Observatoire Crédit Logement CSA

Le 3
me
trimestre 2014
et les tendances rcentes
Le tableau de bord trimestriel

Les marchs du neuf et de lancien au 3
me
trimestre 2014
3 / 28
Champ : seules oprations ralises dans le secteur des prts bancaires, soit 89.6 % de l'ensemble de la production de crdits immobiliers aux particuliers (2001-2010).
Les crdits accords sont rpartis raison de 29.0 % sur le march du neuf, 62.8 % sur le march de l'ancien et 8.2 % sur le march des travaux.
Observatoire Crdit Logement / CSA Confrence du 3
me
trimestre 2014 22 octobre 2014 Toute reproduction interdite sans accord de Crdit Logement
Les donnes caractristiques selon le type de march
Au 3
me
trimestre : des taux toujours en baisse et des dures maintenant plus longues ... En accession : un
recours accru au crdit et des taux dapport personnel en recul sensible, des revenus qui stagnent, des cots
dopration en hausse dans le neuf
3me trimestre 2014
Part dans le
march
(en %)
Revenus
moyens
(en K)
Cot moyen
de l'opration
(en K)
Montant global
moyen emprunt
(en K)
Taux d'apport
personnel
apparent
(en %)
Cot relatif
moyen
(en annes
de revenus)
Dure
moyenne
(en mois)
Taux d'intrt
moyen
(en %)

Ensemble du march 100,0 62,7 203,3 160,5 21,1 3,8 209 2,65
Ensemble du march du neuf 29,0 60,3 235,4 186,6 20,7 4,5 226 2,66
dont accession 22,1 54,6 254,4 200,0 21,4 5,1 235 2,68
Ensemble du march de l'ancien 62,8 60,2 239,1 184,7 22,7 4,4 219 2,65
dont accession 59,4 57,8 247,9 190,2 23,3 4,6 222 2,66
3me trimestre 2013
Part dans le
march
(en %)
Revenus
moyens
(en K)
Cot moyen
de l'opration
(en K)
Montant global
moyen emprunt
(en K)
Taux d'apport
personnel
apparent
(en %)
Cot relatif
moyen
(en annes de
revenus)
Dure
moyenne
(en mois)
Taux d'intrt
moyen
(en %)

Ensemble du march 100,0 62,1 202,2 154,3 23,7 3,8 206 2,97
Ensemble du march du neuf 29,0 59,7 229,3 174,7 23,8 4,6 218 2,95
dont accession 22,1 54,1 247,9 186,7 24,7 5,2 228 2,96
Ensemble du march de l'ancien 62,8 59,9 240,1 178,9 25,5 4,5 216 2,97
dont accession 59,4 57,5 249,6 184,5 26,1 4,7 219 2,98


Les conditions de crdit
5 / 28
Les taux des crdits immobiliers aux particuliers
ENSEMBLE DES MARCHS - Prts bancaires (taux nominaux, hors assurance)
Depuis le dbut de lanne 2014, le recul des taux est remarquable : 2.59 % en moyenne en septembre, ils
ont perdu 49 points de base depuis dcembre 2013.
En septembre 2014, les taux des prts du secteur concurrentiel (hors assurance et cot des srets) se sont
tablis 2.61 % dans le neuf, 2.58 % dans lancien et 2.60 % pour les travaux. Aucun dispositif public
dincitation ou daide nest aussi puissant pour soutenir la conjoncture et redynamiser les marchs privs.
La part de la production ralise un taux infrieur 3.5 % augmente encore : 98.1 % en septembre 2014
(16.6 % en 2011). La production ralise un taux suprieur 4.0 % a presque disparu (39.2 % en 2011).
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me
6 / 28
ENSEMBLE DES MARCHS Produits phares (taux nominaux, hors assurance)
Pour un taux moyen 2.59 % en septembre et une dure moyenne de 17.4 ans, les taux pratiqus dpendent
fortement de la dure pratique : 3.07 % en moyenne pour une dure de 25 ans taux fixe, mais 2.43 % pour
une dure de 15 ans taux fixe. Les taux sont plus levs sur les formules taux fixe : 2.72 % en moyenne pour
une dure de 20 ans taux fixe (97.4 % de la production en septembre), mais 2.22 % pour cette mme dure
taux variable (2.6 % de la production en septembre).
Et selon le niveau de lapport personnel de lemprunteur et les capacits de remboursement du mnage, les taux
pratiqus peuvent descendre plus bas : 2.41 % pour un prt 20 ans en taux fixe et 1.78 % en taux variable.
Lamplitude des taux pratiqus est de 60 points de base entre le 1
er
quartile et le 4
me
quartile pour un prt
15 ans ou 20 ans taux fixe. Elle est de lordre de 80 points de base pour un prt 15 ans ou 20 ans taux
variable. De 80 points de base pour du fixe 25 ans et de 140 points de base pour du variable 25 ans.
me
1er quartile 2,15 2,41 2,64 1,50 1,78 1,58
Taux moyens 2me quartile 2,35 2,65 2,99 1,67 2,11 2,25
(en %) 3me quartile 2,49 2,79 3,16 2,00 2,36 2,66
4me quartile 2,74 3,03 3,45 2,37 2,59 2,98
Ensemble 2,43 2,72 3,07 1,89 2,22 2,37
TAUX FIXES TAUX VARIABLES
Prts
du secteur
concurrentiel
Septembre
2014
Sur 15 ans Sur 20 ans Sur 25 ans Sur 15 ans Sur 20 ans Sur 25 ans
7 / 28
ENSEMBLE DES MARCHS Produits phares (taux nominaux, hors assurance)
La baisse des taux constate depuis le dbut de lanne 2014 a t de lordre de 60 points pour les formules taux
fixe et taux variable, sur les dures de 15 et 20 ans. Pour les dures 25 ans, la baisse a t de 60 points pour les
formules taux fixe et de plus de 70 points pour les formules taux variable.
me
Septembre 2012 3,43 3,32 3,59 3,90 2,95 3,25 3,56
Dcembre 2012 3,22 3,13 3,40 3,70 2,80 3,09 3,36
Mars 2013 3,06 2,96 3,24 3,55 2,49 2,71 2,92
J uin 2013 2,90 2,82 3,11 3,45 2,40 2,73 2,71
Septembre 2013 3,04 2,98 3,28 3,60 2,48 2,74 2,88
Dcembre 2013 3,08 3,03 3,33 3,65 2,54 2,80 3,10
Mars 2014 3,00 2,91 3,21 3,59 2,38 2,64 2,82
J uin 2014 2,80 2,67 2,95 3,31 2,11 2,40 2,69
Septembre 2014 2,59 2,43 2,72 3,07 1,89 2,22 2,37
TAUX FIXES TAUX VARIABLES
Prts
du secteur
concurrentiel
Ensemble de
la production
Sur 15 ans Sur 20 ans Sur 25 ans Sur 15 ans Sur 20 ans Sur 25 ans
Taux moyens
(en %)
8 / 28
La dure des crdits immobiliers aux particuliers
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180
204
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1
4
me
ENSEMBLE DES MARCHS - Prts bancaires (en mois)

Au 3
me
trimestre 2014, la dure des prts accords tait de 209 mois en moyenne.

La dure moyenne qui avait fortement recul au dbut de lanne 2013 (le repli de la primo accession) stait
ressaisie une fois le choc du PTZ+ absorb. Ainsi, depuis le printemps 2014, la dure moyenne des prts accords
sest allonge de plus de 4 mois. Ce sont les jeunes mnages qui bnficient maintenant le plus largement de
cette volution : le mouvement de dgradation des flux de la primo accession des mnages jeunes ou modestes
qui sobservait depuis lautomne 2011 parat enray.
9 / 28
La dure des crdits immobiliers aux particuliers
ENSEMBLE DES MARCHS - Structure de la production (prts bancaires pour laccession)

Dans le cas des prts laccession, la part de la production plus de 25 ans stablit alors 17.6 % au
3
me
trimestre 2014 (19.3 % en septembre), contre 15.0 % au 1
er
trimestre. Et les prts de moins de 15 ans
reprsentent 19.2 % de la production (18.8 % en septembre), contre 22.7 % au 1
er
trimestre. Depuis le
printemps 2014, et au-del des fluctuations qui peuvent sobserver dun mois sur lautre, la structure de la
production se dforme au bnfice des prts les plus longs.
La dformation de la structure de la production
rpartie selon les dures qui se constate depuis
le printemps bnficie particulirement aux
jeunes mnages : de 2011 2013, ils avaient t
pnaliss par la rduction des dures.

Par exemple, 23.5% des moins de 35 ans ont
bnfici dun prt de 25 ans et plus (58.5%
dun prt de 20 ans et plus) au 3
me
trimestre
2014 contre 20.5% (respectivement 53.3%) au
1
er
trimestre 2014.

Cette volution sest aussi observe, chez les
35 44 ans : 17,9 % ont bnfici dun prt de
25 ans et plus (52.8 % dun prt de 20 ans et
plus) au 3
me
trimestre 2014 contre 16.3%
(respectivement 48.0 %) au 1
er
trimestre .
me
- de 35 ans 3,3 12,5 31,0 32,8 19,7 0,8 100,0
35 45 ans 4,1 14,2 33,8 31,7 16,1 0,2 100,0
45 55 ans 7,7 22,7 39,4 23,8 6,3 0,1 100,0
55 65 ans 18,7 41,8 30,9 7,7 0,8 0,0 100,0
65 ans et + 30,0 48,0 18,5 2,4 1,1 0,0 100,0
Structure de la
production
T1-2014
(en %)
Dure des prts (en annes)
- de 10 10 15 15 20 20 25 25 30 30 et + Ensemble
- de 35 ans 2,3 10,2 29,0 35,0 22,3 1,2 100,0
35 45 ans 2,9 12,7 31,7 34,9 17,4 0,5 100,0
45 55 ans 6,1 22,7 35,8 29,1 6,3 0,0 100,0
55 65 ans 15,6 42,7 32,1 8,9 0,7 0,1 100,0
65 ans et + 29,0 48,0 19,5 2,7 0,8 0,0 100,0
Structure de la
production
T3-2014
(en %)
Dure des prts (en annes)
- de 10 10 15 15 20 20 25 25 30 30 et + Ensemble


Lvolution des clientles
11 / 28
La rpartition des emprunteurs
Selon lge de la personne de rfrence
Aprs quatre annes de dformation rapide, la structure des flux de laccession selon lge de la personne de
rfrence commence se stabiliser.

La part des accdants de plus de 45 ans qui avaient largement bnfici de la transformation du march
(effet de lapport personnel et du niveau des revenus) ne progresse pratiquement plus. Sous leffet de
lamlioration rapide des conditions de crdit, la part des 35 45 ans se redresse. Mais la part des plus jeunes ne
parvient pas encore se relever.
me
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- de 35 ans 35 45 ans 45 55 ans + de 55 ans
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2009 2010 2011 2012 2013 2014
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La rpartition des emprunteurs
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- de 3 SMIC 3 4 SMIC 4 5 SMIC 5 SMIC et +
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2009 2010 2011 2012 2013 2014
Selon le niveau de revenu du mnage
Le bouleversement du march stait jusqualors accompagn du repli de la part des accdants modestes.
Le mouvement sest amorc dans lancien ds 2012 (disparition du PTZ+), puis sest poursuivi dans le neuf en
2013. Les accdants les plus aiss avaient pleinement bnfici de ce bouleversement du march.
La structure des flux de laccession selon le niveau de revenu du mnage se stabilise maintenant : avec le retour
(progressif) de mnages plus modestes qui peuvent pour cela compter sur lamlioration des conditions de crdit
(baisse des taux et allongement des dures) qui leur sont faites.


Les conditions
dexpression de la demande
14 / 28
Les taux de croissance annuels moyens (en %)
ENSEMBLE DES MARCHS
Sur un march affect par la conjoncture conomique gnrale, les revenus des emprunteurs progressent
lentement. Dans le mme temps, le niveau de lapport personnel sest de nouveau dgrad, mais moins
fortement quen 2013 ( fin septembre, - 1.4 % sur un an, en anne glissante, aprs - 5.5 % en 2013). Cette
volution est remarquable, alors que dans le mme temps on observe une (lente) reprise de la primo accession
et un retour (encore) timide des mnages modestes. En outre, le cot des oprations remonte doucement ( fin
septembre, + 1.4 % sur un an, en anne glissante, aprs + 0.3 % en 2013).
me
7,6
4,2
10,9 5,7
10,7
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3,0
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0,3
0,8
8,1
10,4
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10,2
7,9
3,6
-2,5
1,4
5,8
3,2
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0,3
1,4
-10
-5
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5
10
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Apport personnel moyen Revenus moyens Cot moyen de l' opration
15 / 28
Lindicateur de solvabilit de la demande ralise
ENSEMBLE DES MARCHS (base 100 en 2001)
Lindicateur de solvabilit de la demande amorce alors une lente remonte, bnficiant pleinement de
lamlioration des conditions de crdit. La remonte du cot des oprations et les volutions des revenus des
mnages affectent peu la solvabilit de la demande.
me
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Les spcificits des marchs

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Le march du neuf
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4
me
Lindicateur de solvabilit de la demande - Base 100 en 2001
Le cot relatif des oprations ralises semble maintenant stre stabilis : il sest tabli 4.54 annes de
revenus au 3
me
trimestre 2014. Depuis le dbut de 2014, le cot moyen des oprations ralises a en effet
augment un peu moins vite que par le pass ( fin septembre, + 2.1 % sur un an, en anne glissante, aprs
+ 2.4 % en 2013).

Mais aprs la remonte rapide constate en 2013, lapport personnel mobilis recule ( fin septembre, - 4.0 %
sur un an, en anne glissante, aprs + 3.1 % en 2013). Nanmoins, lamlioration des conditions de crdit,
permet la solvabilit de la demande de se redresser, pour le 3
me
trimestre conscutif : ce rtablissement nest
cependant pas encore suffisant pour compenser les dgradations observes en 2012 et en 2013.
18 / 28
Le march de lancien
me
85
90
95
100
105
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1
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3
-
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1
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2
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4
Lindicateur de solvabilit de la demande - Base 100 en 2001
Les prix ont augment de 0.9 % sur un an (en glissement annuel) fin septembre 2014 (aprs - 0,1 % en 2013).
Le cot relatif des oprations est peu prs stabilis depuis plus dun an, 4.41 annes de revenus en septembre
2014.

Mais le niveau de lapport personnel mobilis recule de nouveau ( fin septembre, - 1.5 % sur un an, en anne
glissante, aprs - 7.7 % en 2013) : les conditions de crdit facilitent le recours au crdit, dautant que la
dgradation de la primo accession des mnages jeunes ou modestes observe depuis lautomne 2011 parat
enraye. Du fait de ces trs bonnes conditions de crdit, lindicateur de solvabilit de la demande samliore pour
le deuxime trimestre conscutif.
Les indicateurs dactivit
20 / 28
Les indicateurs mensuels dactivit : Ensemble du march
Au 1
er
trimestre 2014, la production a flchi, comme cela est habituel durant les mois dhiver. Elle sest ressaisie au
dbut du printemps, pour retomber en mai. Elle sest alors redresse en juin et le mouvement de reprise sest
poursuivi en juillet. Aprs un mois daot traditionnellement creux, lactivit sest releve en septembre. Compte
tenu des conditions de crdit actuelles, elle sest tablie un niveau meilleur quen 2013 la mme poque.
LACTI VI T DES MARCHS
Total des prts bancaires accords : Ensemble du march
Niveau annuel glissant (base 100 en 2010)
ENSEMBLE DU MARCH
fin septembre 2014
sur un an en anne glissante

Production de crdits : - 4.5 %
Nombre de prts accords : - 6.3 %
Nombre de prts bancaires : Ensemble du march
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4
21 / 28
Les indicateurs mensuels dactivit : March du neuf
Au 1
er
trimestre 2014, le choc du dbut 2013 tant absorb, le niveau de la production a commenc se
redresser, en dpit de la dpression saisonnire de lactivit.

Mais le niveau de la production a rechut au 2
me
trimestre et les mois dt sont rests la peine. Alors que les
dispositions prises dans le cadre du Plan de Relance ntaient pas encore luvre, la reprise saisonnire
habituelle constate en septembre na pas t suffisante pour inverser la tendance rcessive observe
jusqualors.
Total des prts bancaires accords : March du neuf
Nombre de prts bancaires : March du neuf
MARCH DU NEUF
fin septembre 2014

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Les indicateurs mensuels dactivit : March de lancien
Au 1
er
trimestre 2014, le march de lancien a t plus calme que fin 2013. La production de crdits a marqu le
pas. Le march sest ressaisi en avril : mais aprs un mois de mai marqu par la panne de la demande, la tendance
dpressive de la production sest confirme en juin. Les mois dt ont connu une amlioration de la situation du
march, mais cela na pas permis de corriger compltement les hsitations de ces derniers mois.
Nombre de prts bancaires : March de lancien
Total des prts bancaires accords : March de lancien
MARCH DE LANCIEN
fin septembre 2014

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2
0
1
4
En guise de conclusion

Les tendances des marchs
24 / 28
Les taux des crdits immobiliers
La baisse des taux des crdits immobiliers se poursuit. En octobre 2014, les taux sont descendus 2.52 %. Dans
le mme temps, les dures se maintiennent un niveau lev (206 mois).
Les tensions sur les taux des OAT
10 ans se sont nettement
allges depuis le printemps. La
plupart des scnarios considrent
pourtant que ces taux devraient
subir une remonte de lordre de
20 30 points de base dici lt
2015 (puis sur une remonte
comparable au 2
nd
semestre
2015).

Mais ces scnarios prvoient aussi
le maintien 0.05 % du principal
taux de refinancement de la BCE
jusquen fin 2015.

Les conditions de crdit devraient
donc rester trs bonnes jusqu
lt voire jusqu lautomne
2015.

Taux des crdits immobiliers OFMR - Crdit Logement/CSA (en %)
OAT 10 ans (en %)
Taux d'intervention de la BCE (en %)
me
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4
25 / 28
La baisse des taux des crdits immobiliers observe depuis le dbut des annes 90 a permis la demande de
raliser ses projets immobiliers dans des conditions quaucun dispositif daide ou dincitation public naurait pu
permettre.
me
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4

Par exemple, lannuit a diminu de 30 % de 2000 2014
(de 1990 2000, elle avait baiss de 32 %).
Ainsi, compte tenu de cela, les prix relatifs ne sont pas
de 25 35 % suprieurs leur niveau des annes 90. Entre
le niveau moyen des annes 2000 et celui des annes 90,
la diffrence est nulle.
Le niveau actuel de ces prix se situe au niveau moyen
observ durant les 50 dernires annes. Et cest la
seconde moiti des annes 90 qui fait figure dexception
aprs il est vrai 5 annes de stagnation du march.
Les prix des logements anciens
(par m de surface habitable, base 100 en 2000)

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4

Annuit de remboursement
(secteur concurrentiel) Base 100 en 2000
Capital emprunt : 100 K (source modle Fanie)
26 / 28
La baisse des taux qui est intervenue depuis la fin de lanne 2011 a permis de tenir le march de lancien. Sans
cela, lactivit ne se serait pas redresse en 2013.

Mais cette baisse na pas permis aux mnages modestes qui reprsentaient jusquen 2011 de lordre de 60 %
des accdants la proprit de revenir sur le march : leffet dpressif de la suppression du PTZ a t trop
puissant.

Ce sont les mnages aux revenus moyens et levs qui ont donc tir le march : il est vrai que la baisse des
taux dintrt constate ds le dbut de lanne 2012 est quivalente une diminution des prix des logements
de 13 % (de 5 % depuis le dbut de lanne 2014).

Une baisse des prix nest donc pas suffisante pour faire revenir ceux qui ne sont plus sur le march.

Enfin, la baisse des taux a largement soutenu le pouvoir dachat des emprunteurs immobiliers, neuf et ancien
confondus. Elle est quivalente pour ces mnages une augmentation de revenus de 5 % du fait de la baisse
des taux intervenue depuis le dbut de lanne 2012 (de 2 % depuis le dbut de lanne 2014).

En moyenne, chaque anne, ce sont de lordre de 750 000 mnages qui empruntent pour effectuer un achat dans le neuf ou dans
lancien.

me
VOLUTION DU VOLUME DACTIVIT

Un march en progression de lordre
de 18 % au cours du 3
me
trimestre
2014, comme durant lt 2013.

OFFRES ACCEPTES*
(OPCI)
En volume, au prix de limmobilier
fin septembre : - 0.5 %

PRTS ACCORDS*
(Crdit Logement)
Nombre de prts
fin septembre : - 2.9 %

ACTES DANS LEXISTANT*
(CGEDD)
Nombre dactes
fin aot : + 6.4 %

* niveau annuel glissant
27 / 28
Le march des logements anciens

Le point bas de la rcession a t dpass au cours du 1
er
semestre 2013. Lanne 2013 stait caractrise par
un mauvais 1
er
trimestre, puis par un bon 2
me
trimestre : cest le contraire en 2014. Les contraintes imposes par
la loi ALUR sont venues renforcer lattentisme de la demande et retarder la ralisation des oprations
immobilires. Mais le 3
me
trimestre sest ressaisi : lanne devrait terminer mieux quelle navait commenc.

Nombre "d'actes dans l'existant" : CGEDD d'aprs DGFiP (MEDOC) et bases notariales
Volume des crdits accords (base 100 en 2009) : Observatoire Crdit Logement/ CSA
Volume des offres acceptes (base 100 en 2009) : OPCI
80
100
120
140
160
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2006
T3-
2006
T1-
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T3-
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T1-
2009
T3-
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T1-
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T3-
2010
T1-
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T3-
2011
T1-
2012
T3-
2012
T1-
2013
T3-
2013
T1-
2014
T3-
2014
me
Le nombre de transactions sur logements anciens
(niveau annuel glissant : base 100 en 2009)

FI N

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