Amic Rapport 2013

Le Capital Investissement au Maroc :
Activit, Croissance et Performance

Anne 2013
Mars 2014
Rapport sur le Capital Investissement AMIC 2013
Sommaire
Primtre et Mthodologie de ltude
Environnement conomique national et international
Caractristiques des socits de gestion
11
Caractristiques des fonds sous gestion
12
Investissements
20
Dsinvestissements
26
Performance
28
Impact conomique et social
29
Prvisions 2014
32
Synthse
35
Annexes
36
PERIMETRE ET METHODOLOGIE
Primtre :
Ltude couvre :
Lensemble des socits de gestion adhrentes lAMIC ayant un bureau de reprsentation au Maroc
et dont une partie des fonds investir est ddie au Maroc
Les fonds investissant majoritairement dans les PME et les entreprises non cotes
Les fonds ayant une priode de vie limite dans le temps
Tous les secteurs lexception des fonds ddis limmobilier, linfrastructure et au tourisme
Mthodologie:
La collecte de donnes a t ralise par voie denqute mene auprs de 19 socits de gestion et sur
la base de leurs dclarations
Les montants des fonds levs comprennent uniquement la part ddie au Maroc et la part ddie au
Private Equity
Les montants investis correspondent aux montants dcaisss
Les analyses dtailles des investissements ne comprennent pas les Large Caps (transaction de
plus de 200MMAD) car ce nouveau segment ne comprend pas actuellement un nombre suffisant de
transaction. Les analyses des slides 21 25 sont donc ralises sur les small et mid caps uniquement
Les TRI correspondent aux TRI bruts par sortie communiqus par les fonds
Le primtre de calcul des TRI ne comprend pas les dsinvestissements partiels, ni les TRI issus
dinvestissements dune dure infrieure 1 an
Les TRI et les TCAM ont t pondrs par les montants dinvestissement
SOCIETES DE GESTION ET FONDS PRIS EN COMPTE DANS LETUDE

Socit de Gestion
The Abraaj Group
Almamed
Atlamed
Attijari Invest
Nom du fonds
Kantara LP
Aureos Africa Fund
Africa Health Fund
Massinissa
Massinissa Luxembourg
AM Invest Morocco
Agram Invest
Igrane
Moroccan Infrastructure Fund
JV
Attijari Invest/Atlamed
3P Fund
Azur Partners
Nebetou Fund
BMCI Dveloppement
Brookstone Partners
CDG Capital Private
Equity
Capital Invest
Socit de Gestion
Nom du fonds
CFG Capital
CFG Dveloppement
Idraj
Firogest
Firo
Holdagro
Targa
Maroc Invest
MPEF I
MPEF II
Africinvest I
MPEF III
Private Equity
Initiatives
PME Croissance
MITC
Maroc Numeric Fund
Mediterrania Capital
BMCI Dveloppement
Emerald Fund
MJT Park
Accs Capital Atlantique
Sindibad
Cap Mezzanine
Capital Morocco
Capital North Africa Venture
Fund (CNAV)
Capital North Africa Venture
Fund II (CNAV II)
Upline Investments
Mediterrania I
Mediterrania II
Upline Technologies
Upline Investment Fund
Fonds Moussahama I et II
OCP Innovation Fund for
Agriculture
Valoris
19 Socits de Gestion 37 fonds
: nouveau fonds pris en compte en 2013

: fonds en phase de dsinvestissement ou dsinvesti
Dayam, Aureos et Viveris ne font plus partie du primtre mais leurs donnes historiques ont t conserves
ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE NATIONAL ET INTERNATIONAL
En 2013, lactivit conomique mondiale sest renforce confirmant le dbut dune sortie
de crise grce la reprise des conomies dveloppes en particulier des Etats-Unis.
Evolution de la croissance relle du PIB entre
2011 et 2013
Commentaires
[%, 2011-2013]
8
Une reprise cependant ingalement rpartie :
6,3%
La zone euro reste la seule zone au Monde

rgresser (-0,4% en 2013) avec la rcession qui
persiste en Italie, au Portugal, en Espagne et en
Grce
4,9%
5,0%
4,7%
5
4
4,8%
3,9%
3,1%
3
2
3%
2,7%
La reprise est plus nette aux Etats-Unis avec

1,9% ainsi quau Japon et au Royaume Uni avec
des taux de croissance suprieurs 1,5%
1,4%
-0,7%
0
-1
La locomotive de lconomie mondiale reste

chinoise avec une croissance certes plus modre
mais atteignant 7,7% en 2013
-0,4%
Monde
Europe
Pays
mergents
Maroc
2011
2012
2013
Source : Fonds Montaire International
La croissance mondiale devrait sacclrer de 3 % en 2013 3,7 % en 2014, puis

3,9 % en 2015
Historique et prvisions de croissance relle du PIB
Commentaires
[%, 2001-2015 prvisionnel]
10
8
6
4,9% 4,7%
3,1%
2,7%
4,8%
3%
La zone euro devrait sortir de la

rcession et dbuter la reprise en 2014
avec une croissance prvisionnelle de
1,4% en 2015
La croissance devrait atteindre 3% aux
Etats-Unis en 2015
Pays
5,4%
5,1%
mergents* Les conomies mergentes devraient
Maroc
bnficier du rebond des pays riches
3,8%
3,7%
3,9%
1,4%
1%
0
-0,7% -0,4%
-2
-4
-6
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14p 15p
* et en voie de dveloppement
Source : Fonds Montaire International
Monde
Europe
Mais des risques persistent, en

particulier :
Faiblesse
de
linflation
des
pays
dvelopps
Risque de reflux de capitaux des pays
mergents
Risques associs une ventuelle sortie
agite des programmes dassouplissement
montaire de la Rserve Fdrale des
tats-Unis (Fed)
Performance des principaux indices boursiers
2011
2012
2013
MSCI Monde
-7,4
13,2
24,1
MSCI Pays Emergents
-20
15,1
-5
Dow Jones Industrial Average
5,6
7,3
26,5
S&P 500
13,4
29,6
NIKKEI 225
-17,3
22,9
2,9
CAC 40
-17,9
15,2
18
DAX
-14,7
29,1
25,5
MASI
-12,8
-15
-1
Le bilan des marchs financiers pour 2013 est nettement positif et les perspectives 2014 sont bonnes.
Aux Etats-Unis, lindice Dow Jones a grimp de 26%. En France, le CAC 40 a gagn 18% en 2013, sa meilleure
performance depuis 2009.
Pour la Bourse de Casablanca, aprs 2 annes difficiles affichant des baisses respectives de -12,8% et
-15%, lanne 2013 a t marque par une matrise de lvolution la baisse. Lanne finit avec une note
despoir avec lintroduction de Jorf Lasfar Energy Company et un 4me trimestre en progression.
Source : Bourse de Casablanca, MSCI
Evolution des montants levs au niveau mondial entre 2001 et 2013
Une anne 2013 record en matire de leves de fonds

[Mds USD, 2001-2013]
653
666
541
431
348
296
220
312
315
11
12
228
208
141
101
01
02
03
04
05
06
07
Source: Preqin
08
09
10
13
Pntration du Capital Investissement : % montants investis vs PIB

1,8
1,6
1,74
0,08
1,62
1,4
0,04
1,2
1,03 1,02
1,0
1,04
0,89
Maroc
0,8
0,6
0,4
0,24 0,28
0,2
0,19 0,20
0,20
0,13
0,09 0,12
0,09 0,07
0,04 0,06
0,04 0,03
Chine
Afrique
du Sud
Turquie
0,0
Israel
Etats-Unis
2012
Royaume
Uni
Core
du Sud
Inde
Brsil
Afrique subsaharienne
0,05
0,09
0,01
MENA
0,04
Japon
2013
Le Maroc, avec un taux de pntration de 0,08%, a surperform en 2013 lensemble des pays de la zone MENA
Source: EMPEA
Tableau de bord de l'conomie marocaine
PIB & croissance relle du PIB
Inflation
Taux de chmage
[Mds MAD, %, 2008-2013 estim]
[%, 2008-2013]
[%, 2008-2013]
689
732
764
805
4,8%
5,6%
5,0%
4,8%
2009
PIB
9,1%
8,9%
9%
9,2%
1,8%
1,0%
1,9%
0,9%
1,3%
2009
2010
2011
2012
2013
2%
2,7%
2008
9,1%
6%
4%
3,7%
9,6%
3,7%
870
841
2010 2011 2012 2013e
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2008
Croissance du PIB
Consommation des mnages
Investissements directs trangers
[M MAD, 2008-2013e]
[Mds MAD, 2008-2013]
400
418
438
471
482
2008
2009
2010
2011
2012
501
2013e
28
2008
32
26
25
2009
2010
2011
Source: Haut Commissariat au Plan, MEF
10
29
29
2012
2013
Les performances
conomiques du Maroc se sont
considrablement amliores
en 2013 grce principalement
la hausse des secteurs
primaires et tertiaires.
CARACTERISTIQUES DES SOCIETES DE GESTION

Nombre de socits de gestion : 19
Gestion discrtionnaire : 52 %
Effectif moyen :
Effectif total : 6,1

Effectif mtier : 4,3
Effectif support : 1,8
Comits dinvestissement (en nombre)
Rpartition du capital des socits de gestion

2%
3%
24%
7%
4%
29%
47%
38%
48%
2013
Comits internes uniquement
Institutions financires
Personnes physiques
Comits avec certains investisseurs
Equipes de gestion
Caisse de dpt
Comits avec la prsence systmatique des investisseurs
Socits dinvestissement
Autres*
* Fonds de fonds, holdings privs, organismes gouvernementaux
11
CARACTERISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION
Forme juridique
Rpartition des fonds par forme juridique
(en nombre)
Evolution des fonds levs par forme juridique

(en valeur)
3%
6%
13%
33%
6%
6%
5%
5%
11%
10%
33%
36%
13%
34%
8%
22%
36%
85%
45%
92%
64%
50%
47%
44%
44%
33%
15%
fin 2010
fin 2011
fin 2012
2010
fin 2013
OPCR
SCA
SAS
12
Etrangre
2011
SA
2012
2013
Nature des fonds

En valeur
3%
3%
3%
4%
3%
2%
2%
2%
2%
3%
3%
6%
6%
4%
5%
4%
13%
33%
22%
+24%
31%
29%
24%
3%
80%
60%
62%
65%
fin 2010
fin 2011
fin 2012
Captifs Autres
67%
56%
fin 2013
Socit dinvestissement
Entre 2006 et 2010

Captifs Etat
Captifs Institutions financires
A partir de 2011
Indpendants
La part des fonds indpendants a fortement progress depuis la 3me gnration de fonds
13
Localisation des fonds

En valeur
14%
14%
10%
11%
33%
27%
30%
33%
57%
40%
-24%
67%
59%
56%
25%
56%
50%
18%
fin 2010
fin 2011
fin 2012
fin 2013
Europe (hors zones offshore)
Entre 2006 et 2010
Zones offshore*
* Jersey, Maurice, Malte, Luxembourg
14
Maroc
A partir de 2011
Montants levs par anne (MMAD)

1.898
1.499
Moyenne des fonds

levs (2006 2008) :
1413 MMAD
1.633
Moyenne des fonds

levs (2012 2013) :
1595 MMAD
1.292
1.106
946
Moyenne des fonds

levs (2009 2011) :
638 MMAD
488
2006
2007
2008
480
2009
2010
2011
2012
2013
Taille moyenne des fonds : 502MMAD
Taille moyenne des fonds : 258 MMAD
La taille moyenne des fonds de 3me gnration a doubl avec lmergence de fonds transrgionaux tels que
MPEF 3, CNAV 2 et Mediterrania 2.
Montant total des fonds levs depuis lorigine : 10,68 Mds MAD
Montant encore disponible pour linvestissement : environ 4 Mds MAD dont 3,2 Mds levs en 2012 et 2013
15
Rpartition des montants levs selon le type de fonds (MMAD)

1.175
903
960
1.000
946
825
898
808
596
390
314
173
146
117
90
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fonds marocains
Fonds transrgionaux
35%
65%
65% des fonds levs sur la priode 20122013 sont transrgionaux

16
Type de fonds : gnraliste ou sectoriel

(en valeur)
Zone dinvestissement prioritaire

(en nombre)
7
4%
10%
14%
19%
22
9%
11%
18%
14%
33%
96%
90%
81%
73%
72%
56%
Entre 2000 et 2005
Entre 2006 et 2010
Entre 2000 et 2005
A partir de 2011
Entre 2006 et 2010
Sectoriel
Afrique
Gnraliste
Maghreb
17
Maroc
A partir de 2011
Capitaux levs par type dinvestisseur
1%
16%
En valeur
7%
18%
9%
8%
20%
4%
26%
10%
4%
10%
19%
77%
71%
21%
46%
48%
2011
2012
2013
59%
25%
Entre 2006 et 2010
La part des organismes de dveloppement

internationaux a fortement augment depuis la
3me gnration de fonds
A partir de 2011
Caisses de dpt
Holdings prives
Institutions financires
Etat
Autres*
Organismes de dveloppement internationaux
*Autres : organismes gouvernementaux locaux, personnes physiques, offices marocains, caisses de retraite, fonds de fonds, socits dinvestissement
18
Capitaux levs par nationalit des investisseurs

14%
Autres pays*
16%
16%
17%
UE
Maroc
34%
52%
A fin 2010
* Arabie Saoudite, EAU, Kowet, Tunisie, USA

35%
37%
50%
47%
A fin 2011
A fin 2012
41%
42%
A fin 2013
A fin 2013
42%
38%
58%
62%
Capitaux trangers
Organismes de dveloppement internationaux
Capitaux marocains
Autres investisseurs trangers
19
INVESTISSEMENTS
Evolution des montants investis et rinvestis

Montants investis et rinvestis (en MMAD)
547
497
432
665
282
586
309
170
2008
35
21
2011
112
2012*
100
2013
* 1 investissement intgr dans ltude 2012 na pas eu lieu et a t retir des statistiques
Montants investis
12
2010
145 entreprises investies au total et 101 encore portefeuille

Montants rinvestis
15
10 2009
80
585
1 382
686
50
422
344
Nombre de nouveaux investissements
Nombre dentreprises
20
15
17
Anne 2013 = 686 MMAD

A fin 2013 = 4.2 Mds MAD
Comprenant les grandes capitalisations
INVESTISSEMENTS
Secteurs dactivit des entreprises investies
Stades de dveloppement des entreprises investies

Par gnration de fonds en valeur
2%
4%
2%
5%
5%
1%
1%
60%
1%
4%
7%
9%
13%
10%
13%
16%
1%
75%
24%
29%
24%
25%
31%
16%
9%
Entre 2006 et 2010
11%
2%
Entre 2006 et 2010
A partir de 2011
A partir de 2011
Amorage
Transmission
TIC
Industrie chimique
Construction BTP
Risque
Retournement
Industrie automobile
Industrie agroalimentaire
Services et transport
Primaire
Distribution et Ngoce
Autres industries
Dveloppement
des investissements sont raliss dans des entreprises en dveloppement.

Le secteur industriel reprsente 45% des investissements raliss depuis 2011. Le secteur des services et
transport arrivant en seconde position.
21
INVESTISSEMENTS
Secteurs dactivit des entreprises investies

A fin 2013
Stades de dveloppement des entreprises investies

A fin 2013
En valeur
1% 2%
2% 5%
5%
7%
8%
24%
11%
23%
64%
12%
20%
18%
Amorage
Transmisison
Primaire
TIC
Construction BTP
Risque
Dveloppement
Industrie automobile
Industrie agroalimentaire
Autres industries
Industrie chimique
Distribution et Ngoce
Services et transport
Retournement
22
INVESTISSEMENTS
Zones gographiques des entreprises investies

27 %
2%
6% 7%
Tanger - Ttouan
52%
10%
A fin 2013
12%
Rabat - Sal
6%
Fs - Boulemane
10%
Grand Casablanca
66%
2%
2%
6%
8%
4%
12%
4%
4%
6%
3%
6%
12%
7%
26%
20%
27%
83%
Etranger
56%
60%
Autres rgions*
Fs-Boulemane
52%
Rabat-Sal-Zemmour-Zaer
Tanger-Ttouan
Grand Casablanca
2010
2011
2012
*Autres rgions : Chaouia-Ouardigha, Gharb Chrarda Beni Hssen, Marrakech-Tensift El Haouz, O

Souss Massa Draa
2013
23
INVESTISSEMENTS
Tickets moyens des nouveaux investissements (MMAD par anne et par stade )
67
34
29
28
+70%
42
20
2010
2011
2012
2013
Amorage
Risque
Dveloppement
Transmission
Le ticket moyen dinvestissement entre 2010 et 2013 est de 28 MMAD et a fortement progress depuis
la 3me gnration de fonds
24
INVESTISSEMENTS
Rpartition des entreprises par taille de transaction et par tranche de capital acquis
8%
22%
29%
8%
37%
8%
22%
10%
16%
8%
13%
12%
13%
10%
11%
18%
18%
Entre 2006 et 2010
37%
47%
42%
A partir de 2011
0 10 MMAD
11%
Entre 2006 et 2010
A partir de 2011
Plus de 67%
10 20
Entre 50 et 67
20 30
Entre 34 et 50
30 40
Entre 5 et 34
40 50
Infrieur 5
plus de 50
8%
25
DESINVESTISSEMENTS
Evolution des dsinvestissements en valeur (MMAD)

1115
575
589
360
268
181
-78%
174
Entre 2000 et 2005 Entre 2006 et 2010
A partir de 2011
169
148
81
68
35
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
En 2013, on dnombre 8 actes de dsinvestissements. Les dsinvestissements sont en baisse de 45%

par rapport 2012.
Le cumul des montants dsinvestis atteint 1,9 Mds MAD
26
2013
DESINVESTISSEMENTS
En valeur
3%
9%
En nombre
3%
4%
5%
6%
4%
6%
10%
42%
16%
39%
63%
29%
31%
47%
35%
25%
Entre 2005 et 2010
23%
A partir de 2011
Entre 2005 et 2010
Comptabilisation en pertes
Management
Remboursements
IPO ou Cession des titres cts
Socits de capital investissement
Industriels
27
A partir de 2011
PERFORMANCE
TRI moyen pondr par stade de dveloppement
TRI moyen non pondr par quartile
25%
44%
15%
16%
4%
14 sorties
-5%
36 sorties
Quartile 1
6 sorties
Quartile 2
Quartile 3
Dveloppement
Amorage-Risque
Transmission
-25%
TRI MOYEN pondr global fin 2013 = 15% (1 point de moins vs fin 2012)
Moyenne des multiples (non pondrs) = 1,8
(Amorage-Risque = 1 / Dveloppement = 2,2 / Transmission = 1,7)
Dure moyenne dinvestissement = 5,8 annes
28
Quartile 4
IMPACT ECONOMIQUE ET SOCIAL RSE et certification
Plan annuel de formation
Gestion Prvisionnelle des Emplois

et des Comptences
57%
Charte dthique et de valeurs
42%
55%
31%
17%
Au moment de la
prise de participation
12%
fin 2013
Actions engageant lentreprise sur

le plan socital
Au moment de la
fin 2013
Actions pour la protection de

lenvironnement
28%
Au moment de la
fin 2013
Systme de management de la
qualit ISO 9001
31%
38%
19%
12%
Au moment de la
16%
fin 2013
Au moment de la
29
fin 2013
Au moment de la
fin 2013
IMPACT ECONOMIQUE ET SOCIAL - Gouvernance
Audit de lentreprise
Comits de suivi dactivit

100%
Outils de reporting
96%
95%
60%
37%
Au moment de la
fin 2013
Indicateurs de performance et des

tableaux de bord
33%
Au moment de la
Politique de dfinition et suivi

des budgets
95%
37%
Au moment de la
fin 2013
96%
36%
fin 2013
Au moment de la
30
fin 2013
Au moment de la
fin 2013
IMPACT ECONOMIQUE ET SOCIAL
Evolution du chiffre daffaires et des effectifs des entreprises

TCAM du chiffre daffaires des entreprises investies fin 2013 = 13,8 %
TCAM des effectifs des entreprises investies fin 2013 = 7,7 %
TCAM fin 2012 = 16,41 %

TCAM fin 2011 = 18,76 %
TCAM fin 2012 = 9 %

TCAM fin 2011 = 11 %
Taux de croissance annuelle moyen du chiffre daffaires

fin 2013 par secteur
Taux de croissance annuelle moyen du chiffre daffaires

fin 2013 par stade
35%
35%
15%
26%
2%
Transmission
Dveloppement
Amorage / Risque
Taux de croissance annuelle moyen des effectifs

fin 2013 par stade
13%
9%
28%
7%
6%
8%
Distribution
et Ngoce
TIC
11
Industrie Construction
agroalimentaire
BTP
16
Services
Autres
industries*
0%
Nombre dentreprises concernes par secteur
Transmission
Dveloppement
Amorage / Risque
* Cosmtique, biotechnologie, emballage, mtallurgie
31
PREVISIONS 2014
Quels seront vos principaux challenges pour 2014 ?
Quelles sont vos zones dinvestissement

prioritaires (pour les fonds transrgionaux)?
16%
21%
26%
33%
16%
21%
21%
21%
26%
Investir dans de nouvelles entreprises

Lever des fonds
Maroc
Afrique subsaharienne
Manager des entreprises sous performantes
Tunisie
Algrie
Rechercher des sorties
32
Egypte
PREVISIONS 2014
Quand avez-vous prvu la leve dun nouveau fonds ?
Quand avez-vous planifi la sortie de la majorit

de vos entreprises en portefeuille ?
35%
28%
22%
23%
17%
17%
17%
15%
15%
12%
S1 2014
S2 2014
S1 2015
S2 2015
Pas planifi
S1 2014
S2 2014
S1 2015
S2 2015
Prvisions dinvestissements pour 2014 par stade en MMAD (dclaratif)

1581
1186
255
110
30
Amorage
Risque
Dveloppement
33
Transmission
Total
Pas planifi
PREVISIONS 2014
Dans quels secteurs pensez-vous

investir dans les 5 prochaines annes ?
Dans quelles villes pensez-vous investir

dans les 5 prochaines annes ?
1%
4%
4%
9%
17%
17%
7%
9%
7%
11%
10%
17%
10%
10%
12%
10%
15%
10%
12%
10%
Agroalimentaire
Services
Transport et logistique
Distribution
BTP
Tlcommunications
Nouvelles technologies
Sant
Automobile
Casa
Marrakech
Fs
Oujda
Energie
Biens de conso
Tourisme immobilier
Rabat
Tanger
Agadir
Laayoune
34
SYNTHESE CHIFFRES CLES 2013
Fonds levs
3,2 Mds MAD levs

depuis 2012 dont
1,29 Mds en 2013
65% des fonds levs

depuis 2012 sont
issus de fonds
transrgionaux
4 Mds MAD encore

disponible pour
linvestissement
Investissements
4,2 Mds MAD investis

dans 145 entreprises
fin 2013
686 MMAD investis

en 2013 dans 17
entreprises
Ticket moyen
dinvestissement 34
MMAD
Dsinvestissements
Cumul des montants

dsinvestis = 1,9Mds
MAD
86% des dsinvestissements

depuis 2011 par cession des
industriels ou cession de titres
cots
Impact conomique
et social
Plus de 95% des

entreprises ont mis en
place un systme complet
de gouvernance
TCAM des effectifs = 7,7%

TCAM du CA = 13,8%
Performance
Dure moyenne
dinvestissement =
5,8 annes
TRI moyen brut

pondr = 15%
35
Multiple moyen = 1,8
ANNEXES - LISTE DES PRINCIPAUX DEALS HORS PERIMETRE AMIC
% du
capital
Date
d'investissement
Safilait
Agroalimentaire
200 MMAD
Saham Finances Assurances
125M$
BCP
Banque
204 M$ ou 1,7 Mds MAD
HEM
Education
7 M$
37%
18,75%
5%
NC
Oct 2011
Mars 2012
Sept 2012
Avr 2013
Zalagh Holding
Saham Finances
NC
13,33%
Nov 2013
Nov 2013
3%
NA
Dc 2013
Janv 2014
Gestionnaire
Socit Investie
FIPAR Holding
SFI
SFI
SFI
SFI
WENDEL
SFI
BERD
Alliances
Citruma
Montant
d'investissement
Secteur
Aviculture
Assurances
24 M$
100 M ou 1,1 Mds MAD
25 M$ et 25 M$ prt
Immobilier
convertible en actions
Agroalimentaire 3,6 M en prt mezzanine
36
ANNEXES LISTE DES PRINCIPALES ABREVIATIONS
BERD
GPEC
IPO
MASI
MEF
MMAD
Mds MAD
OPCR
PIB
SAS
SCA
SFI
TCAM
TIC
TRI
Banque Europenne pour la Reconstruction et le Dveloppement

Gestion Prvisionnelle des Emplois et des Comptences
Initial Public Offering (Introduction en Bourse)
Moroccan All Shares Index
Ministre de lEconomie et des Finances
Millions de Dirhams marocains
Milliards de Dirhams marocains
Organisme de Placement en Capital Risque
Produit Intrieur Brut
Socit par Actions Simplifie
Socit en Commandite par Actions
Socit Financire Internationale
Taux de Croissance Annuelle Moyen
Technologies de lInformation et des Communications
Taux de Rentabilit Interne
37
ANNEXES GLOSSAIRE
Capital Amorage :
Les investisseurs en Capital Amorage apportent du capital, ainsi que leurs rseaux et expriences des projets
entrepreneuriaux qui n'en sont encore qu'au stade de projet et de Recherche & Dveloppement.
Capital Risque (ou Venture Capital) :
Investissement ralis par des investisseurs en capital en fonds propres ou quasi fonds propres dans des entreprises
jeunes ou en cration.
Capital Dveloppement :
Investissement en fonds propres ou quasi-fonds propres destin financer le dveloppement d'une entreprise ou le rachat
de positions d'actionnaires. L'entreprise partenaire est une socit tablie sur ses marchs, profitable et prsentant des
perspectives de croissance importantes.
Capital Transmission :
Les oprations de capital transmission permettent un dirigeant, associ un fonds de Capital Investissement, de
transmettre son entreprise, ou plus gnralement de prparer sa succession en cdant son entreprise en plusieurs tapes.
Capitaux levs :
Engagements dinvestissements signs par les actionnaires du fonds.
Capitaux investis :
Capitaux mis la disposition des socits en portefeuille.
Fonds de Capital Investissement :
Vhicule regroupant des investisseurs en vue de faire des investissements en Capital Investissement et d'en partager les
rsultats.
Fonds de fonds :
Structure de mutualisation et de participation dans plusieurs fonds de Capital Investissement.
38
ANNEXES GLOSSAIRE
Gestion discrtionnaire :
Le choix des investissements revient lquipe de gestion.
Mode de sortie : Management
Rachat par la socit de ses actions au moment de la sortie du fond du capital.
Montant du dsinvestissement :
Sorties values au produit de cession.
MSCI World :
Indice boursier constitu de valeurs cotes dans le monde entier. Il permet de mesurer la performance des marchs boursiers
des pays considrs comme les plus dvelopps conomiquement .
Multiple :
Multiple dinvestissement = Produit de cession / Montant investi .
Quartile :
Les quartiles sont les valeurs qui partagent une srie de valeurs en quatre parties gales. Ainsi, pour une distribution de TRI
par exemple, le premier quartile est le TRI au-dessous duquel se situent 25 % des TRI.
Quasi Fonds Propres :
Ressources financires regroupant les comptes courants dassocis et les obligations convertibles principalement.
Small and Mid Caps :
La dfinition des petites et moyennes capitalisations varie en fonction de la maturit des marchs. Au Maroc, lAMIC
considre que les investissements small et mid caps correspondent aux transactions infrieures 200 MMAD.
TRI (Taux de Rentabilit Interne) :
Taux mesurant la rentabilit annualise moyenne d'un investissement constitu de flux ngatifs (dcaissements) et de flux
positifs (encaissements). Il est utilis pour mesurer et suivre l'volution de la performance des oprations de Capital
Investissement.
39
ANNEXES PRESENTATION AMIC ET FGT
ASSOCIATION MAROCAINE DES

INVESTISSEURS EN CAPITAL
FIDAROC GRANT THORNTON

Le cabinet appartient au rseau Grant Thornton
International :
Un des leaders mondiaux du conseil et de laudit
Grant Thornton International rassemble plus de
27 000 collaborateurs rpartis dans prs de 120 pays
Grant Thornton France est le partenaire officiel pour
ltude dactivit des acteurs franais du Capital
Investissement.
Cre en 2000, lAMIC a pour vocation de fdrer,

reprsenter et promouvoir la profession du Capital
Investissement
auprs
des
investisseurs
institutionnels, des entrepreneurs et des pouvoirs
publics.
LAMIC sest donne pour mission principale de
renforcer la comptitivit de lindustrie du Capital
Investissement au Maroc et linternational travers :
Fidaroc Grant Thornton opre dans les activits

suivantes :
Audit - Commissariat aux comptes
Evaluation des socits et audits dacquisition et de
cession (due diligence)
Conseil en performance, organisation et systme
dinformation
Ralisation dtudes sectorielles et de benchmark
Accompagnement de projets de labellisation
(catgorisation douane et label Responsabilit Sociale
de lEntreprise)
Formation en management et gestion financire
Business Risk Services (management des risques,
cartographie des risques)
Accompagnement des socits en matire dadoption
des normes IFRS.
Une communication efficace et pdagogique sur

lindustrie du Capital Investissement
La ralisation dtudes et enqutes fiables sur ltat
du Capital Investissement au Maroc
La participation active aux dbats relatifs tout
projet de texte rglementant lactivit du secteur
La mise en place dune charte rgissant lactivit de
Capital Investissement veillant au respect de la
dontologie
Lapport dun service dappui aux membres sur les
aspects rglementaires relatifs la profession
Le dveloppement dun programme de formation de
qualit sur tous les aspects du mtier dinvestisseurs
en capital
40

Amic Rapport 2013

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Le Capital Investissement au Maroc :

Activit, Croissance et Performance

Environnement conomique national et international

Caractristiques des socits de gestion

Caractristiques des fonds sous gestion

Impact conomique et social

Rapport sur le Capital Investissement AMIC 2013

SOCIETES DE GESTION ET FONDS PRIS EN COMPTE DANS LETUDE

Maroc Numeric Fund

19 Socits de Gestion 37 fonds

: nouveau fonds pris en compte en 2013

ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE NATIONAL ET INTERNATIONAL

Une reprise cependant ingalement rpartie :

La zone euro reste la seule zone au Monde

La reprise est plus nette aux Etats-Unis avec

La locomotive de lconomie mondiale reste

Rapport sur le Capital Investissement AMIC 2013

ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE NATIONAL ET INTERNATIONAL

La croissance mondiale devrait sacclrer de 3 % en 2013 3,7 % en 2014, puis

[%, 2001-2015 prvisionnel]

La zone euro devrait sortir de la

Source : Fonds Montaire International

Rapport sur le Capital Investissement AMIC 2013

Mais des risques persistent, en

ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE NATIONAL ET INTERNATIONAL

Performance des principaux indices boursiers

MSCI Pays Emergents

Dow Jones Industrial Average

Source : Bourse de Casablanca, MSCI

Rapport sur le Capital Investissement AMIC 2013

ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE NATIONAL ET INTERNATIONAL

Evolution des montants levs au niveau mondial entre 2001 et 2013

Une anne 2013 record en matire de leves de fonds

Rapport sur le Capital Investissement AMIC 2013

ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE NATIONAL ET INTERNATIONAL

Pntration du Capital Investissement : % montants investis vs PIB

Rapport sur le Capital Investissement AMIC 2013

ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE NATIONAL ET INTERNATIONAL

Tableau de bord de l'conomie marocaine

PIB & croissance relle du PIB

[Mds MAD, %, 2008-2013 estim]

2010 2011 2012 2013e

Consommation des mnages

Investissements directs trangers

[Mds MAD, 2008-2013]

Source: Haut Commissariat au Plan, MEF

Rapport sur le Capital Investissement AMIC 2013

CARACTERISTIQUES DES SOCIETES DE GESTION

Effectif total : 6,1

Comits dinvestissement (en nombre)

Rpartition du capital des socits de gestion

Comits avec certains investisseurs

Comits avec la prsence systmatique des investisseurs

* Fonds de fonds, holdings privs, organismes gouvernementaux

Rapport sur le Capital Investissement AMIC 2013

CARACTERISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION

Evolution des fonds levs par forme juridique

Rapport sur le Capital Investissement AMIC 2013

CARACTERISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION

Nature des fonds

Entre 2006 et 2010

Captifs Institutions financires

CARACTERISTIQUES DES FONDS SOUS GESTION

Localisation des fonds