Documente Academic
Documente Profesional
Documente Cultură
Pgina 1
Pgina 2
(500 9) + (0 21)
= 150
30
Esto significa que, en un da promedio, el saldo en libros en inferior en 150 soles al saldo disponible,
es decir, existe un flotante promedio de desembolsos de 150 soles.
Cuando existen mltiples desembolsos o cobranzas, las cosas se complican un poco ms.
Supongamos que su empresa tiene 2 partidas cada mes de la siguiente forma:
Monto
Partida 1
Partida 2
Total
5.000
3.000
8.000
Demora en procesamiento
disponibilidad
X9
X5
y Flotante total
45.000
15.000
60.000
60.000
30
= 2.000
Por tanto, en un da promedio existen 2.000 soles que no han sido ni procesados ni compensados y
que no estn disponibles.
LENF FINANZAS CORPORATIVAS UCV CHIMBOTE
Pgina 3
8.000
=
= 266,67
30
De los 8.000 soles de cobranza total, 5.000 soles (o sea 5.000/8.000) o el equivalente a los del
total se demoran 9 das y los restantes demoran 5 das; la demora promedio ponderada es:
5
0
1.000
0
2
1.000
1.000
0
Da
3
2.000
1.000
0
1.000
2.000
3.000
1
Flotante inicial
Cheques recibidos
Cheques
compensados
Flotante final
4
3.000
1.000
-1.000
5
3.000
1.000
-1.000
3.000
3.000
LAMBO inicia con un flotante igual a cero. En el da 1 recibe y deposita un cheque de 1.000 soles. El
efectivo est disponible 3 das despus, el da 4. Al final del da, el saldo en libros es de 1.000 soles
ms que el saldo disponible, por lo que el flotante es de 1.000 soles. El da 2, LAMBO recibe y
deposita otro cheque; lo cobran 3 das despus, en el da 5. Se tienen ahora 2 cheques sin cobrar y
los libros muestran un saldo de 2.000 soles. Sin embargo, el banco an muestra un saldo disponible
de cero, por lo que el flotante es de 2.000 soles. Lo mismo sucede en el da 3 y el flotante aumenta
a un total de 3.000 soles.
El da 4 LAMBO recibe y deposita otro cheque de 1.000 soles; sin embargo, ya tiene disponible 1.000
soles del cheque del da 1. Los cambios en el saldo en libros y el saldo disponible son idnticos, 1.000
soles; por tanto el flotante permanece en 3.000 soles. Lo mismo ocurre cada da cada da despus
del da 4; por consiguiente, el flotante permanece en 3.000 soles a futuro.
En la siguiente tabla se muestra lo que ocurrira si se eliminara completamente el flotante en algn
da t del futuro. Despus de eliminar el flotante, la cobranza diaria seguira siendo de 1.000 soles. El
nico cambio se produce en el primer da. En ese da, como de costumbre, se cobran 1.000 soles de
LENF FINANZAS CORPORATIVAS UCV CHIMBOTE
Pgina 4
Flotante inicial
Cheques compensados
Cheques autorizados (efectivo
disponible)
Flotante final
T
3.000
1.000
Da
t+1
0
1.000
-4.000
0
-1.000
0
t+2
0
1.000
-1.000
0
Lo que se observa es que LAMBO genera hoy 3.000 soles adicionales al eliminar el flotante. Cada
siguiente da LAMBO recibe efectivo por 1.000 soles exactamente igual que antes de eliminar el
flotante. Si se recuerda la definicin de flujos de efectivo relevantes, el nico cambio en los flujos
de efectivo de la empresa derivado de eliminar el flotante es el de los 3.000 soles adicionales que
se reciben de inmediato. Ninguno de los otros flujos de efectivo resulta afectado, por lo que LAMBO
incrementa su riqueza en 3.000 soles.
En otras palabras, el valor presente de eliminar el flotante es simplemente igual al flotante total.
LAMBO puede pagar este importe como dividendo, invertirlo en activos que generen intereses o
cualquier otra cosa. Si cuesta 2.000 soles eliminar el flotante, el VAN o VPN es de 3.000 - 2.000=
1.000 soles, por tanto LAMBO debe eliminar el flotante.
Ejemplo: si en lugar de eliminar el flotante, LAMBO decide reducirlo a 1 da Cunto es lo mximo
que debe estar dispuesto a pagar LAMBO por esta reduccin?
Si Lambo decide reducir de 3 a 1 da, el importe de estas se reducirn de 3.000 a 1.000; por el anlisis
anterior nos damos cuenta al instante de que el VP de hacer esto es igual a la reduccin de 2.000 de
las partidas en trnsito. En consecuencia, Lambo debe estar dispuesta a pagar hasta 2.000 soles.
Ejemplo: si el banco con que trabaja LAMBO est dispuesto a proporcionar el servicio de reduccin
del flotante por un costo de 175 soles anuales, liquidados al final de cada ao. La tasa de descuento
es del 8% debe contratar LAMBO este servicio? Cul es el VAN o VPN de la inversin? Cmo se
interpreta esta tasa de descuento? Cul es la mxima cantidad anual que est dispuesto a pagar
LAMBO?
Pgina 5
La empresa
recibe el pago
La empresa
deposita el pago
Demora en procesamiento
Tiempo en transito
Efectivo
disponible
tiempo
Demora en disponibilidad
Tiempo en cobranza
El tiempo que demore el efectivo en cada parte del proceso de cobranza depende de donde estn
localizados los clientes y el banco de la empresa y lo eficiente que sea para cobrar en efectivo.
a) cobranza en efectivo: la manera de cmo la empresa cobre a sus clientes depende de la
naturaleza del negocio. Si hablamos de una MYPE, la mayora de sus clientes pagar en efectivo o
en pos o punto de venta (cobro inmediato), por lo que no existen problemas de demora en trnsito.
En otros casos, los fondos se depositan en un banco local y la empresa dispondra de algunos medios
para tener acceso a esos fondos.
Cuando alguno o todos los pagos que recibe la empresa son cheques que llegan por correo u otro
medio, los 3 componentes del tiempo de cobranza cobran importancia; la empresa puede manejar
por s misma su operacin de cobranza o tercerizar este cobro.
Existen otros sistemas de cobranza en efectivo. Uno de ellos, cada vez ms habitual, es el pago pre
autorizado. Con este convenio, los importes y las fechas de los pagos se establecen por anticipado:
al llegar la fecha convenida, el importe se transfiere automticamente de la cuenta bancaria del
cliente al de la empresa, reduciendo o eliminndose las demoras en cobranza.
3. ADMINISTRACION DE DESEMBOLSOS DE EFECTIVO
Desde el punto de vista de la empresa el flotante de desembolsos es deseable, por lo que el objetivo
de administrar el flotante de desembolsos es permitir que los pagos se realicen de la forma ms
lenta posible. Para lograrlo, la empresa puede desarrollar estrategias para aumentar el periodo en
trnsito, el periodo de procesamiento y el periodo en disponibilidad de los cheques que se extiende.
Adems de ello, las empresas han desarrollado procedimientos para minimizar el efectivo que
mantienen para realizar pagos.
a) incremento del flotante de desembolsos: el flotante en trminos de hacer ms lentos los pagos
se deriva del periodo en trnsito, del periodo de procesamiento de cheques y de la cobranza de los
fondos. El flotante de desembolsos puede aumentarse extendiendo un cheque de un banco que no
trabaje con el proveedor (habra de ver la forma de conseguir esta informacin), aunque esto es
LENF FINANZAS CORPORATIVAS UCV CHIMBOTE
Pgina 6
Cuenta de proveedores
Nivel mnimo de
reservas de proteccin
Cuenta de maestra
Nivel mnimo de
reservas de proteccin
Cuenta de proveedores
Cuenta de nmina
Transferencia de
efectivo
La clave de esto es que el importe total de efectivo que se mantiene como reserva es menor con el
sistema de saldo cero, con lo que se libera efectivo para que se emplee en algn otro lugar.
Con una cuenta controladora de desembolsos, en la maana ya se conocen casi todos los pagos
que se tienen que realizar en un da determinado. El banco comunica a la empresa el total y sta
transfiere telemticamente la cantidad requerida.
LENF FINANZAS CORPORATIVAS UCV CHIMBOTE
Pgina 7
Prstamos
bancarios
Instrumentos
financieros
negociables
Financiamiento
a largo plazo
tiempo
Tiempo 1: existe un supervit de flujo de efectivo. La demanda estacional de activos es baja. El supervit de
flujo de efectivo se invierte en instrumentos financieros negociables a corto plazo.
Tiempo 2: existe un dficit de flujo de efectivo. La demanda estacional de activos es alta. El dficit de flujo de
efectivo se financia con la venta de instrumentos financieros negociables y con prstamos bancarios.
Algunas empresas tienen flujos de efectivo con un comportamiento predecible. Durante una parte
del ao, tienen flujos de efectivo excedentes y durante el resto del ao tienen flujos de efectivo
deficitarios. Por ejemplo, Toy R Us, una empresa de juguetes con venta al menudeo, tiene un
comportamiento de flujos de efectivo estacional afectado por la Navidad. Una empresa como esta
puede comprar instrumentos financieros negociables cuando se presentan flujos de efectivo
excedentes y venderlos cuando se presentan dficits. Por supuesto que los prstamos bancarios son
otro dispositivo de financiamiento a corto plazo. Como vemos en la figura anterior, se muestra el
uso de los prstamos bancarios y de los instrumentos financieros negociables para hacer frente a
las necesidades de financiamiento temporales.
LENF FINANZAS CORPORATIVAS UCV CHIMBOTE
Pgina 8
Pgina 9
Pgina 10
Pgina 11