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Lanalyse de projet
et lvaluation
11.1
11.2
Organisation du chapitre
Lvaluation des estimations de la VAN
Les analyses de scnarios et lvaluation par
simulation
Lanalyse du seuil de rentabilit
Le FME, le volume des ventes et le seuil de
rentabilit
Le levier dexploitation
Le choix des investissements : considrations
supplmentaires
Rsum et conclusions
Les ditions de la Chenelire inc., Gestion financire, 2e dition
11.3
11.4
Analyses de scnarios
Quarrive-t-il avec la VAN lorsque des scnarios
diffrents sont envisags en ce qui concerne les
flux montaires ?
Il faut, tout le moins, jeter un il aux scnarios
suivants :
Meilleur scnario les revenus sont levs et les
cots sont bas.
Pire scnario les revenus sont bas et les cots
levs.
Il est possible denvisager un nombre illimit de
scnarios.
11.5
11.6
Bnfice net
FM
Hypothse
de base
19 800 $
59 800 $
15 567 $
15,1 %
Pire scnario
-15 510 $
24 490 $
-111 719 $
-14,4 %
Meilleur
scnario
59 730 $
99 730 $
159 504 $
40,9 %
VAN
TRI
11.7
Analyse de sensibilit
Examen des variations de la VAN lorsquune
seule variable est modifie.
Cest une variante de lanalyse de scnario
visant dterminer les effets sur la VAN de
variables spcifiques.
Plus la volatilit de la VAN face une variable
spcifique est importante, plus le risque
prvisionnel associ cette variable sera lev
et plus on voudra porter attention cette
estimation.
11.8
Nombre
dunits
vendues
FM
Hypothse
de base
6 000 $
59 800 $
15 567 $
15,1 %
Pire scnario
5 500 $
53 200 $
-8 226 $
10,3 %
Meilleur
scnario
6 500 $
66 400 $
39 357 $
19,7 %
VAN
TRI
11.9
11.10
La prise de dcision
Il faut faire attention de ne pas tre paralys par
les analyses.
un point, une dcision doit tre prise.
Si la majorit des scnarios font tat dune VAN
positive, alors vous devriez tre raisonnablement
confiant en acceptant le projet.
Si des changements minimes dans les estimations
font en sorte que la VAN devient ngative, alors
vous prfrerez peut-tre reporter le projet.
11.11
11.12
Exemple :
Votre entreprise paie 3 000 $ par mois en cots fixes.
Vous payez galement 15 $ par unit produite.
Quel est le cot total si vous produisez 100 units ?
Si vous en produisez 5 000 ?
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11.13
Cot marginal
Cot de production dune unit supplmentaire
quivalent au cot variable unitaire
11.14
Le point mort
Niveau de ventes o le bnfice net sur un projet
est nul.
BN = (Chiffre daffaires CV CF A) (1 T) = 0
(Prix Q) (Cot variable unitaire Q) CF A
=0
Q (Prix Cot variable unitaire) = CF + A
Q = (CF + A) / (Prix Cot variable unitaire)
11.15
11.16
11.17
11.18
11.19
11.20
11.21
Le levier dexploitation
Importance des cots fixes dans un projet ou
une entreprise.
Le niveau du levier dexploitation a
dimportantes rpercussions sur lvaluation
dun projet.
Plus le ratio de levier dexploitation est lev, plus le
danger associ au risque prvisionnel est important.
Plus les cots fixes sont importants, plus le ratio sera
lev.
Le ratio dpend du volume des ventes duquel on
part.
11.22
CLE Exemple
Considrons lexemple prcdent
Supposons que les ventes sont de 300 units
11.23
Considrations supplmentaires
11.24
Le rationnement du capital
Situation dans laquelle une firme envisage
plusieurs projets ayant des VAN positives alors
quelle ne peut trouver le financement ncessaire
leur ralisation.
Rationnement stratgique situation dans laquelle les
dirigeants dune entreprise attribuent chaque division
un certain montant pour leur choix dinvestissement.
Rationnement vritable situation dans laquelle une
entreprise ne peut obtenir de financement pour un
projet, quelles que soient les circonstances.
Lindice de rentabilit est un outil utile lorsque lon fait
face au rationnement stratgique.
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11.25
Quiz minute
Quest-ce que lanalyse de sensibilit, lanalyse
de scnario et lvaluation par simulation ?
Pourquoi ces analyses sont-elles importantes et
quel moment devons-nous les utiliser ?
Quelles sont les trois mesures de rentabilit
et comment doit-on les employer ?
Quest-ce que le coefficient de levier
dexploitation ?
Quelle est la diffrence entre le rationnement
stratgique et le rationnement vritable ?
11.26
Rsum et conclusions
Voici ce que vous devriez maintenant savoir :
Le risque prvisionnel rsulte des estimations faites
dans lanalyse de la VAN.
Les analyses de sensibilit, de scnarios et
lvaluation par simulation sont des outils importants
pour contrler le risque prvisionnel.
Lanalyse de rentabilit permet didentifier les seuils
critiques de vente.
Le levier dexploitation dtermine quel point les flux
montaires sont sensibles la variation dans le
volume des ventes.
Diffrents choix de gestion peuvent sappliquer un
mme projet.
Le rationnement du capital survient lorsque des
projets profitables ne peuvent tre accepts, faute de
financement.
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