ANLISE DE BALANO ANLISE DE BALANO

(material de apoio)
Prof. Paulo Isensee

Agosto de 2011
1
ndice
1. Esttica Patrimonial
. Anlise !ertical ou de Estrutura
". Analise #ori$ontal ou de E%olu&'o
(. Anlise )or Diferen&as
*. Anlise )or +uocientes
*.1 ANLISE de li,uide$
5.1.1 LIQUIDEZ IMEDIATA = D !"
5.1.2 LIQUIDEZ #E"A = (D $ %"!) !" &U (A" ' E#T ' DE#) !"
5.1.( LIQUIDEZ "&%%E)TE = A" !"
5.1.* LIQUIDEZ +E%AL = (A" $ %L!) (!" $ EL!)
*.1 NDI-ES DE .O/A/I!IDADE
5.2.1 D& ATI,& = AT ,M
5.2.2 D&# E#T&QUE# = EM "M,
5.2.( D& !AT%IM-)I& = !L ,M
5.2.* D& "A!ITAL DE +I%& = !L ,M
5.2.5 D& ATI,& "I%"ULA)TE = A" ,M
5.2.. DE "&)TA# A %E"E/E% = D% ,D
5.2.0 DE !A+AME)T&# 1 "D
*..0 Posicionamento .elati%o
*." IND-ES DE I1OBILI2A3ES DE ES/.4/4.AS PA/.I1ONIAIS
5.(.1 Imo2ili3a45o do 6apital pr7prio
5.(.2 Imo2ili3a45o de "apital de Ter6eiros
5.(.( Imo2ili3a48es 1i9a96eiras
5.(.* Imo2ili3a45o T:69i6a
*.( ndices de Endi%idamento
5.*.1 E9di;idame9to a "<rto !ra3o
5.*.2 E9di;idame9to total
5.*.( +ara9tia do 6apital de ter6eiros
5.*.* =9di6e de #ol;>96ia geral
5.*.5 +ra< de e9di;idame9to total
*.* ndices de .enta5ilidade
5.5.1 Margem L?@<ida das ,e9das
5.5.2 L<6rati;idade das ,e9das
5.5.( %etor9o do I9;estime9to
5.5.* %etor9o do I9;estime9to Total
5.5.5 Apli6a45o em Esto@<es
5.5.. Apli6a45o em "o9tas a %e6e2er
5.5.0 "omprometime9to do "apital de +iro
*.6 Outros
5...1 =9di6e de i9sol;>96ia (De Aa99it3)
5...2 Estr<t<ra &pera6io9al
5...( A<to 1i9a96iame9to do Imo2ili3ado
5...* L<6ro por A45o
5...5 ,alor !atrimo9ial da A45o
2
5.... Margem de D<pli6atas Des6o9tadas
5...0 =9di6e de E;ol<45o das "o9tas a %e6e2er
5...B =9di6e de atraso em 6o9tas a re6e2er
5...C %ela45o e9tre "<sto I9d<strial e L<6ro /r<to
5...10 %ela45o e9tre gastos e re6eita 2r<ta
6. Ala%anca7em O)eracional
8. 9rau de Ala%anca7em O)eracional
0. 9rau de Ala%anca7em :inanceira A;ustado
<. -iclo O)eracional e -iclo :inanceiro
C.1 !ra3o M:dio de Esto@<es
C.2 !ra3o M:dio de %e6e2ime9tos
C.( !ra3o M:dio de !agame9tos
C.* "i6lo &pera6io9al
C.5 "i6lo 1i9a96eiro
1= Anlise Econ>mica financeira de um )ro;eto
11 1?todo de clculo de a%alia&'o de in%estimento atra%?s da /a@a de .enta5ilidade A/.B
1 Anlise do Demonstrati%o de .esultado
1" Bi5lio7rafia
(
1. Esttica Patrimonial
De9tre as di;ersas demo9stra48es 6o9tD2eisE o 2ala94o : a mais importa9te. F atra;:s dele @<e
podemos ;eriGi6ar a sit<a45o patrimo9ialHGi9a96eira de <ma e9tidade em <m determi9ado mome9to.
&< seIaE o /ala94o : <ma sit<a45o estDti6a em <m determi9ado mome9to.
Balan&o Patrimonial
A deGi9i45o de /ala94o seg<9do a Lei .*0*0. art. 10BE : a seg<i9teJ
Art. 10B ' K)o 2ala94oE as 6o9tas ser5o 6lassiGi6adas seg<9do os eleme9tos do patrimL9io @<e
registremE e agr<padas de modo a Ga6ilitar o 6o9Me6ime9to e a a9Dlise da sit<a45o Gi9a96eira da
6ompa9MiaN.
O 1P H )o ati;oE as 6o9tas ser5o dispostas em ordem de6res6e9te de gra< de li@<ide3dos eleme9tos
9elas registradosE 9os seg<i9tes gr<posJ
a) ati;o 6ir6<la9teQ
2) ati;o 95o 6ir6<la9te
O 2P H )o passi;oE as 6o9tas ser5o 6lassiGi6adas 9os seg<i9tes gr<posJ
a) passi;o 6ir6<la9teQ
2) passi;o 95o 6ir6<la9teQ
d) patrimL9io l?@<idoE.
Em2ora as empresas possam ela2orar demo9stra48es 6o9tD2eis a @<al@<er mome9toE eRiste a
o2rigatoriedade legal para @<e estas demo9stra48es seIam ela2oradas @<a9do do e96errame9to do
eRer6?6io so6ial e do per?odo 2ase de i96id>96ia do imposto de re9da.
& eRer6?6io so6ial : o per?odo a9<al de ap<ra45o de res<ltadosE pode9do termi9ar em @<al@<er dia do
a9o 6ale9dDrio.
SD o per?odo 2ase de i96id>96ia do I% 6oi96ide 6om o a9o 6ale9dDrioE o< seIaE : o per?odo de do3e
meses 6o9se6<ti;os 6o9tados de 1T de Ia9eiro a (1 de de3em2ro.
#e9do o eRer6?6io so6ial 6oi96ide9te 6om o a9o 6ale9dDrioE as demo9stra48es 6o9tD2eis ela2oradas em
(1 de de3em2ro ate9dem as eRig>96ias da legisla45o 6omer6ial @<a9to ao e96errame9to do eRer6?6io
so6ialE e a legisla45o tri2<tDria em rela45o ao e96errame9to do per?odo 2ase de i96id>96ia do ir. #e a
data de e96errame9to do eRer6?6io so6ial Gor diGere9te de (1 de de3em2roE a empresa terD @<e ela2orar
dois 6o9I<9tos de demo9stra48es 6o9tD2eis. Uma 9a data do e96errame9to do eRer6?6io so6ial e o<tra
em (1 de de3em2roE data de e96errame9to do per?odo 2ase.
)os 6asos de i9?6io e e96errame9to de ati;idades ta9to o eRer6?6io so6ialE 6omo o per?odo 2aseE poderD
ser me9or @<e do3e meses.
& est<do dos aspe6tos e6o9Lmi6os e Gi9a96eiros do patrimL9io 6ompree9de o detalMame9to dos
6ompo9e9tes patrimo9iais do res<ltado em s<as eRpress8es mais simplesE de Gorma a permitir a
6ompara45o destes eleme9tos e9tre siE 9<m mesmo per?odoE o< a6ompa9Mar a s<a e;ol<45o atra;:s do
tempo 6om os dados relati;os a ;Drios per?odos.
&2Ieti;oJ est<dar o desempe9Mo e6o9Lmi6oHGi9a96eiro das e9tidadesE pro6<ra9do ide9tiGi6ar os Gatores
respo9sD;eis pela sit<a45o at<al e a<Riliar a tomada de de6is8es atra;:s de <ma pre;is5o G<t<ra.
BALANO PATRIMONIAL (emitido em 31/12/XX)
1 - ATIVO VALOR 2 - PASSIVO VALOR
1.1 - CIRCULANT 2.1 - CIRCULANT
*
1.1.1 ! "i#$o%i&i'id(de# 2.1.1 ! )o*%e+edo*e#
1.1.2 ! Re+e&,-ei# ( +.*to
$*(/o
2.1.2 - O&*i0(12e# T*i&.t3*i(#
1.1.3 ! #to4.e# 2.1.3 - O&*i0(12e# T*(&('5i#t(#
1.1.6 ! P(0(me%to#
(%te+i$(do#
2.1.6 ! "e#$e#(# Adm/)i%/Com
2.2 ! N7O CIRCULANT
1.2 ! N7O CIRCULANT 2.3 ! PATRIM8NIO L9:UI"O
1.2.1 ! Re('i/(do ( 'o%0o
$*(/o
2.3.1 - C($it(' So+i('
1.2.2 ! I%-e#time%to# 2.3.2 - Re#e*-(# de C($it('
1.2.3 ! Imo&i'i/(do 2.3.3 - A;.#te# de A-('i(1<o
P(t*imo%i('
1.2.6 - I%t(%0,-e' 2.3.6 - Re#e*-(# de '.+*o#
2.3.= - A12e# em Te#o.*(*i(
2.3.> - P*e;.,/o# A+.m.'(do#
TOTAL "O ATIVO TOTAL "O PASSIVO
A seguir vamos definir as classes das contas patrimoniais (sintticas) conforme seqncia
apresentada no Balano Patrimonial.
1 ATIVO
O ativo compreende os bens e os direitos da empresa epressos em moeda corrente. !odos
os elementos componentes do Ativo ac"am#se discriminados no lado esquerdo do Balano
Patrimonial. (lei $%&% art.'())
1.1 Ati-o Ci*+.'(%te
*ei $%&% art.'() # no ativo circulante+ as disponibilidades, os direitos reali-.veis no curso do
eerc/cio social subseqente e as aplica0es de recursos em despesas do eerc/cio
seguinte.
As contas do Ativo ser1o dispostas em ordem decrescente de grau de liquide- e, dentro
desses conceitos as contas do Ativo 2irculante s1o as que apresentam maior grau de
liquide-. 3 est1o subdivididas conforme descrito abaio.
1.1.1 "i#$o%i&i'id(de#
4 todo din"eiro em caia e em bancos, bem como valores equivalentes de caia que
representam recursos com livre movimenta1o para aplica1o nas opera0es da empresa e
para os quais n1o "a5a restri0es para uso imediato.
1.1.2 Re+e&,-ei# de C.*to P*(/o o. Re('i/3-e' ( C.*to P*(/o
As contas reali-.veis a curto pra-o representam as transa0es que geram valores a receber
at o fim do decurso do eerc/cio social seguinte.
O eerc/cio social igual ao calend.rio, indo de &' de 5aneiro a 6' de de-embro.
1.1.3 #to4.e#
Os estoques representam um dos ativos mais importantes do capital circulante e da posi1o
financeira da maioria das empresas. 7epresentam todas as matrias primas, peas e
materiais de manuten1o, mercadorias para revenda, etc.
5
3emplo+
3stoque de 8atria Prima, 3stoque de produtos em elabora1o, estoque de produtos
acabados estoque de manuten1o, estoque de suprimentos em geral, importa1o em
andamento.
1.1.6 "e#$e#(# do ?e*+,+io Se0.i%te o. "e#$e#(# A%te+i$(d(#
3sses ativos representam pagamentos antecipados, cu5os benef/cios ou presta1o de
servio 9 empresa se far1o durante o eerc/cio seguinte. 2omo eemplo podemos citar
seguros pagos para um per/odo de um ano, que n1o ven"a coincidir com o per/odo do
eerc/cio social.
3emplo+ pagamento de seguros, assinatura de peri:dicos, adiantamento a funcion.rios
1.1Ati-o N<o Ci*+.'(%te
1.1.1 Re('i/3-e' ( Lo%0o P*(/o
*ei $%&% art.'() ;; # no ativo reali-.vel a longo pra-o+ os direitos reali-.veis ap:s o trmino
do eerc/cio seguinte, assim como os derivados de vendas, adiantamentos ou emprstimos
a sociedades coligadas ou controladas (Art. <%6), diretores, acionistas ou participantes no
lucro da compan"ia, que n1o constitu/rem neg:cios usuais na eplora1o do ob5eto da
compan"ia=
>1o contas da mesma nature-a das contas do Ativo 2irculante, que, todavia, ten"am sua
reali-a1o certa ou prov.vel, ap:s o trmino do eerc/cio seguinte, o que, normalmente,
significa reali-a1o em um pra-o superior a um ano a partir do pr:prio balano em 6'?'<?@@.
3emplo+
1.2.2 I%-e#time%to#
*ei $%&% art.'() ;;; # em investimentos+ as participa0es permanentes em outras sociedades
e os direitos de qualquer nature-a, n1o classific.veis no ativo circulante, e que n1o se
destinem 9 manuten1o da atividade da compan"ia ou da empresa=
7epresentam as aplica0es de recursos em participa0es permanentes em outras
sociedades e os direitos de qualquer nature-a n1o classific.veis no ativo circulante, e que
%<o se destinem a manuten1o da atividade da compan"ia ou da empresa.
3emplo+ a0es de outras compan"ias, obras de arte
1.2.3 Imo&i'i/(do
*ei $%&% art.'() ;A # no ativo imobili-ado+ os direitos que ten"am por ob5eto bens destinados
a manuten1o das atividades da compan"ia e da empresa, ou eercidos com essa
finalidade, inclusive os de propriedade industrial ou comercial. >1o bens tang/veis, que tm
um corpo f/sico, tais como+ terrenos, m.quinas, m:veis, ve/culos, etc.
1.3.6 I%t(%0,-e'
>1o bens cu5o valor reside n1o em qualquer propriedade f/sica, mas nos direitos de
propriedade que s1o legalmente conferidos aos seus possuidores, tais como patentes,
direitos autorais, marcas, etc.
>1o os direitos que ten"am por ob5eto bens incorp:reos destinados 9 manuten1o da
compan"ia ou eercidos com essa finalidade, inclusive o fundo de comrcio adquirido.
(;nclu/do pela *ei nB ''.$6C,de <&&()
2 PASSIVO
.
As obriga0es da compan"ia s1o apresentadas no passivo eig/vel, que se subdivide em
Passivo 2irculante e 3ig/vel a *ongo Pra-o.
2.1 P(##i-o Ci*+.'(%te
*ei $%&% Art. 'C& # As obriga0es da compan"ia, inclusive financiamentos para aquisi1o de
direitos do ativo permanente, ser1o classificadas no passivo circulante, quando se vencerem
no eerc/cio seguinte e no passivo eig/vel a longo pra-o, se tiverem vencimento em pra-o
maior, observado o disposto no par.grafo Dnico do Art. '().
4 representado pelas obriga0es da compan"ia cu5a liquida1o se espera que ocorra em at
dentro do eerc/cio social seguinte.
As receitas antecipadas, com recebimento dentro do mesmo eerc/cio social ou dentro do
eerc/cio social seguintes, dever1o ser classificadas como passivo circulante.
3emplo+
2.2 P(##i-o N<o +i*+.'(%te
Aqui ser1o registradas as obriga0es da empresa cu5a liquida1o dever. ocorrer em pra-o
superior a seu ciclo operacional, ou se5a, ap:s o eerc/cio social seguinte.
3emplo+
2.3 P(t*im@%io L,4.ido
Eo balano patrimonial, a diferena entre o valor dos ativos e o dos passivos, representa o
patrimFnio l/quido, que o valor cont.bil que pertence aos acionistas ou s:cios.
2.3.1 C($it(' So+i('
*ei $%&% Art. 'C< # A conta do capital social discriminar. o montante subscrito e, por
dedu1o, a parcela ainda n1o reali-ada. 7epresenta os valores recebidos pela empresa, ou
por ela gerados, e que est1o formalmente incorporados ao 2apital.
2.6.2 Re#e*-(# de +($it('
G 'B >er1o classificadas como reservas de capital as contas que registrarem+
a) a contribui1o do subscritor de a0es que ultrapassar o valor nominal e a parte do
preo de emiss1o das a0es sem valor nominal que ultrapassar a importHncia destinada 9
forma1o do capital social, inclusive nos casos de convers1o em a0es de debntures ou
partes benefici.rias=
b) o produto da aliena1o de partes benefici.rias e bFnus de subscri1o=
G <I >er. ainda registrado como reserva de capital o resultado da corre1o monet.ria do
capital reali-ado, enquanto n1o#capitali-ado.
Re#e*-( Le0('
*ei $%&% Art.')6 J Ko lucro l/quido do eerc/cio, L M ser1o aplicados, antes de qualquer
outra destina1o, na constitui1o de reserva legal, que n1o eceder. de <& M do capital
social.
Re#e*-(# $(*( +o%ti%0A%+i(# (i%+e*te/( #e ('0o i*3 (+o%te+e* o. %<o)
*ei $%&% Art.')L J A assemblia geral poder., por proposta dos :rg1os da administra1o
destinar parte do lucro l/quido 9 forma1o de reserva com a finalidade de compensar, em
eerc/cio futuro, a diminui1o do lucro decorrente de perda 5ulgada prov.vel, cu5o valor
possa ser estimado.
0
Rete%1<o de L.+*o#
*ei $%&% Art.')$ J A assemblia geral poder., por proposta dos :rg1os da administra1o,
deliberar reter parcela do lucro l/quido do eerc/cio prevista em oramento de capital por ela
previamente aprovado. 7epresentam lucros obtidos pela empresa, retidos com finalidade
espec/fica.
Re#e*-( de '.+*o# ( *e('i/(*
*ei $%&% Art.')( J Eo eerc/cio em que os lucros a reali-ar ultrapassarem o total dedu-ido
nos termos dos art.')6 a ')$, a assemblia geral poder., por proposta dos :rg1os da
administra1o, destinar o ecesso 9 constitui1o de reserva de lucros a reali-ar.
"i-ide%do o&*i0(tB*io
Art.<&< J Os acionistas tm direito de receber como dividendo obrigat:rio, em cada
eerc/cio, a parcela de lucros estabelecida no estatuto, se este for omisso, metade do lucro
l/quido do eerc/cio diminu/do ou acrescido dos valores dos artigos ')6, ')L, e ')(.
2.6.3 A;.#te# de (-('i(1<o $(t*imo%i('C
G 6
o
>er1o classificadas como a5ustes de avalia1o patrimonial, enquanto n1o computadas
no resultado do eerc/cio em obedincia ao regime de competncia, as contrapartidas de
aumentos ou diminui0es de valor atribu/dos a elementos do ativo e do passivo, em
decorrncia da sua avalia1o a valor 5usto, nos casos previstos nesta *ei ou, em normas
epedidas pela 2omiss1o de Aalores 8obili.rios, com base na competncia conferida pelo G
6
o
do art. '(( desta *ei. (7eda1o dada pela *ei nB ''.)%', de <&&))
2.6.6 Re#e*-( de L.+*o#
G %B >er1o classificados como reservas de lucros as contas constitu/das pela apropria1o de
lucros da compan"ia.
2.6.= A12e# em te#o.*(*i(
G LB As a0es em tesouraria dever1o ser destacadas no balano como dedu1o da conta do
patrimFnio l/quido que registrar a origem dos recursos aplicados na sua aquisi1o.
2.6.> P*e;.,/o# (+.m.'(do#
>1o tambm resultados obtidos, mas retidos sem finalidade espec/fica (quando lucros), ou 9
espera de absor1o futura (quando pre5u/-o).
OB>+ *ei $%&% art.'CL G LI # As a0es em tesouraria dever1o ser destacadas no balano
como dedu1o da conta do patrimFnio l/quido que registrar a origem dos recursos aplicados
na sua aquisi1o.
B
. Anlise !ertical ou de Estrutura
A a9Dlise ;erti6al : dese9;ol;ida atra;:s de 6ompara48es e9tre os ;alores das 6o9tas 6o9tD2eis
6o9sta9tes em <ma mesma demo9stra45o Gi9a96eira. U a a9Dlise de <m determi9ado item 6o9tD2il em
rela45o ao somat7rio da 6lasse o9de este item estD i9seridoE o< a rela45o deste item 6om o total do
ati;o o< do passi;o. A a9Dlise ;erti6al 95o soGre i9Gl<e96ia dos eGeitos da i9Gla45o por@<e <tili3a dados
6o9tD2eis eRpressos em moeda de <ma mesma data. )esta a9Dlise 95o MD a 9e6essidade de 6o9;ers5o
dos ;alores para <m ?9di6e e6o9Lmi6o o< para <ma moeda estD;el.
C
ANLISE !E./I-AL
1 - ATIVO (%o 1 (%o 2 D o&#
1.1 - CIRCULANT 31E.>22CFF >6C33D 33E.E1=CFF >>C23D
'.'.' J Kisponibilidades '&.<6%,&& <,&$M 6'.6$C,&& $,''M
'.'.< J 7eceb/veis a curto
pra-o
<<(.<($,&& %L,(%M <6%.L'(,&& %L,$)M
'.'.6 J 3stoques (C.''L,&& 'L,(<M (<.&&&,&& '%,&6M
'.'.% J Pagt antecipados 6.))(,&& &,C&M <.&6&,&& &,%&M



1.2 ! N7O CIRCULANT 1GG.21GCFF 3=C>GD 1G3.3FECFF 33CGGD
'.<.' J 7eali-ado a longo
pra-o
6L.$<%,&& (,'(M 6(.6L<,&& (,<CM
'.<.< J ;nvestimentos LL<,&& &,''M LL<,&& &,''M
'.<.6 J ;mobili-ado '&).&$&,&& <',)LM '&$.<%&,&& <&,(&M
'.<.% # ;ntang/vel 6'.)C',&& $,%%M <).'$L,&& L,$CM



TOTAL "O ATIVO 6E>.H3ECFF 1FFD =13.226CFF 1FFD
2 - PASSIVO (%o 1 (%o 2 D o&#
2.1 - CIRCULANT 12E.2H2CFF 2>CF2D 1HF.G16CFF 3=C21
D

<.'.' J Nornecedores LC.<(6,&& 11CG3D C'.'LL,&& 1=CH1
D

<.'.< # Obriga0es
!ribut.rias
L(.$<&,&& 11C>FD C).$<',&& 1GC6>
D

<.'.6 # Obriga0es
!rabal"istas
6.L<%,&& FCG1D L.<%),&& 1CF2D
<.'.% J 3mprstimos ).C$L,&& 1CEED %.$C),&& FCE1D
<.'.L J Obriga0es
diversas

2.2 ! N7O CIRCULANT 33.=23CFF >CG=D 1.3FFCFF FC2=D

2.3 ! PATRIM8NIO
L9:UI"O
336.F36CFF >GC23D 331.21FCFF >6C=6
D

<.6.' # 2apital >ocial <6&.&&&,&& 6>C2ED <)&.&&&,&& =>C=1
D

<.6.< # 7eservas de 2apital %.&6%,&& FCH1D '.<'&,&& FC26D
<.6.6 # A5ustes de
Avalia1o Patr.

<.6.% # 7eservas de lucros '&&.&&&,&& 2FC13D %&.&&&,&& GCGED
10
<.6.L # A0es em
!esouraria

<.6.$ # Pre5u/-os
Acumulados


TOTAL "O PASSIVO 6E>.H3ECFF 1FFD =13.226CFF 1FFD
Esta a9Dlise tam2:m 9os permite o2ser;ar a pol?ti6a e6o9Lmi6a de <ma empresa ao lo9go de ;Drios
per?odosE o< at: mesmoE proIetar <m 6omportame9to para o pr7Rimo per?odo.
Anlise #ori$ontal ou de E%olu&'o
A a9alise Mori3o9tal mostra a e;ol<45o de <ma s:rie de ;alores ao lo9go do tempoE GiRa9do <m
determi9ado per?odo 6omo 2aseE ao @<al se atri2<i o ?9di6e 100. !ara se o2ter os ?9di6es relati;os aos
o<tros eRer6?6ios di;idemHse os ;alores 6orrespo9des pelos ;alores dos ite9s adotados 6omo 2ase e
m<ltipli6aHse por 100. Esta a9Dlise : reali3ada e9tre demo9stra48es eGet<adas em datas diGere9tesE por
isso pode soGrer i9Gl<>96ia dos eGeitos da i9Gla45o. !or issoE s<gerimos @<e tais demo9stra48es seIam
6o9;ertidas 6om 2ase em @<al@<er ?9di6e e6o9Lmi6o o< moeda estD;el da data de p<2li6a45o. F a
a9Dlise de <m item toma9doHse em 6o9sidera45o a ;aria45o de saldo de <ma determi9ada 6o9ta em <m
a9o 2ase em rela45o ao saldo desta mesma 6o9ta 9o a9o s<2se@Ve9te. Ao primeiro a9o atri2<?mos o
per6e9t<al de 100W e ao seg<9do 6al6<lamos a ;aria45o per6e9t<al em rela45o ao a9o a9terior.Esta
a9Dlise permite ai9da est<dar a e;ol<45o do 6omportame9to de 6ada 6o9ta i9di;id<alme9te.
ANLISE #O.I2ON/AL
1 - ATIVO (%o 1 (%o 2 D
1.1 - CIRCULANT 31E.>22CFF 33E.E1=CFF >C3=D o&#
'.'.' J Kisponibilidades '&.<6%,&& 6'.6$C,&& 2F>C=1D 1
'.'.< J 7eceb/veis a curto
pra-o
<<(.<($,&& <6%.L'(,&& 3C1ED 2
'.'.6 J 3stoques (C.''L,&& (<.&&&,&& -GCH3D 3
'.'.% J Pagt antecipados 6.))(,&& <.&6&,&& -6EC21D 6



1.2 ! N7O CIRCULANT 1GG.21GCFF 1G3.3FECFF -2C21D
'.<.' J 7eali-avel a longo
pra-o
6L.$<%,&& 6(.6L<,&& 6CH=D =
'.<.< J ;nvestimentos LL<,&& LL<,&& &,&&M
'.<.6 J ;mobili-ado '&).&$&,&& '&$.<%&,&& -2C=ED >
'.<.% # ;ntang/vel 6'.)C',&& <).'$L,&& -HCH1D >


11

TOTAL "O ATIVO 6E>.H3ECFF =13.226CFF 3C3FD
2 - PASSIVO (%o 1 (%o 2 D
2.1 - CIRCULANT 12E.2H2CFF 1HF.G16CFF 6FD o&#
<.'.' J Nornecedores LC.<(6,&& C'.'LL,&& 3ED G
<.'.< # Obriga0es !ribut.rias L(.$<&,&& C).$<',&& =>D G
<.'.6 # Obriga0es !rabal"istas 6.L<%,&& L.<%),&& 6ED G
<.'.% J 3mprstimos ).C$L,&& %.$C),&& -=2D H
<.'.L J Obriga0es diversas
2.2 ! N7O CIRCULANT 33.=23CFF 1.3FFCFF -E>D E

2.3 ! PATRIM8NIO L9:UI"O 336.F36CFF 331.21FCFF -1D
<.6.' # 2apital >ocial <6&.&&&,&& <)&.&&&,&& 2>D 1F
<.6.< # 7eservas de 2apital %.&6%,&& '.<'&,&& -GFD
<.6.6 # A5ustes de Avalia1o
Patr.

<.6.% # 7eservas de lucros '&&.&&&,&& %&.&&&,&& ->FD 1F
<.6.L # A0es em !esouraria
<.6.$ # Pre5u/-os Acumulados

TOTAL "O PASSIVO 6E>.H3ECFF =13.226CFF
" Anlise )or Diferen&as
Tam2:m 6o9Me6ida 6omo m:todo das diGere94as a2sol<tasE 6o9siste 9a 6ompara45o e9tre dois
2ala94osE esta2ele6e9do as diGere94as e9tre as di;ersas 6o9tas o< gr<pos de 6o9tasE de <m 2ala94o para
o<tro.
As diGere94as assim o2tidas sig9iGi6am orige9s (6r:ditos) e apli6a48es (d:2itos) de re6<rso. Assim
6omo 9a a9alise Mori3o9talE esta tam2:m soGre i9Gl<>96ia do eGeito i9Gla6io9Drio so2re o patrimL9io e o
res<ltado das empresas.
12
*. ANLISE PO. +4O-IEN/ES
*.1. ndices de Li,uide$
#5o i9di6adores Gi9a96eiros. =9di6es de li@<ide3 te9tam medir a Ma2ilidade de <ma empresa em
6<mprir s<as o2riga48es de 6<rto pra3o. =9di6es de li@<ide3 s5o <tili3ados para i9di6ar a Ma2ilidade da
empresa em Ga3er Gre9te Xs s<as o2riga48es.
*.1.1 Li,uide$ Imediata C Dis)oni5ilidadesDPassi%o circulante
I9di6a @<a9to a empresa poss<i de re6<rsos dispo9?;eis para li@<idar as o2riga48es eRiste9tes 9a data
do 2ala94o 6om ;e96ime9to 9o de6orrer do eRer6?6io seg<i9te.
ERpressa a Gra45o de reais @<e a empresa disp8e de imediato para saldar 6ada %Y1E00 de s<as d?;idas.
Te9d>96ia deseID;el = As6e9d>96ia o< Esta2ilidade
A li@<ide3 imediata : tam2:m de9omi9ada de li@<ide3 i9sta9tZ9eaE e : <sada para medirE por
@<o6ie9teE a 6apa6idade da empresa em re6<rsos Gi9a96eiros imediatos e dispo9?;eis desti9ados ao
pagame9to de o2riga48es a 6<rto pra3o.
A li@<ide3 i9sta9tZ9ea 6ompree9de a rela45o das dispo9i2ilidades imediatas 6om @<e a empresa 6o9ta
para sol;er s<as o2riga48es 95o pagas e as @<e ;e96em a (0E.0EC0 e at: (.0 dias.
*.1. Li,uide$ -orrente C Ati%o -irculanteDPassi%o -irculante
I9di6a @<a9to a empresa poss<i em dispo9i2ilidadesE 2e9s e direitos reali3D;eis 9o 6<rso do eRer6?6io
seg<i9te para li@<idar s<as o2riga48es 6om ;e96ime9to 9este mesmo per?odo.
!ara 6ada %Y 1E00 de d?;ida a 6<rto pra3o a empresa disp8e do res<ltado da e@<a45o a6ima em reais
para @<itar.
Te9d>96ia deseID;el = As6e9d>96ia
*.1." Li,uide$ Seca C AAti%o -irculante E Esto,uesB D Passi%o -irculante
&< ai9daJ
Li,uide$ Seca C AAti%o -irculante F Esto,ues F Des).Pa7as.Anteci)adasB D Passi%o -irculante
I9di6a @<a9to a empresa poss<i de ati;o l?@<idoE dispo9?;el mais direitos reali3D;eis a 6<rto pra3o para
li@<idar as o2riga48es de 6<rto pra3o (passi;o 6ir6<la9te). Mostra a 6apa6idade de li@<ida45o das
o2riga48es sem la94ar m5o dos esto@<es.
Te9d>96ia deseID;el = As6e9d>96ia
*.1.( Li,uide$ 9eral C AAti%o -irculante G .eali$%el a Lon7o Pra$oB D APassi%o -irculante G
E@i7H%el a Lon7o Pra$oB
I9di6a @<a9to a empresa poss<i em re6<rso dispo9?;eisE 2e9s e direitos reali3D;eis a 6<rto e lo9go
pra3oE para Ga3er Ga6e ao total de s<as d?;idas de 6<rto e lo9go pra3o.
Mede a 6apa6idade Gi9a96eira da empresa em se9tido amplo (a 6<rto e a lo9go pra3o).
Te9d>96ia deseID;el = As6e9d>96ia
*.. ndices de .otati%idade
1(
*..1 .ota&'o do Ati%o C Ati%o /otal D !endas 1ensais
ERpressa o 9[mero de meses de ;e9das @<e seria 9e6essDrio para 6o2rir o patrimL9io glo2al da
empresa.
Te9d>96ia deseID;el = @<a9to me9orE melMor.
!ara melMor a9Dlise deste ?9di6eE a6o9selMamos <ma a9Dlise detalMada da rota45o dos eleme9tos do
ati;o. A Gi9alidade : ;eriGi6ar @<al o ati;o espe6?Gi6o 6<Io giro por demais le9to estD 6o9tri2<i9do para
o giro le9to do ati;o total. M<itas ;e3esE a 6<lpa reside 9o esto@<e e 9os ;alores a re6e2erJ a@<elesE por
6a<sa da s<peresto6agem 9a esperaE de a6r:s6imo 9os pre4os de 6ompraQ estesE <s<alme9te 6omo
6o9se@V>96ia de <ma i9ade@<ada pol?ti6a de 6r:dito e 6o2ra94as.
*.. .ota&'o dos Esto,ues C Esto,ues D -usto dos Produtos !endidos
Mostra @<a9tos meses o esto@<e demora a ser ;e9dido.
Te9d>96ia 9ormal = esta2ilidade.
*.." .ota&'o do Patrim>nio C Patrim>nio LH,uido D !endas 1ensais
ERpressa a @<a9tidade de meses de ;e9das @<e seria 9e6essDrio para 6o2rir o total dos re6<rsos
pr7prios i9;estidos 9a empresa.
A red<45o s<6essi;a deste ?9di6eE 9<ma s:rie deseID;el at: 6erto po9toE sig9iGi6aria @<e a empresa estD
se apossa9do de <ma Gatia maior do mer6adoE 6<Io ate9dime9toE mais 6edo o< mais tardeE 9e6essitarD
a<me9tar se< patrimL9io l?@<ido em termos 6o9tD2eis. F <m si9toma de 6res6ime9to altame9te
deseID;elE @<a9do 95o seIa eRplosi;o e 6o9Gig<re ;ol<me de 9eg76ios s<perior Xs possi2ilidades do
Gi9a96iame9to de ;e9das pelo patrimL9io l?@<ido. Uma ele;a45o 9este ?9di6e sig9iGi6arD @<e o ;ol<me
de ;e9das 95o estD a6ompa9Ma9do o 6res6ime9to da empresa eE porta9toE a m:dio pra3oE os l<6ros
propor6io9ados pelas ;e9das ser5o i9s<Gi6ie9tes para rem<9erar o 6apital i9;estido.
*..( .ota&'o do -a)ital de 9iro C -a)ital de 9iro PrI)rio D !endas 1ensais
Demo9stra a propor45o de 6apital de giro @<e a empresa poss<i para Ga3er Ga6e ao se< ;ol<me me9sal
de ;e9das. ERpressa a @<a9tidade de reais de 6apital de giro Goi 9e6essDrio para se 6o9seg<ir 6ada real
de ;e9das.
& ?9di6e res<lta9te de <m pe@<e9o 6apital de giro por alto ;ol<me de ;e9das serD logi6ame9te 2aiRo e
sig9iGi6arD 95o some9te <ma 2aiRa propor45o de 6apital de giro para o Gi9a96iame9to das ;e9dasE mas
@<e a empresa tem 9e6essidade de re6orrer a Gi9a96iame9to de ter6eiros eE 9at<ralme9teE parte dos
l<6ros Gi6arD e9t5o 6om ter6eiros.
#e esse ?9di6e Gor de6li9a9teE arro6MarDE 9at<ralme9te a sit<a45o.
Te9d>96ia 9ormal = Esta2ilidade
*..* .ota&'o do Ati%o -irculante C Ati%o -irculante D !endas 1ensais
& ;ol<me de ;e9das a pra3o de <ma 6ompa9Mia eRige <m ;ol<me de 6apital 6ir6<la9teE 6o9ta2ilme9te
6lassiGi6ado 6omo dispo9?;el e ati;o reali3D;elE @<e lMe : diretame9te propor6io9al. Maiores ;e9das a
pra3oE maior 9e6essidade de 6apital 6ir6<la9teE em2ora essa propor6io9alidade possa ser @<e2rada 9o
6aso de o a<me9to das ;e9das ser Gi9a96iadoE total o< par6ialme9teE por Gor9e6edoresJ
ERpressa o 9[mero de meses de ;e9das seria 9e6essDrio para 6o2rir o total de re6<rsos 6ir6<la9tes da
empresa. De;e o 6apital 6ir6<la9te a<me9tar 9a propor45o do i96reme9to das ;e9dasE so2 pe9a de em
m:dio pra3oE a 6ompa9Mia se9tir s:rias limita48es Gi9a96eiras 9a s<a 6apa6idade de prod<45o.
A rota45o do ati;o 6ir6<la9teE @<a9do em ele;a45o sig9iGi6a @<e a empresa ma9t:m em 6ir6<la45o
re6<rsos progressi;ame9te s<periores Xs s<as 9e6essidades de Gi9a96iame9to das ;e9das. Q<a9do em
regress5o sig9iGi6a @<e o a<me9to das ;e9das 95o estD se9do 6orrespo9dido por <m a<me9to de
re6<rsos desti9ados ao Gi9a96iame9to do ;ol<me adi6io9al de ;e9das.
*..6 .ota&'o de -ontas a .ece5er C Du)licatas a .ece5er D !endas Dirias
1*
& saldo das 6o9tas a re6e2er serD sempre relati;o Xs ;e9das mer6a9tis.
%eprese9ta o 9[mero de dias @<e a empresa de;erD esperar para re6e2er as d?;idas de 6lie9tes.
A ele;a45o deste ?9di6e sig9iGi6arD <m atraso relati;o 9a 6o2ra94a de 6o9tas a re6e2erE isto :E
impo9t<alidade de 6lie9tesE a me9os @<e o ;alor da ;e9da m:dia soGra a6e9t<ado de6l?9io.
Te9d>96ia = Esta2ilidade
*..8 .ota&'o de Pa7amentos C :ornecedores D -om)ras Dirias
ERpressa o 9[mero de dias @<e a empresa demora para li@<idar s<as d?;idas.
#e <ma empresa demora m<ito mais para re6e2er s<as ;e9das a pra3o do @<e para pagar s<as 6ompras
a pra3oE irD 9e6essitar mais 6apital de giro adi6io9al para s<ste9tar s<as ;e9dasE 6ria9doHse <m 6?r6<lo
;i6ioso diG?6il de romper. Uma das po<6as alter9ati;as 9o 6aso : tra2alMarE se Gor poss?;elE 6om ampla
margem de l<6ro so2re as ;e9das e te9tar esti6ar ao mDRimo os pra3os de pagame9to adi6io9alme9te a
<ma pol?ti6a agressi;a de 6o2ra94a e des6o9to 2a96Drio.
Te9d>96ia = Esta2ilidade
*..0 Posicionamento .elati%o
"o9Me6er a rela45o eRiste9te e9tre os pra3os de re6e2ime9to e de pagame9tos.
Um @<o6ie9te m<ito alto sig9iGi6a @<e a empresa tem diGi6<ldades em li@<idar s<as d?;idas.
"o9sideramos @<e a i9Gl<>96ia dos @<o6ie9tes ;istos : m<ito gra9de so2re a posi45o prese9te e G<t<ra
de li@<ide3 (a 6<rto e a lo9go pra3o).
\ medida @<e dimi9<irmos o pra3o m:dio de re6e2ime9to em rela45o ao pra3o m:dio de pagame9tosE
estaremos propi6ia9do 6o9di48es mais tra9@Vilas para o2ter posi6io9ame9tos estDti6os de li@<ide3
mais ade@<ada. "omo o eR6esso de re6e2?;eis dimi9<i o ]+iro do Ati;o] : pre6iso a<me9tar a margem
de l<6ro so2re as ;e9das para 6ompe9sar o eGeito 9egati;o do giro 2aiRo. Isto 9em sempre : poss?;el.
6omo diGi6ilme9te poderemos modiGi6ar se9si;elme9te o pra3o m:dio de pagame9tosE resta agirmos
so2re o pra3o m:dio de re6e2ime9to e so2re a margem de l<6ro.
Te9d>96ia 9ormal = Ma9terHse em tor9o de 1 (<m)
*." ndices de Imo5ili$a&Jes de Estr<t<ras !atrimo9iais
&s ?9di6es de imo2ili3a45o de 6apitais de6orrem da 6ompara45o do ati;o perma9e9te 6om ;Drios
aspe6tos do patrimL9io 6om a Gi9alidade de ide9tiGi6ar o gra< de imo2ili3a45o dos 6apitais 6olo6ados X
disposi45o da empresa.
*.".1 Imo5ili$a&'o do -a)ital PrI)rio C Ati%o Permanente D Patrim>nio LH,uido
I9di6a @<a9to dos re6<rsos pr7prios est5o apli6ados em 2e9s e direitos do ati;o perma9e9te. Q<a9do
este ?9di6e Gor me9or @<e 1sig9iGi6a @<e o ati;o perma9e9te estD totalme9te Gi9a96iado por re6<rsos
pr7priosE resta9do ai9da <ma par6ela os re6<rsos apli6ados 9o ati;o 6ir6<la9te e reali3D;el a lo9go
pra3o origi9Drios do patrimL9io l?@<ido.
*.(.1 Imo5ili$a&'o de -a)ital de /erceirosCAAti%o Permanente D Patrim>nio Li,uidoB F 1
Este ?9di6e s7 tem sig9iGi6ado @<a9do a rela45o e9tre o ati;o perma9e9te e o patrimL9io l?@<ido Gor
s<perior a 1.
*."." Imo5ili$a&Jes :inanceiras C Imo5ili$a&Jes :inanceiras D Patrim>nio LH,uido
& ?9di6e demo9stra a propor45o do 6apital pr7prio da empresaE 6om poder a@<isiti;o teori6ame9te
at<ali3adoE @<e se e96o9tra apli6ado em imo2ili3a48es Gi9a96eiras. )at<ralme9teE 95o se9do i9;ers8es
a Gi9alidade das opera48es de <ma empresaE a te9d>96ia deseID;el : de @<e este ?9di6e se aprese9te em
de6l?9io.

*.".( Imo5ili$a&'o /?cnica C Imo5ili$ado /?cnico D Patrim>nio LH,uido
15
Demo9stra a @<a9tidade de reais dos re6<rsos pr7prios est5o imo2ili3adosE o< @<e 95o estD em giroQ
9e6essDrio X ati;idade da empresaE a ;alor at<al te7ri6o. #e i9;estirmos <ma par6ela eRagerada dos
re6<rsos em ati;os GiRosE poderemos Ter pro2lemas s:rios de 6apital de giro l?@<ido.
Uma te9d>96ia as6e9de9teE deste ?9di6eE sig9iGi6arD <m a<me9to relati;o 9o ati;o imo2ili3ado e 95o
serD deseID;elE a me9os @<e seIa res<ltado de <ma programa45o glo2alE pre;ista 9o or4ame9to da
empresaE para <m a<me9to deli2erado da 6apa6idade de prod<45o.
*.( ndices de Endi%idamento
*.(.1 Endi%idamento a -urto Pra$o C Passi%o -irculante D Patrim>nio LH,uido
Demo9stra a rela45o e9tre a d?;ida da empresa a 6<rto pra3o e o se< 6apital pr7prioE isto :E a
@<a9tidade de <9idades de reais de propriedade de ter6eirosE li@<idD;el a 6<rto pra3oE @<e a empresa
s<pleme9ta a 6ada real de se< pr7prio 6apitalE para dar 6<rso Xs s<as ati;idades. A te9d>96ia deseID;el
deste ?9di6e de;e ser de6res6e9teE at: mesmo so2re o patrimL9io l?@<ido 95o 6orrigido. Uma te9d>96ia
as6e9de9teE demo9stra9do maior gra< de e9di;idame9toE se 6o9I<gaE em geralE 6om <ma te9d>96ia
de6li9a9te 9o ?9di6e de li@<ide3 6om<m o< 6orre9te.
*.(. Endi%idamento total C Passi%o /otal D Patrim>nio LH,uido
&9deJ !assi;o Total = !assi;o 6ir6<la9te $ !assi;o eRig?;el a lo9go pra3o.
Demo9stra a rela45o e9tre a d?;ida total da empresa e se< pr7prio 6apitalE isto :E a @<a9tidade de
<9idades de reais de propriedade de ter6eirosE @<e a empresa s<pleme9ta a 6ada real de pr7prio 6apitalE
para ma9ter as ati;idades do se< empree9dime9to.
I9di6a o 9?;el de <tili3a45o de 6r:dito. #e este ?9di6e Gor 6o9siste9te d<ra9te ;Drios a9os e
a6e9t<adame9te maior @<e 1 (<m)E de9otaria <ma depe9d>96ia eRagerada dos re6<rsos de ter6eiros.
De;emos tomar 6<idado 6om rela45o X proIe45o para 6apta45o de re6<rsos @<a9do ;isl<m2ramos <ma
9e6essidade o< oport<9idade de eRpa9s5o.
A te9d>96ia deseID;el deste ?9di6e : de6res6e9te.
A te9d>96ia 6res6e9te deste ?9di6e se 6o9I<gaE em geralE 6om <ma te9d>96ia de6li9a9te 9o ?9di6e de
li@<ide3 geral.
& e9di;idame9to total pro6<ra ide9tiGi6ar a propor45o do Ati;o Total Gi9a96iada pelos re6<rsos
pro;e9ie9tes de ter6eiros
& gra< de e9di;idame9to totalE o2tido da rela45o e9tre o !assi;o e o Ati;o TotalE demo9strara relati;a
a<to9omia Gi9a96eiraE se o i9di6ador ti;er re;elado <m gra< pr7Rimo a 0 (3ero). #e o i9di6ador re;elar
gra< pr7Rimo a 1 demo9strarDE em pri96ipioE estar a empresa 2asta9te 6omprometida pera9te ter6eiros.
Assim 6o96eit<adoE @<a9to mais 2aiRo esti;er o gra< de E9di;idame9to TotalE em melMor posi45o
Gi9a96eira glo2al (a 6<rto e a lo9go pra3os) estarD a empresa.
*.(." 9arantia do ca)ital de terceiros
& 6apital de ter6eiros : toda d?;ida o< o2riga48es ass<midas pela empresa. &< seIaE o 6apital de
ter6eiros : o mesmo @<e !assi;o Total ("ir6<la9te e ERig?;el a Lo9go !ra3o).
& gra< de +ara9tia de "apital de ter6eiros : o2tido da rela45o e9tre o !atrimL9io L?@<ido (9<merador )
e o !assi;o Total.
&9deJ +"T = !L !T
1.
i. ndice de Sol%Kncia 7eral
I9di6a @<a9to a empresa poss<i e9tre 2e9s e direitos para 6o2rir as eRigi2ilidades totais da empresa.
#+ = Ati;o Total !assi;o ERig?;el
*.(.* 9rau de endi%idamento total
& i9di6ador E9di;idame9to total pro<6ra ide9tiGi6ar a propor45o do Ati;o Total Gi9a96iada pelos
re6<rsos pro;e9ie9tes de ter6eiros.!ode ser eRpresso tam2:m em per6e9t<al.
9E/ C Passi%o /otal D Ati%o /otal
*.* ndices de .enta5ilidade
Tem 6omo Gi9alidade 6ompara o res<ltado e6o9Lmi6oE l<6ro o< preI<?3o 6om o 6apital 9os di;ersos
aspe6tos de s<a orem e apli6a45oE 2em 6omo a mo;ime9ta45o e6o9Lmi6a da empresa e;ide96ia9do
;Drios aspe6tos da re9ta2ilidade.
*.*.1 1ar7em LH,uida das !endas C Lucro LH,uido D !endas
Demo9stra a @<a9tidade de reais "de lucro" 6o9tida 9as ;e9das.
A te9d>96ia deseID;el de;e ser 6res6e9te.
*.*. Lucrati%idade das !endas C Lucro O)eracional D !endas
A <tili3a45o do l<6ro opera6io9al para 6Dl6<lo deste ?9di6e dD a esteE <m total rela6io9ame9to 6om as
;e9dasE pois 9o l<6ro l?@<ido s5o 6omp<tadas as re6eitas e despesas 95o opera6io9aisE e por Gor4a da lei
9.T ..*0*0.E ai9da o saldo res<lta9te da diGere94a e9tre as 6orre48es mo9etDrias do ati;o perma9e9te e
do patrimL9io l?@<ido. Demo9stra a @<a9tidade de reais de l<6ro opera6io9alE <s<Gr<iE a empresaE em
6ada real de ;e9das. #e< ;alor a2sol<toE 2aiRo o< altoE de;e ser 6orteIado 6om o ;alor a2sol<to do
?9di6e de rota45o dos esto@<esE ID @<e <ma 2aiRa l<6rati;idade de ;e9das pode ser perGeitame9te
6ompe9sada 6om <m giro mais ;elo3 dos esto@<es e <m giro le9to destes I<stiGi6aE em geralE
l<6rati;idade ele;ada so2re as ;e9das.
Um ?9di6e de l<6rati;idade as6e9de9teE : de te9d>96ia deseID;el.
*.*." .etorno do In%estimento C Lucro LH,uido D Patrim>nio LH,uido
I9di6a a propor45o do patrimL9io l?@<ido @<e a empresa a<Geri< em Gorma de l<6ro.
A pri96ipal tareGa da admi9istra45o Gi9a96eira ai9da : a de maRimi3ar o ;alor do mer6ado para o
poss<idor das a48es e esta2ele6er <m Gl<Ro de di;ide9dos 6ompe9sador. Da? o 9ome de ?9di6e dos
a6io9istas. A perma9>96ia deste ?9di6e 9<m 9?;el 6o9sta9te : <ma te9d>96ia a6eitD;el. Uma te9d>96ia
as6e9de9te deste ?9di6e de;e ser e96arada 6om ate945oE de ;e3 @<e a i9stala45o de empresas
6o96orre9tes : relati;ame9te GD6il. !or o<tro ladoE o retor9o do i9;estime9to : Gator geralme9te so2
6o9sidera45o dos 7rg5os go;er9ame9tais de reg<lame9ta45o de pre4os.
*.*.( .etorno do In%estimento /otal C Lucro LH,uido D Ati%o /otal
I9di6a a @<a9tidade de <9idades de reais a empresa o2te;e em rem<9era45o a se< patrimL9io total. !or
o<tro ladoE se i9;ertermos o de9omi9ador 6om o 9<meradorE o2teremos o 9[mero de meses o< a9os
(6o9Gorme o 6aso) le;arD a empresa para re6<perar o i9;estime9to 9o ati;o. "o9sideramos este ?9di6e
6omo se9do de ;ital importZ96ia para <ma seg<ra a9Dlise de empresaE e @<eE @<a9do em as6e9s5o s<a
te9d>96ia : deseID;el.
*.*.* A)lica&'o em Esto,ues C Esto,ues D -a)ital de 9iro PrI)rio
Dos estDgios do 6i6lo 6lDssi6o do 6apital de giro 6aiRaesto@<es6o9tas a re6e2er6aiRaE os esto@<es
6o9stit<em o elo de me9or li@<ide3E ID @<e os direitos a re6e2er s5o mais Ga6ilme9te tra9sGer?;eis a
10
ter6eiros. Da? a <tilidade de se 6o9Me6erE atra;:s deste ?9di6e a propor45o de 6apital de giro @<e se
e96o9tra i9;estida em esto@<eE e a 9at<ral 6o9;e9i>96ia de se pro6<rar ma9ter essa propor45o ao 9?;el
mais 2aiRo poss?;elE sem aGetarE toda;iaE o ;ol<me da prod<45o;e9da. Ape9as so2 altas taRas de
i9Gla45oE <m a<me9to 6o9trolado da propor45o pode ser 6o9siderado a6eitD;el. A 6o9stZ96ia deste
?9di6e : a te9d>96ia 9ormal deseID;el.
*.*.6 A)lica&'o em -ontas a .ece5er C Du)licatas a .ece5er D -a)ital de 9iro PrI)rio
Demo9stra a propor45o do ;alor do 6apital de giro i9;estido em 6o9tas a re6e2er. )a realidadeE
pro6<raHseE atra;:s deleE 2<s6ar a te9d>96ia do 6omportame9to de 6o9tas a re6e2er @<eE em parteE pode
ser 6o9Me6ida atra;:s do ?9di6e de rota45o das 6o9tas a re6e2er. Te9do este [ltimoE toda;iaE o ;alor das
;e9das 6omo de9omi9adorE s<a te9d>96ia soGre o impa6to das os6ila48es das ;e9das. & ?9di6e de
apli6a45o em 6o9tas a re6e2er aprese9taE @<ase sempreE <m dese9;ol;ime9to mais <9iGorme de
te9d>96ia. Um ?9di6e as6e9de9te poderD i9di6ar <m atraso relati;o de 6o2ra94aE similarme9te X
te9d>96ia as6e9de9te deste ?9di6eE al:m deE o2;iame9teE sig9iGi6ar o 6res6ime9to relati;o das 6o9tas a
re6e2er 9o 6apital de giro.
A te9d>96ia de6li9a9te : deseID;elE mas 95o pode ser d<rado<raE te9do em ;ista os pra3os 9ormais
6o96edidos aos 6lie9tes.
*.*.8 -om)rometimento do -a)ital de 9iro C Passi%o E@i7H%el a Lon7o Pra$o D -a)ital de 9iro
PrI)rio
Demo9stra at: @<e po9to o e9di;idame9to da empresa a lo9go pra3o Goi i96orrido para reGor4ar o
6apital de giroE pois : esta a Gi9alidade do passi;o eRig?;el a lo9go pra3o. Um ?9di6e ig<al a 1 (<m)
sig9iGi6arD @<e a empresa 95o poss<iE em giroE @<al@<er par6ela de se< pr7prio 6apitalE o @<alE
6o9se@Ve9teme9te estarD totalme9te i9;estido 9o ati;o perma9e9te. )este 6asoE o ?9di6e de
imo2ili3a48es t:69i6as te9de a ser tam2:m ig<al a 1 (<m) e estarD 6o9Gig<rado <m limite al:m do @<al
o ris6o ass<mido 9a pol?ti6a Gi9a96eira da empresa serD m<ito gra9de. Um ?9di6e maior @<e 1 (<m)
demo9strarD @<e a empresa i96orre< em empr:stimos a lo9go pra3o para i9;estir em se< ati;o
perma9e9te o<E pior ai9daE para elimi9ar d:Gi6its de 6apital de giro pro;o6ados por preI<?3os soGridos
em s<as opera48es. Q<a9to me9os Gor o ?9di6eE a2aiRo de 1 (<m)E maior o pote96ial da empresa para
6o9seg<ir empr:stimos a lo9go pra3o.
A te9d>96ia deseID;el deste ?9di6e : de6li9a9te.
*.6 Outros
*.6.1 ndice de insol%Kncia ADe Lannit$B
Este ?9di6e : o prod<to de <m esGor4o 9o se9tido de se 6riar i9str<me9tos o< parZmetros para
apre6ia45o do gra< de solide3 e6o9Lmi6oHGi9a96eira das empresas e : i96l<?do 9as 9ossas a9DlisesE por
o 6o9siderarmos prod<to i9teressa9te de <m esGor4o 6riati;o. )at<ralme9teE 95o pode ser tido 6omo
<m ?9di6e 6o96l<si;o.
A 6omposi45o do 6Dl6<lo deste ?9di6e : a seg<i9teJ
ndice de Retorno do Investimento = L<6ro L?@<ido R 0E5 = (^
1
) !atrimL9io L?@<ido
ndice de Liquidez Geral = Ati;o "ir6<la9te $ %eal. a Lo9go !ra3o R 1E.5 = (^
2
) !assi;o "ir6<la9te $
ER. a Lo9go !ra3o
ndice de Liquidez Seca = Ati;o "ir6<la9te ' Esto@<es R (E55 = (^
(
)
!assi;o "ir6<la9te
ndice de Liquidez Corrente = Ati;o "ir6<la9te R 1E0. = (^
*
)
!assi;o "ir6<la9te
1B
ndice de Endividamento Total = !assi;o "ir6<la9te $ ER. a Lo9go !ra3o R 0E(( = (^
5
)
!atrimL9io L?@<ido
ndice de Insolvncia = (^
1
) $ (^
2
) $ (^
(
) H (^
*
) H (^
5
)
E)T%EJ H0 e H( = I)#&L,E)TE
E)T%EJ H( e 0 = !E)UM/%A
E)T%EJ 0 e 0 = #&L,E)TE
Fonte: Stephen Charles Kannitz "Como prever falncias de empresas"
Revista Exame, dezemro de !"#$%"
*.6. Estrutura O)eracional C Imo5ili$ado /?cnico D Ati%o -irculante
ERpressa a @<a9tidade de reaisE i9;estida em mD@<i9asE m7;eisE et6.E @<e : o ali6er6e Xs opera48es da
empresa.
Uma te9d>96ia de6res6e9te 9este ?9di6e sig9iGi6arDE <ma 9e6essidade de eRpa9s5o da empresa. !or
o<tro ladoE <ma te9d>96ia as6e9de9te deste ?9di6e sig9iGi6arDE @<e as opera48es da empresa 95o :
6ompat?;el 6om a s<a estr<t<raE isto :E poss<i demasiadas imo2ili3a48es para opera48es relati;ame9te
pe@<e9as. A esta2ilidade deste ?9di6e : <ma te9d>96ia a6eitD;el.
*.6." Auto :inanciamento do Imo5ili$ado C Patrim>nio LH,uido D Imo5ili$ado /?cnico
Demo9stra a 6apa6idade da empresa em Gi9a96iar se< ati;o GiRo opera6io9al.
Um ?9di6e a6ima de 1 sig9iGi6arD @<e a empresa Gi9a96ia totalme9te se< imo2ili3ado e ai9da poss<i
re6<rsos dispo9?;eis para a apli6a45o em 2e9s de giro.
Um ?9di6e i9Gerior a 1 le;a a empresa a <m ra@<?ti6o pote96ialE 95o se9do a<to s<Gi6ie9te em ma9ter
s<as opera48esE a @<alE estarD so2 Gorte depe9d>96ia de 6apitais alMeios.
A te9d>96ia deseID;el para este ?9di6e : perma9>96ia estD;el.
*.6.( Lucro )or A&'o C Lucro LH,uido D N.M de a&Jes emitidas
"o9Me6er o retor9o do 6apital apli6ado pelos a6io9istas. I9di6a a propor45o do 6apital so6ialE a
empresa a<Geri< em Gorma de l<6ro. A as6e9d>96ia deste ?9di6e : a te9d>96ia deseID;el.
*.6.* !alor Patrimonial da A&'o C Patrim>nio LH,uido D N.M de a&Jes emitidas
"o9Me6er o ;alor ;e9al de 6ada a45o da empresa.
A te9d>96ia 6res6e9te deste ?9di6e sig9iGi6arD @<e a empresa 6o9seg<i< a<me9tar se< patrimL9ioE em
2e9eG?6io do i9;estidor e : a te9d>96ia deseID;el.
*.6.6 1ar7em de Du)licatas Descontadas C Du)licatas Descontadas D Du)licatas a .ece5er
ERpressa a par6ela das d<pli6atas a re6e2erE @<e a empresa 9ego6io< 6om i9stit<i48es Gi9a96eirasE para
reGor4ar se< 6apital dispo9?;el.
Uma te9d>96ia as6e9de9te deste ?9di6eE 95o : deseID;elE de ;e3 @<e tais des6o9tos i96orrem em altas
taRas de despesas Gi9a96eirasE e seria mais pr<de9teE a empresa eGet<ar s<as 6ompras a pra3oE o< se ID o
Ga3E a<me9tar estes pra3osE at: @<e o pra3o de desem2olso seIa ig<al ao pra3o de reem2olso
(pagame9tos = re6e2ime9tos). Tor9a9doHse assim des9e6essDrio o des6o9to.
A te9d>96ia deseID;el para este ?9di6e : de6res6e9te.
*.6.8 ndice de E%olu&'o das -ontas a .ece5er C !endas D Du)licatas a .ece5er
Este ?9di6e reGlete em si o 6res6ime9to das d?;idas de 6lie9tesE em G<945o das ;e9das. "omo o
6res6ime9to das d<pli6atas a re6e2er : determi9ado pelas ;e9das a pra3oE e o de6r:s6imo pelos
re6e2ime9tosE esperaHse <ma esta2ilidade 9este ?9di6eE o @<e pro;o6arD <ma esta2ilidade 9os pra3os de
re6e2ime9tos.
Q<a9to maior Gor o @<o6ie9teE ta9to melMorE sig9iGi6a9do @<e a empresa estD ;e9de9do se<s prod<tos X
;istaE o @<e e;ide9teme9te dimi9<irD os pra3os de re6e2ime9tos.
1C
*.6.0 ndice de atraso em contas a rece5er C Du)licatas em Atraso D Du)licatas a .ece5er
I9di6a a propor45o das d<pli6atas a re6e2erE @<e ID ;e96eram e 95o Goram li@<idadasE o< seIaE o atraso
dos 6lie9tes.
Q<a9do a te9d>96ia deste ?9di6e Gor as6e9de9teE a empresa de;e adotar <ma pol?ti6a agressi;a de
6o9trole 6adastral dos 6lie9tesE para Grear o pro2lema. Um res<ltado demasiadame9te alto poderD
a6arretar s:rios pro2lemas Gi9a96eiros para a empresaE ;isto @<e 6o9tas atrasadas 95o t>m data 6erta de
re6e2ime9toE 95o pode9do assim Ga3er pla9os 6om esse di9Meiro. A te9d>96ia esperada 9este ?9di6e :
de6res6e9te.
*.6.< .ela&'o entre -usto Industrial e Lucro Bruto C -usto de :a5rica&'o D Lucro Bruto
I9di6a a @<a9tidade de 6<sto Goi despe9dido para de a<Gerir 6ada real de l<6ro 2r<to. A te9d>96ia
deseID;el : de6res6e9te.
*.6.1= .ela&'o entre 7astos e receita 5ruta C /otal 9asto D .eceita Bruta
I9di6a @<a9to Goi 9e6essDrio gastar para se o2ter 6ada real de ;e9das. Q<a9to me9or este ?9di6eE ta9to
melMor eE desde @<e 95o seIa s<perior a 1E de9ota9doHse assim <ma li@<ide3 9as ;e9das.
A te9d>96ia deseID;el : de6res6e9te.
Ntt)ODDPPP.sincontecsinos.or7.5rDdocsDta5elaQindiceQanaliseQ5alanco.)df
6 ALA!AN-A9E1 OPE.A-IONAL
!ara aI<dar a des6re;er o @<e : Ala;a96agem &pera6io9alE ;amos re6orrer a <m Demo9strati;o de
%es<ltadosJ
%e6eita de ,e9das
(H) "<stos $ Despesas ,ariD;eis
(=) Margem de "o9tri2<i45o
(H) "<stos $ Despesas 1iRos
(=) L<6ro &pera6io9al
Esse l<6ro : 6Mamado de L<6ro &pera6io9alE pois res<lta das ati;idades 9ormais de prod<45o e ;e9das
de <ma empresaE 95o se9do aGetado por o<tras re6eitas e despesas @<e ;e9Mam a o6orrer.
& @<e a6o9te6eria 6om o L<6ro &pera6io9al 6aso as ;e9das passassemE por eRemploE de 200 <9idades
para 220 <9idadesE admiti9doHse @<e a estr<t<ra da empresa ( geradora de 6<stos e despesas GiRos)
s<portasse tal a<me9to_
A resposta : @<e o l<6ro 6res6eria mais @<e propor6io9alme9te ao a<me9to dos 6<stos e despesasE
9este 6asoE 6<stos e despesas ;ariD;eisE ID @<e os GiRos 95o modiGi6ariam. Uma red<45o das ;e9das
tam2:m 6a<saria o mesmo impa6toE s7 @<e em se9tido 6o9trDrio. E : eRatame9te isso a Ala;a96agem
&pera6io9al.
/raga di3J KA Ala;a96agem &pera6io9al de6orre da eRist>96ia de 6<stos e despesas opera6io9ais GiRos
@<e perma9e6em i9alterados de9tro de 6ertos i9ter;alos de Gl<t<a45o de prod<45o e ;e9das.N
+itma9 deGi9e a Ala;a96agem &pera6io9al K6omo o <so pote96ial de custos operacionais fixos para
a<me9tar os eGeitos das m<da94as 9as ;e9das so2re os l<6ros da empresa a9tes dos I<ros e dos
impostos ( LASI%).N
ERemploJ ;amos s<por <ma empresa @<e esteIa prod<3i9do e ;e9de9do 200 <9idades me9sais do
prod<to ^ 6om os dados a seg<ir.
!re4o de ,e9da = Y 2.000E00 por <9idade
"<stos e despesas ;ariD;eis = 1.000E00 por <9idade
"<stos e despesas GiRos = 150.000E00 por m>s
20
#im<la9do <ma m<da94a 9a @<a9tidade de 20 <9idades para mais e para me9osE ter?amos os seg<i9tes
res<ltadosJ
,eIa @<e <m a<me9to o< red<45o de 10W 9as ;e9das pro;o6a <ma ;aria45o de *0W 9o l<6ro
opera6io9al. Essa DiGere94a : 6a<sada pela prese94a dos 6<stos e despesas GiRos.
8 9.A4 DE ALA!AN-A9E1 OPE.A-IONAL
& +ra< de Ala;a96agem &pera6io9al ( +A& ) : a medida dos eGeitos pro;o6ados 9os l<6ros pelas
altera48es o6orridas 9as ;e9das.
A G7rm<la de 6Dl6<lo do +ra< de Ala;a96agem &pera6io9al :J
+A& = ,aria45o !er6e9t<al 9o L<6ro &pera6io9al
,aria45o !er6e9t<al 9as ,e9das
)o eRemploE ao passar de 200 <9idades para 220 <9idadesE temosJ
+A& =
*
W 10
W *0
=
& +ra< de Ala;a96agem &pera6io9al : *E o< seIaE o L<6ro &pera6io9al 6res6e< * ;e3es mais @<e o
a<me9to 9a @<a9tidade o< re6eita. & mesmo o6orre @<a9do as ;e9das 6aem de 200 <9idades para 1B0
<9idades.
0 9rau de Ala%anca7em :inanceira A;ustado
Frmula 1 =
l&'uido patrimonio
o deprecia() ltados outrosresu do lucroli'ui + +
Frmula 1 =
l&'uido patrimonio
o aixapropri *era()odec
1B0 <9idades 200 <9idades 220 <9idades
%e6eita Y *B..000E00 Y 5*0.000E00 Y 5C*.000E00
(H) "<stos e despesas ;ariD;eis (0..000E00 (*0.000E00 (0*.000E00
(=) Margem de "o9tri2<i45o 1B0.000E00 200.000E00 220.000E00
(H) "<stos e despesas GiRos 15.000E00 150.000E00 150.000E00
(=) L<6ro &pera6io9al (0.000E00 50.000E00 00.000E00
,aria45o !er6e9t<al da @<a9tidade o< re6eita (H) 10W ($) 10W
,aria45o per6e9t<al do L<6ro (H) *0W ($) *0W
21
Frmula 2 =
ativototal
anceiras depesasfin o deprecia() ltados outrosresu do lucroli'ui = + +
Frmula 2 =
ativototal
nanceiras despesasfi r+prio caodecaiap *ra( + `
+.A.1.A. = G7rm<la 1 G7rm<la 2
Grau de Alavancagem Financeira Austado!
Este ?9di6e prete9de mostrar a 6apa6idade real em @<e a empresa emprego< os re6<rsos de ter6eiros em
s<as opera48es.
Utili3a9do 6omo 9<merador a +era45o de "aiRa !r7priaE estaremos elimi9a9do as distor48es 9o l<6ro
l?@<ido imposta pela lei ..*0*0..
Um res<ltado m<ito 2aiRo e i9Gerior a <m (1) represe9tarD a ]i9eGi6i>96ia] da empresa 9o emprego de
re6<rsos alMeios. E <m res<ltado s<perior a <m (1) re;elarD a 2oa apli6a45o de tais re6<rsos 9as
opera48es da empresa.
F o2;io @<e t<do de;erD ser a9alisado. &s Gatores eRter9osE a pol?ti6a i9ter9a de apli6a45o de re6<rsos
alMeios e o res<ltado l?@<ido 2aiRo o< altoE t<do isso poderD 6o9tri2<ir para a ele;a45o o< red<45o do
+ra< de Ala;a96agem.
& @<e se espera 9este ?9di6e : a 6ompara2ilidade e9tre os ;Drios meses do eRer6?6io. #erD 2om @<e
sege sempre s<perior a <m (1) e ma9te9MaHse em te9d>96ia 6res6e9te.
I9di6a a @<a9tidade de reais de gastoE Goi 9e6essDrio para a<Gerir 6ada real de l<6ro l?@<ido. A te9d>96ia
deseID;el : de6res6e9te.
22

< -I-LO OPE.A-IONAL E -I-LO :INAN-EI.O
1o9teJ MttpJaaa.9eo96o96<rsos.6om.2rartigosmo<raArtigoW206i6lo.pdG
Introdu&'o
As opera48es de <ma empresa pro6essamHse de Gorma 6o9t?9<aE ID o 2ala94o patrimo9ial por ser <m
demo9strati;o estDti6oE 95o retrata a di9Zmi6a por @<al passa o patrimL9io. "orro2ora9do 9esse
se9tidoE e96o9tramos em #IL,A (1CC.J2C()J ,- alan(o da empresa representa sua situa()o
patrimonial em determinado momento, isto ., como se fosse uma foto*rafia 'ue mostra al*o de forma
est/tica, sem refletir sua moilidade, seu dinamismo" 0 empresa, em suas opera(1es, compra, farica,
estoca, vende e recee num processo din2mico e cont&nuo3" Ai9daE so2re o ass<9toE aGirma A##A1
)ET& (2000J100)J ,4a consecu()o de suas atividades operacionais, a empresa perse*ue
sistematicamente a produ()o de ens e servi(os e, conse'uentemente, vendas e receimentos" 5rocura
ela, com isso, a oten()o de determinado volume de lucros, os 'uais possam satisfazer 6s expectativas
de retorno de suas fontes de financiamentos3"
!ara me9s<rar essa di9Zmi6aE a admi9istra45o Gi9a96eiraE <tili3a a a9Dlise dos ?9di6adores de pra3os
m:diosE @<e medem a di9Zmi6a e a eGi6i>96ia da gest5o dos re6<rsos alo6ados ao ati;o opera6io9al da
empresa.
Indicadores de )ra$os m?dios.
&s i9di6adores de pra3os m:diosE tam2:m 6o9Me6idos 6omo i9di6adores de ati;idadeE permitem
6o9Me6er a pol?ti6a de 6ompra e ;e9da adotada pela empresaE pode9doE dessa GormaE 6o9statar a
eGi6i>96ia 6om @<e os re6<rsos alo6ados est5o se9do admi9istradosE 6o9tri2<i9do tam2:m para a
i9terpreta45o da li@<ide3 e re9ta2ilidade da empresa.
& admi9istrador Gi9a96eiro de;e i9terpretar os ?9di6es de Gorma 6o9I<9taE por ser eles as 2ases
G<9dame9tais do 6i6lo Gi9a96eiro da empresa.
&s i9di6adores de pra3os m:dios s5oJ
1 Pra$o m?dio de esto,ues
Pra$o m?dio de rece5imentos
" Pra$o m?dio de )a7amento
<.1 Pra$o 1?dio de Esto,ues
A Admi9istra45o 1i9a96eiraE tem dedi6ado 6ap?t<lo espe6ial so2re a admi9istra45o dos esto@<esE
6o9Gorme 6o96eit<a /%A+A (1CC5J101) K5odemos dizer 'ue a administra()o dos esto'ues usca o
e'uil&rio entre os aspectos operacionais e financeiros e isto tam.m pode si*nificar a constante
solu()o de conflitos de interesses entre /rea financeira e as demais /reas envolvidas"3 &s 6o9Glitos
e9;ol;em as Dreas de prod<45o @<e tem se< Go6o 9a ma9<te945o de esto@<es de mat:riasHprimas em
9?;eis de seg<ra94aE e9@<a9to @<e a Drea 6omer6ial estarD Go6ada 9a ma9<te945o de 9?;eis de esto@<es
de prod<tos @<e lMe permita ate9der 6om tra9@Vilidade todos os pedidos dos se<s 6lie9tes.
)a admi9istra45o dos esto@<es de;e ser le;ado em 6o9ta os GatoresJ 6<sto de 6apitalE 6<sto das
i9stala48esE 6<stos dos ser;i4os e ris6os de esto6agem.
& 6<sto de 6apital se trad<3 9o ;ol<me de re6<rsos i9;estidos 9os materiais e prod<tos esto6adosE 9as
i9stala48es e 9os e@<ipame9tos 9e6essDrios para a mo;ime9ta45o G?si6a e arma3e9agem.
& 6<sto de i9stala48esE e9;ol;em o 6<sto de al<g<:isE impostosE taRasE ma9<te945oE limpe3aE
reGrigera45oE seg<ro e depre6ia48es.
2(
SD o 6<sto dos ser;i4os 6ompree9dem os gastos 6om m5oHdeHo2ra <tili3ada 9a re6ep45oE mo;ime9ta45o
e 6o9troles admi9istrati;os.
&s ris6os s5o os relati;os a G<rtosE deteriora45oE o2soles6>96iaE 6o9I<9t<ras de mer6adoE et6.
"omo podemos o2ser;arE a admi9istra45o de esto@<es e <m ass<9to 6ompleRoE e9treta9toE para o
admi9istrador Gi9a96eiroE : importa9te : 6al6<lar a s<a Krota45oN e i9terpretar o ?9di6e e se<s reGleRos
9a li@<ide3 e re9ta2ilidade da empresa.
Dessa GormaE @<em admi9istra esto@<es de;e sa2er @<e o i9di6ador de pra3o m:dio de esto@<es
eRprime o 9[mero de diasE em m:diaE em @<e os esto@<es Gi6am arma3e9ados 9a empresa a9tes de
serem ;e9didosE o< ai9daE o 9[mero de dias em @<e os esto@<es s5o re9o;ados (o< ;e9didos). Q<a9to
me9or o pra3oE melMor.
O Hndice ? o5tido )ela se7uinte fIrmulaO

Saldo 1?dio de Esto,ues
P1E C EEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEE R Dias do PerHodo
-usto das !endas

<. Pra$o 1?dio de .ece5imentos
As ;e9das a pra3o de <ma 6ompa9Mia de;em seg<ir <ma pol?ti6a de 6r:dito @<e seIa ade@<ada ao perGil
da s<a ati;idadeE <ma ;e3 @<eE 6o96eder 6r:dito sig9iGi6a ass<mir 6<stos e ris6os i9eRiste9tes 9a
modalidade de ;e9das X ;ista.
!or o<tro ladoE a 6o96ess5o de pra3o propi6ia a amplia45o dos 9?;eis opera6io9aisE ga9Mo de es6alaE
al:m do Ga;ore6ime9to do es6oame9to da prod<45oE a<me9to do giro dos esto@<es e permiss5o da
amplia45o das ati;idades das empresas prestadoras de ser;i4os.
A 6o9ta 6lie9tes o< d<pli6atas a re6e2erE geralme9te tem ;alor rele;a9te 9o ati;o 6ir6<la9teE
represe9ta9do 6<stos de prod<45o e ;e9dasE impostos so2re ;e9das e l<6ro 2r<to ai9da 95o reali3adosE
por@<e ao 6o9;erter esto@<es em 6r:ditos a re6e2erE as empresas 6o9ti9<am s<porta9do os reGeridos
6<stos @<e tem i96id>96ia direta so2re os saldos a re6e2er.
& i9di6ador de pra3o m:dio de re6e2ime9to i9di6a o tempo de6orridoE em m:diaE e9tre a ;e9da de se<s
prod<tos e o eGeti;o i9gresso de re6<rsos. & ideal : @<e o re6e2ime9to das ;e9das se eGet<e 9o me9or
pra3o poss?;el.
O clculo do )ra$o m?dio de rece5imento ? efetuado )ela se7uinte fIrmulaO
Saldo 1?dio de -lientes
P1. C EEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEE R Dias do PerHodo
.eceita O)eracional Bruta

<." Pra$o 1?dio de Pa7amentos
&s saldos de Gor9e6edores o< d<pli6atas a pagarE represe9ta para a empresa <ma Go9te de re6<rsos
6?6li6osE ID @<e s5o de6orre9tes do 6i6lo opera6io9al da empresaE e 95o represe9tam 6<sto eRpl?6itoE
pode9doE dessa GormaE a admi9istra45o Gi9a96eira ma9t>Hlos pelos ;alores mDRimos poss?;eis. .
2*
& pra3o m:dio de pagame9tosE represe9ta o pra3oE em m:diaE @<e a empresa ;em o2te9do de se<s
Gor9e6edores para pagame9to das 6ompras de mat:riasHprimas eo< mer6adorias. Q<a9to maior o
pra3oE melMor.
A fIrmula ? a se7uinteO
Saldo 1?dio de :ornecedores
P1P C EEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEEE R Dias do PerHodo
1ontante de -om)ras
Desse modoE ;eriGi6amos 6omo determi9ar os i9di6adores de pra3os m:diosE media9te a apli6a45o das
G7rm<las demo9stradasE @<e 6o9stit<em a 2ase para determi9ar o 6i6lo opera6io9al e Gi9a96eiro de <ma
determi9ada empresaE i9di6adores m<ito importa9tes para o 6o9trole da eGi6i>96ia da gest5o do 6apital
de giro.
<.( -I-LO OPE.A-IONAL
& ciclo operacional i9di6a o i9ter;alo de tempo de6orrido e9tre o mome9to em @<e a empresa ad@<ire
as mat:riasHprimas o< mer6adorias e o mome9to em @<e re6e2e o di9Meiro relati;o Xs ;e9das. !orta9toE
reGereHse ao per?odo (em m:dia) em @<e os re6<rsos est5o i9;estidos 9as opera48es sem @<e te9Ma
o6orrido as 6orrespo9de9tes e9tradas de 6aiRa. )esse 6asoE o 6apital de giro o< parte deleE : Gi9a96iada
pelos Gor9e6edores @<e 6o96edem pra3o para pagame9to. & ideal : @<e a empresa 6o9siga maRimi3ar
os pra3os I<9to aos Gor9e6edores.
De;emos 6o9siderar @<e as empresas aprese9tam 6i6los opera6io9ais diGere9tes em de6orr>96ia da
ati;idade @<e 6ada <ma delas eRer6emE por@<e 6ada ati;idade tem 6ara6ter?sti6as pr7prias. & 6i6lo de
opera45o de <ma empresa agr?6ola @<e 6<lti;a soIa seg<rame9te : diGere9te de o<tra @<e 6<lti;a
lara9IaE o de <ma i9d[stria sider[rgi6a : diGere9te de <ma empresa de loIa de departame9tos.
Para determina&'o do ciclo o)eracional nos %alemos dos clculos dos )ra$os m?diosS mediante a
a)lica&'o da se7uinte fIrmulaO
"& = !ME $ !M%
"o9sidera9do @<e <ma determi9ada empresa aprese9te <m !ME de .( dias e <m !M% ig<al a 11(
diasE podemos represe9tar o 6i6lo opera6io9al da seg<i9te GormaJ
P1E C 6"
P1. C 11"
-O C 6"G11"C 186
<.* -I-LO :INAN-EI.O
& 6iclo financeiro represe9taE em termos m:diosE o tempo de6orrido e9tre o i9sta9te do pagame9to dos
Gor9e6edores pelas mat:riasHprimas o< mer6adorias ad@<iridas e o re6e2ime9to das ;e9das eGet<adas.
Em o<tras pala;rasE : o per?odo em @<e a empresa 9e6essita o< 95o de Gi9a96iame9to 6ompleme9tar do
se< 6i6lo opera6io9al.
A ap<ra45o do 6i6lo Gi9a96eiro e;ide96ia @<al o pra3o @<e a empresa Gi9a96ia se<s 6lie9teE 6om
re6<rsos pr7prios o< de ter6eiros. Q<a9to maior Gor o 6i6lo Gi9a96eiroE mais 9e6essidade a empresa tem
25
de o2te945o de Gi9a96iame9to 6ompleme9tar para o giro de se<s 9eg76ios. #e o2tido de Go9tes
o9erosasE poderD pro;o6ar red<45o da re9ta2ilidade e 6o9tri2<ir para e;e9t<al i9sol;>96ias da empresa.
O ciclo financeiro ? o5tido )ela se7uinte fIrmulaO
-I-LO :INAN-EI.O A-:B C P1E G P1. F P1P ou -O E P1P
OndeO
"& = "i6lo opera6io9al
!ME = pra3o m:dio de esto@<es
!M% = pra3o m:dio de re6e2ime9tos
!M! = pra3o m:dio de pagame9tos
1 .e%ista E@ame F 1aiores e 1elNores F ;ulNoD==1
E@em)loO
CICLOS "A ATIVI"A" COMRCIAL
"eIi%i12e#
2iclo operacional+ o per/odo que vai desde a compra do material at o recebimento da
venda
Ci+'o o$e*(+io%('J 4.(%to me%o*C
me'5o*
2iclo de caia ou financeiro O o nDmero de dias que a empresa necessita de capital de
terceiros
Ci+'o de +(i?( o. Ii%(%+ei*o K 4.(%to me%o*C
me'5o*
2iclo de caia ou financeiro O o pra-o entre o pagamento de compras e o recebimento
de vendas
P873 O pra-o mdio de renova1o de estoques
P87A O pra-o mdio de recebimento de vendas
P8P2 O pra-o mdio de pagamento de compras
)B*m.'(#
P873 O data de venda # data de
compra 2O O P873 P P87A
P87A O data recebimento venda # data
venda 2O O P8P2 P 2N
P8P2 O data pagamento compra # data compra 2N O 2O # P8P2
2N O data recebimento venda # data pagamento
compra
2O O data recebimento venda # data
compra
Quando fornecidas as datas numa situao
individual
"(do# d(t(# C3'+.'o# C3'+.'o#
data da compra '?'?<&&L P873 6% 2N $6
data do pagamento da compra <?'?<&&L P87A 6& 2O $%
data da venda L?<?<&&L P8P2 '
data do recebimento da venda L?6?<&&L
2.
A%3'i#e (ideal Q ou O ') 9%di+e P(*e+e*
(P873PP87A)?P8P2 $%,&& ruim
Quando dados os prazos
mdios
"(do# di(# C3'+.'o#
P873 6 2N &
P87A 6 2O $
P8P2 $
A%3'i#e (ideal Q ou O ') 9%di+e P(*e+e*
(P873PP87A)?P8P2 ',&& Boa
1= Anlise Econ>mica financeira de um )ro;eto
A a9Dlise e6o9Lmi6a de <m proIeto pode ser reali3ada atra;:s de 2 Gl<Ros de 6aiRaJ 1l<Ro de "aiRa
"o9;e96io9al o< 1l<Ro de "aiRa 95o "o9;e96io9al.
1l<Ro de "aiRa "o9;e96io9al
"o9siste 9o padr5o 6o9;e96io9al de Gl<Ro de 6aiRaE o9de MD <ma sa?da de 6aiRa seg<ida por <ma s:rie
de e9tradas. 6om ape9as <ma i9;ers5o de si9ais.
Modelo
1?todo de clculo de a%alia&'o de in%estimento atra%?s do !PL A!alor Presente LH,uidoB
A a;alia45o de propostas de i9;estime9to de 6apital : reali3ada atra;:s do ;alor prese9te l?@<ido
(,!L). Este ;alor : medidoE determi9adoE pela diGere94a e9tre o ;alor prese9te das e9tradas de 6aiRa e
o ;alor prese9te das sa?das de 6aiRaE a <ma determi9ada taRa de des6o9to. )ormalme9te a data de
reGere96ia : o po9to 3ero do Gl<Ro de 6aiRaE o< seIaE @<a9do Mo<;e o i9;estime9to i9i6ial em 6aiRa.
Ded<45o da 17rm<la
,amos le;ar em 6o9sidera45o a G7rm<la tradi6io9al @<e 9os Gor9e6e o ;alor G<t<roJ
( ) i
n
5 S
+
=
1
&9deJ
# = ,1 = ;alor Gi9al
! = ,! = ;alor prese9te
I = taRa de I<ros 9a Gorma de6imal
) = 9[mero de per?odos
20
Agora ;amos 6al6<lar o ;alor prese9teE i9di;id<alme9teJ
( ) i
n
S
5
+
=
1
,amos agoraE mo9tar o es@<ema so2re todo o Gl<Ro de 6aiRaE 6o9sidera9do 6omo 9egati;o o
i9;estime9to i9i6ial de 6aiRaJ
( )
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) i i i i i
n
FCn FC FC FC FC
77 859
+ + + + +
+ + + + + =
1 1 1 1 1
* ( 2 1
* ( 2 1
&9deJ
II = i9;estime9to i9i6ial de 6aiRa 6om si9al 9egati;o
1"1 = Gl<Ro de 6aiRa esperado (positi;os o< 9egati;os)
I = taRa de des6o9to pre;ista para o per?odo
&< e9t5o de o<tra GormaE atra;:s do <so de ta2elasJ
,!L = H II $ 1"1 R 1#!(10WE1) $ 1"2 R 1#!(10WE2) $ 1"( R 1#!(10WE() $ 1"* R 1#!(10WE*) $
1"9 R 1#!(10WE9).
-onclus'oO
#e o ;alor prese9te do Gl<Ro de 6aiRa Gor K3eroN sig9iGi6a @<e 95o Mo<;e l<6ro o< preI<?3o 9o Gl<Ro
de 6aiRa. !ode9do ser atrae9teE em termos estrat:gi6osE por <m determi9ado per?odo.
Q<a9do o ;alor : maior @<e K3eroN sig9iGi6a l<6ro 9o i9;estime9to.
Q<a9do o ;alor : me9or @<e K3eroN sig9iGi6a @<e Ma;erD preI<?3o 9o i9;estime9to.
Em termos de proIeto : m<ito 6om<m se pla9eIar o 6o9s<mo esperado e esta2ele6er limites para as
despesas.
Q<a9to Xs re6eitasE : 6om<m o esta2ele6ime9to de metasE para desta GormaE gara9tir a re9ta2ilidade
proIetada 9a eRe6<45o do proIeto.
E@em)loO
Uma determi9ada empresa 6ompro< <m ;e?6<lo por %Y 20.000E00 e deseIa sa2er so2re a re9ta2ilidade
do se< i9;estime9to 9os pr7Rimos 5 a9os. !ara issoE a empresa le;a9to< as despesas e re6eitas @<e
pro;a;elme9te terD 9os pr7Rimos 5 a9os. 1a4a a a9Dlise Gi9a96eira 6om 2ase 9os seg<i9tes dados
ap<rados pela empresaE sa2e9doHse @<e a taRa de I<ros proIetada : de 10 W ao a9o.
mKs in%estimento receitas des)esas Saldo de cai@a
0 H 20.000E00
1 2*.000E00 1..000E00 B.000E00
2 2*.000E00 10.000E00 0.000E00
( 2*.000E00 1B.000E00 ..000E00
* 2*.000E00 1C.000E00 5.000E00
5 2*.000E00 20.000E00 *.000E00
,!L = H 20.000 $ B.000E00 R 1#!(10WE1) $ 0.000E00 R 1#!(10WE2) $ ..000E00 R 1#!(10WE() $
5.000E00 R 1#!(10WE*) $ *.000E00 R 1#!(10WE5).
2B
,!L = H 20.000E00 $ B.000E00 R 0EC0C0C $ 0.000E00 R 0EB2.*5 $ ..000E00 R 0E051(1 $ 5.000E00 R
0E.B(01 $ *.000E00 R 0E.20C2
,!L = H20.000E00 $ 2(.*.*E*.
,!L = (.*.*E*.
2C
11 1?todo de clculo de a%alia&'o de in%estimento atra%?s da /a@a de .enta5ilidade A/.B
ndice de Lucrati%idade
& =9di6e de L<6rati;idade (IL) : 6al6<lado por meio da rela45o e9tre o ;alor prese9te dos Gl<Ros de
6aiRa positi;os (e9tradas) e o ;alor prese9te dos Gl<Ros de 6aiRa 9egati;os (sa?das)E <sa9doHse 6omo
taRa de des6o9to a taRa de atrati;idade do proIeto.
*ativos sdecaixane 85dosfluxo
sitivos sdecaixapo 85dosfluxo
79 =
&/#J : 6o9siderado atrae9te o i9;estime9to @<e aprese9tar IL maior o< ig<al a 1.
Toma9doHse 6omo 2ase o eRemplo a9teriorE temosJ
,! dos Gl<Ros de 6aiRa positi;osJ 2(.*.*E*.
,! dos Gl<Ros de 6aiRa 9egati;osJ 20.000E00
10(2 E 1
00 E 000 . 20
*. E *.* . 2(
= = 79
)este 6asoE o ?9di6e : maior @<e 1E tor9a9do assimE atrae9te o i9;estime9to.
/a@a de .enta5ilidade
A T% de <m i9;estime9to mostra o retor9o desse i9;estime9to em termos relati;osE o< seIaE em
per6e9t<ais. !ode ser 6al6<lada atra;:s do =9di6e de L<6rati;idade (IL)E atra;:s da seg<i9te G7rm<laJ
1 =
*ativos sdecaixane 85dosfluxo
sitivos sdecaixapo 85dosfluxo
:R
&/#J F 6o9siderado atrae9te todo i9;estime9to @<e aprese9te T% maior o< ig<al a 3ero
)o eRemplo a9teriorE ter?amosJ
10(2 E 0 1
00 E 000 . 20
*. E *.* . 2(
= = :R
(9a Gorma de6imal)
&< seIaE 10E(2W de l<6ro so2re o i9;estime9to i9i6ial.
Da? podemos 6o96l<ir @<e a TaRa de %e9ta2ilidade :J
T% = 10E(2W
Anlise do -a)ital circulante lH,uido
&%I+E)# DE %E"U%#&#

As orige9s de re6<rsos s5o represe9tadas pelos a<me9tos 9o "apital "ir6<la9te L?@<idoE e as mais
6om<9s s5oJ
(0

a) das pr7prias opera48esE @<a9do as re6eitas (@<e geram i9gressos de 6apital 6ir6<la9te l?@<ido) do
eRer6?6io s5o maiores @<e as despesasE o< seIaE res<ltam do l<6ro l?@<ido ap<rado eR6l<si;ame9te das
opera48es reg<lares da empresa.

AssimE se Mo<;er l<6roE teremos <ma origem de re6<rsosE se Mo<;er preI<?3oE teremos <ma apli6a45o
de re6<rsosQ

2) dos a6io9istasE pelos a<me9tos de 6apital i9tegrali3ados pelos mesmos 9o eRer6?6ioE ID @<e tais
re6<rsos a<me9taram as dispo9i2ilidades da empresa eE 6o9se@Ve9teme9teE se< 6apital 6ir6<la9te
l?@<idoQ

6) de ter6eirosE por empr:stimos o2tidos pela empresaE pagD;eis a lo9go pra3oE 2em 6omo dos re6<rsos
ori<9dos da ;e9da a ter6eiros de 2e9s do Ati;o !erma9e9teE o< de tra9sGorma45o de %eali3D;el a
Lo9go !ra3o em Ati;o "ir6<la9te.

&s empr:stimos Geitos e pagD;eis a 6<rto pra3o 95o s5o 6o9siderados 6omo origem de re6<rsos para
Gi9s dessa demo9stra45oE pois 95o alteram o "apital "ir6<la9te L?@<ido. )esse 6aso MD <m a<me9to de
dispo9i2ilidades eE ao mesmo tempoE do !assi;o "ir6<la9te.

A depre6ia45oE amorti3a45o o< eRa<st5oE por represe9tarem <ma re6<pera45o de G<9dosE de;em ser
adi6io9adas ao l<6ro l?@<ido ap<rado 9o eRer6?6ioE para eGeito de ela2ora45o da demo9stra45o das
orige9s e apli6a48es de re6<rsos.

A!LI"AbcE# DE %E"U%#&#

As apli6a48es de re6<rsos s5o represe9tadas pela red<45o do "apital "ir6<la9te L?@<ido e9tre o i9?6io
e o t:rmi9o de determi9ado per?odo.

As apli6a48es de re6<rsos mais 6om<9s @<e impli6am 9a ;aria45o do "apital "ir6<la9te L?@<ido s5o as
seg<i9tesJ

1B Imo5ili$a&Jes

&6orre9do a a@<isi45o de 2e9s para o Ati;o Imo2ili3adoE i9;estime9tos perma9e9tes o< apli6a45o de
re6<rsos 9o Ati;o DiGeridoE tais Gatos represe9tam apli6a45o de re6<rsos eE 6o9se@Ve9teme9teE reGletem
9<ma ;aria45o l?@<ida 9egati;a do "apital "ir6<la9te L?@<ido.

(1
B .edu&'o do Passi%o E@i7H%el a Lon7o Pra$o

A amorti3a45o de empr:stimos a lo9go pra3o sig9iGi6aE em pri96?pioE <ma red<45o do passi;o eRig?;el
a lo9go pra3o e represe9ta <ma apli6a45o de re6<rsos. !or o<tro ladoE a o2te945o de <m 9o;o
Gi9a96iame9to represe9ta <ma origem de re6<rsos.

Te9do em ;ista @<e o 6o96eito de re6<rsos : o de "apital "ir6<la9te L?@<idoE a mera tra9sGer>96ia de
<m saldo de empr:stimo do ERig?;el a Lo9go !ra3o para o !assi;o "ir6<la9teE por ;e96er 9o eRer6?6io
seg<i9teE represe9ta <ma apli6a45o de re6<rsosE pois red<3i< o "apital "ir6<la9te L?@<ido.

cB .emunera&'o de di%idendosO

A rem<9era45o de a6io9istasE de6orre9te de di;ide9dosE represe9ta <ma apli6a45o de re6<rsosE
reGleti9do 9<ma ;aria45o 9egati;a do "apital "ir6<la9te L?@<ido.

"A!ITAL "I%"ULA)TE L=QUID&

& "apital "ir6<la9te L?@<ido : a diGere94a e9tre o ati;o 6ir6<la9te (dispo9?;elE 6o9tas a re6e2erE
esto@<es e despesas pagas a9te6ipadame9te) e o passi;o 6ir6<la9te (Gor9e6edoresE 6o9tas a pagar e
o<tras eRigi2ilidades do eRer6?6io seg<i9te) em determi9ada data.

Q<a9do o Ati;o "ir6<la9te : maior do @<e o !assi;o "ir6<la9teE temHse <m "apital "ir6<la9te L?@<ido
pr7prio.

Q<a9do o Ati;o "ir6<la9te : me9or do @<e o !assi;o "ir6<la9teE temHse <m "apital "ir6<la9te
L?@<ido 9egati;o o< de ter6eiros.

T%A)#AbcE# QUE )d& A1ETAM & "A!ITAL "I%"ULA)TE L=QUID&

Al:m das orige9s e apli6a48es rela6io9adas a9teriorme9teE MD i9[meros tipos de tra9sa48es eGet<adas
@<e 95o aGetam o "apital "ir6<la9te L?@<idoE mas s5o represe9tadas 6omo orige9s e apli6a48es
sim<lta9eame9teE 6omo por eRemploJ

a) a@<isi45o de 2e9s do Ati;o !erma9e9te (I9;estime9tos o< Imo2ili3ado) pagD;eis a Lo9go !ra3o.
)esse 6asoE MD <ma apli6a45o pelo a6r:s6imo do Ati;o !erma9e9te eE ao mesmo tempoE <ma origem
pelo Gi9a96iame9to o2tido pelo a6r:s6imo 9o ERig?;el a Lo9go !ra3o 9o eRer6?6ioE 6omo se Mo<;esse
e9trado <m re6<rso @<e Gosse imediatame9te apli6adoQ

(2
2) 6o9;ers5o de empr:stimos de lo9go pra3o em 6apitalE 6aso em @<e MD <ma origem pelo a<me9to do
6apital eE paralelame9teE <ma apli6a45o pela red<45o do ERig?;el a Lo9go !ra3oE 6omo se Mo<;esse
i9gresso de re6<rso de 6apital apli6ado 9a li@<ida45o da d?;idaQ

6) i9tegrali3a45o de "apital em 2e9s do Ati;o !erma9e9teE sit<a45o tam2:m sem eGeito so2re o "apital
"ir6<la9te L?@<idoE mas represe9tada 9a origem (a<me9to de 6apital) e 9a apli6a45o (2e9s do Ati;o
!erma9e9te re6e2idos)E 6omo se Mo<;esse essa 6ir6<la45o do re6<rsoQ

d) ;e9da de 2e9s do Ati;o !erma9e9te re6e2?;el a Lo9go !ra3oE opera45o @<e tam2:m de;e ser
demo9strada 9a origemE 6omo se Gosse re6e2ido o ;alor da ;e9da eE 9a apli6a45oE 6omo se Mo<;esse o
empr:stimo sido Geito para re6e2ime9to a lo9go pra3oQ

e) depre6ia45oE amorti3a45o e eRa<st5o. Tais ;aloresE la94ados 6omo despesa do eRer6?6ioE dimi9<em o
res<ltadoE mas 95o red<3em o 6apital 6ir6<la9te l?@<idoQ represe9tam red<45o 9o Ati;o !erma9e9te e
red<45o 9o !atrimL9io L?@<idoE mas 95o alteram os ;alores de Ati;o e !assi;o "ir6<la9tes. Desta
GormaE o ;alor desses ite9s registrados 9o a9o de;em ser adi6io9ados ao L<6ro L?@<ido para ap<ra45o
do ;alor eGeti;o dos re6<rsos gerados pelas pr7prias opera48esQ

G) ;aria45o 9os res<ltados de eRer6?6ios G<t<ros represe9ta l<6ros @<eE pelo regime de 6ompet>96iaE
perte96em a eRer6?6ios G<t<rosE por:mE ID aGetaram o "apital "ir6<la9te L?@<idoE o< seIaE se o saldo de
%es<ltados de ERer6?6ios 1<t<ros tem <m a<me9to 9o eRer6?6ioE sig9iGi6a @<e a empresa ID o re6e2e<E
a<me9ta9do o "apital "ir6<la9te L?@<idoE mas sem @<e o te9Ma registrado 6omo re6eitaE 95o Ga3e9do
parte do l<6ro do a9o. AssimE 6omo se trata de re6e2ime9to origi9Drio pelas opera48es da empresaE
de;e ser agregado ao res<ltado do eRer6?6io. #e Mo<;er red<45o do saldo desse gr<poE de;e ser
dimi9<?do do L<6ro L?@<idoQ

g) l<6ro o< preI<?3o registrado pelo m:todo da e@<i;al>96ia patrimo9ial para i9;estime9tos em
6oligadas o< 6o9troladasE esse res<ltadoE @<e aGeta o l<6ro da i9;estidoraE 95o aGeta o se< "apital
"ir6<la9te L?@<ido. !or issoE 9a ap<ra45o da origem de re6<rsos das opera48esE esse ;alor de;e ser
dimi9<?do do L<6ro L?@<idoE se Gor re6eitaQ o< a ele a6res6e9tadoE se Gor despesaQ

M) aI<stes de eRer6?6ios a9terioresQ esses aI<stes s5o registrados diretame9te 9a 6o9ta de L<6ros o<
!reI<?3os A6<m<ladosE 95o aGeta9doE porta9toE o L<6ro L?@<ido do a9o. )este 6asoE os aI<stes s5o
eGet<ados 9os saldos i9i6iais do 2ala94oE 9as 6o9tas a @<e se reGereE 6omo se ID Mo<;esse sido
registrado 9os a9os a9terioresE assim se9doE as orige9s e apli6a48es de re6<rsos do a9o ID Gi6ar5o
eRp<rgadas desse eGeitoQ

i) ;aria48es mo9etDrias de d?;idas de lo9go pra3oE essas despesas aGetam o l<6ro masE por red<3irem o
!atrimL9io L?@<ido e a<me9tarem o ERig?;el a Lo9go !ra3oE 95o alteram o "apital "ir6<la9te
L?@<ido. De;emE por issoE tam2:m ser adi6io9adas ao L<6ro L?@<ido do eRer6?6io.

&"&%%e)"IA DE !%ESU=Z&

((
Q<a9do as opera48es 6o9somem "apital "ir6<la9te L?@<idoE isso represe9ta <ma apli6a45o eE 6omo
talE de;e ser aprese9tado 9a demo9stra45oE 9o gr<po de apli6a48esE 6omo o primeiro item do gr<po.

Isso o6orre @<a9do a empresa estD opera9do 6om preI<?3o. E9treta9toE se a empresa estD 6om preI<?3oE
mas em de6orr>96ia dos aI<stes 6itadosE as opera48es pr7prias aprese9tam <ma origem de re6<rsos
(l<6ro)E a aprese9ta45o do preI<?3o e de se<s aI<stes de;e ser 9o agr<pame9to das orige9s.

)o 6aso da empresa aprese9tar l<6roE mas os aI<stes e;ide96iarem <ma apli6a45o de re6<rsos
(preI<?3o)E a aprese9ta45o do l<6ro e se<s aI<stes de;e ser 9o agr<pame9to de apli6a48es.
E@em)lo
Demo9stra45o do A<me9to 9o "apital "ir6<la9te L?@<ido (em %Y)J
Saldos em "1.1.== "1.1.==" !aria&'o
Ati;o "ir6<la9te .0.000E00 100.000E00 *0.000E00
!assi;o "ir6<la9te (..000E00 55.000E00 (1C.000E00)
"apital "ir6<la9te L?@<ido 2*.000E00 *5.000E00 21.000E00
(*
Anlise do D.E E E@em)lo
A%o 1 A%o 2
1 (K)Re+eit( O$e*(+io%(' B*.t(
de -e%d(# e #e*-i1o# 13.H1G.E1=CFF '&&,&&M 16.FFH.32FCFF '&&,&&M ',6CM
venda de produtos '6.C'(.)'L,&& '&&,&&M '%.&&C.6<&,&& '&&,&&M ',6CM
venda de servios &,&&M &,&& &,&&M
2 (-)"ed.12e# e (&(time%to# d(
*e+eit( &*.t( 2.G3H.H26CFF '),C<M 3.H2H.==2CFF <(,66M 6),()M
devolu0es de vendas 6'%.%CC,&& <,<CM <C'.6<L,&& <,&'M #'&,LLM
vendas canceladas &,&&M &,&&M
abatimentos &,&&M &,&& &,&&M
impostos incidentes sobre vendas 2.626.33>CFF '(,L%M 3.=6G.22GCFF <L,6<M %$,6<M
. ;28> <.%<%.66$,&& '(,L%M 6.L%(.<<(,&& <L,6<M %$,6<M
. Pis sobre faturamento &,&&M &,&&M
. 2ofins &,&&M &,&&M
. ;>> &,&&M &,&&M
. >;8P*3> &,&&M &,&&M
3 (K) Re+eit( O$e*(+io%('
L,4.id( (1-2) 11.FGE.FE1CFF C&,'CM 1F.1GE.G>HCFF (<,$(M #C,'<M
6 (-)C.#to do# $*od.to#
-e%dido# e do# #e*-i1o#
$*e#t(do# G.31>.H16CFF L<,)LM >.>2=.>61CFF %(,6&M #),%LM
custo dos produtos vendidos &,&&M &,&&M
custo das mercadorias vendidas (.6'$.C'%,&& L<,)LM $.$<L.$%',&& %(,6&M #),%LM
custo dos servios prestados &,&&M &,&&M
= (K) Re#.'t(do O$e*(+io%('
B*.to - L.+*o o. P*e;.,/o (3-6) 3.G>2.2GGCFF <(,<6M 3.==6.12GCFF <L,6(M #L,L6M
> (-)"e#$e#(# O$e*(+io%(i# 2.>G6.>23CFF '),6$M 2.H16.EH>CFF <&,'&M L,<LM
de vendas LL<.)6',&& %,&&M L'&.6'%,&& 6,$%M #(,('M
despesas administrativas '.L&6.<)C,&& '&,CCM C)(.$)C,&& $,%'M #%&,<CM
despesas financeiras $'C.6)%,&& %,%CM '.%&$.)(%,&& '&,&%M '<(,L<M
outras despesas operacionais &,&&M &,&& &,&&M
G (L)Re+eit(# O$e*(+io%(i# 2E.GE3CFF &,<<M 36.GEHCFF &,<LM '$,C&M
receitas financeiras 'L.C'(,&& &,''M ).%L',&& &,&(M #%&,<LM
outras receitas operacionais
(equivalncia patrimonial) '6.)($,&& &,'&M <L.6%(,&& &,'CM C',6$M
H (K) Re#.'t(do O$e*(+io%('
',4.ido-'.+*o o. $e;.,/o (=->LG) 1.11G.66GCFF C,&)M GG3.E3ECFF L,L<M #6&,(%M
E (-)"e#$e#(# %<o o$e*(+io%(i# FCFF &,&&M FCFF &,&&M
2usto do imobili-ado vendido &,&&M &,&& &,&&M
1F (L)Re+eit(# %<o o$e*(+io%(i# >.H26CFF &,&LM 3.F36CFF &,&<M #LL,L%M
Aenda de imobili-ado $.C<%,&& &,&LM 6.&6%,&& &,&<M #LL,L%M
11 (K)Re#.'t(do do ?e*+,+io-
L.+*o . P*e;.,/o ((%te# do IR)
(H-EL1F) 1.126.2G1CFF C,'%M GG>.EG3CFF L,LLM #6&,C)M
12 (-)Im$o#to#C +o%t*i&.i12e#
i%+ide%te# #o&*e o '.+*o 3E3.6E=CFF <,CLM 2G1.E6FCFF ',)%M #6&,C)M
. 2ompensa1o de pre5u/-os
acumulados &,&&M &,&&M
(5
. Provis1o para o ;7 6)6.%)L,&& <,CLM <('.)%&,&& ',)%M #6&,C)M
. Provis1o para a contribui1o
social &,&&M &,&&M
13 (K) Re#.'t(do do ?e*+,+io
(($B# o IR) 1FF.FFFCFF &,(<M 6=F.FFFCFF 6,<'M 6L&,&&M
(.
.oteiro de .elatIrio de Anlise Aem constru&'oB
)o 6orpo do relat7rioE o teRto de;e i9di6arE em li9g<agem pre6isa e de GD6il 6ompree9s5oE os
6ome9tDrios e a i9terpreta45o do a9alista de modo a Ga6ilitar aos i9teressados o 6o9Me6ime9to ple9o da
sit<a45o da empresa e da s<a te9d>96ia para o G<t<ro pr7Rimo.
A parte Gi9al do relat7rio de;e ser reser;ada para a opi9i5o e re6ome9da45o do a9alista @<a9to aos
Gatos o2ser;ados e a9alisados e da eRpe6tati;a da empresa se Gor ma9tida a mesma te9d>96ia
fALTE%E1CB.).
.oteiro )ara relatIrio de anlise econ>micoEfinanceira
1 ' I9trod<45o
De posse dos demo9strati;os 6o9tD2eisE o a9alista e9t5o de;erD apli6ar as t:69i6as de a9DliseE
m:todos pelos @<ais s5o eRtra?dos ?9di6es para melMor e9te9der a sit<a45o patrimo9ial da e9tidade.
Alg<mas das t:69i6as mais <tili3adas s5o as seg<i9tesJ
a. A9Dlise ,erti6al e gori3o9talJ demo9stramE em per6e9t<alE o ;alor de 6ada item se 6omparados ao
total do demo9strati;oE o< a <m ;alor espe6?Gi6oE e s<a ;aria45o 9o de6orrer do tempo.
5. A9Dlise Atra;:s de =9di6esJ trad<3em os demo9strati;os em ?9di6es de estr<t<raE li@<ide3 e
re9ta2ilidadeE de ma9eira a e9te9der 6omo o patrimL9io da e9tidade estD estr<t<radoE s<a 6apa6idade
de pagame9toE 2em 6omo o retor9o do i9;estime9to.
c. !ra3os M:diosJ represe9tam a ;elo6idade 6om @<e eleme9tos patrimo9iais de rele;o se re9o;am
d<ra9te <m determi9ado per?odo de tempo.
d. M:todo 1le<rietJ re6lassiGi6a os demo9strati;os em opera6io9al e Gi9a96eiro (95o opera6io9al) eE a
partir da?E a9alisa ?9di6es de 6apital de giroE teso<rariaE lo9go pra3oE os @<ais dar5o dime9s5o da
sit<a45o opera6io9al e Gi9a96eira da e9tidade.
e. Ala;a96agem 1i9a96eiraJ i9di6a o gra< de l<6rati;idadeE positi;a o< 9egati;aE gerada pela <tili3a45o
de 6apitais de ter6eiros.
f. 1ator de I9sol;>96ia de Aa9it3J modelo @<e permite determi9ar pre;iame9teE 6om ra3oD;el gra< de
seg<ra94aE o gra< de i9sol;>96iaE o @<al tem por o2Ieti;o des6o2rirE 9os demo9strati;os das empresasE
si9ais de i9sol;>96ia.
7. ,alor E6o9Lmi6o Adi6io9al (E,A)J & E,A : a medida do l<6ro e6o9Lmi6o de <ma empresa depois
de des6o9tado o 6<sto de todo o 6apital empregado. /aseado 9a diGere94a e9tre a taRa de retor9o so2re
o 6apital i9;estido e o 6<sto desse 6apital. Essa diGere94a i9di6a a @<alidade o< eGi6i>96ia 6om @<e o
6apital : <tili3ado.
F importa9te lem2rar @<e 6ada empresa tra2alMa de <ma Gorma parti6<larE 6om 6ara6ter?sti6as pr7prias.
Matara33o (1CCBE p. 1.0)E aGirma @<e 6ada empresa : <ma esp:6ie a9imal [9i6a (...)E 95o tem similarQ
6ada <ma tem s<a Gorma de orga9i3a45o de prod<45oE de ;e9dasE de pessoal e Gi9a96eira pr7pria em
G<945o do @<e depe9derD s<a 6apa6idade de adapta45oE s<a so2re;i;>96iaE se< 6res6ime9to o< s<a
pr7pria eRpa9s5o.
&s ?9di6es de res<ltados de;em 6o9siderar os mais di;ersos Gatores da pr7pria empresaE 6omo o perGil
do admi9istradoresE as perspe6ti;as da empresaE as pol?ti6as adotadas 9a e9tidadeE as i9Gl<>96ias dos
am2ie9tes i9ter9o e eRter9oE e9tre o<tros. !or issoE 9a a9DliseE : importa9te @<e se te9Ma 6o9Me6ime9to
da empresaE pois 95o : a simples ;ariD;el e96o9trada @<e serD por si s7 s<Gi6ie9te para @<e o a9alista
6o9siga i9terpretDHloE pois : pre6iso ;>Hlo so2 a l<3 das pol?ti6as da empresaE para e9t5o aGirmar a s<a
sit<a45o. AssaG )eto aGirma @<e os ?9di6es
]de;em ser ma9eIados pra @<e se eRtraiam melMores 6o96l<s8esE de ma9eira 6omparati;aE seIa
rela6io9a9doHos 6om os o2tidos em o<tros per?odosE o< 6om ;alores aprese9tados por o<tras empresas
do mesmo setor e ramo de ati;idade.] (A##A1 )ET&E 1CB1E p. 121)
1.1 Ide9tiGi6a45o e 6ara6ter?sti6as da empresa
1.1.1 Desig9a45o da empresade9omi9a45o so6ial
1.1.2 Lo6ali3a45o
1.1.( Tipo de so6iedade
(0
1.1.* "o9stit<i45o do 6apital so6ial
1.1.5 &2Ieti;os so6iais (ati;idades 2Dsi6as e a6ess7rias)
1.2 !la9os de ERpa9s5o
1.2.1 !erspe6ti;a do Mer6ado "o9s<midor o< Us<Drio
1.2.2 I9;estime9tos programados (Ati;o perma9e9te e "ir6<la9te)
1.2.( A<me9to da 6apa6idade i9stalada do Empree9dime9toE eRpe6tati;a de i96reme9to das ;e9das.
1.2.* 1o9tes de re6<rsos de ter6eiros para eRe6<45o dos pla9os de eRpa9s5o
1.( ,is5o a9al?ti6a do setor
1.(.1 ' 6ompara45o da sit<a45o Gi9a96eira da empresa 6om a m:dia do setor
2 ' &2Ieti;os da a9Dlise
Depois de toda a9Dlise @<a9titati;a ela2oradaE : 9e6essDrio sa2er o @<e i96l<ir 9o relat7rio. Matara33o
(1CCBE pg. 20)E lista as seg<i9tes i9Gorma48es @<e de;em ser prod<3idas pela a9Dlise de 2ala94osJ
a. #it<a45o Gi9a96eiraQ
5. #it<a45o e6o9Lmi6aQ
c. Desempe9MoQ
d. EGi6i>96ia 9a <tili3a45o dos re6<rsosQ
e. !o9tos Gortes e Gra6osQ
f. Te9d>96ias e perspe6ti;asQ
7. Q<adro e;ol<ti;oQ
N. Ade@<a45o das Go9tes Xs apli6a48es dos re6<rsosQ
i. "a<sas das altera48es 9a sit<a45o Gi9a96eiraQ
;. "a<sas das altera48es 9a re9ta2ilidadeQ
l. E;id>96ias de erros da admi9istra45oQ
m. !ro;id>96ias @<e de;eriam ser tomadas e 95o GoramQ
n. A;alia45o de alter9ati;as e6o9Lmi6oHGi9a96eiras G<t<ras.
AssaG )eto (1CB1E p. 01) tam2:m aprese9ta <m modelo para a9DliseJ
a. "ara6teri3a45o da empresa
5. Mer6ado
c. Aspe6tos i9ter9os da empresa
d. Aspe6tos 6o9tD2eis
e. A9Dlise e6o9Lmi6o Gi9a96eira
f. "o96l<s5o
!ara a;aliar os ?9di6esE Matara33o (1CCBE p. 1BC) e9<mera tr>s ma9eirasJ
a. A;alia45o I9tr?9se6a de <m =9di6eJ : <ma a;alia45o grosseiraE pois a;alia os ?9di6es pelo se< ;alor
i9tr?9se6oE o @<e : limitado e s7 de;e ser <sado @<a9do 95o se disp8em de ?9di6esHpadr5o
propor6io9ado pela a9Dlise de <m 6o9I<9to de empresas.
5. "ompara45o de =9di6es 9o tempoJ a 6ompara45o dos ?9di6es de <ma empresa 6om os ;alores
o2ser;ados 9os a9os a9teriores re;elaHse 2asta9te [til por mostrar te9d>96ias seg<idas pela empresaE
permiti9do ao a9alista Gormar <ma opi9i5o a respeito das di;ersas pol?ti6as da empresaE 2em 6omo as
te9d>96ias @<e est5o se9do registradas. F G<9dame9tal em @<al@<er a;alia45o em @<e os ?9di6es seIam
a9alisados 6o9I<9tame9te.
c. "ompara45o 6om padr8esJ a a;alia45o de <m ?9di6e e a 6o96eit<a45o 6omo 7timoE 2omE satisGat7rioE
ra3oD;el o< deGi6ie9te s7 pode ser Geita atra;:s da 6ompara45o 6om padr8es.
]Uma ;e3 6al6<lados os ?9di6es e 6omparados 6om padr8esE podeHseE Ga3er primeiro <ma a;alia45o
i9di;id<al de 6ada ?9di6eE depois <ma a;alia45o 6o9I<9ta eE assimE a;aliarHse a empresa e s<a
admi9istra45o.] (MATA%AZZ&E 1CCBE p. 1C0) Lem2ra9do sempre de a9alisDHlos pela 7ti6a das
pol?ti6as da empresa.
(B