Financiarizacion España

Mundo Siglo XXI, revista del CIECAS-IPN
ISSN 1870-2872, Nm. 29, Vol. VIII, 2013, pp. 63-82

PALABRAS CLAVE:
poltica industrial
poltica fscal
poltica monetaria
capital fnanciero
shareholder value
deuda pblica
mercado inmobiliario
KEYWORDS:
industrial policy
fscal policy
monetary policy
fnance capital
shareholder value
public debt
real estate
FECHA DE RECEPCIN: 07/ 04/ 2012; FECHA DE APROBACIN: 01/ 11/ 2012
From industrialization to financialization:
boom and crisis of capitalism in Spain (1959-2012)
M A T A R I P I E R R E M A N I G A T *
RESUMEN: La violencia de la crisis en Espaa convoca a refexionar sobre su trayectoria histrica durante
los ltimos decenios. Fue a partir de los aos de 1960 que despeg el moderno capitalismo espaol des-
pus de un perodo de autarqua y lento crecimiento de la economa en la posguerra. Mientras el Estado
rigi un intenso proceso de industrializacin hasta la dcada de los setenta, la des-industrializacin y la
fnanciarizacin constituyeron dos tendencias sobresalientes del periodo neoliberal. Analizamos la tran-
sicin de un rgimen de acumulacin a otro considerando la transformacin de la poltica econmica,
del mercado laboral, del modo de gestin de las empresas y del sector fnanciero. La nueva articulacin
de estos elementos determin la dinmica que arrastr la economa espaola hacia el desplome de 2008.
Si bien se inscribe en el contexto de la crisis mundial, la coyuntura espaola haya su singularidad en el
compromiso de la banca en la desenfrenada especulacin sobre la renta del suelo. La creciente presin
de las Bolsas sobre el Estado a partir de 2010 pone en relieve dos tipos de apuestas. La primera atae,
a corto plazo, al papel del Estado como rescatista de la banca cuyos capitales se desvalorizaron con el
pinchazo de las burbujas fnanciera e inmobiliaria. La segunda atae, a mediano y largo plazo, a la gestin
de las enormes capacidades de produccin excedentarias en la zona euro. Mostramos cmo la crisis en
Espaa pone de manifesto el rol del capital fnanciero como impulsor de las purgas que requieren las
condiciones de valorizacin del capital de las grandes corporaciones monopolistas en el periodo neoliberal.
ABSTRACT: The violence of the crisis in Spain summons to refect on its historical trajectory over the past
decades. It was from the sixties, that the modern Spanish capitalism took off after a period of autarchy
and slow economic growth in the postwar period. While the State organized an intensive process of indus-
trialization in seventies, deindustrialization and fnancialization are two outstanding trends of neoliberal
period. We analyze the transition from a regime of accumulation to another one considering transforma-
tion of economic policy, labor market and corporate governance and fnancial sector management. The
new articulation of these elements determined the dynamics that dragged the Spanish economy to the
crisis of 2008. Although is insert in the context of global crisis, the Spanish situation has its singularity in
commitment of banks with the rampant speculation about ground rent. The increasing pressure of Stock
Exchanges against State, from 2010, highlights two bets. The frst concerns the short term, the states role
as rescuer of banks whose capital is devalued with the bursting of the fnancial and real estate bubbles. The
second concerns the medium and long term, is the management of the huge capacity of surplus production
in the euro zone. We show how the crisis in Spain highlights the role of fnance capital as a driver of the
purges requiring by valorization of capital for monopolistic large corporations in the neoliberal period.
De la industrializacin a la financiarizacin:
auge y crisis del capitalismo en Espaa (1959-2012)
* Economista y politlogo, docente de la Universidad Autnoma de la Ciudad de Mxico (UACM). Agradezco a Carlos Marichal por sus comentarios a un
borrador previo de este trabajo.
MATARI PIERRE MANIGAT
64
Mundo Siglo XXI, nm. 29, 2013
I. Introduccin
El Plan Nacional de Estabilizacin de 1959 constituy el
mayor parteaguas de la historia del capitalismo en Espaa.
La llamada autarqua econmica y la hper centralizacin
del poder estatal de las primeras dcadas del franquismo
fueron, en parte, reacciones a las tendencias centrfugas
que dominaron el desarrollo del capitalismo en Espaa y que
llegaron a un grado extremo de tensin durante la guerra
civil. Las destrucciones de capacidades productivas durante
el estrangulamiento de la Repblica sobrevinieron en un
pas caracterizado por profundas diferencias regionales en
lo que atae a las relaciones de produccin, las tcnicas y
sistemas de trabajo as como las formas de propiedad del
suelo. No obstante, y pese a la hegemona ideolgica de los
terratenientes y del Alto Clero, la poltica econmica de la
dictadura no poda ser una simple reedicin de los regmenes
que contribuyeron a la conservacin de aejas relaciones de
produccin y al atraso capitalista de Espaa durante el siglo
XIX. Si bien se subray el carcter reaccionario, retrgrado
y oscurantista de la dictadura de Franco, el rgimen haba
llegado demasiado tarde a un mundo demasiado viejo,
impropio para realizar una autarqua en el corazn del
mercado mundial: Europa. En el plano sociopoltico, los
intereses favorables al desarrollo de un capitalismo indus-
trial se expresaron en el seno del bando nacional, el bloque
de poder que domin el Estado durante la dictadura. Esa
mezcolanza de terratenientes, burgueses, falangistas y mi-
litares slo tenan al anti republicanismo, al antiliberalismo
y al anticomunismo como cimiento ideolgico comn. Las
infexiones de la poltica econmica del rgimen refejaron
las pugnas entre las facciones del bloque de poder.
En el plano econmico, los aos cuarenta han sido
descritos como los aos del hambre. En primer lugar,
ello remite al sector agrcola, el corazn de la economa
espaola. La existencia precoz de empresas productoras
de equipos para la mecanizacin de la agricultura,
1
no
impidi que las haciendas modernas fuesen islotes dotados
de vnculos inorgnicos con el proceso de la produccin
agrcola en su conjunto: la agricultura se caracteriz por
la predominancia de relaciones sociales de produccin
hbridas asentadas en tcnicas preindustriales. En este
contexto, las destrucciones de cultivos y ganado durante
la guerra civil, la represin campesina y la requisicin
forzada de cosechas durante los aos cuarenta llevaron
a la agricultura espaola a la mayor crisis de su historia.
Todava a fnales de la dcada de los cincuenta, parece
apropiado el comentario de Brou: Espaa es el arcas-
mo de Occidente.
2
El fracaso de la quimera autrquica
de Suances el ministro de industria y de comercio que
domin ese periodo estaba inscrito en las condiciones
de produccin mismas de la economa espaola. En el
plano externo, el derrocamiento de Pern en Argentina
(1955) signifc la prdida del mayor apoyo comercial
del franquismo durante la autarqua. Ello fue especial-
mente grave en tanto Espaa no particip de los fondos
del plan Marshall que fungan entonces como locomotora
de la reconstruccin de una Europa Occidental devastada
por la guerra mundial. De hecho, en 1952, la produccin
industrial espaola apenas alcanzaba los ndices de 1935.
II. Del capitalismo de Estado a la crisis de los
aos setenta
Con la puesta en marcha del Plan de Estabilizacin
(1959-1961) y de los tres planes de desarrollo posteriores
(1961-1973), el Estado se convirti en el virtual rector del
proceso de industrializacin. El sector industrial fue el
motor del crecimiento espaol hasta la crisis mundial de los
aos setenta. Su importancia se refejaba en el crecimiento
constante de su aporte a la produccin nacional: alcanz
su mximo al fnal de la dictadura con 41% del Producto
Interno Bruto (PIB) en 1974. La Sociedad Espaola de
Automviles de Turismo (SEAT) fetiche de la industria-
lizacin produjo cerca de un milln de automviles entre
1957 y 1973 en un pas donde el parque automovilstico
ascenda a 72 mil vehculos en 1946. Las inversiones de
capital de las corporaciones multinacionales extranjeras
cumplieron un papel clave en este proceso, como el caso de
Fiat en el montaje de SEAT. Esas inversiones respondieron
a intereses no necesariamente convergentes. Mientras el
Estado buscaba atraer capitales de fnanciamiento y medios
de produccin modernos siempre y cuando conservara
cierto control el capital extranjero de una empresa no
poda superar un mximo legal de 50% las corporacio-
nes extranjeras aprovechaban para producir directamente
para el mercado espaol difcilmente accesible por la va
comercial debido a los elevados aranceles aduaneros.
3

Los rasgos fundamentales de esta suerte de capitalismo
de Estado no diferen demasiado del desarrollismo que
domin en otras regiones del mundo subdesarrollado como
Brasil. El Instituto Nacional de Industria (INI) creado en
1941 inicialmente como rplica del Istituto per la Recos-
truzione Industriale de la Italia fascista desempe la
1
Jos I. Martnez Ruiz, La mecanizacin de la agricultura espaola: de
la dependencia exterior a la produccin nacional de maquinaria (1862-
1932), en Revista de historia industrial, No. 8 ao 1995.
2
Pierre Brou y mile Tmine, La rvolution et la guerre dEspagne,
Minuit, Paris, 1961.
3
William Chislett, Inversin extranjera directa, Documento de Trabajo
No. 47, Real Instituto Elcano, 2007.
65
DE LA INDUSTRIALIZACIN A LA FINANCIARIZACIN: AUGE Y CRISIS DEL CAPITALISMO EN ESPAA (1959-2012)
funcin de planifcador mediante un vasto conglomerado
de empresas pblicas,
4
en particular en el sector de bie-
nes de produccin. Entre 1959 y la crisis de los setenta,
el papel del INI fue equiparable a las disposiciones que
predominaban en diversos regmenes de economa mixta
tras la guerra. Lo mismo vale para el sistema fnanciero,
tanto en su estructura como en su forma de regulacin. Por
una parte, un sistema bancario con una fuerte presencia
de bancos pblicos vinculados al INI
5
as como una red de
instituciones semi-pblicas (cajas de ahorro) conformaron
una red fnanciera de la cual el Estado era el pivote.
6
Entre
1959 y 1977 los crditos acordados por la banca pblica
representaron ms de 40% del monto total de los crditos
acordados a toda la economa llegando a alcanzar cerca
del 60% a fnales de los sesenta. Por otra parte la Ley de
Bases de Ordenacin del Crdito y la Banca promulgada
en 1962 nacionaliz el Banco de Espaa (BdE) y ampli
sus atribuciones. Mientras el BdE conduca la poltica mo-
netaria, los objetivos de sta eran fjados por el ministerio
de Hacienda.
7
Hasta los aos setenta, las caractersticas del
sistema fnanciero espaol hicieron de ste una variante de
lo que Brunhoff llam capitalismo fnanciero pblico
8

caracterizado por el rol pivote de la banca pblica en el
otorgamiento de crdito y por un sometimiento de la pol-
tica monetaria a la poltica fscal. El mismo ao la peseta
recuper su convertibilidad e integr el Sistema Monetario
Internacional.
9
Por lo dems, el llamado milagro econ-
mico espaol fue un epifenmeno de la aceleracin del
ritmo de acumulacin en los grandes pases capitalistas
durante los sesenta.
Todo proceso de industrializacin plantea el problema
de la transformacin de las condiciones de produccin en
la agricultura. La sumisin del campo parece ser la condi-
cin sine qua non para fnanciar la inversin as como para
obtener los brazos que requiere la expansin industrial. Y
precisamente haban sido las condiciones de produccin
y de propiedad predominantes en el campo las que de-
terminaron, en gran medida, el fracaso de la revolucin
industrial en Espaa en el siglo XIX.
10
Todava a inicios
de los sesenta la productividad agrcola era inferior a la
del conjunto de los pases de la Comunidad Econmica
Europea (CEE).
11
En 1950 la distribucin sectorial de
la poblacin activa no haba registrado ningn cambio
signifcativo respecto a 1930.
12
Los planes de desarrollo
fjaron objetivos en cuanto al aumento de la productivi-
dad del trabajo en la agricultura. Entre 1959 y 1973, la
productividad del trabajo agrcola aument aunque a un
ritmo inferior a las metas establecidas.
13
El aumento de
la productividad agrcola result esencialmente de una
embestida dirigida contra las pequeas explotaciones
mediante una poltica de concentracin de la propiedad
del suelo y de mecanizacin de la produccin. El proceso
abri la va para el aumento del tamao promedio de las
explotaciones y de los rendimientos.
14
El aumento de los
excedentes permiti elevar el volumen de las exportaciones
y obtener las divisas necesarias para las importaciones de
maquinaria. Mientras que la tasa de crecimiento de las
exportaciones haba sido constantemente negativa (-1.6%)
entre 1935 y 1950 con una ligera recuperacin (+1.1%)
durante la dcada de los cincuenta, salt a 12,5% entre
1959 y 1973.
15
Si bien stas siguieron siendo esencialmen-
te primarias, su composicin acus paulatinamente una
mutacin. En 1959, la casi totalidad de las exportaciones
correspondan a productos primarios, en 1967 un 25% de
las exportaciones eran manufacturadas, entre las cuales
cerca de la mitad correspondan a bienes de equipo.
16
En
4
Albert Carreras y Xavier Tafunell, La gran empresa en Espaa 1917-
1974. Una primera aproximacin, en Revista de historia industrial,
No. 3, 1993.
5
Francisco Comn, Los mitos y los milagros de Suances. La empresa
privada y el INI durante la autarqua, en revista de historia industrial,
No. 18, 2000; Mara ngeles Pons: Banca e industria en Espaa. 1939-
1985: la infuencia de la banca universal en el crecimiento econmico,
en revista historia industrial, No. 19-20, 2001.
6
Luis Malo de Molina y Pablo Martin Acea (eds.), Un siglo de historia
del Sistema Financiero Espaol, Alianza, Madrid, 2011.
7
Banco de Espaa, Historia de un banco central, Banco de Espaa,
Eurosistema.
8
Suzanne de Brunhoff, Capitalisme financier public: influence
conomique de ltat en France (1948-1958), Socit dditions
denseignement suprieur, Paris, 1965.
9
Carmen Pelet Redn, Los ltimos cuarenta aos de la peseta: de Bretton
Woods a la Unin Europea, en Acciones e investigaciones sociales, No.
15, oct., 2002, pp. 265-282.
10
Jordi Nadal, El fracaso de la revolucin industrial en Espaa, 1814-
1913, Ariel, Barcelona, 1975.
11
La CEE fue el organismo supranacional rector del mercado comn y de
la integracin econmica de siete pases de Europa Occidental entre 1957
y 1993. Desde entonces sus instituciones fueron integradas en la Unin
Europea (UE) que nace ofcialmente en noviembre de 1993.
12
Nicolau Roser, Poblacin, salud y actividad, en Carreras y Tafunell
(coord.), Estadsticas histricas de Espaa, Fundacin BBVA, Vol. I,
pp. 77-154, 2005.
13
Loc. Cit.
14
Eladio Arnalte Alegre, La modernisation de lagriculture espagnole
durant la deuxime moiti du XXe sicle. Une vision densemble , en
Options Mditerranennes, Srie A, No. 29, 1997.
15
Antonio Tena, Sector Exterior, en Carlos Barciela Lpez, Albert
Carreras, Xavier Tafunell (Firm.), Estadsticas histricas de Espaa
siglos XIX-XX, Fundacin BBVA, 2005.
16
Ibid.
66
1973, la parte de la manufactura ya ascenda a 45% del
cual un 29% se destin para los bienes de equipo.
17
Ms
de la mitad de las exportaciones espaolas tuvieron como
destino los pases miembros de la CEE.
Los trastornos sociales inducidos por la industrializa-
cin y la presin del capital sobre la agricultura consiguie-
ron lo que, desde 1836, las primeras reformas agrarias de
corte liberal
18
slo haban logrado parcialmente: acelerar
la conversin de la poblacin rural en un ejrcito industrial
latente. Se estima que tres millones y medio personas cam-
biaron de residencia dentro del pas entre 1961 y 1970;
especialmente notable fue el movimiento de habitantes
de las regiones agrarias ms mseras y productivamente
arcaicas como Andaluca, Galicia o Extremadura hacia las
grandes ciudades. Pero son las cifras sobre el crecimiento
de la poblacin urbana las que develan la intensidad real
del xodo rural. ste alcanzo su umbral crtico en los
aos sesenta, dcada a partir de la cual Espaa ces de
ser un pas mayoritariamente rural.
19
Dicho fenmeno
constituye un ndice indirecto de la ampliacin de la clase
obrera. Muchos de los nuevos integrantes del proletariado
industrial eran campesinos que transitaron directamente
del mundo rural a la gran empresa de la produccin es-
tandarizada. La brevedad y brutalidad de este traslado y
su correlato el amontonamiento de millares de familias
en ciudades de chabolas convirtieron a estos nuevos
proletarios en representantes tpicos del obrero-masa,
este trabajador descalifcado arrancado del mundo rural
semi feudal para ser integrado al universo del fordismo
desarrollado. Asimismo, el xodo rural tambin aceler
la emigracin hacia los pases de Europa Occidental que
registraban una escasez de mano de obra en la industria
as como en los sectores de la construccin y de los bajos
servicios; todos sectores en los cuales los obreros de los
pases atrasados de Europa llegaron a representar hasta el
99% de los efectivos como en el caso de la siderurgia en
Suiza. El saldo migratorio neto durante la dcada de los
sesenta en Espaa fue ofcialmente de -798,754 para una
poblacin total de 34 millones (censo de 1970). Entre 1960
y 1973 emigraron cerca de dos millones de espaoles hacia
los pases desarrollados de Europa.
Las condiciones de explotacin de la clase obrera espa-
ola no slo fueron determinadas por el atraso industrial del
pas sino tambin por el frreo control de tipo corporativo
y fascista que ejerca la Organizacin Sindical Espaola
nica central legal hasta 1976 sobre los trabajadores.
Partiendo de un nivel cercano a los estndares de 1919 los
salarios reales alcanzaron el nivel anterior a la guerra civil
al fnal de la dcada de los sesenta. No obstante, la conso-
lidacin de los bastiones histricos de la industria Pas
Vasco y Catalua y el desarrollo de nuevos (la regin de
Madrid) condicionaron el resurgimiento del movimiento
obrero a mediados de la dcada de los sesenta en torno
a las Comisiones Obreras impulsadas por el clandestino
Partido Comunista.
20

El rgimen de acumulacin imperante durante la l-
tima fase de la dictadura transform en profundidad la
formacin econmica y social. Espaa pas a ser un pas
con caractersticas clsicas del subdesarrollo hacia lo que
sera considerado hoy un pas emergente. El aumento
del comercio exterior someti crecientemente el proceso
de reproduccin del capital al mercado mundial. El PIB
espaol por habitante era de 396 $ en 1960. Esto era menos
de la tercera parte del nivel de los pases de la OCDE (1
334 $). Era inferior al promedio mundial (444 $), cercano
al promedio latinoamericano (370 $) pero muy por debajo
de Chile (550 $). A la muerte de Franco, en 1975, el PIB
per cpita alcanzaba los 2 687 $. Si bien segua siendo
muy inferior al promedio de los miembros de la OCDE (4
832 $) ya rebasaba ampliamente el nivel de algunos de los
pases ms avanzados del Tercer mundo (Argentina 2012
$). Lo mismo se observa si consideramos la productividad
del trabajo. En vspera de la consolidacin de la monarqua
parlamentaria, en 1980, el PIB por trabajador activo (un
grosero indicador de la productividad media del trabajo)
ascenda a 27 842 $, un valor muy por encima de la ma-
yora de los pases subdesarrollados.
21
A mediados de los
aos setenta, la insercin de tipo ricardiana al mercado
mundial y la emigracin constituyeron los fundamentos
de la integracin real de Espaa a la CEE.
La crisis mundial de los aos setenta abri la va a
una restructuracin de las condiciones de acumulacin
predominantes tras la Segunda Guerra. En Espaa, la crisis
coincidi con la transicin de la dictadura a la monarqua
parlamentaria y la integracin a la CEE.
III. Las crisis de los aos setenta y las nuevas
condiciones de acumulacin
Las recesiones que golpearon al mundo capitalista en
1974-75 y 1980-83 pusieron fn a la onda expansiva que
registr la economa mundial de la posguerra. La crisis
se manifest mediante una situacin indita marcada por
17
Ibid.
18
Artur G. London, Espaa, Espaa, Artia Praha, Praga, 1965.
19
Banco Mundial, Anuario estadstico (http://datos.bancomundial.org).
20
Molinero Carme e Yss Perek, El partido del antifranquismo (1956-
1977), en Manuel Bueno, Jos Hinojosa y Carmen Garca (Coords.),
Historia del PCE: I Congreso 1920-1977, Vol. II, Fundacin de
Investigaciones Marxistas, 2004.
21
67
la existencia simultnea de un estancamiento del ritmo
de crecimiento, de aumento de las tasas de desempleo
y de infacin. Para describir este escenario un ministro
de Hacienda ingls utiliz un neologismo rpidamente
vulgarizado: la estanfacin. En Espaa la crisis apale
el sector industrial. El desempleo aument vertiginosa-
mente: se registraron 800 mil parados en 1977. En 1980
el desempleo sobrepas el umbral del 10% en 1980 y del
20% en 1984. La magnitud de la crisis industrial merm la
transformacin capitalista de la agricultura: las viejas ex-
plotaciones tradicionales sirvieron de repliegue y el xodo
rural se interrumpi hasta mediados de los aos ochenta.
22

La primera consecuencia de la estanfacin fue soca-
var las condiciones econmicas que sostenan las normas
de reparticin de los ingresos entre las clases asalariadas
y burguesas en el mundo capitalista desarrollado desde el
fn de la guerra mundial. Las altas tasas de ganancia eran
la condicin sine qua non para que las burguesas se aco-
modaran con las reivindicaciones y acuerdos colectivos
que concertaban aumentos de salarios proporcionales a
los de la productividad media. En este sentido, la crisis
y el auge de un desempleo de masa condicionaron la in-
fexin de la correlacin de fuerza entre clases sociales a
favor del capital. Esta situacin objetiva fue determinante
en los aggiornamentos ideolgico y programtico de los
principales sindicatos y partidos polticos representantes
de los intereses de los trabajadores. En el plano estatal, la
estanfacin y la nueva correlacin de fuerza entre clases
condicionaron la transformacin de las formas de polti-
cas econmicas: la condena de las polticas de estmulo
de la demanda y su reemplazo por las llamadas polticas
de oferta. Dichas recetas encontraron sus armas te-
ricas e ideolgicas en el monetarismo de la escuela de
Chicago, la nueva escuela clsica y la Harvard business
school. Mientras el primero redefni los objetivos de la
poltica monetaria, la segunda abog por reformas de
las polticas fscales y la tercera se hizo portavoz de un
modo de gestin de las grandes empresas centrado en
los intereses de los accionistas. Mientras que, negativa-
mente, las polticas de oferta marcaron el abandono del
keynesianismo, positivamente, sus objetivos consistieron
en establecer las condiciones de acumulacin que exiga
el nuevo grado de desarrollo del capital monopolista.
Este giro en la orientacin de las polticas econmicas
condicion el contenido de los acuerdos que dominaron
la segunda gran etapa de la construccin de la Unin
Europea cuyo inicio coincide con la entrada de Espaa
y Portugal a la CEE en 1986. Consideremos las condi-
ciones de acumulacin del periodo neoliberal en Espaa
a travs de las restructuraciones que intervinieron en el
sector pblico, en la relacin capital/trabajo as como en
el papel del capital fnanciero.
IV. El sector pblico y la transformacin de
la poltica econmica (1982-2006)
La transicin hacia la monarqua parlamentaria que
arranc en 1976 y que se consolid con el triunfo electoral
del PSOE en 1982 estuvo fncada en parte en una exitosa
reforma fscal que permiti al Estado enfrentar la crisis que
se extendi desde 1977 hasta principios de los aos ochen-
ta. No obstante, pronto el PSOE y los partidos de centro
y derecha resolvieron que era necesario echar a andar una
serie de nuevas reformas estructurales que, al igual que el
plan de estabilizacin de 1959, inaugur una nueva fase
de la historia del capitalismo en Espaa.
Las reformas del sector pblico tuvieron por eje prin-
cipal una ofensiva en contra de la propiedad estatal de
grandes empresas. Por ms que se haya subrayado la na-
turaleza diferenciada de los motivos de las privatizaciones,
todas obedecieron a un mismo movimiento caracterstico
del periodo neoliberal: romper las barreras que, tras la Se-
gunda Guerra, limitaron la libre expansin de la propiedad
privada de los medios de produccin. Desde inicios de los
aos ochenta hasta la fecha las privatizaciones han sido el
mayor vector de extensin de la propiedad privada sobre
los medios de produccin en el mundo. En Espaa, el INI
desapareci en 1993 tras cumplir la funcin de hospital para
empresas cojas,
23
incapaces de sostener la competencia en
el terreno del mercado mundial. El vuelco de la poltica
industrial inici en 1983 y culmin con una primera ola
de privatizaciones a partir de 1985 con la venta de SEAT
a Volkswagen. Entre 1985 y 1996 se registraron setenta y
cinco operaciones de apertura de capital.
24
No obstante,
salvo SEAT, el Estado conserv el control de las mayores
empresas del parque industrial como accionista principal.
No ser hasta la llegada del derechista Partido Popular al
poder en 1996 que inici la segunda ola de privatizaciones
que redujo a su mnima expresin el parque industrial
estatal: mastodontes de la industria, de los transportes y
comunicaciones como Telefnica, Repsol, Iberia, Enags
fueron trasladados al sector privado. Mientras que a me-
diados de los noventa las empresas pblicas empleaban
todava a 300 mil personas, en el ao 2000, esta cifra
22
Eladio Arnalte Alegre, "La modernisation de lagriculture espagnole
durant la deuxime moiti du XXe sicle. Une vision densemble", en
Options Mditerranennes, Srie A, No. 29, 1997.
23
Pablo Martin Acea y Francisco Comn, INI cincuenta aos de
industrializacin, Espasa-calpe, Madrid, 1991.
24
Germ Bel y Anton Costas, Las privatizaciones y sus motivaciones
en Espaa; de instrumento a poltica, en revista de historia industrial,
No. 19-20, 2001.
68
ascenda a 80 mil.
25
Uno de los objetivos centrales de las
privatizaciones fue la bsqueda de una reduccin del d-
fcit de las fnanzas pblicas. Reduccin del dfcit fscal
y privatizaciones conformaron un binomio constante del
discurso neoliberal: el primero sirvi de arma de chantaje
para la imposicin del segundo (independientemente de la
rentabilidad de las empresas o del grado de obsolescencia
de sus medios de produccin). En total, las privatizaciones
aportaron ms de 40 mil millones de al erario espaol
entre 1985 y 2000. La extensin de la propiedad privada
mediante las privatizaciones nos lleva a considerar la
reforma de los dos principales instrumentos de la poltica
econmica: la poltica fscal y monetaria.
La crisis fscal del Estado analizada por OConnor a
mediados de los aos setenta devel la contradiccin de las
relaciones entre el Estado y el sector privado en las con-
diciones de la generalizacin del capital monopolista. No
obstante, la crisis fscal, en cuanto correlato de los fracasos
de las polticas de estmulo por la demanda, marc un giro
en los principios rectores de la poltica fscal. En vez de
relanzar el crecimiento de la produccin, la acumulacin
de dfcits durante los setenta slo provoc el auge de las
deudas pblicas en todos los pases occidentales. Fue a ese
dato que se aferraron los enemigos liberales del keynesianis-
mo. Asimismo, el fnanciamiento de esas deudas crecientes
fue un momento determinante del empoderamiento de los
fnancieros en el corazn mismo de los aparatos de Estados
de las grandes naciones capitalistas.
26
Para los neoliberales,
el presupuesto del Estado debe manejarse a semejanza
de una familia que gasta nicamente dentro de los lmites
de sus ingresos. Ello, no solamente porque el endeudamiento
pblico constituye una carga para las generaciones futuras,
como lo remach Buchanan, sino porque tambin deprime
la inversin privada: los prstamos pblicos desvan parte
del capital de prstamo hacia el fnanciamiento de los gas-
tos estatales y encarecen el fnanciamiento de las empresas
privadas. Por otra parte, la crtica a las antiguas polticas
fscales conllevaron a reformas del estatuto mismo de
los impuestos: era el inicio de las diatribas en contra de los
impuestos sobre el capital y de las cotizaciones sociales que
merman la iniciativa privada. De esta suerte, las reformas
fscales tuvieron como eje la disminucin de la presin tri-
butaria sobre los patrimonios, las ganancias y las herencias.
La presin fscal recay directamente sobre los ingresos del
trabajo e indirectamente sobre el consumo popular.
Sera intil buscar en Espaa las manifestaciones
tpicas de la crisis fscal del Estado tal como las subraya
OConnor. Ello se explica, estructuralmente, por los hist-
ricamente bajos niveles de recaudacin y, coyunturalmente,
por el xito de la reforma fscal de 1977. No obstante, ello
no anula el problema de fondo la contradiccin creciente
entre el impuesto y el capital monopolista en Espaa. Es lo
que indica la orientacin de las reformas fscales en ese pas
durante el periodo neoliberal. En Espaa los resultados de
las diversas reformas fscales llevadas a cabo desde fnales
de los aos 1970 pueden sintetizarse del siguiente modo:
entre 1975 y 2002, las cotizaciones sociales disminuyeron
12 puntos porcentuales en la recaudacin pblica global,
los impuestos sobre la renta y sobre el consumo aumen-
taron de cinco y de siete puntos, respectivamente. Para
mientras, los impuestos sobre el patrimonio, la herencia,
etc. slo representaban el 6.5% de la recaudacin total.
27

En cuanto a los gastos pblicos, la austeridad fue erigida
en lnea general desde inicios de los aos 1980, especial-
mente a partir de la entrada de Espaa al Sistema Monetario
Europeo en 1989. La frma del Tratado de Maastricht en
1993 que marc el paso decisivo hacia la creacin del
euro previ dos clusulas, cuyo cumplimiento se decret
imprescindible: el dfcit fscal no deba ser mayor a 3% del
PIB y el ratio deuda pblica/PIB no deba exceder el 60%.
Para Espaa, ello representaba una constriccin tanto ms
fuerte que el pas ostentaba un ratio deuda pblica/PIB de
68% despus de la recesin europea de 1993-1995. Para
ingresar al euro, la poltica fscal espaola no slo deba
mantener el dfcit por debajo del 3%: era menester obtener
supervits fscales primarios. El dfcit de Tesorera que
mide la relacin entre ingresos y egresos sin considerar
los emprstitos y reembolsos del Estado es un indicador
de la austeridad llevada a cabo en Espaa: de un dfcit de
5.8% en 1995, el Estado ostent un supervit de 2.45% en
2007 (ver cuadro 4). Este rigor no se puede entender sin
considerar la poltica monetaria, el verdadero guardin de
las condiciones de acumulacin del capital monopolista
en la fase neoliberal.
La relacin entre poltica fscal y poltica monetaria
constituye un refejo de la correlacin de fuerzas entre
clases sociales en el seno mismo del Estado. Una condicin
de las polticas fscales keynesianas era el consentimiento
del Banco Central (BC): el cual fnanciaba el dfcit fscal.
Ese imperativo llev a la nacionalizacin y a profundas
reformas del funcionamiento de los bancos centrales en los
aos cuarenta y cincuenta. En Espaa desde 1962 eran las
autoridades de Hacienda las que determinaban la fnalidad
de la poltica monetaria mientras que el BC slo ejecutaba.
En esta confguracin el BdE acataba por lo general medi-
das compatibles con las metas defnidas para el volumen
global de la produccin. De ah la extrema importancia
25
Loc. Cit.
26
Franois Chesnais (ed.), La fnance mondialise. Racines sociales et
politiques, confgurations et consquences, La dcouverte, Paris, 2004.
27
Juan Mara Durn Cabr, Las reformas fscales en Espaa; presente y
futuro, en working paper (papers de la fundaci, No. 146.
69
que cobr tras la crisis estanfacionista el debate sobre los
objetivos de la poltica monetaria as como del vigoroso
eco del que gozaron las tesis monetaristas. De ahora en
adelante era menester adiestrar a los bancos centrales para
luchar exclusivamente contra la infacin. El argumento
anti-infacionista consisti en denunciar la distorsin que
sta introduce en la formacin de la estructura de los pre-
cios de las mercancas. Asimismo, la infacin deprime el
ahorro: el aumento de los precios deprecia el valor de los
ingresos de los acreedores y benefcia relativamente a
los deudores que reembolsan con sumas de dinero deva-
luadas. Las aristocracias fnancieras y los rentistas eran las
principales vctimas de la espiral infacionista. No obstante
no eran los nicos perdedores. En los pases que tienen una
productividad del trabajo inferior a la media de sus socios
comerciales, el aumento de la tasa de infacin representa
un problema suplementario: se encarecen los precios de
sus productos en el mercado mundial y queda minada la
competitividad de las empresas exportadoras. Ello contri-
buye a un agravamiento del dfcit de la balanza comercial
que conduce a devaluaciones de la moneda nacional. A su
vez, las devaluaciones encarecen los insumos importados
lo que contribuye a una nueva espiral infacionista. Este
proceso fue particularmente notable en Espaa.
28
El dfcit
crnico de la balanza comercial entre 1970 y 1984 con-
tribuy a la cada de la peseta en el mercado cambiario:
entre 1974 y 1985 el cambio cay de 56 a 160 pesetas por
un dlar. Ello contribuy, entre otros factores, a procurarle
un carcter galopante a la infacin espaola durante los
aos de estanfacin. Entre 1974 y 1984 la tasa de infacin
en Espaa nunca descendi por debajo de los dos dgitos.
Pero para imponer la lucha anti infacionista como Nir-
vana de sociedades donde aun predominaban los principios
keynesianos como era el caso en el mundo occidental de
los setenta era menester revolucionar la relacin de los
actores polticos con los principios de la economa poltica.
El caso espaol ofrece un ejemplo paradigmtico de una
prctica poltica destinada a dominar el periodo neoliberal.
En los Pactos de la Moncloa de 1978 los principales par-
tidos polticos se comprometieron a erigir la lucha contra
la infacin en prioridad de la poltica econmica. Con los
Pactos de la Moncloa no slo qued constreida la poltica
econmica: qued inaugurada una forma de relaciones
polticas en donde los objetivos fundamentales de la pol-
tica econmica son determinados aguas arriba, esto es al
margen de las apuestas de las contiendas electorales. Esto
constituye la primera ilustracin de un rasgo sobresaliente
de la superestructura poltica del periodo neoliberal: la
relativa homogeneizacin de los programas econmicos de
los grandes partidos polticos, expresin e instrumento de la
estabilidad de la nueva correlacin de fuerza entre trabajo
asalariado y capital.
Pero no bastaba erigir la infacin en objetivo de los
bancos centrales ni imponerla en dogma de los programas
de los partidos polticos. Para asegurar su cumplimiento la
nueva ortodoxia juzgo necesario cortar todo tipo de vnculo
entre los bancos centrales y los ministerios de Hacienda.
En esto consisti toda la apuesta de la conversin de los
bancos centrales en instituciones independientes del poder
ejecutivo.
29
En Espaa, el BdE dio un primer paso hacia
la independencia en 1980 con la Ley de rganos Rectores
que reconoci su autonoma. El proceso se aceler con la
frma del Tratado de Maastricht en 1993. Con ste qued
defnitivamente amarrado el objetivo exclusivo de la polti-
ca monetaria en Espaa, tanto ms que uno de los criterios
de entrada al euro era mantener la tasa de infacin a un
nivel no superior a 1.5 punto respecto a la media de los
tres mejores pases de la Unin en materia de estabilidad
de precios. El BdE adquiri su independencia defnitiva
en 1994 tras la ltima crisis econmica europea antes del
euro y que llev a la ltima devaluacin de la peseta en
mayo de 1993. Ante el desafo de la califcacin para el
euro, el BdE aplic una poltica de lucha contra la infacin
elevando drsticamente sus tasas de inters.
30
Desde 1999
el BdE es, como todos los dems, una simple correa de
transmisin del Banco Central Europeo (BCE). Este ltimo
es independiente de todos los Tesoros pblicos de la Unin
y el nico objetivo de su Carta Magna consiste en vigilar
la estabilidad del nivel general de los precios. Sin embargo
lejos de haber cortado los lazos entre bancos centrales y
Haciendas, las reformas que otorgaron sus independencias
de los bancos centrales slo invirtieron la naturaleza de los
vnculos entre ambas instituciones. De ahora en adelante,
los bancos centrales son los que dictan sus condiciones a
los ministerios de Hacienda: la poltica fscal est sometida
a la poltica monetaria.
31
Desde el punto de vista de clase,
acudimos a la instalacin de los intereses de los fnancieros
en el centro del espacio de defnicin de las polticas pbli-
cas: con los bancos centrales independientes los fnancieros
se volvieron rbitros supremos de las decisiones de las
28
Carmen Pelet Redn, Los ltimos cuarenta aos de la peseta: de
Bretton Woods a la Unin Europea, Loc. Cit.
29
Frderic Lebaron, les fondements sociaux de la neutralit conomique.
Le conseil de la politique montaire de la Banque de France, en Actes de
la recherche en sciences sociales, numro 116-117, mars, 1997.
30
Ver las evoluciones de las tasas de infacin y de inters en Espaa en el
anuario estadstico del Banco Mundial. (http://datos.bancomundial.org).
31
Laurent Baronian y Matari Pierre, La dette publique dans la dynamique
du capitalisme contemporain, en European Journal of Economic and
Social System, No. especial, 2012.
70
Haciendas. Este hecho cobra una importancia descomunal
desde la crisis de 2007, en la cual los bancos centrales y el
BCE en particular develan su secreto: obligan a los Estados
a plegarse ante las aristocracias fnancieras. Esto resume
mutatis mutandis la marcha de los acontecimientos de la
crisis en Espaa y en Europa a partir de 2010. El conjunto
de las reformas del sector estatal y de la poltica econ-
mica slo eran prerrequisitos para nuevas condiciones de
valorizacin del capital.
V. El sector privado y las condiciones de ex-
plotacin de la mano de obra
Al ingresar a la CEE en 1986, Espaa accedi a los
Fondos Europeos y a la Poltica Agrcola Comn (PAC), o
sea a las principales partidas presupuestarias de la Comu-
nidad. La asignacin de los primeros responde al objetivo
de contrarrestar el desarrollo desigual entre regiones de
la CEE especialmente en materia de infraestructuras. En
virtud de su atraso, Espaa fue el pas que ms fondos reci-
bi de la Unin entre 1989 y 2006.
32
De esta manera logr
quintuplicar, por ejemplo, su red de carreteras que ascenda
a 2117 kilmetros en 1985 a cerca de 10 mil en 2006.
33
Por
otra parte, la PAC sirvi de catalizador de la reanudacin
de la transformacin capitalista de la agricultura interrum-
pida por la crisis de los setentas. La PAC fnanci masivas
inversiones en capital fjo aumentando la productividad y
reconfgur las especializaciones de la produccin agro-
ganadera espaola en un contexto de liberalizacin del
comercio con los dems pases de la unin. Con la PAC,
los trabajadores del sector primario se redujeron del 18%
al 5% de la poblacin activa y el volumen de la produccin
creci al punto que Espaa integr el club de los pases
capitalistas con crnicos excedentes agrcolas.
De manera general, los fondos europeos fungieron
como el sper plan Marshall de Espaa. Con stos, Espaa
registr una transformacin cuantitativa y cualitativa del
conjunto de lo que Marx llam las condiciones colectivas
de acumulacin, esto es, la red de infraestructura que
requiere la produccin y circulacin de mercancas. Asi-
mismo, los fondos sirvieron indirectamente de catalizador
del proceso de acumulacin mediante el fnanciamiento de
cuantiosos contratos en los sectores de infraestructuras,
construccin, energa, etc. Dichos fondos constituyen una
componente clave para entender la peculiaridad del carc-
ter combinado del desarrollo del capitalismo en Espaa
entre su entrada a la CEE y el estallido de la crisis de 2008.
Entre 1986 y 2008, mientras el PIB per cpita espaol
aumentaba de 6332 $ a 34 976 $, ste pasaba de 10 842 $
a 41 083 $ en la zona euro. La renta media espaola pas a
representar el 85% de la zona euro contra el 58% en 1986.
La convergencia de Espaa fue tanto ms espectacular
que fue favorecida por un espejismo estadstico: la entra-
da de pases menos desarrollados de Europa del Este en
2004 y 2007 disminuy la renta media comunitaria lo
que aument mecnicamente el nivel de vida relativo de
los espaoles. De esta suerte quedaban modifcadas todas
las condiciones de asignacin de los fondos europeos para
Espaa. En el presupuesto del ejercicio 2007-2013 de la
Unin la asignacin de los fondos recibidos por Espaa
disminuy en un 50% respecto a la ltima dcada.
Desde la crisis de acumulacin de los setenta, la desre-
gulacin del mercado laboral se convirti en el meollo del
debate sobre las condiciones de valorizacin del capital.
Dichas reformas ataen antes que nada a la reproduccin
de la fuerza de trabajo. En primer lugar, se trata de la
supresin de las normas de fjacin administrativa de los
salarios, el desacoplamiento de los aumentos de los salarios
proporcionalmente a la productividad y la mayor facilidad
administrativa para los despidos. En segundo lugar se trata
de la reforma de los sistemas de desempleo, de salud
y de jubilacin. Ambos aspectos tienen dos objetivos:
por un lado, alcanzar una mayor fexibilidad del mercado
laboral;
34
por el otro disminuir el costo global del fnancia-
miento de los parados, de los sistemas de salud as como de
los jubilados para las empresas. Para el capital, todo ello
constituye una condicin necesaria para el aumento de la
tasa media de explotacin de los asalariados. Esta ofensiva
contra los trabajadores queda refejada en la evolucin de
los salarios y de las ganancias en el PIB. En Europa oc-
cidental los salarios representaban 70% del PIB en 1975.
En 2006 la proporcin haba cado a 58%. Mientras tanto
en Espaa, la parte de los salarios en el PIB disminuy
entre su mximo histrico de 67.9 % en 1976 y el 47.3%
en 2006.
35
Asimismo la desregulacin permiti una mayor
segmentacin y precarizacin del mercado laboral como
lo muestra la ampliacin de la brecha entre el salario m-
nimo y el salario medio en el sector industrial. Mientras
que el salario mnimo representaba cerca de la mitad de
un salario medio a fnales de la dictadura, representaba
menos del 30% a inicios de la dcada del 2000. Entre los
32
Laureano L. Araujo, Balance de la Aplicacin de los Fondos
Estructurales en Espaa, en Tribuna municipal, 21 de marzo, 2012.
33
Parlamento Europeo Comisin Europea y Real Instituto Elcano, 20
years of Spain in the European Union, marzo, 2006.
34
Inmaculada Gonzlez Gemes y Carlos Prez Domnguez, El
efecto de las regulaciones salariales sobre el Empleo: el caso de los
salarios mnimos, en Boletn Econmico del ICE, No. 2640, enero,
2000.
35
AMECO para el periodo 1976-2000; INE para el periodo 2000-
2007.
71
principales pases de la OCDE, Espaa es junto con los
Estados Unidos el pas que ostenta el ms bajo ndice de
Kaitz, indicador que mide la proporcin del salario mnimo
respecto al salario medio.
En las condiciones de la Espaa relativamente
atrasada de los aos ochenta, las reformas del mercado
laboral fueron paralelas a la conversin del mximo de la
poblacin activa en asalariados. El aumento de la tasa de
empleo fue uno de los fenmenos ms signifcativos que
registr la economa espaola desde los aos ochenta. En
1987, el 47% de las personas entre 15 y 64 aos ocupaban
o buscaban un empleo. En 2007, antes del estallido de
la crisis, esta proporcin ascenda a 65%. Dentro de este
aumento de la tasa de actividad, la parte de los asalaria-
dos creci en trminos absolutos y relativos. En 2005
la poblacin activa ocupada ascenda a 19 millones de
trabajadores de los cuales ms de 15.500 eran asalaria-
dos. Esto representa cerca de 82% de la mano de obra en
actividad,
36
un nivel cada vez ms cercano a la situacin
de los pases ms desarrollados del continente como
Francia (90%).
37
Adems de la reanudacin del xodo
rural a partir de mediados de los ochenta, el aumento de la
tasa de empleo refej ciertas mutaciones socioculturales
en el pas; el aumento fue fundamentalmente debido al
progreso de la tasa de actividad de las mujeres (34% en
1990 y 51.5% en 2010).
38

El aumento de la tasa de empleo fue tanto ms signif-
cativo que intervino en condiciones un paro elevado. Desde
la crisis de los setenta, el paro nunca baj del promedio
del 15%. El alza del desempleo de masa fue una tendencia
general en toda Europa. Estuvo directamente vinculada a
las polticas de desinfacin llevadas a cabo por los go-
biernos a partir de los 1980 y al mayor ahorro de fuerza
de trabajo en los procesos de produccin posfordistas. En
Espaa el desempleo masivo fue mucho ms importante
debido al fuerte impacto de la crisis de los setenta. Hasta
1999, Espaa ostent los niveles de desempleo ms altos
de toda la Unin. El paro masivo se torn en arma en la
determinacin de los salarios y de las modalidades de
contratacin. Espaa fue uno de los pases en donde ms
se crearon empleos precarios en toda la zona euro. Uno
de cada tres empleos creados entre 1990 y 2007 fueron
empleos de tiempo parcial (el doble de Francia, Alemania
e Italia).
39
Adems de las reformas de la legislacin y del
peso del desempleo, el aumento de la precariedad en el
mercado laboral estuvo vinculado a la transformacin
de la divisin del trabajo social: a diferencia del periodo
1959-1977 liderado por la industria manufacturera, la es-
calada de la transformacin capitalista del pas tuvo lugar
mediante el auge de los servicios. La mutacin sectorial
de la produccin nacional conllev poderosos efectos sobre
la estructura del empleo.
Por una parte, el empleo manufacturero marc un
declive constante tras la crisis de los setenta: entre 1990
y 2010 el empleo manufacturero descendi a menos de
20% del empleo total.
40
Asimismo las direcciones de los
grupos industriales adoptaron el modo de gestin propio
a las nuevas condiciones del desarrollo global del capital
monopolista: el objetivo central del management consisti
en maximizar el rendimiento de las acciones y crear valor
para los accionistas (shareholder value creation). Dicho
modo de gestin tiene dos condiciones imprescindibles:
obtener rentas mximas del capital productivo ya existente
y limitar el aumento de los costes salariales respecto al
aumento de la productividad.
41
La segunda condicin
infere un aumento de la tasa de explotacin media de
los trabajadores as como una limitacin de los efectivos
industriales (downsizing).
Por otra parte, el comercio, el turismo y la construccin
constituyeron las 2/3 del aumento del empleo en Espaa
hasta 2007. Los servicios y la construccin concentraron
los segmentos ms precarios del mercado laboral. La oferta
de empleos precarios fue en gran parte satisfecha por la
otra gran fuente de dilatacin del mercado laboral: la in-
migracin que registr un auge sin precedente a partir de
fnales de los aos 1990. Estos inmigrantes provenientes
de Amrica Latina (AL), Europa del Este y frica y que
ostentan tasas de actividad superiores a la de los espaoles
conformaron el segmento ms maleable y explotable de la
clase trabajadora. Ah los contratos por tiempo determina-
do alcanzaron el 40%.
42
Los inmigrantes se concentraron
esencialmente en la agricultura, la construccin y los bajos
servicios. En vsperas de la crisis cerca de la cuarta parte
de los trabajadores del sector turstico eran extranjeros.
43

36
Boletn estadstico del Banco de Espaa, 2005.
37
INSEE, 50 ans de mutation de lemploi, en INSEE premire, No.
1312, septembre, 2010.
38
39
Mathilde Clment, Mathilde Pak et Laure Turner, Lconomie
espagnole lpreuve de la crise mondiale, en note de conjoncture,
INSEE.
40
Patrick Artus, Au proft de qui sest faite la dsindustrialisation des
pays de la zone euro?, en Recherche conomique, Banque de fnancement
et dinvestissement, No. 315, 27 avril, 2012.
41
Michel Aglietta y Laurent Berrebi, Dsordres dans le capitalisme
mondial, Odile Jacob, Paris, 2007.
42
Clment, Pak y Turner, Lconomie espagnole lpreuve de la crise
mondiale, Loc. Cit.
43
Instituto de Estudios Tursticos, Balance del turismo. Ao 2010.
Resultados de la actividad turstica en Espaa, en Ministerio de Industria,
turismo y comercio, abril, 2011.
72
El conjunto de las transformaciones del mercado
laboral y del tejido productivo conllevaron poderosos
efectos sobre la composicin y organizacin de la clase
trabajadora. La des-industrializacin y la fragmentacin
de la clase asalariada hicieron aicos el sindicalismo
histrico espaol. Ello determin las formas abigarradas
y gelatinosas que cobraron la lucha de los trabajadores
hasta la fecha. La permanente sangra de afliacin tuvo
una cierta recuperacin con los atisbos de negociacin co-
lectiva en los servicios pblicos, pero, de cualquier forma,
los sindicatos han sido incapaces de conectar y organizar
a los trabajadores precarios, los inmigrantes, las mujeres y
los asalariados de las ramas precarizadas, salvo de forma
testimonial.
44
VI. El capital fnanciero en el proceso de
acumulacin (1986-2007)
Las privatizaciones, la reorientacin de las polticas
fscales y monetarias, las reformas del mercado laboral, el
nuevo reparto del valor agregado entre trabajadores y ca-
pitalistas y la gestin empresarial centrada en los intereses
de los accionistas estuvieron ntimamente vinculados a las
reestructuraciones de los sistemas fnancieros. Durante el
periodo de economa mixta los sectores fnancieros fueron
objetos de diferentes formas de regulacin: fjacin de
las tasas de inters, de los montos de crditos bancarios,
separacin de las esferas de actividades de los bancos
comerciales respecto a los bancos de negocios. A partir
de los aos ochenta las medidas de desregulacin de los
sistemas fnancieros se llevaron a cabo en el nombre de una
mayor efcacia del mercado de capital de prstamo; ello
tanto en el sector bancario como en las Bolsa de valores.
Ello implicaba la liberalizacin de las tasas de inters y la
supresin de los controles sobre el volumen de los crditos
otorgados. El objetivo central consisti en desvincular las
tasas de ganancia del capital fnanciero de la rentabilidad
del capital industrial.
En Europa, las formas de la desregulacin de la banca
estuvieron determinadas por las variantes que adquiri el
capitalismo fnanciero pblico en cada pas as como por
la especifcidad de los efectos de la crisis de los setenta en
el sector fnanciero. En Espaa, las caractersticas mismas
de la banca a partir de 1962 explican la profundidad de la
crisis en este sector entonces altamente dependiente de
la dinmica de la industria. Entre 1977 y 1985 la cada
de la rentabilidad del capital bancario y las bancarrotas de
numerosas instituciones abrieron paso a un vigoroso pro-
ceso de centralizacin bancaria.
45
No obstante, fueron las
privatizaciones de los bancos pblicos el mayor motor de
la constitucin de los grupos fnancieros que van a prota-
gonizar el periodo neoliberal en Espaa. La privatizacin
de la banca culmin con la cesin del grupo Argentaria
un conglomerado que reagrupaba cinco bancos pblicos
en 1993. Paralelamente, los grandes grupos fnancieros
espaoles se lanzaron en el inmenso negocio que fue la
restructuracin de los sectores fnancieros en AL a partir
de los aos noventa.
46
Las privatizaciones y expansin de
servicios bancarios convirtieron a AL en el mayor terreno
de centralizacin de la propiedad del capital bancario en el
mundo. Gracias a sus adquisiciones en el exterior, la canti-
dad de clientes del grupo Santander pas de 750 mil clientes
en 1985 a cerca de 70 millones en el ao 2007. Otro grupo
espaol, BBVA, lleg incluso a descoronar a Citibank como
mayor propietario extranjero de capital bancario en AL.
Pero mucho ms que la constitucin de sectores
bancarios altamente concentrados, el rasgo caracterstico
del proceso de acumulacin en la fase neoliberal fue la
desvinculacin del rendimiento del capital bancario de
las tasas de ganancia de los sectores industriales. Para
ello era necesario extender el crdito bancario a todas las
actividades econmicas. El consumo fnal desempeo un
papel fundamental en este proceso. Las transformaciones
econmicas registradas en Espaa a partir de los sesenta
especialmente en la agricultura y la pequea produccin
mercantil asentaron las bases para el sometimiento de
los patrones de consumo a las normas de la produccin
de masa. La generalizacin del crdito al consumo es el
correlato de esta sumisin del ciclo de reproduccin de la
fuerza laboral al capital monopolista;
47
un proceso que se
consolid tardamente en Espaa. La transformacin de
las condiciones de produccin de los bienes de consumo
desde los aos sesenta y la desregulacin de los negocios
bancarios a partir de los ochenta permitieron una extensin
descomunal de los crditos a los trabajadores. En Espaa,
la progresin del crdito al consumo super el crecimiento
de los salarios, especialmente en la ltima dcada con las
bajas tasas de inters que predominaron en los aos 2000.
En 2008 representaba el 15,4% de la Renta Bruta Dispo-
nible de los hogares.
48

44
Daniel Lacalle, La clase obrera en Espaa: Continuidades,
transformaciones, cambios, en El Viejo Topo, 2006.
45
Pablo Martn Acea, Los retos de la industria bancaria en Espaa,
en Mediterrneo econmico, No. 8, 2005.
46
ngel Berges, Emilio Ontiveros y Francisco J. Valero, la
internacionalizacin del sistema fnanciero espaol, en Malo de Molina
y Martin Acea (eds.), Un siglo de historia del sistema fnanciero
espaol, op. cit.
47
Matari Pierre, El crdito al consumo en la fase contempornea del
capitalismo: algunos problemas para su anlisis, UAM-Iztapalapa, 2009.
48 El crdito al consumo, en La razn, 6 de junio, 2011.
73
El boom crediticio no solamente favoreci el sector bancario sino a toda la clase capitalista espaola. En efecto, el cr-
dito al consumo ofrece una ventaja inmediata para los capitalistas respecto a todas las dems formas de sostenimiento de la
demanda global: no implica un aumento de los salarios reales. Esta es la base de la poltica de ingreso que predomina en el
neoliberalismo: presin para contener los salarios reales y promocin del crdito al consumo. Ello permite un aumento de las
tasas de explotacin de los trabajadores sin menguar la cuota de participacin de stos como consumidores. La paradoja de un
ensanchamiento de las desigualdades entre clases sociales, por un lado, y la generalizacin de un consumo desenfrenado, por el
lado, tiene una explicacin en el boom del crdito al consumo. En el ao 2000, la deuda de las familias representaba el 68.7%
de sus ingresos disponibles, en 2004 de 98.7% y en 2007 de 129.9%. Esto equivala a cerca de 90% del PIB La evolucin de los
crditos bancarios respecto a la produccin anual (cuadro 1) indica la magnitud relativa de la acumulacin de deudas bancarias.
delante de Alemania e Italia y detrs de Francia y el Reino
Unido. Los capitales extranjeros penetraron todos los sec-
tores de la economa y aprovecharon particularmente las
olas privatizaciones en el sector industrial.
50
Por otro lado,
Espaa se convirti en una potencia inversora mundial
especialmente en los pases de AL. BBVA se coloc entre
los mayores grupos fnancieros del mundo con ttulos que
se cotizan en nueve plazas fnancieras del mundo. El valor
de la capitalizacin burstil de Santander pas de 2.45 mil
millones de euros en 1985 a 90.8 mil millones en 2006.

A
su vez, estos grupos sirvieron de palanca para la compra
de empresas industriales durante las olas de privatizaciones
de los aos noventa en AL. Grandes grupos industriales
se aduearon de empresas existentes en los sectores de las
telecomunicaciones, del gas, de los transportes, etc. Su
gestin mostr lo bien que las direcciones de las socie-
dades industriales y fnancieras espaolas asimilaron los
principios de la shareholder value creation en general y del
parasitismo usurero en particular;
51
tal como qued ilustra-
do en las revelaciones que proporcion el Estado argentino
en 2012 tras la nacionalizacin de Yacimientos Petrolferos
Fiscales (YPF), propiedad de Repsol desde 1999.
Cuadro 1
Crditos bancarios al sector privado en Espaa (en % del PIB)
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
96 101 100 100.2 102.3 105.5 111.8 115.2 119.7 123.3 131.6 140 159.2 177.1 197.7 214.5 229.1 233.9
Fuente: Banco Mundial.
La desregulacin del segundo nivel del sistema de
crdito el mercado fnanciero obedeci al mismo obje-
tivo fundamental: desvincular la rentabilidad del capital
fnanciero respecto del capital industrial. Tcnicamente,
la desregulacin de los mercados fnancieros consisti
en la supresin de las trabas a la participacin de agentes
residentes y no residentes en la Bolsa as como en mayores
facilidades para la conversin de empresas en sociedades
annimas. Si bien el proceso de apertura del mercado fnan-
ciero a los extranjeros se aceler a fnales de los setenta, fue
a partir de 1988 con la ley de Mercado de Valores que
quedaron asentadas las bases del libre comercio de accio-
nes y obligaciones. La cantidad de empresas por acciones
cotizadas en la Bolsa pas de 368 a 3241 entre 1988 y
2011. El proceso se volvi tanto ms intenso a medida
que las privatizaciones cobraban la forma de distribucin
de acciones (Oferta Pblica de Venta). stas no solamente
nutrieron el aumento del material disponible en la Bolsa
sino que incentivaron gigantescas operaciones de fusiones-
adquisiciones. La conexin entre las privatizaciones me-
diante OPV y operaciones de fusiones-adquisiciones fue
particularmente destacada en la banca. Fue por ejemplo
el caso de la compra del grupo pblico Argentaria por el
Banco de Bilbao y Vizcaya en 1999 que dio lugar a BBVA.
Las inversiones extranjeras y de cartera fueron el
segundo motor de la explosin de la Bolsa espaola. La
historia reciente del capitalismo en Espaa ilustra como
las inversiones extranjeras se convirtieron en el principal
catalizador de la globalizacin, por delante del comercio
internacional hacia los aos 1980.
49
Por un lado, el ingreso
a la CEE signifc un boom de inversiones extranjeras.
Espaa contaba en 2006 con 9255 fliales extranjeras por
49
Franois Chesnais, La mondialisation du capital, Syros, 1994.
50
Chislett, Inversin extranjera directa, Loc. Cit.
51
Como lo demostraron algunas comisiones parlamentarias de pases de
Amrica Latina que investigaron sobre la proliferacin de las comisiones
bancarias y todas las dems formas de disfraz del carcter usurero de los
servicios bancarios en las sucursales extranjeras de los grandes grupos
fnancieros espaoles.
74
Privatizaciones, inversiones de cartera, inversiones en el extranjero, cada de las tasas de inters, shareholder value
creation, crditos al consumo y a la vivienda, fueron los vectores del boom de la especulacin burstil que acompao la
dcada posterior a la entrada en vigor del euro en 1999. En Espaa la debilidad del desarrollo de la Bolsa no slo era el
fruto de las regulaciones fnancieras anteriores a los aos ochenta. Su poca profundidad refejaba la naturaleza atrasada
de las condiciones de produccin y circulacin de mercancas. No obstante, de mercado fnanciero marginal, la Bolsa de
Madrid se convirti en una sucursal relativamente importante del sistema fnanciero mundial. Mientras las tcnicas propias
a la shareholder value creation fungieron como palancas del alza constante del valor de esos capitales fcticios como
los denominaba Marx (ver cuadro 2), la cada de las tasas de inters posterior al ingreso a la zona euro exacerb el clima
de euforia en torno a la Bolsa en Espaa. Entre 1991 y 2007, el shareholder return del IBEX 35 el ndice de referencia de
la Bolsa de Madrid fue de 15.1% anual: aquel que hubiese invertido 100 en 1991 en el IBEX hubiera obtenido 943
en diciembre de 2007. Ciertas empresas que lideraron la orga fnanciera obtuvieron returns por encima del 20% anual.
Cien euros invertidos en acciones de Iberdrola en 1991 valan 2359 en diciembre 2007.
52
de la produccin nacional. Mientras el primero refeja un
cambio en la correlacin de fuerza entre capital y trabajo,
los dos ltimos constituyen indicadores de la dominacin
del capital fnanciero sobre el capital industrial y sobre la
sociedad en general.
Para la clase trabajadora, la explosin del crdito
asegur que el consumo creciera ms rpidamente que
sus ingresos. Para los sectores acomodados de las clases
medias que descubrieron las delicias del patrn de con-
sumo de tipo anglosajn, el aumento de la Bolsa fungi
como efecto riqueza: el alza del valor nominal de su
patrimonio burstil dispar an ms sus niveles de endeu-
damiento respecto a sus ingresos en cuanto asalariados. A
nivel estatal, las polticas monetaria y fscal cumplieron su
doble objetivo: atornillar las reivindicaciones salariales y
asegurar las condiciones para el crecimiento de los ingresos
fnancieros y rentistas. En el plano exterior, Espaa import
un monto mayor de mercancas de las que export. Desde
1986 su balanza comercial fue constantemente defcitaria.
Slo la entrada de capitales extranjeros y, desde fnales de
los aos noventa, la repatriacin de las ganancias de las
inversiones espaolas en el extranjero permiti cubrir la
balanza de pagos.
A inicios de 2008 el monto total de la deuda espaola
representaba 352,4% del PIB. Este aumento fue funda-
mentalmente debido al componente privado de la deuda
(empresas, bancos y familias). No era difcil prever que este
ritmo de acumulacin de promesas de pago muy superior a
la acumulacin de capital y al crecimiento de los ingresos
Cuadro 2
Capitalizacin burstil de las empresas cotizadas entre 1988 y 2011 (en % del PIB)
88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
24.9 30.5 21.3 26.4 16.2 23.4 30 33.1 39 50.7 66.9 69.8 86.9 76.9 67.7 82.2 90 84.9 107 125 59.4 89.1 84.7 69.1
Fuente: Banco Mundial.
A modo de sntesis, la relacin entre el capital fnan-
ciero y el capital industrial se invirti respecto al periodo
desarrollista de 1959-1977. A partir de la crisis estanfacio-
nista la des-industrializacin constituy una tendencia de
fondo de la economa espaola. El sector secundario que
representaba 28% del PIB en 1980 cay al 18% en 2006.
El ingreso a la zona euro en 1999 aceler la tendencia des-
industrializadora.
53
A su vez, las nuevas condiciones del
capital monopolista impulsaron la dominacin de un modo
de gestin de las empresas en el cual el alza del valor de
las acciones constituye el alfa y el omega de los directivos
de las corporaciones. Paralelamente, el sistema fnanciero
quintuplicaba su tamao y elevaba su tasa de ganancia por
encima de cualquier actividad productiva: los bancos se
volcaron hacia el negocio de crditos y la Bolsa registr
un aumento espectacular del valor de una masa creciente
de ttulos. De manera general, la fnanciarizacin de la
economa respondi a un triple movimiento: 1) un aumento
de los benefcios en el valor agregado global, 2) un au-
mento de las ganancias fnancieras dentro de las ganancias
totales, y 3) un aumento del capital fcticio respecto al valor
52
Pablo Fernndez y Vicente Bermejo, Elctricas espaolas: 1991-2007.
Creacin de valor y rentabilidad para los accionistas, en Documento de
trabajo, Universidad de Navarra, 14 de marzo, 2008.
53
Artus, Au proft de qui sest faite la dsindustrialisation des pays de
la zone euro ? , Loc. Cit.
75
efectivos iba a plantear problemas de solvencia. No obstan-
te el aumento del valor del capital fcticio por encima de la
produccin y del monto global de las ganancias efectivas
nunca ha desencadenado por s mismo ninguna crisis en la
historia del capitalismo. En Espaa, el origen del desplome
no fue endgeno, sino que lleg desde el exterior: con la
crisis mundial que inici con los cracs inmobiliarios esta-
dounidenses de 2007-2008. Y precisamente en Espaa, la
especulacin en dicho sector era la ms activa de toda
la superestructura fnanciera.
VII. La burbuja inmobiliaria, la crisis y el
desplome
Fue en el clima de euforia especulativa que se des-
prendi una burbuja inmobiliaria a partir de la segunda
mitad de los aos noventa. Ciertos anlisis han sealado
una serie de causas demogrfcas y sociales como la
llegada a la madurez de la generacin del baby boom de
los setenta, el aumento de poblacin inmigrante, de las
tasas de divorcio, la demanda por residencias secundarias,
etc. Decir que un boom de la demanda constituye una
condicin necesaria para la especulacin inmobiliaria
constituye, en el mejor de los casos, una perogrullada.
El verdadero enigma de las especulaciones inmobiliarias
inicia donde termina esa afrmacin: ninguno de estos
factores explican por qu entre 1998 y 2007 en Espaa
se construyeron cerca de 5 millones y media de viviendas
nuevas, es decir ms que en Francia, Alemania y Reino
Unidos juntos.
54
Por lo dems, la historia de la vivienda
en las sociedades capitalistas no ha desmentido la ley que
rige ese sector tal como Engels la puso en relieve hace
casi un siglo y medio: la coexistencia entre la penuria de
vivienda para los trabajadores y la desenfrenada especu-
lacin sobre los suelos urbanos.
Lo cierto es que la renta del suelo fue particularmente
elevada en Espaa durante la ltima dcada anterior a la
crisis. De todas las fuentes de ingresos rentistas, el sector
inmobiliario es uno de las ms sensibles a las perspec-
tivas de baja infacin. Los preparativos y la entrada en
vigor de la moneda nica manejada por el BCE fungieron
como acicates de los booms inmobiliarios que registraron
diversos pases de la zona euro. El boom inmobiliario
espaol se inscribe en esa tendencia continental que
alcanzo su apogeo en Irlanda. No obstante, en Espaa
el efecto euro fue tanto ms fuerte que la defensa de la
peseta requera una poltica draconiana en materia de
tasas de inters. Entre 1995 y 2002, con la substitucin
de la peseta por el euro, las tasas de inters de referen-
cia cayeron del 11% a menos del 4%. Para la demanda,
la cada de las tasas de inters sirvi de incentivo para
solicitar prstamos hipotecarios. Para la oferta, la cada
del inters produjo casi mecnicamente un alza de los
precios del inmobiliario y de las rentas del suelo. El alza
constante del valor real de las rentas del suelo incitaron
a los bancos y a los promotores a otorgar crditos hipo-
tecarios a plazos cada vez ms largos (hasta 50 aos) y
tramar fechoras legales y extra legales comparables a las
que tuvieron lugar en el mismo periodo en EE.UU. Entre
2002 y 2009 la deuda hipotecaria en Espaa duplico pa-
sando de menos de 30% del PIB a ms del 60%. Pero la
vivienda residencial no fue el nico motor de la dinmica
especulativa que gobern el sector de la construccin. El
movimiento abarc tambin las infraestructuras pblicas
y semi-pblicas llevadas a cabo con fondos privados y
fondos europeos.
La orga alcanz su clmax el ao 2007. Este ao ms de
13% de la poblacin empleada trabajaba en la construccin.
El sector representaba ms del 9% del PIB y se constru-
yeron 800 mil casas.
55
Adems de los bancos, promotores
y dems instituciones que conforman los grandes actores
del negocio inmobiliario, rebaos de trabajadores jvenes
empezaron a fuir atrados por salarios en alza y por el
espejismo de convertirse a su vez en nuevos ricos. Para la
masa de esos aventureros improvisados las compras-ventas
de vivienda no corresponda a una necesidad: una parte
creciente de las transacciones correspondan a un simple
clculo de cmo enriquecerse en un abrir y cerrar de ojos.
Asimismo, se acentu el mobbing inmobiliario, es decir el
conjunto de tcnicas obscenas y/o criminales que utilizan
propietarios y promotores para obtener la salida de inqui-
linos demasiados antiguos y cobrar as la renta del suelo
correspondiente a la diferencia entre el viejo y el nuevo
precio del inmueble.
56
Como de costumbre la mayora de
esa muchedumbre lleg al fnal del proceso, justo cuando
los precios alcanzaban su tope. A esto hay que aadir los
efectos colaterales o externalidades del boom: parte del
mercado laboral se torno en una vasta reserva de albai-
les, plomeros etc.; todos ofcios que gravitan en torno a la
actividad de la construccin y que llegaron a representar
proporciones anormalmente altas para cualquier sociedad.
No obstante, el valor de cambio del ladrillo no era tan
slido como lo ostenta su valor de uso. Cuando el crac de
54
Juan Romero, Construccin residencial y gobierno del territorio en
Espaa. De la burbuja especulativa a la recesin. Causas y consecuencias,
en Cuadernos geogrfcos, 47, 2010-2, pp. 17-46; Manuel Arellano y
Samuel Bentolila, Quin es responsable de la burbuja inmobiliaria?,
en El Pas, 22 de diciembre, 2009.
55
Romero, Construccin residencial y gobierno del territorio en Espaa.
De la burbuja especulativa a la recesin. Causas y consecuencias, Loc.
Cit.
56
Me dijo que me echara quisiera o no, en El Pas, 21 de junio 2012.
76
Wall St. anunci el inicio de la crisis mundial en 2008,
57
las condiciones de una superproduccin inmobiliaria ya estaban
reunidas en Espaa. Segn los datos del INE, el precio de la vivienda usada cay de 11.4% al fnal del ao 2007. De esta
suerte el principal canal de transmisin de la crisis no fue ni el mercado monetario ni el mercado fnanciero. Fue el mismo
sector de la construccin. En 2008, la construccin fren en seco y el consumo de cemento se desplom en un 24%. Con
los ladrillos era todo el andamiaje que se vena bocabajo. La evolucin de la estructura del PIB (cuadro 3) muestra cmo
la construccin y el sector fnanciero fueron las locomotoras de la ltima fase del ciclo expansionista (2001-2007). Tras la
manifestacin de los primeros sntomas de la crisis mundial en 2007, la construccin, la industria y en particular la industria
manufacturera lideraron el freno del crecimiento del PIB en 2008 y el desplome a partir de 2009. Ello se explica por la
cada de la demanda por concepto de inversin bruta.
Contrariamente a lo que sostienen muchos analistas,
la cada del consumo no fungi ni como causa ni como
detonador de la crisis. Fue una vez sta detonada, que la
variable consumo y sus correlatos la parlisis del crdito
al consumo y el pnico ante el nivel de las deudas fami-
liares se tornaron en mecanismos de propagacin. Desde
entonces, el disparo del desempleo (25% actualmente) ha
contribuido a amplifcar la espiral recesionista.
Cuadro 3
Variacin % de la estructura del PIB (por componentes y en precios corrientes)
Ao 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Oferta
Agricultura -2.0 0.4 -0.7 -2.6 -8.4 5.5 7.0 -2.7 -1.4 -1.1
Total industria 3.3 0.2 1.5 0.8 1.0 1.7 0.5 -1.7 -10.9 0.6
Industria manufacturera 3.4 -0.1 0.9 0.4 0.8 1.8 0.3 -2.9 -12.2 0.5
Construccin 7.8 6.2 4.6 4.2 5.5 5.0 1.8 -0.2 -8.0 -7.8
Sector fnanciero 7.2 7.2 4.7 10.4 13.0 13.4 11.9 2.8 -3.8 6.6
Estado y servicios pblicos 2.9 2.7 4.1 3.5 3.6 3.8 4.5 5.1 2.9 1.6
Impuestos netos sobre los productos 3.0 3.6 6.6 5.1 6.2 3.4 1.0 -0.3 -5.4 -1.2
Demanda
Consumo fnal 3.6 3.2 3.3 4.7 4.4 4.2 4.0 1.0 -2.3 0.6
- Consumo fnal de los hogares 3.4 2.7 2.9 4.2 4.1 4.0 3.5 -0.6 -4.4 0.7
- Consumo fnal Administracin Pblica 4.0 4.6 4.8 6.2 5.5 4.6 5.6 5.9 3.7 0.2
Formacin bruta de capital fjo 4.8 3.4 5.9 5.1 7.1 7.1 4.5 -4.7 -16.6 -6.3
Exportaciones de bienes y servicios 4.2 2.0 3.7 4.2 2.5 6.7 6.7 -1.0 -10.4 13.5
Importaciones de bienes y servicios 4.5 3.7 6.2 9.6 7.7 10.2 8.0 -5.2 -17.2 8.9
Variacin del PIB 3.7 2.7 3.1 3.3 3.6 4.1 3.5 0.9 -3.7 -0.1
Fuente: INE.
57
Arturo Guilln, The party is over la crisis global y la recesin
generalizada, en Economaunam, Vol. 6, No. 16.
Ahora bien, si la deuda pblica protagoniza la crisis
en Espaa a partir de 2010 es esencialmente porque el
Tesoro fungi como letrina para el sector fnanciero. Tras
el estallido de la crisis de las hipotecas yanquis, las ins-
tituciones espaolas estuvieron envueltas en la sospecha
generalizada sobre quienes detenan las temibles subprimes
en sus carteras. Pero adems de padecer de los efectos de
congelacin de los mercados monetarios y haber especu-
lado sobre las hipotecas estadounidenses, el problema de
los bancos espaoles era ms grave: sus carteras estaban
tambin repletas de crditos a constructoras, promotores y
compradores del sector inmobiliario nacional. Ante la cada
del volumen de ventas y de los precios en este sector, los
77
bancos empezaron a reclamar ayudas. El chantaje fue tanto
ms efcaz que los gobiernos europeos abandonaron todo
escrpulo sobre las virtudes auto reguladoras del merca-
do tras la bancarrota de Lehman Brothers en septiembre
de 2008. La nacionalizacin de deudas de instituciones
fnancieras constituye el origen principal de la explosin
de la deuda pblica espaola.
El ao 2007 Espaa ostentaba una deuda pblica que
representaba el 30% de su PIB (en 1998 ascenda al 68%).
La poltica de austeridad fscal indistintamente aplicada por
PSOE y PP desde Maastricht permiti al Estado obtener
supervits fscales primarios durante el ciclo de creci-
miento de 1996-2008 y reducir substancialmente el peso
de la deuda respecto al PIB (ver cuadro 4). Tras la crisis, la
deuda pblica fue multiplicada por dos y superaba los 70%.
Los dfcits records de los dos primeros aos (2008-2010)
corresponden en gran parte a las medidas del plan E,
de ampliacin voluntaria del dfcit fscal decidido por el
gobierno ms all de lo que hicieron las grandes potencias
del G20. A partir del ao 2010, el traslado de la presin de
los especuladores sobre las fnanzas pblicas puso fn al
simulacro de keynesianismo que estremeci a ciertas opi-
niones acadmicas crticas a inicios de la crisis. Ahora bien,
con la creciente presin de los mercados fnancieros sobre
los Estados desde 2010, la deuda pblica crece a un ritmo
exponencial con la sola carga de los nuevos intereses: al re-
fnanciar los vencimientos, los pagars y letras de Tesorera
(ttulos de corto plazo) se enfrentan a las tasas que dictan
los mercados fnancieros. Y stos ofrecen tasas dobles,
triples o cudruples a las tasas de inters de referencia.
28

El refnanciamiento a tasas usureras foment un carrusel
de tipo Ponzi muy conocido de muchos pases del Tercer
Mundo en las pasadas dcadas. Para los bancos la ventaja
es doble: stos obtienen prstamos ante los grandes bancos
centrales a tasas de inters cercanas al 0 o 1% y convierten
esos fondos en ttulos pblicos a tasas superiores al 2, 3 o
4%. Desde el inicio de la crisis, los emprstitos espaoles y
los emprstitos pblicos en general han sido una formidable
fuente de recapitalizacin y/o de ganancias extraordinarias
para los bancos que operan a escala mundial.
No obstante, el aumento sbito de la deuda pblica no explica la violencia de la tempestad que los mercados fnancieros
desataron sobre Espaa y sobre los PIGS
59
en general a partir de 2010. El ratio deuda pblica/PIB en Espaa sigue siendo
inferior a la media europea (74% en 2010) y muy inferior a la de pases como Francia (84%). La tempestad tampoco se
explica por el costo de fnanciamiento del Estado en las cuentas nacionales; argumento tradicional de la doxa liberal. El
total de los gastos pblicos representaba el 30% del PIB en 2010, lo que es un nivel muy inferior a la media de la zona euro
(40%) o de sus pases motores como Francia (85%) y Alemania (81%).
VIII. Conclusin: las apuestas de corto y largo plazo de la presin fnanciera sobre el Estado
La tempestad espaola puede interpretarse considerando dos tipos de contradicciones. Mientras las primeras ataen a la
coyuntura inmediata, las segundas tocan a las condiciones estructurales del proceso de acumulacin. Las primeras pueden
resumirse a la situacin de la banca. Todo el mundo sabe que el Fondo de Restructuracin Ordenada Bancaria (FROB) la
58
Las tasas de refnanciamiento de Alemania cuyos bonos sirven de referencia para el clculo de las primas de riesgo de los bonos de los dems pases
miembros de la zona euro.
59
Acrnimo de la prensa fnanciera para designar a los Estados de Portugal, Grecia, Irlanda, Italia y Espaa.
Cuadro 4
Dfcit fscal y deuda pblica
Ao 2007 2008 2009 2010 2011
Dfcit fscal (en% del PIB) +1.9 -4.5 -11.2 -9.3 -8.5
Dfcit fscal (en millones de euros) +20255 -48897 -117143 -98166.0 -91344
Deuda pblica bruta (% del PIB) 36.3 40.2 53.9 61.2 68.5
Deuda pblica bruta en millones de euros 382307 436984 565082 643136 734961
Fuente: BM.
78
letrina abierta por el Estado para las deudas de los bancos
no fue sufciente. Ello no solamente por el problema de
inmoralidad que reina en la gestin de las corporaciones
fnancieras y no fnancieras que disfrazan sus cuentas, sino
porque nadie sabe hasta dnde bajara el valor de un gran
componente del capital bancario: el precio de las casas, de
los apartamentos, edifcios y de los terrenos en propiedad
de los bancos. En todo el periodo neoliberal, las deudas de
la banca fueron las que ms aumentaron. La deuda bancaria
se multiplico por ocho desde inicios de los aos ochenta y
en 2009 representaba ms del doble del PIB. A medida que
salgan las cuentas efectivas de los bancos y que prosiga la
cada de los precios de los inmuebles y del suelo
60
el Estado
tendr que asumir una mayor parte de los pasivos o bien
la totalidad de los mismos tal como ya empez a hacerlo
recientemente con Bankia.
61
Estos pasivos dependern
tambin del monto de los crditos hipotecarios morosos
debido al aumento de los cese de pagos por familias sper
endeudadas y vctimas de despidos y recortes salariales.
Todo ello sin contar lo que ser la intervencin ineluctable
de las Cajas de Ahorro que concentran un monto descono-
cido de la deuda inmobiliaria y que constituyen un avispero
que revelar el grado del estoicismo moral de parte de los
dirigentes polticos nacionales y locales durante la orga
inmobiliaria.
62
Esto es el meollo de todo el malabarismo
fnanciero-poltico que domina el curso de la actualidad
inmediata.
63

No obstante, la tempestad espaola devela una contra-
diccin ms profunda ligada a las condiciones estructurales
del proceso de acumulacin en Europa: la existencia de
capacidades de produccin excedentarias en el continente.
La explicacin ms cnica de las crisis espaola, portuguesa
y griega ha consistido en culpar la desidia del trabajador
mediterrneo. En el caso ibrico la acusacin pareca tanto
ms fcil cuando se descubri que Espaa era el nico pas
de la OCDE dnde se gasta ms en el juego de lotera que
en Investigacin y Desarrollo. Ms profundamente esas
acusaciones apuntan al problema de la productividad del
trabajo y de la tasas de ganancia en los diferentes territo-
rios de la zona euro. Y efectivamente, la productividad del
trabajo en Espaa, ya histricamente inferior a la media
europea, aument ms lentamente que en los pases euro-
peos entre 1986 y 2006.
64
La diferencia de productividad
entre los PIGS y los pases ms desarrollados de la zona
euro no se explica por las condiciones de la jornada la-
boral. stas son mucho ms largas e intensas en Grecia,
Espaa o Portugal que en Alemania como bien lo record
Krugman.
65
Adems, cuando se compara esas diferencias
de productividad con las diferencias de remuneracin entre
los trabajadores de los dos grupos de pases, la segunda
brecha resulta mucho ms importante que la primera. La bre-
cha alcanza niveles altsimos en ciertos sectores como la
agricultura: por ejemplo el jornal francs en los periodos de
cosecha representa el doble del jornal espaol. El ao del
estallido de la crisis mundial, con 21.500 brutos al ao,
el salario medio en Espaa representa la mitad del salario
medio de pases como Holanda y Alemania (superior a 40
mil ). Las clases trabajadoras de Espaa y de los PIGS son,
en trminos absolutos, ms explotadas que sus hermanas
europeas ms productivas.
Por consiguiente, el problema de la productividad no
es puramente un argumento ideolgico. Los excedentes de
capitales incapaces de ser valorizados a los niveles actuales
de tasas ganancia que la crisis puso de manifesto exigen
una reforma de las actuales condiciones de valorizacin
del capital no solamente en los PIGS sino en toda Europa.
Puesto que el valor del euro no refeja las condiciones de
la productividad del trabajo de todos los integrantes del
mercado comn, el problema y su solucin se plantean
diferentemente en cada pas. En Espaa, la crisis puso
en relieve lo que era un secreto a voces: la contradiccin
entre valor del euro y el grado de desarrollo de las fuerzas
productivas en Espaa. Ello queda claro si consideramos
el balance comercial. ste presenta un dfcit crnico que
se ensancha desde 1993. La contraccin del consumo
interno a partir de 2008 redujo el dfcit comercial, pero
sin generar excedentes netos exportables. Todo ello es
sintomtico del carcter estructural del dfcit de la balanza
comercial espaola.
La evolucin de la inversin extranjera hacia Espaa
seala tambin la contradiccin entre un exceso de capitales
60
O incluso llegar a la destruccin fsica de parte de las capacidades
inmobiliarias excedentarias para frenar la cada del precio de la vivienda
y de la tasa de ganancia en este sector. Esta es de hecho la solucin que
se aplica en Irlanda en donde el 15% de las viviendas permanecen vacas.
61
Cuyo costo asciende, por ahora, a 23.5 mil millones de , o sea a ms
de la parte de la recaudacin fscal anual.
62
El boom de la construccin favoreci la formacin de intricadas
redes de negocios entre bancos, promotores, alcaldes y polticos
locales y nacionales etc. Una publicacin ofcial del patrimonio de los
representantes de la nacin revel como una mayora de senadores
invirtieron masivamente; algunos de ellos poseen hasta 20 apartamentos.
Ver La mayora de los senadores invierten su patrimonio en el ladrillo,
en El economista, 8 de septiembre del 2011.
63
Teresa Aguirre, Espaa: Desarrollo frustrado y retorno a la periferia,
en Ola Financiera, No. 12, mayo, 2012.
64
Clment, Pak y Turner, Lconomie espagnole lpreuve de la crise
mondiale, Loc. Cit.; Andrs Maroto Snchez y Juan Cuadrado Roura,
Evolucin de la productividad en Espaa: un anlisis sectorial (1980-
2006), en Real Instituto Elcano, Loc. Cit.
65
Paul Krugman, La victima griega, en El pas, 19 de junio, 2012.
79
y las condiciones del proceso de acumulacin en la zona
euro. La entrada de la Espaa subdesarrollada y de bajos
salarios a la Unin en 1986 favoreci una entrada masiva
de capitales extranjeros. Desde la entrada en vigor del euro
y en particular despus del ao 2002, el encarecimiento de
los costos de produccin en un contexto de elevacin
de la productividad inferior al ritmo de los dems pases
europeos, indujo una paulatina disminucin del volumen
entrante de capitales extranjeros. Simultneamente, Espaa
sufre cada vez ms la competencia de nuevos miembros
orientales a la zona euro (Polonia, Hungra etc.) y de otros
pases emergentes bajo dominio del imperialismo euro-
peo como Turqua; todos territorios en donde las tasas de
ganancia son ms elevadas. Con el estallido de la crisis,
los fujos de capitales entrantes hacia Espaa se invirtie-
ron brutalmente. Entre mediados del 2011 y mediados
del 2012, las grandes fortunas del pas, los bancos y los
capitalistas extranjeros sacaron ofcialmente a 259 mil
millones de de Espaa.
66
Esta hemorragia de capitales
ya representa ms de 1/3 de la deuda pblica total.
67
Si se
descarta la hiptesis improbable de una salida unilateral
de la zona euro seguida de una devaluacin de la peseta,
el aumento de la productividad del trabajo y la reforma
de las condiciones de valorizacin del capital en Espaa
requieren una ofensiva frontal contra todas las categoras
de trabajadores, contra los jubilados y contra los gastos
estatales juzgados improductivos por el capital. Asimismo,
ello requiere un aumento de la participacin de Espaa al
mercado mundial. Es de hecho lo que reclaman la Comisin
Europea y el BCE.
68

Lejos de marcar el ocaso del neo-liberalismo, la crisis
mundial demostr ser una palanca de extensin del poder
del capital fnanciero. La crisis de las deudas europeas
revel ciertos aspectos del papel que desempea el capital
fnanciero en las purgas del capitalismo neoliberal. Con
la consolidacin de las corporaciones transnacionales, las
condiciones monopolistas rigen la determinacin de los
precios y la gestin del exceso de capacidades productivas
a escala mundial. En este marco estructural, las nicas leyes
del mercado an existentes se expresan en las Bolsas de
valores globalizadas. Los volmenes de especulacin que
favorece la interconexin de las Bolsas del mundo son
por consiguiente mucho ms que simples manifestaciones
patolgicas de la fnanciarizacin de la economa mundial
dominada por fracciones rentistas de las grandes burgue-
sas. Es mediante las exigencias de la globalizacin fnan-
ciera que los mtodos asociados a la gestin empresarial
centrada en los intereses de los accionistas se convirtieron
en palancas para la igualacin de la remuneracin de las
carteras de los propietarios-accionistas.
69
Las deslocaliza-
ciones de la produccin de bienes y servicios en funcin
de los costes laborales, los llamados despidos burstiles, el
auge del outsourcing, la reforma de los sistemas de jubilacin,
de los sistemas tributarios etc., constituyen los vectores de
la perecuacin de las tasas de ganancias en las condicio-
nes de un capitalismo monopolista globalizado. Estos
movimientos expresan la puesta en competencia de las
condiciones de produccin de las diferentes unidades y/o
departamentos de las corporaciones en el mundo entero.
70

Por consiguiente, si la fnanza detenta el poder descomunal
que adquiri en el periodo neoliberal no es nicamente en
virtud de las desregulaciones de los mercados fnancieros
y de la supremaca de sus operadores en la cspide de los
aparatos Estados. La posibilidad prctica de una com-
petencia en tiempo real de los trabajadores del mundo
descansa en el grado de socializacin e interdependencia
de los actuales procesos de trabajo, o sea de un fenmeno
que deriva del desarrollo de las fuerzas de produccin,
transporte y comunicacin en los ltimos 40 aos. En la
actualidad, las restructuraciones son tanto ms violentas y
necesarias que la crisis puso en relieve cmo el exceso de
capacidades productivas y, en particular, los elementos de
capital fjo, pesan sobre las tasas de ganancias medias en
los principales espacios de acumulacin en los principales
pases capitalistas.
71

En ese sentido, las purgas que los mercados fnancieros
exigen actualmente a los Estados europeos mediante un
chantaje sobre sus deudas develan sus exigencias de refor-
mas de las condiciones de valorizacin. A nivel poltico,
es la razn por la cual los planes de ajustes estructurales
constituyen el meollo de las negociaciones entre, por
una parte, los gobiernos de los PIGS y, por otra parte, las
66
La salida de capitales de Espaa suma un record de 163.000 millones
hasta mayo, en El Pas, 31 de julio, 2012.
67
La crisis europea aceler violentamente el proceso de reconfguracin
de las relaciones entre las burguesas europeas. Mientras la des-
industrializacin ha sido en Espaa, pero tambin en pases como Francia
e Italia, una tendencia de fondo de la economa, Alemania fue la nica
potencia que registr un aumento sensible de su capacidad de produccin
industrial entre todos los grandes pases de la zona euro.
68
La Comisin Europea recomienda reequilibrar la economa hacia los
bienes exportables. Ello en un entorno que elimine toda traba al libre
crecimiento de las empresas. Ver Examen exhaustivo de Espaa, en
Documentos de trabajo de los servicios de la Comisin, Bruselas, 5 de
mayo, 2012.
69
Laurent Baronian y Pierre Matari, From the chief of orchestra to the
agent: the history of corporate governance, por publicar.
70
Ibid.
71
Laurent Baronian, Quand les crises durent : la thorie du capital
constant et la crise mondiale en cours, Documento de trabajo, 2012.
80
instituciones que representan los intereses de la fnanza:
el BCE, la Comisin Europea y el FMI. En este sentido,
las difcultades de las negociaciones en torno a un fnan-
ciamiento masivo de un rescate a escala europea no son
nicamente el fruto del egosmo de los grandes Estados de
la zona euro. Ello queda particularmente claro en los deba-
tes que suscitan el estatuto y rol del BCE durante la crisis.
Si el euro es la moneda comn, los fundamentos de los
sistemas de crdito son exclusivamente nacionales. Cada
Tesoro nacional tiene todava la libertad formal de emitir
sus propios bonos. Las deudas griegas y espaolas son
respaldadas por los Tesoros griego y espaoles y no por un
Tesoro europeo. Por otra parte, el BCE es independiente
de todos los Tesoros y sus estatutos le prohben comprar la
deuda de los Estados miembros. Por ello, desde el inicio de
la crisis el BCE se ha comportado ms como un pirmano
que cmo bombero:
72
su actitud fue un catalizador del ca-
rrusel que describe la relacin entre los grandes bancos y el
Estado: por una parte, los bancos fungen como candidatos
al rescate de los Estados y, por otro lado, juegan el rol de
sanguijuelas ofreciendo tasas usureras al mismo Estado.
Las medidas tomadas in extremis por el BCE desde 2010
han sido todas en violacin de su propia Carta Magna y
por la presin que ejercen grandes bancos franceses y ale-
manes que tienen ttulos PIGS en sus carteras. Si bien esos
sesgos revelan las difcultades y contradicciones polticas
de la construccin de un federalismo fscal europeo,
73
lo
esencial yace en el carcter sagrado del papel asignado
al BCE as como de la naturaleza de sus vnculos con las
Haciendas de toda Europa. Cuando el 26 de julio de 2012
Mario Draghi, el nuevo presidente del BCE, expres su
voluntad de salvar el euro a toda costa, es decir comprar
directamente y masivamente bonos PIGS,
74
el BC alemn
(Bundesbank) respondi inmediatamente: sera desdibujar
la lnea entre la poltica monetaria y la fscal.
75
La rgida
separacin entre estos dos instrumentos de la poltica eco-
nmica alberga uno de los pilares del orden institucional
del neoliberalismo: la poltica fscal es sierva de la poltica
monetaria y el BC es el templo de los intereses de los
fnancieros. Al negarse a recomprar las deudas griegas y
espaolas, al abandonar los Estados a las garras usureras de
los bancos que dominan el mercado fnanciero y al imponer
condiciones draconianas para intervenir excepcionalmente,
el BCE ha cumplido su rol a cabalidad.
Desde mayo 2010, la estrategia de los gobiernos
espaoles ha consistido en recortar los gastos pblicos,
aumentar los impuestos al consumo (como el IVA), reducir
las cotizaciones sociales de las empresas y reformar el
mercado laboral. La cantidad de funcionarios del Estado
central disminuy de 5.5% y los de los Ayuntamientos
de 11% en tan slo un ao.
76
En julio de 2012, dos meses
despus de haber rescatado a Bankia, el gobierno de Rajoy
anunci el plan de recortes ms draconiano de la histo-
ria espaola. En el frente social, la crisis y las reformas
ya implementadas han disparado las desigualdades y la
miseria en Espaa.
77
Actualmente, slo Rumania y dos
pases blticos ostentan mayores ndices de desigualdad de
ingresos que Espaa en la Unin Europea. Ofcialmente la
cuarta parte de la poblacin activa est oficialmente
desempleada y ms de la quinta parte de la poblacin
vive por debajo del umbral de pobreza. En el frente de
la vivienda, mientras, por un lado, se registran millones
de viviendas vacas y un record de gente sin techo o sin
vivienda decente, mientras que, por otro lado, los bancos
detentan millones de metros cuadrados en edifcios y te-
rrenos cuyo valor se desploma da tras da. A diferencia
de las crisis anteriores, Espaa ya no tiene la reserva de
relaciones no capitalistas que sirvieron de amortiguadores
como la agricultura tradicional en 1977-1985. Por ahora,
la emigracin parece constituir la nica vlvula de escape
para una masa de jvenes parados.
78

Pese a los recortes, los mercados mantienen una presin
mxima sobre los bonos pblicos. Con la profundizacin de
la recesin en Europa y la depuracin de los pasivos banca-
rios, todo parece indicar que el Estado tendr que arrastrar
su dignidad ante las ventanillas de la Comisin Europea
y/o del FMI. No obstante, el capital ya est cosechando sus
primeras victorias de cara al futuro: por primera vez en la
historia de las Cuentas Nacionales espaolas las ganancias
han superado los salarios en la reparticin del PIB.
72
Franois Chesnais, Les dettes illgitimes. Quand les banques Font main base sur les politiques publiques, Raison dagir, Paris, 2011.
73
Michel Aglietta, The European Vortex, en New Left Review, No. 75, may-june, 2012, pp. 16-36.
74
El BCE har lo necesario para sostener el euro. Y, cranme, ser sufciente, en El Pas, 26 de julio, 2012.
75
La Bolsa sube un 5.6% en la semana y la prima de riesgo cae hasta los 534 puntos bsicos, en El pas, 27 de julio, 2012.
76
Los ajustes presupuestarios aceleran la destruccin del empleo pblico, en El pas, 27 de julio, 2012.
77
La crisis agrava la desigualdad de ingresos entre los espaoles, en El Pas, 31 de octubre, 2011.
78
Emigrantes otra vez, en El Pas, 11 de diciembre, 2011.
81
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ISSN 1870-2872, Nm. 29, Vol. VIII, 2013, pp. 63-82

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