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TPICOS AVANADOS:

MERCADO DE CAPITAIS






















Professor: DENYSON NUNES DA SILVA
Turma: 22 ADM-N

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O MERCADO DE CAPITAIS


INTRODUO

O mercado de capitais um sistema criado para facilitar a capitalizao das
empresas, contribuindo para a gerao de riqueza a sociedade.

Compreende tanto o mercado de bolsa, organizado por uma ou mais
instituies e regulamentado por organismos governamentais (no Brasil, a CVM)
quanto o mercado de balco. Este ltimo denominado mercado de balco
organizado, quando existe fiscalizao governamental. E no-organizado nos
demais casos.

No mercado de capitais so negociadas aes e outros ttulos de dvida de
emisso das empresas, tais como: debntures (simples e conversveis em aes),
commercial papers e bnus de subscrio e certificados de depsito de aes, entre
outros.

Estes instrumentos so denominados de valores mobilirios. Por esta razo
pode considerar-se a expresso mercado de valores mobilirios como sinnimo
de mercado de capitais.

Investidores de diversos portes e com propsitos diferentes participam deste
mercado, tornando possvel o funcionamento de um importante e alternativo
mecanismo de financiamento das empresas: a abertura de seu capital mediante a
emisso e venda de aes ao pblico.

As bolsas de valores criam, organizam e regulam mercados onde as aes
emitidas podem ser negociadas com confiabilidade e transparncia.



















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MERCADO VISTA


TTULOS DE RENDA FIXA

Tanto os ttulos do Governo, como os Ttulos Privados, so ttulos de Renda
Fixa. Os ativos de renda fixa envolvem uma programao determinada de
pagamentos. Por isso, nesses ativos os investidores conhecem antecipadamente os
fluxos monetrios que vo receber.

Em sua maioria, esses ttulos representam promessas de pagamentos futuros
de valores especficos em data estipuladas. Geralmente, isso acontece mediante
pagamentos integrais ou avista em datas especficas. Quando algum pagamento
no se realiza, o titulo colocado em situao de inadimplncia, fazendo que todos
os pagamentos restantes venam imediatamente.

Os detentores dos ttulos renda fixa tem trs direitos fundamentais:

1. Receber os juros peridicos predeterminados
2. Devoluo do principal, uma vez finalizada a vida do produto.
3. Transmisso do produto.

As principais caractersticas dos ativos de Renda Fixa so:

1. Retorno previamente conhecido
2. Pagamento do rendimento e do principal, nos prazos conhecidos
3. Torna-se credor da instituio emissora

Os principais riscos apresentados por esses ttulos so:

1. Risco de Crdito
2. Risco de Liquidez
3. Risco de Taxa de Juros
4. Risco de Inflao
5. Risco de Planos Econmicos

A minimizao dos riscos dos ttulos de renda fixa feita pelo Fundo
Garantidor de Crdito. Esse fundo uma associao civil sem fins lucrativos, que
tem por objetivo dar garantia de credito em nome de instituies financeiras e
associaes de poupana e emprstimo. A garantia dada por investidor, at o
valor de R$ 20.000,00, controlado por numero de CPF ou CNPJ e os ttulos
garantidos so depsitos a vista, em poupana e a prazo; e letras de cambio,
imobilirias e hipotecrias.







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TTULOS DE RENDA VARIVEL

Os ttulos de renda varivel so aqueles em que no h um conhecimento
prvio dos rendimentos futuros e o valor do resgate pode assumir valores
superiores, iguais ou inferiores ao valor aplicado.

As aes e as debntures conversveis em aes so produtos de renda
varivel de mais destaque e talvez, os mais popularmente conhecidos pelos
investidores no mercado de capitais.

As aes so ttulos de participao negociveis, que representam parte do
capital social de uma sociedade econmica , que confere a seu possuidor o direito
de participao nos resultados da mesma. Podem ser consideradas como um
certificado ou titulo de propriedade, representativo das partes do capital social de
uma sociedade econmica. O acionista proprietrio de uma parcela da empresa
correspondente ao numero de aes que possui.

As principais caractersticas das aes so:

Para o investidor:
a. O retorno no previamente definido, mas potencialmente alto.
b. No h obrigatoriedade do retorno do capital e/ ou pagamento de dividendos
c. O investidor torna-se acionista da empresa

Para a Instituio Emissora
a. um titulo patrimonial
b. No representa uma obrigao perante terceiros


AES

As aes so ttulos de propriedade de uma parte do capital da empresa que
as emitiu. Quem tem aes pode se considerar scio da empresa emissora. O
investimento em aes outorga a seus proprietrios uma srie de direitos e
responsabilidades. Praticamente, a nica obrigao do acionista, e pagar as aes
que subscreveu, por sua prpria opo.


DIREITOS

Direito Participao nos Lucros Sociais

O lucro que uma empresa obtenha em exerccio destina-se, em primeiro
lugar, a compensar as perdas dos anos anteriores, se existirem, depois devem
pagar-se os impostos; a parte restante destina-se a reservas e dividendos.
As reservas so a parte do lucro que se mantm na sociedade com objetivo
de aumentar a capacidade econmica, permitindo financiar com recursos prprios
investimento produtivos que se tenham previsto.
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Dividendo a parte do lucro que a companhia distribui entre os acionistas.


Direito de Transmisso

Todo o acionista tem direito de transmitir (vender) suas aes. Sempre que
encontrar comprador. Em caso de aes negociadas em Bolsa, este direito est
praticamente assegurado, visto que uma das principais funes da Bolsa, dar
Liquidez aos valores negociados.


Direito a Voto

Os acionistas ordinrios tm direito a voto na Assemblia Geral da Empresa,
uma reunio anual ou em outras datas para resolver questes relativas empresa.


Direito a Informaes

A empresa obrigada por lei a divulgar balanos, balancetes e diversos
outros demonstrativos contbeis acompanhados de notas explicativas, do relatrio
da diretoria, do parecer dos auditores independentes e do conselho fiscal.
A empresa deve informar tambm, todas as decises tomadas por
assemblias gerais ordinrias ou extraordinrias e qualquer fato importante que
possa afetar o preo ou futuro de suas aes no mercado.


Direito de Preferncia na Subscrio de Aes

Os acionistas de uma companhia tm preferncia na compra de novas aes
emitidas por ela: o chamado direito de preferncia na subscrio, na mesma
proporo das j existentes
Alm de garantir a possibilidade de manter a mesma participao no capital
total, esse direito pode significar ganho adicional, dependendo das condies de
lanamento. Se no exercido o direito de subscrio pode ser vendido a terceiros,
por meio de prego em bolsa, e as sobras de aes no subscritas pelos atuais
acionistas podem ser oferecidas ao demais investidores.

O acionista atual no tem obrigao de subscrever o valor integral, podendo
subscrever parcialmente.


TIPOS DE AES

Existem basicamente dois tipos de aes:
Aes Ordinrias, direito de participao na administrao da sociedade e nos
resultados financeiros, tm como caracterstica bsica o direito a voto.
Aes Preferenciais, tem como principal atrativo preferncia nos dividendos, e em
caso de dissoluo em receber sua parte, no tendo portanto direito a voto.
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De acordo com a Lei das Sociedades Annimas uma empresa ter que emitir
no mnimo 1/3 do seu capital em aes Ordinrias e no mximo 2/3 de aes
Preferenciais.


FORMA DE CIRCULAO

Nominativa So emitidas na forma de ttulos de propriedade, unitrias ou
mltiplas, denominadas cautelas. (Companhia Proprietrio Tipo de Ao
Forma de Emisso-Direitos j exercidos mencionando as assemblias onde foram
decididos).

Portador Emitidas sem constar o nome do comprador e so transferidas de uma
pessoa a outra por transferncia manual .(proibida no Brasil desde o Governo
Collor)

Escritural Que dispensa a emisso do titulo de propriedade, funcionando como
uma conta corrente.


RENTABILIDADE DAS AES

varivel. Parte dela, composta de dividendos ou participao nos resultados
e benefcios concedidos pela empresa, advm da posse da ao; outra parte advm
do eventual ganho de capital na venda da ao.


Dividendos

A participao nos resultados de uma sociedade feita sob a forma de
distribuio de dividendos em dinheiro, em percentual a ser definido na Assemblia
Geral Ordinria de Acionistas, de acordo com os resultados obtidos pela empresa
em determinado perodo.


Bonificao em Aes

Advm do aumento de capital de uma sociedade, mediante a incorporao de
reservas e lucros, quando so distribudas gratuitamente novas aes a seus
acionistas, em nmero proporcional s j possudas.


Juros Sobre o Capital Prprio

uma forma de remunerao ao acionista da empresa, originada pelo lucro
retido nos anos anteriores. Para a empresa a principal vantagem que esses juros
entram como despesas, reduzindo o montante do Imposto de Renda pago pela
companhia.


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MERCADO PRIMARIO E SECUNDARIO DE AES

Mercado primrio Mercado Secundrio
Criao de ttulos Negociao de Ttulos
Capitalizao das empresas Troca da propriedade do titulo
Abertura de Capital
Documentao legal e contbil
Proporciona liquidez aos ttulos e
incentiva o mercado primrio.
Registros na CVM e na Bolsa
Colocao de papeis e repasse dos
recursos para a companhia.


A diferena bsica entre o mercado primrio e o secundrio que, enquanto
o primeiro caracteriza-se pelo encaixe de recursos na empresa, o segundo
apresenta mera transao entre compradores e vendedores de aes, no
ocorrendo alterao financeira na empresa.


VALOR DE UMA AO

Valor Nominal: o valor facial de uma ao, que dizer aquele estabelecido pelos
estatutos da companhia que vem impresso na ao. O valor nominal corresponde ao
capital dividido pelo numero de aes.

Valor Patrimonial: o valor do patrimnio liquido do exerccio considerado dividido
pelo nmero das aes. Pode servir de referencia para o exerccio de direitos do
acionista.

Valor Contbil: Valor lanado no estatuto e nos livros da companhia.

Valor de Liquidao: Valor avaliado em caso de encerramento das atividades da
companhia.

Valor Intrnseco: Valor real avaliado no processo de analise fundamentalista.

Valor de Subscrio: Preo de emisso fixado em subscries para aumento de
capital.(no pode ser inferior ao valor nominal contbil)

Valor de Mercado: o valor que os compradores esto aceitando para pagar e os
vendedores recebendo para faz-lo em mercados organizados.









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TTULOS PBLICOS

Os ttulos pblicos representam uma promessa de pagamento do governo dos
recursos captados por ele na economia, em determinada data e com remunerao
predeterminada.
O governo federal, devido a seus problemas de caixa, emite ttulos da divida
publica, que so adquiridos pelo Mercado Interbancrio, que por sua vez dilui em
papeis menores, , Fundos de Investimento, por exemplo, que so oferecidos ao
povo. Por outro ponto de vista, o publico adquire Fundos de Investimentos, dos
Bancos, esses utilizando esse dinheiro, adquirem ttulos federais, financiando o
Dficit Publico.
O Tesouro Nacional, como o caixa do Governo, capta recursos no mercado
financeiro via emisso primria de ttulos, para financiamento das dvidas internas do
Governo.
Exemplos de Ttulos Pblicos Federais

LTN - Letra do Tesouro Nacional - ttulo com rentabilidade definida no momento da
compra. O resgate do seu valor ocorre no vencimento.

LFT - Letra Financeira do Tesouro - ttulo com rentabilidade diria vinculada taxa
de juros bsica da economia (taxa mdia dos negcios com ttulos pblicos
registrados no sistema Selic do Banco Central). O resgate do principal mais os juros
ocorrem no vencimento.

NTN - C - Nota do Tesouro Nacional - srie C - ttulo com rentabilidade vinculada
variao do IGPM, acrescida de juros definidos no momento da compra. O
pagamento dos juros semestral e o resgate do valor nominal do ttulo no
vencimento.

NTN - B - Nota do Tesouro Nacional - srie B - ttulo com rentabilidade vinculada
variao do IPCA - ndice de Preos ao Consumidor Ampliado.


Emisso de Ttulos Federais.

Para lanar um titulo no mercado, ou seja, para fazer a primeira venda de um
titulo no mercado primrio, O Banco Central realiza o chamado leilo primrio.
Atravs de instituies financeiras, que podem ser bancos, corretoras ou
distribuidoras, os interessados em adquirir os papis (qualquer pessoa fsica ou
jurdica) enviam suas ofertas, que o BC pode aceitar ou no, via computadores. O
limite de aquisio de 10% do valor leiloado, por instituio.
Essas instituies no so obrigadas a carregar o papel primrio, at seu
vencimento, comum a venda desses ttulos a outras instituies, podendo ser de
forma definitiva ou atravs de operaes compromissadas (venda e recompra em
prazo e prazo previamente definidos), dessa forma cria-se o mercado secundrio,
que tem no mercado aberto ou Open Market seu instrumento.
Na realidade, temos um mecanismo de financiamento do Governo via Mercado
Financeiro, onde O BC vende ttulos pblicos s instituies financeiras, a uma taxa
de juros; os bancos pagam vista e vo ao mercado diariamente obter recursos
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para financiar estas posies, repassando esses ttulos aos investidores, com o
compromisso de recompr-los no dia seguinte e pagando uma taxa diria, surgindo
operao de overnight.
Para realizao de negcios so utilizadas instituies financeiras chamadas
Dealers, que so o elo de ligao entre o BACEN e as demais instituies do SFN.


MERCADO DE TTULOS PUBLICOS FEDERAIS OPEN MARKET

O Open Market um mercado secundrio, onde se negociam ttulos j
emitidos anteriormente. Atualmente esse mercado privativo das instituies
financeiras.
Atravs dele que o Banco Central controla o Custo do Dinheiro,
estabelecendo o custo das reservas bancarias.
As reservas bancrias das instituies variam de acordo com variveis como:
recolhimento de tributos federais; pagamento de salrios, resultado de
compensao; colocao ou resgate de ttulos pblicos.
Assim poder acontecer que instituies fiquem sem reservas bancrias para
cobrir suas obrigaes, poder ento obter, via BC, recursos, utilizando reservas de
outra instituio.
Caso o BC corte o volume de financiamento, os banco aumentaro a
captao em CDI e CDB, e acabaram puxando toda a estrutura de juros da
economia para cima.
Quando necessrio, os bancos utilizaro o Open Market, via operaes de
Over Night, para compor diariamente seu caixa, de acordo com a falta ou sobra de
reservas bancrias, atravs de venda ou compra de ttulos federais entre si.
O BC, utiliza o Open Market, como um instrumento de poltica monetria,
vendendo ttulos quando h excesso de recursos, e resgatando para aumentar a
liquidez.
Nas operaes de Open Market so onde se formam os juros primrios da
economia Taxa Selic, que serve de referencia para todas as outras taxas.
Os ttulos pblicos so movimentados via SELIC (Sistema Especial de Liquidao e
Custdia).


SELIC

Foi criado em 1980, sob a responsabilidade do BC e da Associao Nacional
das Instituies dos Mercados Abertos (Andima). um grande sistema
computadorizado on line real time, onde tem acesso apenas instituies
credenciadas no Mercado Financeiro. Atravs do SELIC, os negcios tm liquidao
imediata. Aps fechados os negcios em Ttulos Pblicos, esses so transmitidos
via terminal, ao SELIC. O computador imediatamente transfere o registro do titulo
para o Banco Comprador e faz o Crdito para o Banco Vendedor.
Apenas ttulos pblicos federais, quer sejam emitidos pelo Tesouro ou pelo
BC e os ttulos pblicos estaduais emitidos at 1992. So registrados na SELIC.




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TTULOS PRIVADOS


CERTIFICADO DE DEPSITO INTERBANCARIO (CDI)

Antes da criao do CDI, as instituies financeiras monetrias e no
monetrias disputavam no mercado os recursos disponveis para captao.
De forma a garantir uma distribuio de recursos que atendesse ao fluxo de
recursos demandados pelas instituies, foi criado, em meados da dcada de 80, o
CDI.
Os Certificados de Depsitos interbancrios so ttulos de emisso das
instituies monetrias e no monetrias, que lastreiam as operaes do mercado
interbancrio .
Suas caractersticas so idnticas s de um CDB, mas sua negociao
restrita ao mercado interbancrio. Sua funo transferir recursos de uma
instituio financeira para outra.
As operaes se realizam fora do mbito do BC, neste mercado no existe
imposto, as transaes so fechadas por meio eletrnico e registradas nos
computadores das instituies envolvidas e nos Terminais da Central de Custodia e
Liquidao de Ttulos Privados (CETIP).
A maioria das operaes negociada por um s dia, e tem como vantagem:
no haver taxao, ser rpido e seguro.
Normalmente o custo do dinheiro de um dia negociado no mercado
interbancrio muito prximo do custo de troca das reservas bancrias disponveis
lastreadas em ttulos federais que ocorrem no mercado aberto (Open Market).

CETIP (Central de Custodia e Liquidao de Ttulos), onde se custodiam,
registram e liquidam financeiramente as operaes feitas com todos os papis
privados e os ttulos estaduais e municipais, a partir de 1992.
Dessa forma, ficam garantidas as operaes, pois quem compra tem certeza
da validade do ttulo e quem vende tem certeza do recebimento do valor.
A Cetip depositria principalmente de ttulos de renda fixa privados
(Certificados de Depsito Bancrio - CDB, Recibos de Depsito Bancrios - RDB,
Depsitos Interfinanceiros - DI, Letras de Cmbio - LC, Letras Hipotecrias - LH,
debntures e commercial papers, entre outros.), ttulos pblicos estaduais e
municipais.


Outros ttulos privados:

CDB

O certificado de depsito bancrio (CDB) o ttulo de renda fixa emitido por
instituies financeiras.
O CDB pode ser emitido por banco comercial, mltiplo ou de investimento
junto aos seus clientes pessoa fsica, jurdica ou outros bancos;funciona como um
depsito a prazo efetuado pelo cliente com a finalidade de criar reservas para que o
banco possa fazer emprstimos. Quando h muita procura por crdito no mercado, o
banco poder pagar juros mais altos pelo CDB, tentando atrair mais investidores.
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Quando a procura por crdito pouca, o banco reduzir o valor da taxa para
desestimular a captao.

So dois os tipos de CDBs; os ps-fixados e os pr-fixados:

CDB PS-FIXADO

O CDB ps-fixado varia de acordo com um ndice que pode ser a TR, TJLP,
TBF ou um ndice de inflao, como o IGP-DI ou o IGP-M. O investidor s conhecer
a valorizao de seu rendimento medida que o ndice escolhido for sendo
valorizado. O investimento em CDB ps-fixado uma boa alternativa quando os
juros comeam a subir, isto porque com um CDB ps-fixado, o rendimento obtido
acompanha a curva dos juros. No caso do CDB ps-fixado o investidor negocia com
a instituio o percentual de juros a ser pago (que varia conforme o valor do
investimento) alm da valorizao do ndice determinado.


CDB PR-FIXADO

No CDB prefixado, no momento da aplicao o investidor j conhece o
percentual de valorizao nominal de seu investimento. Portanto, quando a
perspectiva de queda da taxa de juros, a modalidade mais indicada a prefixada


Nota Promissria Comercial - Commercial Paper

um ttulo de crdito emitido por instituies no financeiras, sem garantia
real, podendo ser garantido por fiana bancria, negocivel em mercado secundrio
e com data de vencimento previamente estabelecida.
Foi criado, com o objetivo de permitir que as empresas o tivessem como uma
alternativa aos emprstimos bancrios, para obter recursos de curto prazo que
resolvessem seus problemas imediatos de caixa. (Capital de Giro)
Eventualmente, funcionam como uma captao de recursos intermediria
rpida, enquanto a empresa negocia uma operao de emprstimo maior e de mais
longo prazo. Por esta razo conhecido como um crdito-ponte. (Bridge).


Export Note

Uma export note como so conhecidos os contratos de cesso de crdito de
exportao, em que o exportador cede ao fornecedor de recursos, atravs de um
ttulo, os direitos creditcios de uma operao de exportao a ser realizada no
futuro.
Atravs desta operao, o exportador pode obter recursos dentro de seu
prprio Pas, junto a investidores locais, geralmente outra empresa ou um banco e,
dessa forma, financiar suas vendas ao exterior.
Aps fechar um contrato de exportao, o exportador transfere os direitos de venda
a um investidor, em troca, recebe vista os reais equivalentes ao valor da operao
em moeda estrangeira.

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Debntures

um titulo emitido por uma sociedade annima, previamente autorizado pela
CVM, com a finalidade de captar recursos de mdio e longo prazos, destinados
normalmente a financiamento de projetos de investimento ou alongamento do perfil
do passivo.
Caracteriza-se como um ttulo de valor mobilirio, com remunerao baseada
em Renda Fixa.
As debntures podem ser emitidas com clausula de conversibilidade,
criando-se a debnture conversvel em aes, ou seja, ttulos de credito de renda
fixa, com conversibilidade em uma renda varivel (aes).


Letra de Cmbio

A letra de cambio uma ordem de pagamento, com renda fixada e tempo
certo de vencimento.

































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A BOLSA NO MUNDO

A origem na Bolsa no mundo bastante remota, busca-se na Grcia antiga,
Roma antiga e at na Palestina sua origem.
Durante toda a Idade Mdia e at o sculo XVII, as funes das Bolsas se
resumiam compra e venda de moedas, letras de cambio e metais preciosos.
A palavra bolsa, no sentido comercial e financeiro, nasceu em Bruges, cidade
lacustre da Blgica, capital de Flandres, pertencente liga Hansetica, em que se
realizavam assemblias de comerciantes na casa de VAN DE BURSE, em cuja
fachada existia um escudo com trs bolsas, braso do proprietrio, simbolizando
honradez e mrito por sua atuao na rea mercantil.
A primeira bolsa em carter internacional foi criada em Amberes em 1531,
posteriormente foram criadas a de Londres (1554), Paris (1724) e New York (1791).
Com a expanso das Sociedades por aes, a bolsa assumiu importante
papel no oferta e demanda de capitais.
A partir do sculo XIX, as bolsas restringiram sua atuao aos mercados de
capitais (ttulos e valores mobilirios) e, medida que surgiam os mercados de
ttulos representativos de mercadorias (commodities), foram criados locais
especficos para sua negociao (bolsa de mercadorias).
No final dos anos 90, as bolsas passaram a ser identificadas com o esprito
altamente comercial, tornando-se smbolo do Capitalismo.
Atualmente, as bolsas mais importantes do mundo so as dos Estados
Unidos (New York e Nasdaq), Japo (Tquio), Reino Unido (Londres) e Alemanha
(Frankfurt).


BOLSA DE NEW YORK

A New York Stock Exchange (NYSE) no foi o primeiro mercado de valores
institucional dos EUA, j que uns 40 anos antes da sua fundao, em 1791, se havia
criado a Bolsa da Filadlfia, fundada pelo Prefeito James Hamilton.
Em 1863, a Bolsa de New York, adotou o nome New York Stock Exchange
A NYSE foi registrada como uma Bolsa Nacional de Garantias na U.S. Securities
and Exchange Comission, em outubro de 1934.
As bolsas de valores norte-americanas so supervisionadas por um rgo
supervisor comum, a SECURITIES AND EXCHANGE COMISSION (SEC). Foi
criada como uma conseqncia do crash de 1929 com quatro misses bsicas:

1. tornar pblica as informaes referentes s operaes realizadas no mercado
de bolsa;
2. organizar as atividades profissionais dos participantes do mercado;
3. controlar as atividades de bolsas;
4. vigiar o mercado para evitar o acesso privilegiado informao.

A Bolsa de New York uma instituio privada constituda por aes e integrada
por um nmero limitado de acionistas, que so os membros da instituio.



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NASDAQ

Aps a quebra da Bolsa de New York em 1929, foram criados, em 1934, a
Securities and Exchange Comission (SEC) e todo o arcabouo regulatrio vigente
nos EUA. Como no ato original no estavam contempladas as operaes no
mercado de balco (OTC), essa lacuna foi preenchida em 1938 com Maloney Act,
que criou a figura da Associao Nacional de Valores Mobilirios, uma entidade
auto-reguladora responsvel pelo mercado de balco de valores mobilirios. No ano
seguinte, foi criada a Nacional Association of Securities Dealers (NASD). Em 1966,
um Comit de Automao foi criado pela NASD, para estudar a possibilidade de
instalao de um sistema automtico de cotaes. O resultado foi a assinatura, no
final de 1968, um contrato de sete anos com a Bunker-Ramo Corporation, para
construir e operar a o sistema denominado National Association of Secutiries
Dealers Automated Quotation System (NASDAQ).
A NASDAQ composta, basicamente por aes de empresas tecnolgicas,
como: Microsoft, Oracle, Intel e companhias de menor porte, que so negociadas em
dois mercados:
Nasdaq National Market (NNM), empresas de expresso mundial, cerca de
4100 empresas.
Small Cap Market: menor capitalizao da Nasdaq Empresas com menor
exigncia financeiras do que as que participam da NNM.


BOLSA DE TQUIO

Instituda por Decreto em 1878, como Bolso de Valores Co. Tokyo, Ltda.
Em maro de 1943, 11 bolsas de valores foram unificadas surgindo
corporao publica, Tokyo Stock Exchange. Com o passar do tempo houve
surgimentos e incorporaes entre vrias bolsas.
Atualmente, o mercado burstil japones composto pelas bolsas de Tquio,
Osaka e Nagoya, que representam 99% das operaes e cinco bolsas regionais
(Kyoto, Hiroshima, Saporo, Fukuoka e Niigata).


BOLSA DE LONDRES

A bolsa de Londres, a terceira maior do mundo em termos de capitalizao,
est localizada entre os maiores mercados financeiros do mundo EUA e Japo.
As origens da London Stock Exchange so do sculo XVII. Com mais de 200
anos de integridade, o maior centro de negcios do mundo, casa de muitas das
maiores companhias do mundo.


BOLSA DE FRANKFURT

A FWB Frankfurter Wertpapieborse (Bolsa de Frankfurt), um dos maiores
e mais antigos centros de transaes financeiras do mundo. Sua origem foi no
tempo das feiras, por volta de 1300.
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Atualmente, as bolsas que compem o mercado alemo so: Berlim, Bremen,
Dusseldorf, Frankfurt, Hamburgo, Hannover, Munique e Stuttgart. Do total de
negociaes, a Bolsa de Frankfurt detm 60%.
Em novembro de 1997, a bolsa alem estreou um novo sistema eletronico de
contratao chamado XETRA.


BOLSA DE VALORES DE SO PAULO

Fundada em 23 de agosto de 1890 como entidade oficial corporativa,
vinculada a Secretaria das Finanas do governo de So Paulo e composta por
corretores nomeados pelo poder publico. Em 1965, aps a reforma do Sistema
Financeiro, assumiu o papel de Associao Civil sem fins lucrativos, com autonomia
administrativa, financeira e patrimonial.
A ampliao do uso da informtica foi marca das atividades da BOVESPA
em 1999, com o lanamento do HOME BROKER e do AFTER MARKET.
O HOME BROKER permite que o investidor, por meio dos sites das
Corretoras na Internet, transmita sua ordem de compra ou de venda diretamente ao
Sistema de Negociao da BOVESPA.
O AFTER MARKET, oferece a sesso noturna de negociao eletrnica, que
permite que as ordens sejam enviadas no perodo noturno.
Atualmente, a BOVESPA o maior centro de negociao de aes da
Amrica Latina, dado o acordo de todas as Bolsas Brasileiras em um nico
mercado.
Os acordos de integrao uniram as Bolsas de So Paulo, Rio de Janeiro,
Minas - Esprito Santo - Braslia, do Extremo Sul, de Santos, da Bahia Sergipe -
Alagoas de Pernambuco e Paraba, do Paran e a Bolsa Regional, formaram um
nico mercado a BOVESPA.
A BOVESPA passou a concentrar toda a negociao com aes, enquanto a
BOLSA do Rio a responsvel pelas transaes com ttulos pblicos.
Recentemente, a BOVESPA lanou o Novo Mercado, em uma tentativa de
melhorar a Governana Corporativa nas empresas negociadas.


NDICES DA BOVESPA

ndice Bovespa (Ibovespa) o mais importante indicador do desempenho
mdio das cotaes do mercado de aes brasileiro, porque retrata o
comportamento dos principais papis negociados na BOVESPA.
ndice Brasil (IBrX): mede o retorno das 100 aes mais negociadas.
Alm desses existe ndices de Empresas de Energia, Telecomunicaes, Empresas
de Excelente Conceito. Etc.





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BOLSA DE VALORES


A BOLSA o mercado em que se compram e vendem aes. Nela concorrem
os investidores (compradores e vendedores) e as instituies financeiras. Est
aberta a todo o tipo de indivduo e instituies e regulada oficialmente.
As caractersticas fundamentais desse mercado so:

1. um mercado pblico onde se negociam ttulos e valores;

2. Somente so contratados os ttulos das entidades que tenham sido admitidas
para negociao.

3. As transaes esto asseguradas jurdica e economicamente. Isto
conseqncia da regulamentao existente, que garante as operaes
bursteis e a qualidade dos valores.

A bolsa, como em outros mercados de capitais tem que cumprir os seguintes
requisitos:

1. A livre concorrncia e pluridade de participantes, que exista abundante
nmero de investidores e de instituies financeiras, de modo que nenhum
tenha posio dominante no mercado;

2. Produto homogneo; assim facilita-se a contratao.

3. Transparncia na fixao dos preos, que d credibilidade ao mercado e gere
confiana;


Os principais objetivos de uma bolsa de valores so:

Facilitar o intercmbio de fundos entre as entidades que precisam de
financiamento e os investidores.

Proporcionar Liquidez. O investidor sempre consegue recuperar seu
investimento.

Fixao dos preos dos ttulos atravs da Oferta e Demanda.

Dar informaes aos investidores sobre as empresas que negociam em bolsa,
assim os participantes da Bolsa devem informar periodicamente sua
evoluo econmica e cumprir uma srie de requisitos.

Proporcionar confiana aos investidores, j que as compras e as vendas de
valores esto garantidas juridicamente.

Publicar os preos e as quantidades negociadas para informar aos
investidores e entidades interessadas.

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PARTICIPANTES DA BOLSA

Na bolsa, participam vrios tipos de pessoas fsicas e jurdicas.
As principais posturas so:

Especuladores: So pessoas que utilizam esses mercados para obter lucros
financeiros a curto prazo, sem se preocuparem com as aes que esto comprando.
So apostadores que aproveitam as oportunidades de ganho na compra e venda de
aes.

Investidores: utilizam esses mercados para obter rendimento a longo prazo.

Gestores Financeiros: Necessitam desse mercado para realizar a gesto
financeira da empresa, captando recursos a baixo custo e investir recursos sem
riscos a prazos adequados.


No Brasil, as bolsas de valores so associaes civis, sem fins lucrativos e
com funes de interesse pblico. No sistema de Bolsa Brasileiro, as negociaes
conferem ao papel uma condio especial e ao cliente garantia altamente
significativa, j que para a negociao s so admitidos ttulos que estejam
previamente registrados na prpria Bolsa e na CVM.


MERCADOS

Na Bovespa, so regularmente negociados aes de companhias abertas,
opes sobre aes, direitos e dividendos sobre aes, bnus de subscrio e cotas
de fundos.
Os mercados disponveis na Bovespa so:
A vista
A termo
De opes


MERCADO VISTA

Operao no Mercado Vista
a compra ou venda de uma determinada quantidade de aes, a um preo
estabelecido em prego. Assim, quando da realizao de um negcio, ao comprador
cabe dispender o valor financeiro envolvido na operao e ao vendedor a entrega
dos ttulos-objeto da transao, nos prazos estabelecidos pela BOVESPA.

Ttulos-Objeto:Todas as aes de emisso de empresas admitidas negociao na
BOVESPA.

Formao do Preo Vista:Os preos so formados em prego, pela dinmica das
foras de oferta e demanda de cada papel, o que torna a cotao praticada um
indicador confivel do valor que o mercado atribui s diferentes aes.
18

A maior ou menor oferta e procura por determinado papel est diretamente
relacionada ao comportamento histrico dos preos e, sobretudo, s perspectivas
futuras da empresa emissora, a incluindo-se sua poltica de dividendos,
prognsticos de expanso de seu mercado e dos seus lucros, influncia da poltica
econmica sobre as atividades da empresa, etc.

Negociao: A realizao de negcios no mercado a vista requer a intermediao
de uma sociedade corretora que est credenciada a executar, em prego, a ordem
de compra ou venda de seu cliente, atravs de um de seus representantes
(operadores).

Liquidao das Operaes: o processo de transferncia da propriedade dos
ttulos e o pagamento/recebimento do montante financeiro envolvido.
Abrange duas etapas:

Disponibilizao dos Ttulos:Implica a entrega dos ttulos BOVESPA, pela
sociedade corretora intermediria do vendedor. Ocorre no segundo dia til (D2) aps
a realizao do negcio em prego (D0). As aes ficam disponveis ao comprador
aps a liquidao financeira;

Liquidao Financeira:Compreende o pagamento do valor total da operao pelo
comprador, o respectivo recebimento pelo vendedor e a efetivao da transferncia
das aes para o comprador. Ocorre no terceiro dia til (D3) aps a realizao do
negcio em prego.

Mercado de Lote-Padro e Mercado Fracionrio: Com o objetivo principal de
assegurar uma boa formao de preo aos ativos negociados em seus preges, a
BOVESPA, com base no perfil de negociao de cada ttulo - quantidade de papis
por negcio, mais observada, volume financeiro por negcio, etc. - os distribui pelos
diferentes lotes padro de negociao (quantidade mnima de ttulos para
negociao).
Uma transao efetuada no mercado principal da BOVESPA deve envolver
obrigatoriamente um lote padro do ativo (ou mltiplos desse lote). Negcios com
quantidades inferiores so realizados no mercado de fraes do lote (Fracionrio).
Toda empresa tem suas aes negociadas em lotes, que podem ser de 1, 10,
100 aes etc. Se, por exemplo, voc deseja comprar um lote de 150, necessrio
utilizar o mercado fracionrio. Nesse caso, o lote padro de 100 aes ser
negociado no mercado integral e as 50 restantes no mercado fracionrio.



MERCADO A TERMO


OPERAO A TERMO

a compra ou a venda de uma determinada quantidade de aes, a um
preo fixado, para liquidao em prazo determinado, a contar da data da operao
em prego, resultando em um contrato entre as partes.

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O MERCADO A TERMO DA BOVESPA

O prazo do contrato a Termo livremente escolhido pelos investidores,
obedecendo o prazo mnimo de 12 dias teis e mximo de 999 dias corridos. Ttulo-
objeto uma ao negociada a termo. Todas as aes negociveis na BOVESPA
podem ser objetos de um contrato a termo.

Os Preos no Mercado a Termo:O preo a termo de uma ao resulta da adio,
ao valor cotado no mercado a vista, de uma parcela correspondente aos juros - que
so fixados livremente em mercado, em funo do prazo do contrato.

Negociao no Termo BOVESPA: A realizao de um negcio a termo
semelhante de um negcio a vista, necessitando a intermediao de uma
sociedade corretora, que executar a operao, em prego, por um de seus
representantes. possvel o acompanhamento das operaes do mercado a termo,
durante todo o prego, pela rede de terminais da BOVESPA, e , pouco tempo depois
do encerramento das negociaes, todas as informaes importantes sobre os
negcios a termo podero ser encontradas no site da BOVESPA e nas pginas do
BDI - as quais so reproduzidas nos principais jornais dirios.

Garantias: Toda transao a termo requer um depsito de garantia na sociedade
corretora, e desta na CBLC. Qualquer corretora pode pedir a seus clientes garantias
adicionais quelas exigidas pela CBLC.
Essas garantias so prestadas em duas formas: cobertura ou margem.
Cobertura - um vendedor a termo que possua os ttulos-objeto pode deposit-
los na CBLC, como garantia de sua obrigao. Esse depsito, denominado
cobertura, dispensa o vendedor de prestar outras garantias adicionais;
Margem - o valor da margem inicial requerida igual ao diferencial entre o
preo a vista e o preo a termo do papel, acrescido do montante que represente a
diferena entre o preo a vista e o menor preo a vista possvel no prego seguinte,
estimado com base na volatilidade histrica do ttulo. A CBLC avalia a volatilidade e
a liquidez das aes e as condies gerais das empresas emissoras, classificando
os papis em diferentes intervalos de margem. Como regra geral, papis com maior
liquidez e menor volatilidade enquadram-se nos menor intervalos de margem.
Periodicamente, h uma reavaliao dos indicadores da ao e da empresa,
o que pode significar sua realocao em um intervalo de margem mais adequado
sua nova situao de mercado.
Margem Adicional - sempre que ocorrer reduo no valor de garantia do
contrato, decorrente de oscilao na cotao dos ttulos depositados como margem
e/ou dos ttulos-objeto da negociao, ser necessrio o reforo da garantia inicial,
que poder ser efetuado mediante o depsito de dinheiro ou demais ativos
autorizados pela CBLC.

Direitos e Proventos: Os direitos e proventos distribudos s aes-objeto do
contrato a termo pertencem ao comprador e sero recebidos, juntamente com as
aes-objeto, na data da liquidao ou segundo normas especficas da CBLC.

A Liquidao do Contrato: A liquidao de uma operao a termo, no vencimento
do contrato ou antecipadamente, se assim o comprador o desejar, implica a entrega
20

dos ttulos pelo vendedor e o pagamento do preo estipulado no contrato pelo
comprador.
Essa liquidao realizada na CBLC sob sua garantia, fiscalizao e
controle, o que assegura o cumprimento dos compromissos, de acordo com o que
as partes envolvidas estipularam em prego.

Custos de Transao: Ao realizar uma operao a termo, o aplicador incorre nos
seguintes custos:
Taxa de Corretagem - taxa livremente negociada entre as partes e calculada sobre o
valor dos negcios executados no prego.
Taxa de Registro - base de % do valor total do contrato, cobrado de cada uma das
partes.
Emolumentos - % cobrados sobre o valor da operao.

Custos CBLC:
Taxa de Liquidao: % sobre o volume financeiro, cobrado de cada uma das partes.
Taxa de Registro: % sobre o valor financeiro cobrado de cada uma das partes.
Tributao - Imposto de Renda - incide sobre todas as operaes, sendo que os
procedimentos so diferenciados para operaes financeiras e no financeiras.


O MERCADO DE OPES

O Mercado de Opes o mercado em que so negociados direitos de
compra ou venda de um lote de aes, com preos e prazos de exerccio
preestabelecidos.
Esse mercado foi criado com o objetivo bsico de oferecer um mecanismo de
proteo ao mercado de aes contra possveis perdas. Uma vez que os preos e
retornos dos instrumentos financeiros esto sujeitos a flutuaes imprevisveis, as
opes podem ser usadas para adaptar o risco s expectativas e metas do
investidor.
Os participantes do mercado que usam opes para limitar os riscos de
oscilao de preos (operaes de "hedge") so conhecidos como "hedgers",
entretanto, o mercado tambm precisa de participantes que estejam dispostos a
assumir o risco: estes so chamados "especuladores".
As opes permitem que o investidor "alavanque" sua posio, aumentando o
retorno potencial sobre um investimento sem aumentar o montante do capital
investido, pois o capital investido inicialmente para comprar uma opo
relativamente pequeno em comparao com o ganho.
Contudo, quando dois investidores se comprometem em uma operao a ser
realizada no futuro, os riscos so evidentes. Um dos investidores pode tentar
cancelar a operao ou simplesmente pode no ser capaz de honr-la
financeiramente. Por esse motivo, todo capital aplicado em opes pode ser perdido,
e o investidor (comprador) deve estar ciente desse risco. Por sua vez, o lanador de
uma opo deve ter capacidade financeira para cobrir eventuais prejuzos
potencialmente vultosos, bem como dispor de garantias suficientes para atender s
exigncias de margem.
Uma opo o direito de comprar ou vender um ativo especfico, por um
preo, adquirido mediante o pagamento de um valor (o prmio), para ser exercido
em uma data preestabelecida (data de vencimento).
21

Titular o investidor que compra a opo e adquire os direitos (de comprar
ou vender aes) a ela referentes.
Lanador o investidor que vende a opo e assume os compromissos a ela
referentes.
Uma opo de compra confere a seu titular o direito de comprar aes-objeto
ao preo de exerccio, durante um determinado perodo ou em uma data
predeterminada. Alm disso, o titular pode, a qualquer tempo, negociar seu direito
de compra em mercado, por meio de uma operao de natureza oposta.
O lanador de uma opo de compra o investidor que vende a opo no
mercado mediante o recebimento de um prmio, assumindo assim a obrigao de
vender as aes-objeto a que se refere opo, aps o recebimento de uma
notificao de que sua posio foi exercida.
Uma opo de venda confere a seu titular o direito de vender aes-objeto ao
preo de exerccio, durante um determinado perodo ou em uma data
predeterminada. Alm disso, o titular pode, a qualquer tempo, negociar seu direito
de venda em mercado, por meio de uma operao de natureza oposta.
O lanador de uma opo de venda o investidor que vende a opo no
mercado mediante o recebimento de um prmio, assumindo assim a obrigao de
comprar as aes-objeto a que se refere opo, aps o recebimento de uma
notificao de que sua posio foi exercida.
As opes tm validade at uma data predeterminada, e podem ser exercidas
no perodo compreendido entre seu lanamento e seu vencimento, inclusive (estilo
americano de exerccio), ou apenas na data de vencimento (estilo europeu).
Se as condies de mercado no forem favorveis sua estratgia de
investimento , o comprador (ou titular) de uma opo corre o risco de perder todo o
seu investimento (o prmio) em um perodo de tempo relativamente curto. Esse risco
reflete a natureza de uma opo como ativo esgotvel, que perde seu valor no
vencimento da opo. Isto significa que o comprador de uma opo que no a venda
no mercado secundrio nem a exera antes do vencimento perder todo o seu
investimento na opo.
O prmio - ou preo da opo - negociado entre o comprador e o vendedor
no momento da operao em mercado, e pago no momento da aquisio da opo.
Refletem fatores como condies de oferta e demanda, prazo de vigncia da opo,
diferena entre o preo de exerccio e o preo vista da ao-objeto, volatilidade,
dentre outros.
Ao contrrio do titular de uma opo, cujo prejuzo mximo limitado, o
lanador de uma opo tem uma posio bem mais arriscada. O prejuzo potencial
referente a uma posio vendida em opo de compra ou posio vendida em
opo de venda ilimitado quando o preo do ativo-objeto se movimenta em direo
contrria s expectativas do lanador (ou seja, se aumenta para uma opo de
compra ou diminui para uma opo de venda).
Essa situao pode ser modificada quando a posio combinada (posio
vendida em uma opo de compra com uma posio comprada no ativo-objeto, ou
posio vendida em uma opo de venda com uma posio vendida no ativo-
objeto); esse tipo de combinao conhecido como lanamento de opo "coberta".
O lanador de uma opo de compra "descoberta", que vende opes sobre
um ativo-objeto que no possui, encontra-se em posio extremamente arriscada.
Ele pode sofrer grandes prejuzos se o valor do ativo-objeto superar o preo de
exerccio. O lanador de uma opo de venda, por sua vez, o assume o risco de
22

prejuzo se o preo do ativo-objeto cair abaixo do preo de exerccio, pois, se
designado para o exerccio, deve comprar o ativo-objeto.
O objetivo do lanamento de uma opo descoberta ganhar o prmio sem
precisar investir no ativo-objeto. Entretanto, o lanador de opes descobertas deve
dispor de garantias suficientes para atender a um eventual exerccio da opo (que
podem aumentar substancialmente se o mercado se movimentar em direo
contrria da posio do lanador).
Uma vez que as opes de aes so instrumentos derivativos sobre ativos
de renda varivel, no tm garantia de retorno sobre o investimento nelas efetuado.
Esse retorno vai depender basicamente do comportamento do preo da ao-objeto
no mercado vista, que por sua vez depender das condies da empresa, da
conjuntura econmico-financeira do pas, etc.
O lanador de uma opo de compra acredita que o preo das aes no
mercado vista ir cair a um nvel abaixo do preo de exerccio, pois assim o titular
no ir exercer a opo e ele (lanador) ganhar o valor do prmio. Se o preo do
ativo-objeto subir, aumentam suas chances de ser exercido e, por conseqncia,
seus riscos. Desta forma, ele dever depositar mais garantias para assegurar o
atendimento a um eventual exerccio da opo.
O lanador de uma opo de venda acredita que o preo das aes no
mercado vista ir subir a um nvel acima do preo de exerccio, pois assim o titular
no ir exercer a opo e ele (lanador) ganhar o valor do prmio. Se o preo do
ativo-objeto cair, aumentam suas chances de ser exercido e, por conseqncia,
seus riscos. Desta forma, ele dever depositar mais garantias para assegurar o
atendimento a um eventual exerccio da opo.
O titular, ao comprar uma opo, adquire o direito de comprar (opo de
compra) ou vender (opo de venda) as aes-objeto ao preo de exerccio. Ele
poder exercer esse direito ou no.
"Exercer uma opo" significa que o titular pode declarar que deseja exercer o
direito de comprar (ou vender) conferido pela opo.
Na prtica, nem todas as opes so realmente exercidas, dependendo do ativo-
objeto. Muitos investidores simplesmente fecham (liquidam) sua posio em opes
antes da data de vencimento. Fechar uma posio em opes significa assumir uma
posio oposta quela detida no momento.
Por exemplo, para fechar uma posio comprada em uma opo de compra,
por exemplo, o titular da opo de compra deve vender uma opo de compra da
mesma srie. Ele no pode fechar a opo de compra comprando uma opo de
venda similar ou vendendo uma opo de compra de srie diferente. De forma
semelhante, uma posio comprada em opo de venda fechada pela venda de
uma opo de venda da mesma srie.
O lanador de uma opo recebe um prmio para assumir a obrigao de
vender (opo de compra) ou comprar (opo de venda) se exercido pelo titular.
Como qualquer compromisso financeiro, ele deve honrar essa obrigao se
designado para tal.
As opes de estilo americano podem ser exercidas a partir do prego
subseqente realizao da compra, at a sua data de vencimento.
As opes de estilo europeu podem ser exercidas apenas na data de vencimento
estipulada no contrato de opes.



23

A HISTRIA DA BM&F

O importante papel que o setor agropecurio tem na economia do Pas se
encontra entre os fatores que favoreceram o pronto desenvolvimento de
instrumentos de gesto de risco de preos. A fundao da Bolsa de Mercadorias de
So Paulo (BMSP), em outubro de 1917, sempre identificada como o ponto de
partida dos derivativos no Brasil. A despeito de ter sido criada para satisfazer as
necessidades da comercializao (classificao, armazenamento, etc.) de algodo
(importante produto da economia paulista da poca) e de outros produtos, em pouco
tempo comearam a ser negociados derivativos sobre essas commodities. Os
fundadores dessa bolsa foram importantes industriais, fazendeiros e comerciantes
de So Paulo.

Naquela poca, com o comrcio internacional fortemente prejudicado pela
Primeira Guerra Mundial, em curso, o Pas se voltou para a produo interna de
manufaturados e a indstria txtil despontou como principal do setor. O Estado de
So Paulo passou a reunir toda a cadeia produtiva de txteis de algodo: a
produo agrcola, o descaroamento, a preparao dos fios e a manufatura de
tecidos. A BMSP negociava, principalmente, contratos a termo padronizados de
algodo.

Nas dcadas seguintes, BMSP passou por vrios ciclos de expanso e
contrao. Seu papel na cadeia produtiva de algodo-txtil, contudo, foi muito
importante, reunindo para negociao seus diversos integrantes e centralizando a
comercializao em suas dependncias.

Com o decorrer do tempo, a BMSP criou outros mercados de derivativos de
commodities, como caf e boi gordo, e consolidou no Pas a instituio de uma bolsa
de commodities. A BMSP lanou para negociao ao longo das dcadas de 1970 e
1980 diversos contratos de commodities agropecurias. No incio dos anos de 1980,
instituiu pela primeira vez um contrato futuro de ativo financeiro, com base no ouro.

Ao longo dos tempos, o volume negociado na BM&F cresceu continuamente e
de forma espetacular at 1997, depois sofreu com as crises asiticas, russa e
maxidesvalorizao do real nos dois anos seguintes, passando por relativa reverso
de tendncia. A retomada do crescimento das negociaes ocorreu aps 1999,
chegando em 2006 com 283.6 milhes de contratos transacionados, sendo o
movimento financeiro de US$ 10.6 trilhes.








24

BM&F BOLSA MERCANTIL & FUTUROS


Mercado Futuro o segmento dos mercados de derivativos baseado em
operaes realizadas em prego de bolsa, com contratos padronizados por ela
autorizados.
No mercado futuro as partes assumem obrigaes de comprar, e a
contraparte de vender, uma commodity em data futura, pelo preo negociado e na
quantidade e condies determinadas no contrato. A negociao feita em
contratos completamente padronizados criados pela bolsa, bem como tambm, as
operaes que so realizadas por meio de prego da bolsa, mediante um sistema
de leiles mltiplos, onde ofertas de compra e venda, so realizadas
simultaneamente e cujos preos so divulgados publicamente a todos os
participantes do mercado.
Essa padronizao dos contratos torna possvel que as obrigaes,
originalmente constitudas com a negociao de um contrato futuro sejam
canceladas unilateralmente por meio de uma operao inversa. Essa sada unilateral
torna-se possvel tambm porque diariamente acontece a liquidao de diferenas
conhecidas como Ajustes Dirios.
As caractersticas para que existncia do mercado futuro:

- Comprador: quem assume a obrigao de comprar contratos futuros para
determinado vencimento, conforme as condies estabelecidas no prprio
contrato;

- Vendedor: quem assume a obrigao de vender contratos futuros para
determinado vencimento, conforme as condies estabelecidas no prprio
contrato;

- Operao: a transao realizada no momento atual resultante do encontro
de ofertas de compra e de venda de contratos futuros que sero liquidados no
momento futuro;

- Margem: o valor exigido de compradores e vendedores, geralmente em
ativos de alta liquidez, e que sero utilizados em caso de inadimplncia;

- Ajustes Dirios: so as diferenas entre o preo de ajuste do dia e o preo
de ajuste do dia anterior (para as posies em aberto);

- Commodity: o produto descrito no objeto de negociao do contrato
futuro, que deve ser entregue na data de vencimento (exceto quando h
reverso antecipada da posio);


Benefcios gerados pelos mercados futuros:

- Facilita administrao do risco;
- Ajuda as empresas a planejar estrategicamente suas atividades;
- Os contratos futuros permitem a criao efetiva de um mercado de Papel;
- Contribui para estimular a liquidez do prprio mercado fsico da commodity;
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- Atrai participantes de fora da cadeia produtiva, pela atuao dos
especuladores;


Requisitos para lanamento de contrato futuro:

- Grande e ativo mercado fsico ou vista da commodity ou do ativo financeiro;
- Atomicidade dos participantes e mercado competitivo;
- Homogeneidade do produto;
- Inexistncia de excessiva interveno governamental;
- O produto no pode perecer rapidamente;
- Regras de mercados estveis;
- Alta volatilidade do preo da commodity ou do instrumento financeiro;
- Disponibilidade de informao pblica sobre a oferta e demanda do ativo;


Os participantes do mercado futuro so:

Clientes:

- Hedger: obter proteo contra risco de preo do ativo com o qual trabalha;
- Arbitrador: Obter lucro (livre de risco) por meio de operaes simultneas;
- Especulador: Obter lucros (assumindo riscos);


Agentes Operacionais:

- Corretora: estabelece o relacionamento com o cliente;
- Membro de Compensao: garante as posies da corretora perante a bolsa;
- Clearing: registro das operaes, compensao e liquidao dos contratos;
- Bolsa: oferece a infra-estrutura ao mercado;


Formas de liquidao dos contratos:

- Liquidao por Entrega: no vencimento do contrato futuro, o vendedor entrega a
mercadoria dentro dos procedimentos de entrega fsica de cada cotnrato e dentro
dos regulamentos da Bolsa;

- Liquidao Financeira Antes do Vencimento (Reverso da Posio): o
procedimento mais comum. Antes do vencimento do contrato futuro, o agente faz
uma operao inversa por igual quantidade de contratos aos que tinha negociado
anteriormente;

- Liquidao Financeira no Vencimento: depois do ltimo dia de negociao, as
posies podem ser encerradas pela operao inversa de compra ou venda da
mesma quantidade de contratos e no mesmo vencimento, realizada
automaticamente pela Bolsa;


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Os Custos Operacionais:

Para operar contratos futuros em bolsa de mercadorias, existem custos
indiretos e diretos. Os Custos Indiretos so relacionados com margens, garantias e
ajustes dirios. Esses custos, entretanto, so pequenos quando comparados com o
valor dos ativos subjacentes aos contratos. J os Custos Diretos so as taxas a
serem pagas corretora (taxa operacional bsica TOB e taxa de liquidao) e
Bolsa (taxa de emolumentos, de permanncia e de registro), que tambm so
pequenos em relao ao valor dos contratos.


Formao do preo no mercado futuro:

O preo de um contrato pode ser interpretado como o consenso entre o
comprador e vendedor naquele dia sobre qual ser o preo de uma commodity oou
instrumento financeiro em data futura.


Fatores que determinam os preos futuros:

- Arbitragem e preos futuros;
- Padres de preos (Mercado Normal e Mercado Invertido)
- Convergncia de preos;
- Arbitragem e custo de carrego (custos de armazenagem, custos de seguros, custos
de transportes, custos financeiros);
- Conceito de base (base de convergncia de preos e oscilaes da base);
- Mercados e teoria da arbitragem;























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MERCADO DE BALCO

O Mercado de Balco pode ser definido como um mercado organizado de
ttulos, cuja negociao no se faz em lugar determinado (como o mercado de
bolsa), mas principalmente por telefone. Por no serem empresas registradas em
Bolsa, suas aes esto fora do controle e sem as garantias de uma Bolsa de
Valores.
Em 1996, a Comisso de Valores Mobilirios regulamentou i funcionamento
desse mercado. Para isso foi criada a Sociedade Operadora do Mercado de Acesso
(SOMA), que conduzida pela Bolsa de Valores do Rio de Janeiro.
As principais caractersticas desse mercado so:

Ausncia de um local de negociao centralizado fisicamente com a
conseqente dependncia de um sistema de comunicao para realizao
da divulgao das informaes.

Operaes realizadas nesse mercado tm pouca influncia nas negociaes
seguintes, em termos de preo, isso porque no h divulgao massificada
como ocorre nas Bolsas de Valores.

No h homogeneidade em termos de participantes e operaes.

Nas transaes com aes, o mercado de balco, em muitos pases, serve para
empresas novas e pequenas coloquem seus papeis ao pblico.


























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SWAP

Swap significa troca ou permuta. Neste sentido, um contrato de swap
representa um acordo no qual s contrapartes trocam fluxos futuros de caixa
baseados em parmetros (com as respectivas variveis), valor de referencia e prazo.
A valorizao do contrato tem base na regra de formao do parmetro.

Um swap se assemelha a uma operao composta por dois contratos a
termo, negociados em mercado de balco. Vrios tipos de swap podem ser
observados no mercado financeiro mundial. O mais importante deles, com maior
volume de negociao o swap de taxa de juro, em seguida est o swap de moedas
(este ltimo no negociado no mercado financeiro brasileiro). Existe tambm swap
de ndices, swap de commodities, entre outros. A diferena, basicamente, a forma
de clculo dos fluxos de caixa, a qual depende dos indexadores utilizados nos
parmetros do contrato.

Os contratos de swap possuem caractersticas operacionais que os
diferenciam dos derivativos negociados em bolsa, por serem negociados em
mercado de balco, onde no existe a possibilidade de transferir a posio para um
outro agente, o que obriga as instituies a carregarem todas as posies at o seu
vencimento (exceto nos casos em que as contrapartes concordem em realizar a
liquidao antecipada).


TAXA DE CMBIO

A negociao do contrato futuro de Cupom Cambial na BM&F teve incio em
1998. Quando veio substituir o uso combinado, pelos agentes do mercado, dos
contratos futuros de dlar e de DI de 1 dia. Pertence ao complexo de derivativos de
taxa de juro e possui dinmica operacional semelhante aos contratos de DI de 1 dia,
e os principais participantes neste mercado so as instituies no mercado
financeiro nacional, incluindo-se nesse grupo bancos comerciais, empresas, fundos
de investimentos, entre outros.

O Cupom Cambial a denominao dada ao referencial entre a taxa de juro
interna e a variao cambial, ambos referidos ao mesmo perodo. Portanto, trata-se
de uma taxa de juro em dlar. Isto , representa a remunerao de um ttulo
expresso oi indexado em dlares americanos no mercado financeiro nacional.
Quanto maior o cupom cambial, mais atrativa a entrada de capitais em nossa
economia.