O Sistema Financeiro Nacional e suas principais instituições

ATUALIDADES DO MERCADO
FINACEIRO
Didatismo e Conhecimento
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ATUALIDADES DO MERCADO FINACEIRO
SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL
Uma das engrenagens mais importantes, se no a mais impor-
tante, para que o mundo seja do jeito que , o dinheiro. Ele com-
pra carros, casas, roupas, ttulo e, segundo alguns, s no compra a
felicidade. Sendo o dinheiro carregado com toda essa importncia,
cada pas, cada estado e cidade, se organiza de forma a ter seu pr-
prio modo de ganhar dinheiro. Essa organizao, alis, formada
de um jeito em que a maior quantidade possvel de dinheiro pos-
sa ser adquirida. H a muito tempo que o mundo funciona dessa
forma. Por isso todos os pases j conhecem muitos caminhos e
atalhos para que sua organizao seja elaborada para seu benefcio.
Essa tal organizao que busca o maior nmero possvel de
riquezas defnido por uma srie de importantes rgos do estado.
No Brasil, esse rgo formador da estratgia econmicas do pas,
chamado de Sistema Financeiro Nacional. Tem, basicamente, a
funo de controlar todas as instituies que so ligadas s ativida-
des econmicas dentro do pas. Mas esse sistema tem ainda muitas
outras funes. Tem tambm muitos componentes que o formam.
Existem grupos, dentro do grupo do Sistema Financeiro Nacional.
O mais importante dentro desse sistema o Conselho Monetrio
Nacional. Esse conselho essencial por tomar as decises mais
importantes, para a que o pas funcione de forma sadia. O Conse-
lho Monetrio Nacional tem dentro de si muitos integrantes que
so importante, cada um na sua funo. No entanto, o mais impor-
tante desses membros o Banco Central do Brasil.
O Banco Central do Brasil o responsvel pela produo de
papel-moeda e de moeda metlica, dinheiro que circula no pas. Ele
exerce, junto ao Conselho Monetrio Nacional, um trabalho de fsca-
lizao nas instituies fnanceiras do pas. Alm disso, tem diversas
utilidades, como realizar operaes bancrias, como emprstimos,
cobrana de crditos e outros, de outras instituies fnanceiras. O
Banco central considerado o banco mais importante do Brasil, aci-
ma de todos os outros, uma espcie de Banco dos Bancos.
O Sistema Financeiro Nacional, ento, uma forma de vrias
entidades se organizarem, de modo a manter a mquina do gover-
no funcionando. Sua utilidade o acompanhamento e tambm a
coordenao de todas as atividades fnanceiras que acontecem no
Brasil. Esse acompanhamento acontece na forma de fscalizao.
J a coordenao est na parte em que funcionrios do Banco Cen-
tral agem, segundo suas responsabilidades, no cenrio fnanceiro.
Esse sistema j sofreu vrias mudanas ao longo dos anos.
O prprio Banco Central era uma outra entidade como nome di-
ferente: Superintendncia da Moeda e do Crdito era o nome do
rgo antes. A mudana ocorreu por meio da lei n 4.595/64, no
art.8. A moeda nacional, que tambm j mudou vrias vezes ao
longo da histria brasileira e leva o nome de Real foi uma das
grandes mudanas. A modifcao de uma moeda nacional , em
qualquer circunstancias, algo que causa muitas mudanas, mas no
caso da mudana para a atual moeda (real), essa transformao foi
grandiosa. Numa poca em que a infao era um grande terror
para economia brasileira, essa mudana, chamada de plano real,
conseguiu frear a infao e normalizar os preos do comrcio in-
terno. Isso, seguido de uma valorizao da moeda nacional, resul-
tou numa recuperao rpida da economia brasileira.
Quem pega no dinheiro todos os dias, paga as suas contas,
recebe seu salrio, nem pensa no grande sistema que h por trs
dessas operaes. Na verdade, os salrios so do valor que so,
para que a atual quantidade de dinheiro circule no pas, para que
a economia brasileira seja como , o Sistema Financeiro Nacional
toma decises todos os dias, que so refetidas na nossa realidade.
Sistema Financeiro Nacional
Defnio
O Sistema Financeiro Nacional pode ser defnido como o
conjunto de instituies e rgos que regulamentam, fscalizam e
executam as operaes relativas circulo da moeda e do crdito.
Origens e Aspectos Histricos
Em 1920, foi criada a Inspetoria Geral de Bancos, que tinha
como objetivo exercer a fscalizao sobre as intituies fnancei-
ras. No se tratava, portanto, de um rgo destinado normatiza-
o e ao controle amplo do mercado fnanceiro.
Apenas com a criao da Superintendncia da Moeda e do
Crdito SUMOC, em 1945, passou a existir um controle mone-
trio mais amplo.
Em 1952, foi fundado o atual Banco Nacional de Desenvolvi-
mento Econmico e Social BNDES.
Em 1964, ocorreu a Reforma Bancria, por intermdio da
Lei n 4.595, que disps sobre:
- a criao do Conselho Monetrio Nacional;
- a transformao da SUMOC no Banco Central da Repblica
do Brasil, que, posteriormente, passou a ser denominado Banco
Central do Brasil;
- a composio original do Sistema Financeiro Nacional: Con-
selho Monetrio Nacional, Banco Central da Repblica do Brasil
(atual Banco Central do Brasil BACEN), Banco do Brasil S.A.,
Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico (atual Banco
Nacional de Desenvolvimento Econmico Social BNDES) e de-
mais instituies fnanceiras pblicas e privadas;
Entre 1964 e 1965, foi criado o Sistema Financeiro da Habi-
litao SFH, tendo como principal operador o Banco Nacional
da Habitao BNH. As principais fontes de recursos so SFH so
o Fundo de Garantia por Tempo de Servio FGTS e o Sistema
Brasileiro de Poupana e Emprstimo SBPE. Em 1986, o BNH
foi extinto, e suas atribuies foram transferidas para a Caixa Eco-
nmica Federal.
A Lei do Mercado de Capitais, n 4.728/65, estabeleceu nor-
mas relativas ao mercado de investimentos.
Em 1976, pela Lei n 6.385, foi criada a Comisso de Valores
Mobilirios, que tambm integra o Sistema Financeiro Nacional.
Em 1986, foi encerrada a conta movimento do Banco do Bra-
sil perante o Banco Central, dando-se incio ao processo de trans-
ferncia de todas as atribuies de autoridade monetria respons-
vel pela emisso de moeda ao BACEN.
Em 1988, foi autorizada a constituio dos Bancos Mlti-
plos, permitindo-se que uma mesma pessoa jurdica opere com
mais de uma das seguintes carteiras: comercial; de investimento;
de desenvolvimento; de crdito imobilirio; e de crdito, fnancia-
mento e investimento. Posteriormente, pela Resoluo n 2.099/94,
foi autorizada a operao, por essas instituies, com a carteira de
arrendamento mercantil.
Em 1995, foi institudo o Programa de Estmulo Reestru-
turao do Sistema Financeiro Nacional PROER, tendo como
principais objetivos assegurar a liquidez e solvncia do Sistema
Financeiro Nacional e resguardar os interesses de depositantes e
investidores.
Estrutura do Sistema Financeiro Nacional
O Sistema Financeiro Nacional dividido em dois Subsiste-
mas:
- Subsistema de Superviso;
- Subsistema Operativo.
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Subsistema de Superviso
Funo do Subsistema de Superviso- O Subsistema de Su-
perviso tem como funo editar normas que defnam os parme-
tros para transferncia de recursos dos poupadores aos tomadores
e controlar o funcionamento das instituies e entidades que efe-
tuem atividades de intermediao fnanceira.
Composio do Subsistema de Superviso- O Subsistema
de Superviso tem a seguinte composio:
- Conselho Monetrio Nacional;
- Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional;
- Banco Central do Brasil S.A.;
- Comisso de Valores Mobilirios;
- Conselho Nacional de Seguros Privados;
- Superintendncia de Seguros Privados;
- IRB Brasil Resseguros;
- Conselho de Gesto da Previdncia Complementar;
- Secretaria de Previdncia Complementar.
Subsistema Operativo
Funo do Subsistema Operativo- O Subsistema Operativo
tem como funo operacionalizar a transferncia de recursos do
poupador para o tomador, de acordo com as regras estabelecidas
pelas entidades integrantes do Subsistema de Superviso.
Composio do Subsistema Operativo- O Subsistema Ope-
rativo tem a seguinte composio:
- Instituies Financeiras Bancrias ou Monetrias;
- Instituies Financeiras No Bancrias ou No Monetrias;
- Instituies do Sistema Brasileiro de Poupana e Emprs-
timo;
- Agentes Especiais;
- Instituies do Sistema de Distriuio de Ttulos e Valores
Mobilirios;
- Instituies do Sistema de Liquidao e Custdia de Ttulos
e Valores Mobilirios;
- Instituies Administradoras de Recursos de Terceiros;
- Entidades Prestadoras de Servios Financeiros Regulamen-
tados;
- Instituies do Sistema Nacional de Seguros Privados e de
Previdncia Complementar;
- Instituies Prestadoras de Servios Financeiros No Regu-
lamentados.
Instituies Financeiras
Consideram-se instituies fnanceiras, para os efeitos da le-
gislao em vigor, as pessoas jurdicas, pblicas ou privadas, que
tenham como atividade principal ou acessria a coleta, intermedia-
o ou aplicao de recursos fnanceiros prprios ou de terceiros,
em moeda nacional ou estrangeira, e a custdia de valor de pro-
priedade de terceiro. Equiparam-se s instituies fnanceiras as
pessoas fsicas que exeram qualquer dessas atividades, de forma
permanente ou eventual.
As instituies fnanceiras somente podem funcionar no Bra-
sil mediante prvia autorizao do Banco Central do Brasil ou,
quando estrangeiras, por intermdio de decreto do presidente da
Repblica.
ilegal o desempenho de atividades de coleta, intermediao
ou aplicao de recursos sem prvia autorizao.
Instituies Financeiras Bancrias
So as instituies fnanceiras autorizadas a captar recursos
junto ao pblico sob a forma de depsitos vista, podendo, por
isso, criar moeda escritural:
- Bancos Comerciais;
- Caixas Econmicas;
- Cooperativas de Crdito;
- Bancos Cooperativos;
- Bancos Mltiplos com Carteira Comercial.
Instituies Financeiras No Bancrias
Instituies fnanceiras no bancrias ou no monetrias so
aquelas que no autorizadas a captar recursos sob a forma de de-
psitos vista:
- Bancos de Investimento;
- Bancos Estaduais de Desenvolvimento;
- Sociedades de Arrendamento Mercantil;
- Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento;
- Companhias Hipotecrias;
- Bancos Mltiplos sem Carteira Comercial.
Instituies do SBPE
Instituies do Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo
so aquelas autorizadas a captar recursos sob a forma de depsitos
em caderneta de poupana, cujos recursos so destinados princi-
palmente ao fnanciamento habitacional:
- Sociedades de Crdito Imobolirio;
- Associoaes de Poupana e Emprstimo;
- Caixas Econmicas (Estaduais);
- Bancos Mltiplos com Carteira de Crdito Imobilirio;
- Sociedade de Crdito Imobilirio;
- Associao de Poupana e Emprstimo.
Agentes Especiais
So instituies que executam funes atpicas, diferenciadas
da espcie a que pertencem:
- Banco do Brasil S.A.;
- Caixa Econmica Federal;
- Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social;
- Banco do Nordeste do Brasil S.A.;
- Banco da Amaznia S.A.
Instituies do Sistema de Distribuio
Instituies do Sistema de Distribuio de Ttulos a Valores
Mobilirios so as que prestam servios a poupadores e tomado-
res, mediante compra e venda como intermedirios, de ttulos e
valores mobilirios e cmbio:
- Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores Mobilirios;
- Sociedades Corretoras de Cmbio;
- Sociedades Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios;
- Corretores de Mercadorias e Corretores de Mercadorias
Agrcolas;
- Operadores Especiais de Mercadorias Agrcolas e Corretores
de Algodo;
- Agentes Autnomos de Investimentos.
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Instituies do Sistema de Liquidao e Custdia
Instituies do Sistema de Liquidao e Custdia de Ttulos e Valores Mobilirios so aquelas que prestam servios aos intermedirios
fnanceiros, criando condies propcias de mercado para a emisso e circulao de ttulos e valores mobilirios, sem, entretanto, efetuar
operaes de compra e venda:
- Bolsas de Valores;
- Entidades de Mercado de Balco Organizado;
- Sociedades de Compensao e Liquidao de Operaes;
- Bolsas de Mercadorias e Futuros;
- Sistema Especial de Liquidao e Custdia SELIC;
- Central de Custdia e Liquidao Financeira de Ttulos.
Instituies Administradoras de Recursos de Terceiros
So instituies que proporcionam a reunio de diversos poupadores que tenham objetos comuns quanto aplicao de seus recursos:
1- Fundos Mtuos de Investimento Regulamentados pelo BACEN:
a) Fundo de Investimento Financeiro;
b) Fundo de Investimento Financeiro Dvida Estadual e/ou Municipal;
c) Fundo de Aplicao em Quotas de Fundos de Invesmento Financeiro;
d) Fundo de Renda Fixa Capital Estrangeiro;
e) Fundo de Investimento no Exterior;
f) Fundo de Investimento Extramercado.
2- Fundos Mtuos de Investimentos Regulados pela CVM:
a) Fundos Mtuos de Investimento em Aes;
b) Fundos Mtuos de Investimento em Aes Carteira Livre;
c) Fundo de Investimento em Quotas de Fundos Mtuos de Investimentos em Aes;
d) Fundos Setoriais de Investimentos em Aes;
e) Fundos Mtuos de Investimento em Empresas Emergentes;
f) Fundo de Investimento Cultural a Artstico;
g) Fundo de Privatizao Capital Estrangeiro;
h) Fundo de Converso Capital Estrangeiro;
i) Fundo de Converso Capital Estrangeiro (reas Incentivadas).
3- Fundos Mtuos de Investimentos Regulamentados pelo BACEN em Conjunto com a CVM:
a) Fundos de Investimento Capital Estrangeiro;
b) Fundos Mtuos de Investimento em Aes do Setor de Minerao;
c) Fundos Mtuos de Aes Incentivadas;
d) Fundos de Investimento Imobilirio;
e) Fundos Mtuos de Privatizao Dvida Securitizada.
4- Fundos Mtuos de Investimento Regulamentados pelo BACEN, CVM e SUSEP:
a) Fundo de Aposentadoria Programada Individual FAPI.
5- Outras:
a) Clubes de Investimento;
b) Carteira de Ttulos e Valores Mobilirios;
c) Sociedade de Investimento Capital Estrangeiro;
d) Administrador de Consrcio.
Entidades Prestadoras de Servios Financeiros Regulamentados
So entidades juridicamente defnidas como no pertencentes categoria de instituio fnanceira, mas que prestam servio fnanceiro
regulamentado:
- Agncias de Fomento ou de Desenvolvimento.
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Instituies do Sistema Nacional de Seguros Privados e Previdncia Complementar
So instituies mantenedoras de seguros de coisas, pessoas, bens, responsabilidades, obrigaes, direitos, garantias, co-seguro, resse-
guro, retrocesso de seguros, planos de benefcios complementares ou assemelhados aos da Previdncia Social:
- Sociedades Seguradoras;
- Sociedades de Capitalizao;
- Entidades Abertas de Previdncia Privada com Fins Lucrativos;
- Entidades Abertas de Previdncia Privada sem Fins Lucrativos;
- Entidades Fechadas de Previdncia Privada;
- Sociedades Administradoras de Planos de Seguro-Sade;
- Corretoras de Seguros.
Detentoras de volume signifcativo de poupana, as Entidades Fechadas de Previdncia Privada so supervisionadas pela Secretaria de
Previdncia Complementar. As Entidades Abertas de Previdncia Privada, pela SUSEP.
Instituies prestadoras de Servios Financeiros No Regulamentados
No so instituies fnanceiras, apesar de desenvolverem atividades tipicamente fnanceiras:
- Sociedades Administradoras de Cartes de Crdito;
- Sociedades de Fomento Mercantil.
Segundo o Banco Central do Brasil, o Sistema Financeiro Nacional estruturado da seguinte forma:
rgos Normativos Entidades Supervisoras Operadores
Conselho Monetrio Nacional -
CNM
Banco Central do Brasil BACEN
Instituies Financeiras Captadoras
de Depsitos Vista
Demais Instituies
Financeiras
Outros Intermedirios Financeiros
e Administrativos de Recursos de
Terceiros
Comisso de Valores Mobilirios
- CVM
Bolsas de Mercadorias e Futuros
Bolsas de Valores
Conselho Nacional de Seguros
Privados - CNSP
Superintendncia de Seguros
Privados SUSEP e IRB Brasil
Resseguros
Sociedades Seguradoras
Sociedades de Capitalizao
Entidades Abertas de Previdncia
Complementar
Coselho de Gesto da Previdncia
Complementar - CGPC
Secretaria De Previdncia
Complementar - SPC
Entidades Fechadas de Previdncia
Complementar (fundos de penso)
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O quadro apresentado em seguida demonstra a estrutura do Sistema Financeiro Nacional de forma mais detalhada.
rgos de Regulao e Fiscalizao
Instituies
Financeiras
Captadoras de
Depsitos Vista
Bancos Mltiplos com Carteira Comercial
BACEN
Superviso e
Controle
MCN Conselho
Monatrio
Nacional
BACEN
Banco Central do
Brasil
Bancos Comerciais BACEN
Caixas Econmicas BACEN
Cooperativas de Crdito BACEN
Bancos Cooperativos BACEN
Demais Instituies
Financeiras
Bancos Mltiplos sem Carteira Comercial BACEN
Bancos de Investimento
BACEN e
CVM
Bancos de Desenvolvimento BACEN
Sociedades de Crdito, Financiamento e
Investimento
BACEN
CNSP Conselho
Nacional de
Seguros Privados
CGPC Conselho
de Gesto da
Previdncia
Complementar
CVM
Comisso de Valores
Mobilirios
SUSEP
Supertintendncia de
Seguros Privados e
IRB Brasil
Resseguros
SPC
Secretaria de
Previdncia Social
Sociedades de Crdito Imobilirio BACEN
Companhias Hipotecrias BACEN
Associaes de Poupana e Emprstimo BACEN
Outros
Intermedirios
ou Auxiliares
Financeiros
Bolsas de Mercadorias e de Futuros
BACEN e
CVM
Bolsas de Valores CVM
Sociedades Corretoras de Ttulos e Valores
mobilirios
BACEN e
CVM
Sociedades Distribuidoras de Ttulos e
Valores Mobilirios
BACEN e
CVM
Sociedades de Arrendamento Mercantil BACEN
Sociedades Corretoras de Cmbio BACEN
Agentes Autnomos de Investimento
BACEN e
CVM
Entidades Ligadas
aos Sistemas de
Previdncia e Seguros
Entidades Fechadas de Previdncia Privada SPC
Entidades Abertas de Previdncia Privada SUSEP
Sociedades Seguradoras SUPEP
Sociedade de Capitalizao SUSEP
Sociedades Administradoras de Seguro-
Sade
SUSEP
Entidades
Administradoras de
Recursos de Terceiros
Fundos Mtuos
BACEN e
CVM
Clubes de Investimento CVM
Carteiras de Investimento Estrangeiros
BACEN e
CVM
Administradores de Consrcio BACEN
Sistema de
Liquidao e
Custdia
Sistema Especial de Liquidao e de
Custdia - SELIC
BACEN
Central de Custdia e de Liquidao
Financeira de Ttulos - CETIP
BACEN
Caixa de Liquidao e Custdia CVM
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As classifcaes apresentadas em seguida foram organizadas
de acordo com a estrutura do Sistema Financeiro Nacional prevista
pelo Banco Central do Brasil.
Autoridades do Sistema Financeiro Nacional
As autoridades do Sistema Financeiro Nacional podem ser:
- Autoridades Monetrias;
- Autoridades de Apoio.
As Autoridades Monetrias so responsveis pela normatiza-
o e execuo das operaes de emisso de moeda:
- Conselho Monetrio Nacional CMN;
- Banco Central do Brasil BACEN.
As Autoridades de Apoio ou so instituies que, alm de
atuar como instituies fnanceiras normais, auxiliam as autorida-
des monetrias na execuo da poltica monetria, como o caso
do Banco do Brasil, ou so instituies com poderes de normatiza-
o limitado a um setor especfco, como o caso da Comisso de
Valores Mobilirios.
As principais Autoridades de Apoio do Sistema Financeiro
Nacional so:
- Comisso de Valores Mobilirios;
- Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico e Social;
- Caixa Econmica Federal;
- Banco do Brasil S.A..
Entidades e rgos Normativos e Supervisores do SFN
De acordo com o Banco Central do Brasil, as entidades e r-
gos normativos e supervisores do Sistema Financeiro Nacional
so os seguintes:
- Conselho Monetrio Nacional CMN;
- Banco Central do Brasil BACEN;
- Comisso de Valores Mobilirios CVM;
- Conselho Nacional de Seguros Privados CNSP;
- Superintendncia de Seguros Privados SUSEP;
- IRB Brasil Resseguros;
- Conselho de Gesto de Previdncia Complementar CGPC;
- Secretaria de Previdncia Complementar SPC.
Conselho Monetrio Nacional
O art. 2 da Lei n 4.595/64 extinguiu o Conselho da Superin-
tendncia da Moeda e do Crdito e criou o Conselho Monetrio
Nacional, com a fnalidade de formular a poltica da moeda e do
crdito, objetivando o progresso econmico e social do Pas.
Recebem o nome de RESOLUES as deliberaes do
CMN, cabendo ao BACEN a sua divulgao.
O Conselho Monetrio Nacional o rgo mximo do Siste-
ma Financeiro Nacional, com funes deliberativas, cujas normas
so de observncia obrigatria por todas as instituies do sistema
fnanceiro.
Objetivos do CMN- A poltica do Conselho Monetrio Na-
cional tem como objetivo:
- adaptar o volume dos meios de pagamentos s reais neces-
sidades da economia nacional e seu processo de desenvolvimento;
- regular o valor interno da moeda, por meio da preveno
e correo dos surtos infacionrios ou defacionrios de origem
interna ou externa, das depresses econmicas e de outros dese-
quilbrios oriundos de fenmenos conjunturais;
- regular o valor externo da moeda e o equilbrio no balano
de pagamentos do Pas, tendo em vista a melhor utilizao dos
recursos em moeda estrangeira;
- orientar a aplicao dos recursos das instituies fnanceiras,
quer pblicas, quer privadas, tendo em vista propiciar, nas dife-
rentes regies do Pas, condies favorveis ao desenvolvimento
harmnico da economia nacional;
- propiciar o aperfeioamento das instituies fnanceiras e
dos instrumentos fnanceiros, com vistas maior efcincia do sis-
tema de pagamentos e de mobilizao de recursos;
- zelar pela liquidez e solvncia das instituies fnanceiras;
- coordenar as polticas monetria e creditcia, oramentria,
fscal e da dvida pblica, interna e externa.
Funes do CMN- Entre outras, so funes privativas do
Conselho Monetrio Nacional:
- autorizar a emisso de papel-moeda;
- aprovar os oramentos monetrios, que so preparados pela
Banco Central e por meio dos quais so estimadas as necessidades
globais de moeda e crdito;
- fxar diretrizes e normas da poltica cambial e, inclusive,
compra e venda de ouro e quaisquer operaes em moeda estran-
geira;
- disciplinar o crdito em todas as suas modalidades e as ope-
raes creditcias em todas as suas formas;
- estabelecer normas relativas fscalizao, constituio e
funcionamento das instituies fnanceiras;
- estabelecer normas sobre a poltica de taxas de juros, des-
contos, comisses e qualquer outra forma de remunerao de ope-
raes e servios bancrios;
- disciplinar as operaes de cmbio;
- deliberar sobre a estrutura tcnica e administrativa do Banco
Central;
- determinar as caractersticas gerais das cdulas e das moe-
das;
- determinar a percentagem mxima dos recursos que as ins-
tituies fnanceiras podero emprestar a um mesmo cliente ou
grupo de empresas;
- estipular ndices e outras condies tcnicas sobre encaixes,
imobilizaes ou outras relaes patrimoniais, a serem observadas
pelas instituies fnanceiras;
- delimitar o capital mnimo das instituies fnanceiras;
- expedir normas gerais de contabilidade e estatstica a serem
observadas pelas instituies fnanceiras;
- determinar recolhimento de at 100% dos depsitos vista
e de at 60% do total dos demais depsitos e/ou ttulos contbeis
das instituies fnanceiras, seja na forma de subscrio de letras
ou obrigaes do Tesouro Nacional ou compra de ttulos da Dvida
Pblica Federal, seja por meio de recolhimento em espcie, em
ambos os casos entregues ao Banco Central;
- determinar os encaixes obrigatrios;
- regulamentar as operaes de redesconto e de emprstimo,
efetuadas com quaisquer instituies fnanceiras pblicas ou priva-
das de natureza bancria;
- aprovar o regimento interno e as contas do Banco Central
do Brasil, sem prejuzo da competncia do Tribunal de Contas da
Unio;
- aplicar aos bancos estrangeiros que funcionem no Pas as
mesmas vedaes ou restries equivalentes, que vigores, nas pra-
as de suas matrizes, em relao a bancos brasileiros ali instalados
ou que nelas desejam estabelecer-se;
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- fxar a orientao geral a ser observada pela CVM no exerc-
cio de suas atribuies;
- regular a utilizao do crdito no mercado de valores mo-
bilirios;
- defnir a poltica a ser observada na organizao do mercado
de valores mobilirios;
- defnir as atividades da CVM que devam ser exercidas de
forma coordenada com o Banco Central do Brasil;
- defnir tipos de instituies fnanceiras que podero exercer
atividades no mercado de valores mobilirios, bem como as esp-
cies de operaes que podero realizar e de servios que podero
prestar nesse mercado;
- fxar as diretrizes para a aplicao das reservas tcnicas das
sociedades seguradoras, entidades abertas e fechadas de previdn-
cia privada, podendo, no caso das ltimas, estabelecer diretrizes
diferenciadas para uma determinada entidade, ou grupo de entida-
des, levando em conta a existncia de condies peculiares relati-
vamente a suas patrocinadoras.
Estrututa do CMN- O Conselho Monetrio Nacional tem a
seguinte composio:
- ministro de Estado da Fazenda, na qualidade de presidente;
- ministro do Planejamento, Oramento e Gesto;
- presidenre do Banco Central do Brasil.
O CMN delibera mediante resolues, por maioria dos votos,
cabendo ao seu presidente a prerrogativa de deliberar, nos casos de
urgncia e relevante interesse, ad referendum dos demais mem-
bros, devendo, nesse caso, submeter a deciso ao colegiado, na
primeira reunio posterior prtica do ato.
Comisso Tcnica da Moeda e do Crdito- Junto ao Conse-
lho Monetrio Nacional, funciona a Comisso Tcnica da Moeda e
do Crdito, com a funo bsica de regulamentar algumas matrias
de competncia do Conselho Monetrio Nacional, composta pelos
seguintes membros:
- presidente e quatro diretores do Banco Central do Brasil;
- presidente da Comisso de Valores Mobilirios;
- secretrio executivo do Ministrio do Planejamento, Ora-
mento e Gesto;
- secrettio do Tesouro Nacional;
- secretrio de Poltica Econmica;
- secretrio executivo do Ministrio da Fazenda.
Comisses Consultivas do CMN- Junto ao CMN, funcio-
nam, ainda, as seguintes comisses consultivas:
- de Normas de Organizao do Sistema Financeiro;
- do Mercado de Valores Mobilirios e de Futuros;
- de Crdito Rural;
- de Crdito Industrial;
- de Endividamento Pblico;
- de Plitica Monetria e Cambial;
- de Processos Administrativos.
Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional-
Criado pelo Decreto n 91.152/85, o CRSFN julga, em segunda
e ltima instncia administrativa, os recursos interpostos das de-
cises relativas a penalidades administrativas aplicadas pelo BA-
CEN, pela CVM e pela Secretaria de Comrcio Exterior.
O CRSFN tem ainda como atribuio julgar os recursos de
ofcio, interpostos pelos rgos de primeira instncia administra-
tiva, das decises que conclurem pela no aplicao das penali-
dades.
Estrutura do CRSFN- O Conselho de Recursos do Sistema
Financeiro Nacional integrado por oito Conselheiros, de reco-
nhecida competncia e possuidores de reconhecimentos especiali-
zados em assuntos relativos aos mercados fnanceiro, de capitais,
de cmbio, de capitais estrangeiros e de crdito rural e industrial, e
de consrsios, observada a seguinte composio;
- um representante do Ministrio da Fazenda;
- um representante do Banco Central do Brasil;
- um representante da Secretaria de Comrcio Exterior;
- Um representante da Comisso de Valores Mobilirios;
- quatro representantes das entidades de classe dos mercados
afns, por estas indicados em lista trplice.
As entidades de classe que integram o CRSFN so as seguin-
tes: Abrasca (Associao Brasileira das Companhias Abertas), An-
bid (Associao Nacional dos Bancos de Investimento), CNBV
(Comisso de Bolsas de Valores), Febraban (Federao Brasilei-
ra das Associaes de Bancos), Abel (Associao Brasileira das
Empresas de Leasing), Adeval (Associao das Empresas Distri-
buidoras de Valores) e AEB (Associao de Comrcio Exterior
do Brasil). Os representantes das quatro primeiras entidades tm
acesso no Conselho como membros-titulares e os demais, como
suplentes.
Os conselheiros titulares e seus respectivos suplentes so no-
meados pelo ministro da Fazenda, com mandatos de dois anos,
admitindo-se a reconduo por uma nica vez.
Tambm fazem parte do Conselho de Recursos dois Procura-
dores da Fazenda Nacional, designados pelo procurador-geral da
Fazenda Nacional, com a atribuio de zelar pela fel observncia
da legislao aplicvel, e um secretrio-executivo, nomeado pelo
Ministrio da Fazenda, responsvel pela execuo e coordenao
dos trabalhos administrativos. Para tanto, o Banco Central do Bra-
sil, a Comisso de Valores Mobilirios e a Secretaria de Comrcio
Exterior proporcionam o respectivo apoio tcnico e administrativo.
O representante do Ministrio da Fazenda preside o Conselho,
e o vice-presidente o representante designado pelo Ministrio da
Fazenda entre os quatro representantes das entidades de classe que
integram o CRSFN.
Conceito de Sistema Financeiro Nacional
O Sistema Financeiro Nacional um conjunto de instituies,
rgos e afns que controlam, fscalizam e fazem as medidas que
dizem respeito circulao da moeda e de crdito dentro do pas.
O Brasil, em sua Constituio Federal, cita qual o intuito do siste-
ma fnanceiro nacional: O Sistema Financeiro Nacional, estrutu-
rado de forma a promover o desenvolvimento equilibrado do pas
e a servir aos interesses da coletividade, em todas as partes que o
compem, abrangendo as cooperativas de crdito, ser regulado
por leis complementares que disporo, inclusive, sobre a participa-
o do capital estrangeiro nas instituies que o integram.
O Sistema Financeiro Nacional pode ser divido em duas partes
distintas: Subsistema de superviso e subsistema operativo. O de
superviso se responsabiliza por fazer regras para que se defnam
parmetros para transferncia de recursos entre uma parte e outra,
alm de supervisionar o funcionamento de instituies que faam
atividade de intermediao monetria. J o subsistema operativo
torna possvel que as regras de transferncia de recursos, defnidas
pelo subsistema superviso sejam possveis. O subsistema de su-
perviso formado por: Conselho Monetrio Nacional, Conselho
de Recursos do Sistema Financeiro Nacional, Banco Central do
Brasil, Comisso de Valores Mobilirios, Conselho Nacional de
8
Seguros Privados, Superintendncia de Seguros Privados, Brasil
Resseguros (IRB), Conselho de Gesto da Previdncia Comple-
mentar e Secretaria de Previdncia Complementar.
Dos que participam do subsistema de reviso, podemos des-
tacar as principais funes de alguns: O Banco Central (BACEN)
a autoridade que supervisiona todas as outras, alm de banco
emissor de dinheiro e executor da poltica monetria. O Conselho
Monetrio Nacional (CMN) funciona para a criao da poltica de
moeda e do crdito, de acordo com os interesses nacionais. A Co-
misso de Valores Mobilirios tem a funo de possibilitar a alta
movimentao das bolsas de valores e do mercado acionrio ( isso
inclui promover negcios relacionados bolsa de valores, proteger
investidores e ainda outras medidas). O outro subsistema, o opera-
tivo, composto por: Instituies Financeiras Bancarias, Sistema
Brasileiro de Poupana e Emprstimo, Sistema de Pagamentos,
Instituies Financeiras No Bancrias, Agentes Especiais, Siste-
ma de Distribuio de TVM.
As partes integrantes do subsistema operativo, citados aci-
ma, so grupo que compreendem instituies que so facilmente
achadas em nosso dia a dia. As Instituies Financeiras Bancrias,
por exemplo, representam as Caixas Econmicas, Cooperativas
de Crdito, Bancos comerciais e Cooperativos. As instituies Fi-
nanceiras No Bancrias so, por exemplo, Sociedades de Crdito
ao Microempreendedor, Companhias Hipotecrias, Agncias de
Desenvolvimento. As autoridades do Sistema Financeiro Nacional
tambm podem ser divididas em dois grupos: Autoridades Mone-
trias e Autoridades de Apoio. As autoridades monetrias so as
responsveis por normatizar e executar as operaes de produo
de moeda. O Banco Central do Brasil (BACEN) e o Conselho Mo-
netrio Nacional (CMN).
J as autoridades de apoio so instituies que auxiliam as au-
toridades monetrias na prtica da poltica monetria. Um exemplo
desse tipo de instituio o Banco do Brasil. Outro tipo de auto-
ridade de apoio so instituies que tm poderes de normatizao
limitada a um setor especfco. O exemplo desse tipo de autoridade
a Comisso de Valores Mobilirios. As Instituies fnanceiras,
termo muito usado para defnir algumas empresas, so defnidas
como as pessoas jurdicas, pblicas ou privadas e que tenham sua
funo principal ou secundria de guardar, intermediar ou aplicar
os recursos fnanceiros (tanto dos prprios recursos como recursos
de terceiros), que sejam em moeda de circulao nacional ou de
fora do pas e tambm a custdia de valor de propriedade de outras
pessoas.
Pessoas fsicas que faam atividades paralelas s caractersti-
cas acima descritas tambm so consideradas instituies fnancei-
ras, sendo que essa atividade pode ser de maneira permanente ou
no. No entanto, exercer essa atividade sem a prvia autorizao
devida do estado pode acarretar em aes contra essa pessoa. Essa
autorizao deve ser dada pelo Banco Central e, no caso de serem
estrangeiras, a partir de um decreto do presidente da repblica.
As decises tomadas pelo conselho monetrio nacional, logo
pelo sistema fnanceiro nacional tem total ligao com o estado da
economia do pas. Suas mudanas so determinantes, para o fun-
cionamento do mercado fnanceiro. A chamada bolsa de valores (
mercado onde as mercadorias so aes ou outros ttulos fnancei-
ros) tem empresas, produtos e aes que variam de acordo com o
que esse sistema faz. Considerando o alto valor de dinheiro inves-
tido nesse mercado, a bolsa de valores um espelho das grandes
propores que as decises tomadas por esse sistema podem afetar
a vida de todas as esferas da sociedade.
O mercado de capitais o conjunto de mercados, instituies
e ativos que viabiliza a transferncia de recursos fnanceiros en-
tre tomadores (companhias abertas) e aplicadores (investidores)
destes recursos. Essa transferncia ocorre por meio de operaes
fnanceiras que podem se dar diretamente entre companhias e in-
vestidores ou atravs de intermedirios fnanceiros. As operaes
que ocorrem no mercado de capitais, bem como seus participantes
so reguladas pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM).
As companhias abertas necessitam de recursos fnanceiros
para realizar investimentos produtivos, tais como: construo de
novas plantas industriais, inovao tecnolgica, expanso da ca-
pacidade, aquisio de outras empresas ou mesmo o alongamento
do prazo de suas dvidas. Os investidores, por outro lado, possuem
recursos fnanceiros excedentes, que precisam ser aplicados de
maneira rentvel e valorizar-se ao longo do tempo, contribuindo
para o aumento de capital do investidor. Existem companhias de
diferentes portes, com necessidades fnanceiras variadas. Ao mes-
mo tempo, investidores podem aplicar com o objetivo de obterem
retorno fnanceiro no curto, mdio ou longo prazo, e com diferen-
tes nveis de risco. Para compatibilizar os diversos interesses entre
companhias e investidores, estes recorrem aos intermedirios f-
nanceiros, que cumprem a funo de reunir investidores e compa-
nhias, propiciando a alocao efciente dos recursos fnanceiros na
economia. O papel dos intermedirios fnanceiros harmonizar as
necessidades dos investidores com as das companhias abertas. Por
exemplo, uma companhia que necessita captar recursos para inves-
timentos, se desejar faz-lo atravs do mercado de capitais, deve
procurar os intermedirios fnanceiros, que iro distribuir seus t-
tulos para serem oferecidos a diversos investidores, possibilitando
mobilizar o montante de recursos requerido pela companhia.
E como isso acontece? Primeiro, um intermedirio fnanceiro
ir orientar a companhia sobre a melhor alternativa de fnancia-
mento, isto , alternativas para que a companhia possa se fnan-
ciar mediante recursos fnanceiros de terceiros. Caso a companhia
decida pelo mercado de capitais, vrios procedimentos jurdicos
e administrativos para a abertura do capital sero necessrios. O
primeiro passo para isso o registro de companhia aberta junto
CVM. O intermedirio fnanceiro ir pedir o registro em nome da
companhia apresentando uma srie de documentos que so especi-
fcados pela CVM, entre eles os principais atos societrios, as l-
timas demonstraes fnanceiras, parecer de auditor independente,
entre outros. Uma vez obtido o registro de companhia aberta junto
CVM, a empresa pode, por exemplo, emitir ttulos representa-
tivos de seu capital, as aes, ou representativos de emprstimos
tomados via mercado de capitais, como debntures e notas comer-
ciais (commercial papers).
Outros intermedirios fnanceiros, por sua vez, iro oferecer
aos investidores, os valores mobilirios emitidos pela companhia
aberta. Em geral, os intermedirios fnanceiros se associam, em
consrcios, num esforo para vender todos os ttulos ou valores
mobilirios emitidos pela companhia. A colocao inicial desses
ttulos ou valores mobilirios se d no chamado mercado primrio,
onde as aes e/ou debntures, por exemplo, so vendidas pela pri-
meira vez e os recursos fnanceiros obtidos so direcionados para
a respectiva companhia. Finalizada essa primeira etapa, os inves-
tidores que adquiriram esses ttulos e valores mobilirios podem
revend-los no chamado mercado secundrio, onde ocorre a sua
negociao entre os investidores. Os investidores podem negociar
diretamente entre si para comprar e vender aes e outros ttulos
e valores mobilirios. Contudo, na maioria dos casos, essa no a
forma mais efciente porque implica em altos custos de transao:
como encontrar outro investidor interessado numa determinada
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ao? Como saber qual o preo justo da ao num determina-
do momento? Como garantir que outro investidor ir pagar pelas
aes ou entregar aquelas que foram negociadas?
Para facilitar a negociao desses ttulos no mercado secun-
drio, foram criadas instituies que tm por objetivo administrar
sistemas centralizados, regulados e seguros para a negociao des-
ses ttulos. A funo bsica dessas instituies proporcionar li-
quidez aos valores de emisso de companhias abertas, ou seja,
possibilitar ao investidor que adquiriu esses ttulos vend-los de
forma efciente e segura. So exemplos destas instituies as bol-
sas de valores e as entidades administradoras do mercado de bal-
co organizado.
A atuao nas bolsas de valores e nos mercados de balco,
organizado e no organizado, restrita aos integrantes do sistema
de distribuio de valores mobilirios, dentre estes as instituies
fnanceiras e sociedades corretoras e distribuidoras devidamente
autorizadas a funcionar pela CVM e pelo Banco Central do Brasil,
que atuam em nome de seus clientes, os investidores, comprando e
vendendo aes, debntures e outros ttulos e valores mobilirios
emitidos pelas companhias abertas.
As bolsas de valores e as entidades do mercado de balco or-
ganizado tm o status de autorreguladores, pois so responsveis
por estabelecer diversas regras relativas ao funcionamento dos
mercados por elas administrados e atuao dos intermedirios
que neles atuam. Ao mesmo tempo, as bolsas de valores e os mer-
cados de balco organizado so supervisionados pela CVM.
Compreenda as terminologias usadas no Sistema Finan-
ceiro
O Sistema Financeiro Brasileiro pode ser entendido como o
conjunto de instrumentos, mecanismos e instituies que assegu-
ram a canalizao da poupana para o investimento, ou seja, dos
setores que possuem recursos fnanceiros superavitrios para os
desejam ou necessitam de recursos (defcitrios). O Sistema Fi-
nanceiro Brasileiro segmentado em quatro grandes mercados,
que so:
- Mercado monetrio: o mercado onde se concentram as
operaes para controle da oferta de moeda e das taxas de juros
de curto prazo com vistas a garantir a liquidez da economia. O
Banco Central do Brasil atua neste mercado praticando a chamada
Poltica Monetria.
- Mercado de crdito: atuam neste mercado diversas institui-
es fnanceiras e no fnanceiras prestando servios de interme-
diao de recursos de curto e mdio prazo para agentes defcitrios
que necessitam de recursos para consumo ou capital de giro. O
Banco Central do Brasil o principal rgo responsvel pelo con-
trole, normatizao e fscalizao deste mercado.
- Mercado de capitais: tem como objetivo canalizar recur-
sos de mdio e longo prazo para agentes defcitrios, atravs das
operaes de compra e de venda de ttulos e valores mobilirios,
efetuadas entre empresas, investidores e intermedirios. A Comis-
so de Valores Mobilirios o principal rgo responsvel pelo
controle, normatizao e fscalizao deste mercado.
- Mercado de cmbio: mercado onde so negociadas as tro-
cas de moedas estrangeiras por reais. O Banco Central do Brasil
o responsvel pela administrao, fscalizao e controle das
operaes de cmbio e da taxa de cmbio atuando atravs de sua
Poltica Cambial.
- Curto Prazo: Mercado Monetrio, Crdito e Cmbio.
- Mdio e Longo Prazo: Mercado de Capitais
- Mercado primrio: As empresas ou o governo emitem t-
tulos e valores mobilirios para captar novos recursos diretamente
de investidores.
- Mercado secundrio: composto por ttulos e valores mo-
bilirios previamente adquiridos no mercado primrio, ocorrendo
apenas a troca de titularidade, isto , a compra e venda. No en-
volve mais o emissor e nem a entrada de novos recursos de capi-
tal para quem o emitiu. Seu objetivo gerar negcios, isto , dar
liquidez aos ttulos.
- Distribuio primria: corresponde distribuio de novas
aes, sendo os recursos captados destinados a aumento de capital
da companhia emissora.
- Distribuio secundria: corresponde distribuio de
aes j emitidas e os recursos captados se destinam aos acionistas
vendedores, que podem ser investidores estratgicos tais como os
Fundos de Private Equity (Fundo de Investimento em Partici-
paes).
- Mercado de bolsa: as negociaes so abertas e realizadas
por sistema de leilo, ou seja, a venda acontece para quem oferece
melhor lance. A arrematao e/ou a negociao feita por prego
de viva-voz ou com auxlio de sistema informatizado.
- Mercado de balco: a negociao ocorre diretamente entre
a instituio fnanceira e outra instituio fnanceira ou no fnan-
ceira. Os valores so negociados apenas entre as partes envolvidas.
Entidades Supervisoras
Banco Central do Brasil
O Banco Central do Brasil foi criado em 1964 com a pro-
mulgao da Lei da Reforma Bancria (Lei n 4.595 de 31.12.64).
Antes da sua criao, as suas funes eram realizadas pela Supe-
rintendncia da Moeda e do Crdito - SUMOC, pelo Banco do
Brasil - BB e pelo Tesouro Nacional. Sua sede em Braslia e
possui representaes regionais em Belm, Belo Horizonte, Curi-
tiba, Fortaleza, Porto Alegre, Rio de Janeiro e So Paulo. uma
autarquia federal que tem como principal misso institucional
assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda nacional e
da solidez do SFN.
o banco dos bancos.
A partir da Constituio de 1988, o BC passou a ter o exer-
ccio exclusivo para emisso de moeda. O presidente do BC e os
seus diretores so nomeados pelo Presidente da Repblica aps a
aprovao prvia do Senado Federal, que feita por uma arguio
pblica e posterior votao secreta.
da competncia do BC:
- Assegurar a estabilidade do poder de compra da moeda na-
cional e da solidez do Sistema Financeiro Nacional;
- Formular a poltica monetria mediante utilizao de ttulos
do Tesouro Nacional;
- Fixar a taxa de referncia para as operaes compromissadas
de um dia, conhecida como taxa SELIC;
- Controlar as operaes de crdito das instituies que com-
pe o Sistema Financeiro Nacional;
10
- Formular, executar e acompanhar a poltica cambial e de re-
laes fnanceiras com o exterior;
- Fiscalizar os bancos comerciais;
- Emitir papel-moeda;
- Executar os servios do meio circulante para atender a de-
manda de dinheiro necessrio s atividades econmicas;
- Adequar o volume dos meios de pagamento real capacida-
de da economia;
- Manter o nvel de preos (infao) sobre controle;
- Manter sobre controle a expanso da moeda e do crdito e a
taxa de juros;
- Operar no mercado aberto, de recolhimento compulsrio e
de redesconto;
- Executar o sistema de metas para a infao;
- Divulgar as decises do Conselho Monetrio Nacional;
- Manter ativos de ouro e de moedas estrangeiras para atuao
nos mercados de cmbio, objetivando a manuteno da paridade
da moeda nacional;
- Regular o mercado de cmbio;
- Administrar as reservas internacionais brasileiras;
- Zelar pela liquidez e solvncia das instituies fnanceiras
nacionais;
- Conceder autorizao para o funcionamento das instituies
fnanceiras;
- Manter e movimentar a chamada Conta nica do Tesouro
Nacional, onde so contabilizadas as disponibilidades de caixa da
Unio;
- Regular, autorizar e fscalizar as atividades das administra-
doras de consrcios para aquisies de bens;
- Normatizar, autorizar e fscalizar as sociedades de crdito
imobilirio e as associaes de poupana e emprstimos;
- Regular a execuo dos servios de compensao de che-
ques e outros papis.
CVM - Comisso de Valores Mobilirios
A Comisso de Valores Mobilirios (CVM) foi criada em 07
de dezembro de 1976 pela Lei n 6.385 para fscalizar e desenvol-
ver o mercado de valores mobilirios no Brasil. At o ano de 1976
no havia uma entidade que absorvesse a regulao e a fscaliza-
o do mercado de capitais, principalmente nos temas relativos s
sociedades de capital aberto. Por isso, a Lei n 6.385 fcou sendo
conhecida como a Lei da CVM. A Comisso de Valores Mobili-
rios uma autarquia federal vinculada ao Ministrio da Fazenda,
porm sem subordinao hierrquica.
Com o objetivo de reforar sua autonomia e seu poder fscali-
zador, o governo federal editou, em 31.10.01, a Medida Provisria
n 8 (convertida na Lei n 10.411 de 26.02.02) pela qual a CVM
passa a ser uma entidade autrquica em regime especial, vincula-
da ao Ministrio da Fazenda, com personalidade jurdica e patri-
mnio prprio, dotada de autoridade administrativa independente,
ausncia de subordinao hierrquica, mandato fxo e estabilidade
de seus dirigentes, e autonomia fnanceira e oramentria (art. 5).
administrada por um Presidente e quatro Diretores,
nomeados pelo Presidente da Repblica e aprovados pelo Senado
Federal. Eles formam o chamado colegiado da CVM. Seus
integrantes tm mandato de 5 anos e s perdem seus mandatos
em virtude de renncia, de condenao judicial transitada em
julgado ou de processo administrativo disciplinar (art. 6 2).
O Colegiado defne as polticas e estabelece as prticas a se-
rem implantadas e desenvolvidas pelas Superintendncias, as ins-
tncias executivas da CVM. Sua sede localizada na cidade do
Rio de Janeiro, com Superintendncias Regionais nas cidades de
So Paulo e Braslia.
A CVM tem as seguintes atribuies:
- Estimular a formao de poupana e sua aplicao em valo-
res mobilirios;
- Promover a expanso e o funcionamento correto, efciente
e regular do mercado de aes, alm de estimular as aplicaes
permanentes em aes do capital social de companhias abertas;
- Assegurar e fscalizar o funcionamento efciente das bolsas
de valores, do mercado de balco e das bolsas de Mercadorias e
Futuros;
- Proteger os titulares de valores mobilirios e os investidores
do mercado contra emisses irregulares de valores mobilirios e
contra atos ilegais de administradores e de companhias abertas ou
de carteira de valores mobilirios;
- Evitar ou coibir modalidades de fraude ou de manipulao
que criem condies artifciais de demanda, oferta ou preo dos
valores mobilirios negociados no mercado;
- Assegurar o acesso do pblico a informaes sobre os valo-
res mobilirios negociados e sobre as companhias que os tenham
emitido;
- Assegurar o cumprimento de prticas comerciais equitativas
no mercado de valores mobilirios;
- Responsvel por fazer cumprir a Lei n 6.404 de 15 de de-
zembro de 1976 (Lei da Sociedade por Aes), em relao aos
participantes do mercado de valores mobilirios;
- Realizar atividades de credenciamento e fscalizao de au-
ditores independentes, administradores de carteiras de valores mo-
bilirios, agentes autnomos, entre outros;
- Fiscaliza e inspeciona as companhias abertas e os fundos de
investimento;
- Apura, mediante inqurito administrativo, atos legais e prti-
cas no equitativas de administradores de companhias abertas e de
quaisquer participantes do mercado de valores mobilirios, apli-
cando as penalidades previstas em lei;
- Fiscaliza e disciplina as atividades dos auditores indepen-
dentes; consultores e analistas de valores mobilirios.
SUSEP - Superintendncia de Seguros Privados
Criada em 1996 no Decreto-Lei n 73/66 que tambm ins-
titui o Sistema Nacional de Seguros Privados e que fazem parte
o CNSP [1.6.9] e o IRB [1.6.10]. uma autarquia vinculada ao
Ministrio da Fazenda administrada por um Conselho Diretor,
composto pelo Superintendente e por quatro Diretores. Tambm
integram o Colegiado, sem direito a voto, o Secretrio-Geral e
Procurador-Geral.
As atribuies da SUSEP so:
- Fiscalizar a constituio, organizao, funcionamento e ope-
rao das Sociedades Seguradoras, de Capitalizao, Entidades
de Previdncia Privada Aberta e Resseguradores, na qualidade de
executora da poltica traada pelo CNSP;
11
- Atuar no sentido de proteger a captao de poupana popular
que se efetua atravs das operaes de seguro, previdncia privada
aberta, de capitalizao e resseguro;
- Zelar pela defesa dos interesses dos consumidores dos mer-
cados supervisionados;
- Promover o aperfeioamento das instituies e dos instru-
mentos operacionais a eles vinculados, com vistas maior efcin-
cia do Sistema Nacional de Seguros Privados e do Sistema Nacio-
nal de Capitalizao;
- Promover a estabilidade dos mercados sob sua jurisdio,
assegurando sua expanso e o funcionamento das entidades que
neles operem;
- Zelar pela liquidez e solvncia das sociedades que integram
o mercado;
- Disciplinar e acompanhar os investimentos daquelas entida-
des, em especial os efetuados em bens garantidores de provises
tcnicas;
- Cumprir e fazer cumprir as deliberaes do CNSP e exercer
as atividades que por este forem delegadas;
- Prover os servios de Secretaria Executiva do CNSP.
IRB-Brasil RE
Criado em 1939 para fortalecer o desenvolvimento do mer-
cado segurador nacional. Uma das novidades foi a criao do
mercado de resseguros brasileiros que possibilitou o aumento da
capacidade seguradora das sociedades nacionais, pela reteno de
maior volume de negcios. Hoje chamado IRB- Brasil Re. uma
sociedade de economia mista com controle acionrio da Unio,
vinculada ao Ministrio da Fazenda. Sua sede localizada na ci-
dade do Rio de Janeiro, com fliais em Braslia, Porto Alegre, So
Paulo, Nova York e Londres.
O Conselho de Administrao composto de 06 (seis) mem-
bros, eleitos pela Assemblia Geral e por ela destituveis a qual-
quer tempo, sendo:
I - trs membros indicados pelo Ministro de Estado da Fazen-
da, dentre eles:
a) o Presidente do Conselho;
b) o Presidente da Sociedade, que ser o Vice-Presidente do
Conselho;
II - um membro indicado pelo Ministro de Estado do Planeja-
mento, Oramento e Gesto;
III - um membro indicado pelos acionistas detentores de aes
preferenciais;
IV - um membro indicado pelos acionistas minoritrios, de-
tentores de aes ordinrias.
Resseguro , em resumo, o seguro do seguro. O resseguro
um tipo de pulverizao em que o segurador transfere a outrem,
total ou parcialmente, o risco assumido. Quando uma companhia
assume um contrato de seguro superior sua capacidade fnancei-
ra, ela repassa esse risco, ou parte dele, a uma resseguradora.
Conselho Monetrio Nacional - CMN
Foi criado pela Lei da Reforma do Sistema Financeiro Nacio-
nal (Lei n 4.595/64) junto com o Banco Central do Brasil (BA-
CEN). At 1964 a fxao das diretrizes das polticas monetria e
fscal eram atribuies da Superintendncia da Moeda e do Crdito
(SUMOC), do Banco Brasil, e o Tesouro Nacional. o rgo de
cpula do Sistema Financeiro Nacional O CMN no desempenha
funo executiva, apenas tem funes normativas. Hoje em dia o
CMN composta por trs membros:
- Ministro da Fazenda (Presidente);
- Ministro do Planejamento Oramento e Gesto; e
- Presidente do Banco Central.
Trabalhando em conjunto com CMN funciona a Comisso
Tcnica da Moeda e do Crdito (Comoc) que tem como atribui-
es o assessoramento tcnico na formulao da poltica da moeda
e do crdito do Pas. As matrias aprovadas so regulamentadas
por meio de Resolues, normativo de carter pblico, sempre di-
vulgado no Dirio Ofcial da Unio e na pgina de normativos do
Banco Central do Brasil. da sua competncia:
- Responsvel por formular a poltica da moeda e do crdito,
objetivando a estabilidade da moeda e o desenvolvimento econ-
mico e social do Pas;
- Responsvel por zelar pela liquidez e pela solvncia de todas
as instituies fnanceiras brasileiras
- Responsvel por estabelece a meta para a infao;
- Responsvel pela aprovao dos oramentos monetrios pre-
parados pelo Banco Central do Brasil;
- Responsvel pela autorizao de emisses de papel-moeda;
Conselho Nacional de Seguros Privados - CNSP
Foi criado em 1966 pelo Decreto-Lei n 73 [1.6.42] que tam-
bm instituiu o Sistema Nacional de Seguros Privado em substitui-
o ao Departamento Nacional de Seguros Privados e Capitaliza-
o que havia sido criado em 1934. composto por:
- Ministro da Fazenda (Presidente)
- Representante do Ministrio da Justia
- Representante do Ministrio da Previdncia Social
- Superintendente da Superintendncia de Seguros Privados
- Representante do Banco Central do Brasil
- Representante da Comisso de Valores Mobilirios
O CNSP desempenha as seguintes funes:
- Regular a constituio, organizao, funcionamento e fs-
calizao dos que exercem atividades subordinadas ao Conselho,
bem como a aplicao das penalidades previstas.
- Fixar as caractersticas gerais dos contratos de seguro, previ-
dncia privada aberta, capitalizao e resseguro.
- Estabelecer as diretrizes gerais das operaes de resseguro.
- Prescrever os critrios de constituio das Sociedades Segu-
radoras, de Capitalizao, Entidades de Previdncia Privada Aber-
ta e Resseguradores, com fxao dos limites legais e tcnicos das
respectivas operaes e disciplinar a corretagem de seguros e a
profsso de corretor.
Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico e Social -
BNDES
Criado no ano de 1952 como autarquia federal, hoje uma
empresa pblica vinculada ao Ministrio de Planejamento com
personalidade jurdica de direito privado e patrimnio prprio.
responsvel pela poltica de investimento a longo prazo do Go-
verno Federal, necessrios ao fortalecimento da empresa privada
nacional.
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Com o objetivo de fortalecer a estrutura de capital das empre-
sas privadas e desenvolvimento do mercado de capitais, o BNDES
conta com linhas de apoio para fnanciamentos de longo prazo a
custos competitivos, para o desenvolvimento de projetos de inves-
timentos e para a comercializao de mquinas e equipamentos
novos, fabricados no pas, bem como para o incremento das expor-
taes brasileiras. Os fnanciamentos so feitos com recursos pr-
prios, emprstimos e doaes de entidades nacionais e estrangeiras
e de organismos internacionais, como o BID. Tambm recebe do
PIS e PASEP.
Conta com duas subsidirias integrais, a FINAME (Agncia
Especial de Financiamento Industrial) e a BNDESPAR (BNDES
Participaes), criadas com o objetivo, respectivamente, de fnan-
ciar a comercializao de mquinas e equipamentos; e de possi-
bilitar a subscrio de valores mobilirios no mercado de capi-
tais brasileiro. As trs empresas, juntas, compreendem o chamado
Sistema BNDES.
Caixa Econmica Federal
Criada em 12 de janeiro de 1861, por Dom Pedro II, com o
propsito de incentivar a poupana e de conceder emprstimos sob
penhor, a instituio fnanceira responsvel pela operacionali-
zao das polticas do Governo Federal para habitao popular e
saneamento bsico. A caixa uma empresa 100% pblica e no
possui aes em bolsas. Alm das atividades comuns de um banco
comercial, a CEF tambm atende aos trabalhadores formais - por
meio do pagamento do FGTS, PIS e seguro-desemprego -, e aos
benefcirios de programas sociais e apostadores das Loterias. As
aes da Caixa priorizam setores como habitao, saneamento b-
sico, infraestrutura e prestao de servios.
Histria
Podemos apontar a vinda da famlia real portuguesa para o
Brasil como um inicio para o Sistema Financeiro Nacional. Com
a vinda da realeza, em 1808, nasceu o Banco do Brasil, primeira
instituio fnanceira do pas. J um segundo marco veio acontecer
mais de 100 anos depois: em 1920 quando foi fundada a Inspetoria
Geral dos Bancos. Seu objetivo era fscalizar as instituies fnan-
ceiras atuantes da poca, que j eram bem mais do que apenas o
Banco do Brasil.
Depois da Segunda Guerra Mundial, ocorreu, no mundo todo,
uma srie de importantes acontecimentos para que a organiza-
o fnanceira mundial pudesse chegar ao que vivenciamos hoje.
Exemplos disso a criao do Fundo Monetrio Internacional
(FMI) e o do Banco Mundial. Seguindo esse movimento, o Brasil
criou a Superintendncia da Moeda e do Crdito (SUMOC), no
ano de 1945. O SUMOC, por sua vez, tambm tinha a misso de
supervisionar a atividades das instituies fnanceiras, mas tinha
um controle maior que a Inspetoria Geral dos Bancos.
Mais tarde, em 1964, o SUMOC mudaria de nome e viraria o
que conhecemos hoje como o Banco Central do Brasil. Essa mu-
dana ocorreu por meio da Reforma Bancria que, alm dessa
mudana, criou o Conselho Monetrio Nacional (em 31 de dezem-
bro de 1964). Esse conselho tem o poder mximo do Sistema Fi-
nanceiro Nacional e responsvel por fazer as regras e decidir o
melhor caminho para que o sistema fnanceiro tenha o melhor de-
sempenho possvel. Tambm na Reforma Bancria foi decidida
a composio original do Sistema Financeiro Nacional. Essa com-
posio fcou com: Conselho Monetrio Nacional, Banco Central
do Brasil, o Banco do Brasil, o Banco Nacional do Desenvolvi-
mento Econmico ( BNDES) e as outras instituies fnanceiras,
tanto privadas quanto pblicas, do Brasil.
O Banco Nacional do Desenvolvimento Econmico, BNDES,
foi fundado em 20 de junho de 1952. Seu objetivo ajudar e f-
nanciar novos negcios, novos empreendimentos que possam con-
tribuir com o crescimento nacional. No ano de 1965, se iniciou o
Sistema Financeiro de Habitao (SFH), sendo que seu principal
provedor seria o Banco Nacional da Habitao (BNH). No entanto,
em 1986, o BNH foi extinto e as suas atribuies foram passadas
para Caixa Econmica Federal.
Outro integrante do Sistema Financeiro Nacional a Comis-
so de Valores Mobilirios. Ele foi criado em 1976 e, dez anos
mais tarde, ocorreu a transferncia da autoridade de produo de
moedas referentes ao estado, do Banco do Brasil para o Banco
Central. Em 1988, entrou em vigor a nova constituio que bus-
cava, entre outras coisas, o equilbrio econmico. Essa fase foi de
crescimento do Sistema Financeiro Nacional, acompanhado de um
grande acrescimento da economia privada. Nesse mesmo ano, foi
autorizado o que se chamou de constituio dos bancos mlti-
plos, que permitia a que a mesma pessoa jurdica pudesse operar
com mais de uma carteira (como carteira comercial, de investi-
mento, de desenvolvimento.) ao mesmo tempo, o que antes era
proibido.
Outro marco importante para a histria aconteceu em 1995,
quando foi criado o Programa de Estmulo Reestruturao do
Sistema Financeiro Nacional (PROER), que, como o prprio nome
diz, visava dar fora ao sistema fnanceiro nacional. E em 20 de ju-
nho de 1996 foi criado o Comit da Politica Monetria (COPOM),
responsvel por defnir a taxa bsica de juros aplicada em territrio
nacional (taxa SELIC). Antes disso, em 1994, o Brasil dava in-
cio ao Plano Real. Era uma srie de medidas que visavam uma
recuperao da economia brasileira que estava em baixa. Com a
moeda desvalorizada e com uma infao que fugia do controle, o
Brasil estava em uma complicada situao fnanceira. Entre as me-
didas do plano, estava a troca da moeda de circulao no pas. Foi
lanada a moeda Real que, junto s outras medidas tomadas pelo
governo, conseguiram frear a infao e recuperar a economia bra-
sileira. Fernando Henrique Cardoso, ex-presidente da repblica,
era o ministro da Fazenda na poca o lanamento do Plano Real,
sendo que o projeto foi um trabalho seu.
Em 1999, foi lanada a cdula de credito bancrio. Essa medi-
da se deu para criar um ttulo de credito que pudesse facilitar, pa-
dronizar medidas como emprstimos, fnanciamentos ou repasses.
Em 2002, ocorreram vrias mudanas importantes para o Sistema
Financeiro Nacional: nasceu o novo Sistema de Pagamento Bra-
sileiro (SPB), criao de Sistema de Transferncias de Reservas
(STR) e tambm da Transferncia Eletrnica Disponvel (TED).
Conselho Monetrio Nacional
O Conselho Monetrio Nacional o rgo mximo do Siste-
ma Financeiro Nacional. Esse rgo o sucessor do antigo Con-
selho da Superintendncia da Moeda e do Crdito, que foi extinto
pelo art. 2 da lei n 4.595/64, e passou suas responsabilidades
para o Conselho Monetrio Nacional. composto pelo Ministro
de Estado da Fazenda, Ministro de Estado do Planejamento e Or-
amento e pelo Presidente do Banco Central do Brasil (BACEN),
sendo que os trabalhos de secretaria desse rgo so feitos pelo
Banco Central.
13
Suas funes so variadas. Incluem a autorizao para a pro-
duo de papel-moeda, a aprovao de relatrios oramentrios,
produzidos pelo Banco Central, para se defnir estratgias que di-
zem respeito necessidade de moeda e crdito. Tambm funo
do CMN mostrar planos da poltica cambial e tambm a compra e
venda de ouro ou qualquer transao que inclua moeda estrangei-
ra. Controlar a liberao e obteno de crdito e traar regras que
fscalizem o funcionamento das instituies fnanceiras tambm
so aes que cabem ao Conselho Monetrio Nacional.
Alm dessas, outras funes como: limitar o mnimo de ca-
pital de Instituies Financeiras, fxar valores para utilizao no
mercado mobilirio, defnir as caractersticas da moeda nacional e
regular que os bancos estrangeiros que funcionam no pas sigam
as regras nacionais. Esse conselho foi criado para satisfazer alguns
objetivos que dizem respeito organizao fnanceira do pas. O
CMN, por exemplo, comanda as polticas monetrias e aes que
dizem respeito dvida pblica. Ele tambm controla o valor ex-
terno e interno da moeda nacional de forma que se possa usar, da
melhor forma, o capital estrangeiro e que possa manter controlado
os valores de infao e defao, que variam o valor interno da
moeda. Visa tambm fazer com que a seja mais acessvel o sistema
de pagamentos e de mobilizao de recursos. Todos esses so ob-
jetivos traados para o CMN.
O Conselho Monetrio Nacional trabalha em conjunto com
comisses consecutivas de Normas e Organizaes do Sistema
Financeiro, de Mercado de Valores Mobilirios e de Futuros. Tam-
bm a de Crdito Rural, de Crdito Industrial, de Endividamento
Pblico, de Poltica Monetria e Cambial e de Processos Admi-
nistrativos. Outras funes do Conselho Monetrio Financeiro so
determinar ndices e outros dados usados para instituies fnan-
ceiras, determinar um valor limite que um banco pode empres-
tar para um mesmo cliente, determinar os tipos de empresas que
podero ter participao no mercado mobilirio e suas respectivas
funes e participaes, marcar as direes para aplicar reservas
tcnicas das sociedades seguradoras, entidades abertas e fechadas
de previdncia privada, podendo tambm traar planos diferentes
para uma determinada entidade, se considerarmos a existncia de
condies plausveis s suas patrocinadoras.
O Conselho Monetrio Nacional tem, ainda, a comisso Tc-
nica da Moeda e do Crdito, que tem a utilidade de regulamentar
matrias de responsabilidade do CMN. Esse conselho engloba o
presidente e quatro diretores do Banco Central do Brasil e o presi-
dente da comisso de Valores Mobilirios. Secretrio executivo do
Ministrio do planejamento, oramento e gesto, secretrio de po-
litica econmica e o secretrio executivo do ministrio da fazenda.
Banco Central do Brasil
O Banco Central do Brasil um alto rgo do Sistema Finan-
ceiro Nacional. Ele trabalha juntamente com o Conselho Mone-
trio Nacional e tem funes que operam em conjunto com esses
rgos. Sua fundao foi a partir da lei n 4.595/64, no art.8, que
fez com que a Superintendncia da Moeda e do Crdito virasse
uma autarquia federal, com sede na capital do pas, com a defni-
o de Banco Central do Brasil. ligado ao Ministrio da Fazenda
e funciona num nvel acima de todos os outros bancos que atuam
em territrio nacional. Como um rei dos Bancos. Por ter patri-
mnio prprio, apesar de ser um rgo vinculado ao Ministrio da
Fazenda, os resultados do trabalho do Banco Central so includos
no seu patrimnio. Sua central na capital do pas (Braslia), mas
tem fliais ou representaes em Belm, Belo Horizonte, Curi-
tiba, Fortaleza, Porto Alegre, Recife, Rio de Janeiro, So Paulo e
Salvador. Apesar de no estar em todas as capitais brasileiras, o
Banco Central acessvel a todos os brasileiros, por meio de seu
site, na internet.
Os fundos mtuos de investimento regulamentados pelo Ban-
co Central do Brasil (BACEN) so os fundos de investimento f-
nanceiro ( dvida estadual ou municipal), fundo de aplicao em
quotas (de fundos de investimento fnanceiros). Tambm esto na
lista de investimento o fundo de renda fxa ( que capital estran-
geiro), o fundo de investimento no exterior e o fundo de investi-
mento extra mercado.
So vrias as funes do BACEN, algumas bem conhecidas,
como a responsabilidade de emitir e produzir papel-moeda e moe-
da metlica, levando sempre em considerao os limites dados
pelo Conselho Monetrio Nacional e tambm realizar operaes
tipicamente bancrias (como emprstimos, redescontos s institui-
es fnanceiras bancrias). Outras funes que cabem ao Banco
Central so as de: ser depositrio das reservas ofciais de ouro e
capital estrangeiro, receber os recolhimentos compulsrios e dep-
sitos voluntrios das instituies fnanceiras. Tambm so funes
do Banco Central executar compras e venda de ttulos pblicos
e federais de forma a facilitar a poltica monetria adotada pelo
governo, fscalizar as outras instituies fnanceiras e aplicar, se
necessrio, penalidades s mesmas.
Outra ligao entre as instituies fnanceiras com o Banco
Central que o Banco tem de conceder autorizao para que essas
instituies faam o pas funcionar, instalar ou transferir suas se-
des, ou dependncia, ser transformadas, incorporadas ou encapa-
das. O Banco Central uma instituio extremamente importante
para o bom andamento da sade econmica do pas. Por seu uma
instituio intimamente ligada ao governo, o Banco um rgo
que refete as estratgias do governo no que dizem respeito eco-
nomia do pas. Tambm por ser responsvel pela emisso do di-
nheiro no pas, ele muito ligado s crises, ou pela prosperidade
econmica de um estado. Sendo assim, a importncia do Banco
Central, alm de ser um gigante na parte prtica do andamento
fnanceiro do pas, tem tambm um grande valor simblico para
imagem do pas, para a formao da imagem da parte econmica e
tambm da imagem de grandeza de um pas. O governo e o Banco
Central andam juntos e, geralmente, a imagem de um refete na
imagem do outro.
O Sistema Financeiro Nacional do Brasil formado por um
conjunto de instituies, fnanceiras ou no, voltadas para a gesto
da poltica monetria do governo federal. composto por entida-
des supervisoras e por operadores que atuam no mercado nacional
e orientado por trs rgos normativos: o Conselho Monetrio Na-
cional (CMN), o Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP)
e o Conselho Nacional da Previdncia Complementar (CNPC). De
acordo com o art. 192 da Constituio Federal: O sistema fnan-
ceiro nacional, estruturado de forma a promover o desenvolvimen-
to equilibrado do Pas e a servir aos interesses da coletividade, em
todas as partes que o compem, abrangendo as cooperativas de
crdito, ser regulado por leis complementares que disporo, in-
clusive, sobre a participao do capital estrangeiro nas instituies
que o integram.
Origem e evoluo: A formao do sistema fnanceiro teve
seu incio com a vinda da Famlia Real portuguesa, em 1808,
quando foi criado o Banco do Brasil. Com o tempo novas institui-
es foram surgindo, como a Inspetoria Geral dos Bancos (1920),
a Cmara de Compensao do Rio de Janeiro (1921) e de So Pau-
lo (1932), dentre outros bancos e instituies privadas e as Caixas
Econmicas fortalecendo o Sistema.
14
Ps-Segunda Guerra: Aps a Segunda Guerra Mundial, nas-
cem novas instituies fnanceiras mundiais, como o FMI e o Ban-
co Mundial. Em 1945 criado no Brasil a Superintendncia da
Moeda e do Crdito (SUMOC), que futuramente em 1964, pela lei
4.595, daria lugar ao Banco Central do Brasil. Nas dcadas de 50
e 60, com a criao do BNDES, do Sistema Financeiro da Habi-
tao, do Banco Nacional da Habitao e do Conselho Monetrio
Nacional, o pas passa por um novo ciclo econmico e o Sistema
Financeiro Nacional passa a ser regulamentado atravs do CMN
e do Banco Central (BC ou BCB), que tornam-se os principais
rgos do sistema.
O surgimento de bancos de investimento e a facilitao dada
pelo CMN s empresas para obteno de recursos exteriores pos-
sibilitou um aumento no fuxo de capitais no pas. Em 7-12-1976,
criada a Comisso de Valores Mobilirios (CVM), que facilita
a obteno de recursos pelas empresas, e o Sistema Especial de
Liquidao e Custdia (SELIC), criado em 1979, passou a realizar
a custdia e liquidao com ttulos pblicos como as Letras do Te-
souro Nacional e as Obrigaes Reajustveis do Tesouro Nacional.
Era da estabilidade: A Constituio de 1988, que busca es-
truturar o Sistema Financeiro Nacional de forma a promover o
desenvolvimento e equilbrio do pas e a servir aos interesses da
coletividade, e a estabilidade econmica, do nova cara ao SFN.
Mercados, como o de previdncia privada, passam a ganhar mus-
culatura e exigir maior ateno. Em 1996, no Governo FHC (Fer-
nando Henrique Cardoso) criado o Copom, ligado ao BCB, que
estabelece as diretrizes da poltica monetria, como a Taxa SELIC.
Composio do sistema fnanceiro brasileiro

- Conselho Monetrio Nacional (CMN) Conselho de Recur-
sos do Sistema Financeiro Nacional (CRSFN) Banco Central do
Brasil (BCB) Agncias de fomento
- Associaes de poupana e emprstimo (APEs)
- Bancos comerciais
- Bancos cooperativos
- Bancos de desenvolvimento
- Bancos de investimento
- Bancos mltiplos
- Caixa Econmica Federal (CEF)
- Cooperativas de crdito
- Sociedades de arrendamento mercantil (leasing)
- Sociedades de corretoras de cmbio
- Sociedades de crdito, fnanciamento e investimento (CFIs).
- Sociedades de crdito imobilirio

Comisso de Valores Mobilirios (CVM) BM&FBOVESPA

- Corretoras de ttulos
- Corretoras de valores mobilirios
- Distribuidoras de ttulos
- Distribuidoras de valores mobilirios

Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) Conselho de
Recursos do Sistema Nacional de Seguros Privados, de Previdn-
cia Privada Aberta e de Capitalizao (CRSNSP) Superintendn-
cia de Seguros Privados (Susep) Sociedades seguradoras.
- Sociedades capilizadoras.
- Entidades abertas de previdncias complementares
- Sociedades resseguradoras.
Conselho Nacional de Previdncia Complementar (CNPC)
Cmara de Recursos da Previdncia Complementar (CRPC) Su-
perintendncia Nacional de Previdncia Complementar (Previc)
Entidades fechadas de previdncia complementar (tambm conhe-
cidos como fundos de penso).
Sistema Financeiro do Brasil
rgos
normativos
Conselho Monetrio Nacional Con-
selho Nacional de Seguros Privados
Conselho Nacional de Previdncia Com-
plementar
rgos de
recursos
Conselho de Recursos do Sistema Finan-
ceiro Nacional Conselho de Recursos
do Sistema Nacional de Seguros Priva-
dos, de Previdncia Privada Aberta e de
Capitalizao Cmara de Recursos da
Previdncia Complementar.
rgos
fscalizadores
Banco Central do Brasil Comisso de
Valores Mobilirios Superintendncia
de Seguros Privados Superintendncia
Nacional de Previdncia Complementar
Instituies fsca-
lizadas pelo BA-
CEN
Agncias de fomento Associaes de
poupana e emprstimo Bancos comer-
ciais Bancos cooperativos Bancos de
desenvolvimento Bancos de investi-
mento Bancos mltiplos Cooperativas
de crdito Sociedades de arrendamento
mercantil Sociedades de corretoras de
cmbio Sociedades de crdito, fnan-
ciamento e investimento Sociedades de
crdito imobilirio.
Instituies fscali-
zadas pela CVM
BM&FBOVESPA BVRJ Corretoras
de ttulos Corretoras de valores mobi-
lirios Distribuidoras de ttulos Distri-
buidoras de valores mobilirios
Instituies fscali-
zadas pelo SUSEP
Sociedades seguradoras Sociedades
capilizadoras Entidades abertas de pre-
vidncias complementares Sociedades
resseguradoras
Instituies fscali-
zadas pelo Previc
Entidades fechadas de previdncia com-
plementar
Instituies espe-
ciais
Caixa Econmica Federal Banco do
Brasil Banco Nacional de Desenvolvi-
mento Econmico e Social Banco do
Nordeste do Brasil Banco da Amaznia
Banco Regional de Desenvolvimento
do Extremo Sul
Indices de aes
Ibovespa IBrX IBrX50 IBrX100
IGC
rgos extintos
Secretaria de Previdncia Complementar
Conselho de Gesto da Previdncia
Complementar BM&F Bovespa
15
DINMICA DO MERCADO
Investimentos, aes ndices, taxas, bancos, infaes. Ouvi-
mos essas palavras com frequncia no dia a dia do noticirio e em
conversas por a. O problema que nem sempre sabemos exata-
mente o que cada uma delas signifca nem a funo de cada coisa
dentro da economia. Neste programa voc vai entender um pouco
melhor todos esses assuntos que fazem parte de um grande merca-
do: o mercado fnanceiro. Todos os segmentos do mercado fnan-
ceiro mantm relao muito prxima com as polticas monetrias,
fscal, de rendas e de cmbio. Os mercados so afetados por elas
e refetem diretamente os resultados dessas polticas, sejam eles
positivos ou negativos. por isso que se costuma dizer que tudo
est intimamente ligado, como se fossem elos de uma corrente.
Se um dos segmentos da economia fca desequilibrado, melhor
esperar, pois possvel que num piscar de olhos os ventos mudem
de rumo completamente.
Infao um fenmeno que resulta de um aumento constante
nos preos dos produtos e dos servios oferecidos no comrcio. A
infao computada em uma srie de produtos adquiridos pelas
famlias, a cada semana ou a cada ms e de acordo com a renda.
Por isso, so conferidos pesos entre as diversas categorias de pre-
os para aferir a taxa de infao. Com o aumento do preo dos
produtos, as pessoas passam a poder comprar menos coisas com a
mesma quantidade de dinheiro, ou seja, a populao perde o que
chamados de poder aquisitivo, o poder de adquirir os produtos. O
resultado disso? As empresas vendem menos, tm lucros menores.
Como ningum gosta de ter menos dinheiro no bolso, ou em caixa,
as empresas reduzem seus gastos e, por isso, cortam despesas em
geral, inclusive parte de seus funcionrios, um prejuzo muito gra-
ve gerado indiretamente pela infao.
A taxa de juros representa, portanto, o custo do dinheiro no
mercado e o Banco Central que estabelece, periodicamente, a
taxa de juros bsica nacional. Quando essa taxa est alta, sin-
nimo de falta de dinheiro no mercado ou que o governo quer que
as pessoas deixem de comprar produtos. Se a infao alta, o
governo pode aumentar os juros. As pessoas fogem do credirio
e comeam a comprar menos. As fbricas, para no perder clien-
tes, evitam reajustar preos e ate concedem descontos, da, a in-
fao tende a cair. Ao contrrio, quando est baixa, porque est
sobrando dinheiro. A taxa de juros uma das mais importantes
ferramentas da poltica monetria. A poltica de rendas a parte
da economia que acompanha o comportamento dos salrios e o
poder aquisitivo. Isto signifca o poder de compra do salrio da
populao. Existem duas denominaes para os salrios: o salrio
nominal, que o valor total do salrio, e o real, que aquilo que
o salrio ser capaz de pagar depois de descontada a infao do
perodo. por isso que o governo precisa fcar de olho na renda
da populao: a infao do pas tira o poder de compra dos traba-
lhadores. O salrio mnimo, que serve de base para empregados e
empregadores, regulado pelo governo.
J a principal funo da poltica fscal arrecadar dinheiro
para oferecer servios populao como Sade, educao, trans-
porte, limpeza, iluminao e assim por diante. Trata-se de um con-
junto de regras utilizadas para administrar o dinheiro pblico. O
governo, por meio do PIB que signifca Produto Interno Bruto,
calcula a soma de tudo o que produzido no mercado de bens e
servios em certo perodo de tempo. Dessa forma, possvel medir
a atividade econmica do pas, isto , sua riqueza. Quem faz esse
clculo o IBGE (Instituto Brasileiro de Geografa e Estatstica),
que tambm mede a renda per capita, que a quantia de dinhei-
ro que cabe a cada cidado naquele perodo. Mas esse clculo
de renda per capita no totalmente correto, pois desconsidera o
fato de que as pessoas tm rendas completamente diferentes. Por
meio desse clculo, como se todos os habitantes do pas tivessem
direito mesma fatia de riqueza, o que, todos ns sabemos, no
verdade: a riqueza distribuda de forma muito desigual. Em
pases menos desenvolvidos, em que h m distribuio de renda,
como o Brasil, esse erro comum. Hoje aprendemos um pouco
sobre a dinmica do mercado fnanceiro. importante estarmos
por dentro do que os noticirios informam, de como o governo ir
fxar as taxas, afetar a infao, para que possamos na medida do
possvel fcar dentro do nosso oramento planejado para que nossa
renda no seja abalada.
Mercado Primrio: O mercado primrio de aes onde se
negocia a subscrio (venda) de novas aes ao pblico, ou seja,
no qual a empresa obtm recursos para seus empreendimentos. Os
lanamentos de aes novas no mercado, de forma ampla e no
restrita subscrio pelos atuais acionistas, chamam-se lanamen-
tos pblicos de aes ou operaes de underwriting. O underwri-
ting um esquema de lanamento de uma emisso de aes para
subscrio pblica, no qual a empresa encarrega a um intermedi-
rio fnanceiro a colocao desses ttulos no mercado.
Abertura de Capital: A empresa em fase de crescimento ne-
cessita de recursos fnanceiros para fnanciar seus projetos de ex-
panso. Mesmo que o retorno oferecido pelo projeto seja superior
ao custo de um emprstimo, o risco do negcio recomenda que
exista um balanceamento entre o fnanciamento do projeto com
recursos externos e prprios.
Fontes de Financiamentos para a empresa
Externas
- Passivo Circulantes
- Exigvel a longo prazo
Prprias
- Capital
Aporte de capital dos atuais scios
Abertura de capital
- Aes preferenciais
- Aes ordinrias
Lucros retidos
Cabe-nos destacar que nem todas as necessidades podem ser
satisfeitas com a abertura de capital. As necessidades satisfeitas
pela abertura de capital, normalmente, esto ligadas necessidade
de fnanciamento dos projetos de expanso, como, por exemplo:
ampliao da produo; modernizao da empresa; criao de no-
vos produtos; informatizao etc.
16
No existe regra para determinar o equilbrio ou balancea-
mento entre nvel de capital de terceiros e de capital prprio em-
pregado. Portanto, a deciso de buscar capital prprio por meio
da emisso de novas aes para serem adquiridas pelo pblico em
geral envolve diversos fatores, alguns de natureza objetiva e outros
de natureza subjetiva. Esses motivos podem ser sintetizados nos
seguintes:
- Captao de recursos para realizao de investimentos;
- Reestruturao fnanceira (ativos e passivos);
- Engenharia jurdica (reestruturao societria);
- Profssionalizao da gesto;
- Melhoria da imagem institucional etc.
Deciso sobre abertura de capital
Antes da deciso sobre a abertura ou no do capital da empre-
sa, necessrio que algumas questes sejam bem esclarecidas pela
empresa. Em primeiro lugar, necessrio proceder a alguns ajus-
tamentos de ordem jurdica, societria e de posicionamento, diante
da condio que ir assumir como empresa de capital aberto. Esses
ajustes envolvem as seguintes etapas preliminares:
- Adaptao dos estatutos sociais;
- Reorganizao da estrutura societria;
- Criao do Conselho de Administrao;
- Designao do Diretor de Relaes com Mercado (DRM);
- Contratao de Auditoria Independente;
- Acerto de pendncias fscais;
- Defnio do tipo de ao a ser lanada, montante e pre-
o; em princpio, o mercado de aes serve para a captao de
recursos em face de novos investimentos previstos na empresa,
incluindo parte fxa (investimento) e capital de giro necessrio,
geralmente 8% do investimento. Para tanto, a empresa far proje-
es fnanceiras que contemplem a realizao de seus projetos de
expanso, que devero evidenciar:
- montante de recursos a serem aplicados;
- cronograma de desembolso ou da necessidade de recursos;
- qual o preo de lanamento de cada ao, acompanhado da
respectiva justifcativa;
- quais aes sero emitidas, preferenciais e/ou ordinrias e
suas respectivas propores.
Alm desses ajustes preliminares, devem ser considerados
tambm os custos envolvidos no processo de abertura de capital. A
abertura do capital de uma companhia envolve custos que devem
ser considerados em seu processo decisrio. Esses custos podem
ser reunidos em quatro grupos:
- custos legais e institucionais;
- custos de publicao, publicidade e marketing;
- custos da prestao do servio fnanceiro;
- custos internos da empresa.
Outras consideraes importantes a serem feitas sobre a con-
venincia da abertura de capital so as vantagens e desvantagens
dessa deciso. Com a abertura de capital, as empresas auferem
muitas vantagens. Entre as principais vantagens, destacamos:
- ampliao da base de captao de recursos fnanceiros e de
seu potencial de crescimento;
- liquidez para o patrimnio dos acionistas;
- maior fexibilidade nas decises estratgicas sobre a estrutu-
ra de capitais (relao entre capitais prprios e de terceiros);
- profssionalizao da gesto;
- melhora da imagem institucional da empresa em funo de
sua profssionalizao;
- reestruturao societria;
- melhora das relaes institucionais com a criao do diretor
de relaes com o mercado;
- melhor soluo para o problema de sucesso no caso de em-
presas familiares.
Alm das vantagens para as empresas, existem tambm as
vantagens para a economia. Ao investir, as empresas aumentam a
produo, geram empregos e renda, proporcionam aumento na ar-
recadao de impostos etc. Como principais desvantagens, temos
as seguintes:
- elevao dos custos operacionais como consequncia das
alteraes estruturais;
- necessidade de divulgao de informaes aos diversos p-
blicos;
- necessidade da distribuio de dividendos;
- possvel interferncia dos novos acionistas na gesto da em-
presa.
Aps a deciso de abrir ou no o capital, a empresa deve se-
guir uma srie de etapas. Esse processo para se concretizar requer
a aprovao da CVM, o que no representa que o lanamento pro-
posto seja um investimento fnanceiramente conveniente. A apro-
vao signifca apenas que as informaes relevantes foram reali-
zadas de maneira adequada para o comprador em potencial. Para
a abertura do capital, segundo a Lei n 6.385/76, a empresa pode
emitir os seguintes tipos de ttulos de propriedade:
- aes;
- bnus de subscrio;
- debntures;
- partes benefcirias; e
- notas promissrias para distribuio pblica.
No entanto, para o mercado s considerada como uma aber-
tura de capital o processo no qual a empresa realiza um lana-
mento pblico de aes. Esse fato pode ser explicado pelo volume
de negcios resultante dessa operao e as transformaes que a
empresa sofre em funo dos ajustes para essa modalidade. O pro-
cesso de abertura de capital pode se realizar em duas modalidades:
por meio do mercado primrio e do mercado secundrio. Quando
ocorre um lanamento pblico de aes via mercado primrio, a
empresa emissora oferece novas aes para obter recursos. J o
lanamento pblico via mercado secundrio ocorre por meio da
oferta de um lote de aes que os atuais acionistas da empresa
possuem. Nesse ltimo caso no ocorre a captao de recursos por
parte da empresa, mas, pelos acionistas que se desfazem de suas
aes e recebem em dinheiro suas posies em aes.
Para colocao de aes no mercado primrio, a empresa con-
trata os servios de instituies especializadas, tais como: bancos
de investimento, sociedades corretoras e sociedades distribuido-
ras, que formaro um pool de instituies fnanceiras para a reali-
zao de uma operao de underwriting. Essa operao pode ser
conceituada como sendo um contrato frmado entre a instituio
fnanceira lder do lanamento de aes e a sociedade annima,
que deseja abrir o capital.
17
Aes: As aes so ttulos de participao negociveis, que
representam parte do capital social de uma sociedade econmica,
que confere ao seu possuidor o direito de participao nos resul-
tados da mesma. Podem ser consideradas como um certifcado ou
ttulo de propriedade, representativo das partes do capital social de
uma sociedade econmica. O acionista , portanto, proprietrio de
uma parcela da empresa, correspondente ao nmero de aes que
possui. As aes diferenciam-se segundo os seguintes critrios:
- empresa emissora;
- espcie aes ordinrias ou preferenciais; e
- classe durante sua emisso as aes tambm podem ter
diferentes classes em funo dos objetivos especfcos a que se
propem ou de restries quanto a sua posse. Algumas recebem
letras para diferencia-las (A, B, C etc.).
Em composio acionria de uma companhia aberta, algumas
consideraes relevantes devem ser feitas pelo empresrio com
respeito ao controle acionrio da Sociedade Annima. O tipo das
aes que sero emitidas e colocadas aos futuros acionistas uma
considerao importante para a manuteno do controle acionrio.
Existem, basicamente, dois tipos de aes:
Aes ordinrias ou comuns, que gozam, em toda a pleni-
tude, dos direitos de participao na administrao da sociedade e
nos resultados fnanceiros, portanto, tm como caracterstica bsi-
ca o direito do voto;
Aes preferenciais que em troca de determinados privil-
gios (preferncia nos resultados da empresa) tm privado o seu
direito de voto.
Antes da Lei n 10.303/2001, o limite de emisso de aes
preferenciais sem direito de voto ou com restrio era de 2/3. Aps
a Lei, o limite passou a ser 50%, ou seja, se o capital dividido
em 12.000 aes, 6.000 no mximo podero ser preferenciais sem
direito de voto. As demais ou sero todas ordinrias ou prefern-
cias com o direito de voto, nos termos do art. 15, 2 da Lei de
Sociedade por Aes.
Algumas aes, em funo do valor e tamanho das empresas
que elas representam, recebem a designao de Blue Chips. Este
termo originrio das mesas de pquer era utilizado para designar
as fchas mais valiosas. No caso das aes refere-se s empresas de
maior preferncia pelos investidores no mercado.
Aes Preferenciais
As aes preferenciais tm como caracterstica fundamental
prioridade sobre as aes ordinrias no recebimento de dividen-
dos e de receber, no caso de dissoluo da sociedade, a sua parte.
Podem existir diversas classes de aes preferenciais (classe A,
classe B etc.) dependendo das vantagens ou restries que elas
apresentam. As vantagens ou preferncias, bem como as restries
que essas aes possuem, devem constar claramente nos estatutos
da companhia. Conforme a clusula de regras: so trs prefern-
cias que os acionistas detentores de aes preferenciais adquirem,
com suas aes:
Preferncias:
- Na distribuio de resultados
- No reembolso de capital
- Na acumulao das situaes acima
Em caso de no distribuio de resultados por trs exerccios
consecutivos as aes preferenciais adquirem poder de voto, capaz
de comprometer a situao do acionista controlador. O estatuto da
companhia pode conferir poder de voto s preferenciais;
Os capitais dos controladores no fcam ociosos: podem ser
aplicados na compra de mais companhias, criando os grandes con-
glomerados empresariais. Em alguns casos, o controle acionrio
no precisa de mais do que 5% do capital;
Em pases de mercados desenvolvidos, as aes preferenciais
so conhecidas como widow stocks (aes das vivas), porque
tm conotao de rendas, de garantia de distribuio de resultados
econmicos oriundos da atividade da companhia. O lucro mais
importante do que o comando das decises, o poder na companhia.
Aes Ordinrias
As aes ordinrias tm como caracterstica principal o direito
ao voto. Numa sociedade annima por meio do voto que o acio-
nista tem o direito legal de controle da organizao. O acionista
ordinrio, como proprietrio, tem responsabilidade e obrigaes
e as assume apenas no montante das aes que possui. Quando
houver liquidao da empresa eles so os ltimos em prioridade de
reclamao dos bens da mesma.
Os sistemas de votos das aes ordinrias:
- O nmero de votos confrma as decises na companhia. O
aumento de poder por meio da compra de mais aes por um in-
vestidor ou um grupo pode ser intensifcado por outros grupos,
cujas ideias sejam contrrias s daquele que iniciou as compras;
- Estes devero tambm reforar suas posies em aes. O
aumento da procura vai gerar, inevitavelmente, movimento nos
preos das aes nos mercados em que so negociadas;
- Ao mesmo tempo, a pulverizao das aes por grande n-
mero de acionistas permite a um grupo que tenha pequena quan-
tidade das aes nos mercados em que so negociadas tem maior
participao nas decises.
As caractersticas dos direitos gerais de um acionista ordinrio
so relativamente uniformes em muitos aspectos e esto estabele-
cidas por leis. Os mais importantes desses so:
- Adotar e corrigir o estatuto da companhia;
- Eleger a junta de dirigentes;
- Autorizar a fuso com outra companhia;
- Autorizar a venda do ativo fxo ou imobilizado;
- Mudar a quantia autorizada das aes ordinrias;
- Autorizar a emisso de aes preferenciais, debntures e ou-
tros tipos de ttulos.
As decises das companhias so tomadas pelo voto de seus
acionistas. Os votos so emitidos em reunies de acionistas de-
nominadas assembleias gerais. As assembleias so convocadas
pelos administradores das companhias ou, em casos especiais,
pelos prprios acionistas. As condies em que se faro essas
convocaes esto defnidas em lei e no estatuto de cada
companhia. Nas sociedades por aes, a autoridade maior a as-
sembleia dos acionistas. A elas cabe auferir os direitos e resulta-
dos, e cumprir com as obrigaes societrias. Deliberam sobre a
atividade da companhia, aprova as contas patrimoniais, o destino
dos lucros, a eleio dos diretores e alteraes estatutrias dos in-
teresses da companhia.
18
Forma de circulao das aes
Alm da classifcao das aes segundo os direitos que ou-
torgam (ordinrias e preferenciais), podemos classifc-las tambm
segundo sua forma de circulao. Dessa forma, teremos as aes
nominativas, ao portador e escriturais. As aes nominativas so
emitidas na forma de ttulos de propriedade, unitrias ou mltiplas,
denominadas cautelas. A cautela identifca, entre os outros dados:
- Companhia;
- Proprietrio;
- Tipo de ao;
- Forma de emisso;
- Direitos j exercidos com meno s assembleias onde eles
foram decididos.
Nas aes nominativas podem ser:
- Nominativas emitidas com o nome do comprador e s po-
dem ser transferidas mediante o termo de transferncia assinado
pelo comprador e pelo vendedor em livro prprio da companhia.
Essa transferncia pode ser feita por procurao passada ao corre-
tor ou a outro agente, sendo mais fcil de transferir;
- Nominativas endossveis que se transferem, na prtica, por
endosso, mas no dispensam o termo de transferncia na compa-
nhia, que continua a reconhecer como seu acionista aquele em
cujo nome as aes esto registradas em seus livros. Na maioria
dos casos as companhias reconhecem aos seus acionistas o direito
de converter suas aes de uma forma para outra, passando-as de
aes ao portador para aes nominativas ou nominativas endoss-
veis e vice-versa. Isso feito mediante o pagamento de uma taxa.
J as aes ao portador so emitidas sem constar o nome do
comprador e so transferidas de uma pessoa a outra por transfern-
cia manual. Gozam de preferncia de muitos investidores, tendo
geralmente curso mais amplo no mercado do que as aes nomi-
nativas. No entanto, desde a proibio da circulao de ttulos ao
portador durante o governo Collor, essa forma de circulao est
proibida no Brasil. Outra modalidade a ao escritural que dis-
pensa a emisso de ttulo de propriedade, funcionando como conta
corrente. Nesse caso no ocorre a movimentao fsica dos do-
cumentos sendo sua transferncia realizada por meio da empresa
custodiante.
Direitos dos Acionistas
Basicamente, o acionista tem apenas uma obrigao: desde
que tenha subscrito aes de um aumento de capital (a prova o
boletim de subscrio), obrigado a integralizar sua parte no capi-
tal (isto , pagar o valor das aes que subscreveu). Entretanto, a
Lei n 6.404/76, que regulamenta o funcionamento das sociedades
annimas, lhe confere uma srie de direitos, que nem o estatuto
social nem a assembleia geral lhe podem tirar:
- Participao dos lucros sociais;
- Participao do acervo da companhia, em caso de liquida-
o;
- Fiscalizao, na forma prevista por lei, da gesto dos neg-
cios sociais;
- Preferncia para subscrio das aes, partes benefcirias
conversveis em aes, debntures conversveis em aes e b-
nus de subscrio: o acionista tem o direito, assegurado por lei, de
preferncia para subscrio de aes, que consiste na prioridade
comum a todos (acionistas ordinrios e preferenciais) de adquirir,
pelo preo de emisso, uma parcela das novas aes proporcionais
s j possudas. Normalmente, os aumentos de capital por meio de
subscries ocorrem quando as condies do mercado se apresen-
tam favorveis, de modo que os acionistas, subscrevendo as aes
novas, ganham a diferena entre seu preo de mercado e seu valor
de emisso. O direito de preferncia na subscrio pode ser nego-
ciado no prego da bolsa;
Retirada da sociedade nos casos previstos em lei, mediante o
reembolso do valor de suas aes. De acordo com a lei das socie-
dades annimas, a aprovao das seguintes matrias pela assem-
bleia geral d ao acionista o direito de retirada:
- criao de aes preferenciais ou aumento de classes exis-
tentes sem guardar propores com as demais, salvo se j previstas
ou autorizadas pelo estatuto;
- alteraes nas preferncias, vantagens e condies de resgate
ou amortizao de uma ou mais classes de aes preferenciais ou
criao de nova classe mais favorecida;
- alterao do dividendo obrigatrio;
- mudana do objeto da companhia;
- incorporao da companhia em outra, sua fuso ou ciso;
- dissoluo da companhia ou cessao do estado de liquida-
o;
- participao em grupo de sociedade;
- desapropriao de aes do controle da companhia em fun-
cionamento por pessoa jurdica de direito pblico;
- aquisio, pela sociedade aberta, do controle de sociedade
mercantil se o preo pago superar determinados limites. O acio-
nista dissidente tem o direito de retirar-se da companhia mediante
o reembolso do valor de suas aes, se o reclamar companhia,
no prazo de 30 dias, contados da publicao da ata da assembleia
geral. O estatuto pode estabelecer normas para determinao do
valor do reembolso, que, em qualquer caso, no ser inferior ao
valor patrimonial das aes, de acordo com o ltimo balano apro-
vado pela assembleia geral.
Os direitos dos acionistas no se restringem apenas s distri-
buies. A lei lhes assegura o acesso a todas as informaes que
dizem respeito empresa e que possam afetar os seus interesses
como scios. A empresa obrigada por lei a divulgar balanos,
balancetes e diversos outros demonstrativos contbeis, acompa-
nhados de notas explicativas, do relatrio da diretoria, do parecer
dos auditores independentes e do conselho fscal. Esse conjunto de
informaes deve ser divulgado ao pblico, amplamente. A perio-
dicidade estabelecida pela CVM.
Resultados Econmicos das Aes
As aes tm rendimentos e resultados distribudos pela pr-
pria companhia, e outros decorrentes dos movimentos de preos
dos mercados organizados. Normalmente, os investidores rela-
cionam os resultados da companhia ao valor venal da ao, para
avaliao correta da lucratividade. Quanto rentabilidade do in-
vestimento, independentes da valorizao (ou desvalorizao) das
aes nas bolsas, podem proporcionar os seguintes benefcios aos
seus possuidores:
Dividendos: Os dividendos decorrem da distribuio de uma
parcela da empresa aos acionistas e so-pagos em dinheiro. Perma-
necendo na empresa o dividendo creditado ao acionista, mesmo
que esse no v receb-lo. Passados cinco anos, caso o acionista
no tenha reclamado o recebimento, sua parcela de dividendo ser
incorporada a um fundo de reserva da empresa.
19
Subscrio: o direito que os acionistas tm de adquirir
novas aes emitidas pela sociedade annima, por aumento de
capital, com preo e prazo determinado.
Bonifcaes: Consistem no recebimento gratuito de um n-
mero de aes proporcionais quantia j possuda. Resultam do
aumento de capital, por incorporao de reservas ou lucros em sus-
penso. Para o patrimnio da empresa nada representam uma vez
que apenas h transferncia de um valor inscrito em uma conta (do
patrimnio lquido reservas de lucros, reservas de reavaliaes,
etc.) para outra (de capital).
Valores das Aes
Um dos aspectos mais importantes do mercado de aes a
formao dos preos ou cotaes das aes. As cotaes das aes
ou preo das empresas so resultantes das foras de oferta e de-
manda desses papis nas negociaes dirias realizadas no merca-
do. Essas foras so infuenciadas pelas expectativas dos compra-
dores e vendedores com relao empresa e suas perspectivas de
gerao de resultados.
Referncia: PINHEIRO, Juliano Lima. Mercado de Capitais:
fundamentos e tcnicas. 2. ed. - So Paulo: Atlas, 2002.
MERCADO BANCRIO
A indstria bancria do Brasil passou por importantes mudan-
as estruturais, do ambiente altamente infacionrio experimenta-
do nos anos 80 e incio dos anos 90, para um ambiente de maior
estabilidade monetria e macroeconmica, a partir de 1994, aps
o lanamento do Plano Real. Anteriormente a 1994, os bancos
benefciavam-se de altos ganhos infacionrios (que, segundo es-
timativas do Banco Central, atingiram o pice de 35,0% do total
das receitas do setor), e a indstria caracterizava-se por uma for-
te presena de bancos estatais, aliada s limitaes regulatrias
participao de instituies fnanceiras estrangeiras, resultando em
baixa competitividade no setor e estruturas de custo inefcientes.
A estabilidade monetria alcanada em 1994 produziu uma
elevao permanente na demanda por crdito no Brasil. Tal ele-
vao, aliada perda dos ganhos infacionrios, pressionou a in-
dstria bancria a aumentar sua efcincia operacional, abrindo
caminho para um perodo de racionalizao e consolidao. O
governo brasileiro monitorou ativamente este processo, desenvol-
vendo programas destinados a proteger o interesse pblico, que
incluam medidas para assegurar a solvncia do sistema, reduzir
o papel de instituies estaduais, e aumentar a concorrncia entre
bancos privados. O governo brasileiro tambm reduziu as restri-
es entrada de bancos estrangeiros no mercado brasileiro e, em
razo disto, verifcou-se um signifcativo aumento da participao
desses bancos na indstria.
Apesar do Brasil ainda possuir uma baixa taxa de penetrao
bancria (crdito/PIB) em comparao com outros pases mais de-
senvolvidos, esta taxa tem aumentado de modo signifcativo em
anos recentes. De acordo com o Banco Central, aproximadamente
40 milhes de brasileiros no tm acesso a qualquer servio ban-
crio. O Brasil ainda est atrs de outros mercados emergentes
comparveis, em termos de crdito ao consumidor, e tambm atrs
de outros pases mais desenvolvidos, indicando a existncia de po-
tencial para maior expanso das operaes bancrias.
O grfco abaixo apresenta a evoluo do crdito em circula-
o nos balanos de emprstimos no sistema fnanceiro nacional,
efetuados com fundos livres (no sujeitos a exigncias de destina-
o especfca) durante os perodos indicados:
O Mercado de Crdito ao Consumidor
De acordo com dados do Banco Central do Brasil, o balano
total do mercado de crdito ao consumidor cresceu, em mdia, a
uma taxa composta de crescimento anual de 22,5%, entre 31 de
dezembro de 2000 e 31 de dezembro de 2009, alcanando R$319,4
bilhes, em 31 de dezembro de 2009, ou 44,5% de todo o crdito
em circulao no Brasil.
O grfco abaixo apresenta a tendncia do crdito ao consumi-
dor em circulao, por produto:
O cheque especial, tambm chamado de conta garantida,
normalmente oferecido por instituies que aceitam depsitos
vista. Estas so em geral os principais bancos de varejo, incluindo
grandes conglomerados estrangeiros. As taxas de juros so relati-
vamente elevadas e, em razo disto, o BMG acredita que os con-
sumidores utilizem esta linha de crdito como ltima alternativa.
Os emprstimos pessoais (emprstimos efetuados sem uma
destinao especfca) so caracterizados por taxas de juros rela-
tivamente elevadas, destinadas a compensar as relativamente ele-
vadas taxas de inadimplncia. Esta modalidade de emprstimo
frequentemente utilizada por consumidores que possuem disponi-
bilidade limitada de crdito. No existem garantias, e os fundos
no esto presos a qualquer destinao especfca. Os principais
bancos de varejo oferecem emprstimos pessoais sua base de
clientes por meio de sua rede de agncias, enquanto os bancos de
pequeno e mdio porte, focados em certo nicho de mercado, ope-
ram por meio de pequenos escritrios localizados nas principais
cidades do Brasil.
20
O mercado de fnanciamento de veculos basicamente domi-
nado por grandes bancos de varejo, os quais passaram gradativa-
mente a ocupar as posies antes ocupadas por instituies fnan-
ceiras ligadas s montadoras de veculos. As taxas de juros nesse
mercado so extremamente competitivas e o acesso a um fnancia-
mento atraente representa uma importante vantagem. As institui-
es menores que atendem a este mercado esto, em sua maioria,
focadas no segmento de veculos usados. As taxas de inadimpln-
cia so relativamente baixas e os emprstimos so garantidos pelo
veculo fnanciado, o qual pode ser retomado e leiloado em caso de
inadimplncia do tomador do emprstimo.
O emprstimo via carto de crdito dominado por grandes
bancos de varejo, operando sob suas prprias bandeiras em asso-
ciao com bandeiras internacionais como MasterCard e Visa. As
taxas de inadimplncia nesta modalidade de crdito so relativa-
mente elevadas assim como as taxas de juros cobradas dos consu-
midores.
O parcelamento via carto de crdito oferecido por cadeias
de lojas varejistas envolve o fnanciamento de produtos de con-
sumo, incluindo bens durveis, como materiais de construo e
eletrodomsticos, assim como bens no durveis, como artigos de
vesturio e gneros alimentcios. O mercado de parcelamento via
carto de crdito o mais fragmentado de todos os segmentos do
crdito ao consumidor no Brasil. Grandes cadeias varejistas tm
tradicionalmente fnanciado as compras de seus consumidores,
mas recentemente alguns acordos foram frmados entre cadeias de
lojas e bancos interessados em assumir estas operaes de crdito.
Expanso do Mercado de Emprstimos Consignados
O mercado de emprstimos consignados desenvolveu-se em
resposta demanda do consumidor brasileiro por fontes alterna-
tivas de crdito. Historicamente, o custo de acesso s linhas mais
tradicionais de crdito tem sido muito elevado, por diversas razes,
incluindo o grau de competio do setor bancrio, a estrutura jur-
dica e institucional, e os riscos do crdito. De acordo com dados do
Banco Central do Brasil, em 31 de dezembro de 2009, os bancos
de varejo cobravam, em mdia, taxas de juros anuais de 167,0% no
crdito via cheque especial e 45,6% em linhas de crdito pessoal
(incluindo emprstimos consignados). Alm disso, na mesma data,
as taxas mdias de juros em emprstimos para o fnanciamento de
veculos e no crdito via lojas varejistas correspondiam a 26,9%
e 55,3%, ao ano, respectivamente. Em 31 de dezembro de 2009,
a taxa anual de juros mdia nos emprstimos consignados corres-
pondia a 27,9%. Os emprstimos consignados vieram substituir os
emprstimos pessoais diretos como a mais atraente alternativa de
crdito ao consumidor sem garantia.
O quadro abaixo detalha o saldo dos crditos consignados para
funcionrios do setor pblico e privado, assim como para aposen-
tados do INSS e pensionistas, em 31 de dezembro de cada ano:
Saldo pendente (R$ bilhes)
Emprstimos Comerciais
%
Setor
Pblico e
INSS
Setor
Priva-
do
Total
Consig-
nado
Crdi-
to ao
Consu-
midor
Crdito
Pessoal
2005 28,3 4,0 32,3 21,0 45,7
2006 42,1 6,0 48,1 25,3 54,3
2007 56,2 8,5 64,7 25,9 57,5
2008 68,2 10,7 78,9 27,7 54,9
Jun/09 79,4 12,4 91,8 29,9 56,8
Inclui crditos concedidos por cooperativas de crdito
Fonte: Banco Central do Brasil
Produtos de Captao
A porcentagem de emprstimos consignados no total de em-
prstimos concedidos a pessoas fsicas aumentou de 45,7%, em 31
de dezembro de 2005, para 56,8%, em 31 de dezembro de 2009.
Os emprstimos consignados so a modalidade de crdito ao con-
sumidor que mais cresce no Brasil. Sua participao no total de
crditos ao consumidor aumentou de 21,0%, em 31 de dezembro
de 2005, para 29,9%, em 30 de junho de 2009, de acordo com
dados do Banco Central do Brasil. Os emprstimos consignados
podem ser disponibilizados maior parte da populao brasileira
que no possui contas bancrias ou acesso aos canais tradicionais
de distribuio bancria, a qual representa um contingente subs-
tancial.
As modernas instituies fnanceiras criaram o conceito de
mesa de operaes, onde centralizam a maioria das operaes de
suas reas de mercado, ou seja, suas operaes comerciais que
envolvam a defnio de taxas de juros e, portanto o conceito de
Spread, que a diferena entre o custo do dinheiro tomado e o
preo vendido, como, por exemplo, na forma de emprstimo. Suas
principais funes so: formao de taxas para captao atravs de
CDB e RDB, cujo objetivo tentar obter o menor custo possvel de
captao e ainda ser competitivo com os concorrentes com taxas
atraentes aos clientes alm da compra e venda de CDB de terceiros
e de prazos decorridos em mercado, bem como a formao de ta-
xas para clientela deste produto.
Jogador Valoriza a intuio/concentra a carteira/busca li-
quidez.
Especulador Valoriza a informao/busca rentabilidade/ta-
xeiro/diversifca.
Investidor Valoriza a informao/busca segurana e rentab./
diversifca.
Poupador Busca segurana/concentra a carteira.
Certifcado de Depsito Bancrio e Recibo de Depsito Ban-
crio CDB/RDB (Pr/Ps): O Certifcado de Depsito Banc-
rio, o famoso CDB e o Recibo de Depsito Bancrio, o RDB, so
21
os mais antigos e utilizados ttulos de captao de recursos pelos
Bancos Comerciais, Bancos de Investimentos, Bancos de Desen-
volvimento e Bancos Mltiplos que tenham uma destas carteiras,
sendo ofcialmente conhecidos como depsito a Prazo. A partir de
02/08/99, os ttulos pr ou com taxa futuante ps deixaram de
ter prazo mnimo, mas fcaram sujeitos a uma tabela regressiva de
IOF em funo do prazo de aplicao. A liberdade de prazo dos
CDB permitem que os Bancos emitam com taxa pr ou futuan-
te - ps, remunerados pela taxa DI,TR,TBF,TJLP. No podem ser
prorrogados, mas renovados de comum acordo, por nova contrata-
o. A incidncia de IOF ocorre quando o resgate acontecer antes
de 30 dias data da aplicao.
Certifcado de Depsito Bancrio CDB over: Embora as
aplicaes de pessoas jurdica no fnanceiras no overnight fossem
proibidas pelo BC, desde maro de 91, muitas empresas tinham
acesso a ela. Atravs de contratos de gaveta, as conhecidas side
letters, tambm no autorizados pelo BC, clientes preferenciais
conseguiam, em aplicaes superiores a R$ 60.000,00, garantir
liquidez dirio aliada a uma boa rentabilidade, pois a operao
lastreada em CDI que, em muitos casos, remunera melhor que os
CBD. Com a introduo dos swaps, estas operaes passaram a
ser feitas vinculadas a um contrato de swaps de pr para DI. Aps
02/08/99, com a eliminao do prazo mnimo de emisso, essas
operaes, em tese, no so mais necessrias.
Certifcado de Depsito Bancrio CDB Rural: So ttu-
los cuja captao especfca dos bancos Comerciais e Mltiplos
com carteira comercial e se destinam aos fnanciamentos agrcolas.
Seus prazos mnimos so idnticos aos demais CDB, e as institui-
es fnanceiras tm de demonstrar ao BC que os produtos agro-
pecurios e/ou mquinas e equipamentos agrcolas. A vinculao
aqui obrigatria e tem de ser comprovada atravs de mapas en-
viados ao BC.
Certifcado de Depsito Bancrio taxa futuante PS: Nas
aplicaes com prazo mnimo de 120 dias, existia (criada em mea-
dos de agosto de 1992) a alternativa, para o investidor, de repactuar
a cada 30 dias a taxa de remunerao do CDB que, dessa forma,
no deveria estar vinculada TR. O rendimento deveria ser basea-
do em outras taxas de juros apuradas regularmente pelo mercado,
desde que de conhecimento pblico e com critrios j defnidos na
data da assinatura do contrato, como, por exemplo, a taxa mdia
mensal dos CDB prefxados na CETIP ou a taxa mdia dos CDI,
ou ainda a taxa mdia mensal dos CDB. Aps 02/08/99, estes CDB
deixaram de ter prazo mnimo, mas o rendimento fcou vinculado
tabela regressiva de IOF em funo do prazo de aplicao.
Cdulas de Debntures CD: Instrumento de captao para
bancos Comerciais, de Investimentos, de desenvolvimento, Ml-
tiplos, com objetivo de efetuar a troca (funding) de longo prazo.
Suas caractersticas so: prazo de 60 dias, valor igual ou inferior a
90% do valor de face. Esses ttulos permitem um mercado secun-
drio, isto , permite que pequenos investidores comprem parte
das debntures, aumentando a liquidez no mercado. BC permite
que as debntures sejam resgatadas antecipadamente, pois seu
principal atrativo liquidez. Para os Bancos vantajoso pelo mo-
tivo deste tipo de captao permitir a deduo das despesas de PIS
e do Finsocial. Porm no permitida dupla remunerao as CD
pagam juros ou prmios.
Letras de Cmbio LC: o instrumento de captao
especfco das Sociedades de Crdito, Financiamentos e
Investimentos (fnanceiras), sempre emitidos com base numa tran-
sao comercial, ou seja, quando elas emprestam algum valor para
algum, essa pessoa saca, por procurao, uma LC contra a fnan-
ceira, que a aceita e lana no mercado.
Seus prazos e condies so iguais ao CDB.
Letras Hipotecrias LH: As letras hipotecrias so ttulos
emitidos pelas instituies fnanceiras autorizadas a conceder cr-
ditos hipotecrios mais especifcamente, as Sociedades de Crdito
Imobilirio SCI e os Bancos Mltiplos com carteira de crdito
imobilirio. Sua emisso pelo prazo de no mnimo 180 dias, com
juros futuantes e fxos, sendo a garantia a cauo de crdito hipo-
tecrio.
Letras de Crdito Imobilirio LCI: Podem ser emitidas,
na forma escritural, nominativa e endossvel e, identifcando os
crditos que lhes so caucionados, por bancos comerciais, bancos
mltiplos com carteira de crdito imobilirio, Caixa Econmica
Federal, sociedades de crdito imobilirio, associaes de poupan-
a e emprstimo, companhias hipotecrias ou outras instituies
que venham a ser autorizadas pelo BC. So ttulos bastante se-
melhantes s Letras Hipotecrias, mas diferentes destas, que so
emitidas nica e exclusivamente vinculadas uma hipoteca, pois
podem ser lastreados por crditos imobilirios ligados ao instituto
jurdico tanto da hipoteca quanto da alienao fduciria de um
imvel. Concedem aos seus tomadores o direito de crdito pelo
seu valor nominal, juros fxos ou futuantes, e se for o caso, atua-
lizao monetria por ndice de preos setoriais ou gerais ou pelo
ndice de remunerao bsica dos depsitos de poupana, inclusi-
ve mensal, caso seu prazo mnimo de emisso seja de 36 meses.
Letras Imobilirias LI: So instrumentos de captao de
Bancos Mltiplos com carteira Imobiliria, Sociedades de Crdito
Imobilirio. Prazo por 12 meses, sua taxa de juros pela TBF,
podendo conter um gio ou desgio, tem incidncia de IR, sendo
sua remunerao a cada 3 meses.
Ttulos de Desenvolvimento Econmico TDE: Captao
de recursos destinados ao fnanciamento do Programa de Fomen-
to Competitividade Industrial, podendo ser emitidos por bancos
de Investimentos, de desenvolvimento, Mltiplos com uma des-
tas carteiras e Caixa Econmica Federal. Sua forma escritural e
nominativa, sendo remunerado pela TR e tendo prazo de resgate
compatvel com o cronograma fnanceiro dos projetos que justif-
caram sua emisso, observando o mnimo de um ms.
Cdula Hipotecria CH: ttulo nominativo, que
caracteriza uma promessa de pagamento, com uma garantia
real de hipoteca. Este ttulo exige-se um registro no Cartrio de
Registro de Imveis, seu prazo sempre igual a do resgate da
dvida, podendo ser total ou fracionria, isto , parte do valor do
bem. So emitidas por bancos Mltiplos, de Desenvolvimento, de
Investimentos e Caixas Econmicas.
Certifcados de Depsito Cambial CD: So os ttulos emiti-
dos pelos bancos atravs de suas agncias no exterior e que permi-
tem a captao de recursos no mercado externo. So emitidos com
prazos que variam de 90 a 360 dias, remunerados pela correo
cambial mais um Spread. Os ttulos podem ser colocados atravs
de uma instituio no exterior ou via sindicato de bancos. Os re-
22
cursos assim obtidos passam a fazer parte do caixa dos bancos que,
por seu lado, pode aplica-los via mercado de cmbio, ou em ttulos
como Commercial Papers, por exemplo.
Bnus/Eurobnus: So ttulos emitidos pelos bancos atravs
de instituies no exterior e que vo servir de troca (funding) para
operaes de emprstimo no Brasil, nos moldes das antigas opera-
es 63. Os ttulos podem ser emitidos com prazos diferenciados
de trs a oito anos, com taxas de juros fxas ou futuantes e com
gio ou desgio, de acordo com a procura de mercado.
Referncias: FORTUNA, Eduardo. Mercado Financeiro: pro-
dutos e servios. 15. ed. Rio de Janeiro: Qualitymark, 2002. 656 p.
QUESTES
01- O Sistema Financeiro Nacional tem na sua composio,
como entidade supervisora,
(A) a Caixa Econmica Federal.
(B) o Banco Central do Brasil.
(C) o Banco da Amaznia.
(D) o Banco do Nordeste.
(E) o Banco do Brasil.
O art. 164 da Constituio Federal, em seu caput, diz que a
competncia da Unio para emitir moeda ser exercida exclusiva-
mente pelo Banco Central.
necessrio defnir alguns pontos e esclarecer algumas
dvidas sobre o assunto. A Casa da Moeda uma empresa pblica
vinculada ao Ministrio da Fazenda. Sua funo produzir ou
fabricar a moeda que vai ser utilizada em alguns pases e tambm
no Brasil. Enquanto isso, o Banco Central do Brasil (BACEN)
uma autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda. Uma de suas
funes controlar a oferta de moeda na economia. Enquanto a
Casa da Moeda fabrica o papel-moeda que ser utilizado pelos
brasileiros em suas transaes comerciais, cabe ao BACEN defnir
a quantidade que dever ser colocada em circulao, ou seja, a
quantidade que ser emitida. Portanto, emitir moeda o ato de o
BACEN colocar o papel-moeda em circulao. No existe qual-
quer relao entre o BACEN e a Casa da Moeda, a no ser um
contrato que defne o papel-moeda fabricado pela Casa da Moeda
ser vendido ao BACEN.

02- O Sistema Financeiro Nacional integrado por
(A) Ministrios da Fazenda e do Planejamento, Oramento e
Gesto.
(B) Secretaria do Tesouro Nacional e Conselho Monetrio
Nacional.
(C) rgos normativos, entidades supervisoras e operadores.
(D) Receita Federal do Brasil e Comisso de Valores Mobi-
lirios.
(E) Secretarias estaduais da Fazenda e Ministrio da Fazenda.
03- Para atuar no Sistema Financeiro Nacional os bancos es-
trangeiros dependem de
(A) depsito prvio de garantias em dinheiro ou representado
por ttulos pbicos.
(B) decreto do Poder Executivo.
(C) autorizao autnoma do Banco Central do Brasil.
(D) deciso do ministro da Fazenda.
(E) formalizao de tratado tributrio entre os pases.
As respostas para as questes de 04 a 27 so: (C) correta e
(E) errada.
04- (CESPE/BB/Escriturrio/2008/Prova 3)
O Sistema Financeiro Nacional (SFN) composto por rgos
de regulao e por instituies fnanceiras e auxiliares, pblicas
e privadas, que atuam na intermediao de recursos dos agentes
econmicos (pessoas, empresas, governo). Com relao ao SFN,
julgue os itens seguintes.
- So consideradas instituies fnanceiras as pessoas jurdi-
cas, pblicas ou privadas, que tenham como atividade principal
ou acessria a coleta, a intermediao ou a aplicao de recursos
fnanceiros prprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estran-
geira, e a custdia de valor de propriedade de terceiros.
Tanto o CMN quanto o Conselho de Gesto da Previdncia
Complementar so rgos normativos do SFN.
06- (ESAF - Analista - Banco Central do Brasil 2002)
Com relao estrutura do mercado de capitais, correto afr-
mar que:
a) as bolsas de valores so instituies do governo que man-
tm local ou sistema adequado negociao de ttulos e valores
mobilirios.
b) so considerados valores mobilirios e, portanto, esto su-
jeitos normatizao pela CVM, os seguintes ttulos, quando ofer-
tados publicamente: aes, debntures e ttulos da dvida pblica.
c) a Comisso de Valores Mobilirios (CVM) o rgo regu-
lamentador e fscalizador do mercado de capitais.
d) as negociaes de ttulos e valores mobilirios em bolsas
de valores denominam-se usualmente de operaes no mercado
primrio.
e) cabem s sociedades corretoras e distribuidoras de valores
mobilirios as operaes no recinto das bolsas de valores.
As bolsas de valores so associaes civis sem fnalidades
lucrativas e no instituies do governo. Devem manter local e
sistema adequados negociao de ttulos e valores mobilirios.
As negociaes de ttulos e valores mobilirios em bolsas de valo-
res podem acontecer tanto no mercado primrio quanto no secun-
drio. Considera-se mercado primrio quando a negociao dos
ttulos ocorre pela primeira vez e, nesse caso, os recursos iriam
para o caixa da empresa que emitiu o ttulo. Qualquer negociao
subsequente ocorre no mercado secundrio. Sendo assim, o que
normalmente ocorre nas bolsas de valores o mercado secundrio,
mas quando h emisso de novas aes tambm ocorre a negocia-
o no mercado primrio. No recinto das bolsas de valores apenas
as sociedades corretoras podem operar. Entretanto, nas bolsas de
mercadorias e futuros tanto as sociedades corretoras quanto as so-
ciedades distribuidoras podem operar.
A Lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976, em seu artigo 2,
defne o que considerado ttulos e valores mobilirios, e inclui,
em seu inciso I, as aes, debntures e bnus de subscrio. O
pargrafo 1 do mesmo artigo relaciona os itens que no so con-
siderados ttulos e valores mobilirios e inclui os ttulos da dvida
pblica federal, estadual ou municipal. Sendo assim, o item est
errado, pois os ttulos da dvida pblica no so considerados ttu-
los e valores mobilirios.
23
A Comisso de Valores Mobilirios (CVM) o rgo fscali-
zador e regulamentador do mercado de capitais, portanto, o item
c est correto.
Com relao s funes e objetivos do Banco Central do Bra-
sil, avalie as afrmaes a seguir e assinale com V as verdadeiras
e com F as falsas. Em seguida, assinale a opo que contm a se-
quncia correta de avaliaes:
( ) O Banco Central do Brasil cumpre e faz cumprir as normas
expedidas pelo Conselho Monetrio Nacional.
( ) O Banco Central do Brasil possui a responsabilidade do
fnanciamento atividade agrcola.
( ) O Banco Central do Brasil o depositrio e administrador
das reservas internacionais do Pas.
( ) O Banco Central do Brasil o depositrio e administrador
do Fundo de Garantia por Tempo de Servio (FGTS).
a) V, V, F, F
b) V, V, V, F
c) V, F, V, V
d) V, F, V, F
e) V, V, F, V
08- (CESPE/BB/Escriturrio/2008) O Sistema de Seguros
Privados e Previdncia Complementar so constitudos pelo Con-
selho Nacional de Seguros Privados (CNSP), pela Superintendn-
cia de Seguros Privados (SUSEP), pelo Instituto de Resseguros do
Brasil (IRB-Brasil Re), pelas sociedades seguradoras autorizadas a
operar em seguros privados e pelos corretores de seguros habilita-
dos. No que se refere ao SSPPC, julgue os itens a seguir.
- As entidades fechadas de previdncia complementar corres-
pondem aos fundos de penso. So organizadas sob a forma de
empresas privadas, sendo somente acessveis aos empregados de
uma empresa ou de um grupo de empresas ou aos servidores da
Unio, dos estados e dos municpios.
- As entidades de previdncia fechada devem seguir as dire-
trizes do CMN quanto aplicao de recursos dos planos de be-
nefcios.
09- (CESPE/BB/Escriturrio/2008)
Com referncia SUSEP, que autarquia vinculada ao Minis-
trio da Fazenda, julgue os itens que se seguem.
- A SUSEP dotada de personalidade jurdica de direito priva-
do, com relativa autonomia administrativa e fnanceira.
- As entidades de previdncia fechada so vinculadas ao Mi-
nistrio da Previdncia Social, enquanto as entidades abertas so
vinculadas ao Ministrio da Fazenda, por meio da SUSEP.
O Sistema Financeiro Nacional (SFN) composto por r-
gos de regulao, instituies fnanceiras, instituies auxiliares
pblicas e privadas, que atuam na intermediao de recursos dos
agentes econmicos (pessoas, empresas, governo). Com relao
ao SFN, julgue os itens a seguir.
- H dois grandes grupos de entidades no SFN: o subsistema
normativo, que trata da regulao e da fscalizao, e o subsistema
operativo, que trata da intermediao, do suporte operacional e da
administrao.
- O SFN atua na intermediao fnanceira, processo pelo qual
os agentes que esto superavitrios, com sobra de dinheiro, trans-
ferem esses recursos para aqueles que estejam defcitrios, com
falta de dinheiro.
- O Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social
(BNDES) uma das principais entidades supervisoras do SFN.
O Conselho Monetrio Nacional (CMN) um rgo normati-
vo, responsvel pelas polticas e diretrizes monetrias para a eco-
nomia do pas. A respeito do CMN, julgue os itens:
- Na sua mais recente composio, o CMN passou a ser in-
tegrado pelo ministro da Fazenda, como presidente do conselho,
pelo ministro do Planejamento, Oramento e Gesto e pelo presi-
dente do Banco do Brasil.
- Compete ao CMN fxar as diretrizes e normas da poltica
cambial, inclusive quanto a compra e venda de ouro e quaisquer
operaes em direitos especiais de saque e em moeda estrangeira.
- So regulamentadas por meio de resolues as matrias
aprovadas pelo CMN, normativo de carter pblico, sempre divul-
gado no Dirio Ofcial da Unio (DOU) e na pgina de normativos
do Banco Central do Brasil (BACEN).
- Apenas a partir de reunies consideradas no sigilosas do
CMN so lavradas atas, cujo extrato publicado no DOU.
12- (ESAF/Banco Central/Analista/2002)
Entre as atribuies do Conselho Monetrio Nacional, defni-
das pela Lei 4595/64 e legislaes posteriores, no se inclui:
a) disciplinar o crdito em todas as suas modalidades.
b) fxar as diretrizes e normas da poltica cambial.
c) executar a poltica monetria.
d) expedir normas gerais de contabilidade e estatstica a serem
observadas pelas instituies fnanceiras.
e) disciplinar as atividades das bolsas de valores.
Na atual estrutura do sistema fnanceiro nacional, assinale,
entre os rgos abaixo indicados, aquele ao qual foi concedido o
exerccio exclusivo da competncia da Unio para a emisso de
moeda.
a) Tesouro Nacional
b) Ministrio do Planejamento
c) Casa da Moeda
d) Banco Central do Brasil
e) Superintendncia da Moeda e do Crdito
14- (ESAF/Banco Central/Analista/2002) Em relao s con-
dies para o Banco Central do Brasil conceder autorizao para
funcionamento de instituies que pretendem atuar no Sistema Fi-
nanceiro Nacional, correto afrmar que:
a) a autorizao para o funcionamento de instituies fnan-
ceiras concedidas pelo Banco Central do Brasil independe da exis-
tncia de restries cadastrais por parte dos futuros controladores.
b) a autorizao para o funcionamento de instituies fnan-
ceiras concedidas pelo Banco Central do Brasil condicionada
comprovao, por parte dos futuros administradores, de situao
econmica compatvel com o empreendimento.
c) a autorizao para o funcionamento de instituies fnan-
ceiras concedidas pelo Banco Central do Brasil independe da com-
provao da origem dos recursos utilizados pelos controladores
para fazer face ao empreendimento.
24
d) a autorizao para o funcionamento de instituies fnan-
participao mxima de 50% de participao estrangeira no capital
do empreendimento.
e) a autorizao para o funcionamento de instituies fnan-
integralizao de capital em valores iguais ou superiores aos limi-
tes mnimos defnidos para cada tipo de instituio.
15- (CESPE/BASA/Tcnico Bancrio/2004) Com relao s
caractersticas e competncias do Banco Central do Brasil (BA-
CEN), ao qual compete cumprir e fazer cumprir as disposies que
lhe so atribudas pela legislao em vigor e pelas normas expedi-
das pelo CMN, julgue os itens subsequentes.
- Compete ao BACEN a emisso de moeda-papel e moeda
metlica, nas condies e limites autorizados pelo Banco do Brasil
S.A.
- O BACEN o representante do governo brasileiro perante as
demais instituies fnanceiras internacionais.
- competncia do BACEN conceder autorizao s institui-
es fnanceiras para que elas possam funcionar no Brasil ou no
exterior, instalar ou transferir suas sedes ou dependncias e alterar
seus estatutos, entre outras atribuies.
- funo do BACEN receber os recolhimentos compuls-
rios, bem como os depsitos voluntrios vista das instituies
fnanceiras.
16- (CESPE/BB/Escriturrio/2008/Prova 1) O BACEN, cria-
do pela Lei n. 4.595/1964, uma autarquia federal vinculada ao
Ministrio da Fazenda, com sede e foro na capital da Repblica e
atuao em todo o territrio nacional. Com relao ao BACEN,
julgue os seguintes itens.
- O BACEN executa a poltica cambial defnida pelo Minis-
trio do Planejamento, Oramento e Gesto, regulamentando o
mercado de cmbio e autorizando as instituies que nele operam.
- As instituies fnanceiras estrangeiras podem funcionar no
pas somente mediante prvia autorizao do BACEN ou decreto
do Poder Executivo.
- Compete ao BACEN autorizar e fscalizar o funcionamento
das administradoras de carto de crdito.
O Comit de Poltica Monetria (COPOM) do BACEN tem
como objetivos estabelecer as diretrizes da poltica monetria e
defnir a taxa de juros. A criao desse comit buscou proporcio-
nar maior transparncia e ritual adequado ao processo decisrio da
instituio. No que se refere ao COPOM, julgue os prximos itens.
- objetivo do COPOM implementar as polticas econmica
e tributria do governo federal.
- Desde a adoo da sistemtica de metas para a infao como
diretriz de poltica monetria, as decises do COPOM passaram a
ter como objetivo cumprir as metas para a infao defnidas pelo
CMN. Se as metas no forem atingidas, cabe ao presidente do BA-
CEN divulgar, em carta aberta ao ministro da Fazenda, os motivos
do descumprimento, bem como as providncias e o prazo para re-
torno da taxa de infao aos limites estabelecidos.
18- (CESPE/BB/Escriturrio/2007)
A taxa bsica de juros SELIC, divulgada pelo Comit de Po-
ltica Monetria (COPOM), tem vital importncia na economia,
pois as taxas de juros cobradas no mercado so balizadas por ela,
que referncia para a poltica monetria.
19- (ESAF/Banco Central/Analista/2002)
Das opes abaixo, assinale aquela que contm um partici-
pante do sistema fnanceiro nacional que no pode captar recursos
por meio de depsitos a vista.
a) Banco Mltiplo com carteira comercial
b) Banco Comercial
c) Caixa Econmica
d) Cooperativa de Crdito
e) Banco de Desenvolvimento
20-(CESPE/BASA/Tcnico Bancrio/2004)
Com relao aos intermedirios fnanceiros que operam no
SFN, julgue os itens a seguir.
- Bancos de investimento so especializados em operaes f-
nanceiras de curtssimo prazo.
- Os bancos comerciais, cuja denominao social deve conter
a expresso BANCO, captam principalmente depsitos vista, li-
vremente negociveis, e depsitos de poupana. Esses bancos so
tradicionais fornecedores de crdito para pessoas fsicas e jurdi-
cas.
- Caixas econmicas captam depsitos vista e depsitos de
poupana e atuam mais fortemente no crdito habitacional.
- Empresas corretoras e distribuidoras atuam especialmente
nos mercados de cmbio, de ttulos pblicos e privados, de valores
mobilirios e de mercadorias e futuros.
21-(CESPE/BB/Escriturrio/2008/Prova 2)
Bancos comerciais so instituies fnanceiras privadas ou
pblicas que tm como objetivo principal proporcionar suprimento
de recursos necessrios para fnanciar, a curto e a mdio prazos,
o comrcio, a indstria, as empresas prestadoras de servios, as
pessoas fsicas e terceiros em geral. No que se refere aos bancos
comerciais, julgue os itens a seguir.
- Os bancos comerciais no podem captar depsitos a prazo.
- Na denominao dos bancos comerciais, vedado o uso da
palavra Central.
22- Bancos mltiplos so instituies fnanceiras privadas
ou pblicas que realizam operaes ativas, passivas e acessrias
de diversas instituies fnanceiras, por intermdio das seguintes
carteiras: comercial, de investimento e(ou) de desenvolvimento,
de crdito imobilirio, de arrendamento mercantil e de crdito, f-
nanciamento e investimento. Com relao aos bancos mltiplos,
julgue os seguintes itens.
- A carteira de desenvolvimento pode ser operada por banco
mltiplo e por banco pblico.
- Os bancos mltiplos devem ser constitudos com, no mni-
mo, duas carteiras, sendo uma delas, obrigatoriamente, comercial
ou de investimento.
23- (CESPE/CEF/Tc. Bancrio/2006)
Julgue os itens a seguir, com base nos fundamentos do atual
SPB.
25
- O SPB operado pelo BACEN e as transferncias de fundos
interbancrias, que podem ser liquidadas em tempo real, tm car-
ter revogvel e condicional.
- O atual SPB possibilita a reduo dos riscos de liquidao
nas operaes interbancrias, com consequente reduo do risco
sistmico, isto , do risco de que a quebra de um banco provoque a
quebra em cadeia de outros bancos.
- Compete ao ministro da Fazenda defnir quais sistemas de
liquidao so considerados sistemicamente importantes.
- No mbito de um sistema de compensao e de liquidao,
no admitida compensao multilateral de obrigaes.
- Na nova fase do SPB, a liquidao em tempo real passou a
ser utilizada nas operaes com ttulos pblicos federais transacio-
nados no Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (SELIC).
24-(CESPE/BB/Escriturrio/2007/Prova 1)
O SELIC um grande sistema computadorizado que atua sob
a responsabilidade do BACEN e da Associao Nacional das Ins-
tituies dos Mercados Abertos (ANDIMA). Por intermdio dele,
os operadores registram as compras e vendas relativas a ttulos
negociados pelas instituies participantes. No que se refere ao
SELIC, julgue os itens seguintes.
- O SELIC o depositrio central dos ttulos da dvida pblica
federal externa, emitidos pelo Tesouro Nacional. O sistema recebe
os registros das negociaes no mercado secundrio e promove a
respectiva liquidao, contando, ainda, com mdulos complemen-
tares por meio dos quais so efetuados os leiles de ttulos pelo
BACEN.
- A taxa referencial do SELIC, de natureza remuneratria,
tambm conhecida por SELIC-META, uma taxa de juros, fxada
pelo BACEN aps a divulgao pelo Comit de Poltica Monetria
(COPOM), aplicvel pelas instituies fnanceiras para os ttulos
pblicos e adotada como taxa bsica para a economia. Atualmente,
essa taxa divulgada pelo COPOM exatamente a cada 45 dias.
25- (ESAF/Banco Central/Analista/2002) Tanto o SELIC (Sis-
tema Especial de Liquidao e Custdia), quanto a CETIP (Central
de Custdia e Liquidao Financeira de Ttulos) correspondem a
sistemas onde so feitas a custdia e liquidao de operaes com
ttulos. Sobre estes dois sistemas, assinale a opo correta.
a) A custdia e liquidao das operaes com ttulos pbli-
cos federais podem ser feitas tanto no SELIC, quanto na CETIP,
cabendo s partes envolvidas no negcio realizar a escolha do sis-
tema a ser utilizado.
b) Os ttulos negociados no SELIC so escriturais, o que pra-
ticamente elimina os riscos relativos a extravio, roubo ou falsifca-
o dos papis negociados naquele sistema.
c) A liquidao das operaes realizadas na CETIP so feitas
exclusivamente pela Centralizadora de Compensao de Cheques
e Outros Papis.
d) Somente instituies com conta de reserva bancria jun-
to ao Banco Central do Brasil podem registrar suas operaes na
CETIP.
e) A CETIP custodia e promove a liquidao tanto dos CDB
(Certifcados de Depsito Bancrio) ao portador quanto dos CDB
nominativos.
Existe uma diviso dos ttulos que podem ser registrados na
Central de Custdia e Liquidao Financeira de Ttulos (Cetip)
daqueles que podem ser registrados no Sistema Especial de Liqui-
dao e Custdia (Selic). Esto registrados no Selic os seguintes
ttulos:
ttulos pblicos federais;
ttulos pblicos estaduais e municipais emitidos antes de
1992;
Esto registrados na Cetip os seguintes ttulos:
ttulos privados;
derivativos;
ttulos pblicos estaduais e municipais;
ttulos pblicos federais utilizados como moeda de
privatizao;
As instituies autorizadas a registrar suas operaes no Se-
lic so: BACEN, Tesouro Nacional, bancos, caixas econmicas,
sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios, sociedades
distribuidoras de ttulos e valores mobilirios, demais instituies
autorizadas a funcionar pelo BACEN, fundos, entidades abertas
e fechadas de previdncia complementar, sociedades seguradoras,
resseguradores locais, operadoras de assistncia sade, socieda-
des de capitalizao e outras entidades a critrio do administrador
Selic. O BACEN e os participantes detentores de conta Reserva
Bancria so, necessariamente, liquidantes, e o restante chamado
de no liquidantes.
As instituies autorizadas a registrar suas operaes na Cetip
so: a prpria Cetip, os bancos mltiplos com carteira comercial
e/ou investimento, bancos comerciais, bancos de investimentos,
sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios, sociedades
distribuidoras de ttulos e valores mobilirios, outras instituies
fnanceiras, instituies no fnanceiras, tais como empresas de
leasing, fundos de penso, seguradoras e fundos mtuos de inves-
timento.
Cabe ressaltar que as contas Reserva Bancria so obrigat-
rias para bancos comerciais, bancos mltiplos com carteira comer-
cial e caixas econmicas, sendo facultativas para bancos de inves-
timento e bancos mltiplos sem carteira comercial.
Tanto no Selic quanto na Cetip, os ttulos so escriturais, fato
que elimina as chances de extravio, roubo ou falsifcao dos pa-
pis.
26- (CESPE/BB/Escriturrio/2008/Provas 1)
O Sistema Especial de Liquidao e Custdia (SELIC) o de-
positrio central dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional e pelo
BACEN e nessa condio processa, relativamente a esses ttulos, a
emisso, o resgate, o pagamento dos juros e a custdia. Acerca do
SELIC, julgue os itens seguintes.
- Foi alterado o modus operandi do SELIC, operado pelo BA-
CEN, que passou a liquidar operaes com ttulos pblicos fede-
rais em tempo real.
- Nem todos os ttulos dos quais o SELIC depositrio so
escriturais, isto , emitidos exclusivamente na forma eletrnica.
Cerca de 30% desses ttulos so emitidos em papel.
- O SELIC gerido pelo BACEN e por ele operado em par-
ceria com a Andima. Os seus centros operacionais (centro princi-
pal e centro de contingncia) esto localizados na cidade de So
Paulo.
26
27- (CESPE/BB/Escriturrio/2008/Prova 1) A Cmara de
Custdia e Liquidao (CETIP) a maior empresa de custdia e
de liquidao fnanceira da Amrica Latina. Sem fns lucrativos,
foi criada em 1984 pelas instituies fnanceiras em conjunto com
o BACEN e iniciou suas atividades em 1986, para garantir maior
segurana e agilidade s operaes do mercado fnanceiro brasilei-
ro. Com relao CETIP, julgue os itens subsequentes.
- A CETIP depositria principalmente de ttulos de renda
fxa privados, ttulos pblicos estaduais e municipais e ttulos re-
presentativos de dvidas de responsabilidade do Tesouro Nacional,
de que so exemplos os ttulos relacionados com empresas esta-
tais extintas, com o Fundo de Compensao de Variao Salarial
(FCVS), com o Programa de Garantia da Atividade Agropecuria
(PROAGRO) e com a dvida agrria (TDA).
- Com poucas excees, os ttulos de renda fxa privada, t-
tulos pblicos estaduais e municipais e ttulos representativos de
dvidas de responsabilidade do Tesouro Nacional so emitidos es-
crituralmente, isto , sob a forma de registros eletrnicos. Esses
ttulos emitidos em papel so fsicamente custodiados por bancos
autorizados.
- A CETIP utiliza a compensao bilateral, nas operaes com
ttulos negociados no mercado secundrio, e a liquidao bruta em
tempo real, na liquidao das operaes com derivativos.
Respostas: 01-B/ 02-C/ 03-B/ 04-C/ 05-C/ 06-C/ 07-D/ 08-E-
C/ 09-E-C/ 10-C-C-E/ 11-E-C-C-E/ 12-C/ 13-C/ 14-D/ 15-E-C-E-
-C/ 16-E-E-E/ 17-E-C/ 18-C/ 19-C/ 20-E-C-C-C/ 21-E-C/ 22-E-C/
23-E-C-E-E-C/ 24-E-E/ 25-B/ 26-C-E-E/ 27-C-C-E/
ANOTAES
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