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o uso de ativos ou recursos, com custo fixo, a fim de aumentar os retornos dos proprietrios da
empresa. Quanto maior a alavancaem, seundo a rea!"o do investidor de avers"o ao risco, maior o risco,
maior o retorno. A aplica!"o da alavancaem operacional e financeira na avalia!"o de uma empresa permite
#ue se con$e!a sua via%ilidade econ&mica, identificando'se claramente as causas #ue determinaram
eventuais varia!(es nos resultados.
ALAVANCAGEM )*E+AC,)NAL- di. respeito a rela!"o entre a receita de vendas da empresa e o seu
lucro antes de /uros e imposto de renda, ou LA0,+ 1este termo corresponde ao lucro operacional2.
ALAVANCAGEM 3,NANCE,+A- di. respeito a rela!"o entre o LA0,+ da empresa e o seu lucro l4#uido
por a!"o ordinria 1L*A2
ALAVANCAGEM 5)5AL- di. respeito a rela!"o entre a receita de vendas da empresa e o seu L*A.
o uso potencial de custos fixos, tanto operacionais como financeiros, para aumentar o efeito de
varia!(es nas vendas6L*A.
7emonstra!"o de resultados en8rica e tipos de alavancaem
+eceitas de Vendas
1'2 Custo dos *rodutos Vendidos
(=) Lucro Bruto Alavancagem
(- ) Despesas Operacionais Operacional
(=) Lucro antes dos juros e do IR LAJIR
Alavancagem
196'2 0uros de 3inanciamento de Lono *ra.o Total
1:2 Lucro Antes do ,mposto de +enda ; LA,+
1 '2 ,mposto de +enda
1:2 Lucro L4#uido 7epois dos ,mpostos Alavancaem
1'2 7ividendos A!(es *referenciais 3inanceira
1:2 Lucro 7ispon4vel p6Acionistas )rdinrios
192 Quantidade de a!(es ordinrias
1:2 Lucro por A!"o 1L*A2
PONTO DE EQUILBRIO
5am%8m c$amado de anlise custo'volume'lucro, 8 usado para determinar o n4vel de opera!(es
necessrias para co%rir todos os custos operacionais e para avaliar a lucratividade associada a vrios n4veis
de renda.
PONTO DE EQUILBRIO OPERACIONAL
+epresenta o n4vel de vendas necessrio para co%rir todos os custos operacionais, ou, mais
especificamente, #uando LA0,+ : <.
Enfoque algb!co
=sando as variveis a seuir, a por!"o operacional da demonstra!"o de resultado da empresa pode ser
assim representada-
* : pre!o unitrio de venda
Q : n>mero de unidades vendidas
C3 : custo operacional fixo por per4odo
CV: custo operacional varivel por per4odo
La/i : 1* x Q2 ; C3 ; 1CV x Q2
,ualando La/i a .ero, e calculando Q, o%temos-
Q : C3
* ; CV
Q 8 o ponto de e#uil4%rio operacional da empresa
E"em#lo$ A empresa C$er?l@s *osters tem custos operacionais fixos de A B.C<<. Deu pre!o de venda 8 de A
E< por unidade e o custo operacional varivel 8 de A C por unidade. Calcule o ponto de e#uil4%rio
operacional.
Q : A B.C<< : C<< unidades
A E< ; A C
,sso #uer di.er #ue, se a C$er?l@s vender exatamente C<< unidades, suas receitas ser"o iuais a seus custos
1La/i : A <2.
An%l!&e '%f!ca (o Ponto (e Equ!l)b!o O#eac!onal
ALAVANCAGEM )*E+AC,)NAL
determinada pela rela!"o entre as receitas de vendas da empresa e seu LA0,+ 1Lucro antes dos
/uros e do ,mposto de +enda2. Em outras palavras, 8 o uso potencial de custos operacionais fixos para
aumentar os efeitos das mudan!as nas vendas so%re os lucros das empresas, antes dos /uros e dos impostos.
Quanto maior for o uso dos custos fixos em rela!"o aos custos variveis unitrios, maior ser o rau de
alavancaem operacional.
Exemplo-
=ma empresa tem v : +A E<,<<, c : +A C,<< e C3 : +A B.C<<,<<. Calcule o seu LA0,+ para as
#uantidades de C<<, E.<<< e E.C<< unidades produ.idas.
' C<F 9 C<F
Quantidades Q 500 1.000 1.500
+eceitas 5otais ; +5 C.<<< E<.<<< EC.<<<
1'2 Custos Variveis ; CV B.C<< C.<<< G.C<<
1'2 Custos 3ixos ; C3 B.C<< B.C<< B.C<<
1:2 LA0,+ < B.C<< C.<<<
' E<<F 9 E<<F
Como podemos notar, a uma varia!"o de C<F nas vendas, $ouve uma varia!"o de E<<F no Lucro
Antes do ,mposto de +enda.
'au (e alavancagem o#eac!onal
a medida num8rica da alavancaem operacional da empresa. representada pela fHrmula-
[ ]
[ ] !
%AO
) GA) 8 iual a B, ou se/a, cada ve. #ue eu vario as receitas, o lucro operacional varia em do%ro.
Alavancagem f!nance!a
Quanto J alavancaem financeira, podemos dispor do seuinte es#uema-
Lucro Antes dos 0uros e do ,mposto de +enda ; LA0,+
1'2 0uros de empr8stimos
1:2 Lucro Antes do ,mposto de +enda ; LA,+
1'2 ,mposto de +enda 1K<F2 ; ,+
1:2 Lucro L4#uido apHs ,+
1'2 7istri%ui!"o de dividendos preferenciais
1:2 Lucro 7epois da distri%ui!"o de dividendos
1L2 Quantidade de a!(es
1:2 Lucro *or A!"o
"#emplo$
=ma empresa tin$a /uros de empr8stimos anuais de +A B<.<<<,<< a /uros de E<F ao ano, a al4#uota
de ,mposto de +enda era de K<F e distri%uiu dividendos no valor de +A B.K<<,<<. Da%endo #ue possui E.<<<
a!(es ordinrias, #ual a varia!"o do L*A para n4veis de LA0,+ de +A M.<<<,<<, +A E<.<<<,<< e +A
EK.<<<,<<I
K<F 9 K<F
LA0,+ M.<<< E<.<<< EK.<<<
1'2 0uros de empr8stimos B.<<< B.<<< B.<<<
1:2 LA,+ K.<<< N.<<< EB.<<<
1'2 ,+ 1K<F2 E.M<< O.B<< K.N<<
1:2 LL. apHs ,+ B.K<< K.N<< G.B<<
1'2 7iv.*referenciais B.K<< B.K<< B.K<<
1:2 L7*AC < B.K<< K.N<<
1L2 Qtde. 7e A!(es E.<<< E.<<< E.<<<
1:2 Lucro por A!"o < B,K< K,N<
E<<F 9 E<<F
Assim podemos visuali.ar a alavancaem financeira. Quando o LA0,+ varia K<F, o L*A varia
E<<F, ou se/a, #uando $ uma varia!"o no LA0,+, o L*A varia B,C ve.es mais.
'au (e alavancagem f!nance!a
a medida num8rica do rau de alavancaem financeira da empresa. *odemos represent'la pela
fHrmula-
1
]
1
,
_
,+2 ' 1E
E
7p ' 0 ' LA0,
LA0,
: GA3
Deundo o exemplo anterior, calcular o GA3 para um n4vel de LA0,+ : +A E<.<<<,<<.
C , B
K , < E
K<< . B
<<< . B <<< . E<
<<< . E<
%A!
Alavancagem total
Aora poderemos ver o efeito com%inado das duas alavancaens, pelo exemplo a seuir-
7ados
*v : +A C,<< 0 : +A B<.<<<,<< NP de a!(es : C.<<<
CV
un
: +A B,<< 7p : +A EB.<<<,<< Q
E
: B<.<<<
C3 : +A E<.<<<,<< ,+ : K<F Q
B
: O<.<<<
C<F
+V :E<<.<<< EC<.<<<
1'2CV : K<.<<< M<.<<< GA) : QQQB<.<<<1C'B2QQQ : *+,
1'2C3 : E<.<<< E<.<<< B<.<<<1C'B2 ; E<.<<<
1:2LA0,+ : C<.<<< N<.<<<
LA0,+ : C<.<<< N<.<<<
1'2 0 : B<.<<< B<.<<<
1:2 LA,+ : O<.<<< M<.<<<
1'2 ,+ : EB.<<< BK.<<< GA3 :QQQQQC<.<<<QQQQQQQ : -
1:2 LL.,+ : EN.<<< OM.<<< C<.<<<'B<.<<<'EB.<<<
1'2 7p : EB.<<< EB.<<< E ; <,K
1:2 LL : M.<<< BK.<<<
O<<F GA5 : E,B R C,< . /
GA5 : O<<F C<F : /
L*A : M.<<< C.<<< : E,B
e BK.<<< C.<<< : K,N
'au (e alavancagem total
[ ]
[ ]
,
_
IR
D&
J !
E
CV2 ' 1*V Q
CV2 ' 1*V Q
: GA5
Du%stituindo pelos valores acima, teremos-
( )
( )
M
K , < E
<<< . EB
<<< . B< <<< . E< B C <<< . B<
B C <<< . B<
%A'