LES INSTRUMENTS FINANCIERS COMPLEXES

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Ce document prsente une information, sous forme rsume, des
caractristiques des instruments financiers complexes et des risques
qui y sont attachs. Il ne constitue en aucun cas une incitation ou une
offre acqurir, souscrire ou cder ce type dinstrument. Avant de
raliser une transaction, tout Client doit sassurer quil est bien en
mesure dapprcier la nature de linstrument concern et les risques
quil comporte afin de prendre ses dcisions en connaissance de
cause. Toute information complmentaire ce sujet peut lui tre
donne par la Banque.

LES INSTRUMENTS FINANCIERS COMPLEXES :

On appelle instrument financier complexe un instrument dont la
valeur ne rsulte pas directement de la confrontation entre loffre
et la demande sur le march un instant donn, mais galement
dun ensemble dautres facteurs que linvestisseur doit prendre
en compte lorsquil dcide dacheter ou de vendre cet instrument.

Ces facteurs, qui peuvent se cumuler, sont principalement les
suivants :
- une absence de rgles lors de la confrontation des ordres ou
des lieux de ngociation qui chappent la surveillance des
autorits de march (exemple : les marchs non
rglements) ;
- la valeur de linstrument financier rsulte dune offre faite par
son metteur non valide par un systme dvaluation
indpendant (exemple : fonds dinvestissement off-
shore ) ;
- la valeur de linstrument financier est lie celle dun ou
plusieurs autres instruments ou dun indice, appels
galement instruments sous-jacents (exemple : warrants) ;
- linstrument financier comporte un droit ou une obligation
dacheter ou de vendre un autre instrument une chance
donne (exemple : bon de souscription) ;
- linstrument financier comporte pour linvestisseur un
engagement financier suprieur son cot dacquisition
(exemple : instrument financier terme) ;
- la liquidit est insuffisante et ne permet pas un investisseur
de cder, se faire rembourser ou raliser linstrument
financier avec une frquence raisonnable.

Les instruments financiers complexes peuvent gnrer des
risques levs pour linvestisseur et ncessitent de sa part une
connaissance de leur nature et des mcanismes des marchs
financiers afin quil puisse prendre ses dcisions sur
l'opportunit d' effectuer une transaction en connaissance de
cause.

LES RISQUES :
Avant de raliser des oprations sur les marchs financiers et en
particulier sur les instruments financiers complexes, tout
investisseur doit savoir que celles-ci comportent des risques
susceptibles dentraner dans certains cas des pertes financires.
Les performances passes dun instrument financier ne
prsument en rien des performances futures.
Pour chaque instrument financier, le risque pris par linvestisseur se
dcompose globalement en quatre parties : le risque metteur, li la
qualit et aux perspectives de celui qui a mis linstrument, le risque
de march, li aux variations gnrales de lconomie et des marchs,
le risque de liquidit, qui est celui de ne pouvoir revendre facilement
linstrument faute dacheteur sur le march un instant donn, et enfin
le risque de taux dintrt li lengagement financier. La part relative
de ces diffrents risques varie selon la nature de linstrument mais ils
ne disparaissent jamais totalement.
La vraie valeur du portefeuille dun investisseur nest pas la valeur
immdiate, mais la valeur future, aprs revente des instruments
financiers qui le composent, nets des frais, commissions, impts et
taxes prlevs sur les oprations, et corrigs des oprations de


change pour les instruments financiers ngocis en dehors de la
zone euro.
La liste non exhaustive dinstruments financiers complexes
prsente ci-aprs est donne titre indicatif et ne saurait constituer
lunique rfrence dun investisseur dsireux de raliser des
transactions sur ces types dinstrument.


ACTIONS ADMISES A LA COTATION SUR UN MARCHE NON
REGLEMENTE

Les socits dont les actions sont admises sur un march non
rglement ne sont pas soumises des obligations de publication
dinformations et leurs titres ne font pas lobjet de procdures
dadmission. Les oprations dchange, de retrait ou de rachat de
titres sont galement ralises hors intervention et contrle des
autorits de march. Le March Libre est un march non
rglement de la Bourse de Paris.
Ce type de march noffre pas le mme ni veau de liquidit,
dinformation et de scurit quun march rglement comme
Eurolist, Pour ces raisons, linvestisseur indi viduel se doit
dintervenir avec une extrme prudence.

INSTRUMENTS DONNANT ACCES INDIRECTEMENT AU
CAPITAL DE LEMETTEUR

BONS DE SOUSCRIPTION D ACTIONS : Ce sont des titres
ngociables qui donnent le droit leur dtenteur de souscrire des
actions nouvelles de lmetteur jusqu une date donne (chance)
et un prix dtermin davance (prix dexercice). A lchance leur
valeur est nulle.

ABSA - Action bons de souscription dactions : Il sagit dune
action laquelle sont attachs un ou plusieurs bons de souscription
permettant dacqurir ultrieurement des actions nouvelles mettre
un prix convenu lavance jusqu une date dtermine.

DROITS DE SOUSCRIPTION D ACTIONS : Ce sont des droits
ngociables attachs des actions anciennes dun metteur
permettant leur dtenteur de souscrire des actions nouvelles de la
socit en particulier lors dune augmentation de capital en
numraire.

STOCK OPTIONS : Ce sont des options dachat mises par un
metteur sur ses propres titres et rservs aux salaris de ladite
socit. Elles permettent aux salaris de souscrire des titres de leur
propre socit un prix fix davance (prix dexercice) et une
chance donne.

Les droits et bons de souscription dactions amplifient les
variations de cours des actions auxquelles ils se rapportent
(effet de levier). Ce sont par consquent des instruments
financiers forte volatilit prsentant un risque lev. La
conversion des ces droits en titres sous-jacents suppose
lapport, par linvestisseur, de fonds additionnels,
proportionnels au prix dexercice, qui peuvent tre importants.
Les actions souscrites peuvent galement faire lobjet dune
priode pendant laquelle elles sont indisponibles pour
linvestisseur. Avant dexercer leurs droits ou de souscrire, les
investisseurs doi vent consulter attenti vement les notices afin
dapprcier les caractristiques de lopration.

OBLIGATIONS ET AUTRES TITRES DE CREANCES QUI
COMPORTENT UN INSTRUMENT DERIVE

OBSA - Obligations bons de souscription dactions : Ce sont
des obligations classiques assorties de bons de souscription
dactions. Elles donnent le droit leur dtenteur de souscrire des
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actions nouvelles de la socit mettrice de lOBSA un prix, des
conditions et dlais prvus dans le contrat dmission des OBSA.

OBLIGATIONS CONVERTIBLES : Lobligation convertible offre les
mme caractristiques quune obligation classique : nominal, taux
dintrt (fixe le plus souvent), dure de vie et prix de remboursement
mais elle donne en outre son dtenteur la possibilit tout moment
de convertir ses obligations contre des actions nouvelles de la socit
mettrice des conditions fixes lavance dans le contrat dmission.

ORA - Obligations remboursables en actions : A la diffrence dune
obligation classique, cette catgorie dobligations nest pas
rembourse en espces mais en actions de lmetteur selon une parit
dfinie lmission.

Le cours de ces types dobligation varie non seulement en
fonction de lvolution des taux mais galement sui vant le cours
de laction sous-jacente de lmetteur. Lors de leur conversion
ces instruments financiers subissent galement les risques de
souscription similaires ceux des droits et bons de souscription
dactions.

EMTN : Certains EMTN (Euro Medium Term Note) qui sont considrs
comme des titres de crance ngociables donc des obligations au
sens de la classification rglementaire, sappuient sur des
combinaisons dautres instruments financiers, valeurs mobilires
(actions, obligations) et produits drivs (options, SWAP) dans le
but de proposer un niveau de rendement dfini lavance comportant
parfois la protection de tout ou partie du capital de linvestisseur
lchance.

Les EMTN reprsentatifs de ces types de gestion, appels parfois
gestions alternati ves, prsentent des risques significatifs quant
leur mode dvaluation, parfois difficile apprhender. Lattention
des investisseurs est galement attire sur ltroitesse du march
secondaire assur la plupart du temps par lmetteur de
linstrument. La qualit de lmetteur est alors dterminante pour
bnficier dun march ayant la liquidit ncessaire. Enfin, la
garantie en capital nest la plupart du temps accorde qu
lchance du produit ; linvestisseur sexposant au risque de
march pendant la priode considre.

AUTRES INSTRUMENTS COMPORTANT UN OU PLUSIEURS
SOUS-JACENTS

TRACKERS : Appels galement ETF (Exchange Trade Funds), les
trackers sont des fonds indiciels cots. Ces fonds sont constitus de
lensemble des valeurs composant un indice boursier (CAC 40, SBF
120 ) ou sectoriel de rfrence avec une pondration identique
celle retenue pour le calcul de cet indice. De ce fait, lvolution de leurs
cours suit celle de lindice boursier de rfrence.

Le risque sur un tracker est essentiellement un risque de march.
Les pertes potentielles en capital sont similaires un
investissement en direct sur lensemble des actions qui entrent
dans la composition de lindice de rfrence du tracker.

WARRANTS : le warrant ou bon doption est un instrument financier
qui donne le droit son dtenteur de ngocier un actif sous jacent
un prix fix au dpart (prix dexercice) pendant une priode
dtermine.
On distingue :
- Les calls warrants qui donnent le droit dacheter lactif
sous jacent (anticipation dune hausse),
- Les put warrants qui donnent le droit de vendre lactif
sous jacent (anticipation dune baisse),
Le support dun warrant ou sous jacent peut tre une action, un indice,
un panier dactions, un cours de change, un taux dintrt

Les warrants sont gnralement mis par des tablissements
financiers qui en assurent par ailleurs la liquidit sur le march o ils
peuvent tre achets et revendus tout moment jusqu 6 jours
avant leur date dchance. Le cours auquel le warrant se ngocie
en bourse est appel la prime . Les warrants se traitent par
quotits (100, 1000) et comportent une parit , cest dire le
nombre de warrants quil faut acheter pour exercer son droit sur un
sous jacent.

Lorsquun investisseur a achet un warrant, deux possibilits lui sont
offertes :
- Exercer le warrant, savoir acheter (call warrant) ou
vendre (put warrant) le sous jacent. Dans la pratique, le
remboursement en espces (lmetteur verse directement
la diffrence entre le cours lchance et le prix
dexercice) est privilgi par rapport la livraison physique
des titres.
- Revendre le warrant en bourse.

Les warrants procurent un effet de levier important et sont par
consquent des instruments financiers forte volatilit
prsentant un risque lev. Si lanticipation prvue ne se ralise
pas, il est possible de perdre en totalit le montant investi dans
ces supports.

CERTIFICATS INDEXES : Emis par un tablissement financier, un
certificat index est une valeur mobilire qui permet son dtenteur
de participer lvolution du sous jacent auquel il se rfre pendant
une priode dtermine. A lchance, le certificat index fait lobjet
dun remboursement dont les modalits de calcul sont dfinies
contractuellement au moment de lmission et dpendent de
lvolution du sous jacent.
Le sous jacent dun certificat peut tre une action, un indice, un
panier dactions, une matire premire, une devise

Durant leur dure de vie, les certificats indexs peuvent tre
ngocis tout moment en Bourse o les tablissements metteurs
sengagent par ailleurs assurer une liquidit rgulire du march.
Tout comme les warrants, les certificats indexs comportent une
parit c'est--dire le nombre de certificats quil faut dtenir pour
donner droit un sous jacent.

Lorsquun investisseur a achet un certificat, deux possibilits lui
sont offertes :
- Exercer le certificat lchance.
- Revendre le certificat en bourse.

Selon les clauses de remboursement (multiples combinaisons)
et la ralisation ou non des anticipations de linvestisseur, le
risque de perte en capital pourra tre limit celui dun
investissement en direct sur le sous jacent mais aussi
reprsenter la totalit des sommes investies (remboursement
nul). Face la spcificit de chaque certificat, il est
recommand dtudier attenti vement le prospectus du certificat
vis par l AMF pralablement toute opration.

LES INSTRUMENTS FINANCIERS A TERME

CONTRATS DOPTIONS NEGOCIABLES : Une option ngociable
est un droit qui confre son acqureur la possibilit mais non
lobligation dacheter (call) ou de vendre (put) une quantit
dtermine dun actif sous jacent un prix fix lavance (prix
dexercice) sur une priode donne, une date dchance (option
europenne) ou tout moment (option amricaine). La prime ou
premium reprsente le prix pay par lacheteur de loption au
vendeur. Les vendeurs doptions, lis la dcision des acheteurs,
doivent remplir les obligations affrentes leur contrat. Lacheteur et
le vendeur dune option ngociable peuvent indpendamment lun
de lautre revendre ou racheter loption avant sont chance (clture
de position). Si elle est conserve sans tre exerce, loption na
plus de valeur lchance.

Il existe 4 stratgies de base sur le march des options :
- Achat dune option dachat: lacheteur dune option dachat
anticipe la hausse du sous jacent. Il est gagnant lorsque les
cours montent au dessus du prix dexercice augment du
montant du premium. Dans ce cas les gains sont
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potentiellement illimits. A linverse, en cas de baisse du sous
jacent, les pertes sont limites au montant du premium.
- Vente dune option dachat: le vendeur dune option dachat
anticipe la baisse, voire la stagnation du sous jacent. Il est
gagnant tant que les cours du sous jacent restent en dessous du
prix dexercice augment du premium. Son gain est limit au
montant du premium que lui verse lacheteur, par contre en cas
de hausse du sous jacent, il sexpose un risque de pertes
illimites. Une couverture quotidiennement ajuste ce risque
est exigible ; cest lappel de marge.
- Achat dune option de vente: lacheteur dune option de vente
anticipe la baisse du sous jacent. Son gain croit
proportionnellement la baisse des cours du support en
dessous du prix dexercice diminu du premium. A linverse, en
cas de hausse du sous jacent, les pertes sont limites au
montant du premium.
- Vente dune option de vente: le vendeur dune option de vente
anticipe la hausse du sous jacent. Il est gagnant tant que les
cours du sous jacent restent au dessus du prix dexercice
diminu du premium. Son gain est limit au montant du premium
que lui verse lacheteur, par contre en cas de baisse du sous
jacent, il sexpose un risque de pertes proportionnel cette
baisse. Comme pour la vente d'une option d'achat, une
couverture quotidiennement ajuste ce risque est exigible.

Lorsquil achte ou vend des options sur actions, linvestisseur doit
galement tenir compte de la quotit, cest dire de la quantit
doptions contenues dans un contrat ngoci sur le march. Cette
quotit reprsente galement le nombre de titres sous-jacents
reprsents par le contrat. Dans le cas gnral, pour les options
europennes, la quotit est de 10, tandis que pour les actions
amricaines la quotit est de 100.

Du fait de leurs caractristiques, les options amplifient trs
fortement la hausse comme la baisse les variations de lactif
sous jacent, cest ce que lon appelle leffet de levier. Les options
prsentent donc un risque lev pouvant entrainer des pertes
importantes en capital qui peuvent, dans certains cas, se
retrouver thoriquement illimites. La perte de linvestisseur peut
ainsi tre suprieure sa mise de fonds initiale. En cas
dvolution dfavorable des cours, les pertes de linvestisseur
sont constates chaque jour au moyen des appels de marge. Il
doit tre en mesure d y faire face immdiatement, faute de quoi
lintermdiaire qui tient son compte est tenu de liquider ses
positions sans dlai, et ceci au frais de linvestisseur. On notera
la dissymtrie des risques entre lachat et la vente doptions :
dans le cas dun acheteur, le risque est connu et limit au
montant du premium dcaiss avec en contrepartie une
possibilit de gain illimit terme ; dans le cas dun vendeur, le
risque est illimit avec en contrepartie un profit limit et
immdiatement encaiss.

CONTRATS A TERME FERMES : Un contrat terme ferme permet
deux parties de sengager, lune acheter, lautre vendre, une
quantit dtermine de produits financiers un prix fix au moment de
la conclusion du contrat ; la livraison contre le rglement concomitant
des capitaux correspondants intervenant une date ultrieure
prtablie. Toute transaction terme se caractrise ainsi par le fait
quun intervalle de temps scoule entre la conclusion du contrat et son
excution. A la date dchance, le contrat terme ferme peut tre
dnou, soit par une livraison physique du sous jacent, soit par un
rglement en espces correspondant la diffrence entre le prix
auquel a t conclu le contrat et le cours auquel lopration est
liquide.

Les contrats terme ferme portent principalement sur des instruments
financiers : indices boursiers, paniers de valeur mobilires, devises,
taux dintrt, rendements, ainsi que sur des matires premires et
marchandises.

Comme pour les options ngociables les risques de perte sont
levs et peuvent tre suprieurs au capital investi initial. Les
contrats terme ferme font galement lobjet dappels de
couverture en cas dvolution dfavorable des cours auxquels
linvestisseur doit faire face quotidiennement.


FCIMT : Les fonds communs dintervention sur les marchs terme
sont des fonds spcialiss intervenant les marchs terme
dinstruments financiers et de marchandises ainsi que sur les
marchs doptions ngociables. Les parts de FCIMT ne sont pas
cotes. Eu gard leur destination, il sagit de produits
hautement spculatifs et risqus.

SWAP : un SWAP (ou contrat dchange) est un contrat dans lequel
les parties conviennent de schanger une chance donne, des
flux dintrts ou des devises selon leur anticipation de lvolution du
sous-jacent. On citera pour lexemple les SWAP de taux dintrts
qui permettent dchanger des taux variables contre des taux fixes
dans le but de conforter une situation financire ou les SWAP de
performance qui permettent dchanger le rsultat incertain dune
opration contre une rfrence de rmunration de type taux
montaire dans le but de matriser ce rsultat.

Les SWAP sont des instruments financiers conus pour des
besoins spcifiques qui ncessitent la plus grande prcaution
ainsi que des conseils adapts. Les SWAP sont des
instruments financiers ngocis de gr gr dont la
valorisation, comme le march secondaire, dpend uniquement
de lmetteur.

OPCVM ALTERNATIFS

Les OPCVM alternatifs sont des OPCVM qui investissent tout ou
partie de leur actif dans des fonds alternatifs dont la performance
nest pas corrle aux indices de march et la gestion fonde sur
des stratgies et des outils la fois diversifis et complexes et en
particulier, les marchs terme et dautres instruments financiers
permettant dalterner ou de combiner positions acheteuses et
positions vendeuses. Les hedge fonds et les FCIMT en sont un
exemple.
Lutilisation de leffet de levier peut exposer sensiblement les
fonds alternatifs, parfois au-del du montant des actifs. Les
OPCVM de fonds alternatifs prsentent un profil de risque
particulier et doi vent tre rservs des investisseurs
particulirement bien informs sur la nature des risques quils
comportent.

PRODUITS DE CAPITAL RISQUE

Linvestissement en Capital Risque consiste par le biais de fonds,
prendre des participations dans des socits rcentes et/ou
intervenant sur des secteurs de pointe. En contrepartie, les
montants investis dans ces fonds, comme les revenus, ouvrent droit
en gnral des rductions dimpts sous condition de conservation
des parts pendant au moins 5 ans.
On distingue :
FCPR : Les Fonds Communs de Placement Risque dont lactif est
compos de 50 % au moins de titres de socits non cotes. Ils
peuvent dtenir jusqu 20 % maximum de titres de socits cotes
sur un march rglement dont la capitalisation boursire ne
dpasse pas 150 millions deuros.
FCPI : Les Fonds Communs de Placement lInnovation sont une
forme particulire de FCPR. Leur actif doit tre compos dau moins
60 % de titres de socits non cotes ou cotes sur un march
rglement mais dont la capitalisation boursire ne dpasse pas 150
millions deuros et dont la particularit est dtre considres comme
innovantes en raison de limportance de leurs dpenses de
recherche ou intervenant dans la cration de produits, procds ou
techniques innovants.
FIP : Les Fonds dInvestissement de Proximit sont une forme
particulire de FCPR. Leur actif doit tre compos dau moins 60 %
de titres de socits non cotes dont 10 % au moins de titres de
socits nouvelles exerant leur activit ou constitues depuis moins
de 5 ans.
Ce type de placement prsente aussi un risque non ngligeable,
en terme notamment de liquidit, du fait que ces fonds sont
investis majoritairement en valeurs mobilires non admises la
ngociation sur un march rglement (entreprises non cotes).