REPUBLICA BOLIVARIA DE VENEZUELA

DEPARTAMENTO DE INVESTIGACIN Y POSTGRADO

BARQUISIMETO-LARA
ELABORADO POR: ____HCTOR AGUANA .
CONTROL DE LECTURA
ACTIVIDAD N 1
DEL MODULO III
(VALOR 15 PUNTOS)
1. DENTRO DE LOS INSTRUMENTOS DE INVERSION QUE HAY EN EL
MERCADO SE ENCUENTRAN LOS BONOS DE LA DEUDA PUBLICA, USTED
COMO INVERSIONISTA ESTARA DISPUESTO A INVERTIR EN ESTE TIPO DE
INSTURMENTOS Y EN CASO DE NO HACERLO EN CUAL LO HARIA Y POR
QUE (JUSTIFIQUE SU RESPUESTA).
Los bonos de empresas privadas o del Estado son instrumentos que pagan un
inters fijo cada cierto tiempo, de all su nombre de renta fija. Los ttulos emitidos
como parte de la deuda pblica pueden estar denominados en bolvares o en
dlares. Si es en bolvares, su ganancia ser menor a la inflacin, pero el
inversionista tendra una entrada de dinero fijo y le ayuda ahorrar, que es
importantsimo, Mientras que si es dlares no sera la inflacin de Venezuela, sino
de Estados Unidos, por lo que estos bonos rinden ms, con riesgos aceptables, y el
inversionista vence el alza de los precios, preserva dinero y mantiene su valor en el
tiempo. Sin duda los bonos soberanos y de Pdvsa, cuya ganancia es en dlares, son
excelentes formas de inversin

2.- EXPLIQUE A QUE SE REFIERE CUANDO SE DICE QUE NO SE DEBEN

PONER TODOS LOS HUEVOS EN LA MISMA CESTA.
Cuando las cosas van bien, la gente tiende a olvidarse de la importancia de la
diversificacin del riesgo en las inversiones e incluso puede llegar a poner todos los
huevos en la misma cesta. Se pierde el mundo de vista y se sucumbe a la vorgine
de las ganancias y la especulacin a corto plazo. La historia est llena de ejemplos
al respecto, como el de la burbuja de los tulipanes en la Holanda de 1637. En el
pico ms alto de la especulacin se pagaron precios desorbitados por unos bulbos
que an ni siquiera existan. Se compraban opciones sobre esas flores con la
esperanza de revenderlas despus a un precio muy superior. Los precios seguan
subiendo y muchos llegaron a invertir todo su patrimonio en tulipanes. Y lleg un
da en el que la burbuja estall, los precios se desplomaron hasta slo una fraccin
del valor con el que empezaron, y muchos inversores se quedaron arruinados. Slo
aquellos que tenan invertida una pequea cantidad de su riqueza en tulipanes, y el
resto en otros valores con diversificacin del riesgo, no se vieron abocados a la
bancarrota.
La diversificacin es la mejor forma de reducir el riesgo de inversin.

3.- SEALE LA DIFERENCIA ENTRE UN INSTRUMENTO DE RENTA FIJA Y

UNO DE RENTA VARIABLE
Las inversiones de renta fija presentan una baja rentabilidad y un bajo riesgo,
mientras que las inversiones de renta variable presentan una alta rentabilidad y
alto riesgo.
Ejemplo de inversiones de renta fija son los activos financieros o ttulos valores
tales como los bonos, las obligaciones, las letras, y los pagars; los bienes races en
alquiler, y los sistemas de ahorros tales como los depsitos a plazo y las cuentas de
ahorro.
Por otro lado, la renta variable se da en las inversiones en donde no se conoce de
antemano cules sern los flujos de renta que generarn (los cules incluso pueden
llegar a ser negativos), pues stos dependen de diversos factores tales como el
despeo de una empresa, el comportamiento del mercado, la evolucin de la
economa, etc.
Ejemplo de inversiones de renta variable son las acciones, las participaciones en
fondos de inversin, y los bonos y obligaciones convertibles.
4.MERCADO DE CAPITALES

MERCADO CAMBIARIO
MERCADO MONETARIO

RIESGO

TOMANDO EN CONSIDERACION LA PIRAMIDE DEL DINERO, EXPLIQUE LA

DIFERENCIA ENTRE LOS DISTINTOS MERCADOS A LA HORA DE INVERTIR.
Podemos plantear los riesgos en inversiones como una pirmide. En su base
se encuentran aquellas catalogadas como menos riesgosas como pudieran
ser:
La banca comercial, banca universal, las entidades de ahorro y prstamo,
as como el mercado de las empresas de seguro.

En la mitad del cuerpo de dicha pirmide encontramos las que no son tan
conservadoras y cuyo riesgo es mayor como por ejemplo: las inversiones en
renta variable, El riesgo de cambio o riesgo cambiario es el fenmeno que
implica el que un agente econmico coloque parte de sus activos en una
moneda, o instrumento financiero denominado en moneda diferente de la
cual utiliza este agente como base para sus operaciones cotidianas. Dentro
de un esquema de fluctuaciones entre los tipos de cambio que relacionan a

dos monedas, por decir dlar-euro o y en-libra, las variaciones en el valor de

una moneda denominada en trminos de otra constituyen variaciones en el
tipo cambiario que afectan a la riqueza total del agente econmico que
mantiene posiciones denominadas en moneda extranjera. Estas variaciones
dan lugar a un cierto factor de riesgo que se incrementa de acuerdo con la
volatilidad que hay en el precio de estas monedas.
En lo alto de la pirmide se encuentran los coleccionables, futuros y
opciones, es decir reservado para inversiones de alto riesgo; debe ser el rea
ms pequea de nuestra cartera de inversiones y debe consistir en dinero
que nos podamos dar el lujo de perder sin mayores consecuencias.
Anexo grafico Explicativo

5.- PROCEDA A INVESTIGAR LO SIGUIENTE:

A) QUE ES EL RIESGO
La capacidad de generar rendimientos se conoce como rentabilidad.
En una inversin, los rendimientos futuros no son seguros. Pueden ser grandes o
modestos, pueden no producirse, e incluso puede significar perder el capital
invertido. Esta incertidumbre se conoce como riesgo.
No existe inversin sin riesgo. Pero algunos productos implican ms riesgo que
otros.
Existen muchos tipos diferentes de riesgos de inversin. Los dos tipos generales de
riesgo son:

Perder dinero, lo cual se puede identificar como riesgo de inversin

Perder poder adquisitivo, que es riesgo de inflacin

No es sorprendente que haya varias maneras diferentes en que se pudiera perder

dinero en una inversin. Para manejar estos riesgos, debe conocer lo que son.

B) RIESGO SISTEMATICO Y NO SISTEMATICO

Riesgo sistemtico y riesgo no sistemtico
La mayor parte del riesgo de inversin se describe ya sea como sistemtico o como
no sistemtico. Aunque estos trminos pueden intimidar, su significado es en
realidad muy comprensible.
Riesgo sistemtico es tambin conocido como riesgo de mercado y se relaciona con
factores que afectan la economa global o los mercados de ttulos de valores. El
riesgo sistemtico afecta todas las compaas, sin considerar la condicin
financiera, administracin o estructura del capital de cualquier compaa, y,
dependiendo de la inversin, puede involucrar factores internacionales tanto como
domsticos. He aqu algunos de los riesgos sistemticos ms comunes:

Riesgo de las tasas de inters describe el riesgo de que el valor de un

ttulo/activo financiero caiga debido a cambios en las tasas de inters. Por ejemplo,
cuando las tasas de inters en general aumentan, los emisores de bonos tienen que
ofrecer tasas de cupn mayores para bonos nuevos con el fin de atraer
inversionistas. Como consecuencia, los precios de los bonos ya existentes caen
porque los inversionistas prefieren los bonos ms nuevos que pagan la tasa ms
alta. Por otra parte, tambin existe el riesgo de las tasas de inters cuando las tasas
caen debido a que los bonos que tocan a su vencimiento o los bonos que son
redimidos/rescatados antes de su vencimiento deben ser reinvertidos con una
rentabilidad ms baja.

Riesgo de inflacin describe el riesgo de que aumentos en los precios de

bienes y servicios, y por ende en el costo de la vida, disminuyan su poder
adquisitivo. Digamos que una lata de soda aumenta de Bsf100 a Bsf 200.
Anteriormente, bsf 200 le hubiera permitido comprar dos latas de soda, pero ahora
solo alcanza para comprar una lata, produciendo una disminucin en el valor de su
dinero.
El riesgo de inflacin y el riesgo de las tasas de inters estn
estrechamente
ligados, ya que las tasas de inters generalmente
aumentan con la inflacin.
Por esto, el riesgo de inflacin tambin
puede reducir el valor de sus
inversiones. Por ejemplo, para mantenerse a la par con la inflacin y compensar
por la prdida de
poder adquisitivo, los prestamistas exigirn tasas de inters
ms altas.
Esto puede causar que los bonos ya existentes pierdan en valor,
porque,
como se menciona arriba, los bonos recin emitidos ofrecern
mayores
tasas de inters. Sin embargo, la inflacin puede ser cclica.
Cuando
las tasas de inters estn bajas, los bonos nuevos probablemente
ofrecern tasas de inters ms bajas.
Riesgo de divisas ocurre porque muchas divisas del mundo flotan una contra la
otra. Si hay que convertir dinero en una moneda diferente para hacer una
inversin, cualquier variacin en la tasa de cambio entre esa moneda y la suya
puede aumentar o reducir el rendimiento de su inversin. Usualmente, usted se

vera impactado por el riesgo de divisas solamente si invierte en ttulos de valores

o fondos internacionales que invierten en valores
internacionales.
Al igual que la mayora de los riesgos, el riesgo de divisas puede ser manejado
hasta cierto punto si usted asigna solamente una porcin limitada de su cartera a
inversiones internacionales y diversifica esa porcin entre diversos pases y
regiones.

Riesgo de falta de liquidez es el riesgo de que usted no pudiera comprar o

vender inversiones rpidamente a un precio que se aproxima

Riesgo sociopoltico es la posibilidad de que la inestabilidad o los disturbios

en alguna o algunas regiones del mundo afecten los mercados de inversin.
Ataques terroristas, guerras y pandmicas son slo ejemplos de eventos, ya sean
actuales o previstos, que impactan las actitudes de los inversionistas hacia el
mercado en general y que producen fluctuaciones en los precios de los valores a
travs de todo el sistema. Algunos eventos, como los ataques a las Torres Gemelas
de Nueva York y el Pentgono el 11 de septiembre del 2001, pueden generar
desajustes de amplias repercusiones en los mercados financieros, colocando todava
ms a las inversiones en situacin de riesgo. De forma parecida, si usted invierte
en el extranjero, los problemas que se presenten ah pudieran socavar esos
mercados, o un nuevo gobierno en cualquier pas podra restringir las inversiones
de personas que no sean ciudadanos del pas, o podra nacionalizar empresas.
Su defensa principal contra el riesgo sistemtico, como ver, es la de desarrollar
una cartera que incluya inversiones que reaccionan cada una en forma diferente a
dados factores econmicos. Esta es una estrategia conocida como asignacin de
activos (asset allocation). Generalmente involucra invertir en bonos y acciones
ambos o en los fondos que los posean, siempre manteniendo algunos de cada uno.
Eso es porque los patrones histricos muestran que cuando los bonos como grupo
aunque no cada bono estn ofreciendo un rendimiento fuerte, las acciones como
grupo tienden a ofrecer un rendimiento decepcionante. La situacin inversa
tambin est histricamente comprobada.
Los bonos tienden a ofrecer rendimientos/retornos altos -- los cuales se miden por
la combinacin de cambio en valor y ganancias de la inversin cuando aumenta
la demanda de los inversionistas por ellos. Esa demanda podra ser impulsada por
preocupaciones acerca del riesgo de volatilidad en la bolsa de valores lo cual a
veces se denomina una fuga hacia la seguridad o por el potencial de mayor
rentabilidad que resulta cuando aumentan las tasas de inters, o por la ocurrencia
de ambos factores al mismo tiempo.
O sea, cuando los inversionistas creen que pueden beneficiarse de buenos
rendimientos con menor riesgo del que enfrentaran si mantuvieran acciones,
entonces estn dispuestos a pagar ms del valor nominal para poseer bonos.

De hecho, es posible que vendan acciones para invertir en bonos. La venta de

acciones combinada con limitadas compras nuevas de stas, impulsa para abajo los
precios de las acciones, disminuyendo su rendimiento.
En una fase diferente del ciclo, esos mismos inversionistas pudieran vender bonos
para comprar acciones, produciendo el efecto exactamente opuesto en los precios
de las acciones y los bonos. Si usted poseyera tanto bonos como acciones durante
ambos perodos, se beneficiara de los altos rendimientos ofrecidos por la clase de
activos que gozara de mayor demanda. Tambin estara preparado cuando
cambiara el juicio de los inversionistas y la otra clase de activos ofreciera
rendimientos superiores. Para manejar el riesgo sistemtico, usted puede asignar
su cartera de inversiones completa de manera que incluya algunas acciones y
algunos bonos, as como algunas inversiones en efectivo.
Riesgo no sistemtico, en contraste al riesgo sistemtico, afecta a un nmero
mucho menor de compaas o inversiones y se relaciona a la inversin en un
producto, en una compaa o en un sector industrial particular.
A continuacin unos ejemplos del riesgo no sistemtico:

Riesgo administrativo, tambin conocido como riesgo empresarial, se refiere

al impacto que pueden ejercer las malas decisiones administrativas, otros traspis
internos e inclusive situaciones externas, en el desempeo de una compaa, y,
como consecuencia, en el valor de las inversiones en esa compaa. Aunque usted
investigue cuidadosamente a una compaa antes de invertir y la misma parezca
tener una administracin confiable, probablemente no hay manera de saber que
un competidor est a punto de lanzar un producto superior en el mercado. Ni es
fcil prever un escndalo financiero o personal que puede socavar la imagen de
una compaa, el precio de sus acciones o la calificacin de sus bonos.

Riesgo crediticio, tambin denominado riesgo de incumplimiento de pago,

es la posibilidad de que un emisor de bonos no pague intereses de la manera
establecida o que no reintegre el capital al vencimiento. El riesgo crediticio
tambin puede constituir un problema con compaas de seguros que venden
contratos de anualidades, en el caso de los cuales la habilidad de usted para cobrar
los intereses y los ingresos previstos dependen de la capacidad del emisor para
pagar reclamaciones.
Una forma de manejar el riesgo no sistemtico es la de distribuir sus dlares de
inversin en una variedad de opciones. Esto lo logra mediante la diversificacin de
las tenencias en su cartera dentro de cada clase principal de activos acciones,
bonos y efectivo ya sea manteniendo ttulos de valores individuales o fondos
mutuos que invierten en estos valores. Aunque es muy probable que usted sienta el
impacto de una compaa que quiebra, debe ser mucho menos traumtico si las
acciones de esa compaa constituyen solamente una de las tenencias de acciones
que usted posee.
Otros riesgos de inversin

Las decisiones que usted toma acerca de sus inversiones y a veces las que evita
tomar lo pueden exponer a ciertos riesgos que pueden impedir su progreso hacia
el logro de sus objetivos de inversin.
Por ejemplo, comprar y vender inversiones en sus cuentas con demasiada
frecuencia, quizs en un intento de aprovechar ganancias a corto plazo o de evitar
prdidas a corto plazo, puede aumentar el costo de sus operaciones. El dinero que
usted gasta negociando sus valores disminuye el equilibrio de su cuenta o merma el
monto que tiene para invertir. Si usted decide invertir en algo que est recibiendo
mucha atencin en los medios de comunicacin, podra estar aumentando la
posibilidad de que compre a la tarifa ms alta que alcance el mercado, as
colocndose en una situacin de vulnerabilidad ante prdidas futuras. O, si vende
en una sbita cada del mercado, podra significar no slo inmovilizar sus
prdidas, sino tambin perder oportunidades de futuras ganancias.
Usted tambin aumenta su riesgo de inversin si no le hace seguimiento al
desempeo de su cartera y si no hace cambios apropiados. Por ejemplo, debe estar
al tanto de las inversiones que no han cumplido con sus expectativas y deshacerse
de ellas cuando establezca que es improbable que mejoren, posteriormente
utilizando el dinero de esa venta para otra inversin.
C) CALIFICACIN DE RIESGO
Es una opinin fundada sobre la capacidad de un emisor o una contraparte
de cumplir con las condiciones establecidas en el contrato de emisin o sobre el
riesgo que representa mantener relaciones comerciales o contractuales con una
contraparte sea esta una entidad del sector financiero, real o de servicios.
La opinin se basa en el anlisis tanto de la informacin cualitativa como
cuantitativa suministrada por la entidad. Se trata de un anlisis profesional y
riguroso que implica aunque no se limita, a la utilizacin de diversas tcnicas de
anlisis financiero, econmico y de riesgo. La opinin incluye un alto componente
cualitativo acompaado de la experiencia y conocimiento de los participantes en el
proceso de calificacin as como el criterio experimentado de diversas tcnicas y
procedimientos.
Una empresa que haya decidido emitir un valor para captar recursos del
mercado buscar venderlos a los inversionistas interesados. Sin embargo, el valor
an no estara listo para la venta porque el inversionista desear evaluar la
confiabilidad del emisor y de la emisin que ste ofrece. La calificacin de riesgo
emerge, especialmente en los mercados actuales, como un elemento de informacin
que facilita el dialogo entre emisor e inversionista y ayuda a que el precio que se
pague por el valor sea el correcto; al quedar en mejor evidencia cualquier potencial
riesgo sobre recuperacin de la inversin en que se incurre al comprar el valor.
Como breve recuento histrico mencionemos que el sistema de calificacin
de riesgo fue introducido en 1909, como una iniciativa privada espontnea, y se
asoci a reportes referidos a las compaas de ferrocarril que emitan bonos. Su
importancia creci luego de la Gran Depresin, por efecto de los mltiples
incumplimientos de deuda que ocurrieron. Desde ese entonces los reguladores
empezaron a estipular que los inversionistas institucionales no deberan adquirir

valores por debajo de cierto estndar de calificacin de riesgo. La industria de

calificacin de riesgo tuvo un nuevo importante impulso en la dcada de los 80 con
el crecimiento del mercado de deuda en EEUU y en Europa, producto de la
desregulacin de los mercados financieros. En el caso de los pases con mercados de
valores emergentes, como es el caso de Latinoamrica, las reformas llevadas a cabo
en los aos 90 han introducido la figura de la calificacin de riesgo como un
componente, usualmente como mandato de ley, de sus mercados de capitales.
El principal activo de una ECR es su experiencia y Know How en la
industria, para cuyo efecto desarrolla sus propias metodologas, y adems suele
usar sus propias simbologas de acuerdo a las cuales expresa su opinin sobre los
niveles de riesgo.
An cuando distintos calificadores mantienen diferentes simbologas, es una
caracterstica comn a todas ellas el expresar sus opiniones mediante un sistema de
notacin sinttica, estructurado sobre la base de letras y un conjunto de smbolos.
Las nomenclaturas jerarquizan los riesgos de menor a mayor. As el esquema de
notacin de uso ms comn (para deuda de largo plazo) comienza asignando una
calificacin AAA a los ttulos de menor riesgo, hasta llegar a D, que corresponde a
los valores con mayor probabilidad de incumplimiento de los pagos en las
condiciones pactadas.

Las emisiones clasificadas en las ms altas categoras como son AAA, AA, A, BBB,
son reconocidas como grado de inversin; es decir, aquellas supuestamente
elegibles para un inversionista cauto por ser las de menor riesgo.
Es importante anotar que las categoras de riesgo se diferencian tambin segn el
destino de las emisiones, as tenemos que las emisiones para el mercado local
utilizan categoras que slo son de alcance local; en tanto que las emisiones
internacionales emplean las categoras de alcance internacional que incluyen lo
que se denomina el riesgo soberano. Dicho de otra forma, la empresa que
mantenga un AAA para sus emisiones de deuda en Bolivia, s desea colocar esos
instrumentos en el exterior obtendra una calificacin internacional ms baja, de
acuerdo al riesgo pas que significa Bolivia.
El riesgo soberano es la probabilidad de que las acciones de un gobierno soberano
puedan afectar directa o indirectamente la capacidad del emisor de deuda de
cumplir con sus obligaciones en tiempo y forma. La deuda soberana de un

gobierno se utiliza como tope de rating de un determinado pas, esto es que

ninguna otra entidad de ese pas podr tener mejor categora de riesgo.
Usos y Ventajas de la Calificacin de Riesgo
Tanto el emisor como el inversionista encuentran utilidad a las calificaciones de
riesgo en sus procesos de decisin. En el caso del inversionista, brinda un indicador
simple y objetivo de evaluacin del riesgo crediticio, que complementa a menor
costo el propio anlisis, y permite determinar el premio por riesgo; esto es el
retorno adicional que se le exigir al emisor por representar un mayor riesgo. De
otro lado el emisor se beneficia con la posibilidad de una estructura financiera ms
flexible, al tener acceso a mayores fuentes de recursos al estar diseminadas las
opiniones de riesgo sobre sus emisiones. Tambin se beneficia el emisor con la
determinacin de un precio justo sobre sus emisiones en funcin del riesgo; precio
que muchas veces puede significar un menor costo en relacin a las fuentes
tradicionales de financiamiento que dispona.
En resumidas cuentas, la calificacin promueve la eficiencia del mercado de
capitales al contribuir a un cuerpo comn de informacin analtica. Esta
transparencia reduce la incertidumbre e induce un mayor flujo de recursos hacia
los segmentos de oferta pblica de valores que utilizan la calificacin de riesgo.
Con ello los mercados se alinean o comunican mejor reducindose los costos de
financiamiento.
En la actualidad, la calificacin de riesgo adquiere una mayor significacin, en
razn de que la complejidad de los instrumentos financieros ha venido creciendo,
como es el caso de derivados, instrumentos de titularizacin, valores estructurados,
etc., todo lo cual le otorga un ingrediente de mayor necesidad a la disposicin de
una opinin de riesgo.
Las Calificadoras y sus Requisitos
Las calificaciones son esencialmente predicciones del futuro. Por tanto su precisin
slo puede ser conocida luego que el instrumento evaluado ha cumplido o
incumplido. En este contexto la credibilidad de la calificadora juega un papel
central. De esta forma, los siguientes principios bsicos deben respetarse para el
xito de una calificadora:
La calificadora debe ser independiente. En particular debe evitarse conflictos de
inters con los emisores, los inversionistas, los intermediarios, o incluso el
gobierno.
La calificadora debe ser financieramente viable. Este elemento es crtico para
mantener un staff competente de tcnicos. La viabilidad a su vez, es funcin del
tamao del mercado donde se desenvuelve.
La calificadora debe tener el derecho, y a veces la obligacin, de mantener
confidencialidad sobre la informacin a la que tiene acceso. Las reglas de
transparencia se aplican sobre el emisor.
La calificadora debe guardar total transparencia sobre sus metodologas,
criterios y racionalidad de sus calificaciones.
Las calificadoras deben mantener un buen grado de coordinacin con el ente
supervisor, al tratarse de una actividad de maduracin gradual.