EJEMPLO DE APLICACIN

1. En un proyecto para la instalacin de un Taller de mecnica automotriz, se obtuvo el

siguiente flujo de caja proyectado.

Flujo de Caja Proyectado
Concepto
Expresado en dlares por ao
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
1. Ingresos operativos 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
+ Cobranzas por ventas 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
+ Retencin de tributos
+ Ingresos financieros
+ Ingresos varios

2. Egresos operativos 26,594 26,594 26,594 26,594 26,594
+ Bienes directos 4,500 4,500 4,500 4,500 4,500
+ Cargas de personal 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000
+ Servicios de terceros 5,000 5,000 5,000 5,000 5,000
+ Tributos 400 400 400 400 400
+ Cargas diversas de gestin 500 500 500 500 500
+ Cargas financieras
+ Impuesto a la renta 1,194 1,194 1,194 1,194 1,194
(sin intereses prstamo)
3. Saldo operativo 3,406 3,406 3,406 3,406 3,406
4. Gastos de capital 4,300
+ Formacin de capital 4,300
(inversin caja banco)
5. Flujo Econmico (4,300) 3,406 3,406 3,406 3,406 3,406
+ Prstamos 1,500
- Amortizacin prstamo 677 823
- Intereses prstamo 251 105
+ Devolucin impuesto renta 75 32
6. Flujo Financiero (2,800) 2,553 2,510 3,406 3,406 3,406
+ Aportes de capital 3,000
- Dividendos 1,305 1,356 2,786 2,786 2,786
7. Saldo neto de caja 200 1,248 1,154 620 620 620
+ Saldo inicial de caja 200 1,448 2,602 3,222 3,842
8. Saldo final de caja 200 1,448 2,602 3,222 3,842 4,462


Los costos de oportunidad del capital propio y capital prestado, se muestra en
el cuadro adjunto:

Costo de Oportunidad del Capital - COK
Capital Valor ($) Proporcin COK Ponderado
Capital propio 3,000 0.667 35 % 23.34
Prstamo de terceros 1,500 0.333 20 % 6.66
Capital Total 4,500 1.000 30 %



Efectuar la evaluacin empresarial y mostrar los resultados en el cuadro
adjunto, tomando en consideracin los valores residuales indicados:

Resultados de la Evaluacin Empresarial
Indicador
Evaluacin
Econmica
Evaluacin
Financiera
Evaluacin
Accionista
Valor
Recomendado
Valor Actual Neto Mayor a 0
Tasa Interna de Retorno Mayor al COK
Cociente Beneficio Costo Mayor a 1
Periodo de Recuperacin Menor a 5
Valor Residual 1,200 1,200 5,661

Solucin:
Se determinarn los indicadores de la evaluacin econmica, evaluacin
financiera y evaluacin del accionista.

a. Indicadores Econmicos:

Valor Actual Neto Econmico - VANE
Ao
Costos y
Beneficios
Factor de Descuento
i = 35 %
Flujo
Actualizado
0 (4,300) 1 / (1 + 0.35)
0
(4,300)
1 3,406 1 / (1 + 0.35)
1
2,523
2 3,406 1 / (1 + 0.35)
2
1,869
3 3,406 1 / (1 + 0.35)
3
1,384
4 3,406 1 / (1 + 0.35)
4
1,025
5 3,406 1 / (1 + 0.35)
5
760
Valor residual 1,200 1 / (1 + 0.35)
5
268
VANE 3,529



Tasa Interna de Retorno Econmico TIRE
Ao
Costos y
Beneficios
Flujo Actualizado
i = 75 %
Flujo Actualizado
i = 76 %
0 (4,300) (4,300) (4,300)
1 3,406 1,946 1,935
2 3,406 1,112 1,100
3 3,406 636 625
4 3,406 363 355
5 3,406 208 202
Valor residual 1,200 73 71
VANE 38 (12)
TIRE = 75 % + 38 (76 % - 75 %)/ (38 + 12) = 75.7 %







Coeficiente Beneficio Costo Econmico BCE
Ao
Costos y
Beneficios
Beneficios
Actualizados
i = 35 %
Costos
Actualizados
i = 35 %
0 (4,300) 4,300
1 3,406 2,523
2 3,406 1,869
3 3,406 1,384
4 3,406 1,025
5 3,406 760
Valor residual 1,200 268
TOTAL 7,829 4,300
BCE = 7,829 / 4,300 = 1.82


Periodo de Recuperacin Econmico PRE
Ao
Costos y
Beneficios
Valores
Actualizados
t = 1 ao
Valores
Actualizados
t = 2 aos
0 (4,300) (4,300) (4,300)
1 3,406 2,523 2,523
2 3,406 1,869
3 3,406
4 3,406
5 3,406
Valor residual 1,200
VANE (1,777) 92
PRE = 1 + 1,777 / (1,777 + 92) = 1.95 aos.


b. Indicadores Financieros:

Valor Actual Neto Financiero - VANF
Ao
Costos y
Beneficios
Factor de Descuento
i = 30 %
Flujo
Actualizado
0 (2,800) 1 / (1 + 0.30)
0
(2,800)
1 2,553 1 / (1 + 0.30)
1
1,964
2 2,510 1 / (1 + 0.30)
2
1,485
3 3,406 1 / (1 + 0.30)
3
1,550
4 3,406 1 / (1 + 0.30)
4
1,193
5 3,406 1 / (1 + 0.30)
5
917
Valor residual 1,200 1 / (1 + 0.30)
5
323
VANF 4,632






Tasa Interna de Retorno Financiero - TIRF
Ao
Costos y
Beneficios
Flujo
Actualizado
i = 95 %
Flujo
Actualizado
i = 96 %
0 (2,800) (2,800) (2,800)
1 2,553 1,309 1,303
2 2,510 660 653
3 3,406 459 452
4 3,406 236 231
5 3,406 121 118
Valor residual 1,200 43 41
VANF 28 (2)
TIRF = 95 % + 28 / (28 + 2) = 95.9 %



Coeficiente Beneficio Costo Financiero BCF
Ao
Costos y
Beneficios
Beneficios
Actualizados
i = 30 %
Costos
Actualizados
i = 30 %
0 (2,800) 2,800
1 2,553 1,964
2 2,510 1,485
3 3,406 1,550
4 3,406 1,193
5 3,406 917
Valor residual 1,200 323
TOTAL 7,432 2,800
BCF = 7,432 / 2,800 = 2.65



Periodo de Recuperacin Financiero PRF
Ao
Costos y
Beneficios
Valores
Actualizados
t = 1 ao
Valores
Actualizados
t = 2 aos
0 (2,800) (2,800) (2,800)
1 2,553 1,964 1,964
2 2,510 1,485
3 3,406
4 3,406
5 3,406
Valor residual 1,200
VANF (836) 649
PRF = 1 + 836 / (836 + 649) = 1.56 aos




c. Indicadores del Accionista

Valor Actual Neto del Accionista - VANA
Ao
Costos y
Beneficios
Factor de Descuento
i = 30 %
Flujo
Actualizado
0 (3,000) 1 / (1 + 0.30)
0
(3,000)
1 1,305 1 / (1 + 0.30)
1
1,004
2 1,356 1 / (1 + 0.30)
2
802
3 2,786 1 / (1 + 0.30)
3
1,268
4 2,786 1 / (1 + 0.30)
4
975
5 2,786 1 / (1 + 0.30)
5
750
Valor residual 5,661 1 / (1 + 0.30)
5
1,525
VANA 3,324



Tasa Interna de Retorno del Accionista TIRA
Ao
Costos y
Beneficios
Flujo
Actualizado
i = 64 %
Flujo
Actualizado
i = 65 %
0 (3,000) (3,000) (3,000)
1 1,305 796 791
2 1,356 504 499
3 2,786 632 620
4 2,786 385 376
5 2,786 235 228
Valor residual 5,661 477 463
VANA 29 (23)
TIRA = 64 % + 29 / (29 + 23) = 64.56 %




Coeficiente Beneficio Costo del Accionista BCA
Ao
Costos y
Beneficios
Beneficios
Actualizados
i = 30 %
Costos
Actualizados
i = 30 %
0 (3,000) 3,000
1 1,305 1,004
2 1,356 802
3 2,786 1,268
4 2,786 975
5 2,786 750
Valor residual 5,661 1,525
TOTAL 6,324 3,000
BCA = 6,324 / 3,000 = 2.11






Periodo de Recuperacin del Accionista PRA
Ao
Costos y
Beneficios
Valores
Actualizados
t = 2 aos
Valores
Actualizados
t = 3 aos
0 (3,000) (3,000) (3,000)
1 1,305 1,004 1,004
2 1,356 802 802
3 2,786 1,268
4 2,786
5 2,786
Valor residual 5,661
VANA (1,194) 74
PRA = 2 + 1,194 / (1,194 + 74) = 2.94 aos



A continuacin se muestran los resultados de la evaluacin econmica,
financiera y del accionista, que demuestran que el proyecto para la instalacin
de un Taller de Mecnica Automotriz, es rentable.



Resultados de la Evaluacin Empresarial
Indicador
Evaluacin
Econmica
Evaluacin
Financiera
Evaluacin
Accionista
Valor
Recomendado
Valor Actual Neto $ 3,529 $ 4,632 $ 3,324 Mayor a 0
Tasa Interna de Retorno 75.7 % 95.9 % 64.5 % Mayor al COK
Coeficiente Beneficio Costo 1.82 veces 2.65 veces 2.11 veces Mayor a 1
Periodo de Recuperacin 1.95 aos 1.56 aos 2.94 aos Menor a 5 aos
Valor Residual 1,200 1,200 5,661