APOSTILA Gestao Financeira

Osmar Leonardo Kuhnen
CONCRDIA - SC
UNIVERSIDADE DO CONTESTADO - UNC
UNIDADE UNIVERSITRIA DE CONCRDIA
COORDENADORIA DE PS-GRADUAO ~LATO SENSU
CURSO DE PS-GRADUAO ~LATO SENSU CINCIAS CONTBEIS, COM
CONCENTRAO EM
CONTROLADORIA, AUDITORIA E PERICIA
GESTO DE FINANAS E ORAMENTOS
OSMAR LEONARDO KUHNEN
osmar.kuhnengmail.com
30 HORAS AULA
21 E 22/05/2010
11 E 12/06/2010
1
Gesto de Finanas e Oramentos
CURRICULO DO PROFESSOR
Osmar Leonardo Kuhnen - Ms
Mestre em Administrao - Gesto Moderna de Negcios pela Universidade Regional de
Blumenau FURB.
Especialista em Administrao Financeira pelo INPG/SP.
Especialista em Contabilidade Gerencial e Finanas pela FURB/CAPES/UFSC.
Especialista em Programao Linear e Inteira pela FURB.
Graduado em Eonomia pela FURB.
! pro"essor de Cursos de Espeiali#a$%o em diversas Universidades &FURB' UN(ESC' FG)' UnC'
UNI)A*I' UNI+A)I' UNIFEBE' UNIP*AC' IBES' INPG' ICPG' UNER,' FUN+ASC' FIE e
URICER- nas .reas de /a0em.0ia Finaneira e An.lise de Inves0imen0os' Cus0os/Pre$os'
(r$amen0os' Con0roladoria' Adminis0ra$%o Finaneira' Finan$as' Ges0%o Es0ra01gia Finaneira'
Ges0%o Finaneira' Ges0%o Finaneira e (r$amen0o' /10odos 2uan0i0a0ivos Finaneiros e Pes3uisa
(peraional.
Pro"essor 0i0ular das adeiras de /a0em.0ia Finaneira' /a0em.0ia Finaneira e An.lise de
Inves0imen0os' /10odos 2uan0i0a0ivos em Ges0%o de Neg4ios' Adminis0ra$%o Finaneira' Cus0os'
Ges0%o Finaneira em empresas de servi$o e Pes3uisa (peraional da FURB' desde 1567.
Foi e8eu0ivo adminis0ra0ivo/"inaneiro e da .rea de on0roladoria em grandes empresas indus0riais e
omeriais por mais de 9: anos.
! au0or de *ivro de ~Finanas Empresariais Edi0ora A0las S.A. SP' 9776. &;6< pg.-
! au0or do livro ~ Matemtica Financeira Comercial (dori##i Edi0ora. Blumenau' 977=.&919 pg.-
! au0or de *ivro de ~Matemtica Financeira Empresarial Edi0ora A0las S.A. SP' 977<. &;66 pg.-
! au0or do livro ~ Matemtica Financeira Aplicada Edi"ur>. Blumenau' 977?.&9?= pg.-
! o@au0or de *ivro de ~Matemtica Financeira Aplicada e Anlise de Investimentos Edi0ora
A0las S.A. SP' ;. Edi$%o' 9771. &:1= pg.- em pareria om o Pro". Udi>er0 Reinoldo Bauer' om mais
de 17 mil e8emplares vendidos.
(u0ros 0ra>alAos em desenvolvimen0oB
o ~Anatocismo financeiro x sistemas de emprstimos
o ~Otimizao de Resultados, exemplos prticos com uso do excel
o ~Impacto do custo financeiro nos resultados, compras e preo de vendaC
9
Ges0%o de Finan$as e (r$amen0os
Ementa
Finan$as no on0e80o empresarialD ges0%o pa0rimonial' eonEmia e "inaneiraD "on0es' usos e "lu8o de reursosD
api0al de giro' inves0imen0os de api0al e us0o de api0alD avalia$%o "inaneira e o proesso deis4rioD
planeFamen0o e on0role "inaneiro omo ins0rumen0o de ges0%oD or$amen0o de inves0imen0os' de opera$Ges e
de ai8aD e8eu$%o or$amen0.riaD on0role' aompanAamen0o e avalia$%o de desempenAo empresarialD
alavanagem operaional e "inaneiraD >reaH@even@poin0D lura0ividade' ren0a>ilidade' paI>aHD o )alor
EonEmio Adiionado &E)A
J
- e a +emons0ra$%o do )alor Adiionado &+)A- .
Objetivo Geral do curso

Promover a "orma$%o de ges0ores apa#es de in"erir posi0ivamen0e nas empresas em 3ue a0uam' a par0ir de
Aa>ilidades e ompe0Knias para a0ua$%o no merado de 0ra>alAo' ola>orando para o desenvolvimen0o da
regi%o' a par0ir do de>a0e aera de 3ues0Ges emergen0es so>re ompe0i$%o' >aseadas no onAeimen0o da
ges0%o empresarial.

Objetivos Especficos do curso

Bibliografia
GIL/AN' *.,.. Princpios de Administrao Financeira. =M.ed.' S%o PauloB Nar>a' 155=.
GIL/AN' *AORENCE ,. Administrao financeira: uma abordagem gerencial. S%o PauloB Pearson'
977;.
NE*FERL' ERICN A. Tcnicas de Anlise Financeira 5a. ed. PEr0o AlegreB BooHmann' 9777.
N(,I' /.. Administrao Financeira: uma abordagem prtica. :. ed.' S%o PauloB A0las' 977?.
PUNNEN ' (smar *eonardo Matemtica Financeira Aplicada BlumenauB EdiFur>' 977?.
PUNNEN ' (smar *eonardo Matemtica Financeira Aplicada e Anlise de Investimentos/ (smar
*eonardo PuAnen' Udi>er0 Reinoldo Bauer. ;
o
. ed. S%o PauloB A0las' 9771.
PUNNEN ' (smar *eonardo Matemtica Financeira Comercial BlumenauB (dori##i' 977<.
PUNNEN ' (smar *eonardo Matemtica Financeira Empresarial - S%o PauloB A0las' 977<.
PUNNEN ' (smar *eonardo Finanas Empresariais - S%o PauloB A0las' 9776.
SAN)ICENLE' A.C.. Planejamento e Oramento Empresarial. S%o PauloB A0las' 155=.
S+AN(OICQ' ,os1 Eduardo PlaneFamen0o Finaneiro e ($amen0o Por0o Alegre Edi0ora Sagra*u##a0o'
9771.
)IEIRA' /aros )illela. Administrao estratgica do capital de giro S%o Paulo A0las' 977:.
;
SUMRIO
C(NLR(*A+(RIA' AU+IL(RIA E PERRCIA 1
CURRICU*( +( PR(FESS(R 9
SU/SRI( ?
*ISLA +E P*ANI*NAS =
PARLE 1 AP*ICATUES +A /ALE/SLICA FINANCEIRA E ANS*ISE GERENCIA* +E RESU*LA+(S =
1 RE)ISV( +A /ALE/SLICA FINANCEIRA AP*ICA+A =
1.1 CAPILA*IQATV( SI/P*ES =
1.1.1 ,uros Simples....................................................................................................................................................=
1.1.9 +eson0o Ban.rio Simples.............................................................................................................................6
1.1.; ,uros (rdin.rios' ,uros E8a0os E ,uros pela Regra dos Ban3ueiros................................................................5
1.1.? Lari"as e despesas >an.rias...........................................................................................................................11
1.9 CAPILA*IQATV( C(/P(SLA 19
1.9.1 Conei0o de Capi0ali#a$%o Compos0a.............................................................................................................19
1.9.9 F4rmulas de Capi0ali#a$%o Compos0a............................................................................................................19
1.9.; La8a E3uivalen0e e La8a Nominal em Capi0ali#a$%o Compos0a...................................................................1;
1.; CA*CU*A+(RA FINANCEIRA NP 19C @ PRINCIPAIS FUNTUES 1?
1.? S!RIES +E PRESLATUES 1:
1.?.1 Conei0o de S1ries Uni"ormes........................................................................................................................1:
1.?.9 F4rmulas de S1ries de Pagamen0os Uni"ormes..............................................................................................1:
1.?.; Anuidades Perp10uas......................................................................................................................................1<
9 AP*ICATUES +E /ALE/SLICA FINANCEIRA 1<
9.1 AP*ICATUES FINANCEIRAS 1<
9.9 PrevidKnia Privada 97
9.; 2UANL( CUSLA U/ CURS( UNI)ERSILSRI(W 91
; An.lise de Cus0os e Resul0ados 99
;.1 E3uivalKnia de Capi0ais 99
;.9 C.lulo a )alor Presen0e 99
;.; U0ili#ando PlanilAas Ele0rEnias An.lise a )alor Presen0eB 9;
;.? An.lise de *uro a )alor Presen0e 9;
;.: An.lise do Pon0o de E3uilX>rio 9?
;.< An.lise da /elAor Al0erna0iva de Compras 9<
;.= Cus0o Finaneiro de Es0oagem 9=
Par0e 9 SISLE/AS +E A/(RLIQATUES E Fon0es de Finaniamen0os 96
? Sis0emas de Amor0i#a$Ges 96
?.1 Conei0os 96
?.9 +e"ini$Ges 96
?.; Sis0ema FranKs de Amor0i#a$%o SFA ou Sis0ema Prie 95
?.? Sis0ema de Amor0i#a$%o Cons0an0e SAC ou Sis0ema Nam>urguKs ;7
?.: Sis0ema de Amor0i#a$Ges )ari.veis ;1
: F(NLES +E FINANCIA/ENL( +E CURL( PRAQ( ;9
:.1 +eson0o de +uplia0as ;9
:.9 CAe3ues Pr1@+a0ados ;9
?
:.; Fa0oring ;9
:.? Con0ra0os de /Y0uo ;;
:.: Con0a Garan0ida ;;
:.< Compror ;;
:.= )endor ;;
:.6 ACC Adian0amen0o so>re Con0ra0os de CZm>io ;?
:.5 ACE Adian0amen0o so>re Cam>iais En0regues ;?
:.17 Resolu$%o 9.==7 &an0iga Res. <;- ;?
< Fon0es omeriais de "inaniamen0o parelado ;?
<.1 C+C Cr1di0o +ire0o ao Consumidor ;?
<.9 *easing Arrendamen0o /eran0il ;<
<.; Cons4rio ;6
= F(NLeS (FICIAIS +E FINANCIA/ENL( A *(NG( PRAQ( ?7
=.1 Sis0ema Finaneiro de Na>i0a$%o @ SFN ?1
=.9 Produ0os e Servi$os do BN+ES ?1
=.9.1 Prinipais ara0erXs0ias dos Servi$os do BN+ES........................................................................................?1
=.9.9 Sis0ema de Amor0i#a$%o e PlanilAas de Empr1s0imos....................................................................................?1
PARLE ; @ ANS*ISE +E IN)ESLI/ENL(S ?9
6 PRINCRPI(S +E ANS*ISE +E IN)ESLI/ENL(S ?;
6.1 In0rodu$%o ?;
6.1.1 L/A La8a /Xnima de A0ra0ividade............................................................................................................?;
6.1.9 Flu8o de Cai8a...............................................................................................................................................?;
6.9 C(/PARATUES +E PR(,EL(S EN)(*)EN+( )A*(RES ??
6.9.1 )P* )alor Presen0e *X3uido.......................................................................................................................??
6.9.9 )PE )alor Peri4dio E3uivalen0e ..............................................................................................................?<
6.9.; IBC @ Rndie Bene"Xio/Cus0o.........................................................................................................................?6
6.9.;.1 C.lulo do IBC Rndie Bene"Xio/Cus0o om "4rmula.........................................................................................?5
6.; C(/PARATUES +E PR(,EL(S EN)(*)EN+( LA[AS +E REL(RN( ?5
6.;.1 LIR La8a In0erna de Re0orno .....................................................................................................................?5
6.;.9 LIR/ La8a In0erna de Re0orno /odi"iada................................................................................................:1
6.;.; R(IA @ Re0orno so>re Inves0imen0o Adiionado...........................................................................................:9
6.;.? FISNER @ In0erse$%o de FISNER ................................................................................................................:;
6.? C(/PARATUES +E PR(,EL(S EN)(*)EN+( )I+A +E REL(RN( ::
6.?.1 )RC )ida de Re0orno do Capi0al ou PaI@>aH Simples.............................................................................::
6.?.9 )RI )ida de Re0orno do Inves0imen0o ou PaI@>aH AFus0ado...................................................................:<
6.: ProFe0os om vidas e inves0imen0os iniiais di"eren0es :=
6.:.1 )idas di"eren0es..............................................................................................................................................:=
6.:.9 ProFe0os om inves0imen0os iniiais di"eren0es..............................................................................................:=
6.< An.lise de Inves0imen0os om u0ili#a$%o de 0odos os m10odos simul0aneamen0e :6
6.<.1 Resumo dos dados do pro>lemaB....................................................................................................................:6
6.= E[E/P*(S PRSLIC(S +E ANS*ISE +E IN)ESLI/ENL(S <7
5 E[ERCRCI(S PR(P(SL(S +E ANS*ISE +E IN)ESLI/ENL(S <9
PARLE ? L!CNICAS +E ANS*ISE FINANCEIRA <:
17 /(+E*( F*EURIEL ANS*ISE +IN\/ICA +( CAPILA* +E GIR( <:
17.1 N*C+G Neessidade *X3uida de Capi0al +e Giro <:
17.9 L Lesouraria <:
:
17.; *P *ongo Pra#o <:
17.? C+GP Capi0al +e Giro Pr4prio <:
17.: LSF LermEme0ro da Si0ua$%o Finaneira <:
17.< CF Cilo Finaneiro por meio do N*C+G <:
11 Avalia$%o de desempenAo Empresarial <<
11.1 /E+I+AS +E +ESE/PENN( P(R SREA E P(NL( +E )ISLA <<
11.9 Pon0o de )is0a da Adminis0ra$%oB <6
11.9.1 An.lise (peraional An.lise dos ]dados omunsC ou de peren0agens do +emons0ra0ivo de Resul0ado.
<6
11.9.9 /argem de Con0ri>ui$%o e Pon0o de E3uilX>rioB.........................................................................................<5
11.9.; Alavanagem (peraionalB..........................................................................................................................=9
11.9.? An.lise Compara0iva ^ Compara0ivo en0re empresas similares...................................................................=9
11.; Adminis0ra$%o dos ReursosB ,ulgar a e"iiKnia om 3ue a gerKnia aplia os a0ivos. =9
11.;.1 Giro do A0ivoB..............................................................................................................................................=9
11.;.9 Adminis0ra$%o do Capi0al de GiroB...............................................................................................................=9
11.;.; Ren0a>ilidadeB E"iiKnia om 3ue a ges0%o aplia os a0ivos da empresa....................................................=9
11.? Pon0o de vis0a dos Proprie0.riosB =;
11.?.1 Ren0a>ilidadeB ren0a>ilidade para os aionis0as............................................................................................=;
11.?.9 +es0ina$%o dos *urosB de"ine omo "oram apropriados os luros..............................................................=;
11.?.; Indiadores de /eradoB indiadores de valor de merado das a$Ges.........................................................=;
11.: Pon0o de vis0a dos CredoresB =;
11.:.1 *i3uide#B 0es0ar o grau de pro0e$%o de dispGem os redores........................................................................=;
11.:.9 Alavanagem FinaneiraB Aumen0a os ganAos dos proprie0.rios da empresa.............................................=?
11.:.; Servi$o da dXvidaB.........................................................................................................................................=?
19 E)A EC(N(/IC )A*UE A++E+ )A*(R EC(N_/IC( A+ICI(NA+( =?
19.1 +emons0ra$%o do )alor Adiionado =:
19.9 (FRCI(@CIRCU*AR/C)//SNC/SEP/N` 71/77 =:
PARLE : (RTA/ENL( E/PRESARIA* ==
1; (RTA/ENL( ==
1;.1 Considera$Ges Gerais =6
1;.9 Plano or$amen0.rio =6
1;.9.1 (RTA/ENL( +E )EN+AS ....................................................................................................................=6
1;.9.9 (RTA/ENL( +E PR(+UTV(...............................................................................................................=5
1;.9.; (RTA/ENL( +E +ES +ESPESAS (PERACI(NAIS' a>rangendo as seguin0es a0ividadesB................61
1;.; (RTA/ENL( +E CAI[A 69
1;.? PR(,ETV( +( +E/(NSLRALI)( +E RESU*LA+( +( E[ERCRCI( 6;
1;.: PR(,ETV( +I BA*ANT( PALRI/(NIA* 6?
<
LISTA DE PLANILHAS
P*ANI*NA 1@ C.lulo da LIR 15
P*ANI*NA 9B Fundo de /ensalidade Universidade 99
P*ANI*NA ; @ An.lise do )alor Presen0e *X3uido @ )P* 9;
P*ANI*NA ?@ An.lise de *uro por Produ0o 9?
P*ANI*NA :B C.lulo do Pon0o de E3uilX>rio em 2uan0idade 9:
P*ANI*NA <B An.lise do *uro (peraional om valores originais 9:
P*ANI*NA =B An.lise do *uro (peraional om margem a )alor Presen0e 9<
P*ANI*NA 6 @ Cus0o Real de Compra om Cr1di0o de IPI' PIS' C(FINS e IC/S 9=
P*ANI*NA 5 @ PlanilAa do Sis0ema Prie Sem CarKnia e Sem Corre$%o ;7
P*ANI*NA 17 @ Sis0ema SAC sem CarKnia ;1
P*ANI*NA 11 @ Sis0ema Amor0i#a$%o )ari.vel @ sem CarKnia ;9
P*ANI*NA 19 C+C Cr1di0o +ire0o ao Consumidor ;:
P*ANI*NA 1; @ *EASING om )alor Residual Em>u0ido ;=
P*ANI*NA 1? PlanilAa de Cons4rio e An.lise de Aplia$%o ?7
P*ANI*NA 1: BN+ES/FINA/E Caso Real ?9
P*ANI*NA 1<B Flu8o de Cai8a em "orma0o de planilAa ele0rEnia ??
P*ANI*NA 1= )P* )alor Presen0e *X3uido ?:
P*ANI*NA 16 )P* )alor Presen0e *X3uido de Cus0o ProFe0o ?<
P*ANI*NA 15 )PE )alor Peri4dio E3uivalen0e ?=
P*ANI*NA 97 )PE A3uisi$%o 8 Aluguel de )eXulo ?6
P*ANI*NA 91 IBC Rndie Bene"Xio/Cus0o ?5
P*ANI*NA 99 LIR La8a In0erna de Re0orno :1
P*ANI*NA 9; LIR/ La8a In0erna de Re0orno /odi"iada :9
P*ANI*NA 9? R(IA @ Re0orno so>re Inves0imen0o Adiionado :;
P*ANI*NA 9: )PE )alor Peri4dio E3uivalen0e :?
P*ANI*NA 9< )RC )ida de Re0orno do Capi0al ou PaI@>aH simples ::
P*ANI*NA 9= )RC )ida de Re0orno do Capi0al ou PaI@>aH simples aumulado ::
P*ANI*NA 96 )RC )ida de Re0orno do Capi0al ou PaI@>aH aFus0ado :<
P*ANI*NA 95 )RI )ida de Re0orno do Inves0imen0o ou PaI@>aH AFus0ado :=
P*ANI*NA ;7 /Xnimo mYl0iplo omum de inves0imen0os :=
P*ANI*NA ;1 An.lise da di"eren$a do inves0imen0o iniial :6
P*ANI*NA ;9 Flu8o de Cai8a da Al0erna0iva A :5
P*ANI*NA ;; Flu8o de Cai8a da Al0erna0iva B :5
P*ANI*NA ;? An.lise de Inves0imen0os Lodos o m10odos <7
P*ANI*NA ;:B +NIL ANS*ISE +E C(NSLRUTV( +E ESLRA+A <1
P*ANI*NA ;<B An.lise de Inves0imen0o PIL GN) <9
PARTE 1 - APLICAES DA MATEMTICA FINANCEIRA E
ANLISE GERENCIAL DE RESULTADOS
1 RE)ISV( +A /ALE/SLICA FINANCEIRA AP*ICA+A
1.1 CAPILA*IQATV( SI/P*ES
1.1.1 ,uros Simples
No regime de Capi0ali#a$%o Simples os Furos s%o alulados sempre so>re o valor iniial' n%o oorrendo 3ual3uer al0era$%o da
>ase de .lulo duran0e o perXodo de .lulo dos Furos. Na modalidade de ,uros Simples a >ase de .lulo 1 sempre o )alor A0ual
ou )alor Presen0e &P)-' en3uan0o 3ue na modalidade de +eson0o Ban.rio a >ase de .lulo 1 sempre o valor nominal do 0X0ulo
&F)-. ( regime de Capi0ali#a$%o Simples represen0a' por0an0o' uma e3ua$%o ari0m10ia' sendo 3ue o api0al rese de "orma linear'
seguindo uma re0a' logo' 1 indi"eren0e se os Furos s%o pagos periodiamen0e ou no "inal do perXodo 0o0al. ( regime de
Capi0ali#a$%o Simples 1 mui0o u0ili#ado em paXses om >ai8o Xndie de in"la$%o e us0o real do dinAeiro >ai8o' no en0an0o' em
paXses om al0o Xndie de in"la$%o ou us0o "inaneiro real elevado' a e8emplo do Brasil' a u0ili#a$%o de Capi0ali#a$%o Simples s4 1
reomendada para aplia$Ges de ur0o pra#o. A Capi0ali#a$%o Simples' por1m' represen0a o inXio do es0udo de /a0em.0ia
Finaneira' pois 0odos os es0udos de /a0em.0ia Finaneira s%o oriundos de Capi0ali#a$%o Simples.
Nomenclaturas
=
Para "aili0ar os .lulos se "a# neess.rio de"inir ada elemen0o om algum sXm>olo. Para "aili0ar o uso de aluladoras
"inaneiras u0ili#aremos os mesmos sXm>olos das mesmas' a sa>erB
P) ^ )alor Presen0e' )alor A0ual' /on0an0e Iniial' Capi0al Iniial' )alor de A3uisi$%o' )alor a )is0aD
F) ^ )alor Fu0uro' /on0an0e Final' )alor Nominal' )alor de um LX0ulo' )alor do Capi0al iniial mais Figura 1 LEC*A+( +A
CA*CU*A+(RA NP 19C FurosD
P/L ^ Pagamen0o' )alor da pres0a$%o ou dep4si0o peri4dio' )alor de uma mensalidade' )alor das parelasD
n ^ nYmero de perXodos &e8pressa sempre o nYmero de perXodos a 3ue se re"ere a 0a8a-D
i ^ La8a de Furos &para as "4rmulas u0ili#a@se a 0a8a uni0.ria' para uso de aluladora a 0a8a e8pressa em b' no E8el pode@se
u0ili#ar a 0a8a uni0.ria ou 0a8a peren0ual om o sXm>olo b logo ap4s a india$%o da 0a8a-D
F ^ )alor dos ,uros pagos duran0e um perXodoD
+> ^ )alor do +eson0o Ban.rio Simples.
Clculo 1uros Simples
(s Furos simples ara0eri#am por serem alulados sempre so>re o valor iniial do empr1s0imo ou aplia$%o na da0a #ero'
permaneendo inal0erado duran0e 0odo o perXodo.
Para melAor en0endimen0o da aplia$%o dos onei0os de Furos simples' vamos supor o seguin0e e8emploB
E[E/P*( 1 +EFINITV( +E ,UR(S E /(NLANLE
Uma pessoa assume uma dXvida de Rc 1.777'77 a 0a8a de :'77b ao mKs' por um perXodo de < meses. 2ual o valor "inal des0a
dXvida usando o modelo de Furos simplesW
La>ela 1 )alor Fu0uro ,uros Simples
S I M B . M S 1 M S 2 M S 3 M S 4 M S 5 M S 6 T O T A L
M O N T A N T E A N T E R I O R P V 1 . 0 0 0 , 0 0 1 . 0 5 0 , 0 0 1 . 1 0 0 , 0 0 1 . 1 5 0 , 0 0 1 . 2 0 0 , 0 0 1 . 2 5 0 , 0 0 1 . 0 0 0 , 0 0
V A L O R D O J U R O M E N S A L J 5 0 , 0 0 5 0 , 0 0 5 0 , 0 0 5 0 , 0 0 5 0 , 0 0 5 0 , 0 0 3 0 0 , 0 0
M O N T A N T E F I N A L F V 1 . 0 5 0 , 0 0 1 . 1 0 0 , 0 0 1 . 1 5 0 , 0 0 1 . 2 0 0 , 0 0 1 . 2 5 0 , 0 0 1 . 3 0 0 , 0 0 1 . 3 0 0 , 0 0
Valor do 1uro Simples
1 PV ` i ` n
Valor do Montante Simples Final
FV PV` (1+i`n)
Valor Presente - 1uros Simples
PV FV/(1+1`n)
Clculo da Taxa de 1uros Simples
i 1/(PV`n)
ou
i (FV-PV)/(PV`n)
Clculo do Perodo em 1uros Simples
n 1/(PVì)
ou
n (FV-PV)/(PVì)
1.1.9 +eson0o Ban.rio Simples
Um dos modelos de Furos simples mais u0ili#ados no /erado Finaneiro 1 o Aamado Furo an0eipado' Furo adian0ado' deson0o
de 0X0ulos ou simplesmen0e +eson0o Ban.rio. Es0e 1 o modelo u0ili#ado na modalidade de deson0o e 0am>1m por Empresas de
Fa0oring' >em omo em 0ransa$Ges de ur0o pra#o 3uando o pagamen0o "or e"e0uado em uma Ynia parela' inlusive para .lulo
de pre$o de venda.
Es0e modelo onsis0e em alular o )alor Presen0e deson0ando do )alor Fu0uro &)alor de Fae- uma parela igual ao produ0o do
)alor Fu0uro pela d0a8a de Furosd e pelo nYmero de perXodos a01 o venimen0o do 0X0ulo negoiado.
Es0a d0a8a de Furosd 0am>1m se denomina no merado de d0a8a de deson0o >an.riod ou ]0a8a de Furo an0eipadaC.
Para a de0ermina$%o do venimen0o ou perXodo de an0eipa$%o do ree>imen0o do 0X0ulo u0ili#a@se sempre o onei0o de Furo pela
regra dos >an3ueiros' onsiderando@se os dias e8a0os en0re as da0as' no en0an0o' a 0a8a normalmen0e 1 de0erminada de "orma
mensal' 0rans"ormando@se em 0a8a di.ria den0ro do onei0o de Furo ordin.rio' ou seFa' omo se 0odos os meses "ossem iguais a ;7
dias. Em mui0os asos 1 omum 3ue' al1m da di"eren$a en0re a da0a do deson0o e da0a do venimen0o' o>ra@se um inremen0o de
1 ou 9 dias des0inados a o>ran$a e 0rans"erKnia dos reursos no sis0ema >an.rio' onAeido no merado "inaneiro omoB +e7 ^
Co>rado Furo a01 a da0a do venimen0oD +e1 ^ 2uando o Furo 1 o>rado a01 um dia ap4s o venimen0o ou +e9' 3uando
inremen0a@se 9 dias ao venimen0o . ! omum 0am>1m 3ue 3uando o venimen0o oorrer em s.>ado' domingo ou "eriado
prorroga@se o venimen0o para o primeiro dia Y0il seguin0e' al1m do e8pos0o aima.
Nas opera$Ges om empresas de Fa0oring u0ili#am@se os mesmos proedimen0os de +eson0o Ban.rio' oorrendo em alguns
asos um pe3ueno aFus0e nas 0a8as de des.gio' represen0ada no +eson0o Ban.rio pela 0a8a de deson0o.
E[E/P*( 9 CS*CU*( +( Nf/ER( +E +IAS PARA C(BRANTA +E ,UR(S
6
Uma empresa deson0ou um em 99/7?/9776 um 0X0ulo uFo venimen0o 1 99/7:/9776. 2uan0os dias o >ano u0ili#ar. na o>ran$a
dos FurosW
Com venimen0o em +e7
Respos0aB Para a de0ermina$%o do nYmero de dias' onsidera@se o alend.rio ivil' sendo o>rado Furos a01 o primeiro dia Y0il' aso
o venimen0o oorrer em "eriado' s.>ado ou domingo. No e8emplo' a da0a do venimen0o &99/7:/9776- 1 uma 3uin0a@"eira' no
en0an0o' 1 e8a0amen0e o dia do "eriado de Corpus CAris0i' logo' o primeiro dia Y0il 1 9;/7:/9776. *ogo' se o venimen0o "or em
+e7' ser. no dia 9;/7:/9776' represen0ado uma di"eren$a de ;1 dias. Para +e1' o venimen0o passa para 9</7:/9776' ou seFa na
segunda "eira' logo' 0emos ;? dias e +e9' ;: dias' podendo represen0ar uma onsider.vel di"eren$a no valor dos Furos pagos'
mui0o aima do mKs omerial de ;7 dias.
Seguindo a mesma l4gia de Furos simples' para de0ermina$%o do valor do Furo simples' 0eremosB
1 PV ` i ` n
Valor do Desconto Bancrio Simples
Para o .lulo do valor do deson0o an0eipado u0ili#aremos a mesma l4gia de Furos simples' al0erando@se apenas as >ases de
.lulo' ou seFaB
F) ^ )alor nominal do 0X0ulo ou valor de "ae.
P)> ^ )alor Presen0e om +eson0o Ban.rio.
+> ^ )alor do +eson0o Ban.rio &par0e deson0ada pelo >ano ou "a0oring-.
ia ^ Furos an0eipados ou 0a8a de deson0o.
*ogoB
Db FV ` ia ` n
Valor Presente em Desconto Bancrio Simples
Sendo 3ue o )alor Presen0e do LX0ulo ser. o>0ido om a su>0ra$%o do )alor do +eson0o' ou seFaB
P) ^ F) @ +
*ogoB
PVb FV ` (1-ia`n)
Valor Futuro em Desconto Bancrio Simples
Par0indo@se da "4rmula aima' podemos de"inir o .lulo do )alor Nominal do LX0ulo &F)-B
FV PVb/(1-ia
` n)
Clculo da Taxa de Desconto Bancrio Simples
Sendo 3ue para alularmos a 0a8a de Furo an0eipado' 0eremosB
i Db/(FV`n)
ou
i (FV-PV)/(FV`n)
Clculo do nmero de perodos em Desconto Bancrio Simples
Para o .lulo do nYmero de perXodos em deson0o >an.rio simples' 0eremosB
n Db/(FVì)
ou
n (FV-PV)/(FVì)
Para .lulo de ,uros Simples e +eson0o Ban.rio Simples reomendamos sempre u0ili#ar as "4rmulas' pois as aluladoras
"inaneiras es0%o programadas para .lulo em regime de api0ali#a$%o ompos0a' sendo 3ue apenas a aluladora NP 19C e"e0ua
alguns .lulos de Furos simples' ou seFa' o valor do Furo ou deson0o' no en0an0o' numa l4gia n%o mui0o ompa0Xvel om as
demais aplia$Ges.
1.1.; ,uros (rdin.rios' ,uros E8a0os E ,uros pela Regra dos Ban3ueiros
(s Furos s%o onsiderados ordin.rios 3uando u0ili#am o ano omerial para es0a>eleer a Aomogeneidade en0re a 0a8a e o 0empo.
*ogo' em Furos ordin.rios' 0odos os meses 0Km ;7 dias e o ano 0em ;<7 dias.
,uros e8a0os s%o a3ueles em 3ue se u0ili#a o alend.rio ivil para veri"iarmos a 3uan0idade de dias en0re duas da0as. *ogo' 3uando
o mKs 0em ;1 dias deveremos onsiderar o 0o0al e n%o apenas ;7 dias. Nes0e proedimen0o de .lulo de Furo 1 neess.ria 3ue a
0a8a de Furos seFa de0erminada sempre de "orma anual ou di.ria.
Para "aili0ar o .lulo de Furos nes0as modalidades 1 "undamen0al e"e0uarmos o .lulo om 0a8a anual e o 0empo e8presso em
dias dividido pelo nYmero 0o0al de dias do ano omerial &;<7 dias- ou ano e8a0o &;<: ou ;<< dias-.
(s dois onei0os aima s%o apliados no merado "inaneiro' sendo mais usual o onei0o de ,uro (rdin.rio ou Comerial' no
en0an0o' na maioria das ve#es os >anos n%o u0ili#am os onei0os puros de ,uros E8a0os ou (rdin.rios' u0ili#ando uma
om>ina$%o en0re os dois onei0os' ou seFaB
5
@ Para on0agem do nYmero de dias en0re duas da0as u0ili#a@se o onei0o de ,uros E8a0os' ou seFa' alend.rio ivil.
@ Para de0erminarmos o nYmero 0o0al de dias de um ano ou mKs u0ili#a@se o onei0o de ,uros (rdin.rios' ou seFa' um mKs 1 igual a
;7 dias e um ano 1 igual a ;<7 dias' podendo ser u0ili#ado 0a8a mensal de Furos' 0a8a anual ou 3ual3uer ou0ra periodiidade.
@ Es0e onei0o u0ili#ado pelos >anos 1 onAeido omo ,uros pela Regra dos Ban3ueiros.
( onei0o de ,uros pela Regra dos Ban3ueiros 1 u0ili#ado na grande maioria das 0ransa$Ges "inaneiras de ur0o pra#o'
prinipalmen0e em opera$Ges de "inaniamen0o de api0al de giro para li3uida$%o em um Ynio pagamen0o.
/ui0os >anos u0ili#am 0am>1m es0e onei0o no .lulo de Furos de ada parela de empr1s0imos' onsiderando@se os dias e8a0os
en0re as da0as de pagamen0o da pres0a$%o.
E[E/P*( ; ,UR(S (R+INSRI(S' ,UR(S E[AL(S E ,UR(S PE*A REGRA +(S BAN2UEIR(S
Calular os Furos ordin.rios' Furos e8a0os e Furos pela regra dos >an3ueiros de um api0al de Rc 177.777'77 apliados de
1:/7=/9717 a 1:/75/9717 em >ano 3ue o>ra Furos de ;7b ao ano.
a- Pelo ,uro (rdin.rio ou Comerial
>- Pelo ,uro E8a0o
- Pela Regra dos Ban3ueiros
a) 1uro Ordinrio ou Comercial
P) ^ Rc 177.777'77
n ^ <7 dias ^ <7/;<7 anos
i ^ ;7b ao ano ^ 7';7 ao ano.
,^ WW
, ^ P) g i g n
, ^ 177.777'77 8 <7/;<7 8 7';7
1 R$ 5.000,00
b) 1uro Exato
P) ^ Rc 177.777'77
n ^ <9 dias ^ <9/;<: anos
i ^ ;7b ao ano ^ 7';7 ao ano
, ^ WW
, ^ P) g i g n
, ^ 177.777'77 8 <9/;<: 8 7';7
1 R$ 5.095,89
c) 1uros pela Regra dos Banqueiros
P) ^ Rc 177.777'77
n ^ <9 dias ^ <9/;<7 anos.
,^ WW
, ^ P) g i g n
,^ 177.777'77 8 <9/;<7 8 7';7
1 R$ 5.166,67
(u om 0a8a mensalB
P) ^ Rc 177.777'77
n ^ <9 dias ^ <9/;7 meses.
i ^ ;7b ao ano ^ 9':b ao mKs ^ 7'79: ao mKs.
,^ WW
, ^ P) g i g n
,^ 177.777'77 8 <9/;7 8 7'79:
1 R$ 5.166,67
Resposta: Como podemos pere>er' nes0e proedimen0o os Furos e"e0ivamen0e pagos s%o sempre maiores pela Regra dos
Ban3ueiros' nes0e aso R$ 5.166,67' en3uan0o pelo ,uro Comerial seria de R$ 5.000,00 e pelo ,uro E8a0o para o mesmo perXodo
seria de R$ 5.095,89.
E[E/P*( ? ,UR( SI/P*ES ANUA*
Calular os Furos ordin.rios' Furos e8a0os e Furos pela regra dos >an3ueiros de um api0al de Rc 177.777'77 apliados de
91/7:/9775 a 91/7:/9717 em >ano 3ue o>ra Furos de ;7b ao ano.
a) 1uro Ordinrio ou Comercial
P) ^ Rc 177.777'77
n ^ ;<7 dias ^ ;<7/;<7 anos
,^ WW
, ^ P) g i g n
, ^ 177.777'77 8 ;<7/;<7 8 7';7
1 R$ 30.000,00
b) 1uro Exato
P) ^ Rc 177.777'77
n ^ ;<< dias ^ ;<</;<< anos
i ^ ;7b ao ano ^ 7';7 ao ano
, ^ WW
, ^ P) g i g n
, ^ 177.777'77 8 ;<</;<< 8 7';7
1 R$ 30.000,00
c) 1uro pela regra dos banqueiros
P) ^ Rc 177.777'77
n ^ ;<< dias ^ ;<</;<7 anos
,^ WW
, ^ P) g i g n
, ^ 177.777'77 8 ;<</;<7 8 7';7
1 R$ 30.500,00
Resposta: Pelo Furo Comerial ou (rdin.rio e pelo ,uro E8a0o o valor 1 de Rc ;7.777'77' no en0an0o' pela regra dos >an3ueiros o
valor do Furo 1 sempre superior' no aso' Rc ;7.:77'77. *ogo' a longo pra#o' o .lulo do Furo omerial ou Furo e8a0o 1
e8a0amen0e igual.
Observao: ( onei0o do Furo pela regra dos >an3ueiros 1 u0ili#ado na maioria das 0ransa$Ges "inaneiras' prinipalmen0e em
opera$Ges de empr1s0imos e em opera$Ges de +eson0o Ban.rio e demais 0ransa$Ges de ur0o e m1dio pra#o. Lam>1m em
parelamen0o de empr1s0imos u0ili#a@se o onei0o de Furos pela regra dos >an3ueiros' al0erando@se o venimen0o de ada parela
ou o>rando@se os Furos re"eren0es aos dias e8a0os en0re as da0as de pagamen0o. h longo pra#o' o impa0o do .lulo do Furo pela
regra dos >an3ueiros poder. produ#ir uma grande impa0o no resul0ado' pois a longo pra#o' 0odas as opera$Ges "inaneiras s%o
om api0ali#a$%o ompos0a.
17
Para pere>ermos a di"eren$a en0re os proedimen0os de ,uros Simples e +eson0o Ban.rio Simples' apresen0amos a seguir o
seguin0e e8emploB
1.1.? Lari"as e despesas >an.rias
Al1m da o>ran$a da 0a8a de deson0o so>re o valor nominal dos 0X0ulos' ou seFa' so>re o )alor Fu0uro' os >anos o>ram diversas
ou0ras 0ari"as' a sa>erB
TAC - Taxa de Abertura de Crdito
A LAC La8a de A>er0ura de Cr1di0o 1 o>rada em ada negoia$%o di.ria' sendo normalmen0e de0erminada a0rav1s de um valor
pr1@de0erminado ou um peren0ual &b- so>re o valor da negoia$%o di.ria. Nas opera$Ges de Capi0al de Giro e (pera$Ges de
Finaniamen0o a pra#o 1 mais omum a o>ran$a de uma 0ari"a "i8a' variando de >ano para >ano e dependendo 0am>1m da
movimen0a$%o >an.ria da empresa. Nas demais opera$Ges "inaneiras& prinipalmen0e om Fa0oring- o mais omum 1 a
o>ran$a de uma omiss%o so>re o valor li>erado.
IOF - Imposto sobre Operaes Financeiras
( I(F Impos0o so>re (pera$Ges Finaneiras 1 de0erminado a0rav1s de uma 0a8a peri4dia' seguindo o mesmo proedimen0o da
0a8a de Furos. Nos Yl0imos anos es0a 0ari"a 1 da ordem de 1':b ao ano' podendo osilar' dependendo da opera$%o "inaneira.
Algumas 0ransa$Ges s%o isen0as' prinipalmen0e aplia$Ges "inaneiras.
TC - Tarifa de Cobrana
A LC Lari"a de Co>ran$a 1 de0erminada para ada 0X0ulo o>rado. Es0a 0ari"a varia mui0o de >ano para >ano e prinipalmen0e
do grau de in"orma0i#a$%o da empresa. As grandes empresas man0Km liga$%o dire0a om o >ano' e"e0uando@se 0oda a 0rans"erKnia
de dados de "orma ele0rEnia' "aili0ando@se assim o 0ra>alAo de >ase de dados e dando maior seguran$a ao sis0ema. ! Aamado
0am>1m de us0o do >ole0o' prinipalmen0e 3uando da o>ran$a >an.ria. Para negoia$%o de Ae3ues pr1@da0ados es0e us0o 1
>em in"erior 3ue os demais 0X0ulos.
IR - Imposto de Renda
Em aplia$Ges "inaneiras 1 omum a o>ran$a de Impos0o de Renda' o>rado normalmen0e so>re o valor dos Furos au"eridos. Na
grande maioria dos asos es0e impos0o 1 da ordem de 97b. /ui0as opera$Ges s%o isen0es ou 0ri>u0adas dire0amen0e na "on0e. ( IR
inide 0am>1m em remessas para o e80erior.
Outras Tarifas e Despesas
Em algumas opera$Ges "inaneiras 1 omum a o>ran$a de ou0ras 0ari"as' 0ais omo +(C' Fa8' Seguro' E0.' prinipalmen0e em
opera$Ges om Fa0oring.
CPMF - Contribuio Provisria de Mov. Financeira
Represen0a a 0a8a o>rada de CP/F. A01 ;1/19/977= "oi de 7';6b so>re movimen0a$%o "inaneira da opera$%o' 3ue poder. ser o
valor nominal dos 0X0ulos. Normalmen0e n%o "oi o>rada nas opera$Ges de deson0o >an.rio' no en0an0o' di"iilmen0e as empresas
de Fa0oring n%o o>ravam es0a 0a8a.
Tarifas de empresas de Factoring
As empresas de Fa0oring u0ili#am o mesmo proedimen0o de +eson0o Ban.rio Simples' al0erando@se apenas algumas
nomenla0uras' 0ais omo' Ad )alorem no lugar de LAC' F+ &Fa0or +ia- ao inv1s de' 0a8a de deson0o FC &Fa0or de Compra- no
lugar de P) &)alor Presen0e-. +o pon0o de vis0a on0.>il' o valor do des.gio 1 onsiderado omo um a>a0imen0o do pre$o de
venda e n%o despesas "inaneiras' 3uando a opera$%o "or om deson0o >an.rio. Normalmen0e a parela de Ad )alorem &LAC- 1
um pe3ueno b so>re o 0o0al dos 0X0ulos' pois es0a 1 a >ase de 0ri>u0a$%o dos impos0os muniipais e "ederais.
E[E/P*( :B ,UR(S SI/P*ES E +ESC(NL( SI/P*ES
Uma meradoria "oi vendida em 7;/7:/17 para venimen0o de ;7 dias' ou seFa' om venimen0o em 7;/7</17. ( Pre$o a vis0a da
meradoria "oi de Rc 1.777'77 e o us0o "inaneiro 1 de 9b ao mKs. +e0erminarB
a- ( pre$o a pra#o' no regime de Furos simples onsiderando@se Furos omeriaisD
>- ( valor lX3uido ree>ido' aso o resul0ado da venda "or deson0ado pela l4gia de +eson0o Ban.rio Simples' u0ili#ando@se a
regra dos >an3ueiros e a o>ran$a "oi e"e0uada em +e9 om a mesma 0a8a de 9b ao mKs' I(F de 1':b ao ano' LAC de 9b do
valor do 0X0ulo e LC Lari"a de Co>ran$a de Rc :'77.
- ( pre$o a pra#o' u0ili#ando@se a l4gia de +eson0o Ban.rio Simples' on"orme i0em >.
Soluo:
Item a: Clculo do Preo com 1uros Simples
P) ^ Rc 1.777'77
n ^ ;7 dias ^ 1 mKs
i ^ 9b ao mKs ^ 7'79
F) ^ WWW
FV PV` (1+i`n)
F) ^ 1.777'77 g &1e7'79g1-
F) ^ 1.777'77 g 1'79
FV R$ 1.020,00
Item b: Clculo do Valor Lquido com Desconto Bancrio
Simples
F) ^ Rc 1.797'77
ia ^ 9'7b ao mKs ^ 7'79
n ^ ;< dias ^ ;</;7 &dia 16/7?/76 ai numa se80a@"eira' no
en0an0o' na segunda@"eira 1 o "eriado de Liraden0es' logo' o
venimen0o em +e9 ser. no dia 9;/7?/76-
+>^ WWWW
Db FV ` ia ` n
+> ^ 1.797'77 g 7'79 g ;</;7
11
+> ^ R$ 24,48
IOF FV ` IOF ` n
I(F ^ 1.797'77g7'71:g;</;<7
I(F ^ R$ 1,53
TAC FV ` TAC
LAC ^ 1.797'77g7'79
LAC R$ 20,40
LC ^ R$ 5,00
P)> ^ 1.797'77 9?'?6 @1':; 97'?7 :'77
P)> ^ R$ 968,59
Item c: Clculo do Preo com Desconto Bancrio
Simples
P) ^ Rc 1.777'77
LC ^ Rc :'77
Lo0al P) ^ R$ 1.005,00
n ^ ;< dias ^ ;</;7
ia ^ 9b ao mKs ^ 9'?7b para ;< dias
I(F ^ 1':b ao ano ^ 7'1:b para ;< dias
LAC ^ 9'77b s/ 0o0al
Lo0al de b de deson0o ^ 9'?7b e 7'1:b e 9'77b ^ 4,55 ^
7'7?::
F) ^ WWW
FV PVb/(1-ia`n-
F) ^ 1.77:/&1 7'7?::g1-
F) ^ 1.77:/7'5:?:
F) ^ R$ 1.052,91
Resposta: Se onsiderarmos Furos simples e perXodo omerial &0odos os meses 0Km ;7 dias- o valor para ;7 dias ser. de R$
1.020,00. No en0an0o' se es0e valor "or deson0ado nas da0as aima' o valor lX3uido ree>ido ser. de apenas R$ 968,59. *ogo' para
garan0ir o mesmo valor da venda a vis0a' a meradoria dever. ser vendida por R$ 1.052,91 ou seFa' om inremen0o de 5,29.
1.9 CAPILA*IQATV( C(/P(SLA
1.9.1 Conei0o de Capi0ali#a$%o Compos0a
No regime de Capi0ali#a$%o Compos0a os Furos produ#idos num perXodo ser%o aresidos ao valor apliado e no pr48imo perXodo
0am>1m produ#ir%o Furos' "ormando o Aamando ],uros so>re ,urosC. A Capi0ali#a$%o Compos0a ara0eri#a@se por uma "un$%o
e8ponenial' onde o api0al rese de "orma geom10ria. ( in0ervalo ap4s o 3ual os Furos ser%o aresidos ao api0al 1 denominado
de ]perXodo de api0ali#a$%oC' logo' se a api0ali#a$%o "or mensal' signi"ia 3ue a ada mKs os Furos s%o inorporados ao api0al
para "ormar nova >ase de .lulo do perXodo seguin0e. ! "undamen0al' por0an0o' 3ue em regime de Capi0ali#a$%o Compos0a se
u0ili#e a Aamada ]0a8a e3uivalen0eC' devendo sempre a 0a8a es0ar e8pressa para o perXodo de api0ali#a$%o' sendo 3ue o ]nC
&nYmero de perXodos- represen0e sempre o nYmero de perXodos de api0ali#a$%o.
Em eonomia in"laion.ria ou em eonomia de Furos elevados 1 reomendada a aplia$%o de Capi0ali#a$%o Compos0a' pois a
aplia$%o de Capi0ali#a$%o Simples poder. produ#ir dis0or$Ges signi"ia0ivas prinipalmen0e em aplia$Ges de m1dio e longo pra#o
e em eonomia om al0os Xndies de in"la$%o produ# dis0or$Ges mesmo em aplia$Ges de ur0o pra#o.
Para "ins de an.lises gereniais' apliados em an.lise de us0os e resul0ados' parelamen0os de pagamen0os ou ree>imen0os'
"inaniamen0os e amor0i#a$Ges' an.lise de inves0imen0os e aplia$Ges de m1dio e longo pra#o se u0ili#am sempre o regime de
Capi0ali#a$%o Compos0a.
Para api0ali#a$%o ompos0a' u0ili#a@se 0am>1m a mesma sim>ologia apresen0ada no i0em 1.9' om van0agem 3ue nes0a
modalidade poder. 0am>1m ser u0ili#ado as aluladoras "inaneiras' independen0emen0e de modelo.
Para "aili0ar o desenvolvimen0o dos e8emplos pr.0ios' u0ili#aremos o desenvolvimen0o a0rav1s de "4rmulas e 0odas a dias para o
>om uso de aluladoras "inaneiras' prinipalmen0e a aluladora NP 19C.
No modelo de Furo ompos0o 0eremosB
La>ela 9 @ C.lulo do ,uro Compos0o

S I MB. M S 1 M S 2 M S 3 MS 4 M S 5 MS 6 TOT AL
M ONT ANT E ANTERI OR P V 1. 000, 00 1. 050, 00 1. 102, 50 1. 157, 63 1. 215, 51 1. 276, 28 1. 000, 00
V ALOR DO JURO MENS AL J 50, 00 52, 50 55, 13 57, 88 60, 78 63, 81 340, 10
M ONT ANT E FI NAL FV 1. 050, 00 1. 102, 50 1. 157, 63 1. 215, 51 1. 276, 28 1. 340, 10 1. 340, 10
1.9.9 F4rmulas de Capi0ali#a$%o Compos0a
Clculo do Valor Futuro em Capitalizao Composta
( .lulo do )alor Fu0uro em Capi0ali#a$%o Compos0a 1 o resul0an0e de suess%o de .lulos de )alor Fu0uro em ,uros Simples' a
sa>erB
FV PV`(1+i)
n

Clculo do Valor Presente em Capitalizao Composta
Para de0erminarmos o )alor Presen0e' >as0a isolamos o P)' ou seFaB
PV FV/(1+i)
n
Sendo mais u0ili#ado a dedu$%o a>ai8oB
PV FV`(1+i)
-n
Clculo da Taxa de 1uros em Capitalizao Composta
A de0ermina$%o da 0a8a de Furos 0am>1m 1 o>0ida pelo isolamen0o do "a0or ]iC' devendo ser u0ili#ado a e8ponenia$%o inversa ou
rai#B
19
i (FV/PV)
(1/n)

Clculo do valor do 1uro em Capitalizao Composta
A de0ermina$%o do valor dos Furos 0am>1m 1 o>0ida pelo isolamen0o do "a0or ],C' sendo alulado om >ase na di"eren$a en0re o
/on0an0e &)alor Fu0uro^F)- e o )alor Presen0e &P)- podendo ser alulado om >ase no )alor Fu0uro ou om >ase no )alor
Presen0e' assim sendo' 0eremosB
C.lulo do valor do ,uro Base )alor Fu0uroB
1 FV ` (1- (1+i)
-n
)
C.lulo do valor do ,uro Base )alor Presen0eB
1 PV ` ((1+i)
n
- 1)
Clculo do perodo de aplicao em Capitalizao Composta
Podemos de0erminar o nYmero de perXodos a0rav1s da "4rmula >.sia do /on0an0eB
Para alularmos o ]nC 1 neess.rio u0ili#ar a "un$%o logarX0mia dos elemen0os' podendo se u0ili#ado *ogari0mo Neiperiano &*N-
ou *ogari0mo +eimal &*(G-' a sa>erB
n LOG(FV/PV)/LOG(1+i)
(U
n LN(FV/PV)/LN(1+i)
1.9.; La8a E3uivalen0e e La8a Nominal em Capi0ali#a$%o Compos0a
Em api0ali#a$%o ompos0a' o orre0o 1 3ue se o perXodo de api0ali#a$%o e a 0a8a es0iverem em unidade de 0empo di"eren0e' os
Furos 3ue um api0al rende' por onse3ien0e o mon0an0e "inal seFam iguais' independen0e do perXodo de api0ali#a$%o.
Para onseguirmos is0o deveremos usar a seguin0e "orma para ade3uar a 0a8a ao perXodo de api0ali#a$%oB
i1 ^ 0a8a onAeida
i9 ^ 0a8a desonAeida ou prourada
n1 ^ perXodo rela0ivo a 0a8a onAeida
n9 ^ perXodo rela0ivo a 0a8a prourada ou desonAeida
*ogoB
i2 (1 + i1)
(n2/n1)
- 1
Para a u0ili#a$%o das aluladoras "inaneiras dever%o ser onsiderados os seguin0es proedimen0osB
P) ^ 177 &>ase 177- om sinal nega0ivo &CNS-
F) ^ 177 e bi1 &0a8a de Furo onAeida-' om sinal posi0ivo
n ^ n1/n9 ' ou seFa' o perXodo rela0ivo a 0a8a onAeida dividida pelo perXodo rela0ivo a 0a8a prourada' por0an0o' inverso ao
proedimen0o u0ili#ado om "4rmulas.
Taxa Nominal de 1uros
2uando se u0ili#a a Aamada ]0a8a nominalC' mui0o omum em empr1s0imos' prinipalmen0e pelo Sis0ema Finaneiro
de Na>i0a$%o e >anos es0rangeiros' devemos primeiramen0e de0erminar a 0a8a mensal' u0ili#ando@se a l4gia de 0a8a proporional
&Furos simples-' devendo ser alulado a 0a8a e"e0iva ao ano' u0ili#ando@se a l4gia de 0a8a e3uivalen0e &Furos ompos0os-.
E[E/P*( < LA[A N(/INA* +E ,UR(S
Considerando@se uma 0a8a nominal de Furos de 17':b ao ano' de0erminar o 0a8a mensal de Furos.
Para a de0ermina$%o da 0a8a mensal de Furos' u0ili#aremos o raioXnio de 0a8a proporional' a sa>erB
1
17': b g @@@@@@ ^ 7'6=: b ao mKs
19
Resposta: A 0a8a mensal de Furos e3uivalen0e a uma 0a8a nominal de 17':b ao ano 1 de 0,875 .
Taxa Efetiva de 1uros
No en0an0o' para de0erminarmos a 0a8a e"e0iva de Furos ao ano' deveremos onsiderar a l4gia de 0a8a e3uivalen0e' a
sa>erB
i2 (1 + i1)
(n2/n1)
- 1
E[E/P*( = LA[A EFELI)A +E ,UR(S
+e0erminar a 0a8a e"e0iva de Furos ao ano' sa>endo@se 3ue a 0a8a nominal de Furos "oi de 17':b ao ano' ou seFa' 7'6=:b ao mKs'
on"orme alulado no e8emplo an0erior.
i2 (1 + i1)
(n2/n1)
- 1
i9 ^ &1 e 7'7 6=:-
19
@ 1
i9 ^ 1'11797; 1
i9 ^ 7'11797; ^ 11,0203 ao ano
Pela Calculadora Financeira HP 12 C:
177 CNS P)
177'6=: F)
7 P/L
1/19 n
1;
i 11,0203
Resposta: A 0a8a anual e3uivalen0e a 7'6=:b ao mKs 1 11,0203 ao ano' ou seFa' uma 0a8a nominal de 17':b ao ano represen0a
uma 0a8a e"e0iva de 11,0203 ao ano.
Taxa Over
A 0a8a ]overC 1 u0ili#ada pelo merado "inaneiro para aplia$Ges de ur0o pra#o' normalmen0e om renova$Ges
di.rias. Para a de0ermina$%o da 0a8a e"e0iva' 1 u0ili#ado um proedimen0o similar ao veri"iado no e8erXio aima' de0erminando@
se a 0a8a di.ria de "orma proporional e a 0a8a e"e0iva alulada pela l4gia de 0a8a e3uivalen0e' om >ase nos dias Y0eis do mKs.
E[E/P*( 6 CS*CU*( LA[A EFELI)A [ ()ER
+e0erminar a 0a8a e"e0iva mensal de uma aplia$%o e"e0uada om uma 0a8a over de 9'=b ao mKs' sa>endo@se 3ue o mKs 0em 99
dias Y0eis.
Para de0erminarmos a 0a8a e"e0iva 1 neess.rio primeiro alularmos a 0a8a proporional ao dia' u0ili#ando@se a l4gia
de 0a8a proporional' ou seFaB
1
9'= b g @@@@@@ ^ 7'757 b ao dia
;7
Resposta: A 0a8a di.ria 1 de 0,090 .
No en0an0o' para de0erminarmos a 0a8a e"e0iva de Furos ao ano' deveremos onsiderar a l4gia de 0a8a e3uivalen0e'
onsiderando@se os dias Y0eis do mKs &99 dias-' a sa>erB
i2 (1 + i1)
(n2/n1)
- 1
i9 ^ &1 e 7'7 775
99
@ 1
i9 ^ 1'715566 @ 1
i9 ^ 7'715566 ^ 1,9988
Pela Calculadora Financeira HP 12 C:
177 CNS P)
177'75 F)
7 P/L
1/99 n
i 1,9988
Resposta: A 0a8a mensal e3uivalen0e a 9'=b ao mKs de 0a8a over 1 1,9988 ao mKs.
1.; CA*CU*A+(RA FINANCEIRA NP 19C @ PRINCIPAIS FUNTUES
Figura 9 LEC*A+( +A CA*CU*A+(RA NP 19C
HP 12C
C*[ ^ *impe#a do visor.
"C*[ ^ *impe#a de 0odas as mem4rias.
"FIN ^ *impe#a e8lusivamen0e das mem4rias "inaneiras.
"9 ^ Para de"inir duas asas' >as0ando de"inir o n
o.
de asas deseFado. E8.B Para ino asas usar ":. No en0an0o' indi"eren0e do n
o.
de asas mos0rado no visor' a aluladora u0ili#a 1? dXgi0os na mem4ria' >as0ando ampliar o n
o.
de asas para onAeermos os
valores de0alAados.
n ^ NYmero de perXodos re"eren0es a 0a8a de Furos
1?
i ^ La8a de Furo e8pressa em b. +ever. sempre es0ar e8pressa para o perXodo de api0ali#a$%o de"inido no ]nC nYmero de
perXodos.
P) ^ )alor Presen0e' )alor A0ual' )alor a )is0a' )alor da0a Qero' )alor de A3uisi$%o' )alor Iniial' Capi0al Iniial.
P/L ^ )alor do Pagamen0o' )alor da Pres0a$%o' Parela Igual' S1rie Uni"orme.
F) ^ )alor Fu0uro' )alor a Pra#o' /on0an0e de Aplia$%o' )alor Final.
RC* ^ Reupera$%o de valor regis0rado em alguma mem4ria "inaneira. U0ili#ado prinipalmen0e pa .lulo do )alor do ,uro'
a0rav1s da di"eren$a en0re o )alor Presen0e &P)- e )alor Fu0uro &F)-.
CNS ^ Lela para invers%o de sinal &e/@-. U0ili#ado sempre 3ue 0ra>alAarmos om "lu8o de ai8a. Normalmen0e os valores de
en0rada de ai8a s%o onsiderados om sinal posi0ivo e os valores de saXda de ai8a om sinal nega0ivo.
gBEG ^ Begin' u0ili#ado para .lulo om pres0a$%o an0eipada' ou seFa' 3uando a primeira pres0a$%o oorre no a0o da ompra e
em valor igual as demais pres0a$Ges &1en[-. /ui0o u0ili#ado no om1rio.
gEN+ ^ Para pres0a$Ges pos0eipadas &no "inal de ada perXodo-' sem en0rada &7en[-. U0ili#ado prinipalmen0e pelo sis0ema
>an.rio' no en0an0o' 0am>1m u0ili#ado no om1rio e parelamen0o em geral.
gCFo ^ )alor do Flu8o de Cai8a da da0a Qero.
gCFF ^ )alor do Flu8o de Cai8a nas demais da0as' a par0ir da da0a 1' sempre em se3iKnia.
gNF ^ NYmero de parelas iguais em se3iKnia em Flu8o de Cai8a.
"NP) ^ )alor Presen0e *X3uido em Flu8o de Cai8a.
"IRR ^ b de La8a de Re0orno em Flu8o de Cai8a.
g+./j ^ Para in"ormar da0a no "orma0o u0ili#ado no Brasil' ou seFaB +ia' /Ks e Ano.E8. 71/7=/977?. +igi0ar 71.7=977?
g/.+j ^ U0ili#ado para in"ormar da0a no sis0ema Ameriano' ou seFa' /Ks' +ia e Ano. E8. 7=/71/977?. +ig?i0ar 7=.71977?
g +Is ^ Para de0erminar a di"eren$a em dias en0re duas da0as.
E[E/P*( 5 CS*CU*( +E N. +E +IAS NP19C
Um 0X0ulo om venimen0o em 1:/7;/9776 "oi deson0ado em 7=/71/9776. Por 3uan0os dias "oi an0eipadoW
+ever. ser e"e0uada a op$%o da "orma de en0rada das da0as' ou seFa' modelo >rasileiro &g+./j-ou modelo ameriano &g/.+j-.
Para e"e0uarmos o .lulo de di"eren$a de da0as 1 neess.rio digi0armos primeiro a da0a mais an0iga. U0ili#ando@se o modelo
>rasileiro &g+./j-' 0eremosB
7=.719776 ENLER
1:.7;9776 g +Is
<6 +IAS
Respos0aB En0re 7=/71/9776 e 1:/7;/9776 e8is0em <6 dias' pois em 9776 "oi ano >isse80o.
g+ALE ^ Para de0erminar da0a "u0ura &da0a de venimen0o-.
E[E/P*( 17 CS*CU*( +( )ENCI/ENL( NP19C
,o%o e"e0uou um empr1s0imo em 1:/71/9776 para pagamen0o em =: dias. 2ual a da0a de venimen0oW
1:.719776 ENLER
=: g+ALE
;7.7;.9776 =
;7/7;/9776 domingo &=-
Respos0aB Um empr1s0imo e"e0uado em 1:/71/9776 para pagamen0o em =: dias 0er. seu venimen0o em ;7/7;/9776' num domingo
&=
o
. dia Y0il da semana-.
SL( EE[ ^ Para aionar .lulos om perXodos "raion.rios ]C. Reomendado permaneer sempre aionado. Se n%o "or
aionado o ]C' 1 onsiderado Furos ompos0os em 0odo o perXodo' se a "un$%o ]C "or desa0ivada os Furos da par0e "raion.ria ser.
alulado de "orma simples' u0ili#ando@se Furos ompos0os a01 o Yl0imo perXodo in0eiro.
ERR(R ; ^ (orre 3uando a aluladora n%o onsegue alular a La8a In0erna de Re0orno IRR' neessi0ando de uma es0ima0iva
de 0a8a para prosseguir o .lulo. Bas0a in"ormar uma es0ima0iva de 0a8a na "un$%o ]iC e na se3iKnia pressionar as 0elasB ] RC*C
]gC ]R/SC.
(>s.BP) e F) ou P) e P/L dever%o sempre ser digi0ados om sinal inverso.
1.? S!RIES +E PRESLATUES
1.?.1 Conei0o de S1ries Uni"ormes
Nos i0ens an0eriores o api0al era pago ou ree>ido de uma Ynia ve#. Nes0e aso o pagamen0o ou ree>imen0o do api0al 1
e"e0uado a0rav1s da suess%o de pagamen0os ou ree>imen0os.
2uando o o>Fe0ivo 1 li3uidar uma dXvida' 0em@se o proesso de A/(RLIQATV(' por ou0ro lado' 3uando se 3uer ons0i0uir um
api0al em da0a "u0ura' 0em@se um proesso de CAPILA*IQATV(.
As s1ries de pagamen0os ou ree>imen0os se ara0eri#am por um proesso de api0ali#a$%o ompos0a e os pagamen0os ou
ree>imen0os podem ser an0eipados &primeiro pagamen0o ou ree>imen0o no a0o' modo ]>eginC- ou pos0eipados &primeiro
pagamen0o no "inal do primeiro perXodo' modo ]endC-. Pode e8is0ir 0am>1m o pagamen0o pelo uso' ou seFa' sem 3ue AaFa
amor0i#a$%o' omo 1 o aso do aluguel' onAeido 0am>1m omo ANUI+A+ES PERP!LUAS.
1.?.9 F4rmulas de S1ries de Pagamen0os Uni"ormes
As prinipais "4rmulas de s1ries de pres0a$Ges s%oB
1:
Processo de Capitalizao:
Para alulo do )alor Fu0uro om dep4si0os e"e0uados no "inal de ada perXodo' 0eremosB
FV PMT`((1 + i)
n
- 1)/
i
No en0an0o' para de0erminarmos o valor do dep4si0o peri4dio no "inal de ada perXodo' poderemos u0ili#ar a "4rmula a>ai8oB
PMT (FVì)/((1+ i)
n
-1)
Processo de Amortizao:
A "4rmula a>ai8o 1 u0ili#ada para de0erminarmos o )alor Presen0e de uma dXvida parelada om pagamen0os no "inal de ada
perXodo.
PV PMT ` (1 - (1 + i)
-
n
)/i
A "4rmula a seguir de0ermina o )alor da Pres0a$%o uni"orme' sendo o pagamen0o e"e0uado no "inal de ada perXodo.
PMT (PVì)/(1-(1+ i)
-n
)
Para o .lulo de s1ries de pres0a$Ges' 1 pra0iamen0e indispens.vel a u0ili#a$%o de aluladoras "inaneiras' planilAas ele0rEnias
ou 0a>elas "inaneiras' pois a aplia$%o das "4rmulas aima impliam em "un$Ges e8poneniais' "iando invi.vel o .lulo de 0a8a
de Furos e nYmero de perXodos sem a u0ili#a$%o des0es reursos.
Clculo da Taxa de 1uros e Nmero de perodos
Para o .lulo da 0a8a de Furos &i- s4 ser. possXvel a0rav1s de 0en0a0iva e erro' simulando@se 0a8as de Furos a01 3ue a e3ua$%o seFa
verdadeira' on"orme "4rmulas aima espei"iadas' seFa para api0ali#a$%o ou amor0i#a$%o. Para o .lulo do nYmero de perXodos
&n- ser. possXvel a0rav1s de logari0mo.
Sries Antecipadas
Para .lulo de pres0a$Ges an0eipadas' >as0a mul0ipliar o resul0ado do F) e do P) por &1ei-' en3uan0o 3ue para o .lulo do
P/L' >as0a dividir o resul0ado por &1ei-. Nas aluladoras "inaneiras >as0a a0ivar a "un$%o ]>eginC.
1.?.; Anuidades Perp10uas
A s1ries perp10uas re"le0em apenas o direi0o a uso' ou seFa' o aluguel do >em' n%o oorrendo 3ual3uer amor0i#a$%o do >em.
Clculo do Valor Presente em sries perptuas
PV PMT/i
Clculo do Valor Presente em sries perptuas
PMT PV ` i
Clculo da taxa de juros em sries perptuas
i PMT/PV
9 AP*ICATUES +E /ALE/SLICA FINANCEIRA
9.1 AP*ICATUES FINANCEIRAS
As aplia$Ges "inaneiras normalmen0e es0%o suFei0as a o>ran$a de LA @ La8a de Adminis0ra$%o' I(F Impos0o so>re
(pera$Ges Finaneiras' CP/F Con0ri>ui$%o Provis4ria de /ovimen0a$%o Finaneira e IR @ Impos0o de Renda. Para a avalia$%o
do rendimen0o lX3uido' 1 neess.rio deson0ar es0as 0ari"as do rendimen0o 0o0al.
A LA La8a de Adminis0ra$%o normalmen0e 1 o>rada a0rav1s de uma 0a8a anual' variando em "un$%o do 0ipo de
aplia$%o.
( I(F @ Impos0o so>re (pera$Ges Finaneiras 0am>1m 1 de0erminado a0rav1s de uma 0a8a anual &normalmen0e 1':b ao
ano-' podendo ser redu#ido em "un$%o do 0empo de aplia$%o. Normalmen0e aplia$Ges para pra#os superiores a 95 dias s%o
isen0as' es0a>eleendo@se uma 0a>ela progressiva' inversamen0e ao pra#o de aplia$%o.
( IR @ Impos0o de Renda 1 de0erminado a0rav1s de b apliado so>re o rendimen0o >ru0o.
Nos "undos de aplia$Ges em geral' a alX3uo0a de IR e8lusivo na "on0e 1 deB
Prazo de acumulao Alquota na fonte
At 180 d!a" 22,50#
Ac!ma de 180 d!a" at 360 d!a" 20,00#
Ac!ma de 360 d!a" at 720 d!a" 17,50#
Ac!ma de 720 d!a" 15,00#
Tabela Rege!!"#a $ O%&'! F%()'!
E[E/P*( 11 AP*ICATV( E/ REN+A FI[A
Uma pessoa e"e0uou uma aplia$%o de Rc 17.777'77 em Renda Fi8a duran0e 57 dias. ( >ano remunerou uma 0a8a >ru0a de 1'97b
ao mKs de Furos simples. A LA La8a de Adminis0ra$%o o>rada nes0a ar0eira 1 da ordem de ?':b ao ano. ( I(F @ Impos0o so>re
(pera$Ges Finaneiras 1 isen0o por3ue o pra#o "oi superior a 95 dias. ( IR @ Impos0o de Renda re0ido na "on0e 1 99':b so>re o
rendimen0o >ru0o. +e0erminarB
1<
)alor do Rendimen0o *X3uido
)alor *X3uido ree>ido na da0a de resga0e.
La8a lX3uida ree>ida na aplia$%o.
P) ^ Rc 17.777'77
n ^ 57 dias ^ 57/;7 meses ^ ; meses
i ^ 1'9b ao mKs ^ 7'719 ao mKs.
LA ^ ?':b ao ano ^ 7'7?: ao ano
IR ^ 99':b s/ Furo >ru0o
,^ WW
a) Clculo do Rendimento Lquido
Rendimento Bruto 1,2 ao ms
, ^ P) g i g n
, ^ 17.777'77 8 57/;7 8 7'719
, ^ Rc ;<7'77
TA - Taxa de Administrao 4,5 ao ano
, ^ P) g i g n
, ^ 17.777'77 8 57/;<7 8 7'7?:
, ^ Rc 119':7
IR - Imposto de Renda retido na fonte 22,5
IR ^ ;<7'77 g 7'99:
IR ^ Rc 61'77
RL Rendimento Lquido
R* ^ , LA IR
R* ^ ;<7'77 119':7 61'77
R* ^ Rc 1<<':7
Clculo do Valor Lquido recebido na data de resgate.
F) ^ P) e R*
F) ^ 17.777'77 e 1<<':7
FV R$ 10.166,50
b) Clculo da Taxa lquida recebida na
aplicao.
17.777 CNS P)
17.1<<':7 F)
7 P/L
; n
i 7'::15b ao mKs
Resposta: A remunera$%o lX3uida ree>ida "oi da ordem de 7'::15b ao mKs' por0an0o' mui0o in"erior a 0a8a >ru0a' onsiderando@se
a 0ri>u0a$%o des0e 0ipo de aplia$%o.
E[E/P*( 19 CUSL( EFELI)( +E U/ +ESC(NL( +E +UP*ICALAS
Uma empresa e"e0uou uma opera$%o de deson0o >an.rio simples no valor de Rc ;.777'77 a0rav1s de 1: duplia0as om
venimen0o m1dio de 57 dias. +e0erminar o valor lX3uido ree>ido pela empresa e a 0a8a de Furos alulada so>re o valor lX3uido
ree>ido &Furos ompos0os-' sa>endo@se 3ue o >ano o>rouB 9'9b ao mKs de 0a8a de deson0o >an.rio simples' 1':b ao ano de
I(F Impos0o s/ (pera$Ges Finaneiras' Rc :7'77 de LAC La8a de Aprova$%o de Cr1di0o' o>rada s/ o valor negoiado e mais
Rc :'77 de LC Lari"a de Co>ran$a por 0X0ulo o>rado.
F) ^ Rc ;.777'77
i ^ 9'9b ao mKs ^ 7'799 ao mKs
n ^ 57 dias ^ 57/;7 meses ^ ; meses
I(F ^ 1':b ao ano
LAC ^ Rc :7'77
LC ^ Rc :'77
+> ^ WW
PB>^ WW
+> ^ F) g ia g n
+> ^ ;.777'77 g 7'799 g 57/;7 ^ 156'77
I(F ^ ;.777'77 g 7'71: g 57/;<7 ^ 11'9:
LAC ^ :7'77
LC ^ 1: g :'77 ^ =:'77
Lo0al de +eson0o ^ ;;?'9:
)alor *X3uido ^;.777'77 ;;?'9: ^ 9.<<:'=:
Clculo da Taxa Efetiva:.
C.lulo da La8a de ,uros Compos0osB
F) ^ Rc ;.777'77
P) ^ Rc 9.<<:'=:
N ^ ; meses
Utilizando calculadora financeira: HP 12C
;.777'77 CNS F)
9.<<:'=: P)
7 P/L
; n
i 4,02 ao mKs
Resposta: ( valor lX3uido ree>ido da negoia$%o de deson0o >an.rio simples "oi de Rc9.<<:'=: e a 0a8a de Furos ompos0os
&us0o e"e0ivo do dinAeiro- "oi de ?'79b ao mKs e n%o a 0a8a de 9'9b ao mKs in"ormado pelo >ano.
E[E/P*( 1; C(/PARALI)( C(/ CAPILA*IQATV( SI/P*ES E C(/P(SLA LA[A /ENSA*
Uma empresa neessi0a de imedia0o o valor de Rc17.777'77 para pagamen0o no "inal de 167 dias. ( us0o "inaneiro 1 da ordem
de ?b ao mKs. +e0erminar o mon0an0e "inal a pagar e o us0o real do dinAeiro' onsiderando@se as seguin0es modalidades de FurosB
a. ,uros Simples
>. +eson0o Ban.rio Simples
. ,uros Compos0os
d. ,uros Simples om pagamen0o mensal do Furo
P) ^ Rc 17.777'77
i ^ ?b ao mKs ^ 7'7? ao mKs
n ^ 167 dias ^ < meses
F) ^ WW
a) 1uros Simples:
F) ^ P) g &1 e i g n-
F) ^ 17.777'77 g &1e7'7?g<-
F) ^ 17.777'77 g 1'9?
FV R$ 12.400,00
b) Desconto Bancrio Simples:
F) ^ P)/&1@iagn-
F) ^ 17.777'77 / &1@7'7? g <-
F) ^ 17.777'77 / 7'=<
FV R$ 13.157,89
c) 1uros Compostos:
F) ^ P) g &1 e i-
n
F) ^ 17.777'77 g &1e7'7?-
<
F) ^ 17.777'77 g 1'9<:;9
FV R$ 12.653,19
Pela Calculadora Financeira HP 12 C
17.777'77 CNS P)
< n
? i
7 P/L
1=
F) 12.653,19
d) 1uros Simples com juros pagos mensalmente
Para a de0ermina$%o do valor a pagar om Furos simples
pagos mensalmen0e' u0ili#a@se uma suess%o de .lulos de
,uros Simples para ada perXodo' sendo o api0al iniial
inorporado ao Yl0imo mKs' podendo ser de"inido
on"orme "4rmula a>ai8oB
, ^ P)gi
PerXodo )alor do ,uro
/Ks 1 17.777g7'7?^ Rc ?77'77
/Ks 9 17.777g7'7?^ Rc ?77'77
/Ks ; 17.777g7'7?^ Rc ?77'77
/Ks ? 17.777g7'7?^ Rc ?77'77
/Ks : 17.777g7'7?^ Rc ?77'77
/Ks < 17.777g7'7?^ Rc ?77'77e17.777'77
^ Rc 17.?77'77
Lo0al a pagar R$ 12.400,00
Resposta: ( valor 0o0al a pagar por ada sis0ema de Furos "oiB
-,uros Simples ^ Rc 19.?77'77
-+eson0o Ban.rio Simples ^ Rc 1;.1:='65
-,uros Compos0os ^ Rc 19.<:;'15
-,.Simples pagos mensalmen0e ^ Rc 19.?77'77
Como podemos pere>er nos resul0ados aima' sempre 3ue u0ili#armos o modelo de +eson0o Ban.rio' o valor do Furo ser.
sempre superior' mesmo om api0ali#a$%o ompos0a. ( menor valor a pagar 1 om Furos simples' independen0emen0e dos Furos
serem pagos mensalmen0e ou Fun0amen0e om o api0al no "inal do perXodo.
E[E/P*( 1? CUSL( REA* +( +INNEIR(
Com >ase nos resul0ados do e8emplo an0erior' de0erminar o us0o real do dinAeiro em ada uma das si0ua$Ges' ou seFa'
uma dXvida de Rc17.777'77 reais kpoder. ser li3uidada em < meses nas seguin0es ondi$GesB
a- ,uros Simples ^ Rc 19.?77'77
>- +eson0o Ban.rio Simples ^ Rc 1;.1:='65
- ,uros Compos0os ^ Rc 19.<:;'15
d- ,. Simples om Furos mensais ^ Rc 19.?77'77
a) 1uros Simples
P) ^ Rc 17.777'77
n ^ < meses
F) ^ Rc 19.?77'77
i ^ WWW
i ^ &F)/P)-
1/n
@ 1
i ^ &19.?77/17.777-
1/<
@ 1
i ^ &1'9?-
1/<
1
i ^ 1'7;<:79 1 ^ 7'7;<:79 ^ 3,6502 ao ms
Utilizando a Calculadora Financeira HP 12C, teremos:
" FIN

19.?77'77 CNS F)

17.777'77 P)
< n
i 3,6502 ao ms
b) Desconto Bancrio Simples
P) ^ Rc 17.777'77
n ^ < meses
F) ^ Rc 1;.1:='65
i ^ WWW
i ^ &F)/P)-
1/n
@ 1
i ^ &1;.1:='65/17.777'77-
1/<
@ 1
i ^ &1';1:=65-
1/<
1
i ^ 1'7?<679 1 ^ 7'7?<679 ^ 4,6802 ao ms
1;.1:='65 CNS F)

17.777'77 P)
7 P/L
< n
i 4,6802 ao ms
c) 1uros Compostos
P) ^ Rc 17.777'77
n ^ < meses
F) ^ Rc 19.<:;'15
i ^ WWW
i (FV/PV)
1/n
- 1
i ^ &19.<:;'15/17.777'77-
1/<
@ 1
i ^ &1'9<:;15-
1/<
1
i ^ 1'7? 1 ^ 7'7? ^ 4 ao ms
" FIN
19.<:;'15 CNS F)

17.777'77 P)
< n
i 4 ao ms
d) 1uros Simples com juros pagos
mensalmente
P) ^ Rc 17.777'77
n ^ < meses
/Ks 1 ^ Rc ?77'77
/Ks 9 ^ Rc ?77'77
/Ks ; ^ Rc ?77'77
/Ks ? ^ Rc ?77'77
/Ks : ^ Rc ?77'77
/Ks < ^ Rc 17.?77'77
i ^ WWW
Para de0erminarmos o us0o real des0a modalidade 1
neess.rio u0ili#armos o proedimen0o de Flu8o de Cai8a
&CF-' a sa>erB
Pela Caluladora Finaneira NP 19C
17.777 CNS gC"o
?77 gCFF : gNF
17.?77 gCFF
" IRR ?'77
i ^ 4,00 ao ms
Poder. ser alulado 0am>1m a0rav1s da planilAa ele0rEnia
/iroso"0 E8el' on"orme a>ai8o' a0rav1s da "un$%o LIR
La8a In0erna de Re0ornoB
16
PER*ODO VALOR
0 $10.000,00%
1 400,00
2 400,00
3 400,00
4 400,00
5 400,00
6 10.400,00
&'( 4,00#
+,L+ULO DA TIR P*ANI*NA 1@ C.lulo da LIR
Resposta: ( Cus0o Real do +inAeiro para ada modalidade
"inaneira 1 deB
-,uros Simples ^ ;'<:79b ao mKs
-+eson0o Ban.rio Simples ^ ?'<679b ao mKs
-,uros Compos0os ^ ?'77b ao mKs
-,. Simples om Furos mensais ^ ?'77b ao mKs
Podemos pere>er 3ue a opera$%o om ,uros Compos0os e om ,uros Simples om Furos pagos mensalmen0e re"le0em a 0a8a
e"e0iva de Furos' sendo 3ue na opera$%o de ,uros Simples pagos no "inal do perXodo a 0a8a 1 in"erior' en3uan0o 3ue nas opera$Ges
de +eson0o Ban.rio a 0a8a real 1 superior' sendo 3ue a opera$%o "inaneira mais ara 1 sempre a de +eson0o Ban.rio Simples.
E[E/P*( 1: C(/PALALI)( ENLRE P(UPANTA E CNE2UE ESPECIA*
Uma pessoa e"e0uou uma aplia$%o de Rc 177'77 em uma aderne0a de poupan$a no inXio do Plano Real' em FulAo de 155?' uFa
remunera$%o m1dia mensal "oi da ordem de 7'57b ao mKs. Na mesma da0a' uma ou0ra pessoa saou 0am>1m Rc177'77 em uma
on0a de Ae3ue espeial' 3ue o>ra Furos da ordem de 17b ao mKs. Em a>ril de 9776 &1;anos e 5 meses ap4s-' am>os pre0endem
onAeer o saldo da poupan$a e do d1>i0o do Ae3ue espeial. 2ual "oi o saldo de ada on0aW
a) Caderneta de Poupana
P) ^ Rc 177'77
i ^ 7'57b ao mKs ^ 7'775 ao mKs
n ^ 1; anos e 5 meses ^ 1<: meses
F) ^ WW
F) ^ P) g &1 e i-
n
F) ^ 177'77 g &1e7'775-
1<:
F) ^ 177'77 g ?';6:=?
F) ^ Rc ?;6':=
177'77 CNS P)
1<: n
7'57 i
7 P/L
F) ?;6':=
b) Cheque Especial
P) ^ Rc 177'77
i ^ 17b ao mKs ^ 7'17 ao mKs
n ^ 1; anos e 5 meses ^ 1<: meses
F) ^ WW
FV PV ` (1 + i)
n
F) ^ 177'77 g &1e7'17-
1<:
F) ^ 177'77 g <.=:=.<76'6<6
F) ^ R$ 675.760.886,80
177'77 CNS P)
1<: n
17 i
7 P/L
F) 675.760.886,80
Resposta: ( valor do saldo da Caderne0a de Poupan$a "oi de Rc ?;6':= en3uan0o o saldo da dXvida do CAe3ue Espeial "oi de
Rc 675.760.886,80. Por0an0o' om o saldo da Caderne0a de Poupan$a 0alve# dK para ad3uirir um Fogo de pneus de um arro
popular' no en0an0o' om o saldo da dXvida do Ae3ue espeial 1 possXvel ad3uirir em 0orno de ;7.777 veXulos populares
&<=:.=<7.66<'67/;7.777^99.:9:-.
E[E/P*( 1< P(UPANTA h *(NG( PRAQ(
+i#em alguns ]Ais0oriadoresC 3ue por vol0a de 1<77 os residen0es 3ue Aaviam ]0omado on0aC da BaAia da Guana>ara venderam
suas 0erras pela m4dia 3uan0ia de USc :77'77. Es0a 3uan0ia "oi en0%o deposi0ada em aplia$%o "inaneira 3ue apresen0ou um
rendimen0o m1dio anual da ordem de apenas 6b ao ano' duran0e es0es ?77 anos. 2ual o saldo a0ual des0a poupan$a e"e0uada por
es0es an0igos proprie0.riosW
P) ^ USc :77'77
i ^ 6b ao ano ^ 7'76 ao ano
n ^ ?77 anos
F) ^ WW
F) ^ P) g &1 e i-
n
F) ^ :77'77 g &1e7'76-
?77
F) ^ :77'77 g 9;.?1:.?;7.777.777
F) ^ US$ 11.707.710.000.000.000
:77 CNS P)
?77 n
6 i
7 P/L
F) US$ 11.707.710.000.000.000
Resposta: ( valor a0ual da aplia$%o 1 de US$11.707.720.000.000.000. Na aluladora NP 19C o resul0ado aparee omo
1'1=7==1 1<' 3ue signi"ia 1,170771 ` 10
16
' ou seFa' adiionar mais 1< asas ap4s a vXrgula ^ 11.=7=.=17.777.777.777. Ser. 3ue
nossos an0epassados "i#eram um mau neg4ioW Ser. 3ue n%o onseguiriam ad3uirir AoFe 0odas as 0erras vendidas e 0odos os pr1dios
e o>ras desenvolvidas nes0es 0errenosW
E[E/P*( 1= ,UR(S C(/ERCIAIS [ REGRA +(S BAN2UEIR(S
Uma empresa neessi0ou de Rc 1.777'77 para iniiar um neg4io. Considerando@se 3ue n%o possuXa api0al pr4prio' >usou es0e
reurso no merado "inaneiro' 3ue o>ra Furos m1dios mensais da ordem de ?b ao mKs. 2ual o valor da dXvida no "inal de ?7
anos' onsiderando@se Furos omeriais em 0odo o perXodo e Furos pela regra dos >an3ueiros.
a) 1uros comerciais em todo o perodo
P) ^ Rc 1.777'77
n ^ ?7 anos ^ ?67 meses
F) ^ WW
F) ^ P) g &1 e i-
n
15
F) ^ 1.777'77 g &1e7'7?-
?67
F) ^ 1.777'77 g 1?5.5<5.?=9';;?
F) ^ R$ 149.969.472.334,00
1.777'77 CNS P)
?67 n
? i
7 P/L
F) 149.969.472.334,00
b) 1uros pela regra dos banqueiros
P) ^ Rc 1.777'77
n ^ ?7 anos ^ 1?.<17 dias/;7 ^ ?6= meses
F) ^ WW
F) ^ P) g &1 e i-
n
F) ^ 1.777'77 g &1e7'7?-
?6=
F) ^ 1.777'77 g 15=.;?5.:5?':<7
F) ^ R$ 197.349.594.560,00
1.777'77 CNS P)
?6= n
? i
7 P/L
F) 197.349.594.560,00
Resposta: Como podemos pere>er' uma 0a8a de ?b ao mKs para um perXodo de longo pra#o 1 pra0iamen0e invi.vel' pois
di"iilmen0e alguma empresa es0aria viva om ?7 anos para on0ar a sua Ais04ria om um endividamen0o des0a mon0a. No en0an0o'
ao ompararmos o impa0o dos Furos pela regra dos >an3ueiros' podemos pere>er 3ue num pra#o de ?7 anos provoa uma
di"eren$a da ordem ;9b a mais no valor a pagar' 3ue F. 1 a>surdamen0e elevado' ou seFa' om Furos omeriais em 0odo o perXodo
o valor da dXvida ser. de R$149.969.472.334,00 e om os Furos pela regra dos >an3ueiros o valor da dXvida passar. para R$
197.349.594.560,00.
9.9 PRE)I+lNCIA PRI)A+A
+a mesma "orma omo vimos na an.lise do us0o "inaneiro a longo pra#o' as aplia$Ges em previdKnia privada apresen0am
0am>1m es0as ara0erXs0ias' "a#endo om os resul0ados al0erem su>s0anialmen0e om pe3uenas osila$Ges na 0a8a de
remunera$%o.
As aplia$Ges em "undos de previdKnia privada apresen0am rendimen0os similares aos demais "undos de inves0imen0os' no
en0an0o' 1 neess.rio es0armos a0en0os aos proedimen0os de 0ri>u0a$%o do IR.
(s "undos prevideni.rios s%o 0ri>u0ados 0am>1m pelo IR e8lusivo na "on0e' on"orme 0a>ela a>ai8oB
Prazo de acumulao Alquota na fonte
At 2 ano" 35#
Ac!ma de 2 ano" at 4 ano" 30#
Ac!ma de 10 ano" 10#
Tabela Rege!!"#a $ F%()'! Pe#")e(-"."'!
E8is0em diversos "undos de PrevidKnia Privada' a sa>erB
PGBL Plano Gerador de Bene"Xio *ivre. ! mais van0aFoso para a3ueles 3ue "a#em a delara$%o do impos0o de renda
pelo "ormul.rio omple0o. ! uma aplia$%o em 3ue inide riso' F. 3ue n%o A. garan0ia de ren0a>ilidade' 3ue inlusive pode ser
nega0iva. Ainda assim' em aso de ganAo' ele 1 repassado in0egralmen0e ao par0iipan0e. ( resga0e pode ser "ei0o no pra#o de <7
dias de duas "ormasB de uma Ynia ve#' ou 0rans"ormado em parelas mensais. ! omeriali#ado por >anos e seguradoras. Com o
PGB*' o dinAeiro 1 oloado em um "undo de inves0imen0o e8lusivo' adminis0rado por uma empresa espeiali#ada na ges0%o de
reursos de 0ereiros e 1 "isali#ado pelo Bano Cen0ral. Pode ser a>a0ido a01 19b da renda >ru0a anual do Impos0o de Renda.
VGBL @ )ida Gerador de Bene"Xio *ivre. ! aonselA.vel para a3ueles 3ue n%o 0Km renda 0ri>u0.vel' F. 3ue n%o 1
dedu0Xvel do Impos0o de Renda' ainda 3ue seFa neess.rio o pagamen0o de IR so>re o ganAo de api0al. Nesse 0ipo de produ0o'
0am>1m n%o e8is0e uma garan0ia de ren0a>ilidade mXnima' ainda 3ue 0odo o rendimen0o seFa repassado ao in0egran0e. ( primeiro
resga0e pode ser "ei0o em pra#o 3ue varia de dois meses a dois anos. A par0ir do segundo ano' 0am>1m pode ser "ei0a a ada dois
meses. ! omeriali#ado por >anos e seguradoras.
FAPI @ Fundo de Aposen0adoria Programada Individual. ! aonselA.vel para 3uem delara o Impos0o de Renda usando
o "ormul.rio simpli"iado e a0ualmen0e es0. pra0iamen0e em desuso. Nessa op$%o' n%o e8is0e uma garan0ia de ren0a>ilidade
mXnima. Por ou0ro lado' 0odos os rendimen0os s%o repassados in0egralmen0e para o par0iipan0e e pode@se a>a0er 0am>1m 19b da
renda >ru0a anual na delara$%o do Impos0o de Renda.
Apesar de n%o on0ar om 0a8a de arregamen0o' se o resga0e "or "ei0o em um in0ervalo menor do 3ue 19 meses' Aaver.
a inidKnia de I(F &Impos0o so>re (pera$Ges Finaneiras-. ! vendido por >anos e seguradoras.
Plano tradicional de Previdncia. Lem a garan0ia de uma ren0a>ilidade mXnima e orre$%o mone0.ria no perXodo da
aplia$%o. En0re as op$Ges e8is0en0es no merado' os0umeiramen0e se aplia a varia$%o do IGP@/ aresido por Furo de <b.
Nesse 0ipo de plano' pode@se a>a0er a01 19b da renda >ru0a na delara$%o do Impos0o de Renda. (s rendimen0os s%o repassados
apenas em par0e' 3ue varia de :7b a 6:b do 0o0al onseguido. LKm 0a8as de arregamen0o @ apliadas so>re a on0ri>ui$%o @ de a01
17b. ! omeriali#ado por meio de seguradoras.
(s rendimen0os m1dios dos ou0ros "undos s%o similares aos "undos prevideni.rios. Independen0e do 0ipo de "undo'
poder. ser ompos0o 177b de 0X0ulos de renda "i8a ou om par0iipa$%o de renda vari.vel &"undos de a$Ges-. 2uan0o maior a
par0iipa$%o de renda vari.vel' maior ser. o riso' no en0an0o' poder. 0am>1m apresen0ar maior rendimen0o' omo o veri"iado nos
97
Yl0imos 19 meses' no en0an0o' os "undos de renda vari.vel poder%o apresen0ar preFuX#o' o 3ue n%o oorre om os "undos de renda
"i8a.
Para 3uem pre0ende 0o0al garan0ia poder. u0ili#ar 0am>1m a Caderne0a de Poupan$a' om renda p4s@"i8ada e isen0a de
Impos0o de Renda. No en0an0o' 1 a aplia$%o 3ue vem apresen0ando a menor ren0a>ilidade.
! eviden0e 3ue poder. 0am>1m ser e"e0uada uma >oa garan0ia de aposen0adoria a0rav1s de inves0imen0os imo>ili.rios'
produ#indo@se rendimen0o mensal a0rav1s de aluguel de im4veis. No en0an0o' es0a modalidade e8ige uma aumula$%o de api0al'
n%o sendo a "orma mais reomendada para assalariados e para pessoas 3ue n%o se dediam a es0e 0ipo de neg4io. Conv1m lem>rar
3ue os rendimen0os oriundos de negoia$Ges imo>ili.rias 0am>1m es0%o suFei0os a 0ri>u0a$%o do Impos0o de Renda na delara$%o
anual.
E[E/P*( 16 AP*ICATV( E/ PRE)I+lNCIA PRI)A+A
Uma pessoa 3ue ree>eu um sal.rio m1dio de Rc 1.777'77 mensal e"e0uou uma on0ri>ui$%o para uma en0idade de previdKnia
privada no valor e3uivalen0e a 11b do sal.rio duran0e um perXodo de ;7 anos &;<7 meses-. Considerando@se uma es0ima0iva de
ree>imen0o de peYlio duran0e 97 anos &9?7 meses-' 3uan0o ser. o valor do peYlio mensal onsiderando@se os seguin0es
rendimen0os m1dios mensaisB
a. 7':b ao mKs
>. 1'7b ao mKs
. 1':b ao mKs
P/L ^ Rc 117'77
n1 ^ ;<7 meses &dep4si0os-
n9 ^ 9?7 meses &sa3ues-
a) Com juros de 0,5 ao ms
117'77 CNS P/L
;<7 n
7': i
7 P)
F) Rc 117.?5<'<: CNS P)
7 F)
9?7 n
P/L R$ 791,63
b) Com juros de 1,0 ao ms
117'77 CNS P/L
;<7 n
1'7 i
7 P)
F) Rc ;6?.??<'7: CNS P)
7 F)
9?7 n
P/L R$ 4.233,08
c) Com juros de 1,5 ao ms
117'77 CNS P/L
;<7 n
1': i
7 P)
F) Rc 1.::9.?5?';5 CNS P)
7 F)
9?7 n
P/L R$ 23.959,82
Resposta: Como podemos pere>er' se o "undo de aposen0adoria "or remunerado a 0a8a de 7':7b ao mKs' e3uivalen0e a aderne0a
de poupan$a' o valor do peYlio ser. de Rc =51'<;' se a 0a8a de remunera$%o "or de 1'7b ao mKs' o valor do peYlio poder. ser de
Rc?.9;;'76' no en0an0o' se a remunera$%o "or de 1':b ao mKs' o peYlio poder. ser de Rc 9;.5:5'69.
9.; 2UANL( CUSLA U/ CURS( UNI)ERSILSRI(W
Um dos grandes dramas da maioria dos pais 3uando os "ilAos en0ram na universidade 1B
@ E agoraW
@ Como >anar o us0o da mensalidade e ma0eriais neess.riosW
A ul0ura in"laion.ria 3ue "oi dominan0e a01 apro8imadamen0e 17 anos "e# om a gera$%o 3ue es0. om seus "ilAos
ursando o ensino superior di"iilmen0e e"e0uou alguma poupan$a para us0ear o ensino superior dos "ilAos.
A grande esperan$a do >rasileiro 1 3ue seus "ilAos ursem Universidades Federais ou Es0aduais sem us0o de
mensalidade e a ada ve# mais solii0amos a "ederali#a$%o de mais Universidades.
A maioria dos paXses do Primeiro /undo n%o us0eiam o ensino superior' sendo o>rado mensalidade de 0odos os
es0udan0es' independen0e da Universidade ser par0iular ou es0a0al' "iando por on0a do Es0ado a Pes3uisa e E80ens%o.
Curiosamen0e no Canad. a maioria das Universidades s%o es0a0ais' no en0an0o' em 0odas as Universidades 1 o>rado mensalidade.
@ Ser. 3ue os paXses 3ue man0Km Universidades gra0ui0as 0em maior par0iipa$%o de universi0.riosW
Na pr.0ia veri"iamos 3ue es0a n%o 1 a realidade. A grande di"eren$a da realidade >rasileira e dos paXses desenvolvidos
1 a ul0ura de poupan$a.
@ +esde 3uando sonAamos 3ue nossos "ilAos se "ormem em um >om urso universi0.rioW
Possivelmen0e desde a sua ges0a$%o' ou seFa' apro8imadamen0e 16 anos &91< meses- an0es de ingressarem no urso superior.
*ogo' se nos preouparmos em e"e0uar uma poupan$a para es0a "inalidade' er0amen0e o "an0asma do ensino superior ser. mui0o
mais ameno.
A 0a>ela a>ai8o nos mos0ra alguns e8emplos de o 3uan0o deveremos e"e0uar de poupan$a mensal para garan0irmos
valores e3uivalen0es as mensalidades.
(s .lulos prevKem o dep4si0o de poupan$a a01 os 16 anos' "iando dispensado do re"erido dep4si0o duran0e o perXodo
de es0udo universi0.rio' des0inando@se nes0e perXodo os reursos para 0ranspor0e' livros' e0.
91
A B + D E F
Val' Me(!al")a)e 300,00 () 300,00 () 500,00 () 500,00 () 1.000,00 () 2.000,00 ()
Te/0' +%!' 1a('!2 4 5 4 5 5 6
P'%0a(3a 14556a' /7!2 32,*8 () 40,06 () 54,*6 () 66,77 () 133,54 () 311,55 ()
A0l"-a38' -9 16a' /7! 15,03 () 17,80 () 25,05 () 2*,66 () 5*,32 () 134,** ()
A0l"-a38' -9 1556a' /7! 6,40 () 7,41 () 10,67 () 12,34 () 24,6* () 54,*7 ()
Val' F%()'!
Pou+ana $0,5# ao m,"% 12.774,10 15.517,67 21.2*0,16 25.862,78 51.725,56 120.67*,03
A+l!cao c- 1# ao m," 11.3*2,1* 13.486,51 18.*86,*8 22.477,52 44.*55,04 102.300,78
A+l!cao c- 1,5# ao m," 10.212,77 11.814,08 17.021,28 1*.6*0,13 3*.380,27 87.68*,33
A(.l"!e )e :%()' )e /e(!al")a)e %("#e!"&."a
P*ANI*NA 9B Fundo de /ensalidade Universidade
Con"orme podemos pere>er nos dados aima' s4 n%o "a# uma poupan$a para garan0ir o ensino universi0.rio de um "ilAo
3uem n%o 3uiser' pois pe3uenos valores apliados desde o nasimen0o do "ilAo&a- ser. su"iien0e' mesmo apliando na Caderne0a
de Poupan$a 3ue remunera apenas 7':b ao mKs mais a varia$%o da LR.
/ui0os >anos o"ereem ar0eiras espeX"ias de aplia$Ges de "undos 3ue remuneram mui0o mais 3ue a Caderne0a de
Poupan$a.
; ANS*ISE +E CUSL(S E RESU*LA+(S
;.1 E2UI)A*lNCIA +E CAPILAIS
( onei0o de e3uivalKnia de api0ais on"unde@se om o onei0o de /a0em.0ia Finaneira. A0rav1s da e3uivalKnia de api0ais
podemos omparar api0ais para diversas da0as de venimen0o. Assim sendo' sempre 3ue 3uisermos omparar di"eren0es api0ais'
0eremos 3ue ompar.@los em uma mesma da0a' normalmen0e na da0a QER(' ou seFa' a )alor Presen0e' u0ili#ando@se sempre o
onei0o de api0ali#a$%o ompos0a.
;.9 CS*CU*( A )A*(R PRESENLE
Para 3ue possamos avaliar al0erna0ivas de inves0imen0os' propos0a de ompra e venda 1 indispens.vel ompararmos 0odos os
"a0ores em uma mesma da0a' ou seFa' alularmos o )A*(R PRESENLE de 0odo o F*U[( +E CAI[A. Na ANA*ISE +E
RESU*LA+( es0e prinXpio 0am>1m 1 "undamen0al' pois Famais podemos omparar valores da0ados para di"eren0es pra#os de
pagamen0os e ree>imen0os. Nos apX0ulos ; e ? veremos mais de0alAadamen0e es0es e"ei0os na ANS*ISE +E C(/PRA e
F(R/ATV( +( PRET( +E )EN+A.
Para melAor en0endimen0o e perep$%o do impa0o do us0o "inaneiros nas 0ransa$Ges a pra#o' apresen0amos a seguir diversos
e8emplos pr.0ios 3ue demons0ram alguns dos impa0os mais omuns no dia a dia das pessoas e das empresas.
Para melAor en0endimen0o e aplia$%o pr.0ia' e"e0uaremos os .lulos om uso de aluladoras "inaneiras e PlanilAa Ele0rEnia
E8el da /iroso"0.
E[E/P*( 15B ANS*ISE A )A*(R PRESENLE
Calular a melAor al0erna0iva de ompra de um e3uipamen0o 3ue "oi o"er0ado nas seguin0es ondi$GesB
Fornecedor A
;7b no pedido
;7b na en0rega &ap4s < meses-
e o saldo em ? parelas mensais a par0ir do =
o
. mKs
( valor 0o0al do E3uipamen0o 1 de Rc <.:77'77
Fornecedor B
97b no pedido
?7b na en0rega &ap4s < meses-
?7b 197 dias ap4s a en0rega.
( )alor 0o0al do E3uipamen0o 1 de Rc <.=77'77
Obs.: ( us0o do dinAeiro para a empresa ompradora AoFe si0ua@ se em 0orno de ;b ao mKs.
Solu$%oB Para u0ili#a$%o de aluladoras "inaneiras ou planilAas ele0rEnias o primeiro passo 1 apresen0ar os dados "inaneiros
den0ro de uma se3iKnia de "lu8o de ai8a' analisando@se os desem>olsos perXodo a perXodo' numa se3iKnia ronol4gia.
Fluxo de Caixa
Forneedor A Forneedor B
+a0a 7 Rc 1.5:7 Rc 1.;?7
< c 1.5:7 Rc 9.<67
= Rc <:7 7
6 Rc <:7 7
5 Rc <:7 7
17 Rc <:7 Rc 9.<67
L(LA* Rc <.:77 Rc
<.=77
Obs.: Se o>servarmos e8lusivamen0e o valor 0o0al do e3uipamen0o' o Forneedor A apresen0a o melAor pre$o' no en0an0o' omo
os "orneedores apresen0am um "lu8o de ai8a di"ereniado' 1 neess.rio alularmos o )A*(R PRESENLE de 0odo o "lu8o de
ai8a para somen0e ap4s ompararmos a melAor al0erna0iva de ompra.
99
Utilizando a calculadora financeira teremos:
Fornecedor A
NP 19C NP 15 BII
" Clear FIN F*C[
15:7 g C"o 15:7INPUL
7 g CFF 7 INPUL
: g NF : INPUL
15:7 g CFF 15:7INPUL
<:7 g CFF 1 INPUL
? g NF <:7 INPUL
; i ? INPUL
" NP) ^ CA*C ; ib
:.<7<':: VPL 5.606,55
Fornecedor B
NP 19C NP 15 BII
" Clear FIN F*C[
1;?7 g C"o 1;?7INPUL
7 g CFF 7 INPUL
: g NF : INPUL
9<67 g CFF 9<67INPUL
7 g CFF 1 INPUL
; g NF 7 INPUL
9<67 g CFF ; INPUL
; i 9<67 INPUL
" NP) ^ 1 INPUL
:.:=6'<7 CA*C ; ib
VPL 5.578,60
Resposta: Considerando@se o )A*(R PRESENLE *I2UI+(' o "orneedor B apresen0a a melAor al0erna0iva de ompra' pois
mesmo apresen0ando o maior valor 0o0al' apresen0e o menor valor presen0e' ou seFaB R$ 5.578,60 on0ra R$ 5.606,55 do "orneedor
A.
;.; ULI*IQAN+( P*ANI*NAS E*ELR_NICAS ANS*ISE A )A*(R PRESENLEB
Resolvendo om a planilAa ele0rEnia ]/iroso"0 E8elC' podemos desenvolver on"orme de0alAamos a seguir. ( primeiro passo 1
in"ormarmos os valores do "lu8o de ai8a' perXodo a perXodo.
Para alularmos o )alor Presen0e *X3uido do Flu8o de Cai8a' >as0a alularmos on"orme designado a>ai8o.
Ta;a )e J%'! 36 a' /7!
Da&a! F'(e-e)' A F'(e-e)' B
0 1.*50,00 1.340,00
1 . .
2 . .
3 . .
4 . .
5 . .
6 1.*50,00 2.680,00
7 650,00 .
8 650,00 .
* 650,00 .
10 650,00 2.680,00
TOTAL 6.544544 6.<44544
VPL R=5.646555 R=5.5<>563
A(.l"!e a Val' Pe!e(&e L?@%")'
Fl%;' )e +a";a
P*ANI*NA ; @ An.lise do )alor Presen0e *X3uido @ )P*
Resposta: +a mesma "orma omo avaliado om uso de aluladora "inaneira' podemos pere>er 3ue o )alor Presen0e *X3uido do
Forneedor A 1 de R$5.606,55 e do Forneedor B de R$ 5.578,63' por0ando' o "orneedor B represen0a a melAor al0erna0iva de
ompra. Na planilAa 7? apresen0amos os resul0ados e "4rmulas a0rav1s de planilAa ele0rEnia.
;.? ANS*ISE +E *UCR( A )A*(R PRESENLE
Para an.lise de resul0ado e ompara$%o de valores de us0os 1 "undamen0al 3ue 0odos os elemen0os da an.lise de resul0ado seFam
alulados na ondi$%o de valor presen0e' pois somen0e nes0a ondi$%o podemos de0erminar a realidade de resul0ado de uma
empresa.
E[E/P*( 97B ANS*ISE +E /ARGE/ +E C(NLRIBUITV(
Calular a margem de on0ri>ui$%o dos produ0os a>ai8o' onsiderando@se 3ue o us0o "inaneiro da empresa 1 de :b ao mKs' e o
pre$o de venda' us0os e despesas s%o os seguin0esB
La>ela ; @ +ados de Pre$o de )enda e us0o por produ0o

Descrio Valor Prazo Valor Prazo
Preo de Venda 120,00 90 dias 110,00 30 dias
Despesas Comerciais 25% 30 dias 20% 30 dias
Matria Prima 50,00 0 dias 50,00 90 dias
Mo de !"ra 25,00 # $ista 25,00 30 dias
Prod%to & Prod%to '

Para avaliarmos o e8erXio aima' 1 neess.rio alularmos o valor presen0e de ada omponen0e para depois de0erminarmos a
margem de on0ri>ui$%o de ada produ0o. Poderemos e"e0uar os .lulos a valor presen0e u0ili#ando@se a "4rmula de .lulo do
)alor Presen0e' ou seFaB
P) ^ F) g &1 e i-
@n
(ndeB
9;
P) ^ )alor Presen0e
F) ^ )alor a pra#o
i ^ La8a de Furo ao mKs
n ^ NYmero de perXodos em meses
Poderemos 0am>1m u0ili#ar Caluladoras Finaneiras ou PlanilAa Ele0rEnia. Como F. desenvolvemos os demais e8erXios om o
au8Xlio do ]/iroso"0 E8elC' demons0raremos a seguir o resul0ado de ada produ0os om uso da planilAa.
( primeiro passo 1 riarmos uma planilAa om 0odas as in"orma$Ges neess.rias para solu$%o do pro>lema' adiionando uma
oluna para de0erminarmos o resul0ado a valor presen0e.
Ta;a )e A%'! 56 a' /7!
De!-"38' O"g"(al PaB' V.Pe!e(&e O"g"(al PaB' V.Pe!e(&e
Pe3' )e Ve()a 120,00 *0 103,66 110,00 30 104,76
De!0e!a! +'/e-"a"! 30,00 30 28,57 22,00 30 20,*5
Ma&C"a P"/a 50,00 60 45,35 50,00 *0 43,1*
M8' )e Oba 25,00 0 25,00 25,00 30 23,81
Mage/ )e +'(&"b%"38' 15544 45<4 13544 165>1
A(.l"!e )e L%-' 0' P')%&'
P')%&' A P')%&' B

P*ANI*NA ?@ An.lise de *uro por Produ0o
Resposta: Con"orme demons0ra a "igura 6' a /argem de Con0ri>ui$%o a valores originais 1 de R$15,00 no Produ0o A e R$ 13,00
no Produ0o B' o 3ue nos "aria onluir 3ue o Produ0o A 1 mais ren0.vel. No en0an0o' ao analisarmos a /argem de Con0ri>ui$%o a
)alor Presen0e' pere>emos 3ue o Produ0o A on0ri>ui om apenas R$4,74 por unidade' en3uan0o o Produ0o B on0ri>ui om Rc
16,81 por unidade' por0an0o' o Produ0o B 1 mui0o mais ren0.vel' onsiderando@se o al0o us0o "inaneiro da empresa.
;.: ANS*ISE +( P(NL( +E E2UI*RBRI(
Para de0erminarmos o Pon0o de E3uilX>rio em 3uan0idades' >as0a dividir o valor dos us0os e despesas "i8as pela
margem de on0ri>ui$%o uni0.ria. Assim sendo' 0eremosB
Custo Fixo
PEq ----------------
MCunit.
Para de0erminarmos o Pon0o de E3uilX>rio' o orre0o 1 alularmos primeiramen0e o valor presen0e de 0odos os
omponen0es do us0o e pre$o. Para pere>ermos o impa0o do us0o "inaneiro na an.lise da margem de on0ri>ui$%o e
de0ermina$%o do pon0o de e3uilX>rio' analisar o e8emplo 7?' a seguirB
E[E/P*( 91B ANS*ISE +E /ARGE/ +E C(NLRIBUITV( E P(NL( +E E2UI*RBRI(
Calular a margem de on0ri>ui$%o e pon0o de e3uilX>rio das si0ua$Ges desri0as na 0a>ela ? a>ai8o' onsiderando@se os valores
nominais de ada si0ua$%o e analisando@se na ondi$%o de valor presen0e' sa>endo@se 3ue o us0o "inaneiro da empresa 1 de ;':b
ao mKs' as despesas "i8as' o pre$o de venda' us0os e despesas s%o os seguin0esB
La>ela ? @ +ados de Pre$o de )enda e us0o por produ0o

(a)a *inanceira 3,50% ao m+s
Descrio Valor Prazo Valor Prazo
C%sto *i)o Mensal 2,-000,00 a $ista 29-99.,30 0 dias
Preo /nit0rio de Venda 120,00 90 dias 95,2, 30 dias
Despesas Comerciais 35% 30 dias 30% 30 dias
C%sto /nit0rio Vari0$el 50,00 30 dias 50,00 90 dias
1it%ao & 1it%ao '

Soluo:
Para de0erminar o Pon0o de E3uilX>rio' 1 neess.rio de0erminarmos an0es a margem de on0ri>ui$%o uni0.ria de ada si0ua$%o'
on"orme demons0rado na planilAa 7; a>ai8o.
Com os pre$os originais' sem 3ual3uer aFus0e do us0o "inaneiro re"eren0es aos pra#os de ree>imen0os e pagamen0os' a margem
de on0ri>ui$%o 1 de R$ 28,00 para a si0ua$%o A e de R$ 16,70 para a si0ua$%o B. No en0an0o' aFus0ando@se os valores na ondi$%o
de valor presen0e' a margem de on0ri>ui$%o uni0.ria 1 de R$ 19,34 para am>as as si0ua$Ges. (s us0os e despesas "i8as s%o de
R$28.000,00 para a si0ua$%o A e de R$ 29.994,30 para a si0ua$%o B' no en0an0o' a valor presen0e' para am>as as si0ua$Ges o valor
dos us0os "i8os 1 de R$ 28.000,00.
Assim sendo' o Pon0o de E3uilX>rio para ada uma das si0ua$Ges 1 o seguin0eB
a) Situao A com valor original
96.777'77
Pon0o de E3uilX>rio ^ @@@@@@@@@@@@@@@ ^ 1.777'77 pe$as
96'77
9?
b) Situao B com valor original
95.55?';7
Pon0o de E3uilX>rio ^ @@@@@@@@@@@@@@@ ^ 1.=5<'?1 pe$as
1<'=7
c) Situao A e B com valor presente
96.777'77
Pon0o de E3uilX>rio ^ @@@@@@@@@@@@@@@ ^ 1.??='?< pe$as
15';?
Concluso: Como podemos pere>er' o Pon0o de E3uilX>rio 1 >em di"eren0e nas si0ua$Ges A e B om os valores originais' no
en0an0o' alulando@se a valor presen0e' podemos pere>er 3ue os pre$os pra0iados nas duas al0erna0ivas s%o plenamen0e
e3uivalen0es' apresen0ando e8a0amen0e o mesmo Pon0o de E3uilX>rio.
&a/a 0!nance!ra 3,50# ao m,"
De!-"38' Val' PaB' V.Pe!e(&e Val' PaB' V.Pe!e(&e
1u"to 0!/o 2en"al 28.000,00 0 28.000,00 2*.**4,30 60 28.000,00
Preo 3n!t4r!o de 5enda 120,00 *0 108,23 *5,28 30 *2,06
6e"+e"a" 1omerc!a!" 42,00 30 40,58 28,58 30 27,62
1u"to 3n!t4r!o 5ar!47el 50,00 30 48,31 50,00 *0 45,10
2ar8em de 1ontr!9u!o 28,00 1*,34 16,70 1*,34
Ponto de :qu!l9r!o . Pea" 1.000,00 1.447,46 1.7*6,41 1.447,46
C0lc%lo do Ponto de 23%il4"rio em 5%antidade
S"&%a38' A S"&%a38' B
P*ANI*NA :B C.lulo do Pon0o de E3uilX>rio em 2uan0idade
D%a(&")a)e U("&."' T'&al N'/"(al PaB' V.Pe!e(&e
5enda &otal 1.000,00 120,00 120.000,00 *0 108.233,12
6e"+e"a" 5ar!47e!" 1.000,00 42,00 42.000,00 30 40.57*,71
1u"to 5ar!47el 1.000,00 50,00 50.000,00 30 48.30*,18
2ar8em 1ontr!9u!o 28.000,00 1*.344,24
1u"to 0!/o 28.000,00 0 28.000,00
L%-' O0ea-"'(al $ 1>.6555<62
5enda &otal 1.7*6,41 *5,28 171.163,86 30 165.375,71
6e"+e"a" 5ar!47e!" 1.7*6,41 28,58 51.34*,16 30 4*.612,71
1u"to 5ar!47el 1.7*6,41 50,00 8*.820,40 *0 81.012,86
2ar8em 1ontr!9u!o 2*.**4,30 34.750,14
1u"to 0!/o 2*.**4,30 60 28.000,00
L%-' O0ea-"'(al $ 6.<54514
S"&%a38' A $ O"g"(al
S"&%a38' B $ O"g"(al
&n0lise do 6%cro !peracional 7 !ri8inal
P*ANI*NA <B An.lise do *uro (peraional om valores originais
9:
5enda &otal 1.447,46 120,00 173.6*5,15 *0 156.663,08
6e"+e"a" 5ar!47e!" 1.447,46 42,00 60.7*3,30 30 58.737,4*
1u"to 5ar!47el 1.447,46 50,00 72.372,*8 30 6*.*25,5*
2ar8em 1ontr!9u!o 40.528,87 28.000,00
1u"to 0!/o 28.000,00 0 28.000,00
L%-' O0ea-"'(al 12.52>5>< $
5enda &otal 1.447,46 *5,28 137.*15,65 30 133.251,83
6e"+e"a" 5ar!47e!" 1.447,46 28,58 41.374,6* 30 3*.*75,55
1u"to 5ar!47el 1.447,46 50,00 72.372,*8 *0 65.276,28
2ar8em 1ontr!9u!o 24.167,*7 28.000,00
1u"to 0!/o 2*.**4,30 60 28.000,00
L%-' O0ea-"'(al 15.>265332 $
S"&%a38' A $ O"g"(al
S"&%a38' B $ O"g"(al
&n0lise do 6%cro !peracional 7 Valor Presente
P*ANI*NA =B An.lise do *uro (peraional om margem a )alor Presen0e
Analisando@se o *uro (peraional na ondi$%o de valor presen0e' pere>emos 3ue om a de0ermina$%o do Pon0o de E3uilX>rio
om >ase nos valores originais' a si0ua$%o A represen0a um preFuX#o real de R$ 8.655,76' en3uan0o a si0ua$%o B represen0a um
luro real de R$ 6.750,14. No en0an0o' analisando@se o resul0ado om 0odos os .lulos e"e0uados na ondi$%o de valor presen0e' o
*uro (peraional 1 nulo em am>as as si0ua$Ges' mesmo om reei0as e despesas di"eren0es. )er .lulo de0alAada nas planilAas
7? e 7: aima.
;.< ANS*ISE +A /E*N(R A*LERNALI)A +E C(/PRAS
Para veri"iarmos a melAor al0erna0iva de ompra' 1 indispens.vel analisarmos o CUSL( REA* a )A*(R PRESENLE' de ada
A*LERNALI)A' pois pe3uenas al0era$Ges no pra#o de pagamen0o poder%o al0erar su>s0anialmen0e o CUSL( REA*.
(s "a0ores 3ue mais al0eram o us0o de uma ompra s%o os impos0os iniden0es' prinipalmen0e 3uando e8is0e o r1di0o des0es.
Para avaliarmos a melAor al0erna0iva de ompras 1 "undamen0al alularmos o )alor Presen0e de ada omponen0e do us0o da
ompra e a melAor "orma de alularmos 1 om o au8Xlio de PlanilAa Ele0rEnia.
Para alularmos o )alor Presen0e de ada omponen0e do us0o da ompra' >as0a e"e0uarmos o .lulo do )P &)alor Presen0e-'
on"orme de0alAamos no apX0ulo an0erior' respei0ando@se os pra#os de pagamen0o e r1di0o de ada omponen0e.
Para melAor en0endimen0o e perep$%o do impa0o do us0o "inaneiro nas ompras a pra#o' apresen0amos a seguir alguns
e8emplos' des0aando@se o impa0o da reupera$%o dos impos0os iniden0es so>re pre$o' on"orme legisla$%o >rasileira.
Para empresas indus0riais' om direi0o a r1di0o de IPI' IC/S' PIS e C(FINS' 1 neess.rio es0armos mui0o a0en0os' pois o
impa0o da redu$%o do r1di0o do impos0os nas ompras a vis0a permi0em 3ue a empresa possa a>sorver um us0o "inaneiro do
"orneedor mui0o aima do us0o "inaneiro da empresa' onsiderando@se o >ene"Xio do inremen0o do r1di0o dos impos0os so>re
o us0o de a3uisi$%o dos produ0os.
)eFamos o e8emplo a seguir' onde podemos pere>er o impa0o do us0o "inaneiro assoiado aos r1di0os de impos0os.
E[E/P*( 99B ANS*ISE +E A*LERNALI)AS +E C(/PRAS C(/ CR!+IL( +E IPI' PIS' C(FINS E IC/S E/PRESA
IN+USLRIA*
Considerando 3ue o us0o do dinAeiro AoFe si0ua@se em 0orno de ;':b ao mKs' 3ual 1 a melAor al0erna0iva de ompra para uma
empresa indus0rialW
a- Comprar a vis0a por Rc 1.777'77D
>- Comprar para pagamen0o em ;7 dias por Rc 1.7?7'77D
- Comprar para pagamen0o em <7 dias por Rc 1.769'77D
d- Comprar para pagamen0o em 57 dias por Rc 1.1;7'77
(>s.B No pre$o' F. es0. em>u0ido o IC/S &1='77b-' PIS &1'<:b-' C(FINS &='<7b- e o us0o "inaneiro para venda a pra#o' 0endo
ainda um ar1simo de 17b de IPI. ( IPI ser. reuperado em 1: dias da da0a da ompra' o IC/S 1 reuperado em uma m1dia de
9: dias e o PIS e C(FINS 1 reuperado num pra#o m1dio de ;7 dias.
Anlise do Resultado: Se ompararmos e8lusivamen0e o us0o "inaneiro do "orneedor' podemos pere>er 3ue a melAor
al0erna0iva de ompras 1 a vis0a' no en0an0o' onsiderando@se os r1di0os de IC/S' PIS' C(FINS e IPI' o menor us0o de ompra
veri"ia@se no pra#o de 57 dias &Rc =99';6-' onde veri"iamos o maior us0o "inaneiro do "orneedor. No en0an0o' o us0o real da
ompra 1 ;';b in"erior a op$%o de ompra a vis0a. Em segundo lugar a melAor al0erna0iva 1 omprar em <7 dias' sendo a ompra a
vis0a a pior al0erna0iva. Es0a si0ua$%o represen0a laramen0e a realidade das empresas indus0riais om IPI so>re vendas.
9<
PAREMETROS
+USTO FINAN+EIRO EMPRESA $ AO MS 35546 35546 35546 35546
PRAFO PAGAMENTO $ DIAS 4 34 64 H4
# 6;<'&= 'P' 10,00# 10,00# 10,00# 10,00#
# 1(;6'&= 'P' 10,00# 10,00# 10,00# 10,00#
# 1(;6'&= '12> 17,00# 17,00# 17,00# 17,00#
# 1(;6'&= P'> 1,65# 1,65# 1,65# 1,65#
# 1(;6'&= 1=0'?> 7,60# 7,60# 7,60# 7,60#
P(A@= (:1. '12> . 6'A> 25 25 25 25
P(A@= (:1. P'> . 6'A> 30 30 30 30
P(A@= (:1. 1=0'?> . 6'A> 30 30 30 30
P(A@= (:1. 'P' . 6'A> 15 15 15 15
PREIO DE TABELA 1.444544 1.444544 1.4>2544 1.134544
6;<'&= 'P' 100,00 104,00 108,20 113,00
&=&AA ?=&A 1.100,00 1.144,00 1.1*0,20 1.243,00
1(;6'&= '12> 170,00 176,80 183,*4 1*2,10
1(;6'&= P'> 16,50 17,16 17,85 18,65
1(;6'&= 1=0'?> 76,00 7*,04 82,23 85,88
1(;6'&= 'P' 100,00 104,00 108,20 113,00
VALOR L*DUIDO <3<554 <6<544 <H<5H> >3353>
+USTO FINAN+EIRO FORNE+EDOR $ AO MS 45446 45426 45166
&=&AA ?=&A 1.100,00 1.105,31 1.111,06 1.121,11
1(;6'&= '12> 165,20 171,80 178,74 186,67
1(;6'&= P'> 15,*4 16,58 17,25 18,01
1(;6'&= 1=0'?> 73,43 76,37 7*,45 82,*8
1(;6'&= 'P' *8,2* 102,23 106,35 111,07
VALOR L*DUIDO <4<514 <3>534 <2H52< <2253>
PRIORIDADE DE +OMPRA 4 3 2 1
+USTO REAL DE +OMPRA
VALOR PRESENTE
P*ANI*NA 6 @ Cus0o Real de Compra om Cr1di0o de IPI' PIS' C(FINS e IC/S
Resumidamen0e apresen0amos a seguir os prinipais dadosB
+esri$%o h vis0a ;7 dias <7 dias 57 dias
Pre$o de Compra 1.777'77 1.7?7'77 1.769'77 1.1;7'77
Cus0o Fin. Empresa ;':7b ;':7b ;':7b
Cus0o Fin. Forn. ?'77b ?'79b ?'1ela :B Resul0ados do E8emplo 99
;.= CUSL( FINANCEIR( +E ESL(CAGE/
Para a de0ermina$%o do Cus0o Finaneiro de Es0oagem u0ili#a@se primeiramen0e do proedimen0o de Cus0o Real da Compra'
aresen0ando so>re es0e valor o us0o "inaneiro do perXodo de es0oagem' u0ili#ado@se do onei0o do )alor Fu0uro em
Capi0ali#a$%o Compos0a.
E[E/P*( 9;B CUSL( REA* +E C(/PRA E ESL(CAGE/
+e0erminar o us0o e"e0ivo de ompra e us0o de es0oagem' onsiderando a reupera$%o de IPI' IC/S' PIS e C(FINS e dados
a>ai8oB
)alor/b Pra#o
@ Pre$o de ompra ^ Rc 177'77 <7 dias
@ +1>i0o do IPI ^ 17'77b <7 dias
@ Cr1di0o do IC/S ^ 1='77b 9: dias
@ Cr1di0o do PIS ^ 1'<:b ;7 dias
@ Cr1di0o do C(FINS ^ ='<7b ;7 dias
@ Cr1di0o do IPI ^ 17'77b 1: dias
@ CUSL( FINANCEIR(B ?b e"e0ivo ao mKs
@ LE/P( +E ESL(CAGE/ ?: dias
Resoluo:
a) Custo Real com recuperao do ICMS, PIS, COFINS e IPI
)amos iniialmen0e "a#er o .lulo do us0o real de ompraB
9=
CUSTO REAL NF x (1+i)
-PF
- ICMS x (1+i)
-NA
- PIS x (1+i)
-NB
- COFINS x (1+i)
-NC
- IPI x
(1+i)
-ND
CUSL( REA* ^ 117'77 8 &1e7'7?-
@9
@ 1='77 8 &1e7'7?-
@&9:/;7-
1'<: 8 &1e7'7?-
@1
@ ='<7 8 &1e7'7?-
1
@ 17'77 8 &1e7'7?-
@7':
CUSL( REA* ^ 171'=7 @ 1<'?: 1':5 =';1@ 5'61
CUSL( REA* ^ R$ 66,54
Cus0o de Es0oagemB
Para a de0ermina$%o do Cus0o om es0oagem' >as0a u0ili#ar a "4rmula de )alor Fu0uro em Capi0ali#a$%o Compos0a' a sa>erB
FV PV ` (1 + i)
n

( valor do P) 1 de0erminado pelo Cus0o Real da Compra' F. alulado na ondi$%o de )alor Presen0e e o perXodo ]nC 1
de0erminado pelo 0empo de es0oagem. Assim sendo' 0eremosB
F) ^ <<':? g &1e 7'7?-
1':
F) ^ <<':? g 1'7<7<
F) ^ R$ 70,57
Utilizando Calculadora Financeira:
<<':? CNS (U e/@ P)
1': n
? i
F) ^ R$ 70,57
PARTE 2 - SISTEMAS DE AMORTIZAES E FONTES DE
FINANCIAMENTOS
? SISLE/AS +E A/(RLIQATUES
?.1 C(NCEIL(S
(s sis0emas de amor0i#a$Ges de empr1s0imos e "inaniamen0os s%o normalmen0e desenvolvidos para opera$Ges de longo pra#o'
envolvendo desem>olsos peri4dios de pagamen0os de parela do api0al e enargos "inaneiros.
E8is0em inYmeras maneiras de se amor0i#ar uma dXvida' devendo 0odas as ondi$Ges es0ar es0a>eleidas em on0ra0os en0re as
par0es' ou seFa' de um lado o Credor ou /u0uan0e e de ou0ro lado o +evedor ou /u0u.rio.
Em 0odos os sis0emas de amor0i#a$Ges u0ili#a@se o onei0o de Furos ompos0os' inidindo Furos so>re o saldo devedor do perXodo
imedia0amen0e an0erior.
S%o u0ili#adas as modalidades de pagamen0o om e sem arKnia' on"orme onvenionado en0re as par0es envolvidas. No perXodo
de arKnia n%o A. pagamen0o do api0al &parela de amor0i#a$%o ^ #ero-' podendo os Furos ser pagos ou api0ali#ados duran0e a
arKnia. ( mais omum 1 3ue os Furos s%o pagos duran0e o perXodo de arKnia.
Para os empr1s0imos de longo pra#o' 1 omum no Brasil a u0ili#a$%o de orre$%o mone0.ria' sendo 3ue os prinipais inde8adores
s%o LR La8a Re"erenial' USc @ )aria$%o do +4lar Ameriano' Ces0a de /oedas Rndie alulado pelo BN+ES' represen0ando
a varia$%o m1dia das moedas u0ili#adas nas "on0es de "inaniamen0os e even0ualmen0e ou0ros Xndies espeX"ios. (s Xndies de
orre$%o mone0.ria s%o inorporados ao saldo devedor' a0uali#ando 0am>1m o valor da pres0a$%o e demais "a0ores.
(s enargos "inaneiros s%o normalmen0e de0erminados a0rav1s de 0a8as anuais de Furos' devendo ser aFus0ado para a periodiidade
de pagamen0o' 3ue em via de regra 1 mensal. 2uando a 0a8a de Furo "or de0erminada omo ]0a8a nominal de Furos ao anoC' dever.
ser 0rans"ormada em 0a8a mensal de "orma proporional' no en0an0o' 3uando a 0a8a u0ili#ada "or e"e0iva' dever. ser alulada a 0a8a
e3uivalen0e para a periodiidade da pres0a$%o ou pagamen0o do Furo. No Brasil' o proedimen0o mais u0ili#ado 1 de 0a8a
e3uivalen0e.
(s prinipais sis0emas de amor0i#a$%o u0ili#ados s%oB
?.9 +EFINITUES
Para "ins on0.>eis e an.lise "inaneira' 1 "undamen0al 3ue os empr1s0imos e amor0i#a$Ges seFam de0alAados' des0aando@se 0odos
os elemen0os do proesso de .lulo "inaneiro.
(s prinipais elemen0os a serem alulados e analisados s%oB
Capital represen0a o valor "inaniado &da0a #ero-. Em mui0os asos' al1m do valor do "inaniamen0o s%o inorporadas ao api0al
iniial' despesas de li>era$%o e aprova$%o do r1di0o &LAC-' impos0os "inaneiros &I(F-' e even0ualmen0e ou0ras 0a8as.
1uros s%o o us0o do api0al "inaniado. +ever. ser sempre alulado so>re o saldo devedor do perXodo imedia0amen0e an0erior e a
0a8a de Furo dever. sempre es0ar e8pressa para o perXodo de in0ervalo de ada pres0a$%o. 2uando A. orre$%o mone0.ria' o Furo
dever. ser alulado so>re o saldo devedor orrigido' ou seFa' saldo an0erior mais o valor da orre$%o mone0.ria do perXodo. No
aso de aplia$%o da L,*P La8a de ,uros de *ongo Pra#o 1 omum a u0ili#a$%o de mais uma 0a8a adiional' devendo ser
aumulado as duas 0a8as. (u seFa' a L,*P dever. ser alulada so>re o saldo an0erior e a 0a8a adiional ser. alulada so>re o
saldo an0erior aresido do valo do Furo da L,*P do perXodo. 2uando a 0a8a de Furos es0iver e8pressa para ou0ra unidade de 0empo
dever. ser alulado a 0a8a e3uivalen0e ou proporional 3uando se 0ra0ar de 0a8a nominal de Furos' mui0o omum em empr1s0imos
96
de longo pra#o. Em alguns 0ipos de "inaniamen0o' omo FINA/E' 1 omum 3ue a 0a8a in0egral da L,*P seFa alula so>re o
saldo devedor an0erior' no en0an0o' para .lulo da pres0a$%o mensal onsidera@se Furos de L,*P limi0ados a <b ao ano' sendo a
di"eren$a inorporada no saldo devedor.
Amortizao 1 o valor pago para a redu$%o do api0al "inaniado. Em via de regra a amor0i#a$%o represen0a o 0o0al da pres0a$%o
menos o valor do Furo alulado so>re o saldo devedor. Em alguns asos' omo no sis0ema SAC e o Sis0ema de Amor0i#a$Ges
)ari.veis a amor0i#a$%o 1 pr1@de"inida. Para on0ra0os 3ue 0enAam ou0ras 0a8as' dever. ser onsiderado na de0ermina$%o da parela
de amor0i#a$%o.
Saldo Devedor 1 o api0al a0uali#ado periodiamen0e e 3ue serve omo >ase para .lulo do Furo e da orre$%o mone0.ria.
Represen0a' por0an0o' o valor on0.>il do d1>i0o no "inal de ada perXodo. Poder. ser alulado omo a di"eren$a en0re o saldo
an0erior e a parela de amor0i#a$%o do perXodo. 2uan0o se u0ili#a a orre$%o mone0.ria dever. ser onsiderada es0e valor no saldo
devedor. Assim sendo' a maneira mais ade3uada de se alular o valor do saldo devedor 1 dada porB Saldo an0erior e Furos e
orre$%o mone0.ria ou L,*P pres0a$%o paga no perXodo. +es0a "orma' 3ual3uer valor 3ue n%o 0enAa sido pago' au0oma0iamen0e
inorpora o saldo devedor' om >ase nas 0a8as on0ra0adas. 2uando o pagamen0o "or e"e0uado ap4s o venimen0o' poder. ser
inorporado ao saldo devedor Furo de mora ou mul0a' on"orme o on0ra0o.
Prestao 1 a soma dos Furos devidos periodiamen0e e a parela de amor0i#a$%o a ser dedu#ida do saldo devedor. No sis0ema
Prie a pres0a$%o 1 pr1@alulada' servindo de >ase para os demais .lulos. 2uando o on0ra0o "or om orre$%o mone0.ria a
pres0a$%o 1 a0uali#ada mone0ariamen0e a ada perXodo' on"orme inde8ador es0a>eleido no on0ra0o. Em mui0os on0ra0os 1
omum 3ue os Furos inorporados nas pres0a$Ges seFa di"eren0e do Furo alulado so>re o saldo devedor. Em on0ra0os an0igos do
Sis0ema Finaneiro de Na>i0a$%o 1 omum 3ue as pres0a$Ges seFam a0uali#adas pelo reaFus0e salarial e o saldo devedor ser
a0uali#ado por ou0ro Xndie eonEmio' prinipalmen0e a LR. Nos novos on0ra0os do Sis0ema Finaneiro de Na>i0a$%o as
pres0a$Ges s%o de0erminadas para um perXodo de 1 anos' sendo o saldo devedor a0uali#ado mensalmen0e pela LR.
Prazo de Amortizao 1 o pra#o de"inido para pagamen0o do api0al' independen0e de even0ual pra#o de arKnia. A par0ir da
primeira amor0i#a$%o 1 3ue podemos ara0eri#ar um Sis0ema de Amor0i#a$%o de Empr1s0imo. ( pra#o de amor0i#a$%o serve de
>ase para o .lulo da pres0a$%o ou parela de amor0i#a$%o.
Prazo de Carncia represen0a o perXodo em n%o e8is0e amor0i#a$%o' podendo o Furo ser pago ou api0ali#ado duran0e a arKnia.
+uran0e o perXodo de arKnia o Furo poder. ser pago no mesmo in0ervalo das pres0a$Ges ou em ou0ro perXodo' devendo sempre ser
alulado a 0a8a e"e0iva. A .lulo de Furo duran0e a arKnia independe do sis0ema de amor0i#a$%o.
Prazo do Financiamento represen0a a soma do pra#o de amor0i#a$%o e o pra#o de arKnia.
Pra#o de U0ili#a$%o represen0a a "orma omo 1 li>erado o "inaniamen0o' podendo ser uni0.rio &de uma Ynia ve#- ou em parela.
( pra#o de u0ili#a$%o es0. sempre em>u0ido no pra#o de arKnia.
Planilha de Emprstimo represen0a o de0alAamen0o dos valores do empr1s0imo perXodo a perXodo' des0aando@se 0odos os
elemen0os do empr1s0imo.
?.; SISLE/A FRANClS +E A/(RLIQATV( SFA (U SISLE/A PRICE
( Sis0ema FranKs de Amor0i#a$%o &por 0er sido ado0ado na Fran$a no s1ulo [I[-' onAeido 0am>1m por Sis0ema Prie &por 0er
sido inven0ado pelo ma0em.0io e pensador inglKs 3ue viveu en0re 1=9; a 1=51' RiAard Prie-' ara0eri#a@se por um sis0ema de
amor0i#a$%o em 3ue as pres0a$Ges s%o ons0an0es duran0e 0odo o perXodo' sendo os Furos alulados so>re o saldo devedor e a
parela de amor0i#a$%o resul0an0e da di"eren$a en0re a pres0a$%o e os Furos' logo' ara0eri#a@se 0am>1m por amor0i#a$%o resen0e.
No Sis0ema de Amor0i#a$%o FranKs ou Sis0ema Prie' a primeira preoupa$%o 1 a de0ermina$%o do valor da pres0a$%o' por ser
ons0an0e. ( .lulo da pres0a$%o segue os mesmos prinXpios de s1ries uni"ormes de pagamen0os.
Assim sendo' para a de0ermina$%o do valor da pres0a$%o poderemos u0ili#ar a "4rmula de s1rie uni"orme de pagamen0o' a sa>erB
PV ` i
PMT --------------
1 - (1+i)
-n
(u u0ili#ando@se os reursos de aluladoras "inaneiras ou planilAas ele0rEnias.
( Sis0ema FranKs de Amor0i#a$Ges ou Sis0ema Prie 1 o mais u0ili#ado para "inaniamen0os de pessoa "Xsia' represen0ando o
ri01rio u0ili#ado na grande maioria dos on0ra0os de empr1s0imos' prinipalmen0e em on0ra0os de menor valor.
Nes0e 04pio a>ordaremos os proedimen0os >.sios empr1s0imos' u0ili#ado@se uma 0a8a pr1@"i8ada de Furos para 0odo o perXodo de
empr1s0imo.
Para "aili0ar o proesso de .lulo' demons0raremos os e8emplos om a u0ili#a$%o da PlanilAa Ele0rEnia /iroso"0 E8el'
des0aando@se 0odos os .lulos.
No "inal do livro ane8amos uma 4pia dos e8erXios de "orma ele0rEnia' permi0indo a avalia$%o de 0odos os elemen0os do
empr1s0imo' >em omo a sua u0ili#a$%o omo modelo de planilAa de empr1s0imo.
Poder. ser u0ili#ado o sis0ema de empr1s0imo om e sem arKnia.
Para "ins did.0ios u0ili#aremos pra#os de "inaniamen0o rela0ivamen0e ur0os' no en0an0o' para pra#os superiores >as0a ampliarmos
as planilAas.
E[E/P*( 9? SFA/PRICE SE/ CARlNCIA
Um >ano e"e0uou um empr1s0imo de Rc1:7.777'77' en0regues em Ynia parela' sem pra#o de arKnia. ( >ano u0ili#a o
Sis0ema FranKs de Amor0i#a$%o SFA &Sis0ema Prie- e o prinipal dever. ser amor0i#ado em < parelas mensais' sa>endo@se
3ue o >ano o>ra uma 0a8a nominal de Furos de 16b ao ano. Calular o valor da pres0a$%o e desenvolver a planilAa do
empr1s0imo.
Pela frmula matemtica, teremos:
95
PV ` I
PMT --------------
1 - (1+i)
-n

1:7.777g 7'71:
P/L ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
1@ &1e7'71:-
@<

9.9:7'77
P/L ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@ ^ Rc 9<.;96'=6
7'76:?:=67=
Pela Calculadora Financeira HP12C
1:7.777 CNS P)
< n
1':b i
P) 9<.;96'=6
U0ili#ado a planilAa ele0rEnia /iroso"0 E8el' 0eremosB
S"!&e/a Fa(-7! )e A/'&"Ba38' $ P"-e $ !e/ -a7(-"a
Val' )' E/0C!&"/' 154.444544 R=
PaB' )e A/'&"Ba38' 6 /e!e!
PaB' )e +a7(-"a $ /e!e!
Ta;a )e N'/"(al )e J%'! 1>5446 a' a('
Ta;a Me(!al )e J%'! 15546 a' /7!
( Pe!&a38' J%'! A/'&"Ba38' Sal)' De#e)'
4 154.444544 R=
1 26.32>5<> R= 2.254544 R= 24.4<>5<> R= 125.H21522 R=
2 26.32>5<> R= 1.>>>5>2 R= 24.43H5H6 R= 141.4>1525 R=
3 26.32>5<> R= 1.522522 R= 24.>46556 R= <6.6<456H R=
4 26.32>5<> R= 1.154512 R= 25.1<>566 R= 51.4H6543 R=
5 26.32>5<> R= <<2544 R= 25.556534 R= 25.H3H56H R=
6 26.32>5<> R= 3>H514 R= 25.H3H56H R= 145442 R=
TOTAL 15<.H<256H R= <.H<256H R= 154.444544 R= $ R=
P*ANI*NA 5 @ PlanilAa do Sis0ema Prie Sem CarKnia e Sem Corre$%o

?.? SISLE/A +E A/(RLIQATV( C(NSLANLE SAC (U SISLE/A NA/BURGUlS
A prinipal ara0erXs0ia do Sis0ema de Amor0i#a$%o Cons0an0e SAC ou Sis0ema Nam>urguKs es0. no .lulo do valor da
Parela de Amor0i#a$%o' 3ue 1 ons0an0e. *ogo' a parela de amor0i#a$%o 1 o>0ida dividindo@se o valor do empr1s0imo pelo
nYmero de parelas de amor0i#a$%o.
Assim sendo' a parela de amor0i#a$%o 1 dada pela "4rmulaB
P
V
AMORT
-----
n
( .lulo do Furo segue o prinXpio geral' ou seFa' alulado so>re o saldo devedor imedia0amen0e an0erior.
( valor da pres0a$%o 1 resul0an0e do soma04rio de amor0i#a$%o de Furo.
( Saldo +evedor segue 0am>1m o mesmo proedimen0o dos e8emplos an0eriores' ou seFaB Saldo An0erior e )alor do ,uro @ )alor
da Pres0a$%o.
E[E/P*( 9: SAC SE/ CARlNCIA/C(RRETV(
Sis0ema de Amor0i#a$%o Cons0an0e SAC ou Sis0ema Nam>urguKs e o prinipal dever. ser amor0i#ado em < parelas mensais'
sa>endo@se 3ue o >ano o>ra uma 0a8a nominal de Furos de 16b ao ano. Calular o valor da amor0i#a$%o e desenvolver a planilAa
do empr1s0imo.
PV
AMORT
---------
n

;7
1:7.777'77
A/(RL ^ @@@@@@@@@@@@ ^ Rc 9:.777'77
<
Como podemos pere>er na planilAa re"eren0e ao E8emplo ;<' o valor da Pres0a$%o no Sis0ema SAC ou Nam>urguKs 1 sempre
deresen0e' onsiderando@se 3ue a parela de Furos 1 alulada so>re o saldo devedor' seguindo uma progress%o ari0m10ia.
A de0ermina$%o da 0a8a mensal de Furos segue o mesmo proedimen0o veri"iado no Sis0ema Prie' ou seFa' se a 0a8a in"ormada
"or uma La8a Nominal de ,uros ao ano' 0rans"orma@se em 0a8a mensal de "orma proporional. Caso a 0a8a de Furos "or in"ormada
omo uma 0a8a e"e0iva ao ano' dever. ser 0rans"ormada em 0a8a mensal e"e0uando@se a e3uivalKnia de 0a8as.
Para a de0ermina$%o do valor do Furo e do Saldo +evedor' u0ili#a@se o mesmo proedimen0o dos demais sis0emas.
( .lulo da Parela de Amor0i#a$%o poder. ser e"e0uado de duas maneiras' a sa>erB
1. )alor do Empr1s0imo/nYmero de parelas' ou
9. )alor do Saldo imedia0amen0e an0erior/nYmero de parelas a pagar.
Para desenvolvimen0o de planilAa' reomendamos o segundo proedimen0o' pois om es0e ri01rio es0aremos a0uali#ando 0odos os
valores' independen0emen0e de oorrer ou orre$%o mone0.ria ou arKnia. *ogo' por es0e ri01rio' 0eremosB
Amor0i#a$%oB ^ E6/&c+c;@A6-' sendo 3ue E6 represen0a o Saldo An0erior' +; represen0a o 0o0al de parelas de amor0i#a$%o a
pagar e A6 represen0a o nYmero de parelas F. pagas.
Pres0a$%oB ^B5eC5. )alor do Furo e Parela de Amor0i#a$%o.
S"!&e/a SA+ $ Ja/b%g%7! !e/ -a7(-"a e !e/ -'e38'
Val' )' E/0C!&"/' 154.444544 R=
PaB' )e A/'&"Ba38' 6 /e!e!
PaB' )e +a7(-"a $ /e!e!
Ta;a )e N'/"(al )e J%'! 1>5446 a' a('
Ta;a Me(!al )e J%'! 15546 a' /7!
( Pe!&a38' J%'! A/'&"Ba38' Sal)' De#e)'
4 154.444544 R=
1 2<.254544 R= 2.254544 R= 25.444544 R= 125.444544 R=
2 26.><5544 R= 1.><5544 R= 25.444544 R= 144.444544 R=
3 26.544544 R= 1.544544 R= 25.444544 R= <5.444544 R=
4 26.125544 R= 1.125544 R= 25.444544 R= 54.444544 R=
5 25.<54544 R= <54544 R= 25.444544 R= 25.444544 R=
6 25.3<5544 R= 3<5544 R= 25.444544 R= $ R=
TOTAL 15<.><5544 R= <.><5544 R= 154.444544 R= $ R=

P*ANI*NA 17 @ Sis0ema SAC sem CarKnia
?.: SISLE/A +E A/(RLIQATUES )ARIS)EIS
( Sis0ema de Amor0i#a$Ges )ari.veis se ara0eri#a no pagamen0o do api0al em ondi$Ges es0a>eleidas en0re as par0es
envolvidas' podendo 0an0o os valores omo os perXodos de pagamen0os serem irregulares. ( 0o0al da amor0i#a$%o dever. ser
sempre igual ao valor do empr1s0imo e o Furo 1 alulado so>re o saldo devedor de ada perXodo.
! mui0o u0ili#ado em renegoia$Ges de dXvidas e em 0ransa$Ges do merado imo>ili.rio' aFus0ando@se as ondi$Ges de amor0i#a$%o
ao "lu8o de ai8a do mu0u.rio ou mu0uan0e.
( prinXpio >.sio 3ue nor0eia es0e sis0ema 1 a e3uivalKnia de api0ais.
E[E/P*( 9< SISLE/A )ARIS)E* @ SE/ CARlNCIA/C(RRETV(
Sis0ema de Amor0i#a$%o )ari.vel e o prinipal dever. ser amor0i#ado em < parelas mensais on"orme designado a>ai8o'
sa>endo@se 3ue o >ano o>ra uma 0a8a nominal de Furos de 16b ao ano. +esenvolver a planilAa do empr1s0imo.
1M. Parela Rc 17.777'77
9M. Parela Rc 9:.777'77
;M. Parela Rc ;:.777'77
?M. Parela Rc 16.777'77
:M. Parela Rc ;9.777'77
<M. Parela Rc ;7.777'77
;1
S"!&e/a )e A/'&"Ba38' Va".#el $ !e/ -a7(-"a e !e/ -'e38'
Val' )' E/0C!&"/' 154.444544 R=
PaB' )e A/'&"Ba38' 6 /e!e!
PaB' )e +a7(-"a $ /e!e!
Ta;a )e N'/"(al )e J%'! 1>5446 a' a('
Ta;a Me(!al )e J%'! 15546 a' /7!
( Pe!&a38' J%'! A/'&"Ba38' Sal)' De#e)'
4 154.444544 R=
1 12.254544 R= 2.254544 R= 14.444544 R= 144.444544 R=
2 2<.144544 R= 2.144544 R= 25.444544 R= 115.444544 R=
3 36.<25544 R= 1.<25544 R= 35.444544 R= >4.444544 R=
4 1H.244544 R= 1.244544 R= 1>.444544 R= 62.444544 R=
5 32.H34544 R= H34544 R= 32.444544 R= 34.444544 R=
6 34.454544 R= 454544 R= 34.444544 R= $ R=
TOTAL 15>.655544 R= >.655544 R= 154.444544 R= $ R=
P*ANI*NA 11 @ Sis0ema Amor0i#a$%o )ari.vel @ sem CarKnia
: F(NLES +E FINANCIA/ENL( +E CURL( PRAQ(
:.1 +ESC(NL( +E +UP*ICALAS
/odalidade de r1di0o de ur0o pra#o' operaionali#ado om 0X0ulos omeriais e ara0eri#ado pela o>ran$a an0eipada de
enargos. Poder. ser operaionado a0rav1s de deson0o esri0ural' deson0o ele0rEnio ou o>ran$a auionada.
+ada a sua "ailidade de operaionali#a$%o 1 uma das "on0es de "inaniamen0o mais u0ili#ada' sendo 3ue normalmen0e os sis0emas
de 0ransmiss%o s%o "orneidos pelos >anos.
( us0o "inaneiro 1 ompos0o pela La8a de +eson0o Ban.rio' o>rada an0eipadamen0e e negoiada aso a aso' o>ran$a de
LAC La8a de Adminis0ra$%o de Cr1di0o' o>rada a ada negoia$%o' normalmen0e di.ria. Co>ran$a de Lari"a de Co>ran$a LC
por 0X0ulo o>rado' I(F Impos0o s/ (pera$Ges Finaneiras' alulada so>re o 0o0al dos 0X0ulos negoiados. No deson0o >an.rio
n%o inide CP/F' pois a opera$%o 1 dire0a. ( us0o das 0ari"as dependem de ada >ano' sendo reomend.vel analisar
an0eipadamen0e es0es us0os' pois s%o passXveis de negoia$%o en0re as par0es.
As opera$Ges om +eson0o Ban.rio seguem proedimen0o idKn0io ao de0alAado no E8emplo ?; para de0ermina$%o do )alor
Final a Pagar &)alor Fu0uro-' on"orme "4rmula a seguirB
FV PVb /(1 - ia ` n)
Para de0ermina$%o do valor do deson0o' podemos u0ili#ar a seguin0e "4rmulaB
Db FV ` ia ` n
:.9 CNE2UES PR!@+ALA+(S
*inAa omple0a de produ0os para "aili0ar o dia@a@dia dos seus lien0es na aei0a$%o. /anuseio' 0ranspor0e e gereniamen0o de
Ae3ues pr1@da0ados' podendo 0rans"orm.@los em ai8a imedia0amen0e.
Poder. ser e"e0uado a Cus04dia Simples &guarda e dep4si0o na ]da0a@>oaC-'Cus04dia Cauionada &guarda e dep4si0o na ]da0a >oaC
om an0eipa$%o de reursos-ou +eson0o de CAe3ues &deson0o imedia0o dos Ae3ues pr1@da0ados-' seguindo os mesmos
prodedimen0os do +eson0o Ban.rio.
As van0agens do uso des0a ar0eira s%oBsis0ema de onsul0a adas0ral e ap0ura ele0rEnia de Ae3ues' sis0ema r.pido de ole0a de
Ae3ues por 0ele"one' gereniamen0o da ar0eira por meio de on0roles ele0rEnios' inlusive de Ae3ues devolvidos' servi$o de
reolAimen0o de valores &arro@"or0e e/ou arro@leve-' An0eipa$%o de ree>imen0os "u0uros as melAores 0a8as ' redu$%o do nXvel de
inadimplKnia' redu$%o de riso em aso de sinis0ro' por meio dos servi$os espeiais dos >anos' redu$%o de us0os operaionais'
"le8i>ili#a$%o de manuseio e 0ranspor0e.
( us0o "inaneiro 1 idKn0io ao +eson0o Ban.rio' om 0a8a o>rada an0eipadamen0e e negoiada aso a aso' om o>ran$a de
LAC' LC e I(F. Normalmen0e a 0ari"a de o>ran$a LC em Ae3ue pr1@da0ado 1 menor 3ue em o>ran$a de dupliada.
:.; FACL(RING
! a pres0a$%o de servi$os' em >ase on0inua' os mais variados e a>rangen0es onFugadas om a a3uisi$%o de r1di0os de empresas
resul0an0es de suas vendas meran0is ou de pres0a$%o de servi$o' reali#adas a pra#o.
/odalidade de r1di0o de ur0o pra#o' operaionali#ado om 0X0ulos omeriais e ara0eri#ado pela a3uisi$%o dos 0X0ulos'
ree>idos an0eipadamen0e.
A grande van0agem das negoia$Ges om Fa0oring s%oB PareriaB AonselAamen0o ao empres.rio em suas deisGes impor0an0es e
es0ra01gias' al1m das a0ividades ro0ineiras. menor envolvimen0o e preoupa$%o do empres.rio om as a0ividades ro0ineiras de
pagar' ree>er e prover reursos' li>erando@o para 0are"as 3ue onsidera impor0an0es para melAor ges0%o empresarial' melAor "lu8o
de ai8a' pagamen0o a vis0a o 3ue ele vende a pra#o e proporionando a e8pans%o segura das vendas' 0rans"orma vendas a pra#o
em vendas a vis0a' ondi$Ges e8epionais de >arganAa om seus "orneedores' r1di0o AmpliadoB *imi0e onedido ao saado'
analise de padr%o redi0Xio do saado@devedor' elimina$%o do endividamen0o' 177b de dedia$%o a sua empresa' permi0indo
aprimorar produ$%o' venda e melAorar a ompe0i0ividade no seu ramo de neg4io' raionali#a$%o de 0odos os us0os da empresa@
lien0e.
;9
( us0o "inaneiro 1 similar ao deson0o >an.rio' al0erando@se apenas algumas nomenla0uras omo Fa0or +ia e n%o La8a de
+eson0o' Ad@)alorem e n%o LAC. As demais 0ari"as s%o idKn0ias' inlusive o I(F' om pe3uenas al0era$Ges na >ase de .lulo.
Normalmen0e 1 o>rado a CP/F' pois oorre mais uma negoia$%o' >em omo a o>ran$a 1 e"e0uada em +e1 ou +e9.
( us0o "inaneiro 0ende a ser um pouo superior as demais 0ransa$Ges "inaneiras de ur0o pra#o' no en0an0o' no "a0oring A. uma
redu$%o de riso por par0e do usu.rio' pois a empresa de "a0oring ad3uire o 0X0ulo' responsa>ili#ando@se pelo riso de ree>imen0o.
As empresas de "a0oring a0uam 0am>1m omo verdadeiros onsul0ores das empresas' assessorando em a0ividades de ges0%o
"inaneira' an.lise de resul0ados' r1di0o e adas0ro e ou0ras a0ividades a"ins.
:.? C(NLRAL(S +E /fLU(
Empr1s0imo para api0al de giro' des0inado a sa0is"a#er as neessidades "inaneiras das empresas' podendo ser operaionali#ado
em diversas modalidades' a sa>erB
/Y0uo Parela fnia *i>era$%o em parela Ynia e pagamen0o do prinipal no "inalD/Y0uo Parelado *i>era$%o Ynia e
pagamen0o parelado do prinipalD Niper Cr1di0o Sal.rio Conedido a "union.rios da empresa onveniada' om li>era$%o Ynia
e pagamen0o pareladoD
No0 /oneI Empr1s0imo de ur0Xssimo pra#o' para a0ender a neessidade imedia0a da empresaD /Y0uo Fa8 e Con0a Fa8 @ Permi0e
aos lien0es' "ormali#ar diversas opera$Ges de /Y0uo e No0 /oneI respe0ivamen0e' den0ro de um de0erminado limi0e' aprovado
previamen0e.
A 0a8a 1 negoiada aso a aso. Normalmen0e a 0a8a 1 pr1@"i8ada. Para o /Y0uo Parela fnia a 0a8a 1 alulada om Furos
simples e para os demais asos pode ser pr1 ou p4s@"i8ada' alulada om alulada Furos ompos0os. Para a modalidade de Niper
Cr1di0o Sal.rio u0ili#a@se o Sis0ema Prie.
:.: C(NLA GARANLI+A
Empr1s0imo om limi0e de r1di0o ro0a0ivo' 3ue permi0e ao lien0e reali#ar movimen0a$Ges a0rav1s de 0rans"erKnias e o>er0uras'
garan0indo o suprimen0o de reursos em ur0o pra#o a01 o limi0e on0ra0ado. Poder. ser operaionali#ado a0rav1s das seguin0es
modalidadesB
Con0a Garan0idaD Con0a Garan0ida Corpora0eD Con0a Garan0ida C+ID Con0a Garan0ida )isane0.
A 0a8a 1 negoiada aso a aso' a depender das ara0erXs0ias da opera$%o. A Con0a Garan0ida C+I 1 p4s@"i8ada' en3uan0o 3ue as
demais s%o pr1@"i8adas. Na Con0a Garan0ida os Furos s%o simples' alulados em dias orridos so>re o saldo devedor do prinipal
da opera$%o' en3uan0o 3ue na Con0a Garan0ida Corpora0e os Furos s%o e8poneniais' alulados em dias Y0eis' so>re o saldo
devedor da opera$%o. Inide I(F de 1':b a.a. e CP/F e LAC.
( proedimen0o de Con0a Garan0ida 0em omo van0agem o "a0o de a >ase .lulo ser o valor lX3uido ree>ido. Na pr.0ia' segue o
proedimen0o do Sis0ema Ameriano' om os Furos pagos mensalmen0e' alulados so>re o saldo devedor m1dio de ada mKs.
Na pr.0ia' o us0o "inaneiro pode ser superior ao +eson0o Ban.rio' pois normalmen0e a 0a8a 1 superior' e' mesmo alulando@
se num proedimen0o de Furos simples' o "a0o de ser pago o Furo mensalmen0e e a 0a8a normalmen0e superior' o us0o real 0ende a
ser >em superior' "ae a menor garan0ia para o >ano.
:.< C(/PR(R
! um 0ipo de "inaniamen0o no 3ual o Bano onede ao omprador reursos para pagamen0o a vis0a aos seus "orneedores. *inAa
de r1di0o 3ue permi0e ao lien0e do >ano omprar meradorias a vis0a Fun0o aos seus "orneedores' e pagar a pra#o.
A 0a8a 1 negoiada aso a aso' de aordo om as ara0erXs0ias da opera$%o. ! alulada e8ponenialmen0e &Furos ompos0os-'
onsiderando@se os dias orridos' podendo ser pr1 ou p4s@"i8ada.
As van0agens para o omprador s%oB negoia$Ges de deson0os espeiais na Aora da ompraD possi>ilidade de dila0a$%o do pra#o de
pagamen0o' de aordo o o seu "lu8o de ai8aD
redu$%o do us0o de a3uisi$%o de meradorias e aumen0o do luro operaionalD pagamen0o do "inaniamen0o por meio de d1>i0o
em on0a orren0e ou >ole0o >an.rio.
As prinipais van0agens para o vendedor s%oB ree>imen0o a vis0aD redu$%o da arga 0ri>u0.ria iniden0e so>re vendas a pra#oD
manu0en$%o das suas linAas de r1di0o.
( .lulo do valor "inal a pagar segue o proedimen0o de )alor Fu0uro om api0ali#a$%o ompos0a' on"orme de0alAado no
e8emplo ??' om pagamen0o em parela Ynia' inidindo I(F de 1':b a.a. e CP/F e LAC.
+eve@se "iar a0en0o no deson0o a vis0a no valor das ompras. N%o podemos es3ueer 3ue om a opera$%o de Compror os
"orneedores "a0uram a vis0a e o pagamen0o ser. e"e0uado a pra#o om a 0a8a pr1@es0a>eleida om o >ano' no en0an0o' A. uma
redu$%o dos r1di0os de impos0os so>re os valores de ompra 3ue dever%o ser ompensados om a redu$%o do pre$o a vis0a.
( proedimen0o de Compror n%o 1 reomendado para empresas 3ue 0em grande arga 0ri>u0.ria so>re o valor de ompra a ser
redi0ado' pois di"iilmen0e o deson0o a vis0a ompensa a perda dos r1di0os.
:.= )EN+(R
! um 0ipo de "inaniamen0o no 3ual o Bano onede ao omprador reursos des0inados ao pagamen0o a vis0a na a3uisi$%o de
>em&ns- ou servi$o&s- omeriali#ado&s- en0re o omprador e o seu "orneedor. Represen0a um onvKnio de "inaniamen0o 3ue
permi0e ao lien0e do >ano vender meradorias a pra#o e ree>er a vis0a.
;;
As prinipais van0agens para o vendedor s%oB ree>imen0o a vis0a o Bano "inania dire0amen0e os ompradores' den0ro de linAa
de r1di0o a>er0a em nome do vendedorD redu$%o da arga 0ri>u0.ria "a0urado a vis0a' a >ase de inidKnia de impos0os 1
redu#idaD maior ompe0i0ividade o"ereimen0o de melAores ondi$Ges de pre$o' 0a8as e pra#os aos lien0es.
As van0agens para o omprador ou lien0e s%oB Cr1di0o imedia0o aprova$%o simpli"iada den0ro do onvKnio assinado om o
)endedorD Negoia$%o melAores ondi$Ges de pre$o' 0a8as e pra#os na Aora da ompraD Pagamen0os podem ser reali#ados em
3ual3uer >ano' por meio de >ole0o >an.rio.
Poder. ser u0ili#ado a modalidade Lradiional u0ili#ada 3uando da neessidade de "ormali#a$%o de on0ra0os de )endor en0re o
Comprador e o Bano &on0ra0os "ilAo0es-' al1m do ConvKnio en0re o Forneedor e o Bano ou Simpli"iada n%o e8is0e
neessidade de "ormali#a$%o de on0ra0os "ilAo0es' apenas do ConvKnio en0re o Forneedor e o Bano.
A 0a8a 1 pr1@"i8ada e negoiada aso a aso' no onei0o de Furos ompos0os' inidindo I(F de 1':b a.a. e CP/F e LAC.
:.6 ACC A+IANLA/ENL( S(BRE C(NLRAL(S +E C\/BI(
An0eipa$%o 0o0al ou parial' em moeda naional' onedida ao lien0e e8por0ador por on0a de uma ompra de moeda es0rangeira
a 0ermo e"e0uada e Bano a0rav1s do "eAamen0o de um on0ra0o de Zm>io de e8por0a$%o' uFa meradoria ainda n%o "oi
em>arada. Cons0i0ui@se apoio "inaneiro neess.rio na produ$%o do >em a ser vendido ao e80erior' o>Fe0o do re"erido on0ra0o de
Zm>io.
La8a negoiada aso a aso' a depender das ara0erXs0ias da opera$%o' podendo ser an0eipada ou pos0eipada.( pra#o m.8imo
de ;<7 dias' sendo 3ue opera$Ges om pra#os superiores depender%o de aprova$%o pr1via do BACEN.
Inidir. IR e' adiionalmen0e' Aaver. reolAimen0o de dep4si0o ompuls4rio se Aouver a0raso na li3uida$%o' superior a 97 dias.
( .lulo do valor do Furo segue o proedimen0o de Furos ompos0os' om 0a8a de Furo real mais a varia$%o am>ial' pois na
realidade o empr1s0imo 1 e"e0uado em d4lares &USc-. *ogo' o us0o 0o0al depende a varia$%o am>ial. A 0a8a real normalmen0e 1
>ai8a' na "ai8a de <b ao ano.
:.5 ACE A+IANLA/ENL( S(BRE CA/BIAIS ENLREGUES
An0eipa$%o 0o0al ou parial' em moeda naional' onedida ao lien0e e8por0ador por on0a de uma ompra a 0ermo de moeda
es0rangeira e"e0uada pelo Bano a0rav1s do "eAamen0o de um on0ra0o de Zm>io de e8por0a$%o om meradoria em>arada.
Cons0i0ui@se um "inaniamen0o pelo perXodo neess.rio ao ree>imen0o da moeda es0rangeira' para o 3ual a empresa en0rega os
doumen0os de em>ar3ue e am>iais neess.rios para o>ran$a Fun0o ao impor0ador no e80erior.
A 0a8a de negoia$%o' pra#os' 0ri>u0a$%o e demais ondi$Ges de .lulo s%o idKn0ias ao ACC.
:.17 RES(*UTV( 9.==7 &ANLIGA RES. <;-
Finaniamen0o de inves0imen0o "i8o e api0al de giro' a0rav1s de reursos ap0ados no merado e80erno.
N%o A. inidKnia de I(F. ! o>rado 0a8a pos"i8ada &)aria$%o Cam>ial-.
( .lulo do valor do Furo segue o proedimen0o de Furos ompos0os' om 0a8a de Furo real mais a varia$%o am>ial' pois na
realidade o empr1s0imo 1 e"e0uado em d4lares &USc-. *ogo' o us0o 0o0al depende a varia$%o am>ial. A 0a8a real normalmen0e 1
>ai8a' na "ai8a de ili#ados para "inaniamen0o de ompras de >ens dur.veis e servi$os. Poder. ser apliado duas modalidades de
C+CB om disponi>ili#a$%o do reursos dire0amen0e ao onsumidor ou C+C@I na 3ual o Bano disponi>ili#a dire0amen0e ao.
( loFis0a 1 o in0ervenien0e' a0uando omo respons.vel pela avalia$%o' "ormali#a$%o e li3uide# dos "inaniamen0os onedidos aos
seus lien0es.
( C+C u0ili#a o proedimen0o do Sis0ema Prie' normalmen0e sem arKnia. Nos Yl0imos anos pra0iamen0e 0odos os asos s%o
om 0a8as pr1@"i8adas. ! omum inremen0armos no valor do "inaniamen0o as despesas de adminis0ra$%o de r1di0o LAC e I(F
Impos0o s/ (pera$Ges Finaneiras. Ul0imamen0e 1 omum a u0ili#a$%o de um pe3ueno pra#o de arKnia om Furos api0ali#ados
na arKnia' para aFus0ar o venimen0o da pres0a$%o na da0a esolAida pelo "inaniado.
Para melAor en0endimen0o' apresen0amos a seguir um e8emplo pr.0io.
E[E/P*( 9=B C+C CR!+IL( +IREL( A( C(NSU/I+(R
Uma pessoa deseFa "inaniar um veXulo no valor de Rc 9:.777'77. ( >ano e8ige uma en0rada de 97b do valor do >em. A 0a8a de
Furos 1 de 9b ao mKs' mais LAC@ Lari"a de Adminis0ra$%o de Cr1di0o de Rc <67'77 e I(F de 1':b so>re o valor lX3uido
"inaniado. A "inaniamen0o ser. e"e0uado em 9? parelas mensais' om inremen0o de us0o do >ole0o ou LC Lari"a de
Co>ran$a da ordem de Rc ?'77. ( "inaniamen0o "oi e"e0uado em 7:/7?/9776' sendo 3ue o primeiro pagamen0o ser. e"e0uado em
1:/7:/9776 e o demais a ada dia 1: dos meses seguin0es. Calular a planilAa de "inaniamen0o e de0erminar o us0o real do
empr1s0imo.
)alor do Bem Rc 9:.777'77
&@- En0rada 97b Rc :.777'77
&^- *X3uido Rc 97.777'77
&e- LAC Rc <67'77
&e- I(F 1':b Rc ;17'97
;?
&^- L(L FINANC.&P)- Rc 97.557'97
CLCULO DO VALOR DA PRESTAO:
P) ^ Rc 97.557'97
CarKnia &n1- ^ 17 dias ^ 17/;7 meses
N. Pres0 &n9- ^ 9? meses
La8a ^ 9'7b ao mKs
LC ^ Rc ?'77
Usando a calculadora financeira, teremos:
97.557'97 CNS P)
17/;7 n
9 i
7 P/L
F) Rc 91.195'91 CNS P)
( F)
9? n
P/L&EN+- Rc 1.11='19
?'77 e
Pres0a$%o ^Rc 1.191'19
CLCULO DO CUSTO REAL DO EMPRSTIMO:
97.777 CNS P)
9? n
7 F)
1.191'19 P/L
i 9':9 b ao mKs
6ata :m+r"t!mo 5-4-2008
6ata a Pre"tao 15-5-2008
?umero Pre"taBe" 24 me"e"
&a/a de Curo" 2,00# ao m,"
5alor do <em 25.000,00
:ntrada 20# 5.000,00
Aqu!do 20.000,00
&A1 680,00
'=0 1,50# 310,20
&otal :m+r"t!mo 20.**0,20
5alor ADu"tado $car,nc!a% 21.12*,21
&ar!fa de 1o9rana 4,00
5alor Pre"tao 1.121512 2,52#
n Pre"tao &1 Curo" Amort!z. >aldo 6e7.
0 . . . . 21.12*,21
1 1.121,12 4,00 422,58 6*4,54 20.434,67
2 1.121,12 4,00 408,6* 708,43 1*.726,24
3 1.121,12 4,00 3*4,52 722,60 1*.003,64
4 1.121,12 4,00 380,07 737,05 18.266,5*
5 1.121,12 4,00 365,33 751,7* 17.514,80
6 1.121,12 4,00 350,30 766,83 16.747,*7
7 1.121,12 4,00 334,*6 782,17 15.*65,80
8 1.121,12 4,00 31*,32 7*7,81 15.167,**
* 1.121,12 4,00 303,36 813,76 14.354,23
10 1.121,12 4,00 287,08 830,04 13.524,1*
11 1.121,12 4,00 270,48 846,64 12.677,55
12 1.121,12 4,00 253,55 863,57 11.813,*7
13 1.121,12 4,00 236,28 880,85 10.*33,13
14 1.121,12 4,00 218,66 8*8,46 10.034,67
15 1.121,12 4,00 200,6* *16,43 *.118,24
16 1.121,12 4,00 182,36 *34,76 8.183,48
17 1.121,12 4,00 163,67 *53,46 7.230,02
18 1.121,12 4,00 144,60 *72,52 6.257,50
1* 1.121,12 4,00 125,15 **1,*7 5.265,52
20 1.121,12 4,00 105,31 1.011,81 4.253,71
21 1.121,12 4,00 85,07 1.032,05 3.221,66
22 1.121,12 4,00 64,43 1.052,6* 2.168,*7
23 1.121,12 4,00 43,38 1.073,75 1.0*5,22
24 1.121,12 4,00 21,*0 1.0*5,22 $0,00%
+D+ $ +RKDITO DIRETO AO +ONSUMIDOR
PLANILJA DO EMPRKSTIMO
P*ANI*NA 19 C+C Cr1di0o +ire0o ao Consumidor
;:
<.9 *EASING ARREN+A/ENL( /ERCANLI*
*easing ou Arrendamen0o /eran0il 1 a opera$%o pela 3ual a Cia de *easing &arrendadora- ede o direi0o de uso de um
de0erminado >em de sua propriedade ao lien0e &arrenda0.rio-' por um de0erminado pra#o' em ondi$Ges pa0uadas e om a op$%o
de a3uisi$%o ao "inal do on0ra0o.
]( 3ue gera a ri3ue#a 1 o uso do >em e n%o a sua propriedade C.
As prinipais van0agens do *easing para PESS(A ,URRCA s%oB
o>0en$%o do >em sem omprome0er o ]api0al de giroCD imo>ili#a$%o do >em somen0e ao "inal do on0ra0oD melAor ondi$%o de
negoia$%o om os "orneedores &pagamen0o a vis0a-D pra#os mais el.s0iosD pagamen0os de"inidos an0eipadamen0e e adap0ados a
apaidade "inaneira do lien0eD on0rapres0a$Ges dedu0Xveis omo despesa operaionalD 0a8as de Furos e3uivalen0es menores' pois
n%o so"re o impa0o do I(FD apura$%o do us0o operaional mais realis0aD n%o 1 regis0rada on0a>ilmen0e omo passivo.
As prinipais van0agens para PESS(A FRSICA s%oB melAor ondi$%o de negoia$%o om os "orneedores &pagamen0o a vis0a-D
0a8as de Furos e3uivalen0es menores' pois n%o so"re o impa0o do I(FD pro0e$%o pa0rimonial' pois duran0e o perXodo do
arrendamen0o o >em per0ene a empresa de leasingD n%o 1 regis0rado om dXvidaD no aso de veXulos poder. 0ra#er alguns
>ene"Xios na apura$%o dos pon0os na ar0eira de Aa>ili0a$%o em aso de mul0as.
Poder%o ser negoiados m4veis ou im4veis' veXulos em geral' novos ou usados'de "a>ria$%o naional ou es0rangeira.
(s pra#os s%o de 9? meses para >ens om a01 7: anos de depreia$%o on0.>il &E8. veXulos em geral e ompu0adores- ou
;< meses para >ens om mais de : anos de depreia$%o on0.>il &E8. m.3uinas' empilAadeiras' ins0ala$Ges indus0riais-.
( )alor Residual Garan0ido ou ).R.G 1 o valor pelo 3ual a Cia. de *easing se omprome0e on0ra0ualmen0e a vender o >em ou
>ens o>Fe0o do arrendamen0o' para o lien0e arrenda0.rio ao 01rmino do on0ra0o' aso o mesmo 0enAa umprido 0odas as
o>riga$Ges pa0uadas. ! mui0o omum no aso de leasing de veXulos 3ue o )alor Residual Garan0ido seFa em>u0ido na pres0a$%o'
e"e0uando@se um plano de api0ali#a$%o remunerado pela mesma 0a8a o>rada pela arrenda0.ria.
As prinipais modalidades de *easing s%oB
*ease BaHB A empresa vende um >em de sua propriedade a empresa de leasing e simul0aneamen0e o arrenda. (pera$%o on0ra0ada
om o pr4prio vendedor do >em. ( Arrenda0.rio 0em 3ue ser pessoa FurXdia e o >em ser in0egran0e do seu A0ivo Permanen0e . As
prinipais ara0erXs0ias e "inalidades do *ease BaH s%oB reposi$%o do api0al de giro apliado em inves0imen0o reen0e em >em
m4vel ou im4velD planeFamen0o 0ri>u0.rio e e3uilX>rio das on0as de >alan$oD opera$%o para ]alongarC o passivo' om um per"il de
garan0ia om mais seguran$aD opera$%o de ]planeFamen0o "isalCD n%o 1 suFei0a a onorda0aD no aso de "alKnia o >em n%o in0egra
a /assa Falida' pois 1 propriedade da Cia. de *easing.
*easing Impor0a$%oB Arrendamen0o de um >em "a>riado no e80erior e impor0ado pela Cia. de *easing.A Empresa de *easing
impor0a o >em. E"e0ua os pagamen0os ao "orneedor no e80erior' de 0odos os impos0os e demais despesas. Lodo desem>olso 1
inorporado ao on0ra0o de *easing.
*easing In0ernaionalB Arrendamen0o de >ens impor0ados' on0ra0ados om a Cia. de *easing si0uada no e80erior' om ou sem
represen0an0e no Brasil.
*easing ForneedorB ConvKnios om Forneedores de Bens. Pode ser Formal ou In"ormal. Es0a modalidade 1 a mais popular'
prinipalmen0e para "inaniamen0o de veXulos e ou0ros >ens de produ$%o naional.
E[E/P*( 96B *EASING C(/ RESI+UA* FINA* E/BULI+(
Uma pessoa deseFa "inaniar um veXulo no valor de Rc 9:.777'77 a0rav1s do sis0ema de *easing. ( >ano e8ige uma en0rada de
97b do valor do >em. A 0a8a de Furos 1 de 9b ao mKs' mais LAC@ Lari"a de Adminis0ra$%o de Cr1di0o de Rc <67'77. ( )alor
Residual Garan0ido 1 de ;7b do valor lX3uido a "inaniar' ou seFa Rc <.777'77. ( "inaniamen0o ser. e"e0uado em 9? parelas
mensais' om inremen0o de us0o do >ole0o ou LC Lari"a de Co>ran$a da ordem de Rc ?'77. ( "inaniamen0o "oi e"e0uado em
7:/7?/9776' sendo 3ue o primeiro pagamen0o ser. e"e0uado em 1:/7:/9776 e o demais a ada dia 1: dos meses seguin0es. )isando
"aili0ar o proesso de pagamen0o' o >ano es0a pessoa e"e0uou um "undo de api0ali#a$%o para 3ui0ar o valor residual no "inal do
perXodo' remunerado pela mesma 0a8a do >ano' ou seFa' 9b ao mKs. Calular o us0o real do empr1s0imo' a planilAa de
"inaniamen0o e a planilAa do "undo de api0ali#a$%o.
)alor do Bem Rc 9:.777'77
&@- En0rada 97b Rc :.777'77
&^- *X3uido Rc 97.777'77
&e- LAC Rc <67'77
&^- L(L FINANC.&P)- Rc 97.<67'77
)alor Residual Rc <.777'77
CS*CU*( +( )A*(R +A PRESLATV(B
P) ^ Rc 97.<67'77
F) ^ Rc <.777'77
CarKnia &n1- ^ 17 dias ^ 17/;7 meses
N. Pres0 &n9- ^ 9? meses
La8a ^ 9'7b ao mKs
LC ^ Rc ?'77
Usando a calculadora financeira, teremos:
97.<67'77 CNS P)
17/;7 n
9 i
7 P/L
F) Rc 97.61<'5< CNS P)
<777 F)
9? n
P/L&EN+- Rc 57;';5
?'77 e
Pres0a$%o ^Rc 57=';5
;<
CS*CU*( +A PARCE*A +E CAPILA*IQATV(B
<.777'77 CNS F)
9? n
7 P)
9 i
P/L Rc 15='9;
)A*(R L(LA* A PAGARB
*EASING Rc 57=';5
CAPILA*IQATV( Rc 15='9;
L(LA* Rc 1.17?'<9
CS*CU*( +( CUSL( REA* +( E/PR!SLI/(B
97.777 CNS P)
9? n
7 F)
1.17?'<9 P/L
i 9';5 b ao mKs
6ata :m+r"t!mo 5-4-2008
6ata a Pre"tao 15-5-2008
?umero Pre"taBe" 24 me"e"
&a/a de Curo" 2,00# ao m,"
5alor do <em 25.000,00
:ntrada 20# 5.000,00
Aqu!do 20.000,00
&A1 680,00
&otal :m+r"t!mo 20.680,00
5alor ADu"tado $car,nc!a% 20.816,*6
5alor (e"!dual 6.000,00
&ar!fa de 1o9rana 4,00
5alor Pre"tao H4<53H
5alor 1a+!tal!zao 1H<523
&otal Parcela Aea"!n8 1.144562 2,3*#
( Pe!&a38' T+ J%'! A/'&"B. Sal)' De#. De0L!"&' J%'! Sal)'
0 . . . . 20.816,*6 .
1 *07,3* 4,00 416,34 487,05 20.32*,*1 1*7,23 . 1*7,23
2 *07,3* 4,00 406,60 4*6,7* 1*.833,12 1*7,23 3,*4 3*8,40
3 *07,3* 4,00 3*6,66 506,73 1*.326,3* 1*7,23 7,*7 603,5*
4 *07,3* 4,00 386,53 516,86 18.80*,53 1*7,23 12,07 812,8*
5 *07,3* 4,00 376,1* 527,20 18.282,33 1*7,23 16,26 1.026,38
6 *07,3* 4,00 365,65 537,74 17.744,5* 1*7,23 20,53 1.244,13
7 *07,3* 4,00 354,8* 548,50 17.1*6,0* 1*7,23 24,88 1.466,24
8 *07,3* 4,00 343,*2 55*,47 16.636,63 1*7,23 2*,32 1.6*2,7*
* *07,3* 4,00 332,73 570,66 16.065,*7 1*7,23 33,86 1.*23,87
10 *07,3* 4,00 321,32 582,07 15.483,*0 1*7,23 38,48 2.15*,58
11 *07,3* 4,00 30*,68 5*3,71 14.8*0,1* 1*7,23 43,1* 2.3**,**
12 *07,3* 4,00 2*7,80 605,5* 14.284,60 1*7,23 48,00 2.645,22
13 *07,3* 4,00 285,6* 617,70 13.666,*1 1*7,23 52,*0 2.8*5,35
14 *07,3* 4,00 273,34 630,05 13.036,86 1*7,23 57,*1 3.150,4*
15 *07,3* 4,00 260,74 642,65 12.3*4,20 1*7,23 63,01 3.410,72
16 *07,3* 4,00 247,88 655,50 11.738,70 1*7,23 68,21 3.676,16
17 *07,3* 4,00 234,77 668,61 11.070,0* 1*7,23 73,52 3.*46,*1
18 *07,3* 4,00 221,40 681,** 10.388,10 1*7,23 78,*4 4.223,08
1* *07,3* 4,00 207,76 6*5,63 *.6*2,47 1*7,23 84,46 4.504,77
20 *07,3* 4,00 1*3,85 70*,54 8.*82,*3 1*7,23 *0,10 4.7*2,0*
21 *07,3* 4,00 17*,66 723,73 8.25*,20 1*7,23 *5,84 5.085,16
22 *07,3* 4,00 165,18 738,20 7.521,00 1*7,23 101,70 5.384,0*
23 *07,3* 4,00 150,42 752,*7 6.768,03 1*7,23 107,68 5.688,**
24 *07,3* 4,00 135,36 768,03 6.000,00 1*7,23 113,78 6.000,00
PLANILJA DO EMPRKSTIMO FUNDO DE +APITALIFAIMO
LEASING +OM RESIDUAL EMBUTIDO NA PRESTAIMO
P*ANI*NA 1; @ *EASING om )alor Residual Em>u0ido
RespostaB Como podemos pere>er' a planilAa 1 idKn0ia ao C+C' di"ereniando@se apenas o "a0o de o Saldo Final' ao
inv1s de #ero' passa a ser e8a0amen0e igual ao )alor Residual Garan0ido' ou seFa' Rc<.777'77. +a mesma "orma' o saldo
da aplia$%o da parela do "undo de api0ali#a$%o 0am>1m apresen0a omo saldo "inal o valor residual' de 0al "orma 3ue o
>ano "a# apenas uma ompensa$%o de on0a para li3uidar o empr1s0imo. Considerando@se 3ue o *easing 1 isen0o do
I(F' o us0o real do empr1s0imo 1 um pouo in"erior 3ue no C+C Cr1di0o +ire0o ao Consumidor. ( valor da pres0a$%o
1 >em in"erior' &Rc 57=';5 no *easing e Rc 1.191'19 no C+C-' no en0an0o' n%o podemos es3ueer 3ue no *easing' al1m
das pres0a$Ges mensais dever. ser e"e0uado um pagamen0o omplemen0ar de Rc <.777'77 no "inal do perXodo' 3ue se
e"e0uado o "undo de api0ali#a$%o ser. represen0ado por uma parela de Rc 15='9;. *ogo' o 0o0al do leasing' om "undo
de api0ali#a$%o' 1 de Rc 1.17?'<9. Por0an0o' mui0o pouo a>ai8o do C+C' sendo 3ue a real di"eren$a 1 apenas o valor o
I(F' n%o e8is0en0e no *easing.
;=
<.; C(NSmRCI(
( Sis0ema de Cons4rios 1 modalidade de aesso ao merado de onsumo >aseado na uni%o de pessoas "Xsias ou FurXdias' em
grupo "eAado' uFa "inalidade 1 "ormar poupan$a des0inada' por meio de au0o"inaniamen0o' a ompra de >ens m4veis dur.veis'
im4veis e servi$o 0urXs0io.
( prinXpio do Sis0ema 1 o seguin0eB as on0ri>ui$Ges pagas ao grupo des0inam@se' periodiamen0e' a on0emplar seus in0egran0es
om r1di0o 3ue ser. u0ili#ado na ompra de >em ou servi$o 0urXs0io' indiado em on0ra0o' a01 3ue 0odos seFam sa0is"ei0os. A
reuni%o dessas pessoas 1 "ei0a pela Adminis0radora de Cons4rios.
( Bano Cen0ral do Brasil 1 a au0oridade ompe0en0e para os assun0os rela0ivos ao Sis0ema de Cons4rios' a0uando omo 4rg%o
norma0i#ador e "isali#ador do e8erXio da a0ividade de adminis0ra$%o de grupos de ons4rios.
A adminis0radora de ons4rios 1 empresa espeiali#ada na organi#a$%o e adminis0ra$%o de grupos de ons4rio para a a3uisi$%o
de >ens e servi$os 0urXs0ios. Para a a0ua$%o no Sis0ema de Cons4rios 1 o>riga04ria a au0ori#a$%o onedida pelo Bano Cen0ral
do Brasil.
Cer0i"i3ue@se 3uan0o ao >em indiado no on0ra0o' pra#o de dura$%o do grupo' peren0ual de on0ri>ui$Ges mensais' despesas 3ue
ser%o o>radas' 0ipos de seguro 3ue ser%o e8igidos' garan0ias 3ue dever%o ser "orneidas 3uando voK "or on0emplado' omo se
proessar. a "orma de on0empla$%o' pra#o para a u0ili#a$%o do r1di0o on0emplado' possi>ilidade de op0ar por >em diverso do
indiado do plano an0es da on0empla$%o @ se de maior ou menor valor do >em original' "orma de an0eipa$%o de pagamen0o de
pres0a$Ges e0.
( pra#o de dura$%o do grupo 1 o lapso de 0empo 3ue o onsoriado dispGe para o pagamen0o do pre$o do >em ou servi$o
on0ra0ado. Esse pra#o ser. pre"i8ado pela adminis0radora e ons0ar. o>riga0oriamen0e de on0ra0o.
A da0a de venimen0o da pres0a$%o mensal 1 "i8ada pela adminis0radora. ( onsoriado o>riga@se a pagar' em periodiidade
indiada em on0ra0o' pres0a$%o uFo valor ser. a soma das impor0Znias re"eren0es ao "undo omum' ao "undo de reserva &se
e8is0en0e- e a 0a8a de adminis0ra$%o.
a- Fundo Comum &FC-B ! o valor 3ue 0odo onsoriado paga para "ormar um "undo
des0inado a a3uisi$%o do >em. Como a re"erKnia do ons4rio 1 o valor do >em
indiado no on0ra0o' a on0ri>ui$%o ao "undo omum 1 alulada 0omando@se
por >ase o respe0ivo pre$o vigen0e no dia da assem>l1ia mensal.( peren0ual da
on0ri>ui$%o mensal 1 o>0ido median0e a divis%o de 177b &pre$o do >em- pelo
nYmero de meses de dura$%o do grupo.
>- La8a de Adminis0ra$%o &LA-B A 0a8a de adminis0ra$%o n%o se on"unde om os
Furos o>rados nas modalidades de "inaniamen0o. A 0a8a de adminis0ra$%o'
indiada no on0ra0o' 1 a remunera$%o da adminis0radora pelos servi$os pres0ados
na "orma$%o' organi#a$%o e adminis0ra$%o do grupo a01 o seu enerramen0o.
- Fundo de Reserva &FR-B Lra0a@se de "undo de pro0e$%o des0inado a garan0ir o
"unionamen0o do grupo em de0erminadas si0ua$Ges.( onsoriado es0ar. suFei0o
ao pagamen0o des0e "undo desde 3ue sua o>ran$a es0eFa previs0a em on0ra0o. (
raioXnio 1 o mesmo ado0ado para a 0a8a de adminis0ra$%o. No e8emplo a>ai8o'
o "undo de reserva' 0am>1m iniden0e so>re o valor do >em' es0. diluXdo nos :7
meses.! impor0an0e o>servar 3ue se Aouver reursos nesse "undo 3uando do
enerramen0o do grupo' ser%o devolvidos proporionalmen0e aos onsoriados.
d- SeguroB ( onsoriado es0ar. suFei0o' ainda' ao pagamen0o de prKmios de seguro'
nos 0ermos do on0ra0o. Como e8emplo' podemos i0ar o seguro de 3ue>ra de
garan0ia e o seguro de vida. ( seguro de 3ue>ra de garan0ia des0ina@se a o>rir o
inadimplemen0o no pagamen0o das pres0a$Ges vinendas dos onsoriados
on0emplados' e no aso de seguro de vida em grupo' em aso de "aleimen0o do
onsoriado' des0inar@se@. ao pagamen0o das pres0a$Ges vinendas. Impor0an0e
ressal0ar 3ue em grupos des0inados a a3uisi$%o de servi$os 0urXs0ios' a
on0ra0a$%o de seguro de 3ue>ra de garan0ia 1 o>riga04ria.
! na assem>l1ia mensal 3ue oorre a on0empla$%o do onsoriado a 3uem 1 a0ri>uXdo r1di0o para a3uisi$%o do >em ou servi$o
0urXs0io. +uas s%o as modalidades de on0empla$%oB
Sor0eioB A on0empla$%o por essa modalidade re"le0e a pr4pria essKnia do ons4rio' de ve# 3ue 0odos os par0iipan0es do grupo
em dia om o pagamen0o de suas on0ri>ui$Ges onorrem em a>solu0a igualdade de ondi$Ges. Para assegurar seu direi0o de
par0iipar do sor0eio veri"i3ue no on0ra0o 3uais as ondi$Ges e8igidas.
*aneB Ap4s a reali#a$%o do sor0eio' ser. admi0ida a on0empla$%o median0e o o"ereimen0o de lane pelos in0eressados. (s
ri01rios para o"er0a e desempa0e de lanes ser%o de"inidos em on0ra0o. )eri"i3ue no on0ra0o as ondi$Ges para par0iipar do
sis0ema de lane e as "ormas em 3ue poder. ser o"er0ado.
( onsoriado on0emplado poder. u0ili#ar o r1di0o para ad3uirir o >em ou servi$o 0urXs0io indiado em on0ra0o ou ou0ro
per0enen0e a mesma lasse' on"orme es0a>elee o on0ra0o. Para u0ili#ar o r1di0o' o on0emplado dever. apresen0ar garan0ias ao
grupo' on"orme es0a>elee o on0ra0o. ( on0emplado poder. de0erminar o momen0o da a3uisi$%o e indiar a pessoa vendedora
do >em ou "orneedora do servi$o 0urXs0io. Poder.' ainda' solii0ar a onvers%o do r1di0o em dinAeiro' ap4s 167 dias da
on0empla$%o. Para 0an0o' dever. pagar in0egralmen0e o d1>i0o Fun0o ao grupo' uFo valor poder. ser dedu#ido do r1di0o a 3ue 0em
direi0o.
;6
Como podemos pere>er nas in"orma$Ges aima' o ons4rio n%o 1 um sis0ema de amor0i#a$%o de empr1s0imo' no en0an0o' na
pr.0ia "uniona oma se assim "osse. Para analisarmos a van0agem ou desvan0agem "inaneira de uma a3uisi$%o de um >em
a0rav1s do sis0ema de ons4rio' 1 neess.rio ompararmos os pagamen0os e"e0uados om resul0ado 3ue o>0erXamos aso
apli.ssemos o mesmo valor um uma aplia$%o "inaneira' omo por e8emplo' a aderne0a de poupan$a ou ou0ra aplia$%o
"inaneira.
Lodo ons4rio 1' por0an0o' "ormado por um perXodo de poupan$a &a01 ree>er o >em- e um perXodo de "inaniamen0o &ap4s a
re0irada do >em-. Conv1m lem>rar 0am>1m 3ue o valor da pres0a$%o mensal so"rer. reaFus0e na mesma propor$%o do reaFus0e do
>em' logo' a longo pra#o' podemos onsiderar 3ue as parelas do ons4rio so"rer%o reaFus0es em propor$Ges similares ao reaFus0e
da LR.
Para visuali#armos o impa0o do pagamen0o das pres0a$Ges do ons4rio' omparado om aplia$%o "inaneira' 1 "undamen0al uma
an.lise minuiosa do e8emplo e planilAa a seguir.
E[E/P*( 95B C(NSmRCI( +E )ERCU*(
Uma pessoa e"e0uou um ons4rio de um veXulo no valor de Rc;7.777'77 por um perXodo de :7 meses em uma Adminis0radora
3ue o>ra 17b de La8a de Adminis0ra$%o' :b de Fundo de Reserva' 9b de Seguro e Rc ?'77 de us0o de >ole0o de o>ran$a por
parela. Calular a planilAa de pagamen0o do ons4rio e valor do saldo de aplia$%o em aplia$%o "inaneira 3ue remunera o
e3uivalen0e a um rendimen0o real de 1b ao mKs.
;5
5alor do 9em 30.000,00 6/7!
?Emero de +arcela" 50 me"e" 2,00#
&a/a Adm!n!"trao 10# 0,20#
0undo de (e"er7a 5# 0,10#
>e8uro 2# 0,04#
&ar!fa co9rana do 9oleto 4,00 ()
&a/a A+l!cao 0!nance!ra 1,00# ao m,"
F%()' Ta;a F%()' Val' +%!&' Val' Sal)' Val' Sal)' Val' Ta;a
+'/%/ A)/. Re!e#a Seg%' B'le&' Pe!&a38' A Paga J%' A0l"-a38' A F"(a(-. J%'!
1 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 34.5*4,00 0 706,00 2*.2*4,00 0,6*#
2 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 33.888,00 7,06 1.41*,06 28.580,*4 0,72#
3 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 33.182,00 14,1* 2.13*,25 27.860,75 0,75#
4 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 32.476,00 21,3* 2.866,64 27.133,36 0,7*#
5 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 31.770,00 28,67 3.601,31 26.3*8,6* 0,83#
6 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 31.064,00 36,01 4.343,32 25.656,68 0,88#
7 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 30.358,00 43,43 5.0*2,76 24.*07,24 0,*3#
8 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 2*.652,00 50,*3 5.84*,68 24.150,32 0,**#
* 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 28.*46,00 58,50 6.614,18 23.385,82 1,06#
10 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 28.240,00 66,14 7.386,32 22.613,68 1,13#
11 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 27.534,00 73,86 8.166,1* 21.833,81 1,21#
12 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 26.828,00 81,66 8.*53,85 21.046,15 1,30#
13 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 26.122,00 8*,54 *.74*,3* 20.250,61 1,41#
14 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 25.416,00 *7,4* 10.552,88 1*.447,12 1,53#
15 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 24.710,00 105,53 11.364,41 18.635,5* 1,66#
16 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 24.004,00 113,64 12.184,05 17.815,*5 1,81#
17 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 23.2*8,00 121,84 13.011,8* 16.*88,11 1,*8#
18 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 22.5*2,00 130,12 13.848,01 16.151,** 2,18#
1* 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 21.886,00 138,48 14.6*2,4* 15.307,51 2,40#
20 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 21.180,00 146,*2 15.545,42 14.454,58 2,67#
21 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 20.474,00 155,45 16.406,87 13.5*3,13 2,*7#
22 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 1*.768,00 164,07 17.276,*4 12.723,06 3,33#
23 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 1*.062,00 172,77 18.155,71 11.844,2* 3,76#
24 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 18.356,00 181,56 1*.043,27 10.*56,73 4,27#
25 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 17.650,00 1*0,43 1*.*3*,70 10.060,30 4,8*#
26 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 16.*44,00 1**,40 20.845,10 *.154,*0 5,65#
27 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 16.238,00 208,45 21.75*,55 8.240,45 6,60#
28 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 15.532,00 217,60 22.683,14 7.316,86 7,80#
2* 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 14.826,00 226,83 23.615,*7 6.384,03 *,37#
30 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 14.120,00 236,16 24.558,13 5.441,87 11,50#
31 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 13.414,00 245,58 25.50*,71 4.4*0,2* 14,53#
32 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 12.708,00 255,10 26.470,81 3.52*,1* F?G2H
33 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 12.002,00 264,71 27.441,52 2.558,48 F?G2H
34 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 11.2*6,00 274,42 28.421,*4 1.578,06 F?G2H
35 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 10.5*0,00 284,22 2*.412,15 587,85 F?G2H
36 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 *.884,00 2*4,12 30.412,28 $412,28% F?G2H
37 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 *.178,00 304,12 31.422,40 $1.422,40% F?G2H
38 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 8.472,00 314,22 32.442,62 $2.442,62% F?G2H
3* 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 7.766,00 324,43 33.473,05 $3.473,05% F?G2H
40 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 7.060,00 334,73 34.513,78 $4.513,78% F?G2H
41 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 6.354,00 345,14 35.564,*2 $5.564,*2% F?G2H
42 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 5.648,00 355,65 36.626,57 $6.626,57% F?G2H
43 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 4.*42,00 366,27 37.6*8,83 $7.6*8,83% F?G2H
44 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 4.236,00 376,** 38.781,82 $8.781,82% F?G2H
45 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 3.530,00 387,82 3*.875,64 $*.875,64% F?G2H
46 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 2.824,00 3*8,76 40.*80,40 $10.*80,40% F?G2H
47 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 2.118,00 40*,80 42.0*6,20 $12.0*6,20% F?G2H
48 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 1.412,00 420,*6 43.223,16 $13.223,16% F?G2H
4* 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 706,00 432,23 44.361,3* $14.361,3*% F?G2H
50 600,00 60,00 30,00 12,00 4,00 706,00 . 443,61 45.511,01 $15.511,01% F?G2H
(
PLANILJA DO +ONSNR+IO APLI+AIMO FINAN+EIRA
PLANILJA DE +ONSNR+IO E AN,LISE DE POUPANIA
P*ANI*NA 1? PlanilAa de Cons4rio e An.lise de Aplia$%o
= F(NLES (FICIAIS +E FINANCIA/ENL( A *(NG( PRAQ(
(s "inaniamen0os de longo pra#o s%o o>0idos prinipalmen0e a0rav1s da rede o"iial' ou seFa' os reursos des0inados ao
"inaniamen0o do Sis0ema Finaneiro de Na>i0a$%o s%o adminis0rados pela CAI[A @ Cai8a EonEmia Federal e os reursos de
"inaniamen0o s%o adminis0rados pelo BN+ES Bano Naional de +esenvolvimen0o EonEmio e Soial.
Pra0iamen0e 0odos os >anos omeriais operaionali#am es0es reursos' prinipalmen0e os reursos do BN+ES. ( BN+ES s4
opera dire0amen0e em 0ransa$Ges de grande valor' AoFe' valores superiores a Rc 17 milAGes. Para "inaniamen0o de novos proFe0os'
normalmen0e s%o operaionali#ados pelos Banos Regionais de +esenvolvimen0o' Banos Es0aduais e Bano do Brasil S.A. Para
empresas F. ins0aladas e em "unionamen0o normal o "inaniamen0o poder. ser o>0ido em 3ual3uer agen0e "inaneiro redeniado
pelo BN+ES.
,. os reursos direionados ao Sis0ema Finaneiro de Na>i0a$%o s%o na maioria operaionali#ados pela pr4pria rede >an.ria da
CAI[A. No en0an0o' 0am>1m poder%o ser operaionali#ados pelos agen0es "inaneiros redeniados.
?7
=.1 SISLE/A FINANCEIR( +E NABILATV( @ SFN
Nas p.ginas seguin0es' apresen0amos os diversos produ0os adminis0rados pela Cai8a EonEmia Federal' re"eren0es ao Sis0ema
Finaneiro de Na>i0a$%o. Para o desenvolvimen0o de planilAas' podemos seguir e8a0amen0e on"orme proedimen0os apresen0ados
nos e8emplos desenvolvidos no apX0ulo ;. Para an.lise do de0alAamen0o de ada "on0e de "inaniamen0o e a de0ermina$%o do valor
da primeira parela de "inaniamen0o' sugerimos onsul0ar dire0amen0e o si0e da CAI[A' a sa>erB nnn.ai8a.gov.>r ou os si0es
das demais ins0i0ui$Ges "inaneiras redeniadas.
=.9 PR(+UL(S E SER)IT(S +( BN+ES
A seguir apresen0amos os prinipais produ0os e servi$os adminis0rados pelo BN+ES' 3ue u0ili#am omo "orma de "inaniamen0o
os proedimen0os apresen0ados no i0em an0erior. As in"orma$Ges a>ai8o "oram e80raXdas do si0e do BN+ES' ou seFa
nnn.>ndes.gov.>r' a sa>erB
=.9.1 Prinipais ara0erXs0ias dos Servi$os do BN+ES
(s "inaniamen0os onedidos pelo BN+ES seguem os proedimen0os de .lulo on"orme de0alAado a seguir.
(s agen0es do BN+ES em ada idade >rasileira 1 represen0ado pelos >anos omeriais redeniados.
( us0o dos "inaniamen0os om reursos do BN+ES 1 ompos0o porB
Cus0o Finaneiro e Remunera$%o do BN+ES e Remunera$%o da Ins0i0ui$%o Finaneira Credeniada
A- Cus0o FinaneiroB
La8a de ,uros de *ongo Pra#o @ L,*PD
Ces0a de /oedasD
+4lar nor0e@ameriano aresido dos us0os de ap0a$%oD
+4lar nor0e@ameriano.
( us0o dos reursos do BN+ES 0em origem nas "on0es &FAL' BIR+' BI+' e0- onde s%o ap0ados os reursos 3ue d%o las0ro para
a sua opera$%o. No us0o de ap0a$%o' al1m da 0a8a' inidem 0am>1m as varia$Ges de moedas/enargos' 3ue s%o repassadas nas
suas opera$Ges de "inaniamen0o.
B- Remunera$%o do BN+ESB Remunera a a0ividade operaional e o riso de r1di0o do BN+ES. )aria em "un$%o da "inalidade do
r1di0o' se0or de a0ividade e loali#a$%o do empreendimen0o "inaniado' do por0e da empresa e da naionalidade do on0role do
api0al soial do 0omador do "inaniamen0o.
C- Remunera$%o da Ins0i0ui$%o Finaneira CredeniadaB ! a 0a8a 3ue re"le0e o riso de r1di0o assumido pelas Ins0i0ui$Ges
Finaneiras Credeniadas' e ser. de0erminada pela ins0i0ui$%o repassadora dos reursos. (pera$Ges 3ue u0ili#em o Fundo de Aval @
FGPC 0er%o es0a 0a8a limi0ada a ?b ao ano.
E[E/P*( ;7 B CUSL( L(LA* +( BN+ES
+e0erminar o us0o 0o0al de um empr1s0imo onedido a0rav1s de reursos do BN+ES om os seguin0es us0osB
Cus0o Finaneiro ^ L,*P ^ 17b ao ano
Remunera$%o do BN+ES ^ re a ou0ra' ou seFa' num proesso de api0ali#a$%o ompos0a' logo' a 0a8a 0o0al
n%o 1 a pura soma' ou seFa' 97b ao ano' e simB
i0 ^ &1 e i1-g&1 e i9-g&1 e i;- 1
i0 ^ &1 e 7'17-g&1 e 7'7<-g&1 e 7'7?- 1
i0 ^ 91'9<b ao ano.
RespostaB A 0a8a 0o0al de Furos 1 de 91'9<b ao ano e n%o 97b ao ano' omo indu# a "orma de in"orma$%o. /a0ema0iamen0e 1
indi"eren0e 3ual das 0a8as 1 represen0ada por i1' i9 ou i;' pois a ordem dos "a0ores n%o al0era o produ0o' no en0an0o' na pr.0ia'
primeiro 1 alulado o us0o "inaneiro &L,*P-' depois a Remunera$%o do BN+ES e por "im a Remunera$%o da Ins0i0ui$%o
Finaneira Credeniada. 2ual3uer invers%o al0era os valores individuais' sem al0erar o 0o0al a pagar.
=.9.9 Sis0ema de Amor0i#a$%o e PlanilAas de Empr1s0imos
( BN+ES u0ili#a sempre o Sis0ema SAC/Nam>urguKs' om Furos pagos duran0e o perXodo de arKnia. Normalmen0e os Furos s%o
pagos 0rimes0ralmen0e duran0e o perXodo de arKnia' sendo api0ali#ados nos dois primeiros meses do 0rimes0re.
Sempre 3ue u0ili#ar o us0o "inaneiro de Ces0a de /oedas ou mesmo moeda es0rangeira' u0ili#a@se o sis0ema de orre$%o
mone0.ria' on"orme demons0rado no apX0ulo an0erior.
Em alguns "inaniamen0os om L,*P' 1 omum 3ue o repasse para a pres0a$%o mensal es0eFa limi0ado a <b ao ano' sendo o saldo
da L,*P inorporado ao Saldo +evedor' on"orme demons0rado no e8emplo <1 e planilAa ;6 BN+ES/FINA/E Espeial.
E[E/P*( ;1B BN+ES/FINA/E CAS( REA*
Um Bano de +esenvolvimen0o e"e0uou um empr1s0imo de Rc9:7.777'77 a0rav1s da ar0eira FINA/E' on"orme dados da
planilAa a>ai8o. As pres0a$Ges so"rer%o Furos de &'2= 250.000,00
# ao ano # ao m,"
Curo" &CAP 6,00# 0,48676#ma!" d!ferena tDl+
>+read <4"!co 5,00# 0,40741#
>+read (!"co 4,00# 0,32737#
1ar,nc!a 12 com Duro" +a8o" tr!me"tralmente
Parc. Amort!zao 36 com +re"taBe" men"a!".
&otal 48
6ata em+r"t!mo 10-6-2000
Pr!me!ra amort!zao 15-1-2001
6ata +a8amento" d!a 15 de cada m,". 1a"o for "49ado, dom!n8o ou fer!ado, o 7enc!mento "er4 no 1. 6!a Et!l "e8u!nte
n 6ata d!a" Pa8amento &CAP.>aldo &CAP.Pa8to.>.<4"!co >.(!"co Amort!z. >aldo #&CAP #m,"
0 10-6-2000 $250.000,00% 250.000,00
1 17-7-2000 37 . 2.517,4* 1.500,83 1.268,84 1.024,6* . 254.811,02 10,25# 0,81648#
2 15-8-2000 2* . 2.011,14 1.1*8,*6 1.011,45 815,*4 . 258.64*,56 10,25# 0,81648#
3 15-*-2000 31 10.105,82 2.182,23 1.300,*6 1.0*8,08 886,07 . 252.710,12 10,25# 0,81648#
4 16-10-2000 31 . 2.032,41 1.271,08 1.072,45 865,3* . 256.680,37 *,75# 0,77830#
5 16-11-2000 31 . 2.064,34 1.2*1,05 1.08*,30 878,*8 . 260.712,** *,75# 0,77830#
6 15-12-2000 2* *.564,01 1.*61,50 1.226,73 1.034,50 834,54 . 254.*7*,51 *,75# 0,77830#
7 15-1-2001 31 . 1.*4*,65 1.282,50 1.081,65 872,82 . 258.883,63 *,25# 0,73**6#
8 15-2-2001 31 . 1.*7*,50 1.302,13 1.0*8,21 886,18 . 262.847,52 *,25# 0,73**6#
* 15-3-2001 28 *.535,76 1.815,31 1.1*4,13 1.006,38 811,75 . 256.*45,21 *,25# 0,73**6#
10 16-4-2001 32 . 2.028,05 1.334,07 1.125,43 *08,26 . 261.006,*5 *,25# 0,73**6#
11 15-5-2001 2* . 1.866,*8 1.228,12 1.035,28 835,17 . 264.744,38 *,25# 0,73**6#
12 15-6-2001 31 *.827,26 2.024,31 1.331,61 1.123,08 *06,24 . 258.*70,75 *,25# 0,73**6#
13 16-7-2001 31 10.501,*1 2.031,52 1.302,57 1.0*8,80 886,65 7.213,88 252.485,81 *,50# 0,75*15#
14 15-8-2001 30 10.335,23 1.*16,75 1.228,** 1.036,47 836,24 7.233,53 245.*40,05 *,50# 0,75*15#
15 17-*-2001 33 10.580,4* 2.053,77 1.316,84 1.111,3* 8*7,06 7.255,21 23*.421,77 *,50# 0,75*15#
16 15-10-2001 28 10.020,*2 1.781,*0 1.087,70 *17,18 73*,80 7.276,24 232.83*,73 10,00# 0,7*741#
17 16-11-2001 32 10.353,2* 1.*80,48 1.208,*2 1.020,47 823,55 7.300,35 226.310,*4 10,00# 0,7*741#
18 17-12-2001 31 10.1*7,83 1.864,7* 1.138,30 *60,60 775,14 7.323,7* 21*.713,64 10,00# 0,7*741#
1* 15-1-2002 2* *.*55,00 1.6*3,63 1.033,82 871,*7 703,43 7.345,78 213.027,67 10,00# 0,7*741#
20 15-2-2002 31 10.074,71 1.755,34 1.071,4* *04,22 72*,64 7.36*,36 206.342,15 10,00# 0,7*741#
21 15-3-2002 28 *.756,20 1.535,71 *37,42 7*0,46 637,58 7.3*0,73 1**.54*,71 10,00# 0,7*741#
22 15-4-2002 31 *.*45,12 1.565,38 1.003,70 846,68 683,21 7.411,53 1*2.6**,87 *,50# 0,75*15#
23 15-5-2002 30 *.7*8,*7 1.462,8* *37,*8 7*1,04 638,23 7.431,72 185.7*3,06 *,50# 0,75*15#
24 17-6-2002 33 *.*66,05 1.551,50 **4,7* 83*,5* 677,67 7.453,** 178.8*5,77 *,50# 0,75*15#
25 15-7-2002 28 *.526,43 1.331,44 812,73 685,32 552,78 7.475,60 171.*38,87 10,00# 0,7*741#
26 15-8-2002 31 *.683,14 1.416,77 864,82 72*,81 588,*1 7.4**,60 164.**1,22 10,00# 0,7*741#
27 16-*-2002 32 *.687,78 1.403,37 856,64 723,11 583,57 7.524,45 158.013,50 10,00# 0,7*741#
28 15-10-2002 2* *.423,54 1.218,02 743,50 627,10 505,8* 7.547,05 150.*40,*7 10,00# 0,7*741#
2* 18-11-2002 34 *.677,24 1.364,11 832,67 703,24 567,70 7.573,62 143.8*8,78 10,00# 0,7*741#
30 16-12-2002 28 *.245,21 1.070,*7 653,74 551,25 444,64 7.5*5,58 136.720,44 10,00# 0,7*741#
31 15-1-2003 30 *.2**,12 1.0*0,23 665,4* 561,46 452,** 7.61*,18 12*.526,00 10,00# 0,7*741#
32 17-2-2003 33 *.3*6,*4 1.136,14 6*3,52 585,57 472,64 7.645,21 122.323,40 10,00# 0,7*741#
33 17-3-2003 28 *.06*,67 *10,40 555,72 468,60 377,*7 7.667,38 115.010,70 10,00# 0,7*741#
34 15-4-2003 2* *.056,22 886,54 541,16 456,44 368,21 7.6*0,41 107.665,68 10,00# 0,7*741#
35 15-5-2003 30 *.037,23 858,54 524,07 442,14 356,73 7.714,30 100.285,85 10,00# 0,7*741#
36 16-6-2003 32 *.054,78 853,01 520,6* 43*,52 354,71 7.73*,86 *2.878,31 10,00# 0,7*741#
37 15-7-2003 2* 8.866,08 715,*4 437,02 368,60 2*7,36 7.763,10 85.3*4,12 10,00# 0,7*741#
38 15-8-2003 31 8.872,4* 703,64 42*,52 362,47 2*2,48 7.788,02 77.880,23 10,00# 0,7*741#
3* 15-*-2003 31 8.802,06 641,73 3*1,72 330,57 266,75 7.813,02 70.317,21 10,00# 0,7*741#
40 15-10-2003 30 8.701,31 560,72 342,27 288,77 232,*8 7.837,30 62.6*8,36 10,00# 0,7*741#
41 17-11-2003 33 8.712,02 54*,*6 335,71 283,45 228,7* 7.864,08 55.048,54 10,00# 0,7*741#
42 15-12-2003 28 8.517,*4 40*,70 250,0* 210,88 170,10 7.886,88 47.321,28 10,00# 0,7*741#
43 15-1-2004 31 8.513,15 38*,*2 238,02 200,86 162,08 7.*12,20 3*.560,** 10,00# 0,7*741#
44 16-2-2004 32 8.457,13 336,50 205,40 173,38 13*,*3 7.*38,42 31.753,66 10,00# 0,7*741#
45 15-3-2004 28 8.325,45 236,33 144,26 121,64 *8,12 7.*61,43 23.884,30 10,00# 0,7*741#
46 15-4-2004 31 8.2*0,31 1*6,81 120,13 101,38 81,81 7.*86,** 15.*73,*8 10,00# 0,7*741#
47 17-5-2004 32 8.222,*0 135,87 82,*4 70,01 56,50 8.013,46 8.013,46 10,00# 0,7*741#
48 15-6-2004 2* 8.132,6* 61,77 37,71 31,80 25,66 8.037,52 . 10,00# 0,7*741#
&=&AA 375.08*,41 64.104,** 40.004,22 33.750,*1 27.233,51 274.100,77
&'( 1,553*#A= 2I>
20,33#A= A?=
P*ANI*NA 1: BN+ES/FINA/E Caso Real
PARTE 3 - ANLISE DE INVESTIMENTOS
?9
6 PRINCRPI(S +E ANS*ISE +E IN)ESLI/ENL(S
6.1 INLR(+UTV(
A An.lise de Inves0imen0os 0em omo o>Fe0ivo permi0ir a ompara$%o de inves0imen0os "inaneiros' permi0indo a avalia$%o da
melAor al0erna0iva de inves0imen0o' >em omo o seu re0orno e an.lise isoladamen0e.
Loda An.lise de Inves0imen0o dever. ser avaliada so> o prisma de CAI[A' ou seFa' on"orme o "lu8o de en0radas e saXdas de
reursos "inaneiros.
! "undamen0al 3ue os dados "inaneiros seFam avaliados 0am>1m so> o prisma gerenial' ou seFa' onsiderando@se a e"e0iva vida
Y0il dos inves0imen0os' independen0e de proedimen0os "isais de depreia$%o' ou mesmo propos0as dos "orneedores.
Para "aili0ar o proesso de an.lise' 0ra>alAaremos sempre om o "lu8o de ai8a lX3uido de ada perXodo' u0ili#ando@se de uma
planilAa peri4dia. Para 0an0o' 1 "undamen0al 3ue 0odos os valores 3ue represen0am uma en0rada de ai8a seFam e8pressos om
sinal P(SILI)( e os valores re"eren0es saXdas de ai8a dever%o ser e8pressos om sinal NEGALI)(.
(s prinipais m10odos de An.lise de Inves0imen0os u0ili#am as prinipais "un$Ges de /a0em.0ia Finaneira' a sa>erB
)P* )alor Presen0e *X3uido P)
IBC @ Rndie Bene"Xio/Cus0o @ P)
)PE )alor Peri4dio E3uivalen0e P/L
LIR La8a In0erna de Re0orno i
R(IA @ Re0orno so>re Inves0imen0o Adiionado i
FISNER @ In0erse$%o de FISNER @ i
LIR/ La8a In0erna de Re0orno /odi"iada i
)RC )ida de Re0orno do Capi0al ou PaI@>aH Simples n
)RI )ida de Re0orno do Inves0imen0o ou PaI@>aH AFus0ado n
/odelo de Su>s0i0ui$%o P)/P/L
6.1.1 L/A La8a /Xnima de A0ra0ividade
A La8a /Xnima de A0ra0ividade represen0a o mXnimo 3ue o inves0idor deseFa para ingressar num de0erminado inves0imen0o. +eve
represen0ar uma 0a8a de >ai8o grau de riso' disponXvel no merado para aplia$%o do api0al em an.lise. Loda deis%o de
inves0imen0o pressupGe no mXnimo duas al0erna0ivas de inves0imen0os' pois na pior das Aip40eses o api0al poder. ser apliado pela
La8a /Xnima de A0ra0ividade.
Em via de regra os inves0idores u0ili#am parZme0ros "inaneiros LBF@ La8a B.sia Finaneira' LR La8a Re"erenial' L,*P
La8a de ,uros de *ongo Pra#o' SE*IC La8a do Sis0ema Espeial de *i3uida$%o e Cus04dia ou 0a8as lX3uidas de aplia$Ges
"inaneiras' 0ais omo C+I Cer0i"iados de +ep4si0os In0er>an.rios ou Remunera$%o de Caderne0a de Poupan$a em pe3uenos
inves0imen0os.
6.1.9 Flu8o de Cai8a
Para e"e0uarmos a an.lise de inves0imen0o de um proFe0o 1 "undamen0al avaliarmos 0odas as in"orma$Ges mone0.rias do proFe0o so>
o prisma de ai8a para ada perXodo de an.lise.
Sempre 3ue no proFe0o seFa de0erminado reei0as e despesas' ou seFa' en0rada e saXda de reursos "inaneiros' 1 "undamen0al 3ue os
valores 3ue represen0am ingresso de reurso seFam 0ra0ados om o sinal posi0ivos' en3uan0o os desem>olsos &saXdas- om o sinal
nega0ivo' independen0e no m10odo a ser analisado. A demons0ra$%o do "lu8o de ai8a poder. ser e"e0uada a0rav1s de um diagrama
ou a0rav1s de uma 0a>ela' 3ue 1 a "orma mais ".il e reomend.vel para a an.lise' seFa a0rav1s de aluladoras "inaneiras ou
planilAas ele0rEnias. 2uando analisamos e8lusivamen0e us0os' poderemos man0er 0odos os valores om sinal posi0ivo'
esolAendo@se a al0erna0iva 3ue apresen0a o menor us0o do proFe0o.
E[E/P*( ;9B F*U[( +E CAI[A P/ANS*ISE +E IN)ESLI/ENL(S
Uma empresa' uFa La8a /Xnima de A0ra0ividade L/A 1 de 19b ao ano' pre0ende e"e0uar um inves0imen0o de Rc 17.777'77 3ue
0em re0orno proFe0ado on"orme a>ai8oB
1
o
. ano ^ Rc 1.777'77
9
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
;
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
?
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
:
o
. ano ^ Rc ;.:77'77
<
o
. ano ^ Rc ?.:77'77
+e0erminar o "lu8o de ai8a a0rav1s do diagrama e de uma planilAa.
+iagramaB
17.777 i ^ 19b ao ano

7 1 9 ; ? : <
1.777 9.:77 9.:77 9.:77 ;.:77 ?.:77
?;
TMA$ TO. M*NIMA ATRAT. 126 AO ANO
VIDA E+ONPMI+A 6 ANOS
Pe?')' I(#e!&"/e(&' Re&'(' L?@%")'
Ano 0 10.000,00 $10.000,00%
Ano 1 1.000,00 1.000,00
Ano 2 2.500,00 2.500,00
Ano 3 2.500,00 2.500,00
Ano 4 2.500,00 2.500,00
Ano 5 3.500,00 3.500,00
Ano 6 4.500,00 4.500,00
TOTAL 14.444544 16.544544 6.544544
Pla("lQa )e "(#e!&"/e(&'
FLUOO DE +AIOA
P*ANI*NA 1<B Flu8o de Cai8a em "orma0o de planilAa ele0rEnia
6.9 C(/PARATUES +E PR(,EL(S EN)(*)EN+( )A*(RES
6.9.1 )P* )alor Presen0e *X3uido
( m10odo do )alor Presen0e *X3uido )P* de0ermina o valor lX3uido do inves0imen0o' deson0ado om a La8a
/Xnima de A0ra0ividade L/A na da0a #ero. A0rav1s des0e m10odo poderemos avaliar o inves0imen0o no momen0o presen0e.
2uando analisamos reei0as e despesas' o )P* represen0a o valor do re0orno do inves0imen0o aFus0ado a valor presen0e. No
en0an0o' 3uando o o>Fe0ivo da an.lise "or essenialmen0e us0os do inves0imen0o' o )P* passa a represen0ar o valor do
inves0imen0o aFus0ado para a da0a presen0e.
( )P* )alor Presen0e *X3uido represen0a' por0ando' o valor lX3uido' logo' deveremos onsiderar a en0radas om o
sinal posi0ivo' en3uan0o 3ue os desem>olsos dever%o ser onsiderados om o sinal nega0ivo. 2uando analisarmos apenas o us0o
de um proFe0o' 0odos o valores de desem>olso poder%o ser onsiderados om o sinal posi0ivo' 0ornando@se om sinal nega0ivo
even0ual reupera$%o de us0o' omo valor residual' redu$%o de perdas e ou0ras even0uais reupera$Ges.
Um proFe0o 1 onsiderado a0ra0ivo 3uando o )P* "or posi0ivo' sendo 3ue o proFe0o 3ue apresen0ar o maior valor presen0e lX3uido
represen0a o proFe0o mais a0ra0ivo. ,. 3uando analisarmos apenas os us0os de proFe0os de inves0imen0os' a melAor al0erna0iva 1 a
3ue apresen0ar o menor us0o na ondi$%o de valor presen0e lX3uido.
( )alor Presen0e *X3uido )P* poder. ser alulado a0rav1s das "4rmulas de )alor Presen0e ^ P) om api0ali#a$%o ompos0a
ou s1ries de pres0a$Ges' pela aluladora "inaneira ou por planilAa ele0rEnia' a sa>erB
Para .lulo do )alor Presen0e de uma Ynia parelaB
PV FV ` (1 + i)
-n
(u para S1ries Uni"ormes de Pres0a$GesB
PV PMT`(1 - (1 + i)
-n
)/i
E[E/P*( ;;B )P* )A*(R PRESENLE *R2UI+(
1
o
. ano ^ Rc 1.777'77
9
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
;
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
?
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
:
o
. ano ^ Rc ;.:77'77
<
o
. ano ^ Rc ?.:77'77
+e0erminar o )alor Presen0e *X3uido )P*.
+iagramaB
17.777 i ^ 19b ao ano

7 1 9 ; ? : <
1.777 9.:77 9.:77 9.:77 ;.:77 ?.:77
VPL com uso de frmula
Considerando@se 3ue o valor do re0orno anual represen0a uma s1rie n%o uni"orme' ser. neess.rio alularmos o
)alor Presen0e P) de ada valor isoladamen0e para pos0eriormen0e de0erminarmos o )alor Presen0e *X3uido' onsiderando@se o
sinal de ada elemen0o do "lu8o de ai8a' u0ili#ando@se a seguin0e "4rmulaB
P) ^ F) g &1 e i-
@n
1
o
. ano:
P) ^ 1.777'77 g &1e7'19-
@1
P) ^ 1.777'77 g 7'6596<
P) ^ R$ 892,86
2
o
. ano:
P) ^ 9.:77'77 g &1e7'19-
@9
P) ^ 9.:77'77 g 7'=5=15
P) ^ R$ 1.992,98
3
o
. ano:
P) ^ 9.:77'77 g &1e7'19-
@;
P) ^ 9.:77'77 g 7'=11=6
P) ^ R$ 1.779,45
4
o
. ano:
P) ^ 9.:77'77 g &1e7'19-
@?
P) ^ 9.:77'77 g 7'<;::9
P) R$ 1.588,80
??
5
o
. ano:
P) ^ ;.:77'77 g &1e7'19-
@:
P) ^ ;.:77'77 g 7':<=?;
P) ^ R$ 1.985,99
6
o
. ano:
P) ^ ?.:77'77 g &1e7'19-
@<
P) ^ ?.:77'77 g 7':7<<;
P) ^ R$ 2.279,84
Resumo:
Datas Valor Presente
+a0a 7 @17.777'77
+a0a 1 659'6<
+a0a 9 1.559'56
+a0a ; 1.==5'?:
+a0a ? 1.:66'67
+a0a : 1.56:'55
+a0a < 9.9=5'6?
)P* R$ 519,92
Clculo do VPL (NPV) com calculadora financeira HP12C
Para o .lulo do )P* a0rav1s da aluladora "inaneira NP 19 C 1 neess.rio u0ili#armos a l4gia de "lu8o de ai8a &CF-' onde
ser%o u0ili#adas as seguin0es "un$GesB
C"o ^ )alor da0a Qero
CFF ^ )alor do "lu8o de ai8a a par0ir da da0a 1' em se3iKnia.
NF ^ NYmero de parelas iguais em se3iKnia. 2uando o valor "or Ynio n%o A. neessidade de in"ormar a 3uan0idade' pois a
aluladora assume au0oma0iamen0e o nYmero 1.
i ^ La8a /Xnima de A0ra0ividade L/A
NP) ^ )alor Presen0e *X3uido.
Assim sendo' u0ili#ando os dados do e8emplo 6=' 0eremosB
17.777 CNS gCFo
1.777 g CFF
9.:77 g CFF ; gNF
;.:77 g CFF
?.:77 g CFF
19 i
"NP) R$ 519,92
Clculo do VPL com Planilha Eletrnica Microsoft Excel
Com uso da planilAa ele0rEnia /iroso"0 E8el 1 neess.rio de0erminarmos o "lu8o de ai8a' on"orme F.
demons0rado e de0erminarmos o )P* a0rav1s da "un$%o "inaneira do E8el. Para o .lulo do )P* >as0a in"ormarmos os dados
do inves0imen0o na planilAa' respei0ando@se os sinais posi0ivos e nega0ivos' rela0ivos a en0radas e saXdas do ai8a e liarmos emB
"8
Finaneira
)P*
Com es0e omando a planilAa solii0a a parame0ri#a$%o das in"orma$Ges o inves0imen0o' a sa>erB
La8aB In"ormar a 1lula onde "oi in"ormado na planilAa a La8a /Xnima de A0ra0ividade @ L/A
)aloresB Bas0a liar no valor do "lu8o de ai8a lX3uido da da0a 1' arras0ando@se a01 o valor do Yl0imo perXodo.
( )P* de0erminado por es0e proedimen0o ainda n%o onsiderou o valor da da0a #ero. Para de0erminarmos o )P* "inal 1
neess.rio adiionarmos o valor da da0a #ero. Para adiionarmos o valor da da0a #ero >as0a liarmos F9 no 0elado &edi0ar
"4rmula- e adiionarmos o valor da 1lula do "lu8o de ai8a da da0a #ero.
Poder. ser e"e0uado 0am>1m o .lulo de ada valor isoladamen0e' a0rav1s da "un$%o )P' demons0rada na oluna de )alor
Presen0e' 0o0ali#ando@se os valores' on"orme modelo demons0rado om uso de "4rmula.
Pe?')' I(#e!&"/e(&' Re&'(' L?@%")' V. Pe!e(&e
0 10.000,00 $10.000,00% $() 10.000,00%
1 1.000,00 1.000,00 () 8*2,86
2 2.500,00 2.500,00 () 1.**2,*8
3 2.500,00 2.500,00 () 1.77*,45
4 2.500,00 2.500,00 () 1.588,80
5 3.500,00 3.500,00 () 1.*85,**
6 4.500,00 4.500,00 () 2.27*,84
TOTAL 14.444544 16.544544 6.544544 R= 51H5H2
VPL R= 14.444544 R= 14.51H5H2 R= 51H5H2
FLUOO DE +AIOA
Pla("lQa )e "(#e!&"/e(&' $ +.l-%l' )' VPL
P*ANI*NA 1= )P* )alor Presen0e *X3uido
Resposta: ( )alor Presen0e *X3uido do proFe0o de inves0imen0o 1 de R$ 519,92' ou seFa' o inves0imen0o 1 a0ra0ivo' pois o valor
presen0e dos re0ornos 1 superior ao valor presen0e dos desem>olsos. No en0an0o' o )P* do inves0imen0o 1 de R$ 10.000,00 e dos
re0ornos de R$ 10.519,92.
Anlise do VPL com apenas informaes de custo do projeto
2uando e"e0uarmos an.lise apenas dos us0os de um proFe0o' poderemos onsiderar os valores de us0o om o sinal posi0ivo'
onsiderando@se om o sinal nega0ivo even0ual reupera$%o om valor residual de um >em.
E[E/P*( ;?B CS*CU*( +( )P* +( CUSL( +E PR(,EL(
Uma empresa es0. es0udando a al0erna0iva de a3uisi$%o de um aminA%o para e8eu0ar o 0ranspor0e en0re as "iliais da empresa. (
inves0idor 0em a al0erna0iva de a3uisi$%o de um aminA%o novo ou um aminA%o usado para e8eu0ar es0e servi$o. A 0a8a mXnima
?:
de a0ra0ividade L/A da empresa 1 de 16b ao ano para um perXodo de : anos de uso do aminA%o. As in"orma$Ges de a3uisi$%o
e us0os anuais om onsumo de om>us0Xvel e manu0en$%o dos aminAGes s%oB
+ados CaminA%o Novo CaminA%o Usado
Cus0o de A3uisi$%o Rc 1?:.777'77 Rc <:.777'77
)alor Residual Rc <:.777'77 Rc ;7.777'77
Cus0o Anual Rc ;7.777'77 Rc ?:.777'77
Para desenvolvimen0o de e8emplo pode@se u0ili#ar aluladora "inaneira' planilAa ele0rEnia ou "4rmulas' no en0an0o' nes0e
e8emplo es0aremos u0ili#ando apenas a planilAa ele0rEnia.
1>6
( I(#e!&. +%!&' L?@%")' I(#e!&. +%!&' L?@%")'
0 145.000 . 145.000 65.000 . 65.000
1 . 30.000 30.000 . 45.000 45.000
2 . 30.000 30.000 . 45.000 45.000
3 . 30.000 30.000 . 45.000 45.000
4 . 30.000 30.000 . 45.000 45.000
5 $65.000% 30.000 $35.000% $30.000% 45.000 15.000
VPL 214.443 1H2.64H
+a/"(Q8' U!a)' +a/"(Q8' N'#'
+.l-%l' )' VPL )e +USTO
Pla("lQa )e "(#e!&"/e(&'
TMA AO ANO
P*ANI*NA 16 )P* )alor Presen0e *X3uido de Cus0o ProFe0o
Resposta: /esmo onsiderando@se 3ue o us0o operaional anual do aminA%o usado 1 :7b superior ao aminA%o novo' em
"un$%o do valor do inves0imen0o do aminA%o novo a melAor al0erna0iva 1 o aminA%o usado' pois represen0a o menor )alor
Presen0e *X3uido )P*.
6.9.9 )PE )alor Peri4dio E3uivalen0e
( m10odo do )alor Peri4dio E3uivalen0e @ )PE de0ermina o valor lX3uido do inves0imen0o' deson0ado om a La8a
/Xnima de A0ra0ividade L/A. A0rav1s des0e m10odo poderemos avaliar o inves0imen0o na ondi$%o de resul0ado peri4dio.
2uando analisamos reei0as e despesas' o )PE represen0a o valor do re0orno peri4dio do inves0imen0o aFus0ado pela La8a /Xnima
de A0ra0ividade @ L/A. No en0an0o' 3uando o o>Fe0ivo da an.lise "or essenialmen0e us0os do inves0imen0o' o )PE passa a
represen0ar o valor do inves0imen0o e3uivalen0e ao perXodo' omo se "osse uma pres0a$%o de servi$o.
2uando analisarmos apenas o us0o de um proFe0o' 0odos o valores de desem>olso poder%o ser onsiderados om o
sinal posi0ivo' 0ornando@se om sinal nega0ivo even0ual reupera$%o de us0o' omo valor residual' redu$%o de perdas e ou0ras
even0uais reupera$Ges.
Um proFe0o 1 onsiderado a0ra0ivo 3uando o )PE "or posi0ivo' sendo 3ue o proFe0o 3ue apresen0ar o maior valor
peri4dio lX3uido represen0a o proFe0o mais a0ra0ivo. ,. 3uando analisarmos apenas os us0os de proFe0os de inves0imen0os' a
melAor al0erna0iva 1 a 3ue apresen0ar o menor us0o na ondi$%o de valor peri4dio lX3uido.
)alor Peri4dio E3uivalen0e )PE poder. ser alulado a0rav1s das "4rmulas de )alor Peri4dio ^ P/L' pela
aluladora "inaneira ou por planilAa ele0rEnia' a sa>erB
Para .lulo do )alor Peri4dio E3uivalen0e )PE 1 neess.rio alular primeiramen0e o )alor Presen0e.
Assim sendo' para de0erminarmos o valor peri4dio' par0indo@se do .lulo do )alor Presen0e *X3uido )P*' >as0a
apliarmos a seguin0e "4rmulaB
PMT (PVì)/(1-(1 + i)
-n
)
E[E/P*( ;:B )PE )A*(R PERIm+IC( E2UI)A*ENLE
1
o
. ano ^ Rc 1.777'77
9
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
;
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
?
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
:
o
. ano ^ Rc ;.:77'77
<
o
. ano ^ Rc ?.:77'77
+e0erminar o )alor Peri4dio E3uivalen0e @ )PE.
+iagramaB
17.777 i ^ 19b ao ano

7 1 9 ; ? : <
1.777 9.:77 9.:77 9.:77 ;.:77 ?.:77
Clculo do VPE com uso de frmula
Para a de0ermina$%o do )alor Peri4dio E3uivalen0e )PE 1 neess.rio alularmos primeiramen0e o )P*' 3ue
on"orme F. demons0rado' 3ue "oi de R$519,92.
Even0ualmen0e poder. ser apliada a "4rmula do P/L para 0rans"ormar o valor do inves0imen0o iniial em uma s1rie
uni"orme' 3uando os demais elemen0os F. represen0arem uma s1rie uni"orme.
PMT (PVì)/(1-(1 + i)
-n
)
P/L ^ &:15'59 g 7'19-/&1&1e7'19-
@<
-
P/L <9';57'?5;;= R$ 126,46
?<

Clculo do VPE (PMT) com calculadora financeira HP12C
Para o .lulo do )PE a0rav1s da aluladora "inaneira NP 19 C 1 neess.rio u0ili#armos a l4gia de "lu8o de ai8a
&CF- para de0erminarmos o )alor Presen0e *X3uido )P*' u0ili#ando@se pos0eriormen0e a "un$%o P/L para de0ermina$%o do
)alor Peri4dio E3uivalen0e )PE' onde ser%o u0ili#adas as seguin0es "un$GesB
NP) ^ )alor Presen0e *X3uido
n ^ NYmero de parelas
Assim sendo' u0ili#ando os dados do e8emplo :;' 0eremosB
17.777 CNS gCFo
1.777 g CFF
9.:77 g CFF ; gNF
;.:77 g CFF
?.:77 g CFF
19 i
"NP) Rc :15'59 CNS P)
7 F)
< n
P/L Rc 19<'?<
Clculo do VPE com Planilha Eletrnica Microsoft Excel
Com uso da planilAa ele0rEnia /iroso"0 E8el 1 neess.rio de0erminarmos o "lu8o de ai8a' e de0erminarmos o
)P* a0rav1s da "un$%o "inaneira do E8el. Para o .lulo do )PE >as0a alularmos o PGL( &P/L-' a0rav1s do E8el.
Calularmos o )P*' >as0a repe0ir o proedimen0o do .lulo do )P* e depois apliar o PGL(. A planilAa 99 a>ai8o demons0ra
de0alAadamen0e os resul0ados.
Pe?')' I(#e!&"/e(&' Re&'(' L?@%")' V. Pe!e(&e
0 10.000,00 $10.000,00% $() 10.000,00%
1 1.000,00 1.000,00 () 8*2,86
2 2.500,00 2.500,00 () 1.**2,*8
3 2.500,00 2.500,00 () 1.77*,45
4 2.500,00 2.500,00 () 1.588,80
5 3.500,00 3.500,00 () 1.*85,**
6 4.500,00 4.500,00 () 2.27*,84
TOTAL 14.444544 16.544544 6.544544 R= 51H5H2
VPL R= 14.444544 R= 14.51H5H2 R= 51H5H2
VPE R= 2.432526 R= 2.55>5<2 R= 126546
Pla("lQa )e "(#e!&"/e(&' $ +.l-%l' )' VPE
FLUOO DE +AIOA
P*ANI*NA 15 )PE )alor Peri4dio E3uivalen0e
RespostaB ( )alor Peri4dio E3uivalen0e @ )PE do proFe0o de inves0imen0o 1 de R$ 126,46' ou seFa' o inves0imen0o 1 a0ra0ivo'
pois o valor do re0orno e8ede ao mXnimo es0a>eleido a0rav1s da La8a /Xnima de A0ra0ividade L/A. No en0an0o' analisando
isoladamen0e os valores de inves0imen0os e re0ornos anuais' ons0a0amos 3ue o )PE do inves0imen0o 1 de R$ 2.432,26 e o )PE
dos re0ornos anuais 1 de R$ 2.558,72.
Anlise do VPE como custo de terceirizao
! omum 3ue as empresas 0ereiri#em grande par0e da pres0a$%o de servi$os' >em omo par0e das a0ividades
operaionais. Para ompararmos o us0o de a3uisi$%o de um >em om o us0o de servi$o 0ereiri#ado' >as0a alularmos o valor
peri4dio e3uivalen0e da al0erna0iva de a3uisi$%o' aFus0ando@se ao us0o "inaneiro da empresa' 0rans"ormando@se o valor de
a3uisi$%o em valor peri4dio para a mesma unidade de 0empo do pagamen0o do servi$o 0ereiri#ado' normalmen0e de "orma
mensal.
E[E/P*( ;<B CS*CU*( +( )PE +E LERCEIRIQATV(
Uma empresa es0. es0udando 3ual a melAor al0erna0iva en0re a a3uisi$%o ou aluguel empresarial de um veXulo Gol para e8eu$%o
de servi$os adminis0ra0ivos por um perXodo de ;< meses. ( us0o de opor0unidade da empresa 1 de 9'7b ao mKs. ( valor do
aluguel mensal 1 de Rc 577'77 en3uan0o 3ue os us0o de a3uisi$%o e demais despesas om a a3uisi$%o do veXulo s%oB
Cus0o de A3uisi$%o do veXulo Rc 97.777'77
)alor de Revenda em ;< meses Rc 1?.777'77
*ieniamen0o'/Seguros e +espesas de /anu0en$%oB
*ieniamen0o Seguros
+a0a 7 Rc 577'77 Rc 1.<77'77
+a0a 19 Rc =97'77 Rc 1.?:7'77
+a0a 9? Rc :67'77 Rc 1.;77'77
+a0a ;< Rc ?=7'77
+espesas de /anu0en$%o m1dia mensal
1
o
. ano Rc 177'77
9
o
. ano Rc 1:7'77
;
o
. ano Rc 9:7'77
Para desenvolvimen0o de e8emplo pode@se u0ili#ar aluladora "inaneira' planilAa ele0rEnia ou "4rmulas' no en0an0o' nes0e
e8emplo es0aremos u0ili#ando apenas a planilAa ele0rEnia.
Para a de0ermina$%o do )alor Peri4dio E3uivalen0e )PE 1 neess.rio alularmos primeiro o )P*' on"orme "lu8o de ai8a
?=
mensal' para depois 0rans"ormarmos em )alor Peri4dio' onsiderando@se o us0o de opor0unidade da empresa.
Resposta: ( )alor Peri4dio E3uivalen0e )PE re"eren0e a a3uisi$%o do veXulo 1 de R$ 894,54 on0ra R$ 900,00 mensais o
valor do aluguel. Pra0iamen0e o us0o e3uivalen0e mensal e o us0o do aluguel s%o idKn0ios. Considerando@se ou0ros even0os'
omo even0ual su>s0i0ui$%o de veXulo no aso de sinis0ro e o "a0o de n%o oorrer imo>ili#a$%o no aso de aluguel' mesmo om o
us0o e3uivalen0e mensal ser um pouo in"erior' a aluguel poder. ser mais reomendado' pois poder. ainda 0ra#er algumas
van0agens de Impos0o de Renda.
2546
( I(#e!&. L"-e(-. Seg%'! Ma(%&. L?@%")'
0 20.000,00 *00,00 1.600,00 . 22.500,00
1 . . . 100,00 100,00
2 . . . 100,00 100,00
3 . . . 100,00 100,00
4 . . . 100,00 100,00
5 . . . 100,00 100,00
6 . . $ 100,00 100,00
7 . . . 100,00 100,00
8 . . . 100,00 100,00
* . . . 100,00 100,00
10 . . . 100,00 100,00
11 . . . 100,00 100,00
12 . 720,00 1.450,00 150,00 2.320,00
13 . . . 150,00 150,00
14 . . . 150,00 150,00
15 . . . 150,00 150,00
16 . . . 150,00 150,00
17 . . . 150,00 150,00
18 . . . 150,00 150,00
1* . . . 150,00 150,00
20 . . . 150,00 150,00
21 . . . 150,00 150,00
22 . . . 150,00 150,00
23 . . . 150,00 150,00
24 . 580,00 1.300,00 250,00 2.130,00
25 . . . 250,00 250,00
26 . . . 250,00 250,00
27 . . . 250,00 250,00
28 . . . 250,00 250,00
2* . . . 250,00 250,00
30 . . . 250,00 250,00
31 . . . 250,00 250,00
32 . . . 250,00 250,00
33 . . . 250,00 250,00
34 . . . 250,00 250,00
35 . . . 250,00 250,00
36 $14.000,00% 470,00 . 250,00 $13.280,00%
5PA 22.800,80 ()
5P: 8*4,54 ()
AA3J3:A *00,00 ()
+%!&' )e A@%"!"38' ; +%!&' )e Al%g%el )e Ve?-%l'
Pla("lQa )e "(#e!&"/e(&'
TMA AO ANO
P*ANI*NA 97 )PE A3uisi$%o 8 Aluguel de )eXulo
6.9.; IBC @ Rndie Bene"Xio/Cus0o
( Rndie Bene"Xio/Cus0o IBC represen0a o 3uan0o se espera ganAar por unidade de api0al inves0ido.
( Rndie Bene"Xio/Cus0o IBC nada mais 1 3ue a rela$%o en0re o )alor Presen0e do "lu8o esperado dos >ene"Xios proFe0ados e o
)alor Presen0e do "lu8o dos inves0imen0os. *ogo' s4 1 possXvel alularmos o IBC 3uando avaliarmos o )alor do Inves0imen0o e o
re0orno peri4dio do mesmo. Por0an0o' n%o se aplia es0a an.lise 3uando onAeemos apenas os valores de us0o do proFe0o.
Um proFe0o 1 onsiderado a0ra0ivo 3uando o IBC "or igual ou superior a 1. *ongo' proFe0os 3ue apresen0am o IBC a>ai8o de 1
devem ser a>andonados.
( IBC poder. en0%o ser e"e0uado a0rav1s da seguin0e "4rmulaB
L VALOR PRESENTE BENEFICIOS
IBC ---------------------------------------------------------
L VALOR PRESENTE INVESTIMENTO
E[E/P*( ;=B IBC RN+ICE BENEFRCI(/CUSL(
1
o
. ano ^ Rc 1.777'77
9
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
;
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
?
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
:
o
. ano ^ Rc ;.:77'77
<
o
. ano ^ Rc ?.:77'77
?6
+e0erminar o IBC Rndie Ben1"io/Cus0o des0e proFe0o.
6.9.;.1 C.lulo do IBC Rndie Bene"Xio/Cus0o om "4rmula
Con"orme .lulos e"e0uados' 0eremosB
)A*(R PRESENLE IN)ESLI/ENL(S ^ Rc 17.777'77
)A*(R PRESENLE BENEFRCI(S ^ Rc 17.:15'59
*ogo'
L VALOR PRESENTE BENEFICIOS
IBC -----------------------------------------------------
L VALOR PRESENTE INVESTIMENTO
IBC ^ 17.:15'59/17.777'77
IBC 1,0520
Clculo do IBC - Indice Benefcio/Custo com Planilha Excel
Para alularmos o IBC Rndie Bene"Xio/Cus0o a0rav1s de uma planilAa ele0rEnia /iroso"0 E8el' >as0a
de0erminarmos o )alor Presen0e *X3uido dos valores inves0idos e >ene"Xios' separadamen0e' om a La8a /Xnima de A0ra0ividade
L/A.
Pe?')' I(#e!&"/e(&' Re&'(' L?@%")' V. Pe!e(&e
0 10.000,00 $10.000,00% $() 10.000,00%
1 1.000,00 1.000,00 () 8*2,86
2 2.500,00 2.500,00 () 1.**2,*8
3 2.500,00 2.500,00 () 1.77*,45
4 2.500,00 2.500,00 () 1.588,80
5 3.500,00 3.500,00 () 1.*85,**
6 4.500,00 4.500,00 () 2.27*,84
TOTAL 14.444544 16.544544 6.544544 R= 51H5H2
VPL R= 14.444544 R= 14.51H5H2 R= 51H5H2
VPE R= 2.432526 R= 2.55>5<2 R= 126546
IB+ 154524
Pla("lQa )e "(#e!&"/e(&' $ +.l-%l' )' IB+
FLUOO DE +AIOA
P*ANI*NA 91 IBC Rndie Bene"Xio/Cus0o
Resposta: ( IBC Rndie Bene"Xio/Cus0o do proFe0o 1 de 1,0520, signi"iando 3ue para ada R$ 1,00 inves0ido no proFe0o
0eremos um re0orno de R$ 1,0520 no "inal do perXodo de an.lise do inves0imen0o' ap4s deson0armos o ganAo mXnimo previs0o
&L/A-. Podemos di#er 0am>1m 3ue no "inal do proFe0o &ap4s < anos- 0eremos um ganAo e80ra da ordem de :'97b. Es0e ganAo
nada 0em Aaver om a L/A' no aso 19b ao ano.
6.; C(/PARATUES +E PR(,EL(S EN)(*)EN+( LA[AS +E REL(RN(
6.;.1 LIR La8a In0erna de Re0orno
A La8a In0erna de Re0orno LIR represen0a a 0a8a de Furos 3ue 0orna nula o "lu8o de ai8a lX3uido' o seFa' o )P*.
A La8a In0erna de Re0orno LIR represen0a 0am>1m a 0a8a e"e0iva ree>ida no inves0imen0o' desde 3ue os valores de re0orno
seFam reapliados pela LIR' podendo ser alulada ao ano' ao mKs ou 3ual3uer ou0ro perXodo. Normalmen0e s%o aluladas de
"orma anual.
Para a de0ermina$%o da LIR 1 "undamen0al 3ue 0odos os valores re"eren0es ingresso de reursos "inaneiros seFam onsiderados
om o sinal posi0ivo' en3uan0o as saXdas de reursos dever%o ser onsideradas om o sinal nega0ivo. *ogo' s4 1 possXvel a
de0ermina$%o da LIR 3uando no proFe0o "or analisado reei0as' us0os e despesas' n%o sendo possXvel a de0ermina$%o da LIR
3uando s4 "or onAeido valores de us0o do proFe0o de inves0imen0o.
A La8a In0erna de Re0orno LIR poder. ser alulada de um proFe0o isolado ou em al0erna0ivas de inves0imen0os' sendo
"undamen0al 3ue a 0a8a seFa alulada para a mesma periodiidade nas diversas al0erna0ivas de inves0imen0o. /esmo om diversas
al0erna0ivas de inves0imen0o' a LIR 1 alulada om a vida Y0il de ada inves0imen0o isoladamen0e.
Para analisarmos a LIR La8a In0erna de Re0orno' >as0a ompara@la om a La8a /Xnima de A0ra0ividade L/A. Se a LIR "or
superior a L/A o proFe0o 1 a0ra0ivo' no en0an0o' se a LIR "or in"erior a L/A' signi"ia 3ue o rendimen0o esperado do proFe0o 1
in"erior ao nXvel mXnimo deseFado pelo inves0idor. ! eviden0e 3ue se a LIR "or nega0iva' o proFe0o apresen0a preFuX#o e"e0ivo.
E[E/P*( ;6B LIR LA[A INLERNA +E REL(RN(
1
o
. ano ^ Rc 1.777'77
9
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
;
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
?
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
:
o
. ano ^ Rc ;.:77'77
<
o
. ano ^ Rc ?.:77'77
+e0erminar a La8a In0erna de Re0orno @ LIR.
+iagramaB
17.777 i ^ 19b ao ano

?5
7 1 9 ; ? : <
1.777 9.:77 9.:77 9.:77 ;.:77 ?.:77
TIR com uso de frmula
A de0ermina$%o da LIR 1 3uase impra0i.vel om o uso de "4rmulas' a n%o ser em asos mui0o simples' onde 0emos
apenas um valor de inves0imen0o e um valor de re0orno no "inal de um perXodo' mui0o inomum em inves0imen0os.
A LIR 1 a 0a8a 3ue 0orna mulo o "lu8o de ai8a' 1 neess.rio de0erminarmos o )P* do inves0imen0o' u0ili#ando@se uma 0a8a de
Furos 3ue 0orne verdadeira es0a a"irma$%o' o 3ue s4 1 possXvel a0rav1s de mui0as 0en0a0ivas' 0ornando@se 3uase invi.vel a sua
aplia$%o.
Para de0erminarmos a La8a In0erna de Re0orno LIR 0eremos 3ue de0erminar o )alor Presen0e de ada valor' isoladamen0e'
u0ili#ando o proedimen0o de api0ali#a$%o ompos0a' om a seguin0e "4rmulaB
PV FV ` (1 + i)
-n
Assim sendo' para de0erminarmos a LIR do e8emplo ::' 0eremosB
7 ^ @17.777 e 1.777g&1ei-
@1
e 9.:77g&1ei-
@9
e 9.:77g&1ei-
@;
e 9.:77g&1ei-
@?
e ;.:77g&1ei-
@:
e ?.:77g&1ei-
@<

*ogo' para de0erminarmos a LIR' 1 neess.rio apliarmos uma 0a8a' a01 3ue o )P* do "lu8o de ai8a seFa e"e0ivamen0e ^ #ero'
podendo ser neess.rio e"e0uarmos inYmeras 0en0a0ivas' neessi0ando de mui0o 0empo e ]0ranspira$%oC para enon0rarmos a LIR.
Assim sendo' 1 "undamen0al o uso de aluladoras "inaneiras ou planilAas ele0rEnias para de0ermina$%o da LIR.
Clculo da TIR com calculadora financeira HP 12 C
Para o .lulo do LIR a0rav1s da aluladora "inaneira NP 19 C 1 neess.rio u0ili#armos a l4gia de "lu8o de ai8a
&CF-' idKn0ia ao proedimen0o para de0erminarmos o )alor Presen0e *X3uido )P*' u0ili#ando@se a "un$%o IRR para
de0ermina$%o da LIR La8a In0erna de Re0orno.
IRR ^ La8a In0erna de Re0orno
Assim sendo' u0ili#ando os dados do e8emplo :5' 0eremosB
17.777 CNS gCFo
1.777 g CFF
9.:77 g CFF ; gNF
;.:77 g CFF
?.:77 g CFF
"IRR 1;':7;b ao ano.
Obs.: 2uando alularmos a IRR' even0ualmen0e a aluladora poder. apresen0ar o ERR(R ;' 3ue signi"ia 3ue' "ae a
di"iuldade da an.lise do "lu8o de ai8a' 1 neess.rio in"ormarmos uma es0ima0iva' "aili0ando@se assim a l4gia de .lulo.
Normalmen0e se in"ormarmos a L/A no ]iC F. onseguiremos Aegar ao resul0ado. *ogo' a aluladora e8i>ir ERR(R ;'
deveremos e"e0uar o seguin0e proedimen0oB In"ormar uma es0ima0iva de 0a8a &L/A- na "un$%o ]iC e na se3iKnia pressionar as
0elasB ] RC*C ]gC ]R/SC.
No e8emplo em an.lise' a IRR "oi de0erminada sem o proedimen0o aima' pois 0ra0a@se de um "lu8o de ai8a simples' om pouos
elemen0os.
Clculo da TIR com Planilha Eletrnica Microsoft Excel
Com uso da planilAa ele0rEnia /iroso"0 E8el 1 neess.rio de0erminarmos o "lu8o de ai8a e ap4s de0erminarmos
a LIR a0rav1s da "un$%o "inaneira do E8el. Para o .lulo da LIR >as0a u0ili#ar es0a "un$%o no E8el' liando@se no valor lX3uido
da da0a #ero e arras0ando@se a01 a da0a ]nC.
A planilAa 99 a>ai8o demons0ra de0alAadamen0e os resul0ados. Para a de0ermina$%o da LIR 0am>1m poder. ser neess.ria a
in"orma$%o de uma es0ima0iva' >as0ando in"ormar a L/A omo es0ima0ivas. Raramen0e o E8el neessi0a des0a in"orma$%o' pois
s4 ser. indispens.vel em "lu8os mui0o omple8os' envolvendo mui0os perXodos.
Resposta: A LIR La8a In0erna de Re0orno do proFe0o de inves0imen0o 1 de 1;.:7;b ao ano' ou seFa' o inves0imen0o 1 a0ra0ivo'
pois a La8a In0erna de Re0orno @ LIR e8ede ao mXnimo es0a>eleido a0rav1s da La8a /Xnima de A0ra0ividade L/A' ou seFa'
19b ao ano. No en0an0o' a LIR implia em reapliarmos os re0ornos peri4dios pela mesma 0a8a' ou seFa a La8a In0erna de
Re0orno LIR. Na pr.0ia' di"iilmen0e is0o 1 possXvel' sendo os re0ornos peri4dios reapliados pela La8a /Xnima de
A0ra0ividade L/A' on"orme demons0rado na an.lise da LIR/' a seguir.
:7
Pe?')' I(#e!&"/e(&' Re&'(' L?@%")' V. Pe!e(&e
0 10.000,00 $10.000,00% $() 10.000,00%
1 1.000,00 1.000,00 () 8*2,86
2 2.500,00 2.500,00 () 1.**2,*8
3 2.500,00 2.500,00 () 1.77*,45
4 2.500,00 2.500,00 () 1.588,80
5 3.500,00 3.500,00 () 1.*85,**
6 4.500,00 4.500,00 () 2.27*,84
TOTAL 14.444544 16.544544 6.544544 R= 51H5H2
VPL R= 14.444544 R= 14.51H5H2 R= 51H5H2
VPE R= 2.432526 R= 2.55>5<2 R= 126546
IB+ 154524
TIR 1355436
Pla("lQa )e "(#e!&"/e(&' $ +.l-%l' )a TIR
FLUOO DE +AIOA
P*ANI*NA 99 LIR La8a In0erna de Re0orno
6.;.9 LIR/ La8a In0erna de Re0orno /odi"iada
A La8a In0erna de Re0orno LIR represen0a 0am>1m a 0a8a e"e0iva ree>ida no inves0imen0o' desde 3ue os valores
de re0orno seFam reapliados pela LIR' no en0an0o' se n%o oorrer uma repe0i$%o do inves0imen0o em iguais ondi$Ges' di"iilmen0e
podemos a"irmar 3ue os valores ree>idos duran0e o perXodo de inves0imen0o seFam reapliados a01 o "inal do perXodo pela mesma
LIR. ( mais omum 1 3ue os valores ree>idos duran0e o perXodo do inves0imen0o seFam reapliados por uma 0a8a de riso'
normalmen0e onsiderada a La8a /Xnima de A0ra0ividade L/A.
Para a de0ermina$%o da LIR/ La8a In0erna de Re0orno /odi"iada 1 "undamen0al 3ue 0odos os valores re"eren0es re0ornos
peri4dios seFam reapliados pela L/A La8a /Xnima de A0ra0ividade a01 o "inal do perXodo do inves0imen0o' ou seFa' de0erminar
o )alor Fu0uro &F)- de ada valor isoladamen0e' 0o0ali#ando@se o valor "u0uro do re0orno do inves0imen0o.
A La8a In0erna de Re0orno /odi"iada LIR/ poder. ser alulada de um proFe0o isolado ou em al0erna0ivas de inves0imen0os'
sendo "undamen0al 3ue a 0a8a seFa alulada para a mesma periodiidade nas diversas al0erna0ivas de inves0imen0o.
*ogo' para de0erminarmos a LIR/ deveremos de0erminar a 0a8a de Furos e8is0en0e en0re o valor iniial do inves0imen0o e o valor
"u0uro dos re0ornos' aFus0ados om a L/A.
Para analisarmos a LIR/ La8a In0erna de Re0orno /odi"iada' >as0a ompara@la om a La8a /Xnima de A0ra0ividade L/A.
Se a LIR/ "or superior a L/A o proFe0o 1 a0ra0ivo' no en0an0o' se a LIR "or in"erior a L/A' signi"ia 3ue o rendimen0o esperado
do proFe0o 1 in"erior ao nXvel mXnimo deseFado pelo inves0idor. ! eviden0e 3ue se a LIR/ "or nega0iva' o proFe0o apresen0a
preFuX#o e"e0ivo.
A LIR/ La8a In0erna de Re0orno /odi"iada represen0a o rendimen0o mXnimo' es0a>eleido a0rav1s da L/A' aresido da
R(IA @ Re0orno so>re Inves0imen0o Adiionado.
E[E/P*( ;5B LIR/ LA[A INLERNA +E REL(RN( /(+IFICA+A
1
o
. ano ^ Rc 1.777'77
9
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
;
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
?
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
:
o
. ano ^ Rc ;.:77'77
<
o
. ano ^ Rc ?.:77'77
+e0erminar a La8a In0erna de Re0orno /odi"iada @ LIR/.
+iagramaB
17.777 i ^ 19b ao ano

7 1 9 ; ? : <
1.777 9.:77 9.:77 9.:77 ;.:77 ?.:77
TIRM com uso de frmula
A de0ermina$%o da LIR/ om o uso de "4rmulas 1 mais ".il de alular do 3ue a LIR' pois ser. apliada
iniialmen0e a "4rmula do )alor Fu0uro de ada re0orno' a sa>erB
FV PV ` (1 + i)
n
Para de0erminarmos a La8a In0erna de Re0orno /odi"iada LIR/ 0eremos 3ue de0erminar a 0a8a de Furos no regime de
api0ali#a$%o ompos0a' a sa>erB
i (FV/PV)
1/n
- 1
Assim sendo' para de0erminarmos )alor Fu0uro &F)- do e8emplo ?5' 0eremosB
1
a
. Parela ^ 1.777 g &1e7'19-
:
^ Rc 1.=<9';?
9
a
. Parela ^ 9.:77 g &1e7'19-
?
^ Rc ;.5;;'67
;
a
. Parela ^ 9.:77 g &1e7'19-
;
^ Rc ;.:19';9
?
a
. Parela ^ 9.:77 g &1e7'19-
9
^ Rc ;.1;<'77
:
a
. Parela ^ ;.:77 g &1e7'19-
1
^ Rc ;.597'77
<
a
. Parela ^ ?.:77 g &1e7'19-
7
^ Rc ?.:77'77
Lo0al )alor Fu0uro Re0ornos ^ Rc 97.=<?'?<
*ogo' para de0erminarmos a LIR/' 0eremosB
i ^ &97.=<?'?</17.777'77-
1/<
1
i ^ 12,950 ao ano.
Clculo da TIRM com calculadora financeira HP12C
:1
Para o .lulo do LIR/ a0rav1s da aluladora "inaneira NP 19 C 1 neess.rio u0ili#armos a l4gia de "lu8o de
ai8a &CF-' idKn0ia ao proedimen0o para de0erminarmos o )alor Presen0e *X3uido )P*' om os valores dos re0ornos peri4dios
de 1 a ]nC e depois de0erminarmos o )alor Fu0uro &F)-' om a La8a /Xnima de A0ra0ividade L/A.
C"o ^ )alor da0a Qero ^ Qero
NP) ^ )alor Presen0e *X3uido.
Assim sendo' u0ili#ando os dados do e8emplo <7' 0eremosB
7 gCFo
1.777 g CFF
9.:77 g CFF ; gNF
;.:77 g CFF
?.:77 g CFF
19 i
"NP) Rc 17.:15'59 CNS P)
< n
7 P/L
F) Rc 97.=<?'?<
17.777 CNS P)
i 12,950 ao ano.
Obs.: Poder. ser alulado 0am>1m de0erminando@se o F) de ada valor isoladamen0e e 0o0ali#ando@se os valores "u0uros' similar
ao e"e0uado om uso de "4rmula' no en0an0o' o proedimen0o aima represen0a a menor aminAo.
Clculo da TIRM com Planilha Eletrnica Microsoft Excel
Com uso da planilAa ele0rEnia /iroso"0 E8el 1 neess.rio de0erminarmos o "lu8o de ai8a' e de0erminarmos o
)alor Fu0uro &)F- de ada re0orno a01 a da0a "inal' no aso' da0a <' a0rav1s da "un$%o "inaneira )" do E8el. Para o .lulo da
LIR/ >as0a u0ili#ar a "un$%o ]La8aC no E8el' liando@se no valor lX3uido da da0a #ero &)p- e no soma04rio do valor "u0uro dos
re0ornos &)"-.
A planilAa 9< a>ai8o demons0ra de0alAadamen0e os resul0ados.
Pe?')' I(#e!&"/e(&' Re&'(' L?@%")' V. Pe!e(&e
0 10.000,00 $10.000,00% $() 10.000,00%
1 1.000,00 1.000,00 () 8*2,86
2 2.500,00 2.500,00 () 1.**2,*8
3 2.500,00 2.500,00 () 1.77*,45
4 2.500,00 2.500,00 () 1.588,80
5 3.500,00 3.500,00 () 1.*85,**
6 4.500,00 4.500,00 () 2.27*,84
TOTAL 14.444544 16.544544 6.544544 R= 51H5H2
VPL R= 14.444544 R= 14.51H5H2 R= 51H5H2
VPE R= 2.432526 R= 2.55>5<2 R= 126546
IB+ 154524
TIR 1355436
TIRM 125H546
5AA=( 03&3(= (:&=(?= () 20.764,46
Pla("lQa )e "(#e!&"/e(&' $ +.l-%l' )a TIRM
FLUOO DE +AIOA
P*ANI*NA 9; LIR/ La8a In0erna de Re0orno /odi"iada
Clculo da TIRM em funo da TMA e ROIA
Com >ase na L/A La8a /Xnima de A0ra0ividade e o Re0orno so>re Inves0imen0o Adiionado R(IA' a seguir'
poderemos de0erminar a LIR/' u0ili#ando a "4rmula a>ai8oB
LIR/ ^ &1eL/A- g &1eR(IA- 1
SendoB
L/A ^ 19'77b ao ano
R(IA 0,84834 ao ano
LIR/ ^ &1e7'19- g &1e7'776?6;?- 1
LIR/ ^ 12,950 ao ano.
Resposta: A LIR/ La8a In0erna de Re0orno /odi"iada do proFe0o de inves0imen0o 1 de 19.5:7b ao ano' ou seFa' um pouo
in"erior a LIR 3ue "oi de 1;':7;b ao ano. ( inves0imen0o 1 a0ra0ivo' pois a La8a In0erna de Re0orno @ LIR e8ede ao mXnimo
es0a>eleido a0rav1s da La8a /Xnima de A0ra0ividade L/A' ou seFa' 19b ao ano.
6.;.; R(IA @ Re0orno so>re Inves0imen0o Adiionado
( R(IA @ Re0orno so>re Inves0imen0o Adiionado represen0a o ganAo e80ra de um proFe0o' al1m da L/A La8a
/Xnima de A0ra0ividade. ! um dos melAores m10odos de avaliarmos a ren0a>ilidade do proFe0o. ( R(IA 1 similar ao peren0ual do
onei0o de )alor EonEmio Agregado E)A.
:9
Para de0erminarmos o R(IA 1 neess.rio primeiro de0erminarmos o IBC Rndie Bene"Xio/Cus0o ou a LIR/ La8a In0erna de
Re0orno /odi"iada.
Clculo do ROIA atravs do IBC
Para alularmos o R(IA a0rav1s IBC Rndie Bene"Xio/Cus0o >as0a de0erminarmos a 0a8a mensal de Furos'
a0rav1s da rela$%o en0re o valor do IBC' na ondi$%o de )alor Fu0uro e o Xndie 1' na ondi$%o de )alor Presen0e e o perXodo de
vida Y0il do proFe0o.
E[E/P*( ?7B R(IA @ REL(RN( S(BRE IN)ESLI/ENL( A+ICI(NA+(
1
o
. ano ^ Rc 1.777'77
9
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
;
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
?
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
:
o
. ano ^ Rc ;.:77'77
<
o
. ano ^ Rc ?.:77'77
+e0erminar o R(IA @ Re0orno so>re Inves0imen0o Adiionado.
Con"orme F. alulado no e8emplo do IBC Rndie Bene"Xio/Cus0o do proFe0o "oi de 1'7:97 no "inal de < anos.
Clculo do ROIA - Retorno sobre Investimento Adicionado com frmula
( R(IA @ Re0orno so>re Inves0imen0o Adiionado' poder. ser de0erminado a0rav1s da "4rmula a>ai8oB
R(IA ^ IBC
1/n
@ 1
R(IA ^ 1'7:197
1/<
@1
R(IA 0,848 ao ano
Clculo da ROIA em funo da TIRM e TMA
ConAeendo@se a La8a In0erna de Re0orno /odi"iada LIR/ 0am>1m 1 possXvel alularmos Re0orno so>re
Inves0imen0o Adiionado R(IA' a0rav1s da seguin0e "4rmulaB
R(IA ^ &1eLIR/-/&1eL/A- 1
R(IA ^ &1e7'195:7-/&1e7'19- @ 1
R(IA ^ 0,848 ao ano.
Pe?')' I(#e!&"/e(&' Re&'(' L?@%")' V. Pe!e(&e
0 10.000,00 $10.000,00% $() 10.000,00%
1 1.000,00 1.000,00 () 8*2,86
2 2.500,00 2.500,00 () 1.**2,*8
3 2.500,00 2.500,00 () 1.77*,45
4 2.500,00 2.500,00 () 1.588,80
5 3.500,00 3.500,00 () 1.*85,**
6 4.500,00 4.500,00 () 2.27*,84
TOTAL 14.444544 16.544544 6.544544 R= 51H5H2
VPL R= 14.444544 R= 14.51H5H2 R= 51H5H2
VPE R= 2.432526 R= 2.55>5<2 R= 126546
IB+ 154524
TIR 1355436
TIRM 125H546
5AA=( 03&3(= (:&=(?= () 20.764,46
ROIA $ BASE IB+ 45>4>6
ROIA $ BASE TIRM9TMA 45>4>6
Pla("lQa )e "(#e!&"/e(&' $ +.l-%l' )a ROIA
FLUOO DE +AIOA
P*ANI*NA 9? R(IA @ Re0orno so>re Inves0imen0o Adiionado
6.;.? FISNER @ In0erse$%o de FISNER
Para de0erminarmos a In0erse$%o de FisAer FISCNER 1 neess.rio analisarmos duas al0erna0ivas de inves0imen0o'
pois represen0a a 0a8a 3ue 0ornar. o )alor Presen0e *X3uido )P* das duas al0erna0ivas iguais.
*ogo' para de0erminarmos a In0erse$%o de FisAer 1 neess.rio alularmos a di"eren$a dos "lu8os de ai8a' alulando@se a La8a
In0erna de Re0orno LIR so>re es0a di"eren$a do "lu8o de ai8a.
A In0erse$%o de FisAer represen0a' por0an0o' a 0a8a 3ue 0orna o inves0imen0o indi"eren0e ao inves0idor as al0erna0ivas de
inves0imen0o' "a#endo om 3ue os resul0ados seFam idKn0ios' ou seFa' o )alor Presen0e *X3uido )P* de ada al0erna0iva'
alulado om a 0a8a de In0erse$%o de FisAer 1 e8a0amen0e igual.
A In0erse$%o de FisAer ou Pon0o de FisAer 1 u0ili#ado' na ompara$%o en0re al0erna0ivas de inves0imen0os para veri"iar a ro>us0e#
de uma deis%o' veri"iando@se um novo limi0e para a La8a /Xnima de A0ra0ividade L/A. Pode ser in0erpre0ado omo uma
medida de riso para uma deis%o F. 0omada.
+a mesma "orma 3ue no .lulo da La8a In0erna de Re0orno LIR' 0am>1m no alulo da In0erse$%o de FisAer 1 pra0iamen0e
invi.vel a aplia$%o de "4rmulas "inaneiras' sendo indispens.vel u0ili#a$%o de aluladoras "inaneiras ou planilAa ele0rEnia.
Assim sendo' e"e0uaremos apenas a an.lise om aluladora "inaneira NP 19 C e planilAa ele0rEnia /iroso"0 E8el.
E[E/P*( ?1B FISNER INLERSECTV( +E FISNER
:;
Uma empresa' uFa La8a /Xnima de A0ra0ividade L/A 1 de 19b ao ano' pre0ende analisar dois inves0imen0os 3ue represen0am
o "lu8o de ai8a on"orme a>ai8oB
+a0a Al0erna0iva A Al0erna0iva B
+a0a 7 Rc @17.777'77 Rc @6.777'77
1
o
. ano Rc 1.777'77 Rc 1.:77'77
9
o
. ano Rc 9.:77'77 Rc 9.777'77
;
o
. ano Rc 9.:77'77 Rc 9.:77'77
?
o
. ano Rc 9.:77'77 Rc ;.777'77
:
o
. ano Rc ;.:77'77 Rc ;.977'77
<
o
. ano Rc ?.:77'77
+e0erminar a In0erse$%o de FisAer FISNER' a La8a In0erna de Re0orno LIR e o )alor Presen0e *X3uido )P* de ada
al0erna0iva.
Clculo de FISHER com Planilha Eletrnica Microsoft Excel
Com uso da planilAa ele0rEnia /iroso"0 E8el 1 neess.rio de0erminarmos o "lu8o de ai8a' on"orme F.
demons0rado' alularmos a di"eren$a en0re o "lu8o de ai8a lX3uido de ada inves0imen0o e de0erminar a LIR a0rav1s da "un$%o
"inaneira do E8el' podendo ser alulado de ada inves0imen0o isoladamen0e e das di"eren$as dos inves0imen0os. Para o .lulo
da LIR >as0a u0ili#ar es0a "un$%o no E8el' liando@se no valor lX3uido da da0a #ero e arras0ando@se a01 a da0a ]nC.. A LIR
alulada so>re a di"eren$a dos inves0imen0os represen0a a In0erse$%o de FisAer. Para omprovar' podemos alular o )P* om a
0a8a de In0erse$%o de FisAer.
A planilAa ?9 demons0ra de0alAadamen0e os resul0ados. Para a de0ermina$%o da LIR 0am>1m poder. ser neess.ria a in"orma$%o de
uma es0ima0iva' >as0ando in"ormar a L/A omo es0ima0ivas. Raramen0e o E8el neessi0a des0a in"orma$%o' pois s4 ser.
indispens.vel em "lu8os mui0o omple8os' envolvendo mui0os perXodos.
126
Pe?')' Al&e(a&"#a A Al&e(a&"#a B Fl%;' FISJER1A$B2
0 $10.000,00% $8.000,00% $2.000,00%
1 1.000,00 1.500,00 $500,00%
2 2.500,00 2.000,00 500,00
3 2.500,00 2.500,00 .
4 2.500,00 3.000,00 $500,00%
5 3.500,00 3.200,00 300,00
6 4.500,00 4.500,00
TIR 1355436 135H146 125<116
VPL9FISJER R= 26H531 R= 26H531 R= 4544
TMA AO ANO
+.l-%l' )a I(&e!e-38' )e FISJER
Pla("lQa )e "(#e!&"/e(&'
P*ANI*NA 9: )PE )alor Peri4dio E3uivalen0e
Clculo de FISHER com calculadora financeira HP 12 C
Para o .lulo da In0erse$%o de FisAer a0rav1s da aluladora "inaneira NP 19 C 1 neess.rio u0ili#armos a l4gia
de "lu8o de ai8a &CF-' idKn0ia ao proedimen0o u0ili#ado na planilAa 9:' aima' de0erminando@se a di"eren$a en0re as al0erna0ivas
de inves0imen0os. Para alular a In0erse$%o de FisAer' >as0a alular a IRR re"eren0e a di"eren$a de inves0imen0o.
Assim sendo' u0ili#ando os dados da planilAa ;?' 0eremosB
9.777 CNS gCFo
:77 CNS g CFF
:77 g CFF
7 g CFF
:77 CNS g CFF
;77 g CFF
?.:77 g CFF
"IRR 19'=11b ao ano.
Para de0erminarmos a LIR La8a In0erna de Re0orno de ada al0erna0iva isoladamen0e' >as0a e"e0uar o .lulo on"orme F.
de0alAado e para de0erminar o )P* )alor Presen0e *X3uido podemos 0am>1m seguir os mesmos proedimen0os de0alAados
an0eriormen0e.
(>s.B 2uando alularmos a IRR' even0ualmen0e a aluladora poder. apresen0ar o ERR(R ;' 3ue signi"ia 3ue' "ae a
di"iuldade da an.lise do "lu8o de ai8a' 1 neess.rio in"ormarmos uma es0ima0iva' "aili0ando@se assim a l4gia de .lulo.
Normalmen0e se in"ormarmos a L/A no ]iC F. onseguiremos Aegar ao resul0ado. *ogo' a aluladora e8i>ir ERR(R ;'
deveremos e"e0uar o seguin0e proedimen0oB In"ormar uma es0ima0iva de 0a8a &L/A- na "un$%o ]iC e na se3iKnia pressionar as
0elasB ] RC*C ]gC ]R/SC.
No e8emplo em an.lise' a IRR "oi de0erminada sem o proedimen0o aima' pois 0ra0a@se de um "lu8o de ai8a simples' om pouos
elemen0os.
Respos0aB A In0erse$%o de FisAer @ FISNER dos proFe0os de inves0imen0o 1 de 19'=11b ao ano' ou seFa' o inves0imen0o da
Al0erna0iva A 1 mais a0ra0ivo a01 o limi0e de uma L/A e3uivalen0e a 0a8a de In0erse$%o de FisAer. Considerando@se 3ue a L/A
no aso 1 de 19b ao ano' mesmo onsiderando@se 3ue a LIR' isoladamen0e' de ada al0erna0iva "avoree ao inves0imen0o da
Al0erna0iva B' onsiderando@se a aplia$%o da di"eren$a de inves0imen0o om a L/A' "ar. om 3ue a Al0erna0iva A seFa mais
a0ra0iva. Analisando@se o )P* om a 0a8a de FISNER' podemos pere>er 3ue o )P* 1 igual nas duas al0erna0ivas e'
onse3ien0emen0e' o )P* da di"eren$a dos inves0imen0os 1 nulo.
:?
6.? C(/PARATUES +E PR(,EL(S EN)(*)EN+( )I+A +E REL(RN(
6.?.1 )RC )ida de Re0orno do Capi0al ou PaI@>aH Simples
( )RC )ida de Re0orno do Capi0al ou PaI@>aH simples de0ermina em 3uan0o 0empo o api0al iniial inves0ido
re0orna' n%o onsiderando o us0o mXnimo do dinAeiro' ou seFa a La8a /Xnima de A0ra0ividade L/A. Na pr.0ia' o )RC
de0ermina em 3uan0o o inves0imen0o re0orna om 0a8a QER(.
Podemos de0erminar o )RC a0rav1s da m1dia peri4dia de re0orno omparada om o inves0imen0o iniial ou pela evolu$%o do
saldo de ai8a aumulado.
E[E/P*( ?9B )RC )I+A +E REL(RN( +( CAPILA* (U PAj@BACP SI/P*ES
1
o
. ano ^ Rc 1.777'77
9
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
;
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
?
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
:
o
. ano ^ Rc ;.:77'77
<
o
. ano ^ Rc ?.:77'77
+e0erminar a )ida de Re0orno do Capi0al ou PaI@>aH simples.
VRC - Vida de Retorno do Capital ou Pay-back simples mdio
Para de0erminarmos o )RC m1dio' >as0a alular a m1dia ari0m10ia dos re0ornos peri4dios' dividindo@se o valor
do inves0imen0o iniial pela m1dia peri4dia.
Para de0ermina$%o do re0orno m1dio peri4dio' 0eremosB
/1dia ^ Soma04rio de 1 a n/n
/1dia ^ &1.777 e 9.:77 e 9.:77 e 9.:77 e ;.:77 e ?.:77 - / <
/1dia ^ 1<.:77/< ^ Rc 9.=:7'77
)RC /1dio ^ P) / n
)RC /1dio ^ 17.777/9.:7 ^ ;'<? anos.
TMA$ TO. M*NIMA ATRAT . 126 AO ANO
Pe?')' I(#e!&"/e(&' Re&'(' L?@%")' V. Pe!e(&e
0 10.000,00 $10.000,00% $() 10.000,00%
1 1.000,00 1.000,00 () 8*2,86
2 2.500,00 2.500,00 () 1.**2,*8
3 2.500,00 2.500,00 () 1.77*,45
4 2.500,00 2.500,00 () 1.588,80
5 3.500,00 3.500,00 () 1.*85,**
6 4.500,00 4.500,00 () 2.27*,84
TOTAL 14.444544 16.544544 6.544544 R= 51H5H2
VPL R= 14.444544 R= 14.51H5H2 R= 51H5H2
VPE R= 2.432526 R= 2.55>5<2 R= 126546
IB+ 154524
TIR 1355436
TIRM 125H546
5AA=( 03&3(= (:&=(?= () 20.764,46
VR+ 3564
(:&=(?= 2;6'= A?3AA 2.750,00
Pla("lQa )e "(#e!&"/e(&' $ +.l-%l' )a VR+
FLUOO DE +AIOA
P*ANI*NA 9< )RC )ida de Re0orno do Capi0al ou PaI@>aH simples
VRC - Vida de Retorno do Capital ou Pay-back simples acumulado
Para de0erminarmos o )RC aumulado' >as0a e"e0uar o "lu8o de ai8a aumula0ivo' on"orme demons0rado na
planilAa ;6 a>ai8oB
Pe?')' Val' A-%/%la)'
0 $10.000,00% $10.000,00%
1 1.000,00 $*.000,00%
2 2.500,00 $6.500,00%
3 2.500,00 $4.000,00%
4 2.500,00 $1.500,00%
5 3.500,00 2.000,00
6 4.500,00 6.500,00
VR+ 4543
+.l-%l' )a VR+ a-%/%la)a
Pla("lQa )e "(#e!&"/e(&'
P*ANI*NA 9= )RC )ida de Re0orno do Capi0al ou PaI@>aH simples aumulado
Resposta: Considerando@se 3ue o valor do re0orno nos primeiros anos 1 a>ai8o da m1dia' o )RC aumulado ir. oorrer en0re o ?
o
.
::
ano e o :
o
. ano' ou seFa' em ?'?; anos &?e1.:77/;.:77- e n%o em ;'<? anos on"orme demons0rado aima. No en0an0o' o re0orno
nos Yl0imos anos 1 superior a m1dia.
6.?.9 )RI )ida de Re0orno do Inves0imen0o ou PaI@>aH AFus0ado
( )RI )ida de Re0orno do Inves0imen0o ou PaI@>aH aFus0ado de0ermina em 3uan0o 0empo o api0al iniial
inves0ido mais a La8a /Xnima de A0ra0ividade re0orna.
Podemos de0erminar o )RI a0rav1s do valor peri4dio e3uivalen0e dos re0ornos omparados om o inves0imen0o iniial ou pela
evolu$%o do saldo de ai8a aumulado.
Para de0erminarmos o )RI e3uivalen0e >as0a alular o ]nC &Nper na planilAa ele0rEnia-' ap4s de0ermina$%o do valor e3uivalen0e
do re0orno.
Para de0erminar o )RI alguns au0ores 0ra0am o valor residual de um >em omo o valor de venda do >em em 3ual3uer da0a. Es0e
proedimen0o "aili0a o proedimen0o de .lulo' no en0an0o' o valor residual represen0a o valor de venda de um >em no "inal da
vida Y0il' logo' onsiderar es0e valor para 3ual3uer da0a represen0a um erro de an.lise' pois om o uso um >em pode so"rer maior
ou menor valor de revenda. Assim sendo' o valor residual dever. sempre ser onsiderado no "inal da vida Y0il.
E[E/P*( ?;B )RI )I+A +E REL(RN( +( IN)ESLI/ENL( (U PAj@BACP A,USLA+(
1
o
. ano ^ Rc 1.777'77
9
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
;
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
?
o
. ano ^ Rc 9.:77'77
:
o
. ano ^ Rc ;.:77'77
<
o
. ano ^ Rc ?.:77'77
+e0erminar a )ida de Re0orno do Inves0imen0o ou PaI@>aH aFus0ado.
VRI - Vida de Retorno do Investimento ou Pay-back ajustado equivalente
Para de0erminarmos o )RI e3uivalen0e' >as0a alular o valor e3uivalen0e peri4dio dos re0ornos e depois
de0erminar no ]nC ou NPER' onsiderando@se o valor do inves0imen0o iniial e o valor do re0orno e3uivalen0e' aFus0ado om a
La8a /Xnima de A0ra0ividade L/A.
! pra0iamen0e invi.vel a aplia$%o de "4rmulas para es0es asos' sendo 3ue apresen0aremos a solu$%o a0rav1s de planilAa
ele0rEnia' 3ue 1 a melAor "erramen0a para o aso' pois a aluladora "inaneira NP 19C 0am>1m neessi0a de alguns aFus0es
espeiais' pois sempre 3ue o .lulo "or o ]nC' a aluladora NP 19C arredonda para ima' podendo provoar arredondamen0o
represen0a0ivo.
TMA$ TO. M*NIMA ATRAT . 126 AO ANO
Pe?')' I(#e!&"/e(&' Re&'(' L?@%")' V. Pe!e(&e
0 10.000,00 $10.000,00% $() 10.000,00%
1 1.000,00 1.000,00 () 8*2,86
2 2.500,00 2.500,00 () 1.**2,*8
3 2.500,00 2.500,00 () 1.77*,45
4 2.500,00 2.500,00 () 1.588,80
5 3.500,00 3.500,00 () 1.*85,**
6 4.500,00 4.500,00 () 2.27*,84
TOTAL 14.444544 16.544544 6.544544 R= 51H5H2
VPL R= 14.444544 R= 14.51H5H2 R= 51H5H2
VPE R= 2.432526 R= 2.55>5<2 R= 126546
IB+ 154524
TIR 1355436
TIRM 125H546
5AA=( 03&3(= (:&=(?= () 20.764,46
VR+ 3564
(:&=(?= 2;6'= A?3AA 2.750,00
VRI 555H
Pla("lQa )e "(#e!&"/e(&' $ +.l-%l' )a VRI
FLUOO DE +AIOA
P*ANI*NA 96 )RC )ida de Re0orno do Capi0al ou PaI@>aH aFus0ado
VRI - Vida de Retorno do Investimento ou Pay-back ajustado acumulado
Para de0erminarmos o )RI aumulado' >as0a alular o )alor Presen0e de ada valor do "lu8o de ai8a om >ase na
La8a /Xnima de A0ra0ividade L/A e depois e"e0uar o "lu8o de ai8a aumula0ivo' on"orme demons0rado na planilAa 95 a>ai8oB
:<
TMA 126 AO ANO
Pe?')' Val' Val' Pe!e(&e A-%/%la)'
0 $10.000,00% $10.000,00% $10.000,00%
1 1.000,00 8*2,86 $*.107,14%
2 2.500,00 1.**2,*8 $7.114,16%
3 2.500,00 1.77*,45 $5.334,71%
4 2.500,00 1.588,80 $3.745,*1%
5 3.500,00 1.*85,** $1.75*,*2%
6 4.500,00 2.27*,84 51*,*2
VRI 55<<
+.l-%l' )a VRI
Pla("lQa )e "(#e!&"/e(&'
P*ANI*NA 95 )RI )ida de Re0orno do Inves0imen0o ou PaI@>aH AFus0ado
Resposta: ( PaI@>aH aFus0ado 1 de 5,59 anos' en3uan0o 3ue o PaI@>aH aumulado 1 um pouo superior' ou seFa' 5,77 anos "ae
ao maior valor de re0orno no Yl0imo ano. ( PaI@>aH aFus0ado ou )ida de Re0orno do Inves0imen0o represen0a o 0empo em 3ue o
api0al mais o re0orno re"eren0e da La8a /Xnima de A0ra0ividade seFa reali#ado. 2uan0o menor "or o paI@>aH' melAor ser. o
inves0imen0o.
6.: PR(,EL(S C(/ )I+AS E IN)ESLI/ENL(S INICIAIS +IFERENLES
6.:.1 )idas di"eren0es
(s m10odos desri0os nos i0ens an0eriores poder%o ser apliados para proFe0os de inves0imen0os om vidas di"eren0es.
No en0an0o' 3uando pre0endemos omparar os resul0ados de ada al0erna0iva de inves0imen0o 1 "undamen0al 3ue seFa analisado um
mesmo perXodo em 0odas as al0erna0ivas.
Para "i8armos um mesmo Aori#on0e de an.lise nas al0erna0ivas de inves0imen0os >as0a alular o mXnimo mYl0iplo omum das
vidas de ada inves0imen0o' repe0indo@se o "lu8o a01 o 0o0al do perXodo analisado.
Para alguns m10odos es0e proedimen0o n%o 1 indispens.vel' mas para ou0ros' prinipalmen0e )P* e )RI 1 indispens.vel' no
en0an0o' nos m10odos em 3ue es0e proedimen0o 1 dispens.vel' o "a0o de aFus0armos os "lu8os para o mXnimo mYl0iplo omum n%o
produ# 3ual3uer al0era$%o no resul0ado' sendo mais reomend.vel e"e0uar a an.lise de 0odos os m10odos om o perXodo rela0ivo ao
mXnimo mYl0iplo omum.
E[E/P*( ??B CS*CU*( +( /RNI/( /f*LIP*( C(/U/
Um inves0idor pre0ende analisar duas al0erna0ivas de inves0imen0o. A al0erna0iva A 0em uma vida Y0il de ? anos' en3uan0o a
al0erna0iva B 0em vida Y0il de < anos. +e0erminar o perXodo omum de an.lise' ou seFa' o mXnimo mYl0iplo omum das vidas dos
dois inves0imen0os.
Al&. A Al&. B D"#"!'
4 6 2
2 3 2
1 3 3
1
P*ANI*NA ;7 /Xnimo mYl0iplo omum de inves0imen0os
Resposta: ( mXnimo mYl0iplo omum aos dois inves0imen0os 1 de 19 anos' ou seFa' &9898;^19-.
6.:.9 ProFe0os om inves0imen0os iniiais di"eren0es
2uando o valor do inves0imen0o iniial "or di"eren0e nas al0erna0ivas de inves0imen0o 1 neess.rio aFus0ar o
inves0imen0o iniial para o mesmo valor para de0erminarmos a an.lise para alguns m10odos' 0ais omo LIR' LIR/' )RC e )RI.
Para os m10odos de )P* e )PE es0e proedimen0o 1 dispens.vel' no en0an0o' n%o produ# nenAum e"ei0o se es0e aFus0e "or e"e0uado.
*ogo' para a0ender a 3ual3uer me0odologia de an.lise 1 reomend.vel 3ue se e"e0ue o aFus0e do valor iniial do inves0imen0o.
Para e"e0uar o aFus0e do inves0imen0o iniial >as0a alular a di"eren$a do inves0imen0o iniial' de0erminando@se o re0orno des0a
di"eren$a apliada pela La8a /Xnima de A0ra0ividade L/A. A aplia$%o da di"eren$a de inves0imen0o poder. ser e"e0uada por ;
&0rKs- proedimen0os' a sa>erB
1. ,uro Simples Peri4dioB Calular o valor do Furo simples peri4dio so>re a di"eren$a de inves0imen0o iniial e adiionar o valor
da di"eren$a do api0al iniial &api0al- ao Yl0imo perXodo de an.lise' a sa>erB
1 PV ` i
9. /on0an0e de ,uro Compos0oB +e0erminar o valor api0ali#ado duran0e o perXodo de an.lise' de0erminando@se o valor "u0uro
a0rav1s da l4gia de api0ali#a$%o ompos0a' de0erminando@se o /on0an0e Compos0o' a sa>erB
FV PV ` (1 + i)
n
;. S1rie Uni"ormeB +e0erminar um valor peri4dio e3uivalen0e' 0ra0ando o re0orno peri4dio omo uma pres0a$%o' a0rav1s do
.lulo do ]P/LC de s1ries de pagamen0os pos0eipados' re0ornando periodiamen0e o Furo e uma parela do api0al iniial' a
sa>erB
PMT (PVÌ)/(1-(1+i)
-n
E[E/P*( ?:B CS*CU*( +A +IFERENTA +E IN)ESLI/ENL(
Um inves0idor pre0ende analisar duas al0erna0ivas de inves0imen0o. A al0erna0iva A 0em uma vida Y0il de ? anos e um inves0imen0o
iniial de Rc ?7.777'77' en3uan0o a al0erna0iva B 0em vida Y0il de < anos e o inves0imen0o iniial 1 de Rc :7.777'77. +e0erminar a
di"eren$a do inves0imen0o iniial e o valor do re0orno e3uivalen0e' sa>endo@se 3ue a La8a /Xnima de A0ra0ividade da empresa 1 de
19b ao ano. Analisar pelos ; proedimen0os aima' alulando@se 0am>1m a )P* re0ornos e LIR da di"eren$a em ada
:=
proedimen0o.
(>s.B A di"eren$a de inves0imen0o iniial 1 de0erminada para a al0erna0iva 3ue apresen0ar menor valor de inves0imen0o'
onsiderando@se a respe0iva vida Y0il. A melAor "orma de e"e0uarmos es0e .lulo 1 a0rav1s de planilAa ele0rEnia.
&2A 12# ao ano
Pe?')' 1.J.S"/0le! 2.J.+'/0'!&'! 3. Pe!&a3Re!
0 $10.000,00% () $10.000,00% () $10.000,00% ()
1 1.200,00 () . () 3.2*2,34 ()
2 1.200,00 () . () 3.2*2,34 ()
3 1.200,00 () . () 3.2*2,34 ()
4 11.200,00 () 15.735,1* () 3.2*2,34 ()
TIR 125446 125446 125446
VPL RETORNO 14.444544 R= 14.444544 R= 14.444544 R=
+.l-%l' )a D":ee(3a )e I(#e!&"/e(&' I("-"al
P*ANI*NA ;1 An.lise da di"eren$a do inves0imen0o iniial
Resposta: Como podemos pere>er na planilAa ?6' aima' a LIR de ada al0erna0iva 1 e8a0amen0e igual a L/A' ou seFa' 19b ao
ano e o )P* dos re0ornos peri4dios 1 e8a0amen0e igual ao api0al iniial' ou seFa' R$ 10.000,00. *ogo' podemos onluir 3ue no ;
proedimen0os a an.lise da di"eren$a de api0al 1 plenamen0e e3uivalen0e' sendo indi"eren0e o proedimen0o de an.lise.
Considerando@se 3ue no proedimen0o 9' /on0an0e de ,uro Compos0o' e"e0ua@se menos .lulos' 1 0am>1m a l4gia mais
reomendada para an.lise.
6.< ANS*ISE +E IN)ESLI/ENL(S C(/ ULI*IQATV( +E L(+(S (S /!L(+(S SI/U*LANEA/ENLE
Para e"e0uarmos a an.lise de inves0imen0os de duas ou mais al0erna0ivas' 1 neess.rio de0erminarmos primeiramen0e
o mXnimo mYl0iplo omum e di"eren$a do inves0imen0o iniial' para depois apliarmos os diversos en"o3ues de an.lise de
inves0imen0os a3ui apresen0ados.
E[E/P*( ?<B ANS*I+E +E IN)ESLI/ENL(S L(+(S (S /!L(+(S
Um empres.rio pre0ende a analisar duas propos0as de a3uisi$%o de um e3uipamen0o indus0rial para produ$%o de seus produ0os.
Para "aili0a o proesso de .lulo' 0odos os valores "oram de0erminados em milAares de reais. &Rc mil-. Em am>os os
inves0imen0os o "a0uramen0o m1dio anual previs0o 1 de Rc 1.1;: mil. A al0erna0iva A' represen0a um e3uipamen0o no valor de Rc
1.:77 mil' om vida Y0il de ? anos' valor residual nulo e us0o operaional anual m1dio de Rc <77 mil. A al0erna0iva B' represen0a
um e3uipamen0o 3ue poder. ser ad3uirido por Rc 9.=77 mil' om vida Y0il de < anos e valor residual de Rc :77 mil no "inal da
vida Y0il. ( us0o operaional da al0erna0iva B 1 de Rc?67 mil no primeiro ano' Rc ?5: mil no segundo ano' Rc :97 mil no
0ereiro ano' Rc :?7 mil no 3uar0o ano' Rc :=7 mil no 3uin0o ano e Rc <77 mil no se80o ano. A La8a /Xnima de A0ra0ividade
L/A do inves0idor 1 de 17b ao ano. Analisar e de0erminar a melAor al0erna0iva de inves0imen0o' u0ili#ando@se 0odos o m10odos de
an.lise de inves0imen0os.
6.<.1 Resumo dos dados do pro>lemaB
+esri$%o Al0erna0iva A Al0erna0iva B
Inves0imen0o Iniial Rc 1.:77 Rc 9.=77
)alor Residual Nulo Rc :77
)ida Y0il ? anos < anos
Reei0a anual Rc 1.1;: Rc 1.1;:
Cus0o (peraional
1
o
. ano Rc <77 Rc ?67
9
o
. ano Rc <77 Rc ?5:
;
o
. ano Rc <77 Rc :97
?
o
. ano Rc <77 Rc :?7
:
o
. ano Rc :=7
<
o
. ano Rc <77
Perodo de anlise de investimento:
Considerando@se 3ue a vida da al0erna0iva A 1 de ? anos e da al0erna0iva B 1 de < anos' "a#@se neess.rio de0erminarmos o mXnimo
mYl0iplo omum das duas vidas para an.lise do inves0imen0o' ou seFa' 19 anos. Para o universo do perXodo de an.lise onsidera@se
omo se o inves0imen0o "osse desa0ivado na da0a "inal de an.lise' no aso' 19 anos' n%o sendo a0ri>uXdo novo us0o de a3uisi$%o do
e3uipamen0o na da0a "inal' pois ningu1m iria su>s0i0uir os e3uipamen0os para em seguida enerrar o perXodo de an.lise.
Anlise da diferena de investimento inicial:
+i"eren$a de inves0imen0o ^ 9.=77 1.:77 ^ Rc 1.977
Re0orno no "inal vida Y0il ^ 1.977 g &1e7'1-
19
^ Rc ;.=<<'11
Analisando om aluladora "inaneira NP 19C' 0eremosB
1.977 CNS P)
17 i
19 n
7 P/L
F) Rc ;.=<<'11
(>s.B A di"eren$a do inves0imen0o iniial' da ordem de Rc 1.977 mil' propiiar. um re0orno de Rc ;.=<<'11 no "inal de vida Y0il de
19 anos &mXnimo mYl0iplo omum-' apliado pela La8a /Xnima de A0ra0ividade L/A de 17b ao ano.
Fluxo de caixa da alternativa A
:6
Para e"e0uarmos a an.lise 1 neess.rio de0erminarmos o "lu8o de ai8a lX3uido da al0erna0iva' onsiderando@se o
perXodo 0o0al de inves0imen0os e di"eren$a do inves0imen0o iniial' onsiderando@se as en0radas de reursos om sinal posi0ivo e
saXdas de reursos om o sinal nega0ivo.
Considerando@se 3ue a vida de inves0imen0o da al0erna0iva A 1 de ? anos e 3ue o perXodo de an.lise 1 de 19 anos' o "lu8o de ai8a
se repe0e ; ve#es a01 o "inal do perXodo omum de an.lise.
A planilAa ?1 demons0ra de0alAadamen0e o "lu8o de ai8a da al0erna0iva A' sendo 3ue as an.lises "oram desenvolvidas na planilAa
?; analisando@se e8lusivamen0e o "lu8o de ai8a lX3uido de ada al0erna0iva de inves0imen0o.
Al&e(a&"#a A
Pe?')' I(#.I("-"al D":. I(#. Re&.D":.I(#. Re-. A(%al +%!&' A(%al Fl%;' L?@%")'
0 $1.500,00% $1.200,00% . . $2.700,00%
1 1.135,00 $600,00% 535,00
2 1.135,00 $600,00% 535,00
3 1.135,00 $600,00% 535,00
4 $1.500,00% . . 1.135,00 $600,00% $*65,00%
5 1.135,00 $600,00% 535,00
6 1.135,00 $600,00% 535,00
7 1.135,00 $600,00% 535,00
8 $1.500,00% . . 1.135,00 $600,00% $*65,00%
* 1.135,00 $600,00% 535,00
10 1.135,00 $600,00% 535,00
11 1.135,00 $600,00% 535,00
12 3.766,11 1.135,00 $600,00% 4.301,11
P*ANI*NA ;9 Flu8o de Cai8a da Al0erna0iva A
Fluxo de caixa da alternativa B
Para e"e0uarmos a an.lise da al0erna0iva B 0am>1m 1 neess.rio de0erminarmos o "lu8o de ai8a lX3uido da
al0erna0iva' onsiderando@se o perXodo 0o0al de inves0imen0os' onsiderando@se as en0radas de reursos om sinal posi0ivo e saXdas
de reursos om o sinal nega0ivo. Nes0e aso n%o A. di"eren$a de inves0imen0o iniial' pois 0ra0a@se da al0erna0iva om maior valor
de inves0imen0o iniial.
Considerando@se 3ue a vida de inves0imen0o da al0erna0iva B 1 de < anos e 3ue o perXodo de an.lise 1 de 19 anos' o "lu8o de ai8a
se repe0e 9 ve#es a01 o "inal do perXodo omum de an.lise.
A planilAa ;< demons0ra de0alAadamen0e o "lu8o de ai8a da al0erna0iva B' sendo 3ue as an.lises "oram desenvolvidas na planilAa
;=' analisando@se e8lusivamen0e o "lu8o de ai8a lX3uido de ada al0erna0iva de inves0imen0o.
Al&e(a&"#a B
Pe?')' I(#.I("-"al Re!")%al Re-. A(%al +%!&' A(%al Fl%;' L?@%")'
0 $2.700,00% . . . $2.700,00%
1 1.135,00 $480,00% 655,00
2 1.135,00 $4*5,00% 640,00
3 1.135,00 $520,00% 615,00
4 1.135,00 $540,00% 5*5,00
5 1.135,00 $570,00% 565,00
6 $2.700,00% 500,00 1.135,00 $600,00% $1.665,00%
7 1.135,00 $480,00% 655,00
8 1.135,00 $4*5,00% 640,00
* 1.135,00 $520,00% 615,00
10 1.135,00 $540,00% 5*5,00
11 1.135,00 $570,00% 565,00
12 500,00 1.135,00 $600,00% 1.035,00
P*ANI*NA ;; Flu8o de Cai8a da Al0erna0iva B
Anlise de investimento com diversos mtodos
Para e"e0uar a al0erna0iva de inves0imen0os das duas al0erna0ivas de inves0imen0o 1 neess.rio repe0irmos o "lu8o de
ai8a lX3uido' para "aili0ar o proesso de an.lise. E"e0uaremos a an.lise 0o0almen0e den0ro da planilAa ele0rEnia' u0ili#ando@se os
reursos do E8el.
:5
Ta;a M?("/a )e A&a&"#")a)e $ TMA 146 ao ano
Pe?')' Al&. A Al&. B D":. Al&e(a&"#a!
0 $2.700,00% $2.700,00% .
1 535,00 655,00 $120,00%
2 535,00 640,00 $105,00%
3 535,00 615,00 $80,00%
4 $*65,00% 5*5,00 $1.560,00%
5 535,00 565,00 $30,00%
6 535,00 $1.665,00% 2.200,00
7 535,00 655,00 $120,00%
8 $*65,00% 640,00 $1.605,00%
* 535,00 615,00 $80,00%
10 535,00 5*5,00 $60,00%
11 535,00 565,00 $30,00%
12 4.301,11 1.035,00 3.266,11
MelQ'
Al&. A Al&. B Al&e(a&"#a
1. VPL $ Val' Pe!e(&e L?@%")' R= 421544 R= 356552 A
2. IB+ $ *()"-e Be(e:?-"'9+%!&' 15155H4 1513244 A
2.1. 5PA 'n7e"t!mento" $2.700,00% $2.700,00%
2.2. 5PA <enefc!o" 3.121,04 3.056,52 A
3. ROIA $ Re&'(' !9I(#. A)"-"'(a)' 152156 1543H6 A
4. VPE $ Val' Pe"L)"-' E@%"#ale(&e R= 615<H R= 52532 A
5. TIR $ Ta;a I(&e(a )e Re&'(' 1251216 1256H36 B
6. TIRM $ Ta;a I(&. Re&'(' M')":"-a)a 1153366 1151436 A
6.1. 5alor 0uturo do" <enefc!o" *.7*5,17 *.5*2,66 A
6.2. &'&2 em funo do (='A e &2A 11,336# 11,143# A
6.3. (='A em funo do &'(2 e &2A 1,215# 1,03*# A
<. VR+ $ V")a )e Re&'(' )' +a0"&al 4554H 55>>4 A
7.1. (etorno Per!Kd!co 2d!o 5*8,84 45*,17 A
>. VRI $ V")a )e Re&'(' I(#e!&"/e(&' H5341 H5664 A
8.1. (etorno Per!Kd!co :qu!7alente 458,05 448,58 A
H. FISJER $ I(&e!e-38' )e F"!Qe 145H46
*.1. 5PA com ta/a 0'>L:( 222,32 222,32 0,00
A(.l"!e )e I(#e!&"/e(&'! $ T')'! '! MC&')'!
Fl%;' )e +a";a L?@%")'
MC&')'! )e A(.l"!e )e I(#e!&"/e(&'
Re!%l&a)'!
P*ANI*NA ;? An.lise de Inves0imen0os Lodos o m10odos
Concluso: E"e0uando@se o aFus0e do valor iniial do inves0imen0o e o perXodo omum de an.lise' podemos pere>er 3ue em 0odos
os m10odos de an.lise a melAor al0erna0iva de inves0imen0os 1 sempre a al0erna0iva A' om e8e$%o do m10odo da LIR' 3ue poder.
apresen0ar uma pe3uena de"asagem. Com rela$%o a In0erse$%o de FisAer' podemos a"irmar 3ue a al0erna0iva A ser. mais a0ra0iva
a01 o limi0e de 10,94b ao ano.
6.= E[E/P*(S PRSLIC(S +E ANS*ISE +E IN)ESLI/ENL(S
E[E/P*( ?=B ANS*ISE +E C(NSLRUTV( +E ESLRA+A
( +epar0amen0o Naional de In"ra@Es0ru0ura de Lranspor0es +NIL' deseFa sa>er 3ual a melAor al0erna0iva de pavimen0a$%o de
es0rada' onsiderando@se as seguin0es in"orma$Ges de us0os e vida Y0il do inves0imen0oB
+esri$%o Al0erna0iva A Al0erna0iva B
Cus0o Iniial Rc 1.977.777'77 Rc 1.677.777'77
In0ervalor de re"orma 19 anos 16 anos
Cus0o da re"orma Rc =:7.777'77 Rc :77.777'77
Cus0o anual ons. Rc <7.777'77 Rc ?:.777'77
Considerando@se uma 0a8a mXnima de a0ra0ividade de <b ao ano' 3ual a melAor al0erna0iva onsiderando@se os seguin0es m10odosB
Pelo m10odo do valor presen0e lX3uido
Pelo m10odo do valor peri4dio e3uivalen0e
+e0erminar a in0erse$%o de FisAer.
Resposta: Como podemos o>servar nos resul0ados da an.lise da planilAa ?<' pra0iamen0e n%o A. di"eren$a "inaneira en0re as
duas al0erna0ivas de inves0imen0o para ons0ru$%o de uma es0rada. A al0erna0iva B apresen0a uma pe3uena van0agem' pois o )P* e
o )PE s%o um pouo in"erior. A 0a8a de in0erse$%o de FisAer "oi pra0iamen0e igual a 0a8a mXnima de re0orno' ou seFa' <'7;b
on0ra <'77b ao ano. *ogo' em inves0imen0os des0a na0ure#a 1 "undamen0al ou0ras an.lise' 3ue nes0e asa >ene"iia a al0erna0iva B'
pois o in0ervalo de reapamen0o 1 mui0o maior' 16 anos on0ra 19 anos na al0erna0iva A' logo' om a al0erna0iva B Aaver. mui0o
menos 0empo de in0errup$%o da pis0a' evi0ando@se preFuX#os aos usu.rios da es0rada.
<7
&AMA 6# A= A?=
( I(#e!&. Ma(%&. T'&al I(#e!&. Ma(%&. T'&al F"!Qe
0 1.200.000,00 1.200.000,00 1.800.000,00 1.800.000,00 $600.000,00%
1 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
2 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
3 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
4 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
5 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
6 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
7 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
8 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
* 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
10 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
11 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
12 750.000,00 60.000,00 810.000,00 . 45.000,00 45.000,00 765.000,00
13 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
14 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
15 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
16 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
17 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
18 60.000,00 60.000,00 500.000,00 45.000,00 545.000,00 $485.000,00%
1* 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
20 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
21 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
22 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
23 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
24 750.000,00 60.000,00 810.000,00 . 45.000,00 45.000,00 765.000,00
25 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
26 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
27 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
28 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
2* 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
30 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
31 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
32 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
33 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
34 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
35 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
36 60.000,00 60.000,00 45.000,00 45.000,00 15.000,00
VPL R= 2.635.224516 R= 2.633.116532
VPE R= 1>4.235545 R= 1>4.4H1556
FISJER 65436
5PA 0'>L:( () 2.630.2*1,06 () 2.630.2*1,06
DNIT $ AN,LISE DE +ONSTRUIMO DE ESTRADA
Al&e(a&"#a A Al&e(a&"#a A
P*ANI*NA ;:B +NIL ANS*ISE +E C(NSLRUTV( +E ESLRA+A
E[E/P*( ?6B ANS*ISE INSLA*ATV( PIL GN)
Um represen0an0e omerial' 3ue viaFa uma m1dia de ;.777 Hm por mKs' deseFa sa>er se 1 vi.vel a ins0ala$%o de um Hi0 g.s para
redu$%o do us0o de gasolina. A ins0ala$%o do Hi0 g.s' ilindro e regis0ros us0a Rc ;.977'77. Com a ins0ala$%o do Hi0 g.s o
represen0an0e es0ima 3ue ainda dever. perorrer :77 Hm. mensais om uso de gasolina. ( veXulo u0ili#ado pelo represen0an0e
apresen0a uma m1dia de onsumo de 1 li0ro de gasolina para ada 17 Hm. rodados' sendo 3ue o us0o m1dio da gasolina 1 de Rc
9'<7 o li0ro' en3uan0o 3ue o onsumo de 1 m
;
de g.s 0em uma au0onomia de 1; Hm. e o us0o de um m
;
de g.s GN) 1 de Rc 1':7.
(s demais us0os de manu0en$%o' IP)A' seguros'e0. s%o e3uivalen0es nas duas al0erna0ivas' n%o sendo impor0an0e' por0an0o' sua
an.lise. +e0erminar a melAor al0erna0iva' u0ili#ando os m10odos de )P*' )PE' LIR e PaI@>aH aFus0ado. A 0a8a mXnima de
a0ra0ividade do represen0an0e 1 de 9b ao mKs e o mesmo deseFa u0ili#ar o veXulo por um perXodo de ;< meses ap4s a ins0ala$%o do
Hi0@g.s GN)' sendo o Hi0@g.s' no "inal des0e perXodo poder. ser vendido ou inremen0ar o pre$o de venda do veXulo em Rc
1.:77'77.
Resumo do inves0imen0oB
Cus0o iniial do inves0imen0o Rc ;.977'77
)alor Residual do inves0imen0o Rc 1.:77'77
Pm rodados por mKs gasolina ;.777
Cus0o mensal om gasolina ;.777/17g9'<7^Rc =67'77
Cus0o mensal de om>us0Xvel ap4s ins0ala$%o do Hi0 g.s GN)
Gasolina :77/17g9'<7^ Rc 1;7'77
G.s Na0ural )eiular GN) 9:77/1;g1':7^Rc 966'?<
Lo0al om>us0Xvel ap4s GN) ^Rc ?16'?<
Redu$%o mensal us0o om>us0Xvel ^Rc ;<1':?
<1
&a/a 2n!ma Atrat!7!dade 2# ao m,"
autonom!a Nm
100# 8a"ol!na 10 3.000 2,60 780,00
Preo J?5 13 2.500 1,50 288,46
Ja"ol!na 10 500 2,60 130,00
&otal com J?5 418,46
Pe?)' I(#e!&"/e(&' 1446Ga!'l"(a GNVSga!'l"(a Fl%;' L?@%")'
0 $3.200,00% $3.200,00%
1 . 780,00 $418,46% 361,54
2 . 780,00 $418,46% 361,54
3 . 780,00 $418,46% 361,54
4 . 780,00 $418,46% 361,54
5 . 780,00 $418,46% 361,54
6 . 780,00 $418,46% 361,54
7 . 780,00 $418,46% 361,54
8 . 780,00 $418,46% 361,54
* . 780,00 $418,46% 361,54
10 . 780,00 $418,46% 361,54
11 . 780,00 $418,46% 361,54
12 . 780,00 $418,46% 361,54
13 . 780,00 $418,46% 361,54
14 . 780,00 $418,46% 361,54
15 . 780,00 $418,46% 361,54
16 . 780,00 $418,46% 361,54
17 . 780,00 $418,46% 361,54
18 . 780,00 $418,46% 361,54
1* . 780,00 $418,46% 361,54
20 . 780,00 $418,46% 361,54
21 . 780,00 $418,46% 361,54
22 . 780,00 $418,46% 361,54
23 . 780,00 $418,46% 361,54
24 . 780,00 $418,46% 361,54
25 . 780,00 $418,46% 361,54
26 . 780,00 $418,46% 361,54
27 . 780,00 $418,46% 361,54
28 . 780,00 $418,46% 361,54
2* . 780,00 $418,46% 361,54
30 . 780,00 $418,46% 361,54
31 . 780,00 $418,46% 361,54
32 . 780,00 $418,46% 361,54
33 . 780,00 $418,46% 361,54
34 . 780,00 $418,46% 361,54
35 . 780,00 $418,46% 361,54
36 1.500,00 780,00 $418,46% 1.861,54
VPL $ Val' Pe!e(&e L?@%")' R= 6.<54553
VPE $ Val' Pe"L)"-' E@%"#ale(&e $ /e(!al R= 2645>4
TIR $ Ta;a I(&e(a )e Re&'(' $ a' /7! 115166
Val' Re&'(' /e(!al R= 3H453H
VRI $ PaT Ba-U aA%!&a)' $ /e!e! H544
1u"to com com9u"t7el
A(.l"!e )e I(#e!&"/e(&' VIT GNV
P*ANI*NA ;ilidade de re"ormar uma m.3uina. A re"orma es0. or$ada em c977.777 e dar. uma so>revida de :
anos ao e3uipamen0o' proporionando uma diminui$%o nos us0os operaionais da ordem de c=:.777 no primeiro ano e
deresendo em era de c17.777 ao ano em seguida. Ao "inal dos : anos' a m.3uina poder. ser vendida por c?7.777.
Considerando uma 0a8a de a0ra0ividade de 1:b ao ano' analisar' pelo m10odo )P*' a via>ilidade da re"orma do e3uipamen0o.
Resp.B )P* o #eroD logo' a re"orma 1 vi.vel. &Nermes' 977:-
<9. Uma pe3uena indYs0ria pre0ende ad3uirir e3uipamen0os no valor de USc ::.777' 3ue dever%o proporionar reei0as lX3uidas de
USc 1:.:77 no primeiro ano' USc 16.777 no segundo' USc 1=.977 nos 0ereiro' 3uar0o e 3uin0o anos e USc 1;.:77 no se80o ano.
Sa>endo@se 3ue o valor de revenda dos >ens ao "inal da vida Y0il 1 despre#Xvel e 3ue a 0a8a mXnima de a0ra0ividade da empresa 1 de
9:b ao ano' veri"iar' pelo m10odo )P*' se a empresa deve levar adian0e a in0en$%o de ompra dos re"eridos e3uipamen0os. Resp.B
N%o' pois )P* p #ero. &Nermes' 977:-
<;. Uma empresa indus0rial es0. analisando a onveniKnia de ad3uirir e3uipamen0os para a mon0agem de mais uma unidade de
produ$%o. ( valor des0es e3uipamen0os 1 de c:77.777' om vida Y0il previs0a para 17 anos e valor de revenda es0imado em
c9:.777 ao "inal des0e pra#o. As reei0as lX3uidas anuais geradas por es0e inves0imen0o adiional s%o es0imadas em c977 mil
duran0e os dois primeiros anosD c917 mil por ano nos 0rKs anos seguin0esD c5: mil no se80o anoD c15: mil para os 0rKs anos
seguin0es e c167 mil para o d1imo ano. No "inal do se80o ano es0. previs0a uma re"orma geral no e3uipamen0o no valor de c17:
mil despesa es0a n%o onsiderada na de0ermina$%o da reei0a lX3uida es0imada para es0e ano. Sa>endo@se 3ue a empresa s4 "ar.
es0e inves0imen0o se a LIR "or no mXnimo de ;7b ao ano' analisar se a ompra des0es e3uipamen0os 1 ou n%o aonselA.vel
&empregue o m10odo )P*-. Resp.B )P* o #eroD logo' 1 aonselA.vel a ompra des0es e3uipamen0os. &Nermes' 977:-
<?. Uma empresa es0uda a possi>ilidade de omprar uma m.3uina por c977 mil para redu#ir os seus us0os om m%o@de@o>ra.
A0ualmen0e' a empresa gas0a c11; mil por ano om m%o@de@o>ra. Se a m.3uina "or ins0alada' os us0os de m%o@de@o>ra >ai8ar%o
para c;7 mil anuais. (s us0os de energia e manu0en$%o s%o es0imados em c97 mil anuais. A ompra da m.3uina oasionar. um
aumen0o de IR de c17 mil anuais' pela diminui$%o dos us0os dedu0Xveis. Se a L/A da empresa "or de 19b ao ano e a m.3uina
<9
0iver uma vida Y0il de : anos' ap4s os 3uais 0er. valor residual nulo' alule se 1 van0aFosa a ompra da m.3uina' u0ili#ando o
m10odo do )AUE. Resp.B N%o 1 van0aFosa a ompra da m.3uina nas ondi$Ges "orneidas. &Nermes' 977:-
<< Uma dXvida de c;.777 dever. ser 3ui0ada no pra#o de 5 meses' em pres0a$Ges mensais' de aordo om o seguin0e planoB mKs 1 @
c?77D mKs 9 @ c=57D meses ?' : e < @ c<97 e mKs 5 @ c667. 2ual a 0a8a mensal de Furos o>radaW &LIR- Resp.B :'5?b &Nermes'
977:-
<=. (s 01nios de uma empresa indus0rial es0%o analisando duas op$Ges apresen0adas para a ompra de uma m.3uinaB uma' de
valor e3uivalen0e a USc 177.777 om vida Y0il previs0a de : anos' e ou0ra' om o do>ro de apaidade da primeira' vida Y0il de 17
anos e us0o orresponden0e a USc 1=:.777' am>as om valor de revenda #ero no "inal da vida Y0il. A menor 0em apaidade para
a0ender a produ$%o previs0a para os pr48imos ino anosD omo a par0ir do se80o ano a produ$%o dever. reser su>s0anialmen0e'
a ompra da menor AoFe impliar. a neessidade de ompra de duas do mesmo por0e no "inal do 3uin0o ano om us0o idKn0io ao
a0ual. Comprando a menor' as reei0as lX3uidas anuais geradas para os pr48imos 17 anos s%o es0imadas em USc ::.777 ao ano para
os ino primeiros anos' USc =7.777 para os dois seguin0es e USc 5:.777 para os 0rKs Yl0imos. Ad3uirindo a maior' as reei0as
lX3uidas anuais es0%o es0imadas em USc :6.777 para os pr48imos dois anos' USc <:.777 para os 0rKs seguin0es e USc 5:.777 para
os ino Yl0imos. U0ili#ando o m10odo da LIR' de0erminar 3ual a melAor op$%o. Resp.B A m.3uina de menor por0e. &Nermes'
977:-
<6. Uma empresa pre0ende inves0ir c997.777 na ompra de um e3uipamen0o om vida Y0il de 3ua0ro anos' sem valor residual. (
e3uipamen0o deve proporionar uma diminui$%o nos us0os operaionais da ordem de c<7.777/ano e um inremen0o de
c:7.777/ano na reei0a lX3uida operaional. Considerando uma alX3uo0a de IR de ;7b e L/A de 19b ao ano' analisar a
via>ilidade do proFe0o pelo ri01rio da LIR. Resp.B ! vi.vel &LIR^1?'5<b ao ano- &Nermes' 977:-
<5. +uas al0erna0ivas es0%o sendo analisadas para um inves0imen0o de c1.?77.777 por 17 anos. (s seguin0es dados s%o onAeidosB
Al0erna0iva ]AC Al0erna0iva ]BC
Reei0a anual =77.777 6=:.777
Cus0o anual ?;7.777 <17.777
)alor residual 1<7.777 97:.777
Com >ase nes0as in"orma$Ges e u0ili#ando o m10odo da LIR' 3ual a al0erna0iva mais van0aFosaW Resp.B Al0erna0iva ]AC &Nermes'
977:-
(s e8erXios =7 a =5 "oram e80raXdos de S(UQA ' Aleu e C*E/ENLE' Ademir. +eisGes "inaneiras e an.lise de
inves0imen0osB"undamen0os' 01nias e aplia$Ges. S%o Paulo' Edi0ora A0las S.A.' ?
a
edi$%o' 9771.
=7. A gerKnia de uma ".>ria es0. onsiderando a possi>ilidade de ins0alar uma nova m.3uina. A propos0a de inves0imen0o
envolve desem>olso iniial de c 177.777' o>Fe0ivando uma redu$%o de us0o da ordem de c 9.777 por mKs' duran0e os pr48imos =
anos. Es0ima@se um valor residual da ordem de c 9.:77. Comen0e so>re a a0ra0ividade do proFe0o' se a L/A da empresa es0.
es0imada em 17b ao ano. &Sou#a' 9771' pg. 56-
=1. Uma empresa uFa L/A an0es do Impos0o de Renda 1 de 17b ao ano' es0. onsiderando a a3uisi$%o de um de0erminado
e3uipamen0o. Ap4s pes3uisas Fun0o a "orneedores' "oram seleionados dois e3uipamen0os 3ue a0endem as espei"ia$Ges 01nias.
As in"orma$Ges relevan0es para 0omada de deis%o es0%o apresen0adas no 3uadro a>ai8oB &Sou#a' 9771' pg. 56-
I(:'/a3Re! E@%"0a/e(&' A E@%"0a/e(&' B
'n7e"t!mento 'nc!al 50.000,00 () 35.000,00 ()
<enefc!o" lqu!do" anua!" 8.000,00 () 6.000,00 ()
5alor (e"!dual 10.000,00 () 7.000,00 ()
5!da :conOm!ca $ano"% 10 10
=9. Uma empresa es0. es0udando a possi>ilidade de ad3uirir um e3uipamen0o de c ?7.777 para redu#ir os us0os om a m%o@de@
o>ra. Se o e3uipamen0o "or ad3uirido' os gas0os mensais om m%o@de@o>ra ser%o redu#idos para c 9.777. A L/A da empresa 1 de
1'6b ao mKs. Esse e3uipamen0o' ap4s : anos de uso' poder. ser vendido por 17b de seu valor original e ser su>s0i0uXdo por ou0ro
semelAan0e' ou poder. ser re"ormado' a um us0o de c 97.777' e ser usado por mais : anos. Se o e3uipamen0o "or re"ormado' os
gas0os mensais om m%o@de@o>ra passar%o para c 9.;77. 2ue deis%o dever. ser 0omadaW &Sou#a' 9771' pg. 56-
=;. Uma empresa es0. es0udando a possi>ilidade de ad3uirir um e3uipamen0o. (s es0udos e"e0uados indiaram duas al0erna0ivas
0eniamen0e vi.veis' uFas onse3iKnias eonEmias es0ivadas es0%o apresen0adas no 3uadro a seguirB
I(:'/a3Re! Al&e(a&"#a A Al&e(a&"#a B
'n7e"t!mento 'nc!al 12.000,00 () 20.000,00 ()
1u"to =+erac!onal Anual 1.600,00 () *00,00 ()
5alor (e"!dual 3.600,00 () 2.500,00 ()
5!da :conOm!ca $ano"% 6 12
Se a L/A da empresa 1 da ordem de 19b ao ano' 3ual a al0erna0iva mais a0ra0ivaW &Sou#a' 9771' pg. 56-
=?. Considere 3ue' para uma empresa uFa L/A seFa de 17b ao ano' surFam duas propos0as de inves0imen0os. A primeira'
e8igindo inves0imen0os iniial de c 17.777' 0ra#endo >ene"Xios anuais da ordem de c ;.777. A segunda' e8igindo inves0imen0o
iniial de c 97.777' 0ra#endo >ene"Xios anuais da ordem de c :.:77. Para am>as as propos0as' o valor residual 1 de 19b do valor
original ap4s 6 anos de uso. Calule os indiadores de an.lise &)P*' )PE' LIR e IBC- e ela>ore um rela04rio para Fus0i"iar a
esolAa da melAor propos0a. &Sou#a' 9771' pg. 55-
=:. Uma empresa' uFa L/A 1 de 19b ao ano' preisa deidir en0re a ompra de dois e3uipamen0os om as seguin0es
ara0erXs0iasB
<;
I(:'/a3Re! E@%"0a/e(&' A E@%"0a/e(&' B
'n7e"t!mento 'nc!al 120.000,00 () 150.000,00 ()
5alor (e"!dual 26.600,00 () 32.000,00 ()
<enefc!o" Anua!" 24.000,00 () 30.000,00 ()
5!da Gt!l $ano"% 12 12
Calule os indiadores de an.lise &)P*' )PE' LIR e IBC- e ela>ore um rela04rio para Fus0i"iar a esolAa da melAor propos0a. .
&Sou#a' 9771' pg. 55-
=<. Uma m.3uina polidora e lassi"iadora de "ru0as &ma$%s' ne0arinas' laranFas....- pode ser omprada por c 977.777. Se a
m.3uina "or omprada ' es0ima@se 3ue ela redu#ir. os us0os de m%o@de@o>ra em apro8imadamen0e c ;.:77/mKs. Es0ima@se
0am>1m 3ue' por poder omeriali#ar "ru0as seleionadas' a reei0a lX3uida &ai8a da empresa aumen0ar. em c ?.777/mKs. Ap4s 6
anos de uso' essa m.3uina esgo0ar. a sua apaidade ompe0i0iva e poder. ser vendida por :b do valor original. Se a 0a8a de Furos
de merado &para aplia$Ges- 1 de 9'7b ao mKs' voK reomendaria a ompra dessa m.3uinaW &Sou#a' 9771' pg. 55-
==. Considere uma opor0unidade de inves0imen0o de c 17.777 3ue proporionar. luros anuais' an0es do Impos0o de Renda' de c
;.777 duran0e ino anos. Esse e3uipamen0o se depreiar. 0o0almen0e nesse perXodo. Ap4s ino anos' o valor de merado do
e3uipamen0o em an.lise es0. es0imado em c ?.777. Se a L/A da empresa' ap4s Impos0o de Renda' 1 de 6b ao ano' veri"i3ue a
a0ra0ividade do inves0imen0o. Compare os resul0ados o>0idos om a possi>ilidade de se "a#er leasing do e3uipamen0o por c 9.;:7
anuais. U0ili#e uma alX3uo0a de ;7b par o Impos0o de Renda. . &Sou#a' 9771' pg. 17<-
=6. ( depar0amen0o de engenAaria de produ$%o de uma empresa es0. es0udando a possi>ilidade de redu$%o de us0os pela
moderni#a$%o da 0enologia ins0alada. Um dos es0udos apon0a para redu$%o de m%o@de@o>ra pela ompra de e3uipamen0os de >ase
miroele0rEnia para su>s0i0uir os a0uais de >ase essenialmen0e meZnia. As prospe0ivas de 0al su>s0i0ui$%o es0%o apresen0adas
no 3uadro a seguirB . &Sou#a' 9771' pg. 17<-
I(:'/a3Re! E!&"/a&"#a!
'n7e"t!mento 'n!c!al 120.000,00
(eduo Anual de 1u"to" 32.000,00
5alor (e"!dual 10.000,00
5!da :conOm!ca 5 ano"
6e+rec!ao A!near Anual 24.000,00
&2A a+K" '( 10# ao ano
Para a alX3uo0a de Impos0o de Renda de ;:b' pede@seB
Analisar a via>ilidade do proFe0o ap4s Impos0o de Renda
Analisar a via>ilidade de alugar a m.3uina por c 9:.777.
<?
PARTE 4 - TCNICAS DE ANLISE FINANCEIRA
17 /(+E*( F*EURIEL ANS*ISE +IN\/ICA +( CAPILA* +E GIR(
17.1 NLCDG NECESSI+A+E *R2UI+A +E CAPILA* +E GIR(
NLCDG ACO - PCO
AC( A0ivo Cirulan0e (peraional
@ Clien0es
@ Es0o3ues
@ (u0ras Con0as (peraionais
PC( Passivo Cirulan0e (peraional
@ Forneedores
@ Sal.rios e Enargos
@ Impos0os (peraionais
@ (u0ras Con0as (peraionais
17.9 T LES(URARIA
T ACF - PCF
ACF A0ivo Circulante Financeiro
@ Cai8a e Banos
@ Aplia$Ges Finaneiras
@ (u0ras Con0as N%o (peraionais
PCF Passivo Cirulan0e Finaneiro
@ Empr1s0imos e Finaniamen0os
@ +e>Kn0ures
@ +ividendos a Pagar
@ (u0ras Con0as N%o (peraionais
17.; LP *(NG( PRAQ(
LP ELP - RLP
E*P E8igXvel de *ongo Pra#o
R*P Reali#.vel de *ongo Pra#o
17.? CDGP CAPILA* +E GIR( PRmPRI(
CDGP PL -
AP
P* Pa0rimEnio *X3uido
AP A0ivo Permanen0e
17.: TSF LER/_/ELR( +A SILUATV( FINANCEIRA
TSF
T/NLCDG
L Lesouraria
N*C+G Neessidade *X3uida de Capi0al +E Giro
17.< CF CIC*( FINANCEIR( P(R /EI( +( N*C+G
CF CE + PR - PP
CE ^ Cilo EonEmio &+a0a SaXda@+a0a En0rada-
@ Lempo Es0o3ue de /a01ria Prima e Insumos
@ Lempo de Proessamen0o
@ Lempo de Es0o3ue Produ0os Aa>ados
PR ^ Pra#o de Ree>imen0o das )endas
PP ^ Pra#o de Pagamen0o a Forneedores' Insumos' /%o de (>ra' Impos0os e ou0ras despesas operaionais.
CF NLCDG/ROB x 360
R(B Reei0a (peraional Bru0a
<:
11 A)A*IATV( +E +ESE/PENN( E/PRESARIA*
E8is0em inYmeras "erramen0as para reali#ar a avalia$%o de desempenAo de uma empresa' no en0an0o' devemos nos lem>rar 3ue as
di"eren0es 01nias nos ondu#em 3uase sempre a mensura$%o mui0o espeX"ia. a an.lise de desempenAo normalmen0e implia na
an.lise onFun0a dos diversos indiadores. an0es de ome$ar 3ual3uer proesso de an.lise o analis0a dever. de"inir os seguin0es
elemen0osB
( pon0o de vis0a ado0ado.
(s o>Fe0ivos da an.lise.
(s padrGes po0eniais de ompara$%o.
Para es0a>eleermos uma es0ru0ura oeren0e para os v.rios Xndies e medidas envolvidas' deveremos analisar so> os seguin0es
pon0os de vis0aB
Pon0o de vis0a da adminis0ra$%o
Pon0o de vis0a dos proprie0.rios &inves0idores-
Pon0o de vis0a dos "orneedores e redores
Para melAor en0endimen0o dos diversos Xndies reomendamos lei0ura do apX0ulo ;B avalia$%o do desempenAo empresarial
&Nel"er0' 9777' pg.==@196- ou ou0ros au0ores de adminis0ra$%o "inaneira.
As prinipais .reas de desempenAo "inaneiro 3ue in0eressam aos adminis0radores' aos proprie0.rios e aos redores s%o
apresen0adas no 3uadro a>ai8o.
11.1 /E+I+AS +E +ESE/PENN( P(R SREA E P(NL( +E )ISLA
ADMINISTRAIMO PROPRIET,RIOS +REDORES
A(.l"!e O0ea-"'(al Re(&ab"l")a)e L"@%")eB
2ar8em <ruta (etorno "- Patr!mOn!o Aqu!do Pndce de l!qu!dez corrente
1u"to da 2ercador!a 5end!da (etorno "- 1a+!tal =rd!n4r!o Pndce de l!qu!dez "eca
2ar8em Aqu!da Aucro +or Ao Pnd!ce de l!qu!dez !med!ata
An4l!"e da" de"+. =+erac!ona!" 5alor!zao do +reo da Ao PadrBe" de flu/o de ca!/a
An4l!"e de 1ontr!9u!o 0lu/o de 1a!/a +or Ao
Aa7anca8em =+erac!onal (etorno total do ac!on!"ta
Anal!"e 1om+arat!7a An4l!"e de 7alor +- o ac!on!"ta
A)/"("!&a38' )e Re-%!'! De!&"(a38' )e L%-'! Ala#a(-age/ F"(a(-e"a
J!ro do At!7o 6!7!dendo" +or Ao Pnd!ce de e/!87el "- at!7o"
Adm!n!"trao do 1a+!tal de J!ro (edn!mento do" d!7!dendo" Qnd!ce de ende7!damento
J!ro do" :"toque" Pnd!ce de reteno do lucro :/!87el total-Patr. Aqu!do
PadrBe" de du+l!cata" a rece9er 1o9ertura do" 6!7!dendo" 1om+e"n"ao entre r!"co-retorno
PadrBe" de du+l!cata" a +a8ar 6!7!dendo" 7er"u" at!7o"
:f!c!,nc!a do" recur"o" Rumano"
Re(&ab"l")a)e I()"-a)'e! )e Me-a)' Se#"3' )a D?#")a
(etorno "- At!7o" An4l!"e do 0lu/o de 1a!/a 1o9ertura do" Duro"
(etorno ante" do" Duro" e !m+o"to" Pnd!ce de +reo-lucro 1o9ertura de de"+e"a" !nd!reta"
'n7e"t!mento em +roDeto" econOm!co" 2Elt!+lo" de flu/o de ca!/a An4l!"e do flu/o de ca!/a
(etorno do flu/o de ca!/a "- o !n7e"t. 5alor de mercado / 7alor de l!7ro
0lu/o de 1a!/a l!7re 2o7!mento do" +reo" relat!7o"
(etorno "- 9a"e corrente de 7alor 5alor da :m+re"a
Quadro de Medidas de Desempenho (HELFERT, 2000, pg.79)
Para ilus0rar os diversos modelos de avalia$%o de desempenAo empresarial' u0ili#aremos as in"orma$Ges dos +emons0ra0ivos
Finaneiros da Cia. LRO para 155: ; 155?. &Nel"er0' 9777' pg. 67 1 61-.
<<
COMPANHIA TRW E SUBSIDIRIAS
Balanos patrimoniais consolidados em 31 de dezembro
($ milhes)
ATIVO
A(' 2 A(' 1
At!7o 1!rculante
1a!/a e equ!7alente" de ca!/a 5* 10*
6u+l!cata" a rece9er 1.428 1.338
:"toque" 534 470
6e"+e"a" antec!+ada" 78 5*
'm+o"to de renda d!fer!do 235 23*
&otal At!7o 1!rculante 2.336 2.215
'mK7e!", f49r!ca e equ!+amento" ao cu"to 5.866 5.556
2eno"S 6e+rec!ao e amort!zao acumulada" $3.303% $3.067%
&otal do At!7o 'mo9!l!zado . $lqu!do% 2.563 2.48*
At!7o" 'ntan87e!"S
'ntan87e!" de aqu!"!o 483 477
Arqu!7o" de dado" e outro" 488 441
=utro" *2 6*
&otal do" At!7o" !ntan87e!" 1.063 *87
2eno"S amort!zao acumulada 405 331
&otal do At!7o 'mo9!l!zado !ntan87el . $lqu!do% 658 656
=utro" at!7o" 333 276
A&"#' T'&al 5.>H4 5.636
PASSIVO
A(' 2 A(' 1
Pa""!7o 1!rculanteS
:m+r"t!mo de curto +razo 133 122
1om+en"ao acumulada 385 346
0ornecedore" 807 737
=utra" +ro7!"Be" 545 541
6!7!dendo" a +a8ar 36 33
'm+o"to de renda 26 50
Poro c!rculante do e/!87el de lon8o +razo 80 157
&otal do Pa""!7o 1!rculante 2.012 1.*86
:/!87el de lon8o +razo 77* 7*6
:m+r"t!mo de lon8o +razo 541 6*4
'm+o"to de renda d!fer!do 313 26*
Curo" moratKr!o" e "u9!"!d!4r!a" 73 6*
Patr!mOn!o lqu!doS
ABe" +referenc!a!" "r!e '' 1 1
ABe" ord!n4r!a" 40 40
(e"er7a de ca+!tal 3*8 354
Aucro" ret!do" 1.688 1.383
ADu"te" acumulado" de tran"ao 76 66
ABe" em te"ourar!a . com 48!o $31% $22%
Patr!mOn!o lqu!do total 2.172 1.822
T'&al )' Pa!!"#' 5.>H4 5.636
COMPANHIA TRW E SUBSIDIRIAS
Demonstrativo de Resultados
<=
para os anos encerrados em 31 de dezembro de xxx2 e xxx1
($ milhes)
A(' 2 6 #e()a! A(' 1 6 #e()a!
5enda" 10.172 100,0# *.087 100,0#
1u"to da" 7enda" 8.1*0 80,5# 7.270 80,0#
2ar8em lqu!da 1.*82 1*,5# 1.817 20,0#
6e"+e"a" adm!n!"trat!7a" e de 7enda" 747 7,3# 756 8,3#
6e"+e"a" de +e"qu!"a e de"en7ol7!mento 442 4,2# 412 4,5#
6e"+e"a" de Duro" *5 0,*# 105 1,2#
=utra" de"+e"a" $rece!ta"% . $lqu!do% 10 0,1# * 0,1#
&otal da" de"+e"a" 1.274 12,5# 1.282 14,1#
Aucro $+reDuzo% ante" do !m+o"to de renda 708 77,0# 535 5,*#
'm+o"to de (enda 262 2,6# 202 2,2#
Aucro" lqu!do" 446 4,4# 333 3,7#
P' a38' ')"(."aW
?Emero md!o de aBe" em +oder de terc. 67,4 66,4
Aucro" com+letamente d!ludo" 6,62 5,01
Aucro" +r!m4r!o" $como ac!ma% 6,62 5,02
6!7!dendo" +a8o" 2,05 1,*4
O%&'! )a)'! 1= /"lQXe!2W
6e+rec!ao de !mK7e!", +lanta e equ!+. 433 402
Amotr!zao de !ntan87e!" e outro" at!7o" 77 774
6!"+,nd!o de ca+!tal 485 506
6!7!dendo" +a8o" 134 126
11.9 P(NL( +E )ISLA +A A+/INISLRATV(B
Objetivo: Avaliar a eficincia e rentabilidade das operaes e julgar o uso eficiente dos recursos na empresa.
11.9.1 An.lise (peraional An.lise dos ]dados omunsC ou de peren0agens do +emons0ra0ivo de Resul0ado.
a) Margem bruta:
*uro Bru0o
An.lise da /argem Bru0a ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
Reei0a Bru0a
$1.569
An.lise da /argem Bru0a ^ @@@@@@@@@@@ ^ 15':b
c17.1=9
b) Custo da Mercadoria Vendida:
Cus0o /er. )endida
Cus0o da /eradoria )endida ^@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
Reei0a Bru0a
c6.157
Cus0o da /eradoria )endida ^@@@@@@@@@@@@@ ^ 67':b
c17.169
c) Margem Lquida:
*uro *X3uido
<6
/argem *X3uida ^
@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
Reei0a *X3uida
c??<
/argem *X3uida ^ @@@@@@@@@@@ ^
?'?b
c17.1=9
d) Anlise de despesas operacionais
I0ens de despesas
An.lise das +espesas (peraionais ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
Reei0a *X3uida
e) Anlise de contribuio
Reei0a *X3uida Cus0os +ire0os )ari.veis
An.lise de Con0ri>ui$%o ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
Reei0a *X3uida
11.9.9 /argem de Con0ri>ui$%o e Pon0o de E3uilX>rioB
Apenas os us0os vari.veis de produ$%o s%o aloados aos produ0os "a>riados' e8e0o 3uando os us0os "i8os "orem
iden0i"iados espei"iamen0e om um produ0os ou grupo de produ0os' nesse sis0ema os us0os "i8os de produ$%o s%o onsiderados
"i8os do perXodo om ou sem produ$%o' logo s%o desarregados ' omo despesas do perXodo' dire0amen0e no resul0ado. Como n%o
e8is0e nenAum 0ipo de ra0eio &simpli"ia$%o dos servi$os- nesse sis0ema pode@se onAeer a margem de on0ri>ui$%o e"e0iva de
ada produ0o' possi>ili0ando o0imi#a$%o de resul0ados a0rav1s da iden0i"ia$%o do mi8 mais ade3uado de vendas.
Cara0erXs0ia maran0e des0e sis0ema ' a margem de contribuio 1 lassiamen0e de"inida por Eliseu /ar0ins B
A margem de contribuio, conceituada como diferena entre Receita e a soma de Custos e Despesas Variveis,
tem a faculdade de tornar bem mais facilmente visvel a potencialidade de cada produto, mostrando como cada um
contribui para, primeiramente amortizar os gastos fios, e depois, formar o lucro propriamente dito!"
&/ARLINS'1557B1<<-
/argem de Con0ri>ui$%o uni0.ria 1 de0erminada pela di"eren$a en0re a reei0a lX3uida e o 0o0al dos us0os e despesas
vari.veis neess.rias para a produ$%o de ada unidade' resul0ando no peren0ual uni0.rio a on0ri>uir 0an0o para a>sor$%o dos
us0os "i8os omo para a o>0en$%o do luro 0o0al. /argem de Con0ri>ui$%o 0o0al 1 a soma de 0odas as /argens de Con0ri>ui$%o
uni0.ria das unidades vendidas.
Nos pre$os de vendas normais es0%o em>u0idos os valores 3ue s%o onsiderados omo redu0ores da reei0a
>ru0a' 0ais omo' IC/S' PIS so>re Fa0uramen0o e C(FINS' ou o SI/P*ES para os op0an0es' por1m na /argem de
Con0ri>ui$%o n%o s%o levadas em on0a essas redu$Ges.
A margem de on0ri>ui$%o o"eree uma "orma al0erna0iva de demons0rar o resul0ado. +evido a di"iuldade
om a dis0ri>ui$%o dos us0os "i8os aos produ0os por 3ue en0%o n%o demons0rar o resul0ado individual de ada produ0o
pela sua margem de on0ri>ui$%o 0o0al. Assim nenAum ri01rio de ra0eio seria inFus0o F. 3ue n%o e8is0iria.
( uso da 01nia da margem de on0ri>ui$%o 0am>1m au8ilia a empresa em ou0ros asos. Por e8emploB
aei0a$%o ou n%o de propos0as espeiais de venda' inen0ivo a venda ou a01 mesmo o or0e de de0erminado produ0o.
Lam>1m ligado ao us0eio dire0o A. o pon0o de e3uilX>rio. ]Es0e parZme0ro de0ermina o pon0o em 3ue a
empresa e3uili>ra us0os om reei0asC&+ULRA'155:B1<5-' ou seFa' india o mXnimo de reei0a 3ue a empresa preisa
au"erir para n%o gerar preFuX#o.
A "inalidade prinipal do Pon0o de E3uilX>rio 1 de0erminar ou veri"iar o volume mXnimo de vendas
neess.rias para o>rir' em er0o perXodo' 0odos os us0os "i8os e vari.veis inorridos na indus0riali#a$%o ou o>0en$%o do
produ0o orresponden0e a es0e perXodo. Is0o 1' o valor da reei0a seFa igual ao valor dos us0os. +emons0rar. 3ual o
volume ou 3uan0ia mXnima de produ0os dever. ser vendido por um de0erminado valor mone0.rio' para o>rir seus gas0os'
aso on0r.rio' o>0er. um preFuX#o' o 3ual ser. operaional. Sendo o volume de vendas superior ao Pon0o de E3uilX>rio'
o>0er. luro' o 3ual ser. regis0rado omo luro operaional.
A de0ermina$%o do Pon0o de E3uilX>rio 1 de suma impor0Znia para a adminis0ra$%o da empresa. Ele in"orma
se a a0ividade es0. gerando luro ou preFuX#o operaional e nos es0udos ou na ela>ora$%o de previsGes de e8pans%o da
produ$%o de de0erminado produ0o' demos0ra se 1 vi.vel ou n%o' o"ereendo assim 0o0al seguran$a ao adminis0rador.
Possui v.rias 0erminologias' podendo ser enon0rado omoD pon0o mor0o' pon0o de igualdade' pon0o rX0io en0re ou0ras.
( Pon0o de E3uilX>rio 1 ons0i0uXdo pela divis%o dos us0os "i8os e vari.veis' om pre$os de venda uni"ormes
duran0e o perXodo' geralmen0e um mKs. 2uando a empresa ela>ora produ0os das mais variadas esp1ies' oorrem
<5
al0era$Ges su>s0aniais nos es0o3ues' proessos e e"iiKnias uni"ormes na produ$%o' onde o Pon0o de E3uilX>rio
demons0ra as suas varia$Ges' seFam elas posi0ivas ou nega0ivas.
Es0e m10odo n%o 0em limi0a$Ges aos ramos de a0ividades empresariais' mas 0em maior Kn"ase na indYs0ria. (
Pon0o de E3uilX>rio so"re disrimina$Ges re"eren0e as reei0as de ar.0er even0uais' ou seFa' reei0as e us0os
e80raordin.rios. Re"ere@se somen0e a elemen0os operaionais ligados inessan0emen0e a produ$%o e venda.
U0ili#ando@se do Pon0o de E3uilX>rio' o>01m@se in"orma$Ges . "i8a$%o do nYmero mXnimo de vendas apa# de o>rir
0odos os us0os "i8os e vari.veis de um er0o perXodo.
O ponto de equilbrio pode ser e8presso das seguin0es "ormasB
a- em 3uan0idade
CF
q -----------
P - CV
>- em peren0ual

CF
-------------- x 100
RT - CV
em valor da reei0a 0o0al
CF
RT ---------------
1- CV/RT
(ndeB
RL ^ Reei0a 0o0al
CL ^ Cus0o 0o0al
P ^ Pre$o de venda
CF ^ Cus0o "i8o
C) ^ Cus0o vari.vel 0o0al
Cv ^ Cus0o vari.vel uni0.rio
2 ^ 2uan0idade
2uan0o menor "or o pon0o de e3uilX>rio' maior ser. a seguran$a da empresa e a possi>ilidade de n%o so"rer preFuX#os. !
um dos parZme0ros mais usados para avalia$%o de via>ilidade de um empreendimen0o.
( us0eio dire0o ou vari.vel so"re res0ri$Ges de ordem "isal' n%o ree>e reonAeimen0o 01nio do pon0o de vis0a
on0.>il 0radiional' apresen0a maior grau de "lu0ua$%o nos resul0ados apurados por ausa do n%o di"erimen0o de us0os "i8os'
apresen0a 0am>1m di"iuldades 3uan0o a de"ini$%o dos us0os de ompor0amen0o e"e0ivamen0e vari.veis. Por1m 1 mui0o usado em
sis0emas on0.>eis in0ernos om o prop4si0o de "orneer in"orma$Ges para au8iliar no proesso de 0omada de deisGes'
prinipalmen0e pela sua "auldade de demons0rar a margem de on0ri>ui$%o individual de ada produ0o.
No en0an0o' PAP*AN q C((PER&1556- di#em 3ue os sis0emas de us0eio dire0o s%o ade3uados se os us0os indire0os
e de apoio ignorados represen0arem uma "ra$%o mXnima dos us0os 0o0ais' ou se' omo alegam os de"ensores do us0eio dire0o'
"orem 0odos us0os "i8os. /as segundo os pr4prios mui0as empresas deso>riram 3ue esses us0os n%o eram "i8os nem
0ampouo vari.veis ' deso>riram sim 3ue eram ]supervari.veisC aumen0ando em um ri0mo maior 3ue produ$%o e vendas'
gerando assim preoupa$Ges 3uan0o a e"i.ia da u0ili#a$%o do re"erido sis0ema.
E[E/P*( ?5 CS*CU*( +( P(NL( +E E2UI*RBRI(
+e0erminar o pon0o de e3uilX>rio de uma empresa 3ue apresen0ou os seguin0es dados de reei0a' us0os vari.veis e despesas "i8as.
=7
RL ^ Reei0a 0o0al Rc 9:7'77
CL ^ Cus0o 0o0al Rc 977'77
P ^ Pre$o de venda Rc :'77
CF ^ Cus0o "i8o Rc 177'77
C) ^ Cus0o vari.vel 0o0al Rc 177'77
Cv ^ Cus0o vari.vel uni0.rio Rc 9'77
2 ^ 2uan0idade :7 unidades

Ponto de Equilbrio em quantidade:
177'77 177'77
3 ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@ ^ @@@@@@@@@@@@@ ^ 33,33 unidades
&:'77 9'77- ;'77
Ponto de Equilbrio em percentual:
177'77
b ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ 8 177 ^ 66,67
9:7'77 177'77
Ponto de Equilbrio em valor da receita total:
177'77 177'77
RL ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ ^ @@@@@@@@@@@@@ ^ R$ 167,67
1 177'77/9:7'77 7'<7
=1
0
50
100
150
200
250
300
0 10 20 30 40 50
Custo Fixo Receita Total Custo Total
11.9.; Alavanagem (peraionalB
A alavanagem operaional resul0a da e8is0Knia de us0os "i8os operaionais no "lu8o de luros da empresa. Podemos
de"inir a alavanagem operaional omo o uso po0enial de us0os "i8os operaionais para aumen0ar os e"ei0os de resul0ados das
vendas so>re o luro da empresa an0es dos Furos e do impos0o de renda.
( Grau de Alavanagem (peraional GA( e a medida num1ria da alavanagem operaional da empresa.
Vx(P-C)
Grau de Alavancagem Operacional (GAO -------------------
Vx(P-C)-F
SendoB C ^ Cus0o )ari.vel Uni0.rio
) ^ )olume de )enda
P ^ Pre$o Uni0.rio de )enda
F^ Cus0o Fi8o Lo0al
:78&:@9- 1:7'77
GA( ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@ ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@ ^ ;'7
:7[&:@9- @ 177 :7'77
A alavanagem e8is0e por3ue o resul0ado 1 maior 3ue 1.
11.9.? An.lise Compara0iva ^ Compara0ivo en0re empresas similares.
11.; A+/INISLRATV( +(S RECURS(SB ,U*GAR A EFICIlNCIA C(/ 2UE A GERlNCIA AP*ICA (S ALI)(S.
11.;.1 Giro do A0ivoB
Reei0a *X3uida
Giro do A0ivo ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
A0ivo Lo0al
11.;.9 Adminis0ra$%o do Capi0al de GiroB
Es0o3ue m1dio
Es0o3ue so>re vendas ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
)enda *X3uida
(u
Es0o3ue m1dio
Es0o3ue so>re vendas ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
Cus0o das vendas
)endas lX3uidas
Giro dos Es0o3ues ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
Es0o3ue m1dio
(u
Cus0o das )endas
Giro dos Es0o3ues ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
Es0o3ue m1dio
11.;.; Ren0a>ilidadeB E"iiKnia om 3ue a ges0%o aplia os a0ivos da empresa.
=9
*uro lX3uido
Re0orno so>re A0ivos ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
A0ivos
(u
*uro lX3uido
Re0orno so>re a0ivos lX3uidos ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
A0ivo 0o0al Passivo
Cirulan0e
*uro an0es do ,uro e IR
Re0orno s/ A0ivos an0es de ,uros e Impos0os ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
A0ivo m1dio
11.? P(NL( +E )ISLA +(S PR(PRIELSRI(SB
11.?.1 Ren0a>ilidadeB ren0a>ilidade para os aionis0as.
*uro lX3uido
Re0orno s/ Pa0rimEnio *X3uido ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
Pa0rimEnio lX3uido
*uro des0inado aionis0a ord.
Re0orno s/ pa0rimEnio ordin.rio&b- ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
Pa0rimEnio lX3uido ordin.rio
*uro disponXvel ao aionis0a ordin.rio
*uro por a$%o&c- ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
NYmero m1dio de a$Ges em irula$%o
*uro disponXvel ao aionis0a ord.e aFus0es
Flu8o de Cai8a por a$%o&c- ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
NYmero m1dio de a$Ges em irula$%o
11.?.9 +es0ina$%o dos *urosB de"ine omo "oram apropriados os luros.
+ividendo anual por a$%o
Rendimen0o por dividendo &b- ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
Pre$o de merado m1dio por a$%o
+ividendo por a$%o
Rndie de dis0ri>ui$%o de luro ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
*uro por a$%o
11.?.; Indiadores de /eradoB indiadores de valor de merado das a$Ges.
Pre$o de merado da a$%o
Rndie de pre$o/luro ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
*uro por a$%o
11.: P(NL( +E )ISLA +(S CRE+(RESB
11.:.1 *i3uide#B 0es0ar o grau de pro0e$%o de dispGem os redores.
=;
A0ivos Cirulan0es
Rndie de *i3uide# Corren0e ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
Passivos Cirulan0es
2uan0o maior melAor. /1dia ^ 9 . Preoupan0e 3uan0o in"erior a 1.
Cai8aeLX0ulos negoi.veise+upl. a
ree>er
Rndie de *i3uide# sea ^@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
Passivo irulan0e
11.:.9 Alavanagem FinaneiraB Aumen0a os ganAos dos proprie0.rios da empresa.
E8igXvel 0o0al
Rndie de endividamen0o geral ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
A0ivo 0o0al
E8igXvel a longo
pra#o
Rndie de endiv. A *ongo Pra#o ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
A0ivos lX3uidos
E8igXvel
0o0al
Endividamen0o do Pa0rimEnio *X3uido ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
Pa0rimEnio
*X3uido
11.:.; Servi$o da dXvidaB
*A,IR
Rndie de o>er0ura dos Furos ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
+espesas de
Furos
*A,IR
Rndie de o>er0. Enargos "i8os ^ @@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@@
,uros e Pg0o. do
Prinipal
19 E)A EC(N(/IC )A*UE A++E+ )A*(R EC(N_/IC( A+ICI(NA+(
EVA - ECONOMIC VALUE ADDED - ( dE)Ad @ Eonomi )alue Added &)alor EonEmio Adiionado- 1 a mais dire0a
medida para a ria$%o de valor de ri3ue#a em um neg4io.
( E)A alinAa de maneira preisa os in0eresses dos aionis0as da empresa om os dos geren0es' de "orma 3ue livra a 0odos das
dis0or$Ges e apriAos das regras on0.>eis.
Eva 1 o ganAo "inal depois de deson0ados os us0os do api0al u0ili#ado para gerar os luros. A di"eren$a das medidas 0radiionais
&luro' ganAos om a$Ges' re0orno so>re inves0imen0os' re0orno so>re o api0al empregado' e0- 1 3ue o E)A n%o pode ser
manipulado nem dis0orido.
&g-E)A 1 mara regis0rada por S0ern S0enar0 q Co.
A00pB//lauroprado.0ripod.om/e#ine/ed?7.A0ml
=?
19.1 +E/(NSLRATV( +( )A*(R A+ICI(NA+(
Em>ora a gera$%o de luro on0inue sendo uma ara0erXs0ia "undamen0al . on0inuidade das empresas' as rela$Ges
in0ersoiais e8is0en0es om a glo>ali#a$%o de merados e8igem onAeimen0o adiional de omo de0erminada en0idade agrega
valor . eonomia do paXs ou da regi%o onde es0. inserida' 0ornando o aesso a in"orma$%o um di"erenial ompe0i0ivo.
A +emons0ra$%o do )alor Adiionado 0em a "un$%o de divulgar e iden0i"iar o valor da ri3ue#a gerada pela en0idade' e
omo essa ri3ue#a "oi dis0ri>uXda en0re os diversos se0ores 3ue on0ri>uXram' dire0a ou indire0amen0e' para a sua gera$%o .
( )alor Adiionado ons0i0ui@se da reei0a de venda dedu#ida dos us0os dos reursos ad3uiridos de 0ereiros. !'
por0an0o' o 3uan0o a en0idade on0ri>uiu para a "orma$%o do Produ0o In0erno Bru0o &PIB- do paXs.
Segundo /.ria /ar0ins . / de *ua' de"ine )alor Adiionado omo sendoB ]... a remunera$%o dos es"or$os
desenvolvidos para a ria$%o da ri3ue#a da empresa. Lais ]es"or$osC s%o' em geral' os empregados 3ue "orneem a m%o@de@o>ra'
os inves0idores 3ue "orneem o api0al' os "inaniadores 3ue empres0am os reursos e o governo 3ue "ornee a lei e a ordem'
in"ra@es0ru0ura s4io@eonEmia e os servi$os de apoioC.
Algumas empresas espon0aneamen0e 0Km demons0rado in0eresse ou desenvolvido 0ra>alAos no sen0ido de levar aos
usu.rios uma in"orma$%o de melAor 3ualidade' a0rav1s do aper"ei$oamen0o dos seus rela04rios ou de in"orma$Ges mais omple0as'
0ais omo' o BNB' FEBRABAN e ou0ros' mas Aavia dis0or$Ges em rela$%o a lassi"ia$%o de algumas on0as nas suas es0ru0uras'
pois n%o e8is0ia uma padroni#a$%o de"inida da es0ru0ura da +)A.
A +)A es0. implii0amen0e on0ida no Balan$o Soial' 3ue provavelmen0e ser. em "u0uro pr48imo o>riga04rio' pois 1
pe$a "undamen0al para in"orma$Ges soiais' am>ien0ais e eonEmias a soiedade.
A C)/ vem inen0ivando e apoiando a divulga$%o volun0.ria de in"orma$Ges de na0ure#a soial' 0endo emi0ido o
Pareer de (rien0a$%o C)/ n` 9?/59 so>re a divulga$%o da +emons0ra$%o do )alor Adiionado. Al1m disso' "e# inluir no
an0eproFe0o de re"ormula$%o da *ei n` <.?7?/=< a o>riga0oriedade da divulga$%o da +)A e de in"orma$Ges de na0ure#a soial e de
produ0ividade.
19.9 (FRCI(@CIRCU*AR/C)//SNC/SEP/N` 71/77
( modelo seguin0e' ela>orado pela Funda$%o Ins0i0u0o de Pes3uisas Con0.>eis' A0uariais e Finaneiras da USP' om ins0ru$Ges
para o seu preenAimen0o' n%o preisa ser neessariamen0e seguido' pois a empresa poder. ampliar e adap0ar a demons0ra$%o de
aordo om seu segmen0o de neg4io' F. 3ue se 0ra0a de uma in"orma$%o n%o o>riga04ria.

=:
DEMONSTRAO DO VALOR ADICIONADO

DESCRIO R$ Mil
1 - RECEITAS
1.1- )endas de meradorias' produ0os e servi$os
1.9- Provis%o p/ devedores duvidosos Revers%o / &Cons0i0ui$%o-
1.;- N%o operaionais
2 - INSUMOS ADQUIRIDOS DE TERCEIROS (inclui ICMS e IPI)
9.1- /a01rias@primas onsumidas
9.9- Cus0o das meradorias e servi$os vendidos
9.;- /a0eriais' energia' servi$o de 0ereiros e ou0ros
9.?- Perda / Reupera$%o de valores a0ivos
3 - VALOR ADICIONADO BRUTO (1-2)
4 - RETENES
?.1- +epreia$%o' amor0i#a$%o e e8aus0%o
5 - VALOR ADICIONADO LIQUIDO PRODUZIDO PELA ENTIDADE (3-4)
6 - VALOR ADICIONADO RECEBIDO EM TRANSFERNCIA
<.1- Resul0ado de e3uivalKnia pa0rimonial
<.9- Reei0as "inaneiras
7 - VALOR ADICIOADO TOTAL A DISTRIBUIR (5+6)
8 - DISTRIBUIO DO VALOR ADICIONADO`
6.1- Pessoal e enargos
6.9- Impos0os' 0a8as e on0ri>ui$Ges
6.;- ,uros e alugu1is
6.?- ,uros s/ api0al pr4prio e dividendos
6.:- *uros re0idos / preFuX#o do e8erXio
` O total do item 8 deve ser exatamente igual ao item 7.

Instrues para preenchimento
Como as in"orma$Ges e80raXdas s%o da on0a>ilidade' dever%o 0er omo >ase o PrinXpio Con0.>il do Regime de Compe0Knia de
e8erXios.
1 - RECEITAS (soma dos tens 1.1 a 1.3)
1.1) Vendas de mercadorias, produtos e servios
Inlui os valores do IC/S e IPI iniden0es so>re essas reei0as' ou seFa' orresponde . reei0a >ru0a ou "a0uramen0o >ru0o.
1.2) Proviso p/ devedores duvidosos - Reverso/Constituio
Inlui os valores rela0ivos . ons0i0ui$%o/>ai8a de provis%o para devedores duvidosos.
1.3) No operacionais
Inlui valores onsiderados "ora das a0ividades prinipais da empresa' 0ais omoB ganAos ou perdas na >ai8a de imo>ili#ados'
ganAos ou perdas na >ai8a de inves0imen0os' e0.
2 - INSUMOS ADQUIRIDOS DE TERCEIROS (soma dos tens 2.1 a 2.4)
2.1) Matrias-primas consumidas &inluXdas no us0o do produ0o vendido-.
2.2) Custo das mercadorias e servios vendidos &n%o inlui gas0os om pessoal pr4prio-.
2.3) Materiais, energia, servio de terceiros e outros &inlui valores rela0ivos as a3uisi$Ges e pagamen0os a 0ereiros-.
=<
Nos valores dos us0os dos produ0os e meradorias vendidas' ma0eriais' servi$os' energia e0.' onsumidos dever%o ser
onsiderados os impos0os &IC/S e IPI- inluXdos no momen0o das ompras' reuper.veis ou n%o.
2.4) Perda / Recuperao de valores ativos
Inlui valores rela0ivos a valor de merado de es0o3ues e inves0imen0os e0. &se no perXodo o valor lX3uido "or posi0ivo dever. ser
somado-.
3 - VALOR ADICIONADO BRUTO (diferena entre tens 1 e 2)
4 - RETENES
4.1) Depreciao, amortizao e exausto
+ever. inluir a despesa on0a>ili#ada no perXodo.
5 - VALOR ADICIONADO LIQUIDO PRODUZIDO PELA ENTIDADE (diferena entre os tens 3 e 4)
6 - VALOR ADICIONADO RECEBIDO EM TRANSFERNCIA (soma dos tens 6.1 e 6.2).
6.1) Resultado de equivalncia patrimonial &inlui os valores ree>idos omo dividendos rela0ivos a inves0imen0os avaliados ao
us0o-. ( resul0ado da e3uivalKnia poder. represen0ar reei0a ou despesaD se despesa' dever. ser in"ormado en0re parKn0eses.
6.2) Receitas financeiras &inluir 0odas as reei0as "inaneiras independen0emen0e de sua origem-.
7 - VALOR ADICIOADO TOTAL A DISTRIBUIR (soma dos tens 5 e 6).
8 - DISTRIBUIO DO VALOR ADICIONADO (soma dos tens 8.1 a 8.5)
8.1) Pessoal e encargos
Nesse i0em dever%o ser inluXdos os enargos om "1rias' 1;` sal.rio' FGLS' alimen0a$%o' 0ranspor0e e0.' apropriados ao us0o do
produ0o ou resul0ado do perXodo &n%o inluir enargos om o INSS veFa 0ra0amen0o a ser dado no i0em seguin0e-.
8.2) Impostos, taxas e contribuies
Al1m das on0ri>ui$Ges devidas ao INSS' impos0o de renda' on0ri>ui$%o soial' 0odos os demais impos0os' 0a8as e on0ri>ui$Ges
dever%o ser inluXdos nes0e i0em. (s valores rela0ivos ao IC/S e IPI dever%o ser onsiderados omo os valores devidos ou F.
reonAeidos aos o"res pY>lios' represen0ando a di"eren$a en0re os impos0os iniden0es so>re as vendas e os valores
onsiderados den0ro do i0em 9 Insumos ad3uiridos de 0ereiros.
8.3) 1uros e aluguis
+evem ser onsideradas as despesas "inaneiras e as de Furos rela0ivas a 3uais3uer 0ipos de empr1s0imos e "inaniamen0os Fun0o a
ins0i0ui$Ges "inaneiras' empresas do grupo ou ou0ras e os alugu1is &inluindo@se as despesas om leasing- pagos ou redi0ados a
0ereiros.
8.4) 1uros s/ capital prprio e dividendos
Inlui os valores pagos ou redi0ados aos aionis0as. (s Furos so>re o api0al pr4prio on0a>ili#ados omo reserva dever%o ons0ar
do i0em ]luros re0idosC.
8.5) Lucros retidos / prejuzo do exerccio
+evem ser inluXdos os luros do perXodo des0inados as reservas de luros e even0uais parelas ainda sem des0ina$%o espeX"ia.
PARTE 5 - ORAMENTO EMPRESARIAL
1; (RTA/ENL(
==
1;.1 C(NSI+ERATUES GERAIS
Para 3ue um or$amen0o ser omple0o e uni"orme dever. Aaver o planeFamen0o de 0odas as a0ividades da empresa'
devendo ada e0apa ser planeFada e es0uda uidadosamen0e.
(s prinipais onei0os de or$amen0os na pr.0ia' segundo Qdanoni#' s%oB
a-(r$amen0o 1 o plano 3ue desreve o plano geral de opera$Ges e ou api0al orien0ado por o>Fe0ivos e me0as propos0os pela dire$%o da
empresa em de0erminado perXodoD
>-(r$amen0o 1 a 01nia de planeFamen0o glo>al u0ili#ada para um perXodo de 0empo' en0rada em o>Fe0ivos e me0as 0ra$ados pela
gerKnia superiorD
-(r$amen0o 1 o m10odo de planeFamen0o e on0role "inaneiros vinulado aos planos operaionais e ou de inves0imen0os' visando
o0imi#ar o rendimen0o de reursos "Xsios e mone0.rios da empresaD
d-(r$amen0o 1 a e8press%o 3uan0i0a0iva e 3uali0a0iva' em unidades "Xsias' medidas no 0empo' dos valores mone0.rios.
( or$amen0o' omo ins0rumen0o de 0omada de deis%o 0er.' por o>Fe0ivo m.8imo' apresen0ar o programa
or$amen0.rio' de"inindo padrGes' normas e proedimen0os' 3ue servir%o para regulamen0ar a organi#a$%o na ela>ora$%o e na
e8eu$%o das a0ividades da empresa. ( prinipal o>Fe0ivo do or$amen0o dever. es0ar relaionado om planeFamen0o e on0role.
( or$amen0o poder. ser ara0eri#ado a0rav1s das seguin0es premissas >.sias' segundo Qdanoni#B
a- ProFe$%o para o "u0uroD
>- Fle8i>ilidade na aplia$%oD
- Par0iipa$%o dire0a dos respons.veisD
d- Glo>alD
e- Pr.0ioD
"- Cri01rios uni"ormesD
g- 2uan0i"ia$%o "Xsios e mone0.riosD
A- Eonomiidade valores eonEmios.
A implan0a$%o do planeFamen0o "inaneiro e or$amen0o na empresa e sua pos0erior implemen0a$%o e8ige algumas
ondi$Ges mXnimas 3ue podemos desrever omoB
a- Es0ru0ura organi#aional dever. ser ompa0Xvel om os o>Fe0ivos e as me0as propos0os em seu plano de opera$GesD
>- Con0a>ilidade a>er0a' in"orma0i#ada e desen0rali#ada para a orre0a reali#a$%o das e0apas de planeFamen0o e seu pos0erior on0role
or$amen0.rioD
- Fi8a$%o dos o>Fe0ivos e das me0as da empresa dever%o ser es0a>eleidos pelo omi0K or$amen0.rio a par0ir de in"orma$Ges in0ernas
e e80ernas so>re merado e a0ua$%oD
d- +isiplina e seriedade dever%o ser o>servadas em 0odas as e0apas de ela>ora$%o do or$amen0o e umprimen0o "iel na sua e8eu$%o.
1;.9 P*AN( (RTA/ENLSRI(
( sis0ema or$amen0.rio pressupGe a de"ini$%o de o>Fe0ivos e me0as da empresa para o perXodo proFe0ado. (
or$amen0o poder. ser resumido omo sendo um modo de ondu#ir' ordenadamen0e' as id1ias e a$Ges para 3ue a empresa possa
progredir passo a passo.
As prinipais e0apas de um or$amen0o s%oB
1;.9.1 (RTA/ENL( +E )EN+AS
( or$amen0o de vendas 1 uma das pe$as mais impor0an0es da empresa' pois es0. dire0amen0e relaionado om a
apaidade do merado a>sorver os produ0os e ou servi$os' >em omo o dimensionamen0o da produ$%o e demais or$amen0os. (
grande o>Fe0ivo do or$amen0o de vendas 1 responder a pergun0aB o 3ue vender e produ#ir.
Poder. ser desenvolvido por produ0o ou linAa de produ0o ou por segmen0o meradol4gios' sendo "undamen0al
0am>1m uma an.lise das ondi$Ges meradol4gias do PaXs' 0ais omo perspe0iva da evolu$%o do se0or 3ue per0ene a empresa'
polX0ia governamen0al' Xndie de in"la$%o' nYmero de onorren0es' e0.
( uso de planilAa ele0rEnia poder. ser uma e8elen0e "erramen0a para desenvolvimen0o do or$amen0o' "aili0ando o
proesso de .lulo dos valores e respe0ivas aumula$Ges.
ORAMENTO DE VENDAS
PRODUTO A PRODUTO B PRODUTO C PRODUTO .... TOTAL
PERODOS Q
Pv
u VALOR Q
Pv
u VALOR Q
Pv
u VALOR Q
Pv
u VALOR Q VALOR
JAN
FEV
MAR
ABR
=6
MAI
JUN
JUL
AGO
SET
OUT
NOV
DEZ
TOTAL
1;.9.9 (RTA/ENL( +E PR(+UTV(
( or$amen0o de produ$%o 1 a es0ima0iva do us0o e ou onsumo de ma01rias primas' do us0o de m%o de o>ra dire0a
om enargos soiais' e das despesas indire0as de "a>ria$%o' visando ao a0endimen0o de unidades "Xsias de produ0os pron0os
re3ueridas pelo or$amen0o de vendas da empresa no perXodo proFe0ado.
( or$amen0o de produ$%o dever. as seguin0es e0apasB
- Oramento de Matrias Primas
( or$amen0o de ma01rias primas dever. es0ar relaionado a polX0ia de pron0o a>as0eimen0o em 0odas as unidades
produ0ivas da empresa' em 0ermos de 3ualidade e 3uan0idade' no 0empo er0o' onsiderando@se neessidade mXnima de es0o3ues e
0ri>u0os em>u0idos nos pre$os de ompras.
( or$amen0o de ompras de ma01rias primas poder. ser e8presso pela seguin0e e3ua$%oB
UCP ^ (CP e EF/P EI/P
(ndeB
UCP ^ unidades a serem ompradas no perXodo proFe0adoD
(CP ^ ordens de ompras do perXodo proFe0adoD
EF/P ^ es0o3ue "inal proFe0ado de ma01rias primasD
EI/P ^ es0o3ue iniial proFe0ado de ma01rias primas.
Es0a e8press%o poder. ser adap0ada a valores mone0.rios' omo segueB
C/P ^ EI/P e C(/P EI/P
(ndeB
C/P ^ us0o ou onsumo de ma01rias primas proFe0adoD
EI/P ^ es0o3ue iniial proFe0ado de ma01rias primasD
C(/P ^ ompras de ma01rias primas no perXodo proFe0adoD
EF/P ^ es0o3ue "inal proFe0ado de ma01rias primas.
- Oramento de Mo de Obra Direta
( or$amen0o de m%o de o>ra dire0a ir. relaionar@se om o pessoal vinulado dire0amen0e ao proesso produ0ivo da
empresa. ( us0o de m%o de o>ra dever. levar em onsidera$%o o us0o de enargos soiais' 3ue s%o e80remamen0e al0os no Brasil.
( or$amen0o de m%o de o o>ra dire0a poder. ser de0erminado a0rav1s de uma planilAa on"orma a>ai8oB
ORAMENTO DE MO DE OBRA DIRETA
PRODUT
OS QTDE.
Temp
U!"#. T#$% &'$(
Cu(#
&'$ Cu(# T#$%
A
B

Z
TOTAL
( 3uadro a>ai8o demons0ra o impa0o dos us0os de enargos soiais.
=5
Sal."' J'a 14544 14544 14544 14544
>al4r!o 2," 220 2.200,00 220 2.200,00 160 2.240,00 160 2.240,00
>AAT('= 2:?>AA . L=(A> &(A<. 11 24.200,00 11 24.200,00 12 26.880,00 12 26.880,00
2;> 6: 0;('A> 1 2.200,00 1 2.200,00 0 . .
13U >al4r!o 2.200,00 . .
Ad!c!onal 1-3 fr!a" 733,33 . .
T'&al Sal."' A(' 2H.333533 26.444544 26.>>4544 26.>>4544
$.% 6eduo '?>> .11# $3.226,67% .11# $2.*04,00% .11# $2.*56,80% .
$.% 'm+o"to de (enda $854,28% $136,35% $253,83%
TOTAL SAL,RIO L*DUIDO 25.25253> 23.35H565 23.66H53< 26.>>4544
EN+ARGOS TRIBUT,RIOS9SO+IAIS
'?>> . :2P(:>A 20,0# 5.866,67 0,0# . 15,0# 4.032,00 0,0# .
(A& . >:J3(A A1. &(A<. 3,0# 880,00 0,0# . 0,0# . 0,0# .
>:?A'->:?A1->:>'->:>1->:<(A:->0 5,8# 1.701,33 0,0# . 0,0# . 0,0# .
0J&>-&AMA A62. 1==P.-'2P. >:(5'V=> 8,5# 2.4*3,33 8,0# 2.112,00 15,0# 4.032,00 13,5# 3.615,36
P(=5'>W= 6: '?6:?'@AVX:> 6,0# 1.760,00 6,0# 1.584,00 0,0# . .
A6'1'=?AA '?>AA3<('6A6:-?=&3(?= 2,0# 586,67 2,0# 528,00 0,0# . .
5AA: &(A?P=(&: 70,00 840,00 70,00 840,00 . . .
5AA: (:0:'VW= 100,00 1.200,00 100,00 1.200,00 . . .
<:?:0P1'=> 6'5:(>=> 50,00 600,00 50,00 600,00 . . .
TOTAL EN+ARGOS 15.H2>544 6.>64544 >.464544 3.615536
TOTAL DE SAL,RIOS S EN+ARGOS 45.261533 33.264544 34.H44544 34.4H5536
6DE EN+ARGOS S9 MENSALISTAS ><546 3<556 415>6 235>6
Lora" &ra9alRada" d!a 7,33 7,33 7,33 7,33
J'a! Paga! a(' 365 2.6<5545 365 2.6<5545 365 2.6<5545 365 2.6<5545
6om!n8o" 52 381,16 52 381,16 52 381,16 52 381,16
>49ado" 26 1*0,58 26 1*0,58 26 1*0,58 26 1*0,58
0er!ado" 10 73,30 10 73,30 10 73,30 10 73,30
0r!a" 24 175,*2 24 175,*2 24 175,*2 24 175,*2
Lora" Afa"tamento 5 36,65 5 36,65 5 36,65 5 36,65
J'a! (8' &abalQa)a! >5<561 >5<561 >5<561 >5<561
J'a! TabalQa)a! a(' 1.>1<5>4 1.>1<5>4 1.>1<5>4 1.>1<5>4
+%!&' J'a TabalQa)a 245H4 1>534 1H522 165<>
+%!&' E(-ag' TabalQ"!&a 14H546 >3546 3<536 1H5>6
O-%0a38' 646 41554 646 34554 646 32544 646 2<5H6
A)"-"'(al E(-.Tab.S O-%0a38' 3145H<6 2445H>6 12>5>46 HH5<16
PREST. SERVIIO
+%!&' )e Sal."' e E(-ag'! S'-"a"!
GRANDE EMPRESA M. EMPR.9SIMPLES +OOPERATIVAS
- Oramento de Despesas Indiretas de Fabricao
( or$amen0o de despesas indire0as de "a>ria$%o' 0am>1m' denominado de us0os indire0os de "a>ria$%o'
relaionar. 0odos os gas0os de produ$%o' e8e0o os per0inen0es a ma01rias primas e m%o de o>ra dire0a om enargos soiais no
perXodo or$amen0.rio.
( 3uadro a>ai8o serve de parZme0ro para o or$amen0o de despesas indire0as de "a>ria$%oB
ORAMENTO DE DESPESAS INDIRETAS DE FABRICAO
ITENS
JA
N
FE
V
MA
R
AB
R
MA
I
JU
N
JU
L
AG
O
SE
T
OU
T
NO
V
DE
Z
TOTA
L
)GUA
DEPRECIA*ES
ENERGIA EL+TRICA
MANUTENO E
CONSERVAO
MO DE OBRA INDIRETA
MATERIAIS SECUND)RIOS
SEGUROS
TOTAL
67
- Projeo de Custo dos Produtos Vendidos
( Cus0o dos Produ0os )endidos 1 alulado om >ase no soma04rio dos valores re"eren0es ao or$amen0o de ma01rias
primas' m%o de o>ra dire0a e despesas indire0as de "a>ria$%o mais o valor do es0o3ue iniial de produ0os aa>ados e produ0os em
proesso' menos o us0o dos es0o3ues "inais de produ0os em proesso e aa>ado.
1;.9.; (RTA/ENL( +E +ES +ESPESAS (PERACI(NAIS' a>rangendo as seguin0es a0ividadesB
- Oramento de Despesas Administrativas
( or$amen0o de +espesas Adminis0ra0ivas iden0i"ia@se pela proFe$%o de 0oso os i0ens de apoio ao proesso
operaional da empresa.

ORAMENTO DE DESPESAS ADMINISTRATIVAS
ITENS
JA
N
FE
V
MA
R
AB
R
MA
I
JU
N
JU
L
AG
O
SE
T
OU
T
NO
V
DE
Z
TOTA
L
)GUA E ESGOTO
ALUGU+IS A PAGAR
CONSERVAO E LIMPEZA
DESPESAS COM VECULOS
ENERGIA EL+TRICA
FGTS A RECOL&ER
&ONOR)RIOS DA
DIRETORIA
INSS A RECOL&ER
JORNAIS E REVISTAS
MATERIAL DE E,PEDIENTE
SAL)RIOS DE
FUNCION)RIOS
TELEFONE- FA,- INTERNET
VIAGENS
,ERO,
DIVERSAS
TOTAL
- Oramento de Despesas com Vendas
As despesas om vendas represen0am 0odas as despesas relaionadas ao proesso de omeriali#a$%o dos produ0os e
servi$os.
ORAMENTO DE DESPESAS DE VENDAS
ITENS
JA
N
FE
V
MA
R
AB
R
MA
I
JU
N
JU
L
AG
O
SE
T
OU
T
NO
V
DE
Z
TOTA
L
ALUGU+IS DE ESCRIT.
VENDAS
COMISS*ES VENDEDORES
COMUNICA*ES
EMBALAGENS
ENCARGOS SOCIAIS
61
FRETES E TRANSPORTES
PROPAGANDA E
PUBLICIDADE
MATERIAS DE E,PEDIENTE
VIAGENS E ESTADAS
VENDAS
SEGUROS
TOTAL
- Oramento de Despesas Tributrias
ORAMENTO DE DESPESAS TRIBUT)RIAS
ITENS
JA
N
FE
V
MA
R
AB
R
MA
I
JU
N
JU
L
AG
O
SE
T
OU
T
NO
V
DE
Z
TOTA
L
ICMS
IPI
COFINS
PIS
ISQN
IPTU
IPVA
IR
LICENAS
IMPOSTO IMPORTAO
TA,AS
TOTAL
- Oramento de Despesas Financeiras
ORAMENTO DE DESPESAS FINANCEIRAS
ITENS
JA
N
FE
V
MA
R
AB
R
MA
I
JU
N
JU
L
AG
O
SE
T
OU
T
NO
V
DE
Z
TOTA
L
JUROS SOBRE EMPR+STIMOS
JUROS SOBRE DUPLICATAS
TARIFAS BANC)RIAS
AVAIS
COMISSOES BANC)RIAS
IMPOSTOS S. OP.
FINANCEIRAS
TA,AS FINANCEIRAS
TOTAL
Com >ase nos planos aima' deveremos ela>orar o plano geral de opera$Ges' a>rangendo os seguin0es planosB
1;.; (RTA/ENL( +E CAI[A
( or$amen0o de ai8a 1 "undamen0al para a empresa es0a>eleer um e3uilX>rio "inaneiro en0re as reei0as e os
us0os e despesas proFe0ados' no sen0ido de es0imar' an0eipadamen0e' o saldo neess.rio en0re en0radas e saXdas "inaneiras'
evi0ando assim possXveis em>ara$os na Aora de umprir os "u0uros ompromissos da empresa.
( m10odo mais u0ili#ado 1 m10odo dire0o' >aseado nas proFe$Ges de reei0as' us0os e despesas' ou seFa' nas
es0ima0ivas de "u0uros ingressos e desem>olsos da empresa no perXodo or$ado' i0em por i0em.
( or$amen0o de ai8a pelo m10odo dire0o poder. ser apresen0ado em planilAa on"orme a>ai8o.
ORAMENTO DE CAI,A
69
ITENS
JA
N
FE
V
MA
R
AB
R
MA
I
JU
N
JU
L
AG
O
SE
T
OU
T
NO
V
DE
Z
TOTA
L
/. INGRESSOS
0 CONSTAS A RECEBER
0 VENDAS A VISTA
0 VENDAS A PRAZO
0 SUBSCRIO DE CAPITAL
0 VENDA DE IMOBILIZADO
0 RECEITA DE ALUGU+IS
0 EMPR+STIMOS RECEBIDOS
0 RECEITAS FINANCEIRAS
0 OUTRAS RECEITAS

1. DESEMBOLSOS
0 CONTAS A PAGAR
0 COMPRAS A VISTA
0 COMPRAS A PRAZO
0 SAL)RIOS M. OBRA DIRETA
0 SAL)RIOS M. OBRA INDIRETA
0 DESPESAS ADMINISTRATIVAS
0 DESPESAS COM VENDAS
0 DESPESAS TRIBUT)RIAS
0 DESPESAS FINANCEIRAS
0 COMPRA DE IMOBILIZADO
0 PAGAMENTO EMPR+STIMOS
0 OUTRAS SADAS

2. DIFERENA DO PERODO 3/014
5. SALDO INICIAL DE CAI,A
6. DISPONIB. ACUMULADA 37.0
2754
8. NIVEL DESEJADO DE CAI,A
9. EMPR+STIMOS A CAPTAR
:. SALDO FINAL DE CAI,A
1;.? PR(,ETV( +( +E/(NSLRALI)( +E RESU*LA+( +( E[ERCRCI(
DEMONSTRATIVO DE RESULTADO DOS EXERCCIOS
Re-e"&a B%&a )e Ve()a
JA
N
FE
V
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R
AB
R
MA
I
JU
N
JU
L
AG
O
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T
OU
T
NO
V
DE
Z
TOTA
L
IPI (. Ve!;$
Re<e"#$ B'u#$ T#$%
304 IPI (. Ve!;$(
304 ICMS (. Ve!;$(
304 PIS.COFINS (. Ve!;$(
304 T#$% De;u=>e( ;e Ve!;$
T'&al Re-e"&a L?@%")a
1u"to 2atr!a Pr!ma
6;
:ner8!a :ltr!ca
2o de =9ra =+erac!onal
6e+rec!ao do" :qu!+amento"
Ja"to" 6!fer!do"
>e8uro do" :qu!+amento" e Prd!o
1u"to de 2anuteno
T'&al +%!&' P')%&'! Ve()")'!
L%-' B%&'
6 L%-' B%&' !9 Re-. L?@%")a
Lonor4r!o" 6!retor!a
>al4r!o" e :ncar8o"
Cm"((? (. Ve!;$
F'e#e (. Ve!;$(
D"vu%@$=? e P'p$@$!;$
De(pe($( Ge'$"(
T'&al De!0e!a! A)/9Ve()a!
CPMF e T$'"A$( B$!<B'"$(
P'v"(? Deve;'e( Duv";((
De(pe($( F"!$!<e"'$( Emp'.
T'&al De!0e!a! F"(a(-e"a!
L%-' O0ea-"'(al
C!#'"Cu"=? S<"$%.IRPJ
L%-' L?@%")' O0ea-"'(al
6 L%-' L?@. O0. !9 Re-. L?@.
D"!&"b%"38' D"#")e()'! 6
Val' D"#")e()'!
L%-'! A-%/%la)'!
1;.: PR(,ETV( +I BA*ANT( PALRI/(NIA*
BALANIO PATRIMONIAL
ATIVO
JA
N
FE
V
MA
R
AB
R
MA
I
JU
N
JU
L
AG
O
SE
T
OU
T
NO
V
DE
Z
ATIVO CIRCULANTE
DISPONVEL
0 C$"D$ e B$!<(
REALIZ)VEL
0 C!#$( $ Re<eCe'
0 Imp(#( $ Re<upe'$'
0 304 Dup%"<$#$( De(<!#$;$(
0 304 P'v"(? Dev. Duv";((
ESTOQUES
0 M$#E'"$( P'"m$(.Se<u!;B'"(
0 P';u#( em
P'<e((.A<$C$;(
PAGAMENTOS ANTECIPADOS
ATIVO PERMANENTE
0 Te''e!(
6?
0 P'E;"(
0 MBFu"!$( e EFu"p$me!#(
0 MGve"( e U#e!(H%"(
0 304 Dep'e<"$=? A<umu%$;$
DIFERIDO
0 De(pe($( D"Ae'";$(
0304 Ap'p'"$=? De(p. D"Ae'";$(
ATIVO TOTAL

PASSIVO
PASSIVO CIRCULANTE
0 F'!e<e;'e(
0 Imp(#( $ Re<%Ie'
0 P'v"(? p$'$ Imp(# ;e
Re!;$
0 O';e!$;( e E!<$'@( $ P$@$'
0 C!#$( $ P$@$'
PASSIVO E,IGIVEL LONGO
PRAZO
0 I!(#"#u"=>e( F"!$!<e"'$(
PATRIMJNIO LQUIDO
0 C$p"#$% S<"$%
0 304 C$p"#$% $ I!#e@'$%"K$'
0 Lu<'( $<umu%$;(
0 I!<e!#"v F"(<$%
PASSIVO TOTAL
6:

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