Japn: El misterio resuelto de las dcadas perdidas

Michael Roberts...
Hoy se ha publicado el dato del PIB de Japn para el T4 de 2012. Demuestra que la economa
de Japn se contrajo inesperadamente el ltimo trimestre de 2012 como resultado de la cada
de las exportaciones y de la inversin empresarial, a pesar de una ligera mejora del consumo.
El PIB se contrajo a un ritmo anual del 0,4%, tras una cada revisada del 3,8% en el trimestre
anterior. La inversin empresarial cay un 2,6%, el cuarto trimestre consecutivo. La depresin
continua en Japn.
Esta es la razn por la que el recin elegido gobierno de derechas ha puesto en marcha su
gran experimento de aplicar a la vez todos los remedios keynesianos a su disposicin:
estmulos monetarios y fiscales, junto con una depreciacin muy fuerte de la moneda frente a
sus rivales comerciales. La devaluacin rpida del yen ha provocado quejas de los pases
capitalistas ms importantes. La reunin del G7 filtr que no le haba hecho ninguna gracia y
que consideraba que Japn se estaba aprovechando. Y la semana pasada, el presidente
francs Franois Hollande tambin se quej y mostr su preocupacin por la relativa
apreciacin del euro, que perjudica el crecimiento de las exportaciones francesas. El
experimento keynesiano en Japn ya est causando preocupacin en otros lugares. Pero, lo
que es ms importante, funcionar el experimento?
Noah Smith ha publicado una nueva nota la semana pasada en su blog en la que se hace la
pregunta: qu aument el ritmo de crecimiento de Japn en 2000-07? Hay una buena razn,
por lo menos para Smith, para conocer la respuesta. La evolucin econmica de Japn es un
misterio para l, y no parece encajar con las explicaciones keynesianas. Como seala Smith,
durante ese perodo, Japn sufri una "trampa de liquidez" keynesiana, con tasas de inters
cercanas a cero, mientras que los precios caan. Segn la teora keynesiana, Japn debera
haber atravesado otra dcada de depresin. Pero no fue as.
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(crecimiento relativo del PIB japons: per cpita en azul, por edad de la poblacin activa en rojo)
Por el contrario, Japn recuper su tasa de crecimiento en la dcada del 2000, saliendo de la
"dcada perdida" de los aos 1990. De hecho, revirti parcialmente la cada del PIB per cpita
en relacin con los EE UU que haba experimentado en la dcada de 1990. Paul Krugman
tambin ha subrayado esta mejora en su blog. Smith explora las explicaciones posibles de esta
relativa recuperacin, que tuvo lugar durante la llamada era Koizumi (el rgimen "neo-liberal"
del pro-capitalista primer ministro japons, Koizumi Jinichori), pero ninguna encaja con las
polticas keynesianas.
La mejora fue slo relativa. El crecimiento real del PIB fue en promedio del 4,6% entre
1981-90, en los aos de la llamada burbuja. La burbuja fue seguido por una cada en la
dcada de 1990, y el crecimiento medio se redujo a slo un 0,7% anual entre 1993-1999 (he
excluido los aos de la crisis 1991-1992). Despus de la recesin de 1998-1999, el crecimiento
anual medio mejor el 1,5% entre 2000 y 2007. Es decir, el doble de la tasa de la dcada de
1990, aunque todava muy por debajo de la burbuja de los aos 1980. En los ltimos cinco
aos de la Larga Depresin, la economa japonesa se ha contrado un promedio del 0,2%
anual.
(Crecimiento real medio de Japn %)
Smith defiende que Japn sigui pillado en la trampa de liquidez keynesiana y con deflacin a
lo largo de la dcada del 2000. Adems, la relativa recuperacin no puede ser explicada
gracias a los estmulos fiscales keynesianos, porque el gasto pblico se redujo en trminos
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absolutos y como porcentaje del PIB, as como el dficit presupuestario como porcentaje del
PIB. Como he sealado antes, en la dcada de 1990, en cambio, el gobierno realiz un gasto
adicional considerable y creci el dficit presupuestario, pero estas recetas keynesianas no
reanimaron la economa japonesa. Ms tarde, en la dcada del 2000, se aplic la austeridad
fiscal bajo Koizumi y, sin embargo, el crecimiento econmico fue ms rpido! Por supuesto,
parte de esta paradoja es que el pobre crecimiento de la dcada de 1990 hizo que la relacin
del gasto pblico y el dficit con el PIB aumentase, pero hay que recordar que, incluso en
trminos absolutos, el gasto pblico y el dficit aumentaron. Al parecer, con pocos resultados.
(Gasto Pblico, ingresos fiscales y dficit cclico y total)
La contribucin de las exportaciones netas no parece tampoco contribuir mucho en la dcada
del 2000. Sin embargo, Smith hace notar que los crditos bancarios, que se desplomaron en la
dcada de 1990, cuando los bancos se estaban desapalancado de sus deudas de los aos de
la burbuja, volvieron a crecer en la dcada del 2000. Creo que esto es importante y una leccin
a tener en cuenta en la actual depresin de las principales economas. Pero Smith es incapaz
de explicar por qu.
De hecho, resume su anlisis del Japn de la dcada del 2000 as: "En 2000-07, Japn creci
muy rpidamente si se mide correctamente (PIB/edad de la poblacin activa), de hecho
considerablemente ms rpido que los Estados Unidos si se tiene en cuenta la demografa. Sin
embargo, durante todo ese tiempo, fue prisionero de una trampa de liquidez, con la reduccin
del gasto pblico y el desapalancamiento de los bancos y empresas de sus deudas. Asimismo,
Japn no experiment una mejora significativa de su balanza comercial, ni una gran
depreciacin de su moneda, ni un aumento de la inflacin o de las expectativas inflacionistas.
Adems, la productividad multifactorial de los servicios en Japn se mantuvo plana. Y
concluye: Suelo decir cosas como que Japn confunde el anlisis macroeconmico. Ahora
ya sabe a que me refiero...
Le he dado unas vueltas a este "misterio" desde el punto de vista marxista. Si el crecimiento y
la inversin crecieron en la dcada del 2000, la razn principal debi ser la recuperacin de la
rentabilidad. Y eso es exactamente lo que muestran los datos, como he descrito en una
reciente nota. En ella explic cmo la tasa de ganancias en Japn se mantuvo durante la
dcada de 1980 gracias al crdito masivo y al boom inmobiliario. Pero no poda durar. Despus
de que estallase la gran burbuja crediticia en 1989, la tasa media de ganancia de la economa
japonesa cay casi un 20% durante la dcada de 1990. Pero a partir de 1998 hasta el 2007,
creci casi un 30%. Y podemos analizar por qu, utilizando categoras marxistas. La
composicin orgnica del capital (el valor de las instalaciones, equipos y materias primas en
relacin con el costo de la mano de obra empleada) cay por primera vez desde la Segunda
Guerra Mundial, mientras que la tasa de explotacin de la fuerza de trabajo aument casi un
25%. En otras palabras, los japoneses devaluaron sus viejos activos, redujeron la fuerza de
trabajo y aumentaron las ganancias por unidad de trabajo. Esta es la manera clsica capitalista
de salir de una crisis: a expensas de los trabajadores.
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(Cambios en la composicin de la tasa de ganancias en Japn %)
Y el capital japons tambin devalu y desapalanc gran parte de la deuda (capital ficticio)
que haba acumulado durante la burbuja de la dcada de 1980, cuando la deuda no financiera
de las empresas aumento casi un 25% del PIB y el endeudamiento de los hogares (financiera e
hipotecaria) aument en un 37%. Durante la dcada de 1990, el sector empresarial
desapalanc un 15%, sentando las bases para recuperar su rentabilidad.
Podemos ver en el grfico que las empresas japonesas tenan niveles mucho ms altos de
deuda (en relacin con el PIB) que las empresas alemanas, britnicas y estadounidenses. Pero
comenzaron a desapalancar la deuda en la dcada de 1990 y la mayor parte haba acabado en
2002. Los dems pases hicieron lo contrario.
(Deuda no financiera empresarial % PIB)
As que supongo que el misterio de la recuperacin econmica de Japn en la dcada del 2000
puede explicarse mejor en trminos marxistas. Volvi a recuperar su crecimiento medio del PIB
real (relativamente) gracias a que el capital japons haba descontado suficiente capital, tanto
tangible como ficticio, y los bancos estaban en mejores condiciones para prestar de nuevo: por
supuesto a costa de una dcada perdida de ingresos y empleo para su poblacin en la dcada
de 1990, que culmin con la grave crisis deflacionista de 1998. La crisis mundial de 2008-9
golpe duramente a Japn, ya que gran parte de su rentabilidad y crecimiento dependan de
los mercados mundiales, como he sealado en otra nota.
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Por qu nos importa la razn de la mejora relativa de Japn en la dcada del 2000? En primer
lugar, es un ejemplo de la endeblez explicativa de la teora economa dominante, que es
incapaz de comprender por qu la dcada del 2000 fue mejor y, por el contrario, muestra la
capacidad del anlisis marxista. Misterio explicado!. Y nos da lecciones para el presente
"experimento" en las polticas keynesianas del gobierno japons de derechas.
Y esa leccin solo se puede aprender en esta dcada. El crecimiento econmico de Japn ha
sido prcticamente inexistente desde la Gran Recesin y el actual gobierno de derechas est
echando mano para resolver el problema de todas sus herramientas keynesianas. Pero el
experimento probablemente no durar ms all del final de este ao. El estmulo fiscal
terminar probablemente en 2014, cuando el IVA se aumente al 8%, como est previsto, y
luego al 10%, a partir de octubre de 2015, desde el actual 5%. Para entonces, la devaluacin
del yen habr terminado y "la poltica monetaria ser probablemente la nica cosa que quede
para apoyar a la economa el ao que viene", segn Masaaki Kanno, economista jefe de JP
Morgan. "El momento de la verdad de la recuperacin tendr lugar probablemente en el ao
fiscal 2014".
Y esta vez, el capital japonesa no solo tiene aun grandes deudas y una menor rentabilidad,
sino que adems cuenta con una poblacin en declive. As que su capacidad para generar ms
valor y plusvala de la fuerza de trabajo est limitada por una contraccin de la oferta de
trabajo. Lo que significa que el capital debe explotar la mano de obra ms intensamente o
invertir cada vez ms en nuevas y caras tecnologas para tratar de elevar la plusvala relativa y
aumentar la rentabilidad.
En Japn, las polticas keynesianas no funcionaron en los aos 1990 y probablemente tampoco
funcionarn en esta dcada. La dcada del 2010 ser la siguiente dcada perdida.
Michael Roberts es un reconocido economista marxista britnico, que ha trabajador 30 aos en la City londinense
como analista econmico y publica el blog The Next Recession.
Traduccin para www.sinpermiso.info. Gustavo Buster
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http://thenextrecession.wordpress.com/2013/02/14/japans-lost-decades-unpacked-and-
repacked/
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