Anlisis tcnico

El anlisis tcnico, dentro del anlisis burstil, es el estudio de la accin del mercado,
principalmente a travs del uso de grficas, con el propsito de predecir futuras
tendencias en el precio.

Tecnicoecopetrol
El trmino accin del mercado incluye las tres principales fuentes de informacin
disponibles para el analista tcnico. stas son:

Precio o cotizacin: La variable ms importante de la accin del mercado.

Normalmente se representa a travs de una grfica de barras, en la parte superior
de la grfica.
Volumen burstil: La cantidad de unidades o contratos operados durante un
cierto perodo. Se representa como una barra vertical bajo la grfica de
cotizaciones.
Inters abierto: Utilizado principalmente en futuros y opciones, representa el
nmero de contratos que permanecen abiertos al cierre del periodo. Se
representa como una lnea continua por debajo de la accin del precio, pero por
encima del volumen.

El anlisis tcnico tuvo sus orgenes en EEUU a finales del siglo XIX con Charles
Henry Dow creando la Teora de Dow, adquiri un gran impulso con Ralph Nelson
Elliott dentro de los mercados accionarios con su Teora de las Ondas de Elliott, y
posteriormente se extendi al mercado de futuros. Sin embargo, sus principios y
herramientas son aplicables al estudio de las grficas de cualquier instrumento
financiero.
El anlisis tcnico puede subdividirse en dos categoras:

Anlisis grfico o anlisis chartista: analiza exclusivamente la informacin

revelada en los grficos a partir de figuras geomtricas principalmente, sin la
utilizacin de herramientas adicionales.
Anlisis tcnico en sentido estricto: emplea indicadores calculados en funcin
de las diferentes variables caractersticas del comportamiento de los valores
analizados.

Principios

El anlisis tcnico se basa en tres premisas bsicas, que se deben entender y aceptar, o
cuando menos conceder, para que este enfoque tenga sentido. Estas premisas son:

El precio lo descuenta todo.

Los precios se mueven en tendencias.
La historia se repite.

El precio lo descuenta todo.

Este principio puede ser considerado la piedra angular del anlisis tcnico. Supone que
todos los elementos que afectan al mercado, ya sean polticos, econmicos, sociales,
psicolgicos, especulativos o de cualquier otra ndole (lo que llamariamos anlisis
fundamentalista), estn de hecho reflejados en el precio de la accin. Por lo tanto, al
analizar el precio de la accin en un mercado especfico, se estn analizando
indirectamente todos los factores relacionados con ese mercado.
Aunque de inicio podra parecer una aseveracin pretenciosa, lo nico que se argumenta
realmente es que el precio refleja cambios en el balance entre oferta y demanda. Es
conocido que cuando la demanda supera a la oferta, el precio sube, mientras que cuando
la oferta supera a la demanda el precio baja. El analista tcnico utiliza este conocimiento
y lo invierte, llegando a la conclusin de que si el precio aumenta, es porque la demanda
supera a la oferta, mientras que si el precio cae, es porque la oferta supera a la demanda.
Es claro que las grficas no se mueven por ellas mismas. Son los factores fundamentales
los que causan que el precio suba o baje, a travs de los cambios en el balance de oferta
y demanda. Al analista tcnico no le interesa conocer o analizar los factores
fundamentales que causan los cambios, sino que se limita a analizar las consecuencias
de los cambios, que son, finalmente, los precios. Por esto se dice que el anlisis
fundamental es un anlisis de causas, mientras que el anlisis tcnico es un anlisis de
consecuencias.

El precio se mueve en tendencias.

El concepto de tendencia es absolutamente esencial para el enfoque tcnico. El objetivo
principal del anlisis tcnico es identificar una tendencia en su etapa temprana, para
establecer operaciones en la direccin de esa tendencia. Hay un corolario a este
principio, que dice que The trend is your friend o la tendencia es tu amiga.
Vase tambin: Tendencia

Anlisis tcnico frente a anlisis fundamental

El primer principio de anlisis tcnico dice que cualquier evento que pueda afectar la
accin del mercado, est descontado en el precio de manera ponderada. Por lo tanto,
sostiene que no es necesario conocer los fundamentales o noticias que causan la accin
del precio, sino que es suficiente analizar las grficas. De hecho, los analistas tcnicos
puristas insisten en aislarse de la informacin fundamental, argumentando que debido a
que es humanamente imposible enterarse de todas las noticias, y darles la importancia

adecuada, el conocimiento parcial de las mismas puede sesgar su juicio y llevarlos a

tomar decisiones equivocadas.
Mientras que el anlisis tcnico se concentra en el estudio de la accin del mercado, el
anlisis fundamental se enfoca en las fuerzas econmicas de oferta y demanda que
llevan al precio a subir, bajar o permanecer sin cambios.
Ambos enfoques pretenden resolver el mismo problema: predecir la direccin que el
precio podra tener en el futuro. Simplemente, tienen un enfoque diferente. Mientras que
los fundamentalistas estudian las causas del movimiento, los analistas tcnicos estudian
sus consecuencias.
La mayora de los operadores de mercados se clasifican como fundamentales o tcnicos,
aunque en la realidad tienden a coincidir en un gran terreno comn. La mayora de los
fundamentalistas tienen cuando menos conocimientos funcionales del anlisis grfico,
mientras que los analistas tcnicos se mantienen al tanto de los fundamentales. El
problema es que las grficas y los fundamentales frecuentemente parecen
contraponerse. Algunas veces, al principio de cambios importantes en las tendencias,
los fundamentales no parecen poder explicar lo que el mercado est haciendo. En estos
momentos es cuando ambos enfoques se distancian y contradicen ms. Conforme el
movimiento en el precio se desarrolla, el enfoque tcnico y el fundamental tienden a
converger nuevamente.
Una posible explicacin es que la accin del mercado tiende a llevar la delantera a los
fundamentales conocidos. Mientras que los fundamentales que ya se han dado a conocer
han sido descontados en el precio, el mercado empieza a descontar aquellos
fundamentales que no son de dominio pblico todava. Frecuentemente los grandes
cambios de tendencia comienzan con muy pocas noticias que los apoyen. Para el
momento en que los fundamentales confirman el cambio de tendencia, el movimiento
ya ha avanzado considerablemente.
El analista tcnico se considera en ventaja respecto del analista fundamental, ya que de
acuerdo con los principios de anlisis tcnico, al estudiar la accin del precio
indirectamente se estn estudiando los fundamentales. Lo opuesto no es cierto, pues
estudiar los fundamentales no necesariamente permite analizar la accin del precio.
Sostiene que mientras que es posible operar basado solamente en anlisis tcnico, es
imposible operar basado solamente en cuestiones fundamentales, sin recurrir en algn
momento al uso de grficas.

Rango de aplicacin
Una de las grandes fortalezas del anlisis tcnico radica en el hecho de que se puede
adaptar a cualquier instrumento financiero y dimensin de tiempo. No hay ninguna rea
dentro de los mercados financieros en los que los principios de anlisis tcnico no sean
aplicables. El analista tcnico puede seguir simultneamente tantos mercados como
desee, aplicando los mismos principios con adaptaciones menores de acuerdo al
comportamiento de cada uno. Igualmente, la teora se aplica prcticamente de la misma
manera para cualquier grfica, desde las de muy largo plazo, como son las mensuales o
semestrales, hasta las grficas intrada, como son las de horas y de minutos.

Teora de Dow
El origen del anlisis tcnico tiene su fundamento en las teoras expuestas por Charles
H. Dow a finales del siglo XIX. Se trata de uno de los creadores del ndice Dow Jones
Industrial Average. Se basa en una serie de premisas bsicas sobre el funcionamiento de
los mercados, empleando para ello los niveles de cierre de las grficas diarias. Los
trabajos de Dow se centraban en describir el comportamiento del mercado, sin adoptar a
priori una decisin de aprovechar la evolucin futura de los valores. Nunca intent
anticipar las tendencias, sino que busc reconocer la aparicin de mercados alcistas o
bajistas.
Las seis premisas bsicas de la Teora Dow son:
1. Los ndices lo descuentan todo, teniendo en cuenta toda la informacin sobre los
hechos que pueden afectar a los mercados.
2. Los mercados siguen tres tipos de tendencias o movimientos:Una tendencia
ascendente (descendente) sigue un patrn de picos y valles cada vez ms altos
(bajos). Vase Tendencia.
1. Tendencias primarias o de largo plazo (seis meses a un ao, o ms): la
marea.
2. Tendencias secundarias o de mediano plazo (tres semanas a tres meses):
las olas.
3. Tendencias terciarias, menores o de corto plazo (menos de 3 semanas):
las ondas.
3. Las tendencias primarias siguen tres fases en su evolucin:
1. Fase de acumulacin o de compra institucional.
2. Fase fundamental o compra por parte del pblico en general.
3. Fase de distribucin, especulativa o de venta institucional.
4. Los diferentes ndices burstiles deben confirmar las tendencias alcistas o
bajistas: varios ndices deben confirmar las tendencias (financiero, industrial,
etc.)
5. El volumen confirma la tendencia: el volumen de operacin debe subir conforme
el precio se mueve en la direccin de la tendencia y bajar cuando el precio va en
contra de sta.
6. Una tendencia se mantiene vigente hasta el momento en que muestre seales
claras de cambio de direccin.

Herramientas de anlisis grfico

El anlisis grfico contempla todos aquellos estudios o herramientas que se aplican
directamente a la grfica del precio, sin necesidad de utilizar anlisis cuantitativo. Las
principales herramientas del anlisis grfico son las siguientes:

Tendencias
Artculo principal: Tendencia

Una tendencia es la direccin general de los picos y valles que la accin del precio
refleja en la grfica. Se clasifican en tres categoras:

Tendencias alcistas
Tendencias bajistas
Tendencias laterales

Algunas tendencias permiten el uso de herramientas adicionales, como son:

Lneas de tendencia a la alza o a la baja

Canales: Pueden ser clasificados como alcistas o bajistas.

Formaciones, figuras o patrones tcnicos

Las formaciones, figuras o patrones tcnicos son dibujos que aparecen en las grficas
de cotizaciones, que pueden ser clasificados en diferentes categoras y que tienen un
valor de prediccin. En el estudio de tendencias, se establece que hay tres tipos:
tendencias alcistas, tendencias bajistas y tendencias laterales. Es justamente durante los
periodos de tendencia lateral que aparecen la mayora de los patrones.
Contrario a la percepcin generalizada, la mayora de los cambios de tendencia en el
precio se dan de una forma gradual, a travs de un periodo de transicin. Estos periodos
de transicin se identifican frecuentemente como tendencias laterales. Sin embargo,
estos periodos de transicin pueden no ser seal de un cambio de tendencia, sino de una
mera consolidacin en el precio antes de seguir con la direccin previamente observada.
Hay dos tipos de formaciones: las formaciones de cambio de tendencia y las
formaciones de continuacin. Las formaciones de cambio de tendencia, como su
nombre lo indica, son aquellas que indican que un cambio de direccin en la tendencia
del precio est sucediendo. Las formaciones de continuacin, por el contrario,
sugieren que el mercado est tomando un respiro antes de continuar por el mismo
camino. Evidentemente, es indispensable que el analista tcnico pueda diferenciar unas
de otras tan pronto como sea posible durante su etapa de formacin.
El estudio de cada una de los patrones debe incluir:

Descripcin del patrn: cmo se forma en la grfica

Factores crticos para su identificacin: qu elementos debe incluir como
mnimo para poder ser clasificado como tal.
Confirmacin: Normalmente, el rompimiento de un nivel de soporte o
resistencia crtico confirma el patrn.
Validacin a travs del volumen: en momentos de duda, el comportamiento del
volumen debe confirmar el patrn.
Precio objetivo medido: Representa la magnitud mnima esperada del
movimiento posterior al rompimiento del patrn; ayuda al analista tcnico a
determinar la relacin riesgo-rendimiento de la posible operacin.

Retrocesos
Los retrocesos son movimientos del precio en contra de la tendencia principal del
precio. Se espera que la cotizacin retroceda una porcin considerable del movimiento
original, y encuentre soporte o resistencia en ciertos niveles previsibles antes de
continuar su movimiento en la direccin anterior.

Vase tambin: Retrocesos de Fibonacci

Herramientas de anlisis tcnico

Adems del anlisis grfico o chartista, la otra gran rama del anlisis tcnico es el
anlisis cuantitativo, el cual se basa en estudiar una serie numrica de datos mediante
indicadores matemticos y estadsticos, esto es, consiste en aplicar frmulas a los
precios y a los volmenes de los valores con la finalidad de facilitar la toma de
decisiones de inversin y de conocer los precios en situaciones determinadas. La ventaja
de este anlisis es la eliminacin de la subjetividad del anlisis grfico o chartista
anterior.
Los principales estudios tcnicos pueden ser divididos en dos categoras:

Promedios mviles
Los promedios mviles moving averages son los indicadores tcnicos ms verstiles y
difundidos. Debido a la forma en que estn construidos, y el hecho de que pueden ser
fcilmente cuantificables, constituyen la base para la mayora de los sistemas seguidores
de tendencias hoy en da. Los principales indicadores incluidos en esta categora son:

Promedios mviles simples

Promedios mviles ponderados
Bandas de Bollinger Bollinger bands

Los promedios mviles se grafican comnmente como lneas continuas sobre la grfica
de cotizaciones o precios, y se utilizan frecuentemente en una combinacin de dos o
ms, con diferentes perodos. Por ser seguidores de tendencias, resultan ms tiles
cuando existe una direccin clara en el mercado, es decir cuando hay una tendencia
alcista o bajista. En momentos de tendencia lateral, es preferible obtener seales de los
osciladores.

Osciladores
Los osciladores son modelos matemticos aplicados al precio, basados en alguna
observacin especfica sobre el comportamiento del mercado. Normalmente se grafican
por debajo de la grfica de cotizaciones, ya sea como lneas o histogramas, y miden la
fortaleza de las tendencias o movimientos en el precio. Cuando se detecta debilidad en
la tendencia, se sospecha que podra estar cerca de revertirse.
Debido a que son calculados casi exclusivamente por las computadoras y los sistemas
de informacin en tiempo real, algunos osciladores carecen de nombre comn en
espaol. Aunque hay una infinidad de osciladores, los principales son:

Momentum (Momentum)
Estocstico (Stochastic Oscillator)
RSI (Relative Strenght Index - ndice RSI)
MACD (Moving Average Convergence/Divergence - Convergencia/Divergencia
del Promedio Mvil)

Medias mviles

Los osciladores son extremadamente tiles en momentos del mercado en donde se

aprecia una tendencia lateral, cuando los promedios mviles u otros estudios seguidores
de tendencias no aportan seales claras. En estas condiciones, los osciladores dan al
analista tcnico seales que les permiten beneficiarse de periodos sin una tendencia
definida. En momentos en donde las cotizaciones siguen una tendencia alcista o bajista
definida, los osciladores aportan informacin clave conforme el precio se acerca a zonas
extremas, conocidas como sobrecompra o sobreventa. Los osciladores tambin
advierten sobre la debilidad de una tendencia cuando muestran divergencias, ya sea
respecto de la grfica de las cotizaciones o de otros osciladores.

Otras herramientas tcnicas

Debido al uso de las computadoras, constantemente se generan nuevos indicadores
tcnicos. Algunos de las herramientas clsicas comnmente usadas son:

Estudios Parablicos Parabolic SAR

Grficos de velas japonesas Candlestick Chart

Predictibilidad del anlisis tcnico

La mayora de los estudios acadmicos y de investigacin estadstica concluyen que el
anlisis tcnico tiene un poder de prediccin limitado.1 Los filtros comnmente usados
por los chartistas han sido testeados, y cuando se consideran los costes de negociacin,
no son superiores a la estrategia de comprar y mantener una determinada accin durante
largo plazo.
Los economistas Arnold Moore y Eugene Fama, lograron determinar que solo alrededor
de un 3% de la variacin diaria puede ser explicada a partir de los precios pasados de la
accin. Es por eso que la informacin contenida en el histrico del precio pasado de un
determinado ttulo es insuficiente para predecir el precio futuro. 2 3 4
Burton G. Malkiel, inspirador de la teora del paseo aleatorio, es otro especialista que
examin el xito predictivo del Anlisis tcnico: 5
La comunidad acadmica pronunci su veredicto. El anlisis fundamental no es mejor
que el anlisis tcnico a la hora de ofrecer a los inversores la oportunidad de obtener
beneficios por encima de la media
Un paseo aleatorio por Wall Street, p. 173
Otros estudios sugieren, sin embargo, que pueden producirse retornos por encima del
promedio. Por ejemplo, formas medibles de anlisis tcnico, cmo la prediccin no
lineal usando redes neuronales artificiales, han demostrado producir resultados de
prediccin estadsticamente significativos. 6 Un artculo cientfico de la Reserva Federal
de Estados Unidos7 sobre el tema de niveles de soporte y resistencia en los tipos de
cambio de corto plazo ofrece fuerte evidencia de que los niveles ayudan a predecir
interrupciones intrada de las tendencias, aunque se encontr que el poder de

prediccin de dichos niveles variaba de acuerdo con los tipos de cambio y las
compaas examinadas.
Cheol-Ho Park y Scott H. Irwin revisaron 95 estudios modernos sobre la rentabilidad
del anlisis tcnico, reportando que 56 de ellos tuvieron resultados positivos, 20
resultados negativos, y 19 indicaron resultados mixtos:
A pesar de la evidencia positiva... la mayora de los estudios empricos estn sujetos a
varios problemas en sus procedimientos de prueba, como seleccin a posteriori de
reglas de operacin o tecnologas de bsqueda, y dificultades para estimar los costos de
riesgos y operacin. Investigacin posterior debe resolver estas deficiencias en las
pruebas para proveer evidencia concluyente sobre la rentabilidad de las estrategias
tcnicas de operacin.8
Existen varias hiptesis que explicaran las dificultades del anlisis tcnico y otro tipo
de anlisis burstiles para predecir las cotizaciones futuras:

Una de ellas tiene que ver con la hiptesis del mercado eficiente, segn la cual
toda la informacin pblicamente disponible rpidamente influye en la
cotizacin de un determinado ttulo. Esto hara que fuera imposible "vencer al
mercado" a partir de considerar subvaloraciones o sobrevaloraciones pasadas.
Otro tipo de evidencia fue encontrado por Gilovich y Belsky, quienes sealan
que los mercados tienen periodos de paseo aleatorio, en que bsicamente no pasa
nada determinante, interrumpidos por euforias y pnicos abruptos. Estos autores
consideraron cotizaciones desde 1963 a 1993, lo que inclua 7802 das de
negocio en los que la rentabilidad anual media fue algo inferior al 12%. Si se
descontaban los 40 mejores das entonces la rentabilidad anual media solo era
ligeramente superior al 7%. Esto significa que el 0,5% de las sesiones son
responsables de casi el 5% de la rentabilidad siendo el 99,5% restante
responsable de solo el 7%. Dado el caracter extremadamente abrupto de las
euforias y los pnicos estos autores sugieren que difcilmente las tcnicas de
pronstico actuales puedan ser demasiado tiles. 9 10

Nota: Si bien no ha sido demostrada la efectividad del anlisis burstil tanto tcnico
como fundamental, muchos traders e inversores exitosos consideran al anlisis como
una herramienta ms y no precisamente la ms importante. Debido al carcter
impredecible de los mercados financieros es que se recomienda el uso de la gestin de
riesgo en donde cada operacin se asume como una prdida potencial. El consenso
general es que el trader o inversor no debe arriesgar ms del 2% de su capital en cada
operacin. El anlisis es solo una herramienta ms pero la causa de que muchos
inversores fallan en el intento se debe primordialmente al hecho de que consideran al
anlisis como una verdad absoluta y carecen de la preparacin suficiente y de la
disciplina requerida para asumir prdidas.

Vase tambin

Anlisis burstil
Tendencia
Retrocesos de Fibonacci
Software anlisis tcnico

Referencias
1. Thomas Kida: Don't Believe Everything You Think, p. 122
2. A. Moore, "Some Charecteristics of Changes in Common Stock Prices", en The
Random Characteristics of Stock Market Prices, ed. Paul H. Cootner,
Cambridge University Press, 1964, p. 139.
3. E. Fama, "The Behaviour of Stock Market Prices", Journal of Business, 38, n 1,
1965, p. 34.
4. W. Sherden, The Fortune Sellers: The Big Business of Buying and Selling
Predictions, John Wiley and Sons, New York, 1998, p.86
5. B. Malkiel, Un paseo aleatorio por Wall Street, 1998, Alianza Editorial, S.A.,
ISBN 84-206-9486-X.
6. Skabar, Cloete, Networks, Financial Trading and the Efficient Markets
Hypothesis
7. Osler, Karen (July 2000). "Support for Resistance: Technical Analysis and
Intraday Exchange Rates," FRBNY Economic Policy Review (abstract and
paper here).
8. Cheol-Ho Park and Scott H. Irwin, What Do We Know about the Profitability of
Technical Analysis? (March 2006).
9. Belsky & Gilovich, Why Smart People Make Big Money Mistakes, 2005, p.60.
10. H. Seyhun: ["Stock Markets Extremes and Portfolio Performance"
www.townley.com]

Bibliografa

Murphy, John (1999): Technical Analysis of the Financial Markets, New York
Institute of Finance
Elder, Alexander (1992): Trading for a Living, John Wiley & Sons, Inc.
Malkiel (1998): Un paseo aleatorio por Wall Street, Alianza Editorial, S.A.,
ISBN 84-206-9486-X.