LABORAT

TORIOSAND
DROMACOSS.A.YFILIALES

AnlisisRaazonadoal31
1dediciembrrede2013

RESUMEN
NEJECUTIVO
O

osAndrmaco
oS.A.logrduranteelejercicio2013ingreesosconsolidad
dosporMM$8
88.657.Estevaalores
Laboratorio
menoren9
9,4%alregistraadoenelaoaanterior,ysee
explicaprincipaalmenteporm
menoresingresosenChilede17,3%
quefueron
nparcialmente
ecompensado
osmayoresinggresosendla resenlasfiliaalesextranjerasquealcanzarronun
10,7%.

ucindelosinggresosenChile
esedebeprin
ncipalmentea lacadadelassventasenel CanalInstitucionaly
Ladisminu
Privadoenun31,5%y11,9%,respectiivamente.LaccadadelCana lInstitucional seexplicaprim
mordialmente porla
baja en lass ventas a Cenabast de un 56%, como resultado
r
de nno participar een licitacioness adjudicadas el ao
anterior de
ebido a la entrada en vigencia de la norm
mativa de Bioeequivalencia a inicios del preesente ao, y por la
cada de la
l venta direccta a Instituciones Pblicass en un 25%
%. La cada dee los ingresoss del Canal P
Privado
experimentada en el se
egundo semestre del ao, se
s debi a la decisin quee tom la com
mpaa de dissminuir
eldeinventariiosenelcanallcomercial,yddeestamanerraseguirfortaleciendosupo
osicin
significativamenteelnive
do posibles cambios inesperrados por partte de los clien
ntes que comp
ponen este caanal en
competitiva y anticipand
cuantoasu
upolticadeinventarios.

deloanterior, seobtuvounmargendeco
ontribucindi sminuyenun11,1%,cifra equivalenteaaMM$
Envirtudd
6.565. En trminos de margen de contribucin
c
sobre ventas, este alcanz fue 59,5%, lo
o que significc una
nde1,1punto
osporcentuale
esconrespecto
oalao2012.
disminuci

d Administraccin aument en 5,1% con respecto al aao 2012, equ

uivalente a M
MM$2.203, exp
plicado
El Gasto de
principalmente por un mayor gasto en las filiiales extranjeeras por concceptos de esstrategia com
mercial,
egaje. En men
nor medida, en
e Chile el gaasto de admin
nistracin aum
menta en MM
M$596,
remuneracciones y bode
principalmentedebidoaconceptosderemuneracion
neseindemnizzacionesquesonparcialmen
ntecompensad
dospor
menoresgastosdepromocinypubliciidad.

Adelao2013
3alcanzunm
margensobre ventasdeun 10,8%,equivaalenteaMM$ 9.591.
Deestaforma,elEBITDA
mplicaunacad
dadeun44,6%
%conrespecto
oalaoanterioor.
Estacifraim

osFinancieros delacompa
adisminuyeroonenMM$8886,explicadossprincipalmen
ntepor
Porotrapaarte,losCosto
una menorr tasa de interrs promedio y porque duraante el ao 20013, a diferenccia del ao 20
012, no se realizaron
operacione
esdeprontopaagoconcliente
es,niseefectu
uarongastosddereestructuraacindedeudaa.
Confecha 27dediciemb
brede2013se
edeclarexitossalaofertapblicadeaccio
onesparaadqu
uirirhastaelto
otalde
esemitidasde LaboratoriosA
AndrmacoS.A
A.Medianted ichaofertapblica,InversionesGruchiLim
mitada,
lasaccione
filial de Grunenthal GmbH Alemania, adquiri el 81
1,59% de las aacciones, convvirtindose en el controlador de la
mbrede2013yylosaccionistaasdeLaborato
oriosAndrmacoS.A.
compaa.Elperododeofertafinalizel24dediciem
$332,48poracccin.
queofertaronsusaccionesrecibieron$

g
unaa mayor prddida respecto del ao anteerior por MM$
$1.095
Los otros gastos netos por funcin generaron
principalmente
edetemsextrraordinariosde
erivadosdelprrocesodeinteegracinalmod
delodenegocciosdel
productop
nuevoconttrolador.

oporDiferenciasdeCambio compensados pormenores gastosporImp

puesto
Deestaforrma,juntoaunmayorgasto
alaRenta,elresultadod
delao2013aatribuiblealos accionistasdeelacontrolado
orafueunaprdidaporMM
M$608,
cifraqueessmenoralauttilidadregistraadaal31dedicciembredelao2012enun109,3%.

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ANALISISSDELMERCA
ADOENCHILE

De acuerdo
o a las cifras auditadas
a
por IMS, al cierre del cuarto triimestre del a
o 2013 el Meercado Farmaccutico
Privado en
n Chile (Canal Farmacia) exxperiment un
n crecimiento de 8,3 % en valores y un 5,0 % en unidades,
respectoaigualperododelaoanterio
or.

Andrmaco,porsuparte,m
mantieneunad
destacadapartticipacindel mercadoubicndoseenelC
Cuarto
EmpresasA
lugar en valores
v
con un
n 5,7% de parrticipacin de mercado y een segundo lugar en unidad
des con un 4,7% de
participaci
ndemercado
o.

afinalizaelcu
uartotrimestre
eenChileconuncrecimienttode9,1%en valores,loquedacomoressultado
Lacompa
un ndice de
d evolucin de
d 101; mienttras que en unidades el creecimiento fue 0,9%, equivalente a un nd
dice de
evolucind
de96.

e prescripcinn), la particip
pacin de mercado de Em
mpresas
En el Merrcado tico (ssegmento de productos de
Andrmaco
oesdeun6,1
1%envalores yun4,4%en unidades,connuncrecimien
ntode10,8%eenvaloresy3,,5%en
unidades.

osproductosdeVentaLibre) ,EmpresasAn
ndrmacoobtu
uvounaparticipacin
EnelMercadoPopular(ssegmentodelo
%enunidades,,conuncrecim
mientode1,7%
%envaloresyundecrecimieentode
demercadode4,4%envaloresy5,3%
nidades.
2,9%enun

ANALISISSDELMERCA
ADOENFILIA
ALESEXTRA
ANJERAS

Segn info
ormacin de IMS a Diciem
mbre 2013, las filiales inte rnacionales han experimen
ntado los sigu
uientes
crecimientosenrotacindesusproducctosenlospun
ntosdeventa,eenvaloresyun
nidades,respeectivamente:

BLPharmaEcu
uadorconuncrrecimientode2,4%envaloreesyundecreciimientode4,7
77%enunidadees.
AB
AB
BLPharmaPerrconuncrecimientode9,2%
%envaloresyundecrecimientode5.0%eenunidades.

Nota:
o.
DaatasegnIMSaDiciembre2013decadaa
Vaaloresenlosm
mercadosextranjerosexpresaadosenDlarees.
No
ohayinformaccindeIMSCo
olombia,IMSBoliviayIMSCeenamparaelao2013.
RaankingenvaloresnoincluyeMarcasPropiaas.
RaankingenUnid
dadesnoincluyyeMarcasProp
pias,niGenriccos.

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ANALISISSDERESULT
TADOSCONSSOLIDADO

oderesultado
oporfuncinp aralosejerciciios2013y2012,sonlossiguientes:
Losprincipalescomponentesdelestado

dic13
M$

dic12
M$

Var.
M$

Var.
%

Ingresosdeaactividadesordin
narias
Costodeventas
Gananciabruta
a
%sob
breventas

88.656.687
(35.895.360)
52.761.327
59,5%

97.860.163
(38.533.413)
59.326.750
60,6%

(9.203.476)
2.638.053
(6.565.423)

9,4%
6,8%
11,1%

Gastodeadm
ministracin
Costosfinancieros
decambio
Diferenciasd
Resultadopo
orunidadesdereeajuste
Otrosingres os/(gastos)
Ganancia(prdida),antesdeim
mpuestos
mpuestosalasgaanancias
Gastoporim
Ganancia(prdida)

(45.716.662)
(2.358.669)
(461.599)
(521.753)
(3.543.436)
159.208
(619.434)
(460.226)

(43.513.645)
(3.244.908)
(78.324)
(568.128)
(2.448.631)
9.473.114
(2.729.146)
6.743.968

(2.203.017)
886.239
(383.275)
46.375
(1.094.805)
(9.313.906)
2.109.712
(7.204.194)

5,1%
27,3%
489,3%
8,2%
44,7%
98,3%
77,3%
106,8%

ea:
Ganancia(prdida),atribuible
dida),delacontrroladora
Ganancia(prd
Ganancia(prd
dida),nocontrol adoras
Ganancia(prdida)

(608.136)
147.910
(460.226)

6.561.670
182.298
6.743.968

(7.169.806)
(34.388)
(7.204.194)

109,3%
18,9%
106,8%

9.590.560
10,8%

17.300.914
17,7%

(7.710.354)

44,6%

EBITDA
breventas
%sob

os Consolidado
os alcanzaron la suma de MM$
M
88.657, vvalor un 9,4% menor al mism
mo ejercicio d
del ao
Los Ingreso
anterior. Esto
E
se debi a que en el mbito nacion
nal, los ingressos presentaro
on una dismin
nucin de un 17,3%
conformeaaloexplicado enelpresente
eResumenEje
ecutivo.Enelccasodelasfiliaalesextranjeraas,staspresentaron
uncrecimie
entoensusinggresosde10,7
7%endlares,explicadoprinncipalmentepo
orelincremen
ntoenlaventaadelas
filialesABLLPharmaPer,Panam,IproffasayCostaRica.

nucinde1,1p
puntos
ElMargen deContribucinrespectoa lasventasalccanza59,5%,,loquesignifiicunadismin
erciciodelaoanterior.
porcentuallesconrespecttoalmismoeje

eAdministraci
naumenten
n5,1%conresspectoalao22012,equivalen
nteaMM$2.203,explicadoeexplica
ElGastode
principalmente por un mayor gasto en las filiiales extranjeeras por concceptos de esstrategia com
mercial,
egaje. En men
nor medida, en
e Chile el gaasto de admin
nistracin aum
menta en MM
M$596,
remuneracciones y bode
principalmentedebidoaconceptosderemuneracion
neseindemnizzacionesquesonparcialmen
ntecompensad
dospor
menoresgastosdepromocinypubliciidad.

p
los costo
os financieros presentaron una baja de M
MM$ 886 equ
uivalente a 27,,3% que se exxplican
Por otra parte,
principalmenteporunam
menortasadeintersprome
edio,yporqueeduranteela
o2013,adifeerenciadelao
o2012,
onesdepronto
opagoconclientes,niseincuurriengastossdereestructu
uracindedeud
da.
noserealizzaronoperacio

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ANALISISSDERESULT
TADOSCONSSOLIDADO(ccontinuaci n)

n una mayor prdida respeecto al ao aanterior por M

MM$ 383, exp
plicado
Las Diferencias de Cambio generaron
principalmenteporlade
evaluacinconrespectoaldlardelpesocchilenoydelaasdistintasmo
onedaslocaless,enel
casodenuestrasprincipaalesfilialesextranjeras.

g
unaa mayor prddida respecto del ao anteerior por MM$
$1.095
Los otros gastos netos por funcin generaron
principalmente
edetemsextrraordinariosde
erivadosdelprrocesodeinteegracinalmod
delodenegocciosdel
productop
nuevoconttrolador.

erior,laprdid
daatribuiblealospropietario
osdelacontrooladoraalcanz
losMM$608
8,montoequivvalente
Conloante
aun109,3%
%menoralobtenidoenela
o2012.

e,elEBITDAprroductodeloaanteriorllegaaMM$9.591 loquepresenttaunadisminu
ucindeMM$7.710,
Finalmente
44,6%mssbajoqueela
oanterior.

SEGMENTOSDENEG
GOCIO

ncanaldeven
ntas:CanalPrivvadoy
LaSociedadoperayreallizasusmediciionesen2seggmentosdeopperacinsegn
e mencionar que la Socied
dad slo manttiene el contrrol por segmeento de los in
ngresos
Canal Instiitucional. Cabe
ordinarios ycostosdeve
enta,yenvirtuddequelos principalesruubrosdelosEsstadosdeSituacinFinancieerason
porsegmentosdeoperacin.
transversallesparatodalaaoperacin,laaCompaanocontrolaActivvosyPasivosp

nancieros Consolidados al 331 de diciembre de 2013, laa Sociedad presenta

En nota N3 y 5.b) de los Estados Fin
informaci
n comparativa por segmentos, y adem
ms, presenta informacin adicional por lnea de neggocios,
informando
oporseparado
olosingresosyycostosdeventasparaprodductosticos,G
Genricos,SaludAnimal,Consumo
MasivoyO
Otros.

PRINCIPA
ALESFUENTESDEFINAN
NCIAMIENTO
O

d Financiamiento ha defiinido para el ao 2013 q

que las fuenttes de
La Sociedaad mediante su Poltica de
endeudamientoexternoseconstituirn
nmediantelaccombinacinm
mseficienteeentre;elcrditodeproveedo
ores,el
pitalmediantelasuscripcin deaccionesdeepago.
sistemafinancieroylosaaportesdecap

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ANALISISSDELBALAN
NCE

mbrede2013yy2012,sonlosssiguientes:
Losprincipalescomponentesdelosacttivosypasivos al31dediciem

dic13
M
M$

dic12
M$

Var.
M$

Varr.
%

Activos
porcobrarcorrie
entes
Deudorescomercialesyotrascuentasp
Inventaarios
Intangibles
edades,plantaye
equipo
Propie
Otrosaactivos
TotalActivos

47 .066.810
188.644.139
12 .827.724
22 .664.267
166.900.563
1188.103.503

51.079.683
17.293.154
12.724.361
21.891.174
13.215.506
116.203.878

(4.012.873)
1.350.985
103.363
773.093
3.685.057
1.899.625

7,9%
7,8%
0,8%
3,5%
27,9%
1,,6%

Pasivos
Otrosp
pasivosfinancieros
Cuentaasporpagarcom
mercialesyotrascuentasporpagaar
Otrosp
pasivosfinancieros
Patrim
monioatribuibleaalospropietario
osdelacontrolad
dora
Partici pacionesnocon
ntroladoras
o
TotalPassivosyPatrimonio

37 .758.063
300.652.901
1 .507.891
45 .878.764
2 .305.884
1188.103.503

39.772.886
27.280.702
1.571.932
45.435.427
2.142.931
116.203.878

(2.014.823)
3.372.199
(64.041)
443.337
162.953
1.899.625

5,1%
12,4%
4,1%
1,0%
7,6%
1,,6%

esyOtrasCue
entasporCobrrarpresentanuunadisminuci
ndeun7,9%
%,quecorrespo
ondea
LosDeudoresComerciale
3.Estosedebe
eprincipalmen
nteunamejorggestindecobbranza,aqueeelcanalprivado
o,elcualtieneemejor
MM$4.013
rotacin,e
esteaotiene unaparticipaccinmayoreneltotaldelassventas(talco
omosepuedeeapreciarenlaaNota
N3bdeinfformacinporsegmentos),yyaunamenorventadelltim
motrimestrede2013.

ntode7,8%,qu
uecorrespondeeaMM$1.3511,loqueobedeeceprincipalm
mentea
LosInventaariospresentanunincremen
lamayordisponibilidadd
deinventariosq
quesetieneen
nestafechay alamenorven
ntadelltimotrimestrede2
2013.

quiposnetos,
stepresenta unincremento
oporMM$773
3,un3,5%mssquea
EnelcasodelaPropiedaad,PlantasyEq
d
principalmente a la reevaluacin de terrenos efecctuada en el ltimo
diciembre de 2012. Lo anterior, se debe
de2013,compensadoconlosefectosdelaacalendarizacindelasinverrsionesdelaco
ompaaqueimplica
trimestred
queelactivvonetodismin
nuyaproductodelasdepreciacionesdelpeerodo.

PasivosFinancierospresentaanunadisminu
ucindeMM$$2.015,quecorrespondeaun5,1%conrespecto
LosOtrosP
al31dedicciembrede2012.Estacadaobedeceprinccipalmentealppagodecuotassporprstamo
osdellargoplaazoya
lamenoro
obtencindere
ecursosparafinanciarcapitalldetrabajoduuranteelao22013.

es y Otras cueentas por Paggar se observaa un incremen

nto de
Por su parrte, en las Cuentas por Paggar Comerciale
MM$3.372
2,un12,4%maayorqueadiciembrede201
12,debidoprinncipalmentea unincrementtodelascuenttaspor
pagarasociadasagastoscomercialesporefectoscale
endarizacin,im
mpuestosdeffilialesextranjeeras.

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ANALISISSDELESTAD
DODEFLUJO
ODEFONDOSMETODODIRECTO

ossiguientes:
Losprincipalescomponentesdelosflujjosdelacompaaparaloseejercicios2013y2012,sonlo

dic13
M$

dic12
M$

Var.
M$

Var.
%

99.492.698
(55.624.165)
(7.961.134)
(26.238.077)
9.669.322

97.717.624
(54.800.794)
(8.871.899)
(28.440.553)
5.604.378

1.775.074
(823.371)
910.765
2.202.476
4.064.944

1,8%
1,5%
10,3%
7,7%
72,5%

Comprassdepropiedades,plantayequip
po
Comprassdeactivosinta
angibles
Otrasen
ntradas(salidas )deefectivo
Flujosde
eefectivonetosdeinversin

(1.392.525)
(1.483.731)
(1.611)
(2.877.867)

(980.555)
(1.059.859)
210.922
(1.829.492)

(411.970)
(423.872)
(212.533)
(1.048.375)

42,0%
40,0%
100,8%
57,3%

Importenetoprocedente
esdeprstamos
Dividend
dospagados
Flujosde
eefectivonetosdefinanciacin
Efectosd
delavariacine
enlatasadecam
mbio
Incremento(disminucin
n)netodeefect ivoyequivalent esalefectivo
Efectivoyequivalentesa
alefectivoalpri ncipiodelejerc icio
alefectivoalfina
aldelejercicio
Efectivoyequivalentesa

(2.793.217)
(2.353.927)
(5.147.144)
67.529
1.711.840
1.222.155
2.933.995

(1.812.628)
(1.803.776)
(3.616.404)
(20.666)
137.816
1.084.339
1.222.155

(980.589)
54,1%
(550.151)
30,5%
(1.530.740)
42,3%
88.195 426,8%
1.574.024 1142,1%
137.816
12,7%
1.711.840 140,1%

Cobrosp
porventasdebie
enesyprestaci
ndeservicios
Pagosaproveedoresporelsuministrod
debienesyserviicios
Otrospa
agosporactivida
adesdeoperaci n
Otrasen
ntradas(salidas )deefectivo
Flujosde
eefectivonetosdelaoperacin

de2013mostrrunincremenntodeMM$ 1.574conresp
pectoalaoan
nterior
ElFlujoNetoTotalal31 dediciembred
compuesto
oprincipalmentepor:

des de Operaccin por MM$$ 4.065, debid

do principalmeente a
El aumento del Flujo Neto originado por Actividad
obranzasduranteelao201
13porMM$1
1.775,menoreespagoporim
mpuestosmenssualesyotros gastos
mayoresco
porMM$9
907,ymenorespagosporim
mpuestosalasgananciaspor M$1.492,esto
osltimossep
presentandentrodel
rubroOtrasSalidasdeEfe
ectivo.

nucin del Flujo Neto Origin

nado por Activvidades de Invversin en MM
M$ 1.048 debido principalmente a
Una dismin
mayorespaagosporcomp
prasdeintangiblesyactivosffijos.

nucindelFlujoNetooriginaadoporActivid
dadesdeFinannciamientoporrMM$1.531p
productodeun
nabaja
Unadismin
enlaobten
ncinnetadep
prstamosporMM$981yu
unmayorpago dedividendossporMM$550
0.

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INDICADORESFINAN
NCIEROS

ntanlosprincip
palesindicadorresutilizadospporlaSociedad
dparamedirsuliquidez,solvvencia,
Acontinuacinsepresen
rentabilidadyeficienciae
enlautilizacin
ndesusrecurssos.

La Sociedaad ha definido
o que algunoss indicadores de rendimiennto y eficienciia sean medid
dos utilizando datos
anuales.Paaraello,sehacconsideradolo
osltimosdoce
emesesdemoovimientosparracadarubro.

INDICADORESD
DELIQUIDEZ

Unidad

dic13

dic12

Vaar.

Var.%

LiquidezCorrientte

(activosccorrientes/pasivo
oscorrientes)

Veces

1,799 2,11 0,32

15,3%

Razncida

(activosco
orrientesinventa rios)/pasivos
corrientes

Veces

1,355 1,63 0,28

17,1%

Al 31 de diciembre
d
de 2013 los indicadores de liq
quidez presen tan una dism
minucin debid
do principalmeente al
incremento
odelospasivo
oscorrientes, especficamentedelascuenntasporpagarrcomercialesyydelosprstaamosa
cortoplazo
oyLPporcinccorto.

NDICADORESDEENDEUDAMIENTO
IN
Ra
azndeEndeudamiento

Unidad

orrientes+pasivos nocorrientes)/
(pasivosco
Veces
patrimoniototaal

dic13

dic12

Vaar.

1,455 1,44 0,01

Var.%
0,6%

Po
orcindeudacortoplazo

oscorrientes+
pasivosccorrientes/(pasivo
pasivosnocorrien
ntes)

32,1%
%

22,0%

10,,1%

46,1%

Po
orcindeudalargoplazo

ocorrientes/(pasivvoscorrientes+
pasivosno
pasivosnocorrien
ntes)

67,9%
%

78,0%

10
0,1%

13,0%

Vaar.

Var.%

IN
NDICADORESDEENDEUDAMIENTO

Unidad

dic13

dic12

Co
oberturaOperacion
naldel
CostoFinanciero
o*

resultado
ooperacional/cos tofinanciero

Veces

2,200 4,18 1,98

47,5%

EbitdasobreCosttos
Financieros*

ciero
Ebidta/costofinan
E

Veces

4,077 5,33 1,27

23,7%

*Valoresltim
mos12meses.

Conrespecctoadiciembrrede2012,la razndeende
eudamientoseemantieneenlneapresentandounincremento
de0,01puntoporcentuaal,debidoprinccipalmentealaaumentodelaascuentaspor
rpagar.Porsu parte,laprop
porcin
c respecto a
a la deuda tottal ha experim
mentado variaciones produccto del
de deuda corto plazo y largo plazo con
obtencinded
deudadecorto
oplazo.
trasladoyo

ura operacional del costo financiero, esste presenta u

una disminuciin de 1,98 p
puntos
En cuanto a la cobertu
porcentuallesconrespectoaigualperododelaoaanterior,debiddoprincipalmentealadisminucindelressultado
operacionaaldelejercicio2013.

obrecostosfin
nancierospressentaunadism
minucinconreespectoaiguaalperododelaaoanteriord
de1,27
ElEbitdaso
puntosporrcentuales.Loanterior,debid
doprincipalme
entealadisminnucindelEbittdadelejerciciio.

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TORIOSAND
DROMACOSS.A.YFILIALES

AnlisisRaazonadoal31
1dediciembrrede2013

INDICADORESFINAN
NCIEROS(continuacin)

INDICADORESDER
RENTABILIDAD

Unidad

dic13

dic12

V
Var.

Var.%

Rentabilidadde
el
Patrimonio(ROE)*

Resultado/PatrimonioPromedio

1,3%

15,2%

RentabilidaddelAc
R
ctivo
(ROA)*

(Resultaado+CostoFinancciero)/Activo
Promedio

1,5%

8,7%

0,07

82,7%

RentabilidaddeAct
R
tivos
Operacionales(ROO
O
OA)*

(Resultaado+CostoFinancciero)/Activo
OperacionalProm
medio

2,0%

11,0%

0,09

82,3%

RentabilidaddelCa
R
apital
Invertido(ROIC)*

Resultad
dooperacional/(AcctivosCajay
EquivaleentesPasivosqueenodevengan
intereses)Promeedio

%
17,4%

11,2%

0,29 255,3%

UtilidadporAccin
U
dela
Controladora

Resultaadodeejercicioatribuibleala
contro
oladora/nmerod
deacciones

MargendelaGana
M
ancia
Bruta

Gananciaabruta/Ingresosdeactividades
ordinarias

59,5%

60,6%

11,1%

1,8%

MargendelaGana
M
ancia
AntesdeImpuesttos

Gananciaantesdeimpuesto
os/Ingresosde
actividadesordinarias

0,2%

9,7%

99,5%

98,1%

MargenEBITDA
A

Ebitda/In
ngresosdeactividaadesordinarias

10,8%

17,7%

66,9%

38,8%

0,17 108,8%

1,088 11,71 12,79 109,3%

*Resultadosltimo
*
os12mesesdelacontroladora.

Las variaciones en los in

ndicadores RO
OE, ROA, ROOA y ROIC conn respecto a iggual perodo d
del ao anterrior, se
porladisminucindelosresultadosenlos ltimos12meesesmviles.
explicanprrincipalmentep

INDICADORESDEEFICIEN
NCIAOPERACIONA
AL

Unidad

dic13

dic12

V
Var.

Var.%

Pe
ermanenciaCuenta
aspor
Cobrar

esporventas+documentospor
(Deudore
cobrar)promedio/(Venta12ltimos
meses/360)

Das

164

145

19

13,1%

RotacinCuentaspor
Cobrar

360/PeermanenciaCuentaasporCobrar

Veces

2,2

2,5

0,29

11,6%

Permanenciade
e
Inventarios

Existtenciaspromedio//(Costode
explotacinltimos12meses/360)

Das

180

173

4,2%

RotacindeInventa
R
arios

360/PermanenciadeI nventarios

Veces

2,0

2,1

0,08

4,0%

Das

145

130

15

11,4%

Veces

2,5

2,8

0,28

10,2%

Cuentasporpagarpromed
dio/(Costode
Pe
ermanenciaCuenta
aspor
explotacin+gastoscomerc ialesltimos12
Pagar
meses/360))
RotacinCuentaspor
Pagar

360/Pe
ermanenciaCuentasporPagar

012. Lo
El ratio de permanencia de las cuentaas cobrar aumenta en 19 das, un 13,1% ms que a dicciembre de 20
eexplicaprincip
palmenteaunadisminucindelasventasddelosltimos12meses.
anteriorse

ntarios aumen
nta en 7 das, un 4,2% ms que a diciem
mbre de 2012 d
debido
Por su parrte, la permanencia de inven
principalmentealadismiinucindeloscostosdeventtaenlosltimoos12meses.

nencia de las cuentas

c
por paagar aumenta en 15 das, uun 11,4% ms que a diciembre de 2012 d
debido
La perman
principalmentealadismiinucindelcosstosdeventas ygastoscomeercialesdelosltimos12meses.

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TORIOSAND
DROMACOSS.A.YFILIALES

AnlisisRaazonadoal31
1dediciembrrede2013

ADMINISSTRACINDELRIESGO

LaSociedadinformaen lanotaN24 delosEstadossFinancierosI ntermediosCo

onsolidadosal31dediciembrede
p
facttores de riesggo que afecta a la compaa, el anlisis d
de sensibilidad
d en la medid
da que
2013 los principales
correspond
da y cmo esttos son administrados. Sin perjuicio
p
de lo anterior, a co
ontinuacin see presenta en forma
resumidalo
osriesgosqueafectanelneggocio.

palesfactoresd
deriesgo,prop
piosdelaactivvidaddeEmpreesasAndrmacodependen principalmenteedelo
Losprincip
que aconte
ezca en Chile. Tambin incid
den en menorr escala el niveel del crecimieento econmicco en el resto de los
pases don
nde tiene presencia, tales co
omo Per, Co
olombia, Panam
m, Ecuador, Bolivia, Guateemala, Costa R
Rica, El
Salvadory RepblicaDom
minicana.Asim
mismo,delaco
orrelacinpos itivaentrelas ventasdelaSSociedadylos gastos
nricosyotross.
enlasreasdeconsumomasivo,tico,productosgen

mente, Empresas Andrmaco

o est afecta a
a una serie dee exposiciones externas a su
us operacioness, tales
Adicionalm
comovariaacionesenlasttasasdeinter
s,riesgosdeccrdito,tiposddecambioyflu
uctuacionesenlospreciosdeebidoa
unafuertecompetenciad
delascadenassfarmacuticass.

RiesgodeMercado

delTipodeCam
mbio
Variacind

mbioes el riesggo en que el valorjusto

v
de los flujos deccaja futuros dee activos y/o p
pasivos
El riesgo de tipo de cam
onesdelostipo
osdecambio.
financierossfluctadebidoalasvariacio

El tipo de cambio afectaa relativamente los resultados de la Comppaa, debido a que el 80% de los insumos son
uacin se ve contrarrestad
da por el nivvel creciente de las
adquiridos en el exterior. Sin embaargo, esta situ
nzanun31%d
delasventastotales.Adems,existenobliigacionesbanccariasexpresadasen
exportaciones,quealcan
deFomentolasscualesserevaalorizandiariam
menteconform
mealndicedeePreciosalCon
nsumidor.
Unidadesd

TasadeInters
VariacinT

d tasa de intters es el rie

esgo generado
o por cambioss en el valor jjusto de los flujos de caja en los
El riesgo de
instrumenttos financieross del Estado de
d Situacin Financiera,
F
debbido a los cam
mbios de las ttasas de interrs del
mercado.

nominadosatasafija.
Al31dedicciembrede2013,el10%delosprstamosdelgruposeeencuentranden

etasadeinter
sseproduceenladeudaa cortoplazo,prroductodelarrenovacinperidica
Laexposicinalriesgode
distintasalade
eorigen,loscu
ualesalcierreddelospresenttesestadosfinaancierosalcanzanun
decrditossatasasfijasd
14%deltottaldelosprsttamos,porloq
quenogeneranriesgodetassadeinterssiignificativo.

%delosprstaamosrestanteselriesgode tasadeinterssestasociadoalavariacindelatasaTA
AB180
Parael76%
dasenChile.

LABORAT
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DROMACOSS.A.YFILIALES

AnlisisRaazonadoal31
1dediciembrrede2013

RiesgodeLiquidez

mientodelaCompaaestncomprendidass,principalmen
nte,porlasdeudasfinancierrasque
Lasfuentessdefinanciam
mantienen
n Laboratorios Andrmaco S.A.,
S
y por el saldo entre las cuentas p
por cobrar y pagar que po
osee la
Compaa.

e
de crdito busca quue ambas fuen
ntes de financciamiento tenggan un
La poltica definida paraa mitigar los efectos
enelestadode
esituacinfinaancieraentreffuentesdecorrtoylargoplazzo,unabajaexxposicinderiiesgoy
equilibrioe
estndeaccuerdoalosflu
ujosquegenerracadaunadelasempresas delgrupo.

aestimaperiidicamentelaasnecesidadessproyectadasddeliquidezparacadaperod
do,medianteaanlisis
LaCompa
deflujosde
ecajaquemid
denlosmontossdeefectivoarecibir(cuenttasporcobrar aclientes),lossegresosrespeectivos
delaSocie
edad(pagodeproveedores,ggastosfinancie
eros,dividendoos,etc.)ylosm
montosdeefeectivodisponib
bles,de
maneradenotenerquerecurrirafinan
nciamientoextternodecortoplazo.

Elriesgoassociadoapasivvosoactivosdecarcterfinancieroesbajoo,dadoquees administradoporlaaltagereenciay
administracinfinancieraadeLaboratoriosAndrmaco
oS.A.enfuncinalaspolticcasdefinidaspo
orlaCompaaa.

RiesgodeCrdito

ecrditohacereferenciaalaaincertidumbrrefinanciera,aadistintoshoriizontesdetiem
mpo,relacionadacon
Elriesgode
el cumplim
miento de obliggaciones suscrritas por contrrapartes, al moomento de ejeercer derechos contractualees para
recibirefecctivouotrosacctivosfinancierrosporparted
deLaboratorio sAndrmacoSS.A.

El riesgo de
d crdito de la
l Compaa llleva directa re
elacin a la caapacidad que ttienen sus clieentes de cump
plir sus
compromissos contractuaales. En funci
n de lo anteriior, cada cliennte es administrado de acueerdo a las polticas y
procedimie
entosdefinidossporlaCompaaa.

Riesgosle
egalesyRegulatorios

aalserunlaboratoriodep
productosfarm
macuticosseeencuentrasom
metidaalasreggulacionessan
nitarias
LaCompa
en todos los pases en que
q opera. Pe
eridicamente sus productoos y procesos productivos so
on revisados p
por las
es que controlan la fabricaccin y la disttribucin de pproductos farm
macuticos. En
n este contextto, los
autoridade
requerimie
entos actualess de bioequivalencia en Ch
hile, el desarrrollo de exigeencias similarees en los passes de
Latinoamrica, as como
o mayores req
quisitos de farrmacovigilanciaa y aseguramiento de la caalidad, desafaan a la
odossusproce
esosydesarrollarnuevasre asparaenfren
ntarestostemaas.
compaaaarobustecerto

Riesgosle
egalesyregullatoriosfiliale
esextranjeras

aperidicamenteestevalluandoelcumplimientodel anormativaenloquedicerrelacinafijaccinde
LaCompa
preciosenaquellospase
esenqueexisteestanormativa,atravsdeeestudiosdecconsultoraextterna.Losprecciosde
dosdeigualfo
ormademodo decumplircoonlalegislacinpropiadecaadapasenel quese
transferencciasonvalidad
comercializzansusproducctos.

Concentra
acindeCana
alesdeDistribucinPrivadoyBajosPrreciosPromeedio

etail ejercen una mayor eexigencia sobrre los mrgen

nes de
Las altas concentraciones de los disstribuidores re
nlatendenciaaalareducci
ndelospreciiosasociados alosproducto
osgenricosaffectaa
comercializzacin.Tambi
losmrgen
nesdeloslaboratorios.

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AnlisisRaazonadoal31
1dediciembrrede2013

Tratadosd
deLibreCom
mercio

Nuevos traatados de libre comercio o anexos a los ya existentes en los mercaados donde laa Sociedad parrticipa,
podran permitir la entrada de medicamentos a
a precios signnificativamentee ms bajos. Este riesgo se ve
os productos no se les exigen las conddiciones de ceertificacin y bioequivalencia que
incrementaado si a dicho
actualmentterigenparalosproductosd
delaboratoriossnacionales.A
Adicionalmenteealoanteriorr,ladificultadp
parala
obtencindenuevaslicenciasymolcu
ulasconstituye
enotrofactordderiesgodelaindustriafarm
macutica.

RiesgoPo
oltico,Regula
atorioyEcon
micodelosPases

nenotrospaaseslatinoame
ericanospresentamayoresrriesgosdeinesstabilidadpoltticayeconmicaque
Laoperaci
enChile.N
Noobstante,esstasinversione
espresentanim
mportantespootencialesdeccrecimientoy dediversificaccinen
losingresostotalesparalosprximosaaos.

AparicindeNuevasD
DrogasoMol
culasconExxclusividaddeeProduccin
n

dad en las dro

ogas que seann inscritas o p
patentadas en
n Chile. Esto ees una
La Ley N 19.996 establece exclusivid
desventajaparraloslaborato
oriosnodedicaadosalainvesstigacin,anteelaimposibilid
daddecomerccializar
potenciald
nuevosme
edicamentosqueseencuenttrenbajoesta ley.Loanterioor,implicalan
necesidaddeggeneraralianzzascon
laboratorio
os de investigaacin, para lo cual la Comp
paa mantienee importantess acuerdos intternacionales, con la
finalidadde
eminimizardichoriesgo.

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