excluidos del anlisis porque son los activos menos lquidos y los ms sujetos a prdidas en caso de
quiebra.

Activo Corriente Existencias/ Pasivo Corriente = Veces

EJEMPLO:

2,500 - 700 / 900 = 2 Veces

A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos lquida en caso de quiebra.
Esta razn se concentra en los activos ms lquidos, por lo que proporciona datos ms correctos al analista.

I.3.Liquidez Severa-Prueba Defensiva

- Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera nicamente los activos mantenidos en
Caja-Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de los precios de
las dems cuentas del activo corriente.
- Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin recurrir a sus flujos de venta.
- Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el pasivo corriente.

EJEMPLO:

* CAJA Y BANCOS/PASIVO CORRIENTE = %
200 / 900 = 0.22

Es decir, contamos con el 22% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta

I.4. Capital de Trabajo

- Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relacin entre los Activos Corrientes y los Pasivos
Corrientes; no es una razn definida en trminos de un rubro dividido por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la
firma despus de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo
as como el dinero que le queda para poder operar en el da a da.

CAPITAL DE TRABAJO =Activo Corriente - Pasivo Corriente = UM

EJEMPLO:

Capital de Trabajo = 2500 900 = UM 1,600

En nuestro caso, nos est indicando que contamos con capacidad econmica para responder obligaciones con terceros.

I.5. Ratios de Liquidez de las Cuentas por Cobrar

Las cuentas por cobrar son activos lquidos slo en la medida en que puedan cobrarse en un tiempo prudente.

01: PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA:

* Cuentas por Cobrar x das del ao / Ventas anuales al crdito = das
700,000 x 360 / 4000,000 = 63 das

El ndice nos esta sealando, que las cuentas por cobrar estn circulando 63 das, es decir, nos indica el tiempo promedio
que tardan en convertirse en efectivo.


02: ROTACION DE LAS CUENTAS POR COBRAR:

* Ventas anuales al crdito / Cuentas por Cobrar = Veces
4000,000 / 700,000 = 5.71 veces

Las razones (01 y 02) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo promedio de cobranzas entre 360 das que tiene el
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ao comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por cobrar 5.71 veces al ao. Asimismo, el nmero de
das del ao dividido entre el ndice de rotacin de las cuentas por cobrar nos da el perodo promedio de cobranza.
Podemos usar indistintamente estos ratios.

II. RATIOS DE GESTION

- Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de trabajo, expresan los efectos de
decisiones y polticas seguidas por la empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos.
- Evidencian cmo se manej la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales.
- Estos ratios implican una comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas,
considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos.
- Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo.
- Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la
cuenta respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la
gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos.

As tenemos en este grupo los siguientes ratios:

- Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)
- Rotacin de los Inventarios
- Perodo promedio de pago a proveedores
- Rotacin de caja y bancos
- Rotacin de Activos Totales
- Rotacin del Activo Fijo

II.1. Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)

- Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar.
- El propsito de este ratio es medir el plazo promedio de crditos otorgados a los clientes y, evaluar la poltica de crdito y
cobranza.
- El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas.
- Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilizacin total de fondos en cuentas por cobrar, restando a
la empresa, capacidad de pago y prdida de poder adquisitivo.
- Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que no implique costos financieros
muy altos y que permita utilizar el crdito como estrategia de ventas.
Perodo de cobros o rotacin anual:

* Puede ser calculado expresando los das promedio que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o sealando el
nmero de veces que rotan las cuentas por cobrar.
* Para convertir el nmero de das en nmero de veces que las cuentas por cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por
360 das que tiene un ao.

Cuentas por Cobrar promedio x 360 / Ventas = das
(700,000 + 800,000/2) x 360 /4000,000 = 67.5 das

- Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 67.5 das o rotan 5.33 (360/67.5) veces
en el perodo.

- La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de una acertada poltica de crdito que impide la
inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel ptimo de la rotacin de cartera se encuentra en
cifras de 6 a 12 veces al ao, 60 a 30 das de perodo de cobro.

II.2. Rotacin de los Inventarios

- Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en efectivo y permite saber el nmero de
veces que esta inversin va al mercado, en un ao y cuntas veces se repone.
- Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendr tres tipos de inventarios: el de
materia prima, el de productos en proceso y el de productos terminados.
- Si la empresa se dedica al comercio, existir un slo tipo de inventario, denominado contablemente, como mercancas.

Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual:

- El numero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de veces que rotan los inventarios en el ao.
- Para convertir el nmero de das en nmero de veces que la inversin mantenida en productos terminados va al mercado,
dividimos por 360 das que tiene un ao.

* Inventario promedio x 360 / Costo de Ventas = das
(1500,000 + 1300,000/ 2) x 360 / 3000,000 = 168 das

* Costo de Ventas / inventario Promedio = Veces
3000,000/ (1500,000 + 1300,000/2) = 2.14 veces

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- Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 168 das, lo que demuestra una baja rotacin de esta inversin,
en nuestro caso 2.14 veces al ao.
- A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene
cada unidad de producto terminado.
- Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas.
- Mientras ms alta sea la rotacin de inventarios, ms eficiente ser el manejo del inventario de una empresa.

II.3. Perodo promedio de pago a proveedores

- Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo.
* Mide especficamente el nmero de das que la empresa, tarda en pagar los crditos que los proveedores le han otorgado.
- Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de no afectar su
imagen de buena paga con sus proveedores de materia prima.
- En pocas inflacionarias debe descargarse parte de la prdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores,
comprndoles a crdito.

Cuentas por Pagar Promedio x 360 / Compras a Proveedores = das
(180,000 + 150,000/ 2) x 360 / 2600,00 = 22.85 das
Rotacin anual = 360/22.85 = 15.75 veces al ao.

- Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar e inventarios. Lo ideal es
obtener una razn lenta (es decir 1, 2 4 veces al ao) ya que significa que estamos aprovechando al mximo el crdito que
le ofrecen sus proveedores de materia prima. Nuestro ratio esta muy elevado.

II.4. Rotacin de caja y bancos
- Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das de venta.
- Lo obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (das del ao) y dividiendo el producto entre las ventas
anuales.

* Caja Bancos x 360 / Ventas = das
200,000 x 360 / 4000,000 = 18 das

- Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 18 das de venta.

- Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma.
- O sea, cuntas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversin realizada.

Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:
* Ventas/Activos Totales = Veces
4300,000 / 3500,000 = 1.23 veces
- Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor de la inversin efectuada.
- Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto se est generando de ventas
por cada UM invertido.

II.6. Rotacin del Activo Fijo
- Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar el capital en activos
fijos.
- Mide la actividad de ventas de la empresa.
- Dice, cuntas veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversin realizada en activo fijo.
* Ventas / Activo Fijo = Veces
4300,000/800,000 = 5.37 veces
- Es decir, estamos colocando en el mercado 5.37 veces el valor de lo invertido en activo fijo.

III. ANLISIS DE SOLVENCIA O APALANCAMIENTO
- Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio.
- Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales.
- Dan una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo.
- Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la composicin de los pasivos y su peso
relativo con el capital y el patrimonio.
- Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa y determinan igualmente, quin ha
aportado los fondos invertidos en los activos.
- Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por los accionistas o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.

III.1. Estructura del capital (deuda patrimonio)
- Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio.
- Este ratio evala el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio.
* Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:
* Pasivo Total / Patrimonio = %
1500,000 / 1900,000 = 0.79 o 79%
- Esto quiere decir, que por cada UM aportada, hay UM 0.79 centavos o el 79% aportado por los acreedores

III.2. Endeudamiento
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- Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos.
- En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporcin de fondos aportados por los
acreedores.

* Pasivo Total/ Activo Total =
1600,000 / 3500,000 = 0,46 o 46%

- Es decir que en nuestra empresa analizada, el 46% de los activos totales es financiado por los acreedores y de liquidarse
estos activos totales al precio en libros quedara un saldo de 54% de su valor, despus del pago de las obligaciones
vigentes.

III.3. Cobertura para gastos fijos
- Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y tambin medir la capacidad de la empresa
para asumir su carga de costos fijos.
- Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos.
- El margen bruto es la nica posibilidad que tiene la compaa para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto
adicional, como por ejemplo, los financieros.

* Utilidad Bruta / Gastos Fijos = veces
1450,000 / 950,000 = 1.53 veces
- Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y administrativos y depreciacin.
- Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos fijos.
- Al clasificar los costos fijos y variables deber analizarse las particularidades de cada empresa.

IV. ANLISIS DE RENTABILIDAD
- Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa.
- Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de los
fondos de la empresa.
- Evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial.
- Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital.
- Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir.
- Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
- Indicadores negativos expresan la etapa de disminucin que la empresa est atravesando y que afectar toda su
estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los accionistas, para mantener el negocio.
- Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que estudiamos aqu son: la rentabilidad sobre el
patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto sobre ventas
IV.1. Rendimiento sobre el patrimonio
- Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa.
- Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.

* Utilidad Neta / Patrimonio o Capital = %
70,000 / 1950,000 = 0.07 o 7.37%
- Esto significa que por cada UM genera un rendimiento del 7.37% sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la
empresa para generar utilidad a favor del propietario.
IV.2. Rendimiento sobre la inversin
- Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer la efectividad total de la
administracin y producir utilidades sobre los activos totales disponibles.
- Es una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.

* Utilidad Neta / Activo Total = %
70,000 / 3500,00 = 0.02 o 2 %
- Quiere decir, que cada UM invertido en los activos produjo ese ao un rendimiento de 2.00% sobre la inversin.
Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido.

IV.3. Utilidad activo
- Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo las utilidades antes de
mpuestos por el monto de activos.
* Utilidad antes de Impuestos / Activo = %
450,000 / 3500,000 = 0,13 o 12.86 %
- Nos est indicando que la empresa genera una utilidad de 12.86% por cada UM invertido en sus activos .
IV.4. Utilidad ventas
- Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas.
- Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de impuestos por el valor de activos.
* Utilidad antes de Impuestos / Ventas = %
430,000 / 4300,000 = 0,10 o 10 %
- Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10.00% en el ao.

IV.5. Utilidad por accin
- Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por accin comn.
* Utilidad Neta / (No. De acciones/ Valor de accin) = UM
70,000 /(450,000/5.50) = 70,000/81,818 = 0,85
- Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin comn fue de UM 0,85
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IV.6. Margen de utilidad bruta
- Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas.
- Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de ventas, despus de que la empresa ha cubierto el costo de
los bienes que produce y/o vende

* Ventas Costo de ventas / ventas = %
4300,000 2900,000 / 4300,000 = 0.32 o 32%

- Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de produccin de los bienes vendidos. Nos dice
tambin la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los precios de los productos.
- Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues significa que tiene un bajo costo de las mercancas
que produce y/ o vende.

IV.7. Margen Neto de Utilidad
- Rentabilidad ms especfico que el anterior.
- Relaciona la utilidad lquida con el nivel de las ventas netas.
- Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda despus de que todos los gastos, incluyendo los impuestos, han sido
deducidos.
- Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.

* Utilidad neta / Ventas netas = %
70,000 / 4300,000 = 0,016 o 1,63%
- Esto quiere decir que por cada UM que vendi la empresa, obtuvo una utilidad de 1,63%. Este ratio permite evaluar si el
esfuerzo hecho en la operacin durante el perodo de anlisis, est produciendo una adecuada retribucin para el
empresario.


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1. INTRODUCCIN
La previsin es una de las funciones financieras fundamentales, un sistema financiero puede tomar diversas formas. No
obstante es esencial que ste tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de la empresa. Por ejemplo, la empresa que
prev tener un incremento en sus ventas, est en condiciones de soportar el impacto financiero de este aumento? Por
otro lado, su endeudamiento es provechoso? Los banqueros que deben tomar decisiones en el otorgamiento de crditos a
las empresas, cmo pueden sustentar sus decisiones?
El objetivo de este trabajo, es exponer las ventajas y aplicaciones del anlisis de los estados financieros con los ratios o
ndices. Estos ndices utilizan en su anlisis dos estados financieros importantes: el Balance General y el Estado de
Ganancias y Prdidas, en los que estn registrados los movimientos econmicos y financieros de la empresa. Casi siempre
son preparados, al final del periodo de operaciones y en los cuales se evala la capacidad de la empresa para generar flujos
favorables segn la recopilacin de los datos contables derivados de los hechos econmicos.
Para explicar muestro esquema, utilizaremos como modelo los estados financieros de la Empresa
DISTRIBUIDORA MAYORISTA DE FERTILIZANTES Y PRODUCTOS QUIMICOS
DEL PERU DISTMAFERQUI SAC., en el periodo 2003 - 2004. Para la aplicacin de los ratios operamos
con las cifras del ejercicio 2004 y cuando necesitemos promediar operamos con las cifras del ao 2003 y
2004.
Al final del captulo insertamos un cuadro de la evolucin de los indicadores en el perodo del 2003 al 2004 y
la Matriz de Rentabilidad de los Capitales Invertidos DU-PONT. En la presente obra empleamos los trminos Capital Social
o Patrimonio como sinnimos.

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2. Los Ratios
Matemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos nmeros. Son un conjunto de ndices, resultado de
relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y Prdidas. Los ratios proveen informacin que permite tomar
decisiones acertadas a quienes estn interesados en la empresa, sean stos sus dueos, banqueros, asesores,
capacitadores, el gobierno, etc. Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cul es la
capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contradas con terceros.
Sirven para determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa durante un periodo de tiempo.

Fundamentalmente los ratios estn divididos en 4 grandes grupos:
2.1. ndices de liquidez. Evalan la capacidad de la empresa para atender sus compromisos de corto plazo.
2.2. ndices de Gestin o actividad. Miden la utilizacin del activo y comparan la cifra de ventas con el activo total, el
inmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren.
2.3. ndices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios que relacionan recursos y compromisos.
2.4. ndices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar riqueza (rentabilidad econmica y financiera).

3. EL ANLISIS
A. ANLISIS DE LIQUIDEZ
Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en
efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa,
sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. Facilitan examinar la
situacin financiera de la compaa frente a otras, en este caso los ratios se limitan al anlisis del activo y pasivo corriente.
Una buena imagen y posicin frente a los intermediarios financieros, requiere: mantener un nivel de capital de trabajo
suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias para generar un excedente que permita a la empresa
continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de
los gastos financieros que le demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo. Estos ratios son cuatro:

1a) RATIO DE LIQUIDEZ GENERAL O RAZN CORRIENTE
El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente. El activo corriente incluye
bsicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras por cobrar, valores de fcil negociacin e inventarios. Este ratio
es la principal medida de liquidez, muestra qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo,
cuya conversin en dinero corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas.

Para DISTMAFERQUI SAC el ratio de liquidez general, en el 2004 es:

Esto quiere decir que el activo corriente es 2.72 veces ms grande que el pasivo corriente; o que por cada UM de deuda, la
empresa cuenta con UM 2.72 para pagarla. Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la
empresa de pagar sus deudas.

2a) RATIO PRUEBA CIDA
Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fcilmente realizables, proporciona una medida
ms exigente de la capacidad de pago de una empresa en el corto plazo. Es algo ms severa que la anterior y es calculada
restando el inventario del activo corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. Los inventarios son excluidos
del anlisis porque son los activos menos lquidos y los ms sujetos a prdidas en caso de quiebra.
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La prueba cida para el 2004, en DISTMAFERQUI SAC es:

A diferencia de la razn anterior, esta excluye los inventarios por ser considerada la parte menos lquida en caso de quiebra.
Esta razn se concentra en los activos ms lquidos, por lo que proporciona datos ms correctos al analista.

3a) RATIO PRUEBA DEFENSIVA
Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera nicamente los activos mantenidos en Caja-
Bancos y los valores negociables, descartando la influencia de la variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las
dems cuentas del activo corriente. Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin
recurrir a sus flujos de venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el pasivo
corriente.

En DISTMAFERQUI SAC para el 2004, tenemos:

Es decir, contamos con el 21.56% de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta

4a) RATIO CAPITAL DE TRABAJO
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relacin entre los Activos Corrientes y los Pasi vos Corrientes;
no es una razn definida en trminos de un rubro dividido por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma
despus de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes; algo as
como el dinero que le queda para poder operar en el da a da.

El valor del capital de trabajo en DISTMAFERQUI SAC en el 2004 es:

En nuestro caso, nos est indicando que contamos con capacidad econmica para responder obligaciones con terceros.
Observacin importante:
Decir que la liquidez de una empresa es 3, 4 veces a ms no significa nada. A este resultado matemtico es necesario darle
contenido econmico.

5a) RATIOS DE LIQUIDEZ DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Las cuentas por cobrar son activos lquidos slo en la medida en que puedan cobrarse en un tiempo prudente.
Razones bsicas:

Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

El ndice nos esta sealando, que las cuentas por cobrar estn circulando 61 das, es decir, nos indica el tiempo promedio
que tardan en convertirse en efectivo.

Para DISTMAFERQUI SAC., este ratio es:

Las razones (5 y 6) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo promedio de cobranzas entre 360 das que tiene el ao
comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por cobrar 5.89 veces al ao. Asimismo, el nmero de das del
ao dividido entre el ndice de rotacin de las cuentas por cobrar nos da el perodo promedio de cobranza. Podemos usar
indistintamente estos ratios.

B. ANLISIS DE LA GESTIN O ACTIVIDAD
Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de trabajo, expresan los efectos de decisiones
y polticas seguidas por la empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos. Evidencian cmo se manej la empresa en
lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una comparacin entre ventas
y activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre
estos conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en efectivo. Son un complemento de las
razones de liquidez, ya que permiten precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por
cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos
internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos. As tenemos en estegrupo los siguientes
ratios:

1b) RATIO ROTACIN DE CARTERA (CUENTAS POR COBRAR)
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Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El propsito de este ratio es medir el plazo promedio de
crditos otorgados a los clientes y, evaluar la poltica de crdito y cobranza. El saldo en cuentas por cobrar no debe superar
el volumen de ventas. Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilizacin total de fondos en cuentas
por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y prdida de poder adquisitivo.
Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que no implique costos financieros muy
altos y que permita utilizar el crdito como estrategia de ventas.
Perodo de cobros o rotacin anual:
Puede ser calculado expresando los das promedio que permanecen las cuentas antes de ser cobradas o sealando el
nmero de veces que rotan las cuentas por cobrar. Para convertir el nmero de das en nmero de veces que las cuentas
por cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por 360 das que tiene un ao.
Perodo de cobranzas:

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 tenemos:

Rotacin anual:

Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en 63.97 das o rotan 5.63 veces en el
perodo.
La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de una acertada poltica de crdito que impide la
inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel ptimo de la rotacin de cartera se encuentra en
cifras de 6 a 12 veces al ao, 60 a 30 das de perodo de cobro.

2b) ROTACIN DE LOS INVENTARIOS
Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en efectivo y permite saber el nmero de veces
que esta inversin va al mercado, en un ao y cuntas veces se repone.
Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendr tres tipos de inventarios: el de
materia prima, el de productos en proceso y el de productos terminados. Si la empresa se dedica al comercio, existir un
slo tipo de inventario, denominado contablemente, como mercancas.
Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual:
El numero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de veces que rotan los inventarios en el ao. Para convertir el
nmero de das en nmero de veces que la inversin mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por 360
das que tiene un ao.
Perodo de inmovilizacin de inventarios:

Podemos tambin medirlo de dos formas, tomando como ejemplo DISTMAFERQUI SAC en el 2004:

Rotacin anual:

Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 172 das, lo que demuestra una baja rotacin de esta inversin,
en nuestro caso 2.09 veces al ao. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida
recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. Para calcular la rotacin del inventario de materia
prima, producto terminado y en proceso se procede de igual forma.
Podemos tambin calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicacin de la liquidez del inventario.


Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas. Mientras ms alta sea la
rotacin de inventarios, ms eficiente ser el manejo del inventario de una empresa.

3b) PERODO PROMEDIO DE PAGO A PROVEEDORES
Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo. Mide especficamente el
nmero de das que la firma, tarda en pagar los crditos que los proveedores le han otorgado.
Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de no afectar su
imagen de buena paga con sus proveedores de materia prima. En pocas inflacionarias debe descargarse parte de la
prdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprndoles a crdito.
Perodo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios anteriores, este ndice puede ser calculado como das
promedio o rotaciones al ao para pagar las deudas.
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Rotacin anual:

Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar e inventarios. Lo ideal es
obtener una razn lenta (es decir 1, 2 4 veces al ao) ya que significa que estamos aprovechando al mximo el crdito que
le ofrecen sus proveedores de materia prima. Nuestro ratio esta muy elevado.

4b) ROTACIN DE CAJA Y BANCOS
Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das de venta. Lo obtenemos multiplicando el total de Caja y
Bancos por 360 (das del ao) y dividiendo el producto entre las ventas anuales.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 16 das de venta.

5b) ROTACIN DE ACTIVOS TOTALES
Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea, cuntas veces la empresa puede colocar entre sus
clientes un valor igual a la inversin realizada.
Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor de la inversin efectuada.
Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto se est generando de ventas
por cada UM invertido. Nos dice qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto ms vendemos
por cada UM invertido.

6b) ROTACIN DEL ACTIVO FIJO
Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar el capital en activos fijos.
Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuntas veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a la
inversin realizada en activo fijo.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004 resulta:

Es decir, estamos colocando en el mercado 5.40 veces el valor de lo invertido en activo fijo.

C. ANLISIS DE SOLVENCIA, ENDEUDAMIENTO O APALANCAMIENTO
Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio. Expresan el respaldo que
posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas
de corto y largo plazo.
Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la composicin de los pasivos y su peso
relativo con el capital y el patrimonio. Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa y
determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales
aportados por el dueo(s) o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.
Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los cuales pueda medir el endeudamiento y poder
hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de
efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administracin de la empresa para generar
los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo.

1c) ESTRUCTURA DEL CAPITAL (DEUDA PATRIMONIO)
Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio. Este ratio evala el impacto del pasivo
total con relacin al patrimonio.
Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:
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Esto quiere decir, que por cada UM aportada por el dueo(s), hay UM 0.81 centavos o el 81% aportado por los acreedores.

2c) ENDEUDAMIENTO
Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos. En
este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporcin de fondos aportados por los acreedores.

Ilustrando el caso de DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Es decir que en nuestra empresa analizada para el 2004, el 44.77% de los activos totales es financiado por los acreedores y
de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedara un saldo de 55.23% de su valor, despus del pago de las
obligaciones vigentes.

3c) Cobertura de gastos financieros
Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en una situacin de dificultad
para pagar sus gastos financieros.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea de la capacidad de pago del solicitante.
Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que permite conocer la facilidad que tiene la
empresa para atender sus obligaciones derivadas de su deuda.

4c) Cobertura para gastos fijos
Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y tambin medir la capacidad de la empresa
para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos. El margen bruto es la
nica posibilidad que tiene la compaa para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por
ejemplo, los financieros.

Aplicando a nuestro ejemplo tenemos:

Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y administrativos y depreciacin.
Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos fijos. Al clasificar los costos fijos
y variables deber analizarse las particularidades de cada empresa.

D. ANLISIS DE RENTABILIDAD
Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. Tienen por objetivo apreciar el resultado neto
obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la empresa. Evalan los resultados
econmicos de la actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. Es importante conocer estas cifras, ya
que la empresa necesita producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en
operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos expresan la etapa de desacumulacin que la empresa est atravesando y que afectar toda su
estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueos, para mantener el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que estudiamos aqu son: la rentabilidad sobre el
patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto sobre ventas.

1d) RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO
Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. Mide la rentabilidad de los fondos
aportados por el inversionista.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Esto significa que por cada UM que el dueo mantiene en el 2004 genera un rendimiento del 3.25% sobre el patrimonio. Es
decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a favor del propietario.

2d) RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN
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Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer la efectividad total de la
administracin y producir utilidades sobre los activos totales disponibles. Es una medida de la rentabilidad del negocio
como proyecto independiente de los accionistas.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Quiere decir, que cada UM invertido en el 2004 en los activos produjo ese ao un rendimiento de 1.79% sobre la inversi n.
Indicadores altos expresan un mayor rendimiento en las ventas y del dinero invertido.

3d) UTILIDAD ACTIVO
Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo las utilidades antes de
intereses e impuestos por el monto de activos.


Nos est indicando que la empresa genera una utilidad de 12.30% por cada UM invertido en sus activos

4d) UTILIDAD VENTAS
Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas. Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de
intereses e impuestos por el valor de activos.


Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10,01% en el 2004.

5d) UTILIDAD POR ACCIN
Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por accin comn.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin comn fue de UM 0,7616.

6d) MARGEN BRUTO Y NETO DE UTILIDAD
MARGEN BRUTO
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por
cada UM de ventas, despus de que la empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce y/o vende.


Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de produccin de los bienes vendidos. Nos dice
tambin la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los precios de los productos.
Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues significa que tiene un bajo costo de las mercancas
que produce y/ o vende.

MARGEN NETO
Rentabilidad ms especfico que el anterior. Relaciona la utilidad lquida con el nivel de las ventas netas. Mide el porcentaje
de cada UM de ventas que queda despus de que todos los gastos, incluyendo los impuestos, han sido deducidos.
Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.

Para DISTMAFERQUI SAC en el 2004, tenemos:

Esto quiere decir que en el 2004 por cada UM que vendi la empresa, obtuvo una utilidad de 1.46%. Este ratio permite
evaluar si el esfuerzo hecho en la operacin durante el perodo de anlisis, est produciendo una adecuada retribucin para
el empresario.

3.1. ANLISIS DU - PONT
Para explicar por ejemplo, los bajos mrgenes netos de venta y corregir la distorsin que esto produce, es indispensable
combinar esta razn con otra y obtener as una posicin ms realista de la empresa. A esto nos ayuda el anlisis DUPONT.
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Este ratio relaciona los ndices de gestin y los mrgenes de utilidad, mostrando la interaccin de ello en la rentabilidad del
activo.
La matriz del Sistema DUPONT expuesta al final, nos permite visualizar en un solo cuadro, las principales cuentas
del balance general, as como las principales cuentas del estado de resultados. As mismo, observamos las principales
razones financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de rentabilidad.

En nuestro ejemplo para el 2004, tenemos:

Tenemos, por cada UM invertido en los activos un rendimiento de 9.67% y 9.87% respectivamente, sobre los capitales
invertidos.

4. LIMITACIONES DE LOS RATIOS
No obstante la ventaja que nos proporcionan los ratios, estos tienen una serie de limitaciones, como son:
Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias existentes en los mtodos contables de
valorizacin de inventarios, cuentas por cobrar y activo fijo.
Comparan la utilidad en evaluacin con una suma que contiene esa misma utilidad. Por ejemplo, al calcular el
rendimiento sobre el patrimonio dividimos la utilidad del ao por el patrimonio del final del mismo ao, que ya
contiene la utilidad obtenida ese periodo como utilidad por repartir. Ante esto es preferible calcular estos
indicadores con el patrimonio o los activos del ao anterior.
Siempre estn referidos al pasado y no son sino meramente indicativos de lo que podr suceder.
Son fciles de manejar para presentar una mejor situacin de la empresa.
Son estticos y miden niveles de quiebra de una empresa.

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EJERCICIOS DESARROLLADOS
1. CASO 1 (EVALUANDO EL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIN)
Para una empresa con ventas por UM 1200,000 anuales, con una razn de rotacin de activos totales para el ao de 5 y
utilidades netas de UM 24,000.
a) Determinar el rendimiento sobre la inversin o poder de obtencin de utilidades que tiene la empresa.
b) La Gerencia, modernizando su infraestructura instal sistemas computarizados en todas sus tiendas, para mejorar la
eficiencia en el control de inventarios, minimizar errores de los empleados y automatizar todos los sistemas de atencin y
control. El impacto de la inversin en activos del nuevo sistema es el 20%, esperando que el margen de utilidad neta se
incremente de 2% hoy al 3%. Las ventas permanecen iguales. Determinar el efecto del nuevo equipo sobre la razn de
rendimiento sobre la inversin.
SOLUCIN (a)
VENTAS = 1200,000
UTILIDADES NETAS = 24,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL = x
1 Aplicando el ratio (9), calculamos el monto del activo total:

Luego la inversin en el activo total es UM 240,000
2 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversin:

Respuesta (a)
Cada unidad monetaria invertido en los activos produjo un rendimiento de UM 0.10 centavos al ao o lo que es lo mismo,
produjo un rendimiento sobre la inversin del 10% anual.
SOLUCIN (b)
VENTAS = 1200,000
UTILIDADES NETAS (1200,000*0.03) = 36,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL (240,000/0.80) = 300,000
1 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversin:

Respuesta (b)
La incorporacin del sistema de informtica, increment el rendimiento sobre la inversin de 10% a 12% en el ao.

2. CASO 2 (EVALUANDO EL DESEMPEO FINANCIERO DE LA GERENCIA)
Una empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y prdidas para los ltimos 3 aos:
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Evaluar el desempeo financiero de la Gerencia utilizando el anlisis de ratios.

SOLUCIN:
Procedemos a evaluar el desempeo aplicando los principales ratios de Gestin o Actividad:

Evaluacin:
(5) Muy lenta la rotacin de cartera, lo recomendable sera una rotacin de 6 12 veces al ao. No se esta utilizando el
crdito como estrategia de ventas. Una mayor rotacin evita el endeudamiento de la empresa y consecuentemente
disminuyen los costos financieros.
(6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en
inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado.
(8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir das de venta. Agudizado ello en los dos ltimos aos.
(9) Muy bajo nivel de ventas en relacin a la inversin en activos, es necesario un mayor volumen de ventas.

3. CASO 3 (APLICACIN DE LOS RATIOS FIANCIEROS)
Una empresa nos entrega el siguiente balance general y estado de ganancias y prdidas:
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Con esta informacin, determinar:

a) Liquidez General, b) la prueba cida, c) la rotacin de cartera, d) rotacin de inventarios, e) razn del endeudamiento, f)
margen de utilidad neta, g) ratio Dupont_A. y h) la rentabilidad verdadera:

Evaluacin:
(1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo. Por cada UM de deuda disponemos de UM
2.26 para pagarla.
(2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.
(5) Muy bien la rotacin de cartera 9.75 veces al ao. Estn utilizando el crdito como estrategia de ventas. Poco
endeudamiento.
(6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en
inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado.
(12) Segn este ratio el 51.69% de los activos totales, esta siendo financiado por los acreedores. En proceso de liquidacin
nos quedara el 48.31%.
(17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego este margen ser significativo si la empresa produce o vende en
grandes volmenes.
(18A)El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT mejora el ndice del ratio anterior.
(19) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61% da una posicin ms certera al evaluador.

4. CASO 4 (EVALUANDO LA ROTACIN DE INVENTARIOS Y CUENTAS POR COBRAR)
Una empresa que opera solo con ventas a crdito tiene ventas por UM 900,000 y un margen de utilidad bruta de 20%. Sus
activos y pasivos corrientes son UM 180,000 y UM 135,000 respectivamente; sus inventarios son UM 67,000 y el efectivo
UM 25,000.
a. Determinar el importe del inventario promedio si la Gerencia desea que su rotacin de inventarios sea 5.
b. Calcular en cuntos das deben cobrarse las cuentas por cobrar si la Gerencia General espera mantener un
promedio de UM 112,500 invertidos en las cuentas por cobrar.
Para los clculos considerar el ao bancario o comercial de 360 das.
Solucin
Ventas = 900,000
Margen de ut. bruta = 0.20
Activo Corriente = 180,000
Pasivo Corriente = 135,000
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Inventarios = 67,000
Caja = 25,000
SOLUCIN (a)
1 Calculamos el Costo de Ventas (CV), aplicando el ratio (17A):

2 Aplicando el ratio (6) ROTACION DE INVENTARIOS, calculamos el inventario ejercicio anterior (x):

Reemplazado x en la frmula (16), tenemos:

Resultado que cumple con las expectativas de la Gerencia.
RESPUESTA: (a)
El inventario promedio que permite mantener una rotacin de inventarios de 5 es UM 10,000 de (67,000 + (- 47,000))/2.
SOLUCIN (b)
Calculamos la rotacin de cartera, para ello aplicamos el ratio (5):

RESPUESTA (b)
Las cuentas por cobrar deben cobrarse en 45 das para mantener un promedio en las cuentas por cobrar de UM 112,500.