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Tema 1 Panormica del sistema financiero

1. por qu estudiar los mercados financieros y las instituciones financieras?
Componen el entorno financiero, donde toman decisiones financieras los diferentes
agentes econmicos, siendo ste el principal mecanismo por medio del cual se realiza la
canalizacin y asignacin de recursos a los distintos sectores productivos.
Proporcionan a las empresas, familias y administraciones pblicas los recursos (ahorros)
necesarios para llevar a cabo sus inversiones, financiar el consumo, los servicios pblicos,
el dficit pblico
Los mercados financieros tiene un efecto directo en la riqueza de los individuos, el
comportamiento de las empresas y la eficiencia de la economa.
Contribuyen al crecimiento de las empresas y de la productividad de la economa en
general.

Un sistema financiero no genera riqueza, es una canalizacin de fondos que permite el
crecimiento econmico.
Existen diferentes vas de canalizar el ahorro hacia la inversin
Los recursos financieros, que provienen de los ahorradores de todo el mundo, pueden dirigirse
hacia los agentes econmicos que invierten en la economa real o consumen, a travs:
- De los mercados financieros
- De los intermediarios financieros como pueden ser los bancos
El ahorro tambin puede dirigirse hacia los intermediarios financieros a travs de los mercados
financieros, o hacia los mercados financieros a travs de los intermediarios financieros.

2. Definicin y funciones del Sistema Financiero
Sistema financiero: conjunto de mercados financieros, activos financieros e instituciones
financieras cuya finalidad es captar el excedente de recursos (ahorro) que generan los agentes
econmicos con supervit y es canalizado hacia otros que lo necesitan, agentes econmicos con
dficit de recursos financieros

No es posible concebir una economa desarrollada sin un sistema financiero complejo y altamente
especializado

El sistema financiero puede estudiarse desde 3 puntos de vista
- Instituciones financieras
- Instrumentos financiero (activos financiero y medidas de poltica monetaria)
- Mercados financieros

Razones de existencia del sistema financiero
- No coinciden ahorradores e inversores en un momento y lugar dado
- No coinciden las preferencias de ahorradores e inversores en cuanto a rentabilidad, riesgo
y liquidez

Mediacin e intermediacin
De 1 razn: pone en contacto a oferentes y demandantes de fondos
Es una funcin de mediacin y tiene financiacin directa
Los agentes mediadores son:
- Brokers: realizan la operacin en nombre de un tercero cobrando una comisin por la
gestin por lo que son comisionistas.
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- Dealers: compran por cuenta propia y luego venden a los agentes econmicos con
supervit. El precio de venta es mayor que el precio de compra.
- Intermediarios financieros como los bancos

De 2 razn: trasforman los activos financieros primarios emitidos por los agentes econmicos con
dficit en activos financieros secundarios ms acordes con las preferencias de la mayora de los
ahorradores.
Es una funcin de intermediacin (transformacin, financiacin indirecta)
Los intermediarios financieros son: bancos, fondos de inversin, fondos de pensiones,
aseguradoras

Eficiencia del sistema financiero
Mayor eficiencia: cuanto ms ahorro, y en mejores condiciones para los agentes econmicos,
logre captar y canalizar hacia la inversin productiva.
Para ello debe articular los mecanismos necesarios para poner en contacto a ahorradores e
inversores y adaptarse a las preferencias de ambos grupos de agentes.
La captacin y canalizacin del ahorro debe de realizarse en un marco estable desde el punto de
vista monterio, financiero y poltico. Todo sistema financiero es objeto de regulacin y supervisin
por las autoridades econmicas, monetarias y financieras con un doble objetivo:
- Lograr la estabilidad del sistema financiero para asegurar el buen funcionamiento de los
mercados y vigilar la solvencia de las instituciones financieras.
- Proteger a los consumidores de servicios financieros, especialmente aquellos ms
necesitados de esa proteccin por no disponer de los recursos y conocimientos necesarios
(CNMV).
Para que los ahorradores inviertan tiene que haber confianza en el sistema. Es importante saber
que no te estn timando y que los consumidores estn protegidos.

3. Los activos financieros: definicin, funciones y caractersticas.
Activo financiero: es un ttulo o anotacin contable que lo que permite es transferir los fondos
desde el ahorrador hasta el inversor y a cambio, el ahorrador dejando de consumir, espera un
rendimiento o ingreso.
Para quien lo emite es un pasivo pero para quien lo posee es un activo, un medio de mantener la
riqueza.
Ejemplo: acciones, prstamos, letras del tesoro, cuentas corrientes

Funciones del activo financiero:
- Permitir la canalizacin de recursos desde los agentes econmicos con supervit a los
agentes econmicos con dficit.
- Permite la transferencia del riesgo que depende las caractersticas del emisor y las propias
caractersticas del activo financiero.

Caractersticas principales del cativo financiero segn el grado de liquidez
- Rentabilidad: cuando compramos un activo financiero dejamos de consumir y esperamos
un ingreso futuro. La rentabilidad viene en funcin de los ingresos futuros a cambio de
dejar de consumir hoy y asumir un riesgo.
- Riesgo: consiste en la probabilidad de que esos ingresos futuros no los obtengamos.
Viene en funcin de la solvencia del emisor. A mayor solvencia, menos arriesgado es
invertir.
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- Liquidez: es la facilidad y certeza de poder convertir el activo financiero en dinero sin por
ello sufrir prdidas.
Clasificacin de los activos financieros segn quien lo emite
- Banco central europeo: emite billetes de curso legal
- Tesoro pblico: emite monedas metlicas y ttulos de deuda pblica del estado espaol (
letras del tesoro c/p, bonos del estado m/p y obligaciones del estado l/p)
- Bancos: emiten depsitos de cualquier tipo que es un pasivo para ellos. Tambin emiten
ttulos de renta fija privada como los bonos o pagars y al ser sociedades annimas emiten
acciones.
- Empresas no financieras: emiten, en el caso de que adopten la forma de sociedad
annima, acciones. Tambin pueden emitir pagars de empresa (ttulos con vencimiento
c/p) y cualquier ttulo de renta fija a medio o largo plazo.

Clasificacin de los activos financieros en funcin de la liquidez (ordenados de mayor a menor
liquidez)
- Dinero legal
- Depsitos a la vista (cuentas corrientes)
- Depsitos de ahorro (cuentas de ahorro)
- Depsitos a plazo (imposiciones a plazo fijo)
- Deuda pblica a corto plazo: letras del tesoro
- Pagars de empresa
- Deuda pblica negociable a medio plazo (bonos del Estado 3 y 5 aos) a largo plazo
(obligaciones del Estado 10, 15 y 30 aos)
- Renta fija privada a medio y largo plazo: bonos y obligaciones
- Acciones: negociables en bolsa, sin cotizacin oficial
A mayor riesgo, mayor rentabilidad exigida
A mayor liquidez, menor rentabilidad exigida

4. Los mercados financieros: funciones, caractersticas y clasificacin
Sitio fsico o conjunto de procedimientos que permite el intercambio de activos financieros y la
fijacin de su precio.
Ejemplo: en la bolsa de Madrid no hay nadie porque el intercambio es electrnico, es un
procedimiento.

Funciones:
- Ponen en contacto a los ahorradores e inversores
- Permiten determinar el precio de los activos financieros. (el precio de las antiguas acciones
sirve para fijar el de las nuevas por lo tanto el precio tambin lo fija el mercado)
- Dotan de liquidez a los activos financieros
- Los costes de transaccin son mayores en empresas que no cotizan por lo tanto los
mercados financieros reducen los costes de transaccin

Caractersticas de los mercados financieros
- Amplitud: depende del volumen de activos financieros que se intercambien en ese
mercado. Cuanto mayor sea el volumen de activos financieros, ms amplio ser el
mercado.
- Transparencia: la informacin a de llegar a mercado y a todos los inversores rpidamente.
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- Libertad: que cada uno pueda entrar y salir libremente del mercado independientemente
del nmero de ttulos que quiera comprar o vender. El precio de los ttulos se fija por la ley
de la oferta y la demanda.
- Profundidad: viene dada por el nmero de rdenes de compra y venta de cada ttulo.
Cuanto ms libre ms profundo ser el mercado.
- Flexibilidad: viene dada en funcin de la rapidez con la que los precios de los activos se
adaptan a los mercados. Cuanto ms libre ms flexible y cuanto ms transparente ms
flexible.

Clasificacin de los mercados financieros
- En funcin de su funcionamiento: directos o intermediados
- Segn el pazo de vencimiento y caractersticas de los activos financiero:
Mercados monetarios: los ttulos que se cotizan tienen bajo riesgo y alta liquidez y
generalmente son a corto plazo.
Mercados de capitales: los ms famosos son las bolsas de valores
- Segn el grado de libertad en su funcionamiento:
Mercados libres: el precio se fija por la oferta y la demanda (bolsa de valores)
Mercados regulados: el precio no se fija libremente
- Segn la fase o momento en el que se intercambian los activos:
Mercados primarios: cuando se intercambian ttulos que se estn emitiendo
Mercados secundarios: se negocian ttulos ya emitidos
- Segn el grado de formalizacin:
Mercados organizados: como son las bolsas, donde hay una organizacin de quien
interviene, que horas est abierto, como se fijan los precios.
Mercados no organizados
- Otros:
Mercados de valores frente a mercados de crdito
Mercados al contado frente a mercados a plazo (el precio se fija hoy pero se
intercambia en el futuro)
Mercados domsticos frente a internacionales

5. Funciones y clasificacin de los intermediarios financieros
Los intermediarios financieros son instituciones especializadas en mediar entre inversores y
ahorradores y en la transformacin de los activos financieros.
Compran activos financieros primarios como inversin y sobre la base de esos activos
financieros emiten (crean) activos financieros secundarios que colocan entre los ahorradores.

Ventajas de los intermediarios financieros
A nivel general, puede decirse que estas ventajas derivan de las llamadas economas de
escala, es decir, de operar con grandes cantidades de fondos.
- Abaratan los costes de obtencin de informacin.
- Diversifican el riesgo
- Pueden invertir en ttulos a diferentes plazos escalonando los plazos de vencimiento de
sus operaciones
- Manejan ms recursos que la mayora de los prestamistas por lo que pueden dar mayor
financiacin
- Al transformar los activos financieros primarios en secundarios, incorporan a estos ltimos
la solvencia del propio intermediario emisor.

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Clasificacin: brokers, dealers e intermediarios financieros
Brokers: agentes financieros que operan por cuenta ajena y que intervienen en el proceso de
canalizacin del ahorro hacia la inversin poniendo en contacto a demandantes y oferentes de
fondos a cambio de una comisin. No crean un activo financiero nuevo (no transforman) y no
asumen riesgo en sus operaciones financieras.
Ej: agencia de valores

Dealers: agentes financieros que operan por cuenta propia, es decir, compran y venden
activos financieros por cuenta propia. No crean activos financieros nuevos (no transforman) y
si asumen riesgo.
Ej: sociedades de valores

Intermediarios financieros: pueden actuar como brokers (cuenta ajena) y dealers (propia). Pero
lo que los caracteriza es que realizan la transformacin de activos financieros (creacin de
activos financieros nuevos).
Ej: bancos, compaas de seguiros, fondos de inversin, fondos de pensiones

Clasificacin intermediarios financieros
- Intermediarios financieros monetarios (bancarios): emiten algo que se considera dinero, ya
sea legal o bancario.
Banco de Espaa
Otras instituciones financieras monetarias (bancos, cajas de ahorros y cooperativas de
crdito)
- Intermediarios financieros no monetarios (no bancarios): cuando en su pasivo no hay
dinero bancario.
Establecimientos financieros de crdito: tienen en sus pasivos un activo financiero cuyo
valor monetario es bastante constante
Instituciones de inversin colectiva: Sociedades y fondos de inversin
Empresas de seguros y fondos de pensiones

6. La estructura del sistema financiero
En Espaa se produjo un importante proceso de reforma durante los ltimos 30 aos que fue
muy intenso desde los aos 80 hasta principios de los 90
Ejemplos:
- liberalizacin de los tipos de inters en los 80
- Consolidacin de los grandes grupos bancarios espaoles
- Diseo de la poltica monetaria nica
- Desaparicin del modelo de cajas de ahorros
- Creacin del FROB
- Sucesivas reformas financieras y creacin del banco malo

Este proceso tiene dos grandes caractersticas:
- Es un proceso centrado en la modernizacin del Sistema Financiero Espaol
- Se liberaliz el Sistema Financiero Espaol