EJERCICIOS PROPUESTOS

TALLER 1 (Jorge S. Rosillo C.)

1. Que nivel de costos fijos debe tener la empresa THE WINNER si tirar un
punto de equilibrio de 13.500 unidades, un precio del producto de $ 150.000
la unidad y un costo variable unitario de $ 123.000.
2. La empresa de camisas La Elegante, vende su producto a $ 75.000 cada
una y tiene un costo variable por unidad de $ 63.000, si los costos fijos son
de $ 47000.000 mensuales, calcular:
a) El punto de equilibrio
b) El GAO para 4.700 unidades
c) Comprobar el punto b
3. Que nivel de costos fijos debe tener la empresa O SEA si tiene un punto
de equilibrio de 17.300 unidades, un precio del producto de $ 145.000 la
unidad y un costo variable unitario de $ 123.000.
4. La empresa de zapatos El Caminante, vende su producto a $ 83.000 cada
una y tiene un costo variable por unidad de $ 63.000, si los costos fijos son
de $ 47000.000 mensuales, calcular:
a) El punto de equilibrio
b) El GAO para 4.700 unidades
c) Comprobar el punto b
5. Hamburguesas The Cow es una empresa dedicada a la produccin de
hamburguesas en 4 puntos de venta en la capital colombiana: Don
Armando Toro su propietario desea establecer el punto de equilibrio como
sistema de control gerencial para su empresa, para lo cual ha reunido la
siguiente informacin:
Materia prima
requerida
Carne
Pan
Tomate
Lechuga

Cantidad
requerida
0.25 libras
Una unidad
0.5 unidades
0.20 Unidades

Valor
unitario
$4.000/libra
$300/unidad
$400/unidad
$500/unidad

Valor
total
1.000
300
200
100

De acuerdo a los estndares del departamento de produccin se estima que se

requieren 0.10 horas/hombre, el salario por trabajador se estima en $ 400.000/mes
y se le debe adicionar un 50% para prestaciones sociales, se trabajan 192 horas
por mes y los costos fijos se estiman en $ 25000.000 mensuales y se tiene un
precio promedio por unidad de $ 4.000. Determinar:
a) Cual es el punto de equilibrio de la empresa

b) Cuantas unidades se deben producir y vender, sise quieren tener unas

utilidades de $ 5000.000 por mes.
c) Cual es el GAO (Grado de Apalancamiento Operativo) para 18.000
unidades y cual es su significado.
d) De acuerdo al resultado del punto c), que pasa si en lugar de duplicar
las ventas a 36.000 unidades se incrementan un 20% a 21.600
unidades.
e) Si hamburguesas The Cow tiene una deuda de $ 30000.000 contrada
con un banco a una tasa anual del 20% que le genera un gasto de
intereses por $ 6000.000 por ao, cual sera el GAF (Grado de
Apalancamiento Financiero) para 18.000 unidades y cual es su
significado.
f) Cual es el punto de equilibrio de la empresa si se tienen en cuenta los
costos financieros, es decir los intereses.
g) Si se quieren doblar las UAII (utilidades antes de impuesto e intereses),
partiendo de las obtenidas con 18.000 unidades. Cuantas unidades se
deben producir y vender para ese nuevo nivel de UAII.
h) Si hamburguesas The Cow tiene en la actualidad un capital
conformado por 20.000 acciones a un valor del mercado de $ 10.000 la
accin, y en lugar de adquirir la deuda de $ 30000.000 sobre la cual
debe pagar intereses del 20% anual, o sea $ 6000.000 por ao, emite
acciones para obtener esa cifra a travs de antiguos y nuevos
accionistas, lo que implicara 3.000 nuevas acciones. Calcular en que
punto las utilidades por accin (UPA) si se financia con acciones son
iguales a las utilidades por accin si se financia con deuda, es decir a
que nivel de UAII son iguales las UPAs, elaborar el grfico.
i) Que cantidades debe producir y vender The Cow en el nivel de UAII en
que las UPAs son iguales.
j) Si se planea producir y vender cantidades por encima del punto de
equilibrio de los UPAs, que tipo de financiacin le conviene a la
empresa.
k) Si se planea producir y vender cantidades por debajo del punto de
equilibrio de los UPAs que tipo de financiacin le conviene a la empresa.

SOLUCION AL TALLER (Jorge S. Rosillo C.)

Primero:
CF = ?
PE = 13.500 unidades
Pv = $ 150.000
CVu = $ 123.000
PE

CF
, Entonces tenemos que:
PV CVu

CF PE ( PV CVu )

CF 13.500(150.000 123.000)

CF $364'500.000

Rta: El nivel de costos fijos de la empresa The Winner debe ser de $364500.000
mensuales.

Segundo:
PV = $ 75.000
CVu = $ 63.000
CF = $ 47000.000
a) PE = ?
b) Hallar GAO para 4.700 unidades
c) Comprobar el punto b
CF
47'000.000
, Entonces tenemos que: PR
Pv CVu
75.000 63.000
PE 3917 unidades.

a) PE

Rta: el punto de equilibrio para esta empresa es de 3.917 unidades.

b) Para hallar el GAO nos basamos en el estado de resultados de costos variables
as:
Unidades a vender
Ventas
- Costos variables
= Margen de contribucin
- Costos fijos de produccin
= Utilidad operativa UAII

4.700
352500.000
296100.000
56400.000
47000.000
9400.000

GAO

M arg endecontribucin
56'400.000
GAO
,
entonces:
utilidadoperativa
9'400.000

GAO 6

Rta: (Interpretacin), el grado de apalancamiento operativo obtenido de 6 significa

que por cada punto, en porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las ventas a
partir del punto de referencia de 4.700 unidades, habr un aumento (o
disminucin) porcentual de las UAII de 6 puntos.
d) Comprobacin del punto b.
Para comprobar este punto se toma el punto de referencia de 4.700 unidades y se
propone un aumento en las ventas del 10%.
Unidades a vender

Punto de referencia
4.700

Ventas
Costos variables
Margen de contribucin
Costos fijos de produccin
Utilidad operativa

aumento ventas 10%

5.170

352500.000
296100.000
56400.000
47000.000
9400.000

Impacto en las UAII

387750.000
325710.000
62040.000
47000.000
13040.000
+ 60%

Calculamos ahora la variacin as:

VF Vi
100 , entonces:
VI

VR 60%
VR

15'040.000 9'400.000
100
9'400.000

VR

Ahora hacemos la comprobacin de la siguiente manera:

GAO

%decambiodelasUAII
60%
6
, tenemos GAO
%decambioenlasventas
10%

Rta: Esto nos demuestra que el GAO realmente se amplia 6 veces cada vez que
se aumenten las ventas en un 10%.
Tercero:
CF = ?
PE = 17.300 unidades
PV = $ 145.000
CVu = $ 123.000

CF
, entonces nos queda que: CF PE ( PV CVu )
PV CVu
CF 17.300(145.000 123.000) , donde CF 380'600.000
PE

Rta: el nivel de costo fijos de la empresa es de $ 380600.000

Cuarto:
PV = $ 83.000
CVu = $ 63.000
CF = $ 47000.000
a) PE = ?
b) Hallar el Gao para 4.700 unidades
c) Comprobar el punto b.
a)

a) PE

CF
47'000.000
, Entonces tenemos que: PR
Pv CVu
83.000 63.000

PE 2.350 unidades.

Rta: el punto de equilibrio para esta empresa es de 2.350 unidades.

b) Para hallar el GAO nos basamos en el estado de resultados de costos variables
as:
Unidades a vender
Ventas
- Costos variables
= Margen de contribucin
- Costos fijos de produccin
= Utilidad operativa UAII
GAO

4.700
390100.000
296100.000
94000.000
47000.000
47000.000

M arg endecontribucin
94'000.000
GAO
,
entonces:
utilidadoperativa
47'000.000

GAO 2

Rta: (Interpretacin), el grado de apalancamiento operativo obtenido de 2 significa

que por cada punto, en porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las ventas a
partir del punto de referencia de 4.700 unidades, habr un aumento (o
disminucin) porcentual de las UAII de 2 puntos.

c) Comprobacin del punto b.

Para comprobar este punto se toma el punto de referencia de 4.700 unidades y se

propone un aumento en las ventas del 10%.
Unidades a vender

Punto de referencia
4.700

Ventas
Costos variables
Margen de contribucin
Costos fijos de produccin
Utilidad operativa

aumento ventas 10%

5.170

390100.000
296100.000
94000.000
47000.000
47000.000

Impacto en las UAII

Calculamos ahora la variacin as:
VF Vi
100 , entonces:
VI

VR 20%
VR

429110.000
325710.000
103400.000
47000.000
56400.000
+ 20%

56'400.000 47'000.000
100
47'000.000

VR

Ahora hacemos la comprobacin de la siguiente manera:

GAO

%decambiodelasUAII
20%
2
, tenemos GAO
%decambioenlasventas
10%

Rta: Esto nos demuestra que el GAO realmente se amplia 2 veces cada vez que
se aumenten las ventas en un 10%.
Quinto:
CF = $ 25000.000
PV = $ 4.000
1) Valor materia prima por hamburguesa
Ver cuadro en el problema
2) Valor mano de obra directa por hamburguesa
Valor salario
Valor prestaciones (50% del salario)
# de horas trabajadas por mes
Valor hora por trabajo ($600.000/192)
# de horas-hombre por hamburguesa

$ 400.000
$ 200.000
192
$ 3.125
0.10

Valor mano de obra directa por hamburguesa $ 3.125 x 0.10 = $ 312.5, este valor
se puede aproximar a $ 313 por hamburguesa
Tenemos que:
Valor materia prima por hamburguesa
$ 1.600
Valor mano de obra directa por hamburguesa $ 313
Total costo variable unitario
$ 1.913
Con estos datos hallamos el punto de equilibrio de la empresa:
a) PE

CF
25'000.000
, entonces nos queda que: PE
PV CVu
4.000 1913

PE 11.979 unidades.

Rta: Si la empresa produce y vende 11.979 hamburguesas, no se gana dinero,

pero tampoco se incurre en prdidas.
b) Las unidades que se deben producir y vender, para obtener ganancias por $
5000.000 por mes sern:
Utilidades = PQ CVQ CF, as tenemos:
5000.000 = 4.000Q 1.913Q 25000.000, quedndonos entonces:
30000.000 = 2.087Q, de donde Q = 14.375 unidades.
Rta: Para obtener ganancias por $ 5000.000 la empresa deber vender 14.375
hamburguesas.
c) GAO para 18.000 unidades:
Para realizar este clculo necesitamos del Estado de Resultados de costos
variables:
Unidades a vender
Ventas
- Costo variable total
= Margen de contribucin
- Costos fijos de produccin
Utilidad operativa UAII
GAO

18.000
$ 72000.000
$ 34434.000
$ 37566.000
$ 25000.000
$ 12566.000

M arg endecontribucin
37'566.000
, entonces: GAO
utlidadoperativa
12'566.000

GAO 2.99

Rta: El grado de apalancamiento operativo de 2.99 significa que por cada punto,
en porcentaje que se aumenten (o disminuyan) las ventas a partir del punto de
referencia de 18.000 unidades, habr un aumento (o disminucin) porcentual de
las UAII de 2.99 puntos.
d) Incremento en ventas del 20%
Unidades a vender
Ventas
- Costo variable total
= Margen de contribucin
- Costos fijos de produccin
Utilidad operativa UAII

Pto de referencia
18.000
$ 72000.000
$ 34434.000
$ 37566.000
$ 25000.000
$ 12566.000

Aumento ventas 20%

21.600
$ 86400.000
$ 41320.800
$ 45079.200
$ 25000.000
$ 20079.200

Impacto en las UAII

+ 59.79%

Para calcular este impacto hacemos lo siguiente:

VF Vi
20'079.200 12'566.000
x100 , en donde: VR
x100
Vi
12'566.000

Donde: VR 59.79%
VR

Rta: si solamente se aumentan las ventas en un 20% las hay un impacto en las
UAII del 59.79% (en aumento), comprobndose el efecto ampliado de 2.99 puntos.
e) The Cow tiene una deuda contrada con una entidad financiera de $
30000.000; paga intereses del 20% por $ 6000.000 anuales. Cual ser el
GAF, para 18.000 unidades y cual su significado?
Utilidad operativa UAII
- Gastos financieros
Utilidad antes de impuesto

$ 12566.000
$ 6000.000
$ 6566.000

Ahora si podemos determinar el GAF para la empresa.

GAF

Utilidad .operativa
utilidad .antes.de.impuesto

GAF 1.91

, quedando entonces: GAF

12'566.000
6.566.000

Rta: el grado de apalancamiento financiero obtenido de 1.91 significa que por cada
punto, en porcentaje que se aumenten (o disminuyan) las UAII a partir del punto
de referencia, habr un aumento (o disminucin) porcentual de la UPA de 1.91
puntos.

f) Calculamos ahora el punto de equilibrio de la empresa si se tienen en

cuenta los costos financieros (es decir los intereses)
Para este clculo existe una frmula que es la siguiente:
Q

CF i
25'000.000 6'000.000
, donde tenemos que: Q
, donde:
PV CVu
4.000 1913

Q PE 14.854

unidades

Rta: El punto de equilibrio de la empresa cuando se tiene en cuenta el costo

financiero (los intereses) es de 14.854 unidades.
g) Partiendo de la informacin de duplicar las UAII partiendo de la obtenida
para 1.800 unidades que es de $ 12566.000; el doble de esta UAII sern
entonces $ 25132.000, aqu se desconocen las cantidades producidas para
poder obtener esta UAII, pero como:
UAII = Ventas Costos variables totales Costos fijos totales
Donde tenemos que:
UAII = 25132.000
Ventas = Precio x cantidad = 4.000Q
CVt = CVu x cantidad = CVuQ
CF = $ 25000.000
25132.000 = 4.000Q 1.913Q 25000.000, nos queda que:
Q

50'132.000
, entonces Q 24.021 unidades
2.087

Rta: Las cantidades que se debe producir la empresa The Cow para duplicar las
UAII son de 24.021 unidades
h) Calculamos ahora para esta empresa las cantidades que se deben producir
y vender en el nivel de UAII en que las UPAs son iguales.
# de acciones
Valor por accin
# acciones adicionales

20.000
$ 10.000
3.000 x $ 10.000 = 30000.000

Opcin A Financiacin con capital propio

# de acciones
UAII
Intereses
T = tasa de impuestos
n = # de acciones
UPA

UAII i 1 T

n
UPA $355.13

23.000
12566.000
0
35% anual

, donde: UPA

12'566.000 01 0.35
23.000

Opcin B Financiacin con deuda

# de acciones
20.000
Ya que aqu no hay que emitir nuevas acciones.
UAII
12566.000
Intereses
6000.000
T = tasa de impuestos
35%
n = # de acciones.
UPA

UAII i 1 T

n
UPA $213.40

, donde: UPA

12'566.000 6'000.0001 0.35

20.000

Pero como sabemos que:

UPAacciones = UPAdeuda
UAII int ereses 1 T
UPAacciones =
n
Donde: T = tasa
UPAacciones =
UPAdeuda =

UAII 01 35%
23.000

UAII 6'000.0001 35%

20.000
Como UPAacciones = UPAdeuda se tiene entonces:

0.65UAII
23.000

0.65UAII 3'900.000
20.000

, entonces tenemos que:

13UAII = 14.95UAII 89700.000, donde: 14.95UAII 13UAII = 89700.000,

Donde:
UAII

89'700.000
, entonces UAII 46'000.000
1.95

Rta: las UPAs son iguales cuando las UAII son iguales a $ 46000.000
i) Cantidades a producir en donde las UPAs son iguales:
Con base a este valor de las UAII podemos determinar la cantidad Q vendidas a
que corresponden.
UAII = PQ CvQ CF
46000.000 = 4.000Q 1.913Q 25000.000
2.087Q = 71000.000, entonces:
Q

71'000.000
, entonces: Q 34.020 unidades.
2.087

Rta: En el nivel en donde las UAII son iguales la empresa The Cow debe
producir y vender 34.020 unidades (hamburguesas)
j) Si se planea producir y vender cantidades por encima del punto de
equilibrio de las UPAs, la empresa debe financiarse con deuda.
k) Si se planea producir y vender cantidades por debajo del punto de equilibrio
de las UPAs el tipo de financiacin que debe utilizarse es con capital propio.

TALLER # 2 (Hctor Ortiz Anaya)

CUESTIONARIO DE EVALUACIN

1. Explique por que el grado de Apalancamiento Operativo y Financiero

pueden utilizarse en la medicin del riesgo de la empresa.
2. Qu significado tiene el punto de indiferencia financiero y con cual otra
informacin adicional lo complementara usted, a efectos de tomar una
decisin de financiamiento?
3. Explique de qu manera en una empresa la estructura de activos
(corrientes y fijos) y la estructura financiera afectan las posibilidades de
ganar o perder.
4. Explique por que la relacin:
UAI
Patrimonio

UAII
Activos

I % (Costo de la deuda)

Tambin puede explicar el fenmeno del apalancamiento financiero en la

empresa. Ilustre con un ejemplo.

EJERCICIOS PARA RESOLVER

1. Las empresas A y B tienen las siguientes estructuras en sus estados de
resultados.
Ventas
Costos variables
Contribucin
Costos y gastos fijos
UAII
Intereses
UAI

$ 4.000
$ 2.000
$ 2.000
$ 1.000
$ 1.000
$ 1.000

$ 4.000
$ 2.000
$ 2.000
$ 2.000
$ 1.000
$ 1.000

Si los impuestos son del 30% y el nmero de acciones es de 600, se pide:

a) Calcule todos los apalancamientos y explquelos brevemente.
b) Cul de las dos empresas est en mejor situacin financiera?
2. La fbrica Computarizada s. A. produce un solo modelo de computadores.
Para el prximo ao se espera que los costos fijos sean de $ 10.000 y se
tiene presupuestado un precio de venta de $ 200 y un costo variable
unitario de $ 60. Las ventas esperadas son de 1.260 unidades (40% ms
que el ultimo ao), pero para poder cumplir este objetivo se requieren $
12.000 de financiacin adicional.

Se plantean dos alternativas de financiacin:

a) Deuda a corto plazo por $ 4.000 al 30%
Deuda a largo plazo por $ 4.000 al 36%
400 acciones a un precio de $ 10 cada una
b) Deuda a corto plazo por $ 5.000 al 30%
Deuda a largo plazo por $ 6.000 al 36%
100 acciones a un precio de $ 10 cada una
El nivel actual de UAII es de $ 36.000 y los intereses al nivel actual de
financiacin son de $ 6.000. El capital actual est conformado por 600
acciones (antes de hacer las emisiones planteadas para el prximo ao).
Por favor desarrolle lo siguiente:
a) Basado en la primera alternativa de financiacin, evale la utilizacin
del apalancamiento operativo y financiero de esta empresa y relacinelo
con el riesgo.
b) Si el nivel de ventas bajara a 500 unidades. Cul plan de financiacin
sera el ms conveniente para la empresa?
c) Haga un anlisis del punto de indiferencia financiero para las
alternativas propuestas. Sustntelo grficamente.

RESPUESTAS AL TALLER # 2
Hctor Ortiz Anaya
CUESTIONARIO DE EVALUACIN

1) El grado de apalancamiento operativo y financiero pueden utilizarse para la

medicin del riesgo de la empresa, por que en principio el GAO muestra el
impacto de un cambio en las ventas sobre las UAII, por lo que mide el
riesgo operativo en el que incurre la empresa teniendo una estructura de
costos y gastos fijos; por otro lado el GAF como medida muestra el impacto
de un cambio en las UAII sobre la UPA, o sea que el da la idea del riesgo
financiero en el que incurre la empresa teniendo un determinado nivel de
endeudamiento; es por tal razn que tanto el GAO como el GAF se pueden
utilizar como medidas de riesgo en la empresa.
2) El punto de indiferencia financiero tiene una significacin muy importante,
ya que se puede interpretar como el nivel de utilidad operativa donde dos
alternativas de financiacin producen la misma utilidad operativa.
Para efectos de toma de decisiones para financiamiento se podra
complementar con la informacin que nos brindan el GAO y el GAF, ya
estos nos muestran en s lo expuesta que podra quedar la empresa a una
situacin de insolvencia en caso de una baja en el nivel de operacin. O
podra tambin mostrar los beneficios incrementales y ampliados que se
tendran como un resultado de una buena situacin de la empresa.
3) Ciertamente en una empresa la estructura de sus activos (corrientes y fijos),
as como la estructura financiera que posea afectan positiva o
negativamente la posibilidad de ganar o perder; esto ms que todo es
debido a que cuando la empresa est en capacidad de tomar deuda e
invertirla en activos que dieran un rendimiento mayor que el costo de la
deuda se daba una recuperacin denominada favorable para el accionista,
en trminos de una rentabilidad mayor que la del activo; pero tambin se
puede dar el caso contrario en donde el accionista pierde.
4)

UAI
Patrimonio

UAII
Activos

I % (Costo de la deuda)

Este caso nos indica que la utilizacin de deuda por parte de la empresa
est beneficiando al propietario, pudiera decir entonces que el
apalancamiento financiero es favorable.
Ilustracin con ejemplo:
Activos
Corrientes
Fijos

$ 45
$ 55

pasivo + patrimonio
Prestamos bancarios
Patrimonio

$ 60
$ 40

Total activos
$100
Total
$100
Supngase que el costo anual de la deuda es del 25% y la UAII es de $ 30,
la UAI ser entonces:
UAII
Intereses (60 x 25%)
UAI

$ 30
$ 15
$ 15

La rentabilidad del activo medida antes de intereses e impuestos es del

30% (30/100) y el propietario obtiene una rentabilidad sobre su patrimonio,
calculada antes de impuesto de 37.5 (15/40). De ah que se diga que el
apalancamiento financiero es favorable cuando la rentabilidad del activo es
superior al costo de la deuda.

RESPUESTA A LOS EJERCICIOS PARA RESOLVER

1) Estados de resultados de las empresas A y B

Ventas
Costos variables
Contribucin
Costos y gastos fijos
UAII
Intereses
UAI

Empresa A

Empresa B

$ 4.000
$ 2.000
$ 2.000
$ 1.000
$ 1.000
$ 1.000

$ 4.000
$ 2.000
$ 2.000
$ 2.000
$ 1.000
$ 1.000

Si los impuestos son del 30% y el nmero de acciones es de 600, se pide:

o Calcule todos los apalancamientos y explquelos brevemente.
GAO A

M arg en.de.contribucin
, entonces:
utlidad .operativa

GAO A

2.000
1.000

GAOA = 2
El grado de apalancamiento operativo obtenido de 2 significa que por cada punto,
en porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las ventas a partir del punto de
referencia, habr un aumento o disminucin porcentual de las UAII de 2 puntos.
GAO B

M arg en.de.contribucin
, entonces:
utlidad .operativa

GAOB

2.000
2.000

GAOB = 1
Este grado de apalancamiento Operativo obtenido de 1 significa que aqu en la
empresa B no existe este apalancamiento.
GAFA

Utilidad .operativa
, entonces:
utilidad .antes.de.impuesto

GAFA

1.000
1.000

GAFA = 1
Este grado de apalancamiento financiero obtenido de 1 significa que aqu en la
empresa A no existe este apalancamiento.
GAFB

Utilidad .operativa
, entonces:
utilidad .antes.de.impuesto

GAFB

2.000
1.000

GAFB = 2
El grado de apalancamiento financiero obtenido de 2 significa que por cada punto,
en porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las UAII a partir del punto de
referencia, habr un aumento o disminucin porcentual de las UPA de 2 puntos.
GATA = GAOA x GAFA
GATA = 2 x 1 = 2
GATB = GAOB X GAFB
GATB = 1 x 2 = 2
Este GAT hallado de 2 significa que por cada punto en porcentaje que se
aumenten las ventas, la UPA se aumentar en 2 puntos
Podemos tambin calcular el valor de la UPA para cada una de las empresas.

UAII
Intereses
UAI
Impuestos (30%)
Utilidad neta
# de acciones comunes
UPA

Empresa A

Empresa B

1.000
0.000
1.000
300
700
600
1.17

2.000
1.000
1.000
300
700
600
1.17

o Cul de las dos empresas est en mejor situacin financiera?

Esta parte ya depende del analista financiero en s, ya que todo va a depender de
la clase de estructura que se tenga en la empresa y la que se quiera con los
diferentes apalancamientos.
Lo anterior quiere decir que dependiendo de las expectativas futuras de la
empresa, se deber optar por una u otra alternativa. Si la perspectiva es favorable
para la empresa A, entonces esta sera la de mejor situacin financiera, al
contrario si la perspectiva es favorable para la empresa B, entonces esta estara
en mejores condiciones financieras.
2) Con los datos que se proporcionan desarrollar el problema:
Deuda a corto plazo por $ 4.000 al 30%
Deuda a largo plazo por $ 4.000 al 36%
400 acciones a un precio de $ 10 cada una
a) Basado en la primera alternativa de financiacin, evale la utilizacin
del
apalancamiento operativo y financiero de esta empresa y relacinelo con el riesgo.

Ventas
Costos totales variables
Margen de contribucin
Costos fijos
Utilidad operativa UAII
Costos financieros
Corto plazo 4000x30%
Largo plazo 4000x36%
Utilidad antes de impuesto UAI
Impuestos 30%
Utilidad neta
# de acciones comunes
UPA

Perodo actual

Perodo futuro

0.000
0.000
0.000
0.000
36.000
6.000

252.000
75.600
176.400
10.000
166.400
2.640
1.200
1.440
163.760
49.128
114.632
1.000
115

30.000
9.000
21.000
600
35

Hallamos los apalancamientos operativo y financiero de la empresa.

GAO

M arg en.de.contribucin
176.400
GAO
,
es
decir
que:
utlidad .operativa
166.400

GAO = 1.06

Esto nos permite establecer que la empresa no est incurriendo casi en riesgos
operativos, ya que el GAO es sumamente muy bajo.
GAF

Utilidad .operativa
166.400
GAF
,
es
decir
que:
utilidad .antes.de.impuesto
163.760

GAF = 1.016
Esto tambin nos permite establecer que el riesgo financiero en que est
incurriendo la empresa es muy poco, ya que como hemos podido establecer su
GAF es muy bajo.
b) Si el nivel de ventas bajara a 500 unidades. Cul plan de financiacin sera el
ms conveniente para la empresa?
Computarizada S. A.
Estado de resultados (costeo variable)
Perodo. 2008

Ventas (760 unidades $ 200)

- Costos y gastos variables
= Margen de contribucin
- Costos fijos
= UAII
- Total gastos financieros
Corto plazo 4000x30%
Largo plazo 4000x36%
= Utilidad antes de impuestos
Impuesto 30%
Utilidad neta
# de acciones
UPA

Alternativa A

Alternativa B

152.000
45.600
106.400
10.000
96.400
2.640
1.200
1.440
93.760
28.128
65.632
1.000
66

152.000
45.600
106.400
10.000
96.400
3.660
1.500
2.160
92.740
27.822
64.918
700
93

c) Haga un anlisis del punto de indiferencia financiero para las alternativas

propuestas. Sustntelo grficamente.
Como ya se sabe la UPA para la opcin A es de $ 66 y la UPA para la opcin B es
de $ 93, tenemos entonces que hallar la UAII para cuando las UPAs son iguales
as:
UPAopcin A = UPAopcin B

Entonces tenemos que:

UAII i 1 T
1000

UAII i 1 T
700

UAII 2.6401 0.30

1000
tenemos que:
UAII

, reemplazando tenemos que:

UAII 36601 0.30

700

, reduciendo y despejando trminos

12.684
, esto entonces es: UAII 6.040
2. 1

Utilidad operativa UAII

Total gastos financieros
Utilidad antes de impuestos
Impuestos 30%
Utilidad neta
# de acciones
UPA

Alternativa A

Alternativa B

6.040
2.640
3.400
1.020
2.380
1.000
2.38

6.040
3.660
2.380
714
1.666
700
2.38

PRIMER PARCIAL DE FINANZAS III

Profesor: Jorge Rafael Garca Paternina
Noveno Semestre
PREGUNTAS
1) Conteste brevemente las siguientes preguntas:
En trminos generales. Cmo se define el apalancamiento?

R: Se puede definir en sentido general como el fenmeno que surge por el hecho
de la empresa incurrir en una serie de cargas o erogaciones fijas, operativas y
financieras, con el fin de aumentar al mximo las utilidades de los propietarios.
En el estudio del apalancamiento operativo y financiero se demostr
que se daba en ambos sentidos qu quiere decir lo anterior?.
Justifique su respuesta.
R: El apalancamiento operativo y financiero se da en ambos sentidos, ya que este
muestra el impacto que un cambio en las ventas, o sobre la utilidad operativa
puede generar, afectando positiva o negativamente en la misma proporcin a la
empresa.
Por qu en algunos apartes del captulo que trata del estudio de
apalancamiento mencionan que el GAO y el GAF son medidas de
riesgo?. Justifique su respuesta.
R: tanto el GAO como el GAF son medidas de riesgo en que incurre la empresa,
ya que como se sabe a mayor riesgo, mayor ser la rentabilidad esperada; esta es
una medida en la cual el empresario busca aumentar sus producciones, ventas y
por lo tanto la rentabilidad.
2) De las afirmaciones relacionadas a continuacin, nicamente diga si son
verdaderas mediante una (V) o falsas mediante una (F).

Cuando no hay costos fijos siempre estar presente el apalancamiento

operativo (F).
El grado de apalancamiento operativo para que exista como tal debe ser
siempre menor que uno (F).
Un alto grado de apalancamiento operativo es sinnimo de que la empresa
est en buena situacin (F).
En pocas de prosperidad econmica es desventajoso tener un alto grado
de apalancamiento operativo (F).
La medida del apalancamiento operativo lo es solamente para una
determinada estructura de costos y gastos de referencia. Si dicha estructura
cambia, tambin lo hace el grado de apalancamiento (V).
Si una empresa no tiene cargas financieras (pago de intereses) podemos
decir que no estar presente el apalancamiento financiero (V).
El GAT se puede calcular dividiendo el GAO entre el GAF (F).
Si el GAF da igual a uno (1) significa que no hay pagos de intereses y que
la empresa se financia totalmente con patrimonio (V).

3) Qu nivel de costos variables debe tener la empresa Noveno Semestre si

los costos fijos son de $ 48000.000 (cuarenta y ocho millones de pesos),
un precio del producto de $ 240.000 (doscientos cuarenta mil pesos) la
unidad y un punto de equilibrio de 800 unidades.
CVu = ?
CF = $ 48000.000
PV = $ 240.000
PE = $ 800 unidades
Como sabemos: PE
Pv CVu

Cf
, donde
PE

CVu 240.000

CF
, despejando los CVu se tiene:
PV CVu
CVu Pv

CF
, reemplazando tenemos:
PE

48'000.000
, entonces CVu 180.000
800

Rta: Los costos variables unitarios para esta empresa sern de $ 180.000 (ciento
ochenta mil pesos)
4) Retomando la informacin del punto anterior, si la empresa Noveno
Semestre quisiera tener utilidades por $ 30000.000 (treinta millones de
pesos), cuantas unidades debera vender en un mes?
Utilidad = 30000.000
Q=?
Sabemos que: Utilidad = Ingresos Costos
Utilidad PQ CVQ CF , donde: Utilidad Q ( P CV ) CF
Donde: Q
Q 1.300

Utilidad CF
30'000.000 48'000.000
, entonces: Q
PV CVu
240.000 180.000

Unidades

Rta: Para que la empresa Noveno Semestre obtenga utilidades por $ 30000.000
(treinta millones de pesos) deber vender 1.300 unidades al mes.
5) La empresa LA MONTERIANA S. A. desea que le elabore el estado de
resultados bajo la metodologa del sistema de costo variable. Para lo
anterior dispone de la siguiente informacin:

o El capital de la empresa est representado por 1.500 (mil quinientas)

acciones comunes.
o LA MONTERIANA S. A. tiene una deuda contrada con una entidad
financiera donde debe pagar intereses por $ 2500.000 (dos millones
quinientos mil pesos) todos los meses.
o Los impuestos que se deben pagar sobre las utilidades son del 25%
o Los gastos fijos de admn. Y venta son de $ 10000.000 (diez millones
de pesos).
o Los costos fijos de produccin son el triple de los gastos fijos de admn.
Y venta.
o El costo variable unitario es de $ 135.000 (ciento treinta y cinco mil
pesos)
o El precio unitario de venta es de $ 160.000 (ciento sesenta mil pesos)
o El volumen de ventas es de 2.500 (dos mil quinientas) unidades.
Tan pronto elabore el estado de resultados bajo la metodologa del sistema de
costeo variable de la empresa LA MONTERIANA S. A. se le pide lo siguiente:
a)
b)
c)
d)

Calcule el GAO e interprete el resultado obtenido.

Calcule el GAF e interprete el resultado obtenido.
Calcule el GAT e interprete el resultado obtenido.
Comprueba: GAO, GAF y el GAT a partir de un incremento en el volumen
de ventas del 10%.

LA MONTERIANA S. A.
Estado de Resultados (sistema costeo variable)
Perodo.. 2008
Unidades a vender

2.500

Ventas
- Costos variables
= Margen de contribucin
- Costos fijos de produccin

400.000.000
337500.000
62500.000
30000.000

- Costos de admn. Y ventas

= Utilidad operativa UAII
- Gastos financieros
= Utilidad antes de impuestos UAI
- Impuestos 25%
= Utilidad neta
# de acciones comunes

10000.000
22500.000
2500.000
20000.000
5000.000
15000.000
1.500

Con estos datos ya organizados de esta manera podemos determinar los

diferentes grados de apalancamientos para la empresa.
a) GAO

m arg en.de.contribucin
62'500.000
, donde GAO
Utilidadoperativa
22'500.000

GAO 2,78

Interpretacin: El GAO obtenido de 2,78 significa que por cada punto, en

porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las ventas a partir del punto de
referencia, habr un aumento o disminucin promedio porcentual de las UAII de
2,78 puntos.

22'500.000
b) GAF Utilidadantesdeimpuestos , entonces: GAF
20'000.000
Utilidad .operativa

GAF 1,125

Interpretacin: El GAF obtenido de 1,125 nos indica que por cada punto, en
porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las UAII a partir del punto de
referencia, se dara un aumento o disminucin porcentual de las UPA de 1,125
puntos.

62'500.000
c) GAT Utilidad .antes.de.impuestos , donde: GAT
20'000.000
M arg en.de.contribucin

GAT 3,125

Interpretacin: El grado de apalancamiento total obtenido de 3,125 significa que

por cada punto, en porcentaje, que se aumenten las ventas la UPA aumentar en
3,125 puntos.

d) Comprobacin del GAO, GAF y GAT, aumentando las ventas en un 10%.

LA MONTERIANA S. A.
Estado de Resultados (sistema costeo variable)
Perodo.. 2008
Unidades a vender

2.500

2.750
+ 10% ventas

Ventas
- Costos variables
= Margen de contribucin
- Costos fijos de produccin
- Costos de admn. Y ventas
= Utilidad operativa UAII
- Gastos financieros
= Utilidad antes de impuestos UAI
- Impuestos 25%
= Utilidad neta

400.000.000
337500.000
62500.000
30000.000
10000.000
22500.000
2500.000
20000.000
5000.000
15000.000

440000000
371250.000
68750.000
30000.000
10000.000
28750.000
2500.000
26250.000
6562.500
19687.500

Impacto sobre las UAII

+ 27,78%

Impacto sobre utilidad neta

+ 31,25%

Para realizar la comprobacin necesitamos hallar primero la variacin relativa (VR)

de las UAII y de la Utilidad Neta.
VF Vi
x100 , entonces tenemos que:
VI

VR =

28'750.000 22'500.000
x100 , entonces VRUAII 27,78%
22'500.000

VRUAII

19'687.500 15.000.000
x100 , entonces VRUt . Neta 31,25%
15'000.000

VRUt . Neta

a) Comprobamos el GAO as:

GAO

%.de.cambio.de.las.UAII
27,78%
, GAO
, Donde GAO 2,78
%.cambio.en.ventas
10%

De esta forma vemos que el GAO hallado verdaderamente es el correcto, ya que

al comprobarlo ha resultado ser el mismo.

b) Comprobamos el GAF as:

GAF

%.de.cambio.en.utilidad .neta.o.UPA
31,25%
, GAF 27,78%
%.cambio.en.utilidad .operativa

Donde GAF 1,125

De hecho se ha comprobado el GAF y ha resultado ser el mismo.
c) Comprobacin del GAT
GAT

%.de.cambio.en.la.utilidad .neta.o..UPA
31,25%
, GAT
%.cambio.en.las.ventas
10%

GAT 3,125

De esta forma se han comprobado los diferentes apalancamientos y han resultado

ser los correctos.
Este trabajo ha sido realizado por:
SAHIT FERNANDO PEREZ GOMEZ
Para el profesor:
JORGE RAFAEL GARCIA PATERNINA