Reglamento de Oferta Pública Primaria y Venta de Valores Mobiliarios

Sistema Peruano de Informacin Jurdica
Ministerio de Justicia
RESOLUCION CONASEV N 141-98-EF-94.10

CONCORDANCIAS(1)
Lima, 16 de octubre de 1998

VISTOS:
Los proyectos de Reglamento de la Oferta Pblica Primaria y de Venta de Valores
Mobiliarios, as como del Reglamento para la Preparacin y Presentacin de Memorias Anuales y
Reportes Trimestrales, presentados, mediante Memorndum N 149-98-EF/94.40.2 de fecha 12 de
octubre de 1998, por la Comisin de Trabajo designada para tal fin, con la opinin favorable de la
Gerencia de Mercado de Valores, Oficina de Asesora Jurdica y de la Gerencia General;
CONSIDERANDO:
Que, resulta necesario emitir un dispositivo legal que regule las normas relativas a las ofertas
pblicas de valores contenidas en la Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo N 861, y
rena en un solo cuerpo legal los requisitos aplicables a las ofertas pblicas que se realicen en el
territorio nacional de los distintos tipos de valores contemplados en la legislacin nacional y
extranjera;
Que, asimismo, se requiere que dicho dispositivo implemente los mecanismos necesarios
para facilitar y reducir el costo implcito en el cumplimiento de los requisitos exigidos para la
realizacin de ofertas pblicas y contribuir, de este modo, a contar con un mercado de valores que
sirva como mecanismo eficiente de financiamiento;
Que, resulta conveniente incrementar el nivel de transparencia de las transacciones que se
lleven a cabo tanto en el mercado primario como en el secundario, con el fin de incrementar la
confianza de los inversionistas en el mercado de valores al contar con un mecanismo eficiente de
canalizacin de sus recursos, y logrando que un mayor nmero de participantes se beneficien con
las ventajas del mismo;
Que, asimismo, es fundamental contar con un sistema integrado de revelacin continua de
informacin al mercado respecto de los valores que se transan en el mismo, de manera que la
informacin que se ponga a disposicin del pblico en los mercados primario y secundario se
encuentre, en la medida de lo posible, dentro de estndares similares de calidad, lo que propiciar la
correcta formacin del precio de los valores en ambos mercados, y tendr como efecto adicional la
posibilidad de reducir los costos asociados a la revelacin de la informacin para las personas
obligadas; y,
Estando a lo dispuesto por el inciso a) del Artculo 2 e inciso b) del Artculo 11 del Texto
Unico Concordado de la Ley Orgnica de la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores,
aprobado por Decreto Ley N 26126, as como lo dispuesto por los Artculos 7, 8, inciso j), 13, 27, 29,
30, 54, 55, 56, 57, 66, 79, 88, 90, 91, 98 y 109 de la Ley de Mercado de Valores, Decreto Legislativo
N 861, y a lo acordado por el Directorio reunido en sesin de fecha 12 de octubre de 1998;
SE RESUELVE:
Artculo 1.- Aprobar el Reglamento de Oferta Pblica Primaria y de Venta de Valores
Mobiliarios.
Artculo 2.- En la emisin de acciones que se vaya a efectuar a partir de su oferta pblica no
se requerir la inscripcin de las mismas en alguna rueda de bolsa durante el proceso de colocacin,
en concordancia con lo dispuesto en el Artculo 83 de la Ley del Mercado de Valores, Decreto
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Legislativo N 861 (la Ley del Mercado de Valores para efectos de la presente Resolucin).
En la constitucin de sociedades por oferta pblica a terceros, las menciones al "programa
de constitucin" y al depsito del mnimo en el "Registro" en la Ley General de Sociedades, Ley N
26887 (la Ley General de Sociedades para efectos de la presente resolucin), se entienden referidas
al prospecto informativo y al registro del mismo en el Registro Pblico del Mercado de Valores de
CONASEV.
Asimismo, el lmite contemplado en el ltimo prrafo del Artculo 98 de la Ley General de
Sociedades, para la creacin de acciones en cartera, se aplica con preferencia al establecido para el
mismo supuesto en el ltimo prrafo del Artculo 84 de la Ley del Mercado de Valores. Igualmente, el
plazo para el ejercicio del derecho de suscripcin preferente en caso de acciones en cartera, a que
se refiere el segundo prrafo del Artculo 99 de la referida Ley General de Sociedades, se aplica con
preferencia sobre los que se establecen en el Captulo V, del Ttulo IV de la Ley del Mercado de
Valores.
No obstante lo dispuesto en el prrafo anterior, las normas relativas al contenido del
certificado de suscripcin preferente, as como las dems atinentes a la asignacin, representacin,
transferencia y ejercicio del derecho de suscripcin preferente, de carcter especfico, contenidas en
la Ley del Mercado de Valores, se aplican con preferencia sobre las establecidas en la Ley General
de Sociedades.
Artculo 3.- En la emisin de bonos:

a) El contrato de emisin debe contener, adicionalmente a lo dispuesto en los Artculos 308
de la Ley General de Sociedades y 88 de la Ley del Mercado de Valores, la informacin siguiente:
1. Las reglas para el ejercicio del derecho de voto en la asamblea cuando los bonos al
interior de la emisin, aunque homogneos no sean iguales;
2. Limitaciones que se pudieran establecer al actuar del emisor, como la sujecin a
determinados ratios financieros, condiciones especiales para incurrir en nuevas deudas, entre otras;
3. Los casos en que procede la renuncia del Representante de Obligacionistas y las reglas a
aplicar a fin de defender los intereses de los obligacionistas, sobre todo en el caso a que se refiere el
Artculo 92, tercer prrafo de la Ley del Mercado de Valores, en el que, comunicada la renuncia, no
se hubiere designado a un sustituto para el renunciante; y,
4. Referencia a la Resolucin CONASEV o a la Resolucin Gerencia General, segn
corresponda, por la que se dispone la inscripcin del valor en el Registro.
CONCORDANCIA:
R. CONASEV N 027-2007-EF-94.10
b) Asimismo, en el caso de emisiones de bonos convertibles en acciones, el contrato de

emisin debe contener, adicionalmente a lo sealado en el inciso a) anterior, la informacin
siguiente:
1. La parte o partes que se encuentran facultadas a decidir la conversin de las obligaciones
en acciones;
2. El procedimiento y plazo de conversin, o la facultad de la junta de determinarlos;
3. Las disposiciones de reajuste de los trminos de conversin en el caso de ocurrencia de
aquellos supuestos que puedan afectar los intereses de los bonistas; y,
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4. En su caso, el derecho preferente a que se refiere el ltimo prrafo del Artculo 101 de la
Ley del Mercado de Valores, que se ejercer en las proporciones que corresponda de acuerdo con
las bases de conversin.
c) Adems de las garantas a que se refiere el Artculo 90 de la Ley del Mercado de Valores, es posible
contemplar:
1. El fideicomiso de garanta a que se refieren los Artculos 314, cuarto prrafo de la Ley del Mercado
de Valores, y 14, inciso a) del Reglamento de los Procesos de Titulizacin de Activos, aprobado mediante
Resolucin CONASEV N 001-97-EF/94.10;
2. La prenda global y flotante a que se refiere el Artculo 231 de la Ley General del Sistema Financiero y
del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros, Ley N 26702; y,
3. Otras que determine CONASEV.
La valorizacin de las garantas a que se refieren los numerales del presente inciso deber ser
realizada por una entidad especializada de reconocido prestigio.(*)
(*) Inciso modificado por el Artculo 1 de la Resolucin CONASEV N 023-2006-EF-94.10,

publicada el 14 mayo 2006, cuyo texto es el siguiente:
c) En la emisin de bonos con garanta:
1. En los casos del artculo 305 inciso 1 de la Ley General de Sociedades, tanto el monto del gravamen
como el valor del bien o los bienes materia de garanta debern constituirse por un importe igual o superior a la
diferencia entre el monto total de las obligaciones en circulacin emitidas por la sociedad y su patrimonio neto a
la fecha de cada emisin.
CONASEV podr requerir que el emisor presente una valorizacin de la garanta para verificar el
cumplimiento de lo dispuesto en el prrafo precedente. En tal caso, CONASEV designar a la empresa
valorizadora, que deber ser una entidad especializada de reconocido prestigio.
Para la eleccin de la empresa valorizadora, as como para la elaboracin del informe de valorizacin
correspondiente, rige lo dispuesto en el artculo 69 del Texto nico Ordenado de la Ley del Mercado de Valores,
el Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin y de Compra de Valores por Exclusin, aprobado por
Resolucin CONASEV N 009-2006-EF/94.10 y la Resolucin Gerencial N 032-2005-EF/94.45, que aprob las
bases para el proceso de seleccin de la entidad responsable de determinar el precio mnimo a pagar en la
oferta pblica de compra u oferta pblica de adquisicin, en lo que resulta aplicable. La Gerencia General podr
dictar las normas complementarias y/o efectuar las precisiones que se requieran para la mejor aplicacin de las
normas antes indicadas, a la valorizacin de la garanta a que se refiere el prrafo precedente.(*)
(*) Prrafo incluido por el Artculo 1 de la Resolucin CONASEV N 055-2006-EF-94.10, publicada el 16
agosto 2006.
2. Son garantas especficas para efectos de lo dispuesto por el artculo 305 inciso 1 de la Ley General
de Sociedades:
(i) los derechos reales de garanta;
(ii) la fianza solidaria emitida por entidades del sistema financiero nacional, compaas de seguros
nacionales o extranjeras, o bancos extranjeros;
(iii) el depsito bancario en una institucin financiera del pas;
(iv) la pliza de caucin de empresas de seguros;
(v) el fideicomiso en garanta a que se refiere el artculo 314 cuarto prrafo de la Ley del Mercado de
Valores;
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(vi) el fideicomiso en garanta a que se refiere la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de
Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros.
3. En los casos en que el fideicomiso en garanta regulado por la Ley General del Sistema Financiero y
del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros sea utilizado como garanta
especfica de alguna emisin, aun cuando no se haya constituido con el fin de cumplir con lo dispuesto por el
artculo 305 de la Ley General de Sociedades, tanto el fiduciario como el emisor de los bonos quedarn
obligados solidariamente a presentar ante CONASEV la misma informacin y en los mismos plazos a los que se
encuentra obligada una sociedad titulizadora, de acuerdo con el artculo 53 del Reglamento de los Procesos de
Titulizacin de Activos.
Adicionalmente, en estos casos, el fiduciario deber cumplir, respecto de s mismo y respecto del
patrimonio fideicometido, con todas las disposiciones previstas en la Ley del Mercado de Valores as como en el
Reglamento de los Procesos de Titulizacin de Activos.(1)(2)
(1) De conformidad con el Artculo 7 de la Resolucin CONASEV N 023-2006-EF-94.10, publicada el 14
mayo 2006, las disposiciones del presente Artculo no se aplican a los fideicomisos en garanta que
respaldan emisiones de valores inscritas en el Registro Pblico del Mercado de Valores al momento de
la entrada en vigencia de la presente resolucin. No obstante, no podrn realizarse nuevas emisiones de
valores respaldados en dichos fideicomisos en garanta a menos que se adecuen a las obligaciones y
rgimen de informacin contenidos en la presente norma.
(2) Numeral sustituido por el Artculo 2 de la Resolucin CONASEV N 055-2006-EF-94.10,

publicada el 16 agosto 2006, cuyo texto es el siguiente:
3. En los casos de fideicomisos en garanta regulados por la Ley General del Sistema Financiero y del
Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros, constituidos con el fin de cumplir
con lo dispuesto por el numeral 1 del artculo 305 de la Ley General de Sociedades o de manera voluntaria para
respaldar la emisin, el fiduciario, respecto de s mismo y del patrimonio fideicometido en garanta, segn
corresponda, deber cumplir con presentar la siguiente informacin ante CONASEV:
(i) Sus estados financieros, en las oportunidades y plazos establecidos por CONASEV para las
personas inscritas en el Registro Pblico del Mercado de Valores, considerando lo dispuesto en el artculo 31 del
Texto nico Ordenado de la Ley del Mercado de Valores;
(ii) La memoria anual del fiduciario, en los plazos establecidos por CONASEV para las personas
inscritas en el Registro Pblico del Mercado de Valores;
(iii) Los cambios de factores fiduciarios y/o miembros de la comisin administradora u rgano
equivalente, dentro de los dos (2) das de efectuada la designacin correspondiente, debindose adjuntar la
copia del instrumento acreditativo y respecto de la persona designada, el Currculum Vitae y declaracin jurada
de no estar sujeto a impedimentos para actuar como factor fiduciario y/o miembro de la comisin administradora;
(iv) Informe trimestral de los actos que hubiere realizado en virtud del dominio fiduciario, y, en general,
en relacin con los activos que integran el patrimonio fideicometido, en los mismos plazos establecidos para la
presentacin de los estados financieros;
(v) Modificaciones en las clusulas relativas al fideicomiso, dentro de los dos (2) das siguientes de
efectuadas, adjuntando, cuando corresponda, la aprobacin del o de los fideicomisarios; y,
(vi) Toda aquella informacin y/o documentacin que CONASEV le requiera, para el desempeo de sus
labores de supervisn y control."(*)
(*) Inciso sustituido por el Artculo 4 de la Resolucin CONASEV N 056-2007-EF-94.01.1,

publicada el 26 julio 2007, cuyo texto es el siguiente:
c) En la emisin de bonos con garanta:
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1. En los casos del artculo 305 inciso 1 de la Ley General de Sociedades, tanto el monto del
gravamen como el valor del bien o los bienes materia de garanta debern constituirse por un importe
igual o superior a la diferencia entre el monto total de las obligaciones en circulacin emitidas por la
sociedad y su patrimonio neto a la fecha de cada emisin.
CONASEV podr requerir que el emisor presente una valorizacin de la garanta para
verificar el cumplimiento de lo dispuesto en el prrafo precedente. En tal caso, CONASEV designar
a la empresa valorizadora, que deber ser una entidad especializada de reconocido prestigio.
Para la eleccin de la empresa valorizadora, as como para la elaboracin del informe de
valorizacin correspondiente, rige lo dispuesto en el artculo 69 del Texto nico Ordenado de la Ley
del Mercado de Valores, el Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin y de Compra de Valores
por Exclusin, aprobado por Resolucin CONASEV N 009-2006-EF/94.10 y la Resolucin Gerencial
N 032-2005-EF/94.45, que aprob las bases para el proceso de seleccin de la entidad responsable
de determinar el precio mnimo a pagar en la oferta pblica de compra u oferta pblica de
adquisicin, en lo que resulta aplicable. La Gerencia General podr dictar las normas
complementarias y/o efectuar las precisiones que se requieran para la mejor aplicacin de las
normas antes indicadas, a la valorizacin de la garanta a que se refiere el prrafo precedente.
2. Son garantas especficas para efectos de lo dispuesto por el artculo 305 inciso 1 de la
Ley General de Sociedades:
(i) los derechos reales de garanta;
(ii) la fianza solidaria emitida por entidades del sistema financiero nacional, compaas de
seguros nacionales o extranjeras, o bancos extranjeros;
(iii) el depsito bancario en una institucin financiera del pas;
(iv) la pliza de caucin de empresas de seguros;
(v) el fideicomiso en garanta a que se refiere el artculo 314, cuarto prrafo, de la Ley del
Mercado de Valores;
(vi) el fideicomiso en garanta a que se refiere la Ley General del Sistema Financiero y del
Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros.
3. En los casos de fideicomisos en garanta regulados por la Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros y
Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones, constituidos con el fin de cumplir con lo
dispuesto por el numeral 1 del artculo 305 de la Ley General de Sociedades o de manera voluntaria
para respaldar una emisin, el emisor o la entidad fiduciaria, segn lo hayan acordado e informado
previamente al mercado, deber cumplir con presentar la siguiente informacin ante CONASEV:
(i) Los estados financieros del patrimonio fideicometido en garanta, en las oportunidades y
plazos establecidos por CONASEV para las personas inscritas en el Registro Pblico del Mercado de
Valores, considerando lo dispuesto en el artculo 31 del Texto nico Ordenado de la Ley del
Mercado de Valores;
(ii) Los cambios de factores fiduciarios y/o miembros de la comisin administradora u rgano
equivalente, dentro del da til siguiente de efectuada la designacin correspondiente, debindose
adjuntar la copia del instrumento acreditativo y respecto de la persona designada, el Currculum Vitae
y declaracin jurada de no estar sujeto a impedimentos para actuar como factor fiduciario y/o
miembro de la comisin administradora;
(iii) Informe trimestral de los actos que hubiere realizado en virtud del dominio fiduciario, y, en
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general, en relacin con los activos que integran el patrimonio fideicometido, en los mismos plazos
establecidos para la presentacin de los estados financieros;
(iv) Modificaciones en las clusulas relativas al fideicomiso, dentro del da til siguiente de
efectuadas, adjuntando, cuando corresponda, la aprobacin del o de los fideicomisarios; y,
(v) Toda aquella informacin y/o documentacin que CONASEV le requiera a cualquiera de
las partes, as como aquella respecto del patrimonio fideicometido en garanta que respalda los
valores o el programa o de la sociedad fiduciaria administradora del mencionado patrimonio, para el
desempeo de sus labores de supervisn y control.
El fiduciario est obligado a presentar al emisor la informacin correspondiente para los fines
de cumplimiento del presente inciso.
d) El porcentaje a que se refiere el Artculo 91 de la Ley del Mercado de Valores es de veinte por ciento
(20%). La cancelacin a que se refiere el indicado artculo se efecta a travs de la modificacin de la escritura
pblica de emisin correspondiente; (*)
(*) Literal derogado por el Artculo 7 de la Resolucin SMV N 024-2013-SMV-01, publicada el

03 noviembre 2013.
e) Su emisin se realiza mediante escritura pblica, de acuerdo a lo establecido en la Ley
General de Sociedades y en la Ley del Mercado de Valores;
f) Para efectos de la colocacin de los bonos dentro del plazo a que se refiere el Artculo 61 de la Ley
del Mercado de Valores, se requiere el previo cumplimiento de los requisitos sealados en el Artculo 308, ltimo
prrafo de la Ley General de Sociedades. En el caso de programas de emisin, el plazo de colocacin a que se
refiere el referido Artculo 61 se cuenta respecto de la inscripcin en el Registro de los valores correspondientes
a cada emisin; y,(*)
(*) Literal modificado por el Artculo 3 de la Resolucin SMV N 024-2013-SMV-01, publicada el

03 noviembre 2013, cuyo texto es el siguiente:
"f) Para efectos de la colocacin de los bonos dentro del plazo a que se refiere el artculo 25
del Reglamento de Oferta Pblica Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios, se requiere el previo
cumplimiento de los requisitos establecidos en la Ley General de Sociedades que resulten aplicables
segn la normativa del mercado de valores. En el caso de programas de emisin, el plazo de
colocacin es el establecido en el artculo 25 sin perjuicio del plazo establecido en el artculo 14,
inciso 14,2.3."
g) Los bonos pueden ser emitidos en una o ms etapas, entendidas stas como la
oportunidad en la cual se inicia la colocacin de cada una de las series de una emisin conformante
o no de un programa de emisin.
Artculo 4.- En la emisin de instrumentos de corto plazo:
a) Podrn utilizarse como instrumentos de corto plazo las obligaciones a que se refiere la
Ley General de Sociedades, as como cualquier otro instrumento que apruebe CONASEV;
b) Cuando se utilicen las referidas obligaciones como instrumentos de corto plazo:
1. Se excepta de la necesidad de contar con un representante de obligacionistas en el
momento de efectuar la emisin de las obligaciones, siempre que el emisor asuma el compromiso de
convocar a la asamblea de obligacionistas a que se refiere el primer prrafo del Artculo 321 de la
Ley General de Sociedades. El instrumento que recoja el acto de emisin por la sociedad deber
cumplir, en lo pertinente, con los requisitos y formalidades aplicables al contrato de emisin. Queda a
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salvo, sin embargo, el derecho de los obligacionistas de designar a su representante cuando as lo

consideren pertinente, el que se sujetar a lo que dispone la normatividad aplicable;
2. No obstante lo sealado en el Artculo 308 de la Ley General de Sociedades, los contratos
o actos de emisin, dentro o fuera del marco de un programa de emisin de valores, que se celebren
de acuerdo a formatos elaborados por CONASEV incluyendo el caso a que se refiere el numeral
anterior, no requieren hacerse constar mediante escritura pblica. En este caso, las disposiciones
relativas a la escritura pblica contempladas en la legislacin se entendern referidas al contrato o
acto de emisin;(1)(2)
(1) De conformidad con el Artculo 7 de la Resolucin Gerencia General N 129-2001-EF-94.11, publicada
el 19-11-2001, se aprueban los Formatos de Contrato de Emisin y de Acto de Emisin de Papeles
Comerciales y/o programa de tales valores.
(2) De conformidad con el Artculo 5 de la Resolucin Gerencia General N 055-2006-EF-94.11,

publicada el 05 junio 2006, se aprueba una nueva versin de Formatos de Contrato de Emisin y de
Acto de Emisin de Papeles Comerciales y/o del Programa de tales valores.
CONCORDANCIA:
R. N 025-2010-EF-94.01.2, Art. 4
3. Cuando corresponda, no ser necesario el depsito del prospecto a que se refiere el

ltimo prrafo del Artculo 314 de la Ley General de Sociedades, en los Registros Pblicos, cuando
la informacin que deba contener se encuentre en el prospecto que se presente a CONASEV;
4. El acuerdo de emisin de obligaciones, dentro o fuera del marco de un programa de
emisin de valores, puede ser efectuado por rganos distintos de la Junta General de Accionistas
cuando hayan sido autorizados por sta y dicha autorizacin no contravenga lo dispuesto en el
estatuto; (*) RECTIFICADO POR FE DE ERRATAS(2)
5. Podr establecerse que a partir de la emisin no se constituya un sindicato de
obligacionistas. En tal supuesto, no sern aplicables las disposiciones de la Ley General de
Sociedades que resulten incompatibles con la clusula que establece tal situacin;
6. La emisin se realiza mediante escritura pblica, excepto en los supuestos a que se
refiere el numeral 2. anterior, en los que se realiza con la suscripcin por el emisor del instrumento
jurdico correspondiente; y,
7. Es aplicable en este caso, en lo que corresponda, lo dispuesto en los incisos f) y g) del
artculo precedente.
Artculo 5.- Aprobar el Reglamento para la Preparacin y Presentacin de Memorias

Anuales y Reportes Trimestrales.
Artculo 6.- Incluir como ltimo prrafo del Artculo 1 de la Resolucin CONASEV N
270-92-EF-94.10.0, as como del Artculo 4 de la Resolucin CONASEV N 348-93-EF/94.10, el
siguiente:
"No obstante, la citada informacin, deber ser presentada una vez que haya sido aprobada,
conjuntamente con la comunicacin del hecho de importancia".
Artculo 7.- Incluir como ltimo prrafo del Artculo 7 del Reglamento para la Informacin
Financiera Auditada, aprobado por la Resolucin CONASEV N 014-82-EF/94.10, el siguuiente:
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"No obstante, la informacin peridica a que se hace referencia en el inciso a), deber ser
presentada una vez que haya sido aprobada, conjuntamente con la comunicacin del hecho de
importancia".(*)
(*) El presente artculo quedar derogado por el Artculo 3 de la Resolucin SMV N
021-2013-SMV-01, publicada el 26 septiembre 2013, la misma que entrar en vigencia el 04 de
noviembre de 2013.
Artculo 8.- La presente resolucin entrar en vigencia al da siguiente de su publicacin en
el Diario Oficial El Peruano, salvo lo dispuesto en los prrafos siguientes:
Lo dispuesto en los Artculos 2, 3 y 4 de la presente resolucin entrar en vigencia el 1 de
enero de 1999, lo que no obsta al acogimiento voluntario a lo establecido por dichos artculos.
Lo sealado en el Artculo 6 ser exigible a partir de la informacin cuya fecha de cierre
corresponde al 30 de noviembre.
Regstrese, comunquese y publquese.
JAVIER TOVAR GIL
Presidente
REGLAMENTO DE OFERTA PUBLICA PRIMARIA Y DE VENTA DE VALORES MOBILIARIOS
TITULO I
DISPOSICIONES GENERALES
TITULO II
NORMAS VINCULADAS AL PROCEDIMIENTO DE

INSCRIPCION Y/O REGISTRO
CAPITULO I
ETAPA ANTERIOR AL INICIO DEL TRAMITE DE

INSCRIPCION Y/O REGISTRO
CAPITULO II
ETAPA DE INSCRIPCION Y/O REGISTRO
SUB- CAPITULO I
SUB- CAPITULO II
INSCRIPCION DEL VALOR Y/O REGISTRO DEL

PROSPECTO
CAPITULO III
ETAPA POSTERIOR A LA INSCRIPCION Y/O REGISTRO
TITULO III
NORMAS A SEGUIR EN LA OFERTA PUBLICA Y COLOCACION
CAPITULO I
DISPOSICIONES GENERALES RELATIVAS A LAS OFERTAS

PUBLICAS
CAPITULO II
OFERTAS DE INTERCAMBIO
CAPITULO III
OFERTAS INTERNACIONALES
DISPOSICIONES COMPLEMENTARIAS
DISPOSICIONES FINALES
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DISPOSICIONES TRANSITORIAS
DISPOSICION DEROGATORIA

TITULO I
Artculo 1.- Objeto.
El presente Reglamento tiene por objeto regular las ofertas pblicas primarias y de venta de
valores mobiliarios que se desarrollen en el territorio nacional incluyendo, en lo pertinente, el
supuesto en que las mismas tengan el carcter adicional de ofertas de intercambio y/o
internacionales.
Las ofertas de valores emitidos a partir de fondos de inversin, fondos mutuos de inversin
en valores y procesos de titulizacin bajo la legislacin nacional, se rigen en forma supletoria, en lo
pertinente, por las disposiciones del presente Reglamento.
Artculo 2.- Finalidad y principios interpretativos.

Es finalidad del presente Reglamento la tutela de los inversionistas en el mercado pblico de
valores mobiliarios a travs de la revelacin, en forma veraz, suficiente, oportuna y clara, de toda
aquella informacin que sea relevante a efectos de entender las implicancias positivas y negativas de
las transacciones que les sean propuestas, con la finalidad de que se encuentren en condiciones de
adoptar decisiones libres e informadas respecto de las mismas, y que dicha revelacin se efecte del
modo ms eficiente. Se entiende por mercado pblico, aqul en el que se realizan transacciones con
valores a partir de su oferta pblica.
Sin perjuicio de los dems principios aplicables, la interpretacin de las disposiciones del
presente Reglamento, para efectos de su aplicacin, debe efectuarse en concordancia con la
finalidad esbozada en el prrafo anterior.
Artculo 3.- Trminos y definiciones.

Los trminos que se sealan en el presente Reglamento tendrn el significado que se indica
en el Artculo 8 de la Ley del Mercado de Valores y en las disposiciones complementarias que
resulten aplicables.
Asimismo, sin perjuicio de lo dispuesto en el prrafo anterior, para efectos del presente
Reglamento se debern tomar en cuenta los siguientes trminos y definiciones:
a) Entidad Estructuradora: Agente de intermediacin; empresa del Sistema Financiero
incluida en el Ttulo IV de la Seccin Segunda de la Ley del Sistema Financiero y de Seguros
facultada a realizar la operacin a que se refiere el Artculo 221, numeral 37 de dicho cuerpo legal;
banco de inversin regulado por el dispositivo antes citado y/u otra entidad que determine
CONASEV; encargado(s) de la direccin de la oferta pblica, an cuando no intervenga en la
colocacin o venta de los valores en el pblico.
En el trmite a seguir para efectos de la oferta pblica se deber designar, de entre las
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entidades a que se refiere el prrafo anterior, a aquella(s) que cumplirn el rol de Entidad
Estructuradora. Se excepta de la necesidad de designar una Entidad Estructuradora cuando una
Entidad Calificada asuma la direccin de la oferta de sus valores o un emisor de instrumentos de
corto plazo asuma similar rol en la oferta de los mismos;
b) Entidad Calificada: Aquel emisor que cuente con uno o ms valores inscritos en el Registro por un
perodo de dos (2) o ms aos, que no haya sido objeto de imposicin de sanciones, distintas a la amonestacin,
en los ltimos doce (12) meses, por faltas cometidas en relacin con sus obligaciones de revelacin de
informacin a dicho Registro y, cuando corresponda, no cuente con valores que hubieren obtenido, durante el
ltimo de los perodos mencionados, una categora de riesgo que implique una falta de presentacin de
informacin suficiente a la empresa clasificadora. La Gerencia General de CONASEV adoptar las medidas
pertinentes para poner a disposicin del pblico, de manera actualizada, la relacin de entidades consideradas
calificadas. (*)
(*) Inciso sustituido por el Artculo 3 de la Resolucin Conasev N 079-2008-EF-94.01.1,

publicada el 26 diciembre 2008, cuyo texto es el siguiente:
b) Entidad Calificada: Aquel emisor que cuente con uno o ms valores inscritos en el
Registro por un perodo de dos (2) o ms aos, que no haya sido objeto de imposicin de sanciones
que hayan quedado firmes, distintas a la amonestacin, o a las previstas en el literal c) del Anexo XV
del Reglamento de Sanciones, en los ltimos doce (12) meses por infracciones cometidas con
relacin a sus obligaciones como emisor frente a CONASEV o al mercado de valores, y, cuando
corresponda, no cuente con valores que hubieren obtenido, durante el ltimo de los perodos
mencionados, una categora de riesgo que implique una falta de presentacin de informacin
suficiente a la empresa clasificadora. La Gerencia General de CONASEV adoptar las medidas
pertinentes para poner a disposicin del pblico, de manera actualizada, la relacin de entidades
consideradas calificadas.
c) Ley: La Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo N 861;
d) Ley de Sociedades: La Ley General de Sociedades, Ley N 268877;
e) Ley del Sistema Financiero y de Seguros: La Ley General del Sistema Financiero y del
Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros, Ley N 26702;
f) Ofertante: La persona que estando legalmente facultada decide colocar o disponer de un
valor mobiliario en forma directa o a travs de terceros.
La definicin incluye al emisor y a los terceros antes sealados, salvo que el contexto indique
lo contrario;
g) Programa: Plan, adoptado de conformidad con las normas pertinentes, por el que se
establece la realizacin de mltiples emisiones de valores, con las caractersticas sealadas en el
Artculo 15; y,
h) Reglamento del Registro: Reglamento del Registro Pblico del Mercado de Valores,
aprobado mediante Resolucin CONASEV N 079-97-EF/94.10.
Salvo mencin en contrario, las referencias que se hacen a artculos determinados deben
entenderse como efectuadas a los correspondientes al presente Reglamento.
CONCORDANCIAS:
R.CONASEV N 105-99-EF-94.10
R. N 079-2008-EF-94.01.1, Reglamento de Oferta Pblica Primaria, Art. 2
Artculo 4.- Regla General.

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Las ofertas pblicas primarias y/o de venta de valores mobiliarios slo se encuentran sujetas
al requisito previo de inscripcin del valor a ofertar y/o registro del prospecto informativo a utilizar en
el Registro, segn corresponda de acuerdo a lo dispuesto en el Artculo 11, entrega del mencionado
prospecto a los potenciales inversionistas y, en los casos que corresponda, previa clasificacin de
riesgo de los valores a ofertar.
No obstante lo dispuesto en el prrafo anterior, las ofertas pblicas de valores emitidos por
personas jurdicas en virtud de patrimonios autnomos, constituidos bajo normas extranjeras, cuyo
objeto o finalidad sea de naturaleza similar a la de un fondo de inversin, un fondo mutuo de
inversin en valores, o un patrimonio de propsito exclusivo dentro de un proceso de titulizacin,
tienen como requisito sujetarse a las normas aplicables, contenidas en la legislacin nacional,
relativas a sus similares constituidos bajo las leyes peruanas. CONASEV podr emitir las
disposiciones mediante las cuales se establezcan mecanismos alternativos al contemplado en el
presente prrafo para la realizacin de tales ofertas, que permitan alcanzar la finalidad perseguida
por dichas normas.
Artculo 5.- Alcance del trmino "valores mobiliarios".

Para efectos de la aplicacin de la regla general contenida en el Artculo anterior, el texto del
Artculo 3 de la Ley, referido a los valores mobiliarios, tiene el alcance que se seala a continuacin:
a) Valores.- Se consideran valores a aquellos derechos transferibles de contenido
patrimonial, como los que se incluyen en el referido Artculo 3 de la Ley, que se encuentren
incorporados en ttulos, registrados mediante anotacin en cuenta, o sujetos a un rgimen de
transmisin, que determine CONASEV, destinado a facilitar su enajenacin a terceros; y,
b) Emisin masiva.- Se considera emisin masiva a aquella que se efecta en forma
simultnea, o sucesiva en un perodo determinado y como parte de una misma operacin financiera
o de ndole similar, de un nmero de valores, homogneos o no entre s, tal que haga posible su
posterior distribucin entre el pblico o entre un segmento de ste.
La emisin de un nmero igual o inferior a diez (10) valores en forma simultnea, o sucesiva
en un perodo de un (1) ao, no constituye emisin masiva.
La emisin de un nmero de valores superior al sealado en el prrafo anterior acarrea la
presuncin, salvo prueba en contrario respecto de lo sealado en el primer prrafo del presente
inciso, de haber sido objeto de emisin masiva. Dicha presuncin no alcanza a la emisin individual
de valores que otorguen un derecho de crdito por empresas del Sistema Financiero facultadas a
captar ahorros del pblico.
En el caso de un valor susceptible de divisin y transferencia independiente en el momento
de su oferta, cada unidad divisible podr ser considerada como un valor independiente.
Artculo 6.- Alcance del trmino "oferta pblica".

Para efectos de la aplicacin de la regla general contenida en el Artculo 4, el texto del
Artculo 4 de la Ley, referido a la oferta pblica de valores mobiliarios, tiene el alcance que se seala
a continuacin:
a) Invitacin.- Se considera invitacin a toda aquella manifestacin de voluntad que se
efecta de modo directo o a travs de terceros, tenga sta el carcter de invitacin a ofrecer, simple
oferta, promesa unilateral u otra que tenga por objeto efectuar o recibir propuestas vinculadas a lo
sealado en el inciso e);
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b) Adecuadamente difundida.- La invitacin es adecuadamente difundida cuando se dirige

a sus destinatarios, de manera individual o conjunta, simultnea o sucesiva, a travs de cualquier
medio, como diarios, revistas, radio, televisin, correo, reuniones, sistemas informticos u otro que
permita la tecnologa, que resulte idneo para dar a conocer el contenido de la misma a su
destinatario.
Se incluye asimismo la utilizacin de los servicios de las bolsas de valores o de las entidades
encargadas de la conduccin de mecanismos centralizados de negociacin;
c) Pblico en general.- El pblico en general est conformado por el conjunto de personas
indeterminadas, nacionales o extranjeras, que sean potenciales inversionistas en el territorio
nacional;
d) Segmento del pblico.- Se considera segmento del pblico al conjunto de personas
determinadas o no que, de acuerdo a las circunstancias, requieren de la tutela a que se refiere el
Artculo 2, cuando su nmero sea tal que involucre el inters pblico. Se considera que se requiere
dicha tutela cuando, en orden a la posibilidad de acceso a informacin relevante por dichas personas
y/o a que sta sea procesada por ellas, encuentren dificultades para adoptar una decisin libre e
informada respecto a la invitacin efectuada.
Sin perjuicio de lo dispuesto en el prrafo anterior, para efectos de su calificacin como
segmento del pblico, se considera que un conjunto de destinatarios conformado por un nmero
igual o mayor a cien (100) personas involucra el inters pblico, y se presume, salvo prueba en
contrario, que dichas personas requieren de la tutela antes mencionada.
Los accionistas u otros titulares de derechos de participacin en una persona jurdica son
susceptibles de ser considerados un segmento del pblico en los trminos del presente inciso
respecto de invitaciones efectuadas por dicha persona jurdica; y,
e) Acto jurdico referido a la colocacin o disposicin de valores mobiliarios.Comprende al relativo a la creacin o enajenacin de derechos patrimoniales referidos a dichos
valores, incluyendo al derecho u opcin de suscripcin o adquisicin.
Dicho acto jurdico, cualesquiera sean las caractersticas del mismo, debe tener la naturaleza
de un acto de inversin para su suscriptor o adquirente.
Cuando los derechos a que se refiere el inciso e) tengan la condicin de valores mobiliarios,
la oferta pblica de los mismos se considera tambin una oferta pblica de los valores respecto a los
cuales versan sus derechos, debindose cumplir lo dispuesto en el presente Reglamento respecto
de ambos valores. En tal supuesto, se deber registrar y utilizar un prospecto informativo comn.
CONCORDANCIA:
R. CONASEV N 060-2006-EF-94.10 (Reglamento de la Ley que promueve el
canje o redencin de las acciones de inversin)
Artculo 7.- Interpretaciones y consultas relativas a la regla general.

La Gerencia General de CONASEV aprobar e incluir en un manual que ser puesto en
conocimiento y a disposicin del pblico, las interpretaciones que efecte el Directorio de dicha
Institucin y los criterios para la aplicacin de las normas que aqulla establezca respecto al alcance
de los trminos "oferta pblica" y "valores mobiliarios".
Del mismo modo, para efectos de otorgar seguridad jurdica a quienes vayan a efectuar
alguna transaccin con valores, las partes interesadas podrn efectuar consulta a CONASEV
respecto a la naturaleza de la misma, a efectos de determinar si versa sobre valores mobiliarios y/o
se trata de una oferta pblica de valores mobiliarios. Dicha consulta se deber efectuar en los
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trminos que determine la Gerencia General de CONASEV, los que estarn contenidos en el manual
a que se refiere el prrafo anterior. El plazo para absolver dicha consulta ser de diez (10) das.
CONCORDANCIAS:
R.GERENCIA GENERAL N 211-98-EF-94.11
Artculo 8.- Interpretaciones y consultas relativas a otros aspectos vinculados a la

emisin y oferta pblica de valores.
La Gerencia General de CONASEV incluir, en el manual a que se refiere el Artculo
anterior, las interpretaciones que el Directorio de la referida Institucin Pblica efecte respecto de
normas legales vinculadas con las materias que son objeto de regulacin por el presente
Reglamento, en virtud de la facultad establecida en el Artculo 7, segundo prrafo de la Ley.
La Gerencia General de CONASEV, asimismo, incluir en dicho manual las disposiciones
complementarias al presente Reglamento que se sealan de manera expresa en el mismo, y los
criterios que establezca para la aplicacin de la normatividad vigente, incluido el presente
Reglamento, relativa a la emisin y oferta pblica de valores mobiliarios. Dicho rgano ser
responsable de solicitar el pronunciamiento a que se refiere el prrafo anterior cuando el caso lo
requiera.
Las consultas vinculadas a aspectos distintos a los sealados en el Artculo anterior sern
atendidas bajo el procedimiento regular, las que debern ser absueltas con la celeridad que
impongan las circunstancias dentro del plazo legal.
CONCORDANCIAS:
TITULO II
NORMAS VINCULADAS AL PROCEDIMIENTO DE INSCRIPCION Y/O REGISTRO
Captulo I
Etapa Anterior al Inicio del Trmite de Inscripcin y/o Registro
Artculo 9.- Normas aplicables en la etapa anterior a la inscripcin del valor y/o registro
del prospecto informativo.
En el caso que se vaya a efectuar una oferta pblica de valores mobiliarios y no se hubiese
iniciado el trmite de inscripcin del valor y/o registro del prospecto, las declaraciones que se
efecten, que no podrn realizarse con fines de precolocacin o pre-venta, ni constituir una oferta
pblica, debern evitar inducir a los inversionistas a dejar de lado la necesaria revisin del prospecto
informativo y a adoptar decisiones de inversin en condiciones discordantes con lo sealado en el
Artculo 2.
Cuando corresponda, la informacin que sea revelada a travs de estas declaraciones
deber ser incluida en el prospecto informativo.
Asimismo, y sin perjuicio de su aplicacin en las etapas contempladas en los captulos
siguientes, se deber evitar la realizacin de las operaciones prohibidas a que se refiere el Artculo
12 de la Ley, dentro de las que se incluye efectuar transacciones con el objeto de incrementar
artificialmente y de manera engaosa la liquidez de un valor con miras a la realizacin de una futura
oferta pblica.
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Captulo II
Etapa de Inscripcin y/o Registro
Sub- Captulo I
Disposiciones Generales
Artculo 10.- Alcances de la inscripcin del valor.

La inscripcin de valores mobiliarios se efecta por clases, identificndose para ello sus
caractersticas. Para los efectos de la Ley y del presente Reglamento, se entiende por clase al
conjunto de valores homogneos, hayan sido emitidos en un mismo acto o en actos sucesivos. La
homogeneidad se determina en funcin a la naturaleza de los valores, de modo que, de acuerdo con
las circunstancias, presenten caractersticas tales como provenir de un mismo emisor, otorgar un
contenido substancialmente similar de derechos y obligaciones, encontrarse sujetos a un mismo
rgimen de transmisin y/o las dems que resulten pertinentes. Cuando al interior de dicho conjunto
los valores presenten caractersticas que los hagan fungibles, es decir, substituibles entre s, se
indicar tal circunstancia, pudiendo establecerse series conformadas por sub-conjuntos de valores
fungibles.
Para efectos de lo dispuesto en el prrafo anterior, las series al interior de una clase podrn
diferenciarse en aspectos accesorios tales como su valor nominal, fechas de emisin, de colocacin,
de entrega fsica o de fijacin de precios, procedimiento de colocacin, entre otros.
En el caso de valores que no conformen clases, su inscripcin se efectuar a partir de la
identificacin de las caractersticas individuales del valor a inscribir.
Sub- Captulo II
Inscripcin del Valor y/o Registro del Prospecto
Artculo 11.- Procedimientos aplicables a las ofertas pblicas.

a) Ofertas Pblicas Primarias.- Se requiere efectuar previamente el trmite de inscripcin de
los valores en el Registro.
Para la inscripcin de valores adicionales pertenecientes a una clase inscrita en el Registro,
en caso que su colocacin se vaya a efectuar a travs de una oferta pblica, se requiere presentar
nicamente la informacin complementaria correspondiente, en base a los mecanismos que se
sealan en el Artculo 18;
b) Ofertas Pblicas de Venta.- Se requiere efectuar previamente el trmite de inscripcin

del valor en el Registro, salvo que ste ya se encuentre inscrito, caso en el cual nicamente se
requiere el del registro del prospecto. Cuando se trate de ofertante distinto al emisor que no alcance
los porcentajes de tenencia contemplados en los artculos 23 o 24 de la Ley, ser requisito que se
obtenga la participacin del emisor en el trmite de inscripcin y/o registro, segn corresponda, sin
que este ltimo se encuentre obligado a ello.
No obstante lo dispuesto en el prrafo anterior, los siguientes supuestos se sujetan al
rgimen especial que se indica:
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1. Cuando se pretenda efectuar una oferta pblica de venta de un valor previamente inscrito
en el Registro y en un mecanismo centralizado de negociacin, realizada a travs de una modalidad
de contratacin prevista en el reglamento interno de dicho mecanismo, no se requerir seguir trmite
alguno,; y,
2. Cuando se pretenda efectuar una oferta pblica de venta de un valor previamente inscrito
en el Registro, y el ofertante sea persona distinta a las que se seala a continuacin, para el registro
del prospecto bastar que el ofertante consigne en ste la informacin a que se refiere el inciso b)
del Artculo 16, e indique la existencia de informacin complementaria, incluida la relativa al valor y al
emisor, en el Registro y, de ser el caso, en la entidad encargada de la conduccin del mecanismo
centralizado de negociacin, sin que sea requisito obtener la participacin del emisor:
a. El emisor;
b. Tenedores que individual o conjuntamente alcancen el porcentaje de tenencia que se
seala en los artculos 23 24 de la Ley;
c. Personas pertenecientes al grupo econmico del emisor; y,
d. Personas distintas a las anteriores que hubiesen adquirido valores con el propsito de
distribuirlos en el pblico, o personas concertadas con el emisor.
Es prohibida la realizacin de las inscripciones a que se refieren los numerales anteriores
con la intencin de evadir el rgimen general de revelacin de informacin aplicable y llevar a cabo
una oferta pblica de venta conforme a las excepciones previstas en los mismos.
Artculo 12.- Requisitos para la inscripcin del valor y/o el registro del prospecto.
Para el cumplimiento del trmite de inscripcin del valor o, en su caso, el del registro del
prospecto informativo, se requerir lo siguiente:
a) El emisor y/o el ofertante debern presentar la documentacin e informacin que se exija

de manera especfica en cada caso de acuerdo a lo que determine la Gerencia General de
CONASEV, teniendo en cuenta si se trata de un emisor nacional o extranjero, pblico o privado, as
como si los derechos que confieren los valores son de participacin, de crdito u otro, entre otros
factores. En la determinacin de la documentacin e informacin exigible, el referido rgano cuenta
con la facultad a que se refiere el Artculo 55 de la Ley.
Dichos requisitos debern ser incluidos en el manual a que se refiere el Artculo 7; y,
b) Sin perjuicio del cumplimiento de los requisitos a que se refiere el inciso anterior, el emisor
y/o el ofertante, segn corresponda, debern presentar al Registro toda la documentacin e
informacin que resulte necesaria, an cuando no sea requerida de manera especfica, para
alcanzar una revelacin de informacin en los trminos sealados en el Artculo 2.
La inscripcin y/o el registro pueden ser efectuados a partir de un trmite general o de un
trmite anticipado, segn se seala en los artculos siguientes.
La informacin presentada a CONASEV tiene el carcter de declaracin jurada en los
trminos del Artculo 29 del Decreto Legislativo N 757, Ley Marco para el Crecimiento de la
Inversin Privada.
CONCORDANCIA:
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R.G.G. N 211-98-EF-94.11
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Artculo 13.- Trmite general.

Para la inscripcin de valores y/o registro de prospectos se presenta toda la documentacin
e informacin requerida de acuerdo a lo que se establece en el Artculo anterior.
El plazo con que cuenta CONASEV para disponer la inscripcin y/o registro es el sealado
en el Artculo 20 21 de la Ley, segn corresponda.(*)
(*) Artculo modificado por el Artculo 1 de la Resolucin Conasev N 059-2001-EF-94.10, publicada el
19-11-2001, cuyo texto es el siguiente:
Artculo 13.- Trmite general.
Para la inscripcin de valores y/o registro de prospectos se presenta toda la documentacin e
informacin requerida de acuerdo con lo que se establece en el artculo anterior.
El plazo con que cuenta CONASEV para disponer la inscripcin y/o registro es el sealado en el
Artculo 20 21 de la Ley, segn corresponda. En el caso de valores representativos de derechos de crdito de
Entidades Calificadas, cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un ao, y tengan la condicin de valores
tpicos de acuerdo a las disposiciones de carcter general que establezca la Gerencia General de CONASEV, el
plazo referido es de quince (15) das contados desde la fecha de presentacin de la solicitud conforme al
procedimiento sealado por el Artculo 20 de la Ley, o es el establecido por el Artculo 21 de la Ley cuando
corresponda.
En el caso de Certificados de Depsito Negociables con un plazo no mayor a un ao a ser emitidos
mediante oferta pblica primaria por las empresas del Sistema Financiero Nacional que se encuentren facultadas
a captar depsitos del pblico y que tengan la condicin de entidades calificadas, la inscripcin del valor y/o
registro del prospecto es de aprobacin automtica con la presentacin de la documentacin a que se refiere el
artculo anterior. La inscripcin de los mencionados valores debe ser anterior al inicio de la oferta pblica, de
conformidad con lo establecido por el Artculo 49 de la Ley. (*)
(*) Artculo modificado por el Artculo 1 de la Resolucin Conasev N 083-2010-EF-94.01.1,

publicada el 29 agosto 2010, cuyo texto es el siguiente:
Artculo 13.- Trmite general.- Para la inscripcin de valores y/o registro de prospectos se presenta
toda la documentacin e informacin requerida de acuerdo con lo que se establece en el artculo anterior.
El plazo con que cuenta CONASEV para disponer la inscripcin y/o registro es el sealado por el
Artculo 20 21 de la Ley, segn corresponda. En el caso de valores representativos de derechos de crdito de
Entidades Calificadas, cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un ao, y tengan la condicin de valores
tpicos de acuerdo con las disposiciones de carcter general que establezca la Gerencia General de CONASEV,
el plazo referido es de quince (15) das contados desde la fecha de presentacin de la solicitud conforme al
procedimiento sealado por el Artculo 20 de la Ley, o es el establecido por el Artculo 21 de la Ley cuando
corresponda. Asimismo, en el caso de valores representativos de derechos de crdito cuyo plazo de vencimiento
sea no mayor a un ao y tengan la condicin de valores tpicos, de emisores con al menos un valor inscrito en el
Registro por un plazo no menor de doce (12) meses y que se encuentren al da en sus obligaciones de remisin
de informacin a CONASEV, y siempre que se haga uso para dicha inscripcin de los prospectos informativos y
actos de emisin electrnicos elaborados por CONASEV a los que se acceder a travs del MVNet, la
inscripcin del valor y/o registro del prospecto es automtica.
En el caso de Certificados de Depsito Negociables con un plazo no mayor a un ao a ser emitidos
mediante oferta pblica primaria por las empresas del Sistema Financiero Nacional que se encuentren facultadas
a captar depsitos del pblico y que tengan la condicin de entidades calificadas, la inscripcin del valor y/o
registro del prospecto es de aprobacin automtica con la presentacin de la documentacin a que se refiere el
artculo anterior. La inscripcin de los mencionados valores debe ser anterior al inicio de la oferta pblica, de
conformidad con lo establecido por el Artculo 49 de la Ley.(*)
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(*) Artculo modificado por el Artculo 1 de la Resolucin SMV N 024-2013-SMV-01, publicada

el 03 noviembre 2013, cuyo texto es el siguiente:
Artculo 13.- Trmite General
13.1. Definicin
Es el trmite bajo el cual un emisor que va a realizar una nica oferta pblica primaria y/o de
venta de valores inscribe tales valores y registra el prospecto respectivo
13.2. Documentacin a presentar:
El emisor debe presentar una solicitud, adjuntando la documentacin e informacin relativa a
l, a la oferta y al valor; as como la documentacin e informacin adicional que resulte pertinente de
acuerdo con el artculo 12 del presente Reglamento. Asimismo, debe adjuntar un prospecto en virtud
del cual se efectuarn las ofertas, cuyo contenido se elaborar sobre la base de las normas
generales aprobadas por la SMV.
13.3. Plazos aplicables
A Plazo general: La inscripcin del valor y el registro del prospecto se efectuarn en un plazo
de treinta (30) das hbiles bajo un procedimiento de evaluacin previa con silencio administrativo
negativo.
El plazo sealado se entiende como mximo y se extiende en tantos das como demore el
peticionario en absolver las observaciones que le formule la SMV. Una vez subsanadas, la SMV
dispone de un plazo mximo de cinco (5) das para la inscripcin y el registro correspondiente o del
plazo pendiente aplicable al trmite, si ste ltimo es mayor.
B. Plazos especiales:
a) La inscripcin de valores de la misma clase que aquellos que el solicitante hubiere emitido
por oferta pblica durante los ltimos doce (12) meses as como el registro del prospecto, se
efectuarn en un plazo mximo de siete (7) das hbiles, bajo un procedimiento de evaluacin previa
con silencio administrativo negativo. Para acogerse a dicho plazo, el solicitante no deber haber sido
sancionado por la SMV por infraccin grave o muy grave dentro de dicho periodo
b) Los valores que a continuacin se indican, a ser emitidos por Entidades Calificadas, as
como el prospecto de emisin, se inscribirn y registrarn, respectivamente, en los siguientes plazos:
i) Quince (15) das hbiles bajo un procedimiento de evaluacin previa con silencio
administrativo negativo para los valores tpicos representativos de deuda con plazo de vencimiento
no mayor a un ao.
ii) Siete (7) das hbiles bajo un procedimiento de evaluacin previa con silencio
administrativo negativo para los valores tpicos representativos de deuda con plazo de vencimiento
no mayor a un ao, de la misma clase que aquellos que hubiere emitido en los ltimos doce (12)
meses.
iii) Procedimiento de aprobacin automtica para los Certificados de Depsito Negociables
de plazo no mayor a un (1) ao a ser emitidos por empresas del Sistema Financiero Nacional
facultadas a captar depsitos del pblico.
c) La inscripcin de valores tpicos y el registro de los correspondientes prospectos mediante
el uso de formatos e-prospectus (prospectos informativos y actos de emisin electrnicos aprobados
por la SMV), solicitados por emisores que tengan al menos un valor inscrito en el Registro por un
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perodo no menor de doce (12) meses y siempre que se encuentren al da en la presentacin de su

informacin a la SMV, se rigen por lo siguiente:
i) Tratndose de valores representativos de deuda con vigencia menor a un ao, el
procedimiento es de aprobacin automtica.
ii) Tratndose de valores tpicos distintos del enunciado en el numeral anterior, la inscripcin
y el registro se efectuar en un plazo mximo de siete (7) das hbiles bajo un procedimiento de
evaluacin previa con silencio administrativo negativo.
d) La inscripcin de valores tpicos y el registro de prospectos mediante el uso de formatos
e-prospectus (prospectos informativos y actos de emisin electrnicos aprobados por la SMV),
solicitados por las entidades a que se refiere el artculo 5 de la Ley 29720, que se encuentren al da
en sus obligaciones de presentacin de informacin a la SMV y siempre que cumplan con los
requisitos establecidos en el Manual al que se refiere el artculo 7 del presente Reglamento y los
procedimientos que para tal efecto sean establecidos, se rigen por lo siguiente:
i) Tratndose de valores representativos de deuda con vigencia menor a un ao, el
ii) Tratndose de valores distintos del enunciado en el numeral anterior, la inscripcin y el
registro se efectuar en un plazo mximo de siete (07) das hbiles mediante un procedimiento de
13.4. Obligacin de actualizar la informacin
El emisor debe actualizar el prospecto y dems informacin pertinente, incluyendo lo
sealado en el artculo 29 del presente Reglamento, de manera previa a la formulacin de la oferta
respectiva, la cual nicamente puede efectuarse si se cumple con tal obligacin.
La obligacin de presentar informacin de conformidad con la normativa del mercado de
valores se mantiene hasta la oportunidad en la que los valores son excluidos del Registro.
13.5. Inscripcin de los valores de forma previa a la oferta
En todos los casos, la inscripcin de los valores debe ser anterior al inicio de la oferta
pblica, de conformidad con lo establecido por el artculo 49 de la Ley.
CONCORDANCIAS:

R. N 025-2010-EF-94.01.2, Art. 4
R. N 156-2013-SMV-02 (Aprueban formatos e-prospectus Bonos
Arrendamiento Financiero (e - prospectus BAF), que podrn ser utilizados a travs del MVNet)
de
Artculo 14.- Trmite anticipado.

La inscripcin de valores y/o el registro de prospectos, cuando se pretenda efectuar una o ms ofertas
primarias o de venta en un perodo de tiempo dado, pueden ser facilitados a travs de un trmite nico
anticipado para todas ellas y la posterior presentacin de la informacin complementaria, del modo que se
seala a continuacin:
a) Realizacin del trmite anticipado.- Para este fin se presenta una solicitud, acompaando la
documentacin e informacin relativa al emisor, as como, con el detalle que permitan las circunstancias, las
correspondientes a las ofertas y a los valores respectivos, as como las adicionales que sean comunes a las
ofertas a realizar que resulten pertinentes de acuerdo al Artculo 12. Entre la documentacin sealada se deber
presentar un prospecto marco en virtud del cual se debern efectuar las ofertas, cuyo contenido se elaborar en
base a los trminos descritos anteriormente. Cuando corresponda, se presentarn los instrumentos marco, que
se hubieren elaborado, en virtud de los cuales se efectuarn las emisiones u ofertas.
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El plazo del que dispone CONASEV para la aprobacin del trmite anticipado y el consiguiente registro
de la documentacin e informacin presentada es el sealado en el Artculo 20 de la Ley.(*)
(*) Prrafo modificado por el Artculo 2 de la Resolucin Conasev N 059-2001-EF-94.10, publicada el
19-11-2001, cuyo texto es el siguiente :
de la documentacin e informacin presentada es el sealado en el Artculo 20 de la Ley. En el caso de trmites
anticipados de Entidades Calificadas a travs de los cuales se oferten exclusivamente valores representativos de
derechos de crdito cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un ao y tengan la condicin de valores tpicos
de acuerdo a las disposiciones de carcter general que establezca la Gerencia General de CONASEV, el plazo
es de quince (15) das contados desde la fecha de presentacin de la solicitud conforme al procedimiento
establecido por el Artculo 20 de la Ley. La aprobacin es automtica en el caso de trmites anticipados a travs
de los cuales se oferten exclusivamente Certificados de Depsito Negociables con un plazo no mayor a un ao a
ser emitidos mediante oferta pblica primaria por las empresas del Sistema Financiero Nacional que se
encuentren facultadas a captar depsitos del pblico y que tengan la condicin de Entidades Calificadas
La documentacin e informacin presentada, incluyendo el prospecto marco, deber encontrarse
actualizada en toda ocasin en que se est efectuando ofertas primarias o de venta en virtud de las mismas, a
travs de los procedimientos establecidos en el Artculo 29. En el caso de entidades calificadas, a opcin de
parte se podr considerar que el prospecto marco se mantiene actualizado cuando incorpore por referencia, de
acuerdo a lo establecido en el Artculo 18, los estados financieros, memorias anuales, reportes trimestrales y
dems documentos e informacin correspondiente que se presente con posterioridad.
Las emisiones y/u ofertas que se realicen en virtud del trmite anticipado pueden ser efectuadas
durante los dos (2) aos siguientes a la fecha de aprobacin correspondiente. Dicho plazo podr renovarse de
manera sucesiva, para lo cual se requerir la presentacin de un nuevo prospecto marco, as como la
actualizacin de la restante documentacin e informacin que resulte pertinente. El trmite de renovacin podr
iniciarse antes de la fecha de vencimiento, siendo de aplicacin, en lo pertinente, las normas relativas a su
aprobacin; y,. (*)
(*) Texto sustituido por el Artculo 1 de la Resolucin Conasev N 026-2004-EF-94.10, publicada el 24-03-2004,
cuyo texto es el siguiente:
Las emisiones y/u ofertas que se realicen en virtud del trmite anticipado pueden ser efectuadas
actualizacin de la restante documentacin e informacin que resulte pertinente. El trmite de renovacin deber
iniciarse dentro de los cuarenta y cinco (45) das anteriores al vencimiento, siendo de aplicacin en lo pertinente,
las normas relativas a su aprobacin. El nuevo plazo se cuenta a partir del vencimiento del anterior, salvo que el
acto de renovacin se emita con posterioridad a dicho vencimiento, supuesto en el cual se contar a partir de la
vigencia de dicho acto; y,
b) Inscripcin de los valores y/o registro de los prospectos.- La inscripcin de valores y/o registro de
prospectos correspondientes a un trmite anticipado, dentro del plazo que se seala en el inciso anterior, se
sujeta al siguiente rgimen:
1. Valores tpicos de entidades calificadas.- A opcin del emisor, la inscripcin y/o el registro respecto
de valores tpicos, que sern determinados por la Gerencia General de CONASEV, emitidos por entidades
calificadas, y a ser colocados a travs de un mecanismo inscrito en el Registro, se entienden efectuados con la
aprobacin del trmite anticipado. En este caso se deber remitir al Registro, de manera simultnea a su entrega
a los potenciales inversionistas, los documentos a que se refieren los literales a. y b. del numeral siguiente, como
constancia de haber cumplido con tales requisitos para efectos de la realizacin de las ofertas correspondientes.
En este caso, el plazo de colocacin a que se refiere el Artculo 61 de la Ley se cuenta a partir de la fecha de la
recepcin por el Registro de los referidos documentos; y,
2. Otros supuestos.- En el caso de valores distintos a los indicados en el inciso anterior, o en el caso en
que el emisor no opte por el mecanismo a que se refiere el numeral anterior, la inscripcin y/o registro requiere:
a. La actualizacin de la documentacin e informacin presentada para efectos de la solicitud del
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trmite anticipado, o la declaracin que las mismas han sido actualizadas o que mantienen su validez y vigencia;
y,
b. En la medida que no haya sido previsto y efectuado con anterioridad, presentar la documentacin e
informacin especfica al valor y a la oferta correspondiente, as como la adicional vinculada a stos que resulte
pertinente de acuerdo al Artculo 12, incluyendo un complemento del prospecto marco, de manera que,
conjuntamente a las presentadas con ocasin de trmite anticipado, se alcance a satisfacer lo requerido en el
referido Artculo 12 respecto a la transaccin que se propone realizar. De haber sido previsto se deber
presentar una declaracin en tal sentido.
El plazo de inscripcin y/o registro ser de cinco (5) das con silencio administrativo negativo, no
obstante lo cual la Gerencia General de CONASEV podr establecer casos en que el trmite ser de aprobacin
automtica o de evaluacin previa con silencio administrativo positivo.
Excepcionalmente, en los casos en que sea necesario el pronunciamiento del Directorio de CONASEV,
o se deba efectuar consulta a entidades u rganos externos al referido organismo pblico, el plazo ser de
diez(10) das con silencio administrativo negativo.
La inscripcin de valores y/o el registro de prospectos a travs de la modalidad prevista en el presente
artculo puede utilizarse en cualquiera de los casos contemplados en el Artculo 11, en la medida que hayan sido
previstos y el emisor presente la documentacin e informacin relativa al valor, a s mismo y, en su caso, a la
oferta que se requiera en cada ocasin.
Las modalidades de cumplimiento del trmite contempladas en el presente Artculo no impiden a la
aplicacin de las disposiciones administrativas pertinentes relativas a la verificacin posterior de la
documentacin e informacin presentada, as como las dems disposiciones que resulten aplicables.(*)
(*) Artculo modificado por el Artculo 2 de la Resolucin CONASEV N 023-2006-EF-94.10, publicada el
14 mayo 2006, cuyo texto es el siguiente:
Artculo 14.- Trmite Anticipado.- Cuando se pretenda efectuar una o ms ofertas primarias o de
venta en un periodo de tiempo dado, la inscripcin de valores y/o el registro de prospectos pueden ser facilitados
a travs de un trmite nico anticipado para todas ellas y la posterior presentacin de la informacin
complementaria, del modo que se seala a continuacin:
ofertas a realizar que resulten pertinentes de acuerdo con el artculo 12. Entre la documentacin sealada se
deber presentar un prospecto marco en virtud del cual se debern efectuar las ofertas, cuyo contenido se
elaborar sobre la base de los trminos descritos anteriormente. Cuando corresponda, se presentarn los
instrumentos marco, que se hubieren elaborado, en virtud de los cuales se efectuarn las emisiones u ofertas.
de la documentacin e informacin presentada es el sealado en el artculo 20 de la Ley. En el caso de trmites
derechos de crdito tpicos cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un ao, el plazo es de quince (15) das
contados desde la fecha de presentacin de la solicitud conforme al procedimiento establecido por el artculo 20
de la Ley. La aprobacin es automtica en el caso de trmites anticipados a travs de los cuales se ofertarn
exclusivamente Certificados de Depsito Negociables con un plazo no mayor a un ao a ser emitidos mediante
oferta pblica primaria por las empresas del Sistema Financiero Nacional que se encuentren facultadas a captar
depsitos del pblico y que tengan la condicin de Entidades Calificadas.
actualizada en toda ocasin en que se estn efectuando ofertas primarias o de venta en virtud de tales
documentos, a travs de los procedimientos establecidos en el artculo 29. En el caso de Entidades Calificadas,
a opcin de parte, se podr considerar que el prospecto marco se mantiene actualizado cuando incorpore por
referencia, de acuerdo con lo establecido en el artculo 18, los estados financieros, memorias anuales, reportes
trimestrales y dems documentos e informacin correspondiente que se presente con posterioridad.
Las emisiones y/o las ofertas que se realicen en virtud del trmite anticipado pueden ser efectuadas
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actualizacin de la restante documentacin e informacin que resulte pertinente. Ser inadmisible la solicitud de
renovacin de trmite anticipado que no se inicie entre los noventa (90) y los cuarenta y cinco (45) das
anteriores a la fecha de vencimiento del trmite que pretende renovarse. De aprobarse la renovacin del trmite
anticipado, el nuevo plazo se cuenta a partir del vencimiento del anterior, salvo que el acto de renovacin se
emita con posterioridad a dicho vencimiento, supuesto en el cual se contar a partir de la vigencia de dicho acto.
Son de aplicacin a la renovacin del trmite anticipado, todas las normas relativas a su aprobacin; y,
sujetan al siguiente rgimen:
1. Valores tpicos de Entidades Calificadas.- A opcin del emisor, la inscripcin y/o el registro respecto
calificadas, se entienden efectuados con la aprobacin del trmite anticipado. En este caso se debern remitir al
Registro, de manera simultnea a su entrega a los potenciales inversionistas, los documentos a que se refieren
los literales a. y b. del numeral siguiente, como constancia de haber cumplido con tales requisitos para efectos
de la realizacin de las ofertas correspondientes. En este caso, el plazo de colocacin a que se refiere el artculo
61 de la Ley se cuenta a partir de la fecha de la recepcin por el Registro de los referidos documentos; y,
2. Otros supuestos.- En el caso de valores distintos de los indicados en el inciso anterior, o en el caso
en que el emisor no opte por el mecanismo a que se refiere el numeral anterior, la inscripcin y/o registro
requiere:
trmite anticipado, o la declaracin de que tales documentos han sido actualizados o que mantienen su validez y
vigencia; y,
pertinente de acuerdo con el artculo 12, incluyendo un complemento del prospecto marco, de manera que,
referido artculo 12 respecto a la transaccin que se propone realizar. De haber sido previsto se deber
obstante lo cual la Gerencia General de CONASEV podr establecer casos en que el trmite ser de aprobacin
automtica o de evaluacin previa con silencio administrativo positivo.
o se deba efectuar consulta a entidades u rganos externos al referido organismo pblico, el plazo ser de diez
(10) das con silencio administrativo negativo.
artculo puede utilizarse en cualquiera de los casos contemplados en el artculo 11, en la medida que hayan sido
Las modalidades de cumplimiento del trmite contempladas en el presente artculo no impiden a la
documentacin e informacin presentada, as como las dems disposiciones que resulten aplicables.(*)
(*) Artculo modificado por el Artculo 1 de la Resolucin CONASEV N 056-2007-EF-94.01.1, publicada el
26 julio 2007, cuyo texto es el siguiente:
Artculo 14 Trmite Anticipado.- Cuando se pretenda efectuar una o ms ofertas primarias o de
venta en un perodo de tiempo dado, la inscripcin de valores y/o el registro de prospectos pueden ser facilitados
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instrumentos marco que se hubieren elaborado, en virtud de los cuales se efectuarn las emisiones u ofertas.
documentos, a travs de los procedimientos establecidos en el artculo 29. En el caso de Entidades Calificadas,
durante los dos (2) aos siguientes a la fecha de aprobacin correspondiente. Dicho plazo podr renovarse por
nica vez y de manera automtica, para lo cual se requerir la presentacin de un prospecto marco actualizado
que consolide todas las modificaciones efectuadas por el emisor hasta la fecha de la solicitud de renovacin, as
como la actualizacin de la restante documentacin e informacin que resulte pertinente. Es responsabilidad del
emisor el cabal cumplimiento de la normativa vigente a la fecha de renovacin. El nuevo plazo se cuenta a partir
del vencimiento del anterior y la solicitud de renovacin debe presentarse antes de dicho vencimiento; y,
requiere:
vigencia; y,
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obstante, la Gerencia General de CONASEV podr establecer, en el manual al que se refiere el artculo 7, los
casos en que el plazo del trmite podr ser mayor; o en los que el trmite ser de aprobacin automtica o de
evaluacin previa con silencio administrativo positivo.
artculo puede utilizarse en cualquiera de los casos contemplados en el artculo 11, en la medida que hayan sido
Las modalidades de cumplimiento del trmite contempladas en el presente artculo no impiden la
documentacin e informacin presentada, as como de las dems disposiciones que resulten aplicables. (*)
(*) Artculo modificado por el Artculo 2 de la Resolucin Conasev N 083-2010-EF-94.01.1, publicada el
29 agosto 2010, cuyo texto es el siguiente:
depsitos del pblico y que tengan la condicin de Entidades Calificadas. Asimismo, la aprobacin es automtica
en el caso de trmites anticipados a travs de los cuales se oferten exclusivamente valores representativos de
derechos de crdito cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un ao y tengan la condicin de valores tpicos,
efectuados por emisores con al menos un valor inscrito en el Registro por un plazo no menor de doce (12)
meses y que se encuentren al da en sus obligaciones de remisin de informacin a CONASEV, y siempre que
se haga uso para dicha inscripcin de los prospectos informativos y actos de emisin electrnicos elaborados
por CONASEV a los que se acceder a travs del MVNet.
documentos, a travs de los procedimientos establecidos por el artculo 29. En el caso de Entidades Calificadas,
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requiere:
vigencia; y,
artculo puede utilizarse en cualquiera de los casos contemplados por el artculo 11, en la medida que hayan sido
documentacin e informacin presentada, as como de las dems disposiciones que resulten aplicables.(*)
(*) Artculo modificado por el Artculo 1 de la Resolucin Conasev N 060-2011-EF-94.01.1,

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Asimismo, la aprobacin de trmites anticipados de valores que tengan la condicin de valores tpicos,
solicitadas por emisores con al menos un valor inscrito en el Registro por un perodo no menor de doce (12)
meses, que se encuentren al da en sus obligaciones de remisin de informacin a CONASEV y siempre que
hagan uso para dicha inscripcin de los prospectos informativos y actos o contratos de emisin electrnicos
elaborados por CONASEV a los que se acceder a travs del MVNet, ser automtica en caso se oferten
exclusivamente valores representativos de derechos de crdito cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un
ao, y de siete (7) das, con silencio administrativo positivo, en caso se oferten bonos corporativos.
documentos, a travs de los procedimientos establecidos por el artculo 29. En el caso de Entidades Calificadas,
requiere:
vigencia; y,
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artculo puede utilizarse en cualquiera de los casos contemplados por el artculo 11, en la medida que hayan sido
documentacin e informacin presentada, as como de las dems disposiciones que resulten aplicables.(*)
(*) Artculo modificado por el Artculo 1 de la Resolucin SMV N 024-2013-SMV-01, publicada

el 03 noviembre 2013, cuyo texto es el siguiente:
Artculo 14.- Inscripcin de Programas de Emisin de Valores (Trmite Anticipado).14.1. Definicin
Es el trmite bajo el cual un emisor que pretende realizar una o ms ofertas pblicas
primarias o de venta en un determinado perodo bajo un programa de emisin de valores, inscribe
ste y registra el respectivo prospecto marco para la inscripcin de valores y el posterior o
simultneo registro de los complementos del prospecto marco de las emisiones a realizarse en el
marco de ese programa.
14.2. De la inscripcin del programa y el registro del prospecto marco: solicitud,
documentacin, plazos aplicables y vigencia de inscripcin
14.2.1. Solicitud y documentacin
El emisor debe presentar una solicitud de inscripcin del programa de emisin de valores y
del registro del prospecto marco, adjuntando la documentacin e informacin relativa al emisor, a las
ofertas y a los valores respectivos; as como la documentacin e informacin adicional que resulten
pertinentes de acuerdo con el artculo 12 del Reglamento. Asimismo, deber adjuntar un prospecto
marco en virtud del cual se efectuarn las ofertas, cuyo contenido se elaborar sobre la base de las
normas generales aprobadas por la SMV. En adicin, se deben presentar el contrato marco de
emisin y dems instrumentos marco que se hubieran elaborado, en virtud de los cuales se
efectuarn las emisiones u ofertas.
Para efectos de la presentacin del informe de clasificacin de riesgo, tratndose de
inscripcin de programas de emisin de valores representativos de derechos de crdito, podr
otorgarse una clasificacin de riesgo comn para los valores a ser emitidos en una o ms emisiones
dentro del programa, siempre que las caractersticas de ste y la de dichos valores se adecen a los
supuestos contemplados en las metodologas de clasificacin de las empresas clasificadoras de
riesgo.
14.2.2. Plazos aplicables
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A. Plazo general: La inscripcin del programa de emisin de valores y el registro del

prospecto marco se efectuarn en un plazo mximo de treinta (30) das hbiles bajo un
procedimiento con silencio administrativo negativo. El referido plazo se extiende en tantos das como
demore el peticionario en absolver las observaciones que le formule la SMV. Una vez subsanadas, la
SMV dispone de un plazo mximo de cinco (5) das para la inscripcin y el registro correspondiente o
del plazo pendiente aplicable al trmite, si ste ltimo es mayor.
B. Plazos especiales:
a) Los programas de emisin de valores que a continuacin se indican, solicitados por
Entidades Calificadas, as como el prospecto marco correspondiente, se inscriben y registran,
respectivamente, en los siguientes plazos:
(i) Quince (15) das hbiles bajo un procedimiento de evaluacin previa con silencio
administrativo negativo para los programas de emisin de valores representativos de derecho de
crdito tpicos cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un ao.
(ii) Procedimiento de aprobacin automtica para los programas de emisin de Certificados
de Depsito Negociables cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un ao, de empresas del
Sistema Financiero Nacional facultadas a captar depsitos del pblico.
b) La inscripcin de un programa de emisin de valores tpicos y el correspondiente registro
del prospecto marco mediante el uso de formatos e-prospectus (prospectos informativos y actos de
emisin electrnicos aprobados por la SMV), solicitados por emisores que tengan al menos un valor
inscrito en el Registro por un perodo no menor de doce (12) meses y siempre que se encuentren al
da en la presentacin de su informacin a la SMV, se rigen por lo siguiente:
(i) Tratndose de programas de emisin de valores representativos de deuda con vigencia
menor a un ao, el procedimiento es de aprobacin automtica.
(ii) Tratndose de programas de emisin de valores distintos a los enunciados en el numeral
anterior, la inscripcin y registro se efectuar en un plazo mximo de siete (7) das hbiles bajo un
procedimiento de evaluacin previa con silencio administrativo negativo.
c) La inscripcin de un programa de emisin de valores tpicos y el registro del prospecto
marco mediante el uso de formatos e-prospectus aprobados por la SMV, solicitados por las
entidades a que se refiere el artculo 5 de la Ley 29720, que se encuentren al da en sus
obligaciones de presentacin de informacin a la SMV y siempre que cumplan con los requisitos
establecidos en el Manual al que se refiere el artculo 7 del presente Reglamento y los
procedimientos que para tal efecto sean establecidos, se rigen por lo siguiente:
(i) Tratndose de valores representativos de deuda con vigencia menor a un ao, el
(ii) Tratndose de valores tpicos distintos al enunciado en el numeral anterior, la inscripcin
y el registro se efectuar en un plazo mximo de siete (7) das hbiles bajo un procedimiento de
14.2.3. Plazo de vigencia de la inscripcin de un programa en el Registro:
La inscripcin del programa en el Registro tendr una vigencia de seis (6) aos, plazo
durante el cual podr realizarse una o ms emisiones de valores. El vencimiento del plazo no enerva
el cumplimiento de las obligaciones del emisor con respecto a los valores que permanezcan inscritos
en el Registro ni afecta a los valores efectivamente colocados cuyo plazo de vencimiento an est
vigente.
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Transcurridos tres (3) aos de la vigencia de la inscripcin del programa, el emisor

necesariamente deber presentar un prospecto marco actualizado que consolide todas las
variaciones efectuadas a ste, el cual deber ser remitido dentro de los treinta (30) das calendario
siguientes. Este prospecto se registrar bajo un procedimiento de aprobacin automtica si es
presentado en dicho plazo y bajo un procedimiento de evaluacin previa sujeto a silencio
administrativo negativo si es presentado fuera del mismo. Si no se cumple con dicha obligacin no
podrn formularse nuevas ofertas.
Vencido el plazo de vigencia de la inscripcin del programa en el Registro, el emisor podr
solicitar una nueva inscripcin de un programa de emisin con fundamento en el acuerdo societario
que sustent la primera inscripcin y las modificaciones que se hubieran acordado de acuerdo con lo
previsto en el artculo 10. Para este efecto deber cumplir con todos los requisitos exigidos en la
normativa.
Transcurrido el plazo de vigencia de la inscripcin del programa, dicha inscripcin caduca
Asimismo, en caso de que no se hubiese colocado ningn valor en el marco del programa o cuando,
habindose colocado, el valor o valores se hubieren extinguido, el emisor podr solicitar la exclusin
del valor del registro y que se deje sin efecto la inscripcin del programa.
CONCORDANCIAS:
R.SMV N 024-2013-SMV-01, Art. 9
14.3. De la inscripcin del valor y registro del complemento del prospecto marco de
una emisin en el marco de un programa de valores previamente inscrito: solicitud,
documentacin y plazos aplicables
14.3.1. Solicitud y documentacin
El emisor debe presentar una solicitud de inscripcin del valor y de registro del complemento
del prospecto marco, acompaada de la documentacin e informacin que present para la
inscripcin del programa y el registro del prospecto marco, debidamente actualizada, o
alternativamente acompaada de una declaracin en el sentido de que esos documentos estn
actualizados y mantienen su validez y vigencia.
Asimismo, en la medida que no haya sido presentada con anterioridad, el emisor deber
adjuntar la documentacin e informacin especfica al valor y a la oferta correspondiente, as como la
adicional vinculada a stos que resulte pertinente de acuerdo con el artculo 12 del presente
Reglamento, incluyendo un complemento del prospecto marco, de conformidad con la oferta que se
pretenda realizar.
14.3.2. Plazo general
La inscripcin del valor correspondiente a una emisin y el registro del complemento del
prospecto marco, se efectuarn en un plazo mximo de cinco (5) das hbiles bajo un procedimiento
de evaluacin previa sujeto a silencio administrativo negativo.
Si la solicitud de inscripcin del valor y registro del complemento del prospecto marco es
presentada simultneamente con la inscripcin del programa de emisin y registro del prospecto
marco (Trmite Anticipado), la inscripcin y registro de los dos primeros, se podr realizar
conjuntamente con la inscripcin del programa y el registro del prospecto marco.
14.3.3. Plazos especiales
a) La inscripcin de un valor tpico de una Entidad Calificada y el registro del complemento
del prospecto marco se efectuar bajo un procedimiento de aprobacin automtica.
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b) La inscripcin de un valor tpico mediante el uso del formato e-prospectus y el registro del
complemento del prospecto marco, se efectuar bajo un procedimiento de aprobacin automtica.
14.4. Obligacin de actualizar la informacin
El emisor debe actualizar el prospecto marco, complemento del prospecto marco y dems
informacin pertinente, incluyendo lo sealado en los artculos 14, inciso 14.2.3., y 29 del presente
Reglamento, de manera previa a la formulacin de la oferta respectiva, la cual nicamente puede
efectuarse si se ha cumplido con tal obligacin.
La obligacin de presentar informacin de conformidad con la normativa del mercado de
valores se mantiene hasta la oportunidad en la que los valores se excluyan del Registro, con
prescindencia de si la inscripcin del programa bajo el cual se emiti, hubiera caducado.
En el caso de programas cuya inscripcin se mantiene vigente, bajo los cuales no se
hubieren emitido valores, o emitindose, stos no se encontraran vigentes, la obligacin de presentar
informacin se mantiene durante el plazo de vigencia de su inscripcin.
CONCORDANCIAS:
R. N 018-2006-EF-94.10
R. N 025-2010-EF-94.01.2, Art. 4
R. N 156-2013-SMV-02 (Aprueban formatos e-prospectus Bonos
Arrendamiento Financiero (e - prospectus BAF), que podrn ser utilizados a travs del MVNet)
de
Artculo 15.- Programas de emisin de valores.

Las modalidades sealadas en los artculos anteriores podrn ser utilizadas para la inscripcin de los
valores que se vayan a emitir en virtud de programas de emisin, as como de los programas mismos. En este
caso, la documentacin e informacin a presentar, incluyendo al prospecto, debern referirse a las
caractersticas del programa tales como las condiciones o lmites que regirn las emisiones de valores, su plazo
de duracin, el rgano o personas facultadas a decidir dichas emisiones, as como las dems que se hubiere
considerado pertinente establecer. La determinacin de las caractersticas del programa se deber efectuar con
observancia de las disposiciones legales y convencionales aplicables a la emisin de valores por el emisor. La
inscripcin del programa es obligatoria en el caso de la modalidad prevista en el Artculo anterior y se efecta de
manera automtica con la inscripcin del primer valor perteneciente al mismo en el Registro.
En caso de un programa de emisin de instrumentos que confieren derechos de crdito, podr
otorgarse una clasificacin de riesgo comn para todo o parte de los valores a ser emitidos en virtud mismo,
siempre que las caractersticas de ste y las de dichos valores se adecen a los supuestos contemplados para
este fin en las metodologas de clasificacin de las empresas clasificadoras de riesgo.(*)
(*) Artculo derogado por el Artculo 7 de la Resolucin SMV N 024-2013-SMV-01, publicada el

03 noviembre 2013.
Artculo 16.- Responsabilidad por la documentacin e informacin a presentar al
Registro.
a) Ofertas Pblicas Primarias.- El emisor siempre es responsable por la presentacin y el
contenido de la documentacin e informacin relativa a la oferta, al valor y a s mismo, as como de
toda aqulla adicional que resulte necesaria, de acuerdo a lo dispuesto en el Artculo 12; y,
b) Ofertas Pblicas de Venta.- El emisor es responsable por la presentacin y el contenido
de la documentacin e informacin relativa a s mismo y al valor, as como de toda aqulla adicional
vinculada a lo anterior que resulte necesaria de acuerdo a lo dispuesto en el Artculo 12. Se excepta
el supuesto en que el emisor no participe en el trmite correspondiente, de acuerdo a lo contemplado
en el Artculo 11, inciso b), numeral 2.
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El ofertante es responsable por la presentacin y el contenido de la documentacin e

informacin relativa a la oferta y al valor, as como de toda otra adicional vinculada a lo anterior que
resulte necesaria, de acuerdo a lo dispuesto en el Artculo 12.
Para estos efectos, se entiende por informacin y documentacin relativa a la oferta a toda
aqulla referida a la forma en que la transaccin se llevar a cabo, condiciones, partes que
intervienen, mecanismo de colocacin, entre otros. Se entiende por informacin y documentacin
relativa al valor, a toda aqulla vinculada con los derechos y, cuando corresponda, obligaciones que
otorga a su tenedor, la forma en que se representa el valor, se transfiere, entre otros. La informacin
y documentacin relativa al emisor se refiere a toda aqulla de ndole legal, econmico- financiera, u
otra, de las personas y/o patrimonios que respaldan el pago de los derechos que confiere el valor.
La responsabilidad a que se refieren los incisos anteriores no alcanza al contenido de la
documentacin e informacin de fuente oficial cuya presentacin resulte necesaria en los trminos
del Artculo 12.
A peticin fundamentada de la parte o partes correspondientes, en los casos que lo
considere razonable, CONASEV podr permitir que la obligacin y responsabilidad por la
documentacin e informacin que deba presentarse, as como la relativa a la actualizacin de la
misma, sea asumida por persona distinta a la que corresponde en virtud de lo dispuesto en el
presente Artculo, lo cual se deber tomar en cuenta para efectos de la aplicacin de lo dispuesto en
los artculos 23, 24 y el siguiente. La solicitud deber encontrarse debidamente fundamentada y ser
resuelta en el trmite correspondiente.
No obstante lo sealado en los prrafos anteriores, las personas antes sealadas podrn
solicitar la dispensa de la presentacin de cierta informacin al ser sta imposible de obtener por no
estar al alcance de la persona obligada sin que, de acuerdo a las circunstancias, tenga que incurrir
en costos no razonables en relacin a su relevancia. Puede asimismo solicitar se mantenga en
reserva cuando sta sea contraria al inters pblico o se trate de la informacin a que se refiere el
Artculo 34 de la Ley. La solicitud deber encontrarse debidamente fundamentada y ser resuelta en
el trmite correspondiente.
La Entidad Estructuradora, en todos los casos, ser responsable de velar porque la
presentacin de la informacin y documentacin pertinente se lleve a cabo en la forma establecida
en el Artculo 12 por el emisor y/u ofertante o la persona que corresponda.
Artculo 17.- Responsabilidad por la informacin revelada en el Prospecto Informativo.

De acuerdo a lo dispuesto en el Artculo 60 de la Ley, el incumplimiento de la obligacin de
revelacin de informacin en la forma en que se seala en el Artculo 12, genera el siguiente rgimen
de responsabilidad solidaria entre las partes intervinientes respecto de los daos causados a los
inversionistas como consecuencia de dicho incumplimiento:
a) El emisor.- Es responsable por la informacin contenida en el prospecto en la forma
sealada en el artculo anterior;
b) Funcionarios del emisor.- Cada uno de los funcionarios sealados en el Artculo 56,
inciso d) de la Ley tiene como mbito de competencia la parte o partes del prospecto vinculadas a su
funcin y profesin, en el supuesto que stas coincidan, caso contrario, a su funcin. El mbito de
competencia del principal funcionario administrativo se extiende a la totalidad de la informacin
vertida en el prospecto cuya revelacin sea responsabilidad del emisor, aunque se encuentre
tambin bajo el mbito de competencia de los otros funcionarios.
En el caso de entidades pblicas nacionales o extranjeras, dicha responsabilidad es asumida
por los funcionarios pblicos que corresponda en los trminos de la legislacin aplicable.
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La obligacin a que se refiere el Artculo 56, inciso d) de la Ley, de suscribir el prospecto, es

exigible en la medida que el emisor cuente con el funcionario correspondiente;
c) El ofertante.- Es responsable por la informacin contenida en el prospecto en la forma
sealada en artculo anterior;
d) Funcionarios del ofertante.- Los funcionarios del ofertante se encuentran sujetos a un
rgimen de responsabilidad anlogo al de los funcionarios del emisor; y,
e) Entidad Estructuradora.- La Entidad Estructuradora tiene como mbito de competencia
la totalidad del contenido del prospecto respecto de la cual sea responsable el emisor y/u ofertante,
incluyendo, en su caso, la informacin incorporada por referencia por el emisor o la comprendida en
el prospecto marco.
No obstante lo sealado anteriormente, las personas indicadas en los incisos b), d) y e)
precedentes podrn eximirse de responsabilidad conforme a las disposiciones del derecho comn
aplicables de acuerdo a la naturaleza de su responsabilidad, en funcin a:
1. Haber efectuado una investigacin, en el modo que resulte apropiado de acuerdo a las
circunstancias, que le lleve a considerar que la informacin que corresponda al mbito de su
competencia cumple de manera razonable con lo exigido en el Artculo 12; y,
2. Que, respecto a las ocasiones en que dicha informacin sea objeto del pronunciamiento
de un experto en la materia, o se derive de dicho pronunciamiento, que tales personas carezcan de
motivos, de acuerdo a las circunstancias, para considerar que el referido pronunciamiento
contraviene lo establecido en el Artculo 12 antes mencionado y/o que dicha informacin se
encuentra en discordancia con lo expresado en el pronunciamiento.
El experto de que trata el presente inciso deber haber prestado su consentimiento a que se
seale que ha intervenido en la elaboracin de la parte correspondiente del prospecto o efectuado el
pronunciamiento en base al cual aquella parte fue elaborada, pudiendo ser dicha persona interna o
externa al emisor.
Para la aplicacin de lo dispuesto en el prrafo anterior las personas a que se refieren los
incisos b), d) y e)referidos debern haber actuado de acuerdo a lo que dicte la prudencia y sea ms
conforme al uso mercantil, con el cuidado puesto en la administracin del negocio propio.
Asimismo, de acuerdo a lo dispuesto en el referido Artculo 60 de la Ley, no se podr oponer
a los inversionistas hechos o derechos derivados de auditoras y de documentos no incluidos en el
prospecto informativo en contravencin de lo dispuesto en el Artculo 56 de dicho cuerpo legal, el
presente Reglamento y las normas complementarias correspondientes.
Los dems aspectos atinentes a la responsabilidad frente a los inversionistas por los daos
causados a stos como consecuencia de una falta de revelacin adecuada de informacin en los
trminos del Artculo 2, incluyendo la de los expertos a que se refiere el presente Artculo, se rigen
por las disposiciones del derecho comn, atendiendo a la naturaleza de dicha responsabilidad y a las
normas que rijan la actividad de la persona que corresponda.
Artculo 18.- Eficiencia en la presentacin de la documentacin e informacin

requerida en cada caso.
Para efectos del cumplimiento de los requisitos de presentacin de documentacin e
informacin requerida para la inscripcin y/o registro a travs de un trmite general o anticipado, se
podr utilizar la documentacin e informacin que se hubiera revelado previamente al mercado a
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travs de su presentacin a CONASEV, siempre que la misma mantenga su validez y vigencia, lo

cual debe ser declarado. En su caso, se deber presentar la actualizacin correspondiente.
En el caso de ofertas de valores emitidos por Entidades Calificadas, as como en los dems
casos que establezca CONASEV, se podr incluso incorporar por referencia, en el trmite de
inscripcin y/o registro a travs de un trmite general o anticipado, en el prospecto informativo
correspondiente, las memorias, los reportes trimestrales, los estados financieros y dems
documentos e informacin que disponga la Gerencia General de CONASEV, siempre que se siga el
procedimiento sealado en el prrafo anterior.
La frase "incorporar por referencia" indica que el contenido total o parcial de determinado
documento forma parte del documento que se est elaborando, para todos los efectos, sin que se
requiera recoger su texto. Los documentos incorporados por referencia debern ser entregados a los
potenciales inversionistas de manera similar al prospecto informativo, cuando stos as lo soliciten.
Artculo 19.-Inscripcin y/o registro facultativo en el Registro.

La inscripcin de valores y/o registro de prospectos de manera facultativa se sujeta a los
requisitos establecidos en cada caso para la inscripcin y/o el registro obligatorio. CONASEV
establecer los supuestos en que se excepte del cumplimiento de algunos o todos los requisitos
aplicables al trmite obligatorio correspondiente.
Lo anterior no se opone a que las personas que hubieren adquirido valores en las
transacciones vinculadas al trmite facultativo deban cumplir con la regla general contemplada en el
Artculo 4 cuando pretendan transferir tales valores mediante oferta pblica de venta.
Artculo 20.- Pre-colocacin o pre-venta.

Unicamente a partir de presentada la comunicacin mediante la cual se solicita la inscripcin
del valor y/o registro del prospecto, se podr difundir la intencin de efectuar la futura oferta pblica
con el objeto de facilitar la posterior colocacin de los valores en el mercado, procedimiento
denominado en la Ley como pre-colocacin o pre-venta, mas no efectuar una oferta pblica
propiamente dicha. Durante esta etapa, por ende, no se podrn efectuar ni recibir manifestaciones
de voluntad o declaraciones que tengan carcter vinculante para las partes respecto de los valores
sobre los que versar la oferta, ni celebrar transacciones con dichos valores.
La difusin que se realice:
a) Deber indicar que la misma no constituye una invitacin para realizar acto jurdico
relativo a la colocacin de los valores, por lo que no se podrn recibir de los destinatarios de la
misma manifestaciones de voluntad o declaraciones de carcter vinculante para quien las formule,
dado que la inscripcin del valor y/o registro del prospecto a utilizar, segn corresponda, se
encuentra an en trmite ante CONASEV;
b) Deber indicar que se pone a disposicin una versin preliminar del prospecto informativo
que podr ser revisada por los potenciales inversionistas, que deber ser entregada en forma
gratuita a quienes lo soliciten, as como la informacin complementaria presentada de manera
preliminar al Registro; y,
c) Se deber ajustar a las disposiciones adicionales que la Gerencia General de CONASEV
pudiera establecer.
La versin preliminar del prospecto que sea objeto de difusin deber coincidir con el que se
hubiere presentado a CONASEV.
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Si del procedimiento de revisin a que se refiere el Artculo 21, CONASEV considera que el
texto del prospecto preliminar presenta excesivas deficiencias en relacin a los aspectos sealados
en el segundo prrafo de dicho Artculo, podr disponer que se distribuya nuevamente una versin
preliminar del prospecto entre las personas que lo hubieran recibido, antes de la entrega de la
versin definitiva. El texto de dicha versin deber recoger las observaciones que se hubieren
formulado e indicarlo en la forma en que se seala en el Artculo 25, inciso b), lo que se realizar tan
pronto se presente a CONASEV el nuevo texto donde se absuelvan dichas observaciones. De
persistir las deficiencias se podr disponer una nueva redistribucin.
Es aplicable a la precolocacin o preventa, la posibilidad de suspensin a que se refiere el
Artculo 30.
Artculo 21.- Rol de CONASEV en el trmite.

En el procedimiento de revisin que la documentacin e informacin presentada satisface el
mnimo exigido por el presente Reglamento y sus disposiciones complementarias, se podr solicitar
la opinin de aquellas entidades u rganos facultados para interpretar las disposiciones legales
relacionadas con la transaccin, as como de otras entidades, segn lo considere necesario el
rgano encargado de dicha revisin de acuerdo a las circunstancias.
CONASEV se encuentra asimismo facultada, cuando lo requiera el inters pblico, a solicitar
enmiendas o ampliaciones en la documentacin e informacin proporcionada cuando sea evidente:
a) Su falta de conformidad con las disposiciones legales aplicables;
b) La necesidad de aclaracin de ciertos asuntos que presenten contradicciones;
c) La falta de informacin suficiente sobre aspectos relevantes;
d) La utilizacin de un lenguaje poco claro o engaoso; y,
e) La necesidad de introduccin de advertencias respecto de determinados aspectos
relativos a la transaccin que, de acuerdo a las circunstancias, considere pertinente resaltar.
Es aplicable en este caso lo dispuesto por el Artculo 20 de la Ley, respecto de la extensin
del plazo para la inscripcin y/o registro solicitado.
En ningn caso la revisin a que se refiere el presente Artculo implica una aprobacin de la
situacin econmico- financiera del patrimonio en virtud del cual se emitieren los valores a ofertar.
No implica tampoco una certificacin acerca del cumplimiento de los requisitos legales
relativos a dicha emisin o venta que sean distintos a los directamente derivados de la Ley y sus
normas complementarias, o que la documentacin e informacin presentada se efecte de acuerdo
al estndar a que se refiere el Artculo 2, lo cual es responsabilidad de las personas que se sealan
en los artculos 16 y 17.
Artculo 22.- Inscripcin del valor y/o registro del prospecto.

Una vez que haya culminado la verificacin a que se refiere el Artculo anterior, se dispone la
inscripcin del valor y/o el registro del prospecto. El rgano al que corresponde disponer la
inscripcin y/o registro es la Gerencia General de CONASEV en el caso de los valores tpicos de
Entidades Calificadas, as como en aquellos otros en que reciba tal delegacin. En los dems casos,
el Directorio de CONASEV dispone la inscripcin y/o el registro.
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La versin final del prospecto a registrar, que debe ser entregado obligatoriamente a los
potenciales inversionistas de acuerdo al Artculo 58 de la Ley, ser la que contenga toda la
informacin exigida de acuerdo al Artculo 12, salvo en aquellos aspectos que dependan del
procedimiento de colocacin o venta. En el caso de aspectos que, dependiendo de dicho
procedimiento, se determinen a partir de la exclusiva decisin del ofertante o de terceros, por
delegacin de aqul, se sealar, de manera razonable, los factores en base a los cuales se
adoptar tal decisin.
Excepcionalmente, a solicitud fundamentada de parte, se permitir que el prospecto a
registrar deje de contener aspectos que no dependan del procedimiento de colocacin, sino del
ofertante o de un tercero, y no hayan sido determinados an, siempre que las circunstancias lo
justifiquen y no sean necesarios para efectuar de manera cabal la revisin a que se refiere el Artculo
21. En tal supuesto, la informacin relativa a dichos aspectos deber ser previamente determinada,
incluida en el prospecto informativo y remitido ste a CONASEV antes del inicio de la oferta, de
acuerdo a lo contemplado en el segundo prrafo del Artculo 58 de la Ley.
CONCORDANCIAS:
Captulo III
Etapa posterior a la Inscripcin y/o Registro
Artculo 23.- Efectos de la inscripcin y/o registro.
Una vez inscrito el valor y/o registrado el prospecto, el emisor se sujetar a las obligaciones
eventuales o peridicas de revelacin de informacin a que se refieren las normas contenidas en el
Ttulo II, Captulo II, Sub Captulo III de la Ley y en las disposiciones que lo reglamentan, as como
en el Reglamento de Propiedad Indirecta, Vinculacin y Grupo Econmico, aprobado por Resolucin
CONASEV N 722-97-EF/94.10, en tanto resulten pertinentes, a lo dispuesto en el Artculo 38 del
Reglamento del Registro, y en las dems disposiciones que corresponda. El mecanismo de
colocacin de los valores descrito en el prospecto informativo, incluido el prospecto marco, quedar
asimismo automticamente inscrito en la seccin de Mecanismos de Colocacin del Registro.
CONASEV, en el caso de ofertas de valores emitidos por entidades pblicas nacionales, o
pblicas o privadas extranjeras, incluyendo a organismos internacionales, podr establecer
disposiciones relativas a los perodos, plazos y fechas de presentacin de la informacin a que se
refiere el prrafo anterior, distintas a las contempladas en la legislacin para las entidades privadas
nacionales, a solicitud fundamentada de parte, cuando ello sea justificado y, segn el caso, est de
acuerdo a las prcticas internacionales, no comprometa el inters del pblico inversionista, ni lo
ponga en desventaja frente a inversionistas en otros mercados. CONASEV podr establecer,
asimismo, los casos en que las obligaciones a que se refiere el prrafo anterior no fueren de
aplicacin a un supuesto concreto en funcin a sus especiales caractersticas. La solicitud deber
encontrarse debidamente fundamentada y ser resuelta en el trmite correspondiente.
Sin perjuicio de la responsabilidad que le compete a las personas que se seala en el
prrafo anterior, la Gerencia General de CONASEV adoptar las medidas necesarias para facilitar el
conocimiento del alcance de tales obligaciones por dichas personas, a fin de contribuir a su
cumplimiento en beneficio del mercado.
CONCORDANCIAS:
R. N 018-2006-EF-94.11, Art. 3
Artculo 24.- Informacin posterior a la inscripcin y/o registro.

Sin perjuicio de lo dispuesto en el Artculo anterior, el emisor deber remitir a CONASEV y,
en su caso, a la entidad encargada de la conduccin del mecanismo centralizado de negociacin
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donde los valores se encuentren inscritos, por lo menos la siguiente informacin:

a) En su caso, el prospecto a que se refiere el Artculo 22, ltimo prrafo;
b) De ser el caso, copia de los instrumentos legales definitivos, debidamente formalizados,
cuando ello sea requerido, en virtud de los cuales se realiza la emisin o venta, dentro de los quince
(15) das de otorgados de formalizados;
c) En su caso, la informacin a que se refiere el Artculo 33, inciso b), en calidad de hecho de
importancia;
d) Cuando corresponda, condiciones de la emisin y/o venta no determinadas que dependan
del procedimiento de colocacin o venta, dentro de los tres (3) das siguientes a la colocacin o
venta;
e) Nmero y monto total de valores colocados o vendidos en valor nominal, dentro de los tres
(3) das siguientes a la colocacin. En caso de colocaciones que se efectan en ms de un slo acto,
dicha informacin se presentar a partir del inicio de la etapa de colocacin, y durante la misma, en
las mismas fechas y perodos en que las normas emitidas por CONASEV exigen la presentacin de
los estados financieros trimestrales;
f) Reduccin del nmero de valores en circulacin a travs de rescate, redencin,
amortizacin, conversin, entre otros, a partir del inicio de la etapa de colocacin y durante todo el
lapso en que el valor se encuentre inscrito en el Registro, en las mismas fechas y perodos en que
las normas emitidas por CONASEV exigen la presentacin de los estados financieros trimestrales;
g) Informe respecto al cumplimiento de las condiciones de la emisin o venta, preparado de
acuerdo a lo que disponga la Gerencia General de CONASEV, contado a partir del inicio de la etapa
de colocacin y durante el tiempo en que el valor se encuentre inscrito en el Registro, en las mismas
fechas y perodos en que las normas emitidas por CONASEV exigen la presentacin de los estados
financieros trimestrales. Se excepta de este requerimiento a las ofertas relativas a instrumentos de
corto plazo de entidades calificadas; y,
h) De ser el caso, modificaciones de las condiciones de la emisin o venta, dentro de los tres
(3) das siguientes de acordada, y la correspondiente copia de los instrumentos legales en virtud de
los cuales se modifican tales condiciones, debidamente formalizados, cuando sea requerida dicha
formalizacin, dentro de los quince (15) das de otorgados o formalizados.
Cuando sea exigible la presencia de representante de obligacionistas, las obligaciones de
remisin de informacin debern ser cumplidas por dicho representante en lo que se refiere a los
incisos d), e), f). En su caso, deber cumplir con la obligacin a que se refiere el inciso h) y preparar
y presentar el informe a que se refiere el inciso g) del presente Artculo.
En los casos de oferta pblica de venta, corresponde al ofertante remitir la informacin a que
se refieren los incisos a), b), c), d) y e) as como, en su caso, aquella a que se refieren los incisos g)
y h) del presente Artculo.
Sin perjuicio de la responsabilidad que le compete a las personas que se seala en los
prrafos anteriores, la Gerencia General de CONASEV adoptar las medidas necesarias para
facilitar el conocimiento del alcance de las obligaciones a que se refiere el presente Artculo, a fin de
contribuir a su cumplimiento en beneficio del mercado. (*)
(*) Artculo modificado por el Artculo 1 de la Resolucin CONASEV N 107-2003-EF-94.10,
publicada el 20-12-2003, cuyo texto es el siguiente:
Artculo 24.- Informacin posterior a la inscripcin y/o registro.
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Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo anterior, el emisor deber remitir a CONASEV y,

en su caso, a la entidad encargada de la conduccin del mecanismo centralizado de negociacin
donde los valores se encuentren inscritos, por lo menos la siguiente informacin:
a) En su caso, el prospecto a que se refiere el artculo 22, ltimo prrafo;
b) De ser el caso, copia de los instrumentos legales definitivos, debidamente formalizados,
cuando ello sea requerido, en virtud de los cuales se realiza la emisin o venta, dentro de los quince
(15) das de otorgados o de formalizados;
c) En su caso, la informacin a que se refiere el artculo 33, inciso b), en calidad de hecho de
importancia;
d) Cuando corresponda, condiciones de la emisin y/o venta no determinadas que dependan
del procedimiento de colocacin o venta, como hecho de importancia dentro del da siguiente a la
colocacin o venta;
e) Nmero y monto total de valores colocados o vendidos en valor nominal, como hecho de
importancia dentro del da siguiente a la colocacin o venta;
f) Reduccin del nmero de valores en circulacin a travs de rescate, redencin,
amortizacin, conversin, entre otros, a partir del inicio de la etapa de colocacin y durante todo el
lapso en que el valor se encuentre inscrito en el Registro, como hecho de importancia dentro del da
siguiente de efectuado;
g) Informe respecto al cumplimiento de las condiciones de la emisin o venta, preparado de
acuerdo a lo que disponga la Gerencia General de CONASEV, contado a partir del inicio de la etapa
de colocacin y durante el tiempo en que el valor se encuentra inscrito en el Registro, dentro de los
cinco das siguientes a la presentacin de los estados financieros intermedios a CONASEV por parte
del emisor. Se excepta de este requerimiento a las ofertas relativas a instrumentos de corto plazo
de entidades calificadas; y,
h) De ser el caso, modificaciones de las condiciones de la emisin o venta, dentro de los tres
(3) das siguientes de acordada, y la correspondiente copia de los instrumentos legales en virtud de
los cuales se modifican tales condiciones, debidamente formalizados, cuando sea requerida dicha
formalizacin, dentro de los quince (15) das de otorgados o formalizados.
Cuando sea exigible la presencia de un representante de obligacionistas, dicho
representante deber cumplir con la obligacin a que se refiere el inciso h) y preparar y presentar el
informe a que se refiere el inciso g) del presente artculo.
En los casos de oferta pblica de venta, corresponde al ofertante remitir la informacin a que
se refieren los incisos a), b), c), d) y e) as como en su caso, aquella a que se refieren los incisos g) y
h) del presente artculo.
Los agentes colocadores o quien haga las veces de agente colocador, debern enviar los
resultados de la oferta dentro del da hbil siguiente de ocurrida sta, conforme al formato aprobado
por la Gerencia General de CONASEV, sealando el nombre de los valores mobiliarios, el monto
ofertado, el monto total demandado, el monto adjudicado, la tasa de inters o rendimiento implcito
de los valores ofertados, la composicin de los ofertantes adjudicados, entre otros.
Sin perjuicio de la responsabilidad que le compete a las personas que se seala en los
prrafos anteriores, la Gerencia General de CONASEV adoptar las medidas necesarias para
facilitar el conocimiento del alcance de las obligaciones a que se refiere el presente artculo, a fin de
contribuir a su cumplimiento en beneficio del mercado.
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CONCORDANCIAS:
R. N 018-2006-EF-94.11, Art. 3
Ttulo III
Normas a seguir en la Oferta Pblica y Colocacin
Captulo I
Disposiciones Generales Relativas a las Ofertas Pblicas
Artculo 25.- Normas a seguir en la oferta pblica.
Una vez inscritos los valores y/o registrado el prospecto, puede efectuarse la oferta pblica
propiamente dicha y la colocacin de los valores, con sujecin a las disposiciones relativas a la
transparencia en el mercado de valores contenidas en los artculos 10, 11 y 12 de la Ley y las
referentes a las ofertas pblicas contempladas en el Ttulo III del mismo cuerpo legal, as como los
establecidos en el presente Reglamento y los dems que resulten pertinentes. Para tal efecto,
debern seguirse las siguientes reglas:
a) Respecto de las personas entre las que se hubiere efectuado la difusin a que se refiere
el Artculo 20, y constituyan potenciales inversionistas, se deber comunicar la culminacin del
trmite de inscripcin y/o registro y de la existencia de la versin final del prospecto informativo,
sealando la importancia de su revisin a efectos de conocer las implicancias de la transaccin
ofrecida, y procediendo a su entrega de acuerdo a lo sealado en el segundo prrafo del Artculo 22.
En dicha versin final se deber indicar mediante subrayado, resaltado u otros medios que consigan
efectos similares, las variaciones que haya sufrido el texto respecto de la versin preliminar que les
fuera alcanzada o, en su defecto, se adjuntar un documento que recopile todas las modificaciones
que hubieren sido introducidas al texto del prospecto previamente presentado;
b) En todos los casos, la oferta, incluyendo la que se efecta a travs de medios de difusin
masiva, deber sealar la importancia de revisar el prospecto informativo a efectos de conocer las
implicancias de la transaccin que se les ofrece, y que se encuentran a disposicin del pblico los
documentos e informacin complementaria relativa al valor y a la oferta en el Registro;
c) La oferta deber ser dirigida a la clase de inversionistas a los que se hubiere declarado
como destinatarios de la misma en el prospecto informativo; y,
d) La difusin que se haga de la invitacin deber ajustarse a las disposiciones adicionales
que la Gerencia General de CONASEV pudiera establecer.
En caso de ofertas a partir de un trmite anticipado, se deber entregar al inversionista el
prospecto marco actualizado, conjuntamente con su complemento.
En el caso que la colocacin se vaya a efectuar a travs de mecanismos centralizados de
negociacin a los que nicamente puedan concurrir agentes de intermediacin, la entrega del
prospecto al potencial inversionista queda sustituida con la que se haga del mismo a la entidad
encargada de su conduccin y a los agentes de intermediacin participantes, en nmero suficiente,
de acuerdo a las circunstancias, para su puesta a disposicin por stos a los potenciales
inversionistas.
La entrega fsica de los instrumentos a que se refiere el presente Artculo podr ser
sustituida mediante la utilizacin de medios alternativos que permita la tecnologa, de acuerdo a lo
que establezca la Gerencia General de CONASEV.(*)
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(*) Prrafo sustituido por el Artculo 3 de la Resolucin Conasev N 059-2001-EF-94.10,

publicada el 19-11-2001, cuyo texto es el siguiente :
La entrega fsica de los documentos a que se refiere el presente artculo podr ser sustituida
mediante la utilizacin de medios alternativos que permita la tecnologa, de acuerdo con lo que
establezca la Gerencia General de CONASEV. No obstante lo anterior, en el caso de valores
representativos de derechos de crdito de Entidades Calificadas, cuyo plazo de vencimiento sea no
mayor a un ao, y tengan la condicin de valores tpicos, la entrega fisica del prospecto informativo
especial a los potenciales inversionistas podr ser sustituida por:
a) Su publicacin en un diario de circulacin nacional;
b) Su remisin a travs de medios magnticos o electrnicos siempre que se pueda obtener
constancia de su recepcin y que el receptor no hubiese manifestado previamente su negativa al
respecto; y/o
c) La publicacin en un diario de circulacin nacional de una nota indicando que el prospecto
completo se encuentra a disposicin de los inversionistas a travs de la pgina web del ofertante.
Sin perjuicio que en las alternativas sealadas en el prrafo anterior se entienda cumplido el
requisito de entrega del prospecto a que se refiere el Artculo 58 de la Ley del Mercado de Valores, el
inversionista tiene el derecho a solicitar y que se le entregue de manera gratuita una versin impresa
del prospecto. (*)
Una vez inscritos los valores y/o registrado el prospecto, puede efectuarse la oferta pblica
propiamente dicha y la colocacin de los valores, con sujecin a las disposiciones relativas a la
transparencia en el mercado de valores contenidas en los artculos 10, 11 y 12 de la ley y las
referentes a las ofertas pblicas contempladas en el Ttulo III del mismo cuerpo legal, as como los
establecidos en el presente Reglamento y los dems que resulten pertinentes. Para tal efecto,
debern seguirse las siguientes reglas:
a) Respecto de las personas entre las que hubiera efectuado la difusin a que se refiere el
artculo 20, y constituyan potenciales inversionistas, se deber comunicar la culminacin del trmite
de inscripcin y/o registro y de la existencia de la versin final del prospecto informativo, sealando la
importancia de su revisin a efectos de conocer las implicancias de la transaccin ofrecida, y
procediendo a su entrega de acuerdo a lo sealado en el segundo prrafo del artculo 22. En dicha
versin final se deber indicar mediante subrayado, resaltado u otros medios que consigan efectos
similares, las variaciones que haya sufrido el texto respecto de la versin preliminar que les fuera
alcanzada o, en su defecto, se adjuntar un documento que recopile todas las modificaciones que
hubieren sido introducidas al texto del prospecto previamente presentado;
b) En todos los casos, la oferta, incluyendo la que se efecta a travs de medios de difusin
masiva, deber sealar la importancia de revisar el prospecto informativo a efectos de conocer las
implicancias de la transaccin que se les ofrece, y que se encuentran a disposicin del pblico los
documentos e informacin complementaria relativa al valor y a la oferta en el Registro;
c) La oferta deber ser dirigida a la clase de inversionistas a los que se hubieren declarado
como destinatarios de la misma en el prospecto informativo; y,
d) La difusin que se haga de la invitacin dirigida a los inversionistas y al mercado en
general, deber hacerse a ms tardar el da anterior al perodo de cierre de la oferta
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correspondiente. Asimismo, deber ajustarse a las disposiciones adicionales que la Gerencia

General de CONASEV pudiera establecer.
e) Toda la informacin utilizada para colocar los valores debe ser incluida en el prospecto
informativo y entregada a todos los inversionistas por igual.
La entrega a uno o ms inversionistas de informacin que no est contenida en el prospecto
informativo determina la suspensin de pleno derecho de la oferta hasta que el emisor cumpla con
incorporar tal informacin al prospecto y registrarla ante CONASEV, sin perjuicio de las sanciones
que correspondan ni de la responsabilidad administrativa, civil o penal a que hubiera lugar.
Es prohibida la entrega a uno o ms inversionistas de informacin sujeta a confidencialidad,
reserva o cualquier tipo de responsabilidad en caso de divulgacin. Es nulo cualquier pacto en
contrario.(*)
(*) Inciso incorporado por el Artculo 3 de la Resolucin CONASEV N 023-2006-EF-94.10,
publicada el 14 mayo 2006.
En caso de ofertas a partir de un trmite anticipado, se deber entregar al inversionista el
prospecto marco actualizado, conjuntamente con su complemento.
En caso que la colocacin se vaya a efectuar a travs de mecanismos centralizados de
negociacin a los que nicamente puedan concurrir agentes de intermediacin, la entrega del
prospecto al potencial inversionista queda sustituida con la que se haga del mismo a la entidad
encargada de su conduccin y a los agentes de intermediacin participantes, en nmero suficiente,
de acuerdo a las circunstancias, para su puesta a disposicin por stos a los potenciales
inversionistas.
La entrega fsica de los documentos a que se refiere el presente artculo podr ser sustituida
mediante la utilizacin de medios alternativos que permita la tecnologa, de acuerdo con lo que
establezca la Gerencia General de CONASEV No obstante lo anterior, en el caso de valores
representativos de crdito de Entidades Calificadas, cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un
ao, y tengan la condicin de valores tpicos, la entrega fsica del prospecto informativo especial a
los potenciales inversionistas podr ser sustituida por:
i) Su publicacin en un diario de circulacin nacional;
ii) Su remisin a travs de medios magnticos o electrnicos siempre que se pueda obtener
constancia de su recepcin y que el receptor no hubiese manifestado previamente su negativa al
prospecto; y,
iii) La publicacin en un diario de circulacin nacional de una nota indicando que el prospecto
completo se encuentra a disposicin de los inversionistas a travs de la pgina web del ofertante.
Sin perjuicio que en las alternativas sealadas en el prrafo anterior se entienda cumplido el
requisito de entrega del prospecto a que se refiere el artculo 58 de la Ley, el inversionista tiene su
derecho a solicitar y que se le entregue de manera gratuita una versin impresa del prospecto.
La solicitud de prrroga a que hace referencia el artculo 61 de la Ley, en ningn caso podr ser
presentada despus de vencido los nueve meses contados desde la fecha de inscripcin del valor en el
Registro. (*)
(*) ltimo prrafo modificado por el Artculo 2 de la Resolucin SMV N 024-2013-SMV-01,

publicada el 03 noviembre 2013, cuyo texto es el siguiente:
"La colocacin del valor deber efectuarse en un plazo improrrogable no mayor de tres (3)
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aos computados desde la fecha en la que se efectu el registro del prospecto informativo o del
respectivo complemento del prospecto marco. En ningn caso la colocacin de dicho valor podr
efectuarse vencido el plazo de vigencia de la inscripcin del programa bajo el cual se emite. Expirado
el plazo de tres (3) aos sin que se haya producido colocacin alguna de los valores
correspondientes a una emisin, tales valores se excluirn de oficio. Con respecto a los programas,
la exclusin opera cuando el plazo de vigencia de inscripcin se encuentre vencido y no se hubiese
colocado ningn valor en el marco del programa o cuando, habindose colocado, el valor o valores
se encuentren excluidos del Registro.
CONCORDANCIAS:
R.SMV N 024-2013-SMV-01, Art. 8
Artculo 26.- Utilizacin del resumen del prospecto informativo.

En los supuestos que establezca CONASEV, en los que la excesiva onerosidad del
cumplimiento de la obligacin de entrega lo amerite, y no se comprometa el inters del pblico
inversionista, a opcin de las personas responsables por su contenido, la obligacin de entrega de
prospecto y las dems disposiciones relativas a ste se entendern referidas al resumen del mismo,
elaborado de acuerdo a las normas establecidas en virtud del Artculo 12, siempre que:
a) Se acompae la seccin "factores de riesgo" del prospecto informativo;
b) Se comprometa a entregar versiones completas del prospecto a todo aquel inversionista
que lo requiera, en un plazo razonable;
c) Se seale de manera suficiente la importancia de revisar la versin completa del
prospecto informativo correspondiente, cuyo texto se encuentra registrado en el Registro, y su
derecho a solicitarlo de manera gratuita al ofertante, as como la posibilidad de revisar la
documentacin e informacin complementaria que obra en el Registro; y,
d) Recoja la ltima actualizacin efectuada al prospecto e indique la fecha de elaboracin de
ste o de la ltima actualizacin, segn corresponda.
Es prohibida la utilizacin de mala fe del mecanismo contemplado en el presente Artculo
para colocar valores sin la entrega de la informacin suficiente acerca de la transaccin propuesta.
Artculo 27.- Intervencin de intermediario.

El o los intermediarios que intervengan en la colocacin o venta se encuentran sujetos a las
obligaciones, responsabilidades y prohibiciones contenidas en el Ttulo VII de la Ley, en cuanto
resulten pertinentes.
En los casos en que la oferta no se lleve a cabo con la intervencin de intermediario, la
aplicacin de las obligaciones, responsabilidades y prohibiciones correspondientes a ste se
efectuar respecto del ofertante, en lo pertinente.
Artculo 28.- Finalizacin anticipada de la oferta.

La exclusin de un valor, inscrito en el Registro a efectos de su oferta pblica, procede en los
supuestos sealados en el Artculo 37 de la Ley y determina la imposibilidad de continuar con la
misma y, cuando corresponda, la generacin de la obligacin de efectuar la oferta pblica de compra
a que se refiere el Artculo 38 del referido cuerpo legal.
Artculo 29.- Variaciones en la oferta.
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En virtud de lo dispuesto en el Artculo 58 de la Ley, el prospecto deber ser actualizado en la forma

que se seala a continuacin en la medida que ocurran variaciones fundamentales en la informacin contenida
en el referido documento, de manera que, durante el perodo en que la oferta se lleve a cabo, dicha informacin
cumpla de manera razonable con lo requerido en el Artculo 12. La modificacin que se efecte al prospecto
informativo deber ser presentada a CONASEV, acompaando la documentacin e informacin pertinente, con
anterioridad a su entrega a los inversionistas, debiendo suspenderse la colocacin o venta hasta que se hubiere
registrado la modificacin. CONASEV se encuentra facultada para solicitar que se introduzcan las enmiendas o
ampliaciones a que se refiere el segundo prrafo del Artculo 21, antes de su puesta a disposicin de los
inversionistas. La modificacin se efectuar de acuerdo a las instrucciones que se establezcan para la
elaboracin del prospecto. El plazo de que dispone CONASEV es de cinco (5) das con silencio administrativo
positivo, siendo aplicable la extensin del plazo en caso de presentarse observaciones.
En el caso a que se refiere el prrafo anterior, la variacin de la informacin dada a conocer al pblico o
a un segmento de ste deber ser difundida a travs de medios y en condiciones similares en las que se hizo
inicialmente.
Las variaciones no fundamentales en toda otra documentacin e informacin presentada a efectos de la
inscripcin y/o registro, incluido el prospecto, se sujeta a lo dispuesto en el Artculo 38 del Reglamento del
Registro.
En el caso que se haya establecido que los efectos de una oferta puedan verse alterados por la
ocurrencia de determinados hechos, se deber contemplar reglas relativas a las consecuencias de ello respecto
de los destinatarios de la oferta o los inversionistas.
Las variaciones a que se refiere el presente Artculo no podrn constituir un cambio en la naturaleza de
la oferta previamente efectuada.(*)

"En virtud de lo dispuesto en el artculo 58 de la Ley, el prospecto deber ser actualizado en la forma
que se seala a continuacin de manera que, durante el perodo en que la oferta se lleve a cabo, dicha
informacin cumpla de manera razonable con lo requerido en el artculo 12, sea que la modificacin se deba a
variaciones fundamentales o a meras actualizaciones de informacin.
Las variaciones fundamentales son las modificaciones de cualquier condicin de la oferta o del
programa, sea que requiera o no de la previa aprobacin de los inversionistas. El plazo de que dispone
CONASEV para su registro es de treinta (30) das con silencio administrativo positivo, siendo aplicable la
extensin del plazo en caso de presentarse observaciones.
Las meras actualizaciones son las modificaciones de la informacin ya contenida en el prospecto que
deben realizarse como consecuencia del transcurso del tiempo. Estas modificaciones se sujetan a lo dispuesto
en el artculo 38 del Reglamento del Registro Pblico del Mercado de Valores.
Cualquier modificacin que se efecte al prospecto informativo deber ser presentada a CONASEV,
acompaando la documentacin e informacin pertinente, con anterioridad a su entrega a los inversionistas,
debiendo suspenderse la colocacin o venta hasta que se hubiere registrado la modificacin. CONASEV se
encuentra facultada para solicitar que se introduzcan las enmiendas o ampliaciones a que se refiere el segundo
prrafo del artculo 21, antes de su puesta a disposicin de los inversionistas. La modificacin se efectuar de
acuerdo con las instrucciones que se establezcan para la elaboracin del prospecto.
inicialmente.
ocurrencia de determinados hechos, se debern contemplar reglas relativas a las consecuencias de ello
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respecto de los destinatarios de la oferta o los inversionistas.

Las variaciones a que se refiere el presente artculo no podrn constituir un cambio en la naturaleza de
la oferta previamente efectuada:(*)

Artculo 29 Variaciones en la Oferta.- En virtud de lo dispuesto por el artculo 58 de la Ley, el
prospecto deber ser actualizado en la forma que se seala a continuacin, de manera que, durante el perodo
en que la oferta se lleve a cabo, dicha informacin cumpla de manera razonable con lo requerido por el artculo
12.
Constituyen variaciones fundamentales, los cambios en las condiciones de la oferta o del programa que
puedan implicar una variacin en el nivel de riesgo de los valores previamente inscritos, de manera tal que
puedan modificar la decisin de inversin de un inversionista sensato. El plazo que dispone CONASEV para el
registro de estas variaciones ser de veinte (20) das con silencio administrativo positivo; en casos
excepcionales este plazo ser de treinta (30) das con silencio administrativo negativo.
En el caso de valores tpicos representativos de derechos de crdito, a ser emitidos por Entidades
Calificadas y cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un ao, el plazo del que dispone CONASEV para el
registro de variaciones fundamentales ser de quince (15) das con silencio administrativo positivo. Asimismo, en
el caso de Certificados de Depsito Negociables con un plazo no mayor a un ao a ser emitidos mediante oferta
pblica primaria por las empresas del Sistema Financiero Nacional que se encuentren facultadas a captar
depsitos del pblico y que tengan la condicin de Entidades Calificadas, el registro de estas variaciones ser
automtico.
Las dems variaciones distintas a las mencionadas en los prrafos precedentes, son consideradas
variaciones no fundamentales y se sujetan a lo dispuesto por el artculo 38 del Reglamento del Registro Pblico
del Mercado de Valores.
La Gerencia General de CONASEV incluir en el manual a que se refiere el artculo 7, un listado no
taxativo de las variaciones a que se refiere el presente artculo.
Asimismo, cualquier modificacin que se efecte al prospecto informativo deber ser presentada a
CONASEV, acompaando la documentacin e informacin pertinente, con anterioridad a su entrega a los
inversionistas, debiendo suspenderse la colocacin o venta hasta que se hubiere registrado la modificacin.
CONASEV se encuentra facultada para solicitar que se introduzcan las enmiendas o ampliaciones a que se
refiere el segundo prrafo del artculo 21, antes de su puesta a disposicin de los inversionistas. La modificacin
se efectuar de acuerdo con las instrucciones que se establezcan para la elaboracin del prospecto.
inicialmente.
ocurrencia de determinados hechos, se debern contemplar reglas relativas a las consecuencias de ello
respecto de los destinatarios de la oferta o los inversionistas.
Las variaciones a que se refiere el presente artculo no podrn constituir un cambio en la naturaleza de
la oferta previamente efectuada.(*)
(*) Artculo modificado por el Artculo 2 de la Resolucin CONASEV N 056-2007-EF-94.01.1,

Artculo 29 Variaciones en la Oferta.- En virtud de lo dispuesto por el artculo 58 de la
Ley, el prospecto deber ser actualizado en la forma que se seala a continuacin, de manera que,
durante el perodo en que la oferta se lleve a cabo, dicha informacin cumpla de manera razonable
con lo requerido por el artculo 12.
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Constituyen variaciones fundamentales, los cambios en las condiciones de la oferta o del

programa que puedan implicar una variacin en el nivel de riesgo de los valores previamente
inscritos, de manera tal que puedan modificar la decisin de inversin de un inversionista sensato. El
plazo que dispone CONASEV para el registro de estas variaciones ser de veinte (20) das con
silencio administrativo positivo; en casos excepcionales este plazo ser de treinta (30) das con
silencio administrativo negativo.
En el caso de valores tpicos representativos de derechos de crdito, a ser emitidos por
Entidades Calificadas y cuyo plazo de vencimiento sea no mayor a un ao, el plazo del que dispone
CONASEV para el registro de variaciones fundamentales ser de quince (15) das con silencio
administrativo positivo. Asimismo, en el caso de Certificados de Depsito Negociables con un plazo
no mayor a un ao a ser emitidos mediante oferta pblica primaria por las empresas del Sistema
Financiero Nacional que se encuentren facultadas a captar depsitos del pblico y que tengan la
condicin de Entidades Calificadas, el registro de estas variaciones ser automtico.
Las dems variaciones distintas a las mencionadas en los prrafos precedentes, son
consideradas variaciones no fundamentales y se sujetan a lo dispuesto por el artculo 38 del
Reglamento del Registro Pblico del Mercado de Valores.
La Gerencia General de CONASEV incluir en el manual a que se refiere el artculo 7, un
listado no taxativo de las variaciones a que se refiere el presente artculo.
Asimismo, cualquier modificacin que se efecte al prospecto informativo deber ser
presentada a CONASEV, acompaando la documentacin e informacin pertinente, con anterioridad
a su entrega a los inversionistas, debiendo suspenderse la colocacin o venta hasta que se hubiere
registrado la modificacin. CONASEV se encuentra facultada para solicitar que se introduzcan las
enmiendas o ampliaciones a que se refiere el segundo prrafo del artculo 21, antes de su puesta a
disposicin de los inversionistas. La modificacin se efectuar de acuerdo con las instrucciones que
se establezcan para la elaboracin del prospecto.
En el caso a que se refiere el prrafo anterior, la variacin de la informacin dada a conocer
al pblico o a un segmento de ste deber ser difundida a travs de medios y en condiciones
similares en las que se hizo inicialmente.
En el caso que se haya establecido que los efectos de una oferta puedan verse alterados por
la ocurrencia de determinados hechos, se debern contemplar reglas relativas a las consecuencias
de ello respecto de los destinatarios de la oferta o los inversionistas.
Las variaciones a que se refiere el presente artculo no podrn constituir un cambio en la
naturaleza de la oferta previamente efectuada.
Artculo 30.- Posibilidad de suspensin de la oferta por decisin de CONASEV.
La facultad de CONASEV de suspender la oferta se ejerce de acuerdo a lo dispuesto en el
Artculo 129 de la Ley, cuando la oferta se vaya a efectuar a travs de un mecanismo centralizado de
negociacin, y de acuerdo a lo contemplado en el Artculo 52 de la Ley, en los dems casos.
Lo anterior no se opone a la facultad del Consejo Directivo de la respectiva bolsa o el rgano
equivalente de la entidad responsable de la conduccin del respectivo mecanismo centralizado de
negociacin de suspender la oferta si sta se lleva a cabo a travs de los referidos mecanismos, de
acuerdo a lo dispuesto en el Artculo 128 de la Ley.
Captulo II
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Ofertas de Intercambio
Artculo 31.- Disposiciones aplicables a la ofertas de intercambio.

Las ofertas de intercambio se rigen por lo dispuesto en el presente Reglamento respecto a
las ofertas pblicas de valores, las relativas a las ofertas pblicas de adquisicin, as como por las
dems que resulten aplicables de acuerdo a las caractersticas de la misma.
En el caso que una oferta de intercambio conlleve la obligacin de efectuar una oferta
pblica de adquisicin, el prospecto informativo a utilizar deber elaborarse de acuerdo a lo
establecido en el Artculo 12, debiendo contener la informacin adicional a que se refiere el Artculo 8
del Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin y de Compra de Valores por Exclusin, aprobado
por Resolucin CONASEV N 630-97-EF/94.10.
Artculo 32.- Aplicacin de reglas especiales.

En los casos que los valores en las ofertas a que se refiere el Artculo anterior se coloquen o
transfieran a cambio de la entrega o adquisicin de valores mobiliarios previamente emitidos, se
aplicarn las siguientes reglas adicionales:
a) Slo podrn realizarse ofertas que estn dirigidas a la totalidad de los titulares de los
valores del conjunto de valores fungibles, o en su defecto, de la clase correspondiente a la de
aquellos que sern adquiridos;
b) Dentro de los dos (2) das tiles de iniciada la oferta se publicar, por una sola vez, un
aviso en el Diario Oficial El Peruano y en otro de mayor circulacin del lugar de domicilio del emisor
de los valores que sern adquiridos, que d a conocer la realizacin de la oferta. Dicho aviso deber
hacer hincapi en la importancia de la revisin del prospecto informativo;
c) En caso que los valores a ser adquiridos se negocien en una bolsa de valores, sta
deber publicar en su boletn diario el aviso mencionado anteriormente durante el perodo en el que
la oferta sea efectiva;
d) El plazo de la oferta de intercambio no podr ser menor a veinticinco (25) das,
prorrogable a perodos no menores a diez (10) das, de acuerdo a las condiciones que se hubiere
establecido;
e) Se deber otorgar un tratamiento equitativo para todos los tenedores de valores de la
misma clase o conjunto de valores fungibles, segn corresponda; y,
f) El ofertante deber abstenerse de efectuar declaraciones tendientes a que la decisin de
los potenciales inversionistas sea adoptada por razones distintas al resultado del anlisis objetivo de
las implicancias de la misma en relacin a los intereses de stos.
Captulo III
Ofertas Internacionales
Artculo 33.- Reglas especiales en ofertas internacionales.

En el caso que una oferta de valores se lleve a cabo en el pas y en el extranjero se
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aplicarn las siguientes reglas especiales:

a) CONASEV podr exceptuar de cualquiera de los requisitos establecidos en el presente
Reglamento por razones justificadas y a peticin fundamentada de parte, cuando la prctica
internacional as lo justifique, siempre que redunde en un beneficio para las partes involucradas y no
vaya en contra de la finalidad a que se refiere el Artculo 2, comprometa el inters del pblico
inversionista local o lo ponga en condicin de desventaja en relacin a su similar en el extranjero; y,
b) El ofertante deber presentar a CONASEV, y en los casos que corresponda, a la entidad
encargada de la conduccin del respectivo mecanismo centralizado de negociacin, toda aquella
informacin relevante que haga pblica o ponga a disposicin de los potenciales inversionistas en los
otros pases en los que la oferta se vaya a llevar a cabo.
En el caso de una oferta a realizarse nicamente en el extranjero por una persona jurdica
con valores o programas de emisin inscritos en el Registro, son de aplicacin las normas
contenidas en la Resolucin CONASEV N 358-93-EF/94.10.0.
En el caso de una oferta a realizarse nicamente en el territorio nacional, no sern de
aplicacin las disposiciones contempladas en el presente captulo.
Disposiciones Finales
Primera.- De la promocin del mercado.

La Gerencia General de CONASEV deber aprobar, y velar porque en todo momento se
encuentren a disposicin del pblico en general, por medios impresos, magnticos u otros que
permita la tecnologa, documentos o manuales actualizados relativos al contenido de las
disposiciones relativas a la oferta pblica de valores mobiliarios en el territorio nacional y de los
trmites especficos que han de seguirse ante CONASEV en cada caso. El acceso a los mismos se
efectuar de manera gratuita en los casos en que esto resulte conveniente.
Segunda.- Formas de presentacin de informacin y documentacin.

Los documentos e informacin que se mencionan en el presente Reglamento, pueden ser
presentados a CONASEV a travs de medios alternativos al escrito, de acuerdo con a las
disposiciones que dicte la Gerencia General de CONASEV.
Asimismo, la Gerencia General de CONASEV podr, en el caso de valores tpicos,
establecer formatos y modelos de los documentos e informacin que corresponda presentar de
acuerdo a lo dispuesto en el presente Reglamento, a fin de facilitar su cumplimiento. Dichos formatos
debern tender a recoger los trminos comnmente utilizados en las transacciones usuales en el
mercado de valores y las variaciones que stos presenten, y podrn incluir las explicaciones y
aclaraciones que se estime conveniente a fin de dar a conocer el sentido y alcance de los requisitos
solicitados. Para su aprobacin, modificacin o eliminacin se deber ceir a lo dispuesto por los
dispositivos legales que resulten aplicables.
Tercera.- Publicidad de la documentacin e informacin relativa a la oferta y

denominacin a asignar a los valores.
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Cuando ello sea practicable, en los ttulos e instrumentos jurdicos en virtud de los cuales se
efecta la emisin o venta de valores se deber hacer referencia a la Resolucin CONASEV o a la
Resolucin Gerencia General, segn corresponda, por la que se dispone la inscripcin del valor y/o
registro del prospecto en el Registro y, en su caso, a la existencia de un rgimen de clasificacin de
riesgo para dichos valores.
La denominacin que se otorgue a los valores que vayan a ser objeto de oferta pblica no
deber inducir a confusin o error respecto de su naturaleza y a lo relativo a los derechos y, en su
caso, obligaciones que otorga o impone.
Cuarta.- Distribucin de valores a travs de certificados de suscripcin preferente.

La distribucin de certificados de suscripcin preferente, por concertacin de la sociedad con
las personas a las que corresponde el derecho de suscripcin preferente de acuerdo a lo dispuesto
en la Ley de Sociedades, a fin de que aquella coloque sus valores en el pblico o en un segmento de
ste a travs del accionar de stas, constituye oferta pblica de ambos valores, por lo que queda
prohibida su realizacin con omisin de los requisitos de revelacin de informacin aplicables de
acuerdo a lo dispuesto en el presente Reglamento.
En este caso, ambos valores debern ser objeto de inscripcin en el Registro, con
anterioridad a la puesta a disposicin del referido certificado. Para este fin se deber registrar y
utilizar un prospecto nico, el cual ser elaborado de acuerdo a lo dispuesto en el Artculo 12. La
entrega de dicho prospecto deber ser efectuada con anterioridad a la transferencia del certificado
por intermedio de su titular, durante el tiempo en que ste puede ser transferido, o podr quedar
sustituida con la indicacin en el aviso a que se refiere el Artculo 209 de la Ley de Sociedades y la
anotacin en el texto del ttulo correspondiente, en el caso que corresponda, que se pone dicho
prospecto a disposicin del pblico en el domicilio social del emisor, y que el mismo puede adems
ser revisado en el Registro o, de ser el caso, en la entidad encargada de la conduccin del
mecanismo centralizado de negociacin correspondiente.
Las sociedades que vayan a emitir certificados de suscripcin preferente relativos a valores
que pertenezcan a una clase inscrita en el Registro podrn elaborar el mencionado prospecto
informativo teniendo en consideracin las instrucciones que dicte la Gerencia General de CONASEV,
pudiendo adems utilizar los mecanismos de presentacin de informacin a que se refiere el Artculo
18 respecto de la informacin y documentacin presentada con anterioridad a CONASEV y, de ser el
caso, a la entidad encargada del correspondiente mecanismo centralizado de negociacin, y que
mantenga en su domicilio social a disposicin del pblico. En tal caso, la inscripcin de tales valores
se efecta de manera automtica contra la presentacin de la documentacin correspondiente, lo
que no impiden a la aplicacin de las disposiciones administrativas pertinentes relativas a la
verificacin posterior de la documentacin presentada y las dems que resulten aplicables.
Para efectos de lo dispuesto en la presente disposicin final se presume la existencia de la
mencionada concertacin cuando la sociedad, conociendo o estando en la posibilidad de prever la
realizacin de la indicada distribucin, omite adoptar las medidas pertinentes que se encuentren a su
alcance, como acordar la no emisin del referido certificado, u otras, o promover los acuerdos que
resulten convenientes, con el objeto que las referidas personas sirvan de agentes en la colocacin
de sus valores. Asimismo, el trmino certificado de suscripcin preferente se refiere al instrumento
que se indica en el Artculo 209 de la Ley de Sociedades.
Quinta.- Prohibicin de distribucin de valores sin informacin.

Se encuentra prohibida la realizacin de actos tendientes a la distribucin de valores entre el
pblico o un segmento de ste, a travs de una oferta pblica encubierta o a travs de la utilizacin
de los mecanismos previstos en el presente Reglamento o en la Ley, a fin de evitar la aplicacin de
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los dispositivos de tutela de los inversionistas contenidas en dichas normas o en las que las
complementen.
Sexta.- Deber de informacin en las ofertas no sujetas a la aplicacin del Reglamento.

En las ofertas de valores que no se encuentren dentro del mbito de aplicacin del
Reglamento, el ofertante deber cuidar de informar al potencial adquirente respecto de dicha
circunstancia, indicando que no existen mecanismos legales especficos que obliguen al emisor y/u
ofertante del valor a revelar la informacin necesaria ni con anterioridad ni despus de la colocacin
o venta del mismo, por lo que la informacin que se proporcione no ha sido objeto de revisin por
CONASEV.
Stima.- Personas consideradas Inversionistas Institucionales.

Son considerados inversionistas institucionales las siguientes personas:
a) Aqullas a que se refiere el Artculo 8, inciso j) de la Ley y las Entidades Prestadoras de Salud a que
se refiere la Ley de Modernizacin de la Seguridad Social en Salud, Ley N 26790;
b) En caso de ofertas de valores emitidos por personas jurdicas que no cuenten con la obligacin de
inscribirse en el registro de personas jurdicas de CONASEV, se consideran tambin como inversionistas
institucionales:
1. Las dems entidades consideradas empresas de operaciones mltiples que se encuentran facultadas
para realizar las operaciones del Mdulo 1, las empresas especializadas y los bancos de inversin, segn lo
contemplado en la Ley del Sistema Financiero y de Seguros;
2. Las personas jurdicas de derecho privado o de derecho pblico que tengan como una de sus
actividades habituales, de acuerdo a las disposiciones legales o convencionales que las rigen, la inversin en
valores mobiliarios. En el caso de personas jurdicas de derecho privado no estatales, ser exigible que cuenten
con un patrimonio neto igual o superior a setecientos cincuenta mil (S/. 750 000) Nuevos Soles;
3. Las personas naturales cuyo patrimonio neto, individual o conyugal, sea igual o superior a dos
millones (S/. 2 000 000) de Nuevos Soles y sus ingresos netos individuales o conyugales hayan sido iguales o
superiores a setecientos cincuenta mil (S/. 750 000) Nuevos Soles durante los tres ltimos aos anteriores a la
inversin;
4. Los miembros del rgano directivo y principal funcionario administrativo y de finanzas de las
personas jurdicas sealadas en los numerales anteriores; y,
5. Toda persona jurdica en la que todos sus accionistas, socios, asociados, o miembros que
corresponda, sean de los sealados en alguno de los numerales precedentes.
Se incluye dentro de lo contemplado en los literales a) y b) anteriores las suscripciones o adquisiciones
que efecten las personas sealadas en dichos literales con fondos o patrimonios autnomos administrados por
ellos, cuando la decisin de inversin sea responsabilidad de las mismas, siempre que el patrimonio neto de
tales fondos o patrimonios sea igual o superior a cuatrocientos mil (S/. 400 000) Nuevos Soles.
Es responsabilidad de los ofertantes adoptar las medidas necesarias para velar porque los adquirentes
de los valores cumplan con las caractersticas sealadas en los incisos anteriores. (*)
(*) Disposicin sustituida por el Artculo 4 de la Resolucin Conasev N 079-2008-EF-94.01.1,

publicada el 26 diciembre 2008, cuyo texto es el siguiente:
Stima.- Personas consideradas inversionistas institucionales.
Son consideradas inversionistas institucionales las siguientes personas:
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a) Aquellas a que se refiere el artculo 8, inciso j) de la Ley y las Entidades Prestadoras de

Salud a que se refiere la Ley de Modernizacin de la Seguridad Social en Salud, Ley N 26790;
b) La Oficina de Normalizacin Previsional - ONP, el Seguro Social de Salud - Essalud y las
sociedades titulizadoras;
c) Los Qualified Institutional Buyer a los que se refiere la Regla 144A de la Comisin
Nacional de Valores de los Estados Unidos de Amrica (U.S. Securities and Exchange Commission
- SEC);
d) Las dems empresas sealadas por el artculo 16 de la Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca y Seguros, no
comprendidas en el literal a);
e) Las personas jurdicas de derecho privado o de derecho pblico que tengan como una de
sus actividades habituales, de acuerdo con las disposiciones legales o convencionales que las rigen,
la inversin en valores mobiliarios. En el caso de personas jurdicas de derecho privado no estatales,
ser exigible que cuenten con un patrimonio neto igual o superior a setecientos cincuenta mil Nuevos
Soles (S/. 750 000,00);
f) Las personas naturales cuyo patrimonio neto, individual o conyugal, sea igual o superior a
dos millones de Nuevos Soles (S/. 2 000 000,00) y sus ingresos netos individuales o conyugales
hayan sido iguales o superiores a setecientos cincuenta mil Nuevos Soles (S/. 750 000,00) durante
los tres ltimos aos anteriores a la inversin;
g) Los miembros del rgano directivo y principal funcionario administrativo y de finanzas de
las personas jurdicas sealadas en los numerales anteriores;
h) Toda persona jurdica en la que todos sus accionistas, socios, asociados, o miembros que
corresponda, sean de los sealados en alguno de los literales precedentes; y,
i) Los fondos y patrimonios autnomos administrados por las personas sealadas en los
literales anteriores, cuando la decisin de inversin sea responsabilidad de las mismas, siempre que
el patrimonio neto de tales fondos o patrimonios sea igual o superior a cuatrocientos mil Nuevos
Soles (S/. 400 000,00).
Es responsabilidad de los ofertantes adoptar las medidas necesarias para velar por que los
adquirentes de los valores cumplan con las caractersticas sealadas en los incisos anteriores.(*)
(*) La presente disposicin quedar derogada por el Artculo 3 de la Resolucin SMV N
021-2013-SMV-01, publicada el 26 septiembre 2013, la misma que entrar en vigencia el 04 de
noviembre de 2013.
CONCORDANCIAS:
Octava.- Ofertas pblicas de valores en virtud de procesos de privatizacin.

Las ofertas pblicas de valores mobiliarios que se efecten dentro del marco de la Ley de
Promocin de la Inversin Privada en las Empresas del Estado, Decreto Legislativo N 674 y sus
disposiciones complementarias se sujetarn a las normas contempladas en la Ley, el presente
Reglamento y dems disposiciones complementarias, cuando as lo establezca y con sujecin a lo
que determine el rgano promotor correspondiente de acuerdo a las facultades conferidas por el
referido dispositivo legal.
Novena.- Cifras sealadas en el Reglamento.
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Las cifras a que hace referencia el presente Reglamento corresponden a las que estuvieron
vigentes al momento de promulgacin de la Ley. Las mismas son de valor constante y se actualizan
anualmente, al cierre de cada ejercicio, en funcin al Indice de Precios al por Mayor que, con
referencia a todo el pas, publica mensualmente el Instituto Nacional de Estadstica e Informtica.
Para las actualizaciones se considerar como base el ndice correspondiente al mes de enero de
1996.
CONCORDANCIAS:
"Dcima.- Valores de crdito emitidos por personas jurdicas internacionales de

Derecho Pblico, de ndole financiera, cuya existencia emane de acuerdos internacionales
obligatorios para el Per.
En caso de valores representativos de derechos de crdito, emitidos por personas jurdicas
internacionales de Derecho Pblico, de ndole financiera, cuya existencia emane de acuerdos
internacionales obligatorios para el Per, ser de aplicacin lo siguiente:
a) La persona jurdica internacional de Derecho Pblico tendr la condicin de Entidad
Calificada a que se refiere el inciso b) del artculo 3 del presente reglamento;
b) Para la inscripcin de los valores en el Registro, se aplicar lo dispuesto en el artculo 12
del Reglamento. En la reglamentacin que emita la Gerencia General de CONASEV, en aplicacin
de lo dispuesto en el referido artculo, se deber tener en cuenta lo siguiente:
1. Se podr presentar en lugar de un prospecto informativo, los documentos equivalentes de
revelacin de informacin que se entregarn a los inversionistas en el mercado local. En el supuesto
que los mismos valores vayan a ser ofrecidos tambin a inversionistas en el exterior, los documentos
a entregar a los inversionistas locales debern contener informacin equivalente a los que se vayan
a entregar a los inversionistas del exterior.
Dichos documentos de revelacin de informacin no tendrn la condicin legal de
prospectos informativos, por lo que no les ser de aplicacin lo dispuesto en los dispositivos de la
Ley referidos a dichos prospectos, ni las disposiciones reglamentarias que emanen de dichos
dispositivos, no obstante lo cual, los referidos documentos de revelacin de informacin debern ser
puestos a disposicin de todos los inversionistas de manera previa a la colocacin de los valores,
2. La clasificacin de riesgo que corresponde presentar, de haber sido obtenida, ser aquella
emitida por clasificadoras reconocidas como nationally recognized statistical ratings organizations
(NRSRO) por la Comisin Nacional de Valores de los Estados Unidos de Amrica (Securities and
Exchange Commission - SEC) u otras clasificadoras vinculadas a ellas fuera de los Estados Unidos
de Amrica, que hubiese sido emitida con relacin a los valores a ofertar o, en su defecto, otras
clasificaciones equivalentes emitidas por dichas clasificadoras,
3. Los estados financieros podrn ser presentados de conformidad con las siguientes reglas:
a. En base a los principios de contabilidad generalmente aceptados bajo los cuales fueron elaborados,
acompaando un informe en el que se describan las diferencias existentes entre tales principios y los que se
utilizan en el Per, as como los efectos cuantificados de la reconciliacin de dichos principios en las principales
cuentas de los estados financieros,(*)
(*) Numeral modificado por el Artculo 3 de la Resolucin CONASEV N 056-2007-EF-94.01.1,

"a. Sobre la base de los principios de contabilidad generalmente aceptados bajo los cuales
fueron elaborados.
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b. La auditora de dichos estados financieros podr ser efectuada por una sociedad de
auditora no constituida en el Per de reconocido prestigio internacional,
c. Podrn ser presentados en idioma castellano o, en su defecto, en idioma ingls;
c) Con relacin a la informacin a que se refiere el artculo 23 del presente reglamento,
nicamente se deber presentar a CONASEV, y cuando corresponda, a la bolsa respectiva o entidad
responsable de la conduccin del mecanismo centralizado de negociacin, lo siguiente:
1. Los hechos de importancia a que se refiere el artculo 28 de la Ley, entendidos como
aquellos de naturaleza similar que deba informar en los mercados del exterior en donde se negocien
sus valores,
2. La informacin financiera a que se refiere el artculo 29, inciso a) de la Ley, de acuerdo a
las reglas contenidas en el numeral 3. del literal b) anterior.
Adicionalmente, la periodicidad de la informacin a ser presentada ser no mayor a la anual,
no obstante lo cual, la periodicidad ser menor cuando as se lo exijan las normas aplicables al
emisor. El ejercicio econmico para efectos de la preparacin y presentacin de la referida
informacin financiera ser el que establezcan las normas que rigen al emisor,
3. La memoria anual a que se refiere el artculo 29, inciso b) de la Ley, la que se presentar
en la medida que las normas que rigen a las referidas personas jurdicas internacionales de Derecho
Pblico dispongan su elaboracin. En tal supuesto, las normas relativas a su preparacin y
presentacin sern las que resulten obligatorias para dichas personas jurdicas de conformidad con
su convenio constitutivo o norma aplicable,
4. Toda otra informacin que el emisor deba presentar a los inversionistas en los mercados
del exterior donde se negocien los valores que oferte en el Per,
5. Otra informacin que le requiera CONASEV o, cuando corresponda, la bolsa respectiva o
entidad responsable de la conduccin del mecanismo centralizado de negociacin.
La informacin a que se refieren los numerales anteriores deber ser presentada en el Per,
en la misma oportunidad a su presentacin en el exterior, o con anterioridad a dicha fecha.
Los documentos a que se refieren los numerales 2. y 3. anteriores debern estar a
disposicin de los tenedores de valores en el domicilio establecido en el Per que determine la
persona designada por el emisor como su representante para efectos de la oferta y negociacin de
los valores en el pas;
d) Con relacin a la informacin a que se refiere el artculo 24 del presente reglamento, no
ser exigible la presentacin del informe a que se refiere el inciso g);
e) En el caso de emisin de bonos, no ser exigible la intervencin de un representante de
obligacionistas.
Lo dispuesto en la presente disposicin final no obsta a la obligatoria observancia de las
normas relativas a la transparencia e integridad del mercado, contenidas en el Captulo I del Ttulo II
de la Ley. (*)
(*) Dcima Disposicin Final incorporada por el Artculo 1 de la Resolucin CONASEV N
097-2002-EF-94.10, publicada el 14-12-2002
CONCORDANCIAS:
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R.N 018-2006-EF-94.11, Art.2

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Disposiciones Transitorias
Primera.- Salvo lo dispuesto en la Disposicin Transitoria siguiente, las disposiciones
contenidas en el presente Reglamento, incluyendo las Disposiciones Derogatorias, entrarn en
vigencia a partir del 1 de enero de 1999.
En ningn caso se aplican respecto de valores que se hubieren ofertado con anterioridad a
su entrada en vigencia o que se encuentren en procedimiento de inscripcin y/o registro en el
momento de su entrada en vigencia.
Lo dispuesto en el presente Artculo no obsta
establecido en el referido Reglamento.
al acogimiento voluntario al rgimen
Segunda.- La disposicin contenida en el segundo prrafo del Artculo 18, referida a la

posibilidad de incorporar por referencia, entrar a regir a partir de un (1) ao de entrada en vigencia
del presente Reglamento.
Disposicin Derogatoria
Unica.- Quedan derogados el Reglamento de Oferta Pblica Primaria de Instrumentos de
Corto Plazo, aprobado mediante Resolucin CONASEV N 099-96-EF/94.10, los artculos 6 y 7 de la
Resolucin CONASEV N 393-95-EF/94.10, las Normas Relativas a la Oferta Pblica de Acciones de
Personas Jurdicas Constituidas en el Extranjero, aprobadas mediante Resolucin CONASEV N
306-95-EF/94.10, el Reglamento de Oferta Pblica Primaria de Valores Mobiliarios, aprobado
mediante Resolucin CONASEV N 906-91-EF/94.10.0, el Reglamento para la autorizacin de
Ofertas Pblicas Primarias de "Certificados de Plata", aprobado por Resolucin CONASEV N
164-90-EF/94.10, la Resolucin CONASEV N 085-89- EF/94.10, el Artculo 8, incisos 1., numeral II.,
literal e), y 6. del Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin y de Venta por exclusin de Valores
Mobiliarios, aprobado por Resolucin CONASEV N 630-97-EF/94.10, as como las dems
disposiciones que se opongan a lo dispuesto en el presente Reglamento.
REGLAMENTO PARA LA PREPARACION Y PRESENTACION DE MEMORIAS ANUALES Y

REPORTES TRIMESTRALES (*)
(*) De conformidad con el segundo prrafo de la Unica Disposicin Derogatoria de la
Resolucin CONASEV N 103-99-EF-94.10, publicada el 26-11-99, al entrar sta en vigencia el
01 de enero del 2000 entindase derogada toda referencia contenida en este Reglamento
sobre la elaboracin y presentacin del Reporte Trimestral, hoy Informe de Gerencia.
Artculo 1.- Entidades obligadas.
Las entidades emisoras que cuenten con valores o programas inscritos en el Registro
Pblico del Mercado de Valores estn obligadas a presentar a CONASEV y a la entidad responsable
de la conduccin del mecanismo centralizado de negociacin donde se transen sus valores, su
Memoria Anual y sus Reportes Trimestrales con sujecin a las disposiciones contenidas en el
presente Reglamento.
La Memoria Anual que se presente a CONASEV y, en su caso, a las entidades responsables
de la conduccin de los mecanismos centralizados de negociacin donde se transen sus valores, y
que se elabore de acuerdo a lo dispuesto en este Reglamento, es aquella que se exige de acuerdo a
las disposiciones legales que rigen a la entidad emisora.
La presentacin de la Memoria Anual y de los Reportes Trimestrales no es exigible para el
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Gobierno Central, el Banco Central de Reserva del Per, para gobiernos extranjeros as como en los
otros supuestos que determine CONASEV en funcin a las caractersticas particulares del valor
inscrito.
Artculo 2.- Preparacin.

La Memoria Anual y los Reportes Trimestrales, se elaborarn de acuerdo a las instrucciones
que establezca la Gerencia General de CONASEV, las cuales sern incluidas en un manual que ser
puesto a disposicin de los interesados.
Los Reportes Trimestrales versan sobre el perodo cubierto por los estados financieros
trimestrales que se presentan de acuerdo a lo dispuesto por la Resolucin CONASEV N
270-92-EF/94.10.0.
CONCORDANCIAS:
Artculo 3.- Responsables por su elaboracin y aprobacin.

El rgano encargado de la aprobacin de la Memoria Anual ser aquel que establece la
normatividad aplicable, o el mximo rgano de la persona jurdica que corresponda.
El rgano encargado de la aprobacin de los Reportes Trimestrales ser la Gerencia
General u rgano equivalente de la entidad emisora.
El emisor y los funcionarios correspondientes, sin perjuicio de las sanciones administrativas
a que hubiere lugar, son responsables por el contenido de la Memoria Anual y de los Reportes
Trimestrales, de acuerdo a las normas del derecho comn.
Artculo 4.- Presentacin.

La Memoria Anual deber ser aprobada y presentada a CONASEV y, de ser el caso, a las
entidades responsables de la conduccin de los mecanismos centralizados de negociacin, hasta el
30 de abril de cada ao.(*)
(*) Prrafo dejado sin efecto en lo que se refiere al plazo de presentacin de la memoria anual,
de conformidad con el Artculo 3 de la Resolucin Conasev N 094-2002-EF-94.10, publicada el
17-12-2002.
Los Reportes Trimestrales deben presentarse conjuntamente con los estados financieros
trimestrales a que se refiere la Resolucin CONASEV N 270-92-EF/94.10.0, a CONASEV y, de ser
el caso, a las entidades responsables de la conduccin de los mecanismos centralizados de
negociacin correspondientes.
No obstante, la Memoria Anual y los Reportes Trimestrales debern ser presentados a las
referidas entidades al da siguiente de haber sido aprobados, conjuntamente con la comunicacin del
hecho de importancia correspondiente.
En el caso de emisores pblicos nacionales, o pblicos o privados extranjeros, o en los dems casos en
los que las circunstancias lo ameriten, CONASEV podr, por razones justificadas, establecer fechas de
presentacin distintas a las indicadas en el presente Artculo. CONASEV podr asimismo permitir, tambin por
razones justificadas, la presentacin de Reportes que versen sobre perodos distintos y/o sean presentados en
fechas distintas a las dispuestas en el prrafo anterior. En su caso, para la aplicacin de lo dispuesto con
anterioridad se observaran las prcticas internacionales y se cuidar que no se comprometa el inters del
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pblico inversionista ni se lo ponga en desventaja frente a inversionistas en otros mercados. (*)
(*) Prrafo modificado por el Artculo 1 de la Resolucin Conasev N 117-2004-EF-94.10,

La Gerencia General de CONASEV podr autorizar, previa solicitud fundamentada del
emisor extranjero con valores inscritos en el Registro Pblico del Mercado de Valores, la
presentacin de la Memoria Anual con la misma periodicidad y en la misma oportunidad en que
presenta dicha informacin en su mercado de origen. En caso el emisor extranjero no sea una
empresa listada o no se encuentre obligado a presentar Memoria Anual en su mercado de origen, no
podr hacer uso de esta excepcin.
Artculo 5.- Correcciones a la informacin contenida en la Memoria Anual y en los
Reportes Trimestrales.
Sin perjuicio de la responsabilidad a que hubiere lugar, los errores u omisiones en que se
incurra en la Memoria Anual o los Reportes Trimestrales debern ser rectificados o subsanados, por
el propio obligado y a su costo.
CONASEV de oficio, o a pedido de parte, podr disponer la correccin de la informacin
contenida en la Memoria Anual o en los Reportes Trimestrales o la subsanacin de las omisiones en
que se hubiere incurrido por no ajustarse a lo previsto en la normatividad correspondiente. Para la
correccin de la Memoria Anual o de los Reportes Trimestrales se estar a lo acordado por la junta o
el rgano correspondiente que la aprob para efectos de determinar si se requiere una nueva
aprobacin de la versin corregida de los mismos.
La rectificacin o subsanacin, a que se refiere el prrafo anterior, ser efectuada por el
emisor en el plazo de siete (7) das hbiles, contados a partir de la comunicacin que en ese sentido
le curse CONASEV. En los casos que se requiera nueva aprobacin, su presentacin se deber
efectuar al da siguiente de su aprobacin por la junta general de accionistas o el rgano pertinente,
conjuntamente con la comunicacin correspondiente del hecho de importancia.
Artculo 6.- Acceso del pblico.

Sin perjuicio de la obligacin del emisor relativa a la puesta a disposicin de la Memoria
Anual, que se seala en el ltimo prrafo del Artculo 29 de la Ley del Mercado de Valores, Decreto
Legislativo N 861, corresponde a las entidades responsables de la conduccin de los mecanismos
centralizados de negociacin adoptar las acciones correspondientes para que la Memoria Anual y los
Reportes Trimestrales sean de amplio y oportuno acceso al pblico inversionista.
Primera.- Formas de presentacin de informacin y documentacin.
Los documentos e informacin que se deba remitir en virtud al presente Reglamento, se
pueden presentar por medios alternativos al escrito de acuerdo a las disposiciones que dicte la
Gerencia General de CONASEV.
Segunda.- Disposiciones relativas a emisores de valores que se negocien en el

extranjero.
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En el caso de valores inscritos que se negocien en el extranjero debern incluir, segn

corresponda, en la Memoria Anual o en los Reportes Trimestrales, en la medida que ello sea posible,
informacin equivalente a la revelada a las entidades de supervisin o encargadas de la conduccin
de los mecanismos centralizados de negociacin en los que se transen dichos valores. En su
defecto, dicha informacin deber ser presentada directamente al Registro Pblico del Mercado de
Valores de CONASEV.
Tercera.- Disposiciones relativas a gobiernos extranjeros.

Los Gobiernos Extranjeros, pese a no estar obligados a presentar una Memoria Anual bajo
los trminos de este reglamento, presentarn la informacin que determine CONASEV.
Las disposiciones contenidas en el presente reglamento entrarn en vigencia al da siguiente
de su publicacin en el Diario Oficial El Peruano.
La presentacin de la Memoria Anual en los trminos del presente reglamento ser exigible
respecto de aquella que se refiera al ejercicio correspondiente al ao 1998.
La presentacin de la Reporte Trimestral en los trminos del presente reglamento ser
exigible a partir del ao 1999.
Unica.- Derguese la Resolucin CONASEV N 271-92-EF/94.10.0.
EXPOSICION DE MOTIVOS
I. Antecedentes
La promulgacin de la nueva Ley del Mercado de Valores, Decreto Legislativo N 861 (en
adelante la"LMV"), gener la necesidad de emitir la reglamentacin correspondiente a fin de hacer
aplicables las disposiciones introducidas por sta.
Un paso previo al diseo de la referida reglamentacin fue la realizacin de un estudio
respecto a la situacin del mercado de valores como instrumento de canalizacin de recursos, con el
fin de identificar los factores que limitan la utilizacin del denominado Sistema de Intermediacin
Financiera Directa (en adelante el "SIFD"), por parte de sus potenciales beneficiarios.
Los principales factores identificados, vistos desde la perspectiva de los agentes que podran
utilizar el SIFD como instrumento de financiamiento, fueron la falta de conocimiento sobre la
operatividad del sistema, la falta de una adecuada organizacin que permita a las empresas cumplir
con los requerimientos propios del mercado de valores y, en algunos casos, la poca disposicin para
su utilizacin debido a ciertas posiciones tradicionales poco conciliadas con los usos financieros
modernos.
Sin embargo, no puede dejar de sealarse como factor preponderante la existencia al interior
del SIFD de elementos que restan eficiencia a su funcionamiento y, por ende, incrementan los costos
de su utilizacin. Tales elementos comprenden principalmente la existencia de un marco legal que
requiere aclaraciones, la necesidad de un mecanismo ms eficiente para el cumplimiento de los
trmites ante CONASEV, y los costos derivados de tener que acudir a un nmero elevado de
organismos pblicos y privados.
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Por otro lado, desde la perspectiva de los potenciales inversionistas, deben sealarse entre
los principales factores limitantes del desarrollo del SIFD las escasas oportunidades de inversin
disponibles, determinados problemas en la informacin que se pone a disposicin de los
inversionistas y la falta de preparacin de estos agentes para adoptar decisiones de inversin, que al
traducirse en desconfianza, redunda en una postergacin de la utilizacin de este sistema. Debe
mencionarse, asimismo, la falta de un mercado secundario eficiente para las inversiones efectuadas
a travs del SIFD.
Ante este panorama, propio de un mercado emergente, y como parte de una estrategia
global para la eliminacin o reduccin de los problemas identificados, se han diseado las presentes
normas, las que buscan establecer reglas claras y giles, que a la vez que proporcionen los
mecanismos adecuados para asegurar la transparencia en el mercado, reduzcan los costos de
ndole diversa, generados a partir de los factores ya comentados, en los cuales tengan que incurrir
los agentes deficitarios o superavitarios que acudan al mercado de valores en busca de
financiamiento o de alternativas de inversin.
Las normas aprobadas incorporan, asimismo, los comentarios y opiniones relativos a los
proyectos publicados en el Diario Oficial El Peruano y puestos a disposicin del pblico a travs de la
pgina Web de CONASEV, as como los vertidos en diferentes reuniones de coordinacin con los
agentes e instituciones del mercado que fueron llevadas a cabo para efectos de su elaboracin.
Tales opiniones y comentarios contribuyeron, indudablemente, a incrementar la calidad de las
mismas. Las principales modificaciones introducidas en dichas normas respecto de los proyectos
mencionados, en particular del relativo al Reglamento de Oferta Pblica Primaria y de Venta de
Valores Mobiliarios, sern comentadas en la exposicin de motivos referida a cada Artculo.
En tal medida, y sin perjuicio del detalle que se expone ms adelante, pasamos a sealar los
aspectos ms importantes introducidos por el nuevo marco regulatorio.
II. Principales aspectos considerados en la nueva reglamentacin.

Los principales aspectos desarrollados en la nueva reglamentacin son los siguientes:
Precisin de conceptos e introduccin de mecanismos que otorgan seguridad jurdica.

Se precisan los alcances de conceptos bsicos, tales como los de oferta pblica y valor
mobiliario, introducindose parmetros objetivos que otorgan certidumbre sobre cundo una emisin
es masiva, o est dirigida a un segmento del pblico. Asimismo, se crea un mecanismo de consultas
que permitir brindar mayor seguridad y agilidad en la determinacin de los casos en los que es
aplicable la normatividad propia de las ofertas pblicas. En la misma lnea, se establecen
mecanismos para la compilacin de las interpretaciones que emita CONASEV respecto a aquellos
aspectos legales que requieran aclaracin.
Medidas orientadas a la simplificacin administrativa.

Teniendo presente que la finalidad de las normas relativas a las ofertas pblicas de valores
es que los inversionistas tengan a su disposicin informacin veraz, suficiente, oportuna y clara, se
introducen nuevos mecanismos que permitirn alcanzar esta finalidad de un modo eficiente, evitando
la generacin de costos innecesarios para las partes.
Para este fin se establece claramente cul es el trmite aplicable para cada modalidad de
oferta pblica, disposicin que ser complementada con los requisitos especficos para cada tipo de
trmite que sern incluidos en el manual correspondiente. Dichos requisitos tomarn en cuenta el
tipo de oferta, trtese de ofertas primarias o de venta, el tipo de valor ofertado, sea que otorguen
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derechos de participacin, de crdito, u otros, la naturaleza y condicin de la entidad emisora, sea

emisor nacional o extranjero, pblico o privado, entre otros.
Se contempla, asimismo, la creacin de formatos y modelos de los diversos documentos que
deban presentarse como requisito en cada trmite, para que sirvan de gua a las personas obligadas
a su presentacin, entre los cuales destaca el establecimiento de formatos para la elaboracin de los
prospectos informativos, que faciliten la preparacin de los mismos y a la vez aseguren un estndar
mnimo de calidad en la informacin a ser revelada.
Otra importante novedad es la introduccin del "trmite anticipado" de inscripcin, el cual
permite que, al momento de la realizacin de las ofertas que se realicen en virtud de dicho trmite,
los requisitos y plazos de revisin sean menores, lo cual es posible dado que parte de la informacin
habr sido revisada por CONASEV con anterioridad. Este trmite podr ser utilizado por quienes
pretendan realizar una o ms ofertas en un perodo de tiempo dado, estn o no organizadas en
programas de emisin.
En cuanto a los programas de emisin de valores, no se establecen de antemano requisitos
o caractersticas mnimas, sino que se deja que estos sean determinados por las entidades que los
lleven a cabo en funcin a sus necesidades de financiamiento y circunstancias particulares.
Se introduce adems la posibilidad de que en ciertos supuestos se utilicen prospectos
resmenes, o se sustituya la entrega fsica de los prospectos informativos a travs de otros medios
que permita la tecnologa.
Asimismo, se crea el concepto de incorporacin por referencia para las entidades calificadas,
como importante mecanismo de reduccin de costos, tal como se seala a continuacin.
Rgimen de incentivos para las empresas que cumplan con los estndares de
revelacin de informacin: entidades calificadas.
Con el fin de que la simplificacin administrativa y la reduccin de los costos se vea
acompaada de una adecuada revelacin de informacin al mercado, que posibilite el
establecimiento de los nuevos mecanismos previstos, se crea un rgimen de incentivos por el cual
las denominadas Entidades Calificadas -aquellas que han cumplido de manera adecuada con los
estndares mnimos de revelacin de informacin dispuestos por el marco reglamentario- tienen la
posibilidad de evitar una doble presentacin a CONASEV de la informacin y documentacin que ya
fue revelada al mercado anteriormente, a travs de una simple declaracin en tal sentido, o su
incorporacin por referencia en el prospecto informativo correspondiente. Esta posibilidad encuentra
sustento en la hiptesis que asume que la informacin revelada adecuadamente por tales entidades
ya ha sido asimilada por el mercado, por lo que no se justifica su nueva presentacin. Debe
sealarse en este punto que las personas que alcancen esta calificacin contarn con importantes
beneficios adicionales en trminos de reduccin de trmites y de requisitos, que sern comentados
ms adelante.
Establecimiento de un estndar mnimo de revelacin de informacin equivalente para

el mercado primario y secundario.
Con el fin de contribuir a que el SIFD cumpla cabalmente con su funcin de asignar los
recursos de la economa, se ha puesto especial nfasis en elevar los estndares de revelacin de
informacin. En tal sentido, se contempla el establecimiento de un sistema integrado de revelacin
continua de informacin, en base al cual se tiende a homogeneizar el nivel de informacin relativa a
los valores que sean objeto de oferta en los mercados pblicos de valores, primarios o secundarios.
El principio que inspira al nuevo sistema es la inexistencia de una diferencia substancial entre la
informacin necesaria para que los inversionistas que participan en una oferta pblica primaria
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tomen una decisin informada y la que debe ser puesta a disposicin de los agentes del mercado
secundario para la correcta formacin del precio de los valores negociados en el mismo y la
adopcin de decisiones de inversin.
Dicho sistema subyace en el nuevo marco regulatorio aprobado, tanto en el Reglamento de
Oferta Pblica Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios como en el Reglamento para la
Preparacin y Presentacin de Memorias Anuales y Reportes Trimestrales, por los que se
establecen mecanismos para que la informacin revelada a efectos de la oferta pblica de un valor
se mantenga a un nivel razonable, en forma constante durante el tiempo en que el mismo es
negociado en los mercados pblicos centralizados y no centralizados. A este objetivo apuntan
asimismo, las disposiciones contempladas respecto de la entrega oportuna de informacin financiera
contempladas en la Resolucin aprobada.
Dicho objetivo se obtiene a travs de la presentacin de memorias anuales y reportes de
operaciones en forma trimestral por los emisores de valores, los cuales se elaboran bajo normas
comunes a los prospectos informativos utilizados en las previas ofertas pblicas de dichos valores, a
fin de garantizar la equivalencia de la informacin revelada.
Dicha equivalencia permite, a su vez, el desarrollo de mecanismos alternativos de inscripcin
de los valores y elaboracin de los prospectos contemplados en el Reglamento de Oferta Pblica
Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios tales como la "incorporacin por referencia", que se
menciona lneas arriba, puesto que la informacin que debera revelarse a travs de dichos
documentos, al haber sido divulgada previamente en forma adecuada a travs de documentos de
presentacin peridica o eventual, como las memorias y reportes mencionados, no requiere ser
incluida nuevamente en los prospectos, puesto que carecera de mayor utilidad.
Precisin del Rgimen de Responsabilidad.

Si bien se introduce un estndar mnimo para la revelacin de informacin, se considera que
la asignacin de responsabilidad para las partes intervinientes en la oferta constituye la base del
sistema, ya que son dichas partes quienes mejor pueden determinar qu informacin es relevante
para los inversionistas.
Por esta razn se precisa el rgimen de responsabilidad establecido en la Ley del Mercado
de Valores, hacindose explcita la responsabilidad en que incurre el emisor y sus funcionarios, el
ofertante y sus funcionarios, y la entidad estructuradora. Asimismo, se determina el alcance de dicha
responsabilidad y las actividades que deben desarrollar tales personas a fin de eximirse de la misma.
Ofertas con caractersticas especiales.

Un tema adicional que se ha regulado es el caso de las ofertas con caractersticas
especiales, como son las ofertas pblicas de intercambio y las ofertas pblicas internacionales. En el
primer caso, la normativa propuesta tiene como objetivo garantizar que los inversionistas reciban un
trato equitativo, el cual garantice mecanismos que resguarden las condiciones necesarias para que
la decisin de inversin pueda adoptarse en base en un anlisis objetivo, libre de factores que
puedan sesgar la decisin de los inversionistas.
Respecto a las ofertas internacionales, se regulan aquellos casos en los que la oferta se
realiza tanto en el Per como en el extranjero. En este supuesto, la normatividad propuesta tiende a
asegurar que los inversionistas en los diversos mercados a los que se dirige la oferta se encuentren
en condiciones equivalentes de disponibilidad de informacin. Adicionalmente, considerando las
caractersticas propias de estas transacciones, se introducen mecanismos que aseguran una
adecuada flexibilidad para el cumplimiento de los requisitos, siempre que se salvaguarde el inters
de los inversionistas locales.
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Normas que contribuyen al funcionamiento ms eficiente de los mecanismos de

control.
En cuanto a los aspectos relacionados al control de los emisores, se instauran mecanismos
orientados a que agentes privados asuman parte de la tarea de supervisin, como es, por ejemplo, el
caso del representante de obligacionistas, quien sustituye al emisor en la obligacin de informar
acerca del cumplimiento de las condiciones de la emisin y otros aspectos vinculados.
Disminucin de costos para la preparacin de informacin posterior a la inscripcin

y/o registro.
Se elimina la obligacin de contar con una sociedad auditora en la preparacin del informe
acerca del cumplimiento de las condiciones de la emisin, dejando bajo responsabilidad del ofertante
o representante de obligacionistas, en caso de emisin de bonos, la preparacin de dicho
documento.
Asimismo, se incorporan disposiciones cuyo objeto es hacer ms eficiente el cumplimiento
de las posteriores obligaciones de remisin de informacin, contemplndose la posibilidad de crear
mecanismos alternativos para su entrega.
III. Nuevo marco reglamentario

El nuevo marco reglamentario introducido comprende, en primer lugar, el Reglamento de
Ofertas Pblicas Primarias y de Venta de Valores Mobiliarios, el cual es el instrumento reglamentario
bsico que rige a las ofertas pblicas de valores mobiliarios y que establece disposiciones generales
y mecanismos a partir de los cuales se desarrollarn los aspectos especficos mediante
disposiciones complementarias.
Dicho reglamento ser complementado por un manual en el que se incorporarn los
requisitos aplicables a los trmites a seguir en cada caso, las reglamentaciones e interpretaciones
que establezca CONASEV y los dems aspectos complementarios relacionados con la oferta pblica
de valores mobiliarios.
El Reglamento para la Preparacin y Presentacin de Memorias Anuales y Reportes
Trimestrales, a su vez, permitir que los estndares de informacin establecidos para el mercado
primario alcancen tambin al mercado secundario. Dicho reglamento ser asimismo complementado
con un manual en el que se sealarn las instrucciones para la preparacin de los referidos
documentos.
Finalmente, se dictan las normas comunes en base a las que se prepararn los documentos
informativos, como los prospectos informativos, las memorias y los reportes trimestrales, a las cuales
hacen referencia los manuales antes mencionados. La razn por la que se opt por construir un
cuerpo comn que regir la revelacin de informacin en los mercados primario y secundario apunta
a alcanzar el objetivo de contar con un sistema integrado de revelacin de informacin que
establezca un estndar homogneo para efectuar dicha revelacin en ambos mercados.

ESTRUCTURA DEL REGLAMENTO
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El Reglamento ha sido dividido en tres ttulos a fin de facilitar su utilizacin.

Tal divisin, as como las subdivisiones de estos ttulos, ha sido efectuada tomando en
cuenta principalmente a las que constituyen las etapas comunes en el proceso de emisin y oferta
de valores, y el orden en que est estructurada la Ley del Mercado de Valores.
TITULO I
(Artculos 1 al 8)
El Ttulo I tiene como objeto establecer los aspectos generales de la normatividad que rige
las ofertas pblicas de valores, especialmente en lo relativo a la determinacin de las transacciones
que se encuentran bajo el mbito de aplicacin del Reglamento. Se contemplan aspectos tales como
mbito de aplicacin, finalidad de las normas, regla general aplicable a las ofertas pblicas,
definiciones relativas a la regla general, as como mecanismos para determinar si una persona se
encuentra bajo el mbito de aplicacin de las normas, entre otros.
Artculo 1.- Objeto.

La razn de ser del artculo es otorgar seguridad jurdica a los ofertantes e inversionistas, de
manera que sepan con certeza si la transaccin que se encuentran efectuando debe sujetarse a las
reglas del presente dispositivo.
En tal sentido, como es de notar, las normas del presente Reglamento son de aplicacin
directa a las ofertas pblicas de valores, sean stas primarias o de venta. Dichas categoras
generales pueden contener elementos que ameriten una regulacin especial, como es el caso de las
ofertas pblicas de intercambio y las ofertas pblicas internacionales.
Respecto a las ofertas de valores emitidos a partir de fondos de inversin, fondos mutuos de
inversin en valores y procesos de titulizacin, pese a que pueden en ciertos casos ser calificadas
como ofertas pblicas, las mismas se encuentran sujetas a un rgimen especial que debe primar
sobre las presentes normas. No obstante, el presente Reglamento debe ser aplicado en forma
supletoria, en lo que sea pertinente, en los supuestos en que existan lagunas o vacos legales,
cuando no pueden ser suplidos por las propias disposiciones directamente aplicables a los mismos.
Artculo 2.- Finalidad y principios interpretativos.

El objeto del artculo es hacer explcita la finalidad que persiguen las disposiciones del
presente Reglamento, para que sirva como parmetro en la aplicacin de las mismas cuando existan
dudas respecto a un supuesto especfico, de manera que la obligacin de revelacin de informacin
se efecte del modo ms eficiente para las partes.
Tal finalidad es que las partes adopten decisiones de inversin conociendo las implicancias
de las mismas a travs de la revelacin adecuada de informacin, de manera que los recursos se
asignen de manera eficiente en la economa. Sin embargo, lo anterior no puede quedar divorciado de
la necesidad de evitar la imposicin de costos de transaccin innecesarios en la transmisin de dicha
informacin entre las partes, asunto que se ha tenido en cuenta en la elaboracin del Reglamento.
Artculo 3.- Trminos y definiciones.

En el presente artculo se detalla el alcance de ciertos trminos y conceptos que se manejan
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en el Reglamento. A continuacin se desarrollan los de mayor relevancia.

Respecto de la entidad estructuradora, cabe sealar que sta es una figura introducida en la
LMV, especficamente en el Artculo 56, inciso d), en el que se sealan las personas que deben
firmar el prospecto informativo y hacerse responsables del contenido del mismo de acuerdo al
Artculo 60 del mismo cuerpo legal.
Dicha figura corresponde al profesional que en la colocacin o venta de valores juega el rol
principal en el diseo y desarrollo de la oferta pblica que se vaya a llevar a cabo, lo cual se
manifiesta a travs de la direccin que se efecta sobre la misma, sin que se requiera por ende su
intervencin en la colocacin directa de los valores en el pblico, que puede ser efectuada por
terceros.
La razn por la cual la ley le asigna dicha responsabilidad obedece a que la entidad
estructuradora es una de las principales interesadas en el xito de la transaccin, lo que origina que
intervenga activamente en el diseo y preparacin de la misma, tarea que incluye la preparacin de
la informacin que es puesta a disposicin de los inversionistas a efectos que stos adopten su
decisin de inversin. Es por ello que debe hacerse responsable por lo que se afirme a travs del
prospecto informativo.
Concordante con las disposiciones de la Ley, el Reglamento parte de la premisa que toda la
informacin que se divulgue al mercado con ocasin de una oferta pblica debe contar con la
conformidad del estructurador, precisndose los sujetos que pueden fungir de tales. Sin embargo, en
los casos de entidades calificadas o cuando el emisor, por mandato de Ley, est facultado para
colocar por s mismo los valores (como el caso de los valores de corto plazo) el Reglamento faculta a
prescindir del concurso del mencionado estructurador, sin perjuicio de que, en dichos casos, el
propio emisor sea el responsable por la informacin difundida al mercado.
Cabe sealar sobre este tema, que la interaccin con los agentes del mercado llev a
considerar conveniente incluir precisiones respecto a la definicin incluida en el proyecto publicado
en el Diario Oficial El Peruano, con fecha 27 de junio de 1998 (en adelante "el Proyecto").
El Reglamento crea, asimismo, la figura de la "entidad calificada", denominacin que reciben
aquellos emisores que cumplen con los estndares de informacin de manera debida. En el
Reglamento se han creado incentivos para que dichas entidades cumplan con revelar informacin de
acuerdo a los nuevos estndares, luego de lo cual podrn beneficiarse de la posibilidad de utilizar
trmites simplificados y plazos menores que los coloquen en posicin favorable en el momento de
acceder al financiamiento a travs del mercado de valores.
Asimismo, el Reglamento ampla el concepto de programa como aquel plan o acuerdo que
se hubiera adoptado para efectuar mltiples emisiones de valores. Conforme al concepto
reglamentario vigente, los programas versan nicamente respecto a valores representativos de
derechos de crdito de corto plazo y se sujetan a lmites establecidos en la referida reglamentacin.
En este caso se pretende que sea el propio emisor quien determine el tipo de instrumento a emitir y
las dems caractersticas del programa, lo cual deber ser debidamente informado a los
inversionistas y, cuando corresponda, considerado en la clasificacin de riesgo.
Artculo 4.- Regla General.

El presente artculo tiene como finalidad establecer las reglas generales en torno a las cuales
se desarrollarn las ofertas pblicas, y seala la regla principal aplicable a la realizacin de ofertas
pblicas, sean stas primarias o de venta, y en torno a la cual giran las dems disposiciones
contenidas en el presente Reglamento: la necesidad de presentar a CONASEV, con anterioridad, la
informacin mnima que deber ser entregada a los inversionistas a los que se dirija la oferta.
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Dicha entrega se logra a partir de la inscripcin del valor en el Registro Pblico del Mercado
de Valores, lo que a su vez tiene como requisito el registro del prospecto informativo que servir
como instrumento para la transmisin de la informacin mnima requerida, o a travs del registro del
prospecto informativo correspondiente, cuando el valor se encuentra ya inscrito (caso aplicable a las
ofertas pblicas de venta).
Se seala tambin que las ofertas pblicas no se encuentran sujetas a ningn requisito
adicional, lo que deja de lado toda idea de autorizacin administrativa. Esto implica que, una vez
presentada la informacin y documentacin pertinente en la forma establecida por la reglamentacin,
CONASEV no podra pretender impedir la realizacin de la oferta pblica.
Se contempla, asimismo, una excepcin general al principio de libertad de realizacin de
ofertas pblicas previo cumplimiento de los requisitos de presentacin de informacin. Se trata de
casos de ofertas pblicas que reciben un tratamiento especial en la legislacin relativa al mercado de
valores, realizadas por entidades que comnmente no constituyen unidades productivas en s
mismas, sino instrumentos de canalizacin de la inversin o del financiamiento (tales como fondos
de inversin, fondos mutuos de inversin en valores, patrimonios de propsito exclusivo dentro de un
proceso de titulizacin, entre otros). En razn a que generalmente la enorme mayora de los activos
que respaldan la inversin efectuada a partir de la adquisicin de valores emitidos en virtud de tales
instrumentos son de tipo financiero, las normas antes citadas establecen un rgimen especial de
control y supervisin, que sera fcil evadir mediante la constitucin de instrumentos que cumplan
similares finalidades en el extranjero.
Sin embargo, existen supuestos en que instrumentos del tipo mencionado se encuentran
sujetos a mecanismos de supervisin tan o ms estrictos o eficientes que los establecidos por la
legislacin nacional. En tales casos se plantea la posibilidad, siempre que as lo establezca
CONASEV, que la oferta se efecte nicamente a partir de la entrega de la informacin pertinente en
relacin a la transaccin que se ofrece realizar.
Artculo 5.- Alcances del trmino "valores mobiliarios".

El artculo bajo comentario tiene como objeto determinar, en la medida de lo posible, los
alcances del concepto de valor mobiliario contenido en la Ley del Mercado de Valores.
La imposibilidad de determinar de antemano los alcances de dicho concepto se debe a que
la funcin del mismo es servir como uno de los elementos determinantes de la aplicacin de normas
especiales de tutela que obligan a la revelacin de toda aquella informacin relevante, cuyo fin es
asegurar que la persona que entrega recursos a cambio del producto ofrecido no adopte su decisin
con una representacin errada de las implicancias de la misma, por no contar con informacin, o
contar con informacin deficiente, falsa o engaosa.
La especial tutela se debe a las caractersticas particulares del bien ofrecido -simplemente
un derecho a recibir algo-, sin que el adquirente reciba un activo tangible a cambio de su inversin
fuera del documento correspondiente, cuando ste existe, el cual carece de valor intrnseco. Esto
hace que la adquisicin de este tipo de bienes, sobre todo en el caso de ofertas pblicas, se efecte
nicamente en base a la informacin que el ofertante revele, supuesto en el cual es comn que
carezca de incentivos suficientes para declarar toda la informacin necesaria para conocer las
caractersticas de lo que se ofrece, sobre todo la que es inconveniente para ste.
Dichas reglas especiales pretenden alcanzar asimismo un objetivo macroeconmico, es
decir, evitar que los recursos en la economa sean asignados de manera ineficiente, financindose
proyectos de menor calidad debido a problemas de informacin entre los agentes.
Considerando los fundamentos de proteccin al inversionista a travs de la revelacin de
informacin en las ofertas pblicas, una determinacin absolutamente precisa del concepto valor
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mobiliario no solamente es muy difcil desde el punto de vista conceptual, sino que adems acarrea
el riesgo que cualquier falta de precisin mnima puede servir para propiciar la evasin de la norma,
lo cual, qu duda cabe, es incluso ms peligroso que la probable objecin fundamentada en la falta
de una absoluta determinacin.
No obstante, a fin de evitar la necesidad de los agentes de tener que incurrir en costos con el
fin de eliminar la incertidumbre relativa a si la transaccin que pretenden realizar debe o no cumplir
con las disposiciones antes mencionadas, se han sealado expresamente lmites concretos en los
que no existen dudas respecto a que determinado bien constituye o no un valor mobiliario. Esto es
denominado en la doctrina un "puerto seguro".
Es necesario sealar en este punto que los costos generados para los agentes a partir de la
incertidumbre derivada de la falta de precisin de los alcances de dichos conceptos sern reducidos
a niveles aceptables a travs del mecanismo de consulta, sobre el cual abundaremos en el artculo
correspondiente.
Se han precisado, en lo posible, los componentes del concepto valor mobiliario, a saber: la
emisin en forma masiva, la libre negociabilidad, el conferir derechos de diversa ndole que podran
ser agrupados bajo la calificacin de derechos de contenido patrimonial y, como resulta obvio, el
pertenecer a la categora de valores.
Respecto del trmino "valores", el Reglamento seala que son derechos sometidos a un
rgimen de transmisin destinado a facilitar su negociacin a terceros; esto es de notar tanto en el
caso que tales derechos se encuentren incorporados en un documento cuya transferencia transmita
a su vez el derecho, como en el caso en que los mismos se encuentren registrados (mediante
anotacin en cuenta) en una institucin de compensacin y liquidacin, supuesto en el cual no existe
tal incorporacin.
En relacin al trmino "emisin masiva", el artculo trata el problema de los requisitos
aplicables en el caso que se efecte una emisin masiva de valores en la que, sin embargo, los
valores emitidos no sean homogneos entre s. En este caso, la inscripcin en el Registro Pblico
del Mercado de Valores, cuando corresponda, se efectuar por clases de valores, y de no existir
clases, de manera independiente. El concepto de clase se encuentra contenido en el Artculo 10 del
Reglamento bajo anlisis.
Por otro lado, se pretende otorgar seguridad jurdica a los participantes estableciendo zonas
en las que se considera que un instrumento determinado ser o no considerado valor mobiliario en
base al nmero de unidades emitidas. El nmero utilizado, como es natural, ha sido elegido en base
a un criterio de razonabilidad. Cabe mencionar que la precisin respecto del nmero de valores por
encima del cual se presume la existencia de una emisin masiva responde a una necesidad
expresada por diversos agentes del mercado y que, en todo caso, no genera mayor rigidez al
concepto.
Se aclara, asimismo, que la presuncin de emisin masiva no alcanza al caso de emisin
individual de valores representativos de derechos de crdito por parte de los intermediarios del
sistema financiero, como puede ser la emisin individual de valores representativos de depsitos que
sus clientes realicen, debido a que se trata de operaciones que se enmarcan dentro de sus
operaciones habituales y no involucran la necesidad de aplicacin de las propias del mercado de
valores.
Finalmente, se precisa que la aplicacin de las normas no queda excluida, por razones
evidentes, cuando se efecta la oferta de un valor nico que, sin embargo, es pasible de ser dividido
en varias unidades susceptibles de ser transferidas independientemente.
Artculo 6.- Alcances del trmino "oferta pblica".

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Siendo el concepto de oferta pblica otros de los elementos que origina la aplicacin de las
normas de tutela de la LMV, por razones similares a las expresadas respecto a los alcances del
concepto de "valor mobiliario", se ha optado por utilizar una tcnica legislativa similar, de no
determinar con rigor de detalle los alcances de dicho concepto, sealando, sin embargo, aquellos
supuestos en los que no existen dudas respecto a su inclusin o no dentro del mismo.
Nuevamente, la tcnica sealada anteriormente se aplica a manera de interpretacin de los
elementos que configuran el concepto de oferta pblica, los cuales se encuentran contenidos en el
Artculo 4 de la LMV.
La invitacin es la declaracin que hace el ofertante de su propuesta. En este caso se
establece que no pierde el carcter de invitacin, para los efectos del concepto de oferta pblica,
aquella declaracin que se efecta bajo cualquiera de las modalidades que admite el derecho para
las declaraciones vinculantes, sea el de oferta pura y simple, invitacin a ofrecer, promesa unilateral
u otra modalidad. No interesa para los mismos efectos si la declaracin se efecta de modo directo,
o indirecto a travs de agentes, sea a travs de un acto de apoderamiento o de un mandato o
comisin.
Se interpreta, por otro lado, que una adecuada difusin de la invitacin ocurre cuando esta
es transmitida por un medio idneo para que sea recibida por su destinatario, no importando si se
trata o no de medios masivos de difusin.
Asimismo, por pblico en general, se ha comprendido al conjunto de personas
indeterminadas, nacionales o extranjeras, que sean potenciales inversionistas en el territorio
nacional. En este supuesto la invitacin es dirigida a receptores indeterminados. Se ha excluido al
domicilio como elemento determinante, ya que se consideran relevantes aquellas invitaciones
dirigidas a captar recursos en la economa, no importando si el propietario de tales recursos est o
no domicilio en el pas.
Por su parte, la definicin de segmento del pblico pretende que la calificacin de una
manifestacin de voluntad como oferta pblica se haga en base a una finalidad, que la intervencin
del ente pblico de supervisin ocurra cuando se presenten dos factores: la necesidad de corregir
una situacin en la que existe una falta de revelacin de informacin para los potenciales
inversionistas, y el inters pblico derivado de la magnitud de la transaccin que se vaya a realizar.
Es por ello que no se establecen parmetros fijos para su determinacin, ya que ello nos llevara a
contar con un sistema deficiente, en el que quedaran fuera de la definicin de oferta pblica
transacciones que deben ser supervisadas, desprotegiendo as a los potenciales inversionistas, y se
incluiran dentro de la misma otras que, por el contrario, no requieren de la intervencin del ente
pblico, ocasionando un incremento en los costos transaccionales para las partes.
No obstante, se ha considerado conveniente establecer de manera expresa aquellas "zonas"
en las que el rgimen jurdico aplicable se encuentra mejor definido, a fin de otorgar seguridad
jurdica a las partes que intervienen en tales transacciones. En los dems supuestos, sin embargo, el
mecanismo de consultas contemplado en el Artculo 7 servir como instrumento gil para eliminar la
incertidumbre existente al respecto. En este caso, la determinacin del nmero especificado se ha
efectuado en base a un criterio de razonabilidad y atendiendo a los parmetros que nos ofrece la
legislacin comparada.
Finalmente, el artculo incluye dentro del supuesto contemplado en la LMV (actos jurdicos
referidos a colocacin o enajenacin) aquellos actos que tienen como efecto no la colocacin o
enajenacin directa del valor, sino del derecho de opcin a suscribir o adquirir tales valores.
Se incluye asimismo el requisito que el acto jurdico a realizar constituya uno de inversin.
Este punto es de suma importancia ya que subyace en l uno de los elementos que hacen necesaria
la aplicacin de las normas de tutela de la LMV. El acto jurdico que, de ser aceptado por el
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destinatario, debe consistir en un acto de inversin, es aquel en el cual la persona entrega recursos
con la intencin de obtener un beneficio patrimonial, lo que deja de lado los actos de liberalidad o las
adquisiciones de instrumentos que podran ser calificados como valores mobiliarios con el objeto de
pertenecer a centros de esparcimiento, o casos similares que no merecen la intervencin del Estado.
Cuando los derechos a los que se refiere el inciso e) del artculo bajo comentario cuenten
con elementos propios de un valor mobiliario, sin embargo, se les otorgar el tratamiento de tal, para
lo que se establece expresamente que se considera efectuada implcitamente la oferta del valor
sobre el que versa el derecho que otorga, lo que implica su inscripcin en el Registro Pblico del
Mercado de Valores y la presentacin de la informacin correspondiente. El prospecto informativo,
en cambio, puede ser comn para ambos valores.
Artculo 7.- Interpretaciones y consultas relativas a la regla general.
En el artculo bajo comentario se pretende generar mecanismos alternativos para otorgar

mayor seguridad a los agentes del mercado acerca de los casos en los que se debe seguir las
normas contempladas en el presente reglamento.
As, se establece un mecanismo por el cual las interpretaciones que emita el Directorio de
CONASEV respecto a los conceptos de oferta pblica y valor mobiliario sern codificadas para
facilitar su acceso y su conocimiento por parte de los inversionistas.
Debe mencionarse tambin la creacin de un "manual" que agrupar las disposiciones
vinculadas a la oferta pblica de valores que complementen las normas contenidas en la Ley y el
presente reglamento, con la finalidad de facilitar el acceso y conocimiento del pblico.
Asimismo, debido a la opcin adoptada de no determinar con certeza los alcances de los
conceptos que sirven como elementos determinantes de la aplicacin de las normas de tutela de la
LMV, por las razones expresadas, se establece un mecanismo gil mediante el cual se elimina la
incertidumbre que esta opcin implica, y que existe actualmente con el concepto de oferta pblica
contenida en la LMV. Esto permitir a los particulares obtener respuestas razonablemente rpidas a
sus interrogantes, y a CONASEV determinar si en un caso concreto se requiere o no la aplicacin de
las normas de tutela y de su intervencin. Esto, a su vez, le permitir dirigir su atencin a los casos
en que aquello resulte conveniente.
Para facilitar la labor de CONASEV, los datos relativos a la transaccin deben ser
suministrados de manera ordenada y completa.
Artculo 8.- Interpretaciones y consultas relativas a otros aspectos vinculados a la emisin y

oferta pblica de valores.
Este artculo complementa la regulacin establecida en el precedente. En este caso, con el
objeto de hacer ms accesible la regulacin, eliminando incertidumbres, se establece que en el
manual debern incorporarse las interpretaciones que efecte el Directorio y que se refieran a
cualquier tema vinculado al objeto de regulacin del Reglamento. El manual debe tambin incorporar
los criterios de aplicacin de las normas que efecte la administracin de CONASEV en el trmite de
inscripcin de las ofertas pblicas, as como las normas complementarias que establezca la
Gerencia General. El manual proporcionar, de este modo, la necesaria unicidad de la regulacin
evitando la dispersin que genera inseguridad jurdica.
TITULO II
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NORMAS VINCULADAS AL PROCEDIMIENTO DE INSCRIPCION Y/O REGISTRO

(Artculos 9 al 25)
El Ttulo II trata de todas aquellas disposiciones vinculadas con la necesidad de efectuar el
trmite ante CONASEV, en el caso que la transaccin que se pretenda realizar se encuentre bajo el
mbito de aplicacin del reglamento, lo cual se determinar en base a las disposiciones contenidas
en el Ttulo anterior.
El orden en que han sido presentadas las citadas disposiciones coincide con las distintas
etapas establecidas por la normatividad.
Captulo I
Etapa Anterior al Inicio del Trmite de Inscripcin y/o Registro
En este captulo se precisa qu actos pueden ser realizados durante esta etapa.
Artculo 9.- Normas aplicables en la etapa anterior a la inscripcin del valor y/o registro del
prospecto informativo.
Se hace explcita la prohibicin de realizar actos tendientes a generar demanda en el
mercado sin que exista informacin suficiente respecto a la transaccin que se ofrece; actividad que
suele tener como efecto que los inversionistas dejen de lado la revisin de la informacin contenida
en el prospecto informativo.
Ntese que la prohibicin no impone la obligacin de guardar un silencio absoluto, lo cual es
difcil de alcanzar, sino la de efectuar declaraciones tendientes a la generacin de una demanda sin
la informacin mnima necesaria. Dichas declaraciones no pueden, asimismo, constituir una
pre-colocacin o pre-venta, lo cual se encuentra prohibido en el Artculo 57 de la Ley.
La indicacin de que, en los casos que corresponda, la informacin revelada durante esta
etapa deber estar contenida en el prospecto informativo, tendr como efecto que el declarante
ponga mayor cuidado en las declaraciones que efecte, pues tendr que hacerse responsable por
las mismas. Se seala asimismo, que la prohibicin de efectuar tales declaraciones no obsta a la
prohibicin de realizar las transacciones ficticias a que se refiere el Artculo 12 de la LMV con el
objeto de elevar el precio de los valores que sern colocados o vendidos en la futura oferta, o la
prohibicin de inducir a la adquisicin de valores a travs de medios engaosos. Esta prohibicin se
hace extensiva a todas las etapas del proceso de una oferta pblica.
Captulo II
Etapa de Inscripcin y/o Registro
En el captulo segundo se establecen las disposiciones que sern aplicables durante el
perodo comprendido entre el inicio del trmite correspondiente a la oferta pblica que se pretende
realizar y el acto administrativo que determina su finalizacin.
Dicho captulo ha sido dividido a su vez en dos sub-captulos.
Subcaptulo I
Disposiciones Generales
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Este subcaptulo contiene un solo Artculo cuya funcin es determinar los alcances de un
acto de inscripcin de valores y la necesaria determinacin de los valores comprendidos en dicha
inscripcin.
Artculo 10.- Alcances de la inscripcin del valor.

El presente artculo establece pautas generales para solucionar un problema conceptual
subyacente en la actualidad, que es la delimitacin de los criterios distintivos entre los conceptos de
clase y serie de valores. Se han seguido los criterios comnmente aceptados por la doctrina y, como
es lgico, tiene como intencin eliminar la incorporacin de valores de naturaleza distinta o que
confieren derechos sustancialmente distintos dentro de una misma clase de valores como series de
dicha clase, lo cual, como es lgico suponer, crea potenciales problemas y confusin que afecta
finalmente al mercado. Del mismo modo, con el criterio rector de homogeneidad que caracteriza a
las clases de valores, se especifican los criterios que pueden ser admisibles para diferenciar unas
series de otras.
Debe notarse que la homogeneidad requerida para los valores de una clase no implica
necesariamente igualdad ni fungibilidad, sino que atae a la naturaleza de los mismos, lo cual se
determinar tomando en cuenta los parmetros especificados. Sin embargo, s se requerir que los
valores que conformen una serie presenten la caracterstica de ser fungibles entre s.
Si los valores son de naturaleza distinta, lo cual deber determinarse en cada caso, formarn
una clase distinta y se inscribirn independientemente, lo cual es una consecuencia lgica.
Subcaptulo II
Inscripcin del Valor y/o Registro del Prospecto
En el subcaptulo bajo comentario se contemplan las normas principales vinculadas al
trmite propiamente dicho, estableciendo los pasos a seguirse en cada caso, los requisitos
aplicables a cada trmite, las distintas maneras en que puede cumplirse con tales requisitos, de
manera directa o a travs de programas, las personas responsables por cumplir dichos requisitos y
por la informacin que se pone a disposicin de los inversionistas a travs del prospecto informativo.
Asimismo, se contemplan disposiciones cuya finalidad es la reduccin de los costos en el
cumplimiento de dichos trmites. Dentro de tales disposiciones cabe resaltar el rgimen que
determina los supuestos en los que interviene CONASEV en el procedimiento.
Tambin se regula lo relativo al proceso de precolocacin o preventa establecido en la Ley
del Mercado de Valores.
Artculo 11.- Procedimientos aplicables a las ofertas pblicas.

El presente artculo busca definir de forma clara y precisa los trmites que deben seguirse en
las distintas modalidades que pueden adoptar las ofertas pblicas de valores, necesidad recogida de
las sugerencias del mercado en la etapa de revisin del Proyecto. Dichos trmites son los de
"inscripcin del valor" y el denominado "registro del prospecto".
De acuerdo con ello, se establece que en el caso de ofertas pblicas primarias se requiere
necesariamente la inscripcin del valor y el registro del prospecto informativo, lo que es dispuesto
por la Ley del Mercado de Valores.
En lo concerniente a las ofertas pblicas de venta, podemos sealar en lneas generales que
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el rgimen establecido otorga preferente atencin al inters del inversionista. As, en las
circunstancias en que no sea el emisor quien realice la oferta, ni persona facultada legalmente para
obligarlo, se requiere que el ofertante obtenga la intervencin del emisor para que ste revele la
informacin que resulte relevante. Asimismo, cuando se trate de una oferta de un valor no inscrito, en
los casos que el ofertante sea persona distinta al emisor o persona facultada legalmente a obligarlo,
se impone tambin el requisito de obtener la participacin voluntaria del emisor, a fin que ste
presente la informacin correspondiente y, mediante la inscripcin del valor, asegure un suministro
constante de informacin respecto a los valores que se coloquen entre el pblico.
Sin embargo, se han establecido dos excepciones al rgimen general, en aquellos casos en
los que el nivel de informacin disponible y las circunstancias particulares que rodean la oferta lo
justifiquen.
El primer caso objeto de excepcin, plasmado en el numeral 1. del inciso b) del artculo bajo
comentario, reconoce que en este tipo de transacciones existe informacin respecto al emisor, al
valor y a la forma en que se efectuar la transaccin, adems de tratarse de operaciones comunes
del mercado secundario, o de operaciones que se sujetan a requerimientos de informacin adicional
por parte del organismo encargado de la conduccin del mecanismo centralizado de negociacin, lo
cual torna innecesaria la aplicacin de las disposiciones propias de las ofertas pblicas.
En el segundo caso (numeral 2. del mismo inciso) estamos frente a un supuesto en el que
existe informacin disponible respecto al emisor y valor, por lo que la informacin requerida es la
relativa a la forma en que se llevar a cabo la transaccin. Dicha informacin se encuentra en poder
del ofertante, por lo que no es requerida la intervencin del emisor, salvo que se trate de una venta
por determinados tenedores, que pueden en forma legal o real obtener la participacin del mismo, o
cuando se pudiera prever la necesidad de su intervencin, al adquirirse los valores con el objeto de
recolocarlos entre el pblico, casos en los que se exige la participacin del emisor como mecanismo
de garanta de la suficiencia de la informacin a revelar.
Finalmente, la prohibicin de efectuar inscripciones con la intencin de evadir el rgimen
general de revelacin de informacin tiene como propsito, como es de notar, velar por la adecuada
revelacin de informacin en el mercado de valores.
Artculo 12.- Requisitos para la inscripcin del valor y/o el registro del prospecto.
El presente artculo tiene como objeto determinar el rgimen vigente respecto a la forma en
que se debe revelar la informacin que ser puesta a disposicin de los potenciales inversionistas.
En primer lugar se establece la obligacin de cumplir un estndar mnimo, que ser
determinado por la Gerencia General de CONASEV e incluido en el manual respectivo.
Sin embargo, en tanto nicamente las personas que realizan la oferta se encuentran en
condiciones de identificar qu informacin es relevante para cumplir con los fines sealados en el
Artculo 2, se dispone que el cumplimiento de los requisitos mnimos no eximir a dichas personas de
su obligacin de revelar toda otra informacin que sea necesaria.
Asimismo, el establecimiento de diversas modalidades para realizar el trmite tiene como
objeto simplificar el procedimiento, en los casos en que esto sea posible, siempre que no se ponga
en desventaja a los inversionistas.
Artculo 13.- Trmite general

La primera modalidad de inscripcin es el trmite general, para el cual se presentar toda la
informacin que se requiera en cada caso. Este trmite se relaciona a ofertas individuales realizadas
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por emisores que no planean efectuar nuevas emisiones en el futuro cercano (para estos casos, sin
embargo, tambin se podr utilizar el trmite anticipado a que se refiere el artculo siguiente, a
opcin del ofertante). Puede tambin ser utilizada para inscribir emisiones individuales que se
realicen dentro de un programa de emisin.
Artculo 14.- Trmite anticipado.

La figura del "trmite anticipado" no haba sido considerada en el Proyecto, pues la
ampliacin del concepto de programa de emisin permita conseguir fines similares. Sin embargo, se
consider conveniente diferenciar el concepto de programas de emisin, del mecanismo de registro
que facilita las ofertas de aquellos agentes que recurren frecuentemente al mercado de valores. La
nueva redaccin permite adems la utilizacin de mecanismos giles para la actualizacin de la
informacin, los cuales estn orientados a favorecer el desarrollo de nuevas ofertas, en especial de
aquellos instrumentos cuya viabilidad econmica dependa de la facilidad con que se pueda
responder a las oportunidades que brinde el mercado.
El trmite anticipado consiste en "adelantar" el trmite correspondiente a una oferta, de
modo que el proceso total queda dividido en dos fases: en la primera se presenta la documentacin
e informacin comn respecto a la ofertas que vayan a ser efectuadas, y en la segunda se presenta
la informacin especfica de cada oferta.
As se hace posible que al momento de la realizacin de las ofertas los requisitos y plazos
sean menores, lo cual constituye una gran ventaja para los ofertantes, ya que la celeridad alcanzada
les permitir aprovechar las oportunidades que se presentan en el mercado para efectuar
transacciones en condiciones ms favorables.
Como es lgico, la informacin inicialmente registrada deber encontrarse actualizada al
momento que se realicen las ofertas. Para este fin se har uso del procedimiento regular de
actualizacin establecido en el Artculo 29. Las entidades calificadas podrn adems hacer uso de la
incorporacin por referencia, tal como es definida en el Artculo 18, lo que les permitir actualizar el
contenido del prospecto marco de manera automtica con la renovacin de los documentos
incorporados de este modo.
El establecimiento de un plazo mximo para la realizacin de ofertas en virtud del trmite
anticipado tiene como objetivo que la informacin marco se renueve peridicamente, de modo que se
facilite la identificacin por parte de los inversionistas de los cambios ocurridos.
En cuanto a la inscripcin de los valores o registro de prospectos, se han determinado dos
procedimientos. Los valores tpicos de entidades calificadas (que sern determinados por la
Gerencia General de CONASEV)se inscribirn al momento en que se efecte el trmite anticipado.
Ntese que la mencionada inscripcin tiene un carcter genrico y no requiere una total
determinacin de las caractersticas de los valores, las cuales sern comunicadas a CONASEV al
momento que se realice la oferta. Este procedimiento permitir que las emisiones de los valores
sealados se realicen sin que medie trmite alguno, lo que incrementar la capacidad de respuesta
de los emisores a los requerimientos del mercado.
Otros valores seguirn un trmite reducido, en un plazo mximo de cinco (5) das, siempre
que no se requiera la intervencin del Directorio de CONASEV, caso en el cual el plazo mximo ser
de diez (10) das.
Artculo 15.- Programas de emisin de valores.

Los programas de emisin de valores se pueden efectuar haciendo uso de las modalidades
sealadas en los artculos anteriores. Si bien es requisito revelar las caractersticas del programa,
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stas no han sido establecidas a nivel reglamentario sino que debern ser definidas en funcin a las
necesidades de financiamiento y caractersticas particulares de los propios emisores.
Se ha dispuesto que la inscripcin del programa se realizar al momento de la inscripcin del
primer valor ofertado en virtud del mismo. Esta medida traer como consecuencia que las
obligaciones de revelacin peridica de informacin derivadas de la mencionada inscripcin surtan
efectos cuando existan valores en circulacin.
La clasificacin de riesgo comn para todo o parte de los valores que se oferten en virtud de
un programa, otorgar flexibilidad a los ofertantes para responder a las oportunidades que se
generen en el mercado. Para este fin, las empresas clasificadoras de riesgo debern contemplar en
sus metodologas los procedimientos de clasificacin adecuados.
Artculo 16.- Responsabilidad por la documentacin e informacin a presentar al Registro.

El presente artculo tiene como objeto identificar a las personas a las que corresponde
presentar la informacin y documentacin requerida para los trmites a seguir en caso de oferta
pblica, as como a los responsables de su contenido.
En el caso de oferta pblica primaria la norma no merece mayor explicacin puesto que el
emisor y el ofertante son la misma persona.
En el caso de ofertas pblicas de venta, en cambio, se busca determinar qu persona
responde por la entrega de la documentacin e informacin necesarias. La opcin adoptada se basa
en ubicar a la fuente de la cual proviene la informacin requerida.
En relacin a la obligacin de presentacin de informacin y la responsabilidad por su
contenido, se establece la precisin respecto al caso especfico que la informacin sea de fuente
oficial.
Asimismo se otorga flexibilidad a las personas obligadas a efectuar la presentacin de la
documentacin e informacin aplicable. Dicha flexibilidad permite responder a las diversas
modalidades de valores que suelen ser objeto de oferta pblica a nivel nacional e internacional. Un
ejemplo en el que es til contar con dicha flexibilidad es la oferta de los valores emitidos en virtud de
los denominados programas de ADRs o GDRs, en los que el emisor de los mismos no es quien
cuenta necesariamente con toda la informacin relevante.
Se precisa asimismo los casos excepcionales en que, pese a tratarse de informacin
relevante, es posible dispensarse de la obligacin de revelacin de informacin, ya que, de otro
modo, podra verse frustrada la transaccin sin beneficio para ninguna de las partes. Dicha
circunstancia deber ser declarada, lo cual tiene carcter de declaracin jurada, y ser de
conocimiento de los potenciales inversionistas, quienes adoptarn su decisin teniendo en cuenta
dicha circunstancia.
La responsabilidad de la entidad estructuradora se establece con la finalidad de contribuir al
cumplimiento de la revelacin adecuada de informacin por parte de las personas obligadas de
manera originaria, y por suposicin en la oferta que ser llevada a cabo, como se explic
anteriormente.
Artculo 17.- Responsabilidad por la informacin revelada en el Prospecto Informativo.

La responsabilidad relativa a la informacin contenida en el prospecto ha sido tratada de
manera independiente debido a que existen elementos nuevos, como la participacin de funcionarios
del emisor y el rgimen de responsabilidad particular que se deriva del Artculo 60 de la LMV
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respecto a la calidad de dicha informacin.

A raz de la interaccin con los agentes del mercado se introduce la precisin que la
responsabilidad de que trata este artculo no es la relativa al cumplimiento de las obligaciones
inherentes a los valores que se ofrecen, lo cual corresponde al emisor, sino la que se deriva por los
daos generados a los inversionistas en caso de efectuarse una inadecuada revelacin de
informacin.
El rgimen de responsabilidad relativo al emisor es similar al sealado con anterioridad: es
responsable por la informacin que deba presentar de acuerdo al artculo anterior.
Respecto a los funcionarios del emisor, el rgimen sealado se deriva asimismo del referido
Artculo 60 de la LMV. Se seala expresamente que cada funcionario responde por la informacin
contenida en el prospecto, cuya revelacin sea responsabilidad del emisor, que tenga vinculacin
con el mbito de su competencia funcional. Los lmites exactos de dicha competencia podrn ser
determinados por los propios responsables.
Asimismo, se seala expresamente que la competencia del principal funcionario
administrativo se extiende a toda la informacin que deba ser revelada por el emisor, por lo que en
caso faltare alguno de los funcionarios, la responsabilidad es asumida por l, caso contrario, ser
solidaria, como se deriva de la LMV.
En el caso de entidades pblicas, se deber estar a la legislacin aplicable para determinar
quines deben asumir los roles sealados en la LMV.
En relacin a la responsabilidad del ofertante, ella se centra en la informacin que debe
presentar, lo que se hace de acuerdo al rgimen establecido en el artculo precedente: la relativa a la
oferta y al valor.
Respecto a los funcionarios del ofertante, se busca aclarar el rgimen aplicable a dichas
personas, que no queda del todo claro en la Ley.
Finalmente, en lo que atae a la entidad estructuradora, se seala lo relativo a la
responsabilidad que se deriva de la LMV: alcanza la totalidad del contenido del prospecto, sin
perjuicio de lo cual podr eximirse de responsabilidad (al igual que los funcionarios indicados), si
cumpli con sus obligaciones de manera diligente. La razn de ser de dicho rgimen es que al
encontrarse dirigiendo el esfuerzo de venta en la transaccin, y haber tenido una intervencin
primordial en el diseo de la estrategia de la misma, debe hacerse responsable por lo que se seale
en el prospecto, documento de obligatoria entrega al inversionista y en base al cual se ofrece el
producto y se adoptan decisiones de inversin.
En este caso se seala que los eximentes de responsabilidad, an cuando no se encuentren
en la LMV, corresponden a los que seala el derecho comn, por lo que en cada caso se estar a la
naturaleza de la relacin jurdica para determinar la norma aplicable.
Asimismo, se precisa que para efectos del rgimen de responsabilidad surgido a partir del
referido Artculo 60 de la LMV, en especial lo relativo a los referidos eximentes, se debern tomar en
cuenta los actos que configuren un actuar diligente por parte de las personas obligadas, segn la
naturaleza de la informacin revelada, lo que se efecta teniendo en consideracin las prcticas
generalmente aceptadas a nivel internacional. Ello se complementa con la precisin del estndar de
diligencia requerido al cumplir con dichas actividades, que se menciona al final del prrafo, el cual es
familiar a nuestro sistema jurdico.
La actividad que configura un actuar diligente, por ende, es haber efectuado una
investigacin razonable, de acuerdo con las circunstancias, respecto de la conformidad de la
informacin revelada con el estndar requerido por la LMV y el Reglamento.
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El referido estndar, en cambio, es distinto en el caso que la informacin se derive del

pronunciamiento de un experto, como en el caso de una sociedad auditora respecto de la
informacin financiera, caso en el cual la actividad que configura un actuar diligente, para efectos de
la exoneracin de responsabilidad, estar enfocado en aspectos tales como la idoneidad del experto,
la ausencia de conflictos de inters, entre otros, no siendo requerida la investigacin antes sealada.
Por otro lado, respecto de las referencias a la informacin revelada en base a los expertos
mencionados, se vela porque la misma guarde conformidad con el pronunciamiento por ellos emitido.
Asimismo, se aclaran los alcances del Artculo 60 de la Ley respecto de la inoponibilidad a
los inversionistas de la informacin que no haya sido revelada en el prospecto.
Finalmente, se precisa que el rgimen de responsabilidad establecido en el mencionado
Artculo 60 no se opone a la aplicacin del rgimen general del derecho comn a personas distintas,
o por obligaciones distintas a las contempladas por la LMV.
Artculo 18.- Eficiencia en la presentacin de la documentacin e informacin requerida en

cada caso
El Reglamento establece disposiciones propias de los procedimientos administrativos, en las
que se permite obviar la presentacin de aquella documentacin que se encuentra en poder de la
entidad administrativa correspondiente.
Adicionalmente, se contempla la posibilidad de que en el caso de valores que emitan las
entidades calificadas se pueda "incorporar por referencia" la documentacin e informacin divulgada
al mercado, a travs de las memorias, reportes trimestrales, estados financieros, hechos de
importancia, entre otros.
Este procedimiento es posible porque las entidades calificadas han revelado dicha
informacin de manera adecuada; la cual, segn la hiptesis de los mercados eficientes, ya habr
sido asimilada por el mercado y difundida entre sus participantes. En tal medida, no es necesaria una
nueva difusin de la mencionada informacin, permitiendo reducir costos y tiempo para este tipo de
emisores, lo cual constituir un incentivo para el cumplimiento voluntario de las obligaciones de
revelacin de informacin, actitud que incidir positivamente en la transparencia de las transacciones
que se realicen en el mercado primario y secundario.
Por otro lado, ante la necesidad de revisiones ms exhaustivas por parte de los
inversionistas, se dispone que los documentos incorporados por referencia sean puestos a
disposicin de quienes lo soliciten, lo cual permitir que todos los inversionistas que se encontrasen
fuera del mercado estn en igualdad de condiciones que el resto. Esto es particularmente importante
para los inversionistas residentes en reas apartadas al Registro Pblico del Mercado de Valores.
Se establece asimismo la posibilidad de que este mecanismo pueda ser utilizado en otros
supuestos, lo que ser objeto de un posterior desarrollo en funcin a las necesidades del mercado.
Artculo 19.-Inscripcin facultativa de valores en el Registro.

Se ha considerado conveniente establecer para estos casos una simetra en los requisitos
respecto de las inscripciones obligatorias. Esto, sin perjuicio de las excepciones que pudiera
establecer CONASEV en virtud de la facultad otorgada por el Artculo 55 de la Ley.
Artculo 20.- Precolocacin o preventa.

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Se define como la difusin de la intencin de realizar una futura oferta con el fin de facilitar la
colocacin o venta de los valores. Dicha prctica no constituye una oferta propiamente dicha(la cual
nicamente puede realizarse una vez finalizado el trmite correspondiente), y por ende, no pueden
realizarse a partir de ella contrataciones relativas a los valores que sern ofertados.
El objeto de la norma es resguardar que los inversionistas tengan acceso a una adecuada
informacin durante esta etapa.
El artculo establece que se deber alertar a los inversionistas acerca de la naturaleza
preliminar de la difusin, lo que evitar la creacin de falsas expectativas. Adicionalmente, se deber
poner a disposicin de los mismos una versin preliminar del prospecto informativo, la cual, a
diferencia de lo dispuesto por la normatividad vigente, deber ser puesta a disposicin de cualquier
tipo de inversionista, condicin necesaria para garantizar que todos se encuentren en igualdad de
condiciones.
Con el propsito de desincentivar que en la realizacin de la precolocacin o preventa se
difunda informacin deficiente, se establece una disposicin de orden preventivo, por la cual
CONASEV podr solicitar una nueva distribucin de la versin preliminar entre los inversionistas que
hubieran recibido la anterior, la cual deber facilitar la identificacin de las modificaciones
introducidas.
Asimismo, la Gerencia General de CONASEV podr dictar disposiciones adicionales para
cumplir con los objetivos descritos, tales como establecer formatos de contenido mnimo para los
documentos que se difundan.
Artculo 21.- Rol de CONASEV en el trmite.

Se define el rol de CONASEV, establecindose pautas para su actuacin, a fin de otorgar
certidumbre a los agentes del mercado.
As, se hace explcito que cuando la legislacin no sea clara en sus alcances, CONASEV
podr solicitar la opinin de las entidades u rganos facultados, a fin de contribuir a que todas las
implicancias relevantes de la transaccin ofrecida se encuentren determinadas y sean conocidas por
las partes.
Del mismo modo, como una labor preventiva, en aquellos casos en que, pese al sistema de
responsabilidad establecido, existieran circunstancias negativas que de no ser eliminadas pudieran
tener repercusiones adversas en el mercado de valores, se faculta a CONASEV a intervenir, a fin de
contribuir a que la transaccin se lleve a cabo de manera ms transparente o evitar que se realicen
transacciones en la que es evidente la contravencin de normas de orden pblico.
Artculo 22.- Inscripcin del valor y/o registro del prospecto.

Este artculo seala el momento en que finaliza el trmite correspondiente y se otorga la
facultad a la Gerencia General de CONASEV de disponer la inscripcin del valor y/o registro del
prospecto en caso de valores tpicos de entidades calificadas. "Valor tpico" es aquel instrumento que
adopta caractersticas comnmente utilizadas en el mercado, razn por la cual resulta relativamente
sencillo identificar las implicancias derivadas de su adquisicin por parte de los inversionistas. Esta
medida flexibilizar el trmite para este tipo de instrumentos, a la vez que constituir un incentivo
para las emisiones de valores que por su simplicidad faciliten las transacciones en el mercado
secundario.
En cuanto al prospecto a registrar, se contempla que ste no se encuentre necesariamente
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completo en todo el detalle. La razn de esto es que las caractersticas del mercado hacen que en
ciertos casos sea poco conveniente establecer de antemano todos los trminos de la transaccin, ya
que ello implicara sujetarse a condiciones poco deseables ante ciertos cambios que puedan ocurrir
con posterioridad a que se haya cumplido el registro del texto en CONASEV.
En tal medida, se otorga flexibilidad en el trmite, al permitir, con fines de facilitar la
transaccin, que determinados aspectos que tengan que ver con el procedimiento de colocacin o
venta sean determinados con posterioridad.
Dichos aspectos han sido divididos en aquellos cuya determinacin depende directamente
de la interaccin entre las partes (como los que resultan de una subasta en el que las fuerzas del
mercado determinan las condiciones), y los que se derivan de la decisin del ofertante o terceros
(como el supuesto en que ste recibe varias propuestas y establece unilateralmente el precio al cual
sern colocados los valores, sin que los inversionistas puedan oponerse a tal determinacin por
haberlo aceptado de manera anticipada). En este ltimo caso, se debern establecer los factores
que determinarn tal decisin, de manera que los inversionistas puedan efectuar el anlisis
correspondiente.
Por ltimo se admite una posibilidad excepcional, que permite otorgar flexibilidad al trmite
dndolo por finalizado an cuando quede pendiente la inclusin de aspectos que no dependan del
procedimiento de colocacin. La disponibilidad de lo dispuesto en el presente caso ser determinada
en el caso concreto, cuando implique un beneficio para la persona obligada, no se trate de factores
susceptibles de generar observaciones por parte de CONASEV debido a su relevancia, y siempre se
justifique su omisin.
Captulo III
Etapa posterior a la Inscripcin y/o Registro
El captulo bajo comentario establece disposiciones posteriores a la culminacin del trmite,
principalmente las relativas a la informacin que debe revelarse al mercado de manera eventual y
peridica.
Artculo 23.- Efectos de la inscripcin y/o registro.

Este artculo delimita las disposiciones que resultarn aplicables luego de cumplido el trmite
de inscripcin que se encuentran establecidas por el marco legal vigente. El propsito de efectuar tal
mencin es que las personas obligadas no dejen de tenerlas en cuenta para efectos del diseo de la
transaccin.
El segundo prrafo otorga flexibilidad para el cumplimiento de tales disposiciones, en los
casos que su aplicacin resultara un impedimento para la realizacin de dichas ofertas, siempre que
se cuente con vas alternativas de revelacin de informacin, cuyos efectos sean similares a los
establecidos en la Ley del Mercado de Valores.
La disposicin recogida en el ltimo prrafo del artculo est destinada a promover el
mercado de valores, estableciendo la necesidad de disear estrategias de difusin de las
obligaciones a que quedan sujetas los emisores de valores inscritos, para evitar que, como
consecuencia de su desconocimiento, ocurran hechos que generen menoscabo patrimonial al emisor
y, a la vez, desincentiven el ingreso de nuevos participantes.
Artculo 24.- Informacin posterior a la inscripcin y/o registro

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El presente artculo identifica los requerimientos de revelacin de informacin posteriores a

la inscripcin del valor o el registro del prospecto informativo, por parte del emisor u ofertante en el
caso de Ofertas Pblicas Primarias o de Venta, y del Representante de los Obligacionistas en el
caso de obligaciones y bonos. Tales obligaciones son: las condiciones de la emisin no
determinadas al momento de la colocacin (tasa de inters o precio), la formalizacin de la emisin
(escritura pblica del contrato de emisin ), la colocacin de los valores como indicador de la
respuesta del mercado, y parte de la informacin necesaria para la negociacin secundaria, como
son la variabilidad de los valores en circulacin (rescate, redencin, amortizacin, conversin u
otros), y el cumplimiento de las condiciones de la emisin, por parte del emisor u ofertante.
La revisin de la informacin prevista en el presente artculo se justifica por los fines de
control perseguidos.
Es importante sealar que, recogiendo sugerencias del mercado y para mayor claridad, se
han unificado las fechas de requerimiento de informacin, en los casos de que corresponda, a las ya
conocidas y acostumbradas por el mercado, es decir las fechas de presentacin de informacin
financiera trimestral.
Un tema de vital importancia es el requerimiento de la citada informacin al Representante
de los Obligacionistas, asignndole la responsabilidad que le corresponde como participante activo
del mercado, en concordancia con lo dispuesto en los artculos 87 y 92 de la Ley del Mercado de
Valores.
Adicionalmente, recogiendo sugerencias del mercado acerca de su prescindencia, se elimina
la obligacin de contar con una sociedad auditora en la preparacin del informe acerca del
cumplimiento de las condiciones de la emisin, dejando bajo responsabilidad del ofertante o
representante de obligacionistas, en su caso, la preparacin de dicho documento. Esta medida
permitir la reduccin del costo en que incurra el ofertante.
Se precisa, asimismo, que en el caso de instrumentos de corto plazo no es exigible dicho
informe, dada la corta vigencia del instrumento.
TITULO III.
NORMAS A SEGUIR EN LA OFERTA PUBLICA Y COLOCACION
(Artculos 25 al 33)
El Ttulo III agrupa las disposiciones relativas a la oferta y colocacin de valores propiamente
dichas. Este Ttulo se encuentra dividido en normas aplicables a las ofertas en general, y normas
aplicables a ofertas especiales, como las ofertas de intercambio y las ofertas internacionales.
Captulo I
Disposiciones Generales Relativas a las Ofertas Pblicas
Dentro de este captulo encontramos normas como las relativas a la utilizacin del prospecto
informativo, la labor y responsabilidades del intermediario, la utilizacin de un resumen del prospecto,
la posibilidad de suspender la colocacin, entre otras.

Se deja establecido que la oferta puede efectuarse nicamente despus de concluido el
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trmite correspondiente ante CONASEV.

Se seala, asimismo, qu otras disposiciones son aplicables en el perodo de oferta y
colocacin.
El inciso a) tiene como fin que las personas que hubieren hecho el anlisis de la transaccin
propuesta en base a un prospecto preliminar tengan conocimiento de la nueva informacin que ha
sido revelada a travs del prospecto final y sea posible encontrarla fcilmente.
El inciso b) dicta normas relativas a la difusin que se haga de la invitacin. Se busca que los
inversionistas conozcan, en el momento en que toman conocimiento de la invitacin, de la existencia
de un prospecto informativo y la importancia de su revisin.
Por su parte el inciso c) tiene como objeto que la oferta se realice en los trminos
declarados. Ello debe tener como efecto indirecto, asimismo, que se ample el nmero de
destinatarios de la misma y se logre el objetivo perseguido por tales normas, de ampliar la base de
inversionistas y, por ende, de participantes en el mercado de valores con miras al desarrollo del
mismo.
Asimismo, se establece el modo en que opera la entrega del prospecto en caso de un trmite
anticipado, en el que dicho documento est conformado por un prospecto marco y la informacin
complementaria referida al valor y a la oferta especfica que se pretende efectuar, por lo que ambos
deben ser entregados al inicio del proceso de colocacin.
En el caso de ofertas a realizarse en un mecanismo centralizado de negociacin, donde no
existe un contacto directo entre el ofertante y los inversionistas, ya que la oferta se realiza a travs
de dicho mecanismo, bajo la concurrencia necesaria de agentes de intermediacin, se ha optado
porque la informacin contenida en el prospecto informativo llegue a los inversionistas a travs de la
difusin que le otorgue la entidad encargada del referido mecanismo centralizado de negociacin y
sus agentes miembros.
Finalmente, se permite crear medios alternativos a la entrega fsica de los documentos
informativos, obteniendo resultados similares, reduciendo, sin embargo, los costos que implica la
entrega fsica. Entre dichos medios podra citarse la utilizacin de medios electrnicos como Internet.
Artculo 26.- Utilizacin del resumen del prospecto informativo.

Se otorga flexibilidad para la entrega del prospecto informativo en aquellos casos en que el
costo de la entrega de la versin completa exceda lo razonable, considerando adems que, en la
prctica, no todos los inversionistas revisan el texto completo del prospecto informativo.
Sin embargo, dada la importancia de la seccin factores de riesgo, se considera necesario
que se entregue en todos los casos a los inversionistas.
Se establece, asimismo, que el inversionista debe tener siempre la posibilidad de poder
revisar la informacin completa contenida en el prospecto, y de acuerdo con las observaciones del
mercado, el ofertante tambin debe tener la posibilidad de entregrselos dentro de condiciones
razonables.
Al igual que en el artculo anterior, el inciso c) pone nfasis en que el ofertante deba poner
en conocimiento de los potenciales inversionistas la existencia e importancia del prospecto
informativo.
Asimismo, se recoge el principio de que el documento de revelacin de informacin debe
encontrarse actualizado.
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Como una medida para evitar abusos en la utilizacin de dicho mecanismo, se establece la
prohibicin de su uso cuando se pretenda o se obre de mala fe.
Artculo 27.- Intervencin de intermediario.

Se precisa que son aplicables las disposiciones a que se refiere el presente artculo, en lo
que corresponda, ya que muchas de ellas son pertinentes a la intermediacin que se efecta en caso
de una oferta pblica. El objeto es velar por la observancia de las referidas disposiciones en
beneficio de los inversionistas.
Se aclara, asimismo, que cuando no existe intermediario, el ofertante debe cumplir con las
obligaciones que la ley impone al intermediario, en cuanto resulten pertinentes.
Artculo 28.- Finalizacin anticipada de la oferta.

Se precisa la aplicabilidad, en el caso de las ofertas pblicas, de la facultad de CONASEV de
disponer la exclusin del valor del Registro, caso en el cual la oferta pblica queda sin efecto, lo que
contribuye a salvaguardar el inters de los inversionistas.

Este artculo reglamenta lo relativo a la actualizacin del prospecto informativo, al amparo de
lo dispuesto en la Ley del Mercado de Valores.
Se pretende que, ante un cambio importante en las circunstancias que haga que el
prospecto informativo contenga informacin desactualizada, los valores no sigan siendo colocados
en el pblico bajo tales condiciones.
Asimismo, la norma bajo comentario tiene como objeto que los inversionistas tengan
conocimiento efectivo de las modificaciones introducidas, estableciendo la obligacin que se difunda
la modificacin por los mismos medios que se utilizaron para difundir las condiciones que fueron
variadas.
Se deja claro que cualquier modificacin adicional de los datos presentados al Registro
deben ser informados a ste, como establece la reglamentacin correspondiente.
Artculo 30.- Posibilidad de suspensin de las oferta por decisin de CONASEV.

Con fines aclaratorios se establecen los procedimientos que se seguirn en el caso de que
resulte necesario suspender la oferta, segn se trate de una oferta que se realiza en un mecanismo
centralizado de negociacin o fuera del mismo.
Se aclara asimismo que las entidades a cargo de los mecanismos centralizados de
negociacin cuentan con la posibilidad de suspender las ofertas que se desarrollan en dichos
mecanismos.
Captulo II
Ofertas de Intercambio
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En relacin a las ofertas de intercambio se regulan aspectos especiales tendientes a evitar

que los destinatarios de la misma adopten su decisin de inversin por razones distintas que su
anlisis de las conveniencias o inconveniencias de la transaccin propuesta.
Artculo 31.- Disposiciones aplicables a la ofertas de intercambio.

Las ofertas de intercambio se regirn por lo dispuesto en el presente Reglamento, teniendo
en consideracin las reglas especiales incluidas en este captulo. Sin embargo, sern aplicables
otras normas, como las relativas a las ofertas internacionales u ofertas pblicas de adquisicin, en la
medida que sus caractersticas determinen que se encuentren dentro del mbito de regulacin de
stas.
Se establece en particular que los prospectos informativos sern elaborados teniendo en
cuenta las disposiciones especficas establecidas en virtud del presente Reglamento, a fin de velar
por la calidad de la informacin contenida en ellas.
Artculo 32.- Aplicacin de reglas especiales.

Las ofertas de intercambio tienen una caracterstica especial que las diferencia del resto de
ofertas pblicas: sus efectos recaen sobre un grupo especfico de personas, las cuales se vern
afectadas de una u otra manera, acepten o no la operacin propuesta. La existencia de esta
caracterstica amerita que dictar normas adicionales con el objetivo de preservar las condiciones
adecuadas para que los titulares tomen la decisin respecto a aceptar o no la oferta en un ambiente
libre de presiones.
En las ofertas de intercambio existe una previa relacin establecida entre el emisor y los
tenedores de los valores. Por lo tanto, a diferencia de una oferta normal, la aceptacin o rechazo de
la oferta involucra los intereses de todos los tenedores de los valores. Por ello se debe cautelar que
no exista ningn tipo de discriminaciones pues podra favorecerse a un segmento de los tenedores
en detrimento de otro.
Este tipo de ofertas requiere adecuada publicidad, y, nuevamente, dado su carcter especial,
es necesario establecer ciertos parmetros que aseguren que todos los tenedores de los valores que
son objeto de la oferta sern informados sobre la misma. Los mecanismos de divulgacin son los
mismos que los exigidos para el caso de Ofertas Pblicas de Adquisicin (OPA), y tienen en
consideracin que los valores objeto de la oferta son susceptibles de cambiar de tenedor
continuamente.
Se fija un plazo mnimo dentro del cual la oferta debe permanecer vigente. Este plazo debe
ser razonablemente extenso para preservar el objetivo esbozado en el prrafo anterior.
En tanto las ofertas de intercambio pueden afectar a todos los titulares de los valores que el
ofertante adquirir, dichos titulares deben encontrarse en igualdad de condiciones frente a estas
operaciones.
Captulo III
Ofertas Internacionales
Respecto a las ofertas internacionales se adoptan disposiciones tendientes a que los
inversionistas locales no se encuentren en situacin de desigualdad frente a sus similares de otros
pases, y a que dichas ofertas no se vean obstaculizadas debido a diferencias en las legislaciones
aplicables.
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Artculo 33.- Reglas especiales en ofertas internacionales.

Se regula el supuesto en que una oferta de valores se lleve a cabo en el Per y en otro pas,
de manera conjunta. En tal caso, la oferta debe respetar ms de un rgimen legal, lo que, en lneas
generales, puede producir dos tipos de problemas. El primero es que lo que establece un rgimen
legal como de obligatorio cumplimiento pueda resultar incompatible con lo establecido en el otro. El
segundo es que los requisitos mnimos de revelacin de informacin establecidos por un rgimen
sean mayores a los establecidos por el otro, lo cual puede resultar en un acceso asimtrico a la
informacin relevante, relativa a la transaccin, por parte de los inversionistas en un pas respecto de
sus similares en el otro. Ambos tipos de problemas son tratados en este caso.
Se establece la posibilidad de dejar sin aplicacin determinadas disposiciones del
Reglamento cuando ello pueda significar inconvenientes para las partes que intervienen en la
transaccin. El objetivo es otorgar la flexibilidad necesaria para beneficiar a las partes sin que ello
implique un perjuicio para las mismas. Para ello debe tenerse presente las prcticas internacionales.
Asimismo, se vela por evitar que los inversionistas locales se encuentren en condiciones
desfavorables de acceso a informacin frente a sus similares de otros pases.
Las disposiciones complementarias tratan temas vinculados a los que se abordan en el
Reglamento.
Entre las disposiciones finales podemos mencionar lo relativo a la promocin del mercado de
valores como instrumento de financiamiento e inversin, a la posibilidad de emisin de documentos
tipo o formatos, la ampliacin del nmero de personas consideradas inversionistas institucionales, al
tema de distribucin de valores a travs de certificados de suscripcin preferente, normas destinadas
a evitar representaciones equivocadas en las transacciones con valores, entre otros.
Primera.- De la promocin del mercado.

La finalidad de esta norma es combatir una de las principales limitantes del desarrollo del
mercado de valores: la falta de conocimiento de la forma en que funciona. En efecto, el
desconocimiento de la operatividad del mercado de valores como instrumento de financiamiento
constituye una barrera importante para las entidades deficitarias que buscan financiamiento para sus
proyectos.
Segunda.- Formas de presentacin de informacin y documentacin.

Se pretende otorgar la flexibilidad necesaria a fin de aprovechar las nuevas posibilidades que
ofrece la tecnologa con el objeto de reducir los costos y el tiempo que implica el cumplimiento de los
requisitos establecidos en caso de ofertas pblicas.
Se busca, adems, dar la facilidad de contar con modelos y formatos de los documentos que
se solicitan en caso de ofertas pblicas, a fin de aprovechar las ventajas de la estandarizacin de
dichos documentos en la reduccin de los costos totales de emisin en tiempo (eliminacin de
incertidumbre), y dinero (menores requerimientos de servicios de asesora).
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Tercera.- Publicidad de la documentacin e informacin relativa a la oferta y denominacin a

asignar a los valores.
En este caso se pretende dar difusin a la disponibilidad de informacin a travs del Registro
Pblico del Mercado de Valores, donde se encuentra la documentacin e informacin relativa a los
valores, de manera que las personas a quienes stos sean ofrecidos tengan mayores probabilidades
de acceder a tal informacin.
En cuanto a la denominacin, la norma busca que sta no induzca a los inversionistas a caer
en confusin respecto a la naturaleza de los valores ofrecidos.
Cuarta.- Distribucin de valores a travs de certificados de suscripcin preferente.

Se contempla en esta disposicin final un supuesto en el que entran en conflicto la tutela de
los inversionistas a travs de la revelacin de informacin, con el marco legal impuesto por la Ley de
Sociedades en favor de los accionistas minoritarios.
En efecto, la nueva Ley de Sociedades ha contemplado que todas las sociedades deben
emitir valores a travs de certificados o anotaciones en cuenta, que representan el derecho de
suscripcin preferente de los valores que se vayan a emitir (acciones u obligaciones convertibles en
acciones), y an cuando existe la posibilidad que la junta de accionistas no decida su emisin, el
porcentaje de votacin exigido es difcil de cumplir. Como efecto de ello, las valores que vaya a emitir
la sociedad pueden terminar en manos del pblico inversionista sin que se haya revelado
informacin relevante respecto a tales valores, cuando se transfieran los valores representativos del
derecho de suscripcin preferente.
En tal supuesto, desde un punto de vista tcnico, la sociedad no ha ofrecido tales valores a
terceros, los que son emitidos en virtud de un mandato legal.
En este caso se interpreta que la concertacin de la sociedad con los accionistas u otras
personas que tengan derecho a recibir los valores con la intencin de su colocacin entre el pblico,
constituye una oferta pblica de la sociedad, en la que tales personas efectan la labor de
colocadores.
En tal supuesto, se establece que debe elaborarse un prospecto informativo, el cual es ms
simple en el caso que el valor a emitir ya se encuentre inscrito en el Registro Pblico del Mercado de
Valores.
Asimismo, se establecen mecanismos alternativos de puesta a disposicin de dichos
prospectos a fin de facilitar la operatividad de su distribucin.
Quinta.- Prohibicin de distribucin de valores sin informacin

El propsito es hacer explcita la prohibicin de evadir las normas de tutela de los
inversionistas a travs de actos simulados, lo que permite a su vez la imposicin de sanciones.
Sexta.- Deber de informacin en las ofertas no sujetas a la aplicacin del Reglamento

En este caso se pretende que en las transacciones con valores no sujetos a las normas de
tutela, contempladas en el presente Reglamento, el adquirente se encuentre advertido de dicha
circunstancia y en funcin a ello adopte una decisin de inversin. En tal medida, el ofertante deber
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abstenerse de hacer declaraciones tendientes a que el potencial adquirente tenga una percepcin
errada de las circunstancias.
Stima.- Personas consideradas Inversionistas Institucionales

La disposicin final bajo comentario tiene como propsito ampliar el nmero de inversionistas
institucionales en respuesta a la necesidad de diversos participantes que, contando con las
condiciones propias de aqullos, se ven actualmente excluidos de las operaciones efectuadas por
los inversionistas institucionales contemplados en la Ley.
De esta manera se ampla el concepto que subyace a la denominacin de inversionista
institucional, calificando como tales a aquellas personas que por sus peculiares caractersticas
cuentan, por distintos medios, con la facilidad de acceder a la informacin necesaria para adoptar
una decisin de inversin en una oferta de valores, y cuentan con los conocimientos necesarios para
analizar y evaluar dicha informacin y entender las implicancias positivas o negativas de la inversin
que se les propone. No se toma en cuenta, como es de notar, el hecho que sea o no una persona
jurdica. Para efectos de lo anterior, se ha tomado en consideracin tambin los casos que se
encuentran en la legislacin comparada. Algunos parmetros han variado respecto a los
considerados en el Proyecto, en funcin a las sugerencias de los agentes del mercado.
Un objetivo adicional del Artculo bajo comentario es incrementar el nmero de participantes
en el mercado de inversionistas institucionales con la intencin de elevar la liquidez del mismo y que
se constituya en una alternativa de financiamiento para empresas que no se encuentran en
condiciones de acceder al mercado pblico de valores, como el caso de las pequeas y medianas
empresas. Esto a su vez debe tener como efecto que dichas empresas se familiaricen con el
mecanismo de financiamiento a travs del mercado de valores, lo cual contribuye a eliminar una de
las causas que retardan el desarrollo del mismo. Finalmente, el efecto adicional que se obtendr
ser el incremento de las alternativas de inversin de dichos inversionistas.
Octava.- Ofertas pblicas de valores en virtud de procesos de privatizacin.

Se precisa que en el caso de ofertas pblicas de valores derivadas de procesos de
privatizacin se aplica el rgimen general relativo a dichas transacciones contemplado en la LMV y
en el Reglamento, con observancia de las disposiciones especiales que se pudieran establecer en
virtud de las facultades otorgadas por la ley correspondiente.
Novena.- Cifras sealadas en el Reglamento.

Se recoge la obligacin de actualizacin de las cifras de acuerdo a la Primera Disposicin
Final de la LMV.
Las disposiciones transitorias tratan lo relativo a la entrada en vigencia del Reglamento.
Primera
El objeto es otorgar un tiempo prudencial para que los agentes del mercado se familiaricen
con los aspectos introducidos por la nueva regulacin con el fin de que stas no afecten a las
transacciones que se encuentran en etapa de preparacin
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Segunda
La norma tiene como propsito suspender la aplicacin de la posibilidad de incorporar por
referencia para el momento en que se garantice la existencia de documentos apropiados que hagan
viable dicha modalidad.
Las disposiciones derogatorias versan sobre aquellos dispositivos legales que sern
sustituidos por el reglamento.
Unica
El objeto de la norma es que el Reglamento propuesto sea la norma marco para el desarrollo
de todas las transacciones regidas por los reglamentos que se deroguen.
Cabe sealar que, respecto al Proyecto, se han incluido disposiciones derogatorias relativas
al Reglamento de Oferta Pblica de Adquisicin y Venta de Valores por Exclusin de Valores
Mobiliarios que ataen a la revelacin de informacin en ofertas de intercambio, las cuales sern
reguladas por lo dispuesto en el presente Reglamento.
DISPOSICIONES REGLAMENTARIAS
En los artculos 2 al 4 de la resolucin aprobada, se utiliza la facultad reglamentaria de
CONASEV, establecida en la LMV, precisndose diversos tpicos referidos a la emisin de acciones,
bonos e instrumentos de corto plazo, los cuales se hallan previstos en dicho cuerpo legal. En el caso
de las acciones, se regula especialmente la aplicacin de las normas de la LMV en relacin a otros
dispositivos legales aplicables al caso de emisin de dichos valores. En el caso de bonos, se
reglamenta principalmente el contenido adicional del contrato de emisin a fin que se subsanen
ciertas deficiencias legales y se establezcan de manera clara los derechos de las partes. Asimismo,
se establecen disposiciones adicionales para facilitar la utilizacin de dichos instrumentos como
medio de financiamiento. En cuanto a los instrumentos de corto plazo, el objetivo de tales
disposiciones es reducir los costos de emisin de este tipo de instrumentos debido a su naturaleza,
en aquellos casos que sea posible, sin poner en desventaja a los inversionistas. Es importante
sealar que tanto las disposiciones mencionadas, como la reglamentacin complementaria que
resulte conveniente emitir con posterioridad, sern incluidas en el manual aprobado por la Gerencia
General a que se refiere el Reglamento de Oferta Pblica Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios,
a fin de facilitar el acceso a los diferentes participantes del mercado.
EMISION DE ACCIONES
En este caso se establecen disposiciones respecto a determinados aspectos legales
relativos a la creacin y emisin de acciones. Principalmente, se pretende precisar la forma en que
deben aplicarse las disposiciones de la LMV respecto a los dems dispositivos aplicables en dicha
emisin.
As, se busca precisar que la inscripcin en bolsa no es exigible durante el perodo de
colocacin en el caso de una oferta pblica de acciones.
Del mismo modo, se precisa lo relativo al rgimen aplicable a la constitucin de sociedades
cuando sta se efecte a travs de una oferta pblica de los valores que sern emitidos.
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Adicionalmente, se aclara en particular lo relativo a la creacin de acciones en cartera, lo que

ha sido contemplado tanto en la LMV, como en la Ley General de Sociedades, generando de este
modo cierta incertidumbre respecto a la normatividad que resulta finalmente aplicable y, por
consiguiente, costos adicionales en la utilizacin de dicho instrumento. Se precisa finalmente, con
fines similares, la forma en que deben aplicarse las disposiciones de la LMV en el proceso de
creacin y emisin cuando el emisor pretenda utilizar a las acciones como instrumento de
financiamiento.
EMISION DE BONOS
Como sealamos, uno de los objetivos de las disposiciones reglamentarias relativas a la
emisin de bonos era que las partes solucionen mediante pacto ciertas deficiencias normativas. Los
siguientes son los objetivos precisos que persiguen en el inciso a) del Artculo 3 de la resolucin
aprobada. En el numeral 1. se pretende que las partes sean las que establezcan el rgimen de
votacin. A travs del numeral 2. se contempla la posibilidad que las partes establezcan clusulas de
salvaguarda para los obligacionistas. El numeral 3. tiene como propsito que el representante de
obligacionistas no haga abuso de su derecho a renunciar. Finalmente, el numeral 4. tiene como
objetivo dar publicidad a la existencia de documentacin e informacin adicional relevante en el
Registro Pblico del Mercado de Valores.
En el mismo sentido, el inciso b) del referido Artculo 2 reglamenta el contenido del contrato
de emisin en caso de emisin de bonos convertibles en acciones, con el afn que las partes no
dejen de contemplar los aspectos relevantes a su emisin.
Respecto de las medidas para facilitar la utilizacin de bonos como instrumento de
financiamiento, se ampla el nmero de garantas que pueden utilizarse. As, se contempla el
fideicomiso de garanta a que se refieren las normas relativas a los procesos de titulizacin debido a
las caractersticas propias de estas garantas que permiten una ejecucin incluso, en ocasiones, en
mejores condiciones que las garantas hipotecaria o prendaria. Asimismo, se contempla la modalidad
de la prenda global y flotante comprendida en la nueva Ley del Sistema Financiero y de Seguros y
reglamentada por la SBS y se prev la posibilidad de utilizar otras garantas que establezca
CONASEV. Finalmente, se regula lo relativo a la valorizacin de las referidas garantas para efectos
de la aplicacin del lmite pertinente establecido en la Ley General de Sociedades, Ley N 26887.
En el mismo sentido de facilitar la utilizacin de los referidos instrumentos, se reglamenta el
porcentaje que debe ser colocado para efectos de la realizacin de una nueva emisin, sin que la
anteriormente inscrita haya sido colocada en su integridad. El propsito de esta norma es otorgar
flexibilidad en la realizacin de nuevas emisiones, sin perder el orden perseguido por la LMV.
Finalmente, se reglamentan aspectos adicionales relativos a la emisin de bonos con la
finalidad de precisar ciertos aspectos relacionados a su emisin y oferta y, de este modo, evitar los
costos que conlleva para los emisores eliminar la incertidumbre existente respecto de tales aspectos.
EMISION DE INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO

Como se seal, el propsito principal de las disposiciones reglamentarias introducidas en
el texto del articulado de la resolucin aprobada consiste en reducir los costos de utilizacin de
obligaciones como instrumentos de corto plazo. En este caso, se recurre a la transparencia de la
operacin para sustituir los mecanismos de seguridad que encarecen en exceso su utilizacin,
mxime si se considera que su plazo de vencimiento es relativamente corto.
En tal medida, se considera que la figura del representante de obligacionistas, si bien es un
mecanismo til de proteccin para los inversionistas, en el caso de instrumentos de corto plazo
puede resultar un costo que haga inviable la emisin. Por ello, se ha preferido que sean los propios
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mecanismos de mercado los que determinen si su presencia es o no necesaria, razn por la cual se
deja a salvo el derecho de los obligacionistas de decidir su nombramiento, contando para ello con la
convocatoria que debe realizar el emisor, a pedido de los referidos obligacionistas. Si la carencia de
dicho participante implica un riesgo alto para los inversionistas, ello se ver reflejado en la
clasificacin de riesgo correspondiente. De otro lado, la informacin que se pondr a disposicin de
los inversionistas revelar la situacin financiera del emisor, lo cual debe tambin ser tomado en
cuenta.
Complementando la disposicin comentada en el prrafo precedente, la Resolucin
aprobada busca otorgar mayor flexibilidad para la emisiones de corto plazo, estableciendo que se
podr pactar en el instrumento legal correspondiente, que los adquirentes de los bonos no
constituyan un sindicato y, por ende, puedan ejercer sus derechos de manera individual.
Se contempla asimismo la posibilidad de eliminar el requisito de escritura pblica ya que, en
determinados casos, ello ha devenido en una simple "formalidad" del documento que es revisado por
CONASEV. Esta norma se inspira, asimismo, en lo dispuesto por las normas registrales respecto a la
prescindencia de la escritura pblica cuando se presenta el instrumento relativo al acto jurdico de
acuerdo a un formulario registral.
Esto se podr constituir tambin en un mecanismo de incentivo a las ofertas de valores
menos complejos y estandarizados, en la medida que los formatos se elaboren para ese tipo de
instrumentos.
Se contempla tambin la posibilidad de obviar el requisito de elaborar un prospecto adicional
y efectuar su depsito en el registro correspondiente del Sistema Nacional de los Registros Pblicos,
o escribir en el texto del ttulo a emitir una larga lista de disposiciones, como exige la Ley General de
Sociedades, Ley N 26887. De este modo, dicha informacin, que naturalmente debe estar contenida
nicamente en el contrato de emisin, ser incluida en el prospecto informativo que se registra en
CONASEV.
Se establece asimismo la posibilidad que la junta general de accionistas delegue en el
directorio del emisor la decisin de efectuar las emisiones particulares a fin de facilitar la realizacin
de este tipo de emisiones. No encontramos razones para que ello no sea posible si as lo establece
la junta (de manera similar que en el caso de emisin de acciones) o lo establece el estatuto, ya que
es ste el rgimen general vigente para endeudar a la sociedad en casos similares, incluso por
montos importantes.
Finalmente, al igual que en los casos anteriores, se reglamentan aspectos adicionales
relativos a la emisin de instrumentos de corto plazo con la finalidad de precisar ciertos aspectos
relacionados a su emisin y oferta y, de este modo, evitar los costos mencionados.
REGLAMENTO PARA LA PREPARACION Y PRESENTACION DE MEMORIAS ANUALES Y

REPORTES TRIMESTRALES
Artculo 1.- Entidades obligadas.
Se define el conjunto de personas sobre las cuales recaen las obligaciones derivadas de la
presente norma.
Se ha considerado conveniente aclarar que la Memoria Anual que debe presentarse a
CONASEV es la misma que deben elaborar los emisores de acuerdo a las disposiciones legales que
los rigen. Esta medida est orientada a asegurar que la informacin a la cual tengan acceso los
inversionistas sea equivalente.
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Se contempla, asimismo, la obligacin de presentacin de Reportes Trimestrales, que son

documentos de anlisis del desenvolvimiento del negocio respecto del perodo cubierto por los
estados financieros trimestrales.
No se exige la presentacin de Memorias Anuales o Reportes Trimestrales al Gobierno
Central o al Banco Central de Reserva del Per, debido a la existencia de mecanismos alternativos
de acceso a la informacin relevantes de tales entidades. El mismo razonamiento se aplica para el
caso de los gobiernos extranjeros. Se considera conveniente, asimismo, que CONASEV se reserve
la facultad de exceptuar la presentacin de tales documentos en el caso de valores que presentasen
circunstancias particulares.
Artculo 2.- Preparacin.

Con el fin de permitir que el estndar mnimo de informacin que se revele al mercado
secundario sea equivalente al correspondiente a las ofertas pblicas, y con el objeto de facilitar la
operatividad de mecanismos tales como la incorporacin por referencia previstos en el Reglamento
de Oferta Pblica Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios, se establece que el contenido de la
Memoria Anual y de los Reportes Trimestrales ser elaborado en base a normas comunes a las que
rigen la elaboracin de los prospectos informativos. Para este fin, las instrucciones pertinentes sern
recogidas en el citado manual.
El establecimiento de Reportes Trimestrales tiene como fin otorgar a los inversionistas
elementos de juicio adicionales, de modo que se facilite la interpretacin de la informacin
proporcionada por los estados financieros. Consecuentemente, el contenido de los mismos deber
versar sobre el perodo cubierto por los mismos.
Artculo 3.- Responsables por su elaboracin y aprobacin.

Se considera que la asignacin adecuada de la responsabilidad por el contenido de los
documentos mencionados es el mejor mecanismo para garantizar la calidad de la informacin
vertida. Por esta razn se hace explcito quines sern responsables por su presentacin y
contenido.
Artculo 4.- Presentacin.

Los plazos dispuestos y la disposicin segn la cual los documentos mencionados deben ser
presentados al da siguiente de haber sido aprobados tienen como finalidad garantizar el acceso
oportuno a la informacin contenida en los mismos y reducir el riesgo de que se efecten
transacciones con informacin privilegiada.
Se exige que la Memoria y el Reporte Trimestral deben ser presentados a las entidades que
se encargarn de ponerlas a disposicin del pblico. De este modo, como sealamos, se posibilita el
acceso a la informacin contenida en ellos para efectos de la adopcin de decisiones de inversin en
el mercado secundario y la correcta formacin de precios de los valores cuando sean objeto de
negociacin.
Asimismo se ha considerado conveniente establecer un rgimen flexible de presentacin en
los casos en que las circunstancias lo requieran, siempre que no se generen efectos negativos para
los inversionistas, lo cual har posible la existencia de mayores alternativas de inversin en el
mercado local.
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Artculo 5.- Correcciones a la informacin contenida en la Memoria y en los Reportes

Trimestrales.
Se prev el caso en que los documentos exigidos mediante la presente norma requieran de
correcciones a fin de ajustarse a la normatividad vigente.
Se pretende que el rgano que aprob dicho documento conozca de dicha posibilidad y
adopte las medidas del caso, como efectuar delegaciones a personas que se encarguen de realizar
dichas correcciones, de manera que no se requiera de una segunda aprobacin del nuevo texto por
el rgano delegante, y evitar de este modo incurrir en costos que podran ser innecesarios.
Artculo 6.- Acceso del pblico.

Se establecen los canales adecuados para el acceso a la informacin contenida en dichos
documentos en concordancia con el objetivo subyacente en el Artculo 4.
Las disposiciones complementarias tratan temas vinculados a los que se abordan en el
Reglamento.
Entre las disposiciones finales podemos mencionar la forma de presentacin de informacin
y documentacin as como los tratamientos especficos considerados para valores que se negocien
en el extranjero as como para valores de gobiernos extranjeros.
Primera.- Formas de presentacin de informacin y documentacin.

Es inters de CONASEV que se minimicen los costos generados por el cumplimiento de la
regulacin. Por tanto, no se descarta la entrega de la documentacin e informacin por medios
alternativos, en tanto la tecnologa permita que se aseguren condiciones mnimas para hacer viable
su operatividad.
Segunda.- Disposiciones relativas a emisores de valores que se negocien en el extranjero.

Esta disposicin tiene como objeto que los inversionistas nacionales cuenten con las mismas
oportunidades de acceso a la informacin relevante que los inversionistas de otras latitudes.
Tercera.- Disposiciones relativas a gobiernos extranjeros.

La naturaleza especial de los gobiernos extranjeros hace que no sea exigible para los
mismos una Memoria elaborada bajo los supuestos considerados en este Reglamento, sin perjuicio
de lo cual, CONASEV dictar disposiciones que aseguren la equivalencia en la informacin a ser
presentada por tales entes.
Las disposiciones transitorias tratan lo relativo a la entrada en vigencia del Reglamento.
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Disposiciones Derogatorias
Las disposiciones derogatorias versan sobre aquellos dispositivos legales que sern
sustituidos por el Reglamento.
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Notas finales
1 (Ventana-emergente - Popup)
CONCORDANCIAS A LA RESOLUCIN N 141-98-EF-94.10
R. CONASEV N 068-2003-EF-94.10(Aprueban Reglamento de Oferta Pblica Primaria de
Acciones Comunes con Derecho a Voto de Empresas
Junior)
R.CONASEV N 011-2005-EF-94.10(Aprueban Criterios Generales para otorgar excepciones a la
presentacin de informacin sobre Grupo
Econmico)
R. CONASEV N 041-2006-EF-94.10 ( Reglamento de Inscripcin y Exclusin de Valores
Mobiliarios en la Rueda de la Bolsa de
Valores de Lima
R. CONASEV N 055-2006-EF-94.10 (Uso del fideicomiso en garanta en las emisiones de bonos
como garanta especfica)
R. CONASEV N 059-2007-EF-94.01.1, Art. 3

R. SMV N 042-2012-SMV-01, Art. 7 (Aprueban el Reglamento Interno de Inscripcin y Exclusin
de Valores en el Registro de Valores de la Bolsa de Valores de Lima)
2 (Ventana-emergente - Popup)
(*) FE DE ERRATAS
Fecha de Publicacin: 24.10.98
En el Artculo 4, inciso b), numeral 4
DICE:
"...cuando haya sido autorizados por sta y dicha autorizacin contravenga..."
DEBE DECIR:
"...cuando hayan sido autorizados por sta y dicha autorizacin no contravenga..."
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Reglamento de Oferta Pública Primaria y Venta de Valores Mobiliarios

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RESOLUCION CONASEV N 141-98-EF-94.10

Lima, 16 de octubre de 1998

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Artculo 3.- En la emisin de bonos:

b) Asimismo, en el caso de emisiones de bonos convertibles en acciones, el contrato de

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(*) Inciso modificado por el Artculo 1 de la Resolucin CONASEV N 023-2006-EF-94.10,

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(2) Numeral sustituido por el Artculo 2 de la Resolucin CONASEV N 055-2006-EF-94.10,

(*) Inciso sustituido por el Artculo 4 de la Resolucin CONASEV N 056-2007-EF-94.01.1,

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(*) Literal derogado por el Artculo 7 de la Resolucin SMV N 024-2013-SMV-01, publicada el

(*) Literal modificado por el Artculo 3 de la Resolucin SMV N 024-2013-SMV-01, publicada el

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salvo, sin embargo, el derecho de los obligacionistas de designar a su representante cuando as lo

(2) De conformidad con el Artculo 5 de la Resolucin Gerencia General N 055-2006-EF-94.11,

3. Cuando corresponda, no ser necesario el depsito del prospecto a que se refiere el

Artculo 5.- Aprobar el Reglamento para la Preparacin y Presentacin de Memorias

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REGLAMENTO DE OFERTA PUBLICA PRIMARIA Y DE VENTA DE VALORES MOBILIARIOS

NORMAS VINCULADAS AL PROCEDIMIENTO DE

ETAPA ANTERIOR AL INICIO DEL TRAMITE DE

ETAPA DE INSCRIPCION Y/O REGISTRO

INSCRIPCION DEL VALOR Y/O REGISTRO DEL

ETAPA POSTERIOR A LA INSCRIPCION Y/O REGISTRO

NORMAS A SEGUIR EN LA OFERTA PUBLICA Y COLOCACION

DISPOSICIONES GENERALES RELATIVAS A LAS OFERTAS

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REGLAMENTO DE OFERTA PUBLICA PRIMARIA Y DE VENTA DE VALORES MOBILIARIOS

Artculo 2.- Finalidad y principios interpretativos.

Artculo 3.- Trminos y definiciones.

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(*) Inciso sustituido por el Artculo 3 de la Resolucin Conasev N 079-2008-EF-94.01.1,

Artculo 4.- Regla General.

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Artculo 5.- Alcance del trmino "valores mobiliarios".

Artculo 6.- Alcance del trmino "oferta pblica".

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b) Adecuadamente difundida.- La invitacin es adecuadamente difundida cuando se dirige

Artculo 7.- Interpretaciones y consultas relativas a la regla general.

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R.GERENCIA GENERAL N 211-98-EF-94.11

Artculo 8.- Interpretaciones y consultas relativas a otros aspectos vinculados a la

R.GERENCIA GENERAL N 211-98-EF-94.11

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Etapa de Inscripcin y/o Registro

Artculo 10.- Alcances de la inscripcin del valor.

Artculo 11.- Procedimientos aplicables a las ofertas pblicas.

b) Ofertas Pblicas de Venta.- Se requiere efectuar previamente el trmite de inscripcin

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a) El emisor y/o el ofertante debern presentar la documentacin e informacin que se exija

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Artculo 13.- Trmite general.

(*) Artculo modificado por el Artculo 1 de la Resolucin Conasev N 083-2010-EF-94.01.1,

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(*) Artculo modificado por el Artculo 1 de la Resolucin SMV N 024-2013-SMV-01, publicada

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perodo no menor de doce (12) meses y siempre que se encuentren al da en la presentacin de su

R. N 079-2008-EF-94.01.1, Reglamento de Oferta Pblica Primaria, Art. 5

Artculo 14.- Trmite anticipado.

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