Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Presentado por:
Henry Michael Hualpa Sainz
AREQUIPA PER
2013
COMPRA DE TRACTORES
Una empresa ha logrado un prstamo del gobierno dans para comprar tractores, por
US$ 50,000 a 5 aos, a una tasa promocional de 5% anual, con un perodo de gracia de
1 ao (es decir, 4 cuotas de pago). Sin embargo, el prstamo se encuentra atado a un
proveedor que tiene un sobreprecio de 30%.
a) Es conveniente el prstamo con la atadura danesa? La tasa de descuento es del
10%.
b) La gerencia, con el objeto de tener una opinin adicional, le solicita que indique
el mximo sobreprecio que se podra tolerar para que el prstamo atado sea
beneficioso.
c) Se ha presentado una nueva opcin: un prstamo japons que al tipo de cambio
representa US$50,000 dlares, con una tasa de inters de 6% en dlares a cinco
aos, con uno de gracia y sin ninguna atadura. Se espera que el yen se revale
trente al dlar en 3.5% por ao. Tornara usted el prstamo de atadura danesa o
el prstamo japons?
Nota: No considere impuesto a la renta.
a) Respuesta.- El prstamo dans no es conveniente pues presenta un EC (10%)
negativo.
Prstamo dans
0
A. Principal
B. Atadura
C. Amortizacin1/
D. Flujo neto2/
E. EC(10%)3/
65,000
-15.000
-18,331 -18,331 -18,331 -18,331
-18,331 -18,331 -18.331 -18,331
50,000
-2,824
*
2/ D = A + B + C.
*
)+
b) Respuesta.- La mxima atadura que se podra aceptar para que el EC10% sea positivo
sera de 23.05%.
Resolver:
(
Es decir.
*
+ *
Prstamo japons
0
50.000
E. Principal
G. Amortizacin4/
H Flujo neto5/
(sin revaluacin)
I. Flujo neto 6/
(con revaluacin)
J. EC(10%)
50.000
-14.430
-14.430
-14,430
-14.430
-14,430
-14,430
-14.430
-14,430
50,000
-15.458
-15,999
-16,559
-17,139
3,253
*
5/ H = F + 0.
6/ I = (1.035)' * H.
Por otro lado, podra conseguir un prstamo alemn en marcos a una lasa de 4% a 4
aos y un sistema de pago de cuota fija. La apreciacin del marco con respecto al dlar
es de 3.5% al ao. El costo promedio del crdito comercial en dlares es de 8.5%
a) Qu prstamo le conviene ms al seor Gutirrez?
b) fin caso que no hubiera la posibilidad de un prstamo alternativo, cul sera el
mximo sobreprecio tolerable para que el prstamo elegido en a) sea rentable'?
Nota No considere impuesto a la renta.
a) Respuesta.- El prstamo espaol es el ms conveniente para el seor Gutirrez.
Prstamo espaol
0
A.
B.
C.
D.
Principal
Atadura
Amortizacin
Flujo neto"'(sin
devaluacin)
E. flujo neto" (con
devaluacin)
F. EC (8.5%)
82.500
-7500
75,000
-24.356
-24,356
-24,356
-24,356
-24,356
-24,356
-24,356
-24,356
75,000
-23.1%
-22,092
-21,040
-20,038
3,924
2/ D = A + B + C.
3/ E= D/ (1.051).
Prstamo alemn
G. Principal
H. Amortizacin4/
I. Flujo neto5/ (sin apreciacin)
J. Flujo neto6/ (con apreciacin)
K. EC<8.5%)
*
5/ I = G + H.
6/ J= (1.035)I * I.
0
75,000
75,000
75,000
1.445
De donde
*
donde
0=5, y Ut es la utilidad asociada al flujo neto probable ocurrido en el periodo
La inversin inicial requerida es de S./ 14,000 y los (lujos de caja esperados para los
siguientes cinco aos se presente acontinuacin, con sus respectivas probabilidades de
ocurrencia.
FN1
Pr
FN2
Pr
3.800
3.950
4,300
0.25
0.50
0.25
4,300
4,400
4.325
0.20
0.40
0.40
FN3
Pr
FN4
Pr
FN5
Pr
0.80
0.20
3,300
2,300
0.80
0.20
Calcule la prima por riesgo que debera exigir el seor Valencia para evaluar el negocio
Respuesta. La prima por riesgo que debe exigir el seor Valencia es de 0.0253%
0
1
2
3
4
5
A.E(FN1)1/
B.E(U(FN1))2/
A.FN1(cierto)3/
-14.000
4.000
4.350
4.600
3.100
3.100
951.67 1.017.88 1.064.36
775.12
775.12
-14.000 3.998.49 4.349.94 4.899.63 3.094.38 3.094.38
VAN
(10%)
729.65
720.62
( )
2/
, donde I , hace referencia a los diferentes escenarios.
3/
La prima por riesgo es el diferencial entre la tasa de descuento libre de riesgo y la tasa
de descuento que hace que el VAN de los flujos riesgosos sea igual que el VAN de los
flujos ciertos asociados descontados al 10%. As pues, resolviendo la siguiente
ecuacin, se estima que la prima por riesgo debera ser de 0.0253%.
(
D. alta
(0.6)
Calor extremo
(0.7)
ampliar.
1,100
1.4301/
2,345
no amp.
1,100
1.300
2 227
900
1.000
1,764
y, ampliar 1,000
t .2202/
2,059
no amp.
1,000
1.220
2,059
800
900
1,578
D. baja (0.4)
Inversin
-2,000
Calor normal
(0.3)
D. alta
(0.6)
1/
1,500(0.65)+1,300(0.35)= 1,430.
2/
1,250(0.8)4-1,100(0.2)= 1,220.
Escenarios
Prob.
Muy bueno
Promedio
Muy malo
0.333
0.333
0.333
rm
(%)
1.200
800
400
30
15
0
Puesto que a usted se le dan los flujos de electivo, no existe necesidad de preocuparse
por los impuestos, la depreciacin o el valor de rescate. Qu proyecto elegira?
Respuesta.- Ninguno de los dos proyectos es conveniente.
Flujo fin de
perodo
Proy. A Proy. B
0.333
1,000
1,200
0.333
800
800
0.333
600
400
Escenarios Prob.
Muy bueno
Promedio
Muy malo
Promedia
Suma
1/
don: j = A.B
rm
rA1/
30.00
15.00
0.00
42.86 71.43
14.29 14 29
14.29 -42.86
225
0
225
429
0
429
15.00
14.29 14.29
...
450
858 1,714
V2/
rB1/
W13/
W23/
S57
0
X57
Como se ve, el rendimiento que se puede esperar (14.29% en ambos casos) es menor
que la rentabilidad que se exige (19.55% y 29.05%, en A y B respectivamente). Por
tanto, ninguno de los proyectos es conveniente.
Alternativa A
Alternativa B
VAN
800
500
TIR
n.d.
25%
Inversin V.U.
20.000
2
n.d.
2
BN1
12.000
n.d.
BN2
n.d.
4,000
Si los VAN fueron calculados con un costo de capital tentativo de 15% (que es la tasa
de ahorros en un banco), halle el costo de capital relevante para el seor Garca.
Suponga que ambos proyectos son divisibles (aunque no duplicares).
Respuesta.- El costo de capital relevante para el seor Garca es de 19.43%.
Se requiere completar los datos del cuadro para conocer la inversin que se puede
realizar en uno y otro proyecto (A/K, B/K) y el rendimiento del proyecto A (r.,).
Sobre el primer proyecto, se sabe que:
por tanto
(
Proyecto A
Proyecto B
Inversin
VAN
20,000.00
2,067.39
800
500
ndice de
rentabilidad*
0.04
0.17