Dr Clotilde Saraiva Dr Isabel Vieira 0 NDICE 1. A Realidade Financeira da Empresa ____________________________ 3 2. O Equilbrio Financeiro ______________________________________ 6 2.1. Registos e Documentos Contabilsticos de Base _________________ 7 2.2. Equilbrios e Limitaes dos Documentos de Contabilidade ________ 1! 2.". #ma $equena %&lica'o &ara (el)or Com&reens'o dos Conceitos__ 1* 3. A perspectiva financeira. Da ontabilidade ! An"lise e #est$o Financeira _________________________________________________ 1% ".1. + Balano $atrimonial _____________________________________ 1, ".2. + Balano -uncional ______________________________________ 20 ".". Do Balano Contabilstico ao -uncional ________________________ 2" "... % Demonstra'o dos Resultados numa &ers&ecti/a 0inanceira e 0uncional ________________________________________________ 2! &. 'ndicadores de apoio ! an"lise e ! (est$o ou r"cios)))))))))))))) 2* +. O Risco e as Decis,es))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 32 1.1. % utili2a'o de medidas estatsticas __________________________ "" 1.2. % an3lise de risco com base em indicadores e4trados dos documentos contabilsticos ____________________________________________ "1 1.". +utras t5cnicas de an3lise de risco ___________________________ "* 6. Rendibilidade e rescimento. O 'nvestimento e a Estrutura Financeira )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) 3* -. Os Flu.os /onet"rios )))))))))))))))))))))))))))))))))))))) &1 7.1. + (a&a de +rigens e %&licaes de -undos ___________________ .2 7.2. + (a&a de -lu4os ________________________________________ .. *. A Empresa e o 0alor )))))))))))))))))))))))))))))))))))))))) +1 %. O ontrolo Financeiro de #est$o ))))))))))))))))))))))))))))) +2 ,.1. % abordagem &re/isional _____________________________________ 12 ,.2. + &a&el da Contabilidade %naltica _____________________________ 1" 1 O23E4'0O5 A A4'6#'R7 $retende6se que o leitor &erceba a integra'o e o alcance global da gest'o 0inanceira. 7'o se &rossegue com uma abordagem tradicional8 de descri'o &ormenori2ada de conceitos8 a&ostando6se antes em 0ornecer uma &ers&ecti/a de an3lise8 num ambiente em que a 0un'o contabilstica e de aconsel)amento 0inanceiro e 0iscal 5 0requentemente 0eita &or elementos e4ternos 9 em&resa :outsourcing;8 dei4ando ao em&res3rio &ouca ca&acidade de inter/en'o crtica. < o re0oro desta ca&acidade que se de0ende. =rabal)ou6se8 assim8 numa >&tica din?mica em que interessa con)ecer os /erdadeiros 0lu4os da em&resa8 o risco e /alor da mesma8 em cada momento da sua /ida. Como tal8 os ob@ecti/os que se &retende atingir s'oA 1. -acultar uma ordena'o de conceitos e regras de base necess3rias ao e4erccio quotidiano da gest'o e da an3lise 0inanceira de micro8 &equenas e m5dias em&resas. 2. Clari0icar noes e re/elar t5cnicas sim&les. ". Dar a &erceber a im&ort?ncia de uma descodi0ica'o dos tradicionais elementos contabilsticos e 0iscais8 &ondo em destaque a an3lise de 0lu4os. .. Re0orar a im&ort?ncia da in0orma'o atem&ada e 0i3/el e da &r3tica de uma gest'o &re/isional e de um controlo regular de desem&en)os. 1. Bntrodu2ir a no'o de risco como /ari3/el de gest'o. A abordagem na empresa deve incidir sobre a aplicao dos conceitos, realizando-se uma anlise da situao actual e a projeco para os prximos trs anos. 2 1. A REA8'DADE F'6A6E'RA DA E/9RE5A Em termos 0inanceiros8 todas as acti/idades le/adas a cabo numa organi2a'o originam 0lu4os de entradas e sadas de 0undos8 que 5 necess3rio manter em &ermanente equilbrio. % em&resa 58 deste modo8 /ista como uma contnua corrente de 0lu4os monet3rios8 que im&orta garantir. 7uma 0>rmula sim&les8 a &reocu&a'o 5 que em qualquer momento8 Saldo inicial + entradas previstas sadas previstas + saldo final desejado Esta &equena regra de equilbrio condu2 a outra 0undamental8 que se &rende com a rendibilidade e que determina que8 no m5dio &ra2o8 as entradas acumuladas e4cedam as sadas acumuladas Entradas previstas sadas previstas $ara tal8 le/am6se a cabo um con@unto de tare0as8 )ist>ricas e &re/isionais8 num todo coeso e inserido nos ob@ecti/os e estrat5gia de0inidos. (as8 nem sem&re 0oi assim. 7uma &rimeira 0ase8 a 0un'o 0inanceira identi0ica/a6se com a tesouraria8 ou se@a8 receber e &agar. %s &reocu&aes situa/am6se ao n/el da manuten'o de um saldo de dis&onibilidades que &ermitisse assegurar o normal 0uncionamento da em&resa8 cobrando com ra&ide2 e escalonando os &agamentos aos 0ornecedores e outros credores. =rata/a6se de e0ectuar uma gest'o de dis&onibilidades. Esta tare0a 0oi8 entretanto8 am&liada com a necessidade de obter atem&adamente e ao menor custo os 0undos necess3rios ao 0uncionamento e desen/ol/imento da em&resa8 bem como garantir uma adequada a&lica'o de e4cedentes de 0undos8 de 0orma a garantir a mel)or rendibilidade &oss/el dos " mesmos. + &a&el 0inanceiro &assou ent'o8 a ser mais acti/o8 em termos da gest'o. Com o andar dos tem&os e o aumento da com&le4idade do ambiente em que a em&resa o&era8 a 0un'o 0inanceira e/oluiu &ara a gest'o 0inanceiraA H ue ter tamb!m preocupa"es de carcter econmico, cabendo # rea $inanceira a anlise e o controlo da rendibilidade actual e previsional de todas as aplica"es de $undos. % 0un'o 0inanceira &assou a &artici&ar nas decises de in/estimento e na elabora'o dos &lanos de m5dio &ra2o. 7este enquadramento8 as tare0as de uma moderna gest'o 0inanceira s'oA Poltica A m:dio;lon(o pra<o Investimento =estrat:(ia financeira> Financiamento Distribuio de resultados A curto pra<o Gesto =decis$o operacional> 6 do activo circulante - dos dbitos de curto prazo + que 5 que cada uma destas tare0as re&resentaC Poltica de investimento an3lise de rendibilidade e risco num )ori2onte tem&oral alargado Poltica de financiamento garantia de 0undos Poltica distribuio resultados garantia de retorno aos detentores do . ca&ital O documento de base o 9lano Financeiro Gesto do activo circulante dis&onibilidades8 saldos de clientes8 stocDs e a&licaes de e4cedentes de tesouraria Gesto de dbitos de curto prazo cr5ditos de 0ornecedores8 credores correntes e cobertura de d50ices de tesouraria O documento de base o %r?amento de 4esouraria. % actual com&le4idade 0e2 englobar &reocu&aes e controlos de mercados de ca&itais8 0inanciamentos internacionais8 e4&ortaes8 o&es e 0uturos8 criando necessidades de maior es&eciali2a'o t5cnica. Em todo este es0oro tem de estar sem&re &resente o ob@ecti/o globalA maximizao do valor da empresa $ara atingir este ob@ecti/o )3 que le/ar a cabo e4ames da re&ercuss'o das decises 0inanceiras na em&resa em duas /ertentes E rendibilidade e risco. % rendibilidade mostra a ca&acidade de uma em&resa &ara gerar lucros. + risco re0lecte a /ariabilidade desses lucros ou 0lu4os. %s em&resas actuais s'o organi2aes abertas em &ermanente interac'o com o meio en/ol/ente8 em que as decises de gest'o s'o mais /astas que as meras decises 0inanceiras8 ainda que estas ten)am um grande &eso no curto e m5dio &ra2o. 7ote6se que a qualidade das an3lises e decises 0inanceiras est'o em rela'o directa com a qualidade e a 0iabilidade da in0orma'o utili2ada8 &elo que o sistema e as tecnologias de in0orma'o e res&ecti/o controlo tFm um &eso cada /e2 mais determinante. %s 0inanas de uma em&resa quando mal geridas s'o seguramente causa de insucesso. 7o entanto8 uma gest'o 0inanceira de boa qualidade n'o im&lica8 &or si s>8 o sucesso. 1 Gualquer que se@a a sua dimens'o8 a em&resa 5 um todo em que cada 0un'o 5 interde&endente das restantes e que obriga a um es0oro global e ob@ecti/o e um &osicionamento estrat5gico. -a2er uma correcta an3lise 0inanceira e gerir uma em&resa em termos 0inanceiros im&lica /er e analisar &ara al5m dos meros 0lu4os desta nature2a. +briga a ol)ar a em&resa na sua inser'o ambiental e no seu con@unto interno e &erceber a sua ca&acidade e/oluti/a. Bsto im&lica estudar todas as /ari3/eis8 e4ternas e internas8 rele/antes &ara a de0ini'o estrat5gicaA A estrutura e atractividade do sector A posio concorrencial e as a (s) vantagem (ens) competitiva (s) A cadeia de valor A carteira de negcios O sistema de informao Os recursos humanos e a massa cinzenta detida. 2. O E@A'8B2R'O F'6A6E'RO Ama necessidade que implica uma an"lise e um controlo permanentes $ara tomar decises 0inanceiras 5 necess3rio a/aliar e inter&retar a situa'o econ>mica e 0inanceira da em&resa. $or outras &ala/ras8 a/aliar o equilbrio 0inanceiro8 a rendibilidade dos ca&itais8 a ca&acidade de crescimento e o risco. +s gestores tFm necessidade de acom&an)ar a e/olu'o e controlar os &lanos8 de molde a con)ecer a situa'o actual e &re/er o 0uturo. (as n'o s'o os Hnicos. Cada /e2 mais a situa'o de uma em&resa interessa a outras entidades8 com ela en/ol/idas E 0ornecedores8 credores8 in/estidores8 trabal)adores8 Estado e clientes. =endo cada um interesses di/ersos8 0a2em an3lises distintas da mesma realidade8 embora socorrendo6se de instrumentos e t5cnicas comuns. + gestor tem que estar consciente desta realidade e gerir de modo a garantir a sal/aguarda de todos estes interesses e o bom nome da em&resa. +s ma&as de base de qualquer an3lise econ>mica e 0inanceira s'o o Balano e a Demonstra'o dos Resultados Lquidos. ! 2.1. Re(istos e documentos contabilsticos de base % &alano + Balano 5 um documento de contabilidade que mostra a situa'o &atrimonial da em&resa numa determinada data. < um elemento de /isuali2a'o est3tico. %grega8 num con@unto de rHbricas8 os bens8 direitos e obrigaes da em&resa no momento retratado. Est3 di/idido em trFs grandes nature2asA O Activo Os Capitais rprios O assivo 7o %cti/o surgem todos os bens e direitos da em&resa. 7os Ca&itais $r>&rios8 o ca&ital social8 os resultados acumulados :lucros e &re@u2os;8 as &artici&aes e as reser/as constitudas. 7o $assi/o8 as obrigaes assumidas &ara com terceiros8 internos ou e4ternos 9 em&resa :d/idas;. 7uma >&tica 0inanceira8 o %cti/o corres&onde 9s Aplica"es de 'undos ou ao in/estimento 0eito na em&resa. Estes bens e direitos s'o 0inanciados &or Ca&itais $r>&rios :ca&ital social8 reser/as e resultados; e Ca&itais %l)eios8 cu@a obrigatoriedade de &agamento a&arece inscrita no $assi/o. % este segundo membro :Ca&itais $r>&rios e $assi/o; tamb5m se c)ama %rigens de 'undos. 7 De modo mais gr30ico temos A 9 O 8 R ' ' # A E C 6 D 5 E 5 F A F 6 A D 6 O D 5 O 5 +l)ando &ara as colunas da direita e da esquerda8 &odemos8 desde @38 estabelecer uma rela'o de equilbrio entre estes membrosA A4'0O E A9'4A'5 9RF9R'O5 G 9A55'0O ou A4'0O E A9'4A'5 9RF9R'O5 G A9'4A'5 A8HE'O5 ou ainda A98'ACDE5 DE FA6DO5 E OR'#E65 DE FA6DO5 Esta 5 a euao $undamental da contabilidade. * ACTIVO CAPITAIS PRPRIOS PASSIVO 7a medida em que as em&resas se 0inanciam com ca&itais &r>&rios e al)eios 5 normal :e saud3/el; que o acti/o e4ceda os ca&itais al)eios. Ie tal n'o se /eri0icar8 a em&resa est3 tecnicamente 0alida ou insol/ente8 isto 5A o activo : inferior ao passivoI ou se@a8 os capitais prJprios s$o ne(ativos. (as8 detal)emos estes membros do Balano &ara &ercebermos a res&ecti/a l>gica e com&osi'o. O !" membro do balano <8 como se re0eriu8 o %cti/o. 7a medida em que necessitamos de clare2a 5 0undamental que o acti/o este@a decom&osto em rHbricas )omog5neas e em determinada ordem que o $lano +0icial de Contabilidade E $+C E consagra em ordena'o &or grau crescente de liquide2 e de acordo com o destino das a&licaes. $or grau de liquide2 entende6se a ca&acidade &ara um acti/o se trans0ormar em meios monet3rios. %ssim8 0oram criadas duas grandes categoriasA %cti/o -i4o8 de liquide2 redu2idaJ %cti/o Circulante8 de maior liquide2. + %cti/o -i4o agru&aA #mobiliza$es Bncor&>reas E a&licaes de car3cter &ermanente :su&erior a 1 ano; em acti/os intang/eis8 cu@a trans0orma'o em din)eiro n'o 5 , imediata e at5 algo du/idosa :des&esas de constitui'o8 tres&asses8 licenas8 etc.;J Cor&>reas E a&licaes com car3cter &ermanente em acti/os tang/eis8 que a em&resa n'o /ai trans0ormar em liquide2 mas que utili2a &ara o e4erccio da sua acti/idade ou de que 0rui &ara obter din)eiro :terrenos8 edi0cios8 equi&amento;J Bn/estimentos -inanceiros E s'o a&licaes em acti/os de car3cter &ermanente e de nature2a 0inanceira :aces8 obrigaes8 ttulos di/ersos8 em&r5stimos concedidos a em&resas de gru&o ou a terceiros;. < >b/io que o res&ecti/o grau de liquide2 5 su&erior aos dos gru&os anteriores8 mas8 a&enas se registam aqui as nature2as cu@a estimati/a de trans0orma'o em din)eiro se@a su&erior a um ano. %morti2aes e reintegraes E re&resentam a &erda obser/ada &elas imobili2aes &or /ia da res&ecti/a utili2a'o e a&arecem a dedu2ir. + %cti/o Circulante decom&e6se emA %&ist'ncias E s'o todos os bens arma2en3/eis8 quer adquiridos quer &rodu2idos &ela em&resa e destinados 9 /enda :mercadorias8 &rodutos acabados e interm5dios8 sub&rodutos8 des&erdcios8 resduos e re0ugos8 &rodutos e trabal)os em curso8 mat5rias6&rimas8 subsidi3rias e de consumo;. Dedu2em6se das res&ecti/as &ro/ises &ara de&recia'o e contem&lam as regulari2aes8 &ositi/as ou negati/as8 e ainda os adiantamentos &or conta de com&ras8 cu@o &reo este@a &re/iamente 0i4ado. ()vidas de *erceiros a +dio e ,ongo razo E d/idas com liquida'o a mais de 1 ano da data do balano8 dedu2idas das res&ecti/as &ro/ises. Res&eitam a clientes8 em&resas do gru&o8 adiantamentos a 0ornecedores de imobili2ado8 Estado ou subscritores de ca&ital. ()vidas de *erceiros a Curto ra2o E a menos de 1 ano8 9 data do balano e res&eitantes 9s entidades anteriormente re0eridas8 dedu2idas igualmente das res&ecti/as e a&lic3/eis &ro/ises. 10 *)tulos -egoci.veis E a&licaes 0inanceiras de curto &ra2o8 ou tesouraria :aces8 obrigaes8 outros;J (epsitos /anc.rios e Cai&a E s'o os meios lquidos8 isto 58 din)eiro em cai4a ou 9 ordem em instituies de cr5dito8 bem como os meios quase lquidos :de&>sitos a &ra2o;. Acrscimos e (iferimentos E des&esas com custo di0erido :0eitas no e4erccio mas que corres&ondem a custos dos e4erccios seguintes; e anteci&a'o de receitas :&ro/eitos do e4erccio cu@a receita ocorre em e4erccios subsequentes;. O 0" membro do balano < constitudo &orA Ca&itais $r>&rios $assi/o :Ca&itais %l)eios; Ieguem6se tamb5m aqui os &rinc&ios de clare2a e )omogeneidade8 a&resentando6se as contas &or ordem crescente de e4igibilidade. + grau de e4igibilidade 5 de0inido &elo &ra2o de /encimento de uma d/ida. Guanto menor o &ra2o8 maior a e4igibilidade. $or tal8 os ca&itais &r>&rios a&arecem em &rimeiro lugar. (as8 /e@amos as com&onentesA Capitais rprios 11 Ca&ital social E 5 o ca&ital dis&onibili2ado &elos s>cios ou accionistas $restaes su&lementares E re0oros ao ca&ital inicial $r5mios de emiss'o de aces Di/idendos anteci&ados Reser/as :de rea/alia'o e legais; Resultados transitados de e4erccios anteriores Resultados lquidos do e4erccio assivo $ro/ises &ara Riscos e Encargos E integram custos que corres&ondem a des&esas &otenciais de e4erccios &osteriores. I'o es&esas 0uturas8 certas ou incertas8 de montante incerto. D/idas a terceiros de m5dio e longo &ra2o E com liquida'o a mais de 1 ano8 a &artir da data do balano :em&r5stimos &or obrigaes con/ert/eis e n'o con/ert/eis8 em&r5stimos &or ttulos de &artici&a'o8 em&r5stimos banc3rios8 adiantamentos &or conta de /endas8 0ornecedores8 em&resas do gru&o ou interligadas8 s>cios ou accionistas8 Estado e todas as d/idas &ara com terceiros;. D/idas a terceiros de curto &ra2o E com liquida'o a menos de 1 ano da data do balano8 de com&osi'o idFntica 9 anterior. %cr5scimos e di0erimentos E des&esas di0eridas :custos do e4erccio com reali2a'o de des&esa em e4erccios seguintes; e receitas com &ro/eito di0erido :receitas do e4erccio cu@o &ro/eito res&eita a e4erccios &osteriores;. Em termos &r3ticos e &ara a an3lise 0inanceira8 sem&re que o di0erimento se@a de &erodo su&erior a 1 ano8 de/e encarar6 se como um &assi/o de longo &ra2o. 12 A (emonstrao dos )esultados *+uidos Re0eriu6se o balano como sendo o documento que a&resenta a situa'o 0inanceira da em&resa numa determinada data. % demonstra'o de resultados lquidos mostra a 0orma'o dos resultados :lucros ou &re@u2os; num determinado &erodo8 normalmente entre dois balanos. $ermite a/aliar o desem&en)o econ>mico8 ou se@a a rendibilidade das /endas8 dos ca&itais in/estidos8 a e0iciFncia global econ>mica. %o 0a2er a sntese dos custos e dos &ro/eitos8 )omogeneamente agru&ados8 d36 nos indica'o da &ro/eniFncia e com&osi'o do resultado a&urado em cada e4erccio. De acordo com o $+C8 e4istem dois modos de elabora'o da demonstra'o de resultadosA $or nature2a $or 0unes A (emonstrao de 1esultados por -atureza %grega &ro/eitos e custos em gru&os de idFntica nature2a. + Resultado Lquido do E4erccio 5 sem&re inscrito a seguir aos custos8 com sinal &ositi/o ou negati/o. 7o 0inal e se&aradamente8 a&uram6se em resumo as &rinci&ais nature2as de resultadosA )esultados %peracionais:B6%; 1" KendasL$restaes de Ier/iosLKaria'o da $rodu'oL=rabal)os &ara a $r>&ria Em&resaL$ro/eitos Iu&lementaresLIubsdios 9 E4&lora'oL+utros $ro/eitos e Man)os +&eracionais ,-.%/ Custo das (K(CL-IELC$L%morti2aesL$ro/isesLBm&ostos Directos e BndirectosL+utros Custos e $erdas +&eracionais )esultados 'inanceiros :D6B; E :C6%; $ro/eitos e Man)os +&eracionais e -inanceiros ,-.%/ Custos e &erdas +&eracionais e -inanceiros )esultados 0orrentes :D6C; $ro/eitos e Man)os %&>s -inanceiros ,-.%/ Custos e $erdas %&>s -inanceiros )esultados Antes de 1mpostos :-6E; $ro/eitos e Man)os =otais ,-.%/ Custos e $erdas =otais )esultado *+uido do -xerc+cio:-6M; $ro/eitos e Man)os =otais ,-.%/ Custos e $erdas =otais adicionados do im&osto sobre o Rendimento do E4erccio Con/5m destacar e e4&licar a e4istFncia destas di/ersas nature2as de resultados8 &ara al5m dos resultados lquidosA 1. + Resultado Operacional 5 o que ad/5m da di0erena entre &ro/eitos e custos o&eracionais. + 1esultado 2inanceiro obt5m6se &ela subtrac'o dos custos aos &ro/eitos 0inanceiros. + 1esultado Corrente 58 assim8 a adi'o do resultado o&eracional com o 0inanceiro. % di0erena entre &ro/eitos :gan)os em aliena'o de imobili2aes8 di0erenas de c?mbio e4traordin3rias e outras; e custos e4traordin3rios :d/idas incobr3/eis8 &erdas com aliena'o de imobili2aes8 etc.; salda6se no 1esultado %&traordin.rio. + 1esultado ,)3uido do e4erccio 5 sem&re considerado a&>s a a&lica'o do im&osto sobre o rendimento. A (emonstrao de 1esultados por 2un$es 7este caso8 os custos e os &ro/eitos s'o agru&ados &or 0unes8 de acordo com a estrutura cl3ssica das 0unes da em&resa E &rodu'o8 distribui'o administrati/a e 0inanceira8 etc. + 0acto de o $+C n'o obrigar 9 e4istFncia de um esquema de contabilidade analtica di0iculta a obten'o deste ma&a nas em&resas que n'o dis&on)am de contabilidade analtica8 &elo que a demonstra'o &or nature2a 5 a mais utili2ada8 em termos de an3lise e gest'o 0inanceira. 2.2. Equilbrios e 8imita?,es dos Documentos de ontabilidade Iem&re que temos necessidade de e0ectuar an3lises ou controlos de cari2 0inanceiro8 temos como recurso os documentos contabilsticos8 os quais s'o limitados &ara um correcto con)ecimento da realidade e uma gest'o e0ica2 da em&resa. % contabilidade tem &or ob@ecti/o a&urar e demonstrar o crescimento do ca&ital da em&resa E resultado lquido E em termos )ist>ricos8 a/aliando acti/os e contra&ondo6l)e d/idas e com&romissos8 medindo o &atrim>nio lquido. 11 7a &ers&ecti/a de uma /erdadeira an3lise e gest'o 0inanceira8 isto n'o basta8 &ois8 )3 que identi0icar e estudar o modo de a@ustamento dos &rinci&ais 0lu4os 0inanceiros8 &ara con2ecer e testar as condi"es de euil+brio e normal $uncionamento da empresa, em cada momento. % ttulo indicati/o8 &odemos re0erir algumas das &rinci&ais limitaes dos documentos contabilsticos e que s'oA -em sempre reflectem valores actuais4 por3ue o princ)pio normalmente seguido o do registo pelo custo histrico. %nglobam no resultado l)3uido componentes 3ue no so flu&os financeiros4 como o caso das amortiza$es. %sto omitidas do balano muitas rubricas de cariz diverso e refle&o financeiro4 como por e&emplo4 o activo humano4 o valor da clientela fidelizada4 o valor da imagem4 etc.. < claro que a normali2a'o contabilstica e4iste e que est'o estabelecidas regras &ara a &re&ara'o de documentos e o registo de 0actos contabilsticos. 7o entanto8 os &rinc&ios de base s'o de nature2a @urdico6&atrimonial e n'o 0inanceira8 &elo que im&e que o res&ons3/el 0inanceiro ado&te um con@unto de an3lises com&lementares e a@uste essa in0orma'o 9s necessidades e aos ob@ecti/os da em&resa. Da os &r>4imos ca&tulos colocarem o en0oque num con@unto de indicadores e reordenaes a e0ectuar com base nas c)amadas demonstraes o0iciais. 1! 17 2.3. Ama 9equena Aplica?$o 9ara /elKor ompreens$o dos onceitos % em&resa CO-5O,#(A14 ,da. a&resenta as seguintes realidades contabilsticas nos e4erccios de 1,,* e 1,,,A RUBRICAS 1998 1999 1999/ 1998 ORIGEM APLICAO ACTIVO Imobilizaes Lquidas 20.000 16.000 4.000 Existncias 5.400 .500 2.100 !"bitos de m"dio e lon#o $%azo &lientes 2.000 2.000 !"bitos de cu%to $%azo &lientes 26.000 20.000 6.000 'ut%os !e(edo%es 1.500 1.)00 *00 !is$onibilidades &aixa *00 *50 50 +ancos *5.000 *2.000 *000 TOTAL ACTIVO 90.200 9.!"0 #$.000 2.%"0 CA&ITAIS &'(&'IOS &a$ital ,ocial 5.000 5.000 -ese%(as 12.000 12.000 -esultado Lquido *.500 2.200 1*00 TOTAL CA&ITAIS &'(&'IOS 20."00 #9.200 #.$00 &ASSIVO Em$%"stimos de cu%to .%azo 24.00 16.450 ).250 ,/cios 20.000 20.000 0o%necedo%es 22.000 1).)00 *.200 ,ecto% .1blico Estatal *.000 5.200 2.200 TOTAL &ASSIVO !9.00 !0.%"0 2.200 ##.%"0 TOTAL C. &'(&'IOS +&ASSIVO 90.200 9.!"0 #".200 #".200 1* 3. A 9erspectiva Financeira =Da contabilidade ! an"lise e (est$o financeira> 3.4. % &alano 5atrimonial + Balano contabilstico e 0iscal8 que todos con)ecemos e 5 tamb5m denominado denominado &or &atrimonial assenta na >&tica @urdica da contabilidade. Retomando em &arte o que @3 0oi anteriormente re0erido8 este ma&a 5 encarado do seguinte modoA Ie enquadrarmos estas rubricas na l>gica da ordena'o &or grau de liquide2 :acti/o; e e4igibilidade :ca&itais &r>&rios e &assi/o;8 temos as @3 re0eridasA A98'ACDE5 OR'#E65 Estes conceitos constituem a base da an3lise &atrimonial tradicional8 dando6nos uma in0orma'o com&arati/a entre &erodos e/oluti/os e sequenciais e sendo ob/iamente limitadas no alcance. 1, ACTIVO Direitos de Propriedade e de Crdito sobre Terceiros 0A516A1/ 5)75)1%/ Patrimnio !"uido 0A516A1/ A*H-1%/ #bri$a%es e Deveres para com Terceiros A0618% '19% Imobili&a%es A0618% 01)0:*A.6- '(ist)ncias D!vidas de Terceiros Disponibilidades CAPITAIS PRPRIOS DVIDAS A MDIO E LONGO PRAZO *+ , ano- (;81(A/ A 0:)6% 5)A<% * . , ano- 3.=. % &alano 'uncional %ctualmente8 5 determinante con)ecer o equilbrio 0uncional das origens e a&licaes da em&resa. %ssim8 o Balano -uncional /isa re&rodu2ir8 em determinada data8 a imagem da em&resa8 ou se@a8 as a&licaes e recursos relacionados com os ciclos 0inanceiros da em&resa8 qualquer que se@a a res&ecti/a nature2a @urdica. + ciclo 0inanceiro 5 o resultado 0inanceiro das decises tomadas aos di0erentes n/eis E estrat5gico8 o&eracional e estritamente 0inanceiro. Encara6se normalmente a e4istFncia de trFs ciclosA De in/estimento De e4&lora'o Das o&eraes 0inanceiras + que s'oC Ciclo de #nvestimento < o con@unto das decises e acti/idades relati/as 9 an3lise e selec'o de in/estimentos e desin/estimentos a e0ectuar. =odas as o&eraes deste ciclo a0ectam o /olume das imobili2aes e4istentes. Ciclo de %&plorao Este ciclo corres&onde 9s acti/idades correntes geradoras de /alor na em&resa E a&ro/isionamento8 &rodu'o8 comerciali2a'o. =odas as o&eraes e0ectuadas im&licam consumos e com&ra de recursos8 que se re0lectem nos custos e &ro/eitos o&eracionais8 inscritos na demonstra'o de resultados. % n/el do balano8 gera necessidades de recursos &ara 0inanciar clientes e e4istFncias :s>cios8 banca8 0ornecedores e outros credores;. 20 Ciclo de Explorao consumo de %ecu%sos aquisi2o3utiliza2o custo #e%a2o de $%o(eitos 4inanciamento 54o%n.6banca6 etc7 !e"o#$%rao de Re$&l%ado$ Bala#o Ciclo das Opera$es 2inanceiras =radu26se na acti/idade de obten'o de 0undos &ara garantir os in/estimentos e 0a2er 0ace 9s necessidades de 0inanciamento do ciclo de e4&lora'o. =em dois sub6ciclosA Ciclo das o&eraes de ca&ital Ciclo das o&eraes de tesouraria + &rimeiro &rende6se com a obten'o de 0undos est3/eis &ara o 0inanciamento dos acti/os mais &ermanentes. + segundo8 com a gest'o das dis&onibilidades8 &ara assegurar a cobertura 0inanceira de curto &ra2o. 21 Colocando esta l>gica dos ciclos sob a 0orma de colunas e num modo gr30ico sim&les8 teremosA CICLO APLICA'ES RECURSOS CICLO INV!"I#N"$ $P%&'(! D )&PI"&* +P*$%&',$ +P*$%&',$ $P%&'(! D $P%&'(! D "!$-%&%I& "!$-%&%I& Em termos &r3ticos8 a a&resenta'o mais comum 5 a seguinteA () RUBRICAS A(O 1 A(O * A(O ( 1 &a$itais .%/$%ios 2 &a$itais 8l9eios est:(eis * )apitais Permanentes 51;27 4 8cti(o 0ixo 5 +&#do de Ma#eio 5*<47 6 &lientes Existncias ) Estado e out%os entes $1blicos 5a %ecebe%7 = >ecessidades &clicas 56;;)7 10 0o%necedo%es 11 Estado e out%os entes $1blicos 5a $a#a%7 12 %ecursos )clicos 510;117 1* (ece$$idade$ e" +&#do de Ma#eio 5=<127 14 ,e$o&raria L-.&ida 55<1*7 22 8$licaes de In(estimento ou 8cti(o 0ixo -ecu%sos .%/$%ios -ecu%sos 8l9eios Est:(eis >ecessidades &clicas ?esou%a%ia 8cti(a -ecu%sos &clicos ?esou%a%ia .assi(a 3.3. Do 2alan?o ontabilstico ao Funcional $artindo da contabilidade e &ara e0eito de an3lise mais din?mica8 o nosso no/o balano 0uncional sint5tico de/e enquadrar as rubricas8 que a seguir se descriminam8 &ara mel)or com&reens'o. AC*#6O 2#7O I'o8 como @3 0oi re0erido8 os acti/os com &ermanFncia su&erior a 1 ano. Com&reende8 como tal8 as 1mobiliza"es 0orpreas e 1ncorpreas8 os 1nvestimentos 'inanceiros e as (+vidas de m!dio e longo prazo. %s contas de em&r5stimos de outras em&resas do mesmo gru&o ou de accionistas e s>cios &odem considerar6se aqui8 se )ou/er garantia de &ermanFncia do 0lu4o na em&resa. %s d/idas de terceiros a considerar de/em ser as que n'o resultem de meras decises ligadas 9 e4&lora'o8 mas8 a&enas as de car3cter 0inanceiro e estrat5gico. %s imobili2aes incor&>reas8 &ela di0iculdade de trans0orma'o imediata em liquide28 &odem ser /istas numa >&tica de custo e8 como tal8 abatidas aos ca&itais &r>&rios8 &ara e0eitos de an3lise. Bruto :com as amorti2aes acumuladas; ACTIVO )I*O Lquido :sem as amorti2aes acumuladas; -%C%55#(A(%5 C8C,#CA5 %barca6se nesta denomina'o as contas que resultam das decises do ciclo de e4&lora'o e que im&licam necessidades de 0inanciamento. Decom&em6se do seguinte modoA %s -xistncias de/em incluir todo o stocD em arma25m8 e4&urgando6se e/entuais a&ro/isionamentos estrat5gicos8 que de/em ser considerados acti/o 0i4o. +s crit5rios de /alori2a'o de/em ser sal/aguardados &ara o &erodo da an3lise8 de modo a &ermitir a com&arabilidade. %s e4istFncias de/em estar decom&ostas &or nature2as8 con0orme o $+C. +s Adiantamentos por conta de compras n'o de/em englobar os relati/os a a&ro/isionamentos estrat5gicos :acti/o 0i4o;. 2" %s contas de 0lientes de/em igualmente estar subdi/ididas8 con0orme o $+C. :clientes cNc8 ttulos a receber8 cobrana du/idosa;. De notar que as letras descontadas n'o /encidas di2em igualmente res&eito 9s necessidades de 0inanciamento das o&eraes de e4&lora'o. De/em8 deste modo8 ser adicionadas 9s letras descontadas n'o /encidas8 &ara que se &ossa a&urar o /alor total dos clientes no balano 0uncional. *%5O91A1#A AC*#6A I'o os acti/os lquidos e quase lquidos. Est'o aqui os (epsitos &ancrios8 0aixa8 6+tulos .egociveis8 (espesas de 0usto (i$erido8 (i$erimento de )eceitas e %utros (evedores. Ie e4istir uma conta de /ubscritores de 0apital8 que normalmente engloba ca&ital subscrito ainda &or reali2ar8 de/e ser considerada tesouraria acti/a8 &ois8 constitui um /alor a receber a curto &ra2o8 sal/o indica'o contr3ria. 7'o 58 contudo8 uma origem real de 0undos8 &elo que8 &ara e0eitos de rendibilidade de/er3 dedu2ir6se aos ca&itais &r>&rios. CA#*A#5 1:1#O5 Re&resentam na >&tica 0uncional os 0undos 9 dis&osi'o da em&resa &ara a&lica'o no &erodo em re0erFncia. De/em ser8 &elo menos8 e4&urgados deA $artes de ca&ital &or reali2ar Resultados a ser distribudos CA#*A, A,;%#O %5*<6%, Est'o aqui todas as (+vidas de m!dio e longo prazo ou que embora de curto &ra2o tFm tendFncia &ara se manterem est3/eis8 9 e4ce&'o das resultantes do ciclo de e4&lora'o :em&r5stimos banc3rios8 &or obrigaes8 etc.;. 2. 1%C915O5 C8C,#CO5 %gru&a as contas resultantes das decises ligadas ao ciclo de e4&lora'o e que im&licam gera'o de recursos 0inanceiros. < o caso deA Adiantamentos por conta de vendas> 'ornecedores ?$ornecedores c@c, $acturas em recepo e con$erncia e t+tulos a pagarA> -stado e outros entes pBblicos8 onde 0iguram as d/idas ao Estado8 resultantes de im&ostos que n'o o relati/o aos lucros. Consoante os casos8 &ode ser um 0inanciamento que o Estado 0ornece &or /ia dos &ra2os de &agamento legalmente 0i4ados. Gualquer d/ida em atraso ou mora de/e ser reclassi0icada como =esouraria $assi/aJ %utros credores diversos de explorao :seguros8 remuneraes8 rendas8 etc.;. *%5O91A1#A A55#6A < o 5assivo 1mediato ou quase resultante de decises de 0inanciamento :em&r5stimos banc3rios8 &or obrigaes8 outros em&r5stimos8 di0erimento de des&esa8 etc.8 que n'o se@am de e4&lora'o;. %s rendas imediatas da locao $inanceira e as letras descontadas no vencidas s'o tesouraria &assi/a8 &orque s'o claramente uma 0orma de 0inanciamento da acti/idade. 21 3.&. A Demonstra?$o dos Resultados 6uma 9erspectiva Financeira e Funcional Con)ecer os custos da em&resa e a res&ecti/a e/olu'o 5 0undamental &ara um correcto controlo de gest'o8 em moldes 0inanceiros. Requer um es0oro de clara identi0ica'o dos 0i4os e dos /ari3/eis. #ma correcta classi0ica'o dos custos8 dentro de cada acti/idade8 &ermite uma mel)or identi0ica'o dos custos directos e dos indirectos. 7o &rimeiro caso E 0i4os e /ari3/eis E o ma&a a elaborar de/e andar em torno dos seguintes &ar?metrosA RUBRICAS SEGME(,OS/GAMAS//// A + ... @endas < &ustos @a%i:(eis A Ba%#em de &ont%ibui2o +%uta < &ustos 0ixos !i%ectos A Ba%#em de &ont%ibui2o Lquida < &ustos 0ixos Indi%ectos A -esultados '$e%acionais 7o caso de di0iculdade de con)ecimento dos custos directos e indirectos e sabendo6se que as tradicionais im&utaes contabilsticas est'o 0ortemente ei/adas de sub@ecti/idade8 &odendo distorcer a realidade e subsequentes an3lises8 &odemos construir uma demonstra'o de trabal)o8 com a seguinte con0igura'oA RUBRICAS 0ALORES @endas < &ustos @a%i:(eis A Ba%#em de &ont%ibui2o < &ustos 0ixos A -esultados '$e%acionais ; -esultados 0inancei%os A -esultados &o%%entes ; -esultados Ext%ao%din:%ios A -esultados 8ntes de Im$ostos < Im$osto sob%e o -endimento A -esultado Lquido 2! (as8 detal)emos um &ouco estes conceitos. C95*O5 6A1#<6%#5 I'o os que /ariam com a &rodu'o do bem ou a &resta'o do ser/io. + custo das mercadorias /endidas e das mat5rias consumidas8 alguns 0ornecimentos e ser/ios e4ternos8 certos im&ostos e outros custos o&eracionais8 s'o e4em&los de custos /ari3/eis. I'o de incluir todos os custos que ten)am um com&ortamento /ari3/el em rela'o 9 acti/idade. C95*O5 2#7O5 I'o os que se mantFm est3/eis relati/amente 9 acti/idade8 /eri0icando6se inde&endentemente do n/el que esta registe. I'o o caso de grande &arte das des&esas com o &essoal8 de alguns 0ornecimentos e ser/ios e4ternos8 de im&ostos e outras des&esas o&eracionais. %s amorti2aes do imobili2ado cor&>reo e incor&>reo s'o custos 0i4os. %s &ro/ises lquidas de utili2a'o relacionadas com o ciclo de e4&lora'o :clientes e e4istFncias; s'o igualmente custos 0i4os. 1%59,*A(O5 2#-A-C%#1O5 I'o constitudos &elo saldo das contas de des&esas e receitas 0inanceiras. 1%59,*A(O5 %7*1AO1(#-<1#O5 Deri/am da di0erena entre &ro/eitos e gan)os e4traordin3rios e custos e &erdas e4traordin3rias. 27 &. '6D'ADORE5 DE A9O'O L A6M8'5E E L #E54NO OA RM'O5 Em an3lise e gest'o 0inanceira utili2a6se com 0requFncia uma t5cnica que consiste em estabelecer relaes entre contas e agru&amentos de contas do Balano e da Demonstra'o dos Resultados. Estas relaes tFm muitas denominaes E r3cios8 ndices8 coe0icientes8 indicadores8 etc. + termo mais corrente 5 o de r"cio. +s r3cios n'o s'o um 0im em si mesmos nem d'o res&ostas8 s'o a&enas um instrumento de a&oio que &ermite sinteti2ar uma grande quantidade de dados e com&arar o desem&en)o econ>mico e 0inanceiro das em&resas e a sua e/olu'o no tem&o. Recorrem a este m5todo todas as &essoas que tFm res&onsabilidades de gest'o8 os analistas 0inanceiros8 os bancos8 as sociedades 0inanceiras e as em&resas es&eciali2adas na /enda de in0orma'o comercial e 0inanceira. $odem6se construir inHmeros r3cios ou relaes8 con0orme o ob@ecti/o e o cam&o de an3lise e controlo. %s realidades e os 0en>menos a acom&an)ar e estudar &odem ser de nature2a di/ersa E 0inanceira8 econ>mica8 econ>mico60inanceira8 t5cnica8 etc. %ssim8 os r3cios &odem serA R3cios 0inanceiros a&reciam as&ectos que tFm a /er e4clusi/amente com as&ectos 0inanceiros strutura Financeira )apacidade de endividamento !olvabilidade. etc/ R3cios econ>micos e/idenciam as&ectos da situa'o econ>mica strutura de custos strutura de proveitos #ar0ens )apacidade de autofinanciamento 2* R3cios econ>mico60inanceiros re/elam as&ectos mistos8 econ>micos e 0inanceiros rendibilidade de capitais %otao do activo %otao das vendas. etc/ R3cios de -uncionamento &ermitem a&reciar os im&actos 0inanceiros da gest'o ao n/el do ciclo de e4&lora'o Prazo mdio de recebimentos Prazo mdio de pa0amentos 1ist2ncia mdia em armazm. etc/ R3cios =5cnicos incidem sobre as&ectos cone4os com a &rodu'o e a acti/idade da em&resa rendimento do e3uipamento Produtividade da mo-de-obra. etc/ +s r3cios &odem construir6se com base em di0erentes 0ontes de in0orma'oA Documentos contabilsticos )ist>ricos +ramentos (5dias do sector de acti/idade Concorrentes mais im&ortantes8 etc. Ie s'o e4trados de documentos 0inanceiros )ist>ricos e de estatsticas reali2adas8 s'o r3cios e0ecti/os ou reais. Ie s'o e0ectuados sobre oramentos e &re/ises8 s'o r3cios oramentais. %s centrais de balanos e as bases de dados e4istentes e muito utili2adas )o@e em dia &ermitem a&urar r3cios sectoriais. 2, Deten)amo6nos sobre alguns indicadores considerados como centrais8 em termos de an3lise e gest'o. % res&ecti/a classi0ica'o8 &or muito di0cil8 n'o 5 )omog5nea8 ado&tando6se com 0requFncia uma classi0ica'o com base em crit5rios &ragm3ticos. Defini?$o de Al(uns R"cios R3cios de %la/anca -inanceira Endi(idamento !ete%mina a extens2o da utiliza2o de ca$ital al9eio no 4inanciamento das acti(idades da em$%esa. @:%ias %elaes se $odem estabelece%. E#di1ida"e#%o 2 Capi%ai$ Al3eio$ Capi%ai$ ,o%ai$ Pe$o do E#di1ida"e#%o A Lo#4o Pra5o 2 Capi%ai$ Al3eio$ de lo#4o pra5o Capi%ai$ ,o%ai$ E$%r&%&ra do e#di1ida"e#%o 2 Capi%ai$ Al3eio de c&r%o pra5o Capi%ai$ Al3eio$ &obe%tu%a dos Enca%#os 0inancei%os Bede o #%au de cobe%tu%a dos enca%#os 4inancei%os $elos %esultados antes desses enca%#os e das amo%tizaes. Co6er%&ra do$ E#car4o$ +i#a#ceiro$ 2 Re$/ A#%e$ E#c/ +i#a#c/ 7 A"or%i5a8e$ E#car4o$ +i#a#ceiro$ .e%odo de -ecu$e%a2o da d(ida .e%mite estima% a ca$acidade de cobe%tu%a da d(ida6 num $e%odo n2o 9ist/%ico mas $%os$ecti(o. Per-odo de Rec&perao da d-1ida 2 E"pr9$%i"o$ e" d-1ida A&%o:i#a#cia"e#%o &utofinanciamento 4 %esultados *3uidos 5 &mortiza6es 5 Provis6es "0 Liquidez Li.&ide5 Geral 2 Ac%i1o Circ&la#%e Pa$$i1o Circ&la#%e ,endo o 8cti(o &i%culante aquilo que a em$%esa t%ans4o%ma em din9ei%o no $%azo de 1 ano 5dis$onibilidades6 ttulos6 d(idas de cu%to $%azo6 existncias7 e o .assi(o &i%culante o que a em$%esa tem de $a#a% nesse $e%odo 5d(idas a cu%to $%azo7. Li.&ide5 Red&5ida 2 Ac%i1o Circ&la#%e ; Exi$%<#cia$ Pa$$i1o circ&la#%e Li.&ide5 Red&5ida 2 !i$po#i6ilidade$ 7 ,-%&lo$ #e4oci=1ei$ Pa$$i1o Circ&la#%e Rendibilidade Estabelecem %elaes ent%e os %esultados e as (endas ou #%andezas dos ca$itais $%/$%ios. Re#di6ilidade Operacio#al da$ 0e#da$ >?@ 2 Re$&l%ado$ Operacio#ai$ 0e#da$ Re#di6ilidade L-.&ida da$ 0e#da$ >?@ 2 Re$&l%ado L-.&ido 0e#da$ Re#di6ilidade do$ Capi%ai$ PrAprio$ >?@ 2 Re$&l%ado$ L-.&ido$ Capi%ai$ PrAprio$ Re#di6ilidade do Ac%i1o >?@ 2 Re$&l%ado$ a#%e$ de e#car4o$ :i#a#ceiro$ Ac%i1o L-.&ido "1 -uncionamento .e%mitem analisa% a e4icincia da #est2o dos %ecu%sos a$licados. -ota2o do 8cti(o Indica o #%au de utiliza2o dos acti(os. Ro%ao do Ac%i1o 2 0e#da$ Ac%i1o "9dio Ro%ao da$ Exi$%<#cia$ 2 0e#da$ Exi$%<#cia$ "9dia$ Pra5o "9dio de rece6i"e#%o$ 2 Saldo "9dio de Clie#%e$ B CDE dia$ 0e#da$ Pra5o "9dio de rece6i"e#%o$ 2 Saldo "9dio de +or#ecedore$ B CDE dia$ Co"pra$ +. O R'5O E A #E54NO F'6A6E'RA + Risco 5 a &ossibilidade de &erda. 7esta ace&'o8 o risco 5 directamente &ro&orcional 9 &ossibilidade de ocorrFncia da &erda. Con/5m n'o con0undir risco e incerte2a. % incerte2a e4iste quando a gest'o n'o consegue estimar ob@ecti/amente as &robabilidades dos acontecimentos. I> e4iste risco se )ou/er )i&>tese de estimati/a. 7a teoria 0inanceira &odemos caracteri2ar o risco como a &ro/3/el /aria'o dos 0lu4os monet3rios 0uturos. Ie &ensarmos no mercado de ca&itais8 &ara ilustrar esta mat5ria8 &odemos di2er8 &or e4em&lo8 que in/estir no ttulo X com&orta mais risco que no Y8 se 5 mais &recisa a estimati/a do retorno8 ou cash=flo>4 0uturo do &rimeiro8 relati/amente ao segundo. "2 Conclusi/amente8 em cada neg>cio o risco 5 tanto maior quanto maior a incerte2a na &re/is'o de 0lu4os monet3rios gerados. 7um enquadramento de mercado aberto em que e4istem di/ersas alternati/as de a&lica'o e 0inanciamento8 a quanti0ica'o do risco assume rele/?ncia. < >b/io que se trata de uma mat5ria com&le4a que8 de acordo com os ob@ecti/os do &rograma e do &resente manual8 de/er3 ser tratada do modo mais sim&les e &r3tico &oss/el. +.1. A Atili<a?$o de /edidas Estatsticas + uso da &robabilidade estatstica 5 0requente &ara a quanti0ica'o do risco de uma a&lica'o. 7este caso8 recorre6se a /ari3/eis comoA (5dia ou /alor es&erado rendibilidade potencial da aplicao Des/io6$adr'o desvio em relao 7 mdia Kari?ncia coe4iciente de (a%ia2o Eis um e4em&lo de a&lica'o. CE(FRIO !E A(FLISE PROBABILI!A!E RE(!IBILI!A!E 0ALOR Activo A .essimista 0625 10C 265 .%o(:(el 0650 15C 65 '$timista 0625 20C 560 @alo% Es$e%ado 587 15C Activo + .essimista 0625 )C 260 .%o(:(el 0650 12C 660 '$timista 0625 2)C 60 @alo% Es$e%ado 5+7 15C #n An.lise 2inanceira4 mtodos e tcnicas4 -%6%54 ?.C. @ *e&to %ditora Deste e4em&lo &odemos concluir que ambos os acti/os tFm uma rendibilidade es&erada semel)ante :11O;8 mas o acti/o B8 ao /ariar de * a 2*O na rendibilidade8 origina maior incerte2a nos resultados. + risco n'o &ode ser /isto e analisado isoladamente8 da realidade actual e 0utura da em&resa. =udo est3 interligado8 nomeadamente os no/os in/estimentos. "" + risco decom&e6se emA Risco n'o sistem3tico specfico. %esidual. 8nico Risco sistem3tico De mercado Financeiro + &rimeiro 5 es&ec0ico da em&resa e concorrentes directos. $ode ser redu2ido mediante a di/ersi0ica'o. + segundo a0ecta todas as em&resas e &rende6se com incerte2as globais como a in0la'o8 &olticas monet3ria e cambial8 mutaes con@unturais8 etc. Este Hltimo risco condu2 naturalmente 9 e4igFncia de uma remunera'o adicional &ara o in/estimento em quest'o8 uma /e2 que &ara criar /alor 5 necess3rio que se gerem rendibilidades su&eriores ao custo de o&ortunidade do ca&ital. + risco de mercado ou sistem3tico re0lecte6se no risco do ca&ital &r>&rio in/estido na em&resa e decom&e6se emA 1isco do negcio = surge ligado A gesto da e&plorao da empresa4 influenciando a variabilidade dos flu&os monet.rios operacionaisB 1isco financeiro = cone&o A estrutura financeira. 5e a empresa se endivida4 aumenta o risco sobre os capitais prprios4 potencializando a diminuio da respectiva rendibilidade. %nalisar o risco signi0ica8 em an3lise e gest'o 0inanceira8 a utili2a'o de outras duas metodologias :&ara al5m das /ari3/eis estatsticas;8 consoante aquilo a que se recorre E uma8 baseada a&enas no Balano e na Demonstra'o dos Resultados e outra8 baseada em estatsticas e dados de mercado e4ternos 9 em&resa. ". +.2. A an"lise de risco com base em indicadores e.trados dos documentos contabilsticos $ara e0ectuar esta an3lise8 os documentos de base s'o o Balano e a Demonstra'o de Resultados. Relati/amente ao Balano8 &rocura identi0icar6se o risco 0inanceiro assumindo que a estrutura tem que ser equilibrada &ara que a em&resa &ossa 0uncionar com normalidade. + equilbrio 0inanceiro surge como teste 9 ca&acidade da em&resa sol/er os com&romissos &ara com terceiros8 nas res&ecti/as datas8 com recurso ao estudo da liquide28 sol/abilidade8 estabilidade8 ca&acidade de endi/idamento8 etc. Iurge ainda como a necessidade de garantir um equilbrio 0uncional entre recursos e a&licaes. -alamos8 ent'o de tesouraria lquida8 0undo de maneio e necessidades em 0undo de maneio. Com base no re0erido8 o risco operacional &ode ser medido :sobre demonstraes contabilsticas sucessi/as; com recurso aA (esvio padro do resultado operacionalB Neste caso. trata-se de observar e medir o risco do ne09cio por via do resultado 3ue. por sua vez. :; reflecte os desvios observados nas vendas e nas vertentes dos custos Crau de alavanca operacionalB $ risco varia na proporo directa do peso dos custos fi1os na estrutura dos custos/ !e estes forem elevados <e1= ind>strias de capital intensivo?. manter-se-o independentemente do nvel da actividade. revelando elevado risco operacional/ @ precisamente esta relao entre o nvel dos custos fi1os e o resultado operacional 3ue se desi0na por alavanca operacional ou econ9mica/ !e as vendas aumentarem a alavanca favor;vel. pois. vai demonstrar um impacto mais 3ue proporcional nos resultados operacionais/ !e as vendas evidenciarem tend2ncia para decrescerem. o fen9meno inverso. sendo a alavanca operacional desfavor;vel/ $ 0rau de alavanca operacional pode medir-se pelo r;cio ,ar-e. de Contri/0i12o 'es0ltado Operacional "1 onto cr)tico das vendasB !e considerarmos uma certa estrutura de custos. o respectivo 0rau de alavanca operacional tanto maior 3uanto o volume de vendas estiver pr91imo do seu ponto crtico/ Da poder-se trabalAar numa perspectiva do ponto em 3ue as vendas produzem resultado zero para a empresa/ +argem de segurana. Decorrente do anterior importa a0ora saber 3ual o nvel de vendas 3ue a empresa atin0e normalmente e 3ual a diferena para o nvel crtico destas/ & mar0em de se0urana a 3ue informa sobre o intervalo de 3ueda das vendas 3ue conduz a empresa ao limite. ou se:a. ao ponto crtico/ Bm&orta controlar e decidir n'o a&enas ao n/el dos resultados o&eracionais mas igualmente sobre a 0orma de 0inanciamento do acti/o :ca&itais &r>&rios e al)eios;. < nesta 0ase que entra a necessidade de con/erter o Balano e a Demonstra'o de Resultados contabilsticos em 0uncionais8 detal)ar o ciclo 0inanceiro e os n/eis de decis'o :estrat5gica e o&eracional;8 con0orme re0erido em &ontos anteriores. Entra aqui o conceito seguinte. O 2undo de +aneio 2uncional Relembremos o redesen)o do balano8 em termos &atrimoniaisA 8&?I@' 0ID' &8.I?8L .E-B8>E>?E 8&?I@' &I-&EL8>?E &8.I?8L &I-&EL8>?E 1P (embro 2P (embro "! + 'undo de ,aneio resulta da igualdade 'undo de maneio C Activo 0irculante D 5assivo 0irculante ou 'undo de maneio C 0apitais 5ermanentes - Activo 'ixo ou ainda8 se n'o trabal)armos em /alores absolutos %cti/o Circulante Ca&itais $ermanentes $assi/o circulante %cti/o -i4o 7a &ers&ecti/a 0uncional8 a situa'o 5 um &ouco di0erenteA 8.LI&8FGE, !E I>@E,?IBE>?' -E&E-,', 0E>!' !E B8>EI' 0E>&I'>8L E,?H@EI, + 'undo de ,aneio 'uncional 5 assim a &arte de recursos est3/eis que 0inancia o ciclo de e4&lora'o :e4istFncias8 clientes8 dis&onibilidades8 no balano contabilstico;. 7esta ace&'o as necessidades de 0undo de maneio s'o dadas &orA .', C ?-xist.E clientesA D ?'ornecedoresE/5-statalE%utros exploraoA >ecessidades cclicas -ecu%sos &clicos "7 $ara que )a@a equilbrio 0inanceiro8 tem que se garantir que a tesouraria lquida se@a igual 9 di0erena entre o -undo de (aneio -uncional e as 7ecessidades de -undo de (aneio. F.3. %utras 6!cnicas de Anlise de )isco E4istem outras t5cnicas e m5todos de an3lise de risco8 cu@a es&eciali2a'o cai8 em nosso entender8 0ora do ?mbito deste manual8 &elo que nos limitaremos 9 res&ecti/a enuncia'o. =emos8 &ortantoA A tcnica da notao ou rating +odelo e Avaliao de Activos 2inanceiros em e3uil)brio +odelo de Avaliao por Arbitragem4 etc. 6. Rendibilidade e rescimento % 1nvestimento e a -strutura 'inanceira % em&resa tem um &otencial de gera'o de /endas e de resultados que8 &or seu turno8 s'o 0un'o da &otencialidade de crescimento do mercado e da &osi'o concorrencial da &r>&ria em&resa. 7a &r3tica8 tudo de&ende da estrat5gia da em&resa e da cria'o e utili2a'o das suas /antagens com&etiti/as. =udo isto se tradu2 na ca&acidade de rendibili2ar o in/estimento e os ca&itais in/estidos e de crescer de modo equilibrado e com os recursos 0inanceiros adequados. % rendibilidade do in/estimento 5 um indicador im&ortante8 na medida em que mede o desem&en)o de todos os ca&itais in/estidos na em&resa8 qualquer que se@a a sua 0orma de 0inanciamento. Esta rendibilidade indica a sobre/i/Fncia 0inanceira a longo &ra2o e a ca&acidade de atrair ca&itais. $odemos di2er que a rendibilidade nos d3 in0orma'o sobre a e0iciFncia da gest'o8 a ca&acidade da em&resa gerar resultados e o n/el de &laneamento e controlo de gest'o. Como 5 que se calculaC De 0orma sim&les8 isto 5A Resultado :O; Bn/estimento "* Bnteressa 5 saber e de0inir bem o que se entende &or resultado e &or in/estimento. Como in/estimento &odemos utili2ar o acti/o total. %&resentando alguns incon/enientes8 que n'o se detal)am no ?mbito deste manual8 &ode utili2ar6se o denominado acti/o econ>mico total que corres&onde ao in/estimento em acti/o 0i4o e 9s necessidades em 0undo de maneio. +u ainda o acti/o de e4&lora'o8 e4&urgando do total acti/os n'o a0ectos 9 e4&lora'o8 como se@am8 terrenos8 algumas nature2as de equi&amentos8 etc. Ie@a qual 0or o denominador :a@ustado 9 an3lise &ontual que se &retenda; de/emos sem&re adequar6l)e o numerador &ara que a com&ara'o se@a /3lida. $or e4em&lo se o denominador 0or o acti/o total ou o acti/o total econ>mico8 de/e ser utili2ado o resultado o&eracional. % rendibilidade dos ca&itais &r>&rios a&lica6se a&enas 9 &arte de 0inanciamento do in/estimento e4clusi/amente 0eita &or ca&itais &r>&rios. 7'o entrando tamb5m aqui em detal)e8 mede6se &ela seguinte rela'oA Resultado Lquido Ca&itais &r>&rios Ie quisermos uma in0orma'o mais a&urada acerca da qualidade da a&lica'o do ca&ital na em&resa8 0ace a outras alternati/as8 calculamos o c)amado ndice de ala/anca 0inanceira. Este8 nada mais 5 que a medi'o do &eso da rendibilidade dos ca&itais &r>&rios sobre os ca&itais totais in/estidos :&r>&rios e al)eios;. $ara isso reten)a6se o modo de c3lculo da rendibilidade do ca&ital total que 5A Resultado o&eracional Ca&itais &r>&riosLd/idas 0inanceiras +btemos8 ent'o o ndiceA Qndice de ala/anca 0inanceiro R Rendibilidade dos ca&itais &r>&rios Rendibilidade do ca&ital total Iendo o resultado maior que a unidade8 ent'o o 0inanciamento 5 0a/or3/el 9 cria'o de /alor &ara o detentor do ca&ital. Guando se 0ala em crescimento8 na abordagem tradicional e mais comum8 0ala6 se de aumentos quantitati/os8 em absoluto ou &or com&ara'o com em&resas ", concorrentes ou m5dias de sector ou sim&les e/olu'o )ist>rica da &r>&ria em&resa. De/emos8 numa &ers&ecti/a estrat5gica8 ir mais al5m e enquadrar a an3lise na &ers&ecti/a de base que assistiu 3 elabora'o do res&ecti/o &lano estrat5gico. +u se@a8 a em&resa e0ectua um diagn>stico da en/ol/ente e uma an3lise interna das suas ca&acidades e constrangimentos8 a&urando 0actores crticos8 com&etFncias distinti/as e /antagens com&etiti/as. % estrat5gia /ai atender 9 necessidade de o&timi2a'o de recursos8 o&eracionali2ando6se nas suas 3reas /itais :&rodu'o8 marDeting8 sistema de in0orma'o8 etc.;8 &romo/endo reestruturaes e sal/aguardando o &ermanente equilbrio. Em moldes 0inanceiros8 este equilbrio &ressu&e uma actua'o estrat5gica coerente de modo a garantir que os 0lu4os de e4&lora'o globais se@am bastantes &ara retribuir os ca&itais in/estidos8 quer &r>&rios quer al)eios. % em&resa /ai sustentar crescimentos com recurso a %umento do ca&ital %umento dos em&r5stimos Redu'o da distribui'o de di/idendos Combinaes destas 0ormas S3 que &romo/er o crescimento sustentado8 garantindo que ele 5 0eito com base em aumentos de rendibilidade ou com recurso a ca&itais8 que n'o com&rometam o 0uturo da em&resa8 isto 58 que n'o desequilibrem a sua estrutura 0inanceira. Claro est3 que este 5 o grande desa0io8 &ois8 a com&le4idade dos ciclos econ>micos8 aliada 9 incerte2a e /olatilidade do ambiente8 tornam mais di0cil o camin)o do crescimento sustentado. .0 -. Os Flu.os /onet"rios % em&resa tem de ter ca&acidade &ara cum&rir com as obrigaes assumidas e garantir um crescimento sustentado8 &elo que 5 im&erati/o ter um n/el de liquide2 adequado. Como 0oi /isto8 e4istem di/ersos modos de de0inir a liquide28 sendo os mais utili2ados o -undo de (aneio8 a =esouraria Lquida e as Dis&onibilidades. =radicionalmente8 tem6se utili2ado o ma&a de origens e a&licaes de 0undos que nos 0ornece in0orma'o sobre a /aria'o do 0undo de maneio e que constitui &ea obrigat>ria8 segundo o $+C. 7o entanto8 estes instrumentos tFm limitaes e s'o menos din?micos que o (a&a de -lu4os (onet3rios8 &elo qual &odemos obter in0orma'o sobre a 0orma'o das dis&onibilidades8 bem como8 &ela sua liga'o com os ciclos 0inanceiros e o ti&o das decises tomadas8 medir o im&acto dessas mesmas decises e o /alor dos 0lu4os gerados. Esta abordagem im&lica8 contudo8 alguns con)ecimentos da mec?nica contabilstica e 0inanceira. =entar6se63 neste ca&tulo es&ec0ico ser o mais e4&lcito e ligeiro &oss/el8 de modo a &ermitir uma com&reens'o r3&ida das /antagens de analisar a em&resa &elos 0lu4os 0inanceiros. 7'o se substitui8 contudo8 a necess3ria descodi0ica'o e o correcto acom&an)amento da 0orma'o em sala. .1 -.1. O /apa de Ori(ens e Aplica?,es de Fundos Elabora6se a &artir da /aria'o registada entre dois balanos :incio e 0inal de &erodo;8 con0orme o e4em&lo utili2ado em 2.".8 cu@o modelo se relembraA RUBRICAS A#o 1 A#o * ORIGEM APLICAO ACTIVO TOTAL ACTIVO CA&ITAIS &'(&'IOS TOTAL CA&ITAIS &'(&'IOS &ASSIVO TOTAL &ASSIVO TOTAL C. &'(&'IOS +&ASSIVO Como se disse8 %umento do acti/o ou redu'o de &assi/o e ca&itais &r>&rios Aplica13es de )0ndos Redu'o do acti/o ou aumento do &assi/o e ca&itais &r>&rios Ori-ens de )0ndos .2 S3 ainda que calcularA as denominadas origens de fundos internas8 o que 58 muito sim&lesmente8 Re$&l%ado$ L-.&ido$ 7 A"or%i5a8e$ 7 0ariao de Pro1i$8e$ +s di/idendos distribudos8 ou se@a8 Re$&l%ado$ L-.&ido$ 7 0ariao de re$&l%ado$ re%ido$ +s in/estimentos e0ectuados8 que s'o dados &or 0ariao de i#1e$%i"e#%o corpAreo e I#corpAreo G >A"or%i5a8e$ do exerc-cio G 1ariao da$ a"or%i5a8e$ ac&"&lada$@ $ode6se8 ent'o elaborar o ma&a de origens e a&licaes de 0undos8 que tem a seguinte 0ormaA ORIGE(S !E +U(!OS APLICA'ES !E +U(!OS I(,ER(AS -esultado Lquido do exe%ccio 5;3<7 !ist%ibuies 8mo%tizaes .o% a$lica2o de %esultados @a%ia2o de $%o(ises 5;3<7 .o% a$lica2o de %ese%(as S0/total S0/total !iminuies dos &a$itais .%/$%iosI EB,ER(AS !iminuies ca$ital e $%est. ,u$lem. 8umento dos &a$itais .%/$%ios !e ca$ital e $%estaes su$lementa%es Bo(imentos 0inancei%os a m3l $%azoI !e $%"mios emiss2o e %ese%(as es$ec. 8umentos in(estimentos 4inancei%os &obe%tu%a de $%eJuzos !iminuies d(idas a te%c. B3l $%azo S0/total 8umento d(idas de te%c. B3l $%azo Bo(imentos 0inancei%os m3l $%azo S0/total !iminuies in(estimentos 4inancei%os 8umentos de ImobilizaesI !iminui2o d(idas de te%c. m3l $%azo ?%abal9os $a%a $%/$%ia em$%esa 8umento d(idas a te%cei%os m3l $%azo 8quisi2o de imobilizaes S0/total !iminuies de Imobilizaes &ess2o de imobilizaes !iminui2o dos 0undos &i%culantes 8umento dos 0undos &i%culantes ." ,O,AL ,O,AL -.2. O /apa de Flu.os + cash=flo> 5 o conceito 0inanceiro central de todas as an3lises e muito im&ortante &ara a gest'o. =em sido muito utili2ado8 de tal 0orma que a generalidade das &essoas l)e d3 um signi0icado muito mais restriti/o do que a sua realidade. < um instrumento com&lementar dos outros @3 anteriormente re0eridos e n'o substitui nen)um deles. /asI o que : o cas2-$loGO =radu2ido 9 letra 5 o 0lu4o de cai4a. Como qualquer 0lu4o 0sico8 &ode e de/e ser medido. Contudo8 n'o a&resenta um /alor Hnico8 de&endendo da 0ase do ciclo em que 5 medido e do momento em que 5 calculado :lembremo6nos da sa2onalidade de muitos neg>cios;. + modo mais sim&les 5 considerar o cash=flo> como a sim&les /aria'o das dis&onibilidades :cai4a8 bancos e equi/alentes;. 7o entanto8 0ica de 0ora a in0orma'o acerca do modo como esse 0lu4o 0oi gerado. -oram em&r5stimosC -oi a gest'o o&eracionalC -oi a /enda de imobili2aesC < &recisamente aqui que radica a necessidade de um ma&a de 0lu4os monet3rios8 que &ermita essa medi'o nas 3reas do ciclo 0inanceiro mais signi0icati/as. Como 0icou dito8 no incio deste &onto8 n'o se /ai a&ro0undar esta tem3tica8 mas8 transmitir alguns as&ectos que di0erenciam o ma&a est3tico do de 0lu4os. .. $arte6se de balanos e demonstraes de resultados de anos sucessi/os e /ai medir6se os meios monet3rios entrados e sados8 em consequFncia directa da acti/idade o&eracional de /enda e &rodu'o ou de &resta'o de ser/ios. %&enas como notas e e4em&lo sobre o modo de determina'o de 0lu4os reais8 &or nature2as8 no caso do ciclo de e4&lora'o8 de/emos atender aA Kendas -lu4o real R Kendas E /aria'o do saldo de clientes L /aria'o de adiantamentos. + /alor a&resentado na Demonstra'o dos Resultados n'o d3 in0orma'o com&leta. E4istFncias + aumento do n/el de e4istFncias de mat5rias &rimas e mercadorias en/ol/e sem&re mais &agamentos8 &or aumentar o /alor das com&ras. 7o entanto8 a demonstra'o de resultados considera s> o custo dos &rodutos /endidos. Com&ras Ie estas n'o e4igirem &agamento imediato a 0ornecedores8 o /alor 5 a&enas &otencial. $ara calcular o 0lu4o real8 de/e6se entrar em lin)a de conta com a /aria'o do saldo de 0ornecedores. %morti2aes e $ro/ises Estas s'o um custo que 5 0un'o da estimati/a da /ida Htil dos bens. 7'o corres&ondem a sada de din)eiro. Esta sada /eri0ica6se a&enas no momento da aquisi'o do bem8 ou se@a8 no ciclo de in/estimento. % &ro/is'o 5 tamb5m uma estimati/a de custo8 com base num n'o recebimento de clientes ou na &erda de /alor das e4istFncias. 7'o 5 uma sada de din)eiro8 mas8 a&enas uma &re/is'o de n'o entrada no 0uturo. Iector $Hblico Estatal .1 Con/5m entrar com a /aria'o entre o incio e o 0im do &erodo considerado8 que re&resenta o 0lu4o real. De&ois de introdu2idas as correces8 de que as anteriores ser/em de e4em&lo8 a&uram6se os custos de e&plorao efectivamente desembols.veis4 0usto dos 5rodutos vendidos E (espesas Administrativas que8 naturalmente adicionados das /ariaes de e4istFncias e de adiantamentos a 0ornecedores :entradas e sadas reais;8 nos d'o o 0lu4o de des&esas de e4&lora'o. Entrando em lin)a de conta com as /ariaes de saldos de 0ornecedores :que re&resentam sada ou n'o de din)eiro; e dos &agamentos ao Iector $Hblico Estatal :BK%8 BRI8 Iegurana Iocial8 etc.;8 temos ent'o o flu&o final real8 ou se@a8A 5agamentos de -xplorao De&ois deste &rocesso de a@ustamento e clari0ica'o8 c)ega6se ao momento de constru'o de no/a Demonstra'o dos Resultados e do (a&a de =esouraria8 mas com 0lu4os reais. % metodologia 5 di0erente e os conceitos tamb5m8 &ois n'o esqueamos que se est3 agora a tratar de mo/imentos reais de entrada e sada. #m modelo &oss/el 58 assimA DE/O654RACNO DO5 RE5A84ADO5 1. Kendas = Consumos de matrias rimas = +o de Obra rodutiva = Castos Cerais de 2abrico 2. Custo de $rodu'o = 6ariao de %&ist'ncias de rodutos ". Custo das Kendas _____________ _____________ .! .. (argem Bruta :16"; = (espesas Administrativas 1. E4cedente Bruto de E4&lora'o :EBE; = Amortiza$es e rovis$es do %&erc)cio H. )esultado %peracional _____________ _____________ /A9A DE 4E5OARAR'A 1. Recebimentos de E4&lora'o :Kendas6/aria'o clientesL/aria'o adiantamentos; 2. $agamentos de E4&lora'o :&3gina anterior; ". (eios Libertos de E4&lora'o :162; ______________ +s 0lu4os de e4&lora'o d'o6nos os meios gerados no ciclo de e4&lora'o8 designados &or (eios Libertos de E4&lora'o :(LE;. Relembrando os ciclos e4istentes8 teremos8 a&licando a mesma metodologia8 &ara o ciclo de Bn/estimento os (eios Libertos &elo 7eg>cio :(L7;. Como 5 normal8 de/em &onderar o modo de 0inanciamento do in/estimento. Ent'o temos os (eios Lquidos Libertos :(LL;. Re0rescando e sinteti2ando os conceitos recentesA E2E P E.cedente 2ruto de E.plora?$o /8E P /eios 8ibertos de E.plora?$o /86 P /eios 8ibertos pelo ne(Jcio /88 P /eios 8quidos libertos .7 7esta >&tica &odem calcular6se igualmente os r3cios8 @3 descritos neste manual8 /ariando a &ers&ecti/a da an3lise e o resultado obtido :rendibilidade8 liquide28 ca&acidade de endi/idamento8 etc.;. 7o sentido de &ro&orcionar uma /isuali2a'o8 global e integradora8 atente6se no esquema da &3gina seguinte8 onde8 de modo condensado8 se &rocurou /ectori2ar os relacionamentos e entendimentos de0inidos. Concluindo todo este raciocnio8 &retendeu6se transmitir que a an3lise da situa'o da em&resa &elo m5todo dos 0lu4os &ermite a&urar e &erceber como 0oi gerado e consumido todo o din)eiro no &erodo em a&reo. 7'o sendo uma metodologia acess/el e e/entualmente e4tra/asando o ?mbito do $rograma Consolidar8 0ica como um contributo &ara a sensibili2a'o de em&res3rios e gestores sobre o modo como &odem controlar o din)eiro que in/estem e circula &elas suas em&resas. .* 5)%0-//% (- 6)A./'%),AIJ% (% &A*A.I% - (A (-,%./6)AIJ% (%/ )-/:*6A(%/ A ,A5A (- '*:9%/ DE/O654ACNO DO5 RE5A84ADO5 0AR'ACNO DO 2A8A6CO /A9A DE F8AQO5 1. Kendas :L; %cr5scimo de Clientes :6; RECEBIME(,OS !E EBPLORAO >A@ L Consumos de mat5rias :L; L +utros custos /ari3/eis :L; 2. )-!"$! V&%IBVI! %cr5scimo de e4istFncias :L; %cr5scimo de 0ornecedores :6; C/ MARGEM !E CO(,RIBUIO >1;*@ 6 Des&esas com $essoal :L; 6 +utras des&esas 0i4as :L; PAGAME(,OS !E EBPLORAO >B@ EBCE!E(,E BRU,O !E EBPLORAO ; 0ARIAO (ECESSI!A!ES +U(!O MA(EIO 2 MEIOS LIBER,OS EBPLORAO >C@ 2 >A@ G >B@ 6 %morti2aes e $ro/ises D 1esultados Antes %ncargos 2inanceiros 6 Encargos -inanceiros :6; R 1esultado da %&plorao L Resultados E4traordin3rios :L; R Resultados %ntes de Bm&ostos 6 Bm&osto sobre Lucros R Resultados Lquidos MEIOS !ISPO(H0EIS PARA !ECIS'ES ES,RA,IGICAS >!@ Bn/estimentos E Desin/estimentos :6; %umento D5bitos m5dio &ra2o :L; %umento do ca&ital :em din)eiro; :L; 6 Di/idendos :6; R Resultados Retidos 7 0ARIAO +U(!O !E MA(EIO 2 0ARIAO !A ,ESOURARIA LHJUI!A 2 MEIOS LIBER,OS LHJUI!OS >+@ %umento outros d5bitos :L; %umento outros cr5ditos :6; 0ARIAO +I(AL !E !ISPO(IBILI!A!ES >G@ *. A Empresa e o 0alor 7'o nos /amos deter muito nesta mat5ria8 mas8 con/5m re0erir o as&ecto do /alor da em&resa &or ser uma quest'o que8 no dia a dia se coloca relati/amente 9s em&resas. De/e re0erir6se que esta &roblem3tica n'o 5 no/a e que desde os anos trinta que donos8 gestores8 in/estigadores e acad5micos tFm &rocurado uma res&osta8 ou um m5todo ca&a2 de re0lectir com rigor o /alor de uma em&resa num determinado momento. =al n'o 5 03cil. E isto &orque o /alor de qualquer bem 5 sem&re aquele que o com&rador esti/er dis&osto a &agar. E esta dis&onibilidade deri/a de um con@unto de 0actores E ob@ecti/os8 sub@ecti/os e contingenciais. %ssim sendo8 quando &rocuramos estabelecer um &ar?metro adequado &ara a nossa em&resa temos de con)ecer o meio ambiente em que a o&era'o se /ai &rocessar E quem quer com&rar8 com que ob@ecti/os8 &retendendo que /antagens8 em que momento se 0a2 a a/alia'o8 etc. E4iste um grande nHmero de t5cnicas8 que aqui ser'o agru&adas e a&enas bre/emente descritas8 &ara 0ornecer uma inicia'o ao tema. %ssim temos cinco abordagensA $atrimonial Econ>mica $ers&ecti/as De mercado -inanceira Regulamentar ., A erspectiva atrimonial % em&resa tem como /alor intrnseco a soma dos /alores dos bens do seu &atrim>nio. Ent'o8 o /alor &atrimonial 5 o /alor do total dos acti/os dedu2ido das corres&ondentes d/idas. %s &rinci&ais t5cnicas s'oA Kalor contabilstico E que8 na &r3tica 5 igual aos ca&itais &r>&rios registados no Balano. Kalor contabilstico corrigido E &ondera o &reo actual do mercado &ara cada rubrica do Balano8 sendo e0ectuadas as corres&ondentes correces. Kalor do acti/o a &reos de mercado &ode ser encontrado com base no /alor de substitui'o8 no /alor /enal ou no /alor de liquida'o. A erspectiva %conmica Encara a em&resa como um instrumento eminentemente &roduti/o. + /alor 58 no 0undo8 a des&esa que teramos no caso de &retendermos constituir uma em&resa com o mesmo desem&en)o e &ers&ecti/a econ>mica da que estamos a a/aliar. 7este caso8 &ara al5m do /alor dos acti/os 0sicos8 consideram6se ainda os acti/os imateriais E imagem8 locali2a'o8 clientela8 0ornecedores8 etc. % este con@unto c)ama6se good>ill. $odemos8 neste caso8 utili2ar algum ou alguns dos m5todos que a&enas se enunciam de seguidaA Kalor substancial E mede os acti/os a0ectos 9 e4&lora'oJ Kalor do acti/o e4tra6e4&lora'o E mede os outros acti/osJ Kalor de rendimento E mede a ca&acidade de rendimentos 0uturosJ Cood>ill @ mede os c)amados imateriais. A erspectiva de +ercado -a2 a com&ara'o da em&resa com outra e4istentes no mercado e que tFm um n/el de risco semel)ante8 o que &ermite a&licar indicadores e instrumentos de medida comuns :$ER8 (ulti&licador de /alor contabilstico8 (ulti&licador de /endas8 etc.;. 10 A erspectiva 2inanceira Limita o /alor 9 ca&acidade da em&resa &ara gerar 0lu4os monet3rios :din)eiro;8 no 0uturo. < a medi'o do cas)60loT &otencial8 num conceito din?mico de realidade8 em que a em&resa /ale &recisamente &elo que &odemos es&erar que gere8 em termos lquidos. A erspectiva ,egal ou regulamentar Re&ousa em regras n'o sub@ecti/as8 uma /e2 que est3 igualmente em causa o &agamento de im&ostos. I'o os ser/ios 0iscais que normalmente recorrem a este m5todo8 &or se tratar de um domnio de a&lica'o de im&ostos como o da sisa8 mais /alias8 sucesses8 entre outros. %. O ontrolo Financeiro de #est$o %.1. A Aborda(em 9revisional (ais uma /e2 se relembra que controlar as&ectos 0inanceiros de uma em&resa n'o constitui um acto de gest'o isolado8 mas outrossim uma atitude global que en/ol/e toda a acti/idade da em&resa8 cu@os re0le4os tFm uma e/idFncia 0inanceira. De0inida uma estrat5gia e 0i4ados os ob@ecti/os8 &lanos e &olticas de m5dio e longo &ra2o bem como as de curto &ra2o8 )3 que detal)ar os &rocessos e os meios 0undamentais &ara a res&ecti/a e4ecu'o. S3 agora que garantir recursos e equilbrios8 im&lementar &lanos e aces e controlar a e4ecu'o8 como 0orma de garantir uma &ermanente adequa'o do sistema8 &erceber des/ios e garantir inter/enes atem&adas e consequentes. $re/er em termos 0inanceiros signi0ica anteci&ar quanti0icaes deA 6endas roduo Compras #nvestimentos em activos 1ecursos humanos +odos de afectao fontes de financiamento 1endibilidades Cash=flo> %tc. 11 Est38 deste modo8 em causa a medi'o da tesouraria lquida e dos 0lu4os gerados &ela acti/idade em cada momento do desen/ol/imento do &lano estrat5gico. 7um uni/erso de micro e &equenas em&resas8 a estrutura 0uncional 5 normal e naturalmente restrita8 o que aumenta a im&ort?ncia de e4istir um mecanismo de controlo de desem&en)o integrado e em tem&o real8 que &ossibilite8 em /e2 de estrangular8 todo este trabal)o de acom&an)amento da e4ecu'o estrat5gica. < con)ecida a actual tendFncia de muta'o do ambiente em que a em&resa se insere8 o que &arece8 &or /e2es8 a&ontar no sentido de uma total 0le4ibili2a'o e de uma gest'o &ontual e reacti/a a acontecimentos. < &recisamente esta caracterstica que con0ere maior necessidade 9 e4istFncia de elementos &re/isionais8 que embora alter3/eis8 con0igurem o quadro de re0erFncia 0undamental da em&resa e da gest'o. +s &ra2os &ara na &r3tica ser e0ectuado este controlo de gest'o :real 0ace ao &re/isto; 5 /ari3/el e de/e ser a@ustado 9 dimens'o e necessidades da em&resa8 n'o e4istindo nen)uma UreceitaV8 &ara al5m do bom senso e do bom desem&en)o8 0ace ao mercado e 9 concorrFncia. $orquF todo este es0oroC Basta relembrar duas ou trFs alteraes que &odem ocorrer e a res&osta torna6 se e/identeA 6endas em 3ueda4 pode significar menor rendibilidade global4 custos fi&os desaEustados ou stocFs 3ue no saemB Aumento inesperado desta rubrica pode arrastar aumento de custos fi&os4 pode representar margens menores4 apesar do aumento do volume totalB Aumento do endividamento representa movimentos na solvabilidade4 e3uil)brio financeiro4 custos da e&plorao4 etc. -acilmente se &ercebe que toda a e/olu'o de/e ser controlada e analisada8 de modo a n'o redundar em sur&resas ou situaes que com&rometam seriamente o quotidiano e a sobre/i/Fncia da em&resa. $or isso se utili2am os &lanos :&re/ises &ara &erodo su&erior a um ano; e os oramentos :&re/ises at5 do2e meses;. Estes8 &odem ser detal)ados e e0ectuados com rela'o 9s &rinci&ais 3reas e 0unes de desen/ol/imento estrat5gico. Com&lementam6se com &lanoNoramento de 0inanciamento8 que &ermite elencar o modo de cobertura 0inanceira e a&urar um outro elemento 0inal relati/o 9 tesouraria. 12 7aturalmente8 todos os &lanos ou oramentos /'o originar dois quadros6 sntese 0inais e que s'o o &alano 5revisional e a (emonstrao dos )esultados 5revisionais. + controlo do sistema signi0ica uma /eri0ica'o regular e sistem3tica destes ma&as :gerais e detal)ados;8 dos &rinci&ais r3cios8 das margens8 do endi/idamento8 da tesouraria lquida8 dos 0lu4os gerados &ela em&resa. E4istir'o sem&re colunas relati/as aA (escrioGrubrica 6alores oramentados ou planeados (esvios em valor e percentagem ?ustificao De/e ser igualmente 0eita a com&ara'o dos /alores de desem&en)o com outros que &ossam constituir re0erFncia E sector8 )ist>ricos E de modo a que a an3lise se@a e4austi/a e n'o con0igure alguma debilidade. %.2. O 9apel da ontabilidade Analtica Ie 0oram re0eridas as limitaes da contabilidade o0icial8 con/5m tamb5m 0alar 3cerca das /antagens da ado&'o e im&lementa'o de um sistema de Contabilidade #nterna ou Anal)tica8 como 0erramenta de a&oio 9 tomada de decises e 9 &re/is'o. Este modelo de contabilidade di0ere da geral ou o0icial &or &ermitir re&artir &or centros de resultados :&ro/eitosNcustos; todos os 0actos &atrimoniais e4istentes num determinado &erodo8 &ermitindo uma no'o detal)ada do contributo de cada acti/idade &ara o resultado 0inal. E0ectuando uma identi0ica'o entre estes centros e as acti/idades geradoras de /alor8 teremos ent'o o con)ecimento detal)ado do com&ortamento da em&resa8 numa >&tica din?mica de contributo &articular. $odemos con)ecer &ara uma acti/idade es&ec0ica8 a 0atia de custos que absor/eu :m'o de obra8 &restaes de ser/ios obtidas8 im&ostos8 amorti2aes8 etc.; e &erceber o res&ecti/o contributo &ara a acti/idade global. %rticulando o sistema &re/isional com esta arquitectura de a&uramento de custos8 &ro/eitos e resultados &or 0un'o ou acti/idade 5 mais 03cil controlar desem&en)os e analisar des/ios. Em suma8 a&oiar a decis'o de gest'o. 1"