UNIVERSIDAD ANDRES BELLO

ESCUELA DE INDUSTRIAS
INGENIERIA CIVIL INDUSTRIAL
ICI 2106 - FINANZAS CORPORATIVAS
CONTROL 1 BONOS

30.08.13

Tiempo: 30 minutos

Problema 1
Usted tiene bonos emitidos el ao 2000 por la empresa constructora BLOQUES,
y que vencen en 6 aos ms. Estos bonos, identificados como serie A, tienen un
valor nominal de UF 1000, una tasa cupn del 6% y se transan en el mercado a
una tasa de 8%. BLOQUES acaba de emitir nuevos bonos, serie B, con un
vencimiento de 10 aos, valor nominal de UF 1000, y tasa cupn de 9%.
a) Determine la proporcin entre el precio de mercado de los bonos serie B y
serie A (PB: PA) al da de hoy.
R: Tenemos los siguientes datos:
Bono
A
B

VN
1000
1000

TC
6%
9%

C
60
90

N
6
10

TM
8%
9%
(2 Puntos)

VN:
TC:
C:
N:
TM:

Valor nominal (UF)

Tasa cupn (%)
Cupn (UF)
Vencimiento (Aos)
Tasa de mercado (%)

NOTA: Como los bonos serie B estn recin emitidos, entonces se asume que
su tasa de mercado es igual a su tasa cupn, y que su precio es igual a
su valor nominal.
Con los datos anteriores calculamos:
PA = 60 [1 1/(1 + 0.08)6]/0.08 + 1.000/(1 + 0.08)6

(4 Puntos)

PA = UF 908
PB = UF 1.000
PB / PA = 1,1

(4 Puntos)
(2 Puntos)

b) Determine la proporcin que existir entre el precio de mercado de los bonos

serie A y serie B en 2 aos ms, si se asume que en ese momento la tasa de
mercado para los bonos serie A ser de un 7% y de los serie B ser de un 10%.
En 2 aos ms tendremos los siguientes datos:
Bono
A
B

VN
1000
1000

TC
6%
9%

C
60
90

N
4
8

TM
7%
10%
(2 Puntos)

Con los datos anteriores calculamos:

PA2 = 60 [1 1/(1 + 0.07)4]/0.07 + 1.000/(1 + 0.07)4
PA2 = UF 966

(4 Puntos)

PB2 = 90 [1 1/(1 + 0.1)8]/0.1 + 1.000/(1 + 0.1)8

PB2 = UF 947

(4 Puntos)

PA2 / PB2 = 1,02

(2 Puntos)

c) Indique si la empresa consigui un financiamiento ms favorable al emitir los

bonos serie A o los bonos serie B. Explique su respuesta.
Los bonos serie A se emitieron con una tasa cupn de un 6%, mientras que los
bonos serie B se emitieron con una tasa de un 9%. Suponiendo que los bonos se
vendieron originalmente a un valor cercano al valor nominal, entonces la empresa
se financi a una tasa cercana a la tasa cupn. En consecuencia, claramente la
empresa se financi con una tasa ms favorable al emitir los bonos serie A.
(6 Puntos)

Problema 2
Usted tiene bonos de Codelco que le reportan USD 90 anuales, y que si los
mantuviera, en 8 aos ms recibira USD 1.000 por cada uno.
Su amigo tiene bonos emitidos por Minera Escondida, que vencen en 3 aos
ms, y por cada uno de los cuales recibir USD 3.000 al vencimiento. Adems,
estos bonos le pagan un cupn anual de USD 300.
Su amigo le propone cambiar los bonos que usted tiene por sus bonos de Minera
Escondida, pues desea disminuir el riesgo de su inversin. La tasa de mercado
para los bonos de Codelco es de 8% y para los de Minera Escondida es de 10%.
Indique cuntos bonos de Minera Escondida debiera entregarle su amigo por
cada bono de Codelco que usted le entregue.
R: Primero determinamos el valor mercado del bono de Codelco, con los
siguientes datos:
VN
1000

TC
9%

C
90

N
8

TM
8%
(2 Puntos)

Remplazando en la ecuacin tenemos:

VPCOD = 90 [1 1/(1 + 0.08) 8]/0.08 + 1000/(1 + 0.08)8
VPCOD = UF 1057.47

(8 Puntos)

Luego, calculamos el valor mercado del bono de Minera Escondida, con los
siguientes datos:
VN
3000

TC
10%

C
300

N
3

TM
10%
(2 Puntos)

Remplazando en la ecuacin tenemos:

VPESC = 300 [1 1/(1 + 0.1) 3]/0.1 + 3000/(1 + 0.1)3
VPESC = UF 3000

(8 Puntos)

NOTA: En el caso del bono de Minera Escondida, no era necesario calcular el

precio del bono, pues la tasa de mercado es igual a la tasa cupn con la cul fue
emitido el bono, y cuando esto sucede, el precio del bono es igual a su valor
nominal. Esto se cumple siempre, independiente de los aos que le queden al
bono para su vencimiento.
Luego, el precio de mercado de sus bonos (Codelco) es de UF 1057.47 y el de
los bonos de su amigo es de UF 3000. En consecuencia, si los quisieran cambiar,
por cada bono de Codelco, su amigo le debiera entregar 0.3525 bonos de
Escondida. (10 Puntos)