A Body Shop International PLC 2001: uma introduo modelagem financeira
Finanas me entediam muito. Adormeo na maioria das vezes
- Anita Roddick, fundadora, The Body Shop International
Roddick, demonstrando ser to hipcrita quanto ambiciosa, afirma ser indiferente [com os resultados financeiros] .... "Nosso negcio sobre duas coisas: ao e mudana social, e cuidados com a pele", ela se desvia rapidamente. "A ao e a mudana social vm em primeiro lugar. Vocs, pessoas movidas pelo dinheiro ... simplesmente no entendem. Bem, ns talvez no entendemos, mas sabemos com certeza disso: Roddick uma baita promotora .... Ela e seu marido, Gordon, possuem aes no valor de quase US$ 300 milhes. Isto que ao social. Uma das nossas maiores frustraes no The Body Shop que ainda somos julgdos pelos meios de comunicao e pela sociedade pelos nossos lucros, pela quantidade de produto que vendemos, enquanto queremos e iremos sempre querer ser julgados por nossas aes no mundo inteiro, pela diferena positiva que fazemos. - Anita Roddick
No final de 1990, a Body Shop International PLC, anteriormente uma fabricantes-varejistas que mais cresciam no mundo, encalhou. Embora a empresa tenha apresentado, no incio dos anos 1990, taxa anual de crescimento da receita em torno de 20%, no fim dos anos 1990 este crescimento se reduziu para cerca de 8% por ano. Novos varejistas de produtos naturais para cuidados com a pele e cabelo entraram no mercado, trazendo intensa competio para a Body Shop. Em meio competio, a The Body Shop falhou em manter a imagem da marca por se tornar uma espcie de produto de massa, como ela se expandiu para quase todas as lojas na Amrica, assim como praticamente todas as galerias de lojas da Gr-Bretanha". Anita Roddick, fundadora da The Body Shop, deixou o cargo de CEO em 1998, aps inmeras tentativas frustradas de reinventar a empresa. Patrick Gournay, um executivo vindo da gigante francesa de alimentos Danone AS, ingressou como CEO. No entanto, os problemas persistiram apesar das mudanas de gesto. No ano fiscal de 2001, a receita cresceu 13%, mas o lucro antes dos impostos reduziu 21%. Gourney afirmou (sobre os resultados): "Est abaixo de nossas expectativas e estamos decepcionados com o resultado. No entanto, Gournay estava confiante que uma estratgia recentemente implementada traria melhores resultados. A estratgia consistia em trs objetivos principais: "Para reforar a marca Body Shop atravs de uma estratgia de produto concentrado e aumento do investimento em cortinas para atingir eficincia operacional em nossa cadeia de fornecimento de produtos e reduzindo os custos de inventrio, e das partes interessadas para reforar a nossa cultura." Isso implica Anita Roddick, fundadora e co-presidente da Loja do conselho de administrao, e Patrick Gournay, CEO, cam a voc na primavera de 2001, procura de ajuda de curto e longo prazo, cronograma de The Body Shop. Como base para este trabalho, voc vai precisar de estimar lucros futuros da Body Shop e as necessidades financeiras. O desafio deste trabalho consultivo no deverias ser subestimada. Anita Roddick uma grande fora de vontade decisor com pouco gosto pelas finanas ou jargo financeiro. Suas projees no deve ser aussi nico objetivo tecnicamente correto Eles devem produzir insights prticos e ser simples. O que voc tem a dizer e como voc diz que so igualmente importantes. Se voc se sentir confortvel usando Quadro 8 para preparar os prximos trs anos de demonstraes financeiras e demonstrar necessidades A Body Shop de financiamento da dvida, voc pode ser melhor servido por digitalizar as prximas sees sobre a modelagem financeira de base e concentrando-se na ltima seo do caso (Roddick quer saber). A partir da experincia, no entanto, um grande nmero de estudantes encontrados tm os seguintes exerccios para ser inestimvel para compreender a sua precoce de modelagem financeira. Uma viso geral de previso financeira Na tentativa de responder a pedido de Roddick, voc pode desenhar em pelo menos dois mtodos de previso clssicos e uma variedade de hbridos de usar algumas das aes que cada mtodo. Os dois mtodos de previso clssicos so como se segue: T-conta previso: Este mtodo comea com um ano-base das demonstraes financeiras, tais como o do ano passado. Entradas contabilidade de dupla entrada atravs determina como cada conta de aes vai mudar e que as escalas resultantes e nova ser. Enquanto exatamente verdade para a mecnica de como o fluxo de fundos atravs da empresa, este mtodo complicado e pode exigir um grau de informao da previso sobre transaes no esto disponveis Isso para muitos analistas de fora (e at mesmo dentro) da empresa. Percentuais-de-venda previso: Este mtodo comea com uma previso de vendas e outras contas das demonstraes financeiras Estimativas baseadas em algum relacionamento que presumido entre vendas e de conta. Embora fcil de executar, esta facilmente tcnica utilizada. Por exemplo, alguns analistas ingnuos podem supor capacidade operacional que pode aumentar em Valores fracionrios paralelas ao aumento das vendas, a meta anos pode comprar companhia area realmente apenas metade um jato jumbo? Aumenta a capacidade operacional em Valores fixos Normalmente, em vez de em quantidades suaves. A lio aqui que quando voc usa essa tcnica, voc hould examinar as relaes percentuais-de-venda para fazer azedo Eles so razoveis. A abordagem mais utilizada um hbrido de dois tese. Por exemplo, a T-contas so usadas para estimar patrimnio lquido e os ativos fixos. Percentuais-de-venda usado para estimar as declaraes de renda, ativos circulantes, e passivos correntes, Como os itens lath tese pode variar com credibilidade sujo. Outros elementos que podem variar como uma percentagem de contas que no sejam de vendas. Despesa com imposto ser uma porcentagem da renda antes dos impostos Geralmente, enquanto os dividendos iro variar com ps-imposto de renda, depreciao e variam de acordo com ativos brutos em geral, fixo. A previso de lpis e papel- Como uma introduo modelagem financeira, vamos caminhar atravs da construo de uma demonstrao do resultado previsto e balano, primeiro com lpis e papel (apenas visualizar os passos pode ser suficiente) e mais tarde com uma planilha. Em qualquer caso, voc est preparando um pr-forma, ou projetada, demonstrao de resultados e balano patrimonial para The Body Shop para 2002 (Declarao de rendimentos para o ano inteiro eo balano de fim de ano). Todos os valores shoulds ser em libras esterlinas (GBP). Use a seguir como um guia de Hipteses:
Declarao de renda: Comece com suja, e us-lo para estimar CPV e dpenses operacionais. Por enquanto, deixe em zero despesa de juros, uma vez que ainda no sabem o montante da dvida. Estimativa de lucro antes de impostos, despesa de imposto, o lucro aps impostos, dividendos e lucros retidos. Balano: ativos estimativa atual de 32% das vendas e adicionar a GBP110.6 que para obter um milho estimativa de um ano por total de ativos. Em seguida, estimar passivo circulante, como vendas e 28% do patrimnio comum. Dvida torna-se o "plug" figura que faz com que os dois lados do balano patrimonial. Este montante a estimativa do financiamento externo necessrio para The Body Shop no final do ano de 2002. Estimar a ficha subtraindo os valores atuais passivos para aes ordinrias e ativos totais de. Iterar: Inicialmente, voc entrou despesa de juros sobre o ano da declarao de renda de zero, o propsito no pode ser bom se esta dvida est pendente ou se o excesso de caixa investido em instrumentos remunerados. Este um problema clssico de finanas Decorrente da declarao de renda e dependncia balano sobre o outro. A despesa de juros necessrio estimar lucros acumulados, que necessrio para estimar dvida. Vamos chamar esse o problema da circularidade. A maneira de lidar com este problema inserir a sua melhor estimativa da despesa de juros na demonstrao de resultados (utilizando dvida 6%), em seguida, re-estimar o rosto da ficha, em seguida, re- estimativa de despesas com juros, e assim por diante. Iterando atravs dos cinco ou seis afirmaes duas vezes, voc vai chegar a estimativas de despesas de juros e da dvida no mudar muito. Quando parar a iterao pequena troca Torna-se.
A previso do modelo de planilha Felizmente, o tdio de iterao pode ser eliminado com a ajuda de um software de computador e de planilha, como o Microsoft Excel. Os comandos especficos Avaliado aqui relaciona-se com o Excel 2000. (Estes comandos aparecer em forma de tabela dentro do texto.) A adaptao a programas de planilhas outros deveres ser simples. Agora, tente a mesma previso para The Body Shop usando uma planilha de computador. Configurao: Comece com uma planilha limpa. Definir o modo para manual para reclculo modelo le Que ir iterar somente quando voc pressionar CALC (F9). Alm disso, o nmero de iteraes definido para 1, de modo que voc ser vel para ver Excel re-estimar o rosto da ficha e despesas com juros. Voc pode definir o nmero de iteraes superior (padro do Excel 100), o Excel ir convergir objetivo era cinco ou seis iteraes soluo eficaz, para uma configurao de 1 melhor ver as iteraes em ao. Os comandos esto listados na Tabela 1. Tabela 1. Comandos de planilha do Excel. Escolha o menu e, em seguida, o item de menu <Ferramentas> <Opes>. Em seguida, escolha a guia <Calculations>, selecione o boto ao lado <Manual> e digite 1 em <Maximum Iterations>. Seja segura a caixa est marcada para prxima <Iterations>.
Salvar: Como voc o desenvolvimento econmico de seu modelo, ser seguro para salv- lo a cada cinco minutos ou assim, apenas no caso.
Formato: Use o formato no Anexo 1 como um guia para planejar sua planilha. Para facilitar a anlise de sensibilidade, melhor posicionar os dados em geral de entrada no topo da planilha. Desenvolvimento econmico seguinte da declarao de renda, tal como fez em lpis e papel. Use Anexo 2 como seu guia. Esteja seguro para amarrar as clulas para a taxa adequada na seo de entrada de dados. A primeira vez, digite 0 para o interesse. (Isto muito significativo para a iterao para funcionar corretamente.) Voltaremos a isso mais tarde. Agora, fazer o balano. Mais uma vez, ser seguro para unir o balano por frmulas. Com o tamanho bsico colocado para fora, voltar e entrar na frmula para o clculo dos juros como "taxa de juros Dvida". Pressione a tecla (F9), e voc deverias ver as alteraes da planilha. Voc deverias ser vel para pressionar os (F9) tecla vrias vezes mais at que o nmero de parar de mudar, que significa que o modelo de agrupamento convergiu para uma soluo TEM. Voc deve ter interesse ter exatamente 6% de longo prazo e um passif balano que equilibra. Depois de ter visto como isso funciona, voc pode querer ter o modelo converge sem ter que pressionar <CALC> vrias vezes. A fim de fazer isso, voc deve definir o nmero de iteraes que voc deseja executar a planilha. Defina o nmero de iteraes de volta a 100 (padro do Excel), e permitir que o computador para recalcular automaticamente. Ver os comandos do Excel listadas na Tabela 2.
Tabela 2. Planilha comandos do Excel. Escolher o menu <Ferramentas>, e ento o item de menu <Opes>. Em seguida, escolha a guia <Calculations>, clique em <Automatic> e digite 100 em <Maximum Iterations>. Seja segura a caixa est marcada para prxima <Iterations>.
Nota: Alterar a configurao de iteraes, combinado com a circularidade da dvida e ficha despesa de juros (mais tarde vamos acrescentar a circularidade de tabelas de dados), pode levar a algumas situaes confusas. fcil esquecer onde voc tem o seu conjunto de iteraes (tabelas de dados mais levar a mais circularidade). Ao comparar o seu trabalho para outra pessoa, podem estar seguros de que ambos tm a mesma configurao e iteraes ter batido (F9) o mesmo nmero de vezes (ser seguro Ou voc no tem nenhuma tabelas de dados ou as tabelas de dados mesmo). Voc deveria olhar sua planilha no Anexo 3. Projetando Farther At agora, Voc tem conseguido projetar demonstraes financeiras da Body Shop at 2002. Agora, para ampliar sua projeo ano 2003 e 2004. Consulte a Tabela 3 para os comandos do Excel. Uma maneira simples de fazer isso copiar o modelo por dois anos adicionais. Antes de copiar as frmulas da coluna B para as colunas C e D, que fazem seguros quaisquer referncias a seus dados de entrada (clulas de B3 a B12) so referncias absolutas ao contrrio de referncias relativas. Uma referncia absoluta significa agrupamento que quando voc copiar clulas B16 B35 atravs de outras aes de sua planilha, as clulas ainda esto ligados de volta aos originais (ou seja, B5). Caso contrrio, o programa assumiu clulas Qu le shoulds estar ligado a clulas novas, como C5. Para fazer uma referncia absoluta, colocar em cifres - $ B $ 3, em vez de B3. Agora voc deveria estar pronto para copiar: Tabela 3 Selecione as fileiras dos seus dados, destacando-o na planilha. Escolha o menu e, em seguida, o item de menu <Edit> <COPY>. Realce as clulas que voc quer a cpia para onde ir. Escolha o menu e, em seguida, o item de menu <Edit> <Paste>.
Note que voc tem a vontade de mudar a frmula patrimnio para 2003 e 2004. Para 2003, a frmula de fazer igual a capital mais 2003 para 2002 de adies para resultados transitados. Alm disso, voc deverias fazer as vendas crescer composio. Para fazer isso, d 2002 taxa de crescimento 2003's sujo sujo esperado (digamos 13%). Aqueles troca que voc entra, voc v o efeito cascata deveres atravs de seu modelo. Quando a dvida negativa Agora modifique o modelo para lidar com as situaes em que a ficha negativo para a dvida-isso pode acontecer rotineiramente para as empresas sazonais ou cclicos, com padres de vendas. Dvida negativo pode ser interpretado como excesso de caixa. No entanto, esta uma maneira estranha de mostrar o dinheiro. Um gerente no financeiro (como Anita Roddick) pode no apreciar este tipo de apresentao. A soluo adicionar uma linha para o excesso de caixa no lado dos ativos do balano e, em seguida, a criao de trs novas linhas abaixo da ltima entrada no balano.
Nome Frmula Ativos julgamento C Ativo Circulante + Imobilizado Julgamento passif e equidade atual Passif C + patrimnio Trial liabilities and equity C Current liabilities + equity Ligue T Teste ativos - Trial passif
Agora digite a frmula para o excesso de caixa: = SE (PLUG <0 PLUG,, 0)
Em vez de o Plug palavra, deverias usar o endereo da clula para o nmero ficha. A frmula para a dvida Segue-se. = SE (PLUG> 0 PLUG, +, 0)
Veja Anexo 4 para um exemplo de como deveres de sua planilha olhar. Para ver como as mudanas realmente trabalho de tese, mudar seus CPV / assuno de vendas para 0,45 e pressione (F9). Com o excesso de caixa, voc shoulds gerar receitas de juros, em vez de despesa de juros. Em caso de excesso de caixa equilbrio anos, tem o seu modelo para o tratamento de renda como despesa de juros em vez de, necessrio modificar a frmula da seguinte despesa de juros. = + (B34 B6 *) - (B6 * B28)
Um exemplo dos resultados finais Aparece no Anexo 5. Explore Sensibilidades Aps o modelo reproduz a exposio, voc est pronto para conduite uma anlise de sensibilidade sobre os anos pro forma por ver como as mudanas na previso ir afetar os requisitos Pressupostos de financiamento. Um analista financeiro pode querer experimentar as seguintes variaes, ou mais de um em combinao. assume vendas em 2002 ser GBP500 milhes. Assume CPV funciona em 45% das vendas. assume dividendos so um aumento para 60% do lucro lquido. Assume The Body Shop capacidade de produo deve dobrar-TIC adicionando uma instalao nova GBP100 milhes em 2002. Assume maior que a esperada corrida estoques (este modelo por meio do aumento do ativo circulante a 40% das vendas). assume que as contas a receber colees de modo que melhoram ativos atuais funcionam a 28% das vendas. assume que despesas operacionais aumentar mais rapidamente do que as vendas. O que acontece com o valor ficha (ou seja, a dvida), sob a tese de circunstncias diferentes? Em geral, que os pressupostos na seo Dados de entrada da planilha parece ter o maior efeito sobre futuras necessidades de emprstimos? A tabela de dados uma ferramenta valiosa para a conduo de uma anlise de sensibilidade. Ele calcula automaticamente a dvida, ou o que mais voc quer que ele se concentrar, pois varia de acordo com valores diferentes para um determinado pressuposto, por exemplo, as taxas de crescimento. No Excel, possvel criar uma tabela de dados utilizando um processo de dois passos ilustrados nos exemplos que se seguem. Suponha que voc queira estimar dvida necessria The Body Shop e excesso de caixa gerado no CPV / relaes de vendas de 0,35, 0,38, 0,40, 0,42, 0,44, 0,45 e 0,48. 1. Configure a tabela. Mover-se para uma parte limpa da planilha e classificar os ndices CPV / VENDAS (0,35, 0,38, 0,40, 0,42, 0,44, 0,45 e 0,48) em uma coluna. No topo da prxima coluna (uma linha acima de seus CPV / primeira relao de vendas), introduza a localizao do valor a ser estimado, neste caso, a dvida, ouro = B34. Na prxima coluna, digite o local da clula para o excesso de caixa, = B28. Seus deveres de dados da tabela ser formatado como favor demonstrado no Anexo 6. 2. Digite os comandos da tabela de dados. Tabela 4 d os comandos para a criao da tabela de dados. Tabela 4. Realce as clulas que contm o seu CPV / relaes de vendas e referncias para o seu excesso de caixa celular e de dbito. As clulas para a direita de seu CPV / relaes vendas abaixo e referncias seus celulares para endividamento e Caixa so as clulas a serem preenchidos e deveres tambm deve ser destacado. Escolha o menu e, em seguida, o item de menu <Data> <Tabela>. Na caixa de entrada <column Cell>, entrar na clula onde seus CPV / assuno de vendas est B4. O computador ir preencher a tabela. A circularidade Provocada por tabelas de dados adicionais pode levar a alguns resultados confusos. Para evitar isso, ser seguro, neste ponto, para definir o nmero de iteraes para pelo menos 10. Os deveres resultado parecido Anexo 7. Os dados no Quadro tabela 7 revela que a CPV / relaes de vendas de 45%, a empresa ter de tomar emprestado. Isto deverias perguntas gatilho em sua mente sobre o que pode acontecer devido a isso, como uma guerra de preos ou um aumento nos custos de materiais. Sua planilha pode dizer sobre o tamanho alguns mais sofisticados de dados da tabela de formatos. Nenhum analista financeiro que pode ignorar ferramenta valiosa. Armado com essa ferramenta, fcil voltar e tentar as outras variaes nas premissas de entrada listados calculado anteriormente. Nota: Lembre-se de que as tabelas de dados adicionar mais clculos precisam ser reiterou que na sua planilha. Ao comparar o seu trabalho ao de um colega, se certificar de que suas iteraes esto definidos o mesmo e que voc tem aproximadamente as mesmas tabelas em arquivos de dados. Roddick quer saber Agora que voc completou uma previso simplificado, preparar uma previso com base em toda a gama de contas de verdade como relatado pelo The Body Shop em 2001. Quadro 8 apresenta os resultados para os ltimos trs anos. Por favor, prever todas as contas para os prximos trs anos individualmente. Voc vai ver muitos relatos familiares, bem como algumas contas incomuns como interesses minoritrios. Para a maioria das contas, voc deveria extrapolar usando o mesmo percentual de terminal de vendas pela experincia dos anos precedentes. Voc pode usar a mdia dos trs anos de anos histricos. Voc pode querer usar apenas o ano mais recente, ou se voc notar uma tendncia significativa cima ou para baixo em uma conta, tente crescendo ou diminuindo o percentual nos anos futuros, segundo seu julgamento. Tudo o que voc decidir sobre suposies, voc deveria isol-los outra vez no topo da sua planilha, para que voc possa facilmente mudanas assuno anos e, ento, ela flua atravs de sua planilha. Alm disso, este muito importante para o Clculo Sensibilidades mais tarde, como voc quer ser vel para apontar para uma clula como a clula de entrada da coluna em uma tabela de dados. Faa as Descobertos plugue rosto e base de juros despesa (menos 6%) sobre os descobertos, parcela corrente da dvida de longo prazo e de longo prazo passivo. Se voc pulou a esta seco sem fazer o exerccio acima, voc pode diferir do seu colegas em seu tratamento do caso em que a dvida negativo. Faa seus prprios pressupostos em relao ao crescimento das vendas. Faa outras hipteses, conforme necessrio. Esteja preparado para relatar suas respostas a Roddick a perguntas tese. 1. Como voc derivar sua previso? Por que voc escolheu os Pressupostos de caso base que voc fez? 2. Com base em suas projees pro forma, quanto financiamento adicional vai precisar cair em The Body Shop este perodo? 3. Quais so os trs ou quatro mais importantes Pressupostos motoristas chave de ouro em esta previso? O que o efeito sobre a necessidade de financiamento de cada unidade dessas premissas diferentes cima ou para baixo a partir do caso base? Intuitivamente, porque so estas premissas to importante? 4. Por que suas descobertas relevantes para um gerente geral como Roddick? Quais so as implicaes dos resultados para a sua tese? O que ela deverias tomar aes baseadas em sua anlise? Ao discutir sua anlise com Roddick, no se permita ficar atolado em detalhes tcnicos ou jargo previso financeira. Concentre seus comentrios sobre os resultados. Los simplesmente como Estado e intuitiva possvel. No fique satisfeito com os resultados simplesmente apresentando. Vincular suas descobertas para recomendaes, tais como fatores chave para gerenciar, oportunidades para melhorar os resultados, e as questes que justificam uma anlise cuidadosa. Lembre-se que permitido na Roddick claramente ela encontra finanas chato. Sempre que possvel, tente expressar a sua anlise em termos que ela acha interessante, inclusive as pessoas, clientes, qualidade de produtos naturais, e para a sade eo dinamismo de seu negcio. Boa sorte! p. 18-1 - Os custos extraordinrios em 2001 incluiu os custos de redundncia ($ 4,6 milhes), os custos de desenvolvimento da cadeia de abastecimento ($ 2,4 milhes) e imparidade de ativos fixos e fundo de comrcio (US $ 4,2 milhes). Os custos extraordinrios de US $ 4,5 milhes em 1999 associados com encerramento foram lojas no rentveis e reviso ano comprometimento das lojas restantes nos Estados Unidos. 2 - Custos de reestruturao em 2001 e 2000 refere-se venda de plantas industriais em Littlehampton, Inglaterra, e aos custos de reorganizao associados. Os custos de reestruturao em 1999 Moes do realinhamento da estrutura de gesto da empresa nos Estados Unidos e no Reino Unido.
Galera, daqui para frente so dados mais quantitativos, a partir da pgina 11 para frente.