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PAISES QUE HAN SUFRIDO LAS 4 FASES DEL CICLO ECONOMICO

LOS CICLOS ECONOMICOS DE ESPAA


Quizs Espaa tenga la mejor visualizacin del reloj del ciclo econmico de todos. Partiendo de
2009, donde estbamos ya inmersos en la recesin, es cierto que nuestra economa mejor
con cierta fuerza y en 2010 incluso crecimos un poco, pero tanto las polticas que nos venan
impuestas desde Europa como un modelo econmico que le quedaba an mucho por ajustar
impidieron que dicha recuperacin fuera sostenible, por lo que nuestra economa no tard
mucho en volver a entrar en recesin. Y ha sido a comienzos de 2013 cuando hemos podido
ver una leve recuperacin, en forma de cadas interanuales cada vez menores, que debera
permitir entrar de nuevo en la fase de expansin al menos a mediados de 2014. Aunque es
cierto que el crecimiento europeo est volvindose a ralentizar y nada impide que el reloj
pueda volver a girarse con fuerza hacia su derecha.

LOS CICLOS ECONOMICOS DE FRANCIA
Francia tambin describe un ciclo amplio en donde el pas volvi a entrar en fase de
desaceleracin en 2011 y en recesin a finales de 2012. En lo que llevamos de 2013 ha entrado
en fase de expansin y, en el ltimo trimestre, de nuevo en fase de desaceleracin.

LOS CICLOS ECONOMICOS DE ALEMANIA

Alemania describe un ciclo muy similar al francs. Entrando en fase de recesin a comienzos
de 2013, expansin en el segundo y casi desaceleracin en el tercero, aunque realmente sigue
en fase de expansin.
Aqu quiero hacer una pequea parada. Francia y Alemania son los dos motores de Europa,
como a veces se les llama, y es importante entender que lo que implican estos bandazos de
fase a fase es que la recuperacin est siendo lenta y con muchos vaivenes o, lo que es lo
mismo, poco consistente. Si esto marcara la tendencia hacia un punto de equilibrio parecera
ser el de crecimiento nulo, algo preocupante si lo que queremos es una verdadera
recuperacin que se sostenga en crecimientos consistentes y continuados en todas nuestras
economas.

LOS CICLOS ECONOMICOS DE LA UNION EUROPEA
De nuevo, la Unin Europea con los 28 pases que la integran muestra una evolucin tambin
muy similar. Con una recesin ms amplia durante 2012 por los pases de la periferia y una
recuperacin muy endeble que ha comenzado a darse a la vuelta.

LOS CICLOS ECONOMICOS DE ITALIA

La periferia va un poco retrasada y sigue por la fase de recuperacin, como veamos en Espaa.
En Italia est siendo muy lenta y le queda an mucho camino por delante para alcanzar el
crecimiento positivo.
LOS CICLOS ECONOMICOS DE PORTUGAL

Portugal ya ha comenzado a girarse incluso en la propia fase de recuperacin. Y es que este
enfriamiento en el ritmo de recuperacin de las economas europeas, sobre todo tras uno
segundo trimestre en el que pareca que esto iba a empezar a coger fuerza, ha sido como una
jarra de agua fra.
Los datos de crecimiento han sido en casi todos los casos menores de lo esperado, y esta
lenificacin en el proceso de mejora de nuestras economas va a seguir lastrando no solo
nuestro potencial econmico, sino la esperanza de que el verdadero final de la crisis social est
cerca.

LOS CICLOS ECONOMICOS DEL REINO UNIDO

En Reino Unido la recesin fue algo menor, y a pesar de que ha entrado con fuerza en la fase
de expansin est tambin est de capa cada.

LOS CICLOS ECONOMICOS DE ESTADOS UNIDOS


Los Estados Unidos han tenido una evolucin muy circular, tanto que es posible que no podis
entender nada del grfico. Es cierto que consigui escapar de la recesin que azot a Europa
por 2011, seguramente porque las polticas que utiliz no fueron las mismas y por qu su
Banco Central acta de manera ms propia al ciclo econmico y no solo a la inflacin. Como
deca en la introduccin esto implica que los ciclos de esta economa pasan por la dicotoma
expansin-desaceleracin, o lo que podramos llamar un ciclo benigno. Acab 2010 en fase
de desaceleracin, 2011 en fase de expansin, 2012 en fase de expansin a mediados de 2013
estaba de nuevo en expansin y ahora parece querer entrar de nuevo en desaceleracin. Pero
estos ciclos dan vueltas alrededor de una media de crecimiento interanual del 2,3%, por eso
digo que son ciclos benignos que ojal tuviramos aqu.
Tampoco quiero marearos con muchos ms grficos. En la siguiente tabla he dispuesto todos
los pases que salen en el documento del crecimiento del tercer trimestre publicado por
Eurostat (ms Japn y China) y la fase del ciclo donde se encuentran (entre parntesis he
puesto el crecimiento interanual del 2 y del 3 trimestre respectivamente de cada pas):

En definitiva, unos datos que muestran como la economa Europea ha dado un pequeo giro a
peor, mostrando un claro estancamiento en el ritmo de mejora de casi todas las economas, si
bien la periferia sigue en fase de recuperacin, los esfuerzos por garantizar la fuerza de esta y
por asentar las bases que permitan un fuerte crecimiento que pueda eliminar los
desequilibrios que hemos ido acumulando durante la crisis deberan ser cada vez mayores. La
bajada de tipos puede estar orientada hacia este propsito, aunque sigue habiendo muchas
voces (entre las que me incluyo) que creen que en estos momentos no es la poltica monetaria,
sino la fiscal, la que mejor ayudara a que el ritmo de la recuperacin y expansin de Europa,
tan dbil en estos momentos, despegara.

Los Ciclos Econmicos en Bolivia 1989-2009
La economa Boliviana y los ciclos que atraves dicho pas, para ello nos situamos en los aos
1989-2009, en esta veintena del anlisis de la tasa de crecimiento del PIB, queda claro que la
regin en su conjunto experiment una sucesin de ciclos econmicos, caracterizados por un
crecimiento moderado al comenzar la dcada de los noventa, crisis econmicas entre 1998 y
2002, , es decir que la tasa de crecimiento del PIB per cpita en Bolivia, en general, estuvo por
debajo del promedio observado en el resto de las economas de Amrica del Sur. Lo que
ocasion la aparicin de un ciclo econmico. y el inicio luego de un excepcional crecimiento,
apenas interrumpido en 2009 por los impactos de la crisis global en la regin.
ECUADOR Y LAS FASES DEL CICLO ECONOMICO
Anlisis de la evolucin del Ecuador de Actividad Econmica se observa que durante el
perodo 2006-2008 la actividad econmica mantiene una tendencia creciente, impulsada por el
incremento del gasto del gobierno que pas de USD 6700 millones de dlares en 2006 a USD
14400 millones aproximadamente en 2008. Este incremento en el gasto pblico se logra
gracias al uso de los recursos que se mantena en el CEREPS y al alto precio del petrleo que
enjulio de 2008 alcanz su record histrico al reportar un valor de USD 140,73 por barril WTI.
Sin embargo, la contraccin de EE UU y la Unin Europea durante 2007 y 2008, gener una
reduccin de las exportaciones y produccin nacional lo que incide en una reduccin de la
actividad econmica durante el ao 2009, tal como se puede constatar al observar el PIB de la
economa ecuatoriana que pasa de USD 61 762 millones en 2008 a USD 61550 millones en
2009.
A partir de 2010 y gracias al empuje que se le da a la economa mediante sucesivos
incrementos del gasto pblico, financiados principalmente por endeudamiento externo y
mayores exportaciones petroleras por parte del Estado, se observa una recuperacin de la
actividad econmica.
Desde 2011, el indicador presenta resultados por encima de los 60 puntos. Esto se ha debido a
los elevados precios del petrleo, que han permitido financiar el gasto pblico. El incremento
en el nivel de actividad econmica ha tenido una importante incidencia en el desarrollo de
algunos sectores, especialmente el de construccin, potenciado tanto por el aumento de la
inversin pblica como por el mayor acceso a crdito hipotecario otorgado por la banca
pblica. A su vez, el menor nivel de desempleo y tasa de inflacin anual menor al 5%, han sido
factores puntuales que han llevado al incremento de este ndice.
No obstante, las variaciones a la baja que se registran en el ndice se dan como resultado del
dficit comercial no petrolero, al igual que el dficit fiscal y el incremento de la deuda externa.
De tal manera que, si bien se ha dado un incremento de la actividad econmica, sta se ha
generado con problemas de sostenibilidad. De todas maneras, la actividad econmica en su
conjunto se mantiene con expectativas favorables en el corto plazo.
Acorde al ndice de Actividad Econmica para el ltimo trimestre de 2012 se espera un
crecimiento en el PIB trimestral entre 1 y 2%, en base a estimaciones propias este valor se
encontrar cercano al 1,2%.
Al observar el ndice de Ciclo Econmico se establece que la economa ecuatoriana ha entrado
en el inicio de la etapa de desaceleracin econmica, lo que implica que a mediano plazo se
puede esperar una disminucin de la actividad econmica, mientras que en el corto plazo, ser
ms dificultoso mantener los mismos niveles de actividad econmica que reporta el ndice
actualmente.
De esta forma, no es conveniente una estrategia expansiva en el mediano plazo puesto que las
condiciones de la economa tendern a deteriorarse a no ser que ocurra un shock positivo que
encause el ciclo en una fase expansiva, que se puede dar si la inversin pblica expande la
oferta en la economa aumentado la produccin, empleo y manteniendo niveles bajos de
precios, o si se atrae inversin extranjera o aumentan los precios internacionales de petrleo y
comoditas.
Las fases de los ciclos
Como se observa en el grfico 1, las fases de los ciclos econmicos, comienzan con la
expansin de la economa, luego se desacelera sobre la tendencia, se desacelera bajo
tendencia y posteriormente se recupera, dentro de una tendencia a largo plazo. En Ecuador se
han identificado cinco ciclos completos. El actual empez en marzo de 2010, alcanz su pico en
abril de 2012 y en el primer trimestre de 2013 se ubica en la fase de desaceleracin sobre
tendencia.
CRISIS MUNDIALES
1. CRISIS ECONMICA ESPAOLA DE 2008-2012
Se conoce como crisis econmica espaola de 2008 al deterioro que ese ao se
empez a advertir en los principales indicadores macroeconmicos y cuyas
consecuencias se han extendido en el tiempo hasta la actualidad, no slo en el plano
econmico sino tambin en el poltico y el social. Esta crisis se enmarca dentro de la
Crisis econmica de 2008 que afecta a todos los pases del mundo, y en especial a los
pases desarrollados. El comienzo de esta crisis mundial supuso para Espaa la
explosin de otros problemas: el final de la burbuja inmobiliaria, la crisis bancaria de
2010 y finalmente el aumento del desempleo en Espaa, lo que se tradujo en el
surgimiento de grandes movimientos sociales encaminados a cambiar el modelo
econmico y productivo as como cuestionar el sistema poltico exigiendo una
renovacin democrtica. El movimiento social ms importante es el denominado
Movimiento 15-M, surgido en mayor medida, por la precariedad y las condiciones
econmicas de la clase media y baja; dos consecuencias de la Crisis financiera de 2008.

El origen de esta crisis, enmarcada en el contexto de una crisis econmica-financiera a
nivel mundial, gira en torno al fuerte ajuste de la industria de la construccin tras el
pinchazo de la burbuja inmobiliaria. La drstica disminucin del crdito a familias y
pequeos empresarios por parte de los bancos y las cajas de ahorros, algunas polticas
de gasto inadecuadas llevadas a cabo por el gobierno central, el elevado dficit pblico
de las administraciones autonmicas y municipales, la corrupcin poltica, el deterioro
de la productividad y la competitividad y la alta dependencia del petrleo son otros de
los problemas que tambin han contribuido al agravamiento de la crisis.

2. EL MARTES NEGRO (1929)
El 29 de octubre de 1929, 10.000 millones de dlares (unos 95.000 millones actuales)
desaparecieron. En los aos previos al martes negro, el Dow Jones hizo millonarios a
miles de personas. La Bolsa se convirti en un hobby para muchos inversores
ignorantes que no saban nada sobre cmo funcionaba el mercado de valores, pero
que aun as estaban dispuestos a volcar todo su dinero en acciones de empresas
(muchas fraudulentas) de las que no saban nada.
Cuando el gobierno intervino para intentar calmar las cosas subiendo los tipos de
inters, cundi el pnico. Los inversores estaban desesperados por liquidar sus
acciones, pero el dinero era una ilusin que cre inmediatamente una pobreza
inimaginable. Desgraciadamente, los bancos tambin invirtieron en acciones, lo que
provoc una masiva demanda de fondos debido al pnico, lo que sumi a los bancos
en la insolvencia y la quiebra. El pas fue golpeado por la Gran Depresin, y tras l,
gran parte del mundo.

3. LA CRISIS ARGENTINA (CONOCIDO TAMBIEN COMO EL CACEROLAZO Y CORRALITO)
Los ochenta fueron un perodo muy difcil para el pas gaucho; la dictadura, la guerra
de las Malvinas, el colapso econmico y una masiva inflacin. Su deuda creci a lo
largo de la dcada de los 90, y todo esto unido a la gran corrupcin existente en este
pas, Argentina entr en una gran recesin en el ao 1999.

Como era de esperar, los inversores perdieron la confianza en las empresas de este
pas, lo cual llev al gobierno a congelar las cuentas bancarias durante un ao,
permitiendo sacar dinero de ellas en escasas ocasiones. Esto llevo a numerosas
manifestaciones, seguidas de grandes disturbios, lo cual llev a la cada del gobierno
de Fernando de la Rua.
La distancia, sostienen algunos, permite analizar los hechos de manera ms objetiva, y
en este sentido tal vez sea demasiado prematuro para entender la real dimensin de
los cambios que se produjeron a raz de la renuncia de De la Ra.
Pero lo cierto es que la Argentina de finales de 2001 era un pas muy diferente al de
hoy en da. Por entonces los argentinos vivan los ltimos das de la convertibilidad, es
decir, la paridad entre el peso y el dlar.
Esto haba permitido que muchos de ellos viajaran y adquirieran bienes importados,
pero segn muchos analistas, se trat de un mecanismo artificial e inflexible que
contribuy en gran medida a la crisis econmica que estall a comienzos de 2002.

4. HIPERINFLACIN ALEMANA
Tuvo lugar entre 1921 y 1923 en la Repblica de Weimar, nombre histrico con el que
se identifica a Alemania durante el perodo de entreguerras. No fue la primera ni la
ms fuerte de la serie de hiperinflaciones que azotaron Europa en los aos 1920, pero
es el caso ms destacado de la historia, ya que en ella se sucedieron situaciones como:
aumento de los precios, de los tipos de inters, modificaciones del tipo de cambio y
abandono de la moneda como unidad de intercambio.
La principal causa imputable a tal hecho fue la necesidad que tena la Repblica de
Weimar de hacer frente a las indemnizaciones fijadas por los vencedores de la Gran
Guerra (tratado de versalles).
La mayor parte de los pagos se efectuaron emitiendo dinero sin lmite. En 1923
franceses y belgas invadieron el Ruhr, una de las zonas ms industrializadas de
Alemania como medida de presin para que sta reiniciase los pagos que haba
suspendido unilateralmente. El gobierno alemn incit a la resistencia pasiva y como
compensacin a los industriales alemanes que se haban visto obligados a paralizar su
produccin, se emiti gran cantidad de moneda. Los billetes puestos en circulacin por
el Estado hicieron subir los precios y la moneda sufri un incremento de su valor
nominal sin la menor correspondencia con su poder de compra real. En 1923 se
llegaron a emitir billetes con un valor terico de cientos de millones de marcos.
Aunque la inflacin remiti a partir de 1924, la ruina de los pequeos ahorradores, el
empobrecimiento de los asalariados y el desempleo, provocaron serios problemas
sociales y el descrdito de la Repblica de Weimar

5. EL ERROR DE DICIEMBRE (TAMBIEN CONOCIDO COMO EL EFECTO TEQUILA)
La crisis econmica de Mxico de 1994 tuvo repercusiones mundiales. Fue provocada
por la falta de reservas internacionales, causando la devaluacin del Peso durante los
primeros das de la presidencia de Ernesto Zedillo. A unas semanas del inicio del
proceso de devaluacin de la moneda mexicana, el entonces presidente de los Estados
Unidos, Bill Clinton, solicit al Congreso de su pas la autorizacin de una lnea de
crdito por $20 mil millones de dlares para el Gobierno Mexicano que le permitieran
garantizar a sus acreedores el cumplimiento cabal de sus compromisos financieros
denominados en dlares. La noche del 19 de diciembre de 1994 -apenas tres semanas
despus de que Ernesto Zedillo tom posesin como presidente hubo una reunin
nocturna en Los Pinos de lo que entonces se llamaba el Pacto de Solidaridad
Econmica, un grupo cupular de organizaciones sindicales y empresariales. En esa
reunin se tom la determinacin de ampliar la banda de flotacin del peso de un
techo de 3.50 a cuatro pesos por dlar. Esa medida equivala a una devaluacin de
poco menos del 15 por ciento. Pero el peso aguant slo dos das en su nuevo nivel
antes de que el Banco de Mxico tuviera que retirarse definitivamente del mercado
cambiario y el peso se desplomara.
Al tratar de limitar la depreciacin a 15 por ciento, el Gobierno dej el peso sujeto a
presiones especulativas. En retrospectiva queda claro que habra sido mucho mejor
retirar al Banco de Mxico desde un principio del mercado cambiario, dejando que el
pnico corriera y el peso alcanzara su verdadero valor de mercado despus de cierto
tiempo. Pero, por supuesto, siempre es muy fcil lidiar los toros desde la barrera. Se
dice que algunos de los empresarios y lderes sindicales que participaron en la reunin
del 19 de diciembre aprovecharon la informacin que recibieron para realizar compras
de dlares y beneficiarse de la devaluacin. Esta acusacin la ha reiterado
recientemente el propio ex presidente Salinas. La verdad, sin embargo, es que los
participantes de esa reunin no tuvieron forma de adelantarse a la apertura del
mercado en la maana del 20 de diciembre. Las compras masivas de dlares que se
realizaron el 20 y el 21 de diciembre no parecen haber sido consecuencia de una
informacin privilegiada sino del pnico generado por la devaluacin.
El hecho de que la devaluacin haya sido mal realizada, sin embargo, no explica toda la
crisis del 95. El dficit de cuenta corriente, que alcanz en 1994 los 29 mil millones de
dlares u ocho por ciento del producto interno bruto, era muy elevado. Si bien hasta
febrero de 1994 este dficit se haba financiado sanamente con flujos de capital, desde
el asesinato del candidato presidencial Luis Donaldo Colosio en marzo la inversin
abri paso a una fuga intermitente de capitales que redujo las reservas internacionales
de 29 mil millones de dlares a 10,500 millones para el 19 de diciembre.
El Pacto de Solidaridad Econmica, que en un momento haba sido un eficaz
instrumento para darle estabilidad a la economa mexicana, se convirti en el 94 en
una camisa de fuerza por su control del tipo de cambio. A final de cuentas, Salinas
cometi el mismo error que Luis Echeverra y Jos Lpez Portillo antes de las
devaluaciones de 1976 y 1982: trat de oponerse a una tendencia fundamental del
mercado. Evidentemente s hubo un error de diciembre. La devaluacin, una vez que
sta se volvi necesaria, se llev a cabo con torpeza. Pero la cadena de errores se
inici con anterioridad. El gobierno de Salinas no supo entender que la fuga de
capitales no era un simple pnico temporal por el asesinato de Colosio sino una
respuesta de los inversionistas a una preocupacin ms fundamental: la percepcin de
que el dficit de cuenta corriente era demasiado elevado en vista de las dificultades
polticas que el pas estaba enfrentando.
El dao que caus la devaluacin fue enorme. Si bien las dificultades de la banca
empezaron desde antes, el desplome del peso y el aumento de las tasas de inters se
convirtieron en el golpe realmente mortal para el sistema bancario, el cual sufri un
aumento espectacular de su cartera vencida. El costo de la quiebra bancaria lo
pagaremos los mexicanos durante dcadas.
Hay responsabilidad de lo ocurrido en el Gobierno de Zedillo y tambin en el de
Salinas. Pero tambin hay lecciones positivas. El hecho de que el peso se haya
mantenido desde entonces en una libre flotacin ha sido muy positivo para la
economa. A fuerza de golpes los polticos han entendido que nadie, ni siquiera un
presidente poderossimo, puede oponerse a la fuerza del mercado.

6. EL LUNES NEGRO (1987)
Sucedi el lunes 19 de octubre de 1987. Cmo pudieron desaparecer 500.000
millones de dlares de la Bolsa de Nueva York? Muchos aos despus, no hay an una
respuesta clara, bsicamente porque hubo muy pocos indicadores de lo que iba a
pasar. Cualquiera que fuera la causa, los mercados burstiles de todo el mundo
tuvieron que tragrselo: a finales de octubre de 1987, la Bolsa australiana cay un
41,8%, la de Canad se hundi un 22,5%, la de Reino Unido un 26,4% y la de Hong
Kong cay un 45,8%. Una conocida teora achaca el desplome a la contratacin
programada inmediata y a la creciente influencia de los ordenadores en Wall Street,
pero sigue habiendo un acalorado debate. Lo que es seguro es que mucha gente se
arruin de manera repentina.
El 25 de agosto de 1987 el Dow Jones marcaba mximos en 2746 puntos.
El 28 de octubre marcaba mnimos de una gran cada en 1767 puntos.
En menos de dos meses el ndice ms famoso del mundo perdi un 64% de su valor.
Un da en especial, el lunes 19 de octubre de 1987 conocido como "black monday", el
ndice perdi un 11 % abriendo con un gran hueco a la baja que no se cerrara hasta el
18 de enero de 1989.
Los mximos del 25 de agosto de 1987 no se recuperaron hasta septiembre de 1989.
En aquella poca se habl de los programas de trading para justificar el "balck
monday", lo que luego fue cientficamente desmentido al analizarse el volumen y las
operaciones que haban disparado las mquinas.
Desde el punto de vista tcnico, el mnimo de toda la cada se correspondi con un
soporte, el de los mnimos del 29 de septiembre de 1986, donde haba comenzado una
serie alcista de 5 ondas que efectivamente finaliz en los mximos de 2746 puntos.
Es decir, la serie completa de ondas de Elliott di paso a una correccin. El retroceso
(cadas) recort el 100% de la estructura alcista previa.
Hay distintas formas de explicar los hechos. Los grandes elliottistas pudieron predecir
efectivamente el crash.

7. CRISIS PETROLERA DE 1973
Tras aos de haber sido rearmado por Occidente por su petrleo, los miembros
modestos de la OPEP se espabilaron: en medio de la guerra del Yom Kippur, que
enfrentaba a Siria y Egipto con Israel, la OPEP utiliz el petrleo como arma contra
aquellos que apoyaban a Israel, estableciendo un embargo del crudo rabe.
El precio del petrleo subi mientras que la produccin se detuvo, especialmente a
EE.UU. y Holanda. El embarg slo dur cinco meses, pero los efectos an perduran:
los estados miembros de la OPEP alcanzaron un nivel de riqueza inalcanzable unos
pocos aos antes; en seis semanas, las acciones de la Bolsa de Nueva York perdieron
97.000 millones de dlares; los fabricantes de coches japoneses empezaron a
responder a los derrocha-gasolina americanos con coches ms pequeos, dndoles
una gran porcin del mercado; EE.UU. limit por ley la velocidad a 55 millas por hora
(unos 90 km/h) en un esfuerzo para ahorrar petrleo; y, en 1977, el presidente Carter
cre la Secretara de Energa, que rpidamente desarroll la reserva
estratgica de petrleo de EEUU (explotada por George W. Bush cuando el precio del
petrleo se dispar).

8. 1634. LOS TULIPANES ENLOQUECIERON A HOLANDA
A principios del siglo XVI los holandeses se volvieron locos con la flor que les hara
pasar a la historia: el tulipn. El embajador holands en Turqua haba puesto de moda
estos bulbos y sus compatriotas llegaron a pagar hasta 6.000 florines por una sola flor;
una millonada de la poca, ya que el salario medio estaba entre 200 y 400 florines.
La paranoia lleg en 1937con el establecimiento de un mercado de futuros. Lo
bautizaron como el negocio de viento, y en l ya no se compraban bulbos reales sino
promesas de bulbos que se plantaran en la siguiente primavera. Esta fue la primera
burbuja burstil de la historia. Un producto estrella, una pasin desatada, precios de
escndalo, ruptura de la confianza y, por supuesto, explosin: El 3 de febrero de 1937
los rumores y las suspicacias provocaron una venta masiva y la ruina de millones de
holandeses. La receta de las crisis mundiales, estaba servida.

9. 2001. LA BURBUJA DE LAS PUNTO COM Y LOS ATAQUES TERRORISTAS MACHACAN LOS
MERCADOS FINANCIEROS
Un siglo despus de que la humanidad se volviera loca por los ferrocarriles, la historia
se repeta con una diferencia: en los albores del siglo XXI el nuevo invento objeto de
deseo se llamaba Internet. Nuevas compaas de apellido punto con aparecan como
setas.
Se desarroll una lnea de prensa especializada (tambin haba ocurrido con los
ferrocarriles): revistas, libros, pelculas la pasin por lo digital pareca desterrar todo
conocido hasta entonces. Empresas recin creadas como Terra valan en bolsa mucho
ms que una vetusta Telefnica, luego protagoniz uno de mayores descalabros en
Espaa de las tecnolgicas.
En 1999, Alan Greenspan, entonces presidente de la Reserva Federal Estadounidense,
y hombre muy ducho en la historia econmica, dio la voz de alarma. Los ingredientes
de una burbuja estaban sobre la mesa, pero su advertencia tuvo escaso xito. Los
errores humanos ser repiten, y los inversores siguieron comprando. Un ao despus la
prestigiosa NBC anunci el cierre de su pgina web. Era el comienzo de fin: detrs de
muchas punto com slo haba aire.
La cada de las bolsas, en esta ocasin pareca escalonada hasta el 11 de septiembre.
Ese da los atentados contra las Torres Gemelas en Nueva York dieron la puntilla a los
mercados.

Las bolsas de Estados Unidos cerraron tras los ataques, El Nikkei perdi un 6,23% y
baj a un mnimo que no se registraba en 17 aos. Los ndices europeos cayeron a su
nivel ms bajo desde diciembre de 1998. El FTSE 100 perdi un 5,7%, en su mayor
cada diaria desde la "crisis" de octubre de 1987, lo que evapor 98.000 millones de
dlares de valor del mercado. En esta ocasin, lo que las autoridades americanas
haban conseguido amortiguar, lo aniquilaron los terroristas.

10. 1720. LA LOCURA DE EL DORADO AMERICANO
Hacerse rico en poco tiempo no es una prctica de los tiempos modernos. Ya en el
siglo XVII los europeos de todas las clases sociales ganaban dinero a espuertas
comprando participaciones en las llamadas compaas de acciones: Mississippi
Company, en Pars, y South Sea Company en Londres eran los blue chips de la poca.
Mientras estas compaas invertan al otro lado del Atlntico, en Europa se llegaron a
emitir billetes, supuestamente avalados por su valor en oro, y se concedieron miles de
crditos para compra sus acciones.
Pero el negocio real al otro lado del ocano no era suficiente para compensar los altos
precios de las acciones. De nuevo, la falta de confianza desat la catstrofe financiera.
Comenz la venta masiva, y se sucedieron situaciones dantescas: 15 personas
perdieron la vida ante el Banque Royale de Pars, y el propio Isaac Newton, perdi ms

11. EL PNICO DE 1907
Fue una crisis que tuvo lugar en EE. UU. Cuando la Bolsa de Nueva York cay cerca de
50%. El pnico ocurri durante un momento de recesin, cuando hubo varias corridas
en bancos (se retira el dinero en masa) y en sociedades fiduciarias. El pnico se
extendi por todo el pas cuando muchos bancos nacionales y locales y negocios
entraron en bancarrota. Las causas fundamentales del pnico incluyeron una
retraccin de la liquidez en el mercado por parte de varios bancos de Nueva York, una
prdida de confianza entre los depositantes, exacerbada por la falta de regulacin y la
ausencia de un prestamista de ltima instancia.
no es demasiado conocida (la cada de la Bolsa y subsiguiente Gran Depresin de los
aos treinta hacen sombra a todos los dems episodios de este tipo), tuvo una
consecuencia aplazada de primer orden: la creacin seis aos ms tarde de la Reserva
Federal, que ejerce de banco central en Estados Unidos.
Los acontecimientos se produjeron durante la presidencia de Teodoro Roosevelt, un
presidente que acumul activos tan contradictorios como haber sido extremadamente
belicista en la guerra de Cuba y haber recibido aos despus el Premio Nobel de la Paz
(en 1906, el mismo ao en que Santiago Ramn y Cajal reciba el suyo de medicina) por
sus buenos oficios para poner fin a la guerra que haba enfrentado a rusos y japoneses
en 1905. El llamado pnico de 1907 lo provoc la retirada masiva de dinero y
consiguiente quiebra de un tipo de banco sometido a pocas reglamentaciones que,
con el nombre genrico de trust, desarrollaba actividades de fideicomiso (herencias,
legados, etctera).
Si hubiera que buscar un equivalente contemporneo de alguna de las actividades de
los trusts, probablemente el candidato ideal seran los hedge funds o fondos de
inversin libre, que es como se les ha rebautizado en Espaa. Ambos, presentados en
numerosas ocasiones como inversiones libres de riesgo, tienen en comn el recurrir a
un endeudamiento muy alto, amplificando as la magnitud tanto de las ganancias
como de las prdidas resultado de sus inversiones.
Los hedge funds ahora, como los trusts en 1907, son entidades que estn sometidas a
poca o ninguna reglamentacin; con domicilio, en muchos casos, en parasos fiscales y,
por tanto, a resguardo de cualquier entidad oficial que quisiera supervisarlos; que se
comportan cada vez ms como los bancos tradicionales, pero sin estar sometidos a las
normas e inspecciones que mantienen a estos ltimos estrechamente vigilados, y que
carecen, por tanto, de la red de seguridad que para los pequeos ahorradores supone
la existencia del Fondo de Garanta de Depsitos.
Y no slo eso. Al igual que los bancos podan en 1907 promover y ser accionistas de los
trusts, los bancos actuales son promotores de hedge funds, a veces con escaso xito
(UBS ha tenido por esa causa fuertes prdidas este ao) cuando no se convierten ellos
mismos en cuasi hedge funds (tal es el caso del banco de negocios norteamericano
Goldman Sachs). De ah que desde los mbitos ms variados se est reclamando con
insistencia la reglamentacin de este tipo de vehculos de inversin, citando como
aviso para navegantes los problemas en los que un hedge fund meti al sistema
financiero norteamericano y mundial en 1998.
Pero, con independencia de la actividad de los hedge funds, el centenario de la crisis
de 1907 coincide con otro elemento inquietante: la desaceleracin del ciclo alcista
inmobiliario en diferentes pases, entre ellos Espaa. De hecho, la prensa extranjera se
ha llenado recientemente de artculos titulados "la burbuja espaola", entre ancdotas
ms o menos coloristas que hacen recordar episodios de crisis anteriores: desde las
operaciones de compraventa entre la inmobiliaria Astroc y su presidente hasta la
construccin de los rascacielos en la antigua ciudad deportiva del Real Madrid, todo
parece evocar los problemas contables de algunas empresas americanas en 2002 o el
exceso de oferta de espacio de oficinas en el Canary Wharf de Londres en 1992, un
exceso de oferta que lleg al mercado justo cuando el ciclo alcista estaba a punto de
terminar. Lo que a 100 aos de 1907 contribuye al folclore de una crisis altamente
debatida que no acaba de hacerse presente.

12. CRISIS DE KUWAIT (1992)
El mercado de valores Souk Al-Manakh de Kuwait era una Bolsa alternativa y no del
todo legal, sobre todo comparada con la Bolsa oficial del pas. Sin embargo, muchos
nuevos inversores no tenan apenas acceso al mercado legal, que estaba controlado en
gran medida por las grandes familias adineradas, as que empezaron a invertir en el
Souk Al-Manakh. Las transacciones se hacan bsicamente mediante cheques
posfechados; hecho que cre un castillo en el aire que pronto se derrumbara. Miles
de inversores posean crdito libre, en forma de cheques posfechados o pendientes de
cobro, que ascenda a unos 94.000 millones de dlares. En realidad, el dinero nunca
existi y slo dos bancos (uno comercial) sobrevivieron al desplome.

13. 1836- 1857. EL FERROCARRIL, LA ESPECULACIN A TODA MQUINA
Ao 1830. Una mquina de hierro, llamada ferrocarril, consigui recorrer 56
kilmetros en a penas hora y media. El logro pareca increble a ojos de unos ingleses
acostumbrados a recorrer ese mismo camino en tres horas, en diligencia. El recin
inventado ferrocarril desat todas las pasiones. La railwaymana haba comenzado.

Los empresarios que se dedicaron a montar este tipo de compaas sin pensar en las
millonarias inversiones que requeran, y los especuladores que compraban acciones a
espuertas en busca de beneficios estratosfricos. Y as fue por un tiempo. Los aos
siguientes fueron una poca de euforia para la economa mundial y las acciones de las
compaas de ferrocarril repartan dividendos del 10%. Todo el mundo quera estar
all.

Cada semana se conocan nuevos proyectos, y se venda ms acciones. Pero ni todos
eran tan rentables y todas las acciones tan reales. En junio de 1945, un informe del
Parlamento britnico desvel que 20.000 especuladores haban suscrito acciones
ferroviarias por valor de 2.000 libras, cada uno, con la intencin de vendarlas al da
siguiente. Es fcil adivinar las consecuencias de la noticia: cada en picado de los
valores, inversores arruinados, familias en la calle.

14. CRISIS EN EL SUDESTE ASITICO
El llamado milagro econmico asitico se convirti en un desastre en Julio de 1997,
cuando los inversores perdieron la confianza en su moneda.

Las altas tasas de rendimiento de las inversiones en el mercado asitico eran muy
atractivas para los dems continentes. Pero cuando los Estados Unidos al intentar
detener su propia recesin bajando los tipos de inters, el mercado americano se
volvi ms atractivo que el asitico, el cual se volvi demasiado arriesgado para los
inversores.

La crisis comenz en Thailandia, y un efecto domin hizo que le siguiesen las Filipinas,
Hong Kong, Indonesia, Malasia y dems pases asiticos, lo cual provoc una crisis
econmica en este continente sin precedentes.

La crisis comenz adentro Tailandia con el derrumbamiento financiero del Baht
tailands causado por la decisin del gobierno tailands a flotador el baht, cortando su
clavija a USD, despus de esfuerzos exhaustivos de apoyarlo frente a un overextension
financiero severo que estaba en parte propiedades inmobiliarias conducido. Cuando,
Tailandia haba adquirido una carga de deuda exterior eso hizo el pas con eficacia
arruinado incluso antes del derrumbamiento de su modernidad. Las ganancias drstico
reducidas de la importacin que resultaron de la devaluacin forzada despus hicieron
una recuperacin rpida o an a medio plazo imposible sin la intervencin
internacional necesaria. Como la extensin de la crisis, la mayor parte de Asia Sur-
Oriental y Japn modernidades del slumping de la sierra, bolsas devaluadas y activo
precios, y una subida empinada adentro deuda privada