UNIVERSIDAD DE SANTIAGO DE CHILE

FACULTAD DE ADMINISTRACIN Y ECONOMA

DEPARTAMENTO DE ADMINISTRACIN
Caso 3:
Evaluacio n del
Riesgo Pas,
Blades, Inc.
Finanzas III
Integrantes:
Katherine Cabello
Jocelyn Erices
Natalia Guerrero
Lilian Nieto


2-5-2012
Caso N3| 5/2/2012 2

Contenido
1. Introduccin ................................................................................................................................ 3
2. Antecedentes .............................................................................................................................. 4
3. Preguntas .................................................................................................................................... 6
4. Conclusiones.............................................................................................................................. 13














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1. Introduccin

El riesgo pas es el impacto potencialmente negativo del entorno en un pas sobre los flujos de
efectivo de una corporacin cuyos multinacional
1
. Luego, el anlisis del riesgo pas se constituye
como una herramienta para monitorear las operaciones de las empresas en los distintos pases
donde se tiene presencia o bien, para proyectar posibles escenarios relacionados a la inversin de
sus capitales, el sus exportaciones o a la instalacin de una filial o subsidiaria.
En definitiva, el anlisis de riesgo es de suma importancia para la empresa puesto que considera el
estudio continuo de los sucesos que van aconteciendo a diario en los pases donde opera y
proporciona una ayuda fundamental en la toma de decisiones.
En ese sentido, el presente informe tiene por objeto resolver el caso de la empresa Blades Inc., la
cual se encuentra en una importante disyuntiva. Esta empresa productora de cuchillas de patines
no sabe si poner una sucursal nueva que realice esta actividad o comprar una ya establecida en
Tailandia, la empresa SkatesnStuff.
Para orientar esta decisin se llevar a cabo un anlisis de riesgo pas proyectado en ambos
escenarios, de modo de ajustar las tasas de descuentos de ambos proyectos -que en este caso
corresponden a un 25%- y, luego de determinar el impacto de las distintas variables, determinar
cul es el proyecto otorga mayores beneficios para la empresa Blades Inc.
Cabe sealar que el caso no otorga antecedentes necesarios para ubicarnos en el tiempo, por ende,
solo se utilizaran los antecedentes proporcionados en el caso.





1
Jeff Madura. Administracin Financiera Internacional. 9. Edicin. Cengage Learning Editores, 2008.
Captulo 16, pg. 437.
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2. Antecedentes

Tailandia es un pas ubicado al sureste de Asia.
Sus ms de 65 millones de personas se
encuentran repartidos a lo largo y ancho de sus
513 mil kilmetros de extensin, en un territorio
cuyo relieve se caracteriza por poseer una gran
cantidad de cordilleras y valles, junto con una
serie de ruinas y templos, que sumado al clima
tropical que tiene, y por lo tanto hmedo y
caluroso, lo convierte en un destino turstico ideal
para toda poca del ao.
Debido a su ubicacin geogrfica, la cultura tailandesa ha estado tradicionalmente influida por las
culturas de China e India. El budismo es la principal teologa en la modernidad, sin embargo, con el
tiempo ha logrado adaptarse al laicismo en funcin del desarrollo pas.
Con una buena infraestructura, una economa de mercado abierto, polticas favorables a
inversiones y fuertes polticas de exportacin, la economa de Tailandia ha ido mejorado conforme
pasa el tiempo. Sin embargo, como cualquier otro pas, ha debido hacerle frente a los distintos
perodos de crisis como lo fue la Crisis Asitica (1997-1998) y la Crisis financiera del 2008, hechos
que le han significado severas contracciones, especialmente en el nivel de inversiones y de
exportaciones.
An as, Tailandia es hoy por hoy considerada la segunda economa ms fuerte en la regin
sudeste de Asia despus de Indonesia. Ocupa tambin el cuarto lugar como nacin ms rica per
cpita en dicha regin antecedida por Singapur, Brunei y Malasia.
La industria nacional se compone fundamentalmente de la produccin de automviles, mquinas
y componentes electrnicos, productos agrcolas, servicios financieros, turismo, muebles, textiles,
agroindustria, bebidas y tabaco. Luego, las exportaciones juegan un papel muy importante en la
economa tailandesa. En el 2006 alcanzaron casi $124 billones, es decir casi un 60% de su PIB.
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Sus principales socios comerciales son Estados Unidos y Japn junto con China, Singapur, Hong
Kong y Malasia.
El pas, gracias a los dos principales fabricantes Ford y Toyota, se ha ido convirtiendo en el centro
de la industria automotriz en la regin de la Asociacin de Pases del Sudeste Asitico con
aproximadamente 900.000 unidades fabricadas en 2004.
Otro factor clave de su economa es el sector de servicios, con un valor estimado de 45,2% del PIB
y da empleo al 38% de la fuerza laboral. Mientras que el sector agrcola, donde se incluyen
tambin la pesca y la silvicultura, apenas produce el 10% del PIB.
Ahora bien, para la realizacin del caso y para los determinados anlisis, hemos de remitirnos
exclusivamente a la informacin entregada. En ese sentido y de acuerdo a lo expuesto,
destacamos de Tailandia:
o Se encuentra en un momento de contraccin de la economa y se espera una lenta
recuperacin, dadas las condiciones generales del pas.
o Presenta tasas de inters altas y que vislumbra que permanezcan as, por lo menos en el
corto y mediano plazo.
o Presenta una inflacin alta y se espera que permanezca as por un perodo considerable.
o El tipo de cambio Baht/dlar es alto y se espera que aumente, es decir, que el Bath-
moneda de Tailandia- se devale respecto al dlar.
o Los consumidores prefieren productos hechos en el pas, por alguna razn de tipo cultural.
Respecto del producto de la empresa Blades. Inc., no es un producto de primera necesidad por lo
que los factores financieros del pas repercutirn fuertemente en su demanda.

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3. Preguntas

a. Con base en la informacin proporcionada en el caso, piensa que el riesgo poltico
relacionado con Tailandia es mayor o menor para un fabricante de productos de
diversin como el caso de Blades en contraste con, por ejemplo, un productor de
alimentos? Es decir, realice una microevaluacin del riesgo poltico para Blades, Inc.
Respuesta: Para llevar a cabo una microevaluacin del riesgo poltico del pas, hemos de
considerar las variables polticas que tienen directa relacin con el rubro de la empresa,
como lo es por ejemplo, las normas y leyes propias de la industria, as tambin como los
impuestos que se graven a la misma.
Luego, de acuerdo a las caractersticas entre un producto destinado a la diversin en
contraste con uno alimenticio, el riesgo poltico para stos ltimos tiende a ser mayor, ya
que las normativas en sus procesos de fabricacin suelen ser ms, con mayores estndares
de calidad y, adicionalmente, a diario pueden volverse ms estrictas. Esto, en vista de que
pueden afectar a la salud de las personas.
En cuanto al caso propiamente tal y en base a los datos entregados, decimos que la nica
informacin factible de evaluar para Blades, Inc. es el nmero de solicitudes por concepto
de licencias y permisos que habra de solicitar para operar en Tailandia como productor de
cuchillas de patines.
En ese sentido, el mismo caso seala que el nmero de licencias que requiere el tipo de
industria que fabrica productos de diversin- es relativamente bajo comparado con
otras. Por lo tanto, a nivel micro, el riesgo poltico de instalarse en Tailandia
(independiente de la forma en que lo haga) es bajo, si nos enfocamos en el concepto de
burocracia como factor explicativo, pudiendo variar slo levemente segn la alternativa
que se tome.


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b. Piensa que el riesgo financiero asociado con Tailandia es mayor o menor para un
fabricante de productos de diversin como Blades en contraste con, por ejemplo, un
productor de alimentos? Es decir, realice una microevaluacin del riesgo financiero para
Blades, Inc. Piensa que un fabricante de productos de diversin como Blades se ver
ms afectado por los factores del riesgo poltico o financiero?

Respuesta: Una microevaluacin del riesgo financiero del pas tiene relacin con aquellas
variables que afectan directamente a la industria a la cual se quiere entrar, como lo son
por ejemplo, el nmero de competidores de la industria, el gasto que se realiza en el
producto dentro del pas, entre otras cosas.

Para el caso de una empresa productora de alimentos, decimos que puede que su riesgo
financiero sea ms bajo que el de una empresa que se dedique a la fabricacin de
productos de entretencin, debido nuevamente a las caractersticas del producto.

Los alimentos constituyen productos de primera necesidad, por el ende una familia
gastar una proporcin relativamente alta de sus ingresos cualquiera sea el caso, en
desmedro de aquellos productos que no son primordiales para subsistir -como las cuchillas
para patines-, lo cual se acrecienta en pases que no son desarrollados como lo es
Tailandia, aun as cuando, la industria de alimentos presente ms competencia.
De acuerdo a esto pensamos que la empresas fabricantes de productos de diversin como
Blades Inc. , en Tailandia, se ver ms afectado por factores del tipo financiero.

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c. Sin utilizar un anlisis numrico, piensa que el establecer una subsidiaria en Tailandia o
adquirir a SkatesnStuff dar como resultado una evaluacin ms alta del riesgo
poltico? Del riesgo financiero? Compruebe su respuesta.
Respuesta: A priori, podemos sealar que para el caso de establecer una nueva subsidiaria
en Tailandia el riesgo poltico ser mas bajo que el riesgo financiero, mientras que en el
caso de comprar la empresa Skatesnstuff tambin el riesgo poltico ser mas bajo que el
riesgo financiero, pero poniendo ambas opciones en contraste, en el caso del:
El riesgo poltico disminuye si no se incurre en gastos de obtencin de
patentes, licencias y otros, por lo tanto, los efectos sern menores si se
adquiere una empresa ya establecida.
Se espera que el riesgo financiero sean igual para ambos casos, puesto
que el impacto de los evaluadores macro, tales como la inflacin y tasa de
inters, debiesen afectar de la misma forma a ambas opciones.

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d. Realice un anlisis cuantitativo del riesgo del pas para Blades, Inc., usando la
informacin que le ha proporcionado Ben Holt. Utilice su criterio para asignar
ponderaciones y clasificaciones a cada factor de riesgo poltico y financiero y determine
una clasificacin global del riesgo del pas para Tailandia. Realice dos anlisis por
separado para 1) el establecimiento de una subsidiaria en Tailandia y 2) la adquisicin de
SkatesnStuff.
Respuesta: Para el caso de ambas opciones los anlisis cuantitativos se clasificaran con una
escala de 1 a 5, siendo el 5 es ms desfavorable, es decir, que presenta un mayor riesgo.
Los pesos relativos que se utilizan son los propuestos en el caso para ambas opciones, por
que solo varan las clasificaciones de cada uno los factores de riesgo, as por medio de la
multiplicacin de estas variables obtendremos un promedio ponderado.
En primer lugar analizaremos la opcin de abrir una nueva subsidiaria en Tailandia, por
medio de la siguiente tabla;
Factores Clasificacin Peso Valor
ponderado
Factores de riesgo poltico
Actitud de los consumidores 5 0,3 1,5
Burocracia 3 0,3 0,9
Controles de capitales 5 0,4 2
Total 1 4,4
Factores de riesgo financiero
Tasa inters 4 0,35 1,4
Tasa de inflacin 3 0,3 0,9
Tipo de cambio 5 0,35 1,75
Total 1 4,05

Como podemos observar el anlisis nos otorga una mayor nota en el riesgo poltico que el
riesgo financiero, es decir, que lo poltico nos otorga un mayor riesgo.

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Ahora ponderando tenemos;
Riesgo Clasificacin Peso Valor ponderado
Riesgo poltico 4,4 0,4 1,76
Riesgo financiero 4,05 0,6 2,43
Riesgo pas 1 4,19

El abrir una nueva subsidiaria en Tailandia otorga una nota de riesgo pas de 4,19 lo que es
altamente riesgoso.
Ahora analizando la opcin de comprar SkatesnStuff, obtenemos la siguiente tabla;
Factores Clasificacin Peso
Valor
ponderado
Factores de riesgo poltico
Actitud de los consumidores 1 0,3 0,3
Burocracia 1 0,3 0,3
Controles de capitales 5 0,4 2
Total 1 2,6
Factores de riesgo financiero
Tasa inters 4 0,35 1,4
Tasa de inflacin 3 0,3 0,9
Tipo de cambio 5 0,35 1,75
Total 1 4,05

Podemos observar que el riesgo poltico -2,6- es menor al riesgo financiero-4,05.




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Calculando el riesgo pas, tenemos:
Riesgo Clasificacin Peso Valor ponderado
Riesgo poltico 2,6 0,4 1,04
Riesgo financiero 4,05 0,6 2,43
Riesgo pas 1 3,47

Para el caso de adquirir SkatesnStuff nos otorga un riesgo pas de 3,47, lo que no es muy
riesgoso.

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e. Qu mtodo de inversin extranjera directa debe utilizar una tasa de descuento ms
alta en el anlisis de elaboracin del presupuesto de capital? Fortalecera o debilitara
esto la decisin tentativa de establecer una subsidiaria en Tailandia?

De acuerdo al anlisis cuantitativo realizado en el punto anterior establecer una nueva
subsidiaria en Tailandia debiese tener una mayor tasa de descuento, es decir, mayor a un
25%, debido a que el riego pas es mayor al caso de comprar la empresa SkatenStuff.
Si aumenta la tasa de descuento del proyecto los beneficios adicionales de este VAN-
deben disminuir, por ende, para la empresa Blades Inc. debilitara su decisin tentativa de
establecer la nueva subsidiaria.














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4. Conclusiones

Como pudimos estudiar y analizar, el riesgo pas se divide en riesgo poltico y riesgo financiero. En
este caso, se analiz la posibilidad de incorporar una nueva sucursal o comprar una ya existente,
desde el punto de vista del riesgo pas; es decir, del posible impacto negativo de Tailandia sobre
los flujos de efectivo de Blades Inc.
Debido a que no existe consenso sobre cul es la mejor alternativa para evaluar el riesgo pas, se
analiza una macroevaluacin y una microevaluacin. Finalizado este anlisis de riesgo pas
obtuvimos como respuesta que si bien ste ltimo se ve afectado por las macro variables tanto
polticas como financieras, stas no resultan ser determinantes como s es el caso de las variables
micro. Esto, se debe a que la microevaluacin nos indica la relacin entre el riesgo pas y la
empresa en particular, mientras que con la macroevaluacin slo vemos las condiciones generales
del pas. En este caso, fueron hechos ambos anlisis, aunque el macro anlisis lo realizamos desde
una perspectiva micro, ya que nos interesaba adems de las condiciones del pas ver como se
poda ver afectada la decisin que tomara Blades Inc.
De acuerdo al anlisis cuantitativo realizado llegamos a la conclusin de que conviene ms adquirir
la empresa SkatesnStuff, ya que presenta un riesgo pas menor al que tenamos al considerar la
posibilidad de abrir una nueva sucursal en Tailandia.