Evaluare

EVALUAREA NTREPRINDERILOR
Aspecte particulare
Valoarea poate fi modificat dac evaluarea se efectueaz n cadrul unor situaii particulare
Iat cteva dintre ele: evaluarea ntreprinderilor n dificultate; evaluarea unei ntreprinderi n condiii
particulare; evaluarea holdingurilor.
Evaluarea ntreprinderilor n dificultate
Noiunea de ntreprindere n dificultate poate fi analizat n funcie de dou criterii eseniale:
- criteriu juridic
- criteriu economic
- criteriu juridic: ntreprinderea face sau nu obiectul unei proceduri judiciare?
n funcie de rspunsul afirmativ la aceast ntrebare depind condiiile unei eventuale reluri a activitii
- criteriu economic: ntreprinderea este structural n dificultate sau ea constituie obiectul unui accident
de trezorerie?
aceast dificultate poate fi accidental (de exemplu, nencasarea unor clieni) sau structural (de
exemplu, fonduri proprii insuficiente pentru a continua dezvoltarea).
Prelungirea vieii anumitor ntreprinderi presupune:
schimbarea proprietarului,
cumprtorul putnd aduce noi capitaluri sau se dovedete mai bun gestionar dect predecesorul su.
n toate aceste cazuri este necesar evaluarea ntreprinderii.
M etodele de evaluare sunt aplicabile i n cazul ntreprinderilor n dificultate, cu condiia ca ele s
foloseasc date pozitive despre patrimoniu sau rentabilitate.
Metodele cele mai pertinente de evaluare, n situaia ntreprinderilor n dificultate redresabile, sunt cele
care se bazeaz pe estimri viitoare i nu pe date istorice

Valoarea unei ntreprinderi n dificultate nu poate fi apreciat dect n urmtoarele dou cazuri:
- ntreprinderea este neredresabil, dar dispune de un astfel de patrimoniu nct, dup lichidare,
rmne un activ net pozitiv.
- ntreprinderea este redresabil.
1.1. n cazul ntreprinderilor neredresabile, dar cu activ net pozitiv
- Evaluatorul poate estima c va rmne o trezorerie disponibil dup lichidare.
Evaluarea ntreprinderii se face:
a) calculnd un activ net de lichidare;
b) aplicnd o decotare asupra activului net de lichidare.
a) Activul net de lichidare este egal cu activul net contabil la care se adaug plusvaloarea asupra
elementelor de activ corporale i necorporale,
Se scade minusvaloarea elementelor de activ corporale i necorporale pe baz de valori lichidative;
din rezultat se deduc costurile de lichidare (liceniere, costuri de lichidare, costuri de funcionare pe
perioada lichidrii),
precum i eventualele impozite (sau alte obligaii fiscale).
b) Decotarea aplicat la activul net de lichidare este destinat acoperirii riscurilor legate de:
- indisponibilitatea fondurilor;
- nencadrarea n prevederi a operaiilor de lichidare n ce privete evaluarea, costurile i termenul de
lichidare.
Decotarea este variabil; n practic ea s-a situat ntre 30 i 50% din activul net de lichidare.
1.2. n cazul ntreprinderilor redresabile
Metodologia propus este urmtoarea:

- aprecierea activului net i a capacitii beneficiare a ntreprinderii considerat ca redresat;
- calculul unei valori la termen pornind de la activul net i de la capacitatea beneficiar;
- actualizarea valorii la termen;
- aplicarea unei decotri la valoarea astfel obinut.
-
Aceast decotare se aplic pentru a ine cont de:
capitalurile proprii care au fost sau ar trebui injectate pentru a realiza redresarea;
riscul specific al insuccesului" redresrii sperate
Evaluarea pentru fuziuni i divizri
Restructurarea i reorganizarea ntreprinderilor au drept scop nsntoirea i competitivitatea
produciei naionale, modernizarea tehnologiilor, mbuntirea performanelor economice ale
ntreprinderilor i, pe aceste baze, sporirea salariilor i veniturilor.
Cile prin care se poate realiza restructurarea i reorganizarea unei ntreprinderi sunt: fuziunea i
divizarea
Prin msurile de restructurare i reorganizare, se realizeaz o operaie de concentrare economic,
concretizat n:
a. doi sau mai muli ageni economici, anterior independeni, care fuzioneaz;
b. una sau mai multe persoane care dein deja controlul cel puin asupra unui agent economic,
-prin participarea la capital sau
- prin cumprarea de elemente de activ.
Prin cumprarea de elemente de activ se realizeaz o dezinvestire" a capitalului societii comerciale
blocat n active imobilizate sau circulante.
Dezinvestirea se realizeaz fie:

-
prin vnzarea activului ca atare,
fie c partea de capital propriu aferent acestui activ se deduce din totalul aciunilor societii
aferent capitalului propriu total actualizat i se vinde numai pachetul aferent acestui activ.

Operaiile de dezinvestire se efectueaz n etape:
n prima etap are loc o divizare a activitilor ce sunt considerate secundare n cadrul ntreprinderii prin
externalizarea lor sub forma unor ntreprinderi independente;
n a doua etap urmeaz oferirea acestor ntreprinderi - active dezinvestite - la vnzare i recuperarea
capitalurilor acestora, n vederea dezvoltrii activitilor principale.
FUZIUNEA se poate realiza:
Prin absorbie
Prin contopire
FUZIUNEA prin ABSORBIE, caracteristici:
Transmiterea universal a PATIMONIULUI unei societi care se dizolv i i nceteaz activitatea ctre o
alt societate existent
Societatea ABSORBANT dobndete drepturile i obligaiile societii ABSORBITE
Opereaz la data nscrierii meniunii de majorare a capitalului social la Registrul Comerului
FUZIUNEA prinCONTOPIRE, caracteristici:
Transmiterea universal a PATIMONIULUI a dou societi care se dizolv i i nceteaz activitatea
ctre o alt societate pe care ele o constituie
Drepturile i obligaiile societiilor care i nceteaz existena trc asupra noii societi
Opereaz la data nmatriculrii noii societi la Registrul Comerului
DIVIZAREA
1. DIVIZAREA TOTAL a PATRIMONIULUI unei societi care se dizolv i i nceteaz existena, ntre:
Dou sau mai multe societi EXISTENTE sau care iau astfel fiin
2. D I V I Z A R E A PARIAL a PATRIMONIULUI unei
societi care nu i nceteaz existena, ctre: Dou sau mai multe societi EXISTENTE sau care iau
astfel fiin
DIVIZAREA TOTAL i D I V I Z A R E A PARIAL caracteristici:
a. Societile care dobndesc bunuri prin efectul divizrii rspund fa de creditori pentru obligaiile
societii care i-a ncetat existena prin divizare,
-
proporional cu valoarea bunurilor dobndite,
n afar de cazul n care prin actul de divizare s-au stabilit alte proporii.

b.Dac nu se poate stabili societatea rspunztoare pentru o obligaie, societile care au dobndit
bunuri prin divizare rspund solidar.
n FUZIUNE sau DIVIZARE este obligatorie evaluarea ntreprinderilor.
Principalele reguli de care trebuie s se in seama n cazul evalurii pentru fuziuni sau divizri sunt:
1. Evaluarea ntreprinderilor se face prin mai multe metode, punndu-se accent pe evaluarea
patrimonial (ANC).
2. Obligatoriu se evalueaz fondul comercial al societilor intrate n fuziune sau divizare.
3. Activele fictive (cheltuieli de nfiinare, cheltuieli efectuate n avans i unele elemente necorporale) se
consider nonvalori.
4. Stocurile, creanele i alte active incerte se provizioneaz.
5. Aciunile, titlurile din patrimoniu se evalueaz de regul pe baza valorii patrimoniale a ntreprinderii n
care am investit.

6. Pe baza ANC se determin valoarea intrinsec a unei aciuni pentru fiecare din societile participante
la fuziune sau divizare.
7. Uzual sunt dou tipuri de evaluri ntr-o fuziune sau divizare: evaluarea aciunilor fiecrei societi
participante i evaluarea aportului adus de societile absorbite n absorbant sau transmise de
societatea divizat.
Aspectele ce trebuie avute n vedere la determinarea valorii economice pentru fiecare firm se "refera
la:
1. Analiza activitilor de exploatare; se scot n eviden condiiile generale de exploatare, practica de
ntreinere, sursele de aprovizionare i furnizorii;
2. Contabilitatea financiar i alte evidene:
a. Istoricul firmei.
b. Situaia financiar.
O analiz a activului total va indica procentul activelor circulante i al activelor fixe, cum ar fi terenuri,
cldiri, maini i echipamente, perspective de continuare a activitii pentru deprecierea i amortizarea
cldirilor i echipamentelor.
Compararea valorii din trecut a capitalului i evidenierea schimbrilor n valoarea patrimoniului.
c. Fondul de rulment.
Diferena ntre fondurile circulante i datoriile curente totale d fondul de rulment.
Suma trebuie s fie suficient pentru a acoperi necesarul de fond de rulment.
Un raport suficient de uniform trebuie s fie ntre stocuri i totalul fondurilor circulante.
d. Activitatea de baz, lucrrile n curs i produsele finite.
e. mprumuturile;
-
trebuie examinate sub aspectul datei scadente i al altor restricii care pot afecta plata
dividendelor, fondul de rulment, creditele viitoare i fluxul de numerar.
Se indic efectul ndatoririi asupra ctigurilor viitoare.

f. Analiza pieei i a cifrei de afaceri;
-
metodele de distribuie,
poziia competiional i
contractele de vnzare pot implica avantaje sau dezavantaje sau dispariia unor restricii
viitoare.

g. Politicile manageriale;
- organizarea, controlul,
-
contractele de munc i de management,
planurile de simulare este probabil s aib un important impact asupra oricrei fuziuni i
pot indica obligaii financiare viitoare pentru fiecare firm.

h. Profitul brut;
- constituie o baz pentru exprimarea profitului potenial viitor.
i.Costurile generale i administrative;
- pot indica sursa unor economii prin fuziune.
j. Alte venituri sau alte cheltuieli;
- trebuie studiate sub aspectul efectelor lor viitoare asupra afacerilor.
k.Analiza tranzaciilor la burs a aciunilor comune pentru fiecare firm i evaluarea pachetelor
-
pot constitui un ghid util sau
pot oferi dovezile de susinere a raportului final de conversie ce va fi aplicat.

l.Determinarea capacitii beneficiare i,
pe aceast baz, a valorii comerciale a fiecrei firme i
a raportului cstigurilor n perspectiv.

Luarea n consideraie a factorilor de mai sus trebuie s ne conduc la concluzia dac cele dou firme ce
urmeaz s fuzioneze pot s se completeze una pe alta.
Datele vor furniza, de asemenea, baza estimrii valorii economice prin combinarea tuturor avantajelor,
prin creterea capacitii, prin mbuntirea aprovizionrii, vnzrii, diversificrii produselor i
avantajelor fiscale.
Principalele efecte juridico-economice ale operaiunilor de divizare sau de fuziune constau n:
A. pentru societatea care se dizolv (i nceteaz existena):
1. evaluarea elementelor patrimoniale n starea n care se gsesc, la preul pieei:
a. aferent valorii de nlocuire, pentru elementele patrimoniale necesare exploatrii;
b. aferent valorii de lichidare sau valorii de recuperare, pentru elementele patrimoniale care sunt n
afara exploatrii;
2. determinarea numrului de aciunicuvenite acionarilor ei, pe baza raportului de schimb dintre
valoarea aciunilor proprii i valoarea aciunilor societii absorbante;
3. lichidarea capitalurilor prin transmiterea universal a patrimoniului, la data convenit ntre pri.
B. pentru societile care primesc - absorb - patrimoniul societii care se dizolv:
1. evaluarea aporturilor constituite din elementele patrimoniului transmise de societatea care i
nceteaz activitatea;
2. majorarea capitalului social, prin emiterea de aciunicorespunztoare;
3. primirea patrimoniului transmis de societatea absorbit, la data convenit prin proiectul de fuziune
sau divizare.
Un obiectiv esenial care se urmrete n cazul operaiunilor de fuziune sau divizare const n
-
asigurarea c valorile relative atribuite aciunilor societilor participante - pe baza raportului de

schimb
1. sunt pertinente i c
2. raportul de schimb este echitabil.
1. Pertinena valorilor relative atribuite acionarilor const n a se asigura:
a)
c metodele de evaluare utilizate:
se ntemeiaz pe diferite modaliti de abordare;
sunt adecvate i corespunztoare sectorului de activitate respectiv;
iau n considerare ansamblul angajamentelor contractuale ale societilor n cauz.
b)
c nici un eveniment aprut n perioada de retroactivitate nu este n msur s repun n cauz
raportul de schimb n mod semnificativ.
2. Caracterul echitabil al raportului de schimb const n a se asigura c el
-
ofer asociailor care aduc aporturi o remuneraie satisfctoare i
garanteaz societii beneficiare o cretere de capitaluri proprii justificat.
n acest mod se asigur protecia acionarilor sau asociailor tuturor societilor care particip la
operaie.
Evaluarea pentru raportarea financiar
n Romnia pot fi utilizate, n principal, urmtoarele sisteme contabile:
sistemul contabil bazat pe reguli conforme cu directivele europene (Directiva a IV-a i Directiva a
Vll-a), care poate fi sistem de baz sau sistem simplificat;
-
sistemul contabil bazat pe Standardele Internaionale de Raportare Financiar.

Valorile folosite pentru elaborarea situaiilor financiare sunt urmtoarele:
1. n cazul referenialului contabil bazat pe reguli conforme cu directivele
2. n cazul referenialului contabil bazat pe Standardele Internaionale de Raportare Financiar

1. n cazul referenialului contabil bazat pe reguli conforme cu directivele
Directiva a IV-a prevede c, prin norme naionale, se poate cere sau se poate permite tuturor
societilor sau anumitor categorii de societi:
-s evalueze imobilizrile corporale cu durate limitate de utilizare economic, precum i stocurile, pe
baza metodei valorii de nlocuire;
-s evalueze elementele prezentate n conturile anuale, inclusiv capitalul i rezervele, prin alte metode
(dect cele de la alineatul precedent) care in seama de inflaie;
-s reevalueze imobilizrile.
Directiva european cere ns ca prin aceleai norme naionale s fie definite
-coninutul,
-regulile pentru aplicare i
-limitele metodelor de evaluare i de reevaluare prevzute, precum i
- obligaia prezentrii n anexele la situaiile financiare a metodelor aplicate, a modului de calcul al
valorilor i a elementelor de bilan sau de cont de profit i pierdere afectate.
Potrivit regulilor contabile naionale conforme cu directivele euopene, elementele prezentate n
situaiile financiare se evalueaz, n general,
-
pe baza principiului costului de achiziie sau
al costului de producie.

Reevaluarea imobilizrilor corporale se face, potrivit regulilor contabile naionale, la valoarea just de la
data bilanului;
dac valoarea just nu poate fi determinat din cauza inexistenei unei piee active, respectivul activ
trebuie prezentat n bilan la cost sau la valoarea reevaluat anterior, din care se scad ajustrile
cumulate de valoare.

Cea mai bun metod pentru determinarea valorii juste, att n cazul activelor financiare, ct i n cazul
datoriilor financiare, o constituie
-
metoda comparaiilor de pia,
respectiv folosirea unor cotaii de pre publicate pe o pia activ.

Dac nu exist o pia activ, pentru determinarea valorii juste se pot folosi tehnici precum:
-
actualizarea fluxurilor de numerar,

Activele circulante se prezint n bilan
-
la cea mai mic valoare de pia sau,
n cazuri speciale, la o alt valoare minim atribuit acestora,
n niciun caz stocurile nu trebuie prezentate n bilan la o valoare mai mare dect valoarea
realizabil net a acestora.

2. n cazul referenialului contabil bazat pe Standardele
Internaionale de Raportare Financiar
a. Valoarea de pia.
reprezint suma estimat pentru care un bun ar trebui schimbat
la data evalurii, ntre un cumprtor decis i un vnztor
hotrt, ntr-o tranzacie echilibrat, dup un marketing
adecvat, n care fiecare parte acioneaz n cunotin de cauz,
prudent i fr constrngere.
b. Costul de nlocuire net. Este o metod de evaluare utilizat n raportarea financiar pentru a
determina un surogat pentru valoarea de pia a proprietilor specializate sau cu piee limitate, pentru
care informaiile de pia sunt limitate sau nu sunt disponibile.
- n cazul imobiliarelor, costul de nlocuire net se bazeaz pe o estimare a valorii de pia pentru
utilizarea existent a terenului, plus costul curent brut al amenajrilor terenului i construciilor ataate
din care se scoate cota aferent uzurii fizice i a tuturor formelor relevante de depreciere.
c. Proprietatea specializat.
Este o proprietate tranzacionat rar sau niciodat pe piaa liber, cu excepia cazurilor n care se vinde
mpreun cu ntreprinderea din care face parte, datorit unicitii sale generate de natura specializat
(configuraie, dimensiuni, locaie etc.).
d.Valoarea just.
Reprezint suma pentru care un activ ar putea fi schimbat sau o datorie ar putea fi decontat, de
bunvoie, ntre dou pri aflate n cunotin de cauz, n ca drul unei tranzacii cu preul determinat
obiectiv.
Valoarea just este, n general, sinonim cu valoarea de pia, dar ntr-o pia inactiv ar putea fi
considerat ca o definiie mai larg dect cea a valorii de pia i ar include metode care nu se bazeaz
pe valoarea de pia, inclusiv costul de nlocuire net.
n cazul investiiilor imobiliare (IAS 40), valoarea just este aceeai cu valoarea de pia.
e. Valoarea de utilizare. Reprezint valoarea actualizat a fluxurilor viitoare de numerar estimate ce se
ateapt s fie generate din utilizarea continu a unui activ i din cedarea lui la sfritul duratei de via
util.
Reguli aplicabile pentru evaluare,indiferent de referenialul contabil folosit
1. proprietile (activele) specializate vor fi evaluate utiliznd costul de nlocuire net;
2. proprietile (activele) nespecializate, inclusiv proprietile comerciale specializate, vor fi evaluate
pejbaza valorii de pia;
3. evaluarea terenurilor, a amenajrilor de terenuri i a construciilor se face pe baza valorii de pia
conform celei mai bune utilizri;
pentru amenajrile de terenuri i pentru construcii, evaluatorii trebuie s se pronune cu privire la
duratele de via adecvate rmase ale acestora;

4. evaluatorii trebuie s prezinte metodele i ipotezele semnificative aplicate n estimarea valorii juste,
- iar n cazul evalurii activelor, n ce msur valorile juste au fost determinate direct prin raportare la
preurile practicate pe o pia activ sau la tranzacii recente independente de pia sau dac au fost
estimate utiliznd alte tehnici de evaluare;
5.evaluatorii au obligaia s aloce valoarea total a unui activ pe componentele acestuia cu durate de
via diferite (cazul aeronavelor, instalaiilor de comunicaii etc.);
6. frecvena reevalurilor depinde de evoluia valorii juste a bunurilor n raport cu valoarea contabil a
acestora; dac valorile juste ale bunurilor nu sufer modificri semnificative, evalurile pot fi fcute la 35 ani.
Principii de Practic a Evalurii (PPE) i Codul etic al expertului evaluator
1. Pentru a veni n ntmpinarea necesitii unui set complet de ndrumri i pentru un cod etic specific,
Corpul a elaborat i a prezentat Principiile de Practic a Evalurii i Codul etic al expertului evaluator
Termenul de practic a evalurii, dup cum este definit de Corp, se aplic oricreia din urmtoarele
patru operaiuni, singur sau combinat:
1.determinarea valorii proprietii (verbul tranzitiv a determina" nsemnnd a ajunge la o decizie cu
privire la rezultatul investigaiei, al judecii etc.");
2.proiectarea puterii de cumprare a proprietii;
3.estimarea costului
4. - determinarea beneficiilor non-monetare sau a caracteristicilor care contribuie la valoare.
a ajuta la realizarea obiectivelor Corpului, care cuprind:
a.
stimularea formrii n materie de evaluare;
b.
ameliorarea i dezvoltarea tehnicilor de evaluare;
c.
ncurajarea practicilor profesionale sntoase;

d. stabilirea criteriilor de practic sntoas pentru utilizarea de ctre ntreprinderi a evaluatorilor;
e. punerea n aplicare a conduitei i practicii etice de ctre membri;

Principiile Practicii Evalurii i Codul etic sunt stabilite pentru:
a-i informa pe cei care utilizeaz serviciile evaluatorilor cu privire la ceea ce n opinia Corpului
constituie o practic a evalurii, competena i etica;
a servi ca ghid al evaluatorilor la atingerea nivelului de competen n practica evalurii i la

aderarea la standardele etice;
a furniza mijloacele auxiliare celor utilizate n examinarea candidailor la admiterea la statutul

de expert evaluator pentru estimarea aptitudinilor, competenei i nelegerii principiilor etice;
ntruchiparea practicilor de evaluare pe care experiena le-a constatat a fi eficiente n protejarea

publicului.
2. Obiectivele activitii de evaluare
O evaluare este ntreprins pentru unul sau mai multe obiective, cum ar fi:
- determinarea valorii unei proprieti,
- estimarea costurilor de producere,
- achiziionarea, aderarea sau finalizarea unei proprieti,
- estimarea costurilor prejudiciilor aduse unei proprieti i
- prevederea puterii de cumprare a proprietii;
Principii i reguli de bun practic n evaluarea ntreprinderilor
3. Datoria i responsabilitatea primordial ale evaluatorului
3.1. Obligaia evaluatorului de determinare i descriere a tipului corespunztor de evaluare sau a
costului estimat
- deoarece exist mai multe tipuri de evaluare i mai multe tipuri de estimri ale costului, este
obligaia evaluatorului s certifice care dintre acestea este pertinent ntr-o anumit misiune.
3.2. Obligaia evaluatorului de a determina rezultatele numerice cu gradul de acuratee necesar n
funcie de obiectivele specifice evalurii
- este obligaia evaluatorului s determine rezultatele numerice corespunztoare i aplicabile cu gradul

de acuratee de care este nevoie n funcie de obiectivele specifice ale evalurii.
3.3. Obligaia evaluatorului de a evita rezultatele numerice false
- n mod evident, evaluatorul are obligaia de a evita o cifr fals
3.4. Obligaia evaluatorului de a atinge nivelul de practic i de a-i desfura activitatea n mod etic
- evaluatorul trebuie s fie competent n domeniul su, competen la care ajunge prin formare,
instruire, studiu, practic i experien.
3.5.
Caracterul profesional al practicii evalurii
- Membrii Corpului sunt angajai ntr-o activitate profesional. O profesie este bazat pe un set organizat
de cunotine specifice - cunotine care nu sunt proprii oamenilor de rnd.
3.6.
Relaia fiduciar a evaluatorului fa de teri

-
n anumite situaii speciale, raportul de evaluare poate fi dat de ctre client unei tere pri spre
utilizare.
Dac scopul evalurii include o utilizare anume de ctre un ter, terul are dreptul de a conta pe
validitatea i obiectivitatea constatrilor evaluatorului
Membrii Corpului recunosc responsabilitatea fa de acele pri, altele dect clientul, care pot
avea dreptul n mod expres s fac uz de rapoartele lor.

4. Obligaia evaluatorului fa de clientul su
- Obligaia primordial a evaluatorului fa de clientul su este s ajung la concluzii i la rezultate
numerice complete, clare i pertinente, indiferent de dorinele sau de instruciunile clientului n aceast
privin.
4.1. Caracterul confidenial al misiunii de evaluare
n absena unei nelegeri exprese n mod contrar, coninutul unui raport de evaluare este
proprietatea clientului evaluatorului sau a angajatorului i din punct de vedere etic acesta nu poate fi
publicat n nicio form identificabil fr consimmntul clientului sau al angajatorului.
4.2. Obligaia evaluatorului de a oferi servicii competente
nu este etic ca un evaluator s pretind sau s dea de neles c are calificri profesionale pe care nu le
are sau s-i declare calificrile ntr-o form care poate fi supus unor interpretri eronate.
4.3. Obligaia evaluatorului legat de depunerea de mrturii
- Cnd un evaluator este angajat de una din prile unei dispute, nu este etic ca el s ascund orice
fapte, date sau opinii care sunt contrare realitii, sau s exagereze orice fapte, date sau opinii care
sunt favorabile clientului su, sau s devin reprezentantul acestuia n orice situaii speciale.
4.4. Obligaia evaluatorului de a aduce argumente n sprijinul mrturiilor legate de o evaluare
- Cnd un evaluator accept angajarea de a depune mrturie cu privire la valoarea proprietii n faa
unei instane sau a altor foruri judiciare, nainte de a depune mrturie trebuie s se asigure c el nsui
a ntocmit un raport de evaluare scris, mpreun cu toat documentaia i probele complete
disponibile n dosarele sale.
4.5. Obligaia evaluatorului cu privire la deservirea a mai mult de un client n acelai mod
Atunci cnd doi sau mai muli clieni poteniali doresc serviciile unui evaluator cu privire la aceeai
proprietate sau la aceeai aciune legal, evaluatorul nu poate deservi mai mult de un client, cu excepia
situaiei n care exist consimmntul tuturor prilor.
4.6. Acorduri i contracte pentru serviciile de evaluare
Buna practic sftuiete s se ncheie un contract scris sau cel puin s existe o nelegere verbal clar
ntre evaluator i client, care s se refere la obiectivele i obiectul activitii, la data predrii raportului i
la suma onorariilor.
5. Obligaia evaluatorului fa de ali evaluatori i fa de organismul profesional
5.1. Protejarea reputaiei profesionale a altor evaluatori

- Nu este etic ca un evaluator s prejudicieze sau s aib tentative de a prejudicia, prin declaraii false
sau tendenioase sau prin aluzii, reputaia profesional sau constatrile oricrui alt evaluator.
5.2. Obligaia evaluatorului legat de aciunile disciplinare ale Corpului
Un membru al Corpului care are cunotin de un act comis de un alt membru, care, n opinia sa,
constituie o nclcare a principiilor etice ncorporate n Principiile Practicii Evalurii i n Codul etic, are
obligaia de a raporta problema n concordan cu procedura specificat n normele emise de Corp.
6. Metode i practici de evaluare
6.1. Diferite tipuri de evaluare
Buna practic a evalurii cere ca evaluatorul s descrie n detaliu valoarea pe care o determin.
6.2. Selectarea metodei de evaluare
Buna practic a evalurii cere ca metoda folosit s fie corespunztoare scopului evaluarii.
6.3.
Evaluri fracionate
Evaluarea unui element dintr-o proprietate luat n considerare n sine i ignorndu-i relaia cu restul
proprietii se numete evaluare fracionat".
Utilizri legitime ale evalurilor fracionate
evaluarea unor cldiri n scopuri de asigurare,
evaluarea pentru determinarea valorii terenului fr mbuntirile existente,
evaluarea n legtur cu clasarea unei utiliti publice etc.),
dar buna practic cere ca o evaluare fracionat s fie catalogat ca atare i ca limitrile utilizrii ei de
ctre client sau de ctre teri s fie clar precizate.
6.4.
Condiii accidentale sau limitative care afecteaz o evaluare
- n multe situaii, validitatea concluziilor evaluatorului cu privire la valoarea unei proprieti este
accidental fa de validitatea a informaiilor i a datelor pe care s-a bazat i care i s-au furnizat de
ctre membrii altor profesii
6.5.
Evalurile ipotetice
O evaluare ipotetic este o evaluare bazat pe condiii presupuse, care sunt contrarii faptului sau care
sunt improbabil s fi fost realizate ori s se fi consumat.
Exist utilizri legitime pentru astfel de evaluri ipotetice, dar este inadecvat i neetic s se emit
rapoarte de evaluare ipotetice dac:
(1) valoarea nu este clar catalogat a fi ipotetic,
(2) scopul legitim pentru care se face evaluarea nu este precizat i
(3) condiiile care se presupun a fi contrare faptelor nu sunt clar expuse
6.6.Evalurile n care este interzis accesul la date pertinente
Apar adesea situaii n care datele pe care evaluatorul le consider pertinente pentru a face o evaluare
valid exist, dar accesul la acestea i este interzis fie de ctre client, fie de ctre o alt parte (de
exemplu, nregistrrile de producie anterioare n domeniul petrolier, registrele de venituri i
cheltuieli anterioare ale unui motel etc.).
n acest caz, evaluatorul, la alegerea sa, poate refuza s desfoare misiunea. n cazul n care consider
c astfel de date sunt eseniale pentru validarea evalurii, acesta nu poate continua n condiii normale
misiunea.
6.7. Seriile de valori sau costul estimat i credibilitatea estimrilor
Unele misiuni de evaluare au ca obiect determinarea unei game de valori sau a unor estimri de
costuri probabile
Dac determinarea sumei sau a costurilor estimate nu poate, s fie exact, buna practic n evaluare
este s se anexeze la aceste rezultate o declaraie conform creia gradul de credibilitate trebuie s fie
n conformitate cu declaraiile. Astfel de estimri de credibilitate sunt, de obicei, exprimate prin
procente cu plus-minus.
6.8. Valori i costuri estimate conform diferitelor ipoteze
Obiectivul unei misiuni de evaluare poate fi determinarea diferitelor valori sau estimri de costuri pe
baza unor ipoteze i se ncadreaz perfect n cadrul obiectului bunei practici de evaluare de a da
rezultate numerice att de diferite, cu condiia ca evaluatorul s adere la principiile expuse n
seciunile de mai sus.
6.9. Inspecia, investigaiile, analiza i descrierea proprietii n cauz
Buna practic n evaluare cere ca descrierea proprietii, corporal sau necorporal, care este supus
unei evaluri s se refere n mod adecvat la:
(a) identificarea proprietii;
(b) declararea drepturilor legale i restriciilor legale incluse n dreptul de proprietate; i
(c) caracteristicile proprietii care contribuie sau deriv din valoarea acesteia.
Buna practic n evaluare cere o inspectare i o investigare adecvate
6.10. Colaborarea dintre evaluatori i folosirea serviciilor membrilor altor profesii
Colaborarea dintre evaluatori este de dorit n anumite situaii pentru urgentarea finalizrii activitii
O astfel de colaborare este n totalitate adecvat, cu condiia ca toi colaboratorii
s semneze un raport comun sau, dac exist opinii divergente, ca aceste opinii s fac parte din raport.
7. Practici de evaluare neetice
7.1. Onorarii incidentale
este neetic i neprofesional ca un evaluator:
(a) s contracteze sau s accepte o compensaie pentru serviciile de evaluare sub forma unui
comision, i
(b) s primeasc sau s dea onorarii pentru referine sau pentru intermedieri.
7.2.Onorarii n funcie de procente
Este neprofesional i neetic ca evaluatorul s concretizeze activitatea pentru un procentaj fix din suma
evaluat sau estimrile de costuri (dup caz) pe care le stabilete la ncheierea activitii sale.
7.3.Evaluri dezinteresate
Oricine folosete un evaluator care are un interes sau un interes preconizat n viitor la proprietatea
evaluat poate s suspecteze c raportul a fost prtinitor i n interes propriu i, de aceea, constatrile
sunt invalide. O astfel de suspiciune tinde s divizeze ncrederea n rezultatele activitii de evaluare n
general.
7.4. Responsabilitatea legat de semnturile de pe rapoartele de evaluare
Este neetic:
s se declare fals cine a fcut evaluarea, prezentnd semntura persoanei care nu a efectuat i
nu a supervizat lucrarea;
-
n cazul unui raport comun, s se omit orice semnturi sau orice opinii divergente;
n cazul n care doi sau mai muli evaluatori au colaborat la o misiune de evaluare pentru
acetia, s nu semneze i nici s emit rapoarte de evaluare separate;
n cazul n care au fost angajai doi sau mai muli evaluatori de ctre un singur client s fac
evaluri independente ale aceleiai proprieti, acetia s colaboreze sau s se consulte ntre ei i s
fac uz de constatrile sau cifrele unuia sau ale celuilalt.
7.5. Reprezentarea
Reprezentarea afecteaz n mod negativ instituirea i meninerea ncrederii n rezultatele evalurii
profesionale, i acest lucru este considerat neetic i neprofesional.
7.6. Opiniile i rapoartele preliminare care nu sunt luate n considerare

este o practic de evaluare neprofesional omiterea unor meniuni adecvate de limitare i calificare
ntr-un raport preliminar.
7.7. Publicitatea i asistena
Este neetic s se fac publicitate cu privire la disponibilitatea serviciilor de evaluare, s se utilizeze
orice pretenii, promisiuni sau declaraii neclare, false sau decepionante n legtur cu orice anun.
9 Reguli de conduit profesional
Intenia acestor Reguli este de a instaura ncrederea publicului i a comunitii de afaceri n faptul c
experii evaluatori doresc s i ndeplineasc responsabilitile cu cel mai nalt grad de integritate i
c se supun regulilor de disciplin n orice situaie de neres- pectare a conduitei profesionale.
9.1. Regula 1
Orice membru trebuie s fac ntotdeauna tot ceea ce este posibil pentru a fi independent n realizarea
serviciilor sale profesionale.
Independena sa va fi considerat a fi afectat n urmtoarele situaii:
a)
membrul are un interes financiar direct sau indirect n ntreprinderea sau entitatea evaluat;
b)
membrul este director, are funcie de conducere sau este membru al consiliului de administraie
al entitii evaluate;
c)
membrul este debitor sau creditor al entitii evaluate (onorariile pentru evaluare nu intr n
aceast discuie);
d)
exist un conflict de interese (exceptnd situaia n care prile accept conflictul i acesta este
descris n raport);
e)
membrul ofer alte servicii clientului. n aceast situaie, dac membrul face parte dintr-o firm,
serviciile oferite de firm vor fi considerate ca oferite de membru.
Lipsa independenei trebuie menionat n scrisoarea de remitere, n paragrafele de introducere i de

certificare ale raportului
9.2.
Regula 2
Membrul trebuie s i realizeze misiunea cu competen, folosind toat atenia profesional cuvenit.
9.3.
Regula 3
Informaiile referitoare la client nu trebuie fcute publice fr acordul specific al clientului,

Fac excepie cazurile n care exist:
a)
o prevedere legal sau o hotrre judectoreasc;
b)
o hotrre a Comisiei de disciplin;
c)
o prevedere a Regulamentului de organizare i funcionare sau a Codului etic;
d)
o hotrre a unui alt for profesional din care membrul mai face parte.

9.4.Regula 4
Nu trebuie prestate servicii atunci cnd onorariile depind de rezultatele sau concluziile respectivelor
servicii, exceptnd situaiile cnd sunt fixate de o instan judectoreasc sau de un organism
guvernamental.
9.5.Regula 5
Publicitatea i ofertele nu trebuie s fie false, agresive, coercitive sau s induc n eroare.
9.6.
Regula 6
Membrii nu trebuie s comit niciun fel de act care s duc la discreditarea profesiei.
9.7.
Regula 7
Membrii nu trebuie s foloseasc niciun fel de expresii sau cuvinte care s induc publicul n eroare cu
privire la statutul pe care l au n cadrul organismului profesional;
de exemplu, un membru nu trebuie s susin c a trecut examenul de expert evaluator sau orice alt
examen dac acest examen nu nseamn c a ndeplinit toate condiiile necesare pentru a primi titlul.
9.8.
Regula 8
Atunci cnd prezint materiale, sub orice form, evaluatorul nu trebuie s copieze sau s foloseasc ntro msur foarte mare materiale ntocmite de alt persoan sau entitate fr s menioneze sursa
materialului respectiv.
Plagiatul este considerat a fi o practic neetic.
10. Sancionarea abaterilor de la reguli
Comisia de disciplin este mputernicit s impun diverse sanciuni membrilor care s-a dovedit c au
nclcat prevederile de etic, standardele sau codul de conduit profesional.
Unele dintre sanciunile ce pot fi impuse includ, dar fr a se limita la, urmtoarele:
membrului i se poate impune s urmeze un curs sau cursuri de instruire pentru a-i corecta
deficienele profesionale;
-
membrului i se poate trimite, sub forma unei scrisori, o mustrare;
mustrarea rmne la dosarul respectivului membru;
suspendarea pentru o anumit perioad de timp, de 1 -5 luni;
revocarea calitii;
ridicarea calitii de membru.
Contractarea i raportarea unei lucrrilor de evaluare

1. Angajarea unei lucrri de evaluare
2. Contractarea unei lucrri de evaluare
3. Raportarea evalurii
4. Verificarea evalurilor

1. Lucrri prealabile acceptrii unei misiuni de evaluare
ndat ce a luat cunotin de posibilitatea efecturii unei evaluri de ntreprindere, furnizorul de servicii
de evaluare trebuie s parcurg unele etape prealabile contractrii i efecturii lucrrilor respective, i
anume:
1.1.Cunoaterea global a ntreprinderii
- Pe baza unor informaii primite direct de la ntreprindere, prin caiete de sarcini, convorbiri i
comunicri cu responsabilii acesteia, solicitarea unor documente etc., sau indirect, prin rapoarte
publicate, oferte de servicii etc., evaluatorul trebuie s-i fac o imagine global despre ntreprindere
1.2.
Examenul de competen
- Formndu-i o idee despre ce are de fcut, evaluatorul trebuie s i evalueze capacitile - tehnice,
materiale, umane, financiare i profesionale - i s se asigure c acestea sunt suficiente pentru
efectuarea lucrrilor de evaluare n condiii de calitate i la termenele solicitate de beneficiar.
1.3. Examenul de etic
Examenul de etic reprezint o etap strict necesar, impus de Codul etic, prin care se asigur
-
credibilitatea lucrrilor de evaluare,
faptul c ele s-au realizat n condiii de integritate,
cu obiectivitate,
n deplin independen i cu responsabilitate.

1.4. Decizia de acceptare a misiunii de evaluare
Numai dup parcurgerea etapelor de mai sus evaluatorul emite decizia privind acceptarea sau
neacceptarea misiunii de evaluare.
2. Contractarea lucrrilor de evaluare
Formal, documentele prin care se contracteaz o lucrare de evaluare de ntreprindere pot fi de dou
feluri:
contractul de prestri servicii";
scrisoarea de misiune".

Indiferent de forma utilizat, documentul de
contractare este iniiat de evaluator i trebuie s conin n mod obligatoriu prevederi referitoare la:
obiectul i scopul evalurii;
estimarea modului de abordare a evalurii i eventual a metodelor de evaluare ce vor fi aplicate;
sursele documentare ce vor fi folosite de evaluator;

modul de raportare: eventuale rapoarte intermediare i raportarea final, documentul de raportare i
responsabiliti legate de divulgare;
onorarii;
termene de realizare a lucrrilor;
eventualul arbitraj prealabil recurgerii la aciuni introduse la instanele de drept comun.
Etapa final a procesului de evaluare a unei ntreprinderi se concretizeaz n ntocmirea unui raport de
evaluare.
Raportarea rezultatelor unei evaluri se face de regul n scris, dar poate fi i verbal.
Raportul de evaluare este un document care nregistreaz instruciunile pentru o anumit misiune de
evaluare, bazele i scopul evalurii, precum i rezultatele diagnosticului de evaluare care au condus la
opinia privind valoarea.
3.1. Rolul raportului de evaluare:
-
instrument de prezentare a rezultatelor muncii evaluatorului;
instrument de comunicare ctre beneficiarii i utilizatorii evalurii concluziilor asupra valorii i a

bazei de evaluare, a scopului i a oricror ipoteze i condiii limitative n efectuarea evalurii;
instrument de stabilire a responsabilitilor n legtur cu procesul de evaluare, cu valorile

obinute i bazele de evaluare utilizate.
3.2. Coninutul raportului de evaluare
Raportul de evaluare trebuie s permit:
- identificarea evaluatorului;
- identificarea entitii evaluate;
- identificarea bazelor i ipotezelor de evaluare utilizate;
- identificarea datei efecturii evalurii i a datei raportului de evaluare.
3.3. Structura raportului de evaluare
Capitolul 1 - Rezumatul principalelor concluzii i recomandri
Capitolul 2 - Prezentarea ntreprinderii
Capitolul 3- Prezentarea evaluatorului
Capitolul 4- Diagnosticul de evaluare i analiz
fundamental
Capitolul 5 - Bazele lucrrii de evaluare
Capitolul 6 - Metode de evaluare aplicate
Capitolul 7 - Gama de valori; valoarea aciunilor
Capitolul 8 - Opinii ale evaluatorului
4. Verificarea unei evaluri
n nelesul Standardelor Internaionale de Practic n Evaluare, printr-o verificare a unei evaluri se
nelege o verificare a activitii unui evaluator efectuat de un alt evaluator cu raionament profesional
imparial.
Verificrile evalurilor se efectueaz din diferite motive:
-
analiza (due-diligence) solicitat pentru raportarea financiar;
mrturia de expert judiciar n procedurile i circumstanele legale;
determinarea faptului c un raport de evaluare respect cerinele regulamentare

Scopul verificrii unei evaluri const n asigurarea c acea evaluare a fost efectuat n conformitate cu
standardele profesionale,
obiectivele verificrii difer n funcie de tipul de verificare:
-verificri administrative (de conformitate),
-
verificri tehnice,
- verificri de birou i
verificri n teren.

Verificarea administrativ (de conformitate) este o verificare a evalurii solicitate de un client sau de un
utilizator al serviciilor de evaluare n scopuri de analiz (due-diligence).
n cazul n care evaluarea trebuie utilizat n scopul lurii de decizii precum garantarea, achiziionarea
sau verificarea proprietii, ea este efectuat de un evaluator care joac rol de consultant, asistnd
clientul n luarea deciziilor.
Verificarea tehnic este o verificare efectuat de un evaluator pentru a-i forma o prere dac analizele,
opiniile i concluziile din raportul care este verificat sunt corecte, adevrate, rezonabile i argumentate.
Verificarea de birou
este o verificare care se limiteaz la datele prezentate n raport, analiza urmrind
-acurateea calculelor,
-corectitudinea datelor,
-caracterul adecvat al metodologiei i
-respectarea cerinelor de reglementare i a standardelor profesionale.
Verificarea n teren
este verificarea care presupune inspectarea proprietii.
Principala caracteristic comun tuturor tipurilor de verificri ale evalurii este c un evaluator
verificator i exercit raionamentul imparial.
Obligaiile evaluatorului verificator sunt:
- s identifice clientul i utilizatorii vizai ai verificrii evalurii, precum i scopul misiunii;
- s identifice obiectul evalurii, data raportului verificat i evaluatorul care a elaborat acel raport;
- s identifice sfera procesului de verificare, ipotezele i condiiile limitative n verificarea evalurii;
- s formuleze preri cu privire la integralitatea raportului verificat, la adecvarea i relevana aparent
ale datelor i ale oricror ajustri ale informaiilor, la adecvarea metodelor i tehnicilor folosite;
- s formuleze o asigurare c analizele, opiniile i concluziile evalurii verificate sunt adecvate,
rezonabile i argumentate; s arate motivele pentru aprobarea raportului verificat sau pentru orice
dezacord fa de raportul verificat.
Evaluatorul verificator nu va lua n considerare evenimentele care au avut loc dup data evalurii, ci
numai acele informaii care erau disponibile la data evalurii verificate.
Standardele internaionale de evaluare
Prima reglementare din Romnia stabilind obligaii n domeniul evalurii este Ordonana Guvernului nr.
65/1994, aprobat prin Legea nr. 42/1995, care la art. 19 lit. e) prevedea ca atribuie pentru Corpul
Experilor Contabili i Contabililor Autorizai din Romnia elaborarea, mpreun cu alte organisme
guvernamentale i neguvernamentale, a standardelor n domeniul evalurii.
Dup republicarea ordonanei mai sus menionate, potrivit art. 20 lit. e), asigurarea bunei desfurri a
activitii de evaluare pe baza Standardelor Internaionale de Evaluare revine Corpului Experilor
Contabili i Contabililor Autorizai din Romnia;
Primele dou standarde naionale inspirate din standardele internaionale de evaluare au fost
intitulatei,
Recomandarea nr. 100/ CECCAR-EV privind metodologia standard de evaluare economic i financiar a
ntreprinderii"
Recomandarea nr. 101/ CECCAR-EV privind structura standard a Raportului de evaluare economic i
financiar a ntreprinderii" i au fost emise n anul 1997.
Cel de-al treilea standard naional, intitulat Recomandarea nr. 102/ CECCAR-EV privind adoptarea
Ghidului pentru evaluarea ntreprinderilor mici i mijlocii", a fost emis n anul 2003,
cnd a fost emis i Norma profesional nr. 37 privind misiunea experilor contabili de evaluare a
ntreprinderii, prima norm de referin pentru efectuarea i aprecierea calitii unei evaluri.
Standardele internaionale n domeniul evalurii sunt elaborate de
Comitetul pentru Standarde Internaionale de Evaluare,
care lucreaz n strns colaborare cu organismele de elaborare a standardelor,
precum Consiliul pentru Standarde Internaionale de Raportare Financiar,
Federaia Internaional a Contabililor i
Organizaia Internaional a Comisiilor pentru Valori Mobiliare.
Principalele standarde internaionale folosite n evaluarea ntreprinderii sunt:
Standardul Internaional de Aplicaie n Evaluare nr. 1 (IVA1), intitulat Evaluarea pentru
raportarea financiar".
-
Standardul Internaional de Practic n Evaluare nr. 6 (GN6), intitulat Evaluarea ntreprinderii".
Standardul Internaional de Evaluare nr. 3 (IVS3), intitulat Raportarea evalurii".
Standardele internaionale din domeniul evalurii sunt traduse i publicate n Romnia prin grija
ANEVAR.
V mulumesc pentru atenie !
STANDARDUL PROFESIONAL NR. 37

MISIUNEA DE EVALUARE A NTREPRINDERII
I. Definitia evaluarii economice si financiare
Evaluarea const ntr-un complex de tehnici, procedee i metode folosite de un expert

evaluator, prin care un bun, o grup de bunuri, un activ, o ntreprindere sunt aduse valoric, la
nivelul pieei i prin care li se asigur comparabilitatea cu piaa.
Expertul evaluator emite o opinie asupra valorii folosind mai multe metode de evaluare.
II. Necesitatea i esena evalurilor
Necesitatea evaluarii unei intreprinderi apare cand in viata intreprinderii au loc unele schimbari
semnificative.n general, cazurile n care este necesar s se procedeze la o evaluare a ntreprinderii sunt:
1.Ori de cte ori au loc schimbri n mrimea i structura capitalului social :
a.evaluarea activelor aduse ca aport la capitalul social;
b.stabilirea valorii actuale a aciunilor (prilor sociale) n cazul majorrii sau diminurii capitalului social;
c. stabilirea valorii actuale a aciunilor (prilor sociale) n cazul societilor care fuzioneaz, punndu-i
n comun patrimoniul.
II. Necesitatea i esena evalurilor
2.Ori de cte ori au loc schimbri n numarul i componena acionarilor sau asociailor;
3.In tranzaciile comerciale: privatizarea societilor comerciale ;
4. Pentru calculul paritii de schimb n cazul fuziunilor i divizrilor;
5.n aciuni juridice cu scop patrimonial;
6. Determinarea cursului de introducere n burs;
7. n scopuri fiscale;
8. n alte scopuri:creditare, asigurare, etc.
III.Categorii si tipuri de evaluare
Numeroasele metode de evaluare pot fi

grupate n funcie de anumite criterii:
A. n funcie de obiectul supus evalurii :
1.evaluri de bunuri mobile i imobile independente

2.evaluri de active i elemente intangibile
3. evaluri de active economice
4.evaluri de ntreprinderi n ansamblul lor
III.Categorii si tipuri de evaluare
B. n funcie de scopul evalurii

1.evaluri contabile;
2.evaluri administrative;
3.evaluri economice i financiare.
C. n funcie de beneficiarul evalurii
1.evaluri pentru proprietarii afacerii
2.evaluri pentru instituii financiar-bancare sau fiscale
3.evaluri pentru instanele judectoreti
4.evaluri pentru persoane fizice
III. Categorii si tipuri de evaluare
D. n funcie de metoda de evaluare utilizat:

1.evaluri patrimoniale
2.evaluri bazate pe performane
3.evaluri combinate
4. alte metode de evaluare
IV.MOMENTE DIN VIAA NTREPRINDERII N CARE EVALUAREA PE BAZ DE EXPERTIZ I

DIAGNOSTIC ESTE OBLIGATORIE
Schimbri n mrimea i structura capitalului

Schimbri n numrul i componena acionarilor sau asociailor
Aciuni juridice cu scop patrimonial
Tranzacii comerciale (privatizare)

Privatizare
Motivaii
fundamentale
V. Rolul bilanului contabil n evaluare
Orice evaluare de active, firma sau societate etc. are ca punct de pornire bilantul contabil
Bilantul contabil este motorul tuturor operatiunilor de evaluare, deoarece in el se reflecta

volumul fondurilor proprii, piata, strategiile aplicate de firma
Bilantul contabil reflecta situatia patrimoniului, a averii acumulate de firma de la infiintare si

rezultatele financiare obtinute in ultima periaoda pentru care s-a incheiat.
Bilantul contabil este documentul contabil de sinteza utilizat n cadrul diagnosticului de

evaluare
Bilantul contabil este sursa de date ce se prelucreaza pentru realizarea diagnosticului contabil si
financiar.
Bilantul economic ofera masa de date necesara aplicarii metodelor de evaluare
Bilantul economic este instrumentul de lucru pe baza caruia se evalueaza o intreprindere
VI. Valoare i pre
Cele dou noiuni, se confund uor, cu consecine dintre cele mai nefavorabile, mai ales pentru
evaluatori.
Valoarea
a. Valoarea reprezint o calitate convenional a unui bun, a unei proprieti sau afaceri,
stabilit prin calcule, n cadrul operaiunii de evaluare de ctre expertul evaluator.
b.Valoarea reprezint opinia evaluatorului, care, n cadrul aciunii de evaluare, determin un

evantai de valori (folosind mai multe metode de evaluare) care vor constitui baza de pornire a
negocierilor.
c.Fiind rezultatul muncii de evaluare, ea apare n mintea evaluatorului i pe hrtie, nu pe pia.
Preul
a.Preul reprezint expresia bneasc a unei valori, a unui bun, etc i este tangibil, palpabil,
verificabil.
b.Preul este unic i este rezultatul muncii de negociere ntre vnztor i cumprtor.
C. Preul apare pe pia i reprezint suma pltit, respectiv ncasat ca urmare a ncheierii unei
tranzacii.
Diferite valori folosite n evaluare
1.valoarea de pia
2.valoarea just
3.valoarea de origine
4.valoarea actual
5.valoarea de folosin
6.valoarea de utilizare
7.valoarea de exploatare continu
9.valoarea venal
10. valoarea de asigurare

11. valoarea de impozitare
12. costul de nlocuire net
13. valoarea de lichidare
-
valoarea special
valoarea de fuziune
valoarea de garantare
valoarea de reconstituire
valoarea de despgubire
1. Valoarea de pia este suma estimat pentru care o proprietate (activ) ar putea fi schimbat,
la data evalurii, ntre un cumprtor hotrt i un vnztor hotrt, ntr-o tranzacie
echilibrat, dup un marketing adecvat, n care parile acioneaz n cunotin de cauz,
prudent i fr constrngeri.
2. Valoarea just este suma la care poate fi tranzactionat un activ sau decontata o datorie ,de
buna voie ,intre parti aflate in cunostinta de cauza, in cadrul unei tranzactii in care pretul este
determinat obiectiv.
3.Valoarea de origine, cunoscuta si sub denumirea de valoare de achizitie, de inventar sau

istorica, reprezinta totalitatea costurilor necesare pentru achizitionarea si punerea bunului sau
activului instare de utilizare sau de folosire.
4. Valoarea actuala a unui bun este valoarea actualizata a viitoarelor intrari nete de numerar,
care urmeaza a fi generate de derularea normala a activitatii intreprinderii.
5.Valoarea de folosin
6.Valoarea de utilizare este ,valoarea pe care o anumita proprietate o are pentru o utilizare
specifica si pentru un anumit utilizator si de aceea nu este in relatie cu piata.
Etape i faze n realizarea unei evaluari de intreprindere
Etapa preliminar,cuprinde:
- contractarea lucrrilor
- cunoaterea ntreprinderii
- pregtirea aciunii de evaluare: stabilirea echipei de evaluare i elaborarea bugetului de timp
Faze si etape in realizarea unei evaluari de intreprindere
Etapa de realizare,cuprinde:
- stabilirea diagnosticului de evaluare
- elaborarea ipotezelor de evaluare
-evaluarea propriu-zis: alegerea metodelor de evaluare i determinarea valorilor
VII. Faze si etape in realizarea unei evaluari de intreprindere
Etapa concluziilor, cuprinde:
- redactarea raportului de evaluare
VIII. Diagnosticul
de evaluare
1. Rolul diagnosticului de evaluare;
2. Diagnosticul juridic;
3. Diagnosticul comercial;
4. Diagnosticul tehnic, tehnologic si de exploatare;
5. Diagnosticul de management, organizare si resurse umane;
6. Diagnosticul financiar-contabil;
7. Analiza fundamentala pentru evaluare
7.1 Investigatii strategice
7.2 Investigatii financiare
8. Sinteza diagnosticului de evaluare
Rolul diagnosticului
de evaluare
- Diagnostic 80% evaluare 20%;

-
Identificarea factorilor de risc;
Stabilirea ipotezelor de evaluare;
Anticiparea viitorului ntreprinderii;
Alegerea metodelor de evaluare
Explicarea diferenei dintre valorile obinute de evaluatori diferii;
Cuprinde toate laturile i funciile ntreprinderii.
Diagnosticul juridic
-
Obiectiv
Mijloace de realizare
Obiectiv:
Concluzii
-aprecierea modalitatii de manifestare a situatiei juridice si a caracteristicilor acesteia in raport cu

mediul exterior intreprinderii si cu cel organizatoric intern al acesteia.
Mijloace de realizare:
- Se utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa
contractului, precum si pe cele rezultate din afara intreprinderii si din relatiile de interferenta cu
celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii.
Concluzii:
-
- puncte forte, puncte slabe
- oportuniti i riscuri
Diagnosticul comercial
Obiectiv:
-Diagnosticul functiei comerciale are ca obiectiv principal sa determine piata si locul ocupat de
intrepinderea evaluate pe aceasta piata.
se utilizeaza datele si informatiile primite din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa a
contractului precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate si din interferenta cu
celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii.
Concluzii:
-
Diagnosticul tehnic, tehnologic i de exploatare
Obiectiv:
-Diagnosticul tehnic de exploatare are drept scop aprecierea masurii in care in acest ansamblu al
mijloacelor de exploatare materiala raspunde nevoilor actuale sau de viitor ale intreprinderii sau ale
achizitorului ei potential.
- Se utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa la contract
precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate, din interferenta cu celelalte diagnostice ale
functiilor intreprinderii si daca este cazul datele si concluziile din raportul altuyin profesionist specialist,
technician, expert-posesor al unui cabinet professional sau favcand parte dintr-o societate de profil legal
atestata sau autorizata.
Concluzii:
-
Diagnosticul de management, organizare i resurse umane
Obiectiv:
- analiza structurii umane i capacitatea sa de a-i da concursul la realizarea activitilor ntreprinderii.
Diagnosticul de management, organizare i resurse umane
- se utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa a
contractului, precum si cele obtinute din afara intreprinderii evaluate, din interferenta cu
celelalte diagnostice ale functiilor intreprinderii si, daca este cazul datele si concluziile din
raportul altui profesionist specialist, technician, expert-posesor al unui cabinet professional sau
facand parte dintr-o societate de profil legal atestata sau autorizata.
5.Diagnosticul de management, organizare i resurse umane
Concluzii:
-
Diagnosticul
financiar - contabil
Obiectiv:
- are ca obiectiv aprecierea fiabiliatii datelor cuprinse in situatiile financiare, examinarea si estimarea
starii de sanatate financaira privind cresterea activitatii, echilibrul financair, rentabiliatea si riscurile
financiare.
Diagnosticul
Se utilizeaza datele si informatiile primate din partea intreprinderii, prevazute in lista anexa la
contract si pe cele rezultate din interferenta cu celelalte diagnostice ale intreprinderii.
Diagnosticul
Concluzii:
-
IX. Determinarea elementelor fundamentale ale evalurii
1. Metodologia determinarii activului net corijat (ANC)
2. Metodologia determinarii capacitatii beneficiare
3. Metode de determinare a ratei de capitalizare, de fructificare sau de actualizare. Costul

capitalului.
1. Metodologia determinrii ANC
a.Separarea n funcie de utilitate
Unicul criteriu de separare n elemente necesare exploatarii si elemente in afara exploatarii (necesare
intreprinderii) il constituie utilitatea,exprimat prin gradul de utilizare al bunurilor
b. reevaluarea bunurilor necesare exploatrii:
criteriile in functie de care se face evaluarea bunurilor in vederea determinarii ANC

sunt:deprecierea monetara, modalitatile de amortizare, evolutia preturilor, modalitaile de
contabilizare a operatiunilor si proceselor , utilitate, alti factori depistati cu ocazia diagnosticului
care pot antrena distorsiuni importante intre bilantul contabil si cel economic, intre valorile
contabile si cele de circulatie.
-Imobilizarile necorporale nu se iau in caculul valorii ANC cu exceptia cheltuielilor de cercetare

dezvoltare care privesc produse noi sau dezvoltari de activitati, care sunt luate in calcul cu
valoarea scriptica.
- Imobilizarile corporale necesare exploatarii sunt evaluate la valoarea de folosinta.
Stocurile se evalueaza dupa separarea celor fara miscare sau cu miscare lenta, la preturile zilei
sau la media preturilor de aprovizionare din cea mai recenta perioada.
Stocurile de productie in curs se evalueaza la nivelul costurilor efective, corectate cu gradul de

inaintare in realizarea fizica a produsului, determinat de expertiza tehnica.
Stocurile de produse finite se evalueaza la nivelul preturilor de vanzare, mai putin beneficiile si
eventualele cheltuieli de desfacere cuprinse in acestea
Creantele se evalueaza dupa inlaturarea din calcul a creantelor incerte, la valoarea scriptica, cele
in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua respectiva.
Disponibilitatile se evalueaza la valoarea scriptica, cele in valuta se actualizeaza la raportul de

schimb al monedei nationale din ziua respectiva.
Actiunile detinute de intreprindere in capitalul altor societati se evalueaza astfel:
- atunci cand pachetul este minoritar, prin capitalizarea dividendelor procurate de acestea;
- cand pachetul este majoritar se poate aplica aceeasi metoda sau se procedeaza la evaluarea globala a
societatii in care s-a investit si pe aceasta baza se determina valoarea unui titlu respective a pachetului;
Obilgatiile in valuta se actualizeaza la raportul de schimb al monedei nationale din ziua evaluarii,
diferentele fiind regularizate pe seama capitalurilor proprii, in cazul evaluarii in scopul unei
tranzactii, sau pe seama rezultatelor financiare, in cazul evaluarilor in alte scopuri.
C. Calculul matematic al activului net corectat:
metoda substractiv
metoda aditiv
2. Metodologia determinrii CB
Definiia CB
Indicatorii de exprimare a CB
Etape ale metodologiei:
Studiul rezultatelor trecute
Examenul previziunilor
Calculul matematic al CB
Definiia CB:
Capacitatea beneficiara inseamna aptitudinea unei intreprinderi de a genera un beneficiu dat, in

viitorul apropiat, in conditii de motivare si de gestiune considerate normale, identice cu cele din
ultimii ani, daca nicio schimbare semnificativa nu a avut loc
Indicatorii de exprimare a CB
Capacitatea beneficiara se exprima de regula cifric, prin:

- profitul brut
- profitul net
-dividendul
- fluxul de trezorerie (cash-flow.)
Etape ale metodologiei:
Se porneste de la profitul din bilantul contabil ,caruia I se aduc 2 categorii de corectii:
- corectii pe orizontala intre exercitii;

- corectii pe verticala, de la cifra de afaceri pana la profitul net.
Principalele corectii ale profiturilor se refera la:
amortizari si diferite alte deprecieri se inlatura orice exces de amortizare si se adauga orice
insficienta de amortizare, referinta constituind-o fie legea fiscala fie standardele profesionale emise de
expertii tehnici;
salarii si asimilate salariilor- insuficientele sau exagerarile trebuie adaugate sau eliminate, referinta
constituind-o standardele si studiile efectuate de experti in munca si protectia sociala;
- profituri si pierderi datorate unor cazuri conjuncturale sau exceptionale se retin numai acele
profituri care provin din operatiuni obisnuite, cere se reproduc in mod sistematic in viitor
- Corectii legate de sinergii
Efectele sinergice presupun complementaritate de activitati ale caror rezultate sunt superioare celor
reiesite din insumarea algebrica a rezultatelor individuale. Printr-un diagnostic bine executat se pot
descoperi toate complementaritatile din activitatea intreprinderii si se pot ajusta rezultatele financiare
- profituri si pierderi datorate unor cazuri conjuncturale sau exceptionale se retin numai acele
profituri care provin din operatiuni obisnuite, cere se reproduc in mod sistematic in viitor
Din examenul previziunilor pot rezulta 2 situatii:
- previziunile stabilite sunt credibile
- previziunile stabilite sunt irealiste.
Teoretic se poate utiliza una din urmatoarele variante:
a.CB ca mediea profiturilor nete anuale previzionate;

b. CB ca mediea profiturilor nete anuale corectate
c. CB ca medie a profiturilor anuale din intreaga perioada trecuta si viitoare;
d. CB ca medie a profiturilor anuale din diferite perioade trecute si viitoare

capitalului.
Tehnicile de actualizare/capitalizare;
Metode de determinare a ratei de actualizare/capitalizare

-
rata neutr
banca central
bncile comerciale
media dobnzilor din piaa financiar
costul capitalului

capitalului.
Actualizarea sumelor reprezinta un ansamblu de calcule menite sa masoare valoarea actuala a

unei sume de bani viitoare sau trecute care depinde de 2 parametri esentiali:durata temporala
retinuta, rata dobanzii luata in calcul pentru a masura indisponibilitatea sumei in prezent..

capitalului.
Tehnicile de actualizare/capitalizare
Actualizarea se realizeaza si se exprima prin doua tehnici speciale dupa cum este luata in
considerare factorul timp:
a. Daca factorul timp se ia in calcul din directia Trecut-Prezent-Viitor, tehnica se numeste de

capitalizare sau de fructificare
b. Daca factorul timp se ia in calcul din directia Viitor-Prezent-Trecut, tehnica se numeste de
actulizare propriu-zisa.

capitalului
Regula capitalizarii
Regula capitalizarii sau de fructificarii este urmatoarea:
o suma X cheltuita in trecut sau in prezent , are ca echivalent in prezent sau in viitor peste nani,
suma Y,numai daca pe X o amplificam cu factorul de capitalizare (1+i)n:
X(1+i)n = y
in care:
n = numarul de ani
i = rata de capitalizare, de fructificare

capitalului
Regula actualizarii propriu-zise
Regula actualizarii propriu-zise este urmatoarea: o suma Y, prevazuta a fi cheltuita in viitor peste
n ani, are ca echivalent in prezent sau in trecut valoarea X , numai daca pe Y o amplificam cu
factorul de actualizare 1/(1+i)n
X = Y ___1______
(1+i)n
i = rata de actualizare

capitalului
Metode de determinare a ratei de actualizare, de capitalizare
a.Rata egala cu dobanda la imprumutul de stat, denumita rata de baza,rata fara riscuri sau rata
neutra de plasament a disponibilitatilor pe piata financiara
b. Rata egala cu dobanda practicata de banca centrala, egala cu rata de baza plus o prima de risc

capitalului
c Rata egala cu media dobanzilor practicate de bancile comercale
d. Rata egala cu media tuturor dobanzilor practicate pe piata financiara
e. Rata egala cu costul capitalului intrprinderii de evaluat CMPC

capitalului
I.Costul mediu ponderat al capitalului
CMPC = Ccp * % + Cci *%
Ccp
% = ------------------Ccp + Cci
Cci
% = ------------------Ccp + Cci

capitalului
Ccp = costul capitalului propriu
Cci = costul capitalului imprumtat
Ccp + Cci = masa capitalurilor folosite de intreprindere
Masa capitalurilor folosite de intreprindere si structura acesteia se determina pe baza studiului

bilantului functional

capitalului
I.a. Costul capitalului propriu
Ccp = Rn + ( Rr Rn ) x B
Rn = rata neutralde plasament a disponibilitatilor pe piata financiara
Rr = rata cu riscuri sau totalitatea riscurilor la care este supusa intreprinderea, externe si interne
Rr Rn = prima de risc a intreprinderii
B = coeficientul de volatilitate, care semnifica volatilitatea actiunilor intreprinderii de evaluat.

capitalului
I.b. Costul capitalului imprumtat

Cci = Cd (1- 0,16)
Cd=cheltuieli financiare-venituri financiare / datorii
0,16 = 16 % impozit pe profit
X. Metode de evaluare a ntreprinderilor
A. Abordarea patrimonial
1.valoarea contabil
2.valoarea real sau matematic
3.valoarea activului net reevaluat
4.valoarea de reconstituire (CPNE)
5.valoarea de lichidare
6.valoarea substanial
-
Limitele valorilor patrimoniale
X.Metode de evaluare a ntreprinderilor
B. Abordarea prin performanele financiare:
valoarea de rentabilitate;
valoarea de randament propriu-zis;
valoarea fluxurilor de disponibilitati actualizate (DCF)
C. Abordarea combinat:
-
metoda practicienilor;
metoda de Retail;
metode bazate pe Goodwill:
Evaluarea Goodwill-ului
Metoda RVSB
Metoda RCPNE
D. Evaluarea pentru ntocmirea situaiilor financiare :

- n cazul referenialului contabil bazat pe reguli conforme cu Directivele europene
- n cazul referenialului contabil
bazat pe Standardele Internaionale de Raportare Financiar
1.valoarea contabil
Valoarea contabil a unei ntreprinderi este dat de activul net contabil (Anc), patrimoniul net sau
situaia net stabilit pe baza situaiilor financiare ale acesteia
Anc = Active totale - Datorii totale
sau
Anc = Capitaluri proprii + rezultatul net (dup distribuire)
2.valoarea real sau matematic, respectiv ANC , se obine :
Metoda substractiva
ANC = Total activ reevaluat corijat - Total datorii
Metoda aditiva
ANC = Capitalurilor proprii +/ - Influenele din reevaluarea tuturor elementelor de activ
3.Valoarea activului net reevaluat
Se determin pornind de la valorile contabile corectate la inflaie i innd

seama de eroziunea monetar.
Incidenele inflaiei sunt eliminate prin aplicarea unor indici de variaie a

preurilor la valorile de origine ale elementelor de activ.
4.Valoarea de reconstituire (CPNE)

Valoarea de reconstituire reprezint diferena ntre costul de nlocuire al activelor (stabilit la nivelul
CPNE) i datoriile ntreprinderii. Este o valoare de continuitate.
Vrec = CPNE - Datorii
5.Valoarea de lichidare(ANL)
Activul net de lichidare se determin pe baza activului net contabil care se corecteaz astfel:
- se adaug plusvaloarea asupra elementelor de activ corporale i necorporale,
- se scade minusvaloarea elementelor de activ corporale i necorporale determinate pe baz de valori
lichidative,
- se scad costurile de lichidare (costuri de dezafectare, costuri de funcionare pe perioada lichidrii),
- se scade eventualul impozit (sau alte obligaii fiscale) asupra plusvalorii dac acestea exced asupra
pierderilor din lichidare.
6.Valoarea substanial
Prin valoare substanial brut (VSB) se nelege activul reevaluat n ipoteza continurii
activitii, plus valoarea bunurilor folosite de ntreprindere fr a fi proprietara acestora, minus
valoarea bunurilor care dei sunt nregistrate n patrimoniul ntreprinderii nu sunt folosite din
diverse cauze (nchiriate etc).
Valoarea substanial brut redus (VSBr) este valoarea substanial brut din care s-au dedus
obligaiile nefinanciare
Valoarea substanial net (VSN) se identific activului net corijat, fiind egal cu valoarea
substanial brut din care se deduc toate datoriile.
7. Limitele valorilor patrimoniale
caracterul incomplet: elementele necorporale, deci partea invizibil" nu este luat n calcul;
caracterul strict static: nu au n vedere strategia ntreprinderii;
caracterul complex: uneori este dificil s ai o idee precis asupra valorii unor bunuri din activul
ntreprinderii, mai ales cele industriale specifice, deci, riscurile de eroare sunt importante;
caracterul neoperativ: timpul relativ mare necesar realizrii unei evaluri patrimoniale viabile;
Pentru ca aceste metode s fie semnificative i valoarea obinut printr-o astfel de metod s fie
reinut, ar trebui ndeplinite, cumulativ, urmtoarele patru condiii:
posibilitatea efecturii evalurii elementelor de activ pe baza unor comparaii de pia;
prima de risc pentru societate s fie redus;
un nivel satisfctor de investiii;
posibilitatea msurrii cu certitudine a goodwill-ului degajat de societate, respectiv de

determinarea cu exactitate a pragului de rentabilitate obinut prin investirea pe piaa financiar
a echivalentului activului net reevaluat
B. Abordarea prin performanele financiare
1.valoarea de rentabilitate;
2.valoarea de randament propriu-zis;
3.valoarea fluxurilor de disponibilitati actualizate (DCF)
1.Valoarea de rentabilitate
Cunoscut i sub denumirea de metoda capitalizrii veniturilor, valoarea de rentabilitate se determin
prin aplicarea la capacitatea beneficiar a ntreprinderii (CB) exprimat prin profitul net, a unui
multiplicator capitalistic y.
V =CB * y
Coeficientul multiplicator y poate avea diferite semnificaii:
a) Referina cea mai des utilizat o reprezint rata neutr de plasament a disponibilitilor pe piaa
financiar. n aceste cazuri, coeficientul multiplicator y capt valoarea 1/i i semnificaia de termen de
recuperare a investiiei, iar valoarea ntreprinderii se determin pe baza formulei:
V =CB/i
b) Alt referin o constituie anuitatea obinut prin actualizarea unei serii de beneficii constante pn
n anul n" i atunci y" devine an :
Cunoscnd rata de actualizare (t) i perioada de referin (n), valorile luiVse pot lua direct din
tabelele de matematici financiare.
In acest caz, valoarea ntreprinderii se stabilete prin relaia:
V=CB * an
c) Alt referin n determinarea coeficientului multiplicator const n aplicarea coeficientului bursier

(PER) la capacitatea beneficiar a ntreprinderii, situaie n care y = PER, iar modelul matematic de
evaluare a ntreprinderii devine:
V = CB * PER
Valoarea de rentabilitate continu:
V=CB+CB/i
unde: CB = exprim profitul net mediu anual previzional;
CB / i = valoarea de rentabilitate
2.Valoarea de randament propriu- zis

Potrivit acestei metode care se bazeza pe randamentul investitie facute de comparator, exprimata prin
dividendele pe care i le varsa valoarea intreprinderii este direct proportional cu Capacitatea beneficiara
a sa exprimata prin Dividende [CB(D)]si invers proportional cu Randamentul actiunilor pe piata (r)
V=CB(D)/r
3. Valoarea fluxurilor de disponibiliti actualizate (DCF)

V = CF Ir / (1+ t)n + Vr /(1+ t)n
Metoda DCF consta in insumarea fluxurilor de disponibilitati care raman in fiecare an in unitate,
pana in anul ,,n, cand se apreciaza ca proprietareul ar trebui sa-si reconsidere modul de
abordare a afacerii sale; in acest an ,,n se stabileste cvaloarea reziduala a activului sau a
intreprinderii
Aplicare metodei DCF se face in patru etape:

a.calculul fluxului de lichiditati nete istorice CF
b. proiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mai lunga
c. determinarea valorii reziduale
d. determinarea ratei de actualizare
a.calculul fluxului de lichiditati nete istorice CF

In determinarea marimii CF se porneste de la Capacitatea beneficiara CB exprimata prin profitul net (pn)
la care se adauga toate celelalte fluxuri create de agentul economic ,amortismente(am) si
provizioane(pr) si se scad nevoile de finantare a activitatii curente respective investitiile pentru
mentinerea potentialului actual al societatii (Ir) si variatia Fondului de rulment(NFR).
CF= pn+am + pr Ir NFR
b. Proiectarea fluxului de lichiditati nete pe o perioada mai lunga, dar compatibila cu orizontul de
prognoza stabilit intreprinderii; deci o buna viziune, o intelegere a fluxurilor trecute: vanzari, preturi,
structura cheltuielilor, riscuri, etc.
c. determinarea valorii reziduale ce urmeaza a fi adaugata la cash-flow-ul din ultimul an proiectat;
valoarea reziduala, de regula se calculeaza prin aplicarea unui multiplu rezidual Z la cash
flow-ul actualizat din ultimul an prognozat. De regula Z este cuprins intre 3 si 6.
Vr = Z * CF
d. determinarea ratei de actualizare

-
cu ajutorul careia este posibila readucerea fluxurilor nete viitoare si valorea reziduala in valori
de azi{actuale);
ea se descompune in: rata neutra, fara risc si prima de risc
Rata neutra, fara risc poate fi detreminata pornind de la dobanda platita de stat la imprumuturile pe
piata financiara( obligatiuni sau titluri de stat).
C. Abordarea combinat
1.metoda practicienilor;
2.metoda de Retail;
3.metode bazate pe Goodwill:
Metoda clasica
Metoda RVSB
Metoda RCPNE
1.Metoda practicienilor
Denumit i metoda indirect" sau german", metoda practicienilor const n ponderarea valorii
patrimoniale i valorii prin rentabilitate:
V= ANC + CB/I
sau
2
V = K1*ANC + K2* CB/i
K1+K2
2. Metoda Retail
V= ANC + CB*Y
2
3. Metode bazate pe GOOD-WILL

3.A. Metoda clasica
3.B. Metoda RVSB
3.C. Metoda RCPNE
3.A. Metoda clasica
V= ANC + Gw
n care valoarea GW se determina prin diferite metode
1.
GW = CB ANC*i /t si
V=ANC+[CB-ANC*i/t]
unde:
-ANC*i este Pragul de rentabilitate al intreprinderii
-CB-ANC*i este Superprofitul sau Superbeneficiul realizat pe seama elementelor intangibile care poarta
denumirea de Renta de good-will
- t este rata deactualizare compusa din rata de plasament pe piata financiara (i) plus o prima de risc ce
poate lua valori intre 50% si 200% din i.
Goodwill este excedentul de valoare globala a intreprinderii in raport cu suma valorilor

diferitelor active care il compun
Godwill-ul se deosebeste de activele intangibile identificabile prin faptul ca nu este cuprins in

situatiile financiare individuale ci numai in cele consolidate
Pragul de rentabilitate este punctul de la care rentabilitatea generata de intreprindere este

superioara celei ce s-ar obtine plasand pe piata un capital echivalent cu activul net corijat.
Superprofitul este diferenta dintre capacitatea beneficiara a intreprinderii (profitul

intreprinderii) si profitul care ar fi generat de investirea pe piata financiara a unui capital
echivalent cu valoarea ANC.
Sp = CB ANC * i,
i= rata neutra de capitalizare
2.Valoarea GW poate fi determinata pe seama unui multiplicator aplicat la Capacitatea beneficiara
V = ANC + K * CB
3. CB este exprimata prin Fluxul de trezorerie disponibila CF

V = ANC + K * CF
3.B. Metoda remunerarii valorii subsatantiale brute
3.C. Metodacapitalurilor permanente necesare exploatarii
CPNE = valori imobilizate nete + NFR
Metoda captalurilor permanente necesare exploatarii consat in determinarea valorii

substantiale brute reduse insa din punct de vedere financiar: capitalurile proprii, imprumuturile
si asimilatele(inclusive obligatiile financiare pe termen scurt), datoriile de exploatare (obligatiile
nefinanciare), fiind destinate sa acopere nevoia de fond de rulment si eventual, partial,
imobilizarile.
D. Evaluarea pentru ntocmirea situaiilor financiare
Evaluarea pentru ntocmirea situaiilor financiare :

1.n cazul referenialului contabil bazat pe reguli conforme cu Directivele europene
2.n cazul referenialului contabil
bazat pe Standardele Internaionale de Raportare Financiar
1.n cazul referenialului contabil bazat pe reguli conforme cu Directivele europene

- Potrivit regulilor contabile naionale conforme cu Directivele europene, elementele prezentate n
situaiile financiare se evalueaz, n general, pe baza principiului costului de achiziie sau al costului de
producie.
Reevaluarea imobilizrilor corporale se face, potrivit regulilor contabile naionale, la valoarea

just de la data bilanului;
Instrumentele financiare, inclusiv cele derivate, n general, se evalueaz n situaiile financiare

consolidate la valoarea just determinat prin referire la valoarea de pia ;
Activele circulante se prezint n bilan la cea mai mic valoare de pia sau, n cazuri speciale, la
o alt valoare minim atribuit acestora. n nici-un caz stocurile nu trebuie prezentate n bilan
la o valoare mai mare dect valoarea realizabil net a acestora.
2.n cazul referenialului contabil bazat pe Standardele Internaionale de Raportare Financiar
Valoarea just este, n general, sinonim cu valoarea de piaa dar ntr-o pia inactiv ar putea fi
considerat ca o definiie mai larg dect cea a valorii de pia i ar include metode care nu se
bazeaz pe valoarea de pia, inclusiv costul de nlocuire net. In cazul investiiilor imobiliare (IAS
40) valoarea just este aceeai cu valoarea de pia.
Reguli aplicabile pentru evaluare, indiferent de referenialul contabil folosit:
- n cazul evalurii pentru raportarea financiar, este fundamental ca evaluatorul s utilizeze definiii
bazate pe condiiile de pia, s fie obiectiv i s prezinte integral aspectele relevante ntr-un format
adecvat i uor de utilizat.

Evaluare

Încărcat de

Informații document

Titlu original

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Evaluare

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

EVALUAREA NTREPRINDERILOR

Evaluarea ntreprinderilor n dificultate

Metodologia propus este urmtoarea:

Aceast decotare se aplic pentru a ine cont de:

Dezinvestirea se realizeaz fie:

prin vnzarea activului ca atare,

Evaluarea pentru fuziuni i divizri

proporional cu valoarea bunurilor dobndite,

Evaluarea pentru fuziuni i divizri

Evaluarea pentru fuziuni i divizri

Se indic efectul ndatoririi asupra ctigurilor viitoare.

Evaluarea pentru fuziuni i divizri

Evaluarea pentru fuziuni i divizri

contractele de munc i de management,

pot indica obligaii financiare viitoare pentru fiecare firm.

Evaluarea pentru fuziuni i divizri

pot constitui un ghid util sau

pot oferi dovezile de susinere a raportului final de conversie ce va fi aplicat.

Evaluarea pentru fuziuni i divizri

pe aceast baz, a valorii comerciale a fiecrei firme i

a raportului cstigurilor n perspectiv.

Evaluarea pentru fuziuni i divizri

asigurarea c valorile relative atribuite aciunilor societilor participante - pe baza raportului de

c metodele de evaluare utilizate:

se ntemeiaz pe diferite modaliti de abordare;

sunt adecvate i corespunztoare sectorului de activitate respectiv;

iau n considerare ansamblul angajamentelor contractuale ale societilor n cauz.

ofer asociailor care aduc aporturi o remuneraie satisfctoare i

garanteaz societii beneficiare o cretere de capitaluri proprii justificat.

sistemul contabil bazat pe Standardele Internaionale de Raportare Financiar.

Evaluarea pentru raportarea financiar

2. n cazul referenialului contabil bazat pe Standardele Internaionale de Raportare Financiar

pe baza principiului costului de achiziie sau

Evaluarea pentru raportarea financiar

Evaluarea pentru raportarea financiar

metoda comparaiilor de pia,

respectiv folosirea unor cotaii de pre publicate pe o pia activ.

Evaluarea pentru raportarea financiar

actualizarea fluxurilor de numerar,

Evaluarea pentru raportarea financiar

la cea mai mic valoare de pia sau,

n cazuri speciale, la o alt valoare minim atribuit acestora,

Evaluarea pentru raportarea financiar

Evaluarea pentru raportarea financiar

a ajuta la realizarea obiectivelor Corpului, care cuprind:

stimularea formrii n materie de evaluare;

ameliorarea i dezvoltarea tehnicilor de evaluare;

ncurajarea practicilor profesionale sntoase;

e. punerea n aplicare a conduitei i practicii etice de ctre membri;

Principii de Practic a Evalurii (PPE) i Codul etic al expertului evaluator

a servi ca ghid al evaluatorilor la atingerea nivelului de competen n practica evalurii i la

a furniza mijloacele auxiliare celor utilizate n examinarea candidailor la admiterea la statutul

ntruchiparea practicilor de evaluare pe care experiena le-a constatat a fi eficiente n protejarea

- este obligaia evaluatorului s determine rezultatele numerice corespunztoare i aplicabile cu gradul

Caracterul profesional al practicii evalurii

Relaia fiduciar a evaluatorului fa de teri

Principii i reguli de bun practic n evaluarea ntreprinderilor

5.1. Protejarea reputaiei profesionale a altor evaluatori

Condiii accidentale sau limitative care afecteaz o evaluare

7.6. Opiniile i rapoartele preliminare care nu sunt luate n considerare

Lipsa independenei trebuie menionat n scrisoarea de remitere, n paragrafele de introducere i de

Informaiile referitoare la client nu trebuie fcute publice fr acordul specific al clientului,

o prevedere legal sau o hotrre judectoreasc;