UNIVERSIDADE ESTCIO DE S

MBA EM FINANAS



TRABALHO FINAL DA DISCIPLINA
FINANAS INTERNACIONAIS E VALUATION





AVALIAO DE
ATIVOS
INTANGVEIS: UMA
APLICAO
PRTICA











LETCIA FERRAZ PEREIRA
JUIZ DE FORA/MG
2014-2
LETCIA FERRAZ PEREIRA
Matrcula 201310062781




AVALIAO DE
ATIVOS
INTANGVEIS: UMA
APLICAO
PRTICA








Trabalho final da disciplina Finanas
Internacionais e Valuation, sob a orientao do
professor Ktia Pinto da Silva.










JUIZ DE FORA/MG
2014-2
1- INTRODUO

Este trabalho pressupe apurar a importncia da disciplina Finanas
Internacionais e Valuation. Avaliando os ativos Intangveis da Empresa colocando em
prtica os conceitos estudados a uma empresa. Trata-se de um estudo relevante porque
contribui para o conhecimento de um tema pouco abordado no meio acadmico.
Tendo em vistas esta questo, o presente trabalho, tem como objetivo geral:
Avaliar os ativos intangveis de uma empresa: uma aplicao prtica.
Ao final, ser apresentado uma anlise crtica do tema abordado.























2- DESENVOLVIEMENTO

Ativos Intangveis

Segundo o Portal da Contabilidade, os chamados Ativos Intangveis so
aqueles que no tem existncia fsica.
Iudcibus (2004, p.225) afirma:
O termo tangvel significa, literalmente, perceptvel ao toque, ou seja,
capaz de ser possudo ou realizado, real. Kohler definiu os intangveis como
um ativo de capital que no tem existncia fsica, cujo valor limitado pelos
direitos e benefcios que antecipadamente sua posse confere ao proprietrio.

Ainda, o Instituto Brasileiro de Contabilidade (IBRACON) em seu pronunciamento
NPC nVII estabelece as condies para a ativao desses gastos, geralmente direitos
vinculados ao destino da entidade, e a sua recuperabilidade, ou seja, o seu vinculo com
receitas a serem obtidas em perodos futuros. Caso isso no seja possvel, os montantes
ativados devero ser amortizados na sua totalidade.

Como exemplos temos:
Marcas registradas, direitos autorais e licenciamento:
Conforme a Aula 8, eles concedem a seu proprietrio a exclusividade na
produo de um produto ou na prestao de um servio, em funo disso, o
valor desses ativos originado dos fluxos de caixa existentes que podem ser
gerados dessa exclusividade.
Franquias: De acordo com DAMODARAN (2007), uma franquia permite que
seu proprietrio tenha o direito de lanar no mercado ou vender um produto ou
servio de uma empresa que detenha a marca.
Capital Humano: Segundo a aula 8, Uma empresa que emprega uma mo de
obra mais qualificada e motivada que outra similar, com pessoal menos
qualificado, possivelmente deve ter um valor de mercado maior. Isso se aplica a
agncias de publicidade, empresas de pesquisa e desenvolvimento, empresas de
consultoria e outras entidades que obtm a maior parte de seu valor do seu
capital humano empregado.
Godwill: De acordo com SANTOS (2012), definimos goodwill como as
vantagens intangveis que uma empresa tem sobre seus concorrentes, tais como
uma excelente reputao, localizao estratgica, forte sinergia entre unidades
de negcio etc.
Patentes: Segundo a aula virtual nmero 8, Uma patente possibilita a uma
empresa o desenvolvimento e a comercializao de determinado produto ou
servio. Uma empresa desenvolver uma patente se o valor presente dos fluxos
de caixa esperados da venda do produto for maior do que os custos do
desenvolvimento. Caso isso no ocorra, a empresa poder deixar aguardar,
interrompendo o desenvolvimento da patente e no incorrendo em custos
adicionais.
Reservas de recursos no desenvolvidas:
Empresas que tenham reservas a serem desenvolvidas quando achar
conveniente, quando o valor dos recursos aumentar elas venderam esses recursos
para obter um lucro maior.

Podemos determinar pelo menos quatro mtodos de medio:


Direct Intellectual Capital
Methods
(DIC)



Mtodos de identificao que estimam o valor
monetrio dos Ativos Intangveis atravs de seus vrios
componentes. Quando esses componentes so
identificados, eles podem ser estimados
individualmente ou atravs de coeficientes.
Exemplos: EVVICAE, Dynamic Monetary Model,
The Value Explorer.


Market Capitalization
Methods (MCM)


Mtodos de capitalizao que se baseiam no mercado,
que calculam o valor dos ativos intangveis,
considerando-se a diferena entre valor contbil e valor
de mercado.
Exemplos: FiMIAM, Investor assigned market value
(IAMV), Calculated Intangible Value


Return on Assets Methods
(ROA)


Mtodos baseados no retorno mdio dos ativos
intangveis. Consideram as receitas antes dos impostos.
Exemplos: Knowledge Capital Earnings, Economic
Value Added (EVA), Value Added Intellectual
Coefficient (VAIC), The Value Explorer.



Scorecard Methods
(SC)


Os diferentes componentes dos Ativos Intangveis ou do
capital intelectual so identificados e os indicadores e
ndices so gerados e relatados nos scorecards ou em
grficos. Esses mtodos so semelhantes aos mtodos
DIC.
Exemplos: ICU Report, Regional Intellectual Capital
Index (RICI), IabM, SICAP, NationalIntellectual
Capital Index.


As categorias so uma extenso das classificaes sugeridas por Lthy (1998). Os
modelos e mtodos de medio de Ativos Intangveis levam em conta sua capacidade de
gerao de riqueza, em termos de passado, presente e futuro.
Os mtodos possuem vantagens e amplitudes diferentes. Aqueles que contemplam
avaliaes financeiras, como o ROA e MCM, so bastante teis em fuses e aquisies e
avaliaes de mercado. Eles podem tambm ser utilizados na anlise comparativa entre
organizaes que atuam no mesmo segmento, refletindo o valor financeiro dos ativos
intangveis, relevante para muitos investidores e empresrios. Tradicionalmente so
atrativos para os que preferem posicionar-se com base nos nmeros contbeis, porem pode
haver desvantagem em nivelarse exclusivamente em parmetros financeiros.
Os mtodos ROA alm serem extremamente sensveis s suposies das taxas de
juros no tem sentido para avaliao de organizaes no lucrativas, departamentos
internos e organizaes do setor pblico; fato particularmente verdadeiro para os mtodos
do MCM.
As vantagens dos mtodos de DIC e de SC so que eles podem criar um retrato
mais detalhado da sade das corporaes mais claro do que as medidas financeiras,
podendo ser mais facilmente aplicadas em todos os nveis de uma organizao, pois
medem os eventos mais rapidamente, relatando-os de maneira muito mais acurada que as
medidas financeiras puras (sem medidores de avaliao estratgica). Justamente por no
exigirem medies financeiras, sendo tambm muito teis para avaliaes de organizaes
no lucrativas, departamentos, empresas do setor pblico e aquelas envolvidas em projetos
sociais e do meio ambiente.
Suas desvantagens so que os indicadores so contextuais e necessitam ser
personalizados para cada empresa e propsito, o que torna as comparaes uma tarefa
bastante trabalhosa.
Nenhum mtodo pode atender, genericamente, a todos os propsitos e
necessidades; cada interessado deve selecionar o mtodo ou conjunto de medies mais
recomendvel conforme suas expectativas de obteno de dados e sua capacidade de
analis-los.

Aplicao prtica: exemplos da relevncia da avaliao dos ativos intangveis

Nas aquisies ou fuses
A IBM adquiriu, em 1995, a Lotus Development Corporation por 3 bilhes de
dlares, embora o valor contbil desta fosse 250 milhes de dlares.
A aquisio da indstria de alimentos Kraft Foods pela Philip Morris (atualmente
designada Altria), em 1988, por 10 bilhes de dlares; o patrimnio fsico da empresa
adquirida estava contabilizado por 1 bilho de dlares, sendo que os 9 bilhes de dlares
adicionais referiam-se aos bens intangveis.
No Brasil, a aquisio da Kibon pela Unilever por 930 milhes de dlares vista
em 1997. O patrimnio fsico da Kibon estava contabilizado por aproximadamente 270
milhes de dlares. Na verdade a compra se referiu no a uma fbrica de sorvetes, mas sim
marca Kibon.
O patrimnio da Netscape no chegava aos 20 milhes de dlares, mas ao abrir seu
capital, em 1995, o mercado lhe atribuiu valor de 3 bilhes de dlares. Posteriormente a
Netscape foi adquirida pela America Online (AOL), por 4,2 bilhes de dlares.

Em relao ao capital intelectual e/ ou valor da marca
A Nike empresa lder do mercado de material esportivo, dispe de grande parte
do seu ativo na forma de Intangvel: praticamente ela terceiriza todos os setores e etapas de
sua produo, no dispondo de fbricas, ou seja, no manufaturando diretamente seus
produtos.
A Apple foi considerada a marca mais valiosa do mundo em 2012; o valor da
imagem no processo de determinao do valor da empresa: 185 bilhes de dlares. A
marca Apple vale simplesmente 12 vezes o valor dos seus ativos tangveis (imobilizado
lquido): 15,4 bilhes de dlares e vale 56,5% mais do que o valor do seu patrimnio
lquido: 118,2 bilhes de dlares.




























3- CONCLUSO
Ao longo do tempo, a concentrao do valor das empresas vem mudando, j que,
antigamente, grande parte do valor das mesmas era representada em seus ativos fixos,
enquanto que hoje em dia esta afirmao j no verdadeira. A globalizao econmica
tornou o conhecimento e a tecnologia elementos importantes na representao do
patrimnio das empresas.
O valor econmico de uma empresa passou a ser resultado da soma dos seus ativos
tangveis e intangveis. Os ativos intangveis, como as qualificaes dos funcionrios, a
tecnologia da informao e os incentivos inovao, por exemplo, podem desempenhar
papel preponderante na criao de valor para a empresa. O processo de avaliao de
intangveis no uma ferramenta genrica. Em muitos casos poder ser conveniente
considerar-se mais de uma abordagem e, dentro de cada abordagem, poder haver
diferentes mtodos disponveis. Esses ativos devem ser avaliados com extrema cautela,
porque seu impacto sobre o destino de qualquer negcio capital. .
Muitas empresas tem como seu principal valor, o ativo intangvel, seja sua
experincia, criatividade, capacidade de tomar deciso, capacidade de execuo, know-
how, modelos, metodologias, arquitetura de processos e sistemas eficientes, redes de
relacionamentos, acesso a fontes de informaes, imagem, marca, enfim, um vasto e
recm-explorado universo de ativos intangveis que podem ser utilizados, reconhecidos e
valorizados por profissionais, organizaes, empresas ou pases.
Esses ativos so os verdadeiros diferenciais competitivos que cada organizao
deve saber fazer acmulo e uso para sobreviver e prosperar. Esse conjunto de ativos, hoje
e, principalmente no futuro ter mais valor que os chamados ativos tangveis uma vez que
os estes so necessrios e fundamentais competio, mas no so, necessariamente,
diferenciais.









4-REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
AMARAL, H. F. Proposta terico-emprica para identificao e avaliao de ativos
intangveis. Tese (Concurso para professor titular). Faculdade de Cincias Econmicas.
Universidade Federal de Minas Gerais, UFMG, 2012.
COSTA, Fbio Moraes da. Intangible Assets. Rio de Janeiro: FIPECAFI, set. 2007
DAMODARAN, A. Avaliao de empresas. 2 ed. Trad. Marcelo Arantes Alvim e Sonia
Midori Yamamoto. So Paulo: Pearson, 2007. (Traduo de: Damodaran on valuation:
security analysis for investment and corporate finance. 2sd ed., 2007).
HENDRIKSEN, E. S.; VAN BREDA, M. F. Teoria da Contabilidade. Trad. Antonio
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HOSS, O.; ROJO, C.A.; GRAPEGGIA, M. Gesto de ativos intangveis: da mensurao
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KAYO, Eduardo Kazuo. A estrutura de capital e o risco das empresas tangvel e
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(Doutorado em Administrao) So Paulo: FEA/USP, 2002
KOTLER, Philip. Administrao de Marketing Anlise, Planejamento e Controle. 2 ed.
So Paulo, 1992
SANTOS, J.L.; SCHIMDT, P.. Fernandes, L.A.; MACHADO, N.P. Teoria da
Contabilidade. So Paulo: Atlas, 2007.