EL EVA

VALOR ECONMICO AGREGADO

QUE ES EL EVA
Es una medicin financiera que ha sido adoptada y aprobada por empresas en
todo el mundo, con resultados muy positivos.
Mide el valor creado por encima del rendimiento esperado del capital invertido
Es una medida ms completa de la verdadera creacin del valor, pues la mayora
de las medidas financieras tradicionales ignoran el costo capital.
Es un sistema de administracin que optimiza la toma de decisiones en las tres
reas principales de la actividad de cualquier empresa:
o Financiamiento
o Inversin de capital
o Operacin
A la hora de evaluar un proyecto podemos utilizar indicadores muy validos como el flujo
de caja, el presupuesto anual o el beneficio entre otros.

Desalentados por los resultados obtenidos, los gerentes y los inversionistas estn
asomndose al corazn de lo que hace valioso a un negocio usando una herramienta
llamada Valor Econmico Agregado. Revista Fortune



Antecedentes
La globalizacin de los mercados, la firma del tratado de Libre Comercio y, como
consecuencia, la entrada de nuevos competidores, as como la graves crisis econmicas
por las que atraves nuestro pas, son algunos de los factores que nos obligan a
reconsiderar la manera en que tradicionalmente hemos administrado nuestros negocios.
Crecimiento de la empresa
La empresa que crece ms rpidamente es aquella que genera la fuerza ms grande de
recursos para hacer frente a sus competidores. Una tasa sostenible de crecimiento para
una empresa depende y est limitada por la tasa a la cual puede generar fondos
disponibles para ser comprometidos al objetivo de crecimiento y al rendimiento que se
espera obtener de esos fondos. Las fuentes de esos fondos son generalmente conocidas:
utilidades retenidas, pasivos y nuevas aportaciones de capital.
Cmo saber si su empresa genera valor?
Una empresa que genera valor es aquella que efectivamente cuenta con capital invertido,
pero que es capaz de hacer que consistentemente ese capital produzca rendimientos que
superen el costo de capital durante la vida esperada de la misma. Se ha demostrado que
aquellas empresas que son capaces de crear valor econmico son tambin empresas que
tienen un desempeo comercial superior.
El EVA herramienta de la actualidad?
El EVA est marcando una diferencia en el mundo de los negocios, ya que permite a las
empresas que lo implantan optimizar la gestin y aumentar la riqueza que generan. De
acuerdo con la experiencia empresas como:

En la Bolsa Mexicana de Valores es un indicador que se est usando para medir la buena
marcha de los negocios inscritos en ella. Hay quien dice que es una medida que hace que
los gerentes acten como empresarios.
Cules son las medidas relacionadas con la generacin de valor?
Incluyen las de creacin de valor y las de creacin de riqueza:
Medidas de creacin de valor : Son aquellas basadas fundamentalmente en informacin
financiera, que requieren adicionalmente que se calcule el costo de capital de la empresa
(dinero con el que se financia) y que se hagan ajustes a los estados financieros para
transformar la informacin, ya sea en trminos econmicos o en trminos de generacin
de flujos de efectivo.
Ejemplo:
El Valor Econmico Agregado
La Tasa Diferencial del Capital
Utilidad Econmica
Flujo de Efectivo Agregado
Cules son las medidas relacionadas con la generacin de valor? Medidas de
creacin de riqueza: Son aquellas que recaen fundamentalmente en la informacin del
mercado de valores y por lo tanto algunas son aplicables solamente a empresas que
cotizan en Bolsa. Estas medidas incluyen:
Utilidad por Accin
Precio de la accin
Valor Presente Neto
Valor de Mercado Agregado
Mltiplos
Qu se entiende por valor? El valor es obtener un rendimiento sobre la inversin que
supere el costo de la inversin, donde la inversin incluye adems el costo de capital ( el
costo de oportunidad del capital) a travs del tiempo que la inversin tuvo el capital
comprometido.
Qu es el costo de capital? Es la ponderacin del costo de la deuda a pagar a los
acreedores ms el costo del patrimonio a pagar a los inversionistas. Representa el costo
de oportunidad de los acreedores y accionistas ponderado por la proporcin que su
aportacin hace al financiamiento total de la empresa.
Qu se entiende por generacin de valor? La creacin de valor es el objetivo de toda
buena gerencia. Si antes el objetivo era la maximizacin del beneficio contable, ahora
este objetivo de beneficio ha sido suplantado por la creacin de valor. Es lo que queda
una vez que se han cubierto todos los gastos y satisfecho una rentabilidad mnima
esperada por parte de los accionistas. En consecuencia, se crea valor en una empresa
cuando la rentabilidad generada supera el costo de oportunidad de los accionistas.
Resultados del eva
S el EVA (-)
o Destruccin de valor en el perodo referido. Rentabilidad < Costo de
Capital.
S el EVA (+ )
o Creacin de valor en el perodo referido. Rentabilidad > Costo de Capital.
EVA v.s. Utilidades
Es muy importante aclarar Dado que sus fines es lograr que:
EVA = Utilidad Econmica
Dado que sus fines es lograr que:
Objetivo de la Gerencia = Objetivo del Accionista
Mejora el desempeo de la organizacin
Objetivos econmicos de la empresa
Cualquier empresa si tiene nimo de lucro, trata de lograr diversos objetivos de tipo
econmico, entre los que se destacan:
Elevar el valor de la empresa.
Trabajar con el mnimo riesgo.
Disponer de un nivel adecuado de liquidez
Los objetivos anteriores convergen en dos dimensiones:
La maximizacin del valor generado EVA
El nivel de riesgo asumido
Qu ms se requiere para agregar valor?
Para generar un mayor valor en la empresa es necesaria una estructura organizacional
que cuente con una disminucin de los niveles jerrquicos y esta estructura debe estar
orientada a los procesos de la empresa, es decir una organizacin basada en equipos que
lleve sinergias y poder de decisin, a crear una cultura de creacin de valor que pueda ser
medido mediante el desempeo financiero.



Qu es el EVA (Economic Value added)?
El EVA es una forma de medir el rendimiento y es simplemente el dinero ganado por una
compaa menos el costo de capital necesario para conseguir estas ganancias. El EVA es
tambin un conjunto de herramientas administrativas (management) que tiene muy en
cuenta la cantidad de ganancia que se debe obtener para recuperar el costo de capital
empleado. Es una herramienta que permite calcular y evaluar la riqueza generada por la
empresa, teniendo en cuenta el nivel de riesgo con el que opera. Es un indicador
orientado a la integracin, puesto que considera los objetivos principales de la empresa.
Caractersticas del EVA
Pretende cubrir los huecos que dejan los dems indicadores:
Calcularse para cualquier empresa, no importando su actividad y tamao.
Aplicarse tanto a una empresa en su totalidad, como a sus unidades de negocio.
Considerar todos los costos que se generan en la empresa.
Considerar el riesgo con el que opera la empresa.
Desanimar prcticas que perjudiquen a la empresa, tanto a corto como a largo
plazo.
Reducir el impacto de la contabilidad creativa, ajustando la informacin a los
requerimientos para su clculo.
Es fcil su comprensin y rpido de calcular.
No est limitado por los principios de contabilidad.
Ventajas del EVA
1. Reconoce la importancia de la utilizacin del capital (activos operativos) y su costo
asociado correspondiente (costo de capital).
2. Muestra claramente la relacin entre el margen de operacin y la intensidad en el
uso del capital, de tal manera que puede utilizarse para sealar oportunidades de
mejora y los niveles de inversin apropiados para lograrlos.
3. Relaciona claramente los factores de creacin de valor, como los son el precio y la
mezcla de ventas con el valor creado.
4. Es consistente con las tcnicas utilizadas para evaluar las inversiones como los
son el valor presente neto y el flujo de efectivo descontado.
5. Evala el desempeo de la administracin por lo que puede ser utilizado como
mecanismo de compensacin.
Desventajas del EVA
1. No considera las expectativas de futuro de la empresa.
2. Utilizar como costo de oportunidad del capital, el costo promedio ponderado de las
fuentes de financiamiento utilizadas por la empresa, teniendo con ello que incluir el
costo accionario que est dado por el riesgo de las acciones ( Beta ) y el
comportamiento mismo del precio de la accin. Esta situacin se complica para
Mxico, dada la escasa informacin pblica existente en el mercado y el nmero
tan bajo de empresas que cotizan en Bolsa.
3. Una gran cantidad de ajustes a la informacin financiera, para transformarla de
base devengado a base econmica. Estos ajustes deben ser transparentes y tener
impacto en las decisiones administrativas.
4. Debe existir un intercambio entre exactitud y simplicidad del clculo, ya que
ajustes muy complicados ocasionarn una falta de credibilidad en los resultados.
Estrategias para incrementar el EVA
1. Mejorar la eficiencia de los activos actuales, es decir se trata de aumentar el
rendimiento de los activos sin invertir ms.
2. Reducir la carga fiscal mediante una planeacin fiscal y tomando decisiones que
maximicen las desgravaciones y deducciones fiscales.
3. Aumentar las inversiones en activos que rindan por encima del costo del pasivo.
4. Desinversin en activos, manteniendo la utilidad antes de intereses pero despus
de impuestos.
5. Reducir el costo de capital para que sea menor la deduccin que se hace a la
utilidad antes de intereses pero despus de impuestos por concepto del costo
financiero.
Qu pueden hacer los empleados para crear valor?
Hay miles de cosas pequeas y grandes que se pueden hacer cada da para crear valor y
cuando se juntan tiene un enorme impacto sobre el EVA. Un ingeniero puede disear un
nuevo silenciador que mejore la calidad o reduzca el costo, un administrativo podra
descubrir una forma creativa de utilizar su computadora para llevar al cabo una nueva
tarea ms eficientemente, un ensamblador podra desarrollar un procedimiento de mejora
para configurar su proceso de ensamblaje a fin de reducir su inventario o mejorar la
eficiencia.