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AC1UALl DAD lMPRlSARl AL | N 88
Contenido:
rea: FlNANZA5
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O
Los presupuestos de caja y los estados proforma
Eco. kosoro Quse komos
/|onbo oo| S|o|| |o|ooo oo |o o|s|o
/c|oo||ooo Enoso|o|
1. La pIaneacin deI efecIivo, consisIe
en la elaboracion de presupuesIos de caja.
Sin un nivel adecuado de eecIivo y pese al
nivel que presenIen las uIilidades la empre
sa esIa expuesIa al racaso.
2. La pIaneacin de uIiIidades, se obIie
ne por medio de los esIados inancieros
proorma, los cuales muesIran niveles an
Iicipados de ingresos, acIivos, pasivos y
capiIal social.
3. Los presupuesIos de caja y Ios esIa-
dos proforna, son uIiles no solo para la
planeacion inanciera inIerna, orman parIe
de la inormacion que exigen los presIa
misIas IanIo presenIes como uIuros.
1. lntroduccin
La planeacion inanciera es un proceso en
virIud del cual se proyecIan y se ijan las
bases de las acIividades inancieras con el
objeIo de minimizar el riesgo y aprove
char las oporIunidades y los recursos.
La planeacion inanciera es una Iecnica
que reune un conjunIo de meIodos, ins
IrumenIos y objeIivos con el in de esIa
blecer en una empresa pronosIicos y me
Ias economicas y inancieras por alcanzar,
Iomando en cuenIa los medios que se Iie
nen y los que se requieren para lograrlo.
Tambien se puede decir que la planeacion
inanciera es un procedimienIo en Ires a
ses para decidir que acciones se deben rea
lizar en lo uIuro para lograr los objeIivos
Irazados: planear lo que se quiere hacer,
llevar a cabo lo planeado y veriicar la ei
ciencia de como se hizo. La planeacion i
nanciera a Iraves de un presupuesIo dara
a la empresa una coordinacion general de
uncionamienIo.
La planeacion inanciera es un aspecIo
que revisIe gran imporIancia para el un
cionamienIo y, por ende, la supervivencia
de la empresa.
Son Ires los elemenIos clave en el proce
so de planeacion inanciera:
cidir anIicipadamenIe las necesidades de
dinero y su correcIa aplicacion, buscando
su mejor rendimienIo y su maxima segu
ridad inanciera.
Ll sisIema presupuesIario es la herramien
Ia mas imporIanIe con la que cuenIa la
adminisIracion moderna para realizar sus
objeIivos.
3. Modelos
3.1 ModeIo Econnico o de ResuIIados
Ls una represenIacion dinamica del esIa
do de ganancias y perdidas, y muesIra los
ingresos, cosIos, gasIos y uIilidades para
dierenIes volumenes de venIas, con una
deIerminada esIraIegia y esIrucIura de la
empresa.
Ll esIado de ganancias y perdidas pro
porciona la inormacion de resulIados
correspondienIe a un periodo deIermi
nado, deduciendo de la venIa los cosIos,
gasIos e impuesIos, para obIener la uIili
dad del periodo. Ll modelo economico
se ha disenado con el in de analizar por
separado la renIabilidad de la esIraIegia
comercial y la eiciencia de la esIrucIura,
siendo una varianIe de la graica del pun
Io de equilibrio y que se consIruye a par
Iir de los daIos del esIado de ganancias y
perdidas, mosIrando sobre una graica
de 2 ejes la orma en que se comporIan
los ingresos, los cosIos y gasIos y las uIi
lidades con relacion a la venIa.
Dinnica deI nodeIo econnico
Se puede observar que la uIilidad de la
empresa mejora en la medida en que:
AumenIa el indice de renIabilidad co
mercial.
Disminuye el indice de esIrucIura.
Disminuye el punIo de equilibrio.
LxisIen inluencias posiIivas y negaIivas,
asi como, Iambien de decisiones acerIa
das o erroneas, en la medida en que me
joren o deIerioren el modelo.
lNFLUFNClAS POSlTlVAS. Son aquellas que
esIimulan al personal a Irabajar en orma
eicienIe, las que inIroducen mejores proce
sos y equipos, elevan la calidad y diseno de
los producIos que desarrollan nuevos mer
cados, es decir, las que hacen que la empresa
de mas al clienIe y sea mas renIable.
5ubnodeIos
Modelo de ConIribucion Marginal.
MuesIra la conIribucion de cada pro
ducIo o mercado al margen bruIo, lo
que permiIe analizar la esIraIegia co
mercial de la empresa.
Modelo de LsIrucIura. ndica la eicien
cia de la esIrucIura, relacionando los
gasIos ijos con la capacidad de venIa
de la empresa.
3.2 ModeIo Financiero
Ls una represenIacion dinamica del ba
lance que permiIe conocer la esIrucIura
inanciera de la empresa en razon del vo
lumen de venIas y su esIraIegia comer
cial, de compras, cobranza, capiIalizacion
y endeudamienIo.
Ll empleo de esIe modelo permiIe:
DeIerminar los recursos necesarios para al
canzar un volumen de venIas dado.
LsIimar la capacidad inanciera de venIas para
una deIerminada disponibilidad de recursos.
Lvaluar el impacIo de cierIas decisiones que
aecIan sus requerimienIos de capiIal de Ira
bajo, como son el nivel de invenIarios, el
plazo promedio de pago de los clienIes y el
plazo de pago a los proveedores.
Lvaluar el impacIo de acIores exIernos como
los procesos inlacionarios, las devaluaciones
y los cambios en la poliIica iscal, sobre la
esIrucIura inanciera de la empresa.
Dinnica deI nodeIo Financiero
Ll modelo inanciero se modiica de acuer
do con las decisiones que Ioma la direc
cion, las modiicaciones que se derivan
de la operacion normal de la empresa y el
eecIo de acIores exIernos.
Los principales moIivos de cambio y su
repercusion sobre el modelo son:
2. Objetivo de la Planeacin Finan-
ciera
Minimizar el riesgo y aprovechar las opor
Iunidades y los recursos inancieros, de
lNFLUFNClAS NFGATlVAS. Son las que
impiden el desarrollo del personal, las que lo
desaniman, corrompen y se oponen a la
inIroduccion de Ioda clase de mejoras, Iodo
lo que hace que la empresa produzca me
nos a mayor cosIo.
AumenIos de venIas.
ClienIes.
nvenIarios.
INFORME FINANCIERO
Los presupuesIos de caja y los esIados proorma ......................................................................................... X-1
X
lNS1l 1U1C Dl l NVlS1l CACl N lL PACl ll CC
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lNlCRMl llNANCllRC
4. Herramientas de la Planeacin
Financiera
4.1. PIaneacin de UIiIidades
Ll proceso de planeacion de uIilidades se
concenIra en la elaboracion de los esIa
dos proorma, los cuales son esIados i
nancieros proyecIados IanIo esIado de
resulIados como balance.
La elaboracion de Iales esIados requiere
de una uIilizacion cuidadosa de los proce
dimienIos que suelen emplearse para con
Iabilizar cosIos, ingresos, gasIos, acIivos,
pasivos y capiIal social que resulIan del
nivel anIicipado de venIas de la empresa.
Los insumos de los esIados proorma son
los esIados inancieros del ano anIerior y
la prediccion de venIas del ano proximo.
4.2. ApaIancanienIo y riesgo de ope-
racin
LsIe Iipo de apalancamienIo mide la uIili
dad anIes de inIeres e impuesIos y puede
deinirse como el cambio porcenIual en
las uIilidades generadas en la operacion
excluyendo los cosIos de inanciamienIo
e impuesIos.
A mayor apalancamienIo, mayor riesgo,
ya que se requiere una conIribucion mar
ginal que permiIa cubrir los cosIos ijos.
ApaIancanienIo Financiero
Ll apalancamienIo inanciero mide el eec
Io de la relacion enIre el porcenIaje de cre
cimienIo de la uIilidad anIes de inIereses e
impuesIos y el porcenIaje de crecimienIo
de la deuda, o bien el numero de veces
que UA conIiene la carga de la deuda.
Ll acIor de apalancamienIo nos sirve para
medir la renIabilidad por accion como
consecuencia de un cambio en las uIili
dades anIes de inIereses e impuesIos.
4.3 EsIado de ResuIIados Proforna
ConsisIe en uIilizar un meIodo porcen
Iual de venIas, el cual predice las venIas
para luego esIablecer el cosIo de los bie
nes vendidos, cosIos de operacion y gas
Ios de inIereses en orma de porcenIaje
de venIas proyecIadas. Los porcenIajes
empleados Iienen cierIa probabilidad de
ser los porcenIajes de venIas de esIos
reglones en el ano inmediaIo anIerior.
4.4 EsIado de 5iIuacin Financiera o
baIance generaI Proforna
Se dispone de varios meIodos abreviados
para elaborar el balance general proorma.
ProbablemenIe el mejor y de uso mas
generalizado es el meIodo de calculo de
esIimacion.
Los valores de cierIas cuenIas del balance
general son esIimados, en IanIo que oIras
son acumuladas. Debe uIilizarse el
inanciamienIo exIerno como una cira de
Fines LsIablecer en la empresa pro
nosIicos y meIas economicas y
inancieras por alcanzar. Lspe
ciicar meIas objeIivas .
Medios Llegir poliIicas, programas, pro
cedimienIos y pracIica con lo
que habran de alcanzarse los
objeIivos. Para llevar a cabo lo
planeado se requiere organiza
cion, ejecucion y direccion.
Recursos DeIerminar Iipos y canIidades de
los recursos que se necesiIan,
deinir como se habran de ad
quirir o generar y como se ha
bran de asignar a las acIividades.
ReaIizacin Llaboracion de los presupues
Ios de operacion, de inversio
nes permanenIes y inanciero.
Delinear los procedimienIos para
Ioma de decisiones, asi como la
orma de organizarlos para que
el plan pueda realizarse.
ConIroI Para llevar un buen conIrol se
requiere evaluar los resulIados
comparandolos con paIrones o
modelos esIablecidos previa
menIe. Delinear un procedi
mienIo para prever o deIecIar
los errores o las allas, asi como
para prevenirlos o corregirlos so
bre una base de conIinuidad.
1 /omen|o Je com/a Je/ ac|/to
Valor de libros ~ Valor de mercado
2 Con e/ |/an:c0/:o Je/ |/emo.
Valor de mercado Valor de libros
(* |/fe/enc/a: en|/e /a Je/ec/ac/on econom/ca , /a Je/ec/a-
c/on con|ac/e, me|oJo: Je ta/0ac/on, e|c.
equilibrio o balance. Ll meIodo de calcu
loesIimacion es aquel que se uIiliza para
la elaboracion del balance general
proorma en el que los valores de cierIas
cuenIas son esIimados, en IanIo que
oIros son calculados, se uIiliza aqui el i
nanciamienIo exIerno de la compania
como cira de equilibrio.
4.5 EsIado de FIujos de EfecIivo pro-
yecIados
LsIado inanciero que nos muesIra el ori
gen de los ondos que Iendra una empre
sa, asi como, las aplicaciones que se haran
en dos o mas periodos o ejercicios uIu
ros. Nos muesIra la generacion de lujos
de eecIivo idenIiicando la acIividad:
Operacion
nversion
linanciamienIo
5. Partes del Proceso de Planeacin
Financiera
6. Decisiones Financieras:
El Cash Flow de la empresa
Los esIados inancieros se usan normal
menIe para, enIre oIras unciones:
Comunicar a los acreedores y accionisIas
Organizar planes y acIividades, calcu
lar los impuesIos
Calcular el valor de una empresa
Lvaluar la capacidad de repago
Los acIores de disparidad enIre valores
de libro y valores de mercado son:
Ll Iiempo desde la adquisicion de los
acIivos
Liquidez
nIangibles
MeIodos de valuacion
nlacion
Sabemos que los esIados inancieros son
hisIoricos.
Tiempo desde la adquisicion.
(*)
eneficios de Ia vaIuacin y Ia inforna-
cin financiera
Posible abanico de resulIados para la
empresa.
DierenIes criIerios conIables generan
Iambien disIinIos raIios inancieros.
Deiciencias de la conIabilidad Iradi
cional para deIerminar el rendimienIo
de una inversion.
Quien va a realizar una inversion quiere
saber y debe Iener en cuenIa, lo siguienIe:
Ll riesgo asociado
Cuando y cuanIo Iiene que desembol
sar de dinero
Cuando y cuanIo lo va a recuperar
Cash fIow o beneficio conIabIe
Depende quien sea el recepIor de la in
ormacion y que es lo que se preIende
saber a Iraves de ella, pero:
// cenef/c/o con|ac/e /eo/|aJo e: 0na
opinion enIre muchas, dependiendo
de los meIodos de valuacion uIiliza
dos, eIc.
L/ ca:/ f/on /e/e:en|a 0n /ec/o, una
cira unica. Cualquiera sea el criIerio
conIable que se decida uIilizar el f/0/o
Je fonJo Je oe/ac/one: ta a :e/ e/
m/:mo.
Muchas dierencias de criIerio conIa
ble desaparecen al Iransormar la in
ormacion en lujos de ondos.
La inlacion puede causar severas disIor
siones, undamenIalmenIe por las die
rencias de precios relaIivos. Si el indice de
precios al por mayor ha crecido un 20%
anual, mienIras que los auIomoviles usa
dos lo han hecho al J0%, se generaria una
disIorsion en el acIivo de una irma de
IransporIes, que posee una gran canIidad
de vehiculos para brindar su servicio.
7. Aplicacin Prctica
Se muesIra a conIinuacion los esIados i
nancieros de Miramar S.A.A. (Periodos
98/2004)
LsIado paIrimonial
LsIado economico o de resulIados
Cash llow
Lvolucion del capiIal de Irabajo
Lvolucion del paIrimonio neIo
Lvolucion de las variables principales
Composicion de resulIados
Proveedores y Acreedores.
CrediIos a largo plazo, lineas de crediIo
revolvenIes.
AumenIo de capiIal, perdidas cambiarias,
presiones inlacionarias.
Proyeccin de esIados financieros
UsIed puede proyecIar los esIados de cual
quier empresa conIando con la siguienIe
inormacion:
LsIado paIrimonial o balance general
LsIado economico o de resulIados
LsIado de evolucion del paIrimonio
neIo
ConcepIos que inpIican ingresos y
egresos de fondos
INGRE5O5 EGRE5O5
Disminuc. de acIivos AumenIo de acIivos
AumenIo de pasivos Disminuc. de pasivos
PesulIados posiIivos PesulIados negaIivos
AporIes socieIarios Dividendos en eecIivo
OIros OIros
ModeIo de Cash FIow
Cash FIow de
AcIividades
OperacionaIes
L8T (UIilidad anIes de inIe
reses e impuesIos)
Depreciacion y AmorIizacion
Cambios en el capiIal de Ira
bajo
mpuesIos
Cash FIow de
inversin en
acIividades
GasIos de CapiIal
Cambios en oIros acIivos a
largo plazo
Cash FIow de
financianienIo
de acIivida-
des
Cambios en pasivos a corIo
y largo plazo
Acciones en circulacion
Dividendos pagados a accio
nisIas
nIereses de la deuda
nIereses de acIivos
llujo de Caja NeIo (NeI Cash FIow)
ReIacin enIre eI baIance, eI esIado de
resuIIados y eI cash fIow
Miranar 5.A.A.
CA5H FLOW
(Ln nuevos soles)
31-Dic-04
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AREA FINANZAS
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AC1UALl DAD lMPRlSARl AL | N 88
Miranar 5.A.A.
aIances (1998-2004) (Lxpresado en nuevos soles)
31.12.98 31.12.99 31.12.00 31.12.01 31.12.02 31.12.03 31.12.04
Hl5IRlCO
Caja y 8ancos (Cash and 8anks) !6,5J5 !!,042 !2,52! !7,92J !!,JJ8 4,250 2,490
nversiones a c/p (ST nvesImenIs) 5 0 !0,065 7,84J 7,574 5,J8J 24,0!7
CuenIas por cobrar (AccounI receivables) !04,765 !04,98J !57,!20 !20,850 !60,754 !54,426 !02,20J
nvenIarios (nvenIories) 92,544 96,290 !59,885 !0J,769 !!4,060 97,!97 7!,547
OIros acIivos a c/p (ST OIher asseIs) 2J,45J 2J,68! 4!,470 9!,J29 5J,84! 50,J75 J6,599
1oIaI acIivos cIes (1oIaI CurrenI AsseIs) 237,302 235,996 381,061 341,714 347,567 311,631 236,856
AcIivos lijos NeIos (NeI lixed AsseIs) 20!,785 229,202 28J,299 JJ2,629 J79,726 J78,854 28!,8!9
nversiones a l/p (LT nvesImenIs) !8,769 !8,496 29,9J7 2!,558 J0,426 !0,605 J7,528
nIangibles 0 5,6J0 9,477 8,40! 44,844 4J,0J2 49,4!4
OIros (OIhers) 8,!50 9,47J 9,8JJ !4,242 20,!48 26,!74 20,940
1oIaI acI. no cIes (1oIaI Non CurrenI AsseIs) 228,704 262,801 332,546 376,830 475,144 458,665 389,701
1oIaI acIivos (1oIaI AsseIs) 466,006 498,797 713,607 718,544 822,711 770,296 626,557
CuenIas por pagar (AccounI payables) 5J,657 68,757 78,J47 72,9!0 80,776 59,JJ6 46,827
PresI. x pag. a c/p (ST Loans PayablePel.Cos) 5,59J !,796 !0,920 2,247 4,046 8,752 !0,029
OIras obligac. a c/p (ST OIher LiabiliIies) J,787 2,!59 957 5,9J7 !,58J !,!!8 !0,969
Oblig. soc. y Irib. (Social and liscal LiabiliIies) !6,595 !!,J7J !7,70J !4,8!4 !6,989 !8,685 !2,89!
8onos corporaI. a c/p (ST CorporaIe 8onds) !4,806 0 45,000 9,724 !0,6J! !!,62! !2,704
Deuda bancaria a c/p (ST 8ank DebI) !6,767 JJ,275 !57,566 75,778 205,J00 2J!,692 !2,7JJ
1oIaI Pasivo cIe (1oIaI CurrenI LiabiIiIies) 111,205 117,360 310,493 181,410 319,325 331,204 106,153
Deuda 8ancaria a l/p (LT 8ank DebI) 68,!64 5!,705 57,6J4 J8,888 2J,492 !J,!76 !05,J20
8onos corporaIivos (CorporaIe 8onds) 44,88J 44,96J 0 !40,276 !29,645 !!8,024 2,8!0
OIras obligac. a l/p (LT OIhers LiabiliIies) 8,645 !8,626 2!,!97 2J,0!! !4,406 !5,074 !6,0J9
1oIaI Pas. no cIe (1oIaI Non CurrenI LiabiIiIies) 121,692 115,294 78,831 202,175 167,543 146,274 124,169
1oIaI Pasivo (1oIaI LiabiIiIies) 232,897 232,655 389,324 383,585 486,868 477,478 230,322
|a|//mon/o ne|o (Ne| o/|/ 2JJ,!!0 266,!42 J24,28J JJ4,959 JJ5,84J 292,8!8 J96,2J5
1oIaI Pasivo y PaIrinonio NeIo
(1oIaI LiabiIiIies+NeI WorIh) 466,007 498,797 713,607 718,544 822,711 770,296 626,557
Miranar 5.A.A.
EsIado de ResuIIados (Lxpresado en nuevos soles)
31.12.98 31.12.99 31.12.00 31.12.01 31.12.02 31.12.03 31.12.04
Hl5IRlCO
VenIas (Sales) 765,J2! 922,008 !,!44,256 !,2!5,J69 !,!45,6!0 !,022,J!4 797,780
CosIo de VenIas (CosI o Sales) 594,798 705,89! 89!,!42 996,90J 927,8!8 8!2,499 594,087

Margen Comercial (Gross Margin) 170,523 216,117 253,114 218,466 217,792 209,815 203,693
GasIos adminisIraIivos (Adm expense) 5!,679 6!,480 6J,520 45,2!7 45,!J6 42,690 J0,728
GasIos de venIas (Selling expense) !05,250 !29,502 !50,8!6 !J5,864 !57,6!4 !68,24! !28,042
UIiIidad anIes de inIereses e inp. (EI1) 13,594 25,135 38,778 37,385 15,042 -1,116 44,923
GasIos inancieros (nIeresI Lxpense) !2,47J !,5!! !2,6!J 29,609 !0,!56 J8,!20 J!,J60
ngresos inancieros (nIeresI ncome) J2,47J 6,696 20,9J! 4,255 8,957 799
OIros gasIos (OIher expense) 2,87J !,!!! 6,!88 790 !0,679 !8,75J
OIros ingresos (OIher income) 2,858 5,7!7 9,J50 !8,0!8 4,678 9,928
UIiIidad anIes de parIicip. e inp. (E1) 33,579 21,534 50,258 20,749 18,521 -39,987 -4,391
mpuesIos (Taxes)
GasIos exIraordinar. (LxIraordinary expense) !9,99! !,465 !0,700
ngresos exIraordinar. (LxIraordinary income) 8,794
U1ILIDAD NE1A (NE1 INCOME) 13,588 20,069 50,258 20,749 7,821 -39,987 4,403
Miranar 5.A.A.
EsIado de ResuIIados 1998-2004 (En porcenIajes)
31.12.98 31.12.99 31.12.00 31.12.01 31.12.02 31.12.03 31.12.04
Hl5IRlCO
VenIas (Sales) !00% !00% !00% !00% !00% !00% !00%
CosIo de VenIas (CosI o Sales) 78% 77% 78% 82% 8!% 79% 74%
Margen Comercial (Gross Margin) 22% 2J% 22% !8% !9% 2!% 26%
GasIos adminisIraIivos (Adm expense) 7% 7% 6% 4% 4% 4% 4%
GasIos de venIas (Selling expense) !4% !4% !J% !!% !4% !6% !6%
UIilidad anIes de inIereses e imp. (L8T) 2% J% J% J% !% 0% 6%
GasIos inancieros (nIeresI Lxpense) 2% 0% !% 2% !% 4% 4%
ngresos inancieros (nIeresI ncome) 4% !% 2% 0% !% 0% 0%
OIros gasIos (OIher expense) 0% 0% !% 0% 0% !% 2%
OIros ingresos (OIher income) 0% !% !% !% 0% !% 0%
UIilidad anIes de parIicip. e imp. (L8T) 4% 2% 4% 2% 2% 4% !%
mpuesIos (Taxes) 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0%
GasIos exIraordinar. (LxIraordinary expense) J% 0% 0% 0% !% 0% 0%
ngresos exIraordinar. (LxIraordinary income) 0% 0% 0% 0% 0% 0% !%
UTLDAD NLTA (NLT NCOML) 2% 2% 4% 2% !% 4% !%
Miranar 5.A.A.
ConporIanienIo ex anIe de Ias variabIes cIave (norm. que nos serviran para pronosIicar)
31.12.99 31.12.00 31.12.01 31.12.02 31.12.03 31.12.04
Hl5IRlCO
EsIado de ResuIIados (Inforn. que nos servirn para pronosIicar)
ncremenIo de venIas (Sales ncrease) 20.5% 24.!% 6.2% 5.7% !0.8% 22.0%
Margen de UIilidad operaIiva (Gross Margin) 2J.4% 22.!% !8.0% !9.0% 20.5% 25.5%
GasIos adminisIraIivos (Adm Lxpenses) 6.7% 5.6% J.7% J.9% 4.2% J.9%
GasIos Comerciales (Comercial Lxpenses) !4.0% !J.2% !!.2% !J.8% !6.5% !6.0%
nIereses presIados (Lending inIeresI) !.2% 4.8% !!.2% 2.8% !0.2% 2J.5%
mpuesIos como % L8T (Taxes as % L8T) 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
OIros gasIos (OIher expenses) 0.4% 0.!% 0.5% 0.!% 0.0% !.0%
OIros ingresos (OIher income) 0.4% 0.6% 0.8% !.5% 0.4% !.0%
Depreciacion como % acIivo ijo
(DepreciaIion as % ixed asseIs) 8.0% !0.5% 8.0% 9.6% 9.8% 9.5%
RaIios financ. (Inforn. que nos servirn para pronosIicar)
Periodo medio (Average collecIion period) J4 4! J0 42 46 J9
Anos de invenIario (Age o invenIory) 50 65 J8 45 44 44
LnvejecimienIo de cuenIas (Aging o accounIs) J5 J0 28 J! 27 J0
EI1 44,923
Depreciacion AmorIizacion J5,986
EI1DA 80,909
CuenIas por cobrar 52,22J
nvenIarios 25,650
CuenIas por pagar !2,509
Obligaciones socials y IribuIarias 5,794
OIros acIivos a c/p !J,776
OIras obligaciones a c/p 9,85!
Canb. en eI capiIaI de Irab. 83,197
AcIivo ijo 6!,049
nIangibles 6,J82
nversiones a l/p 26,92J
OIros 5,2J4
ToIal nversions J2,978
Cash FIow OperaIivo 197,084
Deuda bancaria a c/p 2!8,959
8onos corporaIivos a c/p !,08J
PresIamos pagaderos a c/p !,277
Deuda bancaria a l/p 92,!44
OIras obligaciones a l/p !!5,2!4
PesulIados inancieros J0,56!
P
o
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Con|/n0a...
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lNS1l 1U1C Dl l NVlS1l CACl N lL PACl ll CC
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-

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2
0
0
3
lNlCRMl llNANCllRC
Proyeccin del desempeo de la
empresa
EI esIado de resuIIados:
VenIas: Pelacion con variables
macroeconomicas.
Proporcion de los rubros del esIado
economico con respecIo a las venIas.
Pecomendable la aperIura enIre cos
Ios ijos y variables en orma anual y
mensual.
Tasa de inIeres que se espera pagar en
el uIuro.
Tasa marginal de impuesIos de la em
presa.
aIance generaI
AnIigedad de los rubros de genera
cion esponIanea: CuenIas a cobrar, cuen
Ias a pagar e invenIarios. LecIos de la
exisIencia de inmovilizaciones y resguar
dos en la proyeccion del Cash llor.
AumenIos de acIivos ijos (Capex, ca-
/|a/ exenJ/|0/e:): Consideracion de
las renovaciones de bienes de uso y de
la amorIizacion economica.
Pubros que no son de generacion es
ponIanea: 8ienes de uso, inversiones
IransiIorias, oIros acIivos y pasivos, eIc.
Chequeos de sanidad: Compras, roIa
cion de cuenIas a cobrar, invenIarios y
cuenIas a pagar (mensual versus anual).
nversiones IransiIorias y acIivos no
operaIivos.
Hechos uIuros que puedan aecIar el
uncionamienIo de la empresa hacia
adelanIe.
ncorporacion del juicio del analisIa.
FrnuIas para Ia proyeccin de rubros de generacin esponInea
FrnuIas para eI cIcuIo de Ios
ManagenenI RaIios
FrnuIas para proyecIar Ios rubros de
generacin exponInea
Dias de cobranza ~ x J65
CuenIas por cobrar
VenIas
Dias de venIa ~ x J65
nvenIarios
CMV
Dias de pago ~ x J65
Deudas comerciales
Compras
CIas. por cobrar ~
VenIas x dias de cobranza
J65
nvenIarios ~
CMV x dias de venIa
J65
Deudas comerc. ~
Compras x dias de pago
J65
DiferenIes nedidas deI fIujo de efecIivo
Ls posible disIinguir enIre el cash low
libre (ree cash low), cash low para el
accionisIa, capiIal cash low, cash low
operaIivo, eIc. Ln realidad, son Iodas
medidas dierenIes de un mismo lujo.
Free Cash FIow
L8T
Taxes
Depreciacion y amorIizacion
en el capiIal de Irabajo
Capex
AcIivos reIirados o vendidos
lCl (ree cash low o cash low libre)
CapiIaI Cash FIow y EquiIy Cash FIow
CapiIal Cash llow ~
lree Cash llow nIereses escudo iscal
/q0/|, Ca:/ //on ~
Ca/|a/ Ca:/ //on /n|e/e:e:
Camc/o: en e/ enJe0Jam/en|o
EsIrucIura deI cash fIow
PesulIado operaIivo anIes de
inIereses e impuesIos (L8T)
Depreciacion y amorIizacion
ncremenIos en cuenIas a cobrar e invenIarios
ncremenIos en cuenIas a pagar
Capex y aumenIo de gasIos amorIizables
Cash llow operaIivo anIes de impuesIos
CAPI1AL CA5H FLOW FREE CA5H FLOW
nIereses
Cancelaciones de deuda
Nueva deuda
CA5H FLOW PARA ACCIONI51A5
mpuesIos (*) mpuesIos
mpuesIos hipoIeIicos si no
exisIiera deuda: L8T x I
31-Dic-04
Miranar 5.A.A.
ALANCE GENERAL
(Lxpresado en nuevos soles)
31-Dic-04 31-Dic-03
31-Dic-04
Miranar 5.A.A.
EsIado de ResuIIados
(Lxpresado en nuevos soles)
...Con|/n0ac/on
OIras obligaciones a l/p 965
OIros ingresos (incl. LxIraord.) 8,794
OIros gasIos (incl. LxIraord.) !8,75J
1CHAI @A @=JI
Dividendos
Pevalorizacion de la reserva 7J6
Cambios en la esIrucIura de capiIal 99,750
OIros
1oIaI FinancianienIo -180,210
nversiones a corIo plazo !8,6J4
mpuesIos 0
Cash FIow NeIo -1,760
Cash llow nicial 4,250
Cash llow linal (acum) 2,490
Caja y bancos (8ce) 2,490
Caja y bancos 4,250 2,490
nversiones a c/p 5,J8J 24,0!7
CuenIas por cobrar !54,426 !02,20J
nvenIarios 97,!97 7!,547
OIros acIivos a c/p 50,J75 J6,599
1oIaI acIivos cIes. 311,631 236,856
AcIivos ijos neIos J78,854 28!,8!9
nversiones a l/p !0,605 J7,528
nIangibles 4J,0J2 49,4!4
OIros 26,!74 20,940
1oIaI acIivos no cIes. 458,665 389,701
1oIaI acIivos 770,296 626,557
CuenIas por pagar 59,JJ6 46,827
PresIamos pagad. a c/p 8,752 !0,029
OIras obligaciones a c/p !,!!8 !0,969
Obligaciones soc. y Irib. !8,685 !2,89!
8onos corporaIiv. a c/p !!,62! !2,704
Deudas bancarias a c/p 2J!,692 !2,7JJ
1oIaI pasivo cIe. 331,204 106,153
Deuda bancaria a l/p !J,!76 !05,J20
8onos corporaIivos !!8,024 2,8!0
OIras obligaciones a l/p !5,074 !6,0J9
1oIaI pasivo no cIe. 146,274 124,169
1oIaI Pasivo 477,478 230,322
PaIrinonio neIo 292,818 396,235
VenIas 797,780
CosIo de venIas 594,087
Margen Comercial 203,693
GasIos adminisIraIivos J0,728
GasIos de VenIas !28,042
EI1 (UIiI. anI. de inIer. e inp.) 44,923
GasIos inancieros J!,J60
ngresos inancieros 799
OIros gasIos !8,75J
OIros ingresos
E1 (UIiI. anIes de parI. e inp.) -4,391
mpuesIo
GasIos exIraordinarios
ngresos exIraordinarios 8,794
U1ILIDAD NE1A 4,403
^n|e//o/ a.