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Mtodo de Anlisis Burstil
Anlisis fundamental y anlisis tcnico
Introduccin Mercado Burstil
Anlisis Fundamental
Anlisis Tcnico
Tipos de grficos
Tendencias de valores
Anlisis tcnico caso: Siderrgica Venezolana, SA.
onclusiones
!i"liograf#a

$%T&'()$'%
*l mundo de la negocios + los mercados financieros ofrecen muc,os aspectos apasionantes. -ero
no ca"e ninguna duda de .ue uno de las ms importantes se refiere a la toma de decisiones. &esponder a
las inc/gnitas so"re d/nde, en .u, cundo + por .u realizar una inversi/n resulta fundamental a la ,ora de
llevar a ca"o cual.uier operaci/n, para a+udarle en estas + otras decisiones.
0a toma de decisiones so"re cundo, c/mo + en .u invertir es la faceta ms atra+ente del mundo
de la inversi/n. *stas decisiones ponen a prue"a todos los conocimientos del inversor +, por .u no, sus
corazonadas e intuiciones. Algo especialmente comple1o siempre, pero so"re todo en momentos como los
actuales, de gran volatilidad en los mercados. *n la decisi/n de invertir siempre se "usca un o"1etivo por
encima de todos: la o"tenci/n de un "eneficio. 2 cuanto ma+or + ms rpido sea ste, me1or. -ero en la
ma+or#a de los casos, el "eneficio es siempre directamente proporcional al riesgo .ue asume el inversor.
*n este tra"a1o se recoge toda la informaci/n necesaria para sacar el me1or rendimiento de las
decisiones financieras a travs de los anlisis financieros estos podemos dividir en dos partes: el 3Anlisis
Fundamental3 + el 3Anlisis Tcnico3.
MERCADO BURSI!
Antiguamente, se considera"a mercado nicamente al lugar en el cual se reun#an compradores +
vendedores para intercam"iar diferentes "ienes + servicios. Aun.ue este tipo de mercados an e4isten en
muc,as regiones, actualmente no se puede limitar el concepto de mercado a este caso en particular. *l
desarrollo de nuevas tecnolog#as + de nuevos productos ,a permitido .ue esos intercam"ios entre personas
se realicen sin la necesidad de .ue e4ista un lugar determinado para tal fin +5o .ue los productos .ue se
desean intercam"iar estn f#sicamente en ese lugar.
Actualmente un mercado puede ser definido como el espacio, la situaci/n o el conte4to en el cual se
lleva a ca"o un intercam"io6 es decir, la venta + la compra de "ienes, servicios o mercanc#as por parte de
unos compradores .ue demandan esas mercanc#as + tienen la posi"ilidad de comprarlas, + unos
vendedores .ue las ofrecen.
!urstil proviene del lat#n 7"ursa .ue significa 8"olsa9. *l mercado "urstil, por lo tanto, es un tipo
particular de mercado, el cual est relacionado con las operaciones o transacciones .ue se realizan en las
diferentes "olsas alrededor del mundo. *n este mercado, dependiendo de la "olsa en cuesti/n, se realizan
intercam"ios de productos o activos de naturaleza similar, por e1emplo, en las "olsas de valores se realizan
operaciones con t#tulos valores como lo son las acciones, los "onos, los t#tulos de deuda p"lica, entre
otros, pero tam"in e4isten "olsas especializadas en otro tipo de productos o activos.
0as "olsas, segn su reglamento o regulaci/n, permiten .ue en los mercados "urstiles intervengan
+ realicen operaciones de intercam"io tanto personas, como empresas u organizaciones nacionales o
e4tran1eras, las cuales, si desean invertir, refle1an su deseo en la demanda por los productos o activos .ue
se ofrecen en la "olsa +, si desean vender, ofrecen sus productos "uscando tener un ma+or nmero de
compradores disponi"les. 0a demanda + la oferta de productos o activos acta como una fuerza .ue
determina los precios segn los cuales se compran + se venden stos.
*l mercado "urstil se considera como un mercado centralizado + regulado. *ste mercado le
permite a las empresas financiar sus pro+ectos :conseguir el dinero necesario; + actividades a travs de la
venta de diferentes productos, activos o t#tulos. $gualmente, da a los inversionistas posi"ilidades de
inversi/n a travs de la compra de stos.
*ntre las grandes venta1as .ue ofrece el mercado "urstil se encuentra la posi"ilidad de .ue e4ista
un mercado secundario6 es decir, un mercado en el cual se puedan intercam"iar t#tulos valores, activos o
productos .ue ,an sido emitidos por empresas + go"iernos + +a ,an sido ad.uiridos anteriormente por algn
inversionista.
*4isten "olsas de distintos tipos en muc,os lugares del mundo :ciudades importantes como %ueva
2or< o !oston, capitales de pa#ses como 0ondres, To<io, etc.;. =stas, al estar comunicadas entre s#,
permiten la aparici/n de mercados "urstiles tanto a nivel nacional como internacional.
*l desempe>o, la evoluci/n + la tendencia del mercado "urstil se mide a travs de #ndices .ue
refle1an los movimientos .ue, por efectos de oferta + demanda o por factores e4ternos, tienen los precios de
los diferentes productos, activos o t#tulos .ue se intercam"ian en las "olsas.
A%A0$S$S F)%(A?*%TA0
*l anlisis fundamental es el encargado de argumentar motivos suficientes para .ue la decisi/n se
"ase lo ms posi"le en procesos + criterios l/gicos. Si el anlisis se ,a realizado de una forma concienzuda
+ sin lagunas, la pro"a"ilidad de error .ueda supeditada a factores de riesgos in,erentes al mercado :riesgo
sistemtico de la inversi/n en "olsa;, .ue en su ma+or parte se producen en el corto plazo, pero no en las
tendencias a largo plazo.
@a+ una creencia generalizada de .ue el Anlisis Fundamental se centra e4clusivamente en las
acciones. las ,erramientas utilizadas permiten una opini/n "astante n#tida de una empresa.
2
-or tanto, el Anlisis Fundamental se puede definir como el sistema de estudio, financiero + no
financiero, de toda la informaci/n disponi"le en el mercado .ue afecta a valores cotizados, con el nico
o"1etivo de llevar a ca"o decisiones de inversiones financieras eficientes.
*videntemente, la informaci/n disponi"le es tan amplia, concisa + vaga a la vez, .ue una parte
importante del tra"a1o del analista financiero consiste en desgranarla, seleccionarla, interpretarla + aplicarla
a sus modelos, sin llegar a o"ligar al inversionista a tomar decisiones , sino s/lo a comprender sus
interpretaciones de la informaci/n utilizada.
)T$0$AA$'% (*0 A%A0$S$S F)%(A?*%TA0
*l anlisis fundamental es una forma de razonar la evoluci/n de las acciones en los mercados
"urstiles. Sin este tipo de acercamientos + enfo.ues, la inversi/n en "olsa, tal + como la entendemos ,o+
en d#a, no e4istir#a. 0os inversores decidir#an en "ase a tendencias a corto plazo .ue no tienen por .u
1ustificar lo .ue suceda a largo plazo.
0a raz/n "sica de su utilizaci/n es intentar adelantar comportamientos futuros de valores
cotizados, de forma .ue el inversionista pueda tomar o des,acer posiciones antes de .ue sea demasiado
tarde + otros se le adelante..
0as ineficiencias de mercado, son la "ase de este tipo de acercamientos a la ,ora de invertir, +a .ue
de ellas se o"tiene la ganancia "uscada. *l anlisis fundamental "usca continuamente esas
minusvaloraciones o so"revaloraciones en el mercado para aprovec,arse de ellas, suponiendo .ue antes o
despus el mercado converger a la valoraci/n correcta.
*s importante resaltar .ue la "ase del anlisis fundamental no es "uscar un razonamiento para
poder argumentar posi"les descala"ros de las carteras, sino ms "ien como el mercado se de"e comportar,
su evoluci/n de las estructuras financieras, su me1ora en los fondos generados, su me1ora o deterioro de las
renta"ilidades de los fondos propiosB
*n general, el usuario del anlisis fundamental es el inversor .ue intenta .ue su inversi/n no
dependa en un porcenta1e elevado de la suerte. Sin em"argo, los argumentos variarn en funci/n del
usuario final:
C $nversor individual: en general, suele tener una preferencia por el corto plazo6 su o"1etivo es la
renta"ilidad en un corto espacio de tiempo, sin preocuparse por la evoluci/n del valor al pasar de los a>os.
0as principales varia"les en las .ue el anlisis de"e fi1arse en este caso son la pol#tica de retri"uci/n al
accionista, es decir, dividendos + ampliaciones retri"utivas, la pol#tica futura de pa+ out :porcenta1e del
"eneficio destinado a dividendos; + el crecimiento del "eneficio a corto plazo.
C $nversor institucional: Apuesta ms por el largo plazo, por lo .ue las oscilaciones en el corto no
de"er#an alterar el o"1etivo final. @a+ inversores .ue incluso estn dispuestos a pagar un precio superior al
del momento de la recomendaci/n si se aseguran .ue la idea es "uena + via"le. 0as varia"les en las .ue se
de"e fi1ar el anlisis con ma+or profundidad en este caso son el crecimiento futuro de los cas,Dflows o
fondos generados por el empresa, +a .ue la me1ora de la situaci/n de la compa>#a depender de stos6
evoluci/n de la estructura financiera para averiguar si el riesgo aumentar o no en el periodo analizado6 +
renta"ilidad de la inversi/n en el sentido de generaci/n de ri.ueza .ue ms tarde de"e refle1arse en la
cotizaci/n de la acci/n.
@a"r#a un tercer tipo de inversor .ue se sale de lo ,a"itual 3,oldings3, +a .ue su actividad principal
es la compraventa de negocios. *l elemento "sico + casi nico del anlisis es la valoraci/n de la empresa
o"1eto de la operaci/n *n cada uno de los casos, como ,emos visto, el anlisis incidir en un grupo de
varia"les o categor#as clave para .ue la inversi/n o desinversi/n est en sinton#a con lo .ue el inversor
desea ,acer con su dinero. *s importante destacar .ue en ningn momento de"e ser la conclusi/n
sustancialmente diferente, +a .ue la distinci/n por plazos en las recomendaciones es mu+ comple1a.
3
-or tanto, el analista de"er intentar sa"er el o"1etivo de inversi/n, para as# poder encauzar sus
conclusiones ,acia el mismo.
'!E*T$V' (*0 A%A0$S$S F)%(A?*%TA0
*l anlisis tiene un o"1etivo primordial + al .ue se de"e supeditar el con1unto de conclusiones +
,erramientas utilizadas: intentar razonar el comportamiento de la empresa +, por lo tanto, de la cotizaci/n de
la misma.
*s un error esperar del anlisis un "uen tra"a1o descriptivo de una empresa con todos los detalles
de lo .ue ,a sucedido ,asta el momento. *sa informaci/n es til e incluso amena de leer en algunas
ocasiones, pero no sirve de nada a la ,ora de tomar decisiones de inversi/n. *stas decisiones se
encontrarn asentadas so"re un comportamiento futuro, nunca pasado, de un valor.
-or tanto, el o"1etivo del anlisis de"er#a ser estimar un valor al .ue la acci/n de"er#a llegar en un
periodo de tiempo determinado. *sto nos lleva a la segunda gran finalidad del anlisis fundamental: la
valoraci/n de empresas + el esta"lecimiento de precios o"1etivos a medio plazo. %o s/lo es importante
averiguar si una compa>#a presentar "uenos crecimientos durante los pr/4imos e1ercicios, o si su
estructura financiera me1orar, sino tam"in, + una vez sa"ida esa situaci/n, a .u precio es interesante
vender o comprar un valor. -or muc,o .ue crezcan los fondos generados por una empresa, no siempre ser
una "uena opci/n de compra, +a .ue depender de su nivel de cotizaci/n.
-or ello, una de las ,erramientas indispensa"les para alcanzar los o"1etivos descritos es la
ela"oraci/n de pro+ecciones. *l analista de"e ,acer confluir toda la informaci/n disponi"le, 1unto con la
ela"orada por l mismo, en la realizaci/n de estimaciones a medio plazo para .ue ello permita:
F; Anticipar el comportamiento de la empresa.
G; Valorar la compa>#a.
*n la ela"oraci/n de estimaciones se parte de unas ,ip/tesis generales, normalmente de carcter
macroecon/mico, .ue ms tarde se detallan en las varia"les .ue inciden directamente en la empresa + .ue
finalmente se traducen en las distintas partidas de la cuenta de resultados. *s mu+ comn ,a"lar del
crecimiento de !-A :"eneficio por acci/n; medio de los pr/4imos tres a>os, o del FA :cas, flow por
acci/n;, etc.
F)*%T* (* $%F'&?A$'% (*0 A%A0$S$S F)%(A?*%TA0
0a principal fuente de informaci/n a la ,ora de analizar una empresa es ella misma. Aun.ue ms
tarde ,a"r .ue confrontar esa informaci/n con otras fuentes, es la propia empresa la .ue facilita la ma+or
parte de los datos .ue se necesitan.
)n porcenta1e elevado de empresas cotizadas, + especialmente las de ma+or capitalizaci/n +
li.uidez, ,an creado durante los ltimos a>os sus propios departamentos de analista financiero o de
inversi/n6 este cam"io de actitud denota claramente la importancia .ue otorgan dic,as empresas a la
canalizaci/n de informaci/n ,acia los mercados financieros..
*l conocimiento de cunto va a invertir una empresa en los pr/4imos a>os, cul va ser su estrategia
a medio + largo plazo, cul es su pol#tica de remuneraci/n al accionista, c/mo va a me1orar renta"ilidad,
c/mo va a evolucionar el personal en plantilla, .u estrategias de diversificaci/n piensa acometerB s/lo
nos lo puede facilitar la propia empresa. Ser ms adelante el analista .uien valore, 1ustifi.ue + 3filtre3 todas
esas afirmaciones.
4
Sin em"argo, no es sta la nica fuente de informaci/n. @a+ numerosos puntos .ue otorgan
informaci/n + .ue continuamente se utilizan como fuentes adicionales:
C ontacto con otras empresas: la situaci/n del sector + sus empresas se suele comentar con otras
empresas del mismo sector cotizadas en "olsa. *sta es una "uena forma de cruzar informaci/n sectorial.
C Asociaciones de empresas: las asociaciones como Anfac :autom/viles; o )nesa :elctricas;, por
e1emplo, suelen pu"licar informes peri/dicos so"re la situaci/n sectorial agregada. Son "uenas fuentes para
determinar tendencias + estrategias sectoriales. 0a informaci/n sectorial se puede o"tener de mu+ diversas
fuentes, como pu"licaciones especializadas, empresas especializadas en el seguimiento de ciertos
sectores, otros mercadosB
C *l propio mercado: el propio mercado genera muc,a informaci/n adicional a la +a citada. 0a la"or
en este caso es separar lo .ue es simple rumor infundado de lo .ue puede ser cierto, investigarlo +
adelantarse al impacto en "olsa.
T*%$AS (*0 A%A0$S$S F)%(A?*%TA0
*l anlisis fundamental, como tantos otros mtodos de estudio, al"erga distintos enfo.ues +
sistemas en la forma de utilizarlo.
)na distinci/n "sica es el proceso .ue se sigue para llegar a una conclusi/n so"re comprar o
vender una acci/n.
*l primer enfo.ue es el anlisis topDdown :de arri"a a a"a1o;, en contraposici/n con el .ue se "asa
en una estrategia "ottomDup :de a"a1o a arri"a;
*l anlisis topDdown.
$nclu+e a los inversores .ue inician su toma de decisiones en un conte4to glo"al, para ir
concretando cada vez ms ,asta llegar a una conclusi/n so"re la empresa .ue ,a+ .ue actuar.
Su filosof#a de inversi/n comienza por la distinci/n de los distintos momentos econ/micos a escala
mundial. )na vez .ue se ,an detectado los principales centros de alto o "a1o crecimiento, se define una
estrategia de inversi/n en cada caso.
*conom#as $ndividuales .ue cuadran con esa estrategia :tam"in se puede definir una estrategia
para cada una de las econom#as;. !a1ar el siguiente pelda>o significa detectar, dentro de cada econom#a,
.u sectores son los .ue ofrecen me1ores oportunidades de acuerdo con los o"1etivos marcados.
Valores oncretos en los .ue se va a invertir :o desinvertir;.
*l proceso, por tanto, es racional + l/gico desde una posici/n glo"al a una concreta .ue supone la
elecci/n de los valores .ue componen una cartera.
*l anlisis "ottomDup
omo contraposici/n al sistema anterior, e4iste el enfo.ue alternativo de comenzar por 3a"a1o3 + en
algunos casos llegar 3arri"a3 :"ottomDup;.
*ste enfo.ue, por lo general, se olvida parcialmente de la situaci/n econ/mica. 0o .ue intenta
detectar son "uenas ideas de inversi/n, independientemente de la situaci/n general.
%o e4iste un mtodo me1or .ue otro, aun.ue el ms difundido en la actualidad es el topDdown, es
decir .ue responde ms a la necesidad de estrategia glo"al de muc,os inversores.
5
A%A0$S$S F)%(A?*%TA0 AS' S$V*%SA
-ara el anlisis fundamental de las acciones de S$V*%SA, se utilizarn los estados financieros de la
misma correspondientes a los a>os FHHI, FHHH, GJJJ, GJJF + GJJG. Finalmente, mediante una estimaci/n
"asada en clculos estad#sticos en funci/n de la data ,ist/rica, se realizar un estado de resultado
pro+ectado para el GJJK.
6
AT$V' FHHI FHHH GJJJ GJJF GJJG
Activo irculante
*fectivo + sus e.uivalentes LM,LLK MF,MJG FG,HFL KG KM
uentas por o"rar HN,KJG FNJ,HMF OH,MLF NL KM
Anticipo a proveedores N,MJO G,KJL K,LFJ G K
$nventarios FMM,HGO FFK,MHM IG,IHF OH KI
Pastos pagados por Anticipado FM,JFN FJ,NIK H,JIM K F
Total Activo irculante KGM,KFM KFI,OGL FIO,HLG FOG FFF
-ropiedades, plantas + e.uipos KHH,KMG MJJ,KJL KLN,OML NKM KNF
$nversiones GGN,HNL FLO,NIH FLK,NLL GKM KG
uentas con compa>#as relac. MN,KKF I,FFH N,GKO N F
argos diferido + otros activos MI,GGI MM,MOI NK,NGF FO FJ
T'TA0 AT$V' F,JMK,FOF HKH,GFI OOL,JKG HLK NJN
-AS$V' 2 -AT&$?'%$'
-asivo circulante GKN,HIN GOG,IOI GJL,OFG FFL II
-rstamos a largo plazo GJL,JHK GJK,NJK GGN,HKF J GKK
'"ligaciones .uirografarias IOF OHL ML,NJG KFJ J
Acumulaciones para indemnizaci/n K,ONG I,NOJ FF,JKN FG L
'tros pasivos N,OKK O,MGK K,LKK O K
Total -asivo MNG,MKM MHK,FOJ MHK,IFK MMN KGH
$ntereses minoritarios en filiales FHK,IGF FOK,NFO FGK,MFK FMH IJ
-atrimonio KHL,HFL GOG,NKF FNI,IJL KLH HO
T'TA0 -AS$V' 2 -AT&$?'%$' F,JMK,FOF HKH,GFI OOL,JKG HLK NJN
S$(*&)&P$A V*%*A'0A%A 3S$V*%SA3, S.A..A. 2 S)S F$0$A0*S
S$(*&)&P$A V*%*A'0A%A 3S$V*%SA3, S.A..A. 2 S)S F$0$A0*S
!A0A%* P*%*&A0 '%S'0$(A('
: *n miles de d/lares estadounidenses;
7
*STA(' (* &*S)0TA('S '%S'0$(A('
: *n miles de d/lares estadounidenses;
FHHI FHHH GJJJ GJJF GJJG
Ventas netas OKG,HMM NNN,FIF MLM MKG GFN
osto de Ventas DLFF,NJK DNJN,MKL DMFJ DKIO DFHN
)tilidad !ruta FGF,MMF MH,OMN NN MN GF
Pastos Penerales + de Adm/n. DOI,LNL DLG,GNF DNI DMI DGF
)tilidad o -rdida 'perativa MG,OIN DFG,NJL DM DK J
!eneficio :costo; integral financ. DGL,NNK DFFI,HOK DLH DOM DFMF
)tilidad o -rdida antes de
$mpuestos e intereses minorit. FL,GKG DFKF,MOH DOK DOO DFMF
!eneficio :gasto; estimado $mpto. DG,JFJ DL,IOH DO DM DG
)tilidad o -rdida antes de
$ntereses ?inoritarios FM,GGG DFKI,KNI DIJ DIG DFMK
$ntereses ?inoritarios en Filiales DFL,HFF O,MON H GO KK
)tilidad o -rdida %eta DG,LIH DFKJ,IIK DOF DNM DFJH
-rdida %eta -or Acci/n DJ.JJF DJ.JLO DJ.JNG DJ.JMN DJ.JLJ
8
A0)0' (* &AA'%*S F$%A%$*&AS -A&A *0 AQ' FHHI
&az/n irculante R Activo irculante R KGM,KFMR K.FI veces
-asivo irculante FJF,HMF
&otaci/n de uentas R Ventas a rdito R FML,NIIR F.NM veces
por o"rar uentas p5co"rar HN,KJG
%mero de d#as R KLN R KLNR GKO.JF d#as
&otaci/n 4 F.NM
-romedio diario Vtas. R Ventas %etas R OKG,HMMR GJJI.JO d#as
KLN KLN
-er#odo -romedio R tas. -or o"rar R HN,KJGR MO.ML d#as
de o"ro -rom. (iario Vta. GJJI
Ventas %etas a R Ventas %etas R OKG,HMMR N.JL veces
$nventario $nventario FMM,HGO
Al analizar las razones financieras, considerando, los *stados Financieros, presentados por
S$V*%SA, S.A., nos encontramos .ue la empresa tiene capacidad para afrontar sus compromisos a corto
plazo, sin em"argo el resultado de la raz/n nos permite asegurar .ue sta tiene dinero ocioso, .ue es
conveniente invertir para .ue produzca ma+ores "eneficios. la rotaci/n de las cuentas por co"rar es de
apro4imadamente G veces al a>o, situaci/n .ue pone de manifiesto .ue la empresa tiene deficientes
pol#ticas de crdito + co"ranzas, necesita GKO d#as para efectuar al co"ro de sus cuentas, siendo el tiempo
real apro4imado de MO d#as. *l volumen total de ventas, representan N veces el $nventario
9
A0)0' (* &AA'%*S F$%A%$*&AS -A&A *0 AQ' FHHH
&az/n irculante R Activo irculante R KFI,OGLR G.JN veces
-asivo irculante FNN,LGO
&otaci/n de uentas R Ventas a rdito R FFF,JKLR J.OM veces
por o"rar uentas p5co"rar FNJ,HMF
%mero de d#as R KLN R KLNR MHL.FI d#as
&otaci/n 4 J.OM
-romedio diario Vtas. R Ventas %etas R NNN,FIFR FNGF.JM d#as
KLN KLN
-er#odo -romedio R tas. -or o"rar R FNJ,HMFR HH.GM d#as
de o"ro -rom. (iario Vta. FNGF.JM
Ventas %etas a R Ventas %etas R NNN,FIFR M.IH veces
$nventario $nventario FFK,MHM
0os resultados de las razones financieras, nos indican, .ue la empresa tiene capacidad para
afrontar sus compromisos a corto plazo, +a .ue la raz/n dio como resultado G, lo .ue significa .ue por cada
d/lar de deuda la empresa tiene G d/lares para ,acerle frente, siendo este el resultado ideal, sin em"argo la
rotaci/n de las cuentas por co"rar es e4tremadamente lenta, pues las mismas no llegan a rotar una vez al
a>o, situaci/n .ue es altamente negativa para la empresa, puesto .ue el GJS de las ventas son a crdito,
una vez ms se evidencia deficiencia en las pol#ticas de crdito + co"ranzas, en virtud de .ue el per#odo real
de co"ro es de HH d#as, mientras .ue sta necesita apro4imadamente MHK d#as :ms de F a>o;, para ,acer
efectivo el co"ro de tales cuentas. -or su parte las ventas representan N veces :apro4imadamente; el
inventario.
10
A0)0' (* &AA'%*S F$%A%$*&AS -A&A *0 AQ' GJJJ
&az/n irculante R Activo irculante R GOGR J.HF veces
-asivo irculante KJJ
&otaci/n de uentas R Ventas a rdito R FNMR F.KM veces
por o"rar uentas p5co"rar FFN
%mero de d#as R KLN R KLNR GOG.NO d#as
&otaci/n 4 F.KM
-romedio diario Vtas. R Ventas %etas R OOFR G.FF d#as
KLN KLN
-er#odo -romedio R tas. -or o"rar R FR J.NM d#as
de o"ro -rom. (iario Vta. G.FF
Ventas %etas a R Ventas %etas R OOFR L.MK veces
$nventario $nventario FGJ
0os resultados de las razones financieras, nos indican, .ue la empresa no tiene capacidad para
afrontar sus compromisos a corto plazo, rotaci/n de las cuentas por co"rar mu+ lenta, el resultado de esta
raz/n muestra .ue s/lo rotan una vez al a>o, situaci/n desfavorece a la empresa, +a .ue se traduce en falta
de li.uidez, necesaria para afrontar los compromisos a corto plazo, una vez ms se evidencia deficiencia en
las pol#ticas de crdito + co"ranzas, puesto .ue el per#odo real de co"ro es de apro4imadamente F d#a,
mientras .ue sta necesita apro4imadamente GOG d#as, para ,acer efectivo el co"ro de tales cuentas. -or
su parte las ventas representan L veces :apro4imadamente; el inventario.
11
A0)0' (* &AA'%*S F$%A%$*&AS -A&A *0 AQ' GJJF
&az/n irculante R Activo irculante R FOGR F.MI veces
-asivo irculante FFL
&otaci/n de uentas R Ventas a rdito R ILR F.NM veces
por o"rar uentas p5co"rar NL
%mero de d#as R KLN R KLNR GKL.NO d#as
&otaci/n 4 F.NM
-romedio diario Vtas. R Ventas %etas R MKGR F.FI d#as
KLN KLN
-er#odo -romedio R tas. -or o"rar R NLR MO.KF d#as
de o"ro -rom. (iario Vta. F.FI
Ventas %etas a R Ventas %etas R MKGR N.MO veces
$nventario $nventario OH
Segn los *stados Financieros suministrados para el ierre del e1ercicio econ/mico del a>o GJJF,
de la empresa 3S$V*%SA, S.A3, al realizar un anlisis de las razones financieras se puede concluir .ue la
empresa tiene capacidad para afrontar sus compromisos a corto plazo, pero no se encuentra le1os de caer
en situaci/n de ili.uidez, la rotaci/n de las cuentas por co"rar es de apro4imadamente G veces al a>o,
tomando en consideraci/n .ue las ventas a crdito representan el GJS del total de las ventas nos damos
cuenta .ue las pol#ticas de crdito no son efectivas, siendo el per#odo real de co"ro MO d#as
apro4imadamente, sin em"argo sta de"e disponer de GKO d#as para efectuar el co"ro de tales cuentas. 0as
ventas correspondientes al a>o GJJF representan N veces el inventario
0os resultados de las razones financieras, nos indican, .ue la empresa no tiene capacidad para
afrontar sus compromisos a corto plazo, rotaci/n de las cuentas por co"rar mu+ lenta, el resultado de esta
raz/n muestra .ue s/lo rotan una vez al a>o, situaci/n desfavorece a la empresa, +a .ue se traduce en falta
de li.uidez, necesaria para afrontar los compromisos a corto plazo, una vez ms se evidencia deficiencia en
las pol#ticas de crdito + co"ranzas, puesto .ue el per#odo real de co"ro es de apro4imadamente F d#a,
mientras .ue sta necesita apro4imadamente GOG d#as, para ,acer efectivo el co"ro de tales cuentas. -or
su parte las ventas representan L veces :apro4imadamente; el inventario.
A0)0' (* &AA'%*S F$%A%$*&AS -A&A *0 AQ' GJJG
&az/n irculante R Activo irculante R FFFR F.GL veces
-asivo irculante II
12
&otaci/n de uentas R Ventas a rdito R MKR F.GL veces
por o"rar uentas p5co"rar KM
%mero de d#as R KLN R KLNR GII.LJ d#as
&otaci/n 4 F.GL
-romedio diario Vtas. R Ventas %etas R GFNR J.NH d#as
KLN KLN
-er#odo -romedio R tas. -or o"rar R MKR OK.JJ d#as
de o"ro -rom. (iario Vta. J.NH
Ventas %etas a R Ventas %etas R GFNR N.LL veces
$nventario $nventario KI
Segn los datos de .ue se disponen para analizar la situaci/n financiera de la empresa S$V*%SA,
S.A., tenemos .ue la misma esta mu+ cerca de no poder cancelar sus compromisos a corto plazo por falta
de li.uidez. 0a rotaci/n de sus cuentas por co"rar es mu+ lenta, necesita GIH d#as apro4imadamente, para
realizar sus co"ranzas, mientras .ue el tiempo real para ,acerlas efectivas es de OK d#as, es decir .ue la
empresa necesita M veces el tiempo real de co"ro. -or otro lado las ventas correspondientes al a>o GJJG
representan apro4imadamente L veces el inventario
Al comparar las razones financieras para los per#odos FHHI,FHHH,GJJJ,GJJF,GJJG, nos encontramos
.ue la situaci/n financiera de la empresa ,a desme1orado de un a>o con respecto al otro. Al cierre del a>o
GJJG, la empresa posee menor grado de li.uidez, .ue los a>os anteriores, las pol#ticas de co"ranzas a
pesar de evidenciar en cada a>o su falta de efectividad no ,an sido me1oradas, lo .ue contri"u+e a la
situaci/n de ili.uidez.
(e la misma manera se puede apreciar en los *stado de &esultados .ue ,a+ una tendencia a la "a1a, .ue
cada vez es ma+or la prdida neta .ue ofrecen las acciones, por lo .ue se puede concluir .ue no es
recomenda"le invertir en tales acciones por el comportamiento .ue ,an e4perimentado.
*valuando el comportamiento de las ventas para los e1ercicios econ/micos de los a>os desde FHHI
al GJJG, nos encontramos .ue el ma+or volumen de ventas se corresponde al a>o FHHI, e4perimentando
para los e1ercicios posteriores un fuerte descenso. 0a diferencia en ventas del a>o FHHH con respecto al a>o
FHHI es de FOO.OLK :?iles de (/lares;, e.uivalente a un GM,GNS, mientras .ue la diferencia del a>o GJJJ
con relaci/n al a>o FHHH fue de NNM.OFO :?iles de d/lares;, e.uivalente a un HH,HGS, sin em"argo del GJJF
con respecto al GJJJ es de KG :?iles de d/lares;, e.uivalentes a un L,HJS , + del GJJG con respecto al GJJF
es de GFO :?iles de d/lares;, e.uivalentes NJ,GKS.
Tomando en consideraci/n el comportamiento de las varia"les macroecon/micas como son #ndice
de precios al consumidor, tasa de cam"io, inflaci/n, reservas internacionales, "alanza de pagos, tasa de
inters, riesgo pa#s, + los estados financieros correspondientes al per#odo FHHIDGJJG, se realizar el estado
de resultados pro+ectado para el a>o GJJK, "a1o un escenario optimista.
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S$(*&)&P$A V*%*A'0A%A 3S$V*%SA3, S.A..A. 2 S)S F$0$A0*S
*STA(' (* &*S)0TA('S -&'2*TA('
: *n miles de d/lares estadounidenses;
A0 KJ5JH5GJJK

GJJG S Variaci/n GJJK
Ventas netas GFN FN
osto de Ventas DFHN I DKIO
)tilidad !ruta GF DKIO
Pastos Penerales + de Adm/n. DGF DMI
)tilidad o -rdida 'perativa J DMKN
!eneficio :costo; integral financ. DFMF DOM
)tilidad o -rdida antes de
$mpuestos e intereses minorit. DFMF DNFJ
!eneficio :gasto; estimado $mpto. DG DM
)tilidad o -rdida antes de
$ntereses ?inoritarios DFMK DNFM
$ntereses ?inoritarios en Filiales KK GO
)tilidad o -rdida %eta DFJH DMIO
-rdida %eta -or Acci/n DJ.JLJ DJ.JMN
Segn podemos apreciar en *stado Financiero -ro+ectado para el a>o GJJK, la tendencia a la "a1a
se mantuvo, por lo .ue no es recomenda"le en estas circunstancias invertir en la misma.
A%A0$S$S T*%$'
*l anlisis tcnico se "asa en la aceptaci/n de unas premisas "sicas a partir de las cuales operar.
0a primera de estas premisas es:
*l ?ercado Siempre 0o Sa"e Todo. *n consecuencia, siempre de"eremos estudiar el mercado
como fuente de la m4ima informaci/n disponi"le.
*sta premisa se fundamenta en el ,ec,o de .ue en el mercado concurren todos los inversionistas +
cada uno de ellos puede tener una informaci/n distinta :o la misma;. *n "ase a ella, toman sus decisiones
de compra o venta del valor. *s decir, un cmulo de informaciones forman el precio.
*l analista no tiene por .u conocer todas las causas o informaciones .ue provocan los cam"ios en
los precios. Simplemente de"er estudiar las evoluciones de precios .ue se forman en virtud de ese cmulo
de informaciones. )nas evoluciones .ue le indicarn en ma+or o menor grado la direcci/n pro"a"le .ue van
a seguir los precios en el futuro. 0a segunda es.
0os -recios Siempre Se ?ueven -or Tendencias. Todo el Anlisis Tcnico trata de efectuar un
seguimiento de las tendencias de los precios, de su identificaci/n + de averiguar en .u momento se
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encuentran, intentar prever el momento de su cam"io o agotamiento para aprovec,arlas + operar siempre a
su favor. 0a tercera es.
*0 ?ercado Tiene ?emoria 2 0a @istoria Se &epite Prficamente. *sta es la premisa mas emp#rica
+ menos razona"le cient#ficamente de las tres, pero en cam"io es en la .ue se encuentran las principales
definiciones de actuaci/n en "ase a las formaciones de precios .ue se ,an producido a lo largo de la
,istoria, + .ue se repiten con idnticas consecuencias en un porcenta1e elevad#simo de ocasiones. *sto es
lo .ue ,a dado lugar al concepto de c,artismo como el estudio de las formaciones de precios .ue se
producen en el c,art o grfico.
T$-'S (* P&AF$'S
(e la primera de las premisas :el mercado siempre lo sa"e todo; e4traemos .ue los grficos .ue
nos informan de los precios del mercado son la ,erramienta utilizada para efectuar los anlisis c,artistas.
0os grficos pueden ser de distintas maneras segn la informaci/n .ue nos proporcionen o c/mo
est dispuesta esta informaci/n. 0os grficos ms utilizados son:
P&AF$'S (* !A&&AS.
Tue nos proporcionan informaci/n so"re el precio m4imo, m#nimo + el cierre de una sesi/n
Prfico de "arras + volumen ada "arra vertical del grfico superior representa el recorrido de precios diario
entre el m4imo + m#nimo de la sesi/n. 0a "arra ,orizontal pe.ue>a ,acia la derec,a representa el precio
de cierre del d#a, + la de la iz.uierda el precio de apertura. *l ,istograma de la parte inferior representa el
volumen, el total de t#tulos negociados en el d#a. *n el caso de .ue el c,art sea de un #ndice "urstil, ser el
total de pesetas efectivas negociadas en la sesi/n.
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*n este grfico tenemos la evoluci/n semanal. *n este caso cada "arra representa el rango de precios
m4imos + m#nimo a los .ue ,a cotizado durante la semana, + las "arritas ,orizontales la apertura del lunes
+ el cierre del viernes. *l ,istograma inferior ser el volumen total de acciones negociado en la semana. 0os
grficos semanales o mensuales se utilizan para analizar la situaci/n del valor a medio + largo plazo. 0os
diarios + los de tiempo real sirven para concretar el momento de entrada efectivo
*l intervalo de precios del d#a viene dado por la "arra vertical. Sus e4tremos, superior e inferior, son
el precio m4imo + el m#nimo respectivamente. on una "arra ,orizontal se marca el precio de cierre del
d#a.
A este grfico se le incorpora, en la parte inferior + con otra escala, el volumen de t#tulos
negociados :en forma de ,istograma, mediante l#neas verticales ;. (e esta manera .ueda completa la
informaci/n diaria. Si se .uieren estudiar periodos de tiempo ms largos, el mismo grfico puede refle1ar
informaci/n semanal o mensual.
Si se dispone de informaci/n en tiempo real, los grficos de "arras tam"in pueden presentar la
informaci/n en intervalos ,orarios, .ue pueden ir desde un minuto ,asta dos ,oras, con el periodo de
tiempo .ue se crea necesario. )na variante de este tipo de grficos es el denominado
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P&AF$'S (* $*&&*.
*n el cual s/lo se refle1an el precio de cierre + el volumen de cada sesi/n, unidas entre s# las
cotizaciones de forma lineal. *ste tipo de grfico no proporciona tanta informaci/n como el de "arras pero, a
menudo, da una imagen ms clara del grfico
Prfico de l#neas idntico a la primera ilustraci/n. *n este caso se puede apreciar con ms claridad
evoluci/n de determinadas formaciones o figuras de precios :.ue se comentan en cap#tulos siguientes; .ue
pueden aparecer ms confusas en el grfico de "arras. *ste tipo de grficos se utiliza de forma genrica
para esta"lecer las comparaciones relativas entre valores, o entre valores e #ndices, tal como mostramos en
el grfico inferior, en el .ue podemos comparar en determinados periodos de forma me1or o peor .ue el
resto del mercado.
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P&AF$'S (* -)%T'S 2 F$P)&AS : punto + cruz ;.
*ste tipo de grfico, utilizado con datos intradiarios, proporciona una gran cantidad de informaci/n
.ue pasa totalmente desaperci"ida con los grficos de "arras + cierre.
Prfico de punto + figura del #ndice $"e4DKN desde 1unio de FHHO ,asta enero de FHHI, con un valor de
cuadro de NJ puntos + un criterio de vuelta de K cuadros o, lo .ue es lo mismo, de FNJ puntos. *n el grfico
cada columna de U representa movimientos ascendentes de NJ puntos del #ndice sin .ue ,a+a una
correcci/n superior a FNJ puntos. 2 las columnas de las ' representan descensos continuados de NJ
puntos sin .ue ,a+a correcciones en contra de FNJ puntos, +a .ue entonces se pasa a la siguiente columna
de U. %otar .ue en estos grficos no ,a+ posi"ilidad de representar el volumen, +a .ue no contemplan una
escala temporal definida.
0as 343 representan los precios ascendentes + las 3o3 los descendentes. *ste tipo de grfico se "asa
en el estudio del movimiento del precio puro, + no tiene en cuenta el tiempo .ue transcurre en las
variaciones del precio.
)n nuevo tipo de grfico est siendo utilizado en los mercados, son los andlestic< o grficos de
velas o caramelos. Tam"in se les conoce como sistema 1apons. A pesar de su nueva utilizaci/n, se
conoce el uso de estos grficos por los 1aponeses en los mercados del arroz del siglo UV$$.
P&AF$'S (*V*0AS
*stos grficos presentan la caracter#stica de tener en cuenta el precio de apertura del valor en cada
sesi/n +, dependiendo del cierrre de la sesi/n, el cuerpo .ue forman el recorrido de los precios entre la
apertura + el cierre es transparente :si el cierre es ma+or .ue la apertura; u opaco :si es por de"a1o del
precio de apertura;. 0as l#neas .ue so"resalen de los e4tremos del cuerpo son el valor m4imo + m#nimo
.ue ,a recorrido el valor durante la sesi/n
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Prfico de velas o 3andlestic<3 . *ste tipo de grfico completa la informaci/n diaria .ue proporciona el
grfico de "arras, indicando con el relleno de sus figuras como ,a ido el desarrollo de la sesi/n. Si la sesi/n
,a tenido un tono "a1ista, el cierre del d#a ser inferior a la apertura, entonces el cuerpo es opaco. Si la
sesi/n ,a sido alcista, el cierre es superior a la apertura, entonces el cuerpo de las velas es transparente. Al
igual .ue en los grficos de "arras, tam"in procede la interpretaci/n con1unta con el volumen de la sesi/n
para reforzar el anlisis. 0a aplicaci/n de programas informticos permite el reconocimiento de figuras +
formaciones en este tipo de grficos. Figuras .ue tienen nom"res tan curiosos + poticos como 3estrella del
amanecer3, 3,om"re colgado3,etc.
*stos grficos tam"in se interpretan "uscando formaciones t#picas .ue indican los cam"ios de
tendencia de valores.
T*%(*%$AS (* VA0'&*S
(e la segunda premisa :los precios se mueven por tendencias;, se e4traen una serie de conceptos
"sicos .ue sientan los principios del Anlisis tcnico. *stos conceptos parten de la definici/n de tendencia.
*s la direcci/n .ue siguen los precios del mercado , es decir, ,acia d/nde se estn moviendo dic,os
precios. *s fcil o"servar de forma grfica .ue los precios, generalmente, no se mueven siguiendo una l#nea
directa, sino .ue el movimiento se efecta en forma de ondas o zigDzags.
*stos zigDzags + ondas tienen unos m4imos + m#nimos sucesivos .ue se conocen como picos +
crestas respectivamente. 0a direcci/n en .ue se suceden estos picos + crestas es lo .ue determina la
tendencia.
)na sucesi/n de picos + crestas cada vez ms altos definir una tendencia alcista
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*n este caso los zigDzags nos muestran una tendencia claramente alcista, .ue se mantiene ,asta la fec,a
del grfico. 0a sucesi/n de picos cada vez ms altos +, lo .ue es ms importante para determinar la
tendencia alcista, la serie de valles cada vez ms altos.
)na tendencia "a1ista ser lo contrario: una sucesi/n de picos + crestas cada vez ms "a1os
0a tendencia desde marzo ,asta diciem"re del HO ,a sido "a1ista, como lo muestran los zigDzagz con una
serie de picos + valles cada vez ms "a1os. *n la ltima parte del grfico podr#a estar invirtiendo esta
situaci/n, pero de"er confirmarse con un nuevo m4imo por encima de las HJJ pesetas.
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*s posi"le encontrar una serie de picos + crestas .ue se desarrollan siguiendo una l#nea ,orizontal.
*n este caso se dice .ue el mercado se encuentra en una tendencia lateral o sin tendencia
Tras un periodo marcadamente alcista .ue finaliza en Eunio del a>o HO, el valor se ,a movido en un rango
de precio lateral ,asta la fec,a entre las KMJ + las GLJ pesetas. 0a tendencia lateral viene determinada por
los picos + valles de los zigDzags .ue .uedan comprendidos en esa rea.
0a ma+or#a de las estrategias .ue operan a travs del Anlisis Tcnico se "asan en los
seguimientos de tendencia, por lo .ue cuando el mercado se encuentra en una situaci/n de no tendencia es
me1or mantenerse fuera de l + no operar.
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0AS$F$A$'% (* 0AS T*%(*%$AS
0as tendencias se clasifican en tres tipos segn su duraci/n, aun.ue esta clasificaci/n es su"1etiva
para cada inversor:
Tendencia -rincipal o -rimaria:
Tue a"arcar#a plazos superiores a un a>o.
Tendencia Secundaria:
Tue a"arcan de tres semanas a varios meses.
Tendencias ?enores ' (e -lazo orto.
Tue pueden durar desde un d#a a varias semanas.
0as tendencias se encuentran siempre unas dentro de otras, es decir, una tendencia primaria tendr
correcciones en su contra .ue sern tendencias secundarias .ue corrigen el movimiento inicial, + esta
secundaria estar a su vez corregida por tendencias menores
*s importante identificar correctamente en .u tipo de tendencia se encuentra el mercado para
marcar la estrategia .ue de"e seguir el inversionista
S'-'&T*S 2 &*S$ST*%$AS.
(ado .ue la tendencia es el movimiento de los precios di"u1ando zigDzags en forma de picos +
crestas, a cada uno de estos picos se le conoce como resistencia + a las crestas como soportes.
)n soporte es un nivel de precios del grfico a partir del cual el inters de los compradores supera al
de los vendedores, lo .ue provoca .ue la cotizaci/n re"ote + ascienda de nuevo.
)na resistencia es el concepto contrario a soporte + representa un nivel de precios del grfico
donde el inters vendedor priva so"re el comprador, lo .ue provoca .ue los precios frenen su ascenso +
caigan
0a primera zona de resistencia la encontramos en las N.LJJ pesetas, o"servamos c/mo se produce un freno
significativo en el avance de las cotizaciones entre a"ril + 1unio del HO. )na vez es superada, avanza ,asta
el segundo nivel de resistencia, las L.LJJ pesetas. *sta zona est vigente todav#a en la actualidad, pero si
es superada presenta un potencial alcista ,asta las O.GJJ pesetas. @a+ .ue notar el efecto de reversi"ilidad
.ue tienen los soportes + las resistencias cuando son perforados. *n el primer caso, la resistencia de las
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N.LJJ pesetas, se convirti/ en un nivel de soporte importante tras el retroceso desde la zona de las L.LJJ
pesetas, entre agosto + octu"re del HO. uando fue roto el soporte, intercam"i/ de nuevo su papel + actu/
como resistencia en el siguiente avance de precios en noviem"re + diciem"re del mismo periodo. Si se
supera a partir de a,ora el nivel de las L.LJJ pesetas, este de"er#a actuar como soporte en posteriores
correcciones.
-ara determinar la importancia de un nivel de soporte + resistencia ,a+ .ue tener en cuenta el plazo de
tiempo en .ue se forma + el volumen de t#tulos .ue se intercam"ian en esos niveles de precios
0os soportes + resistencias refle1an, como todos los aspectos del anlisis grfico, la psicolog#a de
los componentes del mercado.
)n soporte se forma por la creaci/n de intereses de diversa #ndole, segn sea la posici/n en .ue se
encuentre el inversionista.
Si +a posee t#tulos + ve c/mo stos su"en, se preguntar por .u no ,a comprado ms + esperar
a .ue se produzca un retroceso en el mercado para incrementar su posici/n.
*l inversionista .ue ,a vendido, se arrepiente de ,a"erlo ,ec,o por ,a"er a"andonado antes de
tiempo + tam"in espera un retroceso para volver a entrar a los precios .ue sali/.
2 el inversionista .ue se ,a dado cuenta tarde espera e4actamente lo mismo para entrar.
*ncontramos, entonces, .ue se ,an generado unas e4pectativas de compra a ese nivel de precios.
*sto provoca .ue cuando el precio caiga ,acia este rea, se inicien compras por parte de todos los
interesados. 0o .ue a su vez provocar .ue los precios vuelvan a su"ir nuevamente. *n este momento se
,a constituido un soporte, .ue tendr ma+or validez cuanto ma+ores ,a+an sido estos intereses de los
compradores.
*n las resistencias se suceden las mismas e4pectativas para los inversionistas pero con distintas
intenciones, + esto es lo .ue provoca su aparici/n.
T$-'S (* T*%(*%$AS
0a tendencia puede ser alcista o "a1ista segn los conceptos de soporte + resistencia.
T*%(*%$A A0$STA
*s cuando cada m#nimo o soporte es superado por el siguiente + cada resistencia est situada a un
nivel superior .ue la anterior.
T*%(*%$A !AE$STA
*s cuando cada soporte est por de"a1o del anterior + cada nivel de resistencia tam"in es inferior a
la anterior.
0as variaciones de la definici/n precedente en cuanto a las tendencias "a1istas o alcistas pueden
ser.
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DVSe>ales previas a un posi"le cam"io de tendencia. -or e1emplo:
Si en una tendencia alcista el siguiente m#nimo o soporte llega al mismo nivel .ue el anterior pero
sin superarlo, esto puede ser un primer aviso de .ue esta tendencia alcista se est agotando.
)n nivel de resistencia .ue se repita sin so"repasar el anterior puede ser un indicador de de"ilidad
de la tendencia actual.
*n cual.uier caso, siempre ,a+ .ue esperar la confirmaci/n del cam"io de tendencia mostrada por
una de las pautas o figuras de precios .ue afirmen el cam"io, para operar en consecuencia.
)na regla "astante aceptada dice .ue si un nivel de soporte o de resistencia son penetrados o
atravesados en un cierto grado, se intercam"ian los papeles. *sto supone .ue un soporte roto se convertir
en la pr/4ima resistencia en la siguiente correcci/n.
(e la misma manera, una resistencia superada al alza se convertir en el posi"le soporte de la
correcci/n a la "a1a siguiente.
VA0'&A$'% (* 0'S S'-'&T*S 2 &*S$ST*%$AS
0a primera consiste en o"servar el periodo de tiempo en el .ue actan los precios en el rea o nivel
de soporte o resistencia: cuanto ms tiempo, ms significativa ser el rea.
0a segunda forma de ver la importancia del soporte o resistencia es el volumen con .ue se ,a
operado: a ma+or volumen, ma+or significaci/n del nivel de precios.
0a tercera manera es el tiempo .ue ,an tardado en producirse las operaciones .ue ,an constituido
el soporte o la resistencia: cuando ms cercanos se encuentren en el tiempo, ms significativos sern.
0$%*AS (* T*%(*%$AS
. 0#nea recta trazada uniendo sucesivos m#nimos o soportes , si se trata de una tendencia alcista.
0#nea rectas trazada uniendo sucesivos m4imos o resistencias si es una tendencia "a1ista .
Am"as se di"u1arn ,acia la parte derec,a del grfico + lo .ue variar ser su inclinaci/n.
0a representaci/n de una l#nea de tendencia se suele realizar en varias etapas. *n primer lugar se
trazan l#neas .ue se pueden considerar como e4perimentales , +a .ue se di"u1an con pocos puntos, + luego,
a medida .ue se tiene ma+or nmero de evidencias, se corrige el trazado.
-ara poder di"u1ar una l#nea de tendencia primero de"e e4istir la evidencia de .ue e4iste tal
tendencia. -or e1emplo, en una tendencia alcista de"ern e4istir dos m#nimos consecutivos, de modo .ue el
segundo sea superior al primero. *ntonces se trazar una recta .ue una esos dos m#nimos + luego se
pro+ectar esta recta, determinando as# la tendencia pro"a"le .ue va a seguir el valor
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*n el grfico se ,a trazado la l#nea de tendencia primaria :A!; .ue se origina en los m#nimos de septiem"re
del a>o HL, con cinco apo+os efectivos. *sta l#nea se traz/ con los m#nimos de septiem"re + diciem"re del
a>o HL + desde entonces sigue vigente. '"servamos .ue cuando los precios se separan de esta directriz es
necesario proceder a a1ustes con nuevas l#neas de tendencia :(;, :*F; + :P@;. ada una de estas l#neas
tam"in se las conoce como directrices aceleradas. Actan como niveles de soporte en cada uno de los
plazos. )na de sus funciones cuando se est invertido es su utilizaci/n para tomas de "eneficios en cuando
son perforadas a la "a1a. Tam"in se pueden utilizar para ir incrementando posiciones con "eneficios cada
vez .ue actan como soporte.
Vale la pena tam"in notar .ue al igual .ue los soportes + las resistencias, las l#neas de tendencia tam"in
presentan el efecto de la reversi"ilidad. (espus de actuar como soporte :(; + :*F; pasan a actuar como
nivel de resistencia incluso en periodos ms ale1ados en el tiempo. *sto permite .ue se utilicen las l#neas
,ist/ricas para determinar posteriores niveles o"1etivos.
0as caracter#sticas principales para valorar la importancia de una l#nea de tendencia son su inclinaci/n, el
nmero de veces .ue es pro"ada + .ue duraci/n temporal tiene. 0as l#neas de tendencia son la ,erramienta
ms "sica e importante .ue tiene el Anlisis ,artista, +a .ue adems de proporcionar informaci/n so"re
la pro+ecci/n futura de los precios, su rotura presenta siempre cam"ios significativos en la direcci/n de los
precios.
VA0$(*A (* 0A T*%(*%$A
-ara confirmar la validez de la tendencia de"er volver a producirse una ca#da de los precios ,asta
la l#nea + luego un posterior re"ote ,acia arri"a. on este tercer punto +a se podr#a afirmar la validez de la
tendencia.
0a utilizaci/n de las l#neas de tendencia es fundamental. -or la segunda premisa : los precios se
mueven por tendencias ; + dado .ue una tendencia en movimiento tender a continuar la direcci/n del
movimiento, una vez pro+ectada la tendencia veremos .ue los precios suelen re"otar en esa l#nea. Adems,
mu+ a menudo una ruptura de los precios de esa l#nea de tendencia es un aviso de .ue se va a producir un
cam"io de tendencia.
-ara conocer la importancia de una l#nea de tendencia ,a+ .ue o"servar dos aspectos: el primero,
el tiempo .ue ,a permanecido sin ser perforada, + el segundo, el nmero de veces .ue ,a sido pro"ada, es
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decir, las veces .ue los precios ,an re"otado so"re la l#nea. A ma+or tiempo + ma+or nmero de re"otes,
ms significativa es la l#nea de tendencia + ma+or importancia tendr su ruptura o penetraci/n.
0as l#neas de tendencia, al igual .ue los soportes + resistencias, tam"in invierten su condici/n
cuando son significativamente traspasadas: una l#nea de tendencia alcista cuando es perforada a la "a1a,
pasa de ser una l#nea de soporte a convertirse en una l#nea de resistencia para la siguiente recuperaci/n de
los precios.
*n una l#nea de tendencia "a1ista sucede lo contrario: pasa de ser una resistencia a convertirse en
una l#nea de soporte para nuevas ca#das de precios.
'tro uso de las l#neas de tendencia es la determinaci/n de los o"1etivos .ue pueden alcanzar los
precios. )na de las reglas utilizadas es la siguiente: una vez los precios ,an roto una l#nea de tendencia,
dic,os precios avanzarn en la direcci/n de la ruptura tanto como indi.ue la distancia verticalmente medida
desde la l#nea de tendencia ,asta el punto ms alto alcanzado mientras sta no fue rota.
A%A0*S
)n canal es una l#nea paralela a la de tendencia .ue une, en el caso de una tendencia alcista, los
sucesivos m4imos :o resistencias; de los precios
Se ,a trazado un canal como ,erramienta au4iliar a la l#nea de tendencia. 0a tcnica para trazar canales es
simple. Se di"u1a una l#nea de tendencia .ue tenga como m#nimo dos puntos de apo+o. (espus se traza
una paralela a esta l#nea de tendencia .ue pasa por el m4imo entre estos dos puntos de apo+o. on esto
tenemos referencias de o"1etivo futuras tras "uscar los apo+os en la l#nea de tendencia. -roporcionan
"uenas se>ales indicativas para estar alertando posi"les cam"ios de tendencia. -or e1emplo, mostrando
de"ilidad cuando no se alcanzan los niveles de resistencia en una tendencia al alza. -resentan la
posi"ilidad de operar entre los l#mites del canal si la amplitud es lo suficiente para cu"rir los costes + o"tener
un "eneficio. (e alguna forma se est aprovec,ando de las tendencias ms cortas del mercado. *sta
,erramienta tam"in nos permite no actuar en contra de las situaciones del mercado. 0o l/gico + lo .ue
minimiza el riesgo de la decisi/n es esperar la correcci/n ,acia la "ase del canal + comprar cuando se
produzca el re"ote.
*s posi"le o"tener "astantes "eneficios de los canales mediante las siguientes estrategias:
D*fectuar operaciones a corto plazo , si la amplitud del canal lo permite. *n este caso la estrategia
se centrar#a en comprar la acci/n en la "ase del canal + venderla cuando la cotizaci/n alcance el l#mite
superior.
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DFi1ar o"1etivos de tomas parciales de "eneficios en situaciones venta1osas.
D$ncrementar las posiciones largas aprovec,ando la continuaci/n de la tendencia.
D(etectar se>ales de de"ilidad en la tendencia actual. uando no se alcanzan las l#neas del canal,
la superior en una tendencia alcista o la inferior en una tendencia "a1ista, se puede asegurar .ue es
pro"a"le la ruptura de la tendencia "sica del canal.
0os canales tam"in llevan impl#citos o"1etivos de medici/n de precios , de forma .ue la regla .ue
se utiliza es .ue la ruptura de un canal. por cual.uiera de sus lados llevar al precio a una distancia igual al
anc,o del canal, en la direcci/n de la ruptura. (e esta forma, una pro+ecci/n desde el punto de ruptura con
la amplitud del canal nos proporcionar un o"1etivo "astante apro4imado de precios .ue se alcanzarn
27
'tra caracter#stica .ue presentan los canales es la posi"ilidad de medir o"1etivos de precios cuando se
produce su rotura. 0a regla es .ue los precios evolucionarn en la direcci/n de la rotura del canal una
distancia igual a la amplitud del canal. *sta o"servaci/n co"ra ms importancia cuando se produce un
incremento de volumen significativo durante el escape.
*n el grfico de e1emplo, o"servamos como en el pasado a>o cumpli/ la amplitud del canal :A!;R:!; .ue
se inicio con los m#nimos del a>o HG + HN. *n la situaci/n actual + rompiendo con volumen el nivel de los
O.MJJ puntos, proporciona un o"1etivo posi"le, desde en punto de vista tcnico en la cota de los H.MJJ
puntos. 0a amplitud del canal es de G.JJJ puntos
-&'?*($'S
*ste mtodo tienen su fundamento estad#stico en los patrones "sicos de las series de tiempo. Su
aplicaci/n resulta mu+ prctica + til para definir el comportamiento de la tendencia.. $ndican el precio
promedio en un determinado momento so"re un per#odo de tiempo definido, + de"en su nom"re al ,ec,o de
.ue refle1an el ltimo promedio en "ase a la misma medida de tiempo.
*4isten tres tipos de promedios varia"les matemticamente diferentes: *l -romedio Varia"le Simple6
*l -romedio Varia"le -onderado en Forma 0ineal6 + el -romedio Varia"le ponderado en Forma *4ponencial.
0a ltima opci/n es la preferida de"ido a .ue asigna un ma+or peso a los datos ms recientes, + considera
los datos en la vida completa del instrumento.
F'&?A$'%*S ' F$P)&AS (* 0AS T*%(*%$AS
(e la tercera premisa :el mercado tiene memoria + la ,istoria se repite grficamente; se e4traen lo
.ue se denominan figuras c,artistas, formaciones de precios o tam"in pautas de precios.
*s un error creer .ue los cam"ios de tendencia se producen de forma repentina: en la ma+or#a de
los casos no sucede as#. Antes de producirse un cam"io de tendencia suele darse un periodo de transici/n.
(urante ese periodo de transici/n los precios suelen seguir unas pautas .ue, segn ,a demostrado la
,istoria, la ma+or#a de las veces determinan un cam"io en la evoluci/n de los precios.
*n ocasiones los periodos de transici/n no indican un cam"io de tendencia, sino una pausa o
consolidaci/n, para permanecer despus la tendencia original intacta. Tam"in se ,an esta"lecido de forma
grfica las pautas .ue suelen seguir los precios en estos casos.
28
*l Anlisis ,arlista estudia cules son estas pautas de precios , de las .ue e4isten una gran
variedad. $ntentar seguirlas todas puede producir ms confusi/n .ue a+uda.
-ueden distinguirse nueve formaciones "sicas, al ser el resto de ellas variantes ms o menos
sofisticadas de stas.
A continuaci/n se detallarn cada una de ellas, comenzando por las .ue prevn un cam"io en la
tendencia .ue siguen los precios.
$(*%T$F$A$'% A?!$' (* T*%(*%$AF.
*n las formaciones .ue identifican un cam"io de tendencia ,a+ .ue considerar los siguientes
aspectos:
WTiene .ue e4istir una tendencia anterior.
W0a primera indicaci/n de un cam"io de tendencia es la ruptura de una l#nea de tendencia
importante.
Wuanto ma+or sea la formaci/n de cam"io de tendencia, en gama de precios, duraci/n en el
tiempo + volumen, ms importante ser el efecto del movimiento contrario siguiente.
W0as formaciones .ue marcan el cam"io de tendencia alcista a "a1ista suelen ser, generalmente,
ms cortas de duraci/n + muc,o ms voltiles .ue las formaciones .ue cam"ian de tendencia "a1ista a
alcista.
W*l volumen co"ra ms importancia en las formaciones .ue indican el cam"io de tendencia alcista a
"a1ista
F'&?A$'% (* A!*AA 2 @'?!&'S
0a formaci/n de ca"eza + ,om"ros es una de las se>ales ms seguras + comunes de cam"io de
tendencia. Su aspecto cuando se ,a completado es el de un fantasma, + realmente, si se forma en el final
de una tendencia alcista, ,a+ .ue 3asustarse3 + cerrar las posiciones compradoras .ue se posean.
0a descripci/n "reve de la actuaci/n del mercado .ue provoca su aparici/n es la siguiente:
W*l mercado est en su"ida sumergido en una "uena tendencia alcista + la ma+or#a de los
inversores estn o"teniendo "eneficios de forma casi inmediata.
W*l volumen .ue se negocia es importante.
W0lega un punto en el .ue el mercado marca un tec,o + empieza a caer la cotizaci/n de forma poco
significativa + acompa>ada de poco volumen. Tal como se espera, es una reacci/n tcnica del mercado .ue
se recuperar pronto. Se ,a formado el ,om"ro iz.uierdo, aun.ue esto no sea todav#a patente, pues ,asta
a,ora parece un avance ms de la tendencia.
W*l siguiente avance .ue tiene el mercado, una vez finalizado el respiro de la "a1ada, va
acompa>ado de un importante volumen de negociaci/n.
W*ste avance supera el tec,o alcanzado en la anterior su"ida.
W(espus de de1arlo en un nivel inferior aparece la toma de "eneficios consiguiente. *sta es de
poco volumen, pero lleva a los precios por de"a1o del tec,o anterior. -uede incluso .ue llegue a los mismos
niveles del anterior descenso. *n este momento se ,a formado la ca"eza + tenemos el primer aviso de .ue
29
la tendencia se ,a de"ilitado, por.ue si ,emos trazado correctamente la l#nea de tendencia, pro"a"lemente
sta ,a+a sido perforada.
Won este proceso el mercado ,a llegado a unos niveles de precios en los .ue la acci/n parece
estar 3"arata3. *mpieza de nuevo una su"ida, pero sta parece tener menor fuerza puesto .ue no tiene
muc,o volumen.
WFinalmente, sin alcanzar el anterior m4imo +, seguramente, cerca del tec,o del ,om"ro iz.uierdo,
empiezan a descender de nuevo los precios. Aca"a de di"u1arse el ,om"ro derec,o, pero todav#a la figura
no est completa, le falta mu+ poco.
WSi se unen con una l#nea los dos m#nimos entre la ca"eza + esta l#nea se prolonga, di"u1amos lo
.ue se conoce como l#nea de cuello :nec<Dline en la terminolog#a anglosa1ona; o l#nea clavicular. 0a ruptura
de los precios por de"a1o de esta l#nea confirma la finalizaci/n de la figura.
WSu confirmaci/n es ms definitiva cuando a esta ruptura le sigue una recuperaci/n .ue no llega a
superar el nivel de precios de la l#nea de cuello.
*sto se conoce como pullD"ac< + marca la ltima oportunidad de venta antes de .ue se produzca la
ca#da definitiva.
omo se ve en el e1emplo +a nos encontramos con una tendencia "a1ista a partir de la formaci/n de
este ,om"ro derec,o.
*n octu"re del a>o IH culmin/ una formaci/n de ,om"ro ca"eza + ,om"ro .ue cumpl#a con todas las
pautas e4igidas para dar validez a la formaci/n. 0a l#nea de cuello .ueda esta"lecida con los dos m#nimos
.ue enmarcan la ca"eza, + en este caso presenta +a una clara inclinaci/n "a1ista .ue les proporciona ma+or
potencial a la formaci/n. -resenta como confirmaci/n definitiva, tras la ruptura de la l#nea de cuello, el 3pullD
"ac<3 a la misma. *sta l#nea de cuello pasa de actuar como soporte a comportarse como una resistencia.
@a+ .ue tomar nota .ue la primera se>al, .ue llevan impl#citas todas las formaciones cam"io de tendencias,
es la ruptura de una l#nea de tendencia principal. *sta l#nea de tendencia, aun.ue no se aprecia en el
grfico, arranca desde los m#nimos del a>o IO, alcanzados despus del famoso cracl.
*l comportamiento del volumen tam"in cumple con todas las reglas de la figura. )n avance importante de
los precios con apo+o de a"undante volumen en la formaci/n del ,om"ro iz.uierdo. Tue se reduce en el
retroceso, + posteriormente en la su"ida .ue da lugar a la ca"eza este volumen es tam"in mu+ po"re. S/lo
se incrementa en la zona de m4imos dando lugar a un fen/meno de distri"uci/n. 0as manos fuertes
empapelan a las manos d"iles, en la fase final del mercado, cuando es mu+ fcil vender la "olsa .ue ,a
su"ido. Finalmente la recuperaci/n .ue da lugar al ,om"ro derec,o apenas si se apo+a con volumen.
30
*n este grfico tam"in podemos apreciar el o"1etivo de medici/n de precios de la figura, .ue tomamos
pro+ectando la distancia desde el m4imo de la ca"eza :A!; + .ue pro+ectamos tras la ruptura de la l#nea
de cuello :(;. *sta tendencia "a1ista segu#a la .ue se inici/ en el a>o IO :en octu"re del a>o IH no se
alcanzar/n nuevos m4imos;, + no finaliz/ ,asta octu"re del a>o HG con otra formaci/n de ,om"ro ca"eza +
,om"ro, en este caso invertida, .ue dio lugar a un a>o HK esplndido.
*sta formaci/n permite una medici/n en los o"1etivos de precios .ue es posi"le se alcancen en el
siguiente movimiento. 0a medici/n se o"tiene trazando una l#nea vertical desde el punto m4imo de la
ca"eza ,asta la l#nea de cuello. *sta distancia o"tenida, si se pro+ecta desde el punto de ruptura de la l#nea
de cuello, lleva a un nivel de precios .ue es, pro"a"lemente, el .ue se alcanzar como m#nimo en este
siguiente movimiento.
*sta formaci/n tam"in aparece en los cam"ios de tendencia "a1ista a tendencia alcista.
*videntemente su forma es invertida, como se o"serva en los e1emplos siguientes:
%ormalmente una formaci/n de vuelta suele encontrarse tam"in la forma invertida en el mismo valor. As# la
formaci/n de ,om"ro ca"eza + ,om"ro invertida .ue tiene lugar en octu"re del a>o HG, alcanz/ su o"1etivo
de precios oc,o meses ms tarde. *sta formaci/n supuso el fin de la tendencia "a1ista iniciada en el a>o IO.
0a confirmaci/n de la figura fue la ruptura de la l#nea de cuello + en este caso tam"in presento un 3t,rowD
"ac<3 a la l#nea de cuello, .ue actu/ como soporte para continuar con la tendencia alcista.
0a constancia emp#rica de uno de los postulados del anlisis tcnico, *l mercado tiene memoria + la ,istoria
de repite3, la tenemos refle1ada en el grfico inferior. %uevamente una formaci/n de vuelta casi igual a la
acontecida en el a>o HG, permite salir de la correcci/n del mercado .ue se inici/ en fe"rero del a>o HM. *ste
cam"io de tendencia, .ue se culmina en 1unio del a>o HN, ,a dado lugar a la actual tendencia al alza. S/lo
una discrepancia en los dos grficos :ver rectngulo;, la prdida de la l#nea de cuello como soporte al
estallar una crisis de tipo pol#tico en *spa>a. puso un mes + medio la formaci/n en cuarentena para
posteriormente retomar la tendencia.
31
*n estas formaciones de vuelta el volumen no sigue la misma pauta. A.u# es ms importante su incremento
en la ruptura de la l#nea de cuello + en el movimiento siguiente.
@a+ algunos casos en los .ue la formaci/n puede presentar mltiples ,om"ros a cada lado de la
ca"eza + por regla general esta figura es "astante simtrica. Si presenta dos ,om"ros iz.uierdos,
seguramente se formarn dos ,om"ros derec,os
*l inicio del mercado "a1ista en la "olsa espa>ola .ue a"arc/ el periodo comprendido desde fe"rero del a>o
HM ,asta ma+o del HN, viene marcado de nuevo por una figura de ,om"ro ca"eza + ,om"ro, en este caso
mltiple. (os ,om"ros en el lado iz.uierdo + normalmente con tendencia a la simetr#a, aun.ue no en este
caso, dos en el lado derec,o. *n esta formaci/n tam"in encontramos el 3pullD"ac<3 clsico .ue confirmar#a
definitivamente la figura. *l o"1etivo de precios marca un nivel de recorrido ,asta las los G.OJJ puntos. *l
m#nimo .ue se alcanz/ en marzo del a>o HN estuvo en los GIML puntos.
*sta formaci/n aparece en un conte4to fundamental algo an/malo, +a .ue las formaciones de ,om"ro
ca"eza + ,om"ro aparecen en finales de ciclos econ/micos e4pansivos, + en este caso la perspectiva
macroecon/mica era de recesi/n. *n este caso, el no alcanzar de forma plena el o"1etivo previsto podr#a
estar por el volumen, .ue no cumple con la m4ima ortodo4ia. *n la ca"eza s# o"servamos la distri"uci/n
pero posteriormente no disminu+e de forma significativa. %ormalmente los o"1etivos de precios en las
formaciones c,artistas se alcanzan + tienden a superarse en las formaciones "a1istas. *l mercado so"re
reacciona siempre, + para .ue un t#tulo "a1e no ,ace falta nada. *n cam"io, para .ue su"a s# .ue ,ace falta
dinero .ue lo apo+e. *sto puede ,acer .ue los o"1etivos tarden ms en cumplirse o .ue no se so"repasen
en e4ceso
32
('!0*S 2 T&$-0*S S)*0'S 2 T*@'S
0os do"les + triples suelos + tec,os son otras formaciones .ue, generalmente, indican cam"ios de
tendencia. -or desgracia, son formaciones .ue no siguen unas pautas tan claramente esta"lecidas como
las formaciones de ca"eza + ,om"ros. -or ello es ms dif#cil su identificaci/n. -ueden provocar errores en
las decisiones si se pretende anticipar su formaci/n.
Son formaciones poco frecuentes, aun.ue no por ello de1an de ser importantes, por.ue su aparici/n,
especialmente la de un do"le o triple tec,o, puede indicar el fin de una tendencia principal importante.
)n do"le o triple tec,o se forma con las siguientes etapas:
WSe alcanza un determinado nivel de precios en el .ue el inters vendedor supera al comprador
despus de un ascenso.
WA partir de este momento se produce una ca#da del precio con poco volumen, .ue puede llegar a
ser de ,asta un FN por de la cotizaci/n m4ima.
W*l precio empieza a recuperarse de nuevo, tam"in con menor volumen, + llega ,asta el mismo
m4imo precedente para caer de nuevo con poco volumen ,asta el nivel de precios m#nimo anterior.
WSi en este momento se repite de nuevo la su"ida, con menor volumen si ca"e, estaremos frente a
un triple tec,o.
W(e no producirse esta su"ida, si se da una ca#da del precio por de"a1o de este ltimo m#nimo,
aumentando significativamente el volumen, se ,a"r producido el cam"io de tendencia. Si se trata de un
X!XYla penetraci/n de estos m#nimos se produce en el tercer intento.
-ara dar validez a la formaci/n, sta de"e producirse en un intervalo "astante largo de tiempo,
apro4imadamente de uno a dos o ms meses entre cada m4imo, o menos si se trata de un triple tec,o
@a+ veces .ue las formaciones de vuelta pueden presentar fallos en sus o"1etivos a medio plazo. *n este
caso podr#a marcarse una figura de do"le tec,o en el $"e4, .ue dio lugar a la crisis de octu"re del HO. 0a
ruptura del nivel L.NJJ de1o a"ierto el camino para .ue tras el cras, asitico se iniciara una sesi/n de pnico
.ue realiz/ en los m#nimos del d#a el o"1etivo de la posi"le formaci/n de do"le tec,o .ue dio lugar a la crisis
de octu"re del HO. 0a ruptura del nivel L.NJJ de1o a"ierto el camino para .ue tras el cras, asitico se iniciara
una sesi/n de pnico .ue realiz/ en los m#nimos de d#a el o"1etivo de la posi"le formaci/n de do"le tec,o.
Tuvo posteriormente un 3pullD"ac<3 a la l#nea de cuello de la figura, pero fallo en el descenso. uando las
cotizaciones vuelven por encima de la l#nea de cuello + en el siguiente movimiento superan los m4imos
alcanzados, se considera un fallo de figura + de"e dar lugar a una reacci/n contrar#a importante. *s la
situaci/n del mercado en fe"rero de FHHI.
33
%o es posi"le afinar los parmetros de tiempo ni el porcenta1e de correcci/n del precio necesario
para dar validez a la figura. -or este motivo ,emos anticipado la dificultad de su interpretaci/n.
*s importante .ue los m4imos : m#nimos en los suelos ; alcanzados no sean antiguas zonas de
congesti/n en las .ue +a se ,a+a producido acumulaciones de negociaci/n. Si esto es as#, se de"ilita el
poder predictivo de la figura.
*stas figuras tam"in posi"ilitan la medici/n de un o"1etivo de precios en la siguiente reacci/n del
mercado. 0a medici/n se efecta tomando la ma+or distancia entre los m4imos + los m#nimos de la
formaci/n. *sta medici/n se traza a partir de la ruptura en la direcci/n .ue sigue el precio.
*s mu+ importante no precipitarse frente a estas se>ales de cam"io. @a+ .ue esperar la
confirmaci/n + aparici/n de las principales caracter#sticas de la formaci/n para estar seguros.
Todo lo anteriormente citado es aplica"le a los do"les o triples suelos .ue evidencian un cam"io de
tendencia al alza, aun.ue sta, generalmente, suele ser secundaria
34
*n este grfico apreciamos la formaci/n de do"le suelo .ue est poniendo fin al movimiento "a1ista .ue ,izo
.ue se convirtiera en el peor valor durante el magn#fico a>o HO. 0a figura no se completa ,asta .ue no se
supera el m4imo .ue se forma entre los dos m#nimos. *n este caso esta"a en el nivel de las G.NJJ
pesetas. *sta zona configura la l#nea de cuello de la formaci/n. *l momento ms /ptimo para entrar en el
valor fue cuando se produ1o el 3T,rowD"ac< o retroceso ,asta esta l#nea de cuello despus de .ue fue
superada. A.u# acta como soporte, ,a invertido +a su papel la l#nea de cuello. 2 la su"ida sigue respaldada
por un apo+o de volumen .ue confirma el cam"io. *n este caso tenemos tam"in la posi"ilidad de o"tener
un o"1etivo de precios para el valor, pro+ectando la distancia desde los m#nimos a la l#nea de cuello en el
punto de su ruptura. *sto da un nivel previsto en las K.JJJDG.HNJ pesetas como primer o"1etivo.
@a+ .ue o"servar .ue con anterioridad a la culminaci/n de la formaci/n tenemos un ,ec,o significativo
importante, .ue es la ruptura al alza de la l#nea de tendencia "a1ista. *sto proporciona siempre se>ales .ue
,a+ .ue tener mu+ en cuenta en el momento de tomar las decisiones de inversi/n.
uando vemos una figura de cual.uier tipo en un grfico, ,a+ .ue o"servar al resto de valores del sector, +a
.ue pro"a"lemente sigan pautas similares o .ue indi.uen lo mismo. *sto tam"in ,a de permitir tomar
venta1a + actuar muc,as veces so"re valores retrasados.
35
P&ZF$' (* -)%T' 2 F$P)&A
Tras el anlisis de las principales figuras .ue ,a+ .ue conocer para poner en prctica las tcnicas
c,artistas, + antes de ,a"lar del anlisis tcnico propiamente dic,o, como estudio de indicadores +
operaciones .ue se efectan con precios + volmenes, conviene comentar un tipo de grfico .ue
frecuentemente es desaprovec,ado por los analistas: el grfico de punto + figura. *ste tipo de grfico aporta
una informaci/n inestima"le para el planteamiento de las tcticas + los momentos de realizar las
inversiones.
*l grfico de punto + figura :-[F; merece un estudio detallado + particular, +a .ue constitu+e por s#
solo un mtodo para efectuar el anlisis de valores.
Se tiene conocimiento de su utilizaci/n desde principios de este siglo + ,o+ en d#a se ,a
incrementado su uso en mercados tan evolucionados como los de futuros + mercanc#as.
*l grfico de punto + figura refle1a nicamente la evoluci/n del precio puro. %o tiene en cuenta el
volumen + se prescinde de l para controlar la evoluci/n del precio. *sta es una de las principales
diferencias con el tipo de grfico ms familiar .ue se utiliza, .ue es sin duda el grfico de "arras. *l grfico
de -[F s/lo refle1a los cam"ios en el precio. Si un valor est cotizando siempre al mismo cam"io, el grfico
de -[F permanece igual.
'tra diferencia importante respecto al grfico de "arras es el distinto tratamiento .ue se da al
volumen. *n el grfico de "arras de"a1o de cada d#a o periodo aparece refle1ado en una columna el
volumen. *n cam"io, en el -[F el volumen no se di"u1a en ninguna parte del grfico, aun.ue esto no .uiere
decir .ue no est refle1ado. 0a propia construcci/n del grfico, al registrar la actividad en el cam"io de todos
los precios, refle1a la importancia del volumen por el nmero de cam"ios de precios .ue se producen
Aun.ue un grfico de -[F puede tener un aspecto similar a un grfico de "arras. + am"os muestran
los precios + las distintas tendencias, la forma de su creaci/n es diferente.
*n el grfico de -[F cada una de las columnas est formada por un s#m"olo distinto: las 343
significan movimientos ascendentes del precio + las 3o3 indican movimientos descendentes del precio.
Su construcci/n se deriva de los precios intradiarios + es perfectamente aplica"le a los grficos
,ist/ricos. on las posi"ilidades tecnol/gicas de distri"uci/n de la informaci/n de los precios a travs de
radio + televisi/n, este tipo de grfico se ,ace imprescindi"le por las venta1as .ue aporta.
0a creaci/n del grfico se realiza siguiendo una serie de normas de fcil aplicaci/n. -rimero se
de"en fi1ar dos parmetros para la construcci/n del -[F: el tama>o del cuadro + el nmero de cuadros de
vuelta. *stos dos parmetros le dan al grfico de -[F una gran fle4i"ilidad de utilizaci/n.
on el tama>o del cuadro se asigna el movimiento m#nimo del precio .ue se .uiere representar. %o
,a+ norma alguna .ue indi.ue cul es el tama>o del cuadro apropiado: cada acci/n tiene uno distinto. -or
regla general se puede utilizar como tama>o del cuadro el valor con .ue se incrementan los precios en el
mercado continuo de la acci/n, aun.ue con valores caros se puede do"lar o triplicar el valor del cuadro.
*l nmero de cuadros de vuelta es el recorrido .ue ,an de efectuar los precios en sentido contrario
al de la columna actual para .ue se cam"ie a la siguiente columna, lo .ue refle1ar un cam"io en la
direcci/n de los precios. Tampoco e4iste regla fi1a para determinar el nmero de cuadros .ue de"e
representar el criterio de vuelta :cam"io de columna;. uanto ma+or sea el nmero de cuadrados
necesarios para .ue se cam"ie de columna, menos sensi"le ser el grfico.
*sta es, en l#neas generales, la forma de construcci/n de un grfico de punto + figura. )n "uen
programa de Anlisis Tcnico para ordenador de"e efectuar estos grficos de manera automtica, tanto en
tiempo real como con valores ,ist/ricos.
36
0a primera utilidad importante .ue salta a la vista al o"servar un grfico de punto + figura :-[F;, es
la claridad con .ue .uedan representadas las reas de congesti/n :un periodo de tiempo en .ue los precios
se mueven ,orizontalmente entre un suelo + un tec,o "ien definidos;. )n rea de congesti/n es una forma
mu+ parecida a un rectngulo. *l grfico de -[F proporciona un importante anlisis de este tipo de reas,
principalmente para determinar la direcci/n de la fuga.
)na norma "asada en la e4periencia es o"servar en .u zona, la superior o la inferior, se acumulan
ms 343 + 3o3 . Si es en la superior , se tratar de una distri"uci/n o venta. Si es en la inferior ser una
acumulaci/n o compra e indicar con ma+or pro"a"ilidad la continuaci/n de una tendencia al alza. Tam"in
,a+ .ue tener en cuenta las posi"les perforaciones prematuras del tec,o + suelo del rea.
on el grfico de -[F es posi"le identificar tam"in figuras de precios con formaciones parecidas a
las .ue ,emos visto al utilizar los grficos de "arras, aun.ue ,a+ otras .ue por la propia construcci/n del
grfico desaparecen :como los ,uecos; , o "ien no son las mismas aun.ue lo parezcan :como las "anderas
+ gallardetes;.
*stas figuras .ue se forman en los tec,os + suelos de las tendencias no son del todo fciles de
identificar + tra"a1ar con ellas de forma gil re.uiere "astante e4periencia. %o sucede as# con las
formaciones .ue indican se>ales de compra + venta de los valores, puesto .ue siguen unos patrones ms
definidos.
*n el siguiente cuadro se representan algunas de las principales formaciones .ue se producen en
los suelos + tec,os de los grficos de -[F.
*n las pginas siguientes se mostrarn unas determinadas figuras .ue proporcionan se>ales de
compra + venta utilizando los grficos de -[F. *stas se>ales se pueden clasificar en d"iles, medias o
fuertes, segn el grado de efectividad .ue se ,a detectado en las mismas.
Su aplicaci/n es mu+ til especialmente en los mercados de derivados, como futuros + opciones
so"re tipos de inters e #ndices "urstiles, donde las volatilidades son ms marcadas, aun.ue no por ello se
dan menos en los mercados de valores.
omo norma general, las posiciones a largo plazo se de"ern tomar con se>ales fuertes + se
pueden ir incrementando o cerrando con se>ales medias o d"iles. Sin em"argo, + por precauci/n, si ante
una posici/n larga aparece una se>al d"il, ser conveniente .ue se cierre, o al menos se de"er seguir
con e4trema precauci/n.
0os soportes + resistencias son el valor ms importante .ue proporciona el grfico de -[F. -oder
determinar con gran claridad estas reas de congesti/n en donde tiene lugar la ma+or actividad + la ms
importante en los cam"ios de precio, permite al inversor incrementar los aciertos en los momentos de
decidir la inversi/n.
*n la operativa en tiempo real es imprescindi"le poder determinar el momento preciso de las tomas
de posici/n. *sta ,erramienta permite encontrar las reas de soporte desde las cuales comprar la acci/n en
las tendencias al alza. ' tam"in fi1ar el /ptimo punto de venta en la resistencia para finalizar el movimiento.
0a utilizaci/n de este tipo de grficos no es e4clusiva del corto plazo. Tam"in proporcionan "uenas
alegr#as a los inversores .ue los utilizan en la determinaci/n de posiciones a largo plazo, simplemente
modificando el tama>o del cuadro :su valor en pesetas; + el nmero de cuadrados .ue forman el criterio de
vuelta
(*F$%$$'% (* 0AS T*%(*%$AS 2 0AS 0\%*AS (* T*%(*%$A
*l anlisis de las tendencias en los grficos de punto + figura es "sicamente el mismo .ue en los
grficos de "arras en su utilizaci/n en periodos de mu+ corto plazo, so"re todo al tra"a1ar con datos
37
intradiarios :en tiempo real ;, en .ue el tama>o del cuadro es un punto + el criterio de vuelta igual, con lo .ue
se refle1a el ms m#nimo movimiento de los precios.
*n este caso las l#neas de tendencia se de"ern trazar por de"a1o en los sucesivos m#nimos, en el
caso de .ue sean al alza, + por encima de los sucesivos m4imos en el caso de tendencias a la "a1a.
Tam"in es posi"le utilizar l#neas paralelas para trazar canales. *n este caso sirven todos los criterios vistos
en los grficos de "arras, .ue muestran la de"ilidad + fortaleza de la tendencia.
*n el caso de utilizar datos ,ist/ricos o con largos plazos , .ue incrementarn el tama>o del cuadro
+ principalmente el criterio de vuelta :tres o ms cuadros;, las l#neas de tendencia tienen una construcci/n +
utilizaci/n distintas.
*n los plazos largos las l#neas de tendencia en estos grficos son l#neas de MN grados, + no es
necesario .ue conecten los sucesivos m#nimos o m4imos. *sto se de"e principalmente a la gran
condensaci/n de datos .ue se produce en estos grficos + .ue ,ace inefectiva su utilizaci/n + trazado.
Se considera .ue una tendencia se mantiene alcista mientras las evoluciones de los precios
permanezcan por encima de la l#nea de MN grados inclinada a la derec,a ,acia arri"a desde el m#nimo
elegido. )na tendencia se considera "a1ista mientras permanezcan las evoluciones de los precios por
de"a1o de la l#nea de MN grados inclinada ,acia a"a1o a la derec,a desde el m4imo del grfico.
Si los precios se separan muc,o de estas l#neas es conveniente a1ustarlas en relaci/n a sucesivos
m4imos + m#nimos .ue se den en medio de la tendencia.
Tam"in es posi"le el trazado de canales en forma de l#neas paralelas desde los sucesivos m#nimos
.ue se producen. Aun.ue no se las considera tan vlidas + se les da un trato secundario, pueden servir
como pautas de referencia para cerrar determinadas posiciones tomadas en la "ase de la l#nea de
tendencia principal, pero nunca para tomar posiciones contrarias a esta tendencia.
@a+ diversas formas de utilizar los grficos de punto + figura para determinar puntos de compra +
venta de posiciones espec#ficas:
D Se pueden utilizar las se>ales fuertes para a"rir una posici/n de compra a largo plazo o venta de
#ndice.
D Se pueden utilizar las se>ales medias + d"iles para cerrar las posiciones largas.
D 0as l#neas de tendencia se pueden utilizar como filtros. 0as posiciones largas se de"ern tomar
por encima de la l#nea de tendencia, pero las cortas s/lo por de"a1o.
D Se pueden introducir stop de prdidas por encima de la ltima columna de 343 en una tendencia al
alza + por de"a1o de la ltima columna de 3o3 en una tendencia a la "a1a.
D Se puede emplear la 3tctica de la pirmide3 : una vez tomada una posici/n con la se>al principal
+, mientras sigue la tendencia, ir incrementando las posiciones con menor inversi/n con las se>ales medias
+ d"iles .ue se producen, a1ustando siempre un stop de prdidas por de"a1o de la ltima columna de 3o3 6
en una tendencia al alza, o 1usto encima de la ltima columna de 343 6 en una tendencia a la "a1a. on la
utilizaci/n de este tipo de stop se est siempre en la posici/n + se van protegiendo sucesivos "eneficios.
Siguiendo los mtodos operativos con un grfico de punto + figura el inversor o"tiene uno de los
re.uisitos "sicos para operar siguiendo mtodos de Anlisis Tcnico : la disciplina, .ue es seguramente la
regla primordial para invertir siguiendo criterios e4clusivamente tcnicos.
38
A%Z0$S$S T=%$' AS': S$(*&]&P$A V*%*A'0A%A, SA. A%Z0$S$S T=%$' AS': S$(*&]&P$A V*%*A'0A%A, SA.
S$V*%SA
Fec,a Apertura ?4imo ?#nimo ierre Volumen
KF5JF5FHHO KNI KLJ KFJ KGI FFJJLJFG
GI5JG5FHHO KGI KGH FLJ FLJ FFJIJLOO
KF5JK5FHHO FLJ FLF FKL FKONKNONGJF
KJ5JM5FHHO FKO FNJ FGO.H FMF.NFGINJMKL
KJ5JN5FHHO FMF.N FOO.HN FMF FOLKIFHONIG
KJ5JL5FHHO FOL GLN FON GNGLNNNHGGH
KF5JO5FHHO GNG GHN GMJ GOIKMFOJFOO
GH5JI5FHHO GOI GOI.JN GLF.N GLNFOLGMLNK
KJ5JH5FHHO GLN KJN GLJ GHG.NGLFJGKLK
KF5FJ5FHHO GHG.N KFJ GML GOGKNFJJNNK
GI5FF5FHHO GOG GOO GJF.JN GKMGHJOLIKG
KF5FG5FHHO GKM GKL GJN GFFGNJFIGOH
KJ5JF5FHHI GFF GFG.GN FGK FNJ.NGOIJOFOF
GO5JG5FHHI FNJ.N FLN FKM FKH.LGGIMIFNM
KF5JK5FHHI FKH.NN FMI.GN FKG FMNGLHFHILH
KJ5JM5FHHI FMJ.ON FMJ.ON HJ.JN HFGJOHJGII
GH5JN5FHHI HF HK OO IF FFJMMNLH
KJ5JL5FHHI OO OO ML MO.NGJNLMLFO
KF5JO5FHHI MO.N NG MF MIMFGHIGJJ
KF5JI5FHHI MI MI KF KFKKIJNJKI
KJ5JH5FHHI KF NK.N GH NJ.FFIJHIILG
KJ5FJ5FHHI MK MK KH.IG MKGHGFIJLK
KJ5FF5FHHI MK NJ MK MM.NNILKFOMG
KF5FG5FHHI MM.N MH.N KL.N KL.NGKMLGMIN
GH5JF5FHHH KL.N KL.N GG GK.N LLIGOKM
GL5JG5FHHH GK.N GL FI FH.NNFMGMNIGI
KF5JK5FHHH FH.NN GJ FK.HN FL.GN MJFIGNFF
KJ5JM5FHHH FL.GN KJ FL GO.NNJKGOIIF
KF5JN5FHHH GO.N ML.N GO KK.NKJIIIJKK
Fec,a Apertura ?4imo ?#nimo ierre Volumen
KJ5JL5FHHH KK KK GL GL IJNFNLL
KJ5JO5FHHH GK.ON GN FI.GN FH GKLIMJOO
KF5JI5FHHH FI.N FI.N FL.F FO.HN KJHJJMGO
KJ5JH5FHHH GI.N GI.N FL.GN GN GNKONOJI
GH5FJ5FHHH GM.N GM.N GJ GK FMJFGHMM
KJ5FF5FHHH GF GG FL.GN FO OOIKJMN
KF5FG5FHHH FO GG.H FO GJ HJIFLIH
KF5JF5GJJJ GJ GF.GN FH.FN FH.FN HKIMNGO
GI5JG5GJJJ FH FH FN.ON FL NNHJKOJ
KF5JK5GJJJ FL FL FM FM MINJLGH
GI5JM5GJJJ FM FN FK FM.O KIMHHGFF
KF5JN5GJJJ FK FK.O FF FK MKLNLHMN
KJ5JL5GJJJ KG.M KG.M FK.GN GK LJKJJMOH
KF5JO5GJJJ GK GN FI.N GM.GN KFJLJGHL
KF5JI5GJJJ GM.GN GN GJ GF FIFOLGHF
GH5JH5GJJJ GO GO GF.N GG FKLNGMLH
KF5FJ5GJJJ GH.JN GH.JN GG.JN GN KNGNFNHK
KJ5FF5GJJJ GM.I GN.GN FH FH.N GIFOKLIM
GH5FG5GJJJ FH GN.GN FH FH.N GIFOKLIM
KF5JF5GJJF FK.NN GJ FJ.H FJ.H LKFNNINO
GI5JG5GJJF FJ.H FF.N I FJ HLNOFKKL
KJ5JK5GJJF I.M H.N M.HL H MOOMHOMF
KJ5JM5GJJF M.OG N.GL K.O N NIMKNMNK
KF5JN5GJJF M.FN M.LN K.L M.F MLFLFIMI
GH5JL5GJJF M.F M.F K.K K.I FNILNMFG
KF5JO5GJJF K.I K.H K.N K.L FJMGLOFH
KF5JI5GJJF K.L K.L K.FN K.GO KONOOMJJ
GI5JH5GJJF K.GO K.MH G.HL K GHLIJJGH
KF5FJ5GJJF K K G G LNOKHFMO
KJ5FF5GJJF G G F.L F.I IKIIGINO
KF5FG5GJJF F.I F.HN F.NL F.HN LLNGJONF
Tabla 1. Histrico de movimientos de precio de acciones de
S!"#S$. %&ente. '!(
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51
Anlisis de los grficos
?ediante la o"servaci/n de las primeras N grficas mostradas con anterioridad, fcilmente se puede
apreciar la fuerte "a1a presentada en el precio de cotizaci/n de las acciones de la empresa S$V*%SA, S.A.
posterior al repunte ocurrido a inicios del a>o FHHO. (esde ese a>o, el precio de las acciones ,a deca#do a un
ritmo acelerado, presentando en primer lugar un canal descendente, seguida de una cu>a descendente6 luego para
el a>o GJJJ e4periment/ una me1ora, aprecindose un cam"io de tendencia de "a1ista a alcista, la cual finaliz/ en
el tercer trimestre de ese mismo a>o. *n ese punto se o"serv/ una formaci/n @om"ro W a"eza W @om"ro, la cual
indica un cam"io de tendencia, tal como en efecto ocurri/. A partir de ese momento, los precios de las acciones
e4perimentaron nuevamente una formaci/n canal descendente, como se puede apreciar en la Figura FO.
52
'"servando la figura FF, se puede notar la tendencia .ue esta"lece el promedio m/vil ponderado para M
meses, el cual tiende a un valor de G,JG. $gualmente, la figura FL :promedio m/vil envolvente;, refle1a .ue la
variaci/n del precio podr#a estar dentro del orden de F,HNJ, lo cual no es una "uena se>al si lo comparamos con
los niveles .ue present/ en el a>o FHHO.
*n general, se o"serva .ue el anlisis grfico a finales del per#odo representado, no presenta una se>al de
cam"io de la tendencia "a1ista .ue ,a afectado al precio de las acciones de la Siderrgica Venezolana, .A.
:S$V*%SA;. -or el contrario, si nos "asamos en el promedio m/vil ponderado resultante del anlisis de los datos
,ist/ricos, nuestra predicci/n con respecto al valor de las acciones es .ue las mismas se mantendrn dentro de un
rango cercano a dic,o promedio :G,JG para MI d#as;, pero manteniendo la tendencia a la "a1a. onsideramos
prudente esperar .ue evolucione el mercado a fin de tratar de captar cual.uiera se>al de cam"io al alza para
realizar alguna inversi/n.
*s conveniente pensar .ue la drstica ca#da del precio de las acciones o"viamente est relacionada con la
situaci/n financiera de la empresa, + cual.uier inversionista no estar#a interesado en sumar a su portafolio acciones
de una empresa a la cual no se le o"serva crecimiento econ/mico. Sin em"argo estos detalles +a ,an sido
e4puestos previamente en el anlisis fundamental.
'%0)S$'%*S
*l anlisis fundamental consiste en un anlisis detallado de toda la informaci/n disponi"le en el mercado
acerca de una empresa determinada, con la finalidad de esta"lecer una valoraci/n o"1etiva de la misma, .ue sirva
de apo+o a la toma de decisiones de los entes interesados en la ad.uisici/n de instrumentos de inversi/n
relacionados con dic,a empresa.
*l anlisis fundamental puede dividirse en dos categor#as, dependiendo del mtodo .ue se utilice:
TopD(own: Se caracteriza por desarrollarse de lo general a lo particular. Se inicia con un estudio glo"al,
donde se analiza en un conte4to mundial las perspectivas econ/micas de los continentes + de las econom#as
nacionales, a fin de puntualizar cules de ellas se estiman con me1ores ,orizontes para la inversi/n.
-osteriormente se realiza una inspecci/n sectorial, con la intenci/n de decidir cul sector dentro de esa econom#a
favora"le se ver me1or situado. Finalmente se ,ace un anlisis de la compa>#a en si, e4aminando la fortaleza
financiera de la empresa + su situaci/n comparativa dentro del sector. *n este punto es cuando entramos a
analizar el "alance + calculamos las razones financieras con el o"1eto de o"tener toda la informaci/n posi"le.
!ottomD)-: *s contrario al mtodo anterior. Se desarrolla desde lo particular a lo general, empezando por
el valor concreto, pero ni la co+untura a nivel sectorial ni la econom#a nacional son importantes. *ste anlisis se
centra fundamentalmente en el valor + su comportamiento "urstil.
*l anlisis de la informaci/n financiera de una empresa persigue varios fines .ue son:
onocer el nivel de crecimiento .ue podemos esperar de esa compa>#a en un futuro.
(elimitar el riesgo e4istente.
A,ora "ien el anlisis tcnico intenta apo+ar la decisi/n del inversionista en criterios l/gicos. Segn ?art#n
-ring: 3Anlisis Tcnico es el arte de identificar los cam"ios de tendencias de los precios de las acciones en su
comienzo + de mantener una posici/n en el mercado ,asta .ue el peso de las evidencias indi.uen .ue dic,a
tendencia se ,a revertido^.
*sta metodolog#a de anlisis estudia los movimientos de los mercados a travs de grficas de precio +
volmenes, siendo su fundamento la grfica de precios :Villegas, FHHO;. -or lo tanto se "asa, e4clusivamente, en
series de precios + volmenes ,ist/ricos transados de las acciones. Su uso se ,a masificado enormemente como
una ,erramienta indispensa"le para la toma de decisiones "urstiles.
*ntre los tipos de grficos ms utilizados para el anlisis tcnico se pueden citar: el de l#neas, el de "arras,
el candlestic< :Velas 1aponesas; + los de punto + figura6 los cuales pueden estar representados en dos tipos de
escala, la aritmtica, .ue muestra una distancia igual para cada unidad del precio de cam"io + la logar#tmica, .ue
muestra una distancia igual para movimientos de porcenta1es iguales.
53
?ediante el anlisis tcnico es posi"le o"tener grandes renta"ilidades en pe.ue>os per#odos de tiempo, en
una forma o"1etiva + cient#fica. ?ediante la creaci/n de un mtodo de transacciones el inversionista .ueda en
condiciones de tomar sus propias decisiones.
0os fines .ue de"e perseguir el anlisis tcnico son:
*ncontrar la tendencia: el ,ec,o de visualizar la tendencia .ue prevalece en el comportamiento del precio,
para un determinado instrumento, permitir tener una ma+or visi"ilidad del mercado en general. Segn Villegas
:FHHO;, los grficos semanales + mensuales son los ms convenientes para identificar esa tendencia con plazos
ms largos. )na vez .ue se ,a encontrado la tendencia general, se puede reducir el dominio, para seleccionar la
tendencia del per#odo de tiempo en el .ue se .uiere operar. (e este modo, es posi"le comprar en forma efectiva en
las ca#das leves durante las tendencias alcistas, + vender en las recuperaciones durante las tendencias
descendentes.
Fi1ar el Soporte + la &esistencia: 0os niveles de soporte + resistencia son puntos en los cuales un grfico
e4perimenta una recurrente presi/n alcista o descendente. )n nivel de soporte es por lo general el punto m#nimo
en cual.uier modelo de grfico, mientras .ue un nivel de resistencia es la cotizaci/n m4ima o el punto m4imo del
modelo. *stos puntos identifican un nivel de soporte + nivel de resistencia cuando muestran una tendencia a
reaparecer. *s me1or comprar5 vender cerca de los niveles de soporte5 resistencia .ue tienen pocas
posi"ilidades de ser rotos. )na vez .ue se rompen estos niveles, tienden a convertirse en el o"stculo opuesto. (e
este modo, en un mercado alcista, un nivel de resistencia roto podr#a servir como soporte para la tendencia alcista,
mientras .ue, en un mercado descendente, una vez .ue se rompe un nivel de soporte, podr#a convertirse en una
resistencia.
0#neas + anales: las l#neas de tendencia son ,erramientas tiles para confirmar la direcci/n de las
tendencias de mercado. Se di"u1a una l#nea recta ,acia arri"a al conectar al menos dos "a1as sucesivas :el
segundo punto de"e ser ms alto .ue el primero;. 0a continuaci/n de la l#nea a+uda a determinar el tra+ecto a lo
largo del cual se mover el mercado. )na tendencia alcista es un mtodo concreto para identificar l#neas5 niveles
de soporte. A la inversa, las l#neas descendentes se grafican al conectar dos o ms puntos.
)n canal se define como una l#nea con tendencia ascendente .ue es paralela a una l#nea de tendencia
descendente. 0as l#neas sirven como un corredor ascendente, descendente o recto para el precio.
-romedios: este mtodo tienen su fundamento estad#stico en los patrones "sicos de las series de tiempo.
Su aplicaci/n resulta mu+ prctica + til para definir el comportamiento de la tendencia.. $ndican el precio promedio
en un determinado momento so"re un per#odo de tiempo definido, + de"en su nom"re al ,ec,o de .ue refle1an el
ltimo promedio en "ase a la misma medida de tiempo.
*4isten tres tipos de promedios varia"les matemticamente diferentes: *l -romedio Varia"le Simple6 *l
-romedio Varia"le -onderado en Forma 0ineal6 + el -romedio Varia"le ponderado en Forma *4ponencial. 0a
ltima opci/n es la preferida de"ido a .ue asigna un ma+or peso a los datos ms recientes, + considera los datos
en la vida completa del instrumento.
54
!$!0$'P&AF$A
!anco entral de Venezuela. _(ocumento en l#nea`. (isponi"le:
,ttp:55www."cv.org.ve5)pload5-u"licaciones5infecoGJJF.pdf
?inisterio de -lanificaci/n + (esarrollo. _(ocumento en l#nea`. (isponi"le:
,ttp:55www.mpd.gov.ve5indicadores5indicVmacVecon.,tm
!olsa de Valores de aracas. _(ocumento en l#nea` (isponi"le: ,ttp:55www.caracasstoc<.com
!ase Financiera . aAnlisis tcnico + anlisis fundamenta^. _(ocumento en l#nea` (isponi"le:
,ttp:55www."asefinanciera.com5finanzas5pu"lico5aula5atecnico5atVJF.,tm
,ttp:55www."asefinanciera.com5finanzas5pu"lico5aula5afundamental5afVJF.,tm
apital Financiero.om: %egocios, Finanzas, Tecnolog#a + *conom#a _(ocumento en l#nea` (isponi"le:
,ttp:55www.financiero.com
$nverfinanzasDurso !sico de anlisis !urstil _(ocumento en l#nea` (isponi"le:
,ttp:55www.inverfinanzas.com
$nvert#aD%oticias *con/micas + Financieras _(ocumento en l#nea` (isponi"le:
,ttp:55 www.invertia.com
Siderurgica Venezolana S$V*%SA $nformaci/n Financiera _(ocumento en l#nea` (isponi"le:
,ttp:55www.sivensa.com
55
A%*U'S
"ene#olana Si$ensa %an &'() mlns dlrs ene*mar '+ "iernes( ,' de A-ril de .''+(
/uente0 Reuters In$estor
:Actualiza con ms cifras + comentarios de Sivensa;
A&AAS, a"r KJ :&euters; D 0a Siderrgica Venezolana
Sivensa , una de las ma+ores e4portadoras privadas del
pa#s, gan/ FJ,N millones de d/lares en el segundo trimestre de
su e1ercicio fiscal, entre enero + marzo del GJJM, frente a una
prdida de N,G millones en el mismo per#odo del a>o previo.
0a empresa di1o en un comunicado difundido el viernes .ue
en el trimestre las ventas netas fueron de FJI,M millones de
d/lares frente a KG,F millones en el mismo per#odo del a>o
fiscal anterior.
0a empresa di1o .ue sus resultados se vieron influenciados
por el incremento de los precios de la "ri.ueta de ,ierro
reducido + del acero en el mercado internacional + al
crecimiento del gasto p"lico + la inversi/n en ciertas o"ras
p"licas en el mercado domstico.
Sivensa tiene tres divisiones: Sidetur, .ue manufactura
palan.uillas para la industria laminadora, + productos de acero
terminados para la construcci/n e infraestructura6
$nternational !ri.uettes @olding :$!@; .ue en su planta
Venprecar produce "ri.uetas de mineral de ,ierro6 + Vicson, .ue
fa"rica alam"res + productos de alam"re para los sectores de
manufactura.
A continuaci/n se detallan las principales partidas del
estado consolidado de operaciones, en miles de d/lares
estadounidenses + segn las %ormas $nternacionales de
onta"ilidad :%$;:
DDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDD
Trimestre finalizado el KF5JK5JM KF5JK5JK
Ventas netas FJI.MJH KG.FKN
ostos de ventas :IG.NJF; :GH.LGM;
)tilidad :prdida; "ruta GN.HJI G.NFG
Pastos generales + administraci/n :N.GOM; :M.LMM;
)tilidad :prdida; operativa GJ.LKM :G.FKK;
$ntereses + otros gastos de finan. :G.LFJ; :K.OMH;
Panancia :prdida; en cam"io, neta :F.KIG; F.NML
)tilidad :prdida; neta FJ.MNF :N.GGI;
DDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDDD
b %'TAS:
D Sivensa di1o .ue las ventas de Sidetur en el trimestre
eneroDmarzo GJJM se u"icaron en NH,O millones de d/lares frente
a FM,N millones realizadas en el mismo lapso del a>o fiscal
precedente.
D *n las ventas de e4portaci/n se registr/ un incremento en
los volmenes dirigidos a pa#ses de la omunidad Andina de
%aciones + del ari"e.
D 0as ventas de $nternational !ri.uettes @olding, $!@,
fueron de GG,L millones de d/lares en el per#odo eneroDmarzo
GJJM, en comparaci/n con G,F millones registradas en el mismo
per#odo del a>o GJJK.
D 0a producci/n de Venprecar en el trimestre fue de FLN.JFL
toneladas, versus N.GMK toneladas en el mismo per#odo del
e1ercicio fiscal anterior, cuando las operaciones de Venprecar
56
se vieron afectadas por fallas en el suministro de gas, + por
el inicio de la parada programada para mantenimiento regular +
sustituci/n de algunos componentes del reformador de gas + del
recuperador de calor.
D 0a -lanta 'rinoco $ron produ1o GMN.MJJ toneladas en el
per#odo eneroDmarzo GJJM, en comparaci/n con FLF.GKL toneladas en el mismo lapso
del e1ercicio fiscal precedente.
D 0as ventas de alam"re + productos de alam"re de Vicson en
el trimestre, inclu+endo a la filial -roalco, con operaciones
en olom"ia, fueron de GM,L millones de d/lares, en comparaci/n
con ventas de FM,I millones en el per#odo eneroDmarzo GJJK.
&ealizado por:
Brito Iris
Mac !ellan Ritalicia
123e# Carlos
4rodoil$enca5cant$6net
Rodr7%ue# Rosa
Salas /a-iola
Sala#ar 8atius9a
!arcelona, ?a+o de GJJM
57