PAUL KRUGMAN

De vuelta a la economa de la gran depresin y crisis del 2008

Introduccin
Casi todos los economistas dicen que la crisis de 1929 no debido de haber ocurrido ya que se
pudo haber evitado, pero las grandes potencias econmicas en ese entonces no fueron lo
suficientemente hbiles para darse cuenta de lo que estaban haciendo mal.
Los economistas de la actualidad piensan que una crisis similar no puede volver a ocurrir, ya que,
han aprendido la leccin de la historia y creen que el Banco Mundial y el Fondo Monetario
Internacional pueden prevenir que esto pase. Pero en la dcada de los 90 los pases de Asia se
vieron en problemas similares a los de la crisis de la gran depresin e incluso durante la impresin
de este libro Estados Unidos pasa por una crisis. Con estas premisas no se puede estar tan seguro
de que la economa mundial actual no pueda caer otra vez en una gran depresin.
1 El problema ha sido resuelto
A principios de los aos 90 se hablaba mucho del xito de la economa de mercado, pero no se
tomaba en cuenta que muchas economas haban sido golpeadas, de manera similar a la crisis de
los aos 30. Pocos aos despus pases de primer mundo como Japn se vieron en crisis muy
graves, aunque durante los primeros aos de esta dcada Estados Unidos no haba sentido el
efecto de estos problemas.
El capitalismo triunfante
Una de las causas por las que el capitalismo ha triunfado en el mundo contemporneo es por la
cada del socialismo. Es un suceso muy difcil de explicar por qu republicas como la de China han
entrado al libre mercado despus de sucesos como la victoria de Vietnam ante Estados Unidos o
como la Unin Sovitica pas a ser capitalista despus de haber sobrevivido guerras, hambrunas y
la competencia contra Estados Unidos.
Las consecuencias de la cada del socialismo han sido muchas. Muchos de los Estados que eran
socialistas se han visto en una situacin complicada para entrar a la economa de mercado,
muchos de estos pases se encontraron con serios problemas sociales y fiscales. 20 aos despus
algunos de estos pases han sobresalido econmicamente, los pases que eran dependientes de la
Unin Sovitica estn en serios problemas ya que ahora no tienen quien los ayude, los grupos
radicales que eran financiados por el imperio sovitico han desparecido y lo ms importante es
que las ideas acerca del sueo socialista casi han desaparecido.

La domesticacin del ciclo econmico

El capitalismo ha tenido dos grandes enemigos: la guerra y las depresiones. Pero ha sobrevivido a
stos.
Una de presin es cuando hay mucha oferta y poca demanda, lo que es que se produzca ms de lo
que se vende y que gente se quede sin empleo. Para poder explicarla de manera sencilla es
necesario hacer un modelo. El autor lo explica con una cooperativa de nieras: en Japn haba una
cooperativa de 150 parejas que queran salir algunas veces y dejar a sus nios encargados con
otras parejas de la misma cooperativa, entonces hicieron cupones por una hora de cuidado de
nios que tenan que entregar a otra pareja cuando encargaran a sus nios, esto hara que las
parejas cuidaran el mismo nmero de horas en el largo plazo. Pero con el paso del tiempo las
parejas empezaron a sentir que no tenan los suficientes cupones de reserva para poder dejar
encargados a sus nios en el futuro y empezaron a quedarse en casa para cuidar nios y acumular
cupones, adems de esto las parejas que se salan de la cooperativa no devolvan los cupones, lo
cual provoc una recesin ya que haba mucha oferta de trabajo y poca demanda, adems de falta
de cupones.
Para solucionar el problema se imprimieron ms cupones y se acord que cada pareja tena que
salir por lo menos dos veces por mes.
Es cierto que la economa del mercado es ms compleja que una cooperativa de nieras pero es
una manera de explicar una recesin muy sencillamente. Muchas veces se tienen que hacer
algunos acuerdos e inyectar el dinero exacto a la economa.
La gran depresin se hubiera evitado si se hubiera inyectado dinero a la economa, pero haba
prejuicios moralistas sobre la intervencin del Estado, despus de la segunda guerra mundial los
Estados tomaron el control de las economas logrando un gran crecimiento, pero en los 70 el
control arrogante sobre la economa provoc nuevas recesiones.
La tecnologa como salvadora
La tecnologa ha cambiado radicalmente la manera de trabajar del mundo desde los aos ochenta,
aunque sus beneficios todava se pueden poner en duda. sta tambin ha ayudado a los amantes
del libre mercado a retomar la idea del heroico hombre de negocios que tuvo una gran idea,
trabajo en ella y se hizo rico de una manera justa. Hasta hace algunas dcadas se vea a los
empresarios como los tiranos dueos de GM o Ford. La tecnologa alimenta el optimismo del
capitalismo por el crecimiento que ha trado.
Los frutos de la globalizacin
Se empez a usar el trmino tercer mundo con el fin de distinguir a los pases que no estaban
aliados ni con el capitalismo de Estados Unidos ni con el comunismo de La Unin Sovitica. Pero
con el paso del tiempo el tercer mundo fue sinnimo de atraso.

Los pases de tercer mundo eran y algunos siguen siendo exportadores de materia prima e
importadores de manufactura. Su industria manufacturera era protegida por aranceles, pero sta
no era suficiente para cubrir la demanda de empleos y dar salarios para una calidad de vida. En los
aos 70 fue necesario abrir sus mercados para que la inversin extranjera diera los salarios y
empleos que la gente necesitaba. La calidad de vida no era la misma que la de los pases de primer
mundo pero si era mejor que en el pasado. Esta mejora no fue por la buena voluntad de los
inversionistas, si no por aprovechar la oportunidad de expandir los mercados, aunque a final de
cuentas ayud y los crditos se los lleva el capitalismo.
Escpticos y crticos
Despus de la cada del comunismo Estados Unidos comenz un crecimiento, pero eso no fue para
Japn ni para Europa que tena grandes tasas de desempleo. En Estados Unidos incluso se hicieron
ms grandes las diferencias de los salarios reales y en otras partes del mundo como frica las
enfermedades y la pobreza no haban mejorado en nada con la globalizacin. Hubo quienes decan
que malos trabajos eran mejores que no tener trabajo, esto no tena satisfecha a la poblacin.

2 Advertencia ignorada: la crisis de Amrica Latina

Cuando se escucha hablar de crisis financiera, es normal que pongan como ejemplo a
Amrica Latina. Antes de los 80 los gobiernos en Amrica Latina Eran dbiles e ignorantes,
pedan dinero a Banqueros extranjeros o impriman ms, lo que se converta en deudas
que a lo largo se iban transformando en inflacin. En los aos 80s se empezaron a
privatizar entidades Pblicas lo que genero el inicio de la inversin extranjera directa. Se
hablaba de una nueva Amrica Latina, y se tomaba como ejemplo el Milagro Mexicano
El presidente de Mxico en 1994 era reconocido mundialmente como un hroe por su poltica
econmica neoliberal, pero al final de su mandato Mxico cayo en la crisis econmica ms grande
de su historia, y se llev a toda Amrica Latina con l.
El rompimiento de Argentina con el pasado
A principios de 1900 Argentina se comparaba con pases de primer mundo por su abundancia de
recursos, lo que la converta en atractivo para la inversin Europea. Pero en los aos 20 durante la
gran depresin y los precios de los productos agricultores de este pas cayeron, pero el gobierno
mantuvo el control sobre la fuga de capitales y la devaluacin del peso. El control excesivo hizo
que la corrupcin aumentar, que las barreras de aranceles temporales se convirtieran en
permanentes y que los servicios pblicos fueran de lo peor con el paso de los aos.
Para la dcada de los 80s Argentina se encontraba devastada por el conflicto de las Malvinas,
entonces tom la presidencia Ral Alfonsn con la promesa de reactivar la economa. Las polticas
de este nuevo gobierno fueron ms radicales que las del de Mxico. Se le quit la importancia que
se le daba a la agricultura, pero ms aun, se empezaron a privatizar todas las empresas estatales
de una manera muy acelerada, se hicieron juntas de divisas y se igual el valor del peso al del

dlar. Los bancos tenan que tener el mismo nmero de dlares por cada peso en circulacin y se
negoci la deuda tal como lo hizo Mxico. Las medidas tomadas por Alfonsn bajaron la inflacin a
casi 0%, despus de que haba llegado 300% anual.
El mal ao de Mxico
A pesar de las medidas tomadas por el gobierno mexicano y el crecimiento, la inflacin segua
presente, lo cual llev a muchos economistas a pensar que la moneda estaba sobrevaluada. La
inversin extranjera estaba en aumento pero las importaciones eran mayores a las exportaciones
y no se vea un gran cambio en la calidad de vida de la poblacin. Algunos recomendaron a Mxico
devaluar la moneda pero el gobierno no hizo caso, ya que queran la aprobacin de EEUU para que
Mxico se integrara al TLC.
Cuando entr la administracin de Bill Clinton a EEUU, se aprob de inmediato la entrada de
Mxico al TLC. Pero Mxico tuvo serios problemas internos: los campesinos de Chiapas se
levantaron en armas, dejando al descubierto los problemas de pobreza y corrupcin en el pas y el
asesinato del candidato presidencial del PRI Luis Donaldo Colosio. A pesar de esto el nuevo
candidato del PRI Ernesto Zedillo gan limpiamente las elecciones.
La crisis del tequila
Mxico tena una constante perdida de su reservas de divisas, as que para evitar una recesin se
devalu el peso, pero fue una buena estrategia.
No se consultaron a los inversionistas extranjeros sobre la devaluacin, esto provoc que sacaran
su dinero del pas, para tratar de retenerlos se pagaron 75% en tasas de inters, pero no funcion.
El peso baj su valor a la mitad de un da para otro con la esperanza de que la competitividad de
las exportaciones creciera, pero no pas. La deuda creci de manera alarmante, cientos de miles
de trabajadores perdieron su trabajo y muchas empresas quebraron.
El efecto tequila afect negativamente a Argentina a pesar de estar del otro lado del continente y
no tener relaciones con Mxico. Esto porque los inversionistas americanos pensaban que
Argentina y Mxico eran casi lo mismo por lo que empezaron a sacar su dinero de ese pas. Los
argentinos sacaron su dinero del banco, dejando al banco sin dinero para prestar, y no se poda
inyectar dinero ya que estaba prohibido. Adems se empezaron a cambiar los pesos por dlares
por miedo a una devaluacin del peso. La economa argentina colaps.
El gran rescate
Mxico necesitaba dinero para pagar su deuda y estabilizar el peso y Argentina necesitaba dinero
para inyectarlo en los bancos. Europa y Asia decidieron que ese era problema de EEUU y aunque
hubo quienes se opusieron a usar dinero de contribuyentes para rescatar a otras economas, al
final el gobierno dispuso de dinero para abrir nuevamente crdito para los 2 pases, sacndolos de
las crisis y retornando la confianza de los inversionistas haca ellos.

Aprender las lecciones

Lo que se puede aprender de estas crisis es que no fueron producto del orden mundial, si no que
fueron producto de malas decisiones por parte del gobierno mexicano. Mxico debi respetar a
sus inversionistas en vez de ignorarlos y debi de minimizar el crdito en vez de hacerlo ms
grande. Washington sac a Mxico de la crisis en un ao y medio, con la participacin del gobierno
de Ernesto Zedillo, a diferencia de la crisis de Mxico de 1982 que dur ms de 6 aos, lo que
quiere decir que EEUU si tiene los recursos para enfrentar una crisis, solo necesita la gente
adecuada para mover sus piezas.
3 La trampa de Japn
Durante mucho tiempo se vio a Japn con respeto y temor, como la segunda economa ms
grande del mundo y la que ms rpido creca. Pero con todos los problemas que ha tenido ya no se
le ve ni con tanto temor ni con tanto respeto.
A diferencia de Amrica Latina Japn es autnomo, no depende de inversin extranjera, y peor
aun, si Japn cay ms de una dcada, es prudente preguntarse si lo mismo puede pasar a EEUU.
Japn como nmero 1
A principios del siglo XX Japn era un pas rural, es sorprendente como a finales de los 50 era una
economa productora de acero y grandes tecnologas. Los occidentales no tomaban muy en cuenta
a Japn hasta los 70, cuando curiosamente cay su crecimiento a la mitad, aunque segua siendo
el ms rpido del mundo.
Se dice mucho de porque Japn tuvo tanto xito en el manejo de su economa, hay quienes dicen
que desarrollaron un capitalismo superior, otros dicen que la buena calidad de su educacin y el
hecho de que no dependieran de la venta de bonos y acciones para invertir, sino que usaban sus
mismos bancos para dar crdito a sus emprendedores.
Lo que pudo haber pasado fue el clientelismo. Se ubicaban a las empresas con ms confianza, se
les protega de la competencia extranjera y se les permita desarrollar su producto con crditos a
largo plazo, se les dejaba entrar al mercado interno para desarrollar sus habilidades, se les dejaba
importar sin tomar en cuenta la rentabilidad de la empresa hasta que derribaran a todos sus
competidores y luego acaparaban el mercado. Hay quienes no creen en esta teora pero si es
cierto que las debilidades del sistema japons ya eran muy notables.
Burbuja, trabajo y problemas
La economa de Japn haba seguido creciendo de manera impresionante hasta los aos 80, pero a
principios de los 90 el valor de sus acciones y de sus terrenos se triplico, y su crecimiento
disminuy drsticamente, provocando la creacin de una burbuja econmica.

Una manera de explicar esto es porque hubo riesgo moral, esto quiere decir que los bancos
comenzaron a prestar dinero sin tener la garanta de que el dinero iba a ser devuelto, y el dinero
que prestaban era el que aportaban las personas que ahorraban en los bancos, estos ltimos
crean que su dinero estaba a salvo en los bancos. Japn trat de subir las tasas de inters, que no
explotar la burbuja, de cualquier manera estall llevando al pas a una crisis econmica. Se
demostr aqu que la economa burbuja es una fuente sigilosa y detonante de depresin.
Una depresin sigilosa
La depresin de Japn no fue como la de Mxico o Argentina en que la gente exiga soluciones
radicales por el cambio brusco de la economa. La depresin de Japn fue discreta, el pas segua
creciendo, pero no tan rpido como la mayor parte del siglo y el crecimiento que tena no era
suficiente para tener a todas sus maquinas y hombres trabajando, este pas pudo haber crecido
ms.
La trampa del Japn
Era cuestin de tiempo para que la burbuja de Japn explotara, causando un descenso en la
demanda, el consumo y la inversin. Esto debido a que la gente ya no tena confianza ni ganas de
gastar su dinero.
Esta trampa se puede explicar con la cooperativa de nieras, suponiendo que en algn momento
alguna pareja tenga la necesidad de salir y dejar encargados a los nios, pero no tenga el tiempo
para cuidar nios es esos momentos aunque estn dispuestos a hacerlo para compensar el servicio
que ellos recibieron. La cooperativa puede prestarles cupones, cobrando ms cupones de los que
prestaron para que las parejas no abusen de los prstamos.
Puede que haya fechas en las que las parejas no quieran salir como invierno, debido a que hace
mucho fro, y quieran quedarse a cuidar nios para acumular cupones para el verano. La
cooperativa podra no cobrar intereses para estimular el que las parejas salgan, y cobrarlos ms
altos en invierno, y regular el mercado as. Pero puede que incluso sin tasas de inters las parejas
no estuvieran a salir en invierno, lo que dificultara mucho el intercambio de cupones. La dcada
de los 90 fue el invierno para Japn.
Japn a la deriva
Si bajar los intereses no funcionaba para arreglar el problema, entonces tena que intervenir el
Estado en la economa, de manera que asegurara el pleno empleo. Como lo han hecho otros
pases, Japn comenz a financiar obras pblicas con dficit. Estas medidas no fueron suficientes
en parte porque la PEA de Japn estaba disminuyendo, la gente ya no quera tener hijos y
empezaba a envejecer, a pensionarse y necesitar ms servicios, cosa que le cost muy caro a
Japn.

Qu otras opciones haba?

Ya que la entrada del gobierno no funcion, se poda dar dinero a los bancos, de est manera los
bancos podran haber prestado dinero a quienes quisieran invertir y as reactivar la economa. El
gobierno inyect este dinero hasta 1998.
Un problema de Japn fueron sus economistas, parece que estaban desinteresados, debieron de
haber previsto los malos prestamos que estaban haciendo los bancos e incentivar a la gente a
gastar, dejando claro que si ahorraban su dinero valdra menos en el futuro, de esa manera agilizar
el intercambio de bienes y servicios.
La recuperacin de Japn
En 2003 Japn empez a crecer y bajar su tasa de desempleo, principalmente porque export
muchos productos. Gran parte de los productos de China y otras economas emergentes
construan sus cosas con productos japoneses.
4 El derrumbe de Asia
Tailandia es un pas enorme con ms poblacin que Inglaterra o Francia y su capital Bangkok es
una ciudad con grandes problemas de trfico y pobreza. La devaluacin del baht (la moneda
tailandesa) hundi a toda Asia consigo.
El boom
Tailandia lleg tarde al milagro asitico, pero en los aos 90s Japn y otros pases comenzaron a
invertir en este pas, trayendo consigo mejora en la calidad de vida de los tailandeses. Las grandes
fbricas se hicieron con capital extranjero, los pequeos negocios con ahorro de los pobladores y
los edificios con el dinero ahorrado en los bancos.
Como en Amrica Latina EEUU, las potencias de Europa y Asia empezaron a mandar dinero para
invertir en las economas emergentes en Asia.
El dinero que se presto a Tailandia se uso para que los bancos pudieran prestarlo a los
inversionistas, estos pedan bahts, as que la demanda de esta moneda aument y con esto el
precio de la moneda, en vez de devaluar la moneda el gobierno compr dlares para compensar la
demanda, lo que provoc una burbuja parecida a la de Japn a finales de los 80s, que explotara
ms tarde llevando a toda Asia a una crisis. Adems de esto, nuevamente se jugaba con el dinero
de los contribuyentes, los banqueros eran parientes de los gobernantes, prestaban dinero a sus
amigos sin la seguridad de que el dinero fuese usado en una inversin segura, si la inversin
funcionaba todos ganaban y si no los contribuyentes perdan.

Julio 2 de 1997
Durante la segunda mitad de 1996 y 1997 los prstamos extranjeros a Tailandia disminuyeron, ya
que las exportaciones tailandesas redujeron su competitividad y porque el yen se devalu. Con
esto bajo la inversin y la oferta, pero la demanda de prstamos segua igual.
El gobierno pudo haber devaluado su moneda para mantener equilibrada su economa, pero en
vez de eso compr dlares para ofertarlos en el mercado, negndose a liberar su moneda para
defenderla. A la larga se tuvo que devaluar la moneda y aunque se pensaba que no tendra
grandes costos si los tuvo.
La fusin
La devaluacin fue pequea pero provoc un colapso en la economa por que mucha gente entr
en pnico, en este estado empezaron a sacar su dinero de los bancos, dejando a los bancos sin
reservas para hacer prestamos (adems de que ya no tenan dlares ni yens para compensar los
bahts), entonces las empresas empezaron los problemas financieros en hogares, bancos y
empresas, aumentaron las tasas de inters y la economa entr en recesin.
El contagio
Las economas vecinas de Tailandia se vieron afectadas directamente debido a que muchos de los
productos tailandeses se vendan a Malasia e Indonesia y viceversa, adems de que eran
competidoras directas en mercados occidentales. Cuando Tailandia baj el precio de sus
productos en Occidente redujeron sus utilidades y dejaron en desventaja competitiva a sus
vecinos.
La razn ms importante del contagio fue que los inversionistas dejaron de confiar en Asia debido
a los problemas de Tailandia. Lo cual incluso afect Corea, a pesar de no tener poca relacin con
Tailandia.
Porqu Asia? Porqu 1997?
Hay quienes dicen que la razn de la crisis fue que grandes economas como EEUU planearon la
quiebra de Asia para su propio beneficio mediante los fondos de cubrimiento de riesgo, que
crearon pnico en Asia.
Otros dicen que la causa de la crisis fueron la corrupcin y lo excesos en Asia. Pero no puede ser
cierto porque la corrupcin y los excesos llevaban ms de 35 aos y la crisis tambin afect a
pases que no eran tan pecadores.
Lo que pas fue que se abus de los prstamos extranjeros y se hicieron inversiones dudosas, las
deudas ya no se pagaban en moneda local sino en yens o dlares y la desconfianza de la poblacin
increment.

Epilogo: Argentina 2002

En 2002 le pas lo mismo a Argentina que a Asia. Tenan un peso por cada dlar en el banco, su
comercio era con Brasil y Europa, cuando el dlar se empez a devaluar afecto directamente al
peso, la crisis de Rusia afect a Brasil que dej de consumir productos argentinos, los
inversionistas se empezaron a retirar y la gente entr en pnico.
La pregunta ms profunda
Puede que haya economistas que estn o no en acuerdo con los argumentos que se expusieron en
este capitulo para explicar la crisis asitica, pero la pregunta que todos deben hacerse es porqu
no hicieron ms los gobiernos para limitar el dao?
5 La perversidad de las polticas.
En 1930 durante la gran depresin el economista Keynes sugiri a los Estados intervenir en la
economa sin afectar al libre mercado para salir de la crisis, despus de la segunda guerra mundial
los gobiernos del mundo tenan la informacin de cmo intervenir en la economa para evitar y
salir de las depresiones: reducir las tasas de inters, los impuestos y aumentar el gasto para
reactivar la economa. Ante la crisis de Asia los gobiernos de esa parte del mundo hicieron o
contrario.
Como no evoluciono el sistema monetario internacional
En el mundo podra haber solo una moneda y un solo banco que controlara la inflacin y
previniera las crisis econmicas, pero habra regiones del mundo con intereses y necesidades
diferentes, por eso necesitaran tener su propia moneda. Cuando los pases tienen su propia
moneda se enfrentan a problemas como las tasas de cambio que se movan violentamente,
entonces los inversionistas compran y venden divisas con el fin de sacar el mayor provecho y las
empresas
no
siempre
saben
cuanto
valen
sus
bonos
y
acciones.
Los pases tienen tres opciones para mantener estable su economa: tener una poltica monetaria
independiente que combate recesiones pero da incertidumbre a los negocios, fijar el valor de la
tasa de cambio que dara certidumbre a los negocios pero una sola poltica para todos los tamaos
o mantener una tasa ajustable, pero dara mayores costos a los negocios. Cada una de las opciones
es imperfecta.
La amenaza especulativa
Puede que las crisis en las que entran muchos pases se puedan arreglar de manera fcil, pero no
sucede porque muchas veces las crisis se alimentan as mismas. Esto es que ante una crisis los
inversionistas comiencen a perder confianza y retiren su dinero del pas, aunque la crisis no sea
tan peligrosa como para provocar prdida estos prefieren no arriesgarse. Esta situacin provoca
que la crisis se alimente sicolgicamente a si misma.

El juego de la confianza
En 1998 Brasil tena desempleo e inflacin que empeoraron con la crisis rusa. Para evitar la fuga de
capitales Brasil pidi crdito a EEUU, a cambio impondra una poltica que ayudara a los
inversionistas a mantener ganancias.
El plan consiste en subir los impuestos, bajar el gasto pblico para sustentar la inversin y dar ms
intereses a la inversin entrante. Pero este plan reduce el consumo de la poblacin, lo que es igual
que menos venta y perdida para los inversionistas. Entonces un plan debe ajustarse a los caprichos
del mercado.
Empeor el FMI las cosas?
El FMI es un prestamista de ltima instancia que te da lo que necesitas, no lo que quieres, a
cambio de que apliques una solucin en la que el mismo FMI puede intervenir directamente.
El FMI tuvo 2 grades errores respecto a la crisis de Asia: impuso una poltica de austeridad y alza
de impuestos que provoc una cada en la demanda e impuso polticas que no tenan nada que ver
con la crisis, lo que dio sospecha de que EEUU trataba de infiltrar su cultura a estos pases.
El FMI dijo a las economas tenan que subir sus tasas de inters para mantener a los
inversionistas. Hay quienes dicen que tan solo hubieran dejado que sus monedas se devaluaran
para tener ms competitividad en el mercado, se crtica al FMI por no recomendar eso, aunque la
verdad es que no haba muy buenas opciones.
6 Amos del universo
Antes del triunfo del capitalismo se crea que haba personas malas que hacan uso de las
especulaciones para enriquecerse y explotar a los trabajadores, pero con la cada del comunismo y
el xito de la globalizacin desaparecieron esas ideas. Aunque los fondos de encubrimiento de
riesgo sin duda han sido pieza clave en las crisis contemporneas, manipulando a los deudores
segn sus intereses.
La naturaleza de la bestia
Los fondos de encubrimiento funcionan movindose con las fluctuaciones del mercado. Obtienen
ganancia si el precio de los activos a corto plazo cae o si los precios de los activos a largo plazo
suben. De la misma manera pueden perder dinero.
La leyenda de George Soros
George Soros, dueo del Fondo Quantum, es el ms famoso especulador de todos los tiempos.
Tendi una trampa a Inglaterra que le hizo ganar 1000 millones de dlares.

Cuando Inglaterra trat de ingresar al Sistema Europeo de Cambio estaba insegura debido a las
polticas que se le imponan. Soros empez a conseguir crditos en libras esterlinas, por 15 mil
millones, cuando vio la oportunidad empez a cambiar las libras por dlares poco a poco, y
cuando tena ms dlares que libras hizo publica una falsa desconfianza en la moneda inglesa, lo
que hizo que muchos otros inversionistas sacaran sus libras del pas. Inglaterra devalu su moneda
para protegerla, subi las tasas de inters y sali del Sistema Europeo, dando as a Soros la
impresionante ganancia.
La locura del primer ministro Mahathir
El primer ministro de Malasia Mahathir haba tenido grandes logros en su pas y era uno de los
ms grandes lderes del mundo. Pero sus vecinos se vieron en dificultades econmicas muy
grandes, obligando a Malasia a devaluar su moneda o a subir sus tasas de inters, cualquiera de las
2 opciones pona en riesgo los negocios malasios. El ministro acus a Soros de una conspiracin en
contra de su pas.
El ataque sobre Hong Kong
Corea era una economa neoliberal a diferencia de los dems pases de tercer mundo y estaba
mejor que todos ellos, lleg a compararse con pases desarrollados, pero la crisis de Asia lo afect,
ya que sus ventas a estos pases bajaron y los inversionistas empezaron a retirar dinero del pas.
Fondos de encubrimiento entre ellos Quantum- empezaron a comprar acciones de Hong Kong
con el fin de enriquecerse como lo hicieron con Inglaterra, esperaron a que la crisis avanzara para
empezar a hablar y decir que el pas no iba a salir de la crisis para que otros inversionistas salieran
de ah, Corea devaluara su moneda y poder sacar ganancias de esto. Pero Hong Kong no se dej,
ellos tenan una reserva de dinero muy grande y empezaron a comprar sus propias acciones. Al
final situaciones internacionales y los movimientos del gobierno coreano obligaron a los fondos de
encubrimiento a limitar sus planes.
La economa Potemkin
Despus de que Rusia pas de socialista a capitalista, le fue muy difcil adaptarse al nuevo sistema.
Sus fbricas no producan y sus granjas no eran rentables. Pero tena misiles nucleares, que le
hered la UURRSSSS, lo que la haca muy peligrosa, entonces EEUU consigui que el FMI le diera
un crdito para que sus programas de desarrollo funcionaran.
A pesar de que era muy arriesgado invertir ah, hubo muchos inversionistas que se arriesgaron a
hacerlo. Soros volvi a aparecer, anunciando su pesimismo ante el rublo, lo que provoc que
muchos inversionistas sacaran su dinero de Rusia, y, Europa no pudo inyectar dinero para evitar la
devaluacin de la moneda, lo que provoc una crisis que involucr al mundo entero.

El pnico de 1998
Los fondos de cubrimiento de riesgo funcionaban comprando activos que daban seguridad de
ganancia y a la vez comprando activos que tal vez no daban seguridad de ganancia pero que si
ganaban los haran ganar mucho, de esta manera se compensaban los riesgos.
Para 1998 los fondos de cubrimiento eran ms complejos que antes, ya que muchos conocan la
forma en la que funcionaban. Hubo muchos fondos que no encontraban la manera sacar
rendimiento al dinero de las personas que invertan y por lo tanto devolvan el dinero. Pero poca
gente se haba dado cuenta de que los fondos generaban crisis.
Si algn fondo llegaba a invertir dinero, por decir, en la deuda rusa, y Rusia de repente no tena
dinero para pagar, y los fondos revean obligados a vender parte de sus activos para pagar a los
inversionistas, los precios de estos activos bajaran, afectando directamente a sus competidores.
Los fondos eran jugadores tan importantes en el mercado que si alguno de ellos caa, los precios
de todo caan en picada.
7 Las burbujas de Greenspan
Alan Greenspan fue el presidente de la junta de gobernadores de la reserva federal. Fue admirado
y hasta idolatrado durante su mandato por la buena conduccin que tuvo sobre las finanzas. Pero
tres aos ms tarde de que terminara su mandato fue visto de la peor manera en que se le poda
ver a un hombre
La era de Greenspan
La era de Greenspan fue grande porque no hubo grandes turbulencias econmicas, el empleo era
abundante y bueno y las empresas tenan grandes rendimientos. Pero Greenspan no merece todo
el crdito por esto. Quien combati y venci a la crisis de los 80 fue su predecesor, no l, ala
tecnologa fue mejor usada durante su mandato pero no a causa de l, y las empresas conocan
mejor sus giros pero no por l ni por sus polticas.
El conductor elegido de EEUU
Greenspan hablaba de evitar la exuberancia irracional, pero nunca hizo nada para evitarla. Cuando
haba una burbuja en los precios de la bolsa, no subi la tasa de inters para evitar la inflacin. La
tasa de desempleo fue del 4%, cosa que no se vea en mucho tiempo, eso no fue a causa sus
decisiones, pero el permiti que esto pasara. A pesar de no haber subido los intereses la inflacin
nunca lleg.

Las burbujas de Greenspan

Greenspan tuvo dos burbujas durante su mandato, una con los precios de la vivienda y otra con los
precios de la bolsa, cosa record en un banquero central. Hubo 2 factores que ayudaron a que las
burbujas se inflaran: la excesiva confianza en la nueva tecnologa, que aseguraba un crecimiento
ilimitado y la creencia de que las crisis eran cosas del pasado.
La gente empez a comprar acciones cada vez ms porque vean que todos los que haban
comprado acciones en dcadas pasadas haban echo muy buen dinero y los que no haban
comprado se haban que dado rezagados, lo que ocasiono que los precios de las acciones subieran
ante tanta demanda, se inflara la burbuja y reventara.
La burbuja en la vivienda porque se empezaron a vender demasiadas casas a crdito, crditos muy
bajos o incluso 0, la gente las compr sin pensar que a futuro las personas no podran con los
pagos.
Las compaas de vivienda empezaron a dar crditos por que tenan la seguridad de que si las
personas no podan pagar, simplemente tenan que hipotecar su casa para conseguir un prstamo
o vender la casa en el peor de los casos.
La peor parte fue que los depsitos de los deudores estaban siendo vendidos como acciones, de
manera que no haba, en teora, manera de que se perdiera dinero. Se crea que las personas que
de plano no iban a poder pagar su casa iban a ser muy pocos, pero no fue as.
Cuando las burbujas se revientan
Se dice que EEUU sali rpido de la crisis de los noventa porque Greenspan baj las tasas de
inters de inmediato. Pero la verdad es que la recesin continu, a pesar de que el PIB creca de
manera lenta, el desempleo avanzaba.
Cuando lleg la burbuja de la bolsa, el gobierno apenas pudo con ella en parte porque solo
transfiri la crisis a la burbuja inmobiliaria. El gobierno apenas pudo con la primera y muy
difcilmente iba a poder con la segunda.
8 La banca en las sombras
Los bancos son buenos cuando funcionan, cuando no, son lo peor que puede pasar, tal como pas
el ao pasado.
La historia de la banca simplificada
Los orfebres eran personas que hacan joyas y que tenan grandes cajas fuertes por lo que
guardaban las monedas ellas. Se dieron cuenta de que la gente no peda su dinero en la misma
fecha, as que decidieron prestarlo a una tasa de inters. Pero haba momentos en que no todo
sala tan bien, en que toda la gente peda su dinero de inmediato, pero los orfebres no lo tenan, lo
que haca que tuvieran que abaratar sus activos para liquidar las deudas, lo que provocaba la
quiebra del banco.

Se tenan que formular polticas que protegieran a los depositantes, as que se empezaron juntar
fondos para ablandar un retiro masivo en los bancos. Pero esto no funcion.
Los fideicomisos funcionaban de manera similar a un banco, solo que ellos solo administraban
herencias y propiedades de gente rica, y las invertan en cosas muy seguras, as que no fueron
reguladas como los bancos, de esa manera pudieron dar ms rendimientos a sus clientes. Lleg un
momento en que tenan los mismos fondos que los bancos, se les invit a hacerse de reservas para
asegurarse de retiros masivos pero no lo hicieron, entonces un retiro masivo empez en uno de
los fideicomisos que desencaden un efecto domino. Para evitar que esto volviera a pasar,
despus de la gran depresin se tomaron ms medidas de seguridad, como ver la contabilidad de
los bancos y asegurarse de que tienen los suficientes fondos siempre, as como los seguros
estatales.
El sistema bancario a la sombra
Los bancos son todas aquellas instituciones que reciben depsitos, y tienen el derecho a invertirlo
de manera que obtengan ganancias, pero estn regulados por el Estado para que no sucedan
crisis.
El sistema bancario de la sombra son todas aquellas instituciones que parecen bancos pero que no
los son. Por ejemplo los ttulos de subasta, que reciben el dinero de los depositantes para
invertirlo solo en inversiones muy seguras a largo plazo, para no obtener prdidas, pero si los
depositantes quieren retirar su dinero tienen que entrar a una subasta en donde se cobra a
alguien ms por entrar en su lugar. Estas instituciones dieron grandes rendimientos ya que no
estaban reguladas como los bancos, pero tal como pas en 1907, muchos quisieron retirar su
dinero, pero no haba la gente suficiente para entrar a los ttulos de subasta, as que empez una
nueva crisis. El sistema financiero se haca vulnerable con estos no bancos, que hacan funciones
de bancos.
Negligencia maligna
Se buscan muchos culpables por la crisis, como leyes que hacan que los bancos dieran prstamos
a minoras o culpar a prestamistas por sus malos negocios, pero la realidad es que no se
regularizaron a las instituciones que funcionaban como bancos y por lo tanto corran los mismos
riesgos que los bancos. De hecho la administracin de George Bush fue anti regulatoria.
9 La suma de todos los temores
En 2007 la administracin de Bush sali a declarar que su trabajo econmica haba sido de lo
mejor, tal vez no saban nada de los problemas en el mercado inmobiliario y las hipotecas
preferenciales. Todo esto llev a que se sumaran todos los problemas que hemos visto en este
libro al mismo tiempo.

El estallido de la vivienda y su rompimiento

En 2005 los precios de las casas seguan subiendo, sin importar que ya no hubiera personas que las
pudieran comprar, porque como ya se explic antes los inversionistas tenan su dinero asegurado
ya que lo prestaban y lo invertan y no crean que las casas dejaran de ser pagadas en masa.
Pero como era de esperarse en algn momento las casa tuvieron que bajar su precio, haciendo
que todos aquellos que compraron su casa durante el punto ms inflado de la burbuja estuvieran
pagando casas hasta por el doble de su valor real, con esto, ellos dejaron de pagar sus casa,
haciendo que el valor de las acciones cayeran, en un principio solo las acciones que no tenan gran
prioridad, por lo que nadie las compraba, solo se compraban las que tenan gran prioridad. Con el
tiempo incluso las acciones de mayor prioridad dejaron de ser rentables, esto provoc una gran
crisis en el sistema bancario de la sombra.
La crisis bancaria de los no-bancos
Despus de que la crisis inmobiliaria y de los prestamos sin tasas preferenciales fue solucionada al
fin en agosto del 2008, los no-bancos empezaron a tener una severa crisis de retiro masivo, ya que
la gente no confiaba ms en las inversiones riesgosas. Las personas empezaron a comprar bonos
del gobierno de EEUU, ya que no implican ningn riesgo, pero esto provoc que no dieran ningn
rendimiento por el exceso de demanda. Algunas otras personas decidieron ahorrar en los bancos,
pero estos no se daban a vasto con tanta demanda. Los crditos fueron cada vez ms escasos y
difciles de conseguir y las tarjetas de crdito mostraban nmeros rojos en la mayora de los
americanos.
La Reserva Federal pierde traccin
Ben Bernanke fue elegido como presidente de la Reserva Federal despus de que Greenspan dejo
al pas en crisis. Es un profeso de economa muy reconocido, es posible que l sea la mejor
persona para el puesto.
Lo que hace la Reserva Federal es regular las tasas de inters y prestar dinero a los bancos en caso
de que lo necesiten. La Reserva no pudo prestar dinero a los no-bancos, porque no estn afiliados
a los programas de gobierno. Para poder controlar la crisis funcion como banco, comenz a hacer
prstamos para tratar de solucionar las cosas y compro y vendi acciones del gobierno para tratar
de arreglar la situacin.
La madre de todas las crisis de la moneda
Despus de las crisis que sufrieron los pases emergentes, muchos de ellos decidieron no ser tan
dependientes de otras naciones como EEUU. Pero la globalizacin de las finanzas estaba
creciendo, muchos inversionistas extranjeros tenan dinero en EEUU, y a su vez muchos
inversionistas americanos tenan dinero en el extranjero.

Cuando sucedi la crisis inmobiliaria casi todo el mundo se vio afectado por sta. Los pases con
bajas tasas de inters prestaban dinero a pases con altas tasas de inters. Cuando la crisis lleg a
todo el mundo el valor de las diferentes monedas del mundo empez a subir y bajar, provocando
que las deudas de muchos pases se incrementaran y empezara el pnico.
Una recesin mundial
Todo lo que se ha visto en este capitulo tiene un efecto domino, la crisis inmobiliaria tiene un
efecto directo sobre el empleo por la industria de la construccin, la gente se siente ms pobre
por no tener acceso a su crdito inmobiliario y esto reduce. Las polticas parecen no tener efecto
alguno para contrarrestar la crisis, estamos viviendo en la ciencia de la crisis.
10 De vuelta a la economa de la gran depresin
El mundo entero no esta en crisis, pero hay algunas que pasaron en la crisis de los aos 30s que
estn volviendo a pasar en nuestros das, la economa mundial se ha vuelto un lugar ms
peligroso.
Qu es la economa de la depresin?
La demanda ha bajado lo que ha provocado que la economa caiga en crisis. Esto no pasaba desde
los aos 30s, por eso se dice que hemos regresado a la economa de la gran depresin. Los
gobiernos pensaban que esto no poda pasar, pero pas con el desempleo, entonces creyeron que
si los precios bajaban, eso compensara el bajo consumo pero no fue as.
La verdad es que la gente ya no confa en las polticas macroeconmicas de los Estados ni en los
economistas, debido a que parece que stos no entienden las crisis y sus soluciones no tienen
ningn resultado. Es necesario que nos enfoquemos al largo plazo, no en el corto.
Qu hacer: lidiar con la emergencia
Se puede hablar de reformar las causas de la crisis, pero primero se tienen que enfrentar los
problemas del presente. Se tiene que recuperar el crdito en el mundo y bajar los gastos.
Para recuperar el crdito se tiene que volver a ganar la confianza de los que lo dan, ellos no tienen
confianza en personas que no tienen capital para asegurar el pago, pero con la crisis no hay
capital, entonces los que el gobierno tiene que hacer es invertir en capital, por medio de la compra
de bonos y acciones de empresas. Incluso nacionalizar ciertos sectores financieros y no financieros
mientras la crisis dure, pero volver a privatizarlos en cuanto sta acabe. Los gobiernos se deben
apoyar entre si. EEUU puede ayudar a el extranjero, de esta manera ellos empezaran a dar crdito
a gente de EEUU y as sucesivamente.

Reforma financiera
Despus de la crisis de los aos 30s se tuvieron que hacer reformas en el sistema financiero en
primera hacerlo comprensible para los economistas y despus regularlo con el fin de evitar nuevas
crisis. Hoy en da se tiene que hacer lo mismo. Parece que no comprendemos el sistema
financiero, se tiene que regular. Toda empresa que sirva en el sistema financiero y represente un
riesgo para la economa se tiene que regularizar. Los pases tienen que tener las reservas
suficientes para evitar las crisis.
El poder de las ideas
John Maynard Keynes dijo: tarde o temprano son las ideas, no los intereses creados, las que son
peligrosas para bien o para mal. Esta idea es completamente aplicable hoy en da.
En economa de dice no hay almuerzo gratis, sin embargo en la economa de la depresin si lo
hay, hay recursos que podran usarse pero que no se usan. El problema no es la escasez de
recursos si no su comprensin. Hay que comprender que polticas son obsoletas para desecharlas
y sustituirlas