Forwards

Los forwards son contratos en los que se acuerda la compra o venta de un activo
en una fecha futura y a un precio preestablecido, tal como los contratos de futuros,
pero a diferencia de stos, no son estandarizados, sino que las partes interesadas
pactan de acuerdo con sus necesidades particulares.

El hecho de que no haya estandarizacin implica que tampoco se negocien en
mercados organizados, que sean instrumentos menos lquidos, pues es difcil
cerrar la posicin, y por tanto, generalmente se finaliza con la entrega fsica de los
activos.

En el caso de los forwards de divisas e instrumentos financieros, son los mismos
bancos los que establecen los mtodos de transaccin, y las ganancias se dan por
diferencias de precios, adems de que tampoco es necesaria la entrega de un
margen, ni se da una valuacin diaria de las posiciones (marked to market).
Generalmente a los forwards y a otros contratos hechos a la medida del cliente se
les conoce como productos "over the counter" (OTC), y presentan la ventaja de
asegurar un precio y de satisfacer las necesidades especficas de cada
inversionista, sin embargo son instrumentos menos lquidos que los futuros.

Estrategia de cobertura empleando forwards:

Las estrategias de cobertura con forwards son, en parte, similares a las que
pueden desarrollar con los futuros, en el sentido de asegurarse un precio, pero
diferentes en lo que respecta a la liquidez de los futuros, producto esto de su
estandarizacin, la existencia de un mercado secundario y de una cmara de
compensacin, entre otros factores.

El forward ofrece al inversionista la posibilidad de adecuarse a sus necesidades
particulares, garantizndole esto una cobertura prcticamente perfecta, es por
esto que la mayora de los forwards finalizan con la entrega fsica de los activos
subyacentes.

De ese modo, si un exportador recibiera US$575.489 dentro de un mes, podra
adquirir un forward exactamente por esa cantidad, de modo tal, que puede
asegurarse un tipo de cambio, tal vez de 201.50, cuando el tipo de cambio spot
es de 199.85.

As, podr vender los dlares a futuro a ese precio, todo esto, sin la necesidad de
efectuar un depsito inicial y tener que preocuparse por un margen de
mantenimiento, ni los ajustes diarios.

Si pasado un mes, el tipo de cambio es menor que 201.50, se puede decir que
obtiene una ganancia al vender dlares a un precio mejor que el spot de ese
momento. Si, por el contrario el tipo de cambio a 3 meses es mayor que 201.50
entonces esto significara adquirir la divisa a un precio mayor.

Futuros

Definicin

Un contrato de futuros es un convenio entre dos partes, de comprar o vender una
cantidad determinada de un activo (activo subyacente), en una fecha futura, a un
precio establecido previamente. Una caracterstica importante es que las partes
adquieren el compromiso de efectuar la transaccin estipulada en el contrato. Para
garantizar el cumplimiento del contrato interviene un tercer agente, denominado
cmara de compensacin.

As, por ejemplo, si un importador debe pagar US$100.000 dentro de tres meses,
se enfrenta a la incertidumbre de no saber cul ser el tipo de cambio en ese
momento, pues si se diera que ste aumenta mucho, le podra provocar fuertes
prdidas. Pero si recurre al mercado de futuros, puede adquirir un contrato o
varios contratos, segn sea el monto de stos, equivalentes a los US$100.000,
asegurndose entonces cul ser el tipo de cambio a pagar, y, por lo tanto la
cantidad en colones que deber cancelar.

Los precios a futuro pueden ser mayores o menores que los precios al contado,
esto depende de una serie de factores, fundamentalmente de los siguientes:

Expectativas sobre los precios futuros.
Los diferentes tipos de inters en cada pas.

En el caso especfico de las divisas, si el precio a plazo es superior al precio al
contado, se dice que se cotiza con una prima a plazo, y si, por el contrario, el
precio a futuro es menor, se dice que se cotiza con descuento.

Generalmente, cuando una moneda es ms dbil con respecto a otra, se cotiza
con descuento con respecto a sta ltima, y si se trata de una moneda ms fuerte,
se espera que se cotice con prima.

La bolsa en la cual se negocian estos contratos, fija todas las condiciones y
requisitos que se deben cumplir, tanto para los participantes como para los activos
negociados (montos, calidades, cotizaciones, etc.).

En general, la mayora de los mercados de contratos futuros se caracterizan por lo
siguiente:

En ellos se emplea el mtodo de subasta, es un mercado de viva voz y
todas las transacciones se realizan en forma abierta. Actualmente se
emplea la tecnologa informtica, que facilita que las transacciones puedan
darse a travs de ordenadores.
Los contratos son estandarizados, tanto en lo referente a la cantidad del
activo subyacente, como en las fechas de vencimiento, calidades, entre
otros. Todas las fechas de expiracin estn determinadas por las bolsas,
quienes, adems, establecen una serie de condiciones adicionales, tales
como lmites de variacin diaria, mrgenes, entregas, entre otros.
Existe una cmara de compensacin a travs de la cual se llevan a cabo
las operaciones.
Rara vez se realiza la entrega fsica del bien transado, sino que por lo
general, los inversionistas cierran sus posiciones es antes del vencimiento.
Es un mercado muy lquido y sus costos de transaccin son bajos.

Organizacin del mercado

Los mercados de futuros estn organizados de forma tal que se garantiza al
mximo la liquidez del mercado y la solvencia de los participantes. Para esto no
solo debe cumplirse con ciertos requisitos, sino que tambin deben efectuarse
depsitos iniciales, con los cuales se pretende cubrir las eventuales prdidas que
puedan tener los inversionistas.

Existen entonces dentro del mercado, una serie de instituciones, las cuales
pretenden garantizar los contratos negociados y velar por el adecuado
funcionamiento del mercado, haciendo cumplir los diferentes requisitos y reglas de
ste.


Bolsa de futuros o Mercado Central:

El mercado central, en el caso de los mercados a futuros, no es ms que una
asociacin de miembros, los cuales se han organizado con el objeto de brindar las
distintas facilidades, necesarias para que un mercado de esta naturaleza funcione
adecuadamente y que, adems, se garantice seguridad e igualdad a todos los que
deseen y cumplan los requisitos para participar en l.

Esto consiste, bsicamente, en ser capaz de realizar las siguientes funciones:

Debe garantizar la competitividad y transparencia del mercado. Para esto,
debe crear los mecanismos adecuados, tales como reglamentos y distintas
normas de conducta. Estos deben ser de conocimiento pblico, ello con el
objeto de evitar desigualdades, manipulaciones, que los participantes
tomen riesgos excesivos, etc.
Proveer las instalaciones fsicas adecuadas, pues deben prestarse para el
normal desarrollo de las negociaciones.
Debe, adems, supervisar diariamente las posiciones de todos los que
estn participando.
Eventualmente deber conciliar disputas entre miembros.

En los mercados centrales o bolsas de futuros, las transacciones deben llevarse a
cabo abiertamente. En este sentido, el diseo de estos mercados facilita que
efectivamente se realice este proceso, pues dentro de ellos existen "crculos"
alrededor de los cuales se negocia determinado producto, y, por lo tanto ah se
renen todos los interesados en ese bien. As, toda oferta o demanda se da a
conocer a todos los que deseen en ese momento transar el activo; esto se da por
medio del grito abierto.



Las cmaras de Compensacin (Clearing House):

En cada mercado de futuros, los participantes realmente no negocian entre s de
un modo directo, sino que esto se lleva a cabo a travs de una cmara de
compensacin. La cmara de compensacin es una entidad asociada al mercado
de futuros respectivo, tiene como su principal funcin, la de garantizar todos los
contratos y hacerse responsable ante los agentes participantes del cumplimiento
de las reglas y deberes adquiridos.

Si una persona "X" desea adquirir un futuro de US$100.000 a tres meses, que
ofrece otra persona "Y" en la suma de 19.700.000, stos no negocian entre s,
sino que lo hacen a travs de la cmara de compensacin. De ese modo, e es la
cmara la que adquiere el compromiso de entregar los US$100.000 de Y a X
dentro de tres meses, y a la vez, recibir los 19.700.000 por parte de X, y
entregarlos a Y. Si en el transcurso de esos tres meses, cualquiera de las partes
desea cerrar su posicin o negociar de algn modo, tambin debe hacerlo a travs
de la cmara de compensacin. Puede notarse que la cmara es la responsable
del cumplimiento de las obligaciones adquiridas por los participantes en este
negocio.

Como puede notarse, la cantidad de contratos vendidos por la cmara, debe ser
igual a la cantidad de contratos comprados, por lo que su posicin neta en el
mercado es nula. La cmara se encarga entonces de compensar las posiciones de
los participantes en el mercado, adems de coordinar los pagos y entregas.

Tambin puede decirse que es la responsable por organizar los sistemas de
cotizaciones, registrar todas las transacciones efectuadas a diario y supervisar las
operaciones y a los participantes en el mercado.

La cmara de compensacin exige a los agentes afiliados, tanto clientes como
operadores de bolsa, mantener un margen inicial por cada contrato que stos
negocien, y un margen de mantenimiento. Estos mrgenes son fijados por los
miembros afiliados a la cmara.

El margen inicial es un depsito que debe hacerse antes de efectuar cualquier
negociacin en el mercado de futuros. Se emplea con el objetivo de hacer frente a
los ajustes diarios que deben hacerse, por causa de la prdidas ocasionadas por
las variaciones entre el precio futuro al que se cierra cada da, y el del contrato.

El margen de mantenimiento se utiliza para asegurarse que la cuenta del cliente
no llegue a ser negativa como consecuencia de las fluctuaciones diarias de los
precios del activo subyacente.

Miembro Liquidador:

Los miembros liquidadores son parte de la cmara de compensacin. Su funcin
es, simplemente, la de liquidar todas las transacciones efectuadas en el mercado.
Los miembros liquidadores para ser admitidos como tales deben cumplir con
ciertos requisitos, entre los cuales, el principal es efectuar un depsito permanente
de garanta, esto es para asegurarse de su solvencia.


La Casa Comisionista:

La casa comisionista es una empresa que se dedica a gestionar transacciones
burstiles a nombre de sus clientes, en uno o varios mercados centrales o bolsas
de futuros. Luego de haber cumplido con una serie de requisitos, financieros y
legales, la empresa puede empezar a operar. Sus ganancias se derivan de
comisiones cobradas por cada una de las negociaciones que efecte en el
mercado de futuros.
Sus funciones consisten bsicamente en recibir y ejecutar rdenes, esto a travs
de brokers, segn las necesidades de los clientes.
Adems se encarga de mantener records de transacciones, lleva un registro de los
balances y posiciones de sus clientes, a la vez que les provee de todas las
facilidades y personal necesario para la ejecucin de rdenes.

Operadores de bolsa:

Los operadores de bolsa son aquellos agentes que se encuentran fsicamente en
el corro en el que se efectan las transacciones. Estos operadores pueden ser
empleados de alguna casa comisionista o no, y efectan sus negociaciones a
travs de los miembros liquidadores.
Segn De La Roche, Los operadores de bolsa pueden ser de dos tipos:

Brokers:

El broker, por lo general, ejecuta rdenes de los clientes de una casa comisionista;
es quien se encargada de efectuar compras o ventas a nombre de sta ltima,
aunque tambin puede operar por cuenta propia.
Comnmente se sealan dos tipos de brokers, los llamados ejecutivos de cuenta y
los floor brokers.

El ejecutivo de cuenta:

Este tipo de broker est encargado de gestionar las transacciones por sus
clientes, es un agente de una casa comisionista y para poder ocupar esta
posicin, debe cumplir con una serie de requisitos, tales como registrarse con la
empresa y todos los organismos reguladores de los mercados de futuros.

El floor broker:

Este es el tipo de broker que se encuentra fsicamente en los crculos o anillos del
mercado mismo, ejecutando los diferentes tipos de rdenes de sus clientes, o
bien, de la casa o casas comisionistas para las que opera. El floor broker es un
miembro del mercado central, aun cuando preste sus servicios exclusivamente a
una casa comisionista, es decir no necesariamente tiene que estar ligado a una
empresa.

Locals:

Los locals son operadores de bolsa que negocian de un modo independiente.
Generalmente asumen posiciones riesgosas y especulativas, es decir, buscan
obtener ganancias por variaciones en los precios o por diferenciales entre precios.

Participantes del mercado de futuros

Hedgers:

Son todos aquellos agentes que buscan cubrirse de riesgos; para eso recurren a
los mercados de futuros. Su participacin en el mercado a plazo es opuesta a su
posicin en el mercado spot, ya que supone que ambos se movern en
direcciones similares, y por tanto, una prdida en uno de ellos se compensar con
una ganancia en el otro. Generalmente, los productores, importadores,
exportadores, entre otros, son quienes desean cobertura.
Si se prev un alza de precios el hedger buscar comprar futuros para protegerse
del riesgo. Si, por el contrario, los precios tendieran a la baja, entonces vender
futuros para administrar su riesgo.



Especuladores:

Los especuladores son los agentes que buscan obtener ganancias, previendo las
variaciones futuras de los precios. As, el especulador, cuando prevea un alza de
precio, comprar contratos, no con el objetivo de cubrirse, sino para luego
venderlos a un precio mayor. De ese modo obtendr una utilidad sin poseer el
activo subyacente.
Si, por el contrario, espera que los precios caigan, entonces vender futuros para
saldar su posicin, una vez que se haya dado la cada de los precios. Puede
notarse que al especulador no le interesa el activo subyacente en s, sino que
participa en el mercado, con el objeto de obtener ganancias por las variaciones de
los precios, su participacin es importante ya que asume los riesgos que los
hedgers no desean.

Funcionamiento del mercado

Posiciones:

Cuando se recurre al mercado de futuros, se hace con el propsito de
contrarrestar los movimientos desfavorables que se den en los precios de un
determinado bien, as, tanto en el mercado fsico (en el caso de productos
bsicos) o mercado spot, como en el mercado de futuros los inversionistas toman
una posicin, la cual puede ser corta o larga.

Se conoce como posicin corta (short) cuando un inversionista previendo una
baja en los precios, vende contratos a futuro. Es decir, se trata de una situacin,
en la cual ha vendido ms contratos a futuro de los que ha comprado, a una
misma fecha de expiracin.

Por ejemplo, si se considera que dentro de tres meses los precios del caf
bajarn, se puede, entonces, tomar una posicin corta, es decir, vender contratos
a tres meses. La baja en los precios le permitir, luego, volver a comprar los
contratos, pero a un precio menor, obteniendo como ganancia la diferencia de
esos precios.

Por otro lado, una posicin larga (long) implica una previsin de una mercado
que tiende al alza, y, por lo tanto, los inversionistas tratarn de comprar ms
contratos de los que venden, con el fin de liquidar luego stos a precios mayores y
as, compensar el aumento de los precios en el mercado al contado.


Mrgenes:

Cuando se participa en el mercado de futuros, cada participante debe efectuar un
depsito, o lo que se conoce como el margen inicial. El margen inicial tiene como
objetivo cubrir las prdidas que los participantes puedan tener, como
consecuencia de las variaciones diarias en los precios de los activos negociados.
De ese modo la cmara de compensacin ajusta las cuentas de los participantes,
tomando los precios de cierre de cada da. Esta es la tcnica llamada "marked to
market".

As, por ejemplo, si un importador adquiere un futuro a tres meses a 200 por
dlar, si al final del da el precio al que cierra el mercado es 201 por dlar, la
cmara de compensacin ajusta las cuentas, tanto del vendedor como del
comprador, registrando una prdida para el primero de 1 por dlar, y una
ganancia para el segundo de 1 por dlar.

Si se diera que al da siguiente el precio de liquidacin disminuye a 200.60
entonces la cmara anota una ganancia para el vendedor, de 0.40 por dlar y
una prdida de igual magnitud para el comprador del futuro.

Ahora bien, en el momento de efectuar el contrato tambin se establece un
margen de mantenimiento. Este es fijado por la cmara de compensacin y se
emplea en los casos en los que se dan mayores fluctuaciones en los precios, es
decir, si la cuenta de algn participante cae por debajo de su margen de
mantenimiento, ste recibe una llamada de margen y debe inmediatamente
reponer la diferencia entre el saldo de su cuenta y el margen inicial. Esto asegura
que su balance nunca sea negativo.

Si un participante no repone la diferencia entre su balance y el margen inicial,
simplemente su posicin es liquidada en el mercado.

Ordenes:

Las rdenes son instrucciones que reciben los intermediarios, para efectuar una
transaccin a nombre de su cliente. Existen varios tipos de rdenes pero por lo
general todas contienen cierta informacin bsica:
Si se requiere que se efecte una compra o una venta, y qu cantidad de
contratos se quiere vender o comprar.
Tipo de activo subyacente.
Fecha de expiracin.
Dnde se quiere efectuar la operacin (es decir, en qu bolsa).

Tipos de rdenes:

Como se ha mencionado, las rdenes se dan tanto al iniciar como al cerrar una
posicin en los mercados de futuros; es, por tanto, necesario conocer los
mecanismos que se emplean para llevarlos a cabo, es decir las distintas rdenes
que un broker puede efectuar a nombre de su cliente.
A continuacin se citan y describen brevemente, algunas de las principales
rdenes que se usan en la mayora de los mercados de futuros.

ORDEN DEFINICION EJEMPLO
Orden al
mercado
(Market order)
Es una orden de venta o compra de un
activo de un modo inmediato, esta orden
ser ejecutada al precio que en ese
momento prevalezca en el mercado.
Comprar 3 contratos
Yenes japoneses 1
mes al mercado. El
broker comprar estos
contratos al precio de
mercado en ese
momento.
Orden con
lmite
Puede ser una orden para llevar a cabo
una venta a determinado precio o uno
mayor, o bien una compra a un precio o
uno inferior.
Vender 5 contratos
sobre Marco
alemanes a 3 meses,
lmite US$0.5405. El
broker buscar vender
el contrato a ese
precio o uno superior.
Stops
Orden que se debe ejecutar slo en el
caso de que en el mercado se registre un
cierto precio. Cabe mencionar que no
necesariamente la orden va a ejecutarse a
ese precio, sino al que se d en el
momento de efectuarla.
Vender 2 contratos
dlares, 1 mes, a
200 stop. Si en
determinado momento
el precio alcanza o
supera los 200 el
broker efecta la
transaccin.
Orden
completar o
cancelar
(inmediate or
cancel, IOC)
Es una orden con lmite que debe ser
ejecutada en el momento inmediato o sino
deber ser cancelada. Puede ser
ejecutada parcialmente.
Vender 3 contratos
libras esterlinas, a 1
mes US$1.7010 IOC.
Si el broker consigue
esas condiciones rea-
liza la transaccin,
aun cuando no logre
adquirir los 3
contratos.
Orden All or
none
Es como una orden IOC pero que a
diferencia de sta debe ser ejecutada en
su totalidad.
Vender 10 contratos
de libras esterlinas 2
meses US$1.7095, all
or none. En este caso
necesariamente debe
adquirir los 10
contratos.
Orden spread o
switch
Orden que combina la compra de un
contrato con la venta de otro diferente.
Comprar 2 contratos
libras esterlinas 1 mes
US$1.6971, vender 2
contratos dlares
canadienses
US$0.8066.

Fijacin de precios

Para la fijacin de los precios a futuro, se emplean diversos mtodos, los cuales
dependen del tipo de activo que se negocie. En el caso especfico de las
monedas, los precios a futuro reflejarn diferencias en las tasas de inters.
Intervienen otros factores como las expectativas de depreciacin de la moneda,
tasas de inflacin, fecha de expiracin, entre otros.

Esto se ampliar cuando se enfoque el tema de las relaciones econmicas de
paridad, que son el fundamento terico para la fijacin de los precios a futuro de
divisas.

La base

Normalmente, los precios spot y los precios a futuro, fluctan de un modo
relativamente similar, pero no exactamente idntico. Esa diferencia entre esos dos
precios es lo que se conoce como base. De ese modo, puede decirse que la base
vara en el perodo que va del inicio de la transaccin a la expiracin de la misma,
esto, segn se muevan ambos precios. Cuando el precio spot es menor que el
precio a futuro se dice que la base est por debajo, y si el precio spot es superior
al precio a futuro entonces la base est por encima.

Por ejemplo, supngase que un inversionista norteamericano recibir un pago
dentro de 3 meses en marcos alemanes, que se cotizan spot a US$0.3975 por
marco, pero, previendo una baja en el precio de esta moneda, decide cubrirse
vendiendo un contrato a futuro a US$0.4123. La base en ese momento es la
diferencia entre el precio spot del marco alemn y su precio a futuro, es decir
US$0.4123-US$0.3975 = US$0.0148 por marco, en este caso la base est por
debajo. Si un mes despus el precio spot es US$0.3933 y el precio futuro es ahora
de US$0.4047 por marco, entonces la base es US$0.0114 por debajo. Obsrvese
que la base se hace menos negativa (menos por debajo) y en estos casos se dice
que la base se fortalece. Por el contario, si la base se hace ms negativa,
entonces se dice que se debilita.

Ahora bien, cabe preguntarse por qu la base vara. Generalmente se citan las
siguientes razones: La principal de ellas razn es que el mercado spot y el
mercado a futuro son dos mercados distintos, donde sus participantes no
responden a los mismos intereses. El mercado a futuros rene gran cantidad de
inversionistas de largo plazo, cuyas expectativas y modos de actuar son diferentes
a los de los agentes del mercado spot, pues van al mercado con otros tipos de
necesidades.

Existen una serie de costos que tambin afectan a la base, tales como el costo de
mantenimiento (bodegajes, etc.), del tiempo de expiracin, costos de transporte,
situaciones de oferta y demanda, entre otros.

Por otro lado debe considerarse que estas variaciones de la base afectan a los
inversionistas, generndoles prdidas o ganancias, segn el sentido en que sta
vare y la posicin que tenga en el mercado.

As, retomando el ejemplo antes citado, el inversionista obtendr una prdida en el
mercado spot, pues el precio de la divisa alemana cay de US$0.3975 a
US$0.3933, lo que le genera una prdida de US$0.0042 por marco.

En el mercado a futuro sucede todo lo contrario, pues los contratos que vendi
inicialmente a US$0.4123 ahora pueden ser adquiridos a un precio menor de
US$0.4047 lo que se traduce en una ganancia de US$0.0076 por marco. En el
principio, la base inicial era de US$0.0148 por debajo y luego fue de US$0.0114
por debajo, lo que muestra que este fortalecimiento de la base le genera al
inversionista una utilidad de US$0.0034 por marco alemn, la que es adicional a la
cobertura obtenida ante un eventual aumento en el precio del marco.

Si la base se hubiera debilitado entonces se habra registrado una prdida para el
inversionista, la cual resulta mejor que una posicin sin cobertura.
Como es evidente, las estrategias de cobertura con futuros, no eliminan
completamente el riesgo de cambio, pero s lo limita a las posibles variaciones que
se den en la base, por lo que tambin existe lo que se ha llamado riesgo de base.

Riesgo de base

Como se ha mencionado anteriormente, la cobertura no elimina completamente el
riesgo, pero si lo disminuye, pues aun cuando la base flucta, siempre se
considera ms estable que los mismos precios.

Un incremento en la base, beneficiara a aquellos inversionistas que poseen una
posicin corta en el mercado spot y una posicin larga en el mercado a futuro
(cobertura larga). Por el contrario, el que mantiene una cobertura corta (posicin
larga en el mercado spot y una posicin n corta en el mercado a futuro), se
beneficiara de un debilitamiento de la base.

As, por ejemplo, supngase que un inversionista necesita 1000.000.000 de yenes
japoneses dentro de tres meses, que el actual precio spot es 0.0033US$/ y el
precio a futuro es 0.0036US$/.

Para protegerse ante un aumento de la divisa japonesa, compra contratos por el
valor de un milln de yenes. En este momento la base es de 0.0003US$/. Dos
meses despus el valor del yen en mercado spot aumenta a 0.0037US$/ y a
futuro se cotiza a 0.0038US$/, lo que implica un debilitamiento de la base de
0.0003US$/ originalmente a 0.0001US$/ luego de dos meses. Si el inversionista
decide cerrar su posicin en este momento, tendr una prdida en el mercado
spot de 0.0004US$/ por causa del aumento en el valor del yen pero podr
obtener una ganancia en el mercado a futuro al vender los contratos que haba
comprado a un precio mayor, es decir gana 0.0002US$/, para un balance final
que le deja una prdida de 0.0002US$/.

Obsrvese que as obtuvo una prdida de US$200.000 (el monto original de 1000
millones por la prdida de 0.0002US$/) pero esto es mejor que la posicin sin
cobertura, que le habra provocado una prdida de US$400.000.





Diferencias entre futuros y forwards:

FUTUROS FORWARDS
Estandarizacin
Son estandarizados, tanto en
su tamao como en su fecha
de vencimiento.
No son estandarizados, ms
bien, se ajustan a la necesidad
individual de cada cliente.
Mtodo de
transaccin
Se transan en una bolsa y a
travs de una cmara de
compensacin.
Las partes interesadas son las
que transan privadamente.
Depsito de
garanta
Se debe efectuar un depsito
inicial.
No se realiza depsito, sino
hasta vencido el contrato.
Mercado
secundario
Dada su estandarizacin si
existe un mercado
secundario.
No existe mercado secundario.
Finalizacin con la
entrega fsica
Aproximadamente menos del
1% de los contratos terminan
con la entrega fsica.
Ms del 90% de las
transacciones concluyen con la
entrega de los activos.
Fluctuaciones de
precio
Con lmite diario. Sin lmite diario.
Riesgo de
incumplimiento
No se considera sta
posibilidad gracias a la
cmara de compensacin.
S existe el riesgo de que una
de las partes no cumpla.

Conclusiones

En la actualidad, los mercados de futuros estn muy difundidos en todo el mundo
y para una gran variedad de productos distintos. La ingeniera financiera ha sido
capaz de crear una considerable cantidad de mecanismos de gestin de riesgos,
lo que ha hecho que en estos momentos no slo para el comercio de productos
bsicos se empleen los futuros sino que se busca a travs de esto, proteger del
riesgo cambiario, de tasas de inters, y otros, las carteras de activos financieros
de los inversionistas e incluso, obtener ganancias en mercados como:
Productos bsicos: caf, cacao, algodn, granos, azcar, aceite de palma,
etc.
Otros commodities: petrleo, nquel, carbn, oro, plata, etc.
Activos financieros: monedas, tasas de inters, ndices burstiles, etc.


Fuentes consultadas:

Contratos forward, Perotti, Estrella.
Bolsa de comercio de Rosario
http://sisbib.unmsm.edu.pe/bibvirtual/publicaciones/indata/v04_n1/productos.htm
http://www.auladeeconomia.com/articulo1.htm

Universidad del Valle de Mxico
Laboratorio de Proyeccin Financiera
Pedro Rogelio Lpez Saucedo