Lectura 2 - Teoria de Contratos

Diplomado en Regulacin
Econmica
Julio-Noviembre, 2012
DIPLOMADOS COFEMER/LATIN-REG
TEORA DE CONTRATOS
Mensaje del Titular de la COFEMER

La Comisin Federal de Mejora Regulatoria (COFEMER) y la Red Latinoamericana de
Mejora Regulatoria y Competitividad (LATIN-REG) te extienden la ms cordial bienvenida
a este Diplomado en Regulacin Econmica. Esta ser la primera ocasin que lanzamos
esta iniciativa, por cual esperamos se cubran todas tus expectativas.
La COFEMER, como agencia del gobierno federal encargada de impulsar la poltica de
mejora regulatoria en el pas, se congratula de contribuir en el fortalecimiento de las
capacidades de los servidores pblicos e integrantes de la sociedad civil interesados en
los temas de regulacin econmica. En un esfuerzo sin precedentes, la COFEMER, en
conjunto con la iniciativa LATIN-REG, ha preparado un diplomado que busca generar una
visin comn entre los diseadores de la poltica regulatoria, con el fin de privilegiar el
anlisis tcnico en el mejoramiento de la regulacin econmica, tanto en Mxico como en
el resto del mundo.
El Diplomado en Regulacin Econmica tiene como objetivo generar conocimiento
experto sobre los conceptos y herramientas necesarias en el estudio y comprensin de la
regulacin econmica. En este sentido, el diplomado brinda a los participantes una visin
detallada del anlisis de la regulacin econmica y los distintos enfoques tericos en la
regulacin estructural y de tarifas, adems de las herramientas que se emplean en el
proceso y diseo regulatorio.
El temario se encuentra organizado en 4 mdulos, los cuales requieren una dedicacin de
60 horas:
1. Introduccin a la Regulacin Econmica.
2. Regulacin Tarifaria.
3. Regulacin Estructural.
4. Regulacin en Economas de Red y Subastas.
En la COFEMER, en conjunto con la iniciativa LATIN-REG, estamos convencidos de que
la formacin y desarrollo de mayores capacidades tcnicas rendir frutos en favor de la
competitividad de la regin. Te felicitamos por unirte a este proyecto y te exhortamos a
alcanzar los objetivos planteados en este nuevo reto.
Alfonso Carballo Prez
Comisin Federal de Mejora Regulatoria
Mdulo 1
Introduccin a la regulacin econmica
Lectura 2: Teora de Contratos
TEORA DE CONTRATOS
TEORA DE CONTRATOS
La elaboracin del material expuesto en esta lectura estuvo a cargo de Alfonso Carballo
Prez, Julio Csar Rocha Lpez, Margherita Corina, Kevin Gabriel Altamirano Zubira y
Osler Pascoe Moreno. Para cualquier duda respecto a este material puedes escribir a los
margherita.corina@cofemer.gob.mx,
siguientes
correos
electrnicos:
kevin.altamirano@cofemer.gob.mx y osler.pascoe@cofemer.gob.mx. Tambin puedes
consultar algunas respuestas a los ejercicios planteados en el desarrollo de la lectura en
las cuentas de twitter: @alfonsocarballo y @MargheCorina.
La elaboracin del caso de estudio presentado con esta lectura estuvo a cargo de
Margherita
Corina.
En
caso
de
dudas
puedes
escribir
a
margherita.corina@cofemer.gob.mx.
TEORA DE CONTRATOS
NDICE
I. INTRODUCCIN A LA TEORA DE CONTRATOS
II. TEORA DE CONTRATOS Y REGULACIN ECONMICA
III. SELECCIN ADVERSA
14
IV. RIESGO MORAL
21
V. OTROS MECANISMOS PARA RESOLVER PROBLEMAS DE INFORMACIN

ASIMTRICA
24
VI. BIBLIOGRAFA
28
I.
TEORA DE CONTRATOS
INTRODUCCIN A LA TEORA DE CONTRATOS
La economa suele enfocarse en aspectos relacionados a las ganancias que los agentes
obtienen del intercambio de bienes y servicios. En la literatura econmica existen modelos
de intercambio que van de la escala ms pequea, en donde dos agentes negocian el
intercambio de un bien por otro, hasta modelos macroeconmicos que explican los
patrones en el intercambio de bienes y servicios entre naciones. La importancia que tiene
el estudio de transacciones en el anlisis econmico no puede ponerse en duda, razn
por la cual es importante revisar la forma en la que las transacciones econmicas se
realizan en el mundo real.
Por ejemplo, los patrones de comercio muestran que existen relaciones a largo plazo
entre pases, tal es el caso de Mxico que cada ao exporta grandes cantidades de
manufacturas a Estados Unidos. As, una industria manufacturera que quiera exportar
bienes elaborados en Mxico deber contactar a su contraparte en Estados Unidos y
acordar trminos especficos de la transaccin como los precios, las cantidades que se
comprarn, los tiempos de entrega y las garantas en caso de que alguno de los puntos
del acuerdo no se cumpla. Lo anterior muestra que en el mundo real, a cualquier
intercambio le precede un contrato que especifica de manera exhaustiva y explcita los
trminos bajo los cuales se realizar la transaccin.
Las ventajas que ofrece la realizacin de un contrato comercial a ambas partes son
evidentes: por un lado el vendedor tendr certeza sobre las cantidades que debe producir
para poder abastecer al comprador durante cierto periodo de tiempo, lo que facilita la
toma de decisiones en la cadena productiva; adems, el comprador tendr certeza sobre
la adquisicin de los bienes. Por tanto, la elaboracin de un contrato facilita la transaccin
de bienes entre pases, ya que se puede negociar el intercambio de bienes a lo largo de
cierto periodo de tiempo, en lugar de que los interesados deban buscar cada semana a
sus posibles contrapartes para llevar a cabo la transaccin.
Los contratos no slo son importantes como una herramienta que explica la forma en la
que se dan las transacciones en la vida real, sino que los contratos tambin pueden
determinar por s mismos el resultado del intercambio. En el ejemplo anterior, supusimos
que ambos agentes negocian los trminos de intercambio, sin embargo en muchos casos
este supuesto no se cumple. El trmino poder de negociacin se usa en la literatura
econmica para contrastar los distintos niveles de ventaja que tienen los participantes en
una negociacin. Por ejemplo, en un monopolio es el vendedor quien tiene ventaja sobre
los consumidores y en ltima instancia determina de forma unilateral los precios de su
producto, lo anterior, toda vez que, siendo el nico oferente de un producto o servicio, los
consumidores no tendrn otra alternativa que comprar los productos o servicios con este
sujeto; razn por la cual, se dice que el monopolista tiene todo el poder de negociacin.
Por lo tanto, los trminos de la compra y venta del bien producido por el monopolista son
radicalmente distintos a los que se hubieran derivado de un mercado en competencia
perfecta.
TEORA DE CONTRATOS
La teora de contratos se enfoca en estudiar la

interaccin entre agentes econmicos con intereses
distintos y las reglas que surgen de estas
interacciones. As, desde un punto de vista general, el
trmino contrato puede entenderse como el conjunto
de reglas bajo las cuales se lleva a cabo una
transaccin econmica.
Al respecto, es importante recordar lo que se detall en la
lectura previa, que no siempre se cumplen las condiciones
de los dos teoremas del bienestar, toda vez que existen actividades econmicas cuyas
caractersticas impiden que se generen escenarios de competencia perfecta, por lo que
existen estructuras de mercado en las que es necesaria la intervencin del Estado que
regule las actividades que puedan implicar una prdida de bienestar social. La
intervencin del Estado conlleva a una interaccin entre el regulador y el regulado, con el
objeto de maximizar el bienestar social, dicha interaccin se puede estudiar desde el
punto de vista de la teora de los contractos. Por ello, nos focalizaremos en las
interacciones entre estos dos agentes, para analizar la manera en que el Estado
interviene y las dificultades que enfrenta para conseguir el objetivo de maximizar el
bienestar social.
II.
TEORA DE CONTRATOS Y REGULACIN ECONMICA
En el contexto de la regulacin econmica, la teora de contratos permite estudiar la

relacin entre el regulador y los agentes sujetos a la regulacin. Esta clase de modelos de
la regulacin econmica se sustenta en el supuesto de que el regulador tiene todo el
poder de negociacin y disea la regulacin por medio de un contrato. El regulador tendr
como objetivo procurar que el bienestar social se maximice, mientras que las empresas
buscarn obtener las mayores rentas posibles.
Antes de explicar las aplicaciones de la teora de contratos a la teora de la regulacin, es
importante determinar bajo qu condiciones la intervencin de un planificador central, que
es el regulador, puede mejorar las condiciones de un mercado que hasta el momento no
ha sido regulado. Recordemos que en caso de que nos encontremos en un mercado
competitivo, los Teoremas del Bienestar, que vimos en la lectura anterior, prueban que no
es necesaria la intervencin gubernamental para obtener un equilibrio que ser Pareto
ptimo. Sin embargo, una de las condiciones que invalida los Teoremas del Bienestar es
la presencia de mercados monoplicos, en los que habr un nico productor, aun cuando
no existan barreras a la entrada para posibles competidores.
Es muy comn que sectores asociados a servicios como la electricidad, el drenaje y la
provisin de gas natural estn caracterizados por condiciones de monopolio natural, razn
por la cual es necesario que exista un regulador que limite el poder de mercado del nico
oferente del servicio. Es en este tipo de escenarios en los que la teora de contratos
puede ayudar al diseo de polticas pblicas que garanticen la provisin eficiente de
servicios y utilidades.
TEORA DE CONTRATOS
Asimismo, es importante tener presente que, los modelos de equilibrio general, adems
de fallar cuando existen mercados monoplicos, tambin fallan cuando existe informacin
asimtrica entre agentes, circunstancia que es recurrente en una gran variedad de
situaciones. Se dice que existe informacin asimtrica cuando una de las partes que
intervienen en un intercambio no cuenta con la misma informacin que la otra sobre el
producto, servicio o activo en cuestin. Esta asimetra en la informacin conduce a un
fallo de mercado, que proporciona un resultado econmico ineficiente1 desde la
perspectiva de Pareto. Este resultado fue demostrado por Greenwald y Stiglitz en su
Teorema de la Asimetra de la Informacin, que establece que, en la presencia ya sea de
informacin imperfecta o mercados no perfectamente competitivos, el resultado del Primer
Teorema del Bienestar no es eficiente en trminos de Pareto. Por ello, es importante que
en la mayora de las situaciones de la economa en el mundo real, esas desviaciones de
las condiciones ideales deban ser tomadas en cuenta.
En una relacin de intercambio, los dos agentes no comparten la misma informacin: los
consumidores saben ms sobre sus gustos y preferencias que el proveedor, las empresas
saben ms sobre sus costos que el gobierno, y casi todos los agentes realizan acciones
que no son observables.
En presencia de asimetras de informacin el agente econmico que posee ms
informacin tratar de aprovecharla en su propio beneficio y esta condicin no ser
ignorada por el resto de los agentes. As, nos encontramos en la presencia de un
comportamiento estratgico. Por esta razn, debemos considerar modelos que
contemplen complejidad de las estrategias que usarn las personas o las instituciones en
un entorno de informacin asimtrica.
El siguiente ejemplo muestra la importancia que tiene el diseo correcto de contratos
regulatorios en sectores monoplicos con informacin asimtrica.
Referencia al Teorema de Greenwald-Stiglitz.
TEORA DE CONTRATOS
EJEMPLO DE DISEO DE CONTRATOS EN PRESENCIA DE INFORMACIN ASIMTRICA

Una empresa desea llevar a cabo un proyecto para la construccin de una red de generacin y
transmisin de electricidad, por lo que la empresa estima que gastar inicialmente 750 millones de
pesos, adems de que por cada giga watt hora que provee debe gastar 20 millones de pesos. El
gobierno no tiene informacin suficiente para estimar de forma confiable el gasto inicial en el que
debe incurrir la empresa, razn por la cul podemos suponer que slo la empresa conoce esta
informacin.
Inicialmente el regulador, quien desea maximizar el bienestar de los consumidores, sugiere que se
use una regla de precios como la que se deriva de un mercado en competencia perfecta, esto es
que el precio de la electricidad sea igual al costo marginal de proveerla. Sin embargo, ante esta
propuesta los representantes de la empresa elctrica responden que en ese caso ellos prefieren
dejar el proyecto, ya que argumentan que no podrn recuperar su inversin inicial e incurrirn en
prdidas.
Lo anterior es cierto, ya que para la empresa la funcin de costos (en millones de pesos) tiene la
forma funcional
= 750 + 20
donde son los gigawatt hora consumida, as que el costo marginal ser igual a 20 millones de
pesos por gigawatt hora. Supongamos que la empresa estima que la demanda de los consumidores
est representada por la funcin inversa de demanda
= 200 2
en donde es el precio de un gigawatt hora de electricidad, por lo que al fijar el precio = 20 se
demandarn 160 gigawatts hora de electricidad. La empresa calcula sus beneficios de la siguiente
forma
= .
Sustituyendo los valores conocidos se obtiene
= 20 160 750 + 20 160,
por lo que sus beneficios seran = 750. Lo anterior, arroja beneficios negativos, por lo tanto es
mejor para la empresa no realizar la inversin y no operar en el mercado.
El regulador observa que la solucin propuesta no es socialmente ptima ya que privara a los
consumidores de un bien esencial como la electricidad. Sin embargo, tambin est consiente de que
en caso de dejar que el productor fije el precio, este se comportar como un monopolio por lo que se
tendrn precios altos y se producir una cantidad sub ptima de electricidad.
Para solventar las fallas mencionadas anteriormente, surge la teora de los contratos.
Los modelos de esta teora describen la interaccin de dos o ms agentes, uno ms
informado que otro, y que pueden expresar explcitamente su relacin a travs de un
documento conocido como contrato. Estos modelos recurren a un uso intensivo de la
teora de juegos no cooperativos con informacin asimtrica, que revisaremos a lo largo
10
TEORA DE CONTRATOS
de este diplomado. En particular, revisaremos las relaciones que existen entre los
reguladores y los regulados y como los reguladores pueden intervenir, a travs de la
regulacin, para que se solventen los problemas generados por las fallas de competencia;
lo anterior, utilizando la teora de juegos.
La problemtica descrita previamente es un ejemplo clsico de los temas tratados en la
teora de contratos, ya que si bien el regulador puede ofrecer cualquier tipo de contrato a
la empresa generadora de electricidad, esta puede optar por rechazar el contrato y no
participar en la produccin de electricidad. La solucin al problema no es clara, pues se
debe elegir un esquema de precios que no afecte a los consumidores pero bajo el cual la
empresa est dispuesta a proveer el servicio. Este tipo de mecanismo regulatorio ser
tratado con mayor detalle en el Mdulo II del Diplomado.
Tpicamente, la regulacin puede solucionar el problema de la asimetra de informacin
en la medida en que pueda establecer un contrato que obligue a las partes involucradas a
revelar caractersticas relevantes o, de lo contrario, se aplicar una sancin que supere
el beneficio inmediato que se consigui al ocultarse dicha informacin. Con este tipo de
esquemas se logra que ninguna de las partes oculte informacin y se resuelve el
problema de asimetra.
Al respecto, es importante tener presente que los objetivos que persigue el regulado
difieren de los objetivos que persigue el regulador: el primero tiene el objetivo de
maximizar sus ganancias, mientras que el segundo quiere maximizar el bienestar social.
Al respecto, dicha problemtica se describe en la teora del principal y el agente.
EJEMPLO DE LA TEORA DEL AGENTE-PRINCIPAL
Existe un principal, como por ejemplo el dueo de la empresa, y un agente, que es un empleado de la
empresa, que no comparten los mismos objetivos; el principal quiere maximizar las ganancias de la
empresa y el agente quiere maximizar sus ganancias personales. El principal quiere inducir al agente
para que acte en aras de sus intereses y del inters para la empresa, pero no cuenta con una
informacin completa acerca de las circunstancias y el comportamiento del agente, de modo que tendr
un problema de supervisin. Esto impide que el principal le indique con precisin al agente lo que debe
hacer, ya que no puede observar todo lo que est ocurriendo. Se presenta entonces un caso de
informacin asimtrica: el agente sabe qu accin tom, y el principal no. Se plantea entonces el
problema de qu debe hacer el principal para inducir al agente a hacer lo correcto. Al respecto se deben
crear reglas de compensacin que induzcan a un agente a actuar en funcin del mejor inters del
principal. Por ejemplo, Bill Gates, que es el principal, debe inducir a los programadores que trabajan en
la siguiente generacin del sistema operativo Windows, que son los agentes, para que lo hagan
eficientemente. O, por ejemplo, los accionistas de un Banco tiene como objetivo maximizar las utilidades
del banco; sin embargo, las utilidades del banco dependen de las acciones de sus gerentes, que tiene
sus propias metas. Los gerentes pueden invitar algunos clientes a un evento con el pretexto de
beneficiar el Banco buscando nuevos clientes; sin embargo, pueden olvidar dicho objetivo y
simplemente disfrutar el evento con amigos.
11
TEORA DE CONTRATOS
El modelo esencial en la teora de contratos estudia la interaccin entre dos agentes: el

principal y el agente. La interaccin inicia cuando el principal ofrece un contrato que el
agente puede aceptar o rechazar. En caso de que el contrato sea aceptado, cualquier
interaccin en el futuro estar regida por el contrato; a este modelo se le llama modelo
agente-principal.
DEFINICIN:
Modelo Agente-Principal: Modelo de interaccin econmica entre dos partes: el

agente y el principal. El principal tiene todo el poder de negociacin y hace una
propuesta al agente, la cual puede ser rechazada por el agente.
El modelo agente-principal es comnmente utilizado para estudiar problemas econmicos

con informacin asimtrica en los que el principal carece de informacin sobre las
caractersticas o acciones del agente. Los problemas de informacin asimtrica pueden
ser clasificados en dos grandes categoras, la seleccin adversa y el riesgo moral.
Este, en la Teora de juegos, es como un juego de dos etapas, en el cual el lder (quien
posee el contrato) es llamado el Principal, y al seguidor (el que va a aceptar o a rechazar
la oferta) se le llama Agente, misma que revisaremos en la prxima lectura. No se debe
considerar que el Agente siempre depender del Principal ni que el objeto de estudio es el
Principal, todos los problemas debern analizarse desde su propia circunstancia, y
explorar la relacin que exista entre ambas partes.
DEFINICIN:
Seleccin adversa: Se trata de aquella situacin en la que el Principal no puede

observar claramente las caractersticas del Agente, lo que le genera incertidumbre.
La seleccin adversa, en general, es el problema en el que un individuo elige algo
que es adverso para l sin saberlo, debido a la asimetra en la informacin.
DEFINICIN:
Riesgo moral: Se trata de aquella situacin en la que el Principal no puede saber

con certeza las acciones tomadas por el agente, por lo que el agente puede tomar
ventaja de esta asimetra y actuar en beneficio de s mismo.
Si partimos del supuesto de que en el modelo agente-principal, el principal est interesado

en colaborar con el agente, el principal debe disear un contrato de tal forma que el
agente acepte el mismo, como por ejemplo puede ser el caso de un principal que quiera
regular un monopolio, el inters del principal es que el monopolio acepte los trminos de
operacin bajo la regulacin y provea electricidad a los habitantes de la regin. A este tipo
de restricciones en las que el agente acepta participar de manera voluntaria se les llama
restricciones de racionalidad individual y generalmente estn asociadas a contratos
que ofrecen mayores beneficios por participar en la relacin contractual.
12
TEORA DE CONTRATOS
DEFINICIN:
Restricciones de Racionalidad Individual (RI): Se dice que un contrato cumple

con las restricciones de racionalidad individual cuando las partes involucradas en
un contrato deciden participar en el mismo de forma voluntaria, por lo que aceptar
el contrato les genera mayores beneficios que rechazarlo.
EJEMPLO DE RESTRICCIN DE RACIONALIDAD INDIVIDUAL

Si un empleador est interesado en ofrecer un contrato de empleo atractivo a empleados potenciales, el
contrato debe garantizarles a los empleados al menos el mismo salario que tienen actualmente, ya que
de otra forma estos no estarn dispuestos a aceptar el contrato.
En notacin matemtica, si el agente tiene asegurada una utilidad de reserva U , entonces el contrato
debe garantizar una utilidad U que cumpla con la siguiente restriccin:
U U .
Retomando el ejemplo anterior, en caso de que el empleador se interesa en contratar a

trabajadores, es posible que este ofrezca distintas posiciones y salarios correspondientes
a las mismas. Por lo tanto, se enfrenta a un problema de seleccin adversa en donde le
es difcil distinguir entre postulantes calificados para un alto nivel directivo y postulantes
que estn calificados para posiciones de menor nivel. El principal, en este caso el
empleador, debe ofrecer contratos laborales que obliguen a los agentes a aplicar slo a
las vacantes para las cuales estn calificados. As, puede buscar contratos que contengan
clausulas sobre la experiencia, la formacin acadmica y elaborar exmenes de ingreso
con el fin de desalentar a que los agentes intenten engaarlo. A este tipo de casos, en los
que un contrato obliga a que los agentes revelen de manera voluntaria su identidad, se les
llama compatibilidad de incentivos.
DEFINICIN:
Restricciones de Compatibilidad de Incentivos (CI): Un contrato cumple con las

restricciones de compatibilidad de incentivos si los agentes eligen de manera
voluntaria el contrato que est diseado para su tipo.
Lo anterior suceder si la utilidad asociada a tomar el contrato diseado para su tipo

siempre es mayor o igual a la utilidad que obtiene de otros contratos, en notacin
matemtica la restriccin de compatibilidad para el agente i es:
U C U C para todo j
en donde U C es la utilidad que obtiene el agente i al tomar el contrato diseado para l
mismo y U C es la utilidad que obtiene el agente i al tomar el contrato diseado para el
agente j.
13
TEORA DE CONTRATOS
En presencia de informacin asimtrica, analizar los problemas desde el punto de vista

ideal en el que se presupone que existe informacin simtrica es de gran valor para
cuantificar y comparar los efectos que generan los fallos de informacin sobre las
asignaciones en equilibrio. Por lo anterior, se habla de los escenarios primero mejor y
segundo mejor, en donde el primero mejor corresponde a la solucin ideal bajo un
escenario de informacin simtrica y el segundo mejor corresponde a un equilibrio
restringido por las asimetras informacionales.
III.
SELECCIN ADVERSA
Como adelantamos, uno de los problemas que surgen en la presencia de informacin

asimtrica es el de seleccin adversa. Este fenmeno es ampliamente conocido por las
compaas de seguros: si la compaa slo ofrece un plan de proteccin orientado al perfil
de riesgo del individuo promedio, tambin atraer a aquellos sujetos que son ms
riesgosos, pues les conviene adquirir la cobertura, por lo que la compaa acabar
asegurando demasiadas personas riesgosas y perdiendo dinero. Esto llevar a la
aseguradora a negarle la cobertura a ciertos grupos identificados como de alto riesgo, por
lo que la sociedad se desva de la condicin en la que se maximiza su bienestar. Es decir,
la sociedad estara mejor en una situacin en la que la mayora de las personas tuvieran
acceso a una cobertura. En este caso la solucin ideal es disear un perfil de
aseguramiento a la medida de las necesidades del asegurado, donde la prima de
cobertura vaya en razn del nivel de riesgo del mismo. As, se generan distintos mercados
de seguros en funcin del nivel de riesgo de los individuos y nadie se queda sin
asegurarse.
EJEMPLO DE SELECCIN ADVERSA

Imaginemos que tenemos un vendedor de vino y que existen dos tipos de compradores: el primero, a
quien le llamaremos sofisticado, quien valora ms el producto de buena calidad; y el segundo, que le
llamaremos consumidor regular, por tener gustos ordinarios. El vendedor no puede distinguir entre los
dos tipos de agentes, sin embargo, s sabe que el agente sofisticado valora ms un aumento de la
calidad del vino que el regular, es decir, el agente sofisticado est dispuesto a pagar ms que el agente
moderado por un determinado incremento en la calidad del vino. Entonces, el Principal podr
segmentar el mercado ofreciendo dos tipos diferentes de botellas de vino: una botella de mejor calidad
pero con un precio ms elevado, y otra de menor calidad y a menor precio. Si todo sale como lo
esperamos, el agente sofisticado elegir la botella de mejor calidad, mientras que el otro agente se
quedar con la otra botella. Por tanto, los dos agentes se revelan a s mismos de acuerdo con lo que
han elegido.
14
TEORA DE CONTRATOS
SOLUCIN AL PROBLEMA DEL VENDEDOR DE VINOS

Para ilustrar la elaboracin de contratos como mecanismo para resolver el problema de seleccin
adversa, recurriremos a nuestro ejemplo del vendedor de vinos. En este caso los agentes son los
compradores y el principal es el vendedor.
Agente: La funcin de utilidad de los agentes es
(,
) =
en donde es la calidad de vino que ha comprado y es la clase del agente. Si se trata de un

consumidor regular le llamaremos y para un consumidor sofisticado ser ,
es lo que se tiene
que pagar por la botella, por lo que asumimos que .
Principal. El principal es el vendedor de vinos. Supondremos que puede producir vinos de cualquier
calidad. La produccin de una botella de cualquier calidad costar . Los beneficios del principal
son simplemente sus ingresos menos sus costos,
,
tambin asumimos que los costos asociados a producir un vino con calidad estn dados por
= .
El principal es quien decide primero qu contrato le ofrecer al agente, el problema se reduce a
maximizar sus beneficios.
Contrato: Los contratos consistirn en una calidad y un precio por botella
, por lo que los
contratos se pueden resumir en la pareja
, .
a.
Primero Mejor: Discriminacin de precios perfecta
En primera instancia busquemos la solucin primero mejor, dicha solucin se da cuando existe la
posibilidad de identificar con certeza el tipo de cada uno de los consumidores. En este caso, el
vendedor de vinos discrimina perfectamente entre tipos por lo que puede ofrecer contratos
personalizados. Si el vendedor se enfrenta a un consumidor de tipo debe ofrecer un contrato de
tal forma que maximice sus beneficios y el consumidor est dispuesto a comprar el vino. En otras
palabras, el vendedor debe maximizar sus beneficios sujetos a la restriccin de racionalidad.
El agente aceptar el contrato siempre y cuando su utilidad sea al menos tan grande como la
utilidad de no aceptar el contrato, en este caso si no acepta el contrato no consumir vino ni tendr
que realizar ningn pago, en otras palabras =
= 0, por lo que su utilidad de reserva es igual a
cero.
La restriccin de racionalidad es
,
=
0.
Formulando el problema a resolver en notacin matemtica obtenemos
max
()
sujeto a:
0
15
TEORA DE CONTRATOS
Problema que puede ser resuelto utilizando el mtodo de multiplicadores de LaGrange, y para el cual
se obtienen las siguientes condiciones de optimalidad que caracterizan el contrato ptimo
, :
=
= .
b.
Segundo Mejor: Informacin asimtrica
La solucin segundo mejor se da cuando no existe la posibilidad de identificar con certeza el tipo de
cada uno de los consumidores. En este caso el vendedor de vinos ofrece una botella de diferente
calidad y precio a los compradores, con el propsito de segmentar el mercado segn las preferencias
de los consumidores. Nuestro propsito es obtener la asignacin ptima para el vendedor, de tal
forma que el consumidor sofisticado no tenga incentivos a hacerse pasar por un consumidor normal.
La empresa desea maximizar los beneficios totales de la venta a ambos agentes, por lo que sus
ganancias tienen la forma
+
+
En donde
y
son los precios que paga cada uno de los agentes por ambas botellas de vino y
+ es el costo en el que incurre por producir vinos de calidad y .
Para cada uno de los tipos se deben cumplir las restricciones de racionalidad, esto es:
,
0
,
0.
Adems, se deben cumplir las restricciones de compatibilidad, para obtener contratos bajo los cuales
los agentes no tengan incentivos a hacerse pasar por otro tipo. La utilidad que obtiene el agente del
tipo debe ser mayor cuando toma el contrato ,
que cuando toma el contrato ,
, para el
agente de tipo debe cumplirse una condicin anloga,
,
,

,
,
.
El problema de maximizacin con restricciones que se debe resolver es el siguiente:
max
+
+
sujeto a: ,
0
,
0
,
,

,
,

El problema puede ser resuelto utilizando el mtodo de multiplicadores de LaGrange y se obtienen
dos contratos ptimos
, y
, que deben cumplir con las siguientes condiciones de
optimalidad:
=
=
16
TEORA DE CONTRATOS
=
=
= +
Podemos observar que el agente ms sofisticado obtiene la misma calidad que obtiene en el caso
de informacin perfecta, esto debido a que en ambos casos se debe cumplir con la misma restriccin:
= .
El agente normal obtiene un contrato que le genera una utilidad igual a 0 (su utilidad de reserva), para
ver esto basta con sustituir los valores ptimos y
en su funcin de utilidad,
,
=
,
de las condiciones de optimalidad se tiene
= , substituyendo en la expresin anterior obtenemos:
,
= = 0.
Por lo tanto, la utilidad obtenida por el agente normal es igual a cero.
De la solucin del problema del vendedor de vinos podemos observar distintas

propiedades que son comunes entre los problemas de seleccin adversa. En primer lugar,
bajo el escenario primero mejor, en el que hay discriminacin perfecta en precios, el
principal dispone de informacin perfecta. En este caso, el principal maximiza su utilidad
al quedarse con todo el excedente del consumidor, otorgndole el contrato que
corresponde a cada agente, de acuerdo con su tipo. La utilidad de ambos agentes ser
igual a su utilidad de reserva, que es cero.
En el escenario segundo mejor en el que la informacin es asimtrica, el principal no es
capaz de distinguir la clase del agente a quien le est vendiendo la botella. Por eso, el
principal pone a disposicin de ste dos contratos que maximizan su utilidad dependiendo
del tipo de agente con quien est tratando. Sin embargo, este men de contratos no logra
extraer toda la utilidad del agente ms sofisticado, ya que este tiene una ventaja
informacional y obtiene una ganancia de esto.
Entonces, la decisin ptima para el principal es modificar los contratos que ha puesto a
disposicin de los agentes, de tal manera que los incentivos para el consumidor
sofisticado de hacerse pasar por el agente regular desaparezcan. Esta modificacin
consistir, bsicamente, en reducir sus propias ganancias que le genera el contrato
ptimo para el segundo agente. El principal definir sus nuevos ingresos hasta el punto en
que el agente dos es indiferente entre elegir ambos contratos, ya que los dos le reportan
la misma utilidad. Para el agente uno, siguen permaneciendo los incentivos de aceptar el
contrato uno, pues aceptar el contrato dos le produce una utilidad negativa. As, ambos
17
TEORA DE CONTRATOS
tipos de agente eligen el contrato diseado de acuerdo con su tipo y revelan su

informacin privada.
El hecho de que los agentes con ventajas informacionales se beneficien de esto est
relacionado con el trmino renta informacional, definido a continuacin:
DEFINCIN:
Renta informacional: Ganancia de utilidad que obtiene un agente derivada de su

ventaja informacional.
El problema del vendedor de vinos se puede generalizar a ms de dos agentes, en donde

tenemos un conjunto de n agentes con distintos niveles de sofisticacin (la sofisticacin
puede ser vista como la valoracin del bien o como el nivel de eficiencia de una empresa)
, . . . , . La solucin para este escenario ms general tiene caractersticas similares al
problema con dos agentes, que son las siguientes (Salanie):
El agente que valora ms el bien, obtiene una asignacin eficiente del mismo.
Todos los agentes, excepto el que tenga la valoracin del bien ms alta, reciben
una asignacin que no es completamente eficiente.
Cada agente es indiferente entre su contrato con el vendedor y el contrato del
individuo inmediato menor, o sea el agente con la segunda ms alta valoracin del
bien.
Todos los agentes, menos el que valora el bien menos que todos los dems,
obtienen una renta informacional, o sea, obtienen una ganancia de utilidad.
El agente con la valoracin ms baja obtienen un excedente igual a cero.
Como se ver en el Mdulo lI del presente Diplomado, el modelo del vendedor de vinos es
ms general de lo que parece y puede ser aplicado a una gran variedad de problemas en
regulacin econmica. Por ejemplo, si pensamos que el parmetro representa la
eficiencia de una empresa y el regulador desea que las empresas ms eficientes sean las
que produzcan ms, entonces deber disear un contrato que inhiba la produccin
excesiva de empresas ineficientes. Si slo existen dos tipos de empresa, y , el
regulador puede disear un contrato de tal forma que la empresa ms eficiente ser la
que produzca ms y obtenga rentas informacionales asociadas a su eficiencia; por otro
lado, la empresa ineficiente producir slo la cantidad suficiente para obtener beneficios
iguales a cero. A continuacin se presenta un ejemplo de la aplicacin de la Teora de
contratos en regulacin econmica.
18
TEORA DE CONTRATOS
SELECCIN ADVERSA EN LA TEORA DE LA REGULACIN

En este problema estudiaremos un caso en el que el regulador se enfrenta a un monopolio con costos
de produccin desconocidos y para el cual quisiera que se establecieran costos competitivos. Dada la
asimetra de la informacin, el regulador debe fijar los precios mximos a los que se enfrentan los
consumidores, con el fin de que slo opere un monopolio que sea suficientemente eficiente y que este
se esfuerce en minimizar sus costos.
El regulador sabe que la estructura general de los costos de un monopolio es
=
en donde es el parmetro que desconoce y es una variable que mide el esfuerzo que realiza el
monopolio para ser ms eficiente y disminuir costos. Se sabe que slo existen dos posibilidades para
el valor de , en donde representa altos costos de produccin y representa costos bajos de
produccin. Por lo anterior debe cumplirse la siguiente desigualdad

Supondremos que el costo asociado al nivel de esfuerzo est cuantificado por (), en donde
sigue la forma funcional:

=
2
Supongamos que el regulador desea que el bien sea producido a cambio de un pago mnimo que es
=+
En donde es un subsidio y que se carga adicional al costo de produccin . El regulador conoce las
distorsiones causadas por los subsidios, por esta razn desea encontrar el mnimo subsidio necesario
para que el monopolista opere.
El pago total que recibe el monopolista es
= .
a. Primero Mejor
Supongamos que el regulador puede observar el parmetro de costo , entonces lo que desea es
minimizar el precio que pagan los consumidores = + , que es equivalente a = + .
min +

sujeto a: 0
2
Que resulta en = 0.5, lo que obliga a que el monopolista elija el nivel de esfuerzo = 1.
Esencialmente, en este tipo de regulacin el regulador fija un precio = + 0.5, lo que obliga a la
empresa a minimizar sus costos:
min +

2
19
TEORA DE CONTRATOS
Este tipo de esquema regulatorio se conoce como regulacin price cap, en el que la empresa se
enfrenta a un precio fijo sin importar el costo actual de produccin.
b.
Segundo Mejor
En el caso en que el regulador no pueda observar el parmetro de costos del monopolista, el

regulador asocia una probabilidad al caso en el que el monopolio tiene costos de produccin bajo
y una probabilidad 1 al caso en el que el monopolio tiene altos costos de produccin.
El regulador ofrecer dos contratos diferentes con el fin de minimizar el precio al que se enfrentan
los consumidores, sujeto a las restricciones de racionalidad y de incentivos. El contrato destinado a
un monopolista con bajos costos ser un precio con sus respectivos componentes de costo y
subsidio, = + y anlogamente hay un contrato destinado al monopolista con altos costos,
= + .
El regulador minimiza el precio esperado sujeto a las restricciones de compatibilidad de incentivos y
de racionalidad
min + + 1 +
sujeto a:

0
2

0
2

2
2

2
2
Las primeras dos desigualdades son las restricciones de racionalidad, en las que para las partes
involucradas aceptar el contrato les genera mayores beneficios que rechazarlo; y las siguientes son
restricciones de compatibilidad de incentivos, en las que los agentes eligen de manera
voluntaria el contrato que est diseado para su tipo; sin embargo, se puede probar que las
restricciones relevantes en este problema son slo dos: la restriccin de racionalidad del agente con
la valoracin ms baja del bien o servicio y la restriccin de compatibilidad de incentivos del agente
con la valoracin ms alta del bien o servicio. La solucin para la regulacin ptima ser expuesta
con detalle en el Mdulo II y consiste en un men de regulaciones que induce a la empresa con el
costo menor a que elija un esquema de precios tope (price cap) y la empresa con costos mayores a
que elija una regulacin en la que una porcin de los costos se le rembolsa y se fija un precio menor.

20
IV.
TEORA DE CONTRATOS
RIESGO MORAL
Como adelantamos previamente, el riesgo moral se refiere a aquella situacin con

asimetra de informacin en la que un individuo puede cambiar su comportamiento sin
estar expuesto completamente a las consecuencias de sus actos. En el contexto del
modelo agente-principal, existe riesgo moral cuando el principal no puede verificar con
certeza las acciones realizadas por el agente. Por esta razn, el principal debe disear un
contrato que se anticipe a las acciones que puede tomar el agente.
El riesgo moral lo podemos encontrar en el sistema financiero, en donde una compaa de
seguros ofrece asegurar el auto de un cliente contra accidentes de trnsito.
Posteriormente a la adquisicin del seguro se generan los incentivos para que el cliente
conduzca de una manera imprudente al saber que est asegurado y las consecuencias de
un choque ocasionado por su imprudencia estarn cubiertas por la aseguradora. Por lo
anterior, es posible que la entidad financiera tenga que desembolsar una cantidad que tal
vez supere la prima pagada por el cliente por la contratacin del seguro, razn por la cual
se desvan los incentivos y es posible que las empresas dejen de ofrecer seguros.
EJEMPLO DE RIESGO MORAL
La Norma Oficial Mexicana NOM-012-SCT-2-2008, Sobre el peso y dimensiones mximas con los que
pueden circular los vehculos de autotransporte que transitan en las vas generales de comunicacin
de jurisdiccin federal, tiene por objeto establecer las especificaciones de peso, dimensiones y
capacidad de los vehculos de autotransporte federal, sus servicios auxiliares y transporte privado que
transitan en las vas generales de comunicacin de jurisdiccin federal, excepto los vehculos tipo gra
de arrastre y arrastre y salvamento. Al respecto, derivado de varios accidentes carreteros, la Secretara
de Comunicaciones y Transportes decidi disminuir el peso bruto vehicular mximo permitido por el
que pueden circular los tracto camiones doblemente articulados en las vas generales de comunicacin
de 80 a 75.5 toneladas.
Sin embargo, si no existiera un control de parte de las autoridades encargadas de supervisar que los
tractocamiones respeten dicho peso bruto vehicular en las vas generales de comunicacin de
jurisdiccin federal, las empresas de transporte de carga no se preocuparan por respetar los lmites
impuestos por dicha regulacin. Por ello, si la autoridad regulatoria se focalizara solo en modificar la
NOM-012 de pesos y dimensiones, sin proceder con la verificacin de la misma, se incurrira a un
problema de riesgo moral, derivado del hecho de que las empresas transportistas de carga tendran el
incentivo de no cumplir con la regulacin respectiva, con el objeto de disminuir sus costos de
transporte y aumentar sus ganancias.
En virtud del ejemplo anterior, el riesgo moral se puede identificar como una forma de
oportunismo ex post por las siguientes razones:
Antes de la firma del contrato no existen incentivos al incumplimiento,

Posteriormente a la firma del contrato, se modifican los incentivos derivados de la
asimetra informativa,
Se provoca un cambio en el actuar del agente,
21
TEORA DE CONTRATOS
No es posible verificar con certeza si el agente est cumpliendo adecuadamente

con su parte en el contrato.
Esta falla de informacin asimtrica fue formalizada por el Premio Nobel de Economa en
1972, Kenneth Arrow (1970)2, para quien el riesgo moral es un concepto que tiene un
significado de delegacin de responsabilidad, lo cual puede conducir a fallos de mercado,
no por malas intenciones (como es el caso de seleccin adversa), sino por cambios en los
incentivos.
Por ejemplo, un caso de riesgo moral lo podemos encontrar en los contratos salariales
que dependen del xito o fracaso de un proyecto. Cuando un empresario decide invertir
en esquemas novedosos de investigacin, los salarios que ofrece a los investigadores
pueden incorporar una bonificacin en caso de obtener un resultado positivo. Desde el
punto de vista del empresario, el xito o fracaso del proyecto genera una seal imperfecta
sobre el esfuerzo que realizaron los investigadores en el proyecto.
En este caso, si el principal disea un contrato muy laxo bajo el cual existen pocos
incentivos al esfuerzo, los investigadores preferirn ahorrarse el esfuerzo y sacrificar la
posible bonificacin por xito, resultado que es claramente sub ptimo. Por otro lado,
dadas las restricciones de recursos del principal, las bonificaciones por el xito no pueden
ser tan altas como para que el principal pierda todos los posibles beneficios asociados al
xito del proyecto. As, nos encontramos en un claro ejemplo en el que existen incentivos
que se contraponen, por lo que la solucin ptima no es inmediatamente clara.
Un ejemplo de riesgo moral entre reguladores y regulados lo podemos encontrar en el
diseo de varias regulaciones, como lo puede ser la expedicin de la Norma Oficial
Mexicana NOM-012-SCT-2-2008, Sobre el peso y dimensiones mximas con los que
pueden circular los vehculos de autotransporte que transitan en las vas generales de
comunicacin de jurisdiccin federal.
Arrow, Kenneth, Uncertainty and the Welfare Economics of Medical Care, American Economic Review,
1963.
22
TEORA DE CONTRATOS
EJEMPLO DE RIESGO MORAL:

El problema del salario ptimo
Para ilustrar la elaboracin de contratos como mecanismo para resolver el problema de riesgo
moral, recurriremos al ejemplo del salario ptimo. En este caso el agente es el trabajador y el
principal es el empleador.
Agente: Dado un salario w el agente elige un nivel de esfuerzo , por lo que la utilidad del agente es
(, ) =
En donde el nivel de esfuerzo toma los valores = 0 y = 1, que representan el caso en que el
agente no se esfuerza y cuando se esfuerza, respectivamente.
Si el agente elige = 1, la probabilidad de que el proyecto sea exitoso es ; cuando el agente no se
esfuerza la probabilidad de que el proyecto sea exitoso es . Para que la probabilidad de xito sea
mayor en la medida que el agente se esfuerce se debe cumplir < .
Principal: El principal slo puede observar si el proyecto fue exitoso o no, en el caso de que el
proyecto sea exitoso recibe un pago igual a $ , y en otro caso recibe un pago de $ , en donde
$ < $ .
a.
Solucin primero mejor
En este caso, el empleador puede observar el esfuerzo del agente, por lo que puede elaborar un
contrato que dependa exclusivamente de su accin, independientemente del xito o fracaso del
mismo. Es decir, el esquema de salarios tiene la siguiente forma
si = 1
si = 0.
Entonces, el principal pagar el monto si el agente se esfuerza, en otro caso el agente recibir un
salario igual a . Observemos que la utilidad del agente, en caso de que decida no aceptar el
contrato, ser igual a 0 por lo que el valor mnimo que puede fijar para $ es 0.
Para incentivar al agente para que siempre elija esforzarse, el salario que obtiene si se esfuerza
debe ser suficientemente grande para que le genere ms utilidad que no esforzarse, por lo que debe
cumplir
, 1 = # 1 > , 0 = 0,
equivalentemente
> 1.
De la condicin anterior se deriva que cualquier salario que ofrezca un pago mayor a uno brindar
mayor utilidad al trabajador en caso de que este se esfuerce.
23
b.
TEORA DE CONTRATOS
Solucin segundo mejor
Contrato: El principal disea dos salarios en funcin del xito o fracaso del proyecto, y ,
respectivamente. Si el principal quiere que el agente elija esforzarse, las ganancias de este deben ser
mayor cuando = 1.
As, debe cumplirse la siguiente restriccin de compatibilidad de incentivos
# + 1 # 1 # + 1 #
en donde el lado izquierdo de la desigualdad representa las ganancias esperadas cuando el agente se
esfuerza ( = 1) y el lado derecho las ganancias esperadas cuando el agente no se esfuerza ( = 0).
Tambin debe cumplirse la restriccin de racionalidad individual, para asegurarnos que sea ms
atractivo que el trabajador trabaje y no opte por obtener una opcin alterna representada por la utilidad
de reserva =0,
# + 1 # 1 0.
V.
OTROS
MECANISMOS
PARA
INFORMACIN ASIMTRICA
RESOLVER
PROBLEMAS
DE
Como ya hemos visto, una de las herramientas para poder reducir los efectos de los
problemas de seleccin adversa y riesgo moral son los contractos; sin embargo, veremos
en esta y en las siguientes lecturas que existen otras herramientas en la teora econmica
para poder reducir dichos problemas de informacin asimtrica y alcanzar un equilibrio
eficiente. Los principales instrumentos son:
Autoseleccin: Es el proceso por el que los individuos revelan informacin sobre

ellos mismos a travs de sus elecciones.
Por ejemplo, en el mercado laboral, supongamos que un empleador tiene una vacante
que requiere habilidades especficas que no son fciles de encontrar en el mercado. Al
empleador le interesa encontrar a la persona ms calificada en el mercado para ocupar la
vacante. Por medio de la lgica de la autoseleccin, el empleador buscar ofrecer salarios
altos, al mismo tiempo que informar acerca de los resultados que se esperan de la
persona que ocupe la vacante, ya que de ese modo slo las personas calificadas para la
vacante buscarn participar.
Otro ejemplo se observa en la forma en que la cadena de restaurantes McDonalds otorga
franquicias. El problema de informacin asimtrica que enfrenta McDonalds es que
desconoce si los solicitantes de una franquicia son competentes, confiables y, por lo tanto,
lograrn ofrecer el producto en los mismos estndares de calidad que McDonalds. Para
mitigar esta asimetra de informacin, McDonalds establece un contrato con los
24
TEORA DE CONTRATOS
solicitantes de franquicia, en el cual estipula largos periodos de capacitacin que deben

ser aprobados satisfactoriamente, y posteriormente un perodo amplio de espera para
conocer la decisin de la compaa respecto del otorgamiento de la franquicia. Todo lo
anterior sin que el solicitante de la franquicia reciba remuneracin alguna por parte de
McDonalds, lo cual hace que aquellos que soliciten la franquicia realmente estn
comprometidos y tengan las capacidades necesarias para que, una vez que obtengan la
franquicia, ofrezcan un producto que iguale los estndares de calidad que espera
McDonalds.
Al respecto, en ausencia de regulacin, los oferentes privados pueden aminorar el
problema de informacin asimtrica, en la medida en que puedan ofrecer un men de
contratos que slo sean benficos para grupos de individuos con ciertas caractersticas,
tales que los compradores se autoseleccionarn para el contrato que ms les favorezca.
Incentivos: Respecto del riesgo moral, esta solucin involucra cambiar los
incentivos, de manera que el individuo que es propenso a cambiar sus acciones en
perjuicio del otro, bajo el nuevo esquema de incentivos, encuentre ptimo realizar
la accin deseada por la contraparte.
En este sentido, el mecanismo ms comn es imponer esquemas de prdidas

compartidas. Por ejemplo, en el caso del sistema financiero, los requerimientos mnimos
de capital sealan que el dueo del banco debe contar con dinero propio para poder
pagar al depositante en caso de que el prstamo que realiz caiga en incumplimiento.
Otro ejemplo es el pago del deducible que realiza el dueo de un auto asegurado en caso
de que tenga un percance vial. El deducible que se paga es una forma en que la
seguradora pueda compartir las prdidas con su cliente.
Sealizacin: El problema de seleccin adversa se puede resolver mediante el

uso de la sealizacin. Por ejemplo, en un mercado donde hay autos usados en
mal estado -limones3-, los vendedores de autos en buenas condiciones tienen
incentivos para dar una seal a los potenciales compradores de que ellos poseen
autos en buen estado, esta seal puede ser, por ejemplo, certificados de garanta
sobre el auto que implicaran, en caso de que el auto presente algn mal
funcionamiento, el vendedor pagara las reparaciones al nuevo dueo. Lo anterior
funcionar como una seal cuando los vendedores de autos en mal estado no
sean capaces de ofrecer dicha garanta debido al alto costo que implicara cubrir
las posibles reparaciones.
La Teora de Sealizacin (Spence, 1974) afirma que, en ausencia de informacin

apropiada y completa, los agentes confan en factores observables o seales como
sustitutos de sta. Las seales son el medio que permite que aquel sujeto o entidad
interesada en destacarse sobre los dems por su buen comportamiento lo haga. As, la
3
Los limones son todos aquellos productos que se encuentren defectuosos. No nicamente se refiere a los
automviles en mal estado.
25
TEORA DE CONTRATOS
seal emitida busca mejorar la informacin disponible para el resto de los integrantes del
mercado, a fin de que influya en la calidad de una decisin o en la eficiencia con la que se
toma.
Certificacin: La certificacin es la confirmacin, por parte de un tercero

independiente y acreditado, de que una empresa cumple una determinada norma
o estndar en la que se estipulan las caractersticas del producto, servicio y/o del
proceso productivo.
Esa informacin es creble porque la ofrece un tercero que tiene reputacin de rigor e
independencia, tras haber comprobado la conformidad con las estipulaciones del
estndar. Mediante este proceso, la empresa certificada compra al certificador la
reputacin y confianza que ella no puede ofrecer a sus clientes, de forma creble. De esta
manera, la certificacin se convierte en un instrumento eficiente para resolver los
problemas de asimetra informativa al ser generado por los atributos de confianza
(Viscusi, 1978).
La certificacin es un sistema creado para asegurar la calidad que requiere la existencia
de un estndar, una seal, un procedimiento de inspeccin y una penalizacin en caso de
incumplimiento. En la prctica, este sistema de aseguramiento suele ser privado en su
totalidad, pero no es descartable la participacin del gobierno, como en el caso de las
Normas Oficiales Mexicanas (NOMs) y las Normas Mexicanas (NMXs). Por ejemplo, el
estndar puede ser pblico, pero el control y la certificacin privado; o el estndar privado,
con una participacin pblica en el control e inspeccin (Golan, Karp, & Perloff, 2000).
En particular, el esquema de certificacin lo podemos ver en el ejemplo de los bancos de
informacin, en particular, los burs de crdito. Los burs de crdito ayudan a mitigar la
asimetra de informacin que existe entre deudores y acreedores, permitiendo as que los
acreedores puedan evaluar, de manera ms precisa, los riesgos que conlleva otorgar un
crdito a un determinado solicitante, y mejorar as la calidad de su cartera de crditos.
Si bien las relaciones de crdito personalizadas con las que comenz el mercado de
crdito en sus orgenes, o con las que operan en la actualidad algunos bancos de nicho
enfocados en la atencin especializada, ayudaban a mitigar los problemas de seleccin
adversa y riesgo moral que enfrentan las instituciones (mediante la amenaza de terminar
las relaciones o mediante premiar el cumplimiento de los pagos), en la actualidad, ante la
proliferacin de la tecnologa y el aumento de las opciones entre instituciones crediticias,
la mayora de las relaciones de crdito entre instituciones y agentes no gozan de dicha
cercana entre deudor y acreedor, con lo que aument el alcance de los problemas de
informacin en el otorgamiento de crdito.
A su vez, este fenmeno impuls el rpido desarrollo de sistemas de informacin
crediticia, los cuales permiten a las instituciones intercambiar informacin sobre los
deudores, obteniendo las siguientes ventajas:
26
TEORA DE CONTRATOS
i.
Disminuir las asimetras de informacin entre acreedores y deudores.
ii.
Permite a los acreedores evaluar de manera ms precisa los riesgos que

incurren al otorgar un crdito y en consecuencia pueden mejorar la calidad de
su portafolio de crditos.
iii.
Disminuir la seleccin adversa y disminuir as el costo del crdito para los

buenos deudores y en consecuencia incrementar el volumen del crdito
otorgado.
iv.
Permite crear reputacin para ser utilizada como colateral.
As, los burs de crdito permiten que los bancos seleccionen mejor a sus clientes,
reduciendo el riesgo de que puedan quebrar ante el impago de los deudores, con lo que
se protege el patrimonio del pblico ahorrador.
Reputacin: La reputacin ha sido ampliamente estudiada en la literatura

econmica en el contexto de interacciones repetidas entre agentes econmicos.
Los agentes, buscando su propio beneficio, encuentran en la reputacin el
mecanismo por el que se cumplen ciertas caractersticas mutuamente
beneficiosas.
Shapiro (1982) realiz un estudio para analizar el impacto de la informacin al consumidor

sobre las opciones de calidad de los vendedores. El resultado que encontr fue que la
reputacin es usada por los consumidores como un incentivo para los productores para
ofrecer una mejor calidad en sus productos. Esta falla de informacin o informacin
incompleta- tiende a reducir la calidad de los productos ofrecidos.
La falla de informacin se refiere a que los consumidores no pueden observar todos los
atributos relevantes del producto antes de la compra. Sin embargo, el consumidor tiene la
capacidad de aprendizaje, lo que conlleva a una relacin positiva entre la calidad y la
probabilidad de repeticin de compra.
La teora de contratos ha sido de gran utilidad en la regulacin econmica y, como se ver
a lo largo del diplomado, el modelo agente-principal es muy til para explicar
satisfactoriamente la relacin entre el regulador y los agentes sujetos a la regulacin.
Como veremos ms adelante, el modelo cannico de Laffont toma como base el modelo
agente-principal y construye un modelo general de regulacin que logra explicar de
manera satisfactoria una gran cantidad de casos en economa de la regulacin.
27
VI.
TEORA DE CONTRATOS
BIBLIOGRAFA
Bolton, P., & Dewatripont, M. (2005). Contract Theory. Cambridge: MIT Press.
Golan, A., Karp, L., & Perloff, J. (2000). Estimating Coke's and Pepsi's Price and Advertising
Strategies. Journal of Business & Economic Statistics, 398-409.
Laffont, J.-J., & Martimort, D. (2001). The Theory of Incentives: The Principal Agent Model.
Princeton, New Jersey: Princeton University Press.
Salanie, B. (2005). The Economics of Contracts: A Primer. Cambridge: MIT Press.
Shapiro, C. (1982). Consumer Information, Product Quality, and Seller Reputation. Bell Journal of
Economics, 20-35.
Spence, M. (1974). Market Signaling: Informational Transfer in Hiring and Related Screening
Processes. Quarterly Journal of Economics, 355374.
Viscusi, K. (1978). A Note on "Lemons" Markets with Quality Certification. Bell Journal of
Economics, 277-279.
28

Lectura 2 - Teoria de Contratos

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Diplomado en Regulacin

Mensaje del Titular de la COFEMER

Alfonso Carballo Prez

Comisin Federal de Mejora Regulatoria

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II. TEORA DE CONTRATOS Y REGULACIN ECONMICA

III. SELECCIN ADVERSA

IV. RIESGO MORAL

V. OTROS MECANISMOS PARA RESOLVER PROBLEMAS DE INFORMACIN

Comisin Federal de Mejora Regulatoria

INTRODUCCIN A LA TEORA DE CONTRATOS

La teora de contratos se enfoca en estudiar la

TEORA DE CONTRATOS Y REGULACIN ECONMICA

En el contexto de la regulacin econmica, la teora de contratos permite estudiar la

Referencia al Teorema de Greenwald-Stiglitz.

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EJEMPLO DE DISEO DE CONTRATOS EN PRESENCIA DE INFORMACIN ASIMTRICA

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El modelo esencial en la teora de contratos estudia la interaccin entre dos agentes: el

Modelo Agente-Principal: Modelo de interaccin econmica entre dos partes: el

El modelo agente-principal es comnmente utilizado para estudiar problemas econmicos

Seleccin adversa: Se trata de aquella situacin en la que el Principal no puede

Riesgo moral: Se trata de aquella situacin en la que el Principal no puede saber

Si partimos del supuesto de que en el modelo agente-principal, el principal est interesado

Restricciones de Racionalidad Individual (RI): Se dice que un contrato cumple

EJEMPLO DE RESTRICCIN DE RACIONALIDAD INDIVIDUAL

Retomando el ejemplo anterior, en caso de que el empleador se interesa en contratar a

Restricciones de Compatibilidad de Incentivos (CI): Un contrato cumple con las

Lo anterior suceder si la utilidad asociada a tomar el contrato diseado para su tipo

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En presencia de informacin asimtrica, analizar los problemas desde el punto de vista

Como adelantamos, uno de los problemas que surgen en la presencia de informacin

EJEMPLO DE SELECCIN ADVERSA

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SOLUCIN AL PROBLEMA DEL VENDEDOR DE VINOS

en donde es la calidad de vino que ha comprado y es la clase del agente. Si se trata de un

Primero Mejor: Discriminacin de precios perfecta

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Segundo Mejor: Informacin asimtrica

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De la solucin del problema del vendedor de vinos podemos observar distintas

tipos de agente eligen el contrato diseado de acuerdo con su tipo y revelan su

Renta informacional: Ganancia de utilidad que obtiene un agente derivada de su

El problema del vendedor de vinos se puede generalizar a ms de dos agentes, en donde

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SELECCIN ADVERSA EN LA TEORA DE LA REGULACIN

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En el caso en que el regulador no pueda observar el parmetro de costos del monopolista, el

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Como adelantamos previamente, el riesgo moral se refiere a aquella situacin con

Antes de la firma del contrato no existen incentivos al incumplimiento,

Comisin Federal de Mejora Regulatoria

No es posible verificar con certeza si el agente est cumpliendo adecuadamente

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EJEMPLO DE RIESGO MORAL:

Solucin primero mejor

Comisin Federal de Mejora Regulatoria

Solucin segundo mejor

Autoseleccin: Es el proceso por el que los individuos revelan informacin sobre

solicitantes de franquicia, en el cual estipula largos periodos de capacitacin que deben

En este sentido, el mecanismo ms comn es imponer esquemas de prdidas

Sealizacin: El problema de seleccin adversa se puede resolver mediante el