Ghid Bursier

Maximal

Cuprins
Munca laborioasa recunoscuta ca foarte utila investitorilor ..................................................................... 8
Incurajari de la Milionarul Mioritic .......................................................................................................... 8
Parerea unui bun prieten ............................................................................................................................ 9
Parerea traderului Mircea Dologa din Paris .............................................................................................. 9
Prefata autorului ...................................................................................................................................... 11
Cuvant inainte ......................................................................................................................................... 12
Cap.1 ABC Incepatori .......................................................................................................................... 15
1.1 Bursa primele invataturi ............................................................................................................. 15
1.2 Ce este o investitie? ....................................................................................................................... 20
1.2.1 De ce investitor sau ce este un investitor? .............................................................................. 21
1.2.2 Ce emotii ne incearca uneori? ................................................................................................. 22
1.2.3 Investitorul energia si adevarul ............................................................................................ 27
1.2.4 Cei 7 pasi spre succesul unui investitor .................................................................................. 29
1.3 Resursele de baza ale unui investitor............................................................................................. 31
1.3.1 Educatie, instruire resursa de baza a investitorului .............................................................. 32
1.3.2 Jurnal bursier resursa investitorului ..................................................................................... 33
1.3.3 Resursele materiale ................................................................................................................. 35
1.3.4 Resursele financiare ................................................................................................................ 36
1.3.5 Resursa psihologica cunoasterea de sine ............................................................................. 37
1.3.5.1 Resursa psihologica o alta imterpretare .......................................................................43
1.3.5.2 Jurnal bursier resursa investitorului .............................................................................44
1.3.5.3 Resursele materiale .........................................................................................................47
1.3.5.4 Resursele financiare ........................................................................................................48
1.3.5.5 Resursa psihologica cunoasterea de sine .....................................................................50
1.3.5.6 Baza de date cognitiva (cursuri, seminarii) .....................................................................54
1.3.5.7 Resursele investitorului logica multivalenta ................................................................59
1.3.6 Baza de date cognitiva (cursuri, seminarii)............................................................................. 61
1.3.7 Resursele investitorului logica multivalenta ........................................................................ 63
1.4 Reguli de baza pe bursa ................................................................................................................. 64
1.4.1 Cele 36 de reguli de tranzactionare ......................................................................................... 65
1.5 Sa invatam din experienta altor investitori pe bursa...................................................................... 66
1.5.1 Din experienta unui investitor ................................................................................................. 67
1.5.2 Cum incepem sa tranzactionam sau o alta lume ..................................................................... 69

1.5.3 Platforme de tranzactionare online pentru traderi ................................................................... 70

1.6 Raspunsuri la intrebarile viitorilor investitori ............................................................................... 74
1.6.1 Raspunsuri pentru investitorii potentiali etapa 1 ................................................................. 76
1.6.2 Raspunsuri la intrebarile investitorilor potentiali etapa 2 .................................................... 78
1.6.3 Raspundem investitorilor etapa 3......................................................................................... 79
1.6.4 Raspundem investitorilor etapa 4......................................................................................... 80
1.6.5 Raspundem investitorilor etapa 5......................................................................................... 83
1.7 De ce pierdem bani pe bursa? ........................................................................................................ 86
1.7.1 Pierderi si modul cum ne protejam bruma de capital ............................................................. 88
1.8 Este manipulare psihologica pe bursa? .......................................................................................... 92
1.9 Nevoia de educatie bursiera cu Iulian Panait etapa 1 ................................................................. 95
1.10 Nevoia de educatie bursiera cu Iulian Panait etapa 2 ............................................................... 98
1.11 Rutina zilnica a unui investitor/trader ....................................................................................... 103
1.12 Chestionar ABC - Incepatori.................................................................................................. 107
2 Initiati sau do it self cei singuri ................................................................................................... 108
2.1 Primii pasi ca investitor pe bursa ................................................................................................. 108
2.1.1 Categorii de investitori si expectatiile lor ............................................................................. 110
2.1.2 Alegerea unui broker............................................................................................................. 114
2.1.3 Varsta potrivita pentru a investi ............................................................................................ 122
2.1.4 Cele 11 mituri ale unui investitor de succes ......................................................................... 124
2.2 Ce este planul de afaceri ? ........................................................................................................... 126
2.2.1 Construirea unui plan de afaceri ........................................................................................... 128
2.2.2 Ce este termen scurt si termen lung ? ................................................................................... 146
2.2.3 Ce este un portofoliu de actiuni? .......................................................................................... 149
2.2.4 Acordarea de actiuni gratuite este un factor stimulator ? ..................................................... 158
2.2.5 Ce sunt actiunile gratuite, dividendele si MCS ? .................................................................. 159
2.2.6 Participarea la un IPO oferta primara initiala .................................................................... 186
2.2.7 Diversificarea portofoliului de actiuni regula de baza ....................................................... 196
2.3 Legislatie, norme, regulamente piata de capital .......................................................................... 199
2.3.1 Piata de capital ...................................................................................................................... 200
2.4 Analiza fundamentala element de BAZA ................................................................................. 210
2.4.1 Analiza fundamentala ABC-ul ........................................................................................... 214
2.4.2 Cum analizam fundamental o actiune ................................................................................... 215
2.4.3 Cum analizam fundamental momentul raportarilor .............................................................. 221

2.4.4 Analiza fundamentala a intreprinderii .................................................................................. 223

2.4.5 Analiza bilantiera a intreprinderii ......................................................................................... 237
2.4.6 Sursele de finantare ale intreprinderii ................................................................................... 280
2.4.7 Predictia analizei fundamentale ............................................................................................ 286
2.4.8 Indicatorii financiari ai crizei creditului cap. 1 .................................................................. 287
2.4.9 Indicatorul PIB descriere, rol ............................................................................................. 290
2.4.10 Analiza tehnica vs Analiza fundamentala ........................................................................... 295
2.4.11 AT vs AF sau AT & AF...................................................................................................... 304
2.5 Analiza tehnica Introducere. Concepte de baza........................................................................ 309
2.5.1 Sistemul de investitii etapa de creare ................................................................................. 313
2.5.2 Teoria Dow primii pasi in AT ............................................................................................ 322
2.5.3 Grafice si linii de trend etapa 1 .......................................................................................... 334
2.5.4 Configuratii grafice descriere generala .............................................................................. 403
2.5.5 Indicatori si oscilatori tehnici de baza .................................................................................. 449
2.5.6 Analiza tehnica si astrotradingul ........................................................................................... 540
2.5.7 Cum identificam un punct de intrare ? .................................................................................. 547
2.6 Nivele de suport si rezistenta ....................................................................................................... 551
2.7 Money management sau controlul banilor .................................................................................. 556
2.7.1 Controlul banilor parte a sistemului de investitii ............................................................... 560
2.7.2 Cum controlam banii la un plasament de investitie .............................................................. 563
2.7.3 Gestionarea practica a banilor ............................................................................................... 567
2.7.4 Money management tehnici piata FTS sau FX .................................................................. 569
2.8 Risk management sau controlul riscului ...................................................................................... 571
2.8.1 Gestionare risc ...................................................................................................................... 575
2.8.2 Controlul riscului aprofundare ........................................................................................... 578
2.8.3 Controlul riscului combinat cu cel al banilor practic ......................................................... 580
2.8.4 Riscul este viata mea ............................................................................................................. 582
2.8.5 Riscul specific al unei actiuni ............................................................................................... 584
2.8.6 Tinta de profit un element esential al controlului riscului ................................................. 585
2.8.7 Stop loss-ul o masura de diminuare a riscului ...................................................................... 588
2.8.8 Risc vs oportunitati ............................................................................................................... 591
2.9 Controlul psihologiei ................................................................................................................... 596
2.9.1 Controlul psihologiei regula extrema................................................................................. 599
2.9.2 Controlul psihologiei continuare........................................................................................ 603

2.10 Despre sentimentul pietei .......................................................................................................... 609

2.11 Chestionar Initiati ................................................................................................................... 613
3 Investitori activi - Avansati ................................................................................................................ 615
3.1 Teoria Fibonacci .......................................................................................................................... 615
3.1.1 Crestere descrestere in sistem Fibonacci ........................................................................... 622
3.1.2 Teoria Fibonacci aprofundare ............................................................................................ 625
3.1.3 Teoria Fibonacci si pragurile de suport si rezistenta ............................................................ 630
3.1.4 Fibonacci ARC...................................................................................................................... 632
3.1.5 Nivelurile Fibonacci de extensie ........................................................................................... 636
3.2 Valurile Elliott ............................................................................................................................. 636
3.3 Metode, strategii, tehnici de tranzactionare ................................................................................. 640
3.3.1 Cum sa investesti pe bursa. Strategii .................................................................................... 640
3.3.2 Strategia trading "123" un sistem de investitii bun ............................................................ 643
3.3.3 Cum tranzactionam o actiune................................................................................................ 645
3.3.4 Daytradingul sau traderi de 1 zi etapa 1............................................................................. 654
3.3.5 Metoda zonei de retragere de 50% ........................................................................................ 662
3.3.6 Gann si teoriile acestuia etapa 1......................................................................................... 665
3.3.7 Sa tranzactionam cu Joe DiNapoli ........................................................................................ 667
3.3.8 Punctul de pivot .................................................................................................................... 670
3.3.9 Cum tranzactionam pe o piata BEAR ? ................................................................................ 674
3.3.10 Sangele strazilor o alta lume bursiera .............................................................................. 674
3.3.11 Studiul pullback sau alta strategie de investitii ................................................................... 675
3.3.12 Strategie piata futures ......................................................................................................... 679
3.3.13 Hedging metoda de protejare a investitiei ....................................................................... 681
3.3.14 Volatilitate si Intraday-uri ................................................................................................... 682
3.3.15 Metoda breakout cu Steve Nison ........................................................................................ 683
3.3.16 Sa nu ne punem cu rechinii!................................................................................................ 688
3.3.17 O noua strategie a traderilor ................................................................................................ 692
3.4 Ciclicitatea bursiera cap. 1........................................................................................................ 700
3.4.1 Ciclicitatea bursiera cap. 2 / Teoria vibratiei ..................................................................... 701
3.4.2 Cicluri bursiere asa cum vad profesionistii ........................................................................ 703
3.4.3 Ciclicitatea si era ... bursiera ................................................................................................. 707
3.4.4 Ciclicitatea eruptiilor solare si influenta lor asupra bursei ................................................... 712
3.5 In vizita la traderii romani-cap.1 ................................................................................................. 717

3.5.1 In vizita la traderii romani-cap. 2 .......................................................................................... 721

3.5.2 In vizita la traderii romani-cap.3 ........................................................................................... 723
3.5.3 Traderul agresiv si cel conservator in piata straina ............................................................... 725
3.5.4 Interviul cu analistul si traderul Radu Ciofu partea 1 ........................................................ 739
3.5.5 Interviul cu analistul si traderul Radu Ciofu partea a 2-a .................................................. 744
3.5.6 Interviul cu analistul si traderul Radu Ciofu final ............................................................. 748
3.5.7 Interviul cu traderul Alin Teodorescu ................................................................................... 751
3.5.8 Interviul cu traderul Marian .................................................................................................. 755
3.6 Transparenta unor firme de brokeraj ........................................................................................... 758
3.6.1 Sfaturi de la un broker strain ................................................................................................. 762
3.7 Despre site-uri utile ..................................................................................................................... 763
3.8 Chestionar Avansati ................................................................................................................. 765
4 Profesionisti........................................................................................................................................ 767
4.1 Alegerea unui broker strain si local ............................................................................................. 767
4.2 Piata futures ................................................................................................................................. 771
4.2.1 Piata futures pur si simplu..................................................................................................... 775
4.2.2 Teorie si practica la piata futures .......................................................................................... 792
4.2.3 Piata futures analiza daygraficului ..................................................................................... 803
4.2.4 Cum putem invinge piata futures? ........................................................................................ 811
4.2.5 Instrumente la piata Sibex ..................................................................................................... 816
4.2.6 Hedging teorie .................................................................................................................... 819
4.2.7 Cum folosim stop loss-ul? .................................................................................................... 822
4.2.8 Tranzactia in marja la futures exemplu .............................................................................. 824
4.3 FOREX sau o piata originala ....................................................................................................... 826
4.3.1 Intalnire cu FOREX .............................................................................................................. 828
4.3.2 Analiza stirilor la piata FOREX ............................................................................................ 844
4.3.3 FOREX strategia SWING si castiguri mai mari ................................................................ 846
4.3.4 Evolutie in timp a cursului EUR/USD .................................................................................. 859
4.3.5 Sezonalitatea cursului EUR/USD in istorie .......................................................................... 861
4.3.6 Predictibilitatea cursului EUR/USD ..................................................................................... 862
4.3.7 Indici bursieri in piata FOREX ............................................................................................. 867
4.3.8 Site-uri pentru FOREX ......................................................................................................... 869
4.3.9 Activitatea DEMO la Forex .................................................................................................. 869
4.3.10 O noua platforma autohtona FOREX si CFD ..................................................................... 876

4.4 Investitori experimentati profesionisti in devenire ................................................................... 877

4.4.1 Cum devenim un bun analist bursier .................................................................................... 879
4.4.2 Traderi vs Traderi ................................................................................................................. 884
4.4.3 De vorba cu brokerul anului Mihai Chisu............................................................................. 888
4.4.4 Interviu cu investitorul Daniel Iancu partea I .................................................................... 891
4.5 Corelatia pietelor si .... TRADERII ............................................................................................. 917
4.5.1 Comunitatea bursiera adevarata ............................................................................................ 924
4.5.2 Exteriorizare vs Temeri ......................................................................................................... 933
4.5.3 Aurul, petrolul si recesiunea economica ............................................................................... 940
4.5.4 Secular, decenal, multianual si 2014..................................................................................... 947
4.5.5 Cum vede un sofisticat BVB................................................................................................. 952
4.5.6 Piata Rasdaq piatra de moara a BVB ................................................................................. 958
4.6 Cursuri si seminarii despre bursa................................................................................................. 968
4.6.1 Seminar Goldring cu Dr Mircea Dologa partea I............................................................... 969
4.6.2 Seminarul Goldring cu traderul Mircea Dologa etapa 2 .................................................... 972
4.6.3 Seminarul experienta privatizarii in Polonia......................................................................... 978
4.6.4 Sa tranzactionam din nou cu traderul Mircea Dologa .......................................................... 981
4.7 Chestionar Profesionisti ........................................................................................................... 987
5 Cartile unui TRADER DE SUCCES ................................................................................................. 986
5.1 Pregatirea mentala, psihologica ................................................................................................... 989
5.1.1 Trading in the zone Mark Douglas .................................................................................... 990
5.1.2 Alexander Elder Trading for a living ........................................................................... 1012
5.1.3 Larry Levine The secret to emotion three trading............................................................ 1019
5.2 CARTI DESPRE AT SI CARTI DESPRE CRIZA ACTUALA .............................................. 1025
5.2.1 Bibliografie AT ................................................................................................................... 1026
5.2.2 Sunt cartile AT o baza pentru castigurile bursiere .............................................................. 1028
5.2.3 Primii pasi ca investitor pe bursa ........................................................................................ 1030
5.2.4 O carte despre AT-isti renumiti .......................................................................................... 1032
5.2.5 Cum invatam despre domeniul AT ..................................................................................... 1034
5.2.6 Cum ne documentam in domeniul AT ................................................................................ 1035
5.2.7 Alte carti despre AT ............................................................................................................ 1036

Munca laborioasa recunoscuta ca foarte utila

investitorilor
Continui sa primesc pareri din partea specialistilor privind acest ghid bursier.
In randurile de mai jos sunt prezentate impresii ale unui om bine pregatit si bine intentionat in domeniul
pietelor de capital din Romania. Este vorba de domnul Razvan Pasol director general la una dintre cele mai
bune si apreciate firme de intermediere din tara noastra SSIF Intercapital Invest S.A.
Nu pot decat sa-i multumesc frumos pe aceasta cale pentru cuvintele sincere pe care le-a avut in bunavointa
sa pentru a mi le trimite, dupa ce s-a invrednicit cu vizionarea ghidului de fata.
Iata opinia acestuia. Cuvinte care ma determina cu atat mai mult sa-l imbunatatesc.
Buna ziua,
Pentru a creste piata de capital avem nevoie de informatie de calitate si de educatie financiara pentru
investitori, altfel nu avem nicio sansa. Va felicit pentru ghidul bursier si pentru efortul depus; sunt placut
surprins si nu imi amintesc sa mai fi vazut pana acum in Romania un material de o asemenea complexitate
pe teme legate de investitiile la bursa. Sunt convins ca acesta va contribui la formarea unui segment de
investitori mai mare si mai bine informat.
Cu stima,
Razvan Pasol
Director General
SSIF Intercapital Invest SA
Blvd Aviatorilor nr. 33, Etaj 1
222.8731, www.intercapital.ro

Incurajari de la Milionarul Mioritic

MULTUMESC MILIONARULUI MIORITIC pentru cuvintele FRUMOASE si mai mult decat laudative aparute pe
site-ul acestuia privind existenta ghidului bursier.
Iata cateva franturi din comentariul acestuia.
Orice inceput de drum este greu. In momentul in care pasesti pe un teritoriu nou, ai nevoie de informatii
importante: harta terenului si date despre experientele celor care au mai trecut pe acolo.
In trading (investitii pe pietele financiare) lucrurile stau la fel. In plus, trebuie subliniat faptul ca terenul
pietelor financiare este unul greu, plin de pericole si de pradatori care pandesc la tot pasul. Tocmai de aceea
ai nevoie de informatii de calitate, de la persoane care au experienta in acest subiect, care au rezistat ani la
randul pe acest teritoriu si care, in plus, au facut profit.
Paradoxal, acest lucru este foarte greu de obtinut. Sunt foarte multe carti de trading, scrise de persoane care
nu au lansat un singur ordin in viata lor, sunt foarte multi traderi de succes care nu vor sa vorbeasca despre
experienta lor.
Pe de alta parte, sunt exceptii, traderi de valoare, care tranzactioneaza activ si care vor sa impartaseasca din
experienta lor. Din pacate, asemenea exemple sunt rare in Romania.
Am placerea sa va propun tocmai un asemenea om si investitor, care tranzactioneaza si care, intr-o
generozitate deosebita, isi pune experienta personala, dobandita pe pietele financiare, la indemana traderului
incepator. Este vorba de Traian Stan.
Traian a scris sute de articole pe teme de investitii, atat pe internet cat si in presa romana, sub numele real
sau sub pseudonim. Din acestea a strans impreuna articolele cu caracter educativ, pentru a realiza unul
dintre primele ghiduri bursiere in limba romana, scris de un roman.
De la bun inceput trebuie sa subliniez ca e vorba de ani de munca. Ghidul este voluminos, incercand sa
abordeze toate domeniile de care are nevoie un trader, in educatia sa. Tinand cont de faptul ca s-au scris
milioane de pagini in acest domeniu, a strange laolalta informatia si a o condensa, este o intreprindere cu
adevarat grea.

Fara indoiala, dupa ce citeste acest ghid, investitorul incepator are larg deschisa in fata sa perspectiva
literaturii de specialitate si poate incepe cu dreptul sa-si aleaga modelul de tranzactionare si cartile potrivite,
care sa-l ajute in cimentarea cunostintelor sale.
Vreau sa-l felicit personal pe Traian pentru aceasta realizare si astept cu interes publicarea ghidului in
versiune tiparita. Pentru moment puteti consulta acest ghid gratuit, pe internet.

Parerea unui bun prieten

Voi continua aceste postari privind parerile unor specialisti fata de acest ghid si veti observa si singuri ca
recomandarile lor mai mult decat suficiente, ceea ce pentru mine, in calitate de autor, nu poate fi decat o
activitate benefica.
Astazi va voi prezenta opiniile prietenului meu Dogaru Cristian jurnalist cu profil economic, cu care o buna
perioada am colaborat la diverse publicatii de specialitate in domeniu: Romania Libera, Banii Nostri, Bloombiz
etc.
Am rasfoit ghidul tau Traian, jos palaria pentru munca laborioasa de intocmire . ce lipseste in opinia mea
sunt povestilestii, genul de mici intamplari din folclorul bursier, cu experientele tale sau ale altora, care sa
faca mai digerabila si prietenoasa informatia care abunda . parerea mea
Ii multumesc public prietenului meu Cristi pentru mentionarea link-ului acestui ghid pe site-ul Hotnews la
vremea respectiva, ocazie cu care multi interesati au putut sa faca cunostinta cu aceasta lucrare dedicata
investitorilor de pretutindeni.
Fireste ca, asa cum declaram la opinia autorului, ghidul bursier este inca in faza de pruncie si el va creste
si cu ajutorul celor care il vor vizita la modul interactiv. Etapa a doua va fi o perfectionare si cizelare a
acestui ghid pe baza propunerilor si comentariilor cunoscatorilor din acest domeniu.
Este o munca pe care m-am angajat si sper s-o duc la bun sfarsit.
Scopul meu este sa ofer tuturor celor care vor sa devina investitori in adevaratul sens al cuvantului o
FEREASTRA cat mai deschisa si obiectiva spre un domeniu prea hulit pentru a nu incerca sa-l cunoastem
asa cum este el in realitate, comentat si adnotat de un confrate mai mare.

Parerea traderului Mircea Dologa din Paris

Am avut placerea sa-i trimit cateva randuri domnului Mircea Dologa si sa-l rog sa-si exprime parerea despre
acest ghid, aflat, repet la frageda pruncie, adica la cateva zile dupa ce s-a nascut.
Cine este traderul Mircea Dologa se poate vedea mai multe la site-ul www.pitchforktrader.com
Buna Traian, 18-01-2011, Paris France
Merci pentru email si Multe Felcitari pentru noul tau Ghid, care cred sincer ca o sa aduca un ajutor pretios
oricarui trader sau investitor care doreste sa se initieze, perfectioneze si mai ales sa devina un trader
profesionist !
Articolele sunt foarte vivace si mai ales didactice, ceea ce face ca procesul de cunoastere si asimilare sa
devina foarte usor !!!
Se observa de asemenea si o progresie naturala a cunostiintelor, care incearca sa urmareasca evolutia
fireasca a fluxului de piata cu toate meandrele ei si mai ales cu capcanele intinse traderului / investitorului
care crede ca stie dar in realitate ii lipseste experienta practica !!!
Daca doresti pot sa-ti dau o mana de ajutor, sugerandu-ti cateva lucruri :
O rubrica cu descriere carti, care crezi ca sunt obligatorii pe biroul unui trader,
- Subiecte super-practice care pot fi aplicate imediat de catre un trader profesionist si care ii aduce un profit
imediat !
(vezi fisiere noi atasate, gata de publicare)

Deocamdata atat !!!

Inca o data Felicitari !!!
Cu bine,
Mircea Dologa
Deoarece am considerat ca merita sa fac cateva trimiteri la articolele scrise de acesta si mentionate in
mesajul sau, iata-le enumerate mai jos:
Book REVIEW de TRADING
Analiza Pitchfork Integrata de Dr Mircea Dologa, CTA, Paris-Franta
Un Swiss Army Knife la indemana traderului
Volumes 1, 2 & 3
Reviewer: Dan Grosu, Broker
7 janvier 2011
Piata de capital este o meritocratie. Aceasta este convingerea mea ferma dupa studiul a zeci de manuale, a
sute de carti si a mii de grafice, dupa o experienta de cinci ani ca broker de-a lungul careia am intalnit o
multime de investitori incapatanati care alegeau in mod constant sa mearga contra trendului pietei si nu
invatau niciodata din greseli.
Am avut placerea sa-l intalnesc pe Dr. Dologa la primul sau seminar sustinut in Romania, in vara anului
2008. Dincolo de graficele complexe si explicatiile tehnice am putut vedea un dascal dedicat al carui scop
principal era acela de a convinge audienta ca tranzactionarea pe piata de capital este o profesie serioasa in
care (aproape) oricine poate avea rezultate daca este hotarat sa se dedice trup si suflet.
Cele trei volume ale lucrarii Analiza Pitchfork Integrata, dintre care am avut placerea sa traduc doua in limba
Romana, pot fi considerate un adevarat Swiss Army Knife pus la dispozitia traderului incepator, cat si a
traderului avansat.
Cu toate ca lucrarea este centrata pe instrumentele favorite de tranzactionare ale autorului, puternicele
pitchfork-uri, cititorul va fi placut surprins sa gaseasca o varietate de tehnici de tranzactionare benzile
Bollinger si benzile Keltner, formatiuni grafice, tehnici de tranzactionare a gap-urilor, undele Wolfe si undele
Elliot, liniile Jenkins, instrumentele Gann impreuna cu subiecte mai rar discutate in literatura de
specialitate: managementul tranzactiei, tehnica scale-in / scale-out si analiza orizonturilor de timp multiple.
Desi este necesar de un anumit grad de intelegere a analizei tehnice clasice pentru a asimila subiectele
avansate discutate in Volumul 2 si Volumul 3, Volumul 1 este astfel conceput incat sa ghideze chiar si un
incepator in modul de abordare a unui grafic si de intelegere a miscarilor pietei.
Autorul insista asupra faptului ca traderul trebuie sa se considere un om de afaceri si prin urmare sa trateze
activitatea de tranzactionare ca o afacere reala; de fapt, abordarea folosita in intreaga lucrare se bazeaza pe
un celebru principiu din domeniul afacerilor: Gandeste global si actioneaza local.
Din pacate nimeni nu s-a nascut intelept, si singura modalitate de a reusi in orice profesie consta in studiu si
practica, mai ales in domeniul tranzactionarii.
Studiul celor trei volume Analiza Pitchfork Integrata nu este, cu siguranta, o munca facila dar autorul a reusit
sa usureze procesul de aprofundare a teoriei printr-o structura modulara ale carei elemente se intrepatrund
armonios pentru a ghida cititorul pe calea catre competenta, fara a fi intimidat in prima faza de
complexitatea analizei tehnice moderne.
Acest mod de prezentare a elementelor teoretice si practice permite oricarei persoane sa-si aleaga
instrumentele adecvate propriei personalitati, dintr-o multitudine de instrumente si tehnici explicate si
exemplificate in detaliu prin intermediul a peste 1500 de grafice, astfel incat persoana respectiva sa poata
deveni un trader relativ competent intr-o perioada de cateva luni.
Subiectul meu favorit este modul in care autorul trateaza structurile rectangulare ca formatiuni de
conservare si acumulare a energiei pietei si 2 modul in care se foloseste de extensiile acestor structuri pentru
a identifica nivelurile tinta consecutive. Modul in care Dr Dologa analizeaza dinamica energiei pietei, a
oscilatiei continue intre epuizare si exacerbare, a reprezentat pentru mine o fereastra deschisa catre o noua
dimensiune a intelegerii pietei; aprofundarea acestei analize, un element esential in intelegerea procesului de
tranzactionare, va schimba cu siguranta modul in care cititorul va privi piata si il va transforma intr-un trader
competent.
In acelasi mod, analiza orizonturilor de timp multiple ne prezinta in prima faza complexitatea arenei de
tranzactionare ca mai apoi sa o simplifice gradual, astfel incat sa putem observa clar legaturile existente intre

macrouniversul (graficele lunare, saptamanale si zilnice) si microuniversul tranzactionarii (graficele de 60-,

30-, 15- si chiar 5-min).
Un alt aspect important subliniat de Dr Dologa de-a lungul celor peste 1200 de pagini ale lucrarii este
aspectul psihologic al tranzactionarii. Folosindu-se de o tehnica proprie numita Tehnica celor Trei Pioni
autorul ne dezvaluie adevaratele virtuti a traderului: disciplina si rabdarea care urmeaza planul de
tranzactionare intr-o maniera automata.
In plus, la un moment dat, traderul ajunge la un grad avansat de rutina care elimina emotiile negative,
construind astfel increderea in propriile forte si mentinand in prim plan scopul principal al tranzactionarii:
conservarea capitalului.
In incheiere as dori sa subliniez versatilitatea Analizei Pitchfork Integrate, o lucrare remarcabila care combina
profunzimea teoriei, dezvoltata la inceput de secol XX si rafinata de-a lungul timpului, cu precizia dobandita
prin propria experienta de tranzactionare a autorului de-a lungul a peste 20 de ani de activitate.
Dar, asa cum atrage atentia acesta de la primele pagini, nu trebuie sa uitam nici o clipa ca intelegerea
comportamentului pietei si competenta in tranzactionare nu pot fi dobandite peste noapte. Avand acum acces
la o asemenea resursa de informatii este timpul, stimate cititor, sa va dedicati studiului si practicii si in timp
sa va revendicati partea din bogatia pietelor de capital.
Trebuie mentionat ca acesta trilogie in limba romana este disponibila numai la site-ul autorului, la adresa
email : mircdologa@yahoo.com

Prefata autorului
Cred ca voi da putin la o parte din miturile cu care in mod artificial imbracam fara voie acest cuvant de
INVESTITOR. Deja vad in fata un mare antreprenor sau un om foarte bogat, pe care incerc sa-i includ in
aceasta categorie.
Parca, asa ne place sa reprezentam aceasta categorie. Este mai usor mintii noastre sa incerce sa nu-si
depaseasca nivelul de gandire decat sa vada/testeze realitatea intr-un alt mod.
Lumea investitionala ne place s-o vedem ca fiind mai greu accesibila sau greu de apucat pentru majoritatea
dintre noi ori, s-o denigarm fara temei serios. De ce ? Fiindca pe de o parte exista inca sistemul politic, social
si economic, care ne OBLIGA sa gandim asa, ca si cum numai unii ar avea acces la acest domeniu si pe de
alta parte, datorita unei conceptii gresite ca daca te nasti SARAC sarac vei muri.
Pot sa spun cu mana pe inima ca viata mi-a oferit ocazii diferite si nu regret nici acum ca am incercat sa fac
ceva mai mult decat marea majoritate a oamenilor deoarece conceptia mea despre viata este sa te ajuti in
primul rand pe tine insuti deoarece nu este nimeni altcineva interesat sa te ajute mai mult decat sunt ajutati
toti ceilalti. Ori toate acestea depind in primul rand de INITIATIVA.
Asa am abordat pe rand in Romania marile cacealmale CARITAS, SAFI si FNI intercalate printre ele cu micile
gainarii de la Nova Caritas, Philadelphia etc. Pe ansamblu vreau sa spun ca nu sunt de acord cu acest gen de
plasamente de bani chiar daca am castigat datorita lor mai mult decat am participat si de multe ori am iesit
la timpul oportun.
Un capitol important al vietii mele de investitor a fost perioada ca deponent in dolari de la Mondoprosper
cand am fost membru ARFDM (Asociatia recuperarii fondurilor depuse la Mondoprosper) si am participat
DIRECT mai mult de 1 an de zile la recuperarea unor sume importante din cele confiscate dupa caderea
acestui asa zis fond de investitii in valuta (cca. 60% din banii confiscati de statul roman la vremea
respectiva si depusi la BRD in custodie).
Si totusi toate acestea m-au ajutat sa inteleg ca o investitie in bani necesita pe langa informare si ceva
fler/intuitie, pe care ti-o formezi in functie de experienta. Aceasta te va ajuta sa intelegi piata cererii si
ofertei si limitele evolutiei ei. Tot experienta te va ajuta sa te cunosti mai bine in aceasta lume unde
finantele personale ar trebui sa fie pe primul plan.
Ulterior, am inteles ca trebuie si pot sa fac ceva mai mult in domeniul investitional abordand toate pietele din
Romania, de la cel bancar la cel al pietei de capital. A fost vremea cand in 2001 - 2004 dobanzile la depozite
sareau peste noapte de la 100% la 120% sau chiar 167% cat a fost la Dacia Felix sau la Credit Bank si de
unde mi-am retras banii chiar inainte sau dupa faliment, inclusiv dobanda aferenta avand deja mai multe
cunostinte, dar si informatii la timp. Ulterior au fost oportunitatile anilor 2004 -2005 la cel imobiliar si chiar al
investitiilor pe piata de capital.
De la toate acestea am inteles ca atunci cand ai o oportunitate mare in piata nu trebuie s-o pierzi si sa nu
risti in aceste conditii decat atat cat iti poti permite, fara a te imprumuta cu credite bancare ce erau foarte

oscilante. In acelasi timp am invatat ca daca nu sti ce vrei, nu vezi un tel, o tinta clara, este mai bine sa nu
investesti, iar daca deciziile nu sunt personale mai bine renunta.
In alta ordine de idei am invatat ca trebuie mai intai sa studiezi piata, sa te familiarizezi cu ea si ca zvonurile
sunt cele mai periculoase daca nu sunt fondate pe ceva mai serios. De 2-3 ori am fost ceva mai lacom si am
invatat ca trebuie sa te multumesti cu ceea ce ai realizat la un moment dat si sa nu fortezi lucrurile sperand
la ceva mai putin obiectiv, incredibil in mod real.
Ei bine, nu in cele din urma am invatat la inceputul activitatii mele de investitor la BVB si Sibex, ca daca vrei
sa reusesti intr-un domeniu cu riscuri cum este cel de investitii in actiuni sau in instrumente derivate trebuie
sa te familiarizezi cu piata, mecanismele ei de functionare, dar in special comportamentul tau psihologic in
conditiile pietei.
Insa ceea ce am regretat cel mai mult a fost lipsa unui indrumar, a unui ghid bursier complet in limba
romana, care sa ma ajute sa cunosc cat mai bine o piata aproape straina pana atunci. Tot timpul m-am
gandit cum ar trebui sa arate si ce anume sa contina acest ghid, asa ca am tot adunat/scris/analizat/
interpretat diverse teme si cursuri studiate de mine in decursul ultimilor ani de zile pe blogul personal.
Aceasta lucrare este ghidul scris de mine si prezentat in forma pe care o vedeti pe acest site. Scopul lui este
unul evident, iar munca mea nu se va opri aici. Ea va continua si cu alte teme de interes pe masura ce
studiul meu va avansa in acea directie si care merita sa fie transmisa.
Asa ca ceea ce eu unul am cautat atata timp iata-l intr-o prima forma prezentata in mod LIBER si
dezinteresat tuturor celor care considera ca este util de cunoscut si apoi de aprofundat.
Tematicile s-au realizat in tot acest interval 2006-prezent si de aceea unele grafice dateaza din aceasta
perioada, multe din ele fiind analize practice in baza carora au fost luate si decizii de investitii. Este daca vreti
viata sau activitatea unui investitor povestita de el insusi progresiv luata de la zero si care constituie un ghid
inedit si in acelasi timp foarte instructiv, de mare ajutor.
Nu-l ocoliti, studiul lui incearca sa va arate multe aspecte nebanuite la inceput, dar si pe parcursul vietii de
investitor.

Cuvant inainte
Sunt cateva zile de la sarbatorile de iarna din acest an 2011 si odata cu aceasta si termenul limita stabilit de
mine pentru aparitia acestui site de indrumare in domeniul bursier a expirat. Am promis mai demult aparitia
acestui ghid si pot spune acum ca a fost o MUNCA imensa pentru realizarea acestui proiect dedicat in
totalitate tuturor celor care doresc sa devina investitori la bursa.
Din cate cunosc asa ceva nu mai exista in Romania.
Site-ul cumuleaza o experienta de peste 6 ani de zile si el cuprinde multe articole, analize si cursuri realizate
la vremea respectiva pe blogul meu vechi de investitor www.bursier.ro/traian sau cel actual www.traianbursierblog.ro.
Pot spune cu mana pe inima ca realizarea acestuia a insemnat multe zile si nopti, ani de informare, studiu,
testare si experimentare a ceea ce inseamna investitia pe bursa. Nici acum nu pot spune ca cele 5 capitole
cuprind tot ce inseamna bursa intr-o forma usor accesibila tuturor, nu sofisticata si profesionalizata. Mai am
multe de invatat si de aprofundat si cred ca vor trece ani pana voi spune ca stapanesc acest fenomen relativ
BINE.
Cnd vrei sa te implici, sa investeti ca incepator pe bursa ar trebui ca IMEDIAT sa te pui in garda.
De ce? Deoarece a investi pe bursa inseamna sa te expui la un risc relativ mare, care de multe ori ascunde
unele inselatorii, deci ceva capcane, pe care nu ai cum sa le prevezi, mai ales daca nu ai suficienta
experienta.
Dup mai muli ani de observare, analiza si testare am decis sa incep acest site dedicat celor care vor sa
cunoasca aceasta noua experienta, mai degraba meserie, ce trebuie sa faca parte din viata unui om care
doreste sa se simta liber, in primul rand financiar.
In tarile civilizate, cum ar fi SUA, peste 40% dintre familii sunt investitori pe piata de capital, nu numai in cea
de actiuni. La noi totul a inceput cu marea CUPONIADA din 1990 si am zis atunci ca avem cel mai mare
numar de investitori din lume; dar una este sa primesti un cupon de actiuni la o societate sau mai multe, ca

pe vremea guvernului lui Vacaroiu si alta este sa dispui de capital propriu si sa ti-l gestionezi intr-un
portofoliu investitional pe orice piata dupa bunul tau plac si interes, dar si pricepere.
Ulterior, timp de mai multi ani, destui detinatori si-au vandut acele cupoane pe NIMIC sau pe un comision
foarte mare (de 8% si chiar mai mult) sub valoarea pietei, la firme care au aparut ca ciupercile dupa 2000
incoace.
Din pacate si acum dupa cca. 24 ani educatia financiara individuala si mai ales cea investitionala intr-o piata
de capital lasa mult de dorit si aceasta este una din cauzele pentru care multi oameni nici nu au curajul sa se
aventureze in asa ceva pastrand acea ingrijorare generata de marile speculatii ale vremurilor ce au lasat
multi oameni pe drumuri sau nefericiti : CARITAS, SAFI, FNI etc.
Unul din obiectivele acestui ghid este de a oferi informaii pe care le-am gsit a fi utile i de a ajuta oamenii
s evite aceleai greeli pe care le-am fcut eu la inceputuri.
Cei care vor sa invete despre actiuni sau piata de actiuni in calitate de incepatori, trebuie s fie contieni de
faptul c sunt extraordinar de multe informaii i cunotine disponibile pentru a afla asa ceva.
Aceasta nu nseamn c investiia in pietele de actiuni, in special sau in pietele de capital, in general, trebuie
s fie complicate. Este mai mult o munca de selectare din mulimea de informaii pentru a alege acele date
pentru situaia ta personal, pentru profilul ales de tine.
Odat ce avei suficiente cunotine prin propria experien de nvare, veti detine suficiente informaii pe
care le veti sorta in vederea simplificarii modalitatii de a investi.
Diferena dintre tu i eu, este c eu am petrecut ceva ani de nvare privind piata de actiuni, futures, forex
etc si astfel vei avea acces instantaneu la toate cele aflate de mine in aceasta perioada indelungata fara a
spune ca trebuie sa fie o copie/model de urmat, ci numai un reper bun de comparat in propria experienta.
De aceea il pot considera un GHID BURSIER, in continua miscare si transformare.
Dac suntei gata pentru a porni ca incepator pe bursa, mergei mai departe i marcati acest site pe care vi-l
dedic in mod neconditionat tuturor celor care doresc sa inceapa aceasta activitate. Dupa opinia mea cine va
studia serios, zi de zi si va aprofunda datele elementare acela va reusi ca in cca. 6 luni de zile sa spuna ca
stie CEVA din piata de actiuni si poate incepe sa actioneze direct in piata, adica cu bani proprii, bani reali.
Asa ca, este de abia o munca noua, care sunt convins ca va continua si se va completa pe parcurs si cu alte
tematici sper la fel de interesante.
Iat cteva puncte de baz, dar necesare pe care le-a sugera pentru inceput.
1. Deschidei un cont DEMO gratuit la o firma de brokeraj i ncepei sa invatati sa tranzacionati cu bani
virtuali (lista este pe site-ul www.bvb.ro si bine ar fi sa alegeti din primele 10 cu volumul cel mai mare de
tranzactionare), care sa va ofere accesul ONLINE la sistemul de tranzactionare vitual.
Alegerea unei platforme de tranzactionare in acest caz este foarte importanta deoarece ea trebuie sa ne
ofere mai multe avantaje :
- tranzactionarea pe mai multe instrumente in acelasi timp pentru a putea fi flexibili in tranzactii si a ne crea
avantaje diversificand tehnicile de investitii;
- sa putem vizualiza pe acelasi ecran sau mai multe display-uri mai multe diagrame, grafice pentru a lua o
decizie cat mai corecta si completa avand in vedere multitudinea de informatii/factori ce intervin in acest
proces deloc simplu;
- sa ofere grafice AT cu mai multe time frame-uri. Cu cat sunt mai multe cu atat mai bine va fi facuta o
analiza tehnica si deci se va lua o decizie mai buna.
- ordinele sa fie cat mai diverse ca timp de activare/executare (ordin piata, ordin conditionat, ordin instant)
pentru a nu pierde inutil timpul pe platforma;
- sa se poata urmari, controla, gestiona banii in timpul tranzactiei urmarind aplicarea tehnicilor de money
management prin adaptarea strategiei la miscarile diverselor instrumente financiare din pietele de capital
(actiuni, Fx, futures, CFD, etc.);
- elementele de AT din grafice sa fie adaptate la stilul sistemului propriu de investitii fiind cat mai diverse ca
mod de reprezentare si parametrizare.
2. Studiati si aprofundati fiecare tema noua dupa ce ati stapanit-o pe cea anterioara destul de bine, iar
rezultatele se vor vedea direct in contul dvs.

3. Nu treceti mai departe pana nu intelegeti sensul si interpretarea corecta a celor prezentate sau citite in
unele carti, cursuri, seminarii.
4. Adaugati din timpul dvs. suficient spatiu pentru un jurnal propriu de studiu (Biblia dvs. bursiera) si de
urmarire a tranzactionarii notandu-va esentialul, subliniind esentialul.
Dup ce ai nvat unele elemente de baz i simtiti ca suntei gata s ncepei tranzacionarea cu bani reali
nu trebuie sa asteptati sa invatati tot. De multe ori asteptarea este un mare dusman daca nu sti ce vrei si ce
poti.
n timp ce cheltuiti timp pe studiu pstrati o list de resurse informative care s va fie utile i de ncredere.
Marcati acele site-uri si nscriei-v gratuit la cele de training (webminarii de exemplu, video conferinte) .
Dezvoltati normele de tranzacionare, notati-le chiar si faceti practica cu ele.
Luai n considerare deschiderea unui cont gratuit care va ofera si posibilitatea unor castiguri, premii de
tranzactionare online, eventual saptamanal unde sa testati ceva strategii de investitii.
Practica, practica, practica.
Dup ce ai fcut cel puin 20 sau mai multe succese/castiguri consecutive, eventual in minim 45 de zile si va
simtiti confortabil cu planul de tranzacionarea stabilit de dvs., veti lua de abia atunci decizia de a alege un
broker si sa deschideti un cont de brokeraj. Alegeti brokerul ca persoana de INCREDERE, care vine pe
parcurs si nu dintr-o data. In CAP IV din ghid veti gasi o Grila de alegere a unui broker bun pentru orice profil
si piata ati alege.
Deschiderea unui cont cu un comision relativ redus va ajuta la pornirea activitatii permindu-v s profitati
de platforma lor de tranzacionare ce trebuie sa fie uor de utilizat.
Exist multi brokeri care va ofera reducere la trading, adica low-cost trading (a se vedea Online Broker sau
TradeKing) care nu cer comisioane mari de tranzactionare. Pentru Forex este bine sa vizualizati parerile celor
experimentati, care au ales din mai multe firme.
Utilizai sume mici de bani, atunci cnd ncepei tranzacionarea cu bani reali.
Ferii-v de a pompa la INCEPUTURI, mai ales prea multi bani in piata. Contul minim cerut de intermediar
este suficient si nu va grabiti sa-l plasati tot odata in piata. Piata este tot acolo si oportunitati vor fi tot
timpul.
Toate acestea, dar si multe altele le veti gasi explicate si detaliate, multe din ele exemplificate practic, in
acest site caruia i-am dedicat toata energia mea pentru a fi util celor care au nevoie de asa ceva.
MULT SUCCES !

1 ABC INCEPATORI
Primul capitol sau PRIMUL CONTACT este dedicat celor care nu au cunostinte despre domeniul
investitional si economic, doua domenii care se interconditioneaza reciproc.
Este mai mult o familiarizare, hai sa-i spunem primii pasi, ca la inceput mai timid de drum cand trebuie sa
incepi sa te descurci singur, dar indrumat de aproape de cineva dedicat pentru acest domeniu, cu experienta.
Hai sa-i spunem acestei prime etape/capitol PRIMUL CONTACT OBLIGATORIU. Este un fel de familiarizare
cu anumiti termeni, date si fenomene cu care ne vom mai intalni pe parcurs pana la o aprofundare suficient
de buna pentru a incerca si singuri ceea ce initial ne-am propus, adica sa fim investitori si daca se poate unii
de succes.
Oricine poate deveni investitor, daca varsta si preocuparile ii permit sa se ocupe de asa ceva si daca are
abilitatile strict necesare. Nu poti sa vrei sa faci un lucru si sa nu-i acorzi preocuparea necesara, un minim de
timp si mai ales de atentie si ceva concentrare, eventual pasiune.
Orice nou domeniu, mai ales unul care este conditionat de bani, finante personale trebuie tratat la modul
foarte serios ca pe o noua scoala, cu teste, studiu si lectii, daca se poate autoimpuse.
Nu exista limita de varsta decat in masura in care cel in cauza trebuie sa discearna si sa aiba
responsabilitatea fata de actiunile ce le va intreprinde pe langa institutiile si companiile cu care va fi obligat
sa interactioneze prin natura legislatiei in vigoare si care nu este deloc de neglijat.
Dar pana la legislatie, care este primul lucru pe care trebuie sa-l studiem, hai sa-i spunem la un nivel de
INITIAT deja (adica Do it self) , va trebui sa absolvim primele cursuri de INCEPATOR si numai daca le
vom cunoaste atunci putem trece la etapa viitoare.
Am gandit acest ghid de pregatire avand la baza multe aspecte pe care in anii anteriori mi le-au prezentat
alti cititori, investitori sau investitori potentiali ai blogului personal afisat pe acest site-ul acestui ghid.
Astfel am gandit ca pentru a ne educa cat de cat bine in domeniul bursier este necesar sa strabatem
obligatoriu cateva etape importante :
1. Primul capitol/Primul CONTACT sau prima etapa de familiarizare si cunoastere a unor termeni uzuali
absolut necesari am zis eu etapa de INCEPUT/NOVICE cand nu stim NIMIC, dar incepem sa aflam primele
elemente despre investitie-investitori, cu care va trebui sa ne familiarizam, sa ne obisnuim ca ceva curent.
2. Capitolul II/INITIEREA bursiera este etapa a doua cand intram ceva mai profund si la detaliu cu aceasta
lume numita piata de capital si mai ales unde este locul, rolul, resursele si modul in care voi sti sa
interactionez cu fenomenul bursier.
Este daca vreti formarea bazelor devenirii noastre de INVESTITOR in adevaratul sens al cuvantului.
3. Capitolul III/INVESTITOR ACTIV este etapa III de baza unde aprofundam si chiar exemplificam cum
trebuie sa tranzactionam efectiv, ce trebuie sa avem la baza cunostintelor noastre pentru a incepe efectiv
activitatea de investitor pe bursa, indiferent de piata pe care dorim sa activam.
4. Capitolul IV/PROFESIONISTII - TRADERII este penultima etapa, nu neaparat obligatiorie, este numai
pentru cine doreste sa se perfectioneze avand cateva elemente in plus pe care le folosesc traderii
experimentati. Vorbim deja de alte piete de capital in afara celei de actiuni de baza sau de obligatiuni ce au
riscuri mai mici.
Fiecare etapa inseamna un nou stadiu tot mai avansat in cunoasterea cat mai amanuntita si utila a acestui
domeniu si care se va incheia obligatoriu cu un mic TEST de la sfarsitul fiecarui capitol principal. Cei care vor
absolvi acest TEST pot trece mai departe la treapta superioara urmatoare.

1.1 Bursa primele invataturi

BURSA primele invataturi
Prezentul material se doreste a veni in sprijinul celor care inca sunt speriati de reactiile bursei si nu stiu de
unde sa inceapa s-o cunoasca mai bine. Pentru aceasta, asa dupa cum veti observa, nu ai nevoie de studii
superioare, ea fiind accesibila tuturor indiferent de varsta. Lipsesc doar cunostiintele necesare si calitatile de
baza necesare abordarii unei asemenea activitati deloc simple si usoare.
Este firesc ca la inceputuri un domeniu nou sa-ti puna multe probleme, dar si pe parcursul procesului
investitional.

Foarte multi investitori pierd bani deoarece nu au cunostintele necesare despre bursa. Nu trebuie uitat un
lucru cert ca odata intrat in piata intri in contact cu cei mai buni investitori ai pietei si acestia sunt
intotdeauna impotriva ta. De regula ei nu fac greseli ci se folosesc de greselile celorlalti din piata.
Asa cum se spune cunostintele sunt baza, la fel se poate afirma ca pe bursa cunostintele sunt elementul
vital pentru obtinerea profitului.
Majoritatea investitorilor tranzactioneaza cu iluzia ca ei inteleg regulile bursei. Acestia au impresia ca stiu ce
este necesar pentru a invinge in piata si a deveni castigator. Ei cred ca singurul lucru util este sa gasesti
actiunea corecta pentru investitie de la care urmeaza apoi sa astepti lucruri fenomenale.
De asemenea credinta lor este asa de mare incat sunt convinsi ca vor castiga mai mult decat au castigat altii
inaintea lor si mai ales intr-un timp mai scurt si cat mai repede.
Ca o lege a naturii, banii nu sunt facuti pentru aceia care doresc castiguri incredibile. In fond capitalul creste
si banii se obtin din castiguri medii solide si profitabile.
A gasi numai titlul de valoare (actiunea, obligatiunea, valuta, marfa, etc) corecta este doar o mica picatura
din oceanul pe valurile carora innoata investitorii in orice tip de piata de capital.
Singura cale pentru a avea succes este existenta unei strategii puternice care sa te conduca pe timpul
intregului proces investitional.
Acest plan investitional trebuie sa fie cunoscut si aplicat sistematic ca un ghid logic permanent pentru orice
decizie care trebuie luata.
Planul de mai jos nu este pentru oricine, iar daca te astepti sa vezi miracole atunci nu este locul potrivit
pentru asa ceva. La fel nu se potriveste pentru cei care cred ca a risca si a fi in centrul actiunii este suficient.
Dar mai ales pentru cei care cred ca bursa este o sursa de distractie (adrenalina, etc.) si nu o afacere
serioasa.
Un plan bun este acela care iti aduce si succese consistente. Pentru aceasta iti trebuiesc anumite instrumente
pentru a-ti implementa strategia aleasa.
Asa cum se stie piata este o vasta arena cu diversi participanti, de la amatori la profesionistisi, de la
capitaluri mici la unele foarte mari. Ea este guvernata de legea cererii si ofertei si in aceasta situatie este
imposibil sa nu se faca si erori de care unii in mod sigur vor profita.
Revenind la oceanul bursier vom spune ca in apele lui tulburi sunt destui rechini care sunt infometati si ataca
rapid, mai ales pe novici (guppi), adica se folosesc de nestinta lor de psihologia lor de masa si mai ales de
emotiile ce le guverneaza de multe ori deciziile comportamentale.
In general o piata de capital este un joc cu suma 0 insemnand ca profiturile sunt realizate din greselile
altora, dar in anumite conditii create de tine, de propria perceptie, poate fi si suma pozitiva si aceea trebuie
urmarita.
Iata un exemplu. Sa presupunem ca ai cumparat in piata un pachet de actiuni de la un vanzator. Dupa ce leai cumparat acestea au crescut suficient si le-ai vandut incasand profitul. In acest caz este categoric ca cel
care ti-a vandut actiunile a pierdut din potentialul profitabil, iar de aceasta greseala a lui ai profitat tu.
Situatia se poate inversa cand la randul tau ai vandut pachetul de actiuni altui cumparator, care la randul lui
a profitat de greseala ta vanzandu-le mai tarziu in profit.
CONCLUZIE:
Pentru a-ti reduce greselile la minimum solutia principala este o investitie pe termen lung. Nu uitati sunteti in
etapa de INCEPATTOR si orice insucces te poate scoate afara din piata, uneori definitiv. Scopul este sa te
mentii in piata cat mai mult activ sa acumulezi experienta evitand repetarea greselilor
Mai sunt si alte greseli comune care costa orice investitor. Toate acestea nu sunt decat din vina ta si in nici
un caz al altei cauze, cu atat mai mult daca esti la inceputul activitatii bursiere.
Daca esti pe pierdere sau ai rezultate inconsistente esti sigur victima unei asemenea greseli. De aceea este
necesar sa le cunosti sa sa le previ pentru a nu te duce pe tobogan in jos.
Esti pregatit sa faci fata unei asemenea incercari ?.
Eu zic ca este important acest pas deoarece vei simti o schimbare esentiala in viata ta bursiera asa cum am
simtit si eu la randul meu atunci cand mi-am notat si analizat greselile in jurnalul meu bursier cu concluziile
respective.

Prima lectie de inot in oceanul bursier.

Trebuie stiut ca aceste greseli sunt foarte bine cunoscute de profesionisti si acestia se folosesc foarte mult de
ele fiind o baza in alegerea strategiei lor de investitii.
Asa ca este bine sa incepem sa invatam sa inotam in marele ocean bursier.
PRIMA MARE GRESEALA
Prima mare greseala se leaga de modul in care se ia DECIZIA DE A INTRA IN PIATA, cum iei hotararea de
a deveni actionar si care conteaza foarte mult. De la ea porneste diferenta dintre profit si pierdere.
Daca chiar de la inceput ai gresit (un carcel ceva sau mai multe inghitituri de apa) atunci vei fi invins chiar de
la inceput si vei fi inghitit de rechinii, care stau infometati cu gura larg deschisa. Trebuie sa-ti inchipui ca un
profesionist nu va face niciodata greselile unui incepator sau nu va face greseli (ca doar de aceea este
profesionist).
Cum iei decizia de a intra pe bursa, de a tranzactiona (fie ca este prima data sau de fiecare data) ?
Mai intai trebuie spus ca preturile nu urca sau coboara la intamplare, iar miscarea pretului unei actiuni nu
este izolata. De fapt miscarea pretului are tendinta unei oscilatii armonioase.
Exista chiar o FORTA care ghideaza miscarea pretului in sus sau in jos. Aceasta forta afecteaza nivelul riscului
si potentialul profitului la fiecare investitie. Trebuie spus ca exista semnale de investitie generate de cele mai
bune sisteme de tranzactionare ale actiunilor care studiaza influenta acestei forte, dar acestea sunt numai
uneltele.
CONCLUZIE:
Aceasta forta este singurul si cel mai mare factor de a investi cu succes si este mai puternica decat alti
factori folositi de sistemele/strategiile de a tranzactiona. Este posibil ca multi sa nu se fi gandit la factorii care
au determinat intrarea lor pe bursa.
Pare credibil sau nu dar exista un timp optim pentru a face investitii pe bursa atunci cand este un potential
maxim de a obtine profit si un risc minim.
In acest caz, este o cale pentru a cunoaste cel mai bun timp de a intra pe noi pozitii in bursa ?
Exista o cale pentru a sti cand conditiile sunt in favoarea ta, cand este cea mai mare probabilitate de
succes?.
Forta de mai sus este intotdeauna prezenta. Ea ghideaza pretul unei actiuni in ambele directii si poate avea
diferite nivele de putere.
Mai inainte de a cunoaste aceasta forta (asa-i ca v-am facut curiosi) voi prezenta cateva mici aspecte.
A DOUA GRESEALA IMPORTANTA.
Ea poate fi realizata in mod virtual de orice investitor.
IN CE DIRECTIE INVESTESC ?
Long, scurt sau in amandoua directiile.
O investitie long este realizata cand pretul se asteapta sa creasca prin cumpararea actiunii acum si vanzarea
acesteia dupa ce pretul a crescut suficient intr-o perioada de timp destul de mare, uneori cateva saptamani,
luni, ani chiar.
O investitie short este realizata cand pretul se asteapta sa scada si consta in vanzarea actiunii mai intai si
cumpararea ei la un prt mai jos, tot dupa o perioada de timp data, de regula mai de scurta durata, depinde.
Din nefericire pentru marea majoritate a investitorilor decizia pentru investitia long sau short este
determinata de un sistem de tranzactionare pe actiuni. Daca sistemul le da un semnal LONG atunci ei merg
LONG. La fel este si pentru SHORT. Daca portofoliul este diversificat atunci putem avea amandoua cazurile.
In acest caz multi investitori sunt dependenti de semnalele date de sistemele de tranzactionare. Chiar si
acum ii vad pe multi dintre ei in fata graficelor pentru a-si nota semnalele.
Este posibil ca lucrurile sa mearga si bine in acest mod, dar este mai greu de estimat in ce directie va merge
pretul. Datele sunt incomplete. Nu cred ca exista un investitor care sa spuna ca daca priveste la un grafic
este sigur de directia pretului in viitor.
Si eu am facut multe erori de apreciere privind evolutia unui trend bazandu-ma numai pe semnalele unor
sisteme de tranzactionare sau parametrii de lucru ai indicatorilor si oscilatorilor tehnici.
A durat o perioada buna pana cand mi-am dat seama ca un sistem de investitii este numai o unealta, chiar
daca este una puternica. In fond nu este decat o unealta care trebuie folosita pentru a obtine o performanta
OPTIMA.

In final ceea ce determina miscarea unui prt este acea forta despre care voi vorbi mai jos. Trebuie retinut ca
daca acea forta impinge un prt in jos, chiar daca semnalele sunt pentru pozitii long atunci este bine sa
shortezi. Pe aceasta baza vei sti in ce directie s-o iei inainte de a primi vreun semnal de la sistemul de
tranzactionare.
De aceea multi investitori pierd bani deoarece nu cunosc aceasta forta si modul ei de utilizare, de multe ori
intrand tocmai atunci cand forta actioneaza impotriva sensului dorit pentru investitia lor.
A TREIA GRESEALA porneste de la
Cat de agresiv investesti ? Cat de multi bani risti?
O mare diferenta intre un investitor profesionist si unul amator este tocmai gestionarea si pozitia
banilor/capitalului.
Amatorii nu cunosc sau nu folosesc cum trebuie resursele oferite de capitalul propriu. Ei doresc sa joace cat
mai mult banii in piata pentru a avea valoare. Dar, probabil stiti deja ca banii daca stau in piata nu aduc
intotdeauna profituri.
Adesea amatorii (cei ca noi) doresc sa aiba cat mai mult capital investit si sa ramana cu el cat mai mult timp
posibil in piata.
In acelasi timp majoritatea amatorilor tranzactioneaza de putine ori, iar suma investita in actiune la sfarsitul
investitiei este de obicei aceeasi cu cea investita la inceput.
Referitor la acest aspect imi spunea un bun prieten ca marele Gann a inceput sa investeasca pe bursa cu
sume mici, in jur de 120-150 dolari si dupa ce castiga sume frumusele (de cca 100 de ori capitalul initial) isi
retragea profitul din cont si o lua de la capat cu aceeasi suma infima. In aceste conditii nu poti fi influentat
emotional niciodata de o pierdere cu atat mai mult de un castig. Astfel sentimentele de teama si lacomie
dispar sau sunt infime. Acestea fiind raul cel mai mare pentru cei care pierd pe bursa.
Pe de alta parte profesionistii vad capitalul ca o unealta care trebuie efectiv folosit pentru a genera un maxim
de profit potential. Expunerea capitalului nu este o decizie care este facuta la inceput si apoi nu a mai fost
schimbata. El manipuleaza in mod constant capitalul in timpul procesului de investitie pentru a maximiza
profitul si a reduce riscul.
Un factor important pentru profesionist este ca odata ce capitalul expus nu mai aduce performante atunci
acesta nu mai ramane plasat in investitia respectiva, il redistribuie, devine flexibil. Si totusi exista un alt
factor care defineste si ghideaza nivelul de expunere al capitalului. Acesta este forta amintita mai sus.
Daca forta este puternica un profesionist cunoaste care sunt actiunile ale caror directii sunt impotriva acestei
forte si atunci isi va reduce sau renunta la expunerea pe ele pastrandu-le pe cele care sunt in armonie cu
forta.
CONCLUZIE:
Amatorii asteapta ca banii investiti de ei sa lucreze singuri, iar profesionistii lucreaza ei asupra capitalului
propriu. Cu cat profitul potential creste mai mult cu atat nivelul riscului este redus.
Daca forta este puternica atunci profesionistul va creste gradul de expunere pe acele actiuni care sunt in
armonie cu forta.
Foloseste FORTA in avantajul tau. Ea va determina si gradul de expunere a capitalului dar si cati bani vei
plasa pe un risc asumat. Trebuie tinut cont ca puterea acestei forte nu este constanta si ea se poate
schimba.
Iata si solutia pentru gestionarea banilor si stabilirea gradului de risc.
Daca forta are putere atunci creste gradul de expunere pe acele actiuni care o sustin si redu gradul de
expunere pe actiuni cand forta scade.
Tot profesionistii reduc sau elimina sistematic expunerea capitalului pe actiunile mai slab performante
trecandu-l pe actiuni mai performante. Ca rezultat multe investitii se inchid inainte de a atinge stop lossul
(stopul la pierderi) si cel mai important lucru este ca cea mai mare parte a capitalului este expus pe cele mai
bune investitii.
Intrebarea care se pune . Oare, poti tu un investitor amator sa devii un profesionist avand doar un capital
minim si o experienta redusa obtinuta pana in prezent?
Parerea mea este ca orice este posibil cu ceva mai multa munca si pregatire/cunostinte.

SISTEMELE DE INVESTITII PENTRU ACTIUNI

Acestea sunt unelte puternice daca le folosesti corect.
Un sistem de investitie in actiuni oferit de unele firme (deocamdata la noi nu cred sa existe ceva performant
in asa ceva cu semnale clare de intrare, analize serioase si alte servicii de investire oferite de catre SSIF)
sau conceput de investitor in timp. Nu este un program complet de investitie.
Acest sistem, in general, este desemnat sa localizeze actiunile care sunt gata sa se miste intr-o directie
predeterminata, sa identifice caracteristicile formatiunilor si indicatorilor care arata o probabila miscare intr-o
specifica directie.
Cele mai tehnice sisteme sunt sisteme de moment.
Si totusi, fiind foarte multe sisteme de tranzactionare, care in general folosesc cam aceleasi metode si
indicatori, de ce sunt multi investitori care pierd si putini care castiga? Raspunsul este unul singur : nu toti
stiu sa foloseasca CORECT sistemul de investitie.
Sistemul se axeaza in principal pe actiuni individuale aratand ce vor sa faca acestea (up, down, sideway), dar
in mod separat. El nu poate inlocui rolul unui program complet de investitie care sa analizeze conditiile fortei
pietei in general.
Cel mai puternic sistem de investitii este unul bazat pe analiza tehnica , iar pentru o utilzare corecta aceasta
trebuie corelata cu evolutia FORTEI. In sfarsit
CE ESTE FORTA PUTERNICA ?
S-o dam la iveala.
Mai intai sa repetam caracteristicile acestei FORTE PUTERNICE.
Ea are influenta puternica asupra miscarii pretului.
Are o influenta asupra tuturor actiunilor.
Este un factor primar care determina un profit potential si o expunere la risc.
Puterea fortei nu este constanta. Poate fluctua de la puternic la slab si invers.
Si acum intr-o alta concluzie si determinanta care putea fi intuita chiar de la inceput este ca aceasta forta
este
O PIATA LARGA/PUTERNICA (the broad market)
Acum ce mai ziceti? Sunteti surprinsi sau stiati de la inceput acest lucru?
Sa explicam putin cele de mai sus ce este o piata larga?
Fiecare actiune este o picatura de apa care face parte din oceanul bursier. In timp ce fiecare actiune
reprezinta o firma individuala, atunci nici o firma sau actiune nu exista sau se misca izolat.
Miscarea pretului fiecarei actiuni este direct asociata cu miscarea intregii piete.
In aceste conditii miscarea pretului unei piete largi va avea un impact puternic asupra directiei si puterii
miscarii prtului fiecarei actiuni individuale. Daca majoritatea pietelor este in dispozitia de cumparare atunci
este mai putin indicat sa vinzi o actiune anume, riscul shortarii devenind foarte riscant.
Daca vrei sa mergi long cand o piata larga/puternica este pe scadere atunci poti avea sigur o pierdere.
CONCLUZIE:
A tranzactiona in sensul invers directiei de miscare a unei piete puternice este curata sinucidere (sau inec
fiind vorba de ocean). Este CEA MAI GRAVA GRESEALA a unui investitor.
Cat de puternica este influenta miscarii unei piete largi asupra actiunilor ?
Dupa unele statistici aceasta este de 80% in medie. Rezulta ca sunt 20% care se misca in sens invers pe o
piata puternica, asa numitele actiuni contrarian.
Se poate lua cazul bursei din Ro si se compara indicele BET (care contine cele mai lichide 10 actiuni) pe o
perioada de 10 zile , se noteaza directiile de miscare ale acestui indice si apoi se aleg alte 10 actiuni tot cu
miscarile acestora pe aceleasi 10 zile.
Valorile se compara si se pot trage concluziile respective. In conditiile in care pe BVB se tranzactioneaza in
medie zilnic 50 de actiuni atunci acest procent vizeaza 10 actiuni. Pentru o apreciere corecta se va verifica
cate din cele 10 actiuni alese au o miscare inversa indicelui BET doua-trei zile consecutiv. Se va observa ca
sunt putine exceptii.

OBSERVATII FINALE:
Imaginati-va acum ce inseamna ca un investitor mai putin experimentat sa intre in piata intr-o directie opusa
directiei destul de puternice a pietei respective. Ai ghicit. Acela sigur va avea pierderi.
Concluzia finala:
Este ca influenta unei piete suficient de puternice asupra actiunilor din piata este foarte mare, care nu
trebuie ignorata si cu care nu poti lupta. Acest lucru este utilizat de profesionisti in avantajul lor si ei lucreaza
asupra capitalului lor si nu asteapta invers.
Sper ca cele de mai sus sunt suficient de edificatoare si vor ajuta pe multi investitori sa ia decizii mai bune si
sa evite unele greseli care pot provoca pierderi sau mari pierderi.
Materialul de mai sus mi-a fost inspirat de un cititor care mi-a destainuit ca este la inceputuri pe o piata de
capital si nu stie de unde s-o apuce pentru a o intelege.
Sper ca cele de mai sus sa aduca ceva mai multa lumina in hatisul bursier. Reflectati profund asupra
subiectelor prezentate si incercati sa le intelegeti cu mintea voastra. O abordare superficiala nu este
suficienta pentru a intelege acest fenomen.

1.2 Ce este o investitie?

Inainte de a intelege conceptul de investitor, fie si de incepator va trebui sa stim cate ceva despre notiunea
de investitie si domeniul acesteia de actiune.
Inainte de a vedea ce inseamna sa fii investitor trebuie mai intai sa stim ce inseamna economisire si
investitie.
Economisire vs investitie.
Economisirea presupune pastrarea in siguranta a sumelor detinute, in timp ce prin investitia acelorasi sume
se asteapta o multiplicare a acestora, adica obtinerea unui profit.
Renuntarea la un castig prezent in favoarea investitiei trebuie compensata prin diverse modalitati: dobanzi,
dividende, etc. Alegerea cailor cele mai potrivite de investitie poate fi un proces dificil avand in vedere
multitudinea si varietatea instrumentelor disponibile, instabilitatea pe care o traverseaza anumite piete,
perioada de tranzitie, etc.
In aceste conditii se pune problema alegerii unui instrument de economisire adecvat, care sa ofere un
echilibru optim intre castigurile obtinute si riscurile investitiei. Multiplicarea economiilor trebuie nu numai sa
asigure acestora o protectie la inflatie, ci sa aduca un castig real, in conditiile unui risc acceptabil.
Rentabilitate si risc
Problema cu care se confrunta un investitor este alegerea modalitatii optime de investitie, care sa
corespunda cel mai bine scopurilor si asteptarilor celui ce investeste. Pentru aceasta vom asocia fiecarui tip
de investitie doua notiuni: rentabilitate si risc.
Prin rentabilitate intelegem nivelul castigului asigurat de catre o investitie. Spre exemplu, rentabilitatea unui
portofoliu bursier echivalent unui depozit bancar este chiar castigul net obtinut la sfarsitul anului din
plasamentele de capital in titluri de valoare, similar nivelul dobanzii acordata de banca deponentului, minus
comisioanele si impozitul pe profit.
Riscul reprezinta probabilitatea de obtinere a unei anumite rentabilitati sau, cu alte cuvinte, posibilitatea ca
investitia sa nu genereze castigurile urmarite ci unele mai mici, sau chiar pierderi.
Nu exista o formula universala de calcul a riscului, intrucat exista nenumarati factori ce pot afecta
performantele unei anumite investitii: in cazul depozitului bancar exista riscul (mai mic) de faliment al bancii,
in timp ce in cazul investitiei in actiuni exista riscul (mai mare) ca actiunile sa scada ca urmare a rezultatelor
slabe ale unei societatii.
Concluzia care se desprinde este ca trebuie urmarit acel tip de investitie care asigura un raport optim intre
rentabilitate si risc, raport ajustat in functie de asteptarile, posibilitatile si nu in ultimul rand aversiunea fata
de risc a fiecarui investitor in parte.

De aceea la o intrebare simpla privind calitatile pe care trebuie sa le aiba sau sa si le formeze un bun
investitor sunt acelea de asumare a unui risc/pierdere probabila si abordarea acestuia ca pe un lucru firesc
care face parte obligatoriu din activitatea bursiera.

1.2.1 De ce investitor sau ce este un investitor?

Nu de multe ori mi s-a pus urmatoarea intrebare . Cum pot invata despre bursa cand nu stiu nimic mai
mult despre ea decat ca se numeste bursa?.
Pentru a fi investitor va trebui mai intai sa cunoastem ce este sau ce reprezinta locul unde imi voi desfasura
activitatea in aceasta noua calitate adica despre piata de capital. Din cele de mai jos se va vedea ca
exista o mica deosebire intre bursa si piata de capital.
Despre piata de capital vom vorbi si la cursurile superioare (initiat, activ, insa la alte niveluri).
Deocamdata ne rezumam la cateva simple prezentari pentru a intelege mai bine noua lume in care dorim sa
ne miscam.
CE ESTE PIATA DE CAPITAL?
In acest caz avem un investitor (1) un om ce detine un capital (o suma de bani disponibili) si care doreste
sa-l investeasca intr-un instrument financiar (2) detinut de un emitent (3) printr-un sistem de operare pus la
dispozitie de un operator (4) numit BURSA, prin contractul incheiat cu un INTERMEDIAR (5) (numit SSIF
societate de servicii de investitii financiare) si a caror activitate este reglementata de legi, regulamente,
norme, coduri bursiere (6). Toata activitatea este supravegheata de o autoritate statala numita (ASF fost
CNVM (7) Autoritatea de Supraveghere Financiara fosta Comisia Nationala de Valori Mobiliare.
Deci avem urmatoarele 7 elemente (componente de baza) ale domeniului nostru bursier : investitor,
instrument de valoare mobiliara/instrument financiar, emitent, bursa ca operator de piata,
intermediar/participant sau societatea de brokeraj, coduri sau regulamente bursiere si ASF
reglementatorul/supraveghetorul bursei.
Cu toate acestea vom interactiona si va trebui sa le cunoastem cadrul legal de functionare, precum si modul
in care vom stabili relatiile biunivoce.
Mai sunt si alte elemente in afara celor 7 deja citate, dar pentru inceput acestea sunt suficiente.
Asa cum s-a vazut o piata de capital ofera posibilitatea oricarui POTENTIAL sau actual investitor de a
tranzactiona (cumpara/vinde) diverse instrumente financiare si de a obtine in PLUS sau a PIERDE unele sume
de bani intr-o perioada de timp stabilita initial printr-un plan de afaceri, care trebuie sa fie bine fundamentat.
CARE SUNT INSTRUMENTELE FINANCIARE?
Pasul doi este sa stim ca suntem oameni de afaceri cu anumite OBLIGATII si DREPTURI, care investim in
instrumente financiare noi ale unor emitenti, cum ar fi :
- actiunile puse la dispozitie initial de societatile comerciale pe actiuni (emitentii) prin oferta publica primara
si apoi listate pe bursa de valori din Bucuresti sau de oferta publica secundara cand deja emitentul este listat
la bursa de actiuni;
- obligatiunile financiare emise in diferite scopuri investitionale cu scadenta scurta (3-5 ani) sau lunga (peste
10 ani) de : stat prin Ministerul Finantelor, primariile localitatilor (obligatiuni municipale) sau societati
corporatiste (obligatiuni corporative);
- titluri de stat (obligatiunile guvernamentale) emise de Ministerul Finantelor;
- contracte futures speculative sau cu acoperirea riscului hedging pe actiuni, indici, marfuri, precum si
options;
- marfuri (commodities);
- CFD contracte prin diferenta pentru actiuni, indici, marfuri si sectoare fara a le detine efectiv;
- perechi valutare FOREX, precum si tranzactii cu metale pretioase (aur, argint etc), care nu se face pe o
piata anume centralizata spot sau forward, etc.
CUM INVATAM TEORETIC CE ESTE PIATA DE CAPITAL?
Sunt mai multe metode si fiecare are importanta si relevanta ei, fara a se stabili niste prioritati anume, cel
care le stabileste este viitorul investitor in functie de timpul rezervat si dorinta:
1. Din cartile de specialitate scrise de oamenii din sistem cu experienta.
Iata cateva exemple :
a) Ileana Vrejba - Primii pasi ca investitor la bursa, 2004, editura All Beck si reeditata cu corectii &
adaugiri in 2007, de Editura: C.H. Beck, Colectia: Afaceri. ISBN13: 9789731151168 .
b) Carti pentru derivate BMFMS-Sibex
c) Gabriela Anghelache Piata de capital Caracteristici, evolutii, tranzitii, 2004, editura Economica, tel.
021-2315577
021-2315577,
021-2107310
021-2107310

d) Ghid de investitii personale, Razvan Pasol, editia a II a, kmarket.ro, la care se poate face comanda
direct de pe site-ul respectiv.
e) Petru Prunea, Piata de capital intre fascinatie si rationalitate, 2007, Editura Economica;
f) Petru Prunea Piata de capital. Cronica provocarii riscului, 2007, Editura Economica.
g) Gabriela Anghelache , Reglementari actuale pe piata de capital, 2005, Editura Economica
Pentru a invata un domeniu nou cum este piata de capital este nevoie de putin sacrificiu financiar, dar si de
mult timp.
2. De pe site-urile SSIF care ofera suficiente informatii despre primii pasi ca investitori sau seminarii si
webminarii de la Asociatia Brokerilor, de la BVB care se poate descarca direct de pe site, al SSIF
Intercapital Invest, de la Kmarket.ro. Lista poate fi completata oricand si cu alte adrese.
3. Din legislatia in vigoare, regulamentele si codurile bursiere care se gasesc pe paginile institutiilor in cauza

a) ASF
b) BVB
c) BMFMS
d) Asociatia brokerilor
e) Legislatia specifica societatilor comerciale , Legea 31 din 1990 modificata si completata care poate fi
gasita aici.
4. Direct de pe Internet folosind motoarele de cautare cunoscute pentru cuvinte noi descoperite sau
neintelese
5. Din presa de specialitate (Ziarul financiar, Capital, Bursa, Piata financiara si emisiuni cu specific.
6. Din anumite bloguri scrise de investitori mai experimentati (dar aici mare atentie, sunt interpretari mai
mult subiective).
7. Abonamente la buletinele informative ale SSIF-urilor care ofera asa ceva (Puls Capital Kmarket, Prime
transaction etc).
8. Consultanta si intrebari adresate specialistilor (ex. Kmarket)
CUM INTELEGEM PRACTIC O PIATA DE CAPITAL?
Dar toate aceste elemente teoretice nu-si gasesc clarificarea decat daca ele sunt confruntate si practic, iar in
acest caz sunt mai multe mijloace la indemana, insa testul final ti-l ofera activitatea practica individuala
propriu-zisa pe piata, tranzactionand direct:
1. Participarea in masura posibilitatilor la discutiile unui forum bursier
Exemple :AGF, Tradeville, etc.
2. Discutii cu unii investitori cu experienta in piata de capital, fie rude, prieteni, colegi etc.
3. Participarea la seminariile, cursurile, targurile bursiere organizate de SSIF, Asociatia Brokerilor, BVB si
BMFM Sibiu.
4. Antrenament pe un suport DEMO al unui SSIF la care trebuie sa ma inscriu in calitate de viitor client.
5. Tranzactii directe in piata actiunilor la inceput cu sume mici si in cunostiinta de cauza.
Pentru exemplificare cred ca este indicat sa aruncati o privire si la Primii pasi ca investitor pe bursa din
prezentul Ghid, care completeaza cele de mai sus.

1.2.2 Ce emotii ne incearca uneori?

Va voi prezenta un grafic al comportamentului si trairilor unui trader de pe piata de capital, as spune eu ca
este cazul general din piata, prin care, SINCER, am cam trecut toti la inceput si chiar mai trecem si in
prezent. A recunoaste greselile nu este o rusine, ci o calitate a unui trader serios.
Unii ar putea spune ca sunt ciudate aceste atitudini, insa daca le analizati mai bine ele sunt firesti multor
decizii din piata.
Dupa ce ne-am uitat la grafic mult timp rememorand parca clipele autentice din piata, haideti sa vedem cum
putem traduce aceste faze, care ne reprezinta de multe ori. Unii vor spune cum eu, n-am avut niciodata
aceste comportamente/trairi. Eu gandesc LOGIC.
Sunt unii care nu vor recunoaste propriile greseli nici chiar daca ii pici cu ceara. Dar ce conteaza ce zic
acestia, conteaza sa stim ca asa ceva se intampla si din pacate se intampla foarte des, unii chiar simt
bucuria nebuna de a repeta asa ceva de mai multe ori cu toate ca de fiecare data si-au spus in gand ca nu
se va mai intampla NICIODATA.
Ei bine, cam asa ceva am patit si eu de multe ori la inceputuri si stiti de ce . deoarece ma ghidam dupa
intuitie sau ce zicea stanga ori dreapta, mai ales din presa zilnica. Nu de putine ori am auzit si aud cum
investitori cu vechime chiar procedeaza in acest mod si folosesc mai putin concluziile oferite de AF (Analiza

fundamenatala) sau/si AT (Analiza tehnica), cele mai importante unelte care ar trebui sa ne ajute sa batem
piata.

FAZA 1 parca pretul actiunii creste, hai sa privim piata

De regula foarte multi gresesc deoarece acestia isi canalizeaza atentia doar pe evolutia unei actiuni sau 2-3
actiuni cel mult, din acelasi sector sau sectoare diferite si nu se uita la ansamblul pietei respective (in cazul
nostru BVB), al miscarii ei, al tipului de actiune (daca este sau nu contrarian) si uita sa vada stadiul in care
se afla evolutia pietei pe o perioada mai mare de timp avand in vedere orizontul sau de investitie. In fond
privim limitat si atat cat credem noi ca este nevoie.
Insa nu tot ce credem noi este si bun, mai ales daca nu tratam serios activitatea pe bursa : cine suntem noi
si cine sunt parteneri din piata ? ce au ei in avantaj si ce ne lipseste noua pentru a invinge piata ?
Fireste daca doresc sa investesc pe termem scurt sa zicem de cateva luni atunci va trebui sa analizez pozitia
actuala a pietei/actiunii pe cel putin 1 an de zile, daca nu chiar 2 3 ani in urma deoarece exista o ciclicitate
a evolutiei miscarii pretului actiunii/bursei, care se repeta si ma pot pozitiona intr-un moment mai putin
potrivit intentiei mele de a face profit.
Daca investitia este pe TM (termen mediu) orizontul de analiza se mareste de la 3 la 5 ani si chiar mai mult
si voi constata unele caracteristici/miscari in privinta pretului si a volumul acestei actiuni comparativ cu altele
din sector, dar si fata de piata, tendinte specifice, fata de anumiti factori si perioade ale anului sau situatii
conjucturale.
Daca investitia este pe TL (termen lung) atunci analiza o vom duce sigur dincolo de 5 ani, in mod obisnuit pe
10 ani pentru a distinge unele miscari/fluctuatii de care sa ma pot folosi mai mult timp si sa verific daca
situatia actuala nu este o exceptie necesitand o schimbare de plan de afaceri. Sunt multi factori la care ma
voi raporta la perioada de 5-10 ani si este posibil sa constat ca in punctul 1 de fapt piata a ajuns dupa o
lunga urcare, iar pretul se apropie de supracumparare etc etc.
FAZA 2 trendul UP se mentine usor, voi cumpara la urmatoarea stabilizare/consolidare a
pretului
Decizia de a intra in piata, se ia de regula, mult mai repede decat ar trebui, mai ales cand SIMT ca timpul
trece si intuitia mea imi spune ca daca mai stau mult s-ar putea sa pierd acest val de crestere si atunci
cineva din interiorul meu imi spune .. Intra acum ca pierzi ocazia, alta poate nu va fi curand.

Aceste incertitudini ma determina totusi sa mai astept ca poate pretul mai scade si reusesc sa intru la un
pret mai jos. Inca nu stiu sau poate nu-mi dau seama ca piata se misca UP/DOWN dupa alte criterii decat
cele ale mele pe care mai mult le ghicesc decat sunt constient ca exista cu adevarat.
Aici este chestia de perceptie corecta a pietei. Pai cum sa-ti compari propria perceptie cu cea a
profesionistilor din piata cand nici 10% din resursele acestora nu le ai inca ? Este aproape imposibil. Si totusi
se intampla ? De ce ?
Mai mult ca sigur din cauza temperamentului meu, care inca nu s-a adaptat la cerintele bursei, cu mult mai
complexe decat credeam eu ca exista.
De multe ori ne fixam tinte de profit, poate prea mari si atunci dorim sa avem un pret de intrare cat mai jos,
iar daca pretul tot urca ne mobilizam sperantele ca acesta sa scada odata si odata si atunci pierdem
momente bune de intrare.
Lipsa de incredere in decizia pe care o luam este dusmanul nostru cel mai mare. Si uite asa de la o graba
mai mult emotionala ajungem la o teama tot emotionala ca poate nu este punctul cel mai bun de intrare.
Aceste oscilatii in luarea deciziei sunt contrare atitudinii/comportamentului unui bun trader.
FAZA 3 Oh, am pierdul consolidarea, dar daca mai astept mult atunci voi pierde profitul dat de
trend. Hai sa CUMPAR.
Este faza in care mi-am pierdut rabdarea si din dorinta de a nu pierde profitul dorit de mine (ca si cum
trendul asculta de ce-i spun eu) atunci supus si unei presiuni psihologice mai mult interne decat externe,
neantrenat sa rabd sau imi place sa cred ca orice oportunitate vazuta de mine trebuie fructificata, atunci
iau decizia sa cumpar. Hotarat ce mai la deal la vale, nu mai pot astepta. Este momentul sa arat ce pot fiind
o competitie mai mult cu mine insumi, cu trairile mele decat cu piata insasi, cu cei din piata, cu modul lor de
gandire.
Trebuie sa-mi dovedesc ca si eu pot sa fiu invingator fara a fi convins ca voi fi. Aici este marea greseala ca
nu stiu ce inseamna sa fi invingator, care sunt caile corecte pentru a ajunge acolo, testate si de altii inaintea
mea, si imi doresc acest lucru mai mult din orgoliu si mai putin rational. Sentimentul este cel dominant, cel
care ma preseaza sa fac pasul si-l voi face pentru a ma elibera de aceasta presiune psihologica.
FAZA 4 Buuun, nu mai astept. M-am hotarat
De multe ori investitorul este prins la mijloc, mai ales la inceput cand emotiile nu pot fi controlate si cand
vezi de cand tot te uiti la piata si o analizezi, poate mai mult segmentar, cum se perinda prin fata ochilor
multi bani, multe castiguri, pe care le poti avea doar apasand pe un buton de buy si unul ulterior de sell.
Cam la asta se rezuma gandul nostru cand actionam prima data in piata, la ce imi ofera piata si mai putin la
ceea ce ma poate scoate afara din piata, adica pierderile. Nici nu ne gandim la ele si mai ales la modul cum
sa diminuam riscul (tehnici, strategii etc).
Fireste ca toti visam frumos si ne spunem in gand daca intru acum la pretul de si astept ca pretul sa urce
la atunci am in cont atatia lei. Daca fac aceasta miscare de atatea ori atunci voi avea atatia bani si tot
asa.
Chestiile acestea se inoculeaza treptat in subconstient si daca nu vom reusi sa dominam aceasta speranta
gandirea noastra nu mai este rationala si fireste vom gresi gandindu-ne si agatandu-ne de acest gand, de
fapt devenim lacomi.
Pentru cei care au mai multa experienta si au acumulat mai multe pierderi decat castiguri va fi lupta de a
recupera acest teren pierdut, iar acest gand perpetuu ii va indeparta de a vedea corect miscarile pietei fiind
angrenati sau poate dominati de dorinta de razbunare bursiera este ca si cum te-ai lupta cu bursa
crezand ca este un dusman.
Este cea mai mare greseala si atitudine din piata. Daca ai creierul LIBER de unele ganduri personale mai
putin nocive atunci ai sanse mai mari de a reflecta/percepe mai corect piata. Pentru a avea o atitudine
rationala trebuie ca tu sa ai o gandire logica, obiectiva rupandu-te de subiectivism.
Si uite asa, dupa mai multe ocazii ratate datorita lipsei de incredere si a nerabdarii de a fi mai repede
investitori sau sa avem acele actiuni pe care ni le-am DORIT, ajungem robii acelui gand sa intru odata si
sa umflu cat mai repede acel pot gras.
Si fara nici o teama CUMPARAM, de multe ori de toti banii, actiuni la un pret pe care nu-l evaluam fata de o
perioada anterioara suficient de mare pentru orizontul ales.
Odata devenit investitor, de abia de aici incolo incep grijile. Incerci, dupa cum te pricepi, sa-ti aperi mica
avere pentru a nu se pierde si daca este posibil sa castigi banii promisi.

FAZA 5 te cuprind temerile cand piata scade. Voi folosi aceasta corectie pentru a-mi creste
pozitiile in piata.
Mica ta avere, care ar trebui sa-ti schimbe viata treptat, incepe sa se diminueze. Este dureros sa vezi cum
banii tai se imputineaza, fie si virtual (atentie este doar potential, dar asa simti, ca si cum ar zbura din
cont) si atunci te gandesti daca vei plusa cu ceva bani vei avea un cost mediu mai mic si deci sanse mai mari
de castig.
Totusi trebuie sa recunosti in sinea ta ca iti reprosezi ca nu ai intrat mai devreme in piata, adica atunci cand
ai asteptat consolidarea la faza 2, dar inca speri ca trendul pe care ai intrat sa urce si sa-ti incasezi profitul.
De aceea vei face eforturi si vei aduce alti bani, poate te vei imprumuta (ceea ce este foarte rau deoarece vei
depasi limitele disponibilitatilor initiale) crezand ca trendul va urca dupa o mica scadere.
FAZA 6 Minunat, la acest pret hai sa dublam detinerea in piata
Deja riscul creste insa investitorul nostru nu-si da seama si inca spera ca castige acei bani ganditi initial, ba
chiar mai mult si atunci stimulat de scaderea pretului, va dubla suma sperand ca trendul sa revina si sa-si
dubleze castigul.
Deja aici logica nu-si mai gaseste locul, iar lacomia este sentimentul dominant. Nu acceptam ideea ca trendul
nu se va intoarce pe crestere deoarece am investit si mai multi bani decat eram dispusi la inceput si acum
vointa noastra este cea care dicteaza deciziile din piata. Irationalul ia loc rationalului si ceea ce conteaza cel
mai mult este teama de a nu pierde bani si daca este posibil sa castigam ceva numai sa castigam pentru a
nu fi in pierdere.
Incepem deja sa vedem lucrurile ceva mai in negru pe masura ce pretul scade si pierderile potentiale cresc
ajungand la sume considerabile, cu mult peste ce ne-am permite sa pierdem. Deja ne temem, dar in acelasi
timp speram ca in final lucrurile sa se indrepte. Am auzit noi ca se mai si castiga pe bursa.
In fond sunt bani munciti si ne pare rau sa-i vedem cum se duc. Ne vom agata de orice speranta pentru a-i
vedea intregi din nou, asa ca vom astepta.
FAZA 7 Deja pretul este mult in jos. Cat de curand voi fi pe o cat de mica crestere voi vinde tot
Teama de a nu pierde din banii proprii incepe sa puna stapanire pe trairile noastre si este greu s-o temperam
cu atat mai mult cu cat inca nu am invatat bine mersul pietei, modul cum fluctueaza. Cel mai rau este ca neam conectat emotiile 100% la miscarile pietei asa cum le interpretam noi punand pe primul loc dorinta de a
castiga si nu cum sa ne protejam la riscuri.
Ne vine greu sa acceptam unele pierderi, iar aceasta devine si mai greu cu cat observam ca ele cresc
depasind gradul nostru de suportabilitate.
FAZA 8 Nu-mi vine sa cred, a scazut imens de mult. A atins deja minimul absolut.
Descoperim tot mai mult partea care nu ne convine la bursa, adica sa fim impotriva trendului sau cel putin
aceasta este senzatia in acele momente. Ba dimpotriva vom amplifica semnalele pe care incercam sa le citim
fiind in contact mai mult emotional cu bursa si vom accentua trairile. Acestea vor trece prin faze de teama,
frica, deznadejde, parasirea oricarei sperante chiar renuntare la tot, numai sa se termine odata.
Suntem proprii actori, scenaristi, regizori la marele film numit bursa cea haina sau cea rea. Avem senzatia ca
totul se manipuleaza, ca ce se intampla este un complot al unui grup de interese, al unor sarlatani si ca noi
suntem victime sigure. Orice am face tot acolo vom ajunge.
FAZA 9 Ok sa asteptam revenirea, altfel aceasta investitie devine una pe termen lung
Toata lumea stie ca orice investitie pe termen scurt nereusita devine una pe termen lung, adica vom pastra
detinerile mult timp, cel putin 2 ani de zile pana pretul isi revine (apropo, cei care au cumparat in luna iunie
2007 inca asteapta ca pretul sa-si revina). In acele momente efectiv nu ai alta solutie decat sa astepti ca
lucrurile se vor schimba in bine.
Am auzit noi undeva ca ciclurile de evolutie ale unor actiuni sunt de cca. 4-5 ani. Asa ca daca am gresit
intrand pe varful unui asemenea ciclu atunci, vom astepta urmatorul ciclu poate suntem mai norocosi. De
regula se uita un lucru ca ciclurile intermediare de 4-5 ani sunt componente ale celor de 10 ani sau chiar de
30 ori 70 ani, adica cele multi seculare (seculare sunt peste 10-14 ani).
Asa ca degeaba vom astepta cei 4-5 ani sau 10 ani deoarece nu stim daca piata in general este bullish sau
bearish si s-ar putea sa asteptam degeaba cei 10 ani (vezi exemplul deceniului actual 2000 -2010). Dar
aceste lucruri se invata in timp si numai daca suntem seriosi in studiu.
Dar nu am ajuns la acel stadiu si vom gandi ca este bine sa fim investitori pe termen lung.
FAZA 10 Gluma se ingroasa, devine serioasa. Credem in manipulare si cerem ajutor de la SEC
(sau ASF la noi).

Ceea ce se intampla este ceva obisnuit, adica incepem sa vedem tot mai multe manipulari in piata, minimele
atinse sunt opera unor sarlatani de bancheri sau hedge funds care vor sa se imbogateasca pe spatele altora
etc. Ori aceste acte nu se pot face decat cu inlesnirea sau slaba activitate a celor care ar trebui sa
supravegheze mai bine piata (SEC, ASF).
Intrebarea pare fireasca daca mai citim in ziare despre escrocheriile din bursa (vezi Soros, Madoff, SSIF
Broker Deva, Sima, cazul Harinvest etc.).
Ceea ce nu vrem sa acceptam, dar nici macar nu ne gandim, este sa cautam vinovatul in noi, adica direct la
sursa. In cea mai mare parte vina apartine investitorului, care prin comportamentul sau si lipsa de pregatire
ajunge sa aiba pierderi mai mari decat castigurile.
FAZA 11 Gata, ajunge. Vand tot si voi sta deoparte.
Este faza CRITICA a atitudinii din piata, adica cea care determina si cele mai mari pierderi. Daca decizia de a
intra in piata s-a facut in baza unui imbold, mai mult a intuitiei, fara un studiu atent al pietei, fara o analiza
serioasa si obiectiva a emitentului in cauza.
Asa ca iesirea din piata este mai mult emotionala, de pierdere completa a increderii in propriile forte, de
inselare a asteptarilor pe care le vroiam facile, fara munca, fara instruire sau doar foarte putin din acestea,
dar insuficient pentru a te misca lejer in piata.
Cine nu rezista sau nu este inca pregatit pentru evenimentele din bursa acela va claca, va intra in panica
exact cand nu trebuie, de multe ori dupa ce a acumulat o pierdere potentiala mare.
FAZA 12 Bine lucrat, inca scade. Bine ca am vandut totul mai devreme.
Razi de raul altuia. Este si firesc sa cauti orice sursa de satisfactie dupa ce ai incercat gustul amar al pierderii
si nu una oricare ci cu mult peste posibilitatile suportabilitatii tale. Dar, in viata mai si pierzi. Important este
ca aceasta pierdere sa se transforme in CASTIG.
Adica sa inveti din greseli, sa le analizezi pe indelete si acolo unde ai goluri sa le umpli cu studiu si
experienta practica. Castigul este de fapt ca la urmatoarea miscare sa pierzi mai putin si sa incepi sa inveti
sa castigi, adica sa cunosti piata asa cum este ea, sa inveti mecanismele ei si apoi sa incerci din nou.
Fara sa studiezi strategii de investitii, grafice, trend, linii de trend, configuratii grafice etc. si sa doresti sa
intri in piata este SINUCIDERE CURATA.
FAZA 13 Incepe din nou sa creasca
Foarte multi investitori au senzatia ca stiu sa recunoasca un BOTTOM limita al unei perioade si sunt asa de
convinsi incat incep sa se gandeasca la o noua intrare in piata. Insa asa cum se intampla, la un minim cu un
inceput de rebound sunt ceva tatonari si este bine sa astepti confirmarea cel putin o zi si de abia dupa aceea
sa actionezi.
Important este sa nu-ti pierzi increderea in tine si dupa o pierdere mare, dar si dupa un castig este bine sa
faci o pauza pentru o analiza foarte serioasa cu tine insuti vazand si revazand greselile si aprofundand
strategiile de investitii, mai ales practic.
In cazul nostru investitorul, cu toate ca a sesizat o tatonare a unui rebound si deci crearea unui nou trend
UP, acesta nu poate trece asa repede de la starea puternic pesimista la una optimista si nu are inca incredere
ca ceea ce vede este si ceva de viitor. De aceea se va indoi de miscarea din piata.
FAZA 14 Ti-am spus eu. Este o noua scadere
Este bine ca investitorul este atent in continuare la piata, insa temerile lui, perceptiile lui sunt asa de
deteriorate (cine nu ar fi dupa marcarea uneri pierderi mari) incat infirma orice tendinta noua in piata, ba
chiar se autoconvinge ca acum cunoaste deja piata si ca are dreptate mai ales daca se inregistreaza inca un
bottom mai jos dupa o mica revenire.
Orice fluctuatie o vede nefavorabila si culmea, el este convins ca are dreptate si nu va intra in piata chiar
daca aceasta face confirmarea noului trend UP.
FAZA 15 Ce mi-ai spus, ca urca ?
Deja pretul a depasit nivelul de unde a facut vanzarea si el inca asteapta acel bottom absolut unde sa intre
din nou in piata, de aceasta data cu mai mult succes si de aceea va fi si mai circumspect la miscarile
inselatoare ale pretului actiunii din piata.
Apar primele incertitudini ca nu este momentul unei intrari si tot vom spera ca trendul va scadea (parca
urmarim un film ce se repeta) si atunci vom lua decizia de a intra in piata.
FAZA 16 Ce naiba se intampla? Cum este posibil ?
Dar trendul din piata isi vede de treaba lui si urca depasind nivelurile de suport ale trendului DOWN anterior
si demonstrand ca are forta de a creste mai mult.

Desigur ca nu ne vine sa credem ca dupa ce a scazut asa mult pretul are puterea sa revina si sa acopere
scaderea realizata de curand. Inca suntem influentati de pierderea increderii, ca multe lucruri le vedem prea
pesimiste si nu putem accepta ca asa ceva este posibil.
Pana vom invata ce este volatilitatea din piata, pana vom reusi singuri sa recunoastem un trend, directia si
taria acestuia va mai dura o perioada si bine ar fi sa nu repetam greselile trecute. Dar parca lucrul acesta nu
este usor de realizat asa ca vom batatori poteca lipsei noastre de experienta combinata cu o insuficienta
pregatire si vom incerca sa luam decizia din nou de a intra in piata, insa de aceasta data ea va fi mai grea.
FAZA 17 Este nebun cel care nu asteapta ca lucrurile sa fie mai clare.
Ne vom uita putin in urma, dar nu mult si vom vedea unele asemanari, dar parca nu ne vine sa credem ca
bursa se repeta, adica flucteaza UP/DOW la anumite intervale de timp cu amplitudini uneori similare sau
diferite de cele mai multe ori.
Tocmai aceste varfuri si minime aleatorii ale evolutiei ne dau acum cel mai mult de furca si pastram in noi
germenele temerilor anterioare, care au dus si la o diminuare a curajului de a lua o decizie hotarata si la
timp.
FAZA 18 Asta este. Stiu deja ca acest lucru se intampla tot timpul
Da, incepem sa ne uitam ce am facut in trecut si facem ceva comparatii cu miscarile de atunci, dar mai putin
ne vom gandi la cauzele ce ne-au determinat sa luam deciziile anterioare. Ne vom limita sa constatam ca
exista unele asemanari, ca trendul are unele oscilatii sus jos si ca poate de aceasta data pretul va urca
mult mai mult decat maximul anterior.
FAZA 19 Voi cumpara din nou. Acum este mai ieftin decat data trecuta
Parca nu am invatat NIMIC din greselile anterioare, inca intuitia este baza luarii deciziilor si este greu sa
renuntam repede la calitatea de investitor, de fapt la dorinta de a castiga mai multi bani.
Am uitat ca am pierdut bani, destul de multi si mai ales am uitat din ce motive am pierdut acei bani. Viitorul
este inca in fata noastra si cat mai am bani sau cat mai aduc de acasa este bine. Poate voi castiga candva
destul de mult sa acopar si pierderile trecute. Ma scot eu oricum. Piata nu are cum sa mai scada atat,
rezultatele sunt bune, analistii spun ca mai cresc preturile actiunilor totul este OK.
Am vazut sau revazut impreuna cateva trairi si comportamente ale investitorilor din piata, mai ales la inceput
fara a exclude posibilitatea ca acestea se mai repeta si dupa un timp anume de activitate pe bursa.
Nu voi spune prea multe in incheiere insa pentru mine care am trecut prin aceste experiente, pe care nu le
regret, acea perioada a insemnat mult mai mult decat va inchipuiti.
Pot sa spun doar ca tranzactionarea de succes se refera in primul rand la managementul riscului, adica la
minimalizarea pierderilor.
Pana nu ne adaptam modul de gandire si propria atitudine in directia modului de functionare al pietei nu vom
deveni traderi de succes. Conteaza de asemenea modul de a percepe castigurile si pierderile, adica ce
reprezinta ele pentru noi.
Nu trebuie sa uitam ca piata ne va sanctiona propriile greseli si este mai bine sa fim cat mai in ton cu
evolutia ei, altfel sigur vom pierde. De regula asa ceva se uita la inceput.
Fara a cunoaste regulile de baza de tranzactionare si fara a avea un punct de plecare cu propriile reguli este
foarte dificil sa te menti in piata. Lupta de inceput este sa poti fi activ cat mai mult timp in piata fara a aduce
alti bani de buzunar.
Exista un lucru pe care foarte putini il inteleg si anume sa acceptam ceea ce piata ne ofera si sa nu
asteptam mai mult de la ea , la care vom adauga ca a tranzactiona face parte din viata noastra si deci se
poate face fara stres si fara multe emotii.
Concluzia concluziilor este ca trebuie sa ne formam si sa avem continuu o ATITUDINE si gandire logica
adecvata acestui domeniu unde anticiparea corecta se bazeaza pe o perceptie cat mai potrivita a factorilor ce
influenteaza perioada respectiva.

1.2.3 Investitorul energia si adevarul

Energia este universul naturii format ca un bloc in care s-a construit orice material din univers, incluzand
oamenii si orice forma de viata animala si vegetala. Printr-un proces prin care numai natura o poate intelege
complet, aceasta transfera energie cu adevarat tuturor componentelor sale.
Acest asa zis bloc construit de natura este disponibil pentru om, sub forma unei energii incluse in gandire.
Creierul uman poate fi comparat cu o baterie electrica. Aceasta absoarbe energie din eter, care permite ca
fiecare atom al materiei sa simta intregul universul.

Este cunoscut faptul ca un grup de baterii electrice va produce mai multa energie decat una singura.
Totodata o singura baterie va produce energie in proportie cu numarul si capacitatea celulelor pe care le
contine.
Creierul uman functioneaza la fel. Aceasta tocmai pentru faptul ca unele creiere sunt mai eficiente decat
altele si pe aceasta baza un grup de creiere (oameni) coordonate in spiritul unei armonii va produce mult mai
multa energie decat un simplu creier. Este ca si cum un grup de baterii electrice vor produce mai multa
energie decat una singura.
Principiul unei minti luminate este ca atunci cand un grup de creiere individuale sunt coordonate si
functioneaza in armonie cresterea de energie generata de acel grup se rasfrange si asupra fiecarui individ din
grup.
Este cunoscut faptul ca Henry FORD a inceput afacerile sale sub handicapul ignorantei. Totusi pe parcursul a
10 ani el a depasit aceste inconveniente ca apoi in mai putin de 25 de ani si-a construit averea devenind in
acea perioada unul dintre cei mai bogati americani.
Bazat pe cele de mai sus trebuie spus ca Henry Ford a putut beneficia in viata sa de prietenia si sprijinul a 4
mari creiere : Thomas Edison, Harvey Firestone, Jhon Burroughs si Luther Burbank. Este cunoscuta
notorietatea lui Ford ca om de afaceri foarte bine informat. Toate acestea prin puterea absorbtiei mintilor
luminate ale celor 4 prieteni care i-au oferit astfel o suma de energie si o mare putere bazata pe inteligenta,
experienta, cunstiinte din diverse domenii si forte spirituale.
Henry Ford a avut si alti prieteni de marca din acea perioada care a facut si obiectul unor carti de marca.
Un alt exemplu este cel al lui Mahatma Gandhi poate unul dintre cei mai puternici oameni din lume (din punct
de vedere al energiei si faptelor sale), care au trait vreodata si care s-a bazat in special pe coordonarea si
contactul cu milioane de minti umane, oameni cu care a venit in contact. Viata lui este un exemplu a ceea ce
se cheama ENERGIE=PUTERE.
Cele de mai sus pot constitui surse de reflectie privind modul in care un om isi foloseste propria energie
(minte) si cum poate fi aceasta influentata de energiile inconjuratoare, mai ales atunci cand se afla intr-un
grup, o comunitate un forum, fie el si bursier.
Iata cum orice forumist, nou sau vechi, cunoscator sau mai putin cunoscator odata intrat in contact cu ceilalti
forumisti poate sa extraga doar acele energii, contacte/postari, care ii vor creste in timp propria energie (as
numi-o cunoastere/informare), adica EDUCATIE BURSIERA.
Cu riscul de a nu ma face prea bine inteles ma voi translata in timp in perioada in care eram un simplu
novice, ca multi cei de acum, si fiind activ pe forum (sper in sensul bun al cuvantului) am avut sansa sa pot
intra in contact cu adevarate minti bursiere pe care le urmaream pas cu pas incercand la randul meu ca in
timp sa ajung pe acelasi nivel de energie/cunoastere.
Sunt convins ca cei prezenti acum pe forum nu ii cunosc dar istoria ramane istorie si ea este arhivata
undeva, asa ca cineva care doreste s-o cunoasca va putea s-o faca urmarind evenimentele forumului din anul
2005.
NIMENI nu poate spune ca este un guru al unui forum atat timp cat inca nu s-a nascut si nici nu se va
naste un investitor care sa stapaneasca aceasta MASTER MIND numita BURSA, dar investitori care participa
efectiv la realizarea acesteia sunt putini si ei se deosebesc prin nivelul energiei care-l degaja in jurul lor.
Sa nu credem ca aceasta energie este vizibila, insa modul in care cei in cauza ajuta la clarificarea,
argumentarea, autodeterminarea celor din jurul lor si care la inceput sunt mai putini alimentati cu aceasta
energie, este lucrul cel mai evident de transfer de energie/putere a cunoasterii/educatiei.
Voi exemplifica in cazul meu cateva minti bursiere care mi-au luminat calea, dar care au si contribuit la
dezvoltarea gradului meu de perceptie si cunoastere a acestui fenomen numit piata de capital.
Inainte de aceasta, as dori sa clarific un singur aspect si anume parerile de mai jos sunt numai personale si
in stransa corelatie cu persoana mea.
Nu conteaza ordinea enumerarii acestora, ea fiind exact asa cum imi aduc aminte.
As incepe cu nickul Bull, care tot timpul mi-a inspirat incredere deoarece argumentele sale erau pertinente
si credibile pe langa faptul ca avea notorietate pe forum, era respectat. Atunci, am vrut sa-mi fie un adevarat
model pentru ceea ce doream, iar cu timpul multe din calitatile acestuia au fost standarde pentru mine. Pot
spune ca mi-a fost un mentor fara a avea acest titlu si cred c-a meritat alegerea.

Apoi nickul mar, care atunci cand aveam mai mare nevoie de ajutor mi-a fost indrumator spiritual si de
incredere povatuindu-ma ce este bine si ce sa nu fac in anumite momente. Este cel care a crezut in mine si
mi-a redat increderea in fortele proprii.
As continua cu mirele, care din pacate nu prea mai posteaza pe forum ca inainte. Acesta aducea tot timpul
in completare argumente personale si foarte documentate, iar interventiile sale m-au facut sa inteleg ca
postarile se fac numai daca ai ceva util de spus sau pentru a clarifica ceva important si aflat in discutie.
L-as aminti si pe mishu, in epoca lui de glorie (sper sa nu se supere), care aducea informatii foarte utile
foarte greu de aflat si care anticipau unele evenimente utile investitorilor. Acesta m-a invatat ca o informatie
buna trebuie intotdeauna verificata din sursa sigura si interpretata corect.
Nu intamplator am lasat la urma trei nickuri care m-au ajutat si stimulat foarte mult in a invata ce este o
analiza tehnica si cum s-o folosesc in avantajul personal. Recunosc ca-i simt lipsa lui dan, care prin
graficele sale imi testa la inceput putinta de a le intelege, de a le citi dintr-o privire, dar care era amabil si te
ajuta indiferent ca erai priceput sau nu.
Firesc ca dupa disparitia lui de pe forum foamea mea pentru studiul AT mi-a fost intermediata prin
furnizarea de carti in acest domeniu, la inceput de flavia O MARE DOAMNA CU ADEVARAT, apoi de
bogdanfa si nu in cele din urma de heretic, care mi-a deschis ochii cu adevarat la foarte multe intelesuri,
unele nebanuite, ele fiind chiar pentru foarte multi brokeri inca necunoscute (sa-mi fie cu iertare, o spun in
cunostiinta de cauza).
Voi incheia cu cineva fata de care si in trecut, dar si in acest moment am avut si am un respect deosebit si
care prin atitudinea sa poate constitui si pentru altii un exemplu de forumist=investitor in adevaratul sens al
cuvantului prin stilul sau bataios si incisiv in promovarea unor idei pertinente, precum si prin tot ceea ce
face pe un forum bursier. Nickul lui este roty fiind si o mare inima si minte luminata de la care foarte
multi alti forumisti ar trebui sa se alimenteze (sa invete) si sa-si formeze o gandire/minte potrivita unei piete
de capital ca cea autohtona.
Totusi, in cele din urma nimeni nu poate sa se autoconsidere GURU al unui forum sau schimbator de epoci
cum incearca unii sa se intituleze deoarece in primul rand asa ceva este VICIOS si poate duce la destramarea
acestei comunitati, care precum s-a vazut este prin sine insusi un MASTER MIND al bursei si la care
contribuie foarte multi investitori dornici sa transmita si altora DEZINTERESAT si fara a se simti PLINI DE EI
sau indepartandu-i/cenzurandu-i de multe ori pe cei care doresc sa invete ceva bun.
Indiferent de situatie ma voi gandi tot timpul la FORUMUL AGF.RO ca la o mare energie bursiera la care
merita sa te conectezi, sa fii in ARMONIE cu gandirea inovatoare si pertinenta a acestuia (acele minti care
merita atentie, de la care poti invata ceva si care nu se plang tot timpul de anumite lucruri) pentru ca prin
energia proprie sa se dezvolte PUTEREA acestuia si implicit puterea, energia/cunostiintele PERSONALE. Stiu
ca acest lucru este posibil si valabil pentru oricine deoarece am putut-o constata prin propria experienta si
credeti-ma mi-am dat seama de evolutie.

1.2.4 Cei 7 pasi spre succesul unui investitor

Eu personal i-am numit CEI 7 PASI (nu neaparat ani) PENTRU A DEVENI UN INVESTITOR DE SUCCES pe
piata de capital.
Probabil ca sunt multi investitori care si-au stabilit sau folosesc deja diferite modalitati de a crea in jurul lor
un mod de viata stimulator unor evenimente profitabile. Ei bine cred ca este important de cunoscut ca modul
de viata astfel stabilit este la fel de activ, uneori poate mai activ decat in multe situatii in care ma aflu in mod
obisnuit.
Fiind vorba de succes, asa cum se spune, in orice domeniu acesta necesita multa munca dar si sacrificii, in
caz contrar este firesc sa gandim (fie si in aparenta) ca bursa este un joc de noroc.
Cei care au intrat pe bursa la inceputul anului 2007 si care lipsiti de experienta dupa ce s-au bucurat vazand
ca pretul actiunilor lor creste in medie cu 15-20% pe luna, au ajuns in aceste momente, cum este si firesc
sa-si puna diverse intrebari (si bine au facut, este un prim pas serios ca a tranzactiona pe bursa nu este
deloc simplu si fascinant).
Una dintre intrebari probabil legata de scaderea preturilor majoritatii actiunilor din ultima perioada (anii
2008-2009) si mai ales cum de s-au diminuat asa de repede si de mult profiturile (mai mult potentiale) din
portofoliul propriu.
Poate daca cei mai multi ar fi reflectat asupra pietei de capital in general si a modului in care trebuie
abordata relatia dintre un investitor si acest domeniu, in special atunci multe dintre intrebari erau

clarificate chiar de la inceput, dar mai important decat toate era ca poate nu s-ar fi ajuns la o diminuare
importanta a profitului in atari conditii.
Stiu ca multi, deja, spun in sinea lor ca nu este posibil ca toti sa castige. Este perfect adevarat acest lucru
insa trebuie sa recunoastem ca in cunostiinta de cauza multi investitori nu ar mai fi avut temeri fata de ziua
de maine si nu s-ar mai fi panicat in cele din urma asa cum s-a intamplat de altfel.
Stiu ce ar gandi altii referitor la panica, acest fenomen psihologic care sta la baza castigurilor multor
speculatori in fond este doar un punct de vedere si nu voi divaga prea mult asupra acestui subiect.
In acest context am incercat sa prezint cele de mai jos cu rugamintea de a le analiza cu mult discernamant si
sa incercam sa tragem ceva concluzii practice.
Sunt 7 pasi mai importanti, insa am dezvoltat doar unul dintre acestia, restul sunt doar enumerati.
IATA SI PRIMUL PAS
I. Verificarea capacitatilor fiecarui investitor prin folosirea stirilor usor accesibile de pe piata si testarea in
mare masura a unui soft demo care are cotatiile real time fara a risca de la inceput bani reali si apoi in mod
obligatoriu analizarea greselilor facute (lucru perfect valabil si ca investitor activ).
Pentru aceasta trebuie avut in vedere:
A. Stabilirea unor elemente (strategii) de baza pentru tranzactionare.
- alegerea unei perechi de tranzanctionare corecte si ai parametrilor riscului care ti se potrivesc cel mai bine
(actiune prea volatila sau prea inceata);
- sa decideti cat timp stati la tranzactionare (media timpului de stat la tranz minute, ore zilnic, toata ziua,
cateva zile pe saptamana swing trade);
- inainte de a intra pe o actiune trebuie stabilita strategia de iesire (stop si limita pretului);
- cat de mult vrei sa risti sau sa castigi;
- retine mereu stirile importante si pe cat posibil atat pentru AF (analiza fundamentala) cat si ale AT (analiza
tehnica), care trebuiesc ulterior probate practic.
B. Tinerea unui jurnal o evidenta a evenimentelor tranzactionarii (cred ca este lucrul cel mai important
pentru orice investitor). Eu il numesc Biblia personala a unui investitor.
O descriere mai amanuntita este prezentata la ABC - INCEPATORI, la subcapitolul 1.3 Resursele de baza

ale unui investitor.

- jurnalul este cel mai bun prieten pentru investitor. Iti arata ce a mers si ce nu a mers bine si apoi cum pot
fi evitate aceleasi greseli (lucru des intalnit la investitori);
- timpul si data tranzactiei;
- o nota asupra descrierii strategiei si motivul alegerii intrarii la tranzactionare;
- motivul pentru tranzactionare, pentru stop loss si pret limita iesire;
- arata de ce unele tranzactii merg si altele nu merg;
- unele comentarii relevante de pe unele site-uri sau forumuri bursiere, inclusiv acesta.
C. Utilitarele tranzactionarii
Acestea pot insemna in cele din urma diferenta dintre profit si pierdere;
Se refera in principal la studierea graficelor real time:
- analiza tehnica este o unealta pentru capturarea punctelor cheie pentru intrare si iesire;
- stabilirea tipului de grafic care se potriveste cel mai bine investitorului.
1. Rapoartele curente de piata (saptamanale) o vedere de ansamblu asupra evolutiei pietei (de regula
acestea apar pe site-urile SSIF-urilor unde sunteti clienti sau in presa). Vezi Blitz financiar (clientii
Tradeville), Puls capital (abonatii kmarket.ro), fara a le neglija pe cele internationale (Wall Street, Yahoo
Finance, Swing etc).
2. Rapoarte zilnice fundamentale / comentarii mai importante asupra celor mai importante evenimente
produse in ultimile 24 de ore (orice este bun, insa info trebuiesc alese cu grija - de incredere testate in timp
si corelate din mai multe surse : ziare, reviste, posturi TV, forum, prieteni etc.);
3. Studierea zilnica a formatiunilor grafice pentru a identifica ce formatiune grafica s-a dezvoltat in ultimele
24 H si a afla astfel daca trendul este bullish sau bearish (Metastock,Wall Street, Wave59, Amibroker etc.).
Aici importanta este perioada (zi, saptamana, luna), iar trendul trebuie sa se manifeste simultan pe toate
perioadele alese pentru a stabili natura trendului real. Corectiile care apar nu inseamna neaparat si o
schimbare de trend (adica din Uptrend in Downtrend);

4. Fii sigur ca citesti analizele de piata de la baza si sa afli cum piata recunoaste suportul si rezistenta (aici se
recomanda o sursa/surse avizate, specializate, insa in cele din urma tot cele personale sunt cele mai sigure).
Exista un grafic AT la o actiune si cate o parere la fiecare analist zis priceput;
5. Tehnici zilnice pentru a identifica noi trenduri sau ruperi de trend care ofera o multime de oportunitati :
suport, rezistenta, pivot, banda intraday, pozitie de intrare/iesire. Deja aici vorbim de metode , tehnici,
strategii deja consacrate sau mai renumite. Fara a da un clasament anume eu folosesc cateva tehnici
inspirate din cartile lui Gann (care a folosit mult numerologia, dar si astrologia), Murphy, Elder, Jenkins.
Ei bine, pot fi spuse mult mai multe la PRIMUL PAS spre succes, dar acesta nu este deloc eficient sau
suficient pentru obtinerea completa a succesului pe bursa (oricare ar fi aceasta BVB, RASDAQ, BMFMS).
Trebuiesc adaugati si mai ales dezvoltati urmatorii 6 pasi, la fel de importanti :
II. Folosirea bazelor oricarei strategii reale de tranzactionare prin managementul riscului si determinarea
profitului care poate fi realizat la tranzactionare.
III. Alegerea tipului de investitor in functie de metodele folosite si stabilirea deciziilor: pe baza analizei
fundamentale sau tehnice.
IV. Cunoasterea si aprofundarea bazelor esentiale ale AT in luarea deciziilor.
V. Testarea acestor baze ale AT-ului.
VI. Lucrurile fundamentale pentru miscarea pietei: cresterea economica, tranzactiile internationale si ratele
profiturilor burselor, segmentelor de activitate, emitentilor.
VII. Cunoaste-te pe tine insuti. Cel mai mare dusman al investitorului obisnuit este el insusi. Invata 4
principii de baza pentru investitie si acestea te vor ajuta sa eviti 4 dintre cele mai mari greseli ale
investitorilor (nu neaparat cele 101 greseli prezentate de domnul Valcu).
Unele referiri la pasii II-V sunt prezentate pe acest ghid.

1.3 Resursele de baza ale unui investitor

Fie ca este o investitie in piata imobiliara sau de actiuni un portential investitor va avea nevoie de unele
resurse de baza fara de care activitatea sa nu se va desfasura intr-un cadru propice scopului urmarit.
Fireste ca aceste resurse nu vin toate odata si complet. Este nevoie de mult timp si atentie din partea
noastra pentru a reusi o canalizare si imbinare a acestora in sensul celor urmarite de noi.
Daca vom gandi ca investitia este o afacere atunci vom sti si de ce avem nevoie ca resurse principale pentru
ca aceasta sa devina profitabila.
Foarte multi cand vorbesc de resursele investitiei se gandesc doar la partea ei financiara, adica de cati bani
va avea nevoie pentru a reusi.
De aceea si cea mai intalnita intrebare a acestora este De cati bani am nevoie pentru a incepe sa
tranzactionez in castig ?
Insa pana la finantarea investitiei ai nevoie de uh plan de investitii/afaceri legat de piata in sine, parteneri de
investitie, instrumente financiare, mijloacele tehnice si materiale necesare pentru a avea acces la piata.
In plus va trebui sa cunoastem domeniul respectiv, sa fim pregatiti emotional pentru ce inseamna viitoarea
activitate, sa fim cat mai informati pentru a putea lua o decizie corecta, sa stim cum sa abordam efectiv
modul de tranzactionare etc .
Sunt o sumedenie de cerinte pe care trebuie sa le rezolvam inainte de a incepe efectiv sa investim proprii
bani. Nu in cele din urma ne va trebui sa alegem o modalitate de monitoriza propria activitate, adica sa fim
nu numai contabilul afacerii, dar si stim si ceva de marketing (prospectarea pietei), management si mai ales
sa stim sa ne pazim de riscurile pietei.
Pentru a castiga timp si sa nu descoperim singuri ceea ce altii au descoperit cu mult inaintea noastra voi
enumera categoriile de resurse de care un investitor de succes va avea nevoie in activitatea sa.
1.
2.
3.
4.
5.

Educatia bursiera instruirea, pregatirea autodidactica asociata cu cea profesionista

Jurnalul bursier
Resursa materiala
Resursa financiara
Resursa cognitiva

6. Resursa psihologica
7. Logica multivalenta
Toate aceste categorii sunt importante si trebuiesc construite de fiecare cu simt de raspundere daca vrem sa
tratam activitatea de investitor la modul serios, asa cum ar trata-o orice om de afaceri care ii pasa de banii si
munca investita.
Dupa ce le vom cunoaste pe parcurs in tematicile urmatoare gradul de implicare practica si teoretica in
activitatea noastra de abia atunci vom putea constata cat de necesare sunt.

1.3.1 Educatie, instruire resursa de baza a

investitorului
Am primit candva un email din partea unui cititor foarte bine intentionat si as dori sa fac referiri in mod
public la problematica prezentata deoarece consider ca este de interes general. In fond intrebarea este foarte
pertinenta si tine foarte mult de modul cum vrem sa ne educam in acest domeniu, cat timp si in ce mod
dorim sa realizam acest lucru.
Consider ca educatia bursiera are ca scop final doua elemente de baza :
1. Atingerea in conditii cat mai bune a scopului propus privind investitia pe bursa : obtinerea unui profit
(dupa cat stabileste fiecare)
2. Sa fiu asa de bine pregatit incat activitatea in arenele bursiere sa fie placuta si practica, astfel incat sa-mi
aduca un plus de libertate in realizarea dezideratelor personale, sa ma simt confortabil.
Poate ultimul element pare cam pompos, dar in fond nu asa ceva ne dorim cu totii, o viata mai buna si
pentru aceasta va trebui sa punem umarul serios la realizarea ei ?. Nimic din toate acestea nu se obtine fara
munca, o munca serioasa si disciplinata, cu costuri, ca si cum ar fi propria afacere.
Asa ca vom lua un caz, al unui potential investitor, care dispune de un capital de 10.000 EURO si doreste sa-l
plaseze pe bursa (poate fi si alta suma, 3000, 5000 sau 50.000 euro).
Ei bine un investitor incepator serios care doreste sa devina si de succes isi va aloca anual din suma
respectiva sau in plus cel putin 1000 euro. Probabil ca unora li se va pare mult, altora putin, insa din
descrierea de mai jos se va observa ca de multe ori suma este insuficienta.
Probabil ca multi investitori noi gandesc ca rolul educational pentru piata ii revine la inceput brokerului si s-ar
putea sa aiba dreptate, insa cel care este oferit de firma de brokeraj unde esti client este doar orientativ si la
modul general.
NIMENI nu-l va obliga pe broker sa-ti puna la dispozitie si uneltele necesare pentru realizarea unei bune
educatii, iar daca totusi doreste s-o faca o va face pe bani. De ce? Deoarece, dupa cum se va observa mai
jos, la randul lui a alocat o suma importanta de bani pentru propria pregatire.
Cunosc putini brokeri care pun la dispozitia clientilor sai unele elemente de educatie in mod gratuit, insa
chiar si asa, in final, studiul ramane individual. Am spus si cred ca noi clientii SSIF trebuie sa cerem acestora
sa organizeze cat mai multe seminarii de pregatire (desigur contra cost) pentru toate categoriile de
investitori, astfel incat primii pasi de instruire sa vina din partea unor specialisti, cu ceva recomandari pentru
viitor. Exista deja unele SSIF care organizeaza periodic asa ceva, insa de multe ori nivelul lor de pregatire
lasa mult de dorit (vezi criteriile minimale standard de alegere a unui broker bun din Cap V al ghidului).
Care este destinatia acestei sume alocate pentru propria educatie ?
1. Cumpararea unui soft sau al unui pachet, cu o versiune recenta privind tranzactionarea pe diferite piete de
capital si care permite actualizarea automata a bazelor de date. De exemplu un Metastock versiunea 13,
parca, costa in jur de 100-120 dolari unul obisnuit, iar versiunea profesionala ceva mai mult, peste 200
dolari. Se poate folosi si versiunea TRIAL timp de 30 zile pentru testare.
Nu exista programe complete de analiza tehnica si fundamentala, ci exista diverse aplicatii sau site-uri ce
prezinta anumite elemente de analiza. Analiza actiunilor este un domeniu mult prea vast pentru a fi cuprins
intr-un singur program. Pentru analiza tehnica puteti folosi Metastock, cel mai popular, disponibil
pe http://www.metastock.com/
Acesta foloseste :
Analyze Stocks, FOREX, futures, options, e-mini, and more
Scan, sort, and rank 1000s of securities
Back-test multiple strategies on multiple securities
Get insights from industry pros with Expert Advisor
Use the 100 + standard indicators or your own

Revolutionary new RMO trading system

FREE professional support
End of Day and Real-Time versions
De ce trebuie un soft bun, poate cel mai performant si o ultima versiune ? Cand voi actiona in piata trebuie
sa stiu ca voi rivaliza cu traderi profesionisti care au cele mai bune resurse si conditii de participare ce
trebuie sa fie cel putin egale. Pot sa am si alt soft la inceput mai slab (ex. Amibroker), insa atunci cand voi
dori sa fiu activ va trebui sa am in vedere acest element : competitia cu cei din piata mai experimentati si
mai dotati, care au ce este mai bun.
2. Cheltuieli de cca 100-200$ pe luna pentru a-mi procura unele carti bune de la firme private care ofera asa
ceva sau online de pe Internet (Amazon.com, etc)
3. Cheltuieli de 100-300 euro pe an pentru participarea la seminarii, cursuri organizate de BMFMS
Sibiu, Asociatia brokerilor, firme de brokeraj, pe care trebuie sa le urmarim pe site-ul acestora privind timpul
si modul de participare.
4. Unii mai platesc si seminariile straine organizate ONLINE de firme specializate in asa ceva (de ex. Steve
Nison) cum ar fi cele pentru o piata BEAR.
Insa, datorita specificului romanului, foarte multi incearca sa obtina gratuit cat mai mult din cele de mai sus.
Nu-i condamnabil, insa va conta foarte mult sursa de provenienta si calitatea acestora. In acest caz este
posibil sa pierdem timpul cu ceva mai putin folositor.
De aceea primul contact cu brokerul trebuie sa elucideze acest aspect important:
- etapele pregatirii investitorului
- consilierea acestuia pe parcurs
- sursele de unde isi poate procura aceste resurse
Pentru o parte din aceste resurse de pregatire investitorul incepator va trebui in cele din urma sa aloce ceva
bani, fie si un abonament la o firma de brokeraj pentru a avea acces la date si alte informatii utile.
Ceea ce iti ofera gratuit foarte multe firme de brokeraj este insuficient pentru o instruire serioasa, asa ca
vrem sau nu vrem va trebui, in final, sa platim ceva BANI si pentru instruirea noastra in domeniul unde vrem
sa castigam mai multi bani.
Voi incheia cu ceva despre care am mai vorbit si in alt material :
Am fost nevoit sa adaug cateva cuvinte deoarece vor fi unii forumisti (am vrut sa le spun investitori dar nu
cred ca intra in aceasta categorie), care vor incerca sa insufle ideea ca bursa nu este decat pasiune, emotii,
distractie.
Ei bine, faptul ca sunt mari investitori inaintea mea deja cunoscuti , unii de secole in lumea bursei (Gann,
Elder, Jenkins) sau actuali Kiyosaky, Stein, Siegel etc., care toti afirma ca fara a studia mecanismul bursier
nu se poate castiga pe bursa, ma face sa cred ca afirmatiile celor de sus au o cu totul alta intentie si anume
de a-i face pe unii mai naivi sa ramana la stadiul de neinitiat si sa-l poata manipula asa cum vrea speculand
nestiinta acestuia.
Bursa trebuie sa fie o placere bazata pe munca, studiu, disciplina si pasiune, altfel nu aduce castigurile
dorite. Un castig actual poate fi ceva efemer, de moment, la noroc, dar dupa aceea necunoasterea se
intoarce impotriva ta si risti sa pierzi totul.

1.3.2 Jurnal bursier resursa investitorului

Un foarte bun prieten investitor mi-a recomandat mai demult sa scriu un material foarte interesant si in
acelasi timp foarte util fiecarui investitor si anume
RESURSELE UNUI INVESTITOR
Aceasta se doreste a fi in continuarea subcapitolului 1.3 Resursele de baza ale unui investitor , dar si al
unui unui alt subcapitol prezentat mai sus la 1.2.4 Cei 7 pasi spre succesul unui investitor.
Iata ca o prima etapa a realizarii acestui material se gaseste in prezentul articol si se refera la ceva care
merita o atentie foarte mare :
JURNALUL DE BURSA BIBLIA PERSONALA
Importanta unui jurnal bursier (nu intim) nu trebuie subestimata. Sunt convins ca unii vor comenta in fel si
chip acest articol, insa sa-i lasam cu ale lor frustrari si sa privim lucrurile la modul realist.
Scriam candva ca orice nou investitor trebuie sa aiba un caiet/jurnal personal unde sa-si noteze faptele mai
importante, pe cat posibil zilnice, ale activitatii sale de investitor pe bursa/piata de capital.

Cei care vor contesta necesitatea existentei unei asemenea resurse pentru orice investitor vor face o mare
greseala sau au deja un jurnal eficient si-l folosesc din plin.
Am avut ocazia sa discut cu suficient de multi investitori, majoritatea mai noi dar si cu unii experimentati si
am avut surpriza sa constat ca sunt destui care se plang ca este prea mult de studiat si ca le lipseste timpul
sa se ocupe de strictul necesar atat de util fiecarui investitor. Ori, in aceste cazuri nu ma mai mira de ce sunt
atat de putini investitori de succes.
Exista multi investitori care petrec majoritatea timpului lor examinand investitiile inainte de a intra pe ele.
Bineinteles acest lucru este bun dar el constituie doar inceputul activitatii.
Inregistrarea tranzactiilor tale este o munca la fel de importanta.
Te vei intreba pe buna dreptate De ce sa petrec asa de mult timp analizand, examinand si disecand istoria
unei actiuni/actiunilor inainte de a intra pe ea/ele.?
Inainte de a raspunde acestei intrebari, voi spune ca raspunsul este la fel de important chiar si dupa ce
investitia s-a inchis, poate chiar mai important.
De ce? Deoarece activitatea bursiera de succes se face dupa metode stiintifice. Pentru a rezolva o problema,
oricare ar fi aceea, exista un sistem de lucru dinainte stabilit bazat pe cel putin trei elemente principale:
1. Observarea si descrierea fenomenului
2. Formularea ipotezelor pentru rezolvarea acestuia.
3. Folosirea ipotezelor pentru a predictiona cantitativ rezultatele noilor observatii.
Revenind la piata de capital sunt convins ca stiti cu totii ca inainte de a intra long pe o actiune avem
convingerea ca pretul acesteia va creste. Aceasta este baza primului pas al metodei stiintifice de mai sus.
Totodata noi credem ca am vazut acest model inainte si ca el este un precursor al cresterii preturilor.
Despre pasul doi probabil ca nu ne va pasa (ceea ce se si intampla de obicei, din pacate insa).
Pasul trei este foarte important. Vrem sa verificam daca ipotezele sunt corecte. Oricum daca ele sunt gresite
atunci este posibil sa le repetam din nou.
DECI PENTRU A REVEDEA REZULTATELE OBSERVATIILOR NOASTRE avem nevoie de un jurnal de investitie.
Acesta va confirma daca suntem ancorati pe o directie buna sau daca avem nevoie de a schimba cursul.
Exemplul unei parti a jurnalului zilnic :
Cumparari/Data/Pretul
Vinzari/Data/Pretul
Actiunea/Profit / Pierdere
Deschidere/Intrare Strategie/Iesire Strategie
Ultimile doua coloane Intrare si Iesire strategie sunt partile esentiale ale acestui jurnal. Aici se regasesc
motivele si metodele pentru care ai decis sa deschizi o investitie sau sa o inchizi.
Dat fiind spatiul foarte mic din tabel rezervat explicatiilor detaliate acestea se pot insera prin unele coduri sau
trimiteri la alta pagina din jurnal.
Apoi la sfarsitul fiecarei luni sau in timpul acesteia se vor analiza in scris rezultatele investitiei IN/OUT cu
motivatiile deciziilor respective. Aceasta metoda este cheia de a te perfectiona, de a-ti cunoaste limitele.
Sub nici o forma nu trebuie sa eviti sa te intrebi despre adevaratele motive pentru fiecare investitie facuta.
Multi investitori, mai putin priceputi, cedeaza acestei tentatii si pierd incalcand aceasta disciplina.
Apoi, asa cum se obisnuieste, nu vei mai tranzactiona pe baza unui plan. Aceasta coduce la confuzii si la
pierderea capitalului investit uitandu-se ca fiecare investitie este o afacere.
Pe langa cele de mai sus mai exista si alte date necesare unui jurnal:
- Un mic soft/procedura pentru cautarea/ordonarea datelor din jurnal;
- Linkuri catre site-urile societatilor emitente aflate in portofoliul propriu privind rapoartele de activitati
economico-financiare, desfasurate pe luni/ani (agency reports) si alte comunicari
- Terminologii folosite in piata de capital termeni specifici folositi in piata de capital (ex. short, long,
uptrend, broad etc.)
- Descrieri de carti privind analiza tehnica de baza si elementele principale ale acesteia;

- Evolutia preturilor istorice la titei, carbune si aur, valute forte, benzina, gaz natural, energie electrica si alte
marfuri specifice activitatii de baza a emitentilor din tara si la nivel international;
- Evolutia istorica a principalelor rezultate macroeconomice (PIB, inflatie, deficit bugetar etc.), dobanzile de
referinta ale bancilor centrale din tara si din alte tari;
- Evolutia istorica a investitiilor straine directe si pe piata de capital din Ro;
- Evolutia indicilor bursieri anuali si lunari de pe pietele straine si din Ro;
- Analize grafice ale evolutiei principalelor sectoare economice care influenteaza bursa (productie,
import/export, desfacere etc.)
- Publicatii importante folosite ca surse de informare (TV, ziare, reviste, site-uri etc)
- Carti de specialitate privind principalele caracteristici ale domeniilor economice importante;
- Rapoarte de ansamblu privind evolutia economiei mondiale;
- Linkuri catre site-uri din domeniile de activitate ale emitentilor avand in vedere circuitul economic al marfii
respective.
- Linkuri catre site-uri de analiza tehnica (risk management, futures, options, tutoriale etc.)
- Linkuri catre site-uri cu programe utile sau alte surse de money si psihology management
- Modele economice pentru monitorizarea unui domeniu economic de interes (sa zicem bancar sau
farmaceutic) operatori si procesatori.
Lista poate fi completata si cu alte elemente dupa dorinta si standardul impus.
Nu stiu cum se pot numi unii actionarii ai unui emitent cand nu au habar deloc despre procesul de productie
(sa nu mai vorbim de analiza BVC respectiv) sau nu au participat la nici o AGA.
Nu-mi ramane decat sa va doresc succes la studiat. Stiu ca foarte multi se plang ca nu au timp suficient
pentru studiu si informare privind piata de capital insa va spun cu mana pe inima ca fara asa ceva castigul pe
bursa va veni foarte tarziu sau nu va veni niciodata.
Resursa de baza pentru un investitor de succes esti chiar tu INVESTITORUL bine informat si bine
pregatit.

1.3.3 Resursele materiale

Daca am fi fost prin anii 1996 sau 1997 am fi avut poate unele probleme cu partea materiala. Dar daca ma
gandesc mai bine ceea ce conta cel mai mult atunci era relatia ta ca investitor cu brokerul firmei deoarece cel
care se ocupa cel mai mult de capitalul investit era brokerul.
Cu timpul insa platformele de tranzactionare din Romania au evoluat, au aparut noi piete de capital si dorinta
investitorilor pentru a-si gestiona singuri afacerea a devenit ceva preponderent, asa ca a aparut necesitatea
unei relatii directe INVESTITOR-PIATA DE CAPITAL, ori aceasta nu se poate realiza decat prin INTERNET si
desigur cand spun aceasta nu ma gandesc numai la Romania, ci la orice piata de capital din lume si la toate
instrumentele financiare folosite.
Daca ne referim la intermediarii din tara, tot mai multe SSIF au inceput sa ofere clientilor sai acces ONLINE
la bursa din Romania si usor .. usor si la cele internationale, ori pentru aceasta orice investitor are nevoie de
o baza materiala si aceasta ar putea fi :
1. Un sistem de calcul/computer sau mai multe, care in conditiile actuale au toate calitatile unei bune
interfete cu bursa in sistem ONLINE. Cred ca configuratiile actuale corespund cerintelor insa trebuie avuta in
vedere fiabilitatea calculatorului achizitioant. Pentru o mai buna libertate de miscare este recomandat un
laptop bun in orice conditii (acasa, vacanta, deplasari etc).
De multe ori apare ca necesitate existenta unui monitor sau cel putin inca unul cu dimensiuni acceptabile (19
sau 21 inch) si rezolutia foarte buna suportata de placa video a calculatorului de baza.
Deasemenea pentru anumite formulare oferite de SSIF mai trebuie o imprimanta.
2. Desigur ca fara un soft de tranzactionare adecvat pentru bursa nici nu mai incape vorba. In acest caz cred
ca cel mai bun este MetaStock incepand cu varianta 13.0 sau orice alt soft care permite adaptarea lui la
bazele de date folosite de SSIF-urile autohtone. Eu unul folosesc platforma de tranzactionare si softul oferite
de o firma de brokeraj profesionista preocupata sa tina pasul cu evolutia lucrurilor din piata.

3. Firesc ca va trebui sa avem o conexiune principala la INTERNET foarte sigura, rapida si ieftina (fibra optica
este mai rapida), eventual un router wireless, dar si o conexiune de rezerva, de ce nu ar fi una clasica prin
telefon fix/telefon mobile, la care este bine sa fie atasat si un telefon-fax. Acum se gasesc aparate ALL
INCLUSIV care contin toate aceste elemente la un loc.
Pentru cine se gandeste serios la bursa ar mai avea nevoie de ceva carti de specialitate despre bursa (AF, AT
etc.) inclusiv in format electronic.
Acestea sunt doar o parte din elementele unei baze materiale strict necesara, iar pe parcurs, in functie de
trader si profilul acestuia pot apare si alte dotari care sa faciliteze accesul la linia ONLINE cu piata de capital.
In conditiile in care au aparut conexiuni oferite direct de la SSIF prin telefonul mobil, IPHONE (Android,
Mobile etc) atunci trebuie sa ne gandim si la acest aspect, dar si la alte tipuri care ne permit sa fim mai
mobili si in acelasi timp activi pe bursa.
Baza materiala necesara unui trader nu este standard si statica. Ea trebuie privita ca ceva dinamic si in
continua transformare/adaptare noilor cerinte si experiente ca trader.
Bineinteles ca ea poate fi diferita de modelul de mai sus, fie mai simplista sau mai sofisticata dupa aprecierea
si temperamentul fiecaruia.

1.3.4 Resursele financiare

Foarte multi potentiali investitori ar fi inclinati sa creada ca daca investesti mai multi bani pe bursa atunci
poti castiga mult mai mult. Si da si nu, as zice eu. Depinde de timpul petrecut pe bursa si experienta
acumulata cu timpul.
In acelasi timp sa nu uitam ca piata de capital este expusa tot timpul multor riscuri care pot produce si mari
pierderi, mai ales daca valoarea capitalului investit este mare.
Bun, si atunci in aceasta situatie simplist analizata, care este suma pe care trebuie s-o investim la
inceputuri?
De fapt intrebarea trebuie pusa altfel, in mai multe moduri si acestea sunt:
1. Cat esti dispus sa pierzi la bursa (o valoare nominala, de care nu trebuie sa-ti para rau daca ai
pierdut totul) ?
Sa zicem 2000, 3000 lei sau 10.000 euro sau 50.000 euro ? Aceasta suma depinde de fiecare, insa nu
trebuie sa vedem acea pierdere partiala sau totala ca si realizata, ci mai mult tratata teoretic (psihologic,
usor suportabila) deoarece exista metode/reguli care te ajuta sa-ti diminuezi pierderile money
management si risk management (care pot fi studiate chiar pe acest ghid la rubrica respectiva) si care
trebuiesc cunoscute inainte de a incepe activitatea pe bursa.
2. Accepti suma minima ceruta de SSIF-ul unde esti client, aceasta fiind de regula in jurul valorii
de 3000 lei?
Mult sau putin aceasta se va vedea pe parcurs, insa nu trebuie sa exageram la inceput prin a investi toti
banii odata mai ales ca experienta este nula.
Este suma cu care am inceput si eu acum cativa ani fara a avea broker. Firesc fiind neexperimentat am
reusit la inceput sa pierd aproape 35% din ea intr-o conjunctura total nefavorabila, intr-un timp foarte
scurt, insa ulterior, printr-un sistem propriu de investitii capatat pe parcurs, testat si retestat prin castigurile
obtinute din ce in ce mai mult situatia a devenit favorabila si castigurilor.
Constatand ca fac fata cu brio la activitatea bursiera, pe parcurs am adaugat periodic capital nou la cel initial
(numai sume de bani disponibili) reusind ca impreuna cu castigurile obtinute sa totalizez o suma de cateva
zeci de mii de euro pe care o consider acceptabila pentru un trader de succes.
Un criteriu important este daca dupa o perioada de timp pierderile se tin lant si ele se tot accentueaza este
bine ca cel in cauza sa renunte fie la piata de capital respectiva sau la bursa in general deoarece este evident
ca nu corespunde acestei activitati, nu are abilitatile necesare.
3. Care este scopul pentru care investesti pe bursa? Ce urmaresti sa obtii ?
De foarte multe ori profitul respectiv este comensurat in functie de scopul/tinta propusa si orizontul de timp
afectat pentru aceasta investitie. Foarte multi isi doresc sa obtina un profit acceptabil care sa le ofere banii
necesari pentru a-si cumpara o masina, sau un apartament ori un teren pentru o casa o excursie anuala cu
familia etc.
Toate acestea inseamna in fond o afacere : eu investitorul vin cu o suma de . si tu BURSA (adica alti
investitori mai noi sau mai vechi) imi dai inapoi capitalul investit si in plus un profit net de 100% , 500% sau
5000% intr-un termen de . luni sau ani.

De aici si greseala unora care vazand aceste cifre doresc sa obtina profitul visat cat mai repede (daca se
poate in mai putin de un an de zile) si astfel sa-si dubleze, tripleze inzeceasca suma initiala investind la
inceput sume mari de bani (de multe ori luate cu credit sau imprumutate de la rude etc., adica hazardanduse) uitand ca piata iti da cat vrea ea, dar de cele mai multe ori iti ia daca nu o cunosti destul de bine. Poti
castiga odata, de doua sau de trei ori la rand dar nu la nesfarsit.
Sunt destui noi investitori care se arunca cu capul inainte si spera sa dea marea lovitura insa de foarte
multe ori acestia devin foarte increzatori in steaua lor norocoasa si incearca si a doua oara sa faca la fel, ba
risca si ceea ce au castigat orbiti de spectrul unei averi fabuloase. Sunt foarte putine situatii cand rezultatul
este din nou pozitiv, insa in majoritatea cazurilor acestia pierd ceea ce au castigat dar si o buna parte din
capitalul propriu.
Bine ar fi sa se opreasca aici, dar acestia vor risca si a doua oara o suma mare pe o alta oportunitate
sperand sa recupereze inapoi capitalul pierdut si inca ceva pe deasupra (adica sa reintre in carti cum se
spune). Cred ca nu este greu de ghicit ce se va intampla.
De fapt nu marimea capitalul investit conteaza foarte mult la bursa, ci modul cum tranzactionezi si ce reguli
bursiere aplici pentru a-ti atinge scopul investitional.
W.D. Gann a invatat sa tranzactioneze utilizand sume mici de bani pe care-i crestea foarte mult si apoi
reincepea investitia de la aceeasi suma mica initiala dupa ce isi retragea profitul. In acest mod a reusit sa
faca in vremurile sale cca 56 mil $, o suma deosebit de mare obtinuta pe bursa.
De aceea primul mare sfat este sa incepi cu o suma pe care ti-o poti permite sa testezi piata, pentru a reusi
sa cunosti care sunt regulile de baza si cum poti sa le manevrezi in favoarea ta pentru a deveni un trader de
succes pentru care castigul este ceva curent. Odata ajuns la acest nivel (fara broker, daca se poate) poti sa
maresti treptat capitalul initial si astfel posibilitatile de castig.
Nu ca ar putea constitui un exemplu financiar, insa consider ca daca initial ai un capital minim si cu el
reusesti dupa un an sa obtii pe piata BVB un profit net dublu fata de randamentul indicelui BET atunci te poti
considera un bun investitor, mai ales daca ai folosit majoritatea oportunitatilor din piata.
Un alt sfat pentru orice nou investitor este de a-si face un portofoliu diversificat si de a urmari actiuni cu o
evolutie aproape sigura pe TM marindu-si treptat participatia cu ocazia realizarii minimelor locale (vezi lectia
cu swingurile saptamanale sau lunare).
Concluzia din cele de mai sus este ca pana ajungi sa cunosti piata este bine sa incepi cu o suma pe care esti
dispus sa o pierzi si daca acest lucru se intampla nu trebuie sa-ti para rau, iar daca incepi sa inveti din
greseli si treptat incepi sa si castigi atunci este bine sa adaugi periodic la capitalul initial noi sume disponibile.
4. Ce suma/comision esti dispus sa negociezi cu brokerul pentru ca serviciile acestuia sa fie unele
bune si sa-ti administreze favorabil portofoliul ?
Aici este o situatie aparte pe care deocamdata nu vreau s-o abordez deoarece nu am gasit suficiente cazuri
optimiste printre investitorii care au si brokeri, fie ca au un cont asistat sau unul discretionar. De multe ori un
comision mic negociata ascunde lipsa unor servicii mult mai importante decat micimea comisionului, care in
cele din urma nu trebuie sa fie pe primul plan ci ce servicii primesti pe baza lui.
Se spune ca daca capitalul este suficient de mare (sa zicem ceva peste 30.000 euro) atunci poti avea norocul
sa ai un broker bun pentru cresterea investitiilor tale, dar niciodata nu poti fi sigur de viitorul acesteia.

1.3.5 Resursa psihologica cunoasterea de sine

RESURSA PSIHOLOGICA
sau cum ne putem cunoaste mai bine noi investitorii incepatori pentru a descoperi si apoi gestiona eficient
calitatile unui trader adevarat, asa cum ar trebui sa fim pentru a castiga pe bursa.
Este poate cea mai importanta resursa a unui investitor. Se spune prin unele cercuri din bransa ca activitarea
bursiera este 10% stiinta, 20% experienta si 70% emotii.
Un trader de succes se bazeaza in primul rand pe stapanirea emotiilor care domina orice piata de capital :
LACOMIA si FRICA. Aceste stari, paradoxal sau nu, sunt de fapt si motoarele miscarii bursei, intr-o directie
sau alta.
Pentru a incerca sa vedem ce inseamna acest lucru vom citi si aprofunda cateva carti de prestigiu in
domeniul psihologiei bursiere, printre care le-as cita pe cele scrise de Mark Douglas si Alexander Elder. Una
din cartile lui importante este Come into my trading room, din care am extras cateva intelesuri pentru a
putea prezenta mai bine acest capitol. El a mai scris si Trading for a living.

Dr. Alexander spune in biblia acestui gen de carte ca singurul lucru si cel mai important pentru un trader de
succes nu este nici inteligenta, nici educatia, ci un nivel ridicat al DISCIPLINEI. Si totusi cum poti sa-ti masori
acest nivel si apoi sa-l cresti la un stadiu acceptabil performantei dorite ?
Acest lucru il vom afla in acest material.
SPECIFICATII
Cand tranzactionezi esti singur, nu ai stapan, nu ai program ai doar libertate si vise/dorinte transformate in
asteptari care nu sunt altceva decat sperante umane. Fiecare investitor isi propune sa realizeze cate ceva in
urma activitatii sale investitionale pe bursa. In functie de aceasta dorinta numita tinta vor fi dimensionate si
asteptarile sale in orizontul/perioada de timp stabilita.
De aceea asteptarile vor fi cu mult inaintea valorii reale a actiunilor emitentilor in cauza si de aceea multi
investitori nu stiu sa coreleze aceste diferente cu miscarile din piata si de multe ori se sperie, se tem pentru
pozitia profitului sau capitalului lor si de aici pana la panica nu este distanta mare.
In sens invers, sentimentul de lacomie face ca speranta sa nu mai fie obiectiva si tot timpul dorim ca
actiunea sa creasca cat mai mult daca se poate la nesfarsit uitand ca pretul acelei actiuni depinde foarte mult
de rezultatele financiare ale emitentului si pana la urma acestea vor trebui sa se coreleze. Neincrederea este
un prim factor care va determina pe multi investitori sa vanda la orice prt.
De aceea traderii urmaresc sa-si apropie piata intr-o maniera rationala, sa maximizeze castigurile si
minimizeze pierderile si sa-si calculeze foarte bine fiecare pas pe care-l fac. La polul opus majoritatea
investitorilor au rezultate si o atitudine contrara, uneori irationala.
DISCIPLINA si MODESTIA
Pentru un incepator aceste cuvinte pot fi stari psihologice mai greu de inteles si chiar de acceptat. De ce ?
Orice nou investitor doreste si asteapta de la piata de capital implinirea cat mai rapida si la un nivel cat mai
ridicat al visului care l-a determinat sa joace la bursa . adica sa castige foarte multi bani si cat mai
repede.
Intentionat am pus joace deoarece trebuie s-o recunoastem ca orice inceput este la voia hazardului
deoarece cel in cauza (chiar si unii brokeri noi sunt fara experienta) nu are toate elementele formate pentru
a fi un investitor veritabil trader adevarat. Acesta din urma stie sa aprecieze orice investitie ca o afacere
distincta si reala.
Multi au impresia ca se pot juca efectiv cu calitatea de investitor/trader la bursa uitand ca de fapt a fi
actionar la o societate listata la bursa incumba unele DREPTURI dar si OBLIGATII, ceea ce este cu totul
altceva fata de jocul la ruleta, loto, sau alt joc de noroc.
Orice actiune a societatii in cauza se rasfrange nu numai asupra celor direct implicati ci si a tuturor
actionarilor sai majoritari, semnificativi sau minoritari. Acestia pot avea in multe situatii intentii dar si
reactii diferite, uneori chiar adverse/contrarii.
In alta ordine de idei un investitor nu accepta pierderi si de aceea nu va marca la inceput o pierdere mica,
mai usor de suportat (uneori poate utila) sperand ca piata isi va reveni si va creste in continuare.
Dar, asa cum se intampla, piata nu vrea sa asculte de noul investitor, mai ales minoritar si va cobori si mai
mult (vezi perioada de la inceputul lunii august 2007), iar acesta fiind prea increzator in fortele proprii se va
incapatana o perioada buna sa creada in schimbarea trendului pana cand speriat de scaderea peste anumite
limite permise de gradul propriu de suportabilitate la riscuri si cu increderea stirbita in piata va vinde pe o
panica generala fara sa-si dea seama de cauzele adevarate ale pierderilor produse in portofoliu.
Cam in aceasta faza am fost noi cu bursa in saptamana prezentata pe grafic cand foarte multi s-au grabit sa
vanda neavand experienta necesara unui asemenea moment important confruntarea pietei cu realitatea
DURA.
In acest caz as recomanda investitorilor mai putini initiati sa citeasca teoria lui Dow despre formarea
trendului si tipurile de miscari bursiere ale trendului primar, secundar si tertiar/zilnic. Sunt edificatoare
pentru a intelege mai bine cum se procedeaza la o eventuala corectie in piata si factorii care o determina.
Nu de putine ori am auzit de la diferiti investitori expresii de genul lasa ca mai creste, ca are potential, ca
este buna actiunea. Ei se bazau pe faptul ca asa cum anterior trendul urcase foarte mult, la fel de mult
doreau ca pretul sa creasca si in continuare fara a tine cont de corelarea cu valoarea reala a pretului actiunii.
De fapt asteptarile lor erau prea mari fara a observa ca trendul UP era de fapt in faza de EXCES, iar pretul
multor actiuni erau supraevaluate, unele chiar supra supraevaluate si de fapt smart money incepusera
distributia in piata si marcarea profiturilor stiind ca atata poate piata suporta urcarea dupa care in mod sigur
va veni un regres/corectie.

Si uite asa noul investitor pierde nu numai ce acumulase intr-o perioada pe care nu a analizat-o prea bine ca
evolutie si perspectiva dar pierde si o parte din capitalul investit deoarece momentul intrarii l-a ales in ultima
faza de ascensiune dupa unele zvonuri oferite sau prinse din zbor fie din presa, forumuri ori de la alti
investitori, care zic ei ca sunt priceputi etc.
Si atunci, desigur, se pune intrebarea cum trebuie sa procedez pentru a nu mai pierde sau pierderile sa
fie minime si castigurile sa devina maxime?. Vedeti, mai intai, am spus cat sa pierd si apoi cat voi castiga
deoarece nu exista piata de capital si investitor fara pierderi.
Trebuie sa acceptam pierderile ca ceva normal in viata bursiera fara de care niciodata nu vom putea deveni
castigatori. Scopul principal nu este cat sa castig, ci cat sa pierd cat mai putin.
Ori in situatia in care trendul primar este CATEGORIC crescator, iar fundamental acesta este sustinut destul
de bine pentru alte cresteri atunci de ce oare as vinde daca nu vreau sa speculez oportunitatea unei corectii
negative mai ales ca nu ma pricep la asa ceva ? Fireasca intrebarea, NU?
Un prim raspuns este in titlul acestei parti este bine sa ai INCREDERE si PRECAUTIE atunci cand
tranzactionezi. A avea doar una din cele doua este periculos. Doar cu prea multa incredere inseamna sa fi
arogant, sa sfidezi regulile si mecanismele pietei. Folosind numai precautia ar insemna sa nu ai curajul de a
tranzactiona.
Bazandu-te pe DISCIPLINA (incredere) si modestie (precautie) vei gandi si faptul ca exista un risc in piata pe
care trebuie sa-l accepti, iar daca trendul iti va deveni potrivnic atunci vei fi in stare sa vinzi pe o pierdere
redusa fara ca aceasta sa dauneze sentimentului de incredere in piata si chiar acesta sa fie un motiv serios
ca pe viitor sa fi mai precaut pentru a nu repeta greseala.
Abilitatea de a putea gestiona/controla cele doua emotii (incredere/precautie) in egala masura este una din
cerintele maturitatii emotionale caracteristice unui trader de succes.
Cine are o experienta in piata de cel putin 2 ani de zile poate constata diferentele fata de efectele starilor
emotionale din faza initiala, de incepator in piata de capital, fapt care se remarca foarte mult prin rezultatele
nete obtinute in tranzactiile realizate. Cu cat castigurile sunt mai dese si consistente cu atat increderea
investitorului respectiv devine mai mare si va accepta ca ceva firesc unele mici pierderi inerente.
Increderea este creata sau asigurata si de un bun sistem de investitii (semnale buy/sell, alegerea si
respectarea regulilor de money si risc management, controlul psihologiei investitorilor), care este testat si
retestat in piata, dar si permanent imbunatatit.
Este bine sa fi conservator cu sistemul de investitii, insa daca acesta nu raspunde CORECT la unele miscari
ale pietei este bine de adaptat sau chiar schimbat cu unul mai bun, care la randul lui raspunde la teste.
Aplicarea regulilor de money management te va ajuta sa te protejezi la unele miscari ciudate in piata,
determinate mai mult de factori emotionali si mai putin de cei fundamentali care se schimba mai greu.
Paradoxal este ca pentru a reusi la bursa ai nevoie de disciplina si cu toate acestea bursa este populata mai
mult cu oameni impulsivi (care doresc multa adrenalina si sunt mai putin disciplinati). De aceea a
tranzactiona cu succes iti trebuie EXPERIENTA, MODESTIE si PERSEVERENTA.
Traderii de succes sunt puternici dar modesti, deschisi la idei noi, adaptabili situatiilor diverse. Incepatorii de
regula se lauda cu castigurile (chiar daca nu sunt) sau se plang de pierderi (cel mai des), in schimb expertii
sunt obisnuiti sa asculte mai mult.
Ceea ce este rau pentru un incepator este ca acesta pune accent mai mult pe emotiile personale decat pe ce
se intampla in realitate in piata de capital. Si de aici o regula importanta : cand nu reusesti sa-ti focalizezi cat
mai bine atentia la ceea ce se intampla cu bursa este bine sa stai deoparte si sa devii activ cand acest fapt
este deplin realizat si neinfluentat de emotiile personale.
CUM DEVII UN TRADER DISCIPLINAT SI MODEST.
La prima vedere ar parea simplu, insa exista anumite cerinte de baza pentru a putea spune ca indeplinesti
aceste calitati necesare.
Poti face acest lucru prin invatarea si mentinerea catorva seturi de inregistrari/date de tranzactionare.
Pastrarea inregistrarilor bune despre bursa este cea mai importanta contributie pentru succesul tau. Daca
mai intai le pastrezi, apoi le revezi si in final inveti din ele atunci performanta va creste.
Un trader care are bune rezultate acela este un bun trader. Odata ce ai devenit castigator vei continua sa fii
tot castigator deoarece aceasta a devenit o parte a procesului tau de tranzactionare. Castigurile obtinute sunt
un rezultat al seriozitatii tale in calitatea de trader.

Un trader are nevoie de 4 tipuri de date/inregistrari/situatii bursiere.

Trei dintre ele se refera la trecut si unul la viitor. Tabelul tranzactiilor, curba castigurilor si jurnalul zilnic al
investitiei sunt de domeniul trecutului. Al patrulea element este planul de tranzactionare pentru ziua
urmatoare.
Mentinerea si invatarea din cele patru categorii il pozitioneaza pe cel in cauza in categoria celor responsabili,
a profesionistilor si traderilor de succes.
Ma voi opri doar la doua din cele patru categorii
A. Tabelul tranzactiilor unui trader
Este primul pas pentru pastrarea propriilor inregistrari si care tine evidenta tuturor tranzactiilor. Fiecare linie
orizontala descrie o noua tranzactie. Fiecare linie verticala contine cateva detalii ale fiecarei tranzactii sau a
performantelor.
Un exemplu de tabel ar trebui sa contina urmatoarele date de baza:
1. Numarul tranzactiei lista tuturor tranzactiilor in ordinea intrarii. De regula aceste date sunt oferite de
SSIF unde esti client in functie de instrumentul financiar folosit.
2. Date de intrare
3. Strategia aleasa : lung sau scurt
4. Simbolul actiunii.
5. Numarul actiunilor
6. Pretul de intrare
7. Comisionul
8. Taxe
9. Total suma (prt intrare x numar actiuni + comision + alte taxe)
10. Tunelul (cea mai mare si cea mai mica inregistrare a tunelului de pe graficul zilnic sau orice alt grafic si
perioada de timp).
11. Date de iesire.
12. Pretul de iesire.
B. PLANUL AFACERII sau TRADERUL ORGANIZAT
Orice bun trader trebuie sa aiba un plan inainte de a tranzactiona, fie ca este bazat pe graficul lunar, fie ca
este pe cel zilnic sau saptamanal.
Notele/insemnarile pot fi tinute separat in Excel pentru fiecare actiune un sheet unde vom insera un
comentariu cu motivatii si starile emotionale determinante. Uneori imi salvez si graficele pe acelasi sheet.
Asa pot urmari istoria evolutiei acelei actiuni.
Important este sa fac note descriptive la fiecare impresie sau actiune in piata. Daca vei scrie ca in saptamana
viitoare actiunea X va scade aceasta nu este relevant. Important este sa descriem ceea ce vedem in piata in
saptamana anterioara (sa facem o analiza scurta a miscarilor pietei si cauzele acesteia), apoi o analiza din
ziua anterioara si de abia dupa aceea vom scrie ideile despre intentia de tranzactionare si criteriile dupa care
facem alegerea sa intram in piata.
Un exemplu asupra celor spuse mai sus ar fi evolutia dintr-o saptamana a pietei din Ro marcata mai intai de
o incercare de schimbare de trend si apoi un pullback pe o scadere mai mult emotionala si contagiosa a
burselor din regiune ceva mai accentuata, care inca nu s-a incheiat, mai ales ca uneori piata are o scadere
mai mare (graficul este din perioada iulie-august 2007).
Ce voi face : voi cumpara actiuni cu lichiditate sporita si in special din sectorul bancar si cel financiar. Sa
zicem SIF5.
Un exemplu CONCRET : folosind semnalele oferite de analiza tehnica voi spune ca pentru actiunea SIF5:
Graficul saptamanal RSI (60.92) este in scadere sub un prag de atentie, iar MACD (0.304) este inca pe
crestere (MACD-H) fiind in divergenta fata de linia de pret, care este la randul ei pe un trend tertiar destul de
pronuntat. Lichiditatea este inca in scadere fara a prezenta semne de revenire pe un trend crescator.
Graficul zilnic Ambii indicatori RSI (45.58) si MACD (0.0209) sunt in scadere fara a indica o divergenta
fata de linia de pret, ceea ce indica ca mai exista totusi un potential de scadere. Totusi lichiditatea a fost in
crestere, peste nivelul mediu din ultimile 10 zile.
Aceasta indica ca smart money mai curajosi au intrat deja in piata la acumulare inca de ieri si este posibil
s-o faca si maine pe un trend relativ in scadere, insa de aceasta data va fi una strategica pentru a induce in
eroare investitorii ca inca nu este momentul potrivit de intrare cand de fapt ei asta vor face BUY. Cum se
va putea observa acest lucru ? Prin ordine tranzactionate cu un volum in jur de 50-100K actiuni si la preturi
tot mai mari dupa ce piata va mai testa minimul de ieri de 4.2600 lei.

Pe baza formulei de calcul a punctului de pivot saptamanal, respectiv zilnic, am determinat aprox. punctul de
pivot saptamanal (4.3700) si cel zilnic (4.2800) si nivelele de suport saptamanale (4.1533 /4.0366 /3.8133)
si pentru ziua de maine (4.2433 / 4.2166/ 4.1733).
Astfel decizia mea va fi :
Maine voi actiona in piata pentru a cumpara actiuni SIF5 la un pret in zona lui 4.2200, concomitent cu
marirea numarului de pozitii deschise la Sibex la contractul futures desif5_dec la nivelul de 4.3250 lei cu un
stop loss de 4.3100 si voi sustine pozitiile pentru un take profit cu un spread (diferenta buy vs sell) de 3000
puncte adica un order limit la nivelul de 4.6300 pentru un timp de 30 de zile.
Graficul saptamanal in perioada aprilie august 2007

Graficul zilnic perioada aprilie august 2007

Cum iti dai seama ca ai devenit un trader disciplinat?

Sunt 10 puncte importante pentru a putea realiza acest lucru.
1. sa pastrezi cat mai INGRIJITE inregistrarile/datele/tabelele cu tranzactiile facute.
2. graficul cu castigurile la bursa trebuie sa arate ca un trend CLAR crescator in ciuda unor scaderi normale.
Performanatele firesti ale unui trader de succes sunt dublul nivelului anual al indicelui bursier (cazul nostru
un maxim de 68% 2x 34% pentru indicele BET, iar acum de 56%=2 x 28% cu diminuarea recenta) si cu
scaderi temporare de cel mult 25% din acest nivel, adica de 17%.
3. trebuie sa ai planuri de investitii pentru fiecare tranzactie in parte, ceea ce inseamna ca deciziile trebuie sa
le iei singur si nu influentat de altcineva anume (fie el si broker sau guru).
4. nu vei cere un sfat despre cum trebuie sa dai ordinul in piata. Poti cel mult sa te consulti sau sa discuti cu
un prieten sau un broker analizele personale din domeniul AT sau AF, dar deciziile le iei singur.
5. trebuie sa inveti tot ceea ce poti despre piata in care tranzactionezi. Adica nu poti intra pe o piata ale carei
caracteristici si miscari nu le cunosti suficient (factori economici, politici, fiscali etc.).
6. vei dezvolta angajamentul/increderea fata de propriul plan de investitii.
7. trebuie sa petreci ceva timp zilnic pentru a studia miscarile pietei. Sa descarci datele zilnic din piata si sa
le testezi pe sistemul de investitii propriu.
8. sa monitorizezi zilnic activitatea pietei si nu numai atunci cand esti activ in piata (buy/sell).
9. sa fi deschis la idei noi dar sceptic la reclamatii/cereri/pretentii
10. sa urmezi regulile de money management ca si cum de ele ar depinde viata ta financiara din piata.

1.3.5.1 Resursa psihologica o alta interpretare

Incepem astazi o noua tema la fel de interesanta ca toate cele din capitolul numit
Resursele investitorului si care se numeste RESURSA PSIHOLOGICA.
PARTEA I Resursa psihologica pur si simplu
Aceasta resursa se poate defini foarte simplu ca ELEMENTUL DISTINCT CARE FACE CA INVESTITORII DE
SUCCES SA CASTIGE SI PAGUBOSII SA PIARDA CONTINUU.
Pregatirea mentala/emotionala a unui investitor a pasionat si va pasiona orice mare analist al acestui
domeniu. In acest caz nu este greu de crezut ca exista deja softuri/programe sofisticate bazate pe simulare
si chiar tranzactii reale pentru instruirea psihologica, element esential pentru reusita in investitii bursiere.
Cate nopti si zile petrecem atunci cand inregistram pierderi efective chiar si potentiale ? De cate ori nu ne-am
indoit de sistemul propriu de tranzactionare atunci cand avem insuccese financiare? Sau, suntem destul de
disciplinati atunci cand piata este volatila ? Toate acestea sunt o serie de probleme pe care majoritatea
investitorilor si le pun.
Si culmea este ca atat investitorii de actiuni sau obligatiuni cat si investitorii de derivate ori forex sunt supusi
emotiilor lor. Nimeni nu este ferit de aceasta incercare.
Unele studii au aratat ca 90% din PUTEREA mintii este gazduita in subconstient si aceasta este responsabila
pentru performante, tendinte si mai ales conduita/comportamentul fiecaruia, iar aceasta putere poate actiona
pentru TINE sau impotriva TA.
De multe ori totul provine de la faptul ca fiecare crede ca este stapanul destinului sau realizand astfel
autosugestii care influenteaza mintea sa, subconstientul in cele din urma si luarea unor decizii gresite, ireale.
Investitorii castigatori cunosc acest lucru foarte BINE si mai ales cum pot folosi aceasta PUTERE in folosul lor.
De cate ori nu ne-am TEMUT sa tranzactionam si parca ceva din interiorul nostru ne PRESA sa fim FRICOSI in
luarea unei decizii fiind pusi in situatia de a alege din mai multe situatii create sub aceasta presiune.
PRESIUNEA DE A TRANZACTIONA SAU NU, precum si ezitarile sunt generate, asa cum singuri ne putem da
seama, de subconstientul nostru, de lipsa unei DISCIPLINE de a respecta planul de investitii.
In acest caz intervine necesitatea de a-ti inlocui obiceiurile defectuoase prin crearea unora noi, obiceiuri
BUNE care te vor ajuta sa-ti atingi scopul financiar PROFITUL.
Daca acesta este departe sau tot mai departe pe timp ce trece este evident ca esti pe un DRUM GRESIT.
Se recomanda pentru orice investitor incepator ca inainte de a intra efectiv in piata (a cumpara actiuni sau
contracte futures) sa tranzactioneze virtual cel putin trei luni de zile pana cerceteaza o metoda/strategie, iar
dupa aceasta perioada sa inceapa real a tranzactiona cu sume mici la inceput.
Oare CATI investitori noi au procedat in acest fel ? Raspunsul il gasiti in statistici : castigatori VS pagubosi.
Sunt convins ca putini. Atunci de ce ne-am mira daca sunt multi care PIERD.
De asemenea daca ai respectat cele de mai sus si totusi dupa cateva tranzactii ai numai pierderi sau
majoritatea sunt pierderi FA O PAUZA. Cred ca si in acest caz sunt multi care nu respecta aceasta REGULA
DE BAZA.
Atunci, de ce totusi trebuie sa jucam la bursa mai intai pe hartie/virtual si apoi real?
Ei bine un prim raspuns ar fi in faptul ca marea majoritate a lor NU CRED in drumul ales de investitie.
Nu cred ca exista un investitor care sa nu se fi emotionat sau sa fie nervos uneori nu neaparat la inceputul
activitatii. Diferenta este ca unii reusesc sa-si domine emotiile folosind intelesul ca FIECARE INVESTITIE
ALEASA ESTE SCOPUL URMARIT si ca acesta trebuie atins fara emotii.
Deci un element important il reprezinta tranzactionarea MECANICA. Singura problema este ca nu suntem toti
construiti pentru a proceda ca mai sus. Inca suntem stresati daca am marit procentul de expunere pe piata
sau nu am folosit corect STOP LOSSUL.
Cred ca SECRETUL este legat de TEAMA si LACOMIE. Sa recunoastem ca suntem nervosi sau agitati cand
tranzactionam si trebuie sa INVATAM cum sa facem o intelegere cu aceste doua emotii. Sunt convins ca stiti
sentimentul LINISTII confortabile cand piata merge in directia dorita de noi si cel al TENSIUNII cand este
impotriva noastra.

Trebuie sa nu uitam un lucru foarte important : chiar daca devii milionar din investitii la bursa tu vei fi
ACELASI OM. Daca ai fost un om bun inainte de a investi la bursa acelasi OM BUN vei fi chiar daca castigi sau
pierzi. A investi nu inseamna ca te definesti ca PERSOANA.
Pentru a ajunge pe un drum BUN din punct de vedere psihologic trebuie sa realizezi urmatoarele deziderate:
1. Sa obtii puterea de a primi pierderile fara rabufniri. In acest caz fiecare investitie trebuie tratata ca o
afacere serioasa.
2. Sa elimini TEAMA, INDOIALA si EZITAREA. Adica sa stapanesti bine piata, directia/evolutia ei si sa aplici
strategiile de IN/OUT care ti se potrivesc cel mai bine.
3. Sa ocoloesti pericolul INCREDERII TOTALE sa iei decizii bazate doar pe propriile analize/pareri bine
fundamentate care respecta planul investitional.
4. Sa obtii/intelegi si sa dezvolti MINTEA unui castigator bazata pe regulile mentale/emotionale ale acestuia.
5. Sa elimini EMOTIILE care pot sabota succesul tau sa tratezi orice castig ca pe ceva firesc, ca pe un scop
fixat dinainte convins ca acesta va fi realizat.
6. Sa inlocuiesti obiceiurile rele cu unele bune.
Sa traiesti in realitate (chiar daca nu orice VIS este fictiune) si sa-ti depasesti emotiile se elimini anumite
dorinte ireale/anormale
7. Sa stabilesti CLAR si in timp scopurile propuse si apoi sa le ATINGI.
IN PLUS :
1) INVATA sa menti DISCIPLINA. Adica sa respecti trei elemente principale:
- utilizarea unei metode de tranzactionare bune in care ai incredere (testata si retestata de N ori);
- urmarirea principiilor controlului banilor;
- concentrarea si alertarea mentala cand analizezi piata ori de cate ori iei decizii investitionale in concordanta
cu metoda folosita.
De asemenea pentru a te ajuta la DISCIPLINA trebuie sa te gandesti la faptul ca nu vei putea niciodata sa
devii mai bun la investitii masurandu-ti rezultatele. Sa presupunem ca ai un plan de investitii cu unele reguli.
Vei dori sa masori succesul acestor reguli pentru un numar de investitii. Data viitoare vei dori sa alergi sa le
depasesti, iar daca ai incalcat doar o singura regula ai senzatia ca aceasta te va ruina.
2). REDU stresul asociat cu castigul sau pierderea bursiera. Daca ai o zi proasta nu tranzactiona sau a
tranzactiona sub o presiune financiara este cea mai nesigura cale de investitii.
3). IMAGINEAZA succesul ca un investitor SERIOS.
4). CALATORESTE pe drumul ales cu INCREDERE odata ce metoda/strategia aleasa este buna mergi
impreuna cu ea respectandu-i DISCIPLINAT REGULILE fara a te abate de la ele sau a incerca alte metode
laudate de alti investitori. (cea mai buna metoda este cea care ti se potriveste TIE si nu altuia; este greu
de crezut ca sunt doi oameni cu acelasi comportament/dorinta).
5). Traieste in zona succesului (aplica riguros psihologia unui investitor de succes).

1.3.5.2 Psihologia de a investi etapa 2

Am urmarit in mai multe materiale sfaturi si recomandari suficiente pentru ca orice om sa poata deveni un
investitor de succes.
Am ajuns totusi la concluzia ca cele mai importante elemente pot fi prezentate sub forma raspunsurilor la
urmatoarele 7 intrebari :
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Cum
Cum
Cum
Cum
Cum
Cum
Cum

pot
pot
pot
pot
pot
pot
pot

fi mai DISCIPLINAT?
gasi un SISTEM care sa lucreze pentru mine?
deveni mai CONSISTENT?
sa-mi dezvolt RABDAREA?
sa-mi stapanesc FRICA si LACOMIA?
sa tranzactionez fara EMOTII ?
sa am mai multa INCREDERE?

Sunt convins ca fiecare dintre voi fie v-ati pus una sau mai multe intrebari dintre acestea, fie ati gasit
raspunsul in timp la o parte sau la toate. In aceeasi masura sunt convins ca inca sunt multi care nici nu s-au
gandit la aceste intrebari.

Totodata am intalnit investitori care erau de succes la tranzactiile DEMO/virtuale, iar cand actionau direct in
piata, in mod REAL, uitau tot ceea ce aplicasera pe hartie si stapaniti de emotie incasau pierderi dupa
pierderi sau aveau castiguri nesemnificative si pierderi mari.
Voi incerca mai jos, intr-o forma cat mai apropiata de intelesul fiecaruia, sa dau raspunsuri la cele de mai
sus.
Bun vor zice unii, stim raspunsurile, suntem deja investitori de succes? Desigur ca nu este suficient.
Chiar daca vom cunoaste raspunsurile nu va fi suficient, ci va trebui sa le si aplicam cat mai CORECT, ele
materializandu-se direct in portofoliu prin profiturile obtinute.
S-o luam cu inceputul.
1. Cum pot fi mai DISCIPLINAT?
Cred ca la inceput trebuie sa ne constientizam asupra necesitatii acestei calitati.
As porni de la faptul ca bursa este locul unde se intalnesc doua categorii de oameni. Prima este cea care
doreste sa intre intr-o afacere si pentru aceasta trebuie sa cumpere de pe piata actiuni asumandu-si niste
riscuri, dintre care cel mai important este cel de a pierde bani.
A doua categorie este cea a vanzatorilor, adica a celor care nu doresc sa-si mai asume riscuri pentru acea
actiune din diferite motive, unul dintre acestea fiind teama de a nu-si pierde profitul sau capitalul investit.
Si intr-un caz si in celalalt fiecare isi pune intrebarea Care este profitul/castigul net pe care doresc sa-l
obtin.
Ori pentru a ajunge la aceasta tinta trebuie sa respect permanent niste reguli/tehnici de baza cunoscute si
recunoscute. Daca acest lucru il fac sistematic si cat mai corect, indiferent de situatie, atunci pot spune ca
am o atitudine disciplinata in piata de capital.
Voi da un singur caz. Daca se stie ca NICIODATA nu trebuie sa cumpar cand piata scade pai aceasta va fi
litera de LEGE, oricat mi s-ar parea mie ca am uneori dreptate si doresc sa fac invers incercand sa prind
niste minime mai mult intuite sau visate.
Stim deja ca de multe ori cand nu respect aceasta regula pierd bani. Speranta este opusul disciplinei si cand
este exagerata ea se intoarce impotriva noastra.
Desigur ca aceasta calitate DICIPLINA se capata cu timpul si numai daca imi doresc acest lucru. Ori, cine
nu-si doreste sa obtina profit din orice investitie? Atunci sunt nevoit sa respect strict regulile de baza ale
bursei. Ce rost are sa le cunosc si sa nu incerc sa le respect, mai ales daca acestea au la baza experienta a
milione de investitori in decursul zecilor de ani.
Si uite asa ajungem la necesitatea educarii DISCIPLINEI INDIVIDUALE ca investitor de succes pe bursa.
Cum se poate face? Sigur numai prin vointa si incredere in fortele proprii incercand permanent sa adaug ceva
la aceasta calitate obligatorie.
Mai detaliat se poate gasi la link-ul TRADERUL SI DISCIPLINA IN BURSA de la subcapitolul 1.3.5.5.
Sunt convins ca multi investitori se gandesc deja ca mai intai ar trebui sa se disciplinizeze in piata de capital.
Si aici exista un raspuns in sensul ca la inceputul anului 2007 se vorbea de infiintarea unei agentii de rating a
bursei din Bucuresti in sistem de franciza a agentiilor consacrate, care sa urmareasca acest lucru cu efecte
directe asupra transparentei emitentilor in relatiile cu bursa.
Deocamdata asteptam asa ceva insa pana atunci cred ca putem sa fim noi mai disciplinati cand
tranzactionam pe piata de capital cu foloase directe in portofoliu.
Incercati aceasta noua calitate si veti vedea rezultatele.
2. Cum pot gasi un sistem de investitii care sa lucreze pentru mine ?
Sunt convins ca unii stiu deja ce este acela un sistem de investitii si mai putini dintre acestia au deja un
sistem reusit, care sa le aduca si profitul necesar. Insa sunt putini cei care au un sistem propriu ce lucreaza
in folosul lor si nu invers.
De la a sti ce este un sistem pana a gasi solutia finala convenabila si consistenta este nevoie de timp si
PASIUNE sau RESPONSABILITATE. Deoarece vorbim de afaceri, pe langa un plan de afaceri, absolut necesar,
va trebui sa ne gasim si un sistem propriu care ni se potriveste cel mai bine pentru punerea lui in aplicare.
Foarte multi confunda sistemul de investitii cu strategia de investitii sau metoda/tehnica de investitii si de
aceea reusita este mult diminuata. Ba exista si cazuri in care sistemul de investitii se confunda cu
sistemul/platforma de tranzactionare oferita de bursa sau SSIF.

Pentru a fi la obiect voi spune ca un sistem de investitii contine:

- metode, strategii si tehnici pentru intrarea in piata
- metode, strategii si tehnici pentru iesirea din piata
- metode pentru controlul banilor
- metode pentru controlul riscului
- metode pentru controlul psihologiei.
Bineinteles ca la aceste elemente nu se ajunge asa usor si nu iti sunt servite pe tava. Sunt foarte putine SSIF
care sprijina educational formarea unui bun investitor.
Sunt convins ca vor fi intrebari privind modalitatea de a intra in posesia acelor metode si strategii de mai
sus. Sursa principala este studiul individual din carti, cursuri (dupa posibilitati), bloguri, forumuri specializate
etc.
Ceea ce conteaza foarte mult este ca inainte de a intra in piata sistemul de investitii cautat sa fie testat
virtual pe un cont DEMO oferit de SSIF pana cand suntem convinsi ca este ceea ce mi-am dorit.
Stiu ca este o munca dificila pentru a ajunge la acest standard, insa fara asa ceva nu poti deveni un trader
de succes.
3. Cum pot deveni mai consistent ?
Intrebarea este simpla raspunsul este mai complex deoarece se leaga mai mult de trecerea unui investitor la
categoria superioara si anume la cea de trader prin folosirea oportunitatilor oferite incercand chiar o
specializare intr-un domeniu. Sa zicem ca aprofundam strategia hedging pentru piata futures sau a
patternurilor bulish ori bearish de pe piata spot.
Cred ca este cazul sa discutam mai mult ca profesionistii fara a se supara cei care sunt denumiti ca atare
brokeri.
In fond si in fapt inseamna sa stim sa gestionam cat mai bine banii si piata profitand de marile oportunitati
ale acesteia atunci cand este cazul abordand strategia care ne-a adus cele mai bune rezultate.
Exista diverse tehnici de optimizare/maximizare a castigului pe bursa si acestea trebuiesc si ele cunoscute si
aplicate disciplinat. De unde le iau? Tot din carti de specialitate scrise de oameni care la vremea lor au
castigat foarte multi bani aplicandu-le consecvent (as da doar un ex. Gann).
4 Cum pot sa-mi dezvolt rabdarea ?
Este ca si cum am spune Nu te grabi sa actionezi, piata va fi tot acolo unde ai lasat-o.
Mai la concret se impune o cunoastere foarte buna a mecanismelor si specificului bursei si din noianul de
oportunitati sa aleg numai pe acelea cu adevarat puternic profitabile (un ex. recent este IPO la Transgaz sau
alt IPO de convergenta economica si financiara).
La concret, ar fi sa imbin DISCIPLINA cu CALMUL sau aplicarea MECANICA a regulilor cunoscute, potrivt
scopului propus initial si care va ramane ca tinta atata timp cat conditiile nu se schimba esential.
Tot de rabdare se leaga si urmarirea cu consecventa a strategiei stabilita inainte de a incepe tranzactionarea,
la care se adauga o maturizarea a procesului luarii deciziilor direct in piata.
Stiu ca exista tendinta de a se lua decizii pe moment fara o chibzuinta profunda si deoarece focalizarea este
punctuala se va neglija esentialul (miscarea generala a bursei), iar decizia nu este sustinuta de situatia reala,
mai ales fundamentala.
5. Cum pot sa-mi stapanesc frica si lacomia ?
As pune ca sunt racilele cele mai puternice din piata si care culmea dau si miscarea busei in general. Ele nu
tin cont de datele fundamentale si apar mai mult pe fondul unor corectii secundare fata de un trend major
consolidat.
Am scris si voi mai scrie despre aceste doua sentimente, care au o stransa legatura cu Psihologia unui
investitor de succes, dar si a unei grupari de oameni .., care se regaseste si mai jos la subcapitolul 1.3.5.6 .
Teama este un sentiment mai puternic decat lacomia deoarece nimeni nu vrea sa piarda si atunci vor fi
foarte multi investitori care doresc sa iasa in acelasi timp din piata si care vor provoca scaderea necontrolata
a preturilor.
Sentimentele de frica si lacomie se manifesta si se vor manifesta tot timpul pe o piata de capital cu riscuri.
Lacomia este cea care de multe ori face abstractie de potentialul real de crestere al performantelor
emitentilor.

De multe ori asteptarile depasesc cu mult posibilitatile reale ale corporatistelor si face ca preturile sa se
umfle artificial, iar balonul speculativ se va sparge cu atat mai tare cu cat si conjunctura este mai
nefavorabila (vezi cazul acestui an).
Frica este mai greu de stapanit deoarece teama ce se poate instala priveste direct capitalul investit, ea fiind
cu atat mai mare cu cat are si conditiile necesare create de alti factori externi ajutatori.
Spectrul prabusirii preturilor face ca in acele momente investitorii sa nu mai tina cont nici de rezultatele
fundamentale sau soliditatea sectorului monetar respectiv, comportamentul devenind ilogic si necontrolat
ducand la PANICA GENERALA.
De multe ori aceste sentimente sunt folosite ca parghii de unii speculatori care au posibilitatea de a menvra
preturile si chiar piata in sensul dorit de ei (este cazul pietelor emergente) lasand in urma lor durere si
suparare.
Ideea este ca nu putem sa eliminam aceste sentimente ci sa le utilizam in folosul nostru fiind alaturi de
miscarile importante ale institutionalilor care se realizeaza prin intermediul brokerilor.
Cazurile 6 si 7 nu le voi mai discuta deoarece se regasesc in materialele prezentate mai sus.
CONCLUZIA FINALA:
In perioada 2001-2004 randamentele emitentilor de pe bursa nu reflectau si rezultatele REALE ale acestora,
multe fiind supraevaluate, iar altele subevaluate.
In anii 2005-2006 aceste diferente s-au mai diminuat randamentele de pe piata de capital reflectand cat mai
apropiat realitatile economice ale emitentilor. Cred ca a venit vremea sa cunoastem ce este o piata normala
si mai ales una matura in devenire.
In aceste conditii elementele de mai sus devin o prioritate pentru orice investitor, mai ales ca anul 2008 ne
va rezerva unele surprize interesante ale unei piete de capital cu tente europene si cu legaturi la pietele
internationale. De aceasta data vom avea si o competitie mai puternica.

1.3.5.3 Increderea
Partea a III a Increderea Resurse psihologice
Cand increderea este armonizata cu vibratia gandirii atunci subconstientul selecteaza vibratia, o traduce in
echivalentele sale spirituale si o transmite inteligentei infinite ca in cazul unei rugaciuni.
Pare complicat insa mintea umana are o infinitate de secrete mai putin cunoscute si studiate de marea
majoritate a investitorilor. Ori pentru ati cunoaste resursele psihologice apare necesitatea aprofundarii
acestor cunostiinte.
Increderea este o stare a mintii pe care o dezvoltam in mod voluntar si este una dintre emotiile POZITIVE.
Cum dezvoltam INCREDEREA
Rolul autosugestiei in transmiterea impulsului gandirii intangibile, a dorintei in forma ei fizica : banii.
Nu putem spune ca exista o metoda de dezvoltare a INCREDERII, ar fi extrem de dificil de a descrie asa
ceva.
Totusi repetarea in subconstient a declararii acestor ordine este singura metoda a dezvoltarii voluntare a
emotiilor increderii.
Cand prima data un investitor vine in contact cu bursa acesta are o mica aversiune. Dupa un timp relativ
scurt de activitate bursiera investitorul se obisnuieste cu asa ceva, iar dupa un timp indelungat acesta va fi
influentat de piata de capital.
Am putea spune de noul mediul isi face datoria. De fapt orice impuls al gandirii este preluat de subconstient
si in final acceptat si actionat de subconstient care va transpune acest impuls in echivalentul sau fizic :
BANII.
Emotiile sau simtirile gandirii sunt factori care ofera VITALITATE gandirii, vietii si actiunii. Astfel emotiile
increderii cand sunt combinate cu orice impuls al gandirii ofera o mare actiune. Insa nu orice impuls poate
genera asemenea actiuni ci numai acelea care pot fi combinate cu emotiile pozitive.
Asa putem intelege de ce la un impuls negativ al gandirii subconstientul va genera o actiune destructiva
transpusa in forma ei materiala ca pierdere sau nesansa (bad luck).
Exista foarte multi oameni care CRED, ca o zi a judecatii, la saracie, nesansa deoarece aceasta forta a
credintei lor nu o pot controla. Ei sunt creatorii propriilor lor nenorociri deoarece acestei credinte negative,
care mai mult este creata de subconstient si transpusa in echivalentul sau fizic : nesansa, pierderi.

CREDINTA sau INCREDEREA ta sunt elementele care determina actiunea subconstientului TAU. Nu exista
NIMIC care sa te opreasca sa dai comenzi subconstientului tau prin autosugestie pentru ati crea increderea
necesara atingerii scopului final : sa devii un castigator.
Pentru a face mai reala aceasta amagire trebuie sa te conduci asa cum doresti daca esti deja in posesia
materialului gandit apeland la subconstient.
Cum poti face aceasta transformare sa capeti mai multa incredere ? Foarte simplu prin exercitiu/practica
solicitand abilitatea de a combina INCREDEREA (emotia ei) cu orice ordin dat subconstientului. Perfectiunea
va veni in timpul practicii.
Intelegand acest adevar vei cunoaste de ce acesta este esential pentru tine de a incuraja emotiile pozitive ca
o dominare a fortelor din mintea ta si de a descuraja astfel (poate chiar elimina) emotiile negative.
INCREDEREA in tine da viata, putere si actiune impulsului gandirii.
INCREDEREA este punctul de inceput a tuturor acumularilor bogatiei.
INCREDEREA este singurul ANTIDOT impotriva ESECULUI.
INCREDEREA este elementul, chimia care transforma vibratia ordinara a gandirii, creata de o minte
obisnuita a omului, intr-un echivalent spiritual.
INCREDEREA este singura Agentie, prin care forta cosmica a Inteligentei infinite poate fi folosita de OM.
Totodata gandurile care sunt combinate cu orice simtire a emotiilor formeaza o FORTA magnetica care atrage
vibratiile eterului (sau ceva similar) ori gandurile inrudite.
FORMULA AUTO-INCREDERII
Primul.
Stiu ca am abilitatea sa obtin obiectul scopului meu clar in viata.
Al doilea : Reusesc sa DOMIN gandurile mintii mele care se vor reproduce eventual in exterior, actiunea fizica
si sa le transform gradual in realitatea fizica. Voi concentra zilnic gandurile mele pentru 30 de minute prin
aplicare gandirii persoanei care doresc sa devin creand initial in mintea mea o poza clara mentala a acestei
persoane.
Al treilea : Cunosc principiile autosugestiei, orice dorinta care persista sa ramana in mintea mea va cauta
eventual expresia prin care cateva semnificatii practice ale dobandirii obiectului se intorc la aceasta. Imi voi
devota 10 minute zilnic de a ma intreba despre dezvoltarea autoincrederii.
Al patrulea : Am scris clar mai jos o descriere a scopului meu suprem in viata si nu voi inceta sa incerc pana
cand nu-mi voi dezvolta AUTOINCREDEREA pentru a-l atinge.
Al cincilea: Realizez complet ca sanatatea sau pozitia mea ca om pot rezista mult construite pe ADEVAR si
DREPTATE.
Nu ma voi angaja in nici o tranzactie CARE NU ADUCE BENEFICIU. Voi continua prin atragerea catre mine a
tuturor fortelor pe care doresc sa le folosesc si cooperarea cu OAMENII. Voi elimina gelozia, egoismul,
cinismul, ura si invidia prin dezvoltarea dragostei pentru toti oamenii deoarece stiu ca o atitudine negativa
impotriva celorlalti nu-mi poate aduce succesul.
Voi determina pe ceilalti sa creada in mine deoarece si eu cred in ei si in mine insumi.
Voi semna aceasta formula cu numele meu, o voi memora si o voi repeta o data pe zi cu voce tare cu toata
INCREDEREA, aceea care imi va influenta gradual GANDURILE si ACTIUNILE astfel incat voi deveni o
persoana de SUCCES.
Voi incheia aceasta parte prin a spune ca toate impulsurile gandirii au tendinta de a se imbraca in
echivalentul lor material. Hai sa meditam si sa ne gandim zilnic la acest ADEVAR.
Voi recomanda si o carte, care sper sa te ajute sa dobandesti mai repede aceasta incredere : Puterea
extraordinara a subconstientului tau si Practica gandirii pozitive, scrise amandoua de Joseph Murphy.

1.3.5.4 Dorinta de a castiga bani

Resursa psihologica DORINTA DE A CASTIGA BANI LA BURSA
Una dintre principalele slabiciuni ale mintii majoritatii oamenilor este legata de cuvantul imposibil. Totodata
omul cunoaste toate regulile care nu merg si toate lucrurile care nu pot fi facute.
Pe de alta parte este bine de stiut ca pentru a obtine succesul trebuie sa fi constient de acesta, sa ai
incredere ca-l vei cunoaste. Totodata pierderile sosesc la aceia care isi permit sa devina constienti numai
de pierderi.

Sunt convins ca foarte multi se intreaba cum putem schimba intre ele cele doua comportamente ? Putem
transforma un om constient de pierderi intr-unul constient de succes ?
Ei bine DA, iar materialul prezent ne va indica cateva solutii bune.
Pana atunci vom face alte cateva referiri privind psihologia umana si investitiile in general.
O alta slabiciune a mintii tot pentru foarte multi oameni este obisnuinta de a masura orice lucru de catre
oricine, dupa impresia si credinta proprie si de aceea multi cred ca NIMENI nu poate gandi si creste ca un OM
BOGAT.
Firesc, acestia nu pot gandi in conditiile bogatiei deoarece ei sunt obisnuiti sa gandeasca despre saracie,
mizerie, esecuri si infrangeri.
Nu incerc sa condamn pe nimeni de asa ceva, insa este momentul sa ne transpunem usor intr-un om de
succes ca doar pentru a castiga pe bursa am devenit investitori. Chiar daca pare ciudat pentru multi un bun
investitor este un om BOGAT si nu unul sarac fiindca a pierdut bani pe bursa.
De aceea o prima mare concluzie este ca pentru a avea succes in piata de capital trebuie sa gandim ca un
CASTIGATOR/INVINGATOR.
Cel mai frumos exemplu al OBISNUINTEI este al studentului chinez care a venit in America sa studieze si
care fiind intrebat ce l-a impresionat mai mult in aceasta tara raspunsul acestuia a fost urmatorul : OCHII.
De ce ? Simplu, pentru ca nu semanau cu cei ai neamului sau cu care era foarte obisnuit.
Iata si invatatura acestui prim exemplu : Pentru a fi invingator/investitor de succes trebuie sa gandesti in
primul rand ca un INVESTITOR DE SUCCES, sa accepti si alta postura chiar daca nu am fost obisnuiti sa
fim toti oameni de afaceri, care au avut succes in bransa lor.
Un alt exemplu in sensul celor de mai sus.
Sunt convins ca toti stim cat de bogat si mare om de afaceri a fost Henry FORD. Povestea spune ca acesta sa hotarat sa produca motorul faimos V8. Dupa ce si-a ales echipa de ingineri si produsul a fost pus pe hartie
acestia au spus ca este IMPOSIBIL sa-l realizeze si fizic.
Nu este greu de crezut ca singurul care a crezut in sansa realizarii acestui motor unic a fost HF, care a spus
incepeti si lucrati pana cand REUSITI si nu conteaza cat timp este NECESAR.
Credeti ca aceasta descoperire a fost usoara? Ei bine NU. Dupa un an nu s-a intamplat NIMIC. Atunci tot HF a
zis CONTINUATI, mergeti mai departe , il doresc si-l voi avea.
Iata ca rolul DETERMINARII a fost primordial pentru reusita deoarece motorul V8 a fost ulterior descoperit de
acei ingineri.
Nu-i asa ca este memorabil ? Oare este greu de crezut ca putem fi investitori de SUCCES fiind convinsi ca
acest lucru este POSIBIL. Trebuie sa va doriti acest lucru foarte multi si in mod serios, altfel sanse de reusita
sunt putine.
Mai plastic spus, dupa parerea mea bursa nu este o halta intre doua gari principale in care doar unii opresc,
ci ea este cea mai mare gara in care intra si ies foarte multi investitori, insa dintre acestia foarte putini se
opresc in ea pentru a o cunoaste mai bine, in detaliu.
Primul principiu al succesului DORINTA
Intorcandu-ne la Ford si succesele sale am putea spune ca reusitele lui sunt strans legate de DORINTA. In
acest caz un investitor de succes este stapanul DESTINULUI propriu ori capitanul SUFLETULUI sau. Acesta
este si un adevar profetic.
Cum putem realiza totusi acest lucru stapan si capitan al EU-lui tau? Simplu, prin faptul ca avem puterea
de a controla gandurile noastre si nu invers. Trebuie sa avem puterea de a ne ADAPTA noilor cerinte ale
bursei care nu intotdeauna corespund cu cele obisnuite
In caz invers cred ca la bursa nu ne-am gasit locul potrivit pentru a fi un investitor castigator, trebuie sa
cautam in alta parte succesul (dragoste, familie, munca etc).
Credeti ca dupa cele de mai sus sunteti in stare sa deveniti un investitor de SUCCES atunci vom continua cu
principiile acestui gen de investitor?
Oricum cine doreste se poate opri aici. Eu insa voi continua si cu alte lucruri interesante.

Exista si alte exemple privind scopurile propuse de alte persoane care ulterior au devenit oameni de succes
insa cel mai important lucru pe langa DORINTA este un plan care trebuie sa ti-l construiesti singur si pe care,
pas cu pas, sa-l realizezi pana iti atingi scopul. In acelasi timp trebuie sa-ti retezi orice cale de INTOARCERE.
Cei sase pasi prin care DORINTA de bogatie poate deveni castig:
Primul pas : Fixeaza in minte suma exacta de bani pe care o doresti. Nu este suficient sa spui doar Doresc
o multime de bani. Trebuie definita suma.
Al doilea pas : Determina exact ce intentionezi sa cedezi in schimbul castigului pentru banii doriti.
Al treilea pas : Stabileste o data exacta cand doresti sa obtii banii doriti.
Al patrulea pas : Creaza un plan clar pentru realizarea dorintei si incepe de indata sa pui planul in aplicare
chiar daca esti pregatit sau nu.
Al cincilea pas : Scrie clar, starea concisa a banilor pe care intentionezi sa-i castigi, stabileste timpul limita
pentru aceasta, clarifica ceea ce intentionezi sa cedezi/platesti in schimbul banilor castigati si descrie limpede
planul prin care doresti sa-i obtii.
Al saselea pas : Citeste tare aceste date, de doua ori pe zi, una inainte de culcare si una dupa trezirea de
dimineatza. Asa cum citesti vezi, simti si crezi se naste dorinta de a intra in posesia banilor chiar daca in
mod initial si real acestea sunt doar o DORINTA.
Pentru reusita si ajutor toti acesti pasi trebuie intelesi exact si respectati intocmai.
OBIECTIVUL este de a DORI banii si astfel nu vei avea dificultati in a te autoconvinge sa-i obtii. Important
este sa devi atat de DETERMINAT pentru a avea suma de bani astfel incat trebuie sa te autoconvingi sa-i
obti.
Ei ce ziceti, incepem sa ne autoconvingem ca dorim atat de mult sa castigam o suma de bani la bursa? Eu
deja imi doresc sa castig dublul sumei de 10.000 euro intr-un an de zile avand planul creionat in
amanuntime, foarte clar si real.

1.3.5.5 Traderul si disciplina in bursa

GENERALITATI
Adesea exista pe bursa fantastice bariere psihologice. Dupa ce vom analiza cauzele care determina
atitudinile investitorilor care pierd pe bursa vom incerca sa aflam si sa dezvoltam aplicarea acelor aptitudini
si comportamente care depasesc obstacolele psihologice si sa realizam investitii de succes.
Vom invata cum sa ne controlam comportamentul de investitor prin dezvoltarea sistematica psihologica, pas
cu pas, saptamana de saptamana, luna de luna pentru a ne apropia de castig.
Sa nu credeti ca acest lucru se va rezolva dintr-o data, instantaneu si definitiv. Totul are in vedere experienta
de investitor activ in piata si mai ales sa-ti doresti asa ceva serios.
Un bun trader stie ca din experienta, dupa o perioada de timp, pentru a castiga mai mult el trebuie sa se
angajeze in mai multe investitii cu mai multe potentiale pierderi/subevaluari decat cele cu castig.
Dar cu un bun control al banilor si o atentie marita asupra riscurilor protejate de SL (stop loss) reale acesta
se pastreaza departe de necazuri si se asigura ca cel putin una dintre marile miscari va fi pe profit
considerabil, scapand la timp de celelalte sau pastrandu-le mai mult timp.
Gestionarea banilor se compune din doua elemente de baza:
Gestionarea la nivel psihologic
Gestionarea riscului
Desigur ca pentru fiecare investitie se nasc cateva intrebari. Inainte de a-ti raspunde trebuie sa analizezi
intrebarea sistematic si incet. Iata cateva intrebari la care ar trebui sa raspunzi: Ce te-a motivat sa faci
investitia ?, Ai pierdut ?, De ce ?.
Inainte de a trece la urmatoarea investitie trebuie sa-ti dai raspunsul la cele de mai sus.
Aici voi face o paranteza, care probabil va ajuta sa fie mai inteleasa tema de mai sus.
Se spune ca Medea inainte de a-si sacrifica copii ar fi zis Stiu ce rau urmeaza sa fac, dar subconstientul
meu este mai puternic decat ratiunea. Iata o contradictie potentiala si puternica care va exista mereu in om.
Resursa mentala a investitorului
Daca acest sentiment reflecta caracteristicile mintii tale atunci fara studiu si practica nu vei putea deveni un
investitor castigator. Si uite asa ajungem sa ne cunoastem mai bine resursa mentala si s-o folosim pentru a
obtine ceea ce doresti in fiecare zi.

Puterea si controlul mental sunt inainte de toate un continut important al individului, dar si adevarate valori
personale.
Constrangerile externe care exista in societate pentru a-ti controla comportamentul nu exista pe piata de
capital unde investitorul este singur.
Piata nu are putere sau control asupra ta. Daca de fapt nu poti controla sau manipula piata si aceasta nu are
deloc putere sau control asupra ta atunci responsabilitatea pentru ceea ce astepti de la ea iti revine tie
direct.
Singurul lucru pe care il poti controla esti TU.
Ca investitor ai puterea fie sa-ti oferi tie bani, sa-i gestionezi tu sau sa-i dai altor investitori sa faca ceea ce
ti-ai propus tu cu ei. Caile prin care alegi sa faci acest lucru va fi determinat de o serie de factori psihologici
care au mai putin sau deloc de a face cu piata.
Aceasta pasare a investitie (catre broker de obicei) va fi pana cand tu vei invata sa te adaptezi la o serie de
conditii care exista in piata de capital.
Pentru a opera cu succes in aceasta piata tu ai nevoie inveti sa te autocontrolezi cu atat mai mult cu cat iti
vei da seama ca esti complet singur si trebuie sa estimezi abilitatea acesteia de a raspunde asteptarilor tale.
De regula pentru reusita trebuie sa fie in rezonanta/ sincronizate.
Majoritatea investitorilor sufera unele manifestari psihologice. Un exemplu in acest sens este cel care
genereaza FRICA.
FRICA
Frica rezulta din credinta ca orice conditie are potentialul de a cauza orice durere emotionala sau fizica cum
ar fi stress, anxietate, confuzie, dezamagire etc.
Conditiile durerii emotionale sunt bazate pe rezultatul unor asteptari neindeplinite care creaza un conflict
intre credinta investitorului privind realizarea mai mult ca sigura a scopului sau si conditiile actuale din piata
care se opun acelui scop.
Acest conflict produce aparitia emotiilor noastre sub forma unei dureri pe care in general noi o etichetam ca
mai sus.
Insa, asa cum se intampla, in mod instinctiv, oamenii doresc sa ocoleasca aceasta durere construind mental
o aparare impotriva intruziunii informatiei care ar putea confirma existenta vreunui conflict.
Aceasta consta din ratiuni si justificari, iar toate acestea vor rezulta intr-o perceptie distorsionata.
Perceptia distorsionata apare cand sistemul nostru mental deformeaza automat informatia primita prin
excluderea unor informatii sigure pentru a compensa conflictul intre ceea ce asteptam si ceea ce piata ne
ofera.
Aceasta va fi facut intr-un asemenea mod astfel incat noi vom crede ca exista o alta realitate intre noi insine
si exterior, ocolind astfel orice durere.
Iata cum putem sa definim o alta realitate deformata dar corespondenta atat credintei proprii despre piata si
conditiile actuale ale pietei.
Daca ai distorsionat informatiile pietei tu nu vei putea observa cu adevarat realitatea pietei si vei fi supus
unei iluzii, mergand pana la a ascunde posibilitatea dezamagirii proprii.
Constientizarea fortata
In acest punct ar trebui ca tu sa fii aliniat la ceea ce poate fi numita constientizarea fortata.
Evident, daca piata face altceva decat ceea ce asteptam noi insine (mai putin sa valideze sperantele tale),
atunci altceva va fi oferit. Aceste distorsiuni vor continua atata timp cat ele vor fi impuse in mintea noastra,
pana la definirea autoincrederii si absenta fricii: a cunoaste ce trebuie sa faci la momentul potrivit si apoi sa-l
faci fara ezitare.
Orice ezitare va crea o indoiala proprie si frica. Din pacate atata timp cat noi insine nu vom sti ce dorim sau
in ce directie vom merge atunci nici directia reala a pietei nu vom sti care este.
Iata cateva elemente mobilizatoare ale traderilor adevarati care trec peste obstacolele psihologice de mai
sus:
invata sa pierzi, mergi cu piata, trendul este prietenul tau, taie pierderile si lasa profitul sa alerge
pentru a cunoaste piata trebuie sa te cunosti pe tine insuti .

Diferenta dintre un trader adevarat si un investitor.

Traderul adevarat nu are secrete pentru a obtine succesul, insa acesta se pregateste intens pentru fiecare
investitie invatand ce este autodisciplina, controlul emotional si abilitatea de a-si schimba gandirea pentru a
merge alaturi de piata.
Toate cele trei elemente nu sunt altceva decat incercari/probleme psihologice.
Am putea spune din experienta ca atat investitorul cat si traderul de succes au aceeasi experienta in piata
avand acces la aceleasi resurse externe, iar ceea ce-i deosebeste cel mai mult sunt resursele proprii in primul
rand cele psihologice capatate si formate in decursul anilor.
Nimeni nu a afirmat pana acum ca trebuie sa ai aceste calitati psihologice innascute pentru a deveni un
castigator al bursei. Total adevarat, cu atat mai mult cu cat pe unii dintre acestia ii cunoastem fiecare.
Deosebirea care exista intre cele doua categorii este mare. Prima se bazeaza pe INCREDEREA capatata in
timp printr-un sistem bun de investitii propriu numai de ei stiut si disciplina psihologica.
A doua categorie este caracterizata de FRICA, situata la polul opus.
Daca vei intreba un investitor de succes cum a reusit pe bursa acesta nu va putea sa defineasca exact
elementele ajutatoare insa intotdeauna iti va spune de DISCIPLINA si ca exista o corelatie directa intre
nivelul de incredere personal si emotiile negative mentionate.
Increderea si frica sunt stari ale mintii care sunt similare ca natura, dar separate ca manifestari diferite. Pe
masura ce nivelul de incredere personal creste, gradul de confuzie sau anxietate si frica se disipeaza
proportional.
Increderea creste in mod natural pe masura ce investitorul invata sa aiba incredere in el insusi, sa faca ce
trebuie facut atunci cand trebuie fara ezitare.
Punctul principal al explicatiei este ca schimbarea fricii in incredere si eliminarea celei dintai trebuie sa se
faca la nivelul investitorului. Piata este aceeasi, ea nu trebuie sa se schimbe, cel care trebuie sa se schimbe
este investitorul.
Vreau sa spun ca nu exista nici un investitor care sa nu fi pierdut bani la bursa insa separarea dintre cele
doua categorii este ca fiecare trateaza diferit aceasta problema, de pe alt nivel psihologic.
Experienta personala, bat-o vina
Daca ar trebui sa ma refer la persoana mea ca investitor, in contextul celor de mai sus, pot spune
urmatoarele:
- piata de capital, in decursul timpului, m-a schimbat in bine si in prezent piata de capital nu mi se pare atat
de departe ca prezenta si intelegere cum era la inceput.
- nu pot spune ca am incredere 100% in mine si ca ma pot bizui intotdeauna pe parerile mele pentru a
investi in bursa. Este adevarat ca deciziile imi apartin in totalitate cand intru in piata, insa intru intotdeauna
cu parerile mele.
- nu cred ca exista vreun investitor individual care sa aiba incredere TOTALA in fortele sale si care sa nu-i fie
frica pentru anumite evolutii ciudate ale pietei mai putin controlabile ca emotii si atitudine pishologica, dar
acesta se poate adapta noilor cerinte ale pietei.
- daca inainte nu acceptam sa pierd real money astazi accept aceasta situatie cu dubla motivatie: in viata
unui speculator riscul este viata lui si firesc sunt si pierderi acceptate; pierderile sunt normale in piata si fac
parte din viata fireasca a bursei si ca atare voi acorda mai multa atentie diminuarii potentialelor pierderi.
- teama\frica nu pot spune ca am eradicat-o complet asa cum se lauda unii, insa a devenit controlabila. Am
depasit momentele in care urmaream sa recuperez pierderile. Pot spune ca nu se recomanda deloc acest
lucru, deoarece te poate distrage de la formarea unui bun sistem de tranzactii si te indeparteaza de la scopul
final, sa devii investitor de succes.
- nu am modele de investitor, insa incerc sa ma identific cu calitatile unui bun investitor, inca nu am ajuns
acolo, mai am ceva stari emotionale pe care incerc sa le controlez (ce sa-i faci sunt un tip pasional), am facut
succese reale dar mai este cale lunga pana voi spune ca am reusit sa ma cunosc pe mine insumi suficient de
bine si sa am incredere totala in fortele proprii.
- imi fac zilnic balanta contabila, cu analize de risc si castig in egala masura fixandu-mi strategia pentru a
doua zi. Am constatat ca am succes atunci cand sunt consecvent cu mine insumi si mai ales disciplinat in
respectarea sistemului propriu de investitii (care nu este unic, am pentru fiecare piata un sistem anume).

- important este ca-mi recunosc pierderile, vorbesc despre ele ca si despre castiguri, cu aceeasi conotatie,
imi cunosc greselile si incerc sa nu le mai repet facand pe baza lor analize si chiar comentarii in jurnalul
personal.
Sunt convins ca multi se vor intreba Exista o metoda/sistem/tehnica/soft care sa realizeze
redarea/cresterea increderii unui investitor si scaderea treptata a FRICII pana la anihilarea ei?
Intr-un cuvant Cum pot gestiona psihologia?
Voi incerca sa sintetizez in cateva cuvinte cum am procedat eu.
Faza I
Cunoasterea pietei/pietelor de capital din Ro dar si din lume.
Cum? Studiind intens dar si discutand cu investitori cu experienta, traderi de succes.
Testand diversele strategii de investitie de buy si sell studiate din carti intai virtual si apoi real atat cat a
fost necesar ca sa le inteleg.
In acest mod am observat ca unele mi se potrivesc altele nu si ca mergand numai pe intuitie si simpla
observare a cotatiilor in bursa nu a fost suficienta.
Am mers mai departe si am aprofundat ca investitor activ in piata sistemul ales, astfel vazand cum cresc
castigurile in final (vreau sa spun ca am prins multe corectii dar si downtrenduri serioase) am capatat
incredere in mine si am mers mai departe
Faza a II a
Testarea si alegerea metodelor cele mai potrivite pentru controlul banilor si al riscului.
Vreau sa va spun ca sunt multe metode si reguli care conduc la controlul riscului si al banilor insa trebuie la
fel sa-ti alegi metoda si strategia potrivita pentru tine, dar de data aceasta trebuie respectata la fiecare
investitie.
Rezultatele s-au vazut pe parcurs si astfel am reusit sa raman activ in piata si sa fiu alaturi de
ea indiferent ca facea UP, DOWN sau BOUTH SIDE, cu atat mai mult cu cat pe TM si TL am putut gandi
acelasi trend cu al pietei, dar si in majoritatea cazurilor pe TS.
Acest lucru mi-a crescut si mai mult increderea in mine si in sistemul ales pe care l-am completat si
imbunatatit permanent. Se spune ca orice bun investitor are propriul sau sistem de investitii pe care nu-l
destainuie nimanui. De fapt acesta ii da increderea cea mai mare.
Odata acest sistem cunoscut si de altii nu mai este infailibil pentru tine, incepe sa nu-ti mai aduca aceleasi
satisfactii si trebuie sa cauti altul deoarece devine vulnerabil, poate fi intuit usor si ajungi sa intri in masa
mare de investitori si chiar sa pierzi
Faza a III a
Controlul psihologiei / emotiilor psihologice
Este faza actuala in care ma aflu si dupa cum vedeti invat continuu, insa am depasit de mult stadiul
incepatorului avansand incet si bine. In acest caz nu exista notiunea timp. Timpul in acest caz joaca rolul
primordial si el este cel care delimiteaza intre ei investitorii de succes. Pentru unii acest timp este mai scurt,
iar pentru altii poate dura ani buni.
De fapt acest lucru nu se intelege corect de foarte multi investitori in devenire si anume piata de capital
este acolo unde ii este locul ea nu pleaca, oportunitati sunt si vor fi tot timpul. Nu trebuie sa te grabesti
pana nu o cunosti destul.
Nimeni nu poate spune ca nu este destul TIMP de a investi atata timp cat pe bursa din Ro nu sunt introduse
toate instrumentele financiare si nici IPO sau ca nu vor mai fi si alte evenimente importante cu influente
majore pe bursa si atunci de ce atata graba stimati investitori ?
Nu uitati ca fara cele trei elemente principale (sistem investitii bun si testat, MM/RM si PM) va veti aruncati
de buna voie in gura rechinilor verosi care va cunosc bine psihologia de investitori minoritari, chiar o
stimuleaza (veniti pe bursa ca se castiga multi bani si repede) uitand sa va spuna cum porcedeaza ei, ce
strategii si mai ales ce manipulari fac (legale sau mai putin legale) sa va ia cu atata inima rece,
profesionista, bruma de avere adunata cu greu sau chiar imprumuturile de la banci etc.
Inainte de a investi sume mari, mai mari decat suportabilitatea dvs fata de pierderi intrebati-va . Oare
sunt pregatit sa realizez ceea ce mi-am propus cu acesti bani ? (chiar daca unii tot incearca sa spuna ca
daca sunt bani disponibili poti sa-i pierzi pe toti fara nici un regret.

In functie de raspuns adoptati decizia personala care se impune, iar daca ati pierdut NO REGRET v-ati
aruncat singuri cu capul (GOL) inainte si va meritati singuri soarta.
Bursa nu este un joc de noroc ca sa tot incerci la noroc LOZUL cel MARE, asa cum fac unii. Bursa este un
studiu continuu, iar primul studiu pe care trebuie sa-l incepi este cel cu tine insuti.
Ce zici investitorule esti pregatit din acest punct de vedere ?
Nu trebuie sa uitam un singur lucru cand vb de managementul psihologiei unui investitor/investitori si anume
acesta determina in proportie de cca 90% ca raportul investitori de succes si investitori cu pierderi sa fie
mereu de 1 : 9, iar resursa mentala este cea mai importanta pentru ca un investitor sa castige.
Trebuie doar educata/gestionata la nivelul pietei de capital in care activeaza.
Eu am incercat sa vorbesc despre mine voi cursantii mei ce ati realizat pana in prezent ? In ce stadiu va
aflati si ce v-ati propus in perspectiva. ?

1.3.5.6 Psihologia unui investitor de succes

Voi incepe acest domeniu cu un articol scris mai de mult si publicat pe forumul www.agf.ro la vremea
respectiva.
Daca acesta este un bun inceput in domeniul bursier atunci il veti putea aprecia singuri dupa ce veti citi cele
de mai jos.
NECESITATEA CUNOASTERII SI APLICARII STRATEGIILOR PRIVIND
MONEY MANAGEMENTUL PE BURSA
CAPITOLUL I
PSIHOLOGIA UNUI INVESTITOR DE SUCCES
Din ciclul celor 7 pasi privind succesul pe bursa materialul de astazi prezinta o parte a unuia dintre cei mai
importanti pasi cum sa devii investitor in adevaratul sens al cuvantului si nu loser
Inainte de a ajunge sa faci bani pe bursa si sa cunosti cum sa-ti protejezi investitia, dar mai ales profitul
castigat sau sa-ti diminuezi riscurile multiple care pot apare in activitatea de investitor, presupun ca este
bine sa analizam mai bine si daca se poate psihologia acestuia, de ce nu a unui INVESTITOR DE SUCCES.
CATEVA SIMPLE CONSIDERATII
Cand un investitor incepator castiga el se simte stralucit si invincibil (spuneti ca nu este asa !!!?)
Apoi el intra in lumea salbatica a riscului si pierde orice, mai ales bani.
Oamenii tranzactioneaza din diferite motive, cativa o fac rational cei mai multi o fac irational. De regula
majoritatea se gandesc la cat vor castiga pe bursa.
Investitia pe bursa ofera o oportunitate de a FACE BANI mai repede. Banii de regula simbolizeaza LIBERTATE
pentru majoritatea investitorilor chiar daca adesea acestia nu stiu ce sa faca cu aceasta libertate.
Daca sti sa investesti profitabil poti trai fara sa ai alt patron decat persoana ta.
Totodata, sa nu uitam ca investitia pe bursa atrage riscuri dar si oameni carora le place acest stil de viata.
Marea majoritate a oamenilor se scoala de dimineatza, merge la munca, serveste sau nu serveste o masa de
pranz, se intoarce acasa, bea sau nu bea o bere la masa de seara (unii beau la fiecare masa mai multe beri,
dar acestia sunt exceptii), se uita la TV si apoi se culca Nu vi se pare cunoscut acest scenariu?
Un bun investitor lucreaza zilnic foarte multe ore, el isi ofera capitalul unor riscuri, abandoneaza
certitudinile cotidianului si face saltul spre necunoscut.
AUTODEPASIREA este o CERINTA A SUCCESULUI ?
Daca vrem sa vorbim cu adevarat despre un lucru deosebit referitor la realizari sau expectatii cred ca
autodepasirea este termenul cel mai potrivit pentru ceea ce face un investitor.
Multi investitori au o pofta innascuta sa-si dezvolte abilitatile. Aceasta pofta propulseaza dorinta investitorului
de a se intrece cu piata de capital.
Investitorii buni deschid noi idei si culmea este ca scopul acestora nu este de a face bani, ci paradoxal de a
investi bine. Daca acestia tranzactioneaza BINE (CORECT) atunci se obtin si bani buni ca rezultat al acestei
activitati.
In fond SUCCESUL investitorilor are legatura directa cu pregatirea lor.
Candva un investitor de succes din America spunea daca devin cu 0.5% mai destept in fiecare an atunci cu
tot atat voi deveni tot mai talentat pana la sfarsit.

De regula, acestia se concentreaza pentru investitii corect aplicate si pentru implementarea cunostiintelor lor
in acest domeniu, astfel incat castigurile sa nu-i mai entuziasmeze sau pierderile sa-i dezumfle. In cele din
urma activitatea lor bursiera nu mai este influentata de emotiile personale ei sunt deja profesionisti.
Referitor la autodepasire putem spune ca exista si un neajuns major manifestarea in paralel si a unei doze
de autodistrugere (nu trebuie sa ne mire acest lucru, el face parte tot din viata de toate zilele).
Investitorii care nu sunt impacati cu ei insasi incearca adesea sa indeplineasca dorintele lor contradictorii cu
evolutia pietei de capital, iar intotdeauna rezultatul va fi nefavorabil.
In acest caz, daca investitorii nu stiu incotro sa mearga atunci este posibil ca acestia sa fie atrasi de unele
locuri pe care nu si le-ar dori in mod normal. De cate ori irationalul nu a incercat s-o ia inaintea rationalului ?
Culmea este ca la unii acest lucru reuseste si chiar des.
Asa ca, un investitor de succes este un om realist. El stie care sunt abilitatile si limitele sale. Stie ce se
intampla in piata si stie cum sa reactioneze. De asemenea el nu-si poate oferi iluzii.
Veti auzi astfel in piata (pe bursa) multe ciudatenii ale investitorilor, atat pesimiste dar mai ales optimiste,
incercand sa distorsioneze realitatea sau stand in calea unei investitii de succes. Asa ca un investitor de
succes trebuie sa-si identifice fanteziile personale negative si sa le elimine.
ARTA CASTIGULUI PE BURSA ESTE RODUL DETINERII UNOR SECRETE ?
Multi dintre cei care pierd pe bursa cred ca exista secrete in actul de a investi pe piata de capital, un asa
numit brain myth, adica sa ai ceva cunostiinte secrete, bine pastrate de investitorii de succes.
In aceasta situatie, cel in cauza va plati sume mari pentru achizitia unor carti care, asa cum spun autorii
lor, iti ofera aceste secrete (soft, strategii, analize, metode, semnale asistate on line etc).
Apoi acestia platesc alti bani pentru carti stiintifice furnizate din anumite surse unele chiar obscure care
incearca sa te faca din LOSER in WINNER contempland Luna, Soarele si chiar Uranus. Toate acestea pot fi
doar iluzii.
Multi ar crede ca a fi investitor trebuie sa ai facultate sau studii elevate (cunostinte complexe de lb
romana), poate chiar de contabilitate, finante, hai si inginerie-economica (poate cibernetica) si altfel nu poti
pricepe aceste faimoase secrete ale succesului unui investitor.
Este total eronat acest lucru. Dupa anumite studii mai mult de 50% dintre investitori nu au studii superioare,
iar dintre acestia sunt foarte multi investitori de succes si fara a fi membrii ai unei Academii de Studii.
Investitia pe bursa nu necesita capacitati intelectuale deosebite, iar cei care au avut succes in cariera
bazandu-se pe inteligenta cognitiva (nu cea emotionala) pot avea succes si in acest domeniu fara o pregatire
suplimentara.
O concluzie importanta este ca ceea ce-i deosebeste pe investitorii castigatori de cei care pierd nu sunt
studiile, ocupatiile sau pozitia sociala.
Dar oare ce face posibila aceasta departajare intre cele doua categorii de investitori, in afara faptului ca ar
fi imposibil de admis ca nu pot fi toti castigatori pe bursa atata timp cat aceasta marfa se tranzactioneaza
liber pe o piata reglementata ?
Explicatia este atat simpla cat si complexa. Ea tine foarte mult de un segment deosebit al cunostiintelor unui
investitor de succes si care privesc money managementul, tzine de aplicarea unor metode referitoare la
strategii pentru diminuarea riscului. Riscuri sunt si vor fi tot timpul pe bursa, acestea nu pot fi eliminate, iar
cauzele cele mai des intalnite au legatura ce cele relatate mai sus.
DIMINUAREA RISCULUI BURSIER nu este neaparat O ARTA SAU UN SECRET !
Bursa din Romania este, a fost si va fi, cu atat mai mult in aceasta faza, un model prin care aceste metode
de money management pot fi mai usor intzelese si aplicate la nevoie cu rezultate benefice pentru cei care
doresc sa le cunoasca in mod corect si apoi implementate la nivelul investitiilor personale.
Eliminam de la bun inceput faptul ca un capital mai mic investit pe piata ar fi o cauza a pierderilor (pierderile
unui investitor nu sunt determinate de lipsa capitalului) si am spune ca o cauza principala este lipsa unor
cunostiinte unele chiar simple pentru diminurea riscurilor.
Intreba cineva ce se va intampla daca toti investitorii stiu care sunt actiunile cele mai profitabile si care ar fi
momentele potrivite de intrare/iesire?

Ma abtin sa fac alte comentarii, insa si in situatia in care piata ar fi la inceputuri si toti ar fi cumparatori in
primul rand comportamentul acestora va fi dat de nivelul de pregatire/cunostinte, de disponibilitati, de
dorinte, de asteptari, de starile emotionale (care de multe ori schimba radical lucrurile) de foarte multe si
diverse alte intzelesuri, care sunt total diferite de la om la om. In acest caz vom avea si actiuni diferite in
piata din partea investitorilor.
Cu atat mai mult se vor diferentia atitudinile investitorilor cand exista cele doua categorii :
cumparatori/vanzatori fiecare cu strategia si nevoia lui.
Din aceste motive, de cele mai multe ori piata se misca in functie de expectatiile (asteptarile) si dorintele
fiecaruia fata de o actiune sau mai multe actiuni, fie din acele momente ale tranzactionarii sau fie la ce va fi
in viitor de regula la ce va urma.
RESPECTAREA REGULILOR = DISCIPLINA
Un investitor daca vrea sa supravietuiasca si sa prospere trebuie sa-si controleze pierderile potentiale prin:
- sa nu risti decat un procent mic din capital la fiecare tranzactionare;
- initial sa-ti acorzi cateva saptamani/luni/ani sa invetzi cum se tranzactioneaza;
- sa nu incepi cu un capital mai mare de 30.000 RON si sa nu pierzi decat maxim 5 procente (10 am zis eu)
din capitalul investit pe o tranzactie;
- sa inveti din greseli ieftine si sa incepi cu un mic cont de capital.
De regula investitorii amatori evita sau uita doua dureroase adevaruri:
- lipsa disciplinei in tranzactionare /investitie
- lipsa unui plan realist de money management.
Si iata am ajuns la esenta lucrurilor oare exista un program ori un soft sau orice altceva care sa
solutioneze acest aspect al gestionarii banilor/capitalului investit si diminuarii riscului pe bursa.
Daca cineva ar veni la voi sa va vanda asa ceva l-ati cumpara ? Ei bine, eu unul m-as gandi de doua ori
inainte a o face.
Chiar daca unii cred ca ar exista un mit autopilot pentru asa ceva, adica ceva care sa te ghideze si sa fie
numai plin de succese, ei bine eu unul nu cred in asa ceva. Voi credeti ?
Unele programe pentru money management sunt prea simple dar exista si programe foarte sofisticate care
contin reguli de optimizare a riscului insa in cele din urma . adevarul este altul.
Vreau sa va spun din proprie experienta ca nu exista nici un program infailibil care sa rezolve problema
reducerii totale a riscurilor cum nu exista nici program al maximizarii cresterilor bursiere.
PIERDERI, GAMBLING ETC.
De ce oare cei care pierd pe bursa pierd tot timpul? Si aici este un raspuns simplu .. acestia iau de obicei
actiuni cu mari riscuri care devin tot mai mari sau isi asuma mari riscuri acumuland pierderi din ce in ce mai
mari si mai greu de recuperat.
Culmea este ca acestia trec usor peste linia dintre asumarea riscului investitiei si jocul de-a norocul
(gambling) fara a-si da seama ca aceasta linie exista totusi si trebuie respectata daca vrei sa castigi pe
bursa.
Cei care pierd cred in miracole disperate sau apeleaza la serviciile asa zisilor guru.
Mai greu va accepta un loser ca pierde pe bursa si de regula acesta evita sa vb de faptele sale. Ba dimpotriva
incearca sa-i invetze si pe altii cum se tranzactioneaza.
Despre loseri si traderi se pot spune f multe. La fel se poate spune ca nu exista investitor bun care sa nu fi
avut pierderi la unele investitii.
Trebuie trasata o linie clara intre riscul unei afaceri si pierdere. Niciodata un investitor (trader) nu accepta ca
pierderea sa fie mai mare decat riscul predeterminat.
CRITERII DEMNE DE AVUT IN VEDERE
Un risc depinde de :
- marimea capitalului investit
- metoda de investire
- toleranta de a suporta pierderile
Un bun trader, dupa parerea mea, nu ar accepta mai mult de 5% pierdere din capitalul investit. Procentul si-l
stabileste fiecare in functie de cele de mai sus.
Sa speri ca daca pierderea va fi mai mare decat riscul asumat si sa astepti ca creasca ulterior transformandute din loser in winner devine deja un JOC DE NOROC si devii un gambler.

Ex . sa presupunem ca avem investit un capital de 30.000 RON, in acest caz nu se va risca mai mult de
1.500 RON pierdere din capital, punand stop lossul la pretul corespunzator acestei valori pe plasamentul de
capital/investit.
Veti spune OK si daca ulterior va creste din nou, mai mult decat pretul la care eu am vandut pentru a-mi
proteja investitia.
Raspunsul ar fi unul singur. In cele mai multe cazuri scaderea poate fi mai mare, iar daca pierderea este din
profit care ar fi pb.? De regula, fie lacomia, fie frica provoaca cele mai mari pierderi si odata intrat pe panta
asta este mai greu sa te redresezi.
Disciplina in tranzactionare este mai greu de format decat sa lasam impulsurile ca teama sau lacomia din noi
sa se manifeste liber cu consecinte ireparabile.
Decat sa pierzi mai mult, mai bine mai putin. Exista destule oportunitati pe bursa de a reintra pe aceeasi
actiune (buyback), poate mai jos ca pret sau la o alta actiune mai profitabila. Aici este vb de a doua calitate
necesara unui investitor RABDAREA.
Opusul acesteia s-ar baza pe faptul ca daca te ard degetele vei cumpara in orice conditii.
Deci iata doua calitati care trebuiesc formate : DISCIPLINA si RABDAREA
Gandeste-te ca faci o afacere de fiecare data si nu admiti pierderi, iar daca totusi acestea apar afacerea ai
ratat-o si trebuie sa iesi din ea.
Riscurile, indiferent de afacere/investitie trebuiesc predefinite si acceptate mai inainte de a incheia afacerea
si la primele semnale negative semniifcative aceasta trebuie anulata. Cam aceasta ar fi gandirea.
Avand in vedere metoda de investitie la actiuni pe termen mediu sau lung lucrurile referitoare la risc, cu
unele exceptii, se schimba si nu sunt asa pronuntate ca influente. Investitorii in cauza nu-si fac atatea
probleme ca si cei care investesc pe termen scurt.
Daca reusim sa omitem comisionul platit brokerului atunci putem avea controlul investitiei.
Daca cineva se gandeste ca in acest caz, comisionul primeaza fata de pierderea unei sume ca urmare a
neaplicarii stop lossului atunci sigur este loser.
EXEMPLE PRACTICE DE PROTEJARE A INVESTITIEI si DE DIMINUARE A RISCULUI
Si pentru a trece la lucruri practice concrete, hai sa vedem ce anume date trebuie sa trecem din punctul de
vedere al riscului in JURNALUL nostru de date si analize atat de necesar oricarui investitor serios.
Iata ce urmaresc eu personal:
- data si pretul oricarei intrari sau iesiri pe sau de pe orice actiune;
- comisioane si taxe platite/de platit;
- stop lossurile si limitele pentru profit target;
- argumente pentru intrarea pe o actiune noua sau veche din portofoliu;
- obiective privind pastrarea actiunii;
- maximul pierderii inregistrate dupa ce stop lossul a fost atins si executat prin ordin in piata;
- si alte date de interes.
Bineinteles ca nici un investitor nu-si doreste sa aiba pierderi dar ca in orice afacere orice businessman se
gandeste dinainte la asa ceva ca la ceva normal si cum este firesc acesta va incearca prin
politici/reguli/clauze diferite sa le diminueze. Cine nu accepta asa ceva acela este un MARE LOSER.
Atata timp cat ne concentram pe faptul ca suntem si investitori cu pierderi sau posibile pierderi atunci vom
evita pierderile. De regula un trader va urmari intotdeauna cum sa evite/diminueze pierderile si nu cat va fi
castigul.
Incercati, chiar daca in realitate nu este asa sa spuneti in fiecare dimineazta urmatoarele cuvinte magice
Buna dimineazta, ma numesc .X.. si sunt un loser si sa continuati cu . am asa ceva pentru a provoca
serioase pagube investitiilor mele
Probabil ca unora li se va pare o gluma dar nu este deloc asa ..incercati s-o aplicati si veti vedea imediat
rezultatele
Intelesul consta si in faptul ca un bun investitor trebuie sa-si domine emotiile folosind mai mult intelectul
decat sentimentele si sa nu lase piata sa-i influenteze simtamintele.
Unii spun ca piata de capital este un ocean cu UP si DOWN miscandu-se dupa vointa investitorilor. In aceste
conditii unii vor pluti pe inaltimi dupa ce au cumparat o actiune care a facut un rally puternic sau altii vor fi
uzi pana la piele si cu teama cand au shortat o actiune, care apoi a crescut, iar profitul lor s-a topit treptat
Toate acestea simtiri sunt in interiorul fiecarui investitor .

Managementul banilor este diferit intr-un trend obisnuit (UP, DOWN) si in trend range, insa in ambele cazuri
se aplica aceeasi regula de baza stop lossul maxim 5 % (poate fi si altul) fata de pretul de achizitie, dupa
caz.
In incheiere sa luam un exemplu
Etapa I
Sa spunem ca investim intr-o actiune un capital de 5000 RON.
Etapa a II a
Pentru cei care doresc sa-si protejeze investitia, asa cum este firesc, isi propun de la inceput suma maxima
pe care o pot suporta ca pierdere ..
Aici nu sunt formule de calcul, elementele de care trebuie sa tinem cont sunt cele trei enumerate mai sus
(putem sa le memoram si planifica, nu ca am dori, dar sa nu uitam sa repetam zilnic: ma cheama X si sunt
un loser).
CAZUL I
- sa zicem pentru inceput ca putem suporta o pierdere de cca 5% din investitie, adica 250 RON din capital
(fara a suferi prea mult)) cu o pierdere totala de 750 RON, iar capitalul ramas va fi de 4750 RON;
- daca fixam stop lossul la primul 5% am pierde efectiv doar 250 RON (mult .. putin .. nu se stie inca), la
care se adauga comisionul la SSIF. Daca ar fi asa lucrurile ar fi bine ..
Dar asa cum se intampla de obicei majoritatea investitorilor au un slab management al banilor investiti sau
chiar nu-l au.
De ce spun slab management? Este pentru ca majoritatea investitorilor tot spera ca actia sa tot revina si nu
respecta stop lossul fixat impingandu-l tot mai jos cu aceleasi sperante, uneori cu mult sub o linie de risc
acceptata ca rationala.
Am vazut nu de putine ori in portofoliile unor colegi sau prieteni pierderi si de 25% sau mai mult, iar
acestia la intrebarea mea dadeau vina pe piata sau pe nesansa .. ca piata a facut toate astea. (Vi se par
cunoscute aceste explicatii ?)
Total eronat, nu piata este de vina ci lipsa unei strategii de money mangement si acceptarea irationala a unui
risc exagerat totul transformandu-se in NOROC. De abia aici putem vb de joc de noroc, exagerand putin
lucrurile, cu toate ca acest termen este total nepotrivit.
Ori in aceasta perioada altii si-au protejat capitalul investit putand relua oricand mai jos fata de locul de
executare al primului stop loss de 5% sau cat a fost pus.
A nu se uita niciodata nu se corecteaza costul mediu al unei actiuni cumparand pe scadere (nu vom sti
pana unde merge aceasta si vom avea pierderi suplimentare). Acest lucru este bine de facut la revenirea
trendului urcator, pe crestere.
- in cazul unui slab management al banilor presupunem ca scaderea s-ar repeta de trei ori in timp adica
cate 250 RON de fiecare data. Pe total rezulta 750 RON, iar in procente ar fi 15% (un procent pur teoretic,
dar si practic realizabil).
- sa vedem ce inseama efectiv pierderea totala pentru cei 750 RON din suma ramasa adica din cei 4250
RON.
Pentru a-i recupera ar insemna ca revenirea sa fie de cca + 18 %, un procent foarte mare dar si acesta
depinde de timpul de asteptare pentru realizare . de cele mai multe ori actiunea nu-si mai face revenirea la
acelasi nivel si capitalul ramane cu pierderi serioase.
Aceasta este una dintre explicatiile principale pentru care exista atat de multi investitori cu mari pierderi
chiar de la inceput dar si pe parcurs.
Pentru revenirea la capitalul initial trebuie sa luam in calcul si alte elemente generate de comportarea pietei
de capital in general.
CAZUL II
- de aceasta data ne propunem un procent mai mare de scadere, adica 10% (in caz teoretic, dar acceptat
de unii investitori, inlcusiv pentru cei care au profit pe actiune), caruia ii revine o suma de 500 RON. In cazul
in care fixam stop lossul si dam la executie ordinul atunci pierderea este cea de sus (care este acceptata la
fel in multe cazuri).
Aici as face o paranteza si anume atata timp cat stiu ca actia respectiva are potential de revenire (si ma
refer aici doar pe TS) procentul poate fi acoperitor, insa si cu riscuri destul de mari mai ales daca nu am

profit din care sa tot scad, pierderea in final este destul de mare.
- daca, la fel ca sus, cum se intampla totusi, pierderea o putem considera in trei randuri de aceasta data cu
cate 500 RON, adica cate -10% la fiecare pierdere in final capitalul ramas in portofoliu este 5000-1500=3500
RON.
- in situatia revenirii actiunii respective la nivelul capitalului investit este necesara o crestere de cca 43% ,
adica 1500/3500 RON, care deja este putin cam prea mare pentru o piata in care in anul 2007 indicele BET a
crescut cu cca 51%, iar in anul 2008 a existat o estimare in jur de + 35% si am vazut ce s-a intamplat
(pierdere de 70-80%). Nu vorbim de sifuri care in anul 2007 au avut o medie de cca + 8% si un maxim in
jur de cca + 22% in luna ianuarie. Lucrurile se pot schimba in sens invers oricand.
Alta cazuistica se poate face in orice varianta, iar alegerea sumei maxime de pierdere si implicit a procentului
maxim este o decizie personala, asa cum este si decizia de a va face sau nu o gestionare a riscului bursier,
un money management.
Stiu ca cel mai greu nu este acest lucru (in fond este un calcul simplu pentru cazul prezentat) ci crearea sau
adaptarea personalitatii la acea disciplina de fier pentru a respecta consecvent primul stop loss si a nu te
tot duce cu el sperand ca se va intampla o magie, un miracol. Nu uita ca pe bursa investitorii sunt toti
OAMENI si nu ZEI sau EXTRATERESTRII.
Eu unul am inceput sa fac acest lucru (cu rezultate din ce in ce mai bune). Totusi, inca nu am scapat de
latura emotionala, mai am ceva de lucrat in aceasta privinta.
Pentru asa ceva nu exista carti sau formule matematice, exista experienta si vointa, exista o noua
personalitate a traderului adevarat, care se capata in timp, uneori in ani.
In aceste conditii orice experienta este benefica tuturor si face parte din sistemul virtual al educatiei bursiere
libere si cultivarii acelui tip de investitor profesionist care nu are nici o legatura cu ipostaza de gambler.
Este demn de tinut minte ca peste 95% dintre cei care investesc pe bursa nu au aceasta disciplina insa odata
capatata rezultatele vor fi mai mult decat promitatoare.
VA UREZ DIN TOATA INIMA SA FITI CEEA CE VA DORITI MAI MULT INVESTITORI DE SUCCES ..

1.3.5.7 Cei 7 pasi spre succesul unui investitor

Posted by traian on March 30th, 2006

Eu personal le-am numit CEI 7 PASI (nu neaparat ani) PENTRU A DEVENI UN INVESTITOR DE SUCCES pe
piata de capital.
Probabil ca sunt multi investitori care si-au stabilit sau folosesc deja diferite modalitati de a crea in jurul lor
un mod de viata stimulator unor evenimente profitabile. Ei bine cred ca este important de cunoscut ca modul
de viata astfel stabilit este la fel de activ, uneori poate mai activ decat in multe situatii in care ma aflu in mod
obisnuit.
Fiind vorba de succes, asa cum se spune, in orice domeniu acesta necesita multa munca dar si sacrificii, in
caz contrar este firesc sa gandim (fie si in aparenta) ca bursa este un joc de noroc.
Cei care au intrat pe bursa la inceputul acestui an 2006 si care lipsiti de experienta dupa ce s-au bucurat
vazand ca pretul actiunilor lor creste in medie cu 15-20% pe luna, au ajuns in aceste momente, cum este si
firesc sa-si puna diverse intrebari (si bine au facut, este un prim pas serios ca a tranzactiona pe bursa nu
este deloc simplu si fascinant).
Una dintre intrebari probabil legata de scaderea preturilor majoritatii actiunilor din ultima perioada si mai
ales cum de s-au diminuat asa de repede si de mult profiturile (mai mult potentiale) din portofoliul propriu.
Poate daca cei mai multi ar fi reflectat asupra piatei de capital in general si a modului in care trebuie
abordata relatia dintre un investitor si acest domeniu, in special atunci multe dintre intrebari erau
clarificate chiar de la inceput, dar mai important decat toate era ca poate nu s-ar fi ajuns la o diminuare
importanta a profitului in atari conditii.
Stiu ca multi, deja, spun in sinea lor ca nu este posibil ca toti sa castige. Este perfect adevarat acest lucru,
insa trebuie sa recunoastem ca in cunostiinta de cauza multi investitori nu ar mai fi avut temeri fata de ziua
de maine si nu s-ar mai fi panicat in cele din urma asa cum s-a intamplat de altfel.
Stiu ce ar gandi altii referitor la panica, acest fenomen psihologic care sta la baza castigurilor multor
speculatori in fond este doar un punct de vedere si nu voi divaga prea mult asupra acestui subiect.
In acest context am incercat sa prezint cele de mai jos cu rugamintea de a le analiza cu mult discernamant si
sa incercam sa tragem ceva concluzii practice.

Sunt 7 pasi mai importanti, insa in materialul am dezvoltat doar unul dintre acestia, restul sunt doar
enumerati, iar in situatia in care cele postate vor prezenta interes pentru cei doritori voi continua sa le
dezvolt si pe celelalte in zilele urmatoare.
IATA SI PRIMUL PAS
I. Verificarea capacitatilor fiecarui investitor prin folosirea stirilor usor accesibile de pe piata si testarea in
mare masura a unui soft demo care are cotatiile real time fara a risca de la inceput bani reali si apoi in mod
obligatoriu analizarea greselilor facute (lucru perfect valabil si ca investitor activ).
Pentru aceasta trebuie avut in vedere:
A. Stabilirea unor elemente (strategii) de baza pentru tranzactionare.
- alegerea unei corecte perechi de tranzanctionare si ai parametrilor riscului care tzi se potrivesc cel mai bine
(actiune prea volatila sau prea inceata);
- sa decideti cat timp stati la tranz (media timpului de stat la tranz - minute, ore zilnic, toata ziua, cateva zile
pe sapt swing trade);
- inainte de a intra pe o actiune trebuie stabilita strategia de iesire (stop si limita pretului);
- cat de mult vrei sa risti sau sa castigi;
- retine mereu stirile importante si pe cat posibil atat pentru AF (analiza fundamentala) cat si ale AT (analiza
tehnica) care trebuiesc ulterior probate practic.
B. Tinerea unui jurnal o evidenta a evenimentelor tranzactionarii (cred ca este lucrul cel mai important
pentru orice investitor).
- jurnalul este cel mai bun prieten pentru investitor. Iti arata ce a mers si ce nu a mers bine si apoi cum pot
fi evitate aceleasi greseli (lucru des intalnit la investitori);
- timpul si data tranzactiei;
- o nota asupra descrierii strategiei si motivul alegerii intrarii la tranzactionare;
- motivul pentru tranzactionare, pentru stop loss si pret limita iesire;
- arata de ce unele tranzactii merg si altele nu merg;
- unele comentarii relevante de pe unele site-uri sau forumuri bursiere, inclusiv acesta.
C. Utilitarele tranzactionarii
Acestea pot insemna in cele din urma diferenta dintre profit si pierdere;
Se refera in principal la studierea graficelor real time:
analiza tehnica este o unealta pentru capturarea punctelor cheie pentru intrare si iesire;
stabilirea tipului de grafic care se potriveste cel mai bine investitorului.
1. Rapoartele curente de piata (saptamanale) o vedere de ansamblu asupra evolutiei pietei (de regula
acestea apar pe site-urile SSIF-urilor unde sunteti clienti sau in presa). Vezi Blitz financiar (clientii
Vanguard), Puls capital (abonatzii kmarket.ro), fara a le neglija pe cele internationale (Wall Street, Yahoo
Finance, Swing etc).
2. Rapoarte zilnice fundamentale / comentarii mai importante asupra celor mai importante evenimnete
produse in ultimile 24 de ore (orice este bun, insa info trebuiesc alese cu grija si corelate din mai multe surse
: ziare, reviste, posturi TV, forum, prieteni etc.);
3. Studierea zilnica a formatiunilor grafice pentru a identifica ce formatiune s-a dezvoltat in ultimele 24 H si a
afla astfel daca trendul este bullish sau bearish (Metastock,Wall Street, Wave59, Amibroker etc.). Aici
importanta este perioada (zi, saptamana, luna), iar trendul trebuie sa se manifeste simultan pe toate
perioadele alese pentru a stabili natura trendului real. Corectiile care apar nu inseamna neaparat si o
schimbare de trend (adica din Uptrend in Downtrend);
4. Fii sigur ca citesti analizele de piata de la baza si sa afli cum piata recunoaste suportul si rezistenta (aici se
recomanda o sursa/surse avizate, specializate, insa in cele din urma tot cele personale sunt cele mai sigure).
Exista un grafic AT la o actie si cate o parere la fiecare analist zis priceput;
5. Tehnici zilnice pentru a identifica noi trenduri sau ruperi de trend care ofera o multime de oportunitati :
suport, rezistenta, pivot banda intraday, pozitie de intrare/iesire. Deja aici vorbim de metode , tehnici,
strategii deja consacrate sau mai renumite. Fara a da un clasament anume eu folosesc cateva tehnici
inspirate din cartile lui Gann (care a folosit mult numerologia, dar si astrologia), Murphy, Elder, Jenkins.
Ei bine, pot fi spuse mult mai multe la PRIMUL PAS spre succes, dar acesta nu este deloc eficient sau
suficient pentru obtinerea completa a succesului pe bursa (oricare ar fi aceasta BVB, RASDAQ, BMFMS).
Trebuiesc adaugati si mai ales dezvoltati urmatorii 6 pasi, la fel de importanti :
II. Folosirea bazelor oricarei strategii reale de tranzactionare prin managementul riscului si determinarea
profitului care poate fi realizat la tranzactionare.

III. Alegerea tipului de investitor in functie de metodele folosite si stabilirea deciziilor: pe baza analizei
fundamentale sau tehnice.
IV. Cunoasterea si aprofundarea bazelor esentiale ale AT in luarea deciziilor.
V. Testarea acestor baze ale AT-ului.
VI. Lucrurile fundamentale pentru mishcarea pietei: cresterea economica, tranzactiile internationale si ratele
profiturilor burselor, segmentelor de activitate, emitentilor.
VII. Cunoaste-te pe tine insuti. Cel mai mare dusman al investitorului obisnuit este el insusi. Invata 4
principii de baza pentru investitie si acestea te vor ajuta sa eviti 4 dintre cele mai mari greseli ale
investitorilor (nu neaparat cele 101 greseli prezentate de domnul Valcu).
Unele referiri la pasii II-V sunt prezentate pe acest ghid si vor mai fi postate si altele cu timpul.

1.3.6 Baza de date cognitiva (cursuri, seminarii)

Am participat de multe ori la un schimb de idei/opinii cu traineri, cum ar fi domnul Florian Zgunea de la
TradeMaster, privind modul in care ar dori un investitor, sa zicem cunoscator al pietei de capital din Romania
sau al unei piete de capital in general, s beneficieze de un seminar pentru avansati platit de el in calitate de
client si care in final sa acumuleze ceva in plus fata de ceea ce cunoaste deja, unele dintre ele chiar mai bine
decat prezentatorii.
Ceea ce nu am inteles si nu voi putea accepta este ca cei care organizeaza aceste seminarii pentru avansati
cred ca sunt doar profesori comparativ cu participantii, de aceasta data avansati si gandesc in locul
acestora din urma ce teme sa prezinte, cat sa dureze fiecare tema si mai ales modalitatea de desfasurare
fara a se informa mai intai despre ce anume doresc acestia, ca in fond tot ei platesc.
Am considerat ca este necesar sa-i recomand organizatorului seminarului ca ar fi mai mult decat pragmatic
dar si fezabil pentru scopul activitatii sa se trimita din timp viitorilor elevi un scurt chestionar, iar din
raspunsurile lor sa rezulte ceea asteapta de fapt de la un asemenea seminar.
Am discutat mult pe baza aglomerarii tematicilor si condensarii timpului pentru prezentarea acestora
deoarece din calcule rezulta ca timpul cuvenit pentru fiecare tema in parte din cele 14 din programa ar fi de
cca. 30-35 minute, timp insuficient si nedemn pentru categoria participantilor, chiar si pentru clarificarea
esentei acestora fara a lua in calcul aprofundarea unora pe baza unui dialog strans si foarte interactiv cu
traderii, o modalitate potrivita pentru eficienta acestor tipuri de seminarii.
Trebuie sa admitem ca cei care vor plati o suma destul de mare cuprinsa intre 660 500 euro, incluzand
toate discounturile aplicate, vor dori sa clarifice si chiar sa aprofundeze nu numai teoretic ci si practic
anumite strategii sau tehnici/reguli de tranzactionare pe o piata complexa, unele indelung testate de ei si s
afle astfel o confirmare avizata pentru eforturile lor singulare sau sa realizeze un schimb de experienta cat
mai pragmantic.
Daca avem in vedere ca la aceste seminarii participa in medie 10 investitori atunci ne putem da seama de
amploarea dezbaterilor, iar cele 30-35 minute vor fi dusmanul nr. 1 pentru ca seminarul sa nu-si atinga
scopul la modul obiectiv fara a lua in calcul si timpii morti inerenti pentru atatea teme. Fiecare dintre traderi
va dori sa clarifice cel putin cateva aspecte pentru ca discutiile si schimbul de experienta sa fie eficiente.
Faptul ca se vine cu explicatia ca cele 14 teme constituie un ALL indestructibil, care odata rupt sau diminuat
nu mai are valoarea admisa initial mi se pare cel putin bizar si arunca o unda de necunoastere a gradului de
instruire a unui trader avansat.
In acest punct al discutiei am dorit sa clarificam ce inseamna pentru TradeMaster un investitor avansat, mai
ales ca asemenea seminarii au fost putine si chiar inexistente pana acum, cu toate ca au fost cerute de mult
timp, iar despre un feedback nici nu poate fi vorba. Ei bine raspunsul s-a legat de faptul ca un trader avansat
este un semiprofesionist si ca putem chiar sa-l categorisim in : foarte avansat, avansat, mai putin avansat.
M-a uimit acest raspuns de la un trainer al pietei de capital straine deoarece vorbind la modul general, dupa
parerea mea, un trader avansat este un profesionist, poate in unele cazuri mai bine pregatit decat cel care
are aceasta meserie si o practica in cadrul unei societati de brokeraj. Diferenta este ca primul foloseste banii
proprii, iar a doua categorie banii clientului nefiind asa de mult implicata ca prima categorie.
Totodata cand vorbim de avansat nu putem sa delimitam aceasta categorie pe trepte deoarece extrema de
jos este de fapt categoria traderului de mijloc cel INITIAT, intre incepator si avansat, iar extrema de sus nu
exista, asa cum nu exista nici categoria foarte profesionist.

In meseria de trader ori esti incepator, initiat sau avansat. Atentie, a nu se confunda cu faza cand un trader
este la inceputuri, deoarece este o mare diferenta. Vorbim in acest caz despre gradul de cunoastere si
aplicare a elementelor de baza ale pietei de capital.
Categoria de mijloc DO IT SELF - INITIAT, adica esti pe cale sa devii avansat, o faza intermediara in
continuu si vizibil progres privind cunoasterea si aplicarea mai multor strategii si tehnici de investitii, unde
incepi sa faci analize (AF si AT) cu o acuratete cat mai mare si care se cunoaste si prin profiturile obtinute.
Desigur ultima este categoria avansatilor, celor ACTIVI profesionist in devenire.
Problema care framanta pe putini oameni din Romania este absenta din piata a categoriei de mijloc a
INITIATILOR, inca necreata, dar care va apare sigur.
Referitor la structura tematicilor a ramas stabilit sa-i trimit domnului Zgunea observatiile mele privind
neincadrarea unor tematici in categoria trader avansat, insa am cat de cat convingerea ca mi-am butut gura
de pomana. Totusi am incercat.
Un subiect destul de interesant mi s-a parut proiectul sau inca nefinalizat privind vanzarea cca. 40-50 CD
video cu tematici de cca. 20 minute despre AT si piata de capital, care deocamdata nu se va mai prezenta la
TMC datorita neintelegerilor financiare cu acest post de TV, dar si cu sponsorii.
Nu am putut sa nu apreciez initiativa recomandandu-i sa incerce ca unele sa fie prezentate FREE si ONLINE
publicului larg, nu numai a celor activi ci si a celor potentiali efortul indreptandu-se spre cei incepatori.
Fiind vorba de surprinderi am putut constata ca numele lui Mark McRhea sau Larry Williams nu fac parte din
cunostintele domnului Florian Z, insa am putut preciza ca multi traderi apeleaza la seminariile video ale
acestor straini deoarece sunt free si foarte cunoscuti in bransa prin calitatea prezentarilor, iar Romania duce
lipsa de asa ceva.
Voi incheia nu cu o concluzie ci cu acest LINK unde putem observa comentariile referitoare la pierderile
mogulilor din pietele de capital din anul 2008, unde exceleaza Warren Buffett cu peste 13 mld. dolari.
De ce m-am gandit la asa ceva ? Deoarece daca si cei mai bogati oameni au pierderi pe masura (unii au si
castiguri mai mari decat pierderile) avand nu numai profesionistii cei mai buni ci si acces la multe resurse
pentru a putea castiga mai usor, atunci tu incepatorule sau avansatule, nu incerca sa castigi fara sa fii bine
pregatit, iar cea mai buna pregatire o vei obtine singur daca sti unde sa cauti si ce sa cauti.
LOSS: $800 million
Well, Jerry Yang lost his job, even though that was ultimately his decision. But in terms of financial losses,
he only forfeited his $1-a-year salary.
Read more: http://www.businessinsider.com/loser-20-jerry-yang#ixzz17GuWr5WB
Pentru aceasta urmareste ceea ce spun altii cu experienta suficienta in piata si nu intrerupe pregatirea chiar
daca ai inceput sa castigi multi bani, iar pierderile s-au diminuat. Piata de capital este o anticipare a tuturor
factorilor care o pot influenta, iar acestia nu sunt numai fundamentali/economici.
Daca ai bani si vrei sa sti mai multe sau mai bine ceea ce singur ai aprofundat si aflat participa la acele
seminarii care ti se par potrivite si nu neaparat cele mai scumpe.
As fi vrut sa spun sa accesezi si unele bloguri, insa multe dintre ele sunt mai putin profesioniste si te pot
indruma pe o cale gresita persoanei tale. Fiecare trader are personalitatea si tinta sa, care nu se va regasi la
nici o alta persoana.
Multi din cei care merg la seminarii, chiar daca dupa un timp vad o schimbare in bine, insa apoi daca au mai
invatat ceva, vor incepe sa greseasca iar si chiar sa piarda. Cauza: lipsa DISCIPLINEI, iar in acest caz nu
exista seminarii cu toate ca unii au introdus pe site-urile lor si strategii pentru educarea disciplinei.
Atentie: FUGITI CAT PUTETI de acele site-uri sau webminarii sau seminarii care iti spun ca vei cunoaste o
strategie SIGURA si CASTIGATOARE. Nu exista asa ceva, adica HOLLY GRAIL. Daca ar fi fost atunci am fi
aflat desigur. Asa cum nu exista masura pentru cuantificarea psihologiei unui om sau al unei grupari de
oameni la fel nu EXISTA metoda sigura sau GARANTATA.
Mult succes in cautarile voastre. Pentru un trader avansat studiul este pe primul loc, iar pentru aceasta el isi
va rezerva atata timp cat este necesar. Incercati si veti vedea schimbarea de atitudine dupa ce castigurile
vor incepe sa se acumuleze, asa cum se vor acumula si cunostintele solide. Una fara alta nu merge.

Sunt adeptul tranzactionarii de dragul unei bune tranzactionarii si nu hoatice urmarind in primul rand cum sa
am pierderi mai mici si nu CASTIGUL. Am gandit si facut asa si castigul a aparut sigur. Nu am mai procedat
asa si el s-a diminuat sau am avut pierderi.
Daca cineva iti va spune intra in piata si vei invata pe viu fara a avea minimele cunostinte teoretice si testate
pana vei observa castiguri virtuale, atunci acel trader nu este un bun coach sau trainer si va trebui sa-l eviti.

1.3.7 Resursele investitorului logica multivalenta

Logica multivalenta a aparut tocmai datorita faptului ca in descrierea realitatii, cea bivalenta este de multe
ori insuficienta.
Astfel, judecata in alb-negru (adevarat-fals) este deseori inadecvata, mult mai potrivita fiind o descriere in
nuante de gri. Logica bivalenta este suficienta in cazul femeii insarcinate (DA sau NU), dar nu si in aprecierea
unei democratii sau a unei burse.
De exemplu, democratia americana este superioara celei romanesti mai cenusii, dar este inferioara celei
elvetiene de un cenusiu mai spre alb.
Logica clasica, ca cea de sus, este fundamentata pe trei axiome:
1. Axioma identitati: TRUE este TRUE
2. Axioma noncontradictiei: TRUE nu este FALS
3. Axioma treimii excluse: nu exista al treilea termen T (T de la treime exclusa) care sa fie simultan TRUE
si FALSE.
n ipoteza existentei unui singur nivel de Realitate, axiomele a doua si a treia sunt evident echivalente.
Trebuie sa ne gandim ca inca din frageda pruncie folosim logica multivalenta si in aceste conditii de ce nu am
afirma ca ea poate fi exemplificata si intr-un domeniu unde nu putem vorbi de logica clasica doar ADEVAR
si NEADEVAR.
De cate ori nu am analizat pe toate fetele o stire sau un zvon cu referire la activitatea bursiera incercand sa-i
aflam adevarul sau falsul.
Daca ne vom gandi ca si logica bursiera poate imbraca mai multe forme decat logica clasica atunci este usor
sa ne explicam sau sa nu ne explicam mecanismele ei de functionare.
Cum zicea Einstein? Make it as simple as possible, but not simpler.
Utilitatea e un criteriu indoielnic. Putine din lucruri pe care le-am invatat in viata mi-au fost de folos
*direct*, dar multe dintre ele mi-au fost totusi utile.
Nu stiu cum vor reactiona unii dintre cititori, insa exemplul de mai jos poate fi considerat ca o expresie a unei
logici multivalente in sensul obtinerii/atingerii scopului propus pentru investitia facuta.
In trecut, in anul 2006, clientii ATB, in faza cand au achizitionat actiuni la acest emitent, s-au bazat in primul
rand pe faptul ca societatea urmeaza sa fie privatizata si avand in vedere exemplul SICOMED ar exista sanse
foarte mari sa urmeze aceeasi cale.
Din cele prezentate mai jos fiecare va putea extrage ce atitudine trebuie sa aiba dupa logica multivalenta a
interpretarilor prezentate.
Ce simplu ar fi daca totul s-ar reduce doar la CASTIG sau NONCASTIG ?
Asa ca realitatea bursiera neavand o logica simpla este mai greu de descifrat de oricine.
Iata ca in anul 2006 ATB a avut deja o corectie semnificativa care a ajuns la nivelul de retragere Fibonacci de
38.2% (adica aproape de pretul de 1,7311) fata de maximul de 1,9100 inregistrat in data de 25 oct 2006.
In conditiile in care acest nivel va fi strapuns, mai ales pe un volum destul de mare la fel ca cel de astazi,
atunci urmatorul prag de suport va fi la nivelul Fibonacci de 50%, adica la 1,6757 considerat un punct bun de
intrare pentru cumparare, iar pragul de 38,2% va deveni rezistenta pentru evolutia pretului actiunii.
Conform evolutiei ulterioare, in conditiile continuarii corectiei generale bursiere, puteam sa ne asteptam la un
prag de suport puternic pentru nivelul de retragere Fobonacci de 50% existand varianta ca in zona acestui
prag pretul sa se consolideze pana la aparitia altor semnale externe.
In asteptarea evaluarii activelor ATB privind pretul de deschidere al licitatiei de privatizare, pe baza
zvonurilor pozitive ce vor apare va putea fi o relansare a trendului crescator cu depasirea maximului istoric,
care va putea deveni ulterior un prag de suport initial si lejer de strapuns.

Pe TS putem sa ne asteptam la evolutii oscilante ale ATB in functie de semnalele care vor veni referitoare la
etapele privatizarii. UP daca vor fi semnale pozitive datatoare de sperante (evaluare active peste 200 mil
euro, crestere interes in randul cumparatorilor) si DOWN daca pretul ofertat nu este agreat de cumparatori si
unii dintre ei se vor retrage din cursa.
In varianta ultima putem sa ne asteptam la o oferta redusa (sub pretul oferit) si cu consecinte nu tocmai
pozitive in trim I 2007 pentru actionari, perioada prognozata ca termen de finalizare a procesului de stabilire
a castigatorului privatizarii ATB.
Poate cineva sa spuna care va fi varianta finala? Daca DA acela detine logica clasica, simpla.

1.4 Reguli de baza pe bursa

Sunt multe reguli despre comportamentul bun al unui investitor bursier, insa putine sunt concentrate in
cateva intelesuri simple.
Le vom explica la fel de succint, asa cum se prezinta aceste reguli simple, dar care ascund un mare ADEVAR.
Prima regula de baza.
Money management sau controlul banilor.
Cine nu stie ca pe bursa sunt doua categorii de investitori castigatori si cei care pierd. De aceea este grav
sa nu accepti ca poti pierde pe bursa sau si mai grav sa dai vina pe altcineva cand pierzi. Trebuie s-o intelegi
si s-o accepti ca pe ceva normal.
Exista putini investitori care au mari profituri, insa putem considera un bun profit si un castig de 150% la
nivelul investitiei realizate. Rationamentul obtinerii acestor profturi vine de la faptul ca investitorii de succes
angajeaza tehnicile proprii de control al banilor.
Nu lasa castigurile sa-ti ia mintea si sa gandesti ca esti invincibil. Acest lucru te va face sa gandesti anormal
si sa iei ulterior decizii gresite.
Credeti-ma stiu ce vorbesc.
Deci prima regula este controlul banilor (MM) pe care daca o folosesti castigi, iar daca NU vei pierde.
A doua regula de baza.
DISCIPLINA
Ea se reduce la a-ti planifica investitia ca un plan de afaceri serios si de a-ti respecta riguros planul tot
timpul, de a nu devia de la el, mai ales daca este bun. Adica a fost probat in timp cu succes.
Odata intrat pe o pozitie fixeaza-ti in acelasi timp un stop loss (stop pierdere) si un take profit (tinta
profitului). Intotdeauna, la orice pozitie deschisa, trebuie sa respecti acest plan. Disciplina astfel respectata
va fi cheia/ingredientul succesului tau.
Piata are intotdeauna o cale de a corecta aceasta conditie destul de bine.
Credeti-ma, o spun din experienta. Atata timp cat am folosit cele doua tinte (SL si TP), cu o expunere
controlata ca nr. de pozitii in piata futures, am castigat. Cand, dimpotriva, dintr-o ambitie prosteasca (si nu
mi-e greu s-o recunosc) am crezut ca detin adevarul si nu le-am respectat (nu le-am introdus la fel de
riguros si la timp), am PIERDUT. Acum nu-mi este rusine sau teama sa inchid o pozitie care se intoarce
impotriva mea mai mult decat mi-am propus sa risc.
A treia regula simpla de baza
ATITUDINE PROFESIONALA
Ar insemna sa ne apropiem piata de capital cu o atitudine profesionala. Adica sa fim profesionali (nu
neaparat profesionisti, asta vine mai tarziu, sigur si solid).
Piata nu este un casino, dar poate fi daca gandim in acest fel. Nu trebuie sa tranzactionam pentru
amuzament (oare cine face afaceri numai din distractie?).
Totodata nu tranzactiona daca nu te simti BINE sau esti stresat, nu esti procupat sau focalizat pentru
investitii bursiere. Ati observat si voi cat de preocupati sunt unii investitori de a gasi tot timpul noi
oportunitati, unele mai potentiale decat altele (ce credeti un MCS la MAMA este o mare oportunitate?), cel
putin asa imi place sa cred ca sunteti foarte interesati de bursa.

Deci bursa asteapta in acelasi loc si chiar daca nu v-ati simtit adequate in ziua respectiva pentru a
tranzactiona sa nu uitati acest lucru mai exista si alte zile favorabile pentru investitii bune.
REGULA REGULILOR
Cine nu cunoaste si nu aplica regulile de mai sus degeaba isi da pumni in cap de fiecare data cand incaseaza
pierderi. Acela nu va reusi sa invete nimic din experienta si va pierde in continuare. El este unul dintre cei
care CREDE ca stie sa tranzactioneze la bursa si numai nesansa, nenorocul este cel care l-a dus pe pierzanie.
Deci, investitorule, cel care citesti acest randuri respecti regulile de baza sau nu?
Astept reactiile voastre, poate numai asa vom reusi sa invatam unii de la altii.
Vorbeam pe acest site de LOGICA MULTIVALENTA ceea ce va cer eu este putina LOGICA ELEMENTARA
EMOTIONALA (de grup).
Sa cred ca un material in care cineva isi declara momentele nefaste pe bursa (vezi pierderi Traian pe FTS) a
atras curiozitatea sporita a unor investitori, tripla dupa calculele mele, iar ceva legat de fundamentele unui
investitor sa fie neglijat sau dezinteresant aceasta chiar ca nu cred.
Ce ziceti, imi veti contrazice deductiile?

1.4.1 Cele 36 de reguli de tranzactionare

Voi evita sa fac predictii atunci cand piata este indecisa. In schimb voi face cateva comentarii in dimineatza
zilelor saptamanii viitoare.
Piata romaneasca poate evolua pe o perioada foarte scurta in orice directie, insa daca lichiditatea nu va
creste simtitor atunci noile indicatii ale directiei BVB nu spun mare lucru si nu ne putem baza pe ele.
Avem nevoie de stiri macro pozitive care sa atraga marii investitori la BVB coroborate cu o revenire de
moment a pietelor internationale. Va trebui sa avem astfel o confirmare in piata de cel putin 2-3 zile la
schimbarea unei directii. Pot exista unele mici corectii pozitive de 3-5%, insa trebuie sa fim atenti care sunt
volumele exacte care le vor genera si mai ales daca ele vor fi sustinute mai mult timp de piata.
Pana atunci am incercat sa interpretez dupa stilul meu cateva reguli care trebuiesc respectate de investitori
pentru a bate piata (aici nu este vb doar de piata spot din Romania, mai ales acum).
Cele 36 reguli de a tranzactiona bine si pe o perioada cat mai mare de timp
1. Supravietuire : in orice conditii se misca bursa trebuie sa ramai activ folosind un portofoliou cat mai
diversificat, dar si oportunitatile oferite de toate pietele de capital.
2. Respiratie normala : cand esti activ in piata este necesar sa-ti reduci emotiile cat mai mult indiferent ca
ai obtinut un castig sau o pierdere.
3. Redu riskul, dar sa accepti si incertitudinele pe care piata ti le poate genera fiind constient ca oricand
decizia ta poate fi infirmata de piata.
4. Sa sti oricand pe ce usa sa iesi : odata intrat in piata sa ai deja modalitatea cum o poti parasi daca
conditiile miscarii acesteia sunt impotriva directiei alese de tine.
5. Sa iei o pozitie in piata ca si cum ar fi un exercitiu al probabilitatii, adica in momentul in care intri
probabilitatea de a castiga este 50%. Sansele ti se maresc daca aplici stop lossul si aplici controlul banilor,
insa chiar si in aceste conditii intervine un alt aspect, cel emotional, care iti poate schimba sansele si
probabilitatea obtinerii castigului. In alt sens se mai poate interpreta si prin probabilitatea de a nu intra in
piata si de a nu deschide pozitii, mai ales cand lucrurile nu sunt clare, vizibile.
6. Sa nu fortezi sistemul, adica sa nu fortezi realizand mai multe tranzactii decat este necesar, iar dupa o
tranzactie reusita sau chiar nereusita este bine sa iei o pauza.
7. Fixeaza alerta ori potriveste alarma sa sune, insa ramai treaz si monitorizeaza zilnic evolutiile pietei unde
tranzactionezi. Niciodata sa nu neglijezi miscarile din piata, ceea ce astazi este valabil maine se poate
schimba in alt sens, poate mai agresiv. Un semnal venit la timp este benefic sigurantei de a fi cat mai mult
activ in piata.
8. Supune-te regulilor bursiere, mai ales cand ai pierderi.
9. Ignora transformarile neesentiale, adica semnalele mai mici ori stirile care prezinta o mai mica
importanta.
10. Da ceva inapoi, dar pastreaza mai mult pentru tine. Sa accepti pierderile mici si sa lasi profitul sa urce.
Castigurile sa fie mai mari decat pierderile. Aceasta inseamna sa aplici regulile de MM sau RRRatio.
11. Asculta cu atentie sfaturile altora inainte de a alege sa le ignori. Orice informatie este utila, insa in final
alegerea iti apartine.
12. Daca alegi o decizie luata repede, mai bine spune NU.
13. Fi mereu flexibil deoarece nu intotdeauna vei avea dreptate. Oricat de priceput esti piata oricand poate
sa se schimbe devenind adversarul tau. Este mai bine s-o ai prieten.

14. Nu tranzactiona pentru a castiga sau a pierde, investeste pentru a-ti creste profitul.
15. Sa nu te imbeti cu succesul si sa ramai cu picioarele pe pamant. Odata un plan ales el ramane valabil
in continuare oricat ai castigat anterior. Este ca si cum ai face ceva mecanic.
16. Poarta pantofi buni, dar gandeste ca un fermier : adica este bine sa fi familiarizat cu ceva sisteme
complexe de investitii/mai sofisticate/complicate, care iti garanteaza ca vei castiga, insa cel mai bine
utilizeaza lucruri cat mai simple/usoare, care te vor ajuta sa iei decizii corespunzatoare.
17. Urmareste esentialul/punctele cheie si nu banii. Vor fi semne bune, precum si prevestiri favorabile.
18. Trebuie sa recunosti factorul TIMP ca un element critic. Toate predictiile, inclusiv cele personale, ar
putea fi partial corecte. Bine ar fi ca cele confirmate de piata sa depaseasca 70% din total.
19. Utilizeaza dezinformarea ca un indicator contrar luarii deciziei. Intotdeauna intreaba-te care este sursa
adevarata a muncii/deciziei tale ?
20. Evita solutiile si afectiunile/emotiile care presupun o taxa periodica/lunara, o pierdere periodica.
21. Inconjoara-te de oameni care au experienta si au avut noroc/castig. Citeste sau informeaza-te de la cati
mai multi oameni cu experienta sau traderi profesionisti.
22. Roaga-te astfel incat energia interna sa fie canalizata spre scopul propus. Adica sa ajungi sa fii convins ca
trebuie sa castigi si astfel sa gasesti resursele psihologice care sa te ajute la asa ceva si sa elimine emotiile
distrugatoare.
23. Fata de factorii principali care influenteaza piata toti ceilalti factori vor fi tratati in mod egal. Totusi
influenta acestora nu este relativa.
24. Nu-ti planifica neprevazutul/hazardul, trebuie doar sa cunosti ca el va veni, se va realiza.
25. Verifica timpul si nu astepta ca acesta sa treaca inutil. Ar insemna sa focalizezi piata cat mai mult timp si
in functie de oportunitatile care apar sa actionezi.
26. Trateaza-ti adversarul sau orice alta persoana, cu toleranta/ingaduinta si in mod civilizat. Stapaneste-ti
emotiile de agresivitate sau lipsite de disciplina.
27. Din cand in cand stai in defensiva si nu actiona in nici un mod. O pauza pentru clarificarea gandurilor
este binevenita.
28. Odata ce ai tranzactionat fara plan poti oricand pierde. Sa apreciezi binecuvantarea unei oportunitati care
nu s-a realizat.
29. Tranzactioneaza ca un samurai si flirteaza ca o gheisa : sa ai curaj sa te mentii in piata, sa gandesti ca
un castigator fara sa te arunci cu capul inainte ci folosind strategiile cele mai potrivite, chiar mecanic si
sa-ti apropii trendul ca pe un prieten.
30. Petrece putin dar sa petreci cu adevarat. Adica nu te opri doar la castiguri mici ci incearca sa le majorezi
respectand regulile de baza chiar daca acestea sunt mai rare. Ex. de 2-3 ori pe saptamana.
31. Sa ai in vedere influenta masei mari de investitori. Ei sunt piata si vor determina mersul pietei indiferent
unde vei tranzactiona.
32. Sa ai in vedere o anume opozitie la realizarea scopului tau. Daca vei fi in piata intotdeauna va fi o
miscare impotriva ta. Piata nu tine cont de deciziile tale.
33. Ramai focalizat pe oportunitati si pastreaza motivatia actiunii in piata.
34. Sa fi lacom si cu adevarat infometat, dar niciodata sa nu urmaresti a te satura. Sa urmaresti mai multe
piste dar sa nu le abordezi decat pe cele care ti se par mai profitabile.
35. Sa fii responsabil dar sa sti care sunt prietenii tai. Adica in functie de comportament sa-ti alegi acea piata
si moment de a intra in ea potrivit personalitatii tale.
36. A fi invidios sau a purta pica cuiva este o optiune. Daca prietenii tai au gresit atunci contul lor va fi
rezolvat/lichidat treptat sau total. Nu conteaza daca ceilalti de langa tine fac bine sau rau chiar daca sunt
prieteni ori rivali in piata, conteaza scopul urmarit de tine. De multe ori raportarea numai la
dorintele/scopurile proprii si neglijarea urmaririi mersului general poate fi pagubitor.
Desigur ca sunt multe pareri privind existenta unor reguli de baza ce trebuie sa le respecti pentru a deveni
un castigator. Poate ca pentru BVB si anul 2008 acestea trebuiau prezentate anul trecut insa regulile se
aplica la orice gen de piata si oricand.
Unii ma vor intreba bursa arde si tu ne spui despre reguli?. S-ar putea ca acestia sa aiba dreptate, insa
sunt perfect constient de faptul ca multi vor incerca si probabil ca vor si actiona in consecinta abordand si
alte piete unde aceste reguli actioneaza permanent. Pentru ei am realizat acest articol si nu numai.

1.5 Sa invatam din experienta altor investitori pe bursa

Am invatat la cursul anterior ca este bine sa te informezi cat mai mult si chiar sa te inconjori de sfaturile
unor investitori cu experienta sau traderi profesionisti care sunt castigatori.
Numai asa vei invata mai bine si mai repede cum trebuie sa te comporti in bursa si de ce anume trebuie sa
te feresti inainte chiar de a pierde ceva bani.
Asa ca acest capitol al cursurilor noastre incearca sa ne prezinte cate ceva din experienta celor care au
invatat multe in decursul activitatii lor.

Desigur sunt si carti unde sunt prezentate cateva interviuri realizate cu investitori recunoscuti in acest
domeniu. Un exemplu in acest caz sunt cele doua carti scrise de Jack Schwager si numite Stock Market
Wizard si The Market Wizard.
Am extras din ultima carte cateva exemple :
Unul din acestea este al lui Ed Seykota Everybody Gets What They Want, adica Fiecare obtine ceea ce
doreste
Dei mai putin cunoscut publicul larg Ed Seykota este considerat unul dintre cei buni traderi ai timpului
nostru. La inceputul anilor 1970, Seykota a fost angajatul unei firme de brokeraj majore. El a conceput i
dezvoltat primul sistem de tranzactionare computerizat (EXPERT) pentru gestionarea banilor clientilor pe
pieele contractelor futures.
Sistemul su s-a dovedit destul de profitabil, iar in anii urmtor, Seykota il aplica doar la o mana de
investitori si la propriul sau capital. n cursul acestei perioade, conturile gestionate de Seykota au avut o
uluitoare rata a rentabilitatii.
De exemplu, la mijlocul anului 1988, unul dintre conturile unui client, care a nceput cu 5000 dolari n 1972,
a ajuns la peste 250.000 %, adica de 250 ori, pe baz de numerar cca. 15 mil. dolari. Nici un alt trader nu a
mai ajuns la o asemenea randament intr-un timp de 16 ani de zile.
Ed Seykota nu este doar un mare trader, el este si o minte stralucita.
Iata raspunsurile la cateva intrebari puse acestuia de Schwager in anul 1988
1. What is your trading style ? (Care este stilul tau de tranzactionare ?)
Stilul se bazeaza pe urmarirea trendului cu cateva semnale ale unor configuratii grafice speciale si algoritmi
de controlul banilor.
2. Without divulging trade secrets, how have you been able to so spectacularly outperform standard trendfollowing systems ? (Fara a divulga secretul de tranzactionare, cum ati reusit asemenea performante
urmarind doar sistemele standard de urmarire a trendului).
Cheia unei asemenea prosperitati pe termen lung se regaseste in tehnicile de control al banilor incorporate in
sistemul tehnic propriu de investitii. Sunt traderi vechi/experimentati si traderi indrazneti/curajosi, dar
acestia din urma sunt foarte putin experimentati.
3. Were you incompatible with your original system ? (Ce incompatibilitati aveti cu propriul sistem)
Sistemul meu original este foarte simplu, cu reguli dure si rapide, care nu-ti permit unele deviatii. Gasesc ca
este dificil sa stai tot timpul cu sistemul tau in timp ce am alte sentimente. Inca intru si ies la timpi
nepotriviti. Cred ca stiu mai bine decat stie sistemul. Uneori, in mod sincer, nu am incredere ca sistemul
lucreaza bine.
Eventual, atunci cand sunt mai increzator in trend si ignor stirile atunci devin mai confortabil cu propriile
estimari. Totodata daca voi incorpora mai multe reguli de trader expert atunci sistemul meu va deveni mai
compatibil cu stilul meu.
Concluzia este ca orice experienta a unui trader de succes este un timp castigat de doua ori : 1) aflam stiluri
si sisteme noi de trading si 2) cunoastem si limitele si modul in care se obtin performantele pe bursa.

1.5.1 Din experienta unui investitor

EPISODUL I Cum nu trebuie sa investim pe bursa
Astazi, as putea spune ca este o zi minunata. Daca ati sti cat m-am rugat sa primesc un prim mesaj pe acest
site (n.r. www.bursier.ro/traian) care este destinat asa precum ati vazut unei anume categorii de investitori
si de care eu sunt foarte atasat. Niciodata nu am considerat ca am depasit pragul unui investitor aflat la
inceputul activitatii sale bursiere. Bursa este tot timpul o lume noua chiar si pentru cei mai obisnuiti cu ea.
Cati dintre noi, in primele zile dupa ce am tranzactionat, am devenit profitabili ? Totusi, sunt multi care au
prins inca de la inceput, chiar in maxim 3 saptamani, randamente de cca 10 -15% datatoare de speranta.
Si totusi sunt convins ca multi ne-am intrebat de mai multe ori .. Oare este asa de usor sa castigi pe bursa
fara sa misti un deget? sau Am un noroc al naibii ca am intrat acum si am prins un trend crescator, da
Doamne sa tina cat mai mult! si ar mai fi
Draga BDak, mi-ai facut, sincer, una dintre cele mai mari bucurii prin mesajul tau si mai ales pentru
sinceritatea si curajul tau. Este exact ceea ce gandeam si eu la inceput si ceea ce inca uneori mai gandesc si

acum si anume daca merita sa RAMAN PE BURSA. Este si ramane tot timpul pentru oricine o mare
INCERCARE.
Nu doresc sa dau sfaturi nimanui insa voi destainui ceva legat de inceputurile mele de investitor si pe care
inca nu le-am mai spus pe public. Nu este legat de curaj, ci mai mult de o anume mentalitate formata pe
aceasta bursa din Romania. Sa incercam sa fim mai apropiati.
Si eu am intrat pe bursa intr-un moment credeam eu benefic pentru un bun inceput cu toate ca brokeritza de
la Vanguard, Adina, mi-a spus ca ar fi bine la inceput sa fiu RABDATOR si sa nu ma grabesc. Stia ea ce stia,
dar eu nu am acordat atentia cuvenita sfaturilor ei.
Asa ca, in momentul cand m-am vazut deja cu banii in cont, chiar daca eram online in fata calculatorului, am
trait senzatia ca eram acolo, asa cum pe vremuri erau unii investitori (numiti privilegiati) care asistau direct
din interiorul bursei la semnele brokerilor si la jocul nebunesc al cotatiilor actiunilor lor era ca o
sarabanda .. acum erai rege sau nabab, ca peste cateva minute sa fii din nou sarac.
Daca atzi avut aceasta senzatie sigur vetzi intzelege de ce atunci parca imi ardeau degetele sa cumpar
ceva. Vroiam neaparat sa cumpar ceva, si sa simt pe viu ceea ce cu mintea nu puteam percepe inca
suficient.
Asa ca am incercat sa cumpar la un pret minim al zilei fara a cunoaste exact pozitia bursei sau a actiunii din
acea perioada. In mintea mea era doar un cuvant CUMPARA CUMPARA , mai ales cand vedeam ca
pretul salta destul de repede in cateva minute .
Si intr-adevar am cumparat si sansa mea a fost ca piata era pe crestere, iar in portofoliu am vazut cateva
actiuni si ceva verde dupa nici 1 zi de tranzactionare. Atunci am zis .. acesta este momentul, cumpara pe
crestere si am cumparat de toti banii din cont.
Asa cum se intampla de obiciei piata nu poate creste la nesfarsit si dupa urcusuri vin si .. coborisuri. La
primul zici ca este normal, mai ales cand scade din profitul realizat si itzi spui in gand lasa ca-si va reveni,
nu se poate sa scada asa de mult si tocmai eu sa pierd si astepti. Culmea este ca piata coboara mai repede
decat creste de obicei si te surprinde tot scazand sperand sa-si revina, nici macar prin gand nu-ti trece sa
pierzi. Mai rau este cand coborarea este ajutata sub diferite forme de specialisti.
Pai, in aceste situatii inchipuitzi-va cum un om neinitiat pe bursa, asa cum eram eu, a reusit frumoasa
performanta sa piarda intr-o luna de zile cca 30% din capitalul investit. Norocul meu a fost sa nu fie o suma
foarte mare.
Primele mele ganduri, cand am vazut aceasta performanta, au fost Why, oare sunt chiar cel mai slab
dintre toti? sau Care sunt cauzele de am ajuns aici?.
Atunci credeam ca toata lumea imi este ostila : bursa, politicienii, ziarele, analistii, chiar unii forumisti, care
nu mi-au spus cum sa procedez (chiar daca nu-i intrebasem, cu toate ca unele semnale au fost, dar nu le-am
dat crezare).
Ce mai, una peste alta, a fost cred momentul meu de cumpana, insa niciodata nu mi-a trecut prin cap sa
renunt, ci dimpotriva. De regula sunt un luptator si chiar un insucces il consider pozitiv pentru experienta.
Astfel, dupa o analiza matura privind cauzele acestor efecte negative am constatat ca singurul VINOVAT
ERAM EU. Realizasem ca pregatirea si temperamentul meu nu se potriveau unui investitor de succes pe piata
de capital.
Am vrut sa castig bani usor si repede, sa ma bazez doar pe fortele mele fara nici o pregatire serioasa in
domeniu. Toate acestea m-au condus la ideea ca trebuie sa incep SA STUDIEZ si sa EXPERIMENTEZ ceea ce
invatam.
Acum, dupa atat timp, nu pot spune ca am ajuns la acea calitate necesara unui bun investitor, dar deja
cunosc multe dintre cauzele greselilor facute la inceput si stiu sa le evit, iar singurul meu gand este sa ma
formez studiind continuu.
Faptul ca unii dintre noi au curajul sa-si prezinte aceste ganduri pe public, cred ca este cea mai mare
realizare si face parte din viata noastra. Stiu totusi un lucru foarte clar, stiu cum sa bat piata (bursa) cand
functioneaza normal. Nu mai am lacomia, frica, panica si starile emotionale de la inceput si sunt convins ca
atat timp cat raman in bursa indiferent de ce se intampla cu ea pentru mine acest lucru conteaza cel mai
mult acum.
Consider ca trebuie sa ne invingem temerile si emotiile, sa fim convinsi ca ceea ce facem este cel mai bine
pentru noi si sa nu renuntam la ceea ce viitorul va confirma ca fiind bun pentru marea majoritate : sa ai
viitorul asigurat prin forte proprii.

Este foarte importanta crearea unei noi mentalitati despre capabilitatile noastre si mai ales despre modul de
utilizare a resurselor financiare de care dispunem asa cum ne dicteaza constinta.

1.5.2 Cum incepem sa tranzactionam sau o alta lume

Fiind vorba despre prieteni, ma voi bucura tot timpul de contributiile si gandurile acestora referitoare la piata
de capital. Pentru cei care au curajul sa-si scrie sincer gandurile merita toata lauda.
Astazi este randul unuia dintre acestia, care s-a straduit sa-si prezinte filozofia intr-un mod caracteristic.
Ceea ce a iesit veti observa si singuri din randurile de mai jos scrise intr-un anume context.
IDENTITATEA UNUI OM
Tocmai ma pregateam sa-mi fac tema, care mi s-a parut destul de grea si care implica in primul rand
considerente psihologice. Oricum aveam de gand s-o incep asa:
MOTTO: Daca ar fi sa pierd toti banii castigati pe bursa si sa imi recapat in schimb identitatea, nas regreta nimic niciodata
As incepe prin faptul ca deja dadusem un pic cu nasul in ceea ce inseamna capitalism. Ca intelesesem ce
inseamna profit, prin rulajul de capital cu risc asumat (unul dintre standuri a ars in intregime si nu-mi venea
sa cred cand vedeam valvataile unui intreg en-gross ridicandu-se deasupra zonei Garii de Nord) cu tuburi de
oxigen in imediata apropiere care ar fi putut produce un adevarat dezastru un intreg cartier ar fi putut sari in
aer.)
INTRAREA PE BURSA = UN NOU INCEPUT IN VIATA
Mult timp am considerat ca rulajul capitalului in afacerea proprie aduce un profit mult mai bun dacat bursa.
Cu un capital relativ mic puteai face mult mai mult profit decat din bursa, relativ o totala necunoscuta. Apoi
au venit anii de crestere exponentiala a bursei 2001-2005, si intamplator s-a ivit si un capital mare, caruia
nu i se justifica utilizarea in genul de afacere pe care il practicam noi.
Desigur ne-am pus multe intrebari si fara prea multa cunoastere am hotarat intrarea in piata cu tot capitalul.
Bineinteles ca la inceput esti influentat de prieteni, de cei care chiar avusesera rezultate de-a dreptul
spectaculoase, in doi trei ani.
Asa ca primul sfat a fost : cumpara Impact ii cunosteam din anii 90, s-au descurcat bine si sunt darnici cu
micii actionari si in plus afacerea e fundamental buna pe TL.
Asa incat am cumparat 60% din portofel Impact in aprilie 2004 urmarind zilnic preturile am cumparat foarte
aproape de minimul local, restul dupa mintea mea CMP, ATB, SRT, RRC, ARGUS s.a.
EXISTA PRIETENI SI PRIETENI!
Nici prin cap nu-mi trecea de sifuri, de SNP, care incepusera sa-si ia avant. Au venit apoi prietenii mei si leam aratat portofoliul alcatuit: au ras si au zis ca intr-o asemanea diversificare nu o sa castig prea mult.
Nici macar nu s-au uitat prea atent la proportii, (Ce bine ar fi fost sa cumpar doar CMP la 3500).
Le-am cerut un sfat si mi-au zis de potentialul sifurilor. Am inceput sa ma rotesc pe sifuri, pastrand inca o
participatie mare pe IMP. Au avut dreptate cu sifurile, chiar daca cel care si-a construit averea pe Impact ma sfatuit de bine, el n-a putut sa se detaseze prea mult de IMP.
HOPA, ASA SA FIE OARE ?
Anul 2005. Cresterea exponentiala octombrie-februarie. Nu-mi venea sa cred, imi crestea portofelul cu cate
500 euro zilnic.
La inceputul lunii februarie am hotarat totusi ca 25% din castig trebuie scos in eventualitatea unei corectii si
reintrat cand se apropie sfarsitul corectiei. Bineinteles ca nu m-am prins cand e sfarsitul corectiei,
EI BINE NU-I CHIAR ASA !
Asa ca am reintrat mult prea devreme in maxime pe RRC si BRK (nu-mi fac o vina din asta si altii mai
experimentati in piata ca BRK au reintrat in maxime si pe RRC si pe BRD). Un pic de noroc totusi am avut.
Am fost in vizita la prietenul care si-a cumparat o vila Impact.
Am plecat foarte dezamagita de viziunea cartierului rezidential din Romania; am constatat ce multumita
trebuie sa fiu cu achizitia proprie imobiliara, daca tot am hotarat ca nu mai vreau la bloc si vreau casa pe
pamant.
Era absolut suficient si servea scopurilor pe care mi le propusesem. Si nici nu fusese o investitie chiar asa
mare. Asa ca am vandut tot IMP la un pret mediu 6500, inainte de inceperea scandalului cu MTS si cu
nemultumirile clientilor.

INCREDERE vs NEINCREDERE = INCERTITUDINE

In rest incepusem sa fiu cam dezorientata. Incepuse corectia puternica pe toate actiunile. Prietenul incerca
sa ma linisteasaca ca suntem totusi intr-un trend general crescator si ca actiunile isi vor reveni.
Am rezistat si n-am iesit din piata, eram inca in castig si trendul parea ca se stabilizase. Exista niste limite
psihologice pe care le au frizerii. Nu stiu cum le determina rechinii, dar exact atunci cand simti ca nu mai poti
si vinzi intra ei.
Tot ce e posibil sa foloseasca AT-ul in mod corect. Tot mai confiscata de discutiile de pe forum despre AT,
fara sa invat sa-l aplic foarte corect am vandut SIF5 cu o zi inainte de anuntarea ridicarii pragului.
De fapt am jucat ca la loto aveam atunci expunere 2/3 sifuri 2 si 5, si mi-am zis unul il dau unul il pastrez
(probabilitate 50%) nu e chiar ca la loto unde se zice ca probabilitatea sa castigi e mai mica decat aceea de a
fi lovit de un trasnet.
Si nu joc niciodata la loto. Mai bine imi cumpar tigari. Ar mai fi de spus dar cred ca ti-ai cam facut o idee
despre cum am actionat in piata.
TEMPERAMENTUL BATA-L VINA
Deocamdata nu sunt pregatita pentru a actiona speculativ fiindca am observat ca am o tendinta foarte
proasta de a observa minime sau maxime locale si de a nu avea puterea de a actiona imediat.
E o caracteristica generala a mea din care n-am avut decat de pierdut toata viata. Tot timpul m-am simtit
defazata, din lipsa puterii de a lua o decizie imediata, de a da raspunsurile corecte, chiar daca simteam ca
argumentele care mi se aduc sunt false.
Aceasta stare de lucruri care in psihologie se cheama psihic labil mi-a adus numai neajunsuri si singura n-am
reusit sa ies din ea.
NU INTOTDEAUNA SENSIBILITATEA ESTE BUNA
Specialistii mi-au spus ca sunt o fire sensibila si ca trebuie sa fiu in permanenta inconjurata de afectiune si
dragoste.
Oare acum cand am luat o decizie majora (intarziata foarte tare ce-i drept) se va dovedi din nou ca ei au
avut dreptate si ca nu am chiar nici un pic de forta sa indrept lucrurile? Oricum nici asa nu mai pot-daca nu
invat sa reactionez la timp sunt total pierduta.
Apropo, zilele trecute am lichidat tot portofoliul la sfatul unui speculator. Nu am fost deloc impacata cu ideea
ca am facut bine, decat daca iau in considerare informatia ca ies fondurile straine si ca o pot privi ca pe o
forma de protest impotriva sistemului, chiar daca va implica pierderi personale.
Dintr-un punct de vedere il admir pe Basescu. Are o amprenta puternica a semnului sau zodiacal. Sta foarte
confortabil pe incertitudine. Intotdeauna am admirat la ceilalti calitati pe care eu nu le am.
Si care sunt oricum foarte greu de format fara o vointa de fier. Pe care eu nu am manifestat-o pana acum
decat punctual, cand lucrurile mi-au si iesit.
E o reclama la Ford Focus : Esenta competitiei e sa fi mereu primul. Gresit!
Esenta competitei e lupta in sine.

1.5.3 Platforme de tranzactionare online pentru

traderi
Fiind vorba de profesionisti voi prezenta mai jos cateva referiri la ceea ce trebuie sa contina o platforma buna
de tranzactionare online si care sa-ti permita tie investitorul individual online sa ai acces facil si rapid la
bursa.
Sunt convins ca acest lucru este un element foarte important al reusitei in investitii si un CRITERIU MINIMAL
STANDARD de a alege un broker bun. Cunoastem ca nu toate SSIF isi permit sa aiba platforma de
tranzactionare online, iar cele care au asa ceva se confrunta cu diverse probleme tehnice, pentru a ne opri
doar la atat si a nu spune prea multe despre ceea ce ofera cu adevarat acestea din cele 44 SSIF existente la
BVB in anul 2014 (in anul 2009 erau 66 SSIF din care doar 28 aveau paltforma ONLINE).
De asemenea nu vom vorbi astazi despre linia de comunicatie oferita de provider fiecarui investitor online,
dar si pentru societatea de brokeraj sau bursa, care stim cum este mai ales cand ai mai mare nevoie de
legatura online.

Pe celelalte piete de capital externe exista o multime de asemenea platforme disponibile, multe dintre ele
gratuite dar limitate in functionare. Doar clientii activi au acces integral.
Am ales la intamplare o platforma destul de puternica Medved Quote Tracker bazata pe un program in
Windows care integreaza o multime (sute) de date de la alte site-uri financiare si de brokeraj prezentand o
avalansa de cotatii ale pietelor de capital, de grafice si analize tehnice, instrumente diferite, cotatiile real
time si intraday, alerte, monitorizarea stirilor, derularea fiecarui ticker si multe altele. Culmea este ca accesul
este usor si direct.
De asemenea poti avea graficele istorice ale oricarei actiuni sau instrument de piata, poti parametriza mai
multe portofolii, din care sa alegi doar unul pentru pozitiile deschise real. Sau poti avea variate liste care
folosesc diferite strategii de investitii.
Iata un asemenea model de platforma care poate fi configurat dupa dorinta investitorului astfel incat devine
un sistem puternic si eficient de a face tranzactii rapide si la timp (de ce nu profitabile).

Un alt exemplu extern utilizat de multi investitori romani si chiar de unii intermediari (vezi Intercapital
Invest) este platforma SaxoWebTrader oferita de Saxo Bank ce a deschis in martie 2010 o noua platforma
pentru tranzactionarea de actiuni
Banca danez de investiii Saxo Bank a lansat o nou platform pentru tranzacionarea de aciuni care ofer
investitorilor privai instrumente i analiz de tipul celor instituionale. Aceasta acoper analize aprofundate a
peste 11.000 de aciuni i introduce un tablou de tranzacionare inovator. Saxo Bank estimeaz c noua
platform va contribui la dublarea numrului su de clieni n urmtorii doi ani.
Saxo Bank este renumit pentru platforma sa de tranzacionare, Saxo Trader, iar noua platform pentru
aciuni, o completare la cea deja existent, a fost dezvoltat ca urmare a creterii serviciilor de tip execution
only (tranzacii fr consiliere din partea brokerului) i este conceput s rspund cererii pentru tehnici de
tranzacionare mai complexe, precum i pentru instrumente de analiz mai performante.

Platforma ofer posibilitatea tranzacionrii transparente i imediate a peste 11.000 de aciuni listate la 23
dintre cele mai importante burse din lume, 6.000 de CFD-uri pe aciuni, 800 de ETF-uri i 20 de CFD-uri pe
indici.
Aceasta le permite clienilor s foloseasc cu uurin instrumentul de grupare a companiilor comparabile i
s-i evalueze investiiile cu ajutorul performanei medii a acestor grupuri.
Un alt exemplu al anului 2010 este platforma oferita de Delta Stock pentru bursa de la Sofia.
Iata argumemtele acestui intermediar ONLINE.
1. Cotatii Live.
2. Executarea instantanee a ordinelor.
3. Vizualizare Piata in Adancime.
4. Vizualizarea tuturor tranzactiilor executate la BSE Sofia si contrapartile implicate.
5. Portofolii Virtuale analizarea si testarea strategiilor de tranzactionare, fara risc.
6. Crearea si tranzactionarea indicilor personalizati.
7. Ordine Basket.
8. Grafice profesionale in timp real cu indicatori si instrumente de analiza tehnica ce pot fi personalizati.
9. Flux de Stiri Live de la BSE Sofia.
10. Optiune pentru depunere fonduri prin card de credit si cerere de retragere.
..... si multe altele.
Ma gandesc fara a nu ma ingrijora de pe acum la diferentele care pot fi in momentul in care investitorul
roman va avea posibilitatea sa tranzactioneze prin SSIF din Ro pe pietele externe fiind in concurenta cu
clientii straini care au avantajele de mai sus.
In acelasi timp ma gandesc la faptul ca la ora actuala in Ro sunt foarte putine societati de reasearch ale
pietelor de capital straine care sa-ti ofere alternative dar si rapoarte documentate in limba romana pentru ati inlesni accesul la informatii si conditii echivalente de lucru cu ceilalti investitori.
Si mai ma gandesc ca fata de tarile dezvoltate din Europa tara noastra este in urma cu cel putin 20 de ani in
multe privinte. Oare, in domeniu bursier, Romania unde se afla in acest moment?. Stiu ca sunt incercari la
nivelul societatilor de brokeraj, dar acestea sunt lente chiar stangace si iata UE a batut de 2 ani la usa si noi
inca suntem in urma cu mult.
Sa dam cateva exemple recente :
KBC Securities a lansat in octombrie 2009 platforma de trazacionare uTrade. Se permite tranzacionarea de
aciuni i alte instrumente de pia pe bursele americane (NYSE i Nasdaq), europene (Euronext Amsterdam,
Bruxelles, Paris, Lisabona), Europa Central (Budapesta, Praga, Varovia), precum i pe BVB.
A doua platform este lansat de grupul Alpha Bank. Include 20 de piee, dar nu i bursa de la Bucureti.
Reprezentanii KBC spun c a fost acordat o atenie special bursei de la Bucureti. Alexandru Ioan, director
de tranzacionare online spune c nu a fost tradus platforma deja existent n Belgia i Polonia, ci a fost
creat de la zero, pentru a putea acoperi nevoile i obiceiurile de tranzacionare ale investitorilor locali.
Se pot tranzaciona att aciuni listate, ct i nelistate, precum i obligaiuni. KBC poate oferi pentru clieni
informaii i de pe alte piee, dar cu o ntrziere de 15 minute. Deocamdat nu este disponibil bursa de la
Sibiu, aceasta urmnd s poate fi accesat n urmtoarele luni.
Elementele definitorii ale acestei platforme sunt urmtoarele:
- nu exist o sum minim de deineri i nici de tranzacionare, fiind destinat i clienilor mici;
- nu necesit instalarea unei aplicaii, putnd fi utilizat orice browser de internet;
- comisioanele sunt mai mici dect la tranzaciile offline (ntre 0,5-0,7%).
n plus, sunt oferite gratuit tirile economice Reuters i analizele tehnice ale KBC.
Concurena de la grupul Alpha Bank
Tot in octombrie 2009 a fost lansat de ctre Alpha Finance Romnia, din grupul Alpha Bank, o platform
similar de tranzacionare, numit Alpha Cosmos Trade.
Prima diferen este aceea c prin aceasta nu se pot face dect tranzacii pe bursele internaionale, nu i pe
cea local. Sunt disponibile urmtoarele piee:
- americane: NYSE, Nasdaq i Toronto;
- europene: Londra, Paris, Moscova, Frankfurt, Spania, Zurich, Milano, Amsterdam, Istanbul, Madrid, Dublin,
Athena, Viena, Oslo, Helsinki, Stockholm, Copenhaga, Lisabona, Bruxelles;
- Asia-Pacific: Tokio, Sydney, Hong Kong, Singapore.

Alte date despre platformele ONLINE de pe bursa din Romania :

28 dintre cele 44 de societati de brokeraj prezente pe piata romaneasca in 2014 si-au lansat platforme de
tranzactionare online.
La tranzactionarea online nu beneficiezi de expertiza unui broker, din acest motiv tranzactiile online
beneficiaza si de comisioane mai mici percepute de brokeri, dar de cele mai multe ori trebuie sa platesti si un
abonament lunar.
Vrei sa tranzactionezi si pe pietele externe? Atunci trebuie sa stii ca mai putin de 10 brokeri ofera acest
serviciu, majoritatea concentrandu-se pe piata locala.
Comisioanele pe piata locala sunt cuprinse intre un minim de 0,3% si un maxim de 1,05%, unele societati
aplicand si o taxa fixa pentru fiecare tranzactie.
Cei mai multi clienti pe segmentul online ii are societatea de brokeraj Tradeville, fiind deschise peste 5.500
de conturi, potrivit oficialilor companiei.
Oferim acces gratuit la programele de educatie investitionala oferite de Tradeville (seminarii si webinarii on
line), la module avansate de analiza tehnica si fundamentala, integrate in platforma, la asistenta operationala
online, deasemeni integrata in platforma de tranzactionare si la rapoartele de analiza, transmise zilnic si
saptamanal catre clienti, a spus Mihaela Biciu, general manager Tradeville.
Avem in jur de 150 de clienti care tranzactioneaza online. In anul 2009 rulajul realizat a fost de circa 28 mil.
lei, in conditiile in care de-abia la jumatatea anului s-a lansat tranzactionarea online ce permite clientului
lansarea ordinelor direct in piata-verificate in prealabil automat de sistem, sub supravegherea traderilor (s-a
eliminat astfel intarzierea cauzata de verificarea ordinelor primite si introducerea lor manual in piata de catre
trader), a declarat Alina Rusu, director department tranzactionare online si futures la Carpatica Invest.
Cu un numar de 843 de clienti care tranzactioneaza online, reprezentantii societatii de brokeraj Estinvest
spun ca in anul 2010 se asteapta la o crestere de 25% a rulajelor pe online. Clientii au acces la portofoliu
online, piata in adancime online, analiza tehnica avansata, primesc newslettere zilnice si saptamanale si pot
primi consultanta prin chat-ul platformei, prin telefon sau e-mail, a declarat Marian Lupu, director general
adjunct Estinvest.
Alpha Finance, Fairwind Securities, KBC Securities, Romcapital si Tradeville ofera si tranzactii pe pietele
externe, in lupta pentru clientii interesati de pietele straine urmand sa intre si Prime Transaction.
Momentan platforma permite tranzactionarea doar pe piata locala, dar in acest moment suntem in stadiu
avansat pentru a introduce o noua platforma care va oferi acces pe pietele externe. As dori sa precizez faptul
ca de curand Prime Transaction a facut o schimabare majora referitor la tranzactionarea online schimband
platforma de tranzactionare si tot angrenajul aferent, spune Gabriel Necula, director adjunct operatiuni
Prime Transaction. O treime din clientii Prime tranzactioneaza online, suma minima pentru a deschide un
cont fiind de 30.000 lei, una dintre cele mai mari de pe piata.
In cazul Confident Invest, circa 450 din cei 800 de clienti online tranzactioneaza in mod constant. In 2009
compania a intermediat tranzactii online in valoare de 111,38 milioane de lei iar pentru 2010 vizeaza
dublarea acestei sume.
Dupa ce stabilesti care este suma de bani pe care vrei sa investesti si ai decis si ce fel de investitor vrei sa fii
(doar la BVB sau si pe extern) fa-ti un cont demo la societatile care potrivesc cerintele tale pentru a te
familiariza cu platforma, cu mentiunea ca nu toate firmele ofera acest serviciu
Totusi, in ciuda acestor realizari mai mult din nevoia de a atrage noi investitori, ne punem intrebarea
suntem noi cei care gestionam si activam pe piata de capital din Ro sa ne integram real in UE si sa nu fim
chiar codasi si in acest domeniu.
Oricum, in UE actionarii minoritari au drepturi, nu ca in Romania. Deci, orice delistare se face mai greu.
Referitor la spread diferenta dintre Ask si Bid, la bursele europene si in SUA, pentru fiecare tranzactie se
incaseaza un comision fix (la cumparare si la vanzare) si un spread pe actiune.
Pentru clientii mari, spread-urile sunt negociabile. Sistemul practicat in Romania nu mi se pare flexibil, de
aceea cred ca dupa ce mai avansam ca membrii UE , va trebui sa introducem spread-ul, un lucru bun.
Prin urmare sistemele de tranzactionare trebuiesc modernizate continuu, modificate. De aceea este nevoie de
initiativa CNVM-ului, ca SSIF-urile degeaba au initiative.

1.6 Raspunsuri la intrebarile altor investitori

Am primit de curand pe email un mesaj din partea unui cititor si care doreste sa afle cateva raspunsuri
esentiale privind activitatea bursiera.
Asa cum i-am promis voi incerca sa dezvolt aceste subiecte/intrebari ce incearca sa defineasca mai mult
cateva puncte de vedere diferite si care nu se doresc a fi si pe deplin acceptate. Normal este ca fiecare sa
aiba propriul punct de vedere care nu trebuie sa fie neaparat pe placul interlocutorului.
IATA INTREBARILE :
1.Poate fi tradingul o solutie de salvare din saracie sau poate fi asemuit cu jocurile de noroc? Pe termen lung
pierzi.
2.Care este randamentul mediu lunar sa zicemsi pe termen mai lung?10, 20 40% ? Cineva mi-a zis ca
tranzactiile sunt mult mai profitabile decat dobanzile incasate dintr-un depozit bancar de pilda (cica-s bani
lenesi).
3.As vrea sa deschid un cont la iforex, insa asistat de-un broker fiindca-s incepator. La acest capitol, mi-ai
sugera cateva sfaturi?despre primii pasi pentru a deveni mic si umil investitor.
4.Chiar si cu leverage de 1:100 exista riscul de a-ti spulbera contul ? Am inteles ca norocul detine o pondere
neinsemnata (max.10%) restul e informatie.
Informatia este mama intuitiei, zice un proverb. Insa adeseori poti muri cu ea in mana.
Nu reprezinta totul.
Pana sa raspund la aceste intrebari, am primit la scurt timp un set de raspunsuri prin intermediul aceluiasi
prieten oferite de un broker de la HB Invest.
Iata si aceste raspunsuri, de altfel interesante.
1.Riscul e cu mult mai mare de 10-20% .Tradingul e mai riscant decat pare.
2. Cca. 30 % din brokerii acestei tari sunt pe plus, restul pe minus. Mai mult de atat, majoritatea nu au scos
nici un ban in ultimii 5 ani. Fizicamente. Ii tot plimbi chiar si 10 ani fara sa scoti nici de-o paine. Bagi, de
exemplu in 2009 si scoti pentru prima data in 2017.
3.Bursa e pentru bogati, nicidecum pentru amarasteni. Se muta bani ani in sir. Pana iesi la pensie. Cand e
prea tarziu
4.Un cont deschis de 100 euro ar fi un exercitiu util pentru a invata din greseli. Dar nicicum de a te salva din
saracie. Aia ramane stana de piatra.
Nu-i asa ca aceste prime puncte de vedere te descumpanesc si te obliga la randul tau sa te intrebi daca
brokerul in cauza isi facea meseria ca lumea, daca credea in ea sau pur si simplu si-a ales aceasta meserie
numai pentru castigurile cu care a fost atras acum cativa ani.
Nu vreau sa fiu gresit inteles, nu am nimic cu brokerii in general, insa daca nu faci o meserie cu pasiune si
placere tot timpul vei gasi scuze pentru nereusita sau daca vei cauta numai partea negativa nu vei reusi sa
te ridici deasupra celorlalti, care intr-adevar PIERD.
Inainte de RASPUNSURI, pe care probabil le veti intui, doresc sa prezint cel putin doua principii care
guverneaza succesul unui om, nu neaparat investitor, sa zicem al unui om de afaceri (in fond diferenta nu
este mare vorbim tot de capital vs profit, de o piata anume sau mai multe piete, de concurenta, plan de
afaceri si sistem de investitii, dar mai ales de management risk si bani).
PRIMUL PRINCIPIU DE BAZA : MASURA BANULUI
Bogatia a facut ca multe vieti si generatii la rand sa se lupte intre ele mai ales ca aceasta nu este infinita si
nu ajunge pentru fiecare. In FOND ce inseamna sa fi bogat, desigur fara a se compara cu cea
morala/sufleteasca inegalabila (cred ca unii stiu pilda cu bogatul si saracul Lazar, care a ajuns fiecare unde a
ajuns) ?
Definitia acesteia este data de fiecare si difera foarte mult de la om la om, insa masura ei este data de
ONESTITATE si FILANTROPIE.
Curios lucru este ca cei mai bogati oameni sunt si cei mai mari filantropi, insa in intelesul proxim al
cuvantului ar insemna ca un investitor filantrop sa ofere din prisosul sau si celor saraci pentru ca acestia sa
nu sufere prea mult.

Daca te gandesti sa iei tot castigul pentru tine atunci demnitatea ta de om va avea de suferit in viitor mai
ales in ceea ce priveste perceptia ta fata de BOGATIE.
Asa ca MASURA BANULUI pentru mine este atat cat iti trebuie pentru minimele nevoi fara a exagera si a face
risipa obtinut intr-un timp rezonabil. Trebuie sa realizam ca o afacere se pune pe roate in minim 3-4 ani,
adica investitia se recupereaza de abia in anul 4 sau 5 de munca SERIOASA. La bursa este in mare la fel.
In acest caz, un investitor poate ajunge la castiguri constante de abia dupa o munca asidua de cel putin 2-3
ani de zile fara a se limita numai la bursa autohtona saraca in alternative de castig in functie de evolutia
factorilor decidenti.
AL DOILEA PRINCIPIU SA AI PROFILUL UNUI CASTIGATOR
Viata este o competitie continua, in primul rand cu tine insuti pentru a-ti cunoaste limitele, inclusiv a
dorintelor/scopurilor imediate sau pe termen mai lung si a le depasi, dar mai ales a-i cunoaste pe cei cu care
intri in contact sau pe care de multe ori nici nu-i cunosti, dar esti nevoit sa le cunosti comportamentul.
Comportamentul lor este un factor decisiv asupra celui personal.
Orice om de afaceri este constient sau ar trebui sa stie piata pe care se invarte, care este pozitia lui in cadrul
acesteia, dar mai ales trebuie sa aiba o strategie pentru a castiga un loc/o cota a acesteia.
Asa este si pe bursa. Competitia nu este deloc usoara. Ea este continua si daca nu aplici tehnicile unui
castigator adevarat atunci nu te poti situa in categoria acestora.
A te cunoaste pe TINE si daca sti sa-ti folosesti calitatile pentru a fi cu un pas inaintea celorlalti atunci ai
inteles ca pentru a-ti atinge scopul trebuie sa muncesti continuu, trebuie sa fii alaturi de cei din aceasta
categorie, sa mergi in pas cu ei. In FAPT sa muncesti cel putin de 2 ori mai mult decat masa generala.
Mai trebuie sa-ti cunosti slabiciunile si sa incerci sa le temperezi in fazele critice/extreme. Daca vei incerca sa
le schimbi este posibil sa nu reusesti, insa a le diminua pana la valorile minime este calea cea mai rationala.
Exista multe profiluri de investitori de succes, unele sunt prezentate in carti, insa ele nu pot fi modele tocmai
datorita particularitatii fiecarui investitor. Putem in schimb adapta metodele/tehnicile folosite de acestia
pentru a ajunge invingatori.
Cele doua principii/gandiri trebuie sa mearga impreuna ca o simbioza. Acest lucru nu este deloc usor si putini
se inhama la asa ceva. De aceea este mai usor sa spui ca investitia este un joc de noroc si s-o tratezi ca
atare deoarece munca este mult mai usoara, in schimb riscurile sunt foarte mari si nici nu se pot masura
exact.
Daca cel care a pus aceste intrebari va accepta aceste doua principii ca un mod corect si pragmantic de a
investi atunci va accepta si raspunsurile de mai jos. In caz contrar poate fi orice raspuns la cele de mai sus,
dar nu neaparat si universal valabil.
Am impartit acest studiu in 4 parti dupa numarul intrebarilor, la care voi incerca sa raspund in TIMP si
argumentat.
1. Poate fi tradingul o solutie de salvare din saracie sau poate fi asemuit cu jocurile de noroc? Pe
termen lung pierzi.
RASPUNS:
Tradingul SERIOS iti poate rezolva multe din dorintele/tintele propuse initial si rezonabil. Dupa mine, asa
cum se prezinta bursa autohtona, tradingul nu-ti poate acoperi decat un castig suplimentar la cel de baza,
mai ales ca disponibilitatile banesti sunt relativ mici pentru traderii individuali.
Nu sunt de acord cu termenul amarastean deoarece este o remarca de dispret fata de o categorie lipsita de
resurse financiare suficiente si care nu are alta vina decat a existentei unei societati mult ramasa in urma, cu
diferentieri grosolane si inechitabile privind plata salariului care asigura in mare masura si resursele
financiare necesare pentru a fi investitor individual la bursa.
Exista investitori care au renuntat la alta afacere si isi asigura traiul din castigul la bursa, dar dupa ani buni
de experienta sau studenti care tot de pe bursa isi platesc facultatea. In ambele variante acestia au avantajul
ca sunt traderi pe pietele straine, care iti pot oferi multiple variante de castig constante.
Evit sa discut cand este vorba de a trata investitia pe bursa ca un joc de noroc, deoarece cursurile mele
exprima sau cel putin incearca sa ofere suficiente motive/argumente pentru ca aceasta interpretare a
oamenilor rau voitori sa dispara.
In fapt este unul dintre motivele pentru care mentin activ zi de zi acest site si un blog bursier. Daca exista
macar o expresie de a mea care sa ne dirijeze la acest mod de a vedea lucrurile atunci degeaba atata munca.

Cei care gandesc ca investitia pe bursa este un joc de noroc aceia nu gandesc serios sa-si traiasca viata.
Pentru ei este indiferent daca astazi merg la munca sau la bar ori daca astazi este ziua fiului lor sau a soacrei
etc. Intr-un cuvant este un mod simplist de a-si explica nereusitele sau de a pune carul inaintea boilor, adica
de a trata complet lipsit de responsabilitate o activitate foarte serioasa.
A astepta ca NOROCUL sa-ti bage banul in buzunar si sa fi la discretia lui este un comportament similar unui
om hotarat sa piarda, caz in care intrebarea nu-si mai afla rostul pentru cineva hotarat sa castige pe bursa.
Chestia ca pe termen lung pierzi este interpretabila si tine mai mult de necunoasterea evolutiei bursiere pe o
perioada mai mare de timp si in speta de evolutia ei ciclica. Desigur ca atunci cand investesti mai intai
trebuie sa afli in ce pozitie esti fata de ciclul bursier. Daca investeti pe partea cu downtrend fata de maximele
unui ciclu atunci o investitie pe TL este pierzatoare daca te incapatanezi s-o pastrezi si nu incerci sa faci
hedge pe alta piata pentru a te proteja.
Piata iti pune la dispozitie toate instrumentele financiare pentru orice gen de evolutie a bursei (bull sau bear
asa cum este din 2007 incoace) insa nu-ti va spune si cum sa le combini/diferentiezi pentru a fi in castig
tot timpul.
Investitia pe TL nu este chiar cea mai usoara alegere mai ales pe o piata BEAR seculara sau decadala ori de
30 ani. Degeaba incercam sa dam o alta conotatie unui gen de investitii daca nu stim cum si cand trebuie
aplicata, iar acest aspect tine mult de experienta si cunoasterea fenomenului ISTORIC bursier nu de 1, 2 sau
5 ani ci de zeci de ani.
In acelasi timp cand una din pietele de capital urca alta piata contrarian coboara fiind direct influentata de
prima, iar o investitie pe TL poate fi profitabila in al doilea caz.
Asa ca la prima intrebare coroborata cu cele 2 principii raspunsul este POZITIV conditionat, iar conditiile nu
sunt deloc usoare si care exclud CLAR o mentalitate de HAZARD. Totodata investitia pe TL depinde de piata
ca notiune a timpului (adica mai mare de 2-3 ani pentru actiuni) si succesul ei depinde de pozitionarea
corecta fata de evolutia ciclica a acesteia si dinamicitatea ei.
(una era sa investesti pe TL in perioada 2003-2007 si gresit era pentru 2007-2010).

1.6.1 Raspunsuri pentru investitorii potentiali

etapa 1
Sa speram ca la prima intrebare de la cursul anterior am reusit sa intelegem cum trebuie privita o investitie
pe bursa, astfel incat aceasta sa ne ofere in timp si o sursa de trai sau de buna stare si anume, intr-un
cuvant, s-o tratam ca pe o AFACERE SERIOASA..
Problema este ca peste 70%, chiar 90% dintre investitori o vad cu totul altfel sperand intr-un castig usor,
adica nemuncit si daca se poate NOROCUL sa mearga tot timpul si cat mai REPEDE.
Am vazut care este punctul meu de vedere la prima intrebare, as zice eu al unui studiu realist despre
investitia pe bursa. In fond despre asa ceva vorbim noi acum De ce investim si mai ales cum gandim
obiectiv despre o investitie in termeni individuali ?
Daca vei intreba un broker vei vedea doar niste cifre, statistici, care nu-ti releva decat niste concluzii si nu un
punct de vedere cu argumentarile respective. Bursa, ca orice domeniu in care activeaza foarte multe
personalitati inseamna in primul rand, inainte de bani/capital si profit, tot ce este legat de TRAIRE,
SENTIMENT, AUTOEDUCATIE, INFRUNTARE, BARIERE, DEPASIRE, AUTODETERMINARE, adica o confruntare
continua, o lupta continua, care nu de putine ori cel in cauza si-a pus in gand . gata de acum inainte voi
trata foarte serios problema.
Daca nu a facut-o cu adevarat acela este un GAMBLER si este treaba lui cum gandeste despre bursa. Eu
personal ma voi disocia de aceste aspecte.
INTREBAREA A DOUA A
2. Care este randamentul mediu lunar sa zicem si pe termen mai lung ? 10, 20 40%?
Cineva mi-a zis ca tranzactiile sunt mult mai profitabile decat dobanzile incasate dintr-un depozit
bancar de pilda (cica-s bani lenesi).
Incepem sa vorbim deja despre statistici, cifre, plan de afaceri, orizont de timp, capital de investit si de ce nu
despre o strategie de investit.
Si in acest caz sunt multe probleme de discutat. Inainte de a trece la ele voi incerca sa spun ceva despre
CURAJ. Pentru mine acest lucru inseamna sa-ti doresti sa faci ceva de care iti este TEAMA, dar care odata

rezolvat iti aduce un spor de incredere ce te determina sa treci peste praguri greu de imaginat mai inainte si
care la randul lor iti creaza o stare de implinire, nu numai materiala.
Am mai spus-o si cu alte ocazii. Pentru mine bursa este o pasiune, o placere si nu neaparat un interes
financiar, iar ceea ce urmaresc este sa nu pierd. Daca reusesc sa fac acest lucru BINE atunci satisfactia mea
este mult mai mare.
Este un MARE CURAJ sa-ti formezi aceasta gandire cand toata lumea, cu mici exceptii, urmareste in primul
rand castigul. In acest caz, acestia din urma, ajung ca an dupa an sa tot adauge capital nou in cont fara a
scoate ceva bani din cand in cand din profitul obtinut incercand sa-si protejeze astfel capitalul initial. In final
dupa cativa ani (10 ani de ex.) este mare lucru daca nu a pierdut din capitalul de investit.
Ideea este ca la un moment dat banii de pe bursa trebuie sa fie numai din profit, ceea ce inseamna ca ai
urmarit in primul rand evitarea pierderilor din capital. Imi aduc aminte ca am citit despre marele Gann, care
de fiecare data, pornea doar cu 130 dolari si pana nu ajungea la 1300 nu retragea profitul ramanand doar cu
valoarea initiala.
Si uite asa vorbim de randament.
Fireste ca trebuie sa ai un plan de afaceri in care intra obligatoriu un capital, o tinta de profit si un orizont de
timp, insa aceste cifre se stabilesc de fiecare in functie de scopul in sine.
Desigur ca fiind vorba de o afacere cand vorbim de investitie pe bursa va trebui sa stim exact de la inceput
ce urmarim : sa traiesc numai din bursa, sa-mi cumpar o casa, o masina, sa fac o excursie in fiecare an, sami platesc facultatea, sa las o avere copiilor etc.
Daca credeti ca asa ceva este usor de stabilit atunci va inselati fiindca ar trebui sa stiu mai intai ca eu insumi
IMI DORESC NEAPARAT acel lucru si sunt HOTARAT sa-l obtin stiind foarte bine in ce piata voi activa si ce imi
poate oferi ea, dar mai ales cum voi reusi eu sa obtin de la ea acel lucru.
Mai trebuie sa ma gandesc la gestionarea unui buget propriu sau de familie in care prioritatile sunt bine
cunoscute si banii se aloca in functie de acestea, iar ce ramane disponibil de abia atunci ma gandesc sa
folosesc o parte pe bursa.
Degeaba imi fixez ca sa-mi cumpar masina de 20.000 euro in 2 ani daca doresc sa aloc un capital maxim de
2000 euro si sa-i investesc in piata de actiuni din Romania.
Aceasta ar insemna teoretic un randament de 10 ori mai mare decat capitalul initial, adica o crestere de
1000% (daca ne vom uita in istoricul bursei vom vedea ca acest randament a fost obtinut doar de SIFS, insa
pe toata perioada existentei acestora, de la listarea din anul 1999-prezent).
Asa ca atunci cand am spus un castig rezonabil trebuie sa stiu ce randament mediu a oferit piata respectiva
nu in ultimul an ci in 5 sau 10 ani si mai ales intr-o perioada similara. Astfel voi constata ca un randament
mediu anualizat de 30-40% pe an este rezonabil.
In acest caz voi observa ca acesta este dublul sau triplul dobanzii oferite de orice banca la depozite, insa
trebuie spus ca RISCURILE DIFERA MULT, cele din piata de actiuni fiind mai mari.
Iata inca un motiv in plus de a fi CONSTIENT si CURAJOS de a accepta aceste riscuri, de a gasi caile de a mi
le diminua, ceea ce inseamna ca in primul rand sa stiu metodele/tehnicile/instrumentele care imi asigura asa
ceva.
Iata un ARGUMENT SOLID care diferentiaza orice joc de noroc fata de investitia pe bursa pe langa faptul ca
trebuie sa tratez orice actiune in piata ca pe propria afacere ce-mi asigura si existenta in aceasta calitate.
Odata scos din piata este ca si cum drumurile de intoarcere (nu cele banesti ci cele interne, psihologice
care au o valoare mult mai mare) imi sunt serios afectate. Aici nu este vorba de a pierde cativa bani sau mai
multi. Este vorba de un prag al vietii tale, de a-ti vedea zdruncinata increderea in propriile forte si multe
altele.
Ei bine tocmai din aceste MOTIVE trebuie sa tratam investitia pe bursa ca ceva SERIOS si RATIONAL, iar
aceasta nu poate veni decat din interior si numai pe baza unei DOCUMENTARI si APROFUNDARI CONTINUE.
Convingerea ca luam o decizia buna de investitii nu ne-o da NOROCUL, la care nu putem deloc interveni, ci
avand o strategie buna si testata indelung, precum si perceptia CORECTA asupra datelor culese din surse
sigure.
Asa ca RANDAMENTUL este cel cu care ne SIMTIM cel mai confortabil (pierderile sunt mici si asumate, iar
castigurile stabilite initial sunt mai mari decat pierderile), pe care-l marcam efectiv din cand in cand in afara
contului.

Chiar daca nu vom putea obtine constant, luna de luna asa ceva (bine este sa avem aceasta tinta periodica),
nu trebuie sa uitam ca overtradingul este daunator (a obtine castiguri din orice oportunitate si acelea
neinsemnate comparativ cu comisioanele mai mari) si este mai bine sa asteptam marile oportunitati,
deoarece acestea vor oferi si castiguri mai mari, care vor acoperi perioadele fara profituri mari.
Cand vorbim de marcarea profiturilor vorbim de RANDAMENT REAL si nu VIRTUAL, iar acesta tine cont foarte
mult de masura banului, de DEMNITATEA investitorului. Sa stim cand sa ne oprim si sa facem sell off-ul fara
a-l reinvesti (de aceea ne facem un plan de afaceri, cu tinte de profit).
Veti spune pai, tu nu sti cum este ca atunci cand vezi un randament de 30%, cu 10% mai mare decat cel
fixat, parca iti vine sa-l vezi la 60% apoi la 120% si uite asa te imbogatesti.
In acest caz eu v-as raspunde Ce este mai important sa-ti pierzi acest profit sau sa speri ca va mai creste
inca pe atat ? Ce este mai palpabil, dar rezonabil, nu cumva ceea ce ai in mana si-l simti efectiv ? Se uita
cumva ca oportunitati sunt si vor tot fi timpul pe bursa ?
Cea mai mare greseala este ca cei care isi stabilesc un randament tin cu tot dinadinsul sa-l realizeze REPEDE
si MULT, asa ca atunci cand pierd o suma de bani isi propun ca in viitor sa acopere aceasta pierdere
neaparat, uitand ca ea a fost facuta din propria greseala sau din lacomie/frica.
In acest caz investitorul va gresi de doua ori : 1) ca tinta lui nu este sa acopere pierderile ci cum sa le
diminueze pe cele viitoare deturnand astfel fondul problemei; 2) se va concentra prea mult pe acest lucru si
va neglija restul factorilor care sunt mult mai importanti si anume nerealizarea altor pierderi mari (risti sau te
expui mai mult decat trebuie vei pierde mai mult).
O pauza este binevenita dupa un asemenea eveniment. Sa nu uitam ca piata imi da, dar imi si ia deoarece
nu voi castiga tot timpul. Holy Grail il cauta toata lumea si va ma trece inca o existenta planetara si nu va fi
gasit deoarece asa ceva nu este de natura umana, apartine altor sfere, nici macar ale bogatilor, cu atat mai
mult amarastenilor.
Asa ca fiind la inceput este bine sa-ti propui tinte mai reduse decat doresti, insa peste media bursei si apoi
treptat sa incerci tinte mai mari, atat cat constati ca poti sa smulgi de la piata, fara a uita ca vei mai si
pierde si acestea sa fie cat mai reduse.
Desigur ca pe o piata cu riscuri mai mari si castigurile vor fi mai mari, insa inainte de a activa pe piata
respectiva este bine sa te testezi live cu sume mai mici si tinte mai mici de profit aplicand foarte riguros
sistemul de investitii propriu.
CONCLUZIA FINALA :
Profilul investitorului este cel care va determina si rata randamentului real si nu invers. Gasirea unui echilibru
intre cele doua este o ARTA si nu o STIINTA.
Dupa parerea mea aici este arta succesului pe bursa si anume realizarea unui echilibru intre
profilul investitorului piata pe care activeaza (adica care este oferta/posibilitatile pietei)
nivelul randamentului REAL obtinut (cererea/cat dorim de la piata in functie de cat putem retrage
efectiv) fara a neglija diminuarea pierderilor.

1.6.2 Raspunsuri la intrebarile investitorilor

potentiali etapa 2
Frumoase observatii si completari din partea lui Razvan la cea de a doua intrebare. Asa cum spuneam sunt
multe de spus sau de explicat la fiecare intrebare si nu vom reusi sa acoperim toata gama, insa ma bucura
SINCER faptul ca oamenii/investitorii sunt pasionati de acest domeniu la modul MATUR si pertinent fiind
receptivi la stimulii externi.
Am extras un lucru interesant din comentariul lui, care cred ca-l defineste foarte bine, dar care este folosit si
de alti traderi. Vorbim de sistemul individual IN/OUT aplicat la nivelul fiecarei tranzactii in parte si care mai
mult ca sigur urmareste optimizarea atat a momentului de intrare in piata cat si a momentului iesirii.
Prefer sa imi definesc un sistem de out (cam acelasi sistem pe care il folosesc la in) si doar cand
acesta spune out sa ies..
Vom vorbi mai mult despre sistemul de investitii cu alta ocazie deoarece necesita mult mai mult spatiu si
prezentari practice.
A TREIA INTREBARE:

3. As vrea sa deschid un cont la iforex, insa asistat de-un broker fiindca-s incepator. La acest
capitol-mi-ai sugera cateva sfaturi? despre primii pasi pentru a deveni mic si umil investitor.
Voi face o paranteza inainte de a da un raspuns si anume o mica poveste.
Chiar astazi discutam cu un prieten investitor, care este activ de 2-3 ani numai pe bursa din Romania si care
venise sa-mi ceara sfatul privind inceperea activitatii sale pe piata FOREX in baza unei oferte venite din
partea unui broker de la o firma din Romania.
Oferta mai prevedea pe langa un cont asistat si un training absolut necesar in acest domeniu.
Ei bine pentru a-mi face idee despre stadiul in care se afla amicul meu privind cunoasterea acestei piete l-am
intrebat cateva elemente esentiale :
Ce este SL (stop loss-ul) si TP (tinta de profit) ? Ce intelege prin relatia RRR (risk reward ratio rata
risc/castig) si cum o foloseste ? Care este programul optim de tranzactionare la FX ? Cat timp va aloca
pentru documentarea zilnica ? Cat de bine stapaneste tehnicile privind stabilirea nivelurilor de rezistenta si
suport pe timeframe-uri diferite ? Etc.
Concluzia mea a fost ca in conjunctura actuala a burselor pe actiuni MERITA sa incerce piata FX sub
supravegherea brokerului, mai intai virtual in paralel cu trainingul oferit de acesta, apoi live cu expuneri
reduse formandu-si un sistem propriu de investitii. Atunci cand va vedea si rezultate constante sa
tranzactioneze singur fara a mai fi asistat.
In final am adaugat ca cea mai buna decizie a unui trader pe orice piata cu riscuri este cea personala, dar
luata in cunostinta de cauza.
Iata si raspunsul meu in completare la cele de mai sus.
Pentru cei care doresc sa intre pe piata FOREX este indicat sa faca mai intai o documentare AMANUNTITA
asupra acestui domeniu studiindu-l de la acest SITE.
Daca ai absolvit cu MAGNA CUM LAUDE aceasta scoala atunci se poate spune ca merita sa intri direct pe
piata trecand in etapa decisiva.
In acelasi timp capitolului FX i-am rezervat un capitol intreg la aceste cursuri si dupa opinia mea acolo se
poate afla un raspuns la obiect despre aceasta piata destul de riscanta, dar foarte atractiva.

1.6.3 Raspundem investitorilor etapa 3

Astazi am selectat o intrebare, care cred ca pasioneaza mai multi citititori, atat cati au ramas in aceasta
vacanta prelungita.
Iata intrebarea/comentariul
Just asking Says:
August 17th, 2008 at 2:59 pm
discutabil daca bancile romanesti sunt atat de bune, de ce inca se marcheaza pe stire pozitiva? si cat timp
vor mai fi bune? eu cred ca un mic subprime va exista si la noi in ceea ce priveste rrc, daca zici ca nu e
parasuta, cumpara acum niste actiuni, si vinde-le in primul an in care rrc va anunta profitsorry, nu vreau sa
fiu rau, dar pt mine rrc e ca si cum nu ar fi pe bursa despre snp am gresit, my bad
Bineinteles sunt multe comentarii fata de aceasta interpretare. Avand in vedere timpul la dispozitie am
intocmit un raspuns si care cred ca merita sa fie si publicat ca atare.
Servus Just,
Sunt mai multe raspunsuri de dat la interpretarea ta.
1. Referitor la marcarea profitului pe stire pozitiva
Pe langa faptul ca cei care investesc pe termen scurt stiu ca in momentul in care o stire este deja
cunoscuta/publica pentru majoritatea investitorilor este bine sa marchezi profitul acumulat pe baza
cresterilor anterioare deoarece multi vor profita de aceasta ocazie, mai ales daca asteptarile lor nu au fost
depasite de datele oficiale. Uneori chiar daca acestea sunt depasite pretul actiunii comoaniei in cauza scade
deoarerce bursa in general are tendinta de scadere si din acest motiv influenta emotionala este mai puternica
decat cea findamentala oferita de emitent.
Totodata toata miscarea trebuie coroborata in primul rand cu conjunctura actuala nu numai interna, dar mai
ales cu cea internationala si in principal cu evolutia negativa a acesteia de care tin cont cei care fac piata
acum.

In al doilea rand trebuie sa observi ca aceste marcari partiale de profit sunt mai mult ca urmare a unei
actiuni puternic speculative care au inceput cu o acumularea de pachete importante de actiuni la emitentii in
cauza si care s-a realizat cu mult inainte de a se afla stirea si in mod PUBLIC.
Nu trebuie neglijat faptul ca marii speculatori dispun de informatii la care noi nu avem acces sau ei stiu mai
bine cum sa coreleze anumite date ori au multi bani pentru a cumpara suficient cand piata este la minime.
Un exemplu sunt miscarile in jurul vestilor privind rezultatele istorice la SNP si BRD. Marea majoritate a
speculatorilor, mai ales cei profesionisti, stiu ca momentele publicarii stirilor sunt si momente bune de
descarcare (nu uita suntem pe o piata BEAR), iar cele 10 sau 20% de profit incasate reprezinta un profit bun
pe o asemenea piata de care oricine va profita mai ales ca scaderile anualizate sunt destul de mari.
In al treilea rand, asa cum apare in statistica CNVM, dar si in rapoartele lunare ale BVB, in luna iulie la
timona la BVB au fost romanii, care mai mult au vandut decat au cumparat.
Din aceste date putem trage concluzia ca piata este dominata de SPECULATORI, care actioneaza intotdeauna
pe termen scurt sau foarte scurt (1-3 saptamani) si care nu vor risca sa piarda unele profturi mai ales ca
piata internationala a atins la randul ei unele topuri dupa un rally venit ca urmare a unor stiri relativ pozitive
(vezi scaderea preturilor la petrol si alte marfuri). Deci multa lume se asteapta la scaderi, ceea ce s-a si
intamplat.
Din pacate sau fericire inca COPIEM miscarile mai mult defavorabile ale burselor straine. Acest lucru este
deja constatat de o buna perioada.
Mentinerea trendului pe o directie accentuat pozitiva o dau investitorii (care vor include si zilele de dupa
publicarea rapoartelor). Din pacate, pe o lichiditate scazuta acestia nu se vad in piata pentru a sustine
urcarea pretului (vezi institutionalii romani fonduri de pensii private, fonduri mutuale care sunt majoritatea
captive pe actiuni, chiar si SIFS).
In acest caz piata este la cheremul speculatorilor, care, in functie de oportunitati (majoritatea oferite de
influenta externa si care nu au nici o legatura cu rezultatele bune ale emitentilor romani), vor forta noi
scaderi si apoi vor profita de o noua crestere pe vesti pozitive pentru a marca din nou profitul partial si tot
asa.
Aceasta este strategia generala a unei piete BEAR din care unii isi pot extrage profituri chiar si de 100%
anualizate pe rally-urile create poate tot de ei. Curios si chiar ilogic nu ? Insa, pentru speculatori asa ceva
este LOGIC.
Trebuie sa incepem sa gandim nu ca ei ci ca niste investitori care suntem pe o piata BEAR si trebuie sa facem
profit. Oare cum am proceda?
In al patrulea rand, marii speculatori isi vor aplica strategia pe acele actiuni care sunt cele mai lichide din
piata si vor corespunde strategiei lor, deoarece nu vor dori sa-si asume riscuri necontrolabile cum ar fi
captivitatea pe o piata putin lichida tocmai cand este vremea unui EXIT. De aceea cele mai afectate vor fi
aceste actiuni.
2. Despre RRC, daca ai urmarit se speculeaza la maxim si acolo sunt mari profitori cu atat mai mult cu cat
firma nu prea are rezultate bune, iar Kazmunaygaz are ceva probleme la nivel national. Iata o noua
oportunitate de a specula unele stiri, pe care doar unii le cunosc dinainte.
In concluzie: acum piata din RO nu este deloc MATURA, adica una normala si de aceea este mai greu s-a
abordezi LOGIC sau s-o compari cu una broad straina cu atat mai mult cu ce a fost cand aveam doar un
trend UP continuu (2003-2007).
Pentru a reusi pe o asemenea piata in scadere trebuie sa intri in pielea acelor speculatori care fac trendul in
aceste momente si atunci o vei intelege, insa va trebui sa ai la dispozitie si resursele de care dispun acestia.

1.6.4 Raspundem investitorilor etapa 4

Stiu ca sunt foarte multi investitori care-si pun fel si fel de intrebari mai ales acum, la inceput de an bursier,
dar mai ales dupa un an nu tocmai bun pentru finantele acestora.
Pe de alta parte am avut ocazia sa aflu unele dintre pasurile celor in cauza si asa am aflat despre gandurile si
preocuparile lor.
Iata unele dintre intrebarile si posibilele raspunsuri care se doresc a se constitui doar intr-un subiect de
analiza bazat mai mult pe pareri personale sau parerile unor analisti.

Mai inainte de toate as dori sa spun ca pe bursa se castiga in doua situatii : fie ai noroc (dar acesta nu va fi
decat trecator) sau fie pe inteligenta si pregatire. Nu are rost sa mai divagam pe cele doua teme deoarece
ele au fost dezbatute pe larg pe acest site.
1. Prima intrebare Sunt foarte suparat, nu am vandut la timp si am foarte multe pierderi. Ce sa fac, sa
VAND ?
Este vorba de anul 2008.
Cred ca este o intrebare aproape generala pentru bursa din Romania si investitorii sai, mai ales pentru cei
care au intrat in piata in anul 2007.
Sa presupunem ca cineva a investit la BVB 10.000 euro in mai multe actiuni la inceputul anului 2008 si din
motive diferite nu a vandut din ele tot sperand ca trendul sa-si revina.
Iar aceasta asteptare s-a transformat treptat in FRICA DE A NU PIERDE, care s-a permanetizat tot anul. Asa
ca avand in vedere deprecierile medii anuale ale pietei putem considera ca pierderea potentiala anualizata
este de cca. 60%, deci am mai avea in cont cca. 4000 euro.
Din pacate unii dintre investitori chiar s-au imprumutat, iar aceasta modalitate de a investi numai la BVB
(deloc potrivita pentru investitii pe bursa, cu atat mai mult cand preturile scad) creaza o si mai mare
presiune pentru luarea unei decizii in conjunctura actuala. Aceasta a fost atitudinea din anul 2008.
Pe de alta parte stim deja care sunt perspectivele anului 2009 si ca acestea fiind mai mult negative dau o si
mai mare bataie de cap celor de mai sus.
Dupa parerea mea toate aceste planuri de salvare initiate de politicieni si bancheri genereaza noi si noi
incertitudini tocmai prin faptul ca nu stim cine le genereaza concret, ce interese au si daca acestea nu duc la
alte bailouts, pe care nu le putem anticipa.
Asa ca, a nu lasa piata sa lucreze liber, mai concret, sa nu putem vedea cum atinge cu adevarat minimul in
mod LIBER, toate aceste planuri de salvare vor mentine incertitudinile si automat volatilitatile din piete, care
sunt atat de mult adorate de speculatori.
Speculatorii VS investitorii adevarati
Pietele BEAR separa speculatorii de adevaratii investitori. In acest caz media speculatorilor va fi de cel putin
trei ori mai interesati de evolutia pretului din piata decat de performantele companiilor.
Spre deosebire de speculatori, investitorii sunt si vor deveni obsedati de potentialul firmelor si vor incerca sa
creeze in timp un portofoliu sanatos pe parcursul a 5 10 ani. Acestia vor avea in final si un castig.
Dupa parerea mea, pe o piata BEAR, dupa ce la inceput ai fost investitor pe termen lung, va fi mult mai greu
ca sa devi ulterior speculator, mai ales dupa un an de zile de pierderi, deoarece va trebui mai intai sa accepti
aceste pierderi in mod real si mai ales sa-ti schimbi strategia de tranzactionare.
Pot spune ca exista totusi investitori care se gandesc la acest lucru de abia acum, prin iesirea totala din piata
si asteptarea unor vremuri mai bune. In final, este alegerea fiecaruia, NU ?.
Dupa parerea mea, nu cred ca acum este momentul de a vinde, mai ales ca strategia aleasa initial a fost
de investitie pe termen lung. Ca investitori adevarati ne-am asumat riscul si trebuie sa-l ducem mai departe.
Putem sa schimbam aceasta atitudine numai daca avem alte prioritati legate de destinatia propriilor finante.
Asa cum marea majoritate a intrat in 2008 cu SPERANTE in piata (ca altfel nu vad alt motiv), pe un orizont
de timp anume, mai mult ca sigur ca vor continua sa pastreze pozitiile respective si in anul 2009 asteptand in
continuare o stabilizare a pietelor si implicit un inceput de revenire reala a preturilor actiunilor.
De unde poate veni acest optimism ?
Trebuie sa recunoastem ca minimele/bottomurile actuale au ajuns la un nivel care sunt destul de tentante
pentru investitorii care stiu ca aceste preturi/discounturi, mai ales la societatile puternice (care au
posibilitatea de a-si reveni foarte repede), sunt rare/istorice si chiar daca acestea vor mai scade TEORETIC
cu cca. 30-50% din minimele deja atinse, ofertele actuale ramanand atractive.
Voi da doar un singur exemplu al discounturilor la SIFS (fara a spune ca vor fi si actiunile anului 2009, dar
probabil vor fi printre cele ale anului 2010 sau 2011), care sunt prezentate la AAF Asociatia
administratorilor de fonduri din Romania .
Este adevarat ca valoarea unitara a activului net la SIFS este la data de 30.11.2008 si se bazeaza pe
rezultatele financiare anterioare, care nu prea au fost influentate de efectele crizei internationale, dar si in
aceste conditii (prognozele nu prea optimiste ale anului 2009) preturile acestora de piata s-au apropiat de
niste limite mai putin credibile si foarte atractive.

Iata discountul la MINIMELE din martie 2009 la actiunile SIFS :

SIF 1 (2,1536/0,5600 = 97.5%), SIF 2 (1,8257/0.5350 = 70.6%), SIF 3 (1,3950/0.2650 = 81%), SIF4
(1,6481/ 0.6150 = 62.5%) si SIF 5 (2,4310/0.5800 = 76%).
Se poate observa ca si in situatia cea mai critica (sa zicem o reducere a activitatilor la 30-50% pe anul 2009)
acest discount ramane destul de mare, ceea ce inseamna ca piata acestor societati este mult
subevaluata in conditiile din acea perioada, poate cea mai subevaluata.
Asa ca, in ciuda multor aparente si chiar daca pietele de capital vor mai suferi pierderi, fara a sti care si unde
va fi minimul acestora, parerile majoritatii analistilor este de a nu vinde in acreste faze actiunile, ba
dimpotriva se transmite ideea de a acumula lichiditati pentru a intra in piata la momentul unei reveniri
serioase.
Text adaugat in luna decembrie 2010
Aceasta revenire a fost incepand cu luna martie 2009 si a continuat pana in aprilie 2010 (iata un an de zile in
care piata SIFS a crescut de cca. 2,5 ori).
ACUM in anul 2014 discountul pretului actiunilor SIFS la data de 09 Februarie 2014 fata de VUAN este
urmatorul (P/VUAN acesta din urma la data de 31 ian 2014) :
SIF 1 (28%), SIF2 (41%), SIF 3 (34%), SIF4 (29%) si SIF 5 (29%). Am putea spune o supraevaluare fata
de un minim ciclic de 5 ani de zile.Aceasta supraevaluare a momentului prezentat (9 febr 2014 ne indica sa
fim pregatiti pentru ceva exituri in viitorul apropiat.
2. A doua intrebare : Am cash si astept de luni bune sa intru in piata autohtona, unde va fi minimul
preturilor actiunilor de la BVB ?. Cand este mai bine sa intru la acumulare ?
Este si greu si usor de oferit un raspuns la aceasta intrebare. Usor, daca cel in cauza este investitor,
deoarece cum spuneam mai sus, preturile actiunilor au ajuns la minime greu de crezut, mai ales la cele care
sunt profitabile mai ales in aceste conditii, iar daca monitorizam in continuare piata vom observa tendinta ei,
iar fara a cauta minimele neaparat vom alege momentul de intrare dupa ce piata isi va reveni.
Dar oare BVB isi va reveni in anul 2009 ? Cred ca aceasta este o intrebare mai potrivita pentru momentul
actual si pentru a gasi raspunsul ne vom baza in primul rand si mai mult pespecificul economiei noastre
emergente, care are si puterea de a-si reveni mai repede decat celelalte piete tinand cont de faptul ca piata
va anticipa miscarile economiei.
In al doilea rand ma bazez pe dinamica epocii actuale care difera de evenimentele cu care se compara
recesiunea si anume cu Marea Depresiune din 1929-1933, precum si prin multitudinea masurilor ce s-au luat
si se vor lua pentru ca situatia de criza sa nu se adanceasca mai mult decat a ajuns in prezent si pentru ca
influentele ei sa nu se rasfranga asa de mult si asupra economiilor emergente.
Voi reda cateva date din comunicatele prezentate pentru luna decembrie 2008 pentru a vedea nivelurile
recesiunii economice din intreg anul 2008:
In SUA in anul 2008-2009:
- indicele productiei a scazut cu 32,4% sub nivelul estimat de economisti fiind cel mai scazut nivel fata de cel
realizat in 1980. Aceste valori indica faptul ca minimele acestui indice pot fi atinse in 2009;
- somajul este in crestere si este prognozat sa ajunga la 8,7% in 2009;
- indicele pretului mediu de vanzare al caselor continua sa se deprecieze o estimare pentru anul 2009 fiind
35% sau chiar 40%.
In ASIA - China scade productia pentru a cincea luna consecutiv si urmeaza sa puna in aplicare al doilea plan
de masuri pentru stimularea economiei.
- Tot in Asia India reduce pentru a 5-a oara consecutiv rata dobanzii critice la 5,5%. Referitor la aceste
doua tari economistul Roubini spune ca vor avea probleme privind scaderea cresterii economice la 5%
(China) sau o scadere ceva mai abrupta (India).
In Europa in 2008-2009 economiile s-au contractat in decembrie cu 33,9% mai mult decat s-a estimat.
In Anglia productia scade pentru a 8-a luna consecutiv (pentru a nu mai vorbi de scaderea pretului caselor cu
18%), in Australia pentru a 7-a luna, iar in Suedia scaderea a ajuns la nivelul anului 1994.
Pe o asemenea evolutie a recesiunii economice chiar daca BCE intentioneaza sa mentina neschimbata rata
dobanzii critice in luna ianuarie 2009, dupa ce a scazut-o ultima data cu 175 puncte, se va mentine totusi
presiunea asupra modificarii ei.

Deci, avand in vedere aceste evolutii si unele estimari ale anului 2009, deocamdata sentimentul/perceptia
majoritatii analistilor este ca anul 2009 va oferi oportunitati bune de investitii deoarece minimele acestei
perioade de criza se pot intalni in urmatoarele luni.
Asa ca cei care au lichiditati disponibile pentru BVB merita sa astepte ocaziile acestui an si sa investeasca pe
termen lung la niste preturi care se vor intalni poate odata la 7-10 ani.
3. A treia intrebare : Daca nu pot astepta momentele potrivite ale anului 2009 pentru BVB ce pot face
pentru a castiga pe piata?
Este foarte greu sa-ti dai cu parerea in aceasta conjunctura mai ales ca nu cunosti psihologia interlocutorului.
In acest caz voi incerca sa raspund printr-un exemplu personal si anume voi spune ca eu voi adopta in
continuare strategia speculatorului pe piata din Romania pentru 2-3 actiuni, care se preteaza la asa ceva (pot
spune ca una dintre ele este EBS) si voi combina cu piata externa, in prima faza pe piata FOREX mai mult ca
sigur sideway pentru perechea EUR/USD, dar si perechea GBP/USD avand in vedere ca lira sterlina s-a
depreciat foarte mult, iar in faza a doua pe piata de marfuri, in functie de oportunitatile oferite, probabil pe
piata de petrol, care va avea o ascensiune in final.
Intrebari sunt si vor mai fi. Este bine ca inainte de a actiona in piata sa ne raspundem la ele si daca suntem
stapani pe noi sa actionam cantarind daca se poate nu o data ci de mai multe ori decizia pe care dorim s-o
luam. Nu trebuie sa uitam ca piata este in continuare BEAR, chiar daca unii spera ca aceasta sa fie in primul
trimestru BULL.
Orice piata se misca in functie de perceptiile si asteptarile traderilor si investitorilor. Spre deosebire de
pietele straine, deocamdata BVB este dominata de speculatori, iar investitorii sunt inca in asteptare. In fond
este lupta dintre BEAR si BULL, iar BEAR se pare ca domina aceasta lupta, cel putin pe termen scurt.
In incheiere voi prezenta trei reguli UZUALE pentru a va proteja in anul 2009
1. Sa nu vindeti actiunile
2. Sa cumparati pe crestere si numai actiuni cu potential de crestere
3. Sa va diversificati portofoliul

1.6.5 Raspundem investitorilor etapa 5

Inainte de a trece la inca un raspuns de la intrebarile prietenului nostru TAVI va voi posta un mesaj trimis de
alt prieten si din respect nu-i voi da si nickul, iar cu scuzele de rigoare ii voi publica doar o parte/franturi din
cuvintele scrise.
. studiul continuu a ceea ce inseamna bursa, m-au determinat sa incep sa investesc timp,
suflet si in mod evident, ceva bani pe bursa din Romania. Mi-a placut foarte mult articolul dvs de
astazi (n.r. 2 noiembrie), articol pe care il voi trimite tuturor celor care imi pun din cand in cand
intrebarea: mai joci pe bursa?. Nu m-am suparat niciodata pe ei, si de fiecare data am explicat
asa cum am putut eu mai bine ca verbul corect este a investi si nu a juca .
Toata lumea are nevoie de confirmari cu atat mai mult un scriitor ca mine, care activeaza intr-un domeniu
mai putin acceptat de oameni si care este tratat asa cum este tratat acum cu indiferenta si chiar RAUTATE
necolegiala din partea marii majoritati, inclusiv a oamenilor de afaceri.
Am selectat mesajul de mai sus deoarece el emana FORTA, CONVINGERE si TENACITATE, calitati, care,
printre altele deja mentionate anterior, fac parte din profilul unui castigator. Nu poti sa realizezi ceva daca TU
nu esti convins ca vei reusi si daca mai ales nu transmiti celor din jur ca nu vei renunta usor la aceasta
actiune de perspectiva.
Vom mai discuta despre psihologia unui investitor de succes, insa este bine sa vedem si un raspuns la
intrebarea a 4 a.
INTREBAREA a 4 a
4. Chiar si cu leverage de 1:100 exista riscul de a-ti spulbera contul ? Am inteles ca norocul detine
o pondere neinsemnata (max.10%) restul e informatie.
Informatia este mama intuitiei, zice un proverb . Insa adeseori poti muri cu ea in mana.
Nu reprezinta totul.
Raspunsul meu la aceasta intrebare incepe cu sfarsitul ei si anume cu faptul ca interpretarea informatiei
este mama succesului si daca perceptia este gresita poti sa-ti spulberi chiar si capitalul din cont, in functie de
piata.

Informatia bruta, asa cum este ea culeasa in prima faza, nu valoreaza NIMIC (asa cum spune TAVI) daca nu
indeplineste mai multe conditii :
1. sursa de unde este primita trebuie validata ca fiind o sursa buna de informatii atat prin corelatiile
personale practice facute in TIMP, dar si din comparatia cu alte surse de comunicatie cat de cat sigure.
Multe informatii sunt complexe, iar o mare parte din corpul acestora este inutil, adica nu are valoare pentru
a trage unele concluzii utile. Cu timpul, un investitor castigator reuseste sa-si sorteze din mai multe surse
doar pe acelea pe care le-a validat ca fiind si cele mai utile pentru luarea unei decizii personale.
Pe de alta parte, este oarecum dificil sa-ti formezi o cat mai buna perceptie, dar si interpretare obiectiva
asupra informatiilor cu care vi in contact.
Este ca si cum ai citi un grafic (fie si pe diagonala, adica esentialul) si poti sa identifici RAPID acea informatie
UTILA si s-o validezi din alte surse. Cu cat intri mai repede si corect in posesia acestei informatii cu atat esti
mai castigat daca iei decizia la timp si corecta.
Pe de alta parte nu toate informatiile, care tie ti se par utile, conduc la o decizie importanta, de multe ori
trebuie sa astepti un timp pana se aduna suficiente date pentru a lua o decizie, ceea ce inseamna ca trebuie
sa urmaresti doar oportunitatile mari si atunci cand apar sa-ti intensifici documentarea pana ai o perceptie
corecta asupra evolutiei pietei ca efect al acelei/acelor informatii.
In acelasi timp, deoarece anumite informatii se repeta la o anumita periodicitate de timp, el trebuie sa
extraga dintr-o simpla memorare datele corecte (corelate si cu alte surse/date la fel de valide sau cu care
terbuie sa se coreleze) si imediat langa ele sa perceapa OBIECTIV modul cum pot ele influenta o evolutie pe
TS, TM sau TL a pietei/instrumentului unde este activ, in functie de o conjunctura generala deja cunoscuta.
De regula trebuie folosita sursa directa, adica de la cel despre care informatia face referire (emitent, banci
centrale, institutii cu autoritate/responsabilitate in domeniul bursier, institutii de cercetare apreciate mai ales
de institutionali, institutii statistice guvernamentale etc.).
2. perceptia asupra fenomenului la care face referire o informatie sau un pachet de informatii se
formeaza in timp si ea trebuie sa fie cat mai obiectiva, adica validata in timp de evolutiile reale ale acelui
fenomen, dar mai ales al majoritatii factorilor care-l influenteaza.
In cele mai multe cazuri investitorii sunt superficiali cand intra in contact cu multele informatii culese din
diferite surse si iau de bune comentariile/interpretarile analistilor care le prezinta. Recomandarea este ca
interpretarea sa fie strict personala, iar aceasta sa aiba o robustete semnificativa.
Deja unele site-uri bursiere de larga circulatie sunt categorisite ca fiind mai putin realiste/obiective si aceasta
nu pentru ca nu au analisti buni, cu o perceptie corecta, ci uneori acestia reprezinta si anumite interese.
3. gradul de acuratete al modului in care informatia deja validata poate influenta piata din care provine sau
alte piete adiacente acesteia reprezinta in fond un cumul dintre experienta, cunoasterea sectorului de
activitate respectiv, mai ales a istoricului acestuia si anticiparea influentei factorilor principali, care pot
determina in viitor o miscare importanta.
De foarte multe ori greselile de interpretare ale informatiei, adica crearea unei perceptii gresite despre
efectul ei, este determinat si de lipsa flexibilitatii in gandire din partea investitorului, care ar trebui sa
accepte faptul ca nu intotdeauna 2 cu 2 fac 4, ceea ce inseamna ca fara voia noastra uneori mai fac si 5 sau
3 sau ca nu intotdeauna el va avea dreptate.
Pe de alta parte se uita un lucru foarte important si anume ca mai intai piata reactioneaza si de abia dupa
aceea apare informatia/stirea care a determinat aceasta miscare. Adica piata copiaza STIREA oficiala sau
investitorii anticipeaza evolutia pietei pe baza perceptiei asupra unor informatii anterioare.
Faptul ca mai mult de 80-90% pierd pe bursa aceasta nu inseamna ca perceptia unora dintre cei care au
pierdut este gresita ci ca ANUMITE INFORMATII, dar mai ales PERCEPTIA acestora asupra modului lor de a
interactiona cu piata sunt mai bine cunoscute sau intr-un volum cat mai complet doar de o mica parte dintre
participantii bursei respective, care au si resursele necesare pentru a obtine asa ceva.
4. PERCEPTIA asupra PERCEPTIEI MAJORITATII investitorilor din piata Obiectivizare.
Aceasta inseamna ca in ciuda faptului ca avem o perceptie personala asupra informatiei ce tine foarte mult
de subiectivism aceasta nu ne este utila daca nu vom reusi sa intelegem si sa acceptam perceptia pietei,
adica sa stim clar cum va reactiona piata la unele informatii.
O neconcordanta a gandirii personale fata de cea generala, care de multe ori se sincronizeaza cu o
incapatanare privind neacceptarea evidentelor pietei este duanatoare unei PERCEPTII corecte, adica a celei
cu adevarat obiective.

Nu vi s-a intamplat de multe ori sa aveti o atitudine CONTRARIAN miscarii pietei si sa regretati mai tarziu ca
nu ati urmat imediat directia acesteia asteptand INUTIL ca ea sa se comporte dupa perceptia personala ?
Ati recunoscut atunci ca ati gresit ? Eu zic ca nu, deoarece altfel nu ati fi gresit si a doua oara si a treia oara
si tot asa pana ati pierdut toti banii.
Asa ca cea mai importanta INFORMATIE este formarea perceptiei personale dupa cea generala a pietei, iar
acest lucru se vede cand am castigat de fiecare data suficient de mult. Pana acum nu am auzit sa fi castigat
cineva care s-a opus pietei.
Norocul te ajuta sa castigi poate odata sau de cateva ori, insa in final, dupa un timp, pierderile vor
predomina si risti sa pierzi tot capitalul.
Probabil ca unii ma vor intreba De unde sti ca asa este ?
Raspunsul meu este pe de o parte din experienta personala, mai ales la inceput, dar si EXPERIMENTAL uneori
intentionat lasat la voia intamplarii, de dragul testarii cunostintelor teoretice, iar pe de alta parte, de la
colegii investitori cu care corespondez. Nu s-a nascut NIMENI cu stea in frunte, care sa castige dupa voia
intamplarii/hazard.
Ii rog pe cei care cred in asa ceva sa experimenteze la randul lor si dupa aceea mai vorbim. Eu unul am
facut-o cu buna stiinta nu odata, ci in cazul mai multor tranzactii la rand si stiu ce vorbesc.
Daca ma veti intreba de ce am facut-o raspunsul este simplu: din pasiune pentru bursa si a experimentului
pe bursa (ma refer la FTS), apoi am avut suficient profit din care sa incerc asa ceva si nu am riscat sume
mari.
Nici in viata nu poti miza totul pe NOROC (las ca merge si asa) deoarece viata inseamna OAMENI, iar despre
acestia (inclusiv persoana ta) nu-i poti lasa la voia intamplarii. Foarte multe se leaga de responsabilitate si
SERIOZITATE cand vrem sa obtinem ceva in viata si de la viata, mai ales cand este vorba de bani, bani
multi, pe care trebuie sa-i obtinem de la partenerii din piata.
Nu pot gandi ca acum ii ofer cuiva din piata ceva bani pentru un lucru (adica sa cer/cumpar o actiune sau
actiuni) indiferent la ce pret, mai ales in ce momemt si de tipul pietei (iata oferta), pentru ca mai tarziu,
atunci cand voi vedea eu, trebuie sa gasesc pe altcineva care sa-mi ofere mai multi bani (iar vorbim de
oferta si cerere), deoarece asa ceva ar trebui sa se intample nu odata si nu doar intre doi parteneri la piata ci
la un numar mult mai mare de parteneri si de tranzactii pentru ca probabilitatea de a mi se intampla inca
odata si inca odata sa fie foarte mare pentru a cadea NOROCUL si peste mine.
O tranzactie se incheie cand oferta se intalneste cu cererea, iar piata ne-a dovedit ca acest lucru este posibil
numai in anumite conditii. Cererea mea poate fi satisfacuta oricand, insa oferta fiind prea mare poate ramane
invalida fara a putea gasi alta cerere. Astfel voi fi obligat ca in final sa vand sub cererea initiala ceea ce
inseamna PIERDERE.
De regula o asemenea probabilitate care sa se intample la nesfarsit sau de mai multe ori la rand este foarte
mica sau 0, daca nu respect anumite reguli, iar in acest caz numai pot vorbi de NOROC.
Din fericire cei care dau tonul in piata au alta gandire mult mai sanatoasa si pe baze fundamentale.
5. Exista un sistem de investitii de ce nu ar fi un sistem de valori si pentru informatiile bursiere
Am observat ca un sistem de investitii propriu bazat pe analiza tehnica sau fundamentala ne poate asigura
doar 10-15% elemente pentru a lua o decizie cu o anumita acuratete. Ei bine parerea mea este ca si
informatia are rolul ei chiar daca ea se regaseste atat in analiza fundamentala, precum si pe graficele analizei
tehnice.
Modul personal in care atribuim unei informatii putere si durata de timp/continuitate/consistenta pentru a
influenta o decizie de investitii sau alta ar trebui sa reprezinte si un sistem propriu de valori informationale,
in care informatia este in centrul atentiei.
Toata lumea cauta informatii, insa putini stiu sa selecteze informatiile in functie de importanta lor fata de
piata, adica de marimea influentei asupra pietei de capital respective.
Au fost si sunt multe incercari de a prezenta acest sistem al valorii informatiei insa NIMENI nu a reusit sa
stabileasca unele standarde demne de urmat de majoritatea investitorilor.
Totusi ceea ce putem spune este ca sistemul are doua mari nivele :
1. Nivelul micro, de importanta mai mica si cu influenta restransa doar asupra unui segment sau punct din
piata
2. Nivelul macro cel care poate influenta o piata intreaga si care ofera si o miscare importanta pe bursa.

Desigur ca in cadrul fiecarui nivel fiecare investitor/analist isi poate gupa categoriile de informatii pe niveluri
ierarhice, pozitie care stabileste un anumit grad de influenta.
Atunci cand vorbim de informatia din piata la acest sistem de valori trebuie sa facem referinta stabilindu-ne
propriile ierarhizari la nivelul sistemului.
Deoarece este mult de vorbit despre informatie voi recomanda celor care vor sa aprofundeze asa ceva in
articolul Structure, Cooperation and Flow of Market Information scris in 1993 de Jonathan Frenzen si Kent
Nakamoto in Journal of Consumer Research.
Iata cateva remarci privind reactia pietei la unele informatii referitoare la castigul companiilor :
We find that for extreme good- and bad- news events, the inherent demand increases stock prices around
the earnings announcement date, with the effect being stronger for good news relative to bad news.
Specifically, the initial market reaction to an extreme positive earnings surprise is larger for firms with high
levels of short interest. On the other hand, for an extreme negative earnings surprise event, the initial
market reaction is smaller for heavily shorted firms.
Furthermore, the initial rightward demand curve shift caused by the short sellers reaction to an extreme
good (bad) news event also results in a smaller (larger) post-earnings-announcement drift.
CONCLUZIA FINALA :
Poti sa folosesti un levarage si de 1:50 sau 1:400, dar daca perceptia ta fata de datele/informatiile din piata
nu este corecta atunci poti pierde mult mai mult decat crezi.
Desigur ca pentru un inceput pe FOREX trebuie sa fii cat mai putin expus pana inveti mecanismele pietei si
factorii care o influenteaza. Unii folosesc miniconturile, care-ti diminueaza mult riscul din piata, altii incep
direct pe un cont real. Sunt multe optiuni, insa fara o documentare SERIOASA RISCUL este FOARTE MARE.
Nu-mi propun ca in acest material sa analizez concret acest lucru (ce inseamna riscul pe piata valutara unde
sunt si cei mai puternici participanti), insa multe date si sfaturi bune vei gasi pe forumul VAMIST unde am
activat si eu o perioada de timp. Vei gasi acolo raspunsuri la mult mai multe intrebari la care ACUM inca nu
te-ai gandit.
Este poate cel mai instructiv forum FX pe care-l cunosc in Romania. Or fi si altele dar eu am incredere in
traderii de acolo deoarece am ajuns sa-i cunosc personal. Nu pot decat sa-ti urez succes si sa sper ca
RASPUNSURILE mele sa-ti fie efectiv de ajutor chiar daca nu se vor potrivi cu ale altora.

1.7 De ce pierdem bani pe bursa?

Nu exista trader care sa nu fi pierdut bani pe bursa si conform statisticilor cei care pierd reprezinta cca. 90%
din acestia, iar 10% obtin profit si aceasta in mod consistent, sistematic.
Cum fac acestia de castiga regulat bani pe bursa ? Nu stiu cati dintre noi nu ne-am intrebat asa ceva dealungul timpului, insa foarte putini au gasit raspunsul potrivit.
Un asemenea raspuns se refera la 5 elemente de baza si le vom repeta pe unele dintre ele pentru a putea fi
percepute corect de catre cei doritori sau care vor sa fie bine informati.
Nici de aceasta data nu vom spune ca am gasit piata filozofala, insa asa cum mi s-a intamplat si mie de
multe ori doar o singura IDEE poate schimba viata unui om. Asa ca : alege din cele de mai jos ceea ce crezi
ca-ti este util, aprofundeaza cat mai bine problema respectiva si aplic-o apoi practic in momentul in care esti
convins c-o stapanesti foarte bine.
Putem asimila aceste 5 elemente cu degetele unei maini invizibile care te poate ajuta sa castigi sau sa pierzi.
Conteaza foarte mult sa folosesti/sa ai toate aceste 5 degete si apoi sa sti cum sa folosesti mana pe
ansamblul ei.
1. Lipsa unei metodologii de investitii
In fond vorbim de unelte/tehnici/metode care ne ajuta sa monitorizam/interpretam/privim la piata de capital
cat mai aproape de realitate, ceea ce inseamna asigurarea unei perceptii cat mai corecte a evolutiei acesteia.
Ghicitul sau folosirea instinctului nu sunt factori solizi si de durata. Din cate cunosc sau am aflat intre timp nu
gasim castigatori pe bursa in aceasta postura, cu aceasta strategie.
Cine nu are aceasta metodologie acela nu va avea o cale pentru a cunoaste care sunt semnalele de
cumparare sau vanzare. Cu atat mai mult nu vei sti sa identifici corect un trend consistent.

Nu conteaza daca vei folosi AF sau AT prin intermediul teoriei valurilor Elliott, a indicatorilor tehnici RSI,
Stochastic, MACD, DMI sau combinatia dintre aceste unelte tehnice.
Ceea ce conteaza este ca tu, investitorul incepator, sa ai curajul sa FACI un efort pentru a defini aceasta
metodologie. Marii investitori (vezi scrierile lui Schwager sau Livermore) spun incorpore ca bursa sau
bursaritul de succes este o STIINTA, adica o pregatire de baza pe care trebuie s-o aprofundezi tot timpul.
Am fost intrebat nu numai odata ci de multe ori cat timp dedic eu acestui domeniu. Raspunsul meu este
mereu acelasi : tot timpul LIBER disponibil ceea ce inseamna cel putin 3-4 ore zilnic exceptand minutele
alocate tranzactionarii propriu-zise. Nu spun ca acesta este timpul necesar, insa consider ca cel putin 1 ora
pe zi, mai ales la inceputuri este minimul necesar pentru un studiu serios despre bursa.
Pana a se ajunge la o simpla metodologie de investitii ce trebuie definita simbolistic in cateva randuri este
cale lunga, insa in final aceasta nu trebuie sa fie deloc un lucru complicat.
2. Lipsa unei discipline riguroase.
Am mai vorbit despre asa ceva si vom mai vorbi deoarece urmarirea/aplicarea sistematica a metodologiei de
investitii este un lucru primordial. In cateva cuvinte este de a defini o metodologie de investitii care merge
cel mai bine pentru tine si de a o urma religios. Daca evolutia din piata nu se potriveste cu aceasta
metodologie disciplina iti spune sa stai deoparte si sa nu intri.
3. Asteptari mai putin realiste, adica perceptii false
Este exact ceea ce ne flutura foarte multi pe la nas sau prin fata ochilor ca daca investim in actiunea X
atunci vom avea intr-un an de zile un profit dublu, triplu etc. si pe deasupra, chipurile, pun ei pe traderii de
succes sa declare cum au castigat anul trecut dublu numai la recomandarile brokerilor respectivi contra unui
comision.
Pai, daca este asa de ce nu investesc ei in acele actiuni fara sa mai aiba nevoie de comisioanele noastre. De
regula ponturile BUNE nu se spun de cei care le cunosc deoarece isi pierd din efect. Cu cat stiu mai multi
acelasi pont cu atat se diminueaza din castigul potential.
Si atunci pentru un investitor incepator ce este mai important in primul an ?
RASPUNS : sa nu piarda. Chiar daca castigul in final este faptul ca ai reusit sa-ti pastrezi toti banii intacti in
final, acesta este un lucru nu numai mobilizator ci si de acumulare a unei experiente care te va ajuta in anii
urmatorii sa bati la inceput randamentul indicilor bursieri pe actiuni (pentru americani se ai ca etalon 10%
anual) si apoi sa aspiri la mult mai mult.
Asa ca la acest element factorul determinant pentru asteptarile investitorului incepator este sa nu pierzi si
orice castig este un ascendent solid spre castigurile mai mari.
4. Absenta RABDARII
Daca am privit piata mai de aproape si timp mai indelungat vom observa ca momentele importante pentru
aplicarea metodologiei alese reprezinta cca. 20% din timpul respectiv, iar restul 80% nu ne indica o
directie anume, adica este nontrading.
Greseala cea mai mare este ca foarte multi traderi incearca sa gaseasca aplicabilitate din orice miscare a
bursei si de regula pierd in aceasta situatie sau castigurile sunt minime, nesemnificative, care nu acopera nici
macar taxele si comisioanele.
In acest caz, dupa experienta mea, daca ma refer la o piata de actiuni, atunci aceste oportunitati importante
nu pot fi mai mult de 2-3 intr-un interval de 6 luni si care ne definesc o directie anume pe o perioada mai
mare de timp (de ex. 1 luna sau mai putin, in functie de strategia aplicata).
Opusul RABDARII in piata si asteptarea acelor oportunitati care sa-ti aduca si castiguri consistente este OVER
TRADINGUL, ceea ce inseamna sa aplici metodologia de investitii in situatii mai putin curate, de o calitate
indoielnica si sa urmaresti un profit cu orice pret din orice tranzactie. Este un fel de exagerare in procesul de
investitii pe bursa.
Cum putem sa ne formam aceasta rabdare ?
RASPUNS : ne gandim ca in fiecare saptamana, luna exista o oportunitate si nu TREBUIE sa ne para rau
daca am ratat una din ele. Experienta ne spune ca vom avea oportunitati oricand si saptamana sau luna
viitoare. Asa ca fii RABDATOR si evita miscarile mai putin importante urmarind adevaratele oportunitati
pentru obtinerea unui castig.
5. Absenta tehnicilor de CONTROL al BANILOR
Vom mai vorbi despre asa ceva de multe ori pe acest site. Vom face si unele calcule pentru aplicarea acestor
reguli de baza pentru controlul banilor (MM), dar de fiecare data cand reiau discutia cu unii colegi investitori
constat ca acest element de baza se neglijeaza sau nu se aplica complet si constant.

Acest element trebuie dezvoltat mai mult (exista o rubrica intreaga despre asa ceva pe acest site), insa ne
vom opri la cativa factori importanti.
Ce este risk reward sau raportul dintre risc si castig ?
Voi da exemplul traderilor profesionisti care folosesc limita riscului in functie de tipul pietei pentru orice
intrare in piata/orice pozitie.
Astfel pentru o piata futures RR este de la 1-3% din intreg portofoliul de investitii. Pentru piata de actiuni
unde volatilitatea este redusa RR va putea fi aplicat pentru 5-10% din suma investita.
Care este marimea/dimensiunea capitalului de investit ?
Exista formule de calcul in functie de riscul asumat de trader si piata respectiva, astfel incat in functie de
probabilitatile riscului/pierderilor acesta sa ramana activ cat mai mult in piata. De exemplu daca vei risca de
fiecare data/tranzactie cate 25% din portofoliu atunci exista suficiente motive sa iesi repede din piata.
Invers, daca risti prea putin atunci vei castiga putin, asa ca stabilirea marimii capitalului de investit este un
element esential pentru castigurile viitoare.
CONCLUZII:
A investi cu succes este un lucru GREU. Putem spune cu certitudine ca este o munca foarte grea si nu simpla.
Daca cineva iti va spune invers atunci este cazul sa-l ocolesti.
Ce trebuie sa faci pentru a CASTIGA ?
Sa muncesti pentru a avea acea mana imaginara cu cele 5 degete de mai sus, care se sincronizeaza si se
sprijina reciproc creand astfel o armonie deloc stresanta, ci mai mult placuta chiar daca uneori devine prea
mecanica/automata si lipsita de emotii.

1.7.1 Pierderi si modul cum ne protejam bruma de

capital
Investitorul pagubit, adica cel cu pierderi la nivel de portofoliu de peste 50% sau 70% (sunt multe cazuri de
acest gen), suparat pe tot si mai putin pe el, striga in gura mare ca mai bine se ajunge la nivelul pretului de
0 lei si dupa aceea va astepta sa vada ce se intampla.
Cele pe care le voi scrie mai jos sunt pareri personale si nu sunt exemple de urmat.
Strigatul de disperare al celui de mai sus are la baza ideea de capitulare, ideea ca nu mai este nimic de facut
si care din pacate vine sa spuna : eu nu accept pierderile reale si nu voi marca nici una in mod efectiv chiar
daca pentru aceasta va trebui sa astept ani de zile.
Cred ca acelasi gand l-a avut si cand a observat in portofoliu o pierdere de 10% apoi de 20% si uite asa la
50% accepta si una totala de 100%. Este cel mai rau lucru sa te obisnuiesti cu acest gen de a trata
pierderile.
Cei experimentati accepta lejer/firesc pierderile deoarece ele fac parte din activitatea investitionala (nu exista
numai castiguri), diferenta fiind ca acestia le accepta cand sunt mici si nu cand s-au marit. Adevaratii
investitori cauta la TIMP solutii si oportunitati pentru a nu ajunge la pierderi mari sau foarte mari.
Chiar daca cititorii in cauza, care au aceasta situatie, ma vor critica le voi spune ca strategia aleasa de cei
care ajung la pierderi de acest gen este una foarte paguboasa.
In orice investitie trebuie sa sti dinainte cat vrei sa castigi si sa-ti urmaresti tinta, dar cel mai mult cat esti de
acord sa pierzi si sa iesi din piata daca s-a ajuns acolo. La aceasta trebuie sa urmaresti ca nivelul castigului
sa fie cel putin dublu fata de cel al pierderilor, dar nu mai mare decat poate piata s-o realizeze.
SUNT CONVINS ca aceasta este LECTIA care trebuie invatata acum chiar daca este prea tarziu.
Am fost curios sa vad care sunt actiunile cu cele mai mari pierderi de la maximele anului 2007 si pana in
prezent sau fata de acum 12 luni.
Analiza este mai relevanta daca vom observa la nivel mondial cum au evoluat si alte piete.
Astfel piata de actiuni din Rusia si China au scazut cu 70%. In acelasi timp marfurile, care in majoritatea
timpului au avut preturi in crestere au scazut la unison ca niciodata anterior datorita scaderii cererii si implicit
a preturilor (platina cu 63%, cuprul cu 52%, petrolul cu 53%, argintul cu 56%, graul cu 57%, porumbul cu
54%, bumbacul cu 54%, iar indicele pretului marfurilor CRB cu 42% in trei luni. Pana si indicele american
Dow a scazut in 12 luni cu peste 41% (de la 14160 la 8300).
Iata, in graficul de mai jos o exemplificare a evolutiei acestui indice important al economiei Americii atat luat
singular cat si ca o expresie fata de unii factori esentiali (aur si marfuri in general) ..

In aceasta ecuatie nu am introdus aurul, care a scazut doar 28%, iar pe piata futures GOLD a inregistrat o
crestere de 15 puncte, care poate indica o revenire a acestui metal pretios.
O PRIMA CONCLUZIE : ca toata lumea vrea cash si aceasta se obtine pe orice cale de pe orice piata, mai
ales prin vanzarea a ceea ce exista in portofoliul fiecaruia.
A DOUA CONCLUZIE : de la mijlocul lunii septembrie 2008 am putut observa minime dupa minime pe
volume si volatilitati din ce in ce mai mari si aceasta deoarece investitorii s-au panicat si au capitulat in fata
unor evidente clare.
Sa vedem minimele la indicii bursieri iulie 2007/oct 2008; oct. 2007/oct. 2008, pe acest an, ultima luna si
apoi la actiunile cele mai perdante ale BVB.
BET (2817,06) : 73,90%; 71,33%; 72,11%; 39,17%
BET-C (2125,42) : 71,40%; 68,11%; 69,66%; 39,48%
BETFI (11100,85) : 88,30%; 85,89%; 86,11%; 60,25%
Rasdaq C (2424,2) : 49,30%; 47,63%; 52,60%; 13,96%
La actiuni cele mai mari scaderi pe ultimele 12 luni, in anul 2008 si ultima luna au fost :
1. 97,38% / 91,68% / 69,51% Impact Bucuresti (0,0282)
2. 94,53% / 93,77% / 49,54% Broker Cluj (0,1670)
3. 87,69% / 86,95% / 66,89% SIF Moldova (0,4370)
4. 87,61% / 87,67% / 62,23% SIF Oltenia (0,5250)
5. 87,55% / 87,15% / 51,53% Biofarm (0,0790)
6. 86,68% / 86,14% / 63,23% SIF Banat-Crisana (0,4780)
7. 86,87% / 86,16% / 55,00% SIF Transilvania (0,3150)
8. 85,67% / 84,76% / 36,84% Turbomecanica Buc. (0,0960)
9. 85,63% / 83,07% / 60,16% Condmag Brasov (0,2370)
10. 83,03% / 79,50% / 55,00% Electroputere Craiova (0,2070)
11. 80,73% / 79,91% / 47,19% SIF Muntenia (0,4700)
12. 73,65% / 73,07% / 43,02% Oil Terminal (0,2450)
Interesanta mi se pare evolutia actiunii EBS care a scazut cel mai mult in luna octombrie 2008 cu 54%, peste
media scaderilor indicelui BET. La fel si BRD cu 40,8%, SNP cu 57,7% si RRC cu 45,2%.

Trebuie amintit ca o parte dintre acestea au avut MCS si preturile sunt ajustate
La fel pentru rasdaciene am selectat cateva mai reprezentative, la preturi ajustate pentru cele care au avut
MCS :
1.
2.
3.
4.
5.

99,84%
99,78%
97,88%
95,45%
89,56%

/
/
/
/
/

99,90%
99,60%
94,88%
94,13%
82,35%

/
/
/
/
/

49,20% Comcm Constanta (0,3200)

64,00% Prospectiuni (0,1170)
58,09% Imotrust Arad (0,0834)
57,445 Concefa Sibiu (0,2000)
37,62% Arax (0,0600)

A TREIA CONCLUZIE: scaderile procentuale ale actiunilor de la BVB au fost duble fata de celelalte piete din
jur, insa pentru ultima luna volumul unora a crescut semnificativ.
A PATRA CONCLUZIE : ca frica actuala din toate pietele este cu adevarat FRICA
A CINCEA CONCLUZIE: daca toata piata este una bear, cu o agresivitate deosebita, atunci nu are sens sa-ti
pastrezi actiunile. Riscul este prea mare.
Presupunem ca pierderea ajunge la 100% atunci pentru a putea vinde in castig va trebui ca pretul sa revina
la nivelul de unde ai acumulat ceea ce in conditiile actuale este putin probabil sa se intample nici intr-un an,
perioada in care se pot ivi oportunitati si datorita absentei cash-ului sa pierzi ocazia de a marca ceva profturi
efective, tocmai bune pentru a-ti diminua pierderile actuale.
O alta mare greseala pe care am auzit-o in aceasta perioada este corectarea mediei sau a costului mediu al
actiunii respective in speranta ca pierderea se va diminua in acest mod. Este poate CEA MAI MARE
GRESEALA pe care o poate face un investitor.
Odata ce o afacere este gresita ea trebuie inchisa complet. Daca voi prelungi boala prin infuzie de capital nou
pe un trend de coborare aceasta va conduce la agravarea bolii deoarece piata isi va continua tendinta si de
aceasta data suma captiva este mai mare adancind si mai mult gaura in portofoliu.
In cazul acestor pierderi mari RAUL trebuie taiat de la radacina si cautat dupa un timp de analiza serioasa
alta oportunitate pornind de la ZERO, dar de aceasta data pe directia CORECTA a pietei. In acest caz cine stie
arbitraj sau hedge va incerca asa ceva. Cine nu stie acela va asteapta pe cash, de aceasta data mai mult,
pana va sosi momentul unui trend crescator evident.
Una este sa ai 2000 euro pierdere efectiv marcata pe o piata bear in plina desfasurare si sa salvezi chiar si
1000 euro si alta este sa tot adaugi la gaura fara fund ajungand la 4000 euro pierdere fie si poteniala
asteptand o revenire. In final vei fi nevoit sa adaugi poate mai mult de 4000 euro pentru a ajunge pe castig,
iar timpul iti va fi din nou potrivnic.
A SASEA CONCLUZIE : pierderile odata marcate trebuiesc UITATE complet si decizia directionata (acum se
poate) spre o investitie de succes avand ceva mai multa experienta in spate si aplicand regulile pe care va
trebui sa le inveti intre timp.
Piata de capital din Romania pentru a se maturiza are nevoie de investitori maturi, fara asa ceva nu se va
putea realiza. Ori un investitor matur cunoaste si aplica aceste reguli. A spera ca pe o recesiune trendul
bursei se va schimba si va reveni rapid la maximele anterioare, de unde poate ai cumparat, este a doua
mare greseala.
Asa ca cei 1000 euro salvati fie si acum valoreaza mult mai mult decat valoarea lor nominala. Apoi cu
moralul mai bun fiindca ai scapat de grija pierderilor (asta este, trebuie sa ne obisnuim sa pierdem si sa nu
mai traim din sperante desarte pe care tot singuri ni le facem) si cu cei poate 2000 in plus adunati intre timp
altfel se va prezenta situatia pe un trend in revenire. Prezenta cashului in portofoliu va spune multe.
De regula sunt un tip OPTIMIST REALIST, insa de aceasta data trebuie sa fim mai mult decat rationali, adica
sa fim practici. Am simtit in anul 2008 ca ceva mai mult timp vom avea la nivel mondial probleme mari
economice, care cu greu vor putea fi rezolvate.
In ciuda acestor evidente au fost si oportunitati saptamanale, lunare sau anuale pentru investitii si de aceea
trebuie sa stim ceea ce pastram in portofoliu, daca vrem sa pastram actiunile si mai ales in ce sectoare si
interval de timp, de cat cash dispunem si pe ce piata investim.
De exemplu ma uit pe multe site-uri straine si nu este greu de gandit ca acum se cauta actiuni mult
subevaluate, cu PER sub 10 si chiar mai jos, cu PEG subunitar (volatilitate scazuta), dar mai ales fara datorii
si in special care acorda dividende (un exemplu ca sunt profitabile) si care sa nu fie din sectorul bancar,
financiar ci mai mult din sectoarele : IT, energetic, utilitar, servicii publice etc.

CONCLUZIA FINALA
Sunt convins ca multi din cei patiti si trecuti prin aceasta experienta (asa trebuie luata efectiv) se vor gandi
la inceput la castiguri cu randamente mai rezonabile de 20% si efectiv marcate, dar bine ar fi ca la o
schimbare a situatiei sa marcheze si pierderea protejandu-si capitalul.
Regulile de risk management si money management sunt si vor fi esentiale pe orice piata, dar mai
ales pe una bear.
Fara asa ceva nici un investitor nu va rezista pe ciclul actual BEAR din cadrul unui superciclu in care am
patruns din anul 2000. Istoria nu este decat o oscilatie de mari supercicluri. Cel in care suntem acum este al
doilea si el este tot BEAR secular.
Trebuie sa ne obisnuim cu REALITATEA, s-o acceptam, s-o cunoastem si sa mergem impreuna cu ea si nu
impotriva ei dand vina pe alti factori in cazul nereusitei noastre.
Suntem obligati sa mergem impreuna cu istoria ciclica a omenirii, a economiei statelor si mai ales cea a
deciziei majoritatii investitorilor a caror perceptie este una OBIECTIVA, chiar daca este bazata mai mult pe
emotii, dar care iau in consideratie asteptarile viitoare.
Ori viitorul in acest moment nu este deloc privit optimist (vezi evolutia pietelor FUTURES in general,
a indicelui VIX de la CBOE, a evolutiei preturilor marfurilor pentru prima data la unison dupa atatia ani si
multe altele).
Am fost dur in acest curs, nu-mi sta in caracter mai ales fata de starile deosebite prin care trec unii
investitori, dar tocmai acestia mi-au cerut unele sfaturi, ca si cum as fi in locul lor. Este greu sa faci aceste
analize, ele pot fi interpretate in fel si chip, poti sa-ti gasesti mai multi dusmani decat prieteni si chiar sa fii
ocolit pe viitor.
Am facut-o pentru ca-mi pasa de multi dintre cei care acum nu stiu cum sa procedeze pana nu este prea
tarziu (si aici nu ma refer doar la bani).
Repet cele de mai sus sunt doar pareri personale si nu sfaturi. Fiecare trebuie sa stie ce vrea sa faca, iar
decizia luata sa fie una personala neinfluentata de NIMENI.
CONTINUARE EPISODUL II
Stiu ca cele scrise mai sus au starnit si vor starni foarte mari nedumeriri, dar si dispute la nivel decizii/sfaturi
de investitii, care au legatura mai ales cu marcarea unor pierderi in conjuncturi nu prea favorabile si care
pentru un investitor experimentat nu ar trebui sa creeze prea multe probleme.
Nu voi comenta prea mult reprosurile gratuite si in acelasi timp tendentioase pe care le-am primit din partea
unor asa zisi cunoscatori ai bursei (am citat aici niste persoane care se ascund in spatele unor nickuri de pe
unele forumuri), insa convingerea mea este ca daca as fi fost in locul celor care acum au pierderi mari si
foarte mari, cu specificatia ca la mijloc nu este vorba de 5000, 10.000 sau 30.000 lei pierderi (adica 50%,
70% sau 80% din portofoliu), ci mai mult de a te proteja psihologic, atunci aceeasi masura as lua chiar daca
este in extremis, una radicala.
In primul rand, dpdv psihic am observat foarte multi oameni la limita rabdarii, iar dupa mine SANATATEA
este mai importanta decat orice valoare materiala din lumea aceasta, iar cei care au si mari pierderi au
coarda foarte intinsa. Sunt adeptul variantei de a taia raul de la radacina daca alta solutie nu exista pentru
cel in cauza.
De aceea am considerat necesar ca sa public pe un site un alt articol care argumenteaza o parte din
comentarile mele si care are legatura cu o pozitie mai sanatoasa decat alegerea uneia mai riscanta cand nu
stiu ce-mi va rezerva viitorul si pe ce perioada.
Este usor sa spui nu vinde, nu vinde. Aceleasi vorbe le-am auzit si la -30%, apoi la -50% si uite asa am
ajuns la -80%. Pe ce s-au bazat cei care recomandau treptat acest lucru cand cea mai tare regula bursiera si
poate cea mai importanta este sa sti cand sa iesi din piata si asta nu numai cand castigi ci cand piata o ia
invers fata de directia aleasa de mine. Mai concret sa stiu cat pot suporta ca pierdere si mai ales sa si
marchez aceasta pierdere la TIMP.
Un investitor care pierde are urmatoarea ecuatie :
foarte multe pierderi mari + multe pierderi mici + putine castiguri mici + 0 castiguri mari
Un investitor castigator este cel care are :
foarte multe castiguri mari + mai multe castiguri mici + putine pierderi mici + 0 pierderi mari

1.8 Este manipulare psihologica pe bursa?

Exista multe teorii despre psihologia unui investitor sau grup de investitori si modul cum poate fi influentzata
aceasta.
Marii analisti si investitori ai pietei de capital, Gann, Elder, Jenkins. Waren Buffet si altii au afirmat de multe
ori ca a investi cu succes pe piata de capital inseamna 90% cunoastere psihologie umana si 10% celelalte
(AF, AT).
Este de la sine inteles ca cine stapaneste cel mai bine acest capitol are sanse sporite de reusita, mai ales pe
o piata puternic influentata de asa ceva si cu multi investitori noi necunoscatori.
De asemenea, exista de secole arta manipularii maselor de investitori sub diferite forme si care pentru unii a
devenit o adevarata industrie, manufactura chiar.
Sub diferite mijloace si forme de informare sau de transmitere a informatiei, la care in mod sigur au acces
usor o parte a investitorilor, cei care vor sa manipuleze, isi creioneaza sau mai degraba isi tes panza
neagra a unei influente machiavelice.
Fini cunoscatori ai acestei psihologii, ei alimenteaza puternic si permanent piata cu zvonuri, care cu greu pot
fi verificate si reusesc sa induca in mintea (si asa neformata a unui investitor dintr-o piata ciudata) o idee
sau manevra care necesita a fi facuta. In final aceasta va aduce avantaje considerabile initiatorilor in
detrimentul celor manipulati.
Voi da cateva exemple pentru a argumenta cele de mai sus.
S-a vorbit de trusturi si grupuri de interese in mass media: TV, radio, presa, publicitate etc. Nu trebuie sa
uitam ca cei care au bani, multi bani, vor dori sa-si promoveze direct sau indirect nu numai imaginea, dar
mai ales interesele proprii publicului larg si prin aceasta sa influenteze evenimentele care de multe ori sunt
sub forme mai putin oculte.
De fiecare data am considerat si voi considera ca o informatie este utila daca se verifica prin mai multe
surse, iar cand n-o poti proba este bine sa nu-i acorzi suficienta atentie.
Iata ca au aparut mai multe emisiuni despre piata de capital, pe diferite posturi TV. Nu le voi cita aici deorece
nu ar fi corect, insa noi le stim care sunt.
Multe din acestea nu au numai scopul de a informa obiectiv pe doritori si a tine legatura cu acestia, ci uneori
au si scopuri clar definite de a influenta evolutia de moment a bursei sau pe o perioada de timp.
Cand se face acest lucru?
Este evident ca pentru a reusi aceste initiative terenul este pregatit din timp, in mod gradual, pe o
conjunctura favorabila, de multe ori creata sau stimulata de cei in cauza. Odata ajunsa la un punct critic,
pentru ca operatiunea sa reuseasca este necesar doar un mic imbold.
Cine face manipularea?
Atunci apar piesele de rezistenta ale intregului arsenal folosit, piese care vor produce inducerea unei idei,
atitudini, decizii si care de regula pot fi oameni cu credibilitate sau o mare influenta in piata de capital si care
prin aparitia dar mai ales prin afirmatiile lor publice produc avalansa. In aceste momente oricine ar spune
altceva este foarte greu sa mai schimbe sensul actiunii induse deja.
Daca la aceasta mai adaugam si ceva mishcari profesioniste asupra nivelului unor cotatii la actiunile
respective (UP sau DOWN) lucrurile sunt deja indeplinite. Astfel, unii castiga multi bani, bani grei, de ordinul
sutelor de mii si chiar mil. de euro si altii ii pierd in favoarea primilor.
Iata si cateva exemple :
Cazul I
Interventiile lui Catalin Chelu, marele investitor, care fiind invitat la Freciu show, la cateva emisiuni,
precum si cu alte ocazii la alte posturi TV, a reusit sa transmita un semnal investitorilor exprimat in mod
direct si anume de scadere evidenta a actiunilor SIFS si implicit a trendului bursier.
Si firesc, in mintea multor investitori a aparut decizia de a VINDE rapid. Astfel pretul actiunilor SIFS a ajuns
in prezent la un 4,8% pentru BET FI cu inregistrarea multor pierderi de catre cei minoritari.
Chiar daca multi investitori nu cred in spusele fostului securist Chelu se stie ca un asemenea zvon mai putin
verificat poate influenta piata ajutata fiind de cel care l-a lansat cu atat mai mult cu cat acesta detine mil. de
actiuni la mai multe SIFS

Daca domnul Chelu, un investitor majoritar, ar fi avut interesul sa protejeze investitorul minoritar, alta ar fi
fost atiitudinea sa.
Cazul II
Nimeni pana acum si poate nici in 30 de ani nu va spune de ce d-na Gratziela Iordache, vicepresedinte la
comisia de buget finante de la Camera Deputatilor (nici macar presedinte) a anuntat amendamentul la OU
41/2005 privind pragul de 1% in locul celui de 5% cand :
- majoritatea sifs si-au modificat statutul in acest sens si masura era total inoportuna;
- a existat un consens spus si public de Varujan Vosganian pentru un prag de 5% pentru grupuri concertate;
- piata de capital era pe un trend sigur descendent, iar o asemenea stire ar fi condus sigur la o amplificare a
acestei directii (fapt constatat ulterior) si care nici in conditiile actuale nu este clar schimbat;
- este evident ca amendamentul in loc sa fie o masura de protejare a investitorilor minoritari acesta a
provocat numai pierderi fara a aduce solutii certe in sens pozitiv.
Si intrebari ar mai fi destule dar intentia clara a celor cu anuntarea amendamentului a fost de a influenta
piata in primul rand si sunt convins ca acestia stiau din timp aceste influente, lucru cu atat mai condamnabil.
CAZUL III si nu ultimul deoarece sunt convins ca vor mai fi si altele fara ca cineva sa se autosesizeze
Anuntul si interventiile lui Fercala Mihai, presedintele SIF3 Transilvania, privind eligibilitatea finalizarii
contractului de privatizare a BCR cu influente considerabile asupra cotatiilor SIFS.
Mai sunt si alte situatii, printre care si cea cu vanzarea actiunilor cuponarilor la SIFS cu inducerea ideii ca
pretul la sifs va scade foarte mult, iar cei 15% actionari sifs si-ar pierde dreptul de a le vinde daca n-o fac
pana la sfarsitul lunii martie 2006.
CAZUL IV MANIPULAREA SECOLULUI (RRC)
Pe 7 aprilie 2003, in prima zi de tranzactionare la bursa a Rompetrol Rafinare Constanta, au avut loc
tranzactii importante la un pret foarte mic, de numai 116 lei/actiune. Vinza torul a fost Rompetrol Bucuresti
(Vega), iar cel mai mare cumparator a fost Saltville Limited (un off-shore din Cipru). Dupa verificari, care au
durat mai mult de jumatate de an, anchetatorii au stabilit ca nu intimplator actiunile Rompetrol au fost
vindute si apoi rascumparate la un pret de citeva ori mai mare. Societatea controlata de omul de afaceri Dinu
Patriciu a pierdut, in favoarea unei firme cipriote, sase milioane de euro, afirma surse judiciare.
Procurorii Directiei de Investigare a Criminalitatii Organizate si Terorism au dispus la inceput inceperea
urmaririi penale in cazul a noua persoane acuzate de manipularea bursei in cazul Rompetrol. Acuzatiile
difereau insa. Astfel, in vreme ce Dinu Patriciu, Phill Stephenson (reprezentantul Rompetrol in Romnia) si
Colin Richard Hart (reprezentantul firmei cipriote in favoarea careia se spune ca s-ar fi facut tranzactia
bursiera) au fost acuzati de divulgare de informatii cu caracter preferential, Sorin Pantis, fostul ministru al
Telecomunicatiilor, este acuzat de manipularea bursei.
De asemenea, Cerasela Rus si Claudiu Simulescu, ambii angajati ai unei firme de brokeraj, sint acuzati de
complicitate la manipularea bursei. Anchetatorii spun ca Dinu Patriciu si Philip Stephenson, membru al
consiliului de administratie, au semnat, la data de 5 aprilie 2004, pentru si in numele SC Rompetrol SA, un
contract de investitii financiare cu SSIF Alpha Finance. Doua zile mai tirziu, Hart Colin Richard, reprezentant
al Saltville Limited Cipru, a lansat, la ora 10 si 10 minute, un ordin de cumparare pentru un miliard de actiuni
Rompetrol Rafinare la pretul de 116 lei pentru o actiune. Numai 4 minute mai tirziu, ordinul de vinzare a
fost preluat de firma de brockeraj si introdus in sistemul de tranzactionare.
Analizind ordinele de bursa, anchetatorii au observat ca inainte ca Rompetrol sa introduca in sistem ordinele
de vinzare la pretul de 116 lei pentru o actiune, ceilalti participanti la tranzactii afisau ordine de vinzare
pentru actiuni Rompetrol la preturi cuprinse intre 440 si 1500 lei. Potrivit procurorilor, ordinele de vinzare si
cumparare lansate de Stephenson si Hart au influentat si condus la fixarea si mentinerea unui pret
nejustificat si anormal de deschidere si tranzactionare al actiunilor Rompetrol, pret care a asigurat transferul
unui numar de un miliard actiuni Rompetrol la firma Saltville Limited din Cipru.
Societatea cipriota a transferat, in aceasi zi, actiunile achizitionate la pretul de 116 lei, la preturi cuprinse
intre 250 si 300 lei. Printre clienti, nume sonore: Camelia Voiculescu, Verestoy Attila, Sorin Rosca Stanescu
si Calin Popescu Ta riceanu. La rindul lor, brokerii au spus ca, manipulare sau nu, acuzatiile sunt extrem de
greu de dovedit in lipsa unei legislatii clare pe domeniul bursier. Aceste tranzactii au fost realizate de cineva
care stia foarte bine mecanismul tehnic de realizare a pretului in deschidere. Orice broker din Romnia are
cunostinte de acest nivel.
**

*
Ceea ce este demn de relevant in final este ca fata de aceste manevre, manipulari este strict necesar sa le
analizam cu foarte mult discernamant si daca este posibil sa luam atitudine prin toate mijlocele si formele
posibile.
Sa nu asteptam ca altii sa rezolve o problema care ne afecteaza direct pe noi investitorii minoritari, sa
incepem sa ne protejam nu numai capitalul investit dar si pe noi ca OAMENI.
Una dintre masuri este sa nu dam curs unor asemenea manevre si sa le combatem sub toate formele publice
posibile, inclusiv la CNVM, care ar trebui sa ia primul atitudine.
Din pacate legea bursiera romana este blanda cu cei care se fac vinovati si nu are suficiente instrumente
pentru a preveni asemenea acte ireprobabile fenomenului investitional.
CE SPUNE LEGEA?
Articolul 244 din legea 297/2004 (legea pieei de capital), definete abuzurile de pia. Potrivit acestui
articol:
(5) Manipularea pieei nseamn:
a) tranzacii sau ordine de tranzacionare:
1. care dau sau ar putea da semnale false sau care induc n eroare n legtur cu cererea, oferta sau preul
instrumentelor financiare;
2. care menin, prin aciunea uneia sau a mai multor persoane acionnd mpreun, preul unuia sau al mai
multor instrumente financiare, la un nivel anormal ori artificial;
b) tranzacii sau ordine de tranzacionare care presupun procedee fictive sau orice alt form de nelciune;
c) diseminarea de informaii prin mass-media, inclusiv internet sau prin orice alt modalitate, care d sau ar
putea s dea semnale false sau care induc n eroare asupra instrumentelor financiare, inclusiv diseminarea
zvonurilor i tirilor false sau care induc n eroare, n condiiile n care persoana care a diseminat informaia
tia sau trebuia s tie c informaia este fals sau induce n eroare.
(6) Fac excepie de la prevederile alin.(5) lit.a) persoanele care execut tranzacii sau emit ordine de
tranzacionare i dovedesc c motivele sunt legitime i, totodat, aceste tranzacii sau ordine de
tranzacionare sunt n conformitate cu practicile de pia acceptate pe respectiva pia reglementat.
(7) n sensul prevederilor alin.(5), fr ca enumerarea s fie limitativ, urmtoarele situaii sunt considerate
operaiuni de manipulare a pieei:
a) aciunea unei persoane sau a unor persoane, care acioneaz n mod concertat pentru a-i asigura o
poziie dominant asupra cererii de instrumente financiare, avnd ca efect fixarea, direct sau indirect, a
preului de vnzare sau cumprare ori crearea altor condiii incorecte de tranzacionare;
b) vnzarea sau cumprarea de instrumente financiare la momentul nchiderii pieei, cu scopul inducerii n
eroare a investitorilor care acioneaz pe baza preurilor de nchidere;
c) beneficierea de accesul regulat sau ocazional la mijloacele media, electronice sau tradiionale, prin
exprimarea unei opinii n legtur cu instrumentul financiar sau indirect, n legtur cu emitentul acestuia, n
condiiile n care instrumentul era deja deinut i s-a profitat ulterior de impactul opiniilor exprimate cu
privire la acel instrument, fr a fi fcut n acelai timp public acel conflict de interese, ntr-o manier corect
i eficient.
CUM SE FACE MANIPULAREA LEGAL LA BVB?
Cit priveste bursa romneasca , manipularea este legata , de cele mai multe ori, de interesul citorva clienti
mai mari de a cumpara sau de a vinde niste pachete mai mari de actiuni, fara ca asta sa ii faca sa plateasca
mai mult, sau sa le vinda la un pret mai mic.
Societatea de brokeraj sau brokerii prin care acele persoane intra in piata, incearca sa cumpere atunci cind
sint mai putine tranzactii si preturi mai mici. |n momentul in care piata incepe sa creasca, acestia se afiseaza
cu actiuni la vinzare, ca sa dea impresia ca piata se plafoneaza la acel nivel.
Cind sunt cantitati mari de actiuni la vinzare, investitorii din piata reactioneaza si retrag ordinele de
cumparare, iar dupa ce pretul scade, clientul incepe sa cumpere din nou. Se face acest joc pina cind clientulmanipulator reuseste sa acumuleze cantitatea de actiuni dorita .

Acesta cumpara si prinde o conjunctura cind ordinele de cumparare sint mai firave, dar el a cumparat de ex.
3 milioane de actiuni si vinde 100 de mii brusc. Astfel duce pretul cu 1-2% mai jos, apar ordine noi de
vinzare si mai cumpara alte 3 milioane.
La fel la vinzare. De regula , cind ai o cantitate mare de actiuni, nu o vinzi niciodata pe toata, decit daca ai
interesul sa scada si sa cumperi apoi mai ieftin. |nsa, in situatia in care presupunem ca vrei sa manipulezi
piata, daca vrei sa vinzi o cantitate mare, vinzi gradual si cind vezi ca piata incepe sa scada, atunci imediat
te afisezi la bursa cu ordine de cumparare.
Daca jucatorii la bursa vad ca sint biduri (ordine de cumparare) solide, atunci se gindesc ca nu este nici un
motiv sa se sperie si mai apar si alti cumparatori in piata. Te retragi din cumparare si le vinzi noilor clienti cit
poti sa dai, apoi din nou apari la cumparare, pina vei reusi sa vinzi intreaga cantitate de actiuni.
Specialistii admit insa ca manipularea nu este neaparat ilegala. Este ilegal sa misti piata folosindu- te de
informatii confidentiale sau prin zvonuri false despre o companie. Dar a limita capacitatea agentilor de piata
de a pune ordine de vinzare sau cumparare de o anumita marime, constituie un atentat la principiul de piata.
Pina la urma trebuie sa acceptam faptul ca vom mai avea asemenea situatii, pentru a avea o piata libera.

1.9 Nevoia de educatie bursiera cu Iulian Panait etapa 1

Voi incepe interviul pe care l-am luat astazi prietenului meu IULIAN PANAIT cu un mesaj care mi-a dat mult
de gandit dintr-o anume perspectiva si anume de cat de preocupati sau interesati suntem noi romanii sa
cunoastem cat mai multe despre viata de investitor sau de a incerca si alte posibilitati de a ne asigura
resurse suplimentare atingerii unor scopuri materiale, financiare sau spirituale.
I want to show thanks to this writer just for bailing me out of this particular predicament. After exploring
throughout the the web and getting techniques which were not productive, I assumed my life was over.
Existing minus the solutions to the issues youve resolved by means of your good website is a crucial case, as
well as the ones that could have in a negative way affected my entire career if I hadnt noticed your blog.
Your primary competence and kindness in maneuvering every part was very helpful. I dont know what I
would have done if I hadnt encountered such a step like this. I am able to at this time look ahead to my
future. Thanks a lot very much for your professional and sensible guide. I wont hesitate to endorse your blog
post to any person who desires guidelines on this matter
Este unul din mesajele pe care le primesc de la cititorii Ghidului bursier de cand a fost publicat pe WEB si pot
sa spun ca el a atins o coarda sensibila si anume faptul ca cei care sunt mai interesati sa cunoasca cum sa se
instruiasca in acest domeniu sunt strainii si mai putin cei din Romania. La o analiza anterioara privind
accesarea acestui ghid spuneam ca el a fost vizitat in doua luni de zile (februarie-aprilie 2011) de cititori din
peste 30 de tari.
Aceasta imi spune ca noi romanii nu suntem asa de atrasi de acest domeniu nici macar sa stim despre el, dar
mai ales sa-l abordam direct. Se naste o intrebare De unde provine aceasta retinere generala privind
activitatea acestui domeniu?
Raspunsuri sunt mai multe, dar unul merita semnalat deoarece acesta imbraca forma generala si anume
lipsa unei minime EDUCATII FINANCIARE ce trebuie facuta de la varsta frageda, din scoala generala si
care la noi lipseste cu desavarsire. A vorbi despre finante personale si modul cum iti gestionezi proprii bani
este ceva rar la noi ca si cum aceste resurse nu trebuiesc stiute doar de unii, mai curajosi ca cunoasca cum
sa traiasca mai bine, sa aspire la lucruri pe care nu le poti gasi oriunde, adica a fi liberi in adevaratul sens al
cuvantului.
Asa ca nu ma mira de ce atunci cand totul este pus liber la dispozitia celor doritori, nu neaparat cunoscatori,
sunt putini cei care si trec la fapte. Este adevarat ca bursa din Romania a renascut incepand cu anul 1995,
prima sedinta fiind in 20 noiembrie. Totodata ne aducem aminte ca ea a fost deschisa prima data in anul
1882 si s-a inchis in 1941.
Cum generatia 1941-1995 nu a mai avut contact cu asa ceva educatia in acest domeniu s-a format si se
formeaza foarte greu.
Pot spune ca unul din cei care a contribuit si contribuie la educatia bursiera atat pentru studentii ce invata ca
disciplina piata de capital, precum si pentru cei care fac cursuri in vederea obtinerii atestarii de broker este
prietenul nostru IULIAN PANAIT, cu care am avut deosebita placere sa discut astazi 13 mai 2011.
Pentru mine a fost si este o zi deosebita deoarece am un respect aparte pentru toti cei care contribuie cu
adevarat la dezvoltarea acestui domeniu si pot spune ca EDUCATIA este filonul de aur care ne lipseste
multora pentru a reusi ceva in viata, chiar daca nu suntem pregatiti in acest domeniu, asa cum spunea Iulian

 in care orizonturile sunt permenent asa de largi si de complexe incat nu te plictisesti

NICIODATA, chiar daca ai trai 2 vieti
Eu as adauga ca este o lume atat de diversa incat oricine isi poate gasi pasiunea deoarece abordeaza orice
domeniu nu numai economic, dat si financiar, politic, social etc.
Interviul s-a desfasurat la sediul firmei unde acesta este asociat inca din anul 2004 impreuna ca alti 4
prieteni la KTD Invest - o societate de consultanta in investitii financiare, infiintata de un grup de
profesionisti cu o bogata experienta pe piata financiara romaneasca. Desigur ambianta a fost una calda,
prietenoasa si mai ales deschisa-transanta, plina de reflectii din partea ambelor parti.
CUM DESCRIE IULIAN PANAIT CINE ESTE OMUL IULIAN PANAIT?
Sunt o persoana care am legatura cu piata de capital din anul 1999 cand eram student sau terminasem
studentia de foarte putina vreme.
In acele timpuri aveam un provider de tranzactii online si cei care sunt mai vechi pe bursa isi vor aminti tot
timpul de acesta deoarece a fost un promotor in domeniu - este vorba de Vanguard. Am deschis un cont la ei
deoarece domeniul de tranzactionare pe bursa este un domeniu dinamic de care nu te poti plictisi niciodata.
Fiind student la Banci si burse de valori de la Facultatea de Finante din cadrul ASE Bucuresti era logic sa ma
orientez spre unul din cele doua domenii : piata de capital sau banci. Totusi ca orice student care a terminat
facultatea am avut si eu deceptii deoarece dupa ce am trimis CV-ul la toate bancile din Bucuresti, care erau
mai multe sau tot la fel ca acum, nu m-a chemat nimeni la interviu.
Sigur sanse erau daca cunosteai pe cineva la banca care sa te recomande, dar nici asta nu era suficient
deoarece erau multi care aveau cunostinte. Peste putini ani vremurile s-au schimbat si au inceput ei sa ma
caute deoarece activitatea in domeniu duduia si nu reuseau sa culeaga toate informatiile necesare
activitatii, iar studentii care terminau nu le satisfaceau noile cerinte.
Eu eram deja prins la alta firma asa ca nu am dat curs acestor solicitari. Tin minte ca in anul cand am dat eu
admitere concurenta la Facultatea de finante era destul de mare, de 2,5 pe un loc si acest lucru nu se mai
intampla acum la facultatile economice.
Initial am fost nevoit sa lucrez timp de 6 luni intr-o firma de apartament care facea comert cu mobilier de
birou si care era tentata sa introduca si comertul cu echipamentele de calcul.
Deoarece eu eram un mare pasionat de calculatoare inca din clasa a IV-a cand activam in cercul de
informatica pot sa spun ca m-a atras acest din urma aspect si mi-am gasit un loc de munca acolo om bun la
toate tinand si contabilitatea firmei, dar si dadeam relatii clientilor despre ofertele echipamentului de calcul
pe care-l comercializa firma.
Firma avea in schimb posibilitati reduse de plata a angajatilor, asa ca m-am dus la interviuri. Si de aceasta
data cred ca a fost din nou o problema de noroc deoarece daca nu ar fi fost asa ceva poate nu as fi ajuns in
acest domeniu.
In aceeasi zi am fost la doua interviuri, primul era de consultanta la o firma celebra ce se numea Compas
Consulting, iar cealalta era o firma din cadrul Certinvest, care dorea sa angajeze doua posturi - de brokeraj
sau asset management. Fireste ca prima oferta am acceptat-o si aceasta a fost de la asset management,
chiar daca ulterior a venit si oferta de consultanta.
Deoarece industria pe vremea aceea mergea foarte slab si firme din acest domeniu erau putine, asa am avut
sansa sa fac iar de toate, mai ales ca eram foarte tanar, cu multa energie si cu dorinta de afirmare, de a fi
cunoscut.
Ultimul venit in firma are ceva de dovedit in raport cu fiecare persoana din echipa. Apoi a fost firesc ca in 4
ani de lucru in aceasta firma si cu o echipa nu prea mare sa urc in ierarhie ca manager de FOND deoarece pe
functiile superioare se promovau oamenii cu vechime din firma.
Activitatea din aceasta firma m-a invatat pe partea economica mai mult decat stie un broker azi. Faceam
tranzactii monetare, valutare, plasamente in efecte de comert sau in strainatate, aveam piata derivate si
foloseam deja hedging-ul. In acelasi timp studiam noile prevederi legale ce se introduceau in acest domeniu.
Acestea erau mereu schimbatoare, iar ceea ce studiasem in facultate nu prea m-a ajutat.
Pot sa spun ca la ASE am avut si profesori de prestigiu, insa de multe ori acestia aveau si alte activitati si
cursurile erau tinute de aghiotantii lor. Imi aduc aminte de Mugur Isarescu, Voineag si altii cu care m-am
intalnit la facultate.
Nu am fost genul de student care sa mearga la manifestari stiintifice, insa notele la examene erau onorabile,
poate la fel ca la nivelul celor de la liceu. Pentru a fi onesti efortul intelectual de a absolvi o facultate de

finante din acea vreme nu era la fel ca cel facut pentru o facultate de cibernetica sau de la Politehnica. Dupa
opinia mea ASE-ul este o facultate pe care poti s-o termini usor.
Revenind la activitatea de la Certinvest pot sa spun ca nu prea am avut profesionisti in domeniul meu
economic, asa cum ii gasesti mai mult acum. Atunci erau putini profesionisti in acest domeniu economic al
pietei de capital.
De fapt erau mai mult pe partea tehnica, operationala, dar putini pe partea de investments. In afara de
domnul director Eugen Voicu, care este si acum pe aceeasi functie nu cred ca erau mai mult de 2-3 persoane
cu experienta in piata de capital.
Cum am invatat totusi despre piata de capital?
Am citit pur si simplu, accesul pe Internet mi-a pus la dispozitie tot ce aveam nevoie, iar la cum sa
desfasurau atunci lucrurile pe bursa nici nu era greu sa ti pasul cu ea. Generatia noastra, a Internetului, ne
putem plange de orice, dar numai despre restrictii de acces la informatii nu putem vorbi.
Imi aduc aminte ca prima carte romaneasca de bursa aparuse deja in anul 1993 scrisa de profesorul Popa de
la catedra de REI din ASE. Pot spune ca acesta este acum si coordonatorul meu la doctorat, iar intalnirea cu
acesta a fost ca o paralela in timp interesanta.
La Certinvest am stat doar 4 ani pana in anul 2004. De atunci lucrez la aceasta firma de consultanta
financiara - KTD Invest, cara a fost intentia a 4-5 prieteni, iar firma exista in continuare datorita lor.
In acesti ultimi 7 ani am reusit sa mai fac si alte lucruri si anume in 2005 am inceput sa lucrez cu Asociatia
Brokerilor la formarea brokerilor si consultantilor de pe piata de capital si datorita acestei pozitii imi face
placere sa spun ca acum cunosc peste 70% din brokerii romani, mai ales din cei care au intrat in piata
ulterior anului 2004-2005.
Ce-mi lipseste mie?
Poate ca nu am avut 2 ani de experienta intr-o corporatie mare, institutie financiara foarte mare unde sa am
orizontul mai larg al pietei de capital. La vremea cand eram la Certinvest piata era cea care era si mai mult
nu se putea chiar daca firma era una din cele mai mari pe piata fondurilor.
CE TE-AR PASIONA SA FACI ACUM IN ROMANIA?
Acum nu as mai merge in aceeasi directie. Cat am fost tanar, as incerca sa am experientele de acum, pe care
le-am invatat pe pielea mea si uneori cu suferinta, ma refer aici la unele retete de business, de abordare cu
clientii, a unor situatii mai dificile sau foarte greu de dus la indeplinire.
Pe acestea nu le intalnesti la scoala, dar in schimb le intalnesti ca practica uzuala in aceste firme mai mari.
Daca nu calci in aceste firme nu ai posibilitatea sa-ti aprofundezi cunostintele. Ai nevoie de experienta de a
comunica cu colegii, clientii, partenerii de afaceri, iar toate acestea nu le poti invata daca esti doar consultant
de investitii independent stand in fata unui simplu calculator.
Deoarece atunci cand esti tanar si vrei sa stai pe picioarele tale este bine sa ai un asemenea stagiu de cel
putin 2 ani, asa cum mi-am dorit eu sa am in ultimii 2 ani la Certinvest. Cred ca tinerilor le-ar prinde bine un
asemenea stagiu.
Nu cumva un asemenea proiect ar fi o baza pentru studentii tai de la Hiperion, care studiaza piata
de capital sa faca un asemenea stagiu la marile companii?
Nu stiu de ce nu se face asa ceva, insa partea administrativa este ceva aparte si acolo unde lucrez eu la
Universitatea privata Hiperion ma ocup doar de a preda studentilor cursuri despre piata de capital. Ar fi o
idee de practica in domeniu dar repet acest aspect tine mai mult de latura administrativa.
Deoarece cunosc astfel de firme interesate as putea sa fac acest lucru, insa in acest moment imi este mai
greu sa fac acest pas de la atatea grade de libertate pe care le am acum. In schimb daca esti tanar poti sa-ti
pui aripi si sa incerci asa ceva, iar acum este greu sa ma intorc la acea varsta.
Oricum sunt multumit de ceea ce fac acum si-mi plac toate activitatile pe care le desfasor. Conexiunea cu
bursa este interesanta, de asemenea imi place ca iau decizii zilnic de investitii si ca interactionez cu clientii.
Asa pot sa aflu multe lucruri despre ce se intampla in tara.
In acelasi timp imi place ca ma intalnesc cu viitori brokeri si consultanti si incerc sa le ofer niste retete prin
care sa evolueze mai repede profesional si sa nu trebuiasca sa invete singuri cum am invatat eu.
La fel apreciez si intalnirile cu studentii cand ma intalnesc cu ei odata pe saptamana si le spun lucruri
practice pe care ei sunt mirati sa le intalneasca la un profesor deoarece nu le se intampla foarte des.
Din acest punct de vedere lucrurile se vor schimba in universitati deoarece tinerii de acum sunt orientati mai
mult spre abordarea practica a unei discipline. In momentul in care am terminat facultatea, deoarece eu nu
am avut profesori buni, nu credeam ca voi deveni cadru didactic peste 12 ani de zile. Eram foarte dezamagit

de ce inseamna sistemul de invatamant in Romania si nu credeam ca voi reveni vreodata la o catedra de

invatamant.
Exista un manual al brokerilor?
Nu cred ca exista asa ceva. Exista in schimb ghiduri pentru investitori, asa cum ai facut si tu, dar pentru
meseria de broker nu exista asa ceva si cred ca este necesar sa existe asa ceva.
Brokerii primesc referinte pentru cartile de analiza tehnica care sunt deja cunoscute in domeniu, iar pentru
analiza fundamentala primele trei nivele la manualele de CFA..
Pentru partea de tranzactionare a derivatelor celebrul Jhon Hull - profesor in acest domeniu al derivatelor si
risk management, care a scris una dintre cele mai bune carti in acest domeniu.
Pe partea de analiza fundamentala as cita aici ca sunt foarte multe carti de investments cum ar
fi INVESTMENTS de Body, Cain, Marcus
Pentru ziua de azi cred ca este suficient ce am prezentat din interviul cu Iulian Panait si voi continua in
articolele viitoare cu lucruri la fel de interesante care au rezultat din aceasta zi.
Pot sa spun ca am aflat multe lucruri noi si ca acestea ne vor putea ajuta sa intelegem mai bine ca piata de
capital are destui oameni profesionsiti si ca ea nu mai este ceea ce a fost in anii din urma cu un deceniu, iar
din acest punct de vedere perspectiva este una optimista.

1.10 Nevoia de educatie bursiera cu Iulian Panait etapa 2

Am incheiat scurta mea vacanta prin tara si pot spune ca aceasta a fost mai necesara ca oricand, mai ales
intr-un moment in care bursa romaneasca nu a excelat cu ceva deosebit, poate doar in agravarea deprecierii
preturilor la actiuni.
In alta ordine de idei am participat astazi, sambata 21 mai, la Seminarul organizat de firma de
brokeraj Goldring - o activitate foarte interesanta privind tradingul, la care prezentator principal a fost Dr.
Mircea Dologa, un trader profesionist deja cunoscut acestui ghid.
Totusi nu vom discuta acum despre acest seminar, deoarece am ramas in urma cu interviul luat lui Iulian
Panait de la firma KTD INVEST, asa ca vom continua cu acest material. Ulterior voi prezenta si concluziile
mele despre seminarul cu Dr. Mircea Dologa.
Care sunt problemele cele mai grele de studiat/invatat pentru un viitor broker?
Deoarece cursantii brokeri sunt tineri acestora le vine usor sa cunoasca tehnicile de tranzactionare de luare a
deciziei (AF si AT) pana la un nivel mediu deoarece brokerului nu i se cere sa fie super specializat in asa
ceva. Acest domeniu este apanajul personalului de cercetare/analiza. Pana la urma a tranzactiona nu este o
filozofie. Greselile la investitii se fac mai mult psihologic (nerabdare, neatentie etc.).
Cred ca greu de invatat este sa gestionezi clientii, adica modul in care le oferi acestora increderea in
plasamentele de capital intr-un orizont de timp.
Trebuie sa reusesti ca de fiecare data cand raspunzi la telefon sa fi altul si sa ai alta perspectiva in functie de
investitor.
In orice curs de broker exista o tema care se numeste Identificarea profilului investitorului si adaptarea
relationarii broker-client la acest profil. Acest modul dureaza 2 ore unde nu prea avem timp sa facem un
studiu la care sa participe practic si investitori pentru a vedea cum se materializeaza efectiv.
Acum se intampla un lucru bun care merita sa-l spunem referitor la atragerea de fonduri europene si anume
faptul ca Asociatia brokerilor a primit si ea ceva fonduri europene.
Pe aceasta baza se vor face proiecte in time management sau alte lucruri utile brokerilor pentru a plati niste
specialisti strani care sa-i invete sa comunice, iar prezentarea oportunitatilor clientului sa se faca intr-o
maniera inteleasa de acesta, mai ales ca tot el ia propriile decizii. Toate aceste soft kills sunt la fel de
necesare ca si hard skills, adica relationarea cu clientul investitor.
Exista proiecte care sa vizeze o perfectionare a pregatirii brokerilor din Romania?
Tot prin acest proiect vor fi luate grupuri de brokeri, care sa fie dusi la Londra sa invete de la cei de acolo
cum se tranzactioneaza pe o piata moderna si prin acest intermediu si brokerii nostri vor cunoaste aceste
modalitati de tranzactionare pe bursele straine.
Pe de alta parte deja exista zone ale pietei de capital care iti ofera contactul cu pietele straine de capital (BT
Securities, Tradeville, Broker Cluj, Active International, etc.) unde poti sa inveti asa ceva.

Alte firme de brokeraj care tranzactioneaza doar la BVB si Sibex, dar mai ales daca nu au fonduri de investitii
straine, care sa le ceara asa ceva, nu vor cunoaste aceste mecanisme. Pana la urma nu avem nevoie ca toti
brokerii sa cunoasca pietele straine deoarece sunt destui clienti individuali la BVB sau Sibex.
Care este parerea ta despre piata de capital din Romania, in acest moment si in urmatoarele 12
luni de zile?
Desi au trecut multi ani piata romaneasca de capital a facut foarte putini pasi desi multe persoane au
incercat sa realizeze ceva mai mult. Ii lipsesc destul de multe lucruri printre care anvergura si o serie de
instrumente.
Datorita acestor lipsuri multi investitori stau deoparte si vorbim in primul rand de short selling si de contul
global. Despre ultimul instrument am putine idei deoarece nu am useri care sa ceara asa ceva, insa unii
brokeri imi spun ca le-ar fi util acest instrument cerut de investitorii straini.
Nivelul de cultura financiara pe care-l avem noi romanii comparativ cu cel al cetateanului de nivel mediu din
tarile dezvoltate este mult in urma. Pe de alta parte o piata este determinata mai mult de investitorii locali.
Strainii se flutura pe acea piata, intra si ies creand o fluctuatie destul de mare.
Piata romaneasca are nevoie de o perna pentru ca aceste fluctuatii mari sa nu se repete deoarece aceasta ii
determina pa multi oameni sa ramana deoparte de bursa. Aceasta perna nu poate fi decat investitorul local.
Referitor lacum vad eu piata de capital autohtona peste 1 an de zile nu pot sa spun decat ca aceasta se va
imbunatatii deoarece cunosc brokeri prieteni ce-mi spun ca sunt in stare sa munceasca zi lumina pentru a
atrage societati pe piata.
In acelasi timp cunosc multi oameni la operatorul BVB care parca au prins aripi incercand sa miste putin
lucrurile, sa impinga inainte pentru aprobari de noi instrumente si vehicule de tranzactionare.
Este adevarat ca bursa trebuie sa fie mai transparenta, iar informatia sa fie pentru toti investitorii, mai ales
pentru cunoasterea instrumentelor noi ce se introduc pe piata (ex. certificatele turbo ca produse structurale).
Se pare totusi ca vor fi schimbari in bine. Cu siguranta va fi un salt calitativ. In primul rand vor fi mai multi
market makeri pe multe instrumente, chiar pe piata spot, insa lipsa short selling le va face acestora viata mai
dificila. Totodata vom avea mai multe instrumente derivate financiare la BVB si sunt convins ca vor mai fi 2-3
emitenti in plus pe bursa.
In plus bursa are determinarea sa lanseze o actiune de educare a publicului in toate marile centre din tara,
iar acestea se vor face complet gratuit. Aceasta activitate va fi sustinuta de brokeri in parteneriat cu unii
investitori.
Aici voi face o paranteza si va voi spune ca am incercat sa-i transmit prietenului nostru Iulian Panait ca
aceasta educatie financiara sa se faca mai ales prin intermediul mass mediei (TV) prin emisuni dedicate
special pentru acest domeniu pornind de la ABC-ul finantelor personale, ca atunci cand vrei sa inveti de la
zero un domeniu nou.
In acest caz, ar avea posibilitatea ca foarte multi oameni sa poata invata, sa-si inregistreze aceste emisiuni
cu date elementare si chiar sa le comenteze intre ei.
Este ca si cum invatam o noua limba dar de aceasta data una utila tuturor celor interesati si lipsiti de
resurse. Desigur conteaza cine va face aceste cursuri la TV, insa va fi o modalitate mult mai rapida si
aprofundata.
Exista prin natura activitatii unor brokeri ca acestia stiind la un moment dat ca exista in piata o
cerere mai mare de sell sau buy pe o anumita actiune/actiuni sa se foloseasca de aceasta
informatie in strategia lor de tranzactionare?
Da, exista, insa cazuri izolate deoarece ai multe restrictii la nivelul firmei de brokeraj (email, telefon etc) si
acest gen de inside INFO ca un client mare cumpara/vinde se poate exploata mai putin.
In schimb odata ce vezi defilandu-se prin fata ochilor atatea ordine in piata incepi sa ai pulsul pietei, sa simti
piata cu adevarat.
Care este parerea ta despre fuziunea BVB si Sibex?
Ramane o idee buna si care ar ajuta ca bursa romaneasca sa faca un pas inainte mai repede, insa datorita
unor interese financiare diferite este pacat ca aceasta fuziune nu s-a realizat inca.
Interesele sunt de fapt ca participatie in cadrul celor doua societati, mai ales datorita valorilor diferite intre
acestea. Datorita fuziunii ce va avea loc unii se tem sa nu detina mai putin din viitoarea societate, mai ales
daca fuziunea se va face in castigul uneia sai celeilalte dintre cele doua.

La o emisiune TV in urma am fost intrebat ce parere am despre aceasta fuziune, mai ales ca atunci fostul
presedinte de la Sibex - Teodor Ancuta - a dat un raspuns diplomatic. Acum imi dau seama ca am gresit
atunci cand am spus ca eu vad acest eveniment realizabil in urmatoarele 12 luni.
Pe de alta parte observ cum piata de derivate de la Bucuresti se tot intareste si se pare ca in viitor nu va mai
avea nevoie de Sibex - o alta piata de derivate. Asa ca situatia nu este deloc clara pentru viitor.
Ce le recomanzi celor care doresc sa tranzactioneze pe Forex avand in vedere ca esti trader FX?
In primul rand le recomand sa faca un efort sa urmeze un curs de Forex inainte de a intra in piata propriuzisa. Chiar daca nu se duc la aceste cursuri sa-si faca rost de asa ceva si sa-si propuna sa le
citeasca/aprofundeze pana la capat.
Al doilea pas este sa-si deschida un cont DEMO si sa tranzactioneze pe el pana nu vor mai face greseli
stupide (gresirea tipului de ordin buy vs sell sau marimea pozitiilor sau al pretului din piata etc.).
Al treilea pas le recomand ca la deschiderea contului sa fie unul mic si valoarea acestuia sa nu depaseasca
1000 $. Sa tranzactioneze putine contracte la inceput si sa-si aleaga firme de brokeraj care nu-i obliga la
sume mari de tranzactionare.
De exemplu sunt brokeri la care poti tranzactiona doar multiplu de 50.000 sau 100.000 euro. NU asa ceva, ci
tranzactii cu sume mult mai mici, eventual de 5000 sau 10.000 dolari.
Eu tranzactionez la Dukascopy, care este o banca elvetiana, dar sunt si alti brokeri Forex cu aceleasi
conditii, adica cu pachete mici de tranzactionare.
Ce face aceasta firma? Imi deschide un cont de 1000 euro, pot tranzactiona pozitii cu multiplii de 1000 euro
si nu ma duc sa tranzactionez cu un levier de 1:100, ci doar de 1:5, ceea ce inseamna ca eu pot folosi doar
5000 euro cu cele 1000 ale mele din cont.
Cu cate 1000 euro si apoi iar 1000 ajung la contul de 5000 euro folosit ca limita si ma opresc la acest nivel.
Ce ma ajuta acest lucru?
Atunci cand intru real in piata este atractia banilor multi, impactul mizei banesti in joc si contul de 1:5 ma
obliga ca si in caz real sa nu merg la inceput pe o expunere foarte mare (aici vorbim de risk sau money
management).
Asa cum le spun eu studentilor, in momentul in care iti bate inima mai tare are trebui sa nu mai
tranzactionezi. Trebuie sa-ti dimensionezi tranzactia astfel incat sa nu-ti genereze emotii si sa accepti ca
daca ai marcat o pierdere atunci ai gresit.
Instrumentele pe care tranzactionez eu la Forex sunt EUR/USD, YEN/USD si YEN/EUR. Uneori mai
tranzactionez si pe Dolarul australian si Lira sterlina, asa ca am cinci mari perechi valutare in atentie.
Cum vezi influenta devalorizarii dolarului american pe celealte piete de capital avand in vedere
unele speculatii ce se vehiculeaza la bursa stirilor?
Cred ca piata de marfuri a fost supralicitata in ultima vreme si suspectez un viitor bubble la aceasta piata si
o intarire a dolarului pe o conjunctura favorabila. Se stie ca aceste piete trebuiesc privite in oglinda ca
evolutie. Cand dolarul este depreciat pretul marfurilor creste si invers.
Semnalele FED de crestere a ratei dobanzii de referinta vor fi in anul acesta, insa ele pot fi extrem de
graduale si atunci eu unul nu ma astept ca dolarul sa creasca asa de repede, adica sa fie un soc de intarire a
acestei monede.
In acest moment nu cred ca dolarul se va devaloriza si mai mult, dar nici pragul de 1500, pe care l-a tatonat
de mai multe ori nu va fi depasit asa de repede.
Desigur ca-mi pot schimba aceasta evaluare in functie de ce se va intampla ulterior. FED va continua sa
anunte ca economia SUA inca nu este stabilizata si acest anunt va tine inca 1-2 luni, iar dupa aceea va
anunta o politica de constrangere monetara prin miscari la nivelul portofoliului financiar (intrari-iesiri de
bani).
Ulterior probabil se va gandi sa retraga lichiditati din piata si de abia in etapa a III-a sa creasca dobanda de
referinta, ceea ce ar putea fi de abia la finele acestui an, poate la inceputul anului urmator.
Ar fi o problema cresterea inflatiei la nivel global si mai ales influenta acesteia sa grabeasca acest
proces de crestere a dobanzii FED?
Uneori am impresia ca nu stapanesc suficient de bine fenomenul respectiv si nu pot gandi asa cum gandesc
alti analisti. De exemplu ma uit la ce spun cei doi mari laureati ai premiului Nobel in economie si anume
Stiglitz si Krugman.

Si ei au pareri total opuse. Unul spune ca este avocatul stimulului monetar si celalalt ca este indicat un
program de austeritate. Iata sunt doi oameni bine cotati in acest domeniu si totusi au pareri diferite.
Prin firea mea sunt mai degraba adeptul unei austeritati, adica al unei atitudini germanice si mai putin latine,
bazata mai mult pe o gandire bugetara, adica cum sa fac sa-mi reduc cheltuielile daca conjunctura imi
impune asa ceva si de crestere a veniturilor daca situatia este favorabila.
Important este sa ajustezi cheltuielile cand trebuie si dupa aceea asteptam sa vedem ce se intampla.
Influente asupra politicii FED pot veni si din partea tarilor mari exportatoare atat de petrol, aur, dar si a altor
produse cum sunt cele exportate de China, Rusia etc.
Cum poti comenta situatia economiei UE fata de cea din SUA?
Intr-adevar economia SUA are un avans fata de cea din Europa.
Eu am avut ocazia sa discut in primul rand cu euro entuziasti si le-am vazut si argumentele lor, insa este
ceva subred in capacitatea UE ca toti sa traga in aceeasi directie.
Este adevarat ca motorul german cu politica lor de austeritate a reusit sa surprinda, dar asa ceva nu este
suficient. De aceea economia SUA se va stabiliza mai repede si mai puternic decat cea europeana.
Pe de alta parte americanii sunt oportunisti, ei profita de conjunctura, iar elitele lor fac in asa fel sa fie
deasupra celorlalte elite din lume.
Exista mai multa coeziune decat este in UE, iar mentalitatea lor este mai uniforma pentru capitalism
comparativ cu tarile din UE unde in zonele periferice se gandeste un alt fel de capitalism, ceva mai dulce si
cu o imbinare de socialism.
Pentru mine surpriza Europei este economia unei tari ca Marea Britanie si nu credeam ca ea ar putea ajunge
intr-o situatie defavorabila, asa cum a ajuns Grecia, Irlanda, Portugalia. Nici pentru Spania sau Italia nu ma
mira situatia lor economica.
Avand in vedere teoria ciclicitatii bursiere de 10, 30, sau 70 de ani cum interpretezi evolutia
actuala a pietelor straine pentru viitorii ani?
Uitandu-ma pe grafice in acest moment ele sugereaza ca suntem pe o piata BEAR seculara si ca viitoarele
maxime ciclice pe mai multi ani pot fi mai mici decat cele anterioare, de exemplu 2007 sau 2000.
Totusi analiza fundamentala actuala nu bifeaza cu aceasta perspectiva grafica. Nu reusesc sa vad din punct
de fenomen economic ceva care sa schimbe sensul actual in mod radical, poate decat o eventuala CRIZA a
DATORIILOR SUVERANE.
Pietele ar putea sa intre astfel intr-o noua pasa de pesimism pentru cativa ani si sa ne duca astfel la noi
minime de aceasta data sub cele din 9 martie 2009.
Eu am si o doza de subiectivism si de obicei trag linia graficului cu o linie punctata, care sa nu fie definitiva,
mai ales ca eu ma bazez pe faptul ca vor fi multi oameni dastepti care sa indrepte lucrurile si sa nu ajungem
la ce este mai rau.
Asa a facut si Bernanke cu politica lui, pe care noi o dezbatem daca este buna sau nu, insa daca nu se aplica
asa ceva cred ca americanii se spanzurau. Uite ca el i-a salvat. Probabil ca el are in spate multi oameni care-l
sustin si l-au ajutat sa infaptuiasca aceasta politica.
Asa ca o criza a datoriilor daca va apare ea va fi in Europa si va contamina si alte zone. Eu cred totusi ca
europenii vor gasi o persoana sau echipa providentiala, asa cum a fost Bernanke, care a atenuat caderea
gasind un mecanism ce a umflat din nou balonul.
Iesirea din aceasta criza s-ar putea face numai prin efortul statelor europene cu datorii ca sunt cu adevarat
credibile. Deocamdata eu unul nu vad acest semn deoarece deciziile statelor sunt politice si acestia urmaresc
mai mult sa castige alegerile pentru a fi la putere.
Parerea mea este ca oamenii politici nu au maturitate suficienta pentru a actiona pe termen lung si de aici
apar probleme deosebite.
Totusi cum vezi evolutia pietelor peste 5 ani de zile si ce ai recomanda investitorilor in aceste
momente?
Pe 5 ani nu pot sa am o viziune in aceasta privinta deoarece nu am suficiente elemente privind modul de
rezolvare a crizei actuale (somaj, datorii etc.).

Le recomand investitorilor ca in conjunctura actuala sa nu aiba doar o singura clasa de instrumente, adica
doar un portofoliu de actiuni sau sa nu faca doar speculatii pe piata Sibex, sa aiba plasamente atat in euro
cat si in lei, sa detina atat obligatiuni cat si actiuni.
Sa nu se cantoneze doar in actiunile romanesti deoarece sunt o serie de alte actiuni pe piata straina care dau
dividende bune si care sunt usor de accesat.
Nu le-as recomanda sa fie ACUM excesiv de prudenti deoarece nu ma astept ca pana in vara sa fie o scadere
importanta.
Cred ca in faza in care va incepe FED sa-si retraga stimulul monetar atunci vom vedea o politica de inasprire
a politicii FED, iar acest lucru s-ar observa si pe pietele de capital.
Le mai recomand sa monitorizeze constant evolutia pietei deoarece se pot ivi oricand probleme ce ar necesita
luarea unei decizii investitionale.
De altfel nu conteaza ca actiunea respectiva este subevaluata puternic, mai ales ca la noi diferenta dintre
pret piata si valoarea contabila a actiunii este de 0.7 si pe pietele straine de 1.2.
Este bine ca societatile alese sa aiba capacitatea de a face profit sustenabil, de a fi performante, ca au un
model de business. Pentru mine un PER de 10 mi se pare cam mult la ora actuala pe piata noastra. Sunt
destule societati cu PER sub 10, care sunt performante.
As mai recomanda si societati cu o lichiditate redusa daca am incredere in actionarul majoritar si la care nu
sunt probleme, adica acolo unde minoritarii nu au avut drepturile incalcate. Daca in schimb au umblat cu
ciori vopsite gen uite MCS uite nu este atunci trebuie sa ma gandesc bine daca merita sa devin un actionar
captiv odata ce se delisteaza de pe bursa.
La fel si pentru cele care acorda actiuni gratuite unde pretul urca la cer si apoi coboara brusc nici acestea nu
mi se par atractive.
Ultima intrebare si anume care sunt sectoarele economice bursiere la care ai investi in aceste
momente?
Companiile de utilitati chiar daca au avut ceva mesaje neclare, balbaite, le vad ca un plasament cu un risc
mai scazut decat altele. Nu as investi in petrol si companiile de petrol, in schimb as investi in productia
industriala cum ar fi furnizor de subsansamble pentru industria auto.
Pe industria chimica sunt companii care au alergat mult prea tare, de exemplu Oltchim. Pe industria
farmaceutica as miza acum, insa nu as miza pe companii financiare gen banci.
In schimb m-as orienta pe companii gen FP, care este o companie financiara, dar in acelasi timp are si o
structura de companii mai mult energetice, asa ca eu o pun alaturi de Petrom.
As mai investi in industria usoara cum ar fi industria alimentara, de imbracaminte, dar si in servicii, mai ales
in cele de transport rutier. Daca CFR marfa nu ar mai avea ca actionar majoritar statul roman si ar fi
privatizata eu as incerca o asemenea companie.
CONCLUZII FINALE:
Domnul Iulian Panait este in multe privinte un exemplu de urmat mai ales in acest domeniu prin diversitatea
abordarilor si prin gradul de implicare in activitatile diverse ale pietei de capital autohton.
Din pacate acest gen nu-l regasim acolo unde exista si factorul decident care poate sa schimbe fata lucrurilor
de la BVB si Sibex.
Din punct de vedere educational, in domeniul pietei de capital inca suntem la inceput, dar din pacate ne
miscam cu mers de MELC, iar acest aspect se vede si prin numarul redus al investitorilor de pe piata, care si
asa sunt vitregiti de resursele necesare pregatirii lor in acest domeniu.
Am reusit in urma acestui interviu sa aflam cum se pregatesc/intruiesc brokerii si mai ales care sunt
resursele lor de baza la nivel educational (poate am devenit deja abonati la lucrarile CFA si de ce nu la John
Hull sau Body, Cain si Marcus) elemente de referinta si pentru lista noastra de carti si documente de baza in
calitatea de traderi profesionisti.
Oricum sunt SEMNE ca incepem sa ne miscam ceva mai mult, iar anul care va cunoaste transformari
esentiale in piata de capital autohtona va fi anul 2012. Din acest punct de vedere este bine, chiar indicat, sa
avem grija sa nu pierdem aceasta oportunitate, care oricum va veni, mai devreme sau mai tarziu.
Cine va anticipa acest mers acela va putea spune peste un an de zile ca este activ pe piata. Cine nu observa
aceste transformari acela sa nu se astepte la prea multe ulterior. Important este sa simti momentul cheie,
declansator si dupa opinia mea anul 2011 incepe sa prezinte aceste semne de schimbare.

1.11 Rutina zilnica a unui investitor/trader

La un moment dat traderul Mircea Dologa spunea de o rutina zilnica in care a intrat de cand a devenit un
trader experimentat.
Acelasi lucru pot sa-l spun ca l-am citit in cartile lui Jack Schwager privind interviurile luate la multi traderi de
renume din lumea bursiera. Si atunci am stat si m-am gandit ca ar fi indicat sa ma documentez mai bine in
acest domeniu si ceea ce mi se va parea interesant si util sa vi le prezint si voua.
Iata ce a iesit din aceasta munca chiar daca unii s-ar fi asteptat la alta tema. Parerea mea este ca putem
invata din orice atat timp cat lucrurile respective fac parte din viata unui investitor. In mod sigur ne vom lovi
de ele odata si odata si va trebui sa stim cum sa procedam MAI BINE.
Putem cauta luni si ani fara sa le gasim singuri, dar cu ajutorul celor experimentati munca pare mult mai
usoara. Asa ca este bine sa profitam de ele atunci cand ni se pun la dispozitie intr-o maniera usor accesibila.
Chiar daca am mai spus-o o voi repeta si anume ca investitia pe bursa este o MESERIE si nu un hobby sau o
distractie ocazionala. Daca vrei sa realizezi ceva in acest domeniu trebuie sa i te dedici la modul serios.
Daca vom cauta o astfel de rutina standard ei bine vom constata ca nu exista. In schimb vom gasi mai multe
criterii si perioade ale zilei in care sunt obligatorii pentru a ne imbunatatii activitatea de trader.
Probabil ca la unii aceste criterii, reguli li s-au statornicit constatand necesitatea lor pe parcurs si ca in lipsa
acestora rezultatele s-au depreciat. Deci au inceput sa devina obiective, contientizate de cel in cauza.
n acest capitol vom acoperi trei domenii pe care traderii le pot utiliza pentru a dezvolta rutine:
1. Pregatirea tranzactionarii
2. Pregatirea mentala
3. Pregatirea fizica
Pregatirea tranzactionarii :
Toi cei implicai n procesul de tranzactionare trebuie s fac eforturi pentru a-si construi obiceiuri bune. Cei
care isi rezerva timp pentru aceste obiceiuri vor avea mai multe sanse de reusita decat cei care n-o fac.
Dezvoltarea rutinei este o parte important a pregtirii traderului. Fiecare trader isi va devolta propria rutina
care nu se aseamana cu a celorlalti.
Ce fac aceste rutine?
Cand vorbim de rutina in trading ne putem gandi la o lista de verificare pentru tranzacionare. Ele ne dau o
oportunitate de a ne revizui tranzactiile in trecut si de a ne pregti pentru viitoarele tranzactii. Este mai mult
o atitudine mentala. Rutina ne ajuta sa fim cat de cat in echilibru n momentele de incertitudine ale pieelor
i ne ine n acord cu planul nostru de tranzacionare.
Rutina zilnica a unui investitor.
Ea include toate cele trei perioade ale zilei:
1. inainte de deschiderea pietei (premarket);
2. in timpul sedintei de tranzactionare;
3. dupa ce a inchis piata de capital unde actionez direct.
Pregatirea traderului la premarket
- de revizuire a pieelor i/sau a actiunilor/instrumentelor individuale de peste noapte (de exemplu cei care
tranzactioneaza pe indicele DAX - mai predictibil se informeaza cum a evoluat dimineatza indicele japonez
Nikkei, cu care se coreleaza direct).
- revizuire tiri relevante lansate peste noapte (de exemplu un anunt al unei banci centrale cu efecte asupra
economiei sau politicii fiscale).
- dac companiile listate au comunicat ceva date despre castiguri sau actiuni importante (investitii, procese,
litigii, AGA, dividende etc) verificati-le direct la sursa si stabiliti/alegeti impactul asupra evolutiei pretului din
piata din ziua respectiva.
- verificai orice raport economic lansat nainte de deschiderea pieei consultand cateva reviste sau ziare de
specialitate in domeniu.
De multe ori acestea vor avea un impact asupra preurilor pieei.
Planul de tranzacionare de revizuire
- analizeaza influentele rapoartelor companiilor si refa planul original de investitii

Dac o pia sau actiune poate s aib un decalaj deschis care ar putea afecta planul original de
tranzacionare, atunci vom face unele ajustari nainte ca piata sa fie deschisa. De exemplu ne-am fixat ca zi
de intrare in piata ziua respectiva pe baza datelor anterioare.
Peste noapte societatea a anuntat un accident care a afectat capacitatile de productie principale devenind
pentru mai multe zile inoperabile. Ori acest lucru va afecta performantele companiei si automat pretul din
piata va avea o scadere emotionala destul de puternica.
In acest caz voi modifica pretul de intrare ajustandu-l corespunzator cu reactia piatei din ziua respectiva sau
cu unele niveluri de suport mai indepartate decat cele stabilite deja. Poate, in functie de comunicat voi
amana decizia de intrare 1-2 zile pana la clarificarea situatiei (cred ca va aduceti aminte de accidentul de la
Oltchim).
- imprima extrasele de cont din ziua anterioara si revizuieste-le daca au erori
- verificai contul pentru a vedea/controla orice poziie deschisa
- verifica valoarea capitalului disponibil pentru tranzacionare.
- stabileste alerte de pret atat pentru eventualele pierderi cat si pentru obiectivele de profit.
Vom gsi util s pstram notebook/un jurnal bursier scris manual pentru inregistrarea observatiilor din piata
care se pot referi inclusiv pentru a doua zi de tranzactionare si apoi sa facem o revizuire tot in jurnal nainte
de a deschide ziua a doua de tranzactionare.
Ca un exemplu, putem nota nivelurile de suport si rezistenta atat la actiuni cat si la indicii pietelor sau sa
notam ca a doua zi se incheie un model (pattern) grafic si ca semnalul acestuia ne indica o directie anume in
piata etc.
Orice observatii fcute referitor la piata ar trebui scrise n jurnalul bursier, astfel nct traderul sa poata face
ulterior referiri atunci cnd este necesar (este foarte uor sa ne uitam pe aceste observatii importante in
timp ce piata se mic).
Mai multe date despre acest jurnal bursier sunt in acest ghid la subcap. 1.3.2
n timpul sedintei de tranzactionare
- monitorizeaz modelele grafice, preurile i modul de deschidere a sedintei. Notati ce este interesant legat
de acestea pentru a le revedea dupa inchiderea sedintei.
- setati alertele (chiar si audio) daca platforma iti permite acest lucru.
- luati pauze frecvente n timpul orelor de pia.
- forumurile sau chat-ul online pot fi instrumente de nvare excelente, dar trebuie sa te pzeti de
introducerea de idei care nu fac parte din planul tau de tranzacionare.
- daca sunt daytrader (scalp, momentum etc), adica tranzactionez pe un interval foarte scurt de timp (1 zi)
ma voi uita mai des pe graficele de 5 minute deoarece ele fac parte din planul de tranzactionare si voi urmari
sa aplic strategia aleasa dupa regulile cunoscute (fie modele grafice, tehnici ca breakout, triunghiuri etc.).
Cu toate acestea, dac un trader este investitor pe termen lung atunci m-as uita pe o diagram zilnic sau
de 60 de minute si nu ar avea sens sa ma uit pe grafice cu time frame mai mici pe parcursul zilei.
Daca sunt traderi ce actioneaza pe mai multe piete de capital ce se intind pe toata perioada celor 24 de ore
atunci acestia trebuie sa se concentreze numai pe pietele pe care vor sa tranzactioneze si care se ncadreaz
n regimul lor zilnic.
Pentru cei care au si o profesie principala, adica au serviciu, programul este mult mai dificil de facut deoarece
acesta nu poate sa interfereze cu timpul dedicat acestei profesii, caz in care pietele pe care trebuie sa le
aleaga trebuie sa respecte aceasta cerinta.
Dupa cat stiu eu sunt destui traderi care au serviciu si in acelasi timp sunt si activi pe piata de capital. In
acest caz rutina dinaintea si dupa sedinta de tranzactionare prezinta o importanta si mai mare avand in
vedere timpul scurt avut la dispozitie.
Rutina dupa sedinta de tranzactionare
- intotdeauna verificai conturile nainte de nchiderea platformelor de tranzactionare pentru a va asigura ca
orice poziii ramase deschise sunt corecte i c poziiile nchise sunt cu adevarat nchise.
- verificai contul de profit i pierderi privind inregistrarile Intraday.
- verificati inregistrarea tuturor ordinelor aflate in executie sau executate.
- actualizai foaia de calcul pentru pstrarea datelor de tranzactionare.

- actualizati graficele aflate in studiu sau alte date.

- notai orice oportuniti de tranzactionare pentru a doua zi. Aceasta cere timp si include scanarea pieelor i
actiunilor individuale dupa modele grafice ori puncte de intrare/iesire.
- evaluati orice poziie deschisa care determina SL sau TP si altele.
Dupa cat se observa rolul realizarii diagramelor fie pe 5 minute sau pe 1 zi ori 60 minute ramane in vigoare
si in aceasta etapa si acesta ne ajuta la descoperirea unor oportunitati de investitii. Acest lucru ne ine in
alert pentru a sti cand apar modificri i pentru a dezvolta modele.
Cred c acest gen de prelucrare manuala zilnica a datelor face o mai bun conexiune n creier i construiete
un sens intuitiv pentru modele de pre. De aceea as recomanda cu fermitate catre toti traderii ca lucrul de
mana (grafice, foaia de calcul, observatii, date etc) sa intre in rutina zilnica a acestora. Rezultatele nu vor
intarzia sa apara.
PREGATIREA MENTALA
Daca doriti sa includeti metodele de rutin zilnice pentru pregtirea mentala de tranzacionare i, de
asemenea, pentru a accesa dac suntei pregtit pentru a tranzactiona in orice tip de zi atunci va trebui sa
ne gandim la cateva elemente pe care trebuie sa le revizuim tot zilnic:
- v-ati odihnit suficient?
- eti liber de alte griji in afara de sedinta de tranzacionare, care ar putea contribui la niveluri ridicate de
stres?
- a fost fcuta pregtirea de rutin i au fost intocmite planurile de tranzacionare?
- v sunt simurile ascuite, care sa nu dea reactii adverse de incetinire? Unii s-ar putea sa rada dar eu tot o
spun si anume ca alcoolul nu este permis cu cateva zile inainte si in ziua de tranzactionare. Toata lumea
intelege de ce.
- eti dispus s accepti o pierdere? Uneori doar aceast ntrebare va ofera rspunsul dac ar trebui s
tranzacionati in acea zi.
Toate acestea pot avea efecte negative asupra actiunii mele in bursa.
Multi am trecut prin starile de mai sus si cu toate ca stiam ca nu facem un lucru bun tot am tranzactionat.
Regretele de mai tarziu ca nu ne-am abtinut 1-2 zile sunt gratuite si tarzii. Nu este nimic in neregula daca nu
tranzactionez 1-2 zile, bursa are o multime de alte oportunitati. Nu trebuie sa am regrete daca renunt in
acele momente nepotrivite unei stari mentale nepregatite pentru tranzactionare.
Toate elementele negative de mai sus pot provoca daune suplimentare atat mental cat si material, mai ales
ca la sfarsitul zilei putem pleca cu mari pierderi din cauze inutile, cauze mai mult date de erorile mentale
personale.
Costul renuntarii la ziua respectiva este mult mai mic decat daca tranzactionam, cu atat mai mult cu cat daca
ziua va fi una libera si incercam sa ne bucuram de altceva. O serie de erori de tranzacionare pot fi un
semnalizator de avertizare pentru traderi semn c au nevoie de o pauz mai mare i ar trebui s ia n
considerare aceasta separare temporara.
Vom invata in timp cand suntem in buna forma mentala si cand nu suntem. Daca cineva iti va spune ca este
necesar sa faci o pauza dupa obtinerea unui profit, dar mai ales dupa o pierdere, atunci trebuie sa-l crezi.
Multi sunt influentati puternic emotional in acele momente si deciziile se iau mai putin corect mental nu
sunterm pregatiti pentru piata si vom face multe erori si destul de mari. Cine a avut pierderi dupa castiguri
mai mari va intelege ce spun.
Un trader nceptor va gasi acest lucru mai greu si nu va acorda o prea mare atentie fiindca inca nu stie sa
aprecieze rolul pregatirii mentale. Un trader mai experimentat se va intoarce mai repede in piata dupa unele
pierderi acceptate.
Aa cum ai ctigat experien, asa va crete si capacitatea de a gestiona mai multe elemente din piata si
de comportament individual.
Exista si o metoda pentru a crea o atitudine pozitiva mentala inainte de tranzactionare experimentata cu
succes de mine si anume concentrarea asupra gandirii de actiune sub forma de probabilitati.
Eu unul procedez efectiv lecturand cteva pagini dintr-o carte motivaionala sau un articol interesant, care
pot fi extrem de utile acelor momente.
Una dintre cartile favorite este scrisa de Mark Douglas - Trading in the Zone. Douglas vorbete despre
traderi ajungand la inima acestora, este ca si cum ar vorbi direct cu ei. Modul foarte apropiat de discutii iti
creaza o stare de liniste, dar si de concentrare/mobilizare mentala pentru tranzactionare.

Referitor la aceasta carte voi face in curand o prezentare a ei intr-o rubrica noua, un nou capitol al acestui
Ghid, numita Cartile unui trader de succes.
Aceasta citire din carti din domeniu pe parcursul zilei de tranzactionare ne poate ajuta sa ne tina concentrat
pe piata formand un cadru spiritual deosebit care nu face altceva decat sa ne ajute la luarea unor decizii
bune.
Fireste ca orice alta metoda este buna, care sa ne arate cum putem sa ne pregatim mental pentru a fi un
investitor experimentat si de aceea nu evitati sa va informati si in aceasta privinta.
Cu cat mai multe informatii de la cei profesionisti sau experimenti cu atat va veti feri mai mult de riscurile de
pe bursa si veti capata incredere in voi, iar lucrurile vor fi mai clare.
O modalitate buna de a menine o atitudine pozitiv mentala este de a intelege ca dupa mai multe pierderi
cel mai frecvent sunt urmate de o serie de castiguri si ca primele fac parte din procesul de tranzactionare.
Exist multe carti motivaionale care pot fi incluse n biblioteca traderului, care s ncurajeze o atitudine
pozitiv mentala.
V-as recomanda cateva:
1. Think and Grow Rich de Napoleon Hill.
2. As a Man Thinketh de James Allen.
3. Light from Many Lamps de Lillian Watson.
4. Essentials of Trading: Its Not WHAT You Think, Its HOW You Think de Larry Pesavento and Leslie Jouflas.
Voi aminti aici cuvantul clasic al lui Winston Churchill din timpul celui de al doilea rzboi mondial cnd Londra
a fost bombardata zilnic. He said, Never give in. Never, never, never, never in nothing, great or small,
large or petty never give in.
PREGATIREA FIZICA
Dupa toate cele de mai sus veti spune ca incerc sa va dirijez viata, sa va spun cum sa ganditi, cum sa va
planificati activitatile zilnice. Daca va mai spun si cum sa dormiti atunci reactia voastra poate fi de natura
urmatoare gata pana aici, ajunge, vreau sa fiu liber.
OK, nimeni nu vrea sa-ti fure acest drept universal (ba am auzit ca sunt si triburi pe Pamant care traiesc in
sclavagism unde libertate nu exista pentru toti). Vreau doar sa va spun cum este mai bine si din ce motive.
Daca unii nu vor sa ia in consideratie aceste criterii atunci poate stie unele mai bune si de durata.
Oricum nu exist nici o ndoial c dpdv fizic avem oscilatii de energie, scaderi si cresteri de stres, iar toate
acestea influenteaza intr-un fel sau altul atitudinea noastra mentala. Este clar ca o energie in crestere si un
stres in scadere sunt factori care influenteaza pozitiv pregatirea mentala si abilitatile de tranzactionare.
Tranzacionarea poate fi stresant i este nelept s pregtim mintea i organismul ct mai mult posibil, s
se ocupe de stres ori de tranzacionare. Daca adaugam noi rutine pentru reducerea stresului care a fost adus
de o zi de tranzactionare acestea ne vor reimprospata si vom vedea lucrurile ntr-o nou lumin.
Voi reveni la alcool si voi spune ca acesta ncetinete funciile creierului i poate zbovi n sistem pn la 24
de ore.
Iat cteva sugestii pentru a include cateva noi rutine:
- un program de somn coerent i repaus suficient poate fi foarte propice la tranzacionare. ncercai s
mergeti la culcare, n acelai timp in fiecare zi i la fel sa va treziti n acelai timp in fiecare diminea.
- nutriie. Un regim alimentar sntos care aduce un plus de energie si multa apa. Ne putem da seama si
singuri cand ne lipseste asa ceva nivelul nostru energetic scade si aceasta poate duce la lipsa de concentrare
si aparitia unor erori la tranzactionare.
- exercitiile fizice cel puin de trei ori pe sptmn. Exist multe programe fizice din care putem alege, cum
ar fi yoga, mersul pe jos, sala de aparate etc.
- reducerea distractiilor. Sunt convins ca stiti ce anume distractii puteti tolera si ce nu. Atentie la forumuri
sau chat. La un moment dat acestea pot deveni o nebunie si de aceea este bine sa le alegi mai mult pe cele
educative si de training.
- timp liber fara tranzacionare. Trebuie sa va planificati acest timp ca o rutina fiind foarte crucial. Aici se
includ si pauzele din timpul tranzactionarii.
CONCLUZII:
Odata stabilite aceste rutine veti constata ca veti gasi un echilibru si puteti controla situatia zilnic, mai ales
atunci cand va intoarceti in mijlocul lor dupa o zi grea de tranzactionare.

Unii traderi, dupa o perioada mai mare de timp fara tranzactionare se simt dezorientati in lipsa acestor rutine
si constata la intoarcere ca nu mai au pulsul pietei. Reluand aceste rutine vor constata atitudinea mentala
benefica si celelalte elemente ce-i ajuta la tranzactionare.
Pentru cei care nu ati incercat toate aceste rutine veti spune ca este usor sa tranzactionezi si fara ele, insa
remarca mea este conteaza cum. Numai incercandu-le veti constata diferentele.
Dupa ce am prezentat aceste elemente de rutina de tranzactionare mai puteti spune ca a investi pe o piata
de capital nu este o MESERIE ADEVARATA?

1.12 Chestionar ABC - Incepatori

Asa cum spuneam, la finalul fiecarui capitol, etapa de pregatire, va trebui sa ne testam gradul in care am
evoluat dupa studiul fiecarei etape obligatorii de pregatire a carui tinta este cea de a deveni investitori de
succes si nu niste simpli jucatori pe o scena bursiera a profesionistilor.
Raspunsurile le veti gasi in contextul acestui capitol deja studiat si aceasta va fi un nou prilej de aprofundare
a cunostintelor noastre elementare.
Esential este sa ne dam singuri raspunsul la intrebare si apoi sa-l confruntam cu datele/informatiile din
cursurile deja prezentate.
Iata setul de 10 intrebari :
1. Ce inseamna sa fiu investitor ?
2. Care sunt calitatile de baza ale unui investitor?
3. Care sunt resursele de baza ale unui investitor?
4. Cum caracterizati resursa financiara a unui investitor?
5. Definiti rolul si continutul pe scurt al unui jurnal bursier.
6. Ce intelegeti prin resursa psihologica? Caracterizati elementele acesteia.
7. Enumerati cel putin 20 de reguli de baza ce trebuiesc respectate la tranzactionare.
8. Ce am retinut din experienta altor investitori experimentati sau brokeri?
9. Ce sfaturi ati da unui neinitiat care doreste sa fie investitor?
10. Evaluati-va resursele principale de care dispuneti si spuneti daca acestea corespund cerintelor.
Daca ati raspuns corect la toate cele 10 intrebari atunci putem spune ca ati absolvit FAZA DE INCEPATORI
bursieri si putem emite pretentii sa urmam cursurile de initiere bursiera, aceasta fiind un nou stadiu
obligatoriu de pregatire, ceva mai avansat care ne permite sa spunem ca suntem deja INVESTITORI
INITIATI.

2 INITIATI SAU DO IT SELF CEI SINGURI

Am finalizat cu bine prima etapa de pregatire in domeniul pietelor de capital, adica cea de INCEPATOR
primul contact obligatoriu si asa cum este firesc vom trece la etapa urmatoare, cea de investitor initiat.
Aceasta etapa incepe cu elementele de baza, pe care trebuie sa le cunoasca un investitor pentru a se
familiariza si mai mult cu piata de capital, cu bursa.
Dupa ce am vazut ce este piata de capital in general vom incerca la acest capitol sa vedem cum functioneaza
o piata de capital, ce mecanisme are la baza si ce trebuie sa cunoastem noi pentru a putea s-o utilizam in
scopul nostru.
Vom aborda pe rand legislatia, regulamente, norme in domeniul investitiilor de valori mobiliare si apoi vom
patrunde in operatiuni bursiere, adica cum trebuie sa operam in cadrul unei burse si pentru ca in final sa si
facem asa ceva deocamdata teoretic.
Vom face cunostinta cu elemntele de BAZA ale unui investitor, dar si ale unei piete de capital.
Vom analiza profund ce este un plan de afaceri si vom incerca sa cunoastem cat mai bine care sunt
elementele de baza pentru luarea unei decizii de investitii aceasta numai dupa ce vom cunoaste exact ce
vrem sa obtinem de la o investitie.
Asa vom afla tainele analizei fundamemntale, analizei tehnice, controlului banilor si al riscului, dar mai ales a
psihologiei unui investitor sau a pietei in general.
Vom putea astfel sa culegem date cat mai importante cum sa ne initiem in acest domeniu pentru a incerca
mai intai cu ajutorul unui broker si ulterior singuri sa ne construim un sistem pe care sa ne bazam in luarea
deciziilor de investitii.
Toate sunt importante, dar in cele din urma vom reusi sa stim sa le corelam pentru ca din imbinarea lor
armonioasa sa devenim mai increzatori in fortele noastre.

2.1 Investitorul incepator pe bursa primii pasi

Despre inceputuri in viata bursiera s-a mai vorbit si se va vorbi mult de aici incolo deoarece ne vine sau nu
sa credem oamenii care au disponibilitati financiare se orienteaza din ce in ce mai mult spre o investitie pe
piata de capital.
Cu toate ca am mai scris despre inceputurile pe bursa voi aborda diferit problema de aceasta data. Totul
porneste de la un fapt real petrecut in experienta mea de investitor.
M-am intalnit mai demult cu un fost prieten pe care nu l-am mai vazut de mult si din vb in vb am ajuns sa
vorbim si despre bursa ca preocupare.
Ei bine in final a ramas sa-l ajut cu cateva sfaturi pentru ca primii pasi ca investitor pe bursa sa fie mai usori.
Hotararea lui era sa intre pe piata de capital, la BVB si efectiv nu stia de unde sa inceapa. Cred ca acest
fenomen este cunoscut deja multora.
Nu voi aborda subiectul ca mai intai trebuie sa cunosti la cate societati esti actionar, ci de unde afli acest
lucru. Am uitat sa spun ca zestrea /capitalul unui potential investitor nu este data numai de cea financiara
(fondurile disponibile), ci si de partea materiala, actiunile cuvenite ca urmare a privatizarii in masa sau prin
mostenire etc.
De asemenea nu voi vorbi despre contactul obligatoriu privind alegerea intermediarului, SSIF care iti va oferi
serviciile de a putea investi pe bursa, alegerea brokerului sau a modalitatii de plasament al capitalului in
piata : contract discretionar, asistat sau individual online.
Toate acestea, precum si termenii de baza (fara de care cei care vb de bursa nu se descurca) sau modalitati
de a investi se regasesc pe site-urile societatilor de brokeraj, la rubrica intermediari, care la randul lor sunt
concentrate pe site-ul www.bvb.ro al bursei din Bucuresti .
Este bine sa studiem fundamental majoritatea site-urilor acestor societati, dar si cele ale pietelor de capital
regular din Bucuresti (BVB, RASDAQ) si Sibiu piata derivatelor BMFSM si nu un cele din urma capitolul
privind GRILA de alegere a unui broeker bun pentru profilul tau de investitor, din CAP. IV.
Trebuie doar sa-ti faci timp (in fond este vorba de o afacere si pentru aceasta trebuie sa intri in profunzimea
ei, sa-i vezi oferta sau mai multe oferte ale pietei de capital, sa-i cunosti toate instrumentele si mecansimele
de functionare, cu atat mai mult cu cat ele nu sunt cotidiene fiecaruia).

Asa ca voi trece direct la modul in care trebuie sa ne pregatim ca din oameni obisnuiti sa devenim investitori
ai pietei de capital propriu zis abordand subiectul in stil personal.
Este posibil ca acest material sa sufere unele modificari, completari pentru a corespunde mai bine la cerinta
de baza etapele devenirii din simplu om in actionar activ al pietei de capital /bursei.
De asemenea este mai mult ca sigur ca materialul de fata sa contina trimiteri la unele articole scrise anterior
de mine pe acest ghid.
FAZA I cunoaste-te pe tine insuti. Corespund, cat si la ce?
Inainte de a vorbi despre grafice si strategii de investitii trebuie sa vorbim despre dezvoltarea increderii intrun stil particular de investitii. Fara disciplina orice strategie risca sa se piarda.
Toti investitorii de succes au realizat ca succesul pe bursa provine de la controlul intern, cel emotional.
Aceasta este o schimbare radicala pentru majoritatea oamenilor. Nu toti oamenii sunt pregatiti pentru piata
de capital deoarece controlul intern nu este greu de obtinut insa este mai greu pentru marea majoritate a
investitorilor sa realizeze importanta acestuia in obtinerea succesului.
Hai sa exploram controlul intern, cheia succesului in piata. In acest sens si in mod logic exista trei elemente
de baza.
1.Psihologia
2.Controlul banilor/marimea pozitiilor deschise (capitalului expus)
3.Dezvoltarea strategiei de investitie.
Este cunoscut faptul ca in mod cert toate cele trei sunt importante insa cca 60-90% din aceasta batalie
pentru obtinerea succesului pe bursa trebuie atribuit psihologiei.
Pe locul 2 este controlul banilor si la final strategia de investitii.
Noi vom incepe cu ultima doarece despre celelalte doua am mai discutat. Cea mai mare greseala este aceea
de a pune in ordine inversa aceste trei elemente si sunt convins ca multi imi veti da dreptate deoarece
indiferent cat de buna este strategia de investitii sau se respecta MM prin disciplina, daca nu avem controlul
intern, cel emotional propriu atunci celelalte 2 devin nule.
Chiar mai mult, exista unii teoreticieni care sustin ca psihologia reprezinta 100% pentru un succes garantat,
iar aceasta include si controlul banilor si dezvoltarea sistemului de investitii.
Faza a II a Alegerea unei strategii de investitii
Foarte simplu aceasta se rezuma la a putea determina care este momentul potrivit pentru:
- a intra in piata, a cumpara actiuni, a deveni actionar investitor
- a iesi din piata, a vinde actiuni, a marca profitul in mod real, fizic.
Pentru aceasta vom avea in vedere cateva puncte importante . este important ca la inceputul investitiei sa
existe o strategie sau concept pe hartie. Numai vazand o formatiune grafica odata si inca odata te vei simti
intr-adevar confortabil. Trebuie sa ai incredere in abilitatea ei de a se repeta. Nu va trebui sa fii surprins ca
strategia incepe sa lucreze din nou.
- daca formatiunea grafica nu are nici un sens pentru tine nu tranzactiona. Daca nu ai 100% incredere in ea
atunci nu vei fi disponibil sa eviti pierderile.
Tot ceea ce ai nevoie este sa cunosti o formatiune grafica, care sa te ajute sa iei o decizie buna de investitii
(In/OUT). Invata mai intai sa faci acest lucru foarte bine.
Cel mai mare dusman al investitiei poate fi prezentarea predispozitiei directiei trendului prin opinia unui
prieten, a unui broker etc. Este bine sa ai propria opinie privind tendinta trendului. Trebuie sa inveti sa fi
concentrat pe partea corecta a graficului.
Trebuie sa asculti piata si sa-ti stabilesti strategia tinand cont de acest lucru. Cca 90% a evolutiei unei
actiuni/piete se realizeaza pe baze mecanice, sistematice prin exploatarea trendului.
- stop lossul (SL) pretul minim de scadere fata de pretul de cumparare acceptat ca pierdere probabila
este obligatoriu pentru orice gen de strategie si cu atat mai important pentru cei care tranzactioneaza pe
probabilitati. Suma inclusa in SL este minima si revendica un risc minim.
Odata invatate aceste metode si reguli privind punctul de intrare-iesire din piata putem trece la fazele
urmatoare.
Multa lume te sfatuieste ca pentru a reusi pe bursa trebuie sa fii alaturi de piata, sa cunosti directia ei, sa
mergi impreuna cu ea, in rest totul merge de la sine. Oare asa sa fie ?

Dar pentru a ajunge pana aici trebuie mai intai sa sti sa citesti un grafic, evolutia unei actiuni pe o anume
perioada de timp si sa identifici directia trendului unei actiuni.
De aici si pana la a identifica formatiuni grafice nu este cale lunga. Insa sa nu ne grabim sa trecem la felul 2
trecand peste aperitiv, adica sa nu trecem peste elementele principale care trebuiesc cunoscute de orice
investitor potential inainte de a intra in piata.
Mai inainte de toate trebuie sa vorbim despre grafice in general. Ce este un grafic si ce rol are. ? Cum se
formeaza un grafic? Cum se reprezinta un grafic.
Noi vom alege metoda Swing trading (oscilatia investitiei)
Multe strategii de investitii au o stransa legatura cu mecanismele swing trading. Sa vedem ce inseamna acest
lucru.
Este cunoscut faptul ca pretul unei actiuni/investitie are oscilatii in timp. Sus, jos si stationare; urcare,
coborare sau stagnare pozitionare pe un palier usor oscilant.
Pe baza acesteia vom incerca anticiparea miscarii urmatoare a pietei si vom verifica care este cel mai
probabil rezultat.
De exemplu daca o piata a spart suportul (pragul minim de scadere al pretului) si are o miscare de coborare,
cea mai puternica hotarare ce trebuie realizata de un speculator este de a vinde pe primul rally de coborare.
In aceeasi situatie un simplu investitor isi va pastra actiunile in cont.
De la acest comportament diferit sunt convins ca se vor naste multe intrebari.
Revenind la swing trading, cel mai puternic pattern (formatiune/model grafic) in swing trading este investitia
de testare a maximelor sau minimelor anterioare, double bottoms sau double tops. double stop point.
Dar despre aceste patternuri, formatiuni grafice in cursurile umatoare.

2.1.1 Categorii de investitori si expectatiile lor

Probabil ca foarte multi s-au intrebat si altii se mai intreaba inca daca este bine sa investesti la bursa (piata
de capital).
Au fost si vor mai fi din ce in ce mai multe articole, carti si studii care incearca sa prezinte cat mai obiectiv
sau mai putin obiectiv atractiile si avantajele fata de aceasta categorie de plasament a disponibilitatilor
banesti, definit intr-un cuvant investitie de capital.
Atata timp cat vorbim de disponibil banesc lucrurile vor parea simple in ceea ce priveste investitia unui
capital, iar activitatea bursiera nu va capata si alte interpretari.
Daca vom incerca sa folosim si alt gen de surse financiare (credite, banii din vanzarea de bunuri personale:
case, masini etc), asa cum au folosit multi oameni in decursul timpului, pe fondul unei emanatii generale,
atunci cu atat mai mult gradul de implicare este mai mare dar si efectele pot fi mai mult decat periculoase,
chiar catastrofale date fiind amplificarea unor riscuri deja existente.
Exista mai multe categorii de oameni, persoane fizice, care doresc sa investeasca pe bursa. Din constatarile
mele am identifcat doar cateva:
1. Cei care intr-adevar sunt convinsi, mai mult de 100%, ca in aceste momente dintre toate formele de
plasament de capital piata de capital iti ofera prin instrumentele sale financiare diversificate cele mai BUNE
castiguri cu toate riscurile existente.
2. Persoanele care nu cred chiar 100% in asa ceva, insa fiind sfatuiti de rude, familie, prieteni, colegi iau
o decizie de moment fara prea mare convingere. De aici si atitudinea de indecizie a acestora fata de unele
oscilatii ale indicilor bursieri.
3. O alta categorie este cea care doreste sa incerce si acest potential investitional in lipsa de altceva
fiindca asa au AUZIT, de cele mai multe ori ORBESTE si daca va merge bine atunci isi maresc gradul de
reprezentare pe piata de capital. Multi dintre acestia se vor retrage la primele semne de pierdere fara a
analiza mai intai si serios cauzele acestor efecte negative.
4. Nu in ultimul rand s-a creat si o categorie noua, clar definita, cunoscuta si chiar constientizata de cei in
cauza si anume cea care foloseste orice oportunitate pentru a utiliza cat mai bine disponibilitatile
banesti, dar si pentru a stimula un domeniu care sprijina dezvoltarea vietii in general.
Din ce se observa se poate concluziona ca in functie de asteptarile dar si de gradul de implicare/cunoastere a
mecanismelor pietei de capital, investitia bursiera capata mai multe aspecte pentru o persoana fizica si nu
intotdeauna aceasta este un mijloc de castig.

Nu este exclus ca in timp aceste asteptari sa schimbe chiar structural atitudinea initiala a celui in cauza si
acesta sa vada si celelalte aspecte ale bursei, fapt care nu poate decat sa fie benefic pentru cel care doreste
sa investeasca bani in general, fie intr-o afacere, teren, casa; fie in fonduri mutuale sau chiar in piata de
capital.
Dupa mine avantajul cel mai mare al celui care investeste pe bursa este acela de formare a unei mentalitati
si atitudini corecte de INVESTITOR DE CAPITAL, DE OM DE AFACERI, mult mai important decat al castigului
banesc.
Este necesara crearea mentalitatii de investitor, de stabilire a unor metode combinate de utilizare a unor
sume de bani numit capital. Este necesara realizarea unei gandiri capitaliste, de care unii fug ca si cum este
anacronica, dar care nu inseamna altceva decat obtinerea unui venit care sa-ti ofere un nivel de trai pe care-l
doresti si care este la indemana.
De aici si pana la ideea ca a investi pe piata de capital este o optiune buna nu este cale lunga, un element in
luarea deciziilor celor mai bune.
Se spune ca doar 0,3% din disponibilul aflat asupra populatiei este plasat in fonduri mutuale de investitii.
Eu apreciez ca in curand un 3% din disponibilul populatiei va fi pe bursa, iar numarul lor sa fie de cel putin
1% din locuitorii tarii numai in conditiile in care atat Guvernul Ro, BVB cat si CNVM vor gandi ca piata de
capital poate fi un motor si al bunastarii populatiei si pentru aceasta vor dezvolta si diversifica instrumentele
financiare necesare functionarii unei bursei din Ro ca o bursa adevarata si normala, puternic consolidata, vor
reconsidera pozitia pe care o au si care este datorata in primul rand faptului ca noi EXISTAM cu adevarat si
vrem sa facem ceva in acest sens.
Iata de abia acum in anul 2014 se naste aceasta idee de colaboare comuna dintre Guvern, ASF si BVB.
Se spune ca atunci cand intelepciunea unui neam dispare dispare si NATIA respectiva.
Asa ca nu pot decat sa va spun FITI VOI INSIVA FITI INTELEPTI, MAI ALES PE BURSA.

2.1.1.1 Categorii de investitori investitori institutionali

POATE FI BATUT UN INSTITUIONAL ?
La prima vedere s-ar prea c acest lucru este, n general, imposibil pe o pia de capital, mai ales pe cea din
Romnia, care nc este n formare i nu ntrunete condiiile pentru o pia normal.
Pentru a defini elementele din titlul articolului este bine s prezentm cteva aspecte principale ale pieei de
capital spot.
CAPITOLUL I
Ce categorii de investitori ntlnim ntr-o pia de capital:
O prim categorie este cea a investitorilor individuali, care cumpr aciuni pe termen lung pstrndu-le
mai mult de 1 an i ignornd fluctuaiile pieei. Acetia se numesc generic buy and hold.
Cel mai profitabil investitor buy and hold Warren Buffett spunea c el cumpr o afacere i nu o aciune, de
regul la firmele de asigurri i bnci i mai puin la cele industriale/tehnologice.
2. A doua categorie este cea a investitorilor/traderilor pe termen scurt - speculatorilor, care urmresc
avantajele micrilor n pia ale uneia sau mai multor aciuni. Ei cumpr i vnd aciuni n mai puin de 1
or, 1 zi, 1 sptmn sau cteva luni cel mult. In acest caz atenia este atras de pre i nu de afacerea
companiei/emitentului aciunii n cauz.
Acetia se mpart la rndul lor n:
1. Day traderi, mai agresivi. Ei cumpr i vnd n aceeai zi la o rat acceptabil de cretere a preului (n
medie de 5-8%), iar la sfritul zilei i schimb aciunile napoi n bani. Uneori cnd preul coboar acetia
folosesc ordine condiionate de ieire din pia (strategia stop lossului) pentru a nu pierde prea muli bani.
2. Investitori pe termen mai lung sunt mai muli traderi care folosesc avantajele micrii preului.
3. Investitori/traderi profesioniti cei calificati care folosesc banii altora i uneori banii proprii pentru
a face investiii n interesul clientului. Aici sunt persoanele care lucreaz la SSIF i instituionalii : fondurile
mutuale, fondurile de pensii, bncile.
In prezent, la noi n Romnia, cine dorete s devin trader profesionist/societate de brokeraj are nevoie de
cteva sute de mii de euro (acesta a fost majorat la 730.000 euro la sf. anului 2006, in functie de natura
serviciilor financiare prestate) pentru a deveni membru al BVB i a tranzaciona direct la burs.

Cnd vor, acetia pot influena cu activele nete deinute nu numai o singur aciune, dar i o pia ntreag.
Pe unele burse, uneori se limiteaz nr. de aciuni care pot fi cumprate/vndute de acetia pentru a nu
influena cursul cotaiilor respective (vezi cazul Enron sau al fondului 401 (k) n jurul anului 1990 din SUA).
Caz specific la noi sunt SIF-urile, unde gradul maxim de deinere al aciunilor pentru un investitor a evoluat
de la 0,1% la 1% din capitalul emitentului fr a se stabili ns un prag clar i pentru grupurile aa zis
concertate, fapt aflat totui n prezent n discuiile parlamentare.
Care sunt instituionalii ?
Dintre instituionalii enumerai mai sus, cei mai reprezentativi i cu influene majore asupra evoluiei pieei
de capital spot din Romnia sunt bncile.
n anul 2006 din cele 40 societi bancare existente (sursa ARB Asociaia Romn a Bncilor, www.arb.ro),
care deineau in anul 2006 cca. 35 mld. euro active nete, erau listate i nregistrate la BVB din Romnia doar
3 societi bancare, BCC, BRD, TLV i la RASDAQ una singur EURB, cu o cot total de pia n acel moment
de 4,74 mld. euro, adic 13,5% din activul bancar.
Acesta reprezenta cca. 26,3% din capitalul bursier de 18,8 mld. euro deinut de cei 65 emiteni ai BVB,
nregistrai la data de 10 martie 2006.
Dintre emitentii bancari cel mai mare capital bursier l are BRD cu cca. 3,5 mld apoi TLV cu aproape 1 mld
euro (calculul s-a fcut pentru 1 euro =3,5008 RON).
Mai sunt i alte bnci care nu sunt listate direct pe burs ns acestea sunt incluse n portofoliile SIF n
procente diferite de deinere (BCR, Bancpost).
n prezent, conform datelor aflate pe site-ul BVB sunt active 70 societi de servicii de investiii financiare
(SSIF), iar dintre acestea 10 sunt ale societilor bancare. Acum in anul 2014 situatia s-a schimabat, au mai
ramas doar 44 SSIF.
Ne vom opri atenia asupra SSIF care funcioneaz pe lng societile bancare mam.
Performane instituionali
Pentru a evalua performanele acestora vom vedea c activele nete de care dispuneau la sf lunii februarie
2006. nsumau cca. 1,75 mld. RON, adic 38,72% din totalul de 4,52 mld. RON al activelor nete ale
societilor de brokeraj. Un procentaj care spune aproape totul.
Avnd n vedere faptul ca majoritatea nerezidenilor sunt clienii SSIF bancare activitatea acestora se poate
observa i din intrrile i ieirile acestora pe lunile ianuarie i februarie 2006, adic 156,9 / 110,7 mil. euro,
precum i prin cumprrile i vnzrile efectuate n aceeai perioad 223,5 / 133,1 mil. euro.
n topul activelor nete pe luna februarie 2006 se afl ING Securities cu 0,7 mld. RON, adic 40,4 % din
activul SSIF bancare i 15,6% din totalul activelor SSIF, apoi urmeaz Raiffeisen Capital & Investement cu
17,6% (respectiv 6,8%), BT Securities cu 12,6% (respectiv 4,8%) i BRD Securities Groupe Societe
Generale cu 11,6% (respectiv 4,5%).
n anul 2005 brokerii bncilor au deinut aproape jumtate din piaa de capital, realiznd tranzacii de cca.
17 mld RON, datorit faptului c aciunile romneti au atras mai muli nerezideni dect n anii precedeni,
iar acetia au preferat societile de intermediere ale bncilor.
Poziii fruntae au avut societile de brokeraj din cadrul bncilor ING, Reiffeisen cu cte 7% deinere fiecare
din total active SSIF. Au urmat imediat dup ele BT Securities i BRD Securities.
Diferentele mici dintre acestea ne poate duce cu gndul la faptul c acestea i-au disputat cam acelai numr
de clieni i capital investit.
Dac comparm ratele de cretere ale activelor SSIF bancare aflate n top vom observa c acestea se
poziioneaz n apropierea indicelui bursier BET (a crui valoare a fost de cca. 51% n anul 2005).
Un exemplu demn de remarcat este cel al lui SSIF Broker, care deinea in 2006 o cot de pia apropiata de
cele bancare, ns creterea valorii tranzaciilor acestuia este posibil s fi fost determinat de numrul mai
mare de tranzacii fcut n nume propriu.
CAPITOLUL III
Care este politica de investiie aplicat de instituionali pe piaa de capital ?
- un investitor instituional investete de regul capitaluri cu valori mari, de ordinul sutelor de mii sau mil. de
aciuni i al crui capital este n jurul a ctorva zeci, sute de mii de euro, dar pot fi i milioane (mai mult n
cadrul operaiunilor Deal).

- din aceste motive el nu va putea investi ntr-un emitent a crui capitalizare bursier nu-i va permite dect o
anume lichiditate i cretere, cu riscuri minime. De regul el investete pe termen mediu i lung.
- avnd n vedere c aciunile care ndeplinesc acest condiii pe piaa din Romnia sunt puine gradul lor de
concentrare dar i de tranzacionare n acest caz este mare, fapt care avantajeaz n multe situaii mai mult
pe investitorul individual;
- este uor i mult mai expus la evoluii ciudate ale pieei de capital neputnd controla oportun situaia iar
intervenia acestuia n pia este simit vizibil putndu-i-se anticipa/vna micrile, care pot fi benefice
minoritarilor.
- dispunnd de resurse financiare i lichiditi mari instituionalii au i un portofoliu destul de mare i foarte
diversificat care l face s fie mai greu de gestionat mai ales n cazul lichidrii acestuia.
- n acest caz, lansarea i executarea ordinelor de nivelul sutelor de mii sau chiar mil de aciuni este mult mai
dificil, operaiune care se desfoar de regul pe o perioad mai mare de timp, ocazie cu care preul
aciunii poate scade suficient de mult.
Exist ns i unele avantaje ale acestor operatori pe piaa de capital:
1. riscuri mai mici sau aproape inexistente deoarece investiia este pe termen lung, uneori ajungnd la 5 ani
i chiar 10 ani att n cazul obligaiunilor ct i a aciunilor spot. i n acest caz exist investitori pe termen
lung mai agresivi care reduc acest termen pn 2 ani i chiar la un an de zile.
2. ei cunosc foarte bine psihologia unui investitor sau a unui grup de investitori, factorii care o pot influena.
Uneori prin diferite ci i mijloace o stimuleaz i amplific manifestarea ei ntr-un sens sau altul dorit,
utiliznd aceste prghii importante n stabilirea i aplicarea metodelor i strategiilor de investiie.
3. pot s manevreze uor cotaiile bursiere ntr-un sens sau altul dispunnd de resurse financiare i de valori
mobiliare suficiente acestor situaii, dar i cu anumite riscuri mai puin controlate i de aceea aceste
evenimente sunt generate mai rar.
4. au acces mai rapid i complet la informaiile private/corporative privind unele evenimente care ar putea
influena evoluia pieei de capital, inclusiv au acces la societile listate.
5. evit unele greeli majore prin folosirea serviciilor brokerilor, experilor i specialitilor mai bine pregtii i
pltii.
6. elaboreaz/primesc i folosesc analize fundamentale i tehnice pertinente i complete asupra diferitelor
segmente de activitate ale vieii economico-financiare ale rii i la nivel internaional.
7. asimileaz mai uor i rapid diverse instrumente financiare care necesit a fi implementate.
8. dein mai multe resurse dect un investitor individual (abonamente la ziare, reviste; diverse; oameni),
petrec mai mult timp pe pia sau documentndu-se mai mult, au relaii directe cu managerii emitenilor,
oferind mai multe posibiliti de reuit. S-a observat c de multe ori informaia ajunge pe burs prin
instituionali mai repede dect n alte medii de informare.
CAPITOLUL IV
Poate un investitor individual minoritar s obin randamente mai bune dect cele ale unui
investitor instituional?
Prerea mea este ca DA, ns numai respectnd anumite condiii/cerine.
Din pcate chiar dac acestea sunt cunoscute foarte puini investitori minoritari le respect i de aceea
majoritatea lor au randamente bursiere mult inferioare sau pierderi mai mici sau mai mari.
Pe bun dreptate, n acest caz, s-ar putea face referire la faptul cu nu toi cei care investesc la burs pot
ctiga i tot timpul vor fi unii care vor pierde.
Este perfect adevrat acest lucru deoarece piaa de capital spot este o pia a cererii i ofertei, iar marfa este
cam aceeai aciunea unui emitent, adic o parte din capitalul lui care nu se schimb foarte des.
n cele din urm ceea ce se schimb n mod curent este preul aciunii de pe burs n funcie de foarte muli
factori, de cele mai multe ori de origin psihologic.
Iat aceste condiii rezulta din analiza celor de mai sus i care se bazeaz n special pe specularea punctelor
slabe ale modalitilor de investiie ale instituionalilor, a cunoaterii psihologiei lor de investiie:

Capitalul unui investitor individual trebuie s fie flexibil i uor de rulat/manevrat putndu-se adapta la
tranzaciile cu o lichiditate corespunztoare dar i cu o volatilitate mare care ofer rate de cretere pe termen
scurt i mediu apreciabile.
n condiiile existenei actuale ale unor comisioane destul de mari percepute de ctre SSIF este recomandat
ca nivelul capitalului de investit s ofere comisioane ct mai reduse (dup unele calcule i teste personale
acest capital ar fi de minim 10.000 euro i un comision de maxim 0,7%). Cu ct capitalul este mai mare cu
att ansele de cretere ale randamentului sunt mai mari n condiiile existenei uni risc asumat dar i bine
controlat/gestionat.
Strategia de investiii va fi fcut pe termen scurt sau mediu, cu posibilitatea schimbrii/adaptrii structurii
portofoliului n funcie de oportunitile pieei de capital utiliznd att analiza fundamental dar i analiza
tehnic pentru investiii pe termen scurt.
Portofoliul investitorului individual trebuie s includ un numr redus de aciuni (eu m-a opri la maxim 4 sau
5 aciuni), uor de gestionat i la care preul are potenial de cretere peste media bursier, dar i peste cel
al segmentului de activitate din care face parte.
n acest caz a putea indica n structura iniial a portofoliului cteva aciuni care s-ar ncadra n aceast
strategie, dar sunt convins c unii le cunoatei din analiza fundamental a rezultatelor preliminare ale
emitenilor respectivi i a analizei graficelor evoluiei acestora.
n funcie de experiena investitorului i gradul su de reacie la stimuli acesta poate ncerca, n situaii
favorabile i de la caz la caz tranzaciile intra-day cu respectarea ordinelor condiionate de ieire, precum i
protecia la pierderi prin operaiuni hedging mult utilizate n ultima perioad la bursa de la Sibiu.
Randamentul obinut s fie ntotdeauna cu cel puin 10% peste indicele bursier BET (care la data de 10
martie 2006 era de 14,74%, iar cel pe anul 2005 a atins nivelul de 51%), urmrind riguros i constant
respectarea strategiei de diminuare a riscului la fiecare aciune n parte.
Target profitul (din care s-a dedus impozitul) trebuie stabilit i atins ct mai sus posibil, n funcie de
posibiliti, dar nu sub nivelul indicelui BET + 10%.
Rulajul capitalului, crearea lichiditii necesare utilizrii oportunitilor de investiii i numrul aciunilor ce se
stabilesc a fi acumulate se stabilesc n funcie de gradul de expunere la risc al acestora i pstrarea unui
raport optim ntre ratele ctigurilor i plile obligatorii (comision, taxe, impozite, mcs, IPO).
n final rezult o concluzie foarte important pentru un investitor minoritar care dorete s fie n top i care
n prezent urmrete s aib un randament al investiiei pe piaa spot de cca. 25% i anume c reuita lui
depinde n primul rnd de stabilirea profilului su de investitor, apoi de cunoaterea foarte bun a bazelor de
funcionare a bursei din Romnia i nu n ultimul rnd de aplicarea cu rigurozitate, a spune aproape
profesionist, a unor reguli stabilite n faza iniial.
n aceste condiii un investitor minoritar poate ajunge la sfritul anului cu un randament pozitiv si mai bun
decat media bursei.

2.1.2 Alegerea unui broker

Pare ciudat acest titlu, NU ?
Si totusi pentru cineva care de abia acum sau in anul 2009 se va gandi sa investeasca va fi o tema foarte
interesanta. Asa ca, in acest context vom privi si noi lucrurile. Multe preturi sunt foarte subevaluate si sunt
convins ca momentul unei intoarceri va veni, iar atunci nu este timp de documentare ci de actiune.
Tu, investitorule viitor incepator ti-ai fixat o strategie de pe acum, esti pregatit pentru acel moment. Esti
suficient de documentat ?
Categorii de relatii broker-investitor
Iata si subiectul nostru : un investitor novice, care nu are habar de bursa, insa a auzit ca acest domeniu,
daca il stapanesti cat de cat bine, iti poate oferi satisfactii din mai multe puncte de vedere (atentie, privim
bursa pe ansamblu si nu ne vom restrange doar la cea autohtona, aflata acum intr-un con de umbra).
Putem spune chiar ca avem o industrie a brokerajului si care intr-adevar are ce oferi clientilor sai.
In acest caz un investitor novice sau cu o experienta redusa poate alege doar un profesionist in controlul
banilor sai, care va crea desigur un plan de investitii cu sau fara participarea activa a acestuia. Eu unul as
opta pentru inceput pentru varianta a doua, adica cu participarea investitorului.
Din pacate cei mai multi investitori aventurieri pe bursa opteaza pentru servicii full din partea brokerului,
care nu intotdeauna va plasa in folosul tau capitalul de care dispune in mod discretionar (no offence pentru
cei in cauza).

Exista nu numai suspiciunea, dar si reflectarea obiectiva, ca o parte dintre acestia urmaresc sa faca
overtrading bazandu-se mai mult pe comisioanele obligatorii ce vor fi mai putin in folosul investitorului, care
se va vedea pagubit cu contravaloarea acestora in detrimentul profitului obtinut. Totusi nu putem generaliza
acest aspect pentru orice relatie broker-investitor si orice piata.
Exista si o alta categorie a brokerilor, care iti pun la dispozitie experienta lor pentru a te ghida in alegerile
tale acestia sunt cei care te asista (modul asistat).
In ambele cazuri, ceea ce conteaza cel mai mult este INCREDEREA.
In alta ordine de idei modul in care un investitor doreste sa colaboreze cu un broker este conditionat de
timpul sau liber sau cat doreste acesta sa aloce din timpul sau pentru acest gen de activitate.
O categorie aparte si care se afla la opusul celorlalte doua categorii de investitori este
categoria investitorilor individuali, care se potriveste exact cu categoria investitorilor online si care
necesita in primul rand ceva pricepere investitionala, mai mult curaj, mai multa incredere si alocarea unui
timp constant pentru pregatire, documentare, analiza si luarea deciziilor.
Acestia vor avea ca baza de instruire mai multe resurse existente pe website-uri, carti, newsletter, seminarii.
Fiecare din cele trei categorii prezinta atat avantaje cat si dezavantaje, insa ceea ce conteaza foarte mult
este alegerea personala, pe care o va face viitorul investitor.
Conditiile ce trebuiesc indeplinite de firma de brokeraj online :
Investitorul online trebuie sa stie si sa aiba acces la :
- Cercetare in domeniul analizei bursiere
- Stiri online
- Cotatii reale
- Grafice si tabele
- Unelte pentru comparatia investitiei
- Diferite procedee de calcul pentru estimarea castigului sau a unor posibile scenarii
- Structura comisioanelor si taxelor (dupa marimea contului sau a numarului de tranzactii) incluzand numarul
sigur de tranzactii libere lunare (unde este cazul)
- Programe virtuale de tranzactionare
- Implicatiile taxelor pentru diferitele strategii de investitii
- Asistenta clientului
- Monitorizarea portofoliului
- Unelte de protectie.
Avantaj dezavantaj tranzactii online
Avantajul este resursa puternica de documentare de care beneficiaza/trebuie sa beneficieze investitorul
online
Dezavantajul este timpul si controlul actiunii. Plasarea ordinului nu este instantanee si aceasta se face
aleatoriu, la dispozitia intermediarului/market makerului.
Softul dedicat pus la dispozitia investitorului online
Este o varianta imbunatatita a investitiei online care ofera accesul aproape instantaneu la piata. Cel mai mult
conteaza platforma de tranzactionare pusa la dispozitie de firma de brokeraj, in fapt aceasta fiind un soft. De
regula softul costa intre 100-300$, la care se adauga un comision in functie de volumul tranzactiei.
Criterii de selectionare a firmei de brokeraj pentru tranzactii online
In contextul de mai sus vom avea cateva criterii mai importante :
1. taxele aditionale pentru transferuri de capital, inchiderea contului, pastrarea unui echilibru al contului
2. Care este minimul necesar pentru deschiderea unui cont ?
3. Care este dobanda imprumutului (marginea) si care este rata limita ?
4. Serviciul clientului : Cat de mult trebuie sa astepti la solicitari ?
5. Cat de usor este sa navighezi ? Cat de rapid ?
6. Disponibilitati in operatiuni bancare sau de cont
7. Daca ofera si alte instrumente sau investitii aditionale (IPO, obligatiuni, optiuni, actiuni straine).
8. Se pot achizitiona unitati la fonduri mutuale ?
9. Daca sistemul de tranz se intrerupe cat de repede poti sa-ti plasezi ordinul ?
10. Accesul la uneltele portofoliului;
11. Ce alte servicii ofera si ce comisioane suplimentare se percep ?
12. Ce unelte specifice si educationale sunt disponibile pentru traderi activi ?
Bineinteles ca sunt mult mai multe intrebari de pus si la care trebuie sa fie un raspuns potrivit. In functie de
raspunsurile primite se va alege firma de brokeraj pentru tranzactii online.

Am selectat doar cateva mai cunoscute in lume care sunt prezentate pe un site de specialitate Broker
Adviser :
AB Watley Direct; Banc of America Investment Services; Charles Schwab Co; Direct Acces Elite; E Trade
Financial; Fidelity Investments; Firstrade Securities Inc.; Interactive Brokers; Scottrade; TD Ameritrade;
TradeKing; Trade Station Securities; Wall Street*E.
Dintre acestea Barrons face un clasament in fiecare an pentru primele 10 firme de brokeraj. Daca ne vom
referi la anul 2006 vom observa ca firma de brokeraj Firstrade Securities Inc a primit de mai multe ori
premiul intai pentru cele mai multe din cele 8 categorii de selectie.
Ranked in eight different categories including trade technology, range of offerings, customer service and
costs, Firstrade received high ratings, continuing its ongoing high accolades in the online brokerage industry
Firmele de brokeraj din Romania
Aici povestea este putin mai complexa pentru cele, deocamdata 79 firme de brokeraj existente in anul 2006.
Daca ne referim doar la firmele bune din cele 22 care ofera si servicii online atunci pe acestea le putem
numara doar pe degetele de la o mana. Asa ca cine doreste le poate doar accesa fara a putea face un
clasament al lor. In fapt nimeni nu a facut un asemenea clasament mai complex care sa includa si criteriile
de mai sus.
Cei care il fac totusi se rezuma doar la volumul tranzactiilor. Pentru mine acestea sunt mai putin relevante
cand este vorba de servicii pentru investitori online, de platforme de tranzactionare, comisioane, servicii
rapide, acces la metode educationale, acces la cotatii piete straine, rutari, furnizare API, gestionare cont
online etc.
Nu vroiam s-o spun, insa trebuie sa fim obiectivi si sa recunoastem ca firmele noastre autohtone de brokeraj
au mari lipsuri cand vorbim de servicii de diferite categorii si mai ales profesioniste.
Daca la acestea mai adaugam un operator de piata slab (am citat BVB) si un supraveghetor care permite
accesul altor firme straine pe din dos cu comisioane de mai mare rasul/plansul atunci soarta unui investitor
online din Ro, care doreste acces si pe pietele straine este pecetluita.
In cele din urma nu ne ramane decat sa apelam direct la firmele straine alegand la inceput un risc mai mic si
documentandu-ne fff BINE sau dumnezeieste despre acea firma cu tot ceea ce reprezinta ea. Poate sunt prea
exigent si ar exista si firme corespunzatoare in Ro. Eu unul nu le-am gasit. Daca voi stiti de una singura care
sa corespunda criteriilor de mai sus eu unul astept o prezentare a ei.
Nu trebuie uitat ca bursa din Ro a avut ocazia dupa 2007 sa poata intra pe poarta din fata in UE si in
domeniul pietei de capital fiind curtata de mai multe burse din regiune de prestigiu. Insa, asa cum se
intampla, interesele meschine individuale au primat si iata-ne acolo unde suntem acum, la coada
clasamentului burselor. In acest caz nu merita sa ne mai plangem soarta. Mea culpa.

2.1.2.1 Relatia broker-client, este o relatie buna ?

Presupun ca nu numai odata vi s-a intamplat sa mergeti sau sa dati telefon la broker si sa plecati de acolo
nemultumit sau mai debusolat decat ati venit.
Iata un exemplu in acest sens extras de pe un forum :
Sa va zic de unde-mi vine dambleala. Azi dimineata m-au luat frisoanele cand m-am uitat pe portofoliu (mai
am putin si se duce draq tot castigul pe 2007), asa ca m-am dus sa discut cu brokerul meu. Dupa o discutie
de juma de ora am plecat nauc (nu-i bine nici sa cumpar, nici sa vand, nici sa stau sa nu fac nimic) Cre k
ma duc sa ma-mbat, poate mi se limpezesc ideile
Nu as fi tratat o asemenea tema deoarece este o tema foarte sensibila, insa nu pot sa nu dau curs unor
solicitari venite din partea colegilor nostrii cititorii, care in continuare isi exprima nemultumirea fata de relatia
lor cu brokerul firmei de intermediere respectiv.
In acelasi timp am avut ocazia sa discut ca cativa studenti viitori brokeri, care din spusele lor se vad nevoiti
sa invete foarte multa teorie despre pietele de capital, intr-un timp foarte condensat si neplacut este faptul
ca bietul student nu apuca sa invete nimic serios si practic, nici macar elementele de baza ale analizei
tehnice.
Ori in aceste conditii cum putem aprecia gradul de implicare si reflectare corecta al unei piete de capital cum
este cea a noastra, in care multe lucruri nu sunt normale/ca la carte si nu seamana nici pe departe cu ceea
ce reusesc ei sa invete la facultate.
Un foarte bun exemplu este cazul REAL a doi profesori care au predat in acea vreme pietele de capital si
care vrand sa demonstreze cat de bine stiu ei sa aplice teoria in practica au incercat LIVE sa faca acest lucru

(mentionez ca pana la acea data nu au facut asa ceva).

Ce credeti ca s-a intamplat ? Au castigat o AVERE sau au pierdut o mare parte din bani?
Sunt convins ca stiti rezulatul fara sa va ganditi prea mult deoarece toti am trecut prin asa ceva si stim ce se
poate intampla pe bursa fara a avea o EXPERIENTA practica minima.
In acest caz trebuie sa ne gandim BINE cum poate ajunge un absolvent de facultate sau al unui curs de
brokeraj sa fie un BUN BROKER de bursa si cat timp ii ia pentru a se forma, la care eu as adauga si unele
calitati esentiale.
Aici voi face o paranteza si va voi relata un alt caz al unui prieten din Cluj care avea ca broker un bun prieten
al sau.
Cu timpul, investitorul nostru, si-a dat seama ca el stia mai multe si avea o perceptie mai buna pentru
piata decat brokerul/prietenul sau si avand ocazia m-a intrebat ce sa faca intrucat pierdea destul de multi
bani. Sfatul meu a fost unul singur prieten, prieten dar este banul tau, asa ca fara suparare SCHIMBA-L.
Asa ca voi da curs unei invitatii/rugaminti pentru a prezenta aspectele relatiei dintre broker si client, una
foarte controversata.
Mai intai vom incepe cu
ROLUL UNUI BROKER IN PIATA DE CAPITAL
In acest caz parerile sunt impartite la toate nivelurile si aceste perceptii definesc si ceea ce asteapta fiecare
de la un BROKER.
Prima definitie mi-a fost oferita de un forum specializat pe care am activat si eu candva si care a fost
preluata de pe alt site la care accesul acum este blocat
Meseria de BROKER
Un broker indeplineste de facto functia pietei de capital: atragere si plasare de fonduri cu scopul eficientizarii
randamentului acestora. O zi de lucru a unui broker nu seamana niciodata una cu alta. Analiza fundamentala,
analiza tehnica a actiunilor emitentilor listati pe piata de capital, relatia cu clientii, evidenta soldurilor de
actiuni si de fonduri ale clientilor, administrarea fondurilor clientilor toate acestea fac parte din activitatea
unui broker.
Aceasta munca necesita o capacitate analitica de gandire, o buna pregatire economica, intelegerea
mecanismelor pietei la nivel macro si microeconomic, o disciplina riguroasa in aplicarea strategiilor de
tranzactionare.
A doua parere este a colegului nostru mario care a venit cu un comentariu chiar la acest articol .
Sa fim seriosi, un broker activ are zeci de clienti cu sute de pozitii deschise in portofolii. I-ar trebui saracului
om o zi intreaga numai ca sa isi convinga la telefon toti clientii ca s-a schimbat trendul. Si, ca sa fim si
sinceri, majoritatea brokerilor nici nu stiu prea bine care este situatia pietei.
Eu consider ca brokerii fac insa alta greseala grava, aceea ca isi lasa clientii fara experienta sa joace
speculativ in loc sa le recomande o strategie pe termen lung sau macar sa le recomande o strategie cu risc
scazut impreuna cu o serie de materiale didactice.
Si parerile pot continua desigur ele fiind diversificate, complexe si interpretabile.
Pe de alta parte inclusiv Asociatia Brokerilor (unde nu participa toate firmele de brokeraj, existand in acest
caz unele disensiuni), care a instruit in anul 2007 peste 900 de persoane cu privire la piata de capital, din
diferite categorii sociale si varste, atat viitori investitori cat si investitori cu experienta, considera ca
instruirea pentru tranzactionare este pe plan secundar rolul lor fiind de a reprezenta interesele membrilor lor
fata de celelalte institutii pentru dezvoltarea pietei de capital.
Eu voi incerca sa abordez de alta speta problema rolului unui broker prin natura serviciilor care trebuie sa le
ofere firma pentru clientii sai si pe care le-am observat pe alte site-uri straine, de unele chiar am beneficiat.
1. Rolul de informare
Pentru a supravietui in lumea bursei operatorii de bursa intermediarii (brokerii) trebuie sa fie bine informati
ei trebuind sa dispuna de cele mai bune servicii de informatii posibile, care le permite sa realizeze contracte
cu firme de presa de specialitate din intreaga lume.
Este cunoscut faptul ca bursa este oglinda destul de fidela a situatiei generale din economie, ea fiind o
adevarata banca de informatie.

Ori acest lucru este primul serviciu de care trebuie sa beneficienze orice client al firmei de brokeraj accesul
facil si constant la informatia bursiera pentru realizarea unei perceptii corecte.
Modalitatea ? O va alege SSIF respectiv, astfel incat sa aiba acces orice client la informatiile utile, interne si
externe.
2. Rolul de creator de piata market maker, ceea ce la noi nu exista (poate cand se va lista ERSTE va
apare si la noi asa ceva absolut necesar). Este rolul de cealalta parte contrapartea in relatia cu fiecare
broker si client.
Incepand cu 3 ianuarie a aparut si al noi Market Makeri, 5 deocamdata in special pe actiuile cele mai lichide
din indicele BET si BETFI.
3. Rolul de analiza si research (aici suntem mult in urma comparativ cu firmele straine de brokeraj), adica
de a cerceta sub diferite forme pietele de capital si a scoate in relief tendintele si oportunitatile de investitii
ale momentului fie pe TS, pe TM sau TL). Este punctul forte al strategiei unui intermediar, compartimentul
cel mai util ce se manifesta prin analize periodice si consistente privind alternativele de investitii.
Spun ca suntem in urma deoarece la ora actuala (2007) nu este in Romania nici un SSIF care sa ofere
actualizat (ONLINE) clientilor sai info de genul indicatorilor de performanta PER, EPS, P/Bv la fiecare actiune
din portofoliul acestora plus date referitoare la rezultatele financiare pentru evluarea potenatialului acestora,
fara a mai vorbi de formule de calcul pentru money management sau risk management.
Plus multe alte date de unde fiecare client isi poate EXTRAGE elementele pentru luarea deciziilor cu o minima
educatie fara a fi asistat prea mult de broker prin telefon sau face to face.
Asistarea unui broker se face ONLINE, direct si oportun prin platforma de tranzactionare, unde stirile la care
este abonata firma de brokeraj sosesc INSTANT direct la client acesta fiind informat corect si netranspus de
furnizorul de informatii.
Cer eu prea mult in calitatea mea de client pentru comisionul pe care-l platesc ?
Aici nu mai adaug atentionarile privind anumite evenimente care se refera la bursa in general sau unele
actiuni in particular (IPO, MCS, dividende, momente de intare/iesire pe TM sau TL uneori si pe TS, depasirea
unor praguri de risc pentru sustenabilitatea mea la pierderi etc.)
Domnilor brokeri si clienti acestea sunt servicii obligatorii pentru orice investitor ce trebuiesc oferite de
firmele de brokeraj PROFESIONISTE (desigur contra unui comision care sa justifica resursele consumate) si
in acest caz NEMULTUMIRILE se vor diminua substantial.
4. Rolul de educatie, poate cel mai important.
El se poate manifesta sub mai multe forme si desigur in anumite situatii prin seminarii, cursuri etc, unele fara
costuri (de initiere minime) altele contra cost (pentru perfectionare) organizate de SSIF. Toate acestea ar
trebui sa fie pe o pagina distincta de educatie cu bazele pietei de capital si exemplificari practice. Daca acest
lucru ar fi realizat atunci multe din intrebarile care le pun clientii brokerilor lor ar fi eliminate.
5,. Rolul de intermediar fata de piata de capital
Acesta implica incheierea unui contract pentru initierea tranzactiei (deschiderea unui cont in numerar sau in
marja in favoarea clientului: online, asistat sau discretionar, executarea acesteia cu buna credinta, cu
diligenta si grija care se asteapta, in conformitate cu regulile bursei), plasarea unui ordin in piata de catre
client asistata de broker, care sa elimine timpii morti si intarzierile in executare, transferul valorilor mobiliare
exact si la timp etc.
Aici apare rolul de profesionist al brokerului care poate sa-l sfatuiasca pe client daca decizia sa este corecta
sau mai putin corecta si ce implica aceasta fata de planul sau de investitii.
Imi spunea cineva ca un broker are multi clienti si multe actiuni in cont si este greu pentru el sa faca fata,
saracul. As compara situatia cu un doctor de familie care are nu 20-30 de clienti intr-un an ca la un broker ci
si 1000, unii au chiar mai mult si care zilnic sunt vizitati de cel putin 20-30 (daca luam in considerare unele
nevoi urgente). Oare in cele 8 ore de munca zilnic si poate mai mult uneori cat timp aloca fiecare doctor
bolnavilor sai.
Sa fim seriosi la un numar de cca 70000 de conturi de investitor (deci nu investitori) si la cele 74 de societati
de brokeraj, in care in medie sunt cate 20 de brokeri, ar insemna ca media clientilor pe un broker este de 30.
Daca luam cazuri izolate, de exemplu Vanguard avea in 2006 cca. 3000 clienti si 30-35 brokeri, atunci
desigur avem raportul 1:100, dar acest lucru nu se intampla peste tot.
Conteaza cate tranzactii au facut acestia/zi in anul respectiv si cati bani au vehiculat (cazul nostru de 206 mil
euro). Desigur ca din acestia trebuie sa extragem pe cei care tranz ONLINE si pe cei experimentati ramanand

in final putin investitori noi carora trebuie sa le acorzi mai mult timp decat in media cazurilor, mai ales la
inceput. Un avantaj il au SSIF, care au un numar mic de clienti pe broker (Broker, Raiffeisen Capital), dar si
comisioane mai mari si un plafon de intrare mai mare.
COMENTARII SI PARERI
Sper ca cineva sa nu mi-o ia in nume de rau, insa meseria de broker include mai multe calitati (pe care le
vom analiza mai jos), iar daca nu le ai este bine sa nu te faci asa ceva.
De aceea, cu parere de rau o spun ca sunt multi care s-au facut brokeri pentru ca au fost atrasi de asa zisa
viata frumoasa, uneori banoasa si fara raspundere prea mare fata de clienti (o stiu din relatarile cititorilor
cu care corespondez dar si al unor prieteni).
Este ca si cum un tanar doreste sa se faca preot, urmand facultatea de teologie fara a crede in Dumnezeu,
fara a avea o inclinatie deosebita pentru haina pe care o va imbraca, dar mai ales o va purta. Ori acest
lucru se observa oricat ar dori cei in cauza sa-l mascheze.
Ceea ce vreau sa spun este ca meseria de broker nu este pentru oricine. Daca investitor poate fi oricine (in
fond oricine poate avea ceva bani pentru a-i plasa si nimanui nu-i pasa daca ii va pierde) atunci meseria de
broker este una complexa si noua micilor investitori ar trebui sa ne intereseze cum arata aceasta in mod
direct si sa luam atitudine corecta.
PROFILUL UNUI BROKER
In fond ea necesita :
1. Un profil moral deosebit, dar si o educatie despre viata aleasa?
Aici nu sunt comentarii, amandoua trebuie sa le ai inainte de a deveni broker.
Este putin probabil ca intr-un mediu in care se invart multi bani, cu multe tentatii la care multi nici nu
viseaza, sa crezi ca cineva isi va schimba profilul format deja in 20, 25 sau 25 de ani (daca maine vine la voi
un om si spune am 100.000 euro si vreau sa-i toci pe bursa cum ati reactiona? ).
Sunt convins ca ati calcula mai intai ce castig v-ar reveni si cum veti putea sa-l majorati fara a nemultumi si
clientul sau nici macar atat.
Exceptiile intaresc regula. Sunt convins ca majoritatea celor care isi aleg aceasta meserie au ca principal scop
obtinerea de castiguri insemnate si isi vor cauta, inclusiv prin natura profesiei lor caile si modalitatile cele mai
potrivite pentru a ajunge la ele si de multe ori (din pacate) acestea nu includ si asteptarile clientilor
mici/minoritari deveniti nesemnificativi, de multe ori incomozi prin pretentiile lor.
2. Un simt important al rolului de educator.
Cazul cel mai concret este al unui client care are un cont asistat si in care brokerul trebuie sa joace rolul de
sfatuitor (adviser cum spun strainii). In aceasta situatie bine ar fi ca munca sa fie in echipa, relatia care se
stabileste, desigur pe parcurs, trebuie sa fie una reciproca.
Sa luam exemplul situatiei anului 2008 cand bursa tot scade si nu scade brusc ci de cateva luni bune. Un
broker stiind ca clientul sau este un speculator, ca ii place riscul, care a fost bine determinat si stabilit de
comun acord chiar de la inceputul activitatii bursiere (sa spunem ca accepta pierderi de 10% din investitie,
dar urmareste si profituri de 30% pe TS).
Totusi ar fi trebuit sa-l previna inca inainte de sfarsitul acestui an 2008 ca ar fi bine sa vinda la actiunea X (o
parte sau total depinde de actiune si volatilitatea acesteia) unde avea deja un profit de 50%, deoarece
urma o depreciere importanta.
Odata spus acest lucru el ar fi trebuit sa-i si explice de ce, sa-i motiveze pentru situatia lui de speculator care
erau alternativele :
A. varianta lui raportata la tinta clientului (profit de 30% in trei luni cu ceva temeri pentru unele pierderi de
10%, in varianta in care piata ar fi urcat in loc sa coboare, dar care poate fi anulata prin alte oportunitati,
eventual trecerea pe alte actiuni mai bune).
B. varianta in care nu ar fi facut ca el si ce s-ar fi putut intampla.
Fireste ca decizia de investitii ar fi lasat-o pentru client insa oferindu-i acestuia suficiente argumente
palpabile (atentie la cazuri contrare de genul sti piata va scade in urmatoarele zile deoarece dar este
posibil si sa creasca intrucat .si atunci vezi ce faci sa nu te grabesti riscul este de ambele parti .. etc si tot
asa 1/2 de ora fara nimic concret, adica ceva care sa incline de o anumita parte/varianta pentru ca tu client
sa iei o decizie). Nu numai in politica exista fenomenul vorbei in jurul cozii, ci si in alte meserii, inclusiv de
broker.
Si in acest caz un BUN broker ar fi avut grija sa-i puna la dispozitie din TIMP clientului sau materiale
ajutatoare (carti, grafice explicite, informatii detaliate), care pe parcurs l-ar fi ajutat sa inteleaga mai bine

fenomenul bursier. Acest ajutor treptat si anticipat, cu timpul ar fi trebuit sa devina un foarte util element
de COLABORARE in atingerea tintei acestuia.
Stiu ca ce spun eu acum nu este trecut exact in contract, insa noi clientii putem sa influentam ce anume
servicii, din cele oferite de firma de brokeraj, trebuie trecute in contract. O fi el unul stas dar NU VOI
ACCEPTA un contract sau o firma de brokeraj ale caror SERVICII nu ma satisfac si mai ales nu sunt explicite,
de multe ori in defavoarea mea. Pai, in caz contrar, sa-mi fie cu iertare ne meritam soarta.
Una este sa fie trecut in contract ca firma imi pune la dispozitie prin fax, e-mail, telefon, direct etc si la timp
orice informatie despre valorile mobiliare din portofoliul meu si alta este sa se spuna ca beneficiez de
serviciile lui SC fara a se spune care, de cate ori, in ce conditii si mai ales daca nu sunt respectate aceste
conditii ce se intampla.
SUNT SIGUR ca aici este pb CONTRACTUL privind relatia cu firma de brokeraj si brokerul pentru clientii
mici adica ceea ce prevede contractul si modul cum este el respectat, dar mai ales efectele nerespectarii
lor.
Sunt sigur ca va puteti da seama ca in cazul unui mare investior, privat sau institutional, aceste elemente se
interpreteaza altfel deoarece de acolo vine grosul prestarilor de servicii si comisioanelor babane. Daca tu
SSIF ai 5-10 asemenea clienti MARI credeti ca mai conteaza altii 1000 mici ?
Nu vreau sa fiu rautacios, insa asa cum este un COD BURSIER (care din pacate nu se prea respecta), asa ar
trebui sa fie si un COD al BROKERILOR (si care ar trebui sa se respecte). Daca oamenii ar avea dovada ca
exista create CONDITII pentru a avea incredere in brokeri atunci am avea mai multi investitori pe bursa si
sunt convins si bani mai multi.
3. O persoana dinamica, responsabila cu spirit de echipa
Un singur om nu poate sa stapaneasca toate domeniile activitatii de brokeraj, informatiile se mai si culeg,
valideaza si trebuie discutate in echipa. As mai adauga si cunostiinte in limba engleza si cred ca se
subintelege pentru ce.
Aceasta inseamna sa fiu PASIONAT de ceea ce fac si s-o fac responsabil, sa-mi placa. O meserie care
pentru unii este oglindita doar prin prisma banilor aceea cu timpul se plafoneaza in mintea si apoi in
atitudinea celor in cauza in detrimentul progresului si al creatiei.
Bursa este o zona foarte creativa nu numai prin prisma intrumentelor, vehiculelor financiare folosite ci si prin
simplul fapt ca reflecta functionarea/mecanismele functionarii unei intregi economii (din pacate sau din
fericire). Nu este vb doar de cea interna ci de cea globala, la care se adauga o sumedenie de factori aflati
intr-o continua dinamica.
Cum pot sa vorbesc despre bursa cand eu unul broker nu stiu ce este piata CFD sau FX ori FTS si asa mai
departe sau nu cunosc tehnicile folosite pentru vanzarile in lipsa sau vanzarile in marja etc.
Intr-un cuvant aici apare calitatea de PROFESIONIST si din pacate sunt putini brokeri care intra in aceasta
categorie unde intr-adevar se vede meseriasul. Fireste ca acestia castiga si cei mai multi bani ca sunt cautati
pentru reusitele, dar si increderea pe care o arata clientilor sai.
4. Un om care se pregateste continuu, tine pasul cu noutatile si este oportun in relatiile cu clientii sai.
Aici voi face o paranteza (probabil unora nu le va conveni). In momentul in care eu, brokerul aloc o parte din
resursele mele si aduc foloase clientilor mei desigur ca doresc sa fiu recompensat pe masura.
Motivatia faptei, actiunii unui broker trebuie sa existe si trebuie cantarita CORECT. Nu vreau sa se supere
nimeni pe mine insa si eu daca as fi broker as proceda de maniera ti-am adus sau iti voi aduce un profit de
atunci si tu client/partener de afacere trebuie sa ma platesti cu un comision atat cat il negociem.
Negociem putin iti ofer putin (fiecare vine cu ce are: primul cu informatia, sfatul, trainingul si castigul
corespunzator si celalalt cu capitalul si comisionul). Trebuie sa fim constienti de acest lucru si el este
elementul care pune in miscare o relatie si apoi o intareste pe parcurs, iar cu timpul se transforma in
incredere. Increderea nu este un dat ci ea se castiga de ambele parti.
In incheierea acestui capitol voi reda AICI ce spune brokerul Cornel Foltut, care provine din partea de VEST a
tarii, despre calitatile unui broker. Din pacate nu toti gandesc la fel.
PROFILUL UNUI CLIENT
Vi se va pare ciudat dar idee mea despre calitatea de client al unei societati de brokeraj este ca la ora actuala
acesta nu joaca un rol DETERMINANT pentru orice SSIF.
De aceea cel care doreste sa devina asa ceva va trebui (este parerea mea) sa aiba ceva cunostiinte minime
despre functionarea unei burse, indiferent de tipul pietei de capital si mai ales sa cunoasca ce calitati trebuie

sa aibe pentru a deveni peste noapte investitor pe o piata cu riscuri in care cererea si oferta guverneaza tot
ce misca in ea.
INGNORAREA SFATURILOR, PRIMELE GRESELI
Din pacate, foarte multi noi investitori au impresia ca au aceste calitati sau se pot descurca pe parcurs si
dupa ce au tras cu urechea la diferite surse, ei incearca mai mult la noroc si cu ochii inchisi sa intre intr-o
piata care la inceput pare atractiva, iar ulterior devine ostila, parca dusmanoasa.
Este exact ceea ce ar trebui mai intai sa invete, cum se eviti principalele greseli pe bursa, insa eul lor le
spune ca sunt dumnezei pe bursa si pot schimba soarta peste noapte. Si eu am simtit acelasi lucru la
inceput. In fond cei care sunt experimentati pe bursa stiu aceste defecte si le speculeaza la maxim,
profitand de nepriceperea acestora si castigand sume foarte bune de bani.
Fireste ca in acest caz fiecare va da vina pe sistem si cine este cel mai aproape BROKERUL.
Excludem cazul ca acesta din urma este dezinteresat sau mai putin bine pregatit si vom avea in vedere ca un
minim de sfaturi le-ai primit chiar la inceput. De regula acestea sunt ingnorate pur si simplu.
IGNORANTA SI SPERANTE INUTILE
Va voi da cazul meu cand am devenit prima data client online si am incheiat deja contractul pe care l-am citit
cu cateva zile inainte (fara a-l studia serios) bazandu-ma mai mult pe niste recomandari ale unor prieteni.
Aceasta a fost prima mea greseala (care din fericire s-a nimerit sa fie buna ca alegere si timpul mi-a dovedito fiind cea mai buna platforma de tranz la ora actuala) ca nu am studiat si alte variante, solutii putine de
altfel la ora aceea pentru sistemul online.
A doua greseala a fost ca in ciuda a doua recomandari primite de la brokerul de serviciu nu le-am respectat
intocmai si fara a avea RABDARE folosind toata suma am intrat imediat in piata si am epuizat repede
resursele disponibile.
Un client care urmarea numai castigul ar fi avut mari probleme in situatia in care am ajuns eu in scurt timp
dupa aceea cu pierderi substantiale, cca 33% din tot capitalul disponibil. A fost prima invatatura ca daca
nu ai broker la inceput mai bine renunti sau intri cand esti pregatit si cunosti piata mai mult.
De abia atunci am promis sa devin propriul meu broker.
In varianta in care cerem ca brokerul nostru sa aiba o etica buna si sa fie interesat si de situatia investitiilor
noastre acordand mai multa atentie portofolului meu decat cel personal si noi clientii trebuie sa avem unele
calitati necesare realizarii succesului si nu hazardului.
1. EDUCATIA MINIMA
Trebuie sa sti dinainte cateva reguli simple: codul bursier reguli de tranzactionare, evitarea principalelor
greseli, de ce creste/scade piata sau o actiune, de ce o actiune potentiala scade cand ea a raportat rezultate
financiare bune etc.
Cine este direct interesat de aceasta educatie ?
- EU, clientul.
Cum se face?
- Alocand timp suficient si scormonind oriunde pot gasi asa ceva, mai ales ca Internetul este la moda.
Inclusiv acest curs este destinat pentru asa ceva la rubricile respective despre incepatori.
Cat timp se face ? Continuuuuuu.
2. Stabilirea unei strategii de investitii
Aici lucrurile se conjuga, desigur ca la inceput rolul primordial ii revine brokerului, in calitate de cunoscator al
pietei de capital. De fapt este mai mult stabilirea unui portofoliu in functie de profilul investitorului si tendinta
pietei.
3. SPIRIT DE INITIATIVA SI PUTERE DE A LUA O DECIZIE PERSONALA
Initiativa trebuie sa vina in primul rand de la client deoarece el este cel mai interesat ca afacerea sa-i mearga
bine, iar hotararea de a tranzactiona pe bursa apartine acestuia dupa ce in prealabil a primit sfaturi si
recomandari despre actiunile si compania unde vrea sa investeasca (cazul unui cont asistat).
4. UN OM BINE INFORMAT, atat cat se poate.
Orice informatie, dupa ce a fost verificata trebuie comparata cu datele cunoscute de broker (asa ar fi
normal), iar daca acesta confirma acuratetea ei cu atat mai usor se va lua o decizie, cu mai multa incredere.
Orice decizie trebuie luata dupa o atenta analiza si consultare cu mai multe categorii de persoane avizate
(broker, prieteni, colegi, mass media, bloguri, forumuri etc).
CONCLUZIA: este ca si o parte si cealalta are mai multe cereri decat ofera sau ar trebui sa ofere in general.
Fiecare are impresia ca celalalt trebuie sa faca mai mult decat face si asteapta sa primeasca.

Dupa mine relatia BROKER-CLIENT este una speciala si aceasta se numeste ECHIPA (scopuri comune,
cunostiinte cat de cat comune), iar fundamentul este INCREDEREA. Degeaba am un comision mic daca nu
am incredere in broker, iar el este dezinteresat aducandu-mi mai multe pierderi in cont.
Asa ca nu am decat doua SOLUTII : cont asistat sau cont online cumulat cu studiul personal. De fapt contul
dicretionar nu prea mai este acceptat de multe firme de brokeraj ci in proportie foarte mica.
Ce as face eu daca ar trebui s-o iau de la capat.? As face acelasi lucru pe cont propriu ONLINE, dar cu mai
mult studiu la inceput si cu mai multa disciplina pe tot timpul activitatii.

2.1.2.2 Cum alegem un broker strain online

Am fost curios sa vad care sunt primele 20 firme de brokeraj din SUA la care pot apela investitorii individuali,
adica cei care tranzactioneaza ONLINE. Nu clasamentul in sine m-a interesat, ci mai mult serviciile oferite de
aceste firme, precum si comunitatea/schimbul de informatii, care i se ofera sau la care poate participa direct
un simplu investitor, astfel incat acesta sa poata interactiona cat mai bine cu piata.
Exista topuri ae primelor 20 de societati de brokeraj care ofera servicii online investitorilor individuali numai
ca ele trebuiesc cauatate pe NET la firme specializate .
Desigur ca multi investitori se vor uita la comisioanele acestora, care difera foarte mult intre ele. Totusi, ceea
ce m-a interesat a fost gama larga de informatii de care dispune un simplu investitor cand intra in contact cu
o asemenea firma si mai ales la nivel educational.
Am selectat pentru astazi una dintre cele 20 societati si anume TRADEKING deoarece mi s-a parut ca ofera o
sumedenie de diverse informatii utile pentru orice investitor, mai ales individual si care se bazeaza numai pe
cunostintele personale pentru luarea deciziilor.
Am fost destul de curios sa analizez tematicile prezentate pe blogul acestei societati si am extras doua
tematici foarte interesante in aceste momente si pentru bursierii din Ro si anume :
1. Cum interpretam situatia financiara a unei societati, mai ales al unui bilant contabil.
2. Cum evaluam performantele mai multor societati pentru a lua o decizie corecta de investitii folosind trei
indicatori de baza EPS, P/E si PEG.
Cine va avea curiozitatea sa se aplece mai mult pe studiul postarilor comunitatii acestei firme de brokeraj va
observa nuanta, dar si calitatea informatiei.
Comparativ cu firmele din Romania exista o diferenta foarte mare pornind chiar de la raportarile si
comunicatele emitentilor (daca vb numai de piata spot), care sunt prezentate trimestrial, iar cel mai
important este ca analistii firmei iti pun la dispozitie evaluarile/calculele facute de ei si rezultate din analiza
datelor comunicate privind performantele la zi ale acestora.
De aceea, poate comisioanele la unele firme par mari, insa acestea trebuiesc privite in functie de cantitatea,
dar mai ales calitatea serviciilor oferite, precum si a informatiei prelucrate la nivelul unui specialist.
Ceea ce lipseste in prezent unui investitor ONLINE din Romania clientul unei firme de brokeraj autohtone,
este cu mult mai mult decat se va observa la o prima apreciere.
De aceea noi investitorii autohtoni suntem din mai multe puncte de vedere pagubiti cu buna stiinta de
specialistii, care isi pun in valoarea cunostintele numai pentru cei care dau mai multi bani (am notat aici
institutionalii).
Accesul la informatia corecta si bine interpretata este inca o CAUZA majora pentru care investitorul individual
este dezavantajat si pe cale de consecinta si deciziile acestuia nu corespund directiei pietei, iar de aici pana
la pierderi nu este cale lunga.

2.1.3 Varsta potrivita pentru a investi

Curioasa intrebare NU ?
Si totusi nu este asa, deoarece nu exista interdictie de varsta pe orice bursa pentru a investi odata ce porti
responsabilitatea/discernamantul faptelor tale. Asa ca de la 14 ani la 90 ani si peste aceasta varsta oricine
poate deveni investitor si poate tranzactiona pe orice bursa.
Sa privim totusi lucrurile prin alt unghi, din alt punct de vedere.
Petrecem primii 25 de ani din viata noastra sa INVATAM, fiecare dupa putinta. Culmea este ca nu salvam
acest castig, el se disipeaza sau chiar se pierde in cea mai mare parte daca nu chiar se transfera. Adica nu
investim acest castig.

Mergem la scoala, apoi luam un serviciu, de regula noi il luam pe el si nu invers, altii satisfac stagiul militar
ca voluntari etc.
Dupa varsta de 25 ani la 65 invatam mai mult, de multe ori total diferit fata de ceea ce am invatat la scoala
si vom investi in timp ce avansam in cariera.
Aici voi face o paranteza si voi spune ca in Romania, foarte putini se gandesc sa investeasca chiar si la varsta
de 65 de ani, insa in alte tari exista programe, planuri la nivel national care te ajuta/sprijina sa investeste
pentru restul vietii.
Este o mare diferenta privind educatia, mentalitatea si conceptia despre viata.
Si iata vine varsta de dupa pensionare cand ne retragem din activitate si in cel mai bun caz ne gandim doar
cum sa cheltuim amarata de pensie (si aceea mica comparativ cu necesitatile acestei varste) si care de multe
ori da multa bataie de cap, nu numai celor in drept ci si apropiatilor acestora.
Asa ca, din statistici cea mai optimista varsta pentru a investi este cea de 40 ani. Din acest motiv ziarele de
specialitate au prezentat de curand care este profilul investitorului roman actual si trebuie recunoscut ca
dapdv varsta corespunde cu aceasta constatare si astfel incepem sa constituim categoria investitorului de
mijloc care trebuie sa asigure si normalizarea bursei, maturizarea acesteia. Este un prim pas.
Majoritatea oamenilor nu incep sa investeasca de la varsta de 25 ani si atunci ne punem intrebarea de ce am
pierde atatia ani din viata pentru atatea oportunitati ce pot apare pe bursa sau in alte piete de capital.
Din aceste motive apreciez pe cei care si-au adaptat gandirea din timp, de varsta frageda, la aceasta
mentalitate care presupune sa-ti asiguri independenta financiara atunci cand simti nevoia de asa ceva.
Interesanta mi se pare analiza perioadei de la 1965 la 1982

Nimeni nu spune ca daca investesti acum, atunci peste ani te vei imbogati, insa daca faci acest lucru
sistematic fie si cu bani putini, atat cat iti prisoseste atunci peste ceva ani vei avea mult mai multi. Ocaziile
unice in viata omului nu sunt multe, insa dupa parerea mea anul 2009 seamana putin cu anul 1965. Nu
credeti ?

Vom vedea la sfarsitul acestui an 2009, dar inainte vom avea o toamna foarte agitata din mai multe puncte
de vedere. Suntem pregatiti pentru perioada care va urma ? Eu unul DA.

2.1.4 Cele 11 mituri ale unui investitor de succes

Am revazut de curand un articol scris de mine si publicat pe forumul AGF. Ulterior, prin bunavointa unui
redactor de la Hotnews a fost preluat si am constatat ca acest articol dainuie inca la rubrica Bursa de la
sectiunea Economia.
Nu stiu daca multi ma vor intelege insa am pus in acel articol tot patosul meu referitor la bursa si de aceea
de fiecare data cand il revad imi starneste vii imagini si emotii.
Prin Psihologia unui investitor de succes prezentat la CAP I, am dorit sa transmit acel ceva mult
asteptat de cei care incepeau sa cunoasca un nou domeniu piata de capital si sa incerc sa fiu aproape de
toti cei interesati.
Bineinteles ca de atunci in activitatea mea bursiera s-au schimbat multe lucruri, am acumulat mult mai
multe, insa principiile de baza prezentate in articol au ramas valabile si parca mai ancorate in realitate.
Nu voi relua nici un paragraf din material, ci voi dori sa prezint cateva mituri pentru un investitor de
succes. Sa nu credeti ca cele de mai jos se incadreaza la capitolul SECRETE bursiere si de aici denumirea
de mituri.
Le-am definit mituri deoarece consider ca orice investitor care doreste sa invinga piata de capital si sa aiba
profit va trebui sa le respecte ca pe ceva deosebit, ca pe niste elemente care merita tot respectul si toata
intelegerea noastra. La fel trebuie sa ne gandim ca ele sunt acceptate si urmarite de toti investitorii de
succes.
Asa ca putem sa le spunem fara sa exageram Cele 11 mituri ale investitiei bursiere
MITUL 1
A CUMPARA SI A PASTRA ESTE SIGUR
Aceasta este o strategie de investitii bazata pe credinta ca piata de capital intotdeauna CRESTE pe o miscare
lunga.
Problema cu aceasta strategie este ca miscarea lunga poate fi pe un timp foarte lung (TL). Un exemplu in
acest sens este cu DIJA care nu a intors pretul din 1929 decat 25 de ani mai tarziu, adica in 1954. In aceasta
perioada actiunea a scazut continuu si precipitat cu anumite riscuri.
Chiar si aici exista un sfat .. pentru orice strategie, fie ca esti investitor sau trader, trebuie sa ai o strategie
de iesire care limiteaza riscurile, altfel tocmai ai cumparat, ai asteptat si ai SPERAT (sau te ROGI SA NU
PIERZI CASTIGUL POTENTIAL INREGISTRAT).
MITUL 2 A INVESTI ESTE USOR
Actiunea fizica de a investi este usoara, dar sa faci bani in mod consistent nu este USOR. Altfel spus oricine
poate fi bogat pe bursa. A investi BINE nu este asa de dificil, dar aceasta necesita multa constinciozitate din
partea investitorului pentru a urmari o BUNA METODA de investitii, utilizarea unor principii bune de control al
banilor si de pastra disciplina. Nici una dintre acestea nu sunt usoare dar toate sunt indeplinite de traderii de
succes.
MITUL 3
NU EXISTA SFANTUL GRAAL LA BURSA
Asa este, nu exista nimic la care sa te rogi si care sa-ti indeplineasca rugaciunile. Cheia succesului este de a
folosi principiile controlului banilor si sa limitezi pierderile astfel incat sa devii castigator.
MITUL 4
A VINDE SCURT ESTE RISCANT
Acest mit provine de la faptul ca in mod teoretic asa cum nu exista limita maxima la care urca o actiune, la
fel nu exista limita pentru scaderea aceleiasi actiuni. Astfel o pozitie short poate suferi pierderi nelimitate
(chiar la 0 si dar nu este imposibil faliment emitent) in timp ce pierderile pozitiilor long sunt
limitate/atentionate de schimbarea directiei.
Adevarul este ca vanzarile scurte nu sunt mult mai riscante decat cumpararile lungi atat timp cat sunt
folosite in mod prudent stop lossurile.
De fapt a fi long pe o piata in scadere este de departe mai riscant decat a fi short. Desigur, a fi short pe o
piata in crestere este mai riscant decat a fi long.

Asa ca cea mai riscanta dintre cele doua pozitii depinde de utilizarea metodelor bune de control al banilor si
in nici un caz daca esti long sau short.
MITUL 5
TRADERII BUNI MIZEAZA PE O RATA A RISCULUI DE 1 : 3
Logica conventionala spune ca un investitor trebuie sa ia in considerare investitiile care asigura
satisfactii/castiguri care sunt de cel putin 3 ori nivelul riscului asumat. Numai ca in lumea reala a bursei
asemenea succese sunt in mod obisnuit in 35% din cazuri. Asta inseamna ca in 65% din cazuri pot fi pierderi
si probabilitatea ca sa fie 5 pierderi la rand este de 11%, dupa mine destul de mult.
Multi dintre investitori nu accepta ca reper de baza aceste tipuri de pierderi si abandoneaza metoda.
Pe de alta parte o metoda buna de investitii este ca rata riscului sa fie de cel mult 1 : 1, ceea ce inseamna ca
putem fi profitabili in 65% cazuri. In acest caz 35% din investitii sunt pierderi si probabilitatea ca sa fe 5
pierderi la rand este de 0.5%.
Cu putina sansa aceasta varianta ar bucura pe multi investitori care sa castige in 65% din cazuri cu o rata a
riscului de 1: 1.
MITUL 6. MEDIA COSTULUI UNITAR, O BUNA STRATEGIE.
Aceasta este o metoda de adaugare a banilor la portofoliu in mod regulat, sa zicem lunar, astfel incat
cumperi pe o piata in crestere (unii denumesc aceasta metoda PIRAMIDARE), uneori la preturi mai mici
alteori la preturi mai inalte numit pretul tau de achizitie ca medie a costului unitar.
Metoda este atractiva pentru a cumpara si a pastra o multime de actiuni, dar nu este uneori ceea ce tu
practici ca trader. De exemplu, daca dupa ce ai intrat LONG piata se intoarce impotriva ta nu vei dori
niciodata sa adaugi mai multi bani pentru ajustarea costului mediu. Acest mod este o practica rea si nu
trebuie folosita pe o miscare mai lunga.
Recomandarea este de a incasa pierderea la punctul fixat ca stop loss si apoi sa incepi o noua investitie.
MITUL 7
POTI DUBLA CASTIGUL CU OPTIONS
Da, acest lucru se poate intampla chiar la o singura pozitie si in acelasi timp poti castiga sau poti pierde
banii. In conditiile in care folosesti principiile controlului banilor si limitezi expunerea la risk doar la 2% poti
sa-ti dublezi castigul investind la derivate in options, dar sa nu te astepti ca acest lucru sa se intample peste
noapte. Nu trebuie uitat ca acolo unde sunt castiguri mari sunt si riscuri mari.
Piata de derivate are mult potential, iar acesta te asteapta si pe tine deoarece oportunitati vor fi tot timpul.
Nu trebuie sa te grabesti intrand pur si simplu cu capul inainte si fara nici o pregatire in prealabil. Pentru
aceasta ai nevoie de practica si multa disciplina.
Foarte multi investitori ai pietei futures, dupa ce au inregistrat o mare pierdere isi maresc gradul de
expunere pe piata (nr de pozitii) sperand ca prin aceasta vor recupera pierderea mai repede, insa pot gresi
din nou neintuind directia trendului care nu intotdeauna este in corelatie cu cel de pe piata spot si astfel
pierderea devine accentuata.
MITUL 8
POTI FI UN INSIDER PENTRU A CASTIGA PE BURSA
Ciudat dar reglementarile actuale limiteaza detinerile pe care le pot avea angajatii emitentilor, la fel acestia
sunt limitati si la nivelul tranzactiilor si a transparentei lor la actiunea respectiva, asa ca acestia nu sunt deloc
favorizati de soarta.
Limitarea acestor drepturi sunt prevazute de statutul societatilor respective, precum si de reglementarile
CNVM. Iata insa ca vor fi ceva modificari prevazute in Legea 31/1990.
Am putea spune ca acestia nu au nici un avantaj. Cu toate acestea inca exista scurgeri de informatii care
favorizeaza prin intermediul insiderilor o anume categorie de investitori de pe piata.
MITUL 9
A TRANZACTIONA FUTURES ESTE RISCANT
Da, v-o spune un om care a incercat si inca incearca sa bata aceasta piata. Da este riscanta piats futures,
dar riscul este in investitor, in interiorul sau, la fel ca si in cazul altor piete.
Poti sa cunosti AT sa-l visezi, poti sa ai cel mai stralucit sistem de investitii care a dat un foarte bun
randament pe piata spot, daca nu ai disciplina si nu-ti stapanesti starile emotionale poti pierde in numai

cateva zile tot ceea ce ai castigat intr-o luna sau si mai rau daca te ambitionezi sa-ti recuperezi pierderile
poti pierde si capitalul initial sau mai mult.
Si totusi, pe piata cu cel mai mare risc privind pierderea banillor, un investitor care foloseste imprumutul
prudent, respecta principiile controlului banilor pentru orice gen de investitie, este disciplinat pentru orice se
intampla in piata, acela are potentialul de a controla riscurile in piata FTS.
MITUL 10
PIATA ARE O MISCARE INTAMPLATOARE
Asa pare la o privire initiala, fapt constatat si de Burton Malkiel in 1973 a carei teorie afirma ca piata de
capital este supusa hazardului, intamplarii, arbitrariului si este imbatabila.
Nu este chiar asa, iar traderii de succes si multi altii ca ei au dovedit prin rezultatele lor ca nu este asa. Piata
de capital poate si batuta, indiferent de tipul de investitor: majoritar, minoritar, sofisticat, strategic,
individual, grupuri concentrate. Conditia: vezi cele de mai sus.
MITUL 11. ANALISTII PIETEI AU DREPTATE IN MOD UZUAL
Daca gandim in sens invers cele de mai sus atunci este adevarat. Din anumite motive, analistii te incurajeaza
sa cumperi sau sa pastrezi, uneori te indruma sa vinzi. Aceasta este o problema. Nu de multe ori previzuinile
expertilor sunt gresite in mod uzual sau incorecte.
Sa nu uitam ce s-a prognozat cu RRC de multe ori si iata unde este acum actiunea si acest lucru pe baze
fundamentale.
Desigur ne punem intrebarea de ce sunt aceste predictii sau previziuni gresite. Ei bine un posibil raspuns
provine de la faptul ca piata de capital nu este PROGNOZABILA.
Atunci daca este asa de ce continuam sa vorbim de succes pe bursa?. Raspunsul este simplu si din
experienta. Daca vom dobandi o metoda buna de investitii si o vom respecta dumezeieste in orice situatie
atunci putem BATE BURSA.
Totusi cel mai bun sfat care poate fi dat fiecarui investitor este sa se informeze cat mai mult si deciziile
privind buy/hold/sell sa fie numai personale si convingatoare. Daca aceste criterii nu sunt indeplinite este
bine sa se amane actiunea cand se vor indeplini.
CONCLUZIE
Acum cand, fara sa fiu considerat lipsit de modestie, pot spune ca am reusit pe bursa si ca nu este imposibil
sa INVINGI bursa, insa nu este nici usor. Cel mai greu lucru nu este sa studiezi, sa experimentezi, sa cauti o
metoda/strategie/sistem de investitii care ti se potriveste cel mai bine (sunt destule carti, cursuri pentru asa
ceva) si s-o experimentezi pana este buna si in mod REAL ci . (hai ca sunt convins ca stiti ) sa te cunosti pe
tine insuti cel mai bine si sa devii un trader adevarat care respecta cele de mai sus ca pe niste mituri.
In fond toata esenta succesului pe bursa este in TINE si in arta transformarii tale. Oricum va trebui sa te
pastrezi in limitele umanului, de a ramane acelasi om fata de ceilalti.
Ce ziceti puteti realiza acest lucru?
Daca ati reusit (si nu ma indoiesc ca printre voi sunt si acei traderi de succes) meritul vostru este cu atat mai
mare.
Cat m-as bucura sa aflu cum ati procedat sau in ce stadiu sunteti? Ce aveti de gand sa faceti pentru a reusi.?
Sper ca acest MIT cu INVESTITORUL DE SUCCES sa nu ramana un MIT pentru voi.

2.2 Ce este planul de afaceri ?

Am observat ca regula principala pentru ca orice investitie sa reuseasca este existenta unui plan, si nu al
oricarui plan ci al unuia de investitii serios.
Ce este planul de investitii/afaceri ?
Daca ar fi sa-l citam pe Joe DiNapoli din cartea Trading with DiNapoli Levels ar trebui sa spunem ca un
plan de investitii este un set de reguli care guverneaza toata investitia. Aceste reguli pot fi definite ca doua
moduri de abordare a investitiei : una cu o judecata flexibila si alta mai rigida, cu mai putina judecata.
Prima modalitate ar trebui sa contina atatea reguli cate sunt posibile, astfel incat investitorul sa stie cu o
anumita acuratete cand investeste BINE (fara a face greseli) si a doua cand nu stie acest lucru.

Tot el spunea ca planul sau de investitii cuprinde cunostinte si implementari pentru :

1. controlul propriu al banilor
2. mecanismele pietei
3. analizele trendului si directiei acestuia (oscilatori si indicatori tehnici)
4. evaluarea supravanzarii/supracumpararii
5. tehnicile de intrare in piata
6. tehnicile de iesire din piata
Deocamdata vom aborda doar la mecanismele bursiere.
2. Mecanismele pietei de capital sa zicem BVB
Putina istorie nu strica.
Pentru inceput voi caracteriza piata noastra de capital.
Mecanismele ei au fost cristalizate in 1990. Prima lege a pieei a fost Legea 52 din anul 1994 cand s-a
infiintat CNVM. BVB a fost reinfiintata in 1995 dupa 50 de ani. In 1996 a fost infiintata a doua piata
Rasdaq, dupa modelul american Nasdaq.
In 1997 avem deja piata de derivate de la Sibiu, iar in 2000 avem si primele obligatiuni. Anul 2005 aduce si
primele drepturi de preferinta aferente MCS. Tot in acelasi an avem transferul bursei Rasdaq pe platforma
BVB, fara a se realiza reglementarea acesteia.
Daca ne referim la emitentii BVB vom observa ca in anul 1999 am avut un maxim de 127 firme pentru ca in
anul 2008 sa ramanem la doar 68 cu toate IPO-urile ulterioare. Nici preturile actiunilor nu au evoluat de la
inceput favorabil acestea scazand pana in 1998 pentru ca ulterior sa vedem o ascensiune a acestora timp de
mai multi ani.
Situatia din anul 2010 cred ca este foarte bine cunoscuta. Vom adauga desigur tranzactionarea titlurilor de
stat reusita de abia in 2008.
Mai multe date despre mecanismele bursiere romanesti se pot gasi la BVB Ghidul investitorului la bursa.
Mecanismele de tranzactionare prezentate de piata de la Sibiu difera de cele de la BVB.
Tranzactionarea virtuala
Asa ca va trebui sa ne familiarizam cat mai bine tranzactionand virtual pe ambele piete si sa observam ce
greseli facem pentru a le evita pe parcurs.
Acest exercitiu are rolul de a ne reda increderea in propriile forte si interpretari, precum si pentru a ne
obisnui cu descoperirea acelor oportunitati de care suntem siguri in aplicarea regulilor stabilite.
O regula importanta este ca nu vom tranzactiona atunci cand nu suntem siguri de trend sau de aplicarea
ordinului de cumparare/vanzare ori a stop lossului si ca vom astepta acele momente cand stapanim aceste
reguli simple.
Iata ce spunea W.D. Gann in noiembrie 1935 despre tranzactionarea virtuala si inchiderea tranzactiei intr-un
articol denumit What you must know before you start trading:

IN LOC DE CONCLUZIE:
Sunt multe reguli care fac parte din categoriile de mai sus si care reflecta caracteristicile unui plan de
investitii. Sunt convins ca daca veti fi atenti la activitatea voastra din piata le veti putea identifica si singuri
(numai daca vreti asa ceva).
Eu am selectat doar trei si acestea sunt evidentiate si explicitate foarte bine tot de acelasi W.D.Gann, ale
carui analize si studii au fost, sunt si vor fi prezente in viata oricarui investitor (ca vrea sau nu vrea acest
lucru).
Iata-le, asa cum sunt prezentate in cartea sa Truth of the Stock Tape:
1. Mergi cu trendul si nu impotriva lui. Exista timp atat pentru a cumpara cat si pentru a vinde.
2. Paraseste actiunea/actiunile care-ti aduc pierderi. Alege acele actiuni care-ti convin, care sunt in favoarea
ta.
3. Trebuie sa sti cand sa parasesti piata. Determina cand trendul tau se schimba de fiecare data. Atat cu
prima ocazie cat si in alte dati.
Fiecare dintre investitorii de succes au propriile reguli, chiar daca multe dintre acestea sunt comune. Difera
interpretarea acestora si mai ales modul lor de implementare.
Fara a da o conotatie anume as vrea sa aduc in atentie urmatorul fapt : viata unui om lucreaza in cicluri, asa
cum ne inchipuim ca fac si actiunile. Asa ca omul isi va atinge maximul si nu va sti cand va fi acesta. Timpul
de facut bani multi ajunge la un final si acesta ar trebui sa pastreze ceea ce a acumulat si nu sa incerce de a
face mai mult.
Asa ca cea mai importanta REGULA pentru orice om, mai ales investitor este SA STIE CAND FACE
EXITUL.
Dupa ce un om a facut bani, el trebuie sa stie cand sunt destui, apoi sa se opreasca si sa pastreze
ceea ce a obtinut.

2.2.1 Construirea unui plan de afaceri

Tema nu are nici o legatura anume cu perioada anume deoarece nivelul la care pot ajunge majoritatea
preturilor actiunilor nu trebuie sa fie si o recomandare pentru luarea unei decizii
Vom combina putin latura tehnica cu cea fundamentala in cadrul cursurilor noastre free despre bursa si
consider ca daca dorim sa devenim investitori trebuie sa rationam ca niste oameni de afaceri veritabili si
pentru aceasta vom avea nevoie intotdeauna sa stim cum construim un plan de afaceri, pe care va trebui sal imbunatatim permanent.
Am stat de vorba nu odata cu oameni de afaceri in domeniul constructiilor, care nu au un capital mare si un
business prea dezvoltat, insa amandoi mi-au spus ca piata lor este in continua scadere si ca a pastra firma
necesita multe cheltuieli si obligatii financiare, in primul rand fata de autoritati.
Amandoi se plangeau de noul impozit forfetar, care a ajuns sa fie foarte mare comparativ cu oportunitatile
din piata in care activeaza si ca vor fi obligati sa renunte la firma si sa lucreze pe cont propriu.
In Spania, pe vremea cand domeniul constructiilor era pe val, statul acorda sprijin si inlesniri pentru cei care
doreau sa-si deschida o afacere in acest domeniu, multi dintre ei activand si ca persoane fizice autorizate
tocmai pentru ca obligatiile fiscale erau mult mai mici.
Asa ca ne vom ocupa putin de viitorul nostru ca oameni de afaceri adevarati si vom analiza cum se face un
plan de afaceri.
Auzi colo, ai cateva actiuni la o societate sau mai multe si te numesti deja OM de AFACERI ! Pare cumva o
gluma ? Eu zic ca nu.
Pentru a intelege mai bine despre acest element de baza al unei investitii, haideti, pentru inceput, sa vedem
ce inseamna asa ceva.
Cine este OMUL de AFACERI ?
Nimeni nu ne cere sa fim ca Henry Ford, care a fost desemnat Afaceristul secolului de catre Fortune
Magazine Monday sau ca Jack Welch de la General Electric ce a fost desemnat la randul lui Managerul
secolului, insa atunci cand pornesti la drum trebuie sa sti ceva mai mult despre locul unde doresti sa fi dupa
un timp anume.
Ei bine un om de afaceri este definit de calitatile pe care trebuie sa le aibe:
Initiativa succesul n activitatea uman depinde in primul rand de iniiativ

Capacitatea de a lua o decizie sunt multe schimbari in orice domeniu si daca cel in cauza sufera de
indecizie acesta va pierde multe oportunitati de afaceri.
Putere si autodeterminare de a reusi.
Capacitatea de a primi sfaturi din alte surse orice informatie utila conteaza, insa actiunea in final va fi
bazata pe decizia personala.
Inteligent si mereu in alerta pentru a putea capta oportunitatile de afaceri si a fi constient pentru a
sesiza la timp schimbarile din piata de capital.
O alt calitate notabila a omului de afaceri este morala de afaceri, ceea ce nseamn tranzacii cinstite.
Totodata calitile onestitatea, promptitudinea si relaii echitabile cu ceilalti din jur sunt importante pentru
succesul n afaceri.
Nu in cele din urma sa fie atent la educatia si formarea sa ca om de afaceri, mai ales acum cand sunt
multe pericole/probleme sa poata intelege n mod corespunztor problemele activitii sale i s gseasc
soluii pentru rezolvarea lor.
Deoarece afacerile moderne sunt supuse unor modificari rapide atunci un om de afaceri trebuie sa le
aprecieze la timp, adica sa fie in pas cu schimbarile si sa se adapteze acestora.
Consecventa/fermitatea o calitate indispensabila pentru a putea ajunge acolo unde ti-ai propus.
Este necesar ca un om de afaceri s utilizeze o calificare corect i tact pentru a face cea mai bun
utilizare a oportunitilor de afaceri.
Intr-o carte a sa despre afaceri Back to School: Question & Answer Session with Business Students,
Warren Buffett spunea :
Un bun om de afaceri trebuie s aib experienta practic a afacerii, deoarece experiena este necesar
pentru a gestiona afacerea in mod eficient.
CONCLUZIA MEA : un om de afaceri este un om bine educat in domeniul sau de activitate, care ia decizii
rapide si precise pentru a obtine un PROFIT.
CE ESTE PLANUL DE AFACERI ?
Tot in aceeasi carte Buffett spunea ca fara o planificare la timp si corecta factorul succes in afaceri lipseste.
De fapt partea cea mai importanta a unei afaceri este planificarea afacerii.
Foarte multi oameni au impresia ca planul de afaceri este doar pentru investitori.
Putem incepe prin a evita urmatoarea capcana clasica, dezvaluita de Forbes nu demult.
Planurile de afaceri sunt pentru fraieri
Credeti ca planurile de afaceri sunt doar pentru investitori ? Gresit. Aceste planuri sunt in primul rand pentru
tine. Ca sa pui pe hartie un plan de afaceri trebuie sa te gandesti la chestiunile de baza, de la finantare la
strategii de investitii. Planul iti comunica aceasta viziune despre perspectivele businessului tau.
Simplul fapt de a scrie un plan iti permite sa masori performanta afacerii tale. Daca nu o poti masura, cu
siguranta nu o poti conduce, nu o poti manageria.
Nu aveti timp sa planificati? O greseala comuna.
Nu am suficient timp sa planific spun uneori oamenii de afaceri. Nu pot planifica, sunt prea ocupat azi. Un
plan de afaceri facut acum va poate scuti de pierderi de timp si stress mai tarziu.
Prea multi oameni de afaceri fac un plan doar atunci cand au nevoie de el. Pana cand o banca sau un
investitor vrea sa se uite peste un plan de afaceri, este foarte probabil ca acesta sa nu existe. Cu cat sunteti
mai ocupat cu atat mai mult aveti nevoie de un plan. Puteti sa pierdeti totul daca sunteti prea atent la fiecare
detaliu in parte si nu vedeti imaginea de ansamblu.
1. Definirea planului de afaceri
Planificarea afacerii se face in stransa legatura cu obiectivele. Trebuie sa faceti in asa fel incat continutul
planului sa se potriveasca cu intentiile dvs. Nu acceptati un format standard doar pentru ca va este
disponibil.
Un plan de afaceri este orice plan care ajuta o afacere sa priveasca inainte, sa aloce resurse, sa se
concentreze pe puncte cheie si sa se pregateasca pentru probleme si oportunitati.

Din pacate, multa lume se gandeste la planuri de afaceri doar pentru a incepe o noua afacere sau pentru
imprumuturi pentru afaceri. Dar acestea sunt vitale si pentru conducerea unei afaceri, chiar daca aceste
afaceri au nevoie sau nu de noi imprumuturi sau investitii.
Afacerile au nevoie de planuri pentru a-si optimiza cresterea si dezvoltarea in concordanta cu prioritatile.
2. Necesitatea/scopul unui plan de afaceri
Intocmirea planului de afaceri permite:
- stabilirea realista a necesarului de resurse si a surselor din care acestea pot fi obtinute;
- incadrarea in timp a etapelor afacerii;
- coordonarea fazelor viitoare ale afacerii si rezolvarea eventualelor neconcordante.
3. Cine are nevoie de planul de afaceri ?
Rutina zilnica distrage atentia, apar probleme, apar oportunitati si scopurile initiale ar trebui tinute si
urmarite. Cum stabiliti daca sunteti in afacere daca nu ati stabilit de unde ati plecat si unde vreti sa ajungeti
?
Cum pot oamenii sa-si propuna o tinta fata de un plan pe care nu-l pot vedea? Aveti nevoie de un plan de
afaceri pentru a stabili o valoare a afacerii si nu numai.
Din pacate multi din cei care au nevoie de un plan de afaceri nu stiu ca au nevoie de el. Si cad in capcana
mitului planificarii afacerii. Nu realizeaza ca planurile nu sunt doar pentru inceput, pentru imprumuturi sau
investitii. Nu realizeaza faptul ca planurile de afaceri sunt mai usor de alcatuit decat isi imagineaza.
Pentru a avea succes intr-o afacere trebuie pur si simplu sa planificati pasii, sa stabiliti prioritatile, sa alocati
resursele si sa administrati banii cash. Bineinteles ca unele persoane spun ca nu fac planuri, dar daca au
succes, de fapt planifica mereu in mintea lor. Puteti sa va pastrati planul in mintea dvs daca afacerea dvs
este simpla.
Un plan de afaceri este ca o harta si un compas pentru afacerea dvs. Fara ele e ca si cum ati calatori orbeste.
Cu un plan va stabiliti obiectivele, prioritatile si furnizati o imagine asupra rulajului banilor cash.
4. Ce face ca un plan de afaceri sa fie bun ?
Imaginea urmatoare arata un plan de afaceri ca o parte a unui proces. Va puteti gandi la partile bune sau
rele ale planului ca la planul insusi, judecand valoarea sa in functie de continut.
Exista anumite calitati ale unui plan care-l pot face cel mai probabil sa dea rezultate, iar acestea sunt cele
mai importante. Totusi, este mult mai bine sa vedeti planul ca parte a unui proces de rezultate, deoarece
chiar si un plan excelent este irosit daca nimeni nu-l urmeaza.

5. Cum trebuie sa arate un plan de afaceri ?

Nu exista o structura fixa a planului de afaceri, aceasta poate varia functie de cerintele informationale carora
trebuie sa le raspunda planul de afaceri. In cazul nostru este vorba de
- destinatarul final, adica propria afacere
- vechimea afacerii este la inceput sau are deja experienta
- specificul activitatii pietele de capital, in general sau doar unele din ele
- amploarea proiectului de afaceri volumul fondurilor implicate.

Exista insa elemente de baza care se regasesc in majoritatea planurilor de afaceri:

-

scurta prezentare a obiectivelor si strategiei alese;

descrierea instrumentului financiar si a pietei careia i se adreseaza;
descrierea strategiei de investitii;
descrierea partenerilor din piata;
diverse proiectii financiare.

Autorul sau va trebui sa aiba capacitatea de a pune in lumina avantajele afacerii, fara ca aceasta sa dauneze
insa realismului planului prezentat fara a avea exagerari prea optimiste.
Un rol deosebit trebuie alocat dezvoltarii afacerii. Daca dezvoltarea afacerii este mai lenta decat se aprecia,
s-ar putea sa fie atrase prea multe resurse costisitoare/pierderi, iar daca aceasta este prea rapida s-ar putea
ca la un moment dat, din cauza lipsei fondurilor, sa nu se poata utiliza potentialul real al pietei (marile
oportunitati).
6. Site-uri de interes
Business Plans Center.Org
Prezinta exemple de planuri de afacere castigatoare si articole scrise de experti in analizarea si
documentarea pentru afaceri. Ofera software-ul necesar pentru crearea, evaluarea si testarea planurilor de
afacere.
BusinessTown Business Planning
Prezinta etapele crearii unui plan de afacere si maniera in care trebuie abordat un plan de afacere.
Bizplanit.Com
Ofera strategii de dezvoltare a unui plan de afacere, asistenta specializata clientiilor de-a lungul crearii
planului.
Business Plans
Prezinta o echipa de profesionalisti in domeniul consultantei pe planuri de afacere si exemple de planuri de
afacere.
My own business
Contine pe langa planurile de afacere oferite ca model si un curs care te invata cum sa incepi propria ta
afacere. Materialele sunt disponibile in format word, pdf cat si pagini web.
7. CREAREA UNUI PLAN DE AFACERI
Cel mai greu este obtinerea energiei comune pentru a incepe sa pui pe hartie asa ceva. La nceput, se pare
ca este o sarcina descurajatoare. Dar, odat ce incepi vei constata ca nu este asa de greu pe ct pare.
Trebuie sa incepem cu pasii cei mai simpli
- sa descriem tipul afacerii (investitia la BVB sau la Sibex ori pe piata straina FOREX etc). Sa drescriem
putin piata, riscurile din piata si modalitatea de a accesa serviciile acestia si ale intermediarului;
- apoi produsele (actiuni, derivate, obligatiuni, CFD, valuta, etc)
- tinta urmarita in piata (sa zicem 30% in anul 2010 pe total portofoliu).
- stadiul in care se afla investitorul (la inceput, dupa 2 sau mai multi ani, este un grup de investitori pozitia
acestuia in grup, o firma care investeste la bursa etc.)
Daca o faza pare mai dificila nu insista, poti reveni mai tarziu cand ai lucrurile mai clare. Un sprijin extern
mai experimentat sau profesionist nu trebuie exclus la inceputuri, la primul plan de investitii.
Nu trebuie sa va faceti griji daca din prima incercare (primul draft) nu iese cum trebuie. Continuati sa va
documentati si reluati cliclul si perfectionati-l eventual cu indrumare. Sunt recomandate si niste adnotari de
subsol, idei sau franturi de idei (cu caracter permanent ca proces continuu), care in final se vor integra in
sistemul de planificare.
Pstrai n minte TINTA
De-a lungul scrisului planului de afaceri trebuie sa pastrati in minte de ce scrieti acest plan si rolul pe care-l
jucati in obtinerea acestei tinte, in fond a profitului pe care vi-l doriti.
n acelai timp, trebuie sa fiti foarte atenti la dezvluirea corecta a riscurilor i incertitudinilor din afacerea
voastra, pentru c de multe ori investitorii cauta sa dea vina pe altcineva atunci cand investiia lor dispare.
Daca prin absurd doriti sa va imprumutati din alte surse pentru a va finanta investitia la bursa trebuie sa va
convingeti ca veti avea certitudinea rambursarii ei, ceea ce inseamna o tinta mai mare de profit ce trebuie
realizata obligatoriu.

Ori aceste profituri mai mari SPERIE la inceput deoarece inseamna RISCURI MAI MARI si creaza o stare de
stress suplimentara nedorita (asa ca recomandarea mea este ca sursa de finantarea sa fie fara imprumuturi
cu dobanda).
Un plan mai simplu este de recomandat decat unul care intra in prea multe detalii neesentiale obiectivelor
urmarite.
Strategia este elementul central al planului de afaceri
Practic prima jumtate a planului de afaceri este orientat spre dezvoltarea i susinerea unei strategii de
afaceri solide.
Trebuie sa privesti la piata de capital pe care ti-ai ales-o ca o piata de investitii atat cu partile ei bune dar si
cu dezavantajele ei, dar si cu dimensiunea justa a oportunitatilor din piata. Este un fel de marketing bursier.
Produsul meu este banul si doresc sa aflu/sa testez fie si virtual ce piata imi convine pentru a-l investi in
conditiile unui RISC asumat.
Tinta mea finala este profitul stabilit intr-un orizont de timp rezonabil corespunzator profilului meu de
investitor (vezi calitatile unui om de afaceri de sus si tipurile de investitori din piata). Nu trebuie sa uit nici de
pericolele generate de competitorii din piata (emitenti, institutionali, investitori semnificativi etc.).
Toate aceste msuri sunt n mare msur menite s v ajute s creai o strategie pentru afacere.
A doua jumtate a planului de afaceri este n mare msur, de a executa strategia de afaceri. Toate
operaiunile trebuie s fie in deplin conformitate cu strategia aleasa. In timp aceasta se poate imbunatatii
prin experienta capatata direct in piata.
Gandeste-te tot timpul la partenerii din piata ca la o concurenta
Pietele de capital sunt tinta unei multitudini categorii de investitori pornind de la cei individuali, simpli si
marunti, la cei mari in care exceleaza marile banci de investitii, fondurile de investitii multe din ele
speculative cu active de mld. dolari, dar si investitori semnificativi care au si ei sute de milioane daca nu
chiar mld. dolari de investit, deci o concurenta inestimabila.
Asa ca avem o aglomerare de capital de toate categoriile care pot dicta piata in orice moment, mai ales pe o
piata slab capitalizata si lichida. In aceste conditii daca nu esti plin de initiativa si creativ risti sa pierzi
continuu.
Avantajul unui investitor individual cu capital mic este ca-si poate adapta capitalul RAPID la orice
oportunitate din piata, inaintea marilor investitori, care isi misca mai greu capitalul de pe o piata/instrument
pe altul.
Asa ca ai nevoie de a identifica/anticipa IN MOD REALIST acele oportunitati, dar si punctele slabe sau tari ale
celorlalti investitori din piata pentru a fi in avantaj si a castiga pe evolutia pietei respective.
In acest caz ne vom concentra pe rularea aspectelor majore ale afacerii, adica in partile semnificativ mai
bune comparativ cu concurenii din piata. Aceasta este de fapt MAREA PROVOCARE a planului de afaceri
pentru investitor
De regula se cauta nise noi de investitii, sectoare, domenii noi care vor deveni in scurt timp tinta acestor
mari fonduri de investitii, care odata intrati vor ridica preturile la nivelul profitabilitatii urmarite prin plan si
de care ei voi beneficia in final.
De aceea nu exista o strategie unica, pietele se misca oscilant continuu, iar aceasta miscare fluctuanta este
generata de aplicarea diferita a strategiilor de investitii ale celor prezenti in piata.
Fiecare are planul lui de afaceri, fie si in gand, cu tinte diferite de profit, cu orizonturi diferite de investitii, dar
mai ales cu temperamente diferite de investitii.
Trebuie sa fim mai inteligenti decat media bursei
Iata un deziderat pe care multi si-l doresc chiar de la inceput cand nici nu stiu exact cu ce se mananca pe
bursa. Ba mai mult unii doresc sa castige mult si mai ales repede.
Asa ca o mulime de planuri de afaceri pot suna bine pe hrtie, dar sa nu lucreze deloc n lumea real, adica
pe pia. Este dificil sa te arunci orbeste la un nou produs si o piata si sa mai si castigi, iar asta sistematic.
Bursa nu-ti baga mana in buzunar pentru a te atrage fortat. Tu iei deciziile si vina iti apartine daca ai pierdut.
La fel bursa nu-ti baga bani in buzunar chiar daca esti activ ci numai daca vinzi efectiv cand trebuie. Piata are
deja clientii ei cand tu te decizi sa intri in ea ca om de afaceri, iar acesti clienti unii dintre ei isi impart
castigurile afacerilor de pe bursa si vor renunta cu greu la ele.

Trebuie sa ne gandim ca daca vrem sa castigam altcineva trebuie sa piarda si acela este poate unul
experimentat sau cu resurse mult mai bune. Va trebui sa fim mai buni decat el sau ei si sa avem o strategie
mult mai buna.
Nu inseamna ca daca ai intrat ca actionar la un emitent, deci ai devenit deja om de afaceri, vei si castiga
imediat sau dupa un timp bani din vanzarea actiunilor la un pret mai mare sau din dividende.
Pentru a se realiza acest lucru trebuiesc indepliniti o serie de factori, care de multe ori sunt subiectivi, dupa
scopul actionariatului majoritar sau al managementului emitentului in cauza, pe care nu ai cum sa-l aticipezi.
Poti doar cel mult sa-ti controlezi riscurile din piata si intotdeauna la INCEPUT trebuie sa incepi cu piata care
are riscurile mici sau cand piata PREZINTA riscuri mici.
De aceea se recomanda LA INCEPUT pentru investitorii bursieri plasarea capitalului pe piata de actiuni si cu o
expunere mai mica.
Stiu, va intrebati unde este exemplul practic, asa cum ne-ai invatat pana acum la aceste cursuri ? Va voi
raspunde mai mult retoric printr-o alta intrebare Ati vazut voi vreun plan de afaceri in domeniul bursier
autohton ?
Si totusi, sper ca in curand, pentru a da un raspuns si altor solicitari, sa vin in sprijinul acestei idei si sa
facem impreuna un prim plan de afaceri, fie si scolastic, care va putea fi considerat si ca punct de plecare
pentru cei care doresc sa faca asa ceva.

2.2.1.1 Metode de cercetare si alegere a actiunilor etapa 1

Probabil ca stiti, iar daca nu stiti va voi ajuta eu sa stiti, exista in lumea bursiera mai multe companii/site-uri
de cercetare/analiza bursiera si care scot in relief anumite aspecte destul de interesante pentru cei care vor
sa fie conectati la evolutia burselor straine.
Voi cita cateva dintre ele si sper ca o parte din acestea sa va ajute pe viitor, prin datele oferite, la
cunoasterea mai buna a evolutiei bursiere, in general, indiferent de piata.
Deocamdata vorbim despre piata de actiuni atat din SUA cat si din lume, in special de pe bursele puternice
(bursele broad).
Probabil ca va veti intreba care sunt companiile de research/cercetare ale pietelor de actiuni cele mai bune
sau mai bine spus care au avut in anul 2009, de exemplu, acuratetea cea mai buna privind recomandarile si
analizele facute.
Ei bine exista un clasament privind eficienta activitatii acestor societati, care sunt abordate in special de catre
marii institutionali ce-si pot permite sa plateasca valoroasele lor servicii.
Anul 2014 avem un clasament gainers today pe baza votului mai multor categorii de specialisti. Este vorbe
de 120 participanti dintre care firme de cercetare, membrii gainers, bloggeri.
Un asemenea clasament privind acuratetea studiilor si analizelor facute de firmele de cercetare a pietei de
actiuni ar arata ca cel de mai jos si care a fost ales prin votul fimelor specializate :
Member

YTD
Accuracy

Leerink Swann

73.45 %

Roth Capital

60.85 %

Natixis Bleichroede

60.00 %

Caris & Company

58.43 %

Maxim Group

58.04 %

Dougherty & Company

57.94 %

Rank

.....
9

BWS Financial

55.88 %

10

B. Riley

54.55 %

11

Barrington Research

52.59 %

12

Needham

51.85 %

13

Oppenheimer

51.74 %

14

Wedbush

51.38 %

15

Boenning & Scattergood

50.46 %

16

Northland Securities

50.36 %

17

Ladenburg Thalmann

49.48 %

18

Stifel Nicolaus

49.26 %

19

CIBC Wrld Mkts

49.20 %

Un clasament al anului 2010 se poate vedea tot la acelasi site.

Vom incepe nu cu prima, cum s-ar fi asteptat multi, ci cu a doua clasata, The Stock Advisors, care este
aleasa de cei mai multi specialisti in domeniul cercetarii pietelor de actiuni.
Preferintele anului 2010 ale firmei de cercetari The Stock Advisors
In primul rand trebuie spus ca in fiecare an aceasta firma editeaza/publica pentru clientii sai, dar si pentru
cititorii obisnuiti mai multe rapoarte anuale privind cateva sfaturi de investitii.
In calitate de cititor al acestui SITE am transmis solicitarea pentru a primi una dintre publicatiile interesante
din care sa extrag acele sectoare de interes spre care se pot orienta investitorii americani si sa-mi fac astfel o
idee privind tendinta bursei americane in anul 2010.
Asa ca voi astepta
Free 100-page report: 80 Favorite stocks for 2010 sau 27th annual Top Picks 2010 report
Pana una alta am extras din acest raport un punct de vedere al aceluiasi site privind firmele recomandate
dpdv al dividendului platit pana in prezent, inclusiv in anii de recesiune economica un PRIM REPER pe care
va trebui sa-l avem in vedere si in alegerea noastra pentru emitentii de la BVB.
In timp de recesiune si mai ales dupa un criteriu PRINCIPAL pentru alegerea unei actiuni in
portofoliu este profitabilitatea si mai ales plata constanta a dividendelor anuale.
Iata si recomandarile unei dividend specialiste in domeniul investitional VITA NELSON, editoare la
The Moneypaper pentru emitentii care au avut rezultate bune ani la rand privind plata dividendelor catre
actionarii acestora.
1. FLORIDA UTILITY (simbol NYSE FPL)
In our 27th annual Top Stocks Report, dividend specialista Vita Nelson chose Florida utility FPL (NYSE: FPL)
as her top pick for 2010.
2. CRAKER BARREL OLD COUNTRY STORE (simbol NASDAQ: CBRL)
Sediul il are in Tennessee, dar opereaza in 41 de state din SUA si are aproape 600 restaurante full-service si
magazine de cadouri.

Most are company owned, not leased, and can be found along major highways. The restaurants, which
feature home-style country cooking menus, accounted for 79.2% of revenues in fiscal 2009. (Fiscal year
ends last Friday in July.) The gift shops feature rocking chairs, apparel, toys, cookware, ceramics, and an
array of food items.
The company reported a 37% increase in first-quarter (October) earnings per share and consensus
estimates call for it to earn about $3.23 per share in the fiscal year that ends next July and $3.47 in fiscal
2011, compared with $2.89 in fiscal 2009. The stock sports a price/earnings ratio of about 12 and its 80
cent-per-share annual payout results in a yield of 2.1%.
3. CLIFF NATURAL RESOURCES (simbol NYSE: CLF)
Compania este din Cleveland si a fost fondata in 1847 fiind cel mai mare producator din SUA din industria
fierului pe baza de minereu granulat. Detine 45% din piata americana de otel.
In anul 2008, in timp ce alte firme se divizau CLF a reusit sa achizitioneze alta firma de profil si anume pe
Alpha Natural Resources un producator metalurgic de baza pentru industria otelului. Are sase mine de
minereu de fier in Michigan, Minnesota si Eastern Canada, precum si mine de carbune in Albama si Virgina de
Vest.
The company also owns an Australian iron ore mining company and has interests in a Brazilian iron ore
facility and an Australian coal mining operation.
CLF is a cyclical company whose shares declined from a 2008 high of $121 before rebounding from $11.80
to a recent $41.30.
Consensus estimates call for it to earn about 70 cents per share this year and $2.73 in 2010, compared with
$6.57 in 2008. But Value Line projects earnings per share of over $4 in 3-5 years.
The shares split 2-for-1 in 2005, 2006, and 2008. With a dividend yield of just 0.8%, the primary goal of
CLF investors is capital appreciation.
4. General Electric (simbol NYSE: GE)
Nici nu mai este cazul sa mai prezentam aceasta corporatie americana infiintata in anul 1892, care a avut
totusi probleme financiare in anul 2009, insa proiectia pentru anul 2010 pare sa fie una atractiva.
Activitatea ei se rasfrange in domeniul tehnologiei, media si servicii financiare in toata lumea.
Its Energy Infrastructure segment produces gas, steam, and aeroderivative gas turbines; generators; and
combined cycle systems, and provides water treatment services and equipment. The Technology
Infrastructure segment manufactures jet engines, aerospace systems and equipment. The Consumer &
Industrial segment produces various household appliances, lighting products, and electrical equipment and
control products
The stock currently trades at a price/earnings ratio of less than 15 and its dividend provides a 2.5% yield.
5. Jhonson and Jhonson (simbol NYSE JNJ).
Firma a fost infiintata in anul 1885 devenind unul dintre principalii prodicatori in domeniul medical (al ingrijirii
sanatatii) si care a avut vanzari de cca. 63.7 mld. dolari in 2008. 12% din castiguri sunt rezervate pentru
devoltare si cercetare.
Earnings per share were $4.57 in 2008, compared with $4.15 in the previous year, and consensus estimates
call for the company to earn about $4.58 in 2009 and $4.93 in 2010.
The annual dividend has been increased for 47 consecutive years, and now stands at $1.96 per share,
providing a yield of 3.12%.
Avem si primele concluzii ale acestor recomandari:
- sectoarele spre care intentioneaza investitorii sa se orienteze sunt : al utilitatilor, alimentelor (hranei),
energetic (mai mult tehnologic), medical (farmaceutic), al industriei furnizoare de materii prime de baza
(fier, otel etc) si de ce nu financiar (insa cu unele rezerve deocamdata).
- alegerea este orientata spre acei emitenti cu capitalizare mare si cu o arie mare de raspandire la nivel
mondial.
- rezultatele/castigurile realizate sunt orientate deopotriva spre plata dividendelor, dar si spre dezvoltarecercetare.
O PRIMA CONCLUZIE : tinta investitorilor din SUA pentru anul 2010 raman emitentii care dau
dividende anuale, iar sectoarele predilecte sunt al utilitatilor, tehnologiei energetice, alimentar,
farmaceutic si al industriei materiilor prime de baza otel, nichel etc.
Aceasta nu inseamna ca voi copia exact aceste concluzii si le voi transpune in piata autohtona ci doar le voi
utiliza in viitoarele mele analize coroborate cu multe alte date interne.

Este bine sa vedem in ce lume ne invartim pentru a ne gasi locul nostru si sa nu ne abatem prea mult de la
directia generala. In fond sa cautam cat mai multe repere de BAZA pentru ce urmarim noi : un portofoliu al
anului 2010, adica care se preteaza cel mai bine la conjunctura viitoare.
Credeti ca am terminat. Ho, ho ho de abia am inceput.
Vreau sa va spun ca intre timp am primit si raportul solicitat de la Stock Adviser (ce tipi prompti) si cine
doreste sa i-l trimit sa-mi dea adresa de email si il va avea.
Concluzii din raportul 27th annual Top Picks 2010 report
- raportul prezinta concluziile/parerile/sfaturile de investitii pentru anul 2010 ale 80 de specialisti, mai ales ca
75% dintre sfaturile facute anul trecut pentru 2009 s-au adeverit, iar castigurile medii anualizate ale acestor
companii au fost de 34% fata de cele medii ale burselor puternice din lume, care au fost de numai 19%.
Specifically, the 75 stocks and funds selected for our 2009 Top Picks report recorded
an average year-to-date gain of 34%, versus a 19% gain by the broad market over the
same period
- cel mai important lucru este ca intotdeauna INVESTITORII trebuie sa foloseasca aceste sfaturi/pareri de
investitii numai ca PUNCT de PLECARE pentru propriile cercetari/analize care trebuie sa respecte criterii bune
de investitii, controlul riscului si orizonatul de timp ales.
As always, we caution all investors to only use these ideas as a starting place for your
own research and only buy stocks that meet you personal investing criteria, risk
parameters, and investment time horizon
Asa precum veti observa fiecare din cei 80 de specialisti, care si-au exprimat parerile in raportul anual al The
Stock Advisors, au o cu totul alta parere, care se leaga de cele mentionate mai sus.
Bun, veti spune, si eu investitorul roman, daca doresc sa investesc in cateva actiuni, fie americane sau de pe
alta bursa (NYSE, NASDAQ sau alta piata), cum pot sa descopar/aflu care sunt cele mai potrivite ?
Aceasta este intrebarea pe care au pus-o si o vor pune secole la rand toti investitorii, nu numai cei mari, cei
profesionisti ci si cei mici, dar mai ales neinitiati. Credeti ca exista un raspuns valabil pentru toti ?
Daca credeti asa ceva inseamna ca nu ati inteles NIMIC din bursa sau ati apucat pe un drum gresit. Daca ar
fi existat credeti ca cei care cunosteau raspunsul l-ar mai fi facut public ?
Cine este asa de samaritean sa-l faca si pe altul bogat, in loc sa nu profite doar el. S-ar putea ca 1 sau 2 din
cele 5 actiuni de sus sa dea rezultatele asteptate la anul, dar aceasta nu inseamna ca nu sunt si alte pareri,
recomandari mai bune sau la fel de bune.
V-am pus la dispozitie parerile a 80 de analisti priceputi, care fac aceasta meserie de ani de zile sau zeci de
ani de zile, insa nu vom sti ce anume a stat la baza alegerii lor, iar criteriile lor de selectie ar diferi in mod
sigur. De aceea ne vom apasa mai mult spre modul de argumentare si realismul lui.
Investitia inseamna mai mult studiu individual si decizie personala, insa intotdeauna ar trebui sa fie un punct
de plecare, o baza de studiu furnizata de cineva mai priceput decat noi. Cu timpul vom diminua aceasta
influenta, dar nu ne putem lipsi complet de ea deoarece sufletul luarii unei decizii este confruntarea de idei si
pareri.
Daca acestea corespund suficient de mult ca principii/criterii de alegere atunci drumul este cat de cat corect.
Nu voi incheia acest PRIM CAPITOL al alegerii unui portofoliu de investitii pana nu voi mai extrage si alte
pareri din raportul prezentat mai sus :
B. AOL Money & Finance (stim cine este AOL acum) face recomandari prin analistul sau de renume Bernie
Schaeffer.
America Online (simbol NYSE: AOL) este foarte cunoscuta in lumea internetului, in fond in lumea IT.
Puternica subevaluare a acestei actiuni si contextul viitor o pot transforma dintr-o decizie pesimista intr-una
cu reale valori de a creste mai ales ca la conducerea corporatiei a venit de la echipa Google directorul
executiv Tim Armstrong, cu noi ganduri.
But AOL, with a market cap of only $2.5 billion, argues that it remains a strong brand.
Its 80-plus Web sites attract 100 million unique visitors each month. It still generates
cash through its Internet access business
From a contrarian perspective, the current pessimism could have positive implications

C. Cunoscuta Vivian Lewis recomanda in Global Investing pentru anul 2010 firma B C E din Canada (simbol
NYSE: BCE).
Analista pietei globale vede o corectie in prima parte a anului 2010 datorita unor probleme la nivel economie
globala.
I expect a serious correction because the global economy is still mired in difficulty. There will be more bad
news taking share prices down in the coming year.
Firma activeaza in domeniul telecomunicatii si este una dintre cele mai importante din Canada. Ea a obtinut
un castig de 6% pana in prezent si ramane in atentia investitorilor.
While the 2009 Xmas telephone market will not see many offers from Globalive, next year there will be
cellphone price cuts. This could hurt BCEs gross margins, which are at an astonishing 74%
D. Ford Motors Co (simbol NYSE F) este evidentiata de Mark Skousen, un alt analist de marca.
Doua elemente mi se par interesante la aceasta actiune si anume faptul ca in 2009 s-a descurcat fara
imprumut, dar si faptul ca mai are inca 103 mld. dolari datorii pe care va incerca sa le plateasca prin
vanzarea de actiuni.
Pretul actiunilor este inca subevaluat si nu a ajuns la nivelul anilor 1990 cand era de 40 dolari/actiune.
The stock price has already tripled in price in 2009, but it is still way below its previous high of $40 a share
in the late 1990s, so it has lots of room to grow. Its selling at 20 times next years earnings, and has over
$32 billion in cash.
In acest caz actiunea prezinta un anume risc si de aceea nu este recomandata pentru orice gen de trader.
E. Golden Corp (simbol NYSE GG) este o alta actiune recomandata de analistul Curtis Hesler cel care a
estimat miscarea inapoi si apoi revenirea pretului la aur si pe aceasta baza o intrare in piata dolarului in
favoarea acestuia. El indica si un pret de intrare la 34.50 dolari/actiune.
In conditiile in care pretul aurului se mentine la cote destul de inalte, iar recesiunea globala inca nu si-a
revenit complet o investitie intr-o firma de metale pretioase este indicata.
Although you will be hearing about a new bull move in the dollar, the dollar rally is temporary. Gold and the
mining shares will come off as a consequence, but only in the short term. It is time to focus on upcoming
buying opportunities in precious metals.
There are a lot of mining operations to choose from, but there is one company that must be at the core of
your precious metals investment Goldcorp
F. iShares MSCI Germany (simbol NYSE: EWG) recomandate de specialistul Mark Salzinger. Acestea par in
conditiile revenirii economiei globale o buna oportunitate corelata cu revenirea exportului Germaniei.
iShare a castigat 18.1% de la inceputul anului si uneste 10 holdinguri cu peste 50 actiuni in portofoliu din
diferite sectoare (mai putin utilitati) specializate pe exporturi in toata lumea, din care 47% au fost realizate
in Germania.
In 2009, iShares Germany gained 18.1% for the year through mid-Decemberafter bounding up 78% from
the March market lows. We think Germanys major exportoriented stocks are poised to perform well again in
2010, despite concerns about domestic spending.
Besides, none of EWGs top 10 holdings (excluding utilities) generate more than 47% of their revenues in
Germany. These companies are global leaders in their respective industries and should benefit from renewed
worldwide economic growth.
S-ar parea ca domeniul ETF de pe bursele din Occident este mai putin cunoscut investitorilor romani, insa
niciodata nu este prea tarziu.
G. Peabody Energy (simbol NYSE BTU) este propunerea analistei Hannah Choe, care a contribuit mult
la Personal Finance
Firma este una internationala cunoscuta in extractia si exportul de carbune pentru energie termica si
metalurgie, care incepe sa creasca tot mai mult pe masura ce economiile lumii isi revin.
Demand for coal, particularly from the Pacific Rim, China and India, is rebounding
as the global economy recovers
The Australia unit projects sales of growth of 15% for 2010 over 2009 levels;
Peabody actually plans to double exports from Australia over the next five years.
As part of its shift in focus to Asia, Peabody established a trading hub in Singapore and a new business

center in Indonesia during the third quarter. Based on emerging Asias rapid turnaround, Peabody forecasts
higher prices for thermal and coking coal in 2010.
F. SPDR S&P Emerging Markets Small Cap (simbol NYSE EWX) este indicat de specialistul in fonduri de
investitii Ron Rowland.
Explicatia pare foarte plauzibila in aceste conditii in care economiile emergente tind sa creasca mai repede
decat celelate economii, mai ales ca populatia acestor tari au tendinta de a consuma mai repede deoarece
nivelul de trai este in crestere pe masura ce si economiile lor cresc.
Oportunitatea REALA si evidenta a economiilor emergente nu sunt marile companii ci cele cu capital mic
PUTERNIC SUBEVALUATE si care vor creste pe acest criteriu mult mai repede decat celelalte.
This is the easiest way to gain access to the small cap stocks of all the emerging markets, as it includes
stocks from more than 20 countries.
In addition to economic growth via exports, many of these nations are now
experiencing rapid internal growth. The large cap and export oriented companies will still do well, but the
real opportunity is in the small cap segment of emerging markets.
These small cap companies are undervalued compared to their large cap brethren and are better positioned
to benefit from the internal growth of each nation.
Cred ca ma voi opri aici pentru acest raport si inainte de incheiere vom mai adauga la concluziile noastre
ceea ce a reiesit in plus fata de prima situatie analizata (primele 5 companii prezentate).
CONCLUZII:
- avem in plus urmatoarele sectoare de activitate si instrumente : investitii in fonduri (ETF) bazate pe
revenirea exportului din Germania si forta economiilor tarilor emergente; productia de carbune metalurgic si
termic, productia de metale pretioase, telecomunicatii, auto si din nou IT.
- estimarile au la baza etapa de crestere datorata mai mult unei reveniri a economiei globale si cresterea
acesteia si implicit a cresterii cererii mai mult din piata asiatica si SUA.
- un criteriu de baza este ca unele dintre actiunile potentiale anterior recesiunii au o mare subevaluare si
conditiile sunt favorabile unor aprecieri importante.
- tarile din BRIC inca raman principalul factor care pot sustine cresterea randamentelor firmelor straine
implicate in aceste schimburi, iar cererile mari se vor mentine si in continuare pe masura ce recesiunea
globala se va incheia.
- se genereaza ideea promovarii unui sector VERDE, mai mult energetic si care nu foloseste poluarea, insa
despre el vom vorbi in capitolul 2.
- o tinta ramasa in atentia investitorilor sunt companiile cu capital mic din tarile emergente aflate in
dezvoltare.
- unele propuneri de actiuni sunt ceva mai riscante si nu pot fi admise de toti traderii.
Stati linistiti, doar am adunat ceva date si primele concluzii, care nu sunt impuse de cei care au facut
propuneri ci de noi cei care am analizat aceste estimari. Desigur ca aprofundand aceste informatii vor mai fi
si alte concluzii.
Suntem de abia la inceput de drum si nu trebuie sa ne grabim. Ne vom rezerva cateva zile din acest an si
inainte de a incepe anul urmator va trebuie sa avem CLAR concluziile care ne pot conduce la o DECIZIE
personala. Deci RABDARE si urmariti acest curs.

2.2.1.2 Metode de cercetare si alegere a actiunilor etapa 2

Am constatat in primul capitol al activitatii noastre care urmareste stabilirea unui portofoliu de actiuni pentru
anul 2010 ca exista nu numai la nivel economic o tendinta VERDE, adica orientata spre activitati
nepoluante, ci si in preferintele investitorilor bursieri.
In acest capitol vom aprofunda putin aceasta tema si pentru rezolvarea ei ne vom baza tot asa pe studii
facute de analistii/specialistii in domeniu.
De ce tocmai aceasta tema ?
Daca ne gandim bine, recent la Copenhaga s-a discutat mult de catre sefii de state despre aceasta tema
privind poluarea si modul in care ea ar putea fi diminuata deoarece a devenit intre timp un real pericol
pentru omenire.

Chiar daca summit-ul nu a adus modificari importante statele cele mai poluante, SUA si China, vor fi obligate
sa ia masuri pe acest nou fundament. Cum masurile au in spatele lor si fonduri financiare ar trebui sa
observam ca de o vreme acest sector VERDE nepoluant, mai ales in domeniul energetic (biotehnologie,
surse de energie alternative etc.) incepe sa devina o politica de stat.
Asa ca sunt motive temeinice sa credem ca si la nivel bursier se va simti aceasta noua orientare, insa ea va fi
treptata si va reflecta noul mers al economiei, in general.
Pe aceasta baza vom stabili un alt criteriu pe care-l vom avea in vedere la selectia actiunilor pentru
portofoliul anului 2010 si anume
Domeniile de varf sau sectoarele de interes spre care se orienteaza in general politica statelor
puternice/dezvoltate vor atrage si multe fonduri si pe aceasta baza corporatiile in cauza au sanse mai mari
de a fi mai performante.
Dupa opinia mea Greening Investment va fi un domeniu foarte atractiv pentru anii urmatori, iar investitorii
vor avea in vedere acest aspect tot mai presant.
Fireste ca exista si un site international unde se face un clasament al celor mai performante actiuni in acest
domeniu nepoluant din care desigur vom mai selecta cateva actiuni, asa precum se va vedea mai jos.
Progressive Investor
Este un site specializat pe investitii in domenii nepoluante si care realizeaza anual un clasament al actiunilor
din domenii nepoluante din toate tarile.
Acesta se numeste SB20:The Worlds Top Sustainable Business Stock, adica cele mai sustenabile 20 actiuni
din lume.
Progressive Investor lucreaza de 8 ani cu mai multi specialisti care sunt leaderi in acest domeniu de interes
continuu. Interesant este ca lista celor 20 de actiuni sustenabile se realizeaza pe baza nominalizarii, analizarii
si votului acestui grup, ceea ce mareste gradul de realism al alegerilor facute an de an.
Conditia ca o actiune sa fie inclusa in acest clasament este sa fie puternica atat in domeniul VERDE, cat si
financiar. Lista in sine nu este un indemn de a cumpara in acest moment insa in functie de de moment si
pozitia din piata actiunile pot fi incluse intr-un portofoliu sustenabil.
Aceasta selectie nu inseamna si o baza pentru un portofoliu diversificat, mai ales ca ea reprezinta doar o
parte a economiei, chiar daca ea contine emitenti cu marimi diferite de capital, din sectoare diverse etc.
Sunt doua criterii de baza pentru selectarea acestor actiuni si includerea lor in lista, de care va trebui sa
tinem si noi cont pe viitor.
1. Criteriul sustenabilitatii
Fiind vorba de domeniul verde sau orice alt sector de activitate, emitentul respectiv trebuie sa aiba un
management bun, sa aiba rezultate progresive in domeniul sau si sa rezolve unele probleme care stau la
baza dezvoltarii acestui sector si in fond stau la baza sustenabilitatii economiei, societatii.
2. Criteriul financiar
Este un criteriu la fel de important si ne indica ca emitentii in cauza sunt profitabili cu un puternic bilant
contabil. Un element care indica profitabilitatea in timp este tendinta realizarii de investitii si eficienta
acestora.
Grupul de analisti este format din reprezentanti de baza din toate tarile. Cateva exemple merita a fi
prezentate mai jos.
Jules Frieder, Environmental Analyst, Calvert Group
Rafael Coven, Managing Partner, Cleantech Indices LLC. Acestia realizeaza si un indice in domeniu.
Matt Patsky, Managing Director, Winslow Management Company
Elizabeth Levy, Environmental Analyst, Winslow Green
Ton Rennen, Senior Sustainability Analyst, Triodos Bank
Triodos Bank a fost aleasa in 2009 de catre Financial Times membra a grupului Banca Mondiala banca cea
mai sustenabila din lume
5 June 2009 Triodos Bank has won the Financial Times Sustainable Bank of the Year Award at the
International Sustainable Banking Conference in London
Arthur van Mansvelt, Sustainability Analyst, Triodos Bank
si multi altii desigur.

Mi-as permite o recomandare site-urile care vi se par interesante si utile sa le salvati la Favorites ca un
grup aparte, pe care-l veti monitoriza mai usor atunci cand veti avea nevoie de actualizarea bazei de date
despre bursele straine, in functie de perioadele anului urmator si criteriile alese.
Lista celor 20 actiuni sustenabile in domeniul nepoluant/verde, pentru anul 2010.
1. Bendigo and Adelaide Bank (Australia: BEN.ASX)
2. Chipotle Mexican Grill (USA: NYSE: CMG)
3. First Solar (USA Nasdaq: FSLR)
4. Gamesa Corporacion Technnologica SA (Spain: GAM.MC; GCTAF.PK)
5. Google, Inc. (USA: Nasdaq: GOOG)
6. Herman Miller (USA: Nasdaq: MLHR)
7. IBM (USA: NYSE:IBM)
8. Naturex SA (France: NRX.PA)
9. Novo Nordisk (Denmark: NYSE: NVO)
10. Novozymes (Copenhagen: NZYM.CO; NVZMY.PK)
11. Ormat Technologies (NYSE: ORA)
12. Philips Electronics (NYSE: PHG)
13. Plant Health Care (UK: PHC.L; PLHCF.PK)
14. Pure Technologies (Canada: PUR.V)
15. Telvent Git, SA. (Spain: Nasdaq: TLVT)
16. Timberland (USA: NYSE: TBL)
17. United Natural (USA: Nasdaq: UNFI)
18. Vestas Wind Systems (Denmark: VWS.CO; VWDRY.PK)
19. WaterFurnace Renewable Energy (USA: WFI.TO; WFIFF.PK)
20. Westport Innovations (Canada: Nasdaq: WPRT; WPT.TO)
Dintre toate aceste actiuni se face si una onorabila : Google
Pentru cei care doresc sa analizeze o asemenea lista pentru ultimii 3 ani pot accesa acelasi site de AICI.
Inainte de a prezenta concluziile acestui nou capitol voi mai face o referire la faptul ca intre 11-13 ianuarie
2010, la New Orleans, Louisiana am avut un eveniment important legat de lumea financiara, mai exact a
incheierii proiectelor financiare si anume briefingul celor care fac cu adevarat proiecte financiare. Cu acest
prilej se pot primi informatii de piata despre modul cum se finanteaza proiecte de succes.
January 11, 2010
The Briefing will provide an up-to-the-minute status report on the key features of successful deal making,
including a review of deals closed in 2009 and why these deals got over the finish line. The Briefing offers an
excellent opportunity to receive the latest market intelligence on how to successfully finance projects
CONCLUZII :
- sectoarele economice nepoluante au devenit tot mai atractive si eficiente pentru companiile in cauza, iar
domeniile de mare interes sunt cele de IT, energia neconventionala, agricultura ecologica, farmacie,
financiar.
- o mare parte din ele sunt cunoscute sau mai putin cunoscute doar pe plan regional, iar putine firme au o
raspandire la nivel mondial.
- capitalul este foarte variat ca marime, dar aceasta nu este o piedica pentru sustenabilitatea firmei in cauza.
Am mai tras deci cateva concluzii pe care le vom adauga la zestrea adunata pana acum si in zilele urmatoare
vom continua cu aceasta munca deloc usoara privind stabilirea criteriilor de baza pentru alegerea unui
portofoliu de exemplu pentru anul 2010.
Cu ce vom continua ? Surpriza
Rabdarea se cultiva si ea nu este o calitate innascuta.

2.2.1.3 Filozofia mea de investitii pe bursa cercetare etapa 3

Iata si surpriza promisa, ce va fi si realizarea unui pas in plus, dar foarte IMPORTANT, pentru alegerea unui
portofoliu de succes.
Sunt convins ca putini v-ati gandit la tema de mai jos, dar fara aceste elemente de BAZA (filozofia de
investitii si procesul de cercetare) un investitor mai ales neinitiat, dar si initiat, nu vor reusi sa puna in
aplicare ceea ce au extras pana acum din baza de date acumulata.
FILOZOFIA MEA DE INVESTITII
Mai facem inca un pas important si ne vom stabili care este filozofia personala de investitii.

Desigur ca in aceasta privinta putem discuta mai multe aspecte si nu inseamna ca odata stabilita aceasta va
ramane inflexibila. Ea se poate adapta din mers la evolutia fenomenului bursier.
In faza actuala filozofia mea de investitii se bazeaza pe urmatoarele principii:
1. Investitii in emitenti cu capital mediu si mic
Nu exclud investitia in emitenti cu orice marime a capitalului, insa in conjunctura actuala am o atractie mai
mare catre emitentii care au un capital mic si mediu deoarece acestia au o rata a cresterii si flexibilitatii mai
mari decat celelalte companii.
In mod istoric, pe termen LUNG, este demonstrat ca aceste companii vor supraperforma rezultatele
companiilor cu capital mare.
2. Baza investitiei este propria analiza/cercetare
Cred ca un proces de cercetare propriu riguros si disciplinat este indispensabil pentru a descoperi
oportunitatile bune de investitii. Aceasta nu exclude combinarea lor cu cercetarile in domeniul economic,
precum si in cel fundamental de baza al emitentilor.
3. Investesc in afaceri bune
Aceasta inseamna ca tratez orice investitie ca pe o afacere propriu-zisa. Comparativ cu cei speculatori, o
afacere buna nu inseamna neaparat o mare actiune si aceasta include obligatoriu toate acele afaceri pe
care le si intelegem. Nu poti sa apreciezi o afacere daca este buna numai daca o si cunosti bine.
Aceasta inseamna ca prim munca si analiza serioasa trebuie sa descoperim din timp acele companii solide cu
perspective bune de a creste cu ajutorul unei echipe manageriale puternice.
4. Investesc in GARP
GARP Cresterea companiilor la preturi rezonabile.
Atunci cand doresc sa fac o investitie la un emitent insist pe o cumparare la pret rezonabil pentru a-mi
maximiza castigul si a-mi minimiza riscul (teoria money management si risc management). Ce ar fi insemnat
sa cumpar la preturile din anul 2007 si mai ales de multi bani ?
Trebuie sa facem distinctia dintre o buna afacere si O ACTIUNE MARE.
In timp ce ne uitam/cautam acele companii cu perspectiva LUNGA de crestere aceasta nu insemna ca va
trebui sa SUPRAPLATIM, adica sa platim mai mult pentru acea crestere.
Asa cum unii oameni de afaceri urmaresc gresit in businessul lor fie o crestere distincta sau un anumit stil de
valoare fara a tine cont de relatia dintre ele, ei bine un bun investitor trebuie sa aiba decizii bazate pe
ambele elemente (valoare si crestere), iar aceasta inseamna sa privim CRESTEREA unui PRET rezonabil
GARP.
PROCESUL CERCETARII LA NIVEL BURSIER
Asa cum trebuie sa avem un plan de afaceri asa trebuie sa avem bine definit, dar si bine respectat (adica cu
o disciplina la fel de riguroasa) un proces cat mai profesionist al cercetarii/analizei in domeniul bursier.
Ca vrem sau nu vrem trebuie sa ne integram sau sa avem bine stabilite elementele cunoasterii pe
baza careia vom lua cea mai grea decizie si anume aceea de a STI efectiv in ce investim, dar mai
ales DE CE investim in acea actiune.
Din analiza datelor de mai jos veti constata ca acest proces este partea CEA MAI IMPORTANTA a activitatii
noastre de investitori si cea care ar trebui sa ne ofere si acuratetea necesara pentru a lua decizia de a investi
cu un procent cat mai mare de reusita.
Poate peste 50-60% din decizia de investitii se regaseste in aceste elemente ale procesului de cercetare a
pietelor de capital si al economiei, in general.
CATEGORIILE PRINCIPALE ALE PROCESULUI DE CERCETARE
1. Cercetarea macroeconomica de SUS in JOS.
Ea ofera imaginea de MARE PERSPECTIVA pentru toate deciziile de investitii personale formand cadrul
general de analiza necesar.
Consta in :
- evaluarea starii si directiei economiei mondiale, regionale si locale (interne)
- evaluarea starii si directiei pietei/pietelor de capital in care dorim sa activam
- identificarea anumitor sectoare economice/industrii de investitii
- gestionarea expunerii la riscuri la nivelul pietei globale, a influentei factorilor de baza la nivel global, dar si
local.

Concret trebuie sa incepem cu :

- o ampla si intensa analiza a factorilor macroeconomici la nivel global, in special a indicatorilor de conducere
a cresterii economice (leadings economic, ii vom vedea impreuna mai tarziu).
- abordarea unor teme de investitii si de evolutie la nivel industrial, in mod CURENT dar si dpdv CICLIC.
- realizarea legaturii puntii de legatura intre rezultatele/concluziile acestor analize propriii si a celor
efectuate de alti analisti in domeniul investitional. Acum veti intelege de ce am avut nevoie de primele
capitole pentru a realiza aceasta punte a gandirii in domeniul cercetarii bursiere.
Este in fapt un punct critic al analizei noastre cand aceasta perspectiva personala, mai mult formaleconomica, pe baza careia ne-am fixat strategia de investitii in piata, se confrunta cu recomandarile de
investitii specifice.
Pentru firmele de cercetare propriu-zise este o activitate de baza condusa de profesionsitii cei mai buni, care
au deja o experienta de peste 20 ani vechime.
2. Cercetarea fundamentala de JOS in SUS
Este baza de selectie a stocului de actiuni din care se va alege portofoliul si se bazeaza pe criterii personale
in cadrul unei analize fundamentale la obiect si in profunzime.
In acest caz analiza este una riguroasa si care necesita mult timp (si voi credeati ca in doua zile, fara o
asemenea analiza temeinica vom sti la ce actiuni sa investim ?. Gresit dragii mei colegi deoarece aceasta
munca are continuitate si este permanenta).
La aceasta vor concura :
- raportarile financiare ale corporatiilor listate la bursa;
- prezentari si informari despre emitenti;
- intalniri periodice cu conducerile acestor companii;
- vizitarea firmelor supuse analizei fundamentale, monitorizarea activitatilor operationale;
- discutii cu furnizorii, clientii, si concurentii acestor emitenti pentru a vedea realitatea; din spatele cifrelor
prezentate in rapoartele financiare periodice.
SINTETIZAREA DATELOR
Dupa munca de teren si la obiect, adica direct la sursa, urmeaza faza de sintetizare a datelor, apoi se vor
construi modele financiare si se vor face previziuni/evaluari ale pietei, produsului, emitentului in cauza.
Scopul final este de a descoperi afacerile bune, care au potentialul de a deveni candidate la portofoliul
nostru si foarte atractive in viitor.
Unele criterii avute in vedere se refera la :
1. Management puternic.
2. Tendintele pietei produselor/serviciilor emitentilor respectivi. Leader de piata.
3. O buna rentabilitate.
4. Crestere semnificativa peste media sectorului.
5. Putere financiara (lichiditati, absenta datoriilor sau datorii mici).
In acest caz trebuie sa avem afinitate fata de societatile mai putin cunoscute/nedescoperite, trecute cu
vederea sau companii subevaluate. In acelasi timp vom urmari produse noi, schimbari de management,
castiguri surprinzatoare, achizitii sau fuziuni cu alte firme.
..
Veti spune, gata cu teoria ca ne-a ajuns, ne-a iesit si pe nas sa vedem exemplele practice, sa vedem odata
un portofoliu de actiuni sau instrumente pentru anul 2010.
Ei, colegii mei, daca v-ati plictisit doar din atat, atunci nu sunteti pe drumul cel bun. Ce spuneam mai sus ?
parca multa disciplina si rigoare in munca. Ce usor ar fi daca unii care vor sa astepte rodul muncii cuiva l-ar
lasa pe acela sa se zbata si apoi sa vina doar la final si sa culeaga roadele.
Ok, veti spune, pai si asa este bine. Wrong, iar ati gandit gresit.
Ce mai spuneam sus ?
Ca analiza si studiul personal reprezinta punctul esential al deciziei de investitii si mai ales al succesului
deoarece se formeaza acele elemente de INCREDERE si de PERCEPTIE despre piata cat mai corecte pentru
cel in cauza, foarte esentiale pentru a ramane activ pe piata.

Succesul nu vine decat daca ramai cat mai mult activ in piata si aceasta inseamna ca incepi sa si castigi
bazandu-te doar pe tine. Este pasul cel mai important si care are o stransa legatura cu alegerea propriului
portofoliu.
Chiar daca am de gand sa fac un portofoliu si sa-l monitorizez acela va fi unul VIRTUAL, doar de a incerca un
alt gen de analiza bursiera si de a marca anumite strategii de investitii in timp.
Inca ma gandesc la acest lucru si nu stiu daca este cel mai indicat lucru in prezent.
Au mai facut-o si altii si stiu ca au renuntat din doua motive:
1. Nu a dat rezultatele scontate, adica a infirmat priceperea celui in cauza reducandu-i credibilitatea
2. A influentat negativ actul de educatie bursiera care ar fi trebuit sa se manifeste, in sensul in care unii l-ar
fi luat drept sablon de investitii.
Nu exista SABLON sau portofoliu UNIC de investitii sau hai sa spunem portofoliu SIGUR de investitii. In
primul rand ca acesta reprezinta profilul celui in cauza care nu se poate potrivi cu al altui investitor.
In al doilea rand criteriile procesului de tranzactionare curent (intrare/iesire) difera la randul lor dupa
scopurile celui care le-a creat, asa precum difera si strategiile de investitii intre diferitele categorii de
investitori.
Flexibilitatea exista in orice investitor si ea asigura o parte din succes, insa si aceasta se manifesta diferit, de
la individ la individ. Asa ca inca ma gandesc daca este bine sa realizez acest proiect PRACTIC cu portofoliul
pentru anul 2010.

2.2.1.4 Metoda GARP de alegere a unei actiuni pentru investitii

Intr-o ordine de idei bine definita cred ca sunteti de acord cu mine ca pietele de capital straine, precum si
cea din Romania se afla din anul 2000 in cadrul evolutiei unei piete BEAR MAJORE internationale.
Pentru a ne putea orienta si mai mult asupra pozitiei burselor actuale voi mai adauga ca din martie 2009 si
pana in aprilie 2010 am fost intr-o piata BULL INTERMEDIARA de 13 luni, iar ulterior si-au aplicat o corectie
serioas. In faza a doua a anului 2010 bursele isi cauta pozitia de echilibru, adica pe termen scurt constatam
o consolidare a preturilor actiunilor pe paliere apropiate de cele prezente, chiar daca unii indici au testat noi
maxime locale.
In aceste conditii, cu interferente BEAR/BULL si BULL/BEAR este de asteptat ca unele elemente bursiere
clasice deja cunoscute sa nu se mai poata aplica exact ca si inainte vreme.
Am atins tangential strategia de investitii GARP, cea mai des intalnita inainte de anii 2007 si care nu este
deloc simpla. Intre timp aceasta a suferit unele adaptari la noua situatie generata de o recesiune destul de
profunda si pe o perioada destul de lunga (in medie 18 luni), dar si de faptul ca in acelasi timp existau tari
care nu au avut recesiune, iar sistemul de valori nu s-a modificat foarte mult (vezi China, India, Brazilia,
etc.).
Investitorul nostru a fost prins la mijloc. Existau doua lumi paralele inegale. Pe de o parte era lumea
companiilor care inregistrau castiguri usor diminuate, cu mai putine modificari si pe de alta parte o alta lume
majoritara (celelalte corporatii) unde echilibrele lumii lor investitionale s-au schimbat.
Oare, dupa atatia ani de GARP clasic acesta va disparea pe moment ? Si daca va disparea, in locul lui ce
strategie se va aplica daca situatia se va prelungi ? Probabil acestea au fost unele dintre intrebarile
momentului de atunci.
Asa ca GARP a intrat intr-o noua lume care incerca sa se adapteze din mers, pe masura ce raportarile
financiare ale emitentilor se agravau. Era o SCHIMBARE esentiala.
Fata de ce stiau multi investitori de pe vremea lui Peter Lynch privind Cresterea la preturi rezonabile (Grow
at resonable price), iata ca intre timp au aparut si s-a accentuat influenta factorilor investitionali de calitate.
Daca in trecut investitorii cautau companii puternice, cu bilanturi puternice si cresteri economice solide,
cresteri ale veniturilor, inclusiv cresteri salariale, iata ca dupa jumatatea anului 2007 lucrurile s-au schimbat.
Ele au devenit total incerte odata cu primele mari falimente, inclusiv ale marilor banci americane cu renume.
Am observat din acel moment o scadere uneori drastica a veniturilor, care au continuat pana la jumatatea
anului 2009 cu incasari mai reduse si automat castiguri mult diminuate. In aceasta faza sistemul GARP
sau strategia crestere vs pret rezonabil a intrat la randul ei intr-un dezechilibru investitional clasic.
Degeaba aveam preturi rezonabile daca nu aveam castiguri puternice. Cat despre salarii acestea tot scadeau.

Iata de ce un bun investitor trebuie sa fie deosebit de flexibil si sa-si adapteze propriul sistem sau strategie
de investitii la noile cerinte, la noile schimbari ale economiei.
In fond mecanismul pe baza caruia alegeam inainte companiile a intrat in dezechilibru si chiar daca preturile
au ajuns la niveluri mai mult decat rezonabile (dar si acestea discutabile) un investitor trebuia sa gaseasca
care era pozitia de echilibru al unui emitent monitorizat, adica o pozitie oarecum negativa, dar nu complet
lipsita de perspectiva, de potential de crestere ce putea apare la un moment dat.
Deci trebuia sa gasim acele elemente economico-financiare ale emitentilor care le puteau asigura stabilitatea
odata gasita o directie, iar acestea nu puteau fi decat factori de calitate.
Asa ca factorii dupa care au inceput sa se orienteze la inceput profesionistii au fost cei de calitate
investitionala si nu unii simplii grosieri (crestere castig si atat).
In fond ne interesau atunci acei factori, care peste timp sau in timp scurt ne puteau oferi ideea cat de cat
reala a unui echilibru, care sa corespunda strategiei GARP clasice, mai ales in conditii FRAGILE de crestere.
Concret, in ciuda unor pierderi de profit mai multe trimestre la rand, daca am fi luat ca punct de referinta 0
acel moment si am fi analizat perspectiva de obtinere a unui profit atunci am fi gasit asa ceva, inclusiv o
stabilitate in timp o garantie pentru a face o investitie buna pentru cel putin 1 an de zile.
Si uite asa factorii de calitate au devenit cei mai importanti si s-au accentuat in analizele specialistilor :
- natura capitalurilor proprii si modul lor de alocare;
- existenta unui produs sau mai multor produse/servicii aflate in atentia pietelor internationale, mai ales pe
cele cu cerere rezonabila;
- prezenta unor lichiditati la dispozitia companiei sau
- existenta unor mici datori ori chiar absenta acestora.
Acestea au devenit ELEMENTE de ECHILIBRU privind aplicarea criteriilor de baza ale strategiei GARP vazuta
in perspectiva, pe timp scurt sau mediu.
Revenind la inceputul postarii, problema reala este ca avem o PIATA BEAR MAJORA si cresterile economice,
chiar si salariale sunt putin anacronice aplicarii strategiei GARP, care actioneaza mult mai bine pe o piata
MAJORA BULL, adica cu cresteri constante ce depasesc 1 an de zile cel putin.
Vom lua un exemplu pentru a intelege noua gandire de investitii in conditiile in care una sau mai multe
companii au avut incasari si venituri mai mici sau tot mai mici, iar pietele in general se misca in aceeasi
directie privind contractia economica sau existenta unei eficiente economice instabile.
Voi face o paranteza inainte de aceasta si voi pune o intrebare retorica De ce credeti ca activele fondurilor
de investitii, inclusiv din Romania unele s-au dublat, iar altele au crescut semnificativ fata de anul 2008 ?
Numai pentru ca portofoliul lor au avut riscuri mai reduse ?
Una dintre explicatii ar fi faptul ca un asemenea fond are in portofoliul sau cca. 100 de emitenti din diferite
domenii si tari si daca are un compartiment de research bine pus la punct poate sesiza urmatoarele aspecte
pe o piata BEAR puternica :
- firmele mici si mijlocii au posibilitatea de a se reorienta mult mai repede decat cele mari, daca se bucura de
un management foarte bun si ATENTIE au produse sau servicii recunoscute pe piata internationala.
- pe o piata instabila accesul la informatii corecte si cat mai reale este foarte dificil, fara a mai vorbi de o
interpretare OBIECTIVA din partea unor profesionisti. Este de la sine inteles sa cauti sa ai acces la aceste
resurse care sa te puna in avantaj fata de restul competitorilor din piata.
Va voi da un exemplu in acest sens.
Fondul de investitii Baring Europe Select din Marea Britanie, bazat pe emitenti cu capital mediu si mic (baza
lui de date contine cca. 1200 emitenti din cei 5000 din Europa) a putut sa evite unele scaderi bazandu-se pe
acesti factori.
Daca ne uitam la luna martie 2003 cand s-a marcat momentul iesirii dintr-o piata BEAR de trei ani, am
constatat ca apetitul pentru risc s-a schimbat brusc, iar in luna septembrie din acelasi an apetitul incepuse se
se dilueze putin mai mult, adica sa scada semnificativ.
Peste exact 6 ani, tot in martie, am avut parte tot de un rally, care doar partial s-a repetat dupa luna
septembrie (vezi corectia negativa din luna octombrie) si s-a intamplat exact ca in urma cu 6 ani cand
emitentii cu o scadere mai mare au avut si o revenire mai puternica.

Fondurile care au aplicat strategia GARP bazandu-se pe factorii de calitate si mai ales companiile mici au avut
de castigat (ex. Baring a castigat 9% fata de media de 1.3% a fondurilor de investitii mici sau de 120% fata
de 82% din ultimii 5 ani de zile).
Ce vreau sa scot in relief este ca daca strategia de investitii se adapteaza la factorii noi de influenta, atunci
castigurile dintr-un portofoliu cat mai diversificat nu pot lipsi.
In cazul Baring avem trei exemple de emitenti din portofoliul fondului, la care s-a aplicat noua politica GARP :
1) firma suedeza Swedish Match, care face tutun de mestecat si trabucuri cu pret mai mic si care exporta
aceste produse in lume.
2) firma Scor din Franta de reasigurari, care s-a relansat odata cu relansarea asigurarilor din insulele
Bermude;
3) firma Bakaert din Belgia, care produce tije de anvelope pentru camioane. Acestea din urma sunt foarte
cautate pe piata chineza.
O retinere exista din partea acestui fond fata de sistemul bancar, iar precautia si conservatorismul nu fac
parte din atributele managerilor acestor mici fonduri, mult mai flexibile si mai progresiste.
Statistic stim ca 70% din companiile cu capital mare au pierderi masive in momentul realizarii marilor
BOTTOM-uri ale pietelor de capital, in timp ce doar 11% din emitentii cu capital mic ajung la coada
clasamentului cu pierderi foarte mari.
Trebuie spus ca strategia acestor tipuri de fonduri poate fi folosita, CA PRINCIPII, de foarte multi investitori
in actul lor de money management si de portofoliu.
Pentru cei care doresc sa-si constituie un portofoliu putem analiza cateva criterii de baza folosite de
managerii acestor mici fonduri de investitii, care aplica strategia GARP updatata :
- capitalul investit intr-o actiune sau instrument nu depaseste 2-3% din portofoliul total;
- produsele/serviciile emitentilor se regasesc pe pietele de marfuri si servicii la nivel international;
- LICHIDITATEA din piata a acestor emitenti este de BAZA, astfel incat plasarea unui pachet intreg de actiuni
sa nu fie o problema pentru 8-10 zile (activele lui Baring sunt de 320 mil lire sterline).
- castigul urmarit nu are legatura sentimentala si renuntatea la actiuni se face fara regrete;
- estimarile/previziunile se bazeaza mai mult pe datele de la inceputul anului (date anualizate) si mai putin
pe cele din ultimile 3-6 luni de zile.
- punctul de plecare este cel de REDUCERE A RISCURILOR, deci alegerea unui cadru cu voatilitatea scazuta;
- timpul de rotatie a banilor este de 9-12 luni de zile, ceea ce inseamna ca cifra de afaceri este destul de
ridicata (acest indicator este un factor de calitate in management) si care contribuie mai tarziu la
profitabilitate.
Alta recomandare GARP
Atunci cand dorim sa ne inspiram doar la nivel de principii si strategii de investitii recomandarea mea este sa
accesati cateva fonduri de investitii straine, si sa va faceti o BAZA DE DATE pentru cateva puncte de plecare
pentru analiza bursiera.
V-am prezentat mai sus un mod de a gandi GARP la nivelul unui fond de investitii, care se bazeaza pe
aceasta strategie foarte eficienta pentru zilele noastre deoarece multe actiuni reprezentand companii
performante sunt la preturi mici.
Vom mai lua inca un fond de investitii tip GARP si anume Oak Associates Funds
Spre deosebire de Baring din Marea Britanie acesta este un fond din SUA, care investeste pe termen lung in
companii cu capital mare (peste 5 mld. dolari), maxim 25 corporatii si care sunt actori importanti in
sectoarele respective. Activele sale sunt de cca. 350 mil. dolari, iar rezultatele sunt cele de mai jos :
La 31 decembrie 2009
1 An 57.43%
3 Ani 2.30%
De la nceputuri 7.54% 7.54% (3 august 1992)
Problema nu sunt randamentele anterioare, ci din acest an si modul in care ele au fost realizate, precum si
perspectivele/orientarile, fara a spune ca acestea sunt si cele mai bune.
Iata cateva actiuni din portofoliul acestuia de 25 emitenti:
ABN AMRO
AMAZON.COM INC (AMZN)
CATERPILLAR INCORPORATED (CAT)
CISCO SYSTEMS INCORPORATED (CSCO)

EBAY (EBAY)
GOLDMAN SACHS (GS)
GOOGLE INC. (GOOG)
INTEL CORPORATION (INTC)
ROCKWELL AUTOMATION INC (ROK)
TEVA PHARMACEUTICAL (TEVA)
UNITEDHEALTH GROUP INCORPORATED (UNH)
VIMPEL-COMMUNICATIONS (VIP)
Ce putem constata si probabil ca acestea vor deveni la fel puncte de plecare in analiza noastra :
- sectoarele de interes pentru anul urmator sunt orientate cu precadere spre cele tehnologice (fireste sectorul
tehnologic a fost cel mai avansat pe Wall Street in anul 2009 si cu atat mai mult se va mentine si in viitor),
minereu, otel, farmaceutic/sanatate, IT.
- au fost selectate cele mai puternice corporatii in domeniu si care detin o cota importanta din piata
internationala de profil si care pot influenta cursul acesteia (problema care se pune aici este daca pretul
actual vezi P/E, EPS, P/Bv este sustenabil si in viitor si in acelasi ritm avand in vedere ca cresterea
economica estimata pentru 2010 nu este asa de mare si riscuri exista in continuare).
- nu am prea vazut sectorul bancar asa des, mai ales ca acesta a crescut la varf foarte mult, ci foarte putin
reprezentat (Goldman Sachs, care a fost in vizorul SEC, dar sunt convins ca v-a scapa fiind banca care a
sprijinit cel mai mult campania electorala a lui Obama alaturi de JPM).
Inainte de a incheia va recomand cateva site-uri pentru aprofundarea tematicii noastre.
1. globalgrowthinvestor.com/
2. fundstrategy.co.uk/news
3. investopedia.com/GARP
CONCLUZIA FINALA : cu o foarte buna documentare din tabara profesionistilor, de pe forumuri bursiere si
cu o buna cunoastere a profilului personal investitional putem incepe a sintetiza datele si sa extragem din ele
adevarate VALORI DE MASURA (criterii de selectionare), care sa ne conduca la o baza de date mai restransa
si mai apropiata de cerintele noastre in perspectiva anului 2010, asa cum o vedem fiecare in acest moment.

2.2.2 Ce este termen scurt si termen lung ?

Cand avem o piata foarte volatila este foarte greu sa definesti ce inseamna termen scurt dar mai
ales termen foarte scurt. In aceste conditii se pare ca in mod voit cel care incearca sa estimeze pe termen
foarte scurt fara a defini exact perioada doreste ca predictia lui sa fie cat mai incurcata, ceea ce in final il
poate avantaja putand alege ceea ce-i convine.
Dar, pentru un investitor care doreste sa stie pozitia aproximativ, adica sa aiba o acuratete mai mare este
foarte dificil sa inteleaga o asemenea analiza priceputa doar de cel in cauza.
Este adevarat ca atunci cand vorbim de termen scurt va trebui sa ne raportam in primul rand la tipul pietei si
in al doilea rand la intervalul de referinta care cuprinde aceasta notiune.
Am fost curios sa observ cum definesc unii brokeri aceste intervale de timp fata de care ne raportam cand
stabilim orizontul de timp de investitie sau cand dorim sa facem o analiza tehnica.
Asa am gasit la Vanguard :
termen mediu (2-5 ani) cand vorbim de performante financiare ..
Altii (Standard.ro) nici nu definesc aceste termene lasand impresia ca ar trebui sa cunosti ceea ce ar dori sa
spuna
Pe termen scurt, Albalact pare neatractiva, dar ca investitie pe termen mediu (TM), actiunea se bucura de
un potential de crestere ridicat
Altii (Ziarul financiar) in 2008 sunt mai precisi, insa perioadele mentionate de acestia difera de ale celorlalti
brokeri.
Potrivit sondajului din 2008, 73% dintre brokerii intervievati vedeau o crestere a indicelui BET in
urmatoarele 6 luni, iar 82% estimeaza ca indicele BET-FI va creste in aceeasi perioada. ..
Asteptarile pe termen scurt sunt mai conservatoare, mai mult de jumatate dintre brokeri sustinand ca cei
doi indici vor oscila in jurul valorilor actuale in urmatoarea luna
Tot Ziarul Financiar tot din 2008 vine cu alte completari si precizeaza deductibil care este intervalul pe
termen mediu si cel pe termen lung .

Romanian International Bank (RIB) a majorat azi, cu 1,5 puncte procentuale, dobanzile la imprumuturile in
lei acordate, pe termen mediu si lung, persoanelor fizice.
Astfel, pentru creditele cu scadenta de pana la un an, dobanda este de 13% pe an la lei si 11% pentru
dolari si euro, iar pentru imprumuturile rambursabile in 1-5 ani de 15,5% pe an pentru lei si 12% pentru
dolari si euro.
Se poate observa c pentru piata financiara/de credite notiunile sunt exacte la obiect, fara echivoc, in schimb
la celealte piete fiecare intelege ceea ce vrea, fara a tine cont de anumite principii sau notiuni specializate
definite de cei cunoscatori in domeniu.
Pentru a intra si mai mult in ceata nu odata ci de mai multe ori am auzit notiunea pe termen foarte scurt,
care ne poate duce cu gandul la 1 zi, 2 zile sau chiar mai multe zile Dumnezeu stie cat.
Si putem continua asa ceva la nesfarsit.
Fara sa se supere pe mine toti cei implicati dar in faza in care toate aceste notiuni se folosesc dupa bunul
plac si in functie de conjunctura, daca nu este specificat termenul exact, atunci poti intelege orice vrei, iar
estimarea propriu-zisa se dilueaza foarte mult, in final mesajul care doresti sa-l transmiti se pierde mult in
ceata.
Si totusi care este scopul acestui articol ?
Acuratetea unei analize tehnice depinde de multi factori, insa ceea ce putem defini exact, chiar de la inceput
este aceasta notiune de termen.
Sunt convins ca va puneti intrebarea in acest moment (spuneti ca nu este asa
) daca putem gasi o
asemenea clasificare : termen lung, termen mediu, termen scurt. Ei bine nu veti gasi asa ceva mai ales daca
cel in cauza este un daytrader, swing trader sau de pozitie. Ce vei putea gasi insa ? PRINCIPII si acestea
sunt definite foarte bine la site-ul INVESTOPEDIA
Nu voi dezvolta subiectul deoarece va voi lasa pe fiecare sa cititi si sa intelegeti exact ceea ce trebuie fara a
va face vreo interpretare.
Voi spune doar ca o investitie in actiuni pe termen scurt sau in alt instrument financiar poate avea o viata de
cateva secunde, ore, zile, saptamani cel mult cateva luni. In acelasi timp o investitie pe termen lung poate fi
de minim 1 an de zile si maxim de 30 sau chiar mai multi ani de zile.
Intre aceste doua termene de investitie este termenul MEDIU mai putin folosit in ultima perioada, care de
regula pentru actiuni cuprinde un interval intre 1-10 ani (vezi Investopedia), dar cel mai mult acesta se
asimileaza cu 1 an de zile.
In acest caz termenul de investitie este foarte subiectiv nefiind NIMIC consacrat sau standardizat. Regula de
baza pe care trebuie s-o respecte un analist este de a stabili fie si subiectiv ce tip de investitie este si mai
ales durata acesteia cat de cat exacta in timp fara a lasa liber la interpretari colaterale.
Acum veti intelege de ce atunci cand un broker/investitor de pe o piata de actiuni va face referiri la TS, TM
sau TL fara sa defineasca intervalul acestuia de timp atunci in fond el nu va SPUNE NIMIC. A gandi tu cu
mintea lui ceea ce a vrut sa spuna este pierdere de TIMP.
Asa ca pe termen foarte scurt poate fi orice pornind de la cateva secunde, ore, la cateva zile ceea ce este cu
totul altceva, iar acest lucru il auzim tot mai des in emisiunile si presa de specialitate fara ca cineva sa
delimiteze perioada aleasa mai mult in mod subiectiv.
Pentru a ma intelege mai bine voi incerca sa incadram evolutia indicelui BET pe termen scurt, adica pe cel
mult 1-2 saptamani si in acest caz vom folosi un grafic si parametrii adecvati acestei analize. Trebuie spus ca
in functie de tipul investitiei vom alege si graficul potrivit, dar si parametrii corespunzatori pentru o estimare
cat mai corecta.
Pentru o scurta exemplificare va voi directiona la analiza tehnica cu ajutorul mediilor mobile.
Graficul zilnic al indicelui BET pentru urmatoarele 2 saptamani
(acest grafic a fost introdus pe 14 ianuarie 2009, el fiind sters probabil in ziua respectiva deci sunt
adaugate 2 zile in plus fata de data publicarii articolului. Astfel el se poate verifica si cu prognoza de acum 2
zile o proba mai reala de atat nici ca se poate).

Comentarii :
- graficul contine cele doua linii ajutatoare ale mediilor mobile de 20 si respectiv 50 de zile (SMA 20 si SMA
50) ale caror semnale indica pastrarea unei mici tendinte de scadere pentru un interval mai mare de 1 luna
de zile, insa pe intervalul ales de 2 saptamani putem sa consideram o crestere a trendului in conditiile in care
acesta va depasi pe rand cele doua medii mobile si se va instala confortabil deasupra liniei mediei
exponentiale de 5 zile.
- o consolidare a directiei de crestere o vom putea observa peste cca. 3-4 zile daca SMA 20 va depasi SMA
50 si aceasta din urma va trece sub EMA 5. In caz contrar scaderile vor continua.
- consider ca sfarsitul de saptamana ne-ar putea aduce indicele BET in apropierea liniei superioare a
triunghiului usor ascendent deja creionat, adica in zona lui 3.080 puncte, iar depasirea acestei linii ne va
putea propulsa saptamana viitoare cu cca. 350-400 puncte, adica in apropierea maximului Intraday din zona
3.350-3.400 puncte, care va fi si un punct de rezistenta foarte STRONG.
Parerea mea este ca sunt putine sanse pentru asa ceva.
- daca privim primul nivel de extensie Fibonacci de la 23.6% = 3.800 puncte fata de trendul coborator definit
de perioada 02 iunie 2007 27 oct 2008 (max 2007/min 2008) vom constata ca acest nivel este
departe de a fi punct de intoarcere . In cest caz, putem aprecia tinta noastra finala de profit sub acest
nivel, adica la 3.400 (sa zicem la 3.350), iar prima marcare de profit partial la 3.100 puncte pentru a putea
preveni o pierdere de profit in cazul in care indicele va intoarce la atingerea maximului anterior.
Toate aceste manevre le vom urmari prin semnalele MACD aflat in apropierea unui punct de intrare si
sustinut posibil chiar de maine de oscilatorul FastD, care poate depasi nivelul de 20 dand semnal de
continuare a miscarii UP sau poate reveni in zona de supravanzare.
Cele de mai sus desigur sunt interpretari subiective si le voi folosi orientativ pentru a putea monitoriza planul
de investitii la actiunea SNP si TLV (aici am temeri pentru o puternica speculatie si o iesire din piata destul de
abrupta, asa cum s-a facut si se va mai face pe unele actiuni cu influente conjuncturale, care poate orienta
pe moment si piata).

2.2.3 Ce este un portofoliu de actiuni?

Un portofoliu personal de actiuni este o list a societatilor n care ai investit. Putei verifica portofoliul in
fiecare zi pentru a urmari preurile actiunilor si de a gestiona riscurile de pe piaa de actiuni de-a lungul
timpului.
Chiar dac nu ai pus nc banii n companii, este nc inteligent pentru a crea un portofoliu si de a urmri
performana fiecarei societati in parte. In acest mod se poate lua o decizie in TIMP de a cumpara sau de a
pastra banii in cont. Pentru aceasta fiind necesara doar o legatura online la Internet si un cont gratuit la o
firma de brokeraj sau de cercetare in domeniul companiilor listate la bursa.
Veti adauga simbolurile actiunilor selectate (de ex.din domeniul tehnologic, bancar, industrial, IT etc.) si veti
crea un portofoliu virtual (fara a introduce si bani reali in actiuni) vizualizand informatiile despre companiile
respective in mai multe formate.
Se pot crea portofolii multiple urmarind recomandarile firmei de brokeraj, precum si castigurile raportate de
acestea trimestrial, semestrial si anual.
Pentru cei care sunt obisnuiti cu pietele financiare este bine de urmarit paginile de
la www.finance.yahoo.com, la www.google.finance.com, www.reuters.com pentru actiunile din portofoliul
dumneavoastr.
Utilizai site-ul Wall Street Survivor pentru a crea i gestiona un portofoliu. Acest site v permite de a forma
un portofoliu personalizat i, de asemenea, sa faceti tranzactii practice primind $100,000 de bani
virtuali pentru a-i cheltui pe actiuni.
Asa veti vedea actiunile din portofofliu intr-un tabel convenabil si-l veti gestiona usor in continuare.
Un exemplu pentru stabilirea unui portofoliu de valori personale se poate face prin intermediul Zignals.
Acest instrument gratuit de gestionare a portofoliului afieaz actiunile, mpreun cu grafice i statistici cu
privire la societati n acelai ecran.
Putei vizualiza valoarea total, profitul net, alturi de investiia iniial a actiunilor, care se actualizeaz n
timp real.
Putei importa, de asemenea, portofoliul de informaii n format CSV, care va permite vizualizarea intr-un
format tip program de calcul tabelar foarte util pentru multi analisti pasionati.
Recapitulam in aceasta faza despre elementele necesare pentru crearea unui portofoliu de actiuni virtual
Acces Internet
Conturi de brokeraj, asa cum este contul WEB de pe www.finance.yahoo.com
Calculatoare
Software-ul personal financiar
Faceti click pe inregistrare/Sign In apoi urmati instructiunile pentru a va inregistra pe Yahoo.
Faceti click pe Creare langa cuvantul portofolii si apoi creare portofoliu nou.
Numiti portofoliul si stabiliti moneda de schimb (ex. USD). Daca nu stiti un simbol cautati-l in Lista Symbol
(Look up Symbol).
Dupa ce ati configurat foaia de portofoliu alegeti Terminat pentru a incheia sesiunea de lucru. Adaugati
inainte de aceasta orice alte caracteristici va sunt necesare pentru gestionarea portofoliului. Veti salva pagina
web respectiva pentru a o putea gasi cu usurinta.
Blocul din dreapta paginii va va oferi cateva link-uri catre stirile privind aceste companii si alte date necesare,
un grafic al pretului actiunii, precum si alte stiri recente.
Pentru a face modificari in portofoliu veti allege EDIT, iar pentru salvare veti selecta Finished.

2.2.3.1 Cum sa ne restructuram portofoliul ?

CAP. I
ALEGEREA UNOR NOI EMITENTI PENTRU PORTOFOLIU
Anul 2005, din punctul de vedere al randamentului emitentilor listati pe BVB, asa cum se prezinta cifrele
analizate, a fost anul sifs in special.
In anul 2006, majoritatea analistilor bursieri precum si a brokerilor intermediarilor au recomandat si
recomanda inca investitorilor, mai ales pe TM si TL, emitenti din domeniul petrolier, bancar si farmaceutic.

Pentru un simplu investitor aceste recomandari par suficiente pe TL sau pe TS atat timp cat actiunile
respective cresc comparativ cu asteptarile personale.
Mai greu este cand evolutiile acestor actiuni din portofoliu sunt sub asteptari si in acest caz trebuiesc luate
anumite decizii foarte importante privind alegerea unei noi structuri a portofoliului sau completarea acestuia
si cu alte actiuni mai atractive fie pe TS sau TL, in functie si de perspectiva de investitie a fiecaruia.
In anuol 2012 si mai ales 2013 de aceste zile s-au recomandat actiunile solide, cele mai lichide din indicii Bet
si BETFI.
O MICA PARANTEZA SE IMPUNE
Privind perspectiva bursiera, voi face o paranteza foarte importanta cu referire la ceea ce se intentioneaza la
nivel BVB pentru urmatorii 4 ani, lucru laudabil de altfel si care ar usura cu mult sarcina oricarui investitor al
bursei din Ro in alegerea unui portofoliu convenabil inca de la inceput fara ca acesta sa sufere mari schimbari
in timp scurt.
In aceasta privinta sunt laudabile acele propuneri sau mici incercari/tatonari teoretice pentru ca si BVB sa
aiba o atractivitate comparabila cu celelalte burse din jur fapt care ar necesita in prima faza realizarea unei
capitalizari bursiere de cca 39 mld euro (fata de cea actuala de 17 mild euro), din care 25 mld sa fie
tranzactionate anual, asa cum se intampla pe bursele din jur (Polonia, Cehia, Ungaria), ceea ce ar insemna o
medie zilnica de cca 90 mil euro.
Vai, ati spune, cum este posibil ca de la o lichiditate bursiera de 4.2 mil euro, asa cum a fost in data de 7
aprilie 2006, unul dintre recordurile negative in acel an, sa creasca lichiditatea de 24 de ori, este asa ceva
imposibil?
Observatia este justa, mai ales ca in conditiile actuale cand guvernantii ne-au obisnuit deja cu modul lor de
lucru indecis si rupt de piata de capital a Ro, considerand ca bursa este doar o FULGA buna de muls sau mai
rau plina de smecheri.
Oricum, pe langa faptul ca este bine sa visam frumos, din cand in cand, lucrurile nu sunt chiar asa de
prapastioase, valoarea medie a lichiditatii bursiere zilnice din Ro a tot crescut an de an (in 2003 = 2.8 mil
euro; 2004 = 4.5 mil euro; 2005 = 8.7 mil euro), iar in acest an 006 este posibil sa creasca cu cca 30 %,
adica la peste 12 mil euro.
Aceste evenimente sunt datatoare de sperante, dar, pentru ca intentiile de mai sus sa fie realizate, trebuie in
primul rand stabilita o strategie de dezvoltare a pietei de capital din Ro si pentru care, din pacate, nici pana
in prezent institutia care s-a laudat c-o va face, CNVM, nu a realizat NIMIC.
Eu, unul am sperat ca odata schimbat CA al BVB lucrurile sa se schimbe vizibil, insa asa cum nici dvs nu atzi
constatat acest lucru nici eu nu am observat NIMIC, doar simple teorii spuse de ani de zile.
Care sunt momentele schimbarii/completarii actiunilor din /in portofoliu? Aici nu sunt metode si nici strategii.
Momentele respective sunt alese doar de fiecare investitor in parte, cand, dupa o matura chibzuinta acesta a
constat ca:
1. Randamentul portofoliului pe ansamblu a tot scazut comparativ cu nivelul indicelui BET din aceeasi
perioada de timp si nu sunt semnale evidente de redresare (o sapt, o luna, un trim, un semestru). In prezent
indicele BET este 11,1 % de la inceputul anului 2006, iar in ultimul an 2005 a ajuns la 40,4%. Voi face mai
jos o comparatie la zi a simbolurilor cuprinse in acest indice BET al BVB.
In indicele BET sunt cuprinse 10 simboluri de actiuni.
Prima ajustare a indicelui BET s-a facut la 19.09.1997 si a avut urmatoarea compunere:
Simbol Factor ponderare Pret referinta Pondere
OLT

266,311,050

4,257.0000

25.58

DAC

685,403,246

1,204.0000

18.62

AZO

209,458,459

2,853.0000

13.48

TER

41,327,675

12,158.0000 11.34

ATB

65,945,750

7,224.0000

10.75

PCL

41,425,250

5,321.0000

4.97

INX

5,639,985

38,318.0000 4.88

ARC

57,186,000

3,516.0000

4.54

CMP

74,175,375

1,977.0000

3.31

SNC

6,899,481

16,317.0000 2.54

Modul de calcul al acestui indice bursier reprezentativ este prezentat la linkul :

http://bvb.ro/info/indices/Manual%20BET_24022009_RO.pdf
In prezent (2006) compunerea indicelui BET este cea de la 1 noiembrie 2005 si este urmatoarea
Simbol Factor ponderare Pret referinta Pondere
TLV

2,174,584,542

1.1400

20.00

BRD

193,673,936

12.8000

20.00

SNP

6,136,203,905

0.4040

20.00

RRC

22,134,164,087 0.1120

20.00

OLT

3,546,956,001

0.3890

11.13

ATB

454,897,291

0.9300

3.41

IMP

796,528,221

0.4200

2.70

TBM

14,777,699

11.4000

1.36

AZO

526,032,633

0.2900

1.23

RBR

149,629,911

0.1380

0.17

Avand in vedere aceste simboluri putem sa calculam care a fost variatia simbolurilor componente ale indicelui
BET pornind de la preturile de inchidere, astfel :
Simbol

Variatia din ultima

sapt
-2.4%

Variatia din ultima

luna
-8.06%

Variatia de la
03.01.2006
11.1%

Variatia pe ultimele 6
luni
31.44%

Indice
BET
TLV
-2.0%
-1.35%
17.74%
64.04%
BRD
0.59%
-10.47%
24.82%
46.15%
SNP
-7.1%
-13.22%
8.25%
12.49%
RRC
0.99%
-6.8%
-19.47%
-5.36%
OLT
-3.42%
-5.95%
2.86%
25.4%
ATB
-4.96%
-5.63%
40.31%
71.79%
IMP
-0.83%
15.38%
36.36%
36.99%
TBM
0,0%
5.26%
41.73%
111.76%
AZO
-7.05%
5.66%
-5.49%
8.21%
RBR
6.32%
-25.19%
-24.06%
-32.67%
2. Comparativ cu evolutia altor emitenti din acelasi sector de activitate actiunile din portofoliu au avut
evolutii si performante anuale/trim mai slabe pe o anumita perioada de timp rezonabila luata in calcul.

Ex. BRD, TLV, BCC pentru indicatorii privind: lichiditate medie zilnica; variatie saptamanala; evolutie fata de
BET; P/E ; P/B, datele fiind prezentate mai jos :
Simbol Lichiditate medie zilnica (mil. RON) Variatie saptamanala Evolutie relativa fata de BET P/E P/B
BRD 3.01
0.6%
2.1%
18,4 5.0
TLV
2.53
-2.0%
-0.5%
26.0 6.1
BCC
0.35
-5.6%
-4.2%
22.9 3.9
3. Rezultatele emitentilor din alte sectoare sunt mai performante decat actiunile din portofoliu, pe o
perioada de cel putin 6 luni de zile avand in vedere si performantele financiar-economice inregistrate.
Conditia de baza este ca investitorul sa compare periodic (trim., anual) rezultatele emitentilor sai cu ale
celorlalte actiuni profitabile listate la BVB.
Pentru actiunile proprii exista o atractivitate mai scazuta datorita faptului ca emitentul fie a redus repartitia
profitului net obtinut catre investitori, fie a anulat-o. Acest lucru trebuie comparat cu intentiile altor
emitenti care manifesta un interes mai mare fata de investitori, fapt care va duce implicit la o crestere mai
mare a preturilor actiunilor respective.
De fapt la nivelul BVB nr. societatilor care inca mai acorda dividende (la unele dividendele sunt din ce in ce
mai mici) este in scadere in 2006: de la 27 pentru anul 2003 la 21 pentru rezultatele anului 2005. La fel este
situatia la mcs, in anul 2005 doar 14 societati au apelat la aceste mijloace.
Voi explicita aceste afirmatii prin exemplele de mai jos :
Simbol Dividend din rezultate Gratuite fata de rez MCS (% sau RON/actiune)
ROL

ALR
ARS
ATB
BCC
BRD
BRK

2004
3107.8
3500
139.4
1257
-

Intentii 2005
*
4400/actiune

BRM
IMP
INX
MJM
OIL
SIF1
SIF2
SIF3
SIF4
SIF5
SOCP
TBM
TLV

1250
100
4465.3
1000
41.06
500
600
650
500
650
71.1
9922
-

1256/actiune

UARG

700

2004

Intentii 2005 2004

2005
5.95/actiune

12.05%
12.8/100
3086/actiune
10.17% p. net

37.8/100

1.0/actiune
pt 36.5%
1.5/actiune

2.77 rata subscr

13.03/100
*

*
54/actiune
1 la 2 actiuni
*
1 la 2 actiuni

500/actiune
*
600/actiune
32/actiune
10900/actiune

67.8/100 55/100 *

Splitare 2.5/0.1 ron

10/100 0.1/actiune: 0.35/actiune
4000

* exista doar intentii exprimate fara a estima o valoare anume.

Exista momente favorabile/oportunitati care nu trebuiesc ocolite deoarece, de regula, acestea aduc
randamente foarte bune chiar si pe TS, mai ales la emitentii care sunt si profitabili. Astfel de evenimente
favorabile sunt legate de acordarea de gratuite sau MCS la preturi preferentiale actionarilor inregistrati la
data de referinta.
In aceasta privinta, parerile privind momentul si pozitia detinuta de investitor fata de emitent si evenimentul
respectiv sunt impartite, astfel:
Exista investitori care asteapta rabdatori sa primeasca cele cuvenite (gratuite sau actiuni preferentiale)
avand actiunile respective in portofoliu din timp sau cumparate cel putin cu 3 zile lucratoare inainte de data
de inregistrare, asa cum prevad normele BVB.
Ex. (simbol/data cumparare/data inregistrare): TLV:09.05.2006/12.05.2006;
TBM:28.03.2006/31.03.2006; BRK:05.04.2006/10.04.2006; BCC:02.05.2006/ 05.05.2006;
BRD:04.05.2006/ 09.05.2006.
O alta categorie deriva din cea de mai sus si care, bazandu-se pe faptul ca nu intotdeauna in prima zi de
exeveniment se inregistreaza si pretul cel mai de jos, acestia vand actiunile sau o parte din ele in prima
zi, la un prt acceptabil, recumparand apoi actiunile (de altfel profitabile) la un prt cat mai jos care de
regula se inregistreaza in cca 1 luna de la eveniment. Cei care vand o parte din actiuni in prima zi urmaresc
sa vanda restul in zilele urmatoare cand pot exista si cresteri sau le pastreaza daca constata ca trendul este
usor urcator protejandu-si astfel profitul potential.
Altii asteapta ca dupa exeveniment sa scada pretul comparativ cu procentele de acordare a gratuitelor si MCS
pentru a cumpara masiv bazandu-se pe faptul deja cunoscut ca fiind un emitent profitabil pretul actiunii va
creste cel putin la nivelul de unde a scazut. Acest orizont de timp este de regula dupa 4-7 luni exeveniment,
insa si procentele sunt relativ mari (de la 34-100%).
Exemple in anul 2005: TLV = 100% de la 0.6650/30.05.2005 la 1.3300/28.11.2005; BRK = 36% de la
2.2600/20.04.2005 la 3.0800/18.11.2005; BCC = 34% de la 0.4370/22.06.2005 la 0.5850/25.10.2005.
Exista si o categorie mai mica de investitori, pur speculatori, care incearca sa prinda oportunitatile legate
de fazele ante si post eveniment cumparand la preturile cele mai joase si vanzand la preturile apropiate de
maxime determinate de evolutia deja anticipata. Uneori aceasta varianta, care este mai riscanta, poate
aduce randamente mult mai bune decat celelalte doua anterioare, ea depinzand f mult de natura emitentului
si a investitorilor acestuia.
Exemple : TLV, BRK, BCC, TBM
Se poate face chiar un exemplu de calcul practic al randamentului cumulat pentru 5000 actiuni TLV in trei
variante avand in vedere datele respective, pentru a alege una dintre ele care ni se potriveste cel mai bine.

A) Cu pastrarea actiunilor si includerea gratuitelor si mcs in randamentul actiunii, cu toate taxele incluse:
comision de 1%, CNVM 0,08% si impozitul de 16% (sau1%) la castig.
B) Cu achizitionarea actiunilor exgratuite la pretul minim si vanzarea lor la pretul maxim in anl respectiv, cu
toate taxele incluse la fel ca sus.
C) Cu achizitionarea actiunilor si vanzarea lor la preturile minime, respectiv maxime, atat antegratuite cat si
ex gratuite cu toate taxele incluse, la fel ca sus
Dar aceasta fundamentare, fara suparare, va fi tema articolului de maine, promisa de mai mult timp si
oarecum neglijata, Deci rabdare.
Avand in vedere toate aceste elemente de analzia, elemente care pot fi extinse si la alte societati emitente
de la cat I si a II a BVB, precum si in functie de evenimentele imediate dar si de perspectiva cu influente
asupra pietei de capital in general sau a actiunilor in cauza, am inclus in lista mea de observatie unele actiuni
pe care le am introduse/reintroduse sau doresc sa le introduc in portofoliul meu la momentul oportun.
Voi cita doar cateva dintre acestea : TMB, ATB, BIO, TLV, RRC, BRK, SNP.
Am evitat si voi evita deocamdata actiunile inscrise la Rasdaq pana in momentul in care lucrurile privind
unificarea cu BVB se vor finaliza in mod real.
Pentru fiecare dintre aceste actiuni, pe baza AT si AF, mi-am fixat o strategie de investitie (intrare, target
profit / iesire, risk management, orizont de timp), asa cum mi-am fixat initial si pentru cele existente in
portofoliu fara a depasi insa numarul maxim de 10 actiuni detinute in acelasi timp.

2.2.3.2 Este discountul o oportunitate?

Warren Buffett si nu numai au spus ca una din regulile de baza pentru o buna investitie este sa vinzi cand
toata lumea se bucura, este exaltata de castigurile acumulate pana atunci sperand ca aceastea sa ajunag
pana la cer si sa cumperi cand toata lumea plange, cand toate bursele scad si pierderile au devenit deja o
tragedie pentru multi.
In fapt interpretarea este urmatoarea.
Atat cresterile foarte mari cat si scaderile masive ce se realizeaza la un moment dat pe o anumita bursa sau
pe burse in general nu au altceva decat un suport emotional, psihologic EXTREM (frica sau lacomie) ca si
cum toata lumea este luata de val.
Cum peste tot exista un proces de reglare a mersului unei burse si aceasta se face numai prin corelarea cu
mersul economiei sau a evolutiei factorilor ce au dus la aceste stari emotionale mai putin controlate este
NORMAL sa ne intoarcem la realitate, adica la ceea ce fiecare emitent/societate listata la bursa are ca
rezultate si pe care bursa ar trebui sa le reflecte cat mai aproape de realitate.
Atat pe VAL, pe crestere cat si pe COBORARE, pe scadere psihologia majoritatii investitorilor influenteaza
trendul unei actiuni in mersul general oricat de buna ar fi ea deoarece perceptia acum este data de
comportamentul din piata si mai putin de fundamentele emitentului.
Daca sentimentul general este unul puternic PESIMIST, cum este acum, atunci el va domina si atitudinea
multora din detinatorii actiunilor acelui emitent chiar daca pana atunci atitudinea lor era una conservatoare,
de a pastra actiunile respective in portofoliu, de a nu le vinde. Incertitudinea exista in fiecare investitor si ea
este cu atat mai mare cu cat respectivul este mai putin pregatit pentru asemenea stari pe care piata ORICUM
le incearca din cand in cand, oarecum ciclic.
Daca FRICA si LACOMIA sunt extreme de sentiment ale unui investitor sa ne gandim ce inseamna acest lucru
extrapolat/multiplicat cu atatea temperamente de investitori care activeaza pe o piata, mai ales acolo unde
lichiditatea este mica (ca la noi), iar educatia bursiera lasa mult de dorit, fara a mai vorbi ca piata noastra nu
este dezvoltata lipsindu-i multe instrumente pe care pietele respective le detin (de ex. short selling).
In aceste conditii este firesc sa gasim speculatori mai multi decat investitori si care pot manipula piata
(legal), iar incertitudinea devine un factor de manipulare a psihologiei pietei. Cu cat o piata este mai incerta
cu atat volatilitatea este mai mare si deci mersul ei mai greu de estimat
Revenind la increderea intr-o actiune trebuie spus ca aceasta tine cont de experienta investitorului, de cat de
bine este informat asupra potentialului emitentului in cauza si mai ales la RISCUL acceptat inainte de a
renunta la acele actiuni.
Si uite asa fara sa ne dam seama apar diferente (DISCOUNT) foarte mari intre evaluarea performantelor unei
companii si anume - VALOAREA CONTABILA (price per book) si pretul din piata, care include in el asteptarile
investitorilor in functie de datele cu care acestia au venit in contact.

Fireste ca gandul nostru ne-ar conduce atunci cand vrem sa investim la actiunile care au un discount cat mai
mare a celor doua valori deoarece presupunem ca pe o REVENIRE GENERALA a pietei (eventual sector de
activitate) din care fac parte acestea vor fi cele mai cautate si fireste ca presiunea la cumparare ne va aduce
si sporuri importante de profit.
Probabil ca la suprafata asa ar sta lucrurile, insa nu trebuie sa uitam mai multe lucruri in aceasta faza a
deciziei:
- performantele anterioare ale emitentului pe minim 3-5 ani, mai ales in conditii similare celor care au
condus la scaderea acestor preturi din piata;
- lichiditatea fata de media lichiditatii din anul respectiv sau anul anterior, care trebuie sa exprime
temperamentul majoritatii actionarilor acelui emitent;
- stadiul in care se afla evolutia in general a bursei respective, precum si conjunctura internationala;
- estimarile/asteptarile investitorilor din ultima perioada, sa zicem ultimile 2-3 luni de zile.
CONJUNCTURA INTERNATIONALA
Daca ne uitam pe oirce site financiar sau al pietei de capital straine (bloomberg, forbes, reuters, zero hedge,
yahoo finance etc) vom vedea cum analistii se invart toti in jurul acelei probleme si anume Iese sau nu
Grecia din zona euro?, Ce consecinte vor fi?.
Fireste ca scenariile sunt diverse in functie de perceptia/interesul fiecarui site avand in vedere acest fenomen
la care sincer nu s-a mai gandit NIMENI serios pana acum, ba mai mult, dupa ce Grecia a semnat
memorandumul pentru al doilea plan de salvare foarte multa lume nici nu vedea un asemenea deznodamant,
de mari TEMERI pentru toate economiile lumii nu numai pentru UE.
Din nou politicul va INCERCA ca si atunci sa faca o imagine buna pentru a linisti lucrurile (vezi ultimul summit
sau intalnirea de saptamana viitoare de la CE), insa avem deja o experienta pentru a mai fi dusi cu vorba.
Asa ca oamenii asteapta SEMNALE clare de la reglementatori, care nu sunt altceva decat bancile centrale,
insa si acestea nu pot actiona fara acordul politicului (vezi viitoarea intalnire a CE). De aici INCERTITUDINEA
din piete.
Pe de alta parte ni se spune ca Romania sta mai bine la capitolul daca Grecia iese din zona euro deoarece
BNR si bancile comerciale si-au luat masuri din timp (deci asteptarile lor se indreapta si spre acest
deznodamant), insa eu unul as avea o doza de neincredere deoarece NIMENI nu stie care vor fi consecintele,
mai ales cele regionale si de stabilitate financiara la nivel UE.
Problema este ca ACUM intr-o prima faza tarile membre UE vor face tot ce este posibil (nu numai declarativ)
sa ajute Grecia si aceasta va fi NEVOITA/OBLIGATA sa accepte sa ramana in zona euro primind in
continuare ajutoare banesti ca de altfel si Spania sau Italia.
Dupa opinia mea vom mai intinde pelteaua inca cateva luni, in timp ce RAUL ce nu poate fi evitat fara
masuri dure de reducere a datoriilor suverane se va INTINDE si mai mult asupra unor state. Oare cum poti
sa-ti reduci datoriile odata ce ti primesti in continuare ajutoare/imprumuturi banesti ce se tot adauga la
vechile datorii.?
Asa ca pe acest FOND si a unor schimbari politice previzibile in unele tari, inclusiv in Germania, in anul 2013
Grecia va fi nevoita sa accepte ca soarta ei este mai buna in afara, Dupa acest pas ea va simti gustul amar
al reducerii veniturilor populatiei cu mai mult de 50% pentru a acoperi datoriile publice ce nu se vor diminua
in partea a doua a anului 2012.
Concluzia este ca intram intr-o noua faza a CRIZEI datoriilor suverane si anume intr-o CRIZA DE SISTEM, un
sistem care trebuie modificat radical (ma refer la cel european statal), iar cine va dori sa-l modifice va trebui
sa iasa din zona euro. Asa ca luna iunie ne poate aduce noi stari de SPERANTA ca poate poate pana la
urma se va rezolva. Multi spera la eurobonduri, insa si acestea sunt tot o forma de imprumut, care nu va
rezolva decat pe moment si psihologic problema.
Criza datoriilor suverane, in cazul in care politicienii se vor trezi la realitate, ea poate sa mai dureze inca 2
ani de zile pana vom vedea ceva rezultate si acestea numai dupa reducerea treptata a datoriilor, ceea ce
presupune diminuarea multor cheltuieli, bonificatii si mai ales cresterea productivitatii. Fara aceasta crestere
nu vad cum ar putea creste veniturile, inclusiv cele bugetare din care se pot acoperii unele datorii si tot asa.
ESTIMARILE/ASTEPTARILE INVESTITORILOR PE TS
Normal ca pe o asemenea conjunctura asteptarile investitorilor nu pot fi unele fericite, adica optimiste.
Probabil ca cei care au analizat bine rezultatele la Q1/2012 si ma refer aici la emitentii de pe Wall Street ar
putea fi mai putin pesimisti deoarece vad ca RAUL inca nu este asa de mare, dar la randul lor se TEM de ceea

ce contagiunea transmisa deja la multe tari din Europa s-ar putea intinde si la ei si un exemplu ar fi
rezultatele in PIERDERE ale JP Morgan la Q1 si de aici influente asupra sistemului bancar in general.
Oricum mai stim ca revizuirea estimarilor pentru economia SUA a crescut aratand un interval cuprins intre
2,4-2,9%, adica o medie de 2.65% pentru PIB-ul din acest an. Mai stim ca a doua mare putere economica
China este obligata acum sa aplice stimulente in economie pentru a pastra un ritm corespunzator de crestere
estimand deja un PIB la 7,5% la finele acestui an.
Daca vom continua cu Japonia a treia mare putere economica am vazut ca si aceasta are probleme politice si
acestea agraveaza o datorie ce este acum IMENSA - de cca. 5000 mld. dolari ce apasa pe spatele unei
economii ce incearca sa-si revina dupa tsunamiul avut in acesti ani.
Ajungand la UE si mai ales zona euro, as spune eu butoiul cu pulbere ce sta permanent in fata ochilor
investitorilor gata sa fuga de pe aceste piete, chiar de pe pietele cu riscuri, inclusiv din banci (vezi Grecia,
Spania si nu numai) aceasta are economia inca la granita recesiunii economice avand crestere zero la Q1,
dar cu multe tari intrate in recesiune (inclusiv Romania), iar previziunile OECD sunt de 0 la PIB la finele
anului si de 0,9% in anul 2013.
Si aceasta in conditiile in care multe tari cu datorii mari nu reusesc sa reduca aceste debite foarte mari, nu
reusesc sa scada rata somajului care creste in continuare si mai ales se confrunta cu instabilitati politice si
miscari de masa frecvente, care agraveaza starea economica in care se misca.
Nu vom uita sa adaugam ca pretul la petrol a ajuns la nivelul anului 2011 situandu-se la palierul de 90.72
dolari/baril si in acelasi timp cotatia euro/USD a atins un minim al acestui an la 1.2515. Evolutia acestei
perechi valutare reflecta exact asteptarile investitorilor din alte piete, cum ar fi piata de actiuni si aceasta
spune ca zona euro pierde tot mai mult teren fara a da semne de REVENIRE sau de stationare pe anumite
paliere.
Curios sau nu este ca pietele europene sunt in zona minimnului anului 2011 (august-octombrie), in schimb
minimul cotatiei eur/usd a depasit aceste minime si a ajuns la nivelul lunii iulie 2010, aflat putin mai sus
decat minimele lunii iunie 2010, adica de acum 2 ani de zile.
Similar moneda LEU isi cauta si ea un punct de echilibru dupa ce a scazut fata de euro cu cca. 3,5% chiar
daca la randul ei moneda euro s-a tot depreciat. Unii analisti vad acest punct la 4.5 lei fata de euro, insa eu
sunt ceva mai sceptic si spun ca aceasta cotatie va fi depasita in varianta daca Grecia revine la drahme.
Mai avem putin si se incheie si aceasta luna al carui sentiment este unul clar BEARISH si unde deprecierea sa adancit asa de mult incat preturile la mai multi emitenti de varf din piata bursiera europeana (bluechips) se
scalda pana acum in zona negativa a anului curent cu ceva procente bune.
GRAFICUL INDICELUI EURO STOXX 50

Cele 50 bluechipsuri din cele 12 tari ale zonei euro (Austria, Belgium, Finland, France, Germany, Greece,
Ireland, Italy, Luxembourg, the Netherlands, Portugal and Spain) par sa fi intrat cu totul la apa (pentru a fi
in ton cu vremea) si a pierdut cca. 10% fata de inceputul acestui an.
Benchmark-urile cu care comparam indicele Euro Stoxx 50 sunt Stoxx Europe 600 (cele mai bune 600
companii din Europa) si Stoxx Eastern Europe 50 (bluechipsurile din zona de Est a Europei).
Asa cum se observa primul indice al zonei euro a coborat chiar si cu 10% in data de 18 mai fata de inceputul
anului chiar daca acesta aduna cele mai bune 50 companii din toate sectoarele de varf ale zonei zero.
In prezent nivelul acestui indice a urcat pana la -6.68% dar ramane in continuare sub aceste doua
benchmarkuri, care si ele au coborat in zona negativa cu 2%.
Deci aversiunea fata de riscurile din aceste piete de actiuni europene este prezentata elocvent in graficul de
mai sus si opinia mea este ca piata BEAR in care ne miscam de ceva vreme (peste 2 luni) este una
PUTERNICA, care va incerca sa caute noi minime, mai ales ca indicele din grafic este doar cu 14.6% mai sus
fata de BOTTOMUL ultimilor 5 ani, care a fost inregistrat in saptamana 2 - 6 martie 2009 la 1807 pct.
GRAFICUL EURO STOXX 50 DIN ULTIMII 5 ANI

Parca multi dintre noi radeam cand auzeam in anul 2011 (august-septembrie) ca va veni o noua recesiune
sau criza financiara ce va fi mai agrava si va impinge minimele burselor mai jos decat cele din anul 2009
cand am avut o mare PANICA pe toate pietele de capital.
Iata acum am ajuns la nivelul minimelor din luna august 2011 si ne apropiem de cele ale lunii septembrie
2011, care pot fi pct de reversal pe TS.
Este clar ca nu va mai dura mult si vom putea afla daca se vor atinge aceste minime ale anului 2009 si odata
impactul realizat ne va spune ca situatia actuala este mai grava decat ce a fost in anul 2009.
Fireste ca in cei 5 ani de evolutie mai bine decat bluechipsurile din zona euro stau bluechipsurile din Est
Europe si mai ales decat acestea sunt pozitionate cele din Europa, in general. In aceste conditii putem sa
gandim ca suntem in cadrul unei ciclicitati bursiere si ceea ce urmeaza ar putea fi retestarea MINIMELOR din
ultimii 3 ani de zile si acestea DEVIN acum TINTA speculatorilor internationali.
O depasire a acestor minime ne-ar duce la o piata BEAR multi anuala care in faza actuala nu reprezinta decat
asteptarile pesimistilor extremi, dar pe care nu trebuie s-o neglijam.

DISCOUNTUL ESTE O OPORTUNITATE ALES CU GRIJA

Nu cred ca exista cineva care are o alta parere referitor la alegerea unor actiuni pentru investit atunci cand ia
in considerare discountul unor emitenti avand in vedere evolutia companiilor listate la o bursa, in general, cu
atat mai mult cu cat si conditiile pietei impun acest lucru.
Am vazut care este conjunctura internationala (de TEAMA) si in acelasi timp am constatat de doua-trei zile ca
analizele indicilor lumii prezentati pe acest ghid ne indica o depreciere foarte mare, foarte accentuata in
unele tari din zona euro, dar si din Europa, de unde investitorii si-au retras masiv capitalurile pentru a le
pune la adapost de furia unei crize ce a intrat in faza a doua de evolutie, ceva mai dura.
Deci asteptarile pietelor in general sunt de SCADERE. Inca nu am ajuns, cum spunea cineva la sange pe
strazi pentru a spune GATA .. A SOSIT MONENTUL DE ACUMULARE, insa noi trebuie sa stim sau cel putin sa
avem habar spre ce actiuni ar trebui sa ne indreptam daca acel moment va veni.
Unii s-ar putea sa spuna ca acum este momentul, ca operatiunea de acumulare trebuie facuta treptat si
numai la societati SOLIDE ce au rezistat crizei din 2008-2009, insa asa cum spuneam am intrat iuntr-o noua
faza a crizei financiare si anume a crizei de sistem cand se pune intrebarea daca uniunile monetare pot
rezista in forma veche sau se vor face schimbari esentiale si uniunea daca va rezista va fi una mai
PUTERNICA.
Mai exista si varianta deloc OPTIMISTA si anume de desfiintare a acestei uniuni monetare a monedei euro si
atunci consecintele vor fi greu de masurat si apreciat. De aceea prima varianta este ceva mai acceptata,
adica mai mult asteptata de catre investitori si in acest caz exista mai multe aprecieri legate de momentul in
care totusi o tara si aceea este Grecia, va parasi de buna voie zona euro deoarece va considera ca este mai
bine in afara ei.
Asa ca am putea estima acest moment fie acum in VARA, eventual in luna iunie-iulie sau in luna ianuariefebruarie 2013, asa cum afirma specialistii bancii Citigroup.
Sa consideram ca acest moment se apropie si discounturile de acum inregistrate la actiunile romanesti ar
putea fi un punct de plecare in analiza noastra pentru luarea unei decizii de investitii la BVB.
Am ales pentru analiza noastra cinci emitenti din sectoare de activitate diferite si anume TLV, ELMA, DAFR,
SIF2 si SNP.
Pentru a fi mai practic am intocmit un tabel comparativ cu valorile contabile (VUAN la SIF2), profiturile nete,
P/E, cifrele de afaceri si discountul de acum. Putem adauga si alte valori, asa cum am invatat la capitolul de
Evaluare a unei companii din Ghidul bursier.
Valoarea contabila a unei actiuni sa calculeaza ca un raport dintre activul net al societatii si numarul
actiunilor, iar P/E se calculeaza ca pret al actiunii raportat la profitul pe actiune (EPS), care la randul ei se
calculeaza ca raportul dintre profitul companiei din ultimile 4 trimestre si numarul actiunilor la data
respectiva.
Fireste ca este o analiza simpla nu complexa care trebuie sa scoata in evidenta ce reprezinta acest discount
in unele momente ale pretului actiunii unui emitent.

Ce rezulta din tabel?

Daca ar fi sa ne luam dupa cel mai mare discount, cum ar fi multi tentati s-o faca, am observa ca acesta este
la actiunea DAFR (Dafora), care activeaza in domeniul energetic si pretul acesteia are un discount de 68%
fata de valoarea contabila a actiunii la nivel companie.

A doua este SIF3 cu un discount de 65.51%, insa din acesta trebuie sa scadem ajustarea la ex dvd de 25%
si ramanem cu cca. 41% discount. La fel se intampla si la SIF2 unde discountul este de 51.39%, din care
vom scadea si aici ajustarea la ex dvd de 16.6% si ramane un discount real de 35%.
Pe langa acestea si actiunea ELMA pare sa aiba un discount foarte mare de 59.23% putand-o considera
pretendenta la un loc privind atractia fata de discounturile mari.
Ceea ce impresioneaza in aceste momente este faptul ca actiunile SNP se tranzactioneaza la o valoare mai
mare decat valoarea contabila cu 5% si am putea spune ca este cel mai putin atractiva din acest punct de
vedere.
Totusi, daca ne uitam la nivelul P/E ale celor 5 actiuni din esantionul nostru am putea spune ca SNP este o
actiune FOARTE ATRACTIVA daca va inregistra in continure rate ale profitului pozitive, adica mai mari decat
cele trimestriale anterioare.
Referindu-ne la actiunile bancii TLV unde discountul este de numai 18% am sta indecisi in configuratia
actuala, mai ales ca sistemul bancar european este unul serios afectat si ne putem astepta la ceva influente
asupra acestui sector, dar daca stim ca banca este cu capital mai mult autohton aceste temeri pot fi mai
mici.
Ceea ce nu ne atrage pe moment este acel P/E de peste 13 in conditiile in care exista actiuni la fel de
profitabile, dar cu P/E mult mai mic. Asa ca in cazul TLV eu as ramane in STANDBY estimand ca profiturile
acesteia vor scadea in viitor.
Voi avea retineri totusi la ELMA deoarece stiu ca la Q1/2012 a avut pierderi la profit de 82% de la 15 mil. lei
in trim IV/2011 la 2.7 mil. lei si ca pe acest an si-a bugetat un profit de 8.7 mil. lei cu 50% mai mic decat
profitul din anul 2011, pe langa faptul ca in ultimii 3 ani profitul tot s-a redus.
O atentionare ca acest emitent merita sa fie inclus in portofoliu la timpul oportun, insa cu o expunere
moderata este daca la Q2/2012 se va vedea o depasire a bugetului din acest an, ceea ce ar insemna ca
acesta sa fie cel putin de 5 mil. lei, daca nu chiar de 7 mil. lei pe primul semestru.
La fel am putea interpreta si evolutia pretului actiunii DAFR, care se cam sifoneaza de o buna bucata de
vreme profitandu-se de volatilitatea din piata, daca viitoarele rezultate vor fi cu MULT peste valorile
bugetate, insa va trebui sa fim atenti la evolutia P/E care se inscrie deja pe paliere mai putin atractive (cele
mai mari din tabel).
Au ramas la urma cele doua actiuni SIFS ale caror discounturi sunt foarte mari si RAMAN in continuare foarte
atractive. Poate SIF3 sa aiba un avans fata de SIF2 evidentiat prin valorile mai mici ale P/E atat la zi cat si
bugetat, fara a lua in vedere profitul foarte mare inregistrat in anul 2011 datorita vanzarii actiunilor BCR.
Asa ca pentru mine in acest moment ordinea ar fi SIF3, SIF2, SNP, restul ramanand in monitorizare in
functie de datele la Q2/2012.
CONCLUZII:
Potrivit ultimilor statistici indicele sentimentului american este in urcare, iar cel german in stagnare. Cu toate
acestea economistii europeni sunt ingrijorati de o tentativa a cresterii somajului in zona euro, care se apropie
de 11%, ea fiind in crestere de cateva trimestre bune.
Suntem constienti ca pe 17 iunie odata cu rezultatul alegerilor din Grecia vom cunoaste intentiile acestui
popor daca doreste sa fie sau nu in zona euro. Data fiind aceasta mare incertitudine volatilitatea din piata va
fi tot crescuta, as spune la mana speculatorilor ce vor impinge minimele actuale si mai jos.
Este clar ca un BOTTOM al acestui an se asteapta in curand si fiecare investitor isi creaza o strategie pentru
viitorul ciclu de evolutie a burselor lumii, iar in cadrul acestei strategii un rol deosebit il vor avea discounturile
din piata, unele artificiale pe un sentiment EXAGERAT, care isi vor reveni repede pe o schimbare a
sentimentului din piata si altele fundamentale ce isi vor reveni mai greu, mai ales daca si conditiile
economice vor fi dificile.
Cine doreste sa investeasca cu FOLOS pe bursa decat sa urmareasca micile oportunitati de fluctuatie a
preturilior unde comisioanele te omoara, mai bine se pregateste serios pentru aceste mari oportunitati
generate de schimbarea ciclurilor anuale si multi anuale de evolutie analizand fundamental emitentii de la
BVB si asteptarile majoritatii investitorilor anticipand miscarea acestora.

2.2.4 Acordarea de actiuni gratuite este un factor

stimulator ?
Actionarii societatilor comerciale beneficiaza sub diferite forme de rezultatele financiare ale acestora.
Trebuie sa facem o distinctie intre data de referinta (adica data cand actionarii beneficiaza de participarea la
AGA) si data de inregistrare (data cand numai actionarii din acea zi beneficiaza de hotararile AGA).

Atunci cand se fac majorari de capital din fonduri proprii, fie prin distributie de actiuni gratuite, ca in cazul
TLV, CMP. IMP in anul 2006, fie prin majorarea valorii nominale ca in cazul BRD in anul 2005, teoretic
valoarea firmei nu se schimba (o asemenea majorare este o operatiune de mutare a unor sume dintr-un
element in altul de bilant; nu intra bani noi in firma). In aceste conditii valoarea de piata a firmei (pretul
actiunii x numarul total de actiuni) ar trebui sa ramana nemodificata.
CAZUL I
In cazul unei majorari de capital prin distribuire de actiuni gratuite, in prima zi de dupa data de inregistare de
obicei pretul actiunilor scade aprox. cu o valoare proportionala cu nr de actiuni distribuite gratuit (in piata
data de inregistrare este decalata cu 3 zile fata de cea stabilita pentru operatiuni de inregistrare la
Depozitarul Central).
Majorarea de capital efectiva se opereaza de obicei in cateva luni, de regula 2 luni.
Pe buna dreptate unii se vor intreba ce sa intampla daca vand actiunile imediat dupa data de inregistrare.
Deci, atunci cand trece data de inregistrare, pretul in piata scade pentru ca numarul de actiuni nou inmultit
cu pretul scazut sa egaleze valoarea anterioara. Pretul scade imediat pe o perioada buna de timp, iar
influenta acestei modificari a numarului de actiuni este imediata chiar daca data intrarii in piata a gratuitelor
este mult mai tarzie, dupa ce s-a efectuat inregistrarea acestora in evidenta actionarilor la registre
(depozitarul central).
CAZUL II
Cand majorarea se face prin cresterea valorii nominale, ca in cazul BRD in anul 2005, atunci teoretic pretul in
piata nu se modifica, iar valoarea de piata a firmei ramane neschimbata.
In anul 2005 la BRD au avut loc doua operatiuni succesive: cresterea valorii nominale de la 3000 la 5000 de
lei din fonduri proprii (numarul de actiuni nu s-a modificat, pretul ar trebui sa nu se modifice), urmata de
consolidarea actiunii de la 5000 la 10000 de lei (din doua actiuni vechi de 5000 rezulta una noua de 10000).
Aceasta duce la injumatatirea numarului de actiuni; pretul insa ar trebui sa se dubleze pentru ca valoarea de
piata a firmei sa ramana nemodificata.
Daca se vinde imediat dupa data de referinta nu se intampla nimic. La fel si cei care pastreaza actiunile nu
beneficiaza in vreun fel: numarul de actiuni se injumatateste, insa valoarea totala a lor nu se schimba. Daca
se cumpara dupa data de referinta se beneficiaza de operatiunile descrise mai sus (majorare valoare
nominala + consolidare), iar valoarea portofoliului de actiuni BRD nu ar trebui sa se modifice.

2.2.5 Ce sunt actiunile gratuite, dividendele si MCS ?

CINE BENEFICIAZA DE DIVIDENDE (GRATUITE SAU MCS)?
Titlul de mai sus a fost determinat in primul rand de mai multe intrebari care mi-au fost adresate de curand
si care ar fi de genul urmator :
Buna ziua! Sunt incepator la bursa si nu-mi este clara chestia cu dividendele sau actiunile gratuite care se
acorda. De ex. daca eu nu am detinut o actiune timp de un an voi primi dividend proportional cu perioada
detinerii sau voi primi dividend pentru tot ce detin la data de referinta?
In cazul majorarii de capital primesc toti detinatorii actiuni indiferent de perioada detinerii?
Va multumesc!
Inainte de toate ar trebui ca eu sa multumesc celui de mai sus sau celor in cauza care au incredere in mine.
Ma voi bucura oricand pentru asemenea interventii. Denota preocupare si interes ceea ce nu poate decat sami faca placere.
Voi incerca ca in textul de mai jos sa fiu cat mai la obiect si explicit.
CE SUNT DIVIDENDELE?
Societatile profitabile repartizeaza actionarilor sai o parte sau tot profitul net anual obtinut pentru a
recompensa fidelitatea si increderea acestora in societate.
Hotararea privind:
cuantumul din profitul obtinut cuvenit actionarilor;
data de inregistrare la care se ia in considerare calitatea de actionar asupra caruia se resfrange aceasta
plata;
modalitatile prin care se face plata dividendelor,
toate acestea sunt propuse de consiliul de administratie a societatii emitente printr-un comunicat, care

convoaca la o anumita data AGA, prilej cu care se aproba/hotaresc cele de mai sus in conditiile unui cvorum
de minim 51% dintre actionari.
Actionari care au drept de vot la AGA respectiva sunt cei inregistrati la DATA DE REFERINTA stabilita
anterior tot intr-o AGA special organizata in acest scop.
Iata de ce este important ca fiecare actionar sa participe activ la hotararile AGA care ii sunt favorabile
scopului ales.
CE INVESTITORI BENEFICIAZA DE DIVIDENDE ?
Odata hotarata DATA DE INREGISTRARE, cei care vor beneficia de plata dividendelor sunt numai actionarii
aflati in evidenta actionariatului emitentului care detin cel putin 1 actiune la data respectiva chiar daca
anterior nu au avut asa ceva in portofoliul propriu.
Sa luam un caz concret CA al emitentul X a convocat AGOA in data de 28 aprilie 2006 si a propus ca data
de inregistrare pentru a putea primi dividende sa fie 19 mai 2006. Cei care au drept de vot la AGOA din 28
aprilie sunt actionarii inregistrati la data de referinta din data de 10 martie 2006,
In acest caz, daca un investitor doreste ca dupa data de 28.04.2006 sa beneficieze de gratuitele/dividendele
propuse cu ocazia convocarii AGOA va trebui sa detina/achizitioneze actiuni X cu cel putin 3 zile lucratoare
inainte de data de inregistrare propusa si aprobata de membrii AGOA, adica mai exact din data de 16 mai
2006.
De ce 3 zile lucratoare? De fapt cele 3 zile reprezinta timpul limita stabilit prin regulamentul CNVM pentru ca
REGISCO/depozitarul central (registrul unde sunt inregistrati toti actionarii emitentilor la bursa, inclusiv
miscarile acestora) sa poata opera/inregistra la zi situatia actionarilor tuturor emitentilor.
Situatia este identica atat pentru primirea de catre investitori a dividendelor/gratuitelor cat si pentru
participarea la majorarile de capital social.
Ca o prima concluzie:
Dividendele se primesc de orice actionar (chiar daca acesta detine 1 singura actiune la emitent) daca la
AGOA se hotaraste ca o parte din profitul net anual al societatii (poate fi si 100% din profit) sa fie platit
actionarilor acestuia care la data de inregistrare (stabilita si aprobata tot in AGOA) detin (sunt inscrisi) ca
actionari la emitentul respectiv.
DE UNDE SE POT PRELUA INFO PRIVIND DIVIDENDELE ?
Datele si hotararile AGOA ale emitentilor pot fi luate fie de pe site-ul bvb.ro din sectiunea Cautare stiri prin
introducerea simbolului cautat sau de pe site-ul Vanguard/Tradeville (cine este client) din meniul Startrade,
optiunea Societate/Dividende selectand bursa si anul completata cu stirile ulterioare transmise de emitent
la BVB si preluate de Vanguard/Tradeville, in situatia in care s-au facut precizari suplimentare.
Pentru exemplificare eu am ales sif2.
Daca aceasta cautare este mai dificila atunci mult mai usor este ca apeland telefonul compartimentului
actionariat al firmei in cauza sau al filialei (daca exista in orasul de resedinta) date care pot fi preluate de
pe site-ul BVB din meniul Emitenti , optiunea Informatii despre companii sa vi se comunice la
specific modul de plata al dividendelor.
Ex. Sif2 are telef/fax 0234-576740 / 0234-570062; adresa de e-mail sifm@sifm.ro; si site-ul www.sifm.ro
Daca si acest lucru este anevois va puteti deplasa la sediul firmei sau filialei, puteti folosi posta electronica
deoarece orice firma serioasa are asa ceva, faxul este si el bun in aceste situatii sau o procura pentru cineva
din localitatea de resedinta etc.
MODALITATI DE PLATA ALE DIVIDENDELOR
Este posibil ca fiind actionar la mai multe societati sa existe stabilite diferite modalitati de plata a
dividendelor, facile sau mai putin facile (unii emitenti nu accepta plata decat cu prezenta obligatorie a
actionarului la sediul firmei din orasul X).
In calitate de actionar al unei societati este absolut necesar ca fiecare sa ne cunoastem in primul rand
drepturile dar si obligatiile firmei fata de noi actionarii sai cat si invers.
Mai jos voi da un exemplu stabilit pentru acordarea si plata dividendelor la sif2 in anul 2005
Societatea
SIF MOLDOVA SA

Simbol dvd Data de referinta

SIF2
600 5/10/2005

Data AGOA Observatii

4/232005
divid brut sursa oficiala

Astfel in cadrul AGEA din data de 23.04.2005 s-a aprobat cu majoritate de voturi plata dividendelor prin
serviciile Companiei Nationale de Posta. Romana -Directia Regionala de Posta Bacau pentru actionarij care
detin peste 95 actiuni.
Exceptiile de la regula generala sunt:
a) Pentru actionari persoane juridice, plata dividendelor se poate face prin transfer bancar, cu prezentarea
documentelor solicitate privind dreptul de exercitare asupra contului indicat.
b) Pana la data punerii la dispozitie a dividendelor in vederea platii prin servicii postale se poate face plata la
solicitarea actionarilor persoane fizice prin transfer bancar, Cu prezentarea documentelor solicitate privind
dreptul de exercitare asupra contului indicat, sau prin casierie.
c) Plata dividendetor neridicate se va face de catre SIF Moldova la cererea beneficiarului.
Pentru actionarii care detin sub 95 de actiuni, plata se face la solicitarea acestora prin casierie.
In cazul actionarilor decedati dividendele urmeaza a se plati dupa efectuarea transferului actiunilor pe
numele mostenitorilor, la solicitarea acestora prin transfer bancar sau casierie.
In cazul unui client Vanguard/Tradeville, la timpul respectiv, acesta a completat formularul de dividende
indicat la meniul Startrade Societati Dividende cu preluarea datelor fie de pe site BVB sau chiar de la
simbolul respectiv, optiunea Info companii si l-a trimis pe fax la emitent pentru a comunica modalitatea
aleasa pentru plata dividendelor cuvenite, cu datele de identificare cuvenite insotit de o copie a
cartii/buletinului de identitate.
Pentru o usoara rezolvare a solicitarii (platii dividendelor) eu as recomanda comunicarea unui cont bancar
(eu am ales contul de card) deoarece operatiunea de alimentare se face mai repede si perceperea unui
comision poate fi mai mica decat contravaloarea mandatului postal, cu consecintele de rigoare.
Exemplul sif2 privind plata dividendelor se potriveste cu mici exceptii si la celelalte sifs.
La sif 5 , conform hot AGEA din 24.05 2005, plata dividendelor s-a facut pentru actionarii a minim 100
actiuni cu domiciliul in Bucuresti, Craiova, Pitesti, Alexandria, Slatina, Targoviste, Dr TR Severin, Rm Valcea,
Giurgiu prin intermediul bancii BCR , sucursalele fiind comunicate in timp.
Pentru ceilalti detinatori a cel putin 100 actiuni plata s-a facut prin mandat postal. Restul detinatorilor au
putut primii banii similar ca la sif2. Un caz aparte a fost pentru cei care au detinut actiuni sub 100 buc plata
dividendelor s-a facut direct la casieria sif5 din Craiova.
Amintesc ca la sifs, de regula dividendele sunt brute asa ca dividendul net rezulta dupa deducerea
impozitului aferent de 16% din cel brut, iar prescrierea dreptului de a solicita plata dividendelor cuvenite
neridicate se face dupa 3 (trei) ani de la data tinerii Adunarii Generale Ordinare a Actionarilor.
Platile efective pentru primirea dividendelor sau operarea acordarii gratuitelor, precum si plata actiunilor
cuvenite actionarilor in cadrul mcs de obicei dureaza intre 1 luna (IMP) si 6 luni de zile (ex. SOCP),
majoritatea fiind de 6 luni.
NOUTATE FATA DE ANII ANTERIORI
Conform noilor reglemenatri ale CNVM ..
Pentru transferuri de actiuni subscrise prin unele SSIF (vezi Vanguard/Tradeville) si/sau actiuni gratuite
dobandite ca urmare a unor detineri de actiuni in portofoliul este necesara completarea unui Act Aditional la
contractul de intermediere.
La aceasta se adauga extrasul de cont pe care-l obtine investitorul personal de la Regisco/depozitarul central
cu numarul de actiuni si valoarea acestora, precum si formularul tip de transfer actiuni (model SSIF)
completat si transmis pe fax sau posta la intermediar.
Inca o completare de ultima ora (tot pentru VGD/Tradeville) este ca in schimbuil unei procuri SSIF-ul poate
obtine extrasul de cont pentru dvd, mcs, gratuite si acestea sunt operate in contul clientului in cauza.

2.2.5.1 Cum functioneaza un MCS pe piata autohtona?

Iata o tema zic eu interesanta si, care trebuie sa recunosc, imi creaza unele dificultati pentru a ma face
inteles de toti si sper sa si reusesc in cele din urma.
De fapt materialul mi-a fost sugerat de o intrebare pusa de un investitor, care pana in prezent nu s-a mai
intalnit cu evolutia pietei unei actiuni in ziua sau zilele urmatoare introducerii la tranzactionare a actiunilor
subscrise sau primite gratuit si cuvenite investitorilor emitentului care a facut anterior o MCS.

Problematica este si simpla si complexa in acelasi timp si aceasta depinde foarte mult de punctul de referinta
emitent sau actionar.
Desigur ca orice MCS din punctul de vedere al actionarului/investitorului, fie ca este cu subscriere sau
acordare de gratuite, are ca obiectiv principal obtinerea unui profit mai mare prin aceasta oportunitate
cresterea numarului de actiuni din portofoliu in mod preferential sau gratuit si implicit a valorii actiunilor de
piata la nivel emitent/portofoliu.
Si la una si la cealalta emitentul urmareste o actiune de fidelizare a actionarilor sai si, dupa caz, un spijin
financiar pentru anumite investitii ulterioare, care in fond tot pentru cointeresarea actionarilor se fac.
Exista un element distinct, care intotdeauna va genera discutii in contradictoriu, si anume faptul ca nu
intotdeauna un MCS este si favorabil unui actionar (mai ales minoritar) si care se vede nevoit sa ramana cu
banii blocati atat timp cat cineva a dat in judecata emitentul care a facut MCS sau cat CNVM a anulat
operatiunea din anumite ratiuni, pe care un minoritar mai greu le va intelege.
Pe de alta parte exista situatii in care un emitent are suficient de multi actionari loiali care isi pastreaza
actiunile fara a le vinde sau le vand numai cand au nevoie de bani si in cazuri extreme, o cadere generala a
bursei, iar actiunile primite in urma MCS constituie gura de oxigen pentru restructurarea portofoliului sau
orice altceva.
Totusi trebuie sa stim cateva elemente definitorii care pot interveni si chiar influenta in cazul introducerii la
listare a actiunilor rezultate in urma MCS:
- cine sunt actionarii majoritari ai emitentului, care este piata emitentului si gradul de participare al acestora,
gradul de subscriere la MCS si atitudinea lor in general fata de viitorul emitentului (o manifestare de
cumparare poate insemna si o crestere a pretului in aceste momente)?
- nu trebuie uitat ca profitul obtinut din vanzarea actiunilor respective se impoziteaza ceea ce face ca de
multe ori pretul din zilele de introducere sa nu scada prea mult, iar uneori chiar sa creasca in timp pentru a
acoperi acest impozit, daca acestia doresc neaparat sa le valorifice;
- care este free flotul actionariatului ? (se stie ca acestia sunt cei minoritari si urmaresc mai mult incasarea
profitului pus la dispozitie de emitent sub diferite forme : dividende, profiturile cuvenite din vanzarea la
pretul pietei a actiunilor gratuite primite sau subscrise). Daca acesta este suficient de mare (peste 10-20%)
atunci poate vom avea si o volatilitate destul de mare in piata;
- volumul vanzarilor inainte de data de inregistrare prezinta in general o tendinta importanta a categoriei
actionarilor care-si marcheaza fara a participa la MCS si care o pot face pentru tot pachetul sau numai o
parte din el. Uneori din acest pofit unii investitori fie isi platesc subscrierea la ceea ce a ramas in portofoliu,
fie rascumpara actiunile dupa data de inregistare la preturi joase urmarind un profit rezonabil pe TM sau TL
(unii o fac chiar si pe TS, dar acestia sunt putini).
- unii investitori isi spun ca, in ziua introducerii la tranz a actiunilor cuvenite la MCS, deoarece volumul
acestora fiind foarte mare, pretul poate scade foarte mult uitand de elementele de mai sus sau de faptul ca
pretul actiunii s-a ajustat in ziua imediat urmatoare datei de inregistrare.
De aceea fiind multi care cunosc acest lucru vor fi putini vanzatori in piata, care vor astepta preturi mai bune
de valorificare. In acest caz, preturile pot creste daca a existat sau s-a mentinut in general acelasi interes in
piata actiunii respective.
Mai conteaza si alte elemente cum este conjunctura/situatia speculativa de acum :
- piata este in scadere si multi investitori se asteapta ca piata sa mai scada si atunci acestia vor aplica doua
strategii unii vor vinde pentru a-si marca oricum profitul chiar daca acesta este mic si pentru a nu pierde si
mai mult (acestia sunt mai putini fiind si lichiditatea mica), iar altii vor astepta momente mai bune stiind ca
piata isi va reveni si va prinde un pret mai bun chiar daca intre timp preturile la alte actiuni tinta vor creste
intre timp).
- nu trebuie sa uitam ca piata este o lupta intre bear si bull. Asa cum se stie acum este o piata bear, asa ca
exista ceva frica in piata, speculatorii si rechinii sunt in mediul lor si daca actiunea este performanta cu atat
mai mult batalia va fi mai dura. De regula inving bear deoarece sunt majoritari si sunt mai bine organizati
(este vb de institutionali) si care pot duce piata acolo unde vor ei (vezi ex. istorice).
Cred ca un moment bun de vanzare pentru actiunile MCS va fi atunci cand si piata ii va oferi un prilej bun de
achizitie a altor actiuni mai profitabile un rebound si o lichiditate in crestere cand vom vedea si transferuri
interesante.
Acest lucru nu se va intampla daca actiunea este profitabila, pretul actual (in fond costul mediu ajustat) fiind
si asa subevaluat fata de randamentele si potentialul acesteia.

Nu in cele din urma la unii emitenti unde s-a facut MCS cu subscriere va creste capitalizarea si automat prin
aceasta lichiditatea pe piata dar si interesul investitorilor fata de aceste actiuni cu facilitati chiar daca unele
dintre ele inca sunt blocate/nerezolvate (ex. SNP din 2006, SIF3 din 2007). De multe ori in aceste situatii
observam si operatiuni DEAL seriose.
Voi lua un caz de MCS la o actiune si anume TLV, care este deja consacrata in acest domeniu si voi face un
grafic saptamanal al momentulu introducerii la tranzactionare din anul 2006.
Graficul saptamanal al actiunii TLV in perioada 15 sept 2006 21 sept 2007

Cateva date caracteristice :

Anterior acestui eveniment unii specialisti preconizau doua situatii: 1. vanzarea actiunilor detinute in urma
MCS si 2. unii dintre investitori sa-si vanda dinainte un numar echivalent de actiuni in contul celor gratuite si
subscrise, iar pe acestea noi sa le pastreze in continuare.
Iata ceea ce s-a intamplat de fapt:
- suspendarea actiunii TLV a fost de 10 zile, de la 18.09 la 28.09.2006 (joi), perioada pentru operarea la
registru, care s-a prelungit datorita unor nereguli la nivel Depozitar Central/Regisco de atunci nou infiintat.
De regula acest transfer nu dureaza mai mult de 3 zile;
- participatia de atunci era cea mai mare din partea BERD cu 15%, alti actionari cu maxim 5%;
- data cand s-au introdus la tranzactionare actiunile cuvenite prin MCS = 28 septembrie, cand pretul a inchis
pe crestere la 1.04 lei. Deci crestere ..
- profitul obtinut pe sem. I/ 2006 a fost de 16.47 mil euro, adica cu 13% mai mare ca in 2005 perioada
similara;
- majorare capital la 392.8 mil lei cu 156 mil lei si 1.56 mil actiuni subscrise cu 0.1 lei;
- cu 1 zi inainte de suspendare pentru introducere la BVB pretul TLV a oscilat intre 0.950 si 1.02 lei inchizand
in final la 1.02 lei. Au existat interpretari ca sumele obtinute din vanzare s-au transferat in actiuni BRD, iar
altii au spus ca datorita introducerii la tranz a gratuitelor;
- lichiditatea medie a actiunii in jur de 2.5 mil lei/zi;

- evolutia pe anul 2006 a urmarit la inceput o crestere de pana la 1.51 lei, ca apoi sa fie corectii majore
odata cu piata, pentru ca spre finalul lunii inunie sa aiba cresteri mari, consolidandu-se la un pret ajustat de
1.15 lei. In faza suspendarii pretul TLV a oscilat intre 1.05 1.07 lei.
- in prima zi de introducere dupa 2 saptamani de suspendare investitorii s-au suparat pe TLV si au urcat
pretul actiunii cu 2.94%, urcand si lichiditatea bursei foarte mult.
- la aceste cresteri, precum si la viitoarele evolutii au contribuit si performantele emitentului si a domeniul
destul de atractiv pentru investitii. Sa nu uitam ca anul 2006 a fost anul preaderarii, iar momentul
introducerii la bursa a actiunilor MCS a corespuns cu raportul favorabil privind aderarea Romaniei la UE.
Putem observa ca in perioada listarii din anul 2006 pentru actiunile TLV au fost factori psihologici importanti
pentru investitii o bursa in general pe crestere dupa raportul favorabil de la Strasbourg (chiar daca PER-ul
a ajuns la 35, unul dintre cele mai mari de la BVB), iar perspectivele Q3 erau favorabile cresterii pretului.
La aceasta se adauga perioada destul de mare in care actionarii au avut posibilitatea sa-si transfere actiunile
de la registru la contul personal al SSIF.
Oricum dupa cate se vede factori stimulatori nu prea au fost in anul 2008, as zice dimpotriva, insa in
contadictoriu as pune in balanta fidelitatea actionarilor fata de emitent, cumpararile masive ale insiderilor
anterioare si situatia nefavorabila unor vanzari masive pe piata, bursa fiind pe scadere.
In aceste conditii am estimat pentru anul 2006 la TLV, cu ocazia introducerii la cotare a actiunilor MCS, mai
mult o consolidare dupa o incercare de scadere dinaintea suspendarii actiunii de la bursa.
Ce voi face eu? Le voi pastra in portofoliu asteptand o situatie mai favorabila, incercand si o mica piramidare
folosind punctele extreme ale oscilatiilor perioadei de dupa introducere.

2.2.5.2 Profitabilitatea discutabila a MCS

Din pacate la acest articol, dupa ce a fost scris in integralitatea lui, ceva s-a intamplat si o parte s-a sters,
inclusiv concluziile generale. In acest caz astazi voi relua partile sterse si le voi adauga la aceasta postare,
pastrand aceleasi date de referinta, adica ziua de duminica 25 noiembrie 2007.
Anul acesta BVB (n.r. 2007) a fost caracterizata printr-o abundenta de oferte secundare repetate, care mai
de care mai tentante, din partea emitentilor listati la bursa.
Cine a avut mai multe tipuri de actiuni in portofoliu a fost nevoit la un moment dat sa caute din ce in ce mai
mult prin buzunare pentru a putea participa integral la subscrierea de noi actiuni puse la dispozitie de catre
emitenti cu preturi preferentiale.
Desigur ca au fost situatii in care acelasi emitent a hotarat doua MCS-uri, la perioade diferite, in cadrul AGEA
sau au distribuit concomitent si actiuni gratuite.
Sunt convins ca foarte multi au mizat pe participarea la MCS si pastrarea calitatii de investitor activ la
emitentul in cauza pentru toata aceasta perioada.
Acum, cand marea majoritate a acestor operatiuni s-au incheiat voi analiza urmatoarele aspecte:
1. randamentul actual al unui investitor care a participat la MCS dupa ce a cumparat actiuni in prima zi dupa
data de referinta, adica in prima azi dupa ziua in care AGEA a hotarat MCS si le-a pastrat pana astazi fiind
influentat de intrarea in piata a actiunilor de la MCS, dupa caz.
2. voi face calculele privind rentabilitatea unui investitor care a subscris cu o zi inainte de data MCS (adica
cu trei zile inainte de data de inregistrare) si le-a pastrat pana in prezent, in aceleasi conditii ca in cazul 1.
Am urmarit doar o parte dintre MCS-urile desfasurate de unele societati, alegand si sectoare diferite de
activitate excluzand acele MCS cu dubii (contestatii, cum este cazul SIF3).
Inainte de a trece la analiza concreta as dori sa postez un mic comentariu care poate reliefa adevaratul
aspect al unei investitii si modul cum trebuie privita aceasta activitate
Se spune, pe Wall-Street, ca durata de viata a unei afaceri bune este cuprinsa intre 50 si 80 de ani. Media
pentru companiile ordinare este de 30 de ani. Nike are deja 33 de ani si se afla in culmea succesului. In
1972 s-a produs prima pereche de pantofi de sport Nike. Logo-ul firmei, ca si marca, reprezinta o adaptare a
semnului victoriei in competitiile sportive din Grecia Antica. Crearea lui l-a costat pe parintele Nike, Phil
Knight, incredibila suma de 35 de dolari.
Acesta a inceput sa vanda pantofi sport in 1963 si avea o cifra de afaceri de 8.000 de dolari. In noul mileniu,
firma Nike a intrat cu vanzari-record de 12 miliarde dolari anual. Prin evolutia sa galopanta, afacerea a
revolutionat industria pantofilor sport.

O statistica facuta de BVB in luna septembrie 2007 arata ca .

Majorarile de capital finalizate in prima parte a acestui an au totalizat peste 100 mil. euro, gradul de
subscriere fiind de aproape 95%, ceea ce inseamna ca emitentii care au recurs la astfel de finantari au atras
cea mai mare parte a sumelor pe care isi propusesera sa le stranga.
In acea perioada, aproape 30 de companii listate aveau in derulare sau incepusera demersurile pentru
realizarea de majorari de capital cu aporturi in numerar, sumele totale pe care acestea isi propun sa le
atraga depasind 220 mil. euro.
Este evident ca companiile au profitat de faptul ca sunt bani pe Bursa, iar investitorii vor continua sa subscrie
la aceste majorari de capital in lipsa unor listari noi.
Banca Transilvania (TLV) a atras cea mai mare finantare de pe Bursa din acest an, cca. 40,5 mil. euro, fara a
fi depasita de Impact (IMP), care isi propune sa adune de la investitori peste 85 mil. lei.
In aceste conditii am ales urmatoarele MCS la actiuni : TLV, ARAX, ARCV, CERE, BIO si BRK.
Vom presupune ca pentru fiecare emitent am cumparat in cele doua situatii de mai sus de 10 ori minimul de
actiuni necesare care face dovada ca respectivul este actionar al emitentului si are dreptul sa participe la
MCS.
Calculul isi propune ca in situatia actuala, dupa executarea MCS si introducerea actiunilor noi in piata, sa
vedem care este profitabilitatea in cele doua cazuri la suma investita (cumparare actiuni si plata subscrierii
integrale) avand in vedere pretul ex MCS si pretul actual la numarul de actiuni detinute.
CAZUL I
Randamentul obtinut pentru actiunile cumparate la data de referinta (data hotararii AGEA) in cazul
participarii la MCS.
Iata si datele, prezentate sub forma :
Actiunea
pret data referinta/pret teoretic ex MCS/pret ex MCS/ pret minim dupa intrarea actiunilor MCS /pret actual.
In functie de aceste date se calculeaza randamentul actual pentru intreaga perioada avand in vedere si
preturile ajustate dupa intrarea actiunilor MCS.
TLV
1.1 / 0.70114 / 0.71 / 0.83 / 0.815
In acest caz randamentul (inclusiv deducerea privind costul subscrierii actiunilor preferentiale) este de +
11.5%.
Observam ca in ciuda scaderilor din ultima perioada pretul se mentine peste cel teoretic si cresterea reala
actuala este de + 16.2%. Aceasta se datoreaza in special rezultatelor foarte bune obtinute de emitent
inclusiv la Q3 dar mai ales ca efect al increderii investitorilor ca societatea va fi la inaltimea asteptarilor lor si
ca la sfarsitul anului rezulatatele vor reflecta aceste asteptari.
Totodata demonstreaza o atractie permanenta a investitorilor fata de aceasta actiune considerata foarte
stabila si in conditiile actuale. Merita urmarita in continuare.
ARAX
2.81 / 0.3915 / 0.6 / 0.235 / 0.255
Randamentul de aceasta data nu exista, pretul actiunii, in ciuda rezultatelor bune si constante ale emitentului
a inregistrat un declin foarte mare mai ales dupa intrarea actiunilor in piata in ziua de 21.11.2007, deficitul
perioadei analizate fiind foarte mare si anume de - 40%.
Daca vom dori sa calculam deficitul fata de pretul teoretic vom obtine un rezultat negativ elocvent (-34.9%).
Principalele cauze ar fi in primul rand o supraevaluare a pretului pietei in prima parte a anului, dar si datorita
zvonurilor privind intentia unui MCS si mai ales a accentuarii presiunii vanzatorilor care au primit in portofoliu
actiunile MCS din ultima parte a perioadei de calcul.
Concluzia personala este ca in cazul raportarii preliminare de la sfarsitul de an, daca rezultatele se vor inscrie
in nota generala a anului 2007 (si nu are cum sa nu fie asa, se va vedea la Q4) este posibil sa revedem o
remontare a pretului in sens pozitiv acesta putand atinge pe TS o crestere de cca. 25-30%, mai ales daca
revenirea va fi generala. In caz contrar cresterile vor fi conjuncturale si temporare.
ARCV
3.1 / 2.67 / 1.4723 / 1.55 / 1.55 (nu am inclus perioada care reprezinta al doilea MCS, o voi face cand se va
inchide ciclul dupa intrarea actiunilor in piata).
Este cunoscut faptul ca emitentul a hotarat in cadrul AGEA la data de referinta (27.04.2007) sa acorde cu

titlul gratuit 750 actiuni la 100 detinute si era de asteptat ca acest lucru sa se reflecte POZITIV in
randamentul actiunii.
Cu toate acestea pana pe data de 25 noiembrie pretul actiunii a suferit o depreciere de 12.5%, iar fata de
pretul teoretic valoarea actiunii a scazut cu cca 42%. Este o depreciere mai mult decat semnificativa si o
cauza importanta a fost scaderea generala a indicilor bursieri dar si schimbari la nivelul detinerilor
actionarilor semnificativi (ex. Morgan Stanley), la care adaugam si o mica supraevaluare anterioara.
Faptul ca emitentul face reale progrese de a se inscrie pe o piata imobiliara autohtona cotata pe locul 2 in
regiune pe acest sector, ne da sperante ca pretul va recupera pana la sfarsitul trim I 2008 cel putin 50% din
aceasta depreciere.
CERE
18.0 / 3.1428 / 3.3 / / 2.85
La acest emitent s-a facut subscrierea de 6:1 actiune detinuta la pretul preferential de 0.5 lei.
Asa cum se va observa actiunea, cu toate volatilitatile avute in intervalul 01.10 prezent, trecand si peste
data de inregistrare din 19.10.2007 cand pretul s-a ajustat putin desupra pretului teoretic (+5%), evolutia
pretului se mentine foarte bine in ciuda scaderilor generale ale bursei realizand doar o scadere a
randamentului cu 5%, iar fata de pretul teoretic sa inregistram actual o coborare cu 9.3%.
In aceste conditii, dar numai pe o revenire a bursei putem sa ne asteptam la preturi care vor depasi zona lui
3.5 lei, adica exista conditii ca pe TS sa inregistram un reviriment solid. In caz contrar ne vom mentine pe o
consolidare a trendului actual care poate oscila in jurul valorii de 3.0 lei.
BIO
0.96 / 0.578 / 0.645 / / 0.535 (la data de 25 noiembrie 2007)
Deprecierea randamentului perioadei este oarecum redusa (-10.2%), care nu difera mult de scaderea fata de
pretul teoretic (-7.44%). Acest lucru, in contextul in care alte actiuni au avut scaderi importante de cca 3-4
ori mai mari, reprezinta un indiciu bun pentru pastrarea actiunilor in portofoliu si sperante in cresteri pe TS
care oricum vor depasi cifra de 15-20%, bazandu-ne pe factorul stimulativ al unei burse cu tendinte de
crestere.
BRK
3.07 / 2.72 / 2.05 / 2.26 / 2.44
Este la a treia MCS, primele actiuni au intrat in piata pe data de 10.08.2007 ca efect al fuziunii cu SSIF
Compania Romana de Investitii Investco SA, a doua transa a intrat in perioada analizata pe 9.11.2007 avand
data de inregistrare pe 24.08.2007. Acest eveniment s-a suprapus cu data ex MCS aprobata in cadrul AGEA
(data de referinta 25.10.2007).
Oricum pretul teoretic de 2.72 lei a fost depasit in sens negativ, in primele zile cu 8% pentru ca apoi sa
atinga un minim pe 23.11.2007 la nivelul de 2.26 lei, adica o depreciere maxima a perioadei de 16.91% .
Randamentul perioadei fata de pretul de referinta a fost depreciat cu 15% nefiind departe de deprecirea
pretului actual fata de cel teoretic de 10.29%.
Avand in vedere ca in acesta perioada am avut o intrare de actiuni ca urmare a MCS hotarat in august peste
care s-a spuprapus o scadere generala a bursei de peste 26%, dupa parerea mea consider ca investitorii au o
buna incredere in performantele si potentialul emitentului, mai ales ca este singura SSIF listata la bursa.
Daca avem in vedere ca in fiecare an acest emitent a scos pe piata actiuni cu preturi preferentiale la valoarea
nominala de 0.5 lei (cu sau fara prima de emisiune) atunci un moment bun de intrare pentru o participare
anticipata la un viitor MCS care aduce si profit este exact in momentul intrarii in piata a actiunilor de la MCS.
Daca avem in vedere si deprecierile substantiale mai putin fundamentale din aceasta perioada putem spera
ca o investitie in acest moment la BRK poate aduce pe TS un profit minim de cca 15-20%, iar pana la ex data
MCS-ul urmator de cca 75% (de la 0.7741 la 1.3762) sau de 250% fata de maximul anului urmator (de la
0.7741 la 2.8625) in preturi ajustate. Desigur ca aceste randamente nu se datoresc numai MCS-urilor ci in
primul rand datorita rezultatelor financiare.
CAZUL II
Randamentul realizat pentru actiunile cumparate cu 3 zile inainte de MCS, fata de data de inregistrare, in
cazul participarii la MCS
Datele sunt prezentate sub forma
Actiunea
pret inainte de data inregistrare /pret teoretic ex MCS/ pret minim ex MCS/pret minim dupa intrarea
actiunilor MCS /pret actual . Randament actual calculat pentru intreaga perioada la pret ajustat dupa intrarea
actiunilor MCS.

TLV
1.07 / 0.70114 / 0.71 / 0.83 / 0.815
Vom proceda la fel ca mai sus si vom obtine in aceleasi conditii un randament real de + 14.52%. Concluziile
se mentin la acelasi nivel ca in primul caz.
ARAX
2.71 / 0.3915 / 0.6 / 0.235 / 0.255
Actiunea nu a inregistrat randament in aceasta perioada, ba dimpotriva deficitul este mai mare decat in
primul caz si anume de -45.15%.
ARCV
4.68 / 2.67 / 1.4723 / 1.55 / 1.55
Era de asteptat ca pretul actiunii sa creasca foarte mult (+ 51%) in perioada 27.04 16.05.2007 (data de
referinta data de inregistrare) avand in vedere rezultatele foarte bune raportate de emitent la sfarsitul
anului si confirmate la trim I 2008, dar si datorita atractiei unui MCS in acest sector de activitate mai ales in
randul fondurilor de investitii straine consacrate pe piata de capital autohtona si bune cunoscatoare a
economiei interne.
CERE
19.0 / 3.1428 / 3.3 / / 2.85
Ne mentinem punctul de vedere mai ales ca pretul ex MCS nu a crescut foarte mult fata de cel ex referinta,
iar diminuarea randamentului se inscrie exact ca cea a deprecierii pretului fata de valoarea teoretica.
BIO
0.93 / 0.578 / 0.645 / / 0.535
Emitentul a oferit dreptul investitorului fidel de a subscrie la un pret de 5 ori mai mic decat cel din piata (0.1
lei fata de 0.535 lei) cate 735 actiuni la 1000 detinute si care nu a determinat o depreciere foarte mare mai
ales in prima zi de subscriere, pretul ajustat scazand doar cu 30% fata de o depreciere teoretica calculata la
38% (de la 0.93 la 0.578 lei).
Putem de fapt considera ca asteptarile investitorilor au fost in prima zi de subscriere cu 8% mai mari decat
pretul teoretic. Acest fapt a contat mult in deprecierea ulterioara, randamentul perioadei trecand in zona
negativa si pozitionandu-se in zona lui -7.44%.
Daca evaluam deprecierea perioadei avand in vedere cele doua extremitati (pret ex MCS si pret actual) vom
observa o coborare a randamentului cu 17% ( de la 0.645 la 0.535).
La nivelul acestor valori putem aproxima o revenire maxima a pretului pe TS pana in zona lui 0.65 lei, adica
o crestere de peste 17%.
Deoarece ulterior acestea au ajuns sa fie chiar negative, scazand cu cca 7.44%.
BRK
2.92 / 2.72 / 2.5 / 2.26 / 2.44 (si inca nu avem intrarea actiunilor ultimului MCS)
Imi mentin punctele de vedere de la cazul I adaugand ca deprecierea fata de data dinaintea datei de
inregistrare este de 11.9%.
CONCLUZII GENERALE
- participarea la un MCS trebuie sa fie decisa in baza unei analize serioase avand in vedere mai multe
aspecte dintre care esentiale sunt: data intrarii, modul de participare, destinatia capitalului atras si
profitabilitatea emitentului, sectorul de activitate, strategia aleasa pentru a optimiza profitul urmarit.
- nu toate si nu in orice conditii participarile la MCS sunt rentabile si de aceea trebuie foarte bine aleasa
strategia. Din pacate la noi ajustarea preturilor dupa MCS (fireasca) este mult influentata de slaba lichiditate
din bursa, specularea momentelor de scadere si accentuarea deprecierii preturilor in mod artificial, blocarea
pe termen lung a intrarii actiunilor in piata.
- exista o diferentiere la nivelul actiunilor care au facut MCS in sensul in care unele actiuni suporta mai bine
ajutarea preturilor dupa MCS (depinde si de volumul MCS) si reusesc sa remonteze mai repede diferenta de
pret.

2.2.5.3 Atractia dividendelor criteriu de investitie - partea I

Stim ca anul 2010 nu a fost un an deloc stralucit pentru economia romaneasca. Ba dimpotriva putem spune
ca recesiunea a fost la ea acasa, in plus masurile de austeritate au afectat si mai mult consumul ce ocupa
locul prioritar in formarea PIB-ului din anii de crestere economica si cu toate acestea sunt destule companii
listate la Bursa din Bucuresti ce se intrec care mai de care sa ia ochii actionarilor, dar si a celorlalti emitenti
din sector cu dividende cat mai atragatoare.

Pentru a vedea ce inseamna dividend atragator, mai ales in aceasta perioada cand economia incearca sa
vada capatul tunelului, cred ca ar fi indicat sa vedem ce dividende ofera sau au oferit in anii anterior cateva
companii cunoscute din alte tari ale lumii, unde economia tarii respective este in plina recuperare sau nici nu
a fost afectata de recesiunea globala din care am iesit de ceva timp.
Inainte de toate haideti sa vedem ce este un dividend si ce rol joaca in viata unui investitor conform lucrarilor
de specialitate in domeniu.
CE ESTE UN DIVIDEND?
Potrivit noului cod fiscal notiunea de dividend capata o noua infatisare, astfel:
Dividendul este o distribuire n bani sau n natur, efectuat de o persoan juridic unui
participant/actionar la persoana juridic, drept consecin a deinerii unor titluri de
participare/actiuni la acea persoan juridic, exceptnd unele cazuri.
Decizia de a distribui dividende este luata in cadrul AGOA odata cu aprobarea situatiilor financiare anuale (in
special in luna aprilie). Profitul net obtinut de societate se poate distribui actionarilor ca dividend numai dupa
acoperirea rezervelor legale si statutare, precum si a pierderilor din anii anteriori.
O companie poate decide dupa consultarea AGOA sa nu plateasca dividend si sa reinvesteasca profitul,
acesta urmand sa fie alocat la rezerve sau profit net nerepartizat. Pentru a putea beneficia de dividend, un
actionar trebuie sa detina actiunile in portofoliu la data de inregistrare stabilita in cadrul AGOA (calculate in
avans cu 3 zile lucratoare necesare Depozitarului Central sa opereze aceste repartitii).
Stim ca incepand cu luna mai 2010 Depozitarul Central are doua servicii pentru actionari, daca emitentii sunt
de acord si anume :
1) actualizarea datelor actionarilor prin oficiile postale din Romania.
2) distributia de dividende cuvenite actionarilor tot prtin oficiile postale.
Profitul net nerepartizat din anii anteriori este o sursa de distributie a dividendelor atunci cand firma nu a
inregistrat profit sau un profit prea mare si doreste sa recompenseze totusi actionarii (a se citi mai mult
actionarii majoritari). Asa se explica de ce unii emitenti pot plati un dividend mai mare chiar daca profiturile
AU FOST CEVA MAI MICI fata de anul anterior.
De aceea cel mai IMPORTANT lucru in a evalua managementul unui emitent este modul in care s-a construit
profitul si mai ales ce a contribuit la acesta, precum si sursele de finantare ale dividendului. Un management
slab este acela ce incearca sa propuna plata unui dividend rezultat dintr-un credit de imprumut.
POLITICA DE DIVIDEND
Scopul final al activitatii unei firme este maximizarea avutiei actionarilor. Acest lucru se poate face in 2
modalitati :
- prin distribuirea de dividende si/ sau
- prin evolutia favorabila a valorii de piata a firmei.
Politica de dividende joaca un rol important in relatia companiei cu actionarii sai si are o influenta mare
asupra evolutiei firmei pe piata. Una dintre deciziile dificile pe care managementul unei companii trebuie sa o
ia se refera la procentul de castig care urmeaza sa fie distribuit sub forma de dividende si procentul care va
ramane la dispozitia firmei pentru a fi reinvestit.
In general firmele repartizeaza dividendele intr-un procent care sa urmeze de obicei o evolutie crescatoare
constanta cunoscandu-se faptul ca fluctuatiile mari de la o perioada la alta sunt de natura sa afecteze negativ
increderea investitorilor. Exista situatii justificate in care mediul economic general defectuos (vezi o criza
economica) ar justifica alta politica a dividendului cand firma retine tot castigul pentru refinantare,
reinvestire.
Desi managementul unei firme ar prefera pastrarea dividendului pentru a fi reinvestit, acesta fiind o sursa
foarte convenabila de finantare, totusi, pentru a pastra o buna relatie cu investitorii compania trebuie sa le
acorde acestora un dividend rezonabil.
In stabilirea acestui procent, managerii unei companii trebuie sa tina cont de urmatoarele:
- gradul de indatorare al firmei in cazul in care aceasta are nevoie de finantare trebuie sa evalueze
toate celelalte modalitati de finantare si sa-si stabileasca un raport optim intre capital si datorii.
De asemenea, trebuie evaluata si usurinta cu care firma are acces la surse alternative de finantare (ex de la
banci prin sistemul de creditare).

- gradul de lichiditate al firmei in cazul in care firma decide repartizarea unui anumit volum de
dividende trebuie sa fie sigura ca detine suficiente lichiditati pentru a le acoperi.
- gradul de profitabilitate al firmei o firma cu rezultate nesatisfacatoare nu va putea repartiza la
nesfarsit dividende din rezultatele perioadelor precedente.
- legislatia in domeniu
- diverse limitari impuse de contractele de finantare semnate de firma cu diverse institutii
Un factor important in influentarea valorii de piata a unei firme este tocmai politica de dividende. Cresterea
stabila a dividendelor acordate an de an este un element cheie in stabilizarea pretului actiunilor pe
piata.
De aceea, atunci cand managementul stabileste politica de dividende trebuie sa fie atent ca prin deciziile pe
care le ia sa nu influenteze negativ evolutia firmei pe piata.
O decizie de stopare a platii dividendelor poate fi un semnal ca evolutia firmei nu este una tocmai
buna.
Repartizarea unui nivel excesiv al dividendelor intr-o anumita perioada poate duce la cresterea fortata a
valorii de piata a unei firme, aceasta devenind mult mai scumpa pentru potentialii investitori. Acest lucru se
intampla de regula ca o masura de protectie in situatia unei intentii de preluare. Pretul este crescut artificial
in scopul descurajarii achizitiei
PLATA DIVIDENDULUI
Se face in termen de 6 luni de la data cand s-a tinut AGOA unde s-a hotarat aceasta distribuire.
Modalitatile de plata pot fi diverse : direct la emitent, prin Depozitarul Central la oficiile postale daca
emitentul opteaza pentru asa ceva, prin cont bancar etc. De regula CA-ul emitentului este insarcinat cu
aceasta responsabilitate si va comunica oficial modalitatile de plata concrete dupa data hotararii AGOA.
PLATA IMPOZITULUI PE DIVIDEND
Potrivit codului fiscal impozitul datorat pe dividendul brut este de 16% si el sa plateste de compania care
distribuie dividendul pana la data de 25 inclusiv a lunii urmatoare celei in care s-a stabilit plata acestuia.
Important pentru noi este ca vom primi dividendul net (minus taxele de transmitere postale, comision
bancar etc) fara impozitul datorat ce se retine obligatoriu la emitentul in cauza.
Ca urmare ele nu va apare in declaratia fiscala a persoanelor fizice la veniturile anuale impozitate fiind deja
retinut.
Ca o chestiune colaterala trebuie adus aminte ca n perioada 1 ianuarie 2009 31 decembrie 2009 inclusiv,
veniturile din tranzacionarea titlurilor de participare pe piaa autorizat i supravegheat de Comisia
Naional a Valorilor Mobiliare au fost NEIMPOZABILE.
Este bine de stiut ca in conturile contabile ale firmei ce plateste dividend exista un cont numit Dividende de
plata (contul 457) unde se tine evidenta tuturor actionarilor ce urmeaza sa primeasca dividend si unde sunt
trecute si toate dividendele prescrise actionarilor care nu le-au ridicat/primit dupa un termen de asteptare de
3 ani de la data stabilirii platii acestora.
Indicatori financiari de evaluare a dividendelor
Vom gasi de multe ori in literatura de specialitate cativa indicatori care ne vor indica eficienta diferita a unor
emitenti in functie de valoarea dividendului atat la nivel indice, sector de activitate sau chiar la nivel bursa, la
modul general.
Totodata vom gasi pe site-urile de specialitate straine cativa termeni utilizati sa exprime aceasta forma de
atractie si cointeresare pentru actionari si modul ei de evaluare.
1. Randamentul dividendului RD (dividend yield DY)
Reprezinta raportul dintre dividendul pe actiune DA (dividend share DS) si pretul din piata (Price-P)
RD = DA / P sau DY = DS / P
2. Rata de distribuire a dividendelor RDD (dividend payout ratio DPR)
Indica cat din profitul net disponibil (PnD) reprezinta dividendul de plata (DP)
RDD = DP / PnD sau DPR = DS / PN
3. Rata de retentie RR (Retention Rate)
Reprezinta procentul din profitul net distribuibil reinvestit in societate:

RR = (Profit net disponibil Dividende declarate) / profit net disponibil

RR = 1 dividend payout ratio
ANUL 2011 ANUNTA DIVIDENDE RECORD PENTRU BVB?
Stim deja, ca doar de aceea suntem investitori, ce dividende au propus unii emitenti si urmeaza a fi aprobate
in cadrul AGOA de catre actionari. Am vazut care sunt politicile generale de dividend promovate sau nu de
acestia si mai ales ce impact major sau minor au avut aceste intentii asupra pietei din perioada anuntului
privind convocarea AGOA pentru aprobarea rezultatelor financiare pe anul 2010 si a modului in care se va
face repartitia profitului net acolo unde este cazul.
Cred ca NIMENI nu este impotriva de a le da o scurta prezentare la cele mai importante deoarece acestea nu
sunt asa de multe precum pare situatia.
SECTORUL FARMACEUTIC PE PRIMUL LOC
Voi incepe cu sectorul farmaceutic unde intr-adevar comunicatele emitentilor listati la BVB ne pun serios pe
ganduri privind randamentele dividendelor pe anul 2010
Societatea farmaceutica ZENTIVA Bucuresti (simbol SCD)
ZENTIVA Bucuresti (simbol SCD) RANDAMENT DE DVD de cca. 30%, adica 0.2998 lei/actiune
aplicat la un pret de referinta de 0.991 lei din data de 17 martie 2011
Societatea Zentiva Bucuresti are ca actionar principal grupul francez Sanofi Aventis prin firma VENOMA
HOLDINGS LIMITED NICOSIA CYP cu 212,57 mil. actiuni, adica 50,98%. Alt actionar important este ZENTIVA
NV AMSTERDAM NLD cu 99,7 mil. actiuni si 23,9%, precum si alti actionari cu 104.6 mil actiuni si 25%.
Observam ca ce propune grupul de baza Sanofi Aventis ce detine cca. 78% se si aproba. Propunerea pentru
anul 2010 este distribuirea unui dividend brut de 0,1376 lei/actiune din profitul net realizat in 2010 si
un dividend suplimentar de 0,1622 lei/actiune din rezervele constituite din profiturile anilor precedenti,
potrivit convocatorului Adunarii Generale Ordinare a Actionarilor publicat pe BVB in data de 17.03.2011.
Data in care va avea loc AGOA este 28 aprilie 2011 si data de referinta este de 15 aprilie cand toti actionarii
de la sfarsitul zilei respective au drept de participare si de vot la AGOA. Data de inregistrare propusa este
de 16 MAI 2011. Deci cei care la sfarsitul zilei de 11 mai 2011 vor detine actiuni la SCD numai aceia vor
avea dreptul de a primi un dvd de 0.2998 lei/actiune incepand cu data de 20 mai cand vor incepe platile
acestora.
Daca ne uitam ca in ziua de joi 17 martie 2011, data cand actionarii au cunoscut oficial ca exista aceasta
propunere, atunci vom observa ca pretul actiunii SCD a inchis in ziua respectiva la nivelul de 0.991 lei, care
va fi si pretul de referinta pentru calculul nostru.
CALCUL RANDAMENT PE DIVIDEND :
RD (SCD) = 0.2998 / 0.991 = 30.25%
WOW, as vrea sa spun ca de cand sunt eu pe bursa nu prea am vazut un randament la dividend asa de
mare. Impresionant, NU?
Probabil veti intreba doua chestiuni:
1) Care este motivul acestui profit mare care sta la originea unui randament de dividend asa de mare (peste
30%).
2) Poate societatea sa faca repartitii sub forma de dividend din rezervele mai vechi sau recente ale societatii?
Raspunsul la prima intrebare este ca grupul Sanofi Aventis a stabilit ca centru de productie inca din anul
2010 societatea Zentiva din Romania si ca activitatea a mers foarte bine la export.
In acelasi timp se asteapta ca in anul 2011 sa fie lansate 15 noi produse farmaceutice si sa creasca profitul
corespunzator (stim ca o societate buna de portofoliu este cea care detine un segment de piata important in
regiune si daca promoveaza noi produse cu care castiga si mai mult piata din sectorul respectiv. Desigur ca
politica de dvd este inca un criteriu de a aprecia managementul acestei firme).
Mai stim ca in anul 2010, dar si in anul 2011, printre sectoarele cele mai vizate la investitii de actiuni este si
cel farmaceutic (altele sunt energetic si ind. prelucratoare). Cum la noi exportul a mers si merge foarte bine
multi ochi vor fi atintiti spre acest domeniu.

Un alt scop urmarit de managerii Zentiva este de a creste valoarea actiunii si pe piata fiindca aceasta
conteaza cand este vorba de active si deci de a atrage cat mai multi investitori. Eu personal vad o investitie
buna in aceasta societate pentru urmatorul an de zile.
La a doua intrebare un bun contabil v-ar spune ca :
Potrivit informatiilor cuprinse in sectiunea 8.9.3. Alte rezerve din Reglementarile contabile conforme cu
Directiva a IV-a a Comunitatilor Economice Europene aprobate prin OMFP 3055/2009 contabilitatea
rezervelor se tine pe categorii de rezerve: rezerve legale, rezerve statutare sau contractuale si alte rezerve.
Rezervele legale se constituie anual din profitul entitatii, in cotele si limitele prevazute de lege, si din alte
surse prevazute de lege.
Rezervele legale pot fi utilizate numai in conditiile prevazute de lege.
Rezervele statutare sau contractuale se constituie anual din profitul net al entitatii, conform prevederilor din
actul constitutiv al acesteia.
Alte rezerve neprevazute de lege sau de statut pot fi constituite facultativ pe seama profitului net pentru
acoperirea pierderilor contabile sau in alte scopuri, potrivit hotararii adunarii generale a actionarilor sau
asociatilor, cu respectarea prevederilor legale.
CEVA DEMN DE RETINUT
Asadar, daca aceste rezerve, constituite pe seama profitului net al anii precedenti, sunt
facultative nu statutare, nefiind constituite conform unor prevederi din actul constitutiv, acestea
pot fi repartizate pe dividende.
Repartizarea rezervelor pe dividende se poate efectua in urma adunarii generale a actionarilor prin care se
decide schimbarea destinatiei din rezerve in dividende.
Inregistrari contabile:
1068 = 457
Alte rezerve Dividende de plata
Asa ca valoarea totala a dividendelor Zentiva se ridica la 125 mil. lei (aproape 30 mil. euro), fiind apropiata
de valoarea dividendelor pe care le va distribui in acest an BRD. Stim ca Sanofi Aventis controleaza circa
78% din aciunile Zentiva i va ncasa dividende de 97,5 mil. lei (23 mil. euro).
Fondurile americane administrate de Artio dein circa 2,86% din aciunile productorului de medicamente i
ar urma s primeasc dividende de circa 3,57 mil. lei (850.000 de euro). Capitalizarea companiei este n
prezent de 413 mil. lei (98 mil. euro).

Sa privim putin la evolutia pretului actiunii SCD din ultimii 4 ani de zile, cu accent pe perioada dinaintea
cumunicarii CA privind convocarea AGOA si propunerea de distribuire a dividendelor.
Grafic zilnic al SCD din perioada 2007-2011

INTERPRETARE:
Constatam ca doar in prima zi de dupa prezentarea oficiala a comunicatului CA al Zentiva la BVB, adica pe 18
martie vineri pretul actiunii a urcat brusc la maximul tunelului de variatie de 14.93% la un pret stabil si
unic OLHC de 1.1390 lei, cu un volum foarte mare de peste 190.000 actiuni, comparativ cu zilele anterioare,
dar mult mai mic decat volumele istorice de cateva milioane, de top din anii 2009 (14 mil in sept.) si 2010
(10 mil. in februarie).
Avand in vedere aceste topuri si tinand cont ca si alte actiuni de la BVB au avut cresteri cateva zile la rand
tot pe aceeasi baza (un interes deosebit al investitorilor fata de emitentii ce recompenseaza substantial
actionarii fideli) putem estima destul de usor ca si luni, posibil si marti sa vedem cresteri semnificative la
acest emitent farmaceutic.
Daca privim in acelasi timp la refacerea pretului SCD dupa downtrendul de 85.7% inceput in 6 iulie 2007 la
maximul Intraday de 1,8500 lei/actiune si incheiat in 15 decembrie 2008 la minimul Intraday la pretul de
0.2650 lei/actiune vom constata un lucru foarte interesant si anume ca pretul s-a apropiat de nivelul de
retragere Fibonacci de 61.8% situat in zona 1.2440 lei. Nu stiu cate actiuni de la BVB se afla in aceasta
pozitie. Din cate stiu nu prea multe.
Pe aceasta baza am putea deduce ca un prag de rezistenta foarte SOLID este in acesta zona si ca avansul
pretului se va lovi de aceasta bariera in drumul sau UP.
Parerea mea este ca, in conjunctura internationala actuala usor favorabila si pe baza unui interes in crestere
al investitorilor fata de emitentii care acorda dividende la randamente pe care nici indicii BVB nu stim daca le
vor atinge in acest an, pretul actiunii SCD va face un breakout usor fortat peste acest prag si ulterior va
reveni sub acest nivel ce va deveni din nou prag de rezistenta pe TS destul de solid.

Mai vedem cum pretul actiunii SCD este de o buna perioada (mai exact de la inceputul rally-ului din
noiembrie 2010) superior fata de nivelul mediu al indicelui BET al BVB, care se scalda in zona nivelului de
retragere de 38.2% Fibonacci. Acest avans fata de media bursei spune ca exista suficiente sanse ca pretul sa
aiba o crestere mai sustinuta decat media bursei in urmatoarele 12 luni si parca seamana ca elan cu cel
inceput in martie 2009.
Daca dorim confirmari privind continuarea cresterii ne vom uita la oscilatorul RSI care a depasit vineri pragul
de 66 ce marcheaza un sentiment cat mai optimist al investitorilor fata de aceasta actiune de top al
sectorului FARMA de la BVB, iar trecerea acestui oscilator in zona de supracumparare ne va elimina anumite
dubii firesti.
In acelasi timp am mai marcat o linie la nivelul indicatorului DMI al miscarii directiei si putem afirma ca
potentialul de crestere inca exista si acesta se va putea limita pana la atingerea unui nivel de 50 pentru linia
ADX care in prezent a ajuns la 43.44, iar linia directiei miscarii pozitive +DM a facut un salt specific acestei
actiuni in unele momente.
Sunt convins ca multi se vor intreba Sa cumpar acum, adica luni la un pret care poate fi cu inca 15% fata de
pretul de referinta de vineri de la 1.1390 lei/actiune sau sa astept sa particip doar la distributia de dividende
ca tot obtin 30% randament?
Decizia este GREA mai ales daca luni pretul va fi stabil si in piata nu vor fi multe ordine la vanzare (in ASK),
iar ordinul tau nu va putea sa fie executat ca askul va ramane gol sau va fi executat si dupa aceea va scadea
deoarece cei care au vrut sa speculeze acest moment s-au convins ca presiunea la cumparare nu va fi
suficienta si pretul va scade apoi mult si vor pierde din frumosul profit realizat pana in prezent.
Cine va face piata la SCD, dupa parerea voastra? Am vazut ca actionarul majoritar poate jongla piata doar
cu cateva sute de mii de actiuni din cele cateva sute de milioane detinute in prezent. Oare ce urmareste el
prin aceste dividende?
Nu cumva sa creasca pretul actiunii din piata si implicit valoarea firmei, a activelor acesteia. Va avea el
interesul sa scada pretul actiunii mai mult decat permite piata in general? Eu unul nu cred asa ceva.
Va fi totusi o fluctuatie UP/DOWN pana la data de inregistrare din 11 mai 2011, perioada in care unii vor fi
multumiti sa-si marcheze profitul dar si sa participe la distributia de dividende, insa vor avea in vedere sa
vanda atat cat vor primi la un pret destul de mare stiind bine ca pretul va scadea la un moment dat, probabil
dupa data de 11 mai sau chiar putin inainte (depinde de evolutia din piata) si deprecierea poate fi aproape
exact cat a fost randamentul dvd. (sa zicem intre 20-30%).
Cine ne poate spune cum sa tranzactionam actiunea SCD in urmatoarea perioada? In primul rand experienta
si in al doilea rand folosind o strategie ce va tine pasul cu forta ce va domina piata la SCD. Cred ca
speculatorii deja s-au gandit la o manevra de BUY-SELL-BUY la momentele pe care le va oferi evolutia
acestei actiuni.
Cine nu va simti pulsul acestei evolutii ii recomand doar sa participe la achizitii pe minimele swing-urilor ce
vor veni, daca pana acum nu au aceste actiuni in portofoliu sau sa-si aleaga alte oportunitati mai calme.
Emitentii FARMA de mai jos nu prezinta un interes deosebit pentru dvd distribuit asa ca doar le vom cita
cateva date.
Farmaceutica REMEDIA Deva (RMAH)
Farmaceutica Remedia Deva (RMAH) propune un dividend brut de 0,006 lei/actiune, nivel dublu fata de cel
distribuit n 2010. Oricum valoarea dividendului pe actiune la pretul din piata dupa anunt a fost de 0.22
lei/actiune, o valoare nesemnificativa.
Compania vrea sa repartizeze pentru dividende suma de 636.000 de lei, reprezentnd circa o treime din
profitul net obtinut anul trecut (32.5%), care s-a cifrat la 1,96 mil. lei (465.000 de euro). Data cand a
convocat AGOA este 21 aprilie 2011, iar data de referinta pentru participarea actionarilor este de 8 aprilie.
Data de inregistrare este de 11 mai 2011, adica actiunile trebuiesc detinute la sfarsitul zilei de 6 mai 2011.
Remedia Deva vrea sa aloce o alta treime din profitul de anul trecut, respectiv 650.000 de lei, pentru a
rascumpara actiuni de pe Bursa n vederea recompensarii salariatilor. Compania va propune rascumpararea
unui pachet de pna la 3,06% din capital la preturi cuprinse ntre 0,1 lei si 0,5 lei pentru o actiune Remedia.
Actionarul majoritar al Remedia este omul de afaceri Valentin Norbert Tarus, care detine pe cont propriu
circa 66% din actiuni, n timp ce firma AHG Vermogensverwaltung are o participatie de 16,5% din companie.
BIOFARM
Deoarece firma a propus un randament mult mai mic decat Zentiva, de 2,5%, adica de 12 ori mai mic, nu voi

face multe comentarii, insa voi spune ca este prima data cand acest emitent acorda dividende dupa ce a fost
admisa la BVB de la piata Rasdaq (din 2005).
Data de convocare AGOA este pe 19 aprilie 2011, cu data de referinta din 08 aprilie 2011. Data de
inregistrare este de 9 mai 2011, adica hotararea este valabila pentru actionarii inregistrati la sfarsitul zilei de
4 mai 2011 (cele 3 zile sunt valabile pentru activitatile de operare de la Depozitarul Central).
Graficul comun al actiunilor RMAH si BIO din ultimii 4 ani

Constatare:
Nici nu trebuie sa mai facem alte interpretari, mai ales ca reactia pietei se observa dupa comunicatul facut de
emitentul Biofarm (17 martie 2011) si Farmaceutica Remedia (16 martie), adica preturile au luat o mica
corectie de moment, iar revenirea este la palierele de echilibru din zilele anterioare.
Dintre cele doua firme farmaceutice o revenire si evolutie ceva mai buna este la actiunea BIO, care s-a
apropiat in anul 2009 si 2010 de pragul de 38.2% Fibonacci, tendinta pe care incearca s-o aiba si in acest an,
insa ascensiunea este foarte lenta. Poate in partea a doua a anului sa vedem un reviriment mai mare spre
zona de 0.2500 lei/actiune, ca pe baza randamentului pe dvd de 2,5% sunt slabe sperante.
Inchei aici prima parte al acestui subiect si voi continua maine cu partea a doua (sectorul SIFS, energetic,
bancar, ind. prelucratoare, constructii).

2.2.5.4 Atractia dividendelor criteriu de investitie, partea a II-a

SECTORUL SOCIETATILOR DE INVESTITII FINANCIARE (SIFS)
Anul trecut, prin luna mai 2010, specialistii grupului austriac de la Erste Bank spuneau ca Societatile de
investitii financiare, unele dintre cele mai tranzactionate de la Bursa de Valori Bucuresti, se vor confrunta cu
o scadere a profitabilitatii, care, impreuna cu pozitiile viitoare de lichiditati, nu vor mai permite SIF-urilor sa
distribuie dividende anul viitor.

Se vede treaba ca baietii de la Erste nu prea sunt obisnuiti cu contabilitatea romaneasca si nici cu
modalitatile in care functioneaza managementul unor firme din Romania deoarece din calculele de mai jos
RANDAMENTUL MEDIU AL DIVIDENDULUI PE ACTIUNE PROPUS DE SIFS IN 2010 este de 5.99%
Iata ca a venit si vremea comunicatelor pentru convocarea AGOA si toate cele 5 SIFS au propus distribuirea
de dividende, este adevarat ceva mai mici decat anul trecut, cand media randamentelor dividendelor pe
actiune a fost de 6.6%.
Vom trata subiectul intrunit pentru intreg sectorul si vom diferentia acolo unde este cazul.
Tot specialistii pietei de capital spun ca anul aceasta SIFS s-ar putea sa aiba un randament mai bun la
dividende decat cele ale emitentilor FP sau BRD, care se vad nevoite sa scada aceste recompense pentru
proprii actionari.
Asa cum se prezinta situatia randamentul dvd. la SIFS pentru 2010 in functie de dividendul brut pe actiune si
preturile din data cand au fost transmise comunicatele la BVB este cuprins intre 3.6%, cel initial pentru SIF1
la 0,04 lei/actiune si pretul actiunii de 1.1120 lei din 8 martie si 7.25% la SIF4 la 0.05 lei/actiune si pretul
actiunii de 0.6890 lei tot din 8 martie.
Celelalte randamente si dividende brute propuse pe actiune sunt:
7.1% la SIF2 la 0.09 lei/actiune si pretul actiunii de 1.2650 lei din 25 februarie 2011;
5.3% la SIF3 la 0.03 lei/actiune si pretul actiunii de 0.5650 lei din 4 martie 2011;
4.9% la SIF5 la 0.075 lei/actiune si pretul actiunii de 1.53 lei din 10 martie 2011.
In acelasi timp randamentul dvd. la FP ar putea fi de 2,6% si BRD de 1.3%. Ulterior, asa precum vom vedea
mai jos, SIF1 a modificat randamentul la 5.4% pentru ziua de 15 martie 2011.
Prognozele pentru FP si BRD sunt de crestere al acestui randament, cum ar fi de 5% la BRD si dublu la FP, in
varianta in care si SNP va incepe sa distribuie dividende, aceasta societate avand cea mai mare participare la
FP.
Stim ca o mare parte din veniturile SIFS pe 2010 au fost din vanzarea de actiuni din portofoliu, in special de
la BRD (cca. 3% au vandut toate SIFS fata de detinerea veche de 25% din 2009), iar veniturile realizate leau orientat spre achizitia de actiuni la FP in scopul de a creste profitul incasat.
Totusi aceste acumulari la FP nu se ridica prea mult. De exemplu SIF 4 are doar 1% din FP, ceea ce nu le-ar
creste prea mult veniturile comparativ cu detinerea de 3.9% la BRD. Strategia ar fi de crestere in continuare
a participatiei la FP.
Pe de alta parte mai stim ca exista o disputa intre manageriatul societatilor de investitii financiare, care
doresc in primul rand reinvestirea profitului obtinut si actionarii acestora care sustin obtinerea de dividende
mai mari din rezultatele financiare realizate anual.
O alta disputa pe care o au SIFS este cu BCR, care in ultimii 2 ani a urmarit reinvestirea profitului obtinut
fara a distribui dividende actionarilor sai. Participatia acestora este in jur de 6% fiecare, iar aceasta decizie a
actionarului majoritar Erste de la BCR a influentat profitabilitatea SIFS, mai ales ca se tot amana si listarea
actiunilor BCR la BVB.
n urm cu doi ani, situaia era invers, n condiiile n care BRD nregistra n 2008 un profit record i oferea
dividende cu un randament de aproape 9%, n timp ce la SIF-uri, randamentele nu depeau 6,6%.
Profitul BRD a sczut mult n ultimii doi ani (de la 1,35 mld. lei la 500 mil. lei) datorita creditelor
neperformante. Totodata rata de distribuie a dividendelor scade de la 37,5% n 2009 la 25% n 2010 pentru
consolidarea capitalurilor proprii.
MODIFICARE PROPUNERE DIVIDEND
Se pare ca a devenit o caracteristica la SIFS sa modifice pana la AGOA si chiar in cadrul AGOA nivelul de
distribuire al dividendelor ceea ce teoretic ar afecta profitabilitatea acestora si gradul de lichiditate, ceea ce
nu le va permite sa faca investitii profitabile in viitor.
Anul trecut ne aducem aminte de SIF5, care initial a propus un dividend de 0.08 lei/actiune, pentru ca
ulterior dividendul pe actiune sa fie schimbat (dublat) la 0.16 lei/actiune la presiunea unor actionari.
Iata ca anul acesta SIF1 a procedat in aceeasi maniera trecand rapid de la o propunere de 0.04 lei/actiune (8
martie) la una de 0.06 lei/actiune comunicata in data de 15.03.2011, ceea ce ridica si randamentul pe
dividend de la 3.6% din data primului comunicat la pretul din piata de 1.1120 lei/actiune la 5.4% pentru
pretul din ziua anuntului de 1.07 lei.

Motivul nu este prezentat in comunicatul SIF Banat Crisana si fireste aceasta modificare mai putin
transparenta din partea societatii respective starneste unele indoieli privind manageriatul acesteia. Ne
intrebam si noi Cand a avut dreptate CA-ul de la SIF1, pe 8 martie sau pe 15 martie 2011?
Fireste ca nu vom primi raspuns si atunci vom merge la bursa zvonurilor si vom afla ca se preconizeaza
unele presiuni din partea unor actionari ce doresc dividende mai mari. Asa ca piata modificarilor dividendelor
la SIFS ramane deschisa in continuare pana mai pot fi introduse, dupa lege, aceste schimbari in ordinea de zi
a AGOA.
Am selectat din cadrul celor 5 SIFS una singura pentru a face si o analiza a momentului si anume SIF2.
Voi aminti despre SIF5, care a dominat pana anul trecut topul acestui sector, doar faptul ca le-a propus
acionarilor un dividend de 0,075 lei/aciune, n scdere cu 53% fa de anul trecut, dup ce i profitul s-a
redus cu peste 56%. Randamentul dvd este cel mai mic in acest moment si teama imi este ca el sa nu se
modifice pana la AGOA.
Noi vedem aceast tire ca fiind negativ, deoarece piaa se atepta probabil la o rat de distribuie mai
mare, avnd n vedere c SIF5 obinuia s aib cea mai mare rat dintre SIF-uri, susin analitii Raiffeisen
Capital & Investment.
De altfel, aciunile SIF5 au pierdut vineri 2,6%, cea mai mare corecie la nivelul SIF-urilor.
Graficul comparativ al actiunilor SIF2 si SIF5 din ultimii 4 ani de zile

Interpretare:
Asa cum se observa din grafic actiunea SIF2 are incepand cu acest an un ritm mai mare de crestere decat
pretul actiunii SIF5 si daca ma va intreba cineva ce as alege intre cele doua actiuni atunci as alege SIF2.

Un alt argument in favoarea SIF2 este faptul ca SIF Moldova acorda un dividend mai mare decat SIF Oltenia
remarcat printr-un dividend pe actiune mai mare (0.09 lei vs 0.075 lei) si implicit un randament mai mare
(7.1% vs. 4.9%).
Daca dorim sa comparam si alte date ale celor doua societati vom observa ca VUAN la SIF2 la finele lunii
februarie 2011 este de 2.3223 lei si deci discount-ul pretului din piata de vineri de la 1.3810 lei este de
40.5%, iar VUAN-ul la SIF5 este de 2.7884 lei, ceea ce inseamna ca discountul pentru pretul de 1.4800 este
de 46.9%.
Privind diferenta de 6,9% am putea-o interpreta in doua moduri:
1) ca SIF5 este mai puternic subevaluat si are mai mari sanse de a creste si cresterea sa fie mai rapida
2) ca SIF2 isi revine mai repede si acest lucru se datoreaza unui interes mai mare din partea investitorilor si
acest aspect este ca efect al unui management mai bun si sesizabil.
Concluzia pentru cele de mai sus este ca prin acordarea unui dividend mai bun SIF Moldova doreste sa
atraga si mai mult investitorii pentru aceasta firma si demonstreaza valente mai bune pentru luarea deciziilor
fara a exclude un potential mai bun de apreciere al pretului din piata.
Dupa opinia mea pretul actiunilor SIF5 a intrat intr-un con speculativ de mai mult timp ceea ce nu prea
convine unor investitori institutionali puternici, care doresc mai multa stabilitate in piata si in acest caz SIF2
pare o alternativa mai buna decat SIF5, cel putin in aceste momente.
Pe de alta parte constatam ca pretul la SIF2 s-a apropiat mai repede de maximul din aprilie 2010 ajungand
in prezent la 9% fata de acesta dupa ce s-a apropiat cel mai mult in data de 10 martie, adica la 4,7%.
Consider ca aceasta tendinta va continua dupa ce directia actuala down a trendului va face un rebound,
probabil la intalnirea cu linia locala de trend UP din zona liniei SMA 50 la nivelul de 1.2800 lei. Este putin
probabil ACUM ca pragul urmator de suport va fi in zona 1.1400 lei ce corespunde deopotriva nivelului de
retragere de 23.6% Fibonacci sau a liniei SMA 200 zile (as putea spune ca aceste este suportul anului
acesta).
Coborarea sub pragul de 1.2800 lei pentru SIF2 ar marca deprecieri si mai accentuate mai mult de 1-2 luni
de zile, iar o intoarcere deasupra acestui prag destul de solid ar insemna ca trendul UP marcat cu verde pe
grafic va continua.
Primul prag de rezistenta in acest caz la SIF2 ar fi chiar la maximul din aprilie 2010 si anume la 1.5200 lei,
insa pe TS (adica in cel putin 3 luni) acest prag poate fi strapuns, iar pretul poate sa tinda spre nivelul de
38,2% Fibonacci din zona 1.7300 lei.
Fireste ca toate acestea nu se pot intampla decat daca la Q1/2011 rezultatele financiare vor fi in crestere
fata de Q1/2010 si mai ales fata de Q4/2010. Ori toate acestea le vom putea afla de abia spre finele lunii
aprilie inceputul lunii mai 2011.
Pana atunci vom avea doar unele mici fluctuatii in limitele tunelului inferior trasat cu verde pe grafic. Pentru
o desprindere mai mare, apriga as spune, este nevoie de confirmari la nivel potential societate, date
financiare sustenabile, altfel cresterile de pret nu vor avea suport. Doar cu cateva exemple prezentate mai
sus privind intentiile noului management nu cred ca vom vedea un salt surprinzator in urmatoarele 1-2 luni
de zile.
Oscilatorul MACDO ne indica o intrare in zona negativa semn ca scaderile vor continua, iar RSI coboara spre
un prag important testat si la corectiile anterioare (linia de 50 neutra) de unde directia oscilatorului se poate
intoarce sau nu.
Deci, dupa opinia mea vom mai asista la scaderi, motiv pentru ca unii investitori sa faca din nou presiune la
cumparare asa dupa cum se vede in piata ca volumele au crescut saptamana trecuta si cine stie, sa vedem
un rebound local nu prea indepartat.
Pentru astazi voi mai enunera doar inca cateva exemple din care veti trage concluzia ca sunt si alte
randamente mult mai mari decat la sectorul de investitii financiare, dar mai mici decat cel propus de
ZENTIVA.
Iata-le in ordine crescatoare.
INDUSTRIA PRELUCRATOARE
CARBOCHIM CLUJ
CARBOCHIM CLUJ (simbol CBC) randament de 6.3%

Carbochim Cluj le propune actionarilor un dividend brut de 0,31 lei/actiune dupa ce anul trecut nu a distribuit
dividende. Compania a nregistrat n 2010 un profit net de 2,127 mil. lei (circa 500.000 de euro), de 12 ori
mai mare dect n 2009, si va aloca 1,2 mil. lei pentru dividende.
La pretul din 11 martie 2011 al actiunilor CBC, de 4,87 lei/actiune, randamentul dividendului brut este de
6,3%. Actiunile CBC au crescut cu 57% de la nceputul anului, capitalizarea companiei fiind de 18,9 mil. lei
(4,5 mil. euro). Compania este controlata de patru persoane fizice, care detin 50% din actiuni. SIF BanatCrisana (SIF1) are 13%, iar Broker Cluj detine 11%.
Producatorul de abrazivi Carbochim Cluj (CBC) le propune actionarilor un dividend brut de 0,31 lei/actiune
dupa ce anul trecut nu a distribuit dividende. Compania a inregistrat in 2010 un profit net de 2,127 mil. lei
(circa 500.000 de euro), de 12 ori mai mare decat in 2009, si va aloca 1,2 mil. lei pentru dividende.
BERMAS SUCEAVA
BERMAS Suceava (simbol BRM) randament din dividende de 8.2%
Conducerea productorului de bere Bermas Suceava (BRM) va propune acionarilor n urmtoarea adunare
general distribuirea unui dividend brut de 0,065 lei/aciune reprezentnd 8,2% din preul aciunilor de pe
pia din 16 martie 2011, de 0,79 lei/unitate
SECTORUL ENERGETIC
CONPET (COTE) randament dividend de 9.6%
Compania de transport al produselor petroliere prin conducte Conpet Ploieti (COTE) a raportat pe anul trecut
un profit net preliminar de 35,5 mil. lei (8,4 mil. euro), cu 3,3% peste rezultatul obinut n 2009.
Firma controlat de stat trebuie s distribuie ctre acionari 90% din profitul pe anul 2010, astfel c
dividendul brut/aciune n cazul Conpet s-ar putea ridica la 3,69 lei. Raportat la preul de pe pia al titlurilor
Conpet din data de 6 martie 2011, de 38,2 lei/unitate, randamentul dividendului este estimat la 9,6%, unul
dintre cele mai ridicate de pe Burs.
Transportatorul i-a majorat anul trecut afacerile cu 7,3%, pn la 339,8 mil. lei (80,7 mil. euro) i nregistra
la finele anului 2010 datorii totale de 84,2 mil. lei (circa 19,7 mil. euro).
Conpet a ntocmit bugetul pentru anul 2011 pe o cantitate programat pentru transport cu 4,9% mai mic
dect cea realizat n anul 2010 ca urmare a vnzrilor n scdere de pe piaa carburanilor n contextul
creterii preului petrolului i declinului natural al produciei interne de iei.
Compania ateapt n acest an un profit net de 14,9 mil. lei (circa 3,5 mil. euro), cu 58% sub cel nregistrat
n 2010. Ministerul Economiei controleaz 58,7% din aciunile Conpet, iar Fondul Proprietatea deine o
participaie de circa 20% din companie
TRANSGAZ MEDIAS (TGN) randament dividend de 10.8%
Transportatorul de gaze naturale Transgaz Media (TGN) le-ar putea propune acionarilor un dividend de
28,11 lei/aciune din profitul net realizat anul trecut, de 2,15 ori mai mare dect cel distribuit anul trecut,
potrivit unui raport realizat de analitii Raiffeisen Capital&Investment. La preul din 14 martie al aciunilor, de
260 de lei, dividendul brut ar putea aduce un randament de 10,8%
Creterea dividendului Transgaz se explic, pe de o parte, prin creterea profitului net, care a atins anul
trecut un nivel record de 368 mil. lei (86 mil. euro), n cretere cu 23% fa de anul precedent, i, pe de alt
parte, prin creterea ratei minime de distribuie a profitului la companiile de stat de la 50% la 90%
SECTORUL CONSTRUCTII
VAE APCAROM
VAE APCAROM (simbol APC) randament dividend de 23.6%
Actiunile VAE Apcarom au crescut cu 50% in numai cateva zile de la aproape 0,6 lei pana dincolo de 0,95 lei,
in urma anuntului cu privire la dividendele propuse spre aprobare in AGA. Consiliul de administratie a propus
PENTRU PRIMA DATA de la listarea la BVB acordarea unui dividend brut de 0,22 lei pe actiune, adica un
randament al investitiei de 23%.
VAE Apcarom este un furnizor de materiale pentru calea ferata, fiind detinut in procent de 92% de grupul
austriac VoestAlpine (VAE).

PRODUCTIA LEMNULUI
Forestind Brodina
Forestind Brodina (simbol FRID) randament dividend 17,7%
Acionarii companiei de prelucrare a lemnului Forestind Brodina (simbol FRID pe piaa Rasdaq) au aprobat
in AGOA pe 7 martie 2011 ca societatea s distribuie un dividend brut de 0,0106 lei/titlu.
Anul trecut, societatea a raportat un profit net de 363.008 lei, din care 340.942 de lei vor fi distribuii ca
dividende. Forestind Brodina are o capitalizare bursier de 2,9 milioane de lei, potrivit preului de 0,09
lei/aciune nregistrat n edina bursier din 11 martie cnd cotaia FRID s-a apreciat cu 28,57%, n
condiiile unui rulaj de 8.923 lei. Pe aceasta baza randamentul pe dividend este de 17.7% fiind unul dintre
cele mai mari de pe piata Rasdaq.
Petru Dorel Crciun controleaz 78% din companie.
CONCLUZII:
Daca ne uitam la randamentele dividendelor realizate de unii indici (S&P 500), sectoare sau unele companii
mari listate la alte piete de actiuni vom constata valori medii de 2-3%.
Sa dam cateva exemple:
Randamentul pe dividend (dividend Yield) la indicele S&P 500 este de 1.7%, la sectorul petrolier al
companiilor de profil este de 1.74, al sectorului industrial de 2.39, iar al unei companii petroliere
multinationale cum ar fi Exxon Mobil Corp de 2.19%.
Tot agentia Reuters ne pune la dispozitie si datele medii pe ultimii 5 ani. De exemplu la indicele S&P 500
randamentul este de 2.51%.
Daca mai analizam si cele 30 companii din structura indicelui american Dow vom constata ca acestea sunt
cuprinse intre 0.3% inregistrat la sectorul bancar la Bank of America (ca la noi la BRD de 1,3%) si 6.1% la
sectorul comunicatii la firma AT&T.
Intr-adevar marea majoritate a dividend & Yield este de 2-2,5%, insa cele mai mari randamente le-am
intalnit la sectorul comunicatii (in plus fata de AT&T la Verizon Communication cu 5.1%), iar pe locul doi ca
marime, insa pe locul intai ca numar de companii cu randamente mai mari, este sectorul PHARMA exprimate
prin : Jhonson & Jhonson cu 3.7%; Pfizer cu 4.0% si Merk & Company cu 4.7%.
Tot cu randament mare este si Kraft Foods cu 3.7%. Din aceste date putem sa ne dam seama ca sectoarele
care merg foarte bine sunt cel farmaceutic, comunicatii si alimentar (in mai mica masura). Ceea ce
impresioneaza este faptul ca sectorul bancar se afla in coada cu cele mai mici randamente si aceasta este
explicata prin problemele inca nerezolvate cu creditele neperformante (situatie intalnita si la noi), dar care se
poate remonta in anul urmator.
Asadar, daca vom compara randamentele de dividend vom constata ca la nivel BVB, nu ne putem compara
cu bursele puternice ca numar de companii care distribuie asa ceva, insa la randamente mari ii intrecem de
departe, ceea ce inseamna ca profitabilitatea unor firme din Romania este mult mai mare si ca din acest
punct de vedere, la care se adauga si ritmul de crestere al pretului de piata, bursa noastra de actiuni poate fi
considerata mult mai atractiva pe termen scurt dar si lung in cazul in care si economia incepe sa dea roade.
De aceea preconizez ca pe un fond fundamental sanatos de inceput al cresterii economice bursa noastra
poate deveni in mod REAL una din atractiile din zona, mai ales daca ii va creste capitalizarea prin noi listari si
vanzari la BVB.
Avem nevoie de companii din mai multe sectoare si companii nu cum este Forestind Brodina cu capital infim
ci de companii puternice, din toate sectoarele.
Din cate observam domeniul comunicatii a prins foarte bine in anul 2010 in SUA, de ce nu am avea si noi
companii din acest sector la BVB ?
Faptul ca avem putine companii cu distribuire de dividend si ca dintre acestea sunt putine cu randamente
mai mari de 5-6% (atat cat este maximul la companiile americane din indicele Dow) demonstreaza unde se
afla bursa noastra, dar si economia din Romania in aceste momente.
In final, daca ar trebui sa-mi constitui un portofoliu bazat pe datele de mai sus as opta pentru cateva dintre
ele si anume: SCD, SIF2, TGN, COTE, APC si CBC cu un orizont de timp cel putin pena la urmatoarea AGOA
din anul 2012.

2.2.5.5 Ce reprezinta T-3 pentru primirea dividendelor

Voi porni de la o intrebare pe care mi-a pus-o u

n investitor cu cateva zile in urma privind conditiile in care un actionar/investitor la BVB poate primi
dividende pentru rezultatele inregistrate de emitentul respectiv in anul anterior odata ce aceste sume au fost
aprobate de AGOA in anul curent.
Am mai facut comentarii pe aceasta baza si lucrurile sunt destul de clare cel putin pentru mine de mult timp,
mai ales ca am fost beneficiarul acestor dividende ani de zile.
Si totusi nu am vrut sa fiu doar eu cel implicat in acest subiect si atunci am apelat la mai multe institutii
implicate in acest proces si anume Depozitarul Central, operatorul de piata BVB si un intermediar firma de
brokeraj.
Ce a spus Depozitarul Central?
In primul caz am trimis, asa cum stiti, un email doamnei Mariana Stefanescu, care a avut amabilitatea sa
trimita solicitarea colegului sau, domnul Stefan Baiasu de la Depozitarul Central (tel 021-4085829), pe care
l-am gasit destul de greu.
Iata intrebarile si raspunsurile respective:
1.Care actionari/investitori sunt indreptatiti sa primeasca dividende aprobate de AGOA pentru societatile
comerciale listate la BVB si SIBEX piata spot? Ce conditii trebuie sa indeplineasca acestia?
Raspuns DC
Actionarii indreptatiti sa primeasca dividende sunt cei inregistrati in registrul actionarilor
emitentului la data de inregistrare aprobata de AGOA. (Legea 297/2004).
2. Ce societati au fost de acord sa distribuie dividendele cuvenite actionarilor pentru rezultatele financiare din
anii 2009 si 2010 prin Depozitarul Central.
Raspuns DC
In anul 2010 Depozitarul Central a distribuit dividende pentru SIF Moldova, IAR SA Ghimbav si
Remat SA Ialomita.
Deoarece, asa precum intuiti, nu m-a multumit raspunsul primit mai sus am insistat la departamentul juridic
al Depozitarului si am clarificat ceva mai mult cu domnul Robert Pana juristul institutiei.
Acesta mi-a spus ca reglementarea privind necesitatea celor trei zile lucratoare dinainte de data de
inregistrare provine din timpul afectat pentru decontarea OPERATIUNILOR cu cash din conturile creditoare si
debitoare ale clientilor pentru tranzactiile ce se fac zilnic la BVB prin intermediul sistemului bancar.
Insa nici aici nu am fost multumit, mai ales ca acesta mi-a spus ca datele primite sunt ale intermediarilor
firmelor de brokeraj pe baza unui sistem electronic si operatiunea este de natura tehnica si de management.
Cine doreste mai multe date se poate instrui din REGULAMENT Nr. 13/ 2005
privind autorizarea i funcionarea depozitarului central, caselor de compensare i
contraprilor centrale si REGULAMENT nr. 1 al BNR din 23 februarie 2005 privind sistemele de plati care
asigura compensarea fondurilor*) Republicare, precum si Codul Depozitarului Central.
Ce spune INTERMEDIARUL?
Astfel am discutat si cu un reprezentant al unei firme de brokeraj de la BVB, care mi-a confirmat ca intradevar un actionar primeste dividend daca la finele zilei de tranzactionare T-3 zile calendaristice acesta
detine acele actiuni (deci doar in ziua respectiva), ceea ce inseamna ca acesta fie a detinut din urma actiunile
emitentului in cauza, fie le-a cumparat in acea zi si nu le-a instrainat pana la finele zilei de tranzactionare.
Tot aici am aflat ca pentru unele instrumente emise la BVB de firmele din strainatate perioada de decontare
este si de 5 zile, avand in vedere procedurile bancare de decontare cash existente intre bancile acestor tari.
Totusi am aflat ca intermediarul nu este decat INTERMEDIAR intre client (cont individual persoana fizica si
juridica sau cont global) si operatorul de piata cu care este conectat. La Depozitarul Central acesta nu
furnizeaza NIMIC ci doar operatorul BVB.
Am mai aflat ca decontarile CASH cu Depozitarul Central se fac doar printr-o singura banca colectoare (de
exemplu Libra Bank), chiar daca operatiunile cu clientii se fac prin conturile mai multor banci agreate, cu
care firma a incheiat contracte de prestari servicii.
Si uite asa ajungem unde toate drumurile noastre duc la MECA si anume la BVB operatorul de piata.
Ce spune operatorul de piata BVB?
Imi confirma ca un investitor detinator al actiunilor cu trei zile calendaristice inainte de data de

inregistrare si care apare ca inregistrat in registrul actionarilor la data de inregistrare aprobata de AGOA,
NUMAI acela va primi dividende distribuite de emitent.
Totodata in fiecare zi de tranzactionare, dupa incheierea sedintei operatorul BVB furnizeaza/TRANSFERA
Depozitarului Central pe baza unui sistem electronic toate tranzactiile facute de fiecare intermediar, la fiecare
instrument financiar operat la bursa in ziua respectiva (aceasta se intampla la T-3 zile calendaristice).
Avand in vedere programul bancilor implicate in aceste operatiuni de decontare CASH a tranzactiilor efectute
in ziua T-3 aceasta decontare intre conturile institutiilor implicate (intermediari Depozitarul Central) se
poate desfasura si in zilele urmatoare T-2 si T-1, astfel incat la data de inregistrare T, in registrele
actionarilor societatilor emitente sa fie nominalizati acei actionari ce detin actiunile cu trei zile in urma.
Acum cred ca intelegem ca doar la anumite ore din ziua de lucru a bancilor se fac aceste transferuri de cash
si daca acestea au fost depasite ele se fac a doua zi si tot asa.
Asadar toate aceste operatiuni de decontarea a CASH-ului pentru fiecare operatiune facuta de orice client sau
cont global se fac dupa programul de tranzactionare si intre conturile mai multor banci cu banca
Depozitarului Central rezultand acest termen T-3 si de aceea este doar o singura data de inregistrare.
Asa ne vom regasi in scriptele si evidentele fiecarei companii aflata in evidenta Depozitarului Central ca
actionari la DATA de INREGISTRARE, dar efectiv actionari in piata emitentului cu trei zile calendaristice in
urma.
Exista situatii cand aceasta perioada de decontare a CASH-ului este si de 2 zile calendaristice cum este la
titlurile de stat.
Sper ca acum este destul de clar pentru oricine este interesat de acest proces.
Deci daca azi miercuri voi cumpara actiuni sau am deja actiuni la un emitent atunci de abia luni voi apare ca
actionar in scriptele emitentului respectiv chiar daca maine le voi vinde pe toate. Iar daca luni este data de
inregistrare pentru a primi dividend atunci doar astazi mai am sansa sa fiu actionar cu DREPT de a primi
suma cuvenita prin DVD, daca pana acum nu am cumparat actiuni la emitentul in cauza.
Si un exemplu practic tot mai discutat fiindca tot vorbim de actiunile FP si ce s-a aprobat la AGOA
3. Aprobarea repartizarii profitului net pentru anul financiar 2010 si a datei de nregistrare dupa cum
urmeaza: valoarea bruta a dividendului 0,03141 lei/actiune si data de nregistrare 16 mai 2011. Plata
dividendelor va demara ncepnd cu 30 iunie 2011. Acest punct a fost aprobat cu majoritatea drepturilor de
vot.
Aceasta inseamna ca cei care au drept de a primi acest dividend de 0.03141 lei/actiune sunt cei care in data
de 11 mai 2001 detin actiuni FP la finele acelei zile.
In ziua de 12 mai se mai numeste si ziua de EX DVD si atunci pretul actiunilor vor suferi o ajustare
corespunzatoare cu randamentul dividendului aplicat la pretul de inchidere din ziua de 11 mai 2011, asa cum
se asteapta cei din piata in aceste momente. Randamentul dvd pe actiune TEORETIC este de 5.2%.

2.2.5.6 Ce reprezinta data EX dividend?

Saptamana viitoare majoritatea actiunilor pietelor spot vor avea sedintele bursiere cand actionarii mai pot
cumpara actiuni la emitentii care au aprobat dividende pentru anul 2010 in cadrul sedintelor AGOA, conform
datelor de inregistrare stabilite. Ma refer aici in special la actiunile SIFS care urmeaza sa distribuie aceste
bonificatii celor in drept.
Odata cu iesirea din companie a sumelor cuvenite acestor dividende se produce si o decapitalizare bursiera, o
diminuare a capitalizarii bursiere a acesteia. Din aceste motive si pretul din piata actiunii emitentului
respectiv va scade, adica se va ajusta cu valoarea respectiva pe actiune.
Astazi 06 MAI 2011 a fost data ex DVD pentru actiunea SIF2 SIF Moldova. Actionarii care au detinut ieri
actiuni SIF2 la finalul sedintei de tranzactionare de la BVB (ora 16.25) sunt singurii care vor primi ca dividend
brut suma de 0.0900 lei/actiune, ceea ce inseamna un randament brut al dvd/actiune de
0.0900 / 1.2650 = 7.2%, conform pretului din data comunicatului SIF Moldova (25.02.2011) pentru
convocarea AGOA, prilej cu care s-a adus la cunostinta investitorilor despre aceasta intentie a emitentului.
Daca vrem sa fim si mai scrupulosi atunci vom vedea ca dividendul net/castigul net adus fiecarui
investitor/actionar al SIF2 este de 0.0900 (0.0900 x 0.16) = 0.0760 lei/actiune, ceea ce ar corespunde
unui randament net de 6%. A se nota acest ASPECT IMPORTANT.

Daca privim la evolutia pretului SIF2 de ieri 05 MAI 2011 vom constata ca acesta a evoluat in marja :
MAXIM/1.4030 lei si MINIM/1.3840 lei, pretul de inchidere fiind la 1.4000 lei si volumul de tranzactionare de
2.7 mil. actiuni (dublul volumului mediu din ultimile 10 zile).
Ieri traderii si-au calculat cat ar trebui sa fie ajustat TEORETIC pretul din piata al actiunii SIF2 in prima zi de
EX dividend si rezultatele acestora au fost :
Pretul de inchidere Ajustarea (randamentul net al dvd/actiune) = 1.4000 (1.4000 x 0.06) = 1.4000
0.084 = 1.3160 lei.
Pentru randamentul brut de 7.2% ajustarea pretului actiunii SIF2 la data EX dvd ar fi de
1.4000 0.101= 1299 lei/actiune.
Putem aprecia ca marjele acestei ajustari a pretului actiunii SIF2 ca urmare a distribuirii unui dvd de 0.0900
lei/actiune ar putea fi intre 1299 lei si 1.3160 lei.
Daca pretul inchide mai mult spre partea superioara a acestui interval atunci increderea investitorilor este
mai mare in aceasta actiune, insa trebuie sa luam in calcul si conjunctura in care ne aflam, asa ca ajustarea
ar putea continua in zilele urmatoare, insa nu cu mult sub pretul mediu al zilei de astazi.
In acelasi timp modul in care a evoluat astazi pretul actiunii SIF 2 in ziua de ex DVD poate fi luat ca referinta
pentru celelalte actiuni SIFS din saptamana viitoare si de aceea trebuie sa avem in vedere acest aspect.
CAT A FOST PRETUL SIF2 la deschiderea sedintei de tranz de azi 06 MAi?
06 MAI 2011, ora 13.50
Pai nu este greu de aflat si anume de 1.3200 lei. Maximul pana acum este de 1.3300 lei si minimul de
1.3130 lei.

Acum la ora 22.30 dupa inchiderea sedintei de azi de la BVB observam ca s-a indplinit o caracteristica a
acestor evenimente de ajustare si anume ca pretul de inchidere de la ex DVD este superior celui teoretic

calculat si anume pretul ajustat in final a fost de 1.3300 lei, adica o scadere de 5%, cu 2% mai jos decat
ajustarea teoretica pentru randamentul brut al dividendului la SIF 2.
Piata FUTURES si influenta EX DIVIDEND asupra pretului CONTRACTELOR SIF5
Cine tranzactioneaza atat pe piata de actiuni (spot) cat si pe piata de derivate/futures ale caror active suport
sunt actiuni tranzactionate pe piata de la BVB stie sau ar trebui sa stie ca aceleasi ajustari de pe piata spot
se vor realiza si pe piata futures, insa adaptate acestui gen de instrument, astfel incat influenta pietei spot sa
nu afecteze marimea pozitiilor deschise de traderi pe futures.
Noi vom lua cazul activului suport SIF5 si a contractului acestuia futures cu scadenta cea mai apropiata,
adica pe iunie 2011, unde si lichiditatea este importanta.
CALCULUL AJUSTARII SI DATA EX DIVIDEND LA ACTIUNEA SIF 5
Comunicatul emitentului SIF 5 Oltenia din data de 10 martie 2011 prin care se convoca AGOA anunta pe toti
actionarii inregistrati la data de 16 mai 2011 vor primi un dividend brut de 0.075 lei pentru rezultatele din
anul 2010, cu mult mai mic decat cel din anul 2009 care a fost de 0.1600 lei/actiune.
Calculul randamentului dvd brut este referitor la pretul actiunii SIF5 din data de 10.03.2011, adica de 1.5300
lei:
0.075 / 1.5300 = 4.9 %
Deci dividendul net / actiune va fi de 0.063 lei, iar randamentul net este de 4.2%.
Asa ca ajustarea teoretica a pretului actiunii SIF5 la data EX dvd poate fi cuprinsa intre 4.2% si 4.9%.
Pe data de 11 mai 2011, deci miercuri saptamana viitoare este ultima zi in care investitorii mai pot participa
la primirea acestor dividende ce vor fi repartizate de emitentul SIF5 Oltenia din rezultatele anului 2010 in
valoare bruta de 0.075 lei/actiune.
Pe data de 12 mai 2011 pe piata spot se va aplica AJUSTAREA pretului actiunii SIF5 prin cererea si oferta
pietei, care in mod sigur va avea in vedere acest lucru, probabil o scadere de 4.5-5% a pretului de inchidere
a zilei anterioare.
Cum se procedeaza la piata FUTURES?
Avem in acest caz urmatoarea formula de calcul a ajustarii dividendelor pentru piata futures:
S = (N x M x Div)
unde: N numar pozitii, M marimea contractului (multiplicatorului), Div valoarea in lei/actiune a
dividendului brut acordat.
Aceasta situatie este reglementata de art. 64 alin (5-7) din Regulamentul nr. 4 al Bursei de la Sibiu
(5) n cazul n care, un emitent ale crui actiuni constituie activ suport pentru un instrument financiar
derivat tranzactionat pe piata reglementat administrat de S.C. BMFM S.A. Sibiu, public decizii referitoare
la majorarea/diminuarea capitalului social sau acordare de dividende sau alte drepturi, iar pe piata
instrumentului financiar respectiv exist pozitii deschise, S.C. BMFM S.A. Sibiu va proceda la suspendarea de
la tranzactionare a instrumentelor derivate pe actiunea respectiv.
(6) Suspendarea instrumentelor financiare derivate mentionate la alin. (5) se va face ncepnd cu sesiunea
de tranzactionare din ziua T-3 (unde T este data de nregistrare pentru actiunile n cauz), cu 30 de minute
nainte de nchiderea sesiunii de tranzactionare pentru actiunile respective pe piata de referint pe care se
tranzactioneaz acestea, dar cu cel putin 5 minute nainte de nchiderea sesiunii de tranzactionare pentru
respectivele instrumente financiare derivate pe piata reglementat administrat de S.C. BMFM S.A. Sibiu.
(7) Reluarea la tranzactionare a instrumentelor financiare derivate suspendate n baza prevederilor alin. (5),
se face conform procedurii descrise n ANEXA 3 din prezentul regulament n termen de maxim 7 zile
lucrtoare de la data suspendrii lor, dar nu nainte de reluarea tranzactionrii activului suport.
Pe pagina operatorului de piata de la Sibiu exista mai multe webminarii unde traderi pot sa se instruiasca
asupra acestor categorii de ajustari pe care le efectueaza piata de la Sibiu in cazul unor evenimente
corporative ale emitentilor ale caror actiuni de pe piata regular de la BVB sunt si active suport pentru aceasta
categorie de contracte futures.

Asadar, operatorul pietei de la Sibiu, va da un comunicat in ziua de 11 mai (marti efectiv) ca incepand cu ora
15.55 minute, adica cu 30 minute inainte de inchiderea sedintei de tranzactionare a activului suport SIF5 de
la BVB, se va suspenda tranzactionarea contractelor futures, care au ca baza acest activ suport.
Stimati clienti, va anuntam ca astazi 5 mai 2011 la ora 15:55 derivatele cu activ suport SIF2 existente pe
piata Sibex vor fi oprite de la tranzactionare in vederea efectuarii operatiunii de ajustare conform
dividendului aprobat de 0.0900 lei/actiune, urmand a-si relua tranzactionarea maine
In faza urmatoare pana la sfarsitul zilei de 11 mai toate conturile LONGERILOR (cumparatorii de pozitii
DESIF5) se vor credita cu suma reprezentand valoarea dividendului brut aferent respectivelor pozitii deschise
(vezi suma de mai sus S), iar pretul contractului (costul mediu al contractelor) va scade cu valoarea ajustata
respectiva noii marimi a pozitiilor deschise.
In acelasi timp in conturile tuturor SHORTERILOR (cei care au pozitii nete de vanzare) vor fi debitate cu
aceeasi suma, iar pretul contractului short creste corespunzator cu aceasta ajustare.
In fapt shorterii debiteaza ceea ce ar pierde longerii prin ajustare, dar in final nimeni nu pierde nimic
deoarece shorterii cedeaza longerilor ceea ce piata spot le ofera in mod gratuit, fara ca acestia sa fi muncit
ceva la acest aport DOWN datorat acordarii dvd. actionarilor pietei spot.
In fapt se realizeaza inchiderea tuturor pozitiilor ramase deschise la sfarsitul zilei din 11mai 2011 si
deschiderea de noi pozitii prin creditarea/compensarea contractelor LONG cu suma ce va fi primita de un
actionar pe piata spot cuvenita dividendului distribuit/actiune tinandu-se cont de multiplicatorul contractului
fts (1000) si debitarea contractelor futures SHORT cu aceeasi valoare.
In ziua EX DVD, adica pe 12 mai 2011 in conturile traderilor futures vor apare aceste modificari astfel incat
raportat la modificarea/ajustarea din piata spot din acea zi nimeni nu pierde, nimeni nu castiga, nici longerii
si nici shorterii pe piata futures datorita acestei ajustari din piata spot.
In fapt un cumparator de contracte DESIF5 va primi acelasi dividend ca si pe piata spot cu diferenta ca
acesta este primit mai repede decat pe piata spot.
Care a fost reactia pietei spot la ex DVD din anul 2010 pentru actiunea SIF5?
Acum un an de zile pe data de 22 martie emitentul SIF5 Moldova a convocat AGOA pentru a hatara
distribuirea unui dividend de 0.16 lei/actiune, ceea ce pentru pretul de 1.77 lei din ziua respectiva reprezenta
un randament brut de 9.1%.
Deoarece data de inregistrare de anul trecut privind inregistrarea actionarilor cu drept de primire a acestui
dividend a fost de 17.05.2010 vom urmari mai jos ceea ce s-a intamplat in ziua de 13.05.2010 pe piata
futures la contractul DESIF5_IUN_2010 pentru a putea cunoaste mai bine modul cum se va misca pretul
acestui instrument in functie de ajustarea din piata spot de la EX. DVD
Graficul la MINUT al contractului futures SIF5_IUN_2010 la EX DVD

In ziua de 12 mai 2010 piata la SIF5_IUN_2010 a fost oprita la ora 15.55 la pretul de 1.8110 lei/contract.
Volumul de 4524 pozitii ce apar la ora 19.19 este generat de softul de operare de la Sibiu care inseamna
inchiderea tuturor pozitiilor aflate in piata dupa suspendarea sedintei de tranzactionare din data de 12 mai si
deschiderea a tot atatea pozitii la preturile corectate corespunzator dividendului primit de un actionar SIF5
de pe piata regular de la BVB.
In ziua de 13 mai 2010, adica in ziua ex DVD pentru actiunea SIF5 de la bursa din Bucuresti pretul unui
contract la deschidere a fost de 1.6950 lei contract, ceea ce a insemnat o ajustare a pretului futures DESIF5
cu 6.4%.
Ulterior pana la finele zilei de tranzactionare aceasta ajustare a ajuns maxim la 8.4% corespunzator unui
pret minim al zilei de 1.6601 lei/contract. Observam ca ajustrea teoretica de 9.1% calculata mai sus nu a
fost depasita in prima zi de tranzactionare, insa dupa cate stim trendul era unui descendent si pretul FTS (din
piata futures) a scazut in continuare, dar nu datorita acestei ajustari a unui eveniment corporativ.
Pentru a mai vedea ceva ne vom uita la biasul dintre pretul contractului futures si al activului suport din cele
doua zile. In ziua de 12 mai 2010 biasul a fost de 210 pct de baza (de la 18.110 la 1.7900 lei), iar in ziua de
13 mai la ex dvd a fost de 101 pct de baza (de la 1.6701 la 16600 lei). Adica mai mic decat in ziua
anterioara, adica un semnal ca piata fts este pregatita pentru scaderi mai mari in viitor.
Pe piata spot ajustarea pretului actiunii SIF5 s-a facut la ex dvd cu 7.3% fata de pretul de referinta de
1.7900 lei din ziua de 12 mai la cel de 1.6600 lei din ziua respectiva, care a fost si cel mai aproape de
minimul zilei.
CONCLUZII:
Evenimentul corporativ privind aprobarea distribuirii de dividende la un emitent listat la piata regular BVB
implica ajustari ale pretului actiunii acestuia corespunzatoare randamentului dvd brut pe actiune calculat la
data comunicatului pentru convocarea AGOA si modul in care se face decapitalizarea bursiera a acestuia.

Faptul ca astazi pretul la SIF2 a inchis in crestere fata de evolutia zilei, o zi nu tocmai obisnuita pentru
actionarii acesteia, trebuie privita in contextul in care toata piata a incercat o revenire scurta dupa cateva zile
bune de scadere,ca urmare a unor vesti bune venite azi dinspre piata muncii americana.
Pentru ca aceste ajustari de pe piata regular sa nu influenteze marimea contractelor futures se fac unele
operatiuni de decontare cash de catre operatorul Sibex impreuna cu Casa de Compensatie Romana. Acestea
vizeaza creditarea conturilor ce contin pozitiile long deschise in piata la finele zilei T-3 fata de data de
inregistrare si debitarea conturilor pozitiilor short deschise in aceeasi zi cu suma dvd ce revine acestor pozitii
avand in vedere factorul de multiplicare.
In final, daca piata spot sufera unele transformari asupra pretului actiunii din piata pentru unele beneficii ce
vor intra in conturile actionarilor cu drept de a primi DVD de abia peste cateva luni, pe piata futures
respectiva acestui activ suport sumele intra mult mai repede in conturile longerilor decontate din conturile
shorterilor fara ca ambele categorii sa sufere modificari ale marimii pozitiilor deschise in piata la data ex dvd.
Oricum cei care au unele ordine lasate mai de mult in piata ar fi bine sa fie atenti la aceste ajustari de preturi
pentru a nu fi surprinsi de varatiile destul de mari, care de multe ori au fost tinta speculatorilor pentru a
prinde unele preturi bune de intrare in piata. De regula aceste GAP-uri DOWN ce se produc ca urmare a
acestor evenimente se acopera ulterior in timp si profitul este de multe ori unul asteptat in piata, fie pe TS
,fie pe TM.

2.2.6 Participarea la un IPO oferta primara initiala

Stiu ca sunt foarte multi investitori care isi pregatesc temele pentru ziua urmatoare de tranzactionare cu o
zi inainte. in special la ore cam tarzii, sa spunem intre orele 22.00 si 23.00 sau in alte cazuri, la inceputul
zilei de tranzactionare in intervalul 08.00-10.00.
De fapt nu perioada zilei conteaza ci faptul in sine ca pentru orice zi de tranzactionare orice investitor activ
trebuie sa-si stabileasca strategia. Chiar si pentru cei care sunt long pe actiuni exista momente in care
trebuie sa ia o anumita decizie pentru a-si proteja investitia.
Se cunoaste ca doar 10% dintre investitori reusesc la sfarsitul anului sa-si adune un profit destul de frumos,
care sa depaseasca nivelul inflatiei sau orice alt castig net obtinut din depozite bancare, fonduri mutuale etc.
Sa presupunem ca dintre cei 70.000 de conturi de investitori existente in prezent in piata (sunt mai multe
sau mai putine, nu conteaza) 50% sunt long si acestia nu reusesc sa castige suficient la sfarsitul anului.
Se pune intrebarea : De ce oare pierd investitorii daca tot sunt long ? Probabil ca multi si-au pus personal
aceasta intrebare si au deja unele mici raspunsuri.
Un prim raspuns ar fi alegerea initiala gresita a actiunilor din portofoliu combinata cu o intrare neinspirata pe
un top (eventual chiar pe cel maxim al anului) si scaderea ulterioara a pretului acestora fara a depasi nivelul
acumularii efective (exemplu vara anului 2007 si apoi scaderile din anul 2008).
Mai sunt si alte raspunsuri pentru pierderile celor long, dar toate la timpul lor.
Ce ar trebui facut pentru a evita acest lucru pe langa faptul ca dpdv fundamental o actiune trebuie sa fie bine
verificata inainte de a o achizitiona? Pai, este evident ca trebuie parasita acea actiune si sa facem intrarea pe
o alta actiune cu o posibilitate mai mare de crestere in timp.
Dintre oportunitatile pe care ni le ofera bursa as cita in primul rand IPO.
Ce este de fapt IPO?
Un IPO este o oferta publica initiala de vanzare de actiuni ale unei societati inchise, in urma careia emitentul
devine societate deschisa listata la bursa, la una din categoriile acesteia.
Toata activitatea se deruleaza pe baza unor acte normative in vigoare (OUG 25, 28, 165/2002, a Legii
31/1990, modificata si a Regulamentului CNVM).
Oferta poate fi primara (valori mobiliare propuse de emitent spre a fi subscrise la data emisiunii pentru a fi
plasate pe piata) sau secundara (pachet de valori mobiliare emise in prealabil).
Durata unei asemenea oferte este cuprinsa intre 5 zile (cazuri mai rare) si 6 luni (un timp destul de lung,
perioada in care banii sunt blocati in valorile mobiliare subscrise).
Distribuirea valorilor mobiliare din oferta publica se poate realiza pe BVB sau Rasdaq, iar in urma desfasurarii
acesteia compania este detinuta public.
Decizia privind listarea trebuie anuntata intr-o perioada de maxim 30 de zile de la depunerea cererii.

Un rol important in analiza acestor oferte il prezinta anuntul publicitar si prospectul subscrierii. Exista si
subscrieri cu drept preferential pentru actionarii existenti la data de inregistrare.
Pretul de oferta
Acesta poate fi determinat (cunoscut) sau determinabil (in acest caz anuntul de oferta si prospectul va
contine marja de pret si criteriile de determinare).
Exemple curente de IPO
Iata un prim exemplu este cel referitor la IPO Transelectrica f mult asteptat de investitori, unii dintre ei fiind
pregatiti de mult timp. De regula cine a reusit sa subscrie inca de la inceput la acest gen de oferta a avut
de castigat ulterior mai ales in conexiune cu existenta unei conjuncturi favorabile la listarea acestor actiuni
pe bursa.
Cateva considerente ne vor ajuta sa intelegem mai bine fenomenul actual:
1. Domeniul de activitate este unul de varf si foarte important pentru functionarea economiei unei tari mai
ales in conditiile unui cresteri ec-financiare determinate de dezvoltarea ritmului investitional.
2. Se poate realiza o preluare de catre o societate actionara care sa introduca un management mai
performant si modern cu consecintele pozitive de rigoare pe termen mediu si lung.
3. Poate fi atras un capital f important pentru o dezvoltare a activitatii cu rezultate eficiente.
4. In conditiile in care domeniul in cauza (energetic) atat la nivel mondial cat si intern este printre cele de
varf emitentul in cauza nu poate avea decat profituri importante, o parte din acestea putandu-se intoarce la
actionari sub forma unor dvd, care la nivel de segment de activitate se poate ridica cu mult peste media
bursiera.
Si totusi datele prezentate pana in prezent sunt insuficiente pentru luarea unei decizii de a subscrie si de
regula este bine sa fie studiat prospectul de subscriere si ulterior luata o decizie.
Totusi, in functie de numarul valorilor mobiliare de subscriere, acest IPO este posibil sa aiba sau nu o
influenta asupra preturilor unor actiuni cu lichiditate si randamente convenabile in sensul realizarii unor
exituri pentru participarea la oferta. In aceasta privinta nimeni nu poate sa spuna ce va fi neavand toate
datele necesare.
Deocamdata cam atat si voi continua in zilele urmatoare cu date tehnice si nu neaparat principiale care sunt
mai mult de documentare.

2.2.6.1 Analiza procesului investitional, IPO - etapa 1

Iata este deja confirmata IPO la Transelectrica.
In aceasta situatie se pune problema evluarii corecte a potentialului economico-financiar al societatii, in
special cel investitional.
Categoria investitorilor cuprinde atat pe cei care efectueaza tranzactii cu pachete mari de actiuni, considerati
investitori sofisticati cat si persoanele fizice care pot fi si ele, sau nu, investitori sofisticati.
Procesul alegerii actiunilor este influentat de catre filozofia investitionala a fiecarui investitor sau a societatii
sale de administrare.
In tarile cu piete in formare (ca de exemplu Romania) orientarea predominanta este analiza la nivelul
companiilor, spre deosebire de tarile cu piete dezvoltate unde profesionistii din domeniul investitiilor dedica
pana la 30% analizei generale a pietei si a ramurilor industriale si circa 10% cercetarii si analizei actiunilor.
Exista doua metode principale de analiza a valorilor mobiliare: analiza fundamentala si analiza tehnica, in
continuare ocupandu-ne de prima metoda.
Analiza fundamentala
Metoda urmareste evaluarea actiunilor in incercarea de a gasi valoarea lor intrinseca, pentru analist sursa
principala de informatie fiind raportul anual al companiei viitor emitent.
Analiza fundamentala se bazeaza pe o serie de premise:
- Compania isi va desfasura activitatea si in viitor
- Compania are o valoare intrinseca
- Acesta valoare poate fi determinata pe baza datelor despre companie
- Contabilitatea companiei

- Impozitele si datoriile pe care trebuie sa le plateasca in perioada urmatoare

- Calitatea angajatilor, a personalului din conducere
Instrumentele de lucru ale analistului sunt indicatorii financiari dintre care vor fi prezentati in continuare cei
mai importanti:
1.Indicatorii de lichiditate
Rata curenta
Formula de calcul :Active circulante/Datorii curente
Interpretare: Rata curenta reflecta posibilitatea elementelor patrimoniale curente de a se transforma intr-un
timp scurt in lichiditati pentru a achita datoriile curente.
Daca valoarea totala a pasivelor curente este mai mare decat valoarea totala a activelor curente atunci acest
indicator e subunitar si aceasta ar putea arata ca finantarea pe termen scurt a fost folosita pentru
achizitionarea de active pe termen lung. ceea ce in mod normal este considerat periculos, cu toate ca
exista ramuri pentru care o valoare mai mica decat 1 a acestui indicator este considerata acceptabila.
Lichiditatea generala e considerata satisfacatoare pentru valori cuprinse intre 1.2 si 1.9.
Rata rapida (testul acid)
Formula de calcul :(Active circulante-Stocuri)/Datorii curente
Interpretare: Rata rapida reflecta posibilitatea activelor circulante concretizate in creante si trezorerie de a
acoperi datoriile curente; se scad stocurile deoarece au cel mai putin caracterul de lichiditate dintre activele
curente (ele reprezinta activele la care apar cel mai probabil pierderi in cazul lichidarii).
Lichiditatea rapida e satisfacatoare pentru valori cuprinse intre 0.65 si 1.
Lichiditatea imediata
Formula de calcul :Trezorerie/Datorii pe termen scurt
Interpretare: Reflecta posibilitatea achitarii datoriilor pe termen scurt pe seama numerarului aflat in casierie,
a disponibilitatilor bancare si a plasamentelor de scurta durata.
Pentru a fi considerat favorabil, indicatorul trebuie sa tinda spre o marime unitara.
2.Indicatorii gradului de indatorare
Rata datoriilor
Formula de calcul :Datorii totale/Active totale
Interpretare: Rata obligatiilor totale la total activ masoara procentajul, din totalitatea fondurilor, asigurat de
creditori.
Creditorii prefera rate ale obligatiilor scazute, deoarece cu cat este mai scazuta rata cu atat este mai mare
protectia la pierderile creditorilor in cazul lichidarii.
Solvabilitatea patrimoniala
Formula de calcul :Capitaluri proprii/Total pasiv
Interpretare: Reprezinta gradul in care unitatile patrimoniale pot face fata obligatiilor de plata.
Ea este considerata buna cand rezultatul obtinut depaseste 30%, indicand ponderea surselor proprii in totalul
pasivului.
3.Indicatori privind utilizarea activelor
Rotatia stocurilor
Formula de calcul :Cifra de afaceri/Stocuri
Interpretare: Arata influenta stocurilor existente asupra miscarii bilantiere; o valoare ridicata a acesteia arata
o situatie favorabila pentru agentul economic.
Trebuie facuta precizarea ca datorita faptului ca vanzarile apar de-a lungul intregului an in timp ce stocul se
defineste pentru o anumita data e recomandat sa se utilizeze stocul mediu ( (stocul initial + stocul final)/2 ).
Durata de recuperare a creantelor
Formula de calcul :(Total creante/Cifra de afaceri)*360
Interpretare: Indica ritmul incasarii creantelor concretizate in clienti, debitori.

Cu cat marimea acestui indicator este mai mica cu atat creantele se incaseaza mai rapid
Durata de rambursare a datoriilor
Formula de calcul :(Datorii totale/Cifra de afaceri)*360
Interpretare: Indica ritmul achitarii datoriilor fata de terti ale agentului economic; valori mici ale acestui
indicator arata ca societatea isi achita obligatiile mai rapid.
Rata utilizarii activelor fixe
Formula de calcul :(Cifra de afaceri/Active fixe)*1000
Interpretare: Arata cifra de afaceri la 1000 lei active fixe; cu cat acest indicator este mai mare cu atat este
mai bun.
Rata de eficienta a activelor circulante
Formula de calcul :(Cifra de afaceri/Active circulante)*1000
Interpretare: Arata cifra de afaceri la 1000 lei active circulante; indicatorul este mai bun cu cat este mai
mare.
Viteza de rotatie a activelor circulante
Formula de calcul :(Active circulante/Cifra de afaceri)*360
Interpretare: Arata durata unei rotatii si este favorabila daca are valori mici.
4.Indicatorii Profitabilitatii
Marja profitului net
Formula de calcul :Profitul net/Cifra de afaceri
Interpretare: Indica marimea profitabilitatii agentului economic;
O rata a profitului ridicata indica o profitabilitate mare a agentului.
Rata rentabilitatii activelor
Formula de calcul :(Profitul net/Active totale)*1000
Interpretare: Indica profitul net obtinut la 1000 lei active totale; cu cat este mai mare este mai bun.
Rata rentabilitatii capitalurilor proprii
Formula de calcul :(Profitul net/Capitaluri proprii)*1000
Interpretare: Indica profitul net obtinut la 1000 lei capitaluri proprii; cu cat este mai mare este mai bun.
5.Indicatorii de evaluare a pietei
Un grup final de indicatori se refera la pretul actiunilor firmei comparat cu veniturile si valoarea inregistrata
pe actiune.
Acesti indicatori arata ce cred investitorii despre performantele trecute ale firmei si despre perspectivele de
viitor.
Venitul pe actiune (Earning per share-EPS)
Formula de calcul :Profitul net/Numar de actiuni
Rata pret/castig (Price Earning Ratio-PER)
Formula de calcul :Pretul pe actiune/Profitul net pe actiune
Interpretare: Rata pret/castig arata cat de mult sunt dispusi sa plateasca investitorii pentru a castiga o
unitate (de exemplu leu) din investitia facuta.
O valoare mare a indicatorului poate insemna o actiune scumpa, dar poate insemna si increderea pietei in
perspectivele companiei. Comparatiile intre diverse companii pot fi facute numai daca indicatorul a fost
calculat pentru aceeasi perioada financiara.. Acest indicator este folosit pe scara larga de catre
analistii financiari si furnizeaza informatii valoroase investitorilor avand totusi anumite limite:
- Folosirea de standarde contabile diferite duce la valori diferite ale veniturilor
- Situatiile in care companiile sunt total comparabile sunt rare
- Comparatiile la nivel international sunt periculoase, standardele si conventiile fiind diferite

Valoarea neta a activelor pe actiuni (Net Asset Value per share NAV)
Formula de calcul :(Capital social + Rezerve)/Numar de actiuni
Interpretare: Indicatorul arata ce ar primi un actionar daca firma ar fi lichidata si activele vandute la valoarea
din bilant.
Raportul Pret/NAV
Formula de calcul :Pretul curent al actiunilor/NAV
Interpretare:Indicatorul arata cat va plati piata pentru o unitate a valorii nete a activelor
Limite ale analizei indicatorilor
Desi analiza indicatorilor este utila in finante ea are limite, din care unele sunt date mai jos:
1. Multe firme includ un numar mare de diverse departamente in industrii diferite, facand dificila elaborarea
unui set coerent de indicatori medii industrial pentru scop comparativ; analiza indicatorilor e mai eficienta
pentru firmele mici.
2. Inflatia a distorsionat mult bilanturile contabile, astfel incat analiza firmelor de varsta diferite poate duce la
erori daca nu se fac anumite corectii.
3. Factorii sezonieri, pot perturba analizele indicatorilor (ex: viteza de rotatie a stocurilor).

2.2.6.2 Analiza procesului investitional, IPO - etapa 2

VINE MOMENTUL ADEVARULUI
Pana la listarea actiunilor Romgaz (SNG) la BVB au mai ramas doar 1 zi de tranzactionare (luni 11
noiembrie). Deja spiritele se agita in privinta pretului maxim din prima zi de listare, insa nimeni nu se
gandeste care va fi pretul minim din acea zi si mai ales de dupa aceasta zi cum ar putea evolua cotatia
bursiera. Cred ca pretul maxim din prima zi il vor prinde doar putini, cum de altfel si pretul minim nu va fi
atins de prea multi.
Nu stiu cati dintre voi ati fost interesati sa vedeti ce s-a intamplat cu preturile unor actiuni mai cunoscute de
toata lumea bursiera dupa ce s-au lansat prin intermediul IPO-urilor.
Pentru a va face o gandire potrivita este bine de vazut imaginea de mai jos, cu atat mai mult ca acum multa
lume lauda IPO Twiter care s-a subscris de peste 80 ori.

Ei ce spuneti? Pareti surprinsi cumva ca o investitie de 1000$ a crescut prin capitalizare la cer si altele doar
un pic acolo?
Interesant ar fi fost sa vedem si de cate ori s-au subscris la IPO fiecare actiune din imaginea de mai sus.
Daca veti citi cele de mai jos veti gasi si aceste date.
Daca vrem sa vedem dupa media anuala a cresterilor investitionale la aceste actiuni lansate prin IPO atunci
vom vedea ca :

- actiunea AMAZON ajuta la cresterea capitalului investit prin recapitalizarea castigului din mai 1997 prezent de 239 ori sau de 23900%. Adevarul este ca la listare pretul minim a fost de 17.75$/actiune (IPO la
16$) si acum pretul a ajuns la 350.31$, ceea ce inseamna o crestere totala de 18.73 ori (sau de la IPO de
20.85 ori), adica o medie anuala de 1.17 ori in fiecare an din cei 16 ani trecuti deja (sau de 1,30 ori de la
IPO). Este daca vreti o crestere reala de 117% in medie pe an (130% fata de pretul de la IPO).
- actiunea EBAY urca capitalul investit si recapitalizat din anul 1998 - prezent de 68,6 ori. In fapt pretul
actiunii a crescut de la 41.13$/actiuni din 24 sept. 1998 la 53$ in prezent, ceea ce inseamna o crestere
totala de numai 28.8% sau o medie anuala de 1,6%. Daca luam in considerare pretul la IPO de 18$/actiune
atunci datele se schimba in sensul ca pretul a crescut in total cu 194%, adica cu 12.9% in medie pe an.
- actiunea YAHOO ajuta si ea din anul 1996 - prezent la cresterea capitalului initial investit prin
recapitalizarea castigului de 61 ori. Insa pretul actiunii urca numai cu 7.4% de la 30.82$/actiune din luna mai
1997 (minimul primei zile de listare) la 33.12$ actual, ceea ce inseamna o medie anuala de 0.5%. In fapt de
la pretul de IPO de 13$ cresterea este de 1.54 ori sau in medie de 9% pe an.
- actiunea GOOGLE creste capitalul recapitalizat din anul 2004 - prezent de 12 ori si inregistreaza o crestere
a pretului de la 85$ de la IPO sau de 95.96$ din prima zi de listare 19 aug 2004 la cel actual de
1016.93$/actiune, adica a facut un salt total de 1096%, respectiv de 959%. Aceasta inseamna o medie
anuala de 121%, respectiv de 106% in cei 9 ani de la listare.
- actiunea LINKEDin ajuta si ea in privinta cresterii capitalului recapitalizat din anul 2011 - prezent de 4,97
ori. Pretul actiunii are insa o crestere totala de 168%, ceea ce inseamna o medie anuala de 84%.
- actiunea FACEBOOK salta capitalul investit si recapitalizat din anul lansarii 2012 - prezent de 1.27 ori.
Pretul actiunii FB creste de la IPO (38$) cu 25% pana acum (pretul este de 47.53$). De curand in acelasi
sector s-a lansat deja Twiter cu o crestere de peste 77% la listare (pret listare 26$).
Va impresioneaza aceste cifre privind umflarea capitalului initial recapitalizat. Sunt sigur ca va ganditi de ce
nu se face un IPO asa mare si la noi. In primul rand nu ar accepta companiile respective si in al doilea rand
nu avem toate mijloacele pentru toate tranzactiile care s-ar putea realiza.
Cred ca ati vazut ca de abia acum operatorul BVB se gandeste sa adapteze accesul pe site (deci si platforma
BVB) pentru telefoane ultima generatie pe langa multe alte neajunsuri pentru o listare la nivel international.
Vom alege din toate aceste retele si companii de socializare care exploateaza internetul ultima clasata si
anume Facebook (FB).

GRAFICUL FB

Cred ca stiti ce s-a intamplat cu pretul actiunilor FB, mai ales dupa IPO cand pretul in prima zi a fost la
deschidere de 42 $, apoi a atins un maxim la 45 $/actiune pentru ca la inchidere sa se opreasca in cadere la
38.23$ foarte aproape de minimul zilei de 38$, care a fost si pretul de subscriere de la IPO (suma adunata
atunci a fost de 100 mld. dolari).
De ce toate acestea?
Pentru ca intre IPO si listare s-a aflat in piata ca aceasta mare companie de socializare nu a avut profitul
comunicat prin prospect si de fapt datele financiare sunt mult mai slabe. In acest caz foarte multi (580 mil
actiuni tranzactionate in acea zi) au vrut sa renunte repede pentru a nu incasa o pierdere prea mare.
MAXIMUL ZILEI de listare la FB a fost de 45 $, adica cu 18,4% mai sus decat pret IPO si la inchidere pretul a
fost doar cu 0,6% mai sus decat pretul de pornire. Si ganditiva ca inca nu se lansase prea bine noua stire in
piata.
CADEREA libera de dupa aceasta a fost foarte dura si ea a ajuns in data de 4 septembrie (dupa nici 4 luni) la
MINIMUL istoric de la 17,55$ insemnand un declin de 61% fata de maximul primei zile de listare sau de 54%
fata de pretul de la IPO.
DUR, nu?
Dupa iluziile facute de catre cei care au subscris si care se vedeau deja bogati iata ca acestia au suferit o
PRABUSIRE de cca. 50%. Pai in acest caz (insa cine stia ca se va intampla asa ceva) daca s-ar fi respectat
acel RR de 2:1 sau 3:1, cu un SL mai jos cu 10% fata de pret IPO, adica la 34$ pierderea s-ar fi redus vizibil
si nu ar fi fost de 60% pentru cei care au cumparat la 45$, in speranta ca pretul va creste ca la Amazon sau
cel putin ca la Yahoo.
Ce s-a intamplat dupa aceea, adica la 1,5 ani dupa prima zi de listare se poate observa din grafic cand
compania a inceput sa aiba si real rezultatele asteptate de piata si cand pretul azi a ajuns la 47.71$ la limita
unui prag de suport important MA 50 zile (14,82$). Deci suntem peste nivelul maxim din prima zi de listare
de abia dupa 1 an si 6 luni de zile de la listarea FB.

In fapt de abia la inceputul lunii august 2013 pretul a ajuns mai sus decat pretul IPO, insa mai bine de 1 an
de zile cei care au subscris la IPO au avut banii blocati si nu i-au putut folosi la alte oportunitati din piata si
slava Domnului au fost destule. Asa se pot aduna pierderi memorabile in portofoliu si putem spune fara sa
gresim ca la actiunile FB a fost un crash bursier.
AVANTAJATI au fost cei care au asteptat cuminiti si nu au subscris la euforia care i-a cuprins pe multi la IPO
si au intrat la minimele din jurul palierului de 17,55$. Ei bine acestia sunt fericitii deoarece pana astazi ei au
un profit de 167%. Unii pierd 61% in 4 luni si altii castiga 67% intr-un an de zile. Aceasta este bursa si ea
trebuie cunoscuta si cu bune si cu rele.
IPO Facebook este un exemplu RAU privind asteptarile investitorilor fata de un IPO. Departe de mine sa
compar IPO FB cu IPO SNG, insa vom extrage din el ceea ce ne intereseaza, adica cresterea maxima din
prima zi de listare de 18,4% in conditiile in care la FB s-a subscris destul de mult.
Vom mai lua un exemplu tot printre ultimile IPO si anume la LINKEDin
GRAFICUL LA LINKEDin

Daca privim la acest grafic constatam ca parca se apropie de asteptarile noastre la listarea SNG, nu intocmai
exact, dar este un bun exemplu de analizat si comparat.
In primul rand cresterea maxima din prima zi de listare din 16 mai 2011 a fost de 1.7 ori (171%) pentru un
pret de IPO de 45$. Fireste nu comparam piata din SUA cu cea de la Bucuresti nici macar cand se va lista
Romgaz curtata mai mult de straini.
Asa ca ne vom gandi la cea mai mare crestere la un IPO la noi, care a fost la TGN in prima zi de listare din
ianuarie 2008 si cand pretul a crescut de la 191.92 lei la H=287 lei/actiune, adica cu 50% mai sus de cat la
subscriere si care ne indreptateste sa speram ca acest randament ar putea fi tinta primei zile la SNG.
Maximul zilei a fost la 122.7$/actiune si minimul de 45$ el corespunzand si cu pretul de la deschidere.
Variatia maxima a zilei a fost de la L=45$ la H=122$, adica 77 pct de baza, ceea ce a aratat forta acestei
atractii din piata.
Inchiderea s-a facut la pretul de 93.09$, ceea ce a insemnat atunci 107% crestere.

Inchiderea este deasupra mediei variatiei zilnice (83$), adica la 93$, ceea ce inseamna ca pretul nu s-a
stabilizat si el poate avea noi fluctuatii intraday cu posibilitatea de a depasi maximul din prima zi in 1-2 luni.
Asa ca, in urmatoarele zile vom vedea marcari abrupte de profit prin exit-uri repetate, deci o relaxare a
pretului din piata (moment bun de acumulare actiuni), care vor aduce din nou preturile la paliere atractive si
apoi vom avea stabilizarea pretului din piata, putin mai jos decat pretul de inchidere din prima zi, probabil la
nivelul pretului mediu al zilei (83$).
Deci o prima CONCLUZIE ce se poate potrivi si la listarea SNG de marti, mai ales daca ea se va face fara
limite. Iata o posibila evolutie:
Ziua va incepe treptat nu departe de pretul de 33-35 lei, la inceput cu cresteri mai mici dupa care pretul va
exploda spre pretul maxim, ce poate fi la 40-42 lei. Ulterior pretul se va mai calma in jurul unui pret de
echilibru al zilei ce va fi putin peste mediana variatiei zilei, fara a scade deci prea mult (37-38 lei) si spre
final sa vedem o noua crestere la 39-40 lei, care va fi putin dincolo de variatia medie a zilei, adica la L + (HL)/2.
De ce ar da unii si 40 lei/actiune? Cel putin dintr-un motiv, mai ales pentru cei care au deja actiuni alocate la
30 de zile si mai doresc alte actiuni in portofoliu. Un calcul simplu ar insemna ca adunate cele dpua preturi la
cantitati egale (cel putin pentru prima zi pentru a nu urca prea mult pretul) atunci costul mediu fara comision
(ce poate fi negociat si la 0.3% din tranzactie) poate fi de 35 lei, care este unul rezonabil pentru cine doreste
un dvd de 11% in 6 luni de zile.
Strategia celor care vor sa devina actionari pe TL este de a mai acumula si alte pachete in urmatoarele luni
cand pretul s-ar putea sa coboare si spre 30 lei, ceea ce ar insemna o imbunatatire a costului mediu la intreg
pachetul de SNG.
Cei care nu au actiuni se gandesc sa fixeze un pret la maxim 35 lei/actiuni si presiunea mai mare va fi in
aceasta zona care poate deveni si un pret de echilibru pe un timp mai lung.
Pe moment nu vad o presiune asa de mare la vanzare. Cred ca investitorii mici s-au lamurit cum sa scoata
mai mult din actiunile alocate cu pretul de 28,5 lei sub cel final si cea mai buna masura este sa cumpere alte
actiuni la un pret maxim de 32-35 lei avand in vedere ca mecanismul de stabilizare urmareste sa nu scada
pretul prea mult sub 30 de lei.
Fac remarca ca erorile de prognoza ale evolutiei SNG din prima zi pot fi de 2% mai mult in sus.
n plus, liderii intermediarilor ofertei, Goldman Sachs i Erste Group, au suficieni bani la dispoziie pentru a
apra preul final de vnzare din ofert, considerat neateptat de mare: 30 de lei / aciune. Este vorba de
13% din oferta, adica 221 mil. lei echivalent cu 7.3 mil. actiuni, pe care mai intai va trebui sa le cumpere la
un anumit procent de interventie in piata.
Dupa opinia mea cred ca minimele din perioadele imediat urmatoare (2-5 luni) nu vor fi mai jos cu mult
decat pretul mediu al primei zile de la listare, adica sub 37-38 lei/actiune, ceea ce inseamna un BOTTOM la
cel mult 35-36 lei.
Desigur va conta si miscarea generala a bursei din acea perioada, unde deocamdata nici un nor negru nu
este deasupra BVB, mai ales daca si bursele straine incep o perioada scurta de consolidare cu mici fluctuatii
mai mult down. In cazul unei corectii externe este posibil ca pretul SNG sa coboare pana la pretul final de la
subscriere.
ATENTIE la miscarile speculatorilor profesionsiti care pot face crossuri BID-ASK pentru a da senzatia ca piata
a inceput se urce.
Scopul lor este sa miste preturile cat de sus permite psihologia pietei (care este posibil sa uite ca de fapt
pretul devine supraevaluat fata de valoarea reala si va fi mai greu sa vanda actiunile mai tarziu negasind
destui cumparatori care sa accepte acest nivel) si sa vanda la un profit cat mai mult.
Din pacate, in ciuda unor astfel de avertismente pentru cei neinitiati multi dintre ei vor fi carne de tun
pentru cei ami versati si care vor profita la maxim de aceasta ocazie din piata.
La asa ceva ma gandesc cand vorbesc de un pret maxim de 40-42 lei, realizat sub aceste manevre obisnuite
la asemenea listari cand interesul este foarte mare. Este greu sa-ti dai seama daca este o manevra
speculativa sau in piata sunt mai multi jucatori mari ce doresc mai multe actiuni decat este oferta in acel
moment.
De regula pentru valori mai mari BID/ASK exista brokeri care isi stabilesc strategia dinainte pentru a gasi
contrapartea in piata (eventual prin DEAL) si tranzactia se face la o anumita ora cand piata este mai calma.
Speculatorii urmaresc sa atraga pe cei care vor sa cumpere, odata cu urcarea pretului (pe undeva putin
fortata in primele miscari) acestia se vor grabi sa cumpere pentru a nu ajunge la preturi prea mari de
achizitie si piata care este atenta va interveni si ea intr-o masura suficienta pentru a sustine cresterea

pretului. In acest mod speculatorii se retrag lasand ca piata sa se miste LIBER si cand constata ca miscarea a
obosit intervin din nou sustinand din nou pretul sau daca le convine nivelul randamentului atins ei vor vinde
treptat pentru a nu speria piata si sa piarda tot acest avans.
Asa ca in timp ce unii cumpara altii vor vinde si invers in functie de interese si tintele de intrare-iesire
stabilite inainte de a incepe sedinta si corectate pe parcurs (cu unele marje acceptate tot initial). De aceea
sfatul meu, odata ce te gandesti sa cumperi trebuie sa ai o strategie de urmat si daca tintele stabilite de tine
cand mintea era limpede si fara influente emotionale au fost depasite este bine sa te OPRESTI si sa le
respecti.
Acesta este un plan de tranzactionare stabilit dinainte si care corespunde cel mai bine cu dorintele/asteptarile
tale. Daca fiind in piata vei vedea ca strategia ta nu corespunde n-o schimba sub impulsul psihologiei pietei
deoarece decizia ta s-ar putea sa fie eronata, adica mai bune decat atunci cand nu ai fost influentat
emotional.
Nu intotdeauna o schimbare a trendului in jos este si o schimbare a trendului UP generat deja. Semnalele pot
fi false si este posibil ca trendul sa-si continue urcarea. La fel poate fi si pe un trend DOWN.
Aceste miscari se pot intampla marti. Fiind prima zi de listare sfatul meu este sa ibservati miscarea pretului
pe un grafic la 15 minute pentru a vedea intrarile in zonele de supravanzare sau supracumparare, caz in
carte v-as recomanda sa urmariti semnalele date de oscilatorul RSI, poate cel mai fidel pentru anticiparea
pietei.
CUM ESTIMAM PCT DE INTRARE - IESIRE DIN PIATA
Atunci cand o noua actiune intra prima data in piata este foarte greu sa determini care ar fi momentul
potrivit pentru a cumpara sau a vinde in functie de manevrele din piata. O piata care nu are ISTORIC, cand
nu sti ce praguri de suport si de rezistenta poate avea, cand nu ai prea multe date de referinta pentru a face
estimari cat mai apropiate de ce se poate intampla in piata.
In acest caz rolul analizei tehnice este deosebit deoarece exista indicatori si oscilatori tehnici care te ajuta sa
te orientezi cat de cat bine intr-o noua piata care se construieste sub ochii nostrii. Asa cum prea bine stiti ei
sunt clasificati in functie de rolul lor, adica de ce elemente iti pune la dispozitie pentru a te ajuta sa iei o
decizie.
Deci trebuie sa intelegem BINE. AT nu-ti pune pe tava decizia de intrare in piata sau de iesire ci iti ofera
suficiente elemente de analiza pentru a anticipa o eventuala miscare ce ar putea fi de interes pentru calitatea
ta de speculator. Foarte multi care sunt investitori nu se prea bazeaza pe AT deoarece atat timp cat este
investitor pe TL nu conteaza cum intri in piata daca datele financiare si multiplii de piata iti spun ca este OK
actiunea ea fiind buna de investitii.
Un gen de analiza care este considerata MODERNA este cea rationala, care se bazeaza atat pe AF (analiza
fundamentala) cat si AT in egala masura, ultima ajutandu-te sa poti alege momentul de intare cat mai bun
pentru a putea profita de castigul oferit de cresterea pretului actiunii in conditii optime, adica de optimizare a
profitului.
Daca la AF situatia companiei Romgaz este deja cunsscuta si recunoscuta prin gradul de subscriere cu
conditia ca cel care investeste sa aiba in VEDERE raportul PRET PIATA / VALOARE REALA ACTIUNE la un
moment dat si mai ales estimata pentru acel an (vezi bugetul aprobat si incadrarea in acesta) atunci la AF
putem prinde un pret mai bun de achizitie daca o vom aplica corect.
De ce sa aflam un pret mai bun de achizitie? Deoarece randamentul unei investitii in actiuni pe TM sau TL
depinde in primul rand de beneficiile/recompensele pe care le primesti ca actionar de la companie (dvd,
actiuni gratuite participari preferentiale la MCS etc.), dar si de cresterea pretului, mai ales pe TS. Aceasta
inseamna, mai ales la inceput, un ascendent in sentimentul de investitor.
Tot pe baza AT, pe langa multe altele, poti vedea intre mai multi emitenti care are trendul crescator cu o
forta mai mare de crestere putand profita de acest aspect. Este daca vreti un mijloc de a-ti creste profitul in
functie de sansele pe care ti le ofera piata atunci sau in general.
CELE MAI COMUNE UTILIZARI ALE RSI
1. Indicarea supracumpararii si supravanzarii
Atunci cand o piata este caracterizata prin cumparari si vanzari excesive cu volatilitati importante (cum va fi
la listarea SNG) aceasta inseamna ca este o piata in care preturile au crescut sau scazut prea mult si de
aceea este foarte posibil ca pretul sa se retraga in aceeasi zi si/sau in zilele urmatoare.
Odata ce valorile oscilatorului RSI sunt de la 0-100, iar valorile acestuia sunt mai mari decat 70 (in cazul
SNG pot fi mai mari de 80) atunci se considera ca piata este supracumparata, adica pretul a ajuns asa de sus
incat cumparatorii din piata se vor imputina ca numar si vanzatorii vor domina piata prin EXIT-uri.

La o valoare a RSI de 30 (in cazul SNG chiar de 20) putem vorbi de o piata supravanduta si ea corespunde
faptului ca vanzatorii se vor reduce odata ce cumparatorii vor face presiune la aceste preturi destul de
atractive si numarul vanzatorilor va scade urcand astfel pretul. Odata ce RSI tot coboara sub nivelul de 50
acesta este un moment de atentionare ca ne apropiem de un asemenea moment pe masura ce tindem spre
nivelul de 30.
La fel este si in sens invers de la 50 la 70 cand oscilatorul creste.
Si acum corespondenta cu piata bull si piata bear in cazul oscilatorului RSI. Cred ca ati sesizat ca daca RSI
coboara sub linia de 70 putem vorbi de o piata bear si atunci cand ea urca deasupa liniei de 30 avem o piata
bull. Fiecare moment corespunde cu un pct de VANZARE (cand RSI trece sub 70) si pct de CUMPARARE (cand
RSI trece deasupra 30)
REMARCA IMPORTANTA:
Semnalele de supravanzare si supracumparare suntb mai sigure intre-o piata cu volatilitate redusa (preturile
fac maxime si minime egale.
Daca piata este volatila, cum va fi la SNG, atunci SEMNALELE IN DIRECTIA TENDINTEI DIN PIATA - CELE
MAI DE INCREDERE. In acest caz intr-o piata unde preturile sunt in crestere o INTRARE in piata se poate face
asteptand preturile sa scada dupa un semnal de supravanzare si apoi crescand din nou.
2. Indicarea oscilatiilor nereusite
Am mai vorbit noi de oscilatii care nu reusesc sa atinga niste praguri de suport sau rezistenta sau de niste
niveluri consacrate asa cum sunte cele de la 70 sau 30 pentru RSI. Piata nu respecta intotdeauna stasul
teoretic deoarece psihologia jucatorilor se poate schimba din mers chiar in timpul zilei si sa modifice
asteptarile initiale.
In acest caz avem failure sau failure swing, adica o oscilatie nereusita/ratata. In cazul RSI se poate
intampla ca acesta sa aiba un maxim peste 70 apoi sa scada pana la o anumita minima inainte de a reveni
pentru a forma a doua maxima. A doua maxima nu reuseste sa o depaseasca pe prima inainte ca RSI sa-si
inverseze directia coborand astfel sub minima formata intre cele doua maxime.
3. Generarea semnalelor de cumparare si de vanzare
Cand RSI atinge un maxim si apoi coboara el identifica un TOP (pret maxim).
Cand RSI scade si apoi creste inapoi el identifica un BOTTOM (pret minim).
Daca RSI este peste 70 (80) jucatorii se asteapta ca piata sa aiba un maxim, atunci revenirea oscilatorului
RSI sub 70 poate fi utilizata ca un semnal de VANZARE. Semnalul de CUMPARARE este cand RSI a crescut
imediat peste 30 atunci cand piata are minime.
ATENTIE - aceste semnale sunt valabile mai mult pentru o piata cu volatilitate redusa. La o piata puternic
volatila cum va fi marti la SNG semnalele cele mai de incredere vor fi in directia tendintei pietei. In aceste
piete volatile orice semnal impotriva tendintei va indica mai degraba o mica retragere fata de tendinta
fundamentala (mai de durata) decat o inversare reala a tendintei.

2.2.7 Diversificarea portofoliului de actiuni regula

de baza
In foarte multe lucrari despre bursa, atat vechi dar si mai noi, am tot citit despre una dintre
regulile/principiile de baza ale bursaritului : diversificarea portofoliului de investitii, in general. De asemenea
tot mai multe emisiuni privind sfaturile unor oameni de afaceri de succes pentru anul 2009, ce abunda in
aceste clipe, sunt despre portofolii cat mai diverse.
Pot sa spun ca sunt un adept al acestei reguli de baza si incerc in contextul actual sa definesc acest principiu
cat mai bine.
Rata risc/randament
Putem sa incercam sa analizam fenomenul diversificarii unui portofoliu investitional atat la modul general,
dar mai ales la nivel particular si orice cale am aborda-o vom observa ca acest principiu are la baza alta
regula a bursei si anume cea a optimizarii ratei/raportului dintre RISC si RANDAMENT.
Adica, cum ? Vor spune cei care au pierderi de peste 50-60% si chiar 80%. Tot la fel de adevarat este ca
multe fonduri de investitii, inclusiv straine, au la ora actuala pierderi (care pot fi definite tot randamente,
insa NEGATIVE) si care au atins pe piata autohtona un maxim de 80% .
Pai, daca in conditiile actuale, aceste fonduri, care au specialisti, analisti buni si foarte buni reusesc
performanta de 50% sau chiar -80% atunci ce pretenii putem avea noi ceilalti investitori mai mici, lipsiti
de multe resurse si mai ales de o buna pregatire in domeniu ?

Fireasca intrebare, insa uitam un lucru, ca fondurile investesc cu banii clientilor sai si carora nu le-au promis
garantii, adica nu participa la pierderi, in timp ce noi investim cu banii proprii si care de multe ori se aduna
greu, mai ales in aceste conditii mai dificile si de aceea trebuie sa avem grija sa nu-i pierdem ci sa-i
inmultim.
Niciodata nu trebuie sa privim in gradina altuia cand este vorba de propria investitie, mai ales daca lucrurile
nu merg prea bine in general. Tinta noastra este de a face bani si daca se poate atunci sa fie cat mai multi,
adica sa castigam.
Si uite asa ajungem la esenta lucrurilor cati bani si pe ce interval de timp pot eu, investitorul X, sa castig la
bursa ?
Grea intrebare nu ? Pentru oricine este grea aceasta intrebare, inclusiv pentru profesionisti. Diferenta este ca
acestia din urma si-au evaluat fortele in multe incercari si in plus stiu ca atingerea maximelor unei piete este
o absurditate. La aceasta se adauga si timpul pierdut, care-ti poate deveni si cel mai mare dusman.
Asa ca ei vor merge cu tinta de profit putin mai sus decat media castigurilor pe un interval dinainte cunoscut
si vor aplica tehnicile de optimizare ale castigului, in functie de piata, fara a neglija lucrul cel mai important si
anume acela al aplicarii strategiilor de diminuare a riscului la pierderi.
Iata inca o noua intrebare si care va fi vesnica in mintea oricarui investitor. Ce inseamna riscul pentru mine,
daca-l pot accepta si cat de mult il pot tolera, adica cat pot pierde din capitalul investit.?
Problema cea mai grava ce poate apare este ca investitorul sa nu accepte sa piarda cramponandu-se de
acest aspect ca si cum ar fi vital pentru el, caz in care mai mult ca sigur va aplica o strategie gresita de
investitii.
Am ajuns intr-un punct in care trebuie sa vorbim putin despre profilul investitorului , in general. Dupa
unele analize aceasta categorie a investitorului se imparte in doua profiluri : unulagresiv si
unul conservator (nu-i asa ca este usor cu 2 categorii ? In fond sunt mult mai multe chiar daca le grupam,
mai ales ca se spune ca avem atatea profiluri cati investitori sunt in piata. Nostim NU?).
Prima categorie, cea agresiva, apreciaza castigurile mai mari pe timp scurt deci si riscuri mai mari, in timp ce
conservatorii sunt la polul opus, adica accepta castiguri mai modeste pe perioade mai mari de timp unde
sunt si riscuri mai mici.
In aceasta situatie ar trebui ca fiecare investitor sa stie unde se incadreaza. Este adevarat ca migratia de la o
categorie la alta este specifica politicianului si mai putin investitorului obisnuit deoarece odata stabilit profilul
este mai greu de acceptat ca acesta poate trece usor de la o categorie la alta, cu toate ca transformarea nu
este deloc dificila. Aici putem discuta mult pe tema flexibilitatii si adaptarii investitorului la conditiile pietei,
insa cu alta ocazie.
Brokerii sau consilierii financiari sunt antrenati sa intrebe investitorii pentru a putea stabili TINTA/SCOPUL
investitiei lor, adica de cat castig au nevoie. Aceasta nu poate merge decat cu urmatoarea intrebare cat
risc pot ei tolera/suporta ?
Foarte multi investitori gasesc aceste intrebari confuze deoarece toti doresc atata castig cat este permis si
daca se poate sa fie si garantat, adica sigur. De regula investitorii nu doresc riscuri sau volatilitate, dar daca
ei sunt convinsi ca in cele din urma vor avea mari castiguri atunci vor accepta si riscuri.
Cred ca ne putem da usor seama ca este o legatura stransa intre risc si randament mai ales ca de prea multe
ori am auzit ca acolo unde sunt castiguri mari sunt si riscuri mari. Toti dorim castiguri mari, dar deoarece
riscurile tind sa creasca pe masura strategiilor de a castiga mai mult noi vom sfarsi prin a fi constransi de
capacitatea noastra de a lua sau de a tolera riscurile.
Asa ca sfatuitorul nostru financiar va determina cat de mult risc suporta investitorul si apoi va aplica
strategia de a maximiza castigul conditionat de riscul asumat. La inceput raportul va fi unul teoretic (de
urmarire), iar pe parcurs aceste raport R/R sau risc/castig ori PIERDERE/CASTIG se va ajusta la
personalitatea fiecaruia.
Niciodata sa nu incercati sa va subordonati personalitatea la piata ci invers sa va gasiti piata care se
potriveste cel mai bine profilului/personalitatii, care in fond ofera si posibilitatea realizarii raportului R/R
convenabil, adica al aceluia acceptat.
Asa ca in functie de acesta noi date vom cunoaste cat capital vom investi in actiuni, obligatiuni sau depozite
bancare (cash) ori in alte instrumente cum ar fi piata de marfuri, FOREX, piata imobiliara etc. Vom nota de
asemenea ca volatilitatea anuala a acestor piete constituie si o masura a riscului.

S-a constatat ca riscul asumat este in functie si de varsta astfel incat un tanar va avea o toleranta mai mare
la riscuri alocand mai mult in acele piete cu riscuri mai mari, iar un investitor ce se apropie de pensie va
accepta riscuri mai mici, deci si procentul alocat pentru riscuri mari va fi mult mai mic sau deloc.
Deci diversificarea portofoliului presupune ca investitorul sa decida ce procent din capital va aloca in pietele
care i se potrivesc profilului sau de investitor.
In unele momente pietele de capital prezinta o aversiune generala fata de riscuri si o apetenta mai mare spre
obligatiuni de stat (T-Bond) cu riscuri apropiate de zero, in special spre cele cu maturitate mai mica de 3, 6,
12 luni.
Cred ca am putut observa ca pentru anul 2009 foarte multi oameni de afaceri se gandesc sa investeasca mai
mult in acele instrumente cu risc zero sau foarte redus (titluri de stat, obligatiuni de stat si municipale,
depozite bancare in lei) si foarte putin in piata de actiuni.
Acesta este un gen de portofoliu mai mult conservator, dar si realist pentru aceste clipe.
Anul 2009 va fi anul cash-ului, adica vor castiga cei care au lichiditati pentru a putea profita la timp de unele
oportunitati sau pentru cei care isi vor pastra banii la loc sigur si dobanda favorabila.
Desigur ca variante de portofolii, mai mult sau mai putin diversificate vor fi oferite in primul rand de catre
SSIF, mai ales la inceputul activitatii pe bursa, insa cel mai in masura sa-si stabileasca strategia acestui
principiu este investitorul insusi.
De aceea nici nu voi da modele sau exemple. Rolul acestui articol este sa atraga atentia asupra unor reguli
de baza, care sunt valabile pentru orice investitor incepator sau chiar experimentat.
In cele din urma, cunoscandu-le, fiecare va decide in ce mod le va implementa sau nu.
Un investitor cu o toleranta mica la riscuri va fi fortat sa aloce 100% din capital in depozite bancare, iar unul
cu toleranta mare la risc va investi 100% din capital intr-una din pietele de actiuni, FX sau derivate.
Este adevarat ca marea majoritate se va pozitiona la mijloc, abordand mai multe piete cu procentaje diferite
de alocare a capitalului investitional, dar si pe orizonturi relativ lungi. De aceea acestia nu vor avea o foarte
mare toleranta pentru volatilitatea unui trend DOWN si vor prefera sa astepte/observe evolutia acestuia in
timp pastrandu-si optimismul, ba chiar crezand ca jocul cu actiunile este ca la loterie, exceptand desigur
pierderea.
Exista si cazuri mai izolate, eu le-as spune profesioniste, care isi aleg unul sau cel mult doua instrumente de
pe o anumita piata de capital (ex. FX sau derivate) ce corespund ratei R/R deja acceptate si care testata in
timp le-a oferit acestora satisfactiile asteptate. In acest caz avem mai mult o specializare punctuala care-ti
ofera prilejul de a anticipa marile oportunitati si de a cunoaste din timp miscarile pietei acelui instrument,
este asa cum imi place mie sa spun simbioza aproape perfecta.
Exista si o explicatie logica in acest caz si anume ca pentru a atinge acest punct ai trecut deja anterior prin
stadiul unei diversificari complexe si in final ai observat ca poti atinge mai mult daca te vei focaliza doar pe
un instrument cu care te asemeni cel mai mult, iar tinta ta se apropie cel mai mult.
Asa cum fiecare piata de capital (actiuni, derivate, FOREX etc) are propriile reguli tot asa si fiecare investitor
are un mod propriu de a le aplica. In fond experienta bursiera este cel mai bun exemplu pentru fiecare de a
se corija sau perfectiona.
In cele din urma ajungi sa te integrezi cu piata insasi, sa realizezi un echilibru intre risc si randament si
acest lucru conteaza cel mai mult.
Daca nu va fi asa si in schimb vei observa ca de cele mai multe ori piata iti este potrivnica atunci se naste un
mare semn de intrebare : am gresit locul sau cu ce gresesc de se intampla asa de des sa pierd/sa acumulez
pierderi mari ?
Eu unul raman adeptul diversificarii portofoliului din mai multe considerente dintre care cel mai important
este cel care-mi ofera posibilitatea sa ma cunosc cel mai bine in aceasta calitate. Inca nu am ajuns la acel
stadiu si cred ca pofta mea de a cunoste si de a testa noi si noi strategii nu se va opri niciodata. Stiti de ce ?
Pentru ca tinta mea pe bursa nu este castigul maxim ci sa cunosc cat mai bine bursa in general. Puteti crede
asa ceva ?
Oricum conteaza ceea ce cred eu. Asa ca anul 2009 pentru mine va fi o diversificare pe actiuni (cel mult 5
categorii diferite), commodities si FX (in special tot ce inseamna dolar). Cat voi aloca ? Ce mai conteaza
pentru voi? Oricum avem personalitati si tinte diferite.
Asa ca ganditi-va mult la ceea ce ati pierdut si mai ales castigat in anul 2009, daca acest raport v-a creat un
echilibru interior si mai ales daca ati atins tinta propusa sau cat din ea si faceti-va o analiza serioasa asupra
RISCULUI pe care odata asumat/stabilit acesta TREBUIE RESPECTAT.

Daca in conditii de liniste, de ratiune si analiza profunda va stabiliti ca acceptati sa pierdeti din fiecare
investitie/tranzactie maxim 10% (este un exemplu) atunci de ce nu va asumati si aceasta toleranta la
risc/fata de pierderi ? Este o prima intrebare.
Daca v-ati propus sa castigati la o tranzactie 30% pe un interval de 3 luni sau 6 luni (atentie BVB nu ofera
acum asa ceva la orice actiune si cred ca nici in viitor) de ce nu marcati cand pretul a ajuns la acest nivel si
asteptati, ce?
Sa mai creasca inca 30% deoarece asa ati auzit pe forumuri sau in ziare ori pe bloguri. Tot am auzit pe multi
investitori care in 2007 vedeau cum cresteau rasdacele cu 100% si mai ziceau ca va creste inca pe atat si
asteptau sa mai creasca su dupa 1000% sau 15000%. Aceasta nu este LOTERIE ?
De ce ne miram acum ca piata a scazut cu 90% (probabil ca va ma scadea inca 20-50%, teoretic spun), nu
cumva repetam miscarea/sentimentul de la trendul bull cand preturile se umflau peste noapte si NIMENI nu
se intreba de ce si cat va mai tine, iar daca nu va mai tine cat vor scadea si in cat timp. ?
Piata de capital are regulile ei, iar cel care castiga este un om ONEST, care stie masura castigului (mai bine
mai des si acceptabil decat sa urmaresti maximul si sa pierzi. Daca totusi ai prins maximul cu toate ca este
ceva relativ, atunci ai avut NOROC), dar mai stie si sa piarda deoarece nu exista si nu va exista trader
perfect, cum nu este nici o piata perfecta.
De aceea investitorul de succes va avea sigur o strategie adaptata la acest inteles : sa nu ceri pietei mai mult
decat poti face tu insuti si numai daca o cunosti destul de bine si piata intotdeauna isi va cere dreptul ei.
Daca te vei opune atunci in mod sigur vei PIERDE, iar pierderea va fi MARE.

2.3 Legislatie, norme, regulamente piata de capital

Foarte multi investitori care au auzit de bursa nici nu au rabdare sa cunoasca cadrul legal si normativ care
reglementeaza viitorul domeniu unde urmeaza sa activeze.
Este o mare greseala sa te faci ca cunosti cand de fapt nu cunosti nimic despre acel domeniu si te grabesti sa
treci mai repede peste etapele esentiale pentru a ajunge unde ? . sa tranzactionezi pe bursa si sa castigi
cat mai repede.
Foarte multi se bazeaza pe faptul ca se descurca cu un soft instalat pe calculator si incearca sa-l descifreze
direct fara a mai incerca sa vada ce are la baza. Se uita un lucru esential, ca cel care iti pune la dispozitie o
platforma de tranzactionare este o societate de servicii de investitii financiare SSIF, adica INTERMEDIARUL,
deoarece conform legislatiei in vigoare un investitor nu poate tranzactiona direct pe piata de capital.
Aceasta SSIF depinde la randul ei de un operator de piata, a carui activitate este in stransa relatie cu toate
SSIF-urile conectate si beneficiare ale serviciilor sale, care la randul lor au prevazute norme clare de
functionare, altfel ar fi un haos.
Ei bine, fiindca cineva trebuie sa reglementeze la nivel national acest domeniu foarte vast exista o singura
institutie abilitata sa faca acest lucru si anume in cazul nostru CNVM Comisia Nationala de Valori Mobiliare,
care are stabilite la randul ei atributii clare. Ea se subordoneaza Parlamentului Romaniei.
Deci, pentru a concluziona intr-o prima forma, un investitor initiat trebuie sa cunoasca ca va relationa in
activitatea sa cu urmatoarea retea institutionala:
- emitent/societate comerciala listata la bursa, pe baza Legii nr. 31/1990 a societatilor comerciale;
- SSIF Societatea de Servicii de Investitii Financiare/broker, al Regulamentului 06 din 2006 al CNVM de
functionare al acestora;
- Operatorul de piata, in cazul nostru BVB (Bursa de Valori Bucuresti), SIBEX (bursa de marfuri de la Sibiu),
dar si cu alti operatori de piata de capital unde SSIF-ul investitorului este autorizat ca broker sa activeze
(cum este cazul BT sau Intercapital ori . ), inclusiv pe pietele externe, mai nou, pe baza codului BVB si a
altor regulamente bursiere.
- CNVM Comisia Nationala de Valori Mobiliara unde are voie sa faca plangeri pentru nerespectarea normelor
specifice pietelor de capital, conform Legii 297/2004 privind piata de capital din Romania.
Ei bine avem o sumedenie de relatii, toate statornicite unele cu altele si chiar intrunit, unde intervin depturile
si obligatiile fiecaruia, dar si ale noastre ale investitorilor. Iata necesitatea de a cunoaste aceste reglementari
ce sunt prezentate pe site-urile institutiilor in cauza.
In plus va trebui sa cunoastem foarte bine legisaltia de functionare a societatilor comerciale/emitentilor sa
stim ce si cum sa le pretindem niste drepturi ce se cuvin investitorilor sai. In acelasi timp sa stim si alte legi,
norme care se leaga de oblgatiile noastre fata de celelalte institutii ale statului in calitate de contribuabil si
detinator de venituri obtinute din vanzarea de valori mobiliare.

Voi cita doar cateva asemenea acte normative pe care suntem obligati dupa Constititie si legi sa le
cunoastem. Vom constata ca dupa ce le cunoastem lucrurile ni se par mai usor de inteles.

2.3.1 Piata de capital

Putem cunoaste teoretic piata de capital dar nu intotdeauna vom castiga bani pe bursa
A cunoaste piata de capital nu este deloc greu. Foarte multi se intreaba sau intreaba daca exista ceva carti
care sa-ti prezinte bazele pietei de capital.
Eu unul am citit ceva carti despre asa ceva, insa pot sa spun ca in prezent cunosc doar parti ale pietei de
capital, segmente ale acesteia, iar pentru aflarea intregului cred ca necesita ani de zile.
Totusi pentru a o intelege, asa cum spuneam si cu alte ocazii, nu trebuie sa ai o pregatire deosebita. Trebuie
doar sa citesti cateva carti care prezinta elementele principale sub o forma simpla, usor de inteles.
Sa zicem ca am incercat sa caut asa ceva si cu voia voastra voi trece usor in revista cateva aspecte esentiale
si nu dificil de inteles. Nu este greu sa cunosti piata de capital, greu este sa faci BANI pe bursa.
Daca cumperi actiuni la o societate care merge bine si are profituri atunci sigur pretul ei va creste. Exista
situatii in care pretul poate sa coboare si acesta este riscul asumat.
INCEPUTURILE PIETEI DE CAPITAL
Ne vom referi mai mult la piata americana, poate cea mai reprezentativa in ultima perioada. Inceputurile
tranzactionarii actiunilor este datat in 1792 numit Buttonwood Agreement de pe 68 Wall Street cand 24 de
asa zisi brokeri, in schimbul unui comision (25% pe tranzactie) vindeau si cumparau actiuni pentru publicul
doritor.
Atunci s-au semnat inceputurile bursei NYSE. Ulterior locul din strada s-a mutat in cafeneaua alaturata, tot la
nr. 68. Peste 20 de ani deja NYSE era un nume pentru America.
Investitorii care nu au tranz la NYSE ci la coltul strazii au infiintat ulterior AMEX (American Stock Exchange).
A treia piata, cea electronica, a fost creata in 1971 si se numea NASDAQ (National Association of Securities
Dealears Automated Quotation System), mai mult pentru companii tehnologice.
Blue-chips sunt cele mai cunoscute si mai mari companii din tara. In SUA sunt peste 500 actiuni
tranzactionate si alte 5000 firme mai mici.
CATEGORII DE INVESTITORI
Nu putem vorbi despre piata de capital fara sa discutam despre semenii nostrii INVESTITORII LA BURSA,
pe care unii dintre politicieni nostrii ii numeau smecherasi.
Sunt trei categorii de investitori in piata de capital:
1. Investitori individuali care cumpara actiuni pe termen lung pastrandu-le mai mult de 1 an ignorand
fluctuatiile pietei. Cel mai profitabil investitor buy and hold Warren Buffett spunea ca el cumpara o afacere si
nu o actiune de regula la firmele de asigurari si banci si mai putin tehnologice.
In prezent interesul acestuia este orientat si pe investitiile in Coreea de Sud, dar si in linii de cale ferata.
Strategia este un plan care te determina ce actiuni sa cumperi, mai ales in care crezi si ulterior ce sa vinzi.
2. Traderi pe termen scurt urmaresc avantajele miscarilor in piata sau ale unei/unor actiuni. Ei cumpara si
vand actiuni in mai putin de 1 ora, 1 zi, sapt sau cateva luni cel mult. In acest caz atentia lor este atrasa de
pret si nu de afacerea companiei.
Sunt mai multe categorii de traderi :
- Day traderi sunt mai agresivi. Ei cumpara si vand in aceeasi zi la o rata acceptabila a pretului, iar la
sfarsitul zilei isi schimba actiunile inapoi in bani. Uneori cand pretul coboara folosesc stop lossul pentru a nu
pierde prea multi bani.
- Pe termen mai lung sunt mai multi si ei folosesc avantajele miscarii pretului pe o perioada mai mare decat
o zi, saptamana, luna, luni.
- Traderi profesionisti folosesc banii altora si uneori banii proprii pentru a face investitii in interesul
clientului.
Aici sunt persoanele care lucreaza la SSIF si institutionalii : fondurile mutuale, fondurile de pensii, bancile.
Acestia influenteaza nu numai o actiune dar si o piata intreaga.
Uneori bursa limiteaza numarul de actiuni care pot fi cumparate/vandute de acestia.
Cine doreste sa devina trader profesionist/societate de brokeraj are nevoie de cateva zeci de mil euro (50)
pentru a deveni membru al BVB si a tranzactiona direct la bursa.

INDICI BURSIERI
Specific pentru evolutia unei burse este indicele acesteia, ex DIJA (Dow Jones Industrial Average) cea mai
populara metoda de a determina daca piata NYSE este sus (creste) sau jos (scade) ori alt indice mai apropiat
de realitatea macroeconomica a SUA indicele Standard & Poors 500 care include 500 dintre cele mai
reprezentative companii americane.
In 1884 un reporter numit Charles Dow a calculat o medie a preturilor de inchidere a 12 actiuni dintre cele
mai rulate DJTA pentru a observa miscarea zilnica a bursei. Mai tarziu comentariile lui se publicau in Wall
Street Journal.
Cativa ani mai tarziu a lansat DIJA cu 12 actiuni industriale cele mai mari si populare ale anilor 1920, indicele
mediu care arata trendul bursier zilnic. Din 1928 DIJA are 30 actiuni, iar in afara acestuia mai sunt alti 100
indici care urmaresc evolutia bursiera. Exemplu : Nasdaq Composite Index cu 5000 actiuni, Standard &Poors
500 cu 500 actiuni, majoritatea companii tehnologice.
Similar acestor indici bursieri in Romania exista indicii BET, BET-XT, BET-XG. BET-C, BET-FI, ROTX, RAQ I,
RAQ II si RASDAQ-Composite.
Cine doreste sa fie un bun investitor trebuie sa aiba rata anuala a cresterii investitiei sale peste valorile
indicilor sau al mediei acestora. Exemplu in 2003 indicele BET a crescut de la 1659,06 la 2171,88
(+30.84%), in 2004 a ajuns la 4364.71 (+100,9%), in 2005 la 6586.13 (+50,89%) si la sfarsitul anului
2006 la 8050.18 (+22.22%).
In anul 2007 de la inceputul anului indicele BET a ajuns ulterior la 9188,72 si a crescut cu 14,14%, indicele
BET-C= 6291.85 cu 25,20% si indicele BET-FI = 80742.76 creste cu 28,13%.
Totusi in acelasi an 2007 indicii Rasdaq, dintre care Raq II a crescut cel mai mult de la 4088.80 la 9877.79
puncte cu 139.28%, iar urmatorii sunt Rasdaq-C cu 112.97% de la 2355.79 la 5017.23 si Raq I
cu 81.53% de la 2690.76 la 4884.59 puncte.
Orice investitor serios nu spune suma castigata ci cate puncte a castigat (%) fata de capitalul initial. Aceeasi
situatie este si in cazul aprecierii indicilor bursieri.
Pentru a cumpara sau vinde pentru orice actiune la NYSE combinatiile facute de calculator sunt asistate de
cate un specialist market maker, care verifica ordinele si le introduce la tranzactionare. La NASDAQ sunt mai
multi specialisti pentru o actiune cu cat este mai populara actiunea respectiva.
O carte best selling este a lui Jeremy Siegel Stocks-Long-Run (McGraw-Hill, 2002) si in ea se arata ca se
recomanda actiunile pe termen lung chiar daca pe timp scurt sunt mai riscante.
Cine o spune? O spun in primul rand rezultatele care in anii 2003-2007 au aratat ca rata medie de crestere a
indicelui BET este anual mai mare decat rata inflatiei si fata de dobanzile medii ale bancilor sau castigurile
fondurilor mutuale.
RISCURILE INVESTITIEI PE BURSA
Multi oameni intra pe piata fara o idee clara asupra riscurilor, adica se uita la stele fara sa vada rocile de sub
ei. Nu este nici un dubiu ca odata intrat in piata exista riscul de a pierde ceva bani sau chiar totul.
Scopul este cum sa-ti recunosti si minimizezi riscul. Nu poti elimina riscul dar il poti controla.
Exista mai multe feluri de risc:
- unor evenimente externe (razboi, recesiune, terorism, dezastre naturale cutremure, tsunami, cicloane);
- chiar daca piata urca exista o serie de cauze pentru care poate cobori (instabilitate politica, politica fiscala,
politica de inarmare nucleara, politica bancilor centrale);
- chiar daca eviti piata de capital exista riscul ca economiile, dobanzile depozitelor sau alte plasamente sa
sufere datorita cresterii inflatiei;
- neinvestind se pot pierde oportunitatile de a obtine niste castiguri.
INSTRUMENTE FINANCIARE
Obligatiunile sunt un instrument folosit de companii sau institutii, guvern in locul unei dobanzi fixe pe o
perioada de timp. Ele pot fi asimilate ca un imprumut.
Sunt trei tipuri de obligatiuni :
Tezauriere guvernamentale
Municipale sunt fixe
Corporatiste cel mai mare risc dar si castig
Sunt trei categorii de obligatiuni :
Politele cele mai scurte ca perioada de maturitate (1 la 12 luni)
Bancnotele (1 la 10 ani)
Obligatiunile (bonurile de tezaur) (10 la 30 de ani)

Cu cat este perioada mai mare cu atat profitul va fi mai mare.

Ex. Sa zicem ca imprumutul este 2k euro pe 10 ani cu 20% cupon (dobanda anuala). Profitul anual
(dobanda) este de 400 euro pe an.
Si la cumpararea obligatiunilor sunt riscuri determinate de falimentul corporativelor. De regula la acestea se
acorda un rating care semnifica gradul de risc ex. AAA . Cele cu riscul mare sunt junk bond.
Detinatorii de obligatiuni (bondholders) sunt direct interesati de castigul obtinut. Acestea pot fi tranzactionate
si cand rata dobanzii scade valoarea obligatiunii creste. Este o relatie inversa intre valoarea bondului si rata
dobanzii acordate.
Ex. Ai cumparat o obligatiune pentru 20000 LEI cu 10% procent cupon, anual se va plati o dobanda de 200
LEI. Daca rata dobanzii scade sub 10% atunci valoarea bondului va fi mai mare decat 20000 LEI deoarece
investitorii vor plati mai mult pentru a avea o rata a dobanzii mai mare. Daca dobanda creste atunci valoarea
bondului va fi sub cea de 20000 LEI deoarece cumparatorii nu vor plati valoarea initiala pentru un bond care
plateste o dobanda mai mica.
In concluzie, o obligatiune (bond) este un imprumut pe care il dai in schimbul platii unei dobanzi anuale pe o
perioada de timp dupa care vei primi integral si suma imprumutata inapoi la sf perioadei de maturitate.
Riscul nu este complet eliminat. Ea este atractiva mai mult pentru cei care se retrag din activitate.
FONDURI MUTUALE
Mai facile si usor de inteles sunt fondurile mutuale care pot investi in depozite, obligatiuni si actiuni pe piata.
Ele sunt recomandate celor care nu au timp suficient sau nu necesita multa pricepere.
La noi sunt doar cateva fonduri mutuale (60) insa, in lume sunt peste 60.000 si in America au ajuns la peste
9000.
Exista mai multe categorii de fonduri mutuale: de investitii in actiuni, in obligatiuni, in tehnologie (fonduri
sectoriale), in actiuni internationale (fonduri internationale).
De aceea este foarte important sa alegi tipul fondului care se potriveste strategiei tale de investitii si mai
mult acesta trebuie sa aiba rezultate bune chiar daca economia tarii merge mai slab.
Exista fonduri mutuale pentru care nu platesti taxe pentru banii investiti daca ai depasit varsta de 59,5 ani.
In caz contrar se aplica unele taxe. Principalul motiv de investire este diversificarea investitiei.
Sunt doua tipuri de fonduri mutuale : fara incarcare (recomandate, fiind scutite de unele taxe dupa vanzare
acestea includ in pret comisioanele, taxele) si cu incarcare. Sau exista fonduri mutuale inchise si deschise.
Exista indexi ai fondurilor mutuale : Vanguard 500 index, DIA (Dow 30 index), SPY (S&P 500 index) sau QQQ
(Nasdaq 100 index).
INVESTITII MONETARE CASH
Certificate de depozit a dumb idea. In anul 2001 piata de capital a avut un revers puternic cand s-a pierdut
totul in acelasi timp, iar depozitele bancare au dat 1% castig. Investitii monetare sunt si in fonduri monetare.
TIPURI DE PIETE IN FUNCTIE DE EVOLUTIE
Bear market
O piata bear este cand piata, indicii sunt in declin. Economia este in declin, castigurile firmelor sunt in
scadere. Uneori o piata bear mai lunga arata declinul unei economii, majoritatea societatilor de brokeraj dau
afara angajatii, oamenii isi pun banii in cash sau ocolesc piata. Exemplu de piata bear cea mai reprezentativa
a fost si una dintre cele mai lungi 1929 1932.
Bull market
Este foarte profitabila, cresc nr. de angajati, inclusiv la SSIF si se cumpara actiuni masiv. Oamenii sunt
optimisti cu directia pietei. Anul 1920 al electrcitatii si 1990 al Internetului au condus la piete bull puternice.
Sideway market
Piata face up sau down, Oamenii isi blocheaza cashul si nu sunt animati sa participe la tranzactionare.
Exemplu dupa crahul din 1929 au urmat 3 ani de declin al pietei, iar urmatorii 10 ani au fost instabili.
SECTOARELE PIETEI
Sectorul este un grup de scietati care apartin aceleiasi industrii si produc acelasi produs sau serviciu :
asigurari, comert, constructii, farmaceutice, banci, petrol, automobile, comunicatii, informatica, transporturi.
Intelegerea economiei pe sectoare este importanta deoarece unele sectoare merg bine altele nu. Ex. sifs,
bancare, constructii contra petroale, tehnologice, chimicale, etc.
Cunoasterea acestor sectoare si a locului lor in economie este foarte important si de alegerea acestor
emitenti depinde succesul investitiei pe piata. Este usor de ales aceste sectoare, din presa, TV, statistica insa
in cadrul lor trebuiesc alese societatile profitabile fie prin incercare directa pe piata si apoi incarcarea pe
acestea sau din analizele fundamentale comparativ cu sectoarele din alte tari.

Exemplu cine a cumparat sifs in 2003 acela a putut castiga peste 1200% pana in prezent fara sa miste un
pai sau cine a investit in anul 2007 in domeniul produselor industriei prelucratoare cu 53 emitenti pe ambele
piete a putut castiga pana in prezent 47,5% daca luam in considerare numai cresterea capitalizarii bursiere a
acestui sector. Totusi cea mai mare crestere a avut-o piata Rasdaq care a adaugat de la inceputul anului 3
mld. euro.
Exista o problema privind existenta unor sectoare pe bursa sau un numar limitat din acelasi sector motiv
pentru care se ajunge la o saturatie rapida si volatilitati mari pe perioade scurte.
Munca nu inceteaza niciodata in aceasta privinta ea trebuie continuata mereu pentru identificarea altor
sectoare puternice sau slabe care trebuiesc avute in vedere.
Clasificarea actiunilor
1. Actiuni de castig/bazate pe profit (income stocks) includ actiunile societatilor care dau banii inapoi
investitorilor sub forma de dividende (dividend stocks).
Avantaje :
- nu sunt la fel de volatile ca alte actiuni fiind acceptate de investitorii conservatori
- dividendele reduc pierderile in situatia in care actiunea scade.
De fapt ce sunt dividendele :
- o parte din profitul societatii platit actionatilor sub forma de cash sau actiuni gratuite.
- ele se adauga la castigul obtinut din cresterea pretului actiunii contand la calculul randamentului real
obtinut de investitor;
- este un semnal ca societatea merge bine;
- in unele tari acesta se plateste trimestrial dupa anul respectiv, la noi plata se face in anul urmator de
regula dupa AGEA la un interval egal cu cel putin 2 luni de zile (sf. lunii iunie, de regula).
- sunt apreciate de multi investitori cu atat mai mult cu cat acestea sunt consistente;
- exista pericolul ca multe soc, chiar si blue chips sa renunte la dividende in favoarea dezvoltarii afacerii (vezi
TLV) si actiunile respective sa nu mai devina la fel de atractive (ex. BRD cand a trecut la comasare de la 2/1
actiune)
Dezavantaje :
- dividendele se impoziteazasi necesita o munca si efort suplimentar din partea investitorului.
- daca este inflatie sau rez soc nu sunt tot timpul foarte profitabile ori fac investitii (vezi free floatul) atunci
exista pericolul ca nu intotdeauna sa poti primi dividend in portofoliu.
- castigul actiunii poate scade la fel de repede ca la alte actiuni chiar daca soc este o societate asa numita
conservatoare.
2. Actiunile de valoare (value stocks) ale societatilor profitabile care se vand la un pret rezonabil
comparabil cu valoarea reala. Este vorba de valoarea reala/intrinseca cea efectiv realizata din activitatea
firmei. Unele preturi joase ale actiunii au un pret scazut obiectiv.
Sunt cele ale firmelor mai vechi, demodate cum ar fi bancile, firmele de asigurari care pot creste in viitor
chiar daca nu va fi ca la alte actiuni.
Cei care doresc sa gaseasca aceste societati folosesc indicatorul financiar P/E ratio.
3. Actiuni de crestere (growth stocks) ale companiilor care in mod consistent castiga o multime de bani
(cca 15-20% pe an) si se asteapta sa creasca si in viitor la fel, mai mult decat concurenta. Mult timp aceste
societati nu platesc dividende ci investesc profitul pentru a-si imbunatatii sau creste afacerea.
Sunt ideale pentru short term investors fiind foarte volatile, iar pretul o poate lua in orice directie.
Uneori aceste actiuni sunt atat de tentante incat si investitorii buy and hold nu se pot abtine sa le cumpere.
4. Actiuni la pret jos (penny stocks) de regula sunt actiunile unor mici societati care se vand la BVB la un
pret sub 0.1000 lei sau similar la NYSE sub 5 $ . De regula acestea nu indeplinesc conditiile de tranz la
NASDAQ si se tranzactioneaza pe o platforma separata a acestuia numita OTC (over the counter market), pe
site-ul otcbb.com
Identic pentru piata din Romania exista o parte din actiunile Rasdaq, foste XMBS.
In acest caz oricine poate cumpara actiuni, iar intr-o singura zi sau cateva zile la rand pretul acestora poate
creste cu 20-30% sau mai mult si apoi poate scade la loc.
Deoarece multi dintre emitenti au rezultate slabe si datorii atunci volumele lor de tranzactionare sunt slabe si
pot fi usor manipulate de multi.
Se mai numesc si boiler rooms, adica actiuni calde/hot, care se pot tranzactiona rapid in aceeasi zi, insa
numai priceputii castiga in aceste situatii. Multe dintre aceste actiuni sunt subevaluate si potentialul lor real
este cunoscut si estimat corect de putini investitori si acestia devin castigatorii actiunii crescandu-i treptat
lichiditatea.

Culmea este ca la noi sunt si emitenti cu pret actiune sub 0.1000 lei, dar societati puternice care nu au
confirmat potentialul real (ex RRC).
La nivelul pietei de capital exista o autoritate de supraveghere si protectie a investitorilor -CNVM.
Similar CNVM (ASF) de la noi la americani exista SEC (Securities and Exchange Commission).
Despre aceasta institutie cred ca merita o analiza aparte deoarce sunt multe lucruri interesante de spus si
merita sa le spunem deoarece de buna ei functionare depinde foarte mult cum va fi si piata de capital din
Romania . va fi una matura sau la fel ca pana acum.
- LIBOR cred ca stie toata lumea este rata interbancara oferita la Londra. Ea este baza pentru incheierea
multor contracte financiare incluzand si creditele IPOTECARE si cele pentru studenti fiind un semn al
increderii bancilor, una in cealalta. Cu cat este mai mare rata cu atat este neincrederea mai mare pentru ca
bancile sa-si imprumute banii una celeilalte.
- Bonuri/Certificate de Trezorerie de obicei pentru 3 luni. Investitorii cumpara de regula active fara risc
iesind din pietele de actiuni, fonduri mutuale, obligatiuni si in acest caz ei se vor orienta spre hartii de tezaur
pe termen scurt. Cu cat aceste instrumente se tranzactioneaza mai mult la categoria celor care au
maturitatea mai mica ca termen cu atat mai mare este neincrederea in sistemul financiar.
- TED Spread diferenta relativa dintre certificatele de tezaur si dobanda LIBOR masurata pe trei luni.
Indicatorul reprezinta gradul de presiune/accentuare a crizei creditului in piete. Daca comparam cu
standardele istorice, presiunea este inalt fata de media de 25 puncte de baz (0,25%) de la 2002 la 2006.
Cu cat este spread-ul/anvergura mai mare cu atat mai mare este temerea/nelinistea.
- Hartii comerciale datoriile pe termen scurt care intervin intre banci si firme mari de afaceri, uneori
numai pentru cateva zile. O rata mai mare face mai dificila misiunea afaceristilor de a obtine banii necesari
pentru cheltuielile zilnice.
- Obligatiuni pe termen scurt, de regula cu maturitatea de 1 an de zile. Cu cat sunt mai mari recompensele
la obligatiuni cu atat mai mult se indica o scadere a dorintei de obtinere a imprumutului pentru afaceri. In
acest moment recompensele au crescut foarte mult semnaland o aversiune fata de riscuri.
Vom incerca sa facem o analiza punctuala a acestor indicatori in aceste momente deoarece sunt mai multe
pareri care spun ca ceva se misca si in sens pozitiv.
Dupa parerea mea, cred ca este prematur sa vorbim despre asa ceva si mai bine vom astepta sa vedem
rezultatele dupa primele 2 luni ale Q4, deoarece ele ne vor spune exact unde suntem.
Totodat analistii, chiar si pesmisti au spus in interviurile lor ca punctul de jos al recesiunii economice se va
intampla de abia in anul 2009, probabil dupa sem I.
Pana una alta este bine de vazut cum a evoluat pretul caselor din SUA in ultimele luni, ultima fiind in
septembrie 2008 si din cate se observa situatia nu este deloc buna la modul general. La fel se poate observa
care este perspectiva pe piata futures a caselor din SUA in conditiile anului 2008.
Totusi, hai sa incercam sa dam ceva raspunsuri cititorilor care mi-au scris pe email si carora le multumesc
pentru interesul lor deosebit pentru acest gen de analize.
In acest caz voi afisa niste grafice pe care va trebui sa le gasim acolo unde trebuie.
1. LIBOR London Interbank Offered Rate
Ratele LIBOR influenteaza semnificativ valoarea dolarului american pentru pietele deschise unde se
realizeaza tranzactiile bancare. Aceste tranzactii pot creste sau scade abilitatea de a face imprumuturi
exprimate in moneda USD.
Orice afacere, care are nevoie de un depozit in dolari in afara SUA, va fi nevoita sa aiba in vedere ratele
LIBOR -Dollar practicate la contractele financiare de la Londra.
Pentru urmarirea ratelor dobanzii LIBOR la 1 zi, 1-2 saptamani, 1-12 luni vom aspecta
linkul Economagic.com si la Chicago Mercantile Exchange
Iata si graficul care ne intereseaza cel mai mult este la rata LIBOR pe trei luni pentru moneda DOLAR SUA
din anul de gratie 2008, dar si pe perioada recenta pana in anul 2014.

Observam ca pana la sfarsitul anului 2008 (30.11.2008) rata dobanzii LIBOR negociata la Londra a scazut
semnificativ in zona lui 2,2% mai ales ca masura a politicilor monetare luate de bancile centrale ale statelor
implicate, insa aceasta a venit dupa o crestere la fel de importanta anterioara. Se poate constata totusi ca
minimele actuale LIBOR la Dolar sunt inca departe de cele din perioada 2003 2004, care au ajuns la
valoarea de 1%.
Pe de alta parte volatilitatea foarte mare din acest an, nemaintalnita in anii anteriori, indica totusi, ca vrem
sau nu vrem, prezenta unei mari neincrederi la nivelul tranzactiilor interbancare si aceasta poate reveni
oricand cu toate nivelele minime actuale.
Deci neincrederea privind acordarea sau preluarea de credite intre banci ramane in piata
financiara.
2. Bonuri de Tezaur pentru 3 luni din SUA
Daca analizam evolutia istorica, dar si zilnica vom observa ca rata dobanzii la 3 Mounth T-BILL pe ultimele 3
zile a fost cronologic de 0.13 (24.11), 0.10 (25.11) si 0.05 (26.11) fata de un maxim de 5.05 din 26.02.2007
sau de maximul istoric de 17.14 din 11.12.1980.
As aminti ca pentru ultima criza din 2000 2003 minimul acestui instrument financiar, care se are in vedere
pe timpul unei crize economice, deci si a crizei creditului, a fost de 0,8 realizat in data de 16.09.2003.
Concluzia este ca pe masura ce rata discountului acestui instrument scade exista o presiune tot mai mare de
plasamente din partea investitorilor, care incearca sa se protejeze parasind pietele cu riscuri concomitent cu
realizarea unor masuri de protectie si din partea emitentului Guvernul SUA, ale caror resurse oarecum
diminuate nu mai pot sustine o cerere asa de mare.
Deci o crestere continua a ratei dobanzii acestui instrument pe termen scurt T-BILL 3 MONTH ar putea
reprezenta un inceput de scadere a aversiunii fata de pietele de capital cu riscuri, o retragere a capitalului de
pe pietele de T-BILL pe termen scurt si plasarea acestuia pe alte piete de capital, inclusiv cu riscuri.
3. TED SPREAD diferenta dintre rata dobanzii LIBOR la Dolar pe 3 luni si rata recompensei la bonurile de
tezaur la USA tot pe 3 luni.
Multi analisti spun ca acest indicator poate fi un nou VIX in conditiile actuale si de aceea cu atat mai mult il
vom studia mai amanuntit. Asa ca el a devenit cel mai important indicator ce trebuie urmarit deoarece pana
cand nu vedem o schimbare in bine la nivelul bancilor nu vom putea estima nici schombarile la nivelul
economiei globale.

Graficul acestui indicator T (de la T-BILL), iar ED de la EuroDollar la LIBOR (spread este diferenta dintre cele
doua) poate fi vizualizat si analizat mai bine pe site-ul Bloomberg
Aici sunt ceva schimbari importante in conditiile pietelor monetare, unde ratele acestora sunt in ZONA DE
ALERTA ROSIE. Indicatorul Ted Spread ramane inca deasupra celor 2%, adica la 2,18%.
Daca avem in vedere ca in situatia crizelor valoarea lui ajunge la 1% si chiar aproape de 0% atunci putem
presupune ca loc de scadere inca exista si merita sa monitorizam acest indicator in continuare.
Un grafic pe acest an la TED SPREAD este prezentat mai jos :

Concluzii:
- primul top din acest an la indicatorul TED, adica cel din data de 22 ianuarie, indica prin cresterea destul de
mare a spread-ului (1,44) ca riscul din piata va fi mare. Acest semnal a fost intarit la urmatorul top, mai
mare decat cel anterior, adica la 20 martie cu spread-ul de 2.036, chiar daca minimul din 14 februarie
(0,78512) a trecut sub nivelul celui anterior din 16 ianuarie (0.82632).
Pe parcursul 2008 si acest minim din 14 februarie a fost depasit pe 27 mai cand a fost inregistrat minimul
anului de la 0.7553. Ceea ce s-a intamplat la acest indicator in ultimele 3 luni de zile, sept-oct 2008, este
mai putin credibil deoarece de la un minim de 1.04276 din 5 sept am avut o crestere de 344% pana la
maximul anului de 4.636 din 10 octombrie (cand au fost si minimele anului) cu topuri locale din ce in ce mai
accentuate (18 sept, 29 sept, 3 oct).
Masurile aplicate ulterior, in lant, dupa atingerea topului anului, de catre majoritatea tarilor puternice s-a
resimtit la fel de brusc asa cum a crescut si SPREAD-ul insa minimele atinse de curand (22 octombrie la
2.535 si la 11 noiembrie la 1.74871) sunt departe de minimele anului sau ale unei crize a creditului. Deci ne
putem astepta la noi scaderi fapt care evidentiaza ca minimul crizei este departe.
Putem concluziona ca atata timp cat TED SPREAD este mare (chiar si 1% este mare, dar mai ales valoarea
actuala de 2,18%) inseamna ca frica bancilor de a se imprumuta este mare cu atat mai mult cu cat ratele
instrumentelor cu risc 0 au o volatilitate mare.
Valoarea actuala este apropiata de cea mai mare valoare a indicatorului din anul 1987. Cred ca toti stim ce a
fost in octombrie 1987 ? Din pacate ne putem astepta in continuare la o piata si mai volatila.
Inainte de a incheia prima parte a acestui articol voi recomanda celor pasionati de criza creditelor sa studieze
acest link. dar si a scrierilor lui Nassim Nicholas Taleb despre crize economice in general.

2.3.1.1 Bursa de valori Bucuresti piata de capital

Rolul pieelor financiare este unul economic i altul social. Din punct de vedere economic acestea contribuie
la dezvoltarea procesului investiional, iar din punct de vedere social, asigur protecia veniturilor
economisite.
Piaa financiar are dou componente ale cror funciuni sunt diferite i complementare i anume piaa
financiar primar specializat n colectarea veniturilor economisite i piaa financiar secundar care asigur
mobilitatea i lichiditatea economiilor plasate.
Piaa financiar primar asigur colectarea veniturilor economisite de la posesorii de capital financiar
disponibili pe piaa intern i cea internaional. Aceast pia pune n legtur investitorii care dispun de un

capital financiar excedentar propriu i care doresc s plaseze acest excedent cu agentii economici care au un
deficit de resurse financiare aa-dar piaa financiar primar ndeplinete funcia de finanare, de alocare de
capital finan-ciar. Finanarea se poate realiza n mod direct sau dimpotriv indirect.
Spre exemplu cnd veniturile economisite de populaiei sunt superioare investiiilor realizate, deintorii de
economii pot finana direct deficitele financiare ale agentilor economici solicitatori de capital financiar.
Asemenea fonduri sunt fondurile instituiilor de asigurri sociale, fondurile caselor de pensii, fondurile caselor
de salarii, fondurile caselor de concedii etc. Pe piaa financiar organismele financiare de intermediere
asigur deci colectarea de capital financiar obinnd resurse financiare sub forma emisiunii de titluri
financiare pe care apoi le mprumut ntreprinderilor publice i private prin cumprarea titlurilor financiare
emise de acestea.
Pe piaa financiar secundar titlurile financiare pot fi valorificate chiar nainte de a adu-ce un avantaj
financiar deintorilor acestora adic nainte de a primi dobnzile sau divi-dendele. Se poate spune deci c
existena pieei financiare secundare asigur deintorilor de titluri financiare posibilitatea de a iei de pe
piaa financiar primar cnd doresc.
Piaa financiar secundar are i rolul de a asigura evaluarea permanent a titlurilor financiare cotate la
burs prin confruntarea cererii cu oferta a titlurilor financiare i se stabilete cursul pe pia a valorilor
negociate care reflect de regul competitivitatea economic i financiar a emitentului de titluri financiare.
Asigurnd mobilitatea, lichiditatea i evaluarea permanent a veniturilor economisite i investite n titluri
financiare, piaa financiar secundar asigur buna funcionare a pieei primare.
Despre Bursa de valori din Bucuresti s-a scris si se va scrie foarte mult. Cine doreste sa cunoasca mai multe
caracteristici despre aceasta bursa autohtona se va uita direct pe pagina WEB a acesteia.
Pusa in functiune in octombrie 1995, cu un decalaj de patru ani fata de termenul stabilit de Legea nr.
58/1991, Bursa de Valori Bucuresti (BVB) n-a putut fi direct implicata de la inceput in procesul de privatizare,
iar punerea in functiune a pietei secundare organizate de capital s-a realizat si ea cu o intarziere
considerabila, in raport cu lansarea procesului privatizarii.
Toate acestea, pe de o parte au contribuit la temporizarea partiala a acestui proces, iar pe de alta parte, a
creat dupa deschiderea Bursei de Valori, respectiv a pietei extrabursiere RASDAQ o serie de obstacole in
implicarea eficienta a pietei de capital in privatizare.
Totusi ceea ce se scrie mai putin este pe unde se afla BVB in comparatie cu bursele din regiune. Bursa de
valori romaneasca a cunoscut un traseu atipic comparativ cu cel al burselor de valori occidentale. Asa vom
intalni masuri mai mult sau mai putin apropiate, specifice majoritatii tarilor est-europene care au avut in
comun proprietatea covarsitoare a statului in economie.
Astfel, spre deosebire de bursele de valori occidentale, care erau chemate sa finanteze afacerile private, pe
criterii de alocare optima a resurselor in economie si de minimizare a riscului investitional, in Romania bursa
de valori a fost chemata, intr-o prima etapa, sa catalizeze procesul de indeplinire a propriilor premise de
existenta si dezvoltare, si anume realizarea pluralismul formelor de proprietate si transferul capitalului de la
un singur detinator statul roman la numerosi detinatori viitori proprietari actionari.
Concret, bursa de valori romaneasca a fost reinfiintata si institutionalizata in stransa legatura cu procesul de
creare a unei piete de capital romanesc privat, si anume in plina etapa de formare a proprietatii private.
Totusi bvb este o piata in formare si prea multe nu putem despre ea.

2.3.1.2 Piata de derivate de la Sibiu

Este un segment bursier care in timp va avea o mare cautare nu numai pentru ca ii spune FUTURES ci pentru
avantajele care ti le ofera. Este normal pentru ca in schimbul a ceea ce-ti ofera si tu ca trader sa participi cu
ceva in schimb : un risc mai mare care poate fi totusi controlat la care se adauga ceva experienta in piata de
capital bazata pe un sistem de investitii testat si de succes.
Sunt foarte multe de povestit despre aceasta piata pornind de la tranzactii day pana la aplicarea indicatorului
ADX folosit de traderii adevarati. Nu trebuiesc neglijate aspectele generate de strategii gen short vs long,
fiecare cu avantajele si dezavantajele sale.
Totusi orice analiza tehnica in domeniul futures trebuie sa contribuie cat mai mult la clarificarea acelor
elemente de baza, care pot sa-ti aduca succesul pe o piata foarte volatila si riscanta asa cum este cea a
derivatelor.
Nu in ultimul rand nu trebuie sa uiti ca pe o asemenea piata pierderile si acceptarea lor este CEVA FIRESC.

Pentru clarificarea mai multor aspecte recomand citirea tuturor articolelor de la rubrica Piata futures.
Merita.

2.3.1.3 Piata de capital FOREX

Larry Williams spunea ca factorii fundamentali sunt tatal trendului, iar mama sa ar fi emotiile participantilor.
In tot forumul sunt prezente numai aspecte tehnice: charturi, charturi, charturi, patternuri, discutii.
Dar ce misca piata? Ce misca piata cu adevarat?
De ce in luna mai la minuta de la BOE, gbp/usd a crescut cam 100p, iar alte perechi cu gbp sau usd nu au
miscat. Nu ar fi trebuit sa reactioneze gbp similar in toate perechile implicate?
O valuta, in esenta sa reprezinta o natiune sau s-o comparam mai bine cu o marfa sau cu actiunile unei
companii.
Daca actiunile produc dividende bune pretul actiunilor creste. Daca actiunile nu aduc dividente, pretul
actiunilor scade.
In cazul unei valute, dividendele ar fi rata dobanzii, cresterea economica, resursele naturale (petrol, gaze,
agricultura), somajul, inflatia.
1. Rata dobanzii
Ar fi dividendele. Daca rata dobanzii creste cererea pt. aceasta valuta creste. Apar deplasari de capital spre
valutele care ofera dobanzi ridicate. Cererea valutei cu rata dobanzii mare creste. In timp cursul valutei
creste prea mult. Ma refer la interesul natiunii.
Produsele devin prea scumpe la export, deci ar scadea exporturile, incasarile de capital, companiile ar intra in
declin economic. Dar orice natiune are o mama grijulie: banca centrala. Daca incasarile au cam scazut
acestea trebuie incurajate. Cum? Pai le ieftinim? Cum? Scadem rata dobanzii. Ce face rata dobanzii? Scade
cursul. Pina unde? Pina cand devin prea ieftine. Si ciclu se reia.
O natiune nu isi permite sa aiba un curs al valutei intr-o continua crestere sau descrestere. Pentru acestea
exista minimele si maximele istorice. Daca interesul economic al unei natiuni este sa aiba un curs ridicat sau
scazut, rata dobanzii este parghia de baza.
De curiozitate urmariti efectele in timp la cresterea/scaderea ratei dobanzii la usd, gbp, jpy, chf, usd, cad,
aus, nzd.
Efectele le cunoastem dar nu stim de ce: RON, moneda nationala.
Rata dobanzii a fost excesiv de ridicata mult timp pentru a preveni inflatia.
Intr-adevar. Pe termen scurt. Pe termen lung, si acum beneficiem, este ca RON-ul a devenit o moneda
puternica. Prea puternica. Inflatia este scazuta. Rata dobanzii a scazut. Fondurile de investitii straine nu ma
primesc dividende. Si-au incasat profiturile si au plecat. Unde? Acolo unde dividendele sunt ridicate.
2. Economia nationala. Rata de crestere
Daca economia nationala este puternica, se dezvolta si are rata de crestere ridicata moneda nationala se
intareste. Normal. Toata lumea vrea sa faca bani.
Investitorii vin sa faca bani. Au nevoie de valuta nationala pentru investitii, taxe impozite, etc. Toate in
valuta nationala. Apare un interes pentru moneda nationala, sa-i spunem cerere. Cererea aduce dupa sine
aprecierea monedei nationale.
De aici si cresterea puternica a euro si gpb. Economii puternice si in crestere in ultimul timp.
Dar cresterea economica nu poate sa aduca cresterea monedei nationale prea mult timp. Pentru ca produsele
devin prea scumpe la export. Deci trebuie ieftinite fara a afecta cresterea economica. Cum? Scadem rata
dobanzii.
3. Resurse naturale: Aur, Petrol, Gaze
Tarile cu resurse naturale bogate in petrol, gaze naturale au o moneda nationala care se intareste. De ce?
Resursele naturale sunt cerute, sunt cumparate si platite in moneda nationala. Iarasi apare o cerere majora
de moneda nationala.
Pina cand? Pina cand petrolul si gazele devin prea scumpe la canadieni si rata dobanzii va trebui sa mai
scada. Vezi graficele de la petrol, gaze. Unii spun ca Canada ar fi al doilea producator de gaze naturale si
evolutia dolarului canadian il urmareste indeaproape.
In aceasta situatie este si Venezuela.
Explozia realului brazilian are la baza tot resursele naturale extreme. Si o rata a dobanzii extrema: 16%.

Declaratia Rusiei ca vrea sa faca din rubla o moneda in care tarile sa-si acopere monedele nationale in loc de
aur si dolari ce are la baza? Gazul si petrolul rusesc. O acoperire reala nu ca a dolarului. Asta va aduce un
trend lung, luuuuung al rublei. Daca nu a inceput deja!
Aurul este o moneda de acoperire a monedei nationale. Toate tarile au un tezaur mai mare sau mai mic de
aur.
Din vremuri imemoriale aurul a avut valoare. Bancile centrale doresc sa-si acopere moneda nationala. Cu aur
sau cu dolari. Cursul dolarului este afectat de cursul aurului. Creste aurul, dolarul scade. Scade aurul, creste
dolarul. Vezi graficele de la aur. Rezerva nationala trebuie sa se bazeze pe ceva tare: aur sau dolar.
Cursul petrolului afecteaza si cursul dolarului. Daca creste pretul benzinei la pompa, americanului de rand nu
ii prea place situatia si ii scade increderea in moneda nationala: dolar. Si asta aduce scaderea dolarului. Nici
somajul nu ii place. Deloc.
4. Germania
Germania reprezinta motorul economic al Uniunii Europene. Rata de crestere economica a Germaniei
afecteaza foarte mult cursul euro.
5. Japonia
Japonia este o tara insulara fara resurse naturale. Este dependenda de materii prime. Importator major.
Cresterea economica este dependenta de importuri.
Trebuie sa cumpere orice. Si ce insemna asta? Japonia are nevoie de dolari, euro, lire sterline, dolari
canadieni, australieni. NU DE YENI. Japonezii vor sa scape de yeni sau altcumva spus sa-i vanda. Hopa!
Super oferta, super inflatia de yeni, uite de unde provine.
Super oferta duce la scadera yenului. BOJ Bank of Japan mentine rata dobazii la o limita apropiata de
zero: 0,25 0.5. Infim de putin. Ce ar insemna o crestere a ratei dobanzii la yen ????
Odata diminuarea profiturilor celor care fac carry trade pe yen. Sau o scadere temporara. Yenul se intareste
o perioada, dar cererea de materii prime exista. Si ciclul se reia!
Cursul yenului mai este afectat si de indicele NIKKEI225. Scaderea dramatica a cursului gbp/jpy sau pe alte
perechi din 26.02.2007 ce a avut la baza. Scaderea fenomenala a cursului NIKKEI ? Sau ce a scazut prima
data: NIKKEI sau yenul?
Eu cred ca NIKKEI. Scaderea yenului a fost doar o reactie a economiei. De doua zile cursul NIKKEI este exact
la nivelul din 26.02.2007. Si cu o sumedenie de gap-uri. Si cu vreo 2 candele rosii. Daca Nikkei trece de
nivelul asta, vom avea o viata minunata cu yenul.
6. Somajul
Somajul nu e prea placut. somajul insemna regres economic. Regres economic insemna scaderea monedei
nationale. Nu-i bine. Mama natiunii, banca centrala trebuie sa ia masuri, trebuie sa atraga investitori. Si
decide. Sau creste rata dobanzii sau o scade. Asta am uitat sa punctez mai sus.
Depinde de tipul de tara. Cum a fost in cazul Romaniei, Turciei in momentul de fata, fara economii
dezvoltate. Creste rata dobazii suficient de mult pentru a apara fondurile de investitii care traiesc din
dobanzi. Asta aduce cererea de moneda nationala.
In cazul tarilor industrializare, bine dezvoltate, trebuie incurajata crearea de noi locuri de munca. Dar pentru
astea trebuie bani si astia sunt la banca. Dar acolo sunt cam scumpi. dobanzi ridicate. Daca creditele se
ieftinesc investitorii vor lua bani din banci si vor investi. Si uite cum dispare somajul.
7. CHF francul elvetian
Francul elvetian este considerat o moneda stabila sau era considerat. Dupa cum stim cu totii se spune ca
Elvetia este un paradis fiscal. In bancile elvetiene sunt depozitati multi bani. Bani care trebuie sa fie in
siguranta. Siguranta acestor bani este asigurata de linistea francului elvetian.
Francul elvetian este moneda de rezerva de carry trade in locul yenului datorita ratei dobanzii scazute: cam
2%. Dar efectul de carry trade afecteaza chf, il slabeste. Si atunci din cand in cand apare cate o corectie,
lucrurile trebuie sa stea intr-o marja de eroare.
Intr-o vineri gbb/chf a ajuns la un maxim pe care l-a mai avut pe la inceputul anului. Si vineri a fost o
scadere apreciabila de la nivelul de 248. Si poate ca va mai scadea. Mult. Miliardele de dolari din bancile
elvetiene trebuie sa fie in siguranta.

Cursul chf fata de jpy a crescut fantastic vineri. Adica toate perechile au cresteri rezonabile fata de jpy si chf
se misca puternic. La fel fata de usd, eur, cad. Ce provoaca aceasta miscare majora? Stim! Economia
Elvetiei!
Sa fim seriosi. Banca centrala a Elvetiei nu isi permite sa pericliteze fondurile care aduc stabilitatea nationala
si bunastarea cetatenilor sai. Ce face? Cumpara! Sau vinde! Daca cursul chf e prea ridicat vinde. Orice.
Numai sa aduca pe piata o inflatie de chf care determina scaderea chf. Si invers daca cursul scade prea tare.
Dar asta nu se intampla pt. ca el creste mereu datorita efectului de carry trade.
Si ce se intampla cu chf ma refer la efectul de carry trade se reflecta si la yen. Cu remanenta. Studiati
graficele. Scad cursurile perechilor cu chf, investitorii de pe chf isi lichideaza pozitiile.
Poate ca isi lichideaza pozitiile si de pe yen??? Ca doar sunt investitori precauti, nu isi permit sa riste. Si asa
apare efectul in lant. Pina se linistesc apele. Si ciclul se reia.
8. Balanta de plati
Raportul dintre ce s-a incasat pe exporturi si ce s-a platit pe importuri. O balanta deficitara imfluenteaza
negativ moneda nationala
9. Bancile vand. Bancile cumpara!
Ce am spus mai sus la chf este valabil si pentru alte monede.
Bancile nationale mai au si alte mecanisme de a intari/slabi moneda nationala. Sa luam cazul RON. Ce s-ar
intampla daca BNR ar cumpara 1mld de dolari sau 1 mld de euro de pe piata romaneasca.
Ar aparea o super cerere de dolari/euro cursul usd/ron creste si cum perechile se coreleaza asta aduce
crestere si fata de euro, gbp, cad etc. Si daca cursul ron scade si pe piata apar o super inflatie de dolari.
Scade cursul dolar/ron. Si tot asa.
China a intretinut constant cresterea dolarului. Cum? A cumparat mereu dolari pina cand a adunat in tezaur
1 trilion de dolari. Si s-a oprit. De vreo luna.
10. Final
Deocamdata atat. Cele mai de sus sunt numai o reprezentare simplista. Dar trebuie tinut cont de ele.
Sau macar din cand in cand sa mai aruncam o privire si pe cursul aurului, petrolului, indicii S&P despre
asta nu am scris nikkei. Sau cum spun unii cumpara ce e puternic, vinde ce e slab.
Si sa stiu ca pe tatal nostru rata dobanzilor la valutele care ma intereseaza. Si daca si cand se modifica. Si
daca o tara cumpara/vinde ceva masiv de care depinde existenta natiunii. Si de abia la final fac analiza
tehnica, charturile.
Aici vad emotiile pietei pe cateva zile care se schimba. Trebuie sa stiu ce sustine o moneda pe termen
mediu/lung. Pentru ca emotiile trec si cursul revine acolo unde ar trebui sa vina. Acolo unde serveste
natiunii.

2.3.1.4 Pietele de capital straine

Este un teritoriu cam virgin pentru multi noi investitori dar care odata si odata merita cunoscut si testat ca
nu se stie de unde iese succesul.
Fie ca ne ocupam de analiza indicilor bursieri americani, care sunt de referinta cand vorbim de pietele
internationale, cele broad cunoscute de un trader profesionist sau doar incercam sa le cunoastem prin
intermediul platformelor autohtone FX sau CFD, fie numai si virtual si tot este un inceput.
Orice inceput este promitator, iar cai de abordare pot fi multiple mai ales prin folosirea avantajelor NET-ului
si a cursurilor video oferite de societatile de brokeraj din lumea intreaga. La inceput trebuie sa fie
cunoasterea instrumentelor financiare cu mult mai diverse si sofisticate decat cele oferite de piata din Ro.

2.4 Analiza fundamentala element de BAZA

Preambul la evaluarea emitentilor BVB.
Vom descrie in aceste cursuri cateva lucruri esentiale despre un element al analizei bursiere care va face tot
timpul oficiul de BAZA pentru luarea unei decizii de investitie.
Trebuie spus ca sunt pareri si pareri in piata de capital unde unii traderi blameaza acest gen de analize
deoarece, asa dupa cum se va observa, de multe ori ea este ignorata de evolutia pietei si mai ales de
investitori. Insa, marile decizii de investitii se fac cel mai mult pe baza datelor fundamentale ale emitentilor,

ale performantelor acestora. Cand doresc sa investesc in ceva trebuie sa stiu ca acea companie imi va aduce
si rezultatele urmarite de mine.
Ori fara a cunoaste cat de cat activitatea economico-financiara a unui emitent, a unui sector de activitate si
mai ales asupra unei economii nu voi reusi sa inteleg cum functioneaza o bursa care prin acceptiunea ei
anticipeaza evolutia economiei prin asteptarile inestitorilor raportate la perspectiva performantelor macro ale
acesteia.
Asa ca, sa incercam sa facem in etapele urmatoare o incursiune ceva mai serioasa asupra acestui domeniu
OBLIGATORIU oricarui investitor in devenire.
Voi porni de la o rugaminte mai veche a unui prieten care incerca sa afle doua elemente de baza pentru a
putea face o evaluare corecta a unui emitent sau societate comerciala, eventual sa-i recomand ceva carti in
domeniu si in acelasi timp sa-i spun daca exista un soft pentru asa ceva.
Voi incepe cu ultima cerinta si anume existenta unui soft pentru analiza fundamentala. Sincer pentru inceput
as putea spune ca intrebarea mi s-a parut foarte curioasa si mi-a zgandarit interesul in acest domeniu.
Fireste ca in mintea mea, atat cat ma pricep era convingerea ca nu exista asa ceva, mai ales ca in multele
mele cautari nu am vazut o asemenea intrebare si mai ales un raspuns posibil si mai ales logic.
As aminti aici in primul rand ce este o analiza fundamentala in acceptiunea unui investitor pe bursa, ca parte
a procesului de analiza investitionala, mai ales ca exista o multime de definitii in acest sens.
Iata doua mai acceptabile ca inteles si fapte generatoare din doua piete diferite (spot si forex).
Piata spot
In acest caz se porneste de la informatiile la nivel macro mergandu-se pana la situatiile bilantiere ale
societatii.
Consta in selectarea actiunilor pe baza informatiilor privind situatiile financiare, domeniul in care activeaza,
situarea pretului in raport cu diferitele repere care tin de activitatea emitentului si de piata.
Trebuie mentionat insa ca o asemenea abordare e utila pentru o investitie pe termen mediu si lung, adica
minim un an mergand pana la 5 sau chiar 10 ani, teoretic mai mult. Practic este in functie de scopul propus.
Luarea in considerare a criteriilor de analiza fundamentala depinde asadar de obiectivele fixate de investitor
privind rentabilitatea si de riscul pe care doreste sa si-l asume, incluzand frecventa cu care intentioneaza sa
tranzactioneze.
Analiza situatiei financiare este un proces complex, iar finalitatea lui consta in aflarea unor indicatori sintetici
ce pot exprima, in putine informatii, situatia financiara a emitentului, de multe ori exprimat in functie de
pretul din piata : activul net pe actiune raportat la cursul din piata, profitul net pe actiune raportat la cursul
din piata, datoriile societatii raportate la activul net, rezultatul net raportat la cifra de afaceri. Raportarea
unor indicatori la cursul actiunii din piata trebuie facuta pentru a determina gradul in care piata evalueaza
sau subevalueaza respectivele actiuni
Piata valutara FOREX
Pentru a intui corect evolutia pietei valutare este importanta analizarea tuturor factorilor din economie care
pot influenta cursul de schimb al monedei nationale, mai ales influenta puternica a unor indicatori economici,
cum ar fi : rata dobanzii de referinta a bancilor centrale, indicele pretului de consum (indicatorul inflatiei),
numarul de locuri de munca noi create in economie, indicele productiei industriale, cresterea economica
precum si multi alti indicatori.
Exista speculanti care sunt experimentati pe tranzactionarea in timpul anuntarii acestor indicatori, cand piata
valutara este foarte volatila. Acestia se numesc news traders, insa ea devien foarte riscanta pentru un
trader obisnuit.
Pentru cei care doresc sa-si dezvolte cunostiintele in acest domeniu le indic sa citeasca si sa aprofundeze
aceasta tema prezentata si pe Ghidul bursier.
In plus va recomand sa accesati aceasta pagina de Internet unde veti descoperi modul de interpretare al
unor stiri deja consacrate si care ne vor ajuta sa intelegem mai bine de ce o piata reactioneaza intr-un fel la
stire si de ce in alt fel la alta stire. Aceste date le veti gasi la acest site ECONODAY, care ar trebui sa fie in
paginile voastre favorite de pe Internet. Cititi-le, urmariti practic in piata care este reactia acesteia si atunci
veti intelege mult mai bine comportamentul acesteia si mai ales cum sa le interpretati OBIECTIV pentru a lua
decizia corecta. Numai asa veti cunoaste piata si mai putin din carti sau soft-uri sofisticate.
Un soft daca va fi realizat el va fi realizat dupa mintea si profilul celui in cauza. Va fi foarte greu sa va
adaptati acestuia. Recomandarea mea este sa va faceti propriul sistem de investitii, atat in AF cat si in AT,
care sa corespunda profilului si temperamentului vostru. Numai asa veti castiga.

Trebuie spus ca atat pentru piata spot cat si pentru piata valutara exista date fundamentale planificate,
periodice, pe care le putem cuprinde intr-un calendar financiar monitorizat atent, dar si informatii aleatorii,
care pot influenta cursul unei actiuni sau al unei cotatii valutare. De exemplu maine, joi, asteptam date
despre politicile monetare ale bancilor centrale ale Angliei (BoA) si ale bancii europene (BCE), care s-ar putea
sa aduca unele modificari esentiale sau nu.
Asa ca, avand in vedere semnificatia unei asemenea tip de analiza, ceea ce am putut gasi la nivel de SOFT
este tot unul de analiza tehnica, care prezinta stirile, datele fundamentale si influenta lor asupra evolutiei
pretului instrumentului din piata.
Pentru exemplificare voi prezenta doua grafice AT ce au inserate in SOFT-ul lor momentele aparitiei in piata a
acestor stiri, informatii, date cu caracter fundamental.
Am ales desigur influenta cotatiei perechii valutare USD/YEN, care cuprinde si perioada cruciala a
cutremurului din Japonia din 11 martie 2011, data memorabila din acesti ultimii 10 ani, cel putin.

Stirea era deja in piata la deschiderea sedintei si pentru a vedea mai bine care a fost reactia traderilor din
zilele urmatoare stiind ca piata valutara este una foarte volatila cred ca ar fi bine sa privim un grafic cu un
time frame mai mic si am ales in acest caz graficul de 5 minute pentru aceeasi pereche valutara insa pentru
ziua de 16 martie 2011 cand cotatia a atins minimele perioadei cu 76.25 deoarece Banca centrala a Japoniei
(BoJ) a lansat in piata o suma mare de bani pentru a o sprijini.

In cele 10 minute de pe grafic (21.05 la 21.15) cotatia a scazut mai intai cu 3.8% si apoi la 21.15 ora
Bucurestiului a inchis mai jos cu inca 5.24%, adica in total aproape 9% in mai putin de 10 minute. Acest
exemplu arata cat de volatila este o piata valutara in functie de stirea pe care piata o rumega mult mai
repede decat ne-am astepta noi personal. Ulterior aceasta depreciere a fost acoperita prin revenirea cursului
pietei, insa a durat mai mult timp pentru a se reveni la nivelul initial, adica mai mult de o ora pentru ultima
cadere masiva a cotatiei de la 21.15.
Revenind la oile noastre voi incerca sa raspund primei solicitari privind recomandarea unor carti, care ne-ar
ajuta sa cunoastem si sa intelegem mai bine cum sa evaluam potentialul/performantele unui emitent si in
functie de aceasta sa putem selecta/alege acele societati care ne vor ajuta sa ne atingem scopul propus.
Nu exista inca unele expres facute si scrise in limba romana si care sa fie pe intelesul oricarui investitor, care
nu are studii economice (din fericire eu am asa ceva). Eu personal citesc in aceste momente doua carti care
se refera la evaluarea unei companii.
Acestea se numesc :
1. Ghid practic de evaluare a intreprinderii scrisa in anul 2001 de Aurel Isfanescu, Vasile Roibu, Ion
Anghel si Sorin Stan. Cartea a aparut la editura Tribuna Economica. Toti autorii sunt bine cunoscuti in
domeniu fiind profesori universitari la ASE Bucuresti, iar ultimul este doctor in economie.
2. Cartea expertului evaluator scrisa de Corpul expertilor contabili si contabililor autorizati din Romania
(CECCAR) in anul 2003 si a aparut la editura CECCAR.
Ca o parere personala privind aceste carti sau altele este ca sunt prea sofisticate pentru multii fiind, precum
se vede si din titlu, valabile pentru o anume categorie de profesionisti, insa daca vei citi si vei extrage acele
parti utile atunci munca ta este mult mai usoara si bine intocmita cand vei analiza o companie dpdv al
rezultatelor financiare.

Eu personal am avut mai demult de gand sa fac un asemenea ghid si sper sa-l finalizez cat mai curand
pentru a-l prezenta inclusiv asa cum am spus si la unele companii din piata Rasdaq, cum ar fi ELMA.
Inainte de a incheia aceasta prima parte voi prezenta cateva interpretari ale unor idicatori macroeconomici
folositi pe pietele straine:
Termeni bursieri

http://fidweek.econoday.com/resource_ctr_why.asp?cust=mam&year=2014&lid
Elemente importante in analiza fundamentala :
GDP (Gross Domestic Product), adic PIB (Produs Intern Brut)
- msoar totalul activitii din economie la preuri constante pe un an de zile sau pe un trimestru.
Mod de calcul:
Personal consumption + Bussiness Investment + Government C&I + Net Export = Consumul personal +
Afaceri de investitii + Cheltuielile si investitiile guvernamentale + Exportul net
Unemployment (omajul) se prezinta prin doua componente:
Initial Jobless Claims
NFP( Non Farm Payrolls)
Initial Jobless Claims reprezint numrul solicitarilor de ajutoare iniiale pentru omaj, depuse pe durata
unei sptmni
apare sptmnal, in ziua de joi, adica astazi, pentru sptmna anterioar
interpretare: o crestere a acestui numar semnaleaza reducerea activitii economice i implicit presiuni
inflaioniste
Non farm payroll reprezint numrul total al locurilor de munc create n economia american in afara
sectorului agricol i apare lunar
interpretare: ne indica ritmul in care economia poate s realizeze noi locuri de munc
Commerce comertul cu doua categorii de baza:
Retail Sales
Trade Balance
Retail Sales indica cheltuielile consumatorilor si apare lunar fiind este primul indicator disponibil care se
refer nivelul cererii i ncrederea consumatorilor.
Trade balance este balana de pli externe sau balanta comerciala) si reprezint diferena ntre valoarea
exporturilor i importurilor in moneda tarii respective.
Inflation , adica inflaia fiind reprezentat prin indicele CPI (Consumer Price Index) indicele pretului de
consum fiind cel mai urmrit indicator al inflaiei. El urmareste evolutia preului produselor i serviciilor
achiziionate la nivelul consumatorului final. Am vazut cum FED foloseste CPI de baza excluzand ceea ce il
poate afecta (alimentele si energia).
Asa ca vom continua pregatirea in acest domeniu si probabil vom avea mai multe date in acest wkd.

2.4.1 Analiza fundamentala ABC-ul

Incheiam acum cateva zile un articol despre analiza fundamentala cu urmatoarele cuvinte
Asa ca astept cu mare interes colaborarea pe care mi-o doresc si eu de foarte mult timp
M-am luptat si ma lupt la modul sincer pentru a da la o parte slaba colaborare in acest domeniu, mai ales
cu cei pasionati de bursa, insa eu sper in continuare ca numai impreuna vom reusi sa ne educam in afaceri,
inclusiv pe bursa, invatand unii de la ceilalti.
Mi-ar fi placut sa vad o mai mare participare din partea celor care cunosc bine despre mecanismele bursiere
si vor sa ajute deoarece sunt convins ca exista printre cititori multi oameni bine pregatiti, care pot ajuta cu
stiinta lor. Inca mai astept.
Pana atunci ma voi documenta singur (de ati sti cum trece timpul si cate sunt de cunoscut in acest domeniu
!) si voi incerca sa transmit atat cat pot din ce acumulez.
Fiind vorba de acumulat cunostiinte si avand in vedere ca se apropie rezultatele preliminate ale emitentilor,
cand vom avea nevoie sa evaluam personal performantele societatilor, va voi prezenta o carte care poate fi
considerata ABC-ul modern al analizei fundamentale.

Cartea se numeste Finante Corporatuve cu Excell si este scrisa de Ion Stancu, profesor la ASE.
Ea se poate procura de la Libraria ASE Bucuresti sau de la Editura economica fiind a treia editie a cartii
scrise in 2002.
Partile mari componente ale acesteia sunt:
1. Bazele finantelor intreprinderii
2. Functiile, organizarea si functionarea pietei financiare in Romania
3. Comportamentul rational al agentilor economici in mediu cert
4. Evaluarea activelor si decizia de investire in mediu probabilistic
5. Teoria financiara si gestiunea portofoliului rentabilitatea si riscul valorilor mobiliare
6. Evaluarea patrimoniala si financiara a intreprinderii
7. Evaluarea intreprinderii in conditii de inflatie
8. Practica financiara
9. Diagnosticul rentabilitatii intreprinderii etc.
Caclulul coeficientilor de elasticitate (beta si alfa) care masoara volatilitatea riscul de piata al valorii
mobiliare.
Cartea este scrisa mai mult pentru specialistii in domeniu (studenti ai facultatii de profil) insa poate fi foarte
bine folosita si de noii investitori, care doresc sa-si faca singuri evaluarile privind potentialul emitentilor din
portofoliu si mai ales sa cunoasca ABC-ul elementelor de analiza fundamentala, atat la nivel corporatist cat si
macroeconomic.
In acest sens am selectat cateva exemple:
1. Valoarea patrimoniala a companiei, adica activul net reprezinta diferenta dintre activul total si datoriile
totale mentionate in bilantul contabil al acesteia. Principalul obiectiv fundamental al emitentului ar trebui sa
fie maximizarea acestui activ net, iar sursa de baza este cresterea profitului net, adica profitabilitatea
societatii.
2. Un alt obiectiv major al emitentului ar trebui sa fie maximizarea averii investitorilor de capital, care in
unele situatii intra in contradictoriu cu maximizarea profitului. In acest caz ne orientam in special la fluxurile
nete de trezorerie (cash flow).
In acest caz vom avea marimi diferite pe termen scurt intre cele doua valori, insa pe termen LUNG marimea
profitului (potentialitatea contabila) este aproape ca cea a cash flow-ului (potentialitatea monetara) prin
decalajele in timp dintre veniturile si cheltuielile din contul PROFIT-PIERDERI si incasarile si platile perioadei.
Diferentele pe termen scurt dintre cele doua elemente profit-cash flow sunt oferite de modificarile de
dobanda, curs valutar, inflatie, insolvabilitate.
PRINCIPIILE de baza ale FINANTELOR
a. Relatia rentabilitate risc (investitiile in proiecte mai riscante trebuie sa ofere o speranta de rentabilitate
proportional mai mare)
b. Pretul timp al banilor (o suma de bani primita astazi valoreaza mai mult decat una primita in viitor)
c. Fluxul net de trezorerie (cash flow-ul) este mai important, nu profitul (in evaluarea proiectelor de investitii
se considera venituri cash flow-ul obtenabil si nu profiturile estimate)
d. Cash flow-uri marginale (evaluare investitii ca diferenta dintre cash flow cu investitii si fara investitii)
e. Fiscalitatea influenteaza deciziile financiare (tratament diferit fiscal al actionarilor si imprumutatorilor
firmei)
f. Atentie la concurenta (sau de ce proiectele de investitii superprofitabile dureaza asa de putin ?)
g. Eficienta pietelor de capital (ele reactioneaza rapid si la preturi corecte)
h. Problema mandatarii (maximizarea averii actionarilor depinde si de bunastarea managerilor)
i. Rentabilitatea noua si risc nou (ele trebuie sa mearga impreuna cu cele ale firmei).
Totodata sunt convins ca multi cunosc ca piata financiara din Ro este formata din:
1. Piata monetara si valutara a transferurilor pe termen scurt (sub un an)
2. Piata de capital, de asigurari si cea imobiliara a transferurillor pe termen lung (peste un an)
Piata de capital (cea care ne intereseaza pe noi este formata din trei categorii de agenti economici (care emit
ordine inclusiv institutionalii, intermediarii si cei de control si supraveghere CNVM).
Rentabilitatea valorilor mobiliare.
Am fost intrebat de multe ori care este rentabilitatea investitiilor mele si cum o calculez.
In primul rand un bun investitor ar trebui sa stabileasca tinta profitului sau la valori mult mai mari decat
dobanda bancara si mai ales peste rata inflatiei anualizate. Adica profitul sau trebuie sa acopere consumurile
viitoare in functie de ofertele pietei de capital.

2.4.2 Cum analizam fundamental o actiune

Analiza fundamentala trebuie sa constituie baza cunostintelor unui investitor, mai ales incepator, care
urmareste sa acumuleze actiuni pentru portofoliul sau.

Deoarece in piata sunt foarte multi emitenti din diferite sectoare de activitate economica va trebui sa ne
stabilim pentru inceput cateva repere pentru a putea selecta unii emitenti si a face o estimare corecta in
functie de profilul nostru de investitor.
Pentru a vedea ce inseamna a fi investitor pe piata de capital vom arunca o privire la capitolul De ce
investitor de la pagina Incepatori si desigur la Profil de investitor de la pagina Traian.
Una dintre incercarile evaluarii actiunilor este de a compara mere cu mere, adica actiuni din acelasi sector
de activitate, ceea ce trebuie avut in vedere daca vrem sa luam o DECIZIE CORECTA de investitii.
Odata cunoscut acest lucru vom purcede mai intai la cunoasterea si aprofundarea modului in care se pot
aprecia/estima/calcula indicatorii financiari fundamentali ai activitatii unui emitent folosind urmatoarele
calcule :
1. EPS (earnings per share profitul pe actiune detinuta), adica profitul net/nr de actiuni
2. P/E (price to earnings ratio), adica pret actiune / profitul net pe actiune
3. PEG (projected earning growth), adica P/E / rata cresterii anuale viitoare a profitului net
4. P/S (price to sales), adica pretul actiunii / venitul unitar pe actiune
5. P/B (price to book), adica valoarea contabila a actiunii / pretul actiunii
6. Rata distributie dividend (dividend payout ratio), adica cat din dividend se distribuie actionarilor
7. Randamentul dividendului anual (dividend yield), adica dividendul anual unitar / pret actiune
8. VB (book value valoarea contabila ), adica total active minus obligatiile de plata
9. ROE (return on equity) rata rentabilitatii financiare, adica profit net/capitalul propriu x 100 sau
(profiit brut dobanzi impozite) / capitalul propriu x 100
10. ROA (profit/total active) rata rentabilitatii economice
Criteriul principal pentru un analist il constituie corelatia dintre rentabilitatea financiara (ROE), rentabilitatea
economica (ROA), rata dobanzii aferenta creditelor (costul capitalului) si nivelul impozitelor.
Vom analiza pe rand cativa indicatori mai importanti.
EPS
Asa cum o spune si denumirea, masoara partea din profit ce revine pentru fiecare actiune detinuta. Este un
indicator util mai ales din punctul de vedere al actionarului individual, interesat de ceea ce ii revine personal
si poate mai putin de rezultatul la nivelul intregii companii.
Luat separat, EPS se poate sa nu spuna mare lucru, mai ales ca nu se pot face comparatii intre companii
folosind acest indicator. Este insa extrem de importanta evolutia acestuia pe parcursul unei perioade de timp,
pentru a arata daca rezultatul pe care il aduce compania actionarilor se afla pe o traiectorie ascendenta sau
nu.
Trebuie avut in vedere si faptul ca numarul actiunilor poate sa se schimbe de la un an la altul, asa ca atunci
cand se fac astfel de comparatii profitul pe actiune trebuie ajustat cu modificarea numarului de actiuni,
pentru a avea o imagine corecta.
Formula de calcul
EPS = PROFIT NET TOTAL/NR TOTAL DE ACTIUNI
Exista mai multe moduri de a calcula acest indicator, in functie de rezultatul net luat in considerare. O
varianta este includerea ultimului rezultat net anual (LFY last fiscal year), o alta varianta, mai rar intalnita,
este utilizarea rezultatului net pe ultimul trimestru (LFI last fiscal interval), iar cea mai des folosita metoda
are in vedere rezultatul net pe ultimele patru trimestre consecutive, adica pe ultimele 12 luni (LTM last
twelve months, sau TTM trailing twelve months).
EPS poate fi calculat fie luand in calcul numarul de actiuni de la finalul perioadei de raportare, fie avand in
vedere o medie ponderata a numarului de actiuni pe parcursul perioadei analizate.
Comparand doar profiturile (castigurile) obtinute de doua companii este acelasi lucru cu a compara preturile
actiunilor acestora, adica analizate separat acestea nu prezinta o mare relevanta in luarea deciziei.
Si intr-un caz si in celalalt se uita ca fiecare companie are un numar de actiuni diferite, ceea ce conteaza
foarte mult.
Sa luam un exemplu.
Compania A si B au un profit net fiecare de cate 1000 lei, dar compania A are 100 actiuni in timp ce
compania B are 500 actiuni. In acest caz actiunile carei companii veti cumpara ?
De aceea acest indicator este o unealta numai pentru compararea actiunilor emitentilor.
Indicatorul se estimeaza numai pe o perioada de un an de zile, in caz contrar datele sunt eronate.
Calcul : PROFITURI NETE TOTALE / NUMARUL TOTAL DE ACTIUNI

Pentru cele doua cazuri A si B valoarea EPS difera si aceasta este evidenta :
A : 1000/100 = 10
B : 1000/500 = 2
Multi ar inclina sa se arunce sa cumpere actiunea A deoarece are EPS mai mare, insa valoarea EPS luata
singular nu este suficienta pentru o decizie corecta. Va trebui sa abordam si ceilalti indicatori.
Totusi inainte de a merge mai departe este bine sa spunem ca avem trei categorii de EPS
- trailing EPS valoarea EPS pe anul anterior;
- curent EPS valoarea curenta a EPS pe anul in curs, care este in proiectie;
- forward EPS valoarea EPS ce va fi proiectata in viitor.
P/E pret / castig sau in cat timp se recupereaza capitalul investit
Este cel mai des utilizat multiplu de evaluare a companiilor cotate la Bursa. Motivul este simplu : scopul final
al oricarei firme este obtinerea de profit, iar dimensiunea acestuia da, in ultima instanta, valoarea firmei.
Indicatorul poate fi calculat impartind valoarea totala de piata a companiei la profitul total. Exista mai multe
posibilitati de a calcula PER-ul, in functie de profitul utilizat: PER pe ultimele 12 luni, cu profitul cumulat pe
ultimele patru trimestre, PER pe ultimul an fiscal, cu profitul pe ultimul an fiscal incheiat, sau chiar pe un
singur trimestru.
Bineinteles, comparatiile intre doua sau mai multe firme sau intre perioade de timp diferite pentru aceeasi
firma nu se pot face decat cu PER-uri calculate folosind acelasi tip de profit.
O alta modalitate este folosirea unor estimari de profit pentru acea companie, ceea ce poate arata daca
pretul actual este convenabil, avand in vedere perspectivele viitoare.
Teoretic, pentru un investitor un PER mai mic este mai convenabil, pentru ca inseamna o recuperare mai
rapida prin intermediul profitului investitiei facute initial. In practica, PER-ul depinde mult de pretul actiunii,
iar acesta la randul sau depinde de asteptarile pietei in privinta companiei sau a sectorului de activitate.
Un pret de piata mic poate insemna ca investitorii in general se asteapta ca in viitor compania sa aiba
rezultate mai proaste, iar daca asta se intampla pretul ar putea cobori si mai mult. Pe de alta parte, un PER
mare poate insemna fie o supraevaluare a companiei, fie asteptari foarte optimiste din partea pietei.
In general, companiile din sectoare de perspectiva, cum ar fi IT, biotehnologie etc. au PER-uri mai mari, in
vreme ce companiile din sectoare cu perspective mediocre au PER-uri mai mici. De aceea e bine ca atunci
cand se face o comparatie a PER-urilor mai multor companii, acestea sa fie din acelasi sector de activitate.
Asadar PER este indicatorul la care se uita majoritatea investitorilor cand doresc sa aleaga o actiune sau mai
multe actiuni si aceasta spune multe deja, dar nu este suficient pentru o alegere finala si corecta in
totalitate.
Pe pietele dezvoltate acest indicator este serios luat in seama pentru investitii, insa la noi se respecta mai
putin fiind multe actiuni supraevaluate sau subevaluate puternic.
Compararea se face si intre P/E ale actiunilor unei burse cu ale altor burse, acelasi lucru se intampla si la
nivel sectorial.
Fiind vb de sectoare voi enumera cateva dintre cele mai reprezentative ale BVB dpdv al capitalizarii
bursiere:
- bunuri de capital
- bunuri de folosinta indelungata
- bunuri de larg consum
- energie
- servicii financiare
- materii prime si materiale de baza
- farmaceutice si servicii medicale.
In prezent P/E al BVB este in jur de 14 (septembrie 2010).
Calculul este relevant la sfarsitul anului. Se pot face si calcule intermediare pe baza raportarilor trimestriale
sau semestriale, insa si acestea se vor calcula tot pe baza raportarilor din ultimile 12 luni de zile sau pentru
12 luni de zile (9 raportate si 3 estimate, cum ar fi calculul din luna octombrie).
Indicatorul arata relatia dintre pretul actiunii si profiturile emitentului, adica el exprima durata de recuperare
a unei investitii intr-o actiune (pretul platit pe actiune) din profiturile obtinute de emitent.
Formula de calcul:

PRET ACTIUNE / PROFIT PE ACTIUNE sau PRET ACTIUNE / EPS

In exemplu de mai sus luam cazul companiei A si vom spune sa pretul actiunii acesteia este de 10 lei in acest
caz P/E este 10/10 = 1.
Cu cat valoarea lui este mai mica cu atat este mai bine pentru investitori, iar investitia este mai eficienta.
Indicatorul mai arata cat de dornica este piata sa plateasca emitentului pe o actiune. Daca P/E este mare
atunci inseamna ca in acel moment cu atat este de acord piata sa plateasca pe emitent pentru castigurile ce
le va obtine.
In situatia in care asteptarile investitorilor sunt mari fata de viitoarele performante ale emitentului atunci ne
putem astepta la valori destul de mari ale P/E.
Pentru P/E nu exista valori normale izolate ci acesta se compara cu un indice P/E de referinta, fie la nivel
sectorial sau bursier.
In conditii normale exista cateva repere de comparatie pentru indicele P/E al unei actiuni aflata pe o piata
matura, normala :
- sub 5 actiunea este puternic subevaluata
- intre 5 si 10 actiunea este subevaluata
- intre 10 15 este valoare rezonabila
- intre 15-20 supraevaluare cu diferite trepte
Pe o piata emergenta aceste valori pot fi upgradate cu 5-10 puncte in functie de sectorul de activitate avand
in vedere ritmul mediu de crestere sectoriala.
De aceea va trebui sa vedem evolutia P/E pe o perioada mai mare de timp, perioada in care si profitul net se
poate schimba.
Foarte multi investitori fug de actiuni care isi mentin valorile P/E mult timp sub 5 deoarece considera ca este
un vot de neincredere din partea investitorilor, dar printre multe actiuni de acest fel sunt si diamante,
care asteapta doar sa fie descoperite, iar cine o va face nu are decat de castigat.
Si atunci care este valoarea corecta a lui P/E pentru o actiune eficienta? Voi cita doar cateva criterii:
- are valoarea P/E sub valoarea medie sectoriala fie din tara sau corelata cu sectoarele similare de pe alte
burse straine din regiune, inclusiv cele puternice;
- are valoarea P/E sub valoarea medie a bursei respective;
- valoarea indicatorului este data si de increderea investitorului de a plati pentru castigurile posibile
urmatoare ale emitentului ceea ce inseamna ca exista incredere in piata pentru realizarea de noi castiguri
substantiale de catre emitentul in cauza. Alt investitor poate sa nu aiba increderea asa de mare si crede ca
P/E este supraevaluat ceea ce numai piata va demonstra.
Pe piata din Romania, din pacate, datorita absentei raportarilor periodice ale multor emitenti acest indicator
este mai greu de determinat corect si cu atat mai greu sa se compare cu o valoare medie sectoriala.
In acest caz foarte mult conteaza evolutia in piata a pretului, a cresterii lichiditatii si a increderii investitorilor
in castigurile viitoare ale emitentilor, care pot fi fabricate sau umflate artificial, iar investitorii minoritari sunt
la mana insiderilor sau marilor investitori care cumpara informatii sau fac piata unei actiuni.
PEG
Este un indicator care poate masura gradul in care o actiune este sau nu supraevaluata, mai ales in cazul in
care P/E este peste media sectorului sau bursei.
Calcul : PEG = P/E / CRESTEREA ANUALA ESTIMATA A PROFITULUI
Daca o societate are P/E = 30, iar cresterea anuala a profitului estimata in urmatorii ani este de 20% atunci
PEG este 1,5.
Daca luam in considerare ca pentru PEG valoarea convenabila este 1 , atunci pentru cazul nostru rezulta ca
pretul actiunii include o parte din profitul estimat in viitor ceea ce inseamna ca eu ca investitor cheltueisc mai
multi bani pentru acelasi profit prognozat. In aceasta situatie imi voi cauta alta societate care are PEG cel
mult egal cu 1 sau in apropierea acestuia.
Trebuie amintit ca indicatorul PEG fiind bazat pe estimari nu este asa sigur si convingator, mai ales daca
profiturile sunt estimate pentru mai multi ani si de aceea unii analisti folosesc si date istorice pentru o
estimare mai apropiata de realitate aratand potentialul de crestere al profitului societatii respective.
Nu intotdeauna un PEG supraunitar este defavorabil existand situatii cand acesta indica faptul ca emitentul
urmeaza sa atinga ritmuri de profitabilitate mai mare , la fel cum nici un PEG sub 1 nu arata intotdeauna o
investitie buna si mai degraba o scadere a ritmului de crestere a profitului. De aceea el trebuie corelat
intotdeauna cu EPS, P/E si P/B comparand valorile cu cele sectoriale.
Acest indicator se preteaza acelor investitori care folosesc stilul cresterilor la un pret rezonabil (GARP).

VB valoarea contabila
Valoarea unei companii reflecta cat de mult a crescut acea companie si daca aceasta reflecta pretul din piata.
Sunt mai multe cai pentru a defini aceasta valoare. Una dintre ele este capitalizarea bursiera sau altfel spus
cati bani ai nevoie pentru a cumpara toate actiunile din piata la pretul zilei.
Calcul : ACTIVE TOTALE OBLIGATII DE PLATI
O alta cale de a estima valoarea unui emitent este de a te uita in evidentele contabile (biliantul contabil) si a
vedea valoarea ei contabila. Adica daca compania si-ar inchide acum portile VB este ceea ce ramane dupa
vanzarea tuturor activelor si s-au achitat mai intai toate obligatiile de plati.
De aceea cu cat este mai mare VB cu atat creste afacerea companiei si are abilitatea de a genera profituri si
de a creste.
P/B pretul pe valoarea contabila a actiunii (price/book value)
Investitorii care se uita dupa actiuni strong/de valoare, in piata nu sunt deloc putini. Unii ii numesc value
investors (adica investitori care se decid in functie de valoarea emitentului si care se multumesc cu actiuni la
care nu se asteapta cresteri impresionante).
Ei cumpara aceste actiuni care au mereu valoare si le pastreaza pentru o perioada mare de timp fara a se
impacienta de miscarea pietei avand incredere in valoarea acestor actiuni si in puterea, dar mai ales
sanatatea lor de a genera mereu profituri.
Caculul acestei rate este :
P/B = PRETUL ACTIUNII / VALOAREA CONTABILA A ACTIUNII
Cu cat P/B este mai mic cu atat mai bine pentru luarea unei decizii de cumparare..
Corelatia dintre ROE si ROA
Dac rata dobnzii este mai mare dect rata rentabilitii economice (ROA), atunci rentabilitatea financiar
(ROE) va fi mai mic dect cea economic. n aceste condiii ntreprinderea nu poate contracta mprumuturi
pe termen mediu i lung, iar pe piaa financiar nu prezint interes deosebit pentru investitori.
Un potenial cumprtor poate fi ns interesat de o asemenea situaie, n cazul n care i ofer avantaje n
negocierea preului, precum i dac are n vedere anumite posibiliti de sporire a eficienei firmei, n baza
unor programe proprii de redresare, este unul din principalele motive care determin investitorii s
achiziioneze firme falimentare.
Pentru un analist, ns, care are n vedere evaluarea aciunilor companiei respective, acest fapt nu prezint
interes.
Dac rata dobnzii va fi egal cu rata rentabilitii economice, atunci va fi egal i cu rata rentabilitii
financiare. n acest caz, structura capitalului nu este n msur s influeneze decizia de cumprare a
aciunilor.
Cea mai interesant situaie este cea n care rentabilitatea economic este mai mare dect rata dobnzii la
capitalurile mprumutate, compania se afl ntr-o situaie favorabil, ea realizeaz o rentabilitate financiar i
un profit mai mare.
n plus firma va putea apela la credite, pe termen mediu i lung, pentru finanarea activitii, asigurndu-i
astfel un profit suplimentar n viitor. n acest caz acionarii pot beneficia de efectul de levier al ndatorrii
ntreprinderii.
Efectul de levier este pus in evidenta de relatia : Datorii / Capital propriu
Referitor numai la indicatorul ROA, acesta poate da si unele rezultate false daca in calculul acestuia nu se
includ si datoriile cu dobanzile aferente imprumutate de companie pentru a realiza afacerea.
In primul calcul valoarea contabila este artificial redusa cand in realitate ea este mai mare (vezi datoriile,
imprumuturile aferente) si automat indicatorul devine mai mic in caz real uneori ajungand chiar negativ ceea
ce marcheaza neobtinerea profitului.
Mai sunt si alte situatii in care valoarea contabila este artificiala si de aceea trebuiesc avute in vedere toate
cheltuielile contabile aferente afacerii.
O companie sanatoasa va avea un ROA cuprins intre 13% 15%.
RECOMANDARI:
- este bine ca indicatorul sa se analizeze pe o perioada de cca 5 ani de zile pentru o estimare mai corecta si a
elimina unele date anormale;

- compania care poate stoarce mai mult profit cu aceleasi active este o INVESTITIE MAI BUNA pe termen
lung.
Aceasta a fost teoria si pentru a fi inteleasa cat mai bine trebuie sa vedem o analiza fundamentala facuta ca
la CARTE. Este vorba de IPO la actiunea Transelectricafacuta de Intercapital.
Cu cat analizam mai multe asemenea studii fundamentale vom incepe sa intelegem mai bine cu ce sa
mananca activitatea bursiera si vom dori sa fim in pas cu ea.
La fel s-a intamplat cu IPO la ALUMIL cand oferta acestuia (subscris in anumite conditii dubioase de 15 ori)
nu a fost decat o mare speculatie ca in prezent aceasta actiune sa ajunga la un pret de echilibru in jurul
valorii de 6,5 lei .
Stau si ma gandesc ce i-a determinat pe unii sa cumpere dupa listare chiar si la pretul de 9,0 lei cand era
clar ca este un pret SUPEREVALUAT. Dar pentru a va convinge mai bine cititi singuri oferta primara initiala
facuta acestui emitent si trageti concluziile.
IN CONCLUZIE :
Cine doreste sa stapaneasca bine asa zisele secrete ale bursei este bine sa inceapa cu inceputul .. sa
cunoasca cat mai bine activitatea si performantele reale ale emitentilor din portofolii sau ale celor la care
doreste sa acumuleze actiuni, dar si indicatorii lor financiari

2.4.2.1 Actiuni simple la preturi mici vs bluechipsuri

Putem spune ca piata din Romania a inceput sa se maturizeze si in aceste conditii cele de mai jos prezinta o
anume importanta pentru viitorul oricarui investitor al bursei.
In aceasta situatie ne-am gandi ce actiuni sa evaluam in primul rand si de ce.?
Bineinteles ca strategia va avea ca tinta un orizont de timp de cel putin 12 luni, iar dupa vointa chiar mai
mult. Nu trebuie sa uitam faptul ca acum cativa ani au fost unele actiuni care se achizitionau la preturi foarte
mici si la care nimeni nu a putut concepe ca vor creste cu 1000% sau mai mult (vezi sifs).
Apeland la statistici vom spune ca actiunile care au preturi mici, sub 0.1 lei au avut in ultima perioada sanse
mai mari sa creasca decat cele cu pretul de peste 1.0 lei.
Rezulatele acestor statistici au si unele motivatii importante. Una dintre acestea se refera la costuri:
Costul achizitiei a 1000 actiuni cu pretul de cca. 0.1000 este evident mult mai mic decat pentru 1000 actiuni
la pretul de 1.0000 sau mai mare.
De ce sa cumpar totusi actiuni cu pret mic/pret redus al unor emitenti care au capitalizare mica sau medie de
piata comparabil cu cel al celorlalte actiuni de pe piata.?
In aceasta privinta exista anumite interpretari, fara a le denumi neaparat secrete investitionale si cred ca ar
fi bine sa le analizam mai in detaliu.
- In primul rand in mod natural la o crestere fundamnetala generala a pietei de capital cresterea pretului
actiunilor ieftine este mai mare decat a celor cu preturi mai mari. Aici as exemplifica cu un exemplu plastic
spunand ca un copac TANAR creste mai repede decat creste in acelasi timp unul ajuns la MATURITATE.
Ce legatura poate avea aceasta cu piata de capital? Este clar ca este mult mai greu ca o actiune blue chip al
carui emitent are o capitalizare de cateva sute de mil euro sa-si dubleze si chiar tripleze aceasta valoare
decat acel emitent a carui capitalizare este de cateva milioane euro. Logic NU? Din acest punct de vedere
merita o asemenea analiza asupra evolutiei unor emitenti BVB.
In aceasta privinta Peter Lynch legendarul manager al fondului mutual cu acelasi nume spunea Specific
products aside big companies dont have big stock moves
- Multe actiuni care au pretul mic sunt gresit evaluate, de multe ori SUBEVALUATE deoarece ele nu primesc
suficienta ATRACTIE de multe ori chiar SUBIECTIV desconsiderate de unii brokeri care nu iau in calcul vloarea
lor reala contabila si performantele economice ale emitentilor in cauza recomandand investitorilor mai mult
actiunile blue chips pentru o mai mare siguranta in activitatea proprie oferindu-le clientilor lor castiguri
certe pe TS.
Daca privim lucrurile din Wall Street vom vedea ca dupa crahul bursier din anul 2000 analistii au scazut
foarte mult increderea in companiile mici, insa in timp acestea s-au normalizat.
In acest caz putem spune ca pretul actiunii unui emitent cu capitalizare mica sau medie este mult mai usor
influentabil la cresterile datorate ca rezultat al unor evenimente POZITIVE decat cel al actiunilor blue chips.

- Exista o atractie mai mare in randul investitorilor de a cumpara actiuni ieftine la emitenti cu capitalizare
mica sau medie. Pe cine nu a intimidat un pret de 50,0 la CERE sau 22.0 la BRD ori 39,0 la TEL.
Acesta este un motiv in plus pentru emitenti sa faca splitarea actiunilor pentru a deveni mai atractive in
general si mai putin scumpe. Exista si exemple la polul opus cum a fost cazul BRD care si-a redus numarul
de actiuni pe piata cu scopul de a se proteja de influenta unui free float prea mare in piata si
comportamentul acestuia.
- Pretul actiunii fiind mic exista o mai mica expunere in piata si aceasta poate tolera mai bine volatilitatea din
piata fara a te gandi tto timpul la aceasta influenta asa cum este cazul blue chipsurilor.
Sa spunem ca am cumparat 5000 actiuni la pretul de 0.1000 lei, adica 500 lei. Daca apoi piata coboara cu
cca 10% aceasta nu reprezinta decat o pierdere potentiala de 50 lei, deci ce mare pierdere poate reprezenta.
Este evident daca vom cumpara tot 5000 actiuni la BRD atunci vom fi expusi in piata cu 11000 lei, iar
pierderea potentiala poate fi in acest caz de 1100 lei. Este o MARE DIFERENTA, de la 50 la 1100 lei.
In conditiile de mai sus lucrurile incep sa devina evidente pe piata din Romania cand din ce in ce mai multi,
inclusive brokeri incep sa recomande actiuni cu preturi mici ale unor societati care au capital propriu mic sau
mediu dar care au perspective de a se dezvolta mult mai repede decat actiunile blue chips.
In viitorul material vom face o analzia direct la obiect exemplificand cele spuse de mai sus pentru mai multe
actiuni.

2.4.3 Cum analizam fundamental momentul

raportarilor
Cred ca a sosit MOMENTUL marelui adevar. Din analiza fundamentala pe care trebuie s-o facem va trebui sa
vedem cate actiuni sunt corect evaluate la ora actuala prin cotatiile bursiere si cate nu.
Iata incep sa se publice/comunice rezultatele preliminare ale emitentilor la BVB si orice investitor va trebui
sa-si evalueze singur pentru actiunile detinute in portofoliu sau aflate in urmarire atat referitor la potentialul
de piata cat si cel contabil, mai aproape de realitate.
Asa ca prin intermediul AF vom putea aprecia mai corect stadiul actual al investitiilor noastre si va trebui sa
aplicam in functie de aceste rezultate regulile de money management pentru a ne optimiza profitul.
Inainte de toate vom spune ca de exemplu in anul 2006 evolutia generala a bursei a marcat un an pozitiv,
dar sub asteptari. Indicele BET a inregistrat cel mai mic randament din ultimii sase ani; vedetele bursei
(inclusiv actiunile SIFS) dau semne tot mai clare de oboseala, in timp ce ofertele publice initiale interesante
sunt din ce in ce mai urmarite.
In acelasi timp trebuie privita evolutia bursei din Ro ca o piata de regiune care se coreleaza cu celelalte piete
emergente. Corelatia dintre piete devine din ce in ce mai puternica, pe masura ce piata noastra de capital se
maturizeaza, si incepe sa fie perceputa de investitorii institutionali straini ca apartinand spatiului Europei
Centrale si de Est, dominata pana acum de pietele din Cehia, Ungaria si Polonia (acestea din urma, la randul
lor, incep sa se coreleze din ce in ce mai semnificativ cu piete mai dezvoltate).
Cauzele acestor corelatii au la baza strategiile similare ale investitorilor institutionali puternici pe pietele
dintr-o anumita regiune.
Astfel, desi valoarea cumpararilor de actiuni listate la BVB ale investitorilor nerezidenti a reprezentat numai
30% din valoarea totala a cumpararilor (proportie ce se mentine relativ constanta de mai multi ani), acestia
au incheiat anul cu o pozitie neta de cumparare (cumparari mai mari decat vanzarile), in timp ce investitorii
locali au incheiat 2006 cu o pozitie neta de vanzare.
Astfel, desi inregistreaza o pondere mai mica in tranzactii, investitorii nerezidenti, ce investesc de regula pe
termene mai lungi, declanseaza de cele mai multe ori tendintele importante de cumparare sau vanzare pe
piata ; investitorii locali, ce urmaresc in general investitii speculative pe termene mai scurte, urmeaza
tendintele stabilite in piata.
Desigur o analiza fundamentala a rezultatelor economico-financiare ale emitentilor nu este la indemana
oricui, insa nu-ti trebuiesc nici cunostinte economice solide sau de contabilitate pentru a reusi s-o aplici.
Si in acest domeniu orice investitor isi alege sistemul lui de analiza dar si strategia de analiza care i se
potriveste cel mai bine.

Intre investitori sunt multe diferente legate de suma investita, timpul de asteptare pentru atingerea scopului
propus, timpul rezervat activitatii in piata, toleranta la risc etc. De aici si diferentele de analiza a activitatii
bursiere.
Vreau sa spun ca nu este deloc simplu insa sper sa rezulte cateva idei bune de urmat si care vor trebui
testate apoi de fiecare. Toate acestea nu trebuie sa depaseasca in medie 20 de actiuni pentru a putea fi mai
usor de urmarit.
Eu unul nu voi incerca sa prezint asa cum procedeaza unii analisti ca sunt actiuni ieftine in piata care merita
investit in ele si care au valoarea indicelui PER, la nivelul unei estimari aproximative a anului 2006, sub 15 si
chiar 10, poate cat mai mic cum ar fi Silcotub (4,66), Rompetrol Well Service (8.89), Prodplasat (9,4),
Excelent (9,41), Aerostar (9,71) Alro Slatina (10.86) sau chiar SSIF Broker (13.80).
Ceea ce voi incerca (poate cu un exemplu sau doua practice, mai tarziu) este sa observam un mod corect de
a aprecia valoarea reala a unei actiuni in functie de anumiti indicatori sau indici financiari, impartiti pe
categorii si in functie de modul de prezentare oferit de catre emitent pentru o perioada de timp de cel putin 3
ani de zile. Multe din aceste date le includ in jurnalul meu bursier bun la toate.
Totusi de ce avem nevoie de un sistem de analiza sau pur si simplu de AF. Este foarte simplu de raspuns.
Atata timp cat economia unei tari se schimba, a unui sector atat la nivel autohton cat si international sau
apar cresteri descresteri in activitatea unei societati pentru a fi cat mai bine informati va trebui sa facem
analize, adica sa vedem gradul de influentare a acestor schimbari asupra bursei in general, dar si a pretului
actiunilor din portofoliu, in special.
In acest caz vom prezenta in mai multe faze cum se poate face analiza fundamentala a unei actiuni. Vom
dori sa vedem ce mai cumparam sau ce am cumparat, daca trebuie sa mai intram sau sa iesim din piata etc.
Aici pot fi actiuni testate deja sau din portofoliu dar si o lista de alte actiuni aflate in analiza pentru viitoare
achizitii profitabile.
Inainte de a incepe trebuie spus ca pretul unei actiuni de pe bursa este dat de ASTEPTARILE investitorilor
fata de acea actiune (dividende, gratuite, profituri, venituri, mcs, atractivitate etc.), care nu intotdeauna
reflecta si potentialul emitentului respectiv.
Iata un mod teoretic de analiza fundamentala bazat pe stiri emitent sau cele verificate din presa.
1. Modul in care emitentul se descurca si functioneaza in sectorul sau economic de activitate eficienta
economico-financiara.
- Indicatorii financiari : active totale, active circulante, datorii totale, datorii pe termen scurt, CAPITALURI
PROPRII si capital social. Aici este necesar a se vedea distinctia dintre capitalul social si capitalul propriu care
de multe ori se confunda. Mai multe date se pot gasi la linkul ..
http://www.biblioteca-digitala.ase.ro/biblioteca/carte2.asp?id=49
- Contul de profit si pierderi : natura cheltuielilor, pierderi (temporare, repetate), profitul net, rata de
crestere a profitului anual/rata rentabilitatii (profit net/venit total, care ar trebui sa fie in jur de 10-15%).
Ultimile doua fiind foarte importante.
Eu unul compar atat profitul ultimului trimestru cu restul anului, dar si pe mai multi ani. Rata cresterii
profitului genereaza de obicei si cresteri in piata. Unii analisti analizeaza profitul operational EBITDA, adica
profit inainte de rezultatele financiare, impozit, amortizare.
- Rata rentabilitatii : profitabilitatea cifrei de afaceri, a activelor totale si a capitalului propriu (profit/cifra de
afaceri, profit/activ total, profit/capital propriu);
- Riscul companiei : gradul de indatorare, indicele de lichiditate (cati bani are firma, bun in jur de 1.5 sau
1.2)
VALOAREA ACTIUNII PE PIATA
2. Modul in care actiunea emitentului se descurca pe bursa Indicii de piata ai actiunii cei mai relevanti.
Topuri de actiuni din piata dupa :
- Pretul din piata, care poate fi supraevaluat daca este cu mult mai mare decat valoarea contabila atunci
putem sa ne gandim la sell si subevaluat este invers si putem sa facem buy. Nu exista inca strategii pentru
aflarea pretului corect si de aceea unii vor cumpara si la preturi supraevaluate sau vor vinde daca sunt
subevaluate.
- P/E = pret/profit pe actiune (profit/earnings ratio). Arata gradul corect de evaluare al unei actiuni. Intre 0-5
este puternic subevaluata, 5-10 este relativ subevaluata, 10-15 este evaluata corect si peste 15 incepe sa
devina supraevaluata in conditii firesti. Sa nu uitam intervalul pe care se calculeaza (firesc este pe ultimele 4
trimestre).

In acest caz, in cursul anului, indicele P/E poate fi folosit si pentru a previziona evolutia pretului actiunii
utilizand profitul bugetat un P/E mai mic calculat la profitul bugetat este un semn de subevaluare. Unii vor
incerca sa calculeze anticipand rezultatele financiare bazandu-se pe rezultatele anterioare. Un posibil pret
viitor = P/E * profit/actiune
Exista in anumite sectoare de activitate alte incadrari (ex sistemul bancar etc.) Toate acestea sunt grosiere si
ar trebui comparate cu valoarea medie a sectoarelor similare de pe alte piete eu unul ma uit pe
www.yahoo.com/finance sau alte site-uri. Dar si aici mare atentie privind sectoarele si tarile care se compara
si fie apropiate cu cele din tara noastra.
- P/B. pret pe valoare contabila = price to book. Acesta ia in calcul capitalurile proprii ale firmei si estimeaza
increderea pietei in potentialul actiunii/ Daca pretul de piata este sub P/B atunci este un semnal de alarma.
Daca acesta este sub 1 subevaluare. Intre 1 si 2 este evaluare corecta si peste 2 este supraevaluare.
Pentru calcul vom folosi ultimul pret al actiunii si valoarea capitalurilor proprii de la ultima raportare
Intre P/E si P/B exista unele corelatii care se pot face si care reprezinta potentialul firmei.
Se mai pot face corelatii intre profit si datorii (inclusiv pe termen scurt), precum si intre profituri si active sau
capitaluri proprii.
In ultima faza se poate calcula si rata acordarii dividendelor acolo unde este cazul comparand valorile cu cele
istorice.
Exista site-uri straine, in special cele care evidentiaza performantele societatilor comerciale listate la bursa
unde pe langa multi indicatori se mai folosesc si indicatorii de free cash flow.
FCF sau free cash flow este abilitatea unei societati de a genera bani, venituri si in cele din urma profituri.
Ea este o modaliatate/masura a performantei financiare a unei societati de a calcula dinamica
disponibilitatilor banesti reale din care se scad cheltuielile de capital.
Cu alte cuvinte FCF este suma de bani pe care o societate este disponibila sa o genereze dupa ce a pus
separat banii ceruti pentru intretinerea si dezvoltarea de baza a firmei.
Adica mai concret FCF sunt disponibilitatile banesti care rezulta insumarea profitului net si a fondurilor cu
amortizarea. In contabilitatea din Ro nu exista un asemenea indicator insa el poate fi determinat din
insumarea celor doi sau in expresie analitica din indicatori care exprima capacitatea financiara a emitentului.
Atat profitul brut, profitul net cat si amortizarile sunt evidentiate separat.
In mare, capacitatea financiara a unei societati comerciale, ca de ea este vorba mai pe sleau, este exprimata
prin valoarea unor indicatori financiari de bonitate si care se gasesc in bilantul contabil la anexa 9. Se pot
vedea si analiza foarte usor.
Pe de alta parte FCF este important deoarece permite societatii de a urmari oportunitatile care sporesc
valoarea actiunilor sale, inclusiv cele din piata de capital.
Este adevarat ca investitorii Wall Stree sunt focalizati pe asa ceva deoarece le permit sa urmareasca noile
oportunitati de crestere/performante ce pot fi oferite de catre emitenti: noi achizitii, plata dividendelor,
reducerea datoriilor etc. De aceea multi investitori cred ca FCF ofera o mai mare si corecta imagine asupra
abilitatii societatii de a genera venituri si implicit profituri.
Trebuie notat insa ca un negativ FCF nu este asa de rau prin el insusi. Ar putea fi totusi un semn ca firma
face mari investitii si daca acestea vor aduce mari venituri, atunci strategia cea mai buna de estimare este
cea de a amortiza pe termen lung investitia din fondurile proprii.

2.4.4 Analiza fundamentala a intreprinderii

Astazi m-am decis sa fac fata unei noi incercari sa incep sa aprofundez elemente de analiza fundamentala.
In calitate de simplu actionar coparticipant la activitatea economico-financiara a cel putin unei singure
societati si pentru a putea estima corect potentialul unui emitent sunt OBLIGAT sa cunosc cel putin
elementele de baza ale acestui gen de analiza.
Astazi vom incepe cu cateva date teoretice necesare intelegerii mecanismelor acestei analize.
CONTINUTUL GESTIUNII FINANCIARE A NTREPRINDERII
1.1 Continutul si rolul gestiunii financiare a ntreprinderii
Gestiunea financiara poate fi definita ca un ansamblu de decizii, operatiuni si modalitati de organizare a
activitatii financiare n vederea procurarii si utilizarii capitalurilor pentru obtinerea, repartizarea si utilizarea
ct mai eficienta a profiturilor ntreprinderii.

Gestiunea financiara presupune aplicarea n activitatea ntreprinderii a 2 principii de baza:

- autonomia functionala a ntreprinderii, respectiv libertatea n modul de procurare si gestiune a capitalului;
- eficienta, respectiv obtinerea maximului de rezultate n urma gospodaririi si utilizarii capitalului.
Rolul fundamental al gestiunii financiare n cadrul ntreprinderii se concretizeaza n:
1.Maximizarea valorii ntreprinderii
Valoarea unei ntreprinderi nu este data numai de valoarea prezenta a patrimoniului sau ci trebuie luate n
consideratie si urmatoarele aspecte:
- valoarea ntreprinderii este o valoare actuala, adica echivalentul prezent al rezultatelor sale viitoare;
- valoarea este o marime dinamica si nu statica ce este perceputa n interdependenta cu procesul de
valorificare a patrimoniului;
- evaluarea ntreprinderii reflecta n acelasi timp si efectele riscurilor interne si externe ce pot afecta nivelul si
stabilitatea viitoare a rezultatelor asteptate.
n concluzie, se poate spune ca maximizarea valorii ntreprinderii depinde de nivelul performantelor asigurate
de activitatea ntreprinderii si de stapnirea riscurilor financiare n general.
2. Mentinerea nivelului performantelor financiare
Gestiunea financiara trebuie sa asigure mentinerea performantelor ntreprinderii la un nivel care sa permita
obtinera unor venituri suficiente pentru a asigura plata furnizorilor de resurse si, daca este necesar, sa
permita restituirea acestor resurse.
Obtinera de catre ntreprindere a unor rezultate defavorabile sau insuficiente reflecta o risipire a resurselor,
daunatoare att pentru ntreprindere ct si pentru furnizorii sai de fonduri si pentru economia nationala.
De asemenea, gestiunea financiara a ntreprinderii nu urmareste obtinera cu orice pret a profitului maxim pe
termen scurt ci acorda o mai mare importanta stabilitatii performantelor pe termen lung, ncercnd sa
gaseasca un compromis satisfacator ntre stabilitate si rentabilitate.
3. Stapnirea riscurilor financiare
Principalele riscuri financiare la care este expusa ntreprinderea sunt :
- riscul de exploatare are n vederea stucturarea costurilor ntreprinderii n costuri fixe si costuri variabile,
aceasta repartitie determinnd o dependenta mai mica a sau mai mare a rezultatelor la evolutia productiei si
vnzarilor. Astfel, o ntreprindere avnd cheltuieli fixe foarte mari este mai supusa riscului deoarece daca
aceste cheltuieli se repartizeaza pe o cantitate limitata de productie atunci ele determina pierderi nsemnate.
Daca activitatea ntreprinderii si cererea de piata permit o productie ridicata, cheltuielile fixe se repartizeaza
asupra unei productii suficiente si se pot obtine profituri.
- riscul de ndatorare este legat de structura de finantare a ntreprinderii si se manifesta atunci cnd
rentabilitatea economica a ntreprinderii ndatorate este inferioara ratei medii a dobnzii aferente creditelor
acordate. Daca ntreprinderea creste volumul de credite ea se obliga sa obtina profituri suplimentare care sa
permita remunerarea si rambursarea acestor credite.
- riscul de faliment este consecinta insolvabilitatii ntreprinderii si poate determina chiar disparitia acesteia.
Crizele de solvabilitate nu conduc ntotdeauna la faliment, deseori intreprinderea si asigura supravietuirea,
dar chiar si n acest caz sunt antrenate costuri specifice care pot afecta activitatea viitoare a ntreprinderii.
- riscul valutar si riscul de rata a dobnzii sunt riscuri financiare specifice legate de evolutia cursului de
schimb a monedei nationale si de evolutia posibila a ratei dobnzii.
Orice ntreprindere care efectueaza operatii n devize sau moneda straina se expune riscurilor de pierdere
legate de evolutia defavorabila a cursului de schimb ntre momentul ncheierii unei tranzactii si momentul
efectuarii efective a platii. De asemenea, ntreprinderile sunt expuse efectelor date de variatia ratelor
dobnzii pe piata de capital. Acest risc afecteaza att ntreprinderile care angajeaza noi credite (cheltuielile
financiare cresc ca urmare a cresterii dobnzilor) ct si cele mprumutatoare (daca au acordat credite cu
dobnda fixa care asigura o remuneratie plafonata n timp ce dobnda de pe piata financiara poate creste).
4. Mentinerea solvabilitatii sau stapnirea echilibrului financiar
Solvabilitatea reprezinta aptitudinea unei ntreprinderi de a face fata datoriilor sale cnd acestea ajung la
scadenta. Mentinerea solvabilitatii este esentiala, asa cum am aratat, pentru prevenirea riscului de faliment.
n cazul ntreprinderilor insolvabile creantierii prejudiciati pot cere urmarirea n justitie, actiune ce se poate
ncheia cu pierderea totala sau partiala a patrimoniului debitorului falimentar. Prin urmare, gestiunea
financiara are un domeniu de actiune foarte larg impunnd, n special, rezolvarea a doua probleme esentiale:

- asigurarea echilibrului financiar, respectiv echilibrarea fluxurilor de ncasari si plati;

- rentabilizarea utilizarii fondurilor, asigurndu-se att remunerarea acestora ct si dezvoltarea ntreprinderii.
Respectarea cerintelor gestiunii financiare impune efectuarea unui control riguros ce urmareste:
- sa masoare diferentele ntre previziuni si realizari;
- stabilirea cauzelor dificultatilor financiare care afecteaza sau ameninta ntreprinderea;
- sa indice decizii corective care sa redreseze situatia financiara atunci cnd este nevoie;
- sa revizuiasca, daca este necesar, obiectivele si previziunile initiale.
1.2 Responsabilitatile operationale ale gestiunii financiare
Principalele sarcini ale gestiunii financiare a ntreprinderii pot fi analizate pe cele trei faze ale ciclului financiar
fundamental desfasurat n ntreprindere:
analiza financiara, decizia financiara si controlul de gestiune.
Prima faza, analiza financiara are ca obiectiv identificarea potentialului de degajare a fluxurilor monatare
reale (cash flow-uri) ca actiune interna, iar ca actiuni externe se urmareste echilibrul financiar si
performantele ntreprinderii evidentiate la nivelul soldurilor interne de gestiune, capacitatii de autofinantare
etc.
Analiza financiara urmareste de asemenea stabilirea unui diagnostic financiar al rentabilitatii si al riscului pe
baza documentelor contabile de sinteza: bilantul, contul de profit si pierderi, anexele la bilant.
A doua faza a ciclului financiar presupune formularea deciziilor financiare. Decizia financiara este procesul
rational de alegere a unei linii de actiune pe baza analizei mai multor solutii posibile n vederea realizarii
obiectivului de maximizare a valorii ntreprinderii.
La nivelul ntreprinderii se pot identifica trei mari categorii de decizii: decizii de investitii, decizii de finantare
si decizii de repartizare a profitului.
- deciziile de investitii au influenta directa asupra structurii activelor ntreprinderii, respectiv asupra gradului
lor de lichiditate. Obiectul deciziei de investitii l reprezinta selectia elementelor de activ utiliznd drept criterii
rentabilitatea si lichiditatea;
- deciziile de finantare au influenta directa asupra structurii pasivelor, modificnd gradul de exigibilitate al
acestora si costul mediu al capitalului.
Deciziile de finantare urmaresc selectarea surselor de finantare optime pentru ntreprindere si stabilirea celui
mai corect raport ntre sursele interne rezultate din autofinantare si din dezinvestirea de active fixe si
circulante, pe de o parte, si sursele externe respectiv atragerea de capitaluri din afara ntreprinderii, pe de
alta parte.
Criteriul pe care se bazeaza stabilirea structurii financiare a ntreprinderii este realizarea celui mai redus cost
al capitalurilor n conditiile unui grad rezonabil si controlabil de ndatorare a ntreprinderii.
-deciziile de repartizare a profitului net au implica tii directe asupra investitiilor si a capacitatii de
autofinantare a ntreprinderii. Pe de o parte reinvestirea profitului net conduce la cresterea autonomiei
financiare, la mbunatatirea structurii financiare a capitalurilor ntreprinderii, reprezentnd totodata un factor
de crestere a valorii ntreprinderii. Pe de alta parte, distribuirea de dividende creaza imaginea unei
ntreprinderi rentabile, conduce la cresterea ncrederii publicului n ntreprindere si, ca urmare, la cresterea
valorii acesteia de piata.
Aceste trei categorii de decizii fac obiectul gestiunii financiare pe termen lung, a activelor si pasivelor
permanente. Gestiunea financiara pe termen lung sta la baza stabilirii unei strategii financiare de crestere si
consolidare a valorii ntreprinderii.
Gestiunea financiara pe termen scurt are ca obiectiv asigurarea echilibrului financiar ntre nevoile de
capitaluri circulante si de trezorerie pe de o parte si sursele de capitaluri circulante (proprii, temporare,
credite de trezorerie si de scont) pe de alta parte. Gestiunea financiara pe termen scurt urmareste
optimizarea gestiunii stocurilor, a creantelor-clienti, a soldurilor de trezorerie n vederea cresterii rentabilitatii
si lichiditatii lor, n conditiile de diminuare a riscului.
Se urmareste, de asemenea relaxarea scadentelor datoriilor de exploatare si reducerea costului creditelor pe
termen scurt.
Analiza financiara constituie si baza de fundamentare a bugetelor ntreprinderii. Sistemul de bugete al
ntreprinderii se realizeaza ntr-o structura ierarhic a pornind de la cele de orientare generala (planul
strategic pe 3-5 ani), continund cu cele anuale specifice diferitelor activitati economice ale ntreprinderii si
ncheind cu cele operationale (bugetul de trezorerie).

A treia faza a ciclului financiar al ntreprinderii presupune controlul de gestiune prin care se urmareste
identificarea abaterilor realizarilor fata de prevederile bugetare sau fata de proiectele initiale si de corectare a
acestor abateri.

2.4.4.1 Cum abordam analiza fundamentala a unei companii

Voi porni de la o rugaminte mai veche a unui prieten care incerca sa afle doua elemente de baza pentru a
putea face o evaluare corecta a unui emitent sau societate comerciala, eventual sa-i recomand ceva carti in
domeniu si in acelasi timp sa-i spun daca exista un soft pentru asa ceva.
Voi incepe cu ultima cerinta si anume existenta unui soft pentru analiza fundamentala. Sincer pentru inceput
as putea spune ca intrebarea mi s-a parut foarte curioasa si mi-a zgandarit interesul in acest domeniu.
Fireste ca in mintea mea, atat cat ma pricep era convingerea ca nu exista asa ceva, mai ales ca in multele
mele cautari nu am vazut o asemenea intrebare si mai ales un raspuns posibil si mai ales logic.
As aminti aici in primul rand ce este o analiza fundamentala in acceptiunea unui investitor pe bursa, ca parte
a procesului de analiza investitionala, mai ales ca exista o multime de definitii in acest sens.
Iata doua mai acceptabile ca inteles si fapte generatoare din doua piete diferite (spot si forex).
Piata spot
In acest caz se porneste de la informatiile la nivel macro mergandu-se pana la situatiile bilantiere ale
societatii.
Consta in selectarea actiunilor pe baza informatiilor privind situatiile financiare, domeniul in care activeaza,
situarea pretului in raport cu diferitele repere care tin de activitatea emitentului si de piata.
Trebuie mentionat insa ca o asemenea abordare e utila pentru o investitie pe termen mediu si lung, adica
minim un an mergand pana la 5 sau chiar 10 ani, teoretic mai mult. Practic este in functie de scopul propus.
Luarea in considerare a criteriilor de analiza fundamentala depinde asadar de obiectivele fixate de investitor
privind rentabilitatea si de riscul pe care doreste sa si-l asume, incluzand frecventa cu care intentioneaza sa
tranzactioneze.
Analiza situatiei financiare este un proces complex, iar finalitatea lui consta in aflarea unor indicatori sintetici
ce pot exprima, in putine informatii, situatia financiara a emitentului, de multe ori exprimat in functie de
pretul din piata : activul net pe actiune raportat la cursul din piata, profitul net pe actiune raportat la cursul
din piata, datoriile societatii raportate la activul net, rezultatul net raportat la cifra de afaceri. Raportarea
unor indicatori la cursul actiunii din piata trebuie facuta pentru a determina gradul in care piata evalueaza
sau subevalueaza respectivele actiuni
Piata valutara FOREX
Pentru a intui corect evolutia pietei valutare este importanta analizarea tuturor factorilor din economie care
pot influenta cursul de schimb al monedei nationale, mai ales influenta puternica a unor indicatori economici,
cum ar fi : rata dobanzii de referinta a bancilor centrale, indicele pretului de consum (indicatorul inflatiei),
numarul de locuri de munca noi create in economie, indicele productiei industriale, cresterea economica
precum si multi alti indicatori.
Exista speculanti care sunt experimentati pe tranzactionarea in timpul anuntarii acestor indicatori, cand piata
valutara este foarte volatila. Acestia se numesc news traders, insa ea devien foarte riscanta pentru un
trader obisnuit.
Pentru cei care doresc sa-si dezvolte cunostintele in acest domeniu le indic sa citeasca si sa aprofundeze
aceasta tema prezentata si pe Ghidul bursier.
In plus va recomand sa accesati aceasta pagina de Internet unde veti descoperi modul de interpretare al
unor stiri deja consacrate si care ne vor ajuta sa intelegem mai bine de ce o piata reactioneaza intr-un fel la
stire si de ce in alt fel la alta stire.
Aceste date le veti gasi la acest site ECONODAY, care ar trebui sa fie in paginile voastre favorite de pe
Internet. Cititi-le, urmariti practic in piata care este reactia acesteia si atunci veti intelege mult mai bine
comportamentul acesteia si mai ales cum sa le interpretati OBIECTIV pentru a lua decizia corecta. Numai asa
veti cunoaste piata si mai putin din carti sau soft-uri sofisticate.
Un soft daca va fi realizat el va fi realizat dupa mintea si profilul celui in cauza. Va fi foarte greu sa va
adaptati acestuia. Recomandarea mea este sa va faceti propriul sistem de investitii, atat in AF cat si in AT,
care sa corespunda profilului si temperamentului vostru. Numai asa veti castiga.
Trebuie spus ca atat pentru piata spot cat si pentru piata valutara exista date fundamentale planificate,
periodice, pe care le putem cuprinde intr-un calendar financiar monitorizat atent, dar si informatii aleatorii,

care pot influenta cursul unei actiuni sau al unei cotatii valutare. De exemplu maine, joi, asteptam date
despre politicile monetare ale bancilor centrale ale Angliei (BoA) si ale bancii europene (BCE), care s-ar putea
sa aduca unele modificari esentiale sau nu.
Asa ca, avand in vedere semnificatia unei asemenea tip de analiza, ceea ce am putut gasi la nivel de SOFT
este tot unul de analiza tehnica, care prezinta stirile, datele fundamentale si influenta lor asupra evolutiei
pretului instrumentului din piata.
Pentru exemplificare voi prezenta doua grafice AT ce au inserate in SOFT-ul lor momentele aparitiei in piata a
acestor stiri, informatii, date cu caracter fundamental.
Am ales desigur influenta cotatiei perechii valutare USD/Yen, care cuprinde si perioada cruciala a
cutremurului din Japonia din 11 martie 2011, data memorabila din acesti ultimii 10 ani, cel putin.

Stirea era deja in piata la deschiderea sedintei si pentru a vedea mai bine care a fost reactia traderilor din
zilele urmatoare stiind ca piata valutara este una foarte volatila cred ca ar fi bine sa privim un grafic cu un
time frame mai mic si am ales in acest caz graficul de 5 minute pentru aceeasi pereche valutara insa pentru
ziua de 16 martie 2011 cand cotatia a atins minimele perioadei cu 76.25 deoarece Banca centrala a Japoniei
(BoJ) a lansat in piata o suma mare de bani pentru a o sprijini.

In cele 10 minute de pe grafic (21.05 la 21.15) cotatia a scazut mai intai cu 3.8% si apoi la 21.15 ora
Bucurestiului a inchis mai jos cu inca 5.24%, adica in total aproape 9% in mai putin de 10 minute.
Acest exemplu arata cat de volatila este o piata valutara in functie de stirea pe care piata o rumega mult
mai repede decat ne-am astepta noi personal. Ulterior aceasta depreciere a fost acoperita prin revenirea
cursului pietei, insa a durat mai mult timp pentru a se reveni la nivelul initial, adica mai mult de o ora pentru
ultima cadere masiva a cotatiei de la 21.15.
Revenind la oile noastre voi incerca sa raspund primei solicitari privind recomandarea unor carti, care ne-ar
ajuta sa cunoastem si sa intelegem mai bine cum sa evaluam potentialul/performantele unui emitent si in
functie de aceasta sa putem selecta/alege acele societati care ne vor ajuta sa ne atingem scopul propus.
Nu exista inca unele expres facute si scrise in limba romana si care sa fie pe intelesul oricarui investitor, care
nu are studii economice (din fericire eu am asa ceva). Eu personal citesc in aceste momente doua carti care
se refera la evaluarea unei companii.
Acestea se numesc :
1. Ghid practic de evaluare a intreprinderii scrisa in anul 2001 de Aurel Isfanescu, Vasile Roibu, Ion
Anghel si Sorin Stan. Cartea a aparut la editura Tribuna Economica. Toti autorii sunt bine cunoscuti in
domeniu fiind profesori universitari la ASE Bucuresti, iar ultimul este doctor in economie.
2. Cartea expertului evaluator scrisa de Corpul expertilor contabili si contabililor autorizati din Romania
(CECCAR) in anul 2003 si a aparut la editura CECCAR.
Ca o parere personala privind aceste carti sau altele este ca sunt prea sofisticate pentru multii fiind, precum
se vede si din titlu, valabile pentru o anume categorie de profesionisti, insa daca vei citi si vei extrage acele
parti utile atunci munca ta este mult mai usoara si bine intocmita cand vei analiza o companie dpdv al
rezultatelor financiare.

Eu personal am avut mai demult de gand sa fac un asemenea ghid si sper sa-l finalizez cat mai curand
pentru a-l prezenta inclusiv asa cum am spus si la unele companii din piata Rasdaq, cum ar fi ELMA.
Inainte de a incheia aceasta prima parte voi prezenta cateva interpretari ale unor idicatori macroeconomici
folositi pe pietele straine:
Termeni bursieri
http://fidweek.econoday.com/resource_ctr_why.html
Elemente importante in analiza fundamentala
GDP (Gross Domestic Product), adic PIB (Produs Intern Brut)
- msoar totalul activitii din economie la preuri constante pe un an de zile sau pe un trimestru.
Mod de calcul:
Personal consumption + Bussiness Investment + Government C&I + Net Export = Consumul personal +
Afaceri de investitii + Cheltuielile si investitiile guvernamentale + Exportul net
Unemployment (omajul) se prezinta prin doua componente:
Initial Jobless Claims
NFP( Non Farm Payrolls)
Initial Jobless Claims reprezint numrul solicitarilor de ajutoare iniiale pentru omaj, depuse pe durata
unei sptmni
apare sptmnal, in ziua de joi, adica astazi, pentru sptmna anterioar
interpretare: o crestere a acestui numar semnaleaza reducerea activitii economice i implicit presiuni
inflaioniste
Non farm payroll reprezint numrul total al locurilor de munc create n economia american in afara
sectorului agricol i apare lunar
interpretare: ne indica ritmul in care economia poate s realizeze noi locuri de munc
Commerce comertul cu doua categorii de baza:
Retail Sales
Trade Balance
Retail Sales indica cheltuielile consumatorilor si apare lunar fiind este primul indicator disponibil care se
refer nivelul cererii i ncrederea consumatorilor.
Trade balance este balana de pli externe sau balanta comerciala) si reprezint diferena ntre valoarea
exporturilor i importurilor in moneda tarii respective.
Inflation , adica inflaia fiind reprezentat prin indicele CPI (Consumer Price Index) indicele pretului de
consum fiind cel mai urmrit indicator al inflaiei. el urmareste evolutia preului produselor i serviciilor
achiziionate la nivelul consumatorului final. Am vazut cum FED foloseste CPI de baza excluzand ceea ce il
poate afecta (alimentele si energia).
Asa ca vom continua pregatirea in acest domeniu si probabil vom avea mai multe date in acest wkd.

2.4.4.2 Evaluari companii si oportunitati de investitii

Un bun investitor trebuie sa fie ca un bun si continuu scormonitor, adica un om canalizat/focalizat pe a
cerceta, analiza, studia si compara piata, mai precis de a o observa, dar si de a cunoaste, identifica ce sunt,
cum apar si care sunt oportunitatile din piata.
Aici conotatia de oportunitate trebuie inteleasa ca un factor sau cumul de factori ce influenteaza pozitiv o
crestere a preturilor/pretului actiunilor pe o durata considerabila, am zis eu in conditiile actuale de minim 1
an de zile. Atentie nu vorbim de orizontul unui speculator care urmareste aproape toate oportunitatile din
piata, mai ales pe un timp limitat de cateva luni, pana la 6 luni, de obicei.
Mai trebuie adaugat ca pe anumite intervale de timp, tocmai datorita acestor diferente de strategii de
tranzactionare, piata de actiuni este DOMINATA fie de speculatori, fie de investitori, in functie de aceste
oportunitati oferite in acele momente.
Daca noi stim ce fel de profil avem atunci vom sti si cand sa actionam in piata, dar mai ales pe ce perioada
de timp vrem s-o facem si in functie de aceasta ne vom stabili si tinta de profit, dar si de pierdere potentiala.
Pentru a intelege acest element primordial al oportunitatilor este bine sa explicam sau sa cunoastem la ce
anume influente se misca piata si fiindca tot am vorbit de piata de actiuni vom intelege de aici inainte ca

obiectul studiului nostru sunt actiunile listate la BVB ce apartin emitentilor inscrisi la diferite categorii ale
acesteia.
Daca ar trebui sa enumeram aceste oportunitati de investitie am constata ca lista este destul de lunga si ea
trebuie privita diferentiat de la modul general (adica ce influenteaza deopotriva aproape toate actiunile, de
fapt toata bursa materializata prin evolutia indicilor sai bursieri), apoi la modul sectorial (adica doar un
domeniu al economiei reflectat prin evolutia pretului actiunilor emitentilor din acel domeniu) si pana la cel
punctual (adica la o singura companie).
Referindu-ne la BVB o piata care nu-ti ofera sansa de castig decat daca creste, deoarece, in comparatie cu
celelalte piete, la noi nu se practica short selling (vanzari in lipsa), caz in care daca am vorbi de oportunitati
de investitie ar fi si cand bursa scade (vezi cazul anilor 2008-2009) si atunci oricine investeste are sansa de a
castiga in ambele sensuri, ceea ce pentru o bursa matura si moderna este ceva NORMAL, iar pentru noi
investitorii globalizati ar trebui sa fie un deziderat.
Am spus-o si o repet, aceasta ANOMALIE a bursei de la Bucuresti pentru piata spot se datoreaza in special
firmelor de brokeraj, cam multe si care nu au potenta financiara de a trece la acest sistem de tranzactionare
ce face o bursa PUTERNICA. Aceasta este si una din cauze ce determina pe multi investitori straini, fonduri
de investitii straine sa nu vina pe piata romaneasca.
Este adevarat ca unii dintre noi ne-am invatat sa investim stiind ca putem castiga daca bursa doar creste,
insa cei care au trecut prin crahul bursier din anii 2008-2009 isi pot da seama ce ar fi insemnat sa poata
castiga si pe scadere, pe langa faptul ca lichiditatea bursiera ar creste prin acest sistem ce-ti permite sa
investesti pe ambele sensuri de mers.
Oricum acesta este un OF al meu si nu vreau sa va influentez si pe voi cu el. Vorbeam doar de oportunitati si
cum se vad ele in lumea moderna si nu in cea antica de la BVB.
Revenind la BVB vom incerca sa definim acest subiect vorbind mai pe larg la ce se intampla sau ar trebui sa
se intample la noi la piata de actiuni.
OPORTUNITATI GENERALE DE INVESTITII:
Una dintre marile oportunitati urmarite de marii traderi atunci cand este vorba de pietele de actiuni in
general este chiar performanta pietei de actiuni respective. De regula o piata de actiuni masoara pe cat
posibil si performanta economiei unde isi desfasoara activitatea emitentii acestei piete cu conditia ca acestea
sa fie reprezentative.
Din punctul meu de vedere, iterat si cu alte ocazii, bursa de la Bucuresti nu reflecta pe ansamblu mersul
economiei noastre, mai ales ca aici sunt putine societati cu capital mare si respectiv capitalizare importanta
comparabila cu a emitentilor de pe alte piete.
La aceasta vom adauga inca un element esential si anume ca la BVB nu sunt reprezentate toate sectoarele
din economie, iar acolo unde totusi sunt multe din ele nu sunt deloc reprezentative. Marile firme care sustin
economia tarii si ce participa efectiv si apreciabil la formarea PIB nu sunt listate la bursa, asa ca ne putem da
seama despre potentialul bursei autohtone si gradul ei de reprezentativitate.
Eu daca as fi un fond mare de investitii, poate un hedge fund sau un fond mutual strain, m-as orienta spre o
piata similara cu a noastra (una emergenta), insa cu o expunere redusa chiar daca performantele economice
imi dau de inteles ca acestea incep sa se miste intr-o directie plauzibila. Pentru aceasta voi compara evolutia
preturilor din piata (a indicilor bursieri) atat cu mersul economiei, dar si cu al celorlalti indici bursieri straini.
In faza in care in trim. I/2011 bursa din Romania s-a situat in topul cresterilor burselor din regiune (locul III
indicele BET dupa indicele Sofix al Bulgariei locul II si cel al bursei din Ucraina locul I) fireste ca centrul
atentiei fondurilor straine s-a mutat spre zona Europei Centrale si de Est, deci inclusiv spre tara noastra.
Pentru a vedea daca o investitie pe piata romaneasca este o oportunitate generala trebuie sa ne uitam la ce
se uita si marii investitori strainii si anume la evoluia economiei Romniei pentru ase luni comparativ cu
tarile din regiune.
Asa ca vom privi la un recent sondaj al institutului austriac ZEW, care ne va indica ca economia Romaniei s-a
mbuntit n aprilie, devenind cea mai bun din Europa Central i de Est (ECE), dup ce n martie Romnia
se situa pe locul trei n aceast privin. La sondaj au participat 84 de experi financiari n perioada 28
martie-11 aprilie. Raportul ZEW/Erste include din Europa Central i de Est date despre Cehia, Croaia,
Ungaria, Polonia, Romnia, Slovacia i Turcia.
Vom vedea ca indicele care msoar ateptrile experilor financiari referitoare la parcursul economiei tarii
noastre n urmtoarele ase luni a urcat cu 5,5 puncte, la 50 de puncte, maximul ntre statele analizate din
ECE. Romnia a urcat pe prima poziie dup ce rile aflate pe primele dou locuri n martie au nregistrat

scderi, respectiv de 12,2 puncte la 40,4 puncte pentru Ungaria i 22,4 puncte la 28,9 puncte n cazul
Croaiei. n urma Romniei s-au situat Ungaria i Slovacia (30,2 puncte).
Pentru Europa Central i de Est, indicele percepiei analitilor a nregistrat o mbuntire de 4,8 puncte, la
18,7 puncte.
n funcie de percepia situaiei economice actuale, Romnia se afl pe penultima poziie n regiune, la fel ca
n martie, n pofida unei mbuntiri de 7,6 puncte a indicelui aferent, la -22 puncte. Singura economie cu o
situaie mai slab este Croaia, dup o scadere de 9,3 puncte fa de martie, la -23,7 puncte. A treia
economie din regiune evaluat negativ este Ungaria, ocupanta ultimului loc n martie, dar care a consemnat
ns o majorare de 17,9 puncte, la -14,6 puncte a indicelui privind situaia actual.
Pentru Europa Central i de Est, indicele situaiei economice curente a urcat cu 20,2 puncte, la 22,5 puncte.
Ateptrile referitoare la evoluia bursei de la Bucureti s-au mbuntit n aprilie, indicatorul privind evoluia
indicelui BET, care include cele mai lichide zece aciuni de pe burs, avansnd cu 6,6 puncte, la 51,4 puncte.
Indicatorul privind perspectivele indicelui NTX, pentru Europa Central i de Est, a urca cu 5,4 puncte, la
53,8 puncte. Specialitii financiari au cele mai ridicate ateptri pentru bursa din Polonia, urmat de Romnia
i Turcia.
In acelasi timp tot ca mare fond strain de investitii imi voi aduce aminte cum dupa noua luni de scaderi din
anul 2008 piata de actiuni din Romania, prin indicele sau BET, se situa pe ultimile trei locuri din cele 84 burse
din lume investigate de firma britanica Bespoke Investment Group cu -56%, insa acest fapt trebuie corelat
cu o crestere anuala medie de 45% in perioada 2004-2007. Scaderi mai mari au avut bursa din China si din
Ucraina cu 56% si respectiv 68%.
Daca tot ma refer la statistici voi releva faptul ca Castigurile din pietele emergente raman solide si exista
motive sa ne asteptam la o imbunatatire in comparatie cu pietele dezvoltate, au spus analistii Citigroup in
luna martie 2011, dupa ce au aparut rezultatele din luna februarie a.c.
PRIMA CONCLUZIE:
Avand in vedere noile perceptii ale analistilor straini privind economia tarii noastre din ultimile 6 luni de zile
putem spune ca asteptarile fondurilor straine fata de piata de actiuni autohtona s-au schimbat in sens
pozitiv.
Totodata pornind de la performantele recente si actuale ale indicilor bursieri de la BVB in regiune ce se
situeaza in topul randamentelor bursiere din regiune putem estima cu certitudine ca emitentii de la BVB
devin destul de atractivi pentru investitorii straini ce sunt constienti ca bursele straine nu le mai pot oferi
aceleasi oportunitati de investitii ca incepand cu primavara anului 2009
Va INTREB, daca voi ati fi managerul unui asemenea fond de investitii de ACTIUNI si stiind performantele
burselor din lume, ati include in strategia voastra de investitii si bursa din Romania ?Intrebarea nu este
numai retorica ci va determina sa incercati sa ganditi asa cum ar face-o cei in cauza pentru a analiza mai
bine perspectiva pietei noastre de actiuni din urmatoarele 12 luni.
Eu unul sunt convins ca asa se va intampla deoarece marile fonduri au ca obiectiv urmarirea acelor
oportunitati generale importante ce le-ar putea aduce profituri insemnate, mult mai mari decat pietele
puternice ce par sa-si fi consumat elanul.
Asa ca eu, in calitate de investitor, vad o OPORTUNITATE GENERALA privind investitia pe piata de
actiuni romaneasca incepand mai ales cu aceasta luna, dar mai ales cu luna mai 2011 chiar daca
unii brokeri au spus ca multe actiuni si-au atins limitele in primul trimestru al anului curent.
Urmatoarele 12 luni sunt si trebuie sa fie o cotitura IMPORTANTA in evolutia bursei de actiuni din
Romania avand in vedere masurile de crestere a capitalizarii bursiere, precum si ofertele de vanzare si
privatizare anuntate de stat, iar un factor catalizator va deveni o eventuala fuziune a celor doua burse, cea
de la Bucuresti si cea de la Sibiu, precum si clarificarea statutului emitentilor pietei Rasdaq.
Orice investitor mare ce urmareste deopotriva evolutia economiei globale corelata cu cea a pietelor de actiuni
broad isi va cauta noi oportunitati odata ce aceasta se va stabiliza la nivelul tarilor cu economii puternice si
tinta lor se va dirija spre acele economii in plina refacere ce ofera si un potential mai mare de crestere.
Romania, asa cum s-a vazut, este inclusa pe o asemenea lista.
Voi mai face o analiza a evolutiei BET de la BVB comparativ cu cea a indicelui american S&P 500 de aceasta
data pentru Small CAP, adica pentru companiile cu capital mai mic. De ce acest lucru?
Deoarece asa cum este capitalizarea la ora actuala a emitentilor de la BVB o comparatie mai apropiata de
realitate este cea cu emitenti de calibru similar de pe pietele straine si in acest caz cea mai apropiata

comparatie pe care o fac fondurile straine privind pietele emergente este fata de indicele american SML
(adica S&P 500 Small Cap), iar un succes al acestora este daca castigul lor este dublul acestui indice.
Grafic saptamanal al indicelui S&P 500 Small Cap (SML) an 2011

Ce observam comparativ cu cresterea indicelui BET de la BVB pentru aceeasi perioada de timp (25 luni)?
1. Indicele BET a crescut MAXIM cu 235% de la 1833/27 febr 2009 la 6154/2 aprilie 2010, iar in prezent cu
scaderea din ultima perioada acesta are un avans de numai 232.7%, indicele american SML a facut un salt
maxim de la 181.32 (martie 2009) la 454.85 (obtinut acum 3 saptamani), adica 150.9%, iar reducerea din
ultimile 2 saptamani a fost doar 7% diminuand aceasta ascensiune la doar 143.8%.
2. In acest an 2011 avansul indicelui BET se inscrie la 19.8% avand in vedere extremele (min/max
Intraday), iar cel al indicelui american de numai 6% (de la 417 la 442). Deci o diferenta considerabila, care
spune in acelasi timp ca elanul pietei americane s-a redus foarte mult
A DOUA CONCLUZIE
Pe baza unei comparatii mai realiste a bursei autohtone (indicele BET) cu o piata de actiuni
straina similara ca potential dupa capitalul emitentilor (indicele american S&P 500 Small Cap)
performantele emitentilor de la BVB performeaza cu mult peste, atat pe intreaga perioada de
revenire de la minimul recesiunii economice, dar si in acest an. Aceste date corelate cu momentul
in care se afla economia romaneasca prezinta elemente CLARE pentru realizarea unei investitii ce
poate oferi un randament cel putin dublu fata de pietele broad factor determinant in alegerea
unei oportunitati pentru fondurile straine de investitii, adica o MARE OPORTUNITATE de investitii
deschisa acestora.
OPORTUNITATI SECTORIALE la BVB:
Nu voi relua ceea ce am discutat in articolele precedente privind potentialul emitentilor bursei romanesti de a
performa in urmatoarele 12 luni ci voi vorbi de aportul pe care il aduc si-l vor aduce companiile din anumite

sectoare economice la formarea PIB-ului si implicit au sanse mai mari de crestere deoarece acestea vor fi si
tinta investitorilor mari atat autohtoni cat si straini.
Odata ce economia globala isi va reveni existand semne destul de evidente ca acesta este drumul ei actual si
cum celelalte economii ale tarillor lumii au scos in evidenta ca refacerea lor s-a bazat mult pe mersul
ascendent al unor sectoare ce s-au metinut cat de cat chiar si atunci cand recesiunea era in toi este de la
sine inteles ca si la nivelul economiei romanesti odata iesita din recesiune se va regasi un fenomen aproape
similar.
Desigur ca vom avea in vedere si specificitatea economiei tarii noastre, care doar in anumite domenii
rivalizeaza cu alte economii din zona, dar si din alte tari si care este evident se bazeaza pe consum, dar si pe
sectorul privat al multinationalelor.
Pentru a observa acest lucru ne vom uita pe un tabel realizat de profesorul dr. in economie Cezar Mereuta,
care a facut cercetari timp de 15 ani in domeniu si care a intocmit o analiza a topului 100 unde companiile
romanesti au cea mai mare cifra de afaceri pentru decada 2000-2009. Acesta a extras rezultatul concluziilor
sale sub forma unui tabel cu 30 de firme din Romania ce se regasesc in fiecare an din perioada amintita,
adica varfurile economiei Romaniei.
Tabelul este foarte interesant si este preluat de pe site-ul contributors.ro al lui Alin Theodor Ciocarlie.

Daca il veti urmari cu atentie veti vedea ca foarte multe societati aflate printre cele mai cotate 30 de
companii din tara sunt nelistate la BVB. De fapt din cele 30 de firme prezentate in tabel doar 8 sunt listate la
bursa din Bucuresti si unele au chiar o reprezentare redusa in privinta capitalizarii chiar daca sunt companii
puternice (TEL si TGN fiind inca cu capital de stat). De aici si concluzia ca piata de actiuni din Romania nu
reprezinta economia acestei tari decat intr-un procent foarte redus.
Iata cateva concluzii ce rezulta din analiza acestui tabel destul de reprezentativ, dar si a altor date statistice
la fel de interesante din aceeasi perioada :
1. Din cele 470.000 companii active in anul 2009 cca. 5% adunau la un loc aprox. 82% din cifra de afaceri
realizata in acel an.
2. Topul 100 realizat in fiecare an reprezinta cca. 25% din economia romaneasca si este foarte reprezentativ
privind variatia profitabilitatii firmelor autohtone. Aceasta inseamna un mare grad de concentrare pe anumite
companii la nivelul economiei.
3. Cele 30 companii din tabel cumuleaza cca. 50% din cifra de afaceri si 73% din profiturile celor 10 topuri
ale perioadei analizate.
4. Merita sa extragem concluziile profesorului Mereuta spuse acum de curand .
n mod paradoxal, n anul care are o cretere a produciei industriale cu 5,5% i a industriei prelucrtoare
cu 6%, a valorii adugate din industrie cu 5,1%, cu atingerea unei valori record a exporturilor de 37,25 mld.
Euro fa de 33,7 mld. Euro n 2008 i cu un grad de acoperire a importurilor prin exporturi de 80%,
Romnia a nregistrat o cretere negativ de -1,3% () Principala explicaie a acestei stri de fapt const n
prbuirea sectorului de construcii n al doilea an consecutiv (2009: -13,3%; 2010: -10,7%)!.
In fapt in toti cei 10 ani doar 2 companii de constructii se regasesc in topul 100 (Energomontaj cu 4 prezente
si Hidroconstructia cu 9 prezente).
5. Sectoarele cele mai bine reprezentate in top 100, dar si pe bursa sunt cel petrolier (SNP si RRC), apoi
energetic (TEL, TGN) si industriei prelucratoare (Arcelor Mittal, Alro, Oltchim). Celelalte societati care nu sunt
reprezentate pe bursa sunt din sectoarele : petrol, comert, servicii comunicatii, transporturi aeriene si CFR,
industria prelucratoare. Pe ansamblu trebuie sa facem distinctie intre cele care au cifra de afaceri mai mare,
dar si o rata medie a profitului convenabila si cele care nu au profitabilitate pozitiva adica au pierderi.
Dintre cele 30 companii din tabel putem extrage ca cele mai mari rate MEDII ale profitului din prima decada
a actualului mileniu sunt realizate de : Lafarge (39%), Orange (35%), Vodafone (29%), Transgaz (27%),
Alro (16%), Coca Cola (12%), OMV Petrom (10%).
Constatam ca din acestea doar 3 sunt listate pe bursa si in functie de aceasta putem considera ca un emitent
este de succes daca in ultimii 10 ani sau hai sa fim mai ingaduitori, in ultimii 5 ani (asa cum prezinta datele
si Reuters) are cel putin o rata a profitului mediu anual de 17% sau cel putin pe acolo.
Ca punct de referinta pentru analiza noastra eu voi alege totusi ca rata profitului sau profitabilitatea sa fie
pozitiva, cel putin 7% atat cat a fost maximul din anul 2007 (vezi graficul de mai jos), iar daca se apropie de
media de 17% a celor trei emitenti de mai sus de la BVB cuprinsi in top 100 atunci cu atat mai performant
este acel emitent, mai ales ca economia tarii a avut si inca are unele probleme cu revenirea pe crestere.
Conform analizei profesorului Mereuta in primii doi ani de dupa recesiunea 2000-2003, adica 2004 si 2005,
rata profitului este, att la nivelul topului 100 ct i la nivelul sistemului economic, n jur de 5%.
Anii 2006 i 2007 sunt cei n care profitabilitatea a explodat, care consemnau boom-ul economic de
excepie ajungand in medie la peste 7%.

Anul 2008 aduce nceputul crizei care s-a confirmat n 2009, iar profiturile companiilor din top 100, dar i ale
celor din ntregul sistem, au cobort sub cele din anul 2004, adica sub 2% in anul 2009.
Graficul profitului brut mediu al companiilor romanesti in perioada 2000-2009

As dori sa fac o mentiune mai ales ca de obicei se confunda profitul cu profitabilitatea si sa le definim mai
clar pe amandoua. Profitul brut sau rezultatul brut ori castigul brut (earnings) este diferenta dintre venituri si
cheltuieli, iar rata profitului denumita si profitabilitate este raportul dintre profitul brut si cifra de afaceri.
Aici apare inca un element si anume cifra de afaceri care pentru multi este o nebuloasa, asa cum am
observat eu din diferitele discutii. Ce este cifra de afaceri?
Iata o forma simplificata si la obiect.
Cifra de afaceri insumeaza toate incasarile/veniturile firmei rezultate din acte de comert intr-un an de zile:
vanzari de bunuri materiale, prestari de servicii, depuneri la banci si institutii financiare, acordarea de
credite, operatiuni bursiere. Ea mai este denumita de contabili si venituri sau vanzari.
A TREIA CONCLUZIE
Alegerea acestui criteriu numit rata profitului mediu anual corelata cu cifra de afaceri este un element
important in selectionarea unui emitent performant, iar compararea acestuia cu cele mai reprezentative
companii din sector, dar si la nivelul intregii economii este absolut necesara pentru a lua o decizie cat mai
corecta de investitie.
Avand in vedere cele de mai sus va puteti da seama de ce eu ca investitor m-am gandit anterior inca inainte
de a incepe acest an investitional la sectoarele : petrolier, energetic, farmaceutic si industria prelucratoare
combinand datele de mai sus cu cele analizate la nivel extern privind sectoarele care au performat cel mai
bine in tarile puternice, dar mai ales cu cele cu care tara noastra intretine relatii economice de baza.
Cu toate acestea, asa cum am mai spus, eu personal anticipez putin rolul revenirii treptate a sectorului
constructii in cadrul economiei tarii si acest lucru se va vedea mai bine anul viitor, probabil dupa trim.
I/2012, insa deocamdata cel de infrastructura va fi predominant, iar cel imobiliar va mai dura pana isi va
reveni simtitor.
Eu zic sa ne oprim aici cu toate ca simt ca vreti sa ma desfasor si la nivel microeconomic, adica la o firma
listata la bursa, insa o voi lasa pe faza finala a evaluarii, care va fi cadoul meu de PASTE (iepurasul meu)
pentru voi cititorii acestui ghid.
Atunci vom vedea cum trebuie sa interpretam/diagnosticam o companie dintr-un anumit sector economic
atat dpdv al cifrei de afaceri, profitului, ratei profitului-profitabilitatea si alti indicatori economico-financiari,
dar si multipli de piata de baza necesari pentru o evaluare cat mai corecta al unui emitent.

2.4.5 Analiza bilantiera a intreprinderii

CAPITALURILE NTREPRINDERII
2.1 Interpretarea financiara a bilantului contabil
A. Activul bilantier
1. Activele imobilizate ale unei societati comerciale au o functionalitate extinsa pe mai multi ani, sub aspect
financiar fiind o cheltuiala recuperabila pe mai multe exercitii.
Activele imobilizate cuprind imobilizari corporale, necorporale si financiare:
- imobilizarile corporale se concretizeaza n terenuri, constructii, utilaje, mijloace de transport etc.
imobilizarile corporale sunt nregistrate n patrimoniu la pretul de achizitie sau la costul de productie, dar sub
aspect financiar nu conteaza dect fluxurile pozitive sau negative pe care acestea le genereaza si nu valorile
lor absolute de inventar;
- imobilizarile financiare se constituie n cheltuieli de cercetare-dezvoltare, pentru procurari de brevete,
licente, marci, ca si avansuri si aconturi pentru brevete si licente. Aceste imobilizari reprezinta cheltuieli ce
trebuie recuperate pe mai multi ani;
Imobilizarile financiare se constituie din diverse creante si titluri cum ar fi participatiile la capitalul altor
ntreprinderi, mprumuturile catre terti, obligatiuni, actiuni si parti sociale la alte ntreprinderi etc. Evaluarea
acestor titluri se face prin actualizare cel putin o data pe an si se nregistreaza n patrimoniu.
Evaluarea activelor imobilizate se face la una din urmatoarele valori:
- valoarea de cumparare reprezinta efortul monetar facut de ntreprindere pentru a intra n posesia unui
activ imobilizat si se bazeaza pe pretul de achizitie, inclusiv cheltuielile cu fiscalitatea, transportul si
comisioanele;
- valoarea economica este data de valoarea fluxurilor nete de trezorerie pe care utilizarea activelor
respective o poate genera.
Valoarea economica desi nu poate fi reflectata contabil deoarece se bazeaza pe anticiparea unor fluxuri, ea
poate fi utilizata drept valoare de referinta n cazul unor cesiuni, achizitii etc.;
- valoarea de piata este valoarea ce poate fi stabilita cu prilejul lichidarii activului respectiv sau sub
aspectul costului de nlocuire, tinnd cont de gradul de uzura si de parametrii tehnici ai noilor active similare.
Ca instrumente ale evaluarii se utilizeaza amortizarea si constituirea de rezerve pentru deprecierea la
diminuarea valorii si reevaluarea la majorarea valorii.
2. Activele circulante se ntlnesc ntr-o diversitate de forme, n functie de caracteristicile activitatii
economice desfasurate de ntreprindere:
- stocurile diverse includ toate tipurile de materii prime, materiale, combustibili, productie n curs de
executie, marfuri, ambalaje etc. si sunt evaluate contabil la pretul de achizitie sau productie, dupa caz.
- creante clienti reprezinta marfuri expediate dar nencasate, avansuri si aconturi acordate personalului,
creante asupra bugetului statului etc.;
- aconturi si avansuri au n vedere att constructorii, antreprenorii ct si furnizori;
- valori mobiliare de plasament sunt reprezentate de diverse titluri achizitionate n vederea realizarii unui
cstig pe termen scurt. Aceste titluri se nscriu n patrimoniu la valoarea lor de cumparare, iar la sfrsitul
exercitiului se estimeaza la valoarea lor posibila de negociat (curs, daca sunt cotate la bursa);
- disponibilitati banesti numerar n casa, n conturi la banca, valori imediat convertibile n numerar: cecuri
de ncasat scadente, diverse efecte comerciale de ncasat sau scontabile, cupoane de ncasat etc.
Modificarea valorii activelor circulante poate avea loc daca se constata diferente ntre valoarea stocurilor din
evidenta contabila si valoarea actuala a stocurilor, apreciata n functie de piata si de utilitatea acestora
pentru ntreprindere:
- daca valoarea actuala valoarea de inventar se constituie rezerva pentru deprecierea stocurilor;
- daca valoarea actuala valoarea de inventar are loc reevaluarea stocurilor.
Rezervele pentru depreciere se constituie astfel:
- stocuri de materii prime: pretul de achizitie pretul de vnzare la cursul zilei + cheltuieli de vnzare;
- stocuri produse finite: cost de productie pretul de vnzare la cursul zilei + cheltuieli de vnzare + %
profit
- creante clienti: valoarea nominala valoarea neta.
B. Pasivul bilantier este reprezentat de capitalul propriu si de datoriile pe termen lung, mediu si scurt.

Capitalul propriu se compune din capitalul social care se formeaza din sumele puse la dispozitia
ntreprinderii cu caracter permanent de catre proprietari sub forma aportului n numerar sau n natura, din
cresterile ulterioare de capital, din diferentele favorabile din reevaluari, profitul nedistribuit, rezultatele
favorabile ale exercitiului curent nainte de repartitie si eventual pe seama subventiilor primite.
Capitalul propriu participa alaturi de elementele de pasiv exigibil la finantarea ntreprinderii si este supus
riscului de rentabilitate, lichiditate si solvabilitate. Capitalul propriu nu este rambursabil, remunerarea lui
depinde de performantele ntreprinderii si nu este garantata.
Sub aspect financiar, capitalul propriu indica daca ntreprinderea a fost rentabila pna la un moment dat. Sub
aspect juridic, o ntreprindere care nregistreaza pierderi mai mari de 50% din capitalul social trebuie sa se
dizolve sau, n cadrul unui termen (de obicei pna la bilantul urmator), sa reconstituie capitalul social pe
masura pierderilor ce n-au putut fi acoperite din rezerve.
Rezervele bilantiere cuprinse n pasivul bilantului pot fi legale, statutare, contractuale, reglementate si
alte rezerve.
Rezervele legale se constituie conform legii din profitul anual pna se atinge o anumita pondere fata de
capitalul social (de obicei 10%). Rezervele legale sunt utilizate pentru cresteri de capital sau pentru
acoperirea unor pierderi si nu se distribuie actionarilor.
Rezervele statutare si contractuale se constituie conform statutului sau contractului de concesionare imediat
dupa constituirea rezervelor legale si naintea oricaror altor distribuiri.
Rezervele reglementate se constituie n cazul unor amnari ale platii impozitului pe profit ntr-o anumita
proportie; se pot constitui si de catre ntreprinderile care primesc subventii de la buget si care-si constituie
treptat o rezerva pna la marimea subventiei fara a fi varsate la buget.
Adunarea generala a actionarilor poate hotar si crearea altor rezerve pentru acoperirea unor riscuri specifice
activitatii desfasurate si care nu sunt acoperite sau sunt acoperite partial (rezerve pentru cresterea preturilor
de cumparare, pentru fluctuatii de curs, pentru acoperirea riscului la creditele -clienti etc.).
Provizioanele reprezinta constatarea contabila a unei pierderi suferite de un activ circulant. Se cunosc
diverse tipuri de provizioane:
- provizioane pentru deprecierea de active se constituie att pentru active circulante (stocuri, creanteclienti) ct si pentru unele active imobilizate neamortizabile (terenuri, titluri de portofoliu);
- provizioane pentru pierderi si cheltuieli se constituie pentru anumite cheltuieli previzibile a caror suma si
moment al producerii sunt nca incerte;
- provizioane cu caracter fiscal reprezinta o prghie a politicii economice si comerciale prin intermediul
careia statul poate favoriza anumite decizii, investitii sau sectoare economice.
Acest tip de provizion reprezinta o plata ncetinita a impozitului, o iesire de trezorerie latenta pentru
impozitele datorate statului;
- provizioane pentru riscuri n litigiu se constituie pentru propria asigurare, pentru garantii acordate la
vnzarea unor obiecte de mare valoare si de folosinta ndelungata.
Provizioanele constituite ntr-o ntreprindere au o tripla influenta: asupra rentabilitatii, lichiditatii si fiscalitatii.
Pasivul exigibil cuprinde doua mari grupe de datorii, n functie de termenul de scadenta:
- datorii pe termen mediu si lung includ creditele bancare si obligatare si sunt utilizate pentru finantarea
nevoilor permanente ale ntreprinderii. Datoriile pe termen mediu si lung alaturi de capitalul propiu formeaza
capitalul permanent al ntreprinderii.
- datorii pe termen scurt cuprind creditele comerciale, credite bancare pe termen scurt, avansuri primite si
sunt utilizate pentru finantarea unor nevoi temporare ale ntreprinderii.
mpreuna cu capitalul permanent formeaza capitalul total al ntreprinderii.
Datoriile se evalueaza la valoarea de rambursare, eventual plus suma dobnzii datorate dar nca neplatita.
Totalul dobnzilor datorate pna la scadenta nu se adauga la suma datoriei.
Datoriile n devize se evalueaza pe baza cursului existent la ncheierea bilantului. Diferenta dintre valoarea
datoriei initiale si datoria la zi formeaza diferenta de conversiune.
Aceasta diferenta poate fi de activ si semnifica o pierdere latenta sau de pasiv si semnifica un cstig latent.

Angajamentele n afara bilantului primite sau date de ntreprindere, reprezinta obligatiile care nu
antreneaza operatii de ncasari si plati imediate dar a caror executie ulterioara ar putea modifica patrimoniul
ntreprinderii. Chiar daca aceste angajamente nu figureaza n bilant ele trebuie luate n consideratie n
apreciera situatiei financaire a ntreprinderii.
Angajamentele date exprima pasivul si se concretizeaza n aval, cautiuni, garantii, andosari, redevente
pentru credit-bail etc.
Angajamentele primite exprima activul si se pot constitui n aval, cautiuni, creante scontate neajunse la
scadenta.
2.2 Structura financiara a ntreprinderii
Structura financiara a ntreprinderii reflecta raportul existent ntre finantarile pe termen scurt si cele pe
termen lung. De cele mai multe ori, ntreprinderea nu si poate asigura finantarea doar din fonduri proprii ci
apeleaza si la finantari externe.
Capitalurile permanente (capitalul propriu + datoriile pe termen mediu si lung) asigura necesarul de mijloace
fixe al ntreprinderii si o parte a mijloacelor circulante, diferenta fiind acoperita din resursele de trezorerie
(credite comerciale si credite bancare pe termen scurt).
Stabilirea structurii financiare este una din cele mai importante decizii financiare ce trebuie luata n
concordanta cu specificul activitatii desfasurate de ntreprindere.
Astfel, n timp ce finantarea cu capitaluri permanente este mai putin costisitoare, finantarea pe termen
asigura o mai mare flexibilitate si adaptare a volumului activitatii la necesitatile fiecarei perioade.
Desi criteriul rentabilitatii este primordial, la stabilirea structurii financiare a unei ntreprinderi sunt luati n
calcul si alti factori, cum ar fi presiunea actionarilor, a bancilor, politica economica a statului, conjunctura
economica-financiara n general (situatia pietei financiare, oscilatiile ratei dobnzii, devalorizarea monetara
etc.).
n ultima instanta, adoptarea unei structuri financiare este determinata de creditor care are n vedere
riscurile pe care si le asuma: risc de pierdere de capital, risc de dobnda sau risc de imobilizare a capitalului.
Criteriul rentabilitatii n alegerea structurii financiare
Att capitalul propriu ct si cel mprumutat presupun costuri, dar acesta din urma trebuie remunerat chiar si
n conditiile n care ntreprinderea nu obtine profit.
n aceste conditii criteriul rentabilitatii este esential n alegerea structurii financiare deoarece permite
angajarea de credite doar n conditiile n care rata rentabilitatii ntreprinderii este superioara ratei dobnzii de
pe piata financiara.
Daca aceasta relatie este respectata, atunci este chiar mai profitabil pentru ntreprindere sa apeleze la
credite dect sa astepte formarea treptata a fondurilor proprii pentru finantarea unei noi investitii.
Efectul de ndatorare se obtine comparnd rentabilitatea economica a ntreprinderii cu costul capitalului
mprumutat (dobnda D):
- daca e mai mare decat D efect de ndatorare pozitiv, ntreprinderea poate apela la credite pentru finantarea
activitatii;
- daca este mai mic decat D efect de ndatorare negativ, structura financiara ndatorata nu este oportuna.
Rentabilitatea financiara este direct proportionala cu structura financiara a ntreprinderii (raportul ntre
datorii si capitalul propriu) si cu diferenta existenta ntre rentabilitatea economica (Re) si rata dobnzii
capitalului mprumutat:
Rf = Re + (Datorii/Capital propriu) x (Re D)
Cu ct este mai mare aceasta diferenta, cu att rentabilitatea financiara (Rf) va fi mai mare n conditiile unei
structuri financiare ct mai ndatorate.
n acelasi timp nsa, structura financiara ndatorata presupune riscuri financiare sporite ca urmare a
cheltuielilor financiare fixe pe care le determina (principal + dobnda).
Capacitatea de ndatorare a ntreprinderii
Capacitatea de ndatorare a ntreprinderii este urmarita n principal cu ajutorul urmatorilor indicatori:
- coeficientul de ndatorare globala se calculeaza cu una din formulele:

Datorii totale/Total pasiv

Datorii totale / Capital propriu
n calcularea acestui indicator este preferata de obicei cea de a doua formula deoarece respecta normele
uzuale bancare conform carora datoriile totale nu trebuie sa fie de doua ori mai mari fata de capitalul
propriu.
- coeficientul de ndatorare la termen CIT , dupa formula :
Datorii la termen / Capital Permanent
Bancile sunt interesate si de posibilitatile clientilor de a achita obligatiile asumate, n cuantumul si la
termenele stabilite, fara a-si depasi posibilitatile financiare.
De aceea, pe lnga cei doi indicatori enuntati, se utilizeaza si alti indicatori care exprima limitele acceptate de
banci la acordarea att a creditelor pe termen scurt ct si a creditelor pe termen mediu si lung:
- pentru creditele pe termen scurt se calculeaza un indicator ce ia, n mod normal, valori subunitare (cu ct
valoarea indicatorului este mai mica cu att situatia ntreprinderii este mai buna.
Costul creditului pe termen scurt / Profit brut
- n cazul datoriilor la termen se urmareste ca ntreprinderea sa dezvolte o capacitate de autofinantare care
sa acopere cel putin 25% din obligatiile anuale (rate scadente, comisioane, speze bancare).
Cheltuieli financiare la credite pe termen mediu si lung scurt / Capacitatea de autofinantare
n concluzie, capacitatea de ndatorare reflecta posibilitatile ntreprinderii de a primi credite care sa fie
garantate si a caror rambursare, inclusiv plata dobnzilor, sa nu creeze greutati financiare de nesuportat.

2.4.5.1 Evaluarea unei companii cap.1

Inainte de a incepe propriu-zis acest articol as dori sa va apasati mai mult pe cuvintele/intelesurile de mai jos
atat de pline de semnificatie. Probabil ca multi vor intelege legatura cu ceea ce urmeaza in urmatoarele trei
articole.
Ghidul Perfectiunii
Viata e o provocare ntmpin-o!
Viata e un dar accept-l!
Viata e o aventur ndrzneste!
Viata e o suferint nfrnge-o!
Viata e o tragedie nfrunt-o!
Viata e o datorie ndeplineste-o!
Viata e un joc joac-l!
Viata e un mister descoper-l!
Viata e un cntec cnt-l!
Viata e o ocazie favorabil foloseste-o!
Viata e o cltorie realizeaz-o!
Viata e o promisiune ndeplineste-o!
Viata e dragoste descoper-o!
Viata e adevr ptrunde-l!
Viata e un rzboi poart-l!
Viata e o sarad dezleag-o!
Viata e un scop realizeaz-l!
Aceste cuvinte apartin scripturii hinduse Bhagavad-Gita
Incepemd astazi partea finala a evaluarii unui emitent, oricare ar fi el, potrivit unor metodologii adecvate,
care ar trebui sa ne ajute cum sa selectam si sa apreciem cat mai corect ce actiuni sunt potrivite pentru
portofoliul fiecarui investitor, in functie de personalitatea acestuia.
A fi investitor nu este lucru greu dar nici usor. Pentru cei care nu sunt obisnuiti cu activitatea economicofinanciara a unei societati comerciale si cu elementele sale caracteristice, care sunt folosite de analiza
fundamentala, cred ca este necesar sa cunoasca/studieze mai intai care sunt documentele OBLIGATORII de
informare, decizie i control.
Pentru a ne usura munca privind analiza rezultatelor contabile/financiare ale unei companii straine voi
traduce notiunile de baza si in limba engleza pentru o corelatie utila din mai multe puncte de vedere, asa
cum se va vedea din cuprinsul lectiei. Cred ca va ganditi la compararea unor indicatori/multipli de piata cu

cei din alte tari pentru o cat mai buna evaluare avand in vedere regionalizarea si globalizarea companiilor
concurente sau partenere.
Asa ca vom vorbi mai mult despre bilantul contabil (balance sheet), documentul de baza atat pentru
reflectarea rezultatelor financiare ale societatii, dar si obiectul analizei unui investitor atunci cand acesta
doreste sa evalueze o companie listata la bursa.
Aceste documente trebuie sa fie sintetice, expresive, relevante si accesibile nu numai specialistilor ci si celor
interesati de gestiunea intreprinderii pe care noi o vom defini de aici inainte UNITATE PATRIMONIALA, in
calitate de: investitor, administrator, banc, creditor, fiscalitate i alte organisme.
Totodata ele constituie obiectul de baz al contabilitaii financiare, deoarece redau o imagine fidel asupra
situaiei patrimoniale, rezultatelor i situaiei financiare a ntreprinderii intr-o perioada de timp (trimestru,
semestru, an).
Fiindca tot am vorbit de patrimoniu haideti sa vedem ce este acela.
Ce este patrimoniul intreprinderii?
Sunt multe carti ce descriu aceasta notiune cu care va trebui sa ne obisnuim odata ce dorim sa face o
afacere in calitate de investitori ai unei societati patrimoniale.
Patrimoniul societatii (corporate assets) il constituie totalitatea drepturilor si obligatiilor cu valoare economica
apartinand societatii. El cuprinde activul social si pasivul social, care se evidentiaza in bilantul societatii.
Activul social al societatii, denumit si fond social, (asetts of the company) cuprinde bunurile constituite ca
aport in societate si cele dobandite in cursul activitatii societatii. Pasivul social (liabilities of company)
cuprinde obligatiile societatii, indiferent de natura lor.
Sa nu credeti ca toata aceasta lectie va fi presarata cu notiuni si definitii. Ar insemna ceva prea scolastic si
nu este felul meu. Pentru cei care nu sunteti familiarizati cu asa ceva va indic un dictionar economic si
financiar foarte util pentru a intelege notiunile de baza financiare si contabile ale unei societati.
Ce este BILANTUL CONTABIL (balance sheet)?
Acesta este o baz informaional fundamental si un tablou care cuprinde n form sintetic i n expresie
valoric mijloacele economice patrimoniale, sursele de constituire a acestora, precum i rezultatul unui agent
economic la un moment dat.
Asa cum am vazut mai sus acest document contabil de sintez prezint activul i pasivul unitii patrimoniale
la nchiderea exerciiului, precum i n celelalte situaii prevzute de legea contabilitii.
Foarte putini cunosc importana bilanului contabil materializata prin funciile pe care acesta le ndeplinete:
1) funcia de generalizare a datelor in ciclul contabilitii izvorte din necesitatea de a grupa datele
dispersate ale contabilitii curente, dup criterii bine stabilite, ntr-un numr restrns de indicatori, care s
poat oferi o imagine de ansamblu asupra situaiei economico-financiare a unitii patrimoniale.
2) funcia de cunoatere a mersului activitii economico-financiare se manifest prin aceea c, pe baza
bilanului contabil se analizeaz periodic, gradul realizrii indicatorilor proiectai i a rezultatelor, se identific
rezerve i se stabilesc msuri de perfecionare a activitii economice i financiare.
Adunrile Generale ale Acionarilor, Consiliile de Administraie, managerii unitilor patrimoniale analizeaz
periodic situaia economico-financiar, pe baza bilanului contabil, a anexelor sale i a raportului de gestiune,
componente de baz ale drii de seama contabile (accounting report).
3) funcia previzional const n posibilitatea oferit de bilan de a orienta activitatea viitoare. In acest
scop, ntocmirea bugetului de venituri i cheltuieli pentru perioadele urmtoare se fundamenteaz pe situaia
patrimonial i a rezultatelor din perioada considerat baza de raportare.
Va veti intreba probabil daca toate trei functii ne sunt utile noua investitorilor si eu desigur va voi raspunde
ca DA, in mod sigur avand in vedere corelatiile care se fac intre aceste date si compararea lor cu ale altor
companii, dar mai ales pentru previzionarea activitatii acesteia si deci realizarea unei analize fiudamentale
cat mai complete si corecte in calitate de investitor.
Structura bilantului contabil
Bilanul contabil are n componena sa documente i situaii de sintez economic sau de control fiscal,
cuprinznd urmtoarele elemente:
A) Bilanul propriu-zis;
B) Contul de Profit si pierdere (profit and loss), respectiv contul de exerciiu n cazul instituiilor publice

reprezinta o repetare a veniturilor (incomes) si a cheltuielilor (expenditures) societatii;

C) Anexa la bilan;
D) Raportul de gestiune (annual report).
Fireste ca nu vom desfasura pe elemente individuale toate aceste componente de baza deoarece ele se pot
vedea la raportarile financiare periodice ale emitentilor de la BVB (cum este cazul raportului recent al Bancii
Transilvania la Q1/2011, adica trim. I) nu pentru ca lista ar fi foarte lunga, ci pentru ca le vom prezenta doar
pe cele importante care ne ofera si elemente in plus pentru analiza noastra.
Trebuie stiut ca bilanul propriu-zis poate fi alctuit n dou variante sau sisteme, n funcie de gruparea
ntreprinderilor n ntreprinderi mici, mijlocii i ntreprinderi mari, grupare ce se face n funcie de praguri
fiscale, care au n vedere valoarea activului bilanului, cifra de afaceri (turnover) i numrul mediu de
salariai.
a. Bilan contabil n sistem simplificat, n cazul ntreprinderilor mici si mijlocii, care presupune o schem de
bilan mai redus.
b. Bilan contabil n sistem de baz prevzut s fie utilizat de ntreprinderi mari, acesta cuprinznd posturi i
indicatori complei privind activitatea i rezultatele ntreprinderii.
Totodata elementele patrimoniale n bilan sunt sistematizate/ordonate pornind de la conturi, pe grupe,
capitole, posturi, dup criteriul lichiditii activului i a exigibilitii pasivului, astfel: posturile de activ sunt
aezate n ordinea cresctoare a lichiditii de la cele mai puin lichide cum este cazul activelor imobilizate
(fixed assets) la disponibilitile bneti (currency reserves) ca form de lichiditate absolut, iar n pasiv
posturile sunt dispuse de la cele mai puin exigibile (de la capital ultimul cont care se nchide in cazul
lichidrii patrimoniului) la datoriile curente (current liabilities).
Structura bilanului o stabilete Ministerul Finanelor la sfritul fiecrui an financiar,iar pentru banci de catre
Banca Nationala a Romaniei.
Anexa la bilan are ca obiective principale completarea i explicarea datelor nscrise n bilan i n contul de
Profit i pierdere i conine informaii cu privire la situaia patrimonial i financiar, la rezultatele aferente
exerciiului ncheiat cum sunt:
- repartizarea profitului (profit sharing) ( anexa 1 );
- situaia stocurilor i a produciei n curs de execuie (inventory and production in progress) ( anexa 2 );
- situaia creanelor i datoriilor (receivables and debts situation) ( anexa 3 );
- situaia altor provizioane (provisions) ( anexa 4 );
- date informative ( anexa 5a );
- pli restante (outstanding payments) ( anexa 5b );
- impozitele, taxele i alte obligaii datorate i vrsate (taxes and other obligations due and payable) (
anexa 5c );
- situaia activelor imobilizate (the situation of fixed assets) ( anexa 6 ):
A. Valori brute (gross)
B. Amortizri (amortizations)
C. Provizioane pentru depreciere (Provision for depreciation)
- alte informaii privind regulile i metodele contabile utilizate i date complementare ( anexa 7 ).
D) Odat cu bilanul, cu contul de Profit si pierdere i cu anexa la bilan, unitile patrimoniale
depun raportul de gestiune. Acesta conine n principal:
- prezentarea situaiei unitii patrimoniale i evoluia sa previzibil;
- elemente deosebite intervenite n activitatea unitii patrimoniale dup ncheierea exerciiului;
- participaiile de capital la alte uniti;
- activitatea i rezultatele de ansamblu a sucursalelor, filialelor i altor subuniti proprii;
- activitatea de cercetare-dezvoltare;
- alte referiri cu privire la activitatea desfurat care sunt considerate necesare a fi nscrise n raportul de
gestiune.
Norme de intocmire a bilantului contabil
Ministerul Finanelor emite norme de ntocmire i centralizare a bilanului contabil n fiecare an, dar legea de
baz care reglementeaz ntocmirea, verificarea i certificarea bilanului este Legea Contabilitii 82/1991.
Aceasta lege este completat cu prevederile Legii 31/1990 privind societtile comerciale, republicat.
Legea Contabilitii 82/1991 reglementeaz regimul legal al bilanului contabil n cadrul capitolului IV, care
prevede la art.27 ca Bilanul contabil se ntocmete obligatoriu anual, precum i n situaia fuziunii sau
ncetrii activitii. Bilanul mai poate fi ntocmit la cererea Adunrii Generale a Acionarilor sau a Consiliului

de Administraie. Intreprinderile cu capital de stat l ntocmesc i trimestrial. La fel il intocmesc si emitentii

listati la categ. I-III de la BVB, adica trimestrial.
Pana aici nu a fost greu. De aici incolo lucrurile incep sa devina mai complexe, dar daca le vom lua calm si pe
indelete ne va fi usor si de aici inainte.
Metode de evaluare a unitatii patrimoniale
Expertii evaluatori stiu ca exista mai multe metode de a evalua o companie. Noi ca investitori, de regula ne
uitam la cativa indicatiori si suntem multumiti cu acestia in forma prezentata de companie. Putin stim despre
unele corelatii care se fac intre acesti indicatori
Evaluarea societatii se refera la estimarea unei anume categorii de valoare (de piata, de utilizare, de
investitie, de impozitare, de casare, de inlocuire, de asigurare etc). Dintre toate cea mai des utilizata este
valoarea de piata, adica suma estimata la care o proprietate poate fi tranzactionata la data evaluarii intre un
cumparator si vanzator.
Valoarea intreprinderii se calculeaza in totalitatea sa, fiind o expresie a tuturor activelor si datoriilor, iar
valoarea economica reflecta beneficiile viitoare anticipate de investitor.
Nu este asa ca atunci cand cumparati actiuni la o companie listata la BVB va intrebati in primul rand daca ea
va aduce in primul rand o crestere a pretului din piata?
Ei bine sunt si alte beneficii ce ni le poate oferi si care pot proveni din:
- cash flow-ul net repatizat sub forma de dividende;
- castigul de capital din revanzarea proprietatii (asa gandim cand este vorba de o vanzare sau preluare din
partea unui mare investitor atras de acea companie). Aceasta va duce implicit la o crestere a pretului
actiunii.
Aceste doua categorii de beneficii pot fi si combinate, dar nu obligatoriu la orice emitent. Asa ca noi
investitorii trebuie sa cautam raspuns la urmatoarea intrebare esentiala : Beneficiile istorice realizate de
societate sunt importante pentru determinarea valorii acesteia pe baza previzionarii beneficiilor viitoare?
Pentru informarea noastra pot spune ca sunt 3 metode de evaluare:
1. abordarea patrimoniala (bazata pe active). Ea este cunoscuta si ca abordare prin costuri si consta in
evaluarea distincta a fiecarei componente a activelor unitatii patrimoniale.
2. abordarea pe baza de venit. Ea se bazeaza pe capacitatea societatii de a genera venituri. Formele uzuale
ale venitului care sunt convertite in valoarea societatii, fie a capitalului investit, fie a capitalului propriu sunt:
profit/rezultat net; cash-flow; profit de exploatare; profit inainte de plata dobanzii si impozitului pe venit
(EBIT); profit inainte de amortizare, dobanda si impozit (EBDIT); dividende distribuite.
3. Abordarea prin comparatia de piata.
Acest gen de abordare se bazeaza pe principiul substitutiei care spune ca in cazul existentei unor alternative,
investitorul va prefera cel mic pret la riscuri egale. Principiul substitutiei cere ca unitatea patrimoniala de
comparatie sa fie similara si relevanta si nu neaparat identica.Similar se refera la elemente cantitative si
calitative iar relevant la dorintele si asteptarile cumparatorului la gradul de risc, lichiditatea si
performantele probabile ale investitiei.
Referitor la informatiile din piata de actiuni din Romania aceasta nu ne poate oferi prea multe comparatii. S-a
dovedit ca totusi un indicator corespunzator de comparatii ar fi rata Pret/Activ net contabil.Acesta a aratat in
unele studii o dsitributie aproape normala.
Fireste ca exista si criterii pentru comparatie si anume: domeniul de activitate, caracteristici cantitative si
calitative. datele generale pe care le vom folosi sunt: denumirea firmei, sectorul si subsectorul de activitate,
structura actionariatului, dimensiunea firmei (volum active, capitaluri proprii, cifra de afaceri, numarul de
salariati etc.), informatii economico-sociale, incliusiv ratele financiare specifice metodei (PER- pret pe
castig,pret/activ net, pret/cifra de afaceri etc.).
In mod formal elementele de comparatie re reduc la rate de evaluare, care sunt asa cum am vazut
rapoarte ale pretului de tranzactionare cu indicatorii financiari : profitul, cifra de afaceri, activul net contabil,
cash-flow-ul etc.
Avand in vedere principiul substitutiei metoda comparatiei pe care o vom folosi mai mult presupune ca un
cumparator/investitor informat nu va plati mai mult pentru un bun decat costul de achizitie al unui bun
comparabil cu aceeasi utilitate/randament.

Concluzia primului capitol

Mecanismele evaluarii unui emitent/societate solicita investitorului pietei de actiuni din Romania sa utilizeze
preturile de tranzactionare si indicatorii de piata (multiplii de piata) alaturi de alti factori: profiturile, fluxurile
de lichiditati, valoarea contabila a capitalurilor proprii etc. pentru a retine acesti indicatori si de a aplica
ajustarile necesare intre firme (dimensiune, lichiditate, acces la finantare etc.).

2.4.5.2 Evaluarea unei companii cap.2

Diagnosticarea unei societati comerciale
Va aduceti aminte ce am spus in deschiderea articolului anterior?
Viata e o provocare ntmpin-o!
Si pentru mine este o provocare scrierea acestor articole deoarece inca nu stiu cat de accesibile vor fi tuturor
celor care vor sa cunoasca aceasta activitate investitionala si credeti-ma din acest punct de vedere nici mie
nu-mi este usor.
Oricum nu poti fi investitor daca nu cunosti metodele de evaluare si diagnosticare a unei societati in cadrul
acestui proces. Nu stiu cati dintre voi ati incercat sa delimitati cu obiectivitate performantele unui emitent
oarecare dupa manifestarile/rezultatele acestuia si acest lucru nu intr-un an sau doi, ci in 5 sau 10 ani.
Probabil ca unii ati facut-o doar la un emitent sau la cativa fara a extinde analiza la sector sau o economie a
unei tari avand in vedere doar un indicator sau cel mult 2-3 si ati observat ca nu este deloc usor.
Pentru a reusi acest lucru trebuie sa-ti dedici timp suficient pentru a aduna informatiile necesare si apoi sa le
interpretezi sistematic conform unui cod personal de reguli stabilite in faza in care ai conceput planul de
afaceri (tinta profitului, orizontul de timp, riscul asumat, capitalul investit, etc).
Trebuie sa sti domeniile/sectoarele economice reflectate pe piata de actiuni autohtona (financiar, bancar,
petrol/energetic, utilitati, ind. prelucratoare, farmaceutic, servicii, constructii, imobiliar, alimentar, etc.).
Cine doreste sa aiba acces la o lista de firme din Romania, pe domenii, topuri, rezultate financiare, etc nu o
poate face decat contra unui abonament, asa cum este pagina de WEB Lista firmelor din Romania
De ce credeti ca am spus intr-un articol precedent ca meseria de investitor este una din meseriile in care esti
SINGUR?
Iata un prim raspuns : munca este singulara/individuala si se bazeaza pe ceea ce faci singur, cat despre
decizii cu atat mai mult trebuie sa le iei singur.
Asadar analizele sunt si trebuie sa fie personale deoarece ele reflecta cel mai bine dorintele si asteptarile
dvs., in fond si in fapt munca de investitor. Nu poti fi investitor daca nu ai sondat cel putin o companie
ajungand s-o cunosti ca pe tine insuti, sa-i simti pulsul si modul in care poate promova in aceasta lume
concurentiala.
In alta ordine de idei trebuie sa cunosti cativa indicatori de piata (multipli de piata) cu care vei opera in
cadrul analizelor tale (P/E,P/BV, EPS), dar si alti indicatori financiari, cum ar fi:
* randamentul capitalului investit (return on invested capital);
* ritmul de crestere a vanzarilor (sales growth rate) sau al cifrei de afaceri;
* ritmul de crestere a fluxului de numerar disponibil (growth rate of free cash flow
* ritmul de crestere a profitului net pe actiune (EPS growth rate of net profit per share);
* ritmul de crestere al pretului actiunii fata de profitul net unitar (PER ori P/E price earnings rate);
* ritmul de crestere a capitalului propriu sau a valorii contabile pe actiune (P/BV growth rate of equity per
share sau price to book value);
* ritmul de crestere a cifrei de afacere pe actiune (CA/P growth rate of turnover per share).
Vazand acesti indicatori financiari unii investitori dintre voi mai experimentati vor zice .. pai asa ceva facem
noi de mult, nu ni se pare interesant, am cam pierdut timpul recitind ceea ce stim deja. Greseala dragi
cititori, evaluarea unei companii nu inseamna doar identificarea acestor indicatori simpli financiari (de piata
sau multiplii de piata), calcularea si compararea lor pe ansamblu si apoi luarea deciziei, ci mai ales etapa de
diagnosticare economica,mult mai complexa si la obiect.
Aceasta inseamna reperarea disfunctionalitatilor activitatii emitentului, identificarea cauzelor acestora, dar si
a posibilitatilor de imbunatatire a acesteia.
Pentru ca o diagnosticare sa fie cat mai corecta ar trebui sa gasim raspunsuri la urmatoarele intrebari:

statutul juridic al societatii;

care sunt rezultatele acesteia?
daca sunt sau nu satisfacatoare?
cum au fost obtinute rezultatele (resursele de baza)?
care sunt performantele si obiectivele dorite de noi?
care este nivelul performantelor firmei?
ce masuri urmeaza sa intreprinda pe termen scurt si lung?

Rolul diagnosticarii nu este numai de a vedea o situatie de fapt, la un moment dat ci si de a oferi directia de
evolutie, proiectiile economico-financiare. Diagnosticul unui emitent nu are tipare fixe ci el va avea o
structura adaptata la scopul urmarit de cel care o face.
Dintre toate categoriile de diagnosticare (juridic, tehnic, resurselor umane, managementul comercial si
economico-financiar) noi ne vom orienta mai mult spre ultimele doua categorii : comercial si financiar.
Diagnosticul comercial.
Obiectivul acestuia urmareste estimarea pietei actuale si potentiale a emitentului, precum si a locului
acestuia pe piata.
Aspecte principale urmarite :
1. evolutia vanzarilor (activitatii operationale)
2. analiza structurala a vanzarilor pe produse si a pietelor de desfacere;
3. analiza clientilor;
4. analiza furnizorilor;
5. studierea concurentei.
Ne putem da seama ca atunci cand vorbim de vanzari vorbim de vanzari de bunuri, lucrari si servicii, care
formeaza obiectul activitatii, ceea ce este definit la nivelul unei societati economice indiferent de profil ca
fiind CIFRA DE AFACERI.
Ce este cifra de afaceri (turnover)?
Cifra de afaceri sau venituri brute o regasim in contul Profit si pierderi si se refera la volumul incasarilor din
activitatea proprie intr-o perioada de timp data (vanzari de bunuri materiale, prestari de servicii, depuneri la
banci si institutii financiare, acordarea de credite, operatiuni bursiere).
Evolutia cifrei de afaceri la Boromir S.A. (simbol SPCU)
Emitentul face parte din sectorul alimentar al BVB categ II

Ce observam este o crestere a cifrei de afaceri de peste 144% din ultimile doua trimestre de raportare de la
51.74 mil lei in sem II/2010 la 127.14 mil lei in trimestrul IV/2010. Daca vom dori sa comparam evolutia din
anul 2010 comparativ cu cea a anului 2009 vom constata ca exista o scadere de la 133 mil. lei la 127.14 mil.
lei, care ne obliga sa analizam cauzele acestei deprecieri a veniturilor brute si sa ne uitam mai atent si la alti
indicatori financiari.
Asa cum stim din alte articole cifra de afaceri se mai numeste vanzari sau venituri brute. Analistii buni
stiu ca doar simpla valoare a cifrei de afaceri nu spune altceva decat puterea companiei la un moment dat
(vezi topul anual al firmelor unde apar primele 100 companii dupa cifra de afaceri), insa pentru a ne oferi o
dinamica REALA a acesteia va trebui s-o corectam cu alti indicatori de baza:
CORECTAREA REALA A CIFREI DE AFACERI

A. Indicele preturilor si cifra de afaceri.

Ceea ce trebuie sa mai stim este ca pentru CORECTA ei apreciere si deci a performantelor emitentului din
vanzari se impune corectarea ei cu indicele pretului sau altfel spus evaluarea ei in preturi comparabile.
Relatia de calcul:
CA reala = CA in preturi curente (cea raportata) / Indicele mediu al preturilor bunurilor.
Vom constata astfel, mai ales cand indicele pretului creste (asa cum este acum pe timp de inflatie), ca cifra
de afaceri la multe companii/emitenti nu a crescut real de la un trimestru la altul cum au raportat unii
emitenti, ci de fapt ea a scazut sau s-a mentinut la nivelul raportarii anterioare, iar pretul a influentat
semnificativ acest lucru.
Cei care au raportat scaderea cifrei de afaceri doar cu cateva procente, de fapt, in realitate, scaderea este
mai mare daca vom face analiza in preturi comparabile.
Influenta cresterii preturilor la combustibil asupra cifrei de afaceri.

Cauzele pot fi in primul rand datorita reducerii cererii pe baza unei explozii privind cresterea pretului
bunurilor, asa cum a fost la pretul la combustibil in anul 2009, dar mai ales in 2010 si acum in 2011, la
companiile din acest domeniu. De exemplu in anul 2009 pretul la produse petroliere a crescut cu cca. 10%,
iar in anul 2010 cu cca. 20% si in primele trei luni din nou cu 10%.
Alta va fi situatia daca pretul produselor s-a mentinut constant sau a scazut. Influenta acestuia este in acest
caz foarte mica.
Potrivit datelor prezentate joi de INS, cifra de afaceri a companiilor care activeaza in comertul cu carburanti a
scazut in luna ianuarie cu 15,4% fata de ianuarie 2010, si cu 22,5% fata de ianuarie 2009. In acelasi timp,
pretul benzinei a fost in ianuarie 2011 cu 22% mai mare decat in urma cu un an, si cu 63% mai mare decat
in urma cu doi ani.
Cu alte cuvinte, cifra de afaceri a scazut cu 15,4% desi preturile au crescut 22,5%, ceea ce inseamna ca
volumul carburantilor vanduti pe piata romaneasca s-a redus dramatic in ianuarie 2011 comparativ cu
ianuarie 2010. Mai mult, in acest moment, pretul benzinei este cu peste 3% mai mare decat in ianuarie,
astfel ca datele INS care vor veni peste 1-2 luni vor indica foarte probabil o acentuare a trendului de scadere
a cifrei de afaceri.
Influenta pretului produselor alimentare asupra cifrei de afaceri.
Daca vom analiza sectorul alimentar vom constata ca indicele pretului produselor alimentare la nivel global
din anul 2010 fata de anul 2009 a crescut cu cca. 39%, iar in Romania de cca. 6.46%, adica cu 1,5% sub
rata inflatiei anualizata de 7.96% desi au cunoscut in ultima parte a anului o dinamica ascendenta din cauza
lipsei ofertei interne pe segmentul produselor agroalimentare.
Rata inflatiei anualizata a crescut mai mult in partea a doua a anului 2010 datorita majorarii TVA cu 5% (de
la 19% la 24%).
Rata inflatiei din anul 2009 a fost cu 3,22 puncte procentuale mai jos decat cea din anul 2010, adica la
4.74%.

Asa ca daca vom face un calcul REAL al cifrei de afaceri a SPCU din anul 2010 fata de anul de referinta 2009
in preturi comparabile vom avea :
CA reala = CA curenta / indicele preturilor alimentare, adica
CA reala Boromir = 127.14 mil. lei / 1.0646 = 119.42 mil. lei, iar cresterea REALA a veniturilor in semestrul
II/2010 nu mai este de 144% ci de 133%, iar fata de anul 2009 deprecierea este mai mare, adica de 10,6%
in loc de 9%.
Desigur ca 1% nu spune nimic, insa transpus in valoare nominala diferenta este de 3 mil. lei, care pentru
aceasta societate cu capital social mic reprezinta ceva.
Pe de o parte cresterea de preturi a condus la o cifra de afaceri mai mare in scripte decat in realitate si acest
lucru a afectat si un consum mai mic in expresie fizica si deci o reducere a cererii de piata. Aceasta poate
influenta pe viitor performantele reale ale societatii, deci si a veniturilor reale si implicit a profitului net viitor.
B. Ponderea emitentului in cadrul sectorului de activitate
Este una din aprecierile importante asupra cifrei de afaceri care exprima pe de o parte locul acestuia fata de
ceilalti concurenti si de aici cota de piata pe care o detine, dar si o evaluare a contributiei acestui emitent la
dinamica sectorului din care face parte. In acest mod este important de stiut si ritmul de crestere/evolutie a
sectorului de activitate, dar si fata de celelalte sectoare pe un anume orizont de timp.
Relatia de calcul privind cresterea/scaderea ponderii vanzarilor unei firme in cadrul vanzarilor totale de piata:
(ICAe/ICAt 1) x gf0, unde :
ICAe indicele cifrei de afaceri a emitentului (CA data curenta vs CA data de referinta 0);
ICAt indicele cifrei de afaceri a sectorului (idem);
gf0 ponderea vanzarilor emitentului in total piata in perioada de referinta.
Ne vom referi tot la sectorul alimentar si vom merge la subsectorul panificatie acolo unde regasim activitatea
de baza a emitentului Boromir (simbol SPCU) si dorim sa stim care este pozitia societatii pe piata acestor
produse de panificatie in ultimii 5 ani de zile.
Asa vom gasi intr-un top realizat de dailybusiness ca in anii 2006 si 2007 Boromir ocupa locul I in randul
producatorilor de panificatie din Romania cu o cifra de afaceri de 85 mil. euro, respectiv 143 mil. euro.
Comparativ cu anul 2009 si 2010 cand cifra de afaceri a fost de 133 mil LEI si respectiv 127 mil. lei situatia
este mult schimbata daca luam in considerare ca producatorul Pambac clasat pe locul 5 in topul de mai sus a
reusit sa depaseasca Boromir in ultimii doi ani deoarece cifra de afaceri a acestuia se ridica in ambele cazuri
la 175 mil/lei, in conditiile in care cifra de afaceri a sectorului panificatie a scazut cu 9% in 2010 fata de anul
2009.
Deci constatam o pierdere a pietei din partea Boromir, una din cauze fiind datoriile inregistrate in acesti ani
element care nu se regaseste la Pambac, care a intrat in anul 2010 cu investitiile finalizate si fara datorii. Am
putea spune ca avem un management mai bun la aceasta companie.
Daca ne uitam la sectorul alimentar listat la BVB (cat. I-III) vom vedea ca exista inca doua societati ai
anume Bermas (simbol BRM) si Titan (simbol MPN) ultimul fiind tot de panificatie si care ocupa locul 3 in
topul din 2006-2007.
Acum societatea Titan a depasit cu mult cifra de afaceri a lui Boromir deoarece prima companie a realizat in
anii 2009 si 2010 vanzari de 242 mil. lei si 260 mil. lei, adica dublu. Si aceasta companie a depasit
performantele cifrei de afaceri a firmei analizata de noi.
Sa vedem cum se prezinta graficul celor doua actiuni SPCU si MPN din ultimul an de zile.

Fireste am fi tentati sa ne orientam spre actiunile MPN pentru acest sector al BVB in aceasta faza, cu atat
mai mult ca acesta a saltat in topul sectorului si are o cifra de afaceri mai mare, insa analiza noastra de abia
a inceput.
Acesta este un prim criteriu care ne conduce la aceasta idee. SPCU este mai putin atractiv decat MPN dupa
scopul urmarit de mine pentru 1 an de zile, insa ceva imi spune ca nu am facut o analiza completa si ca va
trebui sa sondez si mai mult aceasta cifra de afaceri, din ce anume s-a realizat ea.
Asa ca voi continua cu corectia cifrei de afaceri.
C. Evolutia cifrei de afaceri pe principalii clienti
Vorbind in general, acest aspect trebuie urmarit mai ales in ceea ce priveste urmarirea duratei de imobilizare
a creantelor acestor clienti, iar prin gruparea acestora se pot vedea cei rai platnici si modul cum influenteaza
acest lucru volumul vanzarilor, in special dinamica acestora.
Aici un exemplu evident este statul roman, care de regula intarzie aceste plati, asa cum este exemplul
sectorului farmaceutic privind medicamentele compensate sau gratuite. Cand spunem statul roman spunem
autoritati dar si societati cu capital integral de stat sau majoritar de stat, care de regula sunt rau platnici.
Daca ne vom referi la sectorul panificatie aici nu avem probleme deosebite referitoare la clienti deoarece
piata este consumatorul local sau cel al partenerilor de afaceri tot locali. Acestia din urma pot inregistra
creante pentru neplata la timp a produselor primite de la producator.
Cine va dori va solicita emitentului datele din contul Clienti si va putea sa observe pe o perioada mai lunga
aceste influente sa zicem pe un an de zile (datele se regasesc si in anexa 3 la bilantul contabil de la finele
anului vezi capitolul 1 de la evaluare).
Trebuie spus ca in privinta consumului de paine acesta a sczut n Romnia n decursul ultimului an
mentinandu-se totusi la cca. 100 kg/cap de locuitor fata de 112 kg din anul 2008, insa cu mult peste media

europeana care se situeaz la 80 kg/cap de locuitor. Scaderea s-a datorat in special scumpirii pretului painii
ca urmare a cresterii pretului materiei prime de baza (graul) si a combustibilului. Presupun ca acesti factori,
in timp, isi vor slabi presiunea si ei nu vor mai lucra ca frana ci dimpotriva.
Voi mai adauga ca emitentul Boromir face parte din grupul Boromir, elementul central al acestui grup fiind
SC Boromir Ind SRL Ramnicu Valcea, care controleaza in mod direct si indirect 9 societati comerciale dintre
care 7 societati pe actiuni si 2 societati cu raspundere limitata.
Societatile pe actiuni din cadrul grupului Boromir desfasoara activitati care cuprind intreaga industrie de
morarit si
panificatie si anume: activitatea de morarit desfasurata de SC Boromir Ind SRL Ramicu Valcea, SC Moara
Cibin SA Sibiu si SC Boromir Prod SA Buzau; activitatile de depozitare si comertul cu cereale, seminte si
furaje desfasurate de SC Comcereal SA Valcea, SC Comcereal SA Sibiu; fabricarea amidonului si a produselor
din amidon, activitate desfasurata de SC Amylon SA Sibiu si fabricarea produselor de panificatie si de
patiserie realizate de catre SC Boromir Med SA Medias, SC Boromir Pan SA Buzau si SC Boromir Prod SA
Buzau.
In acest caz problema furnizorilor nu ar trebui sa mai fie ca in cazul furnizorilor straini, dar putem lua in
discutie si un alt aspect al cifrei de afaceri.
Cea mai mare pondere n cifra de afaceri realizat o dein clienii pentru produsele de panificaie i morrit.
Pe segmentul
de panficaie printre principalii clieni se regsesc: SC Rewe Romania, SC Luxor, SC Agricola Internaional,
SC Gimar Com. Pe segmentul de morrit principalii clieni sunt: SC Can Serv, SC San Pauli Com, SC Cuptorul
de Aur, SC Melisa Prod, SC Comfruct, SC Madexport, SC Superpan Lux.
D. Piata de aprovizionare/furnizorii si cifra de afaceri
In acest caz un investitor ar trebui sa fie atent la urmatoarele informatii:
1. gruparea furnizorilor pe categorii (materii prime, utilitati, materiale, semifabricate etc.)
2. structurarea acestora in functie de volumul de aprovizionare (mai ales la materii prime si materiale)
3. analiza numarului de furnizori pentru un tip de bunuri si calitatea produselor.
4. aprecierea dependentei fata de un anume furnizor si consecintele acesteia.
5. analiza gradului de integrare (asa cum este cazul Boromir ca INTEGRATOR)
6. structura obligatiilor fata de furnizori (datorii pe termen scurt sau mediu, respectarea relatiilor
contractuale etc.)
Putem spune cu convingere ca un integrator are mai multe avantaje decat un alt producator care are mai
multi furnizori externi de care depinde intr-o masura mai mica sau mai mare.
Si un ultim element pe care va trebui sa-l analizam cand vorbim de cifra de afaceri in general este
E. Analiza concurentei pietei
Este poate unul din elementele de baza ale unei analize fundamentale bazata pe diagnosticul comercial si
unde cererea se intalneste cu oferta, adica unde piata de desfacere este impartita intre diversi concurenti.
Aceasta analiza se defineste prin:
- nominalizarea principalilor concurenti;
- stabilirea cotei de piata detinuta de emitent dupa formula
cp = CAe/CAt * 100 , unde
CAe cifra de afaceri a emitentului
CAt cifra de afaceri a sectorului
Cu cat valoarea este mai aproape de 100% cu atat emitentul este mai bine cotat (la 100% este poztia de
leader, asa cum este Petrom nu numai in Romania, ci si in zona de Est a Europei). Este clar ca o valoare
apropiata de 0% inseamna un emitent nesemnificativ pe piata respectiva.
Daca ne referim la piata de panificatie-morarit numarul producatorilor este foarte mare, in jur de 2000, insa
cei semnificativi si care detin impreuna o cota de cca. 60% sunt doar 5-6 societati printre care si grupul
Boromir.
Daca ne referim la cifra de afaceri a sectorului panificatie, din datele Ministerului Agriculturii, aceasta a fost
de cca. 2 mld. euro in anul 2008 (un an poate cel mai bun din acest punct de vedere) si probabil este in
realitate si mai mare avand in vedere afacerile la negru ale multor firme ce lucreaza in acest mod pentru a
nu fi impozitate, am putea spune inca 40% fata de cifra comunicata oficial.
In anul 2010 aceasta cifra a scazut substantial ajungand cu cca. 11.3% mai jos decat cea din anul 2008,
daca nu chiar mult mai mult, iar preturile au crescut cu peste 7%.

Ei bine 5 dintre producatorii mari de panificatie-morarit isi impart peste 60% din aceasta, iar printre acestia
se afla si Boromir S.A., chiar daca nu este printre fruntase.
LA FINAL CAPITOL 2
Dupa ce am facut o asemenea scurta analiza se impune sa extragem partile avantajoase si cele
dezavantajoase in privinta proiectiei economico-financiare avand la baza datele corectiei cifrei de afaceri ale
emitentului/emitentilor analizati.
Asadar pentru emitentul Boromir:
Parti avantajoase pot fi
1. Activitatea intr-un sector al panificatiei care are sanse sa creasca daca productia de grau din acest an va fi
aproape de nivelul anului 2008 (2,8 tone/ha). Consumul populatiei este inca mare comparativ cu cel
european si chiar daca a scazut in ultima perioada cererea se va satisface mai mult din piata interna. Deci
risc sectorial redus.
2. Chiar daca cota de piata a scazut in ultimul an faptul ca emitentul este aproape 100% INTEGRATOR ii
asigura un avantaj pe piata panificatiei, iar detinerea pietei locale cu 90% ramane in atentie. Faptul ca sunt
un numar redus de competitori insemnati acesta poate fi inca un avantaj.
3. Introducerea de noi investitii, precum si de noi produse la vanzare o mentin in topul producatorilor de
profil.
Partea dezavantajoasa :
1. Pretul la produsele alimentare la nivel global a crescut in ultimul an cu cca. 36% (numai pretul la grau a
crescut cu 60%), iar influenta se va pastra mai ales daca va trebui sa importam grau.
2. Datoriile pe termen scurt si lung cu dobanzile la banci preseaza asupra profitabilitatii acestui emitent, care
inregistreaza rate mici de profit si chiar profituri mici.
Din punctul meu de vedere Boromir, in stadiul actual, va fi greu sa ia locul 2 al lui Pambac dupa Vel Pitar ce
detine locul I la acest sector deoarece gradul destul de mare de indatorare nu-i va permite sa realizeze
extinderea retelei de strada cum a procedat Pambac la Bacau si care intentioneaza sa-si creasca activele cu
inca 300 astfel de centre stradale de panificatie la preturi competitive (o paine fara evaziune). In plus
scaderea profitului cu 77% fata de cel realizat anterior trage mult in jos aceasta intentie de a-si creste
activele in vederea cresterii veniturilor din vanzare.
In faza a III-a vom face o diagnosticare economico-financiara a emitentilor BVB si vom putea spune daca
acest emitent se poate incadra in asteptarile noastre sau nu pentru urmatoarele 12 luni de zile.

Stiu ca vreti sa vedeti repede sfarsitul acestui mod de evaluare al unui emitent la BVB insa din experienta
proprie va pot spune ca trebuie s-o luam pe indelete si sa incercam ca in aceasta etapa a diagnosticarii sa
mai vedem singuri cu datele deja cunoscute alte exemple, poate la BCC sau la TLV de ce nu ca tot a raportat
un profit dublu pe trim. I/2011 si astazi pretul a sarit peste 1.5700 lei foarte repede in prima parte a zilei de
tranzactionare.
Asa ca vom continua in wkd viitor dupa o pauza de studiu bine venita.

2.4.5.3 Evaluarea unei companii BVB cap.3

DIAGNOSTICUL ECONOMICO-FINANCIAR
Rolul acestui tip de diagnostic este foarte important deoarece el sintetizeaza concluziile de pana acum si
asigura coerenta dintre diagnosticare si metode de evaluare, mai ales a metodelor de randament.
Probabil ca unii se grabesc pentru a ajunge cat mai repede la acest tip de metode de randament, insa pana
acolo mai avem ceva de prezentat si anume zonele de interes de mai jos:
1. DIAGNOSTICAREA PATRIMONIULUI NET
AVEREA (wealth) companiei la un moment dat sau activele firmei negrevate de datorii, adica diferenta intre
activele totale si datoriile totale reprezinta patrimoniul net al companiei (net assets).
Modul cum evolueaza aceasta avere si mai ales pe parti componente (activele imobilizate fixed assets,
activele circulante current assets) ne poate ajuta in alegerea metodelor de evaluare.
Atunci cand vorbim de scaderea valorii activelor imobilizate, cum ar fi pentru mijloacele fixe, ne putem da
seama ca aceasta se face pe baza amortizarii lor.
La fel cand vorbim de majorarea creantelor (debt) ca element ce participa la cresterea activelor circulante
putem spune ca influenta este negativa asupra valorii economice a companiei deoarece acestea raman la
valoarea lor contabila de inregistrare.
Un alt exemplu similar este atunci cand cresterea stocului de produse finite are odata cu timpul o influenta
negativa asupra rezultatelor financiare deoarece valoarea curenta a produselor fiind mai mica decat valoarea
de inregistrare le poate face nevandabile sau la un pret mult mai mic.
Sursele de finantare pentru patrimoniul net sunt la fel de importante :
- capitalul social;
- rezerve;
- fonduri proprii;
- rezultatul nerepartizat (profit nerepartizat/pierdere neacoperita);
- subventii pentru investitii;
- provizioane reglementate.
Primele patru surse formeaza situatia neta a companiei. Atunci cand activitatea companiei creste ponderea
capitalului social scade deoarece el ramane constant. Din acest punct de vedere o majorare de capital social
(MCS), asa cum se anunta la emitentii listati la bursa, nu poate fi decat un lucru bun daca participa la
cresterea averii companiei si implicit a rezultatelor acesteia, deci a profitului.
Daca in schimb este folosit pentru acoperirea unor datorii lucrurile nu sunt privite tocmai bine de investitori,
iar subscrierea pentru actiuni noi se face in procent scazut.
MCS este un mijloc prin care o companie/un actionar isi aduce aportul la finantarea acesteia si automat la
cresterea capitalului social, deci la cresterea averii emitentului.
Atunci cand compania are o activitate normala, in crestere, creste si ponderea rezervelor pana la o anumita
limita pentru rezervele legale, dar si fondurile proprii.
O interpretare anume o imbraca faptul ca dinamica cea mai accentuata in cadrul surselor de acoperire a
patrimoniului net este profitul net al companiei ce ramane la dispozitia companiei. Acum putem intelege ce
inseamna ca din acest profit sa pastram cat mai putin la companie si sa dam cat mai mult ca dvd.
Toti am dori sa avem si dvd cat mai mari si in acelasi timp firma sa creasca tot mai mult si sa luam si mai
multe dvd in perspectiva, insa daca procedam asa compania se va decapitaliza bursier foarte mult, averea
companiei nu-si va mentine un ritm convenabil, iar performantele se vor reduce mult si automat ritmul
profitului rezultat in viitor va scadea si el.
Asa ca modul cum se repartizeaza dvd actionarilor tine de managementul companiei si mai ales de dorinta de
a avea o companie puternica care sa-si mentina profitabilitatea an de an.

Aici voi face o paranteza importanta si voi spune ca o metoda de evaluare a actiunilor prin analiza
fundamentala este venitul potential. In acest caz investitorii prefera actiuni ale companiilor care acorda
dividende, datorita nevoii de a avea o anumita certitudine privind un beneficiu.
Unii brokeri si consilieri financiari recomanda actiuni cu un randament ridicat al dividendului (dividend
estimat/pret), apartinand unor companii stabile din punct de vedere financiar si ajunse la maturitate.
Astfel, se poate determina un prag sub care pretul de pe piata nu ar fi rational sa scada, motiv pentru care
astfel de societati raman ca variante de plasament si in perioade de declin prelungit al unei piete bursiere. In
principiu, orizontul investitional al detinatorilor unei astfel de actiuni este de un an.
Pe piata romaneasca de capital exista si investitori de dividend care pastreaza o actiune pe termen de mai
multi ani, conditia fiind ca acele dividende sa aiba o anumita rata de crestere. Cu atat mai mult pentru
acestia o rata a dividendului in crestere este importanta pentru alegerea portofoliului insa dupa cate am
vazut foarte mult depinde de modul cum se asigura resursele de baza pentru obtinerea unor profituri
atractive.
Patrimoniul net poate fi analizat si dupa structura activului si pasivului, adica pe baza ratelor de structura
(rata activelor imobilizate, rata activelor circulante, rata creantelor, rata obligatiilor, rata datoriilor, etc.), mai
ales cand vrem sa vedem pozitia companiei in sectorul sau de activitate.
Diferenta dintre capital permanent si active imobilizate = fondul de rulment
De ce avem nevoie de aceasta informatie? Simplu. Deoarece daca diferenta este negativa, adica activele
imobilizate sunt mai mari decat capitalurile permanente, finantarea companiei pentru activitatea curenta, mai
ales a celei de exploatare, este mult diminuata. Daca aceasta diferenta este POZITIVA, adica avem un fond
de rulment cu o anumita marime atunci avem finantare pentru activitatea de exploatare in primul rand.
Vom defini capitalul permanent ca suma a capitalului propriu (equity) si datoriile pe termen mediu si lung.
Pentru cei care nu stiu ce reprezinta activele imobilizate (corporale, necorporale si financiare) pot sa spun ca
acestea sunt bunuri si valori care se utilizeaza de companie mai mult de un an de zile din care se scade atat
valoarea amortizata a acestora cat si valoarea provizioanelor constituite pentru deprecierea imobilizarilor.
Acestea se consuma in timp, in procesul obtinerii veniturilor, dar nu de la prima intrebuintare. Asa ca ele isi
transmit treptat valoarea asupra produselor la a caror obtinere participa si au o existenta limitata in timp
(mai putin terenurile).
REEVALUAREA ACTIVELOR IMOBILIZATE
O posibila sursa de crestere/scadere a activelor este ca urmare a procesului de reevaluare.
Daca tot am vorbit de active imobilizate corporale, adica cele care au o forma materiala concreta (terenurile,
cladirile, masini, utilaje, mijloacele fixe) putem sa adaugam ca acestea sufera periodic reevaluari.
n Romnia, reevaluarea imobilizrilor a fost reglementat, ncepnd cu anul 1990, prin mai multe acte
normative. Cu toate c, la o prim vedere, recunoaterea imobilizrilor corporale nu pare s ridice probleme
deosebite, discuiile legate de reevaluarea activelor imobilizate constituie nc un subiect controversat, att
din punct de vedere contabil, ct i din punct de vedere fiscal (vorbim de standarde de evaluare).
Atunci cnd se efectueaz reevaluarea imobilizrilor corporale, se determin valoarea just (valoarea
reevaluat). Aceasta se substituie valorii de intrare a imobilizrilor corporale. Valoarea just reprezint suma
pentru care un activ ar putea fi schimbat de bunvoie ntre dou pri aflate n cunotin de cauz, n cadrul
unei tranzacii cu preul determinat obiectiv.
Reevaluarea activelor se efectueaz de ctre profesioniti calificai n evaluare innd cont de preul pieei,
starea i utilitatea acestuia. Atunci cnd nu exist nicio posibilitate de a identifica o valoare just bazat pe
pia, se poate utiliza o abordare bazat pe costul de nlocuire.
Frecvena reevalurilor este determinat de modificrile valorii juste a imobilizrilor corporale n cauz. Cnd
valoarea just a unui activ reevaluat difer semnificativ de valoarea contabil, este necesar o nou
reevaluare. Unele imobilizri corporale sufer modificri semnificative i fluctuante ale valorii juste,
necesitnd, prin urmare, reevaluri anuale. Celelalte imobilizri pot fi reevaluate doar la fiecare trei sau cinci
ani.
Cnd un element al imobilizrilor corporale (tangible fixed assets) este reevaluat, ntreaga clas din care face
parte acel element trebuie reevaluat. Spre exemplu, nu putem reevalua o singur cldire sau un singur
teren, ci trebuie s reevalum toate cldirile i terenurile care aparin entitii.
Asa ca mare atentie la cresterea activelor companiei din reevaluarea imobilizarilor, mai ales corporale, care
nu este un rezultat al cresterii activitatii de baza, de exploatare si deci nu este sursa de finantare a activitatii
companiei. Totusi surplusul din reevaluare poate fi capitalizat direct in rezervele companiei cand acesta

devine un castig efectiv la scoaterea din evidenta si atunci amortizarea la reevaluare este mai mica decat cea
initiala.
Informativ activele imobilizate necorporale intangible fixed assets (nu au forma materiala (concesiuni,
programe informatice, brevete, licente, marci, cercetare-dezvoltare etc.), iar activele imobilizate financiare
financial fixed assets sunt investitii financiare pe termen lung, cum ar fi: actiuni, titluri, creante imobilizate
(imprumuturi si garantii acordate pe termen mai mare de 1 an de zile).
NEVOIA DE FOND DE RULMENT
Stiu ca este greu de inteles insa citind, apoi repetand si punandu-va in locul unui manager al unei afaceri veti
incepe sa ganditi si economic chiar daca la inceput este greu. Afacerea unui investitor se leaga foarte mult de
o asemenea analiza.
Cine nu vrea sa stie cum sa faca un lucru corect si sa aiba si incredere poate sa renunte sau sa citeasca
numai ce-i convine, ce i se pare usor, insa citind mai mult si mai des lucrurile incep sa se fundamenteze.
Asa ca nevoia de fond de rulment este inca un indicator de evaluare care reprezinta diferenta dintre activele
circulante (fara disponibilitati) si obligatiile companiei pe termen scurt (fara creditele pe termen scurt).
Daca valoarea ei este pozitiva inseamna ca stocurile si creantele pot fi finantate din fondul de rulment. In caz
contrar se inregistreaza o degajare de surse atrase.
Aceasta variatie a nevoii fondului de rulment este importanta in determinarea fluxului de disponibilitati si deci
a stabilirii valorii societatii prin metoda fluxurilor actualizate de lichiditati.
Nu trebuie sa complic prea mult situatia remunerarii capitalului insa trebuie stiut ca mai exista inca un
indicator si anume trezoreria neta, care se calculeaza ca diferenta intre fondul de rulment si nevoia fondului
de rulment.
Toti acesti indicatori la care se adauga si rotatia fondului de rulment si a nevoii fondului de rulment ne aduc
indicii foarte esentiale privind fluxul de lichiditati necesar finantarii companiei pentru dezoltarea activitatii de
exploatare.
2. DIAGNOSTICAREA CORELATIEI CREANTE OBLIGATII
Capacitatea de plata a unei companii este direct influentata de aceasta corelatie intre creante
(debts/claims) si obligatii (obligations).
Creantele se formeaza intre firma si clientii sai, primul fiind in calitate de furnizor. Ele reprezinta drepturi
banesti ce se creaza in anumite perioade de timp. Formarea lor are legatura cu procesul rotatiei capitalului,
pe parcursul schimbarii formei acestuia (bani, materiale si tot asa).
Obligatiile sunt opusul acestora, adica datoriile companiei catre terti (furnizorii, actionarii, salariatii, bugetul
statului etc.)
Creantele si obligatiile, asa cum am vazut se pun in relatie cu cifra de afaceri pentru a evidentia raportul
dintre imobilizarea capitalului companiei si folosirea surselor atrase. Pentru aceasta vom prezenta cativa
indicatori utili :
Durata de imobilizare a creantelor
Relatia de calcul Di = (Sd x T)/CA
unde Sd soldul creantelor, T perioada de timp, CA- cifra de afaceri.
Durata de folosire a surselor atrase
Df = (Sc x T)/CA,
unde: Sc soldul creditor al conturilor de obligatii; CA cifra de afaceri.
Si acest indicator este util pentru a afla capitalul permanent necesar exploatarii. Atat durata de imobilizare a
creantelor, cat si de folosire a surselor atrase trebuiesc analizate pe perioade pentru a afla mai multe date
despre aceste surse (pana la 30 zile, intre 30-90 zile, 1 an si peste 1 an).
3. DIAGNOSTICAREA LICHIDITATII SI SOLVABILITATII COMPANIEI
Aceasta este caracterizata de urmatorii indicatori:
Rata lichidatii generale = Active circulante/Datorii curente
Valorile satisfacatoare trebuie sa fie in intervalul 1.2-1.8. In unele situatii apar si 2-2.25.

Rata lichiditatii curente = (active circulante stocuri)/Datorii curente

Si aici avem un interval satisfacator 0.62-1
Rata solvabilitatii imediate = Disponibilitati Datorii curente
Rata solvabilitatii patrimoniale (autonomia patrimoniala)
Sp = Capitalul propriu/(capital propriu+credite totale)
Valoarea minima a solvabilitatii patrimoniale intre limitele 0.3-0.5. Peste 0.5 este o situatie normala.
Rata solvabilitatii generale.
Indica in ce masura datoriile totale sunt acoperite cu active circulante.
Sg = Active totale/Datorii totale
Cu cat rata solvabilitatii este mai mare decat 1 cu atat mai buna este situatia companiei, adica activele
acopera toate datoriile si exista suficiente surse de finantare pentru activitatea de exploatare.
Am ajuns si la finalul acestui articol si ne-a mai ramas doar un capitol cel de diagnosticare a rentabilitatii
TINTA TINTELOR cum ar spune unii investitori mai experimentati ce se bazeaza in deciziile lor pe
interpretarea corecta a datelor de analiza fundamentala.
CONCLUZIA CAPITOLULUI 3
Diagnosticarea patrimoniului net ne prezinta situatia neta a companiei si modul asigurarii surselor de
finantare, a rotatiei acestor surse, a capacitatii de plata, a lichiditatii si mai ales a solvabilitatii acesteia. In
final ne putem da seama despre posibilitatile emitentului privind cresterea activitatii de exploatare (activitatii
de baza), cea care creaza plus valoare si poate conduce la obtinerea de profituri mai mari.
Astfel pe langa diagnosticarea cifrei de afaceri menita sa ne prezinte locul si rolul companiei in cadrul
sectorului sau de activitate, dar si cota de piata a acestuia, am mai aflat astazi cum stam cu sursele de
finantare ale companiei si gradul in care societatea se poate dezvolta sau este inrobita de datorii
(solvabilitatea).
Sunt doi pasi importanti in activitatea noastra de evaluare corecta a unei companii listata la BVB. Am vazut
cum sta emitentul Boromir din punctul de vedere al corectiei cifrei de afacere si lucrurile prezinta atat parti
pozitive, cat si negative, ce ne-au determinat sa continuam cu analiza datelor fundamentale.
Voi mai face unele calcule tot la aceasta societate (simbol SPCU) privind diagnosticarea patrimoniului net, a
creantelor, obligatiilor si datoriilor. In final vom avea si concluziile practice.
Datele calculate sunt prezentate in tabelul de mai jos, ce poate fi folosit ca sablon la mai multi emitenti
poducatori, mai ales din sectorul alimentar. El este in format EXCELL si poate fi adaptat la orice tip de
evaluare de patrimoniu a unei companii listata la BVB.

Ce rezulta din acest tabel :

PUNCTE FORTE vs PUNCTE SLABE:
Rezultatele analizei patrimoniului companiei rezulta din
ul firmei.

analiza contabila la 31.12.2010 prezentata pe site-

Situatia neta a companiei Boromir a crescut in 2010 fata de anul anterior cu peste 28%, in primul rand prin
cresterea capitalului social cu 97% datorita unui aport suplimentar din partea actionarilor (MCS) incheiat in
luna mai 2010. Tot crestere am constatat si la nivelul rezervelor. Acestea sunt puncte forte.

Puncte slabe sunt la rezultatul brut care a inregistrat o scadere importanta de 84% influentand masiv ritmul
de crestere a averii companiei patrimoniului net al acesteia ce a crescut cu 24%. Aceste date corelate ne
obliga sa avem unele retineri in luarea unei decizii de investitii pe termen scurt in aceste actiuni.
Asa ca toate aceste modificari in structura si evolutia averii companiei au condus totusi la o crestere mica a
patrimoniului net ceea ce nu ne ofera suficienta incredere in viitoarele performante ale acesteia.
In alta ordine de idei cifra de afaceri a avut dupa cum stim deja un declin de 5%, care in preturi comparabile
este si mai mare, insa datorita unei reduceri a duratei de imobilizare a creantelor cu cca. 28% putem spune
ca vom avea ceva fonduri suplimentare pentru finantare fata de anul trecut cu atat mai mult ca durata de
folosire a surselor atrase a crescut cu cca. 62%.
Am putea spune ca din aceste doua puncte de vedere exista ceva sperante pe termen mediu sau lung si ar
trebui sa vedem rezultatele si la Q1/2011 pentru ca estimarile noastre sa fie confirmate.
Presiune mare avem din partea datoriilor, atat pe termen lung, cat si pe termen scurt deoarece rata
lichiditatii a scazut fata de anul 2009 destul de substantial, insa valorile curente ale acestor doua rate nu
prezinta pericol, mai ales ca fondul de rulment exista si a crescut cu 23%, asa cum a crescut si trezoreria
neta cu 28%.
Sunt unele retineri la nevoia de fond de rulment a carei rata a scazut dar aceasta ramane suficienta pentru
activitatea companiei.
Pe ansamblu am putea spune ca nu sunt probleme chiar asa de mari la Boromir avand in vedere acesti
indicatori de evaluare ai patrimoniului net, mai ales pe termen lung, avand in vedere dinamica unor indicatori
de rotatie a surselor de finantare. Asadar se infiripa unele sperante privind ceva cresteri ale profitului net.
In ultimul capitol cel de diagnosticare a rentabilitatilor vom putea trage o concluzie mai clara privind aceasta
actiune.

2.4.5.4 Evaluarea unei companii cap.4

Am ajuns dupa opinia mea la finalul acestui curs destul de intensiv de evaluare a unei societati comerciale,
cu care va trebui sa ne familiarizam foarte bine pentru a ne putea alege acele companii care corespund cel
mai bine asteptarilor noastre de investitori ai pietei de actiuni.
Pentru a ajunge in aceasta etapa a trebuit sa studiem alte 5 etape la fel de interesante cum ar fi :
1.
2.
3.
4.
5.

Preambul, carti si piete despre evaluarea companiilor listate la bursa.

Oportunitati de investitii generale si sectoriale
Ce este bilantul contabil si metode de evaluare a unui emitent?
Diagnosticarea comerciala sau a cifrei de afaceri a firmei.
Diagnosticarea patrimoniului net al companiei.

Asa ca acest capitol 6 Diagnosticarea rezultatelor companiei formeaza ultimul capitol al studiului
nostru privind evaluarea unei companii din punct de vedere fundamental.
Daca a fost greu sau usor se va vedea din rezultatele plasamentelor noastre de capital pe piata de actiuni si
care intotdeauna trebuie sa reflecte PROPRIILE NOASTRE ANALIZE SI CERCETARI. Multi m-au intrebat de ce
nu public pe acest ghid portofoliul meu de actiuni, iar raspunsul meu consta in aplicarea practica a celor de
mai sus.
REGULA DE BAZA a unei investitii in actiuni este ca cel care isi plaseaza capitalul intr-un emitent
trebuie s-o faca intr-un domeniu pe care-l stapaneste cel mai bine, care se preteaza asteptarilor
sale si mai ales corespunde personalitatii sale.
Diagnosticul pe baza ratelor de echilibru financiar.
Echilibrul financiar este sistemul de corelatii prin care se stabilesc anumite proportionalitati intre fluxurile
financiare pentru a masura functionarea normala a unei companii.
Una din corelatiile importante este dintre resursele materiale si posibilitatile de finantare, iar modul lor de
folosire ne prezinta asigurarea sau neasigurarea acestui echilibru.
Vom cita cativa indicatori sintetici pentru exprimarea acestor corelatii.
1. Rata autonomiei financiare :
Raf = Capital propriu / (capital propriu + capital imprumutat)
2. Rata de finantare a stocurilor

Rfs = Fond de rulment/ Stocuri

3. Rata de finantare a activelor
Rfa = Capital propriu/ (active fixe + active circulante)
DIAGNOSTICUL RENTABILITATII
Intram intr-un capitol foarte utilizat de evaluatorii profesionisti si de analistii bursieri experimentati deoarece
el prezinta importanta in cunoasterea situatiei trecute si prezente a companiei si pe baza acesteia se pot
face evaluari asupra viitorului afacerii companiei.
Orice cumparator de actiuni doreste nu numai sa-si recupereze investitia, dar sa si castige un profit de pe
urma acesteia cu un risc cat mai scazut. Daca avem o afacere rentabila (deci o companie performanta) cu
atat mai mult este nevoie sa studiem acest capitol al randamentului unui actionar, fie ca este oferit de
profitul net, dividend, flux de responsabilitati.
Sursa de baza este Contul de profit si pierderi unde se pot observa fluxurile de venituri si cheltuieli ale
firmei si putem face unele calcule ale rentabilitatii acesteia.
Vom face cateva introduceri in tema pentru a fi mai simplu de inteles pentru cunoasterea domeniilor unde
vom face aceste calcule:
A) Activitatea de exploatare, de baza sau operationala activitatea industriala, comerciala si de prestari de
servicii;
B) Activitatea financiara participatii cu capital propriu la alte firme, venituri si cheltuieli rezultate din
diferenta de curs valutar si utilizarea capitalului imprumutat.
C) Activitatea exceptionala/extraordinara- veniturile si cheltuielile care nu sunt legate de activitatea de
baza/curenta a companiei (operatii de capital, operatii in activitatea de exploatare, despagubiri/penalitati,
cedarea activelor, perisabilitati, donatii, subventii, lipsuri la inventar).
Pe aceasta baza putem calcula urmatorii indicatori :
1. Rezultatul exploatarii
Se calculeaza ca diferenta intre veniturile si cheltuielile activitatii de exploatare.
RE = valoarea adaugata + subventii pentru exploatare + alte venituri din exploatare impozite si varsaminte
asimilate cheltuieli cu personalul amortizari si provizioane alte cheltuieli din exploatare
2. Rezultatul curent al exercitiului diferenta dintre veniturile si cheltuielile curente.
Insumarea rezultatului curent si al celui exceptional ne da rezultatul exercitiului inaintea impozitarii.
Rezultatul impozabil profitul exercitiului inaintea impozitarii, la care se adauga depasirile fata de limitele
legale la unele categorii de cheltuieli si se scad deducerile fiscale legale.
3. REZULTATUL EXERCITIULUI PROFITUL NET sau MARJA
Reprezinta diferenta dintre profitul brut/rezultatul impozabil si impozitul pe profit.
3.1.MASA PROFITULUI. FACTORI.
Profitul obtinut ca urmare a diferentei dintre venituri/cheltuieli se considera a fi relevant sub doua aspecte:
masa profitului si rata profitului.
Motivatia producatorului este perspectiva profitului pe care cauta sa-l maximizeze ntr-o perioada
nedeterminata de timp(J.K.Galbraith).
Masa profitului producatorului reprezinta o marime ce este influentata de nivelul productivitatii muncii,
prin urmatoarele elemente: marimea valorii nou create, pretul de vnzare al produselor si marimea costurilor
de productie.
Masa profitului este o nsumare a tuturor realizarilor n forma de profit de catre un agent economic ntr-o
anumita perioada de timp, n care sunt produse bunuri si servicii vandabile. Astfel, daca veniturile sunt mai
mari dect costurile totale, compania obtine profit, iar daca veniturile sunt mai mici dect costurile se
nregistreaza pierdere.

O alta definitie a masei profitului ar fi ca aceasta reprezinta suma totala pozitiva ce se obtine ca un rezultat
al diferentei dintre veniturile si cheltuielile aferente efectuate de o companie (firma, agent economic, ramura,
subramura sau economie).
Privita ca un venit absolut al economiei, valoarea unui asemenea indicator se hotaraste n functie de
urmatorii factori:
a. Nivelul preturilor de vnzare, pe de o parte, care da venit si costurile totale, pe de alta parte. ntruct
masa profitului este definita ntre aceste doua elemente, orice societate este constienta ca o diminuare a
costurilor are efecte reale asupra sa, deoarece sporeste si rata profitului.
b. Continutul, volumul de productie obtinut, precum structura si calitatea acestora care au o nrurire
separata dar actioneaza si n unitatile lor. Ca si regula, masa profitului este direct proportionala cu volumul
productiei realizate. Pentru obtinerea unui profit ct mai satisfacator, compania decide sa fabrice marfuri care
sunt cerute si care se vnd rapid pe piata, solicita costuri reduse si obtine n acelasi timp preturi de vnzare
oferite de catre piata.
c. Timpul de decontare din momentul expedierii marfurilor si pna cnd sunt ncasate facturile primite. Ca
atare, numai ncasarea atesta prezenta efectiva a masei profitului pentru un exercitiu ncheiat.
d. Unul dintre cei mai importanti factori pe lnga factorii de productie cantitativi care determina masa
profitului este reprezentat de incertitudine. Acesta antreneaza resursele prospective si mentine n stare de
alerta prghiile de protectie si de eliminare a riscurilor.
3.2 Rata profitului reprezinta raportul dintre profitul net si valoarea veniturilor companiei.
Formula de calcul este :
Rp = profit net / cifra de afaceri * 100
Trebuie cunoscut ca in functie de sfera de activitate marja/profitul net mai poarta denumirea si de: marja
costurilor de productie (pretul de vanzare costuri de de productie); marja comerciala la distribuitori (pret
vanzare marfuri vandute costul de cumparare); marja bruta (pretul de vanzare costuri variabile); marja
costurilor directe (pret de vanzare costuri directe).
SITUATIA GENERALA A REZULTATULUI/PROFITULUI NET
Ea ne prezinta evolutia profitului net, a trendului si modul de formare al acestuia posibilitati de prognozare
a activitatii companiei in functie de elemantele participante la constituirea rezultatului.
Inainte de a trece la partea practica a acestei diagnosticari voi face o paranteza si voi spune cateva lucruri
despre o viitoare si potentiala criza alimentara ce a fost sesizata cu ani in urma de un mare economist Lester
Brown. Acesta a venit cu o noua conceptie despre fenomenul economic mondial si anume ecoeconomia.
n 1995, Lester Brown a vizitat Romnia la invitaia Editurii Tehnice, cu prilejul publicrii n limba romn a
studiului su Cine va hrni China n secolul XXI, n care Lester Brown sublinia importana asigurrii hranei
pentru o populaie n cretere a planetei, n timp ce se prefigureaz o plafonare a produciei agricole.
Studiul de caz privind China pornea de la o constatare c , dac pn n anii 90 China era unul din marii
exportatori de cereale, de atunci China a devenit unul din marii importatori (al doilea, dup Japonia), ca
urmare nu numai a creterii populaiei, ci mai ales a creterii consumului acesteia urmare a creterii
economice spectaculoase a Chinei, dup anii 80.
n plus, la nivel mondial, dac s-au putut constata efectele pozitive ale revoluiei verzi declanat n anii
50, ai secolului trecut bazate pe patru factori: extinderea agriculturii intensive de tip industrial, extinderea
irigaiilor, folosirea ngrmintelor i tratamentelor chimice (pentru combaterea duntorilor) i rezultatele
cercetrilor genetice (hibrizi de mare productivitate), din anii 90, cei patru factori au devenit limitativi:
agricultura intensiv a dus la accentuarea fenomenelor de eroziune a solului; irigaiile nu se mai pot extinde
se impun chiar limitri datorit lipsei resurselor de ap; fa de folosirea de chimicale au aprut reacii de
respingere cutndu-se promovarea de produse ecologice , iar n materie de cercetri genetice nu au mai
aprut rezultate spectaculoase ca cele ale apariiei hibrizilor din anii 50.
Ce vreau sa scot in relief fata de cele de mai sus? Ca factorul hranei si deci a sectorului alimentar va deveni
unul prioritar pentru orice economie, dar si pentru economia globala in conditiile evolutiei actuale (in China
avem o noua seceta dupa cate am vazut in articolul de ieri, la fel se prefigureaza si in Europa o vreme foarte
calduroasa si deci alte semne de seceta).
Aceasta inseamna o cantitate mai mica de produse cerealiere si de panificatie poate avantaja acele firme din
domeniu mai bine situate pe piata respectiva, care au si un management bun.

Asa ca vom intocmi din situatia Contului de profit si pierderi din ultimii 5 ani de zile ai companiei supusa
analizei si anume de la S.C. Boromir Prod S.A. Buzau (simbol SPCU) o lista ajutatoare necesara analizei
noastre si care se prezinta ca in tabelul de mai jos:
SITUATIA GENERALA A REZULTATELOR S.C. BOROMIR in perioada 2006-2010

Interpretare :
Rata profitului este in general mica si demn de remarcat ca in ultimii 5 ani Boromir a avut tot timpul profit,
insa rata acestuia a fost cuprinsa intre 0.4% in anul 2010 si 4.13% in anul 2008 cand si PIB-ul Romaniei a
atins in trim. II ritmul de crestere cel mai mare de 9.6%, iar cel anualizat a fost de 7.1% comunicat de catre
INS.
Trebuie sa remarcam ca in anul 2008 productia agricola din Romania a fost una dintre cele mai bune, iar
agricultura a contribuit atunci cu 17% la PIB, adica cu 1,2% din cele 7,1% realizate la nivel national.
Daca este sa ne luam dupa previziunile recente ale FMI privind atingerea acestui plafon al PIB de 503.958,7
milioane lei in preuri curente din 2008 si mai ales a ritmului de crestere al PIB din 2008 fata de cel din anul
2007 de 7.1% atunci va trebui sa mai asteptam inca 2 ani, adica in 2013, daca lucrurile vor merge bine in
agricultura, asa cum zice ministrul actual Tabara.
Recent INS a raportat o crestere la PIB-ul din trim. I/2011, care a fost de 0.6% fata de trimestrul anterior si
cu 1.6% fata de anul anterior tot trim. I (serie bruta) si care s-a datorat mai mult exploziei exporturilor de
masini romanesti Duster (care au fost cu cca. 500% fata de trimestrul anterior), iar agricultura nu a
contribuit decat cu 6%.
Totodata constatam cum in ultiimii doi ani cifra de afaceri a lui Boromir s-a diminuat cu 17.71% in anul 2009
fata de maximul din anul 2008 si respectiv cu 5% in anul 2010 fata de anul 2009.

In acelasi timp profitabilitatea - ritmul de crestere al profitului Boromir a fost maxim in anul 2007 cand
acesta a crescut de peste 4 ori fata de anul 2006. Tot in acest an, 2007, datorita cresterii vanzarilor, s-au
putut majora cheltuielile cu personalul acestea reflectandu-se, mai ales in cresterea salariilor personalului.
Un fapt defavorabil cresterii anuale a profitului cu o rata constanta sau mai mare sunt cheltuielile financiare,
in special plata creditelor pe termen scurt (sub 1 an de zile) si a dobanzilor la creditele pe termen lung (mai
ales in valuta) acestea facand presiune si in anii urmatori asupra rezultatelor companiei.
Tot aici regasim valori mai mari pentru ajustarile la actiunile detinute la unitatile afiliate, care intra in
categoria imobilizari financiare (parti sociale emise de rezidenti) la S.C.Hardwood SRL Valcea (62.25%) si
Moara Cibin Sibiu (23.27%).
Asa ca aceasta presiune a datorilor la credite se vede mai ales la nivelul vanzarilor (cifra de afaceri), care a
scazut ca urmare a reducerii cererii de pe piata in mod treptat, an de an, incepand mai ales cu anul 2009.
Este relevant faptul ca nivelul cifrei de afaceri se mentine peste nivelul anului 2007, in schimb cheltuielile cu
activitatea de exploatare au crescut foarte mult diminuand si rezultatul brut al companiei.
In schimb un lucru EXTREM DE POZITIV il gasim in faptul ca in anul 2010 avem in evidentele companiei un
FOND COMERCIAL de 13.159.000 lei datorat fuziunii recente din 2010
De ce este pozitiv acest lucru la Boromir?
Pentru a explica voi spune ce este FONDUL COMERCIAL adica un tip de imobilizare necorporala.
Fond destinat achizitionarii unor active fixe corporabile (magazine, depozite en gros etc.) ce pot conduce la
un potential economic deosebit datorita pozitiei lor strategice in ceea ce priveste vadul comercial, retelele
comerciale, debuseul, dotarile si personalul calificat de care dispun etc.
Notiunea de fond comercial se apropie de cea de diferenta de achizitie, care apare in contextul conturilor
consolidate, cu ocazia operatiilor de achizitie de titluri.
De asemenea, notiunea este apropiata de cea de goodwill utilizata in contabilitatile anglo-saxone. Goodwill
este ansamblul elementelor, in mod obligatoriu necorporale, nedetasabile de entitatea economica (companie)
si neevaluabile izolat; aceste elemente contribuie la o valoare a intreprinderii superioara sumei valorilor
componentelor sale.
Fondul comercial este, deci, o rezultanta, o supravaloare nedisociata de intreprindere.

Factorii care contribuie la aceasta rezultanta sunt de natura obiectiva:

- calitatea gestiunii, competenta tehnica si cunostintele acumulate de personal;
- know-how industrial;
- stabilirea resurselor de aprovizionare;
- clientela, vadul, debuseele, studiile si cercetarile;
- reputatia, imaginea intreprinderii.
Fondul comercial se determina numai prin achizitie sau ca aport, cel creat de intreprindere nefiind
contabilizat in cursul vietii acesteia. El se evalueaza cu ocazia determinarii pretului de vanzare al unei
intreprinderi.
Spre exemplu, fondul comercial poate fi calculat ca diferenta intre valoarea globala (Vg) a intreprinderii,
determinata prin valoarea sa de rentabilitate, si activul net corijat (Ac).
In acest caz, fondul comercial este calculat prin scadere si reprezinta partea din valoarea intreprinderii careia
ii recunoastem existenta fara a o explica.
O alta metodologie presupune calculul fondului comercial prin capitalizarea unui supraprofit.
Asa ca acest fond comercial al lui Boromir de peste 13 mil. lei il putem considera ca un supraprofit
ce urmeaza a fi materializat prin noi active si deci putem vedea o tendinta de dezvoltare a acestei
companii.
Mai observam cum in anul 2010 Boromir a platit un impozit pe profit mult mai mare decat anul anterior cu
toate ca rezultatul brut inainte de impozitare a fost de 3 ori mai mic decat cel din anul 2009. Probabil ca
multi ne intrebam de ce si pentru aceasta ne vom uita in anexele la bilant si vom cauta o explicatie contabila.
Iata ce aflam din notele prezentate alaturat la bilantul din 2010 referitor la partea de impozit pe profit.
Impozitul pe profit a fost calculat pe baza profitului impozabil determinat conform HG.571/2003 cu
modificarile si completarile ulterioare. Au fost luate in calcul cheltuielile nedeductibile privind majorari si
penalitati aferente bugetului de stat, cheltuielile cu marfurile degradate scoase din circuitul comercial,
cheltuieli legate de pierderile din creante.
Baza impozabila pentru calculul impozitului pe profit a fost stabilita la valoarea de 7.713.298 RON, cu un
impozit de plata la nivelul anului 2010 in suma de 1.139.531 RON.
Pe undeva avem in cazul Boromir un rau platnic la bugetul de stat si uite asa se aduna majorari si penalitati
ce depasesc nivelul normal al impozitului pe profit.
CUM RESPECTA BOROMIR BVC planificat in fiecare an?
Cred ca investitorii unui actiuni stiu ca la inceputul fiecarui an orice societate isi planifica in cadrul CA al
societatii un buget al veniturilor si cheltuielilor probabile pentru anul in curs care se aproba odata cu
prezentarea si aprobarea rezultatelor exercitiului financiar al comaniei pe anul deja incheiat.
Noi vom incerca sa vedem cum s-au planificat acesti indicatori economici si cum s-au incadrat rezultatele
reale in aceasta prognoza pentru a vedea si performantele managementului companiei.
Pentru aceasta am intocmit inca un tabel, ca cel de mai jos pentru ultimii doi ani de zile 2009-2010 unde
avem si date de comparat mai apropiate de zilele noastre.

Constatari :
Se constata un efort din partea conducerii Boromir de a scadea unele cheltuieli importante cum ar fi cheltuieli
din exploatare, cheltuieli cu materiale si cu personalul in unele cazuri ceea ce inseamna o incercare de
eficientizare a companiei.
In schimb observam o reducere a rezultatului din exploatare determinat prin neincadrarea in cifrele
prognozate a veniturilor din exploatare ce au ponderea cea mai mare din total venituri, dar si o influenta
negativa a activitatii financiare (datorii, penalitati, majorari dobanzi in valuta etc.) ale caror cifre de plan nu
au putut fi respectate uneori au depasit si de 2 ori nivelul acestora.
Din aceste motive si activitatea companiei nu se poate incadra in cifrele BVC planificat la inceput de an si
putem trage concluzia ca sunt sanse ca si in acest an sa vedem situatia repetata, ceea ce inseamna ca
MANGEMENTUL acestei companii este putin dezorientat privind evolutia pietei financiare in general neputand
s-o estimeze corect sau ca exista activitati sporadice mai putin luate in calcul si care includ unele riscuri ce
sunt neglijate de companie.
Asa ca din acest punct de vedere eu personal nu i-as acorda managementului prea multa incredere ca stie sa
gestioneze bine lucrurile in situatie de criza, iar criza este in plina desfasurare la nivel global.
Diagnosticul factorial al rezultatului exploatarii
Utilitatea lui se exprima in gasirea factorilor care au contrbuit la modificarea acestuia in timp si putem
observa daca managerii companiei intervin acolo unde trebuie.
Sunt mai multe modele de evaluare/diagnosticare a rezultatului exploatarii.
Cel mai cunoscut este cel calculat cu formula :
RE = V x (1-Ch/V)
unde : RE rezultatul exploatarii; V- venituri din exploatare; Ch cheltuieli aferente din exploatare.
Modelul se foloseste in cazul companiilor comerciale, turism, prestari servicii sau care folosesc mijloace fixe
inchiriate.
Mai sunt si alte modele dar nu are rost sa intram in ele deoarece este suficient modelul prezentat.
In cazul lui Boromir
RE (2010) = 160.525.495 x (1 158.386.600/160.525.495) = 160.525.495 x 0.013 = 2.099.831 lei
DIAGNOSTICUL PE BAZA RATELOR DE RENTABILITATE
Dupa opinia mea aceasta reprezinta cheia analizei noastre si dupa ce vom prezenta aceasta ultima parte veti
intelege de ce.

Fiecare forma de exprimare a rentabilitatii, in raport cu elementele luate in calcul , are o anumita putere
informationala, care ne va arata daca aceste rate se incadreaza in unele limite normale (iata avem deja
unele repere de comparatie care ne usureaza munca de analiza), iar iesirea in afara acestor limite ne da o
ipoteza de lucru si ne usureaza luarea deciziei de investiti plasamentul de capital sau nu.
1. RATA RENTABILITATII VENITURILOR
Ea caracterizeaza eficienta intregii activitati a companiei in cursul exercitiului financiar si este indicata atunci
cand vrem sa comparam cu pozitia de piata cu alti concurenti in domeniu.
Formula de calcul : Rv = P/V x 100
unde : P profitul inaintea deducerii sarcinilor financiare; V veniturile totale.
Daca vrem sa vedem cum stam pe categorii de venturi atunci vom analiza fiecare venit in parte (exploatare,
financiar, exceptional/extraordinar) si vom vedea gradul de influentare al fiecaruia factor in parte asupra
obtinerii profitului:
Rv = suma (gvi x ri)/100,
unde gvi structura venituri; ri rentabilitatea pe categoria de venituri respectiva
2. RATA RENTABILITATII ACTIVULUI (ROA) Return on assets
Caracterizeaza eficienta elementelor materiale angajate in activitatea firmei. Ea exprima masura in care
managementul firmei gestioneaza activele totale ale acesteia pentru obtinerea profitului. Comparativ cu rata
altor companii din sectorul de activitate respectiv putem sa ne dam seama de performantele companiei, mai
ales daca le vom compara nu numai cu un concurent intern ci si cu unul extern din acelasi sector.
Formula de calcul : ROA = P/A x 100
unde A suma activelor imobilizate si a activelor circulante (activele totale).
Alta formula de calcul : ROA = V/A x P/V x 100,
unde V/A este viteza de rotatie a activului si P/V este rata rentabilitatii veniturilor.
In cazul incetinirii unuia din cei doi factori se impune analiza structurii activului (investitii puse in curs de
executie, majorare stocuri productie neterminata, stocuri fara desfacere, crestere sold creante, etc.) sau a
surselor de obtinere a profitului (structura veniturilor).
3. RATA RENTABILITATII ECONOMICE A CAPITALULUI PERMANENT (ROE Return on equity)
Formula de calcul ROE = P/ (Kp + Ki)
unde P- profitul brut sau rezultatul inaintea deducerii sarcinilor financiare (dobanzi si impozit profit); Kp
capitalul propriu; Ki capitalul imprumutat pe termen mediu si lung.
In cazul nostru corelatia dintre rata rentabilitatii financiare a capitalului propriu, ROE si rata dobanzii este
foarte importanta deoarece firma poate imprumuta credite pe termen mediu si lung numai daca ROE > Rd
(rata dobanzii) asigurandu-si astfel si un profit suplimentar.
Rata rentabilitatii financiare a capitalului propriu este Pn/Kp, iar ea se calculeaza dupa formula:
Pn/Kp = (V/A x A/Kp x Pn/V)
Aceasta este importanta deoarece putem observa in ce masura viteza de rotatie a activelor totale (V/A)
adica volumul vanzarilor pe unitate monetara influenteaza aceasta rentabilitate financiara.
La fel putem constata daca parghia financiara (A/Kp) corelatia dintre structura financiara si capitalul
impumutat contribuie eficient la rentabilitatea firmei.
In aceeasi masura mai putem vedea daca rentabilitatea neta a veniturilor (Pn/V) exprima eficienta activitatii
de exploatare putand astfel afla pozitia firmei in raport cu alte firme din sector sau cu sectoare similare din
alte tari.
In final toate aceste evaluari diagnostice trebuie sa ne prezinte masura in care o firma este cotata pe piata
sectorului respectiv si daca are disfunctionalitati, precum si gradul in care acestea pot influena performantele
de viitor ale plasamentului de capital.

In tabelul de mai jos voi prezenta aceste date tot la emitentul Boromir Prod S.A. pentru a putea trage o
concluzie de final INVESTIM in aceasta companie sau analiza ne va arata ca este bine sa cautam alta
oportunitate pe TM (minim 1 an de zile). Din pacate BVB nu are multi emitenti listati la categoriile I-III care
sa reprezinte industria alimentara panificatie/morarit. Eu am identificat S.C. Borormir Prod S.A. Buzau
(simbol SPCU) si S.C. Titan S.A. Bucuresti (simbol MPN)

Se spune ca un tabel facut bine este mai explicit decat 1000 de vorbe. Sunt convins ca pana acum ati reusit
sa trageti unele concluzii PRO si CONTRA pentru o decizie de investitii sau nu la aceasta societate.
Voi adauga doar ca firma a distribuit dividend doar o singura data in ultimii 5 ani si anume in 2009 cand
randamentul dividendului per actiune a fost de 1,6%, iar valoarea contabila a actiunii SPCU la nivelul anului
2010 a fost de 0.5366 lei si in acest caz P/B a fost de 0.52.
Acest indicator P/B a fost si mai mare, de 0.8 in anul 2006, dar si de 1.64 in anul 2007. Aceasta inseamna ca
piata a simtit potentialul companiei in cadrul sectorului/pietei de activitate respectiv si a plusat fara a sti ca
ulterior economia globala va intra in recesiune.
Ceea ce este si mai interesant este ca P/E calculat la nivelul anului 2010 a fost de 134 cand pretul actiunii a
fost de 0.2800 lei (mai mare decat se tranzactioneaza in prezent) si ca realizarile din primul trimestru al
acestui an fata de BVC arata o realizare doar de 22.3% din veniturile bugetate si de 50% din profitul net
bugetat corespunzator perioadei.

In acest caz P/E este de 16.48, dupa opinia mea unul destul de mare fata de rezultatele companiei cand sunt
multe companii cu P/E de 10 si chiar sub 10 cu rezultate mult mai bune.
La fel de interesant este ca in alte tari fiind marja neta la acest sector este 8-10%, totusi una redusa
comparativ cu alte sectoare cum ar fi IT sau alte sectoare din domeniul tehnologiei unde marja neta poate
ajunge si la peste 25%.
Fata de aceste date marja neta medie din ultiimii 5 ani de la SPCU este mult mai mica decat media firmelor
similare din strainatate, dar ea este comparabila cu cea a sectorului panificatie-morarit din Romania, sector
unde evaziunea fiscala este una dintre cele mai mari la nivelul companiilor mici, care fac si o concurenta
neloaiala.
Totusi concluziile vor fi prezentate data viitoare cand vom compara datele de la toate diognosticarile
companiei facute in paralel cu o alta societate din acelasi sector de activitate si anume S.C. Titan S.A.
(simbol MPN).
Pana atunci va las sa meditati la toate cele 6 capitole de evaluare ale unei companii si sa va familiarizati cu
termenii de analiza fundamentala pentru a vedea cum se reflecta aceste date in evolutia de pe piata a
pretului actiunilor.
Important este sa nu ne oprim la o singura companie si sa facem la toate cele pe care le avem in portofoliu si
mai ales la cele pe care le urmarim sa le includem in portofoliul real nu numai la cel virtual.

2.4.5.5 Evaluarea sectorului financiar investitional si FP etapa 1

Am vazut ca sunt multe metode de evaluare a actiunilor emitentilior ce fac parte dintr-un sector si la randul
sau dintr-o economie, care se misca intr-un areal, intr-o economie globala.
Am mai vazut de curand cum BCE a fost nevoita sa faca inca o majorare a ratei dobanzii de referinta cu
0.25% pe baza unei presiuni tot mai mari din partea cresterii preturilor produselor si serviciilor, in general,
reflectata prin cresterea ratei inflatiei. In prezent rata critica a BCE este de 1.5% si oficialii au anuntat ca
este posibil ca pana la finele anului curent sa mai faca inca o interventie asupra ratei sale de dobanda, in
sensul majorarii acesteia.
De aici tragem concluzia ca sistemul financiar international este supus la noi presiuni fiind obligat sa ia
masuri impotriva relaxariii sistemului de creditare, sector care inca nu s-a stabilizat de la recesiunea
economiei globale incheiata dpdv tehnic in trimestrul IV 2009, asa cum a anuntat pe 9 noiembrie 2009
presedintele de atunci al BCE J.C. Trichet.
Imi aduc aminte atunci ca anuntul a venit dupa intalnirea G20, care au incercat sa adopte unele masuri
comune privind continuarea politicilor de stimulente economice chiar daca semnele aratau o revenire a
economiilor lumii.
Comparativ cu restul tarilor, economia Romaniei arata atunci o puternica recesiune pentru a carei stavilire
guvernul Boc a aplicat masuri dure de austeritate financiara si mai ales sociala folosind si fondurile
imprumutate in anumite conditii de la FMI, Banca Mondiala si CE.
Au trecut de atunci iata 6 trimestre si, asa cum am urmarit impreuna, nu se vad succese deosebite in ceea
ce priveste revigorarea economiei globale, ba dimpotriva am ajuns la o noua criza financiara determinata de
urmatoarele evenimente importante:
- intrarea din nou in recesiune economica a doua state.
Unul mai important la nivel economic Japonia, ce a fost puternic lovita din mai multe puncte de vedere de
un cutremur si un tsunami devastator invalidand estimarile specialistilor care vedeau iesirea acestei tari din
recesiune imediat dupa ce SUA va comunica acest eveniment.
Al doilea stat este unul al economiei zonei euro periferice Grecia, o tara foarte democratica destul de
obisnuita cu situatii default (durata acestora este de 50 ani in ultimile 8 secole), care a zdruncinat
stabilitatea monedei euro in doua randuri: prima data a fost in primavara anului 2010 cand am aflat cu
intarziere ca datoria suverana a acestei tari era de 123% din PIB declansand o CRIZA A DATORIILOR
SUVERANE si a doua cand aceasta datorie a crescut la 140% din PIB peste 1 an de zile si am aflat ceea ce de
fapt ne asteptam, ca Grecia nu este in stare sa-si achite singura datoriile facute la institutiile de credit putand
intra oricand in situatie default daca nu va primi un nou imprumut. Dupa cate stim imprumutul va fi operabil
pe 15 iulie a.c., iar acest lucru va mai amana acest deznodamant delor fericit zonei euro.
- exemplul acestor tari ce au intrat din nou in recesiune economica poate fi urmat si de alte tari supuse unei
datorii mari suverane, primele putand fi tarile din PIIGS, analistii vazand in primul rand Portugalia ce a primit
recent un sprijin financiar de 75 mld. euro pentru a iesi din impas si a fost downgradata cu patru trepte de
Moodys.

Dupa aceasta ar putea urma Spania si eventual Italia, fara a mai vorbi de Irlanda. Recent, asa cum am vazut
in articolul de ieri, Trezoreria SUA are ceva sanse de a fi avertizata de agentia Standard and Poors cu
scaderea ratingului la D.
Daca la aceasta mai adaugam si faptul ca raportul cu piata muncii din SUA face sa atarne mai greu o
intelegere in cadrul negocierilor pe care Obama le poarta cu republicanii pentru marirea plafonului de
indatorare al Trezoreriei americane ce a ajuns se pare la cca. 5000 mld. dolari, atunci, dupa opinia mea,
lucrurile se complica privind perspectivele economiei globale in urmatoarele luni de zile.
- piata muncii din SUA pare sa nu se revigoreze, ba dimpotriva, mai ales dupa ultimile raportari privind
modificarile in statele de plata ale angajatilor din luna iunie.
Asa vedem cum rata somajului a crescut din nou la 9.2% comparativ cu luna martie 2011 cand a fost de
8.8% si luna anterioara cand a fost de 9.1%.
Fata de luna mai cand au fost 24.000 noi angajati, iata ca in luna iunie numarul noilor angajati este doar de
18.000 cu mult sub estimari care au fost de 105.000. In fapt, in afara celor 9,2% someri americani mai sunt
inca 40 mil. iesiti din evidenta, asa ca rata reala a somajului din SUA ajunge la cca. 10,2%
Am putea spune ca in ciuda atator programe de stimulente financiare pentru economie implementate de
guvernul SUA rezultatele nu se vad pornind de la acest domeniu al pietei fortei de munca si mergand pana la
piata imobiliara ce este caracterizata prin scaderea preturilor si fluctuatii privind valoarea vanzarilor de case
atat vechi cat si noi.

- dupa cum vedeti dupa mai bine de 1 an si jumatate de la iesirea din recesiunea globala aproape toate
economiile tarilor puternice au probleme. Pana si Germania poate suferi din cauza deprecierii monedei euro
ca urmare a amplificarii crizei datoriei suverane si a extinderii acesteia dincolo de granitele Europei, de ce nu
in SUA, o tara care a ajuns la plafonul datoriei bugetare si care trebuie sa ia o decizie importanta in acest
sens.
- nu in cele din urma voi aminti de China si un posibil bubble imobiliar ce poate afecta deopotriva sistemul de
creditare intern. In acest sens o comparatie va fi edificatoare in timp ce in SUA dobanzile de creditare ale
bancilor comerciale sunt cu cca. 2% peste rata dobanzii de referinta a FED in China acestea sunt cu 9% mai
mari decat rata dobanzii critice a Bancii Populare a Chinei, care de curand a majorat-o din nou cu 0.25%
ajungand la 6.56% pentru imprumuturile la 1 an. Se pare ca cresterile acestei rate din China s-au apropiat
de final deoarece reglementatorii se tem de un aflux de capital speculativ extern.
CONCLUZIA PRIVIND ASTEPTARILE MELE PE TS
Economia globala nu s-a putut revigora in ultimile 18 luni de zile deoarece iesirea din recesiunea economica
nu s-a facut decat tehnic si raman multi factori de influenta/riscuri vizibile si potentiale ce infraneaza
revigorarea acesteia si din acest punct de vedere revenirea se va face lent si intr-un timp mai lung decat am
sperat noi.

Ritmul de crestere (GDP-ul) economiei globale s-a redus, somajul ramane mare, dorinta de angajare din
sectorul privat este slaba deoarece acesta nu vede semne clare pentru marirea consumului ce ar cataliza
cresterea economica.
Aceasta este perceptia mea actuala privind situatia economiei globale (deci si a pietelor de capital), mai ales
a pietelor de actiuni si cum economia tarii noastre este cu mult in urma economiilor tarilor puternice din
Europa, dar si a celor din regiune (Austria, Polonia, Cehia, Ungaria) eu personal nu vad in urmatoarele 18
luni semne cu mult mai bune decat pana acum.
Am stabilit cadrul general in care ne vom misca, haideti sa vedem care sunt estimarile unui sector de la BVB
ce ramane totusi destul de atragator si anume actiunile SIFS si Fondul Proprietatea, poate cele mai vizate de
catre fondurile straine cu atat mai mult ca administratorul Franklin si-a anuntat oficial intentia unei listari
duale la bursa din Varsovia la inceputul anului viitor pentry actiunile FP.
Probabil ca pe oficialii de la BVB ii nemultumeste aceasta disipare a capitalizarii FP si la o alta bursa, insa din
punctul meu de vedere un bun administrator trebuie sa gaseasca mijloace/cai de a creste profitul companiei
si actionarii sai sa fie multumiti de beneficiile primite de la companie. Atat timp cat BVB nu ofera
instrumentele necesare atractiei fondurilor de investitii straine este firesc sa se caute alte piete de actiuni
dezvoltate si moderne.
Daca piata interna (adica BVB) nu-ti ofera suficienta recunoastere si apreciere pentru produsele oferite de
tine (a se citi un fond de 3,4 mld. euro cu active de peste 80% in petrol si utilitati ce functioneaza la fel de
bine ca orice companie similara straina) atunci discountul fata de VUAN de peste 40% actual nu reflecta
potentialul acestui fond asa cum ar face-o pe alta piata unde discountul nu este mai mare de 10%.
Asa ca o viitoare listare pe o bursa cum este cea de la Varsovia (a nu se uita ca a depasit de mult bursa din
Viena, deci este mult mai atractiva) nu poate sa fie decat un castig pentru actionarii sau viitorii actionari ai
acestui fond. Din acest punct de vedere se pare ca administratorul are intentii serioase si cat mai bine pentru
promovarea acestui fond.
Evaluarea FP si a SIFS pe baza multiplilor de pret si nu numai
Pentru aceasta vom intocmi un tabel comparativ al celor 6 societati financiare listate la BVB. Acesta este cel
prezentat mai jos.

De regula acest tabel ar trebui actualizat atunci cand piata iti solicita o asemenea analiza si momentele
actuale ne impun acest lucru cu atat mai mult. De ce? Deoarece asa cum am observat economia tarii noastre
da semne de revenire si pentru a fi obiectivi ne gandim in primul rand nu la finele acestui an ci la urmatorul

an 2012 cand economistii si analistii de la FMI au fost de acord cu un ritm de crestere de peste 4%, in timp
ce in Europa prognozele stabilite de expertii BCE arata ca:
Pe baza informaiilor disponibile pn la data de 18 februarie 2011, in ceea ce privete PIB real, se
anticipeaz un ritm mediu anual de cretere cuprins ntre 1,3% i 2,1% n anul 2011 i ntre 0,8% i 2,8% n
anul 2012. Se preconizeaz c rata inflaiei se va situa ntre 2,0% i 2,6% n anul 2011 i ntre 1,0% i 2,4%
n anul 2012.
Tragem de aici concluzia ca Romania oricum este obligata sa aiba un ritm mai mare de crestere decat
majoritatea tarilor din UE si ca unul din sectoarele cheie ale economiei tarii noastre este cel energetic (petrol,
gaze si utilitati), care se poate dezvolta pe baza cresterii consumului intern, dar si al exporturilor. Aceasta va
influenta POZITIV valoarea actiunilor FP.
Pe moment, datorita cresterii inflatiei atat la nivel european cat si regional, BNR este obligata sa pastreze
dobanda critica la nivel constant (6.25%), adica o buna perioada, insa pe masura ce consumul va creste
(vezi anul 2012) este posibil sa vedem si o relaxare a sistemului de creditare, iar sectorul financiar din
Romania si mai ales cel de la BVB, sa cunoasca o relansare vizibila, chiar daca nu va fi asa de mare ca in anii
de glorie (2006-2007) avand in vedere problemele destul de serioase ce influenteaza zona euro, prezentate
mai sus.
Bazandu-ne pe aceste elemente teoretice de estimare privind tendinta unei economii, precum si pe
elementele de analiza a indicatorilor de performanta (indicatori financiari si multiplii de piata) comparativ cu
sectoare similare la nivel european si Reuters putem trage urmatoarele concluzii:
PROFITABILITATEA
Rata medie a profitului sectorului financiar de la BVB este una foarte buna comparativ cu cel al companiilor
din sectorul energetic si mai ales fata de cel european si Reuters.
- deci sectorul financiar de investitii (SIFS si FP) ramane un sector profitabil, chiar daca profitabilitatea
companiilor respective a fost in general in scadere in ultimii doi ani datorita efectelor recesiunii economice
din Romania.
Exista exceptii privind cresterea ratei profitului (profitabilitatea) la FP si SIF3 care au avut in anul 2009 un
profit mai mare decat anul anterior cu 56%, respectiv 80%. Aceasta demonstreaza ca acest sector se poate
redresa mai repede daca anumiti factori nu mai actioneaza cu aceeasi intensitate si acest lucru se poate
intampla mai mult in anul 2012.
Oricum in anul 2010 se observa o reducere a pierderilor din profit putand remarca in acest sens alte doua
companii si anume SIF2 (un profit mai mic cu 5% fata de anul 2009) si SIF4 cu o profitabilitate de doar 11%.
Daca vreti o concluzie a mea la acest capitol fiind vorba doar de 2 ani de analiza (in mod normal ar trebui 35 ani) m-as orienta asupra FP, care a inregistrat in anul 2010 cea mai mare marja neta a sectorului financiar
de peste 79%, in ciuda unei profitabilitati mai mici (37%).
Pe locul 2 m-as gandi sa pun deocamdata pe SIF2 si nu SIF3 deoarece dinamica imi spune ca primul isi poate
reface mult mai bine profitabilitatea. Asa ca in rezerva voi avea SIF3 si eventual SIF4.
Acestea sunt prime evaluari, insa stim ca profitabilitatea nu este totul si ca este bine sa ne uitam si la alti
indicatori financiari.
LICHIDITATEA
Tot ce este peste 1 ne arata ca situatia asigurarii fondurilor pentru dezvoltare este una buna pe tot sectorul.
Cu atat mai mult vom lua in considerare acele companii care au o lichiditate foarte buna.
Si la acest capitol observam ca FP este pe primul loc cu o valoare impresionabila privind lichiditatea curenta
si anume de peste 19 pct, apoi in ordine urmeaza SIF2, SIF1 si SIF4.
Fireste ca nici lichiditatea nu reprezinta un element cheie in analiza noastra dar este important de stiut ce
societati isi gestioneaza mai bine fondurile proprii, cat de bine pot acoperi unele datorii si cat de mult
depinde activitatea lor de alte surse de finantare.
SOLVABILITATEA sau GRADUL DE INDATORARE
Asa cum se constata prin comparatie cu societatile incluse in FP (TEL, TGN si SNP) insemnand peste 70%
solvabilitatea societatilor financiare au o solvabilitate la fel de buna, chiar foarte buna. Datele centralizate
pozitioneaza din nou in top societatea FP cu peste 99% gradul sau de indatorare fiind ca si inexistent dand

incredere mai mult decat suficienta investitorilor in aceasta companie ca managementul este si va fi si mai
bun.
In general gradul de indatorare este foarte redus (cca. 20% in medie) comparativ cu unul destul de mare de
cca. 40% la cele trei societati prezentate in tabel in partea a doua.
Concluzia este ca nu putem departaja foarte mult la acest capitol emitentii SIFS oricat am dori si putem
spune ca dam credibilitate tuturor companiilor analizate, chiar daca vom dori sa spunem ca SIF1 ar fi
perdanta la acest capitol. Deci nota bene pentru toate SIFS.
Din tabel ne putem da seama ca sunt companii ce pot avea grad de indatorare destul de mare (40-50%) si
totusi sa faca profit constant, mai mare decat media europeana din acelasi sector si chiar sa aiba o
profitabilitate buna (TGN si SNP). Totul conteaza cat de bun este managementul companiei, iar la cele doua
companii nici nu se pune problema.
RENTABILITATEA COMPANIILOR
Asa cum se observa din tabel atat rentabilitatea activelor (ROA) cat si rentabilitatea economica (ROE) este
una in scadere chiar peste 50%. Doua remarci mai importante:
1) exista rentabilitati cu mult mai reduse la FP, dar si la SIF4, care chiar daca sunt peste nivelul mediu al
sectorului energetic european, nu ne indica un reviriment al modului de folosire al activelor, dar si al
capitalurilor proprii pentru a genera mai mult profit. Interesant de vazut in acest caz ritmul de crestere al
activelor, precum si al capitalurilor proprii ale celor doua companii, care ne vor da o oglinda mai buna a
acestor rentabilitati.
Asa ca nu ne vom grabi sa tragem o concluzie mai putin obiectiva si acest lucru vi-l las voua spre analiza.
2) evidentiez si in acest caz evolutia rentabilitatii la SIF2, care chiar daca nu este cea mai mare reuseste sa
pastreze un nivel acceptabil fara a suferi mari deprecieri de la an la an, asa cum se intampla la celelalte
companii.
Dintre cele trei companii incluse in FP as evidentia in primul rand TGN si apoi SNP.
RANDAMENTUL DIVIDENDELOR
Stim ca pe investitori, mai ales cei strain ii intereseaza foarte mult ce beneficii pot obtine de la emitentul
unde sunt actionarii si anume dividendele, mai ales randamentul acestora la pretul actiunii. Poate pana acum
investitorii romani se uitau mai putin la aceste modalitati de recompensa insa in viitorul apropiat, pe masura
ce piata va deveni mai lichida si puternic capitalizata asa ceva va conta si un dividend de 7-10% va fi ceva
foarte bun.
In acest sens consider ca toate societatile sunt calificate avand in vedere nivelul mediu al BVB (4.34%) mai
mic decat cele in cauza. O explicatie este necesara la FP pentru anul 2009 cand s-au adunat dividendele si
din anii anteriori cand nu s-a aprobat asa ceva datorita unor litigii cu actionarul majoritar (Ministerul
Finantelor).
Putem spune ca in calitate de actionari am fi dispusi sa ne orientam spre FP, chiar daca nu a avut anul acesta
un randament bun, deoarece media pe ultimii doi ani este una foarte buna (10%), apoi spre SIF4 si SIF5,
care au medii cuprinse intre 6-7%, insa acestea sunt conditionate si de modul in care profitabilitatea si
gradul de indatorare nu ar pune piedici pastrarii acestui ritm al randamentului dividendului.
Cum profitabilitatea este cea care este m-as orienta mai mult spre SIF4 si SIF2 care imi da deocamdata o
certitudine mai mare ca randamentul din 2010 se va pastra si in viitor, cel putin.
MULTIPLII DE PIATA
Am ajuns aproape de final si nu cred ca este greu pana acum sa tragem ceva concluzii la nivel indicatori de
performanta, dar fara a vedea cim stam comparativ cu alte societati din acelasi sector listate pe alte piete
este ca si cum am discuta NUMAI teoretic.
Stim ca piata noastra a fost de multe ori in topul cresterilor indicilor bursieri si nu odata, insa sa nu uitam in
ce conditii s-a intamplat asa ceva. Totusi, tot pentru a fi obiectivi, voi spune ca am fost si contrarian burselor
puternice, dar acestea sunt exceptii asa ca vom lua in considerare ca puncte de reper multiplii de piata ai
acestor burse pentru sectoarele respective stiind foarte bine ca de multe ori datele fundamentale nu au
reflectat pe piata noastra evolutia preturilor unor actiuni.
Voi aminti numai despre discountul pret valoare contabila (VUAN la FP si SIFS), care in momentul de fata
este in medie de 55%, astfel:
55,03% la FP
59,33% la SIF1

43,08%
62,20%
61,34%
50,18%

la
la
la
la

SIF2
SIF3
SIF4
SIF5

Ori tocmai acest discount este ATRACTIA DE BAZA a investitorilor straini, care vad in mersul economiei
noastre o sursa de PROFIT MAI MARE decat pe alte piete. Si unde credeti ca se vor orienta? Spre acele
actiuni LICHIDE ale caror emitenti sunt profitabili, fac parte din sectoare cheie si au preturile mult
subevaluate.
Este ca si cum ai cumpara o marfa de calitate din Romania si ai merge cu ea pe alte piete pentru a o vinde.
Ce pret credeti ca veti obtine, unul mai ieftin sau mult mai scump apropiat de valoarea marfii respective, dar
si de puterea de cumparare a respectivului si deci a asteptarilor lui.
Stim deja, si acest lucru ar trebui sa ne dea de gandit, ca discount-ul la pietele straine este de 7-10%. In
acest caz putem adauga cu mare certitudine ca daca economia Romaniei va creste cu un ritm mai mare
decat ritmul prognozat de BCE (redus foarte putin de curand) atunci si acest discount se va reduce, nu chiar
la 7-10% in medie, poate ceva mai mult.
Mai stim ca in perioada de boom a BVB acest discount s-a anulat, iar pretul SIFS a depasit nivelul VUAN, in
unele cazuri datorita unui interes deosebit al pietei pe TS.
Cum asa ceva se va realiza foarte greu, poate in mai mult de 5 ani de zile, atunci nu putem decat sa
acceptam ca varianta teoretica, cat de cat plauzibila, ca discountul se va reduce la cel mult 20-25%. In cat
timp? Greu de estimat pana nu vedem ritmul de crestere (eu zic ca va fi crestere) din trim. II/2011, probabil
in luna august, nu inainte de a constata ritmul din tarile din regiune, SUA si Asia.
Si totusi daca vom lua de bune ca tinte P/VUAN la fondurile similare FP atunci putem spera la un pret teoretic
de 1.1620 lei comparativ cu pretul actual care este de 0.5360 lei. Probabil ma veti intreba cand se va
intampla acest lucru. Raspunsul nu in acest an ci probabil in anul 2012 sau mai mult ca sigur in anul 2013 la
inceput cand si VUAN va deveni cu mult peste 1,192 actual (probabil 1.4 lei), iar discountul se va reduce la
20%.
La fel putem gandi si pentru actiunile SIFS, insa diferentiat alegand acele societati care au performat mai
bine pana acum si as cita aici SIF2 si SIF4, dar si SIF3 cu unele rezerve avand in vedere discountul destul de
mare al acesteia.
Preturile teoretice la SIF2, SIF4 si SIF3 pot ajunge la 2.3423 lei pentru SIF2, la 1.8628 lei la SIF4 si la
1.3910 lei la SIF3 avand in vedere valorile P/VUAN la societatile financiare europene similare de 0.99784. Eu
le voi ajusta insa cu cca. 20% tinand cont de faptul ca economia tarii noastre nu va creste foarte repede, mai
ales in sectorul bancar ce predomina in aceste societati.
Asa ca
P/B
Am vazut cum stam la societatile financiare foarte BINE. Pai nu putem sta rau nici la societatile incluse in
FP si la nivel de pret/valoarea contabila la cele trei societati TEL, TGN si SNP. Insa analizand mai bine vom
observa ca TGN si SNP au depasit nivelul P/B similar european, iar pretul actual este putin supraevaluat
astfel:
- la TGN este de 240.15 lei in loc de pret teoretic de 192.0 lei;
- la SNP este de 0.3990 lei in loc de pret teoretic de 0.3110 lei.
Probabil va intrebati de ce se intampla asa ceva si incotro vor merge aceste preturi.
In primul rand daca ne uitam bine este ceea ce spuneam mai sus economia tarii noastre. Unele companii
din Romania au un potential de crestere mai mare decat al altor companii similare straine (vezi marja neta,
rentabilitate), dar si beneficii mai mari pentru investitori si este normal sa fie depasiti acesti multiplii de piata
deoarece asteptarile investitorilor sunt mai mari decat media companiilor similare.
Cu cat? Atat timp cat aceste societati vor avea marja de profit si rentabilitatea mai mari decat la nivel
european si mai ales fata de celelalte societati interne. Asa ca dupa opinia mea dupa cum va creste in
viitor economia Romaniei, asa vom vedea acesti multiplii depasiti la nivel european, insa daca ea se va
corecta atunci si preturile se vor ajusta cu mai mult decat ne inchipuim noi, nu neaparat teoretic (vezi
discounturile unor companii profitabile listate la BVB).
Nu aceeasi situatie se prezinta la TEL deoarece pretul sau teoretic este de 39.03 lei.
P/E

Ne oprim aici cu prima parte si in partea finala vom prezenta si multiplul P/E, precum si o analiza din punct
de vedere tehnic la cele 6 societati, dupa care concluziile.

2.4.5.6 Evaluarea sectorului financiar investitional si FP etapa 2

Am ajuns la finalul evaluarii noastre privind sectorul financiar de investitii de la BVB si vom aborda acum
analiza altui indicator financiar din cadrul multiplilor de piata foarte cunoscut si anume P/E, adica pret
actiune/castigul unitar net. Acesta reprezinta timpul in care se recupereaza investitia noastra avand in
vedere profiturile ce vor fi realizate in mai multi sau mai putini ani.
Teoretic, cu cat P/E este mai mare cu atat va dura mai mult recuperarea investitiei noastre din viitoarele
castiguri, mai ales daca rata profitului net este tot mai mica. In acest caz ne gandim desigur la profitabilitate
ca potential/performanta de recuperare mai rapida sau mai lenta a investitiei. O comparare dintre P/E unei
companii cu P/E altei companii nu este relevanta decat daca companiile sunt din acelasi sector de activitate
intern sau extern, iar o alta varianta potrivita este o comparare cu media bursei in care activeazasau sector
similar strain.
Pentru ca analiza sa fie relevanta vom face compararea P/E intre SIFS si FP la nivel companii, fata de media
sectorului specific de la BVB, cu sectorul european si cu nivelul mediu al BVB.
La nivel companii din acelasi sector
Constatam ca cel mai mic P/E este la SIF3 cu 6.03 si la SIF2 cu 7.15 si totusi . cel mai mic P/E nu
inseamna ca este intotdeauna si o alegere buna de investitii deoarece ar putea fi si o lipsa de atractivitate din
partea investitorilor datorita unor performante economico-financiare mai slabe, cum ar fi o profitabilitatea
mai scazuta, un grad de indatorare mai mare, o rentabilitate redusa si o lichiditate mai mica etc.
Ei bine din acest punct de vedere eu personal as alege din nou SIF2 chiar daca P/E este putin mai mare
decat la SIF3. La fel as avea in vedere pe SIF4.
La polul opus este P/E de la FP, care a ajuns la un nivel ceva mai mare decat restul companiilor din sector,
adica la 16.19, caz in care daca profitabiliatea fondului nu va deveni pozitiva si cel putin constanta atunci
este posibil ca investitorii sa aprecieze ca pretul actiunii FP este putin supraevaluat fata de media sectorului
din care face parte. Deci cu tot discountul sau destul de mare sa constatam in timp, pe masura raportarilor
trimestriale probabil mai slabe teoretic, unele ajustari de pret ale acestei unitati de fond.
Mai observam ca celelalte actiuni SIFS au un P/E cuprins intre 9.92 (SIF1) si 10.5 (SIF5), ceea ce ne-ar da
incredere ca acest multiplu de pret este unul acceptabil la o prima apreciere si ca in conditiile in care ne
asteptam ca profitul companiilor sa creasca in urmatorii ani suficient de mult (vezi profitabilitatea medie pe
ultimii 5 ani) atunci o investitie la o companie SIFS cu un P/E cuprins intre 7-10 este una BUNA in acest
moment, insa pentru un orizont de timp de cel putin 3 ani de zile.
La nivel sector intern vs extern
Din tabel rezulta ca pentru sectorul financiar european P/E mediu este de 4.92, care comparativ cu P/E
mediu al sectorului similar de la Bucuresti este la jumatatea acestuia. Concluzia ce rezulta din aceasta
comparatie nu este destul de relevanta avand in vedere ca unele mari companii din sistemul energetic cum
ar fi General Electric are un P/E de 14.57, iar la nivel Reuters sectorul energetic are P/E de 19.77, deci mai
mare decat la FP.
Daca ne vom referi numai la P/E atunci putem spune ca in acest moment actiunile FP sunt putin
supraevaluate, insa un bun analist va lua in considerare si ceilalti multiplii de pret, in special P/B sau P/VUAN
si va trage concluzia ca pretul actiunii are inca loc destul de desfasurare, iar comparatia o vom extinde la
nivelul companiilor similare ce compun acest fond si unde sectorul energetic (petrol, gaze si utilitati)
reprezinta cca. 91%.
La nivel mediu BVB
Si atunci nu ne ramane decat sa comparam acest indicator individual al fiecarui SIFS cu cel mediu al BVB de
12.73 si sa constatam ca doar la FP indicatorul P/E este putin peste acest nivel, ceea ce ne arata o atractie
mai mare fata de acest FOND din partea institutionalilor rezidenti si nerezidenti activi la BVB, atractie ce se
va mentine cu atat mai mult daca performantele societatii vor creste in viitor. Acest lucru se poate realiza
NUMAI daca economia Romaniei va creste peste prognozele facute pana in prezent si desigur daca economia
globala se va revigora.
EVOLUTIA ACTIUNILOR SIFS si FP in anul 2011.
Raportul nefavorabil din SUA privind situatia din piata muncii din luna iunie a generat o perceptie destul de
negativa pe toate pietele de capital, ceea ce a facut o modificare esentiala in sentimentele categoriei de
investitori ce au o aversiune mai mare fata de riscuri. O buna parte din acestia vad tot mai aproape o

revenire la recesiune (double dip) si din aceste motive toate pietele straine au avut ajustari importante in
prima zi a saptamanii curente, in medie cu 2%.
Ziua de luni a inceput cu o scadere mai putin agitata la bursa asiatica, care a continuat destul de agresiv pe
piata europeana cu corectii de peste 2.3% (Franta si Germania). Aceasta diminuare a nivelurilor ascendente
anterioare din cele doua piete, dar si o inlocuire a dominatiei optimistilor cu EXIT-urile fortate si agresive ale
pesimistilor americani a facut ca indicii de pe Wall Street sa ne arate adevaratele asteptari tinute mai mult
la cutie de catre majoritatea investitorilor activi.

Indicele fricii VIX a urcat din nou si destul de repede deasupra celor doua linii de rezistenta oferite de MA 50
(17.8) si MA 200 zile (18.52) dand de inteles ca sentimentul pietelor este unul PESIMIST cu o tendinta ca
acesta sa devina din nou dominant in piete si deci scaderea indicilor pitelor de actiuni sa continue.
Cat timp? Atat timp cat nivelul VIX se va mentine deasupra acestor linii de reper, dar mai ales fata de EMA
21 ce actioneaza pe TS ca o linie de rezistenta/suport in functie de sentimentul dominant al pietelor.
Uitandu-ne la variatia de ieri de cca. 2% in sens negativ a bursei americane ne putem da seama ca baza din
ultimile luni ramane PESIMISMUL si ca ascensiunea de la inceputul acestei luni nu a fost decat un joc tehnic
pentru a vedea o corectie mai mare, in final.
In aceasta saptamana, dar si in urmatoarele vom asista la reactia pietelor la comunicatele trimestriale (Q2)
ale companiilor listate la burse. Deocamdata rezultatele primei companii raportoare ALCOA prezinta
rezultate ceva mai bune, dar acestea au avut ca influenta cresterea pretului la produsul de baza, aluminiu si
alumina.
Pentru trimestrul aprilie-iunie, venitul net la Alcoa a totalizat 322 de milioane de dolari, sau 28 ceni la
actiune. Comparabil cu trimestrul similar din anul 2010 aceste venituri sunt duble. Atunci Alcoa inregistra
136 de milioane de dolari si 13 ceni pe actiune.
Trebuie spus ca analitii au vazut un castig de 33 ceni per aciune. Veniturile au totalizat 6.59 miliarde dolari
comparativ cu 5.19 miliarde dolari n trimestrul anterior. Wall Street prognoza veniturile Alcoa la 6.28
miliarde dolari pentru trimestrul II/2011. Cu toate acestea ieri pretul actiunilor Alcoa s-au depreciat cu peste
0.4% pe fondul general al evolutiei bursei de pe Wall Street demonstrand inca odata accentuarea temerilor
de moment.
Dow 12,505.76 -151.44 -1.20%
Nasdaq 2,802.62 -57.19 -2.00%
S&P 500 1,319.49 -24.31 -1.81%

10 Yr Bond(%) 2.9170% -0.0990

Oil 94.43 -0.72 -0.76%
Gold 1,555.20 +6.40 +0.41%
Asa cum s-au prezentat datele macro comunicate pana in prezent in primele doua luni ale trimestrul II/2011
este posibil sa vedem ceva date/comunicate ceva mai slabe decat asteptarile investitorilor, dar care sunt
partial cuprinse in preturile actuale, asa ca aceste rapoarte la Q2 nu vor aduce modificari esentiale in evolutia
burselor din urmatoarele luni.
Fiindca am tot analizat sectorul serviciilor financiare de la BVB cred ca este bine sa analizam graficul zilnic
comparativ al acestuia din anul 2011.
Graficul zilnic al sectorului financiar de investitii de la BVB.

Variatiile pretului actiunilor SIFS si FP din acest an ne indica si o fluctuatie a asteptarilor investitorilor ce le
detin.
Suntem deja la inceputul partii a doua a anului 2011 dupa 18 luni de la iesirea din recesiunea globala si la
un trimestru de la iesirea din recesiunea tarii noastre si am vazut care sunt sentimentele recente ale
burselor straine, dar am observat si modul cum se misca bursa romaneasca in acest an.
Sectorul financiar de investitii de la BVB s-a miscat foarte bine in primele 4 luni ale anului cand am constatat
cresteri de maxim 34% la SIF2 sau de 31% la SIF5 pe fondul consumarii treptate a sentimentului ponderat
optimist al iesirii din recesiune.
Ulterior, aproape tot ce s-a acumulat in aceasta parte a anului s-a pierdut in totalitate la doua din cele 5
actiuni SIFS in mai putin de 2 luni (SIF3 si SIF1) si la restul s-a observat o depreciere substantiala de peste
25%
In prezent, dupa o incercare tardiva si esuata de a se face un breakout deasupra RANGE-ului ce a tinut
aproape 2 luni (vezi indicele BETFI care a depasit maximul apropiat de la pragul de rezistenta din zona
23.300 pct.) vedem o intoarcere in limitele tunelului de consolidare ce a cuprins toate actiunile SIFS.
Perdanta anului este actiunea SIF3 care este in teritoriul NEGATIV mai jos cu cca. 6.83%, iar topul este
ocupat in ordine de SIF2, SIF4 si SIF5 cu o crestere anualizata de 10%, dar si de SIF1 cu 1.85%. Inconditiile
pesimismuluin actual este posibil ca acest avans al celor trei actiuni SIFS de pe podium sa se reduca si mai
mult, insa este greu de acceptat acum (1-2 saptamani) ca vor pierde agoniseala din acest an.

Exceptie fata de evolutia actiunilor SIFS este miscarea numai DOWN a pretului unitatii de fond FP ce
inregistreaza o depreciere specifica de cca. 18% fata de prima zi de listare din 25 ianuarie 2011. Dupa opinia
mea aceasta miscare este una nefundamentala, ci mai mult speculativa datorita presiunii la EXIT.
Pe de o parte a despagubitilor care-si vand tot mai mult actiunile primite in conversie fie la 1 leu, dar in
special la media ultimilor 60 de sedinte de tranzactionare (prezenta acestei ultime categorii in piata se poate
ridica si la 6% din actiunile FP, atat cat statul roman a realizat aceasta ultima conversie), precum si a
SPECULATORILOR ce au achizitionat actiuni la FP fie prin OTC (pret estimat la 0.2500 lei/actiune) fie la piata
neagra (pret cuprins intre 0.1 lei si 0.5 lei). Asa ca scaderea pretului la FP, in conditiile date poate continua si
in saptamanile viitoare.
Daca vrem sa facem o medie a variatiei anuale a acestui sector vom vedea ca sectorul financiar de investitii
se afla doar cu putin deasupra liniei neutre, adica cu 2.26% crestere anuala.
Am putea spune pe aceasta baza ca piata de capital nu este asa de darnica cum se prezinta datele
fundamentale ale celor 6 societati de la BVB fiind deoacamdata mai putin increzatoare in aceste date
financiare, insa putem spera la o revigorare SEMNIFICATIVA in partea a doua a anului curent.
Conditia este cresterea economiei romanesti cel putin la nivelul prognozat (1,5% in 2011 si de peste 4% in
anul 2012) si o calmare a factorilor ce influenteaza negativ mersul burselor straine, adica a economiilor
straine puternice (criza datoriilor suverne, plafonarea deficitului bugetar al SUA, piata muncii in general,
cresterea inflatiei, nerelaxarea sistemului de creditare bancar, piata imobiliara din China).
Este posibil ca evolutia acestui sector sa ramana o perioada in tunelui de consolidare din ultimile 4 saptamani
si NUMAI rezultatele la Q2, mai intai ale companiilor straine si apoi din luna august de la BVB sa mai schimbe
configuratia actuala.
Pe moment situatia Greciei pare usor atenuata, insa la orizont apar noi nori negrii pe harta tarilor europene
cu datorii suverane mari, la care vom adauga negocierile si presiunile lui Obama pentru depasirea plafonului
maxim de 14300 mld dolari privind datoria maxima acceptata a bugetului guvernului SUA.
CONCLUZII FINALE:
Mai mult ca sigur ca factorii care au condus la deprecierea asa de importanta din ultimile 2-3 luni de zile vor
continua sa faca presiune asupra sentimentelor investitorilor si in cazul in care acestia nu-si vor atentua
forta, ceea ce inseamna ca por fi mai multe date negative in piata, atunci revenirea pe crestere va fi mai
greoaie sau intarziata.
Avem un prag important pe 2-3 august privind soarta deficitului bugetar al SUA si pe moment exista unele
sperante ca lucrurile se vor aranja favorabil, insa nu avem o certitudine. Probabil ca pe parcurs vom afla mai
multe date. In aceste conditii cred ca declansarea cresterilor in sezonul specific acestora (toamna) se va face
lent.
Oricum, dupa opinia mea, in contextul actual voi alege un optimism relativ usor spre unul bun, ceea ce
inseamna ca prognozele mele pentru acest an nu se vor ridica mai mult decat s-a realizat la topul anului, in
luna aprilie. Aceasta inseamna un randament anualizat de cel mult 30%, in cazul fericit pentru indicele
BETFI. In cazul invers as putea spune ca nu ne vom ridica cu prea mult fata de situatia actuala, posibil inca
un 7-10%.
Voi avansa si o estimare a anului 2012, care, MARE ATENTIE, este un an cu alegeri parlamentare si este
posibil sa avem unele surprize mai putin placute, insa totusi haideti sa ne pastram optimismul avand in
vedere estimarile specialistilor privind mersul economiei globale. In acest caz putem aprecia ca vom avea
crestere, ceva mai mare decat anul 2011, insa nu cu mult mai mare date fiind alegerile respective.
Cat va fi mai mare? Spuneam candva ca indicele BETFI ar putea ajunge la 50.000 pct in trim. I cand de
regula sunt cresterile anului pentru o piata bull, insa de atunci si pana acum lucrurile s-au schimbat radical,
asa ca ne vom restrange putin estimarile la o zona in jurul cifrei de 40.000 la nivelul anului 2012 (chiar putin
deasupra), care corespunde nivelului de retragere Fibonacci de 38.2% aplicat trendului down din anii 20072009.
Aceasta inseamna deopotriva o depasire a maximului din anul 2010 care a fost la 34.500 Intraday si o
REVENIRE mai solida pe trendul UP anterior inceput in martie 2009 in situatia in care linia de trend inferioara
MIN 2009 MIN 2010 va fi testata si strapunsa de jos in sus. Pentru aceasta estimare POZITIVA putem
calcula si un posibil randament de 74% din acest moment sau de 45-50% numai pentru anul 2012.
Repet este cazul FERICIT in conditiile actuale, insa asa cum stim LEBADA NEAGRA poaet actiona oricand cu N
variante pesimiste, insa eu zic sa nu ne lasam prada momentului actual ce va fi depasit.
Vorba prietenului nostru Bibi TOO BIG TO FAIL.

2.4.5.7 Concluzii si date la evaluarea emitentilor BVB

Dupa sase cursuri am vazut mai mult partea teoretica a modului de evaluare a unei economii, sector de
activitate si ajungand la un emitent de la BVB din mai multe puncte de vedere.
Asa ca a sosit timpul sa facem ultima analiza si anume compararea acestor indicatori financiari si economici
la mai multe companii din sectoare diferite de activitate, adica ceea ce trebuie sa faca un investitor atunci
cand doreste sa-si construiasca un portofoliul numai din actiuni.
Cred ca ne aducem aminte cum am ales cateva sectoare de activitate considerate de noi mai atractive in
perioada urmatoare insemnand sectorul energetic, farmaceutic si industria prelucratoare. Pe aceasta baza
am selectat si emitentii nostrii pastrand insa S.C. Boromir Prod S.A., pe care l-am ales la intamplare, pur
scolastic.
In acest caz am ales sase emitenti diferiti:
1. S.C. Zentiva S.A. , simbol SCD sectorul farmaceutic;
2. S.C. Biofarm S.A., simbol BIO sectorul farmaceutic;
3. S.C. Transelectrica S.A., simbol TEL sectorul energetic;
4. S.C. Electromagnetica S.A., simbol ELMA sectorul energetic;
5. S.C. Boromir Prod S.A. , simbol SPCU industria prelucratoare, sectorul alimentar/morarit-panificatie;
6. S.C. Titan S.A., simbol MPN industria prelucartoare, sectorul alimentar/morarit-panificatie.
Fireste cine doreste poate face comparatia din alte sectoare sau mai multi emitenti din cadrul aceluiasi sector
de activitate, in functie de ce urmareste fiecare in planul sau de afaceri stabilit anterior.
In cazul nostru este un exemplu pur educativ, dar si practic, fara a fi o indicatie de investitie.
Asa ca vom face examinarea si aprecierea starii de sanatate financiara folosind datele din bilantul contabil ale
celor trei societati pe ultimii trei ani.
LICHIDITATEA
Primul element pe care il vom analiza este lichiditatea ca variatie a trezoreriei si aceasta spune cat de
fragila financiar este firma in cauza, chiar daca in acelasi timp are o activitate performanta (inregistreaza
profituri). Greseala este ca multi investitori se uita in primul rand la marja neta (rata profitului) si daca este
in crestere spunem ca firma este performanta. Insa, asa cum vom vedea mai jos, lucrurile nu stau asa de
pozitiv.
Analiza lichiditatii demonstreaza o dubla capacitate a societatii:
- de a face fata la scadentele sale de trezorerie (lichiditate);
- de a acoperi angajamente de o oarecare maturitate, cum ar fi datorii de un an cu active de maturitate
corespunzatoare, adica activele circulante (solvabilitate).
Deci LICHIDITATEA ramane o conditie de apreciere a calitatii administrarii companiei
Sa vedem tabelul comparativ al acestui indicator al lichiditatii companiilor selectate pentru analiza noastra.

INTERPRETARE:
Asa cum stim un nivel orientativ mediu destul de apreciabil pentru acest indicator poate fi considerat in
intervalul 1.5-2, caz in care putem trage primele concluzii din tabelul de mai sus.
CONCLUZII:
- sectorul farmaceutic are un echilibru financiar foarte bun, as spune consolidat, aproape dublul si chiar
triplul sectorului de pe piata americana remarcandu-se in mod deosebit emitentulSCD, insa nici BIO nu este
de lepadat ambii emitenti prezentand din acest punct de vedere un interes destul de mare.
- sectorul energetic se afla la limita mediei acestui indicator exceland deocamdata emitentul ELMA. In
privinta emitentului TEL acesta prezinta un echilibru satisfacator fiind necesara o continua monitorizare
asupra evolutiei datoriilor sub un an.
- lichiditatea sectorului morarit-panificatie difera foarte mult fiind una relativ buna pentru SPCU si mai putin
buna la MPN, unde se observa mentinerea unui echilibru destul de fragil financiar putand crea unele
dezechilibre in viitor.
O lichiditate negativa, asa cum se poate intampla in viitor la MPN sau la o companie nelichida poate fi
trecatoare daca emitentul reuseste sa se imprumute din cand in cand la actionari sau la un investitor mai
mare, care sa despotmoleasca trezoreria. In acelasi timp crizele durabile de lichiditati sunt efectul unei
rentabilitati economice ineficiente, asa cum vom observa din tabelul rentabilitatilor de mai jos.
Trebuie sa privim acest indicator in dinamica (asa cum am facut noi pentru cei trei ani sau putem sa vedem
pe ultimile 3-5 trimestre) deoarece ea este rezultatul unui flux de intrari-iesiri banesti decalate in timp.
Daca vrem sa accentuam aceasta analiza a echilibrului financiar al societatilor vom vedea ca rata medie a
datoriei totale anuale (debt to assets) din ultimii trei ani la MPN a fost de peste50%, in timp ce la SPCU este
la 27%, adica aproape la jumatate. Mai putin bine se afla TEL cu o medie de 40%, iar cel mai bine stau SCD
si BIO cu 10%, dar si ELMA cu 14%.
CONCLUZIE:
Am putea spune din acest punct de vedere ca avem un echilibru financiar foarte bun la SCD, BIO si ELMA,
unul acceptabil la SPCU, unul satisfactor la TEL si mai putin bun la MPN.
CAPACITATEA DE AUTOFINANTARE a unui emitent
Capacitatea de autofinantare a societatii este un INDICATOR DE PERFORMANTA. Este al doilea element
de sinteza analizat de noi si in acest caz vom vorbi concret de rata de solvabilitate si gradul de indatorare al
firmei.
In prima situatie vom vedea capacitatea firmei de a degaja din propria activitate resurse interne de finantare
(capital social, rezerve, provizioane, profituri acumulate) si in a doua situatie capacitatea de a-si finanta
activele prin fonduri imprumutate (credite, obligatiuni).
In acest caz nu exista o legatura direct proportionala intre valoarea indicatorului si eficienta firmei. Uneori o
firma se poate dezvolta mult mai bine utilizand (si) fonduri imprumutate, nu numai capitalurile proprii.
Totusi, o valoare extrem de redusa a acestui indicator poate ridica semne de intrebare.
Aceasta inseamna faptul ca firma se bazeaza intr-o masura foarte mare pe fonduri imprumutate, deci
cheltuielile sale cu dobanzile pot pune probleme in conditii de profitabilitate redusa.

CONCLUZII:
Comparativ, firmele din domeniul farmaceutic SCD si BIO, au capacitatea mult mai buna de autofinantare,
adica pot sa se finanteze din resurse proprii si mai putin din imprumuturi externe, mai ales ca gradul lor de
indatorare reprezinta 50% din nivelul mediu al acestui sector extern.
Deci le putem considera pe cele doua societati SCD si BIO emitenti credibili, care pot sa-si
administreze bine resursele interne.
La polul opus constatam ca avem din nou cele doua societati TEL si MPN, care inregistreaza un grad de
indatorare foarte mare si deci cheltuielile cu dobanzile pot influenta negativ profiturile viitoare ale acestor
companii fapt ce ne duce cu gandul fie la o viitoare MCS si deci un imprumut din partea actionarilor care prin
subscrierile ce vor fi facute vor schimba raportul dintre solvabilitate si grad de indatorare. Daca la TEL gradul
mare de indatorare se explica prin initierea de investitii la MPN problema indatorarii poate deveni una grava.
Avand in vedere ca majoritatea imprumuturilor sunt facute in euro daca deprecierea leului fata de euro ar fi
mare, atunci si gradul de indatorare fiind mare ar putea duce la pierderi din profit.
Acestea ar putea fi suportate de o companie cu marje de profit mai ridicate, insa marjele de profit ale MPN
fiind unele foarte reduse si profitul net preliminat pentru anul 2010 este unul redus situatia nu este deloc
buna.
Acestea fiind date, sensibilitatea companiei S.C. Titan S. A., dar si a S.C. Transelectrica S.A., din perspectiva
puterii de acoperire a obligatiilor de plata la variatii ale cursului de schimb este una ridicata si numai o oferta
publica initiala ar schimba raportul datorii/capital propriu si ar inlesni obligatiile curente ale companiei, fara
ca activitatea curenta sa fie afectata.
La mijloc, dar mult sub media sectoarelor respective de pe bursa americana, se regasesc ELMA si SPCU, ceea
ce ne da sperante pentru viitorul acestor companii, insa trebuie sa le monitorizam in continuare gradul de
indatorare deoarece rata este oscilanta nefiind inscrisa pe un drum descendent sigur si avand in vedere
oscilatii cursului valutar.
Din aceste motive mi se pare ca profitul brut bugetat de MPN de 89 mil lei este putin exagerat avand in
vedere ca cifra de afaceri este putin sub nivelul anului 2008, iar atunci profitul brut a fost de 11.7 mil. lei.
Totodata profitul brut la MPN pe ultimile 6 luni (1 oct 2010 31 martie 2011) este doar de 6.4 mil lei.
Daca gradul de indatorare se reduce in viitor atunci putem vorbi de perspective de dezvoltare pe termen lung
la companiile care in prezent se confrunta cu asa ceva daca si marjele de profit revin pe crestere.
RATELE DE RENTABILITATE
La fel si in acest caz ratele de rentabilitate ne prezinta date privind studiul performantelor societatilor
pornind de la cifra de afaceri, productie, excedentul brut al exploatarii, rezultatul net.

Asa cum se vede din tabelul evaluator am introdus noi date si anume multiplii de piata ai sectorului respectiv
de la BVB si cel european (extras de la firma Tradeville) pentru o mai buna anliza a datelor fundamentale.
Concluziile de mai jos sunt prezentate pe fiecare sector de activitate in parte.
CONCLUZII
Sectorul farmaceutic:
- atat valorile emitentului Zentiva cat si Biofarm depasesc la nivelul marjei (nete si operationale) si
rentabilitatii nivelul mediu al sectorului farmaceutic Reuters ceea ce ne determina sa le consideram ca
potentiale actiuni de portofoliu atat pe TM cat si pe TL.
- in privinta multiplilor financiari de piata cel mai bine pozitionat sta SCD, care conform ajustarii pretului
actiunii in functie de multiplul mediu european poate atinge in viitor un pret aproape de 1.557 lei/actiune (in
prezent este 1.0640 lei). Emitentul Biofarm este si el putin subevaluat si mergand pe acelasi procedeu putem
estima un pret teoretic de viitor pe TM de0.2509 lei/actiune (in prezent este 0.2070 lei).
Cu performante economice si financiare mult mai bune decat media sectorului european sau cel
difuzat de Reuters perspectivele actiunilor farma ne indica o alegere foarte buna pentru SCD si
respectiv buna pentru BIO privind plasamentul capitalului nostru investitional, inclusiv pe TM nu
numai TL.
Sectorul energetic
- cu ultima centrala energetica de pe raul Brodina din Moldova emitentul Electromagnetica aproape si-a
realizat planul de investitii de 4 ani cumuland o putere instalata de furnizare a energiei electrice regenerabile
de cca. 4,7 MW (ultima micro centrala hidro fiind si cea mai mare de 0.990 MW). Asa cum se observa
performantele acestui emitent o situeaza in apropierea companiilor sectorului similar prezentat de Reuters si
cu atat mai mult ale sectorului european devenind astfel o companie atractiva pentru investitori atat pe TM
cat si TL.
- problema acestui frunizor de energie electrica este ca centralele sale pot fi afectate de seceta, dar si de
intarzierea platilor de la FDEE Electrica Nord, unul din marii sai clienti. Din aceste motive este obligat sa-si
creasca rezervele din profiturile realizate pentru asigurarea fluxurilor de finantare proprie. Din aceste motive
si dividendele vor fi mai mici.
- faptul ca acest emitent este destul de atractiv printre marii investitori este ca SIF5 cumpara in ultima
perioada pachete mari de actiuni si acest lucru in mod deosebit dupa finalizarea ultimei mari investitii, iar
acest aspect va intra si in atentia altor investitori puternici
- datorita lichiditatii, precum si al sectorului de interes major actiunile TEL au fost si vor fi mereu in atentia
investitorilor. Chiar daca rentabilitatea acestei companii este mica si nu se ridica la nivelul celor straine,
datorita existentei unei usoare subevaluari atat fata de valoarea contabila cat si fata de nivelul P/B european

sau P/B Reuters sector energetic, pretul actiunii poate creste pana la 39.0 lei (in prezent este 22.85
lei/actiune).
Viitorul sectorului energetic din Romania poate fi bun pentru investitori in ciuda unei rentabilitati mai scazute
decat nivelul mediu bursier autohton, iar emitentii ce au facut investitii si cu resurse proprii (cofinantare) in
perioada de recesiune au toate sansele sa intre in atentia marilor investitori, asa cum se anunta
viitorul actiunilor ELMA pentru urmatorii 2 3 ani de zile.
Sectorul morarit-panificatie
- chiar daca acest sector este unul de interes minor spre mediu in randul investitorilor nu numai autohtoni,
din punctul meu de vedere, exista unele rezerve in luarea unei decizii de investitii la unul din cei doi emitenti,
mai ales ca in privinta emitentului Titan deocamdata lucrurile sunt clare avand in vedere solvabilitatea
problematica a acesteia de cel putin 2 ani de zile, dar si a performantelor economico-financiare SLABE din
ultimul an.
- faptul ca aceasta companie a fost preluata de un grup de austrieci aceasta nu este o garantie cu atat mai
mult ca profitul din ultimul semestru al acestui an (anul contabil la acest emitent este 1 oct 2010 30 sept
2011) a fost destinat acoperirii pierderilor din anul financiar deja incheiat.
- as putea spune ca exista o usoara tendinta de imbunatatire a rezultatului acestei companii, insa riscurile ce
pot veni dinspre cursul valutar, precum si a mentinerii unui grad de indatorare destul de ridicat (a se vedea
cresterea datoriilor sub un an in sem I/2011) ne determina sa fim mai atenti cu acest gen de plasament.
Putem gasi intre timp al emitent destul de performant pana cand compania demonstreaza ca este o investitie
rentabila dpdv fundamental si acest lucru se va vedea cand gradul de indatorare se va diminua.
- cat despre emitentul Boromir, slabiciunea mea, lucrurile incep sa se clarifice mai bine si ele pot fi
explicitate prin urmatorii factori:
1) nerambursarea sumelor datorate creditului acordat de banca ING si care are scadenta in luna iulie 2011
fapt ce genereaza suspiciuni privind valoarea economica a companiei;
2) scaderea vizibila a ratei marjei nete a profitabilitatii companiei, care ar putea crea probleme serioase
privind evolutia riscului indatorarii acestei firme.
IN LOC DE FINAL
Pentru evaluarea unui emitent de catre un investitor exista mai multe metode bursiere fundamentale.
important este sa ne alegem corect esantionul de referinta, si sa utilizam criteriile corecte de comparatie
(pret actiune bursa/cash flow, pret actiune/cifra de afacere).
Drept criteriu de comparatie poate fi folosit si rata randamentului care nu este altceva decat pret
actiune/dividend pe actiune. Pe aceasta baza putem compara randamentele actiunilor din tabelul de mai sus
atat pe un sector cat si in comparatie cu randamentul mediu al bursei.
Culmea este ca tabelul ne prezinta o situatie ciudata si anume ca sunt doi emitenti ce au acordat dividende in
ultimii doi ani cel putin la nivelul mediu al bursei si anume SCD in special in anul 2010 si MPN ce depaseste
la randament emitenti cu rentabilitatea mult mai buna si care se apropie de media bursei.
Pentru cei care vor sa cunoasca si mai mult acest domeniu foarte interesant al evaluarii unei companii listata
la bursa cum ar fi metoda fluxurilor de trezorerie (DCF) cu conceptul de cost mediu ponderat de capital
(WACC) si mai ales a indicatorului EVA (economic value added) o pot face in particular.
Cu acest prilej vor constata ca pot combina indicatorii de mai sus evidentiind valoarea societatii in functie de
valoarea de piata a datoriilor. Eu personal nu voi merge pana la acest punct deoarece trebuie mai intai sa
intelegem lucrurile elementare a compararii mai multor emitenti si cum sa-i alegem. In faza urmatoare
putem sa aprofundam ca un specialist acest domeniu de evaluare a unui emitent.
Asa ca la o finala evaluare si avand in vedere studiul datelor si a compararii multiplilor financiari de piata la
emitentii de mai sus eu personal ma gandesc sa pastrez sau sa acumulez daca nu as avea aceste actiuni la
SCD, BIO si ELMA. Cu unele retineri m-as gandi la TEL si pentru aceasta as incerca o aplicare piramidala a
acumularii daca rezultatele viitoare vor infirma slabiciunea performantelor actuale.
Care este momentul potrivit si mai ales orizontul de timp? Cred ca momentul potrivit ar fi in aceasta
perioada, in zilele urmatoare, mai ales ca observ cum indicele american Dow a coborat vineri sub pragul de
12.000 si ieri s-a plimbat foarte mult in jurul acestui punct mai mult decat psihologic.
Orizontul de timp este clar deocamdata pe TM.

Cine nu este multmit cu aceasta evaluare poate sa-si faca singur alte tabele cu indicatori economici si
financiari in functie de ce urmareste si sa ia alta decizie.
Ceea ce este important este sa ne familiarizam cu termenii din bilantul contabil si notele la bilant
(trimestrial, anual) si sa observam in afara datelor prezentate (cifra de afaceri, active, pasive, rezultate etc)
si alte elemente ce definesc o tendinta/dinamica a unui emitent si pozitia acestuia pe bursa (lichiditate,
solvabilitate, rentabilitate, valoare companie etc.), dar si in comparatie cu alti emitenti.

2.4.6 Sursele de finantare ale intreprinderii

SURSELE DE FINANTARE ALE NTREPRINDERII
Politica de finantare a ntreprinderii trebuie sa selecteze sursele de finantare a intreprinderii pentru a asigura
buna sa functionare, performantele acesteia prezente si viitoare.
Din punct de vedere al apartenentei fondurilor, sursele de finantare pot fi:
- finantari din fonduri proprii (autofinantarea, cresteri de capital);
- finantari prin angajamente la termen (mprumuturi obligatare, credite bancare, credit-bail).
Din punct de vedere al efortului depus pentru obtinerea lor, sursele de finantare pe termen lung cuprind:
- finantari interne (autofinantarea);
- finantari externe (cresteri de capital si mprumuturi diverse)
1. Autofinantarea
Autofinantarea este cea mai raspndita forma de finantare si presupune ca ntreprinderea sa si asigure
dezvoltarea prin forte proprii, folosind drept surse o parte a profitului obtinut n exercitiul expirat si fondul de
amortizare, urmarind att acoperirea necesarului de nlocuire a activelor imobilizate ct si cresterea activelor
de exploatare.
Autofinantarea este determinata de cresterea resurselor obtinute din propria activitate care vor ramne n
mod permanent la dispozitia ntreprinderii pentru finantarea activitatii viitoare.
Autofinantarea globala are doua componente: autofinantarea de mentinere si autofinantarea neta .
Autofinantarea de mentinere include sursele din care urmeaza sa se realizeze n viitor cheltuielile pentru
mentinerea potentialului productiv, respectiv pentru rennoirea mijloacelor de productie si acoperirea
riscurilor de exploatare. Principalele surse de formare a autofinantarii de mentinere sunt amortizarile normale
(ce corespund pierderii reale din valoarea imobilizarilor) si provizioanele.
Autofinantarea neta este partea din autofinantarea bruta din care se formeaza sursele proprii ale
ntreprinderii peste necesarul cerut de refacerea capitalurilor investite avnd ca efect o crestere a
patrimoniului.
Autofinantarea neta se constituie n principal din profitul net repartizat pentru fonduri proprii, adica din
profitul care ramne dupa participarea angajatilor la profit si remunerarea asociatilor sau actionarilor. Partea
din fondul de amortizare care depaseste deprecierea reala a imobilizarilor poate constitui de asemenea o
sursa a autofinantarii nete.
Trebuie precizat ca amortizarea are o influenta neutra asupra autofinantarii : marind costurile cu amortizarea
se micsoreaza profitul si invers, astfel nct nu se poate conta pna la urma dect pe resursele generate din
exploatare.
n schimb, prin politica de amortizare practicata exista posibilitatea ntreruperii sau ncetinirii ritmului de
amortizare, apare posibilitatea constituirii anuale a unui fond de amortizare mai mic sau mai mare n functie
de nevoile ntreprinderii.
Principalele avantaje oferite de autofinantare sunt:
- constituie un mijloc sigur de finantare, o sursa independenta si stabila de fonduri;
- autonomia financiara asigurata prin autofinantare permite ntreprinderii independenta de gestionare fata de
organismele financiare si de credit;
- asigura ntreprinderii un mare grad de libertate privind dezvoltarea investitiilor, cu conditia realizarii unor
investitii utile, profitabile;
- permite frnarea ndatorarii si implicit reducerea cheltuielilor financiare;
- permite masurarea randamentului capitalurilor proprii, respectiv a rentabilitatii financiare (autofinantarea
neta / capitalul propriu);
- reprezinta factorul hotartor n asigurarea accesului pe piata de capital si atragerea de noi capitaluri din
afara ntreprinderii.

Cu toate aceste avantaje oferite de autofinantare, nu trebuie exagerat n aceasta directie deoarece n situatia
n care rentabilitatea economica a ntreprinderii este superioara ratei dobnzii practicata pe piata financiara,
cu ct raportul dintre capitalul mprumutat si capitalul propriu este mai mare, cu att randamentul financiar
al ntreprinderii creste.
Decizia de autofinantare si nivelul acesteia sunt adesea influentate de factori externi cum sunt fiscalitatea,
restrictiile privind accesul pe piata de capital si diverse constrngeri juridice.
Capacitatea de autofinantare reprezinta un surplus monetar care se obtine ca rezultat al tuturor operatiilor
de ncasari si plati efectuate de ntreprindere ntr-o perioada de timp, avnd n vedere si incidenta fiscala.
Pentru determinarea capacitatii de autofinantare se au n vedere att variabile economice ct si variabile
financiare, punctul de plecare fiind excedentul brut din exploatare (EBE).
Marimea autofinantarii degajata de o ntreprindere joaca un puternic rol de semnalizare a performantelor
acesteia. Ea indica potentialilor investirori ai ntreprinderii daca aceasta este capabila sa utilizeze eficient
capitalurile ncredintate si sa le asigure o remunerare atragatoare.
Pentru creditori marimea absoluta si relativa a autofinantarii certifica nivelul capacitatii de rambursare
precum si nivelul riscului de neplata.
2. Finantarea pe termen lung din surse externe
Capacitatea de autofinantare este adesea insuficienta pentru acoperirea necesitatilor de finantare ale
ntreprinderii, astfel nct se apeleaza la surse externe de capital:
- proprii prin noi aporturi de capital (n numerar si/sau n natura) sau prin subventii de la buget;
- mprumutate prin emisiuni si vnzari de obligatiuni si/sau prin contractarea de credite bancare pe termen
mediu si lung;
- nchiriate cu posibilitatea cumpararii ulterioare, la un pret prestabilit a activelor fixe (leasing).
2.1 Cresteri de capital
Orice constituire de societate comerciala presupune un aport initial de capital care permite nceperea
activitatii, efectuarea primelor cheltuieli de investitii si exploatare si, totodata, reprezinta o conditie pentru
angajarea de credite.
Capitalul initial al societatilor pe actiuni este divizat n parti egale concretizate n actiuni, a caror valoare
nominala este egala cu raportul ntre capitalul adus de actionari si numarul de actiuni create.
Ulterior numarul de actiuni poate fi sporit prin noi aporturi n numerar, prin incorporarea rezervelor sau prin
conversiunea datoriilor.
2.1.1 Actiunile si tehnica emiterii actiunilor
Actiunea este un titlu de coproprietate fara valoare garantata si care le ofera actionarilor dreptul la
distribuirea profiturilor sub forma de dividende.
Actionarii care doresc sa-si recupereze capitalurile avansate nu se pot adresa societatii pentru restituire, n
schimb pot vinde actiunile la bursa.
- capacitatea de autofinantare potentiala;
- capacitatea de autofinantare reala;
- impozitul pe profit;
Actiunile nu aduc venituri certe, marimea dividendelor anuale depinznd de rezultatele financiare ale
societatii comerciale si de decizia de distribuire de dividende.
n conformitate cu decizia fondatorilor societatii, n statutul acesteia sunt consemnate diferitele drepturi
(privilegii) atribuite detinatorilor de actiuni, si anume:
- privilegiul de vot este atasat actiunii si nu cumparatorului initial, astfel nct el se transfera fiecarui
detinator succesiv n cazul cand actiunile circula prin vnzare-cumparare. Dreptul de vot se exprima n
adunarea generala a actionarilor si n consiliul de administratie;
- privilegiul de dividend reflecta faptul ca dreptul de dividend exista pentru toate actiunile, dar acest drept
nu este egal pentru toate categoriile de actiuni. Privilegiul de dividend ofera certitudinea primirii dividendelor
chiar n cazul n care profitul total afectat distribuirii nu ajunge pentru toate actiunile existente.
Aceasta nseamna ca acest tip de actiuni au drept prioritar de dividend. Privilegiul de dividend garanteaza
stabilitatea veniturilor anuale dar nu permit cresterea randamentului peste procentajul stipulat expres n
actiune (spre deosebire de actiunile ordinare);
- privilegiul de dividend cumulativ ofera actionarilor posibilitatea de a primi retroactiv dividende si pentru
anii n care nu s-au facut distribuiri, n primul an n care se repartizeaza dividende. n aceste cazuri,

dividendul retinut se plateste cu prioritate, apoi, n limita profitului destinat distribuirii, urmeaza sa fie
remunerate celelalte actiuni fara privilegiu de dividend cumulativ;
- privilegiul de participatie se ataseaza numai actiunilor cu privilegiu de dividend si permite actionarilor sa
primeasca un dividend aditional, cu conditia ca suma totala a distribuirilor din profit sa fie satisfacatoare
pentru a permite detinatorilor de actiuni fara privilegiu de dividend sa-si primeasca sumele cuvenite.
Actiunile cu privilegiu de participatie pot fi de doua feluri:
- actiuni cu participatie integrala asigura detinatorului un randament superior sau egal cu cel al actiunilor
fara privilegiu de dividend;
- actiuni cu participatie partiala presupun o limita a cresterii randamentului lor.
- privilegiu de conversiune da posibilitatea de a schimba o actiune detinuta contra unei alte actiuni, cu alte
caracteristici sau cu alt titlu emis de aceeasi societate;
- privilegiu de rascumparare constituie o derogare de la regula generala conform careia capitalul social este
permanent si nu poate fi retras de catre actionari. Acest privilegiu da posibilitatea societatii de a rascumpara
unele actiuni eliminnd pe detinatorii lor ca proprietari.
Pentru aceasta trebuie precizate perioada n care se poate efectua rascumpararea, pretul de rascumpararea
si de asemenea cine are initiativa rascumpararii societatea sau actionarul.
Tehnica emiterii actiunilor
Suplimentarea capitalului social poate avea loc si prin emiterea de actiuni noi identice cu cele vechi sub
aspectul drepturilor pe care le confera. Vechii actionari au dreptul preferential de subscriere la dezvoltarea
capitalului, drept ce poate fi utilizat sau poate fi vndut deoarece ofera avantaje financiare.
Capitalul suplimentat n acest fel este egal cu numarul de actiuni emise * pretul de emisiune. Pretul de
emisiune (PE) fiind pretul la care se vnd noile actiuni, trebuie stabilit ntre valoarea nominala (VN) si cursul
vechi (C).
Pretul de emisiune trebuie stabilit astfel nct sa fie suficient de mic fata de curs (pentru ca la data emisiunii
sa se situeze sub curs si sa nu fie prejudiciata operatiunea de plasare) si suficient de mare fata de valoarea
nominala (pentru a obtine fonduri suplimentare peste capitalul social).
Diferenta dintre pretul de emisiune si valoarea nominala reprezinta prima de emisiune care aduce avantaje
financiare ntreprinderii.
Pentru cresterea capitalului n numerar exista doua posibilitati:
- cresterea valorii nominale a vechilor actiuni;
- emiterea de noi actiuni.
Cresterea valorii nominale a vechilor actiuni presupune apelul la actionarii existenti si acordul lor de a
suplimenta cu fonduri capitalul social. Acest procedeu este greu de realizat, att datorita dispersiei
actionarilor n teritoriu ct si necesitatii convingerii lor sa aduca noi capitaluri.
Emisiunea de noi actiuni presupune lansarea actiunilor pe piata la dispozitia oricarei persoane interesate, cu
respectarea dreptului preferential al vechilor actionari.
Dreptul preferential de subscriere este egal cu diferenta dintre cursul vechi al actiunilor si noua valoare
bursiera atinsa dupa efectuarea emisiunii.
Teoretic, dreptul preferential de subscriere se vinde mpreuna cu actiunea veche de care este atasat. n
realitate, de la nceputul perioadei de subscriere, drepturile preferentiale de subscriere se detaseaza de
vechile actiuni si se negociaza pe o piata separata piata drepturilor de subscriere.
Subscrierea propriu -zisa se poate realiza n doua feluri:
- subscriere ireductibila operatiunea are loc n virtutea dreptului preferential de subscriere;
- subscriere reductibila cnd dupa expirarea perioadei de subscriere ramn actiuni nesubscrise ce vor fi
atribuite de consiliul de administratie fie unor actionari ce au facut n prealabil optiuni fie altor cumparatori.
Plasarea actiunilor catre public se face prin ghiseele bancilor care efectueaza toate operatiunile de casa
specifice emisiunii.
Banca poate garanta emisiunea, respectiv se angajeaza sa cumpere actiunile ce nu pot fi plasate n perioada
de subscriere (o emisiune pentru a fi juridic valabila trebuie sa fie integral subscrisa). Pentru acordarea
acestor garantii, bancile se pot asocia n sindicate bancare n vederea acoperirii sumelor totale de subscriere.
Garantarea subscrierii si celelalte servicii bancare legate de consultanta, furnizarea de informatii si ndrumare
au caracter oneros: banca percepe comisioane de garantare, de organizare si punere n aplicare a emisiunii,
comisioane de casa pentru colectarea subscrierilor etc.

Emisiunea de noi actiuni, respectiv cresterea numarului de actiuni, presupune si unele riscuri pentru
actionari:
- risc de pierdere dupa emisiune profitul total al societatii nu creste, astfel nct chiar daca suma totala
obtinuta de actionari este aceeasi, randamentul / actiune scade ca urmare a cresterii numarului de actiuni;
- risc de putere actionarii vechi care nu si procura actiuni noi si slabesc puterea de influenta (vot) asupra
societatii, corespunzator scaderii relative a numarului de actiuni pe care le detin.
- dreptul de subscriere
N nr. actiuni vechi;
n nr. actiuni noi;
C cursul actiunilor;
P pretul de emisiune
2.1.2 Cresteri de capital prin ncorporarea rezervelor
O parte a profitului anual obtinut de societate este utilizata pentru constituirea si sporirea rezervelor. Cnd
aceste rezerve ating un anumit nivel, societatea poate decide ncorporarea lor n capitalul social emitnd noi
actiuni care se distribuie gratuit actionarilor.
Cresterile de capital prin ncorporarea rezervelor nu aduc resurse noi pentru societate, fiind o operatiune fara
flux financiar ntruct si pna la ncorporarea n capitalul social ntreprinderea dispunea de sumele respective
contabilizate la rezerve.
Fiecare actionar dispune dupa ncorporare de mai multe actiuni nsa profitul se va mparti n functie de
numarul de actiuni, astfel nct daca profitul total nu creste randamentul / actiune scade.
Sub aspect tehnic, operatiunea de cerstere de capital prin ncorporarea rezervelor se poate realiza n doua
variante:
- prin cresterea valorii nominale a vechilor actiuni;
- prin emisiunea de noi actiuni de aceeasi categorie si valoare nominala cu cele vechi.
Distribuirea gratuita de actiuni catre actionarii existenti nu este dect aparenta pentru ca rezervele le apartin
acestora de drept. Emisiunea actiunilor distribuite gratuit determina o scadere a valorii bursiere a actiunilor.
Dreptul de atribuire, teoretic, este egal cu diferenta dintre valoarea bursiera a unei actiuni nainte si dupa
emisiune.
Deci se poate spune ca dreptul de atribuire este un drept de subscriere pentru care pretul de emisiune este
zero. Atribuirea de actiuni face ca, n principal, situatia capitalului actionarilor sa nu se modifice; ceea ce se
pierde prin micsorarea valorii bursiere a actiunilor se recupereaza prin primirea de noi actiuni. n acelasi timp
exista si posibilitate ca pe viitor remuneratia totala a actiunilor sa creasca.
Puterea de influenta a actionarilor nu se modifica n cazul atribuirii de actiuni ntruct fiecare actionar
primeste actiuni noi proportional cu cele vechi detinute. n schimb, daca se produce o conjunctura favorabila
la bursa de valori si cursul actiunilor nregistreaza cresteri, actionarii si vor spori cstigurile tocmai ca urmare
a numarului sporit de actiuni de care ei dispun.
Distribuirea gratuita de actiuni determina cresterea ncrederii actionarilor n viabilitatea ntreprinderii,
manifestata prin tendinta pastrarii capitalului, ceea ce diminueaza riscul scaderii valorii actiunilor.
Cresterile de capital prin ncorporarea rezervelor contribuie, de asemenea, la consolidarea ncrederii
partenerilor de contract si a bancilor n ntreprindere.
2.1.3 Cresteri de capital prin conversiunea datoriilor
Acest tip de operatiune este prprie marilor societati pe actiuni care au efectuat emisiuni de obligatiuni
convertibile n actiuni. Emisiunea de obligatiuni convertibile n actiuni se poate realiza numai de societati care
au cel putin doi ani vechime si doua bilanturi aprobate. Cu prilejul emisiunii se stabileste termenul n care se
poate face conversiunea si care de regula nu depaseste 5 ani din momentul emisiunii, precum si ratia de
conversie ce va fi utilizata.
Obligatiunile convertibile au o remuneratie mai slaba dect alte tipuri de obligatiuni tocmai ca urmare a
clauzei de conversiune care poate aduce detinatorilor cstiguri substantiale n viitor.
Convertirea obligatiunilor n actiuni provoaca o crestere de capital fara flux financiar pozitiv. Pe total sursele
societatii ramn aceleasi numai ca mprumutul obligatar revine acum capital social. n urma acestui proces,
creantierul pierde calitatea de obligatar si devine actionar.
Pentru emitent, obligatiunile convertibile prezinta avantajul ca au o rata a dobnzii mai scazuta dect
mprumuturile obligatare clasice.

Pentru subscriitor, obligatiunile convertibile prezinta avantajul ca achizitionarea lor se face la un pret fixat n
prealabil si, de asemenea, ca ofera un venit minimal sigur (cuponul).
Investitia este apropiata de cea n actiuni nsa prezinta un regim fiscal mai avantajos propriu obligatiunilor si,
n plus, randamentul obligatiunilor convertibile n actiuni este superior actiunilor.
Obligatiunile convertibile n actiuni sunt niste instrumente financiare care, sub aspectul continutului lor, se
situeaza ntre a ctiuni si obligatiuni.
2.2 Finantari prin angajamente la termen
Finantarile pe termen lung prin ndatorare sunt, n toate cazurile, finantari externe. Ele pot fi realizate:
- direct cnd ntreprinderea se mprumuta pe piata financiara direct de la cei care au lichiditati de plasat
(mprumutul obligatar);
- indirect cnd detinatorii de lichiditati si cei cu necesitati de finantat apeleaza la intermedierea bancilor si a
altor institutii financiare specializate (credite bancare, leasing).
2.2.1 mprumutul obligatar
mprumutul obligatar reprezinta o forma deosebita a creditului pe termen lung care consta n emisiunea si
vnzarea publica a obligatiunilor.
Obligatiunea este un titlu de credit pe termen lung emis de o societate pe actiuni, institutie guvernamentala
sau municipala a carei rambursare este n mod obisnuit garantata prin bunuri patrimoniale sau ipoteci.
Obligatiunea reprezinta un drept de creanta asupra capitalurilor mprumutate unei societati, fiind n ultima
instanta un mprumut acordat de o masa de creditori unui anumit debitor. Fiecare creditor primeste un
nscris care se numeste certificat de obligatiune sau, mai simplu, obligatiune n care este nscrisa valoarea
nominala.
Obligatiunile sunt valori mobiliare emise n diferite sume si pot fi transmise liber de la un detinator la altul
prin negociere pe piata bursiera sau extrabursiera. Obligatiunile nu confera detinatorilor nici o putere de
decizie n societatea respectiva si nici nu permite acestora sa beneficieze de cresterea societatii asa cum se
ntmpla n cazul actiunilor.
mprumuturile obligatare au, n principal, un cost de procurare mai mic dect subscrierea la capitalul social si
nu afecteaza dreptul de proprietate al actionarilor.
Obligatiunile se mpart n doua mari grupe:
- obligatiuni ordinare cu dobnda constanta sau cu dobnda variabila;
- obligatiuni convertibile.
n afara acestor grupe principale de obligatiuni, pe piata capitalurilor se mai ntlnesc: obligatiuni
negarantate, obligatiuni nmatriculate, obligatiuni nseriate, obligatiuni cu fond de amortizare, obligatiuni cu
venit variabil, obligatiuni participative, obligatiuni cu cupon zero, obligatiuni asimilabile, obligatiuni perpetue,
obligatiuni speciale cu cupon de reinvestire, obligatiuni cu warrant, obligatiuni deschise.
n efectuarea unui mprumut obligatar pot interveni urmatoarele parti:
- fiduciarul nlocuieste masa creditorilor n relatiile cu societatea emitenta actionnd n numele acestora,
verificnd ndeplinirea obligatiilor societatii privind respectarea garantiilor mprumutului, plata cu regularitate
a cupoanelor, precum si amortizarea la timp a obligatiunilor;
- curtierul vnzarea obligatiunilor emise se realizeaza prin intermediul unui curtier asu a mai multor curtieri
de valori mobiliare care cunosc piata financiara fiind cei mai n masura sa plaseze obligatiunile, adica sa
gaseasca fonduri de mprumut
- banca toate operatiunile de trezorerie aferente mprumutului obligatar se efectueaza prin intermediul
ghiseelor bancare: varsarea sumelor de cumparatorii obligatiunilor, plata periodica a cupoanelor, amortizarea
la scadenta a obligatiunilor. Pe lnga operatiile de trezorerie, banca mai poate juca un rol important si pe
linia operatiilor de consulting si de garantare a mprumutului;
- comisia de valori mobiliare este un organism juridic care supravegheza operatiunile cu valori mobiliare.
Toate emisiunile de obligatiuni trebuie nregistrate la aceasta comisie; prin intermediul ei emitentul difuzeaza
un prospect catre toti cei interesati sa achizitioneze obligatiuni, n care se detaliaza scopurile mprumutului,
suma totala a acestuia, numarul si valoarea nominala a obligatiunilor, caracteristicile mprumutului, precum
si situatia financiara a emitentului n momentul care precede mprumutul
Principalele caracteristici ale mprumutului obligatar sunt:
- marimea mprumutului obligatar;
- valoarea de emisiune;

- marimea dobnzii;
- durata si modalitatea de rambursare.
Marimea mprumutului obligatar se stabileste n functie de necesitatile de finantare a ntreprinderii, de
capacitatea de rambursare, dar si de oferta de capitaluri de pe piata financiara.
Valoarea de emisiune reprezinta valoarea platita de catre subsciitori n momentul emiterii obligatiunilor.
Valoarea de emisiune a obligatiunilor poate fi:
- egala cu valoarea nominala la paritate;
- mai mica dect valoarea nominala subpari
- mai mare dect valoarea nominala
Diferenta dintre valoarea nominala si valoarea de emisiune reprezinta prima de emisiune.
Marimea dobnzii este legata direct de rata dobnzii mprumutului si se plateste n fiecare an la o data
stabilita, pe baza unui cupon detasabil din corpul obligatiunii. Rata dobnzii se stabileste de societate
mpreuna cu fiduciarul n functie de randamentul solicitat de investitori, de rata dobnzii pe piata financiara,
de riscul estimat n activitatea societatii si de durata mprumutului.
Dobnda platita de societate (D) pentru fiecare obligatiune se determina aplicnd rata dobnzii (R ) la
valoarea nominala a titlului emis.
Durata si modalitatea de rambursare
Durata de viata a mprumutului reprezinta timpul cuprins ntre data emiterii si data rambursarii.
Amortizarea obligatiunilor este operatiunea de rambursare a mprumutului obligatar n conformitate cu
scadentele nscrise n contract. Amortizarea mprumutului obligatar se poate realiza n urmatoarele
modalitati:
a) amortizarea prin anuitati constante si amortizari variabile
Anuitatea reprezinta suma de bani platita anual, pe operioada determinata, de catre un debitor pentru
rambursarea capitalului mprumutat si plata dobnzilor aferente.
Pentru ca anuitatile sa ramna constante, partea reprezentnd capitalul rambursat creste n fiecare an n
timp ce partea reprezentnd dobnda scade.
Amortizarea anuala = anuitatea constanta dobnda la mprumutul nerambursat. Acest tip de rambursare
determina un cost mai ridicat al mprumutului ntruct amortizarile sunt mai mari catre sfrsitul perioadei de
rambursare. Rambursarea se face prin tragerea la sorti a obligatiunilor.
b) amortizarea prin anuitati variabile si amortizari constante (prin serii egale) presupune rambursarea
anuala a unor transe egale din mprumut (un numar egal de obligatiuni).
n acest caz capitalul rambursat este egal n fiecare an iar suma dobnzii scade de la un an la altul.
Amortizarea se determina ca raport ntre valoarea mprumutului si durata acestuia.
c) amortizarea n faza unica sau rambursarea integrala a mprumutului la ncheierea duratei mprumutului
presupune ca la sfrsitul fiecarui an sa se plateasca doar dobnzi asupra volumului total al mprumutului.
Aceasta metoda de amortizare este dublata, de regula, de constituirea treptata a unui fond de care se
plaseaza de catre societate pentru a aduce remuneratii, fiind folosit n final pentru achitarea mprumutului.
d) rascumpararea prin bursa prezinta interes atunci cnd cursul bursier al obligatiunii este inferior valorii
de rambursare. n principiu, maxim 50% din numarul obligatiunilor amortizabile ntr-un an pot fi
rascumparate la bursa. Rascumpararea nainte de scadenta a obligatiunilor din initiativa societatii are loc
atunci cnd aceasta poate obtine fonduri mai ieftine din alte surse.
Rambursarea obligatiunilor se face la pretul de rambursare si daca acesta este superior valorii nominale,
detinatorul intra n posesia unui beneficiu numit prima de rambursare.
n functie de gradul de risc implicat, pe plan international s-a adoptat un sistem de notatie a obligatiunilor
care evolueaza de la AAA pentru obligatiunile cu cel mai nalt grat de securitate pentru obligatar si pna la D
pentru obligatiunile riscante pentru investitor.
2.2.2 Leasingul (credit-bail)
Leasingul sau credit contract de nchiriere este o modalitate de finantare prin care ntreprinderea utilizatoare
a obiectivului de investitii ce se dobndesc nu are calitatea de proprietar ci uzufructier, un fel de chirias n
acest contract.

Leasingul este o forma speciala de nchiriere a bunurilor imobiliare sau mobiliare prin care chiriasul obtine
avantaje legate de posesiunea bunului nchiriat, n timp ce finantarea achizitiei acestuia este facuta de
societatea de leasing.
Leasingul este o operatiune de finantare care permite ntreprinderii sa dispuna de un bun dupa cum crede de
cuviinta, fara a fi necesar sa-si constituie fonduri de investitii ci platind o chirie.
Exista doua categorii principale de leasing:
1. Leasing financiar (leasing de capital) locatarul (utilizatorul) foloseste bunul pe toata durata vietii sale
econom ice, iar locatorul ofera numai servicii financiaer;
2. Leasing operational locatarul poate folosi bunul numai o fractiune din viata sa economica. La expirarea
termenului contractual exista urmatoarele posibilitati:
- utilizatorul returneaza proprietarului bunul;
- bunul este cumparat la o valoare reziduala prevazuta n contract;
- se rennoieste creditul-contract de nchiriere.
anuitatea;
valoarea mprumutului;
procentul de dobnda anuala.

2.4.7 Predictia analizei fundamentale

Predictia pretului unei actiuni este mai mult apanajul domeniului analizei tehnice deoarece aceasta are la
baza o serie de instrumente/unelte care concura uneori uniform la realizarea unei estimari a datelor istorice
cat mai aproape de realiate.
Am numit aici unele modele/formatiuni grafice tip bullish patern sau bearish patern : triunghi ascendent, cap
si umeri, canal descendent sau bullish/bearish candlestick : engulfing, harami, hammer, doji, morning star si
multe altele.
Pentru cei care evalueaza companiile pentru unele posibile achizitii activitatea de estimare a evolutiei viitoare
este mult mai complexa si are legaturi directe cu conjunctura globala economica, piata acestor companii,
pozitia lor in piata, produsele si activitatea de management.
Aceasta de regula ocupa mult timp si multe cunostinte, unele specializate. Atat timp cat majoritatea
investitorilor nu au cunostinte economice sau de MBA aceasta munca de estimare a potentialului unui
emitent este cu atat mai dificila. Avantajul este ca profitand de resursele Internetului putem culege despre o
companie foarte multe informatii. Ceea ce este mai greu este legat de interpretarea lor.
Sunt multe definitii legate de analiza fundamentala AF.
Iata una : AF este metoda de evaluare a activitatilor financiare si operationale ale unei companii, in special
vanzari, castiguri, active, datorii, management, produse, competitie.
Desigur ca multi ne-am pus intrebarea : Ce cumperi cand cumperi o actiune a unei societati?
Ei bine, raspunsul majoritatii este CASTIGUL si acesta poate fi un raspuns corect.
Dar mai adaugam o intrebare : Daca rezultatele firmei se publica trimestrial atunci pretul zilnic al actiunii de
ce este dirijat/determinat ?
Raspunsul posibil trebuie sa aiba legatura cu faptul ca pretul unei actiuni reflecta ASTEPTARILE investitorilor
in castigurile viitoare ale companiei aduse/ajustate la zi, indiferent ca sunt pe TS sau TL.
Din aceste motive miscarea preturilor unei actiuni sau a mai multor actiuni este data mai putin de rezultatele
anterioare si mai mult de viitoarele castiguri. De aceea de multe ori se ignora trecutul (aici este diferenta fata
de predictia AT care se bazeaza mai mult pe istoric). De aceea noi vom fi ingrijorati de ce va fi maine, de
castigurile potentiale din viitor si nu de cele de ieri.
Aceasta explica de ce un emitent poate depasi asteptarile in castiguri, dar pretul din piata poate scade
semnificativ si invers. De aceea performantele actuale ale unei actiuni pot fi : EPS, P/E si PEG in scadere,
adica avem un trimestru foarte bun, insa pretul poate sa scada.
Asa ca este bine de stiut ca ceea ce conteaza la estimarea AF a unui emitent sunt CASTIGURILE VIITOARE.
Dar, ca si la AT, nici in cazul AF, NIMENI nu stie ce castiguri vor fi in viitor.
De aceea ne vom orienta dupa asteptarile generale macroeconomice sau ale economiei globale realizate de
specialisti, precum si a evolutiei sectoriale din care face parte emitentul.

Asa ca nu vom avea prea mari asteptari pe TS si TM in domeniile cuprinse de criza actuala pornind de la
sectorul creditelor financiar-bancare, al marfurilor in general afectate mult de reducerea consumului, deci al
cererii si multe altele.
Ne vom orienta dupa anumiti indicatori macro esentiali cum ar fi CONSUMUL si vom urmari ce sectoare a
afectat acesta in special sau ceea ce va afecta in viitor pe o criza prelungita, la care se adauga si o recesiune
a carei lungime nu o putem estima.
Nimeni nu stie ce efecte si cat va tine conjunctura actuala economica, insa ne putem astepta si la ceva mai
rau dar si mai bine, in functie de efectele masurilor luate de statele puternice, precum si de cele aflate la
periferie.
Singurele elemente/repere vor fi desigur masurile pe care le vor lua guvernele si bancile centrale, care
trebuie spus ca in ultima perioada s-au intetit. Cand vor apare primele semne de ameliorare a situatiei
actuale (in special in tarile care au generat aceasta criza, am citat SUA) atunci putem vorbi de o schimbare.
Un element important este CAND ne asteptam ca viitoarele CASTIGURI sa apara ? Peste 1-2-3 ani sau cat
timp ? Acest lucru se transpune in piata prin cat suntem noi dornici sa platim azi pentru castigurile care vor
veni peste 2-3 ani ? Nu putem estima acest lucru insa putem spune ca este mai putin decat vom plati pentru
urmatorul trimestru.
Exista doua adevaruri aici : 1) este valoarea banilor in timp; 2) riscul suplimentar asociat cu cresterea
incertitudinilor in paralel cu trecerea timpului. Adica multe se pot intampla in asteptarile noastre in cei 2-3
ani estimati.
Deci putem sa ne asteptam la multe, iar miscarea pretului si a volumului din piata va comunica direct aceste
schimbari de comportament. Voi adauga la aceasta si o usoara unda de optimsm sau de pesimism, care
exista deopotriva in piata, fara a se detasa unul SIGUR si definitiv ceea ce inseamna ca este posibil sa vedem
o stabilizare temporara.
Asa ca dpdv al predictiei fundamentale factorul predominant din piata este tot cel psihologic
general. Urmariti-l si veti sti unde va aflati, pe ce parte a trendului pietei.

2.4.8 Indicatorii financiari ai crizei creditului cap. 1

Este evident ca sectorul financiar al creditarii este la ora actuala la nivel international unul dintre cele mai
calde sectoare vizate de multe administraii si banci centrale.
In acelasi timp el este vizat si de catre toti specialistii economici care doresc sa estimeze din timp anumite
schimbari, atat pozitive cat si negative in evolutia acestui gen de criza, dar si al unei crize economice in
general, care a avut drept cauza creditul ipotecar si apoi creditul in general.
Probabil ca analistii mai cu experienta cunosc ca la nivelul economiei USA, atat in presa dar si in revistele de
specialitate, sunt analizati 5 indicatori ai crizei creditului:
- LIBOR cred ca stie toata lumea este rata interbancara oferita la Londra. Ea este baza pentru incheierea
multor contracte financiare incluzand si creditele IPOTECARE si cele pentru studenti fiind un semn al
increderii bancilor, una in cealalta. Cu cat este mai mare rata cu atat este neincrederea mai mare pentru ca
bancile sa-si imprumute banii una celeilalte.
- Bonuri/Certificate de Trezorerie de obicei pentru 3 luni. Investitorii cumpara de regula active fara risc
iesind din pietele de actiuni, fonduri mutuale, obligatiuni si in acest caz ei se vor orienta spre hartii de tezaur
pe termen scurt. Cu cat aceste instrumente se tranzactioneaza mai mult la categoria celor care au
maturitatea mai mica ca termen cu atat mai mare este neincrederea in sistemul financiar.
- TED Spread diferenta relativa dintre certificatele de tezaur si dobanda LIBOR masurata pe trei luni.
Indicatorul reprezinta gradul de presiune/accentuare a crizei creditului in piete. Daca comparam cu
standardele istorice, presiunea este inalt fata de media de 25 puncte de baz (0,25%) de la 2002 la 2006.
Cu cat este spread-ul/anvergura mai mare cu atat mai mare este temerea/nelinistea.
- Hartii comerciale datoriile pe termen scurt care intervin intre banci si firme mari de afaceri, uneori
numai pentru cateva zile. O rata mai mare face mai dificila misiunea afaceristilor de a obtine banii necesari
pentru cheltuielile zilnice.
- Obligatiuni pe termen scurt, de regula cu maturitatea de 1 an de zile. Cu cat sunt mai mari recompensele
la obligatiuni cu atat mai mult se indica o scadere a dorintei de obtinere a imprumutului pentru afaceri. In
acest moment recompensele au crescut foarte mult semnaland o aversiune fata de riscuri.

Vom incerca sa facem o analiza punctuala a acestor indicatori in aceste momente deoarece sunt mai multe
pareri care spun ca ceva se misca si in sens pozitiv.
Dupa parerea mea, cred ca este prematur sa vorbim despre asa ceva si mai bine vom astepta sa vedem
rezultatele dupa primele 2 luni ale Q4, deoarece ele ne vor spune exact unde suntem.
Totodat analistii, chiar si pesmisti cum este Nouriel Roubini spuneau in 2008 in interviurile lor ca
deocamdata punctul de jos al actualei recesiuni economice nu a fost atins si ca aceasta se va intampla de
abia in anul 2009, probabil dupa sem I.
Pana una alta este bine de vazut cum a evoluat pretul caselor din SUA in ultimele luni, ultima fiind in
septembrie 2008 si din cate se observa situatia nu este deloc buna la modul general. La fel se poate observa
care este perspectiva pe piata futures la pretul caselor din SUA in conditiile actuale.
Totusi, hai sa incercam sa dam ceva raspunsuri cititorilor care mi-au scris pe email si carora le multumesc
pentru interesul lor deosebit pentru acest gen de analize.
In acest caz voi afisa niste grafice pe care va trebui sa le gasim acolo unde trebuie.
1. LIBOR London Interbank Offered Rate
Ratele LIBOR influenteaza semnificativ valoarea dolarului american pentru pietele deschise unde se
realizeaza tranzactiile bancare. Aceste tranzactii pot creste sau scade abilitatea de a face imprumuturi
exprimate in moneda USD.
Orice afacere, care are nevoie de un depozit in dolari in afara SUA, va fi nevoita sa aiba in vedere ratele
LIBOR -Dollar practicate la contractele financiare de la Londra.
Pentru urmarirea ratelor dobanzii LIBOR la 1 zi, 1-2 saptamani, 1-12 luni vom aspecta
linkul Economagic.com si la Chicago Mercantile Exchange
Iata si graficul care ne intereseaza cel mai mult este la rata LIBOR pe trei luni pentru moneda DOLAR SUA.

Observam ca pana la sfarsitul anului 2008 (30.11.2008) rata dobanzii LIBOR negociata la Londra a scazut
semnificativ in zona lui 2,2%, mai ales dupa masura politicilor monetare luate de bancile centrale ale statelor
implicate, insa aceasta a venit dupa o crestere la fel de importanta anterioara. Se poate constata totusi ca
minimele actuale LIBOR la Dolar sunt inca departe de cele din perioada 2003 2004, care au ajuns la
valoarea de 1%.
Pe de alta parte volatilitatea foarte mare din acest an, nemaintalnita in anii anteriori, indica totusi, ca vrem
sau nu vrem, prezenta unei mari neincrederi la nivelul tranzactiilor interbancare si aceasta poate reveni
oricand cu toate nivelele minime actuale.

Deci neincrederea privind acordarea sau preluarea de credite intre banci ramane in piata
financiara.
2. Bonuri de Tezaur pentru 3 luni din SUA
Daca analizam evolutia istorica si zilnica vom observa ca rata dobanzii la 3 Mounth T-BILL pe ultimele 3 zile a
fost cronologic de 0.13 (24.11), 0.10 (25.11) si 0.05 (26.11) fata de un maxim de 5.05 din 26.02.2007 sau
de maximul istoric de 17.14 din 11.12.1980.
As aminti ca pentru ultima criza din 2000 2003 minimul acestui instrument financiar, care se are in vedere
pe timpul unei crize economice, deci si al crizei creditului, a fost de 0,8 realizat in data de 16.09.2003.
Concluzia este ca pe masura ce rata discountului acestui instrument scade exista o presiune tot mai mare de
plasamente din partea investitorilor, care incearca sa se protejeze parasind pietele cu riscuri concomitent cu
realizarea unor masuri de protectie si din partea emitentului Guvernul SUA, ale caror resurse oarecum
diminuate nu mai pot sustine o cerere asa de mare.
Deci o crestere continua a ratei dobanzii acestui instrument pe termen scurt T-BILL 3 MONTH ar putea
reprezenta un inceput de scadere a aversiunii fata de pietele de capital cu riscuri, o retragere a capitalului de
pe pietele de T-BILL pe termen scurt si plasarea acestuia pe alte piete de capital, inclusiv cu riscuri.
3. TED SPREAD diferenta dintre rata dobanzii LIBOR la Dolar pe 3 luni si rata recompensei la bonurile de
tezaur la USA tot pe 3 luni.
Multi analisti spun ca acest indicator poate fi un nou indice VIX in conditiile actuale si de aceea cu atat mai
mult il vom studia mai amanuntit. Asa ca el a devenit cel mai important indicator ce trebuie urmarit deoarece
pana cand nu vedem o schimbare in bine la nivelul bancilor nu vom putea estima nici schimbarile la nivelul
economiei globale.
Graficul acestui indicator T (de la T-BILL), iar ED de la EuroDollar la LIBOR (spread este diferenta dintre cele
doua) poate fi vizualizat si analizat mai bine pe site-ul Bloomberg
Aici sunt ceva schimbari importante in conditiile pietelor monetare, unde ratele acestora sunt in ZONA DE
ALERTA ROSIE. Indicatorul Ted Spread ramane inca deasupra celor 2%, adica la 2,18%.
Daca avem in vedere ca in situatia crizelor valoarea lui ajunge la 1% si chiar aproape de 0% atunci putem
presupune ca loc de scadere inca exista si merita sa monitorizam acest indicator in continuare.
Un grafic pe 2008 la TED SPREAD este prezentat mai jos :

Concluzii:
- primul top din 2008 la indicatorul TED, adica cel din data de 22 ianuarie, indica prin cresterea destul de
mare a spread-ului (1,44) ca riscul din piata va fi mare. Acest semnal a fost intarit la urmatorul top, mai
mare decat cel anterior, adica la 20 martie cu spread-ul de 2.036, chiar daca minimul din 14 februarie
(0,78512) a trecut sub nivelul celui anterior din 16 ianuarie (0.82632).
Pe parcursul 2008 si acest minim din 14 februarie a fost depasit pe 27 mai cand a fost inregistrat minimul
anului de la 0.7553. Ceea ce s-a intamplat la acest indicator in ultimele 3 luni de zile, sept-oct 2008, este
mai putin credibil deoarece de la un minim de 1.04276 din 5 sept am avut o crestere de 344% pana la
maximul anului de 4.636 din 10 octombrie (cand au fost si minimele anului) cu topuri locale din ce in ce mai
accentuate (18 sept, 29 sept, 3 oct).

Masurile aplicate ulterior, in lant, dupa atingerea topului anului, de catre majoritatea tarilor puternice s-au
resimtit la fel de brusc asa cum a crescut si SPREAD-ul, insa minimele atinse (22 octombrie la 2.535 si la 11
noiembrie la 1.74871) sunt departe de minimele anului sau ale unei crize a creditului. Deci ne putem astepta
la noi scaderi fapt care evidentiaza ca minimul crizei este departe.
Putem concluziona ca atata timp cat TED SPREAD este mare (chiar si 1% este mare, dar mai ales valoarea
actuala de 2,18%), inseamna ca frica bancilor de a se imprumuta este mare cu atat mai mult cu cat ratele
instrumentelor cu risc 0 au o volatilitate mare.
Valoarea actuala este apropiata de cea mai mare valoare a indicatorului din anul 1987. Cred ca toti stim ce a
fost in octombrie 1987 ? Din pacate ne putem astepta in continuare la o piata si mai volatila.
Inainte de a incheia prima parte a acestui articol voi recomanda celor pasionati de criza creditelor sa studieze
scrierilor lui Nassim Nicholas Taleb despre crize economice in general.

2.4.9 Indicatorul PIB descriere, rol

PIB sau produs intern brut este un macro indicator de moment care reflect suma valorii de pia a tuturor
mrfurilor i serviciilor destinate consumului final, produse n toate ramurile economiei n interiorul unui stat
n decurs de un an.
El masoara stadiul cresterii economiei unei tari. Asa cum stim el nu ne poate SPUNE daca vom mai creste si
cu cat.
Una este sa spui ca economia UE a crescut la Q3/2009 cu 0.3% si alta sa adaugi apoi cu exceptia unor tari
cum ar fi Estonia, care a inregistrat o noua contractie cu 15.3%, Letonia cu 18.5%, Romania cu 7.1% (sub
asteptari) si altele, chiar daca au contractii economice mai reduse.
Ba unii economisti chiar autohtoni adauga ca odata cu revenirea economiei din UE atunci si cresterea
economiei interne isi va reveni, dar in schimb nu uita sa adauge ca rata somajului in 2009 s-a accentuat
considerabil, iar aceasta va creste substantial si in anul 2010.
Pentru analistii simpli PIB sau GDP la nivel international se calculeaza in doua moduri.
1. Clasic PIB = consum privat + consumul statului + investiii + exporturi nete (exporturi importuri).
2. Fara influenta sezonalitatii unor activitati economice model international adoptat si de Romania.
Un alt lucru la fel de important este influenta ratei inflatiei (in fond a cresterii preturilor) asupra cresterii
economice cand uneori denominarea (diferenta) poate ajunge si la 3%.
Daca ne vom lua dupa prognoze si statistici vom observa ca rata reala a PIB-ului anual al Romaniei poate
ajunge in 2009 dupa mai bine de 10 ani (1999-2008) de crestere economica (cea mai mare fiind in anul
2004 de 8,5% apoi de 7.9% din anul 2006) la un prim an de contractie economica si una foarte severa de
cca. 7-8%.
Comparativ cu toata perioada de dupa 1989 vom constata ca economia tarii s-a confruntat cu trei ani de
contractie economica: cea mai mare va fi in 2009, iar celelalte doua sunt in anul 1998 de 1.47% si respectiv
de 4.0% din 1992.
Insa in cazul de fata noi vorbim de ceva unic in evolutia economiei autohtone si anume de o prima recesiune
economica cu care ne confruntam de dupa 1990 incoace si nu una locala ci una globala, care a atins toate
sectoarele, mai ales cel financiar-bancar.
PIB la Q3/2009
Pentru cine nu este avizat, va lua de bun nivelul atins acum si isi va spune : Este OK o crestere de 3.5%
pentru SUA sau de 0.3% pentru UE ori de 0.4% pentru zona zero, mai ales dupa niste contractii foarte
puternice anterioare realizate ca urmare a unei recesiuni economice globale puternice.
Dar oare asa sa fie ? Totul este OK si de aici inainte doar o sa crestem ?
Nu ca as fi eu carcotas, insa nu-mi place ca CINEVA sa ma minta in fata, mai ales ca in unele privinte am
ceva habar.
Din aceste motive voi incerca sa aflu raspunsul la cateva intrebari ale vremurilor actuale.
PRIMA INTREBARE care se pune este De cat timp are nevoie o economie sa creasca si mai ales cu cat sa
creasca pentru ca aceasta iesire din recesiune sa fie si definitiva in contextul actual.
A DOUA INTREBARE la care va trebui sa raspundem este Ce anume determina o crestere solida fie si lenta
pentru a spune ca economia s-a inscris pe un trend ascendent fara intoarcere ?

Mai intai vorbim despre o economie mondiala aflata intr-un plin proces de transformare:
O istorie a acestei economii in anumite perioade ne prezinta urmatoarele date :
ANUL 1000
GDP a fost de 116 mld. dolari (adica 80% din PIB-ul Romaniei actual)
Procentual regiunile contribuiau astfel:
28.9% India / 22.7% China / 18.5% Califatul Islamic / 11.8% Africa . 10.6% Asia de Vest / 8.7% Europa
de Vest 2.7% Japonia / 2.4% Rusia / 2.2% Europa de Est
ANUL 1500
Peste 500 ani situtia era urmatoarea
GDP a ajuns la 247 mld dolari
25% Ming China / 24.5% India / 4.2% Imperiul Otoman / 3.4% Rusia / 3.3% Germania / 3.1% Japonia /
2.5% Europa de Est .. 0.3% SUA
ANUL 1700
Peste inca 200 de ani situatia iar s-a schimbat
GDP a fost de 371 mld. dolari
24.4% India / 22.3% China / 22.1% Europa de Vest / 7.6% Orientul Indepartat / 6.6% Africa . 4.4% Rusia
/ 4.1% Japonia 3.6% Germania .. 2.9% Europa de Est / 0.1% SUA
ANUL 1870
GDP a inregistrat pentru prima data valori mai mari de 1101 mld dolari
24.1% Imperiul Britanic / 17.2% China / 12.2% India Britanica / 9.1% Regatul Unit / 8.9% SUA / 7.6%
Imperiul Rus / 6.5% Franta / 6.5% Germania . 4.1% Europa de Est . / 2.3% Japonia
ANUL 1950
Este perioada in care ierarhia s-a schimbat si ordinea economiei mondiale are alta fata
GDP a ajuns la 5336 mld. dolari
27.3% SUA (preia conducerea economiei mondiale si nu va mai renunta la ea) / 9.6% Uniunea Sovietica
6.5% Marea Britanie / 5.0% Germania . 4.5% China / 4.2% India 3.5% Europa de Est / 3.0% Japonia
ANUL 1998
Ne apropiem de zilele noastre si precum am observat pana in prezent ierarhiile mondiale se mai schimba, iar
cei care detin puterea o perioada nu o pot pastra la nesfarsit. Asa si cu SUA, chiar daca acum este pe primul
loc exista toate sansele ca intr-un viitor anume sa piarda suprematia de atatia ani.
GDP 33725 mld dolari
21.9% SUA / 11.5% China / 9.3% Orientul Indepartat / 7.7% 5.0% India / 4.3% Germania / Marea
Britanie si Rusia cu 3.4% .. 2.0% Europa de Est
ANUL 2008
Iata situatia din anul 2008 al GDP-ului din lume
GDP dupa datele FMI a fost de 60917 mld. dolari
30.18% Uniunea Europeana (EU 27) / 23.7% SUA / 8% Japonia / 7.1% China / 6% Germania . 2.8% Rusia
/ 2.6% Brazilia / 1.97% India .
Stim deja ca dupa Q3/2009 China a depasit deja Japonia la GDP conturandu-se o noua ierarhie a acestor
vremuri destul de tulburi asupra viitorului unei economii globale nu chiar asa de stabila.
Constatam ca ierarhia economiilor tarilor puternice s-a tot schimbat in decursul zecilor, sutelor si miilor de
ani si ca nu putem extrage in aceste momente care economii vor fi determinante pentru a putea sprijini o
crestere economica sustinuta la nivel global.
Si totusi unele tari se pot delimita de marea majoritate care a fost influentata puternic de recesiunea actuala
acestea fiind in primul rand China si India din grupul celor patru tari ce fac parte din grupul BRIC, la care se
adauga Brazilia si de ce nu Rusia, ce a recuperat mult in ultima perioada de timp fara a spune ca s-a
consolidat. Dupa opinia mea aceste economii vor fi MOTORUL cresterilor economiei globale care vor trage
dupa ele si celelalte economii ale lumii.

GRAFICUL privind prognoza FMI pentru viitorul ratei GDP la nivel global

In fond predictiile economistilor de la FMI si Banca Mondiala se bazeaza pe o prognoza de 0.5% privind
cresterea economica din 2010 la nivel mondial fata de nivelul anului 2008 si o recuperare de cca. 3% fata de
nivelul minim atins in anul 2009 datorita in special ritmurilor de crestere mai mari ce vor fi la nivelul tarilor
emergente BRIC.
Prognoza FMI la nivel mondial pentru urmatorii 5 ani (2010-2014) indica o usoara depasire a nivelului din
anul 2008 pana la sfarsitul anului 2010 (cca. 0.5%), in anul 2011 va ajunge sub nivelul anului 2005, iar
maximul revenirii din anul 2013 se va opri la nivelul celui din 2005 fara a atinge nivelul maxim din 2007
deoarece vom constata in 2014 un mic regres al cresterii globale.
Aceste estimari ale evolutiei economiei globale, in care vor intra desigur si mutatiile la nivelul structurii GDP
global, prezinta o situatie pe undeva asteptata de catre investitori, dar si de analisti si anume o revenire mai
accentuata in a doua parte a anului urmator si apoi mai mult o stabilizare a acesteia fara insa a depasi
ritmurile de crestere ale anilor anteriori 2005-2007.
In aceasta situatie hotaratoare mi se pare ca evolutia din primele 2 trimestre ale anului 2010 pot confirma
sau infirma aceste prognoze. Pe aceasta baza ne inchipuim cat de importante vor fi raportarile la Q4/2009 si
implicit ale anului 2009 deoarece ele vor crea bazele anului viitor si la randul lui pentru urmatorii ani.
Unde se afla economia Romaniei in aceasta conjunctura ?
Poate daca ne uitam la alt grafic privind estimarile FMI pentru grupul de tari din Centrul si Estul Europei
comparativ cu al tarilor cu economii avansate, dar mai ales cu ale tarilor din UE vom avea o imagine mai
clara decat cateva supozitii spuse de unii in campanie electorala, iar de altii fara a avea o documentare
suficienta.

Graficul prognozei cresterii economice in Centrul si Estul Europei

Ei bine din grafic rezulta ca pe o BUNA GESTIONARE a finantelor acestei tari Romania se poate inscrie pe un
trend ascendent in anul urmator, care va depasi ritmul de crestere al celor din UE, dar si al celor cu
economie avansata in primul rand prin atragerea unui numar cat mai mare de investitii.
Daca ne gandim ca avem multe datorii de platit mai ales anul viitor atunci nu vom reusi acest lucru decat
printr-un ritm de crestere mai mare decat la majoritatea tarilor din UE si din lume. In caz contrar nici nu stiu
ce prognoze mai putem face.
Totusi fiind vorba de estimari constatam ca minimul/contractia economiei interne va fi atins in anul 2009 la 7 sau -8%, iar varful din urmatorii 5 anii este in anul 2012 insa acesta nu va putea depasi nivelul real al
anului 2002 fiind departe de nivelul 2005 unde va tinde economia mondiala. In acest caz nu stiu daca pot sa
spun ca decalajul privind etapa de revenire a economiei romanesti fata de economiile din UE va fi de 3 ani
sau sa REMARC volatilitatea ratei GDP in timp la economiile din Centrul si Estul Europei fata de celelalte
economii mult mai stabile.
In FAPT CONCLUZIA mea la aceasta intrebare este urmatoarea :
Economia Romaniei, ca parte a economiilor din regiune dar si din UE, poate avea evolutii de
exceptie si intr-un sens (vezi anul 1990 si apoi 2009), dar si in celalalt (anul 2007 si de ce nu
2012), fapt care mai mult atrage decat sperie pe INVESTITORI.
Oricum acestia nu pot face RABAT fata de mentinerea unei instabilitati politico-economice ce o indeparteaza
pe moment de aceasta evolutie a acestei zone, dar care va crea doar un decalaj fata de restul tarilor din jur.
Pe de alta parte daca tarile avansate vor reusi intr-un timp de peste 5 ani sa atinga maximele din varful
cresterii GDP (mai mult ca sigur intr-o alta ordine/structura a economiilor lumii) atunci revenirea economiilor
din aceasta parte a lumii va fi mai lunga, chiar daca ritmul de dezvoltare va fi mai mare.

In acest caz prognozele FMI trebuiesc privite in acest mod particular fata de tara noastra ceea ce
inseamna ca pentru noi timpul cu revenirea economica va fi mai lung decat al tarilor din jur daca
ne gestionam PROST tara si vom avea multe datorii publice.
Cel putin doua pericole majore le vad eu in aceste momente : o crestere a somajului necontrolata si mai ales
a ratei inflatiei peste cote de prevenire a unei noi crize majore ce poate afecta nu numai toata economia
mondiala, dar mai ales economiile slabe, asa cum este a Romaniei.
Putem creste fara investitii si productie ?
Aceasta intrebare este una retorica ce se doreste un raspuns la a doua INTREBARE a temei acestei postari.
S-a putut observa ca economiile puternice au fost serios afectate de o recesiune globala fara precedent, insa
o parte dintre ele si-au revenit, este adevarat cu sprijin financiar, dar mai ales prin intermediul investitiilor in
propria economie, in primul rand al industriei, care a inceput sa produca din nou dupa consumarea stocurilor
existente la operatorii economici ce au blocat multe fonduri financiare interne.
Odata ce avem cerere atunci vom avea si productie pentru a o satisface si din datele raportate recent multe
tari care au iesit din recesiune au inegistrat o crestere reala a indicelui de productie si/sau a indicelui pretului
de productie concomitent cu cresterea productivitatii muncii din sectoarele respective.
Daca vom lua doar investitiile putem sa rationam ca acestea nu au nici un efect daca cele anterioare nu au
adus nici un venit, iar veniturile obtinute an de an conduc la cresteri/dezvoltare. Daca in schimb veniturile
sunt mai mici sau deloc atunci acestea descurajeaza firmele care reduc capacitatile si automat reduc si
investitiile viitoare.
Investitii mai putine inseamna mai putine imprumuturi la banci ceea ce inseamna ca sunt mai putini bani in
circulatie, inclusiv cei care trebuiesc platiti pentru imprumuturile anterioare.
O masa monetara mai mica in circulatie inseamna in mod sigur mai putin disponibil pentru CONSUM. Mai
departe rationamentul este destul de simplu.
Daca vom raporta elementele de mai sus la nivelul tarii noastre vom vedea in ce situatie este in prezent
economia, fapt reflectat prin raportarea de la Q3/2009 privind o contractie de 7.1% la nivel PIB chiar daca
unii incearca sa prezinte aceste cifre ca o reusita fata de cifrele prognozate anterior.
Nu este greu sa ne aducem aminte ca in cele 10 luni ale anului 2009 nivelul investitiilor directe straine au
fost reduse la 50% fata de anul 2008, ca numarul datornicilor la banci creste intr-un ritm alarmant si ca
bancile inca se tem sa acorde credite nestiind care va fi situatia somajului in perioada urmatoare, dar si a
solvabilitatii clientilor sai, mai ales a firmelor debitoare.
Nu vreau sa pun gaz pe foc dar in ciuda eforturilor BNR de a relansa in acest an creditarea dobanzile de
imprumut la bancile comerciale sunt inca cele mai mari din Europa, iar acest lucru in situatia in care datoria
publica a Romaniei a ajuns la cca. 77 mld. euro (dupa unele surse la 30% din PIB).
Pe aceasta baza prognozele privind nivelul investitiilor pe anul 2010 nu pot fi foarte imbucuratoare motiv
pentru care nu putem spera la o revenire foarte rapida a economiei autohtone.
In ceea ce priveste modul in care industria participa la PIB putem extrage din comunicatele INS pentru
Q3/2009 faptul ca IPPI indicele pretului de productie industriala dupa trei trimestre a crescut cu 0.2%, insa
asa cum spuneam mai mult ca efect inflationist si anume, ca urmare a cresterii preturilor cu 4,2% din
industria metalurgica la nivel international si nu numai intern.
Daca vom privi mai atent vom observa ca dupa 9 luni din 2009 indicele productiei industriale a scazut cu
8,5% fata de perioada similara 2008, chiar daca acesta a crescut cu 21.3% fata de luna august 2009,
datorita in special industriei prelucratoare (25.4%), iar productivitatea muncii a crescut cu 8% datorita
cresterii cu 11.3% a productiei si furnizarii cu energie electrica si termica, gaze, apa calda si aer conditionat.
Mai multe date pot fi analizate de pe site-ul Institutului National de Statistica.
Degeaba vorbim despre cresterea productiei daca nu o vom compara cu cea a productivitatii ceea ce
inseamna ca avem o crestere reala a numarului de produse, deci a cererii si nu a cheltuielilor de productie ca
urmare a cresterii pretului la anumite materii prime sau materiale ori alte costuri.
Probabil ca unii ne intrebam de ce tot creste somajul in general in lume sau de ce va creste si la noi. Odata
crescut numarul de someri, efectul acestui fenomen se observa in primul rand asupra consumului, adica a
diminuarii acestuia.
O diminuare a consumului va conduce automat la o reducere a altor noi locuri de munca ca urmare a
reducerii cererii din piata si tot asa pana vor fi gasite solutii pentru stoparea somajului si cresterea locurilor

de munca. Se pare ca prima solutie este cresterea increderii consumatorului chiar daca acesta nu este somer
combinata cu investitii in infrastructura sau alte domenii, adica noi locuri de munca.
Din pacate spectrul anului 2010, mai ales la inceput presupune o crestere a numarului de someri prin
reducerea numarului de locuri de munca in sectorul bugetar, care va conduce la reducerea consumlui si
automat la noi someri. Ori asa ceva nu poate stimula consumul pentru o industrie si asa plapanda, mai ales
daca stabilitatea politica nu se va rezolva curand.
CONCLUZIA FINALA:
Dupa un an 2009 cel mai rau din istoria economiei Romaniei de dupa anul 1989 simpla revenire a
economiilor din jur nu ne poate aduce pe linia de plutire chiar daca lucrurile incep sa functioneze firesc dupa
data de 6 decembrie 2009 deoarece nu avem anterior masuri serioase luate pentru stoparea declinului, iar
acest decalaj se va accentua fara stimularea celor doua sectoare: productie industriala si investitii efeciente.
SOMAJUL, cu parere de rau, va fi RAUL pe care guvernantii viitori trebuie sa-l inlature in timp scurt, altfel
acesta va intarzia si mai mult procesul de iesire si revenire sanatoasa din recesiune.

2.4.10 Analiza tehnica vs Analiza fundamentala

Anul 2011 bursier este un an cu totul aparte deoarece el a fost caracterizat pana in prezent de continuarea
unei piete BULL (de crestere) inceputa in martie 2009 si incheiata in luna aprilie-mai 2011, dupa care ne-am
confruntat cu o veritabila piata BEAR (de scadere), ce continua si in prezent.
Un investitor incepator ar trebui sa-si puna in momentele cheie de luare a unei decizii de intrare sau de iesire
din piata vesnica intrebare In ce fel de piata ma aflu (bull sau bear) si care va fi durata aproximativa a
acesteia. Eu as mai adauga si alt element important si anume Care este ciclicitatea acesteia, adica
momentul inceperii si cel al incheierii unei asemenea piete?
Pentru un speculator aceste intrebari se refera la un time frame mai mic, de regula pe TS, daca vorbim de
piata de actiuni.
Ca unelte ajutatoare pentru a putea stabili cu o cat mai buna credibilitate aceste momente se folosesc cel
mai mult doua tipuri de analize bursiere si anume analiza tehnica si analiza fundamentala. Nu voi prezenta
distinct fiecare tip de analiza, ci voi relua cateva concluzii personale referitoare la disputa ce exista intre
adeptii celor doua categorii.
SONDAJUL DE PE GHIDUL BURSIER SUSTINE . ANALIZA TEHNICA
Am inceput mai demult sa realizez un sondaj de opinie in randul cititorilor Ghidului bursier, care sa incerce
prezentarea unui punct de vedere in acest sens.
Chiar daca numarul respondentilor nu este mare, in medie de 38, avem cateva concluzii care merita
analizate in egala masura, asa cum si acestia si-au dat interesul sa raspunda la cele 5 intrebari.
In primul rand din cei 38 care au dat raspunsuri 58% (22) au spus ca folosesc combinatia celor doua tipuri
de analize, ceea ce dupa opinia mea este forma cea mai potrivita a unei analize bursiere pentru a lua o
decizie de investitii.
Apoi 38% (12) au mizat pe analiza tehnica si doar 5% (2) folosesc analiza fundamentala pentru a lua decizii
de investitii. Restul de 5% (2) utilizeaza alt gen de analiza bursiera.
La urmatoarele doua intrebari peste 50% au raspuns ca folosesc AF (10 respondenti) de mai bine de 5 ani
sau 38% pentru AT (10 respondenti). Distinctia se face la cei care folosesc aceste tipuri de analize de numai
3 luni de zile avansul este de partea AT cu 23% (6 voturi) fata de AF care inregistreaza doar 15% (5 voturi).
La fel si pentru o vechime de 1-5 ani primul loc il ocupa adeptii AT cu 19% (5 voturi) fata de 10% (2 voturi)
la AF.
Interesant devine acum la intrebarea Cat de eficienta a fost acest gen de analiza deoarece peste 92% au
zis ca este foarte buna (72%) si buna (20%), in cazul AT si doar 60% la AF este foarte buna (28%) si buna
(32%) dintre cei chestionati.
Si pentru a nu mai fi nici un dubiu in randul intervievatilor privind alegerea AT ca analiza de baza in luarea
deciziilor ultima intrebare pune punctul pe i si spune ca 83% (19) au avut castiguri folosind AT si doar 17%
(4) au fost multumiti de AF deoarece au castigat de pe urma acesteia.
Trebuie sa spun ca nu sunt adeptul 100% a AT, insa in conditiile actuale, ma bazez mai mult pe acest gen de
analiza pentru a investi si a-mi proteja investitia.
Voi argumenta mai jos de ce AT ne spune acum mai mult decat AF si folosind-o avem mai multe elemente
pentru a lua o decizie mai aproape de realitate.
PRIVIND IN ISTORICUL ANALIZELOE FACUTE PANA ACUM

Voi da cateva exemple din articolele scrise de mine si care, dupa opinia mea, au o conotatie aparte cand
vorbim de AT si mai putin de AF, care fie vorba intre noi are capacitati reduse de a predictiona viitorul pe
bursa.
In primul articol scris in urma cu peste 2 ani si 6 luni Se inrautatesc predictiile AT ?, adica cu putin timp
inainte de atingerea minimelor anului 2009 spuneam
Este clar ca, in lipsa unor date fundamentale ca puncte de referinta pentru o analiza bursiera, dar mai ales
datorita faptului ca suntem pe o piata BEAR ciclica, cu unele rally-uri pe post de corectii pozitive, ne vom
baza cca. 30-40% pe elementele analizei tehnice in cadrul analizelor noastre, poate mai mult decat vad unii
colegi.
Cand vorbim de acest domeniu vom gasi multe pareri si solutii, iar o metoda, care sa defineasca o predictie
cat mai aproape de realitatea viitoare, nu exista si nici nu va exista niciodata.
Si uite asa, de mai bine de cateva zile AT-isti din mai multe colturi ale lumii, folosind tehnici diferite, vin sa
ne spuna ca pe un target (o perioada anume) indicele american X sau Y (si am spune prin asta marea parte a
economiei SUA - si automat o parte importanta a economiei lumii) poate fi in cadere libera, chiar cu inca
30% sub nivelul actual (ex. SPX de la 900 la 600 puncte).
Aceasta nu ar fi mare lucru, dar cand vom avea BOTTOMUL estimat, de abia atunci vom vedea un efect
major in ciuda unor corectii pozitive, si anume un nivel de 600 puncte pentru SPX sau pentru BET-FI un prag
la 5000 puncte.
Si totusi acum Wall Street urca destul de bine dupa ce BLS a comunicat ca a crescut nr. somerilor pe ianuarie
2009 cu cca. 600.000 oameni. Asa ca ma gandesc ca va urma o descarcare tehnica poate chiar saptamana
viitoare, deci ATENTIE monitorizare zilnica.
Si totusi ne poate explica cineva ACUM ce sa poate intampla in viitor ? Desigur, NU.
Explicatii de genul ca asa spune teoria Elliott, pe care o repeta unii AT-isti, adepti ai acestei teorii, nu
multumeste si nu va multumi pe cei care nu stiu sa citeasca un grafic weekly si asta nu din vina lor.
Pur si simplu acestia asteapta explicatii pe intelesul lor, mai mult fundamental decat tehnic. Eu daca vreau
pot face ca un grafic AT sa urce sau sa coboare in viitor dupa cum vor muschii mei.
Se uita aici de gradul de subiectivism, care ti-l da pe de o parte experienta ta ca AT-ist si in al doilea rand de
alegerea parametrilor, punctelor si unghiurilor de evolutie stabilite, care nu sunt decat subiective.
Daca la aceasta vom adauga si modul personal de interpretare (citire) al graficului, iata ca avem destule
suspiciuni pentru a nu da crezare in totalitate acestor predictii.
Orice predictie, fie si pe TS, trebuie luata ca un element orientativ si ea se va ajusta pe parcurs in functie de
miscarea bursiera.
PRIMA CONCLUZIE:
Pe 9 martie 2009 indicele american S&P 500 atingea intr-adevar minimul recesiunii globale la 666 pct (deci
nu neaparat 600 pct cat a fost predictia), in schimb indicele roman BETFI a avut minimul la 7861 pct realizat
putin mai devreme, adica pe 24 februarie 2009 si nu neaparat la 5000 pct.

Al doilea material se refera la Vom avea pe TS o noua piata BULL sau . ? din data de 8 martie 2009, exact
in ziua in care pietele americane au atins minimul anului 2009 .
Mai trebuie spus ca foarte multi analisti tind sa creada ca prognozele Chinei pentru 2009 privind cresterea
economica de 8% sunt mai mult o bula de sapun si ca nu au fundament real.
Asa ca, de unde ar putea veni pe termen scurt un semnal pentru o noua piata bull ?
In primul rand ne-ar putea contrazice specialistii firmei de cercetari Standard and Poors, care in luna
decembrie 2008 afirmau ca minimul anului 2008 la SPX ar putea fi depasit in anul 2009 doar cu 50 puncte,
adica pragul minim de suport al anului ar fi in zona 700 si ca pornind de la acest punct piata ar creste pana la
finalul anului cu cel putin 20% tinta fiind totusi 1025 fata de inchiderea de la sfarsitul anului 2008.
Argumentul lor forte se bazeaz pe mai multe argumente:
In primul rand pe deprecierea foarte mare actuala a indicelui, care se apropie de cele mai mari din istoria
acestuia (ex. scaderea de 54% pentru 1937-1938)
- din 9 octombrie 2007 la 20 noiembrie 2008 indicele SPX a coborat cu 52% fiind cea mai mare depreciere de
dupa cea de 89% din 1929-1932.Toate cele 10 sectoare ale indicelui au scaderi pornind de la 22% la 74%
sectorul financiar. In cele din urma 125 din cele 128 firme ale sectorului subindustriei au scazut.

- numai declinul anului 2008 a atins recordul de 40%, care a fost al doilea declin dupa cel din 1931 de 47%
- fata de nivelele de retragere ale trendului crescator din 2002-2007 declinul SPX a atins 103%, care
comparativ cu media retragerilor de 73% pentru castigurile pietelor bull inseamna ceva mai mult pentru
evolutia actuala.
Ei bine, explicatiile specialistilor se bazeaza pe faptul ca dupa un nou minim, mult mai jos decat cel anterior
piata va incerca o retestare a topului realizat dupa acest minim care a fost cu 21% mai sus (752+21%). Asa
ca de ce nu am avea un nou trend BULL. Logic nu, dar trebuie si sustinut cu ceva.
Suntem in prezent la a 16-a piata bear de la cea din 1929 si aceasta se va incheia si ea in cele din urma.
Istoria spune ca in primele 40 zile de la revenirea la normal cresterea medie a pietei poate fi de 33%.
Si totusi, iata ca si aceste afirmatii au fost infirmate de piata deoarece minimul acestui an deocamdata este
de 666.5 puncte, adica sub pragul estimat de marii specialisti de la SPX.
A DOUA CONCLUZIE:
Datele economice din acea vreme nu prevedeau existenta unei piete bull in perspectiva si mai ales cu o
intensitate asa cum s-a demontrat mai tarziu, in schimb analistii tehnici au facut asemenea prognoze destul
de realiste, care sustin utilitatea mai buna a acestui gen de analize.

Interesant este momentul in care am analizat recesiunea 2007-2009 in articolul Analistii despre unde poate
ajunge recesiunea actuala ? exact in zilele in care aceasta isi atingea apogeul pe bursa, dar lasam loc
pentru noi scaderi ce s-ar putea produce in urmatorii 2 ani de zile.
Aceasta analiza are legatura si cu graficul de mai jos foarte ilustrativ in conditiile actuale.

In primul rand evolutia indicelui Dow in Marea Depresiune:

- prima coborare abrupta sau mai bine spus crahul bursei a durat 2 luni (3 septembrie - 3 noiembrie 1929),
timp in care indicele a scazut abrupt cu 47,9% situatie care nu a mai fost repetata ulterior. A fost un
adevarat CRAH BURSIER ISTORIC

- pentru intreaga perioada de coborare acest indice a scazut in final pana la 89,2%, iar durata a fost de 34,2
luni (3 sept 1929 - 8 iulie 1932), adica de 2 ani si 10 luni.
Indicele S&P500 a avut o evolutie interesanta in perioadele urmatoare specifice altor doua piete bear, astfel :
1. Pe timpul crizei petrolului din anul 1973- indicele a scazut cu 48.2% in perioada 11 ian 1973 - 3 martie
1974, adica 20.7 luni (1 an si 8 luni)
2. Pe timpul crahului tehnologic al dot.com-ului din anii 2000 cand deprecierea totala a fost de 49.1%, iar
perioada acesteia a fost 24 martie 2000 - 9 octombrie 2002, adica 30.5 luni (2 ani si 6 luni).
Perioada actuala a pietei BEAR:
Recesiunea actuala a determinat pana in prezent o depreciere a indicelui Dow de 54.51% de la 14.164.,53 la
6.443,27 puncte (acum este 6.626,24), corespunzator nivelului anului 1996, iar indicele S&P500 a coborat si
el pana la 57.39%, de la 1.565,15 la 666.79 (acum la 683,38 puncte).
Comparativ cu primele 2 luni de depreciere ale pietei din 1929-1932 cand indicele Dow a coborat cu 47,9%.
acest prag a fost ulterior batut de pietele bear de abia spre finalul perioadelor : dupa 20 de luni la criza
petrolului si 28 de luni pentru dot.com. Pragul crahului din 1929 a fost depasit de piata actuala de abia dupa
14 luni (adica in luna decembrie 2008).
In cazul de mai sus putem spune ca deprecierea a fost mai lina si ca efectele recesiunii actuale nu au fost asa
de dure precum se spune in comparatie cu Marea Depresiune si ca pornind de la acest considerent nu vom
putea aprecia adevarata gravitate a situatiei actuale.
Asa ca piata bear este in continua desfasurare pornind din 9 octombrie 2007 cand indicii si-au inceput
coborarea. Deci pana in prezent avem doar 16.9 luni de piata bear, adica 1 an si 4 luni, iar minimele atinse
treptat au depasit pe rand pietele bear cele mai apropiate si anume pe cele din anii 2000-2002 si 1973-1974
fiind departe ca valoare relativa de cea din 1929 cu cca. 33-35%.
Din aceasta cauza unii ar fi indemnati sa spuna ca piata actuala se va putea opri doar cand indicii Dow si SPX
vor scadea pana la 89-90% fata de punctul initial de coborare. Ori aceasta ar insemna ca fata de acum indicii
sa mai scada pana la un nivel al indicelui Dow la 1.400 puncte, iar pentru SPX la 156 puncte.
In aceste condii ar insemna ca fata de nivelurile absolute actuale, in timp de cca 1-2 ani indicii sa se mai
deprecieze fiecare in parte cu 78% Dow, respectiv cu 76% SPX fata de ultimile minime atinse de 6443.27 si
respectiv 666.79 din data de 6 martie 2009 (vom nota aceasta data).
Admitem ca teoretic asa ceva este posibil in urmatorii 2 ani (ultimele estimari privind o revenire la normal ar
fi anul 2011), mai ales ca de la inceputul acestui an avem deja deprecieri de cca. 20% in doua luni de zile.
A TREIA CONCLUZIE:
Recesiunea 2007-2009, care nu s-a incheiat decat teoretic la Q3/2009 (zona euro) isi continua existenta
demonstrand ca este cea mai mare dupa Marea Depresiune Economica cand indicele Dow a scazut in
perioada 1929-1933 cu cca. 89% atat cat au scazut indicii romani in perioada iulie 2007-februarie 2009.
Poate ca revazand graficul de mai sus cei care inca mai sunt optimisti vor vedea REALITATEA cu proprii ochi.

Si a venit si MINIMUL din anul 2010, iar analiza tehnica facuta atunci a scos in relief ca indicele S&P 500 era
supraevaluat cu cateva procente bune fata de ceea ce piata incerca sa ne prezinte in acele momente.
Am putea spune ca graficele de la articolul din Predictii sofisticate - S&P 500 la 400 pct. ? din data de 5
Iunie 2010 sunt o combinatie a ceea ce inseamna o analiza RATIONALA in care semnalele AT sunt combinate
uniform cu cele ale AF.
Dovada cea mai buna este analiza de atunci a celor doua grafice.

Graficul 1 - evaluarea S&P composite in functie de 3 factori

Autorul analizei de mai sus pune in discutie valoarea adevarata a indicelui S&P composite in functie de acesti
trei factori de influenta :
- relatia dintre indice si trendul de regresie
- relatia dintre rata ciclica a P/E si indice folosind castigurile obtinute in 10 ani de zile
- rata Q, adica pretul total al pietei divizat la costul de inlocuire al companiilor din portofoliul indicelui.
Interpretare grafic :
Indiferent fata de ce criteriu comparam evolutia S&P Composite vom constata o supraevaluare de 27%, 33%
si 39% a indicelui la nivelul lunii mai cand indicele a fost 1125.
Va trebui sa mai prezentam un grafic al trendului regresiei acestui indice pe mai multi ani pentru a vedea o
tendinta si unele date din care sa extragem ceva concluzii cel putin teoretice.

Graficul trendului regresiei la indicele S&P Composite din ultimii 140

O perspectiva bearish
Varful marcat in anul 2000 a fost unul foarte mare, de 160% adica dublul celui din 1929. In perioada
analizata indicele a fost deasupra trendului regresiei timp de 18 ani.
Minimul de 6% in zona de negativa a fost in luna martie 2009. Ulterior la inceputul lui iunie 2010 acesta se
situeaza la 33% fata de regresie.
Constatam ca in trecut declinul maxim a fost in medie de 50% sub trend. Daca S&P se va asterne pe
REGRESIE atunci in viitorul apropiat, probabil 2010 ar putea ajunge la 845.
Daca indicele ar continua declinul si in anul 2011, dar si in 2012, asa cum se prezinta din grafic, un nivel
minim comparabil cu celelate bottomuri istorice ar putea ajunge la 400 pct.

Acestea sunt punctele de vedere ale unor analisti din SUA care compara evolutia economiei americane, aceea
pe hartie, cu unii indicatori de influenta ce exista in realitate si care piata deocamdata nu le scoate in relief,
dar in situatii majore agravante le poate atinge.
Eu personal nu sunt de acord cu acest punct de vedere, insa nu putem sa excludem si alte variante pe care
ni le ofera analistii mai experimentati decat noi si care ne pot sesiza din timp anumite tendinte.
Deocamdata sunt niste predictii mai sofisticate, poate mai greu de inteles pentru multi, dar care sunt
vehiculate prin piete.
Asa au fost poate unele si in anul 2006 sau 2007, ori 1997-1998 inaintea crizei din anii 2007-2009 sau 20002003. Fireste ca putini le-au dat dreptate atunci, iar ulterior au fost nevoiti sa recunoasca adevarul faptelor
prezise cu ceva timp in urma de unii analisti mai insistenti. Cine stie ce ne rezerva viitorul ? Noi trebuie sa
fim pregatiti pentru orice.
Cine ofera atatea date de care multi nu tin cont la vremea respectiva, dar care in timp se adeveresc a fi
CORECTE? Pai NIMIC altceva decat analiza grafica, adica analiza tehnica.

In final voi mai adauga unele concluzii pe care le-am prezentat pe acest ghid in acest an , iar momentul
aparitiei lor spune mult mai multe despre utilitatea AT.
PRIMUL SEMNAL DAT DE AT . APRILIE 2011
VA continua MISCAREA DOWN a pietei americane (indicele S&P 500)?
Analistii straini, in majoritatea cazurilor spun ca DA. In acest caz indicele S&P 500 nu va putea depasi topul
de la 1343 (valul 5 major) atins dupa un minim la 1010 din anul 2010 (nivelul de 38.2% Fibonacci aplicat
trendului down din 8 oct. 2007).
Cu toate acestea suntem acum pe o corectie ceea ce ne poate duce mai jos la un prim prag de suport din
zona 1284 si urmatorul la 1265.
Acest prag corespunde cu o miscare CORECTIVA down de tipul ABC Elliott aplicata noului rally de pana la
1332 (adica nivelul de 78.6% Fibonacci).
Daca corectia va fi ceva mai profunda atunci pragul ultim ar in zona 1240.
Presupunem deci ca nu peste mult timp ne vom intalni cu aceasta corectie si unii dintre noi vor dori sa se
protejeze la o accentuare a ei, mai ales prin prisma incetarii programului QE2 din iunie 2011, dar si a unei
posibile bule a pietei de bonuri de tezaur americane ce se poate genera.
Incheiam atunci aceasta scurta analiza cu E TIMPUL SA FACEM O PAUZA.
AL DOILEA SEMNAL AL PIETEI
Pe 26 iunie spuneam ca o concluzie la analiza indicelui S&P 100 ca .
Asa cum se observa incepand cu anul 2000 cand indicele a inregistrat un top (peak) trendul evolutiei din
ultima decada este unul DOWN deoarece varfurile multianuale sunt tot mai joase comparativ cu evolutia S&P
500 unde intr-adevar varful din 2007 depaseste pe cel din anul 2000, iar minimele urmeaza aceasta tendinta
down prin pozitii din ce in ce mai joase.
Ultimul minim este cel din martie 2009 fata de care trendul actual a atins in doua randuri unele topuri anuale
evidentiate prin corectii anuale ciclice de cateva procente menite sa dea un impuls mai mare pentru
atingerea topului urmator.
In faza actuala suntem pe o CORECTIE a ciclului anual curent in plina desfasurare, care incearca sa aiba
aceeasi amplitudine cu cea din anul 2010, mai ales pe o conjunctura mult mai nefavorabila decat cea de anul
trecut.
Am trasat doua evolutii posibile in conditiile actuale si anume :
1. continuarea corectiei actuale pana la limita amplitudinii celei din anul 2010 (am avea atunci o corectie
sanatoasa) si o intoarcere spre limita superioara a trendului DOWN decadal;
Ulterior vom vedea testarea acestei limite superioare si o schimbare de directie cu realizarea unei corectii cu
tinta - un BOTTOM mai jos decat minimul din anul 2009. Aceasta inseamna amanarea pentru cateva luni sau
1 an a atingerii unui bottom mult mai profund decat corectiile anuale sanatoase de pana acum.
2. accentuarea corectiei actuale si incercarea testarii minimului din anul 2009 in urmatoarele luni de zile
Iar concluzia finala a fost ca as putea estima ca prima varianta a evolutiei S&P 100 este cea mai
apropiata de adevar si ca deprecierea actuala va fi o CORECTIE SANATOASA, adica una cuprinsa intre 1013%. Ce va fi dupa aceea ramane de vazut.
AL TREILEA SEMNAL OFERIT TOT DE AT

Formatiunea CAP si UMERI la indicele S&P 500 din data de 31 iulie 2011

Interpretare:
Asa dupa cum se observa pe graficul din ultimii 2 ani de zile avem in acest an 2011 o posibila formatiune
grafica clasica HEAD AND SHOULDERS - cap si umeri, care de regula se incheie cu o scadere destul de
accentuata in momentul in care trendul atinge linia neckline - adica gatul formatiunii DOWN cap si umeri.
Capul acestei formatiuni clasice este de la 1370 pct din aprilie. Umarul stang (LS) este topul din februarie de
la 1344 si umarul drept (RS) este topul din luna iulie de la 1356.
Constatam ca daca trendul coboara spre linia gatului atunci punctul de contact ar putea fi tot in zona 1260
pct, iar o strapungere sub acest nivel ar insemna realizarea acestui semnal privind o depreciere importanta a
acestui indice.
Sansele sunt destul de mari pentru a se realiza o depreciere din acel punct al carui ecart maxim poate fi cat
distanta de la cap la linia gatului, adica dupa calculele noastre in zona 1127 pct. (o depreciere de cca. 12,2%
fata de palierul actual).
Asa ca estimarea specialistilor care utilizeaza metodele clasice ale AT este ca: SCADEREA va continua inca 23 zile existand posibilitatea ca aceasta sa fie destul de grava dincolo de pragul de suport de la 1260 cu cel
putin inca 100 pct, probabil la 1127 pct., adica cu inca minim 12% depreciere fata de palierul de vineri 28
iulie 2011.
Nj suntem departe de acele momente si AT ne spunea ca vom avea o prabusire destul de importanta a
pietei americane, care pentru BVB putea fi destul de mare. A fost un semnal mai concludent ce nu a fost luat
in seama de foarte multi ci de abia dupa ce am avut prima cadere MARE din luna august.
AL PATRULEA SEMNAL STRONG
In data de 3 august 2011 spuneam la concluzii dupa ce s-a dat votul in Congresul american privind
majorarea deficitului bugetar al SUA bazandu-ma pe toate cele de mai sus si desigur impresionat de reactia
pietelor straine cu scaderi de peste 7% (DAX) si 11% (CAC)

 Asadar situatia pentru urmatoarele 3 luni nu este deloc una atractiva dpdv investitional, iar
riscurile celor ce vor investi sunt pe masura evenimentelor viitoare, pe care va fi greu sa le
intuim. Eu mi-as pastra si mai mult banii cash cu dobanda la banca si poate doar 20-25% i-as mai
investi la BVB. Fireste as gandi bine la ce actiuni as pastra banii, unele dintre sectoare fiind cel
energetic si utilitati.
UN ULTIM SEMNAL DE PROTEJARE A INVESTITIILOR
Pe 5 august 2011 la analiza facuta pentru indicele american S&P 500, de fapt o continuare a celei CAP SI
UMERI din 31 iulie 2011, lucrurile au devenit EVIDENTE privind realizarea unei piete BEAR ale carei minime
putea depasi cele mai pesimiste asteptari ale noastre.
M-au intrebat ieri (n.r. 4 august) mai multi colegi de piata cum sa procedeze deoarece au cumparat ceva
mai sus (la minimele din iunie, probabil) si acum au deja o pierdere de 10% fara a sti ca va fi o asemenea
corectie secundara a tututor burselor lumii. Raspunsul meu atat pentru ei cat si pentru altii care sunt in
aceeasi situatie este ca NICIODATA nu stim ce va urma (vezi lebada neagra cu toate ca deficitul din SUA si
criza datoriilor suverane erau cunoscute) si din aceste motive, inclusiv pe piata de actiuni, sunt mereu
pericole/riscuri.
O investitie pe bursa fara a admite aceste riscuri este un simplu joc de noroc si atunci trebuie sa ne gandim
ca putem sa si pierdem, iar pentru a nu pierde prea mult ci doar atat cat acceptam este bine sa ne limitam la
acea suma, deci sa folosim SL (stop la pierderi). Odata atins SL marchez efectiv pierderea si astept sa vina
vremuri mai bune. N-o voi marca inseamna ca accept orice pierdere si nu conteaza cat va scade bursa
deoarece am fost de acord cu asa ceva.
A nu fi constient ca pot sa si pierd pe bursa este un lucru INADMISIBIL pentru o gandire logica si atunci, fie
nu mai joc pe bursa deoarece nu pot accepta pierderi si voi tine banii la banca sau la ciorap, fie ma hazardez
SPERAND ca acea investitie in timp (1, 2, 3, 5 ani) va fi profitabila. Insa a trai din sperante inseamna mult
STRES, ne afecteaza sanatatea si in unele cazuri chiar mai grav.
Ca investitor cu ceva experienta pot spune cu certitudine ca cine are aversiune la pierderi acela nu este BUN
pentru investitii pe bursa si va pierde mai mult decat si-a calculat (daca si-a calculat asa ceva?).
Oricum trebuie sa asteptam intalnirea BCE privind situatia din Italia si Spania, dar si a FED privind un posibil
QE3 ce vor rezolva poate de moment crizele prin care trec tarile respective.
Este mai mult decat evident ca trecem prin perioade poate mai dificile decat cele din 2008 cu falimentul
bancilor americane si pentru aceasta, asa cum am spus este bine sa stam pe cash.
Cine nu suporta acest lucru poate sa incerce o expunere de cel mult 20% pe actiuni SOLIDE (care au avut
variatii mai lente in aceasta perioada si care au performante financiare notabile) sau sa se diversifice, insa pe
piete cu riscuri minime (aur, titluri de stat, depozite, unele fonduri mai mult monetare). .
Cat timp va astepta? Atat cat considera necesar ca este confortabil cu acea investitie. Daca nu esti
confortabil atunci ai o MARE PROBLEMA pe care TU SINGUR trebuie s-o rezolvi.
Tin bine minte cand am spus ca eu voi fi 50% pe cash avand in vedere situatia de atunci, era acum 2-3
saptamani. Saptamana trecuta am spus ca voi investi doar 20% in actiuni si ma gandesc la inca 20% in
fonduri cu expunere redusa in actiuni. Nimeni nu m-a intrebat de ce, insa din articolele mele faceam o
comparatie cu situatia din octombrie 2008.
Iata, se pare ca am ajuns acolo. Nu spun ca cineva trebuie sa tina cont de parerea mea, ar fi o greseala
deoarece fiecare are personalitatea lui, insa SEMNALE am aratat destule, mai ales in timp, in functie de
evenimentele recente.
CONCLUZIA FINALA:
Primele semne oferite de AF au aparut mai mult la finele lunii septembrie si inceputul acestei luni cand deja
reglementatorii si sefii de state ale lumi au recunoscut ca economia globala va avea o noua recesiune,
probabil in anul 2012.
Pana in aceasta faza au fost suficiente motive/semnale AT care ne-au anticipat o asemenea piata BEAR si
poate eu nu am fost destul de scormonitor pentru a arata ca un bun investitor poate avea suficiente unelte
AT pentru a-si anticipa miscarile evitand pierderile mari si controland cat de cat piata.
Daca nici din aceste EXEMPLE PERSONALE adeptii AF nu sunt convinsi ca AT poate sa fie mult mai eficienta
privind castigurile bursiere atunci marea lor cunoastere bursiera are ceva lacune.
Nu doresc sa fiu convingator cu cei care nu cred in armele AT privind sansele acestui tip de analiza pentru a
razbi in lupta de pe bursa, insa pentru mine, experienta de atatia ani mi-a dovedit acest lucru cu prisosinta.

2.4.11 AT vs AF sau AT & AF

Imi aduc aminte de o discutie purtata nu de mult pe un forum bursier privind disputa dintre AT si AF, adica
dintre analiza tehnica si analiza fundamentala. Fireste ca fiecare a ramas cu parerea lui si convingerile nu s-au
schimbat.
Eu nu voi incerca sa aduc invinuiri uneia (cum au facut unii mai putini cunoscatori) si sa laud prea mult pe
cealalta. Amandoua genurile au si avantaje si dezavantaje, asa precum profilul unui investitor difera de cel al
unui speculator, cel din urma incercand sa profite de marile oportunitati oferite de piete.
Vremea BUY AND HOLD ne-am convins ca a MURIT odata cu inceputul crizei din 2007 si incerc sa prognozez
ca nu va mai reveni la ce a fost inainte multi ani de aici inainte.
In acelasi timp cand minimele sunt doborate treptat si tot mai agresiv, cand volatilitatea creste masiv (+/15%) in cateva zile ne permite sa realizam randamente echivalente cu cele pentru 1 an de zile, parca profilul
unui investitor SADEA nu prea se mai potriveste conjuncturii actuale.
Cine a cumparat in anul 2007 sau chiar 2008 stie ce vorbesc, la fel cine a cumparat fie si in luna iunie 2010
(considerand atunci ca este MINIMUL unui ciclu mai lung de timp) ACUM se poate plange ca bursa este prea
dinamica si ciclurile sale sunt tot mai scurte, de la 10 ani la 5 ani si iata acum la cca. 2 ani de zile (20092011), probabil in viitor la 1 an de zile.
Pe de alta parte multi dintre cei care acceseaza forumul cu pricina, precum si acest ghid, inca nu stiu exact
care sunt caracteristicile acestor doua tipuri de analize si incearca dupa cunostintele lor sa desluseasca
intelesul acestei dispute inutile, dupa opinia mea, prin prisma datelor, evenimentelor ce se perinda nu numai
in aceasta perioada, ci in general si care influenteaza cel mai bine mersul burselor.
Cine poate sa citeasca acest mers cat mai bine acela se poate defini ca un cunoscator al bursei, in general
sau al unui instrument in special si in mod sigur acesta este scopul acestei cautari dintre cele doua tipuri de
analize.
Cred ca, dupa atatia ani de experienta privind cercetarea acestui domeniu, pot sa spun ACUM ca nu exista
OMUL (traderul, investitorul) si tipul de analiza dedicat de la inceput. Acest lucru este o cautare PERMANENTA
ceea ce da sens flexibilitatii celui in cauza, dar si variatiilor ample ale bursei.
Aceasta asociere intre un profil de investitor si un tip de analiza bursiera se cauta/testeaza o perioada de timp
si de abia dupa testarea acestei legaturi OM/ANALIZA bursiera putem spune ce anume se preteaza in cazul
fiecaruia.
De aceea, dupa opinia mea, aceasta disputa va exista TOT TIMPUL cand este vorba de investitii pe bursa si
NIMENI nu va castiga din aceasta, ba dimpotriva, aceste animozitati sunt folosite de big guys pentru a
starni valuri pe bursa, pe o bursa foarte derutata in momente de criza si din care ei pot castiga si mai mult.
In aceasta situatie eu ma erijez ca fiind adeptul folosirii ambelor tipuri de analize, atat analiza tehnica cat si
analiza fundamentala, care intr-o acceptiune mai exacta se numeste ANALIZA RATIONALA.
Sa privim lucrurile prin mai multe perspective.
OK, veti spune, stim ca piata are o miscare datorata mai mult unui comportament irational al masei de
investitori. Da, asa este daca privesti lucrurile doar prin prisma AF.
De cate ori nu ati vazut pe bursa ca dupa aflarea unor rezultate foarte bune ale unui emitent, chiar peste
asteptari, pretul acelei actiuni a scazut cu toate ca bursa creste in general?
De multe ori, NU? Unii spun la aceste comportamente cumpara pe zvon si vinde pe stire.
UNDE SUNT ZVONURILE?
Si totusi ceea ce s-a intamplat de curand, cu aprobarea plafonului de majorare a deficitului bugetar din SUA,
nu a mai corespuns cu aceasta regula de baza a bursei deoarece, dupa ce o perioada lunga anterioara de
tatonari politice ale congresmenilor americani ce au determinat scaderi masive ale cotatiilor bursiere la actiuni,
bursele au avut un MIC REVIRIMENT.
Am zis noi atunci, am sperat mai mult, ca GATA, bursele isi revin. Si nu a fost sa fie asa, cu toate ca
asteptarile investitorilor au fost mari pentru aceasta aprobare.
Ceea ce a urmat cu ratingul Standard and Poors transpus pe bursa am vazut ca nu s-a mai incadrat in nici un
tipic anume privind asteptarile investitorilor. Aceasta fiind pe undeva o masura controversata si in prezent
analizata de SEC ca o MISCARE MANIPULATIVA la scara internationala a creat ceva ZVONURI ce duc pana la
marele speculator Soros si INSIDERS ai agentiei respective.
Sunt convins ca nu vom afla adevarul si atunci reactia pietei va fi imprevizibila. Ne aducem aminte ca Soros a
mai dat un TUN asemanator pe bursa, atunci a fost vorba de lira sterlina si Banca Angliei.

Tot la capitolul de zvonuri recente putem sa adaugam si chestia cu intentia de scadere a ratingului AAA al
Frantei datorita deficitului sau bugetar destul de mare, care trebuie vazut in constructie cu alarmele privind
situatia sistemului bancar din Italia si Spania.
Odata ce Franta este una din marile finantatoare ale fondului de ajutorare a tarilor europene in nevoi, Italia
este a treia putere din UE si Spania este o tara la fel de mare, cu mult mai mare decat Grecia, atunci reactiile
din piete vor fi pe masura evenimentelor respective.
Este adevarat ca scaderea din mai-iunie 2010 a pietelor straine s-a datorat nu in mod deosebit situatiei
deficitului bugetar si datoriilor din Grecia, ci a contagiunii ce se putea transmite si altor tari din PIIGS. Iata ca
scaderile de acum sunt mai accentuate decat cele din 2010, fiind similare pe undeva cu cele din toamna anului
2008.
Situatia actuala internationala inca nu este rezolvata, mai ales ca o CORECTIE pe bursa, fie ea si sanatoasa la
un trend de crestere de doi ani, se considera valabila pentru o depreciere a indicilor burselor straine de 1015% fata de maximele de unde a inceput coborarea.
Iata ca minimele din aceasta luna august au marit aceasta depreciere, iar corectia nu mai este corectie ci un
downtrend puternic ajungand la cca. 20% si chiar peste 23% cum este cazul indicelui DAX, adica o piata bear
veritabila pentru o perioada buna de timp.
O asemenea depreciere medie a preturilor actiunilor unei burse puternice reprezinta, asa cum am spus
saptamana trecuta, PANICA si nu una marunta ci una destul de solida ce poate fi impanata din loc in loc de
cate un rally local de cateva procente marcand in acest fel o piata BEAR pe o perioada mai mare de timp
(cateva luni de zile, de la 2 la 6 luni uneori).
Fireste ca acest downtrend mai mare depaseste ajustarea pe care o astepta piata vis a vis de asteptarile
investitorilor corelate cu datele fundamentale recente si care nu face decat ca orice stire macro din SUA (vezi
piata muncii - cererile de ajutor de somaj sub pragul de 400k, vanzarile de retail) sa fie o reactie inversa la
mersul de pana atunci al pietei.
In acelasi timp orice veste negativa din sectorul economic (de ex. sentimentul consumatorului in scadere) nu
face decat sa incurce si mai mult elementele decizionale ale unui investitor ce se bazeaza mai mult pe AF.
Sincer, in ciuda revenirilor din ultimile doua zile din pietele straine, datele fundamentale nu pot schimba rapid
perceptia investitorilor ca perspectiva pentru urmatoarele 3 luni este una buna, mai ales ca agentia Standard
and Poors a anuntat ca s-ar putea sa vina si al doilea downgrade pentru SUA. Cu toate acestea lumea
zvonistica continua
UN ZVON IN CONSTRUCTIE FOARTE PERICULOS
De curand unii analisti si reviste in domeniu au aratat ca si Germania ar fi in pericol privind cresterea
economica, datorita eforturilor facute pentru revigorarea economiei. Asa ca avand in vedere si problemele
Frantei pe langa cele ale PIIGS atunci pericolul cel mai mare ar putea fi desfiintarea zonei euro si automat a
monedei EURO.
Am putea crede ca de fapt se urmareste desfiintarea acestei monede, caz in care s-ar putea sa vedem cateva
state europene, nu numai periferice, in stare de faliment. Sunt zvonuri, dar dupa cate am vazut aceste zvonuri
actioneaza foarte virulent si schimbator ceea ce ne determina sa fim foarte atenti la sentimentul pietei.
Aici intervine AT
Am vazut saptamana trecuta cum indicele fricii VIX a urcat in apropierea maximului din anul 2010 cand acesta
a atins nivelul de 48.20, similar cu un sentiment de MARE FRICA/PANICA.
Sa vedem cum a evoluat in continuare acest indice ce masoara nivelul sentimentului de frica din pietele de
options de pe bursele americane, pe baza indicelui S&P 500.

Ce observam?
Ca pragul de 48.20 de acum 1 an de zile nu a fost depasit deoarece marti dupa aprobarea majorarii plafonului
de deficit bugetar nivelul sentimentului de frica s-a oprit la 48.06 pct marcand astfel un double TOP si fireste
asa ceva ne anunta o posibilitate de intoarcere, adica de scadere a sentimentului de frica.
Mai vedem ca o piata BULL cat de cat mai lunga s-a inregistrat cand nivelul indicelui VIX a coborat sunt nivelul
MA 50 (in cazul nostru este sub 22 pct.), caz in care se constata o accelerare a cresterii sentimentului de
OPTIMISM din piete.
In aceasta faza apar investitorii mai agresivi ce-si asuma un RISC mai mare decat marea majoritate deoarece
sentimentul POZITIV inca este fragil si mai are pana va incepe sa DOMINE piata.
Acestia actioneaza in intervalul MA 50 si MA 200 (in cazul nostru 19 pct), iar sub MA 200 sunt restul de
investitori, cei conservatori de cursa LUNGA (maxim 2-3 ani in conjunctura actuala), daca si conditiile
internationale devin mai favorabile.
Revenirea sentimentului, dupa cat se observa, este una mai greoaie decat agravarea celui negativ si s-a
realizat in trepte, perioada in care PESIMISMUL nu a disparut complet deoarece va incerca sa nu piarda din
tarie asa de usor.
Dpdv fundamental lucrurile dupa cum sunt acum asezate nu ne ofera prea multe sanse de a constata curand
o schimbare radicala de situatie cu toate tentativele de escapada a indicilor pe vechile paliere unde
sentimentul era de un OPTIMISM COMPLET.
Ceea ce ne face sa ramanem evazivi si sa asteptam si alte CONFIRMARI din partea pietei pana a lua o decizie
importanta de investitii sunt declaratiile sefului Bancii Mondiale privind situatia periculoasa din UE. Parca,
dupa atatea vesti deloc pozitive, nici nu-ti mai vine sa te uiti la burse si sa astepti stiri/vesti mai bune. Oare,
un sef de banca, la acest nivel, stiind care este situatia mondiala, ar fi trebuit sa procedeze in acest mod
punand gaz pe foc? Sunt intrebari care mi le pun la fel de bine cum mi le-am pus si in legatura cu
downgrade-ul SUA la vremea repectiva.

Si totusi constatam ca nivelul indicelui VIX scade indepartand sentimentul de panica si transformandu-l intrunul de PESIMISM incercand ceva sperante in viitor fara a sti cand. O parte din aceste sperante ni le-a oferit
FED, care a spus ca v-a mentine dobanda la cel mai redus nivel inca 2 ani de zile, ceea ce inseamna ca va
sprijini in continuare economia SUA. Deocamdata sunt numai sperante, care s-au vazut in piata chiar daca
asteptarile investitorilor erau pentru inca un QE.
Daca ne uitam mai bine la graficul VIX ne putem da seama ca un moment bun de intrare in piata este daca
oscilatorul RSI, care semnifica nivelul puterii relative din piata, ramane sub pragul de 66 si mai ales de 50 zona neutra.
In aceeasi masura ne indica si indicatorul de baza MACD prin inversarea pozitiilor intrand pe valori negative la
inceput in zona pozitiva si apoi prin trecerea in zona negativa, care va marca momentul desprinderii spre
OPTIMISM.
Iata care este MAREA DIFERENTA dintre AT si AF. La ora actuala datele fundamentale nu ne arata CEVA BUN,
care merita sa ne agatam pentru a face o investitie. Intrebati mai multi specialisti, economisti si vedeti ce
parere au majoritatea va vor spune ca mai bine tinem banii la banca cu toate ca acestea nu ofera o dobanda
REAL POZITIVA, adica este sub nivelul ratei inflatiei anualizate.
Eu am un PRINCIPIU, pe care il respect si care nu trebuie sa fie si impartasit de orice investitor Daca am o
oportunitate si asteptarile mele sunt mai mari decat ceea ce-mi ofera alte instrumente bancare atunci IMI VOI
ASUMA riscul de a incerca sa castig mai mult decat imi ofera un depozit bancar a carei dobanda este
controlata/scazuta de banca. Aceasta este LIBERTATEA pe care mi-o doresc si care DEPINDE numai de mine.
Am vazut cum in luna aprilie 2011 am spus pe acest ghid ca cresterile de atunci au ajuns sa fie nesustenabile
(acest lucru nu ti-l spune AF ci AT) si am recomandat atunci fie o iesire/marcare PARTIALA de PROFIT, fie o
iesire TOTALA avand in vedere mai multe semnale, dar si procesul CICLIC al evolutiei bursiere.
Am mai vazut ca lucrurile se inrautatesc cand VIX a trecut deasupra MA 200 si apoi MA 50 si atunci am spus o
ramanere pe CASH daca acest ecart se pastreaza si mai ales daca depasim nivelul de 30. Sper ca multa lume
a inteles de ce am spus in urma cu cateva saptamani ca trebuie sa FIM pe cash cam 80%. Poate unii nu m-au
crezut si sunt convins ca acestia au fost adeptii AF neavand date cu care sa compare situatia fundamentala de
atunci.
Rolul AT este de a anticipa ceea ce AF va releva mai tarziu la nivel de asteptari/perceptii si acest LUCRU A
FOST CEL MAI BINE DEMONSTRAT in aceasta perioada. Datele sunt in piata, sunt pe grafice. Cine a respectat
SEMNALELE AT a avut de castigat cine nu, STIE mai bine in ce situatie este SPERAND ca piata sa-si revina mai
sus de unde a scazut.
Acum datele fundamentale ne arata ceea ce graficele AT au estimat in urma cu 2 saptamani (a se vedea
formatiunile clasice de cap si umeri si valurile lui Elliott pentru indicele S&P 500).
Acum cei care interpreteaza datele fundamentale - bancheri, economisti, analisti financiari spun ca este mai
bine sa stai pe cash, insa o spun cu intarziere si desigur sunt defazati fata de momentul luarii deciziei.
CE NE SPUNE AT DESPRE PIATA AMERICANA?
Pentru aceasta vom analiza graficul indicelui american S&P 500.

Interpretare:
Asa cum a evoluat indicele S&P 500 in ultimile doua luni (iulie-august) putem vorbi de un downtrend al
carui maxim a fost la 1347 (mai jos decat maximul anului de la 1370) si minim la 1101.54 putin deasupra
nivelului minim al anului 2010 de la 1010), care a fost si un maxim al lunii septembrie 2009. Aceasta a
insemnat o depreciere de 18.3% sau de 20% fata de maximul anului curent.
Este daca vreti un downtrend impresionant, cel mai mare pentru perioada 2009-2011, mai ales ca acesta a
survenit la un an dupa cel din aceeasi perioada a anului trecut de la 1219 la 1039, destul de mare si acesta pe
care il putem asimila cu o CORECTIE deoarece a avut doar 15% depreciere medie a pietei americane.
Fireste ca este bine sa cunoastem de la ce pornim (adica aceste doua mari piete bear secundare) si vom
spune ca daca anul trecut pietele si-au revenit deoarece FED a pompat iar bani tipariti in pietele de obligatiuni
cumparand de 600 mld. dolari bonuri de tezaur acum situatia este cu totul alta. Nu avem deocamdata inca un
QE3 si se pare ca nici nu vom avea deoarece FED a lasat doar sa se inteleaga acest lucru, insa sub o alta
forma.
Asa cum se mai observa d epe grafic am avut 4 zile de tatonari cu volatilitati foarte mari unde pragul de
suport ce ramane in conditiile date un SUPORT STRONG este la 1125 pct si un prag de rezistenta temporara la
1175.
Aceasta rezistenta a fost vineri strapunsa ajungand la 1178 insa dupa cum se constata pe VOLUME TOT MAI
MICI, semn ca se testeaza piata, iar aceasta inca nu este convinsa ca directia UP este sustenabila si dpdv
fundamental pentru a rezista mai mult timp.
Unde va fi IMPACTUL privind o desprindere mai mare UP?
Pai este CLAR ca pe un BREAKOUT ce se poate realiza in acest zile si daca indicele va depasi nivelul de vineri
de 1178 pe VOLUME IN CRESTERE. Aceasta desigur ca nu este suficient si ca va trebui asteptam
CONFIRMAREA 1-3 zile. Nu ne vom grabim deoarece am vazut ce am patit saptamana trecuta cand am crezut
ca este un REBOUND real si nu a fost. Piata a infirmat testarea pietei UP de catre big guys si nivelul
indicelui a revenit de unde a plecat.

Semnale de crestere sunt slabe deoarece RSI este inca pe un trend down, deci nu vedem o divergenta
POZITIVA la acest oscilator, dar ea poate apare daca nivelul RSI se apropie de zona de 50 si o va depasi. La
fel si MACD inca nu a schimbat pozitia cu linia de semnal, chiar daca histograma acesteia a marcat o usoara
divergenta UP fara a trece insa in zona pozitiva dand mai mare incredere investitorilor pentru a cumpara la
preturi medii mai mari decat cele din ultimile 2 saptamani, de ex.
Daca aceste SEMNALE UP se adeveresc, iar volumele confirma putem spune ca piata devine iar atractiva
pentru investitori, insa MODERAT.
Deoarece vorbim de o revenire pe usoara crestere va fi interesant cum va tatona si chiar strapunge indicele
S&P 500 nivelele de retragere ale acestui recent downtrend, care inca nu s-a incheiat. Vorbim aici in
eventualitatea unui breakout la 1178 REUSIT si nu RATAT (FALS).
+161.8% > 1498.69428
+138.2% > 1440.76572
Maxim > 1347
76.4% > 1289.07144
61.8% > 1253.23428
50.0% > 1224.27
38.2% > 1195.30572
23.6% > 1159.46856
Minim > 1101.54
-138.2% > 1007.77428
-161.8% > 949.84572
Deci putem vedea ca un posibil prag de rezistenta mai SOLID ar fi la 1250 acolo unde piata a avut de multe
ori un prag de suport. Acesta inseamna ca fata de minimul de 1101 ar fi o ascensiune de 13.6% sau fata de
limita superioara de unde se poate realiza breakout-ul de 6.2%
CONCLUZII FINALE:
O corelatie armonioasa intre modul de interpretare corecta a datelor fundamentale, precum si a realismului
asteptarilor investitorilor care se regasesc toate pe graficele de AT ne poate conduce spre unele randamente
mult mai bune decat daca facem investitii buy and hold.
Pietele sunt prea dinamice si USOR de INFLUENTAT cu zvonuri usor de fabricat pe o criza sistemica nu numai
globala pentru a mai spera ca ce a fost acum 2-3 ani va mai fi si in viitor.
Putem s-o spunem cu voce tare ca pietele de capital au urcat mai mult artificial pe baza interventie pe de o
parte a FED si pe de alta parte a marilor banci care folosind instrumente adecvate de tip levier si short
selling au stimulat pietele dupa care ele s-au retras.
Cine a pierdut? Cei care au sperat mai mult si nu au stiut sa citeasca psihologia pietei, de fapt a big boys
care fac piata intotdeauna dupa criterii mai putin cunoscute de noi sau acceptate.

2.5 Analiza tehnica Introducere. Concepte de baza.

De ce analiza tehnica AT ?
Investitorul care doreste sa fie stapan pe el insusi si sa atinga sigur scopul propus pe orice piata de capital
este obligat sa cunoasca analiza fundamentala si/sau analiza tehnica, de multe ori chiar sa le aprofundeze
daca doreste sa obtina mai mult cu bani mai putini.
Spuneam candva ca exista foarte putini traderi care stapanesc foarte bine ambele genuri de analize bursiere
si sunt si mai putini cei care stiu sa le combine pentru ca rezultanta aplicarii lor sa fie aproape intotdeauna
una de succes.
Cei care au obtinut in 2007 un randament de 200%, 300% si chiar mai mult ma pot contrazice spunandu-mi
ca nu este nevoie sa sti nici una dintre cele doua analize si ca este suficient :
1) sa achizitionezi pe piata spot 3-5 actiuni mult laudate pe forumul agf.ro ale caror emitenti au inregistrat :
a) profituri in ultimii doi ani si b) cresterea evidenta a lichiditatii.
2) sa astepti sa creasca pretul actiunilor fara sa mai faci ceva. In final, obtii usor un profit de 50% intr-un
an de zile si chiar mai mult.
Insa anul 2008 si prima parte a anului 2009 au infirmat aceste supozitii prin evolutii descendente greu de
imaginat dpdv fundamental.
Cine este trader adevarat poate aduce contraargumente in favoarea cunoasterii AF sau AT prin urmatoarele
motivatii:
- uneori informatiile prezentate pe forumuri bursiere nu sunt cele mai bune si ascund unele mici manipulari in

sensul in care unii investitori se folosesc de nepriceperea celor noi din jur (asa zisii guppi) pentru a-si gasi
frizerii carora sa le vanda (descarce) unele actiuni care au ajuns la maturitate (au obosit dupa un UP
abrupt) pentru a-si marca profiturile.
Odata vazandu-se cu aceste actiuni in brate noii investitori constata in scurt timp ca pretul in loc sa mai
creasca el incepe sa scada si cu timpul pierderea se mareste pana cand rabdarea acestuia cedeaza si el va
vinde actiunile la un pret cu mult sub cel de cumparare, de multe ori tocmai celui care i le-a vandut,
inregistrand astfel o pierdere suficient de mare si poate demoralizatoare.
In acest caz apare necesitatea ca investitorul SINGUR sa-si aleaga piata, instrumentul, momentul si strategia
care i se potriveste cel mai bine pentru o investitie reusita. Si uite asa ajungem la obligativitatea cunoasterii
AF si /sau AF :
- foarte multi noi investitori se multumesc cu putin (este cazul unuia fricos) sau cu mult prea mult fata de cat
poate obtine dintr-o investitie pe un anumit instrument financiar trecand foarte usor dintr-un castigator
potential intr-un cert pierzator (este cazul lacomului). Si in aceasta situatie atat AF dar si AT ne ofera
argumente/date/tehnici pentru a dominua pierdeea si a optimiza castigul intr-o perioada de timp stabilita.
- este cunoscut faptul ca investitia pe bursa este una cu risc variabil de la un risc mic la unul mare iar
castigul este direct proportional cu acesta. In acest caz, NIMENI nu ne poate spune cand, cum si mai ales in
ce fel putem sa eliminam aceste riscuri deoarece ele fac parte din miscarea bursiera (unii castiga si altii
pierd, dar nu tot timpul aceeasi).
In aceasta situatie este bine sa faci parte din categoria celor care castiga mai mult (de regula sume mari) si
pierd mai putin (sume mici), iar cine iti ofera acest lucru sunt tot metodele si tehnicile de diminuare a riscului
oferite de AT, care de multe ori transforma acest lucru in castig.
- investitia pe bursa este o afacere care tine cont de proportia dintre cati bani investesti si riscurile pe care
trebuie sa le controlezi (pare ciudat dar acestea pot fi controlate de orice investitor), iar toate aceste masuri
sunt cuprinse in strategia de gestionare a banilor si a riscului, pe care si de aceasta data ti le ofera tot AT sub
forma unor metode care se individualizeaza in timp cu profilul tau de investitor.
- un inteles cu caracter general pentru o piata de capital care se doreste puternica : cu cat sunt mai multi
investitori stapani pe ei (care reusesc sa inteleaga miscarile bursei, sa interpreteze corect si personal factorii
interni si externi ai evolutiei acesteia, atunci fenomene de genul crahului bursier sau al manipularilor
grosolane sunt mai greu de realizat (nu imposibil) asigurand astfel existenta unei piete normale si mature.
- nu in ultimul rand cunoscand bine elementele de mai sus cu timpul greselile de investitii se reduc,
castigurile iau locul pierderilor devenind predominante si investitorul capata incredere in fortele proprii si in
sistemul PROPRIU de investitii ceea ce simplifica foarte mult factorul psihologic care joaca rolul PRINCIPAL in
viata unui trader de SUCCES. Credeti-ma, stiu ce vorbesc si nu este gluma.
Acestea au fost doar cateva argumente cu toate ca sunt mult mai multe care ne conduc la ideea evidenta ca
pe unele piete de capital fara AT un investitor devine un guppi pentru orice trader serios si cunoscator, dar
mai ales pentru rechinii speculatori care vaneaza tocmai aceste lacune ale noilor investitori si credeti-ma
tot timpul vor fi asa ceva atat timp cat evolutia omenirii nu se va opri in loc.
Cu ce incepem ?
Am primit de curand un email al unui investitor care doreste neaparat sa invete despre AT si nu stie cu ce sa
inceapa mai ales ca facea referire la multitudinea de indicatori tehnici care exista (o parte dintre uneltele AT,
care acum sunt cateva sute clasici, simpli, compusi, inventati special pentru o piata de capital anume etc.).
Asa cum se vede AT este un intreg UNIVERS si este firesc sa te sperii de acest necunoscut si de multele lui
ecuatii fara raspuns, de multe ori chiar renunti. Ar fi mai simplu sa ai un mentor care sa te indrume, dar cum
asa ceva nu exista sau se gaseste mai greu va trebui sa descoperi singur drumul corect batatorind poate
aceleasi poteci pe care multi inaintea ta le-au strabatut fara a fi SIGUR tot timpul ca vei ajunge la un bun
rezultat.
Eu voi incerca sa usurez ca timp si poate eficienta, in mai multe capitole (pagini) descoperirea mai rapida a
acestui drum, care nu este unul standard deoarece asa ceva nu exista chiar daca uneltele AT sunt aceleasi.
Se spune ca exista atatea sisteme de investitii bazate pe AT cati investitori sunt in piata. Totusi pentru
reusita foarte mult conteaza ca modul de reflectare si interpretare al acestora sa fie cat mai obiectiv.
Tocmai pentru aceasta ai nevoie de cateva resurse importante personale :
Resursele necesare investitorului pentru reusita in aplicarea cu succes a elementelor de baza ale
AT.
- timp liber la dispozitie (la inceput cate 2-3 ore zilnic, apoi minim 1 ora/zi);
- pasiune, perseverenta, disciplina si incredere in fortele proprii;

- ceva bani pentru cumpararea unor carti de specialitate ale AT (nu neaparat best seller cu toate ca acestea
te conduc mai repede pe drumul cel bun nu inventam ceva nou ci trebuie sa cunoastem ce-i mai bun si
care ni se potriveste);
- sa fii clientul potential al unui SSIF care fie are o platforma tehnica de tranzactionare aproape completa
dpdv al AT sau care sa-ti ofere acces online la baza de date a preturilor istorice ale actiunilor (daca este vb
de piata spot BVB) sau/si la alte piete externe pentru alte instrumente financiare.
- curajul de a o lua de la capat nu o singura data ci de atatea ori cat este nevoie pentru a ajunge la scopul
propus, mai intai virtual si apoi REAL. (un profit sigur si frumos). Trebuie stiut ca in acest caz se poate
ajunge la performante foarte bune dupa minim 1 an sau poate 2-3 ani de studiu sustinut, in functie de
capabilitatea fiecaruia.
De regula, un trader profesionist isi atinge rangul dupa 3 ani de studiu continuu, zilnic 8 ore si 7 zile pe
saptamana. Daca nu ai reusit la testarea virtuala dupa cca. 2 saptamani sa ai numai castiguri inseamna ca
nu esti pe drumul cel bun si fie renunti, fie iti schimbi optica de abordare in mod radical.
Cine stie ca nu poate realiza acest lucru mai bine sa nu se apuce de AT si sa ramana la AF investind pe o
piata care se bazeaza mult pe asa ceva, dar si randamentele sunt mai reduse, iar timpul investitional este
mai lung.
Pe pietele externe unde se tranzactioneaza toate instrumentele financiare firmele de brokeraj pun la
dispozitia fiecarui investitor multiple si complexe sisteme de investitii, care au la baza multi indicatori tehnici
sau alte unelte AT ori pur si simplu firma iti ofera ca informatii mai mult decat este necesar pentru luarea
unor decizii investitionale (momentul intrarii/iesirii, take profitul, stop lossul, alerte/semnale din timp,
recomandari pentru achizitii noi sau pentru instrumentele din portofoliu, analize complexe si complete etc.).
Deocamdata BVB, dar si piata de la Sibiu duc lipsa de asa ceva si iata inca un motiv in plus pentru ca tu
investitorul SINGUR ONLINE sa studiezi AT cat mai bine in conditiile viitoarelor instrumente financiare
diversificate.
Unii specialisti spun ca AT este in acelasi timp arta si stiinta, eu spun ca este pasiune si necesitate pentru
orice trader adevarat.
Inainte de a trece efectiv la aflarea resurselor necesare cunoasterii AT este indicat sa vedem care sunt
regulile de baza ale acestui domeniu:
- alegerea indicatorilor tehnici sau interpretarea semnalelor oferite de acestia se va face numai dupa ce am
studiat si analizat vizual graficul/TRENDUL liniile de trend/de pret (formarea lor, dinamica, directia,
schimbarea de directie) si formatiunile grafice (patternuri).
- stabilirea unui sistem propriu de investitii nu trebuie sa contina mai mult de 2-4 indicatori tehnici dintre cei
mai uzuali cunoscuti. Cei mai multi indicatori tehnici sunt nefolositori in general, insa alegerea lor se face
pentru o cat mai buna filtrarea a semnalelor oferite (buy/sell, supravanzare/supracumparare,
breakout/pullback, atingerea unor nivele de retragere sau expansiune).
Pentru ca un indicator s fie eficient n prognozarea evoluiilor viitoare, el ar trebui:
s ofere un semnal corect;
s emit semnalul cu o perioad de anticipare suficient, astfel nct s justifice aciunea de vnzare /
cumprare;
s fie valabil o anumit perioad de timp.
- se introduc in grupul indicatorilor folositi cel mult cate unul pentru fiecare categorie in parte (pret, volum,
volatilitate etc.);
- lacomia si frica poate transforma o strategie de succes intr-un faliment si atunci este necesar ca pregatirea
in domeniul AT sa mearga in paralel cu cea psihologica de baza (disciplina, rabdare, autodeterminare,
incredere), dar si cu metodele de control al banilor si al riscului.
- chiar daca ai vazut un grafic facut de altcineva inainte de a lua o decizie verifica datele acestuia pe graficul
propriu corespunzator sistemului de investitii folosit cu succes;
- odata ce un sistem de investitii a fost testat si a adus un randament bun in conditii reale acesta nu se mai
schimba ci doar se perfectioneaza.
Resursele informationale ale AT
1. Cartile de specialitate AT multe din ele sunt best seller sau biblii ale predecesorilor nostrii din acest
domeniu si care peste sute de ani inca sunt aplicate cu mult succes de specialisti.
Cum facem rost de aceste carti?
- pe suport electronic prin intermediul prietenilor (asa am inceput eu);
- prin schimb de carti pe suport electronic intre pasionatii de AT;
- cumparare de pe site-urile straine specializate;
- cumpararea cartilor traduse in lb. romana din librarii.

Cu ce carti specializate AT incepem?

Aici parerile sunt impartite deoarece trebuie mai intai sa cunoastem bazele AT si apoi sa alegem acele carti
(eu le-as spune biblii), care dezbat cel mai bine aceste elemente, trecand de la una la cealalta, in mod
progresiv si dupa ce le-am aprofundat teoretic si mai ales practic indiferent cat dureaza deoarece multe
elemente se coreleaza intre ele pentru a da un sistem cat mai apropiat de stilul fiecaruia de a investi.
2. Paginile WEB profilate pe educatia/trainingul in AT pentru orice nivel si care vor fi inserate pe parcursul
prezentarii
3. Paginile SSIF din Romania care prezinta informatii despre tematicile AT.
4. Discutii, schimburi de experienta de pe unele forumuri bursiere care trateaza asa ceva (interne si externe)
5. Cursuri, seminarii organizate de Asociatia brokerilor, de BVB, de SSIF (ex. Tradeville, Intercapital Invest
etc.)
6. Intalniri cu investitori de succes care au aplicat AT cu succes.
7. Reviste de specialitate (I & P)
8. Web seminarii straine organizate de experti renumiti in acest domeniu cu participarea activa la
seminariile online organizate de acestia.
Mai sunt si alte mijloace dar pentru inceput sunt suficiente primele 4.
Ce este Analiza Tehnica?
AT este o metoda de evaluare a valorilor mobiliare (actiuni, obligatiuni) prin analiza statistica a seriilor de
date generate de activitatea acestora de piata: preturi si volume tranzactionate. Pentru simplitate le vom
denumi in continuare actiuni, dar trebuie avut in vedere ca, de fapt, ne referim la orice tip de valoare
mobiliara tranzactionata pe o piata.
AT nu-si propune sa evalueza valoarea intrinseca a respectivelor valori mobiliare. In schimb, cauta sa
identifice scheme de comportament si valori ale unor modele si indicatori pe baza carora sa poata determina
comportamentul viitor al preturilor actiunilor.
Acest tip de analiza a devenit foarte popular in ultimii ani si tot mai multi investitori considera ca din
comportamentul istoric al unei actiuni se poate smulge o informatie relevanta privind compotamentul sau
viitor.
Utilizarea istoriei n-ar trebui sa constituie o surpriza. Si aceia care utilizeaza Analiza Fundamentala privesc
intotdeauna si la performantele trecute utilizand raportarile fiscale din anii anteriori pentru a determina
cresterea viitoare.
Diferenta dintre cei ce practica AT si acestia este ca primii considera ca miscarile preturilor sunt predictibile,
ca aceste miscari (trenduri) continua pana cand ceva le modifica si ca, pana cand acea schimbare intervine,
nivelurile de pret sunt predictibile.
AT este un instrument formidabil, dar majoritatea este de acord ca este cu mult mai eficienta atunci cand
este combinata cu elemente de Analiza Fundamentala.
Care sunt elementele de baza ale AT?
Orice bun AT-ist trebuie sa cunoasca cel putin urmatoarele elemente de baza
1. Graficele care prezinta evolutia istorica a pretului
- Tipuri de grafice (Graficele cu linii. Graficele cu bare. Graficele Candle Stick, Graficele Punct si Cifra.
Histograma pentru volum. Orizontul investitiei).
2. Teoria si valurile lui Eliott (Definitie. Elemente importante ale teoriei. Explicarea trendurilor).
3. Liniile de trend
- Configuratii clasice (Dreptele de trend. Trend ascendent. Trend descendent. Trend de consolidare. Dreapta
de suport. Dreapta rezistenta. Reversibilitatea suport/rezistenta.
4. Sirul lui Fibonacci.
5. Modelele grafice (patternurile) clasice
- Configuratii de consolidare (Patrulatere. Canalul de trend. Steaguri si fanioane. Triunghiuri. Reprezentari
grafice)
Configuratii de reversibilitate (Cap si umeri. Varfuri si minime duble. Varfuri si minime triple. Configuratia
tip V. Configuratia tip pana. Configuratia tip farfurie. Configuratia tip diamant).
Decalaje si Recuperari Procentuale (Obisnuite. De desprindere. De continuitate. De varf. Tipuri de
recuperari procentuale)
6. ANALIZA TEHNICA- CANDLE STICK
Notiuni de baza (Istoric. Avantaje. Deosebire Graficele cu bare si Candle-Stick) inclusiv analizele
expertului Steve Nison.

Configuratii candlesticks
Configuratii de intoarcere (Hammer&Hanging Mann. Engulfing pattern. Dark-cloud cover. Piercing pattern.
Reprezentari grafice)
Configuratii Stars (The Morning Star. The Evening Star. The Morning and the Evening Doji Star. The
Shooting Star. Harami. Tweezers tops and bottoms. Belt-Hold lines. Upside gap two crows. Mat hold pattern.
Three block crows)
Configuratii de intoarcere (Counterattack lines. Three mountains/three rivers. Dumpling tops. Fry Pan
bottoms. Tower tops/bottoms)
Configuratii de consolidare (Ferestrele. Upward and downward gap tasuki. High-price si low-price gapping
plays. Gapping side-by-side white lines. Rising and falling three methods. Three advancing white soldiers)
Magicul Doji (Reprezentare. Gravestone Doji. Doji ca nivel de support/rezistenta. The tri-star)
Candle stick si diferite tehnici de analiza (Interpretarea configuratiilor. Candle stick si liniile de trend. Spring
and upthrusts. Candle Stick si media mobila. Candle stick si MACD. Candle Stick si oscilatorul RSI. Candle
Stick si oscilatorul stochastic. Candle stick si Momentum)
6. Indicatorii tehnici si oscilatori de baza sau specifici.
Indicatori (Media Mobila: simpla, ponderata si exponentiala. Stabilirea semnalelor de cumparare si vanzare)
Oscilatori (Momentum, RSI, Indicatorul Stochastic, Media mobila convergenta MACD)
Dreptele lui Gann (Punctul de pivot. Unghiurile si Graficele lui Gann).
7. Management de Portofoliu (Reguli de tranzactionare, Principiile lui Dow. Graficul investitorului, Risc si
Capital Management).

2.5.1 Sistemul de investitii etapa de creare

Am impartit aceasta tema vasta in doua parti.
Astazi voi prezenta prima parte :
I Necesitatea si crearea sistemului de investitii.
In partea a doua va fi :
II Testarea si exemplu practic.
Sunt convins ca ati auzit nu numai odata urmatoarea afirmatie Daca nu ai propriul tau sistem de
investitii (a nu se confunda cu sistemul de tranzactionare) atunci nu ai cum sa castigi pe bursa
Ei bine aceasta afirmatie o veti regasi la toti marii analisti cuoscuti si recunoscuti in istoria bursiera pornind
de la Gann si continuand cu A. Elder, Elliott, Kiyosaki, Jenkins etc.
Vom face doar o trimitere la cartea lui Robert T. Kiyosaki WHO TOOK MY MONEY? Why Slow
Investors Lose and Fast Money Wins! a carei traducere s-a facut si in limba romana si inseamna Cine
mi-a luat banii De ce pierd cei care ezita si castiga cei care actioneaza rapid .
Cartea face parte din seria de carti Tata bogat, tata sarac, care cuprinde 18 carti vandute in 26 mil.
exemplare. Parca aceasta cifra spune ceva.
De pe Wilkipedia aflam ca trei dintre crile sale, Tat bogat, tat srac, Cadranul banilor i Ghidul
investitorului s-au aflat simultan n top 10 al celor mai bune cri vndute, clasament ntocmit de Wall Street
Journal, USA Today i New York Times.
Copil bogat, copil iste a fost publicat n 2001, din dorina de a-i ajuta pe prini s-i familiarizeze copiii cu
noiuni financiare.
Iata ca in alte tari educatia financiara porneste de la frageda varsta cum este normal, la noi nu se face
niciodata, nici cand ajungi sa ai 70-80 de ani. Vor spune unii mai hatri Ce rost are sa mai cunosti la
aceasta varsta ? Acestora le voi raspunde ca cunosc oameni care la aceasta varsta au mintea mai lucida si
stiu sa se adapteze mai repede dinamicii/miscarilor masive decat o fac altii la 30-40 ani.
Dupa opinia mea INVESTITIA NU ARE VARSTA DACA IUBESTI LUBERTATEA.
Iata cateva remarci la adresa acestei carti ce poate fi achizitionata in lb. romana prin
intermediul www.curteaveche.ro
Cine mi-a luat banii?
suntei stui de acelai sfat perimat de a economisi banii pe termen lung i de a diversifica?
vrei s aflai cum i de ce investitorii profesioniti mresc viteza de micare a banilor lor, n loc s-i
parcheze?
tii c agenia de investiie a consilierului dumneavoastr cstig bani chiar i atunci cnd
dumneavoastr i pierdei?

 vrei s aflai motivul pentru care cei mai muli dintre consilierii financiari nu vor ca dumneavoastr s citii
aceast carte?
Cine doreste sa cunoasca mai multe despre acest investitor, om de afaceri i autor american de literatur
motivaional Robert Kyosaki poate sa acceseze paginile de la Wikipedia si linkurile afisate acolo.
Sunt multe carti care te ajuta sa intelegi cum ar trebui sa investesti pentru a avea sansa de a castiga. De ce
nu am spus DE A CASTIGA si am spus DE A AVEA SANSA DE A CASTIGA fiindca numai obtinerea unui
sistem bun de investitii testat si retestat nu este suficient.
Mai este nevoie de un investitor care se cunoaste pe sine si care foloseste propriile calitati in favoarea sa.
Daca va lasa ca emotiile sa-l domine de fiecare data atunci poti sa ai cel mai bun sistem de investitii ca tot
nu vei castiga.
Pe de alta parte cartile nu ne ofera pe tava direct sistemul dorit sau solutiile optime. Daca ar fi asa nu s-ar
mai scrie carti si cei in cauza ar folosi cunostintele numai in propriul folos.
Voi face o paranteza si voi spune ca la inceputurile existentei mele de investitor nu am avut nici un
indrumator sau sa stiu ce carti sa citesc. Unde auzeam de o carte in domeniu (forumuri, site-uri de brokeri,
bloguri) incercam sa fac rost indiferent de varianta si o citeam.
La fel nu alegeam nici autorii su cartile care erau in topuri. Citeam orice imi cadea in mana. De ce ? Aveam o
pofta nebuna sa stiu cat mai multe de la cat mai multi, nu conta de la cine.
Ulterior, dupa ce mi-am facut un bagaj de cunostinte am inceput sa selectionez exact ceea ce consideram cami trebuie MIE, ca simt ca aveam nevoie atunci.
Alesesem un drum si vroiam sa ajung undeva testand cat mai multe variante, pe cat mai multe piete, chiar
daca nu eram activ peste tot. Asa ca orice sistem incepe sa fie construit prin cautari, cercetari, studii, testari
si retestari. Am terminat paranteza.
Si atunci cartile scrise de marii investitori, analisti, consilieri financiari recomandate sau mai putin
recomandate ce ne pot oferi ?
Iata cateva raspunsuri posibile:
1. in primul rand INFORMATIE, cat mai diversificata si din cat mai multe surse (de la marii investitori, marii
analisti, consilieri etc.). Exista un univers informational. Cu cat ne conectam mai mult la acesta cu atat
rezultatele vor fi mai bune. Asimilam putin, gandim mai putin, nu rationam suficient de bine si atunci ne dam
seama ca ne indepartam de drumul corect.
2. putem evita niste etape care nu sunt necesare si ne omoara timpul degeaba observand modul cum s-a
realizat experienta fiecaruia si cum a ajuns un investitor de succes. Ne putem da seama ca este
POSIBIL pentru oricine in anumite conditii. Ne putem sistematiza mai bine pasii pe care trebuie sa-i
urmam.
3. Comparativ cu cei cu care incepem sa-i cunoastem ajungem sa ne cunoastem pe noi insine, sa vedem
ce ne lipseste sau ce calitati avem si cum putem sa le folosim bazandu-ne pe experienta celorlalti si apoi pe a
noastra ce se formeaza treptat.
Va trebui tot timpul sa ne punem intrebari la modul Eu cum as fi procedat in locul autorului ? De ce ? Hai sa
vedem si practic ce inseamna asta pusa pe hartie ca un algoritm ce trebuie respectat exact si practic. Ce am
gresit ? De ce nu se potriveste cu logica mea ? Este mai bine sa aleg altceva ? Obligatoriu este sa avem
RASPUNSURI la toate.
Este o cautare permanenta pana cand incep sa apara rezultatele adevarate si acestea se inmultesc. Este un
PRIM pas important. Confirmarea drumului ales ca este unul corect si decizia alegerii imi apartine nefiind
dependend de logica, experimentul si studiul altuia. Adica daca vor fi situatii noi nestudiate pana atunci stiu
ce trebuie sa fac si decizia este una cat de cat corecta.
Acest lucru imi da ceva incredere si ma va determina sa aprofundez, sa ma perfectionez putandu-ma
compara in mod teoretic si practic cu un trader profesionist.
Sa nu credem ca totul va merge ca la scoala. Am invatat tema cutare bine am luat nota 10 si cu asta basta.
Aici trebuie sa dovedesti practic si fara ajutor, fara carte in fata cum trebuie sa abordezi practic problema
studinta. Acesta este adevaratul examen.
Daca un student in cei 4-5 ani de studii poate avea intre 35 -50 examene, colocvii etc. TEORETICE si mai
putin practice, ei bine un investitor, in faza finala, a trebuit sa treaca cu bine peste 1000 de examene numai
daca ne gandim la testarea a 100 grafice diferite pentru un singur indicator/oscilator tehnic, configuratie

grafica si multe alte tehnici si metode tehnice de unde isi va extrage elementele proprii pentru sistemul de
investitii.
Va veti intreba De ce asa de multe, nu cumva exagerezi ? Din experienta mea, dar si a altora cunoscuti de
ai mei pentru a ajunge sa CITESTI DINTR-O PRIVIRE un grafic pentru a identifica destul de rapid o directie,
un trend, un reversal, taria sau slabiciunea unui trend sau formarea unui pattern ce ne poate ajuta sa luam o
decizie ai nevoie de mult antrenament si studiu pe hartie minute, ore, zile, saptamani, ani.
Unii vor sari in sus si vor spune Cum, trebuie sa studiez atata timp pentru a spune ca ma pot gandi dupa
aceea la castiguri ?
Raspunsul meu va fi de felul urmator Cat crezi ca-i trebuie unui om de afaceri sa devina profitabil dupa ce a
facut cateva investitii, la inceput fara a cunoaste prea bine domeniul, piata etc. ? Nu cumva cativa ani.
Daca suntem constienti de acest lucru atunci de ce nu credem ca si investitia pe piata de capital este o
investitie SERIOASA si nu un joc de ruleta.
Cei 90% care PIERD (si asta o spune statistica) cred ca bursa este un joc de noroc sau cam pe acolo. Adica
cu putina intuitie si ceva NOROC poti castiga. Dar cand pierzi TOTUL si inca ceva pe deasupra este cumva
lipsa de intuitie si nenorocul. Eu zic ca este DESCONSIDERAREA ta ca persoana, in primul rand a modului in
care doresti sa-ti atingi scopul.
In Romania, daca mergi pe linia de tramvai chiar daca sunt 2 benzi de rulaj libere nu primesti amenda fiindca
nu are cine sa ti-o dea (ma refer la politistul rutier ce se intoarce cu spatele). In strainatate numai daca ai
mers pe linia rezervata autobuzelor chiar daca ai o singura banda libera pe acelasi sens politistul te-a oprit si
ti-a dat o amenda de n-o poti duce. Asta doare.
In Romania se pare ca asa ceva, incalcatul legilor a devenit un sport agreat de tot mai multi. De ce ? Fiindca
asa este romanul si nu are educatia necesara (fara suparare).
Deci noi nu avem educatia necesara sa tratam investitia pe bursa ca pe o afacere a carei regula principala
este ca in orice alta parte : CEREREA si OFERTA.
Daca am avut norocul sa castigam la inceput fiindca oricum trendul crestea (vezi 2004-2007, 2009-2010) si
o stia toata lumea am avut impresia ca stim bursa, ca ne-a pus mana D-zeu pe cap si ca noi nu este NIMENI.
Ba, incercam sa dam lectii pe forum, blog la cei care au mai multa experienta, dar care nu se lauda cu asa
ceva.
Cand ai pierdut 60-90% din toti banii, nu numai din profit incepi sa dai vina pe orice altceva mai putin pe
NEPRICEPEREA si lipsa ta de PREGATIRE. Toate acestea nu s-ar intampla daca ne-am pegati mai bine inainte
de a intra pe piata si am fi mai prevazatori in general.
ATENTIE la ofertele de sisteme de investitii (softuri) chipurile castigatore si scumpe
Site-uile straine abunda de aceste oferte care mai de care mai atractive. Inainte de a incerca sa testati
aceste sisteme costisitoare ar trebui sa va ganditi la urmatoarele aspecte principale:
1. decat sa dati 3-5ooo dolari pe asa ceva mai bine incercati sa va faceti propriul sistem si banii sa-i folositi
la propriile investitii ce va pot aduce si profit.
2. cine a facut sistemul l-a facut dupa logica si propria lui personalitate si stie ca este greu ca alta persoana
sa respecte disciplinat toate regulile impuse. Temperamentul fiecarui investitor difera de la caz la caz. De
aceea sistemul trebuie sa fie propriu, realizat de cel implicat direct.
3. Nu este greu sa-ti faci un sistem propriu de investitii, mai greu este sa respecti regulile pe care singur ti le
stabilesti realizand acest sistem.
Cum se realizeaza un sistem propriu de investitii ?
Sunt multe carti care vorbesc despre sisteme de investitii, dar sunt putine care vorbesc despre cum se
realizeaza aceste sisteme.
Noi vom incerca sa creionam cateva elemente care ne vor ajuta sa obtinem asa ceva mai usor.
INITIEREA
Trebuie sa-ti raspunzi la o intrebare : Care este scopul acestui sistem de investitii ?
Fireste aici pot fi o multitudine de raspunsuri. Chiar si obtinerea unui milion de euro castig poate fi putin
pentru unii. Dar oare stim cu adevarat ce ne dorim de la acest sistem ? Chiar daca tinta de mai sus este un
scop aceasta nu poate fi echivalenta cu cea a unui investitor de succes.
Asa ca crearea sistemului nostru de investitii trebuie sa aiba doua scopuri precise:
1. de a putea anticipa cu ceva timp inaintea miscarilor viitoare

2. de a evita starile de tip wipesaw, adica starile capcana (sa cumperi daca bursa creste si apoi sa vezi cum
scade sau sa vinzi daca scade si apoi bursa face miscarea inversa, adica creste). Aceste stari sunt cele mai
putin anticipate normal, sunt cele care sfideaza mersul firesc, mersul normal al bursei. In acest caz
semnalele sunt pentru o directie anume si imediat dupa aceasta directia se schimba fara a ne anunta din
timp.
Unii analisti garanteaza succesul daca sistemul tau reuseste sa le atingi pe amandoua scopurile. De regula,
asa cum se observa ele sunt contradictorii in cea mai mare masura.
De aceea se accepta ca un sistem bun de investitii este cel care accepta un compromis intre cele doua
scopuri si anume : mai intai acordam o mai mare importanta anticiparii si apoi, in masura posibilitatilor sa va
ganditi si la miscarile capcana ce pot apare oricand.
Daca ne gandim doar la al doilea scop wipesaw atunci vom pierde esentialul fluctuatiilor bursiere si ne
vom bloca in capcane mai mult imaginare.
Bine ar fi sa le putem stapani pe amandoua la fel de bine : sa avem o cale de a anticipa miscarile si mai
multe modalitati de a sesiza miscarile false de cele reale.
CELE SASE ETAPE
PRIMA ETAPA
Stabilirea timpilor de tranzactionare.
Parca am mai vorbit de asa ceva intr-o lectie mai veche cand am prezentat care sunt perioadele de timp de
pe graficele tehnice. Stim ca informatiile/stirile despre piata de capital sunt reflectate pe grafic.
Daca stim ce fel de investitor suntem : de 1 zi (day trader) sau de mai multe zile (swing trader) si cat de
mult vrem sa pastram actiunile atunci vom sti cat de mult vrem sa stam in fata unui grafic sau al
portofoliului propriu.
Astfel vom afla si ce fel de perioada de timp de tranzactionare ne intereseaza. Deci TIMPUL sau orizontul de
timp este un element esential de stiut si de aici time frame-ul sistemului. Putem folosi mai multe perioade de
tranzactionare cand vrem sa stabilim mai bine un semnal de trend.
A DOUA ETAPA
Afla indicatorii tehnici/oscilatorii care te ajuta pe TINE cel mai bine pentru a afla un nou TREND
Sunt multi indicatori si oscilatori tehnici care te pot ajuta sa stabilesti un semnal pentru un nou trend sau un
trend, in general.
In decursul acestei rubrici am abordat mai multe exemple din aceasta categorie, insa pentru un drum mai
simplu, nu neaparat si cel mai potrivit pentru oricine, este bine sa incepeti cu mediile mobile, simple sau
exponentiale, cuplate cate doua sau trei, pe termen scurt sau mediu si lung etc.
Pe parcurs veti putea incerca si alti indicatori cum ar fi DMI sau AROON etc. Important este sa alegeti pe
aceia care ii intelegeti cel mai bine, se potriveste tipului de investitor si va aduc cele mai bune rezultate.
A TREIA ETAPA
Aflati care este indicatorul/oscilatorul care confirma noul trend sau noua miscare din piata.
Fiindca am vorbit ca primul scop al unui sistem de investitii este sa anticipam miscarea din piata de capital,
adica sa anticipam miscarea trendului, ei bine pentru o acuratete mai mare avem nevoie de CONFIRMAREA
TRENDULUI.
Aceasta confirmare, dupa cum veti vedea, se leaga mai mult de al doilea scop al sistemului de investitii si
aceea de a avea abilitatea de a preveni asupra miscarilor false. Orice semnal nou identificat trebuie sa fie
confirmat inainte de se lua o decizie.
In acest caz cel mai des indicator folosit este MACD si histograma acestuia. De aceea eu il folosesc foarte des
si de putine ori m-au inselat semnalele acestuia. Pe langa acesta eu as recomanda si altii doi indicatori si
anume RSI si STS (stochastic sau statistic).
O combinatie reusita a celor doua categorii de indicatori pentru semnalarea unui nou trend si pentru
confirmarea acestuia dar mai ales o interpretare cat mai corecta a acestora pe care ne-o ofera numai
experienta practica (adica sa fim cat mai activi in piata) ne da o mai mare incredere in deciziile luate.
Sunt o multitudine de indicatori si oscilatori tehnici. De aceea este bine ca sa alegeti ca acestia sa fie cat mai
simpli si usor de inteles. Sunt si indicatori complexi, multipli, indicatori creati de roboti etc. Este bine sa-i
lasati la inceput cat mai in urma.

Bursa este ca si viata : de la simplu la complex. Ai inteles elementele simple atunci poti sa treci si la cele
complexe daca te ajuta mai mult, insa mare ATENTIE sa nu cadeti in capcana complexitatii ca nu mai iesiti
din ea.
A PATRA ETAPA
Definesteti RISCUL.
Nu zic ca este cea mai importanta problema, toate sunt importante, insa este indicat sa stim foarte bine
aceasta parte. De regula se neglijeaza sau se trateaza superficial si de aceea, de multe ori un sistem de
investitii esueaza la testarea DEMO si apoi la cea REALA.
In acest caz este important sa stii CAT ACCEPTI/VREI sa PIERZI. Nu suntem Goldman Sachs ca sa castigam
zilnic din tranzactiile efectuate si pana la urma chiar si cea mai buna firma de brokeraj va pierde. De ce ?
Fiindca anticiparile nu pot fi intotdeauna corecte. Un procent de 60-70% este deja foarte bun, iar traderii si
brokerii stiu acest lucru.
De aceea isi stabilesc o politica a RISCULUI pentru a evita pierderile mai mari. Domeniul care se ocupa foarte
mult cu asa ceva este money management si risk management (controlul banilor si riscului), despre care
sunt mai multe lectii pe acest ghid.
Pentru sistemul nostru de investitii este bine sa avem fixat deja inainte de a investii cat acceptam sa
pierdem. Trebuie sa ne gandim bine ca un risc mai mare inseamna si pierderi mai mari, asa ca nu trebuie sa
riscam mult.
Fiecare investitor are limita lui de risc, de suportabilitate pana cand spune si chiar face EXIT-ul stabilit
teoretic la o directie gresit aleasa. Nu suntem MAFALDA sa le stim pe toate sau sa speram la o minune. Daca
vrem sa castigam trebuie sa acceptam sa si pierdem.
A CINCEA ETAPA
Sa poata defini punctele de intrare si de iesire din piata de capital
Odata stabilite elementele de mai sus trebuie sa ne gandim deja la aflarea momentelor intrarii si iesirii in
functie de semnalele oferite de sistemul de investitii. Aici conteaza doua lucruri : cum interpretam semnalele
si cand facem pasul in functie de semnalele oferite de grafic.
In acest caz pot fi trei variante : facem pasul la aparitia semnalului inainte ca acesta sa se stinga complet
(este ca si cum am avea o lumanare aprinsa in momentul aparitiei semnalului si aceasta sta aprinsa pana
semnalul s-a confirmat de cel putin 1-2 ori). Altii o fac cand lumanarea aprinsa a ajuns la jumatate, adica nu
asteapta o confirmare mai clara.
O mare parte, in care intra de obicei si castigatorii, fac pasul efectiv cand lumanarea s-a stins si avem o
confirmare solida asupra noii miscari/noului trend.
Experienta ne-a invatat ca pentru a evita semnalele false ale pietei, care pot fi de multe ori si greselile
noastre de interpretare ce apar imediat dupa semnalul de intrare, este bine sa asteptam mai mult timp
confirmarea.
Multi se gandesc Pai, am semnal, de ce nu as intra acum si sa CASTIG mai mult. Acest mai mult este
doar in mintea noastra si este alimentat sa nu pierdem castigul cel mare. De multe ori, asa cumm se
intampla piata ia o directie opusa celei alese de mine si daca nu voi folosi tehnicile RISCULUI asumat este
posibil sa pierd mult.
Voi da doar doua exemple : una din anul 2008 cand BETFI a ajuns la 35.000 si multi au cumparat pierzand
apoi foarte mult si a doua, recenta, cand la 25.000 si mai ales la 20.000 foarte putini credeau ca BETFI va
cobora si mai mult.
In fapt ce dorim .. sa castigam, NU. Daca ne orbeste sa castigam cat mai mult riscand mult atunci avem
toate sansele sa pierdem. Ce daca am ratat minimul (si aici este o mare tentatie pentru multi) bursa tot
acolo este si daca trendul este solid atunci vom avea un profit, nu neaparat maxim ci unul ONEST, care ne
pazeste de jocul dublu cu care bursa stie sa ne atraga. Oportunitati sunt si vor fi pe bursa. Le putem prinde
daca avem rabdare si un sistem bun.
Pentru momentul iesirii exista mai multe criterii. Fiecare isi stabileste acest set sau alege ce-i convine :
nivelele de suport/rezistenta, o tinta fixa sau trailing de profit, atingerea unui nivel anume al unui
indicator/oscilator tehnic folosit pentru exit (RSI, STS etc.), alte tehnici care tin de teoria patternurilor si
marimea ajustarii acestora, etc.
Problema este ca trebuie sa stim aceasta tinta inainte de a intra in piata, iar daca va fi atinsa trebuie sa fim
disciplinati si s-o repectam. Degeaba plangem apoi dupa profitul pierdut ca am tot schimbat tinta de profit si
nu ne-am protejat-o.

A SASEA ETAPA
Scrieti regulile care rezulta din cele de mai sus si respectati-le.
Este partea cea mai dificila a unui sistem de investitii pentru a fi bun. El este bun teoretic pana se aplica.
Daca aplicat nu este respectat, mai ales ca acesta a corespuns atat la testarea DEMO si apoi de cateva ori in
mod REAL (unii spun 14 zile la rand), atunci vinovat este posesorul.
Disciplina si onestitatea (adica sa fim constienti de capacitatile noastre limitate) sunt doua calitati absolut
necesare pentru a face un sistem de investitii de succes. Degeaba ne-am chinuit sa realizam un sistem
propriu de investitii daca propriile reguli stabilite cu acest prilej nu le respectam.
Asa ca inainte de a ne apuca sa croim un sistem propriu de investitii este bine sa stim ce contine si daca
suntem in stare sa-l respectam. Repet ceea ce spuneam mai sus
NU ESTE GREU SA FACI UN SISTEM DE INVESTITII, GREU ESTE SA-L RESPECTI.

2.5.1.1 Sistemul de investitii definitivare

Sper ca am inteles necesitatea si modul de creare al unui sistem de investitii propriu. Daca nu am realizat
acest aspect foarte important atunci, pentru cei in cauza, va fi mai greu sa inteleaga aceasta a doua parte ce
contine : testarea sistemului si un exemplu practic.
TESTAREA SISTEMULUI DE INVESTITII
Cel mai rapid mod de a testa propriul sistem este de a gasi un program soft ce va permite urmarirea
graficului zi cu zi, lumanare cu lumanare. Cum la noi nu exista asa ceva la modul gratuit va trebui sa apelam
la programele/softurile DEMO prezentate free pe mai multe site-uri ale societatilor autohtone de brokeraj.
Lista acestor firme se poate gasi pe site-ul www.bvb.ro.
Testarea DEMO a sistemului de investitii dureaza cca. 2 luni, timp in care investitorul trebuie sa fie onest cu
el si sa-si noteze/inregistreze castigurile, pierderile, media castigurilor si media pierderilor. In functie de
rezultate acesta va cunoaste daca sistemul este bun sau nu, daca trebuie sa mai schimbe ceva sau sa faca o
interpretare/abordare diferita a pietei.
Oricum testarea va continua pana cand rezultatele vor iesi bune.
Trebuie sa fim constienti ca una este programul DEMO si alta este tranzactionarea reala si de aceea chiar
daca rezultatele virtuale sunt bune acestea vor fi confirmate numai la actiunea directa in piata. Se spune ca
pentru ca rezultatele sa fie bune trebuie ca 14 zile la rand sa obtii numai castiguri.
Dupa ce ati deschis un CONT real (acum si nu din prima zi cand nu stim nimic de bursa) atunci puteti incepe
sa tranzactionati cu mai multa incredere decat fara nici o pregatire initiala. Testarea sistemului si rezultatele
obtinute anterior la DEMO constituie un avantaj ca veti sti cum sa procedati in caz real, nu mai este un
MISTER.
Banzandu-va pe disciplina si celelalte 5 elemente ale unui sistem de investitii propriu deja cunoscut si
acceptat, expunandu-va la inceput mai moderat in piata, nu aveti cum sa nu vedeti primele rezultate.
Mai ales in acest caz, activitatea pe bani reali si nu virtuali, trebuie sa inregistrati toate miscarile/tranzactiile
facute si sa le comparati cu regulile stabilite de propriul sistem.
Bine ar fi sa le respectati pe toate. Daca le veti respecta numai 1-2 ori si le veti incalca in alte situatii atunci
va putetiplange de mila. Repet, vina ne apartine peste 90% cand nu suntem disciplinati in piata, iar acest
aspect este arhicunoscut.
In acest moment puteti spune ca aveti un sistem de investitii si puteti incepe sa fiti mai activi pe piata.
UN EXMPLU DE SISTEM DE INVESTITII
Sa recapitulam sumar care sunt cele 6 etape de construire ale unui sistem :
1. Sa gasim time frame.
2. Care sunt indicatorii cu care putem anticipa un trend.
3. Care sunt indicatorii care ne previn asupra miscarilor false confirmarea.
4. Sa definim riscul
5. Descrierea momentelor de intrare si iesire
6. Scrierea regulilor si respectarea acestora.
In functie de acestea iata si un exemplu de sistem de investitii.
1.
2.
3.
4.

Am ales ca time frame swing trading (tranzactii mai mari de 1 zi) si vom folosi graficul zilnic.
Vom folosi combinatia dintre mediile mobile exponentiale EMA 13 si EMA 21 zile.
Indicatorul MACD.
Stop loss (in cazul BVB unul mental) la 5% din capitalul investit pentru fiecare tranzactie

5. Oscilatorii STS si RSI, care nu fac parte din aceeasi familie pentru alegerea momentelor de intrare-iesire
(atentie cu parametrii diferiti pentru aceste momente).
Reguli de intrare.
Daca sunt indeplinite concomitent toate cele trei de mai jos:
- pe o perioada mai mare de timp, cateva zile : EMA 13 > EMA 21;
- ambele linii la STS (linia de baza si linia de semnal) au iesit bine din zona de supravanzare si sunt pe
directia UP. A nu se intra daca sunt in teritoriul de supracumparare ;
- RSI este peste linia de 50 neutra.
Regulie de iesire
Cand una din cele de mai jos este indeplinita:
- EMA 21 > EMA 13 sau
- RSI coboara sub linia neutra de 50.
Acum avem un sistem bun de testat. Cine se incumeta ?
Este buna orice observatie sau orice alt exemplu si mai ales comentarii pe aceasta tema.
Voi astepta cateva zile pentru a cunoaste aceste observatii. Ulterior il vom testa impreuna direct pe grafic.

2.5.1.2 Sistem de investitii resursa de baza

Exista multi investitori care confunda un sistem de investitii cu o strategie de investitii. Intre cele doua
categoriii investitionale diferentele sunt foarte mari si acestea pot fi extrase din cele de mai jos.
Un exemplu de strategie de investitii care se poate aplica atat pentru o piata de actiuni cat si pentru una
futures este Profinacci care are la baza teoria numerelor lui Fibonacci valabile de cca 755 de ani.
Este doar un exemplu, iar pe langa aceasta tehnica exista o sumedenie de strategii unele clasice iar altele
mai noi chiar individualizate care se pot aplica doar la o anume piata de capital (forex, actiuni, derivate etc).
Spre deosebire de o strategie un sistem de investitii este caracterizat printr-o serie de criterii principale
enumerate mai jos care sunt definitorii mai mult psihologiei si personalitatii investitorului. Un sistem executat
disciplinat poate aduce beneficii importante mai ales cand se foloseste in conditiile unei piete corecte,
normale cu o lichiditate importanta si voltailitate acceptabila.
As recomanda celor doritori un articol scris in sistem scoala de la linkul
http://iitm.com/Trading_System_Development_Articles.htm
Totodata as enumera cateva sisteme de investitii care circula prin site-urile specializate : CEDAR CREECK,
Primary S & P ; Secondary S & P, Chronos 1 sau la linkurile
www.trading-systems.info/Chronos1/Chronos-1.htm
sau descrise in carti cum ar fi ..
The World Trading System 2nd Edition: Law and Policy of International Economic
Relations by John H. Jackson (Paperback Oct 10, 1997)
Reforming the World Trading System: Legitimacy, Efficiency, and Democratic Governance
(International Economic Law) by James Harrison and Ernst-Ulrich Petersmann (Paperback Aug 11,
2005)
Reclaiming Development in the World Trading System by Yong-Shik Lee (Hardcover Jan 30,
2006
Orice sistem de investitii trebuie sa contina urmatoarele elemente principale:
- un sistem de reguli de intrare (BUY)
- un sistem de reguli de iesire (SELL)
- un sistem de reguli pentru controlul riscului si al banilor
Prin folosirea unui sistem mecanic (de regula prin indicatori tehnici) se elimina starile
subiective/emotionale/psihologice care stau la baza multor pierderi bursiere.
Voi face doar o mica paranteza pentru a explicita importanta existentei dar mai ales a aplicarii unui sistem de
investitii corect si riguros.

Investitorii bancari sau institutionalii (smart money) cheltuiesc pe un asemenea sistem de investitii o groaza
de bani (sa zicem in medie cca 250 k $). Cred ca oricine isi poate inchipui ca nimeni nu investeste o
asemenea suma pana nu este convins ca poate castiga cel putin dublul ei intr-un timp relativ convenabil.
Oare este cineva atat de credul incat sa accepte ca exista un sistem unic de investitii (standard) care odata
aplicat este valabil oricarei piete de capital si pentru orice tip de investitor ? Si acest lucru il vom putea
descifra din cele de mai jos.
La o prima vedere am putem afirma ca exista atatea sisteme de investitii cati investitori sunt pe bursa.
Pentru a obtine profit unii folosesc valoarea de piata a actiunii (ex. W Buffet), altii investitiile de moment
(oportunitati) si nu in cele din urma exista investitori care utilizeaza semnele astrologice.
Multi gresesc intr-o privinta esentiala si anume aceea ca marea majoritate nu folosesc un sistem de investitii
caracteristic temperamentului lor si incearca sa se modeleze dupa sistem ceea ce este foarte dificil.
Deci un prim mare ADEVAR : folositi sistemul de investitii care se potriveste temperamentului propriu si pe
care il intelegeti cel mai bine.
Unii investitori urmaresc sa faca cursuri pentru a cunoaste cel mai profitabil si de succes sistem si cand
constata ca aplicandu-l pierd in continuare bani dau vina pe el ca si cum acesta ar fi un MARE NEADEVAR
uitand ca cine l-a construit nu putea cuprinde in el toate temperamentele si psihologia investitionala.
In aceste conditii pentru un investitor incepator este recomandat sa foloseasca un sistem mediu investitional
si nu unul cel mai de succes. Investitorul va constata ca in cazul aplicarii variantei doi mai mult va pierde
decat va castiga bani.
A alege un sistem de investitii este in primul rand un lucru foarte dificil dar si o munca de tatonare/testare a
sistemelor de investitii cunoscute, care realizeaza cele mai bune castiguri.
Alegerea unui bun sistem depinde de o serie de criterii dintre care cele mai importante sunt :
1. Sa ofere cca 80% de tranzactii castigatoare.
2. Sa nu realizeze mai mult de 5 pierderi peste valoarea medie a castigurilor din tranzactii
3. Sistemul trebuie sa fie mecanic fara a necesita interventia investitorului
4. Sa nu necesite ajustari sau reglaje ale datelor in dinamica (in timp)
5. Algoritmul sau regulile de aplicare ale sistemului trebuie sa se bazeze pe date istorice pentru minim 5 ani
fara a se adapta pe termen scurt sau la modele nerepetitive.
6. Sa aiba ca scop o piata lichida pentru a se putea executa lejer ordinele cu o minima alunecare.
7. Sa asigure profituri in orice gen de piata (crestere, scadere, range).
8. Un prim mijloc de verificare al calitatii sistemului investitional este bazat pe performantele sale istorice
testate deja.
9. Inainte de a selecta un sistem ar trebui ca acesta sa fie capabil de a cuantifica riscul unei pierderi care ti sar produce atat financiar cat si emotional (adica ti-ar fi convenabil). In acest sens se poate alege suma
necesara investitiei care trebuie sa reprezinte pierderea maxima istorica din ultimii 5 ani la care se adauga
comisioanele si alte taxe.
10. Profitul minim net anual sau mai degraba media profitului net anual ar trebui sa fie de doua ori pierderea
maxima din ultimii cinci ani.
In particular piata futures prezinta riscuri mari care nu se preteaza la orice personalitate a investitorului dar
si la situatia financiara chiar daca aceasta asigura si castiguri mai mari.
Vom continua in viitor si cu alte exemple utile.

2.5.1.3 Testarea sistemului de investitii este o arta

Cred ca sunteti de acord cu mine ca orice nou investitor va trebui sa testeze virtual piata inainte de a incepe
activitatea cu bani reali. Cea mai buna strategie in acest sens este testarea cu date istorice, interpretarea
acestor rezultate si apoi inarmarea lui ca investitor cu suficiente informatii pentru a evalua potentialul
sistemului de investitii.
In mod logic stim ca rezultatele acestui tip de testare nu permite predictia randamentului viitor. Adevarul
este ca orice criteriu de analiza tehnica folosit fie mediile mobile, candlesticks, retragerile Fibonacci sau orice

alt sistem de investitii se impune o testare determinata de eliminarea oricarui dubiu asupra capabilitatilor
sistemului ales.
Scopul oricarei testari virtuale este de a asigura incredere in sistemul ales si mentinerea planului investitional
stabilit initial indiferent de schimbarile intervenite in mod real pe bursa. Cei care nu procedeaza in acest mod
risca sa fie tentati sa-si modifice strategia initiala, de fiecare data, cu consecinte distrugatoare.
Aceasta tentatie poate apare ca urmare a unei investitii in pierdere si existenta unei oportunitati de a-si
schimba planul investitional cu un indicator cool despre care se vorbeste pe un forum bursier.
Orice care suna a fi bun, ca ceva adevarat, va atrage atentia oricarui investitor care nu este satisfacut cu
propriul sistem de investitii, deoarece acesta nu au testat sistemul de investitii la inceput. In completare, se
spune ca ei nu si-au format INCREDEREA necesara pentru investitii reusite pe baza sistemului dezvoltat acesi
sunt in cele din urma niste pierzatori.
In final, subconstientul negativ al persoanei ii va distruge abilitatea de a tranzactiona cu succes. Pentru a
capata incredere in sistemul tau de investitii este necesar ca in mod obiectiv si minutios sa testezi sistemul
ales.
Importanta testarii sistemului de investitii
Cand tranzactionezi, care este intrebarea pe care tzi-o pui in minte?
Pentru a afla raspunsul va trebui mai intai sa ne punem alte intrebari :
Strategia mea va fi profitabila?
Aici trebuie sa ne dam singuri raspunsul. O procedura buna de testare va reduce foarte mult probabilitatea ca
sa incepi activitatea reala pe bursa cu o strategie neprofitabila.
Cum pot testa un sistem de investitii cu date istorice?
Exista doua metode : una manuala si alta cu un soft pe calculator. Pentru a fi onest metoda reala este cea pe
calculator, care iti permite sa verifici mai multe variante. Uneori achizitia acestui soft costa, insa costul este
infinit mai mic decat miile de lei care se pot pierde real pe piata, in caz contrar. Aceasta ar fi prima investitie
in care merita plasat capitalul.
In aceasta situatie voi face o referire la remarcile unui prieten trader care tranzactioneaza FOREX prin
intermediul Saxo Trader .
Nu am apucat sa citesc prea mult, dar practica de pe Forex m-a ajutat f mult. Saxo are in contul live un chat
prin care iti spune in timp real toate tranzactiile pe care le realizeaza ei, cu banii lor. Astfel poti sa inveti zi de
zi modul de tranzactionare al unor profesionisti, pe cazuri reale, sa vezi cum isi stabilesc tintele si unde pun
SL. Dezavantajul e ca tb sa pui minim 2000 USD la deschiderea unui miniaccount. Dar poti invata enorm. Pot
spune ca acum ma simt mai bine pe Forex decit pe Sibiu !.
Cel mai bun soft pentru a testa un sistem de investitii cu date istorice este MetaStock care se poate obtine
contra cost de pe site-ul equis.com.
A doua intrebare este : Ce s-ar intampla daca acest sistem de investitii ar fi o buna investitie in viitor ?
Dupa parerea mea pentru FOREX merita incercata versiunea DEMO de la softul/platforma de tranzactionare
Saxo Trader, care poate fi preluata de pe site-ul
http://www.ktd.ro/ktd/saxo.php
O alta varianta este softul de la esignal.com folosit de mai multi traderi profesionisti contra unui abonament
anual.
De fapt un sistem bun de investitii poate fi testat in functie de performante, randamentele virtuale obtinute.
A testa un sistem de investitii inseamna in primul rand testarea regulilor de intrare/iesire si de money
management cunoscute si alegerea celor mai potrivite persoanei in cauza. Acest lucru trebuie facut cu
rabdare si fara dubii.
Un ultim cuvant despre testare
Nimeni nu poate crea un sistem care sa aiba 100% randament, iar ceea ce conteaza cel mai mult sunt
aplicarea regulilor de gestionare a banilor.
O buna procedura de testare virtuala a sistemului de investitii cu date istorice reduce probabilitatea ca
sistemul ales sa fie un sistem distrugator pentru orice investitie oferind incredere in sistemul ales.

2.5.2 Teoria Dow primii pasi in AT

Desigur ca in anul 2009 multi investitori au urmarit in timp inchiderile de pe bursele Wall Street, Asia si
Europa. Ceea ce a frapat este faptul ca in timp ce pe bursa americana s-au inregistrat uneori noi corectii
negative suficient de mari (-2.09% Dow, 2.51% Nasdaq si -2.66% S&P 500), care s-au resimtit la fel de
intens si pe pietele de capital europene (-1.31% Dax, -1.48% CAC 40, -1.21% FTSE), iata ca bursele asiatice
(cu putine exceptii) au avut in aceeasi zi cresteri importante in special indicele SSEC Shanghai chinez
(+3.47%).
In aceste conditii am incercat sa aflam cauzele acestor evolutii contrarian ale bursei chineze comparativ cu
celelalte burse broad.
Iata ce surprize am putut afla pentru acea perioada din anul 2009:
1. Ben Bernanke nu are de gand sa ia masuri de stopare a deprecierii dolarului (unii chiar ar spune ca politica
aplicata este stimulativa pentru reducerea balantei comerciale si asa foarte mare la nivelul acestei tari), dar
in fond el nu o poate face decat daca va creste rata dobanzii de referinta.
Aceasta insa va influenta in mod nefavorabil recentele masuri adoptate in domeniul creditului ipotecar,
problema care a dat si va da multe batai de cap pana se vor elimina efectele directe ale acesteia.
Ne intrebam ce s-ar intampla daca Bernanke ar aplica acum masura cu cresterea ratei dobanzii FED, mai
ales ca piata americana financiara si de capital inca nu s-a stabilizat, ba dimpotriva este incinsa, iar indicii
Year Bond Treasury cu maturitatea de 30, 10 si 5 ani au la fel scaderi ca marime aprox. cu cea a indicilor pe
actiuni (-1.12% TNX 10 ani si -1.91% FVX la 5 ani).
In aceste conditii este firesc ca investitorii sa se orienteze spre alte piete de investitii potentiale, asa cum
este cazul celei din China.
Dar de ce piata chineza ar fi una dintre acestea? Raspunsul il gasiti mai jos.
2. China a raportat la Q1/2009 ca GDB (PIB la noi) a inregsitrat o crestere cu 11.9% mai mare decat cea
planificata mai ales in ciuda unor asigurari care preziceau ca ritmul ar scade. In fapt China a trecut de la
hot la white hot.
In aceste conditii asteptarile investitorilor se potrivesc cu datele raportate si ele se regasesc in cresterea
recenta a preturilor actiunilor bursei din Shanghai.
Voi mai aminti despre bursa americana ca in ciuda unei usoare corectii a bondurilor nu putem defini clar
trendul viitor atata timp cat si piata futures este destul de short.
O scurta privire asupra unui grafic comparativ dintre acesti indici este relevanta.

Grafic baza indicele 5 Year Treasury (FVX) cu indicele de 10 ani si S&P500 si Dow.

Fiindca tot am vorbit de teoria Dow, haideti sa vedem ce este aceasta.

TEORIA DOW
Este punctul de plecare in domeniul analizei tehnice. Aceasta teorie a functionat timp de 100 de ani ea
ramanand valabila si in prezent pe orice piata de capital.
Dezvoltata de Charles Dow, reluata de William Hamilton si articulata de Robert Rhea, teoria Dow se
adreseaza nu numai analizei tehnice si actiunii pretului dar si psihologiei pietei. Multe din ideile ei au devenit
si sunt axiome ale bursei de pe Wall Street..
Cele prezentate mai jos sunt puncte de vedere extrase din cartea The Dow Theory a lui Robert Rhea.
Totodata multe din conceptele Dow au fost dezvoltate avand in minte indicii medii Dow din domeniul transp
CF si industrial. De aceea trebuie retinut ca teoria se aplica foarte bine la actiuni daca consideram piata
actiunii ca un grup de indici (vezi indicii Dow industrial, utility, transportation si composite).
Charles Dow a fost redactor la Wall Street Journal si a realizat doar cateva editoriale despre conceptele sale
aplicate mai mult la media domeniilor industrial si de tp CF, iar in timpul vietii sale nu a scris nici o carte
despre asa ceva.
Cel care a scris primul despre aceasta teorie a fost S.A. Nelson in cartea The ABC of market speculation,
prelunad cateva concepte din editorialele lui Dow.
Totusi cel care a redefinit teoria Dow si care este valabila si in forma actuala transpusa intr-o carte a fost
William Hamilton. Totodata el a continuat munca lui Dow la acelasi jurnal publicand mai multe articole despre
teoria Dow in perioada 1902-1929. In anul 1922 Hamilton a scris a doua carte The stock market
barometer, prin care a adus mai multe explicatii asupra acestei teorii.
In fond teoria consta din ipoteze si teoreme

IPOTEZE
Inainte de a accepta aceasta teorie va trebui sa fim de acord cu un numar de ipoteze care trebuiesc
respectate fara rezerve.
1. Manipularea trendului primar nu este posibila.
Cand se dispune de sume mari de bani exista deja tentatia de a manipula. Hamilton nu a argumentat nimic
referitor la posibilitatile pe care le-ar avea speculatorii, specialistii sau oricine altcineva implicat in piata
pentru a putea manipula pretul. El a calificat aceasta regula insistand ca este imposibil sa manipulezi trendul
primar.
Intraday sau tranzactiile de zi cu zi, precum si miscarile secundare posibile pot fi manipulate. Aceste miscari
scurte de la cateva ore la cateva saptamani pot fi subiectul unei manipulari de catre institutionali si
speculatori prin stiri negative si zvonuri.
El spunea ca actiunile individuale pot fi manipulate. Exemplele de manipulare de regula se termina in acelasi
mod : actiunile urca si apoi coboara si constinua in final trendul primar.
Ca exemplu pentru BVB putem aminti despre cazul CNVM si decizia acestuia cu anularea pragului la grupuri
concertate comunicata bursei cu 1 zi intarziere dupa ce ea a fost luata. Aceasta nu a putut influenta decat
relativ si numai pe TS doar sectorul SIFS.
Subiectul se poate extrapola in cazul in care la capitalizarea actuala a BVB si a volumului zilnic de
tranzactionare de 20-30 mil euro sau de 5-7 mil. euro un fond de investitii mai mare poate manipula chiar
piata intreaga, insa si aceasta pe o perioada scurta de timp (datorita lipsei lichiditatii) fara a schimba esential
trendul primar.
Revenind la prima ipoteza si la conditiile actuale ale bursei autohtone iata prima concluzie:
- trendul primar al bursei autohtone este de CRESTERE si conform primei ipoteze a teoriei Dow aplicata la
BVB acesta se va mentine oricat vor incerca unii institutionali sau speculatori (ceea ce se intampla in
prezent) sa manipuleze piata unei actiuni sau a mai multor actiuni, modificarea va fi temporara si
conjuncturala.
Chiar daca se poate manipula o actiune este mai greu s-o faci cu o piata intreaga. Din pacate, asa cum am
mai spus bursa din Bucuresti este una fragila si nu puternica, care sa reziste la socuri mari speculative .
2. Piata reflecta toate informatiile disponibile
Orice poate fi cunoscut este deja reflectat in piata prin pret. In acest caz pretul este suma totala a tuturor
sperantelor, starilor de teama si asteptarilor tuturor investitorilor activi sau mai putin activi.
Miscarile ratelor dobanzilor bancare, a asteptarilor privind profiturile viitoare, proiectia veniturilor, alegerile si
orice altceva care sunt incluse in pretul pietei unei actiuni. Pot apare si situatii neasteptate insa aceastea nu
afecteaza piata decat pe o perioada scurta de timp, in timp ce trendul primar ramane neschimbat ca directie.
Hamilton mentioneaza ca uneori piata ar putea reactiona negativ la stiri bune. Explicatia consta in faptul ca
stirea a ajuns de mult in pret depasind cu mult momentul publicitatii. Aceasta explica cea mai veche AXIOMA
a bursei Wall Street CUMPARA PE ZVON SI VINDE PE STIRE
In acest caz, la BVB au fost si vor mai fi nenumarate exemple mai ales legate de comunicatele emitentilor
privind rezultatele economico-financiare trimestriale cand deja pretul are inclus in el asteptarile investitorilor
privind performantele emitentului in cauza. De regula aceste asteptari sunt mai mari decat rezultatele
obtinute.
Cel mai elocvent exemplu este momentul raportarilor la primul semestru la majoritatea actiunilor BVB si
aceasta perioada de scaderi atat de bine cunoscuta analistilor fundamentali.
Aici voi introduce un grafic saptamanal din luna iunie 2007 al actiunii SIF5 de pe piata spot autohtona.

COMENTARII PRIVIND EVOLUTIA VIITOARE A LUI SIF5

Deoarece avem acest grafic voi face unele comentarii pe baza lui pentru saptamana viitoare:
- trendul tertiar actual este unul coborator (vom vedea mai jos ce inseamna acest lucru) bazat pe un recul
general al intregii piete, dar si al sectorului SIFS care au resimtit poate mai mult decat altele aceasta
depreciere (ex. la SIF5 dupa o crestere anterioara de 42% scaderea curenta a fost de 14%).
- exista o divergenta intre linia MACD saptamanala, care este inca in crestere si directia trendului actiunii
aflata in scadere de 2 saptamani fara ca aceasta din urma sa prezinte ceva semnale de intoarcere.
- oscilatorul RSI a trecut dincolo de linia de supracumparare fiind in scadere evidenta si apreciez ca acesta va
mai scade dincolo de nivelul actual (64,86) chiar daca vom avea o mica tentativa de revenire pe trend
crescator. In conditiile in care indicii europeni si mai ales cei americani mai scad atunci nivelul actual al RSI
va cobori.
- un prim nivel de suport poate fi la intersectia trendului cu SMA 10 sapt, adica la 4.1600 lei (nivelul de 50%
Fibonacci).
- un prag de suport mai solid este la 3.8150 corespunzator nivelelor de rezistenta anterioare mai apropiate si
reprezentative. Acest nivel este apropiat nivelului de retragere al lui Fibonacci de 76,4% aplicat trendului
crescator anterior inceput in sapt cu 8 iunie 2007.
Din aceste analize simple rezulta ca este posibil sa ne mai intalnim cu scaderi la actiunea SIF5 si de ce nu cu
atingerea consecutiva doua zile la rand a unor noi minime (le putem spune double bottom in zona primului
suport, dupa care exista ceva sanse de revenire cu un inceput de consolidare de pret pentru putine zile.
Ne oprim aici cu aplicarea teoriei Dow care are si ea imperfectiunile ei si pe care le vom descoperi impreuna.
Data viitoare vom vorbi despre MISCARILE PIETEI (primara, secundara, tertiara) cu exemplificari la aceeasi
actiune din graficul de mai sus.

2.5.2.1 Teoria Dow aprofundare elemente de baza

Vom continua teoria lui Dow prezentata in cartea lui Hamilton si exemplificata la piata din Ro.

Hamilton si Dow admit ca teoria Dow nu este singura pentru a invinge piata. De fapt ea este un cumul de
indicatii si principii pentru a ajuta investitorii si traderii cu studiul propriu despre bursa. Teoria Dow prezinta
un mecanism util investitorilor pentru a-si elimina unele emotii care nu ar trebui sai influenteze in luarea
deciziilor pentru piata.
Cand analizezi piata trebuie sa fii sigur ca esti obiectiv si observi corect ceea ce vezi. Cand esti long vrei sa
urmaresti numai miscarile bullish ale pietei si sa ignori orice semnal bearish. Invers, pentru un investitor
short, acesta urmareste numai semnale negative ale pretului si ignora semnalele pozitive bullish.
De fapt teoria Dow iti arata calea de a lua decizii clare. De aceea metodele de identificare ale trendului
primar sunt clare si nu dau voie la interpretari.
Cei care aplica teoria Dow nu tranzactioneaza mai mult de 4-5 ori pe an. Trebuie sa ne amintim ca tehnica
intraday, de zi cu zi si chiar posibile miscari secundare sunt destinate manipularilor, dar pe un trend primar
tranzactiile devin imune la manipulari.
In loc sa urmaresti minimele si/sau maximele unui trend secundar mai bine te ajustezi la unul primar care nu
are fluctuatii asa serioase.
Un trend crescator primar se caracterizeaza in primul rand prin maxime mai mari (higher high) decat cele
anterioare.
MISCARILE PIETEI
Atat Dow cat si Hamilton au identificat trei tipuri de miscari ale pretului : primar, secundar si tertiar. Unii mai
spun in loc de primar = major, secundar = mediu si de tertiar = minor sau zilnic
Miscari PRIMARE TRENDUL MAJOR
Acestea sunt reactiile pietei care dureaza de la cateva luni la cativa ani si reprezinta trendul cel mai puternic
al pietei. Aceste miscari sunt tipice unei piete bullish (de crestere UP) sau bearish (de scadere Down).
Odata ce acesta a fost identificat el ramane pe aceeasi directie pana intervine o cauza majora care schimba
directia trendului curent.

Lungimea si durata trendului nu pot fi determinate sau daca se incearca acest lucru acuratetea nu este buna.
Este foarte dificil sa folosesti unele reguli pentru a determina aceste caracteristici.
Adevarul este ca NIMENI nu poate spune cand se va termina trendul primar. In fond teoria Dow pune la
dispozitia investitorilor cateva unelte pentru a identifica trendul primar si de a merge cu el.
Important este sa-l identifici, sa prinzi marile miscari ale acestuia si sa mergi impreuna cu el.
Miscarile SECUNDARE TRENDUL MEDIU
Aceste miscari dureaza de la cateva saptamani pana la cateva luni. El este de fapt o miscare contrara
trendului primar si de regula este reactionar ca natura. Se identifica de multe ori cu o CORECTIE a trendului
primar (pozitiva pe un trend bearish un rally ca reactie sau NEGATIVA pe un trend primar bullish).

Miscarea secundara este necesara deoarece ea stopeaza sau dimimueaza miscarile speculatorii. Corectiile
indiferent de ce natura sunt (bull, bear) sunt necesare deoarece tin speculatorii la distanta. In schimb aceste
miscari necesita studiu atent si analize serioase din partea investitorilor.
Cel mai mult investitorii gresesc in aprecierea miscarii secundare care se realizeaza la inceputul unui nou
trend primar.
Important este cat de departe poate merge un trend secundar inainte ca acesta sa afecteze trendul primar. ?
Vom vedea acest lucru in alt capitol.
Miscarile TERTIARE TRENDUL MINOR
Sau fluctuatiile zilnice dureaza cateva zile si pot fi impreuna cu trendul primar sau impotriva acestuia.
Acestea pot fi periculoase si ireale. A face pe aceasta tema predictii este foarte dificil si de multe ori ele sunt
supuse esecului sau hazardului.

De multe ori o exagerare a acestor estimari poate conduce la greseli si pierderi semnificative deoarece ele au
la baza mai mult emotiile investitorilor care sunt greu de apreciat atat ca intensitate cat si ca directie.
Este foarte important ca sa cunoastem miscarile secundare dar si cele primare ale trendului atunci cand
analizam un grafic si o tendinta zilnica. Corelarea dintre cele trei prezinta o acuratete mai mare in luarea
deciziilor.
Miscarile zilnice sunt importante mai ales atunci cand le putem grupa cu cele din alte zile pentru a reusi sa
semnalam o formatiune grafica importanta (pattern) care sa indice o miscare CLARA in piata .
Etapele pietei primare BULL si BEARISH
Aceste etape sunt comune celor doua tipuri de miscari si se refera fie la starile psihologice ale pietei sau ale
miscarilor pretului. O piata bull primara (vezi grafic primar SIF5 pe ultimii 5 ani) este definita ca o piata cu o
crestere sustinuta pe termen lung in care conditiile pozitive ale afacerii ajuta la cresterea cererii pentru
actiuni.
O piata primara bear se defineste ca un declin sustinut pe termen lung prin deteriorarea conditiilor afacerilor
si in secundar prin scaderea cererii fata de actiuni.
In ambele piete sunt miscari secundare care nu conteaza fata de trendul major (asa cum este graficul SIF5
miscare secundara)
PRIMA ETAPA A PIETEI BULL ACUMULAREA
Prima etapa a acestei piete este o larga distindere a ultimei reactii a pietei bear. Pesimismul, care a fost
excesiv la sfarsitul pietei bear inca mai domina la inceputul pietei bull.
Este o perioada cand investitorii nu sunt activi in piata de actiuni, stirile despre emitentii din piata sunt
defavorabile, slabe si evaluarile sunt la minimele istorice.
Este momentul in care cei numiti smart-money incep sa acumuleze actiuni. Acestia observa cu rabdare
valoarea la propriile actiuni pentru un timp mai lung. Actiunile sunt ieftine, dar nimeni nu pare ca le doreste.
Aceasta este etapa in care Waren Buffett a acumulat in vara anului 1974 cand toata lumea ii spunea ca este
nebun, iar acum este unul dintre cei mai mari investitori.

Intotdeauna in aceasta etapa actiunile incep sa caute minime si apoi usor sa creasca. Cand cu adevarat piata
incepe sa creasca exista o mare volatilitate multi investitori sunt neincrezatori intr-o piata bull care a inceput
deja.
De fapt traderii bear nu renunta asa usor la avantajele create si ei incearca sa proclame ca piata bear nu s-a
incheiat. De fapt momentul declinului se leaga de existenta unei miscari secundare in piata iar minimul
curent ajunge deasupra minimului anterior (higher low).
Dupa aceasta urmeaza o perioada de liniste pentru a consolida noua miscare faza in care traderii bear se
conving ca este cazul sa-si schimbe strategia si apoi trendul UP va incepe sa avanseze.
Cand caderea anterioara este depasita atunci incepe a doua urcare si astfel piata bull primara se confirma
(vezi grafic primar).
MAREA MISCARE Etapa a doua a pietei PRIMARE BULL
Este de regula cea mai lunga (cateva saptamani) in care preturile actiunilor avanseaza cel mai mult. Este
perioada marcata prin cresterea conditiilor afacerilor si cresterea valorii actiunilor.
Castigurile incep sa creasca din nou si increderea capata volum. Este considerata etapa cea mai usoara
pentru a face bani doar participand la evolutia puternica a trendului bull cand un numar din ce in ce mai
mare de investitori participa la aceasta miscare.
EXCESUL a 3 a etapa a pietei PRIMARE BULL
Ea se remarca printr-o excesiva speculatie si aparitia unei presiuni inflationiste. In aceasta etapa investitorii
sunt foarte activi in piata, evaluarile sunt excesive si increderea este extraordinar de inalta. Este de fapt
imaginea in oglinda a primei etape de inceput al pietei bull.
Exista si o axioma a bursei Wall Street Cand taximetristi iti ofera un pont pentru bursa atunci maximul
acesteia nu poate fi departe
Etapele pietei BEAR
ETAPA I DISTRIBUTIA la piata primara BEAR
Asa cum acumularea este prima etapa a pietei primare bull si distributia marcheaza inceputul pietei bear. La
fel cum smart money incep sa realizeze ca conditiile afacerii nu sunt linistite asa cum incearca sa para in
realitate ei incep sa vanda actiuni. Investitorii sunt inca implicati in piata, iar cumparatorii sunt inca
insistenti.
Este putin pentru a indica o piata bear mai ales ca conditiile afacerii raman bune. Oricum pretul actiunilor
incep sa piarda cate putin din atractie si declinul incepe sa se manifeste.
In timp ce piata se depreciaza este putin credibil ca o piata bear a inceput si foarte multi analisti raman inca
bullish.
Dupa o moderata urcare, exista o reactie secundara care retrage o parte din declin. Se spune ca aceasta
reactie din timpul pietei bear este calma si fara fluctuatii. Un mare procent al pierderilor din piata se produc
in acest MOMENT cand de fapt unii investitori au impresia ca piata bull mai are forta si cand smart money
isi marcheaza in liniste profiturile inainte de aparitia corectiei, care oricum se va produce.
Aceasta ultima rasuflare rapida si neasteptata revigoreaza piata bull anterioara si proclama ca aceasta este
inca activa. Totusi, reactia mare la a doua miscare UP din piata va fi mai joasa decat topul anterior (lower
high).
Dupa ce acest lucru s-a realizat maximele oscilatiilor ce se formeaza vor fi tot mai mici decat cele anterioare,
iar minimele acestora vor fi la fel mai mici ca cele precedente (lower low) vezi trendul secundar down.
Dupa realizarea unui maxim mai mic, o spargere sub minimul anterior ar trebui sa confirme ca aceasta a fost
a doua etapa a unei piete bear.
MAREA MISCARE etapa a doua a pietei BEAR.
Ca si piata primara bull, etapa a doua a pietei bear ofera miscari mari. Aceasta este cand trendul down a fost
identificat si conditiile afacerilor incep sa se deterioreze.
Castigurile se diminueaza, profiturile se reduc, veniturile la fel. Atata timp cat acestea se deprecieaza
vanzarile de actiuni din piata vor continua.
DECALAJUL- Etapa a 3 a a pietei BEAR
La un maxim al pietei primare bull, speranta este permanenta si depaseste ordinele zilei. In schimb spre
sfarsitul unei piete bear toate sperantele se pierd si actiunile sunt tot mai in scadere. Evaluarea este joasa
dar vanzarile inca continua si investitorii urmaresc sa vanda indiferent cum.

Stirile firmelor participante la bursa sunt rele, economia este slaba si cumparatorii sunt la mare cautare.
Piata va continua sa scada atata timp cat rezultatele sunt slabe. Odata ce actiunile reflecta o posibila revenire
ciclul incepe din nou.
SEMNALE PIATA
Teoria Dpw a indentificat 4 teoreme separate care se adreseaza identificarii trendului : semnale de
cumparare/vanzare, volumul si perioada de consolidare range. Semnalele de cumparare/vanzare sunt cele
mai importante in piata si servesc pentru a identifica trendul primar fie bullish sau bearish.
Celealte doua teoreme volumul si consolidarea nu sunt considerate instrumernte in identificarea unui
trend primar. Volumul este folosit pentru o confirmare statistica a etapelor pietelor bear si bullish, iar rangeul (consolidarea) pentru identificarea perioadelor de acumulare si distributie.
IDENTIFICAREA TRENDULUI
Consider ca aici gresesc foarte multi investitori cand doresc sa-si aleaga momentul intrarii in piata sau al
posibilitatii estimarii evolutiei unui trend intr-o perioada de timp data. De aceea unii mai neinitiati isi aleg
momentele nepotrivite pentru intrarea sau iesirea din piata.
Cel mai important lucru este sa sti sa vezi directia corecta a trendului, perioada lui de manifestare si modul
in care trebuie sa fi alaturi de el.
Vom face analiza pe graficul cresctor primar bull de mai sus.
Primul pas este de a identifca trendul individual al actiunii folosind analiza maximelor si minimelor pentru a
identifica corect trendul. UP sau DOWN.
Un trend UP este definit prin preturi care formeaza o serie de varfuri/topuri urcatoare (HIGHER HIGHS
maxime mai mari) si minime tot urcatoare (HIGHER LOWS minime mai mari).
Contrar un trend coborator (DOWNTREND) este definit de preturi care formeaza o serie de maxime in
scadere (LOWER HIGHS maxime mai mici) si minime la fel in coborare (LOWER LOWS minime mai mici)
vezi graficul miscarii secundare.
Odata ce trendul a fost identificat acesta ramane valid pana cand cauza sau cauzele MAJORE se vor inversa
ca influenta in piata (vezi rezultatele foarte bune ale emitentilor UP sau slabe DOWN).
Un trend coborator este valid pana cand se formeaza un prim higher low un minim mai inalt decat cel
anterior si care creaza un avans depasind reactia maxima anterioara. Chiar daca s-a format o asemenea
tendinta nu inseamna ca s-a produs o schimbare de trend. Pentru aceasta este nevoie de inca o confirmare
O schimbare a trendului se confirma atunci cand reactia maximului anterior este depasita de evolutia
trendului, caz in care numarul cumparatorilor din piata depaseste pe cel al vanzatorilor (volumul cererii este
mai mare decat al ofertei).

2.5.2.2 Teoria Dow final cunoastere elementara

Asa cum v-am obisnuit iata ca am ajuns putin cate putin si la sfarsitul cartii scrise de Robert Rhea numita
chiar The Dow Theory o carte care trebuie cunoscuta de orice bun investitor.
La sfarsitul acestor prezentari despre teoria Dow, care constituie axiomele bursei Wall Street si nu numai, voi
prezenta cateva concluzii personale.
VOLUM
Importanta volumului a fost evidentiata mai mult pe minimile din 1997 ale lui DJIA. Analistul Rhea noteaza
ca W. Hamilton nu analizeaza statistica volumului, ci mai mult actiunea pretului, care era atunci
determinanta. Volumul este mai important cand confirma puterea unui trend ascendent si el poate ajuta la
identificarea intoarcerilor potentiale.
Confirmarea volumului.
Hamilton spune ca volumul ar trebui sa creasca in directia trendului primar. Intr-o piata primara bull,
volumul ar trebui sa fie mai mare in timpul ascensiunii trendului UP decat in timpul corectiilor negative. Asta
nu inseamna ca volumul trebuie sa scada pe timpul corectiei insa intre cele doua elemente se produc
corelatii.
Dupa teoria lui Hamilton pe timpul corectiei negative la o piata bullish volumul ar trebui sa devina lent si
redus. Reducerea volumului ar insemna ca numarul descresterilor sa nu expandeze in mod dramatic.
Interpretarea inversa este valabila pentru o piata bear, adica volumul ar trebui sa creasca pe scadere si sa
descreasca pe timpul reactiei rally. Raliul ar trebui sa fie redus si sa reflecte participarea mai scazuta a pietei
(printr-un volum redus).

Analizand cele doua faze corectia negativa si reactia rally este posibil ca in functie de analiza lor sa
putem estima puterea trendului primar.
VOLUMUL SI INTOARCEREA (REVERSAL)
Hamilton spune ca nivelurile de volum maxim (PEAKS) pot fi un semnal pentru o schimbare iminenta. Un
volum maxim intr-o zi dupa o miscare ascendenta lunga poate fi un semnal ca trendul are de gand sa se
schimbe sau ca o reactie maxima se va forma in curand.
In graficul de mai jos al actiunii SIF5 vom observa aceste miscari care anticipeaza miscarile importante in
piata.
Graficul zilnic SIF5 in ultimile 12 luni, anul 2007.

Graficul saptamanal SIF5 in perioada 2002 2007

De regula volumele care dau aceste semnale trebuie sa fie cel putin duble fata de media volumului pentru cel
putin 10 zile anterioare. Cu cat cresterea volumului va fi mai mare cu atat mai putermic va fi semnalul dat.
In acest caz interpretarea este ca marea majoritate a investitorilor care constituie si piata urmaresc
intens/puternic realizarea unei actiuni importante in piata (sell sau buy).
Nu trebuie sa neglijam nici cresterea artificiala a volumului determinata de aspectele prezentate de o
speculatie sau o sifonare generate de unii investitori direct interesati sa obtina pe moment profituri
artificiale (vezi cresterea anterioara la EPT) mai putin sustinute fundamental.
De multe ori factorul care stimuleaza cresterea volumului de tranzactionare este lacomia determinata de o
asa zisa conjunctura de moment a bursei sau al sectorului de activitate economica.
Din grafic rezulta ca exista o CORELATIE intre volum si varfurile/maximele atinse de piata, iar analizarea
acestor aspecte la timpi si actiuni diferite prezinta elemente de valabilitate constante.
Pentru aceasta voi face o analiza practica a momentului la actiunea SIF5.
In perioada 2002 2007 actiunea SIF5 are un trend primar crescator, iar varfurile (topurile) mai importante
sunt prezentate in graficul saptamanal faza in care si volumele au fost in crestere evidenta, nivelul acestora
fiind dublu chiar triplu fata de media perioadei.
In acest an topurile si bottomurile SIF5 au fost atinse in saptamanile indicate pe grafic faze in care si
volumele au fost pe masura.
TUNELUL RANGE al trendului bursier
IN acest caz se poate alege graficul zilnic de mai jos, iar perioada in cauza este cea actuala.
Daca vom analiza evolutia unei actiuni vom observa ca exista perioade de CONSOLIDARE ale pretului
acestora, faza in care trendul va evolua intre maxime si minime, adica intre zonele de distributie si
acumulare.

Perioada de consolidare apare atunci cand liniile mediilor mobile ale trendului sunt de ambele parti (sideway)
ale liniei de echilibru 0 al graficului.

Tot in aceasta perioada este virtual imposibil pentru a spune cand va fi o spargere a nivelului minim sau
maxim si care va arata noua directie a trendului. Pentru aceasta va trebui sa apelam putin la formarea
patternurilor a formatiunilor grafice oferite de evolutia pretului sau a celor oferite de lumanari (candle
pattern).
Oricum daca spargerea (breakout) va fi deasupra zonei de distributie atunci vom considera ca tunelul range a
fost o zona de acumulare. Daca va fi o spargere in zona minima atunci tunelul range este o zona de
distributie.
Stiu ca foarte multi investitori observa aceasta miscare dar mai putin pot anticipa care va fi noua directie. Nu
inseamna ca daca tunelul range este caracterizat mai mult de distributii atunci va urma si o strapungere a
pragului minim, caz in care trendul este de scadere. Piata are multe necunoscute in acest caz si situatia se
poate schimba de la o zi la alta, dand impresia ca noua directie nu va fi SOLIDA.
Ma gandesc ca dupa o scadere ca cea din ultimile 2 saptamani marcate pe grafic si determinata de cauze mai
putin palpabile si mai greu de apreciat ca intensitate si volum bursele, inclusiv cele emergente, nu vor
cunoaste rally-uri puternice si rapide deoarece optimismul multor investitori nu se reface asa repede si
debordant.
Multi investitori se vor orienta spre actiuni mai lichide si performante, iar orizontul lor de timp va fi cel putin
pe TM.
In acelasi timp factorul speculator se va manifesta in ambele parti (sideway) incercand sa-si maximizeze
profitul fortand piata atat bullish cat si bearish cunoscand ca in aceasta perioada se poate influenta mai usor
factorul psihologic instabil al investitorilor.

In acest consens estimez ca pentru saptamana viitoare vom avea pe graficul saptamanal un tunel RANGE
pentru actiunea SIF5, cu un trend asa zis neutru ca evolutie, cuprins intre limitele ceva mai greu de atins :
cea superioara de 4.9500 si limita inferioara de 3.8600 lei.
Pe aceasta baza ma gandesc sa aplic tehnica swing trading intr-un tunel mai ponderat, ajustat fata de
limitele de mai sus, adica intre 3.9500 (zona acumularii) si 4.6000 (zona distributiei). Scopul : optimizarea
profitului potential afectat putin de scaderile preturilor actiunilor din ultima perioada si utilizarea oportunitatii
momentelor actuale.
IN CONCLUZIE
- teoria Dow, cu ipotezele si teoremele sale, este si va ramane valabila tot timpul deoarece stabileste
principiile de baza privind formarea, identificarea si consolidarea trendului primar, secundar si zilnic, de care
depind miscarile in bursa. Cand se poate schimba MAJOR directia unui trend primar : atunci cand factorii care
au format trendul primar devin nefavorabili : recesiune, depreciere globala la nivel macroeconomic;
- cel care stie sa identifice CORECT directia trendului primar, fie ca este crescator (maxime mai mari si
minime mai mari) sau coborator (minime mai mici si maxime mai mici) va STI SIGUR si ce STRATEGIE DE
INVESTITII sa foloseasca si pe ce perioada de timp.
- la fel se cunoaste cand poate apare o schimbare de trend (un reversal), cand trebuie sa intre in piata dupa
un reversal, care este rolul si cum se manifesta o corectie normala sau una artificiala/fortata in piata;
- cunoscand cele de mai sus vom putea sa ne reducem pierderile intr-o piata cu riscuri cum sunt cele pe
actiuni (spot);
- studiul pietei este un studiu empiric.

2.5.3 Grafice si linii de trend etapa 1

Pe buna dreptate cei care isi incep sau doresc sa inceapa activitatea pe bursa, indiferent de varsta sau nivelul
de pregatire initial se vor lovi de cateva segmente/elemente importante ale acestui domeniu foarte vast
numit ANALIZA BURSIERA cea care trebuie sa stea la baza deciziei investitionale a oricarei actiuni in piata
de capital.
Nimeni nu te va obliga sa abordezi aceasta tema inainte de a investi propriu-zis pe bursa, insa este CERT ca,
daca vei incerca sa faci primii pasi doar cu umilele cunostinte capatate in orice alt domeniu, cu exceptia celui
financiar sau investitional/afacerist, vei fi sortit esecului si vei inregistra PIERDERI.
O spun eu, care, INITIAL, in ciuda unei minime pregatiri economice am trecut prin asa ceva si desigur am
avut pierderi. Nevoia si ajutorul unor prieteni m-au determinat sa abordez MULT MAI SERIOS acest gen de
analiza si treptat am reusit cat de cat sa stapanesc elementele de baza ale unei analize bursiere si implicit ale
analizei tehnice.
Orice inceput intr-un domeniu NOU, asa cum este analiza tehnica bursiera, trebuie sa aiba legatura cu
BAZELE acelui domeniu, in fond ABC-ul cunostintelor strict necesare pentru a face fata unor prime incercari
reale.
Nu vom vorbi in aceasta tema despre AT la modul general deoarece aceasta a facut obiectul altei teme
prezentate la aceasta rubrica ci vom vorbi numai despre grafice si uneltele de baza ale acestora liniile de
TREND.
Asa ca m-am gandit ca tema s-o impart in trei parti
1. Consideratii generale. Definitii, tipuri de grafice. Graficul liniar. Trend si linii de trend.
2. Graficul bara si F&P (punctual)
3. Graficul lumanare. Exemple practice.
1. Consideratii generale. Definitii, tipuri de grafice. Graficul liniar
Pentru inceput vom incerca sa definim termenul/notiunea de GRAFIC la nivelul AT.
Ce este graficul folosit in analiza tehnica bursiera ?
Daca vei da o cautare pe google vei gasi in majoritatea cazurilor o scurta definitie legata de grafice si anume
Graficele sunt uneltele/instrumentele de baza ale analizei tehnice
Simpla dar parca insuficienta si atunci vom incerca sa adaugam cateva cuvinte in plus dar esentiale nu
inainte insa de a spune ca
Analiza tehnica este genul de analiza care studiaza MISCAREA sau NEMISCAREA PRETULUI din
piata.

Totodata vom mai adauga si alt lucru important si anume:

Cele trei principii ale analizei tehnice:
1. Evolutia pietei include toate informatiile atat economice, fundamentale, sociale, politice, psihologice
adica toti factorii care pot influenta tendinta acestuia;
2. Evolutia preturilor se incadreaza in trend (directia acestora), iar ideea este de a identifica la timp formarea
acestuia si de a merge impreuna cu el;
3. Istoria se repeta adica evolutia pretului include emotiile/sentimentele traderilor, care dau tonul la un
trend si acestea au tendinta de a se relua dupa anumite perioade de timp (bull vs bear)
Cu aceste noi informatii vom defini mai aproape de realitate ce se intelege prin GRAFICUL AT.
Graficul este instrumentul de baza al AT care prezinta n timp evolutia pretului din piata oferind
posibilitatea previzionarii directiei acestuia.
O prima consideratie importanta privind relatia cu un grafic este ca de regula un trader cand se uita la un
grafic vede ceea ce ar vrea sa vada, adica este prins in pacatul sentimentului propriu si reuseste foarte greu
sa se detaseze de asa ceva interpretand mai mult SUBIECTIV/EMOTIONAL graficul respectiv. Din aceste
motive de foarte multe ori decizia poate fi gresita si este foarte important ca la analiza acestuia sa incercam
sa ne detasam de emotiile personale.
O a doua consideratie este faptul ca pretul poate fi exprimat sub mai multe forme/perioade de timp (time
frame-uri) pornind de la 1 secunda si mergand din aproape in aproape la 1 minut, 5 minute, 15 minute, 1
ora, 1 zi, 1 saptamana, 1 luna, 1 trimestru etc.
In acest caz, graficul respectiv va avea ca puncte de reprezentare preturile tranzactionate in intervalul
respectiv. De exemplu un grafic de 5 minute va avea preturile inregistrate la fiecare 5 minute din sedinta de
tranzactionare sau din timpul afectat graficului, care va fi multiplul acestuia. In fiecare punct pretul va avea
cele 4 valori OLHC (O open/deschidere, L low/minim, H high/maxim si C close/inchidere).
A treia consideratie este ca fiecare tip de grafic are avantaje, dar si dezavantaje putand fi folosit mai bine
pe un tip de piata de capital sau altul in functie de time frame-ul corect ales.
Tipuri de grafice AT
In fapt dar si in fond tipurile de grafice sunt modalitati concrete de a vedea pretul stiind ca o sedinta de
tranzactionare are o succesiune destul de rapida a preturilor de cumparare/vanzare trecand de la un pret de
deschidere/de inceput, la un pret minim sau unul maxim si in final un pret de inchidere/ultimul pret (cel care
devine pret de referinta pentru ziua urmatoare de tranzactionare fiind astfel si pretul cel mai des folosit pe
grafice).
Mai nou, acum la BVB, este si pretul de fixing care in multe situatii corespunde cu pretul de inchidere.
Graficul liniar
Trebuie sa ne gandim ca la inceputurile bursei reprezentarea evolutiei pretului unei actiuni sau marfuri se
facea manual si ca aceasta depindea de doua elemente : axa orizontala X a timpului si axa verticala Y a
pretului si in aceasta ipostaza cea mai usoara forma de grafic era sub cea liniara/aritmerica si cu valori
zilnice, unde pretul era cel de inchidere.
Bineinteles ca si scara de reprezentare a graficului a fost la inceput una usoara, adica liniara cu valori
absolute ale pretului si de abia pe parcurs au aparut si alte tipuri de scara de reprezentare si anume cea
logaritmica (valori relative) si patratica (combinata), mai apropiate de nevoile traderilor.
Important este sa intelegem ce face fiecare scara grafica, ce avantaje / dezavantaje ne ofera si mai ales
cand si cu ce scop le vom folosi pentru a ne asigura o mai mare acuratete.
Graficul liniar rezulta din unirea acestor puncte de pret printr-o linie (la alegerea tipului de pret O, L, H, C
conteaza foarte mult ce urmarim prin analiza grafica).
Revenind la graficul liniar vom incerca sa realizam manual un astfel de grafic folosind simbolul TLV Banca
Transilvania si preturile saptamanale din 3 luni, adica din perioada 01 septembrie 20 noiembrie 2009.
Desigur ca pentru a trasa trendul vom alege preturile de inchidere, insa putem alege separat numai preturile
maxime, minime sau de deschidere. Cele mai reprezentative sunt preturile de inchidere deoarece ele sunt de
referinta pentru evolutiile viitoare.

DEFICIENTA GRAFICULUI LINIAR

Nu prezinta evolutia pe intervalul de timp ales. De exemplu, in cazul de mai sus, pretul este cel de inchidere
la sfarsitul saptamanii, insa nu putem sa ne dam seama care a fost pretul maxim/minim sau de deschidere
din saptamana respectiva.
De multe ori aceste date ne ofera elemente in plus/semnificative pentru o analiza cat mai corecta.
Avem iata un element nou pentru grafice TRENDUL si automat LINIILE de TREND.
Ce este TRENDUL ?
Stim ca preturile din piata nu evolueaza perfect liniar. In majoritatea cazurilor preturile evolueaza/fluctueaza
sus/jos realizand maxime si minime locale mai mult in zig zag. Trendul este dat tocmai de directia acestor
minime si maxime locale.
Tipurile TRENDULUI
A. Dupa DIRECTIE
1. Trenduri crescatoare sau UP cand minimele locale sunt crescatoare (cele actuale sunt mai mari decat
cele anterioare higher low)
2. Trenduri descrescatoare sau DOWN cand maximele locale sunt descrescatoare (cele actuale sunt mai
mici decat cele anterioare lower low)
3. Trenduri laterale/nontrenduri sau SIDEWAY maximele si minimele actuale sunt cam pe aceeasi linie
orizontala evoluand intr-un canal/RANGE orizontal
Exista si doua sintagme cunoscute, care fac referire la trend :
1) The trend is your friend trendul este prietenul tau. Adica este bine sa mergi impreuna cu el si nu
impotriva lui altfel iti devine dusman. Trendul are intotdeauna dreptate.
2) Never buck the trend niciodata sa nu segmentezi/faramitezi un trend. Adica este indicat ca sa vezi
trendul pe toata lungimea/durata/forta sa fara a-l vedea pe bucati.
Aceste REGULI NESCRISE determina o mare parte dintre tehnicieni sa tranzactioneze doar in trenduri
crescatoare sau descrescatoare si sa nu initieze de multe ori tranzactii in nontrend sau range trend.
B. Dupa lungimea/durata trendului acesta se clasifica in:
1. Trendurile majore sau PRIMARE (peste 1 an de zile)
2. Trenduri intermediare sau SECUNDARE (intre 6 luni si 1 an de zile)
3. Trenduri pe termen scurt sau MINORE (de la cateva saptamani la 6 luni de zile).
Mai exista si o alta categorie, mai putin utilizata si anume MINITRENDURILE, care se pot realiza pe intervale
mici sau foarte scurte (de la 1-5 zile)

Pe aceasta baza un trend inferior poate deveni o parte componenta a celui superior. De exemplu trendul
intermediar include mai multe trenduri scurte, iar cel major are la randul lui mai multe trenduri intermediare.
Daca vom combina cele doua clasificari atunci vom regasi pe grafic urmatoarele categorii de trenduri :
- trend major sau PRIMAR crescator/descrescator/lateral
- trend intermediar sau secundar crescator/descrescator/lateral
- trend pe termen scurt sau minor crescator/descrescator/lateral
- minitrend crescator/descrescator/lateral
Mai exista si alte denumiri mai putin consacrate pentru trend, cum ar fi : trend SOLID/PUTERNIC, trend
CONSOLIDAT/CONSISTENT, trend ASCENDENT/DESCENDENT/MIXT, trend ABRUPT, care urmareste
scoaterea in evidenta a caracteristicilor unui trend si creste acuratetea prognozei facute delimitandu-l de unul
clasic/normal.
LINIILE DE TREND
O linie de trend crescatoare este o linie trasata pe sub o serie de minime succesive.
O linie de trend descrescatoare este o linie trasata pe deasupra unei serii de maxime succesive.
Foarte important pentru trasarea liniilor de trend este identificarea trendului.
Trasarea unei linii de trend crescatoare presupune unirea a cel putin doua puncte de minim local.
O parte a analistilor grafici considera posibila trasarea unei linii de trend crescatoare atunci cand pretul deja
ricoseaza in sus de la al doilea minim de pe linia de trend (vezi pct. C din graficul de mai jos).

Alti analisti tehnici considera ca putem vorbi de un trend crescator si putem trasa o linie de trend crescatoare
abia atunci cand pretul realizeaza un maxim nou mai mare decat primul maxim (cel anterior) vezi punctul
B din graficul de mai sus.
Altii asteapta confirmari suplimentare si considera ca putem trasa o linie de trend prin minim 3 puncte pentru
a ne asigura ca si in al treilea punct de minim/maxim linia de trend considerata inca incerta prin primele 2
puncte este intr-adevar valida si pretul ricoseaza in sus/jos si din acest punct.
Utilitatea liniilor de trend
Aceste linii de trend odata identificate actioneaza ca niveluri de suport (de minim pct de intrare in piata) si

de rezistenta (de maxim pct de iesire din piata). Din acest motiv este foarte IMPORTANT sa identificam
chiar de la inceput formarea unui nou trend. Avantajul celui in cauza este foarte insemnat.
Liniile de trend ne ajuta sa identificam unde se termina actiunile corective (scaderile de pret), dar si sa ne
dea si primul indiciu al unei posibile schimbari de trend.
De exemplu intr-un trend crescator corectiile vor fi facute pana in apropierea liniei de trend crescatoare (liniei
minimelor), iar o spargere in jos a liniei de trend ne da un prim indiciu ca trendul crescator ar putea fi la final
si ca linia de trend s-ar putea transforma in nivel de rezistenta (adica de maxime pentru o evolutie
descendenta mai puternica).
EXEMPLIFICARI PRACTICE :
Graficul liniar zilnic al actiunii TLV in perioada martie noiembrie 2009

Graficul liniar orar al contractului futures DESIF5_DEC pe 2 luni din 2009

INTERPRETARI :
- graficele prezentate exemplifica modul in care se traseaza liniile de trend crescatoare, descrescatoare si
laterale (range) pe diferite tipuri de grafice (zilnic /TLV si orar/DESIF5_DEC).
- se constata ca un grafic liniar chiar daca are trasate liniile de trend UP/DOWN nu prezinta suficienta
acuratete privind continuarea directiei trendului mai ales daca acestea sunt descrise de doar punctele de
minim/maxim. Mai relevante sunt cele delimitate de trei puncte, in special acolo unde piata este foarte
volatila vezi futures (multi dinti de fierastrau pe intervale scurte de timp).
- asa cum stim modalitatea de reprezentare a pretului pe un interval de timp (zi, ora etc.) depinde de piata si
de obiectivul urmarit in cadrul analizei grafice (sa vedem directia si puterea/taria/robustetea unui trend, sa
stabilim un loc de intrare pe un orizont anume, un eventual punct de schimbare a directiei deci
inceputul/formarea unui nou trend etc. ).
- anticiparea unei miscari pe baza liniilor de trend este robusta in proportie de cca. 60%. Aceasta inseamna
ca de regula liniile iti semnaleaza un trend mai MULT IN PARTEA DE MIJLOC, adica de participare a majoritatii
traderilor la formarea trendului cand majoritatea a observat asa ceva (vezi obligativitatea de minim doua pct.
pentru trasarea liniei cand efectiv este partea de inceput, cea de acumulare) si uneori, in functie de
experienta traderului, acesta poate intra in partea de final a trendului atunci cand de fapt se produce faza a
III a trendului, adica de distributie.
- imbunatatirea acuratetei semnalelor liniilor de trend privind stabilirea unui punct de inceput al unui nou
trend (un punct de schimbare a directiei) adica in faza acumularii de catre SMART MONEY se face folosind
si celelalte tehnici si anume : nivelele de suport si rezistenta, mediile mobile, configuratii/formatiuni grafice
de pret etc.
Nimeni nu spune ca numai cu ajutorul liniilor de trend si a graficelor poti lua cele mai bune decizii si acestea
sa fie toate bune. Ceea ce trebuie inteles este ca fara linii de trend o analiza tehnica este lipsita de datele

sale elementare : unde este un trend UP/DOWN, care este durata acestuia si mai ales primim o confirmare a
unui semnal de REBOUND (schimbare directie).
Daca veti crede ca doar uitandu-va pe mai multe grafice la care unii au trasat cu mana lor liniile de trend
numai dupa viziunea si perceptia lor asupra miscarilor din piata atunci ati procedat gresit.
Am peste 6 ani de experienta pe bursa si credeti-ma ca in acesti ani am trasat nu una ci sute poate mii de
linii de trend. De multe ori am schimbat perioada si time/frame-ul de reprezentare deoarece aveam impresia
ca gresesc, mai ales ca piata spunea cu totul altceva.
Cand trasam liniile de trend atunci nu trebuie sa uitam principiile analizei tehnice si ca de regula
subiectivismul este dusmanul tau cel mai mare. Confruntarea dura din piata iti va spune daca ai ajuns sa
trasezi corect liniile de trend pentru a lua o decizie corecta in combinatie cu alte elemente de baza ale AT.
Nu trebuie sa uitam ca fiecare element de baza BINE stapanit, inteles si aplicat ne apropie de calitatea unui
bun trader. Nu trebuie sa neglijam nici unul dintre ele si trebuie permanent sa le perfectionam.
Fiind vorba de perfectionare va recomand sa cititi despre teoria Dow, cel care a inventat trendul si liniile de
trend. Din pacate el nu ne-a lasat direct scrieri, insa sunt multi care au scris despre el, chiar daca in multe
privinte este contestat tocmai in ceea ce priveste acuratetea teoriei sale.
Trebuie sa stim ce a vrut Dow Jones si apoi sa-l discutam. Scopul sau a fost sa arate care sunt pietele bull
(de crestere) sau bear (de scadere) si nu sa anticipeze inceputul, adica faza de acumulare, ci mai mult
partea din mijloc cand sunt tot mai multi cumparatori in piata si care asigura o siguranta cat de cat asupra
tendintei viitoare, adica a urmaririi directiei acestui trend.

2.5.3.1 Grafice teorie generala

Cel care a facut posibila aparitia analizei tehnice in mecanismul pietei de capital a fost Dow Jones.
TEORIA DOW ISTORIC
In mod simplu AT este studiul pretului cu ajutorul graficelor ca prime unelte primare.
Calea spre AT clasica incepe cu TEORIA DOW, inventata in jurul anului 1900 de Charles Dow care contine
principii despre: investitia ca natura a pretului, influenta pretului data de natura tuturor informatiilor,
confirmare si divergenta, imaginea volumului reflectata in prt si nivelele de suport si rezistenta. La ea se
adauga si indicele DIJA.
Dow Jones a elaborat teoria care ii poarta numele si aceasta contine in esenta 6 puncte (adaptate la BVB):
A. Indicatorii (BET, BET-FI si BETC) reflecta totul in avans. Impreuna, toti participantii la piata detin toate
informatiile de importanta pentru a interpreta valoarea unei actiuni, iar aceste cunostinte sunt disipate in
fluctuatiile zilnice ale preturilor;
B. Piata are trei miscari primara, secundara si tertiara. Fluctuatiile de pret sunt intotdeauna o consecinta a
acestor trei tipuri de miscari care actioneaza simultan dar nu neaparat in aceeasi directie.
Cea mai mare (importanta) miscare este cea primara care contine trenduri ce se intind pe cativa ani.
O piata bull primara incepe atunci cand toate informatiile proaste s-au disipat in preturi si primele sperante
referitoare la viitor incep sa apara. Aceasta este prima faza a unei piete bull.
In a doua faza aceste sperante se confirma si economia arata ca intr-adevar isi revine.
A treia faza a trendului primar reflecta un optimism exagerat fara nici o baza in realitate. O piata bear
primara are exact aceleasi faze, numai ca in sens invers.
O miscare secundara tine de la 3 saptamani pana la cateva luni, adeseori fiind o corectie de 1/3 sau 2/3 din
faza primara anterioara.
O miscare tertiara tine mai putin de 3 saptamani. Are prea putina relevanta pentru a determina celelalte
miscari.
C. Ariile/zonele de suport si rezistenta dau semnalele pentru preturi. Cand cursul fluctueaza intr-un interval
ingust timp de 3-4 saptamani sau mai mult se poate sa aiba loc o acumulare de actiuni de catre profesionisti
(inainte de crestere) sau o distribuire de actiuni catre marele public (inainte de o scadere).
D. Pretul este confirmat de volum. Importanta miscarii pretului ca si semnal este intarita daca apare o data
cu sporirea volumului. Volumul urmeaza directia trendului si daca volumul este mare cand piata urca si mic
cand piata coboara atunci este un semnal ca piata va continua sa creasca.

E. Un trend este stabilit de minime si maxime. Un trend crescator este intact atat timp cat noile minime si
maxime sunt in crestere. Un trend descrescator este intact atat timp cat noile minime si maxime sunt in
scadere.
F. Toti indicatorii trebuie sa confirme trendul actiunilor. Daca BET, BETC si BETFI au directii de miscare
diferite atunci trendul trebuie pus sub semnul intrebarii.
REGULI DE CARE TREBUIE TINUT CONT
1. Piata este cu un pas inaintea tuturor miscarea preturilor nu ne arata trecutul, ci viitorul;
2. Piata este irationala.
Cateodata piata nu mai reflecta realitatea cursurile ajungand la valori absurde datorita comportamentului de
turma (heard behavior) al participantilor vezi cresterea din 1929 de dinainte de crach, la noi ELJ, CRB, EPT,
AMO. In acele momente piata devine dominata de emotii irationale precum speranta, lacomia si frica.
Datorita faptului ca piata este irationala rezulta ca pe termen lung nu se poate anticipa evolutia ei, insa
exista totusi un model matematic care sa o cuprinda, sa o defineasca teoria haosului.
3. In piata haosul este suveran.
In mod normal valoarea unei actiuni este data de incercarea de a actualiza, de a aduce in prezent profiturile
viitoare ale companiei respective. Acest lucru fiind dificil de anticipat (imposibil chiar) face ca sa fie o
puternica fluctuatie a cursului.
Mai trebuie avut in vedere faptul ca speculatorii trebuie sa faca bani incercand sa fie cu un pas inaintea
celorlalti, adica sa anticipeze azi cum va gandi publicul maine.
4.Charturile se autocompleteaza
Studiile statistice facute in State au aratat ca de cele mai multe ori oamenii vand pt ca si ceilalti participanti
la piata vand, nu pentru ca au aparut vesti proaste relative la economie heard behavior.
Oamenii cumpara o actiune nu pentru ca au ajuns la concluzia ca este buna (gradul I), nici pentru ca au
impresia ca piata in general apreciaza ca actiunea respectiva este buna (grad II), ci pentru ca incearca sa
anticipeze care ar fi parerea generala din piata intr-un viitor relativ la actiunea respectiva (gradul III).
Daca toti participantii din piata folosesc aceleasi date, acelasi gen de soft, aceeasi gandire linii de trend in
final cu totii vor crede ca vad acelasi lucru si vor face aceleasi miscari.
INFORMATIILE, ZVONURILE SI PRETUL
Marile averi s-au facut pe bursa de catre cei care au aflat unele stiri inaintea tuturor. Insa acestia, imediat
dupa aflarea vestii, au inceput sa actioneze in piata (vanzand sau cumparand). Actiunea lor in piata a avut
efecte imediate asupra pretului, si asta inainte de aflarea vestii. Deci pretul trebuie sa reflecte in avans
vestile.
Cu alte cuvinte pretul contine toate informatiile. Nu mai este nevoie sa incerci sa fii la curent cu stirile,
zvonurile, etc. Daca se urmareste pretul cu atentie acesta iti va spune cand sa vinzi sau cand sa cumperi.
In piata preturile sunt cu adevarat influentate de: insiders, SIVM-uri, marii speculatori si marii hedgeri
(inexistenti la noi).
CONTRARY OPINION TACTIC
In piata rezista cel mai tare, cel mai mare il mananca pe cel mai mic. Daca doresti sa anticipezi care va fi in
viitor parerea generala va trebui sa faci opusul a ceea ce face investitorul mic de pe piata vinde cand el
cumpara, cumpara cand el vinde contrary opinion.
Daca toata lumea, inclusiv mass media, spune ca trebuie sa fie cumparate actiuni inseamna de fapt ca se
apropie momentul ca sa vinzi. Cand toti in schimb fug de actiuni este momentul sa te gandesti serios la a
cumpara actiuni cumpara pe baza de frica, vinde pe baza de lacomie.
FRICA SI LACOMIA
Ca factori psihologici care influenteaza preturile sunt sentimente precum lacomia si frica. Speranta este
complementara fricii, adica pe o scadere accentuata sunt persoane care se panicheaza (frica) si vand repede
accentuand scaderea, precum si persoane care spera ca preturile isi vor reveni si vand abia la bottom.
Piata este o delicata balanta intre frica si lacomie. Acei traderi care au reusit sa faca bani sunt cei care au
fost capabili sa identifice frica si lacomia in altii si sa actioneze pe baza acestei informatii in beneficiul lor in
loc sa cedeze acestor puternice sentimente.
Elementul uman.
Pretul exprima un consens si este cel la care un comparator este de acord sa cumpere si un vanzator este de
acord sa vanda si acesta depinde de asteptarile (expectatiile) celor in cauza, care de multe ori nu au o
explicatie logica sau economica fundamentala si mai greu predictibila.

Faptul ca actionarii sunt de mai multe categorii si conceptii/comportamente face ca pretul acestora sa fie
influentat foarte mult de asteptarile fiecaruia.
De regula aceste asteptari influenteaza increderea si decizia si sunt bazate pe criterii irelevante: familie,
vecini, trafic, serviciu, succesele si insuccesele anterioare.
Cand toata lumea este lacoma este timpul sa ne fie frica, iar cand tuturor le este frica este timpul
sa fim lacomi.
GRAFICE
Ele sunt cele mai importante unelte ale analizei tehnice.
Viitorul poate fi gasit in trecut.
Daca preturile sunt bazate pe asteptarile investitorilor stiind pentru ce ar putea fi vanduta o actiune (analiza
fundamentala) atunci devine mai putin important de a sti ce asteapta alti investitori pentru a vinde.
Analiza tehnica este procesul analizarii pretului istoric al actiunii in efortul de a determina probabile preturi
viitoare. Aceasta se poate face prin compararea actiunii curente a pretului (asteptarile curente) cu actiunile
preturilor istorice pentru a predictiona o evolutie probabila. Un AT-ist ar trebui sa spuna ca este un proces al
repetabilitatii (ciclicitatii), iar altii ar spune ca istoria se repeta.
Totusi exista putini specialisti care pot predictiona cat mai corect viitorul pretului actiunilor. Chiar daca
graficul de mai jos prezinta un downtrend si emitentul a avut profituri raportate nu are sens sa cumparam
atata timp cat nu avem semnal de schimbare de trend (reversal) deoarece riscam sa inregistram noi scaderi
de prt.

Atat timp cat admitem ca emotiile au un rol in evolutia pretului asa si emotiile personale joaca un rol
deosebit in deciziile pe care le luam. De aceea multi investitori apeleaza la calculator pentru a-si controla
emotiile.
Vom defini cateva elemente cu care ne vom intalni si la grafice elementele pretului si volumului.
OPEN (O) este pretul unic de deschidere, primul pret din piata din ziua respectiva.
HIGH (H) este pretul maxim, pretul cel mai mare la care s-a facut o tranzactionare intr-o perioada.
LOW (L) este pretul minim, pretul cel mai scazut dintr-o zi sau perioada de timp.
CLOSE (C) este pretul de inchidere din perioada respectiva (zi, saptamana, luna), adica ultimul pret
tranzactionat. Cel mai des folosit pret la analize.
Volume (V) reprezinta numarul actiunilor tranzactionate intr-o perioada de timp anume.
Open Interest numarul total de contracte restante/neachitate. Este folosit si ca indicator la futures.
Bid este pretul pe care-l primesti daca vinzi.
Ask este pretul la care cumperi.

Baza AT sunt graficele si acestea exprima mai mult decat 1000 de cuvinte.
Categorii de grafice
1. Liniara cea mai simpla si reprezinta evolutia liniara a preturilor de inchidere (zilnice, saptamanale,
lunare etc.). Axa orizontala reprezinta datele iar cea verticala prezinta preturile.
Puterea ei vine din simplicitate.

2. Graficul BARA prezinta pretul de dechidere al actiunii (daca este disponibil), maximul, minimul si de
inchidere (O, H, L, C). Bara marcheaza caracteristicile pretului unei perioade de timp (zi, saptamana, luna).

Se observa ca pretul maxim este partea superioara a barei cel mai de sus prt al perioadei, cel minim este
la baza barei, pretul de deschidere este linia orizontala din stanga iar pretul de inchidere este linia orizontala
(tick) din dreapta barei.
3. Graficul volumului bara.
Volumul este in mod obisnuit prezentat ca o bara la partea de jos a graficului, asa cum se vede
in fiecare grafic prezentat mai sus.
4. Alte tipuri de grafice sunt: candlesticks, equivolum, point &amp figure etc.
Descrierea graficelor candlestick lumanare.
Despre acest gen de grafic pot fi citite mai mult pe unele site-uri de specialitate cum ar fi :
- Investopedia
- StockChart
- Wikipedia

O carte interesanta despre graficile lumanare cele mai des uzitate in AT este cea scrisa de Steve Nison
Beyond candlestick, pe care o recomand tuturor cu caldura.

2.5.3.1.1 Trendul element esential pentru decizii

Astazi vom face putin analiza tehnica.
Va veti intreba pe buna dreptate si la ce imi trebuie asa ceva?. Desigur ca v-as raspunde la fel de simplu ..
La foarte multe si mai ales pentru a intelege evolutia unei piete la un moment dat. De a intelege pozitia
unui trend si de a mi-l face prieten si nu dusman.
Ori daca stiu in ce moment/faza a evolutiei se afla trendul unei actiuni si in special trendul general/major al
unei piete de capital atunci voi sti cum sa procedez voi face buy, sell sau hold. Alta miscare nu exista.
Pana la a ajunge sa aplic tehnici de money management este bine de invatat sa tranzactionez corect ceea ce
presupune urmatoarele raspunsuri :
1. Sa stiu daca trendul curent este trend crescator/descrescator si ce tarie/soliditate are. Adica daca se va
mentine continuu cateva zile, saptamani, luni.
2. Sa pot estima cu cateva clipe bune inainte daca trendul actual isi va schimba sau nu directia si daca
schimbarea este majora, de lunga durata.
3. Cel mai important, indiferent de tendinta, sa pot aproxima cat de cat intre ce limite/margini se poate
misca pretul actiunii/instrumentului.
Toate aceste intelesuri desigur ca nu se pot capata doar prin studiu, training sau cursuri, ci mai mult prin
experienta ta ca investitor activ in piata, de zi cu zi.
Nu inseamna ca daca ai castigat bani pe un trend, care intamplator a fost solid castigator, atunci cunosti bine
piata. Este posibil sa fii intrat la noroc, la nimereala, fara sa fii stiut acest lucru si vazand profiturile
potentiale care se aduna in cont sa te bucuri si sa-ti spui Mama, ce destept sunt si ce fler bun am !.

In mod cert cu atat mai mult te va surprinde o coborare care poate veni intr-un mod neasteptat si nu vei
putea sa-ti explici cauzele si mai ales de ce profitul tau la inceput s-a diminuat si apoi s-a pierdut subit, asa
cum a si venit.
Bineinteles ca te vei ruga la toti sfintii si vei spera, de multe ori inutil, ca acel trend anterior crescator sa
revina mai cu forta si sa-ti readuca din nou profitul, de ce nu mai mare. Ei bine investitia profitabila pe bursa
nu este o iluzie sau o masina de vise, ea este un cumul de cunostinte si de experiente fara sfarsit, este
MUNCA.
Pentru multi investitori, piata pare haotica, dezordonata, cu preturi care urca si coboara fara LOGICA de
multe ori. Cu multe riscuri unele generate de starile noastre emotionale privind incertitudinile directiei
trendului, de frica unor pierderi mai mici sau mai mari.
Toate acestea pot conduce la stari de stres si indoieli mai putin controlate si care in final rezulta pierderi.
Inainte de a tranzactiona investitorul trebuie sa inteleaga structura pietei de capital pentru a-l ajuta sa
vada ce fel de tip de piata este : UP, DOWN sau RANGE.
IDENTIFICAREA directiei specifice unei piete CRESTE INCREDEREA in judecata/rationament ceea ce va
reduce stresul si indoiala. A investi intr-o piata cu incredere si obiectivitate este modul corect pentru a investi
cu SUCCES.
Metoda de baza pentru a intelege actiunea pretului in piata este folosirea principiilor HIGHER HIGH/HIGHER
LOW si LOWER HIGH/LOWER LOW, adica a principiilor lui Elliott preluate de la Dow Jones.

Asa precum se poate vedea daca folosim ca filtru lungimea graficului si vom grupa oscilatiile acestuia
perspectiva de unde privind pozitia trendului pietei poate diferi.
Daca vom restrange lungimea evolutiei pietei atunci s-ar putea sa avem un uptrend sau downtrend, iar in
acelasi timp la aceeasi actinue, pe o perioada mai mare, sa fie un range. De aceea este foarte important sa
ne alegem orizontul de timp corespunzator pentru tranzactionare (TS-scurt, TM-mediu sau TL-lung) si in
functie de acesta sa analizam pozitia trendului in care ne aflam inainte de a face vreo miscare in piata.
Este evident ca pentru TS lungimea graficului este mai mica de 3 luni, pentru TM este sub 1 an si pentru TL
lungimea graficului este peste 1, 2 sau chiar 3 ani de zile.
In acelasi timp un UPTREND se remarca printr-o inlantuire de HIGHER HIGH si HIGHER LOW, iar un
downtrend pe o inlantuire de LOWER LOW si LOWER HIGH ale caror modele se disting in imaginile de mai
sus.
Asa putem sa ne dam seama cine sunt la putere, bull sau bear si sa stam de partea corecta a pietei.
Totodata recunoscand aceste oscilatii ele ne vor ajuta sa identificam punctele convenabile de intrare cu
riscuri minime si eventual castiguri inalte.
Exista pe platformele de tranzactionare puse la dispozitie de SSIF o multitudine de tipuri de grafice care
fiecare iti ofera de cele mai multe ori o alta alternativa a pozitiei trendului actiunii respective. Traderii
adevarati cunosc puterea fiecarui tip de grafic (lunar, saptamanal, zilnic, intraday, la 5 min, 3 min, 30
secunde etc) dar mai ales carei piete de capital ii este mai bine destinat.
Spunea domnul Darius Cipariu director adjunct la Bursa din Sibiu la TMC ca tehnicile de tranzactionare ale
celor doua tipuri de tranzactii se aseamana.
Dupa parerea mea este cu totul neadevarat din mai multe puncte de vedere:
1. Volatilitatea pretului derivatelor este cu mult mai mare decat cea a pietei regular si uneori variatiile sunt
foarte oscilante, atat + cat si -.
2. Piata derivatelor este prin esenta o piata la termen la scadenta si chiar daca contractele au ajuns sa aiba
si 12 luni scadenta cele mai tranzactionatre sunt tot cele cu scadenta la 3 luni, celelalte termene fiind
nereprezentative, au lichiditatea f mica.
3. Pe baza deductiei de mai sus se remarca o piata a speculatorilor pe piata FTS in detrimentul investitorilor
decat pe cea de la BVB (ponderea ar fi 50%) si de aici ocilatii mai dese si diverse.

4. Capitalul investit in mod real pe piata derivatelor este cu mult mai mic decat cel de pe piata spot, insa si
riscurile sunt mai mari si de aici necesitatea urmaririi permanente, zilnice a evolutiei pietei cu un orizont de
cel mult de 3 luni.
5. Daca pe piata spot realizarea unui intraday este mult mai dificila aceasta strategie este cea mai des
folosita si de multe ori cu succes la futures, ceea ce implica urmarirea instantanee (la minut si chiar la
secunda) a evolutiei trendului.
6. Nu intotdeauna evolutia zilnica a unei actiuni pe piata spot este identica si pe piata FTS, dar din fericire
acestea sunt exceptii. De multe ori aceste exceptii au si o explicatie mai putin logica.
7. Este demn de retinut ca atunci cand directia trendului unei actiuni/piete este identica pe mai multe tipuri
de grafice (zilnice, saptamanale, lunare) cu atat mai mult directia este corecta si puternica, mai stabila.
8. Pentru a determina stabilitatea si durata unui trend, foarte mult apreciata la derivate (indiferent de pozitia
in care se afla la data analizei), exista unele corelari care se fac intre anumiti indicatori AT si perioada luata
in calcul.
Voi da doar cateva exemple privind importanta trendului la piata futures din anul 2006 :
Contractul euro_dec este UP pana la nivelul de 126.46 unde trebuie pus un sell limit
Contractul la lira sterlina_dec are trendul Up din 20.10.2006 si va fi crescator pana va atinge valoarea de
188.58
etc.
Nu voi face un studiu asiduu asupra modului in care putem recunoaste pozitia unui trend. Ar fi foarte multe
de spus ci doresc sa reamintesc importanta studierii graficului evolutiei unei actiuni inainte de a lua o decizie
importanta.
Exista multe optiuni cand doresti sa tranzactionezi, multe dintre ele depinzand de orizontul de timp ales
pentru investitie si de corelarea acestuia cu momentul in care se afla trendul propriu-zis.
De foarte multe ori trendul, dupa ce ajungi sa-l cunosti/recunosti, iti spune singur cum trebuie sa procedezi.
Deci invata directia trendului, capata incredere in ea si siguranta in luarea deciziilor va veni. Firesc ca in
aceasta situatie vine si succesul.
Cei care se incapataneaza sa creada ca trendul o va lua in directia dorita de ei fara a studia evolutia grafica a
acestuia pe o perioada de timp si a face unele corelari intre evolutiile istorice, aceia vor deveni dusmanii
trendului care-i va sanctiona in mod cert.
Se cunoaste ca sunt unele ciclicitati in evolutia bursiera sau a unei actiuni, iar acestea pot fi determinate din
timp pe baza unor factori bine cunoscuti de cine este interesat sa-i cunoasca.

2.5.3.1.2 Liniile de trend

Linii de trend (trendlines)
Sunt acele linii desenate pe grafic pentru a asista specialistii in analizarea pietei de capital evolutia
tendintei pretului in piata.
Caracteristici principale
APARITIA TRENDULUI
Piata este de obicei in range (evolueaza intr-un interval determinat). Cand cursul urca intampina diferite
nivele de rezistenta si este impins inapoi. Cand coboara, intalneste diverse nivele de suport. Micile fluctuatii
intre aceste nivele sunt imprevizibile si, de obicei, doar profituri mici se pot obtine.
Dar, cateodata, piata strapunge toate nivelele de rezistenta si incepe sa se miste cu putere in sus (sau jos,
principiul fiind acelasi). In prima faza a acestei miscari cei mai multi investitori cred ca este o simpla
fluctuatie obisnuita care va fi curand corectata, si de aceea multi se vor grabi sa isi incaseze profiturile, sa
exploateze aceasta miscare neasteptata a pietei.
Insa noi cumparatori intra in joc si, dupa o scurta ezitare, piata incepe din nou sa creasca. Sentimentele
jucatorilor din piata se schimba, cei care au vandut anterior regreta faptul ca s-au grabit sa marcheze profitul
si incep sa spere la o sansa de a intra din nou la un pret rezonabil mai jos de punctul de exit
Astfel, un trend incepe sa capete contur.
Cand un trend devine certitudine de obicei el se va mentine mai mult decat se asteapta oricine. Multi
investitori sunt satisfacuti sa iasa de pe pozitie dupa ce au calarit trendul o perioada scurta de timp, pentru
ca apoi sa priveasca uimiti cum miscarea respectiva continua la nesfarsit.

Unele din aceste trenduri se transforma in miscari in masa care se mentin pentru ani si ani si sunt intrerupte
doar de scurte reactii/corectii secundare. Acest gen de trenduri nu se vad prea des in viata bursiera, astfel ca
obiectivul este de a sta cu ele cand au loc. Indiferent ca un trend tine cativa ani sau mai putin, doar in cadrul
unui trend major se pot castiga averi.
Categorii de linii de trend :
- linia cererii sau linia de supravanzare (oversold) linia desenata sub preturile crescatoare, numita si
UPTREND sau trend crescator determinat de existenta unui numar mai mare de cumparatori in piata
comparativ cu vanzatorii FAZA ACUMULARII.

- linia ofertei/vanzarii sau linia de supracumparare (overbought) linia desenata deasupra preturilor de
scadere, numita si DOWNTREND sau trend coborator determinata de o situatie inversa celei de sus (mai
multi vanzatori decat cumparatori) FAZA MARCARII DE PROFIT.

Directia liniei de trend :

- linia ascendenta directia de crestere;
- linia descendenta directia de scadere a pretului.
- linia de stabilitate relativa consolidare pret (sideway) cu variatii lente de pret de la o zi la alta si
incadrarea acestuia intr-un canal/tunel de oscilatie.
Schimbarea directiei trendului :
- trecerea pretului deasupra sau sub linia de trend semnifica o intentie de schimbare a trendului in noua
directie oferind traderului alternativa cresterii marimii numarului de pozitii in piata conform noii tendinte.
Lungimea trendului
Poate mai importanta decat directia trendului este lungimea acestuia care necesita o buna masura a judecatii
si experientei.
Categorii :
- linia de trend lunga este cea care isi pastreaza directia pretului cel putin 6 luni sau 1 an de zile si nu este
traversata de preturi de inchidere;
- linia de trend intermediara/medie are cel putin 3 luni pana la 6 luni lungime;
- linia scurta de trend este sub 3 luni de zile.
Diferenta dintre strapungerea in partea de sus a uptrendului de catre linia de pret comparativ cu ruperea
acestuia in partea de jos este ca pe formarea unui TOP (varf al evolutiei pretului) uneori creste optimismul
cumparatorilor si se inregistreaza o slabire a tendintei de pastrare a pozitiilor in speranta obtinerii unor
preturi mai mari de vanzare. In acelasi timp orice slabiciune a pretului forteaza detinatorii sa renunte la
pozitii ceea ce conduce la o panica de vanzare.
Unghiul liniei de trend :
Cu cat este mai ascutit (mai abrupt) cu atat creste tendinta pretului de a se corecta printr-o miscare de
directie inversa. De asemenea cu cat ritmul de crestere al unghiului este mai mare cu atat pretul va ajunge
mai repede la un top.
Breakouts
Un exemplu este in figura de mai jos si ele sunt foarte mult folosite la schimbarea de directie si alegerea
momentului de intrare sau iesire din piata.
Sunt doua metode pentru a stabili valabilitatea unui breakout.
Cea mai utilizata testare pentru breakout trebuie sa fie cand pretul s-a miscat cu 3% fata de nivelul unde s-a
strapuns linia de trend si de unde este posibil sa faca o intoarcere de directie. O crestere de volum indica o
intarire a formarii breakout-ului.

In timp ce o linie de trend face un break (intoarcere) se poate astepta ca pretul sa se miste la fel de mult sub
linia de trend, asa cum s-a miscat si deasupra acesteia.
Variatiile de trend
O alta cale de a observa o schimbare in trend este de a redesena liniile fan (fanlines) dupa un breakout.
Aceasta metoda ne asigura ca breakout-ul nu este o simpla corectie si ca noua directie este una puternica. In
acest caz un breakout la ultima linie fan este o situatie concreta ca trendul este un reversal (o intoarcere).

Dupa ce a treia linie fan este strapunsa atunci putem vorbi de confirmarea unui reversal (o intoarcere de
directie). Fanlines nu trebuiesc confundate cu speed line care opereaza la fel ca principiu.

Dupa stabilirea unui trend intermediar (intre 3 6 luni) pretul poate cobori pana la 1/3 sau 2/3 din linia de
viteza.
Canale
Canalele de trend se formeaza cand pretul oscileaza in mod repetat cam cu aceeasi distanta fata de linia de
trend. El se traseaza ca doua linii paralele ce delimiteaza nivelul oscilatiilor pretului.
Ele se folosesc mai mult pentru oportunitati pe timp scurt. Cand pretul este aproape de linia minima/maxima
a tunelului este un semnal de a cumpara pe minim sau de a vinde pe maxim.
Semnalele canalului sunt secundare fata de cele oferite de linia de trend principala. Daca pretul nu mai
continua oscilatiile in canal este un semnal ca trendul se va disipa.

Cand linia de pret strapunge una din liniile canalului este semnal de schimbare a directiei trendului, iar noul
canal format are aproximativ aceeasi latime ca cel anterior.
Cum urmarim realizarea unui TREND ?
Instrumentul care ne ajuta sa putem urmari cu atentie un trend sunt mediile mobile.
Acestea sunt folosite pentru a identifica si urmari un trend. In mod simplist, mas sunt expresia trendului
actual dupa ce au fost eliminate toate asperitatile, fluctuatiile pe termen scurt.
Daca piata este intr-un trend puternic ascendent, toate mediile mobile vor fi sub curs, vor avea directia in
sus si MA cea mai lunga (MA 200 de ex.) va fi cea mai departata de pret. Acelasi lucru este valabil si pe un
trend descendent, numai ca in sens invers.
Un trend fals se poate determina folosind 2 Mas. Daca una din ele are directia in sus si cealalta in jos rezulta
ca trendul aparent inceput nu este confirmat, miscarea putand fi de fapt o miscare in range (in cadrul
miscarilor in range 2 MAs se incaleca/intersecteaza de multe ori).
Pentru ca o miscare primara sa se schimbe trebuie sa treaca mult timp pentru ca psihologia trendului primar
nu se poate schimba peste noapte. Daca nu se observa un golden cross (trecerea MA 50 peste MA 200) sau
un death cross (trecerea MA 50 sub MA 200) rezulta ca secventa s-a schimbat prea abrupt si ne aflam de
fapt in fata unei intreruperi temporare a trendului.
Explicatia este psihologica cand preturile se misca dureaza ceva timp pana cand MAs le ajung din urma.
Aceasta intarziere (lag) corespunde perioadei de adaptare a participantilor la piata timpul cat dureaza ca
oamenii sa accepte noul pret.
Un semnal foarte puternic apare atunci cand MAs se incaleca in mod repetat (dand astfel semnale false)
pentru o perioada lunga de timp piata este de fapt in range si in cele din urma apare un golden cross sau
un death cross. Motivul este ca toti investitorii pe termen lung, mediu si scurt au experimentat acelasi
sentiment. Aceasta regula este in legatura si cu observatia lui Dow ca un breakout dintr-un interval restrans
este un important semnal pentru trend.
O reactie speciala, vazuta in multe trenduri primare, este aceea in care MA scurta (MA 50), in timpul fazei de
corectie secundare, se apropie (scade pe trend primar crescator) de MA lunga (MA 200) si chiar face contact
cu aceasta, insa reincepe sa creasca fara a strapunge MA 200.
Daca ambele medii se incaleca pe directia trendului primar, in realitate apare o noua golden (death) cross cu
o puternica confirmare astfel a sustenabilitatii trendului primar.

MANIPULARE
Daca cineva doreste sa miste toata piata inainte nu cumpara toate actiunile. El va cumpara 2-3 actiuni
importante (brd, sif x si snp de ex.) si va astepta sa vada ce efect are acest lucru asupra pietei in ansamblu.
Daca toata piata incepe sa creasca inseamna ca sentimentl bull este predominant, altfel bear domina.
CONCLUZIE:
In timp folosirea corecta a liniilor de trend poate creste acuratetea in determinarea directiei si puterii
trendului pietii.

2.5.3.1.3 Trendul ramane in continuare prietenul tau

Probabil ca foarte multi investitori s-au intrebat (unii se mai intreaba si acum) ce inseamna TRENDUL ESTE
PRIETENUL TAU. Adica cum? Poate trendul unei burse sa-mi satisfaca orice dorinta?
Inainte de a afla raspunsul trebuie sa ne gandim ca directia trendului este formata din oscilatii de prt cand
sus (HIGH) sau cand jos (LOW), inlantuite intre ele, fie pe cateva zile sau mai multe zile, luni etc.
In acest caz nu va fi greu de imaginat si, de ce nu, de observat pe un grafic simplu (linie, bara sau
candlestick) aceste oscilatii ca niste HIGHER HIGH si HIGHER LOW pentru un trend URCATOR sau ca niste
LOWER HIGH si LOWER LOW pentru un trend coborator .
Intelegerea principiilor fundamentale de mai sus este esentiala in priceperea expresiei trendul este
prietenul tau, dar acest lucru se dobandeste in timp ajungand in faza in care poti observa dintr-o privire
care este cu adevarat (nu in inchipuirea ta sau in visele tale) directia trendului, acesta nemaifiind dusmanul
tau de care sa-ti fie frica sa te apropii, ci dimpotriva
Sa sti sa folosesti darul de a citi dintr-o privire directia trendului este un lucru fundamental pe bursa, iar
atunci cand nu mai sti ce decizie sa iei sa te bizui pe aceasta relatie, putin ciudata dar foarte adevarata si
necesara. In fond a privi cu incredere directia unui trend si a lua decizii in consecinta este deja scopul
oricarui bun investitor.
Mai exista si mici tradari, ca intre prieteni, insa cel care tradeaza esti doar tu deoarece ceva din tine te face
sa nu mai ai incredere in prietenul tau TRENDUL. Si uite asa .. azi o prima indoiala sau mai multe, apoi o
acuza la adresa trendului, ca si cum el ar fi de vina pentru pierderea ta de pe bursa etc.
Stiu, este foarte greu sa privesti cu obiectivitate greselile pe care le savarsesti in activitatea ta bursiera, insa
nciodata nu acuza trendul. El are mersul lui independent de vointa ta. Daca astazi vrei ca trendul sa fie UP nu
este suficient ca in numele prieteniei tale sa-ti satisfaca aceasta placere. Nu uita, nu esti singurul lui prieten.
Sunt multi care-l vad ca si tine, ca pe un prieten doar bun de muls.
A trata aceasta relatie INVESTITOR-TREND ACTIUNE ca pe un sentiment anume este dovada unei educatii
individuale pe care o capeti sau nu in viata investitionala. Culmea este ca acest lucru nu are nici o legatura
cu educatia de acasa.

2.5.3.1.4 Reversal sau schimbarea de trend

Iata ca scurta mea vacanta s-a epuizat repede si asa cum ii sade bine unui investitor serios vom trece din
noua la treaba.
Am ales o tema scurta si destul de interesanta, despre care am promis mai demult ca o voi prezenta. Sper sa
fie atractiva. Se numeste schimbarea directiei unui trend (reversal patterns).
Pentru a defini mai bine o schimbare a directiei trendului trebuie sa analizam cateva puncte preliminare:
Existenta unui trend anterior.
Primul semnal a lui reversal este intreruperea/strapungerea unei linii de trend importante.
Cu cat este mai mare tiparul/modelul cu atat este mai mare miscarea urmatoare.
Maximele sunt mai scurte in durata si mai volatile decat minimele.
Minimele au marje mai mici la preturi si dureaza mai mult sa se realizeze.
Volumul este mult mai important decat celelalte puncte/conditii.
Pentru a intelege mai bine, vom detalia cele de mai sus.
Existenta unui trend anterior.
Un trend anterior major este cea mai importanta conditie necesara pentru o schimbare de trend (este ca si
cum ai vizita Venetia fara sa treci pe sub podul suspinelor).
Un element esential este totusi cum recunoastem cand anumite modele/simboluri ne arata ca este o
structura de trend (UP sau DOWN).

Spargerea unei linii de trend importante

Aceasta este unul dintre primele semnale ale unei schimbari de trend. Oricum vioalarea unei asemenea linii
de trend poate fi cel mult doar un semnal al unei schimbari in miscarea trendului. Uneori, poate fi dupa
semnal un reversal sau o consolidare de prt.
Cu cat mai mare modelul, cu atat mai mare potentialul.
In acest caz, termenul de mai mare este valabil pentru inaltimea (volatilitatea) si marimea pretului (durata
realizarii modelului pretului). Cu cat cele doua sunt mai mari cu atat mai mare este potentialul miscarii.
Tehnicile de masurare ale volatilitatii sunt date de graficele BAR.
Diferentele dintre maxime si minime
Maximele sunt mai volatile, mai scurte ca durata si ocilatiile de prt sunt mai largi si violente. Pe de alta
parte minimele au marjele de prt mai mici si dureaza mai mult pentru realizare si sunt mai usoare de
identificat. De asemenea este mai usor sa prinzi minimele decat maximele.
Oricum, in mod obisnuit investitorii pot face mai repede o multime de bani incercand sa prinda partea scurta
a unei piete BEAR deoarece preturile tind sa scada mai repede decat sa urce. Exista o anumita relatie intre
castig si risc.
De aceea maximele sunt mai greu de prins insa merita efortu, meritele acestora fiind recunoscute
de day/swing trading si option trading.
Volumul este mai important
Volumul este un factor important in confirmarea completarii modelului pretului si de regula acesta creste in
directia trendului pietei.
Trebuie ca volumul sa creasca si aceasta sa insoteasca modelul pretului. In fazele de inceput ale schimbarii
trendului volumul nu este la fel de important ca la realizarea topurilor (maximelor).
Chiar daca la scaderea pretului se constata o crestere a activitatii de tranzactionare acest lucru nu este critic.
Daca in timpul spargerii unei linii de trend, volumul nu are cresteri semnificative atunci exista un semn de
intrebare. Nu este semnal de reversal.
Exemplu practic.
Totul este bine daca si teoria de mai sus o vom aplica mai intai la o actiune. in istoricul acesteia.
Am ales pentru exemplificare actiunea RRC, una dintre cele mai explozive de pe bursa din ultima perioada.

Asa cum se prezinta situatia din perioada 08 iunie 2006 si pana in prezent (18 iulie 2006), conditiile realizarii
schimbarii trendului au fost urmatoarele :
1. Putem spune ca din 3 febr 2006 actiunea RRC a avut un trend puternic coborator marcat
prin bottomuri (minime) in zilele 21 febr, 23 martie, 22 mai si 27 iunie un minim al anului 2006)
si topuri (maxime) in zilele 1 martie, 11 aprilie, 29 mai).
Putem sa restrangem perioada si s-o limitam doar la 22 mai (un prim bottom), 15 iunie (al doilea bottom) si
27 iunie (ultimul bottom si cel mai pronuntat), cu doua topuri la 29 mai si 21 iunie.
2. Violarea/spargerea liniei de trend oferita de linia mediei mobile de 50 zile s-a mai produs numai in ziua de
26 aprilie, insa volumul acestei zile de 15.7 mil. lei nu a mai fost sustinut consistent in zilele urmatoare cand
constatam o diminuare a acestora de pana la acestea scazand la 4, 4 mil si 4, 8 mil actiuni in jurul datei de 1
iunie.
3. Schimbarea de trend realizata in data de 29 iunie a fost realizata la un volum de 15 mil actiuni si a fost
consolidata in zilele urmatoare cand volumele au fost cu mult mai mari si semnificative de 29 mil si 26 mil
actiuni semn ca este un interes tot mai mare la cumparare.
Micile corectii care s-au realizat in urmatoarele trei zile (5 7 iulie) au fost tot pe volume mari intarind
trendul urcator deja capatat
4. Un semnal de reversal a fost dat de strapungerea liniei de trend EMA (5) si SMA (10) in ziua de 29 iunie,
iar un prt de intrare putea fi la 0.0681 inchiderea zilei din 27 iunie, depasit in ziua de 29 iunie cand pretul
de inchidere a fost de 0.0724, iar stop lossul corespundea lui 0.0654, minimul din ziua anterioara (28 iunie).
Se spune ca pentru un moment de intrare (sustinut de cresterea volumului de tranzactionare si de
strapungere a unei linii de trend de regula EMA 5 este maximul pretului din zilele anterioare, acesta fiind
depasit cu cca 3-5% de evolutia pretului din ziua respectiva.

Chiar daca s-a ratat intrarea pe 29 iunie 2006 aceasta putea fi reluata in ziua de 30 iunie cand pretul de
inchidere a fost de 0.0738. Acesta poate fi considerat si un punct de intrare pe TS din trei puncte de vedere:
a) deoarece avem anterior un trend coborator foarte mare de 51% (de la topul de 0.1340 din 3 februarie, la
botomul de 0.0654 lei din 27 iunie) si putem sa ne asteptam oricand la o intoarcere hotarata avand in vedere
amploarea acesteia dar si ervolutia medie a bursei.
b) avem bottomuri (minime) tot mai joase si maxime la fel mai joase, insa dupa data de 29 iunie vedem cu
adevarat o incercare pentru un rebound real si nu ca in cazul celui din data de 28 martie cand trendul s-a
intors pe crestere pozitionandu-se deasupra liniei EMA 5, dar si deasupra liniei SMA 10, dar fara a depasi linia
SMA 50 ce marcheaza intrarea pe un trend crescator.
c) inclinatia liniilor BB (Bollinger Bands) incepe sa fie o ascensiune (directie UP), in timp ce trendul atinge un
TOP tinzand sa depaseasca topurile anterioare, ceea ce nu s-a intamplat la topul din 11 aprilie cand acesta a
fost inferior celui din data de 2 martie semnaland continuarea trendului DOWN inceput pe 3 februarie 2006.
5. Se poate observa cum topurile din perioada analizata sunt scurte (maxim 2 zile), ceva mai violente si
minimele au fost mai lungi (3 si 5 zile) si mai lente.
6. De asemenea, folosind graficul cu bare se poate vedea ca potentialul este destul de mare si acesta rezulta
din analiza barelor destul de mari din zilele 27, 28 si 29 iunie.
Totusi, nu trebuie sa uitam un lucru la fel de important care a sprijinit ascesiunea pretului la RRC : o slabire a
atentiei si intensitatii asupra anchetei lui Riciu, fapt esential pentru investitorii acestei actiuni.
Pe modelul prezentat se poate face o analiza mai atenta asupra momentului intrarii/iesirii pe/de pe o actiune,
sau mai multe actiuni, precum si un eventual reversal.

2.5.3.1.5 Up, Down si Reversal trend

Acest material a fost postat pe forumul AGF in ziua de 16 ian 2006 si constituie un mod personal de a privi si
a analiza evolutia evenimentelor bursiere.
Scopul realizarii articolului? Este unul singur : sa incerc sa anticipez cat de cat o evolutie pe TS a pietei de
capital sau a actiunii mele din portofoliu.
Fara asemenea analize este ca si cum as spune ca de maine, 15 aprilie 2006, vor creste volumele si trendul
crescator se va instala deja pentru luna aprilie 2006, insa afirmatia nu este probata cu nimic.
Iata ce spuneam in data de 16 ianuarie 2006
CUNOASTEREA MOMENTELOR DE INTRARE/IESIRE
Astazi voi prezenta mai mult practic ceea ce am inceput sa descopar treptat atat prin documentare dar si prin
experimentele practice facute de mine in mod activ pe bursa privind cunoasterea a doua elemente
esentiale unui investitor pasionat: momentul intrarii sau iesirii de pe o actiune.
Stiu ca pentru inceput lipsesc componentele esentiale in stabilirea acestei decizii pe care nu doresc sa le
dezbat acum, si anume : politica investitionala, strategia de tranzactionare, analiza fundamentala, strategia
gestionarii capitalului de investit si altele.
Precizez ca acestea sunt necesare si trebuiesc stabilite clar inca dinaintea luarii deciziei de a intra efectiv pe
piata de capital prin achizitionarea uneia/mai multor actiuni, iar materiale documentare in acest sens se
gasesc cu ajutorul canalelor de informare cunoscute.
Eu voi incerca o abordare personala a analizei formei unui trend despre care vorbeam candva: UP si DOWN
trend.
Pentru exemplificare putem alege de exemplu actiunea SIF 5 pentru perioada curenta analizata 23 dec 2005
si 16 ian 2006, care scoate in evidenta un trend UP, asa cum este pe grafic, adica un short term trend (un
trend pe termen scurt).

Observam la inceputul acestui interval un volum suficient de mare comparativ cu cel al zilelor anterioare ale
trendului de crestere, dar si o volatilitate (variatie a ratei cresterii) la fel de mare (pe 3 ianuarie avem o
crestere de 6,6%). Dupa aceste volume mari constatam un gap pozitiv in ziua de 4 ianuarie 2006 cand pretul
a deschis mai sus decat inchiderea din data de 3 ianuarie. Atunci a avut cel mai mare salt din ultimile luni.
Asa cum stim un gap pozitiv semnifica pe de o parte o accentuare a unui sentiment pozitiv deja existent in
piata (investitorii simt ca trendul s-a lansat deja si intra mai decis la cumparare).
De regula acest gap este urmat de o crestere a volumelor fata de ziua anterioara. Pe de alta parte odata ce
oscilatorul RSI a intrat in zona de supracumparare putem vedea ca topul acestuia este unul dintre cele mai
mari din perioada marcata pe grafic, iar oscilatorul stochastic anticipeaza o miscare inversa de scadere si o
potentiala iesire din zona de supracumparare.
Avand aceste semnale evidente un investitor activ cu experienta ar spune la o simpla privire a graficului zilnic
ca acesta este al treilea top de cresteri consecutive a trendului short analizat (aproape similar cu situatia
actuala) si ca am putea observa in curand un reversal de trend.
Sa presupunem ca nu cunoastem evolutia pe mai departe a graficului actiunii, adica cea de astazi din data de
14 aprilie 2006 (a se vedea graficul de la finalul prezentarii, ce a urmat analizei facute in 16 ianuarie 2006).
Multi vor trage concluzia ca in aceasta faza din 16 ianuarie ar fi momentul unei marcari a profitului (adica un
posibil maxim al perioadei), al unui exit.
Altii care sunt pe termen lung vor sta linistiti, in stand by.
Si totusi multi se intreaba : ce se va intampla mai departe? oare mai creste pretul si daca DA, cat? poate
scade pretul si nu mai apuc sa vand la pretul maxim ? si tot asa.

Dupa multe recomandari, care apar si in cartile de specialitate, investitorii sunt sfatuiti ca este mai bine sa nu
vanda pe crestere ci pe scadere.
Hopa, ar zice unii, adica cum vine asta? cum sa VAND pe SCADERE? Este foarte simplu de explicat si de
altfel lucrurile sunt foarte logice.
Asa cum nimeni nu poate anticipa cu o zi inainte de tranz ce se poate intampla a doua zi pe 17 ianuarie sunt
convins ca va fi cineva care va putea anticipa daca trendul mai urca inca 1 sau 2 zile si apoi face o corectie
mai mica sau mai mare eventual urmata de un downtrend ori o consolidare.
In acest caz (topul lunii decembrie 2005 pentru grafic, in viitor posibil fiind topul lunii ianuarie) asteptarea
unei confirmari de 2-3 zile, fie a unei cresteri sau scaderi a pretului, este mai mult decat necesara.
De aceea, elementul care va confirma faptul ca cresterea s-a oprit (adica nu mai are forta, cumparatorii nu
mai sunt la fel de interesati vanzatorii sunt cei care dau tonul tranzactionarii pentru a-si marca profitul)
este schimbarea evidenta a sensului trendului (reversal trend), care trebuie sa confirme noul sentiment din
piata, adica unul mai putin optimist.
Semnalul confirmarii schimbarii trendului este dat de . strapungerea liniei de trend de catre prt (breakout
down), cand prtul scade cca 3% sub locul unde a fost strapunsa linia de trend, de regula dupa 2 zile. In
acest caz pretul de inchidere este timp de doua zile dincolo de linia de trend (de aici si denumirea de regula
celor 2 zile).
Asa cum se observa pe grafic am trasat doua linii de trend UP. Una mai lunga si mai puternica la schimbari
de directie si alta mai mica, dar mai abrupta determinata de accelerarea directiei UP din ultima luna a anului
2005 si inceputul anului 2006, unde inregistram un prim top al anului respectiv.
Tot in acest caz cresterea volumului pe scadere este un semnal in plus care se coreleaza cu regula celor 2
zile.
Un semnal in acest sens este prezentat cu incalcarea de catre prt a liniei de trend crescator (precum si alte
elemente pe care le au analistii in evidenta indicatori tehnici, punctul de pivot si alte elemente care le veti
descoperi cu timpul: fanlines, speedlines).
Astfel, corelate aceste elemente, ramane ca momentul iesirii (efectuarii unui exit sau marcarii profitului, in
functie de strategia aleasa), in situatia in care ati luat neaparat aceasta decizie, sa se faca dupa top, pe linia
de scadere, la momentul potrivit, ca in graficul urmator realizat dupa ce trendul SIF5 a mai avut o evolutie
de 3 luni de zile (14 aprilie 2006).

Daca nu ati prins maximul zilei de tranz din luna ianuarie (asa cum am observat ca se lauda in mod inutil unii
cateodata) ganditi-va ca nu trebuie neaparat acest lucru. In fond, in afara de stress, un cel mult 0.5% ecart
fata de maxim, chiar si 1%, in valoare nominala, nu este o pierdere mare. Insa cine vrea adrenalina poate sa
incerce, insa numai dupa ora 13.00 de regula.
La fel se poate gandi si o intrare pe o actiune luand ca reper graficul prezentat la site-ul indicat, cand dupa
un Downtrend putem observa o schimbare de directie. Acest DOWN, fie vb intre noi, este posibil sa urmeze
la unele actiuni in zilele urmatoare si pe piata din Ro similar sau aproape similar cu perioada 14 dec 2005
16 ian 2006 din graficul prezentat.
Se observa in acest caz ca un moment de intrare pe actie (input) este tot dupa ce trendul devine reversal si
pretul creste din nou semnificativ, fara a avea tendinta de a se intoarce, confirmand noua directie (pentru
analistii tehnici momentul poate fi ales cand indicatorul stochastic a facut un bullish crossover peste linia de
oversold linia de 20, ca in ziua de 23 decembrie 2005).
Tot intre noi fie vb, prin folosirea metodelor de mai sus, asa au reusit unii sa faca pana in prezent
randamente mai mari decat majoritatea investitorilor.
De aici si recomandarea cumpara pe crestere, cu atat mai mult cu cat aceasta este confirmata dupa o
scadere accentuata (inclusiv a interesului fata de actiune) DOWN trend si de alte semne evidente in piata :
o crestere a volumului tranz o crestere a interesului cumparatorilor fata de actiunea respectiva marcata si
de volume din ce in ce mai mari pe cresteri ale pretului actiei si confirmate si ca nr. semnificativ ale acestor
tipuri de tranzactii.
Nu stiu daca m-am facut suficient de intzeles, dar cred ca este suficient pentru o prima analiza a modului in
care analizam momentele de intrare si de iesire (nici eu nu am intzeles totul de la inceput dpdv teoretic,
oricate grafice am studiat, ci de abia dupa studierea pe viu, in piata, ca investitor activ.

Sunt convins de un singur lucru. Atunci cand veti stapani cateva mici probleme esentiale ale pietei de capital
veti prinde curaj si siguranta pe fortele proprii si in mod sigur veti investi mai mult.
Eu am observat ca castigurile mari, care-ti aduc si satisfactii pe masura efortului depus, (vreau sa va spun ca
a investi pe bursa cu adevarat necesita la inceput cel putin 2-3 ore zilnic), se obtin la capitaluri mai mari
investite (nu pot sa va spun care ar fi acestea, depinde de fiecare, insa pot sa spun o limita de unde incepe
sa se cunoasca as zice echivalentul a 5000 euro).
Ma voi opri aici, cu scuzele de rigoare daca unele interpretari nu corespund cu alte puncte de vedere, dar si
cu mentiunea ca toate relatarile mele sunt personale si nu trebuie sa constituie decat elemente de analiza,
iar tehnica de tranzactionare aleasa de fiecare poate fi simpla sau mai complexa. Aceasta se formeaza dupa
tipicul fiecarui investitor dar si in timp experimentand si studiind continuu.
GOOD SWING TRADING AND PROFITABLE !

2.5.3.1.6 Sa vorbim despre linii de trend etapa 1

Stiu, am mai vorbit despre linii de trend si pe ghidul bursier, insa momentul ACTUAL necesita sa reluam
acest subiect al analizei tehnice despre care un trader mucalit ce foloseste analiza fundamentala spunea ca
nu contine si capitalul social.
Sper sa schimb acest punct de vedere al amicului nostru fundamentalist prin acest articol si sa-l fac sa
inteleaga ca analiza tehnica, graficele acestui gen de analiza contin si datele/raportarile economico-financiare
ale emitentilor. Conteaza insa foarte mult sa sti sa analizezi si sa interpretezi corect aceste date.
In alta ordine de idei am participat in anul 2011 la un seminar al domnului dr. Mircea Dologa - un cunoscut
trainer in domeniul AT si am avut placuta surprindere sa aflu ca exista oameni extrem de pasionati pentru
acest domeniu al analizei tehnice.
Era voba de o doamna din Australia, in varsta de cca. 70 de ani, care (ATENTIE) isi trasa liniile de trend pe
hartie milimetrica pentru a avea o PRECIZIE DEOSEBITA. Si aceasta nu era totul, deoarece doamna
respectiva facea acest lucru de o viata, adica de zeci de ani.
Va puteti inchipui acest lucru care poate fi atat de senzational acum cand stim ca asa ceva se realizeaza
foarte usor prin intermediul platformei de tranzactionare, a softului de AT pus la dispozitie de catre firma de
brokeraj sau softul AT ce se poate utiliza free de pe Internet.
PRINCIPIUL ANALIZEI TEHNICE
Odata ce s-a format un TREND acesta RAMANE INTACT pana va fi spart. Aceasta inseamna ca
doua sau mai multe varfuri/minime au atins linia de trend si au schimbat directia pietei.
Acest principiu este mai simplu decat pare si anume:
Tinta mea este de a ANALIZA trendul curent folosind liniile de trend si apoi, fie investesc cu trendul curent
pana cand acesta este spart, fie sa ASTEPT pentru ca linia de trend sa fie sparta/strapunsa si apoi sa
INVESTESC cu noul trend (ce poate fi unul opus celui anterior).
Iata trei actiuni pe care trebuie sa le fac ca analist tehnic pe baza acestui PRINCIPIU ce este respectat de AT:
1. Sa urmaresc evolutia trendului pe baza liniilor de trend;
2. Sa analizez si sa monitorizez strapungerea liniilor de TREND;
3. Sa iau decizia de a investi fie odata cu trendul curent urmarind liniile de trend, fie cu trendul nou odata ce
acesta s-a format prin schimbarea directiei pe baza liniilor de trend create.
OK, avem deja doua notiuni tehnice: trend si linii de trend, pe care trebuie sa stim cu ce se mananca mai
exact si bine ar fi sa fie pe intelesul nostru si nu unul sofisticat.
Pentru trend este simplu deoarece prin Charles Dow, in teoria sa clasica, stim ca un pret al unei
actiuni/instrument financiar formeaza o directie, un trend.
CATEGORII DE TRENDURI DUPA TIMP
In
1.
2.
3.

functie de durata trendului acesta este de mai multe categorii. Cele mai cunoscute sunt :
Trend MAJOR - pentru un interval de timp de 6 luni - 1 an;
Trend INTERMEDIAR - pentru 3 - 6 luni;
Trend SCURT (pe termen scurt) - sub 3 luni.

Mai exista si trend foarte scurt de cateva zile sau cateva saptamani (2 sau 3 saptamani).
De asemenea masura unui trend este prezentata de linia sau liniile de trend.
CE SUNT LINIILE DE TREND?

Jeffrey Kennedy este unul din analistii vremii care a definit aceste linii de trend in cartea sa Trading the
Line: How to Use Trendlines to Spot Reversals and Ride Trends.
Asa ca inainte de a defini linia de trend trebuie sa identificam ce este o LINIE pe graficul nostru AT. O linie
simpla uneste/conecteaza doua PUNCTE, un prim punct si al doilea punct, as spune eu semnificativ.
Folosind scopul analizei tehnice putem spune ca aceste puncte sunt in mod tipic MAXIMELE si MINIMELE
pretului.
Importanta liniei de trend este direct proportionala cu importanta primului punct si celui de al doilea punct,
iar acest lucru trebuie tinut in minte atunci cand trasam liniile de trend.
CE REPREZINTA LINIILE DE TREND?
O linie de trend reprezinta PSIHOLOGIA pietei, in mod special, psihologia dintre optimisti (bull) si pesimisti
(bear). Mai bine zis CINE DOMINA piata in acel timp sau pe un interval de timp.
Daca linia de trend urca, adica este in ascensiune atunci optimistii sunt dominanti, sunt la putere. Daca linia
de trend coboara, adica scade atunci pesimistii sunt la controlul pietei.
In plus, unghiul actual al liniei de trend poate determina daca piata este sau nu este EXTREM DE OPTIMISTA
sau EXTREM DE PSIMISTA, asa cum se poate vedea din graficul de mai jos.

CUM TRASAM/DESENAM O LINIE DE TREND?

Acum urmeaza partea cea mai interesanta. Putem face acest lucru in mai multe moduri.
Linii ORIZONTALE de trend - acestea identifica liniile de rezistenta si liniile de suport (liniile rosii din grafic).
Linii VERTICALE de trend - ele separa momentele in timp atunci cand dorim sa analizam evolutia ciclica
(liniile portocalii).

Linii de trend la un UNGHI sau linii DIAGONALE de trend - care identifica evolutia pretului in functie de timp,
in fapt analiza concomitenta a pretului si timpului (linii bleu - bearish si linii mov - bullish).
Din aceste motive munca de a trasa linii de trend este esentiala in AT si constituie si o UNEALTA importanta
in acest gen de analiza.
BENEFICIILE liniilor de trend
Unul din beneficiile liniilor de trend este ca ele ne ajuta sa distingem deciziile emotionale (gen cred ca
este timpul sa vand ) de deciziile analitice (voi pastra pozitiile pana cand linia de trend crescatoare este
strapunsa)
Al doilea beneficiu oferit de folosirea liniilor de trend este ca in cea mai mare parte ele ne mentin pe partea
corecta a pietei
Atunci cand folosesti liniile de trend este dificil sa pastrezi pentru mai mult timp o actiune in portofoliu, mai
ales atunci cand pretul acesteia tot scade. La fel este in sens invers, sa pastrezi o pozitie SHORT atunci cand
pretul tot creste. Totusi acest lucru este mult mai usor de urmarit cu ajutorul liniei de trend cand aceasta
este strapunsa.
SA DESENAM EFECTIV LINIILE DE TREND
Sa luam mai intai un grafic simplu, poate cel mai simplu
Trasarea unei linii de trend DOWN

Da, ati recunoscut este graficul zilnic la actiunea SNP - cea mai capitalizata actiune de la BVB si perioada
este de acum 1 an de zile, de la trendul CORECTIV (de scadere - bearish) din lunile aprilie-iunie 2010. Este
un trend pe termen scurt (sub 3 luni de zile), dar care la randul lui face parte din alt trend bearish
intermediar ce a tinut dupa cat se vede pana la finele anului respectiv.

Va veti intreba de unde stim ca se creaza un trend de scadere. Teoria Dow clasica spune ca atunci cand
avem MAXIME tot mai mici (lower HIGH) atunci vorbim de un trend coborator ce ne indica ca la control in
piata sunt vanzatorii, adica pesimistii.
Daca privim la trendul dinaintea topului realizat la 9 aprilie 2010 vom vedea ca am avut de a face cu o
puternica ascensiune a pretului si multi s-au intrebat daca acesta va fi sustenabil si in viitor.
Acum au aparut si temerile ca pretul a crescut foarte mult si unii dintre tematori, poate cei mai tematori, au
inceput sa-si conserve profitul incepand EXIT-uri tot mai mari. In acest caz vom cauta doua puncte extreme
ale trendului nostru, care vor fi pct de maxime, ca zona de rezistenta a a acestui trend down.
Pe masura ce temerile au inceput sa cuprinda majoritatea pietei si mai ales sub actiunea speculatorilor ce au
profitat de saltul realizat anterior, piata a scazut puternic trei zile la rand dand un semnal general de
schimbare a directiei acesteia (three crow - un pattern foarte strong la candlestick).
De aici incolo maximele locale inregistrate au fost tot mai joase semn ca in piata cumparatorii activi nu mai
au acelasi optimism ca inainte si se recunosc invinsi de agresivitatea vanzatorilor cuprinsi de PANICA ca-si
vor pierde si bruma de profit realizat anterior, mai mult emotional avand in vedere prabusirea preturilor asa
de brusca si mare.
In acest fel linia de trend a maximelor va forma linia de rezistenta a evolutiei trendului respectiv.
Piata isi cere drepturile ei, mai ales atunci cand oscilatiile UP sunt putin cam exagerate fata de performantele
emitentului comparativ cu mersul general din piata si in acest caz incearca un echilibru.
Am relatat aceste evenimente pentru a intelege PSIHOLOGIA pietei pe un asemenea trend DOWN pentru a
nu considera ca tragem intre doua puncte doar o simpla linie, care in fond inseamna trairile pietei.
Daca vom reusi sa intelegem toate aceste legaturi incercand sa fim parte la aceste actiuni si sa avem
aceleasi trairi atunci suntem alaturi de piata.
Daca nu, vom trasa linii de trend DOWN cand de fapt sunt linii UP. Cred ca pana aici ati inteles ceva mai
mult.
Sa continuam cu alte linii de trend si alt grafic, insa cu acelasi emitent SNP.

Trasarea unei linii de trend UP

Am ajuns si la final de an 2010 si asa cum stim de regula finalul de an pregateste inceputul anului viitor, in
cazul nostru al anului curent 2011.
Constatam la inceput o crestere destul de apriga (linia de trend subtire), care incearca sa se mai tempereze
(si bine a facut deoarece am fi vazut din nou o corectie ceva mai mare) semn ca avem cumparatori in piata
tot mai dornici sa acumuleze asteptand rezultate pe masura din partea finantelor anuale ale emitentului.
Din acest motiv linia de trend UP va urmari unirea a doua puncte extreme, de aceasta data minimele. Este
important ca acestea sa fie tot mai mari (higher LOW) pentru a avea un trend UP.
Aceasta inseamna ca la controlul pietei sunt optimistii si ca atare cumparatorii sustin pretul, iar vanzatorii
observa a pot vinde si mai sus, adica sa incaseze un profit ceva mai bun, devin tot mai rari in piata cedand
locul investitorilor increzatori in evolutiile viitoare de pret.
In acest fel noii cumparatori, pentru a fi siguri ca vor acumula actiuni performante si vor pirnde chiar de la
inceput acest urcus vor salta pretul realizand noi topuri, care vor fi tot mai mari decat cele anterioare.
Putem spune ca unghiurile liniilor de trend UP difera in prima etapa, pentru ca ulterior sa ne inscriem pe o
linie a minimelor tot mai crescatoare ce formeaza linia de suport a directiei trendului creat.
Daca vom extinde aceasta linie de suport a minimelor extreme vom vedea ca vom obtine un suport destul de
solid si de lung ce reazama tendinta de crestere a pretului si de unde acesta se intoarce mereu pe tendinta
de urcare. Aceasta tendinta va dura cat timp aceasta linie de suport nu va fi strapunsa. Odata strapunsa
putem gandi o schimbare de TREND, un trend opus de scadere.

LINII PARALELE DE TREND

Am ales un nou grafic, de aceasta data a emitentului AZO, care a avut in acest an o evolutie foarte
interesanta - numai de CRESTERE si din acest motiv vom folosi pentru o volatilitatea INSEMNATA anuala
liniile de trend paralele pentru a putea vedea liniile de suport-rezistenta in diferite etape ale evolutiei acestui
emitent INTENS cautat de investitorii romani.
Este unul din emitentii BVB care si-a pastrat tendinta de crestere pe tot parcursul intrebului an pigmentat
intr-o perioada scurta de un trend de consolidare (evolutie sideway), care semnifica un echilibru intre
optimisti si pesimisti, in fond intre cumparatori si vanzatori.
Am lasat intentionat si evolutia volumelor de tranzactionare pentru a observa mai bine presiunea din piata
pe un anumit trend up/down.
Avem o linie UP MEDIANA delimitata la inceputul trendului anului - un trend MAJOR crescator - de minimele
extreme considerate si ca zone de suport posibile.
Daca vom extinde aceasta linie de trend de SUPORT si vom trasa paralel cu ea la extremele varfurilor locale
ale preturilor actiunilor AZO vom putea trasa linia de trend de rezistenta care va delimita in multe ipostaze
intoarcerile de trend up/down realizate in perioade foarte scurte de timp.
Remarcam ca pe parcursul evolutiei din prima jumatate a anului curent avem tatonari ale maximelor pentru
o desprindere dincolo de aceasta linie de rezistenta (o evadare in decor), dar care au fost mai mult niste
breakout-uri false (incercari neconfirmate de piata). In acelasi timp alternativ vedem o tatonare, zic eu mai
mult speculativa de spargere a liniei de suport (cea mediana) care au fost mai mult niste pullback-uri scurte.
Mai constatam cum in partea a doua a anului curent este sparta in final linia de suport mediana (linia groasa)
a pretului actiunii AZO semn ca sunt mai putini cumparatori in piata si ca treptat vanzatorii simt ca terenul
se clatina putin si este cazul sa faca exituri ceva mai in forta.

Astfel, acestia au reusit sa puna stapanire pe piata dand ocazia cumparatorilor sa-si retraga din cereri in
speranta ca pot acumula la preturi ceva mai joase. Teama devine dominanta.
GAP-ul mare de la finele lunii octombrie marcheaza un eveniment FOARTE OPTIMIST DEOSEBIT in activitatea
societatii Azomures (intrarea in arena a unui mare investitor strain, care a devenit actionar majoritar - deci
noi sperante pentru performante mai bune in viitor).
Acesta a facut sa vedem un SALT demn de o buna companie de la categ. I de la BVB si trendul sa revina
puternic strabatand in nici doua zile liniile de rezistenta (foste suport) trasate pe grafic fara a depasi si ultima
linie de rezistenta, in fapt rezistenta de la inceputul trendului UP al anului.
Vorbind de psihologie se poate vedea foarte clar cum piata nu a putut sustine aceste elan de alpinist si s-a
corectat automat in ziua urmatoare cand oscilatiile up-down zilnice ale pretului actiuni au intrat in partea
inferioara a liniie de supot mediana.
Aceasta devine astfel in conditiile actuale linia de rezistenta pentru trendul AZO, probabil pentru finalul
acestui an, ceea ce inseamna ca maximul anului din 1 noiembrie de 1.5890 lei/actiune nu va mai fi atins in
2011 si nu chiar asa de curand, mai ales daca trendul coboara si sub linia ultima de suport trasata pe grafic.
Vineri sentimentul pietei AZO s-a incheiat optimist si ne putem astepta la o revenire pe trend crescator, insa
nu putem creste certitudinea decat dupa ziua de luni cand vom vedea pozitia trendului fata de aceasta ultima
linie de suport.
ATENTIE
Un breakout corect sub linia de suport este atunci cand maximul Intraday al zilei este SUB aceasta linie
deSUPORT si nu atunci cand este strapunsa partial linia de suport. Concret lumanarea trebuie sa fie
complet sub linia de suport. Ideal ar fi sa avem o confirmare de 1-3 zile in acelasi conditii. Idem si pentru un
breakoutPESTE linia de REZISTENTA.
PRIMA CONCLUZIE A folosirii liniilor de trend paralele
O linie de trend trasata acum 1 saptamana, 1 luna sau chiar 1 an de zile o putem regasi in evolutia viitoare si
ea va actiona ca atare - linie de suport / rezistenta - fata de pozitia trendului nostru curent si aceasta ne
poate indica din timp o intoarcere/schimbare de TREND si deci un punct de INTRARE/IESIRE din piata la
momentul oportun - o decizie de investitii.
LINIILE de rezistenta si suport sunt cele mai cautate puncte de contact ale trendului si acestea pot fi indicii
cat mai corecte pentru luarea unor decizii de investitii.
Exemplul de mai sus este pentru o linie de suport care leaga minimele extreme si care la un moment dat
trendul poate cobora mai mult spre alte zone de suport mai joase in cazul strapungerii acesteia realizandu-se
la un ecart egal fata de linia de rezistenta trasata initial.
Pentru o linie de rezistenta ce leaga maximele extreme se poate gandi in sens invers un exemplu de linii
paralele egale ca distanta unele fata de altele. In ambele cazuri putem vorbi de linii de simetrie, linii
mediane.
A DOUA CONCLUZIE a liniilor de trend paralele
Liniile de trend de suport secundare (vezi grafic AZO) sau de rezistenta secundare paralele constituie praguri
STRONG de suport de unde trendul poate avea o intoarcere de directie si o revenire destul de masiva pe
vechiul trend. De regula in aceste zone se iau deciziile pentru o miscare mai importanta in piata.
Zona oferita de aceste linii de trend paralele secundare (suport sau rezistenta) sunt si de ciclare a evolutiei
trendului, Intelesul este ca ca pretul revine in aceasta zona cel putin inca data sau de mai multe ori testand
taria/puterea acestei linii.
Psihologic tradus este ca sentimentul unei piete (cumparatori/optimism sau vanzatori/pesimism) nu poate
dura la nesfarsit si odata atins un punct acesta poate fi retestat pe o ajustare ciclica a sentimentului
respectiv.
Pe baza acestui fenomen de ciclicitate putem estima in viitor cu ajutorul liniilor paralele unde va fi
minimul/maximul pentru un rebound in piata.
Aceasta inseamna ca este bine sa avem rabdare si in acelasi timp sa fim pregatiti oricand pentru schimbarea
directiei pietei.

2.5.3.1.7 Sa vorbim despre lini de trend etapa 2

DEDIC ACEST PARAGRAF PRIETENULUI MEU DRAG MIHAI, care, cu voia Domnului, a ajuns acolo sus plecand
de curand dintre noi. Astazi sambata 14 ianuarie 2012 am aflat trista veste si fireste starea mea sufleteasca
este cuprinsa de tristete si mahnire.

DUMNEZEU SA-L AIBA IN PAZA si sa vegheze acolo sus asupra odihnei sale vesnice, AMIN. Oricat de devotat
as fi acestui domeniu nu pot sa trec asa de usor peste aceste clipe.
Sa lasam putin deoparte mesajele catre noul board al BVB, care prin intermediul noului presedinte Dr. Lucian
Anghel, am inteles ca membrii acestuia au primit sau urmeaza sa primeasca punctul de vedere al unui
INVESTITOR ROMAN privind ASTEPTARILE pentru viitoarea lor activitate la sefia BVB si sa incercam in cele
de mai jos sa aflam mai departe si alte elemente legate de liniile de trend continuand astfel prezentarea
anterioara, din etapa I.
Trebuie spus in continuare ca liniile de trend sunt foarte UTILE, poate cele mai utile unelte in munca oricarui
investitor, dar mai ales speculator, deoarece ii permite acestuia ca din punct de vedere TEHNIC sa identifice
o DIRECTIE a pietei, consistenta acesteia, adica durata acesteia si de ce nu sa vada in ce context local,
intermediar sau lung se afla miscarea pietei.
Pe aceasta baza sa ia deci o decizie in cunostinta de CAUZA si nu una orbeste, cum se intampla in multe
cazuri trezindu-se ca a acumulat actiuni cand pretul era MAXIM.
Oricum cineva trebuie sa si piarda deoarece piata de capital este cerere-oferta.
Nu intotdeauna o crestere inseamna si o tendinta crescatoare, iar o scadere este o tendinta descrescatoare.
In acest caz multi vor spune ca piata are o tendinta inselatoare, ca nu poti sa-i identifici directia.
Din pacate sau din fericire, depinde cum tratezi problema, in putine situatii piata nu are o directie, adica se
misca sideway (atat sus cat si jos), dar de cele mai multe ori fie creste, fie scade, insa trebuie sa sti la ce te
raportezi intotdeauna.
La o perioada mica de timp, la time short (TS), la una intermediara sau medie (TM) sau la una lunga (TL).
Fara a te incadra in aceste intervale de timp nu poti sa spui ca ai o directie deoarece aceasta trebuie
DEFINITA CORECT. Una este sa spunem ca piata are o directie crescatoare si alta este sa spui ca pe termen
mediu piata este crescatoare, iar pe termen scurt este descrescatoare ori are o corectie. De aici pornesc si
greselile de interpretare ale unui grafic, mai ales cand nu ne raportam la timp si apar multe pierderi.
Un investitor serios se uita pe un interval mai mare de timp, de regula pe TL, iar un speculator nici TS nu
este suficient de scurt de multe ori avand in vedere dorinta acestuia de a profita de orice miscare UP/DOWN
a pietei.
Din experienta pot sa spun ca a SPECULA fiecare miscare up/down a unei piete este mai puitin profitabila
decat cea pe care ti-o ofera marile miscari, marile oportunitati ale pietei si tocmai acest lucru este farmecul
bursaritului.
A sti sa urmaresti aceste oportunitati, a le sesiza inceputurile si apoi a merge cu ele cat mai mult posibil este
ARTA, nu STIINTA deoarece pe langa pregatirea tehnica si fundamentala necesara este nevoie si de
EXPERIENTA, de feelingul care ti-l ofera multi ani de bursa.
Am auzit multi spunand ca au castigat, dar daca ii intrebi cat au castigat pe ultimii 5 ani sau 10 ani de zile
vei observa ca ezita sau recunosc ca au pierdut.
Nu conteaza daca ai castigat acum pe 1 luna 5000 de euro, daca in rest ai pierdut pe anul respectiv 10000
de euro sau in fiecare an. Conteaza sa castigi constant si periodic pe un interval suficient de mare, care
include contexte si conjuncturi ale pietei diferite.
Sa revenim la problema arzatoare a zilei.
LINII DE TREND PARTEA A DOUA

Un alt exemplu de utilizare a liniilor de trend este de a uni varfurile extreme cu minimele
extreme/semnificative ale unui trend. Acest lucru s-ar parea sa nu foloseasca prea mult ca informatie pentru
unii traderi, dar daca vom trasa o linie de trend paralela la aceasta diagonala semnificativa de trend atunci sar putea sa observam cam pe unde s-ar putea produce un breakout, fie UP fie DOWN, ca in graficul actiunii
SIF3 din anul 2011.
Linia paralela se traseaza la un pct de minim sau maxim zonal si aceasta linie de trend paralela identifica
sfarsitul unui trend si inceputul unui trend nou de sens contrar.
Odata ce miscarea pretului incepe sa se inchida sub sau deasupra acestei noi linii de trend putem spune ca
miscarea/directia anterioara s-a incheiat si incepe una noua de sens opus.

Inca un exemplu de linie de trend la graficul de mai sus al actiunii BRD unde ne arata o linie de trend trasata
de la un maxim la un minim, ca in exemplul precedent, apoi mai trasam o linie de trend paralela acesteia.
Apoi vom muta aceasta linie la cea mai extrema miscare a declinului, iar strapungerea acestei ultime linii de
trend semnaleaza completarea declinului, partea lui finala.
Definirea SPARGERII LINIEI DE TREND - BREAKOUT
Nu cumva asteptati aceste momente ca find cele mai potrivite pentru a intra odata cu un nou trend si a-l
urmari? Eu cred ca da, deoarece este una dintre strategiile cele mai folosite pe langa cea a pragurilor de
suport si rezistenta pentru a stabili un reversal de trend (schimbare de trend sau de directie).

Avem pe grafic o linie de trend UP ce uneste un minim extrem de un maxim extrem si doua linii de trend
paralele la aceasta, trasate prin doua pct de extrem ale unei portiuni din miscarea pretului actiunii. Atunci
cand pretul incepe sa sparga aceasta linie, miscarea anterioara s-a incheiat.
Fireste ca nu este asa de simplu sa observi cand este gata un breakout corect si nu unul fals, ultimul
intorcandu-ne la vechiul trend. Deci cand avem un breakout adevarat, realizabil si in timp?
Unii investitori cred ca inchiderea deasupra sau sub linia de trend paralela indica o spargere a acesteia.
Traderii profesionisti considera ca au un breakout UP sau DOWN veritabil atunci cand pretul incepe sa se
miste deasupra unui maxim liniei de rezistenta sau sub un minim liniei de suport (vezi grafic), care sunt
liniile paralele trasate la liniile de trend diagonale intre extremele semnificative ale miscarii pretului.
De exemplu strapungerea din pct. A a liniei de trend paralele nu este si un breakout. In schimb spargerea
liniei de trend in pct. B este un breakout veritabil. In acest caz maximul barei/lumanarii este sub linia de
trend este un breakout corect.
Asa cum observam nu neaparat pretul de inchidere sa fie sub linia de trend strapunsa ci pretul maxim al
barei sa fie sub aceasta linie de trend. In acest caz vom avea un SEMNAL DE VANZARE (sell-off).
In acelasi mod vom analiza si un breakout UP cand minimul barei trebuie sa fie deasupra liniei de trend, ceea
ce inseamna ca miscrea veche inceteaza si avem o noua miscare pe o noua directie.
Psihologic putem spune ca piata incepe sa fie controlata treptat tot mai mult de cumparatori la un breakout
UP sau de vanzatori la un brealout DOWN, ca in graficul nostru.

Avem un declin al pretului si vrem sa vedem unde am putea avea un breakout pentru a incerca o
intrare/acumulare in piata si sa profitam de un urcus al pretului care sa ne aduca ceva profit.
Am trasat linia de scadere diagonala down si linia de trend paralela acestuia la un pct de extrem
(maxim/rezistenta). Dupa ce s-a realizat breakout-ul UP in pct. C vom trasa linia diagoala inversa ce uneste
minimul local recent si varful probabil unde se va realiza un rebound invers, in fapt un trend corectiv la
ascensiunea recent inceputa.
Vom continua trasarea si a liniei paralele de trend la realizarea primului pct de extrem (in cazul nostru un
minim pct de suport) si avem astfel canalul nostru de prt in care ar putea evolua acesta si de ce nu si
urmarirea momentului cand s-ar putea produce un nou breakout de aceasta data unul down (ca in grafic).
Aceste linii de trend trasate paralel ne ofera o serie de informatii mult mai utile decat capitalul social al unei
actiuni sau marja de profit a altei companii listate la bursa.
Avem cum s-ar spune PSIHOLOGIA maselor pe bursa, in fond putem anticipa atunci cand intra sau ies din
piata atat cumparatorii cat si vanzatorii, ceea ce ne-ar indica daca avem o piata optimista sau pesimista
putand lua decizii in cunostinta de cauza, adica cunoscand mersul pietei.
TREND este un raspuns previzibil al pretului la nivelurile de suport/rezistenta ce se schimba in timp. Ca
exemplu, caracteristica definitorie a unui trend ascendent este ca preturile fac rebound atunci cand ajung la
nivelul de sprijin, adica atunci cand fac noi maxime sau noi minime.
n cazul n care analiza trendului nu dezvluie o tendinta perceptibila, este, probabil, deoarece nu exist nici
un trend. Linie de trend ne ajuta, de asemenea la identificarea formaiunilor de pre (patternurilor) care au
propriile lor semnificaii predictive.
Pentru o analiza mai buna a trendului cel mai bun este sa incepem cu mai multe perioade de timp (time
frame) zilnic, saptamanal sau in timpi mai scurti pentru a identifica nivelele de suport si rezistenta
corespunzatoare.

Aceast abordare are avantajul de a evidenia cele mai importante niveluri de suport/rezisten, mai intai
cele minore de pe time frame-uri mai scurte si reduc sansele de a face un EXIT pe baza unui trend de scurta
durata n timp ce avem in desfasurare un alt trend pe termen mediu sau lung.
Sa procedam astfel pentru un trend UP, mai ales in ceea ce priveste modul in care vom alege pct.
semnificative pentru trasarea liniei de trend, de regula trei minime ascendente. Gaselnita este data de modul
in care identificam formatiuni (patternuri) ce ne vor semnala un nou trend.
Dar aceasta parte si ultima, ceva mai sofisticata s-o lasam pentru viitor.

2.5.3.2 Grafice tip P&F etapa 2

Daca am vorbit deja despre graficele liniare, trenduri si linii de trend, aceasta nu inseamna ca stim totul
despre linii de trend si grafice. Veti constata ca suntem de abia la inceput si de abia acum vine pofta de a
studia mai mult.
De ce trebuie sa studiem graficele P&F ?
In orice studiu AT trebuie sa fie un scop, adica aflarea unui element suplimentar care sa ne sprijine in munca
noastra pentru a interpreta cat mai usor si corect o analiza grafica, in fapt, o evolutie/tendinta in timp al unui
instrument financiar. Fiecare nou trader tot incearca/studiaza si pana nu gaseste CEVA pe intelesul sau, pe
profilul si temperamentul sau, nu se va opri.
Nu vom sti dinainte ce ne trebuie pana nu testam si cautam ceea ce altii cunosc deja si ii ajuta mai mult sau
mai putin in luarea deciziilor.
In acest mod, in momenttul in care s-a introdus reprezentarea grafica electronica cu ajutorul calculatorului,
traderii anilor 1980 au descoperit ca un grafic cu coloane de X-uri si O-uri sunt mai utile decat reprezentarea
liniara, bara si candlestick deoarece se concentrau pe trendurile principale, cele de durata eliminand factorul
timp.
Daca ne gandim bine una este sa vad miscarile importante in piata indiferent de timp si alta este ca astazi sa
vad un salt de 100 pct. si maine, tot in aceeasi perioada de timp (o zi) doar 10 sau 20 sau in mai multe zile
ca nu am decat variatii mici UP/DOWN, care in final nu vor conduce la nici un rezultat semnificativ cum s-ar
spune bursa a ramas pe loc.
Asa ca eliminand timpul si oscilatiile mici de pret nesemnificative putem urmari pe grafic acele miscari
interesante pentru care merita sa iau decizii de intrare/iesire din piata si sa astept relativ mai calm un
reversal/schimbare de directie si aceea sa fie importanta.
Ei bine asa ceva face graficul P&F lasandu-mi libertatea de a alege eu parametrii de lucru. Fiind vorba de
evolutia numai a pretului atunci cand privesc la un grafic P&F trebuie sa vad de fapt miscarea cererii si ofertei
si mai ales cand una o domina pe cealalta pentru a alege strategia corecta: LONG cand creste sau SHORT
cand scade.
Avantajele graficelor P&F:
- ignora parametrul TIMP de care depind celelalte tipuri de grafice concentrandu-se in schimb pe miscarea
principala a pretului considerand perioada de tranzactionare ca un flux continuu;
- evolutiile minore ale trendului nu se iau in considerare urmarindu-se mai mult miscarile importante ale
acestuia.
In acest caz, acest gen de grafic, il vom regasi mai repede si util la tranzactiile Intraday sau Daytrading din
piata Forex a perechilor valutare unde amplitudinile mari alterneaza cu cele mici.
Modul de construire al graficului
Principiul este ca atat timp cat preturile continua sa urce, la fiecare unitate de crestere sau care depaseste
aceasta valoare (box size) se adauga X-uri la coloana respectiva, adica avem o tendinta/trend crescator/UP.
La fel daca preturile scad si continua sa scada la fiecare unitate de scadere (acelasi box size) se adauga O-uri
la coloana respectiva, care indica o tendinta/trend descendent/DOWN.
In acest caz coloana de X si O vor avea incluse in ele anumite informatii, adica cele pe care dorim noi sa le
reprezinte mai importante. Coloana X-urilor reprezinta o piata bullish in care cumparatorii domina pe
vanzatori, iar coloana O-urilor indica o piata bearish unde vanzatorii depasesc ca numar pe cel al
cumparatorilor.
BOX SIZE primul parametru de lucru
Fiecare X sau O de la o coloana reprezinta un BOX, iar BOX SIZE este marimea miscarii coloanei respective.
Daca miscarea este mai mica decat aceasta marime pe grafic nu se va trece/marca NIMIC.

Asa ca acest prim parametru de lucru box size denumit si unitate de miscare a pretului are aceeasi
valoare fie ca este miscare UP sau miscare DOWN.
Vorbim asadar de unitatea de crestere/scadere, adica fluctuatia minima a pretului, care este si un
element ales arbitrar de trader in functie de piata si riscul asumat. La piata de actiuni marimea boxului/fluctuatiei este de minim 1$ sau maxim 10$, iar la Forex se foloseste 10, 25, 50 si 100 pipsi/unitate de
miscare.
Cand o noua coloana de aceeasi tendinta apare langa cea anterioara inseamna fie avem un rally daca avem
inca o coloana X langa cea anterioara sau o scadere pronuntata daca este de O-uri.
Acest parametru se alege de trader la setarea graficului respectiv si acesta va determina marcarea miscarii
coloanei X de crestere sau O de scadere.
REVERSAL SIZE al doilea parametru de lucru.
Un trend nu se poate misca la nesfarsit pe aceeasi directie si de aceea acesta va face o shimbare/inversare
de trend reversal. Marimea acestei schimbari reversal size sau reversal amount se masoara in numar
de box-uri si poate fi de regula 1, 2 sau 3 boxuri.
O schimbare de directie a trendului este la fel un parametru important de lucru al graficului si el nu se alege
chiar la intamplare ci la o schimbare semnificativa a miscarii.
Chiar daca este arbitrara alegereareversal amount/size pentru schimbarea directiei miscarii este de
exemplu mult folosita in Forex cifra 3, care inseamna ca daca dimensiunea miscarii inverse este de 3 ori cat
box size atunci se marcheaza pe grafic o noua coloana cu un box mai sus sau mai jos decat coloana
anterioara, in functie de noua tendinta.
De exemplu vom lua cel mai des exemplu folosit la graficul P&F la Forex si anume 3 x 100 si presupunem ca
am avut anterior o colona de X adica un trend crescator a carei unitate de miscare box size este de 100
pipsi (vezi cifra 100 de la tipul 3 x 100).
Pentru a se produce o schimbare de coloana pe grafic va trebui ca marimea schimbarii a scaderii in cazul
nostru (reversal size) sa fie 3 x 100, adica de 300 pipsi pentru ca primul O de la noua coloana sa fie marcat
sub ultimul X din topul coloanei anterioare de crestere.
Vom vedea mai clar acest lucru la exemplificarile practice.
Directia trendului se schimba doar atunci cand acesta creste sau scade peste fluctuatia stabilita pentru
schimbare, adica la depasirea reversal size.
Numarul de O-uri depinde de magnitudinea inversarii miscarii preturilor, dar, prin definitie, acesta trebuie sa
fie cel putin egala cu marimea standard de inversare.
In mod analog se procedeaza atunci cand dupa mai multe descresteri succesive a preturilor o coloana de
O-uri, se inregistreaza o evolutie ascendenta a acestora si atunci se initiaza o noua coloana de X-uri, primul
X proiectandu-se pe grafic cu o unitate mai sus decat ultimul O din coloana de scadere precedenta (adica
minimul trendului de scadere) daca marimea de schimbare reversal size este de 300 pipsi.
Traderii de azi, in special cei de pe bursa CMEx (Chicago Mercantile Exchange), apeleaza adeseori la acest tip
de grafic si de cele mai multe ori rezultatele nu intarzie sa apara.
O coloana poate sa reprezinte evolutia pretului pe o zi sau pe trei luni. Asadar unul din cele mai populare
grafice punctuale este cel 1 x 3, ceea ce inseamna ca atat timp cat pretul evolueaza in aceeasi directie cu 1
unitate, fiecare modificare a lui cu o marime ce va depasi unitatea va fi punctata pe grafic.
O intoarcere a pretului in directia opusa trebuie sa aiba o amplitudine de ex. la Forex de cel putin 3 ori
unitatea de miscare aleasa pentru a putea fi marcata pe grafic. In acest fel, schimbarile minore ale pretului
nu se iau in calcul, permitand traderului sa se concentreze asupra trendurilor principale/importante ca
miscare.
De regula, traderii pentru a observa mai bine o asemenea miscare de posibil reversal folosesc preturile de
maxim/minim orientandu-se dupa aceste repere (o diminuare a maximelor o reducere a trendului UP, deci
a coloanei de X-uri si invers pentru minime valabila o modificare a coloanei de O-uri)
Aceste grafice sunt utilizate in special in analizele Intraday deoarece semnalele de tranzactionare sunt mai
usor de monitorizat in acest fel si mai ales datorita faptului ca nu e nevoie de interpretari personale.
UTIL PENTRU CITITORII ACESTUI GHID
VA RECOMAND pentru a va obisnui ceva mai mult cu acest tip de grafic sa construiti mai multe grafice P&F
folosind softul liber al acestora de la WWW.STOCKCHARTS.COM, care are o descriere foarte lesnicioasa a

modului de parametrizare a graficului si sa alegeti diferite moduri de reprezentare pentru a va obisnui cat
mai mult si bine cu aceste grafice.
Nu se stie cand veti apela la ele (vezi piata Forex si CFD). Este bine ca o lectie de baza pentru AT sa o
aprofundati pentru a ramane cel putin cu esenta, iar esenta la graficul P&F este formata din 4 elemente
esentiale :
- punctele de intrare/iesire
- nivelurile de suport si rezistenta in fapt punctele de schimbare de directie si incepere a unui nou trend
mai hotarat
- liniile de trend care se trag automat pentru a marca o tendinta mai importanta in piata in FOND de asa
ceva depinde strategia de investitii fie pe termen lung sau scurt.
- alegerea celor doi parametrii box size si reversal amount va obisnuieste cu stabilirea si respectarea
unor metode de a controla banul si riscul investitiei.
Daca veti incepe sa stapaniti aceste elemente prin lucrul practic si testat apoi practic in piata chiar si ON
PAPER sau VIRTUAL atunci ati facut un PAS IMPORTANT in intelegerea si aplicarea notiunilor de baza ale
graficelor AT.
Daca veti doar lectura acest curs atunci este pacat sa mai pierdeti timpul accesand acest ghid.
Credeti-ma, mie personal, pentru a face aceasta prezentare mi-a luat 2 zile si nu a fost DELOC USOR
deoarece nu am mai folosit de mult timp acest gen de grafic.
Grafic practic P&F la EURUSD in perioada 10 13 februarie 2009

INTERPRETARE :
Graficul P&F este unul standard gen 3 x 100, unde box-ul/unitatea de miscare este de 100 pipsi si reversal
size marimea miscarii inverse este de 300 pipsi.
Se poate alege de traderi si alt tip de grafic, in functie de riscul asumat si anume de 2 x
50 ceea ce inseamna ca unitatea de miscare pentru marcarea unui X sau O este de 50 pipsi, iar marimea
miscarii inverse este de 100 pipsi.
- numerele scrise cu negru si rosu reprezinta punctele de intrare, respectiv de STOP LOSS.

- vedem in stanga graficului o linie de rezistenta de 45 grade (folosita des pe astfel de grafice) care incepe la
maximul de 1.4900 adica maximul coloanei X. Acest lucru ne indica ca suntem intr-un trend de scadere
accentuata si ca vom urmari oportunitatile de intrare SHORT (adica vom vinde loturi de perechi valutare si le
vom inchide mai jos prin cumpararea lor, marcand ca profit diferenta de pret).
- punctele de intrare SHORT sunt cele marcate cu negru, iar stop loss-urile sunt cu rosu. Cine doreste sa
constate va observa ca in final adunand castigurile si scazand piederile prin marcarea SL traderul este in
castig.
La fel este situatia si pentru linia de trend de 45 grade de scadere din dreapta graficului numai ca intre
aceste doua tendinte marcate prin doua linii de trend de scadere de 45 grade avem intercalat un trend de
crestere marcat printr-o coloana X destul de virulenta.
Un punct de intrare pentru o strategie LONG este la 1.2885 si SL la 1.2431, iar prin folosirea trailing stopului
si deschidere de noi pozitii LONG putem optimiza un profit viitor fara a sti ca trendul UP va avansa asa de
mult.
Si totusi, doar unii stiu ca atunci cand coloana X face peste 20 boxuri (in cazul nostru 20 x 100 = 2000 pipsi)
fara nici un reversal corectiv atunci este un SEMNAL CLAR de exit si inchiderea tuturor pozitiilor LONG.
In acest caz avem o configuratie gen LONG TAIL PATTERN POINT & FIGURE ca si cea LONG TAIL de
la CANDLESTICK.
Ne vom folosi de fapt de coloana X de crestere/UP si vom fi atenti la schimbarile de directie ale trendului si
formarea implicita a coloanei de O-uri de scadere.
Graficul P&F la EUR/USD folosind softul Metatrader 4

Nu sunt putini cei care stiu ca in epoca calculatorului si a softurilor de tranzactionare putem sa ne realizam
propriul nostru indicator/propriul sistem de tranzactionare, astfel incat sa raspunda la cerintele noastre.
Daca ne vom referi la piata Forex stim ca cele mai importante 4 lucruri pe care le urmarim la un grafic sunt :
punctul de intrare, punctul de iesire, nivelele de rezistanta si suport si liniile de trend.

De multe ori folosirea unor indicatori clasici cum ar fi MACD, RSI, par SAR, STS etc. nu ne sunt asa de folos
precum ne-ar fi doar liniile de trend si nivelele de suport si rezistenta, elemente pe care ni le putem crea
singuri pe baza unui soft asa cum este Metatrader 4 adapatandu-ne la graficul P&F.
In cazul nostru folosind acest soft vom crea un grafic P&F care sa ne indice liniile de trend si nivelurile de
reversal comparabile cu nivelurile de intoarcere anterioare de sens opus adica cele de rezistenta devin de
suport si invers.
Daca privim graficul de mai sus la perechea EUR/USD pentru o perioada mai mare de timp vom constata ca
daca urmarim numai evolutia pretului pentru miscari box size de 100 pipsi si reversal size de 300 pipsi
lucrurile sunt mult mai simple si mai clare.
Desigur ca parametrii de lucru (box si reversal size) se pot schimba in functie de strategia de risk si money
management aplicata de fiecare trader, dar si de tipul perechii valutare sau de conjunctura respectiva.
Voi mai prezenta inca un grafic P&F tot la aceeasi pereche EUR/USD
Acesta prezinta toate liniile de trend clar definite inca de la inceputul realizarii acestora bearish sau bullish
iar ulterior o spargere a acestora necesita o schimbare de strategie si inchiderea pozitiilor deschise
anterior, care sunt de sens opus.

ATENTIE ABC 123:

Pe tot mai multe grafice P&F apar intercalate printre box-urile de X si O unele cifre si litere. Cifrele sunt de la
1-9 si reprezinta lunile anului ianuarie-septembrie, la care se adauga literele A B si C pentru lunile octombrie
decembrie ale anului.
Asa ca daca vedem un 6 in coloana X vom sti ca aceasta s-a realizat in luna iunie, iar un B inseamna luna
noiembrie ca localizare. Pe aceasta baza vom mai constata ca demarcatiile pe axa absciselor nu sunt
uniforme ca timp si ca aceasta mai putin conteaza pe grafic.
CONCLUZII FINALE:
Voi adauga la avantajele de mai sus si alte avantaje oferite de softul Metatrader 4 pentru acest tip de grafic:
- se poate alege orice box/reversal size;
- liniile de trend se traseaza automat
- utile atat pentru traderi scalp cat si pentru investitori

se poate aplica nu numai la Forex ci si la CFD (actiuni si marfuri)

se pot folosi preturile de inchidere (EOD) sau de maxim/minim (high/low price);
se pot trasa P&F cu cifre reale, adica si cu zecimale sau numai nr. intregi
usor si simplu de folosit.

Pentru cei care doresc sa aprofundeze aceasta tema le indic urmatoarele carti de pe Amazon.com :
1. Point & Figure Charting: The Essential Application for Forecasting and Tracking Market Prices de Thomas
J. Dorsey
2. The Point & Figure Method of Anticipating Stock Price Movements autor Victor De Villiers si Owen Taylor.
Totodata paginile de pe Internet abunda de asa ceva, insa eu m-am oprit asupra urmatoarelor doua link-uri:
1) Stockcharts.com
2) Forex-daytrading.com/tutorial
MULT SUCCES LA GRAFICE P&F ! Credeti-ma cine se indragosteste de ele nu are ce regreta, mai ales la
FOREX.

2.5.3.3 Grafice tip BARA etapa 3

M-am gandit ca trebuie sa separ cele doua tipuri de grafice P&F si BARA deoarece sunt prea importante si
difera foarte mult pentru a le pune in acelasi curs.
Asa ca am creat acest curs 2 BIS in care voi prezenta graficul BARA in toata splendoara sa.
Fiind elevi in prima clasa pentru studiul graficelor AT am inceput studiul cu abecedarul si anume cu
bastonasele graficele liniare, apoi am avansat putin in epoca calculatoareleor invatand despre cum sa
trasam betigase incrucisate, adica X-uri si cercuri, adica O-uri ceea ce inseamna graficul P&F (chiar daca nu
avem calculator putem face x si O manual. Incercati si veti vedea ca este destul de usor. Va ia o ora pentru
grafic).
Cred ca dupa aceste doua etape a venit timpul sa ne gandim mai mult la faptul ca pretul pe bursa are de
regula 4 modalitati de reprezentare indiferent de time frame-ul folosit : OHLC (de inceput/deschidere,
maxim, minim si de inchidere).
Desigur ne intrebam ca daca avem toate preturile OHLC pe acelasi grafic ce elemente in plus putem extrage
din acesta, care sa anticipeze mult mai bine o miscare a instrumentului financiar folosit. Voi adauga ca
analiza tehnica reprezinta in fond analiza pretului in timp, iar o reprezentare completa a acestuia poate aduce
un plus de obiectivitate.
Invatam AT pentru a o intelege si a sti s-o aplicam cat mai corect, conform cu realitatea miscarii pretului in
piata. Se spune ca fiecare trader are AT-ul lui, insa elementele de baza sunt aceleasi. Aceasta inseamna ca
avem un singur ABECEDAR AT.
Asa vom putea observa toate liniile de trend care unesc punctele OHLC sau numai o parte din ele ori relatiile
dintre punctele OLHC la doua sau trei miscari apropiate sau mai indepartate ca timp si crearea unor
configuratii/patternuri grafice utile pe baza formelor generate de evolutia pretului.
Am mai vazut cum in celelalte doua tipuri de grafice nu am putut reprezenta pretul decat separat, pentru
fiecare categorie in parte, adica numai O sau L ori H sau C. Ne-am mai dat seama ca ar fi mult mai
interesant daca am avea reprezentarea pretului pe acelasi grafic sub toate cele 4 forme odata si aceasta in
dinamica, adica sa incercam sa vedem pe acelasi grafic mai multe elemente din piata, asa cum se intampla
de fapt.
Ei bine acest gand ne duce direct la GRAFICUL BARA.
Ce este graficul BARA ?
Pornind de la modalitatile de exprimare ale pretului OHLC vom observa daca unim cu o linie pretul minim cu
cel maxim vom avea o BARA de pret verticala.
Daca in stanga acestei bare vom trasa o linie orizontala atunci vom avea linia pretului de deschidere (O). La
fel vom proceda pentru pretul de inchidere (C) prin trasarea unei linii orizontale in dreapta barei verticale.
Aceasta reprezentare a pretului este deci una BARA si contine toate cele 4 modalitati de exprimare ale
acestuia rezolvand astfel problema identificarii evolutiei pretului in interiorul diferitelor perioade de timp
(time frame de 1 minut, 5 minute . 1 ora, 1 zi 1 luna etc)

Daca pretul de inchidere este mai mare decat pretul de deschidere putem vorbi de o bara de crestere in
intervalul analizat, iar daca pretul de inchidere este mai mic decat pretul de deschidere putem vorbi de o
bara de scadere in intervalul analizat.

EXEMPLIFICARI grafice BARA

Vom lua un grafic de aceasta data de la o actiune BVB si anume BRD din anul 2009

Graficul pare incarcat cu multe texte si semne, insa daca le vom lua pe rand vom intelege mult mai bine ceea
ce am vrut sa reprezint :
- in primul rand avem evolutia zilnica a pretului actiunii BRD din ultimile 30 de zile, adica pe luna noiembrie
2009.
- recunoastem barele zilnice de crestere si cele de scadere care alterneaza aleatoriu insa putem identifica
usor o tendinta prin trasarea liniilor de trend asa cum am invatat : liniile de trend crescator/UP prin unirea a
cel putin doua puncte de minim zilnice (linia de trend VERDE, asa cum se vede din grafic), precum si a liniilor
de trend descrescator/de scadere/DOWN prin unirea a cel putin 2 puncte de maxim (liniile de trend albastre).
- pastrarea pretului deasupra liniei de trend UP indica continuarea tendintei de crestere, iar strapungerea
acesteia va indica o schimbare a directiei acestuia si inceperea scaderii pretului.
- am identificat pe grafic doua bare mai interesante (marcate prin cercuri ovale mov). Este de fapt ceea ce
urmarim la acest grafic un REVERSAL si un trend.
Prima bara, pe data de 3 noiembrie, indica o indecizie a pietei cand pretul de deschidere este identic cu cel
de inchidere. In acest caz bara este un semnal de schimbare, iar cand acesta este mai puternic daca
diferenta dintre minim si maxim atunci este una semnificativa (adica lungimea barei este mare).
A doua bara, pe 4 noiembrie avem deja o confirmare a semnalului din 3 noiembrie marcata prin doua
explicatii : 1) bara este una de crestere si 2) minimul barei este mai mare decat minimul anterior din 2
noiembrie (12.4000 > 12.0000 lei).
A treia bara este una de consolidare a miscarii deoarece maximul si punctul de inchidere sunt mai mari decat
cele anterioare.
Avand in vedere aceste date putem considera ca punct de intrare nivelul de 12.4000, care este si un prag de
suport a minimelor din perioada respectiva.

Acest trend UP al pretului s-a mentinut deasupra liniei de trend pana pe data de 26 noiembrie cand de fapt
inregistram o noua schimbare de directie prefatata de doua bare MIROR gen double top din data de 24
si 25 noiembrie cand avem un prim semnal de atentionare fata de maximele create.
Desigur ca trebuie sa asteptam pe data de 30 noiembrie confirmarea semnalului DOWN din 26 noiembrie,
mai ales ca bara din 27 este una de crestere, insa acesta are minimul mai mic decat cel anterior dand de
inteles ca ne putem astepta si la maxime mai mici.
Ori acest lucru se poate observa luni daca minimele vor fi sub cel anterior de la 12.8000 (posibil sa vedem
testat nivelul de suport de la 12.5000), iar maximul la randul lui sa coboare sub pragul de 13.5000, eventual
la 13.0000 fortand astfel o inchidere in intervalul 12.8000 12.5000 si deci o continuare a scaderii initiate
deja.
De aceasta data miscarea va fi una DOWN marcata prin minime mai mici si maxime tot mai mici.
Constatam astfel utilitatea observarii evolutiei pretului sub toate aspectele celor 4 modalitati de exprimare
OHLC folosind relationarea dintre ele.
Al doilea exemplu al momentului este graficul bara la indicele S&P 500 tot din 2009

INTERPRETARE :
- evolutia graficului de bare este una zilnica pe ultimile 4 luni. Deci 1 bara reprezinta evolutia indicelui pe
parcursul unei zile de tranzactionare;
- unind punctele de minim locale am identificat un trend crescator care evolueaza intr-un canal delimitat de
extremitatea inferioara minimele locale ale canalului si extremitatea superioara maximele locale ale
canalului ascendent.
- dupa fiecare maxim local constatam realizarea unui trend minor descendent delimitat de maxime si minime
tot mai mici.
- in zilele de 18 si 24 noiembrie avem doua semnale de indecizie unde piata nu ne poate spune ce directie ar
urma sa aiba (deci avem o ATENTIONARE), asa ca monitorizarea investitorilor s-a accentuat pe evolutia
zilelor urmatoare.
Cum a fost de presupus ne-am intalnit si in acest caz, dupa atingerea unui nou top local la 1113.69, care
este si topul anului, cu o noua incercare de trend minor o miscare corectiva negativa, de altfel una normala
in conjunctura actuala.

Bara de vineri a fost una semnificativa deoarece a marcat o scadere de 2.10% de la o zi la alta, iar variatia
minim / maxim a fost una importanta de 21.73 pct. raportata la evolutiile medii, insa ceva mai mica decat
cea dintre preturile de inchidere a ultimilor 2 zile, de miercuri si vineri care a fost de 23.36 pct. (joi a fost
Ziua Recunostintei).
Un alt element important este ca pretul de deschidere a fost identic cu cel maxim ceea ce inseamna ca
dominatia vanzatorilor a fost puternica in piata si aceasta dorinta va continua mai ales ca pretul de inchidere
a fost in apropierea minimului zilei.
In alta ordine de idei minimul zilei de 1083.74 este si minimul ultimelor 12 zile de tranzactionare, iar o
asemenea depreciere va conta in psihologia investitorilor pentru zilele urmatoare. Parerea este ca avem o
teama la nivel de piata, pe care va trebui s-o urmarim mai atent in viitor.
Asa ca un prag intermediar de suport in vederea unei intoarceri este la 1075 (constatam ca in aceasta zona
pretul nu este asa de reprezentativ pentru gama preturilor OHLC din ultimile zile), iar unul mai solid este in
zona 1060 foarte mult testat de catre investitori in zilele anterioare.
Aplicand teoria cu testarea sau apropierea de extremitatile canalului ascendent si ricosarea trendului in cazul
atingerii uneia dintre extermitatile acestuia putem presupune ca indicele SPX poate testa pe TS limita
inferioara undeva in zona 1050 1060. Acela va fi si un moment forte al evolutiei din acest an existand doua
posibilitati :
1) o stabilizare a evolutiei, in fapt o evolutie in RANGE la paliere/niveluri din partea a doua a canalului
ascendent.
2) o spargere a canalului in partea inferioara si realizarea unei corectii mai serioase a nivelului de apreciere
actual.
Pana atunci nu ne ramane decat sa aprofundam analiza grafica cu ajutorul barelor unde relatiile dintre barele
UP si DOWN, precum si a preturilor OHLC intre ele de la o singura bara, dar si dintre barele apropiate ne pot
oferi semnale utile pentru a urmari o evolutie in timp sau un reversal pentru IN/OUT.

2.5.3.4 Grafice tip CANDLESTICK (LUMANARE) etapa 4

Se pare ca ajungem si la finalul seriei de cursuri privind tipurile de grafice folosite in AT si asa cum se
intampla, ceea ce este mai interesant, dar si cel mai mult folosit ramane a fi prezentat la urma.
Am vazut pe rand avantajele si dezavantajele celorlalte trei tipuri de grafice AT (liniar, P&F si bara). La fel voi
spune ca nu putem trece prin ele asa doar ca sa le salutam fara a le aprofunda deoarece nu vom sti in
anumite momente cum sa le folosim mai bine in cadrul analizelor noastre tehnice.
Fiecare din cele 4 grafice are rolul si importanta sa. Veti observa ca pe site-urile profesioniste de AT sunt
date toate reprezentarile acestor categorii de grafice. Asa ca rugamintea mea, pana nu studiati si realizati
personal un numar de cel putin 100 de grafice din fiecare categorie pe diferite time-frame si perioade nu
puteti spune ca le stapaniti suficient de bine pentru a putea CITI dintr-o privire un grafic.
Ori a citi un grafic inseamna mult mai mult decat ne inchipuim noi chiar in acest moment, si anume :
- identificarea directiei si fortei/puterii/duratei trendului de baza (cel principal) al miscarii pe o perioada cat
mai mare (de regula se foloseste minim 6 luni), de care ne putem folosi pentru luarea unei decizii de
IN/OUT;
- trendurile incluse in cel principal si directia acestora, eventual ciclicitatea lor, modul de formare, care
accentueaza taria sau slabiciunea celui principal si ne pot preveni asupra unor modificari de comportament in
piata.
- recunoasterea unor modele/configuratii grafice, care sa ne sprijine in acuratetea analizei trendurilor si
liniilor de trend esentiale pentru luarea unei decizii in piata.
GRAFICELE LUMANARI JAPONEZE
Istoria aparitiei acestui gen de grafice este veche, de peste 300 ani.
Locul unde au aparut a dat si denumirea acestora. In fapt localitatea se numea Osaka si era recunoscuta in
lumea comertului cu orez, care ajunsese moneda de schimb la un moment dat in sec. 18.
Deoarece trebuiau sa urmareasca in timpul zilei pretul oscilant al orezului un mare om de afaceri din anii
1749, pe nume Munehisa Homma, a fost cel care a promovat intens acest grafic tip sfesnic/lumanare in piata

orezului, in care apar clar definite cele patru tipuri de preturi, ca la graficul bara : O deschidere, L minim,
H maxim si C inchidere.
In anul 1900 Charles Dow a preluat modelul lui Munehisa si l-a adaptat vremurilor sale, iar bursa de pe Wall
Street l-a amplificat.
Insa cea mai mare dezvoltare a avut-o incepand cu 25 de ani in urma cand tehnica de calcul a aparut mai
vizibil, dar mai ales cand bursa din SUA s-a dezvoltat/modernizat foarte mult.
Unul dintre cercetatorii de seama ai acestei tehnici este Steve Nison, care a scris despre aceasta teorie in
scrierile sale Japanese Candlestick Charting Techniques, publicate in 1991.
Un alt exemplu de carte despre candlestick se regaseste pe AMAZON si poate fi citita direct.
Sunt foarte multe site-uri care vorbesc despre cea mai dezvoltata analiza cea a lumanarilor japoneze una
din acestea fiind si www.incrediblecharts.com.
Avantajele graficului CANDLESTICK
- ofera o claritate mai buna fata de cele bara
- este mai comunicativ decat alte grafice
- este mai rapid in transmiterea informatiilor incluse in preturile de pe grafic.
Totusi avantajul suprem si unic al acestui tip de grafic este ca ai in fata ta informatii despre
SENTIMENTUL din piata si SCHIMBAREA ACESTUIA
Odata ce graficul prezinta posibilitatea de a vedea alaturi duoa tipuri de lumanari colorate diferit putem
observa mult mai usor schimbarile de sentiment, iar daca perioada este mai lunga observatia este cu atat
mai utila.
Foarte multi, daca nu chiar toti traderii, apreciaza acest gen de grafice ca fiind cele mai utilizate dar si mult
mai usor de interpretat decat cele bara.
Ce sunt LUMANARILE candlesticks ?
Pentru inceput vom face o reprezentare :

Nu vom relua ceea ce am spus la graficele bara privind sistemul de preturi OHLC deoarece stim deja si nu
exista diferente. In acest caz vom defini alte caracteristici mai interesante legate tot de reprezentarea
preturilor, de aceasta data gen LUMANARE.
CORPUL si UMBRA lumanarii
Corpul lumanarii sau partea VITALA/ESENTA lumanarii fiind si partea plina a graficului respectiv. Real body
sau corpul lumanarii este diferenta dintre pretul de deschidere si pretul de inchidere (C-O sau O-C), iar
culoarea acestuia este data de rezultatul diferentei.
- verde, alb sau plin daca este o crestere a pretului de la inchidere/sfarsit fata de deschidere/inceput.
Daca corpul este destul de mare (adica diferenta C-O este mare) atunci avem o presiune la cumparare, deci
un sentiment pozitiv/VERDE STRONG. De aici si expresia Sa fie VERDE azi .
- rosu, negru sau gol daca este o scadere a pretului la sfarsitul zilei de tranzactionare fata de cel initial. La fel
daca corpul este NEGRU si MARE atunci avem o presiune la vanzare, deci un sentiment NEGATIV/ROSU
MASIV in piata.
Asa ca marimea corpului ofera diverse interpretari, care ne poate atentiona asupra evolutiei viitoare in
functie de time frame-ul folosit.
De exemplu o lumanare pe o saptamana daca are corpul mare si verde inseamna o crestere/variatie pozitiva
MARE pentru cateva zile ceea ce inseamna o atractie mare in piata fata de pretul existent initial si putem
spera la o continuare a actiunii daca directia trendului este una pozitiva.
In schimb, daca avem un corp mic si negru atunci constatam o scadere, insa aceasta este una
modica/usoara. Cand corpul este doar o linie inseamna ca avem indecizie deoarece pretul O si C sunt
identice, adica evolutia este neschimbata, piata fiind sideway in acest caz.
CORP MARE vs CORP MIC
Concluziile acestei comparatii sunt prezentate in graficul de mai jos.

Marimea CORPULUI lumanarii partii vitale a sentimentului din piata poate reprezenta presiunea
cumparatorilor/vanzatorilor sau scaderea presiunii acestora/consolidarea miscarii preturilor.
UMBRA superioara/de deasupra si cea inferioara/de dedesubt
Deasupra si dedesubtul corpului lumanarii exista sau nu exista, dupa caz, o linie denumita si UMBRA.

In partea superioara a corpului lumanarii avem o linie in prelungirea acestuia, adica umbra de deasupra unde
topul este maximul zilei sau al saptamanii. In aceslasi timp, dar nu intotdeauna, avem o prelungire a corpului
printr-o linie numita umba de dedesubt, al carei bottom este minimul pretului zilei.
Daca pretul de inchidere este si maximul zilei atunci nu avem umbra in partea superioara. La fel este si cand
pretul de deschidere este minimul zilei, iar in acest caz nu exista umbra dedesubt.
Din toate aceste combinatii rezulta anumite configuratii grafice gen lumanare sau lumanari care ne
semnaleaza o anume atitudine/sentiment in piata.
Graficul tipurilor principale de lumanari si unele semnificatii
Cu ajutorul evolutiei zilnice a pretului actiunii BRD am realizat o prezentare a unor tipuri princiaple de grafice
lumanari pornind de la descrierile de mai sus.

Constatam ca in comparatie cu graficul bara gradul de reprezentare al sentimentelor pietei la candlestick este
mult mai mare si mai rapid.
Iata si combinatiile cele mai des intalnite la o lumanare prin evolutia pretului in cele 4 forme OHLC in timpul
unei sedinte de tranzactionare.
Piata CRESTERE vs. SCADERE la graficul lumanare

Desigur ca va puneti intrebarea : pai, cum se interpreteaza asocierea mai multor lumanari si ce semnale ne
ofera aceste modele/configuratii grafice gen candlestick ?
Sunt convins ca ati auzit de configuratii gen Hammer sau Inverted hammer ori de Hanging Man sau
Shooting Star, asta pentru a vorbi de cele mai cunoscute care ne indica momentele de reversal/schimbare
de directie.
Insa as dori sa ma opresc aici deocamdata deoarece cele de mai sus fac parte dintr-o alta serie de cursuri ce
vor fi denumite Configuratii grafice ale miscarii preturilor, in care vor intra doua categorii : 1. Cele clasice si
2. Ale lumanarilor japoneze.
Desigur ca nu le vom putea reprezenta pe fiecare in parte, insa vom alege cateva mai des folosite si care ne
vor clarifica asupra modului in care traderii fac analiza graficului pentru a lua decizii.
Asa ca pana atunci exersati si iar exersati pentru a putea sa va confundati cu trendul si a putea deslusi
sentimentele pietei pe diferite perioade si astfel sa anticipati miscarea viitoare din piata.
Mi-au pus multi intrebari legat de o posibilitate de acces la un soft de analiza grafica.
Pentru moment va recomand site-ul WWW.STOCKCHARTS.COM, care este liber si nu aveti nevoie de
abonament la o firma din Romania sau softurile puse la dispozitie sub forma TRIAL de societatile de brokeraj
din Romania.
Daca sunteti clientul unei asemenea firme atunci este mult mai usor.
Posibil sa nu fi abordat toate aspectele lucrului cu graficele clasice si nici nu mi-am propus asa ceva. Am
urmarit doar partile principale, cele de baza. Restul este STUDIU INDIVIDUAL si multa munca.

2.5.3.5 Precizia si acuratetea graficelor logaritmice vs aritmetice

GRAFICE unelte indispensabile ale traderilor
Ca este trader de actiuni, marfuri, forex sau derivate etc. toti iti vor spune ca una dintre cea
mai indispensabila unealta AT este graficul pietei respective.
Acestea ajuta traderul sa afle o valoare particulara intr-un timp real al unei actiuni, contract de
marfuri/derivate sau lot de perechi valutare. In acelasi timp cu ajutorul graficului un trader va afla RAPID o
multime de informatii complexe.

Nu in ultimul rand un grafic este o REPREZENTARE VIZUALA a evolutiei pretului unei actiuni, al unui
metal/materie prima curent sau de perspectiva pentru 3, 6, 9 sau 12 luni ori o rata de schimb a unei valute
anume.
Pentru traderii incepatori care doresc sa tranzactioneze mai mult timp (unii chiar full time) acestia vor gasi
aceasta unealta numita GRAFIC foarte utila, mai ales daca ea apare in mai multe forme si dimensiuni.
Deci cu ceva practica si experienta, un incepator va putea sa inceapa sa citeasca usor si sa inteleaga destul
de clar informatiile care par ascunse in spatele graficelor instrumentelor financiare.
Grafic la riscuri minime
Vom lua atributul de baza al unui grafic si anume ca este unealta indispensabila si vom incerca s-o aducem la
acest nivel ceea ce inseamna ca vrem sa gasim formula graficului care ne va ajuta cel mai bine in limitarea
riscurilor/pierderilor din piata.
Ei bine, in aceasta privinta, tu incepatorule, ai nevoie de cateva cunostinte de baza in domeniul graficelor,
adica cum te va asista graficul la investitiile tale. Intelegerea CORECTA a unui grafic te va ajuta sa iei
deciziile potrivite pentru a cumpara/INTRA sau vinde/IESI din piata.
Fiecare grafic, ca este de actiuni, futures, cfd, forex, marfuri etc. este diferit chiar daca arata peste tot unele
fluctuatii. Spre exemplu un grafic zilnic la FOREX te poate ajuta sa evaluezi directia pietei din ultimele 24 ore,
asa ca poti decide ce actiune vei lua pentru urmatoarele 24 ore de tranzactionare.
Pe un grafic orar in aceeasi piata FX poti avea confimarea acestei directii si sa monitorizezi mai bine evolutia
zilnica. Nu acelasi lucru poti spune despre un grafic la 15 minute si uneori la 5 minute deoarece iti spune
evolutia cursului perechii valutare la interval de 15/5 minute oferindu-ti astfel momentul potrivit de actiune
in piata urmarind mai de aproape sau de foarte aproape evolutia reala a pretului.
Adevarata importanta a graficului este urmarirea evolutiei in timp REAL al pietei alese ca actiune, zi de zi,
ora de ora, minut de minut si bineinteles intraday (instant, adica pas cu pas).
Totodata este demn de cunoscut faptul ca brokerul/firma de brokeraj este obligata sa-ti puna la dispozitie o
platforma tehnica cu grafice/informatii in timp real, cu scale si parametrii diferiti, dar si pentru orice
instrument prevazut in contractul de servicii prestate.
Pe aceeasi platforma ONLINE cu grafice este obligatoriu sa existe date si informatii despre indicii majori ai
pietei care te pot ajuta sa estimezi directia si performanta pietei.
Multe firme de brokeraj isi incorporeaza platforma de grafice cu multe optiuni/preferinte de lucru cum ar fi
diverse constructii/modele de reprezentare a graficelor (linie, bara, lumanare, punctiforma, lant muntos
etc.), cu invataminte despre AT si cai de a extrage informatia din grafice pentru a obtine un castig maxim.
In acest curs ne vom rezuma doar la SCARA de reprezentare a graficelor.
Cand vorbim de doua variabile (pret si timp) formele grafice de reprezentare ale acestor serii de timp/de
numere poate fi liniara, logaritmica, exponentiala, polinomiala, patratica etc.
Scara patratica este relativ noua in domeniul analizei tehnice pe baza de grafice ea fiind introdusa ca un
compromis intre cele doua grafice clasice deja consacrate : aritmetica-liniara si logaritmica.
De aceea noi ne vom opri la primele doua deoarece au o relevanta mai mare pentru scopurile noastre.
In biblioteca unui bursier ar trebui sa existe si aceasta carte a lui H. M. Gartley denumita Profits in the
Stock Market/With Charts si scrisa in anul 1935. Ea ne va ajuta sa definim mai bine cele doua notiuni de
baza ale unui grafic.
Pentru cine nu stie H.M. Gartley a fost un renumit analist tehnic al bursei. In anul 1980 el a primit post
mortem Premiul anual al asociatiei analistilor tehnici de pe bursa.
SCARA aritmetica a graficelor
O scara grafica aritmetica/liniara este divizata pe toata lungimea de unitati la distante egale clasice. Ea este
o scara liniara care arata numerele punctelor (in fapt valorile absolute ale acestora) in care pretul unei
actiuni, un indice al unei piete se misca.
Exemplu pe o scara de la 0 la 100 distanta dintre 1 la 2 este egala cu cea de la 9 la 10 sau distanta dintre 0
la 10 este aceeasi cu distanta dintre 40 la 50 sau de la 90 la 100.
Aceasta scara grafica este UTILA pentru reprezentarea in valoare ABSOLUTA a modificarilor pretului.
Modul in care aceste puncte se misca in realitate si cum ne reflecta graficul aceste oscilatii de la un punct la
altul, precum si compararea acestor miscari intre ele, ne va oferi precizia si acuratetea datelor, adica vom
avea un grafic UTIL.

Din acest punct de vedere graficul liniar TINDE sa ACCENTUEZE/exagereze miscarile pretului ca spatiu
rezervat pe linia verticala in faza atingerii topurilor (la valori maxime) si sa minimizeze/REDUCA miscarile
pretului prin spatiul de pe scara verticala a graficului in fazele de bottom (la minime).
Vom retine pentru analiza practica acest aspect cu diminuarea evolutiei relative (adica de la un punct la altul
in valori procentuale) in zona minimelor.
De fapt totul se rezuma asupra modului in care se aloca spatiu pe grafic privind miscarea relativa a pretului
de la un punct la altul, mai precis asupra reprezentarii procentajului unei cresteri sau al unei scaderi pe scara
verticala a pretului.
Aceasta inseamna ca ratele miscarii relative a punctelor de pe grafic aflate in faza preturilor maxime (in zona
topurilor) se misca cu mult mai mult pe grafic decat s-ar misca aceeasi rata a punctelor de pe grafic in zona
minimelor (in zona bottomurilor).
Concret, daca in realitate ratele absolute de miscare ale pretului unei actiuni sunt egale de exemplu cu 5
puncte (de la 3 la 8 sau de la 50 la 55 unitati) miscarea relativa a pretului, in fapt procentul de crestere sau
pierdere al pretului actiunii se reprezinta la fel, ceea ce este total eronat:
- daca pretul se misca in realitate in zona minimelor, de exemplu de la 3 la 8 (adica cu 5 puncte, in fapt
cresterea relativa de la un punct la altul este de 166%) dimensiunea liniei de pe grafic care reprezinta
cresterea relativa dintre cele doua puncte este mai redusa decat in realitate ea fiind egala cu cea de la 50 la
55, adica valabila pentru o rata de 5 puncte (in fapt pentru o crestere de 10%).
- daca pretul se misca in zona maximelor cu acelasi numar de puncte 5, adica de la 50 la 55 atunci
dimensiunea liniei pe grafic privind cresterea relativa de 10% dintre cele doua puncte este egala cu cea de la
3 la 8 unde cresterea relativa este de fapt 166%. Deci alocarea spatiului pe scara graficului este mult mai
mare decat in realitate.
In acest caz avem o distorsiune a REALITATII evolutiei relative a pretului actiunii, mai ales in cazul unei
fluctuatii masive si a unor oscilatii UP/DOWN importante.
Since high priced issues normally move grater number points than low priced issues, this scale tends to
empasize the price movement in the upper brackets and minimize the price lower brackets
Prima CONCLUZIE : graficul LINIAR reprezinta pe scara verticala valorile absolute ale pretului
divizata in unitati egale, iar acest lucru DISTORSIONEAZA mult fluctuatiile unei piete de capital in
sensul ca pentru aceeasi rata procentula de crestere/scadere graficul reduce evolutia in zonele de
minim si amplifica miscarea in zona de maxim.
SCARA LOGARITMICA a graficelor
Aceasta realizeaza un grafic care prezinta miscarea pretului (adica cresterea si scaderea acestuia) in valori
relative/procentuale.
Pe orice grafic care prezinta probleme economice scara logaritmica este folosita pe ambele axe (verticala si
orizontala). In analiza tehnica a pietelor financiare analistii folosesc mai mult scara logaritmica pe verticala
(de regula scara pretului) si pe axa orizontala folosesc unitati ale timpului (luna, saptamana, zi, ora, minut).
STRICT vorbind o scara nu este logaritimica daca aceasta nu este reprezentata pe ambele axe de referinta,
adica exista diviziuni logaritmice atat pe orizontala cat si pe verticala. Cazul AT doar cu o axa divizata
logaritmic este o scara semi logaritmica.
Graficul LOGARITMIC, adica graficul care foloseste scara logaritmica, asa cum invata multi brokeri sau
studenti la facultatea de burse si piete de capital, arata mai mult procentajul castigului sau pierderii si
precizeaza importanta reprezentarii pe grafic a ratei miscarii dintre doua puncte in valori relative.
In cazul lui, la fel va fi linia graficului privind cresterea relativa/procentuala a pretului de la 20 la 40 sau de la
50 la 100 unitati (adica la o cresterea egala cu 100%). Proportia/scara se pastreaza si in cazul evolutiei de la
2 la 4 unitati sau de 200 la 400 unitati deoarece reprezinta aceeasi crestere relativa de 100%.
A doua CONCLUZIE: Graficul logaritmic pastreaza aceeasi reprezentare grafica (spatiu/diviziune
pe scara verticala a pretului) daca evolutia relativa a pretului este aceeasi si anuleaza
distorsiunile introduse de scara aritmetica in aceasta privinta.
Totul porneste de la faptul ca pe trader/investitor il intereseaza mai mult cu cate % a crescut/scazut pretul si
nu valoarea absoluta a cresterii.
Evolutia de la un punct la altul in termeni absoluti cu care opereaza un grafic aritmetic este depasita de
mult de cand fluctuatiile bursei bull sau bear sunt accentuate si valorile relative au devenit mai importante in
aprecierea evolutiei pretului unei actiuni.

Intr-un fel spui ca pretul a crescut cu 10% si se reprezinta pe scara logaritmica indiferent ca este de la 1 la
1,1 sau de la 5 la 5,5 ori 100 la 110 si in alt fel gandesti ca pretul a crescut cu 0,1 puncte, sau 0,5 puncte ori
10 puncte si toate se reprezinta pe scara la valoarea absoluta.
Oare cum se vede pe grafic acest aspect ? Care scara grafica este mai reala ca interpretare mai rapida,
reprezentativa si informationala ? Majoritatea a decis ca cea logaritmica.
Dezavantajul acestui grafic logaritmic este mult mai redus decat cel liniar prin faptul ca la aceleasi fluctuatii
intre doua puncte (sa alegem de exemplu o crestere de 10 unitati) pentru preturi mai mari spatiul necesar
este mai mic, in schimb la preturi mai mici acestea necesita un spatiu mai mare.
Concret de la 2 la 12 unitati intre doua puncte la preturi joase spatiul rezervat este echivalent pentru 500%,
iar pentru o crestere de la 200 la 210 pentru preturi mai mari spatiul rezervat pe scara verticala corespunde
cu o crestere de 5%, adica de 100 ori mai mic decat in cazul preturilor joase.
SCARA PATRATICA A GRAFICULUI
Din acest punct de vedere graficul cu scara patratica elimina acest aspect devenind si cel mai apropiat grafic
AT pentru reprezentare REALA a miscarii pretului unei actiuni.
Sugestia cu scara patratica a fost introdusa de Fred Macaulay la Biroul National de Cercetare Economica din
martie 1931. Dupa ce a studiat mai multe diagrame in care se prezenta corelatia dintre pretul maxim al
actiunilor unei piete bull cu pretul minim al actiunilor unei piete bear (cel mai bun exemplu fiind perioada bull
market 1920-1929 vs bear market 1929-1931) acesta a descoperit ca actiunile tind sa se miste cu sporuri
egale cu baza lor patratica.
Un exemplu este mai clar.
Daca o actiune se misca de la 1 la 4 pe o perioada anume de timp aceasta inseamna de la patratul lui 1 la
patratul lui 2, adica cu 1 unitate pe graficul cu scara patratica. In acelasi timp alta tinde sa se miste de la 9 la
16 sau de la patratul lui 3 la patratul lui 4, adica tot cu o unitate pe scara patratica.
Dar, ne oprim aici despre prezentarea acestui gen de grafic, care devine foarte interesant si merita sa-i
rezervam o lectie intreaga ceea ce poate fi in viitorul apropiat.

Reprezentarea liniilor celor 3 tipuri de scara grafica: liniara, logaritmica si patratica

Avem si un tabel extras din cartea respectiva si care este pentru evolutia preturilor la 3 actiuni de pe Wall
Street din anul 1933 unde se vede diferenta privind spatiul alocat pentru fiecare tip de scara grafica.

Pentru intelegerea mai buna a celor doua tipuri de grafice (liniar vs logaritmic) voi prezenta graficul indicelui
BETFI pentru anul 2009, in doua ipostaze specifice celor doua tipuri de grafice (liniar si logaritmic) cu
concluziile de rigoare.
Graficul liniar zilnic al indicelui BETFI din anul 2009

Interpretare grafica cu scara liniara :

- cine doreste sa lucreze aritmetic, adica dupa miscarile valorilor absolute ale pretului/indicelui din piata va
observa ca linia de trend UP intermediara inceputa in martie 2009 nu a fost deloc testata de curand existand

un ecart a carei valoare este destul de mare, adica de 22.700 20.700 = 2.000 unitati/puncte, ceea ce
inseamna o contractie de 8.8% din acest moment.
Ne aducem aminte ca la un grafic scara liniara valorile relative, adica cresterile/scaderile procentuale in zona
minimelor TINDE sa se reduca fata de realitate ceea ce inseamna ca graficul este putin distorsionat in
aceasta zona dandu-ne semnale eronate ca evolutie de la o zi la alta, de la un punct la altul si deci ne indica
o tendinta distorsionata.
- daca incercam o estimare dupa semnalele indicatorului statistic/stochastic STS atunci vom putea anticipa
un posibil rebound UP urmarind o strapungere de jos in sus a acestuia si o iesire din zona de supravanzare
dupa ce BETFI a mai incercat acest impuls si acum cateva zile.
- REBOUND-ul UP este sprijinit ca posibila miscare chiar de saptamana viitoare prin doua elemente :
1. o intoarcere la nivelul liniei mediei mobile de 50 zile SMA 50 dupa ce indicele a tatonat de 3 ori acest
prag de suport foarte solid (in conditiile actuale) realizand astfel un triplu BOTTOM in zona 22.700.
2. Aceasta zona corespunde in acelasi timp si cu apropierea de zona de retragere de 38.2% a lui Fibonacci
pentru ultimul trend minor crescator din luna iulie. Daca urmarim corectiile periodice ale acestui trend (vezi
zona A de pe grafic) vom constata ca cea mai mare corectie anterioara cea din luna mai nu a depasit
pragul de 38.2% Fibonacci si ca cele doua zone corective A si B, parca sunt doua copii aproape identice.
- cu toata corectia inceputa in 23 septembrie tendinta indicelui pe termen foarte scurt de 2-3 saptamani este
una crescatoare insa pe TS de cca. 2-3 luni o depreciere generala ar pune sub semnul intrebarii consolidarea
acestui trend UP intermediar ce ar putea deveni fragil daca indicele se instaleaza sub linia SMA 50, adica sub
nivelul actual.
Momentan nu intrevad o accentuare a intentiei corective actuale insa anumiti factori (de exemplu un MACD
sub linia neutra) ar fi ceva mai rau si putem asista la noi deprecieri ce pot depasi succesiv nivelurile de
retragere Fibonacci de 50% (20.900) si chiar 61.8% (19.600).
Graficul logaritmic zilnic al indicelui BETFI din anul 2009

Interpretarea graficului cu scara logaritmica

- deja observam unele diferente ESENTIALE fata de graficul liniar si anume :
1. linia de trend a fost strapunsa relativ de 5 ori, din care primele 3 strapungeri au fost pe o volatilitate mai
mult decat excesiva, iar ultimele doua evolutii/doua zile semnifica o incercare de revenire in vechiul tunel UP
intermediar incheiate cu o configuratie candle de reversal bullish destul de curajoasa.
Daca acest lucru se va realiza atunci putem spune ca am avut un mic pullback tehnic care a urmarit sa dea o
forta mai mare unei reveniri in canalul POZITIV de evolutie, fie si pe termen foarte scurt si pe acest
considerent sa constatam o ascensiune destul de febrila dupa unele tatonari sideway din piata.
Daca din cauza unor factori noi interni, destul de negativi, mai putini prezenti acum in psihologia
investitorilor, piata se va deprecia, este posibil sa urmarim cum linia SMA 50 va fi strapunsa la randul ei si sa
asteptam o testare a pragului psihologic destul de solid din zona de 20.000 (orizontul de timp 1 -2
saptamani).
In acest caz merita urmarita divergenta histogramei MACD si a ecartului format de aceasta.
Desigur ca daca vom pune in paralel cele doua reprezentari, cu aceleasi conditii privind evolutia nivelului
indicelui BETFI vom constata unele mari diferente, care de multe ori genereaza si influente de interpretare.
Pe unele le-am sesizat din analiza pragurilor/zonelor de reversal sau de suport.
Graficele zilnice liniare si logaritmice puse fata in fata la indicele BETFI.

CONCLUZIILE FINALE :
De regula, marea majoritate a analistilor tehnici, multi dintre ei foarte cunoscuti printre traderii de succes
atat prin cartile scrise, dar si prin rezultatele obtinute au ales drept grafic de reprezentare pe cel cu scara
logaritmica. Avantajele acestui grafic fata de cel cu scara liniara sunt evidente.
Totusi acest lucru nu opreste pe NIMENI sa adopte alt gen de grafic, mai ales daca acesta ii aduce si
profiturile cele mai mari.

Nu exista sistem/metodologie de investitii standard sau una cea mai buna pentru toti. Alegerea uneia dintre
cele trei variante tine de investitorul in cauza. Nu se pot compara estimarile facute pe doua grafice distincte
unul liniar si altul logaritmic deoarece sistemul de referinta difera foarte mult.
Pot folosi de exemplu graficul liniar pentru a scoate in relief ceva la care tin foarte mult sa demonstrez, insa
nu pot fi convins ca acest sistem este si cel mai bun pentru ceilalti. El doar pe mine ma poate ajuta deoarece
doar mie mi se pare cel mai bun in acea situatie.
Voi face o paranteza si voi spune ceva pe care orice trader de succes il stie si anume
INTELIGENTA la investitii este UN HANDICAP
Este o intreaga teorie privind acest subiect insa eu voi incerca sa-l definesc cat mai simplu.
Un om inteligent traieste cu impresia si gandirea ca tot ce face si mai ales tot ce gandeste are intotdeauna
dreptate. Probabil ca ati auzit de citatul Eu, pot sa bat oricand bursa.
Chiar si atunci cand greseste (orice om cu scaun la cap greseste fiindca acest lucru face parte din latura
umana) omul inteligent nu indrazneste sa-si recunoasca greseala cautand alte explicatii.
De aceea nevazand decat in interiorul sau crezand ca numai ce spune el este bine acesta nu va reusi sa vada
si in afara lui, sa asculte si alte pareri, astfel incat cel mai mare dusman al sau va fi chiar eul sau.
In acest caz nu este greu de explicat de ce inteligenta poate fi un HANDICAP, chiar un mare HANDICAP
pentru un trader. Intotdeauna vom avea multe de invatat, iar cea mai buna calitate a unui trader este
simplitatea si onestitatea.

2.5.3.6 Fazele ciclului trendului unei actiuni

Am structurat tema in trei parti, conjugate desigur cu evolutia curenta. Veti vedea pe parcurs de ce am
hotarat in acest mod.
Prima parte a cursului are legatura directa cu evolutia din aceste momente, iar partea a 2-a si a 3 a va
urma desigur evenimentelor ce se vor produce in viitor si de la care ne asteptam sa se produca in sensul
firesc.
Prima parte a cursului cele patru FAZE ALE CICLULUI UNEI ACTIUNI
Fluctuatiile bursei sau miscarea acesteia nu este deloc intamplatoare. La fel putem vorbi si despre evolutia
unei actiuni. Dar, oricare ar fi acea actiune, toate au ceva in comun : un ciclu de evolutie. Cred ca acest lucru
il stiu deja mai ales cei care au urmarit mai multe grafice AT pe diferite perioade de timp (termen scurt,
mediu/intermediar si lung).
Acest ciclu va avea aproape intotdeauna un model grafic (pattern) format din patru faze generale: baza
constructiei, urcarea/ascensiunea, consolidarea, declinul. Apoi iar baza constructiei si din nou
urcarea/avansul.
Asa ca pentru a cumpara si vinde CORECT este absolut necesar sa cunoastem unde se afla actiunea in
cauza sau bursa in general in cadrul acestui ciclu al evolutiei sale.
Sa privim putin la acest grafic de mai jos din 2009, aprilie:

Graficul reprezinta cele patru faze generale valabile pentru toate ciclurile actiunilor din piata de capital. Va
mai aduceti aminte ce raspuns a dat Waren Buffett fiind intrebat in anul 2008 despre recesiunea actuala si
unde poate duce ea ?
Ei bine raspunsul acestuia a fost .. BURSA FLUCTUEAZA . Sunt convins ca fiecare dintre noi atunci, dar mai
ales acum, s-a gandit la cu totul altceva decat s-a gandit si Buffett sau alt mare investitor.
El ar fi vrut sa spuna in felul urmator
si ce daca coboara, acum pretul actiunilor va scade, dar dupa aceea obligatoriu va creste din nou,
de la un punct anume. Vom profita de fiecare data de aceasta evolutie ciclica, atat pe coborare,
dar mai ales pe urcare.
Unii analisti tehnici se refera la aceste faze definindu-le ca etape/stagii, dar indiferent cum sunt denumite
forma lor este cea de sus, iar ciclul evolutiv este acelasi.
Pentru a memora mai bine forma aproximativa a acestui ciclu sa ne inchipuim cum este reprezentata o unda
sonora. Exceptia este cand actiunea se tranzactioneaza, dar chiar si in aceste clipe, tendinta actiunii este cea
a ciclului de mai sus.
Pentru a intelege mai bine acest ciclu si fazele respective sa ne imaginam ca linia groasa de pe grafic
reprezinta pretul mediu al actiunii pentru cateva zile (pentru cunoscatori am ales media mobila simpla de 20
zile SMA 20 pentru termen scurt TS; SMA 50 pentru termen mediu/intermediar TM si SMA 200 pentru
termen lung TL).
Vom constata ca in functie de timpul de referinta ales trendul este in crestere daca acesta este pozitionat
deasupra liniei mediei mobile si este de scadere daca este pozitionat sub media mobila aleasa. Daca pretul
oscileaza de o parte si alta a mediei mobile vom spune ca evolutia este sideway.
Dupa cat se observa trendul incepe in declin, mai mult ca sigur pe o activitate mai slaba a emitentului sau
factorii generali sunt nefavorabili. Este momentul in care vanzatorii renunta din ce in ce mai mult la actiunile
respective, din mai multe motive, iar cumparatorii incep sa-si arate interesul, la inceput mai timid, ponderat
(tineti minte ce spuneau brokerii mare pondere in piata).
FAZA I baza constructiei ciclului
Este momentul in care atat vanzatorii, dar si cumparatorii isi disputa locul in piata. Pe de o
parte vanzatorii ajung la concluzia ca nu are rost sa vanda la aceste preturi prea joase si isiconserva
detinerile in actiuni.
Pe de alta parte cumparatorii asteapta si ei o noua depreciere a preturilor dorind sa beneficieze de unele
discounturi pe care le-ar putea oferi piata. Asa ca vom observa un echilibru relativ, fapt care piata il va
marca printr-o evolutie in RANGE. Avem in acest caz un echilibru dintre presiunea de vanzare si cea de
cumparare.
Cu cat este mai solida aceasta baza cu atat va fi trendul de crestere mai solid
Linia A va reprezenta pentru ciclurile urmatoare un prag de suport in cazul unui declin al preturilor din piata
sau de rezistenta daca ciclul urmator va scade sub nivelul punctului A.
Asta este, actiunea construieste o baza pentru evolutia viitoare, una solida pentru trendul UP viitor. Dupa
parerea mea o asemenea baza a fost in ultima decada a lunii februarie din acest an 2009.
Faza a II- a ACUMULAREA avansul/cresterea
Incepe din punctul B si se incheie in puncul C.
Ca urmare a faptului ca lucrurile la unele companii sau in general la nivel economie, sector de baza, incep sa
arate bine dpdv fundamental se produce treptat ruperea de canalul de tranzactionare in RANGE faza A,
adica vom avea un breakout in punctul Bpeste limita superioara si un inceput CLAR de crestere datorita
unor acumulari succesive si tot mai mari din partea cumparatorilor, pe o lichiditate in crestere.
Dar ATENTIE, acest range poate dura si saptamani sau chiar luni si este pacat sa va irositi timpul inutil si de
aceea este bine sa folositi capitalul in alta parte/piata mai profitabila focalizand in continuare evolutia actiunii
in cauza. Aceasta strategie se leaga ceva mai mult de controlul banilor (vezi tehnicile de MM).
Este faza in care vanzatorii isi dau seama de valoarea actiunilor lor si vand mai greu mizand pe aprecieri din
ce in ce mai mari, iar cumparatorii se gandesc la castigurile viitoare mizand pe preturi subevaluate
comparativ cu viitoarele performante ale companiei. Este faza tatonarii pietei de viitorii leaderi ai ei.
Acestia sunt acei smart money, care detin si mai multe informatii decat marea majoritate a investitorilor.

Daca baza A a fost bine construita atunci trendul UP de la B la C poate tine si 6-8 saptamani. Aceasta este o
estimare statistica si mai mult valabila pentru o piata specifica BULL, dar poate constitui si un reper pentru
un rally al unei piete BEAR, cum este cel din 2009.
Totusi in conditiile rally-ului se nasc cateva intrebari : Cum vi se pare trendul actual de crestere care dureaza
de 5 saptamani ? Pare o acumulare pe TM sau/si o speculatie pe TS deoarece unii se asteapta ca rapoartele
companiilor sa fie sub/peste asteptarile investitorilor ? Cat ati mai cumpara in acest moment sau daca ati mai
intra acum la cumparare ? Aveti incredere in forta acestui trend UP ?
In functie de ce raspunsuri veti da si comparandu-le cu evolutia pietei veti simti daca ati apreciat corect sau
nu tendinta actiunii. Daca DA este Ok, adica sunteti pe drumul cel bun, daca NU, atunci se intampla ceva in
perceptia personala, adica sunteti pe langa fenomenul actual al pietei.
Totusi este greu de raspuns daca ne gandim bine ca unele preturi s-au apreciat si peste 150% la nivel
min/max Intraday in 40 de zile (vezi exemplul SIF 5 si SIF 1 in perioada 24 februarie 10 aprilie), iar pe
ansamblu unii indici au crescut doar cu 7,59% in ultima saptamana si 38,89% in ultima luna, cazul BET-C.
Este adevarat ca nu putem compara dupa aceleasi criterii toti indicii bursieri si mai ales toate actiunile din
piata, insa diferentele sunt prea mari pentru a nu ne gandi la acest aspect (ex. BET-FI a crescut in aceleasi
conditii cu 31% in ultima saptamana si 73,52% in ultima luna, cu mult peste cat a crescut toata piata
autohtona. Dupa calcul evolutia BET-FI rezulta DUBLU pentru ultima luna si de peste 4 ori in ultima
saptamana.
Voi emite in acest caz o ipoteza si anume ca actiunile acestui indice vor SCADE mai mult decat piata in
general, dar isi vor pastra si tendinta de apreciere mai mare intr-o conjunctura la fel de favorabila.
FAZA ACTUALA DE CRESTERE A BURSEI aprilie 2009.

Actiunile de pe BVB se afla acum in aceasta faza a II a si foarte multa lume isi pune intrebarea daca
cresterea va continua sau vom intra, asa precum spune graficul intr-o CONSOLIDARE temporara.

Analistii tehnici cauta solutii folosind diferite metode pentru a depista din timp un eventual REBOUND, care
sa schimbe directia actuala a trendului insa si ei sunt constienti ca pe TS vom avea la inceput, fie si pentru
cateva zile, o faza de consolidare a preturilor respective.
Sunt mai multe metode de a stabili o intoarcere SIGURA si a nu vedea un pullback. Fiecare si-a stabilit un
sistem propriu. Eu unul ma bazez pe pozitia trendului fata de mediile mobile enumerate mai sus si vom
constata ca la indicele BET-FI de exemplu, dar si la ceilalti indici autohtoni, nivelul acestora a depasit linia
SMA 50, care la randul ei a fost depasita de SMA 20 zile. Aceasta pozitionare indica un lucru clar trendul isi
continua ascensiunea pana cand linia SMA 20 va trece sub linia SMA 50 ceea ce va marca ca pe TS vom avea
o intoarcere de trend.
Cum interpretam acest lucru la nivel piata ? In prima varianta cand SMA 50 este mai mic decat SMA 20
cumparatorii sunt de acord sa acumuleze la preturi mai mari decat cele anterioare, adica la preturi MULT mai
mari decat media ultimelor 50 zile si chiar mai mari decat media de 20 zile, adica au incredere in potentialul
de crestere al acestora.
In varianta a 2 a acumularile scad treptat si cumparatorii isi diminueaza numarul in favoarea vanzatorilor
care sunt constienti ca si la preturi sub media de 20 zile este bine sa marcheze profitul, dar in mod sigur mai
sus de media de 50 de zile.
In aceasta evolutie intre cele doua limite atat cumparatorii cat si vanzatorii incep sa schimbe pachete tot mai
reduse de actiuni, cu exceptia faptului cand dpdv fundamental compania vine cu unele raportari care :
1) pot fi sub asteptarile investitorilor caz in care vanzatorii fac presiune si renunta la actiuni mergand pana
la preturi apropiate de nivelul de unde a inceput sa avanseze;
2) pot fi peste asteptarile investitorilor si atunci trendul UP avanseaza, dar forta acestuia se reduce
proportional ajungand in cele din urma dupa faza de consolidare tot la un declin datorita reducerii numarului
de cumparatori.
Aici se incheie prima PARTE a prezentarii, intentionat lasat sub semnul intrebarii pentru a va oferi ocazia de a
cauta singuri raspunsul la ce FAZA a ciclului ne asteptam si mai ales cum vor decurge lucrurile. Desigur ca un
raspuns ni-l va oferi piata, insa nu uitati cine este cu un pas inaintea celorlalti acela va castiga sigur.
Ce vad eu ? Este doar o estimare ca in curand, chiar saptamana viitoare, indicele va cobori sub linia de
15.000 puncte instalandu-se intr-un range nu de durata al carui nivel mediu va fi zona de 13.500 14.000
puncte. Se pot construi si alte variante insa fiecare trebuie argumentata si mai ales analizata individual, dupa
criterii personale, iar decizia va urmari acest mod de gandire.
Totodata mai vad pe TM ca indicele va depasi linia SMA 200 si va marca astfel o intarire a trendului UP
inceput in februarie, desigur intr-un ciclu viitor de evolutie bursiera pe TS.

2.5.3.6.1 Faza a 3- a ciclului unei actiuni Consolidarea

Faza a III a CONSOLIDARE/RANGE
Evolutia bursei autohtone din ultima saptamana (n.r. aprilie 2009) ne-a demonstrat inca odata ca miscarea
unei actiuni este ciclica si ca dupa un trend ascendent puternic similar fazei a doua de acumulare din ciclul
prezentat in lectia anterioara putem sa ne asteptam la o faz de consolidare de pret cu unele volatilitati mai
reduse.
Aceasta desigur din punct de vedere teoretic, daca vom neglija unele informatii ce vor apare pe parcurs si pe
care desigur nu le vom putea niciodata anticipa deoarece depind de comportamentul uman.
Vom analiza aceste transformari produse in evolutia bursiera prin prisma unei actiuni specifice acestei
perioade si anume la SIF 5, poate cea mai tranzactioanta in acest moment.
Voi incepe prin a posta ceea ce am declarat in finalul cursului anterior si voi compara cu atitudinea din piata
extragand in final unele concluzii pentru estimarile viitoare.
Declaram in felul urmator :
Ce vad eu ? Este doar o estimare ca in curand, chiar saptamana viitoare, indicele va cobori sub linia de
15.000 puncte instalandu-se intr-un range nu de durata al carui nivel mediu va fi zona de 13.500 14.000
puncte. Se pot construi si alte variante insa fiecare trebuie argumentata si mai ales analizata individual, dupa
criterii personale, iar decizia va reflecta acest mod de gandire.
Totodata mai vad pe TM ca indicele va depasi linia SMA 200 si va marca astfel o intarire a trendului UP
inceput in februarie, desigur intr-un ciclu viitor de evolutie bursiera pe TS.
Ce s-a intamplat de fapt, la indicele BET-FI si mai ales la SIF 5

Comportamentul indicelui BET-FI a fost puternic influentat spre sfarsitul saptamanii de un asa zis ZVON
transmis pe postul TMC, in cursul zilei de joi 16 aprilie, exact cand sedinta de tranzactionare este la
cumpana, adica in faza in care se presupune ca intra institutionalii, care dau si directia trendului din acea zi
sau din zilele urmatoare.
Greseala sau nu, insa reprezentantii BVB au spus nu tocmai CORECT de initiativa lor privind modificarea
pragului la SIFS, asa ca piata a reactionat mai mult exploziv/emotional, exact cum se asteptau unii. Trendul
a urcat ca niciodata in istoria sa sprijinit de fapt si de influenta evolutiei pozitive a burselor straine, ajungand
la capatul variatiei maxime admise (+ 15%).
In aceste conditii datele problemei s-au schimbat CATEGORIC si estimarea facuta de mine a fost infirmata de
piata, dupa ce in primele 3 zile s-a confirmat 100% predictia facuta. In acest caz putem aprecia gradul de
corectitudine al estimarii de 70-80%, daca luam in considerare ca nivelul indicelui a coborat intr-adevar sub
15.000 puncte, adica la 14.816 in ziua de miercuri incercand o consolidare in jurul valorilor previzionate
acum o saptamana.
Daca va inchipuiti ca-mi reprosez acest semiesec, mai mult fortuit, atunci aveti toate sansele sa gresiti, iar
acest lucru se va vedea din concluziile de mai jos.
Aici se impune o prima CONCLUZIE:
Niciodata o estimare pe TS nu poate fi sigura, mai ales pe o piata in continua schimbare, ci doar
ORIENTATIVA, iar atitudinea investitorului trebuie sa fie una flexibila si adaptabila noii
situatii/conjuncturi.
Oricat de increzator esti in opiniile tale, nu trebuie sa te incapatanezi sa crezi ca piata iti va da tie dreptate si
ca se va intoarce la datele estimate de tine, mai ales daca fundamentul acestora s-a schimbat radical.
Cel care vrea sa fie castigator trebuie sa simta pulsul bursei si sa nu se opuna acesteia. Aceasta este o mare
greseala pe care o face marea majoritate a investitorilor dupa primele castiguri, dar si unii traderi
experimentati, mai incapatanati.
In conditiile de mai sus nici nu trebuie sa ne mire de ce indicele BET-FI nu a facut un pullback adevarat si
mai hotarat asa cum pornise de luni, pentru a se opri miercuri deoarece joi am avut o influenta CLARA si
neprofesionista din partea BVB, al carui rost nu doresc sa-l descifrez eu, ci altii sunt mai in masura.
Oricum saptamana s-a incheiat cu un usor avantaj de la 16.010 de vineri 10 aprilie la 16.088 puncte de
vineri 17 aprilie, pastrand o usoara tendinta de a continua deprecierea.
Cateva date in plus ne-ar putea ajuta pentru o analiza mai atenta din ultima saptamana:
- potrivit datelor istorice pentru toata perioada de listare (2000-2009) cresterea lunara de 49,19% este pe
locul 2, dupa cea de 90.3% tot din luna aprilie, dar din anul 2002.
- din cei noua ani bursieri raportul castig/pierdere pentru luna aprilie este net in favoarea celor castigatoare
(7/2) ceea ce poate defini o caracteristica ca luna aprilie este in genere castigatoare.
- daca analizam lunile cu cele mai mari pierderi vom constata ca in istoria indicelui pe locul I se situeaza luna
octombrie 2008 cu 56,45%, iar pe locul II este luna martie 2005 cu 30,6%.
Aceste date pot fi relevante pentru evolutiile viitoare mai ales pentru un trend major crescator (vezi
perioada 2000/2007 cu corectia maxima negativa din martie 2005, care a creat conditii foarte bune pentru
aprecieri ulterioare).
Pentru o piata bear majora o depreciere masiva ca cea din octombrie 2008 realizata in directia de miscare
a trendului DOWN poate genera ulterior un trend invers puternic o corectie pozitiva/rally (hai sa-i spunem
un rebound relativ si local).
Iata ca acesta a venit si el se produce de peste 7 saptamani de zile, ca in cazul actiunilor SIFS, iar aceasta
crestere chiar daca nu are la baza multe date pozitive regleaza mai mult DEPRECIEREA EXAGERATA din luna
octombrie 2008 si accentuata in luna februarie 2009.
Pe acest fond putem spune fara sa gresim ca acest rally se va repeta in viitor deoarece el a redat increderea
investitorilor in actiuni, parca spunand momentul pe care-l asteptati nu este departe, mai aveti
putina RABDARE
A doua CONCLUZIE :
Sa nu ignoram niciodata faptul ca istoria bursei se repeta, dar mai ales sa nu neglijam faptul ca
dupa o evolutie masiva intr-un sens, fie si fireasca sau asa ne place sa credem (ea fiind mai mult

o stare psihologica fortata/artificiala), vom avea ulterior, nu intotdeauna si imediat, un recul

puternic in sens invers de aceeasi forta
Putem spune in acest caz ca bursa isi cere drepturile sale de exponent al mersului economiei si intotdeauna
se va autoregla in functie de aceste date reale, comunicate de emitenti.
Si acum sa vedem evolutia propriu-zisa din ultima saptamana, urmarind in acelasi timp cum se reflecta ea in
analiza ciclului nostru bursier avand la baza datele indicelui BET-FI si al actiunii SIF 5.
Evolutia saptamanala a indicelui BET-FI
- asa cum se prezinta lucrurile putem spune ca o crestere de doar 0,48%/saptamana poate fi considerat
un moment de oboseala din partea cresterii preturilor actiunilor SIFS si ca patternul bearish reversal
abandoned baby candle semnaleaza un punct de schimbare a directiei (mai mult o incertitudine), care poate
duce in final la o depreciere, mai mica, moderata sau majora in functie de lumanarea bear din ziua/zilele
urmatoare.
- pe parcursul rally-ului recent am identificat mai multe praguri de rezistenta, care in conditiile unui breakout
negativ real pot constitui si praguri de suport pentru atingerea unor minime acceptabile relansarii unui nou
rally (parerea mea este ca merita sa urmarim aceste swinguri deoarece avem conditiile create pentru asa
ceva, deocamdata). Aceste praguri sunt : 16.000; 13.500; 11.700; 10.000.
- nu pot face acum o estimare unde poate ajunge indicele pe o scadere mai accentuata a pietelor in general
deoarece conditiile actuale sunt de stabilizare la niveluri nu prea joase fata de topurile locale atinse (vezi
zona 17.000 puncte) tendinta care o pot genera deopotriva speculatorii din piata spot, precum si
traderii/shorterii din piata de la Sibiu, care au fortat vineri un spread negativ intre cele doua piete (recunosc
ca pe aceasta baza am tranzactionat si eu vineri bazandu-ma pe voaltilitatea existenta).
Deci sa asteptam evolutia de marti si miercuri, care ne poate spune daca dupa lumanarea DOJI de vineri
vom avea 2-3 zile cu lumanari rosii, adica scadere.
Este adevarat ca acest pattern este mai rar deoarece dupa o evolutie UP puternica (vezi ziua de joi a urmat
un doji mic candle si apoi probabil va urma o a treia lumanare in directia opusa celei UP).
ETAPA a III a CONSOLIDARE
Aceasta inseamna ca, dupa un sentiment puternic de optimism (vezi eliminarea pragului la SIFS, ca si cum
acest lucru este deja hotarat) destul de multi vanzatori, care si-au dat seama despre adevaratul sens al
cresterii anterioare, vor dori sa preia controlul pietei ceea ce va conduce la preturi in scadere treptata.
Cu cat este mai mare influenta acestora cu atat mai puternic va fi reversal-ul care va urma. Asa ca, in aceste
conditii imi mentin parerea cu perioada de consolidare. Conditia: daca marti vom avea controlul vanzatorilor
din piata. In caz contrar mai escaladam ceva preturi mai mari, insa pe o perioada foarte scurta.
Avand in vedere evolutia ciclului deja prezentat, in cazul in care tot mai multi vanzatori devin constienti ca
profitul obtinut ACUM este unul destul de convenabil si ca acesta pe moment nu mai poate creste asa de
mult (vezi cresterea de 0,48%) atunci ei vor dori sa-l incaseze efectiv si in timp numarul lor va rivaliza cu
numarul cumparatorilor.
Acestia din urma vor constata la randul lor ca pot acumula actiuni la preturi mai joase si in cele din urma se
va realiza un echilibru relativ si temporar intre cele doua categorii. Aceasta perioada de echilibru/consolidare
a pretului la anumite paliere o vom denumi in cadrul ciclului nostru, etapa de CONSOLIDARE
Evolutia saptamanala la actiunea SIF 5
Desigur ca ne vom mentine pozitia, mai ales acum si nu pentru ca vrem sa fim incapatanati ci pentru ca
vrem sa anticipam unele miscari viitoare si sa ne pastram profitul marcat si in mod real.
Care sunt indiciile actuale care ne conduc spre aceasta estimare, care, REPET nu trebuie sa fie decat una
orientativa ?
Adica avem o anticipare-initiere a conditiilor pentru o etapa de consolidare, caracterizata prin :
- o pierdere a tendintei de crestere si intrarea intr-o evolutie sideway (se pare ca da);
- media mobila (simpla sau exponentiala) a inceput la randul ei sa piarda din crestere si sa scada;
- incercarea de breakout in partea superioara este tot mai incerta si varianta cea mai plauzibila este de
incepere a unui declin.
- faptul ca unii doresc sa-si pastreze pozitiile fara a vinde asta nu inseamna ca ei nu vor apela la un stop
mental care-i va pazi de unele surprize neplacute.
Pentru aceasta vom folosi doua grafice comparative : unul saptamanal si celalalt zilnic.
Graficul saptamanal CONCLUZII:

Poate nu este ceea ce asteptati dar am vaga impresie ca maine pretul actiunilor SIFS, mai ales SIF 5, vor
creste din nou. Argumente :
- graficul saptamanal spune UP bazandu-se pe avansul considerabil al indicatorului CCI in zona de acumulare
(de fapt de crestere rapida, adica dincolo de linia de plus 100 la nivelul de 206,54), insa nivelul la care s-a
ajuns acum spune ATENTIE poate urma o crestere sau o iesire din zona de supracumparare peste
2-3 zile;
- ceea ce pare interesant este ca indicatorul DMI a dat semnal de intrare in piata (ma refer la un orizont pe
TM, adica un an de zile) acum 2 zile cand + DM a trecut deasupra lui DM, timp in care linia de reper ADX a
directiei miscarii a coborat putin la nivelul de 40,98 ceea ce reprezinta ca tendinta de crestere este puternica.
Deci avem o confirmare a continuarii cresterii pe TS.
- daca vom mai cauta inca un semnal care sa ne confirme aceasta estimare atunci putem spune ca am
rezolvat doar 50% din misterul care ne apasa privind evolutia viitoare a actiunii, mai ales ca avem ca si in
cazul evolutiei indicelui BET-FI un doji candle, deci o incertitudine cu 2 variante (UP sau DOWN).
Asa ca uitandu-ne in jur dupa un oscilator am gasit de fapt doi si anume STS, care se apropie de linia de
supracumparare (linia de 80), adica la 80,32 fara insa a fi insotita si de linia sa de reper, dar acest
eveniment nu se va lasa mult asteptat.
Asa ca daca vom adauga si aceasta perspectiva putem spune ca saptamana viitoare va fi tot de crestere insa
nu avem garantia 100%. Am invatat deja ca ceea ce presupunem azi nu poate ramane valabil si maine sau
peste 2 zile, mai ales daca conjunctura informationala se schimba. De aceea am spus 50% rezolvat.
Ne-a ramas inca un indicator si desigur ne-am atasat asa de mult de MACD incat nu putem sa nu-i cerem
sfatul. Parerea lui nu este asa de puternica deoarece fiind inca in zona de scadere nu ne poate garanta ca
pozitia actuala pozitiva nu se poate schimba maine invers.
Bun, suntem ceva mai luminati asupra viitorului acestei actiuni, dar nu suficient pentru a lua o decizie pe TS.
Conform analizei, pe TM suntem siguri ca investitia poate fi de succes dar pentru a intra in piata vom analiza
un moment potrivit pe graficul zilnic.

2.5.3.6.2 Ultima faza a ciclului unei actiuni Declinul

Aminteam saptamana trecuta intr-una dintre postarile matinale ca voi dezvolta si ultima faza a ciclului unei
actiuni bursiere DECLINUL (etapa D-A de pe grafic) si aceasta cu atat mai mult cu cat am avut semne
puternice in acest sens. In acest mod vom putea analiza mai realist/obiectiv acest eveniment in cunostinta
de cauza, chiar daca a fost declansat deja.
Asadar suntem in plin proces ciclic, adica in cadrul desfasurarii unui fenomen in care pretul multor actiuni a
inceput sa se deprecieze din ce in ce mai mult fata de nivelul maxim (topul) atins anterior si aceasta dupa o
scurta perioada de asa zisa consolidare sau incercare de consolidare.
Pentru inceput sa ne aducem aminte de fazele ciclului unei actiuni:

Se poate constata ca inaintea acestei faze pretul unei actiuni ar trebui sa treaca printr-o faz obligatorie de
consolidare, moment in care piata incearca un echilibru, adica atat cumparatorii cat si vanzatorii isi evalueaza
sansele de mentinere in piata in conditii cat mai avantajoase.
Concret vanzatorii inca mai spera sa-si vanda actiunile la preturi cat mai sus, iar cumparatorii care au
dominat piata pana atunci incep sa-si reduca numarul gandindu-se ca pretul actiunilor din piata este prea
evaluat, chiar supraevaluat pentru planul lor de afaceri si orizontul de timp avut in vedere bazandu-se in
acest sens mai mult pe corelarea asteptarilor lor cu stirile din piata.

Aceasta atitudine se poate agrava mai ales daca fundamentele, pe care s-au bazat in momentul intrarii in
piata devin tot mai putin sustenabile, adica asteptarile lor au fost prea mari.
Ei bine aceasta tatonare poate dura putin sau mai mult in functie de comportarea investitorilor pe trendul de
ascensiune anterior, care poate fi unul agresiv, accelerat si mai putin sustenabil caz in care perioada de
consolidare poate fi scurta (as putea spune mai atenta la semnalele externe) sau invers in aceasta varianta
perioada de echilibru poate dura mai mult timp.
Asa precum se poate concluziona bursa noastra a avut in ultima perioada o evolutie similara primei variante.
Reamintesc ca in prima parte a acestui curs spuneam ca pentru a cumpara sau pentru a vinde
CORECT este bine sa cunosti pe ce parte a ciclului te afli, in ce faza.
FOARTE IMPORTANT acest lucru.
Am afirmat mai sus ca suntem in faza a IV-a si anume cea a DECLINULUI pretului unei singure actiuni sau in
general si pentru aceasta vom face si argumentarile necesare :
1. Faza declinului incepe cu marcarea profiturilor partiale de catre o parte tot mai mare dintre vanzatori si
aceasta cu atat mai mult cu cat pretul a urcat tot mai sus si iarasi mai sus, iar vanzatorii devin tot mai
constienti de acest element.
Este firesc ca in acest caz tot mai multi vanzatori sa incerce sa-si protejeze profiturile mai ales daca acestea
au ajuns sa sparga niste praguri de rezistenta mai greu de acceptat la inceputul cresterii sau al intrarii
efective in piata.
2. In acelasi timp alti investitori incep sa fie de acord/sa recunoasca in FAPT ca actiunile incep sa aiba
dificultati pentru continuarea aprecierii pretului, adica au rateuri (mai ales datorita cresterii vanzarilor din
piata lucru constatat prin fluctuatii sideway mai mici de la o zi la alta, dar si prin cresterea vizibila a
volumului de tranzactionare la vanzare din timpul zilei si concomitent o reducere a lichiditatii generale).
Asa ca tot mai multi incep sa vanda, caz in care cele doua tendinte din piata presiune cumparare vs
vanzare ajung la un echilibru usor instabil. Asa cum se stie aceasta este tranzactionarea in RANGE.
3. Exista o sansa ca pretul sa faca o iesire in decor incercand sa se intoarca pe trendul de crestere anterior,
insa de multe ori aceasta miscare poate fi inselatoare (adica una falsa) ea fiind generata de cei care doresc
sa-si vanda actiunile cat mai sus, iar cumparatorii au impresia ca pe fondul unor vesti pozitive din piata
pretul isi va relua ascensiunea. In acest caz miscarea nu va mai avea aceeasi forta ca pe timpul trendului UP
anterior dand unele semnale de OBOSEALA REALA.
De regula acest fenomen se intampla pe o lichiditate in scadere si pretul va cobora tot mai mult spre ultima
medie mobila avuta ca referinta, ceea ce inseamna inceputul unui declin, de aceasta data unul adevarat si
serios.
4. In acelasi timp pretul actiunii micsoreaza ecartul fata de media din ultimile zile si apoi continua sa scada
tot mai mult fata de aceasta linie (adica linia trendului coboara pana la nivelul liniei mediei mobile zilnice,
mai intai in zona celei de 10 zile, apoi la cea de 20 zie si tot asa) ceea ce inseamna ca cumparatorii nu mai
sunt de acord sa achizitioneze actiuni decat la preturi tot mai diminuate si simt ca acest lucru devine tot mai
evident si usor de realizat.
Acum este momentul unei decizii de vanzare a actiunilor din piata sau a fixarii unui stop loss
mental pentru protejarea profitului chiar sub noul nivel minim al tunelului de consolidare.
5. Pe de alta parte cand investitorii constata ca dupa o revenire pe crestere pretul actiunii nu se poate
mentine la acel nivel atunci multi devin nervosi si fiind sub presiune iau rapid decizii de vanzare a actiunilor
accelerand astfel procesul de vanzare si automat pe cel de depreciere/declin al pretului.
Este momentul in care pretul actiunii testeaza nivelul minim al canalului de RANGE, adica al unor praguri de
suport solide, iar el trece definitiv si consistent sub nivelul mediei mobile de referinta (de 10 sau 20 zile
pentru o evolutie de cateva zile, deci pe termen scurt; de 50 zile pentru o evolutie de cateva saptamani si de
200 zile pentru o evolutie de cateva luni, cu fluctuatiile respective DOWN/UP, ce vor da forta acestei miscari).
Apoi urmeaza iar faza de baza A-B, adica de constructie a noului ciclu de a carei soliditate va depinde si
evolutia acestuia.
Deoarece colegul nostru ne-a pus o intrebare privind posibila evolutie la actiunea SIF1 vom lua ca exemplu
acest instrument din bursa.

Graficul zilnic al actiunii SIF1in luna mai 2009

Iata ce intrebare ne adreseaza prietenul nostru :

ce prevezi pt sif 1? eu totusi cred ca urmatoarea revenire va fi mai puternica decat ultima ma insel?
Iata ce vad eu inainte de a face analiza acestui grafic de mai sus :
1. In primul rand sunt interesat sa reintru pe aceasta actiune la un pret convenabil, adic sub un prag de
suport pe care-l va prezenta si piata in conjunctura de atunci si nu neaparat in cea actuala. Dar pana atunci
sa vedem care este situatia curenta :
Pentru aceasta voi aminti cateva date raportate de INS recent:
- rata PIB pe trim. I/2009 prezinta o contractie de 6,4% fata de trim. IV/2008 cu mult mai mare decat cea
estimata anterior de catre specialistii autoritatilor centrale.
- fiind al doilea trimestru cu scadere a ratei PIB (in trim . IV/2008 a fost o reducere fata de trim. anterior) se
considera ca Romania este in recesiune TEHNICA, ceea ce unii guvernanti si finantisti nici nu au acceptat
teoretic.
Cat despre recesiunea reala, NIMENI dintre politicienii actuali nu va recunoaste ca acest lucru este evident de
cateva luni bune si la noi in tara. Cu atat mai mult conducatorii actuali vor incerca si ei sa replice asa cum a
facut-o Obama la vremea respectiva spunand ca ceea ce a fost mai rau a trecut si sunt semnale ca economia
tarii isi revine incepand cu luna martie-aprilie a.c., mai ales pe timpul guvernarii lor.
Este un scenariu care contravine datelor statistice comunicate de INS privind :
- deprecierea productiei industriale cu 11,8% in trim. I/2009 fata de acelasi trim. al anului 2008 si cu 8,5%
in luna martie 2009 fata de luna martie 2008;
- cresterea ratei somajului la 5,7% in aprilie de la 5,6% din martie 2009.
- scaderea substantiala a veniturilor la buget la Q1/2009 fata de primul trimestru al anului trecut.
- cresterea indicelui pretului de consum anualizat, aprilie 2008 martie 2009, fata de perioada similara
2007-2008 cu 7,5% si o crestere de 0,5% in martie 2009 fata de februarie 2009
Si mai mult ca sigur datele negative vor continua sa apara infirmand erorile voite ale autoritarilor actuale.

Pe aceasta baza se va incerca mai mult ca sigur o COSMETIZARE a rezultatelor si la nivelul guvernului actual
asa ca exista sanse ca dupa o depreciere a preturilor din piata sa revedem o revenire a acestora, insa in timp
mai lung. Cand ?
Cred ca acum oricui ii este imposibil sa faca o asemenea estimare, insa cea mai apropiata poate fi prognoza
unui eventual prag de suport considerat ca si rebound REAL si nu unul tehnic.
Sa analizam deci in final graficul de mai sus :
- Am marcat punctele similare ale unui ciclu de evolutie al actiunii SIF 1 de pana acum si am trasat cu alta
culoare posibilele puncte A si B de la BAZA 2 care vor marca, dupa parerea mea, inceputul/baza unui alt
ciclu fara ca acesta sa mai testeze minimele acestui an.
Aceasta este o varianta in conjunctura actual si valabila pana la schimbarea RADICALA a datelor problemei
(ma gandesc de pe acum la perioada alegerilor prezidentiale si mai ales la ce va urma dupa aceea orice
este posibil).
De ce este o pozitionare a viitoarei baze pentru inceputul unui nou ciclu in zona 0,6100 0,5000 lei pentru
SIF1 ?
Am mai multe argumente :
1. pe fondul ultimelor date interne prezentate mai sus, la care se vor adauga si cele externe, am trasat
nivelurile de retragere Fibonacci corespunzatoare trendului UP anterior marcandu-le pe cele de 68,1% si
76,4% considerate de mine ca cele mai plauzibile avand in vedere si cresterea Intraday foarte mare a
pretului actiunii de 196%, mult mai mare decat cea a indicelui BET-FI de 161% pentru aceleasi conditii.
2. aceste niveluri Fibo ce vor fi urmarite si de catre traderi se coreleaza cu existenta unor praguri anterioare
de rezistenta ceva mai solide si astfel acestea devin praguri de suport foarte importante.
3. disensiunile interne la SIF1 privind hotararea AGA pentru votul alegerii membrilor CA vor crea o mica
adversitate din partea mai multor investitori potentiali, care vor astepta clarificarea problemei respective,
timp in care pretul poate sa se deprecieze mai mult decat este necesar, adica speculativ.
4. intrarea in recesiunea tehnica, dar mai ales evolutia celei reale, va afecta multe societati din portofoliul
SIF Banat Crisana ceea ce se va repercuta si asupra rezultatelor viitoare ale acestei actiuni, mai ales a
profiturilor elemente ce vor fi luate in calcul de investitori pentru luarea unei decizii.
Asa ca declinul in care a intrat toata bursa autohtona, dar in mod deosebit societatile de investitii financiare,
va continua si in zilele urmatoare, iar in funcie de rezultatele SIF 1 de la sfarsitul lunii mai (luna a cincea din
sem I / 2009) vom vedea o accentuare a acestora dincolo de pragul de 68,1% sau vom constata o intrare
intr-un canal temporar de consolidare in jurul acestei valori (0,6100 lei), care poate fi de mai mare durata
fara a cunoaste de pe acum ce perspectiva ne ofera aceasta evolutie.
In aceasta faza ar trebui sa-i ofer un raspuns prietenului nostru, insa ceea ce pot sa spun este ca in conditiile
actuale 9n.r. mai 2009) nu exista factori care sa impinga pe TS pretul acestei actiuni, dar si al SIFS in
preajma minimelor anului de la sfarsitul lunii februarie de unde a inceput acest trend UP.
Pe ce ma bazez ? Pai, cel mai mult pe schimbarea sentimentului de neincredere existent anteriror recentului
rally cu unul usor optimist in pietele cu riscuri, care ofera si castiguri mai mari, mai ales ca exista unele
semnale pozitive (cosmetizate mai mult sau mai putin) la nivelul pietelor straine, care dau si tonul buselor
din lume. Esential pentru mentinerea acestui tip de sentiment in piete va fi pastrarea datelor pozitive in
raportari si diminuarea celor negative care au generat aceasta recesiune.
In acest caz, trendul secundar up creat din februarie 2009 se va mentine pe directia creata si
chiar se va consolida prin atingerea unor minime mai mari decat cele anterioare, insa nu garantez
ca pe TS si chiar TM toate TOP-urile vor fi mai mari decat cele anterioare
Conjunctura actuala se poate schimba, insa nu asa radical si de repede, dar nu este exclus sa vedem si ceva
evolutii SURPRIZA pe TM. Ma gandesc la influenta inflatiei asupra pretului marfurilor (vezi petrolul) si
automat asupra revenirii economiei, dar si situatiei deficitelor si cresterii PIB din tarile asa zis puternice. De
regula o criza mai mare creaza crize adiacente pana prima criza se rezolva complet, asa ca va trebui sa fim
atenti la atatea cheltuieli si planuri de salvare initiate si alimentate permanent de guverne.
Ca orice declin acesta va avea si unele mici reveniri, adica mini trenduri UP, insa tendinta actuala ramane
DOWN cel putin 2-3 saptamani.

2.5.4 Configuratii grafice descriere generala

Voi reaminti ca analiza tehnica grafica de baza are urmatoarele elemente principale:
1. Liniile de trend sau trendul trendlines

2. Nivelele de suport si rezistenta support and resistance levels

3. Configuratiile grafice patterns
In alta ordine de idei spuneam la cursul anterior despre GRAFICE AT, in general, ca vom vorbi despre
configuratii/modele/formatiuni grafice si ca acestea nu pot fi studiate decat dupa ce vom cunoaste, in primul
rand, tipurile de grafice folosite mai des, apoi, in al doilea rand, am invatat cat de cat ce rol au trendurile si
mai ales cum se recunosc ele si nu in cele din urma, dupa ce vom incerca sa trasam primele linii de trend
(principale/majore, intermediare/secundare, minore/tertiare).
Dupa mine ar trebui ca in aceasta faza sa avem in ochii mintii elementele esentiale pentru a recunoaste un
trend si durata acestuia sau cel putin sa avem habar despre asa ceva.
Ramane desigur sa urmam/studiem miscarea urmatoare in actul cunoasterii, la fel de importanta, si anume
sa aflam cum putem anticipa/predictiona o schimbare de directie/continuare a trendului astfel identificat (si
este bine sa ajungem acum la acest stadiu, altfel va fi mai greu sa mergem mai departe si sa intelegem
CORECT cele ce urmeaza).
In acest sens mi-am structurat acest curs in mai multe etape :
Etapa I
1. Definitia, rolul si importanta configuratiilor grafice (patterns). Atributele configuratiilor grafice
ale pretului. Interpretare psihologica
2. Principalele categorii de configuratii grafice de PRET :
Dupa sensul/scopul anticiparii unei miscari in piata :
a) de inversare/schimbare (reversal) de directie sau de trend
b) de continuitate
Dupa tipul de reprezentare a configuratiei grafice:
c) clasice
d) lumanare japoneza candlestick
3. Tipurile cele mai raspandite de configuratii clasice
A. De inversare/schimbare de directie :
3.1 Cap si umeri (Head and shoulders)
3.2. Varfuri si minime duble (Double top/bottom)
3.3. Varfuri si minime triple (Triple top/bottom).
Etapa a II a
B. De continuitate a directiei
3.4. Triunghiuri simetrice, descendente si ascendente (Simetrical triangle, ascendent and descendent
triangle)
3.5. Steaguri (Flags)
3.6. Fanioane (Pennants)
3.7. Pana (Wedges)
3.8. Dreptunghiuri (Rectangles)
Etapa a III a
De schimbare/inversare a directiei trendului
4.1. Hammer and Hanging Man
4.2. Engulfing pattern.
4.3. Dark-cloud cover.
4.4. Piercing pattern
Tip STEA
5.1. The Morning Star.
5.2. The Evening Star.
5.3. The Morning and the Evening Doji Star.
5.4. The Shooting Star
5.5. Upside gap two crows si Three block crows
De schimbare/inversare de directie
6.1 Counterattack lines.
6.2. Three mountains/three rivers.
6.3. Dumpling tops.
6.4. Fry Pan bottoms.
6.5. Tower tops/bottoms

1. Cum definim configuratiile grafice AT

O configuratie/model grafic este o formatiune/imagine distincta a unui grafic de actiuni/alt instrument
financiar care creaza un PUTERNIC SEMNAL de tranzactionare sau un SEMN SOLID al miscarilor viitoare ale
pretului.
Rolul unei configuratii grafice
Analistii grafici AT folosesc aceste configuratii pentru a identifica trendurile curente si inversarile de directie
ale acestora, eventual pe termen scurt, pentru aflarea SEMNALELOR de CUMPARARE si VANZARE.
Baza/certitudinea acestui rol este oferita de caracteristica bursiera a repetabilitatii/ a istoriei si odata ce
aceste semnale sunt prezentate de mai multe ori pentru acel instrument sau pentru mai multe instrumente
financiare atunci cu atat mai mult gradul de acuratete este mai mare.
ATENTIE
Un aspect important in cunoasterea configuratiilor il constituie VOLUMUL. Acesta este de multe ori factorul
decisiv in validitatea configuratiei de pret si acuratetea semnalul acesteia.
Totodata ele au tehnici de masurare a marimii miscarii (asa precum vom vedea) pe baza carora traderii
profesionisti isi stabilesc OBIECTIVE de PRET si isi aproximeaza marimea raportului CASTIG/RANDAMENT vs.
RISC/PIERDERE (risk reward rate, RRR).
ATRIBUTELE configuratiei grafice
Exista 4 atribute de baza pentru realizarea unei configuratii grafice. Aceasta inseamna ca nu orice
IMAGINE/formatiune grafica este si o configuratie grafica de baza. Neluarea in calcul/in analiza a acestor
atribute/piese de baza conduce de multe ori la ERORI de interpretare si automat la decizii gresite/false, adica
la pierderi.
De aceea trebuie sa fim foarte atenti la identificarea corecta a unei configuratii grafice deoarece aceasta
trebuie sa contina urmatoarele 4 tipuri/criterii/piese importante:
a. Un TREND VECHI trendul in care actiunea este deja si de unde incepe sa se formeze configuratia
grafica.
b. Zona de CONSOLIDARE o suprafata de evolutie delimitata de nivele de suport si rezistenta, care se
repeta periodic, iar trendul este nedefinit sau ruleaza intr-un canal/range.
c. Un punct de BREAKOUT este punctul unde actiunea sparge/strapunge zona de consolidare.
d. Un nou TREND este trendul in care actiunea intra dupa iesirea din zona de consolidare.
Am copiat si un grafic pentru o mai buna intelegere a acestor piese de baza a interpretarii corecte a unei
configuratii grafice.

Marimea si lungimea configuratiei grafice

Cu cat inaltimea/marimea si lungimea/durata configuratiei grafice este mai mare cu atat mai puternic este
semnalul si efectele acestuia vor fi pe masura, adica miscarea urmatoare. Inaltimea configuratiei reprezinta
si volatilitatea acesteia,
esteia, iar lungimea este timpul de formare.
De aceea traderii urmaresc acele configuratii grafice care constituie si cele mai mari oportunitati din piata.
Interpretare psihologica
Haideti sa interpretam psihologic aceasta configuratie grafica, pe care multi
multi o vad ca si cum ai privi in viitor,
printr-un
un glob de sticla, precum ghicitoarea mama Omida.
Stim ca in piata exista grupari/intensificari ale interesului traderilor, dar si o reducere a interesului acestora,
iar aceste evenimente se intampla sistemantic
sistemantic in functie de multi factori de influenta.
Ei bine formarea unei asemenea configuratii grafice inseamna o grupare/regrupare semnificativa a traderilor
pentru efectuarea unei miscari importante in piata pe volume in crestere, iar acest lucru se realizeaza dupa o
perioada de incertitudini.
Concret, in aceasta faza fara a avea motive de agitatie, bursa, dupa o pauza fireasca pentru un respiro, se
produce o noua miscare in sus sau jos in randul traderilor printr-o
printr o reluare a interesului acestora.
Voi face o paranteza si voi incerca sa transpun aceasta formare a unei configuratii grafice punand investitorul
in locul unui sofer care circula in plin trafic cu multe luminite in jur si atent la ce se intampla distinge de la
distanta aparitia unui semafor.
Fireste in acest caz orice OM cu scaun la CAP incetineste (slow down) pentru a preveni o catastrofa. Tot el nu
stie in acel moment daca lumina semaforului ii va permite sa poate merge mai departe, daca asta doreste
sau daca lumina ii va permite sa schimbe directia
directia,, daca aceasta varianta i se pare mai convenabila.
Asa ca pentru a merge mai departe, inainte sau sa schimbe directia, soferul nostru tebuie sa incetineasca,
adica sa faca o usoara pauza in miscarea sa prin trafic si apoi sa decida cand intr-adevar
intr
calea aleasa este
libera.
Probabil ca veti rade stiind foarte bine cum se circula la noi in Romania, mai ales in Bucuresti, in special pe
culoarea ROSIE, dar ca in orice analiza vom elimina extremele/asperitatile care nu sunt si caractersitice prin
diferite time frame-uri.

Deci, ce sunt patternurile sau modelele/formatiunile grafice ?

In sfarsit ne apropiem de ceva mai concret si care ne va ajuta mai mult sa intelegem cum putem anticipa o
miscare in viitor atat la o actiune in mod independent sau la o piata de capital in general.
Teoria patternurilor sau a modelelor/formatiunilor grafice bazate pe evolutii anterioare si date istorice este
cea mai raspandita in lumea bursiera mai ales printre specialistii AT dar si un instrument foarte important de
lucru.
Patternurile specifice schimbarii de trend, trend reversal patterns, reprezinta formatiuni grafice, evenimente
constatate vizual ce ne apar pe charturi si care ne avertizeaza ca un trend ascendent sau descendent se
apropie de sfirsit si ca, mai mult, cotatia respectiva isi va schimba directia de evolutie.
Oare de cate ori nu am auzit s-a format un simetrical triangle sau un head and shoulders, double top sau
bottom ori gravestone doji bullish, downside tasuki gap.
Toate acestea sunt foarte bine exprimate la linkul
candlestick_patterns/leavittbrothers.com
sau la
chart_patterns
Dintre toate voi alege pe cele mai uzuale cu exemplificari din piata romaneasca
Un prim exemplu este cel prezentat la analiza indicelui BET-FI din 19-23 februarie 2007 pe o formatiune gen
Rect angular ascending sau Head and Shoulders Bearish.
Ascending triangle este o formatiune grafica, un continuation/consolidation pattern, ce se formeaza cu
precadere in cursul unui trend ascendent si indica de cele mai multe ori o continuare in sens crescator a
trendului.
Este o bullish formation, adica o formatiune care anticipeaza o evolutie crescatoare. Mai rar insa, intilnim un
ascending triangle la sfirsitul unui trend descendent, si in acel caz marcheaza efectiv sfirsitul acelui trend si
inceputul unui trend ascendent. Este o situatie in care ascending triangle are un rol de reversal pattern.
Formatiunea Head and Shoulders, sau Crown Formation/Crown Pattern este de departe patternul cel mai
putin inteles, dar si cel mai folosit in fundamentarea analizelor publice tip chart pattern.
Este considerat ca fiind un reversal pattern de importanta majora, el indicand deosebit de clar, cand sunt
folosite si intelese corect, schimbarile de directie ale cotatiei in piata.
Un al doilea exemplu este modelul grafic gen pattern candlestick ENGULFING.
Formatiunile candle sunt cele mai spectaculoase dintre patternuri dar si de foarte mare ajutor pentru
alegerea unei strategii de succes.
Pentru aprofundarea acestor unelte ne vom folosi foarte mult de studiul cartilor de specialitate.
Cateva carti de referinta in domeniul formatiunilor grafice :
1. Robert Fischer, Jens Fischer Candlesticks, Fibonacci and Chart Pattern Trading Tools (c) 2003
2. John Bulkowski, Thomas Encyclopedia of Chart Patterns

2.5.4.1 Formatiuni grafice categorii. Cap si umeri

2. Care sunt principalele categorii de configuratii grafice.
Sunt doua categorii de configuratii:
2.1 Configuratii de inversare/schimbare a directiei trendului
Acestea semnaleaza ca un trend curent se va inversa, adica isi va schimba directia in sens opus vechiului
trend dupa ce configuratia respectiva se va incheia/completa.
2.2. Configuratii de continuitate a directiei trendului
Ele indica, pe de alta parte, ca un trend vechi isi va continua miscarea in aceeasi directie dupa completarea
configuratiei.
Aceste configuratii pot sa apara pe orice tip de grafic de pret si time frame. Faptul ca pentru identificarea
unei configuratii grafice vom folosi modele cunoscute ca la carte aceasta nu inseamna ca vom avea 100%
acuratete asupra miscarii viitoare si din aceste motive se spune ca a face analize grafice este o ARTA si nu o
STIINTA fiind nevoie de multe exercitii practice (dupa unii aceasta inseamna cca. 100 grafice pentru fiecare
configuratie in parte).
DIFERENTA dintre cele doua categorii de configuratii grafice este directia in care se va misca noul trend. Mai
trebuie consemnat ca durata celei de continuitate este de regula mai mica decat cea de schimbare.

CONFIGURATII GRAFICE CLASICE DE INVERSARE

3. Configuratii de inversare a directiei trendului
3.1 Configuratia CAP si UMERI Head and shoulders
Inainte de a incepe descrierea vom realiza un grafic orar al evolutiei pretului actiunii SIF5. Motivul alegerii :
formarea configuratiei este in plina desfasurare si aceasta a mai fost repetata anterior ceea ce inseamna
ceva caracteristic acestei actiunii, una dintre actiunile cele mai tranzactionate de la BVB din ultima perioada.
Voi face o paranteza si voi spune ca modelele grafice se preteaza pe bursele a caror evolutie este una
normala, matura si mai putin pe una cu o lichiditate scazuta si foarte scazuta unde elementul de normalitate
este pus in cumpana. In fond, pentru a avea o mai mare acuratete asupra semnalelor acestor configuratii
trebuie sa eliminam asperitatile/extremele evolutiei actiunii respective.
GRAFIC ORAR SIF5

Este adevarat ca graficul de mai sus este putin cam incarcat, ca un brad de Craciun, dar impreuna vom
incerca sa-l cunoastem mai bine si sa ni-l facem prieten.
Descriere configuratie grafica
Configuratia cap si umeri se aplica atat pe un trend crescator (dupa formarea modelului semnalul final va fi
bearish de scadere) cat si pe un trend descrescator (semnalul va fi bullish de crestere). De regula
configuratia se preteaza mai bine pe un trend crescator.
Ea contine trei varfuri/topuri succesive cu cel din mijloc cel mai mare (capul), iar celelalte doua nu trebuie sa
fie simetrice (umarul stg. si umarul dr.).
Minimele fiecarui top formeaza o linie de suport solida numita si linia gatului.
Elemente principale :
Configuratia este una clasica care semnaleaza o inversare de directie a trendului, adica in cazul nostru putem

estima ca la strapungerea unei zone de suport a pretului tendinta de crestere puternica anterioara a actiunii
SIF5 va deveni una de depreciere, destul de importanta fata de trendul care a generat-o.
Observam ca piesele componente pentru a identifica cat mai corect un pattern sunt marcate pe grafic prin
cele 4 atribute de baza. Fara asa ceva riscam sa interpretam in mod eronat formarea unei configuratii
grafice si sa luam decizii ireale sau impotriva directiei trendului.
Si chiar in aceste conditii nu putem spune cu certitudine ca se va incheia Un cap si umeri si apoi va urma o
SCADERE a pretului decat in momentul in care trendul de vineri incheiat pe o usoara revenire se va intoarce
LUNI si isi va continua scaderea strapungand linia de trend apropiata, care este si linia GATULUI
configuratiei.
Sa definim putin elementele de baza ale acestei formatiuni grafice, una dintre cele mai des folosite.
a) UMARUL STG.
Reprezinta un prim moment in care vanzatorii dupa o dominatie a cumparatorilor incep sa-si marcheze
profitul incepand cu 1,3000 lei (observam acolo o tatonare solida de cateva ore) mai ales dupa o ascensiune
destul de puternica a pretului, faza la care cererea intra putin in balans si este mai mult ca sigur ca a
transpirat si putin iz speculativ in piata.
In acest balans al diminuarii cererii pretul testeaza zone de suport care se incheie cu inceputul liniei gatului
(in aceasta faza la 1,2330 lei). Aceasta linie este o zona pe care o vom intalni destul de des in luarea
deciziilor noastre si din acest moment incepem s-o vedem cu ochii mintii posibil ceva mai sus, dar nu este
exclus sa fie si ceva mai jos de 1.2300 lei. Rabdare si vom vedea unde este locul ei de intalnire urmator.
Din experienta daca linia gatului este sub orizontala atunci vom avea o depreciere mai importanta a pretului
dupa formarea configuratiei.
b) CAPUL
Ulterior, preturile devenind din nou atractive, cumparatorii se intorc in piata (se regrupeaza in asteptarea
unor noi vesti pozitive), adica incepe sa se simta controlul acestora in piata.
In acest timp vanzatorii isi conserva profiturile si pretul urca depasind maximul anterior (umarul stg.), pe
care unii il vedeau destul de solid ca nivel de rezistenta, insa forta cumparatorilor bazata pe noi asteptari
pozitive (sau speculative, cum se va vedea mai tarziu) urca pretul la noi topuri ce cu greu puteau fi estimate
intr-un timp asa de scurt.
Oricum, piata simte deja ca maximul de 1.3700 este greu sustenabil. Putini credeau ca daca vor cumpara
actiuni SIF5 la 1,3700 lei vor gasi destui cumparatori care sa fie de acord sa cumpere la 1.45 lei sau 1.5 in
timp scurt si apoi sa caute la randul lor, mai tarziu, alti cumparatori la preturi si mai mari. Greu CREDIBIL in
conditiile date.
Si uite asa ascensiunea la varful capului nu dureaza mult si ea face cale intoarsa, de aceasta data tonul la
scadere il vor da tot vanzatorii in absenta cumparatorilor si minimele vor testa, iata, pentru a doua oara linia
gatului, care prin cele doua puncte de contact (minim umar stg si minim cap) va crea O ZONA STRONG de
rebound/intoarcere pe trendul anterior in momentul definitivarii configuratiei grafice.
c) UMARUL DR.
Tentativa cumparatorilor este reluata deoarece acestia spera ca asteptarile lor sa fie totusi indeplinite in
ciuda unor influente mici negative si in curand ii vom revedea in piata, insa nu la fel de incisivi fapt pentru
care indoielile lor vor stopa din ascensiune, iar topul atins va fi mai jos decat topul anterior al capului.
Asa vom observa cum dupa formarea acestui top (umarul dr.) tendinta de vanzare se reia, vanzatorii revin
de aceasta data la timona (in cazul nostru se incearca INUTIL dupa opinia mea, o reluare a tendintei de
crestere ce a caracterizat acest an).
In aceasta situatie nu vom lua o decizie importanta pana cand linia de trend nu va intersecta linia gatului si o
va strapunge. Mai bine asteptam o confirmare a acestei noi tendinte decat sa constatam ca suntem impotriva
trendului actiunii.
d) Volumul
Acest element joaca rolul de confirmare a miscarii de inversare si modul cum evolueaza aceste pe timpul
formarii configuratiei cap si umeri este esential. De aceea ne putem ajuta de indicatorii de volum OBV sau
Money Flow sau din urmarirea propriu-zisa a acestuia.
In mod uzual volumul creste la varful umarului stg. ceea ce inseamna ca vanzatorii sunt hotarati, dar si
cumparatorii se mentin in plasa acestora fara a renunta usor la presiunea din piata.
Apoi ea scade pe trendul de atigere a noului varf al capului cand miscarea nu este la fel de hotarata la nivel
piata fiind mai mult o testare a unor noi maxime fara a fi si destul de credibila in randul majoritatii traderilor.

Cresterea volumului ar trebui sa fie reluata in faza de declin al pretului fata de topul capului semn ca sunt
create conditii pentru o scadere viitoare mai mare si vanzatorii si-au dat seama ca asemenea maxime nu vor
mai prinde curand.
Tot crestere a volumului ar trebui sa fie si pe faza de declin dupa atingerea topului umarului dr. cand
semnele inchiderii acestei configuratii de inversare a directiei sunt foarte vizibile.
Asa ca semnele de CONFIRMARE/INGRIJORARE din partea evolutiei volumului de tranzactionare sunt :
- CRESTERE in zona de top a umarului stg., in perioada declinului dupa topul capului si declinului dupa topul
umarului dr.
- SCADERE in mod deosebit in perioada ascensiunii spre topul capului.
Asa ca pentru a vedea daca acest top va rezista la o noua incercare de testare ceea ce este posibil dpdv
speculativ vom dori sa ne ajutam de evolutia volumului de tranzactionare in momentele cheie ale formarii
acestei configuratii aflata in plina faza de definitivare.
Ne aducem aminte ca un volum mai mare (de regula dublul celui mediu sau celui anterior) ne indica o
presiune mai mare in piata din partea celor care participa la crearea/sprijinirea noului trend si acest lucru
este semnificativ pentru acuratetea miscarii.
Va puteti inchipui ce ar insemna aceste miscari pe o lichiditate redusa cand pretul poate fi influentat de 1-2
investitori mari fara ca miscarea sa fie si reprezentativa pentru piata actiunii respective.
In aceasta faza suntem noi privind evolutia pretului actiunii SIF5.
Asa ca vom urmari volumele duble sau cresteri de volum semnificativ fata de media volumului din ultimile 510 zile si chiar mai mult.
Graficul ORAR reprezinta foarte mari cresteri (intre 3-5 ori fata de media pe ultimile 3-5 zile) exact in
momentele de minim ale varfurilor, ale varfului umarului stg., ale perioadei de declin dupa atingerea topului
capului, ceea ce inseamna un interes EXCESIV din partea investitorilor pentru aceste perioade.
Din pacate nu avem confirmarea cresterii volumului in faza de declin a umarului dr. ceea ce ne pune in garda
asupra evolutiei pentru luni si marti.
Concluzia este ca avem o scadere a volumului de tranzactionare in perioada formarii umarului dr. si acest
aspect ne duce cu gandul ca miscarea actuala este mai putin reprezentativa, multi dintre traderi asteapta o
veste in plus.
Daca ne referim la zilele noastre si luam de buna vestea ca in ultima saptamana Parlamentul va adopta
legea cu modificarea pragului la SIFS, atunci aceasta va fi CAUZA dezinteresului local al investitorilor SIF5 si
ne putem astepta la orice in ultimile 4 zile.
Un prim semnal mai important va fi luni cand guvernul Boc va fi analizat in cele doua birouri ale Camerelor
Parlamentului si posibil sa stim si care vor fi prioritatile pe ordinea de zi ale Parlamentului pentru zilele
urmatoare cand trebuie sa avem si un buget, dar acesta cred ca va fi lasat pentru anul 2010.
e) LINIA GATULUI
Este elementul la fel de important ca si celelalte trei elemente aceasta este un reper de baza pentru luarea
deciziilor de INTRARE/IESIRE din piata si mai ales cand dupa formarea umarului dr. linia pretului va trece sub
aceasta linie si isi va continua scaderea inceputa de la ultimul TOP (umarul dr.) realizand astfel un al treilea
punct de contact si mai ales stabilind astfel ZONA de INVERSARE a directiei trendului crescator, cea pentru
care monitorizam atent aceste configuratii.
Exista conditii ca linia gatului sa fie folosita de traderi si ca zona de rezistenta in cazul unei reveniri dupa
strapungerea ei pe un fond al unei deprecieri consistente fata de ultimul top si o incercare a vanzatorilor de
a-si marca profiturile mai sus. Aici va trebui sa fim atenti la volume, care de regula nu sunt SEMNIFICATIVE.
f) Marimea si lungimea configuratiei CAP si UMERI. Tinta dupa pretul de intrare
De regula, cu cat marimea/inaltimea configuratiei este mai mare cu atat mai ampla va fi miscarea generata
de semnalul acestei configuratii, adica vom avea o scadere mai importanta, deci o buna oportunitate pentru
investitii.
De regula aceasta TINTA de PRET este corelata cu alte unelte AT si anume nivelurile de retragere Fibonacci
sau mediile mobile de lunga durata.
In cazul nostru marimea este determinata de diferenta dintre linia topului maxim al capului si nivelul unde
linia gatului corespunde pe verticala cu acest top.

Exemplu :
Topul CAP-ului la SIF5 pe graficul ORAR este la 1,3700 lei
Punctul corespunzator de pe linia gatului este la 1,2330 lei
Aceasta inseamna ca linia A, adica diferenta de sus este de 1,3700 1,2330 = 0,1370 si ea poate fi
amplitudinea cu care poate sa scada pretul actiunii SIF5 dupa ce trendul acesteia strapunge linia gatului.
De regula in acest punct ar trebui sa vedem o crestere a volumului. O scadere continua a pretului combinata
cu o crestere a volumului reprezinta o presiune la vanzare si acesta este un semnal in plus ca vom asista la
noi deprecieri sustinute.
Combinatia este destul de convingatoare pentru a nu mai da ocazie pretului sa revina pe crestere asa ca vom
putea asista la un downtrend in toata regula.
In cazul graficului nostru putem considera aceasta zona de suport a liniei gatului dupa formarea umarului dr.
la 1.2460 lei (mai sus sau mai jos, nu conteaza).
Asa ca urmatorul nivel de suport ce poate deveni si un punct de REBOUND/inversare a directiei vechi de tip
bearish de scadere este 1,2460 0,1370 = 1,1090 ei, adica zona 1,1100 lei.
Aceste repere de mai sus de la 1,2460 lei si 1,1100 lei sunt folosite anticipat de catre traderi pentru a avea in
vederea un punct de intrare mai convenabil pe TS sau de a-si optimiza castigul pe piata futures daca au
aplicat strategia SHORT.

2.5.4.2 Configuratii grafice clasice double tops and bottoms

3.2. Minime si Varfuri duble
Pentru a demonstra ca aceste configuratii grafice se aplica la orice timp de time frame am ales pentru acest
model un grafic tot de actualitate si tot de pe piata autohtona si anume graficul zilnic (o lumanare reprezinta
evolutia pretului intr-o zi) la actiunea TEL.
Probabil ma veti intreba de ce la TEL si nu la alta actiune, mai ales ca unii au vazut ca initial am ales actiunea
BRD.
Iata motivele :
In decursul istoriei acestei actiuni ce depaseste de putin 3 ani evolutia pretului a fost una normala, chiar daca
graficul prezinta si unele asperitati mai putin semnificative.
Al doilea motiv este ca investitorii acestei actiuni sunt importanti si destul de maturi/profesionisti pentru a nu
accepta influenta unor speculatori de duzina a caror actiune ar fi influentat teoria noastra.
Tot pentru o mai buna intelegere am folosit scala logaritmica a graficului care ne arata mai precis valorile
relative ale preturilor si o imagine mai aproape de realitate a punctelor cheie ce ne intereseaza in mod
deosebit pe termen mai mare de timp maximele si minimele duble sau triple.

GRAFICUL zilnic al actiunii TEL pentru ultimile 15 luni, decembrie 2009

Descrierea configuratiei MINIM dublu

Minimul dublu este o formatiune grafica importanta care se formeaza dupa un trend intermediar de scadere
sau o depreciere a pretului pe o perioada mai mare de timp.
Ea este reprezentata de doua MINIME consecutive situate la acelasi nivel (se admite un decalaj de 3% intre
nivelele minimelor), iar in intervalul dintre acestea exista un VARF cu o evolutie moderata.
Deoarece aceasta configuratie grafica se produce dupa un trend destul de mare de depreciere atunci
invesarea/schimbarea directiei trendului spre o tendinta de crestere este si ea importanta ca durata, dar si ca
marime.
In alta ordine de idei o schimbare de directie chiar si la aceasta configuratie nu se poate realiza decat daca se
confirma si o spargere a unui prag de rezistenta.
Elementele de baza ale unei configuratii Dublu MINIM
1. Trendul VECHI trebuie sa fie unul de scadere pentru o perioada destul de mare, de minim 6 luni de zile.
2. Primul MINIM ar trebui sa reprezinte cel mai de jos punct al trendului curent de scadere, faza in care
tendinta de depreciere sa ramana prezenta.
3. VARFUL dintre cele doua minime se realizeaza dupa ce a fost atins primul minim si de regula acesta este
cu 10-20% mai sus decat minimul respectiv. In acest caz vor fi putini cumparatori increzatori ca preturile au
ajuns la un nivel destul de atractiv, dar nu si suficient subevaluate pentru asteptarile celor care doresc sa
acumuleze.
In acest caz volumul de tranzactionare pana la atingerea maximului local nu trebuie sa fie semnificativ, iar
neincrederea ramane suficient de mare pentru a se mentine in zona temerilor ridicate.

Vom constata ca in zona acestui varf local sunt inca multe ezitari/indoieli asupra deciziei de acumulare si
tocmai aceste comportamente indica faptul ca cererea, foarte mult diminuata pana atunci, este in crestere si
constituie un semnal important fata de nivelul unde s-a ajuns.
Indeciziile cumparatorilor si pastrarea temerilor in piata nu pot ajuta realizarea unui breakout peste nivelele
de rezistenta din zona.
4. Al doilea MINIM vine pe fondul pastrarii conditiilor continuarii declinului fapt care impune o noua
depreciere a pretului actiunii. Aceasta se va face tot pe un volum redus ca cel de apreciere temporara si va
conduce la intalnirea liniei de suport al carei prim punct a fost primul minim al zonei de inversare a directiei.
Un rol important ii revine timpului in care se realizeaza cele doua minime consecutive si anume de la cateva
saptamani la cateva luni, unii traderi folosesc ca parametru normal durata pentru 1-3 luni.
5. Cresterea dupa al doilea MINIM trebuie sa aduca in atentie un VOLUM in crestere evidenta, care sa
indice o presiune la vanzare.
Acest volum in crestere dupa al doilea minim este mult mai important decat realizarea celor doua MINIME.
Unii traderi se uita acum la o schimbare REALA a sentimentului in piata urmarind realizarea unui GAP in
evolutia pretului (salt de la o zi la alta unde pretul de deschidere este deasupra celui de inchidere anterior).
Cu cat sunt mai multe GAP-uri cu atat sentimentul nou pozitiv este mai accentuat si acesta este un SEMNAL
pentru acumulare/intrare in piata nu inainte insa de realizarea unui breakout.
6. Breakoutul in zona pragului de rezistenta reprezinta CONFIRMAREA schimbarii/inversarii de trend si zona
de INTRARE in piata.
Acesta trebuie sa fie insotit de o crestere semnificativa a volumului de tranzactionare si a gradului de
ascensiune a pretului, o variatie pozitiva evidenta a pretului.
Pentru traderii FUTURES acest punct este punctul unde se inchid pozitiile SHORT si se deschid cele LONG
fixand SL in apropierea liniei minimelor sau la aceasta linie de suport.
Zona de breakout este in primul rand o zona de rezistenta si dupa depasirea acesteia ea devine si prima linie
de SUPORT in cazul unei corectii a noului trend de crestere.
7. TINTA pretului este calculata si in acest caz daca ne raportam la linia de VARF dintre minime, care este
si linia de rezistenta a configuratiei grafice si linia minimelor acesteia (linia de suport solida). In aceasta
situatie tinta pretului va fi zona ocupata de aceasta diferenta dintre cele doua linii in prelungirea liniei de
rezistenta cu aceasta valoare.
In cazul nostru:
Trendul de scadere (downtrend) a durat cca. 21 luni fiind unul INTERMEDIAR foarte accentuat, care a
inregistrat o depreciere a pretului TEL (MAX/MIN) de la 49.3000 lei la 8.5500 lei, adica de 82.6%.
Linia de suport a minimelor consecutive este 8.5500 lei
Durata dintre minime este de aproape o luna (17 februarie 12 martie 2009).
Varful dintre cele doua minime a fost la 9.1000 lei, adica la 6.4%. Fata de un nivel minim de 10% apreciat
de traderi ca ceva normal putem spune ca pofta de acumulare a investitorilor a fost diminuata de anumiti
factori generali, care au modificat datele problemei.
Volumul are o evolutie fireasca pentru formarea acestei configuratii de dublu minim care semnaleaza o
inversare de directie a trendului in sensul ca exista o crestere a volumului la atingerea primului minim si
dupa atingerea celui de al doilea minim, dar si la realizarea breakout-ului ulterior.
Maximul dulblu, precum si minimul si maximul triplu se analizeaza in acelasi mod ca mai sus inversand sau
coreland faptele potrivit situatiei respective.
CONCLUZIE:
Configuratiile clasice grafice care semnaleaza o inversare de directie a trendului se identifica relativ usor pe
baza unor atribute/piese deja cunoscute si ale unor parametrii/elemente de baza caracteristice fiecarui tip in
parte. Important este sa aprofundam practic cat mai mult.
Intre timp, configuratia grafica CAP si UMERI de la SIF5 si-a continuat formarea deoarece pretul acestei
actiuni a scazut cu inca 0.78% ajungand la 1,2800 lei fata de maximul de 1,3700 lei. Nu cred ca vom ajunge
repede in zona de suport estimata de la 1,2500 lei, insa NIMIC nu este sigur.

Mizez in luna decembrie 2009 pe un trend de scadere, iar un alt eveniment important va fi votul
Parlamentului de miercuri cand va fi prezentata echipa guvernamentala si programul de guvernare pentru
perioada urmatoare.
Am mai ales un alt grafic pentru exemplificare si anume la indicele BETFI
Iata piata pe ansamblul ei are intr-adevar o scadere a indicilor mai serioasa. Ma refer mai mult la BET FI din
anul 2006, octombrie.
Daca pana acum cineva se gandea ca pretul multor actiuni lichide (gen sifs) va creste pana la cer a putut
vedea astazi (n.r octombrie 2006) ca acest drum este realizabil doar in vise si in publicitatea multor analisti
direct interesati.
Indicele actual al BET FI a ajuns la nivelul zilei din 27 octombrie 2006, adica la 57,6 K fata de un top maxim
de 63,5 K din ziua de 06 noiembrie cu o scadere de 5.9 k anuland cresterea inceputa pe zvonul privind
cresterea pragului de la 1 la 5%, total fals si eronat chiar in momentul lansarii, dar din pacate acesta a prins
la multi investitori dornici de noi cresteri, precum si pe fondul unei asa zise discutii de preluare a actiunilor
sifs de catre ERSTE.
Intrebarea care se pune este desigur Cat va continua scaderea?
Pentru a putea raspunde la acest lucru vom folosi nivelele de retragere ale lui Fibonacci pentru doua perioade
de analiza.
Una mai apropiata, proxima, continand TOPUL din ziua de 6 noiembrie si minimul din ziua de 31 oct 2006 la
un prt de referinta al indicelui de 56.703.
Cea de a doua se refera la acelasi TOP si minimul de 52.643 din data de 12 oct, putin mai indepartat.
Pentru prima varianta putem spune ca cele doua scaderi din ultimile zile au strapuns astazi de putin nivelul
de retragere al lui Fibonacci de 70.4 % avand un semnal puternic de a sparge pragul de support considerat
ca prag initial cel din ziua de 31 oct 2006 la un nivelul minim de 55.874.
La cea de a doua varianta nivelul minim atins astazi de 57,450 este foarte aproape de nivelul de retragere
Fibonacci de 50% pentru intervalul considerat cu tendinta ca acesta sa fie strapuns usor si de a atinge nivelul
urmator de 61.8%, considerat un nivel STRONG de suport pentru un BET FI de 56.061 pozitionat cu putin
deasupra nivelului Fibonacci de 100% de la prima varianta.
In cazul in care acesta va fi strapuns atunci vom avea un downtrend destul de puternic in aceasta perioada a
anului care va diferi cu mult evolutia din anul 2005 (dar si conjunctura este diferita).
Am observat astazi discutii pe tema DOUBLE TOPS sau DOUBLE BOTTOMS.
Uneori a tranzactiona dupa aceste doua tactici de dublu maxim sau minim poate fi sinucidere curata. De fapt
acestea ne pot ajuta sa tranzactionam mai mult pe o piata in coborare bear market.
Una dintre cele mai simple tehnici de tranzactionare este de a privi graficul dupa duble maxime sau minime
si cand ajung la acest nivel ar trebui sa ne asteptam la o schimbare (reversal).
Secretul consta in a determina aceasta schimbare de trend pe baza unui double tops sau double bottoms, dar
mai ales in ce conditii se pot DUBLA maximele sau minimele unui trend.
Daca avem semnal de intoarcere atunci adesea miscarea este URIASA si de multe ori aceasta se intampla
REPEDE.
Asa cum se spunea astazi pe forumul agf, daca analizam statistic fenomenul putem sa ne asteptam la un
double TOP in viitorul apropiat urmat asa cum s-a spus mai sus de o posibila continuare a unei piete BEAR
in coborare si mai putin de o piata range, o consolidare cum spera multi investitori.
Imi vine in gand schimbarea la propriu care s-a produs pe plan mondial prin scoaterea republicanilor de la
puterea Americii dupa 16 ani de conducere a tarii cu o putere noua, a democratilor.
Aceasta va crea asa cum se obisnuieste un val de optimism inclusiv pentru noi plasamente pe piata
americana si retragerea dolarilor de pe alte piete straine, inclusiv de pe piata din Romania.

2.5.4.2.1 Consolidarea o configuratie grafica cu multe pierderi

In analiza tehnica formatiunea unde se pot produce cele mai multe pierderi banesti este consolidarea sau
RANGE-ul.
De ce? Deoarece nimeni nu poate cunoaste cand incepe, dar mai ales cand se termina aceasta formatiune
grafica. Aceasta perioada este cea mai dificila pentru multi investitori deoarece pot apare breakouts false.

Exista traderi pentru care aceste formatiuni sunt cele mai usoare mijloace de a face bani.
De fapt care sunt aceste formatiuni care determina asa de multe necazuri. Acestea sunt triunghiuri, steaguri,
patrate si pavilioane. In fond sunt doua tipuri de formatiuni gen consolidari : continuare sau schimbare
(reversal) de trend.
Formatiunea continua de consolidare apare ca niste corectii minore sau pauze in timpul trendului (ex.
steaguri si pavilioane, dar si celelalte doua).
Formatiunea reversal apare intotdeauna la sfarsitul trendului (ex. patrate si triunghiuri).
Aceste formatiuni pot fi intalnite la graficele intraday, zilnice, saptamanale si lunare. Diferenta dintre acestea
este ca cele pe durate mai lungi sunt mai importante ca evolutie fapt care determina ce pattern/formatiune
trebuie aleasa pentru o evolutie mai sigura.
1. TRIUNGHIUL
Acesta se observa in cateva formatii : simetric, ascendent sau descendent si poate fi continuu sau un
reversal.
Am ales pentru explicitare graficul zilnic al actiunii CERE intr-o perioada a anului 2009.

Se poate observa tendinta CLARA a unui trend secundar ascendent al pretului actiunii intrerupt cu un
pattern continuu prezentat printr-un pattern TRIUNGHI ASCENDENT, care indica o continuare a trendului
initial.
2. RECTANGULAR PATTERN RANGE
Un exemplu CLAR de formatiune de consolidare este graficul zilnic al actiunii ATB din sept. 2007, care de o
perioada buna de timp pretul acesteia oscileaza intre limitele trasate de cele doua linii paralele trasate pe
grafic. Este de presupus ca si in conditiile conjuncturii actuale si in lipsa unor stiri privind o posibila preluare
evolutia trendului sa fie in acelasi tunel.

O spargere a limitelor tunelului ar da si o tendinta viitoare daca nivelul pretului ar ramane o perioada in acea
zona sau ar fi doar accidentala pentru cel mult o zi, cu o revenire in zona tunelului.
3. Formatiunea steag descendent.
Pentru acest gen de pattern am ales graficul zilnic din 2009 la SIF5 prezentat mai jos.

Din grafic rezulta ca pentru perioada analizata pe trendul coborator secundar deja format s-a creat
un pattern flag descendent semnaland o continuare a trendului DOWN inceput anterior. Acest pattern ne
poate preveni asupra tendintei imediat urmatoare (pentru cateva zile).
Este statistic confirmat ca acest steag descendent apare ca o corectie a trendului DOWN sau ca o pauza
inainte de a continua evolutia anterioara si el are o miscare in sus (unghi ascutit) si de multe ori poate fi
confundat cu un pullback. Formatiunea se incheie printr-un breakout care va da si directia trendului viitor.
Cand privim la aceste formatiuni de consolidare sunt doua indicii pentru identificarea directiei.
1. Sa vedem cum s-a miscat piata anterior aparitiei acestei formatiuni. Daca piata a urcat atunci este posibil
ca formatiunea sa indice o continuare. La fel pentru un downtrend.
2. Un breakout joaca un rol crucial pentru directie. Daca acesta este UP atunci directia a fost aleasa. Daca
breakout este pe scadere atunci tendinta este down. Exista si breakout false dar combinand cele doua indicii
sunt usor de eliminat dubiile.
IN FINAL
Vom analiza graficul saptamanal din 2007 al indicelui BET-FI de mai jos.

CONCLUZII:
- putem anticipa pe baza studiilor de mai sus ca s-a creat de 4 saptamani (1 luna) un FLAG bearish cu unele
mici corectii UP fata de trendul secundar descendent creat acum 7 saptamani.
- firesc ca exista posibilitatea, ca in conjunctura actuala, sa vedem o spargere a limitei inferioare a FLAG-ului
bearish realizarea unui pullback mai accentuat cu depasirea zonei de 80.000 a indicelui si o continuare a
trendului DOWN format anterior.
- pentru a observa in luna septembrie (si in functie de evolutia burselor straine in asteptarea deciziei FED din
18 sept), care sunt pragurile de suport (minime posibile/bottomuri) am trasat nivelele Fibonacci pentru
trendul UP anterior. Astfel putem observa ca un prag de suport mai SOLID un posibil REBOUND ar fi putin
deasupra zonei lui 75.000 a indicelui in conditiile unei volatilitati similare cu cea de acum 3-4 saptamani,
adica dupa data de 13 august.
- in cazul in care dobanda FED se va reduce substantial este posibil ca acest prag sa reziste creandu-se o
intoarcere solida dupa o noua testare a minimelor (double bottom) cu marcare de lichiditate in crestere, iar
in caz contrar el va fi depasit printr-un breakout bearish putandu-se ajunge si la nivelul de 73.000 pct.
pentru indicele BETFI.

2.5.4.2.2 Configuratia grafica clasica "triunghi"

Am constatat din analiza indicelui BETFI ca in cazul analizei tehnice, atunci cand dorim sa anticipam miscarea
din piata ne putem folosi de diferite tehnici clasice sau moderne de anticipare.
Astazi voi incerca o prezentare a AT clasice si anume a configuratiei grafice gen Triunghi simetric, care
prezinta o importanta foarte mare in acest domeniu deoarece se intalneste foarte des in piata de actiuni.

Ce este sau cum se formeaza o configuratie grafica Triunghi simetric ?

Un triunghi simetric descendent sau ascendent se formeaza atunci cand piata este indecisa, adica
sentimentul investitorilor este incert, cu dubii, iar datele/informatiile primite nu prezinta o clarificare
semnificativa sau suficienta pentru a proba asteptarile acestora si deci de a lua o decizie cat de cat buna. In
acest caz vom remarca si o scadere a volumelor de tranzactionare.
Modelele din imagine reprezinta atat un triunghi descendent cat si unul ascendent. Cel descendent este un
triunghi cand minimele sunt pe aceeasi linie orizontala, iar maximele sunt tot mai reduse. Cel ascendent este
invers.
Ele se constituie din alternarea succesiva a unor swing-uri/valuri de crestere sau de scadere cu
maxime/topuri si minime/bottomuri locale din ce in ce mai mici combinate cu o scadere a volumului de
tranzactionare, fapt care demonstreaza ca interesul a scazut suficient de mult si se asteapta in viitor un
semnal destul de important (stire, zvon etc.), care sa schimbe radical sau temporar aceasta stare
emotionala.
Este ca si cum am spune ca in piata nu este nimeni la comanda, nu domina nici cumparatorii/optimistii si nici
vanzatorii/pesimistii, evolutia de la o zi la alta este mai mult sideway, adica de consolidare la noile paliere de
lucru.
Asa cum se intampla pe bursa, deoarece parerile sunt impartite, mai multi traderi cred ca dupa un trend
DOWN, iesirea dintr-un triunghi simetric/ascendent se va face printr-un breakout pozitiv, iar dupa un trend
UP iesirea din acest triunghi simetric/descendent se va face printr-un downtrend.

Aceasta gandire este adevarata doar 55% (spune Bulkovsky) si din acest punct de vedere ea este mai mult
GRESITA pentru o acuratete destul de mare privind o estimare/anticipare rationala a unei evolutii viitoare.
Odata confirmata strapungerea limitelor triunghiului simetric atunci acuratetea acestei estimari creste la
peste 90%. De aceea este considerat un pattern puternic si cel mai folosit de traderi.
Elementul care determina aceasta prima si FALSA interpretare este oferit de faptul ca miscarea pietei este
data de evolutia pret-volum, iar in cazul formarii configuratiei analizate acestea se diminueaza substantial
neputand oferi elemente suficiente care sa caracterizeze piata respectiva, mai ales pe o perioada de timp mai
mare.
Ceea ce ramane evident din acest gen de configuratie/pattern clasic este ca spargerea limitelor triunghiului
va marca o schimbare importanta a directiei trendului pe o perioada de timp importanta fiind astfel un
SEMNAL de baza REVERSAL, dar si in volumul de tranzactionare.
Configuratia triunghiului EXTINS :
Mai exista si alt model de triunghi, cu o configuratie inversata si anume triunghiul simetric extins.

Este o prezenta mai rara pe graficele AT si apare in prelungirea unui TOP sau BOTTOM, iar breakout-ul se
realizeaza ca la celelalte configuratii de triunghi.
Spargerea limitelor triunghiului simetric BREAKOUT
Am vazut ca aceasta miscare nu poate fi anticipata singular, adica numai cu ajutorul semnalelor configuratiei
unui triunghi simetric si am inteles de ce nu putem avea aceasta robustete a predictiei.
Cum recunoastem realizarea unui breakout corect ?
- statistic acesta se realizeaza la 3/4 sau 2/3 din lungimea liniei orizontale ce leaga baza triunghiului de
varful acestuia, adica in apropierea varfului triunghiului.
- al doilea element de baza este cresterea volumului de tranzactionare.
ATENTIE : daca breakout-ul nu se va realiza inaintea atingerii punctului indicat dupa metoda de
mai sus atunci forta triunghiului se va diminua si trendul isi va continua mersul fara o schimbare
esentiala a directiei sale.
Asa ca in cazul unui breakout veritabil situatia difera putin. Daca acesta se realizeaza pe partea superioara
atunci el este insotit de cresterea semnificativa a volumului de tranzactionare. Daca se realizeaza in partea
inferioara a triunghiului atunci miscarea nu are nevoie si de volum mare.
Un asemenea indiciu (un volum mare) ne poate semnala un breakout negativ FALS si care va conduce mai
mult la o intoarcere deasupra liniei inferioare a triunghiului urmata probabil si de o testare a celei superioare.
Este ca si cum am spune ca trendul UP isi ia elan mare dand cativa pasi inapoi inainte de a face un SALT
mult asteptat.
Fireste ca daca breakout-ul se va face pentru o perioada de timp mai mare trebuie sa asteptam confirmarea
miscarii cel putin inca 2-3 zile de la spargerea limitelor triunghiului punandu-ne la adapost de asemenea
miscari false. In fond aceasta recomandare o fac toti analistii clasici.

De regula trebuie evitat a lua in considerare un BREAKOUT/spargere Intraday si mai bine asteptam cateva
zile cand spargerea este evidenta, adica pretul de inchidere este in afara limitelor triunghiului, mai ales ca in
aceste momente sunt multe reactii destul de ciudate si mai putin certe, multi dorind sa anticipeze cat mai
repede aceasta miscare importanta.
De multe ori, chiar dupa 1-2 zile de confirmare trendul se intoarce in interiorul configuratiei mai ales ca unele
minime sau maxime nu au atins limitele exterioare ale triunghiului sau acestea nu au ajuns inca la varful lui.
Starea de incertitudine care a determinat pe majoritatea investitorilor sa astepte noi confirmari din piata
pentru a-si pastra detinerile sau sa nu se avante pentru cumparaturi se va spulbera in momentul realizarii
unui BREAKOUT moment in care miscarile devin mai ample si semnificative la nivel pret-volum odata ce
noua directie este identificata.
Durata unui triunghi simetric
De regula formarea unui asemenea pattern se face in minim 3-4 saptamani si maxim 3 luni. In cazul in care
acesta dureaza mai mult de 1 luna atunci trendul care urmeaza va fi unul destul de important vezi cartile
lui Murphy si Bulkovsky.
O configuratie de triunghi adevarata demna de urmat este aceea in care alternantele/swingurile UP/DOWN,
vor fi de natura unui ciclu minim gen abcde, in care a, c si e pot fi minimele/maximele si b, d invers.
Strategii de tranzactionare pentru triangle symetrical
Recomandarea de baza este de a nu avea initiative pe timpul formarii unui asemenea model grafic si pentru
cei care nu sunt expusi inca in piata este bine sa astepte confirmarea unui breakout al acestui triunghi.
Pentru cei care sunt expusi este indicat sa stea deoparte pana se clarifica viitoarea directie la iesirea din
triunghi si deciziile sa fie luate ulterior : UP pentru un breakout pozitiv sau SELL ori SHORT la Sibex pentru
unul negativ.
MASURAREA TRIUNGHIULUI estimarea marimii viitoarei miscari
Baza triunghiului, adica diferenta dintre maximul cel mai mare al triunghiului (cel de la inceputul
configuratiei) si linia minimelor da si marimea/amploarea viitoarei miscari.
Dupa realizarea unui BREAKOUT veritabil, indiferent ca este pozitiv sau negativ, pentru a estima marimea
viitorului punct de suport sau de rezistenta se va prelungi in sus sau in jos de la varful triunghiului o linie
verticala care reprezinta baza acestuia. Locul sau zona unde se opreste este un punct sensibil al evolutiei
viitorului trend fie un punct de rezistenta sau de suport ori de consolidare.
Cine doreste o aprofundare a acestei teme poate accesa acest LINK.

GRAFICE PRACTICE :
1. Graficul zilnic la ELMA din octiombrie 2009

Momentul actual prezinta o configuratie gen triunghi simetric, care asteapta in urmatoarele 3 zile un
breakout in orice directie, chiar daca directia oscilatorului statistic STS indica depreciere.
Saptamana viitoare este decizionala sau se repeta situatiile anterioare cand breakout-ul a fost tardiv, iar
miscarea pretului actiunii a intrat intr-o perioada de consolidare.

2 Graficul zilnic la BIO

- miscarea in triunghiul simetric actual se apropie de un punct critic eventual un breakout ascendent in zona
0.2260 lei, iar nivelul de rezistenta poate fi in zona 0.2530 corespunzator maximele anterioare dar si
dimensiunii bazei triunghiului ce poate suporta un breakout in viitorul apropiat.

3. Graficul zilnic la DAFR

Sincer, mi se pare triunghiul cel mai simetric din cate am vizionat astazi si in acest caz, asa cum spune teoria
patternurilor clasice, ne putem astepta la orice din partea unui breakout. Deoarece zilele sunt numarate pana
atunci putem presupune ca luni putem anticipa mai bine locul unde va fi strapuns triunghiul simetric la DAFR
prin apropierea de o limita sau alta a acestuia.
Oscilatorul CCI este complet neutru si ne ingreuneaza si mai mult o posbila anticipare si asta nu pentru a lua
o decizie ci pentru a testa valabilitatea teoriei noastre, iar pentru MACD deoarece este inca in zona pozitiva
chiar daca histograma este negativa nu putem emite pretentii prea mari dupa semnalele acestuia.
CONCLUZIA FINALA:
Teoria patternurilor clasice se aplica foarte bine pe o piata matura, normala unde influentele speculatorilor
sunt eliminate. Pe o piata puternic emotionala si speculativa cum este BVB gradul de robustete al analizei se
reduce destul de mult.
Cu toate acestea, dupa o cunoastere foarte buna a unor configuratii clasice si aprofundarea acestora pe cel
putin 100 grafice pentru fiecare model grafic putem sa recunoastem mai usor formarea lor si sa anticipam
cat de cat anumite miscari/oportunitati importante din piata.
Fireste ca nimeni nu ne opreste sa combinam aceste patternuri cu semnalele indicatorilor tehnici (adica de a
face o analiza rationala) pentru a da o mai mare acuratete analizei facute, insa pentru aceasta este nevoie de
multa experienta practica.

2.5.4.3 Configuratii grafice clasice de continuitate

Este a doua zi de Craciun 2009 si m-am gandit sa merg in paralel cu doua teme la fel de interesante.
Una din ele este ceea ce ati vazut deja, iar a doua despre configuratiile grafice care ne vor ajuta sa luam
decizia de intrare/iesire din piata atunci cand conditiile ne vor impune acest lucru.
Deci continuam cu configuratiile grafice clasice de continuitate fara a spune ca cele de inversare s-au epuizat,
dar eu tot sper ca ati invatat ceva care sa va explice mai mult cum se misca bursa, in general.

Asa ca vom folosi timpul la maxim pentru a ne completa cunostintele cu aceste elemente de baza ale analizei
tehnice, care nu trebuie neaparat s-o indragim sau s-o folosim ca pe o manusa, ci sa intelegem cat mai mult
din aceasta lume bursiera.
B. Configuratii grafice clasice de continuitate
Despre 3.3 Triunghiuri simetrice, ascendente sau descendente am discutat anterior si acestea se afla tot la
aceasta rubrica.
Asa ca vom vorbi despre modelele grafice tip steaguri si fanioane.
3.5 si 3.6 Configuratii grafice tip STEAG (FLAG) si FANIOANE (PENNANTS).

Vom prezenta cele doua tipuri de configuratii impreuna deoarece interpretarea acestora este identica, atat
pentru trenduri de crestere (bull flag sau bull pennants) sau de scadere (bear flag sau bear pennants).

GRAFICUL saptamanal din anul 2009 al indicelui BET

Descriere configuratie :
Amandoua configuratiile sunt pe termen scurt si marcheaza o consolidare de pret locala inainte si dupa o
miscare a pietei, fie de crestere (bull pennants, ca in graficul BET) sau de scadere (bear flags, tot in grafic).
De regula aceste formatiuni sunt insotite la inceput si la incheiere de o crestere a volumului din piata
marcand un eveniment important in evolutia trendului respectiv, de regula un punct de mijloc al evolutiei UP
sau DOWN.
Elemente caracteristice
1. Trendul anterior
Fiind o configuratie grafica clasica care semnaleaza continuarea miscarii pretului va trebui sa avem inaintea
formarii acestei configuratii un trend de scadere (pentru un steag sau fanion de scadere bear/pennant flag)
sau de crestere (pentru un steag sau fanion de crestere bull flags/pennants).
De regula inceputul formarii configuratiei este marcat de o crestere a volumului de tranzactionare, semn ca
unii vanzatori isi marcheaza o parte din profiturile partiale, iar cumparatorii inca nu au renuntat la ideea unei
acumulari, preturile ramanand destul de atractive.
Pe timpul formarii configuratiei volumele scad treptat, insa pretul oscileaza intre doua linii de trend
considerate si linii de rezistenta sau suport locale fara a delimita cine domina piata : vanzatorii sau
cumparatorii existand un echilibru al pietei pe TS.
2. Jalonul steagului/fanionului
Reprezinta diferenta dintre maximul ori minimul steagului/fanionului si punctul de strapungere a primei
rezistente sau suport de unde incepe trendul anterior abrupt UP/DOWN. Un avans sau declin abrupt care
formeaza aceasta diferenta, adica jalonul, ar trebui sa urmareasca strapungerea unei linii de trend sau al
unui nivel de suport/rezistenta in perspectiva.

Datorita utilizarii acestei diferente (acestui jalon) ca tinta de pret viitoare este motivul pentru care se
considera ca aceasta configuratie apare la jumatatea trendului crescator sau de scadere pe termen scurt,
care a generat-o.
3. Steagul
Este o mica formatiune grafica gen dreptunghi, care incearca o mica pauza in fata trendului care a generat-o.
Aceasta va avea o inclinare/directie inversa fata de trendul anterior. Deoarece steagul este de obicei prea
scurt ca durata atunci actiunea pretului va fi continuta intre doua linii de trend paralele (limitele minime si
maxime ale steagului).
4. Fanionul
Este un mic triunghi simetric care incepe LARG si converge, ca un con. De regula inclinarea triunghiului este
neutra asa ca nu trebuie sa cautam prea mult o reactie pozitiva sau negativa ci mai mult convergenta
acestor linii de trend.
5. Durata configuratiei
Configuratia se formeaza in 1-12 saptamani, insa o durata de 8 saptamani este una din versiunile maxime
acceptabile. Ideal este ca durata sa fie mica, adica intre 1-4 saptamani.
Daca durata depaseste 12 saptamani atunci configuratia steag se transforma intr-una dreptunghiulara, iar
configuratia fanion se va transforma intr-un triunghi simetric. Asa ca o durata mai mare de 8 saptamani
devine discutabila ca tip de configuratie si semnale oferite.
6. Breakout
Pentru un steag sau fanion, punctul unde se semnaleaza continuarea trendului crescator/de coborare este
strapungerea deasupra rezistentei/suportului unde avansul/coborarea anterioara a fost reluata.
7. Volumul
In timpul formarii jalonului steagului sau fanionului volumul este in crestere la fel va fi si in faza strapungerii
limitelor acestuia marcand o continuare a trendului anterior.
8. Tinta pretului sau asteptarile breakout-ului
Orice configuratie are o modalitate de calcul a viitoarei miscari, care se aplica dupa formarea configuratiei de
semnal. In cazul configuratiei steag un rol deosebit il joaca jalonul acestuia, care aplicat in continuarea
punctului de breakout unde s-a incheiat configuratia (la spargerea zonei de rezistenta sau de suport) ne
ofera si tinta de pret urmarita.
ROBUSTETEA configuratiei STEAG/FANION si a semnalului acesteia este oferita de :
- existenta unei miscari anterioare abrupte, adica semnificative ca ascensiune/scadere;
- confirmarea volumului la miscarea initiala, pe timpul consolidarii si la spargerea limitelor configuratiei, adica
la reluarea miscarii.
Pentru exemplificare sa urmarim mai atent un grafic pe o perioada mai scurta, care sa ne prezinte mai in
detaliu elementele de mai sus.

GRAFICUL ZILNIC al actiunii SIF5 din ultimile 6 luni din 2009

INTERPRETARE :
Am folosit scala liniara pentru a observa mai realist evolutia SIF5 in preturi absolute si a constata in termeni
obiectivi parametrii configuratiei grafice formate pe un trend UP destul de abrupt si solid.
- graficul ne prezinta o configuratie clasica tip FANION, care semnaleaza CONTINUAREA CRESTERII pretului
actiunii SIF5 de la BVB.
Avand totusi o durata a configuratiei ce depaseste chiar si 12 saptamani (10 aprilie 30 iulie 2009), in acest
caz, teoria ne spune cum configuratia noastra se transforma intr-un triunghi simetric, iar caracteristicile
trebuie sa fie ale acestei configuratii mai aproape de fenomenele din piata.
Si totusi, vom face un experiment. Vom trata graficul ca si cum el contine cu adevarat o configuratie FANION
cu atat mai mult cu cat diferenta dintre cele doua configuratii de continuitate a trendului este modul de calcul
al TINTEI de PRET.
- trendul de coborare pe termen scurt din noiembrie 2008 aprilie 2009 marcheaza si ultimul punct al
evolutiei prin spargerea limitei de rezistenta a liniei de trend down (la 0.5440 lei din perioada 6 9 aprilie
2009).
Din acest punct putem considera inceputul trendului abrupt de crestere dinaintea formarii configuratiei fanion
(acesta este elementul 1 al confirmarii robustetii configuratiei) si anume primul breakout si spargerea limitei
de rezistenta a trendului de scadere anterior.
- al doilea element de confirmare este cresterea volumului la inceputul formarii configuratiei fanion, data
efectiva de inceput a acestei configuratii fiind 9 aprilie 2009.
- jalonul fanionului este delimitat de DIFERENTA dintre punctul de rezistenta anterior (6 aprilie cand pretul a
avut un salt foarte bun de 14,62%, acesta incheindu-se la nivelul de 0.5440 lei) si punctul de maxim al
configuratiei grafice din faza initiala de formare de la 1.0400 lei.

- tinta de pret din zona 1.4370 lei este cea reprezentata pe grafic si este o potentiala linie de rezistenta,
destul de solida, ea ramanand si o tinta pe termen foarte scurt pentru traderii acestei actiuni una dintre
cele mai tranzactionate de la BVB.
Aceasta a trebuit sa fie luata in considerare prin prelungirea breakout-ului din 30 iulie de la 0.94 lei.
Avand in vedere punctul de spargere a liniei de rezistenta din 6 aprilie de la 0.5440 lei si zona acestui
breakout ar insemna ca diferenta de 0.497 lei reprezinta 50% din marimea pe care o poate lua trendul de
crestere pe TS, asa cum este indicat pe grafic.
Daca va trebui sa aplicam caracteristicile triunghiului simetric ar insemna ca aceasta linie de rezistenta sa fie
ceva mai jos, in zona 1.37-1.38 lei, adica in dreptul maximului din 4 decembrie si ca aceasta este deja
prima linie de REZISTENTA TESTATA pentru trendul UP actual.
Totodata putem presupune ca daca configuratia de continuitate FANION a aparut la jumatatea trendului
crescator si avand in vedere durata destul de mare a acestuia, ar insemna ca acest trend UP sa se apropie de
FINAL. Aceasta constatare si maximul din cele doua zone ar trebui sa fie puncte de REPER pentru luarea unei
decizii de viitor, adica pe TS.
CONCLUZIA FINALA : nimeni nu poate spune ca semnalele AT iti pun pe tava EXACT datele luarii unei
decizii de investitii. Oricum, vom acorda creditul necesar robustetii acestor semnale in functie de experienta
noastra practica de piata, acestea fiind si puncte de plecare pentru o analiza mai serioasa a momentului
evolutiei actiunii SIF5 pe TS.
Inceputul anului 2010 va infirma sau confirma total sau partial aceste prime estimari facute pe baza de AT.

2.5.4.4 Configuratii grafice candlesticks

Fiecare om are cel putin un gand, care sa se transforme intr-o creatie personala si pe care s-o lase si altora
s-o foloseasca. Insa aceasta creatie nu trebuie sa fie o copie sau o conversie a altei creatii, ea trebuie sa fie
unica in felul ei.
Ei bine, asa gandesc eu despre aceste cursuri free pe care le doresc sa aiba un efect unic, unul educativ
continuu si catalizator in randul investitorilor din Romania. Nu stiu daca stiti insa un asemenea curs prezentat
voua necesita cel putin 2 zile de munca.
Desigur ca ma gandesc sa imbunatatesc sistemul sa-l fac mai dinamic si de ce nu video, ar fi mult mai
instructiv si practic. Este un alt proiect drag mie pe care il gandesc de o perioada de timp. Sa dea Domnul sa
reusesc acest lucru cat mai repede. Iata ca nu-l tin secret si chiar nu ma supar daca cineva va reusi mai
repede asa ceva la noi in tara.
Pe de alta parte se spune ca un blogger serios este cel care poate scrie cel putin un articol pe zi. Eu unul miam propus asa ceva spre folosul tuturor si sper sa continui aceasta munca, buna sau rea, depinde cum
priveste fiecare problema.
Saptamana ce s-a incheiat am avut o intalnire cu doamna Anca Dumitru director general al BVB pe diferite
teme bursiere, iar concluziile vor face obiectul unui articol la BANII NOSTRI (editia online de luni) si al unei
postari mai ample pe blogul personal.
Una dintre concluzii asupra careia am fost amandoi de acord a fost slaba reprezentare a activitatii educative
bursiere la nivelul componentelor bursei autohtone deoarece foarte multi asteapta s-o faca altcineva in locul
lor (eu as adauga foarte multi intermediari din cei 72).
Asa ca una din cauzele pentru care bursa noastra nu este suficient de activa/lichida este si lipsa investitorilor
din piata, multi dintre cei potentiali avand o idee gresit formata si care accentueaza mai mult decat trebuie
TEMERILE din piata. Multi trateaza aceasta problema mai mult ca o experienta intr-o jungla plina cu pericole.
Adevarul este ca aceste temeri se bazeaza intr-un procent foarte mare pe absenta cunoasterii fenomenului
bursier si mai ales a modului in care il poti folosi in favoarea ta. Avem de a face cu un domeniu nou,
interesant dar foarte arid/strain.
Si eu am citit ceva despre bursa inainte de a intra prima data in piata, dar odata intrat efectiv tot ceea ce
invatasem am uitat, iar sentimentul de incertitudine a devenit dominant si deciziile pe care le luam erau la
pura inspiratie, hai sa spunem la bunul simt.
De multe ori ma pripeam in luarea deciziilor fiindca asa mi se parea mie atunci c-ar fi bine, insa greseam in
repetate randuri. Totul a fost pana cand niste buni traderi si prieteni mi-au aratat calea spre care trebuie sa
apuc si sa ma documentez temeinic.
Asa incepe intotdeauna, neaparat sub indrumarea unuia mai priceput si bine intentionat.

Iata ca am ajuns la ultima etapa, a 3-a, privind cursurile free despre configuratiile grafice, cele care ne pot
ajuta sa ne facem o idee despre miscarile bursiere.
4. CONFIGURATII GRAFICE LUMANARE candlestick pattern
Din anul 1750 cand a.k.a. Sakata bunicul lumanarii a introdus aceasta reprezentare grafica a psihologiei
miscarii pretului in piata de capital s-au schimbat multe la nivelul uneltelor folosite de traderii tehnici pe baza
contributiei unor precursori recunoscuti deja in domeniu.
Dintre acestia cei mai cunoscuti sunt Steve Nison, tatal candlestick prin cartile acestuia, Strategies for
Profiting with Japanese Candlestick Charts si Beyond Candlesticks: New Japanese Charting Techniques
Revealed si Greg Morris prin cartea sa Candlestick Charting Explained: Timeless Techniques for Trading
Stocks and Futures.
A doua carte a lui Steve Nison prezinta in peste 200 grafice cateva tehnici de tranzactionare cu ajutorul
acestor unelte tehnice, care se folosesc foarte mult pentru investitii in pietele cu riscuri ridicate si pe termen
scurt.
Takes you step-by-step through each charting technique with the help of nearly 200 illustrations, dozens of
detailed real-world examples, and clear-cut guidelines on how to use them In your day-to-day trading and
Investing.
Demonstrates how these techniques can be used on equities, futures, fixed-in-come, foreign exchange, and
overseas markets. Explains how they can be merged with candlesticks and traditional Western techniques to
create powerful new hybrids. But thats not all. In addition to Instructing readers in these exciting new
charting techniques, Nison also takes us deeper inside the mysteries of candlesticks than ever before.
Unele carti se pot gasi aici, desigur contracost.
Voi mai adauga ca primul site care a prezentat grafice candlestick a fost Bloomberg, despre care aminteste si
Steve Nison in cartile sale, la care acesta mai recomanda inca unul CQG (Commodity Quote Graphics).
Asa ca in ton cu utilizarea accentuata a configuratiilor grafice clasice a aparut necesitatea folosirii modelelor
grafice care au la baza lumanarile candlestick pattern. Sunt foarte multe asemenea formatiuni grafice
utilizate de analistii tehnici si ar fi imposibil sa incercam sa le prezentam pe toate.

Configuratii lumanare BEARISH

Configuratii grafice tip lumanare BULLISH

Am ales doar cateva mai reprezentative care ne ofera la fel ca si cele clasice semnale de schimbare a
directiei trendului sau de continuare a miscarii acestuia, la care am adaugat si pe cele tip stea (Star).
Dictionarul configuratiilor grafice gen candlestick
Pana a trece concret la cateva configuratii candlestick mai des intalnite este bine de spus ca sunt destule
site-uri care prezinta asa ceva, insa de multe ori avem nevoie sa ne identificam cu aceste configuratii si
pentru aceasta vom avea nevoie de un dictionar al modelelor grafice pentru a le putea retine/recunoaste cat
mai usor pana vom ajunge sa le aprofundam.
Vom incepe deci cu cele de schimbare a directiei avand in vedere evolutia pietei actuale.
Configuratii de schimbare/inversare a directiei trendului

4.1. Hammer and Hanging Man

Am ales aceste doua tipuri deoarece sunt uzuale si usor de interpretat de catre oricine, care a studiat deja
tipurile de grafice, in general si cele pe baza de lumanare, in special.
Daca ne intoarcem putin la configuratiile grafice clasice vom constata o asemanare cu configuratia Island
tops pe post de Hanging Man bearish si Island bottoms pe post de Hammer bullish.
Probabil ca va intrebati si voi cum poate aceeasi configuratie sa semnaleze si o piata in crestere (Hammer) si
una in scadere (Hanging Man). In ambele situatii, atat la Island pattern cat si la hammer si hanging man
vom utiliza acelasi gen de formatiune grafica, care poate semnala crestere dupa un downtrend si scadere
dupa un trend de crestere.
Si uite ca se poate, daca se respecta anumite conditii, parametrii de lucru specificati aici.
CRITERIILE PRINCIPALE DE IDENTIFICARE :
1. Corpul lumanarii este in partea de final al unui anume tip de trend (scadere/crestere).
2. Umbra inferioara este de 2-3 ori mai lunga decat corpul lumanarii.
3. Umbra superioara a lumanarii nu exista sau este foarte scurta.
Cu cat sunt mai reprezentative aceste valori cu atat semnalul este mai puternic (ex. cu cat umbra inferioara
este mai mare decat corpul lumanarii cu atat estimarea unui reversal este mai robusta).
CARACTERISTICILE proprii configuratiilor grafice :
Modelul HAMMER BULLISH de crestere

Psihologia pietei : Confirmarea schimbarii directiei trendului este realizata de o singura lumanare.

Configuratia grafica reprezinta faptul ca vanzatorii, care pana mai ieri dominau piata intalnesc ulterior dupa
un sell-off puternic o atitudine mai agresiva din partea cumparatorilor atrasi de o depreciere mai mare a
preturilor. Multi dintre achizitori sunt constienti ca nivelurile respective de pret intrunesc conditiile de
ACUMULARE intr-un portofoliu pentru un orizont de timp scurt.
In acest caz, minimele au ajuns la un nivel cu mult sub cel al pretului de deschidere, iar dorinta
cumparatorilor pentru a intra mai puternic in piata a avut ca efect atingerea unui pret de inchidere cu mult
deasupra minimului.
Raportul dintre aceste doua plafoane de identificare ale unei configuratii CORECTE de reversal este de minim
1:2, insa recomandat este de 1:3 si chiar mai mult.
Este momentul in care cumparatorii au simtit ca vanzatorii cresc volumul de sell-off, astfel incat trendul
DOWN a realizat unele minime destul de atractive, iar pretul atins, fie si local, este un pret sustenabil pe
viitor. Mult mai convenabil ar fi daca lumanarea este alba, adica daca pretul de inchidere este mai mare
decat cel de deschidere si acesta sa fie si maximul. Aceasta nu este totusi o conditie impusa.
Daca corpul lumanarii este pozitiv (pret inchidere mai mare decat cel de deschidere) aceasta inseamna ca
vanzarea a fost apriga si apoi intoarce aproape pe inchidere sau chiar la maximul sedintei de tranzactionare.
Acesta ar fi un semnal in plus pentru o piata inversa de crestere.
Este FOARTE IMPORTANT ca in aceasta sistuatie sa se astepte inca o sedinta pentru confirmarea miscarii
inverse. In acest caz piata are inca un sentiment puternic de scadere si miscarea poate oricand reveni, chiar
de a doua zi, dupa semnalul de reversal bullish.
ATENTIE : Intotdeauna este necesar sa asteptam ziua urmatoare pentru confirmarea miscarii de schimbare a
directiei deoarece putem avea surpriza sa constatam ca miscarea va fi tot de scadere, mai ales pe volume
mai mici.
Fenomenul poate fi si speculativ determinat de dorinta unor SMART MONEY de a intra la preturi si mai mici
sau al unor vanzatori de a testa piata pentru a putea vinde mai sus.
De regula, aceste semnale ale candlesticks pattern isi maresc robustetea daca sunt asociate/corelate si cu
alte semnale oferite de oscilatorii tehnici, mediile mobile sau alte unelte tehnice.
EXEMPLU PRACTIC de HAMMER de crestere.

Graficul zilnic al actiunii EBS ianuarie 2010

INTERPRETARE :
Ziua de 28 octombrie 2009 marcheaza un minim al evolutiei trendului DOWN anterior inceput cu zile in urma
in data de 20 ale aceleiasi luni. Deprecierea pretului actiunii EBS de la 130.0 lei la 115.7 lei din ziua
anterioara anunta ca aceasta depreciere se apropie de sfarsit (iata prima conditie a unui reversal).
Celelalte criterii le avem consemnate in continuare:
1. corpul lumanarii hummer ce semnaleaza o schimbare de directie a avut dimensiunea de C O = 117.8 114 = 3.8 lei si se incadra la limita ca dimensiune comparativ cu lumanarile acelei perioade fara a spune ca
era ideala, adica un corp cat mai mic.
2. Umbra inferioara ne ofera prilejul sa speculam pe o marime care este putin sub dublul corpului si anume O
L = 114 107.8 = 6.2 lei, adica mai mica decat dublul corpului care este de 7.6 lei. In aceste conditii, cu
atat mai mult vom fi ATENTI la deschiderea din ziua urmatoare care trebuia sa fie mult deasupra zilei
anterioare de semnal.
3. Umbra superioara este ca si inexistenta, deoarece maximul de 118.0 lei a fost foarte aproape de pretul de
inchidere de 117.8 lei.
Ceea ce ne putea determina sa intram in piata pentru o perioada scurta de timp a fost confirmarea de a doua
zi, care a avut un GAP pozitiv mai mult decat speculativ, dar in ton cu asteptarile investitorilor care puteau
accepta acest risc de 1:4. In acest caz aveam un SL mental la 114 lei (de 4 lei/actiune), pentru o intrare la
118 lei si o tinta de profit valabila pentru 4 x 4 = 16 lei/actiune, ceea ce ar fi insemnat un pret de iesire in
zona 134 lei.
Desigur ca in momentul intrarii am fi corelat cu semnalul oferit de oscilatorul STS in faza in care a ricosat
fata de linia de 20, anticipand miscarea de revenire a indicatorului MACD in zona pozitiva.
Iesirea la randul ei am conditionat-o de evolutia atat a STS (in faza de intersectare cu linia de semnal
proprie) confirmata de semnalul MACD, tot la intersectare.

CARACTERISTICI
Modelul Hanging Man reversal de scadere

Psihologia pietei : este opusa celei Hammer fiind vorba de un trend anterior de crestere unde presiunea
este cea generata de cumparatori. Acestia isi dau seama ca preturile au ajuns pe moment foarte apreciate si
isi scad interesul fata de piata. Miscarea se asociaza in paralel cu atitudinea vanzatorilor care incep sa simta
ca preturile nu mai au suficienta forta de crestere.
Incep distributiile vanzatorilor constienti ca acesta este un moment bun de a-si pune la adapost, fie si partial,
profiturile inregistrate pana in acel moment (mi se pare o copie a acestor momente) si in piata se produc
sell-offuri destul de aprige.
Pretul incepe sa dea semne de oboseala, faza in care apare ideea ca acel top poate fi un top reversal si uite
asa se formeaza lumanarea Hanging Man. Adica dupa o deschidere la un nivel superior al pretului vanzatorii
intervin semnificativ in piata si duc nivelul acestuia cu mult sub zona de deschidere. Astfel minimul Intraday
face o umbra inferioara destul de abrupta.
Daca la final pretul de inchidere face ca umbra sa fie de 3 ori mai mare decat corpul lamanarii indiferent daca
inchiderea este sub sau deasupra nivelului de deschidere atunci putem spune ca avem un semnal de
schimbare a directiei trendului. Maximul poate fi putin deasupra corpului lumanarii sau la nivelul pretului de
inchidere.
Este bine daca inchiderea este sub deschidere semnaland astfel o tendinta viitoare mai clara de scadere.
Si aici este necesar sa asteptam inca o zi confirmarea schimbarii directiei pentru a nu constata ca suntem
oarecum impotriva trendului. In aceasta pozitie de posibil top local de intoarcere (bearish) actiunea pretului
marcheaza un inceput de sell off, care poate deveni destul de vulnerabil pentru o revenire rapida pe crestere.
Daca piata deschide mai jos a doua zi cand trebuie sa fie confirmarea semnalului de bearish reversal cei
care au cumparat la deschiderea sau inchiderea din ziua anterioara sunt pe pierdere.
De aceea, principiul general pentru robustetea unei configuratii grafice Hanging Man este cu cat vom avea
un GAP DOWN mai mare in ziua de confirmare intre corpul lumanarii de semnal din ziua anterioara si
deschiderea din ziua confirmarii cu atat topul Hanging Man este un TOP BEARISH REVERSAL mai clar.
EXEMPLU practic

Graficul zilnic la actiunea TGN ianuarie 2010

INTERPRETARE:
Dupa o crestere de mai bine de 2 saptamani actiunea TGN listata la BVB a atins un top important in ziua de
11 august 2009 cand observam realizarea unei configuratii grafice lumanare tip HANGING MAN reversal
BEARSIH.
Criterii identificare :
1. Avem corpul lumanarii destul de mic, adica 0.2000 lei (verde = crestere, O>C) cu pretul de inchidere mai
mare decat cel de deschidere (C=14.7000 si O = 14.5000 lei). Ar fi fost mai bine daca era invers, dar
spuneam ca nu conteaza cum trebuie sa fie.
2. Umbra inferioara (pret deschidere pret inchidere = 14.5000 14.1000 = 0.4000 lei) este dublul corpului
lumanarii. Bine ar fi fost sa fie triplu, adica 0.6000 lei, insa conditia minima este indeplinita.
3. Umbra superioara este inexistenta, adica pret maxim = pret inchidere = 14.7000 lei.
Cele trei conditii fiind indeplinite aproape perfect inseamna ca topul actiunii TGN de la 14.7000 este un top
de reversal si putem sa vindem short/sa facem un exit daca a doua zi avem confirmarea acestei schimbari de
directie.
Si iata, avem in plus chiar, un GAP negativ deoarece deschiderea de a doua zi O=14.3000 este cu 0.4000
fata de pretul de inchidere din ziua anterioara a semnalului de reversal si chiar mai mult, minimul
confirmarii este inferior celui de la Hanging Man.
In acest caz iesirea pentru marcarea unui profit partial o vom face intre pretul maxim si cel de inchidere
(14.3000 si 14.1000) urmarind alte semnale pentru a reintra in piata la preturi inferioare celor de vanzare.
CONCLUZII FINALE :
- configuratiile grafice tip lumanare includ in ele psihologia traderilor, care au ca orizont un timp scurt de
investitii;
- pentru identificarea lor este nevoie de RABDARE, mai ales la cele care au la baza o singura lumanare;

- robustetea semnalului de reversal este conditionat de mai multi factori printre care esentiale sunt criteriile
de identificare si confirmarea acestei schimbari de directie corelata intotdeauna cu semnalele unor oscilatori
sau indicatori tehnici de baza testati de fiecare analist in parte.
Trebuie sa ne gandim intotdeauna ca pietele de regula au un comportament/sentiment foarte schimbator,
mai ales pe termen scurt si cu atat mai mult trebuie sa fim mai rigurosi si disciplinati in a respecta mereu
aceste reguli de identificare, cat mai corect, a configuratiilor grafice si sa nu le acordam mai multa
importanta decat se cuvine (15%).
Regulile de RR (risk/reward) si MM (money management) sau RM (risk management) nu trebuiesc excluse
niciodata in faza de luare a unei decizii de piata, mai ales la cel cu risc mediu sau ridicat.

2.5.4.4.1 Patterns candlesticks sau modele tip lumanari

Am observat acum cateva zile unele modele/formatiuni grafice.
Mi-am propus, date fiind necesitatile studiilor in domeniul FOREX, sa aprofundez tema estimarii evolutiei
viitoare a unei burse/instrument financiar si anume modelele grafice oferite de lumanari patterns
candlestick.
Nu voi aborda ce sunt acelea lumanari deoarece aceasta tema a mai fost dezbatuta sau se poate gasi la
http://www.candlestickshop.com/seminar/ sau la
http://altavest.com/education/candlesticks.aspx
ci voi trece direct la un model numit engulfing candlestick si mai precis bullish engulfing candlestick care
marcheaza un punct de intoarcere a unui trend descendent spre un trend ascendent.
Pentru o mai buna exemplificare am folosit cateva imagini online VIDEO preluate de pe o pagina WEB care
ofera tutoriale pentru AT
http://www.worden.com/Webinars/12_14_2010
FAZA I CUM RECUNOASTEM GRAFIC UN BULLISH ENGULFING CANDLE
Pentru am vedea modul de formare a unei formatiuni grafice engulfing bullish urmariti acest video
http://www.worden.com/Webinars/06_08_2010

FAZA A II A CUM DEFINIM CORECT UN ENGULFING BULISH

FAZA A III A EDITAREA PARAMETRILOR DE LUCRU

In functie de datele problemei parametrii de lucru pot fi inclusi automat putand fi estimati cat mai corect
daca si softul ne permite acest lucru.

FAZA A IV A FORMULA DE CALCUL

Pentru o cat mai corecta estimare a modelului grafic putem face calculele necesare in functie de conditiile
specifice.

Vom incerca cu ajutorul acestor baze teoretice sa identificam un asemenea model grafic gen lumanare pentru
a anticipa un reversal bullish in evolutia unei actiuni sau indice bursier si de a putea profita din timp de asa
ceva.
Mai sunt si alte modele grafice gen lamanare cum ar fi one candle pattern (hammer, hanging man, shooting
star, inverted hammer), two candle pattern (engulfing bullish, dark cloud cover, bullish piercing pattern,
harami etc.)
Dupa cate se observa este cam mult de munca pana incepi sa recunosti aceste modele dintr-o privire insa
chiar daca interpretarile lor sunt in majoritatea cazurilor subiective acestea ne ofera cateva repere
importante pentru luarea unor decizii principale in piata.

2.5.4.5 Configuratii grafice candlestick etapa 5

Inainte de a trece mai departe va voi prezenta un grafic realizat la contractul futures DESIF5_IUN, asta
fiindca tot avem deja la bursa Sibex un contract futures international bazat pe indicele american cel mai
raspandit in lume, DJIA_RON.
Scopul ?
Va voi arata cum putem anticipa unele miscari/schimbari din piata, aici este vorba de piata futures, fie si
pentru un trader daily, care doreste sa foloseasca invatamintele cursului anterior, adica ale aplicarii
configuratiei grafice tip candlestick HAMMER bullish sau bearish.
Niciodata nu trebuie sa ne multumim doar cu o prima prezentare si mai ales o singura experimentare
practica deoarece cu cat vor fi mai multe experiente practice cu atat vom prinde fenomenul mai bine, iar
rezultatele vor fi mai multumitoare.

GRAFICUL DE 15 MIN. LA CONTRACTUL FUTURES DESIF5_IUN 2010

OBSERVATII :
- constatam in ziua de 19 ianuarie 2010 realizarea unui HAMMER bullish reversal aproape perfect.
- criteriile de identificare sunt indeplinite in totalitate : 1) avem un trend anterior de scadere care a dat
semnale de oprire/oboseala, semnaland eventual un rebound; 2) corpul lumanarii este destul de redus (43
unitati, de la 1.5299 la 1.5256 lei); 3) umbra este dublul marimii corpului si maximul este identic cu pretul
de inchidere.
- confirmarile sunt multiple si vin atat din partea semnalelor oscilatorului statistic STS, care a strapuns linia
de supravanzare de 20, cat si al celuilalt oscilator, Wiliam %R, care s-a sincronizat cu miscarea primului
oscilator de baza STS intersectand sincronizat linia de 20 cu aceeasi semnificatie de supravanzare, caz ca
urmeaza o miscare interesanta.
- o confirmare importanta pentru traderii swing short de 2-3 zile este aparitia celor doua semnale de mai sus
concomitent cu cresterea volumului fata de media perioadei analizate.
In acest caz ne asumam riscul pentru un control al banilor convenabil de RR 1:3 si vom deschide pozitii
LONG in zona pretului de 1,5280 lei stabilind SL la 1,5220 (adica la 60 tick-uri mai jos).
Ca urmare calculul RR (risc/castig) pentru tinta de profit TP va fi la 180 tick-uri deasupra punctului de
intrare, adica in zona pretului de 1.5460 lei. Unii mai indrazneti vor face in aceasta zona o marcare partiala
pentru primele 50% din pozitii si vor fixa ultimul prag de sell off la urmatorul nivel de rezistenta, care poate
fi in zona 1.5740-1.5800 lei punand un stop loss mobil la 1.5400 lei.
Mai mult ca sigur traderii tehnici clasici au identificat pe acest grafic un HEAD and SHOULDERS cu un prim
umar stg. la topul din data de 19 ianuarie 2010, un CAP in zona topului maxim al perioadei din data de 20
ianuarie si al doilea umar dr. la topul din data de 21 ianuarie 2010.
Daca vom accepta/recunoaste aceasta configuratie ca fiind una corecta atunci linia gatului este linia care
uneste minimul unde s-a format HAMMERUL bullish deja analizat si minimul din data de 21 ianuarie, adica in

zona 1.5300 lei putin mai sus decat primul minim al neckline (linia gatului). Aceasta linie a gatului usor
avansata spre dr. inseamna ca scaderea viitoare nu va fi asa de abrupta.
Daca vom dori sa aplicam teoria acestei configuratii de REVERSAL BEARISH si sa determinam viitoarea
evolutie DOWN vom vedea ca linia gatului a fost strapunsa VINERI, deci scaderea propriu-zisa a inceput pe
22 ianuarie si putem estima aceasta depreciere la 600 unitati din pct. respectiv (CAP linie gat = 600
tickuri).
Aceasta inseamna ca un punct de suport destul de solid pentru evolutia actuala DOWN poate fi in zona
1.4722 lei. Bineinteles ca aceasta zona pentru un eventual prag de suport si punct de REBOUND va fi
orientativa si vom astepta evolutia din saptamana viitoare, mai ales ca pietele americane s-au deteriorat asa
de mult ca indicele S&P 500 a devenit negativ fata de inceputul anului 2010 ceea ce spune foarte mult.
CONFIGURATII GRAFICE CANDLESTICK REVERSAL
Inainte de a trece la urmatoarele configuratii grafice voi spune ca graficele pietei de actiuni au devenit mult
mai sofisticate in ultimii 10 ani. Semnalele folosite de traderi sunt parte integranta pentru acele analize care
pot conduce la configuratii grafice ce pot forma profituri mari, dar si pierderi pe masura daca nu sunt aplicate
corect.
Prima indicatie a dezvoltarii unei configuratii ce poate genera profituri mari poate fi identificata cand apar
semnalele candle, iar softurile actuale permit o serie de capabilitati ce ne ofera aceste evaluari din timp.
Pana sa ajungem sa facem analize tehnice multiple si sa cercetam instantaneu aceste procese suntem
obligati sa incepem cu inceputul si treptat sa le perfectionam si chiar amplificam. Deasemenea un trader nu
va putea s-o faca mai repede decat daca cunoaste exact implicatiile acestor semnale.
4.2 ENGULFING
Este unul dintre cele mai puternice semnale de schimbare a directiei, de crestere sau scadere (bullish sau
bearish) si se bazeaza pe o configuratie grafica ce contine de aceasta data DOUA LUMANARI.

Desigur ca succesul aplicarii si identificarii acestei configuratii este oferit de citirea corecta a semnalelor
psihologice anterioare semnalului.
De exemplu configuratia grafica Bearish Engulfing este indicat sa se realizeze in faza de supracumparare, iar
configuratia reversal Bullish Engulfing ar fi bine sa se formeze in faza de supravanzare.
Asa ca intotdeauna traderii profesionisti sunt atenti in special la formarea unor asemnea tipuri puternice de
configuratii care semnaleaza o schimbare de directie strong (de crestere sau de scadere).
Configuratia Bullish Engulfing
Aceasta este formata din doua lumanari. Prima are corpul cu aceeasi culoare ca a celor de la trendul anterior
(de scadere), iar a doua are corpul cu o culoare opusa (de crestere).
Diferenta este evidenta si se poate VEDEA clar pe grafic.
In ziua de SEMNAL lumanarea a doua deschide mai jos decat inchiderea zilei anterioare, apoi pretul creste
destul de mult, astfel incat inchiderea are loc mai sus decat deschiderea zilei anterioare.

Denumirea configuratiei vine de la faptul ca a doua lumanare o INGHITE (engulf) pe cea dinaintea ei, adica
o depaseste ca marime (atat in partea inferioara cat si in partea superioara). A doua lumanare mai este
cunoscuta si ca DAKI sau atotcuprinzatoare.
Puterea configuratiei/Robustetea semnalului de schimbare a directiei
Cu cat marimea celei de a doua lumanari depaseste dimensiunea celei dintai cu atat mai puternic este
semnalul de schimbare a directiei.
La fel, cu cat a doua lumanare deschide mai jos decat inchiderea primei lumanari si aceasta o inghite la
final pe prima cu atat este mai convingator/puternic semnalul reversal.
Criterii de identificare/formule de calcul
Daca notam preturile in mod clasic OHLC si cu 1, respectiv 2 cele doua lumanari atunci trebuie sa avem
urmatoarele relatii/criterii de identificare obligatorii :

Sentimentul pietei/psihologia pietei

Configuratia reprezinta o schimbare a sentimentului pietei, care devine contrar celui anterior, adica devine
din unul pesimist in unul optimist, mai usor la inceput si apoi unul usor consolidat sau tot mai consolidat.
Folosind aceasta configuratie pentru a cumpara (mai ponderat la inceput) vom evita anumite riscuri la care
se expun multi traderi cand dau peste un MINIM al pietei. Multi se intreaba Cand este MINIM este timpul
potrivit pentru a cumpara ?
Aceasta configuratie intareste raspunsul ca Nu orice minim poate fi considerat si un punct de intrare
obligatoriu si de succes in piata.
Bearish Engulfing Reversal
Este o configuratie opusa celei bullish si interpretarea ei este la fel de simpla, asa ca nu voi mai repeta decat
elementele mai importante.
Corpul primei lumanari este unul de crestere, asa cum este trendul anterior (corpul lumanarilor anterioare),
iar corpul celei de-a doua lumanari este opus la culoare (de scadere) si inghite, acopera in intregime corpul
primei lumanari. Aceasta din urma este un SEMN evident de schimbare de directie.
Criterii de identificare/forumule de calcul
Sunt exact in opozitie cu cele ale modelului de mai sus.

EXEMPLE PRACTICE :

Graficul saptamanal in perioada 24 aug 2008 24 aug 2009 la indicele S&P 500

Interpretare sentiment piata

Dupa panica vanzatorilor din piata (marcata prin lumanari rosii de scadere tot mai abrupte) miscarea strong
DOWN pare sa incetineasca. Incetinirea, dar mai ales schimbarea de sentiment este mai evidenta in
saptamana a doua cand initial pretul de deschidere a fost sub cel de inchidere din saptamana anterioara
marcand o ultima rabufnire a presiunii sell off ce s-a suprapus ulterior cu optimismul in reala crestere a
cumparatorilor.
Presiunea acestora a fost asa de semnificativa spre finalul saptamanii incat nivelul indicelui a revenit din
exteriorul negativ al benzii bollinger in interiorul acesteia apropiindu-se de zona liniei mediei mobile
exponentiale de 9 saptamani, utilizata ca semnal pentru forta directiei trendului. Aveam deja o prima
certitudine ca piata si-a schimbat directia.
Ulterior, revenirea masiva a cumparatorilor in piata a marcat inceputul consolidarii sentimentului pozitiv, care
a determinat depasirea SEMNIFICATIVA a punctului de deschidere din saptamana anterioara. Asa am
constatat inceputul unei piete bull veritabile care nu trebuia ratata.
Cine se mai indoia de o asemenea decizie putea observa confirmarea REVERSAL BULLISH prin semnalele
oferite de indicatorul RSI (care a intors deasupra liniei de 30 de supravanzare), precum si ale MACD (care a
intersectat pozitiv linia de semnal generand o inflexiune a histogramei cu o evidenta tendinta de crestere in
viitor vezi cresterea ecartului acestei histograme pozitive).
Graficul zilnic in perioada februarie august 2009 la actiunea TEL

Interpretare :
Am cautat mult pana sa gasesc ceva care sa se potriveasca acestei configuratii grafice gen ENGULFING
BEARISH si pe bursa din Romania. Pana la urma evolutia anterioara a actiunii TEL mi-a oferit acest model de
pattern.
Chiar daca la TEL nu este o configuratie perfecta de reversal vom constata ca avem criterii indeplinite in
totalitate, insa deprecierea ulterioara nu a fost una strong ca la piata bull a indicelui SPX, dar s-a putut
realiza maxim 19.5% (de la 13.1 la 11.6 lei). Pacat ca nu avem inca short selling si market maker pe mai
multe actiuni. Ar fi iesit ceva de aici.
Avem si confirmari care sustin robustetea unui sell off la 13.1 lei si astfel ne puteam proteja profitul obtinut
pe TS sau realizam o marcare partiala de profit cu o reintrare ulterioara.
In acest model de configuratie grafica de reversal am putut folosi semnalul grupului de candle pentru a ne
pune la adapost castigul in mod real. Insa sa nu credem ca pe piata din Romania aceste configuratii sunt la
tot pasul, insa atunci cand apar si convingerea este buna nu vom putea rata o concluzie/orientare care sa fie
in avantajul nostru.
Ma gndesc sa ma opresc aici deocamdata deoarece stiu deja ca textele mele sunt prea lungi si numai cine
are mare rabdare reuseste sa le strabata complet. Voi continua data viitoare cu configuratia DARK-CLOUD
COVER, pe care am mai prezentat-o pe acest ghid.

2.5.4.5.1 Configuratii grafice tip lumanare aprofundare

Intotdeauana am fost mai mult decat placut impresionat de tehnica si cultura japoneza care demonstreaza in
primul rand un cult pentru pretiozitate.
Asa cum era de asteptat nu se putea ca aceasta sa ocoleasca un domeniu atat de vast cum este cel bursier.
Se stie de catre cunoscatori ca pentru a putea citi dintr-o privire evolutia pretului unei actiuni este bine ca
reprezentarea grafica a acesteia sa fie cat mai semnificativa.

Cine a studiat si a aprofundat analiza tehnica a putut observa ca dintre toate formele de reprezentare grafica
a pretului si trendului acestuia cea mai apropiata de realitate este lumanarea = candlestick-ul.
Si totusi putini sunt cei care stapanesc foarte bine interpretarea formatiunilor grafice (patternurilor) oferite
de candlestick.
Eu unul, ca majoritatea celor animati de dorinta de a cunoaste cat mai bine mishcarea unei piete de capital,
tot incerc sa aflu cat mai multe despre bazele acestei tehnici.
Cu cat afli mai multe cu atat iti dai seama ca pentru a castiga bani pe bursa este necesara o munca si
activitate continua si aprofundata.
Despre lumanari si formatiunile grafice generate de asezarea acestora in timp s-a vorbit si s-au scris f multe
carti si analize.
De la aparitia acestei tehnici in anul 1700 facuta de japonezul Homma s-a putut observa ca atunci cand
emotiile intra in joc pe bursa apare o mare diferenta intre valoarea si pretul actiunii (pe vremea lui actiunea
in cauza era orezul).
Exista si site-uri dedicate exclusiv acestora.
www.hotcandlestick.com
www.investopedia.com/terms/c/candlestick.asp
In final ceea ce ramane la indemana fiecarui analist este o minima baza teoretica care trebuie permanent
completata cu un volum foarte mare de aplicabilitate practica, de experienta personala.
Pentru ce folosim candlestick
O prima intrebare care se pune este La ce sunt bune aceste lumanari ?
Pai raspunsul este foarte simplu .. pentru a stabili o strategie de investitie avand in vedere interpretarea
corecta a acestor formatiuni grafice pentru o perioada de timp (zi, saptamana, luna).
Ele se folosesc in special pe termen scurt, de multe ori mai putin de 8-10 sesiuni de tranzactionare si sunt o
masura a starilor emotionale generate pe bursa.
De obicei majoritatea analistilor tehnici folosesc graficul zilnic si mai putin cel saptamanal si lunar, care
corelate pot da mai multe elemente de analiza asupra evolutiei pietei actiunii sau bursei in general.
Atunci cand privim la o lumanare putem observa un lucru important , corpul acesteia (body) care poate fi
plin sau gol in functie de pozitia preturilor de deschidere si inchidere. Este evident ca acesta este gol (alb sau
culoare deschisa) cand pretul de inchidere (close=C) este mai mare decat cel de deschidere (open=O) si plin
(sau culoare inchisa) in caz invers.
Tot la lumanare exista si umbrele (shadows) care sunt deasupra sau sub corpul acesteia reprezentand
pretul maxim (high=H) sau pretul minim (low=L) al zilei.
Corpurile si umbrele pot fi scurte sau lungi iar interpretarea relatiei intre cele patru preturi (O, C, H si L) si
corpul lumanarii determina evolutia pretului actiunii din aceea zi.
Daca analizam graficul la mai multe candlestick succesive pe o perioada de timp scurta vom putea alege si
interpreta acele formatiuni care se potrivesc cel mai bine evolutiei viitoare a actiunii. In acest mod se poate
estima o anume tendinta a pretului si se pot afla unele semnale foarte utile investitiei.
Pe aceasta baza se stabileste si strategia de investitie
Urmatoarea intrebare este Care sunt formatiunile de baza gen candlestick ?
1. Cea mai simpla este long black body Ea semnifica o piata bearish si este cu atat mai puternica cu cat
corpul este mai lung.
In acest caz pretul actiunii a oscilat in sus si jos intr-un interval anume si a deschis aproape de pretul maxim
apoi a inchis aproape de minimul zilei.
2. Opusul ei este long white body pentru o piata bullish (o perioada de crestere) Cu cat corpul este mai
lung cu atat cresterea este mai mare. In acest caz pretul la fel a oscilat sus si jos iar acesta a deschis langa
maxim si a inchis langa minim.

3. Spinning tops sunt corpurile foarte mici care pot fi pline sau goale. Aceasta formatiune indica un range
strans (marja) intre pretul de deschidere si cel de inchidere, de obicei este considerat neutru (fara o mare
influenta).
4. Doji lines indica perioadele in care pretul de deschidere si de inchidere sunt foarte apropiate sau aceleasi.
Corpul acestora poate varia (lung sau scurt)
Urmatoarea intrebare Cum interpretam o formatiune grafica candlestick?
Mai intai vom spune ca o lumanare reprezinta reactia emotionala in masa a unei piete sau actiuni din piata.
Apoi daca vom privi mai atent o formatiune pe o perioada mai lunga de lumanari de pe grafic vom vedea ca
numarand lumanarile lungi goale sau pline vom putea constata un lucru evident .. cu cat un grafic are mai
multe lumanari goale lungi cu atat piata va fi bullish (pe crestere) invers cu corpurile lungi pline pentru o
piata bearish (de scadere).
Concluzia care rezulta este urmatoarea :
- o formatiune grafica poate consta dintr-o lumanare, dar poate avea si o serie de lumanari pe o perioada de
timp.
De asemenea un reversal trend este un numar de lumanari care a fost foarte bine interpretat de john Murphy
in cartea sa Technical Analysis of the Financial Markets.
One serious consideration that must be used to identify patterns as being either bullish or bearish is the
trend of the market preceding the pattern. You cannot have a bullish reversal pattern in an uptrend. You can
have a series of candlesticks that resemble the bullish pattern, but if the trend is up it is not a bullish
Japanese candle pattern. Likewise, you cannot have a bearish reversal candle pattern in a downtrend.
Numai pentru reversal trend exista cel putin 40 de formatiuni grafice de lumanari. Am ales totusi doua dintre
ele cele mai cunoscute.
A. HAMMERS (indica un reversal pozitiv)
Un hammer este o umbrela care apare dupa o scadere a pretului si provine de la actiunea de lovire in
partea de jos. Situatia este cand o actiune deschide jos, apoi pretul cade complet in timpul sesiunii de
tranzactionare pentru ca la inchidere sa se intoarca la pretul de deschidere.
B. HANGING MAN (reversal negativ)
Este foarte important de cunoscut. El este o umbrela care se dezvolta dupa un rally pozitiv. Umbra lumanarii
trebuie sa fie de trei ori mai lunga decat corpul sau pentru a se realiza aceasta evolutie.
Daca marja de tranzactionare a lui Hanging man este deasupra marjei de tranzactionare din ziua precedenta
atunci este posibil sa avem o zi cu GAP negativ, caz contrar vom avea doar o inversare de trend urmata de o
scadere a pretului care poate tine cateva zile.
Bineinteles aceste patternuri pot fi aprofundate, precum si altele cum ar fi cele caracteristice pentru pietele
bull si bear : mat hold, rising three method, upside gap three methods si upside Tasuki gap
Un singur exemplu voi da pentru patternul unei piete bullish
Rising three Methods incepe cu prima zi lunga goala (sau alba) apoi trei zile (ziua 2, 3 si 4) corpuri
mici ale caror marja de pret se incadreaza in lungimea corpului din prima zi. Ultima zi (a 5 a) este tot un corp
gol (alb sau deschis) lung.
Alte patternuri
Engulfing Pattern Bearish (reversal trend pozitiv)
Ea se dezvolta pe un trend crescator cand vanzatorii depasesc numarul cumparatorilor. Aceasta este cand o
lunga lumanare plina incadreaza o alta goala mica. In acest caz pretul de deschidere a fost mai sus decat cel
din ziua anterioara si in timpul sesiunii de tranzactionare actiunea se vinde la volume mult mai mari decat in
ziua anterioara.
Pentru o piata bullish formatiunea si interpretarea este inversa celei de sus. In acest caz investitorii isi pierd
increderea in actiune si in directia trendului acesteia.
Harami Bearish (reversal trend negativ)
Arata intai o lumanare cu corpul mic plin care se incadreaza in interiorul lungimii corpului celei din ziua
precedenta. In acest caz trendul crescator poate fi, in mod special daca volumul este redus.

Pentru piata bullish totul se petrece in oglinda, adica invers celei de sus. Daca o lumanare inchide mai sus in
ziua urmatoare aceasta va confirma un trend invers.
Harami Cross Bearish
Este o formatiune harami cu un doji formata dintr-o lumanare cu corpul mic plin care apare in sesiunea din
ziua urmatoare. Corpul lumanarii doji este in marja corpului gol al lumanarii din sesiunea anterioara. La fel ca
la harami simplu trendul are volumul de tranzactionare scazut si pretul inchide la acelasi pret ca la
deschidere.
C. DOJI exprima incertitudine din partea investitorului, pretul de deschidere este egal sau aproape egal cu
cel de inchidere.
Important pentru liniile DOJI este ca el constituie un indicator puternic de schimbare de trend daca apar la
capatul unei tendinte ascendente sau descendente.
Sunt mai multe forme DOJI (cruci)
a) Evening DOJI stars este la capatul unui trend ascendent , il inverseaza. Corpul lumanarilor ce urmeaza
trebuie sa fie pline. Altfel nu este reversal trend.
b) Morning DOJI stars este la capatul unui trend descendent, la fel il inverseaza. Corpul lumanarilor de
dupa el trebuie sa fie goale. In caz contrar nu va fi inversare de trend.
Ele se formeaza mult deasupra sau dedesubtul lumanarii anterioare.
c) Dragonfly DOJI are linia orizontala aproape de valoarea maxima a pretului. Semnificatia este ca la cele
de mai sus.
d) Gravestone DOJI pietrele funerare DOJI. Anunta inversarile bearish de trend.
Apar la capatul unui trend ascendent . Pretul de deschidere este mult deasupra pretului de inchidere al zilei
precedente. In acest caz actiunea s-a deschis cu un GAP, umbra superioara este mai mare decat corpul
lumanarii.
Nu este umbra inferioara deoarece pretul minim este egal cu cel de deschidere si inchidere. In acest caz
actiunea se deschide mult desupra pretului de inchidere al zilei precedente si continua urcarea , dupa care
scade si se inchide aproape de minimul zilei, indicand un trend bearish cu rally negativ.
Confirmarea de trend negativ o va da in ziua urmatoare cu o deschidere sub linia orizontala a crucii DOJI (a
pretului de inchidere)
S-ar putea continua tot asa pana la epuizarea tuturor patternurilor, insa cred ca mai important este un
exemplu.
CAZ PRACTIC
Am ales actiunea SIF5 deoarece tot s-a vorbit despre el astazi pe forumul AGF .
Conform graficului zilnic din ultimile trei zile se poate observa ca am avea un bearish engulfing format in
ziua de 19 iunie (O=1.95, H=2.02, L=1.95 C=2.01) si continuat in ziua de 20 iunie 2006 (O=2.00, H=2.02,
L=1.91, C=1.92).
Concluzia : s-a creat un trend bearish care ne indica ca se pot produce scaderi in continuare, iar spinningul
tops de astazi (O=1.90, H=1.93, L=1.87, C=1.89) este nesemnificativ ca influenta, trendul urmandu-si
cursul, volatilitatea fiind ponderata.
Bineinteles ca altcineva va putea face alta interpretare bazand-se pe alti indicatori sau patternuri grafice. Cel
care va valida sau invalida corectitudinea analizei va fi tot piata bursei.
Oricum a meritat sa incercam si vom mai continua si cu alte ocazii.
Suplimentar
Cazul la SIF1 este un HAMMER toata ziua insa lungimea umbrei sale nu este reprezentativa (este de fapt
invers fata de cum ar trebui sa fie pentru a indica un reversal trend crescator. Concluzia este ca este posibil
ca maine sa avem ceva mici cresteri de pret, acestea se vor confirma daca maine pretul de deschidere va fi
mai mare decat cel de inchidere de astazi.
Avand in vedere unele evolutii anterioare este posibil ca maine sa avem un Dragonfly DOJI la SIF 1. Ramane
de vazut totusi.

2.5.5 Indicatori si oscilatori tehnici de baza

REGULI GENERALE
Piata are 2 stari principale: trendul si range-ul. A specula pe baza de trend presupune ca sa cumperi acele
actiuni care sunt puternice, adica sa cumperi/adaugi la o pozitie tocmai pentru ca pretul este evident pe
crestere.
A specula pe baza de range presupune sa cumperi acele actiuni care au aratat semnale de slabiciune au
scazut tocmai pentru ca vor creste.
Cand speculezi pe baza de trend folosesti indicatori precum mas, macd, price roc. Cand speculezi o actiune
in range folosesti indicatori precum rsi, stochastics, cci, cmo, williams %R.
Faptul ca o actiune este in range sau trend este aratat de indicatori precum ADX sau vertical horizontal filter.
A. Trebuie cautat un set de 3 indicatori care sa arate urmatoarele lucruri:
1. Care este trendul si cat de intens este:
a) MAs
b) MACD
c) price ROC
Acesti indicatori ne arata evolutia trecuta a trendului: putere, momentum si directie.
2. Care este directia imediata de miscare a cursului: standard deviation, reversion to the mean arata cat de
mult incearca piata sa revina la starea de normalitate
3. Cand va avea loc aceasta schimbare de curs Bollinger Bands + RSI, stochastic, CCI pentru a privi in
viitor si a vedea cat de mare poate fi oscilatia.
B. In AT urmatoarele idei sunt de baza:
1. observarea trendului
2. divergenta si confirmarea
3. volumul indica schimbarile de pret
4. suport rezistenta
5. pretul contine toate informatiile
C.
1.
2.
3.
4.
5.

Ce ii trebuie unui trader pentru a fi eficient:

metoda
disciplina de a urma metoda
experienta
capacitatea mentala de a accepta pierderile ca parte a jocului
capacitatea mentala de a accepta castiguri uriase

Fibonacci numbers : 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55

INDICATORI TEHNICI DETALIERE
MA
MA trebuie folosit doar in pietele care au un trend puternic. Poti determina prezenta trendului cu ADX. Scopul
sau este de a face un trader sa ocupe o pozitie si ii arata cat timp trebuie sa pastreze pozitia respectiva.
In sideways markets apar multe semnale false daca sunt folositi. MA are abilitatea de a prinde o miscare si
de a sta cu ea. Ca puncte slabe : semnale false in sideways (range) markets si semnal tarziu de cumparare /
vanzare.
Semnale de cumparare / vanzare apar atunci cand:
-MA are trend crescator si cursul actiunii este deasupra MA -> buy
-MA are trend descrescator si cursul actiunii este sub MA -> sell
Daca se folosesc doua MA de zile diferite (12 si 26) semnalele de cumparare / vanzare apar atunci cand:
-MA 12 trece peste MA 26 si ambele au trend crescator -> buy
-Ma 12 trece sub MA 26 si ambele au trend descrescator -> sell
Se recomanda folosirea MA (5,10) pentru termen scurt, MA (20, 50) pentru termen mediu si MA (50, 200)
pentru termen lung. Si folosirea numerelor Fibonacci este foarte buna. E de preferat ca al doilea numar sa fie
aproximativ de trei ori primul numar.
MA actioneaza ca prag de suport / rezistenta. Cu cat o MA este atinsa de mai multe ori, cu atat devine mai
importanta. In acest caz, o trecere a cursului peste aceasta MA poate genera un semnal de vanzare /
cumparare valid. O astfel de MA se determina prin incercari.
Intr-un trend crescator, daca cursul atinge MA dar revine -> buy
Intr-un trend descrescator, daca cursul atinge MA dar revine -> sell (short)
MA (200) este un important prag de suport.

Pentru a determina puncte sensibile din chart in care piata genereaza suport / rezistenta se pot folosi 2 MAs
diferite. Punctele in care cele doua MAs se ating, dar nu se intersecteaza, reprezinta praguri de suport /
rezistenta.
Se poate folosi chiar si un curcubeu de MAs 5 MA de zile diferite pentru a determina pragurile de suport /
rezistenta. Cu cat sunt mai multe MAs care se ating, cu atat mai important devine pretul respectiv ca punct
de suport / rezistenta. Daca pentru acele valori se observa si un oscilator gen RSI ce atinge nivele de
supravanzare / supracumparare atunci punctul respectiv este cu atat mai important.
Nu trebuie neglijata importanta folosirii mas la determinarea psihologiei participantilor din piata. Astfel,
distanta dintre preturi si mas ne arata intensitatea sentimentelor de frica si lacomie (fear & hope).
Cand preturile se indeparteaza in mod accelerat de mas asta ne arata ca trebuie sa ne asteptam la o
contrareactie, astfel incat preturile si media vor converge din nou.
Se pot utiliza urmatoarele medii pentru a determina trendurile:
a.MA 12 pe chartul lunar pentru determinarea trendului anual;
b.MA 13 pe chartul saptamanal pentru trendul trimestrial;
c.MA 21 pe chartul zilnic pentru trendul lunar;
d.MA 5 pe chartul zilnic pentru trendul saptamanal.
MOD DE UTILIZARE MA:
1.semnal de cumparare / vanzare prinde miscarea si sta cu ea pana la capat
2.determinarea pragurilor de suport / rezistenta -> util pentru a folosi cumpara la suport si vinde la
rezistenta
MACD
In principiu are aceleasi date de intrare ca si RSI. Folosirea MACD ca semnal de cumparare pentru BB este
posibila insa da acelesi rezultate ca si RSI.
MACD se poate folosi ca orice medie in piete cu trend puternic. Existenta trendului este confirmata de
cresterea ADX. Ca si MAs, MACD ne ajuta sa fim de partea trendului aratand cand piata este bullish sau
bearish.
Se pot folosi MACDs cu date de intrare diferite pentru semnale de cumparare si de vanzare. De ex., MACD
(8, 17, 9) se poate folosi pe post de buy signal, iar MACD (12, 25, 9) pe post de sell signal.
Un alt semnal de cumparare apare atunci cand pe chartul saptamanal MACD desi este in zona de oversold
(sub zero) nu mai scade si chiar incepe sa creasca. Daca acelasi lucru se observa si in chartul zilnic atunci
este un semnal de cumparare valid.
MACD poate fi folosit si pentru divergente, insa datorita MAs folosite in compunerea sa apar semnale
intarziate.
MACD are capacitatea de a arata si ca un oscilator, prezentand nivele de supracumparat si supravandut.
MACD fiind un indicator centrat arata puterea si directia momentului (bull sau bear).
MOD DE UTILIZARE MACD:
1.semnale de cumparare / vanzare (folosind date diferite pentru cumparare fata de vanzare)
2.determinarea puterii si directiei momentului (bull sau bear)
3.divergente
Price ROC
Se poate folosi in principal pentru a determina puterea si directia momentului (bull sau bear).
Un ROC mare arata nivelul de supracumparat, un ROC mic arata nivelul de supravandut.
ROC poate fi folosit si pentru a sesiza daca o crestere sau o scadere a ajuns aproape de final. Cand ROC
incepe sa scada pe trend crescator -> cresterea se apropie de final.
Cand ROC incepe sa creasca pe trend descrescator -> scaderea se apropie de final. ROC se poate folosi astfel
pentru sesizarea divergentelor. Se poate folosi in acest caz ROC cu un numar diferit de zile: 12 si 25. Este
posibila si folosirea numerelor Fibonacci.
BOLLINGERS BANDS
BB se pot folosi cu cele mai bune rezultate impreuna cu RSI. Atingerea benzii superioare concomitent cu RSI
supracumparat -> sell, atingerea benzii inferioare impreuna cu RSI supravandut -> buy.
Alti oscilatori care sa indeplineasca functia de confirmare pentru BB mai pot fi OBV si Money Flow. Nu se
recomanda folosirea RSI si apoi MACD sau CCI pentru ca acesti oscilatori au aceleasi date de intrare ->
aproximativ aceleasi rezultate.

Caracteristicile BB:
1. Schimbari puternice de pret au tendinta de a aparea dupa ce benzile se ingusteaza, pe masura ce
volatilitatea scade (o aplicatie practica a teoriei Dow);
2. Cand preturile ies in afara benzilor, o continuare a trendului respestiv este de asteptat;
3. Bottoms si topurile facute in afara benzilor urmate de bottoms sau topuri facute in interiorul benzilor pot
anunta schimbari de trend;
4. O miscare care incepe de pe o banda are tendinta de a continua pana cand se atinge cealalta banda.
Aceasta observatie este utila pentru a proiecta un target al pretului.
RSI
Este un leading oscilator. Arata conditii extreme supracumparat, supravandut.
Este folosit ca si confirmare pentru BB (vezi mai sus).
Are o f. buna eficienta in sideways markets.
In piete cu un trend evident este periculos sa il folosesti impotriva trendului. Se poate corela cu ADX cand
scade ADX -> trendul dispare -> trebuie folosit oscilatori gen RSI, CCI, Williams %R, Stochastic.
Atunci cand trendul exista, se poate aplica urmatoarea strategie:
-trend crescator -> trebuie cautat supravandut pentru RSI pentru a mai cumpara;
-trend in scadere -> trebuie cautat supracumparat pentru aa mai vinde (short)
RSI, CCI, Williams %R si Stochastic sunt indicatori care trebuie folositi in sensul trendului si nu impotriva sa
(trendul este prietenul meu).
RSI este posibil sa indice praguri de suport si rezistenta. Cand RSI ajunge la extreme si in combinatie cu
MAs si BB poate arata puncte din grafic care au rolul de suport / rezistenta.
Se poate incerca o strategie care presupune folosirea a doi RSI folosind fiecare un numar diferit de zile. Se
va cumpara sau vinde la punctele de intersectie, similar cu modul de folosire a doua MAs. sau in loc de doi
RSI se poate folosi numai unul si o medie mobila a celui de al doilea, urmand ca decizia de cumparare /
vanzare sa se faca in functie de nivelul supravandut / supracumparat si intersectia cu MA.
Divergentele se pot aplica cu succes la RSI.
Pentru a face bani rapizi se poate aplica urmatoarea strategie : se cumpara cand indicatorul se apropie de 70
si se vinde imediat ce a strapuns de sus in jos linia de 80.
RSI este un indicator care alerteaza din timp privind o posibila schimbare a directiei (priveste in viitor).

2.5.5.1 Mediile mobile

A venit din nou momentul pentru a continua lectiile noastre simple despre AT (cine doreste le poate
aprofunda). Parerea mea este ca daca stim regulile simple ale AT si le aplicam corect de abia atunci putem
castiga, pana atunci este hazard.
Cu cat te complici mai mult in analize cu atat de indepartezi de un sistem de investitii viabil pentru orice
investitor aflat la inceputurile AT. Sisteme mai supersofisticate, gen patratele sau arcele lui Gann pot fi
cunoscute si aplicate dupa ce se cunosc cele de baza (nu ca nu ar fi bune teoriile lui Gann, dar pana a le
aplica este cale lunga si deja atunci vorbim de profesionisti).
Astazi am ales analiza tehnica cu ajutorul MEDIILOR MOBILE, ca oscilatoare finale deoarece doresc astfel sa
satisfac dorinta mai multor prieteni pentru a le cunoaste.
Mediile mobile sunt unele dintre cele mai populare unelte AT si mai usor de folosit in orice piata de capital.
Acestea includ o serie de date mai calme, linistite care usureaza la realizarea estimarilor fiind folosite cu
succes in pietele mai volatile formand in acelasi timp temelia mai multor indicatori tehnici.
Cele mai des folosite sunt mediile mobile simple SMA si mediile mobile exponentiale EMA
Mediile mobile simple
SMA se formeaza din media preturilor unei actiuni/instrument pentru o perioada anume de timp.
Dintre cele 4 categorii de preturi OLHC (deschidere, minime, maxime, inchidere) cele mai des folosite sunt
preturile de inchidere C. Asa ca SMA20 reprezinta media simpla mobila a pretului pentru ultimele 20 de zile
de tranzactionare.
In cadrul acestei categorii cele mai dese SMA sunt : SMA10, SMA20, SMA50, SMA100 si SMA200. In functie
de perioada de estimare se pot alege si alte perioade intermediare sau mai mari.
ATENTIE: daca graficul este realizat pe un timeframe diferit (zilnic, saptamanal, lunar, intraday etc.) mediile
mobile trebuiesc raportate la perioada de timp respectiva (ex. pentru un grafic saptamanal SMA 20 este
media simpla mobila pentru ultimele 20 saptamani).

Mediile mobile exponentiale

Pentru a reduce intervalul de timp se folosesc EMA care utilizeaza mai mult importanta preturilor recente fata
de preturile mai vechi. Cea mai scurta perioada pentru EMA este si cea mai importanta si ea va fi aplicata le
cele mai recente preturi.
In graficul practic de mai jos vom prezenta diferenta dintre cele doua medii mobile si modul cum se aleg.
Deisgur ca un investitor strategic va folosi mai des SMA pe perioade mai lungi si grafice saptamanale (de
regula se folosesc SMA50 si SMA200, pentru 1-4 ani) pentru a descoperi directia trendului pentru o perioada
mai mare de timp.
In acelasi timp un speculator atat SMA10, SMA20 si SMA50, dar mai ales EMA5 sau EMA9 pe grafice zilnice
pentru a putea prinde mai repede miscarile pietei.
In acelasi timp mediile mobile simple mai scurte, cum ar SMA10 sau SMA20 sunt mai sensibile si genereaza
mai multe semnale. Deci cu atat mai mult EMA5 sau EMA9 vor genera si mai multe semnale, mare parte din
ele fiind semnale false. Mediile mobile simple pe perioade mai lungi (SMA300 sau SMA400) se vor muta mai
lent si vor avea si semnale mai putine si de aceea se folosesc mai putin.
PRIMA CONCLUZIE
Fiecare investitor, va experimenta si apoi alege lungimea si tipul mediei mobile, in functie de propria
psihologie, dar si de tipul pietei actiunii si de miscarile acesteia. Desigur ca in final media mobila aleasa va fi
pozitionata intre sensibilitate (finetea estimarii) si credibilitate (taria miscarii interpretate).
A DOUA CONCLUZIE
Deoarece media mobila este un oscilator care urmareste trendul ea lucreaza bine cand avem un trend
(up/down) si deloc cand suntem in range/consolidare de pret (sideway).
IDENTIFICAREA TRENDULUI SI CONFIRMAREA
Regula este simpla: daca pretul este deasupra liniei mediei mobile, aceasta miscandu-se in SUS atunci
trendul este crescator. Daca pretul este sub linia mediei mobile aceasta fiind in scadere atunci trendul este
descrescator, se misca in JOS. Este usor sa identifici trendul bazandu-te pe aceasta regula.
Daca una din aceste conditii nu este indeplinita complet, adica SMA este sub linia de pret dar nu indica
scadere ci crestere atunci avem un semnal fals si va trebui sa combinam semnalele a doua medii mobile,
care asigura intotdeauna o mai mare acuratete in estimari.
Daca vei alege doua medii mobile pe perioade diferite de timp, ex. SMA10 si SMA20 atunci trendul este unul
crescator daca SMA10 este deasupra lui SMA20 amandoua pe crestere si sub linia de pret.
Invers este un trend descrescator, adica SMA20 este deasupra lui SMA10 amandoua in scadere si deasupra
liniei de pret.
Mai jos vom face o interpretare practica a analizei tehnice folosind mediile mobile simple.

Graficul zilnic al indicelui BET-FI pentru 12 luni, anul 2008 iunie

INTERPRETARE:
Concluziile generale se vad scrise pe grafic si ele rezulta din urmatoarele semnale
- liniile mediilor mobile de 20 si 50 (SMA20 si SMA50) sunt in ordine fireasca si pe crestere fiind sub linia
de nivel a indicelui BET-FI, ceea indica ca pe termen foarte scurt sa avem o usoara crestere.
Insa, si aici vine interpretarea corecta a pietei SIFS (foarte volatila si sub influenta pietelor externe mai ales
cand acestea scad vezi piata americana vineri cu peste -3%), deoarece diferenta dintre cele doua medii
mobile, precum si distanta fata de linia indicelui fiind foarte mici ne indica faptul ca semnalul de crestere este
foarte slab si el se poate schimba usor si repede sub influenta unui factor extern.
- pozitionarea SMA200 deasupra liniei de nivel si mai ales deasupra SMA20 si SMA50 indica ca avem inca pe
o perioada mai mare de timp, cel putin 3 luni de zile, un trend secundar descendent si ne putem astepta in
continuare la scaderi ale pietei.
A TREIA CONCLUZIE
Cu cat diferenta dintre linia pretului si linia mediei mobile/liniile mediilor mobile este mai mare TARIA si
DIRECTIA trendului se pastreaza.
A PATRA CONCLUZIE
Daca linia mediei mobile incepe sa se intersecteze cu linia pretului sau liniile mediilor mobile se intersecteaza
(punctul A si B din grafic) atunci vom avea o SCHIMBARE de DIRECTIE de sens si durata diferita in functie de
pozitia acestora si perioada de calcul a mediilor.
A CINCEA CONCLUZIE
Durata noii directii poate fi mai mare daca intersectia este cu o medie mobila de durata mai mare (punctul A
SMA200), care da si directia de acum a trendului descendent pentru o perioada de cel putin 3 luni de zile.
De aici si interpretarea ca in continuare avem un trend de coborare atata timp cat SMA200 este deasupra
nivelului indicelui, dar si a celorlalte medii mobile simple pe perioade mai mici de timp.

Pentru confirmare ne vom ajuta si de semnalele oscilatorilor STS si RSI deja invatati in lectiile anterioare mai
ales ca evolutia indicelui se inscrie in ultima perioada intr-un triunghi asimetric ascendent care poate fi
depasit chiar de luni in partea sa inferioara, iar BET-FI sa coboare sub nivelul de 55.000 puncte.
- STS indica un EXIT fortat din piata mai ales ca valoarea acestuia a atins in scadere zona lui 60 (un punct
critic pentru multi traderi) dupa ce a cochetat o perioada in zona de supravanzare.
- RSI, chiar daca indica o mica revenire de 1 zi tendinta lui de coborare anterioara este una destul de abrupta
dand parca de inteles ca nu are de gand sa se opreasca la nivelul de 55,62 si ca va trece sub linia neutra de
50.
NIVELE DE SUPORT SI REZISTENTA
O alta utilizare a mediilor mobile este de a identifica nivelele de suport si rezistenta. De regula acest lucru se
bazeaza pe o singura medie mobila si pe istoricul datelor.
Vom folosi aceasta unealta SMA pentru a vedea puterea nivelelor de suport si rezistenta pentru un trend.
Si aici exista o caracteristica media mobila este un bun nivel de suport pentru un trend ascendent puternic.
Daca avem un trend mai putin puternic atunci semnalul poate fi unul slab sau fals. Un caz practic este
prezentat mai jos.
Graficul saptamanal la BET-FI pentru 12 luni, anul 2008 iunie.

- observam ca, in cazul unei deprecieri a indicelui, primul nivel de suport si cel mai apropiat este la nivelul
mediei mobile exponentiale EMA5, de la 54.000 puncte. Pozitionarea categorica a indicelui BET-FI sub EMA5
inseamna continuarea tendintei de scadere, fapt confirmat si de tendinta RSI, care a coborat sub nivelul de
50 (42.65).
- urmatorul prag de suport, ceva mai puternic este in zona liniei mediei mobile simple de 10 saptamani de la
53.000 puncte. O strapungere a acestui nivel nu este exclus mai ales ca actiunile SIFS sunt foarte volatile,
asa cum se vede din grafic, si oricand se poate face o intoarcere de 8% intr-o saptamana, ceea ce ar

insemna ca, daca conditiile economice internationale nu se schimba in sens pozitiv vom vedea in timp testate
si nivelurile minime ale anului de la 50.500 puncte.
Cred ca din acest punct de vedere locul unde se va intersecta SMA 20 cu SMA50 la graficul zilnic, schimband
pozitiile, atunci noua tendinta este EVIDENTA.
Asa ca merita sa urmarim concomitent aceste doua grafice si semnalele oferite de mediile mobile respective.
Acuratetea acestor semnale este data de corelarea semnalelor acestor medii mobile pentru perioada de timp
respectiva.
Desigur teoria mediilor mobile este mult mai ampla, iar carti despre asa ceva sunt multe. Unele le voi posta
chiar eu la aceasta rubrica despre AT, dar nu neaparat azi, insa curand.

2.5.5.1.1 Mediile mobile si trendurile pe termen lung (TL)

Media mobila a mai fost prezentata si in alte materiale chiar pe acest ghid, insa consider ca abordarea ei
dintr-o alta perspectiva merita o anumita atentie, mai ales in conditiile evolutiei bursiere din acest moment
(anul 2008).
Pentru inceput voi aminti ca foarte multi analisti au preconizat ca dupa finalizarea privatizarii BCR piata se va
calma si multe actiuni vor intra pe consolidare dupa ce preturile acestora vor avea unele mici corectii.
Parerea mea este ca vor fi corectii la unele actiuni, in special sifs, suficient de mari, iata deja acestea au
inregistrat o depreciere de prt de la maximele din aceasta perioada in medie cu 5%, cea mai mare fiind la
sif4 de cca 5,26% obtinuta in ultimile 2 zile de tranzactionare.
Intrebarea care se pune referitor la unele actiuni sifs este: va mai continua acest trend coborator de
moment si cat va dura ?
Daca cineva ar putea da exact un raspuns la acesta intrebare atunci acela nu ar sta sa-si impartaseasca
public gandurile si va dori sa profite in particular de avantajul gaselnitei sale bursiere.
Si totusi analiza tehnica te poate ajuta sa ai cateva repere pentru o decizie sau sa estimezi cat mai aproape
de realitate acest lucru, bineinteles o estimare individuala/pe actiune bazandu-te pe istoricul evolutiei
preturilor de inchidere ale acesteia.
Pentru contracte futures aprecierea se face mai greoi deoarece datele care trebuiesc folosite, pentru o
estimare cat mai corecta, trebuie sa fie bazata pe o perioada cat mai mare de analiza (6 luni, 1 an), insa si
aici exista o solutie care are in vedere corelarea evolutiei pietei spot cu futures-ul excluzand extremele
(ciudateniile).
Pentru astazi am ales tehnica estimarii evolutiei pretului unei actiuni pe o perioada de timp mai mare folosind
MEDIA MOBILA (simpla sau exponentiala fiecare cu rolul sau).
Vom trece repede peste calculul lor matematic, putin interesant, si vom aborda direct semnificatia
interpretarii mediilor mobile.
Caracteristici:
- mediile mobile se folosesc la bservarea schimbarilor de prt
- efectul mediei mobile este de netezire a miscarii pretului cand trendul pe termen lung devine mai putin
volatil si, deci, previzibil.
- cand pretul creste deasupra mediei mobile (MA sau SMA ori EMA) inseamna ca investitorii sunt bullish (o
piata in crestere);
- cand pretul scade sub MA atunci investitorii sunt bearish (o piata in scadere);
- daca MA trece sub o alta MA pe termen lung (MA50, MA100, MA200) atunci se indica o piata in scadere;
- daca MA pe un termen scurt (MA9, sau MA10, MA20, MA30) trece deasupra unei MA pe termen lung (1 an)
aceasta indica o crestere a pretului. Cu cat este mai lunga perioada MA cu atat este mai calma/neteda
miscarea pretului actiunii.
DECI: mediile mobile pe termen lung sunt folosite pentru a depista directiile pe termen lung ale unei actiuni.
Daca vrem sa dezvoltam analiza MA putem studia si alte variatii ale acesteia cum ar fi MA pentru preturile
crescatoare si de scadere reprezentate printr-un canal numit canalul MA de crestere/scadere, mai exista
canalul MA procent, etc., fiecare cu interpretarea respectiva.
In acest sens as recomanda o carte New concepts in technical analysis de H.Wells Wilder.
Pentru a intelege mai bine vom analiza semnalele mediilor mobile pe termen lung si scurt la un grafic zilnic si
saptamanal pentru doua actiuni blue-chipsuri : SIF5 si SNP (cum ar spune cineva sife, petroale)

CAZUL SIF5
L-am ales deoarece dintre toate sifs mi se pare cel mai interesant pentru cel putin 1 an de zile
Graficul zilnic al actiunii SIF5:

- oscilatiile pretului (miscarea pretului) actiunii au intrat pe o corectie relativ negativa cu o incercare de
rebound inca neconfirmata dupa 2 zile de la schimbarea directiei de mers.
- corectia pe termen scurt se poate opri daca linia pretului tinde sa strabata de jos in sus media mobila de 10
zile (prt=3.0600, SMA 10=3.0151).
- pe termen mediu (1 an) si lung (peste 1 an) trendul este categoric CRESCATOR atata timp cat SMA
200=2.5867 isi va pastra un ecart (spread) suficient de rezonabil fata de directia pretului mult superioara.
Deocamdata forma liniei mediei mobile SMA200 este aproape orizontala si destul de departe de
SMA50=2.7600 cu atat mai mult de prt.
Liniile SMA10, SMA50, SMA200 sunt aproape paralele pastrand un ecart constant intre ele de aproximativ 16
de zile, cu exceptia zilei de astazi cand pretul a incercat sa treaca dincolo de EMA 5 folosita ca linie de semnal
a benzii boolinger pentru miscarea pretului.
Avand in vedere volatilitatea destul de ridicata a actiunii din piata, daca linia pretului va strapunge din nou
linia lui SMA10 de aceasta data de jos in sus considerata si ca o prima zona de rezistenta, usoara si sensibila
pentru a fi strapunsa, atunci cresterea pretului actiunii SIF5 va putea continua pana la urmatorul prag de
rezistenta mai serios de la 3.0750 apropiat de maximele cele mai apropiate.
In caz contrar vom vedea din nou o intoarcere spre tendinta de scadere spre un prim prag de suport de la
2.9300 similara cu limita benzii bollinger inferioare sau spre una mai accentuata oferita de maximul ma vechi
din 25 septembrie 2006 din zona 2.9150 lei

Fireste ca pe TS pragurile de suport pot sa coboare si mai mult pe masura ce liniile mediilor mobile isi vor
schimba pozitiile astfel incat SMA 20 si apoi SMA 50 se vor apropia si mai mult de linia de trend sau mai bine
spus linia de trend va cobora tot mai mult tinta fiind punctul PUTERNIC unde se afla linia SMA 50 de la
2.7650 lei.
Aceasta inseamna ca investitorii din piata ofera preturi tot mai apropiate de mediile mai lungi ca perioada (de
20 zile sau chiar de 50 zile). In acest caz putem spune ca preturile se ajusteaza la o valoare medie mai
apropiata de realitate sau ca au luat un avans prea mare fata de realitate si se ajusteaza tehnic cu cateva
zile bune in urma.
Graficul saptamanal al SIF5

- linia pretului este pe o usoara scadere in aceasta saptamana de 13 octombrie 2006, insa pretul continua sa
se situeze deasupra la toate mediile mobile analizate in grafic (3.0600), cu atat mai mult cu cat linia lui
SMA10 este deasupra lui SMA20 si SMA50. Se constata ca SMA 50 (2.5632) a trecut de 10 saptamani
deasupra lui SMA 20 (2.4877) aceasta fiind o dovada ca aceste cresteri ale pretului actiunii s-au mai
temperat ca ritm de cresteri.
Odata ce SMA 50 va trece deasupra lui SMA 10 aceasta va insemna ca cresterile se vor opri si ele se vor
inlocui cu scaderi ce vor deveni tot mai accentuate pe masura ce trendul se va apropia tot mai mult de SMA
10 si va trece sub aceasta linie.
Trecerea liniei trendului sub SMA 50 va insemna ca avem o corectie serioasa ce va continua si care se va
adanci pe masura ce ecartul SMA 50 se va indeparta mai mult in partea superioara a liniei de trend. Putem
spune in acest caz ca s-a realizat un downtrend real.
- fata de EMA5 (2.9341) si SMA 10 (2.7822) pretul are o diferenta de 0.1259 RON (usor de realizat),
respectiv de 0.2778 RON, care in conditiile evolutiei curente se poate realiza in cel mult patru-cinci zile de
tranzactionare.

- pragul lui SMA10 de la 2.7822 al graficului saptamanal poate fi considerat un prim prag mai serios de
suport. Totusi, pentru a fi strapuns acest prag trebuiesc indeplinite 2 conditii: 1) sa scada volumul zilnic de
tranzactionare cu cca 50% fata de nivelul anterior si 2) linia de prt sa coboare cel putin 2-3 zile consecutiv
sub linia EMA5 = 2.9341 .
Pentru actiunea SNP
Evolutia a devenit mai interesanta din mai multe puncte de vedere generate in primul rand de evolutia
pretului barilului de titei si in al doilea rand de unele politici ale OMV privind investitiile la PETROM si
vanzarea activelor acestuia.
Graficul zilnic al SNP:

- volatilitate zilnica relativ redusa (max 4%) cu linia pretului sub EMA 5 si sub SMA 10 si SMA 20, ultima fiind
in pozitie superioara celeialte.
- pentru a marca in continuare o scadere accentuata de prt va trebui ca si maine 1 aprilie 2006 actiunea
SNP sa fie sub nivelul de 0.5600, iar daca la deschidere pretul va fi sub cel de referinta de astazi, atunci sigur
corectia va mai continua;
- in conditiile de mai sus sunt sanse ca pragul urmator de suport din zona lui 0.5500 sa fie atins doar fara ca
acesta sa fie spart, depasirea acestuia fiind un lucru destul de serios existand posibiltati ca de aici pretul sa
se intoarca din nou pe crestere ;
- bazandu-ne pe faptul ca volatilitatea pretului SNP este in scadere este posibil ca pretul sa intalneasca in
coborarea sa un alt prag de suport INTERMEDIAR in zona lui 0.5550 de unde sa se poata consolida in
conditiile in care acesta nu va fi strapuns cel putin doua zile la rand.
Ecartul destul de mare intre linia de trend a actiunii SNP (0.5650), similar cu BB, limita inferioara a benzii
boolinger si SMA 200 de la 0.4900 ne indica faptul ca sunt sanse ca in conditiile spargerii nivelului SMA 200
sa avem o corectie ceva mai mare in acest an. Constatam ca nivelul de 0.4900 lei este un prag foarte SOLID
deoarece il regasim in evolutiie anterioare de mai multe ori si el poate actiona ca un rebound pe TS.

- pe termen lung trendul este inca USOR POZITIV daca avem in vedere inceputul anului 2006.
- daca avem in vedere maximul atins in acest an la 2 febr 2006 de la 0.6550 atunci trendul SNP este de
scadere existand putine sanse ca pretul sa atinga noi maxime, poate numai daca la sectorul rafinare PETROM
va inregistra mai putine pierderi, iar rezultatele financiare vehiculate in prezent vor fi la sf acestui an peste
asteptari. Ori acest lucru se va sti anul urmator, la preliminare.
Graficul saptamanal la SNP

- daca privim acest grafic vom vedea ca pe termen lung actiunea SNP este tot pe un trend crescator inca de
la inceputul listarii pe bursa, fapt care va fi si in continuare, in anul 2007, lucru semnalat de linia lui SMA 50
care este departe de celelalte linii ale mediilor mobile, dar care marcheaza si un punct de rebound pentru
unele corectii ale trendului UP.
- ecartul SMA 50 fata de SMA 20 si SMA10 este acoperitor pentru a consolida ideea ca pe TL trendul va fi
crescator.
- faptul ca linia de prt este deasupra mediilor mobile de 20 si respectiv 50 saptamani ne semnaleaza ideea
ca pretul va urca in continuare pe TS insa cu unele mici corectii date de pozitia actuala a liniei de pret sub
linia mediei mobile exponentiale EMA 5 si a acesteia din urma sub linia SMA 10.
- volatilitatea este destul de buna la nivel saptamana (max/min) 0.6550/0.5550 si in acelasi timp lichiditatea
impinge toata piata intr-o directie sau alta. In acest caz exista sansa ca actiunea sa mai scada pe TS, pretul
ajungand totusi intr-un range destul de larg ca banda de oscilatie a pretului.
Asa ca pentru a estima o evolutie pe TL vom analiza pe graficul saptamanal pozitia mediilor mobile de 10, 20
si 50 saptamani dar si a liniei de trend fata de acestea. Un ecart mare a liniei de trend dispusa deasupra la
SMA 10, SMA 20 si SMA 50 ne ofera certitudinea comntinuarii trendului UP.

O coborare a liniei de trend in primul rand sub EMA 5 apoi sub SMA 10 semnifica o oboseala a cresterii
trendului si o posibila intrare intr-un range pe o perioada de cateva saptamani cu accentuarea corectiei daca
va trece si sub SMA 20.
Aceste linii ale mediilor mobile sunt tinte foarte bune pentru puncte de rebound sau suport relativ daca este
un DOWNTREND sau linii de rezistenta pentru un UPTREND.
O observatie importanta este pozitionarea liniei de trend fata de SMA 50. Cand este deasupra putem afirma
ca directia UP va continua cu atat mai mult cu cat si ecartul dintre cele doua este mai mare, iar directia
trendului este in sus.
Cand linia SMA 50 este superioara liniei de trend atunci avem corectii, unele foarte importante, pe masura ce
acest decalaj creste in favoarea acensiunii UP a liniei SMA 50. Deci un punct critic al evolutiei trendului pe TL
este aceasta medie mobila de 50.

2.5.5.1.2 Medii mobile exponentiale

Am observat ca la foarte multi indicatori si oscilatori tehnici se utilizeaza un element de baza sau
suplimentar, numit si linie de SEMNAL sau linii de semnal.
In cazul nostru vom vorbi despre media mobila exponentiala, mai ales ca dupa cate am vorbit la MACD, acest
indicator cel mai utilizat de analistii tehnici, se bazeaza pe doua medii mobile exponentiale EMA exponential
moving average, una pe termen scurt (EMA 12) si una pe termen mai lung (EMA 26).
Ce folosim sau cum folosesc profesionistii EMA sau SMA ?
Voi face o paranteza si voi pune urmatoarea intrebare : Care medie mobila este mai buna pentru analiza
noastra, cea simpla sau cea exponentiala ?
Parerea mea este ca cea mai buna este MEDIA MOBILA, adica atat cea simpla cat si cea exponentiala.
Conteaza cum sti s-o folosesti si mai ales cum o interpretezi.
Atat timp cat vom folosi SMA (media mobila simpla) ne vom gandi in primul rand la semnalele oferite de SMA
200 sau SMA 5 prima este pentru a defini TRENDUL si a doua pentru EXIT-uri.
Din cate stiu GUPPI folosesc mult SMA 20 si de aceea cad in plasa celor profesionisti, care exloateaza
aceste caracteristici.
Asa ca in aceasta privinta nu exista o statistica, dar veti auzi pe unii analisti ca ei folosesc mai bine SMA, iar
altii EMA, iar acest fapt provine in primul rand din nivelul diferit de intelegere al fiecarei categorii de catre
fiecare trader si mai ales fata de rezultatele obtinute cu una dintre aceste medii.
Insa, fiecare MA are rolul ei. Daca vom dori sa urmarim evolutia uneia fata de cealalta atunci nu vom
observa diferente mari. Cu toate acestea este cunoscut faptul ca pe TERMEN SCURT EMA este un
OBSERVATOR mai fin pentru urmarirea atenta a trendului oferind o informatie ceva mai apropiata de
realitate. Asa ca o combinatie a celor doua MA corelate cu alte unelte tehnice ne ofera o robustete mai mare
a estimarilor AT.
Se mai zvoneste ca profesionistii nu folosesc aceste medii mobile deoarece ele sunt cel mai simplu de
calculat si de urmarit si le foloseste toata lumea. Realitatea este ca acestia folosesc zilnic si pe orice piata asa
ceva mai ales ca stiu ca toata piata foloseste aceasta unealta de estimare. Conteaza insa modul cum o
interpreteaza si cum folosesc parametrii.
De exemplu sunt traderi care pe piata FOREX folosesc o combinatie de EMA bazandu-se pe numerele lui
Fibonacci, de exemplu EMA (5, 21, 55, 233) si castiga binisor pe aceasta baza cate 100 pipsi pe zi. Tot in
aceeasi piata exista un sistem bazat pe graficul de 1 ora si care utilizeaza EMA de 8, 24, 48, 120, 240.
Aceste numere succesive au in vedere faptul ca schimarile de directie se intampla in timp, intai la 1 minut,
apoi la 5 minute, 10 minute, apoi 15 minute si tot asa pana cand trendul major se schimba pe o scara mai
mare a timpului. Toata chestia se leaga de sistemul propriu testat de cel in cauza si a carei interpretare si
intelegere i-a adus rezultate cat mai bune.
In alta ordine de idei vei observa ca in unele situatii la aceeasi actiune merge mai bine o anume categorie de
EMA (adica este mai stabila ca estimari pe baza semnalelor oferite) alteori este prea rapida sau prea inceata
si tot asa.
Toata problema consta sa-ti gasesti acea combinatie de unelte tehnice care nu au asa multe schimbari in
ceea ce priveste acuratetea estimarilor. Stim ca piata, in general, este foarte relativa. De ce ? Fiindca pretul
dicteaza piata si deci evolutia EMA sau SMA si nu invers. Mediile mobile au la baza pretul anterior fiind
semnale lagging, de moment.

Traderii profesionistii fac multe testari pana incearca sa tina pasul cu piata atat cat ea este rapida (cauta un
EMA rapid) si cat este lenta (introduc un EMA lent) si tot asa.
Este de la sine inteles ca cel care doreste sa-si construiasca un sistem propriu de investitii va trebui sa stie si
sa includa in ABC-ul privind utilizarea AT pentru luarea deciziilor si aceasta unealta foarte utila in multe
ipostaze si anume MEDIA MOBILA EXPONENTIALA.
TEHNICI SI STRATEGII folosite pe baza EMA
Vom dezvolta astfel anumite strategii/tehnici pentru a putea lua decizii de intrare si iesire din piata folosind
semnalele acestei unelte foarte utile.
Voi face o paranteza si voi spune ca uneori sunt intrebat de ce in analizele mele folosesc din cand in cand
EMA 12 sau EMA 26 ori EMA 80 (100) zile ori alt time frame potrivit tipului de grafic utilizat. Chiar daca am
dat atunci un raspuns la aceasta intrebare se va vedea mai bine care sunt motivele din prezentarea de mai
jos.
Nu trebuie sa uitam ce urmarim de la utilizarea acestor unelte tehnice si care reflecta si rolul AT in luarea
deciziilor : alegerea unor momente cat mai potrivite/bune pentru intrarea si iesirea din piata, dar si aflarea
tariei, robustetei directiei pe care o indica trendul ales la un moment dat sau intr-un timp cat mai mare cu
putinta.
Chiar si in aceste conditii va trebui sa fim atenti si la alti indicatori corelati cu aceste semnale pentru a intari
acuratetea semnalelor oferite de diverse EMA pe grafic.
In alta ordine de idei BIG MONEY folosesc mai mult consacratele SMA 20, 50 si 200 pentru estimarea
statistica a nivelurilor de suport si rezistenta. Acestia reactioneza la semnalele lor introducand corelarea cu
semnalele Bollinger Bands (BB) sau folosesc corelarea dintre doua medii mobile.
Combinatia SMA si BB este una des folosita pentru nivelurile de suport si rezistenta importante in evolutia
pietei asa cum sunt folosite nivelurile de retragere-expansiune Fibonacci. Combinatia a doua linii de medii
mobile simple sau exponentiale (una pe o perioada scurta si alta pe o perioada mai lunga) ofera o
perspectiva mai mare pentru semnalul oferit de strapungerea trendului de catre ambele linii ale mediilor
mobile.
Personal folosesc SMA 200 pe graficele de 5 si 15 minute pentru a afla directia trendului din ziua respectiva
la piata futures sau forex, insa altcineva poate folosi la fel de corect alta medie mobila si alt time frame
(intrady sau zilnic, saptamanal, lunar) pentru indiferent orice piata. La fel folosesc liniile EMA pentru a afla
unele niveluri de suport temporare.
Asa ca daca esti trader pe termen mediu si lung vei folosi o combinatie de EMA pe termen lung (100, 200 zile
sau 144, 233 zile) si daca esti pe termen scurt in mod sigur vei folosi una pe termen scurt (10, 20, 50 zile
sau 21, 35, 55 zile) sau combinatii apropiate. Conteaza foarte mult alegerea time frame-ului.
Recomand in acest sens sa cititi cartile scrise de Joe DiNapoli Trading with DiNapoli Levels sau sa va
uitati pe la o combinate de EMA bazata pe numerele Fibonacci, in special EMA 34.
For those of you who are wondering Can I use these settings on any time frame? the answer is YES. I do
use the 34 EMA H/L/C, 144, 233, and even the 55, 144, 233, 377, 610, 987, and 1597 EMA on all my time
frames.
Constatam in cazul de mai sus ca numarul 34 Fibonacci intervine de mai multe ori la EMA, acesta fiind un
numar care apare in mai multe situatii printre care numarul 9 al lui Fibonacci si patratul magic de numere de
4 x 4. Asa ca variante sunt multiple si depinde de fiecare trader.
De asemenea recomand Alexander Elder (Trading for a Living, Section 25. Moving Averages)
Concluzii :
Mediile mobile se folosesc deopotriva pentru urmarirea trendului, schimbarea directiei acestuia, nivelele de
suport-rezistenta sau evolutii importante cand intersecteaza linia de trend.
Preturile cele mai folosite la MA sunt cele de inchidere (close) si mediile mobile respective se folosesc pentru
time frame-uri mai mari de 1 zi. Pentru evolutii din cadrul zilei (Intraday) se folosesc preturile High si Low
(HiLo) deoarece nivelele de suport rezistenta opereaza mai bine la aceste nivele de preturi (maxime si
minime).

Avantajele EMA vs SMA, martie 2010

Avantajele EMA fata de SMA sunt doua : 1) EMA raspunde mai repede la anticiparea miscarii pretului decat
SMA aratand mai bine oportunitatile din piata si 2) EMA ofera mai multa greutate ultimilor zile de
tranzactionare, care sunt mai importante decat zilele cu durata mai mare de timp comparativ cu SMA care
indica evolutia continua a datelor mai vechi.
Graficul zilnic al indicelui american DJIA ne indica cele doua avantaje prin compararea semnalelor oferite de
EMA 50 si respectiv SMA 50 amandoua jucand un rol important in urmarirea puterii trendului pe TS. Se poate
observa cum in anumite momente semnalele nu difera deoarece nu sunt diferente intre evolutiile celor doua
medii mobile.
In schimb atunci cand apar diferente (un ecart intre cele doua linii) semnalele oferite de EMA sunt mult mai
sensibile la strapungere si indicarea schimbarii directiei trendului de ambele parti.
In momentul de fata constatam o intersectare a celor doua medii mobile si putem estima ca pretul mai are
doar o putere usoara de crestere atat timp cat EMA 50 > SMA 50.
Confirmarea o avem din partea MACD aflat in crestere, dar datorita unei divergente negative a histogramei
(un ecart tot mai mic) in timp ce pretul tot urca, mai lent dar urca, ne putem astepta fie la o miscare
SIDEWAY cat timp RSI se mentine sub linia de 70 si deasupra liniei de 50 sau de CORECTIE daca histograma
se anuleaza si devine una negativa impreuna cu o schimbare a pozitiei liniilor de semnal ale MACD.

Mediile mobile pe termen scurt vs medii mobile pe termen lung, martie 2010

In timp ce o medie mobila pe termen scurt este mai sensibila la miscari aceasta poate sa ofere si semnale
false. Opusul acesteia este media mobila pe termen lung, adica nu are multe semnale false, dar anticiparea
trendului este mai greoaie. O intersectare dintre o medie mobila scurta si una lunga ofera semnale de
schimbare a directiei care se mentine pana cand intersectarea este in sens invers.
Fiecare din cele trei medii mobile de pe grafic actioneaza ca linie de suport in trepte in functie de timpul scurs
in evolutia trendului.
Graficul de mai sus de la SPX ne indica ca in faza actuala indicele american S&P 500 are o tendinta pe TS ce
se inscrie deasupra liniei EMA 12 ce actioneaza ca suport.
O atentionare va fi cand linia de trend va strapunge linia EMA 12, iar tinta urmatoare devine linia EMA 55
care este o linie de suport pe termen scurt, care la randul ei a fost strapunsa in momentul in care nivelul
urmator de suport este EMA 233 ce devine astfel tinta speculatorilor rabdatori pe termen mediu.
Pe masura ce trendul sparge una din liniile EMA apropiata urmatoarea linie devine nivel de suport, iar cea
veche devine nivel de rezistenta. Liniile EMA 50 si 200 sau SMA 50 si 200 sunt folosite foarte des la piata de
marfuri, in special la cea de titei.
Asa ca, in situatia in care trendul include psihologia investitorilor atunci vom folosi ceea ce toata piata va
folosi. Daca vorbim de piata de actiuni atunci vom folosi mai mult SMA 20, 50, 100, 200.
Daca ne referim la pietele FOREX sau cele mai volatile vom folosi EMA pe baza numerelor Fibonacci 8, 13,
21, 34, 55 sau alta combinatie.
Pentru exemplificarea uneia dintre strategii pe piata locala vom alege primul grafic unde vom folosi linia EMA
pentru a ne indica un loc de intrare in piata stiind foarte bine ca acestea actioneaza deopotriva ca linie de
suport sau de rezistenta pentru evolutia trendului unei actiuni sau instrument din piata.

Graficul zilnic la actiunea TLV, martie 2010

- graficul reprezinta pe de o parte evolutia ascendenta a trendului actiunii TLV din ultimile 10 luni de zile si
pe de alta parte momentele in care, dupa identificarea acestui trend strong dorim sa intram in timp in piata.
- linia de semnal este EMA 12 si ea ne indica un moment de intrare mai convenabil in piata si anume in zona
in care trendul, ce pare ca se sprijina pe aceasta linie, o strapunge luand pozitie inferioara si marind ecartul
fata de aceasta.
- pentru a stabili un moment si mai corespunzator pentru intrare in piata cand avem un trend SOLID urcator
vom corela aceste strapungeri si reveniri fata de linia de semnal cu momentele in care histograma MACD
realizeaza o DIVERGENTA fata de evolutia liniei de semnal (puncte indicate pe graficul secundar) si mai ales
cand ecartul histogramei incepe sa se reduca fata de evolutia anterioara.
In aceste conditii strategia de intrare periodica in piata la actiunea TLV cuprinde urmatoarele faze :
1. Identificarea unui trend UP major, intermediar sau minor (adica peste 1 an sau sub 1 an ori sub 6 luni de
zile) pe un grafic saptamanal folosind unele metode deja cunoscute (semnalele MACD si DMI, combinate cu
unele configuratii grafice de reversal)
2. Trasarea liniei EMA care devine in timp linia de sprijin ori de suport pentru evolutia generala UP a
pretului actiunii. Aceasta poate fi in unele cazuri EMA 9 sau EMA 12 (ca la noi) ori EMA 26. Conteaza foarte
mult ca acest parametru al lui EMA 9, 12, 26 sau oricare altul sa fie bine ales.
Aceasta inseamna ca ma pot duce cu analiza lui cu mult in urma si tot schimband acest parametru sa observ
o anume evolutie similara anterioara ceea ce inseamna ca vreau sa identific atitudinea/comportamentul
investitorilor din piata respectiva si sa aleg acele momente cand investitorii s-au hotarat sa nu mai platesaca
preturi asa de apropiate de perioada aleasa pentru EMA, adica platesc preturi din ce in ce mai mici.
In cazul graficului TLV constatam ca investitorii in anumite momente aleg preturi tot mai joase fata de media
de 12 zile, adica aleg niveluri ale preturilor medii ce depasesc cu mult aceasta medie ceea ce inseamna o

scadere a interesului cumparatorilor si posibile marcari partiale ale vanzatorilor de care trebuie profitat la un
moment dat pe un trend MAJOR crescator.
Un speculator care urmareste aceste fluctuatii swing (de cateva zile) sau de pozitie (pentru mult mai multe
zile) va fi interesat ca anticipeze aceste intrari si apoi iesiri cand trendul isi schimba local directia.
Concret : alegand de exemplu din mai multi parametri ai lui EMA voi observa ca unul dintre ei va
sustine/insoti mai bine ca suport inferior evolutia ascendenta a trendului ceea ce inseamna ca tendinta de
crestere se va mentine, adica investitorii sunt de ACORD sa ofere preturi de achizitie la niveluri apropiate din
ultimile 9, 12 sau 26 zile.
Altfel, daca aleg un parametru EMA strans, adica prea aproape de linia de trend atunci semnalul mediei
mobile exponentiale risca sa ma puna pe o pista gresita (pretul de intrare sa nu fie in zona corectiei negative
ci mai sus pierzand astfel din elanul ulterior al pretului aceasta conteaza foarte mult pentru speculatori).
Daca voi alege un parametru pentru EMA prea larg, adica o linie de suport prea departe de linia de trend
ascendenta atunci s-ar putea sa nu am intrari si sa pierd de fiecare data momentele de intrare asteptand
mult timp un asemenea moment.
Fireste ca alegerea depinde si de experienta mea de piata, dar si de time frame-ul graficului folosit. Sunt
actiuni mai putin volatile sau foarte volatile (cu variatii mari zilnice sau de la o zi la alta) si voi trata aceasta
alegere in functie de piata/temperamentul investitorilor acelei actiuni.
3. Identificarea miscarilor DOWN ale trendului actiunii care strapung hotarat linia de semnal EMA 12, cum
este cazul nostru, si corelarea acestora cu semnalele oferite de histograma DIVERGENTA pozitiva a MACD
fata de linia de trend, asa cum am invatat la cursul anterior.
Aceasta interpretare a corelarii trebuie la fel s-o vedem ca o caracteristica generala a actiunii alegandu-ne o
perioada de analiza mai mare pentru o acuratete mai mare.
Fireste ca cele de mai sus nu se preteaza pe piata romaneasca la toate actiunile, mai ales daca atitudinea
investitorilor acestora nu este una normala, asa cum se intampla pe pietele straine unde lichiditatea nu este
o problema ca la noi. Cu cat am in piata mai multi investitori cu atat caracteristicile evolutiei acelei piete se
pastreaza in timp, mai ales daca nu am factori MAJORI care s-o influenteze.
GRAFICUL DE 15 MINUTE LA CONTRACTUL SIF5_IUN
Am ales acest grafic deoarece evolutia sectorului SIFS din ultima perioada a fost mai mult decat interesanta,
iar vineri cu atat mai mult am vazut inceputul unei corectii fata de un TOP cu mult peste putintele ultimelor
date macro la nivel intern dar si international.
Ce anume ne-a atras atentia din evolutia saptamanii trecute pentru a ne canaliza timpul pe analiza tehnica
privind piata de la Sibiu ?
1. O ascensiune continua
2. O evolutie descendenta generala a pietei romanesti in concordanta cu piata internationala de actiuni
Cotatiile indicilor de la BVB
BET 5,898.45 -0.45%
BET-C 3,394.48 -0.98%
BET-FI 31,434.50 -1.93%
BET-NG 784.85 -0.70%
BET-XT 579.10 -1.12%
Cotatiile principalilor indici din lume
Dow 10,741.98 -37.19 -0.35%
Nasdaq 2,374.41 -16.87 -0.71%
S&P 500 1,159.90 -5.92 -0.51%
FTSE 100 5,650.13 +7.51 +0.13% o exceptie care nu va ramane asa.
DAX 5,982.43 -29.88 -0.50%
CAC 40 3,925.44 -12.74 -0.32%
Poate doar piata asiatica inca nu a avut timp sa faca corectia insa luni o vom vedea aliniata la mersul
general.
Nikkei 225 10,824.72 +80.69 +0.75%
Hang Seng 21,370.82 +40.15 +0.19%
Straits Times 2,915.70 +1.76 +0.06%
SSEC Shanghai Composite 3,067.75 21.661 +0.71%

Graficul contractului futures la SIF5_IUN, martie 2010

Interpretare :
Am folosit mai multe unelte tehnice in care am inclus deopotriva semnalele mediilor mobile EMA 26, SMA 50
si SMA 200 (ultimile doua le putem considera si ca EMA 55 respectiv EMA 233), apoi nivelurile de retragere
Fibonacci pentru ulimul trend UP realizat pe baza unui breakout aplicat la trendul sideway anterior si desigur
indicatorul cel mai drag noua, MACD cu histograma aferenta.
- cele trei medii mobile folosite, care merg foarte bine si pe un grafic de 5 minute sau 30 minute ori unul orar
ne indica un semnal de scadere in punctul unde am ajuns vineri o intersectare prin care EMA 26 tinde ca
treaca sub linia SMA 50 (acesta este si momentul in care vom inchide la 1.8300 lei pozitiile LONG deschise la
1.6500 lei in momentul realizarii si confrmarii breakout-ului)
Desigur ca daca vom dori sa avem confirmarea din punctul de vedere al semnalului MACD, care exact in acel
punct trece sub linia 0 in zona negativa, iar trendul trece sub cele doua medii mobile dand ALERTA pentru
EXIT si deschiderea pozitiilor SHORT.
- ulterior nivelul trendului care a trecut sub linia mediei mobile de 50, SMA 50, incepe sa se deprecieze tot
mai mult ajungand la un prim nivel de suport similar nivelului de retragere Fibonacci de 23.6%, adica in zona
1.8000 lei
- ne intrebam daca trendul va mai cobora si mai mult cand vom putea inchide din nou pozitiile SHORT pentru
a marca profitul pentru pozitiile SWING si vom vedea doua elemente interesante in piata:
1. momentele cheie in care linia trendului SIF5_IUN atinge si ricoseaza fata de linia mediei mobile de 200,
aceasta fiind pentru perioada noastra SWING (de cateva zile) si un prag de suport foarte solid.
2. pragul de mai sus oferit de linia SMA 200 pentru graficul de 15 minute corespunde aproape identic cu
nivelul Fibonacci de 50%, adica zonei de 1.7400 lei.
Probabil ca unii aici vor marca tot profitul sau doar partial si vor folosi in continuare trailing stopul mutand de
aceasta data analiza pe graficul de 30 minute eventual de 1 ora.

Aici vom aplica aceleasi unelte tehnice sau altele proprii si cautand alte nivele de suport mai joase atat timp
cat pe graficul zilnic trendul local ce a luat fiinta incepe sa-si defineasca mai clar noul trend fie si unul minor,
la inceput (lower low si higher low maxime tot mai mici dar si minime tot mai mici). Asa vom observa
niveluri se suport din zona 1.7000 lei si chiar 1.6800 lei.
Am avut astfel vineri un TOP al anului la 1.8471 Intraday sau 1.8000 zilnic in scadere cu 0.56% fata de ziua
anterioara. In acelasi timp actiunea suport a scazut cu 1.69% la 1.7500 lei, care a fost si minimul zilei. In
aceste conditii, deoarece SIF5 are aportul cel mai mare la indicele BETFI, am observat o depreciere a acestui
indice motorul bursei de vineri, cu 1.96 de la 32053 la 31434 pct.
Se pare ca topul sectorului urmarit de traderi in aceasta perioada a fost de 32.000 pct. si ca acesta va rezista
o perioada la acest nivel.
Revenind la mentinerea directiei contractului futures de pe grafic aceasta se va observa urmarind pozitiile
EMA 26 fata de SMA 50 si SMA 200.
Daca SMA 200> SMA 50 > EMA 26 atunci trendul DOWN va continua pana cand se schimba pozitiile dintre
aceste linii, mai intai EMA 26 > SMA 50, adica vom avea un mic rebound ce trebuie confirmat si consolidat.
Daca ulterior EMA 26 > SMA 50 > SMA 200 atunci trendul isi va consolida ascensiunea si putem sta linistiti
cateva zile urmarind aceleasi miscari/cicluri pe time frame-uri superioare gradate pana cand este probabil sa
vedem ciclul de sus reluat.

2.5.5.1.3 Cai de a masura linia trendului

Saptamana trecuta, mai exact luni, in prima zi, indicele american a depasit pentru a doua oara o zona foarte
importanta privind evolutia acestei burse puternice pe o perioada mai mare de timp, sa spunem deocamdata
pentru cel putin 3 luni de zile insemnand inclusiv finalul acestui an foarte solicitant pentru investitori, in
general.
Este vorba de zona din jurul liniei mediei mobile simple de 200 zile, iar ziua de luni marca o noua testare
a acestei zone la scurt timp dupa ce s-a atins un top al rally-ului din luna octombrie de la 1292.66 pct. si
realizarea unui salt lunar de 20.3% (min./max = 1074.77/1292.66 pct de baza), unul dintre cele mai mari
din ultimii 40 de ani.
Ceea ce a fost interesant pana atunci a fost ca acest TOP a fost retestat pe volume de tranzactionare tot mai
mari si oricine isi putea da seama ca din partea investitorilor exista un interes in ascensiune pentru a
acumula in piata si aceasta nu pe termen scurt ci cel putin pentru 1 an de zile, daca nu chiar 5 ani de zile.
Cei care cumparau actiuni in piata pareau convinsi ca directia acestui TREND, TARIA/PUTEREA lui dupa 12
luni sau un multiplu de 12 luni va fi de crestere si ca acest lucru le va aduce un PROFIT pentru investitia
facuta in acele clipe.
Fireste unii si-au pus intrebarea ce ANUME determina aceasta majoritate a investitorilor sa creada ca peste
1 an sau 2 - 5 ani nivelul trendului actual al indicelui S&P 500 va fi cu mult mai mare decat nivelul de 1300
pct de baza.
Spuneam atunci ca am depasit un prag de rezistenta foarte SOLID din acest an si ca ne putem astepta
la noi cresteri, probabil o continuare a rally-ului anterior, dar . ca este necesara o confirmare a acestei
miscari in urmatoarele 1-3 zile.

Cred ca ati retinut bine ca aici vorbim de PUTEREA UNUI TREND si ca nu am specificat inca durata
aproximativa cat acest trend poate avea directia actuala. Mai remarcati ca acest grafic de mai sus este unul
zilnic valabil pentru analiza evolutiei unei actiuni si are de regula se coreleaza si cu semnalele oferite de un
grafic saptamanal, eventual lunar.
Analistii tehnici sau tehnicienii utilizeaz graficele AT pentru a face o analiza cu o gam larg de titluri de
valoare i de a face prognoze privind evoluia previzibil a preurilor acestora. n acelai timp avnd un
anume tip de grafic testat si retestat traderii v pot spune cnd s cumperi sau s vinzi, iar aceasta ii separa
pe traderii de succes de restul traderilor.
Ceea ce stim de atatia ani, zeci chiar sute de ani este ca directia de evolutie a pretului unei actiuni depinde
de TREND si ca acesta nu poate fi decat unul ascendent, descendent sau lateral (de ambele parti).
Desigur ca investitorii vor sa cumpere pe un trend UP (bullish), vanzatorii vor sa vanda pe un trend DOWN
(bearish), iar speculatorii verosi apreciaza ca fiind convenabil si un trend SIDEWAY daca are o volatilitate
insemnata.
Vom vorbi in articolul de fata de mediile mobile deoarece acestea constituie un MIJLOC/UNEALTA foarte utila
pentru a determina/identifica directia, dar si taria acesteia, adica rezistenta tendintei unui pret al actiunii din
piata.
Mediile mobile sunt una dintre cele mai populare i uor de utilizat instrumente disponibile pentru orice
trader. Elementele de baza, dar si alte date necesare unei bune cunoasteri al acestui subiect (mediile mobile)
le puteti gasi si laGhidul bursier - Mediile mobile.
Reamintesc ca o medie mobila simpla este formata prin calcularea preului mediu al unei actiuni de peste un
anumit numr de perioade (zile, saptamani, luni etc), media mobila exponentiala pune accentul pe dinamica
recenta a pretului, in defavoarea perioadelor mai vechi. Accentul pus pe preturile mai recente depinde de
perioada specificata in calculul mediei mobile. Cu cat perioada mediei mobile exponentiale este mai scurta,
cu atat accentul pus pe preturile recente este mai mare.

Modul de calculare a mediei mobile exponentiale este mult mai complicat decat cel al mediei mobile simple.
Cel mai important de retinut este ca media mobila exponentiala este mult mai sensibila la dinamica recenta a
pretului.
Alegerea uneia din formele mediei mobile depinde in mod direct de stilul si preferintele fiecarui participant la
piata.
De exemplu: o medie simpla de 10 zile se calculeaz prin insumarea preurilor de nchidere pentru ultimile
10 zile i totalul se imparte la 10.
Daca trendul unei actiuni este deasupra liniie acestei medii (MA 10 zile sau SMA 10 zile) inseamna ca
piata/investitorii cumpara actiunea respectiva la preturi mai mici decat media pe ultimile 10 zile. Aceasta
inseamna o atractie in crestere in piata si deci mentinerea acestei directii cat timp trendul actiunii ramane
deasupra acestei medii mobile simple.
De regula, traderii profesionisti din pietele de actiuni lucreaza pentru perioade mai scurte de timp (sub 50
zile) cu medii mobile exponentiale folosind numerele Fibonacci (3, 5, 8, 13, 21, 34, 55 perioade/zile), la care
adauga obligatoriu pe cea clasica simpla de 200 perioade/zile. Mai sunt folosite si mediile mobile
exponentiale de 89, 144, 233 zile/perioade chiar si mai mult, in functie de trader.
Probabil ca stiti ca aceste categorii de medii mobile se aleg de trader in functie de profilul acestuia (investitor
sau speculator), dar si de orizontul de timp ales (TS, TM si TL).
Sa nu credeti ca toate instrumentele/actiunile evolueaza dupa acelasi tipic, adica odata ales de exemplu EMA
34 aceasta este valabila pentru alegerea directiei pretului atat la indicele S&P 500 sau CAC40 ori FTSE.
Fiecare piata (instrument/actiune/indice) are caracteristicile sale si acestea depind de comportamentul
majoritatii investitorilor activi in acea piata pentru o perioada de timp, adica se misca mai mult sau mai putin
fata de unele medii mobile la anumite perioade.
Pentru a te sprijini pe sistem/piata (to lean on the system), asa cum spun traderii profesionisti, trebuie sa
simti acest comportament in functie de evolutia trendului fata de anumite linii ale mediilor mobile, cum ar fi
cazul nostru.
Cine este de mai mult timp prezent pe o piata ( un indice/o actiune etc) si cunoaste cum sa foloseasca aceste
unelte numite mediile mobile nu se poate sa nu observe cum se comporta un TREND fata de o anume medie
mobila (un parametru al acesteia), fata de doua mobile (doi parametrii) sau in cazul cel mai fericit fata de
trei medii mobile (trei parametrii/perioade) avand in vedere unele SEMNALE ce pot fi oferite inclusiv de
pozitia acestor medii mobile ce actioneaza de multe ori fie ca PRAGURI DE SUPORT sau de REZISTENTA.
Nu vom relua ceea ce este deja prezentat in cursurile indicate mai sus din Ghidul buriser ci doar vom
concluziona ca pentru a putea stabili/estima directia, dar si puterea trendului pe o anume directie trebuie sa
avem in vedere trei moduri de analiza in privinta mediilor mobile:
1. Cand media mobil este n cretere, tendina/trendul actiunii este considerat UP. n cazul n
care media mobila este n scdere, tendina este considerat DOWN.
Daca luam cazul graficului nostru si analizam trendul indicelui S&P 500 (1253.23) fata de media mobila
simpla MA 200 zile (1273.20) vom spune ca pe TM si chiar TL tendinta este de scadere usoara, am putea
spune ca exista o mica indecizie din partea pietei deoarece ecartul dintre MA 200 si linia de trend a indicelui
este una modesta putandu-se schimba oricand. In acelasi timp directia liniei MA 200 este aproape orizontala
incercandu-se o mica consolidare conjuncturala a bursei americane cu punctarea temporara a unei cresteri
locale scurte.
2. O alt metoda de identificare a directiei unui trend este de a compara preul actiunii/nivelul
indicelui fata de linia/pozitia unei medii mobile. n cazul n care preul este mai mare dect media
mobila, tendina este considerata bullish. Daca preul este sub media mobila, atunci trendul este
considerat bearish.
Am vazut ce inseamna sa alegem o medie mobila pe o perioada mai mare de timp (MA 200) si ca consideram
ca atat timp cat MA 200 se afla deasupra liniei de trend vom avea o piata BEARISH ce poate dura 1 an sau
chiar mai mult timp.
Ne-am propus in acest caz sa devenim mai mult speculatori decat investitori deoarece conjunctura ne
impune acest lucru daca vrem sa profitam de oportunitati. In acest caz vom analiza pozitia indicelui fata de
mediile mobile exponentiale mai joase ca timp si anume fata de EMA 21 zile (linia verde).
Asa cum se observa pe termen scurt EMA 21 a actionat ca un prag de rezistenta/suport pentru evolutia
indicelui S&P 500 moment in care linia MA 200 s-a miscat in sus si deasupra indicelui (vezi perioada august si
aproape toata luna septembrie 2011), respectiv MA 200 s-a miscat in jos si apoi usor lateral ramanand
deasupra indicelui cu o foarte mica exceptie.

Deci pe TS indicele a avut o miscare DOWN fiind pozitionat sub EMA 21 si apoi a realizat un rally atat timp
cat s-a situat deasupra EMA 21.
Va puneti intrebarea unde ANUME TREBUIA UN SPECULATOR SA INTRE IN PIATA pentru a se folosi de
oportunitatea privind intoarcerea trendului dupa realizarea unui MINIM al anului 2011 de la 1074.20 pct de
baza pentru indicele american S&P 500?
Ar trebui in acest caz sa corelam mai multe semnale si sa luam decizia in functie de ele:
- linia MA 200 este superioara atat mediilor mobile mai scurte ca perioada, dar si trendului si incepe sa scada
dupa ce a avut o crestere continua anterioara;
- cele doua medii mobile mai scurte incep sa creasca (atentionand parca vezi urmeaza o crestere ), iar
cea de monitorizare atenta, cu durata cea mai scurta, incepe sa intersecteze de jos in sus a doua medie
mobila cu durata ceva mai lunga (EMA 13 > EMA 21);
- nivelul oscilatorului RSI a depasit nivelul de 50 si s-a instalat confortabil in zona pozitiva (peste acest
nivel). Acesta trebuie corelat si cu realizarea unei divergente pozitive a histogramei MACD urmarind
cresterea ecartului acesteia.
Confirmarea noii piete bullish o ofera pozitia liniei MACD in zona pozitiva ce va deveni superioara liniei de
semnal. Cei mai curajosi speculatori mai fac o corelatie a celor trei semnale de mai sus cu schimbarea
pozitiei liniei MACD fata de linia de semnal chiar daca aceasta inca se afla in zona negativa, o zona ce ne
indica posibile scaderi pentru piata. Este ca si cum ai vrea sa furi la mustata MAREA INTRARE.
3. O a treia cale privind estimarea viitoarei tendine este de a compara pozitia deplasarii unei
medii mobile exponentiale pe termen scurt fata de o medie mobila pe termen lung. Dac miscarea
mediei mobile scurte este peste miscarea medie mobile mai lungi atunci tendinta este considerata
bullish. Dac miscarea mediei mobile mai scurte este sub media mobila mai lunga atunci tendina
trendului este considerata bearish.
Atat timp cat MA 200 > EMA 21 si chiar fata de EMA 13, iar trendul indicelui este sub MA 200 putem spune
ca tendinta pe termen mediu si lung este bearish. Aceasta nu inseamna ca in anumite conditii, pe termen
scurt, piata nu poate fi si bullish.
Daca ne vom restrange timeframe-ul la TS atunci atat timp cat EMA 13 > EMA 21 si nivelul indicelui este
deasupra celor doua medii mobile atunci directia acestuia este de crestere. Daca linia EMA 13 incepe sa
scada, iar cea a EMA 21 isi continua cresterea incercand sa strapunga de jos in sus linia EMA 13 atunci
tendinta de crestere se va diminua, iar odata ce EMA 21 se instaleaza deasupra EMA 13 ne putem astepta ca
directia indicelui sa fie DOWN pe termen scurt si foarte scurt. Acest lucru devine mai accentuat odata ce
trendul trece sub cele doua medii mobile in pozitia specificata, iar ecartul acestuia fata de cele doua medii
devine tot mai negativ.
CE AVEM ACUM LA INDICELE S&P 500?
Inainte de a face analiza tehnica voi spune cateva date privind situatia actuala din Europa:
- somajul din Spania a crescut foarte mult ajungand in unele zone si la 30% (Nord) si situatia pietei muncii
din aceasta tara a devenit cea mai grea din UE (somajul este cel mai ridicat, peste 23%);
- dobanda la care se imprumuta tarile PIIGS a crescut incepand cu luna august foarte mult ajungand, de
exemplu, la cca. 180% pentru obligatiunile de stat la 10 ani emise de Grecia si la peste 55% pentru cele
similare emise de Italia sau 36% ale Spaniei.
Toate aceste salturi la imprumuturile suverane externe, in ciuda asa zisului plan de finantare al UE si FMI,
nu fac altceva decat sa faca presiune pe economie, de fapt pe scaderea cresterii economice;
- Grecia este gata sa explodeze deoarece opozitia doreste alegeri anticipate, dupa ce s-a cerut demisia
primului ministru, care a fost obligat astfel sa renunte la referendum. Concluzia este ca avem tensiuni
ridicate in Europa si ca nici Romania nu poate fi ocolita atat timp cat premierul Boc apeleaza la calm pentru
mentinerea stabilitatii economice.
Si ar mai fi si alte date daca vrem sa trecem pe continentul american (vezi piata muncii sub estimari), dar pe
moment ne oprim aici cu datele fundamentale si vom trage concluziile AT la indicele american S&P 500:
- punand accent pe dinamica preturilor din ultima perioada ne vom axa pe graficul zilnic al indicelui pe
semnalele oferite de EMA 13 si EMA 21 ca fiind cele mai apropiata de evolutia din ultima perioada si care ne
pot prezenta unele evolutii posibile pentru urmatoarele saptamani, 2-3 luni.
- in acest caz pozitia indicelui fata de aceste doua medii mobile si pozitia dintre aceste medii mobile ne indica
inca CRESTERE, dar o crestere fragila ce se poate schimba in scadere daca trendul coboara si mai mult
ajungand sub aceste medii mobile.

- o pastrare a pozitiior actuale : EMA 13 > EMA 21 si trendul deasupra acestora ne va indica o continuare a
cresterii, in care eu acum nu cred prea mult avand in vedere alte semnale AT.
- o plafonare a cresterii mediilor mobile, in primul rand a lui EMA 13 (adica investitorii ofera preturi tot mai
mici decat media exponentiala din ultimile zile) urmata de a o scadere a liniei acesteia cu trecerea ei sub linia
EMA 21 ne va indica o accentuare a scaderilor pretului actiunilor din indicele S&P 500 si observarea faptului
ca investitorii incep sa ofere preturi medii de cumparare la perioade tot mai lungi.
- o scadere a liniilor mediilor mobile scurte (EMA 13 si EMA 21) ne va indica faptul ca vanzatorii au devenit
dominanti in piata si ca ei dicteaza directia pietei (adica DOWN). In acest caz un prag de suport mai puternic
va fi in zona EMA 21, adica la 1225-1230 pct de baza, iar trecerea sub acest prag va insemna noi scaderi.
- important de urmarit ce se va intampla cu pozitia liniei MACD ce tinde sa treaca sub linia de semnal, ceea
ce va insemna ca se da tonul la scaderi, dar acestea nu pot fi asa de accentuate cat timp se intampla in zona
pozitiva a acestui indicator tehnic. Aceasta miscare DOWN va fi semnalata deopotriva si de realizarea unei
divergente negative a histogramei MACD ce pare a fi la un pas de a se realiza.
ASTAZI, luni 7 noiembrie 2011, la o saptamana (7 zile) dupa atingerea topului din aceasta luna, sunt sanse
ca sa vedem o miscare DOWN a indicelui american S&P 500 si fireste a celorlalte burse, eventual maine,
marti 8 noiembrie. Vedeti ceva interesant in cele spuse in ultima fraza?
Am vorbit de 7 ZILE ca interval intre un top si miscarea de astazi. Daca ne aducem aminte vom putea spune
ca CIFRA 7 reprezinta un NUMAR CICLIC folosit in AT, dar si in astrologie fiind un numar magic, pitagoreic,
care se regaseste mult in Biblie si in istoria multor popoare.
Va spun toate acestea ca exista o multituidine de modalitati de a vedea o miscare in piata in momentul in
care te familiarizezi cu ele si le perfectionezi.
CONCLUZII LA CONCLUZII:
1. Este sigur sa cumparam la suport in uptrend (cand pretul face higher highs si higher lows), la prima, a
doua sau a treia atingere. De la a patra atingere, pretul are sanse mai mari sa sparga suportul. Idem si cand
vine vorba de rezistente.
2. Pentru schimbari de trend, este bine sa monitorizam dimensiunea corectivelor dintr-un trend bearish. In
momentul in care apare o corectiva care o depaseste pe cea mai mare IN TIMP (ca numar de bare/perioade),
iar pretul face higher highs si higher lows, avem semnal de cumparare (este bine sa asteptam ca pretul sa
testeze un high precedent, ca sa cumparam, altfel riscam sa cumparam chiar intr-un mini-top). La fel si
pentru o schimbare de trend din bullish in bearish.
Cand este piata puternica si cand este slabita
Iata ce spune W.D. Gann, marele analist:
Un instrument financiar este in cea mai puternica pozitie dupa o scadere prelungita, cand pretul incepe sa
faca higher bottoms, in special dupa un declin abrupt, rapid, in care raliurile au fost mici. Dupa ce s-a facut al
doilea sau al treilea higher bottom, iar top-ul raliului precedent a fost depasit, instrumentul este in cea mai
puternica pozitie.
Bottomurile in urcare indica intotdeauna puterea pietei si, de obicei, incepe un avans de la al 3-lea sau al 4lea higher bottom, care urca pentru o perioada lunga de timp cu reactii (retracement-uri) mici.
O piata este slabita atunci cand face lower tops. Al 3-lea sau al 4-lea lower top este cel mai bun loc pentru a
vinde.

2.5.5.2 Banda Bollinger

Inventatorul acestei tehnici, John Bollinger, a utilizat media mobila exponentiala impreuna cu 2 benzi, una
prin adaugarea si cealalta prin scaderea unei deviatii standard calculate a pretului actiunii fata de media sa,
intr-o perioada de timp data.
Ce este banda bollinger?
De fapt BB este o linie centrala si doua preturi canal, una deasupra liniei centrale si cealalta sub. Linia
centrala este o medie mobila exponentiala, iar preturile canal sunt deviatiile standard ale pretului actiunii in
cauza.
Deoarece deviatia standard este o masura a volatilitatii, BB se ajusteaza in conditiile pietei. Astfel, cand
volatilitatea este mare banda se largeste (deviatia este mai mare fata de medie) si se contracta cand
volatiliatea este scazuta. De multe ori in aceasta faza se ajunge la consolidare de prt (RANGE) cu oscilatii
mici de prt de la o zi la alta.

Exemplul cel mai des folosit de BB este pretul actiunii pentru o banda superioara si una inferioara fata de o
medie mobila de 20 de zile.
Ea este cea mai populara metoda fiind folosita de tehnicieni ca un indicator pentru prognozarea volatilitatii.
Pe baza ei se poate sti cu siguranta ca pretul va oscila intre cele doua benzi (superioara si inferioara).
Cu cat preturile de inchidere se muta spre banda superioara cu atat de supracumparata este piata actiunii
respective, iar cu cat coboara spre banda inferioara cu atat actiunea este supravanduta.
Traderii cunosc ca atunci cand pretul actiunii atinge in mod continuu (de mai multe ori) banda superioara
pretul este supracumparat si invers cand in mod repetat atinge banda inferioara pretul este considerat a fi
supravandut si UN SEMNAL DE CUMPARARE va genera un recul puternic.
Cand folosim BB consideram banda superioara si inferiora ca tinta de prt. De exemplu cand linia pretului
depaseste linia mediei mobile (linia centrala) tinta de prt maxima devine banda superioara.
Intr-un trend puternic crescator, in mod obisnuit pretul va oscila intre linia centrala (media mobila) si banda
superioara (pretul canalului superior).
Cand linia pretului (trendul pretului) strapunge linia mediana de 20 de zile atunci se produce un reversal
trend si pretul va cobori (downside).
Nu intotdeauna strapungerea liniei mediane intr-un sens sau altul este si un semnal pentru supracumparare
sau supravanzare, exista posibilitatea ca pretul sa revina in vechiul canal (de deasupra mediei sau de sub
medie).
O actiune poate fi tranzactionata pentru o perioada lunga cu anumite volatilitati. In acest caz pentru a
observa mai bine trendul actiunii tehnicienii folosesc media mobila pentru a filtra actiunea pretului si pentru a
avea mai multa informatie ei utilizeaza BB, la care adauga analiza liniilor de suport (SUPPORT) si rezistenta
(RESISTANCE).
De asemenea se pot folosi linii de trend care unesc topurile preturilor sau a bottomurilor pentru a identifica
preturile extreme (superioare si inferioare high si low), precum si liniile paralele pentru a defini
canalul/tunelul in care se va misca pretul actiunii. Daca pretul se muta in acest canal atunci traderul poate fi
sigur de miscarile viitoare ale pretului actiunii.
CAZURI PRACTICE
Vom alege cazul unui sifs, a actiunii SNP si BRD
Dintre sifs m-am oprit asupra sif5, poate cel mai curios ca evolutie in ultimul timp si cu volatilitati foarte
apreciabile.
Datele cuprinse in analiza se refera la : prtul de inchidere azi 19 iunie 2006, media mobila exponentiala la
20 de zile corespunzatoare, pretul canal pentru banda superioara si pretul canal pentru banda inferioara.
Iata datele :
SIF5 2,0200 / 2.1086 /2.4930 / 1.8050
SNP 0.4940 / 0.5039 / 0.5349 / 0.4823
BRD 15.2000 / 15.9597 / 17.0709 / 14.9208
Date suplimentare SUPPORT si RESISTANCE
Pentru o mai buna analiza vom adauga la aceste date nivelurile de suport si rezistenta la aceste actiuni.
Pentru a fi mai clari vom spune ca nivelul suport al unei actiuni este nivelul ISTORIC inferior/minim care a
avut dificultati sau nu a putut fi depasit usor de investitori in mai multe randuri, caz in care numarul
vanzatorilor a scazut in detrimentul cumparatorilor care doresc sa intre pe actiune.
Iar nivelul de rezistenta/de maxim este pretul la care actiunea poate fi tranzactionata, dar care nu poate fi
depasit pentru o perioada sigura de timp. Cauza opririi cresterii pretului (atingerii rezistentei) este data de
faptul ca numarul vanzatorilor incepe sa depaseasca pe cel al cumparatorilor.
Atat un nivel de suport sau de rezistenta pot fi depasite ca nivel de catre pretul actiunii caz in care unul
dintre acestea pot fi inversate ca tendinta. De regula, oricare dintre cele doua niveluri constituie punctul de
unde se realizeaza un reversal trend (mai slab sau mai puternic ca tendinta).
In acest caz, iata datele pentru suportul si rezistenta actiunilor analizate :
SIF 5 nivel suport initial = 1.8650/ nivel suport strong = 1.7570
SIF 5 nivel rezistenta initiala = 2.0830/ nivel rezistenta strong = 2.1960
SNP nivel suport initial = 0.4759/ nivel suport strong = 0.4408
SNP nivel rezistenta initiala = 0.5000/ nivel rezistenta strong = 0.5152

BRD nivel suport initial = 15.0000/ nivel suport strong = 14.6860

BRD nivel rezistenta initiala = 15.6189/ nivel rezistenta strong = 16.0821
CONCLUZII :
Actiunea SIF5:
- linia de prt este sub media mobila de 20 de zile (ecartul fiind doar de 800 points), tendinta este neclara
chiar daca pretul este pe crestere (numarul cumparatorilor fiind in crestere fata de ultimile zile).
- putem intui in acest caz un prim prag de rezistenta la nivelul de 2.0800 cu conditia cresterii numarului de
cumparatori.
- volatilitatea este in scadere, deviatia standard reducandu-se simtitor, de la 3300 points in luna mai la +
300/- 1000 points in prezent.
Daca numarul cumparatorilor (eu as zice al volumului de tranzactionare) va depasi cu mult nivelul atins ieri
este posibil ca pretul sa depaseasca media mobila si vom avea noi cresteri importante in viitor.
- in caz contrar, daca volumele vor scadea (interesul cumparatorilor nefiind consolidat) atunci vom vedea noi
scaderi spre un prag de suport in jur de 1.8600.
Actiunea SNP:
- linia de prt este sub media mobila de 20 de zile, tendinta este de crestere in continuare spre un prim nivel
de rezistenta de 0.5000, care daca va fi strapuns va putea ajunge la nivelul strong in jur de 0.5150.
- volatilitatea este destul de apreciabila conturandu-se totusi o tendinta de reducere a acesteia (de la deviatii
de prt de +/- 600 points la sf lunii mai la +/- 200 points).
- totusi, daca analizam volumele aflate intr-o scadere evidenta, de la 5000 k la 800 k actiuni (la care
adaugam si reactia la informatia cu nerespectarea programului de privatizare de Petrom-OMV) exista
tendinta ca pretul sa se intoarca (sa nu depaseasca media de 0.5020) si sa inregistram ceva scaderi spre un
nivel de support in jur de 0.4800.
Actiunea BRD:
- linia de prt este sub media mobila de 20 de zile, tendinta este de scadere in continuare spre un prim
suport la nivelul de 15.0000, care daca va fi strapuns va putea ajunge la nivelul strong de suport in jur de
14.7000.
- volatilitatea este in limitele normale, cu tendita de consolidare pe acest palier iar deviatiile pretului fata de
media mobila pastrandu-se in limitele + 2500/- 7000 points.
- daca volumele vor fi cele de astazi (33k actiuni, in scadere fata de cele de ieri de 43K), exista posibilitatea
ca pragul de suport de 15.0000 sa fie strapuns, sa se inregistreze un dublu bottom iar urmatorul suport fiind
la 14.7000.
Doresc sa fac mentiunea ca toate aceste interpretari sunt pur personale si nu trebuie sa constituie repere
pentru o eventuala decizie de investitie. Oricine poate gresi. Decizia in cele din urma apartine fiecarui
investitor.

2.5.5.2.1 Benzile Bollinger cele 15 reguli

Sunt convins ca deja foarte multi investitori, adepti ai analizei tehnice, s-au obisnuit cu utlizarea acestei
tehnici de tranzactionare, considerata a fi una dintre cele mai populare si de baza metode de analiza printre
traderi.
Am promis intr-un alt articol ca voi dezvolta subiectul despre aplicarea metodei BB in procesul de
tranzactionare bursiera si in acest sens voi prezenta mai jos o noua tema ..
REGULILE BB
1. BB ofera o definitie relativa a pretului maxim si minim
2. Definitia relativa poate fi folosita pentru a compara actiunea pretului si unii indicatori pentru atingerea
unei decizii riguroase de cumparare/vanzare.
3. Indicatori asemanatori pot fi derivati din alte elemente : momentum, volum, stari emotionale, profituri
etc.
4. Volatilitatea si trendul pretului actiunii sunt inclusi in constructia BB, asa ca folosirea lor pentru
confirmarea actiunii pretului data de BB nu este recomandata.
5. Indicatorii folositi pentru confirmarea semnalelor BB nu ar trebui sa faca referire direct unul la celalalt.
Trebuie evitati doi indicatori din aceeasi categorie.
6. BB pot fi folosite pentru a clarifica patternul la un prt real cum ar fi tipul M, topurile si bottomurile tip W,
schimbare momentum etc.
7. Pretul poate si chiar depaseste banda superioara bollinger sau coboara sub cea inferiora

8. Inchiderile in afara BB pot fi continuarea semnalului si nu un semnal pentru o schimbare de directie

(reversal) asa ceva se intampla in situatiile cu o mare volatilitate, cu o evadare din sistem.
9. Parametrii impliciti sunt pentru o perioada de 20 de zile a mediei mobile si a deviatiei standard calculata,
precum si doua deviatii standard pentru marimea benzii. Acesti parametrii pot fi diferiti pentru orice aplicatie
de piata.
10. Media mobila clasica, in unele situatii, nu este cea mai buna pentru intersectia cu linia de prt, putanduse folosi perioade intermediare de trend.
11. Daca media mobila este marita ca perioada numarul deviatiei standard trebuie sa fie si el majorat. De ex.
daca la perioada de 20 de zile numarul este 2 atunci la cea de 50 de zile se alege un numar = 2,1 sau chiar
2,5. Invers daca perioada se reduce.
12. Din motive logice media mobila folosita este una simpla, ea fiind inclusa si in calculul deviatiei standard.
13. O etichetare a BB (strapungere banda superioara sau inferioara) este doar o etichetare si nu un semnal
de vanzare sau cumparare.
14. Indicatorii pot fi normalizati cu %b (utilizat de analistii BB) eliminand astfel pragurile fixe ale procesului.
15. Trebuie mare atentie la realizarea presupunerilor statistice bazate pe deviatia standard calculata pentru
constructia benzii. Marimea utilizata in modelele cele mai des utilizate ale BB sunt prea mici pentru
semnificatiile statistice, iar distributiile incluse sunt in putine cazuri normale.

2.5.5.2.2 Benzile Bollinger continuare

Suntem in anul de gratie 2008, luna iulie.
Mare acalmie pe bursa autohtona, nu-i asa ?. In fond cei care au plecat in vacanta nu au de ce sa regrete
deoarece nu vad acel trend UP de care spuneau candva unii analisti si care te poate determina sa-ti amani
zilele libere pentru a nu pierde rally-ul.
Dar, asa cum spuneam candva, pe un trend bearish nu este bine sa speri la ceva care nu s-a realizat anterior
cel putin ca tendinta, mai ales pe o conjunctura total nefavorabila bursei de actiuni, cum ar fi :
1) pretul petrolului a depasit un nou maxim ajungand la 147$/baril foarte aproape de pragul psihologic de
150 acesta ramane punctul sensibil al perioadei actuale.
In conditiile in care Iranul devine tinta SUA unii speculatori au aruncat deja un pret al petrolului in zona .
500$/baril. Cand ma gandesc ca in decembrie 2002 inainte de invazia SUA si Anglia in Irak pretul urcase
deja la 30.8$/baril nici nu ma mai mira aceste speculatii.
In 2001 , are loc atacul la WTC, America da vina pe Al-Qaida. In 2001 pretul petrolului era de ~ 20$/Baril
La nici doi ani mai tarziu, pe 20 Martie 2003, America ataca Irakul. Intre timp pretul petrolului urcase la 40
$/ baril. Dupa atac, pretul a avut o tendinta de scadere pana in jur de 25$/baril, insa pentru doar cateva
luni.
Razboiul pare ca se termina pe 13 Decembrie 2003, odata cu capturarea lui Saddam Hussein, insa e departe
de adevar. Odata cu aceasta captura, petrolul a inceput sa-si continue trendul ascendent, urmand ca intr-un
an, in 2004, sa depaseasca 50$/baril si pana la sfarsitul lui 2005 sa atinga 70$.
La 3 ani dupa capturare, pe 30 Decembrie 2006, Saddam Hussein a fost executat prin spanzurare. In 2006
pretul petrolului a scazut pana sub 50$/baril insa si-a reluat trendul de crestere dupa executia lui Saddam
urcand in 2007 la ~ 90$.
2) Cutremurul pe piata fondurilor americane de investitii ipotecare, al doilea dupa 24 de ani (1994) privind
falimentul lui IndyMac cu mari repercursiuni asupra pietei fiananciare
3) O piata financiara americana aflata in suferinta cu un dolar tot mai slab si cu pierderi mari la nivelul
sectorului financiar prin doua mari fonduri de investitii ipotecare Fannie si Freddie, imi aduce aminte (fara a
supara pe cineva) de o mare recesiune economica din ultimii 60 de ani. Cea mai lunga recesiune a fost in
perioada 2000-2002 si a durat 700 de zile.
4) pretul aurului incearca sa recastige teren pe un model gen Head and Shoulders inversat si ajuns din nou la
linia Neckline. El va incerca de la cca 920$/uncie sa testeze maximul istoric de la 1032 dolari/uncie.
Si spectrul ar putea continua. Desigur ca va intrebati ce legatura exista intre evolutia pietei americane si
bursa romaneasca. Am un singur raspuns : sa privim totusi cum au evoluat indicii autohtoni cand bursele
straine au scazut si este suficient. Totodata putem sa incercam sa ne explicam de ce avem o lichiditate
bursiera de avarie de o buna perioada de timp.

Dar sa lasam parerile personale despre factorii externi si sa analizam un alt element important despre analiza
tehnica. Deoarece avem si vom avea in viitor o piata cat mai volatila am ales pentru astazi Benzile Bollinger.
Benzile de tranzactionare sunt liniile din jurul structurii pretului care formeaza invelisul acestuia.
Acestea ofera un prim raspuns la intrebarile privind atingerea unor maxime si minime fata de o baza relativa.
Un investitor bine informat ar folosi aceste benzi ca o confirmare a semnalelor unor indicatori tehnici pentru
luarea deciziilor de cumparare sau vanzare.
O definitie a acestor benzi a dat-o J.M. Hurst in cartea sa The Profit of Stock Tranzaction Timing, care le
compara cu un invelis in jurul pretului pentru a ajuta la identificarea ciclului acestuia, care poate avea
lungimi diferite.
Odata introdus conceptul de medie mobila s-a putut gasi o definitie mai apropiata acestor unelte ai anume :
benzile sunt miscarile in sus si in jos cu x% fata de aceasta medie mobila.
Pentru a intelege mai bine cum se creaza grafic aceste benzi vom spune ca mai intai se calculeaza media
mobila dorita si apoi vom calcula cele doua benzi: banda superioara prin multiplicarea cu 1 + procentul ales
(1 + 0.04 = 1.04); banda inferioara prin multiplicarea mediei mobile cu diferenta dintre 1 si procentul ales (1
0.04 = 0.96). In final se unesc toate punctele determinate si trasate in acest mod.
Au fost si alte modalitati de calcul care stabileau un procent mai mare pentru cresteri (3%) si unul mai mic
pentru scaderi (2%) Chaikin Marc/Bomer Bands.
In timp a aparut si formula de calcul a BB care are inclus in ea deviatia standard (sigma):

IMPORTANT : unii folosesc diferite elemente ale pretului (max + min + inchidere)/3 sau (deschidere + max
+ min + inchidere)/4. De obicei se foloseste pretul de inchidere pentru a mentine acuratetea.
La fel de importanta este perioada de timp pentru care facem reprezentarea BB : termen scurt,
intermediar/mediu sau lung.
Pentru o piata de actiuni un termen de 20 de zile ca perioada este optim pentru calculul BB, aceasta
inseamna un termen mediu. Pentru TS se alege 10 zile iar pentru TL lucram cu 50 zile.
Alegerea mediei mobile este la fel de importanta pentru reprezentarea BB deoarece intersectarea acesteia de
catre linia pretului semnaleaza o miscare importanta in piata asa cum s-a vazut la mediile mobile (o
schimbare de directie sau o intentie in acest sens, eventual o consolidare de pret).
Modul de alegere a mediei mobile linia de semnal a BB
Cel mai usor mod este de a identifica media mobila care va deveni nivel de suport pentru corectia primei
miscari in sus dupa atingerea unui minim (bottom). Daca media este strapunsa de corectie atunci media este

prea scurta. Daca, pe intoarcere, corectia este mult sub linia mediei mobile atunci aceasta este prea mare.
Adica media este bine aleasa daca ea va deveni nivel de suport pentru mai multe incercari de a fi strapunsa.
De regula se foloseste media mobila de 20 de zile.
Pentru perioade mai mari va trebui sa crestem deviatia standard.
Exemplu : pentru 50 zile se foloseste 2.1 x perioada de deviatie standard
Pentru 10 zile vom folosi 1.9 x deviatia standard
Ea se poate aplica si la graficele saptamanale sau trimestriale ori Intraday in functie de preferintele fiecaruia.
Semnale de cumparare/vanzare
O alta recomandare este de a se folosi pentru confirmarea de cumparare (supravanzare) si vanzare
(supracumparare) indicatorii de baza ai actiunii pretului (MACD/RSI/MFI/OBV/CCI) deoarece acuratetea
semnalelor oferite de BB nu este la fel de mare luate singular.
Daca pretul tinde sa strapunga banda superioara, iar RSI confirma actiunea de cumparare atunci nu avem
nici un semnal de a vinde. In caz contrar, daca RSI nu confirma directia actiunii fiind in divergenta atunci
avem semnal de a vinde. Prima situatie nu este un semnal de vanzare ci o continuare a actiunii de
cumparare/crestere.
Totodata putem aprecia unele semnale numai pe baza BB: un top format in afara BB urmat de un al doilea in
interiorul acesteia constituie un SEMNAL DE VANZARE.
Nu exista nici o cerinta ca pozitia celui de al doilea TOP sa fie relativa fata de primul ci fata de benzile
Bollinger. Aceasta este o metoda de a focaliza varfurile cand al doilea este pe cale de a se realiza.
Desigur toate consideratiile de mai sus sunt valabile si pentru banda inferioara.
Indicator derivat din BB este %b
El foloseste aceeasi formula a lui George Lane de la stochastic. Acesta ne indica unde suntem ca pret fata de
cele doua benzi. Spre deosebire de STS acesta poate lua valori negative (sub 0) sau peste valoarea 100 cand
pretul se afla in afara benzilor (-BB sau +BB).

Astfel la 100 suntem pe banda superioara, iar la 0 suntem pe cea inferioara. Peste valoarea 100 suntem
deasupra +BB si sub 0 suntem sub banda -BB.
Modul in care lucreaza acest indicator este urmatorul :
- prespunem ca %b are valoarea -20 iar indicatorul actiunii pretului RSI are valoarea 32 (este dincolo de linia
de supravanzare, dand un semanal de cumparare). Desigur ca in acest caz vom ezita nestiind daca in ziua
urmatoare pretul nu se va intoarce din nou in zona de supravanzare si nu vom intra la cumparare.
- daca in ziua urmatoare pretul va intra in interiorul benzilor bollinger si %b va avea valoarea 10, iar RSI a

ajuns la 40 atunci avem un semnal puternic de cumparare si vom lua decizia de a intra in piata ceva mai
hotarat.
Combinatia BB si indicatorii tehnici.
Se stie ca pentru a avea o buna analiza tehnica trebuie sa evitam multicoliniaritatea, adica sa folosim mai
mult de 2 indicatori de acelasi gen, care indica acelasi lucru (actiunea si varianta de pret, volumul si
timpul/perioada).
Asa ca o combinatie a acestor categorii este cea mai indicata. In cazul BB cea mai buna combinatie este unul
din indicatorii actiunii pretului RSI/MACD/STS combinati cu MFI/OBV/CCI. In caz contar semnalele de
cumparare/vanzare pot fi eronate sau false.
Pentru exemplificare vom lua un grafic saptamanal la un indice autohton si anume BET

Iata si CONCLUZIILE :
- BB prezinta o RELATIVA definitie a maximelor si minimelor. In acest caz putem presupune ca minimul de
saptamana trecuta este unul relativ el fiind intarit si de semnalul de scadere oferit de RSI, dar minimizat de
tendinta CCI care se apropie de un minim local propriu (-188.55), dar care nu este si un minim al anului.
- aceasta pozitie relativa ne spune ca trebuie sa mai asteptam pana vom putea avea decizia de cumparare,
care poate fi cand indicele va cobori sub nivelul de suport de sub 6.000, iar RSI va strapunge de jos in sus
linia de supravanzare. Aceasta inseamna cel putin 1 saptamana.
- indicatorul care ne poate ajuta sa luam o decizie buna este RSI care dupa cat se vede din istoric a dat
semanale corespunzatoare la momentele cheie sincronizate de semnalele BB.
- insa, volatilitatea fiind una excesiva, ea fiind marcata de BB, nu putem preciza nici macar cu aproximatie
asemenea faze si este bine de focalizat momentul in care pretul va intra mai mult in interiorul benzilor
incercand sa strapunga linia lui EMA 5, ceea ce inseamna ca %b ce se poate calcula sa fie destul de pozitiv
(sa zicem peste 15), iar RSI peste 35 la intoarcere.
- RSI si CCI se completeaza reciproc prezentand semnale care definesc destul de clar pozitia indicelui in acest
moment, adica una de scadere in continuare.
- este greu de intuit un model grafic in acest moment (cu toate ca BB ajuta la asa ceva), insa voi incerca sa
estimez o formatiune gen W, care poate conduce dupa atingerea unui minim la un rally multumitor.

- asa cum pretul a coborat in ultimele 6 saptamani asa poate sa si urce la loc realizand un nou ciclu
UP/DOWN, insa pentru aceasta va trebui sa strapunga un prag intermediar de rezistenta de la 6400 pct.
- asa cum se observa pretul unei actiuni sau nivelul unui indice trebuie si poate oscila intre cele doua benzi
putand sa le strapunga pe amandoua pe rand, iar depasirea acestora conduce de regula la continuarea
directiei anterioare.
- avand in vedere ca in istoric trendul descendent nu a tinut mai mult de 6 saptamani putem prespune ca
odata cu raportarile bune ale emitentilor BET sa vedem o mica revenire spre sfarsitul saptamanii viitoare, dar
si aceasta va depinde de conjunctura de la inceputul articolului.

2.5.5.2.3 Benzile Bollinger aprofundare

Apreciez foarte mult cand comentariile mele sunt studiate mai atent si cu discernamant. In aceste conditii ma
vad obligat sa pornesc de la o dorinta a unui cititor care spune .
Am si eu o intrebare . Care este timpul optim pentru setarea BB ? 20 sau 9 zile? BB e un indicator
foarte important din punctul meu de vedere pentru luarea unei decizii de intrare sau iesire.
Multumesc anticipat
Am incercat in randurile de mai jos sa fiu la inaltimea solicitarii colegului meu si iata ce a iesit
Benzile Bollinger constau din:
- o linie (banda) de mijloc pentru N perioada a unei medii mobile simple;
- o banda/linie superioara pentru N perioada cu o deviatie standard deasupra liniei de mijloc (banda upper
media mobila + 2 x deviatia standard calculata);
- o banda/linie inferioara pentru N perioada cu deviatie standard sub linia de mijloc (banda lower = media
mobila 2 x deviatia standard calculata).
Pentru piata de actiuni in general sau a unei singure actiuni valoarea tipica/clasica/optima a perioadei N
este 20.
Perioada clasica N poate fi inlocuita de analist cu orice valoare proprie in functie de perioada analizata si de
orizontul de timp stabilit pentru aceasta analiza, de felul estimarilor (short, long etc).
Pentru perioade scurte de timp se foloseste de regula N pentru 10 zile dar se mai pot folosi
pentru 5 sau 9 zile (aceeasi perioada se va alege si pentru SMA).
Pentru long term este evident ca N va lua valoarea de 50 de zile.
Calea cea mai usoara pentru alegerea mediei mobile simple (N zile) este aceea care ofera suport pentru
corectia primei miscari in sus sau in jos a pretului actiunii respective. Daca media este strapunsa de corectie
atunci este prea scurta.
Asa cum spun specialistii an average that is correctly chosen will provide support far more often than it is
broken
In concluzie N se poate alege in functie de evolutia pretului si perioada de timp analizata.
De fapt perioada N este inclusa in formula deviatiei standard care se determina prin intermediul calculului
seriilor matematico-statistice.
Exista exemple pentru banda bollinger cu perioada N de 10 si chiar 50 de zile ale caror numar de deviatii
standard (factorul sigma) poate lua valori diferite in functie de perioada analizata : 1,5 si respectiv 2,5.
De asemenea unii au aplicat la inceput o medie mobila simpla de 21 de zile, iar deviatia era calculata ca 4%
fata de linia mediana. Pentru DJIA de exemplu SMA este de 20 respectiv de 21 zile ca perioada, iar procentul
folosit ca deviatie este de la 3.5 la 4.
Deci, in cele mai multe cazuri, natura perioadei N este nedefinita fiind la dorinta analistului si a raspunsurilor
pe care le asteapta acesta. Eu personal mai folosesc N pentru 30 sau 90 de zile si exista cazuri si pentru N =
1 zi.
O carte importanta este Bollinger On Bollinger Bands Book a lui Jhon Bollinger inventatorul acestei tehnici
sau The Profit Magic of Stock Transaction Timing autor J.M. Hurst, iar unul dintre site-urile cele mai
cunoscute in acest domeniu este
http://www.bollingerbands.com/ unde, la rubrica tutorial se pot gasi destule detalii si exemple ale acestei
tehnici cea mai folosita de analistii.

Pe langa descrierea clasica a acestor benzi sunt definiti si alti indicatori foarte utili pentru cei care vor sa
aprofundeze BB (Chaikens innovation benzile Bomar cu upper band 3% si lower band 2%, %b, bandwidth
etc.)
Ca o particularitate pentru interpretarea BB, in multe cazuri, un reversal trend apare langa banda
(inferioara/superioara) atunci cand media mobila simpla ofera un suport sau o rezistenta a pretului.
De asemeanea tot specific BB cand un top depaseste banda superioara, iar urmatorul este sub ea atunci
poate fi un semnal de vanzare, dar acesta trebuie confirmat si de indicatorul statistic corelat cu cel al mediei
mobile de convergenta-divergenta. La fel pentru banda inferioara BB si semnalul de buy.
De regula BB nu da semnale sigure de sell/buy. Acesta trebuie sa fie corelat foarte bine cu alti 2-3 indicatori
tehnici care folosesc preturile de inchidere. De exemplu MACD, STS, RSI, CCI, MFI.
Mai multe date pot fi gasite de catre cei pasionati in cartile si site-urile indicate sau in alte pagini WEB, cum
ar fi:
- http://www.equitytrader.com/pro/ , necesita subscriere si ofera solutii pentru BB online (List of stocks
depicting Bollinger Bands patterns (Squeeze, Walker Up/Down Bands, %b, etc);
- http://stockcharts.com/school/doku.php?id=chart_school:technical_indicators:bollinger_bands cunoscut
cred de foarte multi oferind un chart interactiv bun pentru practica si analiza tehnica a oricarei actiuni;
Net-ul abunda de asa ceva, insa necesita timp si aprofundare teoretica si mai ales practica, nu in ultimul rand
pasiune.

2.5.5.3 Indicatorul MACD

MEDIA MOBILA CONVERGENTA/DIVERGENTA
Este unul dintre cei mai folositi indicatori tehnici, care ofera si cea mai buna acuratete dintre indicatorii clasici
folositi, indiferent de tipul pietei de capital fiind introdus in 1960 de Gerald Appel. Acesta a scris atat cartea
The Practical Guide to Technical Analysis unde sunt prezentate pas cu pas cele mai utile sfaturi pentru a
avea succes pe bursa.
As adauga la aceasta si cartea Understanding MACD Gerald Apple si Edward Dobson (un bun prieten al lui
Alexander Elder).
Indicatorul este un oscilator de moment si foloseste combinatia a doua medii mobile, una pentru o perioada
mai lunga si cealalta o perioada mai scurta. Rezultatul este o linie care oscileaza deasupra sau sub linia lui
ZERO fara limite maxime sau minime (vom retine acest aspect fara limite).
MODELUL CLASIC MACD
In mod clasic cele doua medii mobile folosite sunt EMA 12 media mobila exponentiala mai rapida si EMA de
26 zile media mobila exponentiala mai lenta. Amandoua se bazeaza pe preturile de inchidere. La fel, in
majoritatea cazurilor MACD foloseste ca linie de semnal (tigger line) linia mediei mobile exponentiale EMA 9
zile.
La descoperirea acestui indicator Apple recomanda MACD (8, 17, 9) pentru semnalul de sell si MACD (12, 25,
9) pentru semnalul de cumparare. Cu timpul el a devenit cel clasic.
INTERPRETARE MACD sau CE FACE MACD ?
Cand linia MACD este peste linia de semnal EMA 9 atunci avem o tendinta de crestere. Aceasta devine foarte
puternica daca amandoua liniile sunt in zona pozitiva, adica peste linia neutra valoarea 0. Daca linia MACD
este sub linia de semnal EMA 9 atunci tendinta va fi de scadere. Intersectia dintre cele doua linii si
pozitionarea acestora in modul de mai sus semnifica o schimbare de directie a trendului.
MACD masoara diferenta dintre cele doua medii EMA si arata modul in care investitorii doresc sa plateasca
sau sa nu plateasca actiunea la un pret din ce in ce mai mare si apropiat unei medii mobile apropiate mai
rapide comparativ cu o perioada mai mare de timp corespunzatoare unei medii mobile mai indepartate si mai
lente (EMA 26). Pe scurt el masoara puterea cu care investitorii doresc sa sustina sau nu preturile curente ale
actiunilor.
CONVERGENTA/DIVERGENTA MACD
Convergenta MACD cu linia pretului actiunii este atunci cand directia celor doua linii este in acelasi sens. Ea
arata ca nu ne putem astepta la o schimbare de trend si ca acesta isi va pastra in continuare directia de
evolutie urcare sau coborare.
Divergenta se realizeaza cand linia MACD este in directie opusa liniei de trend indicand faptul ca va urma o
schimbare de directie a acestuia.

Divergenta poate fi negativa daca linia MACD este in coborare (lower low) iar linia pretului este in urcare
(higher low); aceasta din urma isi va schimba directia in sens invers urmand directia MACD.
Interpretare : investitorii sunt dornici sa plateasca mult mai putin decat pretul mediu cel mai apropiat (cea
rapida EMA 12) dar mai apropiat de media unei perioade mai indepartata (mai lenta EMA 26).
Aici avem trei faze principale, fiecare cu interpretarea sa :
Faza I Formarea unui semnal bullish MACD
O divergenta pozitiva se formeaza cand directia MACD incepe sa urce dar inca este pe scadere si poate forma
o serie de (higher low), iar linia trendului inca formeaza lower low; tendinta pretului este de a-si schimba
directia pentru o crestere de pret cu formarea in timp a unor lower high urmand directia MACD.
Faza a II a Confirmarea primului semnal al MACD
O miscare clara bullish a MACD este cand acesta va intersecta linia de semnal EMA 9 trecand deasupra
acesteia semnaland o schimbare clara de directie in sens pozitiv a pretului actiunii.
De multe ori acest semnal, daca este luat singular fara a fi insotit de un alt indicator tehnic, poate fi un
semnal fals, mai ales daca este intr-o zona opusa noi directii (vezi intersectia bullish MACD in zona negativa,
sub linia 0). Recomandarea este sa introducem un filtru al pretului si sa avem o confirmare a noi directii timp
de 3 zile.
Faza a III a Intersectia liniei MACD cu linia 0 trecerea in zona pozitiva
Un semnal foarte puternic este cand linia MACD intersecteaza linia neutra 0 trecand in zona pozitiva si fiind
deasupra liniei de semnal EMA 9.
O mentinere in aceasta zona poate fi interpretata ca pretul poate sa mai creasca chiar daca linia MACD trece
sub linia de semnal (unii spun ca aceasta ar fi o corectie de moment pentru ca pretul sa urce mai cu forta).
In acest caz vom folosi filtrul evolutiei pretului asteptand cele 3 zile de confirmare dar si coreland semnalul
usor bearish al MACD cu semnalul cu alt indicator (de regula RSI sau BB)
Interpretare : Investitorii sunt animati sa plateasca mai mult decat preturile actuale si accentuand tendinta
de crestere a mediei mobile mai rapide cea mai apropiata devine mai mare decat cea a mediei mobile mai
lente cea mai departata ca perioada.
BEARISH MACD
Are acelasi comportament ca si la semnalul bullish, dar de aceasta data lucrurile trebuiesc privite in oglinda,
avand tot trei faze/semnale de trend
Faza I formarea unui trend bearish dat de MACD
Care poate fi si un semnal fals, si poate fi asimilat cu ATENTIE
Faza a II a Intersectarea liniei MACD cu linia de semnal
Un semnal deja confirmat dar care inca nu stim cat de puternic este existand unele riscuri ca pretul sa revina
la vechea directie. Avem nevoie de confirmare 2-3 zile.
Faza a III a Intersectarea liniei MACD cu linia neutra 0.
Este un semnal puternic si avem cat de cat garantia ca noua directie este una sigura. De aceea pe un grafic
saptamanal este cel mai bine folosit cu atat mai mult corelat cu alte semnale ale indicatorilor tehnici.
ATENTIE: atat pentru bullish cat si pentru bearish semnalele MACD sunt insotite mai tot timpul de varfuri de
volume de tranzactionare aceasta fiind o confirmare in plus si destul de puternica ca va urma o schimbare a
trendului.
O schimbare a directiei MACD se poate observa mult mai usor prin inversarea lower low in lower high si
invers in functie de viitorul trend o prima confirmare.
A doua confirmare a schimbarii trendului se face in momentul intersectarii liniei indicatorului cu linia de
semnal.
A treia confirmare si cea mai puternica, cel putin pe termen scurt, este in fond intarirea sau consolidarea noii
directii a trendului ea fiind data de intersectia liniei MACD cu linia neutra 0 si trecerea acesteia in zona
corespunzatoare acestei directii (pozitiva pentru bullish si negativa pentru bearish).
Uneori este greu sa estimezi durata sau lungimea noii directii. Totusi lungimea duratei noului trend se vede
mai bine pe graficele saptamanale sau lunare si prin observarea mentinerii pozitiei indicatorului fata de linia
de semnal, marimea ecartului dintre aceste linii fiind un alt semnal care consolideaza sau nu noua directie.

MACD Histograma
A fost introdusa de Thomas Aspray si se foloseste pentru finetea estimarilor si o anticipare mai corecta a
intersectarii MACD cu linia de semnal semnalarea schimbarii directiei trendului.
Pe graficele secundare alaturi de cele doua linii MACD si linia de semnal mai apre si o histograma care
reprezinta diferenta dintre aceste linii. Histograma anticipeaza momentul in care se va produce intersectia
liniei MACD cu linia de semnal si automat va incepe o schimbare de directie a trendului.
Divergenta dintre histograma MACD si linia MACD este principala unealta folosita pentru a anticipa intersectia
MACD cu EMA 9 si implicit schimbarea de directie a trendului. Divergenta pozitiva semnaleaza un viitor trend
pozitiv si una negativa va semnala un trend negativ.
Un exemplu este cartea lui Murphy Jhon Technical Analysis of the Financial Markets. Un semnal pe
termen lung este oferit de graficul saptamanal.
ATENTIE: foarte multi sunt tentati sa foloseasca MACD histograma pentru a anticipa piata si a intra/iesi
inaintea celorlalti. Este necesar ca semnalele histogramei sa fie combinate cu cele ale altor indicatori. De
regula divergentele sunt mai bine receptate si confirmate daca se coreleaza pe cele doua grafice: zilnice si
saptamanale.
In acelasi timp semnalele de cumparare sau vanzare trebuiesc corelate cu cele de supravanzare sau
supracumparare oferite de alti indicatori (RSI sau STS).
Voi reprezenta mai jos doua grafice care prezinta in concluzie interpretarea grafica AT a celor de mai sus.
1. Graficul saptamanal al indicelui BET-FI pe ultimii 5 ani

CONCLUZII:
Graficul vorbeste de la sine :
- avem punctele rosii marcate cu 1-5 ca puncte de iesire cand MACD ofera un semnal de schimbare a
directiei pentru o viitoare piata bearish.
- au fost doua puncte de intrare primul in mai 2006 si al doilea cel recent, tot din mai 2008 (deci la 2 ani

ca ciclicitate) cand linia MACD a strapuns linia neutra 0 trecand in zona negativa cu minime mult mai joase in
anul 2008. Interesant este ca urmatorul top a generat un lower high din anul 2007 care anunta un top mai
mare ca cel anterior (higher high) din august 2007.
- ultima pozitionare a MACD dupa august 2007 indica clar o piata bearish semnalata destul de puternic cand
indicatorul a trecut in zona negativa sub linia neutra 0 semnaland si prin forta histograma MACD o coborare
destul de puternica (ecartul dintre MACD si EMA 9).
- avem punctele verzi marcate cu A E ca puncte de intrare dupa incheierea corectiilor realizate si marcarea
unei piete bullish cu pastrarea MACD in zona pozitiva in majoritatea perioadei.
MACD histograma marcheaza si anticipeaza aceste miscari/schimbari de directie ale pietei.
- atata timp cat MACD este in zona pozitiva nu avem motive sa iesim din piata si sa marcam profitul ci numai
partial pentru a ne proteja castigul obtinut.
- o masura de a iesi hotarat din piata am avut-o in luna iunie 2007 cand MACD a intersectat linia neutra care
marca efectiv o piata bearish puternica. Cu atat mai mult la o schimbare de directie de la pct C trebuia sa
intram hotarat in piata si sa urmarim reincarcarea portofoliului dupa incheierea corectiei secundare realizate.
- in situatia actuala avem un semnal de schimbare a directiei trendului indicatorului care a fost confirmat
relativ dupa cca 3 saptamani cand deocamdata minimele actuale nu au trecut sub cele anterioare cu toate ca
s-a incercat acest lucru (52753.47 / 50829.44) ceea ce ne indica o piata bullish in continuare. Putem spune
ca histograma MACD este bullish si intareste concluzia de mai sus.
2. Graficul zilnic al actiunii SNP in ultimele 12 luni

CONCLUZII:
- avem aproape toate cazurile prezentate despre MACD si semnalele de buy si sell in functie de modul in care
linia MACD a intersectat linia de semnal EMA 9. Semnal clar de SELL in ianuarie 2008, iar marimea
histogramei anticipa un semnal PUTERNIC bearish.
- pentru punctul de intrare din februarie 2008 exista un decalaj al anticiparii histogramei MACD fata de linia
MACD (cele doua linii verticale rosii) oferindu-ne astfel un avantaj fata de cei care nu folosesc aceasta
unealta.

- divergentele bullish si bearish semnalate pe grafic ne permit sa estimam o schimbare clara de directie si sa
fim pregatiti pentru o acumulare in piata respectiv pentru o iesire si protejare a castigului realizat.
- urmarind evolutia MACD de la punctul de intrare din februarie si marind expunerea de la sf lunii martie
cand avem inca un semnal de intrare temporar si care trebuia urmat atata timp cat linia MACD este in zona
pozitiva (vezi histograma MACD) putem sa optimizam castigul fara a face iesirile foarte scurte semnalate de
linia MACD (sageata rosie).
- in momentul in care histograma MACD trece in zona negativa iar linia MACD indica o scadere si trecere sub
linia de semnal cu atat mai mult avem un semnal CLAR de vanzare, deci de EXIT. Daca pretul se va mentine
sub linia EMA5 de la benzile boolinger iar histograma va fi negativa pretul la SNP va scade si piata va fi una
puternic coboratoare.
O schimbare de directie a trendului SNP se va produce o inversare a pozitiei MACD fata de linia de semnal
EMA 9.
Analizele vor continua si se pot aprofunda cat de mult se poate de fiecare insa orice analist va spune ca
utilizand doar MACD nu va putea face o estimare. Cred ca unii analisti vor utiliza o combinatie pentru doi
indicatori. Unul dintre acestia va fi sigur MACD. Se mai foloseste pe langa acesta indicatorul ADX de la DMI.

2.5.5.3.1 Identificare oportunitati MACD/AT

ANALIZA TEHNICA sau cel putin o incercare
MACD Media mobila convergenta divergenta
MACD Delta
Cu multa rabdare si disciplina putem sa folosim indicatorul MACD pentru a afla cand vom avea urmatoarea
oportunitate, adica un punct (zona) convenabil de intrare/iesire din piata.
Pe pietele de capital sunt multe oportunitati in orice zi . Putem sa le descoperim folosind unelte simple si un
ochi mai experimentat. Unul dintre uneltele mai des folosite este indicatorul MACD. Un derivat al acestui
indicator este MACD Delta care identifica divergenta dintre pret si indicator si care nu este decat o diferenta
intre 2 medii mobile exponentiale, una pe TS si alta pe TL, prezentate pe o histograma cu un punct de zero
(0) ca punct de echilibru.
De ce divergenta? Deoarece aceasta este un semnal foarte important pentru a lua decizii de intrare
(divergenta bullish) sau de iesire (divergenta bearish).
Exista si unele intelesuri care stabilesc ca nu toti indicatorii tehnici sunt 100% valabili. Putem spune ca nu
intotdeauna semnalul dat de divergenta MACD arata directia sau schimbarea directiei de miscare a trendului.
Aceasta se va exemplifica mai jos.

Pentru graficul urmator, importanta este identificarea nivelului unui maxim curent cu un altul anterior,
precum si a unui nivel de minim curent cu unul anterior si compararea lor cu pretul. Unde apare divergenta
exista posibilitatea unei oportunitati. Trebuie sa ai doar multa rabdare pentru a utiliza aceste semnale.
Nu toti indicatorii tehnici sunt siguri 100%. Oricum exista un test care poate verifica ca ceea ce arata
indicatorul nu este un semnal FALS si aceasta este dat de actiunea pretului care poate confirma sau infirma
semnalul.
Indicatorul MACD delta prezentat mai sus atentioneaza asupra unei schimbari iminente dar aceasta nu poate
fi facuta fara ca pretul sa nu urmeze directia indicatorului. Acesta este testul actiunii pretului pentru a
determina daca semnalul este real sau nu.
Asa cum se vede din grafic semnalul dat de indicatorul MACD este de atentionare pentru un eventual reversal
si crearea unei piete crescatoare (bullish divergence). Linia orizontala este cea de test pentru confirmarea
semnalului dat de MACD si se constata ca pretul a strapuns linia de confirmare.

Graficul de mai jos arata o linie rosie orizontala care marcheaza confirmarea semnalului. In timp ce acest
ultim pivot a fost ultima rezistenta detinuta de BEAR. O strapungere a acestei linii ar semnifica iesirea din
piata a lui bears si aducerea la cumparare a lui bulls.
In acest exemplu semnalul este FALS deoarece actiunea pretului nu urmareste semnalul MACD si nu trece
deasupra liniei orizontale. Testul actiunii pretului este crucial si trebuie folosit pentru a elimina semnalele
false. Facand acest pas rata castigului poate fi mai mare.
Cum poate face o investitie aceasta divergenta? In timp ce actiunea pretului a confirmat semnalul real
trebuie privit daca face primul RALLY, adica primul LOWER HIGH facut dupa spargerea suportului.
Raliul va marca un punct de intrare favorabil. In timp ce raliul urca pana la linia orizontala se confirma ca
suportul deja spart devine REZISTENTA.
Cand trendul se misca mai jos decat minimul barei anterioare atunci apare semnalul de a intra pe pozitii
SHORT.

Graficul urmator arata strapungerea liniei orizontale care confirma semnalul. Imediat dupa strapungere
prima retragere a pretului actiunii incepe mergand sub linia orizontala.
Daca trendul se va intoarce din nou pe crestere in sedinta de tranzactionare respectiva atunci se va inregistra
un maxim mai mare decat maximul anterior. In acest caz vom intra LONG. Semnalul este tipic pentru pietele
bullish (de crestere).
Unde vom iesi? Fiecare investitor are propriul stil sau sistem de a determina iesirea: semnalele indicatorilor,
un procentaj al sistemului propriu sau semnalul de actiune a pretului.
Iata doua alternative:
1. Pentru pozitii LONG, cand pretul face un LOWER HIGH sau un LOWER LOW, acesta fiind un semnal ca
piata face o consolidare sau o schimbare de trend. In acest moment o iesire este prudenta. Pentru SHORT
iesirea este recomandata cand pretul face un HIGHER HIGH sau un HIGHER LOW. Acesta poate fi un semnal
de crestere.
2. pentru SHORT si LONG, cand indicatorul face un semnal opus divergentei, investitorul va considera
IESIREA cu sau fara confirmarea actiunii pretului. Orice alta alternativa poate fi acceptata ca punct de iesire.

Formatul cu umbra albastra din graficul de mai jos prezinta a doua strategie de IESIRE: iesirea pe semnalul
de divergenta in directie opusa fara confirmarea actiunii pretului.
Cu ceva RABDARE, indicatorul poate anticipa cand se va apropia urmatoarea oportunitate. Sa fiti pregatiti
este conditia suprema pentru succes.
Dupa cat se observa folosirea indficatorului MACD si/sau a lui MACD Delta este foarte usoara.

2.5.5.3.2 Indicatorul MACD aprofundare

Sunt de acord cu faptul ca pentru multi investitori uneltele analizei tehnice, unul din elementele de baza ale
cunostintelor strict necesare bursiere, nu reprezinta mare lucru sau sunt lucruri mai greu de inteles.
Nici nu voi incerca sa va lamuresc de utilitatea si eficienta acestui gen de analiza fiindca va fi foarte greu de
inteles pentru cineva care nu a incercat pe viu asa ceva, adica sa ia decizii de in/out piata ajutat de aceste
semnale si sa reactioneze in functie de ele.
Ceea ce voi face este mult mai simplu si anume voi prezenta acele aspecte pe care ne putem bizui atunci
cand avem indoieli sau dubii privind stabilirea unei directii a trendului bursier astfel incat decizia de investitii
sa fie mult mai usor de luat.
Desigur, in continuare pentru mine, ca investitor in piata de actiuni, raman ca baza datele fundamentale ale
emitentului sau la nivel macroeconomic, insa nu cele filtrate si prelucrate inclusiv comercial ci informatiile
culese direct de la sursa si interpretate cat mai corect.
Nimeni nu-ti va putea spune ca doar cu ajutorul AT vei putea sa castigi pe o piata de actiuni (chiar daca aici
am rezerve pentru termen scurt si foarte scurt), insa combinatia AF si AT mie personal mi-a adus rezultate
foarte bune. Procentul fiecarui gen de analiza si-l alege fiecare in functie de conjunctura.
Voi face o paranteza mai mare si voi vorbi despre cele doua categorii ale analizei tehnice, spre care se
orienteaza in mod diferit traderii seriosi, dar la care parerile sunt total diferite. Fireste si aici orientarea difera
de la investitor la investitor si cel mai bun argument in alegerea uneia din categorii este modul cum te
descurci mai bine cu acea parte si acest lucru se vede din rezultate.
Analiza tehnica clasica vs analiza tehnica moderna
Analiza tehnica clasica este abecedarul sau originea/baza analizei tehnice si este datata cu foarte mult
inainte de aparitia calculatoarelor. Am putea chiar spune ca este OUL din care s-a nascut GAINA numita AT.
Elementele definitorii ale ATC sunt graficele cu tot ceea ce inseamna aceasta mai simplu : trendurile, liniile
de trend, patternurile (modelele/formatiunile grafice clasice), care folosesc foarte mult miscarea pretului si a
volumului (in special pentru o piata spot). Cei care se bazeaza pe acest gen de AT sunt chartisti.

Identificarea unor patternuri de genul double top, head & shoulders (cel mai cunoscut), triple bottom
necesita foarte multa experienta si claritate in viziune, in a citi graficele, deoarece atunci cand iti doresti sa
vezi asa ceva exista nesansa sa vezi si acolo unde nu este in realitate putand deveni captiv acestor modele
grafice. Concret, trebuie sa fi detasat de aceste patternuri subiective, in calitatea de chartist.
Analiza tehnica moderna, asa cum suna, a aparut dupa introducerea calculatorului si dupa opinia mea este
un gen mai rational de analiza, adica mai aproape de realitatea din bursa, asa cum este vazuta de traderi. De
unde aceasta certitiudine ? Din testarea si retestarea unui sir intreg de indicatori si oscilatori cu care
opereaza ATM si validarea acestora prin rezultate (voi da exemple mai jos, prin MACD si alti indicatori).
Spre deosebire de ATC unde daca imi doresc ca bursa sa arate bullish sau bearish atunci pot gasi cu tot
dinadinsul un pattern care sa-mi indice asa ceva, la ATM un semnal al unui indicator imi arata clar ca
urmeaza o scadere (sell) sau o crestere (buy).
Asa ca daca aici nu avem prea mult subiectivism avem in schimb alt impediment si anume faptul ca semnalul
buy/sell este oferit de date istorice, din trecut pe o perioada anume si in acest caz anumite miscari
IMPORTANTE de regula de REVERSAL (cele mai urmarite pe o perioada mai mare de timp) pot fi
nesesizate.
Totodata la nivelul ATM vom gasi atat indicatori si oscilatori de moment, precum si de anticipare (lagging vs
leading ca in cazul indicatorilor macroeconomici prezentati pe acest ghid de curand).
Asa ca solutia este combinarea fericita a celor doua ATC si ATM cu gasirea modelelor grafice care ne
prezinta miscari ample de piata bull sau piata bear si confirmarea acestora prin folosirea semnalelor
indicatorilor si a oscilatorilor.
Si uite asa ajungem la indicatorii cei mai populari si cei mai des folositi de traderi.
Cu acestea fiind zise sa trecem direct poate la cel mai uzitat indicator tehnic si anume la MACD (moving
average convergence-divergence), adica MEDIA MOBILA CONVERGENTA-DIVERGENTA.
Rolul indicatorului MACD
MACD este in acelasi timp un indicator de moment cat si un indicator de divergenta ce poate anticipa o
miscare si a fost descoperit de Gerald Appel in anul 1960.
Voi face a doua paranteza si voi spune ce este un indicator de moment. Ei bine acesta defineste un trend, o
stare de fapt, o directie anume si puterea/slabiciunea ei. Deci mai putin un semnal de schimbare de directie.
Poate si anticipa aceasta schimbare dar nu ne putem bizui pe el in aceasta privinta. Acest semnal poate fi
inselatoar.
CARACTERISTICI
MACD este un indicator de trend care prezinta interdependenta dintre doua medii mobile ale
preturilor. Grafic apare ca doua drepte ale caror intersectii dau semnale de tranzactionare buy/sell : linia
MACD si linia de semnal, care apar marcate diferit pe grafic.
Linia MACD cuantifica diferenta dintre cele doua medii mobile exponentiale (una RAPIDA - fast pe termen
scurt de 12 zile si a doua LENTA - slow pe termen mai lung de 26 zile, de regula) si reactioneaza relativ
rapid la schimbarea preturilor.
Linia de semnal este o medie mobila exponentiala care evolueaza mai lent fata de linia MACD (de regula este
media mobila exponentiala de 9 zile).
CONCRET :
EMA 12 reprezinta ultimele 12 bare a mediilor mobile rapide (fie zilnica, saptamanala sau lunara)
EMA 26 reprezinta ultimele 26 bare ale mediilor mobile lente.
EMA 9 sunt ultimele 9 bare a diferentei dintre doua medii mobile apropiate.
Pentru piete cu volatilitatea mai mare se poate folosi si alta grupare de cifre in locul celor clasice
recomandate de Apple de 12, 26, 9 ca fiind valabile in majoritatea cazurilor si anume 8, 17, 9.
GRESEALA DE INTERPRETARE
Cele doua linii de pe graficul MACD nu sunt liniile a doua medii mobile exponentiale ale pretului
cum se intelege de multe ori ci DIFERENTA dintre doua medii mobile exponentiale, o diferenta mai
rapida si o diferenta mai lenta. De aici si acuratetea mai mare a acestui indicator LAG
Modul de calcul al MACD
Descriere : media mobila pe termen scurt este (EMAS) si cea pe termen lung este (EMAL), iar linia de semnal
a MACD este EMAMACD. P este pretul la momentul n.

Calcul :
EMAS = EMASn-1 + ((2 / (n + 1)) * (Pn EMASn-1))
EMAL = EMALn-1 + ((2 / (n + 1)) * (Pn EMALn-1))
MACD = EMAS EMAL
EMAMACD = EMAMACDn-1 + ((2 / (n + 1)) * (Pn EMAMACDn-1))
Indicator al momentului pozitiv-negativ/Semnale de cumparare si vanzare
Acestea devin vizibile cand cele doua linii se intersecteaza.
Un semnal de cumparare are loc cand linia MACD intersecteaza de jos in sus linia de semnal. Semnalul este
cu atat mai puternic cu cat intersectia are loc mai jos de linia 0.
Un semnal de vanzare are loc cand linia MACD intersecteaza de sus in jos linia de semnal. Semnalul este cu
atat mai puternic cu cat intersectia are loc mai sus de linia 0.
Puterea semnalului MACD
Un semnal mai puternic este prezentat prin cresterea ecartului dintre cele doua medii mobile incluse in
calculul MACD. Aceasta inseamna ca daca linia MACD si de semnal sunt peste (respectiv sub) zero si linia
MACD este deasupra (respectiv dedesubtul) liniei de semnal, atunci tendinta este puternic crescatoare
(respectiv descrescatoare).
Slabirea semnalului MACD Indicator de divergenta Bullish si Bearish
Divergenta dintre MACD si pret indica slabirea unei miscari crescatoare sau descrescatoare
Divergenta Bearish (descrescatoare) are loc atunci cand preturile cresc tot mai mult, dar MACD descreste.
Acesta este un semnal ca tendinta crescatoare slabeste.
Divergenta Bullish (crescatoare) are loc atunci cand pretul scade tot mai mult, dar MACD creste. Acesta
este un semnal ca tendinta descrescatoare slabeste.
IMPORTANT:
Divergentele indica o tendinta in curs de slabire, dar nu prezinta si faptul ca tendinta s-a inversat. Deci
indicatorul nu poate fi folosit ca semnal de REVERSAL nici macar cu o acuratete satisfacatoare.
Semnalul sau confirmarea ca tendinta s-a inversat trebuie sa rezulte din modificarea unei linii de trend sau
din existenta unui pattern gen REVERSAL.
Histograma MACD
Aceasta a fost introdusa de Thomas Asppray in anul 1980.
Multi traderi utilizeaza mai mult MACD Histogram deoarece aceasta indica vizibil pe grafic diferenta intre linia
MACD si linia de semnal, precum si pozitia acestora pe grafic, in fond pozitia diferentei mediilor mobile
exponentiale (cea rapida si lenta) fata de media mobila exponentiala de semnal, de regula mai rapida decat
cea rapida inclusa in evolutia liniei MACD.
IMPORTANT:
Cu cat histograma este mai mare in zona pozitiva cu atat intelegem ca preturile medii de inchidere mai
rapide sunt mai departe de cele mai lente deci trendul UP va continua o perioada. La fel gandim si pentru
histograma mai mare in zona negativa, dar interpretarea este inversa adica preturile medii de inchidere
mai lente sunt mai departe de preturile medii de inchidere mai rapide trendul DOWN va continua inca o
perioada.
Pentru historgrama mai mica interpretarea este ca preturile medii de inchidere mai rapide/lente sunt mai
apropiate de cele mai lente/rapide adica atentie la durata noii directii ca nu poate dura mult timp.
O inversare de pozitie a histogramei fata de linia 0 poate insemna si o schimbare de directie, dar nu sigura
deoarece aceasta poate reveni oricand de unde a plecat.
Deoarece historgrama este o rezultanta a pretului (diferenta MACD cu linia de semnal, un fel de diferenta la
diferenta) trebuie sa nu uitam ca pot apare si semnale false tocmai din acest mod de calcul si va trebui sa
avem confirmarea de la alti indicatori sau oscilatori (de regula cu inca 2 oscilatori tehnici).
ATENTIE : de regula historgrama anticipeaza intersectarea liniei MACD cu linia 0.
GRAFICE si interpretari diferite ale semnalului MACD ca profesionistii.

Prima interpretare INTERSECTAREA liniei MACD cu cea de semnal

Interpretare grafic zilnic DJIA pe acest an in functie de MACD

- graficul prezinta 9 puncte de intersectare ale liniei MACD cu linia de semnal EMA 9
- din cele 9 puncte de intersectare 4 sunt in zona negativa, iar din acestea punctul A de schimbare pozitie
dintre cele doua linii este FALS. De ce ? Deoarece MACD este inn zona negativa este posibil ca noua tendinta
sa fie temporara si nu de durata si daca vom astepta confimarea pentru inca o zi vom constata ca vom avea
in cele doua zile doua patternuri : unul de pret double top si al doilea pattern candlestick bearish
engulfing pattern
- in punctul C avem si o valoare negativa a MACD foarte mare (mai ales daca privim istoric) ceea ce ne poate
duce cu gandul ca o schimbare a pozitiei liniei MACD cu linia de semnal poate fi si un viitor trend UP lucru
confirmat deopotriva de un triplu bottom in zona 9 martie.
Noua tendinta este sustinuta ulterior si de modificarea pozitiei EMA 12 > EMA 26 semnaland astfel ca vom
avea o piata bullish pe TS si minimul atins anterior este un MINIM pentru termen scurt, care merita urmarit
in viitor.
Daca tendinta UP a pretului este CLARA prin evolutia MACD mai ales a cresterii ecartului/diferentei dintre
aceasta si linia de semnal (fapt vizibil si prin histograma POZITIVA INALTA) si consolidata de trecerea MACD
impreuna cu linia de semnal dincolo de linia 0, in zona pozitiva, atunci nivelul volumului aflat in crestere
semnificativa INTARESTE convingerea ca viitoarea miscare este una PUTERNICA si de DURATA.
- pentru punctele aflate deasupra liniei 0 in zona pozitiva unde MACD se mentine deasupra liniei de semnal
tendinta este clara mai ales daca cele doua medii mobile exponentiale raman in pozitia initiala.
In acest caz avem unele schimbari locale/temporare de directie ale trendului numite corectii negative ale
trendului de crestere : punctul d si h care sunt marcate de double bottom respectiv de triple bottom
semnaland astfel un reversal local cu revenirea pe trendul UP initial.
Putem observa ca pe tot timpul desfasurarii acestor evenimente ecartul EMA 12 fata de EMA 26 s-a pastrat
SUPERIOR si destul de relaxat pentru durata trendului UP inceput in martie, iar intersectarile liniei MACD cu

linia de semnal si schimbarea pozitiei acestora nu reprezinta intotdeauna si un reversal important mai ales ca
acestea raman in zona pozitiva a evolutiei MACD.
In acelasi timp nici ecartul MACD-linie semnal nu devine amenintator pentru o schimbare importanta de
trend (fapt perfect vizibil prin inaltimea redusa a histogramelor pozitive si negative comparativ cu cele
apropiate ca evolutie).
- situatia devine mai periculoasa in zona punctului g pentru o schimbare mai importanta in momentul in care
inaltimea histogramei creste trecand sub linia neutra 0 si depasind ca inaltime valorile precedente. Semnalul
devine evident cand EMA 12 trece sub EMA 26 in paralel cu evolutia pretului care strapunge treptat liniile
celor doua medii mobile. Este un SEMNAL evident pentru un minitrend bearish sau o corectie negativa mai
serioasa.
Vom observa ca dupa punctul g avem un pattern candlestick gen three crow black care inseamna o scaderea
importanta, care se confirma prin trecerea liniei MACD sub linia de 0 si intrarea in zona negativa
accentuarea scaderii este iminenta, mai ales ca inaltimea histogramei negative lucreaza in aceasta noua
directie.
- este firesc ca pe o asemenea miscare (mai ales trecerea linei 0) cu atatea ciori negre candle sa urmarim un
viitor punct de minim care poate fi si un rebound bulish si deci un punct de INTRARE important sau de
reintrare.
Asa constatam ca in zona 8200 indicele DJIA are un triplu bottom testat si retestat, care ne spune ca
investitorii revin mai hotarati in piata, iar vanzatorii se retrag pentru a prinde un randament mai bun pe baza
revenirii sentimentului pozitiv in piata si accentuare acestuia.
Convingerea ca vom avea un nou trend minor ce va reprezenta o revenire pe trendul UP intermediar inceput
in martie 2009 ne-o da semnalul privind trecerea MACD deasupra liniei neutre 0 si realizarea unei histograme
pozitive suficient de inalta comparativ cu valorile anterioare.
O mica retinere o vom avea din cauza volumelor mult mai reduse de tranzactionare insa acest fapt
demonstreaza ca nu am avut panica de vanzare intre punctele g-h ci mai mult o marcare de profit
semnificativa.
Si in acest caz vom astepta confirmarea desprinderii de minime si urmarind maximele vom vedea ca acestea
sunt tot mai mari decat cele anterioare, iar minimele la fel. Inaltimea histogramei pozitiva comparativ cu cele
anterioare ne convinge ca trendul va fi unul solid si putem sa ne asteptam la noi maxime ale anului 2009.
Confirmarea si de aceasta data ne-o va oferi tot pozitia EMA 12 > EMA 26 si cresterea ecartului acestora
combinata cu pozitia trendului destul de HIGH fata de aceste doua medii mobile de referinta.
- si vine un nou punct de intersectie i si o incercare de corectie, care totusi dupa atingerea unui nou triplu
bottom in zona 9200 s-a dovedit a fi doar un pullback de respiro pentru o continuare a cresterii pe un fond
optimist constant.
- zona actuala nu aduce deocamdata nici un semnal de care sa ne legam pentru a lua o decizie de vanzare cu
toate ca multi traderi spun ca pragul de 9500 atins vineri este un prag de rezistenta firesc in conditiile
actuale si care ar necesita o marcare partiala de profit.
Eu totusi as astepta inca 2-3 zile pana cand histograma negativa se va accentua in caz contrar urmarim in
continuare mai ales pozitia liniei trendului fata de EMA 12 si EMA 26, dar si a acestora intre ele, precum si o
accentuare a tendintei de scadere a MACD, aflat in prezent in divergenta fata de linia trendului.
In fond un SL la 9200 (nivelul minimului anterior punctul h) nu ar reprezenta decat 3,15% din cele 15,6%
crestere de la acest minim local.
A doua interpretare Intersectia liniei MACD cu lnia neutra 0
Am vazut pe graficul de mai sus ce reprezinta si cum se interpreteaza efectiv acest lucru.
Punctele unde MACD intalneste linia neutra 0, fie de sus in jos fie de jos in sus reprezinta si momentul in care
liniile EMA 12 si EMA 26 se intersecteaza schimbandu-si pozitiile si implicit INTARIND perceptia ca noul trend
s-a consolidat si isi urmeaza directia inca o perioada buna.
Acelea sunt momentele in care SMART MONEY sau BIG MONEY intra mai mult in piata fiind convinsi 80% ca
strategia lor este CORECTA. Aceste puncte certifica/autentifica cu o acuratete foarte mare ca noul trend s-a
format si nu va mai da inapoi.
Acestea sunt momentele in care pe un grafic saptamanal sau lunar putem alege o pozitie buna de intrare sau
de iesire valabila pe o perioada mai mare de timp.

Voi prezenta pentru aceasta graficul saptamanal al BRD din ultimile 80 luni

Momentul de intrare pentru o perioada mai lunga de timp (marea oportunitate) se poate realiza cand linia
MACD intersecteaza de jos in sus linia de semnal amandoua fiind in zona negativa semnal confirmat de
pozitia oversold (supravanzare) a oscilatorului RSI pe un grafic saptamanal.
Intersectarea liniei 0 de linia MACD de jos in sus semnifica consolidarea directiei trendului UP pentru TS si
intarirea puterii acestuia de a-si continua miscarea.
Inaltimea histogramei pozitive ne va spune ca miscarea de apreciere a pretului actiunii va continua pana
cand aceasta se va reduce la 0 si va deveni apoi negativa.
Voi adauga ca pretul actual al BRD a ajuns la nivelul pragului de retragere de 61.8% aplicat intregului trend
crescator realizat din momentul listarii actiunii (vezi nivelurile de retragere Fibo de pe grafic) si anume din
zona 12.000 puncte, iar topul de 12.500 are toate sansele sa fie retestat.
Daca acesta nu va rezista (vezi trecerea liniei RSI dincolo de linia de 70 si a MACD intrat in zona pozitiva)
atunci urmatorul prag de rezistenta pe TS este in zona de 15.500 puncte corespunzatoare nivelului de
retragere de 50% Fibonacci, ce devine astfel o tinta vizata de traderi in acest an.

A treia interpretare Divergenta liniei MACD fata de linia de pret

Am folosit graficul zilnic al actiunii TGN

Explicatiile graficului sunt mai mult decat explicite asa ca la o divergenta negativa a directiei liniei MACD fata
de o tendinta UP a pretului actiunii TGN, fie si pe termen scurt sau foarte scurt, vom avea (in perspectiva) un
trend coborator, adica o scadere. Semnalul MACD este HOTARATOR.
La fel se va intampla si cu o divergenta POZITIVA indicata de linia MACD fata de o tendinta DOWN a liniei
pretului TGN ceea ce inseamna ca viitoarea miscare a actiunii este UP.
Convergenta directiilor liniei MACD cu linia trendului semnaleaza pastrarea directiei miscarii respective.
Sunt mult mai multe de spus despre MACD si fireste trebuie sa se aprofundeze si practic acest indicator pana
cand se va putea citi dintr-o privire pe grafic.
Cine doreste sa invete mai mult despre MACD poate viziona acest VIDEO de Gerald Apple EXPERT

2.5.5.3.3 O alta lume despre MACD

Ok, am invatat pana acum despre grafice trend, linii de trend, configuratii grafice etc. Nu putem spune ca
am epuizat acest subiect care face parte din ABC-ul analizei tehnice.
Mai mult ca sigur ca vom continua si cu alte patternuri (configuratii grafice) doar enumerate in lectiile
anterioare, insa este bine sa mai alternam deoarece, asa dupa cate se va vedea vom avea nevoie sa stim sa
interpretam semnalele oferite de unii indicatori tehnici de baza, care se incadreaza la randul lor in ABC-ul AT
pentru a ne construi o strategie de investitii proprie.
Voi face o paranteza si voi spune, asa cum am prezentat si la capitolul despre grafice, ca pentru a intelege
AT este nevoie de REPETITIE . REPETITIE . REPETITIE si aceasta trebuie sa fie combinata cu
experimentarea practica, nu de 10 ori ci de sute si chiar mii de ori, in diferite ipostaze ale evolutiei
indicatorului respectiv pana ajungi sa simti odata cu acel semnal spre ce directie se poate indrepta piata
sau actiunea, instrumentul respectiv.

Nu trebuie sa uitam ca MACD media mobila convergenta-divergenta este pentru traderi unul dintre cele
mai folosite unelte ale analizei tehnice si pentru inceput recomand celor care doresc sa-si construiasca un
sistem propriu pentru investitii bazat si pe AT sa aiba in vedere posibilitatea includerii acestuia in propriul
sistem.
Sa vedem mai in profunzime ce inseamna acest indicator in evolutia lui dinamica, adica pe etape, astfel incat
scopul nostru sa fie indeplinit in bune conditii.
Scopul este sa putem anticipa mai bine, mai devreme semnalele MACD pentru a prinde inceputul unei
potentiale schimbari de trend sau care sa indice un trend MATUR/STRONG, de durata. In fapt ambele situatii
ne intereseaza.
PRIMA ETAPA PRIMUL GRAFIC
Am ales graficul zilnic la actiunea BRK, care in conditiile noastre se preteaza foarte bine la urmarirea
miscarilor din piata si anticiparea acestora, date fiind ultimile evolutii din saptamanile acestui an

Interpretare :
- daca facem corelatia dintre evolutia pozitiei celor doua medii mobile exponentiale de 12 respectiv 26 zile
folosite ca semnal la indicatorul MACD vom observa ca acestea inca indica o continuare a scaderii pretului la
actiunea BRK.
- in schimb, daca ne uitam mai bine la histograma in dreptul primului steag (1) vom observa ca inaltimea
histogramei incepe sa se reduca (ecartul EMA 12 vs EMA 26 se micsoreaza) constituind inceputul unei
divergente POZITIVE la nivelul acesteia deci avem primele semnale pentru o schimbare de directie a
trendului pietei actiunii monitorizate.
- analizand pozitia in care MACD prezinta o intersectare a celor doua linii de semnal (una mai apropiata ca
medie a ultimilor 12 zile si cealalta mai indepartata ca medie exponentiala de 26 zile) vom vedea ca
semnalele histogramei ne prezinta un decalaj de 4-5 zile fata de cele de pe grafic. Chiar si o anticipare de 2
sau 3 zile este suficienta pentru a profita de semnalul de schimbare de directie al histogramei MACD.

Din experienta am observat ca in unele situatii inaltimea histogramei din zona negativa(ecartul dintre cele
doua medii mobile exponentiale) isi revine si creste din nou depasind chiar maximul acestuia, dar la finalul
acestor fluctuatii up/down se va produce o DIVERGENTA POZITIVA.
In acest caz vom incerca o expunere PRECAUTA la pretul de intrare de 0.2060 lei (adica de 20-30% din cat
ne-am propus sa investim in BRK, adica 2-3% din valoarea portofoliului) si vom utiliza un SL mental
deocamdata de maxim 10% din valoarea investitiei adica acceptam sa pierdem 10% din aceasta, dar cu o
expunere redusa (SL la 0.1850 lei).
Daca constatam ca trendul atinge noi minime locale, dar nu mai mari de 10% (in cazul nostru minimele nu
vor depasi pragul de suport de 0.1900 lei) atunci in faza urmatoare vom plusa la acumulare cu acelasi
procent, mai ales dupa ce avem MACD pozitiv CONVERGENT cu directia trendului.
FAZA A II A INDICIU DECALAJ MICSORARE ECART LINII SEMNAL

Interpretare :
- am observat pana la acest punct (2) ca din locul in care cele doua linii de semnal ale indicatorului MACD sau intersectat indicand un trend in scadere ecartul lor tot s-a micsorat si in timp, in faza analizata, acesta a
inceput sa se micsoreze. Linia albastra care este EMA 12 se apropie mai mult de EMA 26 aflata in pozitie
superioara si impreuna TIND sa reduca decalajul.
Privind atitudinea investitorilor putem spune ca acestia sunt de acord sa ofere preturi de achizitie la valori
mai apropiate de media mobila exponentiala din ultimile 12 zile, adica sunt de acord sa riste un pret mai
apropiat de ultimile evolutii si sa sustina pretul, care incepe sa se observe si pe grafic prin variatii pozitive
agresive tot mai mari.
Deci piata incepe sa dea semnale mai clare, pe care tot mai multi le vor observa, dar nu foarte multi vor si
dori sa actioneze, inca au dubii. Ce sa-i faci, chestie de interpretare si perceptii corecte, dar si de informatii
direct de la sursa. Aici este priceperea unora de a castiga TIMP, dar si bani mai multi.

Concomitent, daca ne uitam la marimea histogramei negative aceasta tinde catre 0, adica diferenta dintre
cele doua linii se va anula si in final vom contata o inversare de pozitii SEMNAL corelat pentru o schimbare
de directie, moment bun pentru a mai acumula inca un pachet de actiuni tot asa ponderat (20-30% din
investitie). De aceasta data costul mediu s-a modificat insa noi vom calcula SL tot in aceleasi conditii de
maxim 10% din suma de investit.
Al doilea steag (2) marcheaza pozitia in care pe grafic cele doua medii mobile exponentiale de semnal
(pentru noi SMA 12 si SMA 26, neavand pe platformele noastre posibilitatea de a introduce mai multe EMA)
incep sa-si micsoreze ecartul tinzand impreuna catre anularea acestuia si putem constata astfel, dupa un alt
criteriu, decalajul ANTICIPARII folosind indiciile liniilor de semnal MACD si ale histogramei, din subsolul
graficului.
FAZA A III A SEMNALUL CONFIRMARII ANTICIPARII INTRARII IN PIATA

Interpretare :
- pentru cei care incearca sa anticipeze un punct de intrare fata de alt punct in care piata va reactiona deja
intr-o proportie foarte mare, atunci acest fapt poate fi benefic, dar nu obligatoriu (volumul in punctul 3 ziua
Z sau ziua de 5 ianuarie pe graficul nostru a fost de 866000 actiuni, cu 7 ori mai mare decat ziua precedenta
sau unul dintre cele mai mari din ultimile 8 zile de tranzactionare).
Piata, in majoritatea cazurilor, va reactiona la semnalul unde se intersecteaza cele doua linii MACD si
histograma isi schimba pozitia trece in zona pozitiva, intersectand la randul ei linia 0.
Chiar daca diferenta dintre preturile de inchidere faza 1 vs faza 3 nu este destul de mare, adica de la 0.2060
la 0.2150 lei (cca. 5%) aceasta nu inseamna ca la o alta actiune nu poate fi mai mare sau mai mica.
Prin aceasta experimentare noi de fapt incercam sa simtim pulsul pietei si mai ales incercam sa citim cum
respira acest organism viu numit piata de capital, cum respira acei investitori activi la o actiune si sa incepem
sa fim la unison, daca nu chiar cu un pas inainte.

Probabil ma veti intreba Nu este riscant sa intru inainte ca MACD sa intoarca pozitia liniilor si implicit
histograma sa devina pozitiva, adica convergenta cu directia pretului ?
Orice piata este riscanta inclusiv cand semnalele sunt clare. A se vedea acest punct 3 unde liniile MACD se
intersecteaza si pretul urca vioi cu 4.88% intr-o zi.
Ori, dupa o scadere destul de importanta, cu fluctuatii mari, aceasta crestere si mai ales pe volume mari este
CEL MAI BUN SEMNAL piata traieste din nou si eu trebuie sa simt ca intr-adevar piata este acum sanatoasa
dupa o convalescenta trecatoare si ca pot sa am incredere in ea ca a trecut la o faza optimista.
Mai este un element important si anume, daca acel organism viu numit BRK a avut pe o perioada mai mare
de timp (adica trendul intermediar) o viata la fel de sanatoasa, atunci cu atat mai mult voi avea incredere ca
amorteala s-a incheiat si organismul doreste sa traiasca din nou cel putin la nivelul dinainte.
Dupa opinia mea asa ar trebui sa simti piata si sa vezi partea sanatoasa (daca exista) in acea actiune, fara
a neglija unele convalescente temporare firesti. Daca simti ca acel organism este BOLNAV pe interior, chiar
daca este viu, atunci va trebui sa-l lasi in plata doctorilor, daca mai este un remediu bun de vindecare.
Am facut aceasta paranteza pentru a se intelege ca in spatele fiecarei linii de pe grafic exista o simtire, un
comportament al investitorilor din piata si daca nu vom intelege cum si de ce se realizeaza acea linie, in acel
mod, atunci nu vom intelege niciodata AT si nici bursa. Cu atat mai mult cand vorbim de doua linii de semnal
asa cum este MACD, dar sa mai si corelez evolutia cu alti indicatori sau oscilatori.
Veti mai pune in acest punct 3 urmatoarea intrebare (daca nu v-ati gandit la ea este rau) Bine, daca
aceste teorii se cunsoc de toti la fel atunci vom avea mai multi care vor dori sa anticipeze si atunci oare nu
vom avea situatia schimbata in piata ?
Justa intrebarea, dar in realitate apar trei aspecte 1) nu toti stiu sa interpreteze corect, mai ales corelatia
dintre indicatori. Doar bazandu-ne pe MACD nu este suficient oricat l-am stapani de bine; 2) nu toti vor lua
decizia sa intre in piata avand multe indoieli generate tocmai de lipsa de experienta aprofundata in domeniu;
3) rationamentul unuia nu se potriveste nici pe departe cu al celuilalt deoarece profilul, dar mai ales
comportamentul difera foarte mult, deci si deciziile.
FAZA IV LOCUL INTALNIRILOR CONVINGATOARE

Niciodata sa nu spui in piata sunt convins ca deoarece semnalele chiar si cele mai clare trebuiesc simtite
in timp chiar daca MACD intersecteaza linia 0 si iti da semnal ca cresterea va continua si va fi una SOLIDA.
Dar aceasta nu este totul, pentru a avea un semnal cat mai clar ca TRENDUL ESTE MATUR si de durata va
trebui si cele doua medii mobile de pe grafic sa se intersecteze (EMA 12 si EMA 26) schimband pozitiile, fapt
care consemneaza un lucru evident ca organismul nostru BRK este in stare sa-si depaseasca vechea
conditie spre noi maxime.
In aceasta situatie investitori cumpara tot mai mult la preturi tot mai apropiate de EMA 12 si cat mai departe
de EMA 26, ceea ce face ca histograma sa fie tot mai inalta.
In acelasi timp linia EMA 12 se indeparteaza tot mai mult de EMA 26 dand incredere ca trendul UP format
este pe o crestere tot mai constanta si hotarata. In piata vom vedea volume din ce in ce mai mari si variatii
de pret semnificative.
PRIMA CONCLUZIE :
Nu intotdeauna un singur indicator AT iti poate oferi un SEMNAL evident. Pentru o mai mare
acuratete/robustete a estimarilor este bine ca MACD sa fie corelat cu semnalele altor unelte, dar nu din
aceeasi familie. In acest caz combinatia poate fi cu Bollinger Band, STS (mai mult slow stochastic) si pattern
candlestick.
FAZA A V VII A SLABICIUNEA si OSCILATIILE MACD

Interpretare :
- odata ce liniile de semnal ale MACD incep sa se apropie tot mai mult si pe o panta descendenta in zona
pozitiva, fapt marcat pe histograma pozitiva prin reducerea inaltimii acesteia (5) ne putem astepta la unele
slabiciuni din partea semnalului POZITIV, dar fara a spune ca ceva important se va schimba imediat in
directia trendului principal.
- graficul ne prezinta o convergenta a liniei MACD fata de pret si acest aspect ne mai linisteste cu atat mai
mult cu cat constatam un pattern gen bullish flag. Dupa minimele din luna ianuarie 2010 cand ecartul
liniilor de semnal MACD s-au apropiat destul de mult fara a se intersecta constatam o inversare a pozitiilor
liniilor MACD (6) in momentul in care trendul a realizat noi minime ale anului 2010, mai joase decat cele din
ianuarie.
Situatia nu degenereaza deoarece linia neutra ramane departe de linia MACD pe o histograma negativa, care
isi micsoreaza inaltimea si asa redusa schimband zona odata cu directia trendului, aceasta devenind pozitiva.
Spargerea limitei superioare (asteptata de altfel de traderi deoarece patternul FLAG era unul bullish) a
marcat si o inversare a liniilor MACD al caror ecart s-a marit foarte rapid si consistent, fara a depasi nivelul
celui anterior din prima ascensiune AB marcata pe grafic.
Noua crestere a pretului pe trendul CD poate fi dimensionat conform regulilor configuratiei grafice si ea este
cel putin echivalenta cu bratul steagului trendul AB, ceea ce inseamna o crestere de pana la 0.2900 lei.
Se vede ca piata BRK a exagerat putin si probabil ca in saptamana viitoare vom vedea o asezare a
preturilor pe pozitii de echilibru sub acest prag dupa ce unii ambitiosi vor dori sa testeze pragul psihologic de
0.3000 lei.
In cazul in care se va realiza din nou o histograma negativa DIVERGENTA, dar cu un ecart cu inaltimi
considerabile comparabile cu cele de la histograma pozitiva, iar MACD va indica o apropiere a liniilor de
semnal, atunci vom putea anticipa o tendinta de schimbare de directie a trendului BRK UN REBOUND
probabil in zona 0.3000 lei.

Probabil ca unii care au acum actiuni BRK vor vedea altfel problemele sau nici atat. Fiecare acorda
importanta AT atat cat considera de cuviinta, dar daca in timp de 10 saptamani pretul unei actiuni creste cu
cca. 50 %, iar majoritatea actiunilor (indicele BET) a crescut doar cu 20 % atunci este un mare semn de
intrebare pentru unii.
In acest caz AT iti poate semnala cum sta problema pe TS, cand sa iesi in profit mai bun si cand sa
intri/reintri la un pret mai bun.
Este adevarat ca emitentul a pus la bataie o strategie importanta pentru a putea disponibiliza bani prin
reducerea capitalului social la jumatate (72 mil. lei) pastrand acelasi numar de actiuni si in acelasi timp sa
reduca free floatul din piata cu 2% prin rascumparari de actiuni pentru salariati la un pret de 0.1-0.5 lei, in
termen de 18 luni, dar este cale lunga si se pot intampla multe pana atunci, chiar si pe TS.

2.5.5.4 Oscilatorul stochastic sau statistic

Chiar daca este un titlu pompos sau unora li se va parea mai putin realist, pana nu incerci nu poti emite
ipoteze nefondate. Eu unul folosesc analiza tehnica de o perioada lunga de timp si pot sa spun ca aceasta mia adus multe foloase.
Si pentru mine a fost un inceput cand in fata unui grafic incercam sa descifrez ceva, o directie, o tendinta
generala sau o schimbare de directie si cautam solutii, mai ales dupa ce am inteles ce anume determina
miscarea bursei sau a unei actiuni. A fost cale lunga pana cand am reusit sa citesc repede un grafic si cat mai
corect.
Astazi ne propunem sa studiem un element al uneltelor cu care opereaza AT. Oscilatorul STS, adica
stochastic sau statistic.
Inainte de a trece la analiza unor tehnici de identificare ale unei miscari pentru o actiune sau indice voi spune
ca analiza tehnica are multe UNELTE : linii de trend, indicatori, oscilatori, modele grafice, nivele de rezistenta
sau suport, etc.
Totodata voi spune ca un indicator tehnic iti poate indica o directie a trendului, iar un oscilator o schimbare
de directie.
Oscilatorul statistic STS
El este un oscilator al momentului care indica pozitia relativa a pretului de inchidere fata de cel mai recent
nivel minim si maxim al unei perioade de timp. Nivelurile de inchidere care sunt consistente aproape de
nivelul maxim indica acumulare (presiunea cumparatorilor), iar cele din apropierea nivelului de minim indica
distribuire (presiunea vanzatorilor).
Se bazeaza pe urmatoarele observatii:
- pretul tinde sa fie mai apropiat de capatul superior al intervalului de variatie pe masura ce preturile cresc;
- pretul tinde sa fie mai apropiat de capatul inferior al intervalului de variatie pe masura ce preturile scad.
Valorile acestui indicator sunt in intervalul 0-100. Citirile sub linia de 20 sunt considerate supravanzare, iar
peste linia de 80 sunt supracumparari.
Semnalul de cumparare sau vanzare poate fi dat de elementele care filtreaza zgomotul pietei (adica elimina
greselile sau fenomenele mai putin firesti) si anume pozitionarea fata de cele doua linii : rapid %K si lent
%D.
Linia %K masoara, ca procentaj, unde se afla pretul curent fata de minima perioadei de observatie. Aceasta
este reprezentata pe o scala de la 0 la 100, unde 0 este minima perioadei de observatie, iar 100 este
maxima perioadei de observatie.
Linia %D este o medie mobila simpla a liniei %K. Deoarece este o medie mobila, aceasta linie are o panta
mai mica decat %K si ofera semnale pentru o piata supracumparata sau supravanduta.
Semnalul de cumparare este dat cand linia %K strapunge linia %D si de vanzare cand cele doua linii isi
schimba pozitia. Oricum sunt multe semnale false chiar cand se intampla acest lucru si de aceea semnalul se
confirma printr-un alt oscilator clasic.
Unul dintre cele mai valabile semnale sunt oferite cand se asteapta o DIVERGENTA pentru a dezvolta nivelele
unei supracumparari sau supravanzari.
Pentru vanzare o iesire din piata, in timp ce STS atinge nivelele de supracumparare, vom astepta pentru
ca o divergenta NEGATIVA sa apara si apoi sa strabata linia de 80. La fel cu linia de 20 pentru o cumparare,
vom astepta o DIVERGENTA POZITIVA.

Pentru exemplu am selectat mai intai un paragraf de pe www.yahoo.com/finance referitor la pretul petrolului
care a fost atins vineri, un nou record (aproape de 128$/baril).
Only after that one-year bull move up, can the Dollar go back into a crisis mode and perhaps thats what the
panics in 2006 and 07 are about. Likewise gold may now surprisingly have a more difficult time going up
since the Chinese float will cause the local Asian currencies to get a bounce and Asians usually buy a lot of
gold for protection against their currencies, which they may now unload. Like the chart from 1985 above, my
guess is that the next big currency and gold move will come in late September and it could be a strong Dollar
and strong US market from an oversold low.
Fireste acest lucru ne duce cu gandul la actiunea SNP si asa cum s-a comportat pana acum, dpdv
fundamental, pretul ar trebui sa se aprecieze. Vom trasa graficul zilnic al actiunii SNP din ultimele 12 luni si
vom observa ca :
Graficul zilnic al SNP din luna mai 2008 pe ultimele 12 luni

- desigur ca fiind vorba de un grafic pe 12 luni de zile cele 7 semnale de vanzare intersectia cu linia de 80
(sagetile cu rosu ) si 8 de cumparare intersectia cu linia de 20 (sagetile cu verde) nu par foarte multe
pentru a considera semnalele statistice FALSE si vom observa ca linia %K este deasupra liniei mai lente %D.
- am marcat cu cercuri pe graficul superior momentele considerate de mine bune pentru o actiune in piata
numai pe baza semnalelor STS. Acestea sunt mai putine decat cele 15 indicate sus si anume 4 exituri si 3
intrari , adica 50% optime. Pe aceasta baza putem sa luam o marja de siguranta pentru viitoarele estimari
de 50%.
- la momentul actual, ceea ce ne intereseaza este daca ne putem astepta la o schimbare de directie in piata
SNP.
Asa cum am vazut sus trebuiesc indeplinite doua conditii pentru semnalele STS:
1. Pretul, dupa cat se observa este in zona supracumparare si atat timp cat linia %K (cea rapida, albastra)
este deasupra liniei de semnal %D (cea lenta, portocalie) fara a strapunge linia de 80 putem spera ca pretul

sa mai urce. Cat? Ramane sa vedem cand isi va schimba directia, insa prea mult nu trebuie sa asteptam.
Poate 1-2 zile maxim. Deci atentie la butoane.
2. Sa avem o DIVERGENTA NEGATIVA din partea STS fata de linia de pret si ea este realizata pentru
segmentul de timp din ultima saptamana. Ma gandesc la aceasta si la o mica influenta din partea burselor
americane.
Deci conditii indeplinite 50% si o usoara tendinta pentru realizarea primei conditii. Vanzarea se va face cand
linia %K va strabate linia de 80 si va trece sub cea de semnal, adica sub linia lui %D, care si ea trebuie sa
strapunga linia de 80.
Pentru a arata un moment de intrare in piata, adica o cumparare pe baza semnalelor STS am ales actiunea
ARCV, tot pe un grafic zilnic de 12 luni, anul 2008.
Grafic zilnic ARCV pe ultimele 12 luni
Din punctul de vedere al analizei tehnice bazate doar pe oscilatorul STS lucrurile par simple:

- avem cele doua conditii indeplinite : o divergenta bullish (pozitiva) din partea STS si semnal ca linia %K a
strapuns linia de 20 trecand deasupra liniei de semnal mai lenta %D, situatie in care ni se indica ca numarul
cumparatorilor a crescut in piata de la 18k la 53k, adica triplu. Unii ar spune ca aceasta crestere s-ar datora
unei atractii foarte mari in piata din partea cumparatorilor.
Adevarul insa este legat de doua evenimente : 1. tinerea sedintei AGEA in care se va hotara acordarea de
gratuite de 1:2 detinute cu data de inregistrare pe 30 mai si 2. apropiata intrare in piata a actiunilor gratuite
acordate anterior cand multi investitori incearca sa-si marcheze la un pret convenabil pachetul de actiuni
gratuite ce urmeaza sa-l primeasca sau o parte din acesta.
- toate ar fi simple daca nu am tine cont de doua lucruri : piata, in general, este posilbil sa faca un mic
pullback si sa atraga dupa sine si celelalte actiuni; actiunea a fost suspendata aproape 9 zile (perioada medie
pentru anuntarea subscrierii actiunilor gratuite anterioare) si intrarea acestora in piata motiv de crestere a

volumului de tranzactionare cu cresterea presiunii relative din partea vanzatorilor dornici sa-si marcheze
profiturile rezultate din cresterea numarului de actiuni din portofolii.
Deci, in ciuda semnalelor evidente vad o mica intoarcere a directiei liniei %K si implicit a liniei pretului cu
testarea unor minime locale in apropierea celor din acest an.
In acest caz, unii s-ar grabi sa acumuleze, insa cred ca pe baza celor de mai sus este bine sa urmarim
confirmarea tendintei actuale la reluarea tranzactionarii si intrarea pe actiuni NUMAI daca conditiile de mai
sus vor fi realizate.
Oricum aceste momente nu vor fi departe dupa o perioada scurta de echilibru. Daca vom respecta aceste
conditii, este adevarat numai pe baza STS, avem toate sansele sa fim castigatori pe termen scurt. Cu timpul
vom vedea ca aceste confirmari vor fi indeplinite si de alti oscilatori ceea ce va da o mai mare acuratete a
estimarilor noastre si o mai mare incredere in deciziile pentru piata.
Treptat vom reusi sa ne alegem astfel 2-3 indicatori de baza prietenosi cu care ne intelegem bine, mai
multe modele grafice etc si le vom utiliza in folosul si castigul fiecaruia.
Data viitoare vom vorbi de RSI, un alt oscilator mai interesant si foarte des folosit, la fel ca STS.

2.5.5.5 Oscilatorul RSI

De aceasta data voi continua cu oscilatorul RSI Relative Strange Index, adica indicele puterii relative, unul
dintre cele mai des folosite si populare unelte ale AT. El a fost descoperit de J. Welles Wilder, iar valoarea
acestuia este cuprinsa in intervalul 0-100.
Recunosc ca eu folosesc mai mult RSI decat oscilatorul STS deoarece mi s-a parut mai aproape de realitatile
pietei noastre de actiuni avand in vedere volatilitatile uneori exagerate fata de situatiile normale, insa
fiecare oscilator principal are rolul lui si se preteaza diferit ca interpretare dpdv al gandirii investitorului.
Exista actiuni sau alte instrumente ale pietei care se preteaza mai bine la semnalele RSI si altele la STS.
Depinde de asemenea cat de bine te-ai obisnuit sa citesti piata dupa unul din cele doua oscilatoare.
Pana a-ti alege definitiv unul dintre ele este bine sa le cunosti foarte bine pe amandoua si sa le aplici pe piata
in functie de cat de bine pot ele interpreta tendinta pietei.
Si la oscilatorul RSI avem acele nivele care semnaleaza zona de supracumparare si cea de supravanzare
delimitate de aceasta data de alte doua linii, linia de 70, respectiv cea de 30 cuprinse in intervalul maxim de
0-100.
Interpretarea RSI fata de aceste doua linii de reper ca puncte de iesire sau intrare in piata este aceeasi ca la
STS cu observatia ca acuratetea semnalelor este mai buna la RSI.
El compara marimea celor mai recente castiguri cu marimea celor mai recente pierderi si se foloseste pentru
aflarea a trei semnale:
1. Nivelele de supravanzare/supracumparare pentru punctele de IN/OUT din piata
2. Schimbarea directiei trendului cand acesta pierde din forta
3. Confirmarea directiei trendului linia neutra de 50.
1. Supravanzare/supracumparare
Cand RSI este deasupra liniei de 70 asta inseamna ca pretul instrumentului (actiune, contract, pereche etc.)
este supracumparat si ne putem astepta la un top in foarte scurt timp. Atunci cand RSI trece sub linia de 70
avem un semnal negativ ca evolutie, trendul va scadea si piata va fi una bearish.
Daca RSI este sub linia de 30 atunci suntem in zona de supravanzare si atunci un minim se apropie. Cand
trendul creste deasupra liniei de 30 atunci avem o piata in crestere, trend bullish.
Analistii buni stiu ca daca vrei sa urmaresti un trend mai lung, pe o perioada mai mare de timp (deci nu pe
cateva zile, ci saptamani sau luni) atunci vei face analiza graficului pentru evolutii saptamanale ca unitate de
timp (timeframe) si corelarea trebuie sa se realizeze si la nivel zilnic, iar pentru o mai mare acuratete si
siguranta cu cel lunar.
In acest caz se alege punctul de intrare/cumparare/acumulare (daca RSI a strapuns linia de 30 de jos in sus)
sau punctul de iesire/vanzare/marcare profit (daca RSI a strapuns de sus in jos linia de 70).
2. Divergenta fata de linia trendului/directia pietei.
Semnalele de cumparare si vanzare pot fi generate privind pentru pozitivele, respectiv negativele divergente
intre RSI si directia trendului instrumentului respectiv.

Daca pretul/directia trendului face un maxim mai mare ca cel anterior (higher high), dar RSI nu va face
acelasi lucru, adica nu va avea un top mai mare ca cel apropiat, atunci avem o divergenta NEGATIVA.
Schimbarea va fi in directia evolutiei oscilatorului RSI, deci de scadere.
Daca pretul va face un minim mai jos decat cel anterior, iar RSI va avea un nou top comparativ cu ultima
evolutie atunci va fi o divergenta POZITIVA, iar trendul se schimba spre o evolutie de crestere.
ATENTIE : divergenta care apare dupa o supravanzare sau supracumparare este un semnal PUTERNIC
pentru piata.
3. Intersectarea liniei de centru
O pozitionare a valorii oscilatorului RSI deasupra liniei de 50 indica faptul ca avem cresteri medii mai MARI
decat pierderile medii, iar o valoare a acestuia sub linia neutra de 50 arata ca pierderile sunt mai numeroase
decat castigurile.
ATENTIE : foarte multi analisti buni asteapta o confirmare a directiei trendului de o parte si de alta a liniei
de 50, in functie de directia acestuia. Unii chiar folosesc pentru confirmare linia de 60 pentru iesire, iar altii
pe cea de 40 pentru intrare.
Vom prezenta cele de mai sus ajutandu-ne cu cateva exemple, pe grafice atat zilnice cat si saptamanale.
Graficul zilnic al actiunii ALR pentru 12 luni de zile, luna mai 2008

Am reprezentat pe grafic cei doi oscilatori si vom face si o mica comparare a semnalelor oferite de acestia.
DE REGULA analistii buni folosesc doar unul din cei doi oscilatiori, care intra in aceeasi categorie, adica
oscilatori de momentum.
Se va putea observa ca prin folosirea in acelasi timp pe acelasi grafic a celor doi oscilatori semnalele pot
diferi oferind uneori o pista falsa.

Din acest motiv exista recomandarea ca sa fie folositi cel mult 2-3 indicatori tehnici, dar de categorie diferita,
unul din ei fiind de confirmare. Din prezentarea facuta indicatorului MACD am vazut mai bine acest inteles, al
conjugarii semnalelor a doi indicatori/oscilatori diferiti ca natura.
CONCLUZII:
- tendinta actiunii ALR in decursul ultimelor 4-5 luni cu exceptia primelor 2 saptamani de la inceputul anului
2008 este una usor ascendenta si pe aceasta baza am putea spune chiar ca este mai mult vorba de o
evolutie in range, cu o volatilitate foarte mare cuprinsa in intervalul 6,54 si 7.8 lei, adica + 10% /- 15% daca
luam extremele.
- se constata o incercare de depasire a acestui canal de evolutie la maximul perioadei (7,8 lei), care a suferit
un recul puternic mai mult fundamental (pierderi de profit la Q1/2008) accelerata si de tendinta generala a
pietei BVB, una emotional negativa generata de pietele straine.
- in ultima saptamana se pare ca trendul s-a inscris intr-un range mai mic si ca vom avea o consolidare a
carei iesire este posibil sa fie una de crestere cu depasirea pragului de rezistenta de la 7,0 lei.
- pentru a avea o confirmare a analizei de mai sus vom privi la evolutia RSI si vom observa o evolutie
paralela cu cea a pretului actiuni si doar in unele locuri mici divergente, tendinta actuala fiind una de
coborare fara a fi semnale de o schimbare de trend cu atat mai mult cu cat nivelul RSI a trecut sub 40
(38.47) indicand scadere. In acest caz ma gandesc la o noua testare a minimelor de la 6.6 lei.
- punctul de intrare in piata este marcat cu verde si acesta este la inceputul intervalului analizat cand dupa
un mic pullback piata a dat semnal de intrare de doua ori iar cresterea instalandu-se cu variatii UP/DOWN
destul de mari. Faptul ca nu avem un semnal de schimbare ne obliga sa vedem corelarea de la graficul
saptamanal de mai jos.
- Daca anlizam semnalele oscilatorului STS vom observa o tendinta de crestere cu realizarea unei divergente
POZITIVE pe ultimul interval inceput cu data de 23 martie 2008 penultimul minim al anului cand valoarea
oscilatorului a atins cotele cele mai joase (2,56).
In acest punct se vede o necorelare dpdv obiectiv dintre cei doi oscilatori STS/RSI si nu este greu de
observat ca RSI este mai fidel evolutiei din piata.
In acest caz nu voi da curs semnalelor oscilatorului STS cu atat mai mult cu cat intensitatea semnalelor de
iesire/intrare sunt destul de numeroase in aceasta perioada, acestea putand oferi si indicii false, precum se
vede de altfel.
Asa ca vom da crezare mai mult semnalelor RSI urmarind corelarea lor cu cele de pe graficul saptamanal de
mai jos.
Graficul saptamanal al actiunii ALR pe 12 luni de zile, mai 2008
Situatia incepe usor sa de clarifice, daca putem spune asa, si anume ca pretul actiunii evolueaza pe graficul
saptamanal intr-un triunghi simetric invers cu o volatilitate din ce in ce mai mare ceea ce inseamna unele
speculatii de moment, care apasa pe volatilitatea acestei actiuni si care, in anumite conditii generale mai
nefavorabile, poate duce pretul si mai jos decat minimul de la 6,6 lei.
Pe un fond de revenire generala a bursei trendul poate urca din nou spre limita superioara atingand iarasi
preturi de peste 7,6 lei.
O iesire in afara acestui triunghi inseamna accentuare a evolutiei spre directia respectiva.
Referitor la oscilatorul RSI saptamanal observam in aceasta parte a evolutiei o tendinta de crestere, care in
ultima parte a avut un minim mai jos decat cel anterior, iar revenirea actuala inca nu arata o tendinta.
In acest caz VOM ASTEPTA sa vedem sa se clarifice ce directie va avea trendul mai ales ca RSI nu a
confirmat fiind sub nivelul de 40.
In schimb, semnalul prezentat de STS saptamanal pare mai hotarat orientat spre o scadere cu atat mai mult
daca valoarea lui va cobora sub nivelul de 32 atins anterior.
CONCLUZIA FINALA:
Din cele doua grafice ale actiunii ALR, nu avem suficiente date : divergente sau intersectari cu linia de 30
pentru a lua o decizie de acumulare pe termen scurt, dupa care sa asteptam o crestere de minim 10%, asa
cum indica variatia graficului zilnic.
Asa ca o prima decizie ar fi : HOLD cu monitorizare pentru BUY in zona 6,6 lei, insa pachetul sa nu fie decat
unul moderat (3-4% din portofoliu) cu marcarea profitului la 7,3 lei si un stop loss la 6,27 lei.

2.5.5.5.1 Oscilatorul RSI si indicele BET-FI din Romania

Oscilatorul RSI pur si simplu.
Este denumit ca RELATIV STRENGTH INDEX sau indicele puterii relative
Ce este RSI?
El este un indicator care face parte din categoria oscilatorilor tehnici si este extrem de simplu de folosit (in
acest context ne aducem aminte ca un sistem de investitii trebuie sa contina cel mult 2-3 indicatori simpli).
Iata un oscilator simplu, pe care vi-l recomand cu toata SINCERITATEA. De ce? Deoarece in toata experienta
mea semnalele acestuia, in combinatie cu inca un indicator sau doi, nu m-au inselat decat de foarte putine
ori.
Scurt istoric despre RSI
Indicatorul RSI a fost creat de Welles Wilder in cartea sa The New Concepts in Technical Trading Systems.
Aceasta a mai creat si alti indicatori DMI, ATR, Parabolic SAR si multi altii la fel de bine cunoscuti.
El se foloseste foarte bine la range bound in piata si este limitat ca semnal in cazul evolutiei obisnuite a
trendului in general sau al unui breakout. Un range bound market - mai greu explicat de unii analisti tehnici
romani este in cuvinte simple o piata unde pretul se misca inapoi si inainte intre un pret mai mare si unul
mai mic. In acest caz pretul mai mare este si un nivel de rezistenta iar cel mai mic este de suport.
Conceptul de oscilator
Oscilatorii sunt reprezentari grafice pentru a arata puterea directiei/tendintei pretului in relatie cu actiunea
cea mai recenta a acestuia. La fel, pe o perioada scurta de timp, ei arata semnalele din piata inainte de
schimbarea directiei curente.
Principiile pe care se bazeaza oscilatorii sunt compararea pretului de inchidere cu deviatiile acestuia intr-un
interval de timp. In termeni specifici bursieri pretul trebuie sa creasca sau sa scada in timp scurt.
In mod obisnuit oscilatorii nu sunt reprezentati pe acelasi grafic la un loc cu evolutia pretului ci sunt
prezentati separat in partea de jos a unui grafic pentru a arata ca fluctuatia acestora nu apare pe aceeasi
scala ca miscarea pretului.
Mai jos este un grafic clasic prin care se prezinta oscilatorul RSI.

De asemenea trebuiesc analizate cele doua grafice BET-FI de la sfarsitul articolului.

Ce face RSI ?
Ca toti oscilatorii RSI ofera indicatii cand un instrument financiar (actiuni, perechi de valuta, contracte etc.)
sunt supravanduti sau supracumparati.
Fiind vorba de un grafic CANDLE oscilatorul RSI reprezinta in mod esential cu cat puterea/forta tuturor
lumanarilor UP (verzi/albastre/albe) este mai mare decat puterea lumanarilor down (rosii/negre) intr-o
perioada de timp anume.
Parametrii
Cand prezentam RSI pe un grafic, aplicatia iti va permite sa selectezi oricate perioade doresti sa incluzi in
analiza ta. In mod obisnuit acest numar/parametru de lucru este 14 zile si multi traderi nu modifica acest
parametru standard indiferent de tipul graficului.
Sunt traderi care folosesc totusi ca intreval de timp/parametru valoarea de 9 sau 25 de zile In acest caz
trebuie sa stim ca marind perioada de analiza de la 14 la 25 zile atunci se va reduce numarul semnalelor
oferite de RSI si creste indoiala in aceste semnale.
Procesul/efectul este la polul opus daca parametrul se reduce la 9 in loc de 14 zile fiind mai multe semnale,
unele contrare poate.
Eu prefer sa folosesc RSI (14 zile) care are o acuratete mai mare decat alte variante folosite. In cele din
urma fiecare isi alege parametrul care il favorizeaza cel mai bine la interpretarea semnalelor oscilatorului.
Cum se foloseste RSI la tranzactionare?
- se poate folosi pentru a determina nivelele de supracumparare/supravanzare;
- este utilizat pentru a focaliza DIVERGENTA care indica potentialul slabirii tendintei/directiei trendului
pretului.
Ce este supracumpararea sau supravanzarea?
Este o opinie/unealta tehnica care defineste momentul cand pretul din piata a crescut/scazut brusc si prea
repede in comparatie cu nivelul real al factorilor fundamentali raportati la perioada respectiva.
Interpretare AT
Daca RSI este deasupra nivelului de 70 actiunea/perechea/contractul din piata este considerat a fi
supracumparat (supraevaluat fundamental). Adica, in acest caz unii traderi fie vand actiunile in piata sau
intra short daca este vorba de piata Forex sau Futures, dar acest lucru poate fi periculos atata timp cat pretul
indica crestere.
De aceea actiunea de mai sus trebuie realizata cand RSI strabate din noul nivelul de 70 dar de aceasta data
in scadere (RSI este sub acest nivel).
Momentul aceasta este cel mai potrivit.
Daca RSI este sub nivelul de 30 atunci putem vorbi de supravanzare si intrarea este cea mai potrivita cand
RSI strabate a doua oara acest nivel fiind pe crestere evidenta.
Ca mai toti oscilatorii RSI lucreaza mai bine cand piata este in range bound cu alte cuvinte, cand piata se
asteapta de a gravita intre un nivel mai sus sau unul mai jos.
De multe ori pe o piata reglementata folosirea nivelelor de supracumparare/supravanzare oferite de RSI sunt
limitate ca acuratete si de aceea foarte multi traderi coreleaza acest indicator cu inca unul (medii mobile
simple) sau alti doi indicatori (medii mobile simple si MACD sau altceva). Eu unul folosesc mai des RSI si
MACD.
Divergenta
RSI poate fi folosit pentru a semnala cand trendul este slabit. Daca pretul actiunii face noi maxime iar RSI nu
urmeaza aceasta evolutie, adica este in divergenta cu aceasta evolutie, atunci semnalul arata ca trendul nu
este puternic si ca un reversal (intoarcere) poate fi iminenta.
Daca si formatiunea/modelul lumanarii confirma acest lucru atunci un trader poate folosi aceasta
oportunitate de a intra in piata/a deschide pozitii.

De multe ori analistii tehnici isi pun marea intrebare daca RSI ilustreaza actiunea curenta a pietei in
comparatie cu perioada anterioara de 14 zile, adica daca semnalul este CURAT.
De fapt RSI ne ajuta sa identificam conditiile supravanzarii si supracumpararii din piata. Cele mai valabile
semnale de cumparare/vanzare sunt oferite de RSI cand acesta strapunge a doua oara, fie pe crestere
nivelul de 30, respectiv pe scadere nivelul de 70.
Pentru o mai mare acuratete semnalele acestui oscilator se coreleaza cu semnalele liniei unei medii mobile
simple asa cum este prezentat in graficul de mai jos.
Cum nu trebuie folosit RSI
Sa luam un caz spre studiu alegem piata Forex si perechea GBP/USD

Dupa opinia mea, perechea valutara din grafic GBD/USD nu este in range bound. RSI indica ca este
supracumparare si se apropie de un nivel de retragere. Pretul este deasupra mediei mobile de 10 zile si a
celei de 50 de zile ceea ce pare un trend bullish.
De asemenea pretul vine dupa un double bottom depasind nivelul de retragere de 50% al lui Fibonacci.
Lumanarile sunt si ele bullish dar s-au diminuat din marime. Situatia arata o consolidare de prt si apoi
urmeaza un usoara urcare.
Dilema care apare este ca RSI nu indica un trend bullish.
Deoarece folosim graficul zilnic atunci va trebui sa asteptam ceva timp pana se formeaza un semnal valabil.
Aceasta inseamna ca noi sa nu initiem o tranzactie in orice conditii si numai cand semnalul se confirma.
Cand graficul prezinta o situatie in care dupa ce RSI a fost in zona de overbought a coborat dincolo de nivelul
de 70 iar apoi s-a intors din nou pe crestere este momentul in care trebuie sa vedem care a fost cauza
acestei schimbari (o stire pozitiva, o revenire puternica a cumparatorilor in piata, poate fi si o sifonare creata
intentionat de speculatori).
De regula secventa de mai sus se intampla la graficele de 1 ora cand sunt mai multe semnale oferite de RSI
si care altereaza de multe ori acuratetea unui semnal mai important in piata. In acest caz, pe timpul
tranzactiei, se ia ca baza de comparatie semnalul oferit de graficul de 4 ore sau cel de 8 ore care trebuie sa
corespunda ca tendinta intre ele.
In acest caz cine vrea sa se protejeze este bine sa foloseasca STOP LOSSUL.
De regula un semnal bun de intrare la FOREX este nivelul de 61.8% al lui Fibonacci luat in considerare de
traderi.
Din analiza FOREX se poate observa ca semnalele RSI oferite de graficul de 8 ore (mult mai puternic decat
cel de 1 ora) indica o scadere concomitent cu semnalul de coborare oferit de media mobila exponentiala care
a strabatut linia mediilor mobile de 50 si de 100 de zile.
IDEAL pentru o pozitie de intrare la FX este un grafic de 4 ore. Intrarea este punctul in care dupa un
downtrend oscilatorul RSI a trecut sub linia de 30 fiind DIVERGENT liniei de pret si acesta incearca sa
strapunga din nou aceasta linie de aceasta data pe crestere, concomitent cu formarea unui model gen
double bottom, iar graficul de lumanari indica la randul lor o formatiune bullish de crestere.

A venit momentul sa vorbim si despre RSI si bursa din Romania mai ales in aceste clipe cand iata unii analisti
fac comparatia evolutiei indicelui BET-FI cu anul 1998 cand este adevarat bursa a avut o scadere consistenta.
Se uita un singur lucru NU POT COMPARA MERE CU PERE, adica una era in anul 1998 la nivel
macroeconomic fapt consemnat si in evolutia bursei si alta este acum cand economia tarii noastre, in ciuda
multor critici, are o crestere si evolutie interesanta fapt materializat prin cresterea investitiilor straine in cele
6 luni si evolutia bursei in general.
INDICATORUL RSI SI INDICELE BET-FI
Fiind vorba de indicatorul RSI vom face doua grafice, unul saptamanal si unul zilnic, iar analiza tehnica va fi
una singura bazata pe corelatia semnalelor oferite si de doua medii mobile (de 20 si 50 de zile) si de
indicatorul MACD.
Graficul saptamanal al indicelui BET-FI

- semnalele RSI sunt deocamdata in zona overbought dar pe crestere neexistand indicii clare pentru TS ca sar pregati o scadere prea mare mai ales ca valorile RSI si ale MACD sunt superioare valorilor anterioare.
Avem convergenta la ambii indicatori tehnici deci un pericol pentru o scadere prea mare nu este deocamdata.
Totusi sunt unele semnale oferite pe graficul zilnic care merita mai multa atentie.

Graficul zilnic al indicelui BET-FI

- pe data de 13 iunie 2007 indicele BET-FI a avut un minim local, care a coincis cu un double bottom la
valoarea de 70.500, dupa care trendul a inceput sa urce foarte accentuat si solid pe fondul unei atractivitati
sporite fata de investitorii straini.
- daca analizam graficul zilnic din ultimile 6 luni (1 feb 23 iulie 2007) vom observa semnale diferite oferite
de RSI:
1) perioada A prezinta o evolutie de crestere (RSI este in convergenta cu tendinta pretului), directie care sa consolidat/confirmat de abia dupa data de 14-15 martie chiar daca pe data de 5 martie RSI a avut un
minim al anului 2007.
Se poate observa de asemenea ca in aceasta perioada un punct de intrare in piata a fost dat in ziua de 7
martie cand RSI a depasit pe crestere linia de 30 (supravanzare) DAR NECONFIRMAT de MACD (inca in
scadere) si de pozitia mediei mobile simple de 20 care a trecut sub linia mediei mobile de 50. In fond indicele
a mai avut o scadere in zilele de 14 -15 martie in care s-a inregistrat tot un double bottom marcand de fapt
un punct de intrare cu o ACURATETE mai mare decat cel din 4-5 martie.
2) perioada B prezinta o situatie in care RSI este in DIVERGENTA fata de linia de pret aflat in usoara si
relativa crestere si intrebare care vine este : De ce nu s-a produs un reversal cu o scadere ceva mai mare
mai ales ca MACD a avut si el o scadere?
Raspunsul vine de la faptul ca MACD este inca in zona POZITIVA (deasupra liniei O), caz in care oscilatiile
UP/down ale acestuia au stopat o inversare de trend mai serioasa incercata de RSI in ziua de 8 si 24 mai,
apoi pe 6 iunie 2007.
Se poate observa ca in aceasta perioada RSI a trecut in crestere de linia de 70 (supracumparare) apoi a avut
o trecere sub aceasta linie pe coborare ca ulterior sa revina iar peste acest nivel fara a incerca o apropiere de
linia de 30. In final scaderea oscilatorului oprindu-se la nivelul de 49.91 in data de 13 iunie cand a atins
minimul perioadei mari analizate.

Din aceasta data se observa ca RSI se coreleaza cu ceilalti indicatorii tehnici care la randul lor au fost pe
scadere.
3) perioada C cea actuala s-ar parea ca suntem in faza in care RSI este in divergenta cu linia de pret
concomitent cu semnalele MACD care este si el intr-o usoara scadere dupa o crestere foarte abrupta (exista
ceva semnale de intrare in divergenta si a acestui indicator, dar neconvingator).
Totusi se poate observa ca lichiditatea in piata a scazut suficient de mult la actiunile SIFS, marii cumparatori
s-au retras treptat considerand ca pretul actual este supracumparat (poate supraevaluat) si este posbil ca in
corelatie si cu evolutia altor piete straine aflate in scadere sa putem observa o corectie majora si un
comportament similar al investitorilor BVB.
Stiu, ca este egreu sa te obisnuiesti si cu ceva pierderi potentiale, dar cand un indice a crescut fata de
previziuni destul de mult este normal si indicat sa se faca si ceva corectii. Una este ca din cele 48% sa
vedem 5-6 % de procente de scadere si alta sa vedem o depreciere de 30% pe un fond puternic speculativ.
Problema care se pune este cand poate veni corectia (o inversare de trend). Asa cum se prezinta graficul
zilnic la nivel RSI acesta este pe scadere foarte aproape de linia de 70 faza in care trecerea sub acest nivel
este un semnal si acesta poate apare chiar de luni.
Atata timp cat nu vom mai vedea tranzactii in piata sub 100k actii sau acestea vor fi foarte rare atunci piata
va avea o scadere ceva mai mare pentru a putea deveni din nou atractiva. In acest caz cred ca vom vedea
din nou o testare a unui nivel sub cel de 50 pentru RSI ceea ce inseamna un nivel de retragere al lui
Fibonacci de 38.4%, adica o scadere a lui de la BET-FI de la 93.151 la 85.000.
Cele de mai sus constituie o predictie bazata pe analiza semnalelor oferite de RSI, care la randul lor au
acuratetea respectiva.

2.5.5.5.2 Oscilatorul RSI cum este vazut de profesionisti

Voi face o obisnuinta nu de a promova neaparat o carte care prezinta lumea investitionala bursiera sub mai
multe aspecte ci de a extrage din ea o parte din esenta cuvintelor din titlul articolului.
Vedeti si voi cat de frumos spune, parca autorul ei este patruns de mesajul care-l transmite :
O carte este cu adevarat buna daca cititorul se implica prelund din ea acele lucruri care i se par folositoare,
instructive si pentru aceasta va reveni si cu mai mare sarg asupra acelei carti pentru a-si aprofunda propriile
idei rezultate din randurile citite.
Pentru ca o carte, fie si de bursa, sa fie atragatoare si apoi instructiva pentru cat mai multi cititori trebuie ca
tu autor sa sti ce vor acestia, sa le vorbesti pe limba si asteptarile lor, pentru a-i face sa participe efectiv la
ea ca si cum ei au scris-o sau doresc s-o faca intr-un anume scop. Deci trebuie sa le stimulezi scopurile, sa
adaugi cat mai mult la cautarile lor si nu in ultimul rand trebuie sa fi tu propriul cititor umil si sa-ti dai seama
ce asteapta cititorii de la tine.
Ori fara a trai sau a avea experienta in domeniul respectiv este mai greu sa-i faci pe cititorii cunoscatori sa-si
rezerve din timp pentru a o citi si reciti, daca este cazul.
Sunt convins ca multi dintre voi aveti deja o biblioteca intreaga de carti despre bursa, in special de AT. Totusi
un schimb de experienta nu strica niciodata cand vrem sa invatam lucruri noi si mai ales utile existentei
noastre de investitori pe piata de actiuni.
Astazi vom vorbi despre o carte ce mi-a fost recomandata recent de o prietena si anume
RSI : GHID COMPLET John Hayden
(cine doreste o poate solicita oricand si i-o voi transmite urgent).
In fapt titlul a fost extras din preambulul acestei carti pe care o vom descrie mai jos si desigur vom incerca
sa intelegem impreuna cat mai mult, restul ramanand ca studiu personal si aprofundare.
Inainte de a incepe voi spune ca in calitate de adept al AT acest oscilator de moment denumit pe mai multe
meridiane bursiere RSI Relative Strength Index (indicele puterii relative) este unul dintre cele mai folosite
pe graficele AT de baza fiind recomandat de multi traderi experimentati sau profesionisti pentru a fi bine
studiat, daca nu chiar inclus in sistemul propriu de investitii, ei insisi folosindu-l foarte mult in analizele
tehnice si de multe ori cu succes.
Din 1978, cand Mr. Wilde a promovat acest indice si pana in prezent rolul sau nu s-a schimbat : 1) alegerea
unui pret bun de intrare si iesire (pentru a fi cel mai bun moment trebuie ceva perfectionare); 2) indicarea
unei piete de supracumparare si de supravanzare; 3) ne indica daca preturile au trend si pot fi

tranzactionate; 4) care evolutie in timp timeframe este mai activa si 5) indica zona/punctul pretului unde
se initializeaza un prag de suport sau de rezistenta.
Oh, veti spune, asta doresc sa stiu si cat mai repede posibil. De ce nu ati spus mai demult asa ceva ?
Pai, pentru a ajunge sa interpretam cat mai corect acest indice si a citi semnalele de mai sus in ton cu
evolutia pietei mai intai vom studia cateva elemente de baza ajutatoare si esentiale.
Foarte multi iti vor spune despre RSI ca este cel mai puternic si versatil indicator disponibil si ca el reprezinta
masura puterii interne a pietei, care oscileaza ca valoare intre 0-100 (in fapt este rata castigului mediu al
pretului intr-o perioada de timp si pierderea medie din aceeasi perioada de timp).
Relatia RSI cu PRETUL
Cred ca v-ati dat seama ca cea mai importanta relatie a oscilatorului RSI este cu pretul.
Totodata am vorbit de o perioada, s-o denumim N si care in mod standard a fost aleasa la 14 zile, chiar de
catre inventatorul oscilatorului si de aceea o vom regasi in multe grafice AT sub aceasta forma RSI (14).
Pornind de la aceste date vom regasi cateva reguli/observatii utile demne de retinut de catre cei care doresc
sa-l foloseasca ca oscilator de moment tehnic :
1. Valoarea RSI oscileaza intr-un interval 0 100.
2. Schimbari mici de pret determina schimbari mari la nivelul RSI
3. Daca perioada N se schimba, atunci : a) amplitudinile UP/Down ale RSI scad daca N creste; b)
amplitudinile swing ale RSI cresc daca N scade.
4. RSI include actiunea anterioara a pretului mai putin valoarea sa, adica pentru stabilizarea oscilatorului
este nevoie de un numar mare de intervale de timp anterioare.
Daca privim RSI ca o rata a mediilor castigurilor si pierderilor atunci vom avea urmatoarele CARACTERISTICI
DE BAZA :
1. Cand RSI este deasupra nivelului 50 acesta ne indica ca media castigurilor depaseste media pierderilor,
deci castigul predomina.
2. Cand RSI este sub linia de 50 atunci semnalul arata ca media pierderilor este mai mare decat media
castigurilor, deci pierderile sunt la comanda.
3. RSI evolueaza ca o scara logaritmica.
4. Daca uneori rata mediei castigurilor vs media pierderilor este 10:1, adica RSI este in jur de 90.9, aceasta
indica o miscare UP strong.
5. Uneori aceasta rata poate fi inversa, de 1:10, adica RSI la nivelul de 9,09, caz in care graficul ne indica o
miscarea DOWN puternica.
6. O scadere sau crestere LARGA a RSI apare cand rata se schimba de la 1:1, adica RSI este 50, la o rata de
1:2 (RSI este 33.3) respectiv de 2:1 (RSI este 66.7). Deci nivelul de 50 joaca de multe ori un rol important
mai ales asupra directiei urmatoare ce poate fi una de durata, intr-un sens sau altul.
7. RSI este mai sensibil la schimbarile pretului cand oscileaza in intervalul 40-60, adica cand rata mediilor
este in apropierea zonei de egalitate 1:1, adica nu vedem o departajare clara a castigurilor si pierderilor intro perioada N de timp.
Parca lucrurile incep sa se lumineze mai mult in sinea noastra. Avem un oscilator care ne spune cum stam
cu raportul dintre CASTIGURILE si PIERDERILE medii, cand unele sunt la putere/comanda, ce relatii se
stabilesc intre acestea si dorinta noastra de tranzactionare vis a vis de o evolutie mai larga/strong a RSI si
unde este zona de unde trebuie sa fim mai atenti de unde poate iesi iepurasul castigator sau lebada cea
neagra.
Vom adauga la bagajul nostru aceste elemente esentiale.
Dar studiul nostru devine de aici incolo mai interesant. Asa ca mai facem un pas inainte si vom studia inca un
capitol esential
Natura adevarata a locului pietei
Nu putem vorbi despre pret si RSI daca nu vom vorbi despre piata si cum functioneaza.
In primul rand vom spune ca autorul defineste miscarea pretului ca urmare a perceptiei investitorilor fata de
realitatea pietei intr-o anume unitate de timp, perceptie dirijata de capital, experienta si toleranta la risc.
In fapt miscarea petei este o LUPTA intre speculatorii care sunt atenti la ce va face pretul in urmatoarele 5,
15, 30, 60 minute, 1 zi sau 1 saptamana si investitorii care urmaresc evolutia pretului pentru cateva zile,
saptamani, luni.
De regula unii dintre ei au sume mici in capitalul investitional, iar altii detin un capital ce poate fi cu greu
apreciat, de ordinul sute de milioane si chiar mld. dolari. Ei bine acestia iau pozitii long fara a misca pretul

pietei impotriva acestor pozitii. De aceea ei vor cumpara pe slabiciunea pietei si vor vinde pe tendinta strong
a pretului.
De multe ori atitudinea acestor mari investitori dezamageste trendul sustinut de speculatori focusati pe
termen scurt, care se vad nevoiti sa urmeze cursul impus de cei cu multi bani.
Asa ca Hayden spune ca :
Pretul este punctul/locul unde investitori cu diferite orizonturi de timp si capital investitional se
intalnesc pentru a fi de acord in acel moment cu un pret anume. Pentru a intelege DIRECTIA
PRETULUI este bine de inteles care orizont de timp (time frame) are FORTA mai mare si apoi sa
mergi cu aceasta
SI
FORTA ESTE UN PRIETEN MAI BUN DECAT TRENDUL.
RSI si alegerea TIMEFRAME ADECVAT TRENDULUI
Cred ca ati inteles rationamentul celor de mai sus. Chiar daca se spune ca de regula cei cu bani multi
determina directia trendului nu avem de unde sti daca piata respectiva este dominata de cei pe termen scurt
deoarece acolo sunt banii cei mai multi concentrati in acel moment pe piata (atentie la fondurile speculative
puternic capitalizate sau la marii speculatori romani) sau de cei pe termen lung deoarece investitorii pe TM si
TL lung predomina la un moment dat fiind atrasi de piata respectiva.
Actiunea lor este vizibila si pe piata si in statisticile operatorului de piata, cum ar fi BVB (ne aducem aminte
de perioada octombrie 2006 si martie iunie 2007 cand investitorii straini au facut presiune la BVB, luna
iunie 2007 fiind prima luna cand nerezidentii au dominat cumparaturile cu 54.4% din total).
Asa ca pentru a vedea care este FORTA este recomandat sa va focalizati pe mai multe timeframe (grafice de
5 minute, 15 minute, 30 minute, 60 minute, zilnic, saptamanal, lunar) si sa observati directia trendului pietei
in functie de aceste timeframe sau de nivelul de capitalizare (volum tranzactii, nr. de actiuni) care creaza
actiunea pretului.
Cand iti alegi timeframe-ul sa zicem de 15 minute te gandesti ca si altii au ales acest timeframe si vei incerca
sa procedezi asa cum fac si ei. Se va putea observa ca volatilitatea/fluctuatia importanta in piata este data
de traderii de pe timeframe de 30 minute sau de 1 saptamana.
Ce rol are RSI ? Pai, ne aducem aminte ca unul din rolurile sale este de a ne ajuta sa alegem timeframe-ul
corect momentului respectiv. Hmm, ce ziceti de asta. Daca am si acest semnal ma apropii si mai mult de a
putea citi graficul dintr-o privire, nu-i asa ?
Rabdare, sa vedem cum.
Principiul pe care-l urmarim si ar trebui sa nu-l ignoram este de a vedea care timeframe vehiculeaza mai
multa informatie, adica unde pretul fluctueaza mai mult la anumite intervale de timp, ceea ce inseamna ca o
anumita categorie din cele doua enumerate mai sus este mai activa in piata pe acel timeframe, nu pentru ca
ar fi mai informata ci ca exista o diferenta de capital, care predomina si un orizont de investitii diferit.
Cred ca stim cu totii ce este un timeframe (am prezentat acest concept la TREND), dar pentru a fi mai exacti
voi spune ca la alegerea unui grafic cu un anume timeframe trebuie sa stim ca o bara sau o lumanare
candlestick reprezinta intervalul de timp ales.
Concret daca monitorizam un grafic cu un timeframe de 30 minute atunci bara sau lumanarea reprezinta
evolutia pretului in intervalul de 30 minute, adica ce s-a petrecut in ultimile 30 minute de tranzactionare
(adica preturile OLHC).
In acest caz vom spune ca un trend este UP daca alegand mai multe grafice cu timeframe diferit toate arata
aceeasi directie in intervalul stabilit. Vom lua exemplul graficelor de 15 minute, 30 minute, 60 minute si 1 zi.
Avand in vedere bursa noastra de actiuni de la BVB, al carei timp de tranzactionare este de la 10.00 la 16.25
atunci vom avea 1 bara pe graficul zilnic, 7 bare sau lumanari pe graficul orar, 13 bare de 30 minute si 26
lumanari la graficul de 15 minute.
Fireste ca pe parcursul evolutiei pretului pe graficele cu timeframe mai mic trendul va oscila insa trendul
creat va fi unul crescator. Acum noi sa nu intelegem, ca daca nu avem toate lumanarile verzi sau albe (adica
pozitive) acesta nu este un semnal bun.
Conteaza directia si FORTA ce pune in miscare aceasta actiune a pretului. Primele miscari de slabiciune ale
trendului si deci de inversare pe moment a directiei va apare pe graficul de 15 minute, insa nu trebuie sa ne
impacientam daca nu observam aceeasi miscare pe urmatoarele timeframe-uri mai mari.

Ne vom da seama ca FORTA s-a mutat pe alt timeframe si o vom urmari mai atent acolo comparativ cu
celelalte grafice aflate in analiza.
Pana cand majoritatea timeframe nu au aceeasi noua directie a trendului nu ne grabim sa luam o decizie in
piata. Varianta de sus se poate aplica si pe piata de la Sibiu unde volatilitatea este destul de pronuntata de la
o zi la alta.
Se poate adauga in schema si graficul de 5 minute pentru o acuratete mai mare. Sa nu uitam ca semnalul de
ATENTIONARE URMEAZA o schimbare de directie il va da graficul cu timeframe-ul mai mic (adica de 5 sau
15 minute), care trebuie confirmat de cel putin 2 timeframe-uri mai mari.
In acest caz daca piata bull nu mai este valabila la timeframe-ul de 15 minute si/sau de 30 minute traderii de
pe graficul de 5 minute vor intra pe o piata bear, adica vor shorta pentru a nu-si pierde profitul si asa ceva
se intampla si cu traderii de la celelalte grafice pana cand toate vor avea aceeasi directie.
Traderii de la fiecare grafic vor considera ca preturile au ajuns prea sus si vor adopta pozitiile short si vor
urmari trendul DOWN creat pe graficul respectiv.
Pana a se ajunge aici se creaza o noua batalie in piata pe timeframe-ul cel mai lung (vazuta diferit pe
celelalte timeframe-uri mai mici) si anume daca shorterii au perceptia corecta.
Cei din urma care se vor opune cel mai mult sunt cei de pe timeframe-ul cu durata cea mai mare (in cazul
nostru, zilnic). In momentul in care longerii cad de acord cu shorterii pe timeframe-ul zilnic pretul scade ceea
ce poate determina ca adeptii pietei bull de pe graficul de 5 minute sau de 15 minute, ce au stat in
rezerva/asteptare, sa nu mai fie de acord cu shorterii de pe timeframe-ul de 30 minute si 60 minute si sa
intre mai hotarat in piata ridicand nivelul de retragere al pretului de la 50% la 67%.
Nu vom divaga prea mult pe aceste miscari in oglinda ale longerilor si shorterilor din graficele puse ca o
continuitate pentru cele 4-5 timeframe, esential este faptul ca la un moment dat in piata se vad toate aceste
miscari up/down.
In fapt marea majoritate cca. 80% se uita doar la graficul zilnic, 10% la mai multe timeframe fara a alege
o combinatie potrivita tipului de piata si propriei experiente si doar 10% isi alege corect timeframe-urile pe
baza carora vor primi semnale ajutatoare necesare luarii unei decizii.
Care este rolul RSI si cum ne ajuta in acest caz ?
Oscilatorul nostru ne indica cand cele doua tabere (long term si short term) sunt de acord sau nu. Atunci
cand sunt de acord avem un trend UP mai puternic si o singura directie, iar cine se va opune va simti pe
pielea lui ce inseamna. Daca sunt in dezacord piata poate fi oscilanta sau directia este de scadere.
Este greu sa stabilesti o regula generala deoarece sunt atatea piete, cu atatea timeframe-uri diferite este
greu sa indici o secventa de lumanari care sa-ti indice aceste stari.
De aceea foarte multi se ajuta de crearea formatiunilor grafice atat cele clasice de reversal sau de continuare
a trendului cat si cele oferite de candlestick (acestea le gasiti la cursuri free din belsug).
Voi da un exemplu practic cum folosim atat RSI cat si aceste pattern-uri pe mai multe timeframe pentru a
intelege mai bine rolul lor.
Ne vom baza foarte mult pe analiza varfurilor si minimelor create pe un trend timeframe, precum si relatia
acestora cu semnalele RSI si unde este cazul cu formatiunile grafice rezultate din evolutia pretului.
Am ales timeframe-ul de 60 minute al contractului SIF5_SEP tranzactionat pe piata de la Sibiu, luna iulie
2010.

INTERPRETARE :
- observam ca de regula formatiunile grafice ce se formeaza mai mult sunt cele gen triunghi ascendent sau
triunghi descendent ori triunghi simetric. Toate acestea ne indica o directie.
- iesirea din aceste formatiuni grafice se face printr-un breakout cazul primului triunghi si anume triunghiul
descendent (culoare mov) sau o incercare de breakout cazul triunghiului ascendent (culoare portocalie), in
fapt unul deocamdata fals deoarece inca nu s-a reusit desprinderea (trendul incearca o intoarcere pe vechiul
trend).
- in acelasi timp si oscilatorul RSI a realizat tot formatiuni grafice gen triunghi realizand la un moment dat
chiar o divergenta negativa, care s-a materializat printr-un reversal pozitiv (vezi intoarcerea de la 7-8 iunie
2008).

Graficul de 15 minute la SIF5_SEP, iulie 2010

INTERPRETARE :
La acest grafic am incercat o alta reprezentare a formatiunilor grafice ce mi s-au parut mai relevante pentru
acest tip de grafic pentru acelasi contract futures de la Sibiu si anume la SIF5_SEP.
- constatam ca este mai bine delimitata prima formatiune grafica de triunghi descendent ce continua de
aceasta data cu un canal ascendent creat pe baza aceluiasi breakout pozitiv.
- spargerea canalului descedent s-a realizat printr-un breakout negativ ce a continuat destul de solid cu un
alt canal de aceasta data descendent.
- nici acesta nu a rezistat mult si a fost spart la limita superioara de un breakout din nou pozitiv ce a impins
pretul futures spre o tendinta de consolidare relativa ce poate continua o perioada daca oscilatiile se mentin
in limitele : mimim 1.1900 si maxim 1.2700 lei.
- constatam ca evolutia RSI nu difera foarte mult de cea de la timeframe-ul de 60 minute, insa oscilatiile
desigur sunt mai accentuate ceea ce inseamna o actiune mai mare a pietei pe baza acestui grafic. Aceeasi
senzatie o vom avea daca ne uitam pe graficul de 5 minute, insa diferenta nu este prea mare pentru a spune
ca cel de 5 minute da tonul. Dupa opinia mea FORTA este mai mult prezenta pe acest grafic de 15 minute.
- fiind vorba de maxime locale ale pretului putem spune ca acestea s-au realizat aproape in majoritatea
cazurilor cand RSI a atins si el un maxim in zona de supravanzare, care a venit dupa o urcare brusca la
spargerea liniei de 70.
La minime situatia nu se mai respecta deoarece minimele RSI nu corespund cu minimele pretului, ba exista
un defazaj intre ele. Oricum minimele cele mai adanci au fost realizate in zona de supravanzare (sub pragul
de 30) dupa o perioada de oscilatii in aceasta zona a indicatorului RSI, ceea ce inseamna ca factorii care au
influentat piata si au condus la aceste nivele au fost mai mult emotionali.

- mai observam ca tot pe acest grafic limitele de suport si rezistenta ale oscilatorului RSI cele mai des
intalnite sunt si zonele de tampon de la 30, respectiv 70 ceea ce inseamna ca traderii sunt destul de precauti
cu o piata foarte volatila influentata de factori mai greu de estimat si nu vor sa riste prea exagerat.
Toleranta la risc in piata este totusi destul de ridicata, iar volumul de tranzactii fiind foarte fluctuant ne
permite sa spunem ca se actioneaza mai mult pe influente externe si de conjunctura (investitorii sunt mai
putin decat speculatorii si nu vor sa riste prea mult).
Cheia miscarii pe un timeframe sau altul este data de perceptia traderilor care actioneaza pe baza semnalelor
acelui interval de timp daca pretul actiunii/contractului este prea ieftin (la asa ceva se uita shorterii pentru asi inchide pozitiile deoarece se astepata la o presiune din partea longerilor) sau prea scump (aici longerii sunt
mai atenti pentru a inchide pozitiile, iar shorterii revin la comanda deschizand pozitii short).
Desigur ca multi traderi se uita la celelalte timeframe-uri sa vada aceeasi lupta si rezultatul ei, insa FORTA
este data de traderii de pe un timeframe anume, care se poate schimba in timp.
Daca adeptii pietei bull de pe timeframe-ul de 15 minute au decis sa intre hotarat la cumparare avand in
vedere ca preturile sunt destul de ieftine si acest lucru se vede prin realizarea unui breakout atunci adeptii
pietei bull de pe timeframe-ul de 5 minute sunt scapati, iar cei ai pietei bear vor pierde bani.
Miscarea adeptilor bull se va repeta aproape identic si pe celelalte timeframe ceea ce inseamna ca directia va
ramane in aceeasi diectie pana se incheie ciclul.
Formarea maximelor si minimelor locale pe un timeframe este un indiciu ca traderii respectivi au devenit
dominanti in piata, iar pozitia RSI de pe acel grafic ne spune ca s-a ajuns la un punct critic al evolutiei pietei
pentru o anume perioada de timp. Atunci mai multi traderi de pe alte timeframe-uri vor fi mai atenti la
evolutia timeframe-ului in cauza luand decizii in consecinta pentru timeframe-ul lor.
De multe ori pentru ca indiciul RSI sa fie mai corect vom folosi relatia acestuia cu pattern-urile create pe
grafic, asa cum rezulta si din graficele de mai sus. Unii traderi folosesc formatiuni grafice intermediare si nu
neaparat cele clasice cum ar fi triunghiuri, canale, steaguri, cap si umeri. Dupa opinia mea nu este gresit
daca folosim si pe cele clasice folosite numai ca va trebui sa anticipam ceva mai mult, adica mai din timp,
aceste patternuri.
Combinatia propusa pentru timeframe-uri depinde de tipul de orizont de timp pentru investitie ales de trader.
De exemplu daca este un investitor de pozitie (saptamani, luni, ani) atunci combinatia este timeframe zilnic,
saptamanal si lunar. Pentru speculatorii zilnici combinatia este formata din graficele de 5 minute (termen
scurt), 30 minute (termen intermediar) si 4 ore (termen lung).
Din aceste combinatii rezulta ca :
Timeframe-ul preferat de un trader este, in general, un range al pretului mediu in cadrul unui interval fix de
timp tradus prin pierderea banilor admisa de toleranta la risc a acestuia.
De exemplu daca este un trader slab capitalizat si riscul admis de acesta este de 50-100 lei (sa zicem piata
futures de la Sibiu) atunci timeframe-ul acceptat este cel de 5 minute ce permite uneori aceste oscilatii mai
mari de pret. Daca acest trader va alege timeframe-ul de 1 zi atunci riscul mai mare de pe acest grafic l-ar
pune automat in apel in marja si ar avea pierderi deoarece nu ar avea cu ce sa-l acopere.
Cateva concluzii pentru acest capitol :
- pentru a tranzactiona efectiv trebuie sa identificam nu neaparat care este forta (bull sau bear) ci care
timeframe este DOMINANT, iar aceasta o putem stabili cu ajutorul RSI.
- nu exista o realitate a pietei, pretul poate si se comporta intr-o maniera mai putin asteptata.
- cea mai mare competitie/incordare pe bursa se gaseste la timeframe-ul unde informatia pare ceva mai
obiectiva privind evenimentele viitoare.
- adevarata lupta in piata este intre traderii cu sperante/asteptari si perspectivele de timp diferite.
Consider ca deocamdata ne putem opri aici avand in vedere multiplele informatii analizate si vom continua
intr-un timp relativ scurt si cu celelalte roluri ale RSI (suport si rezistenta, punct de intrare etc.).
Pana atunci sunt convins ca cei care vor citi cartea si o vor aprofunda vor gasi suficiente motive sa se implice
in subiectul acesteia studiul si cunoasterea RSI.

2.5.5.5.3 Cum gasim/alegem time frame-ul dominant?

Zilele trecute (8 noiembrie 2010) un cititor fidel al acestui ghid m-a rugat sa reiau partea din cartea lui J.
Hayden privind rolul oscilatorului RSI pentru stabilirea time frame-ului dominat, adica graficul unde se vede
FORTA trendului, unde se simte din plin prezenta celor care dau tonul intr-o piata, la un moment dat.
Inainte de a incepe prezentarea voi spune ca time frame-ul dominant se poate schimba de la o perioada la
alta in functie de intentiile jucatorilor din piata care, prin marimea capitalului si orizontul de timp ales, pot
DOMINA piata in acea perioada de timp. Deci acest time frame dominant trebuie privit ca ceva flexibil, care
este caracteristic fiecarei piete in mod general si in nici un caz unul stabil.
Asa cum spune si Hayden cele doua parti ale unei tranzactii din piata cumparatori vs vanzatori au ca
puncte de referinta time frame-uri diferite.
Cumparatorul se poate gandi la un time frame de exemplu de 1 ora in timp ce vanzatorul s-a orientat pe un
time frame de 15 minute de exemplu. In aceasta ipostaza fiecare trader este putin confuz, mai ales fara
experienta bursiera pe pietele volatile, in special pe cele care se tranzactioneaza short si long, iar volatilitatea
este mare.
Totodata, asa cum se intampla in majoritatea pietelor, miscarea pretului are ca origini disputa dintre
perceptia si actiunea traderilor care sunt focusati pe ce se va intampla cu pretul peste 5 minute si a acelora
care urmaresc evolutia pretului peste 5 zile, 5 saptamani sau 5 luni.
Mai trebuie spus ca cca. 90% dintre traderi se uita doar pe un singur time frame (de ex. cel zilnic sau de 4
ore, de regula), iar restul de 10% isi aleg de obicei un set de 3 time frame-uri, pe care le combina pentru
pietele volatile (FX sau FTS), de regula in felul urmator : 5 minute, 30 minute si cel zilnic sau 10/15 minute,
60 minute si 4 ore (240 minute).
In acelasi timp o parte dintre traderi sunt mai bine informati decat ceilalti (au mai multe date si mai in avans
decat restul) si au un capital diferit de al celorlalti, de regula mult mai mare.
In acest caz oscilatorul RSI poate fi de un ajutor substantial deoarece ne poate ajuta cum un anume time
frame este influentat de o serie de informatii pe care altii le ignora. Tot timpul trebuie sa stim cum
interpretam/ce reprezinta indicele puterii relative, adica oscilatorul RSI masurat ca o evolutie relativa a ratei
mediei castigurilor si pierderilor dintr-o perioada anume.
Pentru aceasta va trebui sa ne aducem aminte de unele reguli ale acestui oscilator:
1. Regula 80/40 care ne spune ca daca RSI oscileaza in acest interval avem un trend crescator unde nivelul
de rezistenta este la 80 si cel de suport la 33.3. Dupa o analiza a mai multor grafice ne putem da seama ca
suportul este de regula la 40. Nivelele de rezistenta si suport coincid de obicei cu maximele si minimele
trendului respectiv acestea fiind si reperele principale pe care le urmaresc si traderii profesionisti.
2. Regula 60/20 ne indica ca atunci cand RSI oscileaza in intervalul 60-20 atunci avem un downtrend, iar
nivelul de suport este la 20, iar cel de rezistenta la 66.67 pentru RSI. La fel si in acest caz constatam ca
rezistenta este mai mult la 60.
Aceste doua reguli sunt valabile mai ales atunci cand majoritatea traderilor sunt focusati pe acelasi time
frame si de aici si indiciile pentru a alege acel time frame dominant in piata, adica aceste niveluri de suport si
rezistenta ale RSI de unde se pot produce schimbari de trend ale pretului pentru anumite perioade de timp.
Combinate cu nivelurile de retragere Fibonacci si miscarea pretului sub anumite patternuri (modele grafice)
putem spune ca aceste elemente vor fi si criteriile de alegere a time frame-ului ce asigura forta trendului din
piata si anume continuarea directiei acestuia sau schimbarea de directie.
Daca vom alege varianta celor trei time frame-uri pentru o mai buna analiza vom observa ca fiecare tip de
grafic ne indica unele semnale ce ne pot ajuta sa luam o decizie in piata.
Vom alege varianta graficelor de 1 zi, 30 minute si 5 minute.
Graficul de 1 zi ne indica un trend major :
1. Care sunt nivelele de suport si rezistenta pentru rally sau declin ?
2. Care sunt schimbarile de directie la rally si declin. ? Care sunt nivelurile majore de suport si rezistenta ?
3. Care sunt preturile corespunzatoare nivelurilor de 38.2%, 50% sau 61.8% pentru majoritatea rally-urilor
sau declinurilor ?
4. Care este nivelul mediei din ultimile 10 zile ?
Graficul de 30 minute pentru un trend intermediar
1. Daca piata are maxime si minime mai mari pentru a indica un uptrend ?
2. Daca piata are minime si maxime mai mici pentru a arata un downtrend ?

3. Este o miscare in piata care se apropie 40% din nivelul mediei ultimilor 10 zile ?
Daca da atunci trendul intermediar a obosit
Daca nu atunci ne vom focusa pe un time frame mai mic, in cazul nostru pe unul de 5 minute.
Graficul de 5 minute pentru un timp scurt
1. S-a miscat pretul la 40% din media ultimilor 10 zile de pe graficul zilnic. ?
Daca da atunci traderii focalizati pe 5 minute sunt obositi si un posibil revers este valabil.
Daca nu atunci graficul ne-ar putea indica un punct de intrare si vom incerca un time frame de 3 sau 1 minut
pentru o alegere mai buna.
Trebuie spus ca pe o miscare UP de 5 minute care reprezinta mai mult de 50% din media zilnica a ultimilor
10 zile ne indica deja un trend crescator destul de solid si care se afla in ascensiune. Acelasi lucru insa pe un
time frame de 30 minute ne indica un trend up moderat. Invers pentru un trend down.
Cu aceste date TEORETICE vom trece la partea grafica si practica in acelasi timp.
Pentru graficele de 30 minute si 5 minute vom astepta si ziua de maine pentru a face o analiza la cald.
Graficul zilnic la contractul futures SIF5_DEC

CONSTATARI :
- deocamdata trendul major este unul de scadere asa cum se prezinta situatia fata de punctul initial din
decembrie 2009 sau de CRESTERE daca vom considera situatia din data de 9 iunie cand a fost atins un
minim al acestui instrument la nivelul de 1,06 lei Intraday de unde a inceput un rally mai pronuntat.
- ultimul rally a inceput pe data 31 august la 1,3460 lei/contract si s-a incheiat la topul local de 1,5794 pe 6
octombrie.

- in prezent pretul este in plin declin care continua de mai bine de 10 zile si anume de 23 zile (daca ne
aducem aminte cifra de 21 este un nr. Fibonacci si este posibil sa avem un reversal foarte curand, mai ales
dupa caderea de vineri destul de abrupta).
- mai observam ca volumele de tranzactionare au oscilat mai ales in ultimile zile cand joi si vineri saptamana
trecuta acestea au depasit media din ultimile 10 zile.
- un lucru deosebit de interesant este ca media pretului contractului din ultimile 10 zile a fost de 1,4838 lei
foarte aproape de nivelul maxim Intraday din luna august de la rally-ul anterior.
Schimbarile de trend zilnic le putem observa la varfurile de top si bottom ale swing-urilor realizate. Cele mai
importante si majore sunt la TOPUL anului de la 2,100 lei din data de 15 aprilie un reversal bearish incheiat
cu un reversal bullish la minimul anului mentionat mai sus.
- un lucru la fel de important este ca pretul contractului a coborat sub nivelul de retragere Fibonacci de
38.2% aplicat trendului DOWN inceput in 15 aprilie si incheiat cu un reversal in data de 9 iunie la 1,1170 pret
de inchidere. Dupa toata teoria, daca coborarea continua atunci traderii ar putea urmari ca tinta de EXIT sa
fie la nivelul de 23.6% Fibo din zona de 1,3104 lei, un suport MAJOR ce devine atractie pentru shorteri
Semnalele oferite de RSI ne indica inca faptul ca suntem pe un trend UP (vezi regula aproximativ aplicata de
80/40 deoarece maximul RSI a fost putin peste nivelul de 70). O coborare sub nivelul actual de 33.4 al RSI
ne-ar putea duce pe un trend DOWN.
In acest caz va trebui sa cautam confirmarea pe trendul de 30 minute si sa vedem daca avem posibilitatea
de a intra LONG sau inca nu, mai ales ca semnalul oferit de STS ne indica o piata supravanduta (vezi zona
sub 20) si ca s-ar putea sa vedem un reversal dar nu inainte de a atinge inca un minim mai jos decat cel
anterior, adica decat cel de vineri.
Graficul de 30 minute la SIF5_DEC 2010
WoW, miscare fantastica in piata SIF5_DEC de ieri. As putea spune ca si pe mine m-a surprins cu toate ca
ieri spuneam chiar la acest articol la graficul zilnic ca :
traderii ar putea urmari ca tinta de EXIT sa fie la nivelul de 23.6% Fibo din zona de 1,3104 lei,
un suport MAJOR ce devine atractie pentru shorteri.
Iata ca acest lucru s-a intamplat aproximativ, iar pragul de 1.3104 este pentru shorteri o tinta tot mai
apropiata cu cca. 450 pct daca privim la minimul Intraday de ieri de la 1,3568 lei.

INTERPRETARE :
- trendul intermediar creat incepand cu data de 31 august 2010 este unul crescator definit printr-un rally si
un declin. Ultimul se afla in curs de derulare si tinde sa anuleze efectele rally-ului marcat si pe graficul de
mai sus.
Atat timp cat avem minime mai mari decat cele anterioare trendul intermediar definit pe perioada ultimilor 2
luni si 8 zile este unul crescator, chiar daca maximele sunt mai mici decat cele anterioare. In cazul in care
minimele viitoare vor scadea sub minimul de 1,3100 lei din data de 31 august 2010 atunci trendul
intermediar se va transforma intr-un trend descendent avand si caracteristica comuna lower si higher low.
- declinul </strong>a ajuns, mai ales dupa evolutia de ieri, sa depaseasca inca un prag de suport important
si anume nivelul de retragere Fibonacci de 76.4% din zona 1,3724 lei. O scadere a pretului sub nivelul de
1,3100 (0 Fibonacci) va transforma RETRAGEREA actuala a trendului DOWN din aprilie luat ca reper intr-o
EXTENSIE a acestui trend DOWN.
In fapt o continuare a directiei DOWN ce a determinat aparitia mai intai a retragerii tendintei de coborare si
apoi sa revina pe scadere (deci o extindere/prelungire a directiei DOWN initiale.
Prin aceasta raspund acelui cititor care m-a intrebat candva care este diferenta dintre REATRAGERE si
EXTENSIE FIBONACCI care se aplica corespunzator atat fata la un trend DOWN cat si la unul UP.
- in acelasi timp constatam cum tunelul descendent inceput cu data de 12 octombrie in zona 1,5570 lei a fost
spart la limita sa inferioara chiar ieri pe data de 8 noiembrie in zona 1,4200 lei.
Acum vine partea interesanta prin faptul ca DEPRECIEREA de ieri a pretului acestui contract futures a
depasit pas cu pas anumite praguri de suport, pastrand totusi potentialul de depreciere calculat teoretic si
admis de evolutia acestui tunel descendent (cca. 670 pct.).

Ei bine, ieri deprecierea finala a fost de 700 pct., deci aproximativ cat cea calculata. Aceasta zona de 1.37001.3600 este o zona de rebound teoretica, care poate fi totusi infirmata de lichiditatea foarte scazuta din
aceste zile ce poate demonta o evolutie usor prognozabila.
- nivelul celor doi oscilatori RSI si STS ne indica prezenta unei supravanzari al acestui contract ce poate fi
inversata mai ales cand RSI va iesi din aceasta zona si va strapunge de jos in sus pragul de rezistenta de 30
al oscilatorului. Pastrarea RSI in aceasta zona de supravanzare ne va indica o continuare a scaderii pana
cand RSI va fi superior limitei de 33.34 pct.
- miscarea pretului contractului a depasit nivelul de 40% din media mobila zilnica din ultimile 10 zile si acest
lucru ne obliga sa monitorizam un grafic cu un time frame inferior, fie unul de 15 minute sau unul de 5
minute pentru a vedea directia unui trend pe termen scurt, mai ales avand in vedere scaderea de ieri de
4.69%.
Graficul de 15 minute al contractului SIF5_DEC 2010

Graficul de 5 minute al contractului SIF5_DEC 2010

Interpretare paralela a celor doua grafice :

- cum alegem graficul cu time frame-ul dominant ? Aceasta este marea intrebare.
Asa cum spuneam RSI ne poate ajuta prin presiunea pe care o pot face traderii respectivi la continuarea sau
mai ales la schimbarea directiei trendului in anumite momente bazandu-ne in acelasi timp pe faptul ca
acestia dispun si de un capital mai mare ce-i ajuta sa domine si sa faca miscarea principala din piata.
In acelasi timp vom urmari evolutia pretului contractului in punctele critice ale RSI (zonele de suport si
rezistenta definte cu regula 80/40 si respectiv 60/20), in functie de directia trendului pe termen scurt din
piata.
Daca la aceasta vom putea identifica si realizarea unui pattern in piata (formatiune/model grafic) asa cum
este tunelul descendent in cazul nostru de sus atunci semnalele privind time frame-ul DOMINANT in piata
sunt mai clare.
S-o luam pe rand:
In prima faza stim acum ca stirea care a influentat asa de negativ miscarea de ieri din piata spot, care s-a
transmis mai puternic pe piata futures de la Sibiu, a fost o declaratie a reprezentantilor UDMR privind o
eventuala iesire de la guvernare in plina criza politica si parlamentara.
Fireste ca aceasta stire a fost aflata mai repede de unii traderii care desigur au focalizat evenimentele de
dupa decizia CCR. Era imposibil sa nu apara ceva asa ca unii se asteptau la ceva surprize de care sa profite
in piata inaintea celorlalti, adica inainte de a afla marea majoritate.
Ei bine aceste date se regasesc asa cum stim in pretul actiunilor SIF5, dar si ale contractului SIF5_DEC.

In a doua faza vom urmari evolutia pretului raportat la volumul din piata (deci pe timpul zilei de
tranzactionare) avand in vedere criteriile de mai sus pentru alegerea time frame-ului care determina forta
trendului. In multe ipostaze evolutia volumului de tranzactionare se face in functie de volumul mediu stiut
deja pentru o perioada de zile din trecut, in cazul nostru de 10 zile.
Iata si constatarile evolutiei de ieri ale contractului SIF5_DEC :
Vom privi mai intai la graficul de 5 minute pentru a surprinde din timp miscarile din piata bineinteles dupa ce
ne-am fixat directia majora si apoi cea intermediara a trendului (graficul de 1 zi si de 30 minute) pentru a nu
deschide pozitii contra directiei acestuia.
Piata a deschis la pretul de 1.4233 lei cu 1 contract, adica un volum ce anunta parca inca o zi anosta (stirea
sau zvonul inca nu era in piata). Timp de cca. 8 bare (adica 40 minute de la deschidere) numarul
contractelor active din piata nu a crescut mai mult de 11 pe o tranzactie de 5 minute, iar pretul a oscilat mai
mult in sus intre maximul obtinut in primele 5 minute (1.4323) si minimul de 1.4213 realizat in perioada
urmatoare de la dechidere.
Putem spune in aceasta faza, asa cum se vede pe grafic ca avem un prim prag de suport Intraday la 1.4200,
care CULMEA este si limita inferioara a tunelului nostru descendent. In acelasi timp RSI oscila intre 25 (usor
sub pragul de 30) si mai mult spre 44 parca ne spunea ca daca se va instala sub linia de 30 atunci vom avea
o mare depreciere comparativ cu ce a fost pana atunci.
Pe graficul de 15 minute, in acelasi interval de timp (3 bare) ne spune ceva mai multe si anume :
- un volum constant in crestere pornind de la deschidere cu 4 contracte si ajungand la 87 contracte la ora
10:20 aproape dublu fata de media din ultimile perioade. daca ne uitam la RSI pe acest grafic observam ceva
diferit si anume intrarea in zona de supravanzare cu o incercare de a iesi din aceasta zona (este momentul in
care traderii de 5 minute incearca o iesire dincolo de linia de 30 a RSI de pe graficul respectiv.
Aceasta evolutie a RSI diferita intre cele doua grafice este un prim indiciu ca time frame-ul DOMINANT este
in acea faza graficul de 15 minuite si ca la limita timpului de 10:20 stirea era deja in piata (vezi pastrarea
RSI de 15 minute in zona negativa, adica pe scadere in TON CU EVOLUTIA TRENDULUI GENERAL la
SIF5_DEC).
Ulterior, la ora 11:00 avem si prima variatie mai importanta in piata marcata pe graficul de 15 minute cu 0.85% de la pretul maxim de 1.4224 si minimul de 1.4077 lei/contract. vorbim in acest caz de unele maxime
si minime locale, de moment ce ne pot spune ceva daca si volumele sunt semnificative.
In fapt, volumele ulterioare din ce in ce mai mari de pe acest grafic ca cel de 182 contracte de la 11:15,
adica in intervalul 11:00 si 11:15, spun ca ceva se intampla, ceva rau si ca trebuie sa fim foarte atenti la
evolutia zilei pas cu pas. Asta inseamna cu unii au trecut la aplicarea propriei strategii generata de noile date
din piata si care vor determina o anume reactie mai puternica.
Sa revenim la graficul de 5 minute in faza in care se SPARGE limita inferioara tunelului descendent, adica la
1.4200 lei si vom constata ca in cele doua bare de la 11;00 si 11:05 pe acest grafic se realizeaza
urmatoarele date semnificative :
- o crestere a volumului destul de impresionanta (care trebuie corelata cu bara respectiva de pe graficul de
15 minute) mai mult decat dubla fata de media ultimilor 10 bare ceea ce inseamna ca deja stirea este la mai
multi in piata si ca in curand ea va fi bine digerata de catre traderi, iar dupa aceasta vom vedea si actiunea
lor directa.
- momentul corespunde cu intrarea RSI in zona de supra vanzare si consolidarea pozitiei acestuia in zona
respectiva dand astfel de inteles ca scaderile se vor accentua. SHORTERII isi amplifica expunerile fiind
convinsi ca trendul va actiona in directia lor.
Oscilatiile mai dese de pe graficul de 5 minute are si unele semnale false (vezi iesirile si reintrarile RSI din
anumite zone de supra vanzare, in cazul nostru) si care ne pot induce in eroare pentru deciziile pe care le
luam.
Daca vom urmari mai departe evolutia pe graficul de 15 minute vom observa ca RSI se mentine pana
aproape de final in aceasta zona ceea ce inseamna noi scaderi si ca fata de trendul general de 1 zi si mai ales
de 30 minute traderii care domina piata si care dau directia generala sunt cei de pe time frame-ul de 15
minute.
Foarte multi confunda tranzactia pe perioada de 15 minute ca si cum exact din 15 in 15 minute se produce o
tranzactie. Nu acestea se produc aleatoriu si se regasesc pe time frame-urile inferioare.
Stiu, este mai dificil ca la inceputul activitatii de investitor sa gandesti ca un trader insa in timp daca stim
exact ce anume sa urmarim (adica asa cum fac cei profesinisti ce actioneaza de mult timp in piata) atunci
vom sti si caile de a identifica aceste time frame-uri.

Ei bine cred ca este simplu de inteles ca traderii se gandesc in acelasi timp diferit la un anumit orizont de
timp fiind focusati pe un anumit time frame, nu neaparat pe acelasi si de aceea avem senzatia ca daca time
frame-ul de 5 minute oscileaza mai des atunci acesta si DETERMINA forta trendului respectiv.
Fiecare oscilatie pe graficul de 5 minute poate fi o tranzactie din multele tranzactii pe care le gandesc si
aplica cei care sunt focusati pe graficul de 15 minute si avem impresia ca o crestere de volum este rodul unui
singur trader, insa acelasi trader poate actiona in trepte, la intervale diferite.
Cand vorbim de trend trebuie sa ne referim la o perioada de timp mai mare si am vazut ce inseamna trend :
major (zilnic) si intermediar (30 minute)
Ceea ce este important este ca miscarile care dau forta si directia unui trend actioneaza mai mult pe un
anume time frame. Daca reusim sa-l identificam la un moment dat aceasta nu inseamna ca el ramane
inflexibil o perioada.
Nu, el este tot timpul schimbator in functie, asa cum am spus, de marimea capitalului celor care sunt in piata
respectiva, de orizontul de timp al acestora si mai ales de experienta lor.
Probabil si bine ar fi sa fie asa altii vad diferit aceasta problema, care depinde de mai multi factori. Ce
conteaza este sa fim alaturi de trend. Daca vom fi alturi de el atunci vom vedea si cine DOMINA piata.

2.5.5.5.4 Stochastic and RSI

Am vazut o prezentare separata a celor doi oscilatori (STS si RSI) si am observat cum ne putem folosi de
fiecare in parte. Am avut insa si comentarii de genul Oare putem folosi forta celor doi indicatori tehnici
intr-unul singur si sa ne ajute mai mult la acuratetea semnalelor lor pe acelasi grafic?.
Se pare ca parerile analistilor converg spre o utilizare in comun atat a oscilatorului stochastic (STS), cat si a
oscilatorului RSI sub denumirea unui oscilator nou numit StochRSI.
Ce este oscilatorul StochRSI?
Oscilatorul a fost descoperit de Tushard Chande i Stanley Kroll.
El msoar nivelul relativ RSI la gama lui de maxim-minim pe o perioad de timp stabilita. Indicatorul aplic
formula stochastica a valorilor RSI, n locul valorilor de pre obisnuite. Acest lucru face sa avem un indicator
al unui alt indicator tehnic, iar rezultatul sa fluctueze ntre 0 i 1.
n cartea lor din 1994 autorii Chande i Kroll explica cum oscilatorul RSI poate oscila ntre 80 i 20 pentru
perioade ndelungate, fr a atinge niveluri extreme, adica fie nivelul de 80 (supracumparare) sau cel de 20
(supravanzare).
Odata ce nivelele de 80 i 20 sunt utilizate pentru overbought i oversold n locul celor mai traditionale
semnale de 70 si 30 analistii au dorit sa aiba semnale si mai sensibile pentru aceste stari la nivelul
oscilatorului RSI. Asa a aparut oscilatorul StochRSI.
StochRSI este un oscilator al valorilor RSI cu fluctuatii intre 0 si 1 si care ne semnaleaza mai
fidel/sensibil decat RSI sau STS starile de supracumparare si supravanzare ale instrumentului
respectiv.
Formula de calcul a oscilatorului StochRSI
Pentru a intelege mai bine rolul acestui oscilator tehnic gen 2 in 1 va trebui sa vedem care este formula de
calcul.
Ea se aplica pentru un parametru standard de 14 zile sau pentru orice alt parametru ales corespunzator.
StochRSI = (RSI- Lowest Low RSI)/(Highest High RSI Lowest Low RSI)
Deci valorile StochRSI depind foarte mult de valorile maxime si minime ale RSI dintr-o perioada data. Avand
in vedere ca valorile sunt cuprinse intre 0 si 1 interpretarea pozitiei acestui oscilator este urmatoarea:
StochRSI
StochRSI
StochRSI
StochRSI
StochRSI

=
=
=
=
=

0 cand oscilatorul RSI este la nivelul minimului celui mai de jos al acestuia din ultimile 14 zile
1 cand oscilatorul RSI este la nivelul maxim cel mai de sus al acestuia din perioada respectiva
0,5 cand RSI este la mijlocul range-ului max/min din cele 14 zile
0,2 cand RSI este la minimul range-ului max/min al perioadei analizate
0,8 cand RSI este la maximul range-ului max/min al RSI.

Sa luam un grafic, mai ales ca in ultima perioada am tot avut semnale de supracumparare (overbought) si
sensibilitatea acestora ne-ar ajuta mai bine la luarea unor decizii in piata.

Graficul ALCOA (simbol AA)

Interpretare :
Inainte de a ne uita la grafic trebuie sa stim ca oscilatorul StochRSI reprezentat pe grafic este o conversie
dubla a pretului, adica un indicator al altui indicator. Prima este conversia pretului la RSI si a doua este
conversia RSI la Stochastic.
In al doilea rand StochRSI este un oscilator de moment si deoarece el este foarte volatil este recomandat sa
fie folosit impreuna cu ceva medii mobile. Noi am ales trei astfel de medii mobile (MA, EMA) si anume de 20
zile exponentiala (EMA20), de 50 zile simpla (MA50) si de 200 zile simpla (MA200).
Ceea ce ar trebui sa stim este ca acest oscilator se poate folosi pentru indicarea pozitiilor de supracumparare
si supravanzare ale trendului pe TERMEN SCURT. Criteriul folosit este ca valori cu mult peste 0,50 ne
semnaleaza o piata cu supravanzare, iar valori cu mult sub 0,5 ne arata o piata de supravanzare.
Un ajutor in plus pentru aceste estimari il poate oferi semnalul dat de pozitia trendului fata de o medie
mobila apropiata fiind vorba de un orizont pe termen scurt, sa zicem de 10 sau 20 zile pe graficul zilnic.
In cazul nostru fiind vorba de actiunea ALCOA luand de baza semnalele oscilatorului StochRSI ne arata ca pe
TS inca suntem pe o piata de cumparare, de crestere lenta (nivel actual oscilator este de 0,720, cu mult
peste 0,5), insa tendinta poate fi si una de depreciere relativ usoara.
Daca vom privi separat semnalul Slow Stochastic (88.56) vom observa ca acesta arata supracumparare cu o
usoara intentie de inclinatie negativa, insa nepericuloasa privind o eventuala schimbare de trend, iar RSI
(64.4) a iesit din aceasta zona punandu-ne oarecum in garda daca nivelul va cobora si mai mult spre zona
neutra de 50.

In aceasta situatie multi am fi in dubiu privind miscarea pentru cateva zile a pretului actiunii ALCOA si cu atat
mai mult pe TS. Insa AT ne arata ca putem sa abordam si altfel analiza unui grafic folosind mai multi
indicatori, unii chiar compusi sau derivati, asa cum este StochRSI.
Un alt indiciu pentru estimarea tendintei viitoare a pretului actiunii ALCOA este pozitia acestuia fata de linia
mediei mobile exponentiale de 20 zile (EMA 20 de la 16.41$) si aceasta arata o anume tendinta ascendenta.
O trecere sub nivelul acesteia ar indica, asa cum se vede din evolutiile anterioare, o directie de
ajustare/corectie a pozitiilor prea avansate fata de rezultatele obtinute. Acest semnal va trebui conjugat cu
cel al oscilatorului StochRSI, mai ales cand va intra in zona neutra de la 0,5 si in mod deosebit cand va
scadea sub 0,5 pct.
Nu putem spune ca un singur oscilator/indicator ne poate fideliza semnalul, iar acest lucru il stiu foarte bine
analistii tehnici, chiar daca el deriva din alti doi oscilatori tehnici. Din aceste motive combinatiile dintre doi
indicatori vor mari gradul de acuratete al indiciilor acestora. Noi am ales o medie mobila exponentiala. Altii
pot alege alta combinatie insa intotdeauna nu trebuie sa fie mai mult de 2-3 oscilatori de acelasi fel, adica de
moment cum este cazul nostru.
SUPRACUMPARARE/SUPRAVANZARE
Vom mai lua inca un grafic pentru a diversifica putin analiza si anume la indicele american DJIA.
Analistii tehnici stiu ca identificarea TRENDULUI este cheia privind alegerea cu succes a semnalelor de
supracumparare/supravanzare. In acest caz este important sa ne uitam la trendul mediu pentru a distinge
conditiile zonelor de supracumparare daca acesta este UP si de supravanzare daca acesta este DOWN.
IMPORTANT este sa identificam la inceput directia trendului MEDIU.

Interpretare:

Dupa cum se constata putem sa identificam momentul inceperii unui trend UP pe TS in faza in care
oscilatorul StochRSI depaseste zona neutra de 0,5, iar trendul mediu este unul crescator (vezi pozitia EMA 20
si MA 50).
Mai observam ca pe TS atat EMA 20 cat si MA 50 au jucat un rol deosebit fiind praguri de suport pentru
trendul mediu UP creat odata ce EMA20 a luat din nou pozitii superioare fata de MA 50 (11617), acesta din
urma este considerat si un prag de suport SOLID pentru o eventuala ajustare a nivelului indicelui daca
aceasta va apare in viitorul apropiat.
Deocamdata, asa cum se prezinta cei trei oscilatori StochRSI si RSI impreuna cu Slow Stochastic nu putem
spune ca se anunta o corectie ci mai degraba o continuare a trendului UP mediu initial.
Alt lucru IMPORTANT la un trend mediu UP: zonele de supravanzare (cand StochRSI coboara sub 0,5) nu
sunt la fel de senzitive ca pentru un trend DOWN mediu. In cazul graficului de mai sus cat avem acest trend
mediu UP zonele de supravanzare semnalate de StochRSI ne atentioneaza doar pentru unele puncte de
schimbare de directie dupa ceva mici corectii aduse trendului ce se poate mentine pe aceeasi directie
Pentru un trend mediu down am ales graficul zilnic al monedei americane USD
Graficul zilnic al USD

Interpretare :
Pozitia mediilor mobile fata de trend ne indica ca avem un TREND mediu DOWN (o prima conditie pentru
semnalarea zonei de supravanzare).
Privit in oglinda fata de un trend UP mediu de mai sus semnalele StochRSI sub nivelul de 0,5 pct. ne
atentioneaza ca vom intra intr-o zona de supravanzare ceea ce inseamna scaderi accentuate cat tine acest
trend (vezi pozitia mediilor mobile. Putem folosi si EMA7 sau EMA5).

La fel si aici pozitia oscilatorului StochRSI in zona de supracumparare ne va atentiona pentru o eventuala
schimbare de directie de trend mediu, insa acuratetea acestei miscari o va da pozitia trendului fata de o
medie mobila fie si exponentiala inclusiv al acesteia fata de o medie mobila mai mare (vezi fazele in care
EMA20 este mai mic decat MA 50).
In prezent moneda USD prezinta un rally local al carui prim prag de rezistenta este cel oferit de linia EMA 20
(78.38) a carui depasire va insemna vizarea unui al doilea prag de rezistenta, unul STRONG, din zona MA 50
(79.51). O sincronizare privind depasirea de catre StochRSI a zonei neutre de 0.5 cu strapungerea liniei
EMA20 ar insemna un semnal puternic pentru continuarea actualului rally.
Faza urmatoare este atingerea zonei de supracumparare de catre oscilatorul StochRSI ce ne va avertiza ca
urmeaza in curand o schimbare de directie si ca rally este pe final, ascensiunea a cam obosit (nu mai are
suficienta forta).
Daca aceasta pozitie va fi urmata si de inversarea pozitiilor EMA20 cu MA50 atunci rally va continua cu
conditia ca oscilatorul sa nu paraseasca zona de supracumparare. Daca o va parasi atunci putem considera
ca rally s-a incheiat si am atins un nou top local ce poate fi depasit in viitor sau nu.
Vreau sa stiu daca pana aici ati inteles deoarece este foarte important sa stim cum folosim StochRSI pe un
trend mediu UP si unul DOWN, inclusiv pentru atentionarea de schimbare de trend si chiar schimbarea de
TREND pe TS efectiv?
CONCLUZIE:
Folosirea indicatorilor compusi sau derivati din alti indicatori clasici consacrati nu rezolva definitiv
sensibilitatea semnalelor uneltelor tehnice. Acestia trebuiesc combinati cu alti indicatori tehnici adecvati. Unii
traderi isi construiesc cu ajutorul programului Expert proprii indicatori cu care se acomodeaza cel mai bine.
Un exemplu in acest sens este Double stochastic, dar despre asa ceva in cadrul altui curs de training.

2.5.5.6 Oscilatorul CCI

M-am gandit sa continuam cu cateva exemple de a tranzactiona cu ajutorul unor indicatori sau oscilatori
consacrati.
Vom continua astazi cu indicatorul CCI (Commodity Channel Index), care a fost inventat de Donald Lambert
si despre care multe SSIF il prezinta pe site-urile lor intr-un mod prea simplist pentru a putea fi folosit corect
si eficient.
Asa ca mi-am structurat prezentarea in mai multe parti :
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Scopul si gradul de aplicabilitate al indicatorului

Componente, formula,
Reguli clasice de tranzactionare cu ajutorul CCI. Parametri.
Semnalele de directie ale indicatorului CCI. Erori de interpretare.
Filtre, puncte de rezistenta si suport
Combinatii cu BB si STO
Modelele grafice si CCI

Rolul si aplicabilitatea oscilatorului

El este inclus in aproape toate programele AT fiind foarte popular traderilor. Unii dintre ei il asimileaza mai
mult pietei de marfuri (commodity) avand in vedere numele acestuia insa de la aparitia din 1980 si pana in
prezent scara lui de aplicabilitate a cunoscut multe transformari.
Remarcam anul 1980 si il vom lega mai mult ca sigur cu anul inceputului dezvoltarii tehnicii de calcul fara de
care acest indicator ar fi fost foarte greu de dezvoltat si folosit. Vom observa acest lucru mai tarziu.
Asa ca analistii tehnici il folosesc cu succes si in alte piete de capital: actiuni, indici, fonduri mutuale.
CCI este un INDICATOR DE MOMENT fiind folosit si pentru analiza ciclurilor, dar si ca un indicator
de DIRECTIE
Unul dintre cei care a dezvoltat studiul si analiza acestui indicator este Barbara Star, care a facut parte din
grupul de analisti format de Jhon Bollinger. Putem chiar evidentia cartea acesteia Technical Analysis of
Stocks and Commodities publicata in anul 1991 dar si participarea la manualul Oscillator/Cycle
Combinations Metasctock Supplement

SCOPUL CCI de a identifica MAXIMELE si MINIMELE intr-o miscare oscilatorie determinata de

actiunea pretului
Componentele CCI

PRETUL TIPIC (H+L+C/3),unde H maximul, L minimul si C pretul de inchidere

SMA media mobila simpla
factorul de stabilizare (0,15)
deviatia principala absoluta

FORMULA, este un raport al partilor sale componente :

(pretul tipic media mobila simpla) / (0,15) x (deviatia principala absoluta )
Acum intelegem de ce este necesara prezenta unui computer pentru a efectua aceste calcule in mod real.
Reprezentare grafica
CCI este un oscilator care se misca deasupra sau sub linia lui 0. Aceasta linie reprezinta punctul in
care pretul intersecteaza linia mediei mobile simple (vom retine acest lucru important).
Scara numerica a graficului privind evolutia CCI reprezinta procentul in care indicatorul este deasupra sau
sub linia mediei mobile.
Banda de oscilatie cuprinsa intre +100 si -100 este banda unde pretul oscileaza cel mai mult, de regula cca.
70-80% din miscare.
REGULI CLASICE. PARAMETRII DE LUCRU
1. CUMPARA cand CCI este deasupra liniei +100 si trebuie sa faci EXITUL cand indicatorul coboara sub linia
+100.
2. VINDE short cand CCI este sub linia -100 si trebuie sa faci EXITUL din pozitia short cand CCI trece
deasupra liniei -100.
3. De regula nu trebuie sa tranzactionezi cand CCI este in banda +100 / -100 (insa si aici exista alte reguli.
Le vom vedea mai tarziu).
Graficul DOW din februarie 2009 privind aplicarea metodelor si regulilor clasice ale CCI
Am ales graficul acestui indice pentru a demonstra ca aceste metode se pot aplica corect cu un procent de
peste 80% si la evolutia unui indice, mai ales pe strategia SHORT (din pacate la noi nu exista asa ceva).

Se poate observa din grafic ca pe un trend BEARISH evident, aplicarea metodei SHORT si EXIT pe baza
semnalelor CCI fata de linia -100 este destul de corecta existand si unele mici erori cand trendul ne poate
surprinde (este vb de coborarea/revenirea CCI din decembrie 2008). In aceste cazuri cu atat mai mult vom
folosi asa cum spune AT corelarea cu semnalele altui indicator al pretului si un oscilator al volumului.
Tot din grafic vom observa ca aplicarea strategiei de cumparare cu ajutorul semnalelor CCI peste linia +100
prezinta o certitudine mai redusa, mai ales pe un trend coborator, iar ocazii de a profita de aceste semnale
pe parcursul a 6 luni de zile sunt putine.
CCI este un indicator al semnalelor de supravanzare si supracumparare, asa cum se observa din grafic.
Cand indicatorul CCI depaseste zona +100 putem spune ca am intrat in zona de supracumparare, iar o
intoarcere a lui in aceasta zona marcheaza o atentionare ca ceva se va schimba in evolutia pretului. Acest
lucru devine evident cand indicatorul trece sub linia de +100, adica iese din zona de supracumparare dand
semnalul de iesire (EXIT).
Invers este pentru zona de supravanzare si linia de -100 a parametrilor de lucru ai indicatorului. De regula
un peak (varf) in aceste zone este in jurul valorii de +200 sau -200, iar depasirea acestui nivel semnifica
ATENTIE SPORITA.
PARAMETRUL clasic al CCI este 14
si
ZONA CCI cuprinsa intre + 50 si 50 este zona neutra
Semnalele de directie ale CCI
Urmarind pe grafic vom observa ca CCI este un indicator de directie al pretului sau de coincidenta al
preturilor maxime si minime.

In acelasi timp vom urmari valoarea numerica a indicatorului pentru a determina schimbarile pretului din
sus/jos si jos/sus.
Desigur ca vor apare si ceva erori in interpreatarea corecta a semnalului si de aceea vom folosi liniile de
trend pentru a le elimina.
VOM ASTEPTA un BREAKOUTS pentru a CONFIRMA schimbarea directiei.
Liniile de suport si rezistenta
Acestea se confunda de multe ori cu linia 0.
Tot linia 0 ofera punctele de unde trebuiesc trasate liniile de trend.
Asa ca va trebui sa privim mai atent evolutia CCI in zona 0 pentru a putea determina liniile de suport sau
rezistenta ale pretului actiunii/indicelui respectiv.
LINIA 0 a indicatorului CCI indica zona de SUPORT sau REZISTENTA
Graficul BRD din februarie 2009 privind liniile de trend si de suport/rezistenta folosind linia 0 a CCI

Un grafic vorbeste mai mult decat 1000 de cuvinte.

Filtre
Acesta consta din a 7 a unitate a mediei mobile simple a CCI, iar prezentarea ei se face ca o histograma.
Acestea reduc zgomotele trendului si miscarile sideway ale pietei, precum si oscilatiile up/down ale rallyurilor sau declinurilor. Pentru aceasta vom privi la urcarea sau coborarea CCI fata de linia 0 in timp ce filtrul
ramane sub/deasupra liniei 0.
Aici nu vom avea grafic deoarece nu am gasit ceva asemanator pe graficele cunoscute.
Filtrele se folosesc pentru a reduce falsele semnale sau decizii de intrare/iesire, adica pentru optimizarea
profitului urmarit.

COMBINATII cu Banda Bollinger si oscilatorul Stochastic (STO)

De obicei vom folosi BB pentru determinarea volatilitatii. De multe ori scala CCI se foloseste in paralel cu
diferite niveluri ale BB (superioara +BB, linia mediana de semnal, inferioara -BB).
Totodata CCI ofera atentionari in momentele schimbarii directiei pretului semnalat si strapungerea benzii
superioare (+BB) sau a celei inferioare (-BB).
Utilizarea CCI (14) se face in conjunctie cu STO (5)
CCI impreuna cu STO (CCI-STO) este un indicator care masoara miscarea de la 0-100 si serveste ca un
indicator al CCI pentru zonele de supravanzare si supracumparare. Formula acestui indicator agregat este
oferit de programul Metastock.
Graficul SPX privind paralela pct de maxim si minim la BB si CCI, dar si pentru confirmarea directiei,
februarie 2009

Comentariu :
- varfurile de minim si maxim ale CCI se coreleaza cu varfurile/strapungerile benzilor bolllinger +BB si -BB in
punctele de minim si maxim ale trendului
- in acelasi timp directiile evolutiei indicatorului CCI accentueaza directia trendului pretului/indicelui marcata
si de directia benzii bolllinger (20,2).
CONCLUZIA FINALA:
Fiecare investitor isi alege setul de indicatori/oscilatori tehnici in functie de modul in care poate si reuseste in
final sa-i inteleaga cat mai bine si mai ales sa-i interpreteze cat mai corect. Pentru a ajunge la acest stadiu
este nevoie de multe teste/incercari, analize si mai ales judecati ale deciziilor luate in piata.
Daca obsevam ca ne descurcam mai bine cu un anumit set de indicatori (adica castigurile incep sa se vada si
sa creasca) atunci vom avea mai multa incredere in sistemul ales si vom aprofunda acei indicatori pana vom
reusi ca in timp foarte scurt sa citim un grafic si sa luam decizia.

Acesta trebuie sa fie standardul la care sa tindem, iar pentru a ajunge acolo ne trebuie STUDIU . MULT
STUDIU. NIMIC nu se face fara munca, iar munca unui trader adevarat este sa studieze continuu.
Pentru modele grafice ce folosesc CCI-STO vom face o noua prezentare data viitoare.

2.5.5.7 Indicele ADX parte a indicatorului DMI al sistemului directiei miscarii

Am vorbit si voi vorbi de aici in colo foarte mult de acest indice pe care il folosesc constant in piata FUTURES
(el poate fi aplicat foarte bine si in piata FOREX).
ADX este parte a sistemului directiei miscarii introdus de J.Welles Wilder in cartea sa New Concepts in
Technical Trading Systems. Acesta contine liniile DMI, linia + DM si linia DM si bineinteles linia ADX.
ADX este creat ca referinta atat pentru DM cat si + DM in identificarea miscarii intr-o singura directie (jos
respectiv sus). Directia trendului este identificata atunci cand miscarea pozitiva (+DM) este deasupra sau sub
miscarea negativa (-DM) in functie de sensul trendului (UP/DOWN).
REGULA 1:
Cand ADX creste peste un anumit nivel atunci se poate spune ca un trend a fost stabilit.
In alta ordine de idei ADX nu este folosit la fel de frecvent cum sunt folositi unii indicatori populari in piata,
insa el are avantajul ca elimina unele semnale false care sunt date mai devreme de oscilatorii care indica
miscarea.
Un trader poate sta cu pozitiile LONG deschise in piata urmarind doar linia ADX.
REGULA 2:
O atingere a liniei ADX deasupra zonei 40 urmata de o coborare, semnaleaza un iminent sfarsit al trendului
curent (fie UP sau DOWN).
ADX este mai putin de ajutor in timpul unei piete oscilante de ambele parti (+/-). In timpul unei consolidari
de trend linia ADX va fi in jurul zonei cu valoarea 10.
REGULA 3:
Cand ADX se apropie de zona 10 este un semnal ca va urma o miscare majora, insa ea nu va indica si
directia. Atunci trebuie sa folosesti alti indicatori care pot indica o noua probabila directie a miscarii.
In cazul shortarii, daca piata este in activitate, linia ADX ar trebui sa urce. In timpul unei consolidari pe o
perioada mai mare ADX va stagna spre o valoare inferioara.
Iata alte reguli:
- cand ADX incepe sa urce de la un nivel inferior acesta semnaleaza inceputul unui trend
- trendul este confirmat atunci cand ADX a crescut peste valoarea de 20 25 si linia + DM a intersectat linia
DM (pentru un trend crescator)
- cand ADX a atins un nivel de supracumparare din zona 40 50 si incepe consolidarea sau coborarea acesta
poate semnala sfarsitul trendului current.
- declinul lui ADX semnaleaza consolidarea sau indecizia pietei.
Optimul folosirii acestui indicator ar trebui considerat cand ADX incepe sa urce de la un nivel inferior.
In graficul de mai jos este un exemplu cum poate ADX sa indice efectiv o zona a unei marje sigure si
coborarea formeaza trendul urmator.

Strategia ADX :
A identifica un trend si a ramane cu el nu este deloc un lucru usor, mai ales pentru piata futures/forex. De
regula cotatiile acestor piete se misca formand oscilatii impulsive sau de corectie si de multe ori o retragere
majora poate fi interpretata ca o inversare, doar observand continuarea trendului.
Oricum, daca putem identifica un trend puternic si interpretam corect oscilatiile de corectie ca si retrageri
atunci vom face investitiile mai profitabile.
In aceste conditii putem realiza un sistem care ne va oferi abilitatea de a tranzactiona retragerile in directia
trendului principal combinand 2 indicatori tehnici.
Primul indicator
El este ADX care va avea setarea standard pentru cifra 14. Daca ADX creste peste nivelul 30 atunci vom
avea un trend puternic si vom folosi acest nivel pentru aplicarea strategiei alese (SHORT sau LONG).
Al doilea indicator
Este media mobila exponentiala pe o perioada anterioara de 21 de zile. EMA 21 ofera adesea bariere
dinamice solide de rezistenta si suport ale instrumentului financiar.
Intr-un trend crescator pretul va ramane peste EMA 21 si adesea va gasi un suport la nivelul mediei mobile
pe o continuare a trendului.
Combinand aceasta unica caracteristica a celor doi indicatori putem sa definim parametrii sistemului nostru.
Vom defini o investitie LONG pentru aceleasi reguli aplicate la investitiile SHORT .
Astfel daca initial ADX creste peste 30 atunci ni se indica un trend strong. Daca acest parametru a fost atins
si pretul se retrage catre EMA 21 atunci vom avea un semnal de BUY.
In acest caz vom intra in piata pe spargerea maximului acestei bare de retragere (pullback) si vom plasa
stop lossul la intrarea barei de retragere. Iesirea din piata va fi cand pretul trece sub linia lui EMA 21.
Asa cum se poate vedea in grafic avem succes atat pe pozitii LONG cat si pe SHORT. Aceasta strategie
functioneaza foarte bine pe o piata dinamica/volatila si nu intr-una range.

2.5.5.8 Oscilatorul parabolic SAR

Am spus acum cateva zile ca ma voi ocupa mai mult de investitorii noi sau de cei care de abia incep sa
cunoasca cateva elemente de analiza tehnica.
In acest context astazi voi prezenta o strategie simpla pentru a putea anticipa un reversal de trend (poate fi
unul minor sau intermediar in functie de perioada analizata) foarte mult vanate de traderi seriosi care nu
urmaresc sa tranzactioneze zilnic si sa faca overtrading, care de multe ori este in folosul firmei de brokeraj,
mai ales daca si comisioanele sunt mari.
Strategia se bazeaza pe corelarea dintre semnalele indicatorului MACD si cele oferite de oscilatorul parabolic
SAR.
Ce este oscilatorul parabolic SAR (stop and reversal) ?
Este un instrument folosit pentru a identifica un punct de iesire si sfarsitul posibil al trendului. Indicatorul
parabolic urmeaza variatia pretului, dar isi mareste rata de cresteri de-a lungul timpului si ca raspuns la
trend.
Rezultatul este ca indicatorul parabolic este in continua apropiere de pret, si doar o crestere a pretului
accelerata si constanta (esenta trendului) va preveni ca pretul sa cada sub indicatorul parabolic. Aceasta
cadere a trendului sub par SAR semnaleaza sfarsitul trendului.
Cand punctele par SAR se afla sub linia trendului avem un trend bullish, iar cand acestea trec deasupra,
semnalizeaza finalul trendului precedent si inceputul unui trend bearish.
Parabolic SAR este cel mai folositor cand apar trenduri puternice, cu cresteri si scaderi mari ale pretului. Nu
este foarte folositor cand piata este indecisa.
Exemplul de grafic este pentru o actiune a carei evolutie zilnica prezinta caracteristici pentru acest gen de
strategie.

Anul 2007 ianuarie

- se observa ca semnele de schimbare de trend sunt evidente mai ales ca media mobila de 200 de zile a
intersectat linia pretului, ea fiind si un suport destul de solid deoarece a rezistat la cel putin 3 incercari de a fi
strapunsa.
- exista tendinta realizarii unui breakout bullish in conditiile in care topul viitor ce va fi inregistrat va depasi
pe cel anterior obtinut in urma cu 4 zile.
- micul rally realizat in ultimile doua zile dupa o perioada mai mare de declin este inca fragil, piata actiunii
ajungand la o relativa incertitudine (un Doji Star candle), care se poate transforma intr-o eventuala
continuare a noului minitrend crescator.
- multi traderi au in vedere o decizie de intrare rezultata din corelarea semnalului MACD privind schimbarea
de trend cu intersectarea liniei pretului de catre linia oscilatorului parabolic SAR urmata de repozitionarea
inferioara a acestuia din urma.
Se poate presupune ca tendinta pretului este mai mult de partea continuarii cresterii acestuia.
- urmatorul nivel de rezistenta mai serios este in zona primei linii albe orizontale.
- nu trebuie sa excludem totusi si ipoteza ca trendul sa faca un pullback si sa se intoarca de la nivelul actual
pana sub nivelul de suport anuntat mai sus si sa anuleze incrucisarea realizata la nivelul liniei MACD si liniei
sale de semnal.

Atata timp cat MACD este sub linia lui zero va exista pericolul ca trendul sa se intoarca, mai ales daca si
lichiditatea va fi in scadere semnificativa.
- o revenire a volumelor de acum 2-3 zile va marca o continuare a cresterii actuale fapt care va fi indicat si
de linia parabolica SAR care va ramane pozitionata sub linia de trend. Cu cat ecartul dintre cele doua
tendinte va fi mai mare cu atat cresterea va fi mai violenta (ascendenta).
- exista totusi un anume avantaj de partea continuarii cresterii daca avem in vedere evolutiile anterioare ale
actiunii pentru semnale asemanatoare observate la cei doi indicatori (MACD si parabolic SAR).
Sper ca in viitor, pentru saptamana viitoare sa putem analiza impreuna acest exemplu pe modelul pietei
autohtone si de ce nu la mai multe actiuni lichide.

2.5.6 Analiza tehnica si astrotradingul

SA VORBIM DESPRE PIATA DE CAPITAL SI ASTROTRADING
Iata o tema pe cat de interesanta pe atat de dificila in a o intelege cu atat mai mult in a o aplica dar nimic
nu este imposibil daca vrei cu adevarat acel lucru.
Acum o zi, un foarte bun prieten de pe forum imi spunea ca tot incearca o tehnica/metoda de tranzactionare
si mai in gluma sau in serios adauga ca este posibil sa dureze cca 20 de ani pana o gaseste (iata ne intalnim
si aici cu aceasta cifra standard folosita mult in AT-ul bursei de valori).
Atunci, in replica, am adaugat ca un stimulent, ca si Gann a incercat in decursul activitatii sale bursiere
(parca 45 de ani corectat azi 22.12.2006) mai tot felul de tehnici/metode pentru a explica evolutia bursei
in general pornind de la patternuri, linii de trend, medii mobile simple, exponentiale, piramide si mai ales
astrologie. Culmea este ca in acea perioada calculatorul nici nu aparuse, iar toate incercarile facute de Gann
erau manuale, clasice.
ASTROLOGIA IN FOLOSUL INVESTITORULUI
Introducerea fiind facuta putem spune ca astrologia poate fi cunoscuta si aprofundata cu rezultate benefice in
obtinerea sau cresterea profitului unui investitor, insa nu este deloc un lucru usor de cunoscut si mai ales de
aplicat. As spune totodata ca acesta necesita o experienta foarte bogata si complexa, iar odata aplicat devine
un real sprijin pentru investitorul tenace.
In primul rand imi cer scuze pentru intarzierea aparitiei acestui material, intarziere care a fost determinata
din mai multe motive, insa cel principal imi apartine in cea mai mare masura. Doresc sa fiu sincer 100% cu
toti cei care vor citi acest articol si sa le spun ca de la un entuziasm maret la inceput acesta a scazut pe
parcurs, ca in cele din urma promisiunea facuta sa fie hotaratoare si mobilizatoare pentru intocmirea lui.
In al doilea rand sunt convins ca foarte multi dintre dvs atzi avut si avetzi afinitati deosebite cu faptele care
guverneaza evolutiile cosmice/astrologice ale lumii sau care ne inconjoara si in mod special cu ceea ce nu
putem vedea cu simtul vederii ci doar cu ochii mintzii.
Totusi in ciuda unor speculatzii sunt convins ca acceptati ideea ca a existat, exista si va exista o legatura
puternica si nebanuita a vietii Omului (Pamantului in general) cu evolutia Cosmosului, cu tot ceea ce
cuprinde acest fenomen complex.
Nu doresc sa dezvolt aici domeniul astrologiei, stiinta care studiaza fenomenele cosmice, ale universului. Au
facut-o si o fac specialistii atat prin unele lucrari si studii in decursul veacurilor si sunt convins ca o vor face si
in continuare .
Iata un site despre asa ceva :
http://www.astrocartography.co.uk/ si multe alte site-uri.
Am selectat unele referiri la astrologie :
Astrocartography is a means of discovering where in the world you are affected and how. Not only can you
understand what forces influence you in your present location but Astrocartography can show you the best
places on Earth to pursue your dreams, find spiritual growth, improved health, love and romance, prosperity
or adventure
Most astrological work has a time-orientated perspective. Location is an ingredient of course, as longitude
and latitude are necessary inputs, but the emphasis or desired information is on what and when an event or
astrological hit will transpire. The natal or event chart is itself of a moment in time from which we look for a
potential unfolding (in time) using techniques such as transits, progressions and directions all timeoriented techniques. The space factor hasnt played a very big role, and the space factor is really what
Astro*Carto*Graphy is about.

Cu rabdarea care va caracterizeaza presupun ca vetzi accepta unele idei privind o alta lume a interpretarii
astrologiei prin prisma pietei de capital, a bursei de valori in general.
As adauga la acest preambul cateva remarci la adresa notiunii de TIMP cel care determina evolutia
lucrurilor/fenomenelor, nu numai pe Pamant.
In stilul referirilor de mai sus:
We sense the passage of time in our personal experience and observe it in the world around us. We feel,
think, and act in the flow of time.
Einstein said, Space and time are modes by which we think, not conditions under which we live. Time-the
time that we know through clocks and calendarswas invented.
The measurement of time is an ancient science, though many of its discoveries are relatively recent. The
Cro-Magnons recorded the phases of the Moon some 30,000 years agobut the first minutes were counted
accurately only 400 years ago, and the atomic clocks that allow us to track the approach of the millennium
by the billionth of a second are less than 50 years old.
Timekeeping has been both a lens through which humanity has observed the heavens and a mirror reflecting
the progress of science and civilization. At the dawn of the new millennium, the instruments that divide and
measure the days on Earth have brought us to a deeper understanding of how it all began.
TEHNICI DE ANALIZA INVESTITIONALA
Odata depasit acest preambul se poate spune ca exista investitori care prefera cu predilectie analiza
fundamentala, si investitori care o prefera pe cea tehnica (desigur, exista si investitori care nu prefera nici un
tip de analiza, dar prezenta lor pe piata este de regula limitata in timp datorita pierderilor acumulate).
Eu utilizez o abordare combinata a acestora, la care adaug si una personala si consider ca numai astfel se pot
obtine cele mai bune rezultate.
Am citat aici o remarca a lui Pashol inscrisa intr-unul dintre multele rapoarte din Puls Capital.
In al treilea rand am observat in urma unor analize personale ca nu toti investitorii pasionati de bursa sau
chiar cei care provin din interiorul sistemului bursier accepta sau utilizeaza cu incredere Analiza Tehnica in
stabilirea unei strategii de investitie.
Ma gandesc cum vor reactiona acestia la transmiterea ideii ca nu numai AT-ul poate stabili unele repere
importante pentru evolutia bursei ci si astrologia prin ceea ce reprezinta aceasta. In cele din urma este
dreptul fiecaruia sa decida in cunostiinta de cauza ce este bun de aplicat si ce nu conform politicii de
investitie aleasa de acesta.
Inca o idee: am insistat pe faptul ca nu e bine sa te iei dupa o singura opinie. La fel, nu e bine sa te bazezi
exclusiv pe un singur indicator sau pe o singura metoda de analiza atunci cand investesti intr-o actiune.
Trebuie sa iti definesti un sistem de analiza, dupa cum am mai spus.
Gaseste o opinie, recomandare, metoda de analiza sau un indicator care sa iti indice o posibila oportunitate
(deci, un declansator al investitiei), iar apoi confirma aceasta ipoteza initiala cu cat mai multi indicatori
aditionali.
Daca lucrurile se leaga si cat mai multi indicatori indica aceeasi directie (niciodata nu o vor face toti), atunci
actioneaza si cumpara/vinde (desigur, la modul ideal folosesti metode si indicatori la care nu s-au gandit
prea multi investitori si descoperi oportunitati care nu au fost inca valorificate de marea masa de
investitori).
In cele din urma tot in partea introductiva voi spune ca numai faptul ca voi trezi putin curiozitatea unor
forumisti/INVESTITORI potentiali fata de acest nou aspect si tot este mai mult decat suficient pentru efortul
meu.
CARTI DESPRE PIETE DE CAPITAL
In prezentarea mea, voi face referire la unele mici povetze din cartea TRUTH OF THE STOCK TAPE by
William D. Gann, o lucrare care trebuie sa existe in biblioteca oricarui investitor A practical book written by
a successful Wall Street man who has proved his theory in actual trading. He writes from twenty years
experience and gives examples of his rules by the Case System.
Gann says in his book What is intuition? You often hear traders say I am buying or selling this stock on my
intuition. The best definition I can give of intuition is that it is instantaneous reasoning.
It is that something which tells us when we are right or wrong before we have time to reason it out. The way

to benefit through intuition is to act immediately, and not stop to reason or ask why. That is what a good
tape reader does.
STUDIU SI PSIHOLOGIE
Tot el spunea ca tranzactionarea pe bursa este 75% psihologie, iar restul este mult mai usor.
Fiind vorba de restul eu as adauga aici ca acesta este 75% studiu continuu si restul reprezinta incercarea si
testarea unor metode/tehnici, insa fiecare poate sa-si aleaga modelul dorit, poate chiar unul nou, inca
nedescoperit.
Sincer, astrologia fiind un nou domeniu pentru mine si nu unul usor, aceste elemente au atarnat foarte mult
in cumpana realizarii acestui material iar de foarte multe ori mi-am repetat nu vei reusi, lasa-te pagubas.
Dar sa trecem la lucruri concrete.
Lucarea aici de fata are doua parti principale:
1.O prezentare generala
2. O analiza ceva mai detaliata a unor grafice pentru 2 actii cunoscute de pe piata din Ro care va fi
prezentata dupa o perioada de testare, sper eu in cca 14 zile.
A. PREZENTAREA GENERALA
Problematica astrologiei si utilizarii acesteia in piata de capital din Ro astro tradingul este mai putin
folosita sau aprofundata si genereaza multe interpretari.
Exista carti, site-uri care abordeaza legatura intre astrologie si piata de capital si cine doreste sa cunoasca
este necesar sa citeasca cat mai multe carti in domeniu, in primul rand despre astrologie, precum si a
termenilor folositi de aceasta.
Aici cred ca s-ar preta . one of the wisest things Emerson who ever said:
Many times the reading of a book has made the fortune of a man has decided his way in life. To use
books rightly is to go to them for help; to appeal to them when our knowledge and power fail; to be led by
them into wider sight and clear conception of our own.
PAGINI WEB SPECIFICE
Voi cita cateva site-uri unde pot fi gasite aceste carti, de fapt sunt o multitudine, multe dintre ele insa contra
cost. Sunt convins ca doritorii vor gasi si altele poate mult mai interesante:
http://galacticinvestor.com/
2005 A TRADERS ASTROLOGICAL ALMANAC Editor in Chief Jeanne Long
The Traders Astrological Almanac is written for traders no previous knowledge of planetary cycles is
needed to obtain the maximum benefit. Planetary reversal dates (market reversal dates) are marked in
calendar format in this easy-to-use book.
BASIC ASTROTECH by Jeanne Long
TRADERS ASTROLOGICAL ALMANAC BACK ISSUES
THE UNIVERSAL CLOCK A UNIQUE BOOK OF PLANETARY PRICE PREDICTIONS By Jeanne Long
GANN SIMPLIFIED by Clif Droke
Despite advances in everything from technology to communications, Ganns groundbreaking concepts
continue to be viable, influencing todays most successful investors. While his work is considered complex,
often dense and difficult for many to decipher, Clif Droke provides an excellent overview of Ganns seminal
theories making them understandable and accessible to a new legion of followers.
Ganns contributions to the field of technical analysis and trading are truly staggering and now, this hands-on
manual helps new and experienced traders alike discover how to apply his winning methods to their own
investing success. Youll find *The basic foundations of Gann theory, *The type of chart Gann felt was the
most important and why, *Ganns special swing charting approach, *Ganns 24 Never Failing Trading
Rules, *How he explains support and resistance and much more. Learn how this guru who was trading
well before WWI can improve your trading today, using a simplified approach to Ganns classic trading
tenets
THE GOLD BOOK GEOCOSMIC CORRELATIONS TO GOLD PRICE CYCLES
Astro-Guide Geometric translation of the planetary aspects:
Conjunction = 0 degrees; Semi-sextile = 30 degrees; Semi-square= 45 degrees; Sextile = 60 degrees;
Quintile = 72 degrees; Square = 90 degrees; Trine = 120 degrees; Sesqui-square = 135 degrees; Biquintile
= 144 degrees; Quincunx or Inconjunct = 150 degrees; Opposition = 180 degrees.

Planetary Speed:
(12 signs = 360 degrees. 1 sign = 30 degrees of longitude, 1 degree = 60 minutes of longitude. 1 minute =
60 seconds of longitude)
1. Moon Cycle of 27 days and 29 days from one new moon to the next. The Moon spends about 2
days in a sign and travels about a degree every 2 hours.
2. Mercury Heliocentric Mercury makes a revolution in 88 days or approximately 3 months. It spends from
5 11 days in a sign. It takes Geocentric Mercury approximately a year to complete its cycle. It spends
about 19 days in a sign. It has an apparent retrograde cycle about every 100 days for about 20 days. It can
move as fast as 2 degrees and 12 minutes a day and has an average geocentric daily motion of 1 degree and
23 minutes except when it is going stationary direct or retrograde. Mercury is never more than 28 degrees
from the Sun. Mercury is retrograde about 23% of the time.
3. Venus Heliocentric Venus has a cycle of 225 days and spends about 18 days in a sign. Geocentric Venus
has about a 1-year cycle and spends about 25 days in a sign. It has an apparent retrograde about every 18
months for about 42 days. It never exceeds 1 degree and 15 minutes a day and its average geocentric daily
motion is about 1 degree and 12 minutes except when going stationary retrograde or direct. It is never more
than 48 degrees from the Sun. Venus is retrograde about 8% of the time.
4. Sun As viewed from the earth, appears to make one revolution in a year. It has an average daily motion
of 59 minutes and 8 seconds.
5. Mars Cycle of 1 year, 10 months, and 22 days. It spends about 6 weeks in a sign. Every 24 26
months has an apparent retrograde period of about 60 80 days. Its average daily motion is 33 minutes and
as fast as 46 minutes a day except when going stationary retrograde or direct. Mars is retrograde about 10%
of the time.
6. Jupiter Cycle of approximately 12 years (11 years, 10 months, 14 days to be exact). Spends roughly 1
year in each sign. Can move as fast as 15 minutes a day and an average daily motion of 4 minutes and 49
seconds except when going stationary retrograde or direct. Approximately every 9 months has an apparent
retrograde that lasts about 4 months. Jupiter is retrograde about 30% of the time.
7. Saturn Cycle of 29. 5 years (29 years, 5 months, 17 days). Spends roughly 2 years in a sign. Can
move as fast as 8 minutes a day and an average daily motion of 2 minutes a day except when going
stationary direct of retrograde. Approximately every 8 months has an apparent retrograde of 4 -5 months.
Saturn is retrograde about 36% of the time.
8. Uranus Cycle of 84 years. Spends roughly 7 years in a sign. Maximum speed of 4 minutes a day and
average daily motion of 42 seconds except when going stationary retrograde or direct. Approximately every
7 months has an apparent retrograde that lasts about 5 months. Uranus is retrograde about 42% of the
time.
9. Neptune Cycle of 165 years. Spends roughly 14 years in a sign. Maximum speed of 3 minutes a day
and average daily motion of 22 seconds except when going stationary retrograde or direct. Approximately
every 7 months has an apparent retrograde that lasts about 5 months. Neptune is retrograde about 44% of
the time
10. Pluto Cycle of 248 years. Spends roughly 12 31 years in a sign. Maximum speed of 2 minutes a day
and average daily motion of 14 seconds a day except when going stationary retrograde or direct.
Approximately every 7 months has an apparent retrograde that lasts about 5 months. Pluto is retrograde
about 45% of the time.
11. Nodes of the Moon Nodal cycle is almost 19 years. The Nodes spend about 18 19 months in a sign.
Maximum speed of about 14 minutes a day except when going stationary retrograde or direct, which occurs
frequently every month.
Demn de remarcat este faptul ca pentru un bun investitor exista modalitati si combinatii diferite de a-si
imbunatatii tehnica de studiu, dar mai ales de a previziona evolutia bursiera combinand analiza tehnica cu
alte tehnici/metode, in cazul nostru cu astrologia.
Se pune pe buna dreptate intrebarea legitima: de ce atata zbucium pentru a cunoaste alt domeniu aproape
strain unui trader/investitor ?
Raspunsul este relativ simplu de dat.
Pentru a reusi pe o bursa de valori, mai ales in Ro este bine in primul rand sa-ti cunosti competitorii si ce
metode utilizeaza acestia (de cate ori nu v-ati pus intrebarea Cine oare mi-a cumparat actiunile sau de la
cine am cumparat actiunile?).

In al doilea rand si cel mai important este sa te cunosti pe tine insuti in noua ipostaza, iar pentru aceasta
trebuie sa studiezi continuu, orice metoda, tehnica folosita pentru bursa, iar metoda care tzi se potriveste cel
mai bine este si metoda care trebuie folosita in continuare.
Exista teoriticieni si analisti care au utilizat si utilizeaza acest domeniu (Stock market astrology) de ani buni
(foarte multi din 2001). Cauza: alegerea unei strategii de a investi, urmata de dezvoltarea acesteia,
incercarea si testarea, care in majoritatea cazurilor au avut rezultate foarte bune.
Diferenta intre astro-traderi si astrologi este ca acestia din urma privesc la pozitia orbitei planetelor fata de
Soare din sistemul nostru solar si masoara pozitia exacta a acestora.
Pe astro-traderi ii intereseaza timpul exact cand unghiurile dintre planete sau aspectele acestora se
realizeaza.
Daca se cunoaste oricand unde sunt 2 planete in orice moment se poate masura unghiul dintre ele, iar
fiecare minut reprezinta alte unghiuri intre planete, care au aspecte diferite.
Aceeasi planeta are alt aspect in fiecare minut, iar toate aspectele sunt cuprinse intr-o anumita ordine.
Fiecare linie planetara are propriul unghi si viteza. (de ex. Marte are o orbita mai rapida decat Luna si astfel
unghiul sau este mai mare fata de Pamant). Deci toate liniile planetare au unghiuri diferite.
Combinatiile care pot fi facute cu unghiurile dintre planete sunt o multime.
Acestea sunt inregistrate, iar formele lor sunt studiate sub numele de aspectarians.
Exista timpi cand unghiurile sunt 0, 30, 36, 60, 72, 108, 120, 144, 157 417 si 160. Acestia se numesc cele
10 aspecte SOFT.
Sunt si alte 10 unghiuri numite HARD: 3243, 40, 45, 5126, 80, 90, 10251, 135, 150, 180.
Sunt inclinatzii sau neinclinatzii care reprezinta unghiurile corpurilor planetelor deasupra sau sub ecliptic.
Exista ca peste tot cicluri in evolutia unghiurilor si aspectelor planetelor aceste aspecte sunt parti ale
cercului de la 1 la 2, 3, 12. Ele se numesc harmonics.
HARMONICS
Mai multe despre aspecte si harmonics:
O relatie geometrica intre doua planete = un aspect;
Harmonics se refera la aspecte;
Liniile planetare ne permit sa vedem nu numai conjunctia ci si orice aspect dintre 2 sau mai multe elemente
planetare convertite in pret putandu-se reprezenta aceste preturi pe un grafic.
Se pot astfel vizualiza punctele de intersectie ale acestor linii planetare, care sunt punctele de conjunctie
intre planetele respective. Acesta este un aspect al primului harmonic.
Primul harmonic este 360/1 = 360. La aceasta valoare pozitia planetei este cea actuala.
Al doilea harmonic este 360/2 =180
Al treilea harmonic este 360/3-120
Al patrulea harmonic este 360/4 = 90.
Cele mai importante schimbari sunt atribuite uneia dintre aceste 4 harmonics
Planetele fac conjunctie unele cu altele numai rareori.
ASPECTE PLANETARE
De obicei planetele au multe alte aspecte una cu cealalta cu unele forme normale:
Opuse fiecare planeta este de alta parte a Pamantului in spatiu, formand un unghi de 180 grade.
The trine cele doua planete sunt la 120 grade avand forma unui triunghi.
The square cele doua planete sunt la 90 grade una de cealalta, formand un patrat.
PRETURI SI PLANETE
Mai multe despre preturi si planete:
Daca dorim sa gasim a doua pozitie harmonica a unei planete in pret, impartim distanta intre liniile de pret
planetare la 2. Ca efect adaugam 180 grade la pozitia initiala a planetei pentru a obtine pozitia planetei de pe
partea opusa.

Sa nu uitam ca pentru a face graficul liniilor planetelor gradele unghiurilor acestora trebuiesc convertite in
preturi dupa formula de mai jos avand in vedere range-ul pretului actiei respective.
CARACTERISTICI
Unele interpretari care se fac despre piata de capital provin de la urmatoarele considerente:
- Traderii privesc aspectele exacte, astrologii privesc apropierea sau separarea acestora.
- A predictiona piata de capital prin intermediul astrologiei inseamna sa gasesti momentele cand exista un nr
mare de aspecte hard, soft sau gap pe grafic.
- Pe piata exista si GAP-uri (goluri-fara aspecte exacte), dar sunt si zile cu apecte exacte. Gap-urile sunt
foarte importante
- Cand exista momente cu aspecte hard se spune ca va fi usor ca piata sa coboare.
- Cand sunt multe aspecte soft piata merge in sus, va creste.
- Daca exista momente cu putine aspecte atunci vor fi mai putine efecte asupra pietei.
Daca este un gap dupa o grupare a aspectelor hard piata creste.
Daca va fi un gap dupa o grupare a aspectelor soft atunci piata va scadea.
De asemenea poti evita multe pierderi si sa-ti maximizezi castigul cand indicatorii tai orbitali/planetari sunt
favorabili pentru a specula, in caz contrar este mai bine sa stai.
- executa planul tau de investitie cand ciclurile tale lunare orbitale pentru fiecare zi de tranzactionare sunt
corecte.
Dar cred ca este mai bine sa lasam un specialist sa explice cum face pentru a folosi tehnica astro-trading
In cazul acesta este vorba de T.S. Phillips:
About T.S. Phillips:
Ted is president of Astro Advisory Services, Inc., which provides complete astrological consulting and market
trading advisory services based on planetary techniques and technical analysis. He has been conducting
research in the area of financial astrology since 1994. Many traders and managed funds rely on Teds daily
forecasting and market timing services. Ted has also maintained a professional astrological consulting
practice for over 10 years. He has taught all levels of astrology, lectured internationally, conducts workshops
on financial astrology, and writes articles for trading publications. He is a private trader in the stock and
futures markets. Ted also provides support and teaches workshops for the users of the Galactic Trader and
Galactic Stock Trader programs from PAS, Astro-Soft
Iata ce spune Ted (mult mai bine decat un neinitiat ca mine) .
Some of my methods used are transits to 1st trade horoscopes for the stock indices to make my daily and
weekly forecasts, and the use of planetary price harmonics. The positions of the planets and the angles the
planets form to one another (aspects) is the timing factor. The planetary positions and angles are then
converted into their respective price equivalents. When price and time are equal, price reverses like
clockwork.
My service alerts you in advance when to anticipate a reversal and at the correct corresponding price levels.
Once a correct planetary high or low is confirmed, you are always alerted so you know which side of the
market to trade on. This service can dramatically put the odds more in your favor when combined with your
other technical tools for entry and exit points. Most of my subscribers are professional traders and some
manage large hedge funds. The majority of all my subscribers renew every month. If you are looking to
dramatically improve your timing and get the winning trading edge, then my daily service is what you have
been searching for.
Market forecast based on planetary timing tools and trend analysis based on swings and multiple time
frames.
Key reversal days of the week and key reversal times and turning points during market hours.
Key support and resistance price levels based on daily planetary price harmonics and fibonacci ratios.*
Since I started my daily market timing service in 2001, it has continued to be enhanced with additional
features. The accuracy level continues to increase based on additional timing tools and discoveries. I now
include a weekly overview, key reversal days, and forecast for the entire week in advance every Monday. I
have expanded the key time periods during the day to approximately 15 20 on most days. With a high
degree of accuracy, the key times I indicate during the day trigger intraday reversals, break outs, or an
acceleration or deceleration of the existing trend. When price reaches one of the key planetary price levels I
indicate at one of the key times indicated, this very frequently triggers intraday reversals. These key times
are based on proprietary astro-timing methods and alone are worth many times more than your monthly

subscription rate. If you are a professional trader, you can even try my daily market timing service risk free
for the first 30 days.
In completare cat si pentru explicitarea analizei de mai sus ma voi ajuta cu cateva analize ale lui Thomas
Long, fiul lui Jeanne Long, cea care a dezvoltat cercetarile lui W.D.Gann in acest domeniu, constatari folosite
in articolul acestuia Using planetary harmonics to find key reversal in the market:
- metodologia foloseste transformarea pozitiei planetelor in pret notand punctele pretului unde apare
geometria planetelor.
- Liniile planetare este termenul utilizat pentru a descrie metoda folosita pentru a converti energia planetelor
in pret.
O linie planetara este pozitia planetei (in longitudine) convertita in pret. Ex. pentru actiunea tranzactionata
peste $100, valoarea convertita a unui grad este $1.00. Pentru pretul actiei cuprins intre 0-100 dolari,
conversia este 1 grad=0.10 dolari (10 centi) etc.
Toate acestea se pot dezvolta si uneori pretul actiei oscileaza in jurul valori de $100, atunci se foloseste
ultimul pret de inchidere pentru a defini valoarea conversiei.
De obicei se foloseste modul geocentric (Pamantul Earth este in mijlocul sistemului planetar), inclusiv
soarele si nodul Lunii (Moon Node), un punct foarte puternic in spatiu. El este punctul unde Luna
intersecteaza planul ecliptic si cu multe influente asupra reversal trend determinate de asocierea aspectelor
planetelor cu aceasta pozitie.
- Conjunctia este responsabila pentru majoritatea schimbarilor majore ale pietei cea mai puternica relatie
dintre 2 planete sau 1 planeta si nodul Lunii. Ea apare cand doua elemente (planete, asteroizi) sunt pe
aceeasi longitudine fata de Pamant, adica sunt pe acelasi punct in spatiu (ex . eclipsa solara Soarele este in
conjunctie cu Luna) si au aceeasi declinatie (pozitia latitudinii distanta de deasupra sau de sub planul
ecliptic).
- Ex. de interpretare pentru acest caz:
Daca Marte si Nodul Lunii sunt in aceeasi pozitie, la cca 150 grade, iar intervalul pretului actiei este cuprins
intre $10-$100, atunci alegem 1 grad = 0.10 dolari.
Pe aceasta baza calculam conjunctia intre planeta si Luna: 150 x 0.10=15.0
Deci nivelul pretului critic al actiei din acea zi este $15.0, care este de fapt pretul minim al zilei
Acest minim marcheaza inceputul unui puternic rally, care este formatul asteptat ca rezultat al acestei
corelari a pretului cu pozitia planetara.
Pe acest fond utilizand si indicatorii AT care sa confirme o schimbare de trend (reversal trend) se pot
deschide pozitii ulterioare ale actiei pe confirmare schimbare de trend.
Acest exemplu a fost unul din multiplele exemple bazate pe anumite tehnici si interpretari experimentate ani
de ziele si care au dat randament in special pe un uptrend.
Punctele de conjunctie, asa cum este de asteptat, se vor repeta la fiecare 360 grade prin analogie.
Ce se intampla la downtrend cand de fapt toate liniile planetelor sunt in mod firesc pe uptrend (cine doreste
sa invete mai multe despre uptrend si downtrend and slope poate folosi Gann).
In acest caz se foloseste alt concept si acesta este Mirror Lines si se bazeaza pe urmatoarele elemente:
- Se inverseaza pozitia planetei/planetelor fata de de linia 0 pentru a crea linia de miscare downtrend (ex.
daca Marte are 150 grade normal pe uptrend la pozitia Mirror downtrend va avea 360-150=210 grade sau
la pretul de $21.0) facandu-se aceleasi calcule).
- In acest caz daca planeta se misca in realitate cu 1 grad, in pozitia mirror se va muta cu 1 grad inapoi
B. CUM SE FAC ANALIZELE ASTROTRADING
Toate aceste analize nu se pot face decat folosind unele softuri specializate care sunt create pentru a studia
influenta pozitiei si aspectelor planetelor asupra bursei :
http://www.galacticinvestor.com/HELP40/default.htm
THE GALACTIC TRADER 4
THE GALACTIC STOCK TRADER
THE GALACTIC TRADER 4 for TC2000

QUARTERLY A TRADERS ASTROLOGICAL ALMANAC AND OTHER BOOKS

THE QUICK HARMONIC TRADER
THE FIBONACCI/GALACTIC TRADER 4
BRADLEY INDICATORS ADD-ON This stock index forecasting tool was designed by astrologer Donald Bradley
and published in 1947 in a booklet titled Stock Market Prediction
Dintre toate acestea eu am ales experimental The Fibonacci/Galactic trader 4, iar pentru descrierea
manualului aplicatiei programului Galactic Trader 4.
Exista manuale de aplicatii care te indruma exact cum sa construiesti, dar si cum sa interpretezi graficele
astfel parametrizate/construite :
http://www.galacticinvestor.com/HELP40/DRAWINGTOOLS/default.htm
, iar pentru a incerca o analiza pe baza acestui soft este recomandata mai intai o testare si aprofundare
Cine crede ca merita incercat orice soft pentru o combinatie AT Stock Market Astrology are orizontul liber de
desfasurare.
Inchei printr-o citare a lui . Albert Einstein
The most beautiful thing we can experience is the mysterious.
It is the source of all true art and science.
Albert Einstein
What I Believe
EXEMPLU DE ANALIZA ASTRO
SYSTEM OF THE WEEK
This is a sample of what our charts look like while aspects are approaching. We apply a System of
harmonic Planetary Lines (plots of planetary positions) at different degree settings, depending upon the
aspects which are approaching. In this case, we have two critical aspects approaching, the Saturn-Uranus
square, and the Venus-Neptune trine. In order to formulate our system, we use the common multiples of the
aspects.
So, for the Saturn-Uranus square, which is a 90 degree aspect, we will look at 30 degree and 45 degree
multiples, because both are common multiples. For the Venus-Neptune trine, we will look at 30 degree
multiples. (by looking at 30 degree multiples, we are also seeing 60 degree multiples, because 30 is also
divisible into 60) In this way, we create a grid by which price is structured during the period of influence of
these particular aspects. Note that we also use the mirror settings for the lines (Those with a Y in the
parameters). The mirrors are just as valid as those which are calculated normally, when we are looking at
general price action. Once you apply these systems to intraday charts, you will begin to see how price moves
from zone to zone as it forms its everyday patterns. Also, once you have applied systems, you will see the
price levels where aspects overlap.
In this case, the zone of price from 1348.0-1350.0, which is defined by the 8th harmonic (45degree) SaturnUranus points, contains the 12th harmonic (30 degree) Venus-Neptune points at 1348.2 and 1351.8. This
overlap of energy can be expected to draw the price, especially if price moves below the zone just above this
area, defined by the Saturn-Uranus 12th harmonic (30 degree) points at 1363.0 and 1367.0. At the time of
this writing (10:30 a.m., Nov. 10), the range of the day (not including overnight action) ranges from a low of
1363.0 to a high of 1383.0. The low was correct with the 12th harmonic Saturn-Uranus point, at exactly
1363.0. The high is very near the Venus-Neptune point at 1381.8.

2.5.7 Cum identificam un punct de intrare ?

CUM SA CITIM UN GRAFIC
CAT DE IMPORTANTI SUNT INDICATORII TEHNICI. NE AJUTA CU CEVA? .
Majoritatea investitorilor incearca sa prindamomentele cel mai bune pentru a intra pe o actie sau pentru
acumularea in conditii favorabile a unui nou pachet de actiuni la un emitent aflat in portofoliu.
Dupa parerea mea exista doua modalitati de baza:
Una simpla : prin citirea si urmarirea paralela a pretului (trendului acestuia) si a volumului actiunii
respective, mai ales daca evolutia celor doi indicatori prezinta caracteristici comune repetabile in timp
A doua, putin mai complexa, a utilizarii analizei tehnice si a avantajelor oferite de interpretarea indicatorilor
sai de baza care prezinta elemente definitorii pentru semnalul de intrare.

Eu voi aborda a doua varianta fiind mai des folosita de mine.

Nu exista reguli standard privind alegerea categoriilor de indicatori pentru ca din corelarea acestora sa poti
afla cat de cat un moment favorabil de intrare pe o actiune.
NU EXISTA OMOGENITATE IN LUAREA DECIZIILOR
Exista totusi o regula de baza pentru cunoasterea acestui semnal si anume ca toti indicatorii alesi trebuie sa
indice aproximativ, fara mari decalaje. acelasi semnal, de intrare. Sa spunem un decalaj de 2-3 zile este
convenabil. A gandi ca toti vor da la fel este aberrant.
De regula asa ceva se intampla mai rar si doar la unele actiuni deja consacrate, la care investitorii au cam
aceleasi expectatii si atitudine fata de actiunea respectiva.
Putem spune ca nu exista o anume omogenitate virtuala in gandire a investitorilor chiar daca unii sunt mai
vechi, fideli actiunii respective sau a pastrarii aceleasi strategii de investitii/tranzactionare pe ansamblu.
ALEGEREA INDICATORILOR TEHNICI DE ANALIZA
Exista multi indicatori ai AT care, daca sunt bine cunoscuti/interpretati si apoi corelati corect pot sa ne indice
un semnal de intrare mai puternic (sigur) sau mai putin puternic (mai putin sigur).
1. De regula eu folosesc cel mai mult mediile mobile (mai mult simple) si aici utilizez corelatia in acelasi timp
cu trei asemenea medii mobile SMA (intre ele si cu linia de pret/trend) in functie de asteparile mele fata de
investitia viitoare.
Astfel pe TS folosesc SMA de (5, 10, 20 zile), pe TM utilizez SMA de (10, 20 si 50 zile) sau pe TL ma voi baza
pe SMA de (20, 50 si 200 zile).
Fiecare dintre aceste linii SMA au o pozitie atat intre ele (fie se intersecteaza, fie sunt pozitionate
deasupra/dedesubt una fata de cealalta), cat si fata de linia de pret a actiunii, care nu este alta decat linia de
trend.
Semnale evidente de intrare sunt cand linia de pret intersecteaza una din liniile SMA si pozitiile acestora se
schimba in sensul in care cea de prt tinde s-o depaseasca pe cea de medie.
De regula pentru liniile de trend se folosesc preturile de inchidere ale zilelor de tranzactionare dar pot fi
folosite si cele de deschidere, caz in care se urmaresc si alte caractersitici pentru trend.
Pentru a exemplifica acest lucru sa alegem simbolul TLV si sa analizam putin graficul acestei actiuni de la
BVB pentru SMA (10, 20 si 50 zile) pentru perioada recenta: 8 martie / 20 martie 2006. Am ales 8 martie
2006 deoarece este inceputul unei evolutii cu o volatilitate mai mare si pare mai interesant pentru ce
urmarim.

Ce se observa?:
- pentru perioada analizata 8-20 martie SMA de 20 zile este la inceputul perioadei de evolutie putin
dedesubtul lui SMA de 10 zile. SMA 10 zile tinde sa coboare sub cea de 20 zile pe o panta relativ lina (ecart
mic) si cele doua se vor intersecta clar (sigur) in ziua de 10 martie fapt care ne-ar arata pe TS un semnal de
IESIRE de pe actiune. Insa apare un semnal mai puternic ce poate influenta puternic evolutia pe TS si
anume apropierea trendului de SMA 50, trend care a coborat sub cele doua medii mobile a caror pozitie
indica scadere (SMA 10 este sub SMA20).
- asa ca un indiciu mai elocvent/strong si care da tonul acestei analize este ca linia de pret a intersectat SMA
50 care are tendinta sa urce si sa intersecteze celelalte doua linii de medii mobile in perioada urmatoare.
Acest indiciu ne induce o mica ezitare stiind faptul ca o depasire a mediilor de 10 si 20 de catre linia de 50 cu
mentinerea liniei de prt sub aceste trei medii mobile reprezinta un nou semnal de data aceasta unul CLAR
de IESIRE.
In acest caz poate numai speculatorii, cei carora placerea de a risca este viata lor, vor intra in ziua de 10
martie 2006, insa protejat folosind SL la minimul zilei (adica la 2,9687 lei pret ajustat pe grafic).
- faptul ca ulterior linia de pret a revenit deasupra celei de 10 zile depasind putin pe cea de 20 zile ne indica
o usoara tendinta de crestere, dar cu atentionarea ca este posibil ca linia de prt sa mai scada putin cu atat
mai mult cu cat linia SMA 50 zile urca incet si sigur.
Toate aceste interpretari trebuiesc corelate si cu alti indicatori tehnici, ordinea mai putin conteaza.
2. Am ales de asemeanea indicatorul MACD, care pentru ziua de 10 martie are valoarea de 0.0168 nefiind si
cea mai mica din perioada analizata, aceasta a fost atinsa de fapt peste 3 zile in data de 15 martie la
valoarea de 0.00755. Dupa aceasta data indicatorul incepe se urce incet. Valori mai mici la MACD au fost
inregistrate in perioada anului trecut martie-mai 2005 cand acesta a atins si 0,0022, iar apoi valori mici au
fost si in ziua de 23 dec 2005 cu 0,0010.

Pentru a analiza un semnal de intrare pe o actiune in functie de valorile MACD se utilizeaza impreuna cu
acesta linia de semnal atasata EMA de 9 zile, o medie mobila exponentiala de 9 zile. Semnalul de intrare
aproximativ este cand cele doua linii se intersecteaza iar linia MACD depaseste linia de semnal proprie EMA 9
distantandu-se usor de aceasta.
Nu intotdeauna SEMNALUL dat de MACD coincide cu semanlul dat de interpretarea SMA a mediilor mobile
simple si dupa cat se vede in cazul nostru zilele difera intre ele, semnalul dat de MACD este acum de
ATENTIONARE, o posibila intersectare fiind chiar peste 1-2 zile, dar mai sigur aceasta se va putea observa
peste 3 zile de tranzactionare, adica in data de 23 martie. (vazand ulterior graficul dupa perioada analizata,
ca un feedback am constatat ca liniile MACD s-au inversat din nou pentru ca linia de semnal EMA 9 sa fie din
nou superioara indicand un posibil downtrend in perspectiva, semnal ce trebuie corelat din nou cu semnalele
mediilor mobile din piata.
Totodata evolutia actuala a MACD (28 martie 2006), usor in scadere, ne da de inteles ca pretul actiunii TLV
este posibil sa mai scada.
3. Un alt semnal, despre care doar amintim este oferit ceva mai devreme si anume divergenta pozitiva MACD
care devine evidenta de abia dupa data de 15 martie 2006. Pe baza acestei divergente speculatorii isi maresc
acuratetea semnalului de intrare in piata pe TS si iau decizia de a acumula la TLV.
4. Un alt indicator folosit este Stohastic (STS), care, ca si in cazul MACD, poate da un semnal de intrare dar
si de evolutie viitoare a trendului.

Semnalul de intrare este definit cand cele doua linii slow si fast stochastic (linia neagra) se intersecteaza, iar
linia de fast o depaseste pe cea de slow.
Aici lucrurile par evidente si in cazul TLV ales de mine si anume ca in ziua de 10 martie valoarea STS este
cea mai mica, de 25.85, insa intersectarea celor doua linii stochastic se produce cu intarziere de abia in ziua
de 14 martie si se mentine inclusiv in ziua de 15 martie cand STS atinge valoarea de 47.

De abia in ziua de 16 martie se poate spune dpdv al evolutiei indicatorului STS ca trendul este crescator insa
acesta nu este puternic deoarece in conditiile analizate mai sus exista posibilitatea unor mici corectii negative
fata de ziua de astazi (28 martie 2006).
5. Indicatorul RSI cred ca este cel mai folosit de catre multi investitori care aplica AT in luarea deciziilor si
stabilirea strategiilor de intrare pe o actie deoarece are o acuratete mult mai mare si este usor de citit.
In acest caz ma voi rezuma sa spun ca valorile minime ale acestuia sub pragul de 30 constituie semnalele
cele mai bune de ATENTIONARE pentru o intrare pe o actiune sau in multe cazuri valoarea se compara si cu
valorile minime ale indicatorului RSI din anul respectiv corelate cu situatia conjuncturala dar si cu valorile
celorlalti indicatori tehnici folositi.
Concluzia si decizia de a investi/de a intra pe o actiune apartine in cele din urma investitorului si va fi foarte
importanta pentru acesta.
Faptul ca RSI a avut minimele la nivelul de 47 in zilele de 9, 10 martie si apoi 14 si 15 martie ne poate duce
cu gandul ca in situatia in care dorim sa corelam datele celorlalti indicatori analizati am putea spune ca 10 si
14 martie ar fi optiunile noastre, ca puncte de intrare in piata, in mod speculativ.
Daca dorim sa fim si mai rigurosi va trebui sa utilizam si alt indicator care in foarte multe situatii este
determinant, momentum MTM, care ia in calcul evolutia atat a pretului cat si a volumul actiunii.
In cazul nostru observam ca volumul cel mai mare este in ziua de 10 martie cand pretul minim atins a fost
de 1.4300 lei (pret neajustat din data respectiva fata de cel ajustat de 2.9687 din data de 24 februarie 2011
cand a fost facut graficul), iar MTM a fost 0,03 mai mic decat 0,02 din data de 14 martie un prt fair al
momentului care putea fi accesibil cu siguranta in ziua respectiva.
Concluzia finala este ca oricat de multi indicatori folosim acestia nu se vor potrivi exact ca SEMNALE clare de
INTRARE si chiar daca diferentele in nr. zile vor fi mici ca interval, decizia finala va fi cea personala si trebuie
foarte bine gandita.
Important este sa reusim sa ne fixam o metoda care se potriveste cel mai bine prin teste si cu evolutiile
pietei. In caz contrar, trebuie sa analizam cauzele si sa aducem corecturi asupra modului de interpretare sau
de luare a deciziilor.
Data viitoare vom discuta despre modul practic de intrare in piata in ziua de tranzactionare odata ce aceasta
zi a fost deja HOTARATA.
Cazul prezentat pentru TLV este pentru invatamant si nu trebuie sa fie si un exemplu practic chiar daca
pentru cel care a achizitionat actiuni TLV la pretul de 1.430 in ziua de 10 martie are in prezent doar 500
points in plus si o rata de crestere mai putin semnificativa. Este doar deocamadata, iar semnalul de IESIRE
inca nu a aparut chiar daca MACD a dat un prim semnal de iesire prin inversarea pozitiei liniei MACD fata de
linia de semnal, EMA 9 zile.
Important este sa sti sa te opresti, iar cand trendul urca indicat este sa folosesti tot TIMPUL tehnica trailling
stop price pentru optimizarea profitului. Foarte multi nu folosesc aceasta metoda si se trezesc cu profitul
anulat si chiar o pierdere din capitalul investit. Ceea ce marchezi efectiv este profit. Ce este pe hartie azi este
profit, iar maine este pierdere.
De aceea folositi cu punctul de intrare/iesire obligatoriu si SL (stop la pierderi) dar si TP (tinta de profit) cu
metoda sa adiacenta trailling stop price, adica (pret de oprire de adulmecare/urmarire).

2.6 Nivele de suport si rezistenta

Suport si rezistenta partea I
O tema foarte interesanta. Ea a rezultat ca urmare a solicitarii din partea unor prieteni investitori care au
dorit sa stie mai multe despre AT.
Intrebarea se refera mai mult la nivelele care pot fi si tinte de profit mai ales in situatia cresterilor de acum.
Foarte multi investitori isi pun o intrebare fireasca: Ce sa fac, sa vand acum, dar daca va mai creste? Daca
nu vand acum nu cumva pretul va scade apoi? Majoritatea acestor intrebari sunt apanajul speculatorilor din
bursa.
Exista mai multe proverbe referitoare la speculatie si anume niciodata sa nu speculezi daca nu te pricepi
bine la asa ceva.

Cine doreste sa prinda toate oportunitatile unei actiuni va trebui mai intai sa observe evolutia acesteia pe TL
si va observa ca aceasta ca orice actiune are in istoria ei unele ciclicitati, cu minime si maxime (bottom si
top).
Despre ciclicitati am vorbit cu alta ocazie sau voi mai vorbi, insa de aceasta data nu voi aminti de waves
Kondratieff (ciclul de 54 ani) sau despre ciclurile primare, secundare si tertiare in functie de timp, ci despre
nivelurile de prt ale evolutiei unei actiuni remarcate pe graficele acestora.
Ce pot sa fac pentru cei care imi solicita aceste lamuriri sau mici ajutoare este sa incerc cu cuvintele mele sa
explic ceea ce altii au facut mai bine cu mult inaintea noastra si dupa care multi se ghideaza in prezent.
De aceea voi apela la ei de aceasta data tot la maestrul Jake Bernstein, deja cunoscut acestui ghid iar in
viitor vom face referiri si la alti experti bursieri. Principiile AT sunt aceleasi insa interpretarea este diferita la
fiecare in parte.
Atat nivelul de suport, dar si cel de rezistenta sunt elemente foarte importante in analiza tehnica.
Pentru a prezenta cele doua nivele mai intai trebuie sa gandim ca preturile actiunilor BVB sunt de fapt
rezultatul bataliei dintre cumparatori (tauri) si vanzatori (ursi).
Cumparatorii in dorinta lor de a achizitiona neaparat actiuni vor intra in piata cu preturi tot mai mari, mai
ales daca oferta este mai mica (vanzatori mai putini) impingand pretul mai sus iar vanzatorii urmarind sa
marcheze profitul vor forta pretul tot mai jos mai ales daca cererea este mai mica.
Directia curenta a pretului (UP/DOWN) arata cine a invins in aceasta batalie. Vom folosi aceasta analogie
pentru a face analiza unei actiuni utilizand nivelele de suport si rezistenta ca repere pentru a estima unele
puncte de intrare sau iesire din piata (am ales pentru acest caz actiunea SIF2).
Dar ce este nivelul de suport sau de rezistenta?
Pentru aceasta ne vom folosi de graficul de mai jos pentru actiunea analizata SIF2,din luna iulie 2007.
NIVELUL DE SUPORT.

Pentru perioada analizata observam ca pretul actiunii este pe un downtrend relativ solid si avand in vedere
ca perioada de timp este una tertiara (de cateva saptamani pana la 2-3 luni) atunci vom vedea ca pretul
atinge un anumit nivel de scadere unde s-a creat un echilibru intre vanzatori si cumparatori remarcat cel
putin cateva zile la rand si evidentiat prin oscilatii mici de prt in jurul unei valori anume numit nivel de
SUPORT.
De regula acest nivel este unul de intoarcere de trend care poate evolua CLAR in viitor in directia nou creata
fara a face un pullback (o revenire pe trendul anterior descendent) si in acest caz avem un nivel de suport
SOLID/FERM sau noua directie este relativa (pentru cateva zile), dupa care nivelul este din nou
TESTAT/INCERCAT inca odata sau de mai multe ori la anumite intervale de timp (nu neaparat succesive).
In acest caz vom avea un double sau triple bottom (ca in grafic) foarte mult indragite de analistii tehnici
deoarece acesta este un reper/semnal foarte important si aproape sigur pentru luarea unor decizii de intrare
pe piata BUY.
Sa interpretam pe aceeasi analogie ce se intampla de regula in piata in aceste momente si in mod special in
ceea ce priveste batalia dintre cumparatori si vanzatori.
In zona pretului corespunzator nivelului de suport inseamna ca taurii (cumparatorii) simt mai mult ca
investind acum in SIF2 pretul oferit este un prt fair/potrivit ori convenabil asteptarilor lor (sa zicem pentru
atingerea unei tinte de profit de 20% pentru urmatoarele 3 luni de zile sau 80% pentru urmatorul an ori
160% pentru urmatorii 2-3 ani de zile).
In acest moment majoritatea vanzatorilor nu mai doresc sa vanda sub acest prt, faza in care cumparatorii
incep sa urce pretul, de regula, pe fondul cresterii volumelor de tranzactionare.
Si atunci de ce se numeste nivel de suport si nu altfel. Denumirea provine de la faptul ca pretul
este suportat de cumparatori si de aici denumirea de nivel de SUPORT.
NIVELUL DE REZISTENTA
Similar la nivelul de suport, nivelul de rezistenta este punctul sau mai degraba zona in care vanzatorii iau
controlul preturilor si le previn de la o crestere mai mare prin presiunea de vanzare/distributie facuta
asupra pietei actiunii respective.
Este momentul in care in piata exista un numar mai mare de vanzatori care considera ca nivelul de prt atins
corespunde cu tinta de profit stabilita initial si doresc sa marcheze neaparat castigul inregistrat apreciind ca
de la acest punct pretul va incepe sa scada fapt remarcat si prin reducerea numarului cumparatorilor
(reducerea cererii din piata). Denumirea nivelului provine de la rezistenta pretului fata de tendinta acestuia
de crestere.

Pretul la care are loc o tranzactie este cel la care un cumparator si un vanzator au convenit sa faca schimbul
de actiuni, adica sa faca afacerea. In aceasta situatie cumparatorii gandesc ca preturile se vor misca mai sus,
iar vanzatorii spera ca preturile se se miste mai jos.
Asa ca nivelul de suport este locul unde majoritatea investitorilor cred/spera ca preturile se se miste mai sus,
iar cel de rezistenta indica preturile la care majoritatea investitorilor simt ca preturile se vor misca mai jos.
Dar, asa cum se stie, asteptarile investitorilor se schimba cu timpul. Pentru anul 2005, pentru un timp mai
lung, investitorii nu se asteaptau ca actiunea SIF2 sa creasca in anul 2007 la peste 3,8 lei, asa cum se
prezinta in graficul de mai sus. Iata suntem in anul 2007 si pretul actiunii a depasit cu mult nivelul de
rezistenta SOLID din anul 2005 (vezi grafic SIF2).

Cand asteptarile investitorilor se schimba acest lucru se produce in mod brusc/accelerat. De regula cand se
sparge un nivel de rezistenta, adica la un breakout pozitiv, acesta este acompaniat de o crestere
semnificativa, un rally sau gap, precum si de un volum asemanator.
Acest lucru se vede in piata SIFS prin volume mari in jur de 100k pe tranzactie si pe o tendinta de crestere a
pretului in piata. Este bine ca in aceste momente sa intram si noi daca dorim ca in acea zi sa acumulam la
actiunea in cauza insa in prima faza pe pachete mai mici deoarece nu se stie daca directia se va consolida,
adica volumele vor fi in crestere concomitent cu cresterea substantiala si treptata a pretului.
Daca pretul scade atunci vom face din nou acumulari si tot asa bazandu-ne pe trendul general al actiunii (pe
TM si TL).
Tema cu breakout este una speciala si ii voi dedica si alte materiale.
Pe masura ce nivelul de rezistenta a fost spart, concomitent cu cresterea numarului de cumparatori scade
numarul vanzatorilor deoarece ei spera ca preturile sa creasca mai mult in continuare si nu mai doresc sa
vanda la aceste preturi.
Daca nivelul de rezistenta nu a fost spart atunci trendul se va intoarce la nivelul de suport cel mai apropiat
(unul intermediar si relativ in acelasi timp) care a fost un nivel de rezistenta anterior acestuia, el fiind si
primul nivel de suport care poate fii strapuns in sens negativ.
Atentie la un breakout fals cu intoarcerea trendului dupa realizarea spargerii nivelului de rezistenta. Acesta
este cazul in care cresterea pretului nu prezinta garantie pentru cumparatori si acestia se retrag treptat din
piata caz in care pretul revine la nivelul de rezistenta anterior uneori acesta fiind strapuns relativ usor
realizandu-se uneori si un pullback.
In acelasi mod se interpreteaza si un nivel de suport care este strapuns cand, dupa un pullback, pretul poate
avea tendinta de a reveni pe trendul initial, caz in care nivelul de suport anterior poate deveni un nivel de
rezistenta.

Pentru a trasa nivelele de suport si rezistenta este necesar ca graficul de analiza sa contina date pe o
perioada mai mare de timp pentru a avea o relevanta mai mare si un grad mai mare de acuratete al
semnalului.
Cele doua nivele suport si rezistenta sunt probabil cele mai importante la un grafic al pretului. Spargerea
acestor nivele poate fi determinata de schimbari fundamentale care pot fi deasupra sau sub nivelul
asteptarilor investitorilor (ex . ridicarea pragului de 1% la grupuri concertate, intrarea unui fond puternic la
ARCV sau rezultate financiare mai slabe in general) ori fata de propriile previziuni (adica investitorii cumpara
atunci cand vad ca preturile cresc).
De regula cauza strapungerii este mai putin importanta decat efectul ei la noile asteptari care conduc la noi
nivele de prt.
Graficul de mai sus arata evolutia SIF2 cu mai multe breakouts urmate de un rally determinat de un factor
fundamental POZITIV. Cum putem aprecia in aceasta situatie ca un breakout s-a realizat ? In primul rand
prin aflarea vestii si apoi prin cresterea importanta atat a pretului cat si a volumului de tranzactionare.
Exista nivele de suport si rezistenta psihologice, emotionale sau la preturi rotunjite.
Un bun exemplu se observa la actiunea ARCV din anul 2007.

2.7 Money management sau controlul banilor

In ciuda unei piete romanesti mai putin accesibile pentru investitorii incepatori exista tot mai multi doritori
potentiali, care vor sa inceapa un traning pe masura pentru ca apoi sa aiba curajul dar si experienta minima
necesara pentru a activa in piata.
Pentru acestia dificultatea este foarte mare deoarece nu vor gasi asa usor resursele necesare, dar mai ales o
indrumare din partea cuiva care s-o faca benevol dar mai ales bine.
De aceea incerc sa-i inteleg si sa vin in sprijinul lor. Asa ca am creat acest site de instruire, pe care il dezvolt
tot timpul, trebuie insa sa ai rabdare si sa citesti esentialul de la toate rubricile.

Din pacate unii nu au rabdarea necesara sa cunoasca si mai ales sa aprofundeze regulile de baza ale bursei.
Stai, va spune unul, toata lumea vorbeste de aceste reguli, insa nimeni nu le spune clar, ba mai mult daca
dai o cutare pe www.google.ro vei gasi o sumedenie de exemple pe diferite site-uri, mai mult sau mai putin
specializate si care iti insiruie o lista de reguli, mai scurta sau mai lunga, dar foarte putin detaliata si
aprofundata.
Pana veti citi o noua lista de reguli, care nu se doreste a fi si cea mai buna, vizionati aceste cursuri free unde
veti intalni cunostintele de baza : AF, AT, Controlul riscului, Plan de afaceri etc.
Dar cel mai important menu este cel de Financial Education
Astazi voi prezenta o lista de reguli bursiere, insa voi incerca de aici inainte sa si exemplific cu ceva mai
multe date, este adevarat unele preluate de pe alte site-uri, pe care le voi indica la vremea respectiva.
REGULI BURSIERE DE BAZA:
REGULA nr. 1
Niciodata sa nu RISTI mai mult decat 5-10% din capitalul investitional pe orice pozitie/investitie
Ea este o regula de baza a unui element foarte important al activitatii bursiere si anume : CONTROLUL
BANILOR. Se spune ca orice afacere de succes depinde de modul cum iti gestionezi banii si cum ii folosesti in
functie de oportunitati, pe care singur trebuie sa sti sa le cauti, dar mai ales sa le alegi.
Scopul: De a determina marimea pozitiei/gradul de expunere la fiecare investitie si care te va MENTINE in
piata cat mai mult timp. Concret : trebuie sa sti cum iti stabilesti suma maxima pentru investitia pe care o
urmaresti. Adica suma pe care nu ai DREPTUL s-o maresti indiferent ce ar fi. Din exemplul de mai jos se va
intelege si de ce.
Inainte de a trece la exemplificare voi enumera si celelalte reguli de baza, pe care le voi dezvolta in viitor.
REGULA nr. 2
Monitorizeaza/urmareste pietele, volumele, liniile de trend, liniile de suport si de rezistenta si 3-5
indicatori/oscilatori tehnici pe care intr-adevar ii intelegi. Nu trebuie sa uiti ca indicatorii sunt REFLECTAREA A
CEEA CE A FOST si nu a ceea ce este necesar sa fie.
REGULA nr. 3
Tranzactioneaza numai ceea ce cu ADEVARAT intelegi. Adica numai daca ai cunostintele de baza si daca
perceptia ta este una cat mai corecta, veridica. Gradul de acuratete al pozitiei tale fata de miscarea trendului
trebuie sa fie mai mult decat multumitor. Niciodata sa nu intri in piata daca ai dubii sau indecizii.
REGULA nr. 4
Trebuie sa devii cat mai eficient in recunoasterea modelelor/formatiunilor grafice (chart patterns si
candlestick patterns).
Este o etapa importanta si un pas inainte spre telul propus : sa tranzactionezi cat mai bine.
REGULA nr. 5
Fii flexibil, dar in acelasi timp asigura-ti libertatea de decizie si miscare in piata. Fii pregatit sa te adaptezi
miscarilor oscilatorii ale pietei, care nu pot fi numai intr-o singura directie.
Adica am putea spune mai simplu : sa nu crezi ca piata va face ceea ce tu vei dori sa faca si este bine sa fi
impreuna cu ea.
REGULA nr. 6
Controlul risculul este o activitate mai complexa, cu mai multe reguli si tehnici de lucru, insa putem s-o
definim astfel: stabileste mental ordinul de STOP (de iesire fortata din piata) inainte de a intra in piata si
EXECUTA-L de fiecare data daca piata iti este potrivnica.
Chiar si acolo unde nu avem acest tip de ordin STOP LOSS (ex. BVB) este obligatoriu sa-l stabilim cel putin
mental si in momentul cand acesta a fost atins trebuie sa facem exitul obligatoriu. Aceasta masura ne
previne de pierderi mari si trebuie legata de cea privind cum sa tranzactionezi cat mai bine.
REGULA nr. 7
Trebuie sa ai DISCIPLINA pentru a-ti aduce la indeplinire planul de investitii stabilit la inceput, inainte de a
lua decizia de a intra in piata. Din statistici, dintre investitori sunt cca 10% care o respecta si 90% care nu o
respecta. De aici si procentul celor care sunt castigatori pe bursa.
REGULA nr. 8
Sa studiezi/aprofundezi continuu pentru a-ti dezvolta abilitatile mentale pentru a-ti putea indeplini planul
stabilit initial. Aici avem inca un element important si anume cel de control al psihologiei investitionale.
Concret inseamna cum poti folosi si dezvolta temperamentul personal pentru atingerea tintei propuse.
Niciodata sa nu incerci sa-l subordonezi ci mai degraba cum sa-l folosesti pentru afacerea deja initiata.

REGULA nr. 9
Pentru a fi invingator trebuie sa te mentii cat mai mult in piata, iar pentru aceasta ai nevoie de capital. De
aceea NU PIERDE CAPITALUL. Concret inseamna sa cunosti strategiile de a nu pierde bani si sa le aplici
disciplinat. Chiar si cand esti mai stapan pe tine, adica esti mai experimentat, aceste reguli raman reguli de
baza.
REGULA nr. 10
Repeta de fiecare data aceste reguli de baza de mai sus si nu evita sa le respecti.
Adica, un investitor care cunoaste regulile de baza, nu la modul teoretic, ci mai mult practic actionand
direct in piata isi da seama de greseli, le va recunoaste si va incerca sa le evite pe parcurs.
Adica fiecare greseala sa fie un pas inainte spre castig. In final chiar daca vor mai fi greseli (asa ceva este
imposibil pe bursa) acestea vor fi cat mai putine si cunoscand cauza vom actiona asupra eliminarii sau
temperarii ei.
Cel care le ignora sau nu le cunoaste suficient si tranzactioneaza ca la ruleta atunci acesta este un simplu
jucator la NOROC, un gambler si odata si odata el va pierde totul, adica intreg capitalul, dar mai ales
increderea intr-o piata de capital, care ofera tuturor sansa de castig daca intr-adevar ajungi s-o cunosti.
Asadar prima regula
MONEY MANAGEMENT CONTROLUL BANILOR
Ce este CONTROLUL BANILOR ?
Se pare, dupa opinia mai multor specialisti ca el trebuie sa raspunda la aceste INTREBARI:
- care este suma exacta a riscului pe care-l accepti pentru fiecare investitie?
- cand ar trebui sa iesi din piata?
- cat ar trebui sa fie suma pozitiei/investitiei tale din piata ?
Printre investitorii mai experimentati exista acest inteles sa lasi banii sa lucreze pentru tine si sa nu lucrezi
tu pentru ei. Adica sa gasesti, sa testezi si sa respecti acele strategii/tehnici/metode care se potrivesc pietei
in care actionezi, lasand castigul sa lucreze singur si fara a avea nevoie sa fi prezent in piata tot timpul sau
foarte mult timp decat atat cat este necesar.
In alta ordine de idei, deoarece mai sus am vorbit despre JOCUL LA NOROC GAMBLING, pot spune ca
foarte multa lume care nu are cunostintele necesare despre o piata de capital va confunda investitia la bursa
ca un simplu joc de noroc.
Deosebirea este mare mai ales ca stiind si folosind anumite strategii potrivite (nu mai vorbim de analizele
bursiere) vei putea sa castigi bani folosind controlul riscului, ceea ce la mai multe tipuri de JOC la NOROC
posibilitatile sunt mult reduse.
Am vorbit deci de controlul riscului, ca activitate complexa, si vom adauga ca money management este un
instrument de a controla RISCUL. Daca tranzactionezi prea riscant atunci sigur vei pierde in timp multi bani.
Asa ca REGULILE de control al banilor te vor preveni sa faci aceste greseli.
Una din regulile controlului banilor este ca FIECARE INVESTITIE ESTE INDEPENDENTA de celelalte investitii si
trebuie tratata ca atare. Adica daca ai castigat dintr-o tranzactie aceasta nu inseamna ca vei castiga si la
urmatoarea sau invers. Asa ca nu poti cunoste exact daca prima sau urmatoarea ta tranzactie pe bursa va fi
sau nu castigatoare, poate fi castigatoare sau pierzatoare. De aceea regulile cunoscute trebuiesc aplicate
sistematic.
Voi da mai intai un exemplu : unul pierzator/dezastruos.
Este un exemplu care nu respecta aceasta regula de control al banilor si care poate duce la pierderi mari si
chiar la distrugerea propriului capital initial din cateva jocuri.
Vom lua regula jocului la ruleta. Sistemul acestui joc este format din urmatoarele trei reguli de control al
banilor:
Prima regula
Daca avem 5 RED si 5 BLACK la rand, atunci la a 6-a pozitie vom alege culoarea opusa.
A doua regula
Daca am gresit la pozitia a 6-a atunci poti dubla suma la pozitiile viitoare mergand pe aceeasi culoare in
continuare (ex. daca ai jucat 1000 lei la prima pozitie la a doua vei adauga inca 1000, deci vei avea 2000.
A treia regula
Vei continua sa dublezi suma fata de pozitia anterioara pana vei castiga ca in pozitia a doua a jocului.

Gandirea este ca dupa 5 de rosu sau 5 de negru este timpul pentru a schimba culoarea. Daca aceasta nu se
schimba la pozitia a 6-a, ar putea fi o ocazie buna sa se schimbe la pozitia a 7-a si asa mai departe, iar
pentru a capitaliza atunci va trebui sa dublezi suma. Daca vei gresi si la pozitia a 8-a atunci ai sanse mai
mari sa castigi la urmatoarea, adica la pozitia a 9-a.
Asa ca vom incerca sa vedem ce se intampla in acest caz, folosind regulile de mai sus.
Presupunem ca avem un capital de 10.000 lei si ca vom folosi la fiecare joc cate 1000 lei.
Am intocmit un tabel in acest caz, care este foarte edificator :

Se constata CLAR ca la inceput am avut castiguri si chiar daca acestea au fost ca numar mai mare decat
pierderile am ramas faliti deoarece la ultimele pozitii am riscat mai mult si pierderile au fost mai mari,
pierzand in final tot capitalul investit.
Exemplul urmator este unul bun deoarece in final imi va asigura un castig. Marimea lui nu conteaza in acest
moment atata timp cat nu am pierderi in final.
Asa ca am construit un alt tabel si alta strategie care-mi permite sa ma protejez la pierderi si sa fac ca
acestea sa nu fie MARI. Am folosit la fiecare pozitie un aport de capital suplimentar de maxim 10% fata de
pozitia anterioara.

Ce observam la aceasta strategie: avem in final un castig efectiv de 570 lei la cei 10.000 utilizati initial.
Adevarul pentru aceasta situatie este ca am pastrat suma jucata initial pentru fiecare tranzactie/joc
independent indiferent de rezultatul anterior.
In acest mod vei fi recompensat corespunzator.
Ce inseamna acest lucru pentru tranzactiile bursiere:
- ultimele exemple dezastruoase/pierderi de la primul tabel prezinta o expunere prea mare fata de pretul
platit.
- daca unele tranzactii merg prost nu trebuie sa fi influentat de investitiile anterioare si poti creste sau scade
din suma jucata un procent pe care consideri ca-l poti pierde (in cazul nostru 10%) si ca rezultat piata iti
poate intoarce un castig frumos, nu neaparat si cel mai mare.
Exista calcule care iti pot spune ce suma poti sa investesti la fiecare tranzactie in functie de piata aleasa si de
riscul asumat.
Alte cursuri FREE despre MM.
Desigur ca subiectul despre money management nu se va epuiza aici si nici nu se va incheia. Vom mai reveni
si cu alte exemple. Pana atunci fiind vorba de cursuri FREE va mai recomand sa accesati si acest SITE. Evitati
insa partile cu marketingul. Luati ce vi se pare ca vi se potriveste cel mai bine.
Completarea cunostintelor cu studiul personal este foarte importanta.
Asa ca stati aproape si urmariti aceste cursuri libere. Nu in ultimul rand cititi cartile lui Schwager
1. THE MARKET WIZARDS CONVERSATIONS WITH AMERICAS TOP TRADERS de
JACK D. SCHWAGER
2. THE NEW MARKET WIZARDS CONVERSATIONS WITH AMERICAS TOP TRADERS de
JACK D. SCHWAGER.

2.7.1 Controlul banilor parte a sistemului de

investitii
PARTEA I marimea capitalului unei investitii
Iata ca astazi (nr 11 sept 2006) indicii bursieri au inchis toti pe scadere. Unii mai putin (BET C), altii cu putin
mai mult (BET FI) demonstrand inca odata ca bursa poate capata uneori o miscare mai putin predictibila, cu
anumite riscuri si care presupune un control al riscului si al banilor.
Daca toti ar putea predictiona mersul unei burse atunci ar fi numai milionari si nimeni nu ar mai munci,
presupunand arbitrar ca ar fi bani destui in piata pentru toti. Oare aceasta ar fi posibil?
Desigur ca NU si deocamdata nimeni pana in prezent nu ne poate convinge de contariu.

Intr-o alta ordine de idei spuneam intr-un material recent ca activitatea de control al banilor proprii este o
parte importanta a unui SISTEM DE INVESTITII.
Dupa cate cunoastem cu toti o mare parte a investitiei fiecaruia nu se misca in directia favorabila acestuia,
iar ultima investitie nu va semana cu cea anterioara. Chiar daca folosim cea mai corecta metoda de investitie
peste timp se pot produce pierderi daca nu se aplica principiile controlului banilor.
Regulile controlului banilor sunt parti critice ale sistemulu de investitii si includ:
- definirea investitiei flotante/circulante
- alegerea pierderii maxime suportabile
- calcularea stop lossului
- alegerea marimii sumei de investit, cea mai importanta regula.
Voi continua cu aceasta ultima regula, una dintre cele mai importante a sistemului de control al banilor.
Secretele marimii unei investitii
Unii chiar se intreaba sau intreaba Cat sa investesc in aceasta actiune?
De fapt aceasta pana la urma este o decizie personala, dar din exemplele de mai jos se poate extrage o
metoda pentru a afla cat de mult este necesar sa investesc pentru a-mi maximiza profitul.
Suma de investit reprezinta de fapt un procentaj din capitalul total disponibil.
Alegerea marimii capitalului ce revine unei investitii este o simpla si efectiva strategie de maximizare a
profitului. Majoritatea investitorilor urmaresc doar obtinerea profitului unei investitii fara a se gandi la
metodele de maximizare ale acestuia.
Sa presupunem un exemplu
Avem un capital disponibil de 100 $ si dorim sa investim intr-o prima faza 25 $ din ei. In aceasta situatie
daca inregistram patru pierderi la rand atunci evident vom pierde tot capitalul disponibil.
Pentru diminuarea riscului exista regula standard a celor 2 $ pentru fiecare investitie, caz in care va fi
necesar sa investim de 50 de ori suma standard si este mai putin probabil sa avem de fiecare data pierderi.
Intr-un alt caz vom presupune ca tot cu acelasi capital de 100 $ vom obtine profit cu 60% din investitii si
vom avea pierderi pentru 40% dintre ele. Totodata sa consideram ca investitiile castigatoare produc fiecare
10% profit in timp ce investitiile cu pierdere obtin fiecare 5% pierdere.
Daca aplicam regula celor 2 $ vom avea un castig de numai 8 $ in timp ce investind o parte mai mare
castigul ar putea fi 130 $ rezultand un castig de 16 ori mai mare.
Iata ca in acest fel putem demonstra necesitatea determinarii unei marimi corecte a fiecarei investitii.
Determinarea marimii investitiei
Pentru inceput trebuie aflat cat de mult asteapta un investitor sa castige/piarda si cat de des va
castiga/pierde si apoi trebuie stabilita relatia dintre aceste date obtinute.
Ori tocmai aceasta greutate (adica relatia corecta intre numerele obtinute) face diferenta intre SUCCES si
PIERDERE.
Evident ca pentru a putea obtine datele de analiza trebuie sa existe o metoda/plan de investitii care va fi si
sursa acestor date.
Recomandarea pentru cei care nu sunt familiarizati cu o strategie anume de investitii este ca acestia s-o
testeze mai intai pentru a o cunoaste mai bine. Datele folosite pot fi si cele istorice clasice ale investitiei
respective insa nu neaparat date de test.
Daca datele folosite nu sunt corect preluate atunci suma de investit recomandata nu va fi cea optima.
Exista modele de calcul matematic pentru determinarea sumei optime de investit care realizeaza si profitul
maxim.
Un exemplu tipic de calcul
Vom folosi trei scenarii. Toate presupunem ca realizeaza 70% castiguri si 30% pierderi, procentaje
acceptabile pentru o buna investitie.

Castigurile vor fi 10, 10, 8, 6, 6 si 1%, iar pierderile sunt -2, -2 si -6%.
Pentru cele trei scenarii care au acelasi procentaj la castiguri si pierdere vom nota diferenta totala a
procentului profitului general.
Examplul A
Profit
Buy Sell / Loss Comm Profit
1,000 940 -6.00% 40 -100
1,000 980 -2.00% 40 -60
1,000 980 -2.00% 40 -60
1,000 1,010 1.00% 40 -30
1,000 1,010 1.00% 40 -30
1,000 1,060 6.00% 40 20
1,000 1,060 6.00% 40 20
1,000 1,080 8.00% 40 40
1,000 1,100 10.00% 40 60
1,000 1,100 10.00% 40 60
10,000 10,320 32.00% 400 -80
Total Profit / Loss > -8.00% *
Exemplul B
Profit Buy Sell / Loss Comm Profit
5,000 4,700 -6.00% 40 -340
5,000 4,900 -2.00% 40 -140
5,000 4,900 -2.00% 40 -140
5,000 5,050 1.00% 40 10
5,000 5,050 1.00% 40 10
5,000 5,300 6.00% 40 260
5,000 5,300 6.00% 40 260
5,000 5,400 8.00% 40 360
5,000 5,500 10.00% 40 460
5,000 5,500 10.00% 40 460
50,000 51,600 32.00% 400 1,200
Total Profit / Loss > 24.00%
Exemplul C
Profit
Buy Sell / Loss Comm Profit
10,000 9,400 -6.00% 40 -640
10,000 9,800 -2.00% 40 -240
10,000 9,800 -2.00% 40 -240
10,000 10,100 1.00% 40 60
10,000 10,100 1.00% 40 60

10,000 10,600 6.00% 40 560

10,000 10,600 6.00% 40 560
10,000 10,800 8.00% 40 760
10,000 11,000 10.00% 40 960
10,000 11,000 10.00% 40 960
100,000 103,200 32.00% 400 2,800
Total Profit / Loss > 28.00%
Diferentele sunt destul de mari si acestea provin din sumele stabilite pentru anumite investitii, dar mai ales
din diferentele de comisioane si taxe percepute la sumele investite care difera pentru cele trei variante.
Se poate observa ca la un capital minim sunt cele mai multe sanse sa fie si mai mici profturi sau pierderi
chiar daca metoda de investitii este bine aleasa. De regula aceasta este o prima cauza a pierderilor noilor
intrati pe bursa care incep cu o suma minima si care nu intotdeuna este si cea mai buna masura pentru
obtinerea de profituri importante.
Math & Money Eliminate the weak link in you trading system with intelligent money management. Money
management is the real holy grail to stock profits. (Includes Position Sizing Calculator).
Nu-mi ramane decat sa va urez succes la calcule si aprofundarea strategiilor de investitii.

2.7.2 Cum controlam banii la un plasament de

investitie
Este o tema de studiu si analiza permananta deoarece in pietele financiare care lucreaza cu multi bani exista
suficiente mutatii si noi oportunitati periodice, care ne pot obliga (daca vrem sa fim eficienti) sa ne schimbam
atitudinea fata de aceste piete.
De aceea am impartit aceasta tema privind modul cum ne putem plasa economiile sau capitalul disponibil in
doua episoade.
1. Plasamente in pietele cu risc redus, a fondurilor mutuale de investitii.
2. Plasamente in pietele de actiuni si alte instrumente financiare.
Plasamente mai bune decat depozitele bancare
Deja vorbim despre doua burse in Romania unde efectiv putem tranzactiona actiuni. Pe bursa de la Bucuresti
vom gasi actiuni de la societati romanesti si o societate bancara austriaca (EBS) si la Sibex societati, care se
tranzactioneaza pe piata de capital din Varsovia si actiuni autohtone. Deci, deja noi oportunitati de investitii
de capital.
Pe de alta parte directia economiilor la depozitele bancare este una care tine cont de relaxarea creditului in
general si automat aceasta vizeaza scaderea treptata a dobanzilor inclusiv a celor de la depozitele clientilor.
Sunt fondurile mutuale o oportunitate mai buna decat depozitele bancare ?
Sa zicem ca a trecut mai bine de 1 an de zile si ati adunat 1000 euro in depozite si acum va puneti
intrebarea cum puteti sa investiti mai bine acesti bani pentru a nu pierde profitul obtinut anterior, cand
banca va oferea 10% sau chiar 12-14% anualizat, mai ales ca acum acestea au scazut chiar si cu 30-50%.
Iata ca nici titlurile de stat emise de Ministerul Finantelor nu mai ofera dobanda de 14%, asa cum a fost in
anul 2009. Una din emisiunile de titluri facuta de Ministerul Finantelor Publice a fost pentru o dobanda de
7.88%, putin peste dobanda de referinta a BNR de 7,5%. Reglementatorul pietei monetare din Romania
intentioneaza sa reduca si mai mult dobanda sa de referinta, chiar la 6.5% si in anul 2011 tendinta fiind la
fel.
In conditiile in care Polonia are dobanda de creditare de 3.5%, Cehia de 1% credeti ca in Romania aceasta va
ramane la nivelul actual, adica destul de mare, mai ales ca aceasta blocheaza accesul la credite corporatiste
?
Eu unul zic ca nu, deoarece aceasta este tendinta actuala, nu numai din regiune, ci ea este impusa de
conditiile de creditare necesare finantarii economiei, o economie care are nevoie de dobanzi mici si o relaxare
a criteriilor de dobandire.
Bancile sunt saturate de sume mari de lei si vor fi obligate sa scada dobanzile pentru a realiza credite
(dezvoltarea activitatii operationale de baza) si deci profituri consolidate, mai ales ca BNR nu va mai

interveni ca si inainte de a absorbi acest surplus. Desigur ca un timp vor fi greutati, dar deja operatorii
bancari au scazut dobanzile la depozite, care au ajuns la 7-8.5% anualizat, iar tendinta este de scadere
continua a acestora.
In aceasta varianta un investitor potential se va gandi sa investeasca si in alte instrumente financiare. El se
va intreba daca este momentul potrivit pentru asa ceva, dar mai ales cat si cum va investi banii sai pentru asi pastra profitabilitatea si chiar de a o creste, mai ales in conditiile revenirii pe crestere a economiei.
De regula situatia acestui potential investitor nu este asa de simpla deoarece suma este mult mai mica decat
3000 lei si atunci oportunitatile se reduc ca diversitate, insa si in aceasta situatie exista suficiente solutii
pentru a castiga mai mult decat iti poate oferi un depozit bancar.
Ei bine una dintre solutii cu sanse mari de reusita este plasamentul in fonduri mutuale si nu intr-unul singur
ci diversificat, in mai multe fonduri cu caracteristici diverse (de actiuni, monetare, de obligatiuni), care iti va
proteja suficient de mult investitia fata de unele riscuri.
Aceasta solutie a fost una de succes in anul 2009 cand activele acestor fonduri au crescut cu peste 60% la
finale anului trecut. Cea mai mica crestere a fost de 2.47% si cea mai mare de 67.7%.
Putem observa ca un portofoliu diversificat de asemenea fonduri de investitii poate asigura oricum un
randament mult mai bun decat dobanda la depozitul bancar in conditiile in care tot mai multi beneficiari ai
depozitelor bancare se gandesc si la alte variante de profitabilitate, mai ales ca investitiile in alta valuta
straina nu mai este asa de atractiva ca in anii 2008-2009.

Exista desigur si riscuri, NIMENI nu spune ca nu ar exista, insa o diversificare a alocarii capitalului disponibil
in fondurile mutuale diferite din primele 10 clasate anul trecut in top ar fi o buna modalitate de castig
pastrand totusi o rezerva in depozitul bancar pentru diferite alte oportunitati ce pot apare pe parcurs, chiar in
anul 2010.
Orizontul de timp este indicat sa fie mai mare de 1 an de zile deoarece aceasta strategie a fost si este
aplicata tot mai mult de multi investitori.
Administratorii de fonduri sunt de prere c asa cum a fost n a doua parte a anului 2009, asa va fi si n anul
2010 cand fondurile monetare i vor reduce din ritmul de cretere, n favoarea fondurilor diversificate i a
celor de aciuni.

Conform statisticilor care urmaresc acest gen de plasamente

n total 31 de fonduri au avut in anul 2009 cea mai bun evoluie de la lansare. Dintre acestea 12 fonduri
sunt de aciuni, 11 diversificate i opt fac parte dintre fondurile monetare i de obligaiuni

Evolutia acestor fonduri din ultimii ani este prezentata mai jos.

n principiu fiecare an a avut particularitatea sa, n condiiile n care n aceti ani au fost mai multe cicluri ale
pieei financiare. Fondurile monetare i cele de obligaiuni au fost uitate i prfuite, dar odat cu intrarea n
criz s-au transformat n cenureasa pieei fondurilor ajungnd s acopere peste 80% din totalul
activelor, a declarat Drago Neacu, preedintele Erste Asset Management, liderul pieei fondurilor cu active
nete de circa 900 mil. lei
Desigur ca aceste instrumente sunt puse la dispozitie in marea lor majoritate tot de banci, asa ca trecerea nu
va fi asa de dificila de la depozite la fonduri mutuale.
O alta mare banca care furnizeaza aceste instrumente este Reiffeissen. Iata ce spun reprezentantii acestei
banci.
n 2009 am prins o perioad foarte scurt de scdere n primele luni ale anului, dup care am profitat de
revenirea bursei. Totui, ar trebui s menionez c evoluia fondurilor trebuie privit pe o perioad mai lung
de timp. 2010 va rmne un an atractiv pentru clieni din punct de vedere al fondurilor monetare, dar m
atept ca, pe msur ce economia global se stabilizeaz, piaa de aciuni s nregistreze rezultate bune , a
declarat Mihail Ion, preedintele Raiffeisen Asset Management.
Asa cum veti observa din analizele proprii anul 2010 va fi dominatia fodurilor de actiuni si a celor
diversificate, iar aceasta constatare va fi inca un argument pentru cei cu economii modeste de a se orienta
spre acest mod mai eficient de a-si plasa banii decat in depozite bancare.
Acum trebuie sa intelegem un lucru foarte CLAR cine nu doreste sa-si asume riscuri acela sa investeasca
NUMAI in instrumente fara risc sau cu risc 0 si sa se multumeasca cu castigul oferit de acestea, cum sunt
plasamentele in depozitele bancare sau in titluri de stat, ori alte obligatiuni.
Insa, cine intelege sa castige mai mult nu o poate face decat in conditiile asumarii unor riscuri. Nu exista alta
cale. Asa ca un plasament la fondurile mutuale trebuie constientizat ca putem sa si pierde, mai mult sau mai
putin, insa riscurile odata asumate trebuiesc controlate si diminuate, iar pentru aceasta va trebui sa nu stam
cu mainile in san ca la depozite si sa incepem sa invatam cate ceva despre modul de a face o afacere
profitabila.
Foarte multi FUG efectiv de asa ceva, ca si cum ar fi ceva imposibil si de aceea trateaza o investitie la fonduri
ca la un depozit bancar (Lasa, cumpar acolo niste unitati de fond si vor lucra ei pentru mine), insa sa nu
uitam ca banii trebuiesc gestionati/administrati cum este mai bine avand mai multe oportunitati si in functie
de conjunctura, iar pentru aceasta trebuie sa cunoastem piata respectiva.
Fondurile mutuale nu sunt decat un prim pas spre o afacere, care necesita unele minime cunostinte, iar in
acest domeniu exista destule lucrari, carti, documente de studiu. Trebuie doar sa ne dedicam cateva ore pe
saptamana pentru asa ceva.

Castigul mai mare decat la depozite nu vine singur, este nevoie o schimbare de optica. Daca la un depozit nu
ne intereseaza ce face banca cu acei bani stiind ca dobanda oricum vine sigur, iata ca la fondurile de actiuni
si fondurile diversificate este nevoie si de controlul nostru asupra activitatii in sine fiind banii nostri mai ales
ca cei care iti vand aceste valori mobiliare nu-si asuma nici o raspundere privind evolutia lor.
Asa ca daca vrem mai multi bani de la banca, de la fondurile mutuale, exista sanse sa-i castigam daca ne
implicam si cunoastem piata controland riscurile la care incepem sa ne expunem.
Ce sfaturi le putem oferi celor cu bani ceva mai multi, de 1000 euro si peste aceasta suma ?
In episodul urmator.

2.7.3 Gestionarea practica a banilor

Astazi voi incerca sa prezint cateva concluzii privind strategia de a imbunatatii profitul portofoliului propriu
prin aplicarea unor reguli de control al banilor, mai concret vom face o analiza comparativa a randamentelor
obtinute la cateva actiuni pe ultimii doi ani si apoi le vom compara cu cele realizate pe anul 2006 si in final
pe acest an (pe primele aprox. patru luni).
Una dintre regulile de baza ale money managementului (controlul banilor) este determinata de principiu ca
banul trebuie sa lucreze pentru tine (make money to work for you) si nu invers tu sa lucrezi pentru a
obtine mai multi bani.
In fond toate aceste considerente au la baza urmarirea periodica a oportunitatilor bursiere si aplicarea
acestora la nivelul capitalului propriu prin miscarea si alocarea procentuala periodica a banilor la acele actiuni
la care se pot obtine randamente mai mari pe o anumita perioada renuntand la o parte din actiunile vechi
(nu foarte frecventa, sa zicem la 3 sau 6 luni in functie de actiune).
Desigur ca toata aceasta teorie are aplicabilitate practica in functie de strategia investitorului si orizontul sau
de timp. In fond o asemenea analiza poate scoate in relief faptul ca unele actiuni in acelasi interval de timp
au un randament mai mare si altele mai mic sau deloc.
As aduce in obiectiv expresia ca daca intr-un an de zile atat timp cat o actiune (ex. SNP) nu a excelat
conform asteptarilor, atunci este cazul sa-mi pun intrebarea sau SNP sau EU, sa vedem cine mai rezista
inca un an fara randament, timp in care altele actiuni au randamente mai mult decat acceptabile.
Concluzia este ca foarte multi investitori fac cel putin trei mari greseli referitor la gestionarea banilor plasati
deja intr-o actiune :
1. Tot spera la nesfarsit ca pretul actiunii favorite sa creasca intr-un timp X si sa atinga totusi tinta de
profit stabilita initial (bine ar fi ca aceasta tinta sa fie cu adevarat stabilita deoarece regula face parte din
planul de afacere initial pentru a obtine un castig).
2. Se indragosteste asa de mult de acea actiune incat fie misca prea mult banii pe ea (buy vs sell si invers)
fara a castiga mai mult decat daca ar fi aplicat doar buy and hold , fie nu doreste sa se desparta de ea fiind
orbit de frumusetea de odinioara (pentru ca pana atunci i-a fost fidela si i-a adus ceva profituri nesperate
sau constante)
3. Se neglijeaza faptul ca in piata situatia evolutiei celorlalte actiuni listate se schimba si unele actiuni mai
putin potentiale in trecut pot sa-si schimbe comportamentul in sens pozitiv devenind mai potentiale decat
cele din portofoliu.
Controlul banilor este o regula de baza pentru a-ti asigura un castig sau de a-l optimiza. Desigur ca sunt
putini investitori care au in portofoliu cateva zeci de actiuni cu care jongleaza capitalul prorpiu prin diferite
grade de plasament deoarece este foarte greu de gestionat un asemenea portofoliu si de aceea foarte multi
brokeri recomanda clientilor sai in primul rand sa nu miste prea des actiunea/actiunile din portofoliu si
numarul acestora sa nu fie foarte mare (de regula 5-7 actiuni).
Stau si ma gandesc la faptul ca cineva poate avea aproape 100 de actiuni in portofoliu, iar capitalul investit
este foarte mare, sa zicem 60.000 euro pare ceva similar, insa la scara redusa, cu situatia unor fonduri de
investitii private care au un asemenea portofoliu.
Avantajul acestui investitor este ca avand o detinere mai mica a numarului de actiuni le poate plasa/valorifica
mai usor pe piata cu conditia ca 70% dintre ele sa fie castigatoare. Problema se pune la actiunile mai putin
lichide gen cele tranzactionate pe XMBS
Pentru exemplificarea principiului privind admiterea unei diversitati cat mai mari a portofoliului o regula de
baza pentru controlul riscului mi-am oprit atentia asupra unui fond deschis de investitii din Romania si
anume Napoca.

Iata ce structura de portofoliu aveau doua fonduri deschise de investitii la sfarsitul lunii martie 2007 pentru
primele 9 detineri de actiuni:
Fondul Intercapital (mai putin performant in acest moment doar + 5.4% de la inceputul anului):
SIF 5 (10,99%), SIF 3 (9,39%), SIF 1 (7,86%), COMI (7,81%), BRD (7,60%), SIF 2 (7,36%), TBM (6,665),
ATB ( 6,03%), SIF 4 (5,41%). Mai detine BIO, BRK, PPL, PCL, RRC, TUFE etc.
Fondul Napoca (+ 14.14% pe acest an)
SIF 5 (7,8%), SIF 1 (6,96%), SIF 2 (6,51%), ART (6,24%), PTR (5,88%), BRD (5,68%), BIO (5,16%), TBM
(4,13%), SIF 3 (3,63%) .
Dupa ce am aratat cateva principii de a investi voi prezenta mai jos si analiza proprie doar pentru cateva
actiuni atat din portofoliu cat si din cele aflate in monitorizare tocmai pentru aplicarea unei strategii de
money management.
Iata si tabelul, iar concluziile sunt prezentate in ultima coloana.
Trebuie sa spun neaparat ca aceste concluzii sunt planuri de afaceri si sunt bazate pe asteptari determinate
in primul rand si de mentinerea ratelor rentabilitati anuale cel putin la nivelul anului 2006 sau al trimestrelor
anterioare. Caz contrar va trebui sa revizuim estimarile corespunzator.
Actiunea/Randament 2005-2006/Randament 2006/Randament an 2007- pana in prezent/Randament posibil
anualizat 2007
ALBZ
0,1405/1,27 = 803,9%
0,5028/1,27 = 152,58%
1,27/1,69 = 33%
Poate ajunge intre 60-70%
ARAX
0,26/0,805 = 209,6%
0,4/0,805 = 101,25%
0,805/1,6 = 98,8%
i-as acorda inca 20-30%
ARCV
1,5/0,35 = 76,7%
1,5/0,35 = -76,7%
0,35/3,05 = 771%
Trebuie comparat cu alte actioni similare. A urcat foarte mult
ATB
0,482/1,72 = 256,8%
0,965/1,72 = 78,2%
1,72/1,82 = 5,8%
La un prt bun de privatizare poate ajunge la + 70%
BRD
3,73/18,5 = 395, 9%
13,7/18,5 = 35%
18,5/22,5 = 21,6%
Mai are rezerve, cel putin inca 15%
CERE
4,85/4,2 = 13,4%
2,95/4,2 = 42,37%
4,2/8,15 = 94%
Este in ascensiune poate ajunge la peste 130%
COMI
0,304/0,95 = 216,7%
0,525/0,95 = 80,9%
0,95/1,84 = 93,7%
Listata la BVB poate urca actiunea la 125%
ELMA
0,16/0,925 = 478%
0,2445/0,925 = 270%
0,925/1,45 = 56,76%
Va fi sub 100% cu cca 20%
SIF2
0,725/3,27 = 351%
2,25/3,27 = 45,3%

3,27/3,07 = 6,1%
Valabil pentru toate sifs la + 40%
SIF3
1,04/2,98 = 186,5%
2,1/2,98 = 41,9%
2,98/3,73 = 25,2%
Cu putin peste + 45%
SIF4
0,58/1,84 = 217%
1,71/1,84 = 7,6%
1,84/1,89 = 2,7%
Ceva ma slab la max. 35%
SIF5
0,87/3,53 = 305,7%
2,57/3,53 = 37,35%
3,53/3,47 = 1, 6%
Se va apropia de sif3 la + 43%
SNP
0,332/0,565 = 70,2%
0,477/0,565 = 18,4%
0,565/0,545 = 3,5%
Poate anul urmator va fi peste + 15%
TBM
0,408/0,74 = 81.37%
0,504/0,75 = 48,8%
0,75/0,72 = 4%
Daca nu se va prelua de un fond devine neinteresanta
TEL
16,8/33,8 = 101,2%
33,8/48,1 = 42,3%
Se va mentine in acest an la + 55%, apoi va scade in 2008
TLV
0,3778/1,01 = 167,3%
0,8182/1,01 = 23,44%
1,01/1,09 = 7,9%
Fara o asociere sau preluare se va produce divortul meu de ea

2.7.4 Money management tehnici piata FTS sau FX

Voi prezenta mai jos o tehnica simpla de control al banilor in scopul limitarii riscului la pierderi folosita mai
mult pe piata futures sau forex.
http://scientifictrader.com/advancedmoneymanagement.htm
Este simpla deoarece poate fi folosita si testata de oricine incearca si care da roade foarte bune.
In fond este un calcul care poate fi adaptat in aplicatia Excel si ulterior folosit sistematic la orice achizitie
bursiera.
Tot mai multi investitori incepatori sau chiar si cei avansati incep sa-si dea seama ca tehnicile de control a
banilor iti pot mari sansa de obtine o investitie profitabila chiar si atunci cand nu ai un sistem propriu de
investitii. Cei mai putin experimentati pot sa se mire cum cateva investitii pot sa transforme si chiar sa
distruga castigurile obtinute cu greu intr-o luna.
Asa ca vom purcede la prezentarea strategiei anuntate initial si care va arata care este diferenta dintre
succes si pierdere.
Cum lucreaza strategia de MM?
Inseamna de fapt sa impartim RISCUL la toate investitiile.
De ce este asa de important sa facem acest lucru?
Desigur unii cunosc regula de baza a afacerii : 80/20, ceea ce inseamna ca 80% este profitul obtinut cu 20%
efort si nu invers.
Acest lucru il putem folosi si cu o alta interpretare : 80% dintre investitii sa fie profitabile si 20% sa aiba
pierderi. Insa si in acest caz nu vom sti dinainte care dintre investitii intra in aceste 2 categorii.

Pierderile pot lucra in acelasi mod asa ca nu vom sti care dintre investitiile cu aceeasi suma va deveni o
pierdere. Daca nu vom putea CONTROLA aceste potentiale pierderi nu vom sti cat de mult putem pierde.
In acest caz de fapt vom incerca sa limitam orice pierdere tratand fiecare investitie cu acelasi respect.
Acestea vor avea obligatoriu puncte de intrare si STOP LOSSURI diferite.
Vom folosi pentru aceasta o formula pe calculator in cadrul aplicatiei Excell si vom incerca sa pastram aceeasi
suma pentru riscul oricarei investitii indiferent de suma investita de fiecare data.
Nu-i asa ca este simplu?
Atunci daca este asa sa vedem si cum procedam
Mai intai sa enumeram ce vom folosi in celulele FORMULEI DE CALCUL:
1. Suma de investit din cont-capitalul de investit. El nu trebuie confundat cu suma total disponibila din cont.
2. Procentul riscului limita. Este suma din contul total de investitii (nr. 1) pe care fiecare investitor este
dispus (poate suporta) s-o piarda la fiecare investitie.
Un exemplu poate fi 1% din suma folosita la fiecare investitie si in acest caz dupa 70 de investitii consecutive
vom pierde 50% din capitalul initial.
Daca riscam 2% atunci dupa 36 de investitii consecutive vom pierde 50% din capital, iar pentru 3% traseul
este mai scurt dupa 24 investitii consecutive.
Asa ca depinde de fiecare ce va alege un risc minim, unul ponderat sau unul mai mare.
3. Riscul intrarii in afacere/investitie
Este suma riscului asumat de fiecare la deschiderea pozitiei/pozitiilor. Acesta se calculeaza ca procent al
diferentei dintre pretul de intrare si nivelul stop lossului.
Un exemplu : daca intram in piata la desif5_dec la 4,5 lei si SL este la 4,35 atunci riscul asumat pentru
deschiderea pozitiei este de : (4,5-4,35)/4,5 = 0,15/4,5 = 3,3%
4. Comisionul - este pentru toata operatiunea buy/sell, adica in cazul firmei de brokeraj X de 2 x 1,42 =
2,84 lei
5. Pretul planificat de intrare pretul la care se gandeste fiecare sa intre in piata. Cei care cunosc
sistemul de investitii pe futures isi pot alege metoda PIVOT POINT, in cazul unui rebounce mai clar.
Cine doreste sa vada cum functioneaza acest calcul atunci il va folosi timp de o luna la tranzactionarea pe
piata de la Sibiu si isi va ajusta pozitiile in functie de rezultat si va observa diferentele fata de perioada
anterioara. Sper ca cei in cauza sa aiba surprize placute.
Tabelul de calcul in Excell
Acesta poate fi adaptat din cel de la linkul acesta, cautand in textul articolului cuvantul cheie here si apoi
urmand pasii din tabel.
You can download a copy of this calculator by right clicking here and selecting Save Target As.
Pentru exemplificare voi lua un exemplu.
1. Capital initial pentru investitie : 5000 $ = 11770 lei pentru 1$ = 2.3539, curs BNR la zi
2. Limita riscului procentual 2% mediu
3. Riscul intrarii in tranzactie : 4%, il alegem ceva mai mare decat cel de mai sus deoarece din metoda
PIVOT POINT pentru desif5_dec pivotul este 4.6073, iar S1 = 4.4876, S2= 4.4053 si S3= 4,2856 pentru un
pret de referinta de 4.5700. Deci vom alege apropiat de media acestora, adica SL la 4.387
4. Comision = 0 (in dolari)
5. Suma maxima de investit : 2500 $
6. Pretul unui contract este de 293 $
In acest caz nr de contracte va fi : 9
Din exemplu razulta inca o data in plus ca atunci cand ne asumam un risc mai mare (vezi 4% rezultat si din
evolutia pretului instrumentului in ultima saptamana) nr. de pozitii sunt mai putine si acestea pot ajunge la
jumatate din capitalul initial. De fapt acest lucru este si cel mai des recomandat.
Cu cat reducem procentul riscului asumat la intrarea in tranzactie cu atat creste si numarul de pozitii
deschize.
Concret, daca in loc de 4% alegem 3% atunci nr. pozitiilor va fi : 11 pentru SL la 4.43

Daca il reducem si mai mult, la 2% atunci nr. pozitiilor este maxim : 17 pentru SL la 4.48.
CONCLUZIA FINALA:
Money management este absolut necesar indiferent de ce tehnica folosim, important este sa o folosim.

2.8 Risk management sau controlul riscului

Este evident ca de ce te temi mai mult in viata nu scapi, asa ca este mai bine sa accepti de la inceput ca
viata nu este numai in ROZ (pentru unii ROZ BONBON) ci si GRI sau (ma opresc aici deoarece sunt convins
ca ati inteles).
Asa si cu un investitor potential, care a auzit si el de bursa, dar si de riscuri, isi va inchipui despre aceste
riscuri ca despre lucrurile cele mai rele ce i se pot intampla si atunci va sta departe de bursa. Insa, ceea ce
nu stie acesta este ca si riscurile pot fi controlate si chiar mai mult diminuate daca sti de unde provin si mai
ales pe ce perioada de timp.
Puneti-va in locul unui potential om de afaceri, care s-a hotarat sa investeasca intr-un domeniu, despre care
la inceput nu stie asa de multe si care nu are alta cale pentru a-si sustine familia. Ce urmareste acest om ?
Desigur un nivel de trai mai bun deci sa faca o afacere profitabila. Acesta este scopul lui si alta varianta nu
are. Crede in asa ceva si va alege acele decizii care il conduc spre tinta sa.
Cum credeti ca va gandi acest om fiecare pas al sau, dar mai ales fiecare decizie privind folosirea corecta a
banilor, cunoasterea reala a pietei, a loialitatii fata de concurenta si modul in care el poate contribui la toate
acestea ? Va las pe voi sa va ganditi in locul lui.
.
Hmm, a trecut mai mult de 1/2 ora si nu am nici un raspuns.
Este exact ceea ce vreau sa exprim o afacere, o investitie, care sa-ti asigure si succesul imediat este foarte
greu de gandit, cu atat mai mult de realizat.
Aceasta se face in timp si cu mult efort. Daca are cineva impresia ca o investitie se face in timp scurt (acum
stim ce este acest termen) atunci acela sa insala amarnic. Lucrurile sunt prea serioase pentru a le trata
superficial (de acolo un pont, de dincolo altul si tot asa).
Din experienta altora dar si a mea personala un bun trader, adica al unuia de succes se formeaza in 3-4 ani
de zile. Daca altcineva are alta parere si bineinteles argumentata este binevenit s-o exprime.
A, chiar am auzit de curand cum cineva se lauda ca el nu a pierdut nici o tranzactie in ultimii 2 ani de zile.
Daca vi s-a intamplat asa ceva astept ceva comentarii.
A investi pe bursa este ca si cum ar trebui sa iei viata in piept si sa traiesti pe picioarele tale fara a avea alt
sprijin financiar sau decizional.
Insa, nu toti investitorii sunt in aceeasi pozitie, adica sa aiba o singura sursa de venit pentru trai si aceasta
sa provina din castigurile de pe bursa, si de aceea comportamentul celor din piata este total diferit, precum i
modul de perceptie a factorilor bursieri sau a tot ceea ce misca in acest domeniu.
Am vazut in cursurile realizate pana acum ca multe aspecte se invart in jurul procesului de a controla :
- am controlat/gestionat banii;
- am controlat si supercontrolat (in fond am folosit) psihologia investitorului;
- am controlat dupa ce am gandit/conceput un plan de investitii adevarat.
Iata, a venit randul si controlului riscului, poate regula cea mai importanta care te poate aduce mai repede
pe castig, dupa ce am intrat in piata.
In acest caz voi incerca sa abordez problematica prin prisma unui investitor/trader serios care doreste sa
traiasca numai din bursa (atentie am spus bursa in general si nu neaparat doar bursa romaneasca, care in
nici un caz nu ne poate oferi acum aceasta alternativa).
Deci va trebui sa incep cu o atitudine clara a unui investitor care urmareste castigul ca ceva vital si nu numai
de a-si majora unele venituri pentru ceva cheltuieli viitoare mai mari sau de a incerca marea cu degetul ca
poate iese o SIRENA si-ii indeplineste marea dorinta.
Intrebarea care se pune este urmatoarea : Se poate trai numai din investitiile bursiere? . Ei bine, de ceva
vreme cunosc asemenea cazuri insa nu pot spune in cazul lor cat timp va dura asa ceva, insa eu sunt convins
ca intrebarea are si un raspuns pozitiv.

Pentru a argumenta vom discuta putin despre riscuri bursiere, factorii de baza care ne pot induce ideea ca nu
se poate trai numai din burs. Si totusi, daca sti sa evaluezi corect aceste riscuri, dar mai ales STI SA LE
CONTROLEZI, atunci raspunsul de mai sus ramane in picioare si ne putem gandi si la o viata de investitor
adevarat.
RISCUL ESTE VIATA MEA
Suna cunoscut asa ceva si se poate aplica si in alte domenii, mai ales in piata de capital, oricare ar fi aceea.
Ca o definitie a riscului am putea spune ca acesta este o cuantificare probabil a pierderilor sau o
diminuare a castigurilor asteptate.
Cand vorbim de risc investitional in piata de actiuni trebuie sa ne referim la trei categorii:
1. Riscul asupra pietei, n general
2. Riscul sectorului/domeniului din care actiunea face parte
3. Riscul aciunii/emitentului acesteia
Daca vom lua ca baza ca riscul este 100% atunci ponderile celor trei categori, in ordinea enuntata, este de :
65%, 25% si 10%. Constatam, asa cum este si firesc, ca riscul de piata este cel care poate influenta/genera
si pierderile cele mai mari pentru un portofoliu complex si de aceea va trebui sa-i acordam si importanta cea
mai mare in luarea unei decizii.
Asa ca vom spune ca riscul de piata sau riscul sistematic- declinul/scaderea valorii investitiei (a pretului
actiunii) intr-o perioada de timp datorita mai multor cauze (schimbari economice, evenimente politice sau alti
factori cu impact asupra pietei).
Oamenii din domeniul financiar vorbesc tot mai mult de faptul ca evaluarea riscului este vitala pentru banci,
firme de asigurari, vanzatori de marfuri si energie sau orice alte companii care au un portofoliu supus riscului
din piata.
Calea standard de a calcula riscul investitiei din piata este de a calcula deviatia standard a preturilor din
trecut.
In acest caz : RISC PIATA = VOLATILITATE = DEVIATIA STANDARD (istoricul pretului).
In unele situatii, mai ales cand avem un trend solid crescator aceasta deviatie a pretului este mare, insa
unde este riscul pietei ? Asa ca de multe ori cea mai buna masura a riscului pietei este distributia scaderilor
de pret.
O alta masura a cuantificarii riscului de piata este calculul indicelui BETA, care este explicat in cadrul acestor
cursuri.
Toata lumea vorbeste de risc, teama fata de riscuri si de aceea va trebui sa vorbim si despre valoarea riscului
VaR sau evaluarea acestuia.
Ce este valoarea riscului ?
Este o tehnica care foloseste analiza statistica a istoricului volatilitatilor si trendului pietei pentru a estima
probabilitatea pierderilor unui anumit portofoliu ce pot depasi o suma sigura.
Principiile acestei tehnici ne permit sa identificam sursele potentiale ale pierderilor si sa minimizam efectele
acestora pentru un plan sau portofoliu de investitii.
Pentru mai multe detalii, precum si despre importanta acestui subiect privind VaR puteti gasi la descrierile
despre asa ceva. Veti constata ca exista o mare diferenta intre ce se face la nivel institutional si la nivelul
unui client de rand fie el si al unei societati de brokeraj din Romanica lui Bocaneala.
Asa vom putea constata ca exista programe de simulare privind evaluarea corecta a riscului pietei/investitiei
in functie de portofoliu si in functie de categoria investitorului se poate stabili si un portofoliu adecvat, care
poate fi monitorizat in timp. Unii traderi folosesc si proceduri de simulare cum ar fi procedura Monte Carlo.
Ce este risk management ?
Este un sistem pentru minimizarea expunerii la riscuri. Nu putem spune ca acest sistem le elimina, cred ca
intelegeti nuanta. El include politici diferite, proceduri si tehnici care merg la unison pentru a identifica,
analiza, evalua si a monitoriza riscul.
Acesta include de asemenea cunosterea si aplicarea tipurilor de ordine din piata pentru a limita riscul sau
tehnici de a transfera riscul pe alta piata prin proceduri de hedging etc.
Raportul risc/castig
La baza oricarei politici sau strategie a controlului riscului se afla calcularea raportului risc vs castig, iar
modul in care acesta este gestionat concura la diminuarea pierderilor si asigurarea castigului planificat.

Vom lua un grafic istoric privind rata castigurilor la plasamentele in obligatiuni pe care le fac de obicei cei
care se gandesc la o pensie linistita si venituri sigure, adica zic ei riscuri ZERO.
Din pacate (mai mult in gandul meu de speculator) dobanda acordata este mult sub dobanda la depozitele in
lei pe care le acorda bancile romanesti, cu acelasi risc ZERO avand in vedere Fondul de garantare de
50.000 euro pentru fiecare deponent.

Constatam ca indiferent cine a investit in aceasta perioada lunga de timp (2009) a avut de castigat, insa si
aici au fost si vor fi riscuri privind diminuarea castigurilor planificate impuse de scaderea ratei dobanzilor
acordate la obligatiuni pentru anumite perioade de timp.
Numai daca luam perioada 1920-1940 (deci 20 de ani) vom vedea ca rata dobanzii la obligatiunile cu
maturitate pe termen mediu si lung (10, 20, 30 ani) a scazut de la 4.2% la 3% si apoi la 2%.
In acest caz, cel in cauza nu-si va putea intretine familia numai din dobanda si desigur va incerca alt gen de
plasamente, cu castiguri mai mari, dar si cu riscuri mai mari sa zicem piata de actiuni. Un motiv in plus
pentru a sti de controlul riscului.
Al doilea grafic, mult mai elocvent pentru tema noastra este al evolutiei pietelor diferite dintr-o perioada mai
scurta, sa spunem pe termen mediu, graficul fiind de aceasta data foarte elocvent asupra evolutiei
volatilitatii/riscului.

Si un ultim grafic pentru tema noastra la fel de explicit, prezinta pentru ultima saptamana volatilitatea din
diferite sectoare incluse in indicele S&P500. La fel, no comment:

Daca la acesta adaugam si diversificarea atat a portofoliului (asset allocation) cat si a strategiilor folosite
atunci vom mari performantele castigului pentru orice plan de investitii. Vad deja pe unii dintre cititori care
se intreaba Bine, bine vom sti si sa zicem vom aplica toate acestea, ele ne vor asigura castigul, dar mai ales
existenta ?
Iata o foarte buna intrebare, la care sper ca am raspuns in mare parte in prezentarea de mai sus al
primului episod. Voi adauga un element foarte important, pe care voi pune de aici incolo un accent deosebit :

respectarea riguroasa a acestor reguli si mai ales aplicarea lor constanta indiferent cum va fi piata adica
DISCIPLINA.
Nu inainte de incheiere as dori sa recomand celor interesati sa citeasca sau reciteasca prezentarile din
rubrica de management RISC:
1. Regatul gestionarii riscului
2. Bursa si riscul sunt viata mea
si deocamdata atat.

2.8.1 Gestionare risc

Regatul gestionarii riscului
Inainte de a face o tranzactie reala in piata de capital orice investitor trebuie sa aiba in vedere titlul de mai
sus.
Iata doua lucruri care in aparenta este greu de gandit ca pot sta impreuna : RISC si CONTROL.
Se stie ca in domeniul bursier orice investitie este supusa unui risc atat teoretic cat si practic determinat de
factori interni individuali, de unii externi investitorului dar si ai pietei de capital din care acesta face parte.
Nu conteaza cat de buna este strategia de investitii sau cat de priceput este insusi investitorul in cauza, insa
fara o buna gestionare a banilor si riscului investitional nu putem vorbi de un regat al sanatatii investitiei
proprii.
Foarte multi investitori cred ca daca cumpara putine actiuni sau contracte la futures isi diminueaza riscul. Eu
insumi am spus ca este bine la inceput sa incepi cu maxim 4 contracte la futures ba am dat si o forumula de
calcul privind determinarea pozitiilor deschise. Pana la urma oricine stie cat se poate expune in piata.
Rezumandu-ma doar la piata futures sunt convins ca cei care deja sunt clientii acestei burse cunosc faptul ca
de multe ori marja depusa in contul contractelor achizitionate poate fi foarte usor depasita ca valoare daca
directia pietei se intoarce impotriva lor si acestia incep sa inregistreze pierdere dupa pierdere.
De regula foarte multi urmaresc sa nu intre in apel in marja si pentru acoperirea pagubei suplimenteaza cu
bani din cont, de multe ori foarte multi bani.
Exista inca destui investitori care nu reusesc sa-si dea seama ca marja poate reprezenta doar maxim 15%
din valoarea contractului/pozitiilor deschise insa pierderile sunt calculate la valoarea reala a nr. de actiuni
spot din contract si diferenta intre cotatiile din piata.
La aceasta se adauga in plus VOLATILITATEA sporita si rapiditatea realizarii tranzactiilor futures comparativ
cu piata spot.
Pentru a ma face inteles voi prezenta urmatorul caz:
- presupunem ca am deschis o pozitie LONG la sif2_dec la pretul de 3.2600. Pentru aceasta trebuie sa avem
in cont suma de 480 RON si contravaloarea comisionului de 1.48 perceput de SSIF-ul in cauza.
- dupa 1-2 zile, deoarece nu am fost suficient de atenti sa vedem directia trendului cand am deschis pozitii,
constatam ca pretul scade cu 1000 puncte, de la 3.2600 la 3.1600 (lucru des intalnit in ultima perioada). In
acest caz, pentru a sustine marja initiala si a nu intra in apel in marja va trebui sa aducem mai multi bani
in cont, daca nu-i avem deja, iar suma trebuie sa acopere integral pierderea, adica 1x 1000 * 0.1000 pct =
100 RON.
Daca in loc de 1 contract avem 10 contracte atunci suma suplimentara care trebuie completata din cont este
de 10 x 100 = 1000 RON.
- presupunem ca in zilele urmatoare pretul scade in continuare nu cu 1000 puncte ci cu 3000, asa cum s-a
intamplat de curand. Si in acest caz va trebui sa aducem bani din cont pentru a nu pierde pozitiile deschise si
implicit investitia facuta.
Iata ca pentru o pozitie deschisa in acest moment, in afara de marja si comision trebuie sa scot in plus 250
RON ajungand astfel apropape de nivelul marjei initiale (capitalul initial investit). Daca nu am suficient de
multi bani in cont risc sa mi se inchida automat pozitia, caz in care marja revine in cont diminuata cu
pierderea inregistrata.
In cazul in care initial am deschis 10 pozitii la sif2_dec pe langa cele 10 x 480 = 4800 RON pentru marja va
trebui sa alimentam contul cu inca 2500 RON.

Ca parere personala, chiar si cand trendul pe TS este crescator piata poate avea corectii destul de mari, ca in
cazul de mai sus, si pentru a nu pierde investitia va trebui sa am in contul futures pe langa marja si
comisionul respectiv cel putin inca odata suma necesara (pentru a fi sigur eu as merge chiar la 200%), dar si
multa rabdare pentru a reveni pe trendul initial fara a sti in final daca riscul asumat acestei strategii este bine
gestionat si contribuie la obtinerea succesului.
De multe ori, unii investitori isi inchid pozitiile pentru a acoperii aceste pierderi neavand alte disponibilitati
(atentie cu T+3 zile necesare decontarii tranzactiilor pe spot si disponibilizarii banilor necesari) si uite asa
inchidere dupa inchidere pierderile cresc in mod real si in final, dupa revenire, cresterile la pozitiile ramase
deschise nu vor reusi intotdeauna SA ACOPERE INTEGRAL PIERDERILE inregistrate.
Pentru exemplificare vom dezvolta exemplul inceput:
Pentru 10 contracte avem un disponibil de 10 x 480 = 4800 RON
(la aceasta se adauga contravaloarea pentru comisioanele care le vom face dar de care nu vom tine cont
pentru usurinta analizei)
In prima faza
Pretul scade cu 1000 puncte, iar pierderea este de 10 x 1000 * 0.1000 = 1000 RON. Pentru a nu intra in apel
in marja vom inchide 3 pozitii la 3.1600 inregistrand astfel 3 * 0.1000 = 300 RON, iar in contul nostru se va
regasi doar 480 * 3 300 = 1140 RON.
Ne-au mai ramas astfel 7 pozitii deschise si un plus in cont de 140 RON
In a doua faza
La o scadere cu inca 3000 puncte pierderea este de 7 x 1000 * 0.3000 = 2100 RON, iar contul va trebui
alimentat in final cu 2100 -140 = 1960 RON.
La fel va trebui sa inchidem cateva pozitii pentru acoperirea acestei pierderi. In mod real pozitiile se inchid pe
parcurs, la preturi intermediare de pana la 2.8600, insa pentru cazul nostru pentru a fi mai usor de inteles si
de calculat presupunem ca inchiderea tuturor pozitiilor necesare se face concomitent la pretul de 2.8600.
In acest moment pentru acoperirea celor 1960 RON va trebui sa inchidem inca 5 pozitii. Pierderea este de 5
x 0.3000 = 1500 RON, care se adauga la cea anterioara inregistrand o pierdere totala de 1000 + 1500 =
2500 RON.
In cont vom regasi doar contravaloarea marjelor pentru cele 2 pozitii ramase deschise (2 * 480) si suma de
440 RON rezultata din :
5 x 480 = 2400 -1960 = 440 RON, iar in cont la disponibil vom regasi groso modo doar 2 * 480 + 440 =
1400 RON . Nu am avut in vedere comisioanele platite la tranzactiile facute.
Pentru a calcula pierderea procentuala in conditiile date fata de capitalul initial investit vom face urmatorul
caclul :
pierdere / capital initial = 2500 / 4800 = 52%
Cred ca este lesne de inteles ca va fi greu de transformat o pierdere reala intr-un profit real fara suficiente
disponibilitati banesti.
Oricum statistic strategia poate fi testata cu un nr redus de contracte. Cine nu doreste un randament de 80100% pe TS.? Aici este tentatia dar si riscul este cel mai mare de pe toate pietele de capital din Romania.
Din experienta personala dar si din unele informatii venite de la investitori exista situatii cand neavand
suficienta rabdare sau nefolosind SL corect pot fi inregistrate pierderi pe fondul unei temeri generale, care de
fapt este bine indusa in piata de traderii adevarati.
Concluzia este ca nu poti tranzactiona pe o piata fara a intelege mai bine cat de mult poti pierde pe fiecare
pozitie daca piata merge intr-o directie sau alta, cu atat mai mult cu cat nu sunt respectate regulile de SL.
Gestionarea/controlul banilor este un element important al investitiei si nici un investitor serios nu investeste
fara a folosi sau intelege asa ceva. Pe intelesul tuturor controlul banilor este de fapt cat de mult
cumparam/vindem sau pastram mai multe instrumente in portofoliu.
Controlul banilor trebuie sa inceapa cu doua idei de baza:
1. Pastrarea longevitatii si stabilitatii bilantului contabil al capitalului propriu.

2. Daca observam atat oscilatii pozitive cat si negative la rezultatele investitiilor inseamna ca sunt ceva
semnale serioase de indisciplina privind controlul banilor.
Pornind de la aceste idei sunt doua reguli tactice ce trebuiesc aplicate:
1. Folosirea unui procentaj din capital pentru a crea un risc redus pentru fiecare investitie.
2. Folosirea ratei riscului pentru a lua o pozitie.
Prima ide
Este cand se foloseste un mic procentaj din capital si apoi investitia poate merge foarte mult (nu chiar spre
infinit, insa foarte mult) fara ca niciodata sa pierzi intreg capitalul investit.
Exemplu:
Sa alegem un procent de 2% ca risc pentru capitalul nostru investitional de 10.000 RON. In acest caz riscul
asumat va fi de 200 RON. Aceasta inseamna ca pentru urmatoarea investitie, regula de baza, este sa
acceptam un risc/pierdere de 200 RON.
Deoarece nu orice investitie este castigatoare, vom considera aceasta prima investitie cu pierdere si atunci
vom ramane in cont cu suma de 9800 RON.
Urmatoarea investitie, aplicand acelasi procent de risc de 2% la suma din cont (pentru unii mental, pentru
altii pe hartie sau prin soft vezi SL la derivate) atunci riscul nostru va fi doar de 196 RON.
Gandirea este urmatoarea, daca apare o noua pierdere aceasta va fi tot mai mica prin aplicarea constanta a
unui risc procentual de 2%.
In caz invers, consideram ca prima investitie este castigatoare iar capitalul nostru devine 10.000 RON + 500
(castig) = 10.500. In acest caz riscul la urmatoarea investitie va fi de 2% din 10.500 = 210 RON si tot asa
mai departe.
Aceasta strategie asigura longevitatea investitorului in piata cu atat mai mult in perioade dificile de scaderi
ale pretului. Ca rezultat investitorul este fortat sa riste tot mai putin protejandu-si capitalul.
Exemplul dat cu 2% este unul acceptat de majoritatea investitorilor, insa acest nivel ales este dat in primul
rand de permisivitatea fiecarui investitor de a-si asuma un risc, dar mai ales de a-l controla, de a gestiona
capitalul sau. El poate fi si 1% dar si mai mare de 2%. Depinde de fiecare.
A doua ide.
Se leaga de un aspect tactic mai mult si anume ca riscul si castigul trebuiesc calculate inainte de a incepe
investitia.
Pe buna dreptate ma veti intreba , de ce ?
Stim ca a investi pe bursa, pentru fiecare investitor, este o competite continua intre investitii reusite si cele
nereusite (cine crede ca primele nu exista fara cele din urma acela se inseala). In final, probabil rezultatul va
determina cine supravietuieste si cine nu.
Voi lua un exemplu.
La fiecare investitie exista probabilitatea ca 50% sa fie succes si 50% sansa sa nu fie, sa pierzi bani. Ceea ce
determina ca un investitor sa fie profitabil pe un timp mai lung este investitiile castigatoare sa fie mai mari
decat cele cu pierderi.
Adica, mai la concret vom spune ca media castigurilor va fi de + 300 RON la investitiile reusite fata de 200
RON la investitiile cu pierderi. Prin calcularea acestei diferente oricine va putea observa avantajul de a evalua
mai intai riscul/castigul inainte de a-si introduce banii in piata.
Eu personal, mai ales pentru piata futures, procedez in felul urmator.
Pentru viitoarele investitii imi analizez pe hartie situatia statistica a castigurilor vs pierderi inregistrate
anterior fata de o linie trasata la nivelul 0
Sa zicem ca aleg ultimile 10 pozitii deschise si inchise (ciclul complet long sau short). De regula pe short am
pierderi mai multe.
Fiecare valoare nominala (RON) corespuzatoare castigului/pierderii o plasez pe un grafic unde pe orizontala
este data iar pe verticala (+/-) valoarea acestora (de regula in RON). Cand am mai multe tranzactii derulate
intraday fac media castigurilor si media pierderilor zilei respective.
Aici voi face o paranteza importanta sper
Bine ar fi sa avem acest grafic realizat separat si pentru tranzactiile intraday pentru a putea analiza mai bine
datele fata in fata cu graficul AT corespunzator si de a observa greselile pentru a le evita mai tarziu.
Orice pierdere trebuie foarte bine analizata, gasita cauza si pe cat posibil trecuta in jurnalul bursier.
La fel se procedeaza si cu castigurile mici pentru a se afla cauzele nemaximizarii acestora etc.

Veti constata de multe ori ca sunt aceleasi cauze consemnate in jurnal privind obtinerea pierderilor sau a
castigurilor mici. Iata inca un motiv in plus pentru a afla cauza care le determina si a nu o repeta in
viitor(slaba perceptie a directiei trendului, asumarea unui risc mai mare decat cel suportabil, starile emotive
de frica sau lacomie, o stare psihologica nepotrivita in ziua rezpectiva etc.)
Revenim la exemplu
Pentru urmatoarele 10 investitii (nr. poate fi ales in functie de tipul investitorului speculator sau mai
speculator ori foarte speculator) imi stabilesc aceleasi elemente caracteristice (tot pe un grafic) si-mi propun
sa am castiguri mai mari decat cele mai mari pierderi folosind o rata de 3 : 2, adica in cazul prezentat de
mine este rezultatul intre PROFIT si PIERDERE :
5 x 1500 = + 3000 RON castig
5 x 1000 = 2000 RON pierdere
Randament final = + 1000 RON
Cum prea bine vede fiecare, exista un avantaj creat de faptul ca media castigurilor este mai mare decat cea
a pierderilor.
Calculele de mai sus pentru a masura viabilitatea strategiei sunt numite ASTEPTARI POZITIVE, iar in caz
contrar cand rezultatul la final este sub linia lui 0 avem asteptari negative.
S-ar putea intelege din acest exemplu ca accept dinainte si pierderea si ca imi propun doar castiguri
rezonabile. Deocamdata toate acestea sunt pe hartie insa calculele sunt si un bun ghid de gestionare a
banilor inainte de a intra efectiv cu banii in piata.
Toate cele de mai sus constituie metode importante de a pastra capitalul in piata fara a-l pierde. Fara risc si
controlul banilor nici un capital investitional nu va rezista mult timp in piata de capital.
De aceea recomand oricarui nou investitor sau mai ales celor care au pierderi mai mari decat castigurile sa
studieze aceasta problematica inainte de a intra cu banii in piata.
Exista pe acest ghid diverse articole legate de subiectul in cauza si presupun ca nu intamplator articolul cu
Psihologia unui investitor de succes dainuie de atata timp pe site-ul Hotnews la rubrica Bursa. Totodata
intentionez sa continui sa elaborez si alte tematici referitoare la acelasi subiect tot cu exemplificari.
Oricum , teoria ca teoria dar PRACTICA unui investitor cum este ? Aici trebuie analizat mai serios.
De ce nu ati incerca si voi cititorii acestui ghid sa spuneti cum stati cu RM (risk management) sau MM
(money management). Ar fi interesant mai ales pentru voi si veti constata multe diferente de atitudine fata
de cele doua elemente.

2.8.2 Controlul riscului aprofundare

Am vazut in episodul anterior ce inseamna sa controlezi riscul. Nu in cele din urma va trebui sa stim sa ne
asumam acest risc pe care ni-l ofera piata oricand. Si uite asa vorbim despre pierderi.
Dar, daca ale noastre sunt doar piederi cum pot fi catalogate cele pe care le inregistreaza fondurile HEDGE
despre care se stie ca isi asuma riscuri destul de mari, altfel nu ar fi asa tentante. Si totusi pierderile nu le
ocolesc nici pe ele.
Fondurile hedge continua sa piarda continuu.
Stim deja ca unul din motivele pentru care indicele Dow a scazut cu 14,1% in luna octombrie 2008 a fost
existenta unor masive vanzari efectuate de mai multe hedge funds timp de o luna de zile. Cauza ? O cerere
tot mai mare din partea clientilor tematori privind retragerea banilor din aceste fonduri. Conform estimarilor
volumul cererilor au reprezentat si cca. 40 mld. dolari/zi
Iata ca cererile de retragere au continuat si in luna noiembrie 2008 ceea ce a a condus la o pierdere totala
lunara de cca. 16% din total fonduri detinute.
Asa ca acestea au continuat sa vanda masiv actiuni pe piata pentru a putea satisface cererea de bani tot mai
mare din partea clientilor lor. In fapt aceste retrageri sunt estimate in 2008 la cca. 700 mld. dolari, ceea ce
pentru unele fonduri a reprezentat i 40% din total active detinute.
Daca la acestea mai adaugam si faptul ca aceste fonduri folosesc o rata a imprumutului bursier (leverage) de
1:10, 1:20 sau 1:30 atunci vom intelege in ce moment al evolutiei pietei ne aflam.
Si totusi exista si strategii care nu tin cont de anumite reguli clasice cum ar fi cumpara pe crestere si vinde
pe scadere.
Strategia Templeton sau a celor doi frati Gardner, adica strategia CRAZY
In cadrul acestei strategii nu l-am uitat nici pe Buffett, care spune ca in vreme de criza, trebuie sa cumperi

cand toata lumea te crede NEBUN ca vrei sa faci acest lucru. Acelasi lucru poate fi spus si altfel : Cumpara
atunci cand pesimismul in piata este mai mare sau Cumpara cand este destul sange pe strazi
Cazul Tempelton
Este datat in anul 1939 cand acesta a cumparat 104 actiuni de la companii diferite si pe care le-a vandut
dupa 4 ani obtinand o mare avere (doar 4 dintre ele au fost pe pierdere). Desigur ca alegerea celor 104
companii nu a fost intamplatoare insa acesta nu stia ca incepand cu septembrie 1939 omenirea va intra in al
doilea razboi mondial, care a condus la relansarea efectiva a economiei SUA, ce a sustinut acest razboi
reusind numai asa sa iasa din Marea Depresie.
Cazul fratilor Gardner din 2002
In fapt a fost vorba de un grup Foolish care au fondat in 1990 The Motley Fool si care au cumparat 24
actiuni in anul de recesiune 2002, iar dupa 6 ani valoarea acestora s-a dublat. Chiar daca randamentul lor nu
a fost cel prognozat de cca. 900% dublarea lui a reprezentat ceva in conditiile in care S&P 500 a pierdut 24%
in aceeasi perioada de timp.
Cazul lui Buffett
Cred ca nici nu mai trebuie discutat, insa o remarca trebuie facuta in legatura cu faptul ca acesta cumpara in
aceste momente in ciuda faptului ca a pierdut ceva bani buni pe alte actiuni. Oare de ce cumpara acum
Buffet, doar asa din nationalism si sa dea curaj investitorului american in piata de actiuni ?
Be fearful when others are greedy, and greedy when others are fearful. Warren Buffett.
The key to buying like Buffett is to invest in great companies, with great futures, selling at great
prices. Toate aceste alegeri au in spatele deciziei, ore si ore de analiza fundamentala a rezultatelor
companiilor. Deci nu intamplator.
Sa-mi fie cu iertare, dar nimeni nu-ti va oferi pe tava ceea ce el a obtinut dupa zile si zile de munca. Se pare
totusi ca la romani furtul de inteligenta se practica cel mai mult.
Toate cele trei exemple sunt exemple de asumare a unor riscuri, care totusi pot fi controlate daca timpul de
expunere in piata este mai mare decat 1-2 ani (am vazut mai sus 4 ani, 6 ani si chiar mai mult), iar
diversitatea portofoliului constituie o strategie suplimentara de aplicare cu succes a acestei reguli de baza si
de diminuare a riscului.
Aceasta poate fi si o recomandare a momentului actual privind modul practic de aplicare al regulei de
management al RISK-ului.
Este adevarat ca in prezent datorita deprecierii preturilor si mai ales a valorii discounturilor acestora o
investitie pe termen lung poate fi recomandata insa va trebui sa facem diferenta dintre preturi IEFTINE si
VALOARE.
Asa ca vom enumera 5 reguli de baza pentru a face deosebirea dintre acestea doua categorii:
REGULA 1 Priveste dupa o depreciere adanca
Doar priviti la acest grafic pe care il vom comenta mai tarziu

REGULA 2 CAUTA valorile ascunse

Graficul de mai sus are multe valori ascunse pe care piata nu le poate identifica (noi investitii, produse noi,
masuri de reducere a cheltuielilor, rezerve materiale, promotii, expansiune pe alte piete, lichiditati si alte

avantaje fata de competitori etc). Se vede ca la nivel de indice groapa in care este acesta este evidenta. Nu
acelasi lucru se intampla la anumite companii din portofoliu.
REGULA 3 focalizeaza un bun management si cine sunt proprietarii companiei
Putem observa daca conducerea companiei a adus profituri bune si a reusit sa mentina compania pe linia de
plutire in conditii vitrege. Rezultatele financiare vor fi evidente. Totodata daca a pornit de la o depreciere si in
timp a reusit sa aduca beneficii insemante actionarilor acesteia, este iar un exemplu de incredere.
REGULA 4 cauta sa intelegi pretul urmarit
De exemplu, pretul actiunii SIF4 este acum in 2009 de 0.4570 lei cu 8.8% fata de minimul anului 2008 si cu
1430 puncte sub nivelul mediei mobile de 50 zile (0.6000).
In acelasi timp, cu un discount deja de 68% pretul SIF4 pare sa tinda spre minimul anului 2004, care a
fost realizat la 0.3600 lei in saptamana 31 martie (un eventual junkyard o groapa adanca). Pana la acest
punct pretul mai are de scazut 19.4%. Desigur in locul actiunii SIF4 poate fi orice alta actiune cu capital
mare si cu mai multa valoare.
REGULA 5 sa urmarim MEDIA pentru a limita cresterea riscului
De regula aceasta regula o urmaresc cei care isi asuma mai multe riscuri insa in conditiile unei investitii pe
termen lung ea devine o regula de baza.
In primul rand nu se intra cu toti banii destinati investitiei respective chiar daca ni se pare ca groapa in care
a intrat pretul actiunii este destul de adanca sau cea mai adanca.
In al doilea rand voi monitoriza evolutia pretului si daca acesta scade sub nivelul de acumulare anterior
atunci voi intra din nou cu al doilea pachet din cele stabilite si tot asa, in functie de strategia aleasa.
Repet regula 5 nu este recomandata celor care urmaresc anumite minime sau minimele anului chiar daca
acesta este foarte greu de realizat, daca nu chiar imposibil (sa ne aducem aminte de bottomurile anului 2008
cand toata lumera spunea ca acum este un moment bun de intrare si mai ales sa nu uitam ca suntem pe o
piata BEAR).
Concluzia finala : controlul riscului este direct conditionat de strategia de investitii aleasa si mai ales de
respectarea regulilor de baza. Degeaba le cunosc si sunt de acord cu ele daca nu le respect. Asa ca nu are
rost sa ma plang daca voi pierde.
Oricum in cazul de mai sus, cred ca anul 2009 ne va oferi si cele mai bune oportunitati de investitie pentru
termen lung. Va trebui sa le identificam si sa le dam curs.
Pana una alta sa urmarim rally-ul de saptamana viitoare anuntat de vineri cu atat mai mult ca planul lui
Obama a fost aprobat de Senat. Succes speculatorilor.

2.8.3 Controlul riscului combinat cu cel al banilor

practic
Unii investitori cred ca daca au gasit momentul potrivit pentru a controla intrarea in piata au senzatia ca vor
controla si piata.
Fiind vorba de money management se pune problema ca daca investesc 1 leu si castig inca 1 leu atunci
profitul meu brut este 100%. Totusi ce determina cati bani sa utilizez la fiecare investitie.? Sau cati bani
plasez intr-o actiune.?
Aceleasi principii rezulta si daca pierd din banii investiti. Este firesc ca pierderea sa depinda de cati bani am
investit in actiunea care a inregistrat scaderi de pret. Aceste observatii par foarte simple la o prima vedere ,
dar devin mai complicate pe masura ce ne gandim mai mult la gestiunea banilor decat la modul de intrare in
piata.
Din cele de mai sus deriva faptul ca pentru a deveni un investitor de succes ai nevoie in primul rand de doua
calitati: sa ai un set logic si practic de investitie (petru unii este vorba mai mult de rutina zilnica) si o
disciplina ferma care iti spune tot timpul ca nu poti sa risti mai multi bani decat iti permiti.
Dupa ce ai gasit metoda de tranzactionare convenabila (intrare aproape de minim si iesirea langa topul
actiunii respective) singurul control care merita sa-l faci este gestionarea banilor si controlul psihologic (cel
emotional).
Money management
Nu exista un stil anume pentru aceasta activitate. Sunt investitori sau specialisti care folosesc tehnici
sofisticate, iar altii se bazeaza pe simpla intuitie.

Cheia pentru a avea succes este deci, de a te bucura de o minte larga si clara si a fi dornic sa infrunti
infrangerile, ca ceva normal. Exista firme care se ocupa de controlul banilor, iar un specialist in domeniu se
pregateste in cativa ani.
Probabil ca cei care au mai citit despre gestionarea banilor sunt familiarizati cu ideea ca toti stiu despre acest
domeniu si ca sistemul unuia este mai bun decat al celuilalt.
Exista softuri si metode de a raspunde la intrebarea Cand fac o investitie/tranzactie cat de mult investesc?
Aceasta-i intrebarea cheie.
Intrebarea mai poate fi pusa si altfel Cat de multi banii pot pierde daca pretul actiunii achizitionate scade?
Cand un investitor tranzactioneaza (cumpara sau vinde) decizia lui este implicit legata si de cate
actiuni/contracte cumpara. Esenta controlului riscului se refera la decizia logica privind la ce pret sa cumpere
sau sa vinda. Aceasta decizie determina riscul investitiei.
Daca accepti un risc prea mare atunci cresc sansele de a pierde mai multi bani. In caz invers sansele de a
castiga suficient de multi bani acoperind si costurile sunt reduse.
Controlul bun al banilor este de a gasi solutia optima intre cele doua optiuni.
Si totusi cea mai buna analzia a gestionarii banilor este analiza pierderilor potentiale sau reale.
Analiza pierderilor bursiere
Pentru multi aceasta analiza pare simpla, insa daca o aprofundam vom afla urmatoarele:
- la o suma investita de 1000 RON o pierdere pe total portofoliu diversificat (actiuni, contracte, fonduri,
obligatiuni, cash) de 10% reprezinta 100 RON. Va parea ciudat ca pentru a recupera integral capitalul
investitorul va trebui sa castige nu 10% ci 11.1%.
- procentajul de recuperare al pierderii merge in expresie geometrica ajungand ca la 50% din capitalul initial
procentul pentru recuperare sa fie de 100%;
- de regula riscul asumat pentru pierdere trebuie sa fie de maxim 20% din capitalul investit, rata riscului fiind
de 2 : 1 sau in cele mai rele cazuri la 3:1.
Cine nu stie cat de dificil este sa recuperezi o pierdere mai mare? Nu cred ca exista investitor care sa nu se
fii intalnit cu acest fenomen, sa nu se fii expus unui risc.
Riscul este posibilitatea realizarii unei pierderi. Atata timp cat detinem o actiune suntem expusi riscului.
Singurul mod de a controla riscul este de a cumpara si a vinde actiuni si de aici apare mai evidenta dorinta
de a controla riscul.
Controlul riscului.
Activitatea cea mai importanta a unui investitor este de a calcula/determina riscul investitional.
Mai intai sa ne amintim ce este probabilitatea in termeni simpli.
Ea este un eveniment exprimat ca un raport intre numarul actual al intamplarilor si numarul intamplarilor
posibile.
Exemplul aruncarii monedei
Sa luam exemplul cu moneda (coin). Daca capul monedei este sus de 50 de ori din 100 incercari atunci
probabilitatea lui este de 50%. Sa nu uitam ca probabilitatea este cuprinsa intre 0 (imposibil) si 100 (sigur).
Sa luam conditiile jocului, care sunt similare cu unele metode de investitie:
- incepem cu 1000 RON
- sa presupunem ca vom paria daca capul monedei este sus;
- putem paria orice suma;
- daca pajura monedei cade sus atunci am pierdut
- daca capul cade sus am castigat de 2 ori cat am pariat;
- moneda este nemasluita si probabilitatea de a apare capul este 50%
In acest caz norocul nostru este de 50%, iar plata este 2:1 in timp ce castigam 2 RON la fiecare 1 RON
pariat. Riscul nostru este suma de bani pe care am pariat-o si care este plasata la fiecare urmatoare
aruncare.
In situatia bursei noastre norocul si plata se pot modifica la schimbarea conditiilor pietei. Investitorii
desfasoara suficient de mult timp si efort incercand sa schimbe norocul si plata in favoarea lor.
Pot fi imaginate o serie de metode pentru determinarea norocului si a platii cum ar fi varianta matriceala etc.
Strategia controlului riscului
Ne vom intoarce la metoda cu moneda si ne vom reaminti ca norocul este 50%, plata este constanta la 2:1 si

tot timpul vom paria pe cap. Cazul se poate transpune si in cazul unui om de afaceri care investeste in
actiuni si se gandeste cat pariaza pe actiuni.
Banuielile si sistemele
Un mijloc de a determina marimea pariului (cazul omului de afaceri este cat sa investeasca in actiuni) este
BANUIALA/PRESIMTIREA. Sa zicem ca avem o banuiala si pariul este 100 RON (suma initiala totala este de
1000 RON).
Totodata ne vom gandi la un sistem ca o metoda logica care defineste o serie de pariuri si care va realiza : o
participare constanta, predictibila, care sa faca o simulare anterioara pe calculator si sa optimizeze sistemul.
Caracteristicile sistemului ales:
1. trebuie sa defineasca pariul, marimea lui. Cel mai simplu mijloc va fi o suma fixa (pariul fix), sa zicem 10
RON de fiecare data. Acest sistem este sistemul fix.
2. In acest caz, cei 1000 RON pot creste sau descreste de la punctul de unde pariul fix de 10 RON devine in
mod proportional prea mare sau prea mic pentru a fi un pariu bun.
3. Pentru a remedia acest lucru vom defini pariul ca o fractie fixa a capitalului nostru. Vom alege 1% ca
fractie fixa, care ne conduce la un pariu de 10 RON. De aceasta data proportia pariului se va pastra fata de
suma investita/capital.
4. Un lucru interesant al metodei fractiei fixe este ca este imposibil sa devii falit si in acest caz riscul
falimentului este 0.
Pentru a testa acest sistem vom face o simulare a lui pentru cateva valori istorice.
Sa zicem ca am aruncat moneda de 10 ori si am avut capul sus de 5 ori si pajura tot de 5 ori.
Pornind de la exemplul nostru vom intocmi urmatorul tabel cu datele istorice :
Ce se observa :
1. Ambele sisteme au realizat 20 RON (de doua ori pariul) pentru prima aruncare apare capul sus
2. Pentru a doua aruncare, sistemul fix a pierdut 10 RON in timp de sistemul fractie fixa a pierdut 1% din
1020 RON , adica 10,20 RON ramanand 1009.80 RON
3. Rezultatele ambelor sisteme par identice, insa in timp sistemul fractie fixa creste exponential si il
depaseste pe cel fix, care creste liniar.
4. Rezultatul depinde de numarul aparitiilor capului sau pajurei si nu a ordinii acestora.
In sistemele aleatorii este putin probabil sa avem o alternare regulata a celor doua aparitii ale monedei. In
procesele nealeatorii, in trendurile cu multi ani ale preturilor actiunilor se foloseste PIRAMIDAREA sau alte
tehnici clasice care depind de trend.
Piramidarea este cresterea unei pozitii astfel incat aceasta sa devina profitabila. Aceasta metoda este o
metoda tehnica optima aplicata pe un trend crescator, dar poate fi dezastruoasa daca se aplica pe un varf de
prt al unei actiuni.
OPTIMIZAREA folosirea simularii
Gasirea parametrilor sistemului este una dintre operatiunile importante ale alegerii sistemului
Vom continua data viitoare pana la alegerea completa a sistemului.

2.8.4 Riscul este viata mea

Am vorbit despre RISK si am spus ca voi mai vorbi despre asa ceva.
Daca Banca Transilvania nu ar fi anuntat ca va introduce pe piata de capital un INDEX FUND indice al
fondului BT, nu m-as fi gandit la alta abordare a riscului de capital bursier.
In orice zi cand esti in piata capitalul tau este supus unui risk. Unele instrumente financiare, cum ar fi indicii
fondurilor de investitii pot reduce riscurile datorita diversificarii din portofoliu lor la nivel orizontal.
Dar si acestea nu te pot proteja de o cadere a pietei de capital si implicit a indicilor fondurilor.
Ceea ce este necesar este o DIVERSIFICARE a portofoliului pe verticala, adica a adauga la structura din
portofoliu un element sau alte elemente (actiuni, contracte) a caror evolutie nu se coreleaza cu celelalte din
portofoliu si care nu trebuie sa se miste in aceeasi directie.
Intr-o alta ordine de idei exista o regula recunoscuta si anume regula omului prudent aplicata mai mult
la investitiile in fondurile adevarate, de incredere. Dar aceasta a functionat si inca mai functioneaza la nivelul
investitorilor in obligatiuni. Cum, din pacate la noi piata obligatiunilor este foarte slab dezvoltata, regula nu
se poate standardiza la acest gen de instrumente financiare.

In cele din urma, in cazul bursei din Ro, reducerea riscului prin diversificarea portofoliului se poate face
limitat si cea mai buna alegere prudentiala ar fi utilizarea atat a diversificarii verticale (cele care nu se
coreleaza) cat si a diversificarii orizontale.
Sa nu uitam ca orice investitie implica riscuri, iar performantele vechi nu garanteaza viitoarele performante.
IPO cu risc 0
Un exemplu bun de investitie care reduce foarte mult riscul este un IPO (oferta primara initiala), iar
procentul din capital alocat acestui instrument poate fi oricat de ridicat, insa pentru a limita si aici insuccesul
trebuie ales cu grija domeniul (profitabil, de perspectiva si singular pe bursa) avand in vedere comparatiile
cu cele similare altor piete straine de capital.
Sunt convins ca cei care au investit la TEL nu au regretat de loc aceasta alegere, iar riscul potential de capital
in acest caz a fost 0 in momentul in care inca din ziua a treia de oferta publica initiala de actiuni (IPO)
cererea se apropia vertiginos de numarul actiunilor oferite, iar nivelul mediu de subscriere din penultima zi
de oferta publica era deja de cca 600 700% anticipand in mod categoric cererea mare de la inceputul listarii
pe bursa si in mod evident o crestere foarte mare a nivelului cotatiilor de prt, ceea ce de fapt s-a confirmat
ulterior.
Cunosc investitori care au declarat ca strategia lor de investitii pe TL cuprinde cca 70% capital investit in IPO
si 30% ceva actiuni lichide. Cred ca pentru cei care aplica buy and hold ar fi cea mai buna metoda de
reusita.
Cu toate acestea exista domenii in care IPO nu prea au avut succes. As cita aici doar IPO la Vrancart (VNC)
domeniul cartonului si hartiei igienice, care nu prea a avut succes stingandu-se interesul inca din prima zi de
listare cand pretul acesteia ajustat la zi a scazut la 0.1468 RON, iar iulterior a ajuns de abia la 0.10610 RON,
diferente destul de mari daca avem in vedere ca pretul de subscriere a fost de 0.1900 RON.
Daca avem in vedere ca sectorul utilitati la nivelul economiilor marilor tari dezvoltate este foarte bine
cotat pe piata bursiera respectiva, la care adaugam si interesul major al investitorilor sofisticati nu numai din
Romania fata de aceste societati, inclin sa afirm cu certitudine ca orice portofoliu de succes ar trebui sa aiba
in vedere subscrierea la acest gen de IPO, dar mai ales la subscrierile ce vor urma cu siguranta la marile
societati profitabile din Romania, care asa cum s-a intamplat si pe alte piete de capital vor dori sa profite de
inca un instrument pentru atragerea de capital necesar dezvoltarii performantelor lor mai ales in conditiile
cresterii accentuate a competitiei la nivel UE.
Cine a venit in ultimii ani la bursa ?
In anii 2005-2007, mai multe companii au lansat Oferte Publice Initiale. Este vorba despre Broker Cluj (o
societate de brokeraj), Vrancart Adjud (o societate producatoare de carton ondulat), Flamingo International
(IT) si Socep Constanta (operator marfuri portuare).
Per total din IPO numai aceste companii au atras 20 de milioane de euro. Bani buni pentru orice societate
care doreste sa se dezvolte, dar la costuri mult mai mici. Spre exemplu, la Broker Cluj pretul unei actiuni in
oferta publica initiala a fost stabilit de societatea de brokeraj la 15.500 de lei pe actiune, fiind vindut un
numar de 5.778.647 de actiuni. Suma atrasa de pe piata de capital ajungand la 89.569.028.500 de lei vechi,
adica in jur de 2,5 milioane de euro.
De ce nu ar incerca si alte societati aceleasi mijloace mai profitabile de a se capitaliza cu costuri si obligatii
mai mici decat obtinerea unui credit la banca ? Este adevarat emitentii vor trebui sa fie transparenti lucru
care va deveni obligatoriu in conditiile integrarii in UE chiar daca societatile nu vor lista la bursa.
Sa vedem ce zice BVB!
Directorul general al Bursei de Valori Bucuresti, Stere Farmache, considera insa ca, in 2006, foarte putini
antreprenori romani sint pregatiti sa imparta proprietatea cu alti actionari sau sa dea socoteala investitorilor
pe piata de capital.
Acest fapt are loc prin obligatiile societatii listate de a intocmi in timp util situatiile financiare anuale, care
trebuie auditate, si de a dezvalui investitorilor informatii financiare delicate.
Oficialul BVB sustinea ca, spre deosebire de alte burse dezvoltate din regiune, piata de capital romaneasca
nu a fost dependenta de IPO, care reprezinta calea normala de consolidare a unei burse, ci de procesul de
privatizare in masa, care a dus la listarea unui numar urias de companii, aproximativ 6.000, sarind peste
IPO.
In concluzie daca ai rabdare si nu te hazardezi cu o politica buna investitionala si o diversificare corecta de
portofoliu poti reduce mult riscul bursier si sa castigi bani buni. Cele de mai sus pot constitui modele bune de
analiza.

2.8.5 Riscul specific al unei actiuni

Am spus ca sunt un adept al riscului pe care-l ofera de obicei piata de capital. Cel putin in aceste momente
nu am a ma plange.
Aceasta optiune nu trebuie inteleasa orbeste, necontrolata ci cat se poate de controlat atat cat iti permite
piata dar si experienta proprie. In aceasta privinta am incercat si inca mai incerc mai multe metode de
diminuare a riscului.
O singura remarca cred ca trebuie facuta .. oricat iti place riscul nu trebuie niciodata sa lupti impotriva
curentului (trendului) pietei. Cel mai bine este sa i te alaturi sau de multe ori sa stai deoparte.
Am incercat de cateva ori unele metode contrare si m-am lecuit (nu definitiv insa).
S-a vazut ca in piata, mai ales cand lichiditatea este scazuta, pretul actiunii este mai mult dirijat spre o
evolutie dinainte stabilita ca strategie de cei care fac piata actiunii (market makerii) si daca totusi nu-ti poti
stapani adrenalina atunci recomandarea este de a nu risca sume mari. De multe ori piata te poate pacali si-ti
intoarce spatele dupa ce te-a ademenit in mrejele ei.
Si totusi unele lucruri pot fi sesizate din timp cu atat mai mult cu cat din punct de vedere al masurarii
componentei riscului unei actiuni din piata exista mai multi indicatori.
In conditiile in care piata iti ofera suficiente motive privind existenta unui risc general (in acest caz riscul fiind
deprecierea accentuata a pretului actiunilor si producerea unor pierderi suficient de mari in portofoliul
investitorului) este si firesc sa aflam care dintre actiuni prezinta un risc mai mare sau mai mic fata de riscul
general al pietei.
Evolutia BVB din anul 2006
Cu unele mici exceptii bursa din Romania, inca din luna martie 2006, este pe un downtrend evident si
continuu din ce in ce mai acentuat.
Pentru foarte multe actiuni ne aflam la nivelul preturilor de la inceputul anului sau chiar mai jos. Pana si cele
mai stabile actiuni SNP, BRD incep sa atinga plafonul de inceput al anului avand tendinta sa elimine total
cresterile inregistrate in acest an. Exista totusi si actiuni mai stabile care nu au fost influentate puternic de
evolutia downtrendului bursier din acest an : TLV, IMP.
O situatie reprezentativa a momentului poate fi cea de mai jos :
Actiune, prt referinta (23 dec 2005), prt inchidere actual, variatie anualizata
SNP, 0.4770 / 0.4700 / -1.49%
BRD, 13.7000 / 14.4000 / 4.86%
TLV, 0.7745 / 0.8700 / 10.98%, prt ajustat
IMP, 0.3584 / 0.4570 / 21.58%, prt ajustat
SIF1, 2.4500 / 1.7200 / 29.8%
SIF2, 1.5200 / 2.2500 / 32.44%
SIF3, 1.6300 / 2.1000 / 22.38%
SIF4, 1.1700 / 1.7100 / 31.58%
SIF5, 1.8300 / 2.5700 / 28.79%
Presupun ca concluziile sunt suficient de elocvente si reprezinta situatia actuala a bursei in general
(majoritatea actiunilor sunt pe pierdere), dar inca exista si actiuni castigatoare (cam putine insa).
Totusi se poate observa ca exista unele diferente ale volatilitatii/variatiei anualizate a preturilor actiunilor si
din acest punct de vedere riscurile specifice fiecarei actiuni se deosebesc, chiar radical.
INDICATORUL BETA
De obicei volatilitatea indica un risc cumulat (cel al pietei si cel specific actiunii). Pentru a putea estima
numai riscul specific atunci vom utiliza indicatorul BETA.
Acest indicator masoara variatia randamentului unei actiuni fata de variatia indicelui principal al pietei (BETA
este intotdeauna 1).
Valorile pe care le poate lua BETA indica si gradul de risc specific al actiunii astfel:
- valoarea sub 1 a lui BETA semnifica o reactie mai slaba a pretului actiunii la evolutia pietei;
- valoarea peste 1 a lui BETA indica o reactie accentuata fata de miscarea pietei in general;
- valoarea egala cu 1 reprezinta aceeasi reactie a pretului actiunii fata de evolutia pietei;
- valori negative ale lui BETA arata tendinta de a evolua in sensul invers pietei.
Bazandu-ne pe aceste elemente vom face cateva mici analize ale unor actiuni bluechips tranzactionate pe
BVB.

Pentru o mai buna apreciere a riscului specific, la indicatorul BETA vom adauga in dinamica sa si alti
indicatori de baza si anume :
- Volatilitatea (variatia pretului in jurul trendului general de evolutie);
- Sharpe;
- Rentabilitatea (variatia pretului/zi, luna, 6 luni, an).
Despre volatilitate si rentabilitate nu cred ca trebuie sa ne oprim prea mult asupra lor si in acest caz vom
discuta mai multe despre indicatorul Sharpe.
INDICATORUL SHARPE
Valoarea lui este determinata de raportul intre rentabilitatea pretului actiunii pe o perioada (zi, luna, 6 luni,
an), din care se scade rata dobanzii fara risc si volatilitatea actiunii pe perioada respectiva.
Este utilizat pentru a stabili eficienta investitiei prin evaluarea surplusului de rentabilitate al unei actiuni fata
de dobanda fara risc.
Cu cat valoarea acestuia este mai mare cu atat este mai eficienta investitia.
Inainte de analiza vom evalua mai intai datele
Actiunea, valoare BETA // volatilitate actiune zilnica/lunara // indicator sharpe zilnic /lunar // rentabilitate
actiune zilnica/lunara:
SNP, 1.28 // 2.24% / 10.27% // 0.75 / 0.94 // 1.67% / 9.62%
BRD, 1.21 // 2.08% / 9.54% // 1.61 / 1.60 // 3.36% / -15.29%
TLV, 0.67 // 1.37% / 6.26% // 0.00 / 0.70 // 0.00%/ 4.40%
IMP, 0.68 // 2.29% / 10.51% // 0.48 / 0.85 // 1.11%/ 8.93%
SIF1,
SIF2,
SIF3,
SIF4,
SIF5,

0.92
1.16
1.05
1.03
1.18

// 2.34% / 10.72% // 0.97 / -1.22 // -2.27% / -13.13%

/ 2.57% / 11.79% // -1.00 / -1.77 // -2.56% / -20.83%
// 2.33% / 10.66% // -1.03 / -1.50 // 2.40% / -15.98%
// 2.49% / 11.40% // -0.68 / -1.44 // -1.68% / -16.43%
// 2.62% / 12.01% // -1.02 / 1.79 // 2.66% / 21.46%

Concluzii rezultate:
- actiunile care prezinta un risc specific mai redus la influentele pietei sunt TLV, IMP, iar cele cu un risc
accentuat sunt BRD, SNP, SIF2 si SIF5
- exista si actiuni care merg in pas cu evolutia pietei (sau putem spune ca dau trendul pietei in acest moment
(sifs in general, valori apropiate de indicele pietei avand SIF1, SIF3 si SIF4)
- cele cu un risc ridicat sunt si cele cu volatilitatile cele mai mari : sifs in general, dar si SNP. Exceptie face
IMP care a inregistrat in ultima luna o volatilitate sporita datorita unor zvonuri pozitive
- ultima luna a inregistrat la toate actiunile analizate si rentabilitati reduse, evolutia bursei fiind accentuat
negativa, fapt care poate fi urmat si in urmatoarele zile
- astazi, cele mai eficiente actiuni raman totusi TLV si IMP, lucru evidentiat si la nivel lunar. Aceste elemente
sunt concluzii bune pentru un plan de investitii profitabil pe TS.
- chiar daca TLV a inregistrat in aceasta luna o rentabilitate usor negativa, actiunea ramane cea mai stabila si
atractiva in viitorul apropiat, cu atat mai mult cu cat in conditiile unui puternic trend negativ a reusit astazi
sa-si mentina nivelul pretului.
Aceasta analiza, precum si altele nu pot constitui puncte de reper pentru investitie ci doar simple opinii
personale asupra evolutiei bursei in general.

2.8.6 Tinta de profit un element esential al

controlului riscului
ESTIMARE GENERALA, anul 2006.
Asa cum era de asteptat, dupa ce saptamana trecuta indicatorul TICK, care compara numarul emitentilor ce
inregistreaza cresteri fata de cei care au pierdere, a fost vizibil negativ, iata ca vineri acesta a inchis puternic
pozitiv dupa alte doua zile favorabile (din cei 53 emitenti, 38 au avut cresteri si 12 scaderi).
Aceasta constatare este cu atat mai imbucuratoare pentru trendul crescator deja format cu cat lichiditatea
bursiera a crescut la randul ei.
Exista si alte semne real pozitive pentru continuarea trendului crescator deja format, cum ar fi:
- cele mai lichide actiuni au fost si de aceasta data sifs, bancarele (a impresionat BRD), petrolistele si
farmaceuticile (oare de ce nu ma mira acest lucru). Din acest punct de vedere as incerca o asemanare cu
evolutia din luna ianuarie sau februarie din acest an dar ca realizare la un nivel inferior.
- indicii reprezentativi ai pietelor bursiere (mai ales NYSE) sunt pe o crestere consolidata argument care ma
duce cu gandul la o continuare a rally-ului BVB inceput saptamana trecuta.

- cresterile de preturi la actiunile cele mai lichide s-au facut pe volume destul de mari sustinute pe toata ziua
de tranzactionare.
- ultima parte a zilei de tranzactionare a demonstrat prin usoarele cresteri ca putem sa ne asteptam la noi
cresteri in zilele urmatoare si ca la comanda au revenit cumparatorii interesati sa achizitioneze actiuni la un
prt fair.
- se observa in continuare un mai mare interes pentru SIF2 si SIF5, dar si pentru SIF3 care nu este deloc
intamplator, putand oricand sa avem surprize din partea investitorilor semnificativi ai acestora.
- in asteptarea intoarcerii banilor folositi pentru subscrierea la Transelectrica foarte multi investitori au fost
interesati de oportunitaile de pe bursa si au acumulat din timp actiuni, in special la cele subevaluate,
neasteptand momentul alimentarii conturilor de capital.
Acest lucru ne duce cu gandul la faptul deja cunoscut ca exista suficiente disponibilitati banesti in conturile
acestora care pot sustine cresterile aflate in derulare.
- s-ar putea sa avem si ceva intrari de capital strain, deocamdata mai mici atrase mai mult de potentialul de
dezvoltare al unor societati in perspectiva aderarii la UE dar si coroborat cu preturile foarte atractive de pe
piata din Romania. Sa nu uitam ca asa cum alte piete nu pot creste la infinit nici cea din Ro nu poate scade
fara oprire.
- exista o ciclicitate si la plasamentele de capital la nivel mondial in functie de rata atractivitatii pietelor de
capital locale fata de investitori. Indraznesc sa spun, in ciuda la multe alte afirmatii, ca piata din Romania
este inca in centrul atractiei investitorilor straini, care se va cunoaste in viitor.
Exista si un totusi ..
Ar trebui luat in calcul un lucru deja consacrat si anume ca atunci cand avem cresteri rapide si foarte mari ne
putem astepta si la scaderi la fel de mari. Ultimile cresteri, dar mai ales evolutia anterioara bursiera ar trebui
sa ne dea mai mult de gandit pentru ce s-ar putea intampla ceva corectii negative in viitorul apropiat si ar
trebui sa fim mai mult in expectativa, aproape sigur pentru saptamana viitoare.
Am putea spune ca aceste corectii sunt de dorit altfel scaderile ce se vor realiza vor fi majore. Pentru cei care
investesc pe TM si TL, dupa opinia mea, preturile la care s-au putut acumula actiuni in zilele trecute au fost
mai mult decat fair.
Unii chiar au asteptat un nivel de intrare si mai jos. Deocamdata, dupa cum evolueaza lucrurile, aceasta
dorinta/expectatie trebuie amanta un timp daca nu chiar eliminata din gand.
Cei care au acumulat in aceasta perioada actiuni si au dorit sa investeasca pe termen scurt se gandesc deja
la target profit si apreciaza modul cum se poate determina.
In aceasta privinta sunt mai multe strategii de abordat mai ales daca vrem sa profitam de oportunitati in
cursul anului si vrem sa maximizam profitul investitiei.
Inainte de a detalia cele de mai sus voi spune ca profitul trebuie sa fie cat mai mare.
TARGET PROFIT
Este un element esential al gestionarii riscului si diminuarea pierderilor din portofoliu, mai ales pe TS. Eu
personal merg pe un procent dinainte calculat ajustat in functie de evolutia bursiera, dar si de evolutia
actiunii respective. De multe ori folosesc strategia sell si apoi buyback adaptandu-ma la swingurile
pozitive/negative ale acesteia (UP si DOWN).
Pentru inceput ar trebui raspuns la cateva intrebari simple:
- ai fost intotdeuna multumit de castigul obtinut si de momentul ales de iesire?
- ti-a parut rau ca dupa ce ai vandut actiunea aceasta a crescut mai mult si profitul obtinut a fost diminuat
simtitor?
- ai fost multumit ca ai iesit de pe o actiune cu pierderi si ai intrat pe alta mai profitabila?
- dupa interpretarea indicatorilor tehnici ai ales solutia convenabila de iesire si ai urmarit-o exact, disciplinat?
- dupa executarea ordinului sell, vazand ca actiunea a mai crescut usor, ai reintrat si apoi ai regretat
deoarece ulterior in zilele urmatoare pretul acesteia a scazut mult fiind obligat s-o vinzi pe pierdere?
Si tot asa.
Toate cele de mai sus sunt elemente emotionale care apar cand cel in cauza nu are o strategie bine
determinata sau chiar daca o are nu o respecta riguros.
Eu personal folosesc si tehnici de profit target, dar si ceea ce bursa imi ofera. Aici nu cred ca exista limite.
Pentru cei care doresc sa cunoasca mai multe despre regulile de gestionare a banilor le recomand cartea lui
Murphy The money management techniques and strategies. Nu zic ca este cea mai buna in domeniu insa
ea se poate proba practic de oricine doreste.
Nu de putine ori am auzit Mey, ce rau imi pare ca am mai tinut actiunea in portofoliu care avea un profit de
x% cu scopul de a obtine mai mult si acum iata profitul s-a diminuat cu 10% sau mai mult?

Reusita unei investitii depinde de o anume tehnica pe care fiecare investitor trebuie s-o aplice pornind de la
momentul intrarii, alegerea momentului iesirii si diminuarea riscului obtinerii pierderilor.
Pentru a stabili o tinta a profitului unei actiuni in stransa legatura cu momentul iesirii (exitul) va trebui sa
cunoastem semnalele care ne indica acest moment.
In fond trebuiesc stiute care sunt semnalele ce ne spun ca putem avea un top (deci un prt maxim al
perioadei sau trendului crescator) si ca pentru moment directia acestuia se poate schimba semnificativ, iar
profitul deja obtinut se poate diminua sau elimina pe TS.
Aceste elemente trebuiesc combinate cu evolutia interesului cumparatorilor in sensul in care daca numarul
acestora nu scade semnificativ si constant atunci este posibil ca dupa unele mici corectii sa avem din nou
cresteri si noi topuri insa ratele de crestere pot fi diferite de cele dinainte.
Daca aceste rate se vor diminua atunci si topul urmator va fi mai mic ca nivel. In cazul in care numarul
cumparatorilor scade semnificativ atunci putem sa ne asteptam la corectii mai mari si in anumite conditii la o
schimbare de directie.
Iata cateva semnale pe care eu personal le folosesc pentru un posibil EXIT si target profit:
- pretul a avut o crestere puternica trei zile la rand, iar pretul de deschidere a fost apropiat celui de inchidere
din ziua anterioara (in termeni candlestick avem un pattern gen cei trei soldati albi). Este un semnal de
ATENTIONARE;
- dupa o evolutie in care pretul a strapuns banda inferioara bollinger acesta a ricosat in sens invers cu un
rally puternic (swing pozitiv) si a strapuns banda superioara (de regula de doua ori) existand posibilitatea sasi schimbe directia (in termeni candlestick exista un pattern un hammer plin). Daca linia pretului strapunge
in directie opusa linia mediei mobile luata ca semnal pentru BB atunci vom asista la o noua scadere in zilele
urmatoare.
Aceste semnale de ATENTIONARE le corelez cu cativa indicatori tehnici de baza, fundamentali (STS atat
linia indicatorului cat si cea a mediei mobile, aleasa ca semnal, trebuie sa se intersecteze deasupra liniei de
80, iar media mobila sa treaca deasupra liniei STS; precum si linia RSI care trebuie sa strapunga linia de
overbought in sens invers)
Nu intotdeauna aceste elemente se coreleaza si in acest caz pot exista unele evolutii mai putin predictibile.
In fond interpretarea semnalelor de iesire depinde de fiecare analist neefiind o analiza standard.
Se spune ca nimeni nu poate predictiona care este momentul potrivit si cand va fi topul pretului actiunii, iar
astfel sa poata vinde la timp actiunea. De aceea pe TS traderii adevarati daca au ceva dubii isi vand o parte
din pachetul de actiuni sau tot pachetul daca trendul isi schimba directia in sens invers.
Mai exista si varianta ca daca ai ratat iesirea (adica trendul devine repede coborator actiunea se poate
transforma intr-o investitie pe termen mediu sau lung fara a uita de aplicarea stop lossul stabilit initial inainte
de cumparare).
De regula atitudinea investitorilor novici ce au cumparat o actiune care apoi urca este de a se grabi sa
marcheze profitul oricat de mic este avand spectrul si frica unei posibile scaderi de prt. Total gresit ca
atitudine.
Traderii buni nu se grabesc sa vanda pe un trend puternic crescator si de fapt asteapta o mica corectie de
prt pentru a face noi acumulari in portofoliu stiind ca trendul isi va continua miscarea adaugand la profitul
existent inca ceva suplimentar.
Vom lua cateva date practice avand in vedere evolutia de vineri din saptamana trecuta.
Actiunea BRD a avut doua gap-uri in ultimile doua zile, linia pretului a atins banda superioara BB si a
strapuns SMA (50) care este in scadere.
Fast K are nivelul de 100 deasupra la Slow D de 49.27. Pretul inca nu a atins topul perioadei, acesta poate fi
in jurul valorii de 16.8000 sau chiar 16.9000 dupa care este posibil sa avem o corectie sub pragul de
16.2000.
Actiunea TLV considerata de unii analisti supraevaluata (si nu ar fi prima data) are tendinta de a-si atinge
curand limitele maxime ale perioadei linia pretului strapungand pe crestere banda superioara destul de
agresiv (cei trei soldati albi pot insemna ceva schimbari). MACD este pe crestere, neexistand tendinta de
divergenta. Un posibil prag de rezistenta ar fi la 0.9700.

Avand in vedere ca volumul tranzactiilor a scazut in ultima zi exista tendinta unei corectii in maxim 1-2 zile
pentru un nivel de suport la 0.9300 sau la 0.9200 dupa care vom vedea o consolidare in jurul nivelului de
0.9300.
Actiunea SIF2 volumele semnificative care se mentin si nivelul indicatorilor ne indica ca exista loc de
crestere si saptamana viitoare cu conditia ca volumele sa nu scada simtitor.
Pretul este deasupra la EMA (9) apropiindu-se de banda superioara a BB ceea ce reprezinta ca tendinta de
crestere se mentine. Indicatorii STS, RSI, MACD indica valori in crestere fara a prezenta semnale de
atentionare. Deci vom vedea ceva topuri in viitor. Un nivel de rezistenta ar fi in jur de 1.7500.
Pentru toti cei care citesc aceste randuri exemplele de mai sus sunt doar simple pareri nu si decizii de
investitii.

2.8.7 Stop loss-ul o masura de diminuare a riscului

CNVM se lauda deja ca are elaborate reglementari privind introducerea unor noi instrumente financiare, iar
unul dintre acestea, foarte mult utilizat pe toate pietele de capital din lume, este tranzactionarea ON
MARGIN.
Asa cum este firesc la acest sistem vor fi tehnici de protectie a investitiei atat dpdv al investitorului dar si al
intermediarului.
BVB inca nu are implementata aceasta posibilitate in platforma de tranzactionare, asa cum nu are nici alta
modalitate de tranzactionare prin intermediul ordinului limita de pret (price limit) si altele (close position
etc).
Pana a ajunge ca si bursa din Romania sa fie una puternica, asa cum sunt majoritatea pietelor de capital
broad, nu ne ramane decat sa speram ca vom atinge si aceasta tinta dorita de orice investitor.
Asa cum se cunoaste, o investitie de succes necesita un sistem de investitie solid folosit in armonie cu
oportunitatile unei piete puternice.
Este recomandat ca fiecare investitor de succes sa aiba cel putin 3 sisteme puternice de investitie. Cu un
singur sistem investitorul risca sa piarda anumite oportunitati oferite de bursa si puse in valoare de aceste
sisteme.
Intr-o alta ordine de idei, bursa poate fi asemuita cu locul unei furtuni care se manifesta diferit, in unele
situatii poate fi o burnita blanda iar alteori se transforma intr-o ploaie torentiala.
In aceste conditii cand cineva pierde banii atunci ploua. De multe ori cei care au pierdut bani nu au timp
sa se dezmeticeasca, pierderile fiind graduale, investitorul va continua sa piarda bani, iar ploaia devine tot
mai torentiala.
Vestea buna este ca exista protectii impotriva ploii insa foarte putini folosesc aceste metode. In acest caz
protectia umbrela impotriva ploii este stop lossul.
Importanta stop lossului este esentiala. Cine nu aplica aceasta tehnica acela nu devine un investitor de
succes
Ce este stop lossul?
Este un ordin diferit de cel de cumparare sau de vanzare care este cerut pentru a parasi pozitia actiunii DAR
NUMAI cand un pret este atins sau depasit in mod sigur.
Metaforic vorbind ordinul stop loss este plasat INAINTE de a incepe ploaia.
Sa luam un exemplu pentru a vedea modul in care se minimizeaza riscul.
Presupunem ca am cumparat 1000 actiuni BRD vineri 07 iulie 2006 la pretul de 16.6000/actiune (pret
deschidere si pret minim). La fel putem presupune pentru 3000 actiuni la SIF 5 la pretul de 2.1600.
Firesc ne asteptam ca pretul sa urce. Dar daca nu urca?
Multi investitori revad zilnic portofoliul in fiecare dimineatza si apoi, daca actiunea incepe sa coboare atunci
fac exit (vand actiunile).
Uneori se poate pierde intr-o zi 10% sau in mai multe zile si 30%.
Asa ca IMEDIAT ce ai cumparat actiunile iti fixezi (deocamdata pe hartie) ordinul stop loss la un pret de
16.6000 0.5500 = 16.0500 (determinat mai jos la strategia optima de calcul).

Acesta reprezinta un procent de 3.32%. Idem pentru cazul SIF 5 ordinul stop loss la un pret de 2.16000.0830 = 2.0770, adica 3.85%. In acest caz vom avea un sell stop.
Cazul opus, daca actiunea creste atunci ordinul stop nu va fi executat.
In situatia pietelor externe cand ziua de tranzactionare este de 24 de ore fluctuatiile pot provoca si scaderi
de pret si de 50% sau valabil pentru noi la tranzactiile fara tunel = limite de pret (mai greu de controlat)
sau pe mai multe zile. In acest caz rolul stop order este esential.
Cu cat piata se misca in favoarea ta, cu atat dispare situatia ca stopul sa fie executat.
Curios lucru este ca stop lossul este valabil si pentru tranzactii pe termen scurt, dar si pe termen lung.
Totusi stop lossul nu este o garantie. Este ca si cum te-ai uda chiar daca folosesti o umbrela. Insa singura
posibilitate de a-ti diminua pierderile ramane stop lossul.
Situatii cand ordinul stop nu poate fi executat.
Sunt cateva situatii cand ordinul stop nu va fi putea fi executat cu toate ca este activ in piata (acestea sunt
exceptii, putine de altfel). Iata-le:
Luam acelasi caz 1000 actiuni BRD cumparate la pretul de 16.6000.
1. Presupunem ca a doua zi pretul BRD a scazut cu un gap negativ sub nivelul ordinului stop la un pret de
dupa care acesta a tot coborat.
2. Sau numarul cumparatorilor la pretul fixat pt. stop a fost mai mic decat al vanzatorilor, ordinul chiar daca
s-a activat acesta a ramas neexecutat, dupa care pretul actiunii a coborat in continuare.
Unde ar trebui plasat stop lossul?
In aceasta situatie fiecare investitor care l-a folosit are ideea lui personala pentru cel mai bun loc de a
localiza stopul. De multe ori acesta este fie prea strans sau fie prea larg fata de momentul actiunii.
In oricare din cele doua situatii investitorul poate pierde ceva bani.
Prea strans adica ordinul stop este prea apropiat de actiunea curenta si are in vedere doar variatiile
curente. Aceasta este cea mai comuna eroare care plaseaza ordinul stop prea departe de actiunea curenta.
Totusi, pretul actiunii oscileaza, sus/jos chiar si cand progreseaza intr-o singura directie generala. Acestei
atitudini am putea sa-i spunem respiratie. Deci si actiunea respira.
Daca stopul este prea apropiat, atunci datorita trendului acesta va fi executat, inchizand investitia si
intervenind tocmai in timpul fluctuatiei. Am putea spune ca actiunea nu a fost lasata sa respire, iar pierderea
poate fi mica fara a atinge un potential castig.
La polul opus, un stop prea liber, indepartat, poate atrage pe langa pierderi si taxe/comisioane mai mari care
se adauga la cheltuieli.
Din analiza celor doua situatii ar parea ca cea mai convenabila solutie ar fi prima varianta deoarece are
pierderi mai mici si riscul este mult diminuat insa datorita unei miscari mici se poate iesi foarte repede din
tranzactionare fara a da posibilitatea ca actiunea sa se miste si in favoarea investitorului.
Cealalta varianta ar putea oferi alternativa neatingerii stopului, dar s-ar putea inregistra pierderi destul de
mari daca pretul se misca in defavoarea sa.
Daca stopul este prea aproape sau departe nu este nici o problema daca este vb doar de o singura investitie.
S-ar pune urmatoarea intrebare:
Exista o metoda perfecta de a plasa un stop loss.? Raspunsul va fi categoric NU
Atunci, s-ar genera urmatoarea intrebare? La ce imi mai trebuie stop lossul?
In acest caz raspunsul este la fel de simplu si direct. Decat ud leoarca mai bine doar putin stropit de ploaie,
conscintele sunt altele.
Iata si a treia intrebare. Exista o metoda/strategie de a plasa optim stop lossul?
DA, EXISTA si ea este una studiata si testata de multe ori (inclusiv de mine) fiind una logica, sistematica si
efectiva.
Strategia de a plasa optim stop lossul

Ea permite ca actiunea sa poata respira suficient, dar nu mult. Ea urmareste fluctuatia normala a pretului dar
nu mai mult.
De aici si greseala cea mai mare la majoritatea investitorilor care aplica stop lossul. Ei folosesc acelasi
procentaj la toate investitiile in actiuni. Este ca si cum ai presupune ca toate actiunile RESPIRA LA FEL.
De aici si logica, deoarece fiecare actiune fluctueaza diferit una fata de cealalta si in perioade diferite de timp
atunci si pozitia stop lossului acestora va fi diferita, in functie de situatie.
Punem problema ca alegem ca procentaj pentru stop loss valoarea de 5% sau 7% (am observat ca este
preferat de mai multi). Pentru actiunile care fluctueaza mai mult decat procentajul ales atunci vom avea un
exit timpuriu fara a atinge sigur cresterile (ceva favorabil).
Referitor la varianta cu procentaj aleasa de unii investitori exista cazuri cand acesta este si -15%, insa acest
nivel il accepta cei cu potential mare de expunere la risc si care combina instrumentele financiare de
investitie tocmai pentru aceasta expunere majora.
Pentru cele care fluctueaza mai putin decat procentul ales atunci vom avea o pozitie a stopului care va putea
genera doar pierderi fara a atinge si partea favorabila de crestere.
SI ATUNCI CARE ESTE SOLUTIA ? In acest caz este bine sa lasam piata actiunii sa spuna care este pozitia
stopului.
Cum se face acest lucru?
Vom calcula marja (range-ul) pretului mediu zilnic a actiunii, astfel:
FAZA I : Calculul marjei pretului mediu zilnic pentru (5 sau 10 zile) in urma bazandu-ne pe preturile maxime
si minime ale zilelor respective.
Pe exemplul BRD si SIF 5 am ales 10 zile de fluctuatii, in perioada 26.06 07.07.2006, obtinand urmatoarele
date:
Actiunea ziua . pretul maxim / pretul minim = marja
Iata datele .
BRD
26 iunie 14.7000/14.3000 = 0.4000
27 iunie 14.4000/14.0000 = 0.4000
28 iunie 14.7000/14.2000 = 0.5000
29 iunie 15.4000/14.8000 = 0.6000
30 iunie 16.3000/15.5000 = 0.8000
3 iulie 16.9000/16.1000 = 0.8000
4 iulie 17.0000/16.7000 = 0.3000
5 iulie 16.7000/16.2000 = 0.5000
6 iulie 16.6000/16.0000 = 0.6000
7 iulie 17.2000/16.6000 = 0.6000
SIF 5
26 iunie 1.9000/1.8000 = 0.1000
27 iunie 1.8500/1.7700 = 0.0800
28 iunie 1.8500/1.7500 = 0.1000
29 iunie 1.9300/1.8100 = 0.1200
30 iunie 1.9700/1.8800 = 0.0900
3 iulie 2.7000/2.0000 = 0.0700
4 iulie 2.1800/2.1400 = 0.0400

5 iulie 2.1500/2.0900 = 0.0600

6 iulie 2.1800/2.1100 = 0.0700
7iulie 2.2600/2.1600 = 0.1000
FAZA A II A
Calculul mediei zilnice a marjei actiunii prin insumarea tuturor marjelor zilnice si aflarea mediei zilnice a
acestora.
Calcul :
BRD
0.4000+0.4000+0.5000+0.6000+0.8000+0.8000+0.3000+0.5000+0.6000+0.6000 = 5.5000/10 = 0.5500
RON
SIF 5
0.1000+0.0800+0.1000+0.1200+0.0900+0.0700+0.0400+0.0600+0.0700+0.1000=0.8300/10= 0.0830
RON
Astfel am aflat nivelul respiratiei fiecarei actiuni marja oscilatiei acesteia
FAZA A III A
Utilizarea acestei marje medii zilnice.
In acest material am introdus in ziua de 10 iulie 2006 unele corecturi, sesizate just de un cititor atent (vezi
comentarii la subsidiar). Le-am inserat in continuare la rubrica CORECT.
a) pentru investitia pe termen lung se plaseaza stop lossul cu 0.5500 sau 0.0830 mai jos decat pretul zilnic
de inchidere.
10 iulie 2006 CORECT : stop lossul se plaseaza cu 0.5500 sau 0.0830 mai jos decat un pret de
referinta stabilit sub cel de inchidere din ziua respectiva.
b) pentru investitia pe termen scurt se plaseaza stop lossul cu 0.5500 sau 0.0830 mai sus decat pretul zilnic
de inchidere al actiunii.
10 iulie 2006 CORECT: in acest caz marja de 0.5500 sau 0.0830 se va fixa mai jos decat un pret de
referinta stabilit putin mai sus decat cel de inchidere din ziua respectiva.
Va puteti inchipui ce inseamna aplicarea stop lossului pe platforme de tranzactionare care permit acest lucru
automat si aplicarea manuala a acestuia, mai ales zilnic pe bursa din Romania.
Strategii de aplicare a stop lossului mai sunt, dar exista si alte metode de diminuare a riscului. Pe acest
subiect vom mai aborda si alte teme in viitor deorece este foarte important de aplicat.
Cei mai multi (si sunt cca 90% dintre investitori) nu-l folosesc sau nu-l aplica sistematic (riguros, disciplinat)
sau nu-l aplica corect. Acestia fac parte din marea categorie a looserilor. Ii place cuiva sa faca parte din
aceasta mare categorie ?
Daca nu, trei lucruri esentiale trebuiesc cunscute si aplicate corect si metodic:
- strategia de intrare
- strategia de iesire
- strategia de diminuare a riscului.
Astazi am prezentat o parte din ultima categorie. Mult succes tuturor celor care au reusit sa inteleaga cat de
cat cele de mai sus si sper sa nu ramana doar teoretic.

2.8.8 Risc vs oportunitati

Voi afisa mai jos un grafic, care, dupa opinia mea, reflecta foarte bine modul in care un investitor, oricare ar
fi el, actioneaza in piata la o actiune, contract sau orice alt instrument financiar.
Mi-a venit aceasta idee deoarece prietenul nostru EXUSER a publicat in comentariul sau cateva remarci la
adresa comportamentului bursei romanesti din anul 2007 si cea de acum urmarind mai mult latura
fundamentala a acestei evolutii si alegand unul dintre indicatorii de performanta/multiplii de piata (P/E),

poate cel mai folosit pe alte piete, adica acolo unde piata este destul de lichida si MATURA, iar acesti
indicatori de performanta sunt tratati asa cum trebuie de catre analisti si investitori.
Oare avem de a face cu un BVB supracumparat? Oare chiar conteaza cit au scazut din maxim daca maximul
era supra-supra comparat cu PER-uri de 50-100??? Oare la declansarea crizei in iulie 2007, cind smart
money au ridicat cotatia SIF5 de la 3.6 la 5 (crestere de aproximativ 40% intr-o luna si 1-2 saptamini),
cotatia de 5 avea acoperire in analiza fundamentala?
Voi adauga la cele de mai sus un extras din situatia statistica prezentata de mine privind cresterile lunare
maxime la BETFI si care nu intamplator au fost de peste 71% chiar de curand, adica in luna mai 2009, cu
mult mai mare decat cea de 40% a lui SIF5 din anul 2007 cand toata bursa urca fara oprire. Oare de ce, ca
intre timp cele 5 SIFS nu si-au schimbat activele in AUR de 24 carate ?
Tot o constatare statistica importanta din evolutia anului 2008 este cand acelasi indice a scazut cu 56,45% in
luna octombrie 2008 fara ca activele SIFS sa se topeasca peste noapte, ca si cum nu ar fi existat vreodata.
Desigur, cine doreste va observa ca cele doua miscari UP sau DOWN masive ale indicelui BETFI, s-au produs
intr-un interval de numai 6 luni cand de fapt si in fond rezultatele financiare ale acestor emitenti nu au suferit
evolutii fantastice in acest interval.
Ok, si atunci de unde aceste evolutii ale acestei piete autohtone ? Ne putem bizui pe valorile P/E pentru a
aprecia intr-o anumita conjunctura potentialul de crestere/scadere a unei actiuni de la BVB pentru un orizont
de timp (TM sau TL) avand in vedere caracterul/directia miscarii generale a bursei in general (bullish sau
bearish) ?
Parerea mea, una personala si certa, este ca NU, atat timp cat asa cum spuneam BVB este o bursa imatura
si cultura/educatia investitorilor este ca si inexistenta.
Si atunci, pe ce ne putem baza pentru a actiona pe o asemenea bursa, mai ales acum cand elementul
dominant in piata autohtona este puternic speculativ si corelarea acesteia se face mai mult dupa influenta
factorilor externi sau a celor conjuncturali locali, mai putin fundamentali ?
In general, ca principiu, nu cred ca poti progresa copiind ceva, strategia cuiva sau pierzandu-ti timpul
incercand sa vezi ce face vecinul (mai mare sau mai mic). In timpul asta poti analiza activitatea societatilor
listate, cautand oportunitati de investitie
Voi face o paranteza inainte de a da un raspuns.
Citeam de curand cateva randuri scrise de un analist roman si din care rezulta CLAR ca bursa romaneasca nu
indeplineste nici o conditie privind atributele unei burse broad/puternica si mai ales fireasca/normala.
O alta idee rezultata din acele randuri se refera in mod deosebit la cultura/educatia investitionala este prea
mult spus, la modul general, ci mai degraba la cultura financiara a unui investitor, asa cum ne place noua
sa zicem.
Nu voi spune ce inseamna in adevaratul sens al cuvantului un investitor SERIOS, pe care foarte multi il
confunda cu cel care aplica strategia BUY and HOLD, mai ales ca acest termen este mai putin folosit in
ultimii 2 ani de zile.
Oare ce gandesc cei care au cumparat atunci SIF5 la 3,6 lei, au vazut apoi cresterea la 5 lei si nu au marcat
acest mare avantaj pastrand-o in portofoliul si fiind captivi pe ea de mai bine de 2 ani cand de fapt pretul
acestei actiuni a ajuns acum la 1,17 lei dupa ce a crescut cu peste 190% in ultimele 8 luni ?
Care va fi orizontul de timp estimat de acestia pentru ca pretul actiunii sa ajunga din nou la 3,6 lei ? Probabil
ca acestia isi spun si acum ca si atunci in 2007, ca in urmatorul an va mai creste cu inca cel putin 100% cum
a crescut din martie 2009 fara a se gandi MACAR o CLIPA ca P/VUAN este de 0,53 conform datelor de la
Q2/2009 si ca atunci poate ajunge aproape dublu (daca ajunge).
Exista un caz fericit la SIF5 ca avem un discount, dar la SNP cand P/E este de 54,93 pe ultimele 4 trimestre
raportate perceptia fireasca a unui investitor adevarat ar trebui sa fie alta. Si totusi pretul acestei actiuni a
crescut si in ultima luna cu 2,24%, iar de la inceputul anului a ajuns deja la 45,21%.
Si totusi sunt multi oamenii care ACUM cred ca este posibil ca in 12 luni pretul multor actiuni sa se dubleze
din nou si sa ajunga la nivelul din 2007. Printre actiunile in cauza sunt o parte din cele enumerate de
comentator si investitorii asteapta cu optimism acele clipe pentru a marca un cat de mic profit, ba mai
incearca o corectie a mediei pentru a grabi acest deznodamant numai de el sperat si perceput. Culmea este
ca nu este singurul optimist.

De ce asa ceva ? Totul se leaga de optimism si de principiul miscarii bursei ca odata cumparat la un pret cel
in cauza SPERA sa gaseasca un alt cumparator care sa-i plateasca mai mult decat a dat el cand l-a
achizitionat initial. Ori asa ceva, pare mai mult specula, NU ?
Si totusi acesta este gandul/asteptarea fiecarul investitor cand intra in piata : sa cumpere la un pret si sa
vanda mai sus. In fapt un principiu de speculator. Dupa mine asa ceva este putin gresit si el ar trebui sa
insemne de fapt cumpara IEFTIN si vinde SCUMP.
Aceasta este DIFERENTA bursei noastre nu de acum ci de mai bine de 3-5 ani, una speculativa (mai mult
sentimental decat fundamental) si o bursa puternica/matura si moderna cand ieftin inseamna o buna sau
foarte buna oportunitate, care nu se gaseste tot timpul pe bursa, iar SCUMP este cand riscul de a PIERDE
profitul inregistrat este asa de mare incat pentru a-l proteja trebuie sa vinzi, chiar daca orizontul de timp nu
este cel asteptat.
In aceste conditii voi vorbi mai mult despre specificul unei burse imature/speculative unde nu se poate aplica
cu acelasi efect sau acuratete regulile de tranzactionare clasice aplicate pe celelalte burse : AF sau AT.
Pe de alta parte sunt multe carti care prezinta si instruiesc un potential investitor pentru a activa cat mai
bine pe bursa si de aceea ma voi rezuma mai mult la starea emotionala/sentimentala care guverneaza pe
majoritatea investitorilor din piata si care in fond si in fapt genereaza si fluctuatiile bursei incadrandu-i pe
unii la castigatori (foarte putini) si pe altii la pierzatori (cei mai multi).
Nu stiu cati brokeri au in ultimii 2 ani un portofoliu propriu si mai ales cati il au pozitiv activand doar pe bursa
autohtona. Daca vrei sa-ti alegi un broker bun cere-i sa-ti arate propriul portofoliu si atunci vei sti ce sa
alegi.
Voi mai spune doar ca din X fonduri de investitii mutuale straine doar 1% au in ultimii 2 ani rezultate pozitive
peste media burselor si acest lucru spune deja foarte mult fara a mai aminti de pierderile pe care le-au
suferit cea mai mare parte a acestora in perioada 2008-martie 2009.
In acelasi timp auzeam de curand un investitor cu stagii vechi care spunea mai degraba am facut bani anul
acesta din fluctuatiile pretului actiunii AMO decat pe majoritatea actiunilor din portofoliu.
Pe de alta parte nu o singura data ci de mai multe ori am auzit traderi romani de pe pietele internationale ca
ei nu ar tranzactiona in conditiile actuale, dar nici in trecut pe o bursa la care lichiditatea este in medie de 34 mil. euro/zi si unde risti sa ramai captiv daca bursa scade mai mult timp . etc. . etc. , asa cum este
bursa din Romania.

Asa ca fiind vorba de SENTIMENT/EMOTII din piata de capital am denumit graficul cu pricina din octombrie
2009 .
RISC vs OPORTUNITATE

TRADUCEREA CICLULUI SENTIMENTAL BURSIER

INTERPRETARE:
- cea mai mare greseala este ca un investitor nu are un sistem propriu de investitii si de aceea cand
intra/iese din piata fie se ia dupa parerea celorlalti, care in mod sigur nu corespunde cu propriile obiective,
fie nu a aprofundat suficient propriul sistem de investitii, adica acesta nu corespunde profilului sau este gresit
ales.
- graficul contine un CICLU de sentimente, care determina in cele din urma fluctuatiile bursiere si implicit
atingerea unor maxime sau minime caracteristice pietei respective pe o anume perioada de timp. Daca
admitem ca la maxime de regula se vinde, adica se fac exituri si la minime se fac intrari, adica avem
oportunitati atunci rezulta antiteza bursei MAXIM=RISC MAXIM si MINIM/OPORTUNITATE = RISC MINIM sau
mai bine zis RISC vs OPORTUNITATE.
In acest mod se interpreteaza perceptia/asteptarea investitorului fata de aceste puncte sensibile atat de mult
cautate. Dar sa nu ne asteptam ca toti sa le vada la fel sau sa procedeze in acelasi mod in aceleasi puncte.
Ti-ai pus vreodata intrebarea Ce anume este MINIM sau MAXIM pentru tine ca investitor si asta indiferent de
conjunctura, piata sau orizont de timp ? .
Acest lucru nu ti-l poate oferi AF, mai ales cand rezultatele sunt bune si pretul actiunii respective scade cu un
P/E de 5 sau mai mic. Sau daca P/E este mic nu inseamna ca pretul este mic si performantele emitentului vor
impinge pretul la 50-100% in 6 luni.
Sunt multe elemente care ne indica acest aspect si de aceea trebuie sa avem un sistem propriu de investitii,
care sa ne spuna cand trebuie sa intram in piata.
Pentru unii maximele pot fi minime sau invers. De aici si atitudinea diferita din piata, precum si faptul ca unii
vad ciclurile diferit. In timp ce unii cumpara altii vand si tot asa, insa din motive total diferite si sunt convins
ca putini se gandesc atunci la valoarea P/E sau a altor indicatori a caror interpretare este la randul ei
SUBIECTIVA.

Daca ne gandim ca sentimentele pietei au incluse in ele modul diferit de interpretare al datelor, zvonurilor
anterioare si ca acestea stau la baza viitoarelor asteptari, iata un cumul de sentimente care se pot cuprinde
in doua mari categorii SPERANTA/OPTIMISM/LACOMIA si TEMERI/PESIMISM/FRICA, care in functie de starile
emotionale componente creaza fazele ascendente/descendente ale ciclului.
Acum voi spune ceva pe care foarte multi dintre noi le stim foarte bine, le acceptam ca sunt sursa cea mai
importanta pentru existenta unei bursei dar mai putin dorim sa fim direct subiecti sau implicati intr-un
asemenea proces global, cu toate ca asa este. Si in cazul nostru se manifesta asa ceva, mai mult sau mai
putin. Este vorba de FRICA si LACOMIE.
Cine, EU sa fiu lacom, MIE sa-mi fie frica ?. No way mister ?
Sunt convins ca nu odata ati spus asa ceva. Fiecare dintre noi nu suntem decat o parte a marii majoritati a
investitorilor care actioneaza (ATENTIE am spus actioneaza si nu gandeste. Este o mare diferenta) dupa
emotii/sentimente, culmea intretinute si generate de SENTIMENTUL GLOBAL cel care exista acolo undeva
in perceptia noastra si CREDEM din toata fiinta ca facem parte din el, adica suntem pe lungimea de unda
CORECTA a bursei.
Nu numai LACOMIA si FRICA sunt cele mai periculoase sentimente ale unui investitor ci mai ales SPERANTA
OARBA.
Mai exista un fenomen general valabil in mintea/perceptia fiecarui investitor si anume cele 5 cuvinte cele mai
periculoase consacrate De aceasta data este altfel sau 4 dupa altii This time is different.
Sa nu spui tu investitorule, care citesti aceste randuri, ca nu le-ai folosit macar odata ca nu te cred. Nu te voi
intreba de ce le folosesti deoarece stim foarte bine fiecare dintre noi ca o mare parte din asteptare este
bazata pe SPERANTA, care de multe ori se poate transforma in speranta oarba.
IN FINAL uitandu-ne pe grafic vom vedea cat din sentimentele exprimate pe ciclul de mai sus reprezinta
manifestari ale celor doua sentimente de mai sus, care STIM foarte bine NU SUNT neaparat si OBIECTIVE. Sa
fie 70%, 80% sau 90% ? Oricum suficient de mult pentru ca evolutia pretului unei actiuni, mai ales pe o
piata dominata de emotii, naturale sau cosmetizate, sa nu tina cont de AF, dar si de AT, asa cum am dori unii
sa credem ca este bine.
In fond ce este bine pentru un investitor ? Sa stea deoparte de o bursa care isi bate joc de AF sau AT si sa se
uite cum oportunitatile TREC asteptand INUTIL acea bursa naturala, obiectiva (poate si aici exista mai multe
obiectivitati), hai sa-i spunem MATURA sau sa incerce sa accepte si aceste ADEVARURI ca bursa se misca cel
putin 70-80% dupa sentiment/emotii si sa profite de alt gen de oportunitati oferite de o bursa in continua
formare ?
Parerea mea este ca un investitor este bun cand se descurca pe orice gen de piata cunoscandu-i regulile si
adaptandu-si strategia la cerintele acesteia. Daca are pierderi si acestea vin in mod constant inseamna ca nu
este pregatit EMOTIONAL pentru acea piata.
Odata ce la nivelul unei economii, atat cea reala dar mai ales cea subterana (destul de dezvoltata cca.
40% din PIB) actioneaza diversi oameni de afaceri pe baza unor factori, care de multe ori sunt mai putin
obiectivi, trebuie sa acceptam ca si pe bursa acelei tari se vor reflecta mai mult sau mai putin aceste strategii
deloc ortodoxe si oneste ce ar trebui sa caracterizeze un bun investitor.
Cand am spus ca investitorul roman nu are suficienta educatie m-am referit mai ales la aceasta categorie de
investitori, unii majoritari, dar si uneltele lor : propriile firme de brokeraj, de presa (inclusiv de specialitate),
o parte din brokeri, oameni la BVB, Sibex si CNVM. Nu trebuie sa uitam nici de partenerii lor din politica,
guvern si ..
CONCLUZIA : Avem o stare investitionala mai putin SANATOASA (nu neaparat IMATURA) si atat timp cat va
exista asa ceva (vezi perceptia investitorilor straini fata de bursa din Romania, scaderea volumului
investitiilor straine, lipsa absorbtiei fondurilor structurale, lipsa increderii in administratie si fiscalitate
datornici din ce in ce mai multi etc.) exemple de P/E de 54 sau mai mult la unii emitenti vor exista fara a
spune ca suntem o tara numai de SPECULATORI, insa deocamdata acestia predomina mai ales la nivelul
institutionalilor, adica a acelora care dau si tonul in piata detinand si majoritatea capitalizarii bursiere.

2.9 Controlul psihologiei

Voi incerca ca aceasta tema s-o impart in doua parti, deocamdata. Una teoretica, cu definirea esentialului si
a doua parte practica, mai interesanta, cu exemplificari.
PRIMA PARTE Teoria controlului psihologiei investitorului

Subiectul pe care-l propun pentru astazi este unul foarte sensibil si chiar daca in aparenta pare facil, ei bine,
pentru a-l pune in aplicare este partea cea mai dificila deoarece este legat de latura umana, nu numai cea a
investitorului in cauza ci si a masei/grupului de investitori.
IMPORTANTA SI LOCUL
Controlul psihologiei investitorului este un alt element de baza care trebuie studiat inainte de a intra in piata
fiind ingemanat cu celelalte doua elemente : controlul banilor si controlul riscului. Dupa mine acest element
este cel mai important in activitatea unui investitor mai ales cand trebuie sa ia o decizie de investitie. Cand
sti ca ai o piata dominata de emotii, una poate mai putin fireasca te vei intreba deopotriva: ce anume o
determina pe moment si cat va dura aceasta manifestare, precum si intensitatea ei ?
Pai, fara a cunoaste cat de cat comportamentul teoretic al pietei de capital, in fond al pietei in general, este
crima sa intri complet nepregatit intr-o lume unde rechinii/profesionistii/specialistii de abia asteapta pe cei
novici, neinitiati.
Vei spune, pai, nu voi fi singurul. Si ce daca, crezi ca piata iti va acorda dispensa ca esti nestiutor ? Categoric
NU. Ea are mersul ei si de abia asteapta sa simta ca nu te pricepi s-o citesti corect ca te-a si executat.
Chiar te poate scoate afara definitiv daca nu esti pregatit si psihologic, adica sa-ti vezi greselile, trebuie sa le
recunosti si mai ales sa le eviti in viitor. In cele mai multe cazuri vina pierderilor personale iti apartin in
totalitate, nici bursa nu este de vina, nici partenerul tau de joc, nici altcineva. Putem comensura toate aceste
culpabilitatii in slabiciunea comportamentului tau ca investitor, care nu prea este a unui investitor
ADEVARAT.
Pentru a fi mai explicit pot sa va spun din experienta proprie ca in ciuda multor articole scrise pe aceasta
tema inca mai am probleme cu unele aspecte psihologice, pe care nu pot sa le controlez. Scrisul si studiul
pe aceasta tema au fost de un real folos deoarece am descoperit multe lucruri de care nu aveam habar si am
fost obligat sa le inteleg fiind in contact cu ele si stiind foarte bine ca trebuie sa transmit celor din
jur/cititorilor mei interpretarea cat mai corecta/obiectiva.
Deja vorbind despre cele de mai sus am atins doua probleme importante:
- sa controlez problemele, este vorba de propriile probleme psihologice;
- masa de investitori, adica despre comportamentul general al investitorilor din piata.
Inainte de a trece mai departe voi repeta ceea ce au spus si vor spune toti analistii bursieri, dar si precursorii
acestora si anume ca cca. 90% din comportamentul/miscarea bursei este data de psihologia investitorilor. Ei
bine tocmai acest lucru nu-l intelege marea majoritate, chiar si traderii experimentati, uneori si brokerii si de
aici si masa mare a celor care PIERD la bursa.
Desigur ca si in acest domeniu exista carti/studii prezentate de cei care au sau au avut o experienta foarte
bogata in piata de capital, trecand prin diverse stadii de investitor inclusiv de novice, trader experimentat,
de broker, trainer sau analist bursier/analist financiar.
De la fiecare avem ceva de invatat insa fiind atatea de invatat pentru orice investitor incepator ne vom
rezuma la baza studiului, la elementele definitorii, lasand la latitudinea fiecaruia sa aprofundeze in functie de
dorinta de perfectionare.
CARTI DESPRE CONTROLUL PSIHOLOGIEI
Din pacate in limba romana nu avem inca carti in acest domeniu, iar daca sunt ele reprezinta de fapt
traduceri dupa cele mai cunoscute in domeniu.
Iata o lista recomandata in general:
A. Alexandru Elder cu :
1. Trading for a living
2. Come into my trading room
Nu am comentarii aici deoarece cartile sunt best seller si merita a fi in biblioteca fiecaruia, iar cu ceva efort
chiar citite si aprofundate.
B. Napoleon Hill cu :
Think and grow ritch, scrisa in 1937
Aceasta a devenit un ghid pentru multi oameni de afaceri deoarece ea are la baza experienta celor mai
renumiti oameni de afaceri femei si barbati ale acelor vremuri.
Iata formula sa faimoasa pentru a face bani poti sa inveti sa castigi o suma mare de bani invatand
sa GANDESTI ca omul de afaceri, care este deja bogat si are succes (aici nu i-as da de exemplu nici pe
Becali sau Patriciu ori Vladescu).

Ce trebuie sa intelegem din acest exemplu pentru un investitor incepator ? : Daca vrem sa castigam bani
multi va trebui sa actionam in piata folosind resursele de baza pe care le foloseste un investitor deja
consacrat si mai intai sa-i intelegem miscarile si apoi sa fim alaturi de miscarile acestuia ori chiar inaintea lui.
O monitorizare a pietei si mai ales a comportamentului acesteia cand actioneaza si marii investitori este cu
atat mai plina de invataminte decat cititul unui grafic simplu. De ce ? Este evident ca in spatele miscarilor lor
stau in primul rand brokeri profesionisti resursa de care noi nu putem beneficia decat daca platim
comisioane pe masura si avem o suma de cel putin 30-50.000 . euro. Si atunci nu ne ramane decat sa
ajungem la nivelul lor, avantajul nostru fiind flexibilitatea in gandire dar mai ales in actiune.
Fiind vorba de experienta in trading si avand in vedere povata de mai sus este bine de citit si alte carti. In
primul rand despre viata unuia dintre cei mai mari si controversati investitori, chiar ai perioadei 1929-1934,
Jesse Livermore, scrise de :
C. Edwin Lefevre cu :
- Reminiscenses of a stock operator
si
D. Richard Smitten cu :
- Trade like Jesse Livermore
Sunt mai multe comentarii de facut despre viata de trader a lui Jesse Livermore, cel ca a jucat short in anul
1929 si a castigat cea mai mare suma de 100 mil dolari (pentru a o compara vom spune ca WD Gann
poate cel mai mare analist al tuturor vremurilor a castigat cel mai mult cca 52 mil dolari, tot in aceeasi
perioada, cand pretul mediu neajustat al unei case era de 1000 dolari). Le vom lasa la exemplificari.
E. Jack Schwager cu :
- Market Wizards
- New market Wizards
Sunt poate cele mai instructive carti publicate in 1992 deoarece povesteste despre experienta a sute de
investitori americani dintre cei mai cunoscuti. Am extras cazul dr. Van K. Tharp care a studiat psihologia
investitionala si consiliaza traderii in acest domeniu folosind un test pentru a masura puterea sau slabiciunea
unei psihologiei unei investitii. Testul se bazeaza pe trei factori:
1. factorul psihologic, definit mai jos.
2. managementul si disciplina: controlul riscului; abilitatea de a fi rabdator; intuitia. Chiar daca ultima nu are
sau nu pare sa aiba legatura prea mare cu succesul in investitie ea merita notata si analizata mai amanuntit.
3. luarea deciziei : o cunoastere profunda a factorilor tehnici din piata; aptitudini de a lua decizii fara a fi
partinitoare; abilitatea de a gandi independent
Tot acesta afirma ca poate crea un model de succes sau ca traderii de succes pot deveni ulterior
supertraderi.
Daca ne rezumam la factorul psihologic vom observa ca acesta are 5 zone: o viata personala buna;
atitudinea pozitiva; motivatia de a face bani; absenta starilor conflictuale; responsabilitatea pentru rezultate.
La polul opus, Tharp spune ca, profilul unui investitor pierzator poate fi al unuia care : este foarte stresat
tot timpul incordat si fara protectie la stres/solicitari; are o viziune negativa asupra vietii si asteapta ce este
mai rau acesta nu are un set propriu de reguli ci se inghesuie sa le urmeze pe cele ale multimii oamenilor;
are tendinta de a fi dezorganizat si nelinistit; el opreste profitul repede si lasa pierderile sa se majoreze.
Foarte multi din aceasta categorie cred ca investitia este un joc si fac greseala de a nu urma regulile acestui
joc. In fapt o investitie pe bursa este o afacere serioasa care are propriile reguli pentru a putea deveni
castigator.
Lupta cu stresul
A doua problema majora este acceptarea stresului, care are 2 forme: unul biologic/fizic si al doilea de
ingrijorare/neliniste continua. Trebuie spus ca mintea noastra are o capacitate redusa pentru a procesa
informatia. Daca mintea este ingrijorata aceasta capacitate scade deoarece nelinistea va ocupa un spatiu
foarte mare din decizia luata si nu vei avea destula capacitate de a lua o decizie performanta.
Un alt aspect important este ca atunci cand iei o decizie sub stres, mai ales cand esti incepator ai tendinta de
a te ghida dupa decizia multimii si care nu intotdeauna este corect interpretata si aceasta va fi o cale de a
pierde bani. Un alt exemplu este ca cei care sunt stresati iau decizia de a NU DECIDE sau vor face ceea ce
brokerul ii va sfatui. Sunt multe cazuri cand aceste sfaturi nu s-a potrivit cu dorinta luata in conditii fara
stres.
Solutia pentru a te intelege cu stresul tau sau de a-l elimina/reduce este de a umbla la dezvoltarea
protectorilor la stres si de a cauta cauza acestuia incercand o eliminare a ei.

Ceea ce domnul trainer Florian Zgunea nu putea accepta este ca perceptia castigatorilor fata de pierderi
difera fata de cea a pierzatorilor si anume : in timp ce majoritatea devin stresati/nelinistiti cand se gandesc
la pierderi, mai ales daca le-au si incasat anterior castigatorii au invatat ca un ingredient esential pentru
CASTIG este de a-l face sa accepte pierderile cand sunt mici.
In timp ce marea majoritate a oamenilor prin cultura lor nu gandesc decat sa castige, iar o mica parte a
investitorilor si-au schimbat gandirea despre pierderi considerandu-le in timp castiguri, adica un spor in
experienta.
Latura conflictuala
Sa privim putin latura conflictuala a fiecaruia. Unii au intentii pozitive si in acest caz vor folosi o parte din
bani pentru a face alti bani, a doua parte pentru a se proteja la pierderi, iar ultima parte destinata familiei,
pentru sanatatea/bunastarea acesteia.
Toate acestea sunt in subconstientul fiecaruia. Conflictele apar cand aceste parti isi schimba
intelesul/importanta si destinatia. Partile intre ele interactioneaza, insa modul cum ar trebui s-o faca depinde
de puterea de a le integra si de a face un tot unitar, de a negocia intre ele.
Controlul emotiilor
O a patra problema este ca multi investitori permit ca EMOTIILE lor sa-i domine si sa preia controlul in timpul
afacerii. Aici sunt si cele mai mari probleme ale obtinerii succesului in piata.
Teama, frica, lacomia, foamea de bani. Sunt mai multe metode pentru a stapani emotiile sau de a le
tempera. Cele mai usoare sunt : controlul atitudinii agresive; al respiratiei; al tensiunii muschilor. Incearca si
vei vedea schimbarile in starea ta emotionala.
Luarea deciziilor
De regula acestea se iau pe fuga sau fara o analiza serioasa in timp fara a angrena toti factorii care o pot
influenta pe parcurs. Bine ar fi sa procedam la orice investitie ca atunci cand cumparam o masina, o casa sau
ceva similar cand dureaza o vreme destul de lunga pana luam decizia si intoarcem pe toate fetele aspectele
complete ale problemei.
Adica cand vrem sa facem o buna afacere. Solutia este de a avea un sistem de tranzactionare care
procedeaza ca in cazurile achizitiilor de mai sus. Exista investitori care aplica orice investitie ca si in realitatea
curenta, insa marea majoritate folosesc semnalele oferite de sistemul lor de tranzactionare, care de regula
nu este functional, adica este inca netestat suficient fara a spune ca este bun (este un caz fericit cand il au si
asa, de regula multi nu au propriul sistem).
Sfatul este de a avea un coordonator de programe care reduce mult riscul acestor aspecte negative, dar
aceasta este o cale prea evoluata pentru acest articol.
Ce rezulta de aici? : ca trebuiesc eliminate ingrijorarile, ca trebuie sa fii mai curajos fara a fi irational si ca
intotdeauna deciziile sa le iei singur bazandu-te pe calitatile de mai sus, ale investitorului de succes.
Sunt mult mai multe se spus despre aceste parti teoretice ale psihologiei unui investitor si de aceea voi
recomanda cititorilor sa reia/citeasca si articolele rubricii Psihologia investitorului
As enumera cateva doar :
1. Investitor de succes calitate care se educa
2. Cunoasterea de sine resursa de baza
3. Psihologia unui investitor de succes
4. Cei 7 pasi spre succes

2.9.1 Controlul psihologiei regula extrema

Am spus in partea I, cursul teoretic, ca partea practica este mult mai interesanta.
Pentru a constata acest lucru vom lua cateva cazuri :
1. Efectul de turma sau inteligenta emotionala impinsa la extrem
In exemplul de mai jos intentionat nu exista o legatura directa cu bursa, insa putem presupune ca in locul
broscutelor sunt actiuni la Fondul Proprietatea, sau actiuni reziduale detinute de cuponari la SIFS sau orice
alta actiune de la BVB. Taranii ii putem asemui cu mai multi investitori.
Intr-un satuc de campie, a venit un investitor american , insotit de asistentul lui. A batut la prima usa
intalnita si i-a spus proprietarului:
- Uite, eu sunt colectionar de broscute. Daca imi aduci o broscuta, am sa iti dau pe ea 10 euro. Taranul a
fugit repede in padurea din spatele casei si a luat o broscuta. I-a dat-o investitorului, si-a luat cei 10 euro si

le-a spus vecinilor despre ce afacere a facut. A doua zi, fiecare taran s-a dus la investitor cu cate o broscuta,
pe care a vandut-o cu 10 euro.
Dupa cateva zile, investitorul le-a spus satenilor: Vad ca afacerea merge. De azi, pentru fiecare broscuta
am sa va platesc cate 20 de euro.Taranii au dat fuga in padure, au cules broscute si le-au predat pentru 20
de euro/bucata, investitorului. Dupa alte cateva zile, acesta s-a intors in SUA presat de afacerile de acolo,
lasandu-l pe asistentul lui sa vina cu broscutele dupa cel mult o saptamana. Inainte de a pleca, le-a spus:
Dragii mei, sunt nevoit sa ma intorc urgent in State. Va promit insa ca la intoarcere am sa cumpar de la voi
broscutele cu 60 de euro bucata? Si a plecat, in uralele satenilor fericiti de pleasca ce a dat peste ei.
A doua zi, asistentul investitorului a adunat satenii si le-a spus: Fratilor, m-am gandit la o afacere pentru
voi. Seful meu se va intoarce peste doua saptamani si va va plati cate 60 de euro/broscuta. Daca vreti, vi
le vand eu inapoi pentru 35 de euro bucata, iar voi le veti vinde cu 60. Profitul vostru va fi frumusel. Ce
spuneti? Satenii, s-au adunat la sfat si au decis ca o asa afacere nu mai prind ei degraba.
Au pus mana de la mana, s-au imprumutat pe la cunoscuti, pe la banci, care pe unde a putut, si au cumparat
broscutele inapoi cu 35 de euro bucata. Asistentul investitorului a luat banii, a plecat in SUA, iar pe sateni nu
i-a mai cautat nimeni, niciodata. Au ramas cu banii dati, cu imprumuturi scumpe la banci si fara sa detina
niciun activ in plus fata de ceea ce aveau inaintea afacerii. Aceasta este povestea crizei, pe intelesul celor
care nu au deprins cotloanele businessului bancar.
Sunt convins ca multi ati tras deja cateva concluzii importante privind greselile facute de asa zisii investitori :
- pentru un investitor incepator care nu cunoaste bine piata primul imbold este cel de a urma exemplul
celorlalti, adica al turmei. Daca lucrurile merg din ce in ce mai bine atunci acesta va mari expunerea in piata
(facand imprumuturi la banca sau prieteni), deci va mari riscul, fara a se gandi sa-si faca un plan de
investitii.
Merita sa stim ca multe lucruri au o limita, mai ales in afaceri, raportul cerere-oferta trebuie sa fie sustenabil
si rational, adica intotdeauna exista o valoare reala de piata a oricarui instrument tranzactionat.
Aici voi face o paranteza si voi aminti de pretul la petrol care a urcat la un maxim istoric in zona lui 146
dolari/baril pentru ca in conditiile scaderii consumului economic, deci al cererii de piata pretul acestuia sa
ajunga sub nivelul de 40 dolari/baril. Insa pentru aceasta a fost nevoie de ceva schimbari majore la nivel
global si ceva timp.
Acelasi exemplu putem sa-l dam si cu pretul aurului care in aceleasi conditii a crescut accelerat la peste 1030
dolari/uncie, iar apoi pe o conjunctura favorabila monedei americane, dolarul USA, sa scada la niveluri greu
de acceptat unor vremuri de criza, adica in jurul valorii de 750 dolari/uncie.
Specialistii estimeaza ca aurul va incepe din nou sa creasca, insa tot treptat existand deja un deficit destul de
mare intre cerere si oferta prin inchiderea multor mine de aur si avand in vedere o posibila devalorizare a
dolarului.
Revenind voi spune ca nimic nu este mai rau decat sa pleci la drum fara sa sti exact ce vrei, fara sa ai o tinta
(un punct de iesire) sperand ca piata va creste in orice conditii si uitand ca cei care sunt de regula in piata
cunosc foarte bine jocurile, adica stiu cand sa se retraga.
- avem un exemplu clar de lacomie, o calitate opusa unui trader serios care se multumeste cu atat cat ii
permite piata si care gandeste rational. Cine poate crede ca pretul unei actiuni va creste la inceput de 100%
pentru ca apoi sa se dubleze, iar in final acesta sa urce cu 600% ? Poate fi acesta un trader de succes,
categoric NU.
Oare cat ii trebuie lacomiei umane pentru a se satura ? Dupa mine, cred ca nu are remediu. Tocmai atunci
cand toata lumea spune mai mult creste, creste sau UP, UP, atunci este un semnal mai serios sa iesi din
piata respectiva si sa te protejezi de o prabusire a pretului pe care n-o mai poti controla.
- lucrul cel mai grav este ca decizia de investitie a investitorului nostru nu s-a luat individual ci in comun, in
totala necunostiinta de cauza asupra afacerii in sine, ceea ce nu poate converge intotdeauna cu interesele
personale si demonstreaza o mare lipsa de incredere in fortele proprii.
Asa ca atunci cand simti ca te-ai integrat deja in randul lumii pune-ti serios intrebarea
privind comportamentul de turma, acesta va fi un semnal puternic ca trebuie sa-ti regandesti pozitia, ca
trebuie sa-ti restructurezi portofoliul.
2) Lipsa disciplinei atrage dupa sine riscuri mari si apoi . pierderi mari.
Cazul nostru, poate unul clasic, este al unui bun prieten si pentru a ne usura povestirea ii vom spune Florin.
Ei bine, acum cca. 3 ani i jumatate, dupa o analiza scurta a stirilor din ziarele de specialitate Florin a devenit

rapid investitor la una dintre SSIF-urile existente atunci fara a avea nici un broker sfatuitor si fara a sti prea
multe despre bursa, ci indemnat de gandul sa castige repede si cat mai mult bazandu-se doar pe stirile din
ziare.
Momentul de intrare ales a fost la intamplare, iar prima actiune aleasa a fost una dintre actiunile SIFS
deoarece acestea erau la moda si crescusera vazand cu ochii.
Vazand ca pretul actiunii recent achizitionate a crescut imediat, iar in portofoliu sau s-a adunat ceva profit,
ce si-a zis Florin al nostru, deja marele si priceputul investitor: Daca voi mari numarul actiunilor detinute
imi va creste si profitul, asa ca acesta a cumparat in urmatoarele 2-3 zile actiuni de toti banii alegand inca o
actiune din aceeasi categorie.
Credeti ca cineva se gandea atunci, mai ales dupa ce brokerii recomandau acumulari la acest gen de actiuni,
ca actiunile respective vor avea in scurt timp una dintre cele mai mari scaderi din anii anteriori, care s-a
intins pe cca 3 luni de zile.
Si uite asa dupa o crestere fragila de 5-7% si sperand ca piata isi va reveni repede acesta a asteptat un
asemenea moment care din nefericire a durat din martie iunie timp in care Florin a trecut de la un profit de
5-7% la o diminuare de cca. 33% si nu a dorit sa iasa din piata nici cand profitul s-a anulat datorita unor
scaderi destul de abrupte, nici cand pierderea a ajuns la -10%.
Ba dimpotriva, fara a cunoaste regulile de baza ale bursaritului a inceput sa aduca banii de acasa si a inceput
sa-si ajusteze costul mediu tot acumuland pachete de actiuni la preturi cat mai joase. Din teama de a nu
marca pierdere (ca si cum era sfarsitul lumii) acesta a tot asteptat trecand treptat peste niveluri de
depreciere de -20% si apoi -30%.
Cred ca daca atunci piata scadea si cu 90%, asa acum a evoluat indicele BET-FI de la BVB in 2008, amicul
nostru Florin, care tot timpul a fost in contratimp cu piata, le-ar fi pastrat oricum in portofoliou asteptand
rabdator ca pretul actiunilor sa-si revina.
Bine totusi ca scaderile adica corectia bursei au durat doar 3 luni de zile si chiar daca pierderea a fost
destul de importanta, aceasta a fost acoperita ulterior, parca tot in 3 luni de zile, iar Florin a reusit sa se
abtina de a nu le vinde chiar inainte ca piata sa-si revina
Cred ca din acest exemplu ati putut extrage cateva greseli mari de tot pe care le fac mai ales incepatorii.
Iata-le :
a. scopul pentru care intra majoritatea investitorilor in piata este obtinerea unui castig, de regula cu mult mai
mare decat dodanda bancara. Ori pentru asa ceva se uita un lucru esential : pe o piata unde se pot obtine
castiguri semnificative exista si riscuri pe masura. Cu cat castigul urmarit este mai mare cu atat riscul este
mai mare.
In acest caz este foarte greu ca investitorul incepator, lipsit de experienta, sa inteleaga acest lucru, adica
sa FIE CONSTIENT ca a fi activ pe bursa presupune 50% sansa de castig si 50% riscuri cu pierdere.
In fond asa ceva se capata in timp, pe masura ce activezi in piata. Cine neglijeaza acest lucru si nu-si
adapteaza strategia de investitii la mersul pietei sau care tranzactioneaza fara nici o strategie, acela va trebui
sa-si analizeze propriile greseli si sa le evite pe viitor.
Waren Buffett cel mai mare investitor in viata a fost intrebat despre secretul privind castigul sau succesul
pe bursa. Ei bine, raspunsul lui a fost unul fara echivoc Dont lose SA NU PIERZI.
Nu exista investitor perfect, este imposibil acest lucru, insa cei care sunt de succes stiu ca vor fi si pierderi
insa pentru a castiga vor trebui sa foloseasca strategia care le va permite sa castige mai mult decat pierd, iar
pierderile sa fie controlabile si cat mai reduse.
Nu numarul pierderilor conteaza ci valoarea acestora. Poti sa ai ca nr. mai multe pierderi, insa in valoare
absoluta acestea sunt mult mai mici decat intreg castigul. ACESTA ESTE SECRETUL SUCCESULUI.
b. alegerea momentului intrarii in piata, dar mai ales alegerea actiunii din portofoliu nu trebuie facuta dupa
cum zice piata, ci dupa personalitatea fiecaruia. Cel care stie cel mai bine ce actiune i se potriveste este
investitorul insusi, insa pentru aceasta, mai ales la inceput, orice investitor incepator are nevoie de un
indrumator/specialist si acesta este un broker. De ce ? Pai, cel care cunoaste piata mai bine decat un
incepator este brokerul, iar investitorul isi cunoaste cel mai bine personalitatea.
Totodata fiecare stie daca strategia aleasa i se potriveste cel mai bine. Daca aceasta nu va fi ajustata la
propriile cerinte atunci sanse de castig sunt putine, iar aceasta ajustare necesita timp/experienta in piata,
perioada in care gradul de expunere se va reduce la limita riscurilor acceptate.

c. cea mai dificila misiune a fiecarul investitor este sa se autoeduce sa accepte riscul, adica sa si-l asume
si chiar sa inregistreze pierderi daca situatia o impune pentru a evita pierderi mai mari. De regula investitorii
simt o tragedie din marcarea reala a unei pierderi de 10% chiar daca aceasta a venit dupa marcarea unui
profit de 20% si pe ansamblu investitorul in cauza este pe castig.
Stiu ca si pentru mine la inceputuri acceptarea unei pierderi reale era o tragedie, insa, cu timpul, am ajuns
sa inteleg ca o pierdere marcata la timp este ceva firesc. Am devenit astfel flexibil in piata, mai ales daca
aceasta imi devine potrivnica si fac exitul, pe care initial mi l-am fixat fara a ma gandi ca imi doresc asa
ceva.
In acelasi timp odata fixat un plan de investitii, strategia aleasa o voi respecta indiferent ce se intampla in
piata. Daca atunci cand mi-am stabilit pasii esentiali din piata am fost convins ca acestia mi se potrivesc cel
mai bine de ce sa-mi schimb planul daca nu au intervenit schimbari majore in evolutia
lucrurilor. Indecizia este dusmanul no. 1 pentru orice investitor, iarfermitatea deciziei luate personal imi va
asigura in timp succesul.
Disciplina unui investitor presupune in primul rand cunoasterea concreta a regulilor de baza ale bursei si
respectarea lor indiferent de conditii.
d. exista doua atitudini/comportamente practicate de investitorul obisnuit, fie el si inceaptor una agresiva
si alta conservatoare, mai temperata.
Prima categorie isi asuma riscuri mai mari urmarind castiguri mai mari si doreste sa profite cat mai mult de
orice oportunitate. De multe ori aceasta va face overtrading, iar daca este si lipsita uneori de experienta, va
iesi repede din piata, de multe ori chiar parasind-o definitiv daca nu va respecta regulile de baza, mai ales
cele de protectie la pierderi: stop loss, arbitraj etc.
A doua categorie este una conservatoare, care va astepta doar acele oportunitati care-i convin cel mai mult
si care prezinta o mai mare siguranta, cu riscuri mai mici aproape toate asumate si eventual controlate. Se
spune ca succesul se poate datora si castigurilor mici dar consecvente.
Nu doresc sa abuzez prea mult de rabdarea voastra, asa ca va voi face doar inca o trimitere la un articol
despre psihologia investitorului si anume Psihologia investitorului motorul pietei
Voi incheia deocamdata cu un sfat care se leaga tot de aceasta tema : atunci cand vei constata ca ceva nu
merge in favoarea ta, ca lucrurile se inrautatesc sau ca ai marcat o pierdere, fa o pauza, cauta cauza acestui
esec si fa-ti mea culpa spunandu-ti ca pe viitor nu vei repeta aceeasi greseala. Cu cat vei discuta mai mult si
mai usor despre pierderile tale cu atat mai mult vei fi mai atent la fiecare tranzactie in piata, la fiecare
miscare.
Sunt convins ca exista printre cititorii acestui ghid multe cazuri de psihologie a investitorului insa intotdeauna
va trebui sa ne gandim la ceea ce deosebeste psihologia investitorului de succes de cea a unuia care pierde.
Veti constata ca cele mai multe si cele mai mari diferente se leaga tocmai de calitatile esentiale pentru
realizarea unei bune afaceri, adica a categoriei armonizate a traderilor de succes : disciplina, calm, incredere,
relaxare, liniste, bucurie, confortabilitate, existenta unui plan al investitiei, respectarea regulilor de risk
management, profituri in volum considerabil, pierderi mici si excluderea pierderilor mari. Un adevarat trader
este puternic, perseverent si modest, deschis la schimbari.
Pe masura ce voi descoperi si alte cazuri sper sa le analizam impreuna. Pana atunci studiati cazurile lui
Livermore si mai ales Warren Buffett.
3. Cazuri care nu trebuiesc deloc ocolite
Spre deosebire de speculatorii bursieri, orientati spre profituri pe termen scurt, Buffett a investit sume mari
pe termen lung. De exemplu, pretul actiunilor Coca-Cola, pe care Buffett le-a achizitionat in 1988, a crescut
de sapte ori in urmatorii cinci ani.
Buffett este renumit pentru principiile sale conservatoare in ceea ce priveste investitiile.
El continua sa prefere investitiile sigure. Buffett nu a investit in companii care produc tehnologii de ultima
generatie pentru simplul fapt ca nu crede ca poate cineva prezice cat de mult va castiga in urmatorii ani. Nu
pot sa mi-o fac singur. Daca nu stiu, nu investesc, mai spune acesta.
Acum cativa ani multi investitori cautau un criteriu de selectie a actiunilor de achizitionat. Asa au dat peste
doi autori care erau mai accesibili si de inteles : Peter Lynch si Warren Buffet.
Peter Lynch a fost un deceniu managerul celui mai mare fond de investitii din America, Magellan, cumparand
actiunile societatilor ale caror produse le folosea el sau familia lui: Pizza Hut, Pepsi Cola, Chrysler, American
Express, Unilever etc.

Cei mai sofisticati analisti ai pietei bursiere il faceau conservator si incuiat la cap ca nu investea in tot felul de
traznai electronice care, iaca intamplare!, se prabuseau cu zgomot la cinci-sase ani de la lansare.
Buffet impresioneaza cel mai mult. Elev al lui Benjamin Graham, cel care a inventat teoria valorii intrinseci a
actiunilor, Buffet a pornit de la mica firma de broker a tatalui sau si a ajuns de curand primul om in ierarhia
bogatilor lumii.
Buffet, cu doua decenii mai in varsta decat Gates (a fost primul bogat al lumii), seamana cu acesta in ceea
ce priveste deplina rationalitate a actelor lor, echilibrul si logica gandirii si pasiunea pentru munca lor.
Cei doi nu seamana deloc in ceea ce priveste utilizarea calculatorului: Bill Gates s-a chinuit cinci ani pana
cand l-a convins pe Buffet sa-si cumpere primul PC si asta numai pentru ca Buffet a invatat sa joace bridge
pe calculator utilizand Internetul. Chiar si acum calculele investitorului Buffet, care detine cam jumatate din
PIB-ul Romaniei de astazi, se fac cu o masina Texas Instruments cumparata prin 1980.
Exista mari diferente intre stilul de investitii al lui Benjamin Graham, Warren Buffet si Peter Lynch. Nu e locul
acum sa le analizez. Dar de la ei pot fi deprinse proceduri de evaluare a actiunilor si companiilor utile pentru
orice investitor.
Cei trei confirma ca modestia investitorului este cea mai buna garantie in fata pietei: Buffet are si acum un
salariu de 100.000 de dolari pe an, locuieste in aceeasi casa din 1957 si foloseste cele mai banale produse
existente pe piata pentru ingrijirea personala.
In acelasi timp se spune de Soros ca sta intr-un apartament care in Romania ar fi fost considerat de doua
camere confort doi, desi omul muta zilnic pe piete monetare cam doua treimi din PIB-ul Poloniei din 1990.
Atat Peter Lynch, cat si Bill Gates, Benjamin Graham, Warren Buffet si George Soros au in comun faptul ca
provin din straturile cele mai de jos ale societatii, au fost totdeauna in competitie cu ei insisi, au fost modesti
excesiv de modesti, iar cand au simtit ca au atins un anumit nivel au cedat enormele averi pe care le-au
acumulat unor organizatii filantropice.
Nici unul dintre ei nu crede in averile dinastice. Nici unul dintre ei nu a vrut sa se imbogateasca pentru a
consuma, ci pentru a demonstra ca au ceva de spus lumii. Cred ca aceste vieti sunt cele mai bune invataturi
pentru toti investitorii.

2.9.2 Controlul psihologiei continuare

Unde este locul controlului psihologiei investitorului/investitorilor ?
Multi traderi de succes ar spune cu certitudine pe primul LOC.
Cred ca am citit multi despre rolul psihologiei investitorului sau al pietei/investitorilor. In fond ceea ce misca
bursa up/down sau ceea ce o face sa fluctueze este psihologia investitorilor, adica manifestarea intr-o
masura mai mare sau mai mica a sentimentelor/emotiilor acestora, dintre care mai principale sunt FRICA si
LACOMIA.
Sa nu spuneti ca nu ati fost niciodata sub impulsul acestora atunci cand ati luat decizii si mai ales cand ati
actionat direct in piata. Marii psihologi care au studiat fenomenul bursier (ex. Alexander Elder sau Nassim
Taleb) recunosc ca mai mult de 90% din miscarea bursiera se datoreaza manifestarii acestor doua
sentimente puternice si contradictorii.
Incearca sa-ti aduci aminte cum ai fost cand ai facut ultima tranzactie (ai dat ultimul ordin) : speriat ca vei
pierde; temator inainte de a da ordinul; cu gandul la un castig mare etc. La fel incearca sa-ti aduci aminte
dupa ce ai incheiat aceasta tranzactie, adica cand ai iesit din piata : imbatat de succes; in culmea fericirii; tia pus Dumnezeu mana pe cap ; umilit de rezultat; suparat la culme ca numai atat, panicat etc.
Ei bine toate aceste sentimente, dar si altele guverneaza miscarea bursiera. Si acum, vine impactul major.
Sti cati castiga pe bursa sau mai bine spus de ce unii pierd continuu sau pierd in general ?
Daca nu ai gasit raspunsul nu este inca grav. Grav este ca dupa ce ai pierdut atat inca mai speri sa castigi
fara a cauta cauza greselilor tale. RASPUNSUL pe care il stiu multi este unul singur : FAPTUL CA NU POTI
SA-TI CONTROLEZI EMOTIILE/SENTIMENTELE enumerate mai sus.
Deci la cheia succesului in final pe bursa nu sunt numai AF (analiza fundamentala), AT (analiza tehnica), MM
(controlul banilor) si RM (controlul riscului) ci mai ales PM (controlul psihologiei) despre care brokerii nu prea
au cum sa te ajute si atunci trebuie s-o faci singur.
Am auzit in decursul activitatii mele de investitor multe exemple, in care la inceput cei in cauza au castigat si
apoi au pierdut tot si in unele situatii si ceva in plus fata de investitia initiala, uneori sume mari de tot, de
ordinul mii si zeci de mii de euro. De fiecare data incercam impreuna sa aflam cauza cu toate ca multi stiau

deja de unde provine. Este adevarat ca unora nu le convine sa recunoasca ca au gresit si mai ales ca nu a
fost nici prima nici ultima oara si atunci cauta alte motivatii mai putin reale.
FRICA si LACOMIA se intalnesc la toti traderii, inclusiv la cei buni
Diferenta intre un trader obisnuit, un investitor si unul bun, unul care castiga de regula, este modul in care
stie sa foloseasca/stapaneasca aceste doua sentimente.
Prima categorie lasa liber modul de manifestare al acestor sentimente fara a incerca sa le controleze intr-un
fel anume sau daca incearca nu reusesc. Trebuie spus ca este foarte greu sa faci acest lucru daca nu esti
sufcient de constient despre implicatiile lor asupra scopului urmarit de tine.
A doua categorie, a traderilor de succes, nu numai ca stiu sa-si controleze emotiile si sentimentele, dar stiind
ca acestea dau si miscare/fluctuatie bursei o vor utiliza in folosul lor.
Cu toate acestea, trebuie sa stim ca acest flagel al dominatiei sentimentelor din piata nu ataca numai
traderul obisnuit, ci si pe cei mari. A se citi despre cazul lui Livermore, care dupa ce a devenit un bogat
investitor si unul recunoscut in istoria bursei, in final a cedat nervos devenind falit, iar la 63 de ani s-a
sinucis.
Cateva episoade din viata lui cred ca merita a fi redate pentru a intelege mai bine ce inseamna sa-ti
controlezi psihologia in piata.
Livermore se naste in 1877, iar la 14 ani se angajeaza un fel de broker la o firma de tranzactii de
marfuri/actiuni din Boston. La un an castiga deja 1000$ (o suma mare atunci), la 20 de ani, fara serviciu,
numai din tranzactii, castiga deja 10.000$. Mergand pe o piata mai mare cum a fost cea de la NYSE New
York a pierdut intr-un an cea mai mare parte din avere ramanand cu 2500$.
Continuand sa joace in acelasi stil riscant si fara precautie a pierdut toti banii si a fost nevoit sa se
imprumute cu 500$ pentru a merge pe alta piata la St. Louis.
A revenit in anul urmator 1901 cu 2500$, a platit imprumutul si la varsta de 23 ani castiga deja 50.000$ pe
bursa.
In acele momente el recunoastea urmatoarele :
I was not quite twenty-three, all alone in New York with easy money in my pockets and the
belief in my heart that I was beginning to understand the new machine. I was making allowances
for the actual execution of my orders on the floor of the Exchange, and moving more cautiously.
But I was still sticking to the tape that is, I was still ignoring general principles; and as long as
I did that I could not spot the exact trouble with my game.
Ce spune ? Parca spune ca trebuia sa aiba mai multa atentie/precautie si recunoaste ca a incalcat multe
principii de tranzactionare stabilite pentru a face investitii profitabile. Deci le stia, dar nu le aplica. De ce oare
? Cred ca aceeasi intrebare ar trebui sa ne-o punem cand incalcam la randul nostru regulile de baza cand
suntem in piata. Raspunsul ne va oferi si solutia pentru a castiga.
Sa continuam cu sumarul vietii lui Livermore deoarece acum vine partea mai intersanta.
La varsta de 24 ani din banii castigati si-a cumparat un automobil si ducea o viata stilata. Pana la varsta de
30 ani a inceput sa castige de ordinul 250.000$, insa varful l-a atins cu 1 mil. dolari in oct. 1907, din care sia cumparat un iaht.
Putin dupa aceasta expunandu-se prea mult pe o piata a marfurilor ceva mai instabila si incalcand din nou
principiile de investitii a inceput sa piarda din avere fiind obligat in final sa accepte iar un imprumut. La
varsta de 38 ani, in anul 1914 s-a declarat prima data falit avand datorii de 1 mil. dolari.
Totusi profitand si de o conjunctura favorabila in urmatorii 2 ani Livermore reuseste sa adune o avere de 3
mil. dolari. Apoi a inceput sa castige tot mai mult, la inceput 10 mil. dolari si varful l-a atins la varsta de 52
ani, in perioada 1929-1933 cand a mers SHORT si a castigat 100 mil. dolari, o suma fabuloasa la vremea de
atunci.
Ne gandim ca in acelasi timp traia si marele analist W. Gann, care a castigat tot in perioada Marii Depresiuni
suma de 52 mil. dolari la fel o mare avere pentru vremea respectiva.
La scurt timp, in anul 1934, a capatat o boala (amnezie nervoasa), asa ca a fost obligat ulterior sa-si declare
falimentul deoarece lucrurile au mers tot mai prost.
Cu un an inainte de a muri a scris o carte intitulata How to trade in stocks, pe care v-o recomand s-o
cititi.
Aceasta a fost viata unui mare trader recunoscut in istoria bursei si dupa cate se observa avem ce invata atat
din psihologia acestora, dar si din trairile lor. Riscul este pretutindeni in piata.

In momentul in care incepi sa-l ignori si te crezi mai tare decat bursa atunci vine si dezastrul . pierzi
TOTUL. Formarea unei mentalitati de castigator nu este deloc usoara deoarece in primul rand acesta se
obisnuieste cu pierderile. El este convins ca pierderea este un comision pe care-l platesti bursei pentru
castigurile obtinute.
Asa ca daca vrem sa invatam cat mai mult despre psihologia unui investitor este bine sa citim din vietile lor
(Gann a scris multe carti, multe biografice, Elder la fel, Nassim nu mai vorbim etc.).
Inainte de a trece mai departe va voi pune urmatoarea intrebare Ce este pretul ?
Va las pana maine sa ganditi, sa cautati raspunsuri si apoi discutam. Problema este urmatoarea. Vrem sa
analizam pretul pietei, NU. Este un element important in analiza noastra. Pai, daca nu stim exact ce analizam
atunci degeaba mai facem analiza pretului din piata.
Am revenit dupa o scurta pauza tehnologica si lasand la o parte unele comentarii va voi spune ceea ce se
intelege sau ar trebui sa se inteleaga prin pret cand este vorba de o investitie.
PRETUL ESTE CEL PE CARE CEL MAI NEBUN ESTE GATA SA-L PLATEASCA
Aceasta definitie gasita in cartea lui Elder Trading for a living pare si logica in adevaratul sens al cuvintului.
O marfa/valoare imobiliara/titlu de valoare nu se vinde pana nu se gaseste unul (hai sa-i spunem mai ciudat,
mai entuziast) caruia oferta i se pare buna si cumpara. Restul cumparatorilor potentiali fie asteapta o
oportunitate mai buna, fie cad in aceeasi plasa. Totul depinde de entuziasmul de moment al pietei.
Odata obtinut acel bun, daca nu gasesti un altul mai entuziast decat tine care sa-l cumpere atunci produsul
nu are valoare.
Am facut aceasta paranteza pentru a vedea si o alta fata a lucrurilor, care se petrece pe bursa. De cate ori
nu ati spus in gandul vostru pare un pret bun si o actiune buna acum este momentul . Odata pasul facut
ati constatat ca daca mai asteptati putin ati fi cumparat mai jos, mai convenabil.
Ce v-a determinat sa faceti pasul, sa luati aceasta decizie ? Daca vreti sa fiti onesti cu voi insiva ati
recunoaste ca la origini a fost un gand prea entuzisat, putin nebunesc in felul lui si mai putin bazat pe
principiile bursiere. Si iarasi dam peste emotii.
PSHIHOLOGIE VS RISC PIATA
Problema deosebita este ca la foarte multi incepatori apare la inceput fenomenul de negare al riscului din
piata. Intr-o oarecare masura au si dreptate. Mica lor experienta nu-i ajuta sa inteleaga pe viu asa ceva.
De abia dupa o perioada buna de tranzactii incepi sa simti pe propria piele ca ce am visat eu frumos inainte
nu este si in realitate si uneori bursa da cu noi de pamant efectiv, adica inregistram pierderi. De ce ?
Fiindca am neglijat existenta permanenta a RISCULUI, nu am stiut sau mai rau nu am vrut sa ne protejam
cu toate ca stiam ca trebuie sa facem acest lucru.
Nu stiu cati au trecut prin asa ceva, insa important atunci era sa-ti pui initial intrebarea Daca piata merge
invers ce fac ?
Probabil ca unii si-au pus-o si au zis in sinea lor : NU, nu se va intampla asta, simt eu ca va fi bine sau
Daca se va intampla astept sa-si revina, TREBUIE ori Sper sa nu se intample .
Greseala mare in acele clipe este sa lasi pierderile sa creasca tot sperand ca trendul se va intoarce odata si
odata sau din speculator sa devii investitor pe termen lung spunandu-ti daca scade mult astept si 1 an ca
sa-si revina, o las acolo in portofoliu sa zaca.
Exista unii investitori care fac greseli dupa greseli si dupa ce nu au marcat pierderi mici vazand ca pretul tot
scade incep sa faca corectia mediei pe trend SCAZATOR tot cumparand la preturi tot mai joase fara sa stie
ca de fapt valoarea capitalului EXPUS creste si astfel cresc si riscurile, iar odata cu ele si PERDERILE.
Asa ca un inceptor care se vede cu pierderi va alege una din variante :
1. Va parasi definitiv corabia investitionala.
2. Va continua in aceeasi nota dand vina pe manipularea pietei sau alte cauze subiective.
3. Se va opri o perioada, isi va analiza comportamentul pe timpul tranzactiilor si va cauta sa inlature propriile
greseli.
Varianta este aleasa de fiecare insa eu, dupa ce am trecut prin mai toate etapele bursiere as alege din nou
ultima varianta si o abordare precauta si disciplinata, in piata respectand regulile principale de investitii.
Psihologia unui investitor ar trebui sa fie dupa cum intelege riscul din piata si cum incearca sa-l
diminueze.

Multi investitori cumpara actiuni fara o intelegere corecta/potrivita a riscurilor. Riscul este prin natura sa un
termen complex si greu de evaluat. Astfel, daca rentabilitatea este unul foarte concret si tangibil (daca o
actiune a crescut cu 100% atunci am dublat banii), riscul este mult mai greu de apreciat. In fond el nu este
cuantificabil ca si rentabilitatea ci se bazeaza pe probabilitati si deci pe estimari. Estimarile pot fi bune sau
mai putin bune, pe langa faptul ca au o doza de subiectivism.
De aceea nu pot intelege multi cititori care ar dori ca la unele analize tehnice facute de mine sa le spun exact
cu cat va scade sau creste o actiune in zilele respective. Asa ca in functie de POTENTIALELE riscuri
existente in piata sau si mai rau ce pot apare instataneu sau pe parcurs (deja imposibil de cuantificat)
exista si estimari (variante) posibile de evolutie pe anumite tendinte mai ales cand sentimentul/emotiile din
piata sunt INCERTE.
Aceasta incertitudine atrage dupa sine o evolutie indecisa, dar de multe ori si o lichiditate scazuta, care
determina impreuna si o volatilitate a preturilor peste masura, mai putin fireasca si deci o instabilitate
temporara sau de mai lunga durata a preturilor.
Optimistii simt ei ca ar fi un moment bun sa cumpere, pesimistii inteleg invers miscarea bursiera, precum si
tendinta pietei si fac presiune pe vanzare. Uite asa pare o fluctuatie zilnica, dar si in aceeasi zi. Speculatorii
cunoscand fenomenul incearca sa profite de situatie si pot amplifica miscarile din bursa.
Care sunt solutiile privind aprecierea riscului din piata pe langa unii indicatori proprii : beta (sistemic) si
volatilitate (specific) ?
Dupa unii analisti ar fi trei solutii :
1. Luarea in considerare a indicatorilor existenti (beta si volatilitatea), precum si a acelora care pot apare in
plus (riscul schimbarilor politice, riscul modificarii codului fiscal, a schimbarii lichiditatii etc.).
2. Folosirea analizei comparative a doua actiuni sau mai multe intre ele. Este greu ca pe baza analizei unei
singure actiuni sa poti estima corect. In aceste conditii se impune o compartie a indicatorilor de risc de la 2
actiuni sau mai multe pentru a vedea care este mai riscanta (un exemplu ni-l poate oferi indicatorul beta
care daca este supraunitar, adica mai mare decat media, riscul este mai mare). In acest mod ne putem da
seama care actiune este mai performanta.
3. Are stransa legatura cu psihologia si anume daca investitorul nu este PERMANENT CONSTIENT ca sunt
riscuri in piata si nu doar uneori cand i se pare ca asa este atunci in mod sigur va avea pierderi, unele destul
de mari. Riscul poate fi oricand mai mare decat cel estimat asa ca investitorul trebuie sa STIE ca strategia lui
poate sa dea si gres si ca momentele alese de a investi pot fi alese gresit.
Aceasta este REALITATEA. Daca nu acceptam ca din cand in cand atunci cand situatia o impune sa platim
acel tribut bursei ca ceva OBISNUIT/NORMAL (ma refer la o mica pierdere acceptata ca atare, constient)
atunci nu vom putea sa ne controlam emotiile, deci si pierderile. Intodeauna vom avea pierderi mai mari
decat castiguri.
Accepatarea pierderilor este, din punct de vedere psihologic, unul din cele mai dificile concepte legate de
investitii. Cu toate acestea, pierderea face parte din procesul investitional si nu poate fi evitata. Cu cat un
investitor invata sa o accepte mai repede si fara stresuri inutile, cu atat mai bine.
Stiu, si eu am trecut nu odata prin asa ceva. Nu vroiam sa am pierderi, mi se parea ceva de neconceput
deoarece eu venisem pe bursa sa CASTIG, ori pierderile, fie si mici, nu faceau casa buna cu asa ceva. Adica
cum sa PIERD bani, banii mei (profiturile potentiale le consideram deja banii MEI, chiar daca nu le marcasem
ca atare).
Prima pierdere a fost ceva mai mare decat 10% din capitalul investit si am realizat-o pe un fond de panica
generala, ceva care nu se mai intalnise pana atunci. Bursa scadea, tot scadea zeci de procente, luni intregi si
rezistenta psihica a unui incepator a cedat.
Am cautat atunci alti vinovati in afara persoanei mele si desigur am gasit destui. De ce ? Fiindca investitorii
romani au fost obisnuiti doar cu cresteri inainte de anul 2007 si nu erau pregatiti pentru astfel de
miscari/CADERI ale bursei autohtone, adica au avut o imagine si traire deformata despre bursa adevarata,
comportamentul lor poate fi considerat obiectiv pana la o limita.
Limita o da aplicarea disciplinata a regulilor de baza ale unei investitii si ea face referire si la acceptarea
pierderilor mici. Ei bine de atunci, dupa ce am inceput sa studiez SERIOS despre bursa REALA am respectat
ca limitare a riscului un SL de cel mult 10%.
DISCIPLINA NEOBTUZA SI LIMITAREA CONSTIENTA A RISCULUI solutii pentru controlul
psihologiei

Disciplina nu inseamna o abordare obtuza/stricta. In acelasi timp este gresit sa ne incredem prea mult in
strategia proprie. Ea trebuie adaptata permanent. Ce trebuie sa intelegem mai exact prin disciplina ? Ei bine,
o evitare a schimbarilor majore de strategie efectuate din mers (sau, de multe ori, din lene : exista multe
situatii in care se renunta la o analiza completa pentru a cumpara o actiune care pare interesanta sau ne-a
fost recomandata de cineva).
Tot disciplina ia forme mai riguroase prin ordine stop-loss de protejare a castigurilor si de evitare a
pierderilor. Eu sunt un investitor pe termen scurt si imi stabilesc un prag maxim al pierderii acceptate pe care
nu il voi depasi. Pentru mine acest prag este de maxim 10%. Cu alte cuvinte, daca am cumparat o actiune si
aceasta scade cu mai mult de 10% (de multe ori nu ajung nici macar pana la 10%), atunci o vand imediat,
fara sa sper ca poate isi revine, poate emitentul anunta rezultate bune, poate anul acesta avem un guvern
mai bun etc.
De ce trebuie sa renunt cand scade cu 10% ? Este simplu de explicat. Cand cumperi o actiune pentru o
speculatie pe termen scurt, iar acesta scade cu 10%, inseamna ca gandirea a fost gresita si asteptarile nu sau indeplinit, iar speculatia nu a reusit. Prin urmare, concluzia fireasca este un EXIT total si dupa o pauza
incercarea unei noi speculatii mai tarziu.
Multi gresesc prin interpretarea acestui prag. Pragul la care se aplica nivelul de 10% trebuie sa fie unul
dinamic. Presupunem ca am cumparat o actiune la 1.5 lei, iar aceasta a crescut cu cca. 30% pana la 2.0 lei,
dupa care a inceput sa scada, dar eu nu o vand decat cand a atins 1.35 lei (pentru ca a scazut cu 10% fata
de pretul de cumparare) am facut o prostie, pierzand toata cresterea acumulata.
Pragul dinamic inseamna ca acesta nu se aplica la pretul de cumparare, ci la maximul pretului atins dupa
cumparare. In cazul meu, vand cand pretul, dupa ce a crescut la 2.0 lei, scade sub 2.0 10% x 2.0 = 1.8
lei; astfel, marchez un profit de 20 %.
Veti spune .. vai ce frumoase calcule, de unde sti ca speculatia ta nu da gres si ca nu se va implini asa ?
Pai ce spuneam mai sus, am uitat deja cele invatate deja. Investitorul, inclusiv cel de succes, ESTE
CONSTIENT ca strategia lui poate da gres si ca estimarea la fel.
Atunci apare SL si gata, am iesit si nu mai am emotii. Deja nu acceptam ca putem PIERDE putin si nu vom
folosi SL ? Este gresita aceasta atitudine. Un castigator sau atitudinea unui castigator se formeaza in timp si
odata formata el are incredere in ceea ce face.
Probabilistic se stie ca pentru mai multe incercari/speculatii putem considera cateva nereusite si mai multe
reusite daca strategia este buna, altfel nu intram pe piata. In acest caz castigul este mai mare. Nu conteaza
ca vom pierde stim doar ca speculand mai departe cu o disciplina neobtuza, adica cu o strategie adaptata la
mersul bursei in final vom castiga. Experienta ne-a invatat acest lucru.
PSIHOLOGIA COLECTIVA SI ANALIZA TEHNICA
Foarte multi s-au intrebat Exista un gen de analiza care prezinta cat de cat si elemente de psihologie a
investitorilor ?
In acest caz putem vorbi de sentiment/emotii cand vorbim de psihologie colectiva.
Raspunsul adeptilor AT este clar. Da, analiza tehnica contine suficiente elemente pentru a putea evidentia la
un moment dat care este psihologia colectiva a investitorilor sau care este psihologia pietei. Daca vom sti sa
ne localizam corect fata de aceasta atunci ne va fi mult mai usor sa estimam miscarile viitoare si sa prevenim
unele riscuri. Riscurile apar cand se schimba si directia bursei sau se accentueaza cele existente, mai ales
daca aceasta nu este cu cea aleasa de noi.
Vom lua cazul raportarilor (fiindca tot se apropie la americani). De multe ori investitorii anticipeaza
performantele emitentilor, deci si evolutia preturilor, in functie de raportarile anterioare (lunare, trimestriale)
si se spune ca preturile reflecta asteptarile acestora.
In momentul in care sunt comunicate rezultatele companiilor este posibil ca acestea sa fie sub sau peste
asteptari. In cazul nostru piata asteapta de la companii rezultate mai slabe (analistii spun ca 6 din 10
sectoare vor fi afectate de criza datoriilor, dar si de o economie instabila).
Daca rezultatele vor fi peste asteptari, cum ne-au obisnuit pana acum (adica scaderile vor fi putine si modice
vorbim doar teoretic) atunci piata isi va reveni si putem spune ca vom avea o noua directie pe TS, pana
cand alte date majore vor fi de sens opus acestei noi perceptii.
Aceasta se va schimba prin aparitia unui sentiment OPTIMIST ce va sprijini cresterile inclusiv prin cresterea
numarului de cumparatori si a volumului de tranzactionare (in prezent acesta este redus).
Iata cum piata poate reprezenta in primul rand prin cresterea numarului de cumparatori ca psihologia ei s-a
schimbat devenind mai increzatoare, optimista chiar, aceasta va duce la cresterea pretului in piata ce va fi
destul de vizibil.

Fluctuatia pretului de la o zi la alta se va schimba radical, inclusiv in cadrul aceleasi zile. Deci vom avea o
volatilitate mai mica, adica riscuri mai mici semnale care vor fi apreciate ca bune de smart guy ce vor
creste si mai mult preturile.
Acesta este un scenariu, iar aceste date pot aparea clar pe grafic, iar interpretarea va fi una aproximativa.
Daca va fi un scenariu invers atunci evolutia o putem intui pe baza conjuncturii actuale, iar daca raportarile
nu vor fi cu mult sub nivelul asteptarilor atunci ne putem astepta la o perioada de RANGE.
Zonele de suport si rezistenta sunt zone emotionale/psihologice puternice
Mai luam un ultim caz si anume influenta pragurilor de suport si rezistenta in psihologia investitorilor. De
peste 100 de ani cei mai buni analisti au spus ca aceste zone (care nu sunt neaparat puncte) acumuleaza
mult din emotiile investitorilor, psihologia lor.
Vom da la o parte pragurile psihologice care sunt de regula definite de niveluri cu cifra rotunda (vezi pragul
de suport psihologic de la indicele S&P 500 de 1000 pct. ce va fi testat in viitor).
Cand o cotatie fluctueaza in jurul unui anumit prag se exercita o influenta emotionala importanta asupra
investitorului, care decide intrarea sau iesirea in functie de directia indicata.
Totodata traderii de succes stiu la randul lor acest aspect si tin cont de ele in momentele in care analiza
tehnica semnaleaza asa ceva. Miscarile din jurul acestor zone intermediare sau solide de rezistenta/suport
sunt foarte vizibile deoarece marea majoritate se orienteaza dupa asa ceva si se asteapta ca piata sa faca o
schimbare esentiala, eventual un reversal.
Sa nu spuneti ca stiind/estimand aceste praguri in momentul in care trendul s-a apropiat de ele emotiile
voastre au ramas imune. Sunt convins ca acestea s-au intensificat si erati deja pregatiti sa actionati.
Mai tineti minte cand bursele straine au facut recent in luna mai 2010 al doilea bottom am spus ca
speculatorii vor forta o schimbare de directie si apoi vor sustine cresterea, in fapt un nou trend un nou
rally, insa unul local.
Investitorilor, chiar daca indicele a trecut deasupra MA 200, le-am recomandat HOLD deoarece nu aveam o
consolidare pe o pozitie noua. Unde suntem acum cu acest indice ? parca sub minimul lunii mai si al
acestui an, adica la 1027 sub pragul solid de 1040 ce s-a mentinut o buna perioada de timp.
Folosirea momentului emotional al pragurilor de suport si rezistenta se intampla mai mult pe o piata normala
cum este cea de pe Wall Street deoarece speculatorii, cei care investesc pe TS, au acumulat suficienta
experienta referitor la estimarea acestor praguri si avand multi bani vor ajuta piata in aceste puncte sa
faca o schimbare, mai ales ca trendul a ajuns in aceasta zona destul de emotionala. Ulterior, ceilalti
investitori din piata vor prinde curaj si vor intra mai hotarat vazand ca trendul se consolideaza treptat.
Acum sa nu intelegem ca acest nou trend este liniar ascendent si continuu. Bursa fluctueaza continuu, insa in
acest caz volatilitatea scade, iar lichiditatea creste vizibil, uneori dublu semne ca directia se va mentine un
timp.
De obicei investitorii mari care speculeaza, cand intra pe un trend, fac profituri, le incaseaza si se joaca in
continuare cu aceste praguri psihologice, mai ales daca au acumulat sume mari de bani. Statistic, aceste
praguri mari se repeta, deci ele trebuie sa fie luate in calcul.
CONCLUZII FINALE :
- cine neglijeaza controlul psihologiei acela are toate sansele sa piarda.
- un trader de succes STIE sa-si controleze emotiile in piata. Este greu de spus ca le poti elimina pe toate.
Cel mai bine este sa sti cum sa le folosesti pentru scopul tau.
- disciplina neobtuza si riscul asumat constient ne ajuta sa controlam emotiile.
- analiza tehnica ne ajuta sa intelegm mai bine factorul psihologic al pietei si sa ne optimizam deciziile de
investitii.
- introducerea reprezentarii grafice gen candlestick a realizat un salt in analiza bursiera deoarece acestea
ne prezinta si psihologia pietei (vezi corelatiile dintre corp si umbra, precum si patternurile acestor tipuri
de grafice).
- bursa din Romania este o bursa anormala, imatura, iar numarul investitorilor pe termen mediu si lung este
foarte redus, mai ales acum pe aceasta conjunctura, de aceea speculatorii, mai mari sau mici de la noi nu
sunt speculatori profesionisti ci gen ataca si scufunda si dupa noi potopul, care fac sa indeparteze
investitorii de bursa.

In acest caz mi se pare firesc ca emotiile si sentimentele sa fie mai explozive si mai mari decat pe alte piete.
De aceea cu atat mai mult TREBUIE sa stim ce inseamna controlul psihologiei si cum sa facem acest lucru.

2.10 Despre sentimentul pietei

Stim sau daca nu stim vom afla ca piata de actiuni americana abunda de indicatori care ne vor ajuta sa
urmarim sentimentul investitorilor din piata si sa ne dam seama care este tendinta de moment, dar si de
viitor a unei burse, deci sa stim in ce fel de piata ne miscam.
Trendul general al unei pietei determina de obicei si tendinta de deplasare a majoritatii actiunilor listate pe
piata respectiva, ceea ce constituie un semnal destul de puternic pentru a lua o decizie si de a inlatura
indoielile ce ne insotesc in multe situatii cand vrem sa luam decizii importante.
Asa cum modelele grafice (patternurile) ne pot indica o schimbare de directie a unui trend, la fel de bine o
pot face si semnalele indicatorilor sentimentului pietei, in general.
Cand acesti indicatori ai sentimentului IMPING prea mult piata intr-o directie (vezi cazul
indicelui NYSE50R de ieri care s-a apropiat prea mult de NIVELUL EXTREM din zona maximelor
anterioare de la 85-90%) atunci este MOMENTUL unei inversari de directie a trendului pentru
perioada de timp respectiva. In cazul nostru pe TS se apropie un reversal de trend.
Suntem deja obisnuiti cu cel mai cunoscut indicator al sentimentului, numit si indicele volatilitatii VIX sau
indicele fricii si acesta a intrat de multe ori in obiectivul nostru.
GRAFICUL INDICELUI VIX AL VOLATILITATII

Interpretare:
Asa cum se observa nivelul acestui indice al sentimentului a ajuns la niste praguri minime similare unui
optimism apropiat de vremurile cand economia SUA dadea ceva semne de revenire, iar conjunctura
internationala nu era asa de afectata de criza datoriilor suverane.

Din acest punct de vedere (minime extreme) cand indicele VIX (18.28) este atat de aproape de zona de 15
pct. cand volatilitatea din piete a facut mai multe rebound-uri in trecut in conditii mult mai bune putem sa
estimam ca in CURAND vom avea o testare a acestor praguri de reversal de TREND urmand a vedea o
inrautatire a conditiilor pietei si deci o inasprire a optimismului.
Teoria spune ca daca indicele este cu cca. 5-10 pct de baza sub linia mediei mobile de 10 sau 20 zile este
ROST de o schimbare de sentiment si de directie a pietei. In aceste conditii nu suntem departe de acest
moment.
Inclusiv semnalele oferite de oscilatorii tehnici ai indicelui VIX, cum ar fi RSI si Stochastic ne indica o
apropiere de niste praguri de rebound de la 30 pct, respectiv intrarea in zona de supravanzare de sub 20 pct
pentru Full Stochastic ceea ce indica noi scaderi, dar si o apropiere de zona de schimbare de trend.
INDICII PROCENTULUI PRETULUI ACTIUNILOR PESTE MEDIA DE 50 sau 200 ZILE
Totodata am observat in articolul anterior Sunt bancile din nou pe val? inca doi indicatori ai sentimentului si
care se refera la evolutia PROCENTAJULUI companiilor bursei NYSE care evolueaza peste media mobila de 50
zile si respectiv peste media mobila de 200 zile.
Acestia ne indica directia UP generala a bursei americane NYSE atunci cand majoritatea companiilor au
cresteri pe termen scurt (pretul actiunilor se situeaza peste media de 50 zile) sau cresteri pe termen mediu si
lung (pretul actiunilor se situeaza peste media de 200 zile) indicandu-ne o posibila tendinta de crestere de
viitor a bursei in general. La fel se intampla si invers pe o miscare DOWN cand ponderea majoritatii se afla
sub cele doua medii mobile.
Ei bine astazi vom analiza alti doi indicatori ai sentimentului care sunt urmariti de investitorii americani, dar
si de analistii pietei de pe Wall Street.
Ca o paranteza ma gandesc ca de peste 16 ani de existenta a bursei autohtone nu avem nici un indice al
sentimentului pietei de la BVB, atat de necesar pentru acest sector de analiza si chiar daca bursa noastra
este una mica in privinta lichiditatii acesti indicatori ar trebui sa existe, iar cel care raspunde de asa ceva este
operatorul BVB, care are o intreaga comisie de indici.
INDICATORUL SENTIMENTULUI NYSE NOI MAXIME - NOI MINIME
Urmatorul indicator al sentimentului pietei americane din seria celor 5 mai cunoscuti este NYSE HIGH LOW
($NYHL)
Acesta se calculeaz ca fiind diferenta dintre numrul actiunilor care au NOI maxime la 52-sptmni si
numrul actiunilor cu NOI minime la 52 sptmni. Atunci cnd acest raport (noi maxime - noi minime)
oscileaza atingand extreme ne putem astepta la varfuri de high sau low pe piata NYSE.

GRAFICUL INDICELUI NYSE HIGH LOW

Aa cum arat graficul, fiecare nou minim mai negativ (vezi lunile octombrie si noiembrie 2011) ne arata un
VARF NEGATIV a directiei bursei, ceea ce indica o abundenta de noi MINIME atinse de preturile actiunilor
bursei americane NYSE, adica ne arata existenta unei piete NYSE PUTERNIC BEAR si atunci am fi avut motive
sa luam decizia de a incarca actiuni cu un discount destul de mare ce au facut minime, dupa minime in
detrimentul aproape TOTAL al celor care incercau sa atinga noi maxime la 1 an de zile. Deci aveam de unde
sa alegem.
In prezent putem spune ca sunt foarte multe actiuni al caror pret a atins noi MAXIME la 52 saptamani decat
cele care se straduiesc din greu sa atinga ceva minime in ultimul an de zile. Numarul acestor actiuni cu noi
maxime este cu 126 mai mare decat cele cu noi minime.
Constatam ca aceasta pozitie se apropie de un varf al evolutiei indicelui NYHL care este situat in zona 220230 pct. si care ne poate oferi un reversal al acestui raport, adica o inversare de pozitie pentru mai multe
actiuni cu noi minime care ar tinde sa depaseasca in timp pe cele cu noi maxime. Ramane sa monitorizam in
continuare acest indice al sentimentului pietei NYSE, mai ales in aceste momente critice.
INDICATORUL SENTIMENTULUI NYSE BULLISH PERCENT
Ultimul indicator al sentimentului pietei NYSE, dintre cele mai cunoscute, este indicele Bullish Percent, adica
indicatorul procentului de crestere de la NYSE.

GRAFICUL INDICELUI AMERICAN BPNYA

Interpretare:
Procentul actiunilor de la NYSE unde pretul este pe URCARE (Bullish) este de 67.89 si a depasit varful de
65.06% atins in luna octombrie cand am avut un rally STRONG fata de minimele anterioare cand acestea au
spart efectiv BARIERA preturilor BEARISH de sub pragul de SUPRAVANZARE de la 20 pct.
Avand in vedere pozitia actuala am putea crede ca urmatoarea tinta a pietei BULLISH este zona 75-80%
acolo unde a reusit acest indice sa ajunga anul trecut in conditii mult mai favorabile avansului pietelor.
Daca ne uitam la nivelul oscilatorului RSI (86.59), care este foarte aproape de varful perioadei de la 90,
precum si la oscilatorul Full Stochastic ce s-a plafonat efectiv la nivelul maxim de 100 in zona de
supravanzare, atunci pot afirma ca acesta va face un rebound inainte de a atinge aceasta zona extrema de
supracumparare.
CONCLUZII FINALE:
Am analizat 5 indicatori ai sentimentului pietei americane NYSE - una dintre cele mai puternice din lume si
dupa care se coreleaza marea majoritate a indicilor lumii si putem spune acum cand avem o imagine
intrunita a acestora ca avem cu adevarat o PIATA BULLISH mult avansata/umflata ca sentiment OPTIMIST si
ca in scurt timp vom vedea o plafonare a extinderii acesteia, inclusiv a cresterilor.
Atingerea punctelor de extrem a indicatorilor sentimentelor prezentate mai sus ne va oferi semnale suficiente
pentru a lua o decizie de a iesi temporar din piata, mai ales ca aceste avansuri ale inceputului de an nu au
inca FUNDAMENT SOLID pentru suport.
Acest fundament va fi prezentat pe parcurs si in functie de datele macro vom vedea o stabilitate scurta a
preturilor sau o CORECTIE mai sanatoasa pe care le vom monitoriza pas cu pas.

Sa nu uitam ca AT reprezinta pe grafice datele trecute si prezente reflectate in asteptarile/sentimentele

majoritatii investitorilor si ca aceste semnale se pot schimba oricand in functie de noile date ce vor apare si
modul in care piata le va asimila.
Un ultim exemplu de evolutie putin neasteptata pentru noi a fost downgrade-ul celor 9 tari membre ale zonei
euro, care a fost urmat de cresteri pe toate pietele.
Daca si celelalte doua agentii de evaluare financiara Fitch si Moodys vor urma masurile aplicate de Standard
and Poors nu stiu daca Franta, Spania si Italia se vor mai imprumuta extern cu atata succes si pietele de
actiuni vor mai fi asa de bullish.
La fel o tergiversare a masurilor pe care le asteapta lumea financiara de la summitul UE de la finele luniii
curente ar putea sa trezeasca la realitate bursele, asa si cum indicele S&P 500 s-a apropiat la 55 pct de
maximul din ultimii 3 ani de la 1370 pct din anul 2011 cand nu era aceasta conjunctura asa de nefavorabila
dpdv financiar.
FINAL: CRESTERILE ACTUALE SUNT UMFLATE PE BAZE DE SPERANTE GENERATE INTELIGENT IN PIATA si
teama imi este ca realitatea este cu totul alta. Datele macro ne vor spune adevarul, asa ca mare atentie la
interpretarea lor. Cine cumpara acum sa nu se gandeasca la un PROFIT pe TS.

2.11 Chestionar Initiati

Credeti ca ati mai avansat cu un pas, insa, odata absolvita si aceasta scoala, nu ati facut decat sa va
inarmati cu cateva elemente de baza in plus pentru a nu spune ca ati studiat degeaba pana acum.
Acest capitol ar trebui sa raspunda la urmatorul set de chestiuni :
1. Ce suma am nevoie pentru a incepe sa tranzactionez cu succes pe bursa?
2. Cum imi aleg un broker si la ce intermediar din Romania pot tranzactiona virtual, DEMO?
3. Ce instrument sa-mi aleg pentru a putea ramane activ pe bursa?
Cei care vor reusi sa raspunda la intrebarile si proiectele de mai jos vor putea sa explice celor complet novici
cum sta treaba cu o bursa si investitiile pe bursa, precum si rolul unui investitor fara a fi activ direct pe piata.
Putem spune ca ne-am inarmat deja cu uneltele de baza ale unui investitor si anume : analiza
fundamentala, analiza tehnica, controlul banilor, controlul riscului si controlul psihologiei. Acestea
sunt si vor fi ca firul rosu ce va strabate permanent viata noastra de investitor.
Daca vom sti sa le combinam cat mai bine si vom sti care sunt tehnicile, metodele acestora atunci viata
noastra de trader/investitor ni se va parea mult mai usoara.
Comparativ cu cei care nu au avut contact cu asa ceva pana acum este ca absolventul nostru poate sa ne
spuna destule mai mult TEORETIC despre bursa, care nu mai este o necunoscuta, dar care mai are destul de
mult de studiat pana va prinde curaj sa se descurce singur si chiar sa aiba ceva succese.
Daca la gradinita studiul reprezinta mai mult o lectura timp de cca. 1 luna cate 1-2 ore zilnic, iata ca in
aceasta faza studiul este mult mai serios, constant cate 2 ore pe zi fiindu-ne necesare minim 2-3 luni pentru
a acoperi cat de cat aceasta etapa de pregatire.
Fireste ca in nota obisnuita la final absolventii vor fi cei care vor raspunde la cele 10 intrebari/proiecte de mai
jos, putin mai dificile decat cele de la Incepatori - ABC.
1. Care este rolul si cum definiti analiza fundamentala ?
2. Alegeti un simbol din portofoliul indicelui BET si caracterizati performantele financiare ale emitentului
respectiv.
3. Faceti practic un plan de afaceri al momentului pentru un capital de 10.000 euro si un orizont de timp de 2
ani.
3. Care este rolul si cum definiti analiza tehnica ?
4. Care tip de analiza tehnica vi se potriveste mai bine: analiza tehnica clasica sau analiza tehnica moderna ?
De ce ?
5. Considerati ca este necesar sa cunoasteti doar analiza fundamentala sau numai analiza tehnica ? Ce
intelegeti prin analiza rationala ?
6. Alegeti o actiune din compunerea SIFS si stabiliti semnalele de baza pentru urmatoarele saptamani prin
folosirea a 2-3 indicatori tehnici de baza.
7. Stabiliti nivelele de suport si rezistenta pe un grafic zilnic la actiunea EBS.

8. Calculati numarul de actiuni/pozitii in piata pentru un risc minim asumat si un capital de 5000 euro pentru
actiunea TLV. Care sunt elementele de baza pe care le aveti in vedere ?
9. Ce tehnici de baza cunoasteti pentru aplicarea regulilor de risc al banilor ? Descrieti practic una din aceste
tehnici la piata actuala de actiuni de la BVB ?
10. Va cunoasteti bine personalitatea investitionala ? Ce fel de strategie ati adopta acum, la conjunctura
actuala a BVB avand in vedere aceasta personalitate. Testati-o 14 zile si prezentati rezultatele testului DEMO.
Daca vi se par usoare aceste intrebari puteti sa va faceti singur chestionarul si daca ati reusit sa raspundeti
la toate intrebarile si testele inseamna ca aveti dreptul sa va considerati un INVESTITOR INITIAT pregatit
teoretic.

3 INVESTITORI ACTIVI - AVANSATI

Deja stim sa ne plimbam si singuri prin hatisurile unei piete de capital. Stim ce este o piata, cum se misca si
ce rol jucam noi in acest domeniu.
Incarcam in acest capitol sa ne distantam deja de marea masa a investitorilor, sa le zicem INITIATI deja, cei
obisnuiti, care au auzit ceva despre piata de capital, dar inca nu si-au format o strategie, metoda de a investi
care sa le aduca castiguri constante si decente. Adica nu si-au format un profil de investitor experimentat sau
de trader.
Este dupa opinia mea etapa decisiva in perfectionarea noastra ca investitori cu reale pretentii la castiguri pe
bursa.
Daca nu vom incerca sa depasim media de pregatire a celor din piata nu vom reusi efectiv in demersurile
noastre. Cu ceea ce invatam in acest capitol cu aceasta vom reusi sa ne diferentiem de restul.
Cu cat vom reusi sa intelegem mai bine anumite tehnici de tranzactionare, fie ca este Fibonacci sau Elliott ori
Gann cu atat mai bine.
Deja incepem sa vedem cat de complex este acest domeniu si mai ales nu este usor de invatat. Vom
constata ca fara a rezerva cel putin 1-2 zilnic studiului nu vom reusi sa izbandim si sa fim investitori de
succes.
Acest capitol marcheaza pragul intre un investitor obisnuit si unul serios, experimentat.
Pentru aceasta va trebui sa avem opiniile personale vis a vis de cele invatate si sa contribuim noi insine la
ele. De aceea un contact cu alti investitori, fie pe forumuri sau cursuri, seminarii va fi foarte util.
Nu in ultimul rand, dar de aici incolo permanent, va trebui sa citim si aprofundam cu cititul cartilor de
specialitate atat de necesare pentru studiul personal si gasirea unui sistem propriu de investitii cat mai
potrivit profilului fiecaruia.
Este perioada de STUDIU cel mai intens din toata perioada de pregatire.

3.1 Teoria Fibonacci

Uneltele clasice ale analizei tehnice folosite cel mai des de catre traderii profesionisti sunt putine si simple.
Datorita acestui caracter de simplitate ele pot fi folosite inclusiv de un investitor care este la inceputul
carierei sale, dar care stie cat de cat sa citeasca un grafic.
Voi prezenta o tehnica foarte des folosita de analistii initiati si anume nivelurile de retragere si extensie
Fibonacci.
Nu voi vorbi despre numerele, seriile lui Leonardo Fibonacci sau Numarul de Aur deoarece sunt multe
materiale despre asa ceva. Asa ca vom intra direct in subiect si vom vorbi efectiv despre analiza tehnica si
patternurile Fibonacci.
De ce ne bazam mai mult pe AT decat pe AF?
De ce tocmai acum aceasta tema ?
Acum, deoarece consider ca este oportun sa discutam mai mult despre analiza tehnica decat despre cea
fundamentala. Aceasta din urma nu reflecta intocmai si evolutia bursei din cele mai dese momente ale sale
din mai multe motive.
Unul din aceste motive fiind si lichiditatea redusa din piata, adica avem un grad scazut de reprezentativitate
pe bursa pentru a putea trage o concluzie clara si de durata asupra evolutiei acesteia.
Alt motiv ar fi faptul ca inclusiv autoritatile statului sunt total dezamagite de evolutia economiei autohtone,
recunoscand ca estimarile de acum 2-3 luni (n.r. an 2008) nu mai sunt valabile pentru viitor si ca acestea
trebuiesc revizuite in minus si destul de accentuat.
Asa ca, de fapt, pe ce ne bazam cand performantele viitoare ale societatilor sunt puse la indoiala tocmai de
cei care ar trebui sa-ti dea mai multa incredere in datele comunicate la un moment dat ? Indoiala,
incertitudine acestea sunt la ordinea zilei in ceea ce priveste mersul economiei autohtone din anii
2008/2009 la care facem referirie la acest pct..
Un motiv si mai puternic este faptul ca atunci cand pe termen scurt sau foarte scurt doresti sa speculezi o
miscare din piata, care nu are neaparat fundament (mai ales pietele foarte volatile) atunci esti nevoit sa
aplici aceleasi metode pe care le folosesc cei profesionisti si in special traderii de succes.

Ori dupa toata stiinta nu numai a mea unele piete sunt accesibile mai mult pe baza AT si a strategiilor care
au la baza acest gen de analiza.
Fireste ca in aceste conditii cand AF este mai putin relevanta, poate doar orientativa, atunci vom acorda mai
multa atentie celeilalte categorii de analiza bursiera si anume analiza tehnica (AT).
Dar, stati linistiti, doar cu AT nu vom putea lua o decizie pentru a investi si mai ales acum. Daca AF
functioneaza mai greu in aceste momente asta nu inseamna ca importanta ei se transfera spre AT si ne va
oferi mai multe date decat de obicei.
Din pacate AT cu atatea elemente ne va oferi mai multe sau poate mai putine date, insa, in functie de profilul
nostru si mai ales de pregatirea investitionala, AT ne poate mari gradul de incredere in semnalele oferite si
ne va creste puterea de a lua decizia favorabila.
In fond si in fapt o analiza tehnica bine facuta ne asigura cel mult 10-15% grade de certitudine pentru luarea
unei decizii cat mai corecte, care poate insemna deopotriva :
- intrarea in piata;
- iesirea din piata;
- asteptarea si ramanerea in standby, care de multe ori este mult mai importanta decat celelalte doua.
In unele cazuri semnalele AT iti pot aduce fericirea sau supararea daca nu vei sti cum sa le folosesti.
Educatia bursiera proprie
Imi aduc aminte cand eram novice ca multi dintre acei care citesc acum aceste randuri si nu aveam nici un
fel de sistem de investitii sau plan de afaceri. Ma bazam pe faptul ca stirile din presa de specialitate (Ziarul
financiar de ex.) spuneau in majoritatea cazurilor ca bursa CRESTE, insa niciodata nu mi-am pus intrebarea
Oare cat mai creste, iar dupa ce se va opri unde va ajunge. Va depasi nivelul actual de intrare ?.
Ma atragea ca de altfel pe marea majoritate a investitorilor noi castigul obtinut usor si nu credeam ca pentru
a castiga ceva bani pe bursa inseamna un lucru foarte serios si necesita o munca echivalenta realizarii unei
afaceri personale.
Au trecut multi ani de atunci si vreau sa spun ca ceea ce m-a ajutat cel mai mult la obtinerea profiturilor a
fost respectarea unor reguli de baza, pe care le-am capatat pe parcurs, prin studiu intens dar continuu, si in
timp.
Educatia bursiera este un act voluntar si de o mare vointa. Trebuie doar sa-ti impui acest lucru si mai ales
sa-l constientizezi, altfel esti sortit esecului.
Ce este nivelul de retragere Fibonacci ?
Rolul acestui model grafic (pattern) este de a identifica la timp un loc de unde trendul UP/DOWN se poate
intoarce reintrand pe directia trendului initial generator.
Adica doresc sa aflu un punct sau o zona de unde pot intra/iesi din piata fie pentru ziua respectiva (daca
sunt daytrader) sau pentru mai multe zile si atunci sunt swing trader. Noi vom alege SWING TRADER
deoarece este mai convenabil ca mod de a tranzactiona.
Inainte de a trece la lucruri practice vreau sa spun ca pentru a citi cat mai corect un grafic AT, fie ca este al
unui indice bursier sau al unei actiuni ori contract futures pentru a vorbi doar de cateva instrumente
financiare trebuie sa-ti petreci multe ore in fata lui si a VEDEA fie si cu ochii mintii (adica a-ti ramane
intiparit in memorie) a anumita tendinta a acestuia.
Scopul este ca in anumite conditii sa poti citi dintr-o privire ce vrea sa spuna acel grafic pentru viitor, fie ca
este vb de 1 ora, cateva ore, zile saptamani, luni.
Daca aceasta este doar pentru ziua respectiva (atunci vom folosi graficul de 4 ore, de 30 minute, de 15
minute si uneori de 5 minute) pentru a intui din timp, in calitate de daytraderi o directie pentru perioada
urmatoare.
Altfel va fi daca sunt swing trader (adica doresc sa urmaresc o oportunitate pe mai multe zile) atunci
pentru a observa cum evolueaza pretul unei actiuni pe mai multe zile vom observa atat un grafic zilnic, dar si
unul saptamanal care-mi va oferi mai multe informatii pe o perioada mai mare de timp si astfel sa am o
confirmare a tendintei constatate pe graficul zilnic.
Nivelurile de retragere Fibonacci sau nivelurile de retracement sunt zone de unde trendul unei actiuni poate
sa faca un rebound o intoarcere pe vechiul trend crescator, care a determinat o miscare de pullback, in fapt
o miscare de scadere/corectie/ajustare a preturilor respective.

Daca avem un downtrend, un trend de scadere atunci nivelurile de retragere Fibonacci sunt zonele de unde
trendul se poate intoarce pe crestere/ajustare pozitiva pentru a reveni ulterior pe trendul initial descendent
accentuand scaderea.
Trebuie sa stim ca evolutia unui trend/directia pretului unei actiuni fluctueaza.
Adica, pe de o parte directia este urcatoare deoarece, dupa un minim local, investitorii intra tot mai puternic
la cumparare, mai ales daca conditiile sunt favorabile.
Ei acumuleaza bazandu-se pe perceptia ca vor castiga din aprecierea pretului dupa o perioada data
anticipand in fapt aceste miscari din piata si sperand ca vor fi destui investitori interesati sa cumpere pentru
a sustine miscarea UP a pretului.
Pe de alta parte, deoarece piata tinde s-o ia inaintea evenimentelor (adica psihologia majoritatii investitorilor
pietei devine tot mai optimista), caz in care pretul urca de mai multe ori fara a fi sustenabil, adica fara a
avea suport economic, la nivelul realizarilor/performantelor emitentilor.
In acest caz, vom constata dupa realizarea unui TOP un inceput de trend coborator (downtrend), care se
poate accentua sau stabiliza dupa o perioada data. Gradul de depreciere a preturilor va fi cu atat mai mare
sau mai ponderat cu cat dorinta vanzatorilor este de a-si marca profitul realizat sau de a scapa de actiunile
supraevaluate inainte sa-si piarda de tot profitul.
Asa ca un factor standard care poate determina cu cat se vor ajusta preturile dupa atingerea unui TOP pentru
o perioada data este mai greu de gasit, insa pe baza datelor statistice combinate cu faptul ca bursa are
istoria ei si a unor modele/formatiuni grafice (patternuri) clasice testate si restetate in piata putem sa
estimam aceste puncte de unde trendul poate face o intoarcere pe trendul urcator anterior.
Graficul nivelurilor de retragere Fibonacci, iulie 2009

Punctele A sunt TOP-urile locale ale unui trend crescator (maximele sunt mai mari decat cele anterioare si
minimele la fel). Punctele B sunt zonele de unde trendul se poate intoarce, adica putem avea un rebound si
acestea difera putand fi la 38,2%, 50% si 61,8% din valoarea trendului UP anterior.
Cel mai des intalnit este nivelul de 50% Fibonacci, dar nu putem sa le excludem si pe celelalte. De aceea
cand nu avem si alte elemente cu care sa conjungam aceste puncte/zone pentru a lua o decizie de intrare
vom acumula pe pachete ponderate si daca nivelul Fibonacci respectiv este strapuns atunci vom astepta
testarea urmatorului nivel/prag sau confirmarea rebound-ului pentru a continua acumularea pe pachete
moderate dupa ce TRENDUL a revenit desupra acestui nivel testat.
In acest caz vom corela semnalul oferit de nivelul Fibo cu semnalele oscilatorilor clasici sau a altor patternuri
consacrate (de ex. valurile Elliott) si vom putea sa luam decizia de a mari expunerea in piata sau de a
astepta pragul urmator de retragere pentru un rebound veritiabil, real consolidat confirmat ca noua
tendinta la 1-2 zile.
Cum trasam liniile de retragere Fibonacci ?
De regula intermediarul brokerul trebuie sa-ti puna la dispozitie o platforma de tranzactionare ONLINE,
care sa aiba aceasta unealta tehnica retracement levels Fibonacci. Chiar si fara gridul Fibonacci putem
aprecia din ochi ca deprecierea a ajuns fie la 38,2% sau 50% ori 61,8%, asta daca nu dorim sa calculam
acest nivel avand in vedere topul realizat.
Trasarea efectiva a acestor niveluri Fibo se face cu mouse-ul dand click cu tasta din stg pe punctul de minim
la trendului urcator (cazul nostru la 0,3400 lei cand a atins minimul trendului) si tinand tasta mouse-ului
apasata vom draga cu el pana in punctul in care varful mouse-ului va indica punctul de maxim al trendului la
1,0 (de regula se face la linia de Close a lumanarii candlestick din ziua respectiva).

Efectiv vom identifica extremele MIN-MAX ale trendului UP anterior si apoi vom uni punctele de inchidere
pornind de la minimul trendului si urmarind apoi punctul de inchidere al maximului trendului urcator pentru
care dorim sa trasam aceste niveluri.
Fiind grafice cu mai multe frame-uri (adica perioade de evolutie: saptamanale, zilnice, 4 ore, orare, la 15
minute etc.) fiecare grafic va avea nivelurile lui de retragere Fibonacci aplicate la trendul UP respectiv.
Pentru avansati exista in cazul graficelor cu timpi diferiti de evolutie o corelare intre nivelurile de retragere
Fibo aplicate la acelasi trend urcator. Dar acest lucru numai cine doreste sa stie in plus.
Pentru cei incepatori, care vor sa inteleaga cat mai bine elementele de baza vom lua cazul unei actiuni
autohtone si anume SIF5 (iulie 2009), care este destul de lichida pentru a nu avea interpretari gresite pentru
cazul nostru.

Am ales trendul crescator la SIF5 in 2009 al carui minim zilnic a fost pe 2 martie 2009 (0,3400 lei). Acesta a
fost si punctul de intrare in piata. TOP-ul acestui trend/rally destul de puternic a fost inregistrat la 7 mai
2009 cand pretul actiunii a inchis la 1,00 lei.
In acest punct foarte multa lume de buna credinta din piata a spus cu voce tare Gata, pretul a atins un
maxim psihologic, destul de sus dupa 2 luni de crestere, ar fi cazul sa scada si destul de consistent.
Bineinteles ca acestia au inceput sa-si marcheze profiturile de cca. 194% (unii partial, altii total) si astfel
pretul a luat-o la vale.
Cei care nu si-au vandut actiunile, dar si altii au intrat la Sibiu SHORT cu expuneri tot mai mari de la o zi la
alta si si-au pus in gand sa obtina si la Sibiu un profit daca nu chiar echivalent celui de pe piata spot de la
BVB atunci cel putin sa acopere pierderile.
Si uite asa aceeasi investitori activi pe spot BVB, dar si pe Sibiu au contribuit la scaderea pretului avand
fiecare diferite motive, insa toti cei activi urmarind un pret cat mai jos. In aceste conditii cumparatorii s-au
retras din piata anticipand niste preturi de acumulare mult mai avantajoase. Piata romaneasca fiind puternic
speculativa aceasta a contribuit in plus la accelerarea scaderilor, dar si la scaderea lichiditatii.

Probabil ca in aceaste situatii unii se asteptau la un rebound INVERS in zona 50% Fibonacci (0,6700 lei), ca
fiind cel mai potrivit pentru o noua urcare spre topul maxim anterior, mai ales ca rally-ul a fost unul dintre
cele mai puternice din istoria acestei actiuni (auzi colo 194% in 2 luni si in special pe un trend major BEAR).
Altii, mult mai putini, au dorit in sinea lor o intoarcere si o reintrare pe actiune (sau inchiderea pozitiilor
SHORT) la 61,8% (0,5950 lei). Foarte putini sperau ca pretul acestei actiuni va ajunge de unde a plecat,
adica la 0,3400 lei.
Aici voi face o paranteza si voi spune ca este bine sa speri, dar dorinta trebuie sa fie si obiectiva cat de cat,
adica in ton cu piata (ce zice ea si nu ce vreau eu).
Dar, oameni buni, situatia se schimbase radical in piata devenise OPTIMSITA dupa un pesimism putin
exagerat, mai ales in preajma atingerii maximului trendului UP din luna mai 2009.
Asa ca usor . usor, pe masura ce trendul a urcat sentimentele puternic pesimiste (oarecum exagerate
parca am zis undeva ca piata o ia uneori prea mult la DEAL, dar si la VALE, adica traieste mai mult
psihologic) au fost inlocuite cu unele optimiste, fie si USOR OPTIMISTE.
In acest context trebuia sau TREBUIE analizata o evolutie viitoare si ca atare deprecierea pretului nu putea,
in nici un caz intr-o perioada scurta de timp, sa revina de unde a plecat. Conditiile si deci perceptia
majoritatii investitorilor se schimbase, iar asteptarile acestora de asemenea.
La aceasta mai adaugam si faptul ca preturile din piata, in ciuda rally-ului de 194% (in fond de doar 0,66
puncte fata de scaderea absoluta maxima de 4,26 puncte din iulie 2007) aveau inca un discount considerabil
(cca. 50%) fata de valoarea contabila REALA, la care adaugam si deprecierea destul de mare ramasa fata de
maximul din 2007, adica de la 4,96 la 1,0 lei (-79%). Aceasta ne spune ca actiunea SIF5 este foarte
atractiva si in conditiile actuale pentru o investitie pe termen mediu si putem revedea reintrarea oricand a
investitorilor in piata.
Daca la aceasta mai adaugam si BAU-BAU cu uite pragul de detinere la sectorul SIFS de la 1% la 5%, uite
nu-i, atunci conditiile pentru o revenire in piata si la o depreciere corespunzatoare nivelului de 38,2% este
destul de acceptabila, mai ales daca nu sunt stiri noi concrete in defavoarea acestei gandiri/perceptii.
Tot aceeasi investitori seriosi au zis in sinea lor Pai, in conditiile de mai sus, nu credem ca pretul se va
deprecia mai mult de 50%, daca nu chiar va ramane un timp deasupra primului nivel de retragere de 38,2%.
Si . asa precum se vede din grafic, perceptia majoritatii investitorilor din piata a fost pentru REBOUND-ul
corectiei rally-ului exact la 38,2%, adica la pretul de 0,7500 lei/minimul Intraday din 18 mai. In aceste
conditii, dupa 2 zile de confirmari un punct de intrare in piata a fost realizat in zona acestui prag pe un volum
important, care s-a mentinut la cote interesante comparativ cu alte zile.
CALCULUL NIVELURILOR DE RETRAGERE FIBONACCI
Cele mai folosite niveluri de retragere Fibonacci sunt 0,382; 0,5 si 0,618 adica 38,2%; 50% si 61,8%.
Daca privim la o sectiune din graficul nostru vom vedea cum sunt trasate aceste linii de aplicatia AT (softul
AT) al platformei de tranzactionare. Presupunem ca nu avem posibilitatea sa le tragem prin soft si atunci nu
avem alta solutie decat sa le calculam.
Sa vedem cum ?

Exemplul din grafic ne prezinta un trend crescator (uptrend). Pretul minim al trendului SWING este punctul A
adica 0,3400 lei. Cel mai inalt nivel TOP-ul este punctul B adica 1,0000 lei.
Pentru a calcula nivelurile de retragere Fibo ale acestei aprecieri a pretului SIF5 si sa stim unde putem intra
sa acumulam in piata sau sa deschidem pozitii LONG la Sibiu pe acest instrument atunci vom proceda astfel :
1. Calculul aprecierii totale D :
D = B A = 1.0000 0.3400 = 0.6600 lei
2. Calculul nivelurilor de retragere Fibonacci (C) pentru un UPTREND:
Formula:
C = B (D x C) = B ((B-A) x C)
0.382 (38,2%) retragere = 1.0000 -0.6600 x 0.382 = 0.7500 lei
0.50 (50%) retragere = 1.0000 -0.6600 x 0.5 = 0.6700 lei
0.618 (61.8%) retragere = 1.0000 -0.6600 x 0.618 = 0.6000 lei
Acestea sunt datele exacte pentru liniile de retragere ale trendului nostru crescator de la 0.3400 la 1.0 lei.
Graficul de mai sus ne indica zonele acestora si putem observa ca diferentele sunt acceptabile.
SOFT CALCUL NIVELURI FIBONACCI
Exista si un soft folosit de traderii FOREX pentru calcul nivelurilor de retragere si extensie Fibonacci, care se
poate aplica foarte bine si pentru alte piete si care poate fi descarcat de AICI Forex Fibonacci Calculator
v2.1.

Observam din imaginea de mai sus ca putem avea in acelasi timp, in calitate de SWING traderi atat nivelurile
de retragere, cat si de extensie Fibo pentru un ciclu SWING, adica pentru un trend urcator (uptrend) si
pentru un trend coborator, asa cum este cel de acum.
Interesant mi se pare pentru SIF5 in acest caz daca nivelurile calculate de soft ne pot prezenta o evolutie
UP/DOWN si cum putem profita de ea. Constatam ca pentru trendul DOWN inceput dupa incheierea rally-ului
la maximul de 1,00 lei si atingerea unui minim de 0,7500 lei retragerile acestuia (adica corectiile UP la
trendul DOWN analizat) au fost depasite, ceea ce inseamna ca nu putem spune ca avem deocamdata un
trend DOWN cu adevarat, ci mai mult o consolidare a pretului la nivelele actuale.
Ceea ce mai putini cunosc este, asa cum spuneam mai sus, ca avem atat niveluri de retragere Fibonacci
pentru trend UP cat si pentru un trend DOWN. In fond acestea sunt mai mult corectii inverse/de directie
opusa trendului anterior, care le-au generat.
Multi traderi se rezuma doar la trendul UP. Asa ca avem niveluri de retragere Fibonacci/corectii negative la
un trend UP si niveluri de retragere Fibonacci/corectii pozitive la un trend DOWN, iar cel mai des intalnite
valori pot fi 38,2%; 50% si 61,8%.
Exemplul de mai sus este unul favorabil aplicarii acestui pattern, dar ATENTIE, o alta regula de baza spune
ca cca. 50% din cazurile AT, in care se realizeaza aceste semnale ele duc si practic acolo unde TEORIA o
spune atat de frumos.
Aceasta se intampla cand nu stim sa interpretam corect celelalte semnale cu care se coreleaza patternul
Fibonacci. Doar cu un singur pattern in AT nu este suficient pentru a citi dintr-o privire un grafic si a lua o
decizie.
Problema care se pune este ca noi, cei care invatam despre AT, este sa STIM cand suntem pe solutie si
aceasta nu ti-o poate da un curs simplu fie si ca acesta, ci ore si ore de studiu direct in piata si nu unul
virtual ci mai mult practic.
De multe ori de dragul acestui studiu foarte interesant eu perosnal nu am urmarit neaparat CASTIGUL in
prima forma, ci cum sa-mi diminuez riscurile. Mi se pare lucrul de BAZA pentru orice curs sau carte despre
bursa.
Daca am acest obiectiv atunci voi rezista cat mai mult pe bursa si acest lucru imi va asigura si castigurile
oferite de acele oportunitati unde STIU/PERCEP ca asteptarile mele vor fi atinse conform strategiei aplicate.
Asa ma voi identifica mai mult cu fenomenul bursier, care este mai mult o lume a riscurilor si mai putin a
castigurilor.

In incheiere voi prezenta un grafic si va las pe voi sa aplicati nivelurile de retragere Fibonacci si apoi vom
analiza impreuna acest aspect. Doar urmarind ceea ce face si gandeste altul nu este SUFICIENT deoarece
este foarte greu sa te pui in locul lui, mai ales daca gandirea si profilul acestuia difera.
Hai sa incercam si acest TEST. Poate impreuna vom gandi mai bine si unii care nu au curaj sa intre in piata
vor lua in final aceasta decizie.
GRAFICUL TEST este la evolutia EUR/USD si se refera la graficul zilnic.
M-ar interesa nespus, mai ales din partea celor care mi-au cerut aceasta tema prima etapa, daca au inteles
ceva mai mult dupa acest curs. Important este sa REPETAM singuri pe alte grafice si alte time frame-uri si sa
vedem cum ne descurcam. Bine ar fi sa luam si unele decizii, fie si pe hartie urmarind apoi evolutia lor in
piata. Adica sa cautam singuri acele grafice care se preteaza acum la acest model de retracement Fibonacci.

3.1.1 Crestere descrestere in sistem Fibonacci

Nivelurile de retragere/extensie Fibonacci sunt la fel de utile ca orice indicator tehnic. Acestea nu constituie
un adevar clar, singular, dar el poate fi o componenta a unei strategii de tranzactionare.
Cine a studiat despre sistemul Fibonacci si ratiile sale numerice a observat ca exista proportii naturale dintre
lucruri care pot include si pretul.
Numerele lui Fibonacci sunt : 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144 Proportia este realizata din obtinerea
numarului urmator prin insumarea numerelor anterioare incepand cu numarul trei.
Ratiile sunt derivate prin divizarea oricarui numar in serii de urmatorul numar mai mare. Dupa numarul 3
ratia este intotdeauna 0.625. Dupa numarul 89 ratia este intotdeauna 0.618.
Daca dupa cifra 2 imparti orice numar Fibonacci la numarul anterior se obtine intotdeauna 1.6. Dupa numarul
144 ratia este 1.618. In analiza tehnica bursiera aceste ratii sunt adevarate puncte de referinta cand vorbim
de tehnica Fibonacci.
Din aceste ratii rezulta altele adiacente foarte des folosite in analiza tehnica bursiera.
1. Niveluri de retragere/scadere ale pretului (retracement)
0.236, 0.382, 0.500, 0.618, 0.764
Acest set este folosit ca niveluri de SUPORT si REZISTENTA, care sunt des utilizate de investitorii profesionisti
pentru lansarea ordinelor de buy, in functie de situatie si asteptarile proprii.
2. Niveluri de extindere/crestere ale pretului (extension)
0, 0.382, 0.618, 1.000, 1.382, 1.618
Este folosit ca niveluri de crestere a pretului si utilizate ca niveluri de marcarea profiturilor/sell, care devin si
ele asteptari proprii.
Aceste seturi de ratii sunt incluse in majoritatea indicatorilor softurilor de tranzactionare puse la dispozitie de
societatile de brokeraj.
Utilizarea ratiilor/nivelurilor Fibonacci in analiza tehnica
Pentru inceput este necesar sa identificam swinguri (oscilatii gen min/max/min) de crestere si swinguri
(oscilatii) de scadere ale pretului unei actiuni.
Ce este un swing?
Pe graficul de pret swingul reprezinta o oscilatie pe termen scurt formata din evolutii zilnice de prt a carei
directie generala indica un trend clar (urcator sau coborator) cu maxime/minime alternative incluzand cel
putin doua mici inversari de trend nesemnificative (topuri cu minime respectiv minime cu unele varfuri).
Ce este un Swing de crestere?
Este o crestere pe termen scurt cu cel putin doua varfuri joase atat pe partea stanga a liniei graficului urcator
cat si pe partea dreapta a acestuia.
Ce este un Swing de scadere?
Este o scadere pe termen scurt cu cel putin doua minime mai mari pe ambele parti ale liniei graficului (de
regula se foloseste graficul/linia pretului sub forma de bara).
Ideea generala este ca pe un UPTREND trebuie sa fii long pana la o scadere/retragere a pretului pe un nivel
de suport al lui Fibonacci.

Aplicatii ale ratiilor Fibonacci.

Nivelurile de retragere ale pretului pot fi aplicate la graficul pretului bara/candlestick la orice piata prin
construirea lor si dragarea cursorului mouse-lui de la un semnificativ Swing de scadere spre cel mai recent
potential Swing de crestere si apoi dand click in acest loc.
In acest fel se afiseaza (in functie de tipul softului AT ales) atat ratia de retragere Fibonacci, cat si pretul
corespunzator acestora.
Unele consideratii generale.
Nu se poate cunoaste la ce nivel va fi un suport bun de cumparare, insa prin combinarea tehnicii lui Fibonacci
cu semnalele altor indicatori tehnici de baza (ex. MACD si RSI) putem aproxima acest nivel sau punct de
intrare pe o actiune, mai ales pentru investitia pe termen scurt.
Nivelul de 0.236 pare a fi de regula un suport slab, care poate fi strapuns usor, in timp ce celelalte niveluri se
folosesc cu aceeasi frecventa ca suporturi de prt.
Nu intotdeauna piata va marca un trend crescator dupa ce a gasit un suport temporar, iar uneori poate
continua scaderea sub ultimul minim inregistrat.
Locul de plasare al STOP LOSSULUI este o incercare, cea mai buna solutie este ca acesta sa fie stabilit putin
sub ultimul Swing de scadere, dar si acesta reprezinta anumite riscuri proportionale cu tinta profitului.
O problema dificila este de a stabili care este Swingul de scadere de unde incepem crearea nivelurilor de
retragere ale lui Fibonacci. O solutie este ultimul Swing de scadere. Alta solutie este cel mai de jos Swing de
scadere din ultima luna. Problema este ca nu exista o regula sau un standard si de multe ori devine ca o
ghicitoare.
Exemplu practic.
Am ales o actiune mai potrivita acestei analize: TLV din anul 2006, anul cand am inceput acest studiu al
teoriei lui Fibonacci.

Am folosit graficul zilnic sub forma de lumanare japoneza din ultimile 6 luni de zile si am stabilit
urmatoarele:
Swing de scadere minim din ultimile 30 de zile la nivelul de L=3.3071 din data de 15 sep 2006.
Swing de crestere anterior acestei date este la H= 3.8223 din data de 10 iulie 2006
Nivelurile de retragere ale lui Fibo aplicate trendului UP cu topul in 10 iulie sunt :
23.6% pretul este 3.6006 atins pe data de 11 iulie 2006 (care a fost retestat de mai multe ori, inclusiv unele
breakout-uri UP false) semn ca vanzatorii nu erau hotariti asupra unei miscari mai ample, iar cumparatorii
inca mai acumulau in speranta unei cresteri viitoare;
38.2% pretul este de 3.4643 atins pe 4 sep 2006;
50% pretul este de 3.3523 atins in data de 6 sep 2006 si a functionat ca un prag de suport SOLID cateva zile
la rand pana pe data de 15 sept 2006 inclusiv;
61.8% pretul este de 3.2421 nu a mai fost atins deoarece pe 15 sept 2006 s-a incercat un rebound bullish
fata de care trebuie sa asteptam o confirmare de miscare REALA in piata de 1-3 zile.
76.4% pretul este de 3.1018, care nu a fost atins inca, dar are toate sansele sa fie atins daca trendul nu se
confirma in urmatoarele 3 zile de la schimbarea directiei din 15 septembrie. In acest caz tendinta va fi de
spargere a pragului de 61.8% (la un fel un prag de suport STRONG) si cautarea acestui nou prag de la
3.1018 lei/actiune.
Se observa ca pretul a urcat din nou dupa data de 6 septembrie cand a fost atins pragul de 50% fiind folosita
de aceasta data linia de 38.2% ca linie de REZISTENTA ce a actionat destul de solid si a incercat o
consolidare a pretului in aceasta zona (nivel 38.2% si nivel 50%).
Putem spune in acest caz ca numarul cumparatorilor ce au pus preturi de cumparare in zona de 50% a fost
mai mare, insa nu suficient de mare pentru a stavili dorinta vanzatorilor de a-si marca profiturile.
Marea majoritate a cumparatorilor ce si-au retras ordinele pe parcurs vazand ca pot cumpara si mai jos, inca
sunt in pozitie de standby (asteptare) monitorizand insa foarte atent piata pentru a prinde pretul cel mai bun
de intrare.
Ulterior in ziua de 14 sep 2006 vazand ca nu poate sparge pragul de rezistenta de la 38.2% pretul actiunii
TLV se intoarce din nou la pragul de suport de la 50%. Acesta lucru se poate interpreta pirn faptul ca cei care
inca asteptau nu au sustinut aceasta incercare de crestere si au tot sperat si cumpere sub pragul de 50%, de
ce nu la 61.8% sau mai jos.
Toata acesta miscare este transpusa in piata ca o tatonare intre vanzatorii ce au detinut controlul de la
topul din 10 iulie si pana cand cumparatorii l-au preluat . Acestia simtind ca pretul actiunii TLV este unul
FAIR (corect pentru o investitie pe TM sau TL) si foarte greu de strapuns in jos au inceput sa faca presiune in
piata incercand sa preia din nou controlul apreciind ca mai jos de atat nu se poate duce pe TS.
Agresivitatea cumparatorilor din data de 15 septembrie se materializeaza printr-o crestere semnificativa de
cca. 1% dupa ce anterior a tot avut scaderi.
Am putea spune ca atat timp cat nivelul de retragere Fibonacci de 50% a actionat ca un prag de suport
PUTERNIC a dat de inteles celorlalti cumparatori ca este MOMENTUL renuntand la pozitia de standby tocmai
pentru a intra la timpul potrivit in piata.
O crestere a interesului cumparatorilor in zilele urmatoare datei de 15 septembri si corelat cu volume tot mai
mari va da incredere mai multor cumparatori sa intre in piata pentru a sustine noua tendinta UP a pretului si
atunci pretul isi va incepe urcarea consistenta.
In corelare cu doi indicatori tehnici de baza MACD si RSI se observa ca RSI nu si-a atins nivelul optim de
intrare (adica nu a intrat in zona de supravanzare de sub linia de 20, semn ca trendul major se pastreaza pe
directia de crestere), iar MACD a avut in continuare tendinta de scadere anuntand noi scaderi in cateva zile si
neconfirmand nivelul de 50% a lui Fibo ca fiind un suport greu de strapuns.
Acest lucru s-a produs cu adevarat peste cateva zile pe data de 14, dar mai ales pe 15 sep cand nivelul de
scadere a lui 50% a fost depasit, iar pretul minim a fost de 3.3071 RON.
Intelesul este urmatorul :
- daca luam de baza ca vineri a fost inregistrat un nou Swing de crestere acum asteptarea este ca daca piata

va scadea de la acest ultim maxim/varf din data de 10 iulie 2006 aceasta va gasi suport la unul dintre
nivelurile Fibonacci deoarece investitorii isi vor plasa ordinele de cumparare la aceste niveluri cand piata va
incepe sa scada.
- in cazul unei scaderi, piata va trece de primul nivel Fibo de 0.236 si va continua pana la urmatorul nivel
Fibo de 0.382 in zilele urmatoarea sau chiar a doua zi inainte de a-si gasi suportul.
- de regula, pe termen scurt, la atingerea unui suport greu de strapuns, care dureaza mai multe zile, piata isi
va reveni si va incepe o noua urcare.
- unii specialisti apreciaza ca un nivel de retragere Fibonacci de 0.382 este un nivel bun de BUY pentru o
investitie pe TS.
- pentru nivelul urmator de 0.5 se adauga multi cumparatori (vezi cresterea volumului din piata), dar, dupa
unele statistici, piata va continua sa scada iar nivelul urmator de 0.618 este un nivel si mai bun de BUY tot
pentru investitii pe termen scurt.
In cazul nostru nu este imposibil sa avem pe o eventuala scadere de prt a actiunii TLV la urmatoarele
niveluri de suport solide: la 61.8% sau la 76.4%. Pentru cel din urma cred ca merita o atentie deosebita
pentru eventualii cumparatori.
Asa cum s-a vazut in exemplul practic de mai sus exista si exceptii cand dupa un BUY la 0.5 si o crestere a
trendului piata poate avea o revenire pe scadere depasind si suportul limita de 1.0, adica minimul anterior.
In acest caz evolutia pietei poate fi imprevizibila si mai greu de anticipat, dar va fi de scurta durata, dupa
care va depasi din nou nivelul de suport atins in sens invers.
Firesc ca in aceasta situatie sau pentru orice alta situatie tehnica STOP LOSSULUI trebuie sa functioneze inca
de la cumparare.

3.1.2 Teoria Fibonacci aprofundare

Asa cum am promis voi incerca sa dezvolt aceasta tehnica Fibonacci utilizata de traderi pentru a sprijini
luarea unei decizii de investitii (ATENTIE am spus a sprijini si nu a lua decizii numai pe baza AT).
Inainte de a prezenta noile modalitati de a aborda analiza tehnica va trebui sa vorbim putin si despre time
frame -perioade de timp- si modul in care acestea ne pot ajuta pentru luarea unei decizii in cunostinta de
cauza.
Trebuie spus ca traderii adevarati si-au petrecut mii de ore citind si interpretand grafice si in final multi dintre
ei au fost de acord cu un principiu : odata ce citesti mai multe sti mai multe; stiind mai multe uiti mai multe;
uitand mai multe vei ramane cu mai putine lucruri; ramanand cu mai putine te vei intreba oare de ce atata
munca are rost ?
Raspunsul prezinta si categoria in care esti de fapt :
Varianta 1 - nu are rost daca trebuie sa muncesc atat pentru a nu ramane cu mai nimic. In acest caz cel in
cauza va trata bursa superficial si va spune ca aceasta este mai mult un joc, o loterie si niciodata nu va
vedea adevarata esenta a lucrurilor acestui domeniu. Acesta este gamblerul, adica omul care incearca sa
profite de norocul sau.
Varianta 2 are rost cu atat mai mult sa muncesc atat si voi continua sa fac la fel daca rodul acestui PUTIN
(dar aprofundat) imi aduce mult mai mult decat am sperat eu si mai ales decat marea majoritate care
gandeste altfel. Acesta este traderul serios, cel de succes.
Ce trebuie sa retinem de la aceste grafice cu timpi de evolutie diferiti (time frame-uri diferite) ?
Primul lucru pe care trebuie sa-l faci este sa te pozitionezi in raport cu trendul dominant, adica cu un trend
major cel care iti prezinta si o evolutie (o linie, bara, candle) pe o perioada mai mare de timp decat cea de
1 zi, iar acesta este trendul cu evolutia lunara (monthly) si cel cu evolutia saptamanala (weekly).
De ce acest lucru ?
De foarte multe ori graficul zilnic are varfuri/extreme care nu sunt caracteristice pentru o perioada mai mare
de timp datorita influentei unor factori aleatori mai putin stabili/fundamentali, iar reactia din piata este una
izolata/locala/temporara.
De aceea pentru a atenua aceste zgomote sau iesiri din cadrul general cel care ne intereseaza pe o
durata mai mare de timp (in fond acolo sunt si castigurile mai mari si mai serioase) vom urmari mai atent
corelarea directiei de miscare a instrumentului financiar ales pe ambele grafice : saptamanal si lunar.

In functie de ce ne prezinta ca directie trendul celor doua grafice cu time frame-uri mai mari atunci putem
opta pentru o strategie UP sau DOWN ori SIDEWAY. Cu atat mai mult vom avea o strategie UP daca cele
doua grafice lunar si saptamanal ne indica un trend ascendent (uptrend).
Identificarea directiei unui trend
Aici exista deja ceva consacrat si care se aplica de secole intr-o maniera foarte simpla. Este vorba de teoria
lui Charles Dow, prezentata si pe acest ghid.
- trend ascendent = higher highs (maxime mai mari) + higher lows (minime mai mari, acesta fiind pragul
de suport pentru o miscare inversa).
- trend descendent = lower highs (maxime mai mici, acesta este pragul de rezistenta pentru o eventuala
schimbare a directiei trendului) + lower lows (minime mai mici).
Sunt convins ca in acest caz, fiecare dintre noi stie cum sa traseze o linie de trend pentru a uni aceste puncte
si a identifica directia trendului pentru perioada respectiva (la trendul ascendent baza o constituie linia de
trend care uneste minimele tot mai mari cel putin 2 minime, iar la trendul descendent baza de identificare
o formeaza linia care uneste maximele tot mai mici, la fel cel putin 2 maxime).
Aceste repere/caracteristici sunt foarte importante deoarece ne vom ghida in functie de ele.
Scopul-avantajele folosirii timeframe-urilor la acelasi pattern (model)
- se poate observa cum un astfel de pattern se poate dezvolta mai devreme si astfel putem anticipa din timp
o miscare favorabila.
Cele mai comune patternuri (ex. cap si umeri, tunel sau triunghi ascendent, tunel sau triunghi descendent,
triunghi simetric, dublu sau triplu minim-maxim, nivelurile de retragere-extensie Fibonacci, etc) pot fi
aplicate si la diviziunile de timp, astfel incat la un pattern aplicat zilnic vom avea unul la timpul de 1 ora sau
de 30 minute ori 15 minute.
In acelasi sens se poate vorbi si de patternuri saptamanale, care se pot regasi atat pe un grafic lunar cat si
pe unul zilnic. De regula acestea se folosesc pentru a afla soliditatea-consistenta-autenticitatea nivelurilor de
suport si rezistenta. Daca vom afla astfel de suporturi la acelasi nivel pe graficul zilnic, orar sau la 15 minute
ii vom acorda o mai mare importanta.
In acelasi timp vom avea si niveluri specifice fiecarui time frame.
Logic, nu putem avea evolutii zilnice fara evolutiile de 4 ore, de 1 ora etc adica subdiviziunile acestora.
De regula, in acest caz se folosesc trei time frame-uri apropiate ca subdiviziuni, iar alegerea lor este
conditionata de piata, de profilul investitorului si de asteptari. Mai tarziu vom da cateva exemple.
Dintre cei care au studiat teoria time frame-urilor a fost Robert Krausz in cartea sa Fibonacci Trader,
precum si Perry Kaufman in cartea sa Trading System and Methods
De la ei am aflat ca exista 6 reguli de folosire a acestor time frame.
Reguli privind utilizarea mai multor time frame:
1. Fiecare time frame (timp-perioada de evolutie) are propria sa structura.
2. Regulile de baza ale unui timp mai mare guverneaza un time frame mai mic
3. Preturile din structura unui time frame mai mic tinde sa respecte punctele energetice (niveluri suportrezistenta) ale structurii unui time frame mai mare.
4. Punctele energetice de suport-rezistenta create de preturile- vibratiile time frame-ulului mai mare pot fi
validate de actiunea time frame-urilor mai mici.
5. Trendul creat de perioada de timp urmatoare ne permite sa definim-estimam directia trendului de
tranzactionare.
6. Ceea ce poate fi considerat HAOS acum, la o anumita perioada de timp, poate fi in ordine in alt time
frame.
Vom analiza impreuna trei grafice time frame-uri la contractul futurest sif5_sep 2009 cu activ suport pe
actiunea SIF5 de pe piata spot de la BVB.

Graficul saptamanal la SIF5_SEP TREND DOWN, anul 2009

Comentarii:
- trendul actual este unul de scadere, insa este in formare deoarece dupa doua minime mai mici va trebui sa
observam si doua maxime mai mici. Saptamana care s-a incheiat a fost in crestere si vom avea nevoie de
inca o saptamana de confirmare care sa se coreleze cu tendinta down a oscilatorului STS (stohastic) si a
observa daca acest maxim (rally actual) se va opri sub cel anterior, adica sub 0,9900 lei.
Iata necesitatea de a analiza si graficul zilnic pentru a identifica o asemenea tendinta.
- minimele trendului down actual in formare au ajuns cel mult in zona nivelurilor Fibonacci de 38,2%, la
0,7680 lei fata de topul maxim al trendului ascendent anterior. Putem presupune ca la nivel saptamanal, pe
TS, pe o accentuare a scaderii actuale exista sanse ca pretul la SIF5_sep sa strapunga nivelul de 38,2% si sa
constatam o testare a pragului de 50% Fibonacci la 0,6860 lei. Mult sau putin este o prognoza acest prag si-l
vom urmari in viitor.
Aceasta tendinta va trebui s-o regasim la celelalte time frame-uri mai mici si chiar s-o anticipam din timp.
- directia trendului saptamanal al acestui instrument o putem aprecia si in functie de pozitia acestuia fata de
mediile mobile (SMA) trasate pe graficele respective. Astfel vom constata ca trendul este inferior mediei
mobile de 10 saptamani si cu cat diferenta va fi mai mare cu atat vom avea o certitudine mai mare asupra
acestei directii DOWN.
Voi face o pauza si voi spune ca
Mai bine folosim aceste semnale fata de o singura medie mobila dar pe trei time frame-uri diferite decat
folosind intersectia a trei medii mobile pe un singur time frame.
- am trasat segmentele de evolutie la doua luni pentru perioada analizata pentru a urmari mai usor corelatia
cu timeframe-urile mai mici: A, B, C. Desigur ca ne vom concentra atentia si analiza noastra pe o perioada
scurta de timp avand in vedere volatilitatea excesiva a acestui instrument si strategia aleasa, adica pe
segmentele B si C ale trendului DOWN (lunile .

Graficul zilnic la SIF5_sep 2009 si trendul viitor pe TS

Comentarii :
- trendul DOWN se contureaza mai bine pe acest grafic si in situatia confirmarii de saptamana viitoare (luni si
marti) atunci vom putea spune ca avem pe TS (short time, adica 1-2 saptamani) un trend clar descendent.
Cine a vrut sa riste a intrat SHORT de vineri pe aceasta tendinta, care iata se coreleaza cu cea saptamanala
mai puternica si dominanta in piata. Cine doreste confirmari va astepta ziua de luni si va intra atunci. La
aceasta decizie va trebui sa adaugam evolutia oscilatorului STS care incearca sa dea semnal de SELL daca va
trece sub linia de 80, adica va iesi din zona de supracumparare.
In acest caz va trebui totusi sa aplicam obligatoriu tehnici de risk management si sa punem stop lossul cu
2% mai sus de nivelul maximului Intraday de saptamana trecuta, adica la 0,9520 lei, dar si de money
management, cu o expunere maxima corespunzatoare (disponibilul din cont sa nu fie mai mic decat 50% din
marja contractelor, bine ar fi sa fie 100%).
O continuare a stirilor negative (probabil dupa incetarea raportarilor din SUA si inceperea celor din Europa
mai slabe decat cele americane, la care vom adauga pe cele din tara) va conduce deprecierea spre limita
inferioara a tunelului de variatie cu testarea acesteia in zona 0,7460 ceea ce inseamna strapungerea nivelului
de retragere Fibo de 38,2% si cautarea pragului de suport urmator, probabil in zona nivelului de 50%
Fibonacci, adica la 0,6880 lei.
Desigur va trebui pe aceasta miscare de corectie negativa sa luam in considerare si treptele de suport
intermediare Fibo si anume de la 23,6%, care corespunde cu un prag de suport din zona 0,8316 lei deoarece
acestea pot fi utile pentru aflarea nivelurilor de suport ale time frame-urilor mai mici (60, 30 sau 15 minute)
utile pentru deschiderea de pozitii SHORT in piata.
Totusi revenind la nivelul de 50% vom constata ca acesta se certifica si cu cel estimat pe graficul saptamanal
ceea ce inseamna ca el are o imortanta deosebita pentru viitoarea miscare din piata fiind considerat o zona
de rebound puternica.

Daca dorim sa comparam acest nivel cu nivelurile de rezistenta anterioare care pot deveni niveluri de suport
la o scadere a pretului contractului vom constata ca acesta este similar cu pragul de rezistenta din zona
0,6860 0,7000 lei
In caz contrar vom astepta testarea limitei maxime a tunelului-canalului descendent de variatie probabil in
zona 0,9600 lei. O intoarcere intre limitele tunelului de variatie ne va confirma tendinta DOWN de pe
graficul saptamanal (sa nu uitam cele 6 reguli ale time frame-urilor cu puterea de influenta a time frame-ului
mai mare), iar o depasire a acestuia va semana cu un breakout cu o tinta in zona 1.1700 lei pe termen mai
lung de 1-2 saptamani dupa o perioada scurta de echilibru. Aceasta varianta probabila va apare pe un fond
PUTERNIC pozitiv, care deocamdata este putin posibil.
- analizand directia trendului zilnic dupa pozitia acestuia fata de linia mediei mobile de 20 zile (SMA 20) vom
observa ca aceasta este una crescatoare, deci avem o divergenta fata de semnalul STS. Cu atat mai mult
vom astepta o confirmare pentru luni si marti din saptamana viitoare.
Graficul SIF5_sep 2009 la 30 minute si trendul CORECTIV actual

Comentarii:
- avand in vedere corelarea tendintei majore de scadere saptamanala cu cea zilnica pe TS (desigur vom
astepta confimarea in zilele de luni si marti) vom aborda deschiderea pozitiilor SHORT din piata SIF5_sep, in
mod moderat, asteptand o retestare a pragurilor de rezistenta de la R1 si R2. Aceasta posbilitatea ne poate fi
oferita de semnalul STS pe graficul de 30 minute daca acesta va iesi din zona de supravanzare. Vom pastra
SL la 0.9520 lei.
- altfel, vom astepta testarea pragului de suport de la S1 = 0.8700 lei si in cazul strapungerii acestuia vom
adauga sau deschide pozitii SHORT tot in numar moderat.
Daca trendul DOWN se accentueaza (vezi semnalele graficelor saptamnale si zilnice cu pragurile de suport si
tunelul descendent) vom adauga la pozitii mai ales daca va strapunge suportul de la S2 = 0.8300 lei.
Recomandarea este de a ne opri aici cu deschiderea de pozitii si vom fixa tinta de exit partiala la 0.7690 lei si
apoi urmatoarea la 0.7460 lei corespunzatoare limitei inferioare a canalului descendent actual marcat pe
graficul zilnic.
Asa vom urmari tintele de exit/inchidere pozitii piata (vom inchide partial pozitiile, de regula 50%).

- vom monitoriza miscarea in continuare si vom lua pozitii inverse LONG la o schimbare a directiei in acest
punct final sau mai jos la nivelul Fibo de 50% de pe graficul zilnic din zona de 0,7000 lei, dar tot moderat cu
respectarea disciplinei tehnicilor de RM si MM.
IN LOC DE CONCLUZII FINALE:
Voi posta un grafic care ne demonstreaza cum se poate interpreta nivelurile Fibonacci pe un alt time-frame,
iulie 2009

3.1.3 Teoria Fibonacci si pragurile de suport si

rezistenta
Daca secventa Fibonacci este baza matematica a principiului VALULUI ELLIOTT. Daca acest principiu se
regaseste intr-un element/model al naturii atunci putem spune de asemenea ca secventa Fibo se regaseste
la randul ei intr-un model al naturii, la o a anumita scara.
Foarte multi analisti, nu numai din domeniul bursier, considera ca anumite fenomene se formeaza dupa unele
modele ce se repeta in timp sau in perioade diferite de timp.
Voi incerca sa prezint in acest curs modul cum analiza nivelurilor anuale de suport si rezistenta Fibo se pot
transpune sau regasi la nivelurile de suport si rezistenta lunare, saptamanale si zilnice. Insa vreau sa fiu
foarte explicit. Chiar daca vom determina aceste valori/niveluri ele nu au decat valoare orientativa, care
necesita si unele confirmari din partea oscilatorilor sau indicatorilor tehnici adecvati conjuncturii (ex. MACD si
RSI).
Voi merge mai departe si voi spune ca si cu aceste confirmari gradul de acuratete al datelor rezultate
(reversal, puncte de intrare/iesire temporare sau de mai mare durata) nu pot asigura certitudinile luarii unei
decizii decat in masura in care ne vom ajusta la mersul bursei si a tehnicilor de MM (money management)
sau RM (risk management).
Analiza nivelurilor Fibo de suport si rezistenta anuale
Prima etapa este de a determina range-ul lunii Ianuarie, care se poate calcula prin scaderea minimului din
maximul lunii Ianuarie.
Etapa a doua este de a afla valorile Fibo intermediare ale anului.
Acestea se obtin prin multiplicarea range-ului lunii Ianuarie cu numerele Fibo: 0.618; 1.0; 1.618; 2.618;
4.236 obtinand astfel niste valori intermediare.

Nivelurile de suport si rezistenta ale anului respectiv se obtin prin adaugarea valorilor de mai sus la maximul
lunii Ianuarie, respectiv prin scaderea acestor valori din minimul lunii Ianuarie.
Cine va folosi aceasta tehnica pentru ultimii 4-5 ani va observa eficienta ei la nivelul bursei din Romania
numai pentru acele actiuni cu lichiditate si comportament normal.
Daca vom reduce tehnica la nivelul unei luni, saptamani si a zilei de tranzactionare numerele Fibo respective
se vor utiliza in aceleasi conditii.
Versiunea LUNARA
Pentru a identifica nivelurile semnificative de suport si rezistenta lunare, se va lua ca range numarul
rezultat din scaderea minimului din maximul primei zile de tranzactionare din luna respectiva si
apoi il vom multiplica cu valorile Fibo de sus.
Pentru a obtine nivelurile de suport si rezistenta ale lunii respective vom adauga aceste valori la maximul,
respectiv le vom scade din minimul pretului primei zile din fiecare luna.
Asa vom incerca mai intai sa vedem daca datele rezultate din acest calcul au eficienta sau nu si in timp le
vom putea aplica doar ORIENTATIV la nivelul strategiei alese. Vom avea astfel inca un reper important
pentru a ne ghida mai bine in piata.
Voi prezenta aici un exemplu de la o actiune lichida si a carei tranzactionare ni se pare normala
si anume la SIF5 alegand luna martie 2009 deja incheiata pentru o mai activa prezentare.

COMENTARIUL GRAFICULUI.
- graficul prezentat vorbeste de la sine;
- range-ul lunar calculat in prima zi a lunii este de 0,0150;
- conform datelor rezultate din multiplicarea acestui range cu numerele Fibo (am fost nevoit sa folosesc si
alte numere decat cele prezentate si anume numarul Fibo de 11,09 pentru topul lunii martie) si adaugarea
lor la maximul de 0,3430 din prima zi am obtinut pe rand nivelurile de rezistenta aferente.
- nivelurile Fibonacci corespunzatoare lui 1,618; 2,618 si in final lui 11,09 ne prezinta valori ale actiunii SIF 5
atinse pe rand in ascensiunea pretului acesteia de la 0,3680/ 0,3890 / 0,5000 lei, care au fost si praguri de
rezistenta depasite pe rand de agresiunea investitorilor din piata.
- semnalele indicatorilor MACD si RSI ne indica crestere continua, cu exceptia punctului in care s-a atins
topul lunii martie la 0,5000 lei, acesta fiind si un prag psihologic de rezistenta.

Acum stim ca trendul pretului actiunii SIF 5 a continuat si in luna aprilie 2009, asa ca putem sa luam de la
inceput calculele si pentru prima zi a lunii aprilie pentru a vedea evolutia actiunii si in luna curenta.
Versiunea saptamanala
Pentru a identifica nivelurile de suport si rezistenta Fibo saptamanale vom scadea minimul primei ore de
tranzactionare (in fond prima bara de pe graficul orar) din prima zi a saptamanii, adica de Luni, din maximul
aceleeasi ore de tranzactionare. In acest mod se obtine range-ul saptamanal.
Apoi vom multiplica acest numar/range cu valorile Fibo de sus, iar rezultatul il vom adauga la maximul primei
ore de Luni. Vom repeta apoi procesul scazand aceste valori ale range-ului din minimul primei ore din ziua de
Luni a saptamanii.
Rezultatele obtinute vor constitui puncte de reper importante ale saptamanii respective.
Aici va voi lasa pe voi sa faceti un exemplu saptamanal la aceeasi actiune, intr-una din saptamanile lunii
aprilie sa zicem ultima, cea care incepe maine, adica luni folosind datele orare ale zilei de luni.
Versiunea zilnica
Si in acest caz vom folosi acelasi procedeu pentru un range obtinut din scaderea minimului din
maximul primelor 5 minute ale zilei respective
CONCLUZII:
1. Pentru a identifica niveluri de suport si rezistenta semnificative Fibonacci pentru o luna, saptamana si zi
vom folosi un RANGE scazand minimul din maximul primei zile din luna, prima ora din prima zi a saptamanii
sau primele 5 minute ale zilei de tranzactionare.
Faza a doua este de a multiplica acest RANGE specific fiecarei perioade cu numerele Fibo : 0.618, 1.00,
1.618, 2.618 si 4,236 etc. (urmatorul numar rezulta din insumarea ultimului numar cu cel anterior si tot asa
mai departe).
Apoi, ultima faza este sa luam aceste rezultate si sa le adaugam sau sa le scadem din maximul, respectiv
minimul pretului bara care reprezinta prima zi din luna, prima ora din saptamana, primele 5 minute ale zilei.
2. Aceste niveluri Fibo pot fi posibile preturi de reversal (schimbari in trend). In acest caz daca pretul sta
mai mult in preajma acestor niveluri atunci ne putem astepta la un reversal.
Daca aceste niveluri sunt strapunse in sensul trendului dj format atunci ne putem astepta ca
pretul sa-si continue aprecierea sau scaderea pana la urmatorul nivel Fibo de UP sau DOWN.
Pentru o mai buna apreciere a situatiei, de fapt o confirmare a viitoarei miscari din piata, vom apela la
semnalele conjugate ale MACD si RSI doi indicatori de baza ai AT, care indica la randul lor un reversal sau
nu.
3. Asa cum stim un prag de rezistenta/suport anterior poate deveni un viitor prag de suport/rezistenta. Asa
ca daca un nivel de rezistenta este strapuns intr-o maniera sustinuta atunci, adesea, acesta poate deveni un
suport pentru o viitoare corectie.
Daca pretul retesteaza un range selectat (zilnic, orar sau de 5 minute) atunci acesta va deveni un
punct de reversal.
5. Este important de stiut ca aceste niveluri Fibo pot fi imbunatatite experimentandu-le mai des pe diverse
instrumente si se va putea observa ca in unele cazuri nivelurile zilnice merg mai bine la range-ul de 10
minute sau 15 minute si nu de 5 minute. Si tot asa si la alte perioade de timp si niveluri Fibo.
Desigur ca nivelurile Fibo stau la baza valurilor lui Elliot si ca folosite impreuna sansele de a folosi corect
oportunitatile sunt mai mari. Trebuie doar experimentat la inceput mai mult virtual si apoi real.

3.1.4 Fibonacci ARC

Nivelele de SUPORT si REZISTENTA in analiza tehnica
Inainte de incepe, pentru o mai buna intelegere a elementelor de baza, va mai recomand sa cititi cateva carti
despre AT scrise in limba romana si descrise aici.
Pe de alta parte sunt convins ca ati exersat destul trasand linii de trend si afland punctul unde un trend poate
fi spart/strapuns sau unde s-a realizat un breakout pozitiv sau negativ ori unul fals imprimand o noua directie
miscarii din piata.
Asa ca a venit momentul sa vedem cum putem afla zonele de rezistenta si de suport ale evolutiei pretului
unei actiuni, contract etc, adica zonele unde un trend isi poate schimba directia.

Nivelele de suport si de rezistenta sunt alte doua elemente de baza IMPORTANTE in analiza tehnica fara de
care nu vom putea intelege miscarea unui grafic si mai ales nu vom putea stabili o strategie de investitii in
cunostinta de cauza.
Nu voi relua descrierea lor deoarece am mai facut-o cu alte ocazii la lectii AT, pe care le-am transferat
pentru o gasire mai usoara, ci voi aborda o tema noua privind tehnicile de estimare a acestor nivele.
Astazi ne vom delecta cu tehnica arcelor Fibonacci.
Ce sunt arcele Fibonacci (Fibonacci arcs) ?
Ele reprezinta un indicator de analiza tehnica folosit pentru a crea arcele de cerc drept chei ale nivelurilor de
retragere/extensie Fibonacci intre doua puncte extreme (MINIM/MAXIM) ale unei perioade bine definite a
trendului analizat.
De regula se folosesc trei chei mai cunoscute ale lui Fibonacci : 38.2%, 50% si 61.8%. Asa cum este
cunoscut (daca nu stiati aflati acum) deciziile mai importante din piata (IN/OUT) se iau in zona in care
trendul strabate aceste niveluri de retragere sau extensie delimitate de un maxim si un minim reprezentativ
pentru o perioada data.
Arcele Fibonacci sunt cele mai cunoscute elemente pentru aflarea nivelurilor de suport in fond zonele de
minim sau de rebound (posibile puncte de intrare in piata sau de aplicare a strategiei LONG) si de rezistenta
adica zonele de maxim ori de reversal/schimbare a directiei trendului (posibile puncte de iesire din
piata/exituri sau de aplicare a strategiei SHORT).
Cele doua puncte ale liniei de trend MINIM/MAXIM fata de care se determina punctele cheie Fibonacci
realizeaza o raza intr-un CERC mai larg. Punctul 0 este la o extrema si 100 la cealalta extrema ale caror arce
de cerc Fibonacci vor strabate aceasta raza de cerc (se poate vedea din exemplul de mai jos).
Desigur ca scala de reprezentare a graficului cu arcele Fibonacci si implicit a locului unde arcele de cerc vor
intersecta atat pe verticala cat si pe orizontala linia de trend de fapt nivelele de suport si rezistenta se
experimenteaza in timp, motiv pentru care este posibil ca de la inceput sa nu corespunda aceste nivele cu
evolutia pietei, insa in timp experimentand practic cat mai mult veti gasi calea cea mai potrivita pentru a afla
aceste nivele de minim si maxim intr-o perioada anume.
Asa ca pentru a va ajuta sa experimentati Fibonacci arcs ca unelte pentru a afla nivelele de suport si
rezistenta va RECOMAND sa salvati in Favorites din browser-ul de Internet acest site link foarte util
deoarece va pune la dispozitie elmentele necesare pentru a experimenta grafice de genul celui de mai jos.
Cum trasam pe grafic arcele Fibonacci ?
Accesati linkul de mai sus si apoi selectati instrumentul financiar care va intereseaza.
Alegeti pe grafic perioada care va intereseaza si apoi selectati din meniul programului Lines/Fibonacci
arcs/Close.
In acest moment puteti marca intai cu varful mouse-ului punctul de maxim ca punct 0 (daca dorim sa
marcam nivelurile de retragere Fibonacci) si apoi vom draga cu varful mouse-ului catre punctul de minim
stabilind astfel marimea razei cercului mai larg al perioadei ce ne intereseaza.
Vom observa ca automat se traseaza in background cele trei arce. Daca dorim sa setam altfel datele
problemei graficul ne permite sa marim/micsoram perioada aleasa dragand cu mouse-ul fiecare varf in parte,
sa schimbam culoarea sa scriem pe arc procentul respectiv etc. (Distractiv NU ! Problema este sa alegem
corect perioada si sa identificam locurile unde linia de trend intersecteaza aceste arce de cerc Fibonacci).
In functie de directia trendului curent putem observa ca atunci cand acesta intersecteaza nivelul Fibonacci
(arcul de cerc) trebuie sa observam noua tendinta pentru a nu iesi/intra mai repede decat trebuie.
Vom lua un exemplu practic recent si anume graficul perechii EUR/USD din ultimii 15 ani, adica de la aparitia
monedei euro.

Graficul saptamanal EUR/USD si Fibonacci Arc, decembrie 2009

INTERPRETARE :
- graficul este unul saptamanal pe o perioada mare de timp, fapt care va atenua anumite asperitati ale
pretului perechii valutare EUR/USD, insa el scoate in relief : a fost o perioada cand moneda dolar a fost in
avantaj fata de cea euro (vezi valorile sub nivelul 1,000).
- exista o anume ciclicitate a cursului EUR/USD care se regaseste pe grafic in punctele unde linia de trend
intersecteaza arcele Fibonacci de 78.6%, 61.8%, 50%, 38,2% si mai putin la 23.6%.
- in cei cca. 11 ani de la existenta acestui curs de schimb s-a realizat un TREND MAJOR/PRIMAR UP foarte
agresiv, care a atins un top istoric la 1,5977 pe data de 22 aprilie 2008 (punctul 0) marcand astfel o
apreciere maxima de cca. 91% pornind de la un minim de cca. 0.8374 inregistrat pe 16 octombrie 2000
(punctul 100) pe timpul recesiunii economice anterioare.
- in perioada recesiunii din 2000 2003 dolarul s-a depreciat cu cca. 18%, insa in final (dec. 2002) a atins
din nou nivelul de la inceputul anului 2000 de 1.0285.
- daca vom privi evolutia dolarului din recesiunea curenta (dec. 2007 dec. 2009, adica tot doi ani) vom
observa ca acest curs, in ciuda unei fluctuatii deosebite gen UP/DOWN si-a pastrat nivelul initial, adica un
nivel in jurul valorii de 1,4652/6 dec. 2007 (pe 4 dec. 2009 era de 1,4857). Totodata in aceasta perioada
foarte fluctuanta, care difera de cea din recesiunea anterioara, am avut un swing complet UP/DOWN/UP,
unde intre doua deprecieri ale monedei dolar am avut in 6 luni o apreciere maxima de 22%, adica de la
1,5977/22 aprilie 2008 la minimul de 1,2413/27 octombrie 2008.
Nivelul de minim atins in oct. 2008 a mai fost atins in aprilie 2006 cand economia SUA inregistra crestere.
Totusi anul 2008 pentru SUA a fost un an de recesiune foarte dur, iar aprecierea dolarului s-a facut, pe de o
parte datorita deprecierii monedei euro prin afectarea economiei zonei zero si pe de alta parte a politicilor
FED si administratiei Obama.
- daca vom uni aceste minime cu cele din anul 2002 vom observa crearea unei linii de trend pozitive, care
devine astfel un nivel de suport SOLID pentru o evolutie primara a cursului perechii EUR/USD.
Pastrarea cursului deasupra acestei linii indica o continuare a deprecierii lui, iar trecerea sub aceasta linie de
semnal va marca incetarea unei evolutii majore pozitive si schimbarea directiei spre aprecierea dolarului pe o
perioada mai mare de timp. Deci este de durata acest proces.

Sa reducem putin scala si sa vedem ce se intampla in cei 2 ani de zile, 2007-2009.

Graficul zilnic al evolutiei EUR/USD si arcele lui Fibonacci in 2007-2009

INTERPRETARE :
- parca altfel arata acum graficul nostru cand scala timeframe difera (avem in acest caz evolutia zilnica,
decembrie 2009), iar perioada de evolutie s-a restrans exact la perioada care ne intereseaza pe noi
aproape ultimii trei ani. Parca mai aproape de realitate.
- in cazul nostru raza de cerc a fost trasata invers deoarece am ales linia de trend ascendenta a dolarului sau
de depreciere a cursului EUR/USD, ceea ce inseamna ca pct. 0 este minimul de la 1,2413 si pct. 100 este
maximul anului 2008 de la 1,5977.
- arcele de cerc Fibonacci ne indica o revenire a monedei euro si deci o depreciere a dolarului care a depasit
nivelul de rezistenta de 61.8% cel mai des folosit de traderi si incearca in aceste zile o testare a nivelului de
rezistenta de la 78.6%, in fond o apropiere de maximul anterior de la 1,5977.
- asa-i ca suntem in dubiu ? Trendul a spart arcul de cerc de la 78.6%, dar nu a depasit nivelul de retragere
Fibonacci de 78.6% trasat in paralel cu arcele Fibonacci.
Ei bine, aici este secretul interpretarii arcelor Fibonacci, deoarece pentru o mai mare acuratete a lor acestea
fie se folosesc in paralel cu Fibonacci fan (despre care vom vorbi cu alt prilej), fie impreuna cu nivelurile de
retragere/extensie Fibonacci, mai des folosite de traderi si deci mai aproape de miscarea pietei.
- din acest punct de vedere constatam ca in zona 1,5239 exista un punct de rezistenta a pretului care odata
SPART putem estima ca euro isi poate continua cursa de apreciere vizand depasirea nivelului maxim al anului
2008.
- dimpotriva o intrare sub nivelul de 1,4622 corespunzator liniei de 61.8% ar putea indica o incercare de
apreciere a dolarului si continuarea acestei miscari o putem anticipa din evolutia ei fata de arcele lui
Fibonacci de 61.8% si apoi de 50%.
CONCLUZII FINALE:
Alegand un time frame adecvat pentru EUR/USD (de 4 ore sau 1 ora si apoi de 15 minute) si o perioada
potrivita intentiilor noastre de a investi (adica IN/OUT) si monitorizand atent evolutia cursului fata de

punctele/zonele de suport/rezistenta putem sa ne fixam strategia momentului/perioadei pentru a

tranzactiona folosind obligatoriu stop lossul.
ATENTIE: punctele de rezistenta/suport corespund deopotriva continuarii directiei trendului identificat,
precum si deciziilor de a fixa punctul de intrare/iesire, dar si cele de stop loss si take profit. Asa ca va trebui
sa acordam un rol deosebit studierii si aprofundarii lor.

3.1.5 Nivelurile Fibonacci de extensie

Nivelurile Fibonacci de extensie a pretului.
Pentru nivelurile de extindere/crestere a pretului vom continua mai tarziu. Totusi, introductiv aceste niveluri
pot fi aplicate la o piata pe crestere prin click pe un semnificativ Swing de scadere si dragare cu cursorul pe
cel mai recent Swing de crestere. Apoi prin click pe Swing de crestere si inapoi pe Swingul de scadere si click
cu mouse-ul in acel punct. Aceasta va afisa fiecare nivel de extindere a pretului aratand atat ratia, dar si
nivelul preturilor de crestere.

3.2 Valurile Elliott

Sa nu credeti ca toate cursurile free postate in acest manual imi apartin in totalitate. Departe de mine asa
ceva. Multe insa au si exemple personale generate de acumularile periodice sau sistematice.
Pot sa va spun ca acestea au constituit si constituie surse de inspiratie si de pregatire personala pentru
calitatea de trader adevarat. Sursele de inspiratie sunt cartile de bursa pe care le-am citit, dar si arhivat in
decursul timpului. Sunt multe carti pe care le detin, multe din ele inca necitite si care prin amabilitatea
deosebita a unor binevoitori pasionati de bursa acestea cresc in volum.
O alta sursa, de mai mica amploare, o constituie unele participatii ale prietenilor mei, pe care le mentionez
de fiecare data cand imi sunt trimise.
Cursul care incepe astazi face parte din ultima categorie si apartine unui foarte bun prieten recent cunoscut
pe un site mentionat mai jos si unde se regaseste in mare parte acest curs despre Elliott Waves.
Deoarece cursul este o enciclopedie intreaga l-am impartit in 3 parti:
1. Generalitati si principii de baza.
2. Dezvoltarea si aprofundarea teoriei Elliott
3. Exemple practice si comentarii pe baza acestora.
Asa ca va voi prezenta cateva elemente ale celei mai vaste teorii si poate celei mai utilizate de catre toti
analistii tehnici si anume Elliott Waves Valurile lui Elliott.
Aceste informatii le puteti gasi si la www.vamist.ro, unde obligatoriu trebuie sa va creati un cont de a
participa la discutii on topic.
Concepte fundamentale
Principiile valurilor Elliott au fost descoperite la sfritul anilor 1920 de Ralph Nelson Elliott. El a descoperit c
piaa de stocuri nu se misc haotic, ci n micri ciclice repetitive, care reflect aciunea i emoiile
oamenilor, cauzate de influenele exterioare ale psihologiei maselor.
Elliott a afirmat c fluxul i refluxul (crestere vs. retragere/cdere) psihologiei maselor sunt relevate n piata
de actiuni de patternuri repetitive, care sunt subdivizate n asa numite valuri.
Pattern-uri psihologice de pret
Din punct de vedere al teoriei Elliott Wave, graficul miscarii pretului unei piete nu este altceva decat o
reprezentare grafica a psihologiei maselor.
Teoria Elliott Wave descrie modul in care anumite sectiuni din grafic interactioneaza cu sectiunile adiacente,
forma pe care evolutia pietei ar trebui sa o ia intr-o multitudine de circumstante, cand si cum trend-urile
psihologice incep si se termina, cum un mediu psihologic determina si influenteaza evolutia altuia, si, ce
forma grafica generala ar trebui sa prezinte evolutia pretului la momentul terminarii unui pattern.
Cu alte cuvinte, teoria Elliott Wave organizeaza/transforma miscarile aparent aleatoare ale preturilor in
pattern-uri identificabile si previzibile bazandu-se pe evolutia naturala a psihologiei maselor.
Fenomen natural si neperiodic
Timpul consumat de o anumita stare de spirit a societatii nu are un minim sau maxim absolut, dar exista
limite generale. Analizand pattern-urile completate anterior si aplicand anumite principii si reguli privind
comportamentul din punct de vedere al timpului este posibil sa se aproximeze cele mai bune momente
pentru completarea unor formatiuni grafice.

Structura miscarii preturilor aproape intotdeauna trebuie sa fie mai importanta ca observatiile legate de timp.
Anumiti indivizi considera enervant acest aspect al teoriei din moment ce vor sa stie in avans cand sa
tranzactioneze.
Elliott practic demonstreaza ca anticiparea cu o probabilitate de 100% este imposibila. Cel mai mare grad de
previzibilitate apare imediat ce o miscare (un val) s-a terminat. Cu alte cuvinte, ar trebui asteptata
terminarea unui pattern si ulterior se poate actiona.
Beneficii multiple
Beneficiile studierii teroriei Elliott Wave sunt numeroase. Ca broker, analist sau investitor veti putea anticipa
frecvent schimbari majore in mediul economic ce va vor permite evitarea dezastrului financiar si chiar
specularea acestor oportunitati. Intelegerea corecta si amanuntita a psihologiei maselor (baza fundamentala
a teoriei Elliott Wave) va poate ajuta sa evitati tranzactii periculoase la sfarsitul unui ciclu economic.
Aplicare in diverse domenii
Teoria Elliott Wave poate fi aplicata practic tuturor sectoarelor/zonelor in care sunt implicate mase de
oameni: bursa, marfuri, imobiliare, productia de bunuri si servicii, etc.; singurul lucru necesar: date precise
si consistente. Avantajele aplicarii teoriei in numeroase domenii sunt evidente.
Complexitatea
Teoria Elliott Wave este probabil cea mai complexa si mai cuprinzatoare forma de analiza a pietei inventata
vreodata. Ea impune prin natura ei mult timp si practica pentru a fi stapanita. Cei mai multi oameni nu au
timp suficient la dispozitie sau inclinarea necesara pentru a invata si pentru a aplica teoria asa cum trebuie.
De regula, pentru perfectionare, teoria cere mult mai mult timp decat sunt oamenii dispusi sa ii aloce.
In plus, ideea unei metode analitice care ii permite cuiva sa anticipeze schimbari de trend cu o precizie de o
zi sau chiar de o ora este considerata de majoritatea oamenilor ridicola si cel putin suspecta.
Cand majoritatea investitorilor au dificultati in a fi de partea care trebuie a pietei, incercarea de a determina
cel mai mare sau cel mai mic tick al unui trend nici macar nu e considerata o posibilitate serioasa. O teorie
care sustine producerea unor asemenea rezultate va crea intotdeauna controversa si va fi inevitabil tratata
de neinitiati cu scepticism.
Atitudinea publica
Aplicarea cu succes a teoriei Elliott Wave impune o mentalitate diferita de cea publica. Pentru a putea
anticipa cu acuratete momentele la care are loc o schimbare de trend trebuie inevitabil sa rezistati si sa
respingeti punctul de vedere al majoritatii exact la momentele in care acea majoritate este cea mai convinsa
ca un anume eveniment nu se va produce (veti fi cel mai probabil ridiculizat pentru parerile si convingerile
voastre, unul din cele mai bune semne ca analiza voastra e corecta).
Increderea extrema in sine e o cerinta obligatorie; controlul lacomiei; un management strict al fondurilor
(care include controlul riscului), o minte deschisa si abilitatea de a va schimba intreaga perspectiva (din
bullish in bearish si vice-versa) intr-o secunda, toate sunt atributele si abilitatile unui analist sau trader de
succes.
Multe din aceste caracteristici nu sunt prezente intr-o persoana, facand dificila incercarea de a fi un bun
analist sau un investitor de succes. Multi oameni pot anticipa miscarile viitoare ale pietei cand nu sunt
implicati financiar. Cand analiza si tranzactionarea devin personale totul se schimba.
Multi ani de studiu si aplicare
Chiar si avand toate calitatile de mai sus, pentru a practica teoria in timp real cu acuratete si incredere, este
nevoie de multi ani de practica. Cum multi oameni nu vor aloca timpul necesar pentru a studia teoria, ajung
sa o aplice prost si pierd bani in piata.
Aplicarea teoriei necesita timp
Chiar daca ai mentalitatea necesara, anii de experienta si cunostintele ce se impun, tot trebuie sa aloci timp
zilnic (aproximativ) analizelor, pentru practica si pentru a urmari pozitia curenta ale pietei.
Pentru a urmari cateva piete simultan poti avea nevoie de cateva ore sau chiar mai multe in fiecare zi. Cei
mai multi oameni cred ca este simplu sa faci bani in piaa de capital si mult mai multi vor sa fie bogati (se
aplica probabil tuturor celorlalte incercari ale omului).
Principiile de baz
Toate miscarile pietei din punct de vedere al teoriei Elliott Wave, se incadreaza in doua clase logice:

Valuri impulsive (normale si terminale):

Acestea sunt pattern-uri ce evolueaza in directia trendului principal (wave 1, wave 3, wave 5). Cand este
analizata evolutia pietei pe termen scurt, valurile impulsive pot fi monowave-uri. Daca valurile impulsive sunt
mai complexe, ele vor fi compuse din 5 segmente.
Valuri corective (nu evolueaza ca trend):
Acestea sunt pattern-uri care evolueaza in directia opusa trendului (wave 2 si wave 4). Corectiile pot fi
deasemenea monowave-uri, dar daca sunt mai complexe vor apare pe grafic ca miscari de consolidare sub
forma de miscari in sus si in jos, fara o directie clara, si sunt de regula compuse din 3 segmente.

Gradul valurilor
Grad este un termen larg si putin imprecis ce specifica clasificarea ierarhica a valurilor pe baza inter
legaturilor de pret si timp. Daca se studiaza cu atentie un grafic al oricarei piete se observa cu usurinta ca
unele valuri evolueaza pe perioade indelungate de timp in timp ce altele evolueaza pe perioade mai scurte de
timp.
O miscare (un val) ce evolueaza pe o perioada de timp mult mai mare decat cea a altei miscari ar trebui
considerata intotdeauna ca fiind o miscare de grad superior (in raport cu cealalta).
PRINCIPII ELLIOTT

1. Principiile descoperite si scrise de R.N. Elliott, arat c trendurile sunt compuse din 5 valuri ntr-o direcie
dintre care 3 valuri in direcia trendului i 2 n contratrend. In poza ataat valurile 1, 3 si 5 sunt n direcia
trendului i valurile 2 i 4 reprezint contratrendul.
2. R.N.Elliott le-a numit valuri cardinale sau faza numerelor; acum ele sunt cunoscute ca fiind valuri
impulsive si au fost popularizate de R. Prechter i A.J. Frost. Faza literelor acum sunt cunoscute ca fiind
valuri corective.
3. Valul 2 este corectia valului 1 impulsiv, valul 4 este corecia valului 3 impulsiv, abc este corecia valului 5
impulsiv.
4. n macro sens secvenele prezentate mai sus pot face parte din secvene asemntoare dar de grade mai
mari.
5. n micro sens fiecare val poate fi secveniat pe aceli principiu dar in valuri mai mici.
6. Ritmul celor impulsive corectate de cele corective se supun unor reguli, principiile de baz rmnnd
de referin. Patternurile n chartuile de h1, h4, D,W, M sunt numrate n acelai fel.
7. Scara timpului este foarte important pentru fiecare pattern n parte. Nu exist numai patternuri valorice
de pre ci i de timp ele nu sunt separate de vreun concept anume fa de cele de pre; ci ele sunt
complementare i obligatorii.
8. Sunt trei reguli majore de netrecut:
i. Valul 2 nu se retrage niciodat peste punctul de plecare al valului 1. n funcie de trend up si down regula
este aceeai.
ii. Valul 3 nu poate fi cel mai scurt val din valurile de impuls. Valul 3 nu este necesar sa fie cel mai lung, dar
ntotdeauna el este cel mai mare. (aceast regula dupa cum vom vedea n partea a doua la advance elliott
sunt multe variaii de patternuri i valul 3 este la fel de variat ca i patternurile n sine).
iii. Valul 4 corectiv nu trece de vrful valului 1 n orice fel de trend up si down. (regulile ii i iii vom vedea ca
au suferit adugari de la R.N. Elliott ncoace, dupa 1920. )
Gradele valurilor
1. Grad mare (grad major)
2. Grad intermediar subdivizarea gradului major
3. Grad minor. subdivizarea gradului intermediar
Cam aici se incheie aceasta prima parte trimisa de amicul nostru si ea, REPET, se poate completa citind la
linkul indicat. Deocamdata este doar teorie, insa in lectiile viitoare vom opera si PRACTIC.

3.3 Metode, strategii, tehnici de tranzactionare

Este adevarat ca cei care tranzactioneaza pe pietele de capital care prezinta riscuri mai mari cum ar fi futures
sau FOREX folosesc trei strategii diferite : pozitii deschise mai mult timp, swing (pentru cateva zile, in functie
de oportunitati) si Intraday sau daytrading
Despre strategii in piata FOREX ne vom apleca asupra articolului forex-strategia-swing-si-castiguri-mai-mari
O carte buna scrisa in limba romana despre strategii si investitii este
BURSA-SI-STRATEGIILE-INVESTITIILOR-BURSIERE-Titu-I-Bajenescu, pe care o recomand cu caldura celor
interesati.
Tot materiale bune pentru cunoscut strategii de investitii pot fi gasite si pe site-ul BMFMS specializate pentru
instrumentele derivate, precum si cartea editata de acest operator de bursa ... Investitii pe pietele la termen
- Analize si strategii pentru investitori, editia II, an 2009.

3.3.1 Cum sa investesti pe bursa. Strategii

STRATEGIA DE A INVESTI PE BURSA
CAPITOLUL I
Ce este o strategie de investitii?
Strategia este un plan care te ajuta sa alegi actiunile pe care le cumperi sau vinzi. Daca esti nou pe bursa
este bine sa ai mintea lucida inainte de a alege o strategie.
Daca o anumita strategie are sens pentru tine este bine s-o cercetezi mai mult.
Dureaza ceva timp pana gasesti o strategie care sa-ti aduca profit. Totodata un investitor trebuie sa tina cont
de mai multe tipuri de strategii in activitatea sa.
Indiferent de strategia aleasa trebuie avut in vedere:
O strategie este buna atata timp cat este folosita, aplicata real.
Nu toate strategiile se aplica la toate pietele de capital. Sunt strategii pentru piata spot, altele pentru
derivate, forex, obligatiuni etc.
Nu fi devotat unei strategii atat timp cat pierzi bani (inseamna ca nu ti se potriveste). Strategia este buna
daca obti bani pe ea.
Pentru a-ti gasi o strategie care ti se potriveste ai nevoie de timp. Nu exista secrete pentru aflarea ei, trebuie
doar sa incerci, s-o testezi pe viu.
Am selectat cateva strategii pentru piata de capital spot (de actiuni):
Strategia cumpara si pastreaza BUY and HOLD
Este cea mai populara, insa nu pare asa simpla precum se spune.
Motivul strategiei este ca daca cumperi o actiune (pe termen mediu sau lung) si o pastrezi cel putin un an de
zile sau pete 5 ani atunci vei realiza un profit. Riscurile sunt minime sau inexistente.
Exemple: SIF2, SIF5, ATB, TLV, IMP s.a in anii 2004-2007
Avantaje:
1. Nu trebuie sa urmaresti permanent evolutia bursei.
2. Se platesc putine comisioane deoarece nu se tranzactioneaza des
3. Este usor de aplicat
4. Functioneaza de obicei pe o piata bull (de crestere)
Dezavantaje:
1. De obicei investitorii vand actiunile numai cand se produc evenimente deosebite la emitent.
2. Pe o piata bear nu este recomandata
3. Nu se aplica tuturor actiunilor. Se evita de regula cele speculative.
Cumparare pe scadere Buying on dip
Se aplica cand o actiune scade pretul. Daca crezi ca scaderea este TEMPORARA, atunci cumperi mai multe
actiuni cand pretul a atins un bottom, minim comparabil ci minimele unei pietre bear anterioare si valoarea
actiunii este subevaluata.
Deoarece bursa urca dupa un timp, actiunile cumparate anterior la preturi mai mici vor avea o crestere care
aduce profituri.

Este riscanta si mai putin folosita de investitori. De regula o folosesc cei care au castigat anterior pe aceeasi
actiune, in acelasi mod.
Dezavantaje:
De obicei o actiune nu are o singura scadere ci mai multe si este posibil ca pretul acesteia sa scada mai mult,
iar scaderea pretului sa nu fie temporara, deci sa nu mai revina, asa ca trebuie bine ales pct. de intrare.
Bottom fishing a cauta actiuni chilipir printre actiunile nedorite (evitate de investitori)
A pescui la adancime, cam asa s-ar traduce strategia, adica sa cauti actiuni la un prt asa de jos, incat
acesta este considerat un minim.
Bottomul actiunii pare a fi asa de jos incat consideri ca acesta nu are unde sa mai coboare.
Dezavantaje :
Pericolul este ca niciodata nu vei sti exact cand minimul a fost atins, unele dintre aceste societati pot da si
faliment.
Multe actiuni tind sa ramana la pretul minim o perioada de timp ceva mai mare
Investitorii care aplica aceasta strategie trebuie sa fie rabdatori si disciplinati pana pretul actiunii urca la o
valoare convenabila si apoi sa cumpere semn ca exista interes din partea mai multor jucatori din piata .
Fiind ignorate de majoritatea investitorilor lichiditatea actiunilor este de multe ori necorespunzatoare.
4. Ajustare cost mediu : o actiune sistematica.
Cumparare pe scadere
Se bazeaza pe un plan intocmit dinainte
Se foloseste cand dispui de ceva cash si cumperi actiuni in mod regulat, sistematic
Consta in a investi in mod curent (sa zicem lunar) o suma de bani in aceeasi actiune
Avantajul:
Pentru actiunile care au pretul in scadere, costul tau mediu scade si el, imbunatatind randamentul viitor in
cazul cresterii ulterioare a pretului actiunii.
Exemplu : cumparam 500 actiuni la sif2 la pretul de 2,3600 lei. In luna urmatoare, pretul sif2 scade la
2,3000 lei si cumperi 1000 actiuni cu acest prt. In acest caz costul mediu va fi 2,3200 si putem spune ca sa facut ajustarea mediei sau corectia costului mediu.
4.1 o strategie similara este numita media coborata (averaging down), cumpararea unor actiuni
suplimentare se face cand investitorul doreste atunci asa ceva si nu in mod sistematic.
5. Investitia pentru valoare values investing
Cumpara societati de calitate la un prt ieftin
Investitorii acestei strategii folosesc analiza fundamentala (AF) pentru a alege actiuni bune care sunt chilipir
comparativ cu ce au in portofoliu
Ele au P/E scazut, iar castigurile societatii cresc incet. Exemple an 2009: BCC, ASR, EURB, AZO, AMO
Investitorii sunt pe timp lung (TL) si asteapta 1-2 ani ca actiunile emitentilor sa devina profitabile.
6. Investitia pentru crestere growth investing
Cumpararea societatilor cu potential de crestere
Este una dintre cele mai folosite strategii. Exemple alese pentru anul 2009 al analizei : BRD, TLV, SNP, TBM,
SIFS sau mai recent : sectorul SIFS si mjaritatea emitentilor din indicele BET in anul 2013.
Investitorii folosesc AF pentru a gasi actiunile la care ratele de crestere ale profiturilor sunt mai mari decat
economia in general sau la alte societati din domeniu
Ei urmarsc emitentii care au cresteri anuale de 15-20% pentru urmatorii 3-4 ani
Avantaj : rezultatele pot fi formidabile pentru investitori, se remarca cresteri mari de pret
Dezavantaj: actiunile pot fi riscante.
Emitentii de obicei nu dau dividende, profitul net este folosit mai mult pentru dezvoltare
7. Crestere pentru prt rezonabil GARP
Investitorii combina ultimile doua strategii pentru valoarea actiunii si cresterea emitentului, ei urmarind
actiuni bazate pe crestere, dar acestia asteapta sa obtina si un prt rezonabil ulterior.
8. Investitie pentru perioada (de moment) momentum investing, adica a cumpara sus si a vinde si
mai sus

Investitorii sunt bazati pe crestere si urmaresc actiunile la care pretul este gata sa urce in mod exploziv. Se
foloseste mai mult AT pe termen scurt pentru acele actiuni care au aceasta tendinta.
Se cumpara actiunile la un prt sus, dar investitorii planuiesc sa le vanda la un prt si mai sus.
Este o strategie dificila deoarece pretul actiunilor poate exploda in orice directie, putandu-se pierde o
multime de bani.
Strategia este buna pentru o piata bull (de crestere a pretului) cand este si o lichiditate mare. Pe o piata bear
este bine de evitat.
Teoria este urmatoarea: nu este deloc o nebunie sa cumpar la prt mare atat timp cat consider ca voi gasi
altul mai nebun ca mine care sa-mi cumpere acele actiuni.
Exemplu : cresterea in general a actiunilor sifs, petroliste, bancare etc. din luna ianuarie 2006 cand nr.
cumparatorilor a fost mare (ceva fonduri de investitii).
9. Investitia potrivnica contrarian investing
Sa faci invers fata de ceea ce fac ceilalti
Investitorii opusi (de directie inversa) folosesc AF sa gaseasca actiunile emitentilor de calitate cu un P/E
scazut pe care alti investitori le abandoneaza. Vezi situatia IMP care a fost uitata de multi in anul 2005, dar
in anul 2006 si-a revenit ca prt.
Investitorii potrivnici folosesc multe cunostinte si informatii, precum si rabdare pentru a gasi acele actiuni,
uneori cele mai urate de majoritatea investitorilor, care pot depasi piata dupa un timp.
Exista o subcategorie de investitori potrivnici, investorplators, care folosesc AT si urmaresc minimul acelor
actiuni nedorite de majoritatea investitorilor. Acestia sunt o combinatie intre investitori si speculatori
10. CANSLIM o metoda disciplinata de a alege actiuni
Este opera lui William ONeil fondatorul revistei Investors Business Daily
Foloseste atat AF cat si AT (in mai mare masura)
Este prezentata mai bine in cartea How to make money in stocks
Denumirea vine de la :
C : castigurile trimestriale pe actiune
Cumpara actiuni cu rate mari de crestere, de preferinta 25 procente sau mai mult
De regula se compara castigurile trimestriale, dar mai reale sunt cele anuale
A : cresterea castigurilor anuale
Sa ne concentram pe actiuni care si-au crescut castigurile pe actiune in fiecare an pentru ultimii 3 ani.
Actiunile cu o imbunatatire puternica a cresterii vor avea o probabilitate mai mare de crestere.
N : noi produse, management nou, lucruri noi cat mai sus
Sa alegem actiunile care introduc noi produse sau schimba managementul. Se foloseste AT pentru a observa
actiunile consolidate pentru o vreme inainte de o spargere si a atinge noi preturi mai mari
S : oferta si cerere
Piata nu este decat cerere si oferta.
Sa cauti actiuni care cresc in prt pe cresteri de volum, un semnal pentru investitorii institutionali care
trebuie sa cumpere.
Volumul de tranzactionare ar trebui sa fie 50% peste normal.
Sa cauti acele actiuni pe care le rascumpara proprietarii sau stafful companiei
L : conducator sau slab
Sa cumperi cele mai puternice actiuni dintr-un sector industrial (petroliste, farmaciste)
Nu exista motiv pentru a cumpara actiuni slabe (firme cu datorii, lichiditate redusa) chiar daca pretul este
redus (ex. VEGA, RLS )
Cumpara actiuni puternice intr-o saptamana (relative strength), la care RSI sa aiba valori peste 70 (pretul sa
atinga cresteri mari)
I : sponsor institutional
Cumpara actiuni care sunt in proprietatea institutionalilor : fondurilor mutuale, bancilor
Actiunile detinute de institutionali sunt lichide si permit intrari si iesiri usoare.

M : directia pietei
Studiaza indicatorii pretului si volumului pentru a intelege puterea si slabiciunea pietei
Foloseste graficele actiunii pentru a identifica maximele si minimele
Utilizeaza AT nu pentru a face predictii, ci pentru a intelege ceea ce face actiunea in acel moment.
CONCLUZII:
- este evident faptul ca pentru a castiga bani pe bursa ai nevoie de un plan/strategie la fiecare actiune din
portofoliu combinata cu disciplina;
- nimeni nu poate spune ca pentru o actiune poate fi aplicata doar o singura strategie de investitii;
- ai nevoie de timp si mai ales de activitate intensa pe bursa pentru a-ti gasi strategia care ti se potriveste
cel mai bine;
- daca mai exista cineva pe bursa care inca mai crede ca poate castiga bani stand doar in fata calculatorului
si urmarind zilnic evolutia cotatiilor fara a studia si aplica strategiile de investitii acela ar trebui sa se intrebe
serios daca este locul lui cel mai potrivit pentru a face bani.

3.3.2 Strategia trading "123" un sistem de

investitii bun
Din cliclul resursele investitorului si ca o continuare a materialelor prezentate despre sistemul de
tranzactionare 123 am selectat pentru amatorii de AT o prezentare la fel de interesanta ca si tot ce este
legat de analiza tehnica in general.
Materialele prezentate pot fi considerate un model de tranzactionare, mai ales ca arata sub o forma
profesionista elementele de baza pentru a deveni un investitor de succes.
Mi-a atras atentia in mod deosebit inlantuirea informatiilor privind cele trei elemente de baza pentru o
reusita:
1. Identificarea directiei trendului (indicatorii Aroon, Williams %R, PPO percentage price oscilator)
2. Distanta trendului (cat de lung este trendul) shape si patternuri (apropo, acestea sunt foarte multe ..
cca cateva mii)
3. Speed intensitatea trendului (prin wave-urile lui Elliott care la randul lor pot fi motivate si corective).
Totodata mi s-a parut interesanta metoda Evil Twins pentru anticiparea unei directii probabile de dupa o
consolidare de trend (range), mai ales cand bear si bull isi incearca puterile.
Si multe altele. Dar nu vreau sa va rapesc placerea si curiozitatea de a le descifra si singuri accesand linkul
de mai jos.
Mark Mc Rae sau Joe Ross, unul dintre trading educator renumiti
Am mai remarcat ca metoda se poate aplica pentru aflarea punctelor de intrare/deschidere de pozitii atat pe
un uptrend cat si pe un downtrend, in special pe pietele volatile.

In cazul graficului de mai sus punctul de intrare/iesire corespunde cu zona punctului 2.

Sa analizam si un caz direct, pentru o intrare in piata, dupa un trend de coborare si anume pentru evolutia
monedei dolar USD din 2010 2011.

Conditiile pentru a face acest pas in cazul acestei metode se pot vedea direct pe graficul zilnic al monedei
USD de mai sus si acestea sunt :
1. Momentul acestui pas vine dupa un downtrend si realizarea unui reversal de trend
2. Vom alege un indicator tehnic ca ajutor in luarea deciziei si anume MACD. In acest caz vom astepta ca

formatiunea 123 sa se realizeze, iar MACD sa indice schimbare de trend, adica crestere de pret.
3. In punctul 3 unde se realizeaza un pullback indicatorul MACD trebuie sa ramana pe crestere
4. Se recomanda ca punctul de intrare sa fie 1 pip deasupra punctului 2 (in cazul nostru la 78.29)
5. Pentru protejarea investitiei SL va fi la 1 pip sub nivelul pct. 3, adica la 75.62
6. Pentru stabilirea unui punct de iesire vom masura diferenta dintre pct. 2 si 3 si vom prelungi punctul de
intrare cu aceasta diferenta.
78.29 75.63 = 2.66 pct, ceea ce inseamna 2,66 x 100 pipsi = 266 de pipsi.
Punctul 2 nu trebuie sa fie mai mic decat punctul 1.
Principiul este acelasi si dupa un uptrend in cazul unei coborari de trend.
La fel ca si in cazurile celorlalte prezentari online trebuie sa ramanem cu ceva important in bagajul nostru de
cunostinte si anume : care este sistemul folosit de alti traderi care au avut succes in piata de capital si sa
incercam sa aflam daca aceasta este potrivit si pentru noi sau cum putem sa-l adaptam la cerintele
personale.
Eu unul singur am retinut cateva repere importante pe care le voi testa in viitoarele tranzactii in bursa
precum si cateva date despre uneltele necesare unui trader adevarat.

3.3.3 Cum tranzactionam o actiune

Voi prezenta mai jos un exemplu de investitie, deocamdata sa zicem la piata spot, insa pe un grafic cu o
actiune straina. De fapt conteaza cum se fac pasii si mai ales cum se aplica metodele de baza.
Am ales actiunea GRZ / Gold Reserve Inc. de exemplu
Ne propunem sa castigam cat mai mult pe un trend crescator, nu de alta, dar si bursa din Romania s-a
comportat si se va comporta de aici inainte in acest mod. Ceva semnale au fost tot timpul evolutiei de la
BVB.
Primul pas:
Observam ca in ultima perioada actiunea a avut cresteri consistente, asa ca in situatia curenta putem aprecia
ca a sosit vremea pentru un punct bun de intrare pe piata.
Al doilea pas
Importanta este observarea formatiunilor grafice citite pe chart. Faptul ca se observa un pattern cu o noua
crestere putem presupune ca trendul anterior crescator va continua (putem sa asimilam acest lucru cu
evolutia sifs de la noi din anul 2010).
Faza I intrarea in piata pe actiunea GRZ
Recomandarea este ca pozitia de intrare pe actiune sa fie la 3.62, dar inainte de intrare trebuie sa alegem
parametrii acestei investitii :
1. Determinarea stop lossului
Pe piata spot se poate face pe hartie sau mental, iar la futures direct prin soft. Pretul stabilit la SL de 3.2
este de a proteja investitia si corespunde nivelului sub care daca pretul il atinge protectia pusa nu-l va lasa
sa coboare mai mult.
Daca pretul va cobara sub SL atunci se va inchide investitia si vom iesi automat din piata. Trebuie spus ca nu
intotdeauna acest SL este executat si de aceea el trebuie verificat din cand in cand. Exemple de neexecutare
a ordinelor SL plasate in acest sens sunt fie un gap negativ, fie nr de ordine este mai mare decat cele din
contrapartida. Consideram ca SL este bine stabilit.
2. Calcularea unui RISC (Money Management)
Unii investitori au un procentaj mare de castiguri comparativ cu pierderile, dar daca ei nu folosesc metode de
control al banilor fie si doar o singura data, atunci ei pot pierde tot ceea ce au castigat pe ultimile 5 zile de
ex.
In acest caz va voi prezenta cea mai simpla metoda de MM si anume calculul nr. de actiuni care trebuiesc
cumparate.
Este vorba de o formula matematica simpla:
Presupunem ca avem un capital de 10.000 $ si am decis ca pe o singura investitie putem pierde 5% din
capital, adica 500 $. In acest mod vom calcula cate actiuni putem cumpara la acest nivel de risc. El poate fi
redus si la 2% sau majorat la 10% (depinde de fiecare si gradul sau de suportabilitate pentru acel risc).

Ne amintim ca pretul de intrare este 3.62, iar stop lossul este 3.2, in acest caz pierderea pe actiune ar fi 3.62
3.2 = 0.42 $. Deoarece am presupus ca la tot capitalul investit pe acest simbol acceptam o pierdere
nominala de 500$ vom calcula nr. de actiuni ce corespund acestei pierderi asumate prin impartirea pierderii
pe o actiune la pierderea total asumata pe capital si avem 500/0.42 = 1190 actiuni.
La fel se poate calcula si pentru piata futures (FTS), insa pierderea pe care ne-o propunem ar trebui sa fie
2%, iar expunerea in piata futures sa fie mai redusa si anume de 2000$
Cu aceste doua elemente de baza bine stabilite SL si MM = nr. actiuni investite primul pas mai important
spre o investitie de succes este realizat.
ZIUA I de tranzactionare
Este ziua intrarii in piata, o zi memorabila si plina de semnificatii, asa ca vom acumula 1190 actiuni la pretul
de 3.62$. Stop lossul nu trebuie fixat chiar din prima zi, asa ca putem sa-l punem dupa ce piata a inchis la
pretul cel mai mic din prima zi si pastrat apoi in aceasta pozitie pana cand datele se vor schimba.
Ziua a II a de tranzactionare
In a doua zi presupunem ca trendul urcator isi continua miscarea, iar daca pretul minim al zilei a fost mai
MARE decat cel din prima zi atunci vom URCA/MUTA stop lossul mai sus sa zicem la 3.63. Daca nu
indeplineste conditia vom pastra SL initial.
Ziua a III a de tranzactionare
Deja dupa trei zile de tranzactionare trendul GRZ isi vede serios de treaba si la pretiul de 3.91$ avem o
crestere efectiva de 8.01% (unele instrumente pe futures fac intr-o zi acest salt) .
Totusi nu decidem pe un trend crescator sa vindem numai de dragul de a marca profit si din teama de a nu-l
pierde. Daca suntem convinsi, adica avem semnale inclusiv pe grafice ca trendul este solid creascator, atunci
vom pastra o perioada mai mare actiunile in portofoliu.
In acest caz vom muta din nou SL de la 3.63 la 3.77$. Fata de aceste pozitii ale SL, in cel mai rau caz, vom
avea totusi un profit de 4.16%.
Ziua a IV a de tranzactionare
Trendul urca in continuare si vom muta SL din nou la nivelul minimului zilei de 4.04$
Ziua a V a de tranzactionare
Curios dar trendul urca si in aceasta zi (nu trebuie sa ne mire acest lucru deoarece in perioada 1 iulie 2006 la
10 oct 2006 am avut cresteri continue la sifs si de 8 zile), iar pretul ajunge la 4.86$ prt de inchidere avand
un profit potential de 34% dupa 5 zile de tranzactionare. In acest moment ne vom asuma raspunderea ca
pretul va creste in continuare si vom muta SL la 4.75$ care a fost minimul zilei.
Cu acest SL vom avea un profit minim de 31%.
Ziua a VI a de tranzactionare
Este ziua nefasta (pana la urma trebuia sa vina si aceasta, numai la noi sunt unii care doresc ca actiunile sa
creasca continuu), si iata pretul coboara sub nivelul SL pus cu o zi inainte si acesta este executat automat la
pretul de 4.75$, iesind din piata cu actiunile vandute.
Uite asa, prin mutarea SL (strategia trailing stop) si controlul acestuia am putut maximiza profitul pe un
trend destul de PUTERNIC crescator obtinand 31% profit in 6 zile de tranzactionare si o valoare nominala de
1190 * 3.62 * 0.31 = 1335.4 $ la un capital investitional de 1190 * 3.62 = 4307.8 $ .
Din punct de vedere statistic s-a constatat ca un asemenea sistem de tranzactionare a functionat cu suces in
75% dintre cazuri cu variante diferite pentru nr. de zile de crestere, de prt de intrare/iesire, de capital
investitional si mai ales de piata de tranzactionare.
Daca voi fi intrebat de cineva cum folosesc stop lossul ii voi raspunde simplu. De cand am inregistrat unele
pierderi pe fts folosesc tot timpul SL insa in cazul meu ca daytrader nu aplic metoda corectarii pozitiei acestui
gen de protectie dar, in mod sigur il voi aplica in cazul cand voi intra LONG (in functie de oportunitate sunt
convins ca o voi face).
Daca dorim sa avem un sistem bun de investitii trebuie mai intai sa cunoastem teoretic toate elementele
sale, sa le testam pe hartie pe un numar suficient de mare de tranzactii virtuale, iar rezultatele sunt
promitatoare sa-l aplicam si real in piata pe un numar de maxim 20 tranzactii.

Daca in acest caz vom avea peste 70% castiguri atunci sistemul este bun si trebuie perfectionat.
Cum se face testarea unui sistem de investitii? Poate data viitoare, cred ca merita sa vedem si acest lucru.

3.3.3.1 Metode de a anticipa un reversal trend-etapa1

Fiindca tot am vorbit despre o CORECTIE a directiei unui trend major generat de o piata bull puternica este
recomandat sa incercam sa prezentam cateva metode de baza pentru a putea anticipa o schimbare de
directie efectiva si nu un pullback fals si apoi o relansare a tendintei anterioare, in cazul nostru de crestere.
Fireste ca vom incerca sa judecam cat mai bine cu putinta sa stim cnd o tendin anume se ntmpl si mai
ales cand face o inversare de trend. Un raspuns simplu la cum se poate anticipa o inversare de tendin nu
exist cu adevrat. Nu cred c doi oameni vor vedea vreodat acelai lucru in aceeasi diagram.
Iat cteva indicii care v vor ajuta sa dezvoltati acest subiect.
In primul rand avei nevoie sa intelegeti c ntregul proces este o tiin inexacta. In functie de criteriile
personale ale fiecaruia noi toi vom vedea diferite lucruri la aceeai imagine.
Dupa ce veti testa mai multe sisteme de investitii veti descoperi 1-2 care se potrivesc cel mai bine cu
personalitatea ta. Acest lucru il puteti face virtual, unele observatii le veti nota intr-un jurnal propriu si le veti
analiza si judeca personal atunci cand aveti nevoie sa aprofundati problema reversal.
Cel mai bun lucru este sa exersati pana veti reusi sa plasati liniile de tendinta (de trend) si este bine ca
acestea sa nu fie furnizate ci sa fie aplicate de tine.
Cea mai uoar cale pentru a ncepe este de a alege o diagram care sa aiba ceva fluctuatie, cu swinguri
periodice (vezi actiunile lichide de la BVB indicele BET sau indicele FTSE 250). Oscilatiile nu trebuie sa fie
plate.
Vom cauta apoi tendinte cu cel putin 2 higher high (trend crescator) sau 2 lower low (trend descendent)
pana vom vedea un model de tip canal zig zag de linii pe ntreaga diagram. Acest element ne va obisnui cu
estimarea n cazul n care tendinele devin inverse.
Vom face acest lucru de mai multe ori, cu diferite diagrame si mai multe actiuni. Asa veti putea
observa/sesiza cand un trend se va inversa legand acest aspect de semnalele unor indicatori tehnici de baza
deja studiati, precum si de corelarea tendintei acestora (vezi divergente) fata de trend.
Astazi vom face un exemplu, iar in lectiile din zilele urmatoare vom contiua si cu alte metode de anticipare a
unei miscari inverse de trend.
Metoda modelelor grafice ( patternuri) tip REVERSAL CANDLESTICK

Inainte de a incepe vreau sa analizam impreuna piata futures de la Sibiu, nu un instrument oarecare, ci
contractul SIF5_MAR, care are ca activ suport actiunea SIF5 listata la piata spot de la BVB. Trebuie sa ne

aducem aminte ca inainte de a se lista actiunea FP (ianuarie 2011) aceasta actiune ocupa aproape constant
locul 1 in topul lichiditatii de la BVB.
Acum, dupa aceasta listare istorica a celui mai mare fond de investitii autohton lichiditatea SIF5 este de
multe ori mai mica decat unele surate din sectorul SIFS si chiar de pe bursa. Acest lucru este important de
sesizat deoarece lichiditatea joaca un rol important in cazul unui reversal de trend.
Graficul zilnic al contractului futures SIF5_MAR 2011

INTERPRETARE:
Foarte multi traderi experimentati cand analizeaza miscarile pricipale ale unui instrument folosesc semnalele
oferite de formatiunile CANDLESTICK pentru REVERSAL. Asa ca inarmati cu mult studiu teoretic, dar mai
mult practic privind reversal candlestick pattern ei vor fi atenti la schimbarile de directie ale unui trend
principal (in cazul nostru cel zilnic pentru o piata futures foarte volatila) si vor folosi ca semnale modelele
candlesticks (lumanari).
Daca ne uitam la graficul nostru vom vedea cum s-a realizat o asemenea forma grafica numita BULLISH
ENGULFING PATTERN, care tradusa in limba noastra ar fi corpul mare verde il inghite complet pe corpul
mic rosu (sau lumanarea verde o inghite pe cea rosie).
Chiar daca stim elementele de baza ale acestei formatiuni vom incerca sa ne aducem aminte cateva
caracteristici si sa facem si o interpretare la obiect:
1. Definitie
Bullish engulfing pattern este un model caracterizat de un corp verde mare (lumanare in crestere) inghitind
un precedent corp mic rosu (lumanare in scadere), care apare n timpul unui trend descendent.
Lumanarea alba nu trebuie neaparat sa inghita umbra lumanarii rosii, dar trebuie sa nghita n totalitate
corpul n sine. Adica pretul de inchidere de la lumanarea verde trebuie sa fie mai mare decat pretul de
deschidere de la lumanarea precedenta rosie. Acest model este un semnal important de inversare bullish.

2. Criterii de recunoatere:
Pe exemplul nostru acestea sunt materializate astfel:
- Piaa este caracterizat de un downtrend. Contractul SIF5_MAR a coborat de la un maxim Intraday de
1.4858 lei la un minim local Intraday de la 1.3250 lei din ziua urmatoare, adica a inregistrat in 8 zile o
depreciere maxima de 10.8% (1608 pct de baza). Avem in acest caz pri faptul ca SMA de 20 zile este
superioara liniei SMA 50 zile un semnal de continuare a cresterii.
- Apoi vom vedea o lumanare mica rosie. Ziua noastra a adus si o lumanare de scadere (rosie) de la pretul
de referinta de 1.37 lei la cel de inchidere de 1.3460 lei (adica -1.8%), care a fost depasita atat inferior cat si
superior de ziua urmatoare celei de referinta.
- A doua zi, vedem o lumanare verde de crestere, care nghite complet corpul lumanarii de scadere din ziua
precedent, adica minimul acesteia a fost mai mic decat cel din ziua precedenta (1.3250 vs 1.3350 lei), iar
maximul este aproximativ la fel ca cel anterior (1.3800 vs 1.3796 lei). Cresterea din aceasta zi a fost de
2.39%.
Cum interpretam aceste date?
n timp ce sentimentul pieei este bearish, vom vedea tendintele de vnzare diminuate reflectate de
lumanarea rosie de joi din prima zi a formatiunii candle reversal.
n ziua urmtoare, vineri, se observa puterea taurului, cu un pre de nchidere peste deschiderea din ziua
precedent (1.3796 vs 1.3700 lei). Aceasta nseamn c trendul descendent isi pierde acum impulsul i taurii
au nceput s preia conducerea de la ursi. Cu cat este mai mare lumanarea verde cu atat mai puternic este
trendul UP initiat.
Daca privim la pozitiile celor doua medii mobile simple de 20 si 50 zile putem spune ca trendul major este
unul crescator pe TS atat timp cat SMA 20 este mai mare decat SMA 50 sau pe TL atat timp cat SMA 50 este
mai mare decat SMA 200. Concomitent pozitia RSI (usoara intoarcere la 40 dupa o coborare de la nivelul de
70) ne arata un trend bullish, adica un trend crescator.
IMPORTANT avand in vedere ca piata futures de la Sibiu este una foarte volatila si slab lichida este
recomandat sa asteptam 1 zi pentru confirmare, ocazie cu care sa vedem inca o crestere semn ca pretul de
inchidere de luni va fi peste cel de inchidere de vineri fara ca minimul de luni sa nu coboare sub cel de vineri.
O veridicitate mai mare al acestui semnal il ofera faptul ca in ziua a doua de crestere de vineri volumul de
tranzactionare a crescut semnificativ, de la 1413 la 2397 contracte, adica cu 70%.
Ceea ce ne impune o anume moderatie in actiune este faptul ca corpul lumanarii rosii de joi este destul de
mare comparativ cu cel de a doua zi (adica 1.3700/1.3460 = -240 vs 1.3460/1.3782 = 322).
Dimensiunea relativ a corpurilor celor doua lumanari a formatiunii semnalului de reversal este importanta.
n cazul n care in prima zi se caracterizeaz printr-un corp real foarte mic (poate fi chiar un doji sau aproape
un doji), iar a doua zi se caracterizeaz printr-un corp real foarte lung, acest lucru indic cu tarie faptul c
puterea bearish s-a diminuat i schimbarea de putere/dominatie este un indiciu de partea taurului.
Confirmarea din ziua a treia a formatiunii poate fi sub forma unei lumanari verzi de crestere, cu un pret
de inchidere mult mai sus decat cel anterior de vineri, adica de peste 1.4000 lei, care este primul prag de
rezistenta din zilele urmatoare sau de 1.4200 lei ce poate fi testat dupa cateva zile de tranzactionare,
probabil in luna martie 2011.
Uneori ziua a treia de confirmare poate fi un GAP UP, care va consolida noua tendinta a trendului dand mai
multa incredere LONG-erilor de a intra in piata si obligand shorterii sa inchida pozitiile ceea ce explica
formarea acestui gap ce poate deveni ulterior tinta unui prag de suport.
In caz contrar LONG-erii ar trebui sa mai aiba rabdare pentru a merge cat de cat mai sigur in viitor.
PS
Nu vroiam sa fac legatura cu alt tip de pattern candle reversal insa un prieten cititor (Andreius) mi-a facut
trimiterea la activul suport de la BVB si anume la SIF5, care la randul lui ar trebui sa semnaleze un model
grafic de reversal.
Da, intr-adevar, piata spot SIF5 da tonul privind evolutia contractului futures SIF5_MAR de la Sibiu si pentru
a nu fi nici un dubiu pentru cele de mai sus vom constata si la activul suport un model grafic candle de
reversal bullish si anume un HAMMER. Dar despre acesta vom vorbi maine cand vom avea mai multe de
spus dupa incheierea zilei de tranzactionare.

3.3.3.2 Metode de anticipare a unui reversal trend-etapa2

Analistii tehnici au clasificat cele peste 30 modele/formatiuni grafice gen reversal candlestick, fie ca sunt
bullish sau bearish, in trei mari categorii si anume:

1. Formatiuni PUTERNICE reversal

2. Formatiuni MEDII reversal
3. Formatiuni SLABE reversal
Daca ne vom referi la formatiunile bullish atunci putem sa definim concret aceste categorii, astfel:
Puternice bullish
Exemple: Morning doji star; Three white soldiers; Three Inside UP etc

Medii bullish
Exemple: Engulfing, Hammer, Morning Star, Doji Star, Dragonfly Doji etc.

Slabe bullish
Exemple: Gravestone Doji,Tweezers Bottom, Inverted Hammer etc.

Observam ca studiul facut ieri privind formatiunea ENGULFING BULLISH REVERSAL se refera la o metoda
de anticipare a unui reversal bullish candlestick de tip mediu ca semnal. Tot in aceeasi categorie intra si
formatiunea HAMMER identificata ieri la actiunea SIF5, pe care o vom analiza mai jos.

Inainte de analiza haideti sa vedem cum descriem aceasta formatiune simpla (cu o singura lumanare) de
aceasta data si nu una dubla (cu doua lumanari) cum a fost modelul prezentat anterior engulfing.
Criterii de formare :
Trebuie sa avem un trend coborator destul de important.
Lumanarea hammer ciocan (deoarece are forma unui ciocan) are un corp real mic ca dimensiune, care
se formeaza de regula la finalul zilei de tranzactionare.
Culoarea corpului lumnarii poate fi una verde (de urcare) sau rosie (de scadere). Analistii tehnici nu fac
diferentieri in aceasta privinta. Desigur ca este de preferat sa fie verde, de crestere deoarece semnalul de
crestere este mai puternic.
Umbra inferioar a lumanarii trebuie sa fie cel putin de doua ori lungimea corpului.
Umbra superioara este mica sau nu exista.
Interpretare formatiune bullish hammer
Deoarece trendul este unul coborator strong presiunea ursilor este inca una dominanta/semnificativa si asa
se explica realizarea umbrei lungi inferioare.

Spre sfritul zilei cumprtorii atrasi de pretul atins (aceste fiind destul de jos) sunt capabil sa ridice
preurile napoi spre umbra superioara a lumanarii creand un corp scurt spre finalul sedintei de
tranzactionare si eventual un mic maxim (umbra superioara mica) egal cu pretul de inchidere sau foarte
aproape de acesta.
Model de ciocan semnific o slbire a presiunii ursilor si a perceptiei acestora fata de piata, dar aceasta nu
este inca definitiva. Umbra mare inferioara reprezinta o continuare a downtrendului initial. Cu toate acestea,
sentimentul de cumprare rennoit acioneaz ca suport i conduce la preuri mai mari pentru a nchide lng
preul su de deschidere.
Puterea i confirmarea
Puterea formarii semnalului de REVERSAL al acestei formatiuni de ciocan depinde de unde apare aceasta.
Dac ciocanul se formeaz lng nivelurile de sprijin/suport, este o mai mare probabilitate ca schimbarea
de directie sa fie mai puternica, iar cresterea sa fie mai mare.
Cu toate acestea, dac formatiunea de ciocan se realizeaza n mijlocul unui trend obisnuit aceasta tinde s
aib o mica semnificaie. n condiii ideale traderii cauta ca umbra inferioara a lumanarii (ciocanului) sa fie
cat mai lunga fata de corpul acesteia. In acest caz cu cat o lumanare este mai lunga cu atat mai multi
cumparatori ar fi capabili sa urce si mai mult pretul, iar semnalul de urcare ar fi fost mai puternic.
Asa se explica de ce este de preferat ca lumarea sa fie una verde, de urcare, caz in care semnalul de crestere
ar fi fost mai puternic. La acesta trebuie sa adaugand si cresterea lichiditatii fata de ziua anterioara. Oricum,
diferena dintre lumanarile verzi si cele rosii este una minima, in acest caz.
CONFIRMAREA:
ATENTIE, GRESITA ACTIUNE.
Dei traderii asteapta o confirmare pentru a doua zi, multi uita de aceasta regula si cumpara chiar din ziua
realizarii formatiunii de ciocan.
A venit timpul sa trecem la lucruri practice nu de alta dar dupa ziua de vineri si de astazi, luni, graficul
actiunii SIF5, care este si activul suport al contractului futures SIF5_MAR, a suferit ceva miscari mai clare.
Graficul zilnic al actiunii SIF5

Vom face analiza gradual asa cum am descris si teoretic aceasta metoda relativ simpla pentru a anticipa un
REVERSAL bullish.

Criterii de formare :
- incepand cu ziua de 9 februarie 2011 pretul acestui activ suport a scazut 7 zile continuu de la un maxim
Intraday de la 1,4370 lei (care a fost si pret de deschidere din ziua respectiva) pana la un minim Intraday din
ziua de joi 17 februarie 2011 de 1.3300 lei. Deprecierea pretului actiunii a fost in acest caz de 7.44%, adica
1070 pct. de baza. Deci putem observa ca fate de msicarile obisnuite UP/DOWN ale actiunii SIF5 aceasta ne
arata ca avem un downtrend semnificativ anterior realizarii acestei formatiuni HAMMER de vineri.
- Vineri, asa cum spuneam ieri avem realizata o formatiune gen Hammer bullish al carei corp (pret
inchidere pret deschidere) a fost limitat intre 1.3600 si 1.3500 lei, adica la 100 pct de baza. Am putea
spune unul mic ca dimensiune si care indepineste criteriul de formare a acestui model grafic.
Faptul ca avem o lumanare verde (in crestere) ne da o si mai mare veridicitate semnalului de reversal.
- umbra inferioara a lumanarii de vineri (pret deschidere-pret minim) este de 280 pct de baza (de la 1.3500
la 1.3220 lei). Aceasta inseamna ca lumanarea de vineri (formatiunea ciocan reversal) are umbra inferioara
de 2,8 ori mai mare decat corpul acesteia. Umbra superioara nu exista deoarece maximul intraday este si
pretul de inchidere al zilei de vineri.
Confirmarea?
Nu prea avem asa ceva deocamdata. Din acest motiv vom considera minimul de vineri ca un punct de suport
ce eventual va fi testat la strapungere in cazul in care miscarea down va continua.
Aceasta trebuia sa vina luni 21 februarie 2011 si trebuia sa creasca veridicitatea semnalului de schimbare a
directiei.
Daca aveam inca o lumanare verde cu pretul de inchidere mai mare decat cel de vineri, adica cu un pret mai
mare de 1.3600 lei atunci puteam sa ne gandim sa devenim moderat longeri la acest contract folosind
desigur si tehnicile stop loss-ului.
Insa luni lucrurile nu au mers asa cum si-ar fi dorit optimistii. Pretul actiunii SIF5 a inchis pe o foarte usoara
scadere la 1.3600 lei dupa ce a atins un minimm la 1.3550 lei inregistrat in prima parte a zilei.
Dupa ziua de astazi de INDECIZIE ne putem da seama de ce este atat de importanta aceasta confirmare de
1 zi, uneori chiar de 3 zile. Scopul este de a putea creste autenticitatea semnalului generat vineri, adica de a
sti daca facem sau nu buy in ziua urmatoare. In acelasi timp stim ca semnalul reversal poate fi infirmat de
miscarile din zilele urmatoare.
Procentajul de reusita oferit de aceste semnale medii ca acuratete este de 60-70%, asa ca putem admite si
actiuni nereusite pentru a putea fi in cunostinta de cauza, cu toate ca, asa cum am precizat, aceste
formatiuni grafice de semnal nu constituie o stiinta exacta.
Ce avem in ziua I de confirmare pentru semnalul Hammer bullish de vineri la SIF5?:
- lumanarea ne indica faptul ca pretul de deschidere este aproape identic cu cel de inchidere, iar umbra
superioara si cea inferioara mai putin conteaza cat de mari sunt. In acest caz avem o lumanare DOJI, adica o
indecizie. Important este ca corpul lumanarii este la partea superioara a lumanarii formatiunii grafice de
reversal dandu-ne sperante ca in urmatoarele zile s-ar putea sa primim un semnal ceva mai clar.
Decizia pe care ar trebui s-o luam este de ASTEPTARE si monitorizare in urmatoarele 2 zile, adica marti si
miercuri. Cu toate ca taurii au incercat sa puna stapanire pe piata SIF5, ursii inca detin controlul, insa incep
sa aiba unele dubii in privinta viitoarei directii a pietei. Va fi o lupta intersanta in continuare intre acesti
contracandidati ai pietei asupra elementului de dominatie.
Ca o paranteza, acest sentiment schimbator ar trebui sa vina din partea pietelor straine, in special a celei
americane aflata inca in ascensiune, asa cum arata datele de vineri (ieri nu s-a tranzactionat pe Wall Street).
Indecizia investitorilor de la SIF5 a venit ca urmare a influentei evolutiei mixte de pe pietele internationale
(cea europeana a avut ceva scaderi mai importante, la fel o parte din indicii asiatici), dar si a faptului ca
rezultatele la SIF5 la 2010 au fost mult scazute ocazie cu care vanzatorii si-au luat masuri de protejare a
investitiei in fata ajustarii continue curente.
Sentimentul de slabiciune este mai vechi si el se poate accentua odata cu scaderea lichiditatii, asa cum s-a
intamplat in ultimile 2 zile de activitate la BVB.
Ceea ce ma determina sa fac o estimare mai putin pozitiva privind evolutia din zielele urmatoare este faptul
ca semnalele oferite de pozitia celor trei medii mobile SMA 20 (rosie), SMA 50 (mov) si SMA 200 (albastra)
ne indica scadere pentru urmatoarele cateva saptamani (SMA 200 mai mare decat SMA 50), iar in urmatorul
interval de cateva zile vom mai putea observa si ceva cresteri dar acestea nu vor fi decat tehnice pentru a
pastra interesul pietei.
Veti spune ca oscilatorul STS indica iesirea din zona de supravanzare si ca aceasta ar fi un semnal de intrare
pe actiune, insa stim foarte bine ca doar un singur indicator nu ne poate estima mersul unei actiuni. Asa ca

daca vom corela pozitia RSI de pe grafic vom constata ca acesta este in apropierea zonei neutre de 50
marind si mai mult indecizia din piata, o piata care inca asteapta marea miscare corectiva pe care o va
declansa posibil bursa americana, ieri OPRITA.
Pentru a face continuarea cu articolul de cursuri free urmator voi spune ca una din metodele pentru
anticiparea unui reversal cu cea mai mare acuratete este Divergenta MACD. Fiind vorba de divergente si
semnale de REVERSAL vreau sa spun ca foarte multi folosesc semnalele oferite de Divergenta RSI (desigur
combinata si cu alte semnale), pe care am studiat-o si noi anul trecut pe acest ghid. Acesta este un semnal
mai slab decat cel oferit de divergenta MACD.
Dar o comparatie dintre cele doua semnale de REVERSAL data viitoare.

3.3.4 Daytradingul sau traderi de 1 zi etapa 1

Se pare ca metoda de a fi investitor de o zi incepe sa prinda ceva substanta si in piata din Romania. De
aceea unele strategii de investitie se refera la un profit target net in jur de 1-3% si chiar 4%/zi.
In aceste conditii este lesne de inteles de ce comisionul la tranzactionare joaca un rol foarte important, iar
unele SSIF au introdus oferte stimulative COOL pentru reducerea comisioanelor la 50% pentru acest gen de
tranzactii.
Totusi pentru a reusi aceasta performanta este necesara ceva experienta in piata, in primul rand ca swing
trader. Trebuie sa cunosti piata actiunilor care se preteaza la asa ceva si sa fii foarte rabdator, dar mai ales
disciplinat.
In acest sens as recomanda doua carti : Methods of a Wall Street Master de Victor Sperandeo si How
to make money in stocks de Wiliam ONeil, precum si articolele lui Gary B Smith. Avand la baza aceste
date si ceva mai multa experienta vom putea incerca tranzactiile de o singura zi (daytrading).
Momentele de intrare convenabile
Printre momentele preferate de intrare ale daytraderilor este pullbackul, care are loc dupa un breakout
realizat la un volum ridicat.
Pentru exemplificare a se analiza datele de la linkurile : http://daytrading.about.com/
si http://daytradingworld.com/
Exista si un site specializat pentru daytrading www.MaoXian.com unde se poate invata cate ceva folositor si
mai ales practic pentru oricine doreste sa aplice acest gen de tranzactionare.
Din pacate bursa din Romania este inca saraca in aceste oportunitati (inclusiv acces direct la
instrumentele/pietele care ofera asa ceva), dar cei care vor sa incerce nu-i opreste nimeni.
Referitor la potentialul pietei de capital din tara noastra vom spune la alegere ca India are peste 1,5 mil
investitori care tranzactioneaza zilnic de cca 150$ in schimb la noi sunt maxim 5000 investitori activi (inclusiv
institutionalii) care tranzactioneaza in medie zilnic de 1000 euro si chiar mai putin.
At the Internet Cafe, Day Traders in India Live Mumbai Dreams, by Eric Bellman
Indias hot stock market has inspired many to ditch their day jobs and look for shortcuts to a better future.
Online trading has more than doubled in the past 18 months to make up more than 15% of all trades on
some days, according to the National Stock Exchange. Some 1.5 million Indians buy and sell stocks online,
each trading an average of less than $150 a day.
De fapt care sunt avantajele acestei strategii:
- Veniturile pot fi mai consistente decat la swing trading sau short trading.
- Exista mai multe oportunitati de a investi/tranzactiona.
- Tranzactiile pot dura foarte putin, cat un foc de pusca (gunslingers), sub o ora (momentum trading) sau de
la 1-3 ore (scalp trading) ori intreaga zi (daytrading).
Dintre acestia cei mai profitabili pot fi daytrading comparativ cu celelalte categorii care pot inregistra in
general profituri modice, timpul fiind foarte scurt si nu iau in calcul toate oportunitatile zilei.
Nu se pastreaza actiunile in portofoliu in restul zilei si mai ales peste noapte (overnight) si de aici scutirea de
presiunea psihologica a acestora, eliminarea stresului. (Oare maine vor scade? Ce voi face cu ele? s.a.m.d.)
Pot fi evitate acele zile nefaste/nepotrivite si frustrante pentru realizarea tranzactiilor reusite putandu-se
alege ziua urmatoare sau oricare alta mai favorabila.

Existenta unei mari flexibilitati la inceputul zilei de tranzactionare generata de puterea cashului din cont
alegand capitalul convenabil zilei respective.
Libertate mai mare de miscare putand alege orice alta activitate fara batai de cap daca piata nu este
atractiva.
Se poate folosi liber toata puterea de cumparare alegand orice oportunitate de pe piata.
Se spune ca in aceasta situatie se poate folosi de cca 4 ori mai multe actiuni decat in cazul swing trading.
Daca analizam mai bine situatia vom observa ca sunt si ceva dezavantaje:
- necesita activitate zilnica mai intensa si accentuata;
- necesitatea accesului la o platforma de tranzactionare performanta si acces online super rapid si sigur
(atentie, altfel se pierd ceva bani) si servicii pe masura oferite de SSIF.
- este nevoie de ceva mai multa experienta fiind apanajul mai mult al specialistilor.
- exista un risc mai mare pentru ca daytraderul poate sa nu prinda miscarea pretului si sa ramana cu actiile
luate pana a doua zi sau sa le vanda fara profit in final.
Pentru exemplificare vom incerca sa luam o actiune de pe piata din Romania.
Am ales una dintre cele mai volatile din saptamana trecuta tranzactionata la BVB si anume SIF5.
Vom incerca sa delimitam mai intai daca evolutia acesteia este permisiva la acest gen de tranzactionare.
Datele supuse analizei sunt prezentate din anul 2011 sub forma :
Ziua saptamanii, ora/prt cumparare; ora/prt vanzare, timp de tranzactionare, randament brut maxim
obtinut, nr actiuni/ tranzactie.
Iata datele :
Luni, 10.31/1.9600 ; 13.59/2.0200 ; 3.5 ore; 3.06%, 5k Marti, 10.20/1.9800 ; 10.29/2.02000 ; 0.15
ore; 4.69%, 5k
Miercuri, 10.21/1.9000 ; 10.34/1.9300 ; 0.28 ore; 1.58%, 5k
Joi, 12.23/1.8800 ; 14.03/ 1.9200 ; 1.5 ore; 2.13%, 5k
Vineri, evolutia pretului a fost nefavorabila unui daytrading, variatia fiind maxim 1%
Vom compara datele cu variatia medie zilnica a prturilor de inchidere (- 1.6%) si cea saptamanala (6.47%) pentru a vedea avantajele acestei strategii.
Concluzii :
- chiar daca piata actiunii SIF5 a fost in ultima perioada in general volatila daytraderii nu ar fi putut castiga
brut in saptamana care a trecut decat maxim 11.5%, la care daca scadem comisionul de 0.4%/tranzactie si
impozitul vom obtine un castig net de maxim 9%, ceea ce inseamna cca 2% pe zi brut.
- acest procent de 2% este convenabil mai mult in mod scriptic si mai putin real.
Mult, putin, depinde de fiecare. Recomandabil este ca atunci cand ai atins o crestere de minim 3-4% sa
marchezi direct profitul si sa te multumesti cu cate putin zilnic si constant, daca este posibil un procent
mediu saptamanal de cca. 2-3%/portofoliu ceea ce inseamna anualizat un minim de 80% daca luam in calcul
si unele pierderi de sell fortat.
- bineinteles ca, in mod practic, exista si extreme ale ocilatiilor de pret dar de regula speculatorii daytraderi
le prind mai greu sau nu asteapta dupa ele fiind prea riscant pentru ca directia pretului din acea zi se poate
schimba brusc. Acestia plaseaza direct ordinele bid/ask fara a astepta in grila de tranzactionare.
- exista un risc mai mare decat in tranzactiile swing, insa si castigurile pot fi pe masura. La o analiza mai
atenta a evolutiei SIF5 de la inceputul acestui an un investitor ar fi avut in acest moment o pierdere de cca
29.96%, iar un daytrading ambitios ar fi reusit sa realizeze cel putin + 60%.
- deocamdata exista putine oportunitati pentru bursa din Romania pentru a se aplica sistematic acest lucru.
De regula strategia se poate aplica cu succes pe piata FOREX unde se poate tranzactiona pe toate pietele
straine valutare in acelasi timp non stop cu exceptia WKD oferind astfel foarte multe oportunitati si volatilitati
ridicate chiar de la ora la ora.
CONCLUZIA FINALA
Daytradingul, daca este foarte bine cunoscut poate deveni o strategie si alternativa foarte buna pentru cei
care doresc castiguri la actiuni mai mari decat de obicei chiar daca riscurile sunt mai mari. Pentru reusita
autohtona ar trebui ca SSIF din Romania sa ofere platforme de tranzactionare moderne si performante
similare cu cele de pe pietele straine dezvoltate (unele le-am prezentat mai sus).

Nu as recomanda acest lucru celor care au deja pierderi inregistrate de la inceputul anului, insa cred ca
merita o analiza mai atenta a acestei strategii pentru ajustarea unor pierderi mai mari.
Pentru cei care au deja pierderi mari si doresc sa aplice strategia cu succes conditia este ca pentru inceput
portofoliul sa fie diminuat la minim sau chiar liber de actiuni pentru a evita alte pierderi pe parcurs.
Este doar o parere, nu o solutie. In acest caz ar exista posibilitatea ca pe baza unei volatilitati sporite
manifestata pe bursa la unele actiuni sa se poata inregistra castiguri convenabile si la daytrading pentru un
capital zilnic bine ales care sa nu atraga si riscuri mari.
Cu timpul pierderile inregistrate anterior pot fi astfel corectate fara a exista riscul cresterii lor (portofoliul
fiind gol la sfarsitul zilei) si in momentul revenirii trendului crescator (probabil luna sept-oct in acest an
2006) avand la dispozitie tot cashul ramas (chiar imbunatatit cu castigurile acumulate pe daytrading) sa intru
din nou in piata pe crestere si pana la sfarsitul anului sa fiu pe crestere.
Ar fi o solutie pentru stocks traderi.

3.3.4.1 Alte tehnici de tranzactionare cap. 2

CAPITOLUL II
Alte metode/tehnici de investitii
1. Investitia pe o zi day trading
Este o strategie extrema care implica masuri de cumparare si vanzare, adica de intrare si iesire de pe o actie
intr-o singura zi. Ea se aplica de regula de profesionisti si se bazeaza pe AT prin anticiparea miscarii unei
actiuni. Acestia revin pe cash la sfarsitul zilei, iar operatiunile de cumparare/vanzare pot fi realizate chiar in
minute sau ore.
De regula investitiile de o zi se fac numai in conditiile in care tranzactia este online, necesita un soft in real
time rapid sau o linie telefonica sigura si rapida cu ssif care are tehnici day trading. In plus necesita disciplina
si capital de investitii. Strategia este mai mult ocazionala si de obiciei cei care castiga sunt foarte putini. Este
denumita si intraday daca se refera doar la o zi de tranzactionare.
Cei care practica aceasta metoda folosesc o strategie pe TS.
Exemple:
investitia swing implica cumpararea actiunii mai devreme, la inceputul saptamanii si apoi vanzarea
acesteia la sfarsitul ei.
investitia pozitionala, adica de a cumpara actiunea si a o pastra cateva luni.
2. A tranzactiona din timp Market timing
Se bazeaza pe predictionarea timpului cand o actiune sau o piata incepe sa urce/coboare si de a
cumpara/vinde inaintea acestui moment.
Este o strategie riscanta deoarece este posibil ca in acel moment actiunea in loc sa urce poate sa scada sau
invers deoarece nimeni nu poate predictiona evolutia viitoare a actiunii sau a pietei.
3. Shortarea raliului, scurtarea raliului Short the rallies
Adica in loc de a cumpara mai multe actiuni cand piata creste trebuie sa procedezi invers, adica sa vinzi
short. Concret inseamna sa vanzi cand actiunea ta a crescut suficient, apoi in final s-o cumperi la un pret mai
jos.
Pentru aceasta este nevoie de timp, rabdare si cunostiinte. Daca ai gresit si piata urca in loc sa coboare dupa
ce ai cumparat atunci ai nevoie de o mare disciplina pentru a cumpara la loc actiunile pentru o mica pierdere.
Operatiunea se numeste a acoperii pozitiile
4. Tranzactionarea de fonduri actiunea este similara cu un fond mutual
Este de fapt un produs similar unui fond mutual care contine mai multe actiuni intr-una singura. La noi inca
nu s-a inventat asa ceva, un exemplu este ETF, exchange traded funds. Avantajul este ca sunt ieftine, lichide
si au taxe mici.
5. Tranzactionare pe stire
Este o metoda dificila mai ales pentru a castiga. Ea se bazeaza pe urmatorul principiu cumpara pe zvon si
vinde pe stire, foarte des folosit pe piata de capital.

Se stie ca atunci cand se anticipeaza un eveniment actiunea urca sau coboara conform zvonului. Situatia este
aproape opusa ca directie cand zvonul a devenit stire oficiala. De aceea se spune ca este dificil de a
tranzactiona pe aceasta metoda.
In acel moment se mai spune ca pretul actiunii include deja stirea despre emitent.
In realitate stirea vine din diferite surse/canale de informatii : ziare, reviste, TV, Internet, prieteni etc. In
acest caz este foarte important sa alegi versiunea obiectiva, cea valabila si s-o dai la o parte pe cea falsa.
Exista si varianta in care cineva in mod deliberat incearca sa lanseze zvonuri false sau sa influenteze directia
actiunii prin unele informatii incorecte sau insuficiente despre firme.
In acest caz multi pierd bani deoarece au tranzactionat pe o veste falsa.
O prima concluzie finala la aceste strategii de investitii:
Orice investitor este obligat sa-si stabileasca una dintre strategiile de mai sus pe care o considera cea mai
potrivita in primul rand lui ca investitor, apoi in functie de momentul ales si nu in cele din urma pe baza
experientei acumulate.
Nu exista strategie standard pentru toate actiunile, fiecare actiune poate avea mai multe strategii valabile
ramane ca acestea sa fie descoperite si testate.
Si nu in cele din urma, nu uitati sa le consemnati in jurnalul propriu si de ce nu, sa le discutati si cu alti
prieteni, colegi.

3.3.4.2 Un alt exemplu de daytrading piata futures /cap. 3

Exista traderi care in momentele actuale nu au curajul sa ramana cu pozitiile deschise peste noapte
(OVERNIGHT), mai ales cand fenomenul de supracumparare este din nou la ordinea zilei, iar volatilitatea din
piata suficienta, dar si schimbatoare.
Daca aceasta din urma iti permite sa castigi in medie la cateva zile 2-3% sau si mai mult, bineinteles fara
alte taxe si impozite, atunci strategia este una adecvata acestor momente. Ceea ce conteaza este experienta
si feelingul celui in cauza, dar cei mai multi inlocuiesc aceste elemente cu un sistem propriu de utilizare a
semnalelor AT pentru atingerea scopului propus.
Una din metode este de a folosi mediile mobile ca dinamica a nivelurilor de suport si rezistenta. Spunea
cineva ca momentele actuale sunt cele mai bune pentru a castiga experienta, iar pentru aceasta nu ai nevoie
de multi bani.
Pe de alta parte, daca mai castigi si ceva bani atunci ai un ascendent moral fata de cei care sunt doar
spectatori si tot asteapta sa vina vremuri mai linistite pentru a avea doar castig. Tot asteptand acestia vor
risca sa cumpere pe maxime pentru ca apoi sa vanda in pierdere.
Probabil ca multi s-au intrebat de ce unii cumparau pe scaderile din februarie 2009 cand toata lumea era
panicata si nimeni nu stia unde se va opri trendul DOWN, dar si dupa minimele din 9 martie cand putini
dadeau sanse pozitive noului trend UP si mai multi vedeau noi minime mai joase.
Asa si acum, in anul 2011 sau 2013 chiar in cadrul unei zile de tranzactionare vom vedea traderi care vad un
trend UP si altii care vad unul DOWN. In fond si in fapt la o piata foarte volatila pretul poate urca si cobora
fara a trece de partea cealalta a liniei 0 neutre ori poate trece in zona opusa, semn ca piata fluctueaza.
Punctele de minim si maxim ale unei zile de tranzactionare sunt si niveluri de suport sau de rezistenta ale
pietei respective, care daca reusim sa le identificam CORECT atunci vom avea si castig in majoritatea
situatiilor (sa zicem peste 70%).
Nu trebuie sa excludem si acele situatii cand trendul poate deveni dusmanul nostru (adica am ales directia
greita) obligandu-ne sa inchidem pozitiile pentru a nu avea pierderi mai mari sau ca urmare a executarii
automate a SL.
Asa ca vom incerca impreuna sa invatam cate ceva despre modul cum trebuie inteles acest lucru
daytrading-ul . pornind de la modul de utilizare al mediilor mobile pentru urmarirea nivelurilor de suport si
rezistenta ale unei zile de tranzactionare. Desigur avem in vedere acele piete care permit ambele strategii
pentru miscarile UP/DOWN.
Teoria spune ca trebuie sa ne pregatim inainte pentru intrarea in piata si pentru a prinde miscarile
importante ale acesteia din timpul zilei cand volatilitatea este excesiva si sa nu dam buzna in piata oricum.
De regula aceste miscari mai volatile UP/DOWN sunt in primele 2 ore ale zilei sau in ultimile 2-3 ore ale zilei
respective.

Strategia consta in utilizarea aceleasi medii mobile exponentiale pe mai multe timeframe-uri pornind de la
evolutia saptamanala, zilnica si cea orara. Probabil ma veti intreba de ce EMA (media exponentiala mobila) si
nu SMA (media mobila simpla) ?
Ei bine am ales EMA deoarece este o unealta simpla, rapida si cu o acuratete mai mare decat SMA pentru
semnalul de intrare, mai ales pe TS. Din aceste motive sansele ca SL (stop lossul) sa fie executat sunt mult
mai reduse daca alegerea directiei este gresita.
Operatiunea trebuie facuta cu o ora inaintea deschiderii sedintei de tranzactionare prin determinarea
nivelurilor de pret unde probabilitatile favorizeaza pozitiile LONG (cumparare, trend UP) sau de SHORT
(vanzare, trend DOWN), precum si stabilirea atat a SL cat si a TP (tintei de profit).
IMPORTANT : daca piata merge impotriva sau sideway trebuie sa ai curajul de a suporta executarea SL si
pierderea asumata inainte de intrarea in piata.
Imi cer scuze daca ma repet insa in relatia SL vs TP va trebui sa avem in vedere RRR (risk reward ratio),
ceea ce inseamna ca la 1, 3 , 5 sau 10 puncte pentru SL va trebui sa fixam 3, 9, 15 sau 30 puncte pentru TP.
In acest mod vom observa daca acest plan de afaceri ne convine, adica putem controla pierderile alegand
ratia RR potrivita suportabilitatii noastre. De exemplu eu aleg in functie de instrument ratia de 3:1 sau 5:1.
ATENTIE:
1. In cazul daytrading pierderile sunt inevitabile, insa daca vom stabili intotdeauna tinta de profit mai mare
decat SL atunci cu cateva castiguri vom acoperi si acele pierderi inevitabile. Conditia sa alegem CORECT
strategia potrivita tipului de trend din piata.
2. Deoarece piata este foarte volatila/supusa emotiilor puternice este absolut necesar ca deciziile de investitii
sa se ia inainte de inceperea tranzactiei departe de orice emotie care sa influenteze intr-un fel anume
aplicarea strategiei deja stabilite.
Vom lua graficul din 2009 de la contractul SIF5_DEC, care se tranzactioneaza pe piata futures de la Sibiu si
vom analiza impreuna modul in care trebuie sa intelegem aplicarea acestei unelte specifice AT media
mobila exponentiala EMA .
Desigur ca parametrul la EMA sau la cele doua EMA pentru timeframe-uri diferite sunt personale si ele se pot
afla dupa mai multe testari direct pe piata. De regula brokerii nu dezvaluie aceste secrete, insa eu va pot
recomanda sa incercati initial EMA 9 sau EMA 9 combinat cu EMA 21 pentru a vedea diferentele semnalelor
dintre cele doua medii mobile si a va convinge care EMA este mai rapid (are posibilitatea de a anticipa mai
bine), are o acuratete mai mare si este mai realist.

Graficul zilnic la SIF5_DEC sau stabilirea directiei trendului, august 2009

Avem trei semnale care ne indica un trend UP pe termen scurt :

- semnalul indicatorului DMI este pozitiv, iar ADX are valoarea de 45 si + DM > DM cu usoare tente
de oboseala a cresterii.
- parabolic SAR este in pozitie inferioara trendului semnaland tot trend UP, insa slabit ca intensitate.
- pozitia pretului SIF5_dec este in zona liniei EMA 9 deci ceva nehotarat. Totusi, in conditiile urmaririi
acestui trend down si trecerea lui sub aceasta linie (confirmarea o vom vedea maine dimineata eu personal
o vad realizabila), mai ales ca azi am vazut o prima corectie zilnica dupa 4 zile de crestere de la 1.1009 la
1.2246

Graficul SIF5_dec orar sau confirmarea trendului instrumemtului, august 2009

- remarcam slabirea tendintei de crestere a pretului contractului semnalata mai mult de inceputul pozitionarii
superioare a oscilatorului parabolic SAR.
- accentuarea acestei slabiciuni temporare a trendului UP ne este semnalata in egala masura de reducerera
ecartului dintre +DM si -DM si micsorarea valorii ADX la 22 puncte (indiciu neutru pentru directie), iar
continuarea acestei miscari si trecerea -DM deasupra la +DM ne va oferi posibilitatea unui short protejat.
Graficul de intrare in piata la SIF5_DEC poate fi la 15 minute sau 5 minute in functie de
volatilitatea specifica pietei
Eu am ales graficul de 5 minute deoarece volatilitatea si variatiile zilnice sideway ale acestui instrument sunt
insemnate.

CONCLUZII:
- pentru cei care nu sunt experimentati cu o piata sideway si foarte volatila le recomand sa nu incerce in
aceste conditii o intrare in piata deoarece nu avem o directie clara (semnalele graficelor anterioare sunt putin
contradictorii si sansele de reusita sunt mai mici).
- totusi un speculator veros va incerca sa tranzactioneze si maine speculand miscarea up/down a acestui
instrument din zilele acestea.
Ce va gandi respectivul : avand in vedere revenirea bursei americane de azi ne putem astepta ca shorterii sa
forteze o crestere a pretului la prima ora pentru a intra apoi cu 50% din pozitii in zona pragului de rezistenta
de la 1,2300 lei (a se vedea volumul pozitiilor deschise treptat si mai ales in zona respectiva chiar de la
prima ora).
In toata aceasta monitorizare a pietei vom urmari momentele cheie cand pretul va intersecta linia EMA 9 si
mai ales mentinerea acestui trend sub sau deasupra mediei mobile luata ca semnal.
Daca in aceste zone indicatorul MACD nu va depasi linia neutra 0 si va da semnal de mentinere in zona
negativa atunci merita sa crestem expunerea pozitiilor SHORT, mai ales daca inaltimea histogramei negative
va creste.
Deoarece oscilatorul MACDO este in zona pozitiva si va continua avansul atunci putem observa un breakout
fals deasupra pragului de 1.2300, posibil pana la 1.2350 sau 1.2400. Acesta poate fi momentul in care linia
MACD va incerca sa strapunga linia neutra si s-ar putea sa nu poata ramane in aceasta pozitie si sa revina.
Aici voi fixa SL la 1.2450, ceea ce inseamna un RISK de 1.5% fata de pretul de shortare. Daca acest prag va
fi depasit atunci pierderea va fi de 15 lei. Cine doreste mai putin va pune SL la 1,2400 cu riscul ca acesta din
urma sa fie atins pe un fond speculativ solid.
In acelasi timp traderul nostru va fixa RR la 2:1 sau chiar 3:1, adica in acest caz TP poate fi de 1.2000 lei (in
ultimul caz de 3:1 el poate ramane cu pozitiile deschise si sa nu atinga tinta de profit avand in vedere
variatia zilnica medie din ultimele zile de cca. 300-400 puncte).

Cu putin noroc exista multe sanse ca aceasta strategie sa functioneze maine. Daca nu, sa vedem daunele,
care s-ar putea produce daca SL va fi executat. Sa zicem ca am intrat in 2 trepte 50% la 1.2300 si 50% la
1.2350 ceea ce inseamna un cost mediu de 1.2325. Pentru un SL executat la 1.2450 aceasta inseamna o
pierdere de (1.2450-1.2325) x 10 x 1000 = 125 lei. Daca este mult atunci nu luam decizia sa intram maine
sau reducem expunerea la 5 contracte ori nivelul SL la 1.2400 lei.
Si totusi sa calculam si ce castig putem avea pe SHORT maine :
(1.2325 1.2000) x 10 x 1000 = 325 lei, care raportat la valoarea tranzactiei, adica capitalul investit fara
comision este de 325/(10 x 160) = 20%.
Deci cine are curaj sa intre in piata de derivate trebuie sa aiba multa experienta si sa-si asume anumite
riscuri controlate care se pot solda si cu pierderi. Conteaza foarte mult sa aplicam corect tehnicile de
diminuare a riscurilor : momentul intrarii si MM (controlul banilor).
La fel de bine poate functiona maine in timpul zilei si o strategie LONG daytrading cu o intrare in zona 1.2000
sau 1.2100 si o iesire mai fortata la 1.2250 lei

3.3.5 Metoda zonei de retragere de 50%

Metoda pe care o voi prezenta este a lui Tony Oz si a fost inclusa in cartea acestuia The Stock Trader: How I
Make a Living Trading Stocks pentru alegerea momentului intrarii in piata dupa o scadere mai mare.
Zona aleasa este cel mai apropiat minim si maxim. Aceasta este una dintre cele mai valabile zone unde se
intampla adesea o intoarcere de trend.
Aceasta zona de intoarcere are doi factori semnificativi in sectorul AT:
1. retragerea de 50% este cel mai de incredere numar al uneltelor Fibonacci.
2. procentul de 50% este de asemenea PUNCTUL DE PIVOT folosit de traderi in piata.
Formula de mai jos poate fi folosita si modificata atat in piata bearish cat si in cea bullish de retragere pentru
fiecare preferinta si stil al traderilor. Firesc ca pana vom tranzactiona real este necesar sa testam metoda in
mod virtual, pe hartie.
Iata formula :
Volum mai mare ca 30000 si pret inchidere mai mare ca 10, iar pret inchidere mai mare ca (MAX 20 MIN
20)/2 + MIN 20 si pret inchidere mai mic ca (MAX20-MIN20)*62% + MIN20 si MAX20-MIN20 mai mare
ca 10, precum si MIN 20 MIN 40mai mare ca 0 .
Pentru o mai buna intelegere vom defalca formula, astfel :
1. Volum mai mare ca 30000 inseamna ca vom avea in vedere numai acele actiuni care se tranz cu volume
mai mari ca 30000 (volumul poate fi modificat la dorinta).
2. Pret inchidere mai mare ca (MAX20 -MIN20)/2 + MIN20 inseamna ca pretul de inchidere trebuie sa fie mai
mare decat 50% (mijlocul punctului) de la cel mai mare pret din ultimile 20 de zile si de la cel mai mic pret
din ultimile 20 de zile (MAX si MIN pot fi modificati la o perioada mai mare, ex. 40 de zile care trebuie sa
corespunda ca valoare peste tot).
3. Pret inchidere mai mic ca (MAX20-MIN20)*62% + MIN20, inseamna ca pretul de inchidere trebuie sa fie
sub 60% din pretul cel mai mare din ultimile 20 de zile si cel mai mic din ultimile 20 de zile. In acest caz vom
privi actiunile care sunt in range-ul 50-60% (se poate modifica range-ul fara a depasi valoarea de 75%).
4. MAX20-MIN20 mai mare ca 10 inseamna ca va trebui sa avem acest range dintre cel mai mare pret si cel
mai mic pret de cel putin 10 puncte. De ce? Daca marimea range-ului este mai mare vom avea avantajul
unor profituri mai mari. Daca range-ul este mai mic vom avea mai mici profituri potentiale (si acest prag se
poate modifica).
5. MIN20-MIN40 mai mare ca 0 inseamna ca pretul cel mai mic din ultimile 20 de zile si pretul minim din
ultimile 40 de zile trebuie sa fie pozitiv. Aceaste este pentru a fi siguri ca in viitor exista un trend crescator.
Dupa rularea scanarii, mai jos vom gasi cateva EXEMPLE.

Primul grafic arata un bearish retracement datorat faptului ca cel mai mic prt din ultimile 20 de zile a inchis
mai jos decat cel mai mare prt din ultimile 20 de zile. Cea mai buna strategie este de a astepta pentru ca
pretul sa inchida deasupra zonei de 50% si apoi sa se cumpere.

Graficul de deasupra si cel de mai jos arata o zona excelenta pentru a intra LONG din doua motive:
1. Este retragerea de 50%
2. Este la un suport major al pretului (linia rosie orizontala).
In mod obisnuit cand exista mai multi indicatori tehnici care confirma zona, atunci cu atat mai mult vor fi
sanse mai mari de succes.

Ultimul grafic prezinta un range foarte mare dintre cel mai mare prt si cel mai mic prt (mai mare ca 10
puncte) din ultimile 20 de zile. Aceasta actiune este mai reala cand este confirmata pe volume mai mari.

Acum pretul este in zona celor 50% retracement, care este zona ideala de intrare dupa o asemenea
scadere.
Exista si alte versiuni privind perioadele si anume 40, 100 sau 200 sau preturile de inchidere cu cele maxime
sau minime (High sau Low).

Mult succes la testare.

3.3.6 Gann si teoriile acestuia etapa 1

Voi continua astazi despre teoriile lui Gann, cel care a inventat si dezvoltat cel mai mult analiza tehnica a
unei burse. Ma simt obligat fata de voi cititorii, dar si fata de marea lui opera care merita cu atat mai mult
cunoscuta de cei doritori.
Urmaream cu ceva timp in urma o discutie pe forumul www.KTD.RO si erau unele incertitudini privind o
eventuala evolutie majora descrescatoare in anul 2007 pe piata americana, fapt care ar influenta evident si
fragila noastra bursa.
Probabil stiti ca Gann a dezvoltat foarte multe tehnici si unelte personale pentru a previziona schimbarile
majore ale trendului unei burse.
Este deja cunoscut faptul ca in timp ce majoritatea investitorilor actioneaza pe baza emotiilor lor, acestia
intentioneaza sa faca aceleasi greseli in acelasi timp. Adica ei cumpara pe vesti bune si vand sau intra in
standby cand vestile sunt rele.
De asemenea investitorii se misca in afara pietei sau in interiorul ei (sell/buyl) ca o multime (as fi vrut sa
spun gloata, dar suna ciudat mai ales ca din ea fac si eu parte
), nu pentru ca piata este la un punct de
intoarcere ci datorita faptului ca alti investitori o fac deja. Apoi optimismul general al investitorilor atinge
nivelurile de supracumparare.
Sau in cazul unei piete bear (in scadere) pesimismul lor general imping preturile spre supravanzare. La final,
urmarirea multimii (cred ca era mai potrivit turma, dar tot suna ciudat) ne conduce la pierderi in
majoritatea cazurilor.
Cu alte cuvinte, inainte de a trece la legendarul W.D.Gann, trebuie sa ai in vedere starile emotionale de mai
sus si savinzi cand vestile bune sosesc in timp ce multimea cumpara. Si sa cumperi cand vestile rele se
cunosc, iar multimea se panicheaza si investitorii vand.
Cand esti intr-o piata care se misca in favoarea ta exista tendinta de a gandi ca daca piata isi pastreaza
directia nu numai ca vei castiga multi bani dar vei fi liber, sanatos, puternic si celebru. Acesta este momentul
in care multi investitori decid sa arunce prudenta la o parte fara a mai privi asupra riscului si ajung sa
suprainvesteasca, adica sa mai cumpere.
Traderii de succes actioneaza fara emotii si in aceste momente gandesc ca urmeaza ca actiunea sa atinga
topul si este cazul de a vinde/de a-si inchide pozitiile long asa cum au procedat hedgerii vineri pe piata de la
Sibiu cumparand pe spot si deschizand pozitii short pentru a castiga pe scaderea bursei regular ce va urma.
Intr-un cuvant trebuie sa fii alaturi cu trendul si nu invers cand te poate surprinde prin schimbarea directiei.
Alternativele lui Gann
W. D. Gann a avut o atitudine interesanta privind emotia umana in piata.
El spunea .
If you will only study the weakness of human nature and see what fools these mortals be, you will find it
easy to make profits by understanding the weakness of human nature and going against the public and doing
opposite of what other people do.
Human nature never changes and that is why prices swing from the one extreme level to the other. People
get too hopeful and optimistic when prices are high. Then when prices reach extreme low, they get too blue,
too pessimistic and over-sell.
Calitatile bune sau rele ale Sperantei
Marea calitate a caracterului unui OM este SPERANTA. Ea face de multe ori succesul, dar de mai multe ori
poate fi distrugator intr-o bursa. Foarte multi investitori isi pastreaza pozitiile sperand ca trendul sa aiba o
miscare in favoarea lor, dar de foarte multe ori se intampla invers.
W.D. Gann a fost cel care a descoperit modalitati de ocolire a slabiciunii umane pe bursa. Doar actionand in
sensul opus multimii investitorilor nu a fost suficient pentru a cunoaste ceea ce misca piata.
El spunea ca our memories are short and we have difficulty remembering the past. (memoria este
scurta si intampinam greutati daca ne amintim trecutul).
Sunt convins ca multi dintre voi ati auzit de fraza Istoria se repeta. Aceasta implica faptul ca cei care nu
au invatat din greselile trecute risca sa le repete si in viitor. Din pacate multi nu iau in considerare acest
lucru si PIERD continuu bani.

Ei bine Gann si-a format teoria sa pe fenomenele naturale observabile. El a observat ca istoria se
repeta in toate domeniile vietii, dar in special pe bursa. El, dar si noi, am observat investitori care repeta
aceleasi greseli de foarte multe ori si chiar permanent, dar niciodata nu invata din trecut.
Urmarirea validarii teoriei lui Gann
Asa ca marele Gann si-a dedicat o mare parte din timp pentru a intelege ceea ce este plasat in fata miscarilor
pietei prin studierea istoriei pretului. De fapt el a fost foarte intens implicat in acest fenomen incat unul
dintre asociatii sai, Clarence Kevin spunea :
He is the only man I ever knew that I thought had worked as much as Mr. Thomas Edison.
Mai trebuie sa ne gandim ca in acea vreme nu exista calculator (de fapt acesta a aparut cu cca 9 ani dupa
moartea lui Gann), iar in prima faza a lucrat manual pentru actualizarea datelor graficelor pe hartie, dar in
cele din urma, fiind o munca foarte anevoiasa, a angajat 7 secretare sa faca aceasta munca greoaie.
In aceasta situatie el a fost nevoit sa mearga in Anglia pentru a studia istoria pretului bursei Londoneze care
avea mult mai multe date decat cele oferite de tanara bursa americana, iar apoi a petrecut 10 ani de studii
intense in Libraria Astor din New York.
Astfel Gann a descoperit ca daca el va intelege istoria unei singure piete si ciclurile acesteia care domina
investitiile, el va putea s-o foloseasca ca pe o probabilitate pentru conditii similare ce vor produce rezultate
identice in viitor.
Analizele comparative istorice au devenit astfel cel mai mare succes in domeniul cercetarii si prognozarii
bursiere.
Iata ce spunea insusi Gann ..
By studying past history and knowing that the future is but a repetition of the past, you can determine the
cause according to the time and conditions. Sometimes it is necessary to go a long way back to determine
the cause
Nothing will help you more than going over the past history for commodities (and) studying its actions
under different periodsIf you know what a commodity has done in the past, you have a better chance to
determine what it will do in the future..
Cu alte cuvinte cu cat petreci mai mult timp studiind istoria, cu atat mai mult creste increderea in viitor, la fel
de mult si succesul.
Cine va studia cele doua carti ale lui Gann 45 Years on Wall Street si How To Make Profits Trading in
Commodities va intelege mai bine semnificatia celor de mai sus.
Cu toate acestea exista unii analisti care spun ca si aceste doua carti, in contextul istoric actual ofera o
perspectiva limitata. Ei se refera in primul rand la existenta datelor privind cotatiile burselor de marfuri de
acum 200 de ani (1876 bumbac, cafea, zahar si cacao din 1881 si 1916).
Totusi pentru a da Cezarului ce este al Cezarului trebuie sa recunoastem ca scrierile lui Gann constituie inca
geneza analizei tehnice bursiere statornicind bazele acesteia.
Particularitatile pietelor de capital
Tot Gann spunea
the farther back you have a record of a stock or commodity and the more you study it, the more
you will understand its actions and know when it is making tops and bottoms. You should become
thoroughly acquainted with the stocks and commodities you trade, and by studying them, you will
learn their individual moves which are peculiar to themselves..
Asta inseamna ca daca istoria se repeta fiecare piata are particularitatile ei care o deosebeste de celelalte
piete de capital. In acest caz studiind o piata putem observa anumite tipuri de formatiuni grafice (patterns)
caracteristice acelei piete sau unor perioade ale acesteia.
Asa putem observa maximele pietei (tops) sau minimele acesteia (bottoms) care sunt mai consistente/solide,
decada dupa decada de ani. Stiind cam cum arata aceste highs sau lows (ce formatiuni le determina) ne
ajuta sa obtinem decizia de a participa in piata cu miscari cat mai profitabile. Astfel peste ani istoria bursiera
ne-a spus ca exista unele lucruri importante:
1. Ce acumulare si distributie sunt prezentate in diferitele piete de marfuri sau de alt gen.
2. Durata tipica a pietelor bull (crestere) sau bear (scadere) in timpuri normale sau anormale ciclurile.
3. Cum arata o perioada de miscare in cadrul ciclurilor si ce feluri de corectii de cumparare sau vanzare sunt
experimentate de-alungul miscarii.
4. Cum arata o explozie si un crah bursier.

Desigur ne vom pune mai multe intrebari asupra celor de mai sus.
In primul rand ma voi intreba care sunt patternurile care arata cresterea sau scaderea unei piete? (vedeti
nu am folosit niciodata termenul de actiuni deoarece odata cunsocuta piata voi cunoaste si modul de evolutie
al actiunilor ei).
Raspunsul va fi un material despre asa ceva.
Bineinteles, mai sunt si alte intrebari dar sa le lasam pe viitor.

3.3.7 Sa tranzactionam cu Joe DiNapoli

Prin anumite cercuri de investitori/forumuri bursiere exista simpatizanti diferiti ai unor mari analisti
bursieri/brokeri sau investitori de succes considerati si precursori/modele ai oricarui trader, care doreste sa
invete temeinic si cat mai corect despre tainele acestei activitati.
Lista acestor corifei ai domeniulu, la o prima analiza nu este mare si ea nu se va regasi in nici un catalog al
domeniului bursier (asta pentru cei care ar dori sa caute asa ceva) ci va putea fi extrasa din unele carti sau
articole prezentate in decursul vremurilor de cei care au urmat si care au preluat de la predecesori sau s-au
bazat pe invatamintele acestora. Acestia din urma au fost la randul lor elogiati sau laudati de urmatorii si tot
asa.
Am auzit pe multi spunand de X nume, mai vechi sau mai nou, ca este THE BEST in domeniu. Am mai scris
despre asa ceva si pana acum nu am gasit nicaieri o clasificare a acestora oricat de mult am citit. Nici eu nu
voi incerca sa spun asa ceva insa voi incerca sa extrag din documentele unora acele lucruri care ne pot fi
utile pentru a deveni investitori de succes.
Pe de alta parte, parerea este ca nu exista o BIBLIE a investitorului/traderului plina cu toate invatamintele
principale poate cele mai utile pentru orice investitor deoarece ar trebui sa cuprinda analize bursiere pe o
perioada mai mare de timp si care sa fie luate ca model de majoritatea ceea ce ar fi imposibil daca ne
gandim ca psihologia si sistemul de investitii al fiecarui investitor difera, mai ales de la o perioada la alta, de
la un gen de piata la alta si de la un instrument financiar la altul.
De acord ca sunt unele reguli, tehnici, metode de baza despre bursa, in general, pe undeva obligatorii
deoarece au fost testate si retestate in timp pastrandu-si valabilitatea pana in prezent si desigur dincolo de
zilele noastre, dar eu unul sau oricare alt analist nu poate spune ca exista o asemenea carte.
Asa ca astazi nu voi vorbi nici despre Gann, Elder, Jenkins, Dow Jones, Elliott, Fibonacci si multi altii pe care-i
veti gasi si pe acest site, ci despre Joe DiNapoli.
Cine este DiNapoli si de ce este important pentru un trader ?
Tot cautand mai multe informatii despre acest trader veteran pe nume Joe DiNapoli, pe lang ceea ce stiam
deja din cartile lui, am reusit sa gasesc un site care prezinta mai multi experti ai bursei, de fapt mai mult o
descriere a lor, insa lista atasata acestui site trebuie filtrata foarte bine (este ca in nu tot ce zboara se
mananca).
Recunosc ca din toata lista am citit doar despre putini dintre ei, iar enumerarea acestora nu se constituie
neaparat si in recomandare :
Jake Bernstein - a scris multe carti despre psihologie si analiza economica The Compleat Day Trader,
Seasonal Traders Bible .
Adam Hewison foarte cunoscut in piata FOREX. A scris mai multe ghiduri in FX International Monetary
Report si Right on the Money, the Definitive Guide to Forecasting Foreign Exchange Rates.
Jhon Murphy Technical Anlysis of the Futures Markets, The Visual Investors
.
Mark Douglas The Disciplined Trader si How to Create a State of Mind That Eliminates the Fear, Stress
and Anxiety from Your Trading .
Jack D. Schwager The complete Guide of the Futures Markets, Market Wizards, The New Market
Wizard etc.
Perry J. Kaufman The New Commodity Trading System and Method
si altii, pe care ii stiu doar din auzite, dar asta nu inseamna ca merita si atentie.
Asa ca ne vom ocupa mai mult de Joe DiNapoli.
Ca profesie acesta este la origine inginer electrician, insa de 25 de ani a capatat o experienta solida in piata.

A facut investigatii in tehnica mediilor mobile, a realizat creatia sa Oscillator Predictor oscilatorul
predictibil/profet si a dezvoltat foarte mult si bine metodele de aplicare ale teoriei lui Fibonacci.
Cred ca perioada lui de varf a fost in anul 1996 cand a fost atras audienta a 23 centre financiare din toata
lumea.
O alta contributie a lui a fost participarea la selectarea a 1990 carti pentru Almanahul Super Traderilor anului
sub numele de Power Lessons From the Masters.
Creatiile lui au continuat cu cartile Fibonacci Money Management si Trend Analysis In- Home Trading
Course foarte apreciate de traderii novici, dar si de cei profesionisti.
Si totusi cartea care il reprezinta cel mai bine este DiNapoli Levels scrisa in 1997 fiind in acelasi timp
foarte apreciata de cei din domeniu aducandu-i astfel si consacrarea printre cunoscatori. Cine doreste poate
apela cu toata increderea la mine si o primeste pe email.
Asa ca ne vom opri la cateva elemente interesante din aceasta carte si care se preteaza foarte bine in aceste
momente sau in altele nu neaparat identice.
Am ales nu intamplator o metoda folosita de acesta si care se preteaza foarte bine la graficele zilnice, mai
ales ca in aceste zile volatilitatea ne obliga sa fim mai atenti la evolutiile zilnice si la urmarirea constructiei
trendului.
Ei bine metoda foloseste Displaced moving average (DMA) adica Media mobila deplasata, iar
argumentul forte este ca aceasta are o acuratete mai mare decat media mobila simpla si chiar decat media
mobila exponentiala.
Cateva elemente tehnice :
DMA este o medie mobila care este ajustata inainte sau inapoi in timp pentru a estima miscarea/constructia
trendului. Adica vom lua MM si o vom corecta/schimba cu un numar de intervale, fie in plus sau fie in minus.
Daca numarul intervalelor este negativ DMA va intarzia miscarea originala a MM (mediei mobile), iar daca va
fi pozitiv DMA va avansa miscarea initiala a MM.
Scopul acestui gen de medie mobila modificata/deplasata DMA este de a centra cat mai bine miscarea MM
fata de miscarea pretului atenuand astfel multe din zgomotele false ale MM. De aceea foarte multi traderi o
folosesc mai ales acolo unde semnalele DMA au o putere de predictie/estimare mai mare decat cele clasice
(SMA sau EMA), adica in piata Forex, dar si in cea de actiuni.
COMENTARIU:
Exista multe tehnici de urmarire a constructiei trendului, a directiei acestuia. Cele mai folosite sunt liniile de
trend (vezi teoria Dow) si mediile mobile. Vom adauga la acestea si noua tehnica, adica folosirea DMA,
benzile mediei mobile, benzile deviatiei, MACD, RSI, Stochastic si multe altele. Ciudat dar exista traderi care
folosesc si tehnica Fibonacci pentru a defini trendul. Dar cele mai sigure metode sunt cele simple si bine
cunoscute de cei in cauza.
Metodele DiNapoli
Acesta foloseste doar doua metode specifice pentru a urmari directia/constructia trendului:
1. DMA (media mobila deplasata).
2. Combinatia MACD (media mobila convergenta divergenta) si STS (oscilatorul Stochastic statistic).
Ne vom rezuma doar la DMA.
Avantajele deplasarii in timp in avans a MM :
- iti ofera posibilitatea de a sti care va fi numarul N al perioadei inaintea timpului in functie de conturul
trendului. Cunoscand unde este acest punct, inaintea timpului, vei putea sa-ti planifici strategia din piata.
- folosind corect numarul perioadei pentru calcularea MM si valoarea corecta a deplasarii, DMA va atenua
dintii de fierastrau din piata (acestia sunt similari cu zgomotele produse de unele stiri sau miscari false) sau
va contine numai actiunile pietei care sunt foarte utile traderilor.
Pentru cei care nu au timp sa experimenteze metoda pentru a afla numerele de deplasare pentru MM iata ca
DiNapoli vine dupa experimentari de 11 ani cu trei tipuri pentru DMA. Daca nu-l credeti puteti incerca si voi
tot timp de 11 ani

Perioada poate fi zi, saptamana si luna :

- simpla perioada 3 pentru MM se va deplasa la DMA cu 3 perioade : 3X3
- simpla perioada 7 pentru MM se va deplasa la DMA cu 5 perioade : 7X5
- simpla perioada 25 pentru MM se va deplasa la DMA cu 5 perioade : 25X5
Vom arata practic aceasta metoda pe un grafic la BVB, ales nu tocmai la intamplare.

Am selectat astfel din graficul zilnic al actiunii SIF4 o perioada de crestere elocventa pentru a face
demonstratia cat mai evidenta.

Inainte de a face comentarii trebuie spus ca metodele cu nivelurile lui DiNapoli, asa cum este cea cu media
mobila deplasata DMA functioneaza pe o piata cat de cat normala si cu o lichiditatea mai mult decat
acceptabila. Pana la proba contrarie, se pare ca DiNapoli nu a experimentat metoda decat pe piata Forex si
pe cea de actiuni straina, in nici un caz pe cea de la BVB. Daca voi ati auzit altceva va rog sa-mi dati de
stire

Asa ca trebuie sa alegem conditii/conjuncturi comparabile acestor piete care se preteaza la piata noastra de
actiuni, din pacate, numai in anumite momente, iar fara rabdare nu vom realiza mai nimic.
Pana la o experimentare si pe o piata anormala si cu manipulari de genul gap negativ neacoperit sau
volatilitati -8/+8% in aceeasi zi, eu imi pastrez adnotarea si recomandarea de mai sus.
Comentarii :
- perioada aleasa din 29 intre cele doua linii AB cuprinde cca. 2 luni (22 martie 5 iunie 2007) si este una de
crestere/UP;
- am utilizat pe grafic linia mediei mobile simple de 7 zile SMA 7 si pentru acuratetea observarii directiei
trendului actiunii SIF4 folosind corelarea/combinatia semnalelor dintre indicatorul MACD si al doilea oscilator
STS (stochastic) primul fiind SMA 7 zile.
- daca privim graficul zilnic din 2009 in perioada A si B vom constata momente (cercurile negre) in care
variatia/volatilitatea de la o zi la alta este destul de semnificativa, iar apropierea celor doua linii (principala si
de semnal) ale indicatorului MACD, precum i intersectarea liniilor STS cu schimbari de pozitii ale acestora,
dar si trecerea relativa a oscilatorului sub linia de 80 de overbought (supracumparare) ne semnaleaza
ATENTIE poate urma o schimbare de directie a trendului, de coborare si vom dori sa stim cat mai sigur ce
decizie trebuie sa luam, facem EXIT sau nu.
- daca observam in aceste puncte oscilatii numite Whipesaws - dinti de fierastrau desigur ca vom cere o
confirmare si din partea primului oscilator mai des folosit pentru confirmare si anume media mobila simpla
SMA 7. Vom constata ca trendul a coborat sub aceasta linie sau a intersectat-o hotarat dand semnal de iesire
dupa a doua zi de consolidare a miscarii de aceeasi parte a liniei SMA 7, cum spun anumite reguli de EXIT.
- asa ca vom aplica metoda lui DiNapoli si vom adauga in avans sau inainte la SMA 7 o perioada de 5 zile
(vezi experimentul acestuia cu cele trei valori verificate), din care va rezulta pe grafic linia mediei mobile
deplasate inainte DMA 7X5 (linia albastra).

- cu ajutorul acesteia se poate observa ca zgomotele dintilor de fierastrau s-au atenuat corespunzator, iar
semnalul de directie a trendului (in fond al continuarii optimizrii profitului) este crescator avand astfel o
ACURATETE mai mare decat SMA 7 si dandu-ne mai multa incredere in pastrarea actiunilor in piata.
- sa nu uitam ca deplasarea in avans este valabila pentru trendul urcator, iar directia acestuia in momentul
intrarii in piata a fost semnalata de pe graficul saptamanal conform regulei de baza privind alegerea metodei
SWING de tranzactionare pentru cateva zile sau saptamani.
Si acum vine momentul DECIZIEI de IESIRE din piata semnal anticipat de mai multe ori de STS (in fond el
a fost impreuna cu SMA un principal generator pentru mai multe zgomote din piata, care a incercat sa creeze
indecizie si neincredere este momentul cel mai greu care streseaza cel mai mult, iar respectivul, mai putin
experimentat nu va rezista si va iesi din piata). Fireste in aceste conditii vom avea conectata de la primul
semnal de atentie sirena cu ALERTA si vom considera ca trebuie sa fim pregatiti pentru o iesire mai fortata.
Aceasta o vom alege (in cazul in care nu ne-am fixat un TP la % si acesta a fost atins) in primul rand la
schimbarea pozitiei liniei MACD in zona pozitiva si desigur coborarea liniei trendului sub cele doua linii ale
mediilor mobile, mai ales sub DMA, pentru cel putin 2-3 zile (necesare confirmarii noii tendinte) si pe o
crestere a volumului de tranzactionare (vezi cercurile rosii).
Alte doua elemente STRONG care ne spun iesi acum din piata sunt : coborarea STS sub linia neutra de la
50 cu continuarea trendului de scadere si existenta anterioara aproape concomitenta a doua semnale de
schimbare a directiei (STS sub linia de 80) si (MACD histograma negativa).
Nu pot spune ca aceste metode ale lui DiNapoli se pot potrivi oircarui si mai ales oricarei piete, insa sunt
convins ca v-am trezit INTERESUL pentru testarea lui direct pe piata si ca ati inteles principiile de baza.
In acelasi timp cei care vor citi cartea sunt convins ca vor gasi si ceva care li se va potrivi astfel incat sa se
apropie cat mai mult de convingerea ca interpretarea semnalelor indicatorilor sau oscilatorilor tehnici alesi
pentru anumite momente ale tranzactiei (IN/OUT sau HOLD) le asigura un grad mai mare de
acuratete/incredere in interpretarea datelor si ca decizia va fi una buna pentru tranzactia efectuata.
Nu spun ca trebuie sa experimentati 11 ani (au facut-o altii inaintea noastra), la fel nu spun ca trebuie sa
inventam noi alte metode tehnice de investitie deoarece altii au facut-o mai bine decat noi trebuie doar sa
avem sistemul nostru de investitii si acesta sa functioneze cat mai bine.
Ori fara a cunoaste cateva metode, fara a le testa on paper si apoi pe viu, asa ceva este de neconceput, iar
fara un sistem de investitii CORECT capitalul nostru poate zbura intr-o clipa.
Deci mult succes si nu uitati, STUDIATI PROFESIONIST, adica SERIOS.

3.3.8 Punctul de pivot

Astazi doresc sa transmit cititorilor acestui site ceva deosebit si care sa constituie inca un punct de analiza de
aceasta data STRONG pentru viitoarele decizii pe care doriti sa le luati in strategiile voastre de investitii.
Tema se refera la PIVOT POINT si strategia/tehnica este folosita de majoritatea traderilor adevarati indiferent
de piata de capital, cu predilectie de cei speculatori avand la baza una dintre cele mai vechi metode folosite
pentru a cunoaste punctele de intoarcere / inflexiune ale unui trend.
Sunt convins ca va va place acest material. Folosirea punctelor de pivot ca o strategie de investitii a fost si
este foarte mult folosita de traderi pentru a vedea ceea ce se poate intampla in piata de capital in cursul unei
zile de tranzactionare folosind doar cateva calcule simple.
Ce este pivot point?
Punctul de pivot este nivelul (linia) unde directia trendului pietei isi schimba directia zilei.
Folosind cateva calcule aritmetice si pretul maxim, minim si de inchidere din ziua anterioara vom putea
deriva seriile acestui punct pivot.
Totodata aceste puncte pot fi considerate drept niveluri de suport si rezistenta critice ale zilei, care in final
vor fi nivelurile pivotului.
In fiecare zi bursiera folosesti preturile OPEN, CLOSE, HIGH si LOW (piata FOREX poate fi considerata ca
avand 24 de ore, care in mod general foloseste ca pret open/close pe cel de la ora 5 PM Est Standard Time
sau 2 PM Pacific Standard Time.
Aceste date sunt suficiente pentru a calcula nivelele pivotului.
Nivelele pivotului sunt atat de populare deoarece ele sunt si nivele simple de predictie si foarte utile pentru
luarea deciziei in ziua de tranzactionare folosind datele zilei anterioare pentru aflarea potentialelor nivele de
intoarcere a directiei trendului.

Mai trebuie sa avem in vedere si faptul ca daca majoritatea investitorilor stiu aceasta metoda te poti astepta
ca piata sa fie prea predictibila si efectele acestei strategii sa fie diminuate sau dimpotriva. In acelasi timp
ma gandesc ca printre micii investitori sunt si investitori mari care aplica aceasta metoda clasica tocmai
stiind acest lucru, dar fortand si anticipand aceste miscari in piata, cu consecintele de rigoare.
Tocmai aceste deductii nivelele pivotului pot fi considerate OPORTUNITATI de a investi, mai ales pe o piata
cu volatiliate mare zilnica (FOREX, FUTURES etc.).
Pana la a prezenta un model de calcul al pivot points puteti downloada un pivot point calculator direct pe
desktopul calculatorului personal folosind acest ACCES DIRECT
Mai multe date despre PIVOT POINTS cu exemple pe majoritatea actiunilor din lume (inclusiv GOOGLE INC,
NYSE, FOREX) le puteti gasi AICI
Iata si formula de calcul a nivelelor pivotului
Resistance 3 = High + 2*(Pivot Low)
Resistance 2 = Pivot + (R1 S1)
Resistance 1 = 2 * Pivot Low
Pivot Point = ( High + Close + Low )/3
Support 1 = 2 * Pivot High
Support 2 = Pivot (R1 S1)
Support 3 = Low 2*(High Pivot)
In calculul de mai sus rezulta 7 nivele ale pivotului, 3 nivele de rezistente si 3 nivele de suport.
REGULI:
1. Daca piata deschide deasupra punctului de pivot (nivelul acestuia) atunci tendinta trendului zilei este
favorabil pentru traderi LONG atata timp cat pretul ramane deasupra PIVOT POINT.
2. Daca piata deschide sub acestui nivel de pivot atunci tendinta trendului zilei este convenabila pentru
traderi SHORT atata timp cat piata ramane sub nivelul punctului de pivot.
Cele mai importante nivele ale pivotului sunt R1, S1 si actualul nivel al pivotului.
Ideea generala pentru pivot point este de a cauta un reversal sau spargerea nivelului R1 sau S1. In timp ce
piata va atinge nivelele R2, R3 sau S2 sau S3 atunci piata va fi in curand supracumpata sau supravanduta si
aceste nivele de pivot ar trebui sa fie folosite mai mult pentru IESIRI decat pentru INTRARI.
O buna strategie este de a deschide deasupra nivelului de pivot si apoi sa te opresti usor la R1 apoi sa mergi
la R2. Ai putea sa intri pe o spargere a lui R1 cu tinta la R2 si daca piata a fost STRONG inchisa la jumatatea
lui R2 atunci tinta devine R3 cu ramanerea pe pozitie.
De regula viata in piata nu este ca dupa carte si de multe ori trebuie sa te orientezi in functie de conjunctura.
Nivelele PIVOT POINT sunt repere in luarea unor decizii dar nu si DECIZII in sine.
Sa privim prima imagine avand in vedere datele de mai jos.
Pe 12 august 2004 cotatiile zilnice ale lui Euro/Dollar (EUR/USD) au fost caracterizate astfel:
High 1.2297
Low 1.2213
Close 1.2249
Pentru modelul nostru de calcul ar insemna :
Resistance 3 = 1.2377
Resistance 2 = 1.2337
Resistance 1 = 1.2293
Pivot Point = 1.2253
Support 1 = 1.2209
Support 2 = 1.2169
Support 3 = 1.2125
Prima imagine:
Vom privi mai intai la un grafic de 5 minute
Linia verde este punctul de pivot. Liniile albastre sunt nivelele de rezistenta R1, R2 si R3
Liniile rosii sunt nivelele de suport S1, S2, S3

A doua imagine:
VIOLAREA/RUPEREA LINIEI DE TREND
Sa presupunem ca la inceputul zilei suntem sub punctul de pivot, asa ca decizia este de investitii short. Daca
ne uitam pe graficul de mai jos s-a format un canal la inceputul zilei si un punct bun de shortare este sub
acest canal, sub limita lui inferioara. In acest caz ordinul de stop loss va fi fixat la nivelul limitei superioare a
canalului, iar tinta profitului la S1.
Problema care se pune pentru aceasta zi de tranzactionare este ca S1 sa nu fie prea strans fata de pozitia de
intrare in piata (13 pips).
Ceea ce astazi poate fi valabil maine s-ar putea sa nu se mai potriveasca.

A treia imagine :
RETRAGEREA TRENDULUI
Este una dintre favoritele acestei strategii. Trendul trece de S1 si apoi se retrage. Un ordin de intrare este
plasat sub nivelul de suport, care in acest caz a fost cel mai recent minim inainte de retragere. Apoi un stop
este plasat deasupra locului de retragere (cel mai recent maxim) si tinta profitului la S2 . Din nou problema
este ca si in aceasta zi tinta S2 este prea aproape de nivelul de intrare in piata si ca trendul nu va atinge
suportul anterior ceea ce ne spune ca sentimentul pietei se va schimba iar.

A patra imagine:
Asa cum am vazut mai devreme exista modalitati de a investi cu ajutorul punctului de pivot.
Exista si alte metode dintre care una mai dezvoltata este de a folosi intersectia a doua linii de medii mobile
ca o confimare a unei strapungeri de trend. O combinatie a acestei metode cu semnalele date de MACD ar
putea fi folosita pentru o decizie de cumparare.
In graficul de mai jos trendul trece sub S1 si apoi se retrage catre linia lui S1 din nou. Daca apoi formeaza un
tunel si in acest interval avem o intersectie a doua medii mobile, timp in care MACD da semnalul de
cumparare. O spargere pe urcare a tunelului ne ofera un mare semnal de a merge LONG cu o tinta catre linia
originala a pivotului.
Sa nu uitam ca semnalul principal este de spargere a unui nivel al trendului, iar indicatorii ofera doar
confirmarea acestui semnal.

In fond un pivot points se bazeaza pe faptul ca piata are cicluri de evolutie care se repeta. Odata ce poti citi
graficele atunci poti calcula si vedea punctele corecte de suport si rezistenta. Cand vei reusi sa intelegi ca
pretul curent este ca si cum el ar prezenta urmatorul punct de pivot atunci vei intelege unde se misca piata.
Se stie ca in 90% dintre cazuri pretul va sparge un nivel de suport sau de rezistenta inainte ca sa intri in
piata.
Urmarind aceasta simpla regula in timp ce folosesti si alti indicatori atunci reusitele se pot inmulti.
Daca la acestea se adauga si money management atunci lucrurile devin mai simple.
De regula, pentru o cat mai buna reusita in stabilirea semnalelor din piata, la acest pivot point se adauga
inca alti 4 alti indicatori : MACD, trendline, Fibonacci, candlestick.

3.3.9 Cum tranzactionam pe o piata BEAR ?

Unii ar spune ca este mai bine sa asteptam vremuri mai bune, altii sa folosim oportunitatile oferite
permanent de piata forex, care ramane vesnic volatila. Dupa cate s-a observat nici piata de marfuri nu mai
prezinta siguranta atata timp cat ea este influentata destul de agresiv, dar si volatil de factorii care au
determinat evolutia unei piete bear pe celelalte piete de capital.
Imi vine in gand acum exemplul unui mare trader, Richard H. Driehaus, prezentat in cartea lui Schwager
New Market Wizard , care a inceput sa tranzactioneze la varsta de 13 ani cu suma de 1000 dolari. Prima lui
invatatura ca novice a fost ca daca asculti de un profesionist atunci ai sanse sa castigi.
Asa ca pentru a deveni la randul lui un profesionist a luat drumul librariei locale si a studiat tot ce putea
studia din buletine si carti despre bursa. Una dintre acestea care au avut un impact major asupra lui a fost o
scrisoare despre John Herolds Americas Fastest Growing Companies.
Doua motive l-au determinat pe tanarul si ulterior experimentatul trader sa ia in consideratie aceasta
scrisoare:
1. Pentru a avea succes pe bursa trebuie sa cumperi actiuni la societatile care se dezvolta, cresc in
performante. Recomandarile se faceau atunci cu 10 ani inainte de a se realiza evenimentul sau ca societatea
sa inregistreze performante deosebite.
2. Daca o societate are o asemenea directie atunci si pretul actiunii acesteia va avea aceeasi directie.
La acest punct doresc sa contraargumentez temerile unora care imi pot spune nu ai vazut ca au avut
rapoarte bune si preturile au scazut cu faptul ca o evolutie nu trebuie vazuta conjunctural sau static ci in
timp mai lung cand cu adevarat cei care stiu sa aprecieze un emitent intra in piata demonstrand valoarea
acesteia. Deocamdata multi investitori seriosi se confrunta cu o reactie de repulsie fata de riscuri si nu doresc
sa-si asume si mai multe riscuri.
Voi face o paranteza si voi spune ca de exemplu nu cred asa cum spun unii investitori sau brokeri au spus in
2008 ca actiunile la BRD pot ajunge la nivelul de 15,5 lei ca prag de suport si ca aceasta este valoarea
adevarata a acestor actiuni sau ca pretul la SIFS poate ajunge si mult mai jos, chiar la nivelul de 1,0 pentru
SIF5. Sunt mici rautati. Este parerea lor si o respect dar nu pot fi de acord cu atata pesimism. El se
transmite vrand nevrand si pietei in mod artificial, asa cum s-au transmis in tot acest an emotiile
investitorilor straini de pe celelalte piete.
Asa ca o piata bear ofera intotdeauna pentru investitorii seriosi destule oportunitati pentru o investitie de
succes. Conditia este ca sa avem rabdare si sa asteptam mai mult timp pentru atingerea tintei de profit.
Daca vom gandi ca in 3 sau 6 luni trebuie sa castigam pe piata bear atat cat castigam pe o piata bull in
perioada 2003-2007 atunci nu am invatat nimic de la bursa.
Fiecare tip de piata, piata bull sau bear se comporta diferit iar strategia trebuie adaptata la asa ceva. In
acelasi timp daca nu vom invata din propria experienta bursiera atunci nu vom mai invata niciodata iar vina
ne apartine pentru pierderile viitoare.
Ce va recomand ? Sa invatati de la profesionisti inainte de a incepe sa tranzactionati pe bursa si de aceea
cititi din vietile si experientele acestora scrise de Schwager. Cine nu are cartile poate sa apeleze pe email sa i
le trimit.
Deci eu as face o pauza si in acest timp as invata, in primul rand citind si apoi experimentand, cum sa
tranzactionez mai bine pe orice gen de piata. Cine nu a observat ar fi bine sa constate ca atunci cand piata
este tulbure atunci apar mai mult profesionistii adevarati si fac in asa fel incat castigul lor sa fie cat mai
mare. Ocazii prea multe nu prea sunt pe o piata bear ca a noastra lipsita de instrumentele financiare de care
dispun alte piete (vanzari in lipsa, tranzactii in marja, conturi globale etc.) si de aceea atunci cand apar se
profita la maxim. Asa si cu scaderile din ultimile 2 zile.
Nimeni nu poate spune daca sunt si ultimile sau cele mai joase asa ca nu avem decat sa invatam din aceste
miscari.

3.3.10 Sangele strazilor o alta lume bursiera

Exista in lumea bursiera o sumedenie de strategii de investitii, chiar am putea spune ca fiecare investitor are
propria strategie. Cu toate acestea exista si unele caracteristice generate de momente importante istorice din
lume, asa cum sunt crizele politice din anumite tari care pot misca pietele de capital din jur si pe cele
puternice intr-un anume sens oferind pe o perioada de timp oarecare anumite oportunitati de investitii, unele
chiar foarte bune.
Sa luam cazul din 2008 cu asasinatul lui Bhutto din Pakistan, tara invecinata atat teritorial dar si istoric cu
India. In aceasta situatie orice investitor este constient ca asasinarea unui fost prim ministru, dar si un

candidat serios la acest post, poate duce la miscari ample si foarte emotionale atat pe piata de capital de la
Bombay, dar si pe cea de la Wall Street, Tokyo, Londra si mai ales pe pietele valutare.
Asasinarea lui Bhutto fireste a afectat in primul rand pietele din zona, cum ar fi cea a Indiei si orice investitor
experimentat ar fi cumparat actiuni la preturi mult depreciate si ar fi asteptat ca piata sa-si revina si apoi sa
le vanda.
Ne putem inchipui ca sunt investitori in orice tara, care urmaresc evenimentele lumii si in functie de aceste
crize, denumite in unele cazuri si sangele strazii, folosesc momentele prielnice pentru a-si aduce un profit
in portofoliu? Eu zic ca nu exista doar putini ci mai multi investitori, mai ales institutionali, precum si unii
chiar foarte bogati. Concluzia este ca aceasta strategie este cunoscuta de foarte multa lume investitionala la
nivel global.
In acest caz sa nu ne mai mire de ce intr-o anume luna/perioada a anului piata din Ro creste foarte mult
concomitent cu intrarile de valuta straine pe bursa si in alta perioada aceasta scade ca urmare a iesirilor de
capital si implicit de marcare a profitului.
Asa ca acest gen de investitori urmaresc tarile si momentele cu schimbari politice puternice, crize financiare
si economice, asasinate, recesiuni etc., care in cele din urma isi revin la normal. Am putea spune ca tarile cu
suferinte grave constituie pentru investitori bune surse de castig.
Un exemplu este anul 2001 cand 50% din teritoriul Turciei a fost afectat de criza politica si economica, cand
sute de oameni si-au pierdut slujbele si cand cine a cumparat la greu actiuni puternic subevaluate a putut
face o avere ulterior. A fost perioada cand unele actiuni au scazut de la 24$ la 1,5$ pentru ca apoi acestea sa
urce din nou la 16,5$ spre finalul crizei.
Un alt exemplu este cel al lui George Soros care a folosit criza in folosul sau. El a castigat mld. $ in ziua
numita Miercurea neagra din Anglia, pe timpul crizei valutare.
In aceste conditii un investitor experimentat si cu bani disponibili va fi focalizat mai mult pe piata din India si
va incerca, de ce nu, investitii la actiuni in scadere care au anuntat deja dividende pentru anul in curs.
Un exemplu de investitie profitabila este in bursa din INDIA :
1. Morgan Stanley India Investment Fund (IIF)
2. The India Fund (IFN), care a anuntat un dividend de 8,18$ platibili pe data de 14 ianuarie 2008 pentru
investitorii inregistrati la data de 31 decembrie 2007.
Totodata piata investitionala cunoaste si ea boomul investitiei in companiile cu capital redus (small cap) care
au inregistrat si randamente foarte bune, mai ales acum pe piata de pe Wall Street. Un exemplu ar fi al
actiunii HOKU Scientific societate din domeniul industriei echipamentului electric, care, daca cineva
cumpara marti la 7,92$ si apoi le vindea vineri la 12$ acesta putea obtine un castig brut de 51%.
Nu trebuiesc neglijate nici oportunitatile oferite de ascensiunea companiilor cu capital mic de pe alte piete,
inclusiv cea a Indiei, Poloniei si de ce nu cea a Romaniei, care asteapta in perioada ianuarie-februarie IPO la
cateva IMM-uri.
Exemple ar putea continua pentru aceasta perioada, in care evenimentele genereaza o anume strategie de
investitii.
Diferenta este ca ar cam trebui ca noi romanii sa fim racordati prin SSIF-urile unde suntem clienti la pietele
globale si mai ales la cele puternice si cum acest lucru nu-l putem face prin resurse proprii atunci va trebui sa
apelam la un alt intermediar international, cum ar fi bursa din Viena, Bursa din Varsovia sau Saxo Bank cum
au altii.
Cred ca acolo vom ajunge daca nu ne dezvoltam independent si destul de puternic comparativ cu celelalte
burse din regiune.

3.3.11 Studiul pullback sau alta strategie de

investitii
Am observat ca sunt din ce in ce mai multi investitori noi care-si pun diverse intrebari privind evolutia de la o
zi la alta sau pentru mai multe zile ale unei actiuni sau ale actiunilor pe care le monitorizeaza sau le au in
portofoliu.
Normal ca la inceput cand de abia faci cunostinta cu o lume cu totul noua multe din miscarile din piata
(UP/DOWN) sunt mai greu de explicat, insa cu timpul acestea nu mai sunt secrete sau ascunse privirii si
logicii unei piete de capital, fie ea si imatura de multe ori.
Este normal in aceste conditii ca atunci cand pretul unei actiuni scade cu o zi inainte cu 25% sau chiar 2 zile
la rand cu 25% sa ne punem logic intrebarea .. oare va mai scade si maine tot cu atat, nu este

momentul sa vand si eu luandu-ma dupa cel care a vandut cca 100.000 de actiuni deoarece presupun ca o
sti el ceva mai mult decat mine despre actiune avand si resursele necesare acestui gen de informatii?
Si uite asa daca nu cunosti suficient mecanismele pietii de capital (adica nu citesti site-ul www.BVB.RO) si
modul in care se pot face tranzactiile DEAL de un mare vanzator la un pret negociat dinainte cu un
cumparator la fel de mare si care pret este desigur la acest volum mare cu 30% sau chiar 50% sub pretul
zilei respective ei bine, ajungi sa te panichezi si sa vinzi. Vezi cazul lui COMI, ARAX de doua ori pana acum
etc.
Daca acest lucru nu-l sti si nu poti accepta ca uneori pretul mai si scade peste asteptari atunci nu esti
pregatit pentru bursa si este bine sa renunti.
Alte exemple de evolutii firesti pentru cei avizati si cu experienta pe bursa si mai putin logice pentru cei
incepatori sunt momentele ante si post majorare de capital social ale emitentilor cand in prima faza pretul
creste foarte mult (vezi SIF3, ARCV si altele) deoarece investitorii se asteapta sa se inregistreze randamente
foarte bune pentru aceasta oportunitate si apoi in faza post MCS cand obligatoriu pretul care a crescut
suficient de mult trebuie sa se ajusteze la valoarea lui REALA data de noua valoare a capitalului majorat
avand in vedere si noile actiuni emise cu o anumita valoare nominala.
Si totusi conjunctura actuala a BVB ofera si va oferi suficiente motive de analiza a miscarii preturilor unor
actiuni, care in toate cazurile au cate o explicatie logica. Se stie ca in spatele oricarei variatii a pretului stau
asteptarile unui investitor sau ale unor investitori in functie de strategia aleasa fie pe TS, TM sau TL.
Fiind vorba de strategii de investitii normal ca pentru a le aplica va trebui sa alegem in functie de categoria
instrumentului financiar utilizat una din cele doua clasice BUY sau SELL si de aici daca ne referim numai la
piata Forex putem spune ca alegem sa deschidem pozitii LONG sau SHORT.
Este cunoscut faptul ca pentru o reusita cat mai sigura pe aceasta piata una dintre cele mai des urmarite si
folosite strategii este cea oferita de realizarea unui pullback important (as zice major) fie ca este bearish sau
bullish cu aplicarea SL si TP obligatoriu.
Tranzacionarea pe piata forex poate fi interesanta i mai plcut n cazul n care ne petrecem timpul liber
pentru a nva cum funcioneaz aceasta piata cu adevrat.
n primul rnd va trebui sa ne construim o baz, care include oboligatoriu o strategie care lucreaza pentru
tine. Gsirea unei bune strategii de gestionare a banilor depinde de modul in care ne instruim mintea sa fie
disciplinata n toate aspectele de tranzacionare.
Ceea ce am vom nva n acest articol este o strategie gen pullback, care utilizeaza statistica nivelurilor
de suport i rezisten, precum i nivelele de retragere Fibonacci estimate la timp n direcia tendinei
primare.
n opinia mea, strategiile simple funcioneaz cel mai bine atat timp cat produce rezultate pozitive pentru
trader. Daca acest lucru nu se intampla inseamna ca strategia nu este buna sau cel care o aplica nu este
suficient de disciplinat.
Daca o strategie iti aduce castig este bine s-o pastrezi si s-o perfectionezi. Nu in ultimul rand trebuie facuta o
reevaluare a acestei strategii mai ales ca piata este in miscare si astfel sa aduceti modificarile necesare
acesteia.
Pentru a intelege aceasta strategie este bine sa ne aducem aminte de oscilatorul Stochastic si zona de
supravazare sau supracumparare. Stim ca oscilatorul stochastic fluctueaza in plaja 0-100 si are la baza o
actiune puternica in piata.
La fel vom vorbi despre nivele de suport si rezisten. Nivelul de rezisten este un nivel corespunzator unui
pre mai mare in piata n cazul n care acesta este suficient de puternic pentru ca cererea ca nu-l poata
depasi in TIMP. In acest caz oferta este mai puternica in piata decat cererea.
Acum, c am neles aceste elemente (STS, Fibonacci, nivel suport/rezistenta, candlesticks) este timpul
pentru a vedea parametrii de lucru:
1. Strategia utilizeaza o abordare in timp de sus n jos n timp de la timescale mai mare (sptmnal
candlesticks) pentru a le reduce la timescale mai mici.
2. Apoi ne vom uita la overbought i oversold la oscilatorul STS dupa un pullback ntr-un uptrend sau un
mar la un downtrend.

3. Vom urmari preul aciunilor noastre definite prin nivelurile de suport si de rezisten pentru a vedea dac
acesta pastreaza sau ncalc aceste niveluri.
4. Dup stabilirea nivelurilor de suport & rezisten, ne va axa pe trasarea nivelurilor de retragere Fibonacci
pentru a determina care anume niveluri coincid cu zonele de suport si de rezisten, urmarind atent datele
extreme ale oscilatorului stochastic.
5. Ne concentram pe semnale care se realizeaza n direcia tendinei primare. Nu vom lua masuri daca
semnalele sunt mpotriva tendinei primare, dac avem un downtrend sau alta tendina.
6. n cele din urm, vom folosi configuratiile grafice (modele/pattern candlestick) pentru schimbare de
directie : hammer, engulfing bullish i doji.
7. Vom corela toate cele de mai sus si in acest caz vom alege un punct de intrare daca in ziua anterioara
acestei decizii indicatorul STS intersecteaza linia de 20 ce separa zona de supravanzare si coincide cu nivelul
de suport/rezistenta Fibonacci, precum si un pattern de inversal tip candlestick.
Etapa nti
Stabilim un uptrend (downtrend) pe un grafic sptmnal. n acest caz, EMAs (50, 100 si 200) i liniile de
tendin sunt utilizate pentru a stabili tendinta direciei principale. Mai jos este un grafic sptmnal pentru
perechea GBP/JPY. Observam ca trendul primar din anul 2000 este de crestere (avem un uptrend).

Etapa a doua
Dup stabilirea tendintei direciei pe graficul de mai sus sptmnal, vom urmari pe graficul ZILNIC daca
exista aceeasi directie si daca da atunci vom monitoriza pullback-ul descoperit daca indeplineste conditiile
definite in strategia noastra de mai sus.
Pentru a fi si mai convinsi de exactitatea strategiei noastre vom cauta nivelurile de suport folosind un grafic
cu un time frame de 240 de minute pentru a vedea si nivelul preului in functie de ce face oscilatorul
stocastic.
n cazul n care preul este nehotrt n timp la nivel STS (sa spunem ca pretul este in zona de
supravanzare) atunci vom astepta si ne vom uita pentru o configuratie tip INVERSAL candlestick i o urcarea
a oscilatorului STS cu strapungerea liniei de 20 deasupra acestei zone instabile.

Etapa a treia
n diagrama de 240-minute, preul nostru pare ca s-a mpotmolit insa este definit de un nivel de suport i
ceva mai tarziu7 observam ca acesta a nchis ceva mai sus printr-o lumnare care formeaza o urcare tip
engulfing bullish semn de schimbare de trend.
De asemenea, oscilatorul nostru stochastic si-a transformat urcarea deasupra zonei de supravanzare pe baza
formarii si unui pattern model engulfing bullish oferind un PNCT DE INTRARE in piata pe lumanarea
urmatoare.

ncheierea
Aceast strategie funcioneaz pe ambele directii ale pietei : downtrend i uptrend de cumprare.
n funcie de modul n care dorii s utilizati aceasta strategie, fie ca daytrading sau swing trading putei seta
puncte de ieire bazate pe preferinele dumneavoastr. Aa cum se menioneaz la nceput, trebuie sa
adoptam strategii simple si interpretari simplificate. mi plac strategii simple pentru c acestea funcioneaz.

3.3.12 Strategie piata futures

Am observat ca fiecare investitor mai serios are o anume strategie de a investi pe bursa si ca in multe situatii
acesta isi adapteaza metodele la specificul pietei de capital in care investeste.
Presupun ca nu are rost ca pentru cunoscatorii bursei sa spun ca piata de la Sibiu difera MULT ca atitudine
fata de cea de la Bucuresti si de aceea sunt foarte putini investitori care se pot bucura pe buna dreptate de
avantajele ei materiale: castiguri mai mari cu un capital mai mic.
Unii vor spune .. uite vine cineva sa ne invete cum sa castigam bani pe o piata unde noi tranzactionam de
cel putin 3 ani de zile. Nu acesta este rostul acestui articol, ci mai degraba de a analiza impreuna cauzele
insuccesului multora dintre investitorii futures vorbind mai mult despre cum trebuie sa procedezi pentru a
reusi si pe aceasta piata.
Mai inainte de toate voi spune ca pentru a avea succes trebuie sa indeplinesti 2 lucruri:
1. Identificarea trendului CURENT.
2. Sa intri pe acel trend la un moment POTRIVIT dat de un grafic CORECT
Identificarea trendului este partea cea mai importanta dar si cea mai dificila deoarece fiind vorba de investitii
pe termen scurt la scadenta, asteptarile investitorilor precum si evolutia pretului contractului ales poate
diferi de multe ori de evolutia activului/activelor suport ale actiunilor de pe BVB.
In acest caz consider ca merita sa acordam atentie urmatoarelor criterii :
- sa alegem acel instrument/contract a carei evolutie se potriveste cel mai bine temperamentului nostru
studiind bine evolutiile anterioare ale acestuia. Nu toti traderii prefera volatilitati foarte mari zilnice si de aici
riscuri mai mari, dar nu trebuie sa uitam ca sunt unii care le prefera cel mai mult
- sa cunoastem cel mai bine modelele grafice (patternurile) care ne pot spune cu o cat mai buna acuratete
directia trendului in care dorim sa intram si evolutia acestuia pe o perioada mai mare de timp (bear sau
bullish). In acest caz as recomanda si modelele grafice candlesticks de multe ori mai apropiate de realitate.
- inainte de a intra in piata sau de a deschide o pozitie trebuie sa fim siguri ca directia reala a trendului este
cea gandita de noi si pentru aceasta va trebui sa avem ceva confirmari oferite de 2-3 indicatori tehnici sau
alte metode de verficare . Daca nu suntem sigur va trebui sa asteptam. Castigurile mari vin mai greu si cu
rabdare gandite.
- nu trebuie neglijata cunoasterea si aplicare sistematica a punctului de pivot foarte des folosit si de traderii
adevarati. Un mod de calcul al punctului de pivot poate fi gasit lahttp://www.trendforexsystem.com/pp.htm.
De regula acesta tine cont de pretul minim, maxim si de inchidere al saptamanii anterioare calculat pe un
grafic cu time frame de 15 minute sau de 4 ore in functie de strategia aleasa (day sau swing trading).
- fiind vorba de aprecierea evolutiei pretului si mai ales a pozitiei in care se afla trendul pentru o cat mai
mare acuratete se recomanda utilizarea a cel mult 1-2 indicatori de baza (MACD de regula) corelati cu
semnalele altor 2 indicatori (DMI si STS) folosind parametrii standard pe graficul zilnic.
- pentru o si mai buna acuratete pentru estimarea directiei trendului se recomanda in plus verificarea
armonizarii semnalelor date de acesti indicatori pentru inca doua grafice cu timeframe diferite si anume
graficul de 60 minute si cel de 15 minute. Acuratetea este cu atat mai mare daca semnalele sunt cat de cat
identice (buy sau sell) la toate cele trei grafice.
- de cele mai multe ori directia trendului unui contract futures se coreleaza cu cea a activului suport al
actiunii BVB respective existand si unele exceptii cand poate fi o directie contrara generata de dorinta
speculatorilor de a avea un basis mai mare si deci profituri mai mari sau de strategia hedgerilor de a-si
marca profiturile inainte de scadenta contractului.
2. Alegerea momentului de intrare in piata depinde de strategia de intrare aleasa daytrading sau swing
trading si aceasta trebuie sa fie corelata cu factorul risk management si toleranta admisa la riscuri. Cine
doreste castiguri mai consistente va alege strategia swing de cateva zile. Putini vor dori sa faca arbitraj la
scadenta deoarece piata de la Sibiu ca si cea spot este de multe ori imprevizibila fiind mai mult speculativa.
Si in acest caz va trebui sa avem in vedere urmatoarele criterii :
- foarte importanta este strategia si orizontul de timp de tranzactionare asa ca daca vom alege strategia
swing trading atunci semnalul de intrare va fi data de un grafic time frame de 4 ore iar pentru daytrading
vom utiliza un grafic de 15 minute sau chiar de 5 minute in functie de experienta investitorului.
- pretul contractului trebuie sa fie deasupra mediei mobile exponentiale de 20 EMA 20, iar aceasta va
trebui sa fie deasupra lui EMA 50. In acest caz pretul trebuie sa evolueze intre nivelele punctului de pivot si
sa se retraga spre aceste nivele si de regula sa avem ca model grafic un hammer.

- in cazul unui hammer intrarea se face cand acesta se inchide.

Am luat ca exemplu un grafic similar care se aplica pe piata FOREX deoarece procedura este aceeasi.

- la fel de importanta este stabilirea si folosirea obligatorie a stop lossului care in multe situatii nu trebuie sa
fie mai mare decat 2% din toata investitia (adica la cca 400 puncte fata de punctul de intrare), iar pentru a
minimiza riscul se vor deschide maxim 4 pozitii LONG daca trendul este urcator sau 4 SHORT daca trendul
este coborator.
- un alt moment important este alegerea strategiei de inchidere a pozitiilor/iesire din piata, caz in care sunt
mai multe variante in functie de evolutia trendului:
1. Daca trendul este in directia aleasa atunci cand pretul se misca cu valoarea ecartului stabilit pentru SL
vom face o prima iesire din piata la un contract.
Graficul FOREX de mai jos poate fi analizat si pentru FTS in contextul variantei propuse mai sus avand in
vedere ca in loc de 3 loturi avem 4 contracte.
2. Pentru restul de pozitii ramase deschise vom aplica metoda trailing stop loss, adica vom plasa SL la cca
300-400 puncte sub linia lui EMA 20, apoi vom lasa ca profitul sa alerge si ca piata sa decida cand vom
inchide celelalte trei pozitii urmarind plasarea sistematica mai sus a SL la sfarsitul fiecarei zile de
tranzactionare.
Idem si la graficul de mai jos.

Daca aplicam strategia SWING SHORT regulile acesteia sunt inverse celor aplicate la strategia LONG.

3.3.13 Hedging metoda de protejare a investitiei

Voi incepe sa prezint de astazi cateva mici exemple ale acestei metode de protejare a unei investitii (a
profitului) mai putin cunoscuta si abordata de unii investitori.
Capitolul I
In postarea de mai jos este un exemplu de hedging valutar care are date din perioada similara a anului
2005, iar pentru acest an el poate fi extrapolat corespunzator.
Materialul a fot intocmit si trimis prin amabilitatea unei forumiste care lucreaza in sistemul pietei de capital si
caruia ii multumesc sincer pe aceasta cale pentru ajutorul acordat.
EXEMPLU DE HEDGING VALUTAR
PENTRU INCASARE 110 000 EURO IN LUNA MAI
1. De urmarit : interventia sustinuta si intensa a BNR pe piata valutara, pana la atingerea unui nivel de pret
convenabil pentru exportator, in ceea ce priveste facturarea marfurilor.
Ex. Presupunem ca in urma unei interventii a BNR, pretul /euro ajunge la valoarea de 37800 lei in data de
20 Martie 2005, pret considerat de exportator rezonabil.
Acesta avand de incasat contravaloarea a 110000 euro in luna mai 2005, va calcula suma de incasat la
acest pret :
110 000 x 37800 = 4 158 000 000 000 LEI
Pentru a-si asigura pretul de 37 800, sau unul apropiat de acesta, exportatorul va demara o operatiune de
hedging pe Bursa monetar financiara de la Sibiu si anume, vanzarea a 110 contracte futures ROL/EUR
scadenta IUN 2005, la pret de 37900 .
2. De precizat : 1 contract futures avand ca suport raportul ROL/EUR reprezinta echivalentul a 1000 de euro.
Pentru fiecare pozitie deschisa, este necesara depunerea unei sume fixe/contract, suma stabilita de Casa
Romana de Compensatie si care reprezinta garantia acoperirii unei eventuale pierderi rezultata din cresterea
pretului- in cazul vanzatorului de contracte futures .
Aceasta suma, numita marja este de 1 500 000/ 1 contract ROL/EUR.
3. Costurile operatiunii

Vanzare 110 contracte futures ROL/EUR IUN 05 la pret de 37900

110 ctr. x 1 500 000 (marja)= 165 000 000 LEI suma imobilizata
110 ctr. x 20 000 x 2 = 4 400 000 LEI comisioane(se incaseaza de catre intermediar un comision de 20
000 lei/contract, atat la deschiderea cat si la inchiderea pozitiilor).
Costuri totale : 4.400.000 + costul cu imobilizarea marjelor (la inchiderea pozitiilor, marja
imobilizata se intoarce in contul titularului)
4. Avantaje
Suma imobilizata este mica daca o privim din perspectiva celui care urmareste sa se protejeze impotriva
unor pierderi mult mai mari.
Ex. In lipsa operatiunii mai sus mentionate, corelata cu o noua perioada de apreciere a monedei nationale,
exportatorul care are de incasat in luna mai 2005 echivalentul a 110 000 Euro, si care a calculat
contravaloarea acestei sume la pret de 37 800 se poate regasi la data incasarii efective, intr-o situatie
defavorabila.
Presupunem ca la data incasarii sumei din luna mai, cursul LEU/EURO, comunicat de BNR este de 35000
lei/euro.
Suma de incasat la acest pret, va fi de:
110 000 x 35 000 = 3 850 000 000 LEI, adica o pierdere de 308.000.000 LEI, rezultata din diferenta de
pret dintre suma facturata in luna martie si cea incasata efectiv in luna mai.
Folosind operatiunea de hedging, situatia exportatorului in luna mai si raportata la cursul oficial de 35000, va
fi urmatoarea :
Pierdere pe piata spot : 308 000 000 LEI (Valoare facturata-valoare incasata).
Castig pe piata futures: presupunand ca la data incasarii pretul/euro este de la Sibiu 34 600 :
(37900-34600) x 110 x 1000 = 363 000 000 LEI Profit brut 4 400 000 (comisioane) = 358 600
000 lei Profit net.
358 000 000- 308 000 000= 50 000 000 lei . Profit
Exportatorul a evitat cu succes pierderea de 308 milioane lei, din diferenta de curs.
NOTA
Operatiunea de hedging este menita a proteja impotriva unui risc valutar si nu un mijloc de obtinere a
profitului.

3.3.14 Volatilitate si Intraday-uri

Pot spune ca sunt un pasionat al intraday-urilor, al acelor tehnici de tranzactionare determinate in primul
rand de o volatilitate semnificativa a pretului actiunilor, la care eu as completa si cu existenta unor lichiditati
corespunzatoare in general, dar mai ales in perioada respectiva.
Cum observam influenta volatilitatii actiunilor
Ne-am putea pune intrebarea daca nivelul volatilitatii ne indica viitorul pietei. Personal as fi tentat sa afirm cu
certitudine acest lucru cu atat mai mult cu cat am testat aceasta aproape zilnic, mai ales in ultima perioada
de timp.
In primul rand am urmarit indicii saptamanali de baza si exponentiali ai volatilitatii bursiere si am constatat
ca indicii exponentiali au avut inregistrarile cele mai bune.
De asemenea am verificat/observat deviatiile neobisnuite de pret (minim, maxim) intre ele si fata de
preturile de inchidere pe o perioada mai lunga de timp (1-2 ani) la mai multe actiuni, precum si frecventa
evolutiei acestora (deviatia standard +/- fata de un nivel principal, cat si fata de nivelele apropiate
extremelor).
De regula folosesc variatia procentuala pentru pretul de inchidere al zilei precedente fata de cel curent si-l
multiplic cu 1000 pentru o valoare rezonabila, indiferent de pretul actiunii alese. Astfel toate schimbarile Up
sau Down devin pozitive. In acest mod estimez valoarea medie a indexului volatilitatii.

Daca alegem cazul sifs vom observa ca indexul volatilitatii exponentiale astfel calculat este cel mai bun.
Pentru exemplificare se poate alege oricare dintre actiunile sifs, cu accent pe o saptamana, 5 saptamani, 13
si 26 saptamani sfarsind cu un an.
Cele mai bune rezultate s-au obtinut pe termen mediu si lung cand indicatorul a atins valori foarte mari, cu
mult peste 80% (26 sapt) si mai slabe la saptamana (cca. 3% media).
Pot fi luate in calculul volatilitatii si extremele de la o zi la alta, adica pretul minim al zilei precedente cu cel
maxim al zilei curente (uptrend) sau invers (downtrend). Toate aceste constatari pot fi facute numai cu
ajutorul graficelor AT real time puse la dispozitie de SSIF-ul unde esti client.
Avand in vedere aceste elemente am constatat ca in unele perioade volatilitatea creste intr-o zi dar nu
neaparat si zilnic, insa cel putin doua-trei zile consecutiv suficient pentru oferirea datelor de intrare/iesire
pentru actiunea aleasa.
In acest mod se poate trece la aplicarea tehnicilor de tranzactionare intraday mai mult ocazionale care
necesita respectarea unor conditii pentru reusita:
1. Existenta unor sume disponibile (cash) in portofoliu (sa zicem minim 5.000 RON) si alocarea unei prezente
2. Detinerea unei cantitati rezonabile de actiuni (7000 actiuni, alegem sif4).
3. Cunoasterea strategiei intraday, studierea corecta a modului de tranzactionare la actiunea aleasa cu
respectarea unor reguli stabilite dinainte.
4. Alegerea unei deviatii de prt min/maxim suficienta pentru tranzactia intraday fara a urmari in special
extremele zilei (de regula se tranz direct din bid sau ask la atingerea preturilor in/out si a procentului ales).
De ex. eu aleg un procent de minim 5%, avand in vedere deviatia din ziua anterioara, pretul de inchidere
anterior, diferenta pret inchidere anterior/pret deschidere curent, volumul si pozitia orara la tranzactionare a
preturilor extreme (min/max).
5. Utilizarea acestei tehnici cand comisionul de tranzactionare este redus, de regula maxim 0.8% (VGD ofera
in acest caz o reducere stimulativa de 50%, in cazul meu fiind minimul posibil 0.4%/tranzactie).
6. Folosirea unei cantitati de actiuni corespunzatoare volumului de tranzactionare din piata actiunii pentru o
intrare si iesire rapida (de ex. 5000 actiuni) si obtinerii unui profit intraday acceptabil.
7. Acceptarea reintrarii/iesirii pe/de pe actiune, cu o mica pierdere, in cazul in care pretul acesteia pana la
sfarsitul zilei de tranzactionare nu a scazut/urcat suficient pentru obtinerea unui castig. Se poate alege si
reintrarea pe o alta actiune mai volatila aleasa dinainte.
8. Voi reda mai jos un exemplu practic si real din saptamana deja incheiata, axata pe sif4.
9. Concluziile rezulta din tabelul de mai jos.
SIF 4
Specificatie

23.05.2006 24.05.2006 24.05.2006 Ora tranzactionarii

piata
piata
Tranzactie
1.3000
1.2900
13.26 (27 k)
1.3000
14.13 (2k )
13.52 (85 k)

14.07

Pret minim (intrare)

1.3600
1.3700
10.16 (7k ) 1.3600
10.46 (62 k)
11.45 (45k )

10.16

Prt maxim (iesire)

Pret deschidere

1.3000
46 k

Pret inchidere

1.3000
1.3200
14.09 (10 k) 14.14 (2 k )

Variatie prt min/max

0.700/
5.38%

Profit net incasat la 5 k buc / intraday -

1.3300
(46 k )

0.700/
5.42%
-

0.600/
4.61%

114 RON

3.3.15 Metoda breakout cu Steve Nison

Am fost intrebat de mai multi investitori incepatori daca momentele actuale s-ar potrivi unei intrari in piata
de capital din Ro avand in vedere minimele tot mai joase si super tentante atinse de multe actiuni, unele
chiar la bottomuri incredibile in ciuda rezultatelor fundamentale foarte bune inregistrate la Q3 , dar si a celor
anualizate preliminate (ex. SIFS, BRD, TLV etc.).

Desigur ca pe o PIATA PUTERNIC BEAR (atat nationala, cat si internationala) aceasta decizie de a intra in
piata la un moment dat apartine fiecaruia si depinde foarte mult de profilul de investitor sau speculator al
subiectului in cauza.
Vorba cuiva, cumperi pe scadere daca iti da mana (daca ai bani si nu te intereseaza ce faci cu ei) si daca te
pricepi sa speculezi oportunitatile oferite de bursa bazate foarte mult pe volatilitatile destul de ridicate ale
perioadei. Altfel, stai cuminte cu cash-ul in cont.
Din pacate, de o perioada buna de timp, in piata noastra se mentine o lichiditate destul de scazuta si inclusiv
eu am sperat ca odata cu listarea la BVB a primei actiuni straine EBS sa observam o dezmortire a pietei in
general.
Dar asa cum se stie deja piata nu a reactionat deloc pozitiv, ba dimpotriva, cu toate ca SIFS au comunicat
primele rezultate anualizate POZITIVE ale anului 2007 si care impuneau o revenire reala a preturilor destul
de scazute.
Influenta globala a rezultatelor negative macroeconomice americane pentru anul 2007 se rasfrange si asupra
evolutiei pietei noastre de capital, in primul rand, prin lipsa cumparatorilor ceea ce determina absenta
elementelor de baza pentru revenirea pe un trend crescator si in al doilea rand prin mentinerea treaza a
aversiunii investitorilor fata de riscuri.
Totodata marii investitori romani inca nu au educatia necesara/maturitatea care sa le permita sa faca
distinctie CLARA intre influenta mai modesta asupra tarii noastre a efectelor crizei americane si
sustenabilitatea bursei autohtone bazata pe o economie in crestere evidenta.
Si atunci este NORMAL sa ne tot intrebam daca variatiile (scaderile) oarecum fortate ale preturilor
actiunilor noastre sunt mult mai accentuate decat ale altor piete puternice de ce acestea nu-si revin mai
repede de la minimele rusinoase deja atinse?
Pana si Fibonacci s-ar fi mirat sa afle ca teoria sa a fost depasita de piata noastra deoarece pana si palierele
de regresie de 61.8%, cele mai des intalnite si ca puncte de intoarcere, au fost depasite cu mult fata de
evolutiile bursei din anul 2007 sau chiar din ultimii 2 ani de zile.?
Asa ca am incercat mai intai sa gasesc si alte mijloace pentru a determina cat de cat daca acum putem avea
semnalele unei INTOARCERI si implicit existenta UNUI PUNCT DE INTRARE in piata in conditiile conjuncturale
actuale (odata cu raportarile mai mult favorabile anualizate) avand in vedere de aceasta data si de situatia
internationala bursiera.
Si uite asa am descoperit un material interesant printre cursurile lui Steve Nison, cel care este considerat un
guru american pentru analizele candlesticks, pe care vom incerca sa le descifram si practic. Imaginea de mai
jos reda esenta si interpretarea acestei metode.
Breakout candlestick

Ce sunt taguri candle? Denumirea este interpretarea japoneza a unui Hammer Candle. Aparitia acestui tip de
CANDLE nu este intamplatoare deoarece ea poate marca un punct de INTOARCERE.
Am mai studiat acest simbol si cu alte oacazii insa consider ca o aprofundare a acestuia nu strica, precum si
o interpretare diferita.
Utilizarea hammerului pe post de semnal de intoarcere al directiei trendului trebuie sa indeplineasca mai
multe conditii.
PRIMA CONDITIE
- sa fie un declin important.
Avem o piata BEAR, cu multe preturi in scadere si nu una intamplatoare ci una FORTATA pe fondul unei slabe
maturizari a investitorilor din piata. Fiind una fortata ne putem astepta ca pe unele vesti interne pozitive sa
observam o revenire mai rapida.
Oricat li s-ar spune investitorilor si li s-ar repeta sa nu vanda pe panica tocmai acest lucru se intampla iar
teama din piata va accentua tendinta down a trendului, aceasta fiind una dintre caracteristicile unei piete
emergente mai putin puternica.
A DOUA CONDITIE
Ca vanzatorii (BEARS) sa reduca din avantul vanzarilor in piata (fie preturile sunt foarte joase si ei nu vor sa
mai vanda deoarece profiturile sunt f mici sau marcheaza pierderi mari ori cresc sperantele acestora ca sa
vanda la preturi mai mari pe o revenire simtita in piata un swing UP minor).
Deocamdata acest lucru la nivel bursa nu se observa in mod general dar este posibil sa apara in cazul unor
stiri pozitive.
A TREIA CONDITIE
Conditia cea mai importanta este ca pe o asemenea stagnare a vanzarilor in piata sa existe suficient de multi

cumparatori care sa CREADA ca daca CUMPARA aici ei nu vor fi in pierdere pentru un orizont de timp de 1 an
sau chiar mai mult 2, 3, 5 ani.
In acesta caz voi da doar un singur exemplu: indicele BETFI a strapuns si ultimul minim din acest an si are
tendinta de a atinge si minimul din anul 2007 de la 55000 puncte ceea ce ar reprezenta si ceva psihologic pe
langa un prag de suport foarte important.
Astfel, daca avem in vedere ca anul trecut indicele a avut o crestere de peste 20%, iar in acest an specialistii
preconizeaza o crestere de cca 14% atunci, fata de deprecierea de la inceputul anului putem presupune ca
cine cumpara acum SIFS va avea in acest an o crestere anualizata de minim 40%. Nu-i asa ca este tentant la
un calcul si RATIUNE SIMPLA?
In realitate multi investitori spera sa cumpere aceste actiuni la preturi si mai joase decat cele actuale ceea ce
face ca cei cativa cumparatori existenti in piata sa nu poata inlocui ca numar vanzatorii care inca sunt
stapanaiti de teama unor deprecieri si mai mari mai ales pe o perioada mai mare de timp.
CRED ca daca piata va mai avea inca o scadere destul de mare in viitor, sa zicem de cca 10-15% de abia
atunci si-ar pune SERIOS unii intrebarea:
1. pai la preturile acestea nu mai vand ca ies prea mult in pierdere, mai bine astept- iar acestia sunt bears.
2. daca cumpar acum la SIFS voi avea un profit sigur pe TM si destul de bun (atentie la BETFI dupa un
minim de 55000 ar putea ajunge la sf anului la peste 90.000 daca luam in considerare doar 14% crestere pe
acest an, ceea ce inseamna o crestere de 50%, la care se poate adauga si participarea la gratuite sau la
dividende)- acestia sunt bull;
Avand in vedere cele doua interpretari, cum vi se pare ca avem piata actuala : mai multi bears sau bulls.
Cand situatia se va schimba vom ajunge la urmatoarea interpretare:
cumparatorii devin tot mai numerosi si puternici in piata comparativ cu vanzatorii, moment in care s-ar putea
sa vedem si un punct de inflexiune al directiei indicelui sau pretului actiunii cu marcarea unei mici cresteri
(un gap up ar fi periculos si ar da doar senzatia de crestere, fara a fi acoperit ulterior o falsa revenire).
Acest lucru va da incredere si altor cumparatori care vor sustine cresterea pretului in zilele urmatoare fiind
din ce in ce mai multi (lichiditatea in crestere) fara ca pretul sa faca un pull back .
Cine foloseste graficele candle poate observa formarea acestui hammer, de preferinta pe graficul saptamanal
si confirmat cel putin pe cel zilnic.
Asa ca daca vrem sa anticipam o intrare ar trebui sa observam acest hammer candle si sa analizam in ce
conditii s-a format si atunci daca dorim sa intram in piata nu avem de ce regreta pe termen mediu.
VOM LUA SI UN EXEMPLU PRACTIC

Pe graficul saptamanal din 17 februarie 2008 al lui BETFI pe ultimele 12 luni am marcat 2 saptamani care la
prima analiza reprezinta acest model candle hammer, un punct de intoarcere al directiei trendului.
In primul caz -<em> punctul A</em> avem un hammer aproape perfect :
1. corpul este unul mic adica pretul de inchidere s-a mentinut in zona celui de deschidere si este apropiat
celui maxim ceea ce inseamna ca majoritatea investitorilor au asteptari MARI dupa o depreciere importanta
anterioara, iar cumparatorii incep sa echilibreze situatia punand accent cresterea achizitiilor in piata.
2. minimul hammerului a fost si un minim al anului dar si al deprecierii secundare al indicelui un bottom
local.
3. umbra este de 3 ori mai mare decat corpul care ramane relativ mic
Ceea ce nu se potriveste pe graficul saptamanal cu un hammer clasic bun este ca saptamana urmatoare a
inregistrat o scadere si nu o mica crestere. Daca totusi analizam graficul zilnic avem o buna confirmare si
deci un punct BUN si CORECT de intrare.
Punctul B
Este o incercare de intoarcere, de fapt un hammer fals, care nu trebuia luat in considerare.
De ce?
1. Umbra este cu mult mai mare decat o valoare normala de 3 ori din corp.
2. Comparativ cu celelalte deprecieri cea inregistrata la punctul B a fost cu mult mai mare decat cele
anterioare, abrupta chiar anuntand ca acest minim nu va fi si cel mai de jos punct si ca scaderea va continua
in viitor (ceea ce se intampla acum).
3. Nu avem ulterior nici o lumanare saptamanala pe crestere fie ea si usoara, iar cresterile zilnice nu au
reusit sa depaseasca maximul anterior care a rezitat dupa 3 incercari ba dimpotriva s-a realizat un pull back
sub acest prag.
In aceasta situatie pot spune ca hammerul fals de la punctul B poate constitui o avanpremiera la unul
veritabil pe care trebuie sa-l urmarim si daca se poate sa-l conjugam si cu alte semnale AT pentru confirmare
(vezi RSI strapungere linie supravanzare sau MACD intrare in divergenta cu linia indicelui).

Este greu de estimat acest lucru insa semnalele unor oscilatori tehnici pe GRAFICUL SAPTAMANAL indica o
asemenea tendinta fiind multi in zona de supravanzare sau in apropierea acesteia (RSI=32.08, CCI= -136.91
dupa ce a atins de curand si -161.29; %ROC = 3.52; STS = 13.47).
Deci sa fim cu ochii pe grafice si sa analizam corect ceea ce ne ofera ele ca modele grafice si sa interpretam
psihologic atitudinea bear vs bull din piata. Acestea ne pot oferi momentele cheie.

3.3.16 Sa nu ne punem cu rechinii!

Am observat o saptamana foarte agitata pentru a nu spune cu multe turbulente. Am mai spus ca atunci cand
apele, valurile/oscilatiile burselor sunt foarte accentuate, adica avem o volatilitate de exceptie, este indicat
sa stai deoparte de bursa pentru a nu te trezi inghitit de aceste ape tulburi, incerte ca directie.
Analistii vorbesc in acest caz de actiunea rechinilor sau a smart money pe pietele unde acestia pot actiona
cu succes. Strategia lor este de a face mari profituri acolo unde actioneaza/intra in piata. Fireste ne putem
inchipui ca exista nu numai o strategie ci si platforme de tranzactionare special create pentru
identificarea/semnalarea unor asemenea oportunitati gen shark, cu alerta, cu tot ce trebuie pentru a lua o
decizie.
La fel ne putem inchipui ca acesti rechini pentru a putea reusi in strategia lor au nevoie de hrana. In
acest caz hrana rechinilor din apele tulburi sunt bancurile de guppi, adica acei pestisori mici (investitori
mici), care au impresia ca daca vor actiona in preajma acestor rechini vor castiga si ei asemanator acestora,
insa de multe ori ajung sa piarda deoarece nu au resursele acestora, dar nici temperamentul si pregatirea
necesara.
Este daca vreti o personalizare a unei investitii agresive comparativ cu una conservatoare, care este facuta
dupa reguli mai mult decat clasice.
Ei bine pentru investitorii incepatori sau novici neobisnuiti cu miscarile rapide si ucigatoare ale acestora, de
multe ori imprevizibile si sangeroase/dureroase, este bine sa stea deoparte deoarece statistica spune ca ei
vor pierde, adica devin hrana rechinilor din piete.
Prin tema de astazi vin in intampinarea cererilor de pe ghidul bursier privind dezvoltarea
metodelor/strategiilor de tranzactionare pentru a invata cum sa ne mentinem cat mai mult pe o piata si sa
nu pierdem. Cu cat reusim sa ne mentinem in piata mai mult timp cu atat vom invata mai mult si vom
ajunge si la castiguri.
Asa ca tema se refera mai mult nu cum sa fiu rechin deoarece noi nu vom avea forta si puterea acestuia de
a actiona in piata ca un smart money, ci cum sa ne ferim de intrarile acestora. Probabil ca stiti, daca nu aflati
acum, exista si strategii care iti spun cand sa nu intri in piata nu numai cand sa intri, iar acestea sunt la fel
de importante ca cele cand esti activ.
STRATEGIA DE A NU INTRA IN PIATA.
A fi flexibil in piata nu inseamna numai sa schimbi directia de actiune in functie de fluctuatiile pietei
(long/short sau acumulare/vanzare) ci si cand nu TREBUIE SA ACTIONEZI, adica sa stai deoparte urmarind
doar miscarile din piata, aceasta fiind la randul ei o STRATEGIE de investitii. Uneori este mai important sa nu
intri decat sa intri in piata.

Faptul ca saptamana trecuta am avut un exemplu foarte edificator pe piata FX si anume la perechea valutara
EUR/USD am ales spre exemplificare doua asemenea grafice de analiza.
Graficul de 5 minute la cotatia valutara EUR/USD din data de 21 iulie 2011

Interpretare:
Asa dupa cum se observa la inceputul zilei de 21 iulie 2011 trendul zilnic era unul crescator (bullish) si
desigur micii traderi se gandeau linistiti la o continuare a acestui trend pana la finele zilei respective sau in
cel mai rau caz o evolutie ascendenta mai mare incadrata in canalul marcat pe grafic. Pana aici perceptia lor
corespundea directiei pietei.
Ora 10.00 se remarca prin atingerea limitei superioare a canalului ascendent si datorita perceptiei generale
putini traderi au intrat short in intervalul 10.05-10.10 dupa ce testarea acestui nou top de rezistenta a fost
realizata doar ca incercare, iar lipsa unui breakout UP a semnalat o intoarcere in tunelul de evolutie al zilei.
Acestia se considerau deja fericiti pentru cateva minute bune.
In zona pragului de la 1.4230 s-a dus o lupta de cateva minute bune, timp in care shorterii au oscilat daca
sa inchida pozitiile si sa intre invers pentru un eventual FAILURE (RATEU in termeni bursieri) sau sa riste mai
mult pana la limita inferioara a acestui tunel crescator, ceea ce ar fi insemnat o tinta de profit de cca. 80
pipsi (de la 1.4290 la 1.4210).
Riscant, dar unii au incercat punand un SL trailing de 50 sau 100 pipsi fata de nivelul initial cand au deschis
pozitii short la 1.4290, insa acestia au fost putini. Decizia lor a fost stimulata si de faptul ca de aceasta data
scaderea de moment a cotatiei EUR/USD s-a inscris intr-un canal invers corectiv ale carui limite sunt marcate
pe graficul de 5 minute.
Deoarece aceasta tatonare de cca. 50 minute a zonei de la 1.4230 s-a inscris in limitele acestui tunel down
Intraday shorterii puteau anticipa o continuare a scaderii valorii EUR fata de USD eventual pana la pragul de
la limita inferioara a tunelului zilnic ascendent din zona 1.4210.

Iata ca a venit si ora 12.00, dupa mine ora cand au intrat rechinii pietei valutare si care in ciuda faptului ca
noi stim ca piata FX nu se poate misca dupa dorinta unora fiind foarte lichida, insa in conditiile in care vorbim
de fonduri mari hedge, banci mari de investitii si de efectul de levier, asa ceva poate fi pentru o perioada
foarte scurta de 1 minut, 5 minute si chiar 15 minute in care piata poate capata o turnura mai putin gandita
de noi traderii mici si care sa ne tulbure o perioada in luarea deciziilor.
Fireste ca in momentul in care s-a SPART acest prag de la 1.4210 al tunelului ascendent zilnic o parte care
erau LONG au inversat pozitiile si au intrat SHORT, altii poate au piramidat pozitiile short si destui au stat
deoparte asteptand fie iesirea din piata prin atingerea SL fie intoarcerea in tunelul ascendent.
Putini s-au gandit ca acest tunel ascendent zilnic destul de puternic se poate schimba intr-unul bearish la fel
de strong si si-au pastrat pozitiile LONG din ziua anterioara sau de la inceputul zilei. Doar putini au intrat
SHORT la atingerea pragului de 1.4290, asa ca masa mare s-a speriat pe masura ce trendul tot cobora si a
inchis pozitiile.
Multi dintre ei au intrat mai tarziu short tot crezand ca trendul pana la urma isi va reveni pe crestere, insa
acest moment tot intarzia, asa ca disperati si cu SL executate automat au intrat SHORT pentru a prinde o
miscare cat de cat in aceasta noua directie, lucru intalnit la majoritatea in zona 1.1438.
Aceasta TURBULENTA realizata la mijlocul zilei (a se nota perioada) nu a fost intamplatoare si ea a fost
creata de rechini odata cu spargerea pragului de suport de la 1.4230 si mai ales de la 1.4189 cand si al
doilea prag de suport ceva mai puternic a fost strapuns.
Este momentul in care rechinii au muscat mai puternic din prada lor (poate si cu ajutorul market makerilor
care stiu unde sunt puse SL la LONGERI si fireste au coborat sub acest prag inchizand automat SL la cei care
nu au crezut ca trendul va lua o astfel de turnura dupa ce prima jumatate de zi a fost o evolutie pozitiva.
Odata ce euro pierdea tot mai mult in fata dolarului american si s-a doborat prag de suport dupa prag de
suport LONGERI au vazut executate automat SL sau si-au inchis pozitiile si au incercat sa-si adapteze
strategia la mersul pietei FX, adica sa deschida pozitii SHORT. Insa, asa cum se intampla, marea majoritate a
facut-o tocmai la pragul de jos de la 1.4138 cand de fapt se pregatea miscarea inversa, de revenire pe
crestere.
Sentimentul indus de cei care au intrat mai puternic SHORT a crescut rapid intr-un interval destul de scurt
(de la ora 12.00 la ora 12.30), dar suficient pentru ca manevra rechinilor sa prinda viata si anume
schimbarea pozitiilor acestora din SHORT in LONG, timp in care marea majoritate si-au schimbat pozitiile din
LONG in SHORT tocmai bine pentru acesti rechini care au actionat la fel de RAPID pe masura ce piata se
deprecia tot mai mult, minimul ajungand la 1.4138.
Iata cum in cateva minute se poate castiga pe SHORT 50 pipsi si in acelasi timp se poate schimba pozitiile
din SHORT in LONG cu ajutorul celor care s-au speriat de aceste miscari si care nu au intuit ca de fapt se
pregateste o intrare LONG mai mare (mai de jos) si ca la manevra sunt de fapt smart money, iar apele
tulburi cu scaderea rapida nu au fost decat o inducere a unei psihologii de masa pentru ca strategia lor sa
reuseasca, adica sa poata intra cat mai de jos pentru ca profitul lor sa fie cat mai mare.
Acestia desigur ca au ajutat din nou ca si la scadere sprijinand piata sa-si revina pe crestere, astfel incat
castigul lor Intraday sa fie pe SHORT de 155 pipsi (de la 1.4293 la 1.4138) si apoi pe LONG de 257 pipsi (de
la 1.4138 la 1.4395), adica un total de 412 pipsi specific smart money.
Cine a GRESIT?
Au gresit cei care au intrat LONG si care nu au fost flexibili la atingerea pragurilor de rezistenta/suport pentru
a actiona in directia pietei.
Au gresit cei care nu au intuit miscarea DOWN/UP de la mijlocul zilei, mai ales ca trendul zilnic era unul UP
destul de clar si au intrat SHORT de abia cand se incheia aceasta depreciere (pragul de 1.4138) adica la un
prag de suport realizat de limita de jos a tunelului UP inferior paralel cu cel de unde s-a generat aceasta
coborare (stim ca in momentul in care se sparge un asemenea tunel de variatie tinta lui este atingerea unui
top sau bottom situat la o distanta egala cu latimea tunelului anterior).
Asa ca in conditiile date, daca nu stim sa urmam acesti rechini mai bine stam deoparte de piata si asteptam
ca apele sa se limpezeasca si datele ce influenteaza psihologia pietelor sa fie mai clare si usor predictibile.
OK, am intrat LONG in prima parte a zilei de 21 iulie si nu reusesc sa ating TP deoarece acesta este fixat mai
sus decat unde a intors piata, iar pe coborare SL a fost executat. Este una din multele situatii pe care le-as
putea repeta de cateva ori in viitor. Important este sa stiu ce fac in continuare, adica NIMIC, cel putin o buna
perioada.

In cazul nostru este bine sa nu ma grabesc sa reintru in piata daca lucrurile nu-mi sunt clare si sa astept sa
am o perceptie mai buna asupra miscarii pietei (fac abstractie ca nu stim ce a urmat in ziua respectiva sau
urmatoare). Daca ma voi grabi sa reintru, mai ales SHORT spre finalul coborarii nestiind unde va duce
aceasta cadere este posibil sa pierd din nou.
Sa privim acum la aceeasi perioada, insa pe un grafic de 30 minute la EUR/USD
Graficul de 30 minute la EUR/USD, iulie 2011

Constatare:
Observam ca in zilele anterioare s-a format un trend UP destul de ascendent cu un EUR in continua apreciere
fata de dolarul american (in subsidiar stim si zvonurile care au sustinut aceasta urcare si anume o intelegere
la nivel Germania, Franta si BCE privind ajutorul Greciei si care ulterior a fost confirmat).
Acest semnal pozitiv se poate remarca prin pastrarea indicatorului MACD in zona pozitiva indiciu ca cresterea
va continua, iar inversarile dintre MACD si linia de semnal nu ne arata decat oscilatiile UP/DOWN din timpul
zilelor respective, in fapt swing-uri pozitive.
Mai vedem ca oscilatia din timpul zilei de 21 iulie are un trend DOWN foarte abrupt comparabil scaderile de la
swingurile anterioare, iar durata este mult mai mica semn ca se pregateste ceva cu atat mai mult ca
indicatorul MACD are o a doua incercare de a intra in zona negativa de aceasta data reusita unde va ramane
o perioada de timp.
Minimul atins la 1.4138 este mai sus decat minimul zilei de 20 iulie (ziua anterioara) semn ca trendul UP se
va pastra, dar si ecartul histogramei MACD din zona pozitiva este in dinamica mai mare decat cel de coborare
in zona negativa SEMNAL ca ascensiunea va fi foarte abrupta si apriga ceea ce s-a si intamplat (pofta
LONGERILOR a fost mare).
Un trader AGRESIV ar fi urmarit acest trend de revenire pe crestere si chiar daca nu a intrat la minimul de la
1.4138 (ceea ce este putin probabil pentru multi dintre noi) el va ASTEPTA momentul cand trendul intra UP
din nou in tunel (adica la 1.4250) si ar fi pus tinta de profit mai sus cu 100 de pipsi, iar SL la 1.4220
(eventual un trailing SL).

Asa ca este foarte important sa stim care este momentul ales pentru intrare si mai ales strategia aleasa
(LONG/SHORT). In al doilea rand sa nu incercam niciodata sa rivalizam cu rechinii, adica sa vanam
punctele de top si bottom, mai ales cand apele sunt tulburi, adica nu stim ce directie va avea trendul.
Asa ca o STRATEGIE foarte buna este si cea cand trebuie sa stim sa STAM DEOPARTE de bursa si acesta nu
este o alegere intamplatoare, ci este ca orice strategie determinata de anumiti factori pe care trebuie sa stim
sa-i identificam usor in piata.
CE va urma saptamana viitoare?
Asa cum am vazut vineri 22 iulie 2011 se parea ca situatia Greciei era temporar rezolvata si ca moneda euro
incearca o stabilizare mai ales fata de dolarul american, fata de care inregistra totusi o scadere innultima
perioada de 0.4 centi/dolar. Pe aceasta baza am putut observa cum randamentele obligatiunilor pe 10 ani din
Spania au scazut cu 12 puncte de baza ajungand la 5,61%.
Oricum traderii raman tematori deoarece situatia deficitului din SUA nu a fost transata intre democrati si
republicani, asa cum am crezut noi saptamana trecuta, iar incertitudinile continua. In acest caz si evolutia
cursului EUR/USD va fi destul de oscilant si cine va intra in piata trebuie sa aiba mult curaj deoarece sunt
multi factori putini predictibili.
In plus raportarile la Q2/2011 au fost in marea lor majoritate sub asteptari, asa ca daca luam in considerare
factorul negociere plafon deficit SUA putem sa ne asteptam la mari surprize cu atat mai mult ca trezorierul
SUA Geithner a luat legatira cu FED pentru a stabili un plan in cazul reducerii ratingului creditarii de la topul
de AAA.
Totodata situatia Greciei nu este deloc rezolvata atat timp cat sectorul privat din aceasta tara este inclus in
acest program de sprijin financiar si ca s-ar putea sa aiba o atitudine mai putin cooperanta, ceea ce va face
acest program mai dificil de aplicat sau rezultatele nu vor fi pe masura.
Insa acestea sunt doar supozitii bazate pe comportamentul specific grecesc care nu prea are obiceiul sa se
sacrifice in interesul natiei, insa situatia se poate si schimba in functie de noile date ale problemei
CONCLUZIE:
Chiar daca pe moment tarile membre ale zonei zero au fost de acord cu un nou plan de salvare a Greciei,
inca nu stim daca aceasta solutie va aduce si rezultatele urmarite. Totodata pana pe 2 august orice negociere
privind deficitul SUA nu poate fi valabila/certa pana cand aceasta nu va fi votata si ca lege in cadrul
Congresului american, mai ales ca pana acum au fost mai multe runde fara rezultat sigur.
Analistii nu se vor hazarda sa faca prognoze deoarece nu exista suficiente date care sa creasca credibilitatea
acestora. Exista posibilitatea ca moneda euro sa aiba un usor ascendent fata de USD, insa oricand situatia se
poate intoarce impotriva ei avand in vedere ca atat Italia cat si Spania au probleme serioase cu datoriile
publice.
Asa ca eu ma astept in aceasta saptamana sa vedem o volatilitate la fel de mare ca si pana acum, iar directia
pietelor nu va fi destul de clara nici de la o zi la alta. As putea presupune ca indicii bursieri vot mai creste
putin (2-3%) dupa care sunt mari sanse sa vedem o noua corectie destul de mare. VINERI pe 29 iulie vom
avea datele privind GDP-ul SUA la Q2 si estimarile sunt pentru o crestere la nivelul trim. I/2011 cand
valoarea revizuita a fost de 1.9%.
Cum majoritatea companiilor au raportat sub asteptari opinia mea este ca si GDP va fi sub 1.9%, adica sub
asteptari, iar acest lucru va crea o reactie de aversiune sezoniera fata de riscuri, care se poate accentau daca
negocierile din SUA nu vor avea un rezultat asteptat. Deci MARE ATENTIE in aceasta saptamana la miscarile
RECHINILOR din piete.

3.3.17 O noua strategie a traderilor

Am primit de curand o tema foarte interesanta privind strategia de tranzactionare pe care o folosesc mai
mult acum traderii mai experimentati si nu pot sa nu remarc acuratetea acesteia. Cine doreste poate s-o
incerce desigur pe pietele cu lichiditate mare si constanta.
Ii multumesc public amicului meu Dr Dologa pentru gestul sau de a ne tine la curent cu ce este mai nou in
lumea traderilor straini.
Tranzactionare Valuri Elliott Waves sau Valuri Wolfe?
de Dr Mircea Dologa, MD, CTA

Exista oare un dram de ordine in haosul pietelor financiare?

Acesta intrebare a framantat generatii de teoreticieni si practicieni laolalta.
In articolele publicate anterior, in Sectiunea Educatie a site-ului www.eSignal.com, am aratat cum geometria
joaca un rol vital in trading prin utilizarea cu succes a pitchfork-urilor, a canalelor, a liniilor geometrice si a
celor dezvoltate de Gann, a liniilor de trend clasice/tipice si atipice.
Un trader experimentat ar putea fi adeptul dictonului nu incerca sa anticipezi evolutia pietei preferand sa
execute tranzactii contra trendului pietei In mod evident exista o larga diversitate de metode de a anticipa
si obtine rezultate satisfacatoare in tranzactionare, atat timp cat se efectueaza o abordare strategica bazata
pe elemente de management al riscului si capitalului.
O scurta descriere a celor doua tehnici
Undele Elliott si undele Wolfe reprezinta doua tehnici avansate de tranzactionare eficienta care nu numai ca
ajuta la clarificarea haosului din pietele fianciare ci de asemenea pun intr-o lumina mai clara intregul proces
decizitional.
Cei familiari cu aceste tehnici cunosc fara indoiala urmatoarele elemente:
o Undele Elliott sunt capabile sa ne ghideze in faza pregatitoare a unei tranzactii. Acest lucru este realizat
prin crearea celor mai probabile scenarii de evolutie a pietei, scenarii care vor fi invalidate sau validate
definitiv de evolutia ulterioara a pietei, permitand asftel traderului sa selecteze cea mai protrivita decizie de
tranzactionare. La acest moment dorim sa subliniem un fapt deja stabilit: teoria undele Elliott se bazeaza pe
identificarea formatiunilor impulsive si corective.
Astfel putem intelege din timp, cu mult inaintea publicului, urmatoarele notiuni primordiale :
- Evolutia anterioara a pietei,
- Unde se afla fluxul pietii, la momentul actual in cadrul contextul regional organizat si, in final,
- In ce directie si cand, va avea loc urmatoarea miscare probabila a pietei, astfel incat tranzactionarea sa fie
profitabila.
o Bill Wolfe (www.wolfewave.com), un trader si un instructor dedicat, a fost cel care a descoperit acest ritm
natural de vibratie a pietelor financiare creand in final undele corespondente cererii si ofertei pe care le-a
denumit unde Wolfe (notate pe grafice cu literele WW). Indiferent de directia de evolutie a pietei, o schema
tranzactionala WW consta in cinci unde numerotate de la 1 la 5 care sunt urmate de o miscare sustinuta a
pietei de-a lungul liniei target.
O schema tranzactionala bazata pe undele Wolfe ia nastere intr-o zona de echilibru o zona in care piata are
o evolutie laterala echilibrata, constand in patru unde (numerotate de la 1 la 4) din care piata iese prin
intermediul unei miscari volatile (unda 5), ce distruge echilibrul anterior ; in final piata executa o miscare
volatila de revenire la echilibru, miscare care poate fi tranzactionata in mod profitabil.
Chiar daca evolutia laterala initiala a pietei nu are loc intr-un interval strict delimitat de pret, ci mai degraba
se desfasoara pe doua niveluri delimitate de formatiunea rectangulara initiala si extensie de gradul I a
acesteia, traderul va fi capabil sa identifice si sa inteleaga structura undelor Wolfe pe masura ce acestea apar
pe grafic.
Spatiul dedicat articolului de fata nu permite detalierea acestor tipuri de unde. Scopul nostru este
prezentarea succinta a diferentelor functionale si structurale dintre undele Elliott si undele Wolfe. Autorul a
dedicat cateva capitole acestui subiect in cele trei manuale de tranzactionare profesionista publicate anterior.
In cautarea confluentelor: undele Wolfe si undele Elliott
Pentru a identifica si eventual sublinia asemanarile, conexiunile si sinergiile ce pot exista intre o schema
tranzactionala bazata pe undele Wolfe (exprimate aici sub simbolul WW) si una bazata pe undele Elliott am
trasat pe graficul de mai jos ambele scheme.

Figura 1

Un studiu atent al graficului de mai sus scoate imediat in evidenta urmatoarele: ambele scheme
tranzactionale se bazeaza pe pivoti bine definiti; unda WW5 coincide cu unda Elliott W5; zona de desfasurare
a undelor Wolfe (WW1-2-3-4) face parte dintr-o structura laterala a undelor Elliott in care are loc refacerea
energiei trendului.
Zona target derivata din schema tranzactionala WW coincide cu zona terminala a undei Elliott W3, ducand la
formarea zonei de confluenta nr 1. In cazul de fata traderul ar fi putut tranzactiona intreaga formatiune
impulsiva (W0-3).

Figura 2

Graficul de mai sus coincide cu cel anterior dar contine inca 26 ore de evolutie a pietei. Incercand sa
identificam asemenarile dintre cele doua scheme tranzactionale vom suprapune acum nu una (ca in Fig 1) ci
doua scheme WW (unde Wolfe) peste schema initiala Elliott.
Printre alte lucruri minore putem observa formarea a trei zone de confluente: prima serveste ca zona target
pentru schema WW nr 1 si actioneaza ca o trambulina pentru unda W4; cea de-a doua serveste ca zona
target pentru schema WW nr 2 si ajuta la conservarea energiei trendului (intr-o formatiune constituita din
doua bare de pret) in cadrul undei W5 in curs de dezvoltare; cea de-a treia reprezinta zona de intersectie a
liniilor target aferente celor doua scheme tranzactionale WW.

Figura 3

Graficul de mai sus coincide cu cel anterior, insa acum am costruit trei scheme tranzactionale WW fata de
doar doua analizate anterior. Printre alte lucruri minore se poate observa in mod clar zona de confluenta nr 1
definita de intersectia liniilor target aferente schemelor WW nr 1 si nr 3. Avantajul folosirii celei de-a treia
scheme WW consta in faptul ca arata in mod clar ca unda W3 isi are originea la inceputul undei iii a undei
superioare w3:W5.

Figura 4

Graficul de mai sus este identic cu cel care urmeaza. Pe ambele grafice am trasat fie o formatiune de unde
Elliott (graficul de mai sus) fie o schema tranzactionala WW (graficul de mai jos).
Structura Elliott a fost etichetata in mod eficient, scotand in evidenta faptul ca unda Elliott W5 a format o
pana descendenta care a dus la stoparea evolutie pietei chiar pe limita definita de linia W3-5, linie care a fost
deja testata de patru ori.
Este foarte probabil ca piata sa ricoseze imedit pe aceasta linie si sa reia miscarea ascendenta catre
urmatoarele niveluri target: limita superioara a formatiunii de tip pana, UML aferent pitchfork-ului, nivelul
cheie 11850 ce reprezinta rezistenta undei W4 sau linia declansatoare a pitchfork-ului descendent.

Figura 5

Dupa cum am mentionat in descrierea figurii anterioare, graficul contine o singura schema tranzactionala
WW. Traderul poate observa ca limita inferioara a formatiunii de tip pana aflata deasupra axei WW1-3 a
stopat evolutia pietei, semnalizand astfel o ratare a miscarii descendente care la randul ei sugereaza o
iminenta miscare ascendenta catre nivelul cheie 1200 corespunzator liniei de target WW1-4.
Diferenta dintre acest grafic si cel anterior ce contine structura de unde Elliott consta in faptul ca ratarea
miscarii descendente nu este raportata la axa WW1-3 ci mai degraba la linia mediana (ML) a pitchfork-ului.
Indiferent la ce ne raportam atunci cand analizam o astfel de miscare, nu trebuie uitat faptul ca urmatoarea
miscare a pietei va fi una foarte volatila!

Figura 6
Diferenta dintre utilizarea undelor Wolfe si utilizarea canalelor

O intrebare persista in mintea traderului: pot fi trasate undele Wolfe in interiorul canalelor?
Din cate stim noi in general nu pot fi trasate scheme tranzactionale WW in interiorul canalelor. Pe graficul de
mai sus poate fi observat faptul ca am respectat cu strictete regulile de trasare a undelor Wolfe: pivotul 3 se
afla la un nivel inferior pivotului 1, pivotul 4 se afla la un nivel inferior pivotului 2.
Drept urmare o tranzactie poate fi initiata imediat deasupra axei WW1-3-5, iar zona target definita de linia
WW1-4 poate fi atinsa. Intr-un astfel de caz recomandat aplicarea unui singur test: absenta sau prezenta
unei convergente intre axa WW1-3-5 si linia de trend WW2-4. Daca nu exista asa ceva renuntam la
tranzactie.
Sper sa nu ma intelegeti gresit! Aceasta este o abordare conservatoare! Daca vorbim insa de un trader
experimentat, cu siguranta acesta va prefera abordari mai agresive in majoritatea cazurilor. Experienta va
avea ultimul cuvant!
In cazul traderilor care au asimilat in profunzime aceste doua tehnici de tranzactionare in stransa asociere cu
Metoda Celor Trei Pioni de management al capitalului succesul este garantat. Ei vor fi intotdeauna cu un pas
inaintea celorlalti participanti la piata.
Dr. Mircea Dologa, cu sediul in Paris Franta, este fondatorul website-ului www.pitchforktrader.com, si
autorul unei serii de trei manuale profesioniste de trading, traduse in limba romana si a numeroase articole
publicate in revistele specializate din Statele Unite, Marea Britanie, Germania, Asia si Australia.
Dr. Mircea Dologa publica un raport intitulat World Charting Report care contine grafice ale indicilor
internationali, ale pietei FOREX si ale indicilor si actiunilor tranzactionate pe piata de capital din Romania.
Ca si mentor, el tine seminare private sau publice in limba romana, pentru a raspandii educatia financiara la
noua generatie de traderi. Doua seminare recente - Oct. 2011 - au fost sustinute la Bursa de Valori Bucurest
(BVB).
Cei care doresc sa primeasca gratuit aceste rapoarte, extrase din manuale sau informatii despre seminare,
pot sa trimita un email la: mircdologa@yahoo.com.

3.4 Ciclicitatea bursiera cap. 1

CAPITOLUL I
Este ciclul bursier o realitate? Trebuie sa credem in existenta lui?
Este o tema care pana in prezent am tratat-o mai putin deoarece este ceva sensibil nu numai prin faptul ca
orice se misca dupa o anumita cilclicitate ca rezultat a legii naturale a actiunii si a reactiunii ci si prin faptul
ca ciclicitatea bursiera este mai putin credibila in acceptiunea generala a investitorilor.
Cineva sau mai multi dintre cititori chiar ar spune .. adica cum, exista cilcuri in lume care se repeta dupa o
anumita periodicitate, dupa anumite reguli, iar acest lucru este valabil si pe orice bursa ?
Eu unul care am citit mult din acest domeniu dar si din alte domenii pot spune cu certitudine ca ciclicitatea
este un fenomen real si obiectiv, mai ales pe piata de capital.
Desigur ca exista oameni care au descoperit metode de analiza a trecutului pe baza carora au reusit sa
demonstreze existenta ciclicitatii si astfel sa faca predictii reusite. Unul dintre cei mai mari predictionisti ai
ciclicitatii bursiere a fost Gann William Delbert care la vremea respectiva isi exprima temerea ca publicul
sau nu era pregatit pentru metodele folosite de el si ar fi primit nefavorabil predictiile sale.
In fond tanarul Will, cum era numit la inceput si care dorea sa devina un om de afaceri i se spunea tot timpul
ca orice este posibil si ca NIMENI nu poate prezice VIITORUL. Poate ca aceste vorbe si-au pus mai mult
amprenta pe viata lui WD Gann determinandu-l sa cerceteze multi ani trecutul pentru a gasi raspunsul la
aceasta mare intrebare.
Sunt convins ca daca cineva ar fi cunoscatorul acestor metode de previziune acestea nu ar fi dezvaluite
deoarece odata descoperite valoarea lor s-ar reduce substantial sau chiar anula. Castigul pe bursa este cu
atat mai mare cu cat prin metodele/strategiile folosite poti anticipa mai devreme miscarile importante din
bursa inaintea celorlalti traderi.
De fapt in cartea Tunnel Thru the Air Gann spunea ca orice eveniment lucreaza in concordanta cu ciclurile
trecutului si ca acea istorie se repeta in viata oamenilor, natiunilor si pietei de capital.
In fapt primele aparitii publicistice ale lui Gann erau scrisorile zilnice despre piata The Supply and Demand
letter care acopereau atat piata de marfuri cat si de actiuni. Aceste inscrisuri au fost imbogatite cu prognoze
anuale despre bursa, una dintre cele mai mari pasiuni ale acestuia.
Prognozele sale aveau 85% acuratete si erau foarte apreciate in acea vreme, la fel si primele lui carti despre
predictia bursiera Truth of the Stock Tape si apoi Tunnel Throught the Air,care a prevazut atacul asupra
US de catre Japonia si razboiul aerian dintre cele doua popoare, care a avut un mare succes chiar daca
atentia nu era dirijata pentru investitori.
Cred, cu toate ca nu am alte elemente, ca Gann si-a predictionat si boala de cancer la stomac si probabil
cand ii va fi sfarsitul. La fel de sigur sunt si cu predictia lui asupra eternitatii muncii de forecasting peste
secole in domeniul ciclicitatii bursiere si a bursei in general. Ceea ce cred eu ca nu a reusit sa predictioneze
este faptul ca un al doiea Gann in acest domeniu nu se va mai naste.
De ce cred acest lucru? Pai, din mai multe motive :
1. WD Gann a inceput cu nimic. El si familia lui nu au avut nici un ban, nici o educatie, dar in 40 de ani Gann
a ajuns sa fie cunoscut in toata lumea.
2. Viata lui Gann a insemnat o munca platita din greu. El se trezea dimineatza, lucra tarziu si trata munca sa
cu multa seriozitate si energie. Acest profesor, scriitor si avid predictionist a avut trei categorii de educatie,
dar el niciodata nu s-a oprit din studiu.
3. A avut o minte neconventionala, cu o curiozitate greu de stapanit. A fost un baptist conservator care nu a
fumat, baut sau nu a jucat carti. Unii spun ca nici nu dansa. El a respectat valoarea dolarului si a fost
prudent la cheltuieli.
4. A studiat Biblia toata viata lui. Ea a fost cartea cartilor sale, cea mai pretuita. In fond in ultima lui carte
The Magic World din 1950 se reflecta foarte mult aceasta devotiune.
5. Cel mai important model pentru cei care vor sa invete despre bursa este sa studieze mereu asa cum a
procedat si Gann chiar daca ajunsese sa fie foarte pretuit pentru munca sa.
Totodata el a crezut in ciclicitate cu toate ca stia ca pietele de capital sunt schimbatoare fiind influentate de
conditiile zilnice si nu de cele de ieri, din trecut. Studiind continuu a putut observa multe intelesuri asupra
miscarii bursei si daca el, care este recunoscut in acest domeniu prin studiul continuu, noi cei care dorim sa
devenim mari traderi de ce nu am invata la fel despre bursa.
In capitolul urmator vom vorbi despre cicluri bursiere la modul efectiv

3.4.1 Ciclicitatea bursiera cap. 2 / Teoria vibratiei

W.D. Gann a fost renumit pentru predictiile sale privind estimarea corecta a datelor si preturile la care se
putea schimba trendul actiunilor sau marfurilor din acea perioada. Tehnica sa include geometrie, matematici
si astro-cicluri.
Pentru a folosi aceste metode este recomandat ca softul folosit sa contina cele mai renumite instrumente
folosite de marele analist, cel care dupa crahul din anul 1929 castiga 50 mil $. Acum desigur ca acesta suma
nu spune prea mult pentru unii investitori insa cine doreste sa faca o comparatie trebuie sa aiba in vedere ca
atunci o casa se cumpara cu 1500$.
Unele softuri folosesc limitativ doar unghiurile Gann, dar acestea nu sunt prea bine trasate. De fapt
metodele Gann cele mai des folosite sunt : unghiurile geometrice, impartirea seriilor, cei 7 timpi de baza,
patratele, patratele numerelor naturale 52, 90, 120, 144, 360.
De asemenea munca de predictie folosita de Gann presupune si studierea ciclurilor si aspectelor planetare.
Pentru reusita trebuie sa testezi fiecare tehnica descrisa de acesta in cartile sale, s-o cunosti foarte bine si de
abia dupa aceea s-o introduci in sistemul tau de investitii daca aceasta corespunde cel mai bine cu profilul
tau de investitor.
Aceia care au studiat cursurile si cartile lui Gann si apoi au aplicat metodele sale la situatia actuala au putut
sa-si dea seama de acuratetea rezultatelor metodelor folosite. Nu este nici un secret sau mister in aceste
metode, insa este clar ca cei care nu au reusit sa le aplice cu succes le-au contestat apoi foarte mult.
De aceea este bine de stiut inainte de a le cunoaste daca sunteti adeptul nonconformismului si de abia dupa
aceea sa va apucati serios sa studiati tehnicile acestui mare analist.
Desigur ca in cursurile sale el detaliaza cel mai mult cum aplica ciclicitatea unui an, care este familiar
traderilor si poate cea mai folosita dintre metodele lui Gann pe langa patratul lui 9. Gann arata ca ciclul unui
an este un CICLU MINOR. Aceia care folosesc acest ciclu in investitiile lor stiu valoarea lui de previziune dar si
limitele sale.
De fapt Gann prezinta mai putine informatii despre alte cicluri mai puternice decat ciclul minor si aceasta
ramane sa fie studiat mai mult din cartile acestuia.
Revenind la ciclul unui an, pentru a estima un rebound trebuie sa incepem sa ne focalizam deja pe luna 42
sau 43. Exista un numar de cicluri care culmineaza in perioada dintre luna 41 si luna 43. Insa aceste calcule
pot aprecia ziua exacta numai prin folosirea celor mai importante cicluri de PRET si TIMP.
Prin folosirea acestor cicluri de PRET se poate cunoaste nivelul exact al pretului de unde piata va face un
rebound. Gann detaliaza informatiile numai pentru ciclul minor fara a oferi in cursurile si cartile sale prea
multe date despre informatiile mai importante. Dupa moartea sa au existat unii analisti care au reusit sa
descopere si aceste elemente importante pentru a reusi o predictie bazata pe analiza ciclurilor bursiere.
Dintre acestia as enumera pe M. Jenkins si Charles Shephard. Voi incepe cu cel din urma care este de origine
din Marea Britanie si care a scris cartea Gann Cycles. Cartea este de fapt un manual de analiza despre
TIMP si PRET si reflecta in detaliu metodele lui Gann.
Mi-a atras atentia un discurs al lui Gann din anul 1909 care explica de fapt fundamentul pe care se bazeaza
el in estimarea/predictia actiunilor si marfurilor si pe care il voi reda exact
Ganns 1909 Ticker Interview
THE TICKER AND INVESTMENT DIGEST
(later became the Wall Street Journal)
Vol. 5 DECEMBER 1909 No.2
William D. Gann
An Operator Whose Science and Ability Place Him in the Front Rank
His Remarkable Predictions and Trading Records.
The law of vibration was at work, sending a particular stock on the upward trend whilst others were
trending downward.
Gann lui 1909 Ticker interviu
DE LIMPEZIRE TICKER I INVESTIII
(mai trziu a devenit Wall Street Journal)
Vol. 5 decembrie 1909 No.2 William D. Gann
Un operator crui tiin i abilitatea plasai-L n Protopopiat Front
Sale previziunile remarcabil i Trading Records.

Legea de vibraii a fost la locul de munc, trimite un anumit stoc pe tendin ascendent, n timp ce altele
au fost trending jos.
Am constatat c n pietele de actiuni exist o relaie armonica sau nearmonica. Secret de toate activitatea
sa, prin urmare, este evident. Prin metoda mea am posibilitatea de a stabili vibraii de fiecare stoc i, de
asemenea, de a lua anumite valori de timp n considerare, pot n majoritatea cazurilor, spune exact ceea ce
stocul va sub dat condiii.
Puterea de a determina tendina de pia se datoreaz cunotinele mele de caracteristicile fiecare stoc
individuale i anumite grupului diferite stocurilor sub lor ratele corespunztoare de vibraii. Stocurile sunt ca
electroni, atomi i molecule, care dein persistent la propria lor individualitate ca rspuns la legea
fundamentale de vibraii.
Stiinta nva c un impuls originale de orice fel, n cele din urm rezolv sine ntr-o micare periodice sau
ritmic; de asemenea, doar ca pendulului ntoarce din nou n leagn sale, doar ca luna ntoarce n orbita sa,
doar ca anul progreselor peste aduce crescut de primvar, astfel nct s proprietile elementelor periodic
repete ca greutatea atomi crete.
La meu ample anchete, studii i teste aplicate, mi se pare c nu numai diferitele stocurile vibreze, dar c
forele motrice care controleaz stocurile sunt, de asemenea, ntr-o stare de vibraii. Aceste fore vibratoare
poate fi cunoscut doar de micrile ei genera pe stocurile i valorile lor pe pia. Deoarece toate leagne
mare sau micrilor pieei sunt ciclice, acestea acioneaz n conformitate cu legea periodic.
Science a stabilit principiul c proprietile unui element sunt o funcie periodice din greutatea sa Atomice.
Un om de tiin celebru a declarat c noi sunt aduse la convingerea c diversitatea n natura fenomenal n
sale imparatiile diferite este cel mai strns asociate cu relaia numeric. Numerele nu sunt amestecat
accidental dar sunt supuse periodicitatea regulate. Modificrile i evoluiile sunt considerate a fi n multe
cazuri ca oarecum ciudat.
Astfel, am afirma fiecare clas de fenomene, dac n natura sau pe piaa de capital, trebuie s fie supuse
drept universal de cauzalitate i armonie. Fiecare efect trebuie s aib o cauza adecvate.
Dac dorim s evite eec n speculaii noi trebuie s ocupe de cauze. Totul n existena se bazeaz pe
proporia exact i relaia perfect. Nu exist nici o ans n natur, deoarece Principii matematice de
comanda cea mai mare se afl n cadrul fundaiei de toate lucrurile. Faraday a spus, Nu exist nimic n
univers dar matematice puncte de vigoare.
Vibraii este fundamentale: nimic nu este scutit de aceast lege. Este universal, prin urmare, aplicabile
pentru fiecare clas de fenomene de pe glob.
Prin legea de vibraii fiecare stoc pe pia se mut n propria sfer distinctiv de activiti, la intensitate,
volumul i direcie; toate calitile eseniale ale evoluia acesteia sunt caracterizate n propriile sale rata de
vibraii. Stocuri, cum ar fi atomi, sunt cu adevrat centrele de energie; prin urmare, acestea sunt controlate
matematic.
Stocurile crea propriul lor domeniu de aciune i putere: puterea de a atrage i mpotrivi, principiul care
explic de ce anumite rezerve s conduc la ori pia i activarea mort la alte ori. Astfel, pentru a specula
tiinific este absolut necesar s se urmeze legii naturale.
Dup ani de studiu pacientului I au dovedit meu mod satisfctor ntreaga, precum demonstrat altora, c
vibraii explic fiecare faz posibil i starea pieei.
I have found that in the stock itself exists its harmonic or inharmonious relationship to the driving power or
force behind it. The secret of all its activity is therefore apparent. By my method I can determine the
vibration of each stock and also, by taking certain time values into consideration, I can, in the majority of
cases, tell exactly what the stock will do under given conditions.
The power to determine the trend of the market is due to my knowledge of the characteristics of each
individual stock and a certain grouping of different stocks under their proper rates of vibration. Stocks are
like electrons, atoms and molecules, which hold persistently to their own individuality in response to the
fundamental law of vibration.
Science teaches that an original impulse of any kind finally resolves itself into a periodic or rhythmical
motion; also, just as the pendulum returns again in its swing, just as the moon returns in its orbit, just as
the advancing year over brings the rose of spring, so do the properties of the elements periodically recur as
the weight of the atoms rises.
From my extensive investigations, studies and applied tests, I find that not only do the various stocks
vibrate, but that the driving forces controlling the stocks are also in a state of vibration. These vibratory

forces can only be known by the movements they generate on the stocks and their values in the market.
Since all great swings or movements of the market are cyclic, they act in accordance with periodic law.
Science has laid down the principle that the properties of an element are a periodic function of its atomic
weight. A famous scientist has stated that we are brought to the conviction that diversity in phenomenal
nature in its different kingdoms is most intimately associated with numerical relationship. The numbers are
not intermixed accidentally but are subject to regular periodicity. The changes and developments are seen to
be in many cases as somewhat odd.
Thus, I affirm every class of phenomena, whether in nature or on the stock market, must be subject to the
universal law of causation and harmony. Every effect must have an adequate cause.
If we wish to avert failure in speculation we must deal with causes. Everything in existence is based on
exact proportion and perfect relationship. There is no chance in nature, because mathematical principles of
the highest order lie at the foundation of all things. Faraday said, There is nothing in the universe but
mathematical points of force.
Vibration is fundamental: nothing is exempt from this law. It is universal, therefore applicable to every class
of phenomena on the globe.
Through the law of vibration every stock in the market moves in its own distinctive sphere of activities, as to
intensity, volume and direction; all the essential qualities of its evolution are characterized in its own rate of
vibration.
Stocks, like atoms, are really centres of energy; therefore, they are controlled mathematically. Stocks create
their own field of action and power: power to attract and repel, which principle explains why certain stocks at
times lead the market and turn dead at other times. Thus, to speculate scientifically it is absolutely
necessary to follow natural law.
After years of patient study I have proven to my entire satisfaction, as well as demonstrated to others, that
vibration explains every possible phase and condition of the market.
Interesanta teorie NU ? Eu unul sunt de acord cu ea deoarece am experimentat-o. Daca cei care cititi aceste
randuri sunteti de acord cu teoria lui Gann vom continua cu prezentarea daca nu ma voi rezuma la studiul
individual al metodelor de forecasting
Deci astept un raspuns din partea voastra, a cititorilor pasionati de AT adevarat si REAL pentru a continua si
practic.
Va doresc mult succes ca traderi adevarati.

3.4.2 Cicluri bursiere asa cum vad profesionistii

De mai bine de 54 de ani cele prezentate mai jos sunt la fel de valabile ca si atunci cand au fost scrise de
catre autorul acestora. Este vorba de o scrisoare a lui WD Gann conceputa in anul 1954 inainte de a muri.
Voi face o paranteza si voi spune ca Gann a fost poate cel mai mare analist bursier al tuturor timpurilor, fiind
numit Guru de pe Wall Street deoarece a reusit sa predictioneze cele mai mari evenimente ale lumii
bursiere, pe baza carora a castigat si multi bani la vremea respectiva.
Teoriile sale de market forecasting au fost prezentate in 8 carti scrise in perioada vietii sale si acestea se
refera in special la un sistem de reguli matematice aplicate la analiza grafica. Mai trebuie sa ne gandim ca
atunci nu exista calculator si totul se reducea la calcule manuale si cu atat mai mare este meritul acestuia.
Revenind la subiect trebuie sa recunosc ca natura umana nu se schimba niciodata, in schimb pietele de
capital se schimba, timpul se schimba. Deci o prima concluzie a lui Gann se refera la elementul UMAN care
ramane constant.
Asa ca am ales o scrisoare a acestui mare analist, care a fost intocmita cu 14 luni inaintea mortii sale, adica
pe 5 aprilie 1954. De ce acest lucru ? Deoarece cele prezentate de Gann in scrisoare sunt valabile si astazi,
ca ceva incredibil.
De ce ciclurile prezic trendurile actiunilor, marfurilor si afacerilor ?
Se pare ca aceasta intrebare este lamurita foarte bine de Gann in scrisoarea sa:
Dupa 54 de ani de experienta si cercetare a evenimentelor cu cca. 100 de ani in urma, mi-am putut dovedi
ca ISTORIA SE REPETA si ca atunci cand cunoastem trecutul vom putea determina viitorul.

Am folosit ciclurile pentru a testa propriile tranzactii prezentate in Annual Forecasts on Stocks and
Commodities timp de mai bine de 50 de ani si acestea s-au dovedit a fi corecte.
Ciclurile se repeta deoarece natura umana nu se schimba. De aceea razboaiele apar in cicluri regulate.
Oamenii in varsta nu doresc razboiul deoarece ei au trecut deja prin asa ceva, nu mai este un mister.
In acelasi timp, tinerii au citit despre razboi si-l doresc deoarece ar dori sa fie eroi. Liderii natiunilor vad prin
razboi (eu as adauga CRIZA sau RECESIUNE in vremurile noastre) o mare oportunitate pentru noi afaceri si
speculatii cu mari castiguri.
In aceste conditii acesti conducatori vad deja prea multe sanse si devin prea optimisti dupa o perioada lunga
de succes in afaceri si cresteri in piata de actiuni si marfuri.
Asa ca, oamenii de afaceri mai in varsta, dupa o perioada lunga de prosperitate in afaceri, devin prea
increzatori si atunci vor dori sa-si extinda si mai mult afacerile (ne aducem aminte cum procedau cei din
Romania, in special in anul 2007, mai ales cand totul crestea de la sine) si atunci calea cea mai usoara este
creditul-imprumutul.
Asa ca, oamenii care imprumuta bani pe SPERANTA ii vor lichida cand TEAMA o va depasi si
conditiile devin cele mai rele. De aceea ciclurile in afaceri, piata de actiuni si de marfuri se vor
REPETA si aceasta se va realiza intotdeauna.
Legile NATURII sunt neschimbatoare si nici un om sau un grup de oameni nu le poate schimba.
Noul Dealers nu a dovedit ca poate stopa inflatia. Ei spun ca pot preveni Depresia si Panica, dar nimeni nu a
putut-o face in trecut, asa ca viitorii ani vor dovedi ca guvernantii nostrii nu pot opri Depresia Risipei si a
Consumului.
In timpul ultimilor 20 de ani conducatorii au risipit si consumat ceea ce s-a acumulat in ultimii 175 de ani.
Datoriile private si cele ale statului federal sunt cele mai mari din istorie si aceste conditii vor face
din anii urmatori cea mai critica situatie din istorie (atentie la datoriile actuale ale SUA, care sunt
acum cu adevarat ISTORICE).
Cel care cunoaste CICLURILE poate prezice viitorul, insa va trebui sa inceapa sa studieze matematicile,
regulile stiintifice pentru a face cele mai corecte deductii si a determina trendul pietei de actiuni, de marfuri
si afaceri in general
De atunci si pana in prezent au aparut mai multe metode de predictie, inclusiv in domeniul bursier, unele
chiar specializate asa cum se prezinta imaginea de mai jos realizata de Centrul de Prognoza Financiara din
SUA.
Predictia indicelui S&P 500 pe urmatoarele 6 luni, 2008-2009 Financial Forecasting Center.

Interpretare :
- fata de momentul actual predictia la SPX pentru urmatoarele 6 luni nu arata asa de incurajatoare precum
incearca unii sa estimeze in prezent, ba dimpotriva constatam la acesti analisti ca indicele va avea in
perioada octombrie noiembrie 2009 un mic top local, dupa care urmeaza un inceput de downtrend ce va
deveni destul de serios spre sfarsitul anului si care va continua la inceputul anului 2010.
- dupa un minim ce poate fi atins in februarie 2010 asistam la o revenire ce poate pune amprenta evolutiei
viitoare de inca 6 luni.
La aceasta voi dauga cateva date macro la nivelul economiei SUA
Current Economic Indicators
September 04, 2009 (Close of Day)
Indicator/Value
Inflation % -1.89 / GDP Growth % -1.02
Unemployment % 9.70 / Gold $/oz 989.00
Oil $/bbl 68.02 / Prime % 3.25
Daca pare plauzibila aceasta varianta ? Este prematur acum sa ne dam cu parerea insa putem analiza
argumentele pro si contra unei asemenea variante si sansele in care unele pot deveni dominante in timp.
Prognoza ratei somajului in SUA 2007 -2009

Interpretare:
In ciuda faptului ca rata somajului din SUA a scazut in luna iulie la 9,4% fata de luna iunie care a fost de
9,5%, iata ca luna august aduce ceva ingrijorare in randul americanilor deoarece aceasta a crescut la 9,7%
chiar daca bursa de pe Wall Street se grabeste sa fie entuziasta pe baza unor cifre care indica o incetinire a
acestui fenomen.
- totusi analistii presupun ca rata somajului va creste atat inainte de sfarsitul acestui an, dar si in prima parte
a anului 2010 cand aceasta va depasi pragul de 2 cifre, adica peste 10%. Este evident ca cifra REALA actuala
de 16% a celor fara loc de munca va fi depasita si chiar daca nu va atinge cifra de 20% din perioada Marii
Depresiuni cifra este destul de ingrojatoare pentru autoritatile vremii si care va pune accent pe mentinerea
consumului la cote destul de reduse o perioada mai mare de timp.

Dar sa nu ne grabim cu aceste explicatii si sa mai vedem inca o modalitate de a prognoza, de aceasta data
realizata cu ajutorul unui trader experimentat si cunoscut in lumea forecasting moderna (parca ne aducem
aminte de ATC si ATM, adica analiza tehnica clasica si analiza tehnica moderna).
Sisteme moderne/softuri de forecasting folosite de traderi profesionisti
Ei bine este vorba de Walter Bressert cu softul sau , care a utilizat tot ce trebuia din domeniul ciclurilor
pentru a-si stabili un sistem propriu de forecasting testat si supratestat pe baza unei experiente istorice
cuprinse intre 1920 1980. La randul lui acesta are o experienta de peste 30 ani, in acest domeniu.
Sistemul acestuia este ceva diferit de ceea ce cauta toata lumea : Trade with the trend, if its up buy the
dips, if its down sell the rallies. , adica urmareste trendul, daca este sus cumpara pe scadere si daca este
invers vinde la finalul rally-ului.
Ne vom folosi de seminariile gratuite oferite de acesta si vom incerca la randul nostru sa invatam ceva mai
mult despre aceste tehnici de a estima viitorul unei piete.
Identificarea ciclului
Acuratetea identificarii ciclului unui instrument ne permite sa determinam un reversal trend (o schimbare de
trend), un trend, sa cumparam la minime, sa vindem pe maxime si sa prognozam cele mai probabile puncte
pentru viitoarele minime sau maxime.
Metoda se bazeaza pe semnalele indicatorilor tehnici/oscilatori, care pot identifica si tranzactiona topurile si
bottomurile ciclului. De regula se foloseste atat ciclul de 20 bare tranzactionate cat si 1/2 ciclu care ne
permite sa anticipam/prognozam ciclul urmator eventualul bottom sau top (1 bara este time frame-ul ales.
Poate fi 1 ora, 1 zi, 1 saptamana etc).
Indicatorii folositi sunt cei clasici (RSI, MACD, STS) insa combinatia acestora, precum si parametrii de lucru
sunt secretele succesului. Exista metode combinate/softuri care se bazeaza pepatratul lui 9 descoperit de
Gann metoda este descrisa in cartea acestuia The Definitive Guide to Forecasting Using W.D.Ganns
Square of Nine sau alte tehnici clasice adaptate pe baza unor programe/aplicatii informatice la nevoile
moderne ale traderilor.
De exemplu Walter Bressert foloseste printre metodele sale metoda indicatorului stochastic dublu aplatisat,
iar daca ne uitam la formula de calcul a acestuia vom vedea ca avem nevoie de un program de calcul si de
analiza grafica.
Grafic lucrurile s-ar prezenta in imaginea de mai jos realizata cu indicatorul DSS la perechea valutara
EUR/USD in anul 2008 :

DSS double smoothed stochastic Bressert, adica indicatorul Bressert dublu statistic aplatisat este prezentat
in partea inferioara ca o evolutie paralela a doua linii statistice al caror interval maxim poate fi cuprins intre
2-500, insa cel mai frecvent este cel cuprins intre 5 30, mai ales pentru perioade scurte de timp.
Interpretarea este la fel ca la STS si anume cand linia DSS este deasupra nivelului de 80 avem zona de
supracumparare,iar sub nivelul de 20 vom avea supravanzare.
Desigur ca nu vom trece prin toata gama metodelor de forecasting (sunt atat de multe incat nu ne-ar ajunge
1 an intreg pentru a le prezenta). Totusi cine are curaj le poate investiga si studia mai atent de la
acest LINK, dar cu rabdare.
IN FINAL :
Odata ce descoperi un sistem propriu de anticipare a viitoarelor maxime si minime ale unui ciclu este bine ca
acesta sa fie simplu, apoi sa-l perfectionezi si sa-l respecti cat mai corect. Altfel, trecand de la un sistem la
altul care nu-ti apartine, vei ajunge sa nu mai ai incredere in asa ceva, iar soarta o stim deja cu totii.

3.4.3 Ciclicitatea si era ... bursiera

Sunt convins ca fiecare dintre voi, in calitate de INVESTITORI pe termen lung, v-ati pus intrebarea in CE
FAZA A EVOLUTIEI BURSIERE ne aflam sau daca nu v-ati pus-o este bine sa va ganditi serios la ea. De ce ?
FiindCA daca veti cunoaste POZITIA in care sunt bursele cand doriti sa investiti numai asa veti reusi sa fiti
investitori de succes. Un pct de extrem la MINIME seculare sau multi anuale este un pct BUN de investit
pentru mai multi ani si deci un SUCCES, la fel cum intrarea la un MINIM al unei piete BEAR in plina
desfasurare iti poate aduce numai PIERDERI.
Cred ca stiti ca o piata bull sau bear se misca in cicluri, adica intre extreme gen TOP si BOTTOM a carei
directie TOP-BOTTOM sau BOTTOM-TOP determina daca avem o miscare a unei piete BEAR sau respectiv a
unei piete BULL. Prima piata este caracterizata din MINIME (bottomuri) tot mai mici si MAXIME la fel mai
mici, iar cea de a doua din MAXIME (topuri) tot mai mari si MINIME la fel mai mari.
Daca intre aceste MAXIME mai mici importante din pietele BEAR vom trasa o linie de TREND atunci vom
observa ca s-a creat un TREND DOWN - DESCRESCATOR, care la un moment dat va face un REBOUND REAL
si trendul nou construit este specific unei noi piete de evolutie, adica un trend UP. In acest caz piata BEAR
INCETEAZA si piata BULL incepe fiind marcata prin TOP-uri (maxime) tot mai mari, iar minimele sunt tot mai
sus. Spunem in acest caz ca avem un TREND CRESCATOR.
Fireste ca daca privim un grafic pe o durata mare de ani, peste 70 de ani de exemplu atunci vom constata ca
aceste piete se inlantuie, caz in care dupa o piata BEAR urmeaza o piata BULL si invers.
Aceasta caracteristica este valabila pentru pietele seculare sau cum le definesc unii analisti de ERA, ceea ce
inseamna mai mult de 10 ani. Aceasta analiza este valabila insa pentru bursele care au o istorie bogata, cum
este cea a burselor puternice si mai putin a bursei noastre a carei istorie adevarata de abia se formeaza
(1996 - prezent).
In intervalul acestor piete seculare desigur ca vom regasi tot piete bear sau bull, dar multi anuale, de regula
de 2-5 ani si chiar anuale.
Cred ca in faza aceasta este bine sa va arat un grafic specific in acest sens:
PIATA SECULARA LA INDICELE S&P 500

Pentru a nu ne indeparta prea mult de vremurile noastre am ales un grafic istoric al bursei americane, poate
cea mai reprezentativa, incepand cu Marea Depresiune Economica din 1929 si pana in zilele noastre anul
2013.
Vom putea observa si singuri care au fost pietele seculare BEAR si BULL din aceasta perioada si vom
cunoaste ca o piata bull dureaza intre 15-17 ani, iar o piata bear dureaza cam tot atat (vom retine aceste
date). Pentru indicele Dow situatia este putin diferita in sensul ca aceasta durata este de 16-21 ani pentru
piata bull.
Pe de alta parte suntem obinuii s vorbim de cicluri seculare din punctul de vedere al pietelor financiare. n
acest caz o pia BEAR seculara este simbolizata de o pia care incepe la TOP-uri care au un MOMENT DE
EVALUARE EXTREM de mare si apoi se termina la un PUNCT SCAZUT de evaluare unde INCEPE o noua piata
BULL. Aceasta din urma se termina cativa ani mai tarziu (16-21 ani) intr-o perioada de EVALUARE
FINANCIARA de INALTA VALOARE.
Se mai spune ca perioada 1929-2000 a fost perioada unui ciclu BULL multisecular si incepand cu anul 2000
am intrat intr-un ciclu BEAR multisecular.
Indicele S&P 500 este de patru ani ntr-o pia ciclica BULL, n timp ce pieele europene au nceput o piata
BULL de abia in anul 2012 si putem presupune ca aceasta va merge si in anii urmatori.
Cuvantul secular provine de la latinescul saecularis adica o generatie apartinand unei epoci, unei ere.
Vedem ERA anilor 1970 din SUA cand initial a fost inflatie, iar piata aurului si cea de actiuni a cunoscut o
mica piata bull, de crestere, pentru ca ulterior sa asistam la stagflatie si o crestere a pretului petrolului
insotita de o piata bear la actiuni.
Urmatoarele 2 decenii 1980 si 1990 au fost epoca cu perioade de optimism cand piata de actiuni a crescut
IMPRESIONANT pana la recesiunea din 2000-2003. Insa epoca de triumf a americanilor din Razboiul Rece se
incheie in anul 2000 urmata de crahul dot com-ului cand pietele de actiuni au avut o mare depreciere
fireasca dupa o piata bull multiseculara.
De atunci si pana acum am trait intr-o era a volatilitatii pietelor financiare care au condus bursa americana
intr-o situatie de avarie in 2008. A fost daca vreti pentru toti un scurt IAD de cosmar si multi vorbeau de a
Doua Mare Depresiune.

Oameni care au investit n timpul acestor piete BEAR au acceptat riscuri enorme pentru a face foarte puine
castiguri. Acum piata de obligatiuni este in apropierea MAXIMULUI unei piete bull seculare si ele se
tranzactioneaza la niveluri de evaluare care nu au nici un sens investitional cert. Ceea ce se intampla totusi
acum in piata de actiuni din SUA este ca ea se afla inca intr-o piata bear seculara ce a inceput in anul 2000.
Chiar daca acum piata americana CRESTE din anul 2009 (deci avem o piata bull multianuala), adica un ciclu
bull ce se apropie de sfarsit, piata bear seculara trebuie sa mearga inainte. In ultimii 100 de ani piata
americana a avut 3 piete BEAR seculare de 16-21 ani. Aceasta inseamna ca piata BEAR seculara din SUA se
poate incheia fie in anul 2016 fie inainte de anul 2021.
Revenind la piata bull curenta multianuala inceputa in anul 2009 putem spune ca deocamdata nu sunt
SEMNE ca aceasta ar inceta curand dar la un moment dat in 1-2 ani aceasta va INCETA si locul ei va fi luat
de o piata bear ciclica multianuala, care va MARCA si finalul pietei BEAR actuale seculare in care inca suntem.
Cam aceasta este POZITIA in care ne aflam la bursa americana, dupa opinia mai multor specialisti si
impartasita si de mine.
Mai trebuie spus ca in acest moment ne aflam pe un ciclu BULL secular la piata aurului inceputa in anul 2001
si ca in ciuda faptului ca aceasta are in prezent un ciclu multianual BEAR inceput in anul 2011 piata bull isi va
continua miscarea de crestere inceputa in anul 2001.
Trebuie sa ne gandim ca o piata BULL seculara se termina intotdeauna cu o piata bull ciclica unde evaluarea
ajunge la extrem. Daca din acest punct de vedere ne uitam la indicatorul financiar PEG al actiunilor
americane din minerit (inclusiv aur) vom observa ca acesta are valoarea medie de 0,5 existand astfel
potential de evaluare suficient al acestui domeniu pana sa ajungem la supraevaluare specifica finalului de
piata ciclica bull multianuala.
Ceea ce s-a intamplat in anul 1999 cu piata de actiuni se intampla acum cu piata de obligatiuni si se va
intampla din nou mai tarziu cu piata de actiuni cand o noua piata bear ciclica multianuala ii va lua locul.
PIATA DIN EUROPA MAI CRESTE CATIVA ANI
Probabil va va surprinde aceste cuvinte din titlu cand eu personal am tot spus ca piata din Europa se va mai
chinui inca 1-2 ani pana va iesi la lumina. Iata ca si Draghi a afirmat de curand ca Europa poate sa rasufle
usurata ca ce a a fost mai greu a trecut si ca ne putem astepta la lucruri mai bune, insa sa nu uitam ca
marile probleme inca au ramas pe tapet (somaj, inflatie, austeritate, recesiune etc).
Si totusi asa cum veti observa exista SEMNE ca ceva bun se va intampla in Europa in urmatorii ani. Voi spune
ca de abia in anul 2012 bursele din Europa au dat semnalul la intrarea pe o noua piata BULL ciclica si dupa
cat am vazut durata acesteia poate fi de 2-5 ani. Deci ce scrie in titlul de mai sus poate fi adevarat.
Aceasta nu inseamna ca toate tarile vor avea cresteri la nivel bursier si preturi de actiuni, insa sa nu uitam ca
marii investitori s-au orientat din timp asupra unor tari unde bursele dau semnal de val nou de cresteri,
mai ales pe unele sectoare.
Bancile din Grecia au fost si sunt inca o atractie, bursele din Irlanda, dar si Spania au ajuns la niveluri in care
pct critice atinse ne arata o posibila noua piata BULL. De aceea o noua orientare investitionala, poate mai
putin credibila, este piata europeana comparativ cu cea americana ce se apropie deja de finele unei piete bull
ciclice multianuale.
Voi face o paranteza si voi spune ca in cele mai multe cazuri piata de actiuni anticipeaza o evolutie
economica ce se poate produce in timp de abia peste minim 6 luni de zile (este vb de statistica
evenimentelor bursiere). In acest caz datele unei AT si mai ales ale unui grafic pot fi foarte ilustrative si sa
capete o relevanta deosebita pentru viitoarele decizii.
Stim ca NIMENI nu poate sa cunoasca VIITORUL, insa exista suficiente semne care ne pot ajuta sa facem
ceva ESTIMARI a caror acuratete depinde de mai multi factori, unul din acestea fiind repetabilitatea sau daca
vreti ciclicitatea fenomenelor, asa cum am discutat noi mai sus.
De aceea va voi prezenta mai jos doua grafice AT din care vom putea extrage cateva concluzii.

GRAFICUL INDICELUI DOW IRELAND STOCK

Asa cum se observa pe acest grafic al actiunilor din Irlanda tranzactionate prin piata americana observam
cum in anul 2012 se observa un BOTTOM dupa care pretul actiunilor irlandeze au tot crescut pana la o faza
de consolidare al acestora din anul 2012 dupa care in lunile octombrie-noiembrie
octombrie noiembrie 2012 putem considera ca sa creat un nou ciclu BULL multianual a carei CRESTERE s-a
s a desprins odata cu spargerea limitei superioare a
RANGE-ului din acest an 2013.
Desprinderea indicelui din lunile iulie
iulie-august
august anul curent semnifica CONTINUAREA pietei bull inceputa la
finele anului
ui 2012, care a depasit in acel moment MAXIMELE anterioare. TOP-ul
TOP ul de la 224 pct din luna martie
2013 ar fi insemnat ca am intrat pe un TREND CRESCATOR si deci pe o noua piata bull, insa caderea de dupa
atingerea acestui varf ne-a
a condus iar la incertitudi
incertitudini ca s-ar
ar putea sa avem o continuare a pietei bear
anterioare inceputa in anul 2008, mai ales cand piata a coborat sub topurile din anul anterior.
Deci aceasta depasire a MAXIMULUI din luna martie 2012 ne-a
ne a CONVINS ca avem de a face cu o noua piata
BULL, pe care trebuie s-a
a abordam ca atare, asa cum a abordat-o
abordat o si piata insasi. Faza in care se afla acum
acest indice este de fapt al doilea PICIOR pentru piata BULL inceputa in anul 2012 si continuarea MISCARII
UP este aproape certa.

GRAFICUL ISHARE SPAIN

Acest indice al actiunilor din Spania ne arata ca el are toate sansele sa marcheze o continuare a pietei BULL
inceputa tot la finele anului 2012 odata ce trendul a depasit limita superioara a RANGE-ului
RANGE
anului 2013.
Fireste ca toate acestea sunt ESTIMARI s
sii ele se pot adeveri sau nu. De ce nu se pot adeveri? Deoarece
oricand poate sa apara LEBADA NEAGRA pe care efectiv nimeni nu o poate intui. Piata are inmagazinata in
ea sperantele/asteptarile/trairile investitorilor, jucatorilor pe baza evenimentelor/datelor
evenimentelor/da
anterioare avand in
vedere situatii similare cu care acea piata s-a
s mai confruntat.
Ne gandim ce ar face acea piata daca factorii actuali merg intr-o
intr o directie pe care o putem intui avand in
vedere influenta acestor factori, insa fiecare cu priceperea si informatiile aferente. Dar daca apar si alti
factori, nu naeparat NEGATIVI. Psihologia unui investitor este mult influentata de psihoogia pietei, insa stim
ca ODATA ce piata a ajuns la un EXTREM acea psihologie se adapteaza mai greu la mutatiile factorilor,
factor
dinamica si flexibilitatea este mai lenta.
Odata depasit un anumit stadiu de adaptabilitate psihologia pietei TINDE s
s-o
o ia INAINTEA evenimentelor fiind
o psihologie de masa avida de a castiga bani si de multe ori UITA efectiv de factorii care au cond
condus in
aceasta pozitie, adica incearca sa interpreteze si chiar sa actioneze dupa impulsurile proprii, de grup. Factorii
care actioneaza din umbra nu se vad sau intentionat nu vor sa-i
sa i vada. Tocmai acesti factori vor regla piata
intr-o noua directie, care va
a suprinde din nou marea majoritate a investitorilor ce au ajuns la o extrema a
emotiilor investitionale.
CONCLUZIA : este foarte important sa cunoastem ce este ciclicitatea bursiera, sa stim cand intr-adevar
intr
preturile actiunilor sunt subevaluate (nu neaparat
neaparat ieftine) si sa luam decizii cand suntem la un inceput de
ciclu bull, fie anual, multianual sau secular. Studiind
Studiind-o
o vom constata ca ne vom adapta mai usor la mersul
bursei, RISCURILE vor fi mai mici si sansele de castig vor creste.
Multi zic ac suntem intr-o
o perioada de deflatie, altii de inflatie. Parerea mea este ca DEPINDE cum vrea
fiecare s-o
o vada si ca nu se tine cont de toti factorii ce pot influenta mersul economiei globale sau al unei

tari/zone. Sunt factori care actioneaza direct si vizibil, dar sunt si factori care vegeteaza (adica stau ascunsi o
buna perioada) si care sunt activati in anumite conjuncturi putand schimba radical evolutia pe o perioada de
timp anume.

3.4.4 Ciclicitatea eruptiilor solare si influenta lor

asupra bursei
Eruptiile solare si influenta lor asupra istoriei omenirii si nu numai .

Pentru foarte multi oameni domeniul astrologiei este inca un domeniu greu tangibil in schimb odata cunoscut
te determina sa-ll aprofundezi si sa-l
sa intelegi mai bine incercand sa ti-ll apropii in sensul explicarii
e
unor
fenomene sau evenimente istorice mai importante pentru omenire.
Astazi voi vorbi despre eruptiile solare si influenta lor asupra istoriei Omului sau al pietelor de capital.

Pentru inceput vom analiza un grafic al ciclurilor eruptiilor solare

solare din anul 1974 iulie 2003 si vom observa
ca varful acestor eruptii se coreleaza cu marile conflicte umane (in special razboaie sau violente)
Istoria acestor fenomene este explicata incepand cu anul 323 inainte de Hristos de Theophrastus un om de
stiinta
nta elen. Se poate constata ca aceste cicluri au o durata medie de 11 ani.

Ce sunt de fapt aceste eruptii solare ? Nimic altceva decat explozii intense/eliberari ale energiei magnetice
acumulate uneori bazate si pe un vortex de gaze acumulate intr-o
intr perioada
oada de timp. Pentru observatori ele
apar ca niste pete negre pe suprafata soarelui, care vazute de pe Pamant pot fi de dimensiunile acestuia sau
de cateva ori cat Pamantul.

Oamenii de stiinta astrologi au cercetat momentele istorice importane se coreleaza cu evolutia ciclurilor
eruptiilor solare majore in cca 80% dintre cazuri.
Un exemplu este cel al lui rusului A L Tchejievsky care a alcatuit o baza de date cu cele mai importante
evenimente istorice pentru 72 tari in perioada 500 inainte de Hristos si anu
anull 1922. El a fost unul dintre cei
care au facut corelarea aparitiei primului razboi mondial din 1916-1917
1916 1917 bazandu
bazandu-se pe influenta eruptiilor
maxime solare, majoritatea acestora fiind nefavorabile. Tot el a observat ca revolutia din Rusia din 1917 a
fost concomitenta
ncomitenta cu maximul eruptiei solare din ciclul respectiv.
In graficul de mai sus sunt 23 de cicluri in functie de numarul eruptiilor solare si se poate constata ca doar 3
astfel de cicluri au depasit ca numar 250 eruptii majoritatea in luna a cincea a anului respectiv. Unele date
pot fi preluate de pe SIDC website sau NOAA website.
Detaliul fiecarui ciclu poate fi luat de pe John Alvestads website. Multe date pot fi accesate de la NASA prin
Sunspots.
Firesc ca stiind aceste corelari unii analisti ai pi
pietei
etei de capital au incercat si chiar au descoperit influenta
varfurilor eruptiilor solare asupra nu numai evenimentelor istorice importante din lume, dar implicit si asupra
evolutiei economiilor tarilor puternice.

Astfel daca vom analiza datele anuale mai

mai recente ale acestor corelari vom putea constata unele potriviri si
chiar evolutii interesante apropiate.

Culoarea blue este ciclul 21 inceput in iunie 1976, cea neagra este ciclul 22 inceput in septembrie 1986 si cea
rosie este ciclul actual inceput in mai 1996, care a avut un varf in luna aprilie 2000 si unul mai mic in luna
noiembrie 2001 de unde putem spune ca a inceput recesiunea economica.
Linia orizontala reprezinta lunile si cea verticala numarul eruptiilor solare.
Avand in vedere ca maximele acestor eruptii sunt si cele mai reprezentative ne vom opri mai mult atentia
asupra lor, dar in special asupra schimbarilor substantiale a numarului acestora, care pot produce si
schimbari in comportamentul si procesul mental al oamenilor. Avem in vedere faptul ca omul are un camp
electromagnetic propriu care este influentat de aceste schimbari duale: de intensitate si de variatie a
numarului eruptiilor solare. Firesc ca in aceasta etapa a ciclului solar cu cat un maxim este mai mare durata
acestuia este mai mare.
Am luat pentru exemplificare ultimile doua cicluri ale graficului de mai jos si a momentului producerii marilor
recesiuni economice.

Solar Cycle 22: 1988-1990

1990 wide 1988-1992
1988
1987-88
88 Palestinian Infiltada begins, Eastern European dissidents organize, USSR & US sign missile treaty,
USSR begins pullout from Afghanistan
1987 Crash in World Stock Markets
1989 Tianamen Square Chinese student democracy movement crushed
1989 Protest and peaceful revolution in Eastern Bloc, dismantling of Berlin Wall,
1989-1992
92 Glasnost process begins dissolution of Soviet Union, end of Communist Party domination;
Communist Party coup in Russia fails
1989-91
91 End of apartheid in South Africa, beginnings of patriot and militia movements in US, Somalia civil
war, Yugoslavia begins
s slaughter in Bosnia, Sandinistas lose Nicaraguan elections
1990 Mandela Released, East and West Germany Re-Unite
Re
1990 Iraqi Troops Invade Kuwait
1991 The Gulf War; multi-national
national forces liberate Kuwait from Iraq, Balkan Civil War begins as communist
Yugoslavia collapses.
Solar Cycle 23: 1999-2001
2001 wide 1999-2002
1999
1998-2000
2000 Peace treaty in Northern Ireland, overthrow of Indonesias Suharto, Serbian-KLA
Serbian
conflicts
increase and US/ NATO decides to resolve conflict through massive bombing of the whole nation, IndiaPakistan skirmishes over Kashmir increase; militias burn East Timor, drive people into camps in West Timor;
big demonstrations at WTO meeting in Seattle; rising religious strife in India and Indonesia, increasing civil
war in Sierra Leone and Sri Lanka;
ka; overthrow of Milosevic in Serbia;
1999 Worldwide Y2K Scare
1999 Palestinian Infiltada re-commences
commences after virtual agreement with Israel
2000 Dot-com
com bubble breaks; Supreme Court intrudes in the U.S. elections, throws results of Florida vote to
make the
e loser of the popular vote into a winner of the electoral vote to become the U.S. President made by
judicial interference.
2001 Attack on World Trade Center and Pentagon; War on Terrorism begins
2000-02
02 Peace treaty disrupted in Northern Ireland; land confiscations
confiscations in Zimbabwe; worldwide protests
against WTO/IMF/World Bank in Seattle, Washington DC, Prague, Goteborg, Quebec City, Genoa and other
cities

2002-2003 Bush diverts War on Terrorism into personal vendetta against Saddam Hussein, massive protests
demonstrate against Iraq war
Cele doua cicluri 21 si 22 se prezinta astfel :
Se pot observa influentele oscilatiilor eruptiilor solare asupra vietii politice, dar si economice ale unor tari.
Astfel prima mare recesiune din 1991 de pe timpul presedintiei SUA a lui Bush a sosit in timpul ultimei parti a
ciclului 22. Acesta a fost precedat de crashul bursei din anul 1987, care a fost exact la inceputul urcusului
ciclului solar. La fel crashul din 2000 a initiat o recesiune care de abia in anul 2003 s-a mai estompat.
Graficul de mai sus arata cat de puternica este corelarea dintre caderile economice majore si ciclurile solare.
Perioada este 1926 si 2003 cu marele crash bursier din 1929 si marea depresiune economica al carei varf a
fost in anul 1933.
In aceste conditii ne punem intrebarea putem predictiona evolutia unei piete de capital puternice (cum ar fi
cea a SUA cu indicele Dow Jones). Desigur ca nu este o corelare directa intre evolutia ZILNICA, LUNARA sau
chiar cea ANUALA a acestui indice si numarul eruptiilor medii solare din aceste perioade. Totusi asa cum s-a
vazut putem predictiona, anticipa schimbarile majore breakout-urile MAJORE CICLICE in evolutia unei
piete in functie de maximele eruptiilor solare si ciclurile acestora.
De unde pana unde chestia asta? Este foarte simplu. Exista o legatura destul de puternica intre campul
electromagnetic al unui om determinat de propria electricitate si puterea de influenta a eruptiilor solare
(soarele fiind cea mai mare si puternica planeta a universului inconjurator). In conditiile unor acumulari
puternice electromagnetice eruptiile solare pot influenta oscilatiile altor campuri electromagnetice
inconjuratoare. Transpus acestea pot influenta direct procesele emotive si de comportament ale oamenilor.
In aceste conditii aceste corelari pot da un semnal de anticipare al unui breakout care marcheaza inceputul
unei recesiuni economice puternice. In timpul unui varf al eruptiilor solare se produce un bubble al pietei
BULLISH si se realizeaza un breakout al pietei pe o perioada mai lunga de timp.
Daca se analizeaza graficele de mai sus se poate observa o corelare puternica intre ciclurile solare si
recesiunile economice inregistrate, care la randul lor au cicluri proprii oarecum inverse. Exista in ultimul secol
o singura exceptie a acestei corelari si este vb de minimul marii deprecieri economice 1932/1933 acesta a
fost si minimul ciclului solar respectiv.
Recesiunea inceputa in anul 2000 se pare ca se apropie de sfarsit si odata cu ea si ciclul solar 23. Urmatorul
ciclu solar va avea un maxim (peak) in anul 2011 cand se asteapta inceputul unei noi recesiuni economice
mai mari.

Ultimul minim al ciclului actual este posibil sa fie in luna septembrie si de acolo sa inceapa ciclul 24, care
poate avea ca varf anul 2013-2014, ce va marca o noua si majora recesiune economica si implicit un mare
BREAK al pietelor de capital.
Am observat ca unii vorbesc de un crah bursier ei bine cred ca este prematur sa vorbim de asa ceva daca ne
luam dupa observatiile de mai sus. Istoria intotdeauna se repeta, iar ciclurile la fel.

Dar pana atunci . mai este destul timp si multa apa va mai curge pe Dambovita, dar vom urmari cu mai
multa atentie aceasta corelare, precum si evolutia economiei tarilor puternice.

3.5 In vizita la traderii romani-cap.1

Atunci cand te apuci de un proiect trebuie sa sti ca vei intalni in munca ta diferite categorii de oameni.
Culmea este ca nu cei care au o viata sincera si comunicativa te vor obstructiona, ci dimpotriva, acestia te
vor ajuta foarte mult fiindca stiu sa aprecieze munca ta, ea fiind in folosul tuturor.
Insa, daca vei vedea ca, oameni asa zisi responsabili, cu functii de conducere de la o anume firma de
brokeraj, incearca chiar si fara succes sa-ti demonteze elanul folosind cele mai josnice metode pentru a se
refula (minciuna, falsa colaborare, un ton dictatorial excesiv generat de o prestanta indoielnica etc.), atunci
IGNORAREA este cea mai buna metoda pentru a trata corespunzator asemenea categorii de oameni, care nu
fac cinste unei piete de capital sanatoase.
Este bine de cunoscut pentru cei doritori ca scriu de 3 ani la Banii Nostri, iar calitatea mea de corespondent
de presa a evoluat foarte bine in aceasta privinta, chiar daca in ultima perioada am scris mai putin la acest
editorial.
In al doilea rand sunt colaborator la ziarul Romania Libera din luna octombrie 2007 si de atunci munca mea
de scriitor in presa de specialitate s-a orientat spre promovarea pietei de capital, in special din Romania.
Nu in ultimul rand, la cate oferte am avut, as fi putut avea si bannere de publicitate pe blogul personal, pe
care-l intretin si-l dezvolt inca din anul 2006, cand m-am retras partial de pe forumul www.agf.ro unde
activam destul de intens.
Am facut acest pas pentru a putea avea un punct de contact cu cei care doreau sa stie mai mult despre
bursa in general si sa-i ajut neconditionat sub diferite forme bazandu-ma numai pe acest domeniu.
Ei bine, proiectele mele pentru piata de capital sunt multe si sper benefice multora, insa a ma acuza cineva
ca toate acestea le fac pentru a creste ratingul acestui ghid si implicit pentru a castiga bani in acest mod,
este cea mai urata acuza si total dusmanoasa pe care puteam s-o aud vreodata.
Din pacate pentru cei in cauza nu sunt deloc materialist, pe langa faptul ca nu m-am gandit si nu ma voi
gandi la asa ceva din respect pentru comunitatea bursiera si mai ales pentru cititorii fideli ai acestui site. Am
un principiu in viata, care este legat de demnitatea umana: nu sunt inrobit banului si castig atat cat sa ma
simt liber si mai ales sa nu depind de ceva anume.
Imi voi continua munca cu atat mai mult si sper sa prezint aceasta piata de capital asa cum o vad cei care
fac parte din ea, cu partile ei bune, dar si mai putin bune. Toate interviurile pe care le-am facut si le voi face
sunt inregistrate tocmai pentru a reda exact ceea ce a vrut sa spuna interlocutorul in cauza si din respect
pentru cititorii care vor obiectivitate.

Stiu un singur lucru daca tu firma ai ce a ascunde atunci te vei feri ca cineva sa afle acele lucruri si vei
aborda chiar si mijloacele murdare pentru a bloca accesul la informatie. Durerea unora este ca eu stiu o
parte din acele lucruri si sigur unii se tem sa recunoasca public asa ceva fabricand si prezentand in fata
celorlalti o alta imagine, cu mult ROZ BONBON.
Daca tu participant la bursa vrei sa colaborezi cu cei din piata si doresti sa fi in intampinarea demersurilor
bune, din care sa castige majoritatea, atunci meriti sa fi evidentiat ca atare.
Iata ce spunea cineva dupa un interviu la care am participat
Daca va mai putem ajuta si pe viitor pentru alte proiecte, va rog sa nu ezitati sa imi spuneti. Noi sprijinim
toate proiectele care au ca scop dezvoltarea pietei de capital, asa ca apreciez eforturile dumneavoastra in
aceasta directie.
Daca nu depunem eforturi cu totii (brokeri, investitori, emitenti, institutii, presa), atunci piata se va dezvolta
intr-un ritm mult prea lent. Din pacate, in Romania putine persoane inteleg acest lucru. Asa ca ma bucur
cand gasesc persoane care gandesc ca mine din punctul acesta de vedere. Mult succes in continuare
Pentru mine aceste remarci fac sa stearga orice incercare rautacioasa, as spune chiar bolnava, de a-mi pune
piedici sa prezint lucrurile, asa cum sunt despre piata de capital, atat partile bune, dar si cele rele.
In randurile de mai jos voi mai prezenta un exemplu care reflecta viata reala a pietei de capital, asa cum o
vede un trader dupa cativa ani de activitate.
Fiind vorba de un exemplu practic din care putem invata mai multi am impartit interviul nostru in 3 episoade,
ce se vor inlantui intre ele.
EPISODUL 1 NU STIAM CA VOI FI TRADER
Interlocutorul nostru de astazi se numeste Stefan si doar atat, pentru a-i respecta pastrarea confidentialitatii
numelui. Pentru mine conteaza mai mult ce gandeste si cum actioneaza efectiv omul respectiv si mai putin
un nume. Asa ca sa-i dam drumul istoriei ca trader al lui Stefan si sa prezentam faptele.
1. Ce anume te-a determinat sa devii investitor ?
Stefan : In primul rand a fi investitor este o dorinta personala a celui in cauza si se leaga mai mult de spiritul
sau de a fi liber, adica de a nu depinde prea mult de anumiti factori externi, de prea multe conditii, impuneri
si restrictii, care sunt in mod curent.
Insa, pana sa ajung in pozitia de investitor la bursa a fost o cale mai lunga. Aceasta a inceput mai intai cu o
incercare de a face un business in domeniul calculatoarelor, la inceput ca unic asociat, care nu a dat roade
chiar daca ulterior am avut inca un asociat de afaceri.
In faza urmatoare m-am angajat la o societate comerciala, insa dorinta mea era sa castig banii numai pentru
mine, de a fi propriul meu stapan, ca sa zic asa. Uite asa am ajuns la concluzia ca pentru a fi independent
financiar trebuie sa fiu investitor pe bursa, acolo fiind locul unde credeam ca-mi pot indeplini acest deziderat.
2. Ai avut la inceput o tinta anume, un scop bine definit dpdv financiar sau material ? Ti-ai propus
un castig anume intr-un timp dat
Stefan: Nu m-am gandit la aceste lucruri. Asa cum am spus, scopul meu era sa fiu independent, insa
socoteala de acasa nu se potriveste cu cea din targ/piata.
Ca mic investitor in Romania este extraordinar de greu, mai ales pe bursa. Chiar daca mai incercasem
anterior in domeniul afacerilor, in alt sector, ca investitor la bursa am fost nevoit s-o iau de la zero.
3. Cum ai inceput efectiv activitatea pe bursa ?
Stefan : desigur ca la inceput am trecut prin diferite stadii de documentare, prin mai multe piete, insa un
episod important imi vine acum in minte si este legat de piata de la Sibiu.
Dupa un timp de tatonari nu prea fericite dpdv decizional, in vara anului 2005 m-am intalnit cu un prieten
vechi, care activa pe bursa de la Sibiu si era multumit.
Rugandu-l sa ma indrume si pe mine cum sa procedez pentru a tranzactiona pe aceasta piata am primit un
teanc de carti si mi-a zis sa studiez mai intai.
Pot sa spun cu certitudine ca eram zero barat in ceea ce priveste economia in general si fiind inginer nu prea
intelegeam ce vor sa spuna acele carti. Am inceput sa citesc MULT despre acest domeniu luand la rand
forumurile economice din Romania, apoi site-urile straine si am revenit la carti specifice acestui domeniu.
Totusi dupa 3 luni de zile de studiu intens, zi de zi, nonstop am fost atras mai mult de pietele valutare, adica
de piata FOREX si am renuntat la ideea cu Sibiul (colegul meu a ramas cu piata derivate).
In aceasta situatie am inceput sa citesc si mai mult. Apoi vrand sa vad efectiv cum este am deschis mai
multe conturi virtuale activand destul de mult pe DEMO-uri straine deoarece piata din Romania nu avea si
nici nu se gandea la asa ceva, fara a mai vorbi de SSIF sau operatori de piata. Imi aduc aminte ca am

deschis conturi la INTERBANK, la OANDA, la CMS si chiar daca imi facusem plan de business si incercam sa
tranzactionez ca la carte NIMIC nu mergea. Foloseam ordinele SELL si BUY si totul disparea rapid din
conturile mele VIRTUALE.
Am aprofundat studiul si in luna mai 2006 am zis ca sunt pregatit sa incep cu un cont REAL pe piata FOREX.
Astfel am deschis primul meu cont la Interbank de 100 dolari, insa cum se intampla la inceput toate
tranzactiile deschise erau pe MINUS si credeam ca cei de la Interbank ma trag in teapa. Era incredibil, am
crezut ca stapanesc fenomenul inainte de a deschide contul si cand colo totul era pe pierdere. Ulterior am
marit valoarea contului la Interbank Forex la suma de 600 dolari.
ATUNCI AM SIMTIT CU ADEVARAT CA AM DE A FACE CU BURSA, ASA CUM ESTE EA.
Se spune si este adevarat deoarece am simtit pe pielea mea ca cine nu pierde suficient pe bursa acela nu va
invata sa castige.
4. Avand in vedere aceste pierderi de inceput iti faceai analiza propriilor decizii sau greseli ?
Stefan : Da, insa probabil ca experienta mea nu era suficienta pentru a vedea ca a tranzactiona numai dupa
indicatori tehnici, cum incercam eu atunci, nu este totul la piata FOREX.
La un moment dat aveam 5-6 indicatori tehnici pe care ii foloseam, cum ar fi STS (oscilatorul Stohastic) pe
care credeam ca l-am interpretat corect, la fel si indicatorul RSI (indicatorul puterii relative) folosit mai uzual
pe piata respectiva. Ceva parca nu mergea.
5. Multi investitori isi pun problema disponibilitatilor. Tu de unde ai banii de investitii ?
Stefan : Da intr-adevar pentru investitorul roman, care nu are suficiente venituri este o problema. Pentru
mine o suma de exemplu de 600 dolari reprezinta banii de buzunar pentru 1 luna de zile si proveneau din
salariul de la locul de munca
Stiu ca pentru multi aceasta suma o aduni in medie din economiile pe un an de zile si fiind asa de greu de
realizat acestia nici nu se gandesc s-o riste pe o piata unde intr-adevar sunt riscuri, fie si mai ponderate, cum
este cea de actiuni.
6. Ce sume ai jucat pe piata FOREX la inceputuri ?
Stefan : Desigur ca dupa primele pierderi nu m-am descurajat si am deschis alte doua conturi de cate 1000
dolari la OANDA si la inca o firma de brokeraj americana care avea LEVEL 2. Ulterior, dupa 1 luna de zile am
mai depus cate 1000 dolari in cele doua conturi ajungand la 2000 dolari in fiecare cont. Suma am ales-o
aleatoriu fara sa fac unele calcule.
Din conturile respective am ramas dupa o perioada de timp doar cu cativa dolari.
7. De ce aceste pierderi si care era cauza lor ?
Stefan : principalul motiv a fost ca nu aveam ANSAMBLUL PIETEI, adica background-ul, bucataria sa interna.
Insa cel mai mare motiv era ca nu puteam sa-mi controlez TEAMA/FRICA.
Ajunsesem ca noptile sa nu le am linistite, la primele ore ale sedintei de tranzactionare uneori nu nimeream
tastatura. Ce mai, recunosc ca aveam EMOTII FOARTE PUTERNICE si trairi puternice.
Simteam LIVE bursa, cu stresul ei, cu tumultul miscarilor sale si mai ales cu volatilitatea acesteia impanate
desigur de temerile mele continue. Am avut o zi in care am pierdut din aceste motive 2000 dolari si nu
exagerez cand spun aceste lucruri.
8. Ai folosit tehnici de a te proteja in piata. Ai utilizat initial stop lossul (SL) ?
Stefan : Nu prea. Consideram ca piata se misca incet si lin si ca am timp sa iau deciziile corecte, insa bursa
nu se misca in acest mod. Ea se misca si BRUSC sau mai ales brusc.
Daca piata se misca incet atunci nu mai vrea brokerul sa se miste si pentru tine si oricat ai insista pe
executarea ordinelor vei constata ca nu ai acces la cont asa cum ai dori.
Sunt putine aceste cazuri, dar sunt momente suficiente pentru a pierde pasul cu miscarea din piata si de a
profita de ea.
Indraznesc sa spun ca lipsa legaturii la Internet poate fi o cauza, dar am constatat si neaccesul la cont, ca
fiind una dintre manevrele brokerilor firmei respective.
9. Care este delay-ul (intarzierea) privind executarea ordinului direct in piata ?
Stefan : am avut cont deschis ulterior si la o firma din Romania, pot s-o si spun, incepe cu D (eu am tradus
Deltastock), la care intarzierea de la darea ordinului pana la executarea lui efectiva dura mai mult decat
necesar si trecea timpul optim pentru a putea profita de trendul brusc din piata.
Problema in cazul de mai sus este legata de platforma de tranzactionare. Daca nu te ajuta atunci este o
situatie care trebuie schimbata rapid. Daca atunci cand deschizi ordinul mori incet, iar la inchidere mori de
doua ori acesta este un semnal sa schimbi brokerul.
Mai exista situatia in care iti pui SL si te trezesti ca acestea nu s-au executat, ca si cum piata ar fi trecut ca
prin branza si te uiti la ele cum au ramas in acel loc pana te uita Dumnezeu.

De regula acest delay este de 1 secunda, iar pe platformele performante este aproape instantaneu, fara
intreruperi sau blocaje. Conteaza mult acest criteriu cand iti alegi brokerul. Uneori un ordin dat in piata de
sell sau buy nu se poate executa deoarece nu-ti raspunde platforma.
Am avut si situatii si la alti brokeri din Romania. Un alt exemplu este firma care incepe cu litera T (eu am
tradus Tradeville). In perioada cand pretul petrolului incepuse sa creasca la 750 dolari/baril, platforma lor
de tranzactionare iti interzicea accesul la contractul respectiv chiar daca acesta era activ la tranzactionare.
Desigur ca orice ordin BUY la contractul pe petrol era sigur pe crestere. Oricat ai fi dorit sa se execute acest
ordin de BUY platforma iti interzicea accesul, era un ordin neexecutabil. Brokerii firmei iti spuneau ca nu
vezi tu bine platforma. In final firma a fost nevoita sa scoata contractul din lista.
Aceste intarzieri si blocari ale accesului la cont se intampla si la case mai mari, firme straine de renume.
Problema este ca la toti brokerii se intampla asa ceva, la unii mai mult la altii mai putin, insa nu trebuie sa
generalizam ca fiind situatii curente, insa se pot intampla cand la asa risc nici nu te gandesti.
10. Cum evaluezi acum LIBERTATEA pe care ti-o poate oferi bursa ?
Stefan : in primul rand trebuie sa-ti ofere o viata decenta, sa nu am probleme materiale. Daca doresc sa
schimb domiciliul aceasta sa nu fie o problema imposibila sau de durata. In concluzie ar trebui sa-mi ofere
cel putin standardul clasei mijlocii din SUA (n.r. venitul mediu anual al unui american era in 2008 de cca.
42.000 dolari, adica cca. 3000 euro/luna).
Dupa opinia mea cred ca un venit pe familie de 5000-7000 euro/luna ar fi un trai decent.
11. Ca trader FOREX cum vezi piata romaneasca de actiuni ?
Stefan : chiar daca sunt dedicat pietei FOREX sunt constient ca va veni o vreme cand piata de actiuni
romaneasca va fi performanta cu adevarat. Mai mult chiar monitorizez aceasta piata deoarece urmaresc sami plasez o parte din fonduri si spre acest sector investitional ce va deveni destul de atragator.
Consider ca deocamdata o investitie pe piata romaneasca inca nu este oportuna pentru mine deoarece nu
vad unde este FUNDAMENTUL. Am vazut pe indicii tehnici de pe grafice ca este o crestere. Bun, insa unde
este baza materiala, economica si financiara din Romania pentru a sustine si in viitor aceste cresteri
prezentate pe grafice.
12. Cum ai evoluat in privinta luarii deciziilor din piata FOREX ?
Stefan : Daca la inceput ma uitam mai mult pe grafice, indicatori, semnale si corelari dintre acestea, cu
timpul am inceput sa vad si partea fundamentala. Adica factorii externi care misca pretul de pe grafice si face
ca piata sa se miste intr-o directie sau alta, indiferent de perioada.
Ceea ce se spune in presa este ceea ce s-a intamplat in urma cu ceva timp, uneori cu 3-4 luni de zile. Fireste
daca constati aceste nepotriviri/fenomene iti pui intrebarea asupra evenimentelor care nu se vad si in mod
public, oficial. In acest caz incepi sa sondezi culisele vietii economice si financiare, partea ascunsa a
lucrurilor, adica ceea ce marea majoritate din piata nu vede, fie la timp sau fie nu are o perceptie corecta
asupra factorilor care influenteaza bursa.
La ora actuala baza deciziilor mele de investitie in piata o constituie latura fundamentala, adica incepi sa vezi
cu putin timp inainte anumite tendinte. Mai concret se refera la crearea si dezvoltarea unei PERCEPTII asupra
tendintelor factorilor de baza care ar putea influenta o piata, durata si mai ales taria cu care o poate face.
O persoana neantrenata, adica neimplicata direct in piata in calitate de trader, nu ar putea sa le vada
suficient de corect. De exemplu analistii bursieri, care nu tranzactioneaza in piata respectiva, daca nu sunt
direct implicati in fenomenul pe care-l descriu (daca nu sunt si traderi activi) o vor face numai de dragul de a
scrie si nu vor prezenta fenomenul in mod obiectiv, adica analiza lor este putin rupta de tendinta realista.
13. La cat estimezi gradul de certitudine si deci de reusita privind modul in care iti iei acum
deciziile din piata FOREX ?
Stefan : Aici nu este vorba de a cuantifica certitudinea unei decizii deja luate ci mai mult de a percepe corect
piata monetara internationala si politicile bancilor centrale.
Voi da un exemplu : multa lume s-a intrebat ce se urmareste in momentul in care majoritatea bancilor
centrale au luat decizia de a scadea dobanzile de politica monetara, unele ajungand chiar la pragul cel mai de
jos, cand asa ceva nu se mai practicase de mult timp (eventual de la criza din 1929-1933). Acestia vedeau
mai mult o lupta pentru revenirea sistemului de creditare fara a vedea alte influente.
Era faza in care aveam un proces deflationist destul de puternic si care agrava recesiunea economica,
sectorul de creditare scazuse foarte mult, iar creditele neperformante incepeau sa apara tot mai mult. Nu
mai vorbesc de falimentele bancare.
Ceea ce era mai important era ca masa monetara scazuse foarte mult si se impuneau masuri, care pe langa
relaxarea creditarii urmareau stimularea cresterii masei monetare aflata in circulatie si automat o stopare a
deflatiei cu efecte directe in sectorul creditului de consum si a consumului in general.

Ori fara aceste masuri procesul de saracie, care incepuse sa creasca destul de accentuat, mai ales in SUA
putea sa se agraveze foarte mult, iar contractia economica sa devina un real pericol pentru multe tari.
Ceea ce a contat pentru mine ca trader FOREX a fost sa vad/percep cum influenta cresterii masei monetare
aflata in circulatie la nivel international sprijinea slabirea sau intarirea unor monede valutare, fapt care mi-a
fost benefic la deciziile de investitii banzandu-ma mai mult pe intarirea unor valute in detrimentul celorlalte.
14. Daca ai folosit newsletters de pe NET si care este parerea ta despre acestea ?
Stefan : Stiu ca foarte multi investitori noi au cutia postala plina cu o sumedenie de asa ceva rapindu-le
timpul pretios de studiu. La inceput eram si eu plin de asa ceva din nevoia de a cunoaste cat mai mult,
insa pe parcurs am renuntat la ele definitiv deoarece imi rapeau timp in mod inutil.
Acum consider ca perceptia mea este cea pe care trebuie sa ma bazez, mai ales ca este verificata in practica.
Pe de alta parte, parerile analistilor din newsletters nu ma ajutau deloc la formarea mea ca trader, ci
dimpotriva. Deci nu mai am asa ceva.
Urmariti in continuare acest serial dedicat in special celor care iubesc viata de trader la modul SERIOS.

3.5.1 In vizita la traderii romani-cap. 2

Uneori este bine sa iei o pauza si sa te apuci sa revezi ceea ce ai facut pana acum, daca esti multumit de tine
sau daca puteai sa faci mult mai bine. Intotdeauna este loc de mai bine, mai ales cand greselile abunda, iar
experienta ta de investitor este la primii pasi.
Bun si atunci ce faci ?
Pe langa studiul personal uneori este bine sa ai o confruntare de idei/opinii cu cineva care are mai multa
experienta decat tine si in care ai incredere. Dar, daca nu ai asa ceva, cum poti veni in contact cu traderi cu
experienta sau care sunt recunoscuti in domeniu, in special din carti ? Exista asemenea carti ? Da, multe
carti din cele clasice sunt mai mult o autobiografie sau studii personale, dar sunt si carti care intrunesc
experienta a mai multor traderi, multi dintre ei cunoscuti.
Pana sa ajungem la ei, eu imi voi continua relatarea despre traderul nostru Stefan, care a avut amabilitatea
sa stea de vorba cu noi si sa descrie o parte din experienta sa.
EPISODUL 2
15. Care sunt sursele de informatii cand doresti sa ai o perceptie mai buna despre piata ?
Stefan : In primul rand direct din rapoartele, comunicatele, studiile, analizele bancilor centrale mai
importante din lume (FED, BCE, Banca Japoniei, BOA , inclusiv BNR). Urmaresc mai ales
schimbarile/modificarile de politica monetara a acestora, adica o schimbare a dobanzii de referinta.
Sa presupunem ca in martie 2010 FED isi modifica politica de mentinere a dobanzii critice la pragul cel mai
de jos si incepe sa creasca aceasta dobanda. O cauza ar fi stoparea cresterii ratei inflatiei si implicit a
cresterii preturilor (deocamdata este o supozitie teoretica).
Desigur ca din momentul in care se intampla asa ceva, la un interval oarecare de timp, trendul cursului de
schimb se reia in sens invers (la americani asa ceva se intampla la 2-3 luni, in schimb la noi de abia dupa 6
luni de zile).
Avand in vedere trendul actual de apreciere mai mult artificiala a monedei leu comparativ cu euro si
bazandu-ma pe masurile pe care BCE le va lua pentru stabilitatea monedei euro as schimba ceva mai multi
bani in euro (unii se gandesc sa bage toti banii in euro, este riscul lor, decizia lor).
Desigur ca la piata interbancara, in timp, castigul nu ar fi mare (anul trecut variatia a fost de maxim 5%),
insa daca as merge pe piata de derivate de la Sibiu pentru contracul EUR/LEU, prin efectul de levier, castigul
ar fi mult mai mare si riscul controlat, mai ales ca marja nu este asa de mare si schimbatoare ca la
contractele care au ca activ suport actiuni spot de la BVB.
16. Care este una din regulile de baza la care ti foarte mult cand tranzactionezi ?
Stefan : nu stiu daca este cea mai importanta, dar pot sa spun ca tin NEAPARAT la asa ceva, adica este
TABU. Este vorba de cate contracte cumpar/vand la inceput si pe parcurs si in special care este leverage-ul,
adica la ce RISC ma expun.
Multe persoane, mai ales la inceput merg cu toti banii fiindca doresc sa castige REPEDE si MULT. Spre
exemplu daca am in cont 3000 dolari (care este garantia/marja mea) si un levarage de 1:100 (acum levierul
este si 1:500) asta inseamna ca eu pot dispune de 3000 x 100 = 300.000 dolari. Daca ma voi expune cu toti
banii riscul meu este foarte mare.

Dupa deschiderea pozitiei se stabileste SL, care de regula este de 2-10%. Daca ma expun maxim atunci pot
pierde toti banii foarte repede datorita actiunii brokerului privind apelul in marja sau din cateva tranzactii
nereusite, daca voi avea inchideri automate de SL.
17. Cum se lucreaza cu transferul bancar la un broker FOREX in strainatate ?
Stefan : S-ar putea la alti traderi sa mearga mai repede, insa la mine de regula o alimentare in contul meu la
brokerul strain X se face in cca. 3 zile. Cauza : multe banci fac transferul manual chiar daca eu folosesc acum
Internet banking.
Oricum merge greu, iar acest mod de lucru este un alt CRITERIU pentru ati alege brokerul ONLINE pe langa
faptul ca acesta trebuie sa fie autorizat. Conteaza mult si relatia dintre bancile agreate din Romania cu cele
din tara de unde este brokerul strain, de modul cum opereaza etc.
Mai exista un exemplu bun de urmat mai ales ca unii brokeri iti accepta doua conturi de tranzactionare. In
acest caz vei avea unul de rulaj efectiv si altul de tampon, unde voi alimenta din timp anumite sume de bani
de care dispui.
Oanda, care are multe scapari, este cel mai ONEST broker american, dupa opinia mea. El foloseste aceasta
facilitate pentru ca un client sa aiba 2 conturi deschise la FOREX, au o platforma rapida, au comisioane mici
si pe aceasta baza eu pot sa am un control asupra contului meu.
18. Care sunt criteriile concrete de selectionare/alegere ale unui broker FOREX strain ?
Stefan : In primul rand ma intereseaza legalitatea/autorizarea acelui broker verificand pe site-urile tarilor
respective cine autorizeaza acesti brokeri .
De regula eu folosesc brokerii americani deoarece sunt mai seriosi, ai un feedback cu site-ul lor, poti pune
intrebari etc. Nu voi neglija de asemenea rezultatele lor financiare (active, lichiditati, clienti etc). Urmeaza
platforma de tranzactionare, apoi nivelul comisioanelor. La fel trebuie sa fiu atent la nivelul swap-urilor
privind dobanzile bancare practicate la conversia in monedele straine tranzactionate.
De exemplu OANDA iti face acest transfer in alta moneda insa tine cont de acest swap. Sunt multi brokeri
care nu-ti permit conversia si folosesc doar moneda euro sau dolar.
Existenta unei sume minime in cont nu este un criteriu. Nu ma intereseaza acest aspect.
19. De ce iti place foarte mult piata FOREX. Cum se regaseste profilul tau in asa ceva ?
Stefan: FOREX este ceva care s-a lipit de mine. Nu inseamna numai sa ai unele calitati ci sa intelegi mai bine
mecanismele pietei respective.
De exemplu imi place la FOREX ca tot ce se intampla in economie se regaseste in aceasta piata. Toate stirile
macroeconomice, fiindca despre ele vorbim cand spunem FOREX, se reflecta la nivel global, la nivelul pietelor
monetare internationale. Imi este mai usor sa vad o piata la nivel global decat la nivelul unui emitent. Nu
stiu, parca imi este dificil sa vad dincolo de bilant si alte cifre.
Toata influenta este a bancilor centrale care au si toate parghiile necesare. Chiar si la noi, BNR intr-un fel
spune public si in fond ea intervine pe piata fara sa recunoasca acest lucru (ultimul caz a fost declaratia
purtatorului de cuvant al BNR de la TMC din care rezulta ca BNR nu va interveni sa absoarba lichiditatea
masiva din piata cand leul ajunsese sub 4.1300 lei, dar in fapt dupa cateva zile BNR a retras lei de pe piata
tot masiv).
Un alt gen de interventie este de a influenta cursul de schimb intr-un sens sau altul. Acum dupa ce vom mai
vedea cateva scaderi de dobanda de referinta vom vedea, tot ce este posibil, o inversare de politica
monetara ce va fi in avantajul BNR.
20. Exista manipulare pe pietele de capital in general si pe pietele FOREX, in special ?
Stefan : nu putem vorbi de manipulare pe pietele FOREX. In fond este vorba de aplicarea politicilor monetare
ale unor banci centrale si administratii guvernamentale.
Ne aducem aminte cand toate pietele erau pe o cadere libera si lumea din piete a intrat in panica. Ei bine
aceste doua institutii trebuiau sa vina cu ceva masuri pentru a limita/compensa aceste declinuri. Planurile de
salvare au incercat sa remonteze deprecierea monedelor si s-o aduca la un standard acceptabil.
In loc sa cumpar un DOLAR de fapt cumparam dolarei de pe piata, adica la o valoare sub cea standard. La fel
si cu activele emitentilor, acestea s-au depreciat la randul lor injumatatind averea acestora, iar cine a fost
destept a cumparat la greu active si societati la acel moment.

Din aceste motive am vazut cum au crescut la cer actiunile, iar un rol deosebit in asa ceva l-au avut politicile
monetare de reducere a dobanzilor de referinta si a celor bancare pentru a creste lichiditatea din piata
financiara.
Marile banci au profitat atat de aceste dobanzi de refinantare, cat si de ajutoarele banesti TARP 1 si 2 si au
investit masiv in instrumente financiare urcandu-le dincolo de un prag de sustenabilitate. Asa au urcat toate
pietele masiv. Vor veni scadentele la aceste instrumente si apoi vom vedea ce profituri vor obtine aceste
banci.
21. Cum apreciezi anul 2010 pentru piata FOREX ?
Stefan : Tranzactionand pe piata FOREX de ceva ani eu unul mi-am format o perceptie asupra unei piete
privind momentul intrarii fie pe o piata bull mai mare sau fie pe una bear la fel de mare (de durata). Cand
observi acest trend SOLID astepti sa se faca o corectie si apoi intri ponderat
Vorbind la concret eu ma gandesc la un prag de paritate a schimbului dintre doua monede si fata de acel
prag imi fixez si strategia. De exemplu pentru perechea EUR/USD au fost discutii in piata in anul 2008, parca
decembrie, ca acesta va ajunge la 1.5. Eu unul nu am crezut in aceasta tinta si am intrat SHORT, iar lucrurile
mi-au prins bine.
Problema este ca pentru a ajunge la o asemenea paritate trebuiesc indeplinite mai multe conditii cumulative,
ori in acele momente asa ceva era mai putin realist trendul. Si anul acesta moneda EUR a incercat aceeasi
miscare si nu a putut ramane in acel punct. Ce constatam ? Ca anumite paritati, in functie de conjunctura,
sunt false si trendul urmeaza sa se schimbe in mod sigur.
In acelasi timp eu unul nu mizez pe faptul ca daca FED va dori sa creasca dobanda de referinta aceasta nu
inseamna ca se va intari neaparat si moneda USD. Lucrurile sunt mult mai complexe si factorii sunt multipli
pentru a miza doar pe schimbarea dobanzii.
Parerea mea este urmatoarea NICIODATA nu vinzi un activ care este la valoarea minima si in acelasi timp
NICIODATA nu cumperi cand el este la valoarea maxima.
Desigur ca in piata nu este un stas pentru MINIM si MAXIM, insa sunt momente in piata cand acestea sunt
clar definite si piata iti spune ca asa este cel putin o perioada buna de timp.
22. Ce parere ai despre minimele anului 2009 sau 2008, vor putea fi atinse in timp ?
Stefan : Nu stiu, insa pe o piata mai mult irationala decat rationala orice este posibil. Fiind pe o piata BEAR
seculara inca din anul 2000 pot spune, insa nu cu certitudine ca unele minime mai pot fi atinse in timp, iar
istoria bursiera ne-a dovedit-o de atatea ori.
De exemplu minimul cotatiei EUR/USD de 1.2450 din 2008 nu este imposibil de atins mai ales pe o
volatilitate excesiva a pietei FOREX si a pietelor de capital in general. De regula variatia anuala a acestei
perechi a fost de minim 1500 pipsi, iar in anul 2008 a fost una dintre cele mai mari variatii la nivel de pipsi,
adica de 3600 pipsi.
In acest caz cursul EUR/USD fata de maximul de 1.5140 poate ajunge si la 1.3000 EUR/USD sau chiar mai
jos, de ce nu in apropierea minimului din 2008, adica de la 1.2450.
Totusi, dupa opinia mea, dupa asemenea volatilitati si variatii in piata, lucrurile se vor aseza si vom reveni
din nou la variatii anuale de cel mult 1500 pipsi intr-o directie si 600 in sens invers.

3.5.2 In vizita la traderii romani-cap.3

Am ajuns si la finalul primei noastre vizite la un trader FX, care nu intamplator este atras de aceasta piata
extrem de volatila.
Am vazut cum pregatirea si mai ales conceptia acestuia despre modul de tranzactionare in piata s-a schimbat
pe parcurs in ani adaptandu-se in cele din urma la mecanismele si specificul acesteia.
In final, am putut constata ca fara o abordare temeinica si serioasa un simplu investitor nu poate reusi in
piata si ca in ciuda unei experiente destul de bogate studiul nu inceteaza niciodata, iar
informarea/documentarea este pe primul loc.
De asemenea formarea unei perceptii cat mai corecte este strans legata de analiza fundamentala la nivel
macroeconomie internationala, care necesita si o analiza periodica a evenimentelor importante la nivel global
de pe toate pietele de capital (actiuni, obligatiuni, marfuri, derivate, CFD, forex etc.).
Nu as spune ca ne apropiem de sfarsit deoarece mai avem cateva intrebari de pus si fireste vor fi si
concluziile finale.

Iata si ultimile raspunsuri :

23. Exista o perceptie asupra atitudinii/actiunii bancilor centrale din lume, pe baza careia putem
anticipa unele miscari ?
Stefan: Este clar ca bancile centrale au unele tinte si un plan de actiune in pietele financiare si pe aceasta
baza, cei din sistem, adica cei direct implicati, pot anticipa unele interventii mai mari in piete.
Nu pot spune ca eu mi-am format o asemenea perceptie, insa simt anumite momente si fireste atunci devin
mai atent si imi pregatesc strategia de a folosi acele oportunitati (a simti pentru mine inseamna in prima
faza o paritate anume, o limita a sustenabilitatii acesteia).
De exemplu exista aceasta banca BIS Bank for International Settlements , care este banca centrala a
tuturor bancilor centrale din lume unde se stabilesc anumite strategii de lucru sau reglaje care urmaresc
stabilitatea pietelor financiare.
Foarte putini cunosc despre asa ceva. Este un loc unde se aduna date despre politicile monetare, publicatiile,
jurnalele si statisticile acestor banci centrale din lume. Mai concret, asa cum se spune si pe site-ul respectiv,
BIS este un HUB al bancilor centrale. Acesta actioneaza la nivel global informational pentru toti regulatorii :
the list of central bank websites;
speeches by senior central bankers;
the Central Bank Research Hub, facilitating access to research publications from the community of central
banks and international financial institutions;
the International Journal of Central Banking, featuring articles on central bank theory and practice, with
special emphasis on research relating to monetary and financial stability.
Pe de alta parte politica unei banci centrale poate influenta nu numai piata valutara ci si pe cea de actiuni sau
alte piete financiare.
Daca banca centrala X doreste sa creasca masa monetara, adica sa creasca lichiditatea baneasca in piete
atunci va scadea dobanzile la imprumuturi si in piata vor fi mai multi bani.
Aceasta va avea o influenta pozitiva asupra preturilor actiunilor din stocks markets deoarece banii se vor
orienta mai mult si asupra acestor instrumente fiind disponibilitati mai mari.
Efectul este ca moneda tarii respective se devalorizeaza, iar cursul fata de alte monede mai puternice se va
deprecia.
Pentru o contractie/retragere a masei monetare din piete aceasta se face pe baza cresterii dobanzilor
bancare. In acest caz lichiditatea baneasca se va reduce, moneda respectiva se va intari si pietele de actiuni
vor incepe sa scada la randul lor deoarece nu mai exista aceeasi forta de cumparare.
Investitorii in actiuni fireste se vor intreba de ce scade bursa, care pana mai ieri crestea, iar raspunsurile
primite vor fi insuficiente pentru a lua o decizie fata de miscarile importante din celelalte piete.
24. Cum vezi acum, la finalul discutiei noastre, anul 2010 pentru Romania ?
Stefan : sper sa ma insel, insa dupa opinia mea anul 2010 va fi un an crancen, plin de incercari si unul dintre
cei mai grei ani din ultimii 30, de care a avut parte tara noastra.
Ne gandim poate la anii 1980-1985 cand Romania a trebuit sa faca eforturi considerabile, mai ales la nivel
populatie, la unele consumuri de utilitati, cand fiecare om a trebuit sa-si dramuiasca foarte bine putinii bani
(micile venituri) pentru a plati niste taxe si produse tot mai scumpe.
Nu pot sa spun daca impozitul unic va rezista, insa alte taxe in mod sigur vor creste ceea ce va apasa pe
spatele romanului. Eu vad o lupta de tatonare a rezistentei populatiei, de fragezire din partea institutiilor
statului. Discutii pe tema impozitului progresiv au inceput. Eu vad aceasta metoda de tatonare ca o
intoxicare a populatiei.
25. Cum vezi existenta plafonului de detinere al actiunilor la un emitent ?
Stefan : Sincer, mi se pare ca o ingradire privind accesul la proprietate. Dupa mine asa ceva trebuie sa fie
liber, fara limitare asa cum este prevazut in constitutie, ca un drept fundamental la proprietate.
Piata de capital este o piata libera prin esenta ei si atunci si modul ei de functionare trebuie sa corespunda
acestor cerinte. Din pacate, la mai toate nivelurile inca sunt constrangeri si nu are legatura cu democratia
unui stat.
Am incheiat vizita la Stefan dupa mai bine de 80 minute de discutii multumindu-i in numele investitorilor
pentru sinceritatea si ajutorul sau.

In calitate de investitor al pietei de actiuni am retinut un element FUNDAMENTAL pentru orice investitor,
trader etc. Stefan a spus la un moment dat ca la inceput TIMP de 2 ani, NON STOP el a citit, s-a documentat,
s-a instruit, antrenat, si-a facut o biblioteca foarte bogata de carti de AF, AT, bursa in general.
SCOPUL acestei munci tenace si perseverente : realizarea unei culturi generale minim obligatorii despre acest
domeniu si cunoasterea elementelor de baza.
Dupa opinia mea si nu numai a mea aceasta este prima REGULA de BAZA pe care trebuie s-o respecte orice
investitor pentru a deveni un trader profesionist de succes. Amatorismul si succesul in bursa se intalnesc
foarte rar si pe o perioada de timp scurta.
CONCLUZII FINALE :
Probabil ca va asteptati sa reiau unele concluzii de mai sus. Din fericire pentru unii nu o voi face. In schimb
voi realiza alt lucru mult mai important si anume va voi prezenta in sumar cele 5 REGULI DE AUR pentru a
reusi nu numai pe FOREX, ci si pe orice alta piata de capital, inclusiv pe cea de actiuni.
Inainte de a le prezenta voi spune ca marii investitori (cei care si castiga) sunt bine echipati cu tot ce
inseamna know how in domeniu si sunt bine pregatiti in arta manipularii, iar acestia, nu trebuie sa uitam ca
ei sunt partenerii nostrii din piata cei mai puternici, cu ei ne batem pentru a castiga.
Majoritatea regulilor prezentate pe site-uri sau in carti, cursuri si seminarii se refera la 3 elemente de baza :
a) cunoasterea si aplicarea tehnicilor de protejare a banilor
b) stapanirea metodelor/semnalelor de intrare si iesire din piata
c) strategii bune de control al banilor
Cum se reflecta acestea in reguli concrete vom vedea mai jos.
PRIMA REGULA DE AUR
- NU RISCA tot capitalul la o singura tranzactie (este bine sa imparti acest capital)
- NICIODATA sa nu pierzi mai mult de 10% din capitalul efectiv investit.
- DIVIZAREA capitalului deja investit intre consistenta investitiei pe timpul cresterii si minimizarea riscului.
- FA profit si nu pierde ceea ce deja ai acumulat.
- DEPUNE regulat profitul in afara contului tau
- CUMPARA actiuni sau alte instrumente din castig si asta periodic.
A DOUA REGULA DE AUR
- PARASESTE piata cand esti in directia gresita
- NICIODATA sa nu faci multe tranzactii de dragul tranzactiilor
- FI disciplinat
A TREIA REGULA DE AUR
- NICIODATA sa nu investesti decat bani disponibili si mai ales acceptati ca pierdere.
- NU trata investitia ca pe un JOC DE NOROC.
A PATRA REGULA DE AUR
- ADMINISTREAZA corect investitiile.
- REDU pozitiile cu pierderi de fiecare data cand poti.
- NU incasa profitul prea devreme.
- INCHIDE pozitiile castigatoare la valori mai mari decat vor fi inchise cele cu pierderi.
- FOLOSESTE obligatoriu si corect ordinele de stop pierderi la fiecare tranzactie.
A CINCEA REGULA DE AUR
- REDU expunerea in piata cand aceasta este in favoarea ta (adica marcheaza din cand in cand profituri)
deoarece este posibil ca aceasta sa nu mai fie in viitor de partea ta.
Am putea spune ca regula se refera la conservarea profitului si reducerea pierderilor.

3.5.3 Traderul agresiv si cel conservator in piata

straina
Am primit recent de la domnul Dr Mircea Dologa materialul urmator care, dupa opinia mea, merita sa-l
studiati cu atentie. Foarte multi dintre noi avem impresia ca ne cunoastem personalitatea destul de bine si ca
folosind partile bune ale ei atunci avem mai multe sanse in calitatea de traderi.
Acesta incearca sa descifreze cateva elemente esentiale atat ale psihologiei unui trader in devenire, precum
si ale unei piete destul de curtate in ultima perioada si anume cea a metalelor pretioase (aur si argint), din
care putem invata multe lucruri noi.
Strategia Tranzactionarii Metalelor Pretioase : Argint sau Aur Care este mai Profitabil ?

Dr Mircea Dologa, CTA, Paris France

In urma intrebarilor puse de catre cursantii nostri, am decis sa comparam mai jos, situatia Argintului in cazul
tranzactionarilor pe piata la termen (Futures) !
In primul rand vreau sa va spun ca durata de viata (functionare) a unui trader este in functie de tipul de
atitudine pentru care el/ea o opteaza, oricare ar fi instrumentul tranzactionat Aici regasim 2 tipuri de
traderi : agresivi sau conservatori !
Cei agresivi pot sa castige IN APARENTA mai bine vorbind GLOBAL si in MEDIE in fiecare luna, dar
pierderile sunt mari, deci invers proportionale cu profitul. Problema este STRESSUL care poate sa otraveasca
calitatea vietii si a sanatatii traderului ! Concluzia este ca durata de viata (functionare) este scurta si se
masoara pana la 5-10 ani
Cei conservatori, pot sa castige mai putin, dar cu pierderi mult mai mici si cu un stress incontestabil minim !
Concluzia este ca durata de viata (functionare) este incomensurabila si se masoara in zeci de ani Acesta
este cazul meu, fiind in aceasta profesie din 1987, mai mult de 24 de ani !!!
As completa aici, spunand ca maiestria unui trader se masoara prin marimea (valoarea) Stop Loss-ului
Initial de protectie: cu cat acesta este mai aproape (cativa pasi de cotare deasupra sau dedesupt) de nivelul
extrem de reversie, cu atat traderul este de admirat Chiar putem sa-l numit dupa ritul japonez Senpai ,
adica Maestru sau Stapan.
ACUM cu privire la perechea GOLD & SILVER, putem spune urmatoarele !
Trend Ascendent Dominant :
Trendul lor este ascendent asa cum il arata graficele pe orizonturile de timp multiple.

Se remarca ca in perioada 12 Noiembrie 2008 29 Aprilie 2011, aceasta pereche a avut un grad de corelatie
de peste 95%, cu corectii simetrice, avand ca rezultat o reala catapultare a acestor vehicule financiare,
atingand cele doua nivele maxime : 1569.8 si 49.82, respectiv.
Din 29 Aprilie 2011, pana astazi, retragerile lor au fost asimetrice (corectie de 16.6% pentru GOLD si 45%
pentru SILVER vezi Fig. 1), chiar daca trendul dominant ascendent a ramas constant in putere, confirmat
de valorile celor 2 pante: 49 si 52 respectiv. Indicatorul de trend ADX (11) confirma acest trend ascendent
dominant constant, avand seturile de valori : 52.16 si 48.40 / 40.76 si 48.22 respectiv, pe orizonturile de
timp lunar / saptamanal. Aceste valori sunt net superioare valoarei de trend debutant, adica 25.

Calitatea Trendului :
Gradul de dezvoltare si mai ales de putere al unui trend se evalueaza in functie de :
1) Distanta care exista intre nivelele minimale progresive ale retragerilor temporare succesive :
- Cu cat distanta este mai mare, cu atat trendul este mai puternic,
- Cu cat distanta este mai mica, cu atat trendul este mai slab in intensitate si mai ales, aproape de
terminare;
2) Valoarea de retragere a unei corectii :
- Valoare minima, intre 14.6% si 27.2%, atunci putem spune ca este vorba de o retragere minima (Engleza
= Pullback). Cu cat valoarea este mica si cu cat numarul de bare este minim (de la 1 la 6), cu atat trendul
este mai puternic, fiind in plina dezvoltare. Putem spune chiar ca swingul impulsiv care va urma o sa fie mult
mai puternic decat cel precedent. De obicei, relatia intre cele doua swinguri este de 161.8% pana la 423.6%;
- Valoare medie, intre 33.3% si 50%, putem spune ca este vorba de o retragere clasica, care caracterizeaza
o corectie normala. In cazul acesta trendul are o putere medie, fiind inca in dezvoltare. Putem spune ca
swingul impulsiv care urmeaza va fi egal sau putin mai puternic decat cel precedent. De obicei, relatia intre
cele doua swinguri este peste 100% pana la 138.2% ;
- Valoare maxima admisibila, intre 50% si 88.6%, aici putem spune ca este vorba de o retragere maximala.
Cu cat valoarea este mare cu atat swingul urmator al trendului este mai slab. Putem spune ca swingul
impulsiv care urmeaza este egal sau chiar mai mic (Engleza = Failure) decat cel precedent. De obicei, relatia
intre cele doua swinguri este de 61.8% pana la 114.6%.
- Daca valoarea retragerii depaseste nivelul de 88.6%, pe care noi il numim prag de disperare , atunci
exista o foarte mare probabilitate ca aceasta corectie sa fie in realitate o reversie de tendinta, adica inceputul
unui nou trend, de directie contrara. In acest caz, pragul de 100% o sa fie depasit !
Concluzie despre Trend:
Daca analizam aceste elemente pe grafice, mai ales pe cel comparativ, pentru SILVER si GOLD (vezi Fig. 1),
se observa urmatoarele :
a) Distanta intre ultimele doua nivele minime pe graficul zilnic al lui GOLD est mult mai mica decat a Silverului. Putem spune ca GOLD-ul si SILVER-ul au in curs un trend sustinut si ca faza terminala de reversie a
tendintei curente nu este inca de actualitate. Mai putem adauga ca acceleratie puternica a fluxului pietei
GOLD este net superioara a celei de SILVER. Acest element implica ca momentan piata GOLD-ul conduce
piata SILVER-ului.
Pentru a obtine obiectivele logice precise de pret si timp finale (Engleza = Targets) a trend-ului trebuie
folosite aici valurile Elliott, numaratorea tip Fibonacci sau Momentum a barelor, tehnica lui Michael Jenkins de
Arcuri si Cercuri, precum si metodologia Gann : Patratul lui 9 pentru timp si pret, Metoda procentelor pentru
pret, Unghiurile geometrice sau Gann pentru timp si prt (vezi Sumarul celor doua volume ale autorului,
numite Manuale de Trading Profesionist). Din pacate spatiul studiului nu ne permite sa intram in detaliu.
b) Valoarea de retragere a GOLD-ului fiind numai de 16.66%, o califica ca si un pullback, confirmand astfel
puterea sustinuta a trendului. Acest lucru denota ca GOLD-ul este inca in cadrul unui val impulsiv care
probabil ca o sa fie extended adica foarte mare in comparatie cu swingul impulsiv precedent !
o Valoarea de retragere a SIVER-ului fiind de 45%, o califica ca si o corectie medie, confirmand astfel
puterea sustinuta a trendului, dar cu o intensitate si accelerare mai putin puternice decat a GOLD-ului. Acest
lucru denota ca SILVER-ul este inca in cadrul unui val impulsiv care probabil nu o sa fie extended adica
foarte mare in comparatie cu swingul impulsiv precedent !
Impactul Pietelor Inter-conectate:
Pentru a completa analiza TOP-DOWN (Fig. 8 la 14) avem nevoie si de analiza pietelor interconectate. In
acest sens subliniem aspectul de corelare INVERSA a GOLD-ului si a SIVER-ului cu urmatoarele piete:
1. Dobanzile americane pe termen lung (US 10 years Bond) Fig. 2;
2. US Dollar Index Fig. 3;
3. Canadian Dollar Fig. 4.

Figura 2 Dobanzile americane pe termen lung (US 10 years Bond)

Figura 3 US Dollar Index

Figura 4 Canadian Dollar

Corelarea DIRECTA a GOLD-ului si a SILVER-ului este evidenta cu:

1. Crude Oil Fig. 5,

2. Australian Dollar Fig. 6,
3. CRB Index Fig. 7,
Figura 5 Crude Oil

Figura 6 Australian Dollar

Figura 7 CRB Index

Este evident pentru traderul profesionist sa nu execute nici o tranzactie fara a completa analiza TOP-DOWN
cu studiul pietelor inter-conectate.
Executarea unei tranzactii de tip Conservator cu SILVER:
Dupa cum spuneam mai sus, noi preferam sa abordam strategia de tranzactie sub egida tipului conservator.
In ceea ce priveste trendul pe termen mediu si lung, SILVER-ul o sa urmeze trendul ascendent dominant al
GOLD-ului.
Figura 8 Graficul lunar al contractului futures la ARGINT

Observam pe graficul lunar (Fig. ca swingul curent a inchis, vezi ultima bara, la aproximativ 66% din bara
volatila precedenta. Exista aici o probabilitate sporita a continuarii acestei miscari ascendente, avand ca tinta
nivelul 49.82.
Pe de alta parte acest prim swing ar putea apartine unei corectii ne-terminate cu o posibila continuare
descendenta ajungand pana la zone 34.06 29.16 adica zona de corectie 38.2%-50% a swingului impulsiv
precedent avand nivelul maxim la 49.82. Atitudinea noastra de tip conservator ne dicteaza sa respectam
ambele scenarii pe termen scurt.

Figura 9 Graficul saptamanal la contractul futures ARGINT

Figura 10 -Graficul saptamanal la contractul futures ARGINT cercurile Jenkins

Daca aceast scenariu descendent se avereaza, atunci pre-semnalul va fi spargerea liniei de trend TL-1,
urmata de spargerea pragului cheie 32.30 (vezi Fig. 9 pe graficul saptamanal).
Acest scenariu descendent este mai putin probabil pe termen lung & mediu ca cel ascendent, versiune
confirmata si de graficul RSI-ului saptamanal de pe Fig. 10, unde bordul inferior al canalului ascendent a fost
testat de 3 ori, fiind astfel un suport solid, foarte dificil de spart.
Prezenta varfului maximal (ultimul) al OSC (5,35)-ului, asociat cu convergenta pret-OSC al undei celei mai
mari (varf la 49.82) al formatiei impulsive ascendente (vezi Fig. 9), ne conforteaza intr-un scenariu
ascendent pe termen mediu si lung. Daca el se adevereste, ne asteptam la o alta miscare ascendenta pe
termen mediu, la sfarsitul acestei corectii.

Figura 11 Graficul zilnic al contractului futures ARGINT

Cele doua pitchfork-uri de pe graficul zilei (vezi Fig. 11), ne confirma caracterul ascendent al trendului
dominant, dupa o corectie de 42%. Confluenta efectuata intre linia de avertisment WL-1 al pitchfork-ului
contextual si linia mediana a pitchfork-ului local (ml) reprezinta un candidat de tinta ideal la nivelul 44.00.

Figura 12

Figura 13

Figura 14

Graficul zilei de pe Fig. 12, Fig 13 si cel al orizontului de timp 240-min (vezi Fig. 14) ilustreaza atitudinea de
tip conservator a unui trader. In acest sens noi constatam :
1) Lateralizarea pietei cu limita superioara la 39.47 si cea inferioara la 32.30. Nivelul 38.845 este considerat
ca un reper avansat in cazul unui swing ascendent, avand ca origine bordul inferior al lateralizarii.
2) Indicatorul OSC (5,70) pledeaza in favoarea terminarii corectiei laterale, in virtutea principiului ca o
corectie este in curs de terminare daca OSC-ul fluctueaza in zona 0.90 1.40, ce a ce se intampla in
realitate (Fig. 12).
3) Indicatorul Volum impreuna cu media lui [Volume MA (5)] ne ilustreaza o scadere progresiva cu o medie
mobila redusa de mai mult de 66%. In acest caz continuarea pe termen scurt a swingului descendent este de
regula, cel putin pana la bordul inferior al lateralizarii, adica nivelul cheie 32.20. Revenirea volumului la un
nivel depasiind linia de standard orizontala n 2, ar fi un embryon de miscare ascendenta, confirmata prin
trecerea la nivelul n 3, sau chiar mai mult (Fig. 12).
4) Indicatorul RSI (14, 9, 45) este indicatorul ideal, impreuna cu ADX (11), pentru a depista inceputul,
continuarea sau terminarea unui trend. In cazul nostru, tendinta ascendenta este inca valabila (RSI deasupra
nivelului cheie 33%). Spargerea liniei de trend (TL-1) va confirma aceasta posibilitate. Daca RSI sparge
suportul orizontal TL-2 trecand sub nivelul cheie de 33%, putem spune ca trendul pe termen scurt si mediu
s-a schimbat si suntem intr-o miscare descendenta (Fig. 12, si Fig 13).
Graficul din Fig. 14 ilustreaza divergenta care exista intre pret si RSI. Spargerea nivelului cheie 35.00
impreuna cu linia de avertisment WL-1 va confirma continuarea swingului descendent. In acest caz RSI-ul va
penetra nivelul 33% si va ajunge in zona de supra vanzare !
Decizia de tranzactionare Atitudine tip Conservator
Decizia noastra de tranzactionare se face cu multa atentie si evaluare maximala a factorilor de decizie. Chiar
daca exista o probabilitate mare pe termen scurt, de un potential de cadere de pana la nivelul cheie 21.44,
decizia finala de tranzactionare nu este inca stabilita.
Lateralizarea curenta a pietei ne impune o disciplina de retinere, in cea ce priveste executare imediata a unei
tranzactii. Chiar daca pe grafice tranzactiile Short au o mai mare probabilitate de castig in termen scurt

noi ramanem in contextul unei atitudini conservatorii. Atunci cand conditiile vor fi propice, vom lua
urmatoarele decizii :
o Tranzactie SHORT la nivelul cheie 34.75 (35.00 0.25) cu un Stop Loss Initial imediat deasupra
lui 35.00 (Fig. 14). Conditiile necesare luarii acestei decizii sunt :
RSI-ul sparge suportul 33%, si intra in zona de supra-vanzare,
Volumul ramane sub linia standard n 2, iar media mobila stagneaza sau chiar evolueaza in mod
descendent.
ADX (11) stagneaza sau chiar coboara de la valoarea precedenta, pe graficul zilei, precedat la randul lui de
o incrucisare a DMI- cu DMI+, unde primul este ascendent iar al doilea descendent.
Sincronizarea pietelor inter-conectate descrise mai sus. Ca si elemente frecvente, de corelare inversa, noi
folosim US Dollar Index si US 10 years Note. Fara aceasta sincronizare, noi nu luam nici o decizie de
tranzactie.
o Tranzactie LONG la nivelul cheie 40.15 (39.47 + 0.68) cu un Stop Loss Initial imediat sub
38.845 (Fig. 14). Conditiile necesare luarii acestei decizii sunt :
RSI-ul ricoseaza pe suportul 33%, sau isi revine din zona de supra-vanzare,
Volumul depaseste liniile standard n 2 & n 3, iar media mobila se redreseaza in mod ascendent.
ADX (11) stagneaza sau chiar depaseste valoarea precedenta, pe graficul zilei, precedat la randul lui de o
incrucisare a DMI+ cu DMI-, unde primul este ascendent iar al doilea descendent.
Sincronizarea pietelor inter-conectate descrise mai sus. Ca si elemente frecvente, de corelare inversa, noi
folosim US Dollar Index si US 10 years Note. Fara aceasta sincronizare, noi nu luam nici o decizie de
tranzactie.
In incheierea acestui articol educational, putem spune din experienta noastra ca profitul predominant si
masiv al traderilor este produs, mai ales, de catre adaugarile de pozitii (Engleza = Add-On), la momentul
propice. In cazul nostru, acest lucru se poate efectua in momentul in care fluxul pietei coboara la nivelul
32.30 sau chiar mai jos si sparge linia mediana (ML) a pitchfork-ului contextual in zona 26.00-27.50.
Dr. Mircea Dologa, cu sediul in Paris Franta, este fondatorul website-ului www.pitchforktrader.com, precum
si autorul unei serii de trei manuale profesioniste de trading, traduse in limba romana. Numeroase articole au
fost de asemenea publicate in revistele specializate din Statele Unite, Marea Britanie, Germania, Asia si
Australia.
Dr. Mircea Dologa publica un raport saptamanal intitulat World Charting Report care contine grafice despre
BVB, FOREX, INDEX-uri internationale si Commodities. Cei care doresc sa-l primeasca gratuit impreuna cu
extrase din manuale, pot sa trimita un email la: mircdologa@yahoo.com.

3.5.4 Interviul cu analistul si traderul Radu Ciofu

partea 1
Continuam munca de descoperire a celor care participa la piata de capital din Romania, dar care in plus fata
de majoritatea investitorilor mai incearca sa sprijine si dezvoltarea acesteia pe diferite cai.
Am vazut in ultimul interviu un trader in devenire prin persoana prietenului meu Daniel Iancu, ce este si
administratorului celui mai mare forum bursier din Romania - www.agf.ro si asa cum va spuneam in ultima
parte a acestui eveniment aceasta munca va continua si cu alte interviuri la fel de interesante din care
fiecare poate invata cate ceva.
Astazi va voi prezenta interviului luat analistului financiar si traderului Radu Ciofu, care a avut loc in
doua runde de intalniri. Prima parte, cea din 3 iulie 2011 este redata mai jos, iar urmatoarea cea din 2
septembrie urmeaza intr-un articol urmator.
Veti observa ca in ciuda faptului ca prima parte a fost acum 3 luni de zile multe din datele prezentate sunt
inca de actualitate.
Veti constata ca mentalitatile traderilor difera si de aceea bursa, piata de capital, este atat de greu de inteles
cand pe scena ei se intalnesc atatia traderi, individuali sau institutionali, fiecare cu alte strategii de abordare
a unei tranzactii, a unui portofoliu, a unui comportament investitional.
Din aceste motive a tranzactiona pe bursa este o competitie in primul rand cu TINE si apoi cu marea masa
de investitori. Daca vei reusi sa le combini armonios pe cele doua elemente si sa-si gasesti locul potrivit
pentru a nu fi impotriva curentului/valului bursier atunci poti innota linistit si in ape tulburi deoarece face
parte din tine, nu ai de ce sa te mai temi.
Cine esti tu Radu Ciofu, omul si traderul, fiindca ai spus ca esti si trader?

Radu : Da sunt si trader. In primul rand, ca om sunt o persoana normala ca toate persoanele, cu trei pasiuni:
bursa, calculatorul si jocurile pe calculator. In jurul acestor pasiuni gravitez. Nu sunt casatorit si incerc sa-mi
fac si o familie. In acest caz orizontul de timp nu este stabilit, insa acesta depinde de realizarea pe plan
profesional si financiar.
Nu as dori sa fie nici tarziu deoarece am o varsta, 30 de ani. Cand voi simti nevoia cat de cat atunci voi face
si acest pas important.
Exista ceva in trecutul tau care te-a influentat sa abordezi acest domeniu?
Radu: In piata de capital am ajuns printr-o simpla intamplare. Eram intr-o casa si ma plictiseam. Am luat un
ziar si s-a nimerit sa fie ziarul Bursa. Era in anul 2005 si l-am luat pentru ca atunci era interesant sa citesti
ziare economice, nu pentru ca intelegeam mare lucru din el, insa mi se parea interesant.
Am ajuns astfel la pagina cu cotatii bursiere. Pe atunci nu stiam decat ca era un tabel cu cifre si nu stiam ce
reprezinta acele cifre. Norocul a fost ca la acea pagina la subsol era reclama pentru Ghidul investitorului,
carte de 30 pagini, scrisa de Mihai Iordache, aceeasi persoana ce scrie in continuare in ziarul Bursa, in
calitate de colaborator.
Pretul nefiind mare am comandat cartea si am citit-o. Norocul meu a fost ca era pentru novici, adica pentru
cei care nu aveau habar de asa ceva si am inteles multe aspecte despre bursa. In fapt mi-a placut ca idee de
activitate si mi-am deschis un cont de tranzactionare la BVB.
Ca toata lumea am castigat deoarece nu conta ce faceai, bursa oricum crestea si aproape toata lumea
castiga.
Care a fost capitalul initial si sursa acestuia?
Radu: Capitalul initial a fost atunci in 2005 de 3000 de lei si acestia au provenit din vanzarea unei masini,
care am considerat ca nu-mi facea trebuinta. Alta parte de bani rezultati din vanzarea masinii i-am pus la
banca.
Ce te-a determinat sa crezi atunci sa renunti la o parte din bani si sa crezi ca-ti vor aduce profit?
Radu: Chiar credeam ca pot sa castig. Nu cred ca a fost feelingul insa pot spune ca simteam ca pot castiga,
asa cum fiecare om credea ca va castiga la bursa, in genul imposibil, ca eu cu MINTEA mea sa nu reusesc
I-as putea spune si necunostinta.
Care au fost instrumentele financiare care te-au atras atunci pe piata de actiuni de la Bucuresti?
Radu: Pai cred ca actiunile SIFS, Bancii Transilvania. Alegerea primelor actiuni a fost legata de faptul ca in
ziarul Bursa se vorbea despre o posibila crestere a pragului de detinere de la 0.1% la 1%. Stiu ca a fost o
perioada destul de lunga de la anuntarea majorarii pragului si pana la aplicare (vara-toamna) si fiindca stiam
ca oricum va creste pretul in aceasta perioada atunci am cumparat. La TLV a fost recomandarea brokerului.
Ce poti sa ne spui de pregatirea ta anterioara? A avut vreo legatura cu domeniul actual?
Radu: Nu a avut o legatura prea mare. Am terminat facultatea de inginerie si managent in agroturism. Din
acest punct de vedere ar fi trebuit sa conduc acum o ferma in agricultura sau o pensiune undeva pe la tara,
dar nu a fost sa fie asa ceva.
Am lucrat apoi in mai multe locuri de munca printre care si la Depozitul de calculatoare avand in vedere
pasiunea pentru calculatoare, dar nu prea mi-a placut.
Cand am descoperit piata de capital am vrut sa lucrez in acest domeniu asa ca am facut cursul de brokeri sau
agenti servicii de investitii financiare. Am facut acest curs pe banii mei pentru a avea un atu la angajare si
stiu ca a functionat.
Dupa aceasta m-am inscris in 2006 la un master la ASE Tranzactii si reglementari pe piata de capital fiind
al doilea an de cand se organiza acest curs special pentru piata de capital si l-am terminat in primavera
anului 2007.
In aceasta perioada lucram la societatea de brokeraj Dorinvest.
Ce poti sa ne spui despre experienta ta ca broker?
Radu: Am lucrat 2 ani la Dorinvest si apoi la SSIF Broker Cluj unde am fost in acelasi timp si analist
financiar. Ca broker am vrut sa stiu ce este in spatele pietei de capital, dincolo de tejghea cum se mai spune.
Insa din punctual meu de vedere brokerul, poate doar in Romania, nu este altceva decat un hartogar si un
vanzator. Cea mai mare parte a activitatii brokerului de la SSIF este de a avea grja sa completeze dosarele
clientilor, sa fie ordinele semnate, sa le duci la trader, sa-l anunti daca sunt ceva modificari (MCS etc.).

Nu prea ai timp sa dai sfaturi clientilor deoarece cel mai mult iti mananca timpul cu hartii (un raspuns la
CNVM, dosarul sa fie gata, semnaturi etc.).
Ai vorbit de sfaturi pentru clienti. La ce se refereau acestea in cazul tau?
Radu: In perioada respectiva lucrand la un SSIF nu se putea sa nu cunosti cat de cat piata si sa nu dai
sfaturi. Mai mult ma bazam pe feelingul si parerea capatata in aceasta calitate. Atunci nu stiam nici de AF
sau AT fiind mai mult un hartogar, dar lucrand intr-o asemenea societate aveai un feeling, ca parte a acestei
turme.
Clientii, mai mult de 90% nu au un sistem propriu de tranzactionare si atunci se bazeaza pe tine ca broker
existand o mentalitate a acestora brokerii stiu ce se intampla, dar nu vor sa ne spuna noua.
Din ce am citit stiu ca exista brokeri care se bazeaza pe studiul/cercetarea directa a
pietei/societatilor listate prin contacte directe si sistematice a activitatii acestora, prin diferite
forme cunoscand evenimentele importante si influenta lor asupra pietei. Cunosti daca exista asa
ceva si in Romania?
Radu: Sunt doua lucruri distincte aici. Este vorba de un compartiment de marketing gen analiza financiara
care sunt platiti si care toata ziua urmaresc compania sau companiile respective. Acestea urmaresc mai mult
un sector, adica companiile din sector si stiu tot ce misca in acel sector, calculeaza o serie de indicatori
(marja de profit etc) si ofera acele recomandari.
Cine urmareste pietele straine a vazut ca inainte de raportarile trimestriale exista unele recomandari.
Acestea vin tocmai de la aceste compartimente.
In Romania asa ceva nu exista. Ar trebui sa fie un departament intreg pe care sa-l platesti sa faca asa ceva,
insa cum la noi nefiind banci, firmele de brokeraj isi permit 1 sau maxim 2 analisti. In conditiile in care avem
acum deschidere si spre companiile straine acest analist este unul generalist, un cititor de stiri.
Astfel fiind vorba de un departament intreg dupa opinia mea nici un SSIF din Romania nu are asa ceva
indiferent ca este bancar sau alta institutie. Nici macar KBC nu are decat un singur analist pentru Romania,
care mai colaboreaza cu alti analisti straini.
Exista insa si o varianta romaneasca ce functioneaza la noi si anume cativa brokeri, care au un cerc de
cunostinte din randul SSIF, SIFS, manageri de companii. Ei intermediaza tranzactii bazate nu pe studii de
piata ci pe unele stiri din interiorul companiilor respective. De exemplu Tender doreste ca vanda un pachet,
ceva si ei se vorbesc sa caute un cumparator. Acesta cunoaste cativa din piata si stirea se transmite la
grupul de cunoscatori.
Fiind un cerc restrans de companii si de cunoscuti atunci nu mai este nevoie de analiza si lucrurile transpar
repede in acest cerc al brokerilor. Am putea vorbi de o comunitate bursiera ale caror date se cunosc inainte
de a ajunge la public.
Oricum brokerii din Romania stiu mult mai multe date decat stiu cei care nu au tranzactionat niciodata si pot
avea unele informatii confidentiale. Insa acestea nu influenteaza major bursa romaneasca. Stiu unii brokeri
care faceau parte din cercul acesta de informatii insa pe portofoliul clientilor lor nu au reusit sa bata piata nici
macar cu astfel de informatii.
Am citit pe un forum cateva articole scrise de tine despre momentul de intrare si iesire din piata,
cu interpretarea modului in care datele ajung in piata. Am putea spune ca actionarii minoritari
care nu au acces la datele de mai sus sunt ca si inexistenti pe piata?
Radu: Da, investitorii mici sunt ca si inexistenti
Care este structura portofoliului tau in aceste momente sau ce ai recomanda in acest moment?
Radu: O chestie pe care am invatat-o este ca nu poti sa vorbesti de un portofoliu investitional daca vei vorbi
doar de actiuni, asa ca voi vorbi de portofoliul meu. Pot sa spun ca am aur in procent de 40% din capitalul
investit. Am luat aur fizic iar daca vorbim acum despre asa ceva in Romania este cu totul altceva, insa pe
termen lung s-ar putea sa fie o investitie buna.
Daca vrei sa tranzactionezi aur fizic in Romania este mai greu, insa problema este ca fiind tranzactii putine
comisioanele oferite de banci sunt foarte foarte mari. Vorbim in acest caz de aur financiar si nu prelucrat.
In al doilea rand am depozite bancare la termen si ma gandesc sa le transform in fonduri monetare care
ofera cateva procente in plus fata de dobanzile la depozite, oricum mai sus de rata inflatiei. Am inca
incredere in dobanzile din Romania ca cel putin acestea sunt sigure si ca vor fi foarte putin peste inflatie. Si
in acest caz procentul este de 20%.
Din suma alocata pentru actiuni de cca. 30-40% doar jumatate este efectiv in actiuni in acest moment
deoarece indicele BET-XT pe care il urmaresc eu s-a oprit la un anumit prag unde am considerat ca este bine

de investit, dar nu am fost prea convins pentru a cumpara de toti banii alocati. Daca nivelul indicelui scade si
mai mult la un alt prag de interes o sa cumpar si de restul banilor alocati, iar daca nu, voi fixa un SL la
jumatate din valoarea actiunilor investite.
Am vazut ca esti speculator. Poti sa spui ca aplici aceeasi strategie si la actiuni?
Radu : Actiunile sunt SIF5, TGN, ATB si BIO.
Din cate am observat sectorul farmaceutic in Romania nu prea a functionat pentru speculatori. Ce
parere ai despre aceste sectoare: energetic si farma avand in vedere ca primul pare a fi monopol
de stat si al doilea dependent de plata statului?
Radu: Domeniile care vor performa pe pietele de actiuni externe vor fi IT si energetic. In Romania ATB si BIO
sunt societati stabile atat timp cat nu intra SIFS pe ele. In general Biofarm merge destul de bine. Daca este
sa vorbim de viitor trebuie sa vorbim de AF si in acest caz nu putem vorbi mai devreme de 3 luni de zile.
Decizia mea a fost una tehnica deoarece uitandu-ma pe grafice am vazut un prag acolo si ca pare sa se
opreasca la nivelul acestui prag.
Targetul meu este la nivelul primaverii din anul viitor si mai ales legat de dividende. Scenariul meu este ca
trendul crescator va incepe la sfarsitul lui august inceputul lui septembrie si ca va dura undeva pana in
primavara.
Stim ca indicii straini s-au apropiat foarte mult de maximele din octombrie 2007 (de exemplu
indicele Dow a ajuns la cca. 10-15% sub maxime). Crezi ca vor mai fi cresteri peste aceste nivele
maxime atinse in luna mai 2011?
Radu: Bursele straine au fost impulsionate de interventia bancilor centrale, in special a FED prin QE1 si QE2.
Eu cred ca va mai urma cel putin o etapa de creare de bani din partea FED, un fel de bani electronici, care sa
intre in piete si ma astept ca acestea sa impulsioneze cresterile.
Atentionarea agentiei de rating Standard and Poors va ramane doar la nivelul acesta sau vom
vedea si realizarea acesteia?
Radu: Downgradarea Standard and Poors va ramane ca amenintare. Atat S&P si Moodys sunt agentii
americane si nu cred ca vor face o asemenea miscare pana cand bancile din sistem nu-si dau si ele acordul.
Este adevarat ca ele au o subordonare politica dar nu fac o asemenea actiune peste noapte.
Exista asemenea active clasificate la nivel de risc triplu AAA sau chiar dublu AA si in cazul unui downgrade
atunci aceste active trebuie sa puna mai mult deoparte pentru a acoperi riscurile. In acest caz vor fi cu
adevarat probleme serioase. Daca pun 10$ deoparte pentru AAA atunci pentru AA va trebui sa puna deoparte
12$.
In acelasi timp un downgrade va face rau SUA deoarece va fi ca o lovitura de imagine. Asa ca eu unul nu
cred ca va fi un downgrade, cel putin nu acum.
Ok, vezi optimism pe termen scurt si in acelasi timp pretul aurului creste, nu cumva ar trebui sa
fie invers?
Radu: Daca aurul creste inseamna ca dolarul va scade si atunci va fi o mai mare atractivitate pe piata de
actiuni. FED a tinut dobanda de referinta cat mai jos si putem vorbi ca acum avem la depozitele bancare o
dobanda REAL NEGATIVA avand in vedere ritmul inflationist. Asa ca cine vrea sa puna bani de o parte nu va
merge la depozite ci vor incerca sa intre pe alta piata realizandu-se o bula speculativa.
Este evident ca intr-un viitor nu prea indepartat (2013-2014) poate va fi o bula la aur, insa cred ca sistemul
financiar mondial va fi scuturat destul de serios. Toate valutele actuale vor fi sustinute de bancile centrale,
iar la randul lor activele sunt sustinute de datoriile suverane ale tarilor de origine.
Statele sunt acum supraindatorate si nu-si mai pot sustine promisiunile facute. Undeva in viitor se va ajunge
la un deznodamant al acestei situatii si care se va manifesta printr-o hiperinflatie globala cumulata cu o bula
a aurului. Aceasta inseamna o criza a valutelor.
Unde vezi in aceste conditii moneda romaneasca, leul?
Radu: Il vad destul de bine. Imi este totusi greu sa plasez Romania in contextul de mai sus. Inflatia reala in
Romania este 4% (+/- 1%) deoarece foarte mult contribuie cresterea TVA-ului si a accizelor la unele
produse. Vei observa ca aceasta inflatie va scade in lunile urmatoare. Inseamna in octombrie 2011 vom
vedea scaderea efectului de baza al cresterii TVA-ului si vom ajunge in jur de 4% spre finele anului curent.
Deocamdata rata inflatiei in tarile straine nu este asa de mare. Cred ca economiile lumii, asa cum declara
datele Bancii Mondiale sunt pe crestere, iar profitabilitatea este in crestere.

Pentru a avea o bull market trebuie ca aceasta datorie a statelor sa se consume in timp. La ora actuala
aceasta sufoca economiile lumii si nu putem vorbi de crestere reala in sectorul privat. Presiunea statelor in
acest caz va fi tot timpul pe sectorul privat (taxe, impozite mai mari) pe baza caruia va trebui sa reduca
aceste datorii suverane.
Masurile de austeritate impuse de unele state nu prea ajuta la aceste cresteri economice,
profitabilitati ale companiilor, pe care tu le vezi in aceste momente. Parca cifrele statistice spun
una si alta este situatia economica actuala asa cum se vede cu ochiul liber?
Radu: Companiile si-au redus mult personalul si au incercat sa ajusteze activitatea in functie de cererea
noua, insa au facut o ajustare prea mare comparativ cu nivelul cererii si din acest motiv au reusit sa aiba
profit.
Referitor la SUA putem gasi ceva argumente si anume un element esential este cash-ul adunat de companii,
care a atins un nivel record de cca. 2300 mld. dolari cu care nu stiu ce sa faca. De exemplu Apple are
lichiditati de cca. 800 mld. dolari si stau pe ei asteptand. De ce? Cred ca nici ei nu stiu.
Nu cred ca nerelaxarea creditelor bancilor este un element de referinta pentru marile companii cu bani multi
disponibili si mai degraba volatiliatea din piete. De exemplu scaderile repetate ale indicelui german DAX din
ultimile zile pot genera aceste incertitudini manageriale de a investi mai multi bani.
Ce parere ai de criza datoriilor suverane? Este o mare problema, poate exploda?
Radu : Va fi o problema, dar nu acum. Pe TS nu vad o agravare a situatiei si de fapt situatia este in mare
parte amanata si nu rezolvata.
Singura rezolvare pe care o vad este o inflatie deoarece nu mai este nimeni dispus sa lase pe altii sa dea
faliment. Stingerea datoriilor nu se va putea realiza decat printr-o depreciere generalizata a valutelor.
Cred ca leul va sta mai bine, insa caderea valutelor va fi una generala chit ca unele vor cadea mai repede
sau mai incet decat altele.
Care vor fi tarile cu o mai mare stabilitate si care vor rezista mai bine din aceasta criza?
Radu: Cred ca ar trebui sa ne uitam la acele tari care au cea mai mica datorie si care ofera active reale sau
productie reala. Ma refer aici la Asia, Australia, Brazilia. In America cele mai mari companii doar vand
deoarece ele au fabricatia mai mult in China, asa cum este de exemplu compania Apple. In schimb China
construieste foarte mult cu minereu din Australia.
Economiile vestice foarte mari isi consuma pe datorie mult mai mult decat isi permit si cred ca aici vom avea
cele mai mari ajustari. In principal Europa, America, adica tarile cu datorii foarte mari.
Mi se pare insa interesanta si clasificarea facuta de agentia Standard and Poors prin care din cele 11 tari cu
rating AAA, doar patru prezinta o siguranta mai mare pentru investitii: Norvegia, Singapore, Elvetia si
Canada.
Stiu ca te documentezi destul de mult pentru analizele si cursurile pe care le prezinti. Poti sa ne
enumericateva surse de informare?
Radu: Ma documentez mai mult de 95% de pe piata externa si de aceea site-urile mele sunt straine.
Incep de exemplu cu Wall Street Journal, care pare similar cu Bloomberg sau Reuters insa daca evaluam
cantitate/calitate stiri atunci acord mai multa importanta WSJ.
Pe Reuters stirile sunt lungi si esenta este aceeasi cu datele mai scurte prezentate de Wall Street Journal.
Mai folosesc un site mai underground unde apar multe zvonuri. Are stil foarte comercial si cam scapa unele
stiri mai putin oficiale. Este vorba de www.zerohedge.com, pe care il citesc mai multi. Uneori sunt Gica
contra si este bine sa filtrezi cat de cat ce scriu. Nu trebuie sa te iei dupa ei, insa ca sursa de informare non
mainstream este foarte buna.
Pentru stiri in timp real, cu toate ca nu le urmaresc in timp real au avantajul ca din cca. 200-300 de stiri in
timp real zilnic cam 20-30 sunt bune gen headlines. Asa ca daca vrei sa urmaresti asa ceva este un site
numithttp://ransquawk.com/, care ofera stiri in timp real si este free.
Nu recomand ca cineva sa stea sa citeasca toate acele stiri, insa atunci cand mai am o pauza imi arunc ochii
pe titluri pentru a gasi ceva interesant.
Mai este un site www.forexfactory.com unde are un forum in care se mai posteaza tot felul de analize
interesante. Acolo mai gasesc cate ceva. Multe din datele pentru documentarea mea pentru forex le-am gasit
acolo, mai ales tutoriale si nu numai analize. Este un site generalist bun pentru stiri si analize in acelasi timp.

Mai folosesc site-ul Investopedia, care este foarte bine documentat si unde gasesti aproape orice.
Pot sa ne spui ceva despre cartile citite de tine despre AT?
Radu: Exista o carte in format digital unde am gasit explicatii ca in genul Help-ului pentru metastock unde
am gasit interperpretarea metastockului.
Pentru mine nu a fost o carte de baza ca AT-ist. Am inceput cautand pe Internet, pe forumuri combinand mai
multe date si site-uri. Nu am un punct de plecare, o carte anume sau un mentor. Pot spun sa spun ca am
imceput cu multe chestii mici si asa am acumulat cunostinte, in timp, mai mult autodidact.
Am vazit ca faci ceva cursuri pe site-ul tau personal www.profitbursier.ro. Ce poti sa ne spui
despre asa ceva?
Radu: Da am patru cursuri contra cost: forex si Romania, ambele au doua variante : redus si extins (pentru
cei care stiu ceva despre bursa si au ceva habar).
Tot pe site-ul meu am trei conferinte bursiere: una despre piata din Romania si una pentru piata Forex. Sunt
conferinte gen Webminar unde prezint niste grafice, vorbesc despre ele. Investitorii intra, ma pot viziona si
pot conversa cu mine prin sistemul chat.
Initial le-am creat pentru a face ceva pentru investitori, dar sa fac si bani. Investitorii de retail neavand
suficienti bani nici pentru bursa ei nu au bani nici pentru piata de analiza, asa ca le-am facut gratis.
Scopul a fost sa creez o comunitate bursiera si un grup interesat pentru firme, SSIF. Atat de interesati incat
sa ma sponsorizeze pe mine in aceste conferinte pentru a obtine publicitate pentru firmele respective.
Am un feedback cu investitorii si pot sa spun ca s-a realizat asa ceva pe a treia conferinta lansata chiar in
aceast saptamana (nr. 13 iulie 2011) despre actiunile din America. Conferinta nu este tinuta de mine ci de
unul din participantii la conferintele mele, care a zis ca doreste sa faca si el ceva pentru bursa. El o face
benevol, pentru informare.
Deci ca feedback este ceva interesant. Am o sezonalitate in aceasta privinta, mai ales toamna cand am
numarul cel mai mare de participanti la conferinte si anume de 50-60 pe zi si de 200 de accesari la
inregistrari. Vara numarul scade pana la 25-30 de participanti si 150 de accesari zilnic la inregistrari.
La cursuri daca am 1 cursant pe luna este destul de bine. Datele pentru aceste cursuri sunt prezentate pe
site-ul meuwww.profitbursier.ro.
Incheiem aici aceasta prima parte a interviului doritori sa vedem si urmarea lui unde precum veti observa
vom descoperi si alte lucruri interesante cu ajutorul lui Radu Ciofu - omul care se implica vizibil in piata de
capital si pe care eu personal il stimez ca analist financiar si trader.

3.5.5 Interviul cu analistul si traderul Radu Ciofu

partea a 2-a
Continuarea interviului cu Radu Ciofu
Am continuat dialogul nostru cu traderul Radu Ciofu de abia peste 2 luni, mai exact pe data de 2 septembrie
2011 si iata pana la publicarea lui a mai trecut inca 2 luni.
Fireste ca intre timp s-au intamplat multe evenimente ce au schimbat mult datele problemei, conjunctura
pietelor de capital, in special cea din SUA si din Europa prin scaderea ratingului de credit de tara pentru SUA
de catre agentia Standard and Poors si respectiv agravarea crizei datoriilor din zona euro.
Asa ca primele intrebari s-au referit la aceste schimbari in spectrul evolutiei pietelor de capital straine, dar si
cea autohtona.
Spuneai in interviul din data de 13 iulie ca SUA nu va si downgradata si ca in primul rand va fi o
decizie politica. Iata ca agentia Standard and Poors a redus ratingul SUA privind riscul de a se
credita de la maximul de AAA la AA+, Ce parere ai despre acest lucru?
Radu: Impactul cu acest downgrade nu a fost asa mare. Daca ma gandesc bine el trebuia sa afecteze mai
mult piata de bonuri de tezaur SUA si iata ca acum (n.r. 2 septembrie 2011) acestea sunt mai cautate ca
oricand. Problema downgrade-ului Americii este dupa cine te iei.
Am vazut cum agentia de rating Fitch a spus ca ei nu vor face aceasta reducere a ratingului pana nu se
intampla efectiv asa ceva si ca au inceredere in solventa SUA de a-si plati datoriile. Ulterior celalta mare
agentie de rating Moodys a confirmat spusele lui Fitch, asa ca trebuie sa sti dupa ce te iei. Unele primarii au
renuntat la ratingul Standard and Poors dupa downgrade, asa ca situatia este si mai incerta.

Asa ca atat timp cat mai exista o agentie care ii acorda SUA ratingul AAA aceasta tara va continua sa aiba
acest rating.
Toti stim ca SUA este insolventa, insa nu credeam ca va fi suficienta vointa politica ca cineva s-o si spuna.
Teoria conspiratiei ca cineva ar fi influentat mana sefului agentiei, care are o orientare politica de partea
republicana este mai putin credibila, dar nu putem s-o excludem total. Poate fi pe undeva o reactie la faptul
ca trebuia sa-i forteze mana lui Obama.
Daca impactul ar fi fost mare ar fi trebuit ca marile fonduri de investitii sa vanda obligatiunile americane ori
atat timp cat exista Fitch si Moodys, care mentin ratingul AAA aceasta poate fi o garantie pentru solventa
SUA in fata acestor fonduri mari.
Din cate imi aduc aminte nu prea am vazut ceva reactii de esenta din partea FED cu acest prilej.
Tu ai vazut altceva in acest sens?
Radu: da, pentru mass media nu prea a fost un mesaj. Este adevarat ca mesajul FED de atunci a fost unul
SEC si fara echivoc deoarece au anuntat ca nu considera ca SUA a fost downgradata si ca tranzactiile din
piete se vor desfasura normal in continuare, ca si cum nimic nu s-ar fi intamplat in aceasta privinta.
Piata muncii Americana a raportat ieri pe 1 septembrie ca nu s-au creat noi locuri de munca, iar
acest lucru s-a resimtit IMEDIAT pe piete, mai ales cele europene unde indicele german DAX a
scazut cu 4%. Cum interpretezi acest lucru?
Radu: Exista o comparatie pe care o fac analistii americani privind o situatie asemanatoare cu cea de acum
cu perioada anilor 1938-1947 cand a fost aplicat planul New Deal de catre democratii lui Roosvelt si cand in
anul 1938 au venit la putere republicanii. Poate fi o situatie asemanatoare?
Dupa 8 ani de criza si Mare Depresiune in SUA mi se pare firesc ca sa avem apoi o noua crestere si
efervescenta pe pietele de capital.
Revenind la zilele noastre de acum am inteles ca ti-ai gasit un nou job. Ce poti sa ne spui despre
aceasta situatie?
Radu: Firma este compania de brokeraj Transilvania Capital, iar jobul meu este de Analist financiar.
Aceasta nu implica sa renunt la preocuparile pe care le aveam pana acum ca freelancer: conferinte, aparitii la
TMC. Este pur si simplu un job de analist. Singura victima care va fi afectata partial este Conferinta de Forex,
care va fi mai devreme si va dura in loc de 30 minute doar 15 minute deoarece firma de brokeraj respectiv
ofera si tranzactii la piata FX, dar nu se axeaza pe asa ceva.
Este daca vrei o chestie fair fata de angajator. Nu renunt de tot la aceasta conferinta, insa vreau sa pastrez
contactul cu asa ceva. In fond o analiza a unei perechi valutare este ca un banchmark pentru riscul global
cum ar fi de exemplu perechea EUR/USD.
In acest caz ai posibilitatea sa faci arbitraj intre piata de actiuni si perechea valutara respectiva. Un exemplu
concret este ca astazi am avut ceva picaj, iar euro a inceput scaderea de ieri deoarece au aparut stiri cu
emisiunea de obligatiuni din Italia si Spania la randamente mai mari datorita cresterii riscurilor din aceste
tari.
Cred ca ai auzit ultimile declaratii ale lui Greenspan privind existenta unor sanse foarte mari ca
zona euro sa dispara datorita crizei datoriilor suverane, dar si ale lui Nouriel Roubini, care
afirma ca 70% este aproape sigur de o recesiune globala, in primul rand in Europa. Ce parere ai?
Radu: Despre ce a zis Roubini sunt de acord. Adica vom avea recesiune economica atat in Europa cat si in
SUA, iar situatia nu se poate rezolva decat prin doua modalitati. Fie printr-o inflatie mare sau fie printr-o
dezmembrare totala a zonei euro.
Nu crezi ca o solutie ar fi scoaterea din zona euro a tarilor care au mari datorii? Ma refer la faptul
ca masurile de austeritate ce au fost luate de aceste tari (Grecia, Portugalia, Irlanda, Italia si
Spania) vor crea probleme si mai mari pentru revenirea economiilor si automat la reducerea
datoriilor suverane?
Radu: Opozitia Germaniei de a nu mai da bani pentru salvarea acestor tari o inteleg si sunt de acord cu ea.
Pana la urma cred ca semnalele recesiunii se vor vedea si in acest an, iar una din masuri este de a trimite
bani in piata ceea ce inseamna ca se vor tipari MASIV bani.
Pana la urma doar cu sprijinul FED nu se va rezolva problema globala actuala ci tot prin inflatie asa cum s-a
intamplat si in timpul Marii Depresiuni din SUA (1929-1933). Atunci au fost programe la scara nationala
privind infrastructura, iar banii au venit prin tiparire, ceea ce pana la urma a fost INFLATIE.
Datoria suverana nu poate dispare decat in doua modalitati: prin inflatie (invadarea pietelor financiare cu
dolari sau alte valute tiparite) sau prin default incapacitate de plata, adica stergerea unei parti a datoriilor
suverane cu consecintele de rigoare.

Astazi pretul aurului a crescut cu cca. 2%. In acelasi timp unii analisti spun ca pretul aurului a
urcat prea mult si ca ar fi bine sa ne asteptam la o BULA a acestui metal pretios. Ce crezi?
Radu: Piata aurului este inca foarte mica comparativ cu cea de actiuni, de exemplu si nu poate absoarbe
capitalul ce ar putea iesi din vanzarea actiunilor, daca asa ceva s-ar produce. Pe termen scurt pretul aurului
cred ca a urcat foarte mult, insa pe termen lung el are potential sa mai urce.
Economiile lumii, mai ales a tarilor puternice, folosesc doar partial cumpararea de AUR pentru a se proteja
fata de unele riscuri ce ar aparea datorita unor economii slabe sau ce se pot contracta.
Cred ca aurul si ascensiunea lui tine mai mult de politica bancilor centrale de a-si proteja moneda nationala
(moneda de schimb) si acest lucru se reflecta in primul rand in politica lor monetara. Mai putin se regaseste
cresterea pretului aurului raportat la o perioada de recesiune economica. Sa ne gandim la perioada 19781980 cand aurul nu prea a performat, ba dimpotriva a scazut. Asa ca aurul nu este un barometru pentru
aceste perioade de criza economica.
Aurul se mai coreleaza si cu inflatia, nu direct ci in mod INDIRECT. De fapt pretul aurului se coreleaza cu
randamentul dobanzilor bancare. Daca acestea cresc vei observa ca si pretul aurului urca, nu neaparat
proportional.
In prezent dobanzile bancilor comerciale sunt cel putin la noi in tara real negative. In acelasi timp au mari
datornici, ceea ce sporeste RISCUL de creditare.
Revenind la aur nu m-ar mira daca in urmatoarele 2 luni de zile acesta sa ajunga din nou la 1500-1600 $ pe
uncie. Aceasta inseamna pentru indicele American S&P 500 in jur de 900-1000 pct. In acest caz FED va veni
sa spuna uite este SUPER NASOL si va face din nou tiparire de dolari pentru a astampara pietele si o luam
iar de la capat.
In anul 2012 Romania incepe sa faca plati pentru rambursarea imprumuturilor facute de la FMI,
CE si Banca Mondiala, as spune destul de mari. Pe de alta parte cursul leului fata de moneda euro
este volatil si destul de nefavorabil monedei nationale. Crezi ca tara noastra poate intra in
insolventa anul viitor daca ne gandim si la revenirea recesiunii globale.?
Radu: nu cred asa ceva si ce a fost in timpul cat Victor Ciorbea a fost prim ministru, parca in 1996, cand
numai faptul ca i-a luat locul guvernatorul actual al BNR, a facut ca Romania sa nu ajunga in incapacitate de
plata (insolventa) deoarece a tiparit efectiv bani.
La anul vor fi alegeri, insa indiferent cine va fi ales, deficitul va fi limitat de organismele internationale.
Ce poti sa ne spui de planul Rosia Montana, mai ales ca redeventa pentru statul roman este cam
mica?
Radu: Dupa opinia mea nu este o ide rea atat timp cat contractul a fost facut la un prt corect. Asa ca daca
se va negocia un contract bun lucrurile sunt OK.
Daca atunci pretul era de 1000$/uncie este o problema, mai ales ca acum este peste 1600. In alta ordine de
idei problema serioasa este cum se va face curatirea zonei si efectele ecologice ale acestei exploatari. In plus
statul roman va fi beneficiarul unor taxe si impozite de mediu, de personal, de productie etc., deci alte
avantaje. Dupa maxim 5 ani de zile sau mai putin, dupa unele calcule, societatea ce va exploata aurul poate
deveni rentabila avand in vedere amortizarea investitiilor facute.
Pe care din cele doua categorii de analize te bazezi: analiza fundamenatala sau analiza tehnica?
Radu: pentru mine este AT deoarece ca timp este mult mai scurta s-o faci. Daca poti sa le faci pe amandoua
si trebuie sa ai timp pentru aceasta atunci imaginea despre o companie este una foarte buna, cat mai corecta
deoarece sunt complementare.
Cand le combini, daca le combini, deoarece asa cum spuneai cele doua analize se interfereaza?
Radu: pai ultima analiza fundamentala am facut-o in 2010.Am vazut ca functioneaza foarte bine daca faci o
analiza completa. Sincer, pentru fiecare companie stateam cateva zile sa fac o analiza fundamentala, iar
rezultatele se vedeau.
Cat de relevanta este analiza fundamentala pentru economia romaneasca?
Radu: Este foarte relevanta. Probabil multi vor spune ca miscarile bursei autohtone sunt date de bursele
straine, iar daca ne uitam la graficele indicilor BET, BETFI cu indicii americani DOW si S&P 500 vom observa
ca miscarile acestora sunt foarte corelate. Daca ne vom uita in schimb la miscarile emitentilor in piata in
functie de raportarile periodice ale acestora vom vedea o corelatie destul de buna, de exemplu pe o perioada
mai mare, de regula de 3-4 luni de zile.
Totusi urmarind evolutia zilnica atunci exista o corelatie foarte stransa cu cea a indicelui american Dow Jones

Sa-ti dau un exemplu. Daca compania merge bine, adica are rezultate financiare bune si piata scade (S&P
500 se rupe in doua) pretul acelei companii va scadea, insa nu mai mult decat scade piata in general.
Daca compania romana are rezultate slabe pretul actiunii acesteia va scadea insa nu mai mult decat scade
piata. De foarte putine ori se intampla altfel. Daca vrei coeficientul de corelare privind evolutia prt piata vs
date fundamentale atunci aceasta va depinde foarte mult de rezultatele financiare ale companiei.
Cum vezi evolutia pretului actiunii AMO si AZO prin prisma celor spuse mai sus?
Radu: AMO este o ruina. Nu ai cum sa vezi rezultate financiare. Acesta da comunicate ca trece ca activitate
pe sectorul energetic, dar nu inseamna ca a si trecut deja. Pe urma poate sa zica ca a trecut pe exploatare
de aur.
Din punct de vedere fundamental ne-ai spus ca sectorul energetic merge bine. Din aceleasi
fundamente mai exista si alte sectoare de interes pentru investitori?
Radu: Analiza fundamentala merge la orice, insa depinde la ceea ce vrei sa privesti, sa fi atent. De exemplu
la AMO capitalizarea - valoarea de piata a companiei este foarte mica chiar daca iei la un loc activele si
datoriile. La pretul de bursa al actiunii companiei o crestere a pretului de 1 leu poti castiga 25%, ceea ce este
mult dar valoric nu reprezinta foarte mult.
Cel mai bun exemplu este cu General Motors din anul 2009 cand compania era in faliment si la bursa
actiunile GM inca se mai jucau la 2-3 centi. Si multi ne intrebam de ce se mai tranzactioneaza aceasta
companie.
Despre AZO nu pot sa spun decat ca este o companie buna. In functie de evolutia internationala a sectorului
din care face parte (chimic) societatea se poate misca bine sau nu. Nu stiu cum sta cu managementul dar
vad ca evolutia ei este buna.
Cum caracterizezi sectorul de constructii de la BVB avand in vedere ca din 2007 unele companii au
avut supra supra evaluari, iar acum dupa 4 ani de zile ele sunt inca pe minus ca activitate, adica
nu au reusit sa treaca pe profit?
Radu: Aici problema este un pic mai complicata. Companiile nu vor creste pana cand sectorul imobiliar nu va
creste, iar aceasta depinde de creditele imobiliare care nu sunt suficient de atractive. Populatia are veniturile
diminuate, bancile sunt pline de datoriile celor care s-au imprumutat, asa ca situatia nu este deloc fericita.
Prea curand sectorul imobiliar nu va creste si nu trebuie sa asteptam cresteri ale PIB de 4-5% pentru a
ajunge acolo ci mai degraba daca riscul la nivel international se va diminua, bancile vor mai lasa din
provizioane si vor avea mai multa incredere in economie pentru a lansa creditarea.
Eu unul nu m-as baza pe ce spune Buffett ca lucrurile acelea pe care le cumperi cand toata lumea le vinde
trebuie sa aiba datorii foarte mari. S-ar putea ca acea companie sa dea faliment si sa nu mai ramai cu nimic.
Ce parere ai despre relatia actionar majoritar si actionar minoritar, in Romania? Cum cunosti un
actionar majoritar?
Radu: Daca cumperi o actiune inseamna ca devii partener cu acea companie, in fapt cu actionarul majoritar
si acest statut te determina sa fi interesat cu cine esti partener si sa-l cunosti mai bine. Daca deja actionarul
majoritar detine 50% este o problema serioasa sa fi actionar al companiei fara sa-l cunosti, sa-i sti calitatile
si bune si rele.
Fireste ca acest lucru se intampla la plasamentele pe termen mediu sau lung. In cazul in care deja doresti sa
cunosti si acest aspect atunci trebuie sa te apuci sa intrebi in piata, fie la brokerul tau, fie la altul, pe
forumuri, pana ajungi sa cunosti acel actionar majoritar.
Concluzia este ca nu te duci orbesti si cumperi actiuni pana nu cunosti personal societatea, actionarul
majoritar respectiv, cu atat mai mult daca detine pest 50% din actiunile emitentului.
Piata de capital din Romania nu este atat de mare si reusesti sa te descurci in ea. Pana la urma daca doresti
gasesti ceva murdarii pe acolo daca acestea exista cu adevarat.
Bun, totusi care ar fi recomandarile tale in privinta unei acumulari din aceste momente (n.r. final
de septembrie 2011 ) ?
Radu: Pai, ar trebui sa aleaga o companie care nu a avut probleme in acest an, adica a avut profituri, o
companie unde actionarul majoritar este o companie cu renume gen Petrom (la SNP), gen banca Societe
Generale (la BRD) etc. , care tine la un anumit prestigiu al ei.
In acest caz compania respectiva actionarul majoritar nu va recurge la anumite mizerii in detrimental
actionarului minoritar gen actionar majoritar la Concefa Sibiu (COFI) ce a organizat MCS la un prt nominal
mult mai mare decat cel din piata la vremea respectiva.

Un loc de a cauta companii daca vrei sa incepi aceasta munca de cercetare este de a urmari companiile de la
categ. I si II de la BVB. Care trebuie sa indeplineasca deja anumite criterii de selectie ce le permite sa fie in
primele randuri ale scenei investitorilor din Romania.
Daca te vei duce pe Rasdaq atunci este posibil sa ajungi printre companiile slabe. Aici este cazul mai mult de
noroc sa nimeresti unii emitenti buni.

3.5.6 Interviul cu analistul si traderul Radu Ciofu

final
Aceasta este ultima parte a interviului lui Radu Ciofu, caruia eu personal ii prevad o cariera foarte interesanta
avand in vedere evolutia acestuia de pana in prezent.
Spuneai ca AT se preteaza cel mai bine profilului tau de investitor/trader?
Radu: Prima oara cand m-am angajat intr-o societate de brokeraj nestiind prea mult despre piata de actiuni
am inceput sa intreb in stanga si in dreapta cu ce se mananca acest domeniu al pietei de capital. Bine ca in
acea societate de brokeraj nu se facea AT, dar erau unii care stiau ca se foloseste pe langa AF si AT.
Erau oameni de piata, dar nu se bazau pe AT spunand ca acest gen de analiza este o prostie. Era perioada in
care bursa crestea an de an si multi nu aveau nevoie de AT. Nu stiau nici ce este indicele Dow Jones.
Acum situatia s-a schimbat. Brokerii folosesc din ce in ce mai mult AT. Piata neavand numai o singura
directie trebuie sa ai un criteriu de estimare a directiei.
Inceputurile mele la AT se refera la cautarea pe Google dupa ce initial am citit la alte companii romanesti ce
inseamna analiza tehnica. Acestea erau cel mult de 2-3 pagini. Apoi am aflat de programe de AT,
Metastockul a fost urmatorul meu pas spre studiul AT.
Asa am aflat ca programul Metastock are un Help destul de bine facut si m-am ajutat de o carte specificata in
Helpul Meta.
In pregatirea ta despre AT te-ai folosit de anumite carti?
Radu: Nu prea. Am o singura carte care este un fel de extindere a Help-ului de la softul Meta, care iti explica
pas cu pas indicatorii si oscilatorii tehnici. Acestia au fost baza mea de inceput in AT. Tot ceea ce am mai
facut a fost sa reiau unele articole de pe forumuri sau de pe Google incercand sa aprofundez si sa urmaresc
ce reprezinta aceasta baza in AT. Nu am mai citit alte carti.
Care este combinatia pe care o folosesti in aplicarea uneltelor/tehnicilor/metodelor utilizate de
AT?
Radu: Cel mai mult folosesc liniile de TREND, de suport si rezistenta. Aceste linii imi determina anumite
praguri si in anumite contexte cand piata intra in anumite perioade de acumulare, triunghi sau range folosesc
anumiti indicatori/oscilatori (RSI), in principal medii mobile. Acestea imi dau posibilitatea sa urmaresc pe
unde se misca piata. Cu ajutorul mediilor mobile pot vedea directia si taria trendului.
Mai folosesc de asemenea modele de indicatori, combinatiile de mai multi indicatori, insa nu le poti folosi
decat daca sti si ai un soft de backtasting. De asemenea trebuie sa cunosti ceva tehnici statistice si sa le poti
interpreta.
Am inteles deci ca ai testat si validat deja un anume sistem de investitii propriu. Pe ce piata a
mers sau merge mai bine acest sistem de tranzactionare individual?
Radu: Eu as zice ca pe Forex deocamdata deoarece piata fiind mai lichida este mai corect aplicabil. AT
functioneaza pe toate pietele, insa aceasta este direct corelata cu marja de eroare pe care ti-o da un sistem
de investitii bazat pe AT.
De exemplu daca ai folosi AT la unele actiuni de pe Rasdaq ce se tranzactioneaza odata la cateva zile, chiar 1
luna de zile ar trebui sa ai marja de eroare la acest interval, ceea ce este deja prea mult. In acest caz marja
de eroare ar fi de +/- 50% si ar trebui sa joci cu 3 actiuni ca sa ai pierderi cat de cat controlabile.
Pe FOREX fiind o piata mult mai lichida este mai usor predictibila in timp deoarece ai timp sa urmaresti
intoarcerile de TREND. Acest lucru este mai LIN. Pe cand piata noastra are alta miscare deoarece la numite
extreme se comporta HAOTIC. In acest caz, urcari si coborari haotice, marja de eroare este deja mai mare
decat ti-ar oferi-o in aceleasi conditii piata Forex.
Sa spui ca a fost depasit un trend sau un prag de suport trebuie ca piata sa mearga in acea directie cu cca.
5% pentru ca tu sa spui ca este o schimbare in piata.
Atunci, pe baza acestor anomalii, putem spune ca pe piata din Romania se tranzactioneaza dupa
instrumentele AT?

Radu: Da, putem spune acest lucru, insa marja de eroare este mai mare. Aceasta inseamna ca atunci cand
castigi sau pierzi este ceva mai mult decat in conditii firesti. Singurul mod in care vrei sa tranzactionezi cu o
marja de eroare mai mica este atunci cand iti iei un timeframe mai mare, dar automat trebuie sa ai mai
multa disciplina si sa accepti riscuri mai mari, adica sa rezisti mai mult acestei presiuni.
Sa spunem ca in conditii normale riscul tau pe piata de actiuni este de 10%, in cazul pietei autohtone trebuie
sa ai un SL de 20-30%. Insa este foarte greu sa vezi cum ai in portofoliu la o actiune un profit de 30% si sa
nu vinzi deoarece politica ta de risc spune ca pentru a contrabalansa cu SL tau trebuie sa mai astepti sa vinzi
cand profitul tau este mai mare.
Ori acest lucru este greu de acceptat sa vezi un TP la 30% si sa nu-l executi si facand acest lucru deja nu
mai poti controla riscul din piata autohtona deoarece daca in urmatoarele situatii vei avea 2 SL la 10% atunci
deja castigul tau s-a diminuat existand posibilitatea sa ajungi in viitor pe minus.
Crezi ca investitori straini care actioneaza pe piata noastra prin firmele lor sunt mai bine
informati/intentionati fata de piata decat o fac investitorii autohtoni, care de regula vand cand
primii cumpara si asta masiv sau cumpara cand ceilalti fac exituri in masa?
Radu : cred ca fondurile straine care actioneaza pe piata de actiuni din Romania sunt in unele situatii la fel de
putin informati ca cei din Romania. Aici nu exista diferente mari motivationale de a fi prezent, mai putin
prezent in piata sau de a sta deoparte de aceasta piata.
De ce cred ca strainii au randamente mai bune decat cei romani este pentru simplul fapt ca se misca in
haita. Atunci cand au un trend de intrat este clar ca intra mai multi si la fel se intampla cand au un trend
de iesit. Automat acestia se ghideaza dupa semnalele ce vin de la ei si aceasta se face intr-un numar foarte
mare, iar pentru a exista contraparte este clar ca aceasta va fi partea romaneasca.
Nu ca ar fi ei mai destepti, deoarece, de fapt, sunt straini care si cumpara si vand in acelasi timp, ci pentru
faptul ca ei fac piata atunci tot ei dicteaza piata intr-un mod nevoit (poate pe baza mai multor informatii din
afara) si ca au semnale mai rapide.
Eu nu as lua actul de a dicta piata ca si cum la mijloc ar fi rechinii mari care manipuleaza/misca piata si
fac ce vor cu ea. De fapt dominatia pietei este pur financiara, ca putere financiara. Cine are mai multi bani
domina piata oriunde este ea, in Romania sau in alta tara.
Ar fi un semnal de buy/sell atunci cand se vad asemenea miscari masive din partea investitorilor straini pe
bursa romaneasca, urmaresti asa ceva? Crezi ca in acest caz semnalele oscilatorului MFI ar fi un indiciu?
Radu: Da urmaresc si singurele date oficiale pe care le citesc sunt cele lunare raportate de BVB privind
investitorii rezidenti si nerezidenti, insa acelea apar cu intarziere.
Ar mai fi ceva volume mai mari la unele actiuni, in special lichide, dar si acelea nu pot fi sigure, ca semnal de
intrare/iesire la BVB.
Referitor la oscilatorul MFI (money flow index) nu pot spune ca este mai bun decat orice alt
osiclator/indicator AT. Un exemplu este cel de la inceputul anului cand s-a listat si Fondul Proprietatea si la
BRD au fost volume foarte mari cand au intrat strainii. Atunci pretul era in jur de 19 lei/actiune, iar intre timp
a tot scazut ajungand recent la cca. 11 lei/actiune.
Totodata nu ma uit la miscarile marilor emitenti de la BVB (SNP, BRD, TLV) ca si cum ar fi leading pentru
evolutia bursei in general sau a altor actiuni, in special.
Crezi ca modul in care se calculeaza acum indicii bursei de actiuni reflecta mersul actiunilor din
piata? Pe grafic se vede ca GAP-urile normale ce se realizeaza in mod real nu sunt reprezentate
corect existand de fapt o continuitate a nivelului acestora.
Radu: Da exista aceasta discordanta intre reprezentarea grafica a miscarii indicelui DAX comparativ cu
indicele BETFI sau alt indice autohton, unde se indica o continuitate, insa nu cred ca acest lucru este o
problema majora. Problema anomaliei acestor indici este interesanta asa cum a fost sesizata. Daca nivelul de
deschidere al indicelui autohton este egal cu cel de inchidere din ziua anterioara chiar daca in piata au fost
GAP-uri de la o zi la alta acest lucru nu este atat de relevant.
Din punct de vedere al AT aceste gap-uri sunt relevante pentru acest gen de analiza insa nu este esential
pentru piata si modul de reprezentare grafica depinde de tick-ul stabilit pentru acea reprezentare. Nu mi se
pare firesc sa iau ca tick pe cel de ieri daca astazi la primul tick nu am avut tranzactii la actiunile SIFS.
Nu cred insa ca aceasta problema necesita o atentie prea mare deoarece nu afecteaza piata.
Ce timeframe-uri folosesti deoarece in analizele tale vorbesti des despre acest termen pentru
piata Forex?
Radu : mai des folosesc timeframe-ul de 1 ora si 4 ore si mai rar pe cel de 15 minute. Pe cel de 5 minute mi
se pare ca lucrurile merg mai rau. Cu cat alegeam un timeframe mai mic cu atat mergeam mai prost.

Este in acest caz o fluctuatie foarte mare si exista o informatie prea mare pentru a te descurca pe un zigzag foarte intens.
Stiu ca un trader bun pentru a ajunge sa identifice corect un grafic sau semnalele unor unelte tehnice trebuie
sa priveasca atent foarte multe grafice. La tine cate au fost sau cum ai procedat?
Radu: De regula ai nevoie de cateva sute de grafice pentru a vedea cat mai bine un anume instrument
tehnic si in final ai nevoie de cca. 3 ani de studiu pentru a deveni profitabil daca vrei sa folosesti AT. Totusi
niciodata nu vei fi SIGUR pe sistemul tau de tranzactionare.
Care este parerea ta despre evolutia pietei de capital din Romania?
Radu : Anul acesta va fi un an slab. Trendul este in jos. Deocamdata BVB nu are tendintele de dezvoltare
atat ca piata de actiuni, adica pentru un business de succes cat si pentru o piata de emitenti, ca listare. Voi
pune o intrebare la care raspunsul este simplu. Cate IPO si MCS au fost in ultimii ani? Mai NIMIC pentru a nu
fi rautaciosi.
Rolul bursei nu este neaparat de a se tranzactiona actiuni intre ele ci de a inlesni societatile sa poata atrage
bani de la investitori prin IPO si MCS si de a se dezvolta. Daca nu ai asa ceva inseamna ca avem doar un joc
speculativ. In acest caz pentru economie nu este indeplinit rolul de baza al bursei de finantare al
societatatilor.
In caz de criza avem speculatii la bursa ceea ce nu ajuta deloc refacerea economiei.
Crezi ca dupa esecul cu Petrom statul roman va face in anul 2011 cum a promis vanzarea
secundara la bursa pentru Transgaz si Transelectrica?
Radu: Nu cred. Depinde de cum va fi conjunctura. Exista totusi un prt la care se vor vinde aceste actiuni,
insa opinia mea este daca trebuie sa vindem la orice prt. In contextul in care toate pietele pica nu cred ca
este convenabil sa vinzi aceste societati. De aceea eu unul nu cred ca se vor vinde in acest an.
Din punctul meu de vedere cred ca aici CNVM si BVB ar trebui sa faca mai mult. Statul roman vine si iti
arunca pe piata o companie mai mult sau mai putin buna si investitori fiind putini si vanzatori vor fi putini.
Cei care vor dori sa cumpere totusi o vor face in anumite conditii. Vorbeam de curand cu cineva de la
fondurile de pensii din Romania si mi-au raspuns ca nu au ce sa faca, ei vor astepta. Aceste fonduri au
actiuni pe pierdere si cred ca in final vor mai investi deoarece au ceva bani si trebuie sa-i foloseasca odata si
odata.
Ideea este ca fondurile de pensii de la noi trebuie sa investeasca, insa un fond speculativ de a afara de ce ar
veni in Romania? La un moment dat daca vor dori sa vanda n-o pot face decat dupa cateva zile de vanzare
cand forteaza piata si aceasta scade deja cu peste 30%. Si acest lucru daca vor reusi sa vanda de abia 50%
din ce au acumulat. Ei isi pun serios intrebarea Cui vand pe o piata asa mica, nu cumva voi ramane cu ele
si atunci ce am facut?
Deci intai trebuie sa cresc lichiditatea pietei si dupa aceea vor veni si fondurile mari de investitii. Ori acest
lucru o pot face numai daca am short selling. Pe short selling am arbitraje statistice. De exempla daca avem
in vedere evolutia BRD si TLV pot sa intru short pe unul si long pe celalalt profitand de spread-ul dintre
variatiile preturilor acestor actiuni.
Efectul asupra pietei al acestui arbitraj sintetic este ca-ti unifica intr-un fel lichiditatea. Daca vinzi un simbol
vei observa ca acest lucru se repercuteaza la toate celelalte actiuni din arbitraj. Asa ai mai multe simboluri
corelate ca prt si volum. In caz de panica acest arbitraj sintetic ar distribui lichiditatea in toata piata. In
acest mod am putea spune ca BVB actioneaza ca un singur simbol ce actioneaza asupra lichiditatii din piata.
Pe baza acestei lichidiati tu ca societate poti sa-ti gasesti mai usor un cumparator. Daca pretul nu-mi convine
atunci pot sa ies destul de repede din piata fiindca am lichiditate.
70% din tranzactiile din SUA sunt arbitraje sintetice. Cand iti creste o companie iti creste apoi tot sectorul
respectiv. Deci short selling-ul ofera lichiditate si pe aceasta baza si cei care actioneaza in piata vor avea
contrapartea.
Cum vezi totusi randamentele indicilor de la Bucuresti la finele acestui an, deoarece short selling
este clar ca nu vom avea in 2011?
Radu: Clar ca vor fi negative. Daca acest randament va fi foarte mare atunci este posibil ca la anul sa avem
un rebound. Daca acum avem la indici de exemplu 10% in medie fata de inceputul anului current, ei bine eu
cred ca vom fi mai jos la finele acestui an.
Unii analisti care urmaresc evolutia indicelui American S&P 500 spun ca dupa luna august cand
am avut o cadere mare a anului bursier va urma in septembrie si octombrie o crestere, dupa care
minimele urmatoare vor fi mai mici decat cele din august. Tu ce crezi?

Radu: este clar ca vom avea noi minime in acest an, mai ales ca S&P 500 scade intr-o zi si cu peste 25 pct
de baza
In luna octombrie vom avea raportarile de la Q3/2011 pentri companiile straine listate la bursa
straina. Crezi ca vom avea rezultate mai bune decat cele din trimestrul II (Q2/2011)?
Radu : Nu cred ca vor fi rezultate bune, mai ales ca indicatorii corporatisti nu au iesit bine in ultima perioada,
dar nici ca vor avea rezultate foarte rele.
Multumim lui Radu pentru cele peste 2 ore de intreviu luate in doua randuri (13 iulie si 2 septembrie) si sa
speram ca-l vom reintalni si cu alte prilejuri peste ceva timp, mai scurt sau mai lung.
Din ciclul interviurilor luate oamenilor din bursa urmeaza data viitoare un interviu cu Iulian Lupu, care este
Seful Departamentul Derivate de la Bursa de Valori si pe care sper sa-l finalizez pana la finele acestui an.

3.5.7 Interviul cu traderul Alin Teodorescu

Nu stiu daca v-am povestit despre cartile despre trading ale lui Jack D. Schwager (Market Wizard sau New
Market Wizard). Din cate imi amintesc am facut o relatare mai ampla a continutului lor in Ghidul Bursier.
El reuseste sa prezinte si sa cuprinda la un loc viata si trairile unor traderi de TOP mai cunoscuti din vremea
sa din SUA punand astfel o amprenta vie asupra ceea ce bursa in general nu ne prezinta in mod obisnuit,
adica atitudinea unui singur trader in plan investitional. Uitandu-ne la bursa stim sau putem sa ne dam
seama mai mult despre modul in care evolueaza comportamentul comun al investitorulu, adica un
comportament de masa unde varfurile nu se vad decat foarte rar sau deloc.
Ori daca vrem sa vedem atitudinea unui singur trader pentru a avea un posibil exemplu de referinta sau
pentru a ne cunoaste mai bine partenerii de piata, asa ceva este mult mai dificil. Compararea cu alti traderi
face parte din factorii de baza care ne pot determina sa progresam si putem sa ne dam seama de stadiul in
care ne aflam la un moment dat.
Fireste ca singuri ne alegem drumul dar parca este mult mai usor sa stim dinainte ce greseli este bine sa
evitam fiindca oricum vom face ceva greseli in activitatea noastra de trader in devenire. In mod sigur nu vom
sti ce sa facem tot timpul, insa experienta mai bogata a altor traderi ne va ajuta ca un ghid sa vedem cat de
cat luminita de la capatul tunelului.
Asa ca in momentul in care am citit aceste carti am realizat ca si bursa noastra ar trebui cunoscuta mai mult,
mai ales prin aceste exemple de investitori, traderi, de ce nu brokeri cunoscuti sau mai putin cunoscuti, de
succes sau urmarind un succes, dar de la care cei noi in domeniu au multe de invatat fiind la inceputul unui
drum.
Cred ca va aduceti aminte despre interviurile cu Iulian Panait, Mihai Chisu, Razvan Pasol, Mircea Dologa,
Radu Ciofu, Adrian Manaila si mai recent investitorii Daniel Iancu, Adrian sau Marian. Cred ca am reusit sa
cuprind pana acum experientele a cca. 20 de oameni ai bursei, inclusiv de la operatorul bursei BVB.
Proiectul meu MARET de viitor (daca ma ajuta si Dumnezeu) este sa pot scrie o carte inedita despre aceasta
bogata experienta bursiera romaneasca si care sa fie utila si celor care vin dupa noi.
Deci si eu credeam la inceput ca este usor sa tranzactionezi si ma vedeam deja super bogat, insa pe parcurs
mi-am dat seama ca pentru a ajunge acolo este un drum relativ lung, dar cu multa munca si STUDIU
continuu si am mai scazut din pretentiile tineresti de la inceput de drum.
Dar pe langa latura materiala pe care o urmareste fiecare investitor la inceput de drum mai este un element
pe care il neglijam de tot sau o buna perioada si anume CUNOASTEREA DE SINE. Spunea un mare filozof
grec ca cel mai greu lucru este sa te cunosti pe tine insuti si pana acum a avut dreptate.
Acesta este factorul de baza care de multe ori te poate arunca pe culmi sau sa cobori in prapastia
deznadejdii. De aceea se spune ca viata de investitor nu trebuie sa te schimbe in mai rau, ci in mai bine,
altfel este un drum fara intoarcere.
Fiecare are in el calitati nedescoperite, dar care, dupa o asemenea confruntare cu tine insuti permananta,
pot fi scoase la iveala. Odata descoperite va trebui sa sti ce sa faci cu ele pentru a te ajuta si a nu te
dezavantaja.
Incepand de atunci de cand am citit despre viata acestor traderi straini de top am incercat si voi incerca in
continuare sa prezint fata mai putin vazuta a activitatii, strategiilor, metodelor si tehnicilor folosite de unii
traderi, fie in devenire sau deja experimentati care traiesc pe plaiurile noastre romanesti.
Asa vom putea sa ne facem o idee netrunchiata asupra unei existente atat de blamata in cercurile, chipurile
superioare nu prin idei, motivatii sau fapte, ci NUMAI prin pozitii, putere si interese meschine de grup si
care nu ACCEPTA ca si altii sa fie la fel de puternici ca ei sau mai puternici.

Asa ca mi-a facut o placere deosebita sa cunosc prin acest intermediu pe sociologul Alin Teodorescu, care a
avut amabilitatea si placerea de ne raspunde la cateva intrebari, ce cred eu ca macina nu numai acum
gandurile mai multor investitori, potentiali, novici sau cu experienta, dar care vor framanta in continuare
gandurile tuturor investitorilor atrasi de acest domeniu atat de vast.
Iata interviul cu acest mare OM, as spune eu, dupa ce l-am cunoscut cat de cat, prin intermediul acestei
experiente recente si pe care ma bucur sincer ca am avut-o. Tin sa-i multumesc pe aceasta cale ca este un
om deschis si apropiat tuturor acelora care vor sa faca ceva mai mult pentru colegii lor traderi, mai mult
virtuali, dar care sunt atenti cu ce se intampla in jurul lor.

1. Ce parere are sociologul Alin Teodorescu despre investitorul Alin Teodorescu?

Alin: Nu prea bun. Achiziia intens de aciuni pe RASDAQ n anii 1997-2002 a dat rezultate excepionale.
Investiiile din timpul crizei 2008-2009 la fel. Dar pe leverage nu a mers, mult timp.
2. Studiul domeniului sociologic v-a ajutat sa intelegeti mai bine fenomenul bursier sau mai bine
spus cum vede sociologul Alin Teodorescu o investitie la bursa, dar si bursa noastra in general?
Alin: Investiia pe bursa este cea mai lichid. Nu-i trebuie dect un calculator, pe care poi s-l iei cu tine n
baie, la pescuit sau n emigraie. Investiia ca ocupaie secundar solicit un efort limitat. Nu am cumprat
terenuri, cldiri, nu m-am apucat de nimic la care nu m pricep. Eu am cumprat aciuni. Chiar i o companie
ntreag dar listat i fr ca statul s mai fi fost implicat.
3. Putem spune ca investitia este si poate fi un fenomen de masa sau se poate interpreta procesul
investitional si ca un fenomen social?
Alin: Investiia imobiliar este un fenomen de mas. n Romnia circa 95% din gospodarii au minimum o
locuin, iar 20% au minimum 2 locuine n proprietate. Investiia n aciuni este un fenomen de ni. Sunt
circa 90-100 de mii de investitori n bursa romneasc i circa 30 de mii n burse strine.
4. Credeti ca bursa noastra poate deveni o bursa emergenta si daca da, cum si cand?
Alin : Nu n actualul format. Conducerea burselor romneti este politic i incompetent. Oamenii acetia nu
pricep c dac au 5 milioane de investitori captivi (prin cupoane) nu nseamn c au o burs. Cei 30 de mii
de investitori in aciuni din Romnia pot cumpra aciuni la o companie brazilian, britanic sau taiwanez n
mai puin de un minut.
Impozitele pe dividend se pltesc la surs, iar dac Romnia are tratat de evitare a dublei impuneri cu ara
respectiv primeti anual un certificat de impozitare care se poate deduce din impozitele pltite n Romnia.
Dup lupte cu fiscul romnesc.ncercai s facei aa ceva la bursa din Bucureti.
5. Se spune ca marea majoritate a investitorilor mai mult tranzactioneaza decat investesc
propriu-zis. Sunteti de aceeasi parere?
Alin: Exist mai multe grupe de investitori. Nu le cunosc pe toate. Eu sunt investitor de portofoliu. Mai am
aciuni cumprate n 1998. Fac rar micri radicale. Nici o poziie n portofoliile mele nu are mai mult de 2.53%. Doar la BVB am rmas captiv n civa emiteni complet nelichizi. Dar i aici mai cumpr aciuni. De
asemenea, fac operaiuni pe forex, cfd-uri i etf-uri. Nu lucrez cu swaps i opiuni. A spune c operez numai
cu ce tiu bine.
6. Ati beneficiat de expertiza unor traderi cu experienta pentru a va instrui sau cum ati procedat?
Alin: Am lucrat cu George Soros ase ani, dar nu pe burse. ns contactul cu dnsul i modelul lui mi-au
uurat drumul. Totui, cele mai multe lecii mi le-am predat singur. Fr mil.
7. Care sunt abilitatile de care dispuneti sau pe care le considerati ca ar trebui sa le aveti ca
investitor?
Alin: Investiia, mai ales cea cu leverage, este o continu lupt cu tine nsui. Te ajut foarte mult dac eti
crud cu tine nsui, dac poi s-i recunoti greelile i s accepi c ai avut ipoteze aberante. Cut the losses.
Increase the winners. Accept the fact that the market is always right. Nimic mai mult. Dar nici mai puin.

8. Multe strategii se bazeaza pe probabilitati. Dvs credeti in asa ceva si daca da, ce strategie
folositi ?
Alin: n portofoliile fr leverage caut totdeauna companii care dau dividend, cu management puternic, cu
PER sub 10-15 i cu PBV sub 1. Vnd cnd compania a ajuns la PER de peste 20 sau PBV de 2-3. Aceste valori
mi spun c avem n fa o supra evaluat. n operaiunile cu leverage caut trendurile de luni i chiar ani.
Exist, chiar i n forex. ncerc s le depistez prin difereniale de dobnzi, prin analiza graficelor (chart
analysis) i, uneori, prin inspiraie.
9. Sunteti un investitor contrarian?
Alin: Deloc. Caut yield. De exemplu am inut trei-patru ani multe REIT-uri americane, cu dividend de 15-20%
anual. Acum am nceput s le reduc ponderea i cresc ponderea bncilor i societilor de asigurri. Sunt
primele care se refac dup o criz.
10. Ce principii uzuale folositi atunci cand luati decizii de investitii?
Alin : Am spus mai sus: management, yield, PER, PBV. Nu m intereseaz dac este o firm din America
Latin, Europa sau Asia. Am destul experien ca s vd cnd se promoveaz o firm cu PER de 50 i PBV
de 5. De ex. nu a cumpra niciodat Apple sau Amazon.
Nu cumpr aciuni din China. Cumpr aciuni ale companiilor care opereaz n China. Cumpr Nokia. Cumpr
Toyota care a avut cea mai puternic opoziie a Wall-Street-ului din cte am vzut, dar care a nvins.
11. Ce inseamna sa descoperi actiuni subevaluate pe baze fundamentale? Exemplu?
Alin: Cumpr imediat o aciune dac pe screenerele pe care le folosesc apare cu DIY peste 5, PBV sub 1, PER
sub 10. Caut informaii despre management, uneori dau telefoane, citesc despre sectorul industriei
respective.
Acum multe bnci spaniole i greceti mi se par subevaluate. De asemenea Nokia, Fiat, Societe Generale,
Delhaize. Multe bnci regionale i comunitare din SUA. Realitatea se schimb. Parametrii mei rmn aceeai.
12. Ce parere aveti despre analiza tehnica in luarea deciziilor traderilor?
Alin: Nu o folosesc. Am ncercat s citesc cteva cri de analiz tehnic i m-am lsat pguba. Cred c este
mult mai important s priveti piaa i s-i rspunzi la dou ntrebri simple: Piaa este long sau short ?
Dac intru, ce pagub pot lua ? Dup ce i rspunzi la aceste ntrebri poi aciona. Din martie 2009 pieele
de aciuni sunt long. Orice dip este o ocazie de a intra. Short dip, long basics. Pare simplu.
13. Aveti un sistem de tranzactionare propriu? Care sunt regulile de baza pe care le respectati
riguros? Aveti un model de trader?
Alin: Da, am un model cu care m simt bine. L-am descris mai sus. Un portofoliu, de ex. cash USA (compus
din aciuni, etf-uri bazate n SUA) poate avea 25-50 de aciuni. Le mic lent, nu tiu dac pltesc cteva sute
de dolari pe an comisioane brokerului. M uit la ele lunar, adun dividende, cumpr ce crete i are indicatorii
buni.
Cunosc modelul lui Soros: 50% cash, 40% aciuni pe termen lung, 10% speculaie. n leverage intr rar, dar
cnd intr face valuri mondiale. tiu modelul lui Buffet: cnd i place o companie o cumpr cu totul. i ia
surplusul de numerar i l investete cu leverage. tiu de asemenea modelul day trader sau calea regal a
pierderii banilor.
14. Credeti ca pentru a testa cu succes un sistem propriu de tranzactionare este necesara o
competenta si cunoastere aprofundata a clasei de instrumente financiare tranzactionate? Daca
da, cum ati procedat?
Alin: Tranzacia este doar o component a investiiei. A spune, cea mai puin important dei poi avea
plusuri de 2-3% cu un sistem de tranzacionare bun ca de ex. s cumperi la minimul zilei. Cei care fac 100
de tranzacii lunar cu leverage de 1:100 sunt victime sigure. Am trit i eu luni cu creteri de cont pe
leverage de 400%. Dar am trait i luni cu pierderi de 90%. Aceasta nu este investiie. Aceasta este este
tranzacionare maladiv.
15. Studiati evenimentele istorice financiare pentru a va crea o gandire investitionala complexa
disecandu-le dupa adevarurile fundamentale.?
Alin: Citesc tot ce declar guvernatorii bncilor naionale, ECB i FED. Cnd Banca federal a Elveiei a spus
c nu-i place unde este francul am intrat imediat short CHF. i a fost foarte rentabil. La fel, cu yenul japonez
sau cu dolarul australian.
Aceti oameni cunosc pieele i au sume enorme n spate, pe care nu le poate mobiliza nici un trader din
lume. Pentru simplul motiv c ei pot porni tiparniele de bani. Citesc de asemenea tot ce se scrie despre

companiile pe care le dein sau pe care le urmresc. i uneori sunt capabil s discern promovarea de inovare
real.
16. Credeti ca exista o experienta virtuala care va ajuta sa vedeti scenariul fiecarei tranzactii pe
care intentionati s-o faceti? Credeti in modele matematice transpuse in trading?
Alin: Nu cred n modele matematice. Cred n modele de comportament. Soros lupul singuratic i agresiv.
Buffet achizitorul total. Peter Brandt investitorul modest i inteligent. Dac observai, cei citai au plecat
de la zero i au ajuns pe culmi.
17. Exista relatii intre cauzele si efectele fundamentale ale unor actiuni, inclusiv pe piata de
capital, pe care le urmariti in mod deosebit? Daca da, dati cateva exemple?
Alin: Da, exist. Modificarea dobnzilor pe forex. Decizii cruciale ale politicienilor. De pild preluarea
datoriilor bncilor la datoria public. Diferena dintre modelul german i modelul american de a trata o criz.
Decalajul enorm dintre naiunile debitoare i cele creditoare din UE. Privatizrile. Spargerea sau constituirea
monopolurilor fiscale. Firme care inoveaz permanent ca de ex. Intel, Boeing, GE, Citibank, Wells Fargo.
18. Credeti ca transpunerea in algoritmi de lucru a evenimentelor, factorilor, datelor ce
influenteaza o piata de capital a devenit ceva uzual si ca SOFT-urile care se folosesc sunt un
mijloc mai sigur de castig?
Alin: Repet, nu cred n modele matematice. Exist cazuri cu laureai ai premiului Nobel care au produs nite
pagube imense, bazndu-se pe modele. Nu funcioneaz. Dac ar funciona, proprietarii modelelor
matematice ar fi incredibil de bogai. Bursa e comportament uman, nu model statistic. Deci este
imprevizibil. Tot ce poi face este s reduci riscul la nivelul tu suportabil de pagub.
19. Exista o baza fundamentala ce va permite sa vedeti perspectiva unei viitoare tranzactii
bursiere?
Alin: Investiiile m in uman i viu. Te lupi cu tine nsui. Cu erorile, orgoliile, ncpnrile tale. Te lupi cu
tot ce este mai urt, mai murdar, mai greit n sufletul tu. Dac reueti s te nvingi - ai ctigat. Nu tiu
cum va evolua piaa. Dar acum mi cunosc unele limite. Este un mare progres.
20. De ce credeti ca cei mai multi investitori pierd pe bursa?
Alin: Pentru c o vd ca pe o surs de ctig. Bursa nu este o surs de ctig. Este o form de protecie a
capitalului. Care cere studiu. i moralitatea comportamentului. Sunt oameni necinstii care au ctigat pe
burs. O data. A doua oar nu le-a mai mers.
21. Controlul emotional joaca un rol primordial in atingerea scopului unui investitor. Dvs ati reusit
sa dobanditi aceasta calitate de baza? Daca da, cum ati procedat?
Alin: Am spus mai sus. Investiia n burs este o lupt cu tine nsui. Investiia n imobiliare este o lupt cu
ciclurile economice. Investiia ntr-un start-up este o plat n avans a ncrederii n oameni. Ai ncredere n
anumii oameni ? Investeti n start-ups. Crezi c ai prins un ciclu economic favorabil ? Investeti in
imobiliare.
Crezi c ii poti domina frica, lcomia, ruinea, agresivitatea ? Investeti in burse. Vrei s fii bogat ? Apuc-te
de altceva, nu de investiii. Prin investiii protejezi ce ai ctigat, nu te mbogeti.
22. Puteti spune ACUM ca sunteti un investitor de SUCCES.? Daca da, ce a contat mai mult in
aceasta noua calitate.?
Alin: Msurat n procente, da, se pare c am avut succes. Comparat cu alii sunt un eec dinamic.
Fata de articolul de ieri sper ca acest interviu sa va ajute si mai mult in munca voastra de a deveni traderi cu
adevarat si ca piata de capital unde activati este aceea unde o cunoasteti cel mai bine si va simtiti relaxati
chiar daca aceasta nu este din Romanica. In fond, in cele din urma, este capitalul vostru si atat timp cat cei
care sunt destinati sa asigure un trai cat mai decent acestei populatii cu adevarat sarace in Europa nu o fac,
ba dimpotriva inventeaza noi taxe si impozite ca orice nepriceput in ale economiei si managementului, atunci
ar fi pacat sa le dau tot lor acesti bani munciti.
Daca acest capital il poti gestiona mai bine in alta tara care ofera deocamdata avantaje profitabile mai bune
atunci nu te poti considera antinationalist atat timp cat la tine in tara altii FURA si se imbogatesc si pe banii
tai eludand cu buna stiinta legea si saracindu-te pe tine. INVESTITIA este un mijloc de a-ti gestiona proprii
bani mult mai bine decat ar face-o cei in drept.
Stirea de ieri pe care o asteptam cu totii privind MINUTA sedintei FOMC din 31 iulie nu a adus NIMIC nou, ci
poate mai multe date ca reducerea achizitiei de obligatiuni se va putea produce spre finele acestui an. Asa ca
in curand, probabil dupa sedinta FOMC din septembrie sau chiar putin inainte vom vedea un BOTTOM al

burselor straine, dupa care o revenire fata de aceasta SPECULATIE cu reducerea acestui program QE de
catre FED.
Si uite asa, de ce nu, vom vedea un UMAR DR. la formatiunea noastra CAP si UMERI de la indicele S&P 500
despre care tot vorbim dinainte de a se realiza CAP-ul la 1709,67 pct.

3.5.8 Interviul cu traderul Marian

Mi-am propus ca fiind o pauza mai mare la BVB, cand multi investitori sunt in vacanta sau retrasi de pe bursa
sa incerc sa am contacte directe mai dese cu acestia pentru a putea cunoaste cu adevarat ce este piata de
actiuni din Romania si mai ales ce ne povestesc o parte din cei care au fost sau inca mai sunt activi la BVB
despre acest domeniu bursier.
Fireste ca intrebarile interviurilor sunt de interes mai mult pentru acea categorie de investitori aflati la
inceputurile activitatii pe bursa si ele vor fi adresate unor investitori cu experienta in tranzactionare, care prin
raspunsurile lor vor incerca sa prezinte acea fata a bursei despre care te lovesti in ani de zile. Sper ca vom
reusi impreuna sa cunoastem mai bine aceasta viata si sa transmitem cititorilor suficiente elemente pentru a
nu mai visa la ceva inchipuit ci la ceva ce inseamna efort si EMOTII.
Veti putea observa ca pe bursa se poate si castiga, dar aceasta nu inseamna ca toti vor castiga dupa ce vor
cunoaste cateva reguli aplicate de cei intervievati sau din alte surse, studii. Este un prim pas de fapt CUNOASTEREA si care trebuie urmata intotdeauna de EXPERIENTA, adica cat mai multa practica, nu haotica
ci ca o continua perfectionare a ceea ce functioneaza si a fost testat personal.
Am mai avut interviuri pe acest ghid sau in Ghidul bursier ori la buletinele lunare, trimestriale ale AIPC si mam gandit ca ele trebuie sa continue fiindca asa vom reusi sa fim o familie a carei experienta trebuie sa se
transmita de la un membru (investitor) la altul.
Din acest punct de vedere trebuie sa-i multumesc celui care este obiectul acestui interviu - numele lui este
Marian si cred ca ar fi mai bine sa-l cunoastem si direct. Ce este important este ca anumite elemente care vi
se par utile sa vi le notati si daca doriti sa le abordati candva este bine sa le analizati mai intens.
Deci iata cum a descurs interviul nostru.
Buna Marian, apreciez ca ti-ai facut timp sa ne cunoastem mai bine si cu acest prilej sa afle si cititorii
blogului care mai este viata unui investitor ce tranzactioneaza de ani buni numai pe bursa romaneasca, atat
in vremuri bune, cat si in conditii mai putin bune, asa cum ii sta bine oricarei evolutii bursiere. Diferenta este
ca istoricul bursei noastre nu este asa de bogat cum este al burselor puternice. Ce zici incepem .
Pai, sa auzim intrebarile
1. Poti sa ne faci o scurta prezentare a investitorului acestui interviu (vechime, experienta, profil,
instruire etc.) ?
Marian: Am inceput ca investitor pe termen mediu si lung; preferam actiunile subevaluate si care puteau sa
ajunga la o anumita maturitate. Intre timp a venit criza si perspectivele au fost ajustate.
In momentul de fata, desi am ceva cash nu m-as mai lansa in investitii pe termen mediu si lung.
Nu sunt speculator si din acest motiv inainte de a mai investi bani noi astept sa vad ceva schimbari la nivel
macroeconomic si de asemenea astept sa vad din nou interes pentru actiuni din partea investitorilor
institutionali si a fondurile de investitiii. Piata pe care am tranzactionat este piata de actiuni autohtona.
Am inceput activitatea de investitor in luna octombrie 2005 si pot spune ca am prins perioada in care pretul
actiunilor cresteau de la sine. Daca ar fi sa compar acea perioada cu piata imobiliara as spune ca atunci se
cumparau actiuni la fel cum se cumparau imobiliare direct de pe macheta. Acum nimeni nu mai cumpara
nimic pe baza de promisiuni.
2. Care a fost primul gand atunci cand te-ai hotarat sa investesti? Stiai ca vei castiga?
Marian: Nu stiam ca voi castiga dar speram ca voi castiga bani. La inceput am avut un coleg investitor, care
timp de 1-2 saptamani mi-a explicat ce este si cum merge bursa, apoi mai studiam si eu individual.
Suma initiala a fost una minima prevazuta de majoritatea firmelor de brokeraj, parca 3000 de roni si stiu ca
am intrat pe SIF recomandate de acel coleg de serviciu si de brokerul ales de mine.
Am inceput cu o pierdere si imi spuneam ca daca voi face 10% pe minus ma voi retrage, dar deprecierea din
portofoliu s-a oprit la 9%, asa ca am ramas in piata. Fiind luna octombrie 2005 atunci BVB a avut o
perioada de scaderi, dupa care si-a revenit pe crestere pana la sfarsitul anului randamentul din portofoliu era
de 30-35%.
Si acum cred ca daca as fi ajuns la 10% pierdere as fi renuntat la bursa.

3. Crezi ca temperamentul tau te-a ajutat sa te menti pe bursa pana in prezent? Iti trebuie unele
calitati sa fii investitor de cursa lunga?
Marian: Nu cred ca temperamentul a fost cel care m-a ajutat, mai degraba un anume fel de optimism m-a
indemnat sa continui sa urmaresc bursa, fara asa ceva te-ai fi demoralizat in ultimii ani. Cred ca dupa ploaie
si furtuna vine iarasi vreme buna.
Cea mai importanta calitate este dorinta de a intelege fenomenul bursier, mai concret de a intelege de ce
cumperi o actiune, de ce vor si altii sa cumpere acea actiune; capacitatea de analiza este necesara.
4. Cand alegi sau analizezi o actiune pe care doresti s-o incluzi in portofoliul tau de investitor care
sunt criteriile de baza pe care te bazezi pentru a lua o decizie in acest sens?
Marian: Acum cred ca multa lume se uita la datoriile pe care le are o companie listata la BVB si riscul
acesteia de a intra in insolventa. Intai de toate trebuie sa te asiguri ca nu investesti intr-o companie care
risca sa intre in insolventa.
Apoi, compari aceste datorii cu cifra de afaceri, te uiti la dinamica cifrei de afaceri din ultimii ani.
O situatie care a aparut si care inca mai exista la diverse societati este aceea in care raportul intre activele
circulante din care scadem datoriile si numarul de actiuni este mai mare decat pretul de piata al actiunii.
Situatia asta te asigura intr-un fel ca si daca inchizi societatea incercand sa valorifici activele circulante
(despre care se presupune ca se pot transforma relativ usor in lichiditati) si platind datoriile ramai macar cu
banii investiti. Bineinteles insa ca asta nu ne spune nimic despre cum va evolua afacerea companiei ci doar
ne ofera o anumita siguranta in cazul in care societatea nu va merge bine
5. Crezi ca un element important este discountul dintre valoarea contabila a unei actiuni si pretul
de piata al actiunii, mai ales ca acesta este foarte mare pentru BVB comparativ cu alte burse
puternice (ex. 30% la -50% vs 15%)?
Marian: Ma uit si la valoarea contabila a unei actiuni din piata, insa nu cred ca acea valoare contabila
raportata de emitenti conteaza asa de mult, mai ales intr-o situatie de insolventa.
6. S-a tot spus ca managementul companiilor SIF este unul dintre cel mai slab de pe bursa. Crezi
ca este reala aceasta afirmatie?
Marian: Este adevarat ca primele mele investitii au fost la SIF, insa in acest moment nu mai investesc in
acest gen de companii si cred ca nici in viitor nu o voi mai face deoarece pe langa faptul ca au un
management defectuos valoarea acestor companii care se bazeaza pe vanzarea/renuntarea la active tinde
spre zero.
7. Ce puteti sa ne spuneti despre sectorul care v-a atras cel mai mult in perioada cand efectiv
tranzactionati pe bursa romaneasca?
Marian: Am fost atras de sectorul feroviar la un moment dat, se vehiculau fonduri europene, necesitati de
material rulant si colaborari intre societati locale si nume sonore. Majoritatea nu s-au mai concretizat.
8. Care sunt sursele de informare/documentare folosite? Pentru a percepe corect realitatea
datelor, stirilor pe ce va bazati?
Marian: Incerc sa iau in calcul cat mai multe surse de informare. De la date macroeconomice la stiri despre
emitenti, de la situatii financiare la strategii de dezvoltare ale guvernului.
9. Cum apreciezi mersul actual al economiei Romaniei dpdv al unui investitor, dar pentru
urmatorii 2 ani de zile?
Marian: Eu unul nu vad decat ca agricultura merge bine. Cred economia tarii nu va inregistra nici o crestere
deosebita atata timp cat Guvernul nu va impulsiona prin investitii un sector economic sau altul.
Vorbind de investitii de capital sa nu uitam ca noi ca tara nu mai suntem nici macar tara emergenta pentru a
fi in atentia marilor investitori.
Companiile mari, inclusiv cele nationale, sunt supuse unor programe de restructurare ce vor conduce la noi
reduceri de personal. Inca suntem intr-un cerc vicios consum scazut, restructurari si somaj.
Deci nu vad o redresare a economiei tarii noastre pentru anul urmator. Recomandarea mea pentru
investitorii incepatori este sa stea mai mult pe cash si daca totusi ii ard degetele ca sa investeasca le
recomand s-o faca cu sume mici si fara a mai sapa dupa comori ar trebuie sa investeasca in 2-4 actiuni din
indicele BET, care au confirmat si pe timpul crizei.
De ce acest lucru? Pai este simplu. Daca vor intra ceva bani in economie atunci vor intra in primul rand pe
aceste societati potentiale.

Cred ca in plan extern lucrurile inca nu s-au calmat. Personal ma astept sa vad noi inflamari ale crizei
economice si as asetpta astfe de situatii pentru a achizitiona aciuni puternice la preturi mai bune.
Personal cred ca nivelul actual al indicilor de la BVB este unul justificat de performantele economice.
10. Crezi ca piata de capital din Romania este imatura? Daca DA, de ce?
Marian: Da, cred ca este imatura. In primul rand numarul foarte redus al jucatorilor din piata este un motiv
de imaturitate. Apoi dupa modul cum se formeaza pretul, cum urca sau coboara la majoritatea actiunilor.
Nu as putea spune ca se sifoneaza pretul actiunilor, dar putem spune ca se creaza trenduri pe piata,
adica se accelereaza aceste tendinte indiferent ca sunt in sus sau corective. Pot spune ca si in bursa noastra
exista baieti destepti la nivel institutional si fonduri de investitii.
De exemplu faptul ca intre Biofarm si unele SIF exista o anume intelegere de a-si cumpara unele altora
actiunile nu mi se pare in deplina siguranta pentru investitorii minoritari, mai ales daca aceasta asa zisa
strategie se poate schimba oricand. In acelasi timp nu apreciez faptul ca o companie cum este Biofarm producator de medicamente consacrat, se ocupa si de investitii financiare cu un anumit risc de piata, mai
putin stabil financiar.
11. Cum te-ai pregatit pentru a deveni investitor?
Marian: La inceput cand am facut primele investitii cred ca am beneficiat de norocul incepatorului din acea
vreme cand totul crestea. Acum, cu toata criza economica, mi-e fi greu sa dau un sfat cuiva cum sa inceapa
aceasta pregatire.
Trebuie sa incerce sa inteleaga. Sa inteleaga situatiile financiare, sa inteleaga anumite corelatii dintre
elementele din situatiile financiare. Si sa inteleaga contextul macroeconomic, corelatiile existente la nivel
macroeconomic.
12. Care dintre cele doua metode AF si AT le folositi cu precadere si de ce? Exista o corelatie intre
cele doua tipuri de analize?
Marian: Daca monitorizez o companie pe care mi-as dori sa o am in portofoliu este clar ca daca este pe un
trend descendent ori daca nu sunt volume si interes pe acea actiune atunci nu fac pasul de a intra in piata
chiar daca fundamental corespunde cerintelor.
De ce mi-as bloca banii acum in loc sa o fac cu mai mult succes peste 1 saptamana sau 1 luna sau 1 an?
Deci combin cele doua analize atunci cand doresc sa iau decizia de a-mi plasa capitalul in piata.
13. Poti sa ne spui daca in decizia ta de a investi intr-un emitent ai in vedere si valoarea contabila
a actiunii acelui emitent?
Marian: Ma uit si la valoarea contabila insa valoarea contabila nu imi da nici un fel de garantie. Iti garanteaza
cineva ca daca o companie va intra in faliment tu ca si actionar vei primi inapoi valoarea contabila? Nu.
14. Care este parerea ta despre situatia emitentilor din piata Rasdaq?
Marian: La ora actuala cred ca orice fel de reglementare este binevenita. Ideal ar fi sa fie o lege clara cu
definirea exacta a pietei respective, precum si ce drepturi si obligatii revin participantilor din acea piata.
Probabil ca daca statutul pietei Rasdaq nu ar fi fost pus sub semnul intrebarii deseori, din randul emitentilor
acestei piete se puteau gasi destui emitenti care sa performeze bine.
15. Ce anume te-a atras la investitia pe bursa?
Marian: M-a atras dorinta de a obtine o anumita independenta financiara. Cred ca multi participanti la bursa
vedeau independenta financiara aproape in 2007. Acum situatia s-a mai schimbat.
16. Poti sa ne spui daca folosesti o anume strategie de investitii?
Marian: In primul rand ma gandesc la acele companii care nu prezinta risc de insolventa, care au potential de
dezvoltare a cifrei de afaceri, care au indicatori EBITA mai mici decat cei care se folosesc cand se fac achizitii
de companii similare. Nu in ultimul rand ma uit pe AT incercand sa identific momentele cand intra bani mai
multi pe actiunea respectiva.
17. S-a schimbat ceva in atitudinea omului Marian de cand a devenit investitor la BVB?
Marian: In primul rand a inceput sa imi placa sa stiu cat valoreaza un apartament, un teren agricol, o
masina, o afacere; si evaluand incepi sa cauti chilipiruri.
In al doilea rand am devenit mult mai atent la stirile si datele economice.

Dupa mine ascendentul in cunostinte economice ar trebui sa se vada si in castig. Acumularea de cunostiinte
financiare ar trebui sa te ajute sa vezi trenduri de care sa profiti si care ulterior sa-ti aduca un castig
cuantificabil in bani.
Consider ca a avea un grup de prieteni cu preocupari in acest domeniu este un avantaj pentru orice
investitor. Eu iau intotdeauna decizii personale insa imi place sa aud si alte pareri si alte argumente.
18. Cum crezi ca ar trebui sa reactionezi daca ai pierderi? Esti de acord cu imbunatatirea costului
mediu al actiunii respective?
Marian: Intotdeauna cand ai bani noi trebuie sa te gandesti sa-i investesti intr-o oportunitate care s-ar putea
sa-ti aduca castig. Trebuie sa faci acest lucru uitand pur si simplu ce ai in portofoliu.
Orice noua investitie se face in urma analizei actiunilor potentiale la momentul respectiv. Nu conteaza ce
actiune am in portofoliu, conteaza doar care este actiunea in care cred cel mai mult la momentul actual.
Pot sa spun ca la inceput cand am investit mi-am stabilit un risc la pierderi si singur mi-am propus sa nu
accept procente mai mari de 10%.
19. Mereu vorbim despre randamente si toti investitorii vor cat mai mult. Care este un randament
realist la care un investitor ar trebui sa se astepte intr-un an de zile?
Marian: In perioada 2005-2007 ma gandeam la un randament de 50% anual si pot spune ca era usor
realizabil. La momentul actual ar trebui ca un investitor sa intre la bursa pentru un randament minim de 1215% ((actual indicele BET are 6%) si avand in vedere ca la depozitele bancare in lei dobanda este de 5%
acest randament ar fi dublu. Trebuie sa raportezi randamentele la alte randamente considerate sigure si pe
care le poti obtine. Daca ai o suma mica de bani poti obtine dobanda bancara fara prea multe emotii.
**
*
Mi-a parut rau ca Marian a incheiat raspunsul si la aceasta intrebare, insa ma bucur sincer ca am putut prin
bunavointa acestuia sa mai cunosc un om, un adevarat prieten si un investitor pe a carui parere te poti bizui
pentru a analiza cum decurge o investitie.
Trebuie sa spun ca pe Marian il cunosc mai demult din perioada cand faceam interviuri colective bursiere pe o
anumita tematica pentru AIPC.
Promit sa mai tin contactul cu acesta pentru a putea apela si in alte situatii la experienta si expertiza acestuia
in domeniul pietei de actiuni autohtone. Si eu sunt CONVINS ca soarta bursei noastre TREBUIE sa se schimbe
cat mai curand, poate intr-un an de zile altfel numarul investitorilor activi la BVB se va reduce si mai mult.
Cred ca ati observat publicitatea agresiva facuta de o sumedenie de firme si firmulite mai putin autorizate in
Romania pentru piata Forex sau pentru piata de actiuni americana. Acestea au observat SLABICIUNILE si
LESTURILE agatate de bursa noastra si au reusit in mare parte sa fure clienti de pana mai ieri ai actiunilor
romanesti.
Banii investitorilor in loc sa mearga in actiunile si economia romaneasca au plecat si tot pleaca catre alte
hotare. Fireste ca nu este vina acestora deoarece in loc sa tot acumulezi pierderi ca nu ai toate instrumentele
si vehiculele financiare moderne pentru a-ti mari sansele de castig esti obligat sa-ti blochezi banii ani la
randul in companii care nu mai performeaza fiindca BVB si firmele de brokeraj sunt atipice pietelor de capital
reale.
Sunt pentru piata autohtona (de aceea ma lupt pe acest ghid) dar nu pot sa accept sa vand minciuni celor
care vor sa investeasca ca avem o bursa MATURA. Adevarul este ca la orice componenta privesti din piata
autohtona vei regasi acest calificativ IMATUR sub mai multe forme de manifestare si acest lucru este vizibil
de cand a inceput CRIZA financiara mondiala ce a scos la iveala neputintele acestei burse.
De acord sa SPERAM ca se va schimba ceva, insa trebuie sa avem si un suport pentru aceasta. Ganditi-va ce
ar insemna numai o bursa LICHIDA unde manipulari up/down nu se mai pot face asa de usor si pe fata.
Multa lume asteapta o listare a Romgaz - coroana companiilor de stat romanesti, dar odata ce s-a auzit ca ea
se poate lista si pe bursa din Viena sau Varsovia atunci oare ce se va intampla cu diluarea actiunilor acesteia
si a lichidiatatii ei la BVB.
Multa lume asteapta fapte marete de la noul director general al BVB, polonezul .. Diferenta este ca in
Polonia statul conduce Bursa din Varsovia, iar la noi niste nepriceputi care nu-i intereseaza decat afacerile
personale si sa fie cat mai dezbinati. Pentru a se vedea o schimbare la acest nivel ar trebui sa se schimbe
actionariatul romanesc demolator de la BVB.

3.6 Transparenta unor firme de brokeraj

In vizita la domnul Razvan Pasol presedinte si director general la Intercapital Invest S.A.

Probabil ma veti intreba de ce aceasta firma ?

In primul rand stiam de corectitudinea domnului Pasol fata de acest domeniu, mai ales ca este printre putinii
care si-au dat demisia din cadrul CA al BVB observand ca nu va avea sansa/posibilitatea sa-si duca la
indeplinire proiectele majore de dezvoltare/modernizare a activitatii operatorului BVB si implicit ale pietei de
capital din Romania.
In al doilea rand am observat obiectivitatea din discutiile anterioare avute impreuna pe diferite teme privind
modul de tranzactionare in piata de capital autohtona cand acesta a acceptat si punctul de vedere al
interlocutorului sau, ceea ce foarte rar se intampla pe bursa din Romania.
Nu in ultimul rand ii cunosteam contributia din activitatea de succes a firmei in decursul ultimilor ani, dar mai
ales din ultima perioada cand a iesit in evidenta prin realizarea unor proiecte importante pentru bursa din
Romania (desigur o parte din ele impreuna cu alti parteneri de afaceri).
Dar, sa trecem direct la chestiunea noastra si sa vedem un alt mod de a privi lucrurile prin prisma conducerii
firmei Intercapital Invest, a carei existenta a globului de cristal este total necunoscuta, fara a mai vorbi de
bariere legale si politici restrictive de comunicare.
1. Cum vede un participant activ stadiul actual al pietei de capital autohtone ?
Raspuns : Piata de capital din Romania, care include cele doua burse (BVB si Sibex) se afla pe un TRASEU
ASCENDENT.
Partile bune ale acesteia se bazeaza pe faptul ca suntem o tara membra a UE si aceasta ne ofera
posibilitatea/avantajul unei bune vizibilitati, mai ales in afara granitelor.
Partea mai putin buna este ca ne miscam foarte lent comparativ cu stadiul unde se afla tari similare din
Europa, cum ar fi Polonia, unde piata de capital este fata de noi de domeniul science fiction, deci
incomparabila. Pentru a ne misca mai repede ar trebui sa intervina mai mult rolul unor politicieni care nu
inteleg foarte bine scopul unei burse de valori mobiliare.
Pe de alta parte exista firme de brokeraj mici care traiesc de azi pe maine si au proiecte pe termen scurt,
care sprijina mai putin dezvoltarea bursei in general. In ceea ce privesc emitentii acestia de abia acum
inteleg cu adevarat rolul pietei de capital pentru economie.
2. Cum reusiti sa atrageti emitenti la piata de capital ?
Raspuns : Cu eforturi foarte foarte MARI. Unele proiecte le-am facut impreuna cu parteneri de afaceri, dar
o parte dintre ele le-am realizat singuri si acestea nu au fost putine.
Pentru a aduce un emitent pe bursa ne stabilim un numar de cca. 30 de subiecti si facem tot ce este posibil
sa-i atragem (discutii, prezentari, lobby, etc.). De multe ori dupa o munca de 2-3 luni ajungem la concluzia,
fie a firmei, fie a societatii in cauza, ca nu este momentul listarii, adica nu este varianta optima.
3. Care sunt criteriile de baza ce ar determina acum societatile sa devina emitenti la bursa ?
Raspuns: M-as adresa desigur companiilor puternice, in plina dezvoltare si care pot sa-si diversifice sursele
de finantare necesare fonduri proprii, ale actionarilor si cele imprumutate.
Pe langa categoria de mai sus exista a doua categorie si anume a celor cu probleme financiare sau slab
dezvoltate. Pentru acestea nu le-as transmite nimic referitor la piata de capital deoarece NU ADUCEM PE
PIATA SOCIETATI SLABE, CU PROBLEME chiar daca acestia se roaga sau se lupta efectiv sa ajunga
emitenti la bursa.
4. Cum vedeti atractivitatea BVB, dar si Sibex fata de marii investitorii straini din ultima perioada?
Raspuns: Aceasta este intr-adevar o problema. Situatia operatorului BVB reflecta pe undeva situatia reala a
pietei de capital definita la prima intrebare. S-au facut niste pasi, dar incredibil de mici. Se face treaba dar la
un nivel redus fata de ce posibilitati exista.
De abia in 2000 am avut o piata a derivatelor ceva mai vizibila. De atunci si pana in prezent lucrurile au mers
foarte lent.
5. In zilele de 19-20 februarie 2010 AGA de la BVB va alege noul CA. Ati fi dispus sa candidati ?
Raspuns: Categoric NU. Am candidat odata si am constatat ca exista ineficienta la nivelul acelui consiliu,
deoarece se pierd in lucruri marunte. De asemenea nu exista o directie clara cand se aleg 3-4 proiecte si ar
trebui sa se concentreze pe ele pentru a le definitiva. Munca este mai mult birocratica si pe proiecte
marunte, cu discutii interminabile. Nu doresc ca dupa 4 ani de zile in cadrul CA al BVB sa nu pot spune ceva
concret colegilor si investitorilor ce ma vor chestiona ci numai ca am participat la discutii.

Asa ca m-am concentrat pe munca de conceptie si realizare a unei viziuni pentru piata de capital la compania
unde lucrez. Am avut multe proiecte cum ar fi dezvoltarea celor trei site-uri pentru investitori, am scris carti,
iar munca nu se opreste aici, urmeaza si alte proiecte.
6. De ce investitorii nu cunosc sau nu sunt atrasi de initiativele educationale in domeniul pietei de
capital autohtone ?
Raspuns: La nivelul intregii populatii aceste carti si programe educationale bursiere reprezinta o picatura intrun ocean. Ar trebui ca si operatorul BVB, dar mai ales CNVM sa se ocupe de aceasta promovare deoarece au
in statut acest rol deosebit pentru piata de capital.
Mai avem comunitatea firmelor de brokeraj, dar sunt foarte putine companii care au initiat aceste masuri
(seminarii, ghiduri, cursuri etc.). Daca majoritatea ar face asa ceva atunci s-ar cunoaste efectiv la nivel
educational. Din pacate avem o piata de capital libera si nu putem pune criterii de performanta la nivelul
acestor firme, insa cu timpul acestea vor dispare dpdv concurential.
7. De ce credeti ca firmele de brokeraj au supravietuit in conditiile de mai sus, dar mai ales a
faptului ca multe alte firme au dat faliment sau suspendat in anii 2008-2009 ?
Raspuns: Dupa parerea mea firmele de brokeraj din Romania, comparativ cu numarul celor din Polonia, sunt
mult mai multe. Multe firme au rezistat ca au o infrastructura foarte redusa, care este un dezavantaj pentru
investitori, dar un avantaj pentru cei in cauza.
Pe langa aceasta mai exista si plafonul destul de redus al activelor practicat de BVB si care le permit unor
firme sa supravietuiasca in anumite conditii.
Concluzia este ca se fac eforturi atat de CNVM cat si de BVB, dar se face prea putin, parca cu frana de mana
trasa, de pe o zi pe alta.
8 Ce v-ati dori sa faca CNVM si BVB pentru ca lucrurile sa mearga mai bine ?
Raspuns: La BVB ar trebui sa fie un departament de emitenti de 4-5 persoane competente care sa
contacteze permanent emitenti, inclusiv straini. Iata operatorul de la Sibiu a realizat ceea ce odata BVB
spunea ca aceasta activitate este a intermediarului si fireste BVB priveste ACUM atent la ce a realizat Sibex.
9. Ce parere aveti de viitoarea listare potentiala a actiunilor BVB ?
Raspuns: ma bucur daca acest lucru se va realiza fiindca se va da un exemplu pentru emitenti mai ales ca,
atat BVB cat si operatorul de la Sibiu, isi listeaza actiunile, ceea ce inseamna mai mult decat o crestere a
valorii actiunilor cum privesc in plan secundar detinatorii actuali.
Emitentii vor observa ca mai ales operatorul de bursa si-a pus la bataie si in mod transparent propriile actiuni
si probabil ca acest eveniment va fi stimulativ in piata de capital.
10. Cum ati sfatui un investitor roman sa participe la piata de capital din Romania formata din
cele doua burse, care au instrumente financiare aproape similare ?
Raspuns: Trebuie sa sustinem ambele burse deoarece tot timpul vor apare noi oportunitati. Cand Sibex a
lansat noi instrumente financiare firma noastra a fost printre primele la tranzactionare si asa vom continua.
Pe de alta parte am fost printre primii care am sustinut in 2005 fuziunea celor doua burse. Din pacate au fost
cativa actionari care au vazut problema pe termen scurt si s-au opus. Intr-un timp anume totul se va
globaliza/regionaliza, inclusiv piata de capital din Romania va fi nevoita sa faca acest pas.
Referitor la sfaturi pentru investitori pot sa spun ca in luna aprilie 2008 i-am sfatuit pe toti clientii sa-si vanda
actiunile bazandu-ne pe faptul ca in luna iulie 2007 bursa a avut un MAXIM si ca se apropia 1 an de la
acest varf, ceea ce nu se mai intamplase din anul 1997.
Stiam ca firma va pierde la venituri, dar politica noastra a fost grija fata de investitiile clientilor. Desigur ca
nu toti cei in cauza au dat curs acestui sfat, insa cine a vandut atunci si a depus majoritatea banilor la banca
si restul pe bursa de la Sibiu a avut numai de castigat. Asa a intrat firma noastra in topul Sibex.
Dupa criza am recomandat o iesire de la Sibiu si o intrare ponderata la BVB pe anumite actiuni potentiale.
Inca o remarca foarte importanta este ca suntem poate singura firma care doar administreaza conturile
clientilor (cont asistat) adica avem o colaborare permananta. De aceea nu avem conturi discretionare.
Pentru noi ar fi mai simplu sa ne vedem peste 2 ani si pana atunci nu ne mai auzim decat daca este cazul.
11. Mergeti pe aceeasi emitenti prezentati in portofoliul virtual ?
Raspuns : Tinem acel portofoliu virtual care este un ghid si pentru investitori. Sunt unii care il folosesc si sunt
multumiti pana in prezent. Cele 3 actiuni BRD, SNP si SIF5 din portofoliu sunt evidentiate lunar

Sfatul meu pentru investitori este sa se axeze pe emitentii solizi, puternici si vizibili. Portofoliul are 50% cash
si 50% actiuni. In anul 2008 am avut 100% cash.
12. Dintre cele doua viziuni promovate de analistii straini privind alegerea unui portofoliu de
actiuni pe care l-ati alege ?
Raspuns: Nu as alege nici viziunea de a-mi crea portofoliul numai din societati cu capital mic si mijlociu
deoarece acestea ar putea avea ritmuri mai mari de crestere odata ce economia globala va creste, dar nici
numai din societati cu capital mare.
Stim ca piata de capital din Romania este din ce in ce mai vizitata de catre investitorii straini, dar acestia se
uita mai intai pe emitentii mari/solizi si de abia dupa ce piata capata o anume ascensiune se vor uita si la
emitentii mai mici.
13. Short selling-ul este ca tehnica de investitii o varianta pentru piata de capital din Romania ?
Raspuns: fara discutie. Daca aveam in 2008 aceasta tehnica de investitii situatia din piata era alta. Un
investitor ar trebui sa aiba aceeasi posibilitate de a tranzactiona ca la piata derivate de la Sibiu, adica si pe
crestere (pozitii LONG) si pe scadere (pozitii SHORT). Doar asa putem spune ca avem o piata competitiva.
14. Ce ati recomanda unui investitor potential care doreste sa investeasca economiile de la banca,
in conditiile in care dobanzile depozitelor tot scad ?
Raspuns: daca acesta are o suma mai mica decat minimul cerut de firmele de brokeraj i-as recomanda sa
investeasca in fondurile mutuale de investitii deoarece acestea ofera randamente mai bune decat depozitele
bancare si au un portofoliu de actiuni diversificat, deci cu riscuri mai mici.
Daca suma este suficienta si ar veni la Intercapital i-as spune la inceput ca trebuie sa invete avand in
vedere ca deciziile de investitii le va lua asistat si ar fi in avantajul lui sa stie cum sa le ia. Nu s-a nascut
nimeni cunoscator in bursa si deoarece multi tranzactioneaza inseamna ca se poate invata, insa fara EFORT
nu se pot obtine rezultate pozitive.
Cateva ore pe saptamana (4-5 ore), deci nu neaparat zilnic, este suficient. Daca este mai mult este mai bine.
Putem invata multe : avem site-uri de training, sisteme de tranzactionare, platforme DEMO, emisiuni la TV.
Rolul unui broker este de a asista investitorul nu numai la tranzactionare ci si la partea educationala, asa ca
firma noastra acorda atentie uniforma tuturor categoriilor de investitori indiferent de suma din cont si cat
tranzactioneaza acestia deoarece avem brokeri dedicati pentru aceasta activitate.
In plus i-as spune sa nu vina cu toti banii, mai ales ca s-a chinuit sa-i adune. Procesul de invatare in piata
presupune la inceput pierderi, iar daca am putini bani pierderile sunt mai mici. Asa ca ma voi gandi mult cum
sa reduc aceste pierderi. Mecanismele de tranzactionare se invata live si de aceea riscurile sunt mult mai
mari la inceput.
In acest sens am realizat un DEMO virtual cu premii pentru a-i cointeresa sa invete si sa participe efectiv la
studiul practic al strategiilor de tranzactionare. Apoi am realizat site-ul KMARKET unde avem un ghid si alte
documente pentru a studia despre cum sa investesti, cum sa analizezi actiunile/bursa, despre promovarea
pietei de capital, in general.
De asemenea avem un newsletter Puls capital, care este gratuit pentru toti abonatii si care se refera la
analize saptamanale complete despre piata de capital autohtona.
In plus numai pentru clienti avem ceva special si anume Intercapital Start care este o analiza completa cu
toti indicatorii si rezultatele financiare a tot ce este pe piata din Romania (actiuni BVB, Rasdag, obligatiuni si
derivate Sibiu)
15. Daca exista un sistem prin care un broker este cointeresat sa asiste uniform clientii sai
indiferent de tipul si de contul acestora ?
Raspuns: da exista si el se practica la Intercapital Invest. Gestionarea problemei se leaga de faptul ca
brokerul nostru primeste un salariu fix, care nu este unul mic. In plus fata de aceasta brokerul, si nu numai
el, primeste unele bonusuri/prime din veniturile obtinute de firma. Cointeresarea acestuia nu este deci
individuala ci una colectiva si cred ca sunt putine firme care gestioneaza relatia broker-client in acest mod.
Nu ma intereseaza cum fac altii insa pana acum nu am avut brokeri care sa plece sau sa fie nemultumiti. Asa
ca toti clientii sunt tratati/asistati la fel deoarece brokerul nefiind platit la comisioanele primite din rulajul
conturilor clientilor sai este obligat sa lucreze cu toti la fel.
Raspunsurile privind produsele structurate si energia verde vor face obiectul unui articol separat la ziarul
Banii Nostri ce va apare probabil la inceputul saptamanii viitoare.

CONCLUZIA MEA : Daca ar fi sa-mi aleg alt SSIF mi-as alege acest Intercapital Invest unde am gasit nu
numai transparenta, obiectivitate, deschidere si apropiere de nevoia stringenta a oricarui investitor, dar mai
ales acea pofta pentru nou, pentru dezvoltarea si imbunatatirea procesului de schimbare a viziunii despre o
piata de capital cu adevarat competitiva.
Probabil ca in gama larga a firmelor de brokeraj din Romania vom mai gasi exemple mai putin pozitive ca cei
de la conducerea Tradeville, dar si pozitive ca cei de la Intercapital, care in cele din urma are legatura cu
partea manageriala si politica actionarilor acestor societati.
Voi repeta pana cei care trebuie sa auda, dar mai ales trebuie sa actioneze, vor proceda astfel incat sa
inteleaga ca fiecare componenta a pietei de capital are rolul sau si cu atat mai mult ar trebui sa se RESPECTE
intre ele, chiar sa-si acorde sprijin reciproc.
Vizita la domnul Razvan PASOL m-a facut sa ma simt respectat in primul rand ca om. In calitatea mea de
investitor am putut constata ca nu ma simt SINGUR intr-o piata oarecum ostila investitorilor mici, dar care
totusi se misca ca melcul fiind mai putin matura.
Totodata imi da incredere sa raman activ in piata de capital autohtona deoarece oamenii care iubesc
transparenta si obiectivitatea ii vor determina prin actiunile lor constructive pe cei opaci si secretomani sa se
alinieze vrand nevrand la noua viziune a bursei.
Rolul nostru al investitorului este sa contribuim prin pregatirea si educatia noastra la realizarea mai rapida a
acestui deziderat. Acum cred mai mult ca oricand in reusita acestui proiect ales de mine.

3.6.1 Sfaturi de la un broker strain

Stati linistiti nu este vorba de mine, brokerul este altcineva, unul cunoscut in lumea lui si pe care eu insumi il
apreciez foarte mult. Numele il voi dezvalui la sfarsit.
Tema zilei este sfatul cerut de un trader, care in acest moment are o pierdere de 40-50% (ma refer desigur
la unul din piata straina Wall Street) si care dupa ce a pierdut o suma destul de mare in acest an ii
adreseaza brokerului nostru, un nume cunoscut deja, o rugaminte pentru a-l sfatui cum sa procedeze in
cazul lui.
Atentie am spus o suma foarte mare, iar procentul in acest caz ne poate pacali usor. Una este sa pierzi 50%
din 10.000 dolari si alta este sa pierzi 50% din 500.000 sau chiar 1.000.000 dolari, insa sa nu uitam ca in
multe cazuri ale pietei externe vorbim de efectul de levier de 1:100 sau 1:200 si tranzactii in margine, ceea
ce inseamna c eu trader folosesc sume mai mici insa pot pierde/castiga mult mai mult.
Ceea ce i-a spus acest broker este mai mult decat de bun simt, insa comentariul sau este foarte educativ si
util in aceste momente.
In primul rand acesta incearca sa-l calmeze si chiar sa-l constientizeze ca acum majoritatea traderilor au
aceste pierderi inregistrate in 2008, chiar multe fonduri mutuale care detin analisti si consilieri buni au
pierderi insemnate, poate nu chiar de 50%, dar pe aproape.
In acelasi timp, asa cum s-a intamplat la multi novici si el a avut in anul 1990 pierderi mari, sume chiar
foarte mari, adica la inceputuri, insa a tratat acest lucru ca pe o MARE EXPERIENTA.
Desigur ca pierderi sunt, dar cel mai mult conteaza ca acestea sa nu fie mari, adica sa nu amanam termenul
limita cand facem exitul fortat din piata si mai ales ca suma pe care o vom suporta ca pierdere, adica RISCUL
ASUMAT, sa nu fie mare, ci unul mic.
Aici voi face o paranteza si voi spune ca pentru orice NOVICE este bine sa invete la inceput mai mult
strategiile care te ajuta sa nu ai pierderi mari si acestea se refera in primul rand la risk si money
management si poate mai putin la cele care iti aduc castigul. Odata pierderile aduse sub control castigul vine
singur. Amandoua merg foarte bine impreuna. Nu uitati acest lucru elementar.
Desigur ca aceste tehnici trebuiesc invatate fie de la un broker, fie la aplicatiile paper/demo/virtuale ori la
cursuri si de abia dupa aceea trebuie intrat in piata.
Daca privim trendul general al pietei din 2008 vom vedea ca aceasta este una bear in orice sector (actiuni,
commodities, derivate, bond etc). De aceea masura de a vinde toate pozitiile si de a reintra in piata pe orice
altceva este o masura gresita. In plus fata de aceasta masura ar constitui in fapt o plata mai mare pentru
comisioane si la fel nu este recomandata.
Desigur ca brokerului nostru ii va veni usor sa-i spuna ce face el acum si anume ca sta DEOPARTE asteptand
un semnal pentru o intrare in piata pe urmatoarea piata bull masiva sau una bull intr-un sector al pietei.

Nu stiu cum vor reactiona investitorii nostri BVB neobisnuiti cu short selling la spusele acestui broker care a
completat ca in anul 2008 a shortat de cateva ori castigand ceva profit, dar numai daca a fost SIGUR. De
asemenea au mai fost si incercari de a merge cu rally-ul insa cand trendul a revenit amenintand pozitiile sale
din piata acesta le-a inchis repede, la pierderi mici deja asumate. Pana nu se creaza aceste premize decizia
lui este de a nu intra in piata mai ales cand volatilitatea este mare asa cum a fost ieri pe Wall Street.
Chiar daca aceasta asteptare poate fi de minim 1 an de zile el nu va recomanda curajosilor sa intre pe orice
actiune.
Brokerul spune ca este mult mai dificil sa recomande acum o iesire din piata cu atat mai mult cu cat
minimele actuale sunt destul de mari si au fost atinse destul de abrupt, iar acestea nu pot fi asa de departe
de minimele perioadei de scadere ale pietei bear actuale.
Iata totusi un sfat mai mult decat interesant si util : ceea ce trebuie sa faca cu actiunile/pozitiile sale din
portofoliu se va gasi numai in raspunsurile proprii si ca daca doresc sa cumpar ceva atunci imi fac un plan,
care va contine obligatoriu CE PIERDERE imi propun sau pot suporta daca directia trendului devine
potrivnica.
Aceasta ma va preveni desigur de marile pierderi si cel care nu va proceda in acest mod va ajunge sa aiba
PIERDERI MARI, ca cele din situatia actuala si mai ales ca ajuns in aceasta situatie nu vei sti ce sa faci,
cautand un raspuns in alta parte ce poate fi bun pentru cel in cauza dar gresit pentru persoana ta.
Asa ca acest raspuns trebuie sa ti-l dai tu singur si la timp respectand regulile de baza ale RM si MM (control
al riscului si al banilor).
De aceea in fapt, adevarul ca traderul nostru nu stia ce sa faca este ca nu avea un plan la fiecare investitie si
chiar daca il avea nu-l respecta orice s-ar fi intamplat. Este greseala CAPITALA a celor care pierd de obiciei.
Acum nu conteaza cati bani ai in cont sau ce actiuni ori in ce vei investi pentru a-ti recupera pierderea
(apropos nu faceti acest din urma rationament ca va ajunge sa va subjuge ratiunea si veti lua decizii gresite
din nou. Considerati de fiecare data ca o luati de la zero, adica este o noua afacere) ci sa te intrebi de ce s-a
intamplat, unde a fost greseala, ce s-a intamplat cu tine.
Asa cum se misca piata acum nu as recomanda o achizitie de pozitie, mai ales ca este foarte volatila ci sa
astepte semnalul unei piete bull adevarate.
Sa presupunem ca traderul nu va face asa si eu i-as recomanda sa intre pe un rally care sa-i mareasca suma
(ceea ce urmaresc multi s-o faca). Desigur ca el ar proceda ca pana acum, adica fara un plan anume si
desigur dupa o scurta perioada se va intoarce la marile pierderi. Toate acestea nu se vor spune la TV sau la
unele cursuri comerciale.
De aici si faptul cu raspunsul care trebuie sa vina este de la tine, adica unul personal si individualizat : Cum
sa procedez mai bine in piata (care este calea cea mai buna) pentru ca de acum intr-un an de zile sa pot
controla riscul care sa ma asigure ca NICIODATA nu voi mai face greselile de pana acum.
Recomandarile se incheie cu trimiterea la sfaturile unui alt broker, Jim Rogers, care a fost partenerul lui
Soros. De curand cel din urma spunea ca urmtoarele doua luni vor fi si cele mai grele din actuala criza si ca
nu-si putea inchipui ca aceasta va avea o intindere asa de mare.
Ei bine, pentru cei interesati brokerul in cauza este si un bun analist si numele lui este Mike Swanson.
Mike Swanson is the founder and chief editor of WallStreetWindow. He began investing and trading in 1997
and achieved a return in excess of 800% from 1997 to 2001. In 2002 he won second place in the 2002
Robbins Trading Contest and ran a hedge fund from 2003 to 2006 that generated a return of over 78% for
its investors during that time frame.
In 2005 out of 3,621 hedge funds tracked by HedgeFund.Net only 35 other funds had a better return that
year. Mike holds a Masters Degree in history from the University of Virginia and has a knowledge of the
history and political economy of the United States and the world financial markets. Besides writing about
financial matters he is also working on a history of the state of Virginia.

3.7 Despre site-uri utile

Postarea de mai jos este foarte scurta insa am considerat ca, in calitate de utilizatori ai INTERNET-ului, ar
trebui sa stim cum sa-l exploatam pentru a gasi una sau mai multe informatii fara a pierde timpul si in final
sa ne fie si utila, dar mai ales sigura.
Tot pregatindu-ma pentru intalnirea de marti cu BVB am reusit sa revad cateva site-uri foarte utile pentru
cineva care este pasionat de bursa in general.

Desigur ca multi dintre voi sunteti deja obisnuiti cu site-urile bine cunoscute in lumea businessului si a
pietelor de capital (Reuters, Bloomberg, Forbes, Yahoo finance, Google finance etc.), dar si a celor de
instruire in domeniul investitional sau cu caracter general (Investopedia, Wikipedia cu unele rezerve etc.).
In prezent, asa cum spuneam, lucrez la mai multe proiecte in acest domeniu. Unul dintre acestea se refera la
site-uri utile investitorilor. El este inca in desfasurare si sper ca in curand sa-l definitivez cu ceva descrieri.
Astazi va rezerv placerea de a descoperi sau a aprofunda (pentru cei care strabat mai mult paginile
Internetului) o pagina foarte interesanta si care prezinta multe date utile pentru cine doreste sa cunoasca
mai bine pietele de capital in general.

Nu zic ca este unul dintre site-urile cele mai utile sau cele mai bune, dar pentru un analist bursier mi se pare
potrivit pentru a afla si altceva decat de pe site-urile obisnuite.
La fel si despre proiectul meu cu site-urile utile, nu sunt convins ca va satisface pe toata lumea insa sunt
convins ca va fi un bun reper pentru oricine care doreste sa-si faca o astfel de lista favorita despre bursa.
Timpul si informatia sunt doua dintre elementele importante ale unui investitor si de aceea trebuie sa le
acordam locul cuvenit. Insa, sa nu credeti ca toate acestea vor veni de la sine si dintr-o data. Ne va trebui
exact ceea ce cautam cu totii : folosirea eficienta a TIMPULUI.
Voi face o paranteza si voi spune ca in anul 2002 cand Bernanke era guvernator al unei banci din SUA era si
un mare specialist in actul DEFLATIEI ECONOMICE dand si unele solutii pentru a se evita acest lucru.

Acesta a scris in acea perioada mai mult o pledoarie despre puternica economie SUA, care nici nu accepta ca
se va confrunta cu asa ceva si mai ales despre stabilitatea si forta FED de a sprijini politica guvernului SUA
pentru a nu se ajunge intr-o situatie similara cu cea din Japonia, tara care se confrunta puternic cu o deflatie
de care nu a scapat nici pana in prezent.
So, is deflation a threat to the economic health of the United States? Not to leave you in suspense, I
believe that the chance of significant deflation in the United States in the foreseeable future is extremely
small, for two principal reasons. The first is the resilience and structural stability of the U.S. economy itself.
Over the years, the U.S. economy has shown a remarkable ability to absorb shocks of all kinds, to recover,

and to continue to grow. Flexible and efficient markets for labor and capital, an entrepreneurial tradition, and
a general willingness to tolerate and even embrace technological and economic change all contribute to this
resiliency. A particularly important protective factor in the current environment is the strength of our
financial system: Despite the adverse shocks of the past year, our banking system remains healthy and wellregulated, and firm and household balance sheets are for the most part in good shape. Also helpful is that
inflation has recently been not only low but quite stable, with one result being that inflation expectations
seem well anchored. For example, according to the University of Michigan survey that underlies the index of
consumer sentiment, the median expected rate of inflation during the next five to ten years among those
interviewed was 2.9 percent in October 2002, as compared with 2.7 percent a year earlier and 3.0 percent
two years earliera stable record indeed.
The second bulwark against deflation in the United States, and the one that will be the focus of my remarks
today, is the Federal Reserve System itself. The Congress has given the Fed the responsibility of preserving
price stability (among other objectives), which most definitely implies avoiding deflation as well as inflation. I
am confident that the Fed would take whatever means necessary to prevent significant deflation in the
United States and, moreover, that the U.S. central bank, in cooperation with other parts of the government
as needed, has sufficient policy instruments to ensure that any deflation that might occur would be both mild
and brief.
Din tot acest discurs am extras ceva, care in acest moment are o alta rezonanta, si anume:
Despite the adverse shocks of the past year, our banking system remains healthy and wellregulated, and firm and household balance sheets are for the most part in good shape.
Oricum increderea americanilor in propriul sistem si infailibilitatea acestuia s-a cam zdruncinat in ultimul an,
iar cel care dadea lectii altora despre evitarea unei deflatii, Ben Bernanke, a ajuns sa se recunoasca invins
deocamdata ceea ce inseamna ca istoria nu este intotdeauna repetabila si ca de multe ori ne putem astepta
la ceva mai rau, iar teoria este buna numai la scoala sau pentru cei care nu cunosc fenomenul.
Cred ca greseala capitala a reprezentantilor acestui stat este cea de invincibilitate, sentiment foarte mult
cultivat chiar de cei in cauza si care ii opresc sa vada si partea mai realista a mersului istoriei.

3.8 Chestionar Avansati

Am ajuns deja la cateva luni de studiu, care pentru unii se poate transforma in ani, in functie de dorinta de
aprofundare, insa fara asa ceva nici nu poate fi vorba de succes pe bursa.
Am mai facut un pas important, ultimul in care suntem deja stapani pe noi, in care am avut curajul sa ne
jucam cu ceva bani, la incepit6 doar virtuali prin exercitii DEMO pe cat mai multe platforme si bine ar fi si pe
mai multe piete de capital/instrumente financiare.
Am facut cunostinta cu mai multe carti AT unde am regasit unele date deja prezentate sumar si am reusit sa
aprofundam pe cont propriu si alte strategii si metode de investitii.
Desigur ca ramane in analiza si stidiu de perfectionare metoda lui Elliott si ale lui Gann care ne pot ajuta/nu
ne pot ajuta sa intelegem mai bine cum sa ne perfectionam sistemul de investitii testat si retestat cat mai
mult on paper
Putem sa ne laudam ca avem la activ deja peste cateva sute de grafice studiate si analizate minutios, putem
citi dintr-o privire un grafic si sa stabilim/desenam un TREND. Nu ne este greu sa ne aducem aminte si
chiar sa interpretam stirile dpdv fundamental pentru a nu mai fi asa des surprinsi de miscarile bursei.
Ce mai stim ce avem de facut si luam decizii cu incredere. Pai, daca este asa ce mai avem nevoie de
raspunsuri la intebari.
Si totusi, studiul este viata noastra a investitorului si nu putem spune ca le stim pe toate foarte bine. Oare le
stim ?
1. Daca suneti deja familiarizat cu tehnica Fibonacci aplicati nivelele de retragere Fibonacci pentry trendul UP
octombrie 2007 martie 2009 pentru indicele DOW si prezentati evolutia acestuia ulterioara. Unde ne aflam
in prezent si care este o posibila evolutie din primele 3 luni.
2. Cum stabiliti nivelele de suport si rezistenta pe un grafic zilnic folosind teoria Fibonacci (de exemplu la
indicele german DAX) ?
3. Alegeti un instrument financiar care se preteaza cel mai bine la daytrading si prezentati tehnica voastra de
investitii care se potriveste cel mai bine acestui instrument.

4. Ce va impresionat la tehnicile de tranzactionare ale lui joe DiNapoli ? Faceti o aplicatie practica din care sa
rezulte ca ati reusit sa intelegeti esentialul din aceasta strategie de investitii.
5. Prezentati una din strategiile de investitii pe care ati studiati-o cel mai mult si care v-a adus si cele mai
mari rezultate. Daca nu aveti spuneti de ce ?
6. Descrieti o zi de tranzactionare pe piata futures : stabilirea trendului major, alegerea punctului de intrare,
a punctului de iesire. Ce strategie de tranzactionare credeti ca vi se potriveste ?
7. Cum ati descrie ciclurile bursiere din anul 2000-prezent la bursa din Romania folosind indicele BETFI ?
8. Ce carte AT ati citit si care v-a ajutat cel mai mult sa intelegeti modul de tranzactionare pe bursa. Relatati
partile cele mai instructive. De ce vi se par instructive ?
9. Ce carti ati recomanda pentru intelegerea cicliciatii bursiere si cum reusim sa alegem momentul unei
intrari in functie de acest fenomen ?
10. Ati studiat atatea pana in prezent puteti spune ca aveti un sistem de investitii propriu, cateva strategii de
investitii ? Ati testat acest sistem ? Daca da, care este rezultatul practic in ultimile 45 de zile.
Obligatoriu cei care vor sa treaca de acest nivel trebuie sa aiba un sistem de investitii propriu, sa-l fi testat
cel putin 1,5 luni si sa aiba succes in acelasi numar de zile. Daca da, atunci putem spune ca am absolvit
SCOALA BURSIERA MAGNA CUM LAUDE si putem sa incepem sa tranzactionam din plin si PRACTIC.
Este mai mult decat o DIPLOMA FINALA, este un succes important in viata si activitatea oricarui OM, care
poate dura intre 3-4 luni pana la 2 sau mai multi ani.
Putem spune ca ne-am facut ucenicia prin propriile forte si de aici ne vom descurca si SINGURI.
Cursurile profesionistilor sunt facultative, insa cine doreste sa fie un trader experimentat, unul bine pregatit,
adica un profesionist, nu o poate spune decat daca nu abordeaza si ultima etapa, care nu este obligatorie si
anume etapa PROFESIONISTILOR.

4 PROFESIONISTI
Este ultima etapa, cea in care am acumulat asa de mult incat lucrurile ni se par deja obisnuite, in care
emotiile pe care le aveam la inceput au ajuns sa fie controlate si in care emitem pretentii serioase si
permanente asupra castigurilor bursiere.
Este faza in care incepem sa ne jucam efectiv cu riscurile mai mari din pietele de capital, adica acolo unde
profesionistii sunt la ei acasa. Daca nu aprofundam corect anumite strategii si tehnici de limitare a riscului ne
trezim ca suntem scosi din piata cu toata experienta noastra in AF sau AT.
Este daca vreti telul suprem al fiecarui trader care si-a dedicat luni, poate ani de a studia capitolele
precedente (a nu se intelege ca ne rezumam doar la ce este prezentat pe acest site), mai ales din studiul
individual, atat teoretic cat si practic.
Este daca vreti mersul in paralel dintre studiu cu experimentarea REALA, nu ca cea de pana acum, ci una
permanenta ca si cum aceasta ar face parte din viata noastra. Nu poti sa te consideri profesionist daca nu
profesezi, adica daca nu activezi constant, zi de zi pe o bursa sau mai multe burse din lume. Incepe deja sa
faca parte tot mai mult din viata ta fara insa a-ti ocupa tot timpul.
Deja sti in ce timp vei tranzactiona, vei sti ce indicatori tehnici vei folosi, ce strategie ti se potriveste. Este
daca vreti ca mersul pe bicicleta dupa ce ai mers mult timp cu roti ajutatoare si ai mers mult, pe multe
drumuri inca necalcate de tine, dar vezi ca te descurci indifernet de situatie.
Incerci sa-ti adaptezi mai usor mersul si personalitatea la tipul si miscarea bursei alese de tine. Esti mai
flexibil si astepti marile oportunitati cu o mai mare rabdare ca ceva cunoscut, anticipat.
Ce mai, nu-ti mai este teama ca agoniseala ta din cont va disparea la fel de repede ca in perioada de initiere
sau intermediara de investitii si ca ea este destul de consistenta. Experienta iti va spune ca urmeaza ceva
important, fie un prag de suport sau de rezistenta important si un REVERSAL de care poti profita, dar in
acelasi timp te vei proteja permanent pentru o miscare inversa a pietei in sensul opus directiei alese de tine.
Este ca si cum tu RESPIRI prin bursa si traiesti alaturi de ea, iar acest mers iti face bine chiar daca uneori
mai trebuie sa renunti la ceva din banii castigati. NU poti castiga tot timpul si comisionul pe are trebuie sa-l
platesti bursei este ceva NORMAL.

4.1 Alegerea unui broker strain si local

PRINCIPII DE BAZA:
Alegerea unui broker, fie ca este unul strain, unde investitorul roman activeaza ONLINE pe o piata externa,
asa cum sunt multi la ora actuala, o buna parte din cei peste 7000 ce s-au orientat in ultimii 3-4 ani de zile,
fie ca este unul local, aici in Romania, TREBUIE sa indeplineasca conditii MINIMALE standard de functionare
avand in vedere competitia dintre acestia (43 la ora actuala), dar mai ales cu firmele straine profesioniste cu
resurse mult mai performante si deci cu o expertiza in domeniu greu de egalat, ce continua sa apara si in
piata autohtona.
Consecinta pentru supravietuirea multor firme de intermediere se va pune curand deoarece in nici 2 ani de
zile, parerea mea este ca vom avea aici la noi aceasta concurenta odata ce piata noastra de capital va fi
admisa/calificata ca o piata EMERGENTA. Eu sunt convins ca asa ceva se va intampla, iar noi clientii lor INVESTITORII DE RETAIL MICI suntem si vom fi sub acest impact al schimbarii.
In plus orice nou investitor, NOVICE nu trebuie sa se arunce in bratele nici unui broker (brokerita) numai ca ii
zambeste frumos, il imbie la o cafea si mare lucru nu are ce-i oferi, mai ales ca ulterior nu-l mai gasesti la
telefon.
SUNTEM investitori individuali asistati ONLINE (pentru aceasta platim serviciile intermediarului) si avem
DREPTUL sa alegem in cunostinta de cauza nu dupa cumetrii, prieteni, rudenii, localitatea de domiciliu, ci
PROFESIONIST, asa cum veti vedea mai jos.
Veti vedea in materialul de mai jos, destul de amplu prezentat, cum ar trebui sa gandim si mai ales dupa ce
criterii, standarde si chiar sa ne ALEGEM singuri o firma prin care sa tranzactionam la un nivel cat mai
apropiat cu cel al sofisticatilor (market makerilor de multe ori), fireste la nivelul categoriei din care facem
parte, altfel riscam sa pierdem pe mana noastra.
Daca acceptam orice oferta numai ca de exemplu are comisioanele foarte mici si in schimb nu avem o
platforma performanta rapida atunci TOT vom pierde prin aceste servicii mediocre sau depasite de mult. In
alta ordine de idei sunt taxe ascunse care te trezesti cu ele asa din senin fiindca la prezentarea contractului

nu ni s-a spus intentionat sau nu am citit noi bine contractul, fie la retragerea capitalului, la furnizarea unor
servicii ce apar pe parcurs etc.
CARE SUNT CEI MAI IMPORTANTI FACTORI DE LUAT IN CONSIDERARE
Alegerea voastr pentru un broker va diferi n funcie de stilul de investiii i obiectivele urmarite (piata,
orizont de investitii etc.).
Vom lua fiecare categorie de investitor in parte pornind de la un incepator si vom analiza caracteristicile si
cerintele acesteia de baza.
a. INVESTITORUL INCEPATOR
Esti un investitor neexperimentat (trebuie sa fi constient de acest lucru) i doresti un broker prietenos cu
clientul pentru a face investiii pe termen lung. Ce vei cauta la un broker:
Comisioane si taxe cu valori foarte mici, reduse chiar pentru tranzactii cu actiuni, fonduri mutuale i ETF-uri
bine ar fi low cost;
Acces usor si rapid la serviciul clieni (cu acces bucata cu bucata/parte cu parte i legaturile pe ramuri);
Interfa/paltforma performanta ONLINE uor de accesat/utilizat, rapida si fara blocaje sau incetiniri online;
Cont de client minim, foarte scazut si nici o taxa de inactivitate.
b. INVESTITORUL Do-it-yourself (SINGUR), ceva mai experimentat
Sunteti familiarizai cu investiia i doriti sa va mentineti in piata cat mai mult posibil, pana la atingerea
obiectivelor propuse. Va trebui sa urmariti performana/eficienta investiiilor dumneavoastr i obiectivele sa
fie atinse inc pe termen lung, dar avand un rol mai activ n gestionarea portofoliului dumneavoastr (money
management, risk management).
Ce veti cauta la un broker:

Mare varietate/diversitate de actiuni, fonduri mutuale i ETF-uri la costuri minime/instrument

Instrumente financiare de baz i rapoarte de cercetare periodice, analize, previziuni;
Customer service i acces telefon mobil;
Comisioane reduse.

c. INVESTITOR ACTIV mai frecvent in piata.

Sunteti aproape zilnic pe piata si cautati sistematic oportunitati de a profita de ele, mai ales pe TS (termen
scurt). Suntei un investitor extrem de sofisticat (trader) i aveti o strategie coerent care justific de fapt
prezenta permanenta si activitatea de tranzacionare mult mai accentuata, zilnica chiar. Deja vorbim aici in
plus de piata derivate (futures, options), FX, CFD, metale pretioase, marfuri etc.
Ce veti cauta la un broker:
Costuri reduse de tranzactionare (comisioane mici, pret pe opiune, taxe de exercitare scazute etc.);
Instrumente financiare diverse la nivelul clasei de mijloc a traderilor (nu neaparat private banking);
Executia de tranzactii cu volum mai mare (un daytrader, adica suntei un trader algoritmic) i chiar duporele de tranzacionare (overnight);
Rapoarte sofisticate de cercetare, instrumente de analiz a datelor i date n timp real, alerte etc. Ce mai ..
tot ce are un profesionist calificat (un broker) pentru a rivaliza cu acesta.
Trebuie sa spun ca am contactat acum 3 zile un bun prieten cu vechime de peste 6 ani pe bursele straine si
care a muncit 2 zile sa-mi faca documentarea FRUMOASA si instructiva de mai jos privita la nivelul unui
sofisticat ACTIV pe piata americana, cea FUTURES.
GANDIREA LUI OCTAVIAN - TRADER ACTIV LA BURSA DIN SUA
Materialul este putin cam lung deoarece este detaliat si se refera la mai multe piete de tranzactionare
(futures si stocks).
Pentru PIATA FUTURES
1. sa fie broker afiliat la un EXCHANGE (o piata stock sau derivate). De dorit sa fie FCM (futures) care are
acces direct la exchange - viteza de procesare a ordinului mai mare si implicit comisioane mai mici.
Important este ca face clearing direct (multi brokeri fac clearing printr-un FCM).
Clearing este un sistem de plata prin compensare asa cum este Casa de compensare de la Sibiu la noi, in
cazul in care firma de brokeraj da faliment (vezi situatia Harinvest).
2. platforma de trading sa fie simpla si numai pt executia ordinelor, numai pt a se intra in piata. Sa fie
separata de platforma de analiza (charting) ca sa o pot rula pe un computer separat de platforma de analiza.

In general pe piata futures/stocks platformele de trading costa. La costul platformei se adauga feed-ul
(alimentarea/intretinerea) de date de la exchange.
Ce trebuie avut in vedere:
1. costul platformei de trading sa fie cat mai scazut;
2. feed (alimentarea cu date) de la exchange la nivel corespunzator, o actualizare rapida si completa;
3. platforma sa ofere facilitati de analiza a volumului (volume profile, VWAP), cluster charting (footprint,
number bars) - pt asta e nevoie de FEED de date nefiltrat, direct;
4. Posibilitati de tranzactionare din DOM (depth of market)
FEED-ul de DATE - FOARTE IMPORTANT
Feed-ul de date furnizat de broker trebuie sa fie cat mai complet, nefiltrat, sa ofere toate tranzactiile
efectuate pe exchange.
De ex feed de date de la Interactiv Brokers (IB) difera de feed de date de la CQG. IB transmite blocuri de
tranzactii la 200 ms.
In acest bloc de date nu se face diferenta care tranzactii sunt pe bid (buy) si cate pe ask (sell). Platformele
de trading care folosesc CQG ca data feed arata fiecare tranzactie. CQG este un feed de date extrem de
reliable pt un broker.
Este la fel de bun ca IQfeed (cel mai bun data feed pt profesionisti) la fel de bun ca Reuters sau Bloomberg
(care costa de 10 ori mai mult).
Unele platforme ofera un feed de date pe care se executa ordinele (feed-ul brokerului), iar pt chartingul
foloseste alt feed de date (ex: CQG pt executie si IQFeed pt charting.)
Feed-ul de date este platit separat sau platit pe tranzactie : AMP taxeaza 0.5$/contract pt feed-ul de date
platit catre CQG.
Pt. traderul de retail oricat de buna sau performanta ar fi platforma pe care o utilizeaza (chiar X_TRADER,
care este standardul pe piata futures - costa cam 1200$/month ). In conditii de volatilitate platforma va
ingheta sau ordinele se executa cu slipage (intarziere) mare.
Toate ordinele sunt puse intr-un queue (coada de asteptare). Chiar daca platforma TA este performanta,
institutiile/sofisticatii care au acces direct la exchange, prin linii de fibra optica de mare viteza si cu viteze de
executie mult superioara pot afla inainte aceste FEED ca tu sa le vezi.
Un trader incepator pe futures ar putea incepe cu o plaforma care costa putin si are un feed de date bun. Ar
putea testa o combinatie NinjaTrader + CQG ca data feed.
Ca broker poate testa : http://www.ampfutures.com. Pentru NinjaTrader se gasesc multi indicatori free
cu care se poate obtine viteza de acces ca pe platformele profesioniste (evident ca trebuie mai multa munca
pt optimizarea/setarea platformei).
Daca doreste un feed de date profesionist (pt charting) poate opta pt kinetick (numai pt
NinjaTrader):http://www.kinetick.com
Alta platforma foarte stabila si cu costuri mici este SierraChart: http://www.sierrachart.com
Pt. traderii cu resurse (bani) pot opta pt platforme profesioniste ( cu costuri ridicate): X_TRADER
https://www.tradingtechnologies.com CQG Trader: http://www.cqg.com
Platforma de charting:
1. MarketDelta: http://www.marketdelta.com sau Investor/RT: www.linnsoft.com. Este acelasi
furnizor de soft (Linnsoft) numai ca MarketDelta a patentat tehnologia de footprint. Investor/RT costa mai
putin si face exact ce face si MarketDelta.
2. AMPfutures a incheiat o intelegere cu Trading Technologies (pt X_TRADER). Clientii de la AMP pot folosi
X_TRADER ca platforma de trading. Ca si cost pot opta pt plata lunara de 1200$ sau au alternativa sa
foloseasca platforma si sa plateasca numai cand tranzactioneaza efectiv. Costul este de 0.5$ / contract.
Feed de date pt platforme futures:
Data feed: IQfeed, CQG, OEC, CTS, Rithmin, Zenfire, Kinetick, eSignal, Tradestation, InteractiveBrokers,
Trading Technologies
Day Trading Software Review 2014 la http://day-trading-software.toptenreviews.com
Lista cu brokeri care sunt FCM (acces direct la piata si fac clearing) ; http://www.cmegroup.com/toolsinformation/clearing-firms.html
=============================================================

STOCKS - PIATA DE ACTIUNI

1. platforma sa ofere acces in piata (ordinul pe care il plasez este plasat direct la NYSE sau NASDAQ si il vad
in
Level 2, nu este plasat intr-un exchange regional sau brokerul imi ia partea opusa a tranzactie);
2. ofera level 2 (Nyse OpenView, Nasdaq Total View, ECN-uri);
3. posibilitati de a alege ruta pe care plasez ordinul ca sabeneficiez de rebate.
Nyse, Nasdaq si orice ECN taxeaza sau raplatesc plasarea ordinelor. Daca plasez LIMIT ORDERE sunt platit cu
un mic rebate (discount). Daca plasez MARKET ORDERS platesc la exchange pt. ca iau lichiditate. Unele ECN
au costuri zero, altele platesc mai mult rebate pe add liquidity (adaugare de lichiditate). Daca intru cu limit
orders in piata cu DISCOUNTUL la final de zi compensez comisioanele pt broker (in atash);
4. accesul la level 2 se taxeaza suplimentar;
5. viteze de executie a plaformei, 1-2 ms.;
6. Comisioane mici la broker;
Ca idee un broker plateste la exchange (Nyse, Nasdaq 2$/zi pt un instrument (actiune) ca sa se poata fi
tranzactionata de el, sa zicem APPL/Apple. In timpul zilei se pot tranzactiona 100.000 actiuni pe APPL prin
brokerul X. El taxeaza clientii cu 0.01$/actiune. Castiga din comisioane pe APPL 998$ (100.0000.01 - 2).
Saxobank taxeaza clientii cu 0.2$/share (minim 15$/trade). Brokerii amercani iau cca. 0.04-0.1/share.
Costuri Saxobank:http://ro.saxobank.com/prices/stocks/
Ca trader la o firma proprietara de trading platesc intre 0.0001 - 0.001$/share plus acces direct in piata;
7. Charting: conditiile de la piata futures de mai sus
Platforme profesioniste pt stocks:
Fidessa: http://www.fidessa.com
Sterling Trader Pro http://www.sterlingtrader.com
DAS Trader (Boom) http://dastrader.com
Laser http://www.ststrader.com
Lightspeed http://www.lightspeed.com
Fusion (Blackwood) http://wtfg.com/fusion-technology
Takion http://www.takiontechnologies.com
ROX Integral http://www.leksecurities.com
TymoraPRO http://www.yourika.com
Aurora (Arche) http://auroraplatform.com/home.php
Platforme pt retail traders
http://online-stock-trading-review.toptenreviews.com
brokerii ofera doua planuri de taxare pe share si pe trade.
Cele mai mici comisioane ajung pina la 5-6$/1000 share sau 5-6$/trade.
Lightspeed: 4.5$/1000share sau 4.5$/trade
http://www.lightspeed.com/pricing/commission
http://www.cobratrading.com/our_pricing.php
Cerintele de capital:
- daca fac mai mult de 4 tranzactii in 5 zile ma conformez la regula day trader (PDT - Pattern Day Trader).
- la un cont in US trebuie sa am in balanta minim 25.000$ ca sa pot tranzactiona. Pt deschidere cont
30.000$
- pot benficia de leverage de maxim 4:1
Cea mai avantajoasa solutie este o firma proprietara de trading:
CERINTE :
- rezident legal US;
- sa trec examenul Series 7 sau Series 5, 6 (depinde la ce exchange este afiliata firma);
- firma depune o garantie de 5000 $ (blocati pt un an de zile) la autoritatea statului (SEC)
- pot tranzactiona cu leverage de 20:1 sau 30:1 pe banii firmei. La o suma ceruta ca si contributie de 5000$
beneficiez de un buying power de 100.000$
- am platforme profesioniste cu acces direct si mare viteza la exchange
- beneficiez de comisioane extrem de mici (firma pe ansamblu face volum mare) 1-2$/10.000 shares

- beneficiez de informatii si manager de risk (am limita de risk zilnica/saptaminala pe care o urmareste
managerul de risk).
Dezavantaj:
- Banii din cont de la firma nu mai sunt garantati de nimeni (sumele pt trading din cont de la firma sunt
putini pt ca tranzactionez cu leverage pe banii firmei).
- Nu am voie sa pastrez pozitii overnight.
- Plata incepe de la 50/50, 70/30 sau mai mult in functie de performanta traderului
- Suport costul platformei (+ feed de date) si comisioanele (chiar daca sunt f mici )
Pt un non-US rezident se gasesc firme in Canada, Europa sau off-shore in care nu mai trebuie trecut
examenul pt trading proprietar. La unele se poate accede cu o simpla contributie de capital. La altele trebuie
sa urmezi un program de training si apoi cateva luni de trading pe simulator. La altele este suficient un
istoric concludent de trading.
Top Prop Firms :
Alpha 7 Trading Academy: http://alpha7trading.com
Cy Group: http://www.cygrouponline.com
Maverick Trading: http://www.mavericktrading.com
First New York Securities: http://www.fnysllc.com/index.php
SMB Capital: http://www.smbcap.com
T3 Capital Management: http://www.t3capital.com
Star Alliance Capital One: http://www.staralliancecapital.com
Equity Trading Capital: http://www.equitytradingacademy.com
Off-shore:
http://www.nevistrading.com
http://www.nonkotrading.com
http://www.g6trading.com/become-a-trader/trading-platforms/demo-request (DEMO DAS,
Fusion, Laser, Sterling / 2week)
Listing of Proprietary Trading Firms
http://www.traderslog.com/proprietarytradingfirms
http://www.prop-trading.com/proprietary-trading-firms
Practic o firma proprietara de trading este un MARKET MAKER
Pt. investitorii care doresc sa tranzactioneze rar (buy & hold) pe termen de la 2-3 zile in sus nu mai conteaza
platforma sau brokerul.
Dar comisionele si platforma fac diferenta cand ajungem la Intraday trading. Cand am nevoie de viteza mare
de executie, informatie cat mai completa despre ce se intampla in piata si comisoane cat mai mici.

Pt retail cea mai avantajoasa combinatie este un broker ieftin cu o platforma puternica:
- http://www.lightspeed.com
- https://www.speedtrader.com/Fees_Commissions.aspx

Concluzie:
Un trader daca doreste sa micsoreze comisioanele, sa aiba acces direct in piata cu viteze extreme trebuie sa
caute un broker care se apropie ca si conditii de un market maker (ideal ar fi sa tranzactioneze prin-un
market maker).

4.2 Piata futures

Contractele futures fiindca despre ele vorbim cand vorbim de piata futures sunt cele mai populare tranzactii
de pe pietele de capital. Ele ofer o gam larg de piee, pot fi tranzactionate cu bani mai putini i nu au
restricii ca tranzactiile din pietele de actiuni.
Contracte futures sunt tranzacionate in special la bursele futures cum ar fi DTB (Deutsche Boerse) n
Europa, precum i Grupul CME n SUA.

Ce sunt contractele futures ?

Contractele futures au ca suport indicii, monedele valutare, marfurile si actiunile ca produse de baz ce pot fi
cumprate sau vndute pentru un anumit pre la o anumit dat n viitor (cunoscut ca data de expirare).
Cei care tranzctioneaza aceste contracte futures se numesc traderi si ei urmaresc sa faca un profit pe baza
diferenei dintre preul de cumprare i preul de vnzare, mai repede chiar decat s-ar produce de fapt
tranzactia la produsele de baz subadiacente.
Chiar i aa, traderii trebuie s tie cnd expira contractul futures curent, astfel nct s poata sti ca au ceva
poziii deschise n acel moment.
Contractele futures sunt tranzactionate atat de daytraderi (1 zi) cat si de swing traderi (cateva zile) sau de
position traderi (mai multe zile, luni).
De exemplu, un agricultor de cereale ar putea vinde un contract futures pentru a garanta c el primete un
anumit pre la cereale sau va incheia un contract la termen pentru a garanta produsele lui le va cumpra
iarna un cresctor de animale la un anumit pre.
Oricum, att cumprtorul ct i vnztorul unui contract la termen sunt obligai s respecte contractul la
sfritul termenului contractului. De regula traderii nu sunt att de preocupat de aceste obligaii, deoarece
nu sunt obligati sa ina contractul futures, pn cnd acesta expir. Cand gaseste conditii favorabile el il
poate incheia cu cine doreste, adica va inchide pozitii futures inainte de expirarea termenului.
Simbolurile futures
Simbolul pentru pieele contractelor futures const din activul de baz, data expirrii schimburilor.

De exemplu, contractul futures la moneda euro care expir n decembrie 2010 ar fi simbolul euro-201012GLOBEX (n format diagram Sierra).
TICK-ul simbolului futures
Specificatiile contractului pentru pietele contractelor futures includ modificarea preului minim (cunoscut ca
dimensiunea contractului/pozitiei) i punctul/valoarea lui de multiplicare, cu care se modifica valoarea
pretului minim din contract.
Luand exemplul de mai sus cu moneda euro dimensiunea contractului pentru EUR este 0,0001 i
multiplicarea este $ 125 000, astfel nct valoarea pe contract reala este calculata ca:
0,0001 X $ 125 000 = $ 12,50
Aceasta nseamn c pentru fiecare miscare de 0,0001 n modificarea preului, profitul sau pierderea unui
trader pe contract s-ar modifica cu $12,50.
Daca vom lua cazul contractului SIF5 de la bursa de derivate de la Sibiu Sibex pentru cele doua elemente
de mai sus vom avea :
Simbolul pentru martie 2011
SIF5_MAR_2011
TICK-ul pentru toate contractele
SIF5 este de 0.0001
Multiplicatorul este de 1000
Aceasta inseamna ca pentru 1 contract SIF5_MAR_2011 o variatie de 0.0001 va insemna in realitate
0.0001 x 1000 = 0.1 lei / contract profit sau pierdere.
Cele mai populare contracte futures din lume sunt :
DAX The primary index future of the DTB (Deutsche Boerse) in Europe
CAC40 The primary index future of MONEP (Euronext Paris) in Europe
YM The mini Dow Jones index future of ECBOT (CME Group) in the US
ES The mini S & P 500 index future of Globex (CME Group) in the US
iar contractele futures pe monede sunt :
EUR The Euro to US Dollar future of Globex (CME Group) in the US
GBP The British Pound to US Dollar future of Globex (CME Group) in the US
CHF The Swiss Franc to US Dollar future of Globex (CME Group) in the US
AUD The Australian Dollar to US Dollar future of Globex (CME Group) in the US
precum si contractele futures pe marfuri :
ZG The 100 troy ounce Gold future of Globex (CME Group) in the US
ZI The 5000 ounce Silver future of Globex (CME Group) in the US

Am ales din toate contractul futures EUR

Acesta se bazeaza pe cotatia de schimb valutar Euro vs US Dollar si este tranzactionata la bursa CME
(Chicago Mercantile Exchange) din SUA.
Contractul EUR este tranzactionat pe sistemul Globex electronic trading system 24 de ore pe zi de la 5:00 PM
duminica (Sunday) la 4:00 PM Vineri (Friday) Central Time.
Volumul zilnic de tranzactionare este de cca. 150000 contracte si variatia pretului maxim este de aproximativ
90 ticks.
Specificatiile contractului futures EUR
Symbol (IB / Sierra Chart Format) : EUR
Expiration date (as of December 2010) : March 14 2011
Exchange : GLOBEX
Currency : USD
Multiplier / Contract value : $125,000
Tick size / Minimum price change : 0.0001
Tick value / Minimum price value : $12.50
Asadar exista si zile/vacante cand contractul EUR nu se tranzactioneaza

In 2011, piata futures EUR este deschisa (Monday to Friday) mai putin in zilele cand sedintele de
tranzactionare sunt modificate.

4.2.1 Piata futures pur si simplu

Am avut si am inca unele retineri in a prezenta cateva materiale primite la randul meu de la unii colaboratori,
este adevarat mai mult scolastice si pe care multi dintre dvs. veti incerca, sper, sa le puneti in practica.
S-a tot vorbit de shortare pe bursa sau obtinerea unui castig (de multe ori potential mai mare decat cel
obtinut pe piata spot), iar aceste lucruri au fost corelate mai intotdeauna de un instrument mai putin folosit
de unii investitori si anume de piata futures.
In textul de mai jos voi prezenta cateva date de interes pentru acest domeniu care devine tot mai atragator,
mai ales atunci cand bursa spot este pe un trend scazator si mai ales acum cand, iata cele doua burse BVB si
BMMFS si-au exprimat dorinta de a fuziona.
CAPITOLUL I
I. CONTRACTE FUTURES
1. Definitii si notiuni introductive
Aparute cu peste o suta de ani in urma, contractele futures au cunoscut o expansiune fulminanta in lumea
financiara a sfarsitului de secol XX, volumul de tranzactionare al acestora depasind in prezent pe plan
mondial orice alte produse bursiere.
Explicatia acestei stari de fapt este in esenta foarte simpla: prin natura lor, aceste contracte futures, ofera
celui care le tranzactioneaza posibilitatea unor castiguri substantiale prin imobilizarea unei sume de banii
relativ reduse.
Desigur, riscul asumat intr-o asemenea tranzactie exista si nu poate fi ignorat. Cu cat el este mai mare, cu
atat sporesc sansele de castig, pe de o parte, dar si cele de pierdere, pe de alta parte.
Insa marea diversitate a acestor produse derivate (se numesc astfel deoarece au intotdeauna la baza un
activ suport devize, rate ale dobanzii, indici bursieri etc) si mai ales flexibilitatea lor permit investitorilor nu
doar reducerea substantiala a riscului pe care il presupune tranzactionarea unui astfel de produs, ci in unele
cazuri, chiar evitarea lui, bineinteles in cadrul unor strategii bine puse la punct teoretic si corect aplicate in
practica.
Odata cu lansarea spre tranzactionare a primului astfel de contract futures la Bursa Monetar-Financiara si de
Marfuri Sibiu, in 1997, investitorii de pe piata financiara romaneasca si toti oamenii de afaceri romani au
posibilitatea de a profita de avantajele oferite de aceste produse, indiferent daca scopul lor este realizarea
unor profituri imediate sau doar protejarea impotriva riscurilor care planeaza asupra propriilor afaceri.
Intr-o definitie accesibila chiar si celor care nu au avut inca de-a face cu acest domeniu, contractul futures
este un angajament standardizat intre doi parteneri un vanzator si un cumparator de a vinde,
respectiv de a cumpara un anumit activ (devize, actiuni, alte titluri financiare sau marfuri), la un pret stabilit
in momentul incheierii tranzactiei si cu executarea contractului la o data viitoare numita scadenta
Cu alte cuvinte, printr-un astfel de contract, vanzatorul se obliga sa vanda, iar cumparatorul sa cumpere
activul de la baza contractului la o data viitoare (scadenta), dar la un pret stabilit in momentul incheierii
contractului.
De exemplu, in cazul contractelor futures pe valute tranzactionate la BMFMS, ROL/USD, ROL/EURO,
valoarea contractului futures este egala cu 1000 x pretul futures al valutei.
Daca se tranzactioneaza contracte futures pe euro, la pretul futures de 24.100 lei/euro, pentru scadenta
ianuarie 2001, detinerea unui contract futures este echivalenta cu investirea a 24.100.000 lei in moneda
europeana.
Cand se tranzactioneaza un contract futures ROL/EURO, vanzatorul (denumit si trader short) este de acord
sa vanda 1000 euro la pretul futures al acesteia, iar cumparatorul (sau trader long) este de acord sa
cumpere 1000 euro la pretul futures al monedei europene, la scadenta contractului.
Cumparatorul se obliga, la initierea tranzactiei, sa cumpere 1000 de euro, la pretul stabilit prin licitatie
electronica, de 24.100 lei, executarea contractului are loc la scadenta stabilita, adica in ultima zi lucratoare a
lunii ianuarie 2001.
La randul lui, vanzatorul se obliga sa vanda cumparatorului 1000 de euro, la sfarsitul lunii ianuarie 2001, la
pretul stabilit de 24.100 lei. Daca la scadenta, in ultima zi lucratoare a lunii ianuarie 2001, pretul futures este
mai mare decat cursul euro oficial comunicat de BNR in ziua respectiva, cumparatorul castiga diferenta dintre

cursul oficial BNR si cotatia futures la care a incheiat tranzactia x 1000 euro. Vanzatorul are o pierdere egala
ca valoare cu profitul cumparatorului.
Elementul care face din aceste contracte niste produse foarte flexibile si atractive este standardizarea
clauzelor sale principale: cantitatea, scadenta si modalitatea de executare la scadenta.
Termenii tuturor contractelor futures de la BMFM Sibiu sunt standardizati cu exceptia pretului, care este
negociat prin ofertele de cumparare si vanzare introduse in piata prin intermediul sistemului electronic de
tranzactionare.
Pentru contractele futures pe valute, lunile de initiere ale acestora sunt lunile anului, scadentele fiind de la
una la sase luni.
Standardizarea contractelor si posibilitatea compensarii lor au marit eficienta pietei, permitand o piata mult
mai lichida (una in care tranzactiile sa fie executate la pretul specificat sau la unul apropiat), oricine putand
sa intre sau sa iasa rapid din piata. Cu cat pretul este mai rapid determinat de raportul cerere/oferta si piata
e mai lichida, cu atat ea devine mai eficienta.
2. Determinarea si analiza pretului futures
Preturile futures si ale optiunilor, primele, sunt determinate de cumparatori si vanzatori (cu alte cuvinte, de
cerere si oferta).
Daca cumparatorii sunt mai numerosi decat vanzatorii, preturile tind sa creasca. Cand situatia e inversa,
preturile tind sa scada. Intr-o piata libera, preturile sunt determinate prin ceea ce vanzatorul poate obtine de
la cumparator sau prin directia pietei.
Daca s-ar putea prezice cu acuratete tendinta preturilor, atunci cu siguranta nu ar exista probleme pentru ca
pietele futures sa devina o sursa de castig pentru fiecare. Presupunand ca nu se pot face astfel de estimari,
cea mai buna solutie pe care o avem la dispozitie este sa invatam cateva tehnici de prognozare care sunt
folosite de catre cei mai experimentati traderi.
Cum anticipam directia preturilor?
Una dintre metode, analiza fundamentala, se bazeaza pe informatii despre cerere si oferta. Altfel spus,
daca te astepti ca cererea pentru un anumit produs sa creasca iar oferta sa scada, atunci preturile ar trebui
sa creasca. Dimpotriva, daca exista o scadere a cererii sau un exces de produse (oferta creste) ar trebui ca
preturile sa scada.
Multe tranzactii, in special in pietele financiare, sunt bazate pe ceea ce transmit principalii indicatori. Daca
acesti indicatori sunt in concordanta cu evaluarile anterioare, impactul asupra preturilor din piete este minim.
Cand cifrele actuale variaza fata de cele estimate, preturile din piata se modifica in mod dramatic.
Ca orice metoda de tranzactionare, analiza fundamentala isi are limitele ei. Statisticile principale pot fi
prezentate cu inexactitati sau chiar pot da informatiilor o interpretare subiectiva. Datele noi sunt intotdeauna
filtrate prin pietele care produc schimbarea pretului.
Oportunitatile pot sa apara si sa dispara inainte sa apara posibilitatea de reactie. In timp ce o parte a
informatiilor pot indica clar o directie a pretului, alti factori se pot combina pentru a duce preturile intr-o alta
directie.
Desi prognozarea preturilor futures este o activitate spinoasa, toti traderii intampina acelasi tip de probleme.
Zilele in care principalii indicatori sunt transmisi pot prezenta oportunitati de tranzactionare reale. Pentru a
profita de aceste oportunitati, trebuie inteleasa semnificatia si impactul potential al indicatorului, tinand
seama si de estimarile anterioare ale pietei.
Analiza tehnica este o alta metoda de estimare a preturilor. Analiza tehnica nu se concentreaza doar pe
informatia din piata in principal miscari de preturi ci si pe volumul de tranzactionare si numarul pozitiilor
deschise. Tehnicianul pur lucreaza pe presupunerea ca toate informatiile fundamentale sunt deja reflectate in
pret, si ca este mult mai important sa studiezi comportamentul pietei.
Spre deosebire de fundamentalist, el nu este preocupat de intelegerea miscarii pietei in acea directie. Mai
precis, el incearca sa prevada directia viitoare a pretului cautand modele tipizate de comportare a pretului
care au semnalat in trecut miscari majore ale acestuia.
Daca facem o comparatie intre analiza tehnica si cea fundamentala, vom gasi avantaje si dezavantaje. Primul
avantaj al analizei tehnice este ca se poate urmari usor mai multe piete decat daca s-ar folosi o abordare
fundamentala.

Un dezavantaj al tranzactionarii tehnice este acela ca intotdeauna se gasesc multi alti traderi asteptand
aceleasi semnale. Drept rezultat, cand apare un model de grafic distinct, multe ordine vor astepta acelasi
pret.
Deoarece si analiza tehnica si analiza fundamentala au forta lor, nu este obisnuit sa se gaseasca traderi care
sa foloseasca exclusiv una. Multi vor urmari analiza fundamentala pentru a avea o vedere mai larga a pietei,
si vor folosi analiza tehnica pentru a-si acorda strategia si pentru a selecta punctele de intrare si de iesire.
Pe de alta parte, pretul contractelor futures are la baza pretul marfurilor sau titlurilor monetar-financiare ca
suport si de aceea orice factor care influenteaza preturile de pe piata cash va influenta si preturile de pe piata
futures.
Preturile de pe cele doua piete nu se situeaza la acelasi nivel. Diferenta dintre pretul de pe piata cash/spot si
cel de pe piata futures, cunoscuta sub denumirea de basis este unul din cele mai importante concepte ale
pietei futures.
Nici basisul nu este o marime constanta, insa este mult mai stabil decat preturile de pe cele doua piete.
Acest basis se schimba in timpul duratei de valabilitate a unui contract futures. El tinde sa se ingusteze cu
cat contractul se apropie de maturitate.
Odata cu apropierea scadentei, pretul futures se apropie tot mai mult de pretul cash.
Preturile sunt determinate prin cat doreste cineva sa plateasca pentru un anumit produs. Exprimarea
preturilor futures difera de la un contract la altul. Intrucat nevoile si asteptarile hedgerilor si ale
speculatorilor converg, in ringul Bursei sunt incheiate tranzactii, iar informatiile referitoare la pret sunt
transmise si publicului larg.
Aceste informatii despre pret sunt folosite ca o cota in determinarea valorii unei anumite marfi sau
instrument monetar-financiar la o anumita data.

4.2.1.1 Piata futures teorie etapa 2

CAPITOLUL II
Interpretarea sumarelor de tranzactionare
Rezultatul sedintelor de tranzactionare se finalizeaza zilnic cu un sumar al tranzactiilor care arata cum a
evoluat piata in ziua respectiva. Sumarul tranzactiilor cuprinde:
- Pret deschidere (open): pretul corespunzator primei tranzactii a zilei;
- Pret maxim (high): pretul cel mai ridicat inregistrat pentru o tranzactie in timpul sedintei;
- Pret minim (low): pretul cel mai scazut inregistrat pentru o tranzactie in timpul sedintei;
- Pret inchidere (last): pretul corespunzator ultimei tranzactii a zilei;
- Pretul de cotare (settle): pretul la care se realizeaza marcarea la piata, pretul de inchidere al sesiunii de
tranzactionare din ziua reprectiva, daca s-au incheiat tranzactii sau media dintre cotatiile best bid si best ask,
daca nu s-au incheiat tranzactii in sesiunea de tranzactionare din ziua curenta;
- Variatia (change): diferenta neta dintre pretul de cotare al zilei respective si cel al zilei anterioare de
tranzactionare;
- Pozitii deschise (open interest): numarul total de pozitii futures care nu au fost lichidate (s-au pastrat dupa
inchiderea sedintei de tranzactionare);
- Volumul (volume): numarul total al contractelor futures tranzactionate in ziua respectiva;
- Valoarea tranzactiilor (trading value): valoarea contractelor futures tranzactionate in acea zi, exprimata in
lei.
B best bid A best ask * inclusiv exercitari optiuni
Tip
Contract

BET(ROL)

Scadenta

Pret
deschidere

Pret
Maxim

Pret
minim

Pret
inchidere

Pret
cotare

Variatie

Contracte

IAN 01

550B
580A

560B

570

+ 15

Volum (lei)

Pozitii
deschise

10

ROL/USD

IAN 01
DESIF1

DEC 00

26050

27200A
IAN 01

26050

26000

620

26029

620

620

26029

27400
620

71

1045

620

20

27.208.739.000

380

100

12.400.000

160

FEB 01

650A

650A

MAR 01

610

610

610

610

610

+ 10

3.050.000

240

978.920.000

1000

39.199.200.000

ROL/EURO

DEC 00

IAN 01

FEB 01

EURO/USD

IAN 01

FEB 01
MAR 00

23886

23886

24500

DEC 00

23500

24500

24500

26499

0.8860

0.8875

0.8800

0.9000A

0.9400A

0.8700B

TOTAL

23500

24499

24500

23500

0.8800

0.8725B
0.8900A

0.9400A
0.8700B

2862

41

1600

0.8800

0.0080

0.8813

0.0062

0.9201

68.737.004.000

151

1.334.695.000

0
0

604

0
0

2494

CAPITOLUL III
3. Ghid de tranzactionare
Indiferent daca se prefera o analiza tehnica sau fundamentala pentru a determina pretul estimat, in final
succesul va depinde in mare masura de abilitatea de a pune in practica cele invatate si de a perfectiona in
permanenta tehnica de tranzactionare.
Numeroasele expresii pline de intelepciune desprinse din experienta celor ce lucreaza pe piata incearca sa te
indrume. Fraze ca elimina pierderile si lasa banii sa curga sau tendinta pietei este de partea
ta, sunt utile dar putin cam vagi.
Care ar fi atunci niste reguli clare de referinta si un ghid rapid care iti poate imbunatati rezultatele?
1. Cumpara ieftin si vinde scump.
Aceasta poate suna prea evident, dar avand in vedere ca este cea mai sigura cale de a castiga din tranzactii,
s-ar putea repeta la nesfarsit.
De asemenea nu uita ca pentru pietele futures este valabil si reversul acestei posibilitati vinde la un pret
ridicat si cumpara la un pret scazut la fel de simplu. Taurii isi incep tranzactiile cu o pozitie, in timp ce
ursii sunt initial short (vanzatori).
2. Determina marimea corecta a sumei de tranzactionare.
Fondurile pe care le plasezi in contul de tranzactionare trebuie sa fie complet discretionare (confidentiale). Cu
alte cuvinte nu investi mai mult decat esti dispus (sau iti permiti) sa pierzi. Sumele pe care ti le-ai propus sa
le economisesti, retinerile sau alte urgente nu trebuie incluse in aceste fonduri.
3. Calculeaza parametrii de risc.
Inainte de a initia o tranzactie, determina ce pierdere esti dispus sa suporti. Poti exprima aceasta pierdere ca
un grafic in lei sau ca un procent din marje.
In ambele cazuri, totdeauna trebuie sa-ti pastrezi o rezerva de bani. Prin calculul anticipat al limitelor, vei
diminua riscul ca emotiile sa dicteze asupra deciziilor tale atunci cand piata ia o turnura nefavorabila.
Dorinta ta te poate pune usor in incurcatura, dar niste parametri bine stabiliti sunt dificil de ignorat.

4. Alege contractul potrivit.

Sunt mai multe tipuri de contracte futures dintre care poti alege si numeroase lucruri pe care trebuie sa le iei
in considerare atunci cand te decizi care dintre contracte este potrivit pentru tine. Acesta se poate vedea
numai dupa ce tranzctionezi DEMO, adica virtual.
Volatilitatea.
Contractele futures care au un rang de tranzactionare mai mare sunt considerate mai volatile si mai riscante.
Unii traderi prefera un contract mai volatil deoarece costurile de tranzactionare sunt aceleasi, in timp ce
profitul potential poate fi mai mare. Desigur si riscul unor pierderi poate fi de asemenea mai mare.
Lichiditatea.
Asigura-te ca volumul de tranzactionare si numarul pozitiilor deschise este suficient de ridicat astfel incat sa
ai posibilitatea sa iesi din pozitia initiata la fel de usor cum ai intrat.
5. Diversifica.
In loc sa expui intreaga suma tranzactionata intr-o anumita pozitie a unui contract futures, este de preferat
sa initiezi un numar mai mic de pozitii in tipuri de contracte diferite. In acelasi timp, nu tranzactiona pe prea
multe piete in paralel deoarece te vei confrunta astfel cu dificultatea urmaririi pozitiilor tale si a informatiilor
oferite de analiza tehnica si/sau fundamentala pentru fiecare piata in parte.
6. Intocmeste un plan de tranzactionare.
Inainte de a initia efectiv o tranzactie pe piata futures, dezvolta un plan care sa te ghideze in deciziile tale,
bazat pe o analiza minutioasa a pietei, planul tau de tranzactionare.
Unele repere care trebuie urmarite si evaluate ar fi :
Care este obiectivul meu la fiecare tranzactie?
- sa gasesc momentul oportun de intrare in piata si un pret la care sa ies ?
sa capitalizez anticipand un indicator de piata?
- sa merg paralel cu tendinta pietei o perioada de timp specifica ?
Ce factori ai analizei tehnice sau fundamentale imi vor dirija acest plan?
Ce tipuri de ordine de tranzactionare voi folosi? (in particular, ia in considerare ordinele STOP pentru a aplica
parametrii tai de risc)
Ce sistem voi folosi pentru a monitoriza dezvoltarea pietei si pozitia mea?
7. Cum sa te mentii in piata?
Disciplina este cheia succesului in tranzactionare. Nu permite ca rumorile si remarcile colaterale sa-ti
clinteasca convingerea.
Daca te-ai gandit serios si ai analizat planul tau, este probabil mult mai demn de urmat acest plan, decat
comentariile izolate facute de altii. In acelasi timp, fi pregatit sa admiti ca, atunci cand conditiile s-au
schimbat, sa-ti modifici planul.
Nu intra si nu iesi prea des in si din piata
Avand in vedere ca esti incepator si ca orice tranzactie in piata futures presupune un pret pe care trebuie sa-l
platesti denumit comision este de preferat sa eviti un plan care presupune intrarea si iesirea repetata in /
din piata. La inceput, incearca mai bine sa-ti concentrezi eforturile in finalizarea tranzactiilor initiate.
Acest tip de tranzactie care presupune salturi repetate in si din piata, ar fi mai potrivita pentru scalperi (micii
speculatori), care au costuri de tranzactionare mai mici.
Daca consideri ca ai dobandit experienta necesara, s-ar putea sa te decizi sa tranzactionezi un volum mai
mare. In acest caz vei deveni poate interesat sa inchiriezi sau sa cumperi o carte de membru sau sa devii
trader, in scopul reducerii costurilor de tranzactionare.
9. Incepeti cu o tranzactie teoretica (pe hartie)
Daca nu exista o metoda mai buna sa inveti decat sa te implici cu o suma de bani, este o idee buna sa faci
practica tranzactionand intai teoretic (pe hartie). Alege niste piete pe care sa le urmaresti si sa experimentezi
planul tau de tranzactionare.
Este o cale buna sa devii familiar cu preturile de cotare, cu terminologia pietei si modul de comportare
particular al contractelor futures.

10. Alege un broker bun

Brokerul tau joaca un rol vital in succesul tranzactiilor tale. Asigura-te ca ai discutat nivelul de suport care ti-l
va oferi si costurile pe care le vei plati astfel incat vei plati exact contravaloarea serviciilor aduse.
Brokerii care iti furnizeaza un serviciu complet, adica te ghideaza si iti ofera un suport privind studiul si
planul tau de tranzactionare, vor percepe un comision mai mare. Brokerii de executie lasa tot studiul in
atributia ta, executand doar ordinele, comisionul fiind mai mic.
In ambele situatii decizia finala (ordinul efectiv) iti apartine. Marimea sumei din contul de tranzactionare,
precum si volumul pot de asemenea avea influenta asupra comisioanelor.
CAPITOLUL IV
Tranzactionarea electronica
Pana la data de 1 iunie 2000, toate tranzactiile futures si cu optiuni aveau loc in spatii special amenajate
pentru aceasta activitate, denumite ringuri (pit-uri), dupa sistemul cunoscut sub numele de licitatie prin
strigare (open outcry).
Acesta folosea un sistem de ofertare prin strigari codificate sau semne manuale. In fiecare ring se
tranzactiona un singur activ si acesta era singurul loc unde puteau avea loc tranzactiile cu activul respectiv.
Sistemul de tranzactionare al pietei organizate de BMFM Sibiu este, incepind cu 1 iunie 2000, programul
electronic SAGGITTARIUS FUTURES & OPTIONS TRADING (SFOT). Motivele care au determinat trecerea la
acest nou tip de tranzactionare sunt multiple:
-

cresterea importanta a lichiditatii

oferirea posibilitatii traderilor de a tranzactiona din orice zona a tarii
reducerea costurilor necesare pentru a demara activitatea de tranzactionare
reducerea costurilor efective de tranzactionare (prin introducerea sistemului de gestionare a riscului)
implementarea unui sistem modern si usor de utilizat, accesibil tuturor
alinierea BMFMS la tendintele existente in acest domeniu pe plan mondial.

4.2.1.2 Tipuri de contracte futures

Din ciclul Piata futures se prezinta in textul de mai jos cateva exemple de contracte futures care erau
valabile in anul 2001.
Se naste atunci intrebarea: De ce le-am mai prezentat ?.
Raspunsul are doua parti 1. Este pur scolastic. 2. Va fi cu atat mai concludenta comparatia dintre cele doua
perioade asa ca :
Cu ingaduinta cititorilor imi voi rezerva ceva timp pentru actualizarea acestei pagini la nivelul acestui an ,
2006.
ROL-EURO
Unitatea de tranzactionare: 1000 EURO. Unitatea de tranzactionare reprezinta activul de la baza contractului.
Cumparand sau vanzand 1 contract futures, beneficiem de modificarea pretului a 1000 de euro.
Valoarea contractului futures: se obtine multiplicand pretul futures la care s-a incheiat tranzactia respectiva
cu unitatea de tranzactionare. Cand cumparam, de exemplu, un contract futures la pretul de 28.200 lei,
valoarea acelui contract futures este de 28.200.000 lei. Analog pentru vanzarea contractului futures.
Pasul contractului futures ROL/EURO: 1 leu. Ceea ce inseamna ca fluctuatia minima a pretului futures este de
1 leu.
Limita de oscilatie zilnica admisa este de 400 lei (pentru contractele cu scadenta la o luna sau doua) si de
500 lei pentru scadentele mai indepartate. Ceea ce inseamna ca, fata de pretul de cotare din sesiunea
precedenta, pretul futures poate scade sau creste cu maxim 400 lei in primul caz sau 500 lei in al doilea.
Deci poate fluctua intr-un interval de 800 sau 1000 lei, fata de pretul de cotare din ziua anterioara, in functie
de scadenta.
Marjele ce trebuie depuse pentru tranzactionarea contractelor futures ROL/EURO sunt calculate periodic, in
functie de riscurile pe care le implica detinerea pozitiilor deschise, si sunt incluse in specificatiile contractelor
elaborate de BMFMS. Specificatiile contractelor se gasesc pe site-ul www.bmfms.ro.
Lunile de initiere si de expirare: In fiecare luna se pot initia contracte cu scadenta la 1,2,3,4,5 si 6 luni.
Scadentele sunt in luna curenta pentru contractul la o luna, si in fiecare din urmatoarele 5 luni consecutive
de la cea curenta pentru contractele de la 2 la 6 luni.

Scadenta contractului ROL/USD: este in ultima zi lucratoare a lunii de expirare a contractului. Ceea ce
inseamna ca, indiferent cand initiez un contract ROL/EURO martie 2001, scadenta acestuia va fi in 30 martie,
ultima zi lucratoare din luna respectiva (31 martie este sambata).
Lichidarea contractului ROL/USD la scadenta: se face prin plata in lei a diferentelor dintre valoarea
contractului si 1000 x cursul valutar de referinta comunicat de Banca Nationala a Romaniei in ultima zi de
valabilitate a contractului ROL/EURO.
Orele de tranzactionare: De Luni pana Vineri intre orele 9:30 16:00. In ziua de scadenta intre 9:30 12:45
EURO-USD
Unitatea de tranzactionare: 10.000.000 x raportul euro/usd. Unitatea de tranzactionare reprezinta activul de
la baza contractului. Cumparand sau vanzand 1 contract futures, beneficiem de fluctuatia monedei euro,
avand valoarea exprimata in dolari. De exemplu, 0,9500 inseamna ca se platesc 95 de centi pentru un euro.
Pretul futures al acestui contract se exprima in pasi (pips). In mod asemanator sunt exprimate limita de
oscilatie zilnica admisa si riscul de crestere sau de scadere. Valoarea contractului, valoarea pasului si
valoarea marjelor se exprima in lei.
Valoarea contractului futures: se obtine inmultind pretul futures la care s-a incheiat tranzactia cu
10.000.000. Cand cumparam, de exemplu, un contract futures la pretul de 0.9380lei, valoarea acelui
contract futures este de 9.380.000 lei. Analog la vanzarea contractului futures.
Pasul contractului futures EURO/USD: 0,0001 puncte. Ceea ce inseamna ca fluctuatia minima a pretului
futures este de 0,0001 puncte. Valoarea pasului este de 1000 lei.
Limita de oscilatie zilnica admisa este de 250 pasi (pentru contractele cu scadenta la o luna) si de 300 de
pasi pentru scadentele mai indepartate.
Ceea ce inseamna ca, fata de pretul de cotare din sesiunea precedenta, pretul futures poate scadea sau
creste cu maxim 250 de pasi in primul caz sau 300 pasi in al doilea. Deci poate fluctua intr-un interval de
500 sau 600 pasi, fata de pretul de cotare din ziua anterioara, in functie de scadenta.
Marjele ce trebuie depuse pentru tranzactionarea contractelor futures EURO/USD sunt calculate periodic, in
functie de riscurile pe care le implica detinerea pozitiilor deschise, si sunt incluse in specificatiile contractelor
elaborate de BMFMS. Specificatiile contractelor se gasesec pe site-ul www.bmfms.ro.
Lunile de initiere si de expirare:
In fiecare luna se pot initia contracte cu scadenta la 1,2,3,4,5 si 6 luni. Scadentele sunt in luna curenta
pentru contractul la o luna, si in fiecare din urmatoarele 5 luni consecutive de la cea curenta pentru
contractele de la 2 la 6 luni.
Scadenta contractului EURO/USD: este in ultima zi lucratoare a lunii de expirare a contractului. Ceea ce
inseamna ca, indiferent cand initiez un contract EURO/USD martie 2001, scadenta acestuia va fi in 30 martie,
ultima zi lucratoare din luna respectiva (31 martie este sambata).
Lichidarea contractului EURO/USD la scadenta: se face prin plata in lei a diferentelor dintre valoarea
contractului si 10.000.000 lei x raportul EURO/USD rezultat din cursul de referinta BNR al EURO si USD in
ultima zi de valabilitate a contractului EURO/USD.
Orele de tranzactionare:
De Luni pana Vineri intre orele 9:30 16:00.In ziua de scadenta intre 9:30 12:45
DESIFS
Unitatea de tranzactionare: 1000 actiuni x cursul actiunii SIF respective. Unitatea de tranzactionare
reprezinta activul de la baza contractului. Cumparand sau vanzand 1 contract futures, beneficiem de
fluctuatia a 1000 de actiuni SIF tranzactionate la Bursa de Valori Bucuresti.
Pretul futures al acestui contract se exprima in lei. In mod asemanator sunt exprimate limita de oscilatie
zilnica admisa si riscul de crestere sau de scadere cat si valoarea contractului, valoarea pasului si valoarea
marjelor.
Valoarea contractului futures: se obtine inmultind pretul futures la care s-a incheiat tranzactia cu cantitatea
de 1000 de actiuni de la baza contractului futures. Cand cumparam, de exemplu, un contract futures DESIF
la pretul de 560 lei, valoarea acelui contract futures este de 560.000lei. Analog la vanzarea contractului
futures DESIF.

Pasul contractului futures DESIF: 1 leu.

Ceea ce inseamna ca fluctuatia minima a pretului futures este de 1 leu. Valoarea pasului este de 1000 lei.
Limita de oscilatie zilnica admisa de 80 de lei indiferent de scadenta. Ceea ce inseamna ca, fata de pretul de
cotare din sesiunea precedenta, pretul futures poate scadea sau creste cu maxim 80 de lei. Deci poate
fluctua intr-un interval de 160 de pasi fata de pretul de cotare din ziua precedenta.
Marjele ce trebuie depuse pentru tranzactionarea contractelor futures DESIF sunt calculate periodic, in
functie de riscurile pe care le implica detinerea pozitiilor deschise, si sunt incluse in specificatiile contractelor
elaborate de BMFMS. Specificatiile contractelor se gasesc pe site-ul www.bmfms.ro.
Lunile de initiere si de expirare:
In fiecare luna se pot initia contracte cu scadenta la 1,2,3,4,5 si 6 luni. Scadentele sunt in luna curenta
pentru contractul la o luna, si in fiecare din urmatoarele 5 luni consecutive de la cea curenta pentru
contractele de la 2 la 6 luni.
Scadenta contractului DESIF: este in ultima zi lucratoare a lunii de expirare a contractului. Ceea ce inseamna
ca, indiferent cand initiez un contract DESIF martie 2001, scadenta acestuia va fi in 30 martie, ultima zi
lucratoare din luna respectiva (31 martie este sambata).
Lichidarea contractului DESIF la scadenta:
Se face prin plata in lei a diferentelor dintre valoarea contractului si 1000 lei x cursul de inchidere al actiunii
SIF respective, comunicat de Bursa de Valori in ultima zi de valabilitate a contractului DESIF.
Orele de tranzactionare:
De Luni pana Vineri intre orele 9:30 16:00. In ziua de scadenta intre 9:30 14:15
BUBOR1
Unitatea de tranzactionare: 12.000.000 lei. Unitatea de tranzactionare reprezinta activul de la baza
contractului. Cumparand sau vanzand 1 contract futures, beneficiem de modificarea dobanzii cuvenite
depozitului de 12.000.000 lei, antrenata de modificarea ratei BUBOR la o luna pe piata creditului si in piata
futures.
Valoarea contractului futures: reprezinta capitalizarea unui depozit de 12.000.000 lei, la o rata a dobanzii
BUBOR la o luna tranzactionata electronic in piata futures.
Formula de calcul a valorii contractului futures BUBOR1 tranzactionat la BMFMS este:
12.000.000 + 12.000.000 x BUBOR1/100 x 30/360
Cand cumparam, de exemplu, un contract futures BUBOR1 la pretul de 36 (dobanda reprezinta pretul futures
al contractului tranzacionat electronic), valoarea acelui contract futures este de 12.360.000 lei. Analog in
cazul vanzarii contractului futures.
Pasul contractului futures BUBOR1: 0,1 puncte procentuale. Ceea ce inseamna ca fluctuatia minima posibila a
pretului futures este de 0,1 puncte procentuale.
Limita de oscilatie zilnica admisa este de 10 puncte indiferent de scadenta contractului futures. Ceea ce
inseamna ca, fata de pretul de cotare din sesiunea precedenta, pretul futures poate scadea sau creste cu
maxim 10 puncte procentuale.
Marjele ce trebuie depuse pentru tranzactionarea contractelor futures BUBOR1 sunt calculate periodic, in
functie de riscurile pe care le implica detinerea pozitiilor deschise, si sunt incluse in specificatiile contractelor
elaborate de BMFMS. Specificatiile contractelor se gasesc pe site-ul www.bmfms.ro.
Lunile de initiere si de expirare: In fiecare luna se pot initia contracte cu scadenta la 1,2,3,4,5 si 6 luni.
Scadentele sunt in luna curenta pentru contractul la o luna, si in fiecare din urmatoarele 5 luni consecutive
de la cea curenta pentru contractele de la 2 la 6 luni.
Scadenta contractului BUBOR1: este in ultima zi lucratoare a lunii de expirare a contractului. Ceea ce
inseamna ca, indiferent cand initiez un contract BUBOR1 martie 2001, scadenta acestuia va fi in 30 martie,
ultima zi lucratoare din luna respectiva (31 martie este sambata).
Lichidarea contractului BUBOR1 la scadenta: se face prin plata in lei a diferentelor dintre valoarea
contractului si valoarea contractului n functie de valoarea dobnzii BUBOR comunicata de BNR n ultima zi de
valabilitate a contractului BUBOR1.
Orele de tranzactionare: De Luni pana Vineri intre orele 9:30 16:00 In ziua de scadenta intre 9:30 10:45

BET-ROL
Unitatea de tranzactionare: 10.000 x indicele BET (exprimat in puncte). Unitatea de tranzactionare reprezinta
activul de la baza contractului. Cumparand sau vanzand 1 contract futures, beneficiem de fluctuatia indicelui
BET, calculat de Bursa de Valori Bucuresti. Conversia punctelor de indice in lei se realizeaza prin intermediul
multiplicatorului 10.000.
Pretul futures al acestui contract se exprima in puncte. In mod asemanator sunt exprimate limita de oscilatie
zilnica admisa si riscul de crestere sau de scadere. Valoarea contractului, valoarea pasului si valoarea
marjelor se exprima in lei.
Valoarea contractului futures: se obtine inmultind pretul futures la care s-a incheiat tranzactia cu
multiplicatorul 10.000.
Cand cumparam, de exemplu, un contract futures pe indicele BET la pretul de 560 puncte, valoarea acelui
contract futures este de 5.600.000lei.
Analog la vanzarea contractului futures.
Pasul contractului futures BET(ROL): 0,1 puncte de indice. Ceea ce inseamna ca fluctuatia minima a pretului
futures este de 0,1 puncte. Valoarea pasului este de 1000 lei.
Limita de oscilatie zilnica admisa este de 30 de puncte indiferent de scadenta. Ceea ce inseamna ca, fata de
pretul de cotare din sesiunea precedenta, pretul futures poate scadea sau creste cu maxim 30 de puncte,
adica 300 de pasi. Deci poate fluctua intr-un interval de 600 de pasi fata de pretul de cotare din ziua
precedenta.
Marjele ce trebuie depuse pentru tranzactionarea contractelor futures BET(ROL) sunt calculate periodic, in
functie de riscurile pe care le implica detinerea pozitiilor deschise, si sunt incluse in specificatiile contractelor
elaborate de BMFMS.
Specificatiile contractelor se gasesc pe site-ul www.bmfms.ro.
Lunile de initiere si de expirare: In fiecare luna se pot initia contracte cu scadenta la 1,2,3,4,5 si 6 luni.
Scadentele sunt in luna curenta pentru contractul la o luna, si in fiecare din urmatoarele 5 luni consecutive
de la cea curenta pentru contractele de la 2 la 6 luni.
Scadenta contractului BET(ROL): este in ultima zi lucratoare a lunii de expirare a contractului.
Ceea ce inseamna ca, indiferent cand initiez un contract BET(ROL) martie 2001, scadenta acestuia va fi in 30
martie, ultima zi lucratoare din luna respectiva (31 martie este sambata).
Lichidarea contractului BET(ROL) la scadenta: se face prin plata in lei a diferentelor dintre valoarea
contractului si 10.000 lei x valoarea indicelui BET comunicata de Bursa de Valori in ultima zi de valabilitate a
contractului BET(ROL).
Orele de tranzactionare: De Luni pana Vineri intre orele 9:30 16:00.In ziua de scadenta intre 9:30 14:15
ROL-USD
Unitatea de tranzactionare: 1000 USD. Unitatea de tranzactionare reprezinta activul de la baza contractului.
Cumparand sau vanzand 1 contract futures, beneficiem de miscarea pretului a 1000 de dolari.
Valoarea contractului futures: se obtine multiplicand pretul futures la care s-a incheiat tranzactia cu unitatea
de tranzactionare. Cand cumparam, de exemplu, un contract futures la pretul de 27500 lei, valoarea acelui
contract futures este de 27.500.000 lei. Analog in cazul vanzarii contractului futures.
Pasul contractului futures ROL/USD: 1 leu. Fluctuatia minima posibila a pretului futures este de 1 leu.
Limita de oscilatie zilnica admisa este de 350 lei (pentru contractele cu scadenta la o luna sau doua) si de
400 lei pentru scadentele mai indepartate. Ceea ce inseamna ca, fata de pretul de cotare din sesiunea
precedenta, pretul futures poate scadea sau creste cu maxim 350 lei in primul caz sau 400 lei in al doilea.
Deci poate fluctua intr-un interval de 700 sau 800 lei, in functie de scadenta.
Marjele ce trebuie depuse pentru tranzactionarea contractelor futures ROL/USD sunt calculate periodic, in
functie de riscurile pe care le implica detinerea pozitiilor deschise, si sunt incluse in specificatiile contractelor
elaborate de BMFMS.
Specificatiile contractelor se gasesc pe site-ul www.bmfms.ro.

Lunile de initiere si de expirare: In fiecare luna se pot initia contracte cu scadenta la 1,2,3,4,5 si 6 luni.
Scadentele sunt in luna curenta pentru contractul la o luna, si in fiecare din urmatoarele 5 luni consecutive
de la cea curenta pentru contractele de la 2 la 6 luni.
Scadenta contractului ROL/USD: este in ultima zi lucratoare a lunii de expirare a contractului.
Ceea ce inseamna ca, indiferent cand initiez un contract ROL/USD martie 2001, scadenta acestuia va fi in 30
martie, ultima zi lucratoare din luna respectiva (31 martie este sambata).
Lichidarea contractului ROL/USD la scadenta: se face prin plata in lei a diferentelor dintre valoarea
contractului si 1000 x cursul valutar de referinta comunicat de Banca Nationala a Romaniei in ultima zi de
valabilitate a contractului ROL/USD.
Orele de tranzactionare: De Luni pana Vineri intre orele 9:30 16. In ziua de scadenta intre 9:30 12:45 .
USD-JPY
Unitatea de tranzactionare: 100.000 x raportul usd/jpy. Unitatea de tranzactionare reprezinta activul de la
baza contractului. Cumparand sau vanzand 1 contract futures, beneficiem de fluctuatia yenului japonez,
avand valoarea exprimata in dolari. De exemplu, 120 inseamna ca se platesc 120 de yeni pentru un dolar
sau invers: se cumpara un dolar cu 120 de yeni.
Pretul futures al acestui contract se exprima in pasi (pips). In mod asemanator sunt exprimate limita de
oscilatie zilnica admisa si riscul de crestere sau de scadere. Valoarea contractului, valoarea pasului si
valoarea marjelor se exprima in lei.
Valoarea contractului futures: se obtine inmultind pretul futures la care s-a incheiat tranzactia cu 100.000.
Cand cumparam, de exemplu, un contract futures la pretul de 120 usd/jpy, valoarea acelui contract futures
este de 12.000.000lei. Analog la vanzarea contractului futures.
Pasul contractului futures USD/JPY: 0,01 puncte. Ceea ce inseamna ca fluctuatia minima a pretului futures
este de 0,01 puncte. Valoarea pasului este de 1000 lei.
Limita de oscilatie zilnica admisa este de 400 pasi indiferent de scadente. Ceea ce inseamna ca, fata de
pretul de cotare din sesiunea precedenta, pretul futures poate scadea sau creste cu maxim 400.
Deci poate fluctua intr-un interval de 800 de pasi fata de pretul de cotare din ziua precedenta.
Marjele ce trebuie depuse pentru tranzactionarea contractelor futures USD/JPY sunt calculate periodic, in
functie de riscurile pe care le implica detinerea pozitiilor deschise, si sunt incluse in specificatiile contractelor
elaborate de BMFMS.
Specificatiile contractelor se gasesc pe site-ul www.bmfms.ro.
Lunile de initiere si de expirare: In fiecare luna se pot initia contracte cu scadenta la 1,2,3,4,5 si 6 luni.
Scadentele sunt in luna curenta pentru contractul la o luna, si in fiecare din urmatoarele 5 luni consecutive
de la cea curenta pentru contractele de la 2 la 6 luni.
Scadenta contractului USD/JPY: este in ultima zi lucratoare a lunii de expirare a contractului. Ceea ce
inseamna ca, indiferent cand initiez un contract USD/JPY martie 2001, scadenta acestuia va fi in 30 martie,
ultima zi lucratoare din luna respectiva (31 martie este sambata).
Lichidarea contractului USD/JPY la scadenta: se face prin plata in lei a diferentelor dintre valoarea
contractului si 100.000 lei x raportul USD/JPY rezultat din cursul de referinta BNR al USD si JPY in ultima zi
de valabilitate a contractului USD/JPY.
Orele de tranzact.: De Luni pana Vineri intre orele 9:30 16. In ziua de scadenta intre 9:30 12:45.

4.2.1.3 Piata futures o piata riscanta

Am mai scris despre aceasta piata si de fiecare data cand reiau subiectul am in fata urmatoarea ecuatie :
Sibiu = o piata mai mult decat riscanta, o piata accesibila numai cunoscatorilor.
Bun, ar spune unii investitori de pe BVB, aceasta inseamna ca eu care de abia am intrat in piata spot nu am
acces ? Raspunsul privind accesul la Sibiu priveste pe oricine si atata timp cat este banul lui acesta poate
face ce vrea cu el.
Insa dupa ce ai intrat pe unul din contractele de derivate si te-ai incapatanat sa ti piept pietei fara a folosi SL
(stop la pierderi) folosind toti banii disponibili pentru a evita apelul in marja inchizand toate pozitiile pentru a
iesi din aceasta situatie si pierzand toti banii in doar 3-4 zile, parca nu-ti mai vine sa vorbesti asa de simplu.

O lista a burselor futures este prezentata mai jos:

Chicago Board of Trade si Chicago Mercantile
London International Financial Futures and Options Exchange LIFFE
March a Terme International de France MATIF
Deutsche Terminbourse DTB
Tokyo Commodity Exchange TOCOM
Tokyo International Financial Futures Exchange TIFFE
Sydney Futures Exchange SFE
Brasilian Futures exchange BBF
Hong Kong Futures Exchange HKFE
Swiss Financial Futures Exchange SOFFEX
iar una completa AICI
Numai cine nu stie exact, acela are impresia ca investitia pe Sibiu este la fel ca una pe spot. Si totusi situatia
este cu totul alta.
Asa ca vom incerca sa definim diferentele atat ca functionare a unei piete futures fata de una spot, dar si de
atitudine din partea noului investitor, care trebuie schimbata/educata/cizalata pentru a reusi sa aiba succes.
Caracteristicile pietei futures
Daca vrem sa fim castigatori pe o piata cum este cea de la Sibiu va trebui in primul rand s-o cunoastem
foarte bine din toate punctele de vedere nu numai ca elemente de baza, ci si ca elemente distincte :
1) Care este riscul unei piete futures (FTS) si cat de mare este acesta ?
Am inceput cred eu cu ce este mai important. Foarte multi traderi intra pe FTS atrasi de castigurile foarte
mari, cu capital putin si in timp mult mai scurt decat pe piata spot, insa uita un lucru esential.
Piata futures este o piata cu ecuatia 0, adica pentru ca cineva sa castige trebuie ca cineva sa piarda.
Castigurile le urmaresc foarte multi alti investitori, mult mai experimentati, cu mai multe resurse de toate
felurile si bine pregatiti nu numai profesional ci si al comportamentului in piata.
Cine credeti ca in aceasta lupta reala va castiga? Cel care nu stie cand sa intre in piata, care nu stie cat sa se
expuna din capitalul disponibil, care nu stie cand sa marcheze profitul sau cand sa piramideze pentru a-si
mari castigul, care nu foloseste tehnici de money management sau care la prima sperietura mai serioasa isi
inchid toate pozitiile de frica ?
Sunt convins ca teoretic stiti raspunsul dar practic in piata situatia este cu totul alta.
Greseala de baza a celor care intra in piata de la Sibiu este ca urmaresc mai mult cum sa castige uitand un
lucru de BAZA : cum trebuie sa se protejeze pentru a nu avea mari pierderi. De regula acestia obtin castiguri
mici sau se multumesc cu unele mici si in schimb vrand sa nu piarda nu isi asuma pierderile mai mici si la
timp lasand ca soarta sa schimbe directia trendului.
Dar, soarta este nemiloasa si se ambitioneaza sa mearga pe drumul ei fara a tine cont de parerea acestora si
in final traderul va intra in apel in marja si va fi nevoit sa inchida ceva pozitii si asa va incasa pierderi mari.
Ba de multe ori acesta va exagera prin marirea numarului pozitiilor deschise sperand sa/si corecteze costul
mediu fata de piata, dar in schimb isi va mari riscul fata de pierderi si marimea acestora. Acestea sunt cele
mai frecvente comportamente generatoare de pierderi care de aceasta data fata de spot sunt si REALE.
Am auzit deja de doua notiuni MARJA si APEL IN MARJA despre care trebuie sa stim foarte bine ce inseamna
si cum se realizeaza, care este rolul fiecaruia. Daca am fi avut tranzactii in marja pe piata spot ar fi fost mai
usor insa asa precum se vede societatile de brokeraj vor doar sa castige si numai clientii sa-si asume riscuri,
asa ca acest lucru va mai dura.
a) MARJA sau riscul este reglementat de bursa si reprezinta nivelul minim al disponibilitatilor pe care un
client le mentine la compensator pentru o pozitie deschisa. Ea este depusa la intermediar sub forma neta si
acesta la randul lui la Depozitul de compensare. Ea se actualizeaza in functie de valoarea contractului, de
evolutia zilnica a pretului si de limitele de fluctuatie maxime ale pretului.
De exemplu pentru un contract SIF2_SEP marja este stabilita la intermediar la nivelul de 325 lei, iar pentru a
cumpara 5 contracte vei avea nevoie in afara de comison de 325 x 5 = 1625 lei. Aceasta suma este retinuta
din disponibilul din cont, caz in care daca contul a fost alimentat cu 3000 de lei, atunci mai raman doar 30001625 = 1475 lei. Aceasta suma va trebui sa acopere miscarile de pret, daca evolutia contractului este in sens
invers directiei alese.
APELUL IN MARJA
Sunt convins ca cei care tranzactioneaza la Sibiu au auzit de asa ceva si nu odata. El va fi activat cand suma

ramasa in cont este mai mica decat minimul solicitat de intermediar ca masura de siguranta, de regula
acesta este de 10% din marja totala (pentru toate pozitiile deschise).
Se ajunge la asa ceva cand ai jucat neprotejat, adica fara stop loss si tot speri ca trendul sa revina pe
directia aleasa de tine (ex. ai intrat LONG pe un trend coborator sau invers ori volatilitatea este foarte mare,
iar pozitiile tale sunt inverse miscarii din piata, de aceasta data fiind o miscare speculativa care nu tine cont
de directia initiala scazand fortat cu peste 5-8% in scurt timp).

Tot in aceeasi situatie ajungi daca inselat de o miscare chipurile in directia aleasa de tine ai marit numarul de
pozitii mai mult decat este firesc si apoi in timp scurt aceasta isi schimba directia in sens invers si pe o
variatie sporita.
In cazul unui apel in marja, daca nu ai bani sa alimentezi contul cu bani noi vei fi nevoit sa inchizi ceva pozitii
si desigur vei inregistra unele pierderi.
Luam un alt caz : am crezut ca scaderile pe spot la bursa se vor inversa si fara a astepta confirmarea unui
rebound in piata cel putin 2 zile am intrat azi cu 6 pozitii LONG SIF2_SEP la pretul de 1.800 lei, fara a ne
proteja cu SL. Pana la sfarsitul zilei piata a coborat cu 300 puncte adica de la 1.8000 la 1.7700 lei, iar suma
disponibila din cont (3000 1950 = 1050) s-a diminuat corespunzator :
1050 (0.03 * 1000 * 6) = 870 lei. Aceasta va fi suma ramasa in cont.
Nu ne-am agitat luand ceva masuri de protejare crezand ca prin scaderea de 300 puncte piata incearca sa-si
ia avant pentru cresterile de a doua zi.
Presupunem in scenariul nostru (nu departe de adevar) ca a doua zi piata spot in loc sa creasca scade cu
2.5%, iar cum se intampla la Sibiu unde volatilitatea este mai mult decat dubla, pretul contractului a scazut
la un minim de cca 7%, caz in care pretul contractului coboara de la 1.7700 la 1.6461 lei, adica cu 1239
puncte/contract. In acest caz pierderea este de 0.1239 * 1000 * 6 = 743,4 lei, care scazuta din cont
disponibilul va ajunge la 870 743 = 127 lei sub valoarea de 10% din marja pozitiilor expuse in piata, adica
de 195 lei.
Inainte de a ajunge la acest nivel intermediarul va lansa APELUL in MARJA la un pret in apropierea nivelului
de 1.6500 lei corespunzator unui disponibil in cont sub suma minima de 10% din marja totala de 1950 lei.
In acest caz investitorul, care si-a epuizat toate resursele va fi nevoit sa inchida 1 pozitie la un pret de
1.6470 ceea ce inseamna o pierdere efectiva de 1000 * (1.8000 1.6470) = 153,0 lei pentru un contract.
Fata de investitia de 1950 lei pierderea de 153,0 reprezinta cca 7.8%, iar din capital cca 5%.
Mult sau putin cine stie, insa in acest ritm vom pierde tot capitalul in mai putin de 20 de tranzactii, iar scopul
nostru este de a ramane cat mai activ in piata si sa incepem sa castigam.
Desigur ca dupa un asemenea experiment vom face o analiza serioasa si vom cauta cauzele nereusitei.
Iata-le:
1. Cand vorbim de contract futures trebuie sa stim ca atat castigul este mare dar si pierderea poate fi mare
deoarece 1 contract futures se multiplica cu 1000 (ex. daca pretul urca sau coboara cu 100 puncte, adica de
la 1.8000 la 1.8100 sau 1.7900 atunci vom castiga/pierde de fapt 0.0100 * 1000 lei = 10 lei). De aici si
riscul cu un nr. mai mare de pozitii sau lucrul fara stop loss.
2. La fel de important este si pe ce parte a pietei suntem, mai ales pe piata spot unde se tranzactioneaza
activele suport si a carei directie este bine s-o determinam dupa un sistem propriu testat si verificat in piata
mult timp pe un grafic saptamanal cu o confirmare din partea pietei de cel putin 2-3 zile.
Directia trendului pe piata futures este bine s-o alegem pe graficul zilnic avand in vedere ca piata este una
alternativa si la termen, cu scadenta de 3, 6, 9 si 12 luni de zile, dar si foarte volatila. Daca am observat ca
am ales gresit directia pietei este bine sa ne oprim si sa schimbam imediat directia aleasa, adica sa fim
flexibili marcand doar pierderi mici.
Daca nu avem suficienta experienta este bine sa marcam pierderea si sa facem o pauza cu o analiza a
greselilor care ne-au condus la asa ceva.

O regula de baza este ca daca nu avem o anume certitudine privind directia aleasa mai bine amanam
momentul deschiderii pozitiilor. Un moment prost ales poate fi si o pierdere mare el fiind determinat de o
stare emotionala personala puternica, de aplicarea gresita a unui sistem de investitii si nerespectarea voita a
unor reguli de baza.
Alegerea momentului intrarii in piata futures este foarte important si el se face pe un grafic de 15 minute
dupa o monitorizare atenta privind evolutia swingurilor UP/DOWN din ziua respectiva.
3. O greseala mare de tot este de a nu folosi tehnicile stop lossului, care se adapteaza personalitatii
traderului, ale contractului utilizat, dar si capitalului aflat la dispozitie. Daca in cazul de mai sus am fi stabilit
SL la 5% din valoarea investitiei adica de 1950 * 0.05 = 98 lei/investitie, atunci pierderea asumata pe
contract este in functie de nr. de pozitii deschise, pe ansamblu ea ramanand aceeasi de 5%.
In cazul nostru pentru cele 6 pozitii, ar insemna ca pe contract sa avem 16 lei, ceea ce inseamna ca vom fixa
SL sub pretul de cumparare de 1.8000 la 1.7840 lei.
Intrebarea care se pune nu este cat stabilesc SL, ci daca il folosim sau nu si ce se intampla daca nu-l folosim.
Traderii experimentati stiu aceste reguli pe care trebuie sa le aplice orice investitor FTS si atunci forteaza
pragurile de suport sau rezistenta oferite de calculul % al SL si astfel reusesc sa creeze in piata ceva teama
dupa care piata este la discretia lor.
De multe ori variatia zilnica depaseste aceasta valoare si de aceea stabilirea SL este o strategie personala
legata de suportabilitatea la pierderi a fiecaruia. Unii folosesc nivelul de 10% din investitie sau regula celor
+/- 300 puncte fata de punctul de intrare ori regula punctului de pivot ori a nivelelor de suport si rezistenta.
Multi nici nu folosesc SL si in acest caz s-a vazut unde se poate ajunge daca directia este gresit aleasa.
In acest caz cineva mai putin avizat va intreba: bine daca piata are asa mari fluctuatii de unde stiu daca am
stabilit SL corect si el va fi executat imediat sau la scurt timp ?. Pai in situatia in care piata nu este una
normala, nu exista reguli normale, iar exeperienta este cea de baza.
Daca ar fi fost reguli valabile oricand si pentru oricine piata FTS nu ar mai fi fost asa de cautata si multi ar
parasi-o.
4. Cel mai mult conteaza cat si cum ma expun in piata, adica cat din capitalul din cont voi folosi, ceea ce ar
insemna cate pozitii as deschide. Toate acestea presupun cunoasterea si aplicarea regulilor de money
management. In acest caz exista mai multe reguli, care depind de fiecare.
Una dintre ele spune ca este bine sa nu fii expus mai mult de 1/3 sau 1/2 din capital, ceea ce ar insemna in
cazul nostru maxim 6 pozitii la SIF2_SEP. De aceea se recomanda incepatorilor sa inceapa cu un nr. foarte
mic de pozitii si cu SL cat mai apropiat de variatiile medii zilnice ale pretului contractului. Exista si formule de
calcul pentru optimizarea acestui numar in functie de riscul pe care doresc sa mi-l asum.
Stiu ca multi ar dori sa vada analizate cateva momente ale evolutiei unui contract FTS si pe baza analizei sa
se stabileasca o strategie, fie SHORT (de vanzaare a contractelor) sau LONG (de cumparare), pe care o
asteapta mai multi ce sunt obisnuiti cu cresterile.
Data viitoare voi face si un exercitiu practic cu o asemenea analiza. Pana atunci recomand amatorilor site-ul
BMFMS cu piata FUTURES, mai ales site-ul de testare practica virtuala.

4.2.1.4 A shorta strategia futures

Am spus ca voi aborda o tema mai putin dezbatuta si anume strategia de a shorta un instrument sau altul
tranzactionat pe bursa de la Sibiu.
Imi cer scuze pentru multi cititori dar voi explica succint ce inseamna a shorta si mai ales cand se poate
realiza acest lucru, cu atat mai mult cu cat acestia cunosc acest lucru.
In acelasi timp nu este posibil sa visezi ca bursa iti va oferi posibilitatea sa ai pe acelasi instrument cu
aceeasi scadenta, in acelasi timp, atat pozitii deschise long cat si pozitii deschise short. Prin tehnica de
tranzactionare acest lucru este imposibil de realizat dar si de conceput. De ce? Vom intelege mai bine din
cele descrise mai jos.
Poti vinde ceea ce nu ai?
Tranzactii short inseamna ca pe piata futures un activ se poate vinde fara a fi cumparat in prealabil.
Intrucat derivatele sunt dematerializate si reprezinta in fapt niste angajamente de plata la un anumit pret si
o anume scadenta, o operatiune in aceasta piata poate incepe direct printr-o vanzare.

In acest fel, un speculator poate realiza profit atat pe cresteri cat si pe scaderi de pret spre deosebire de
piata actiunilor de la BVB unde deocamdata profiturile se marcheaza doar de catre cumparatori.
Acest fapt este deosebit de util celor care detin portofolii de actiuni si doresc sa le conserve valoarea in
perioadele de declin. Tot ce trebuie sa faca este sa vanda cantitatea echivalenta de actiuni pe piata futures si
astfel orice scadere pe piata BVB va fi compensata de profitul generat in urma vanzarii de pe piata BMFMS.
Aceste operatiuni poarta denumirea de hedging.
Cineva care vinde contracte futures este short atunci el va avea o pozitie short pe 5 contracte de sif2_dec,
adica acea persoana a vandut cele 5 contracte cu scadenta in decembrie 2006.
Dar nu confundati acest concept cu cel in care cineva care a avut initial o pozitie long prin cumpararea unor
contracte futures si apoi le vinde pentru a-si compensa pozitia pe piata. Operatorul care are o pozitie short
vinde, de fapt, contracte futures pe care nu le detine.
Cel care vinde short considera ca preturile au o tendinta descrescatoare si vinde contractele futures in
speranta ca va obtine profit cumparandu-le la un pret mai mic in viitor.
Cum este firesc ma voi opri asupra shortarii contractelor futures pe actiuni si nu intamplator am luat de
data aceasta contractul sif2_dec.
S-a spus si se va mai spune mult timp ca cele doua cotatii bursiere (spot BVB si derivate Sibiu)
corespunzatoare unei actiuni se interconditioneaza reciproc. De la acest lucru si pana la a observa ca una
este bucataria celeilalte este cale scurta si usor sesizabil.
Fenomenul care se petrece in mod repetat este ca market makerii pietei regular de pe BVB isi aleg un
segment de piata/actiune pe care se focalizeaza pentru a-si atinge scopul : maximizarea profitului capitalului
investit folosind lipsa de lichiditate a bursei in general pentru a manevra UP sau DOWN pretul cotatiilor.
Unii vor spune ca ultimile cresteri ale sifs s-au datorat intrarii masive in piata a investitorilor straini. Exista
unele analize care nu remarca in ultima perioada o crestere a capitalului strain in piata si atunci cine sa fie
oare?
Pe cine tenteaza sa duca pretul unor actiuni mai sus decat ar trebui in acest moment si mai ales intr-un timp
foarte scurt bazandu-se pe cateva evenimente care au fost incluse de mult in pretul acestora?
Pentru acest lucru se pun la bataie de multe ori strategii indelung studiate cu variante de aplicare care se
adapteaza sau care se pot adapta la evolutia pietei respective in sensul dorit.
Daca exista unul/mai multi investitori semnificativi care au la dispozitie un numar foarte rezonabil de actiuni
la una din sifs, dar si de instrumente derivate considerabile in contrapartida (nu intamplator am ales sif2, cel
mai tranzactionat contract din anul 2006) va fi usor de realizat ceea ce se poate intampla.
Cand si cat vor muschii lor pot urca si scadea pretul atat cat este necesar pentru maximizarea acestui profit.
Daca avem in vedere numai ultimile cresteri de pret la sifs (fara a avea neaparat o legatura cu BCR) vom
observa cat vor creste activele lor si apoi gradul de participare la societatile din portofoliu.
Si totusi nu intotdeauna un investitor care a aplicat AT-ul pe BVB se va descurca la fel de bine si in aceleasi
conditii pe derivate/futures.
Este mult mai usor si mai putin riscant sa investesti pe BVB decat pe bursa din Sibiu.
Totusi, daca vrei sa ai profituri importante/mai mari cu capital redus si pe termene mai scurte acest lucru
este posibil numai pe futures.
Si totusi nu orice tehnica se potriveste oricarui investitor si mai ales in orice perioada.
Daca pe spot poti sa folosesti AT ca un mijloc de a-ti stabili o tehnica anume care se probeaza a fi buna in
aproape toate cazurile ei bine nu acelasi lucru poti spune despre derivate.
Pentru analiza noastra am ales evolutia cotatiilor din ultimile 10 zile la sif2 cat si la sif2_dec 2006.
Iata datele analizei.
Ziua
Prt sif2
Pret
sif2_dec
Oscilatii
prt sif2
Oscilatii

11oct
2.59
2.800

12 oct 13 oct
2.6
2.66
2.8475 2.9030

16 oct 17 oct 18 oct 19 oct 20 oct Total

2.77
2.83
2.85
2.87
2.92 *
3.0648 3.1700 3.1330 3.1962 3.2401 *

-1.15

+ 0.39 + 2.31

+ 4.14 + 2.17 + 0.71 + 0.07 + 1.74 10.38

- 0.66

+ 1.70 + 1.95

+ 5.57 + 3.43 - 1.17

+ 2.02 + 1.37 14.21

prt
sif2_dec
Spread 0.2100 0.2475 0.0.2430 0.2948 0.3400 0.2830 0.3262 0.3201
spot/
futures
Volum 2.1
1.946 2.38
2.37
3.047 2.89
1.83
1.954 18.517
sif2
Volum 8066
9031
12518
14537 20925 16769 14856 12799 109528
sif2_dec
Min/max 2.57/ 2.57/ 2.61/
2.67/ 2.76/ 2.81/ 2.8/
2.87/ *
sif2
2.65
2.62
2.68
2.77
2.84
2.86
2.89
2.94
Min/max 2.7833/ 2.7802/ 2.8410/ 2.9073/ 3.0600/ 3.1312/ 3.1080/ 3.2/
*
sif2_dec 2.8350 2.8548 2.9050 3.0700 3.1800 3.2097 3.2049 3.2900
Variatie 0.0800 0.0500 0.0700 0.1000 0.0800 0.0500 0.0900 0.0700 *
min/max
sif2
Variatie 0.0517 0.0746 0.0640 0.1627 0.1200 0.0785 0.0969 0.0900 *
min/max
sif2_dec
Ora min/ 10.35/ 10.35/ 11.10/ 09.50/ 10.40/ 11.05/ 10.30/ 09.50/ *
ora max 13.50 15.15 15.55
16.00 14.50 15.50 12.45 14.10
CONCLUZII :
1.

In perioada celor 8 zile de evolutie actiunea sif2 a avut o crestere constanta pe spot de 10.38% cu
unele oscilatii cuprinse intre 1.15% si 4.14% pe volume suficient de mari care ofereau prilejul
asigurarii unor cresteri in continuare.
2. In aceeasi perioada instrumentul sif2_dec a crescut la bursa de la Sibiu cu un ritm mai mare cu cca
4%, adica cu 14.21%, indicand faptul ca variatiile cotatiilor la futures sunt mai mari de regula decat
cele de pe spot in conditiile mentinerii unor volume contractuale de la 8000 pana la 20000, atat cat
se trz zilnic acum 2-3 ani pe toata bursa derivatelor.
3. cu unele mici exceptii variatiile zilnice pe futures au depasit pe cele spot cu cca 100 points
demonstrand o volatilitate mai mare pe aceasta piata in general oferind amatorilor posibilitatea
realizarii unor intraday-uri destul de promitatoare (spreadu-ri zilnice de cca 700 sau chiar 1600
points sunt cu multe peste cele oferite de pietele futures consacrate si foarte bune prilejuri pentru
intraday).
4. se observa o anume constanta a momentelor inregistrarii cotatiilor minime zilnice la instrumentele cu
scadenta deoarece acestea s-au obtinut in prima ora de tranzactionare ele diferind fata de cele
maxime, dar si acestea s-au evidentiat toate dupa ora 13.00 cand de regula este ora de intrare in
piata a institutionalilor .
5. se poate observa EVIDENT ca cei care au incercat shortarea in aceasta perioada ar fi trebuit sa
acopere pe toata perioada o pierdere totala de 4401 puncte * 1000 actiuni/contract = 440.1 RON (la
maximul de astazi de 490 RON). Cunosc cazuri in care unii s-au ambitionat si au dorit neaparat sa
acopere pe langa marja din cont pentru contractele la care au deschis pozitii short si o pierdere de
cca 10.000 RON sau mai mult.
6. In cazul mentinerii volumelor actuale de tranzactionare este mai mult ca sigur ca se vor inregistra noi
cresteri, dar ar fi bine sa ne gandim in perspectiva la schimbarea strategiei si sa aplicam tranzactia
short futures probabil pentru o perioada mai mare.
Se pune in mod cert urmatoarea intrebare: cand se va produce acest lucru? Sunt convins ca in conditiile
actuale nimeni nu poate emite vreo ipoteza. Majoritatea analistilor nu-si pot explica dpdv AT continuarea in
acest ritm a cresterilor la sifs si foarte multi spun din bun simt ca in viitorul apropiat va fi o corectie majora.
Si acum momentul shortarii la sif2_dec.
Semnale vor fi mai ales pe graficul zilnic si dupa parerea mea acest moment se va genera dupa consumarea
efectelor zvonurilor cu rezultatele la Q3 ale sectorului financiar investitional.
Bursa va reactiona pe masura si comportarea ei va aduce in atentie rolul volumului de tranzactionare in
evolutia preturilor, care este posibil sa se diminueze treptat si serios in final.

Merita urmarita periodic corelatia dintre MACD si DMI (ADX) pe graficul zilnic al contractului, mai ales cand
primul indicator va schimba pozitia fata de media mobila luata ca semnal (adica va trece sub) si va incepe sa
aiba valori negative.
Deocamdata cei doi indicatori prezinta semnale clare de continuare a cresterii. In aceste conditii, o schimbare
de directie o mai pot realiza facatorii trendurilor actiunilor de pe spot, iar semnale ca s-ar intentiona asa
ceva nu sunt.
In concluzie : cine doreste sa riste o shortare (sa lupte impotriva trendului) nu poate decat sa incerce dar
cred ca este recomandat mai bine sa shorteze cand va incepe corectia si aceasta se va confirma cel putin
doua zile la rand.

4.2.1.5 Piata spot vs futures

Piata spot si futures
In general, cele 2 piete evolueaza corelat, astfel incat rareori se vor putea inregistra diferente foarte mari
care sa ofere randamente mai ridicate decat cele prezente.
Operatiunea de arbitraj presupune in principiu cumpararea la BVB si vanzarea contractelor Futures in acelasi
timp. Ultimul exemplu prezentat presupune realizarea decalata a celor doua operatiuni.
Acest scenariu presupune o oarecare marja de risc in sensul ca respectivele cumparari BVB/vanzari BMFMS
se vor face la intervale de timp diferite (de pilda azi cumpar TLV pe BVB, urmand ca peste 1 saptamana, sa
vand corespondentul in contracte futures la BMFMS la un pret mai ridicat), ceea ce ar presupune ca pentru
cateva zile/saptamani investitorul BVB ramane in postura de speculant.
Totodata, operatiunea va putea fi realizata asa cum am ilustrat mai sus doar in conditiile in care pretul BVB
va avea o evolutie ascendenta in perioada urmatoare pentru a duce dupa sine si cotatia futures si de a
permite intregirea operatiunii de arbitraj.
Inchiderea pozitiilor futures si respectiv vanzarea actiunilor echivalente pe Bursa, vor avea loc la acelasi pret,
permitand astfel pastrarea randamentului initial stabilit prin arbitraj.
Singurul element aleatoriu il reprezinta Apelul in Marja, care apare atunci cand pretul inregistreaza o evolutie
ascendenta la BMFMS, atragand dupa sine o pierdere potentiala, care se scade din marja depusa initial. Acea
pierdere potentiala reprezinta apelul in marja, care trebuie completat, pentru a mentine marja initiala
completa.
De ex: Vand 10 ctr DETLV mar_06 la 14 700
Marja: 1400 (marja pe 1 ctr) x 1000 (multiplicator contractual) x10= 14 mil.lei
Evolutia pretului ascendenta : 15 000
Pierdere potentiala (Apel in marja) 14700 15000= 300 000/actiune x 10 ctr = 3 milioane ROL, adica
suma care trebuie completata.

4.2.1.6 Futures sursa de castig rapid?

Daca cu 1000 RON castigi intr-o zi 250 RON, este oare norocul incepatorului?
Wow, ar spune cineva. Dar asta este fantastic. Cu putina munca as castiga lunar 5.000 RON brut, adica de 5
ori cat capitalul initial, de 6 ori mai mult decat un salariu mediu pe tara sau de cca 2 ori salariul la o firma
buna. Chiar ca-ti vine sa te lasi de serviciu.
Realitatea insa nu este aceeasi pentru toti si ea se poate schimba de multe ori la aceeasi persoana. Si totusi,
chiar si numai pentru o zi rezultatul este uimitor.
Pana a ajunge sa explic cele de mai sus voi prezenta cateva date despre futures.
Cunosc investitori care tranzactioneaza FUTURES si nu vor sa auda despre altceva. Oare de ce credeti ca
afirma aceste lucruri?
Normal datorita avantajelor oferite.
Iata cateva avantaje ale pietei futures:
1) Nu ai nevoie de o multime de bani, acesta fiind si cel mai mare avantaj (pentru inceput este bun si un
capital de 1000 RON):
2) Nu ai nevoie de un soft foarte scump, eventual cel oferit de SSIF este suficient.

3) Nu ai nevoie de multe societati emitente, este suficient 1 sau cel mult trei. Altfel este greu de urmarit.
Deci un portofoliu mai simplu.
4) Nu ai nevoie sa cumperi si sa astepti, ci vinde la inceput si cumpara din nou mai jos si tot asa pana faci
rost de bani mai multi, care iti vor aduce profituri mai mari.
5) Nu ai nevoie de teorii intregi si complexe cum ar fi cele ale lui Gann sau Fibonnacci.
6) Nu ai nevoie de multe carti, studii, analize diverse, ci doar ceva cunostinte despre strategii de
tranzactionare si un management bun al banilor.
7) Nu este necesar un complex si superspecializat sistem de tranzactionare.
In concluzie, tot ceea ce trebuie sa faci la inceput este sa cumperi jos si sa vinzi sus sau sa vinzi sus si
sa cumperi cu mult mai jos si tot asa pana incepi sa cunosti piata futures cand poti sa-ti schimbi strategia cu
vanzarea la scadenta si alte metode care-ti vor aduce profituri mai mari.
Trebuie sa faci in asa fel incat banii sa lucreze pentru tine si nu tu pentru ei (munca ar fi prea grea si
obositoare). Din pacate sunt multe exemple din ultima situatie.
Iata un stil de a tranzactiona FUTURES.
Introducerea in tranzactia pe timp scurt in directia opusa trendului (short-term trend) folosind variatia dintre
bid/ask (spread-ul) sau anticiparea evolutiei viitoare a pretului contractului.
- tranzactionarea este o singura data pe zi (atentie comisioanele costa mult uneori) prin utilizarea
parametrilor care-ti ofera un procentaj de castig mai inalt / tranzactie.
- folosirea indicatorilor grafici gen momentum si de trend pentru short term.
- de regula marcarea profiturilor mici in repetate randuri sunt mult mai sigure decat vanarea profiturilor
mari si riscante pe care le asteapta multi investitori.
- multi investitori traditionali folosesc o rata a riscului de 3 : 1 sau 2 : 1. Adica, daca tinta de profit este de
360 puncte atunci riscul ar putea fi o evolutie defavorabila de 120 sau 180 puncte. Pentru acelasi profit, eu
de obicei accept o evolutie mai defavorabila decat cea clasica de sus mergand pana la 500 puncte, caz in
care accept si un profit mai mic de 360 puncte, pana la limita de 250 puncte.
Si totusi cum reusim sa castigam mai multi bani sau chiar sa castigam cu adevarat bani.
Se spune ca un leu salvat este un leu castigat. Acesta ar putea fi un MOTTO de inceput pentru oricine
incearca sa castige bani pe bursa.
Eu personal sunt adeptul costurilor minime pentru investitie si cu cat acestea sunt mai mici cu atat profitul
net va fi mai mare. In acest caz trebuie urmarit cu atat mai mult modul in care iti salvezi banii.
Caractersitica de baza a tranzactiilor futures este volatilitatea, fapt care se evidentiaza pe un grafic Intraday
cu atat mai mult pe un grafic scalp (la 1, 2, 3, 5 minute chiar la 30 secunde).
Interesant ar fi efectuarea mai multor tranzactii in aceeasi zi, atunci acestea ar trebui sa acopere
comisioanele de cumparare si vanzare, taxele de schimbare a ordinelor si impozitul pe profit.
In cazul unui SSIF pentru prtul contractului Y cresterea ar trebui sa fie de :
Marja prt cumparare x 1 contract (comision + alte taxe + impozit profit).
Ex. SIF5_SEP, ziua de vineri 4 august 2006
a) Calcul cumparare 1 contract, la pretul de 2.6000 :
315 + 1.45 = 316.45 RON
b) calcul vanzare 1 contract, la pretul de 2.6800 :
1 x 1.45 + 0.16 x (2.6800 2.6000) x 1000 = 1.45 + 12.8 = 14.25 RON
Profit net = (2.6800 2.6000) x 1000 1.45 14.25 = 64.3 RON, adica 20.5% din capitalul investit initial.
Daca aceasta tranzactie a fost realizata la alte preturi apropiate de cele maxime (o situatie ceva mai reala) si
s-ar fi repetat de 2 sau 3 ori in aceeasi zi, atunci rezultatul ar fi fost urmatorul:
Prima tranzactie intre orele 9.47 si 11.53
I. Pret vanzare/cumpare : 2.6850/2.6200, profit net obtinut (conform calculului de mai sus) va fi de 47.92
RON

A doua tranzactie intre orele 12.00 si 12.20

II. Pret vanzare / cumparare : 2.6500 / 2.6150, profitul net obtinut va fi de 26.85 RON.
Insumand cele doua profituri obtinute vom obtine un profit zilnic total de 74.77 RON, ceea ce inseamna un
randament net zilnic de cca 24% la un capital de 315 RON.
Ar mai fi fost si o a treia tranzactie ceea ce ar fi insemnat inca aproape 25 RON net sau mai mult.
In conditiile in care in loc de 1 marja (315 RON) foloseam tot capitalul de 1000 RON (adica 3 marje = 3
contracte) iata ca era posibil sa obtin in final un profit maxim in jur de 250 RON.
Acest lucru este posibil poate 1 data sau de cateva ori pe luna, dar si asa, la suma investita, este destul de
mult 25%. Nu este de mirare de ce unii spun ca se poate castiga intr-un an si de 1000%.
Dar sa nu exageram. La sume mai mari profitul poate fi mai mare, dar si riscul este pe masura. Depinde de
fiecare, mai ales daca investitorul este incepator.
Pentru daytraderi o simpla comanda cu mouse-ul ar fixa pretul limita de cumparare, target profitul si stop
lossul ceea ce simplifica mult lucrurile privind prezenta acestuia in fata calculatorului.
Pentru cei care sunt long lucrurile se simplifica si mai mult.
In cursul zilei de tranzactionare se pot efectua mai multe tranzactii, unele dintre acestea pot fi pe pierdere,
ca urmare a evolutiei trendului intr-o directie opusa celei prognozate initial.
Exista insa cateva elemente de baza necesare obtinerii succesului pe futures:
a. Tratarea fiecarei tranzactii la fel de serios ca orice afacere, nu la noroc.
b. Asigurarea unei legaturi online cat mai sigure si rapide.
c. Desfasurarea activitatii cu ajutorul unui calculator/laptop cat de cat performant (important este RAM-ul
care nu trebuie sa fie sub 512 MB, a unui procesor destul de rapid, peste 2,5 GHz si a unui hard peste 40 GB.
d. Utilizarea indicatorului MTM in corelare cu ceilalti indicatori de directie ai pretului si semnificatiile
candlestick (de ex un semnal de BUY este dat de un hammer).
e. Gestionarea banilor este cea mai importanta activitate, in special fixarea ratei profitului marcat pus ca
tinta, in corelare cu gestionarea riscului aparitiei pierderilor.
f. Sistemul de tranzactionare platforma de lucru trebuie sa fie performanta si sa nu implice costuri mari (de
regula este asigurata de SSIF unde esti client). Aceasta trebuie imbunatatita tehnic continuu.

4.2.2 Teorie si practica la piata futures

La stabilirea marimii pozitiei deschise pe futures se concentreaza toate uneltele controlului banilor (MM). Este
probabil cea mai importanta parte a regulii de control al banilor.
Mai simplu, marimea pozitiei fts este o decizie simpla privind dimensiunea capitalului pe care vrei sa-l
folosesti la o investitie. Se poate calcula aceasta marime folosind uneltele MM, pierderea maxima si stop
lossul personal.
Foarte multi investitori cred ca daca si-au fixat stop lossul ei au stabilit o marime corespunzatoare a pozitie
deschise in piata. In timp ce aceasta iti va spune cand vei iesi de pe o pozitie si va determina cu o pierdere
maxima, cat capital poti risca, ea nu-ti va spune cat de mult poti cumpara, cat te poti expune pe piata.
Daca intr-adevar ati calculat pierderea maxima si stop lossul, poti crea aceste valori si sa le introduci intr-o
formula care va calcula cate actiuni/contracte poti cumpara fara ati depasi pierderea maxima. Totusi formula
este destul de sigura si anume :
Numarul actiunilor ce se pot achizitiona este egal cu pierderea maxima impartita la marimea stop
lossului stabilit.
Sunt convins ca majoritatea sunteti familiarizati cu ce este o pierdere maxima, dar nu se poate cunoaste
termenul privind marimea stop lossului.
Ce este marimea unui stop loss?
Ea este o diferenta intre pretul tau de intrare si valoarea stop lossului tau. Daca de exemplu pretul tau de
intrare este de 1.000 RON si stop lossul va fi stabilit la 990, atunci valoarea stop lossului va fi direferenta
intre 1.000 si 990 adica de 10 RON

Aceasta valoare se va introduce in formula de mai sus si atunci numarul actiunilor ce se pot cumpara fara ati depasi pierderile maxime probabile se pot calcula usor.
Exemplu practic.
Sa vedem cum lucreaza exact formula de mai sus. Daca ai un capital de 10.000 RON (am ales un minim) si
doresti sa risti 2% din capital atunci pierderea maxima va fi:
10.000 x 0.02 = 200 RON.
Daca pretul de intrare este de 1 RON, iar valoarea stop lossului este de 0.9 RON atunci marimea stop lossului
va fi 0.1 RON.
In aceste conditii marimea numarului de actiuni care se pot cumpara fara a modifica pierderea maxima va fi
de 200 x 0.1 = 200 actiuni.

4.2.2.1 Analize comparative in piata futures

Egoism lipsa de onestitate a non traderului roman.
Se pare ca unii traderi nu prea doresc sa se afle despre ceea ce stiu ei comparativ cu ceilalti deoarece
considera ca aceasta atitudine le creaza un avantaj si pe aceasta baza au succes la tranzactionare. In
momentul in care se gaseste totusi cineva sa descopere si altora o parte din aceste secrete gasesc diverse
mijloace de a jigni persoana in cauza uitand ca in fapt si in fond tot comportamentul lor este unul egoist,
care contravine onestitatii unui trader experimentat.
Marii traderi folosesc cand incearca sa creioneze profilul unui investitor de succes un termen foarte greu de
gasit si anume onestitate/demnitate/omenie, drept o calitate de baza ce te poate mentine la granita dintre
un trader serios/experimentat si unul care este lipsit de orice demnitate fiind subjugat lacomiei, dar si fricii in
momentele in care piata jongleaza cu asa ceva, adica un mare egoist.
Nu de putine ori am fost confruntat cu aceasta a doua categorie de indivizi, insa asa cum le-am spus si
atunci le voi repeta de fiecare data in mod public ca: nu ma voi cobori la nivelul micimii lor pentru orice
afront deoarece munca mea are un scop mult mai important, adica un ajutor neconditionat celor care au
nevoie de asa ceva si nu unul material, asa cum procedeaza marea majoritate.
Indiferent unde se vor produce aceste evenimente, putine de altfel, le voi trata ca atare desconsiderandu-le
si ignorandu-le in egala masura.
Gata cu lucrurile marunte si atitudinea unora de pe forumurile unde activez destul de rar.
Ce mi-am propus incepand cu postarea de fata ?
1. Sa cunoastem mai bine piata futures
Scopul acestei cunoasteri este sa obtinem o perceptie cat mai buna pentru a ne putea apropia aceasta piata
cat mai mult si sa nu ne temem de tot ceea ce se vorbeste pe la colturi despre acest gen de tranzactionare,
care este totusi cu risc mai ridicat.
Istoria ei vine de departe si nu voi dezvolta acest subiect deoarece este mai mult informativ. Cine doreste,
pentru cultura sa bursiera, poate citi mai multe AICI.
Ma voi opri mai mult asupra unor elemente de baza:
a) Psihologia unui trader futures.
- psihologia unui trader futures de succes iti DICTEAZA sa tranzactionezi pe piata cu RESPECT.
Aceste atitudini trebuiesc create si pastrate clar in minte pe tot timpul tranzactionarii, ele fiind baza reusitei
si deci trebuiesc aplicate: respect fata de piata futures si de toti traderii acesteia; detasarea emotionala
(pietei nu-i pasa de tine si nici de trazactia ta fii obiectiv speranta nu trebuie sa aiba loc in actiunea ta);
tranzactia este o afacere (o profesie studiu, citit, invatat, autoeducatia, cultivat umilinta);
perseverenta- dezvolta strategia ta si apoi urmareste-o asiduu, mai ales nu te panica;
nu tranzactiona cu cei trei FNI frica, nesiguranta si indoiala si mai ales ramai in afara pietei daca una din
cele trei emotii te stapaneste;
investeste suma corecta - adica nu depasi limita expunerii in piata, cea care iti permite controlul riscului
acesteia;
respecta controlul banilor niciodata nu depasi 5-10% din valoarea capitalului total la orice tranzactie,
tranzactioneaza conservator si nu agresiv.

- ai temperamentul unei psihologii CORECTE de tranzactionare gen futures

De aici porneste faptul ca doar unii traderi castiga consistent pe piata si marea majoritate NU. Odata ce ai o
strategie verificata in piata este important s-o respecti atunci cand trendul ales este in directia corecta, dar
mai ales cand este invers si se aduna pierderile, adica atunci cand acestea cresc.
De aici vine si temperamentul corect si deci esenta castigului sa fii in stare sa fii rece, distant si sa
dezaprobi emotiile mai ales atunci cand ele te coplesesc. Din pacate majoritatea nu invata acest gen de
temperament si cred ca piata o pot jongla cum vor ei.
- fii ONEST cu tine insuti
Este o calitate pe care multi traderi fie o au inainte de a deveni traderi futures si o pierd pe parcurs, fie nu o
au si nu inteleg ce rol joaca. Sunt foarte putini cei care o au si o pastreaza in orice conditii, mai ales cand
devin castigatori. In acest caz daca nu esti mental si psihologic pregatit pentru acest gen de piata atunci risti
sa pierzi totul mai ales daca rupi legatura cu realitatea din jur.
In fond, acest aspect este legat de faptul ca trebuie sa-ti cunosti limitele si sa le accepti asa cum sunt ele
altfel orice castig sau pierdere denatureaza realitatea lucrurilor. In acest caz vom putea accepta ca orice
pierdere este rezultatul numai al greselilor noastre si sa incercam sa le corectam, iar orice castig se bazeaza
integral pe respectarea unor reguli de baza si nu pentru ca peste noapte unii dintre noi au gasit marile
secrete bursiere. Secretul este chiar traderul insusi, un trader experimentat si disciplinat indiferent de
situatie.
- controleaza lacomia si disciplina
Aceste atribute ale psihologiei determina cele mai mari pierderi pe futures decat in orice alta piata.
Cei care sunt traderi activi pe futures stiu prea bine despre ce vorbesc si de asemenea mai stiu ca o
inablitate din partea noastra pentru a controla asa ceva ne poate scoate mai repede din piata decat din orice
alta piata.
Dezvoltarea DISCIPLINEI este absolut CRITICA, mai ales daca ai dorinta/scopul de a face bani pe futures.
Acest atribut inseamna ca odata ce sti ce trebuie sa faci atunci fa-l in mod consistent si consecvent indiferent
de starea emotionala.
O psihologie de succes in piata futures incepe cu aflarea cheilor acestor doua atitudini fata de activitatea de
investitii. Asa ca tot ceea ce veti invata de aici inainte despre piata futures trebuie sa aveti in minte aceste
doua atribute de baza controlul lacomiei si disciplina.
- nu in cele din urma cunoaste-te pe tine insuti
Cu totii stim ca cea mai vanduta carte a tuturor timpurilor este BIBLIA, insa niciodata nu ne-am intrebat de
ce. Ei bine in aceasta privinta raspunsul cel mai frecvent se refera la vesnica problema a omenirii sau a
omului in general .. cine sunt eu sau cunoaste-te pe tine insuti
Este poate cea mai grea intrebare la care pana acum foarte multi au incercat un raspuns si nu au reusit.
Oare, tu investitorule sau traderule chiar si cu o minima experienta, te cunosti destul de bine, sti cine esti, ce
reactii vei avea in piata ?
De regula suntem prea onesti cu noi insine si este foarte greu sa admitem ADEVARUL despre noi insine. De
aceea de cele mai multe ori nu vom recunoaste ca am gresit chiar si cand exageram cu castigurile si vom
incerca sa dam vina pe altceva. Exista si polul opus cand ne invinovatim prea mult pentru orice nereusita.
Asa ca vor fi multe situatii in care vom pretinde ca acel rau (de exemplu o pierdere care se adanceste) este
OK crezand ca situatia este departe de a fi foarte rea si tot asa. Si totusi in piata futures poate mai mult
decat in orice alta piata exista un invingator si un invins, nu exista cale de mijloc si cel care nu minte este
CONTUL de investitii cu rezultatele tranzactiilor. Aceea este realitatea si ea nu minte niciodata.
Dar, eu zic sa ne oprim aici cu psihologia unui trader futures de succes, care singura nu ne poate asigura si
reusita si sa abordam inca un element de baza a pietei futures si anume strategia de tranzactionare.
b) Cum ne construim o strategie de tranzactionare in piata futures ?
Pentru aceasta vom descrie un algoritm de lucru care ramane valabil la fiecare tranzactionare pe care avem
intentia sa o facem.
Etapele algoritmului sunt :
- identificarea pietei futures in care urmeaza sa actionam;
- determinarea time frame-ului de tranzactionare;
- selectarea caii de acces/modului de abordare a investitiei;

- crearea propriei strategii de investitii;

- stabilirea parametrilor strategiei de tranzactionare;
- masurarea performantelor strategiei aplicate.
Fireste dupa aceste etape urmeaza inca un ciclu care va incepe obligatoriu cu implementarea noii strategii de
investitii.
ETAPA I a strategiei de investitii - Identificarea pietei de tranzactionare
Aceasta se caracterizeaza la randul ei prin alte patru elemente principale:
- accesul usor
- un spread solid/consistent dintre bid si ask
- lichiditate ridicata
- tranzactionare virtuala 24 de ore.
Pentru a vedea cum se procedeaza in acest caz am ales drept piata de investigare piata autohtona, care
trebuie sa raspunda la cerintele de mai sus.
Cum identificam elementele unei piete futures autohtona corecte pentru succes?
Sa incercam impreuna sa cunoastem mai bine piata futures in general deoarece sunt convins ca vom avea
mare nevoie de ea in viitor si asta nu pentru ca exista sansa ca bursele sa aiba o corectie importanta in
perspectiva ci este bine sa stim cum sa ne protejam cand bursa spot scade semnificativ si dorim sa nu
pierdem din profitul realizat folosind oportunitatile de la Sibiu si strategiile adecvate acesteia.
Pentru inceput voi afisa un grafic comparativ la doua instrumente de la Sibiu si anume DESIF5_DEC si
DESIF2_DEC din anul 2006.

Identificare
- accesul este destul de usor, in sistem ONLINE prin intermediul unei firme de brokeraj, cu un delay
acceptabil de cateva secunde nu la fel de bun la cateva fractiuni de secunda ca pe alte piete futures, cu un
comision totusi destul de mare (cca. 1,4 lei/contract) si o marja variabila, care poate ajunge si la 80% din
pretul activului suport de pe piata spot.

- de regula diferenta dintre pretul din bid (cerere) si ask (oferta) este destul de convenabil, adica in cazul
nostru de cca. 100 pct (1.2962 1.3089 la DESIF5_DEC 2006), uneori poate creste si pana la 200 puncte
cand volatilitatea este foarte mare. Se poate observa ca la DESIF2_DEC este mai mare decat la celalalt
instrument ceea ce arata ca spreadul acestuia nu este destul de solid ci variabil, mai putin constant.
- lichiditatea este un lucru esential pentru piata futures mai ales pe o volatilitate importanta fara a risca prea
mult in cazul unei variatii a pretului deosebita. Din grafic putem observa ca DESIF5 se detaseaza foarte mult
de DESIF2 adica de cca. 100 de ori mai mult ceea ce reduce substantial riscul lichiditatii si ne indeamna sa
alegem acest instrument/piata de tranzactionare.
- problema care ne pune sa decidem spre o piata/instrument sau altul este si afinitatea noastra/profilul
nostru de trader hedger sau speculator si vom constata ca DESIF2 ofera o mai mare stabilitate la variatii
agresive de pret ceea ce s-ar preta pentru hedgeri (daca exceptam lichiditatea) si DESIF 5 este mai
apropiata de strategia speculatorilor.
Concluzia la acest punct privind identificarea pietei futures pe actiuni este ca Sibex nu ofera multe
alternative de contracte pe actiuni, care sa corespunda la cele 4 elemente de identificare.
Astfel SUNTEM NEVOITI sa acceptam singurul instrument care corespunde majoritatii traderilor futures
acesta fiind DESIF5, caz in care va trebui sa ne adaptam profilul acestei piete mai volatile si sa avem in
vedere insuficienta unei piete futures mai putin dezvoltate si atractive din acest punct de vedere.
ETAPA a 2 a Alegerea/determinarea time frame-ului pietei de tranzactionare
Putem delimita acest lucru daca alegem cele 4 categorii de timp de tranzactionare si anume :
microday scalp, momentum, macroday daytrading, swing de 1-5 zile si de pozitie peste 5 zile.
Totusi stabilirea/aflarea timpului de tranzactionare (time frame-ului) pentru orice trader futures ne
genereaza urmatoarele intrebari:
- avem o piata disponibila pentru aceste genuri de tranzactionare de la micro la position trading ?
Raspuns :
Prespun ca asa cum s-a manifestat si se manifesta piata DESIF5 cu variatii zilnice maxime de cca. 1000
puncte sau de 250-300 puncte pe moment, in unele ocazii, putem vorbi de o oferta pentru orice gen de
trader si time frame.
- exista posibilitatea de selectare a modelului/caii de acces la piata futures ? (vom vedea concret la tipuri de
strategii aplicate).
- exista posibilitatea alegerii propriilor cerinte privind tehnicile de tranzactionare ? (le vom vedea mai tarziu).
ETAPA a 3 a Selectarea caii de acces/modului de abordare a investitiei
Subiectul vizeaza in principal tipul de analiza care va sta la baza luarii unei decizii.
Aceasta poate fi analiza fundamentala sau cea tehnica. Analiza fundamentala se bazeaza pe asteptarile
traderilor si reactia acestora la unele informatii/stiri fundamentale.
Fiind vorba de o piata volatila si cu riscuri mari consider ca analiza tehnica se apropie mai mult de
caracteristicile acestei piete deoarece ea ia in considerare reactia miscarii pretului la anumite date
fundamentale.
Categoriile de analiza tehnica se refera la analiza directa a miscarii pretului, cea indirecta si cea combinatorie
care uneste primele doua categorii.
Desigur ca uneltele analizei tehnice pentru alegerea unei anume strategii de investitii sunt multiple si
complexe.
In acest caz vom aborda mai multe variante.
Prima varianta, ceva mai facila, este cea combinata dintre patternurile/modelele grafice candlestick si
oscilatorul Stochastic.
Cateva modele grafice candle pot fi edificatoare

In lectia nr. 2 vom dezbate impreuna urmatoarele etape :

4. Crearea propriei strategii de investitii;
5. Stabilirea parametrilor strategiei de tranzactionare;
6. Masurarea performantelor strategiei aplicate.

4.2.2.1.1 Analize comparative piata futures etapa 2

Incheiam partea I din prezentarea pietei futures cu etapa a III a Selectarea caii de acces/modului de
abordare a investitiei de la punctul b) Cum ne construim o strategie de tranzactionare in piata futures
? cu patternurile candlestick si oscilatorul stochastic.
Voi continua putin cu acest element prezentand in mare cateva referiri despre oscilatorul Stochastic STS,
de altfel foarte bine cunoscut de catre traderi.
Stochastic
Oscilatorul STS este un studiu care masoara un moment al evolutiei pretului contractului din piata indicand
punctul unde pretul a ajuns destul de SUS pentru a ne intalni cu dominatia vanzatorilor in piata situatia de
supracumparare sau destul de JOS pentru a avea dominatia cumparatorilor situatia de supravanzare.
Acest oscilator se bazeaza pe conceptul ca pretul TINDE sa se inchida in apropierea unui TOP cand piata este
pe crestere si pretul tine sa se inchida in apropierea unui BOTTOM cand piata este pe scadere. Aceste
momente constituie si situatii de reversal intoarceri ale directiei trendului instrumentului respectiv, adica
situatii in care un trader futures poate lua o decizie de intrare in piata si de a deschide un numar de pozitii
LONG sau SHORT.
Studiul grafic al oscilatorului STS foloseste doua linii de SEMNAL %K si %D, fiecare avand valori cuprinse
intre 0-100.
Semnificatia %K
- este media procentuala a trei medii mobile ca rata a perioadei curente deja incheiate minus minimul cel
mai de jos divizat la diferenta dintre maximul cel mai mare si minimul cel mai de jos al perioadei analizate.
Semnificatia %D
- este media mobila simpl a lui %K. Deoarece este o medie mobil, aceast linie are o pant mai mic dect
%K si ofer semnale pentru o piat supracumprat sau supravndut.
Valorile 0 si 100 ale celor doua linii ale oscilatorului STS semnifica preturile cele mai joase respectiv cele mai
mari ale perioadei analizate.
Aplicatia Stochastic este folosita deci pentru a arata o schimbare a trendului.
Intersectia dintre linia %D si %K indica un SEMNAL DE VANZARE daca ambele linii sunt deasupra nivelului de
70 in aceasta ordine si un SEMNAL DE CUMPARARE daca sunt in ordine inversa sub nivelul de 30.
Indicarea divergentelor bullish si bearish
Divergenta dintre stochastic si pret indic scderea intensittii unei miscari ascendente sau descendente.
O divergent negativa (bearish) are loc atunci cnd preturile cresc tot mai mult, dar stochastica descreste.
Acesta este un semnal de ncetinire a tendintei cresctoare.

O divergent pozitiva (bullish) are loc atunci cnd pretul scade tot mai mult, dar stochastica creste. Acesta
este un semnal c tendinta descresctoare slbeste n intensitate.
Semnale intarziate
Un semnal de vanzare/pozitie short intarziat apare cand semnalele liniilor %K si %D cresc deasupra nivelului
de 70 si scad sub acest nivel.
Un semnal de cumparare/pozitie long apare cand semnalele liniilor %K si %D scad sub nivelul de 30 si cresc
deasupra acestui nivel.
Etapa a 4 a Crearea propriei strategii de investitii pe piata futures
Pentru aceasta am construit urmatorul grafic pentru studiu

Inainte de a trece propriu-zis la analiza voi adauga urmatoarele :

- parametrii strategiei de tranzactionare sunt oferiti de fapt de identificarea si analizarea relatiilor pretului
contractului/instrumentului privind realizarea unei formatiuni grafice gen reversal intoarceri de trend (vezi
patternurile bearish candle sau bullish candle cazul nostru), fie de scadere bearish trend sau de crestere
bullish ultile pentru deschiderea de pozitii SHORT sau LONG pentru una din tipurile mentionate : scalp sau
momentum microday, daytrading tranzactii in aceeasi zi/macroday, swing pozitii si de pozitie.
- in acelasi timp vom analiza potentialul de a obtine un bun profit caracterizat de alegerea unui time frame
potrivit (am ales un swing trading pentru mai multe zile).
- nu in cele din urma vom analiza vigoarea/puterea caracteristicilor noi definite.
Interpretarea strategiei si parametrilor alesi pentru a intra in piata
- am ales perioada de evolutie a graficului zilnic al contractului DESIF5_DEC din 23 martie 14 aprilie 2009
cand am identificat caracteristicile unui pattern candle reversal dupa doua zile de scaderi destul de abrupte
marcate prin zona 1.

 zona I TRENDUL ANTERIOR PUNCTULUI DE REVERSAL se caracterizeaza prin doua elemente :

anvergura/ordinul de marime a tendintei de scadere (de la minim la maxim) si numarul de perioade care a
condus la aceasta tendinta
- zona a 2 a SETAREA IDENTIFICARE PATTERN REVERSAL BULLISH - corespunde cu recunoasterea
unui inceput de reversal marcat printr-un . candle pattern clasic care are minimul sub minimul anterior. Se
caracterizeaza prin locatia (locul punctului de reversal este mai jos decat minimul tendintei zonei 1), forma
(marimea corpului si a umbrei lumanarii de setare), dimensiunea lumanarii (magnitudinea acesteia de la
minim la maxim) si caracteristicile dominante ale lumanarii comparativ cu celelalte.
- zona a 3 a IMPULSIONAREA PRETULUI - aici va trebui sa monitorizam taria/puterea pretului de a avea
o ascensiune, de a asigura impulsionarea acestei noi tendinte si care va trebui sa marcheze o schimbare de
directie propriu-zisa prin identificarea punctului de reversal si care se va consolida ulterior printr-o crestere a
lichiditatii din piata vizibila cu ochiul liber. Este si punctul unde speculatorii intra efectiv in piata prin
deschiderea de pozitii limitate ca marime fixand SL la minimul acestei zone.
- zona a 4 a CRESTERE CONTINUA - este zona care se va delimita de evolutiile zilelor anterioare prin
evolutii net superioare (lichiditate, variatie importanta a pretului), cu maximul mai mare decat maximul
zilelor anterioare si minimul mult deasupra minimului punctului critic de reversal. In aceasta zona ar trebui
sa ne intrebam : cand apare o asemenea ascensiune a pretului si care este magnitudinea acesteia.
- zona a 5 a CONFIRMARE DESCHIDERE POZITII este zona cea mai importanta pentru traderii mai
conservatori privind luarea DECIZIEI de intrare in piata/deschidere pozitii dupa ce ne-am convins ca directia
trendului va fi de durata si momentul in care traderii speculatori isi maresc expunerea in piata.
La fel ca la zona 4 ne vom pune si aici doua intrebari : cand va apare o confirmarea a trendului reversal si
cat de puternica este aceasta.
Un argument in acest sens este ca maximul acestei zone depaseste/acopera trendul DOWN anterior fiind
deasupra maximului zilei de unde a inceput deprecierea.
In acest caz vom aborda strategia SWING LONG cu deschiderea in trepte a pozitiilor calculate prin aplicarea
tehnicilor de MM. Asa ca pentru prima data vom avea o expunere prudenta (intre 30-50% din capitalul
investitiei) cu luarea masurilor de SL (stop loss) si TP (tinta de profit), care poate fi fixata pe baza relatiei RR
(castig/pierdere, posibil 2:1 sau 3:1) sau prin folosirea trailing stop in functie de ascensiunea trendului.
Confirmarea propriu-zisa vine dupa cum se vede din grafic pe baza intersectarii liniilor %K si %D ale
oscilatorului Stocahstic STS, care da un semnal de BUY usor POZITIV intarziat la nivelul zonei de 70.
- zona a 6 a CRESTERE EXPUNERE - se va face pe baza confirmarii evolutiei pretului din piata, a
lichiditatii si mai ales a pozitiei oscilatorului STS in zona de deasupra liniei de 70.
Ulterior, pe baza semnalelor STS de iesire din zona de supracumparare vom incepe inchiderea partiala a
pozitiilor LONG si marcarea profitului stabilit la deschiderea acestora.
Acest moment este unul foarte dificil deoarece foarte multi se LACOMESC la mai mult decat si-au propus
(cateodata si piata este mai darnica) insa exista o regula valabila si pe bursa Decat MULT si PROST mai bine
PUTIN si BUN. Aceasta inseamna ca trebuie sa ma multumesc cu cat mi-am propus si sa inchid pozitiile
atunci oricat mi-ar face piata cu ochiul sa mai pastrez pozitiile deschise.
Aici intervine acea psihologie a traderului de succes care va face abstractie de sentimente/emotii si va
respecta corect regulile de baza impuse la orice tranzactie.
Am lasat la urma partea cu evaluarea performantelor si alegerea unei noi strategii de investitii deoarece sunt
conditionate intr-un anume fel si le voi rezerva timp in WKD-ul viitor.

4.2.2.2 Intraday trading pe futures

Cred ca este cazul sa prezint unele elemente de baza pentru cineva care doreste sa castige ceva bani pe
futures folosind tehnica intraday.
Recunosc ca uneori stau foarte mult in fata unui grafic si studiez atent si mult (uneori pana la epuizare)
miscarea/trendul prtului unei actiuni comparand diversi indicatori si semnalele acestora privind anticiparea
evolutiei trendului.
Astazi am ales sa prezint cateva date si concluzii, sper eu demne de atentia celor interesati care doresc sa
afle si sa cunoasca cat mai multe despre AT.
O mica paranteza cred ca este necesara.
Voi face o referire expresa la ceea ce mi-a spus un cititor.

Nu voi cita exact ci voi reproduce esenta este interesant sa intri in contact cu AT, iar prezentarea
unei analize tehnice este greu accesibila celor care nu au o minima baza de studiu in aceasta
privinta.
Este perfect adevarat acest lucru. Este ca si cum i-ai spune unui copil de clasa a 4 a despre derivate sau
integrale.
Ei bine unul dintre scopurile acestor prezentari este de a transmite un mesaj cat mai CLAR celor care intra in
contact prima, a doua sau a 100 -a oara cu acest gen de analiza . ca este cazul sa STUDIEM PERSONAL
cat mai mult AT (analiza tehnica bursiera) si AF (analiza fundamentala) daca dorim neaparat sa citim piata
si sa CASTIGAM ceva bani in plus. Nu este acest lucru scopul real al tuturor investitorilor?
Tot in cadrul acestei paranteze fac mentiunea ca pe acest site se pot gasi atat sursele de informare
(denumire si comentarii carti, inclusiv scrise in lb romana, prezentare de site-uri straine dar si autohtone etc)
privind bazele AT, dar si o descriere practica a unor date elementare.
Trebuie doar cautat cu rabdare printre temele deja prezentate. Cineva imi spunea odata, cand ele apareau
pe forumul AGF ca i-a luat cca 2 saptamani sa citeasca toate temele si i-am dat dreptate, iar dovada
optimizarii cautarii este acest site de instruire.
De fapt, toate acestea sunt un punct de plecare restul trebuie sa-l faca mai departe oricine si sa nu astepte
prea mult de la ceilalti.
Un sistem propriu de investie/tranzactionare se face cu foarte multa truda si studiu, cu multe ore de analize
dar si de testare, uneori cu pierderi de bani dar si de castiguri, toate acestea depind de fiecare persoana.
Gata, am terminat paranteza.
Futures poate fi citit si anticipat?
Eu zic ca DA si acest lucru il voi exemplifica mai jos prin utilizarea graficului si tehnicii Intraday.
Iar vor zice unii ca nu au acces la o platforma de tranzactionare si la bazele de date respective AT, fie ea si
virtuala. Vreau sa spun ca exista suficiente site-uri online ale SSIF din tara care ofera acces gratuit tuturor
celor interesati (nu neaparat clientilor) la aceste grafice putand chiar tranzactiona virtual incercand diferite
metode sau tehnici de investitie.
Din pacate pentru futures dezvoltarea acestui segment virtual este mai mica.
Si totusi pana la urma tot trebuie incercat pe viu, deci in calitate de client activ si real, cu cash in cont de
aceasta data. Avantajul FUTURES este ca suma necesara (marja cumpararii contractului) este cu mult mai
mica decat cea de pe spot avand acces concomitent si la datele de pe spot.
Pentru cazul practic am utilizat graficul INTRADAY deoarece asa cum spuneam candva imi place sa speculez
pe bursa mai mult decat sa fiu LONG.
M-am oprit tot la SIF5_SEP. Din analiza graficului mi s-a parut (ramanad sa si testez practic acest lucru) ca
exista o corelare intre semnalele de intrare pe care la indica trei indicatori tehnici alesi de mine temeinic,
adica STS (indicatorul statistic / stochastic), MACD (media mobila convergenta divergenta / moving average
convergence divergence) si DMI (indicele miscarii directionale / directional movement index).
Deoarece despre primii doi indicatori am mai discutat, inclusiv cu cateva exemple practice de analiza, ne vom
opri dpdv teoretic doar asupra indicelui DMI.
Ce este DMI?
Este ceva mai complicat dar daca este studiat cu atentie acesta va fi perceput corect de oricine.
Pentru a-l prezenta voi folosi descrierea aflata pe platforma Vanguard aceasta fiind mai la indemana pentru
analiza indicelui.
Acest indicator a fost conceput de J. Welles Wilder, care l-a introdus n cartea sa Noi concepte n
sistemele tehnice de tranzactionare pentru a determina obiectiv dac o piat urmeaz un trend sau nu.
Miscarea directional se poate defini ca fiind portiunea din intervalul de variatie din perioada de observatie
curent care este n afara intervalului din perioada precedent.
DMI se compune din patru linii:
+ DM care msoar miscarea cresctoare;
- DM care msoar miscarea descresctoare;

DX care msoar intensitatea tendintei;

ADX o variant mai lin a liniei DX.
Pasii pentru realizarea acestui grafic sunt:
1. Identificarea miscrii directionale (DM) prin compararea intervalului dintre minima si maxima perioadei
curente si al perioadei anterioare. DM reprezint cea mai mare parte a intervalului din perioada curent ce
ramne n afara intervalului din perioada precedent.
Sunt patru tipuri de DM. DM este intotdeauna un numr pozitiv (iar +DM si DM se refer doar la miscarea
peste sau sub intervalul precedent).
2. Identificarea intervalului real (true range TR) al pietei analizate, care este ntotdeauna un numr pozitiv,
fiind cel mai mare dintre urmtoarele trei: diferenta dintre maxima curent si minima curent, cea dintre
maxima curent si ultimul pret al perioadei precedente si cea dintre minima curent si ultimul pret al
perioadei precedente.
3. Calculul indicatorilor directionali zilnici (+DI si DI). Ei permit compararea diferitelor piete prin exprimarea
miscrii directionale ca procentaj din intervalul real. Fiecare DI este un numr pozitiv (+DI = +DM / TR ; -DI
= -DM/TR)
4. Calculul liniilor directionale fine (+DI si DI) cu ajutorul mediilor mobile. Relatia dintre linia pozitiv si cea
negativ identific trendul. Cnd +DI este deasupra, trendul este cresctor, iar cnd DI este mai mare,
arat un trend descresctor. Intersectiile dintre linii dau semnale de tranzactionare.
5. Calcularea indicelui directional (DX) care msoar diferenta dintre liniile directionale +DI si DI, ca raport
procentual ntre diferenta si suma celor dou valori.
6. Calcularea indicelui directional mediu (ADX), care arat dac o tendint merit urmarit. Se calculeaz ca
medie mobil a lui DX. Cnd o tendint se manifest evident, diferenta dintre cele dou valori creste si la fel
si ADX. ADX scade cnd o tendint se inverseaz sau cnd pretul formeaz un interval. O metod de
urmrire a trendului se foloseste cu mai mult succes n cazul unui ADX cresctor.
Interpretare
Determinarea fazei unei piete dac urmeaz sau nu o tendint
O linie ADX n crestere si situat deasupra unei valori prestabilite (20 sau 30) indic o piat care urmeaz o
tendint, n timp ce o linie ADX n scdere indic o piat care nu urmeaz nici o tendint bine definit.
Identificarea directiei trendului
Daca linia +DM este deasupra liniei DM atunci tendinta este cresctoare, iar dac linia DM este deasupra
liniei +DM atunci tendinta este descresctoare.
Compararea tendintelor n diferite instrumente
Valori mai mari ale indicatorilor DX si ADX pentru un anumit instrument comparate cu valori mai mici ale
acestor indicatori pentru un alt instrument indic faptul c primul instrument urmeaz o tendint mai
puternic dect cel de-al doilea.
Indicarea semnalelor de cumprare si de vnzare
Semnalele de cumprare si de vnzare sunt generate de dreptele +DM si DM. Dac linia +DM intersecteaz
de dedesubt linia DM acesta este un semnal de cumprare. Un semnal de vnzare are loc atunci cnd linia
DM intersecteaz de deasupra linia +DM. Aceste semnale sunt mai de ncredere dac linia ADX indica o piat
care urmeaz o anumit tendint.
Eu personal am folosit ultimul paragraph, Indicarea semnalelor de cumparare si de vanzare cele mai
convenabile prin corelarea semnalului/semnalelor de intrare cu semnalul/semnalele de intrare ale lui STS si
MACD care sunt foarte apropiate si uneori chiar se suprapun.
Am mai avut in vedere si faptul ca minimul la MACD este si un minim al liniei pretului din ziua respectiva care
poate corespunde cu semnalul de intrare al DMI. Caracteristic pentru INTRADAY (si ceea ce pacaleste de
obiciei pe un investitor este de a folosi doar semnalul de intrare al STS care nu intotdeauna este si minimul
pretului zilei (de fapt sunt minime nesemnificative ale unor perioade foarte scurte de timp ale zilei respective,
uneori de 1 ora si chiar mai putin).
Inca o remarca, cine doreste un castig mai mare pe o perioada de cateva zile poate utiliza corelarea dintre
punctele de intrare ale STS, MACD si RSI (cu accent pe ultimul indicator) utilizand graficul zilnic, iar pentru o
precizie mai mare se poate folosi din aproape in aproape (depinde de dorinta si precizie) graficul de 60 min,
30 min, 5 min si chiar 1 min.

Eu am ales graficul Intraday pentru data de 02 august 2006 si am observat urmatoarele caracteristici ale
evolutiei pretului contractului SIF5_SEP 2006:
Pretul a avut cu unele mici diferente 3 bottomuri, considerate ca puncte de optim pentru intrari ale zilei:
- unul la 10.29:21 la pretul minim de 2.6108 (STS = 14.71, DMI = 56.78 si MACD = -0.00812).
- al doilea la 12.37:48 la pretul minim de 2.6101 (STS = 15.53, DMI = 56.74 si MACD = -0.00577).
- al treilea ceva mai sus la 14.16:06 la pretul minim de 2.6152 (STS = 0, DMI = 27.8 si MACD = 0.00305).
La primul bottom al Intraday :
Un prim semnal pentru punctul de intrare ne-ar fi dat MACD la ora 10.28:31 la pretul unui contract de
2.6200 pentru un MACD = 0.00817 si STS = 14.4 si DMI = 57.85.
Tot un prim semnal de intrare ne-ar fi dat STS = 2.6200 de la ora 10.29:48 dupa semnalul dat anterior de
MACD si dupa minimul perioadei.
Semnalul de intrare dat de DMI = 40.44 este la ora 10.30:14 la pretul contractului de 2.6300. cand + DM
intersecteaza pe dedesubt linia DM, iar linia ADF indica o tendinta a evolutiei pretului.
Se observa o prima caracteristica pentru punctul de intrare :
MACD anticipeaza intrarea (este vb de cca 1 minut, cu putin inaintea celorlalti indicatori) si este
INDICATORUL FORTE pentru semnalul de intrare. Acesta fiind mai aproape de nivelurile minime ale
contractelor SIF5_SEP luate ca pozitie optima pentru cumparare.
- valoarea MACD este negativa si este minimul zilei acestui indicator.
La al doilea bottom al zilei
Un al doilea semnal favorabil pentru punctul de intrare la contract ne-ar fi dat MACD la ora 12.37:28 la pretul
unui contract de 2.6150 pentru un MACD = 0.00581, STS = 15.53 si DMI = 57.4
Tot un al doilea semnal optim de intrare, de aceasta data comun pentru ceilalti doi indicatori ne-ar fi dat STS
= 51.11 si DMI = 49.66 de la ora 12.40:28 la un prt al contractului de 2.6200.
La fel si in acest caz MACD este indicatorul puternic care anticipeaza un prt minim convenabil pentru
cumpararea contractului. Acesta are valoare negativa fiind aproape de minimul zilei acestui indicator si indica
clar un semnal de INTRARE. Ceilalti doi indicatori il secondeaza indeaproape confirmand semnalul de intrare
favorabil dat de MACD.
Nu vom mai analiza si ultima scadere a zilei la SIF5_SEP deoarece concluzia este deja elocventa.
Pe aceste baze dar si pe alte elemente se pot face scurte analize privind evolutia pretului contractelor pe
FUTURES. Dar, acest lucru data viitoare dupa ce vom proba si practic cateva zile la rand concluziile de mai
sus.
Sper sa-mi iasa, Daca nu vom vedea unde am gresit si vom relua munca pana cand vom gasi solutia potrivita
pentru acest gen de investitie Intraday trading.

4.2.2.2.1 Intraday-uri etapa 2

Pot spune ca sunt un pasionat al intraday-urilor, al acelor tehnici de tranzactionare determinate in primul
rand de o volatilitate semnificativa a pretului actiunilor, la care eu as completa si cu existenta unor lichiditati
corespunzatoare in general, dar mai ales in perioada respectiva.
Cum observam influenta volatilitatii actiunilor
Ne-am putea pune intrebarea daca nivelul volatilitatii ne indica viitorul pietei. Personal as fi tentat sa afirm cu
certitudine acest lucru cu atat mai mult cu cat am testat aceasta aproape zilnic, mai ales in ultima perioada
de timp.
In primul rand am urmarit indicii saptamanali de baza si exponentiali ai volatilitatii bursiere si am constatat
ca indicii exponentiali au avut inregistrarile cele mai bune.
De asemenea am verificat/observat deviatiile neobisnuite de pret (minim, maxim) intre ele si fata de
preturile de inchidere pe o perioada mai lunga de timp (1-2 ani) la mai multe actiuni, precum si frecventa
evolutiei acestora (deviatia standard +/- fata de un nivel principal, cat si fata de nivelele apropiate
extremelor).
De regula folosesc variatia procentuala pentru pretul de inchidere al zilei precedente fata de cel curent si-l
multiplic cu 1000 pentru o valoare rezonabila, indiferent de pretul actiunii alese. Astfel toate schimbarile Up
sau Down devin pozitive. In acest mod estimez valoarea medie a indexului volatilitatii.

Daca alegem cazul sifs vom observa ca indexul volatilitatii exponentiale astfel calculat este cel mai bun.
Pentru exemplificare se poate alege oricare dintre actiunile sifs, cu accent pe o saptamana, 5 saptamani, 13
si 26 saptamani sfarsind cu un an.
Cele mai bune rezultate s-au obtinut pe termen mediu si lung cand indicatorul a atins valori foarte mari, cu
mult peste 80% (26 sapt) si mai slabe la saptamana (cca. 3% media).
Pot fi luate in calculul volatilitatii si extremele de la o zi la alta, adica pretul minim al zilei precedente cu cel
maxim al zilei curente (uptrend) sau invers (downtrend). Toate aceste constatari pot fi facute numai cu
ajutorul graficelor AT real time puse la dispozitie de SSIF-ul unde esti client.
Avand in vedere aceste elemente am constatat ca in unele perioade volatilitatea creste intr-o zi dar nu
neapart si zilnic, insa cel putin doua-trei zile consecutiv suficient pentru oferirea datelor de intrare/iesire
pentru actiunea aleasa.
In acest mod se poate trece la aplicarea tehnicilor de tranzactionare intraday mai mult ocazionale care
necesita respectarea unor conditii pentru reusita:
1. Existenta unor sume disponibile (cash) in portofoliu (sa zicem minim 5.000 RON) si alocarea unei
prezentze suficient de mare de catre investitor pe bursa.
2. Detinerea unei cantitati rezonabile de actiuni (7000 actiuni, alegem sif4).
3. Cunoasterea strategiei intraday, studierea corecta a modului de tranzactionare la actiunea aleasa cu
respectarea unor reguli stabilite dinainte.
4. Alegerea unei deviatii de prt min/maxim suficienta pentru tranzactia intraday fara a urmari in special
extremele zilei (de regula se tranz direct din bid sau ask la atingerea preturilor in/out si a procentului ales).
De ex. eu aleg un procent de minim 5%, avand in vedere deviatia din ziua anterioara, pretul de inchidere
anterior, diferenta pret inchidere anterior/pret deschidere curent, volumul si pozitia orara la tranzactionare a
preturilor extreme (min/max).
5. Utilizarea acestei tehnici cand comisionul de tranzactionare este redus, de regula maxim 0.8% (VGD ofera
in acest caz o reducere stimulativa de 50%, in cazul meu fiind minimul posibil 0.4%/tranzactie).
6. Folosirea unei cantitati de actiuni corespunzatoare volumului de tranzactionare din piata actiunii pentru o
intrare si iesire rapida (de ex. 5000 actiuni) si obtinerii unui profit intraday acceptabil.
7. Acceptarea reintrarii/iesirii pe/de pe actiune, cu o mica pierdere, in cazul in care pretul acesteia pana la
sfarsitul zilei de tranzactionare nu a scazut/urcat suficient pentru obtinerea unui castig. Se poate alege si
reintrarea pe o alta actiune mai volatila aleasa dinainte.
8. Voi reda mai jos un exemplu practic si real din saptamana deja incheiata, axata pe sif4.
9. Concluziile rezulta din tabelul de mai jos.
Specificatie

SIF 4
23.05.2006 24.05.2006 24.05.2006 Ora tranzactionarii
piata
piata
Tranzactie
1.3000
1.2900
13.26 (27 k)
1.3000
14.13 (2k )
13.52 (85 k)

14.07

Pret minim (intrare)

1.3600
1.3700
10.16 (7k ) 1.3600
10.46 (62 k)
11.45 (45k )

10.16

Prt maxim (iesire)

Pret deschidere

1.3000
46 k

Pret inchidere

1.3000
1.3200
14.09 (10 k) 14.14 (2 k )

Variatie prt min/max

0.700/
5.38%

Profit net incasat la 5 k buc / intraday -

1.3300
(46 k )

0.700/
5.42%
-

0.600/
4.61%

114 RON

4.2.3 Piata futures analiza daygraficului

Am facut un mare pariu cu mine insumi si anume, nu ma voi lasa (indiferent cat va dura si va costa aceasta)
pana nu voi reusi sa stapanesc bine tranzactia pe futures.
In acest ciclu voi prezenta cateva mici lectii ajutatoare pentru a intelege mai bine acest fenomen, care
REPET, va deveni foarte cautat in viitor, inclusiv pe bursa de la Bucuresti.
Primul element

Unul din elementele principale ale reusitei pe FTS este dexteritatea de a putea recunoaste cat mai repede
multiplele forme care se succed si sincronizeaza in cazul oscilatiilor cotatiei instrumentului.
Este ca si cum ai astepta ca surfer un val propice fie pentru a te urca mai sus sau a cobori mai jos si a te
putea mentine in starea de plutire.
Trebuie sa sti sa omiti cadrele cand cotatia este in range si sa iei in considerare cazul cand acesta isi schimba
directia, dar mai ales care va fi sensul acesteia si cat va dura.
De multe ori este bine sa stai de o parte fata de instrumentele ale caror oscilatii in timp sunt foarte mari dar
si mari generatoare de riscuri greu de controlat. Nu orice stop loss iti poate proteja investitia, acesta poate fi
si ocolit/depasit cand descresterea are un gap instantaneu destul de mare.
Acest lucru il pot face doar investitorii experimentati si cu vechime in primul rand pe piata spot ai apoi pe
futures. Deoarece viteza de realizare a oscilatiilor UP/DOWN pe piata futures se produce de foarte multe ori
in mod accelerat ne putem da usor seama cat de important este sa te descurci cu atatea cadre/forme ale
graficului evolutiei pretului contractului respectiv.
Si totusi exista alte cateva elemente de baza care trebuiesc luate in considerare, de multe ori reanalizate
pana se va ajunge la rutina.
Doar in acest mod putem bate piata si sa resuim sa nu ne surprinda miscarea ei foarte oscilanta si sa
ajungem sa ne acopere valul asa cum se intmpla cu surferii neexpermentati care se avanta prea in larg
fara multa experienta.
Al doilea element
Acesta este determinat de momentul intoarcerii trendului reversal trend semnalat intotdeauna de
divergenta indicatorului MACD fata de trendul instrumentului (de regula linia MACD anticipeaza schimbarea
SIGURA a trendului instrumentului) folosind ca semnal un dual stochastic.
De obicei in timpul unei zile de tranzactionare exista cel putin 3 puncte de divergenta, iar daca volatilitatea
este mare acestea pot creste ca numar. Cu atat mai puternic va fi semnalul de reversal daca linia de semnal
intersecteaza punctul de divergenta.
Al treilea element de rutina
Desigur, la fel de importante pentru alegerea unei miscari la daytradingul FTS sunt cele doua praguri de
suport si rezistenta, mai ales pentru estimarea tintelor de atins minime si maxime.
In aceste sens, pe baza nivelurilor anterioare se pot stabili urmatoarele praguri de suport si rezistenta, astfel
incat pe un trend anterior suportul devine o rezistenta pe un downtrend local si invers, pe un trend anterior
descrescator o rezistenta devine un suport pentru trendul UP in cauza.
Al patrulea element
Alegerea unui sistem simplu de analiza grafica. Putem sa luam in considerare uneori si valoarea indicatorului
CCI (commodity channel index), mai ales cand acesta este in afara zonei neutre de + 100 / 100.
Semnalele de depasire imediata a acestor valori pot reprezenta o continuare a miscarii incepute fie de
crestere cu semnal de overbought daca valoarea este prea mare (cu mult peste +100, de exemplu de +150
sau +200) de unde se poate face un mic revers sau de scadere a trendului cu semnal de oversold, iar daca
valoarea negativa este prea mare acesta va indica un semnal de oversold, la fel cu o mica intoarcere.

4.2.3.1 Daytrading in futures si Jake Bernstein

PERSPECTIVA IMEDIATA
Ma gandesc la oportunitatile oferite in prezent de piata de la Sibiu cand volatilitatea BVB (piata spot) este in
crestere mai ales ca in ultima perioada basisul dintre pretul FTS si spot a fost de multe ori negativ (de
exemplu pretul de inchidere la desif2_sep 2006 comparativ cu sif2 a fost in 29 iunie si 3 iulie cu 200 puncte
mai putin sau in 5 iulie cu 250 puncte, iar in celelalte zile cotatiile de la Sibiu au fost de multe ori sub spot.
Un ultim exemplu a fost vineri).
Un element in plus este ca SIF2, in ultima parte a sedintei de vineri la BVB, a inchis la 1.1% fata de ziua
anteriora, iar pe piata de la Sibiu desif2_sep a incercat si chiar a reusit sa atraga cumparatorii in ultima parte
a sedintei urcand pretul cu 0.13% fata de inchiderea de joi cu toate ca fata de inceputul zilei a avut o
evolutie in scadere.
Trebuie reamintit faptul ca factorul determinant al evolutiei actuale al pietei de la Sibiu o reprezinta cresterea
lichiditatii care, punctual, a atins in ziua de 3 iulie 2006 de contracte un varf pentru acelasi contract
desif2_sep si apoi a avut un mic regres pe fondul unei evolutii paralele la actiunea de suport SIF2 la BVB dar
si al pretului acestui instrument care se pare ca a intrat intr-o usoara consolidare (range) .

Chiar daca vineri lichiditatea din piata Sibiu a scazut fiind putin sub media ultimelor 10 zile consider ca
aceasta se va mentine la un nivel destul de consistent pentru ca cineva incepator care doreste sa-si incerce
norocul la daytrading s-o faca. Tendinta mai accentuata de reducere a BASISULUI cu oscilatii alternative
zilnice +/- ne conduce la ideea realizarii unor Intraday la aceste instrumente beneficiind de relativele
avantaje ale acestei tehnici de investitie.
In acest sens, chiar daca unele notiuni imi sunt clare, am recitit si aprofundat astazi despre daytrading si
daytraderi din cartea lui Jake Bernstein The Compleat Day Trader (vol. 1), dar si despre oportunitati
bazate pe cresterea volatilitatii si investitii short term sau daytrading, care de multe ori sunt mult mai
complicate decat strategia investitiilor de pozitie.
Cartea are doua volume si o recomand cu caldura celor care m-au intrebat despre modul de a invata AT (cine
le doreste i le pot oferi prin email).
Fara acceptarea riscului (cazul nostru o continuare a trendului crescator) nu putem avea castig pe o piata asa
cum este cea a derivatelor de la Sibiu. La fel se poate spune ca fara o crestere a volatilitatii nu putem vorbi
de oportunitati pentru Intraday, care trebuie combinata cu metinerea unei lichiditati acceptabile.
Asa ca m-am gandit sa facem o scurta prezentare si analiza a acestei carti, dar si a strategiei DAYTRADING si
sa incercam sa invatam ceva mai mult decat nimic despre bursa.
FORTELE DINAINTEA CRESTERII VOLATILITATII.
O cauza ar putea fi reducerea comisioanelor si stimularea investitiilor day, fapt constatat la mai multe SSIF
(un exemplu este la Vanguard care are comisionul de 0,3 minim pt. Intraday). Din pacate foarte multi
investitori neglijeaza acest avantaj. Exista totusi un impediment major plata impozitului pe profit de 16%
pe care trebuie sa-l platesti anticipat trimestrial.
O alta cauza este accesul din ce in ce mai mare pe sistem ONLINE al traderilor neprofesionisti care maresc
lichiditatea din piata prin cresterea ordinelor de tranzactionare.
Ori pe o volatilitate in crestere, asa cum a fost cea de saptamana trecuta cauzata in special de intrarea
masiva a unor fonduri de investitii straine dispuse sa achizitioneze in timp scurt un numar mai mare de
actiuni sau instrumente pe piata de la Sibiu este necesar sa cunoastem mai multe despre daytrading folosind
oportunitatea oferita de volatilitatea sporita, in functie de disponibilitati.
RESPONSABILITATILE DAYTRADER-ULUI
1. La sfarsitul fiecarei zile sa nu existe pozitii deschise in piata.
2. Nu conteaza cat de mare sau de mic este castigul important este sa faci profit la sfarsitul zilei.
3. Sa pastrezi numai acele pierderi mici si controlabile.
SCOPURILE UNUI DAYTRADER
1. Sa profite consistent si semnificativ de la tranzactiile day.
2. Sa devina un trader mai bun si cu mai multa experienta.
3. Sa mentina o disciplina si orientare in investitie pentru a-si atinge obiectivele tehnicii investitionale.
Succesul la daytrading este construit pe o baza unica care combina arta si stiinta, mai exact cca 70% este
stiinta sau tehnica si 30% este pricepere si / sau arta. Doar cu unul singur din cele doua nu se poate obtine
succesul la daytrading.
Mai trebuie avut in vedere ca in piata futures exista si vor exista intotdeauna traderii profesionisti care
cunosc mecanismele acestei tehnici si pe care le aplica sistematic.
IMPORTANT
Nu trebuie sa te intreci cu ei (traderii profesionisti) deoarece ei te vor conduce mai mult ca niciodata la
frustrare sau la pierderi. Cel mai bun sfat este sa te intreci doar cu tine insuti. Daca vei dori sa joci dupa
regulile lor atunci vei pierde (ceea ce se intampla de obicei in piata si in care de multe ori pistele create de
acestia sunt intentionat fals directionate tocmai pentru a-i atrage in jocul lor pe novici sau neexperimentati).
Sa nu uitam ca in piata de la Sibiu unii castiga si altii pierd astea sunt regulile jocului.
Succesul este de a gasi CEVA pe care poti sa-l faci in mod consistent zi de zi. Este clar ca daytrading nu este
pentru oricine. Acel cineva va trebui sa aibe anumite calitati. Indemanarea necesara nu este asemenatoare
cu cea a unui inginer sau a altei profesii de baza, este ceva diferit. In acest caz fie ai deja indemanarea fie o
capeti cu timpul. Eu voi incerca doar sa ajut la asa ceva prin cele de mai jos, dar si prin altele similare
acestora, posibil si cu exemple din piata de la Sibiu.
CALITATILE UNUI BUN DAYTRADER
1. Flexibilitatea
O persoana rigida sau extrem de rigida va avea rezultate slabe pe piata futures deoarece nu va avea
abilitatea necesara de a gandi sprijinindu-se pe reguli, o indemanare foarte importanta in acest caz. Vei

constata ca adesea intrarea in piata este foarte specifica si nu este ocazia unei mari investitii, iar iesirea este
in majoritatea cazurilor intuitiva (de aici si priceperea de care ai nevoie).
Cand vorbim de calitati de genul disciplina, persistenta, organizare si abilitatea de a le urma atunci nu ne
vom referi expres la termenul de rigid.
Un trader trebuie sa fie adaptabil nu numai la idei noi despre bursa ci si la situatiile care se dezvolta in timpul
zilei de tranzactionare ori aceasta calitate nu se invata ci este o trasatura de caracter.
Nu exista metode clare pentru a forma aceasta calitate la un trader insa o buna cale pentru a exprima
aceasta ar fi :
- trebuie sa te convingi ca pentru a fi un daytrader de succes trebuie sa fii flexibil dar si ferm.
- trebuie sa intelegi regulile, semnalele si indicatorii tehnici folositi.
Toate acestea trebuiesc aplicate intr-o maniera care este mediata de o alta intelegere despre tine insuti si
despre piata.
2. Consistenta
Este abilitatea si dorinta de a urma un program personal sau metoda de a tranzactiona IN sau OUT zilnic in
piata atata timp cat tehnica continua sa obtina rezultate bune. Daca efectul tehnicii de investitie este pozitiv
atunci nu se merita ca acesta sa fie modificat. Daca acest lucru devine ineficient dupa un timp atunci metoda
trebuie schimbata, poate si strategia swing sau position trading.
3. Rabdarea
Ea este o virtute importanta. Trebuie sa fim toleranti la pierderi si in acelasi timp rabdatori pentru a le
intoarce spre castig. Totusi o prea mare rabdare poate fi fatala de multe ori. Cei care sunt prea rabdatori in
special in a pastra prea mult timp pierderile potentiale fara a le marca repede, aceia pot pierde foarte mult
daca nu incaseaza cat mai expeditiv cu putinta pierderile la valori mici.
Totodata profiturile trebuiesc realizate la valori cat mai mari si sa se elimine pierderile la valori mari.
4. Autocontrolul
In timpul zilei de tranzactionare sunt foarte multe oportunitati, poate doar o parte dintre acestea se
transforma in castig, iar restul poate nu. Marea majoritate a acestor oportunitati sunt speciale, adica mai
performante, insa putini stiu sa le deosebeasca.
De multe ori ne facem un plan general de actiune, insa acesta nu trebuie sa fie restrictiv pentru alte
oportunitati. In timpul zilei unele vor fi eliminate si traderul se va concentra doar pe cele care par a oferi cel
mai bun potential.
Unealta de baza a unui daytrader este capitalul. El trebuie sa fie rabdator, metodic si sa astepte acele
oportunitati care ofera un castig mai bun, dupa care traderul va urma planul stabilit.
5. Dorinta pentru a iesi din piata si a incheia ziua in castig
Printre veteranii daytraders se spune ca pozitiile long sau swing sunt penrtru daytraders care au incheiat
ziua cu o pierdere.
Daca unele pozitii se incheie cu pierdere, adica unii traderii nu accepta sa le inchida pe pierdere atunci ei
refuza pierderile mici. Justificarea este ca tranzactia valoreaza mai mult decat un daytrading. Aceasta este
poate singura dintre cea mai costisitoare violare a regulilor unui daytrading.
ACCEPTAREA PIERDERILOR
Traderul de succes trebuie sa invete cum sa accepte o pierdere si sa recunoasca ca aceasta regula a fost
violata. Fiecare pierdere daca este facuta la timpul potrivit este o LECTIE. Fiecare pierdere te va invata ceva
important. Lamentarea nu este constructiva si regretele nu fac nici un bine in viitor. Daca pierderea nu s-a
inchis la timp aceasta devine mai mare si atunci te poate costa o multime de bani. Este ca si cum ai merge
impotriva sistemului propriu de investitii, iar dusmanul cel mai mare al acestor efecte esti chiar tu.
ANALIZA ZILNICA SI REZULTATELE
Este necesar ca zilnic sa-ti analizezi rezultatele pentru a-ti extrage maximum de invataminte din fiecare
tranzactie, chiar daca a fost castig sau pierdere. In acest caz un jurnal zilnic este absolut necesar si se va
putea observa cat de multe se invata din acesta. La fel de importante sunt comentariile in timpul zilei sau la
sfarsitul acesteia.
Singurul care poate transforma energia cunostiintelor si a indemanarii intr-un succes esti chiar tu,
investitorul. Orice carte ai citi sau orice indicator, pattern sau grafic cunosti nici unul nu-ti poate garanta
succesul. Cel care o poate face cel mai bine esti chiar tu.
Acest material te poate indruma, iti poate explica dar nu poate tranzactiona pentru tine. Te poate face sa
intelegi, sa-ti alegi un sistem de investitii, dar nu-ti poate oferi succesul pe tava. Acesta se invata direct in
piata respectand doar cateva reguli importante.

S-ar parea ca cel care stapaneste aceste intelesuri si cunostiinte ar trebui sa fie cel mai bogat trader. In fond
lucrurile nu stau tocmai asa. Fiecare trader vede si percepe diferit lucrurile sau fenomenele bursiere, pe de o
parte si in acelasi timp fiecare are metoda sau tehnica lui proprie, pe de alta parte. Totul insa trebuie sa aiba
un singur scop: cum sa facem sa nu pierdem multi bani, cum sa controlam riscul diminuandu-l.
Cercetarile personale in domeniul pietei de capital sunt foarte importante deoarece fiecare trader are metoda
lui de investitie si stilul sau.
Practica este extrem de importanta mai ales la implementarea indicatorilor, conceptelor de AT si
managementul banilor si riscului. Cu cat se repeta mai mult aceleasi metode cu atat mai bine sunt percepute
studiile.
Sa-i dam drumul deci la CUNOASTERE
Cateva sugestii inainte de a incepe efectiv studiul unei carti sau un material:
1. Citeste incet si vei simti daca subiectul este simplu sau complex necesitand mai multa atentie. Mai intai
studiaza la modul general si apoi analizeaza a doua sau a treia oara pentru lucrurile specifice.
2. Aplica cunostiintele la intelegerea exemplelor uneori pe exemple concrete din piata de la Sibiu.
3. Ia notite la modul pragmatic si intelegerea materialului va fi mai usoara.
4. Incearca invatamintele direct in piata observand cat de mult lucreaza pentru tine si cat nu.
RISC SI PIERDERE
Trebuie avut in vedere ca piata derivatelor este o piata de capital unde riscul este la el acasa. In acest caz
riscul este mai mare deoarece traderii nu folosesc mult capital pentru investitii dar in schimb instrumental
(contractul) este multiplicat cu 1000 sau 10000.
BAZELE DAYTRADING
Derivatele au termenii lor specifici, un limbaj aparte fara de care nu ar putea functiona.
Aceste definitii pot fi citite de la TERMENI BURSIERI
Day trader, day trading, position trader, position trading, short term trading, short term trader.
O investitie pe termen scurt (short term trading) nu este specificat exact cat dureaza insa 2-10 zile putem
aprecia ca este un timp corect. Spre deosebire de acesta position trading nu difera mult, timpul de investitie
este ceva mai lung.
In afara de termen scurt mai exista investitie pe termen intermediar si lung
Slippage este tendinta pietei de a scadea sau creste foarte repede pretul, ordinele se executa in piata
foarte repede.
In timp voi completa pagina cu alti termeni specifici.
SISTEMUL DE INVESTITII
In comparatie cu metoda de tranzactionare, indicatori, tehnica de tranzactionare, formatiuni grafice si altele
sistemul de investitii este o metodologie organizata continand indicatori specifici de piata pentru intrare si
iesire ca un set operational de proceduri numite REGULI, incluzand dar nu limitand diferite metode si
proceduri de control ale riscului si ale banilor.
Un sistem bun de investitii trebuie sa te conduca la succes. In realitate, traderii nu respecta in mod
disciplinat regulile sistemului si le incalca sistematic ceea ce in final ii conduce la pierderi. Sunt putini traderi
care urmaresc corect sistemul de investitii, iar marea majoritate incep cu un sistem si apoi il altereaza
obligandu-l sa fie in simbioza cu propriile trairi despre piata de capital sau ceea ce inseamna acest sistem in
mintea lor, in asteptarile lor mai mult subiective.
INDICATORI DE TIMP, SEMNALE
Sunt definiti ca orice tehnica specifica care indica in mod obiectiv intrarea/iesirea intr-o piata anume. Un
indicator care este subiectiv la interpretare nu este un indicator, ci mai degraba o tehnica de investitii.
TEHNICA DE INVESTITII
Este o colectie de proceduri care asista traderul in luarea deciziilor de intrare/iesire din piata. Ea consta de
fapt dintr-un indicator sau mai multi indicatori combinati cu reguli generale de intrare/iesire si / sau
proceduri pentru controlul riscului. O tehnica de investitii nu este un sistem de investitii, ea mai degraba este
o apropiere de tranzactie, de regula obiectiva, dar nu asa de precisa si rigida ca un sistem de investitii.
INTRAREA SI IESIREA DIN PIATA
Intrarea in piata inseamna a stabili short, long sau spread pozitii in piata, iar iesirea reprezinta inchiderea
acestor pozitii. Sunt mai multe tipuri de ordine pentru a realiza aceste lucruri.
OPTIMIZAREA.
Este actul prin care un sistem de investitii incearca sa se potriveasca cu datele istorice. Aceasta inseamna ca

traderul va genera un sistem de reguli care functioneaza bine cu datele istorice, adica sistemul se va potrivi
cu trecutul.
In capitolul urmator voi continua cu cateva reguli de baza pentru daytrading.

4.2.3.2 Din nou despre daytrading la futures

Oricine iubeste sa castige din prima tranzactie a zilei, dar experienta se poate repeta si in restul zilei de
tranzactionare.
Asa cum a fost previzionat iata ca pretul la contractele fts au avut si vom mai avea ceva corectii mai mari. In
aceste conditii, cum ne-a obisnuit de altfel piata de la Sibiu dar si cum este firesc vom avea si ceva volatilitati
atat de iubite de speculatori.
Cine a urmarit mai atent evolutia tranzactiilor a putut observa ca, de regula, in prima ora sau chiar in prima
jumatate de ora de la inceputul sedintei de tranzactionare pe fts se realizeaza unele dintre cele mai mari
oscilatii de prt ale zilei.
Pentru cei mai putin experimentati li se recomanda sa stea departe de acele momente dominate in
majoritatea randurilor de catre profesionisti .
Si totusi cu o anume metoda/tehnica se poate castiga ceva bani bunicei de orice investitor si in acele
momente. Chiar daca castigul obtinut nu este foarte profitabil operatiunea poate fi repetata cu succes de
cateva ori in timpul zilei pentru cazuri similare.
In functie de evolutia zilnica a pretului UP sau DOWN fiecare oportunitate de buy sau sell reprezinta un
castig potential. Nu trebuie uitat insa costul cumulat al comisionului de tranzactionare precum si alegerea
tintei profitului.
Cine are posibilitatea de a testa virtual metoda de mai jos este bine s-o faca inainte de o incerca si real
(live).
Stabilirea procedeului de tranzactionare
Sa spunem ca la deschiderea sedintei (cazul nostru SIF 5_SEP) miscarea initiala a fost de coborare (fapt care
poate fi intuit cu o zi inainte in functie de evolutia de final a pretului).
Pentru o mai buna analiza se va folosi media SMA (21) ca linie de semnal pentru evolutia prtului
Pe acest trend DOWN vom vinde in momentul in care ADX (o varianta mai lina a lui DM indicele miscarii
directionale, care arata tendinta directiei pretului) intoarce iar oscilatorul %Williams (10 zile) este in jurul
nivelului de 80% (de preferabil peste linie) si vom cumpara cand % Williams este in apropierea maximului
primului top al zilei, adica sub linia de 20%.
Asa cum se stie profitul mediu care poate fi obtinut in aceste situatii (dar si in altele) reprezinta cca 50% din
maximul posibil si acest lucru este important de stiut deoarece nimeni nu va putea intra si iesi de fiecare
data de pe un contract la minimul sau maximul tranzactiei perioadei respective.
Pentru confirmarea momentului vanzarii/cumpararii vom folosi si semnalele date de RSI (14), care la randul
lui trebuie sa fie la un maxim/minim in jurul valorii de 80/20, chiar peste/sub aceasta linie.
Concluzia FINALA :
Indicatorii tehnici care pot da semnale mai bune de intrare/iesire ori deschidere/inchidere pozitii sunt :
-

DMI prin observarea momentului inversarii liniei sale mai line ADX;
pozitia oscilatorului %Williams fata de liniile sale de semnal ;
RSI, care cred ca este bine cunoscut investitorilor;
corelarea acestora se va face pe graficul de 30 sec, 1 min sau 2 min.

Primul castig 7%
- pentru exemplul nostru SIF5_SEP iata datele : ADX a intors sensul de miscare prima data la ora 09:48:30
cand pretul a fost de 2.7800 oferind posibilitatea unei shortari. In acest caz DMI = 14.94, iar RSI (14, 30,
70) = 49.79 a dat semnal de vanzare. Oscilatorul %Williams = 24.11 a dat si el semnal de intrare/cumparare
la ora 09:47:00, la pretul de 2.7605 ;
- confirmarea scaderii pretului a fost precedata si de intersectarea SMA (21) folosita pentru directia pretului
cu EMA (5) utilizata pentru banda bollinger, prima trecand deasupra celei de a doua medii mobile.
In acest caz vom avea o shortare de 7% corespunzand unui castig brut de 190 puncte
Urmatoarea posibilitate de castig: 9%

A doua inversare de directie a lui ADX = 22.6 a fost inregistrata la ora 10:14:00 la un prt minim de 2.7660,
cand RSI = 36.2, iar % William a fost 36.67.
Ulterior, intr-o faza separata, trendul se inverseaza si pretul incepe un rally de la un minim de 2.7660 (ora
10: 14:00) catre un maxim de 2.7900 inregistrat la ora 10:48. Intrarea LONG in aceasta perioada aduce un
profit brut de 9% si o crestere a pretului cu 240 puncte.
Ce se poate observa ? :
- folosirea acestei metode poate aduce profituri frumusele cu atat mai mari cu cat alegem si un contract cu
volatilitati apreciabile.
- se recomanda utilizarea uni numar redus de contracte (sa zicem maxim 4) pentru a putea scapa usor de
ele:
- experimentarea practica a metodei se va face mai intai virtual pana la identificarea cu cititul usor al
graficelor .

4.2.3.3 Daytrader pur si simplu

Spuneam ca pentru piata futures, pana voi reusi s-o percep cat de cat, voi deveni un daytrader eliminand
riscul de a ramane descoperit peste zi sau noapte cum se mai spune.
Deocamdata aceasta strategie imi este favorabila din mai multe puncte de vedere:
Rezultatele sunt aproape sigure si le pot controla mai bine chiar daca acestea sunt reduse.
Nu expun in acelasi timp mai mult de 70% din capitalul alocat pentru aceste instrumente financiare avand
ocazia oricand sa redresez o situatie dezavantajoasa (ex. o scadere mai mare a pretului contractului decat
pretul dat de mine pentru deschiderea pozitiei/pozitiilor sau cel oferit pentru o vanzare short la un prt care a
mai urcat putin fata de cel dat de mine, redresand in final costul mediu acesta putand fii mai aproape de
minimul, respectiv de maximul perioadei care poate fi si al zilei de tranzactionare).
Inchiderea pozitiilor la sfarsitul zilei, cu unele exceptii, imi ofera prilejul sa fiu pregatit cu tot capitalul pentru
oricare noua oportunitate oferita de piata de capital.
In continuare voi incerca un raspuns posibil pentru un cititor referitor la intrebarea
Care este momentul deschiderii unei pozitii/mai multor pozitii la un contract futures si ce
indicatori tehnici folosesc in acel moment.
Iata raspunsul:
In primul si in primul rand imi aleg un instrument (contract futures pe actiuni), care mi se pare mie ca ar
avea in acel moment tendinta de a creste mai mult decat celelalte instrumente bazandu-ma pe mai multe
informatii din piata si din diferite mijloace de informare (presa, site-uri straine, forum, TV, intuitia personala,
factorul psihologic creat de o conjunctura favorabila etc.).
Toate acestea tin de experienta personala bursiera care trebuie sa aiba o vechime suficient de mare sau sa
sti sa citesti piata, sa ti-o faci prietena pentru a-ti oferi aceste date.
Odata ales tipul de contract, avand la dispozitie capitalul necesar (atat cat consideri ca merita sa risti), vei
stabili momentul deschiderii pozitiei (este bine sa nu expui toata suma dintr-o data deoarece piata oricand se
poate intoarce impotriva ta chiar daca initial a fost favorabila).
Momentul deschiderii pozitiei/pozitiilor unui contract se poate alege dupa o citire si analiza foarte atenta a
graficului zilnic AT al pietei spot pe activul suport folosit la Sibiu si care trebuie sa-ti indice din analiza mai
multor indicatori unele semnale de intrare corelate ca urmeaza un trend puternic crescator (in acest caz eu
folosesc semnalele oferite de MACD (12, 26, 9) si RSI (14, 30,70) combinate cu momentum si volumul
actiunilor). Cum se face acest lucru ? exista multe analize prezentate pe acest site privind alegerea
momentului unei intrari.
Pentru cei care doresc sa aleaga strategia daytrading pe futures elementele de referinta sunt date de
existenta unei volatilitati corespunzatoare, fapt care se poate observa fie prin analiza tendintei pretului fie
prin analiza caracteristicilor benzii boollinger pe TS. Si aceste elemente, chiar bine dezvoltate BB (9 si EMA
5) sunt prezentate pe acest ghid.
Odata stabilita ziua de tranzactionare putem deschide o pozitie sau mai multe dintr-o data, in functie de :
- capitalul aflat la dispozitie si asteptari:
- strategia aleasa pe baza concluziilor rezultate din monitorizarea atenta a evolutiei anterioare a pretului
contractului futures, dar si a altor contracte de pe graficele pietei din Sibiu:
- rezultatele evolutiei pietei spot respective (minime si maxime bottomuri si topuri ale zilei, ma refer la
perioadele de top si bottom din cursul zilei, ale momentului, duratei si comportarii acestora, la deschiderea si

inchiderea zilei, la timpul de ramanere pe un palier de pret, la pivotul unui prt, la nivelul preturilor din piata
pentru diferite perioade de timp etc.).
Deschiderea propriu-zisa a pozitiei se va face in functie de datele din piata oferite de evolutia pretului (top,
bottom similar nivelurilor de suport si rezistenta din piata) si semnalele favorabile oferite de unii indicatori
tehnici, care de aceasta data sunt de pe graficul Intraday pentru o privire de ansamblu si apoi de pe cel de
30 secunde (pentru o mai mare acuratete aici va trebui sa stim ca exista un delay si la real time de 30
sec sau la graficele de 1, 2, 3, 5 minute puse la dispozitie prin platforma de tranzactionare a SSIF-ului unde
esti client).
Tocmai acest delay este un element de referinta pentru a alege acel/acei indicatori care anticipeaza cu cateva
clipe miscarea pretului contractului din piata oferind o alegere mai buna, nu neaparat si optima.
Acesti indicatori trebuiesc corelati intre ei (adica semnalele de intrare care apar pe graficul AT la 30 secunde
sa fie concomitente sau apropiate ca pozitie fata pozitia de intrare la pretul ales in acel moment, care la
randul lui este un minim sau aproape de un minim).
Eu folosesc in acest caz mai intai indicatorul momentum MTM (alegand parametrii 5 si 9 pentru graficul de 30
sec), care trebuie sa fie neaparat negativ si la o valoarea minima fata de celelalte evolutii ale sale din ziua
respectiva.
Acest semnal il corelez cu semnalul de intrare dat de MACD (parametrii alesi fiind standard 12, 26, 9), care
de asemenea trebuie sa fie negativ si/sau la o valoare de minim a zilei de tranzactionare. In unele situatii
mai utilizez si semanlele indicatorului DMI prezentat tot pe acest site.
S-ar putea sa va intrebati pe buna dreptate De unde stiu care este minimul pretului?
Pai nici nu voi sti niciodata, acest lucru tine mai mult de o aproximare pe baza unei evolutii medii anterioare
a instrumentului respectiv (fie fata de pretul de inchidere din zilelea anterioare, fie ca o medie statistica fata
de pretul de deschidere sau fata de evolutia din ziua respectiva).
Dupa unele statistici exista mai multe bottomuri si topuri intr-o zi de tranzactionare futures, iar daca se
urmaresc aceste comportamente poti stabili aproximativ un urmator punct de minim care poate fi si punct de
intrare favorabil.
Oricum, tot dupa analize repetate, zilnic, mai intotdeauna pe o piata futures, dupa un minim urmeaza un top.
In foarte putine cazuri normale pentru un contract care se tranzactioneaza pe piata futures, dupa un minim
poate urma un minim si mai mare in aceeasi zi de tranzactionare.
Ori pentru aceste exceptii exista metode de contracarare ale unei pierderi semnificative:
1. Reducerea expunerii unei sume mari la deschidere si implicit o reducere a riscului (pentru un risc redus eu
merg pe cel mult 3 contracte concomitent). Admitand de ex. o scadere de 500 puncte la un contract
SIF5_SEP in valoare de 2.6800 aceasta reprezinta de fapt 16.2% = 152.9 RON, inclusiv comisioanele, din
suma/marja expusa de 3 x 315 RON = 945. Deci suma de 152.9 RON trebuie acoperita din cont de catre
investitor pentru a nu intra in apel in marja.
2. Utilizarea stop lossului la fiecare tranzactie care poate fi pus la maxim 2% din prt.
3. Fiind pe un trend crescator solid pierderea poate fi transformata in castig peste cateva zile de asteptare,
daca ai rabdare, sau daca esti convins ca trendul se va duce cu mult mai jos poti sa vinzi imediat sa faci un
short selling si sa cumperi mai jos chiar daca diferenta pe moment nu acopera comisionul platit in aceasta
situatie asteptand sa le mariti ulterior.
4. La toate acestea trebuie sa ai in vedere apelul in marja uneori acesta iti poate schimba planurile sau te
poate costa ceva pierderi, asa cum m-au costat pe mine cand VGD m-au executat silit deoarece contactul
meu cu piata s-a intrerupt o perioada buna de timp inclusiv cu emailul dat de ei. A fost prima si ultima
greseala de acest gen deoarece de atunci disponibilul in cont este in medie de 30% din capitalul expus in
piata.
Am spus silit deoarece calculatorul nu gandeste, nu alege varianta optima pentru client si ii inchide pozitiile
dupa bunul plac, de regula ultimile deschise, pozitii care ulterior pot creste semnificativ (ex . la SNP_SEP mia inchis cele trei pozitii deschise la pretul de 0.5450 reducandu-mi astfel profitul obtinut ulterior cu 5%).
Pentru cele de mai sus, un caz concret pentru mine a fost in ziua in care am deschis mai multe pozitii long la
SNP_SEP la pretul mediu de 0.5505 (pe care le am si in prezent) bazandu-ma in mod deosebit pe unele
informatii de conjunctura (eliminarea sabiei celor 8% corelata cu pozitia f buna dpdv fundamental a
societatii si cu unele semnale de inversare de trend care semnala un posibil rally al acestui instrument
futures).

Pot spune ca sunt foarte multumit de aceasta manevra care pana in prezent mi-a oferit f bune profituri si
chiar daca stiu ca mai are forta sa creasca in viitor astazi am inchis cca 50% din pozitii punandu-mi la
adapost profitul aflat pe hartie pana acum.
Ce facem in continuare? Continuam cu daytrading pentru a acumula bani in piata si a ne spori sansele de a
obtine castiguri mai mari stiind in acest moment ce riscuri pot fi pe piata si mai ales cum trebuiesc evitate
sau diminuate.
De asemenea voi astepta si alte oportunitati (uitandu-ma tot timpul pe evolutia actiunilor pe piata spot, stiu
ca vor mai fi momente ca unele sa revina pe un trend crescator solid vad in perspectiva acest lucru la TLV
atentia fiind dirijata de acum pe TLV_DEC si mai ales pe TLV_MAR unde am constatat o lichiditate foarte
mare fata de trecut (adica cu 182 contracte, respectiv cu 276 mai mult fata de ziua anterioara).
Cred ca merita studiat acest fenomen cu atat mai mult cu cat astazi la TLV_SEP s-au tranzactionat doar 200
contracte, iar la TLV_DEC 286 si la TLV_MAR 458 contracte, cu mult mai mult decat la celelate contracte
futures pe actiuni.
Sa fie un semnal de intrare pe aceste 2 contracte care ofera o noua oportunitate de cresteri mai mari decat
la celelalte contracte ?
Ramane de vazut.
Piata isi urmeaza cursul ei firesc din fericire pe FUTURES poti castiga tot timpul fie atunci cand piata
scade (vanzand sus pe top si cumparand cat mai jos si apoi iar vanzand pentru a nu te surprinde o scadere
mai mare valabil pentru daytraderi sau fie cand piata creste consolidat pastrand pozitiile deschise mai jos
si vanzandu-le cat mai sus si treptat pe pachete/contracte cand profitul este multumitor sau la scadenta daca
trendul se mentine pe aceeasi directie.

4.2.4 Cum putem invinge piata futures?

Am spus ca nu ma voi lasa pana nu voi invinge FUTURES. Vad deja la unii niste zambete. Este foarte
important mai intai sa-ti doresti acest lucru si apoi sa capeti incredere in tine. Ori incredere fara studiu si
experimentare nu se poate.
Deocamdata observ si actionez din umbra, precum guppi fara a urmari profiturile maxime deocamdata greu
de previzionat cu o zi inainte, mai ales in conditiile date.
Oare putea cineva sa prevada caderile foarte mari inregistrate astazi pe piata futures? Eu unul NU.
Miscarile de astazi la nici 1 ora de la deschiderea pietei futures si la nici 20 minute de la inceperea zilei de
tranzactionare pe spot ne permiteau sa prevedem ca majoritatea actiunilor, in special sifs, vor scadea apoi
implicit vor urma cele de pe futures. In fond cresterile inregistrate au fost cosmetizate special la inceputul
zilei de tranzactionare.
Am remarcat un lucru parca realizat cu o precizie de kinograma la contractul sif5_dec (posibil sa fie si la alte
contracte, ar fi interesant de vazut si daca este asa pot spune ca exista jucatori mari pe ambele piete care-si
sincronizeaza miscarile, acestea devenind usor previzibile). La aceeasi ora 10:39 s-a putut observa
declansarea scaderii accentuate si care va culmina spre sfarsitul zilei pe ambele piete.
De fapt in acel moment exista si o alta sincronizare ca la ceasurile elvetiene, un semnal de iesire si inceperea
shortarii marcat pe graficul fts real time la minut de catre indicatorul stochastic STS si anticipat cu putin
inainte de semnalul de shortare a indicatorului de directie a miscarii DMI (ora 10:31).
De fapt din momentul aparitiei semnalului de shortare volumele au inceput sa creasca vizibil, instantaneu si
direct proportional cu scaderea trendului pe FTS. Semnalul DMI a dat semnal clar pentru descarcarea
actiunilor de catre speculatori putin mai tarziu decat semnalul statistic, iar momentul a fost marcat si prin
inregistrarea volumului cel mai mare de tranzactionare al zilei din piata spot pentru sif5.
Avand in vedere ca saptamana trecuta spreadul dintre piata spot si futures s-a apropiat foarte mult si chiar a
devenit negativ, fapt mai mult ca sigur creat de dorinta hedgerilor de a-si inchide pozitiile pe ambele piete si
de a marca profitul (care nu a fost foarte mare totusi), evolutia de astazi de dupa ora 10:40 de pe piata de la
Sibiu ne putea duce cu gandul la o repetare a strategiei acelorasi hedgeri din ziua de 8 noiembrie 2006.
Si iata ca la multe instrumente futures preturile au luat o turnura descendenta foarte accentuata si din
pacate a surprins din nou pe multi longisti care nu au reusit sa-si inchida pozitiile la timp fiind executati SILIT
de apelul in marja al SSIF, care i-au imprumutat anterior cu bani.
Faptul ca de o buna bucata de vreme la bursa din Sibiu joc numai daytrading (unele exemple au fost
prezentate chiar aici pe ghid) si ca am inceput sa am mai multa rabdare chiar daca degetele ma frigeau in
fiecare zi sa folosesc orice oportunitate din piata, mi-a creat avantajul sa privesc detasat aceasta
oportunitate si cu toate disponibilitatile banesti la indemana pentru a shorta .

Si am shortat (daca ati sti cu ce emotii, pe care inca le mai am), insa nu am deschis multe pozitii (maxim 4)
cate 2 contracte la sif2_mar si la sif5_mar. Chiar daca nu am avut rabdare sa astept toata caderea din timpul
zilei am reusit sa inchid pozitiile pe un profit foarte bun, mai ales ca pe spot au fost unele caderi de prt la
actiunile respective, de altfel anticipate cu cateva zile inainte.
Si uite asa am mai recuperat din pierderile inregistrate pe futures acum 2 saptamani. Nici pe spot nu ma pot
plange prea mult deoarece vineri m-am protejat si am facut sell la cca 40% din cantitatea sifs aflata in
portofoliu, aceasta fiind de fapt cantitatea acumulata in ziua de miercuri sapt trecuta.
In aceste conditii si dupa unele observatii personale ma gandesc ca pentru maine sa-mi fixez o strategie
pentru deschiderea de pozitii la futures anticipand o revenire pe un trend crescator pe ansamblul zilei de
tranzactionare si pentru aceasta am facut urmatoarea analiza mai complexa bazata pe datele de mai jos.
Prima etapa
Am comparat variatia preturilor de inchidere la contractele sifs, snp si tlv cu scadenta in decembrie si martie
inregistrate in ziua de miercuri 8 noiembrie 2006 cu cele de astazi 13.11.2006, care nu sunt deloc de
neglijat.
Asemanarea dintre cele doua zile este ca in ambele s-au atins sau s-a incercat la multe contracte atingerea
limitelor minime de tranzactionare din piata, tendinta foarte avantajoasa pentru hedgeri.
Iata datele .
Pret inchidere FTS / SPOT Variatie nominala FTS
Contract Variatie FTS min/max 13.11 si 08.11 / 13.11 08.11 si 13.11
08.11 si 13.11
Sif2_dec 2.9560 / 3.2977

- 7.25% / - 8.4 %

3.1979 /
3.0200

2.9700 /
3.0600

- 0.2500

- 0.2715

Sif2_mar 3.2700 / .6184

- 6.61% / - 8.7%

3.5301 /
3.0200

3.2700 /
3.0600

- 0.2500

- 0.3100

Sif3_dec 2.7000 / 2.9360

- 8.07% / - 5.9%

2.6300 /
2.6400

2.7000 /
2.7900

- 0.2310

- 0.1702

Sif3_mar 2.8695 / 3.1850

- 7.65% / - 8.0%

3.0200 /
2.6400

2.8700 /
2.7900

- 0.2500

- 0.2494

Sif5_dec 3.2600 / 3.6198

- 7.57% / - 7.6%

3.4212 /
3.3100

3.2800 /
3.4000

- 0.2800

- 0.2711

Sif5_mar 3.5300 / 3.9393

- 6.81% / - 8.8%

3.8299 /
3.3100

3.5300 /
3.4000

- 0.2800

- 0.3400

Snp_dec 0.6000 / 0.6470

- 4.96 % / - 3.7%

0.6700 /
0.5900

0.6100 /
0.6100

- 0.0465

- 0.0235

Snp_mar 0.6900 / 0.7189

- 7.10 %/ + 1.7%

0.6085 /
0.5900

0.6930 /
0.6100

- 0.0350

+ 0.0119

Tlv_dec 1.0504 / 1.1270

- 4.97 % / - 6.4%

1.1118 /
1.0300

1.0550 /
1.0600

- 0.0582

- 0.0719

Tlv_mar 1.1910 / 1.2682

- 4.46% / - 3.45%

1.2185 /
1.0300

1.2050 /
1.0600

- 0.0569

- 0.0424

Cateva concluzii rezultate din analiza datelor:

- asa cum ne-a obisnuit piata FTS, dupa o scadere foarte mare si mai ales prin atingerea si chiar depasirea
limitelor inferioare de tranzactionare (aici nu am inteles cum se poate face, probabil Ancuta a fost nevoit sa
mareasca spreadul limitelor pentru a se putea cotinua tranzactionarea), este mai mult ca sigur sa existe o
revenire la fel de brusca sau apropiata ca evolutie.
- dupa parerea mea este foarte clar ca fara temei (ma refer la sif4 si sif5 sau la snp fara a avea rezultatele
financiare cunoscute oficial) piata a fost special antrenata pentru a corespunde unor scenarii si strategii din
care doar un numar limitat de investitori sa castige aproape maximul posibil.

- chiar daca maine la deschidere se va incerca o scadere si mai mare a preturilor celor doua piete (in special
la sif2 si sif5 motoarele deja psihologice si practice ale miscarii pietei fts) sunt apoape sigur ca acestea isi
vor reveni si vor inchide pe cel putin + 2%. Toate aceste oscilatii vor conduce la mentinerea volatilitatii in
piata FTS si implicit a oportunitatilor pentru atragerea investitorilor.
Oare ce cred unii cand obserrva pe piata fts oscilatii de 9% / + 5%) intr-un interval foarte scurt si repetate
cel putin de doua ori la rand.
- concomitent cu aceste ocilatii miscarea se va transmite si pe piata spot care este posibil sa evolueze cu mai
mici amplitudini in acelasi sens.
Oricum, atata timp cat basisul este aproape 0 intre spot si fts, fiind inca la o distanta de cca 45 zile fata de
scadenta, iar tendinta BET FI este de crestere, dupa parerea mea sunt convins ca vom mai avea posibilitatea
unor strategii LONG importante la principalele instrumente ale sifs.
Acestea sunt mult mai controlabile decat cele SHORT. Pentru a doua etapa vom compara evolutia actiunilor
respective pe piata spot, precum si a spreadului dintre minim/maxim pe piata spot din ziua de tranzactionare
pentru aceleasi date de comparatie.
Iata a doua serie de date .
Variatie fata de pretul de referinta
Actiune Variatie min/max 13.11 08.11 si 13.11
SIF2

3.0600 /
3.2300

- 8.21%

- 3.77%

SIF3

2.7800 /
2.8800

- 5.71%

- 0.36%

SIF5

3.3700 /
3.5700

- 6.76%

- 2.86%

SNP

0.6050 /
0.6200

- 3.28%

- 0.81%

TLV

1.0500 /
1.0800

- 3.74%

- 1.85%

Sunt convins ca pe fondul unor asemenea date se pot imagina mai multe genuri de strategii de
tranzactionare pe piata futures (long, short, spread etc.).
Nu doresc sa influentez pe nimeni pentru alegerea unei variante de tranzactioanare pentru maine pe FTS si
chiar am rugamintea de a nu lua decizii pe baza acesteia.
De fapt am incercat doar sa prezint un mod de analiza, poate incomplet, care poate sta la baza unei strategii
proprii de tranzactionare. Este posibil ca maine piata futures sa-si continue evolutia descendenta si atunci
cine credeti ca va fi de vina ? EU.
O scadere mai mare pe FTS chiar daca este greu credibila in conditiile date, ar insemna ca piata fts sa
impinga mult in jos si piata spot, fapt nesustinut dpdv fundamental la nivelul sifs in special, asa ca, dupa
parerea mea maine cele doua piete vor face UP.
Firesc piata fts va creste mai sustinut, iar cea spot mai ponderat.

4.2.4.1 Experienta traderului pe futures

Sincer, nu ma asteptam sa primesc atatea mesaje de incurajare dar mai ales mobilizatoare, foarte sincere si
pragmatice.
Domnelor si domnilor, nu stiu daca voi realizati cat de important este un suport moral si spiritual mai ales in
unele momente cand cineva are mai mare nevoie de asa ceva.
Sunt si voi ramane un mare prieten si loial coleg de bransa pentru toti cei care mi-au scris frumoasele
cuvinte din toata omenia lor. Cineva spunea totusi ca a investi este si trebuie sa fie in primul rand un act de
MARE OMENIE. Iata marea dovada. Multumesc.
Sunt departe de Bucuresti, undeva in tara cu probleme de serviciu. Reusesc, doar foarte putin sa ma uit la
bursa prin WAP (culmea tocmai acum), insa nu m-am putut abtine sa nu gasesc cateva momente importante
pentru a va transmiste tot ceea ce simt in aceste clipe. O MARE si REALA BUCURIE SUFLETEASCA.

Iata ce voi face.

1. Stiu ca piata este bullish si cu toate ca in subconstientul meu exista speranta ca poate va fi o corectie
majora in viitor voi inchide atatea pozitii short cat am nevoie pana a limita expunerea la maxim 10% din cat
as fi dorit sa investesc pe piata futures. Ceea ce duce la pierzanie de foarte multe ori este sa nu respecti
foarte strict regulile de baza. Una dintre ele este reducerea riscului la minim si controlul riguros al banilor, o
expunere controlabila si suportabila.
2. Este adevarat, este doar o batalie, o prima batalie pe care o pierd cu piata de capital, dar in rest stau
bine. Va fi poate una dintre marile experiente din care sa invat si sa nu mai repet greseala a doua oara. Stiu
si unde am gresit si stiu ca este in interiorul meu mai mult. Nu ma arunc cu capul inainte. Insa, poate exista
si un dram de nebunie pe bursa.
3. Factorul psihologic conteaza foarte mult. Va trebui ca o perioada de cel putin o saptamana sa stau
deoparte de futures (parca asta spuneam eu intr-un articol). Teoria o stiu bine si vad ca se potriveste cu cea
expusa de majoritatea prietenilor mei. Perioada de pauza o voi folosi sa reflectez serios asupra unui element
particular, specific mie. Adica, nu accept usor pierderile si ma aprind repede cand ceva nu imi iese, iar asta
ma ambitioneaza si mai mult sa merg pe drumul ales, chiar daca logic stiu ca este total gresit. Aici gresesc
foarte mult. Abordez bursa mai mult ca pe o problema personala si nu ca pe o afacere.
Stiu ca gresesc foarte mult daca ma focalizez sa lupt impotriva curentului incercand diferite metode (vezi
piramidare pe care am tot incercat-o inclusiv astazi), insa m-am convins ca metodele simple si curate sunt
de succes si mai ales cele facute cu pasi marunti.
4. Imi voi mari expunerea pe actiunile spot dar si din piata rasdaq care au potential de crestere pe TM mai
mare.
5. Voi reveni pe futures cand se vor stabilza lucrurile si trendul va fi solid crescator folosind disciplinat stop
lossul si target profitul pe procente de capital mai reduse, dar sigure.
6. Voi continua sa LUPT cu toate fortele mele pentru o bursa matura si solida pentru ca aceste manevre din
piata sa nu se mai realizeze asa de usor in detrimentul sperantelor multor investitori minoritari.
Cea mai buna decizie pentru momentele cand ceva se misca in piata aiurea, sau anapoda decat restul
pietei este sa FUGI de ea. Sa stai deoparte. Este mult mai sigur si reconfortant.
Sper ca cele de mai sus izvorate din sfaturile PRIETENILOR mei investitorii (multi dintre ei cu foarte mare
experienta in bursa) sunt si vor fi un PUTERNIC IZVOR de cunostinte practice obiective privind modul cum
trebuie abordata o piata pentru foarte multi dintre noi cei doritori de castig.
Un ultim lucru trebuie sa eliminam TEAMA ca piata este plina de manipulatori la tot pasul (chiar daca
uneori este evident acest lucru, dar totusi sunt putine cazuri). Si mai ales atunci cand ai nevoie de un sfat,
de un sprijin in acest domeniu apeleaza la un prieten din bransa. Cum il gasesti? Fii tu insuti OM si de va gasi
el pe tine.
Mai exista un alt inteles al comentariilor colegilor mei care au avut placerea sa particpe cu mare interes la
ajutorul sincer si real solicitat de mine si anume toti investitorii de succes chiar si cei mai mari au avut
pierderi (nu conteaza dimensiunea lor) cu atat mai mult va avea unul total neexperimentat. Nu trebuie
dramatizat. Acest lucru trebuie sa te intareasca, caleasca.
Deci concluzia FINALA este ca pentru a reusi in BURSA trebuie mai intai sa accepti ca-ti este teama de
pierderi, apoi sa accepti pierderea ca un lucru obisnuit/firesc. Dupa aceasta sa analizezi cauzele si
sa adaptezi strategia la noile cerinte altfel te vei intalni din nou cu acelasi fenomen probabil la o scara
mai mare si cu unele consecinte iremediabile.
Domnilor investitori cred ca dupa cele scrise mai sus ati receptat din partea mea un SINGUR RASPUNS si
acela este POZITIV.
DA, VOI CONTINUA dar de data aceasta voi avea in vedere SFATURILE si EXPERIENTELE voastre.
Va multumesc sincer din toata inima

4.2.4.2 Dialog si schimb experienta cu alti traderi FTS

Sper ca nu se supara nimeni de pe acest site ca mai activez in acelasi timp si pe alte site-uri similare, in
special pe forumuri bursiere. Uneori calatoria este foarte scurta dar rezultatul poate fi cat munca unui om pe
6 luni de zile. In acest caz este vorba de validarea unei metode de tranzactionare pe bursa din Ro.

In acelasi timp, nu stiu cati cunosc cine a fost ales brokerul AT-ist al anului 2006 prin votul exprimat la TMC
(The Money Channel). Este Iulian Panait, presedintele KTD, un tanar caruia eu personal ii intrevad un mare
viitor in domeniu daca va merge pe acest drum. Sincer, este cu adevarat un mare AT-ist la ora actuala.
Ei bine, am avut de curand placuta surpriza sa constat ca metoda AT aleasa de mine de a tranzactiona pe
piata Futures de la Sibiu se potriveste foarte mult cu cea pe care o foloseste Iulian Panait, fara a exista vreo
interferenta pana acum intre noi.
Pentru un AT-ist, sistemul ales de el este bun daca pe langa confirmarile directe din bursa gaseste unele
asemanari si la metodele de investitii ale altor traderi recunoscuti voi da mai jos pentru exemplificare
cateva date din discutia avuta pe forumul KTD cu Iulian, un tip foarte pragmantic de altfel (Iulian sper sa
nu te superi pentru acest mod de a prezenta lucrurile, insa pentru mine a fost o marte satisfactie, chiar
neasteptata).
Traian a scris:
1. Poti avea oricat de buna si fericita experienta pe alta piata, piata de derivate, mai ales FTS nu este
potrivita pentru oricine.
Iulian Panait
Subscriu 100% Chiar mai mult, 1500% ca la Alumil
Traian a scris:
3. Daca nu esti CAPABIL sa-ti stapanesti emotiile (frica, teama, lacomia unui castig mai mare) mai bine
renunta sau autoeduca-te. Lucru dificil dar nu imposibil mai ales ca in joc sunt banii tai, fie ei si din profit.
Iulian Panait
Asta poate e lucrul cel mai greu si din pacate e valabil pentru 90% din tipurile de investitii/speculatii
financiare
Traian a scris:
4. Chiar daca strategia este buna (fie LONG sau SHORT) foloseste intotdeauna SL si redu expunerea la limita
disponibilitatilor banesti (apropos msorin de unde SL de 3.2900 fata de 3.4200, nu este cumva exagerat mai
ales daca ai 20 contacte ? Stiu ca este un suport major la dfesif2 dar dupa parerea mea este un ecart prea
mare, probabil folosesti SL dinamic).
Iulian Panait
Aici depinde eu unul folosesc SL cam la 0,1-0,2 RON distanta de pretul curent. Acest 0,2 e cam un maxim
admis de mine. Mai putin de 0,1 daca pui te poate scoate pe o miscare haotica favorizata de o lipsa
conjucturala de lichiditate. Ma rog stii cum e fiecare cum s-a obisnuit. Principiul insa e sfant: nimic fara
SL, macar mental daca stai tot timpul in fata ecranului si nu vrei sa pui efectiv in piata de frica vanatorilor de
SL.
Traian a scris:
5. Dupa mine, cei mai buni indicatori tehnici care se coreleaza pentru deschidere de pozitii la Sibiu sunt cei
pe real time la 5 minute si anume MACD, CCI si DMI, cu nivelele de rezistenta si suport corespunzatoare
graficului zilnic. Desigur, ca masura de siguranta trebuie vazuta pozitia trendului in functie de situatia
curenta a graficului de 15 minute, corelata cu cea la 60 minute si comparata cu cea zilnica.
Iulian Panait
Wow! Super ! Ia te uita ! Exact asa merg si eu MACD, DMI si DPO (in loc de CCI al tau) pe
graficele in timp real Si tot pe 2 time-frame-uri cel la 15 min. ptr trend si cel la 5 min ptr
entry/exit. N-as fi crezut ca e posibil ca doi traderi sa gandeasca asa de similar Ca sa fiu foarte
corect, eu mai am niste indicatori dupa formule proprii pe Metastock, si imi fac update la graficele
de Metastock cam o data la 30-45 minute, dar in majoritatea timpului merg pe graficul in timp
real care il primesc de la broker, si cu indicatorii de care ziceam si de care ziceai si tu. Foarte tare!
Traian a scris:
9. Nu stiu daca este cea mai importanta invatatura pentru mine pe FTS dar atunci cand nu ai suficient timp
sa stai in fata tastelor pentru a te juca pe ELTRANS este bine sa stai deoparte sau sa joci numai Intraday
atunci cand ai timp. Nu poti face doua lucruri la fel de bine si serviciu si short/long. Este adevarat ca poti
folosi SL dar daca face un gap negativ si trece de nivelele puse de tine atunci vei fi scos automat din joc.
Iulian Panait
Mmmmm . aici trebuie sa spun ca eu stiu multi investitori care merg cu succes pe Sibiu in regim daily
adica au bani multi de marja, intra ponderat (deschid pozitii astfel ca sa aiba cash inca de 2 ori marja
imobilizata) si cauta trenduri de 1-3 saptamani. Adica in loc sa ia la BVB, ei iau la Sibiu cam de 2-3 ori mai
mult cu aceeiasi bani si sunt un fel de swing traders.

Traian a scris:
Ar mai fi destule de spus dar nu vreau sa plictisesc onorabila asistenta.
Iulian Panait
Nu plictisesti deloc. E foarte interesant si util ce spui tu pentru cititorii de aici, mai ales pentru cei care nu au
asa multa experienta pe piata. Si mie imi e util sa mai vad cum gandesc si altii Omul cat traieste trebuie sa
invete altfel se plictiseste

The trend is your friend !

De aceea voi face si o recomandare tuturor celor interesati si doritori de a cunoaste despre bursa si alte
pareri este bine sa frecventeze si alte forumuri bursiere gen .
tradeville forum

4.2.5 Instrumente la piata Sibex

Voi face astazi cateva comentarii personale privind anuntul de mai jos format din patru fragmente si impactul
care l-ar putea avea asupra evolutiei pietei de capital de la Sibiu.
Bursa la termen din Sibiu anunta lansarea din 1 noiembrie a derivatelor pe indicii bursieri SIBEX9 si
SIBEX18.
SIBEX9 este un indice sectorial financiar si cumuleaza rezultatele tuturor titlurilor financiare listate la BVB
(SIF, TLV, BRD, BCC, BRK).
SIBEX18 este un indice compozit care cuprinde cele mai reprezentative 18 actiuni listate la BVB si poate fi
substituit cu succes intregii piete a actiunilor din Romania.
Introducerea derivatelor pe indici doreste sa vina in sprijinul SSIF, a investitorilor de pe piata de capital si a
speculatorilor si de avantajele lor trebuie sa beneficieze toti acestia. Prin lansarea celor doi indici si mai ales
a instrumentelor derivate pe acestia contracte futures si optiuni am avut in vedere crearea unei
posibilitati prin care marile fonduri de investitii si chiar investitorii individuali sa-si gestioneze portofoliile de
actiuni intr-un mod profesionist.
Ce este un indice bursier?
Un indice nu este decat o colectie de actiuni listate la bursa si reflecta statistic valoarea componentelor sale.
Este folosit ca si indicator pentru a reliefa caracteristicile actiunilor componente, care au in comun diferite
similaritati: faptul ca se tranzactioneaza pe aceeasi bursa, ca fac parte dintr-un anumit sector economic de
activitate sau ca au aceeasi clasa de capitalizare bursiera.
Intr-o forma simplista un indice bursier este un indicator menit sa reflecte schimbarile valorice ale unui grup
specific de actiuni. Acuratetea cu care un indice bursier urmeaza piata actiunilor depinde de structura
actiunilor, de compozitie (procentul detinut de o actiune in totalul indicelui) si de metoda de calcul.
Tipuri de indici bursieri
Date fiind cele doua tipuri de instrumente ne vom opri doar la indicii bursieri sectoriali caracteristici lui
SIBEX9 (SIFS, TLV, BRD, BCC, BRK) si anume la sectorul financiar bursier cotat pe BVB. Acesta va cuantifica
performantele economico-financiare ale sectorului financiar pentru cele 5, defapt 9 actiuni enumerate in
portofoliul contractului.
Pe pietele externe exista mai multi indici bursieri sectoriali cum ar fi financiari, IT, transporturi,
telecomunicatie etc. Este posibil ca in viitor sa avem si noi alti indici mai complexi.
A doua categorie mai raspandita este indicele bursier compozit valabil pentru SIBEX18 care prezinta
performantele celor 18 titluri incluse in portofoliu si care la un moment dat poate reprezenta chiar mersul
intregii piete prin capitalizarea detinuta de actiunile din portofoliu.
Cu cat vom intelege mai bine cum functioneaza evolutia acestor categorii cu atat vom sti mai mult sa-i
folosim in avantajul nostru al investitorului.
Ce este un instrument derivat pe indici bursieri?
Asa cum spune BMFMS scopul principal al calcularii acestor indici este acela de a avea un activ suport pentru
derivatele pe indici bursieri . Aceste instrumente se adreseaza investitorilor de portofoliu si pot fi utilizate ca
solutie de acoperire a riscului in perioadele de scadere a pretului actiunilor pe piata spot.

De asemenea, derivatele pe indici bursieri pot fi tranzactionate si in scop speculativ, ca orice alt contract
futures.
Este posibil ca la inceput contractele futures pe indici sa fie considerate de marea majoritate a investitorilor
doar niste instrumente financiare adecvate speculatiei, prin intermediul amplificarii rezultatelor datorita
efectului de levier.
Daca SSIF vor reduce comisioanele de tranzactionare atunci acestea vor fi folosite si in strategii de
protectie in cazul in care indicii BVB scad.
Care sunt cei mai renumiti indici bursieri externi?
Indici compoziti.
Cei mai tranzactionati indici bursieri sunt indicii compoziti, care includ cele mai puternice companii de pe cea
mai mare piata bursiera din tara respectiva.
Pe piata americana
Astfel, in SUA exista Dow Jones Industrial Average (DJIA 30 societati) si S&P 500.
DIJA contine societati de servicii financiare, IT sau vanzari si nu include companii care activeaza in sectorul
transportului sau utilitatilor, care fac obiectul unui alt set de indici calculati de Dow.
S&P 500 contine 500 de actiuni considerate reprezentative pentru piata bursiera din SUA, de varf. Este folosit
de cea mai mare parte a investitorilor de portofoliu.
Nasdaq 100
Un indice complex care cuprinde 100 din cele mai mari (ca si capitalizare bursiera) si mai tranzactionate
actiuni de pe bursa Nasdaq. Companiile incluse in Nasdaq-100 pot sa fie atat americane, cat si straine. Dupa
cat se vede este un indice complex.
Similar pentru SIBEX9 ar fi indicele sectorial american NYSE pentru utilitati si financiar.
Pe piata europeana
In Marea Britanie FTSE 100, in Franta CAC 40, in Germania DAX.
In Austria , ma voi opri mai mult asupra acestei tari
O caractersitica aparte este Indicele ATX (60.9 mld euro capitalizare bursiera), care cuprinde cele mai
puternice 20 de companii listate pe bursa din Viena. Este baza de pornire pentru contractele futures si optiuni
tranzactionate la aceasta bursa. Compozitia indicelui este determinata de doua ori pe an, in lunile martie si
septembrie.
In prezent ponderea cea mai mare in portofoliu o detin ERSTE (20.3%), Raiffeisen (10%), OMV (15%) si
Telekon (12%).
Dupa pererea mea acest indice ATX poate fi asimilat si chiar comparat pentru cazul nostru cu SIBEX18.
In Ungaria este BUX
Indicele bursei din Budapesta este un indice cu capitalizare bursiera, care este calculat in timp real si
diseminat la fiecare 5 secunde. In componenta indicelui nu pot sa fie mai putin de 12 companii sau mai mult
de 25. La fel ca si ATX, compozitia indicelui este determinata de doua ori pe an, in lunile martie si
septembrie. In prezent exista 12 companii incluse a caror capitalizare bursiera este de 4.655 mld forinti.
Ponderea cea mai mare o au sectorele: bancar prin OTP (30%), petrolul prin MOL (27,4%), farmaceutice prin
Richter Gedeon (17%) si telecomunicatiile prin Magyar Telecom (12%)
In Cehia
Indicele PX-50 este calculat incepand cu aprilie 1994 si are la baza un numar de maximum 50 de companii.
Momentan, indicele include un numar de 16 companii, cu o capitalizare totala de 539,6 miliarde coroane
cehesti (circa 20,6 miliarde dolari, la cursul din data de 27 februarie 2004).
Companiile cu ponderea cea mai mare in indicele PX-50 sunt Erste Bank, Komercni Banka, CEZ, Cesky
Telecom si Philip Morris Cehia. Indicele PX-50 nu tine cont de acordarea de dividende.
In Polonia

Indicele WIG20, cel mai reprezentativ pentru bursa poloneza, se calculeaza din 1994, incluzand 20 de titluri.
Societatile cu ponderea cea mai mare in WIG20 sunt KGHM, PKNORLEM si PEKAO. In calculul acestui indice
nu se tine cont de acordarea de dividende.
In Bulgaria
Indicele SOFIX a fost lansat relativ tarziu, in octombrie 2000, si include cele mai lichide companii listate.
Numarul companiilor incluse poate varia intre 5 si 50, in prezent indicele cuprinzand 13 societati, printre care
se numara Slanchev bryag, Lukoil Neftohim Burgas, Bulgartabak Holding, Orgachim si altele.
Comparatii emitenti romani cu cei similari ai altor piete de actiuni.
Este firesc sa ne punem intrebarea daca viitoarele contracte SIBEX vor avea atractie pentru investitorii
straini, aceeasi care cunosc potentialul actual al tarii noastre inainte de aderare.
Nu ma voi opri asupra SIF-urilor, care nu au corespondenti pe celelalte burse (numai in Polonia exista ceva
asemanator, insa la scara mult mai redusa).
De asemenea, pe partea energetica, gigantul ceh din domeniul electricitatii CEZ a fost scos din calcule, fiind
mai greu de comparat cu TEL de la noi.
In prezent CEZ are 10,8 mld euro capitalizare bursiera, iar TEL a ajuns doar la 2,5 mild RON. In afara
Polonia, cea mai mare piata din statele nou-venite in UE, CEZ este interesata sa achizitioneze centrale de
producere si distributie a energiei in Bulgaria si Romania, inainte de aderarea acestora la Uniune, unele fiind
deja achizitionate.
Sistemul bancar.
Am ales domeniul bancar foarte bine reprezentat la SIBEX9
Pot spune ca in ciuda unui avant puternic al bancilor autohtone in ultima vreme, valorile de piata din 2006 de
peste opt miliarde de euro ale bancilor din regiune sunt departe de cele peste trei miliarde ale BRD, a doua
banca din sistemul romanesc. Activele sau capitalurile proprii, de asemenea.
Chiar si BCR e un copil, la cele sase miliarde de euro la care a fost evaluat de Erste Bank. Se remarca, totusi,
un pret ridicat comparativ cu dimensiunea actuala a bancilor (BRD si Banca Transilvania), daca avem in
vedere ca activele si capitalul propriu sunt net inferioare celor ale concurentilor externi (vezi Erste la ATX are
12 mild euro capitalizare).
Daca analizam doar OTP vom vedea ca este net superioara oricarei banci din Ro.
Si totusi raportul mare dintre pret si capitaluri sau active poate semnifica o incredere a investitorilor in
dezvoltarea viitoare a bancilor. In ceea ce priveste indicatorii de performanta, BRD si BT se incadreaza in
linia generala prezenta si la celelalte banci, stand in unele cazuri chiar mai bine, mai ales pe partea de
rentabilitate. Dezvoltarea sectorului bancar romanesc isi spune astfel cuvantul.
Sectorul petrolier
Petrom e singura care tine steagul sus, macar in ceea ce priveste valoarea de piata. In domeniul petrolier
este cea mai bine cotata companie din regiune, la peste noua miliarde de euro. Urmeaza, la distanta mica,
PKN Orlen, din Polonia, si vecinii unguri de la MOL, care la un moment dat intentionau chiar sa cumpere SNP.
Din pacate, Petrom e lider doar la pretul de pe piata de capital, ajungand de-abia la jumatatea rivalilor
externi in ceea ce priveste profitul, activele sau cifra de afaceri. In privinta rentabilitatii, Petrom si Rompetrol
Rafinare sunt la extreme, Rompetrol la plus, Petrom la minus.
Oportunitatea de crestere pentru Petrom pare a fi indatorarea foarte mica, fapt ce ii permite sa se angajeze
in proiecte de anvergura. Ramane de vazut, insa, daca vor si veni acele proiecte, din partea unui
management care nu a reusit pana acum sa aduca o eficienta extraordinara.
Farmaceuticele
Farmaceuticele ne arunca, deja, in divizia secunda. Daca in privinta bancilor si a companiilor petroliere avem
termeni de comparatie, in acest domeniu nu putem decat sa ne intrebam cum se face ca producatorii romani
inca detin circa doua treimi din piata de profil autohtona. Sicomed e greu de comparat cu patronii de la
Zentiva, iar acestia, la randul lor, sunt cam la fel de greu de comparat cu ungurii de la Richter Gedeon.
In plus, acestia din urma au ajuns la nivelul la care sunt fara sa faca prea multe datorii, si dispun, se pare,
de un potential enorm de dezvoltare si cand te gandesti ca este vorba de o companie privatizata prin

intermediul Bursei ideea care nu a prins niciodata la noi, probabil din cauza transparentei prea mari pe care o
necesita.
Perspective incerte privind listarea unor societati performante sau cu potential de dezvoltare.
Pentru a vedea cam ce pierde bursa din Romania ca urmare a retinerilor pe care le au multe companii fata de
piata de capital, am inclus in comparatie si domeniul telecomunicatiilor, prezent la toate bursele din regiune,
mai putin la noi. Magyar Telecom, singura companie din zona tranzactionata la Bursa din New York, detinuta
de nemtii de la T-Mobile, Cesky Telecom, aflata in buzunarul spaniolilor de la Telefonica, si TP SA, controlata
de France Telecom, sunt principalii actori din telecomunicatii la bursele din regiune.
Din pacate, nu se poate face o comparatie intre ai lor si ai nostri, pentru ca, fiind ceva mai balcanici (sau mai
balcanizati), cei de la RomTelecom s-au oprit, pe site-ul companiei, cu raportarile financiare la anul 2001.
CONCLUZII FINALE:
1. Dupa cat s-a vazut derivatele pe indici bursieri sunt si vor fi la mare cautare atat pentru speculatori (aici
vad o atentie mai mare pentru SIBEX9) cat si pentru protectia investitiei de portofoliu.
2. Recomandarile specialistilor cand este vorba de o structura diversificata de portofoliu investitional dar si de
existenta unui bun control al banilor se leaga foarte mult de includerea obligatorie a acestor instrumente in
portofoliu.
3. Avand in vedere ca anul acesta investitorii au avut un apetit grozav fata de IPO putem considera ca acesta
se va menifesta foarte pozitiv si la listarea celor doua instrumente, cu atat mai mult cu cat si la listarea
obligatiunilor BM s-a realizat un mare succes printre investitori.
4. In acelasi timp, faptul ca inca exista multi cumparatori in piata (atat BVB cat si BMFMS) marcat prin
tendinta actuala a trendurilor, dar mai ales a lichiditatii destul de mari, acesta poate antrena aceeasi tendinta
si in piata SIBEX9 si SIBEX18 cu o volatilitate si lichiditate mai mare la primul.
5. Tendinta de crestere a indicilor bursieri din Ro trebuie corelata cu atat mai mult acum cu ceilalati indici din
zona/regiune si trebuie analizata in contextul procesului de regionalizare si globalizare a sectoarelor
emitentilor din portofoliul indicilor.
6. Deocamdata chiar daca piata din Ro este atractiva prin ritmul de crestere general ceva mai mare decat al
pietelor emergente, dar si sectorial chiar individual aceasta se poate diminua la nivelul investitorilor straini
daca nu vor fi listate la bursa si alte societati performante care sa creasca capitalizarea bursiera si implicit
nivelul indicilor.
7. In conditiile in care aceste instrumente vor fi mai stabile prin natura structurii lor de portofoliu lichiditatea
medie a acestora va fi destul de ridicata si atractiva.
In cele din urma, dupa parerea mea, la listare va fi o lichiditate sporita pentru SIBEX9 si SIBEX18, care cu
timpul se va regulariza. Pretul acestor derivate va ajunge sa fie comparabil cu indicii bursieri BET FI sau BET
C, care la randul lor vor fi influentati intr-o oarecare masura de miscarea indicilor bursieri emergenti.
Daca politica BVB si a CNVM este unitara, daca se vor introduce si alte instrumente de tranzactionare si daca
vor fi realizate mai multe IPO atunci cele doua instrumente se vor regasi in toate portofoliile investitorilor de
derivate ca fiind unele dintre cele mai rentabile si cu riscuri controlate.
Pana atunci, dupa o perioada de avant vor fi doar tatonari de ambele parti, cumparatori vs vanzatori in
range-ul dat de evolutia indicilor BVB.

4.2.6 Hedging teorie

Am primit un mesaj prin care un cititor imi recomanda sa abordez tema hedging.
In acelasi timp cunosc putini investitori care aplica aceasta tehnica (nu cunosc daca cu succes) pentru a-si
diminua riscurile de pe spot. Avand in vedere ca cel putin din luna iulie 2006 trendul bursier este in general
crescator cu indici bursieri a caror crestere actuala este evidenta putem vorbi in aceste conditii numai
teoretic despre HEDGING.
Si totusi din cele expuse mai jos coroborat cu faptul ca de cateva zile indicii au o mica corectie este bine sa
aprofundam deocamdata teoretic aceasta metoda si apoi experimentat PRACTIC pe HARTIE si in cele din
urma, daca am inteles bine fenomenul si sistemul ales da rezultate pozitive in majoritatea cazurilor putem
trece la REAL MONEY.
ETAPA I TEORIA

TIPURILE DE HEDGING
Se disting dou tipuri fundamentale de hedging: pur i anticipativ.
1. HEDGING PUR
n situaia de hedging pur, INVESTITORUL si deschide o pozitie pe piaa futures care compenseaza poziia
curent pe piaa spot. De exemplu, daca un investitor cumpra la t1 o anumita cantitate dintr-o marfa
pentru stocare pna la t2, atunci el si deschide o pozitie lunga pe piata spot n perioada t1-t2.
Pentru a compensa pozitia lunga pe piata spot, investitorul trebuie sa-si deschida o pozitie scurta pe piata
futures. El trebuie sa vnda la t1 (momentul initierii strategiei de hedging) o cantitate egala pe contracte
futures cu scadenta la t2 (momentul scadentei strategiei de hedging).
Daca pretul se reduce pe piata spot, el scade si pe piata futures. Investitorul pierde pe piaa spot. El castiga
insa prin lichidarea pozitiei scurte pe piata futures.
n situatia de hedging pur, se deschide o pozitie pe piata futures care compenseaza pozitia curenta pe piata
spot.
Strategia de hedging pur se aplica atunci cnd exista deja o pozitie lunga sau scurta pe piata spot. Daca
pozitia deschisa pe piata futures este lunga, atunci se aplica o strategie de hedging pur lung. Daca pozitia pe
piata futures este scurta atunci se aplica o strategie de hedging pur scurt.
Prin hedging pur lung, investitorul reuseste sa-si nghete rezultatul net la nivelul bazei.
2. HEDGING ANTICIPATIV
n situatia de hedging anticipativ, INVESTITORUL si deschide o pozitie pe piata futures care reprezinta un
substitut temporar al unei pozitii anticipate pe piata spot. De exemplu, un investitor cumpara la t1 o anumita
cantitate de contracte pentru vanzare la t2 urmand sa-si asume la t2 o pozitie lunga pe piata spot.
Pentru a elimina riscul downside al scaderii pretului actiunii n perioada t1 t2, investitorul trebuie sa
cumpere la t1 (momentul initierii strategiei de hedging) cantitatea de contracte pe futures cu scadenta la t2
(momentul scadentei strategiei de hedging), asumndu-si la initiere o pozitie pe piata futures. Pozitia lung pe
piata futures este un substitut temporar al pozitiei lungi anticipate pe piata spot.
n general, pretul se modifica n aceeasi directie pe piata spot si pe piata futures. Daca pretul actiunii scade,
atunci investitorul pierde pe piata spot. El cstiga insa prin lichidarea pozitiei lung pe piata futures.
Prin hedging anticipativ, investitorul reuseste sa inghete pretul net la nivelul pretului futures n momentul
initierii.
3. HEDGING PE CONTRACTE SWAP
Contractul swap este echivalent cu o succesiune de contracte derivate, la termen (forward). Fluxurile de
lichiditatii se bazeaza pe pretul spot prezent, pe de o parte, i pe pretul spot viitor, pe de alta parte.
Pretul spot prezent este pretul fix cunoscut al contractului. Pretul spot viitor este pretul variabil necunoscut al
contractului.
Lichiditatea pietelor pentru contractele swap pe valute si pe rata dobnzii este relativ ridicata. Scadentele pot
fi extinse pna la 10 ani. Tranzactiile au loc prin intermediari. Piata contractelor swap pe marfuri nu este nca
foarte activa, dar cunoasterea este accelerata. Exista contracte swap pentru aur, argint i petrol.
Alte mrfuri (cuprul, aluminiul, zincul etc.) pot face obiectul contractelor swap, dar pietele sunt mai firave.
Despre teoria privind hedging cred ca ajunge deocamdata. Data viitoare vom aborda partea teoretica.

4.2.6.1 Hedging valutar

HEDGING
Voi incepe sa prezint de astazi cateva mici exemple ale acestei metode de protejare a unei investitii (a
profitului) mai putin cunoscuta si abordata de unii investitori.
Capitolul I
Hadging valutar
In postarea de mai jos este un exemplu de hedging valutar care are date din perioada similara a anului
2005, iar pentru acest an el poate fi extrapolat corespunzator.
Materialul a fost intocmit si trimis prin amabilitatea unei forumiste care lucreaza in sistemul pietei de capital
si caruia ii multumesc sincer pe aceasta cale pentru ajutorul acordat.

EXEMPLU DE HEDGING VALUTAR

PENTRU INCASARE 110 000 EURO IN LUNA MAI 2005
1. De urmarit : interventia sustinuta si intensa a BNR pe piata valutara, pana la atingerea unui nivel de pret
convenabil pentru exportator, in ceea ce priveste facturarea marfurilor.
Ex. Presupunem ca in urma unei interventii a BNR, pretul /euro ajunge la valoarea de 37800 lei in data de
20 Martie 2005, pret considerat de exportator rezonabil.
Acesta avand de incasat contravaloarea a 110000 euro in luna mai 2005, va calcula suma de incasat la
acest pret :
110 000 x 37800 = 4 158 000 000 000 LEI
Pentru a-si asigura pretul de 37 800, sau unul apropiat de acesta, exportatorul va demara o operatiune de
hedging pe Bursa monetar financiara de la Sibiu si anume, vanzarea a 110 contracte futures ROL/EUR
scadenta IUN 2005, la pret de 37900.
2. De precizat : 1 contract futures avand ca suport raportul ROL/EUR reprezinta echivalentul a 1000 de euro.
Pentru fiecare pozitie deschisa, este necesara depunerea unei sume fixe/contract, suma stabilita de Casa
Romana de Compensatie si care reprezinta garantia acoperirii unei eventuale pierderi rezultata din cresterea
pretului- in cazul vanzatorului de contracte futures .
Aceasta suma , numita marja este de 1 500 000/ 1 contract ROL/EUR.
3. Costurile operatiunii
Vanzare 110 contracte futures ROL/EUR IUN 05 la pret de 37900
110 ctr. x 1 500 000 (marje)= 165 000 000 LEI suma imobilizata
110 ctr. x 20 000 x 2 = 4 400 000 LEI comisioane ( se incaseaza de catre intermediar un comision de 20
000 lei/contract, atat la deschiderea cat si la inchiderea pozitiilor).
Costuri totale : 4.400.000 + costul cu imobilizare a marjelor (la inchiderea pozitiilor, marja
imobilizata se intoarce in contul titularului)
4. Avantaje
Suma imobilizata este mica daca o privim din perspectiva celui care uramreste sa se protejeze impotriva
unor pierderi mult mai mari.
In lipsa operatiunii mai sus mentionate, corelata cu o noua perioada de apreciere a monedei nationale,
exportatorul care are de incasat in luna mai 2005 echivalentul a 110 000 Euro, si care a calculat
contravaloarea acestei sume la pret de 37 800 se poate regasi la data incasarii efective, intr-o situatie
defavorabila.
Presupunem ca la data incasarii sumei din luna mai, cursul LEU/EURO, comunicat de BNR este de 35000
lei/euro.
Suma de incasat la acest pret, va fi de:
110 000 x 35 000 = 3 850 000 000 LEI, adica o pierdere de 308000 000 LEI, rezultata din diferenta de
pret dintre suma facturata in luna martie si cea incasata efectiv in mai.
Folosind operatiunea de hedging, situatia exportatorului in luna mai si raportata la cursul oficial de 35000 ,
va fi urmatoarea :
Pierdere pe piata spot : - 308 000 000 LEI (Valoare facturata-valoare incasata).
Castig pe piata futures: -presupunand ca la data incasarii pretul/euro este de la Sibiu 34 600 :
(37900-34600) x 110 x 1000 = 363 000 000 LEI Profit brut 4 400 000 (comisoane) = 358 600
000 lei Profit net.
REZULTATUL OPERATIUNII:
358 000 000- 308 000 000= 50 000 000. Profit
Exportatorul a evitat cu succes pierderea de 308 milioane lei, din diferenta de curs.

NOTA
Operatiunea de hedging este menita a proteja impotriva unui risc valutar si nu nu mijloc de
obtinere a profitului.

4.2.7 Cum folosim stop loss-ul?

Este adevarat ca foarte multi traderi specialisti recomanda folosirea SL stop lossul pentru o piata cu riscuri
(la noi este vorba de futures, options si vanzarile in lipsa ce urmeaza a fi introduse), aceasta tehnica care
limiteaza riscul la pierderi punand astfel la adapost plasamentul de capital.
Care sunt factorii pe care traderul trebuie sa-i aiba in vedere cand stabileste SL?
1. Cat de mult accepta traderul sa riste?
Nu intotdeauna alegerea SL garanteaza ca va fi executat la nivelul stabilit deoarece exista si GAP-uri, insa
acestea sunt mai rare si se inscriu la exceptii. Cand un trader estimeaza o investitie el sigur trebuie sa aiba
un plan in care va include si situatii prin care pretul va merge si impotriva directiei alese, se realizeaza un
potential risc la pierderi.
Se vehiculeaza printre traderi ca acest risc sa fie cuprins intre 6-8% sub pretul de intrare (daca pozitiile sunt
long) si peste pretul de intrare (daca pozitiile sunt short).
Alti traderi folosesc nivelele de suport (mergand pe tehnica pivot point sau nivelele lui Fibonacci) si atunci SL
va fi stabilit sub acest nivel mai ales daca acesta a fost testat de 2-3 ori si de fiecare data s-a realizat un
rebounce deasupra lui.
Ambele metode sunt valabile deoarece ele corespund valorii riscului asumat de trader.
O alta varianta este cand SL a fost stabilit sub linia de suport si dupa aceea trendul are un bounce. In acest
caz asteptam ca noua directie sa fie confirmata si in ziua urmatoare (adica sa se consolideze) si apoi mutam
SL cu acelasi procent sub noua linie de suport.
Aceasta miscare este executata de unii traderi zilnic sau saptamanal si alegerea apartine fiecaruia in functie
de modul de implementare al acestor metode si rezultatele obtinute.
2. Care sunt nivelele de suport si de rezistenta ale trendului instrumentului ?
Asa cum am aratat mai sus acest lucru depinde de metoda aleasa.
De multe ori, poate prin grija market makerilor (pe care noi nu-i avem dar sigur vor fi), directia tinde sa
atinga linia stop lossului (in fond si ei au aceleasi metode de implementare) si tot de multe ori sparg aceasta
linie dand senzatia ca directia trendului va cobori si mai mult dar la fel cum a coborat nivelul trendului isi va
reveni deasupra liniei de SL dar si de suport. Firesc ca SL in cauza se va executa automat cu pierderile
respective.
Acest lucru face ca piata sa devina foarte volatila si sa sporeasca interesul traderilor din nou in piata, sa
creasca de fapt lichiditatea care era redusa.
Poate din aceste motive multi traderi nu folosesc SL pe o piata cu o lichiditate scazuta dar si cu o volatilitate
destul de mare ca cea de la Sibiu.
Daca alegem o piata bullish fireste ca vom stabili nivelul primei rezistente, care la randul ei va deveni prima
tinta. Astfel vom analiza cat de departe este aceasta tinta de locul intrarii si vom stabili nivelul primei iesiri.
Foarte multi traderi isi stabilesc acesta tinta in mod subiectiv/emotional.
Exista metode de a stabili distanta fata de iesirea finala (reward) si care reprezinta aprox. 2.5 ori distanta
fata de prima iesire (primul reward). In acest caz vom avea o potentiala tinta pentru o rata a riscului.
Riscul este sa nu pot atinge acea tinta deoarece directia trendului se schimba din nou (are loc un pullback) si
atunci voi avea grija sa fixez dinainte SL fata de nivelul de rezistenta ales, iar daca constat ca trendul a
strapuns si acest nivel sa merg impreuna cu el chiar daca tinta a fost depasita. Desigur ca voi avea in vedere
mutarea SL corespunzator noii miscari a trendului.

4.2.7.1 Folosire stop loss etapa 2

Folosirea stop lossului este SECRETUL pe care numai expertii il stiu?
Dupa parerea mea si din cele auzite sunt foarte putini investitori care folosesc STOP LOSSUL la derivate sau
pe hartie la spot.
Eu cred ca este cazul sa ne punem intrebarea : De ce oare se intampla acest lucru si este des intalnit?
As dori sa-mi spuna cineva care foloseste STOP LOSSUL daca acesta este indispensabil pe futures.
Pentru mine cel putin este familiar si m-a ajutat de multe ori, mai ales la inceput pe piata futures cand miam impus sa respect foarte riguros toate regulile de intrare pe piata de derivate-futures. Recent am avut

avantajul ca in data de 29 sept 2006, pe baza stop lossului, sa-mi inchid pozitiile deschise la short sif5_dec si
apoi sa le schimb pe sif5_dec LONG cu castigurile aferente la care am pus stop lossul mai larg.
De cate ori deschizi o pozitie sau cumperi o actiune ai senzatia ca intri in piata orb. Nu sti in ce punct al
trendului te-ai introdus.
Asa cum se cunoaste este bine sa faci acest pas inainte ca trendul sa se schimbe si pentru a te proteja la
fluctuatiile de prt ai nevoie sa stabilesti un stop loss.
Deocamdata acest lucru nu se poate face in mod automat si la spot asa cum se realizeaza la derivate cu
toate interventiile unor membrii ai CA de la BVB si chiar daca ar fi asa stop lossul trebuie stabilit inainte de a
intra efectiv in piata pentru a nu exista erori sau indecizii de ultima ora.
Concret, se traseaza o linie sub linia de cumparare a pretului actiunii si vom incerca sa spunem daca pretul
actiunii scade sub aceasta linie atunci actiunea nu a facut ceea ce am gandit sa faca si voi parasi
pozitia sau actiunea.
Aceasta iti va permite sa elimini pierderile pe termen scurt si sa te pazesti de ceea ce tendinta
umana/subconstientul incearca sa te faca sa crezi ca totusi ai dreptate, ca ai facut o investitie buna .
Cand cei 90, poate chiar 95% dintre investitori deschid o pozitie ei se asteapta in mod sigur la un profit.
Daca totusi pretul actiunii se intoarce impotriva lor acestia simt nevoia sa se justifice de ce au cumparat
actiunea pastrand-o pana cand aceasta va aduce un profit, dar de multe ori aceasta nu se realizeaza.
Probabil ca ati auzit ideea ca toate marile pierderi incep cu unele mici. Ei bine, in timp ce pretul actiunii
continua sa mearga in directia gresita, acele pierderi cresc pas cu pas. Iata de ce ai nevoie de un stop loss.
Am auzit de cateva ori investitori care, ambitionati de pierderile inregistrate din ce in ce mai mari, erau
dispusi sa riste in continuare, oricat ar fi fost necesar pana la revenirea pe profit.
Pentru un investitor pe piata futures acest lucru este echivalent cu asigurarea/alimentarea permanenta a
disponibilului pentru acoperirea pierderilor potentiale si asigurarea celor 10% din marja pentru evitarea
apelului in marja. In multe situatii aceste sume ajung sa depaseasca valoarea investitiei MARJA.
Am urmarit spusele unui investitor pe piata futures ca el este SHORT in aceasta perioada (nr era vorba de
inceputul sapt trecute) si ca daca este nevoie pulseaza cu bani in cont oricat ar fi nevoie pentru acoperirea
pierderilor. Iata ca acestea au fost foarte mari si va dura mult pana cand investitorul nostru isi va recupera
banii investiti.
Aceste mici ambitii ale unor investitori care doresc sa se puna contra trendului niciodata nu vor da rezultate
bune. Trebuie sa fii prietenul trendului si nu dusmanul sau altfel vei regreta deciza luata.
Daca totusi investitorul nostru ar fi inchis pozitiile la timp sau stop lossul ar fi fost stabilit corect si aplicat la
timp, iar apoi cu acelasi capital sa fi intrat long oare nu ar fi inregisttrat un profit in loc de o pierdere fie ea si
potentiala.
In acelasi timp in loc sa blocheze cash prin alimentarea contului futures pentru acoperirea pierderilor la
pozitiile short deschise mai bine ar fi folosit LONG acesti banii cu frumoase castiguri la sfarsit de saptamana.
Totodata este cunoscut faptul ca o pierdere se realizeaza mai repede, iar recuperarea acesteia se face mult
mai greu si in timp mai mare, pe de o parte, iar pe de alta parte nivelul pretului stop lossului este mai strans
(mai sus) pentru investitiile pe termen scurt decat pentru o actiune pe termen lung.
Si totusi nu trebuie sa inchizi o pozitie numai pentru simplul fapt ca pe o perioada scurta de timp investitia a
avut o volatilitate mai mare si a depasit pragul stop lossului. Ori, acest fenomen trebuie inteles exact asa
cum este prezentat, ca o expceptie care nu trebuie luata in calcul.
Cu totul alta este situatia cand stim din evolutia anteriora a actiunii sau a contractului ca variatia pretului
poate avea o volatilitate apreciabila, in acest caz nivelul stop lossului trebuie sa aiba in vedere si acest lucru.
Am vazut si in alte materiale ce inseamna sa fixezi stop lossul prea strans si neajunsurile acestei tehnici. In
primul rand risti sa iesi prea des sau foarte des din piata si in al doilea rand vei mari inutil costurile acestei
manevre care trebuiesc corelate proportional cu cheltuielile investitiei.
Nu intotdeauna o investitie pe termen scurt/lung se incheie sau ar trebui sa se incheie la orizontul de timp
planificat initial (TS sau TL), acesta oricand se poate repozitiona/inversa in functie de evolutia ei
favorabila/nefavorabila prin decizia investitorului.

4.2.8 Tranzactia in marja la futures exemplu

Tranzactia in marja nu este noua si evident nu este lipsita de riscuri. Ba din contra as spune eu. Mai jos voi
prezenta cateva caracteristici ale acestui instrument financiar.
Unul dintre cei mai mari investitori pe pietele financiare internationale, Warren Buffet spunea despre
instrumentele derivate ca sunt arme financiare de distrugere n masa ntruct ascund un pericol latent ce
poate deveni oricnd mortal.
Tocmai de aceea, vom atrage atentia asupra faptului ca riscul de pierdere n urma tranzactiilor cu
instrumente derivate este extrem de ridicat atunci cnd acestea nu sunt utilizate strict n cantitatea necesara
si in scopul adecvat.
Totusi, in ultimii ani, mbunatatirea activitatii de supraveghere si corecta informare asupra riscurilor pe care
le implica aceste instrumente au readus pietele derivate pe un trend ascendent, majoritatea burselor din
acest segment raportnd an de an cresteri semnificative ale volumelor de tranzactionare.
Conceptul este strans legat de vanzarile scurte (short selling) folosite deoarece vanzatorul/investitorul care
vinde se afla intr-o pozitie deficitara fata de broker (este in minus = to be short on something).
Practic, vanzarile scurte (in marja) inseamna sa vinzi un bun pe care nu il detii inca. Strategia este opusa
pozitiei LONG general folosita de majoritatea investitorilor, care cumpara un instrument si asteapta cresterea
pretului acestuia pentru a obtine un profit.
Asa cum se poate observa strategia short este de a imprumuta acel instrument pentru a-l vinde in speranta
ca pretul acestuia va scade si astfel se va realiza un castig, dupa returnarea imprumutului.
Casa Romana de Compensatii colecteaza garantiile necesare de la toti participantii si calculeaza zilnic situatia
financiara a fiecarui participant in functie de miscarile preturilor pe piata futures (compensare), precum si
situatia profiturilor si pierderilor realizate de catre participanti realizand transferurile de bani din contul celor
care au pierdut in contul celor care au castigat (decontare).
Pe vremuri, in perioada marilor crahuri bursiere (al Bulei Marilor Sudului sau al bursei din SUA din 1929),
lipsa de acoperire financiara a acestor operatiuni nu era reglementata ca acum, astfel incat la scaderea
valorii instrumentului acestea erau vandute de brokeri pentru a recupera macar o parte din sumele
imprumutate investitorilor.
Cateva lucruri elementare.
Putem afirma ca a cumpara contracte futures = deschidere pozitii LONG in piata, iar a vinde contracte
futures = a deschide pozitii SHORT in piata.
Efectuarea operatiunii inverse este numita si INCHIDEREA pozitiilor echivalent cu intrarea in cont a castigului
sau plata sumei datorate pentru pierderea avuta.
Spuneam mai sus ca vanzarile scurte si tranzactiile in marja prezinta riscuri mai mari datorita atractiei fata
de instrumentele gen derivate si de aici o crestere a volatilitatii lor.
Exista si costuri colaterale la vanzarile scurte si anume acoperirea instrumentelor in cazul asa numitelor
apeluri in marja, care sunt apeluri ale brokerilor la scaderea pretului instrumentului imprumutat sub o
anumita valoare care necesita fie inchiderea pozitiilor respective pentru a acoperi datoria, fie plata in
numerar (alimentarea contului) cu suma echivalenta (de regula in cont trebuie sa se regaseasca tot timpul
cel putin 10% din valoarea marjei.
Voi lua un exemplu practic:
Garantarea tranzactiilor si a decontarilor pe piata futures se face de catre Casa de Compensatie care, pentru
fiecare pozitie deschisa de investitori pe aceasta piata, colecteaza de la acestia garantii banesti,
numite marje sau riscuri.
Pentru a putea tranzactiona un contract futures, att cumparatorul ct si vnzatorul trebuie sa constituie
aceasta garantie numita marja sau risc la Casa de Compenstaie, care raman blocate atata timp cat sunt
deschise pozitiile futures.
Nivelul acestor marje este stabilit de catre Casa de Compensatie si poate fi modificat periodic in functie de
volatilitatea pretului sau valoarea contractului futures.
In mod practic CRC stabileste nivelul marjei, limitele acesteia, iar SSIF isi pot fixa nivelurile proprii in limitele
acesteia.

De exemplu Vanguard are pentru FTS la sif5 marja de 350 RON, iar pentru desif2 este 300 RON. Precum se
vede marja difera de la instrument la instrument.
La fel difera si factorul de multiplicare al instrumentului respectiv, astfel desifs au factorul 1000, adica la
deschiderea unei pozitii (un contract) acesta are marimea de 1000 actiuni echivalente pietei spot (BVB),
astfel incat la o crestere neta a valorii contractului de 100 puncte (de ex. de la 3.3300 RON la 3.3400)
valoarea castigului este de 0.0100 x 1000 = 10 RON (sau 100.000 ROL).
In acest caz valoarea contractului tranzactionat este DESIF5 = 3.3400 x 1000 = 3340 RON, iar castigul net
este 10 RON comisionul de tranzactionare impozitul pe profit de 16% (aplicat la nivel portofoliu).
In cazul in care se inregistreaza pierdere cu 100 points atunci este evident ca investitorul va trebui sa
acopere din cont suma de 10 RON la care se adauga comisonul aferent.
Ne putem lesne inchipui ca daca investitorul nostru a deschis doar o pozitie short la desif5 pe un trend usor
coborator sperand ca acesta sa scada substantial, iar apoi acesta si-a revenit si a inceput sa creasca cu o
variatie de 300 points fata de pretul de vanzare short, pierderea care va trebui sa fie acoperita este de 30
RON.
Totodata investitorul va trebui sa aiba in plus in cont minim 10% din 350 RON cat este deschiderea unei
pozitii la desif5, adica 35 RON.
Sa analizam miscarile din contul investitorului si transformarile suferite in timp pentru cazul cu pierderi:
Suma initiala din cont = 400 RON (am ales la intamplare).
Pierdere din marcarea la piata = 10 RON
Suma totala dupa inreg pierdere = 390 RON
din care : Marja blocata (1 x 350) = 350
Disponibil = 40 RON (este cu 5 RON mai mare decat nivelul admis de 10% din marja)
Daca scaderea continua, sa zicem cu 200 points (adica pretul contractului a ajuns la 3.3000) atunci
disponibilul se va diminua cu 20 RON ramanand la 20 RON insuficienti pentru a acoperi cei 10% din marja
(35 RON) si se va intra in Apel in marja din partea brokerului.
Comisionul este = 1,40 RON (se retine direct din cont la fiecare tranzactie efectuata)
Daca extrapolam aceasta situatie si avem deschise 10 contracte la desif5 atunci pierderea este de 300 RON,
iar in cazul unei cresteri a pretului cu 4000 points (cum a fost in ultimile 8 zile) investitorul va cheltui din
cont suma de 10 x 350 + 10 x 400 + 0,1 x 350 = 3500 + 4000 + 350 = 7850 RON corespunzator platii
marjei contractelor/pozitiilor deschise, acoperirii pierderii inregistrate si sustinerii apelul in marja de 10%.
In acest caz situatia evolutiei contului si alimentarii lui devine:
Suma initiala aleasa = 6000 RON
Pierderi din marcarea la piata = 4000 RON
Suma dupa inregistrare pierdere = 2000 RON
din care :
Marja blocata (10 x 350) = 3500
Disponibil = 1500 RON
In acest caz se va intra in APEL IN MARJA si investitorul va trebui sa alimenteze contul futures cu inca 1850
RON sau, in caz contrar, brokerul va inchide 5 pozitii pentru refacerea marjei si in acest caz disponibilul va fi
D = (5 x 350) 1500 = 1750 1500 = 250 RON.
Marja blocata se modifica in acest caz astfel 5 x 350 = 1750 RON aceasta fiind acoperita de disponibilul nou
In cazul mentinerii unui trend coborator shortarea va avea ca rezultat un castig de maxim (10 x 400)
comisionul de tranzactionare impozitul pe profitul aferent la nivel portofoliu.
Cum functioneaza tranzactiile in marja la BVB?
Sa presupunem ca vrem sa cumparam actiuni SIF5 de 10.000 RON si nu dispunem decat de 2000 RON. In
cazul tranzactiei in marja brokerul ne va imprumuta cu 8000 RON. Valoarea neta (valoare actiuni minus
imprumut) este de 2000 RON. Pentru aceasta tranzactie, brokerul ne va solicita o marja (colateral existent in
cont) minima de cca 10% adica minim 1000 RON.

La o crestere a actiunilor de 15% (pana la 11500 RON) profitul la cei 2000 RON este de 75%. Pe de alta
parte, daca actiunile SIF5 scad pana la 8500 RON valoarea neta detinuta este numai de 500 RON, asadar sub
marja impusa de broker.
Prin urmare acesta va emite o chemare in marja apel in marja, prin care trebuie sa adaugam in cont suma
de 500 RON pentru a ajunge din nou la marja de 1000 RON. In acest caz fie va trebui sa vindem actiunile
sau sa alimentam contul cu suma de 500 RON, iar dupa ce brokerul isi recupereaza imprumutul vom
inregistra pierderi de 75% din investitie, la care se adauga comisioanele aferente.

4.3 FOREX sau o piata originala

Scriam in anul 2008 sub un anume pseudonim un articol la www.bloombiz.ro si din el putem extrage cea mai
buna concluzie asupra acestei piete foarte interesante.
Punctul pe I si divortam temporar de bursa romaneasca. V-ati pus vreodata intrebarea daca puteti trai numai
din investitiile la bursa ? Inainte de a afla un raspuns in acest sens vreau sa afirm ca stiu multi investitori
care au rezolvat la modul pozitiv aceasta problema. Deja vad mirare la multi care sunt investitori activi
numai pe bursa de la Bucuresti si nu au la indemana toate instrumentele necesare pentru a fi castigatori, iar
traiul lor pe bursa este unul incert.
Sa analizam un alt aspect. Eu unul, daca as fi doar investitor la BVB si as fi cumparat actiuni dupa data de 1
august 2007 sau dupa 3 ianuarie 2008, vazandu-mi pierderile marcate efectiv pe o piata bear de cca. 10 luni
de zile sau capitalul captiv de pierderi potentiale destul de mari, as da in judecata atat societatea de brokeraj
unde sunt client, BVB si desigur CNVM in frunte cu comisia de buget finante de la Parlamentul Romaniei si as
cere pagube morale de 10 mild. euro.
Daca i-as castiga (nu se stie niciodata fiind intr-o tara emergenta atat politic, juridic, economic etc.) i-as
reinvesti din nou pe bursa pentru a reface in primul rand capitalizarea acesteia.
Motivul temeinic al actiunii mele ar fi unul singur si este bazat pe faptul ca am fost vitregit cu buna stiinta de
acele instrumente financiare care ma puteau proteja in cazul unei deprecieri serioase a bursei si implicit a
actiunilor din portofoliu. As cita aici SHORT SELLING si CONTUL GLOBAL.
Short sellingul ne putea ajuta sa ne protejam in cazul scaderilor bursei, sa mentinem increderea investitorilor
in plasamente cu riscuri si implicit pastrarea unei lichiditati convenabile care IN MOD SIGUR nu ar fi condus
la o depreciere maxima de cca. 40% cum a fost la indicele BET-FI si mult diminuata si apropiata de cele
aproximativ 20% depreciere inregistrate de pietele americane cele mai puternic incercate in aceeasi perioada
de timp.
Toate aceste mijloace trebuiau sa fie asigurate de o buna perioada de timp de cei citati mai sus, insa NIMENI
nu s-a sinchisit de asa ceva ci s-a multumit sa incaseze RUSINOS comisioane grase de la toti investitorii,
inclusiv de la cei pagubiti.
Nu cumva avem de a face cu o REA VOINTA din partea celor implicati, mai ales acum cand trendul incearca
sa-si revina, cand dupa atata timp CNVM si BVB anunta de abia acum reducerea comisioanelor de
tranzactionare (la care doar cateva SSIF au percutat) si introducerea unor noi instrumente financiare in
semestrul II/2008.
Chiar mai mult, cei de la BVB raporteaza profituri umilitoare si deranjante fata de pierderile investitorilor
romani. Desigur acest aspect este mai mult retoric si vine sa sublinieze slabiciunile si dezinteresul
componentelor bursei de a pune la dispozitia clientilor sai serviciile strict necesare, care oricum se regasesc
in marile comisioane pe care le iau de la toti investitorii.
Stau si ma gandesc daca nu ar trebui sa ma plang la protectia cumparatorului (era sa zic a investitorului ca
tot exista o asociatie infiintata mai demult pentru asa ceva, dar inexistenta).
Din aceste motive nu ma mai mira intrebarile unor noi investitori la bursa care nu inteleg cum poti castiga
bani pe o piata de actiuni in scadere, asa cum este piata spot, bineinteles cu exceptia celei din Romania. As
lua cazurile prezentate de Livermore care povesteste cat de multi bani a castigat el pe o piata spot
americana BEAR la vremea respectiva sau cazurile din cartea The New Wizard scrisa de Schwager.
Suntem in anul 2008, la cca. 18 luni de la aderarea Romaniei la UE si bursa din Romania este la acelasi nivel
mediocru ca la inceputuri privind stadiul de dezvoltare si structura a instrumentelor financiare vehiculate pe
orice piata matura si normala, care mentine atractia oricarui mare fond de investitii strain serios.
Da, se poate trai numai din bursa, daca investesti serios pe FOREX

Raspunsul nu-mi apartine deoarece eu am alte principii, insa asa cum spuneam, stiu cativa care au reusit
acest lucru si acum sunt supermultumiti. Parca va si vad intrebandu-va . oare cum au facut ca eu incerc de
6 luni sau 1 an si inca sunt la inceputuri ?
Ei bine, nu este nici un secret in aceasta incercare, totul se rezuma la faptul ca trebuie sa tratezi noua
activitate 100% profesional, deci nu amator si sa-i dedici la inceput foarte mult timp pana cand ai ajuns sa-ti
adaptezi personalitatea la acest nivel. Dupa acest stadiu lucrurile merg mult mai usor si poti sa te ocupi mai
mult si de tine, ca om (nu uitati ca acest concept multi investitori il reduc doar la cateva manifestari
dominate mai mult de bani).
As mai adauga ca Foreing exchange Forex este o piata valutar internationala ce reprezinta un sistem
complex interbancar, prin care actorii/traderii tranzactioneaza sume mari de bani la o rata de schimb stabilita
la o anumita data, avand ca scop convertirea unor valute contra altora.
Piata s-a format in anii 70 in urma renuntarii la acordul de la Bretton Woods si renuntarii la sistemul de
cursuri fixe in favoarea sistemului de cursuri flotante. Sistemul de liber schimb al monedelor a inceput in
1973 si a fost adoptat oficial in 1978. Urmatorul pas in evolutie a fost introducerea tranzactionarii online intre
mijlocul si sfarsitul anilor 1990.
Piata valutar internationala (Forex) este o piata mare, in crestere si lichida. Forex-ul nu este o piata clasica
de bursa pentru ca nu are o locatie centrala de tranzactionare, cele mai multe tranzactii fiind efectuate prin
telefon sau internet.
Principalii jucatori de pe piata Forex sunt: bancile centrale, bancile comerciale si de investitii, fondurile
hedge, fondurile de pensii, corporatiile si speculatorii privati.
Cea mai importanta piata pentru valute este piata interbancara unde bancile, corporatiile mari si alte
insititutii financiare mari controleaza riscul asociat fluctuatiilor cursului valutar. Este o piata in care institutiile
tranzactioneaza volume mari cu o valoare neta mare.
Lichiditatea n aceasta piata ajunge la o valoare medie intre 1-3 trilioane de $ de 30 de ori mai mare decat
volumul total al pietei bursiere din SUA. Practic piata valutara este in prezent cea mai lichida, cea mai
dinamica si cea mai flexibila din piata de capital, ceea ce o face sa fie cea mai oportuna pentru investitorul
privat.
Evolutia cursului valutar in aceasta piata depinde de factori tehnici, politici si economici. Fluxul informational
este unul deschis pentru investitor, asigurand accesul permanent la stiri de ultima ora din piata.
Forex-ul este piata de schimb valutar international in care orice tranzactie poate prezenta un risc ridicat. Nu
exista un model de tranzactie potrivit pentru orice profil de jucator din piata. Investitorul trebuie sa inteleaga
riscul care si-l asuma cand intra in tranzactionarea unui produs pentru a lua decizia cea mai buna de
investitie.
Altfel fara o analiza prealabila poate pierde toata investitia initiala si in plus sa inregistreze
pierderi suplimentare. De aceea sfatul care se da oricarui trader incepator este sa invete limbajul
pietelor valutare inainte de a intra in arena tranzactionarilor.
Cum incep sa gandesc ca un profesionist ?
Din discutiile purtate cu acesti profesionisti deja realizati iese la iveala si adevarul: studiu combinat cu teste
si multa munca responsabila cel putin 2 ani de zile, dupa care incep sa se arate si roadele. Sa spunem ca ai
facut rost de carti (broker, prieteni, forumuri, etc.). In acest caz nu trebuie sa citesti tot. Traderii sunt
diferiti, iar ce e util pentru unul poate ca nu are relevanta pentru altul.
Trebuie spus ca fiecare are personalitatea lui, iar felul in care face trading ar trebui sa se adapteze
personalitatii si din aceasta perspectiva sunt carti care iti plac pentru ca se pliaza personalitatii tale si carti
care le inchizi dupa primele pagini pentru ca nu se potrivesc personalitatii tale.
Parerea mea este ca trebuie sa cunosti elementele de baza dupa care treci pe demo. Fara a face recomandari
mie mi s-au parut utile cartile lui A. Elder Trading for a living; Carney Harmonic trader, unde sunt
explicate figurile Fibonacci (ab-cd, gartley, crab, bat etc); Demark New science of technical analysis;
Neely Mastering Elliott Waves; Steve Nison Japanese candlesticks; Bollinger on Bollinger Bands si altele
referitoare la Dow theory, linii de trend, divergente si indicatorii tehnici de baza. Personal, in timp mi-am
dezvoltat o filozofie de genul: daca vrei sa ai succes intr-o afacere, trebuie sa stii totul despre acea afacere!
Ce strategie sa aleg ?
Indiferent de strategia aleasa trebuie sa-ti gasesti propriul stil de trading. Adica sa tranzactionezi
confortabil sa nu fii stresat ca ratezi nu stiu ce punct de intrare, sa nu ai impresia ca piata se misca prea

repede, etc. Trebuie sa ai o doza de relaxare cand tranzactionezi, trebuie sa intri intr-un fel de rutina, astfel
incat tradingul sa-ti para ceva firesc. Doar prin experienta si prin testarea mai multor strategii vei descoperi
ce ti se potriveste si ce nu.
De regula aici gresesc multi deoarece nu au rabdare sa testeze mai mult timp o strategie si au impresia ca
daca a functionat 1-2 ori strategia aceasta va merge si mai departe. Iti trebuie multa rabdare sa alegi
strategia corecta pentru tine si desigur un soft potrivit (metatrader iti da ocazia sa-ti faci propriul indicator si
sa-l testezi).
Un exemplu este strategia LP50 a lui LazyPawn folosita cand vrei sa ti pasul cu miscarea pietei corelata cu
modul in care interpretezi semnalul acesteia si in care ai timp sa faci analiza. Mai exista si strategia simpla pe
baza unui sistem format doar din corelarea a 2-3 indicatori tehnici pentru confirmarea trendului sau strategia
de reversal. Fiecare strategie are ceva particular si reflecta un anume comportament in piata.
De regula cei mai multi incepatori isi aleg strategii complexe si foarte complicate pe care nici macar nu le
respecta riguros. De aceea pierd multi bani, la care se adauga emotiile inevitabile. Important este ca
strategia sa fie cat mai simpla, sa ti se potriveasca ca personalitate si s-o respecti cat mai riguros indiferent
de situatie.
Testeaza-ma!
Voi prezenta o strategie folosita de mai multi traderi FOREX, multi dintre ei de succes (conditia s-o respecte
disciplinat).
Vom folosi softul Metatrader si timpul de la 30 minute in sus, cel mai bine functioneaza la h4.
Indicatori :
Price channel
Price channel stop
Lumanarile Heiken Ashi se gasesc implicit in Metatrader
TriggerLinesAlert
Cum functioneaza:
Price_channel + lumanarile HA alcatuiesc combinatia care genereaza semnalul de intrare.
Price channel stop il folosesc pentru fixarea SL de protectie (daca pretul merge in directia anticipata, cu
ajutorul lui, stabilesc noile nivele pentru SL, in asa fel incat sa-mi asigur profitul si sa las tranzactia sa
evolueze). Target profit vi-l las sa-l stabiliti singuri. Se poate merge cu money si risk managment folosind
metoda RRR pentru nivelele 2/4.
TriggerLinesAlert este folosit ca filtru pentru semnalele false.
Cum este sa fii independent si liber.
Ramane sa-mi spuneti voi cat mai curand. Sunt convins ca nu va dura 2 ani. Pana atunci eu unul ma voi
dedica in totalitate acestei piete care merita efortul depus de orice trader profesionist in devenire.

4.3.1 Intalnire cu FOREX

Este adevarat ca de mult timp sunt atras de piata FOREX. As spune ca cel care nu a tranzactionat real pe FX
acela nu este trader adevarat. Am prieteni din acest domeniu, stiu ca sunt cititori care tranzactioneaza curent
pe aceasta piata, dar mai stiu ca sunt multi care isi doresc acest lucru si le lipseste curajul.
Fiind prins in mai multe proiecte ce privesc piata de actiuni din Romania inca nu mi-am pus serios
intrebarea : Oare a sosit momentul pentru o viata reala in domeniul cursurilor valutare ?.
Raspunsul ar fi fost de fiecare data DA, adica acest inceput nu trebuie sa fie conditionat de ceva anume ci
doar de propria VOINTA si PUTINTA mai ales. Am investigat aceste doua cerinte si in acest moment ma
gandesc serios la o viata activa ca forexist.
Nu intotdeauna o experienta pozitiva intr-o piata anume de capital este suficienta pentru a porni cu dreptul
in orice alta piata, mai ales daca instrumentele si strategiile difera.
In fond nu trebuie sa-ti pui problema capitala daca nu reusesc din prima este dezastru. Toti marii traderi FX
au avut la inceput pierderi si nu cred ca cineva poate scapa de asa ceva. In fapt aceasta constituie sarea si
piperul bucatariei numit bursa.
Oricat ne-am stradui noi sa invatam teoretic dar si on paper tot nu ar fi suficient deoarece latura
psihologica a individului bursier nu se educa decat exersand si eperimentand direct pe bursa.

Asa ca astazi mi-am planificat sa ma intalnesc cu cativa forumisti de pe site-ul www.vamist.ro si trebuie sa
recunosc ca am ceva emotii ca si orice nou inceput, orice nou contact, orice alta abordare a unui nou
domeniu.
Sper sa invat cat mai multe din psihologia viitorilor mei prieteni (cel putin asa ii consider) si in viitor sa stiu
sa ma integrez cat mai bine in randul lor. Sunt subiecte noi in acest domeniu, unele din ele contradictorii asa
cum este cu FAP Turbo si lumea robotilor bursieri sau expert advisor (ea) folosit de Metatrader Expert si
multe altele.
Sunt convins ca le vom studia pe rand si in timp se vor vedea rezultatele.
Pana una alta urmariti acest calendar economic interesant .
Am revenit.
Desigur ca ma veti intreba asa cum m-a intrebat aseara si Stefan, administratorul forumului VAMIST, cum
m-am simtit in prezenta forexistilor acestui forum.
Raspunsul este fara echivoc : pe deplin BINE
Iata si argumentele :
- intalnirea a decurs foarte plcut fiind asa cum mi-am inchipuit-o avand in vedere postarile personajelor
care au participat la activitate. Pot spune ca fiecare din cei prezenti a reusit sa se integreze fara complexe si
cu multa obiectivitate, chiar daca dintre cei 14 participanti doar 4 dintre ei s-au mai intalnit anterior.
- atmosfera a fost instructiva pentru marea majoritate, iar pentru mine a fost cu adevarat un castig nu numai
prin schimbul de opinii dar mai ales prin cunoasterea psihologiei unui forexist si a modului in care acesta
intelege sa abordeze o piata atat de complexa cum este FX.
- sistemele de tranzactionare difera pornind de la sistemul clasic bazat pe linii de trend, niveluri de suport si
rezistenta i money management si mergand pana la recentele FAP Turbo si EA. Am descoperit totusi si un
sistem mixt, care combina partial cele doua sisteme, ultimul fiind mai mult de ajutor pentru executarea unei
strategii deja cunoscute.
- expunerea n piata merge de la cateva pozitii insemnand 5-10% pana la sute de pozitii. De regula o pozitie
reprezinta maxim 5% din capital.
- discutii destul de diverse au fost pe tema RRR (risk reward ratio) deoarece si aici, cum era firesc nivelul
riscului acceptat difera in functie de persoana insa am fost de acord cu parerea majoritara ca la inceput este
bine sa mergi nu pe 2% ci pe 0,5-1% din capital si de abia dupa un timp rezonabil la 2%.
In caz contrar, asa cum se intampla de obicei, cel in cauza se curata repede. Chiar daca putem miza pe
faptul ca pentru un numar de tranzactii succesive nu toate sunt pe pierdere exista sansa ca nerespectand
aceste reguli cel in cauza sa-si piarda toti banii.
- o discutie destul de aprinsa si foarte interesanta a fost cea legata de elementele de analiza pe care le
foloseste un forexist comparativ cu un investitor al pietei spot si in ciuda unor pareri usor contradictorii s-a
acceptat in final ideea ca factorii care influenteaza ambele piete nu difera intre ei, iar la modul general,
acestia sunt: datele fundamentale, AT, calendarul economic, stirile curente.
Desigur ca fiecare din cei implicati in discutie vedea aceasta problema prin modul in care el percepe
fenomenul pietei FX si mai ales in care el actioneaza. La fel este distinct modul in care fiecare isi
fragmenteaza fiecare element/factor si importanta pe care o acorda fiecare in luarea deciziei de investitii.
Sunt putini cei care urmaresc constant toate aceste elemente pentru a descoperi cu adevarat oportunitatile
mai favorabile de pe pietele de capital in general.
- fiind vorba de capital, asa cum spunea cineva, nu acesta este partea esentiala, adica cheia succesului unui
forexist chiar daca exista unele praguri impuse de anumiti brokeri, asa ca am intalnit cazuri in care conturile
mergeau de la micro conturi de 100-250 euro la peste 10.000 euro si chiar mai mult.
- am lasat intentionat la urma platformele de tranzactionare FX deoarece aici discutia va continua si in viitor,
insa am inteles ca cele din Romania nu sunt asa de performante insemnand serviciile oferite, siguranta
operarii in piata, aparitia unor perturbari si modul de rezolvare al lor, rapiditatea introducerii ordinului in
piata si altele.
Oricum am primit unele recomandari pentru o platforma mai buna romaneasca, mai ales DEMO, decat cea de
pe Vanguard si anume Deltastock.
Daca recomandarea este OK vom vedea dupa ce o vom testa VIRTUAL timp de cca 30 de zile in conditii reale
cu o suma modica de 10.000 euro, chiar daca gratuitatea ei este de 90 zile. O remarca pentru amatori,
platforma DEMO Deltastock pune la dispozitie un concurs lunar pentru doritori de 1000 euro locul I.

4.3.1.1 Forex o alta lume bursiera

Este evident ca plasamentele de capital pe piata de derivate din Romania sunt la ora actuala investitiile cu cel
mai mare risc la pierdere, mai ales in situatia in care nu ai un sistem bun de investitii supertestat si validat
prin respectarea regulilor de control al banilor dar si al riscului.
Ar trebui sa vorbim si sa facem mai mult in acest domeniu al money management despre care se vorbeste
peste tot: la actiuni, futures, forex, marfuri etc.
Parca pentru a veni sa accentueze atractivitatea traderilor pentru instrumentele financiare folosite pe pietele
cu riscuri mai mari, iata ca bursa americana se va intari substantial prin introducerea derivatelor la piata
Nasdaq avand ca suport activ cele circa 3200 de actiuni introduse la listare.
Fara comentarii.
Totusi sa incercam sa vorbim mai mult despre unele reguli care pot elimina sau atenua cauzele pierderilor.
Nu vom discuta acum despre starile emotionale de teama si chiar panica in randul investitorilor care sunt la
randul lor factorii acestor pierderi.
Astazi vom prezenta doar una dintre aceste reguli apreciata de mine ca foarte importanta.
O PRIMA REGULA DE BAZA
Este foarte esential atunci cand tranzactionam sa stabilim parametrii obligatorii solicitati de regulile de
money management. Un prim parametru este gradul de expunere la pierderi (riscuri), adica procentul de
pierdere maxim pe care-l acceptam ca ceva firesc pentru fiecare investitie in parte.
Mai jos avem un link care ne permite sa putem determina pentru piata FOREX numarul de loturi in functie de
capital, gradul de acceptare al riscului si castigul tinta urmarit o regula de smart money management, dar
si de dorinta de expunere la riscuri pentru fiecare investitor in parte
http://www.kissfutures.com/?hop=dtcoach2
Se poate observa ca exista trei zone de risc :
1. una verde (pana la 17% risc admis) conservatoare si cea mai indicata (mai putin toleranta la riscuri)
2. una glabena (intre 17% si 28%) o toleranta medie spre mare la riscuri
3. una rosie (intre 28% si 39%) agresiva, o toleranta ridicata la riscuri, poate cea mai periculoasa.
Dintr-o privire rezulta un lucru stiut dinainte: cu cat riscul este mai mare cu atat castigul este mai mare sau
invers. In acelasi timp capitalul expus in piata fiind mai mare prezinta si riscuri mai mari.
Pe modelul indicat pentru smart money management putem alege varianta care ni se potriveste cel mai bine.
Pentru inceput eu am ales astfel: un account cu un leverage de 1:100.000 (se poate alege si un miniaccount
cu leverage diminuat de 10 ori fata de cel clasic si cu riscuri mai mici, adica de 1:10.000 sau unul mai mare
de 1: 200.000); un capital investitional de 2.000 euro (sau dolari), cu un risc maxim admis la pierderi de
17% din capital, adica 340 euro.
In acest caz gradul de expunere ADMIS in piata reprezinta 2 loturi corespunzatoare unui castig potential
anualizat de cca 10.000 euro, adica 500%. In aceste conditii tinta profitului mediu lunar este aproximativ
700 euro, adica 35% profit mediu lunar.
Pentru a calcula cati pipsi avem nevoie pe luna pentru obtinerea unui profit mediu lunar de 700 euro la
perechea EUR/USD vom prezenta urmatoarele :
1 pip EUR/USD = 0,0001 / rata schimbului valutar (1,3317) * 100.000 = 7,5 EUR (pentru miniacount ar fi
0,75 euro). Pentru a converti in USD vom face calculul urmator 7,5 * 1,3317 = 9,98$
Acest profit de 500 euro lunar ar reprezenta pentru cele 2 loturi de fapt 700 / 2* 7.5 = 47 pipsi in medie pe
luna.
Toate aceste calcule reprezinta de fapt planul meu investitional care trebuie sa fie in concordanta cu un bun
control al banilor.
Totusi, daca in ceea ce priveste planul investitional stam bine, mai trebuie sa gasim si mijloacele necesare
pentru realizarea lui si anume un sistem bun investitional, care sa se refere la cateva conditii de baza.
CONDITIILE DE BAZA : respectarea unor reguli simple de intrare/iesire aplicate de 2-3 ori pe luna,
multa DISCIPLINA si un control al emotiilor deosebit.
Astazi va voi prezenta (mai ales la cererea unor prieteni investitori) cateva strategii simple de a investi cu
SUCCES pe piata FOREX (si credeti-ma nu gresesc, mai ales daca la inceput le testezi la nesfarsit pana le
intelegi foarte bine astfel incat acestea sa se aplice MECANIC in piata acest mod este esential).

Inainte de a incepe am observat in randul traderilor ca exista un interes din ce in ce mai mare pentru
strategii Intraday, mai ales pe piata futures, care in aceste momente este una sideway. De aceea metoda pe
care o voi prezenta se va apropia mai mult de acest gen de a tranzactiona.
Greseala principala pe care o fac foarte multi traderi la Forex este ca nu identifica CORECT directia trendului
(UP/DOWN) deoarece se uita sau nu stiu ca TRENDUL este un model grafic (un pattern pana si baltazar stie
acest lucru) format din oscilatii high vs low si ca :
- un uptrend este format din higher low (HL) din ce in ce mai mari decat cele anterioare (minimele sunt din
ce in ce mai mari) si higher high (HH) tot mai mari ca cele din urma (topuri locale/reveniri maximele din
ce in ce mai mari).
- un downtrend se identifica prin lower low (LL) din ce in ce mai joase ca cele anterioare (minimele mai mici
din ce in ce mai joase) si lower high (LH) tot mai mici ca cele din urma (topuri locale/reveniri maximele
mai mici din ce in ce mai joase).
Daca reusim ca acest lucru sa-l citim pe grafic dintr-o privire atunci am facut un PAS IMPORTANT, dar nu
suficient.
A doua greseala facuta in general de traderii FOREX este aprecierea ERONATA a consistentei/soliditatii
TRENDULUI, adica cat se poate mentine pe aceeasi directie pana face un pullback sau un breakout (poate
cea mai importanta problema).
Fiind vb de FOREX si nu de piata stocks unde vorbim de cicluri de 10 ani sau 20 ori 60 de ani prezentate in
teoriile lui Gann si avand in vedere volatilitatea si de multe ori violenta cu care reactioneaza aceasta piata ne
vom limita doar la graficele lunare, saptamanale si orare in cazul strategiei SWING FOREX sau la graficele
zilnice, orare si de 15 minute pentru cel mult doua zile de tranzactionare ori daytrading.
Si intr-un caz si in celalalt este valabila urmatoarea idee daca directia trendului este aceeasi pe toate cele
trei grafice (indiferent care din cele doua strategii le aplicam, swing sau Intraday) atunci avem EVIDENT un
trend CONSISTENT si de DURATA. Unii traderi pot anticipa aceste directii MAJORE si fac intrarea cu putin
timp inaintea celorlalti fara a astepta confirmarea clara a trendului nou, care este foarte esentiala (o alta
greseala de baza).
In aceasta situatie se aplica regula celor trei zile mai ales daca am avut un reversal (schimbare de trend),
adica daca directia trendului se mentine trei zile consecutiv atunci putem spune in conditii normale ca avem
un trend format. Cazul contrar presupune ca avem un trend minor, care se poate intoarce oricand.
Solutia este una singura cu putina rabdare si fara a face overtrading putem astepta corelarea directiei
trendurilor celor trei grafice cu timeframe-uri diferite si pe un breakout sa facem intrarea in piata.
Acesta vine intotdeauna si vom face analiza acestui fenomen mult asteptat in piata de cel putin 35% dintre
traderi, conform statisticilor, deoarece ofera de regula salturi de cateva zeci de pipsi intr-o zi sau chiar sute
de pipsi in cateva zile.
CATEVA EXPLICATII IMPORTANTE
Se stie ca marii investitori isi aleg momentele cheie de intrare in piata (fie la bottomuri sau topuri ale zilei
sau perioadei respective, ori la producerea unui eveniment important care poate influenta piata).
Sa luam cazul unui bottom local/zilnic a carui caracteristica este ca el este testat de mai multe ori de
investitori, devenind pentru o perioada un suport SOLID (pentru aflarea minimului vom folosi semnale
ajutatoare oferite de MACD, STS, DMI ajustati logaritmic deoarece acest grafic coreleaza real timpul cu
evolutia pretului). De multe ori bottomul corespunde unui nivel al lui Fibonacci (retracement), de regula
0,618 sau a nivelelor de suport ale perioadei.
De fapt ce se intampla in acel moment? Inainte de aceasta trebuie sa stim ca piata FOREX, ca orice piata,
este dominata de participarea unor fonduri de pensii private, fonduri de hedging puternic speculative sau
societati de brokeraj ale marilor banci centrale sau private din lume si ca strategia acestora este sa cumpere
jos (bottom buy) si sa vanda cat mai sus (top sell), iar pentru aceasta au nevoie de mai mult timp (de
aici si testarea liniei bottom/top de mai multe ori).
Faza urmatoare este ca dupa acest bottom urmeaza o revenire, o urcare de pret (o mica relaxare fapt ca
primii mari traderi si-au terminat acumularile). Daca trendul minor creat nu confirma cateva zile la rand,
acesta poate avea un pullback fara a strapunge bottomul anterior.
In aceste momente se produce de regula o mica panica asupra celor neexperimentati care se grabesc sa
vanda pentru a nu incasa pierderi mai mari accelerand scaderea timp in care traderii adevarati acumuleaza
urcand pretul din nou si apoi iar o coborare si tot asa de cateva ori. Aceasta inseamna ca sunt si alti mari
traderi interesati sa cumpere si ca trendul s-a format deja.

Exista o regula care trebuie aplicata in aceste faze de cei care sunt in expectativa si anume atunci cand
FRICA te impinge sa vinzi procedeaza INVERS CUMPARA sau VINDE cand esti impins de LACOMIE sa tot
CUMPERI, mai putin in situatiile in care exista cauze CLARE.
Apoi, dupa o perioada trendul se va stabiliza pe un anumit nivel superior bottomului atins, dupa care pretul
incearca un rally este momentul accelararii acumularilor fapt ca sunt multi traderi interesati sa cumpere
pana se ajunge la un top considerat de marii traderi maxim si evolutia este inversa cu producerea unui
reversal down sau un breakout solid.
De ce am explicat acest lucru.? Deoarece daca STIM ce determina aceste swinguri sau oscilatii de pret in
momentele cheie atunci vom cunoaste si accepta constient strategia pe care o aplicam, iar in timpul
tranzactiei ea va lucra de la sine.
Se stie ca daytraderii isi inchid pozitiile la sfarsitul zilei de tranzactionare si ca de multe ori acestia inchid pe
pierdere ca urmare a lipsei oportunitatilor. Totusi daca ne uitam mai bine exista momente favorabile unor
bune castiguri daca profitam de prima ora a zilei de tranzactionare cand de regula volatilitatea este una
dintre cele mai ridicate mai ales daca si in zilele respective se remarca acest comportament, iar cu o zi
inainte am intrat la un moment potrivit
IATA SI STRATEGIA FOREX PROPUSA SPRE EXAMINARE
1. Am ales trendul CORECT si stim ca in ziua respectiva va urma un bottom SOLID, posibil un breakout
important.
2. Vom optimiza acumularea celor 2 miniloturi la perechea stabilita folosind graficul de 15 minute, corelat cu
cel de 5 minute (sau 3 minute in functie de volatilitatea zilei) si a semnalului de atingere a minimelor la
MACD sau cel oferit de DMI la un pret limita fixat putin peste bottomul pretului (mai ales daca acesta a fost
double sau triple).
Unii traderi folosesc ca pret de intrare dupa reversal maximul barei candle formata la bottom sau pentru
iesire minimul barei candle formata la TOP.
3. Vom fixa SL la -17% fata de valoarea capitalului investit, in cazul nostru la 340 euro din capitalul
investit corespunzator pretului de intrare fixat sub limita bottomului atins. Chiar daca vor mai fi testari ale
bottomului acesta este posibil sa reziste si atunci SL nu va fi executat.
Daca nu am ales bine momentul, caz in care bottomul gandit de noi va fi strapuns, atunci pierderea va fi
limitata de executarea SL la maxim 340 euro adica -17% din capital si nu mai mult daca trendul coboara. Nu
intotdeauna ce vedem noi pe grafic si estimam pe aceasta baza se va si implini.
Exista si aici o mare greseala savarsita de traderi: fie muta SL mai jos marind riscul pierderii ceea ce poate fi
foarte grav sau il desfiinteaza pur si simplu mergand la MARE RISC ori dupa executarea SL se grabeste sa
recupereze pierderea urmarind un nou bottom care i se pare a fi cel mai jos si tot asa.
De multe ori aceasta greseala repetata de a fi IMPOTRIVA TRENDULUI crezand ca esti alaturi de el se
produce mai mult pe fondul unei gresite interpretari a trendului major si este cea mai mare generatoare de
pierderi.
Sunt multi traderi care se incapataneaza sa tranzactioneze invers fata de cum se misca piata in general in
acea zi sau in acea perioada sperand apoi ca piata isi va reveni si va merge in directia DORITA de el. Este
cea mai mare greseala a unui trader.
Solutia este sa te opresti imediat dupa prima pierdere, sa faci o pauza de cateva zile si dupa o analiza atenta
asupra greselilor facute sa reiei tranzactionarea cu alti ochi si logica. La fel trebuie procedat si cand castigi
Nu va exista niciodata un trader care sa nu aiba pierderi. Important este ca pierderile sa fie mici si castigurile
sa fie mai mari, sa respect CORECT regulile de IN/OUT, de control al banilor si al riscului, iar cel mai
important sa reusesc sa-mi controlez emotiile pe timpul tranzactionarii fara a impune fortat acest lucru.
Toate acestea trebuie sa fie in armonie cu planul meu investitional pe care mi l-am stabilit si despre care
spun ca este cel mai bun pentru MINE si nu altei persoane chiar daca acela este EUL meu.
4. Sa nu ies din piata in ziua cand am acumulat ci dimpotriva sa foloesc oportunitatea oferita de inceputul
zilei urmatoare (de regula prima ora de tranzactionare de pe aceeasi piata) si sa ies atunci din piata fixandumi un TP la pretul limita stabilit initial dupa intrarea in piata.
De multe ori acest pret limita este un nivel de rezistenta calculat cu ajutorul metodei pivot points pe baza
preturilor zilei anterioare (maxim, minim si inchidere). Aceasta ofera trei sau patru nivele de rezistenta. Eu

unul aleg nivelul 2 de rezistenta, pe care-l ajustez dupa miscarea pietei folosind concomitent si trailing stopul
mental.
Sper ca am putut contribui cat de cat la formarea unei mentalitati de a studia si cunoaste cat mai mult
despre o piata de capital pe cat de atractiva pe atat de riscanta dar foarte interesanta pentru toti traderii.

4.3.1.2 Forex o alta lume bursiera etapa 2

Am observat un interes din ce in ce mai mare in randul investitorilor din Romania pentru aceste instrumente
de tranzactionare numite perechi valutare. Ei bine dupa inca cateva zile de experienta virtuala FOREX am
adunat deja cateva informatii sper eu destul de interesante pe care merita sa le analizam impreuna.
Desigur vom avea si un subiect principal al analizei si acesta se numeste oscilatorul Aroon, specific acestei
piete de capital si daca reusim sa-l stapanim bine atunci lucrurile nu par deloc asa de dificile precum spun
unii investitori. Desigur ca pentru aplicarea lui mai sunt necesare si alte cunostinte de baza dar nu complicate
ca inteles, pe care le vom prezenta in paralel.
In prezent sunt inca pe DEMO si sunt hotarat sa continui aceasta actiune pana cand cel putin 60% dintre
tranzactii sunt reusite si mai ales valoarea nominala a acestora imi este net favorabila.
Platforma actuala apartine lui FX Sol Global Trading System si poate fi instalata accesand linkul .
http://www.fxsol.com/
Pentru inceput voi prezenta cateva grafice teoretice pentru intelegerea interpretarii semnalelor indicatorului
Aroon , mai ales a semnelor de intoarcere bullish (de crestere)
Cand sunt intrunite mai multe conditii atunci putem spune ca avem o schimbare de trend crescator solid.
Iata si conditiile:
A) linia Aroon de scadere (down), cea rosie trebuie sa coboare si sa intersecteze linia Aroon UP cea
verde, care trebuie sa urce intersectandu-se amandoua sub forma lui X
B) indicatorul PPO trebuie sa intersecteze de jos linia lui zero si aceasta sa treaca deasupra in zona
pozitiva.
Deoarece imaginile sunt mai elocvente decat cuvintele (mai ales ca acestea au si parti de text pentru
explicitare) vom lasa ca acestea sa vorbeasca de la sine.

Graficul 1 din aprilie 2007

Graficul 2

Graficul 3

Graficul 4

Graficul 5

Exemplificarea practica a celor de mai sus in capitolul urmator .

4.3.1.3 FOREX o alta lume etapa 3

Reprezentarea practica DEMO se refera la doua date diferite. La inceput pentru ziua de luni 9 aprilie 2007 si
cateva episoade de tranzactionare FOREX INTRADAY pentru perechea EUR/USD cu prezentarea unor
strategii de intrare in piata conditionat de cateva semnale de baza ale indicatorului Aroon, corelat cu
semnalele MACD, iar in faza a doua pentru ziua de 24 decembrie 2010.

Pentru inceput ma voi rezuma doar la prezentarea datelor financiare:

- capital pus la dispozitie 10.000 euro
- leverage 1:100.
- spread-ul oferit : 3 unitati (pipsi) pentru majoritatea pachetelor de valute cu exceptia GBP, care era de 5
pipsi (cam dezavantajos).
Din punct de vedere AT am beneficiat de doua categorii de grafice :
- un grafic timeframe al platformei propriu zise pentru toate intervalele de timp cu posibilitatea afisarii a 6
categorii de patternuri (in special pentru indicarea reversal : the three white soldiers, the three black crow,
hammer, inverted hammer, doji) si a plasarii facile a ordinelor in piata direct de pe grafic
- al doilea grafic separat de platforma, mai profesionist decat primul, cu mai multi indicatori tehnici
specializati pentru acest gen de piata riscanta si pe care l-am utilizat mai mult deoarece folosea indicatori
gen Aroon, MACD, momentum, medii mobile simple. Nu am putut gasi indicatorul PPO asa ca pentru testare
m-am rezumat doar la cativa oscilatori, nivelele de retragere Fibonacci si Fibonacci fan.
Graficele supuse analizei achizitionarii loturilor de perechi valutare.
Vom comenta fiecare grafic de mai jos in parte pentru data de 9 aprilie 2007.
Graficul 1

- o perioada mi-am focalizat atentia pe modul de evolutie al graficului de 5 minute al zilei si am constatat ca
incepand cu ora 10.00 linia Aroon UP a intersectat sub forma unui X linia lui Aroon DOWN. Un moment foarte
bun de intrare asa cum se si vede.
- apoi, dupa o crestere de la 1,3354 la 1,3363, adica un castig de 9 pipsi, unii traderi ar fi fost foarte tentati
sa iasa la primul semnal de scadere presupunand ca trendul a crescut destul si ca urmeaza o scadere. Totusi
daca stim sa interpretam semnalele celor doua linii Aroon vom putea obtine mari profituri, astfel:
1. vom pastra pe pozitii loturile achizitionate atata timp cat linia Aroon UP ramane in zona nivelului 100 (se
observa ca aceasta a coborat cel mai mult pana la nivelul 75, iar variatiile mai dese au fost pana cel mult
nivelul 85).
2. concomitent cu mentinerea liniei Aroon UP in pozitia sa superioara trebuie sa avem linia Aroon DOWN in

pozitia inferioara, in zona lui zero fiind atenti sa inchidem pozitiile long daca aceasta linie incepe sa urce
(atentie, aceasta se poate produce foarte energic si ne poate surprinde solutia de a evita acest lucru este
ca inca de la inceput sa fixam trailing stopul la 10-20 pipsi fata de SL).
- folosind strategia de mai sus am fi putut face take profit la 1,3374, iar castigul total ar fi fost de 1,3374
1,3354 = 20 pipsi.
Continuand observatiile graficului de 5 minute in perioada 10.00 15.03 se poate constata ca trendul are un
prag de rezistenta solid la 1,3377 si un eventual prag de suport SOLID (minim local) la 1.3354.
In acest caz daca trasam nivelele de retragere ale lui Fibonancci vom observa ca un prag intermediar de
suport destul de bun pentru shortare este la 38,2% testat de mai multe si care a rezistat foarte bine (la orele
12.15 si 13.15) si doar o singura data a incercat nivelul de retragere 50% fara a-l strapunge.
Pe aceasta baza putem presupune in varianta strategiei intraday aleasa de mine ca daca vrem sa intram in
piata acum la ora 15.03 solutia este cu 3 loturi SHORT la un pret in jurul 1.3377 cu tinta de profit de 1,3368,
fixarea unui SL la 1,3382 si a unui trailing stop la 15 pipsi.
Desigur ca momentul intrarii ni-l va da cele doua linii Aroon care trebuie sa coboare si sa se intersecteze in
zona valorii 50, dar de aceasta data evolutia lor trebuie sa fie in directii inverse (Aroon UP pe coborare si
Aroon DOWN pe urcare).
Graficul 2

- nu au trecut decat 15 minute (15.03 la 15.18, adica ora Romaniei 22.03 la 22.18) si avem deja virtual
primii 27 pipsi deoarece presupunerea cu intrarea short a fost corecta si cele doua linii Aroon ne-au semnalat
la timp momentul shortarii, iar TP a fost executat la nivelul stabilit castigand astfel 9 pipsi x 3 = 27.
- am schimbat timeframe-ul graficului la 3 minute si am adaugat si semnalele MACD care confirma momentul
shortarii prin inversarea pozitiei liniei MACD cu cea de semnal si coborarea acestora sub linia lui zero.
- asa cum ne arata atat pozitiile celor doua linii Aroon cat si linia MACD putem presupune ca scaderea va mai
continua dar uneori este bine sa te multumesti cu putin mai ales daca situatia este incerta linia trendului
are o mica tentativa de revenire fapt inca neconsolidat, dar care poate deveni daca linia MACD trece
deasupra liniei lui zero, iar linia Aroon Down, care nu a atins linia superioara (100), da semnal de inceput de
scadere.

Graficul 3

De la acest grafic pe care l-am refacut recent (n.r. 24 dec 2010) vom discuta pe alte coordonate in privinta
AT si anume :
- am ales un time frame de 1 zi cu trei oscilatori de baza si anume RSI, Aroon si DMI.
- avem un alt interval, cel de 1 zi, pe toata perioada acestui an 2010. Perioada zilei este 11.00 12.00
(adica orele 10.00 11.00 ale Romaniei), tot pe un grafic de 5 minute cu folosirea mediilor mobile de 50 si
200 , care ne pot indica tendintele de oscilatie si intervalele acestora pe un timp relativ scurt.
- se`poate vedea ca in prima parte a intervalului (a anului 2010) semnalele RSI, DMI si MACD nu indica ceva
clar. Urmarind insa perioada actuala vom observa cum cotatia EUR/USD are o tendinta de depreciere pornind
de la un top de 1.43 realizat la inceputul lunii noiembrie. Am putea spune ca atat timp cat indicatorul MACD
este in zona negativa, iar RSI ramane sun nivelul de 50 tendinta se va pastra. Asa ca strategia poate fi atat
una long cat su short la nivel Intraday sau daytrading cu protejare cu SL.
Urmarind mai atent graficul zilnic am identificat si eventualele praguri (nivele) de rezistenta sau suport ale
acestor oscilatii sideway si anume 1.34 -1.3. Aceasta este o plaja destul de mare pentru speculatii zilnice,
mai putin swing trading
- asa ca am trasat rapid graficul urmator, de 15 minute din ultima saptamana de zile pentru a vedea o
tendinta mai clara in ziua de astazi 24 decembrie 2010 si de a face ceva tranzactii.
Intotdeauna este bine sa nu fortezi norocul si sa te opresti, insa fiind vorba de DEMO am continuat cu .
analizele graficului.

Graficul 4

- am reprezentat cum se coreleaza semnalele oferite de cei doi oscilatori RSI si DMI cu liniile indicatorului
MACD. Imaginile vorbesc de la sine pentru situatiile alese de mine (liniile rosii verticale).
- se poate observa ca nu intotdeauna semnalele oferite de MACD se coreleaza cu cele ale oscilatorului RSI,
mai ales cand piata este foarte volatila, asa cum este cea de pe grafic. Asa ca, daca vom adauga inca un
oscilator tehnic, cum este DMI, acesta va trebui sa ne ajute sa vedem mai bine tendinta din piata, fie si pe
segmente ale zilei, de 1 ora sau cateva ore suficient pentru a actiona, mai ales ca 1 pips reprezinta 10 USD.
- constatam ca oscilatorul DMI confirmA O TENDINTA in piata, ceva mai clara decat ceilalti doi indicatori
tehnici si anume fiind vorba de ora 11.15 putem presupune ca acest curs va avea o inversare de trend dupa
ce a atins un TOP cu cateva minute anterior si ca putem specula cu unele sanse cateva pozitii long gen
momentum daca vom deschide aceste pozitii, sa zicem la inceput 2 (sa nu uitam capitalul nostru real este
5000 $ si daca piata va evolua in sus sau in jos cu 10 pipsi atunci pierderea noastra este de 200$ pentru cele
doua pozitii deschise de noi, ceea ce inseamna ca riscul este de 4%.
Convenabil daca ne pastram aceasta expunere in piata. Deci ne-am fixat cat putem pierde si ramane sa ne
fixam cat putem castiga avand in vedere volatilitatea din piata si anume de peste 500 pipsi (de la 1.31500 la
1.30950 de exemplu), adica de 5000$/pozitie. Fireste ca nu vom merge la maxim ci vom alege ceva mai
rezonabil si anume de 50-75 pipsi, ceea ce inseamna un RR de 1:5 sau 1:7, la fel convenabil.
Daca vom dori sa reusim atunci va trebui sa ne grabim sa luam decizia de intrare in piata, desigur cu doua
pozitii LONG si pentru aceasta ne vom uita pe graficul de 5 minute pentru aceasta zi. Nu ne vom uita prea
mult la stirile pietei care vin avalansa ci numai daca sunt ceva informatii majore ce poate influenta pe
MOMENT directia zilnica a pietei (petrol, inflatie, dobanda FED, rezultate macroeconomice etc, care ne ajuta
mai mult s foarte mult la strategia swing). Nu avem asa ceva, mai ales la mijlocul zilei de tranzactionare.

Graficul 5

- este momentul in care trendul pare ca a luat-o razna in jos si nu se mai opreste. Dar totusi, parca trendul
incearca o revenire de la aceste paliere minime ale zilei de 24 decembrie. Fireste ne uitam la oscilatorii
tehnici si nivelele de suport din ultimile 2-3 zile si constatam ca ne-am apropiat de un prag de suport foarte
important al zilei de la 1.3095 de la ora 11.00.
- in acelasi timp RSI tinde sa faca un REBOUND la atingerea nivelului de 30 si trebuie sa fim pregatiti pentru
a anticipa aceasta miscare din piata (hopa, parca am invatat ca daca RSI intoarce la acest nivel atunci putem
spera la o directie UP pentru cateva minute, ore chiar).
- inca un semnal edificator pentru deschiderea pozitiilor LONG este oferit de divergenta bullish a histogramei
MACD, al carei indicator tinde sa-si schimbe pozitia la nivelul actual.
- singurul oscilator care ne indica ca vom avea in continuarea zilei tendinta de scadere este oscilatorul DMI,
pe care il vom monitoriza in continuare ATENT pentru a vedea confirmarea schimbarii de directie din aceasta
perioada a zilei. Deci cu atat mai mult vom folosi SL in cazul intrarii in piata.
OK, gata am dat ordinul de deschidere a pozitiilor LONG (2) direct in piata la pretul de intrare (BUY) de
1.31162 punand SL la 1.31150 si TP la 1.31228
Asa cum se va vedea din graficul de mai jos de 5 minute tendinta pretului a urcat ulterior depasind si tintele
de profit stabilite la TP din ordinul dat.

Asa cum se stie un reversal bullish se face dupa un downtrend local si este realizat sau semnalat cand lower
low curent este mai mare decat lower low-ul anterior, iar trendul se consolideaza pe aceasta inversare de
pozitie a fiecarui lower low la viitoarele oscilatii de trend.
Foarte multi traderi gresesc ca se uita doar la lower high cand acesta se transforma la viitoarea oscilatie de
trend intr-un nou maxim curent mai sus decat topul anterior. Este doar o ATENTIONARE de schimbare de
trend.
Luarea in consideratie doar a acestor singure semnale referitoare doar la transformarea lower high fara
modificarea viitorului lower low intr-unul mai mare decat cel anterior pot fi inselatoare si trendul se poate
intoarce oricand pe vechea directie.
Totodata un reversal este realizat cand trendul va testa cel putin de doua ori minimul atins, acesta va deveni
si prag de suport, dar si nivel orientativ pentru fixarea SL.
- se poate observa direct pe grafic cum s-a realizat reversal bullish local in functie de cele spuse mai sus, la
cotatia de 1,3344, adica la ora 20.00 la nivelul maxim al barei lower low-ului anterior al downtrendului.
Asa cum spuneam am incercat doar si folosind tehnica SL am reusit pe moment, insa nu voi mai incerca daca
tendinta nu este la fel pe cele trei stat deoparte si am tras doar concluzii, care uneori fac mai mult decat 9
pipsi pe lot de tranzactionare.
CONCLUZIA FINALA.
Studiu, studiu si iar studiu.

4.3.2 Analiza stirilor la piata FOREX

Este cunoscut faptul ca multi traderi FX se bazeaza pe cunoasterea si analiza unor stiri importante care pot
induce in piata miscari ample, fie instantanee (de cca 30 minute) sau pe o durata mai mare de zile.

De aceea, intrucat piata internationala nu duce lipsa de asemenea evenimente, foarte multi folosesc aceasta
strategie combinata intotdeauna si cu utilizarea stop lossului.
Uneori, este bine sa deschizi pozitii in piata inainte cu 10 minute de aparitia unei stiri importante doarece
variatiile pietei FX pot fi foarte energice ajungand si la 100 pipsi in 30 de secunde.
De asemenea poti deschide pozitii short imediat dupa stire daca pretul pietei a inceput sa scada sustinut si sa
mentii sau sa adaugi la pozitii in continuare daca trendul devine SOLID.
A tranzactiona insa in functie de data/momentul aparitiei stirii de multe ori poate fi si ilogic, caz in care
directia trendului poate fi in sensul invers celui gandit.
Dar care ar fi raportarile sau indicatorii unei tari ce pot determina aceste mutatii principale :
1. Stiri din calendarul economic al unor agentii de presa cunoscute in lumea intreaga (Bloomberg, Reuters,
Dow Jones, Trade The News, CNBC).
2.
3.
4.
5.
6.
7.

Indicele pretului de consum (PPI)

Cumpararea bunurilor de folosinta indelungata
Vanzarile cu amanuntul
Treasury International Capital
Non-farm payrolls (somajul si piata muncii)
Current Account and Advance GDP (contul curent si cresterea economica)

Chiar daca tranzactionam si alegem punctele de intrare-iesire folosind analiza tehnica in cele din urma
sentimentele pietei se dirijeaza in primul rand dupa stirile majore economice, dezvoltarile geopolitice si
anunturile autoritatilor monetare G-7 zilnice insa acestea trebuiesc interpretate cat mai CORECT.
In fond cheile sau punctele forte ale traderilor FX sunt stiri ale bancilor centrale ale tarilor cu valute puternice
(vezi exemplul recent al bancii centrale populare chineze), al fondurilor de investitii HEDGE (cazul Barclay)
sau al companiilor multinationale (cum ar fi Microsoft) ori a intentiilor de investitii/preluari bancare globale
sau regionale.
tirile fundamentale din Forex sunt baza analizei valutare, care este una dintre metodele importante folosite
pentru a anticipa viitorul cursului de schimb al monedei. Rolul acestor tiri fundamentale i de analiz
valutare este de mare ajutor pentru traderi deoarece ofer informaii detaliate despre diferitele tendinele
economice, politice, sociale i legislative dintr-o tar.
Aceasta ajut, de asemenea, pentru analizarea faptelor i datelor pentru a nelege formarea preturilor si
pentru a anticipa factorii care produc schimbri n viitor, precum i procesele primare care realizeaza
functionarea pietelor valutare.
Este frecvent recunoscut faptul ca economia unei tri influeneaz rata de schimb. O naiune cu o economie
sntoas are o moned puternic. Orice tire fundamentala i analiza valutara este datorat unuia dintre
juctorii principali din economia mondial.
Aceste date se leaga de factori care influenteaza piata valutara : rapoarte ale rii privind produsul intern
brut, declaratiile privind datoria publica sau deficitul bugetar, inflaia, rata somajului si deficitele comerciale
sunt toate parti ale acestor stiri fundamentale, cauza din spatele multor volatilitati de pe pieele de schimb
valutar.
Un bun trader va tine cont intotdeauna de aceste tiri fundamentale nu numai n ara de origine, dar, de
asemenea, de pe tot globul. De aceea nu trebuie s se axeze numai pe stirile locale dar, de asemenea si pe
publicaii economice speciale.
In acelasi timp evenimentele politice cum ar fi alegeri, perturbri civile sau unele catastrofe naturale sunt
privite ca niste factori care pot provoca fluctuatii ridicate pe pieele valutare.
Se poate testa acest sistem de tranzactii bazat pe aceste tiri fundamentale pentru a vedea dac aceast
abordare poate fi profitabila. De obicei adesea este foarte dificil, dar nu imposibil, pentru a anticipa impactul
acestor evenimente.
Interpretarea datelor fundamentale constituie una dintre principalele metode pentru a anticipa viitorul
cursului de schimb al unei monede. Asa ca studiul acestei game diverse de stiri, precum si a modului in care
acestea influenteaza cursul unei monede ne obliga sa facem o buna familiarizare cu acest gen de factori.
O buna educatie in domeniu trebuie sa fie orientata si spre acest tip de informatii ce trebuiesc studiate atent,
zilnic, inainte de tranzactionare.

Este clar, pentru a castiga pe piata Forex, este necesar sa fiti la zi cu cele mai noi stiri din Forex. Aceste
stiri va juta in a determina evolutia unei valute in conformitate cu alta valuta pe piata Forex. Un bun trader
este la curent cu orice stire dintr-o tara, stire care are posibilitatea de a influenta cursul valutar; raportul
intre doua valute.
O stire Forex foarte importanta este cea de natura politica. Ori de cate ori in politica au loc mari schimbari,
acestea se pot reflecta si in Bursa Forex.
Stirile economice sunt deasemenea un factor decisiv in a te influenta pe tine, un trader la Forex care este
cea mai optima solutie de a cumpara / vinde valuta.
Schimbul valutar pe piata Forex, si stirile economico-politice te pot face un bun trader pe piata Forex, daca
sti cum sa interpretezi respectiva stire, bazandu-te pe trecut. Spre exemplu, o stire Forex foarte importanta
si cu efecte la bursa, este schimbarea presedintelui unei tari. Aceasta Stire va influenta Forex Trading cu
siguranta, iar un trader bun la Forex si un broker bun, cu castiguri mari pe piata Forex, va lua decizii in
consecinta.
Sunt multe site-uri despre Stirile cu cea mai mare infuenta in Forex, care au news (in romana stiri) la zi
selectate, care pot influenta evolutia cursului valutar la bursa.
Urmarind zilnic aceste site-uri de stiri Forex, poti deveni un trader bun si poti sa iti maresti castigul din Forex
Trading daca ti cont in activitatile tale la bursa de aceste stiri. Cunoscand un fapt intamplat, spre exemplu
criza economica din Statele Unite, putem anticipa o scadere a dolarului american la bursa Forex, ceea ce face
schimbul valutar previzibil. Ca un ultim sfat, pentru a fi un bun trader si a castiga mai mult la bursa Forex
Trading, trebuie sa fiti la curent cu toate aceste stiri din Forex.

4.3.3 FOREX strategia SWING si castiguri mai mari

PARTEA I
Am observat pana in prezent ca atat daytradingul cat si scalpul in cazul FOREX iti ofera posibilitatea obtinerii
unor castiguri dar acestea sunt mai mici. De aceea pentru ca acestea sa fie multumitoare este necesara o
prezenta mai mare in piata din partea investitorului care cu timpul devine deranjanta si ineficienta.
In aceste conditii este firesc sa ne gandim la alte strategii de investitii, mai lesnicioase si eficiente. Una dintre
aceste strategii este strategia SWING pentru mai multe zile care poate fi aplicata atat SHORT cat si LONG
sau concomitent pe aceeasi pereche valutara.
Pentru reusita acestei strategii va trebui sa utilizam urmatoarele unelte:
1. Liniile de trend nivelele de suport si rezistenta (fie prin nivelele Fibonacci de retragere sau expansiune
sau prin metoda calculului punctului de pivot).
2. Folosirea unui singur indicator tehnic pentru stabilirea punctelor de intrare/iesire bazate pe divergenta
bullish sau bearish (de regula, cel mai bine adaptat la cerinte este MACD) combinat cu chart patternurile.
3. Utilizarea a doi indicatori tehnici pentru confirmarea semnalului de intrare/iesire din piata (la fel cei mai
bine folositi sunt RSI si Stochastic, dar de multe ori confirmarea vine si de la patternuri candle)
4. Fixarea unui SL obligatoriu dupa intrarea in piata in functie de metoda aleasa (clasica la 20 pips, dupa
nivelele punctului de pivot sau alte metode)
Aici vom folosi un exemplu sper concludent: sa zicem ca am un miniaccount si am cumparat 2 loturi la o
pereche valutara care au costat 100$ (1 lot = 10.000 in loc de 100.000 ca la varianta standard).
Vom presupune, in prima varianta, ca vom fixa SL la 3$ sub pretul de achizitie. In cazul in care evolutia
perechii valutare a mers impotriva investitorului atunci pierderea efectiva este de 6$ adica 6% (la contul
standard pierderea ar fi fost de 60$).
Varianta a doua este ca nu vom folosi SL si evolutia este de scadere evidenta pornind de la 5, apoi 10 si in
cele din urma 50 pips. Foarte multi nu folosesc SL sperand ca trendul sa revina si sa fie in favoarea acestora,
insa de multe ori este invers. In aceste cazuri pierderile vor fi de 10$ (10%), 20$(20%) si 100$ (100%)
ajungand chiar sa fie cat capitalul propriu utilizat la un leverage de 1:100 sau de 1:200. Concluziile se trag
singure.
5. Optimizarea profitului prin folosirea strategiilor de iesire din piata si utilizarea unui indicator tehnic,
precum si confirmarea acestui semnal cu ajutorul unui alt indicator tehnic.
6. Respectarea disciplinata a diminuarii riscului prin aplicarea metodelor de money management si
determinarea corecta a numarului de loturi (clasice sau de miniaccount) ce trebuiesc incluse in portofoliu.

Totusi inainte de a prezenta si practic aceasta strategie este bine de a analiza cateva reguli de baza ce
trebuiesc respectate, mai ales de incepatori :
1. NICIODATA sa nu tranzactionezi mai mult decat 5:1 leverage, adica pentru fiecare 1000$ din cont sa nu
tranzactionezi mai mult decat 5000$.
2. Sa nu muti SL si sa fii pregatit sa inregistrezi o pierdere asumata si sa pastrezi SL la 50 pipsi sau mai
putin. La o rata a imprumutului de 5:1 aceasta va mentine SL intre 1.5% si 2.5% la nivelul contului.
3. Urmareste sistemul, trendul. Daca SL te-a oprit de cateva ori nu incerca in aceeasi directie, este clar
gresita. Asteapta schimbarea de directie a trendului si vei recupera pe trendul urmator.
4. Citeste si analizeaza foarte atent si la TIMP rapoartele si stirile cu referinta la FOREX. Foloseste concluziile
rezultate pentru a-ti stabili un plan, o strategie de investitii. Nu sta toata ziua in fata graficelor sau a
calculatorului. Timpul liber conteaza foarte mult.
5. Daca nu intelegi miscarea zilei mai bine renunta. Intra cand evolutia viitoare este cat de cat clara.
6. Foloseste la fel de bine cele trei lucruri importante : money management, propria gandire/decizie si
intelegerea/urmarirea semnalelor sistemului de investitii ales.
7. Ce este mai important decat toate este studiul pietei pentru a cunoaste din timp ACTIUNEA care o
genereaza, a previziona sfarsitul acesteia si a estima din timp momentul REACTIUNII (un posibil reversal in
evolutia trendului).
Pentru cei care probabil si-au pus intre timp intrebarea cu cele mai importante carti care trebuiesc citite si
cunoscute iata un raspuns prompt
http://www.fxcm-romania.com/carti-forex.php
Cred ca deocamdata este bine sa ne oprim aici si sa vedem ce ne va spune si in mod practic piata FOREX.

4.3.3.1 FOREXUL inceputul studiului practic

Azi vom vorbi mai mult practic despre FOREX
Aparitia materialului de mai jos a fost determinata de intentia mea de a ma instrui mai mult ca sa pot
tranzactiona pe FOREX. Asta nu inseamna ca am intrerupt studiul la celelalte piete (BVB , derivate ect.) ci
poate fi considerata o continua pregatire pentru a cunoaste piata de capital in general.
Asa cum ati observat pe acest ghid sunt materiale scrise de investitori care au experienta bogata in domeniul
FOREX, unii dintre ei tranzactioneaza numai pe aceasta piata, altii combina activitatea investitionala pe mai
multe piete.
Ma gandesc ca in viitorul cel mai apropiat acest ultim mod combinat de a fi activ pe mai multe burse va fi un
lucru obisnuit si pe piata noastra, iar platforme ca cea prezentata mai jos vor fi implementate de mai multe
SSIF-uri autohtone.
La fel am observat tendinta mai multor societati de brokeraj de a se adapta cerintelor clientilor sai de a oferi
servicii de tranzactionare ONLINE (vezi ELDA Invest, primul SSIF din topul acestora).
Am observat in acelasi timp ca la FOREX exista pe langa unele dezavantaje legate de cresterea riscurilor si
mari avantaje pe care tzi le ofera aceasta piata.
Pe de alta parte cei care doresc sa aiba activitate permanenta pe bursa, atunci FOREX-ul este una dintre cai.
Dupa mine abordarea acestui instrument vine in sprijinul ideii ca un portofoliu investitional cu cat este mai
diversificat cu atat este mai putin supus riscurilor fiind strans legat de participatiile de capital in mai multe
piete cu mai multe instrumente financiare complementare.
Voi incerca sa prezint practic o strategie de a investi pe piata FOREX avand in vedere cateva elemente
esentiale.
Voi prezenta mai multe grafice cu timeframe-uri diferite pentru a realiza elementele luarii unei decizii de
intrare si de iesire din piata. Pentru inceput vom merge cu o tinta mica de profit (pentru reducerea riscurilor
si testarea metodei) pe un singur lot cu X perechi GBP/USD si un leverage permis de societatea de brokeraj
de 1:100.
Trebuie spus ca depozitul minim cerut este de 250$ cu conditia ca lunar sa fie tranzactionate minim 5 loturi.
Cine nu face asa ceva este penalizat cu 40$ pe luna.
http://www.fxstreet.com/rates-charts/live-charts/

Graficele le-am preluat de la site-ul de mai sus fiind free accesibile diferenta este ca plaja timpului istoric nu
este mare.
Graficul de mai jos este preluat de pe un site specializat pentru FOREX si care permite sa ai acces liber in
cazul DEMO la graficele evolutiei cotatiilor valutelor paritare. In caz real, mai tarziu, imi voi fixa un cont de
250$ atat cat imi permite minim FOREX.RO
Am ales nu intamplator paritatea GBP/USD, zic eu mai usor de urmarit si parca mai putin volatila comparativ
cu cea mai des intalnita EUR/USD si de aceea mai usor de studiat si analizat sistemul ales.
Primul grafic este cu timeframe de 60 minute si prezinta evolutia GBP/USD pentru 3 zile incepand cu ziua de
2 februarie 2011 si 10 februarie 2011 cand s-a inregistrat un trend micro down de la maximul de 1.3862 din
data de 2 februarie si un minim la 1.3508 in ziua de 7 februarie 2011 (atentie, daca vrei sa castigi pe forex
trebuie sa ai rabdare, sa observi miscarile importante : un trend mai lung crescator sau unul down).
Graficul orar al perechii GBP/USD din perioada 02 10 februarie 2011

Ce remarcam in aceste prime 5 zile de tranzactionare?

1. Ca avem clar un trend down cu incercari de rebound, dar acestea sunt doar tatonari tehnice de a antrena
directia curenta a trendului si mai mult in sensul dorit. In cazul nostru de depreciere a lirei sterline in
detrimentul dolarului american (a se corela aceste date cu evolutia si datele macro ale tarii de origine a
monedei lira sterlina GBP Marea Britanie).
2. Ca dupa atingerea topului local de la 1.3862 privind paritatea GBP/USD aceasta are o evolutie coboratoare
marcata pe de o parte de pozitiile mediilor mobile alese, nu intamplator, (MA 20, MA 50 si MA 100 candle
sticks). Aceste semnale trebuiesc urmarite si repectate pana cand mediile mobile isi inverseaza pozitia ce
ofera un semnal de reversal bullish trend.

Pana atunci orice incercare a trendului de a schimba relativ directia generala de coborare trebuie corelata
atat cu pozitia acestora (MA 20 mai mic decat MA 50 si MA 50 mai mic decat MA 100, toate trei mai mari
decat trendul) cat si cu semnalul parabolic SAR, MACD si Stochastic.
Pe de alta parte constatam ca si ceilalti indicatori tehnici, de acesta data toti corelati, prezinta acelasi semnal
de INTRARE in piata cu sanse mult mai mari de reusita folosind totusi SL si TP.
3. Ne vom uita pe formatiunile grafice create, in special de candle stick reversal bullish si vom astepta
confirmarea noii miscari coreland-o cu mai multi factori/indicatori tehnici de pe grafic (MACD, Statistic si
parabolic SAR). Asa vom observa ca la inceputul zilelor de 3 februarie si respectiv 7 februarie s-a format un
engulfing reversal bullish ce trebuie neaparat confirmat.
Primul, pe cel din 3 februarie, nu-l vom alege deoarece la confirmarea din prima ora nu avem din nou
crestere (adica pretul de inchidere sa fie mai mare decat cel precedent), iar in a doua ora trendul down isi
reia miscarea. Este clar ca va trebui sa renuntam sa facem o intrare in piata. In acelasi timp parabolic SAR
indica inca scadere (linia rosie punctata), indicatorul MACD arata tot scadere, iar Stochastic este inca in zona
de supravanzare fara a indica ca ar avea de gand sa iasa din aceasta zona curand.
Din acest punct de vedere vom alege formatiunea engulfing reversal bullish din data de 7 februarie din mai
multe motive:
- ea indeplineste toate criteriile pentru un semnal puternic de crestere;
- avem un downtrend anterior puternic;
- corpul lumanarii UP acopera de cel putin 3 ori corpul lumanarii down anterioare semnaland ca poate urma
o crestere IMPORTANTA;
- in prima ora de confirmare trendul urca depasind pretul de inchidere anterior;
- in a doua ora de confirmare, dar mai ales a treia ora lucrurile incep sa fie evidente trendul este UP (asa
ca o prima invatatura este ca trebuie sa asteptam 3 bare, adica trei ore pentru a vedea mai clar confirmarea
semnalului bullish si deci sa intram in piata.
- semnalele de reversal ale formatiunii grafice se corelaza cu toate semnalele prezentate de toti indicatorii
tehnici folositi (vezi graficul de mai sus).
ASA CA VOM LUA DECIZIA de a intra in piata acestui instrument in ziua de 7 februarie la un pret TEORETIC
de 1.3558 care trebuie verificat de metoda calcului pivot point.
As ca vom calcula inainte de inceperea sedintei, adica dupa inchiderea sedintei din 6 februarie, cu datele
acestei zile nivelele de suport si rezistenta S1 si R1 prin metoda pivot point, program care ar trebui sa-l aibe
orice platforma de forex.
Iata datele :

Punctul de pivot este la 1.3587.

S1 = 1.3497; S2 = 1.3455; S3 = 1.3365;
R1 = 1.3629; R2 = 1.3719; R3 = 1.3761.
Fireste suntem interesati sa prindem un pret de intrare zilnic cat mai jos, asa ca ne vom orienta catre
intervalele P-S1, adica intre 1.3587 si 1.3497, iar punct de iesire ar fi la R1 (1.3629). Daca trendul nostru va
sparge in ziua de 7 februarie linia de pivot point de la 1.3587 atunci ne putem astepta la un pret sub acest
nivel posibil 1.3497, dar nu neaparat necesar daca in acel moment piata nu-mi arata un punct de intrare.
Ultimul grafic reprezinta evolutia perechii GBP/USD pe 5 minute necesar pentru a putea face intrarea efectiva
in piata.
Probabil pentru unii care tranzactioneaza pe mai multe zile (strategia swing) nu-si vor pune problema cand
sa intre efectiv in piata, adica in ce punct anume si de aceea se vor rezuma doar la un singur grafic cu un
singur timeframe, pe care cred ei ca investitorii sunt dominanti, adica ei determina directia trendului, in
general.
Din experienta mea pe pietele cu riscuri mai mari m-am convins ca daca nu ai experienta corelarii a cel putin
doua timeframe-uri pe orice piata sansele de a face tranzactii bune periodice sunt mult reduse.

Graficul de 5 minute la perechea GBP/USD din perioada 06-08 februarie 2011

Graficul ne va arata un moment mai apropiat de locul de intrare in piata decat cel indicat pe graficul de 60
minute. Uneori pentru daytrading conteaza nu 1 ora, ci si 5 sau 15 minute avand in vedere volatilitatea
excesiva a acestor piete.
Am pastrat in mare parte aceeasi compunere a uneltelor tehnice de baza cu exceptia faptului ca am introdus
un element nou si anume nivelurile de retragere Fibonacci pentru stabilirea unor praguri de TP (obiectiv de
profit) foarte util in momentul in care am introdus ordinul in piata (am deschis pozitia/pozitiile) fara a uita sa
stabilim si SL (stop la pierderi).
Ce ne spune in plus graficul de 5 minute?
Avand in vedere ca am ales sa intram in piata in ziua de 7 februarie cu un orizont de cateva zile (2-3 maxim)
constatam ca, dupa cum evolueaza mediile mobile MA20, MA50 si MA100, iar o intersectie a acestora ne-ar
semnala un posibil punct de intrare, atunci un nivel corespunzator ar fi la intersectia MA20 cu MA50 cu
schimbarea pozitiilor acestora cu MA20 mai mare decat MA50.
Acest loc ar fi la 1.3536 intre orele 15:45 si 15:50. Observam ca acesta este si nivelul de retragere Fibonacci
de 23.6% si in acest punct pretul lotului GBP/USD a spart acest nivel. Conform datelor pe care le cunoastem
din experienta odata spart acest nivel, pe un trend crescator, pretul va tinde spre urmatorul nivel de 38.2%
Fibonacci din zona 1.3553 (iata un salt de 17 pipsi, ceea ce inseamna 17 dolari/pozitie daca am jucat pozitii
in valoare de 1.000 dolari sau 170 dolari daca am jucat 10.000 dolari. Convenabil, nu?).
PARANTEZA EDUCATIVA
Ce este pips?
Pips reprezint cea mai mic unitate pentru care pot fi comercializate monedele pe piata Forex (FX).
Deoarece cele mai multe perechi valutare sunt cotate la a 4-a zecimal, acea fraciune mai mic echivaleaz

cu un pips. Deci, de exemplu, dac avei GBP/USD la 1.9558, i ati vndut-o la 1.9658, atunci ati fi fcut un
profit de 100 de pipsi.
Totodata depinde de dimensiunea pips in termeni monetari, adica cati bani reprezinta tranzactia. Dac ai
cumprat GBP cu 10.000 dolari la 1.9558 i ati vndut-o din nou la 1.9658, atunci profitul de 100 pipsi
echivaleaz cu $100. Dac ai cumparat doar cu 1000 dolari profitul de 100 pipsi este egal cu 10 dolari.
Alte elemente ce ne determina sa deschidem pozitiile la 1.3536 in momentul respectiv este faptul ca linia
MACD a intrat in sfarsit in zona pozitiva fiind urmata indeaproape de linia de semnal. In acelasi timp
oscilatorul Stochastic ne arata in continuare crestere fiind in zona de supracumparare si par SAR a luat un
ecart suficient de mare fata de trend pentru a fi convinsi ca cresterea va continua.
Peste putin timp avem si confirmarea ca intrarea a fost bine aleasa si anume intersectia MA 20 cu MA 50 si
schimbarea pozitiilor acestora in sensul continuarii cresterii.
Nu in cele din urma, asa cum am invatat la benzile bollinger este prima data cand trendul sparge mai hotarat
si destul de puternic banda superioara semn ca vom mai avea si alte cresteri. Ne-a fost teama apoi la prima
miscare in jos a trendului, dar aceasta ne-a fost indepartata repede atunci cand trendul s-a intors fara a
atinge linia MA 50 ce a actionat ca suport lejer dupa ce a strapuns linia MA 20.
Odata ce in timpul zilei de 7 februarie MA 100, ce a fost superioara trendului o buna parte, a trecut la inceput
sub MA 20 si apoi sub MA 50 am fost convinsi ca trendul UP si-a revenit pe moment si acesta s-a consolidat
indepartand si ultimile griji pe care le aveam asteptand desigur atingerea punctului unde am fixat TP.
Avand in vedere cele de mai sus iata si concluziile finale :
1. Linia de trend a paritatii GBP/USD incepand cu data de 7 februarie 2011 are pentru cel putin 2-3 zile o
tendinta de crestere cu oscilatii Up/Down usoare, nu foarte volatile.
2. Tendinta de crestere a paritatii celor doua valute este semnalata si de pozitionarea liniei de trend
deasupra liniei lui MA20, MA50 si MA100.
3. Avand in vedere evolutia trendului din prima zi de crestere fata de MA 50, ce actioneza de obicei ca linie
de suport pentru un trend crescator de cateva zile, putem spune ca pragul de suport din aceasta zona este
un prag serios de intoarcere.
In acest caz ne vom fixa ca TP zona nivelului de regtragere de 61.8% si anume la 1.3581, ceea ce inseamna,
pentru inceput un bun castig. Stiu ca de regula traderii mai experimentati isi stabilesc ca TP 100 pipsi,
desigur in conditiile volatilitatii pietei respective (cum piata GBP/USD este mai putin volatila decat EUR/USD
atunci rezultatul de 45 pipsi este foarte bun pe aceasta piata mai ales la inceput).
4. Daca avem in vedere crearea formatiunii reversal bullish engulfing atunci odata cu confirmarea acesteia
este mai usor sa iei decizia de a deschide pozitii in directia trendului din piata neuitand fixarea SL (in cazul
nostru va fi cu 20 pipsi mai jos decat pretul de intrare si anume la 1.3536-0.0020=1.3516 (unii mai
indrazneti vor pune la 1.3508, adica la minimul zilei respective).
5. Fireste ca putem aplica si metoda trailing stop pentru a ne optimiza castigul, insa toate la timpul lor.
6. Putem sa monitorizam mai departe evolutia acestei piete deoarece pentru inceput mi se pare mult mai
usor de controlat decat mai riscanta EUR/USD.
Atat timp cat trendul isi pastreaza directia, cat pretul GBP/USD este deasupra liniei EMA5 sau EMA7, iar
MACD ramane in zona pozitiva si cele doua timeframe-uri isi coreleaza semnalele cu mici diferente nu avem
de ce ne teme pentru a inchide pozitiile deschise.
Tot exerimentand pe mai multe piete valutare, unora s-ar putea sa le placa pe moment USD/CAD deoarece
BoC a pastrat rata dobanzii de referinta la 1% dand de inteles ca mai sunt ceva probleme la nivel local chiar
daca la nivel macro rezultatele arata o economie in crestere, sau JPY/USD fiindca este mai mult in crestere
decat in scadere si se poate anticipa mai usor. Asa ca vom capata experienta, ne vom forma un sistem de
investitii cat mai flexibil, gata sa se adapteze la orice piata si care in viitor sa ne aduca mai multe castiguri.
Trebuie mai intai sa verificam sistemul de investitii.

4.3.3.2 FOREX Studiu practic, continuare

Este un prim experiment de acest gen si sper sa mai fie si altele.
Se spune ca pentru a invata cat mai bine sa tranzactionezi trebuie sa faci zeci si chiar sute de testari pana
cand capeti suficienta experienta in piata, pana incepi sa apreciezi dintr-o privire a graficului ceea ce se
intampla in piata, dar mai ales sa anticipezi rapid si corect ce va urma sa se intample.
In cele din urma aceasta experienta va fi FORTA care te va ajuta/determina sa iei o decizie buna in piata.

Voi continua materialul inceput despre studiul pactic la FOREX postand finalul acestuia, care va constitui si
punctul de plecare in analiza de mai jos
In cele din urma iata si o decizie de moment ..
- dat fiind trendul usor coborator prezentat pe graficul orar si confrmat in parte de cel zilnic ne putem
astepta la noi coborari in ziua de luni ale caror praguri de suport le calculam cu datele zilei de 2 februarie
2007 si anume S1=1.9580, S2=1.9500 si S3=1.9365 pentru un punct de pivot de nivel 1.9715. In acest caz
voi fixa limita pret intrare SHORT la 1.9680, iar SL=1.9795 si TP=1.9500
- in caz contrar (trendul urca dincolo de MA20) atunci voi intra LONG la un pret in zona 1.9720, cu SL=
1.9580 si TP=1.9850 sau aproape de 1.9930.
Ramane sa mai analizam cele doua variante si sa ne decidem cum vom actiona luni in piata FOREX-DEMO cel
putin deocamdata.
Trebuie mai intai sa verificam sistemul de investitii
Asadar ramasese sa stabilim ca in functie de evolutia lucrurilor din piata din ziua de luni 5 februarie 2007,
pentru care estimasem o coborare, sa luam si o decizie de a tranzactiona in piata pornind si de la datele de
mai sus.
Inainte de toate mi-am propus urmatoarele:
- sa aplic una dintre strategii (long/short) pe o perioada de timp foarte scurta de cateva ore (2 la 5 ore)
pentru a obtine un profit (nu urmaresc de la inceput sa obtin o maximizare a acestuia, mai ales ca sunt
incepator pe o piata cunoscuta mai mult din carti sau cursuri online).
- sa testez si sa imbunatatesc cat mai mult tehnicile de tranzactionare proprii avand la dispozitie o noua
platforma de investitii cu mult mai multe facilitati decat cele oferite online de SSIF-urile din Ro.
- sa cunosc si sa aprofundez mecanismele de functionare si de miscare ale pietei FOREX mai intai la perechea
GBP/USD si apoi la restul de perechi valutare alegand in final perechea sau perechile ale caror evolutie mi se
potrivesc cel mai bine ca temperament.
Posibil sa mai fie si altele ce vor apare pe parcurs. In functie de necesitati le voi introduce atunci.
Vom analiza primul grafic al perioadei graficul zilnic la GBP/USD din data de 5 februarie focalizat pe
perioada de timp aleasa pentru intrarea in piata:

Urmarind graficul de mai sus voi argumenta motivul pentru care am decis sa intru in piata in aceasta parte a
zilei si nu in alta :
- primul motiv a fost determinat de existenta mai multor semnale ca trendul pietei in ziua de 5 februarie ar
putea sa SCADA suficient pentru obtinerea unui profit multumitor. Deci varianta cea mai probabila de actiune
in piata inclina spre shortare.
- intotdeauna la piata FOREX, ca oriunde dupa o zi de pauza, miscarile mai mari in piata sunt cele din prima
parte a zilei. Investitorii au analizat suficient miscarile viitoare si iau decizii mai rapide in cunostinta de
cauza.
- trebuie spus ca in mod firesc fiind primul test pe FOREX nu am avut incredere totala sa aplic mecanic
strategia punctului de pivot calculat cu toate ca acesta a functionat foarte bine in piata FUTURES si ca urmare
intrarea am facut-o mai mult manual.
- fiind prima testare nu am avut suficienta rabdare sa astept prea mult pentru a lansa ordinul in piata si am
profitat de volatilitatea mai mare care s-a creat in piata la un moment dat.
Am zis ca este un moment propice sa prind o miscare mai mare in sensul dorit de mine si m-am bazat putin
si pe experienta de a citi de pe graficul zilnic sau cel orar tendinta trendului urmator.
Mai jos este prezentat si explicat pe graficul de 5 minute modul de intrare practica in piata cu fixarea SL,
precum si a punctului de iesire prin ordinul TP privind marcarea profitului atins in sistemul daytrading.

- vazand volatilitatea din piata si apreciind perspectiva unei evolutii descendente puternice (spread +BB /
BB) am intrat short la ora 08.55 la cotatia de 1.9680=punct de pivot calculat pe data de 2 februarie.
Este momentul in care MACD da semnal de vanzare prin trecerea sub linia de semnal a MA si de intrare pe
un trend coborator. Aici punctul pivot fixat anticipeaza putin miscarea urmatoare.
Tot in acest moment ADX = 31,534 indica o directie clara de scadere a cotatiei pe un timp relativ suficient de
mare (vezi valoarea peste 30 a indicelui si + DM > DM). Cei doi indicatori tehnici alesi dau acelasi semnal
(DOWN) la fel de puternic si concludent pentru intrare SHORT.

- in aceste conditii am fixat SL = 1.7950 stabilit initial (cu nivel de atentionare la 1.7910).
- bazat pe aceleasi calcule ale nivelelor de suport si rezistenta de la punctul de pivot de mai sus am stabilit
ca tinta de profit TP = 1.9550 (nivel de atentionare 1.9560)
- in jurul orei de 13:40 s-a efecutat automat EXITUL stabilit la nivelul de 1.9550 obtinandu-se un profit de
130 pips. Mult .. putin, deocamdata nimeni nu poate aprecia exact.
CONCLUZIA FINALA
Deocamdata prima testare a functionat bine insa a trebuit sa ma conving mai intai urmarind atent piata in
primele 8 ore de tranzactionare si de abia atunci am fixat modul de intrare in piata : strategia short pe baza
semnalelor MACD si ADX pe graficul de 5 minute, pretul limita de intrare in piata=punct de pivot, SL = unul
din nivelele de rezistenta calculate cu regula pivotului si TP= unul din nivelele de suport rezultate din calcul
apreciat la nivelul volatilitatii din piata estimat pe evolutiile anterioare ale cotatiei.
Pentru obtinerea acestor rezultate a fost necesara o pregatire prealabila in ziua de 2 februarie de cca 2 ore si
ulterior inca 1 ora in ziua de 5 februarie pentru realizarea practica si monitorizarea evolutiei testului, cu
emotiile respective.
Masura urmatoare: voi urmari din nou evolutia pietei din exterior pe o perioada de 1-2 zile pentru stabilirea
modului de alegere a momentelor propice pentru optimizarea castigurilor posibile.

4.3.3.3 FOREX povestea unui INVESTITOR

Incerc in masura posibilitatilor si a relatiilor ce se pot stabili sa prezint si cateva puncte de vedere ale
prietenilor mei investitorii si care au foarte multe de spus despre experienta proprie, aceasta fiind mult mai
importanta in viata oricarui trader decat cea mai buna carte scrisa de specialisti.
Astazi, prin marea amabilitatea a unui coleg de-al nostru vom face cunostinta cu trairile si spusele unui
INVESTITOR la FOREX.
Consider ca aceasta atitudine este un foarte bun inceput pentru dezvoltarea unei comunitati bursiere in care
trebuie sa se imbine mai multe elemente printre care experienta fiecaruia dintre noi joaca rolul primordial.
Asa ca astept pe oricine sa contribuie la asa ceva.
INCEPUTURILE MELE PE FOREX
Am inceput sa tranzactionez pe FOREX de aproape trei ani.Am fost pasionat de bursa inca din timpul
facultatii, dar am incaput sa tranzactionez doar dupa absolvire. Multi m-au intrebat de ce FOREX si nu BVB
cum zic unii ca ar fi fost normal.
Sincer nu stiu exact de ce am inceput asa, dar banuiesc ca a fost ceva legat de mirajul castigurilor fabuloase.
La fel cum scriu acum ziarele despre BMFMS ca iti poti dubla banii intr-o luna, asa scriau si atunci de FOREX
ca iti poti dubla banii intr-o singura zi. Asta da oferta
Dar la fel ca pe FTS realitatea este cu totul alta.
SPIRITUL CONTULUI DEMO
Am inceput cu contul DEMO si am tranzactionat asa circa 2-3 luni obtinand profituri fabuloase de peste
150%/luna. De fapt cele mai multe persoane obtin castiguri fabuloase pe conturile DEMO dar in momentul
cand incep sa tranzactioneze real intra pe pierderi si chiar lichideaza un cont sau mai multe.
Conform unor statistici peste 90% din incepatori care intra in piata sunt scosi in primul an de activitate, iar
pe termen lung doar 2% rezista in piata. Aceste castiguri fabuloase obtinute pe contul DEMO sunt datorate in
special lipsei fricii si lacomiei, sentimentele care sunt cei mai mari dusmani ai traderului.
Iti trebuie ani de zile de munca de convingere, pierderi grele, profituri incasate prea repede si numai dupa
aceea reusesti sa le controlezi intr-o anumita masura.
Personal consider ca contul DEMO este un instrument util de invatare al platformei de tranzactionare si poate
de aplicare a regulilor de management al banilor, dar nu cred ca este util si in dezvoltarea unei strategii care
sa functioneze in piata.
STADIUL DE PREGATIRE
Prima carte care mi-am cumparat-o a fost una de AT si se numea INVESTITII PE PIETELE LA TERMEN si era
editata de BMFMS. De asemenea am inceput sa frecventez forumul www.global-view.com, un forum destul
de interesant daca stii sa separi adevaratii profesionisti de restul participantilor.

Astfel fiind inarmat cu cartea de AT si beneficiand de informatii valoroase de pe forum am inceput sa

caut posibilitati de investitii. Desi nu tineam cont de orizonturi de timp, rezistente si suporturi, linii de trend
si alte aspecte totusi am facut bani, doar ca erau pe hartie (DEMO).
REAL TRADE CU INVATAMINTE
Vanzand ca merge treaba bine am hotarat sa-mi deschid un cont real. Societatea la care mi-am deschis cont
era una recomandata de un ziar local si era una dintre cele mai mari pe plan extern. Din punct de vedere al
comisioanelor diferenta intre societati este sensibil egala (3 pipsi pentru paritatiile mai lichide si 5 pipsi
pentru restul).
Suma a fost una mica, sub 1000 EURO. Cu acest cont am tranzactionat in general pe termen scurt si
intraday. Cei mai multi incepatori tranzactioneaza pe termen scurt si foarte agresiv (inchizi o pozitie si
deschizi automat alta) considerand ca pe termen scurt poti prinde toate miscarile din piata si astfel poti face
mai multi bani.
Dar singurul lucru care-l faci este sa platesti mai multe comisione. Alexander Elder zicea despre comisioane
in tranzactionare ca sunt ca virusii pentru oameni.Desi sunt mici si abia se vad, daca nu le acorzi o atentie
destul de mare in timp iti provoaca stricaciuni considerabile .
Din cauza tranzactionarii peste masura si neinchiderii pozitiilor pe pierdere la timp am lichidat primul cont in
mai putin de patru luni. Se zice ca incepatorii dau faliment pentru ca incaseaza gauri prea mari, iar
profesionistii esueaza pentru ca isi incaseaza profiturile prea repede.
Este adevarat ca pentru a reusi in piata atat pierderile cat si profiturile trebuie gestionate independent.
Pierderile le gestionezi prin respectarea stopurilor si odata cu acumularea de experienta poti incepe sa
marchezi pierderea inainte chiar de a atinge stopul; ideea este ca incepi sa simti mai bine piata si iti permiti
sa iei astfel de decizii. Iar castigurile le gestionezi prin respectarea ordinului TP si prin piramidarea pozitiilor
(care de fapt este cea aducatoare de castiguri).
BENEFICA PAUZA DINAINTEA FURTUNII
Dupa lichidarea primului cont am considerat ca ar trebui sa iau o pauza sa ma linistesc un pic ca sa pot
privi mai clar situatia. Din pacate iesirea din piata nu este o solutie viabila, deoarece singurul moment in care
esti mai linistit este atunci cand incepi sa intri pe castig, iar daca inregistrezi o perioada de pierderi solutia
este sa reduci cat mai mult numarul de contracte /pozitie precum si numarul de pozitii si nu iesirea din piata.
PRIMELE INVATAMINTE PRIMELE CASTIGURI, DAR SI PIERDERI
Dupa circa 2 luni de pauza mi-am deschis al doilea cont. Intr-un timp relativ scurt (2-3 luni) am reusit sa
dublez suma investita. Eram in culmea fericirii si deja calculam cum o sa obtin randamente de peste
1000%/an . Avand in vedere ca in acea perioada studiam indicatorii tehnici (RSI, MACD, SAR) am pus pe
seama indicatorilor aceasta reusita, doar mai tarziu am observat ca toate pozitiile castigatoare au fost luate
in directia trendului.
Cu aceasta ocazie am mai invatat un lucru foarte important si anume ca pozitiile luate in directia trendului au
sanse cosiderabil mai mari de reusita decat cele luate impotriva trendului sau in momentele cand piata este
in consolidare.
Dar ca pe orice piata dupa momente de volatilitate ridicata vin perioade de consolidari si miscari reduse.
Crezand ca treaba va merge la fel ca inainte am continuat sa am pus targeturi mari de 400-500 pipsi. Dar
piata s-a schimbat. Mergea 100-150 pipsi in directia mea se intorcea imi executa stopul si apoi mergea iarasi
in directia initiala. Mult timp am crezut ca nu pun bine stopurile (ca le pun in locuri prea evidente, ca sunt
prea scurte), dar nu avea legatura nici cu stopurile nici cu punctele de intrare.
Era vorba de piata in care ma aflam. Era o piata in consolidare si in astfel de piete trebuie sa stabilesti
targeturi mai reduse, 100-150 pipsi si sa iei pozitii mai dese in timp ce in piete cu trend solutia este
piramidarea pozitiilor si ridicarea stopului pe masura ce piata merge in directia ta.
O greseala des intalnita la traderii incepatori si nu numai, este RIDICAREA PRETULUI MEDIU.
Personal o consider cea mai mare greseala pe care o poate face un trader. Am vazut multe cazuri in care
traderii care au muncit ani de zile ca sa isi ridice valoarea contului au reusit prin ridicarea pretului mediu
sa distruga tot ce-au construit si asta intr-un interval redus de timp.(1-2 tranzactii).
O LUAM DIN NOU DE LA INCEPUT DAR MAI CASTIGATI
Avand in vedere ca nu mi-am dat seama de felul de piata in care tranzactionez am lichidat si cel de-al doilea
cont. Dar spre deosebire de primul cont am reusit sa raman in piata aproape dublu. Acest lucru a fost posibil
in principal datorita respectarii ordinelor SL si a evitarii pe cat posibil a tranzactionarii peste masura.

Desi primele doua conturi au fost relativ mici (sub 1000 Euro) cred ca daca as fi avut posibilitatea sa virez
cateva mii de euro i-as fi lichidat la fel de repede. Spun acest lucru deoarece reusita in tranzactionare nu
depinde nici un moment de suma investita ci numai si numai de gestionarea pierderilor si a castigurilor.
INTOTDEAUNA SA FACI MAI MULT DE DOUA INCERCARI
Avand deja experienta celor doua conturi am hotarat sa-mi deschid pe cel de-al treilea. La scurt timp dupa ce
am deschis acest cont am citit doua carti foarte interesante. Este vorba de Market Wizards: Interviews with
Top Traders by Jack D. Schwager si The New Market Wizards: Conversations with Americas Top Traders (A
Marketplace Book) by Jack D. Schwager.
In aceste carti sunt prezentati niste traderi care au obtinut succese extraordinare, precum si problemele cu
care s-au confruntat acestia. A fost oarecum reconfortant pentru mine sa citesc ca si acei mari traderi au
trecut prin problemele cu care ma confruntam eu atunci si sa vad solutiile ce le-au gasit pentru a le depasi.
Aceste carti mi-au deschis ochii in special asupra problemelor de management al banilor, phihologie si cum
pot fi ele abordate.
Dupa cateva luni de tranzactionare am ajuns la momentul in care pierderile erau aproximativ egale cu
castigurile. Era un mare pas inainte dar singura problema era ca aceasta faza s-a cam prelungit si nu
reuseam sa intru pe plus (destul de frustrant dupa o perioada).
STADIUL DEZVALUIRII MECANISMELOR SUCCESULUI
Solutia sau deblocarea, daca pot zice asa, a venit tot dupa ce am citit o carte. Este vorba Reminiscences of a
Stock Operator (Wiley Investment Classics) de Edwin Lefvre si Roger Lowenstein, care prezinta viata unui
mare trader american (Jesse Livermore). Aceasta carte m-a ajutat sa privesc piata altfel si mai ales sa simt
in alt mod pozitiile ce le aveam. Jesse Livermore zicea ca in activitatea de tranzactionare emotiile ce le
avem trebuie inversate.
Adica in momentul in care esti pe pierdere trebuie sa-ti fie frica si sa te temi de piata, iar daca esti pe castig
atunci sentimentul corect este speranta. Daca stam sa ne gandim la momentul cand mergem pe pierdere
sentimentul care ne caracterizeaza este de fapt speranta (sper sa nu-mi execute stopul, sper sa functioneze
rezistenta/suportul, nu are cum sa scada/creasca atata, trebuie sa se intoarca), iar cand piata merge in
directia noastra sentimentul ce il simtim este frica (daca nu merge pana la TP, daca mi-am propus prea mult,
daca nu raman nici cu atata).
Ideea este ca daca reusesti sa-ti impui sa-ti fie frica si sa respecti piata cand esti pe pierdere atunci iti va fi
mult mai usor sa-ti respecti ordinul SL, iar daca speri si ramai convins ca piata merge in directia prognozata
de tine atunci vei reusi sa-ti respecti ordinul TP si sa nu marchezi profitul mai repede. Cei care
tranzactioneaza stiu foarte bine luptele interioare ce se duc in sinea unui trader pentru a respecta sau nu
ordinul pus .
ADEVARUL GOL GOLUT DESPRE FOREX
Piata FOREX este o piata in care se tranzactioneaza impotriva lucrurilor evidente. Cu cat un lucru este mai
evident cu atat sansele ca el sa se confirme sunt mai mici. Putem vorbi aici despre formatiuni grafice,
suporturi si rezistente, indicatori.
Daca la un moment dat ai convingerea puternica ca piata merge intr-o anumita directie in momentul acela
poti paria linistit impotriva convingerii tale deoarece ai mari sanse de reusita.
De asemenea fiind o piata foarte lichida se practica destul de mult vanarea stopurilor. De multe ori piata
sparge un anumit suport/rezistenta destul de evident merge in directia respectiva 80-100 pipsi si apoi se
intoarce. Daca reusesti sa identifici locuri evidente unde crezi ca sunt stopuri (unde isi fixeaza toata lumea
stopul) sansele ca piata sa mearga in directia stopurilor este destul de ridicata.
PATTERNURI SAU FORMATIUNI/MODELE GRAFICE
Formatiunile clasice din AT (DB, DT, HS, triunghiuri) se confirma intr-o proportie destul de mica. Mie imi
place sa compar formatiunile grafice cu afacerile. Cand observi primul o nisa de piata si deschizi o afacere
merge foarte bine, dupa ce isi deschid si altii merge in continuare dar nu la fel de bine, iar cand toata lumea
deschide aceeasi afacere te poti gandi sa o inchizi pe a ta.
Asa este si cu formatiunile grafice; daca le observi tu si nu sunt formatiuni consacrate functioneaza destul de
bine, daca le observa si altii se mai confirma din cand in cand dar cand toata lumea le urmareste deja poti
paria impotriva lor.
Alexander Elder ne spune in Trading for Living ca tranzactionarea se bazeaza pe trei piloni principali:
Latura phihologica
Managementul banilor

Analiza pietei
PSIHOLOGIA INVESTITORULUI ESENTA TUTUROR LUCRURILOR
Se considera ca latura phihologica este cea mai importanta.Trebuie sa fii liber de orice prejudecati, inhibitii si
idei preconcepute deoarece toate acestea se manifesta in atitudinea ta fata de piata. Carti interesante de
phihologie ar fi Trading for Living de Alexander Elder si Come into my Trading Room de Alexander Elder.
MANAGEMENTUL BANILOR CEVA LA INDEMANA ORICUI
Din pacate asupra laturii phihologice putem lucra destul de putin (poate doar daca apelezi la pshiholog), de
aceea atentia principala trebuie indreptata spre managementul banilor. Personal consider ca MB este de
departe cel mai important aspect in activitatea de tranzactionare. Acesta se refera la marimea pozitiilor cu
care se tranzactioneaza precum si la cat permiti sa mergi pe pierdere.
Managementul banilor este atat de important deoarece ne permite sa ramanem in piata cat mai mult timp si
astfel avem posibilitatea sa descoperim lucruri care functioneaza.Carti interesante de managent ar fi Trading
in Zone si The Disciplined Traderde scrise Mark Douglas. Eu personal imi asum un risc de 5% per tranzactie,
dar odata cu marirea contului intentionez sa l reduc catre 2-3%.
Desi ce-i mai multi o pun pe primul loc ca importanta analizei ii revine doar ultimul loc. Pe o piata ca FOREX
functioneaza orice fel de analiza, incepand de la AT continuand cu AF, numerologie, astrologie sau orice
altceva.
EXPERIENTA PERSONALA
Eu folosesc cu predilectie formatiunile grafice (lumanari japoneze), insa nu cele consacrate ci formatiuni ce
am observat ca se repeta si mai important decat atat este faptul ca mi se potrivesc mie. Dintre carti de AT as
recomanda Technical Analysis of the Financial Markets: A Comprehensive Guide to Trading Methods and
Applications (New York Institute of Finance) by John J. Murphy pentru traderii incepatori si Encyclopaedia of
chart patterns Thomas Bullowski pentru cei care au o oarecare experienta.
TIMPUL STAPANUL SUVERAN
Un aspect foarte important pe FOREX (avand in vedere ca piata se opreste numai in week-end) este
intervalul de timp pe care tranzactionezi.
Este putin dificil sa faci intraday in conditiile in care tu lucrezi in timpul zilei si nici sa tranzactionezi pe
termen mai lung (saptamani) in conditiile in care stai toata ziua acasa.(deoarece nu ai avea rabdare sa tii
pozitiile).
De aceea cei mai multi traderi sunt swing traderi, adica tranzactioneaza pe un interval de cateva zile. Un alt
aspect care trebuie avut in vedere este graficul pe care tranzactionezi. Nu poti tranzactiona intraday pe
graficul zilnic si nici swing trader nu poti face pe graficle scurte 15 minute sau 1ora. Acestea fiind spuse va
doresc succes si nu uitati ca nu puteti invata numai daca ramaneti in piata.

4.3.3.4 Investitorul FOREX si experienta acestuia

Voi publica mai jos un material conceput de un investitor al pietei FOREX in general.
Vizualizand si studiind datele puteti extrage anumite lucruri care va intereseaza mai mult.
Manangementul banilor si perioadele de pierdere.
Prima sarcina a managementului banilor (MM) este asigurarea supravietuirii in piata si evitarea riscurilor care
te pot scoate din afacere.Cea dea doua sarcina a MM este obtinerea unor venituri in mod constant. Personal
prefer termenul de venituri in loc de castiguri care aduce mai degraba a jocuri de noroc, iar in loc de pierdere
folosesc termenul de cheltuiala.
Ideea este ca in momentul cand inregistrezi o pierdere daca o iei ca o cheltuiala la nivelul
subconstientului s-ar putea sa inveti ceva din respectiva tranzactie. Subconstientul nostru este obisnuit ca in
momentul in care realizam o cheltuiala sa primim ceva in schimb, iar in cazul de fata ar putea fi vorba de
experienta acumulata prin realizarea acelei tranzactii.
Este oarecum incetatenita in piata ideea ca traderii institutionali (casele de brokeraj, banciile de investitii)
beneficiaza de sisteme minune de tranzactionare care le spune ce sa faca si cum sa faca si asta le permite sa
ramana in piata. Dar nu este vorba de asa ceva ci mai degraba de regulile foarte stricte de MM pe care
investitorii institutionali le impun angajatilor.
Astfel daca un trader pierde mai mult decat ii este permis intr-o singura tranzactie este concediat pentru
insubordonare si are sanse sa ii fie imputata si pierderea peste limita.

Daca isi pierde limita pentru intreaga luna atunci i se interzice sa tranzactioneze pentru restul lunii si devine
un fel de functionar (face munca birocratica).
Iar daca isi pierde limita pe mai multe luni consecutiv acesta este transferat sau dat afara pentru
incompetenta. Intr-adevar acesta este un mare avantaj (cineva sa-ti fixeze reguli rigide si sa te oblige sa le
respecti), dar spre deosebire de traderii individuali cei institutionali au si un mare dezavantaj.
Este vorba de obligativitatea de a realiza castiguri si implicit de a lua pozitii. In timp ce un trader individual
poate lua oricand o pauza chiar si din simplu motiv ca nu stie in ce directie merge piata. Este un mare
avantaj sa nu fii fortat de nimeni sa iei pozitii si sa-ti permiti luxul de a astepta pana observi ceva viabil in
piata.
Din cauza acestor obligativitati de a lua pozitii si de a realiza castiguri se pot observa la sfarsit de saptamana,
luna, trimestru miscari destul de ample in piata , miscari ce sunt determinate in general de traderii
institutionali ce isi inchid pozitiile (ca sa poata prezenta situatii).
Vizavi de impunerea disciplinei in activitatea de tranzactionare traderul individual poate utiliza jurnalul de
tranzactionare. Acesta poate avea dubla intrebuintare. In primul rand poate fi folosit ca jurnal pentru
tranzactii, in care scrii pozitiile ce le iei si mai ales motivele ce te-au determinat sa intri in piata si apoi ca
jurnal emotional (daca pot sa ii zic asa).
Ar fi utila o rubrica in care sa scrii rezultatul tranzactiei precum si ceea ce consideri ca ai facut bine sau ai
gresit in respectiva tranzactie, feedback-ul fiind cea mai importanta parte a acestei meserii.
Cat despre jurnalul emotional este vorba de locul unde scriem emotiile pe care le traim in momentul cand
intram sau iesim din piata. Astfel sentimentul intrarii in piata l-as caracteriza ca fiind de usoara incredere in
respectiva pozitie, iar cel de inchidere pe castig ar fi de satisfactie modica (ceva de genul am stiu ca ajunge
pana aici ).
Trebuie in schimb sa ne departam de sentimente ca entuziam sau regret ca am inchis pe repede si astfel au
mai ramas bani pe masa. Iar in momentul in care marcam o cheltuiala sentimentul ar trebui sa fie cel de
curiozitate si nu de vina.
Primul impuls cand marchezi o pierdere este sa dai vina pe cineva sau ceva pe cand de fapt tu trebuie sa
verifici ce anume ai gresit si ce poti invata din asta. Practic momentele in care pierzi sunt momentele in care
descoperi lucruri noi, deoarece doar in astfel de momente te apleci serios asupra studiului si observi lucruri
care ti-au scapat.
De asemnea MM ne ajuta sa ne aparam si de un alt inamic cunoscut pentru traderi si anume ignoranta si
incgrederea peste masura in fortele proprii. Cei mai multi traderi care reusesc sa treaca peste pierderile de la
inceput incep sa obtina castiguri mici si constante.
Dar in scurt timp increderea de care dau dovada se transforma in lacomie si incep sa riste prea mult intr-un
timp prea scurt, lucru urmat la scurt timp de o perioada de pierderi care ii scoate scurt din piata.
Si astfel ajungem la perioadele de pierdere. Acestea sunt inerente oricarui trader oricata experienta ar avea.
Sunt pur si simplu momente in care strategia ta nu functioneaza in piata si astfel pierzi.
Asta ar fi din punct de vedere al analizei. Din punct de vedere pshihologic teoria ne zice ca problema este de
fapt traderul si rezolvarea se gaseste undeva in piata profesionala sau personala a celui ce tranzactioneaza.
Este greu de apreciat motivul real al aparitiei acestor perioade de pierderi . Ceea ce este important este
modul cum poti depasi aceste perioade si ce poti invata din ele.
O parte din oamenii din piata recomanda sa iei o pauza de la tranzactionare si sa faci lucruri ce iti dau
incredere(sport, actiuni caritabile sau orice altceva ce iti va reda increderea in fortele proprii) in timp ce altii
considera ca pauza nu este o solutie ci doar reducerea marimii pozitiilor si o mai atenta observare a vietii
personale.
A se observa ca in momentele de pierdere analiza pietei nu are nici o legatura si remediul trebuie sa vina de
undeva din viata noastra. Daca vom reusi sa remediem o anumita problema din viata noastra sau anumit
aspect vom observa ca si analizele si previziunile se vor rezolva de la sine.
Acestea fiind spuse va doresc succes si nu uitati ca doar ramanand in piata puteti invata.

4.3.4 Evolutie in timp a cursului EUR/USD

Asa-i ca nu am mai vorbit de mult despre piata FOREX. ? Nu-i nimic, aceasta piata este si va ramane
tentanta oricand, cat despre oportunitati nici sa nu mai vorbim. Noi sa fim atenti ca ofertele sunt pretutindeni
in piata FX.

Parca mai ieri aveam un euro la nivelul maxim istoric fata de dolar, iar in acelasi timp marfurile atingeau
maxime istorice unul dupa altul, uneori in zile apropiate. Ne amintim ca totodata pretul la petrol a pus la
grea incercare economiile lumii si miscarea inflationista la nivel global, iar pretul aurului a atins varful de
1030 dolari/uncie.
Nimeni nu se gandea ca in scurt timp situatia se va schimba, insa cei care au trecut printr-o recesiune si-au
adus aminte ca o piata bear naste peak-uri la unele marfuri, dar si corectii negative serioase ca urmare a
diminuarii relative a cererii la nivel international datorita slabirii economiilor tarilor puternice care sunt si mari
consumatoare de marfuri tranzactionate pe pietele respective.
Iata ca in 2008 avem unele estimari macroeconomice la nivelul economiilor Europei, mai ales din zona euro.
Avem o Germanie care pentru prima data de la trecerea la moneda euro incepe sa slabeasca vizibil (in trim.
II 2008 au o scadere economica de 0.5% fata de trim. I, cand au realizat +1.5%). Dupa parerea mea, era de
asteptat ca slabiciunile economiei SUA, sa se repercuteze mai tarziu sau mai devreme si in Europa avand in
vedere fenomenul globalizarii in toate sectoarele activitatii economico-financiare.
Intre timp pretul petrolului, factorul catalizator al cresterii inflatiei, a scazut in trepte de la un maxim de 149
dolari/baril la un prezent 113.4 dolari/baril. In acelasi timp dolarul s-a intarit ajungand la un nivel de 1.4570
dolari/euro, un nivel care a fost realizat acum cateva luni bune.
Ei bine, orice FX doreste sa vada pe ce poate miza in conditiile actuale si pe ce durata, mai ales care va fi
ciclicitatea acestei perechi principale, care confrunta doua mari economii : SUA si Europa.
In anul 2008 amandoua au economii slabe, ba chiar se vorbeste de recesiune la amandoua zonele si totusi
pe moment traderii prefera dolarul in schimbul monedei euro deoarece slabiciunea UE este in floare iar
consecintele sunt mai greu de estimat. La aceasta mai adaugam faptul ca dolarul vine dupa o evolutie de
exceptie si atingerea unor minime greu de atins si acum este in curs de a realiza un trend UP destul de
puternic de peste 11 zile consecutive
Si acum vine intrebarea : in ce stadiu al ciclului EUR/USD ne aflam si ce poate urma in viitorul apropiat.
Raspunsul il putem gasi in graficul de mai jos :

Avand in vedere ciclicitatea valurilor lui Elliott graficul de 180 minute (de 2 ore in loc de clasicul grafic de 4
ore) ne prezinta pozitia actuala a ciclului DOWN al monedei EUR si anume valulIII descendent. Conform
teoriei, firesc ar trebui sa urmeze valul IV , care sa marcheze o anumita corectie pozitiva a perechii valutare,

dupa care un val V mai puternic de scadere, in sensul trendului actual de depreciere al monedei EUR fata de
dolar.
Daca avem in vedere statisticile EUROSTAT privind o slabire a economiilor zonei zero, precum si declaratiile
lui Trichet privind ceva rezultate mai slabe la nivel UE in trim III si trim. IV ale anului 2008 atunci gandul
nostru de traderi experimentati este ca putem miza in continuare, cel putin 1-2 saptamani pe dolar si sa nu
ne speriem de unele mici reveniri ale monedei euro.
Este posibil sa mai vedem ceva minime si sub nivelul actual de 1.475, iar o revenire a monedei euro sa se
amane deocamdata.

4.3.5 Sezonalitatea cursului EUR/USD in istorie

Am intrat pe un site si am preluat de acolo graficul de mai jos privind sezonalitatea cursului EUR/USD :

Se poate observa ca in 11 ani (1998 2008) in luna ianuarie a fiecarui an cursul EUR/USD inregistreaza o
scadere in primii 5 ani, insa incepand cu anul 2003, cand si economia SUA a inceput sa creasca, evolutia
acestui curs a fost sideway. Totusi nu putem sa neglijam faptul ca in cei 11 ani cursul EUR/DOLAR a fost de 7
ori in favoarea monedei americane.
Ceea ce se intampla in prima luna a anului 2009 intra parca in caracteristica evolutiei din ultimii ani, cand
dolarul tinde sa se intareasca in detrimentul monedei euro.
Pe acest fond, rezultatele anuntate vineri cu rata somajului din SUA pentru luna decembrie 2009, pe undeva
mai bune decat unele estimari negative generate mai mult de frica si care anuntau reducerea locurilor de
munca cu cca. 600.000, nu au facut decat sa redea increderea temporara in moneda DOLAR.
Asa ca in graficul al doilea cel din 9 ianuarie 2009 ora 21.00 vom observa actuala tendinta a cursului
EUR/USD.

Pentru data de luni cand piata americana va redeschide sedinta putem avea in considerare urmatoarele
niveluri de suport si rezistenta, facand abstractie de celealte piete FX ce se vor deschide incepand cu data de
11 ianuarie 2009 :
S : 1,3001/1,3206/1,3341
R : 1,3681/1,3886/1,4021
Cotatia a depasit nivelul clasic de 61,8% de retragere al lui Fibonacci aplicat fata de trendul crescator
anteriror, caz in care ne putem astepta la o mica intoarcere locala semnalata si de patternul candle DOJI de
vineri pe graficul de 15 minute.
Tot pe graficul de 15 minute avem semnalele neutre prezentate de RSI (36,36), STOCH (66,66), MACD (0) si
de short oferite de ADX (48,5) si CCI (-409,8).
In aceste conditii fie vom pastra pozitiile short folosind in continuare trailing stopul, de aceasta data la
1,3681 (traderii conservatori) sau la 1,3886 (traderii mai agresivi) fie vom astepta confirmarea cel putin 1 zi
pentru un reversal local. Deocamdata, conjunctura actuala il poate amana putin.
Totusi sa nu UITAM ca luni presedintele BCE domnul Trichet va avea si el un speech, care poate aduce ceva
schimbari in evolutia acestei perechi. Deci trebuie sa fim atenti in urmatoarele zile chiar daca tendinta
actuala indica in continuare o scadere relativa.
Intre timp piata FX s-a redeschis cum va evolua si ce tendinta va avea pe TS este greu de estimat pe o
volatilitate asa de mare. Oricum, ca o parere personala, cred ca dolarul va avea o perioada de avantaj fata
de euro cu toate micile corectii ce vor interveni pe parcurs.

4.3.6 Predictibilitatea cursului EUR/USD

Suntem deja in anul 2009 si constat ca trecerea in noul an nu a fost deloc dificila. Romanii par sa nu resimta
nici pe departe, inca, efectele dificile ce se petrec la nivel international. Ba, unii spun ca aceasta criza este o
facatura, o idee mai mult indusa de unii asa zisi mari bogatasi. Oare ?
Am revenit mai devreme decat imi planificasem nu pentru ca nu am avut timp de petreceri ci dimpotriva,
timpul alocat a fost foarte intens exploatat : petrecere in noaptea de revelion, joc de artificii superb,
carnaval, vizite la prieteni si rude, calatorie de afaceri.

Am avut astfel prilejul sa constat daca romanii resimt efectele crizei internationalr, precum si unele puncte de
vedere referitor la aceasta situatie. Ei bine, cu foarte putine exceptii, cei care au pulsul evenimentelor sunt
constienti de criza actuala si din pacate asteptarile lor pentru tara noastra nu sunt deloc favorabile anului
2009, in care am intrat deja.
Desigur ca o tema foarte intens discutata a fost cursul valutar si piata valutara internationala a carei evolutie
interna, dar mai ales internationala a surprins pe foarte multi traderi si oameni de afaceri.
Cursul euro/leu

O istorie simpla a monedei LEU se poate citi AICI. Astfel trebuie sa retinem un lucru important si anume ca o
epoca buna pentru stabilitatea si puterea monedei nationale a fost inainte de primul razboi mondial, iar dupa
aceasta perioada LEUL a suferit multe crize, in primul rand in timpul celor doua razboaie mondiale si in al
doilea rand pe timpul indelungat al comunismului.
In alta ordine de idei, decalajul fata de celelalte monede din lume este foarte mare si durata pentru
apropierea de tarile puternice este greu de apreciat mai ales datorita unor politici de guvernare din ce in ce
mai slabe si neperformante, fara a mai vorbi de coruptie.
Daca tot am vorbit de moneda nationala trebuie reamintit si despre moneda UE care a implinit 10 ani de la
infiintare la 1 ianuarie 2009. Iata istoria acestei monede destul de succint spusa insa ea merita cunoscuta de
adeptii FX.
Comentariile graficului :
- Ceea ce a fost in perioada anterioara, chiar incepand cu anul 2005 si mai ales in anul 2008 se cunoaste
deja. S-a vazut de asemenea interventia BNR si mentinerea cursului euro/leu la paliere acceptabile
performantelor economice ale tari.
- Exceptie desigur facand extremele perioadei (top/bottom), care nu pot fi asemuite decat cu incercari din
partea unor jucatori de a manevra piata valutara interna cu largul concurs al unor banci comerciale interne
mai mult filiale ale bancilor straine (vezi minimul de la 3,1112 din 2 iulie 2007 sau maximul din 29
decembrie de 3,9964 cu un Intraday la palierul de 4,1017).
- Demna de remarcat este perioada actuala, care nu este decat efectul influentei crizei internationale, a
slabei guvernari deja incheiate, precum si a accentuarii deficitelor interne bugetare si de cont curent. Pe
acest context nivelul cursului euro/leu a depasit deja nivelul evolutiei anterioare din ultimii 3,5 ani (asa cum
se vede din grafic) apropiindu-se de nivelul topului istoric de 4,115.
- in conditiile agravarii situatiei externe, dar mai ales interne (probabil perioada februarie martie 2009)
vom putea observa o tendinta de depreciere a leului fata de moneda europeana de chiar peste 4,2-4,3
lei/euro. Presiunea absentei monedei euro de pe piata se va resimti din ce in ce mai mult mai ales daca si
nivelul investitiilor straine se va diminua in acest an.

- analistii si specialistii acorda putine sanse monedei autohtone de a se mentine, mai ales in prima parte a
anului (primul trimestru), la un nivel sub palierul de 4,1 lei/euro. Sa nu uitam ca guvernul a intocmit un
proiect de guvernare avand in vedere un curs ceva mai mare decat cel din bugetul pe 2008 si anume de 3,75
lei/euro.
- perspective mai bune ale cursului se intrevad mai mult in partea a doua a anului 2009 cand BNR va dori
probabil sa relaxeze politica monetara venind in sprijinul cresterii economiei, care va cunoaste o scadere
destul de importanta fata de cresterea anului 2008 ce poate fi de cca 8,2%.
Cursul EUR/USD

Am putut observa incepand cu prima decada a lunii decembrie 2008 un mare si surprinzator rally de 1900
pips echivalentul a 19 centi. Apoi, peste inca o decada, pe 18 decembrie, rally-ul s-a incheiat brusc asa
cum a inceput.
Si surpriza vine doar intr-o singura zi, pe 19 decembrie 2008, cand EUR/USD, dupa ce a atins un top
la 1,47 a coborat cu . 900 pips pana la 1,38 schimband directia doar intr-o singura zi. Inainte de aceasta
trebuie sa reamintim ca topul de 1,5990 a fost atins in 15 iulie 2008 (cu un Intraday de cca. 1,61), iar
minimul corectiei care a urmat a fost atins la nivelul de1,2526 (28 octombrie 2008) sau 1,2525 (13
noiembrie 2008). Acest minim este oricum departe de cel al perioadei de 1,1667 inregistrat in 15 noiembrie
2005.
Am putea spune un dublu bottom al anului, iar breakout-ul care a urmat a marcat o revenire a monedei euro
in detrimentul deprecierii monedei americane puternic influentata de scaderea pretului la aur dar si a cererii
de pe piata internationala a titeiului.
Desigur ca acum stim cu toti motivul acestei evolutii spontane si foarte volatile . sau poate avem doar
impresia c-o stim. Si totusi foarte multi traderi au primit mesaje/recomandari pentru a nu se concentra prea
mult pe aceasta ultima parte a anului, cu atat mai mult cu cat vacantele au facut facila interventia marilor
jucatori de a forta cursul pietei intr-o directie diferita de evolutia anterioara.
La aceasta se adauga bineinteles fundamentele economiei din ce in ce mai slabe ale economiei SUA, un
barometru foarte bun pentru evolutia monedei americane.
Observatiile/interpretarile privind evolutia pe mai multe zile ale acestei perechi valutare au avut si vor avea o
stransa legatura cu nivelurile de regresie/extensie ale lui Fibonacci.
Pare ciudat ca in evolutia putin haotica a pietei valutare din ultima parte a anului 2008 piata acestei perechi
sa se conformeze unei reguli generale privind stabilirea si schimbarea directiei la un nivel de rezistenta
CLASIC asa cum este nivelul de 61,8% al lui Fibonacci. Si totusi asa s-a intamplat. Incredibil NU ?
O alta regula la care se conformeaza miscarea acestei perechi valutare este miscarea valurilor lui Elliott.
Indiferent de piata aceasta teorie este si va ramane valabila, mai ales pe piata valutelor.

Asa ca pe un trend urcator general, sa zicem de mai multe saptamani, vom avea 5 valuri de impuls/crestere
si trei de corectie, iar asa cum se intampla vom avea in interiorul lor mai multe subcicluri cu cate 5 valuri de
crestere.
Daca trendul general este de scadere cele cinci valuri vor fi in directia trendului major, iar cele trei vor fi de
corectie si vor merge intotdeauna in directie opusa.
Voi face o paranteza si voi spune ca multi specialisti europeni vad pe ansamblu o evolutie mai buna a mondei
EURO fata de USD in urmatorii 5 ani de zile.
Insa aceasta nu inseamna ca topul de la 1,47 va fi repede si usor depasit in conditiile actuale sau ca ultimul
minim, cel de la 1,2525, nu va fi depasit la randul lui in timp. Orice este posibil intr-o perioada asa de lunga.
Graficul EUR/USD lunar de la infiintarea monedei EURO

Comentariu :
- graficul lunar indica un mic punct de echilibru fata de trendul major general de crestere si traderii se
asteapta la o posibila schimbare de directie semnalata in primul rand de intersectarea lui +DI cu -DI de la
indicatorul ADX (14) a carui linie tinde destul de abrupt spre o valoare neutra ce indica mai mult o asteptare
privind orientarea spre o noua directie sau revenirea pe trendul vechi.
Asa ca va trebui sa asteptam ca ADX sa depaseasca din nou valori de peste 25-30, unii recomanda chiar 40
pentru mai multa siguranta, directia fiind data de unul din cei doi DI.
- daca conjugam semnalul de asteptare de mai sus cu semnalul de incertitudine al indicatorului Aroon (vezi
directia si limita in care se plimba cei doi oscilatori Aroon UP si Aroon Down adica deasupra liniei de 80)
atunci cu atat mai mult vom astepta o clarificare a evolutiei actuale. O posibila intersectare a celor doua linii

Up cu Down (probabil in palierul lui 60) este posibil sa apara si aceasta va determina o miscare mai ampla
intr-o anume directie.
- constatam in ultima parte a anului 2008 cea mai mare volatilitate istorica lunara si deci riscurile de
tranzactionare sunt si mai mari. De aceea presupun ca strategia de tranzactionare pe mai multe saptamani
de pozitie este mai putin recomandata celor mai putin initiati sau care accepta riscuri mai mici. Asa ca ne
vom rezuma la strategia SWING sau daily combinata si cu alte metode de tranzactionare care diminueaza
riscul.
Deoarece nu avem pe acest grafic o clarificare a situatiei vom reduce mult perioada de analiza si desigur
evolutia cotatiei la un grafic zilnic folosind si alti indicatori, dar mai ales nivelele de retragere Fibonacci.
Graficul la 4 ore la EUR/USD

Ultimul comentariu
- la ora 20.18 pe 2 ianuarie 2009 EET cursul EUR/USD era de 1,3862 in zona nivelului de retragere de
38,20% a lui Fibonacci si sub linia mediei mobile exponentiale de 5 zile MAE de 1,3916.
- inca o observatie intersanta este ca nivelul perechii valutare cea mai tranzactionata acum se apropie de
banda bollinger inferioara din zona 1,3810.
Cele doua remarci sunt prea identice pentru a nu ma duce cu gandul la faptul ca acest prag de 1,3860 este
un prag de suport destul de critic si ca s-ar putea sa-l vedem strapuns in curand numai daca vestile sunt
favorabile.
De ce nu am crede, fie si pe moment, ca aceste influente se apropie odata cu cresterea sperantelor
americanilor privind increderea in noua administratie in ciuda multor rezultate negative macro raportate la
nivelul Q4/2008.
- in cazul in care vom avea ceva vesti pozitive din partea administratiei americane acum la inceput de an
atunci un prag de suport destul de solid si un punct valabil pentru o intoarcere de directie implicit o intarire
a monedei dolar ar putea fi la 1,3624 ce corespunde cu nivelul de 50% a lui Fibonacci.

Un argument in acest sens este oferit de nivelul indicatorului CCI care a trecut pe la un minim de 200 si a
urcat usor pana la nivelul de -111,9 semnaland inca tendinta de corectie negativa a monedei europene.
- exista o contradictie a acestor semnale de corectie negativa cu cele oferite inca de cei doi indicatori de
directie + DM si DM ce semnaleaza o usoara crestere.
Concluzia finala
Aceasta poate fi acum mai mult subiectiva, insa in virtutea celor analizate mai sus, eu unul as astepta un
semnal mai clar, care sa-mi indice o directie mai concreta, pentru cateva zile cel putin.
- in loc sa ma joc cu uite SL ba nu este mai bine as astepta un punct de intrare fie SHORT (daca cotatia
coboara sub nivelul de 1,3800 cu un SL la 1,410), fie LONG daca se face un scurt rebound UP la acest nivel
dupa 1 zi de confirmare cu un SL la 1,3520.

4.3.7 Indici bursieri in piata FOREX

Valoarea dolarului din US este foarte importanta atat pentru exportatori cat si pentru importatori, dar mai
ales pentru investitorii straini. In acelasi timp trebuie sa nu uitam ca majoritatea marfurilor sunt
tranzactionate in moneda USD (aur, titei, porumb, soia, otel, aluminiu etc.).
Caracteristicile indicelui USDX
De aceea vom fi curiosi sa stim 24h din 24h rata medie de schimb a dolarului nu fata de o singura valuta ci
fata de celelalte valute mai importante din lume. In acest caz ne vom referi la indicele US dolar (USDX) care
este calculat continuu de Reuters folosind cotele de paritate valutara de la 500 banci din toata lumea.
Acest indice este un barometru fiind diseminat (difuzat) de NYBOT la toate serviciile pietelor de capital
importante din lume si foloseste valoarea dolarului fata de alte 6 valute : euro, yenul japonez, dolarul
canadian, lira sterlina, coroana suedeza, francul elvetian.
Fiind un indice agregat, avantajul lui este ca riscul este diminuat in cazul in care una dintre valute sufera o
influenta majora, pe moment, ceea ce nu se poate realiza usor in cazul perechii valutare respective.
Pentru valorile reale ale acestui indice trebuie accesat acest link.
Istoria si graficul indicelui USDX
Existenta lui incepe in luna martie a anului 1973 cu valoarea relativa de 100. De ce neaparat anul 1973 ? Pai,
uitandu-ne in istoria tarilor puternice vom observa ca acestea au fost de acord ca in anul 1973 sa fie evaluate
propriile valute in comparatie cu celelalte valute, am putea spune deci ca atunci paritatea valutara s-a
oficializat (vezi teoria pietei libere fata de regimul ratei rigide care a dainuit 25 de ani. Smithonian vs Bretton
Woods).
Volatilitatea acestui indice este reprezentata istoric prin valori maxime de 160 si minime de 70.
Valoarea unui contract USDX este de 1000$ din valoarea indicelui. Asa ca la valoarea actuala de 81,245 cu
scadenta la martie 2009, valoarea unui contract va fi de 81.245$.
Greutatile celor 6 valute in cosul valutar difera astfel : euro/0,576; yen japonez/0,136; lira sterlina/0,119;
dolarul canadian/0,091; coroana suedeza/0,042; francul elvetian/0,036.
Se observa ca moneda euro are ponderea cea mai mare in valoarea indicelui USDX : 57,6%
Desigur ca indicele poate fi regasit pe piata futures sau option, iar valorile acestuia sunt evaluate in analizele
specialistilor si analistilor pietei Forex, mai ales cand este vorba de tranzactii swing sau pe pozitii.
Am putea chiar spune ca indicele USDX este o copie mai mica a indicelui DJIA de pe piata spot fata de care
multe burse straine se orienteaza.
ATENTIE HEDGERI la USDX futures
Odata cu introducerea indicelui pe piata futures in anul 1985 acesta a ramas cea mai buna contraparte la cea
mai specializata pereche valutara introdusa din anul 1994 si pana in prezent. Exista si o legatura intre pretul
USDX de pe futures si rata dobanzii din SUA fata de ratele dobanzilor internationale.
De ex. daca rata dobanzii in SUA este mai mare decat cele internationale atunci contactul USDX futures se
tranzactioneaza cu un discount fata de indicele USDX al pietei spot.
La fel daca rata dobanzii este mai mica (ca cea de acum fluctuanta de 0-0.25%) atunci USDX futures se va
tranzactiona cu o PRIMA fata de USDX spot.
In acest caz amatorii de HEDGING pot fi foarte interesati de aceste evolutii si corelatii putandu-le aduce
importante profituri (numai ca atentie la schimbarile de politici monetare ale participantelor la cosul valutar
ratele dobanzilor vezi BCE in special).
Pentru o analiza simpla tehnica vom lua un grafic zilnic al acestui indice de pe piata NYBOT.

Comentarii grafic
Daca ne rezumam numai la graficul zilnic din ultimii 3 ani vom observa o volatilitate importanta a acestui
indice atat trimestriala, lunara dar si saptamanala fiind convenabil mai mult pentru strategii de
tranzactionare pe pozitii de ambele parti (sideway).
Modelul prezentat pe grafic este un V cu mai multe bottomuri in perioada aprilie august 2008 cand indicele
a oscilat intr-un canal de consolidare cuprins intre nivelul minim de 71 si maxim de 74, ceea ce inseamna o
depreciere de peste 25% a dolarului fata de celelalte valute straine luand ca punct de referinta anul infiintarii
1973 sau de numai 6% fata de inceputul anului 2008.
Interesanta este ascensiunea monedei USD dupa acest minim care a reusit sa atinga un top la 88,5 puncte
dupa numai 4 luni ceea ce inseamna o crestere de peste 16 puncte depasind astfel nivelul atins acum mai
bine de 3 ani de zile. La fel putem remarca si corectia negativa realizata foarte agresiv in ultima luna a anului
2008 si care se pare ca isi va continua coborarea in lipsa unor vesti pozitive.
Avand in vedere conjunctura actuala putem estima pe termen scurt un prim prag de suport, nivelul de 78, iar
urmatorul ceva mai solid in zona lui 74, insa nu departe de minimul ultimelor 12 luni, adica de 70,7 atins
in data de 17.03.2008.
Concluzia de mai sus este sprijinita si de evolutia indicelui USDX pe piata futures NYBOT unde pentru primele
termene de scadenta din martie, iunie si septembrie 2009, valorile indica in acest moment o scadere
generala, adica : -0,54% (DX.H09.E); -0,33% (DX.M09.E); -0,34% (DX.U09.E).
Interpretarea stirilor de astazi
- scaderea nivelului dolarului ca urmare a problemelor pe care le-ar cauza accentuarea conflictelor dintre
Israel si Palestina cu influente asupra pretului si furnizarii titeiului al carui mare consumator este SUA pe
fondul faptului ca pretului petrolului a urcat usor/timid insotit fiind si de pretul aurului.
- valuta contraparte a francului elvetian a urcat semnificativ pe piata de pe Wall Street, mai ales in ultima
parte a anului, in ciuda faptului ca se asteapta ca economia Elvetiei sa se contracte in urmatoarele luni (si nu
ar fi singura tara).
- totusi Europa pare, cel putin in conditiile actuale (sau poate ma insel eu) mai bine situata fata de economia
din SUA sau Japonia, cu atat mai mult cu cat Franta a raportat o mica crestere la PIB evitand recesiunea
tehnica, asa cum nu s-a intamplat la celelalte tari din zona zero.
STRATEGII FOLOSITE:
Vom alege una dintre strategii foarte mult folosita la indicele USDX si contractele futures USDX si anume
SPREAD STRATEGY.

Sa spunem ca traderul nostru observa in piata urmatoarele rate:

SPOT USDX 80.52
Sep 2009 USDX futures 80.87
Dec 2009 USDX futures 81.43
Mar 2009 USDX futures 81.98
Acesta va alege realizarea unui premiu pentru contracte futures mai lungi ca scadenta dar apropiate ca date
asa ca el va stabili un SHORT Sep Dec SPREAD prin vanzarea unui contract Dec USDX futures si simultan
cumpararea altui contract Sep USDX futures.
Acest premiu este evaluat la 81.43 80.87 = 0,56 USDX puncte sau 0,56 * 1000$ = 560$.
Presupunem ca peste o luna diferenta dintre ratele dobanzilor tarilor implicate si cea din SUA se va micsora
si atunci traderul nostru va observa ca valorile vor fi :
USDX spot 82.32
Sep 2009 USDX futures 82.40
Dec 2009 USDX futures 82.65
Mar 2009 USDX futures 82.91
In acest caz diferenta este mai mica si anume la 82.65 82. 40 = 0.25 USDX puncte, adica multiplicat va fi
doar 250$.
Putem alege si alte strategii cum ar fi LONG SPREAD sau ATBITRAJ intre contractele USDX futures si una din
perechile valutare continute in indice.
CONCLUZIA FINALA:
Ca este piata spot, futures sau FX, in conditiile in care avem o volatilitate mare este indicat sa alegem pentru
portofoliu un indice care prezinta o diminuare a riscului fata de celelalte instrumente tranzactionate, pe care
acestea le includ in structura proprie.
Totodata avand in vedere noua orientare spre FX am introdus in josul paginii principale un link direct
catre ALERTA PIATA VALUTARA , pe care o pot realiza mai ales cei interesati de FOREX.

4.3.8 Site-uri pentru FOREX

Am selectat pentru amatorii de Forex cateva site-uri utile favorite la care accesul este free. Acestea ofera
cateva informatii utile.
Iata-le :
1 -Forextopten This is a great website for most traders. They have unbiased reviews of nearly all Forex
trading systems, Forex trading courses, Forex Ebooks, Forex Software and Forex brokers. I submitted 2
different reviews of 2 different products that I tested, and the reviews were submitted in less than a day.
This is a good place to compare the different products and to find a good system or course, or avoid a lousy
product or Broker.
2 -FreeForexEbook This is a small but useful website. They offer a free Ebook about Forex trading. This
ebook can be useful especially for beginners, and its completely free of charge.. In this articles directory,
they list plenty of different articles made by several different authors. It seems they keep adding more
articles, so this is a good place to keep an eye on.
3 DailyFX Most of you probably know this website, but in case you never heard of it, it pays to visit it.
This website is one of the most complete websites about Forex. It has lots and lots of information, and they
also offer a great Economic Calendar.
4 Yahoo Calendar - This is another professional economic calendar. It allows you to see the economic
events that will be released over the next several weeks, so I consider it a great place to stay informed.
5 MT4 Brokers - This is a good page to check if youre looking for a broker that offers Metatrader. This is a
complete list, with plenty of useful details so its a good place to visit and to find a good MT4 broker.
Daca cunoasteti si alte site-uri utile pentru Forex putem sa le adaugam in lista de mai sus si astfel ne putem
ajuta sa cunoastem mai bine acest domeniu.

4.3.9 Activitatea DEMO la Forex

Iata o tema pentru care sper sa fie ceva foarte interesanta.
Asa cum am spus deunazi mi-am propus sa dezvolt mai mult cunoasterea si studierea practica a pietei
FOREX, asa ca astazi voi prezenta trairile mele din prima zi DEMO pe piata FOREX, este vorba de fapt de

activitatea online din ziua de 08 februarie 2007, in intervalul de timp 21.00 si 02.30 ora Romaniei (adica
19.00 si 00.30 GMT)
Am observat ca in acest interval de timp exista caracteristici putin diferite de manifestarile obisnuite din
restul zilei de tanzactionare evidentiate printr-o volatilitate mai redusa cel putin la paritatea GBP/USD si care
in anumite situatii conteaza pentru atitudinea traderului in cauza.
Inainte de a prezenta efectiv atitudinea mea bursiera din piata Forex va trebui sa fixam cadrul problemei :
Resursele avute la dispozitie:
1. Un calculator suficient de performant (sa zicem din generatia 2006) cu ecran LCD de minim 19 inch. Daca
este posibil in plus un laptop rezervat numai pentru grafice si alte tabele de analiza pentru monitorizarea
continua a evolutiei perechilor de valute.
2. Comunicatie fiabila, sigura si rapida (fibra optica, eventual RDS sau altceva)
3. O legatura ONLINE convenabila la consola unei platforme de tranzactionare FOREX oferita free de o
societate de brokeraj straina pe care initial s-a facut un training automat asigurat de softul societatii.
FAZA PREGATITOARE
Este bine de cunoscut ca inainte de a accesa platforma de tranzactionare sunt necesare unele cunostinte
minime despre :
- investitii bursiere in general si elemente principale de functionare ale acestora; strategii de tranzactionare,
tehnici/metode de protejare asupra riscurilor generatoare de pierderi potentiale etc.
- elemente simple despre schimburi valutare internationale, paritati valutare, factori de influentare ale
acestora
FAZA DE INITIERE
- Alegerea platformei de tranzactionare ONLINE FOREX
Chiar si pentru studiul DEMO, aceasta este o operatiune foarte importanta, insa nu la fel de importanta ca
atunci cand tranzactionezi live. In aceste conditii nu cred ca merita prea mult timp pentru a gasi asa ceva in
reteaua INTERNET folosind cheile si motoarele de cautare consacrate.
Eu personal am gasit mai multe asemenea platforme insa selectia am facut-o la intamplare deoarece am in
intentie sa testez si alte platfiorme poate mai performante sau mai putin performante ca cea aleasa in
prezent.
Asa ca am gasit ACM FOREX TRADING PLATFORM la linkul http://www.ac-markets.com/ precum si Forex
Street (deoarece are accesul liber si mai multe forme de prezentare a graficelor cu elemente diferite de AT
- Acomodarea cu modul de lucru al consolei platformei (meniul de lucru al softului oferit) poate fi dificila sau
mai putin dificila, insa pana cand nu te obisnuiesti cu modul ei de functionare este bine sa nu incepi sa
introduci ordinele in piata. De regula exista un video tutorial pentru acest gen de pregatire.
- Stabilirea strategiei de tranzactionare adaptata atat la cerintele personale (ce doresc sa realizez pe piata)
cat si la cele ale pietei. Eu unul pentru aceasta faza de inceput am decis sa folosesc atat scalpul, momentum,
cat si daytradingul in functie de situatiile oferite de evolutia pietei.
- Alegerea/deschiderea contului si parametrizarea modului de lucru pentru accesarea/vizualizarea ferestrelor
de lucru. Eu personal ma bazez foarte mult pe semnalele AT si de aceea mai folosesc in plus si un laptop
NUMAI pentru urmarirea graficelor necesare monitorizarii miscarii din piata.
Alegerea graficului este cea mai importanta unealta de lucru pentru mine mai ales pentru daytrading,
aceasta fiind si strategia cea mai des folosita cand actionez pe o piata foarte volatila si mai putin cunoscuta
sau mai greu de anticipat pe moment.
Desigur ca fiecare isi parametrizeaza cum doreste graficele si indicatorii tehnici ajutatori folositi, care pot fi
adaptati la specificul fiecarei piete valutare dar si la ceea ce se doreste a se obtine din analiza acestor
grafice.
In acest fel mi-am stabilit doua tipuri de grafice parametrizate astfel:
Primul grafic - pentru estimarea directiei majore a trendului perechii valutare alese, inclusiv pentru ziua
hotarata de tranzactionare:
- selectorul de date care trebuiesc afisate pe grafic l-am fixat pe 1 luna sau 3 luni (uneori l-am comparat si
cu cel de 6 luni) perioada de afisarea a datelor istorice;
- selectia timescale a evolutiei pretului (rezolutia graficului), care da si acuratetea miscarii reale a acestuia,
am stabilit-o la 1 zi (uneori am comparat-o cu cea fixata la 60 minute sau chiar la 15 minute);

- indicatorul MACD a avut parametrii la 12, 26 zile si semnalul MA 9 zile.

- indicatorul Stochastic a avut parametrul la 14, 3 si semnalul la 5 zile.
Graficul zilnic la perechea EUR/USD in data de 8 februarie 2007

In cateva situatii, cand am dubii in privinta directiei trendului curent major, evaluez si datele oferite de
graficul intraday sau cel saptamanal, care trebuiesc comparate cu datele graficului zilnic.

Graficul saptamanal al perechii EUR/USD februarie 2007

Semnalele indicatorilor tehnici ne arata ca suntem pe o piata bull si ca aceasta va cuprinde cel putin si
saptamana cu 8 februarie 2007. Deci trendul major este UP, asa cum se indica si pe graficul zilnic.
O corelare a acestora imi elimina anumite dubii de apreciere a semnalelor oferite de graficul ales privind
directia trendului.
Graficul de mai jos urmareste analiza propriu-zisa pentru aflarea directiei trendului din timpul zilei de 8
februarie 2007 pentru perechea valutara aleasa si anume EUR/USD, care mi s-a parut mai volatila ca
evolutie decat cea initial stabilita acum 2 zile pentru GBP/USD.`
Avand separat un laptop am putut avea mai clar pe ecran graficele comparative ale celor doua perechi care
mi s-au parut mai interesante ca evolutie zilnica. Asa am putut face alegerea mai buna.
Insa pentru a lua o asemenea decizie pot sa spun ca am urmarit o perioada destul de mare de timp (de la
21.30 la 22.20) evolutia paritatii celor doua valute si am luat decizia de a intra in piata la EUR/USD atunci
cand am fost convins de directia trendului la cele doua valute bazandu-ma si pe formatiunile candlestick
aparute pe parcurs, precum si de pozitionarea trendului cotatiei valutelor fata de MA 10, MA 20 si MA 50.
Iata si graficul in cauza, cu cateva minute dupa intrarea in piata era aproximativ ora 21.50 GMT

Inainte de toate sa vorbim de graficul de mai jos, al doilea tip, cel mai IMPORTANT cel de tranzactionare si
de monitorizare a evolutiei pietei FOREX daytrading pentru realizarea anumitor miscari mai mult sau mai
putin profitabile in piata :

- selectorul de date care trebuiesc afisate pe grafic l-am fixat pe 4 ORE (uneori l-am comparat si cu cel de 8
ORE sau 12 ORE). Acesta corespunde cu perioada de afisarea a datelor curente din piata;
- selectia timescale a evolutiei pretului (rezolutia graficului), care da si acuratetea miscarii reale a acestuia,
am stabilit-o la 1 minut (uneori, mai rar, am comparat-o cu cea fixata la 1 secunda sau chiar la 3 minute).
Alegerea este personala si depinde de stilul de a tranzactiona al fiecaruia.
Pentru cei care aleg SWING TRADING pentru cateva zile timescale poate fi si de 5 minute combinat cu
selectorul zilnic sau chiar saptamanal pentru directie;
- indicatorul MACD a avut parametrii la 12, 26 bare si semnalul MA de 9 bare.
- indicatorul Stochastic a avut parametrul la 14, 3 si 5 bare.
In acel moment am decis sa fac scalping, dupa o scadere mai mare, observand pe graficul EUR/USD ca
trendul temporar format revine pe crestere, iar cei doi indicatori MACD si STS s-au corelat dand semnale la
fel de revenire UP (pullback bullish) atunci am luat decizia de a intra efectiv LONG pentru prima data in piata
la EUR/USD. Acelasi semnal l-am primit si din analiza pe primul grafic
Daca pana la intrarea in piata lucrurile s-au desfasurat mai putin antrenant si mai calm, chiar lucid (deciziile
si lucrurile pe care urma sa le fac imi erau destul de clare in minte), ei bine odata intrat in piata starile
emotionale au inceput sa prinda viata si sa-si faca mai mult loc creand o anume presiune psihologica
generata de teama de a nu gresi si de a incepe neaparat cu dreptul.
Asa ca vom trece repede la faza urmatoare:
FAZA ACTIONAL-EMOTIONALA = TRADING FOREX LIVE
Chiar inainte de a da ordine in piata exista o serie de indecizii in mintea unui investitor odata intrat pe un
teren necunoscut despre care nu stie exact ce-i va rezerva urmatoarea miscare.

Marea majoritate a investitorilor cand dau un ordin se bizuie pe SPERANTA spunandu-si in sinea lor lasa ca
trendul se va intoarce, va urca sau cobori in sensul dorit asteptand inutil o revenire si uitand sa foloseasca
SL.
Aceste mici sau mari indecizii pot fi reduse in primul rand prin :
1. increderea ca ai ales bine trendul pe care ai intrat (short sau long, nu conteaza) si sa lasi ca piata sa
lucreze pentru tine;
2. ai rabdare suficienta chiar si cateva ore pentru a nu te speria si sa nu inchizi ordinul din piata la o miscare
mai potrivnica fata de ceea ce ai gandit cand ai intrat in piata
3. ai fixat SL nici prea aproape , nici prea departe de pretul ordinului de intrare (sa zicem un 20 pips este
corect in general)
4. sa nu faci corectia costului mediu repezindu-te in piata si piramidand impropriu impotriva cursului firesc al
pietei (este ca si cum te-ai pune impotriva unei avalanse puternice)
5. sa piramidezi atunci cand esti sigur de directia trendului (vezi semnale clare ale indicatorilor tehnici pe mai
multe timescale 1 minut, 3 minute, 5 minute).
6. Niciodata sa nu inchizi/deschizi un ordin inainte ca MACD > MA semnal si +DM> -DM cu ADX peste 20 ca
nivel atins
7. sa nu te lacomesti cu marcarea profitului mai mult decat atat cat iti permite piata. Ea singura iti va spune
cand sa te opresti.
8. expunerea capitalului in piata sa nu forteze atingerea marginii lasand mai multe rezerve pentru anumite
corectii ce pot interveni pe parcurs si reducerea riscului unei pierderi.
9. foloseste intotdeauna atat SL si iesirea din piata in functie de punctul de pivot calculat cu formula
(H+L+C)/3 pentru ziua anterioara si nivelele de suport/rezistenta determinate in acest mod.
REZULTATE si CONCLUZII FINALE :
- din cele 3 tranzactii complete realizate (in/out order) am avut 1 ordin short (la EUR/USD) si 2 ordine au
fost long la EUR/USD si GBP/USD operate in perioada 20.45 la 23.35 GMT
- valoarea obtinuta final a fost +60$ la un cont virtual de 5000$
- procentul tranz reusite a fost 2 din cele 3 tranzactionate
Ca o prima experienta a rezultat ca mai am multe lacune in profil emotional, al respectarii exacte, chiar
mecanice a regulilor de baza pentru realizarea strategiilor de intrare/iesire. Adica, mai sunt necesare multe
zile de activitate in bursa la fel ca aceasta pentru a spune ca s-a incheiat prima etapa aceea de a
tranzactiona ca un trader adevarat si in cunostinta de cauza.
Am observat ca atunci cand execut corect in piata anumite reguli sansele de reusita sunt cu mult mai mari. O
greseala importanta este aceea ca incerc sa anticipez cu mult inainte o schimbare de trend si de multe ori
gresesc. In acest caz va trebui sa gasesc solutii de modificare al acestui comportament mai mult predictiv.

4.3.9.1 DEMO prima si ultima zi la ACM trading forex

Stiam ca exista unele platforme DEMO care au softul respectiv cosmetizat astfel incat sa atraga cat mai
mult pe acel investitor mai putin avizat al unei piete de capital si sa-l faca sa creada ca orice este posibil.
Deci eram pregatit sa observ aceste manifestari pe timpul accesarii acestui DEMO.
Dar, de la acest gand pana la realizarea unui DEMO in care se face pe fata o MARE DETURNARE, fie ea si
COMERCIALA, este o mare diferenta de conceptie si atitudine pentru cine doreste sa studieze serios modul
cum functioneaza o piata fie ea si FOREX.
Sunt convins ca multi imi vor reprosa in gand sau direct urmatoarele cuvinte Dar, ce credeai ca vei invata
FREE ceva ce se invata numai pe bani? Vei avea FREE acces online la majoritatea serviciilor oferite clientilor
lor care platesc bani buni pentru asa ceva? Aiurea, ia-ti gandul baiete
Iata ce se poate intampla la platforma ACM TRADING FOREX.
Firesc, dupa aproape 2 zile de tranzactionare cu grafice live lucrurile merg bine, adica evolutia este
simetrica cu cea din piata REAL sau asa mi s-a parut mie, cine mai stie.
Apare insa la DEMO, cel putin pentru mine asa a fost, un moment zic eu de ADVERTISING, care nu are nici o
logica si nu se incadreaza cu evolutia fireasca de pana atunci a bursei, cu atat mai mult ciudata pentru
orice piata de capital din lume.
Concret in jurul orei 23.11 GMT pe consola DEMO a ACM Trading FOREX la perechea GBP/USD pretul a
zburat pur si simplu de la cotatia de 1.9493 sau chiar 1.9491 la 1.9931, deci un salt de cca 460 pips, iar
graficul realtime efectiv s-a blocat ramanand active celelalte portite de monitorizare a cotatiilor.
Normal ca mi-am pus intrebarea fireasca Cum este posibil asa ceva, un trend sa urce dincolo de CER la
FOREX, mai ales pe aceasta piata?

Toate astea dupa ce evolutia GBP/USD, pe graficul de 1 minut timescale, a oscilat cu 3-4 pips, stabilizanduse uneori la o valoare anume si mai ales dupa ce trendul a tot coborat de la nivelul de 1.9517 la un minim de
1.9491, ce parea deja un prag de suport major.
Am realizat ca este o escrocherie comerciala la mijloc (similar mai intalnisem cu asa ceva acum 2-3 ani si la
DEMO Vanguard) pentru a te determina sa crezi ca orice este posibil in FOREX , mai ales sa-ti dublezi
capitalul de 5000$ intr-o clipa.
Dand la o parte acest lucru nu stiu nici daca acei 310$ obtinuti in doua zile de tranzactionare sunt tot o mare
pacaleala. Mi s-a parut ca au venit prea usor si atunci ..
Acum sunt convins ca si aceste DEMO free au scopul lor, iar softul este adecvat scopului pentru care au fost
create sa te atraga sa devi clientul lor chiar daca in mare masura denatureaza realitatea dura si
implacabila din piata REALA.
Consider din acest punct de vedere ca relatia mea cu ACM Trading trebuie clarificata insa sunt convins ca
daca voi dori sa tranzactionez REAL la Forex nu-mi voi alege acest intermediar care urmareste in primul rand
scopul lui neglijand efectele care s-ar putea sa le aiba asupra investitorilor potentiali.
Chiar daca raspunsul il intuiesc deja le voi trimite un email cu concluziile de mai sus cu atat mai mult ca miau cerut o parere. Din pacate pentru ei softul nu raspunde decat dintr-un punct de vedere, al cerintelor LOR.
CONCLUZIA
Imi caut al site DEMO FOREX pentru a-mi continua practica, dar de data aceasta voi fi mai selectiv. Primul
criteriu impus va fi legat de cele de mai sus. Desigur ma gandesc si la alte criterii care sa elimine anumite
nepotriviri cu scopul propus initial.
Pe langa cele de mai sus am invatat totusi multe lucrand cu o platforma mult mai sofisticata decat cele gasite
la SISF-urile din Ro.
In primul rand mi-am imbunatatit modul de estimare a evolutiei unui trend folosind AT pe o piata foarte
volatila si mi-am testat cu succes sistemul de investitii ales si pe aceasta piata oferindu-mi inca un motiv
serios ca acesta este cel care mi se potriveste cel mai bine.
In al doilea rand am putut observa modul personal de reactie intr-o piata noua si greselile frecvente pe care
le pot face in mod real punand accent pe analiza cauzelor acestora si cautarea unor solutii de reducere sau
eliminare din comportament.
In rest nu poate fi decat o noua experienta UTILA in viata unui investitor care doreste in primul rand sa fie
un BUN TRADER al tuturor pietelor de capital. Acesta este un scop si sper sa-l indeplinesc cu succes.

4.3.10 O noua platforma autohtona FOREX si CFD

Am observat cateva pareri despre avantajele oferite investitorilor de unele platforme pentru tranzactionarea
si altor instrumente financiare oferite de pietele globale din lumea larga (CFD, FX, BONDS, STOCKS,
FUTURES etc.).
As putea spune ca tema este mai mult decat incitanta cu atat mai mult cu cat pe pietele de capital
dezvoltate, care ofera aceste instrumente, exista o multitudine de astfel de platforme multe dintre ele venind
in sprijinul clientilor sai oferindu-le un suport tehnic cat mai adecvat cerintelor acestora.
Firesc ca nu se pot asemana sau compara intre ele deoarece fiecare incearca sa prezinte si unele servicii
particulare pe langa solutiile si metodele tehnice standard (clasice) folosite.
De aceea un prim avantaj si poate cel mai important este ca aceasta platforma sa fie oferita pe cat posibil de
o singura societate de brokeraj pentru toate instrumentele financiare la care doresc sa tranzactionez.
Avantajul este evident.
In al doilea rand, daca ma refer numai la piata FX, doresc sa pot beneficia de un spread cat mai avantajos
(sa zicem de 2 pipsi la majoritatea perechilor de valute). Cine a tranzactionat pe aceste piete a putut observa
ca spread-ul este foarte important el avand un impact mare asupra profitabilitatii dar si a pierderilor ce se
pot inregistra.
Foarte multi investitori ignora acest aspect si considera ca un comision si/sau taxe cat mai reduse (Forex
comparativ cu CFD nu are comison la tranzactionare) este mai important fiind prioritar celorlalte de mai sus.
In al treilea rand, dupa opinia mea, o platforma este mai buna decat altele daca este simpla de accesat, se
poate particulariza si mai ales ofera un set de unelte destinate protectiei investitorului (in principal pentru
controlul riscului).
In aceasta privinta as enumera cateva astfel de unelte:
- prezentarea unei oferte de diminuare a riscului prin miniloturi sau chiar microloturi care folosesc un

leverage redus de 10 si respectiv 100 de ori fata de nivelul clasic 1:100.000 (adica raportul este de 1: 10000
si respectiv de 1:1000).
- exista posibilitatea ca printr-un calcul simplu si avand la baza unii parametrii de lucru sa poti cunoaste
inainte de a tranzactiona numarul maxim de loturi cu care te poti expune in piata (pozitiile deschise optim in
piata), precum si orizontul de timp necesar pentru asumarea unui tip de risc dar si de profit acceptat in
prealabil.
- in aceeasi idee se pot utiliza atat nivelele de rezistenta si de suport afisate automat de sistem direct pe
graficul ales cat si patternurile candlesticks reversal pentru indicarea directiei si tariei trendului pietei.
- nu in ultimul rand o paltforma buna iti pune la dispozitie si alte unelte foarte utile pe o piata foarte volatila
si rapida asa cum este FX : hedge order limit, trailing stop, multistop, ONO (one cancel other), rollover, if
than etc.
- foarte putine platforme iti ofera posibilitatea de a avea acces direct la un sfat din partea unui broker, dar
acestea au si taxe ceva mai mari decat celelate.
Intentionat nu am vorbit de comisioanele percepute de catre SSIF deoarece pe ansamblu acestea nu difera
foarte mult intre ele, iar daca acestea sunt diferentiate in mod sigur exista servicii suplimentare care acopera
in avantajul clientului aceasta diferenta.
Daca eu ar trebui sa aleg o platforma de tranzactionare FX sau CFD atunci as avea in vedere ca aceasta sa
respecte cat mai multe cerinte din cele de mai sus si neaparat relatia mea sa fie directa cu o SSIF autohtona.
Am observat ca pe unele site-uri se vorbeste despre Oanda si Metatrader, ACM, FX Global etc.
In aceasta privinta parerile sunt impartite de la un investitor la altul.
1. Oanda este o platforma mai lenta deoarece foloseste Java care iti mananca multe resurse. Se remarca
insa prin analizele facute asupra activitatii in piata (pozitii, ordine etc.).
2. Metatrader are posibilitatea de a automatiza unele comenzi si actiuni unelte foarte utile mai mult
brokerilor care o folosesc intens fara a fi nevoiti sa stea agatati de ea tot timpul. Asa precum se va putea
observa orice investitor isi poate automatiza comenzile de intrare-iesire in mod convenabil si util.
3. MGFX are o platforma simpla si fiabila. Are totusi un spread mare si nu foloseste unelte de money
management pentru optimizarea profitului (ex. trailing stopul).
4. SaxoTrader mi se pare ca este complet: forex, optiuni, futures, actiuni, CFD si indici. Marjele si spreadurile sunt foarte bune. M-am putut bucura o perioada lunga de timp de materialele lor de stiri si recomandari
de plasament foarte utile pentru un investitor ONLINE.
5. Despre ACM Trading am mai spus am dat divort imediat deoarece este prea greoi si putin fals la DEMO.
5. Am mai tranzactionat DEMO pe FX SOL Global Trading specializata pe FOREX, care are doua grafice cu
instrumente tehnice foarte utile pentru identificarea schimbarilor directiei pietei si a altor semnale de intrareiesire, inclusiv trailing stopul care este foarte util celui care nu are timp sa monitorizeze piata continuu.

4.4 Investitori experimentati profesionisti in devenire

Tot timpul am fost pasionat de a cunoaste si alti investitori care pentru mine personal pot constitui exemple
demne de urmat in activitatea bursiera fara a ma gandi prea mult ca viata imi va oferi prea multe ocazii.
Si totusi orice investitor a fost si trebuie sa fie pasionat sa descopere acea categorie de investitori care au
reusit in piata de capital si sunt foarte multumiti de rezultatele eforturilor lor.
Nu incerc sa compar activitatea acestora cu cea a lui Waren Buffett sau Soros deoarece ei constituie o
exceptie, care merita a fi studiata de orice investitor mai ales de cei in devenire, ci voi scoate in relief
conditiile in care cei de sus au reusit pe bursa.
Este adevarat ca bursa a fost descoperita mai de demult, ca de altfel si metodele de a face bani pe bursa si
nu este cazul ca noi sa incepem sa cautam alte metode si tehnici bursiere despre care nu suntem siguri ca
vor fi si corecte/reusite in final (lasand la o parte timpul si banii pierduti pentru aceasta).
De aceea la inceput, interesul si scopul existentei noastre ca investitori individuali pe bursa este sa
cunoastem cat mai multe asemenea metode/teorii apoi sa le testam si s-o alegem pe cea care ni se
potriveste cel mai bine si in final s-o aplicam real cat mai corect si s-o perfectionam (de fapt noi trebuie sa
ne adaptam acesteia cat mai bine).

Este cunoscut faptul ca fiecare trader are metoda lui specifica de a tranzactiona si in acest sens nu exista
dubii. Eu personal pot spune ca am deja o metoda care a confirmat in piata spot unde ma simt confortabil
dar mai am ceva de lucru la perfectionarea sistemului de investitii pentru piata derivatelor si FOREX.
De aceea orice confruntare cu traderii de succes pentru mine este o zi deosebita si incerc sa acumulez cat
mai multe experiente noi si reusite.
Astfel am avut placerea sa intalnesc intr-o conjunctura favorabila doi buni prieteni investitori care potrivit
declaratiilor lor au reusit si reusesc sa aiba succese pe bursa .
Presupun ca sunteti de acord cu mine pentru a nu le divulga numele sau nickul si voi trata aspectele
problemei alegand doua nume la intamplare (Giani si Albert).
Am putut constata ca amandoi isi alesesera de preferinta acelasi instrument financiar pe bursa de la Sibiu si
uneori foloseau si hedgingul prin achizitia actiunii suport de pe piata spot.
Nici nu au dorit sa aiba in portofoliu lor actiuni rasdace de pe piata spot atata timp cat sistemul lor
functioneaza foarte bine asa cum este.
Motivul alegerii pietei futures este simplu din mai multe puncte de vedere:
- au evitat comisoanele foarte mari inca practicate de brokeri sau impuse de SSIF pentru tranzactiile online
pentru actiuni.
- castigurile sunt mult mai mari la acelasi capital investit in conditiile in care sistemul de investitii folosit a
fost testat si supratestat inclusiv pe piata spot devenind un sistem puternic si eficient.
- pot folosi mai multe metode de a se proteja la riscuri care deocamdata sunt aplicabile numai pe piata de
derivate focalizandu-si atentia doar asupra acestui element.
Ati putea spune ca lucrurile la o prima vedere par simple. In timp ce unii folosesc investitiile in actiunile
rasdaq pentru a avea randamamente mari Giani si Albert se ocupa doar de un singur instrument osciland
intre doua scadente, de preferinta de 3 si 6 luni castigand in medie pe an mai mult decat castiga marea
majoritate a investitorilor profitabili.
Si totusi cum au reusit cei doi sa ajunga la aceste performante?
In primul rand printr-un studiu asiduu in domeniul AT (aproximativ 3 ani de zile fiind o mare pasiune) si o
practica constanta la intervale scurte ca timp in functie de oportunitati.
Fiind vorba de studiul AT, dupa parerea mea cred ca au ajuns la un nivel profesionist pentru care orice
broker specialist ar fi invidios.
Primul Giani a cheltuit mult timp liber, dar si bani pe carti de specialitate alese la obiect, pentru un domeniu
anume, iar al doilea Albert s-a specializat pe modul de exploatare a calitatilor proprii utile in acest caz
(stapanire de sine si ceva intuitie) combinate cu utilizarea doar a doi indicatori tehnici de baza si a mediilor
mobile.
Oricat de bine stapanesti un sistem de investitii acesta are nevoie si de elemente de confirmare a concluziilor
rezultate pentru optimizarea unei decizii de actiune in piata si desigur Giani mai utilzeaza si el din cand in
cand cei doi indicatori tehnici si regula celor trei medii mobile.
Interesanta mi s-a parut metoda adoptata uneori de Albert care atunci cand EUL sau ii spune sa inchida
pozitiile tocmai atunci el deschide altele noi sau cum se spune in termeni FTS deschide pozitii LONG sau
SHORT aplicand metoda CONTRARIAN ORDERS. De multe ori folosesc cu succes si piramidarea pozitiilor
deschise.
Un alt element pe care foarte multi investitori il stiu deja (insa modul in care se aplica este diferit) este cum
isi aleg cei doi momentul intrarii.
Ei bine am constatat ca amandoi folosesc metoda breakout-ului pe un trend major, adica cel realizat dupa un
trend mai lung, de cateva zile sau saptamani care-ti poate aduce si basis-ul mare (si slava Domnului sunt
destule in piata de la Sibiu la contractele mai lichide) sustinandu-l apoi cu noi pozitii deschise pe cele doua
scadente apropiate pana la o limita a acumularii semnalata de indicatorii tehnici alesi.
Inchiderea pozitiilor se face insa diferit (Giani aplica nivelele Fibonacci sau patratele lui Gann, iar Albert se
bazeaza pe nivelele de rezistenta ale trendului sau de saturatie determinate de experienta sa din piata)
ghidandu-se amandoi intotdeauna pe evolutia pe termen scurt a activului suport al actiunii.
Ceea ce mi-a placut la amandoi a fost faptul ca si-au dedicat tot timpul lor pentru bursa si ca au in contul
propriu sume suficiente pentru a sustine cateva zeci de pozitii in piata. Exista asa cum se intampla si
momente dupa breakout cand directia trendului propriu este in directia opusa trendului instrumentului din

piata, caz in care prin folosirea SL ei isi inchid pozitiile automat si isi deschid pozitii inverse celor dintai fara
sa le para rau dupa pierderea relativa inregistrata.
Am remarcat si o tehnica buna de management al banilor valabila insa pentru cei care au un portofoliu cu
mai multe actiuni ale caror profituri sunt diferite dar si cu pierderi.
Intr-o prima forma va trebui sa lichidez detinerile la actiunile care nu au confirmat asteptarile dupa o
anumita perioada de timp adica nu au profituri si sa-i reinvestesc in actiunile mai profitabile.
Faza urmatoare este ca acele actiuni care au profituri mai mici sa fie lichidate si banii respectivi sa fie
reinvestiti in actiunile mai profitabile si tot asa pana se ajunge la o actiune de TOP care este cea mai
profitabila dintre toate.
Am pus si o intrebare si care consta in .. Sunt un om de afaceri, care are din ce trai si dispune la un
moment dat de 50.000 euro pe care doreste sa-i investeasca in Romania cat mai profitabil pe TM sau TL.
Desigur imi asum riscul de 20% privind eventualele pierderi. In aceste conditii cum pot sa investesc acesti
bani pentru atingerea scopului propus ?
Raspunsul celor doi a fost unul comun si destul de rezonabil, iar el se referea la utilizarea in prima faza a
20% din suma pe bursa (adica 10000 euro) si daca rezultatul este pozitiv sa maresc treptat suma investita.
In perioada acestor esalonari suma ramasa pot s-o investesc in ceva imobiliar.
Daca in prima faza nu obtin rezultate promitatoare atunci este bine sa ma retrag deoarece nu sunt facut
pentru investitii bursiere.
Sunt convins ca ati observat ca nu am dat date concrete, precum si metode clare de investitii ale celor doi
investitori de succes, pe care nu le-am solicitat si nu le voi solicita in mod expres deoarece asa ceva oricat de
prieten ai fi cu un investitor pe aceeasi piata sau piete de capital diferite este firesc ca acest lucru sa nu fie
destainuit.
Ori acest lucru ne demonstreaza inca odata in plus ca avem de a face cu niste profesionisti si sunt perfect de
acord cu ei. La randul lor ei recomanda investitorilor care vor sa fie castigatori pe bursa sa procedeze la fel
ca ei .. adica sa studieze, testeze, aprofundeze si sa se educe in spiritul mecanismelor bursiere pana sa
ajunga sa se identifice in gandire si actiune cu miscarea acesteia.

4.4.1 Cum devenim un bun analist bursier

Am tot reflectat la maj multe aspecte ce ne-ar putea ajuta si mai mult in aceasta MUNCA de a fi un bun
investitor, in prima faza si apoi va veni si succesul urmarit.
In plus am pus la cale strategia de abordare a discutiei cu CEO-ul BVB, domnul Sobolewski din data de 9
ianuarie, cnd voi insoti 2 buni prieteni de bursa pentru a incerca o demarare a unei colaborari practice,
pragmatice cu acesta. AICI nu pot face predictii, estimari, ci sa pornim cu SPERANTE.
Asa ca am avut timp berechet sa ma documentez asupra unui aspect pe care consider ca viitori investitori,
dar si actuali, nu-l stiu (acum il pot afla) sau nu s-au gandit la asa ceva, ori nu acorda importanta cuvenita,
necesara.
Mai intai trebuie sa va spun ca PERCEPTIA generala a oamenilor de afaceri, nu numai din Romania, ci si a
celor care sunt parteneri de afaceri cu cei din Germania, este ca BURSA noastra este o susanea, adica nu
reflecta menirea pentru care trebuie sa functioneze o piata de capital adevarata.
Este vorba se ROLUL de FINANTARE a economiei unei tari sau a unei companii de oriunde care este listata la
acea bursa de valori sau cum apare la MISIUNEA BVB . transformarea Bursei de Valori Bucuresti intrunul dintre cele mai active instrumente de finantare a economiei din Romania.
Pornind numai de la acest aspect de BAZA pentru o bursa reala si daca ne uitam in urma de tot vom vedea
ca primele companii private listate la BVB nu prea au stat mult pe bursa, acestia si le-au retras rapid prin
rascumparari repetate, iar ulterior ceva IPO private in aceasta privinta cu succes nu au fost.
De ce? Susanea acesta este adevarul si anume multi urmaresc ceva tunuri sa se puna pe picioare si apoi
OUT cnd le este mai bine. Asa gndesc multi, asa zisi antreprenori si diferenta se vede pe alte piete din
regiune.
CIRCULATIA FLUXULUI DE CAPITAL INTRE PIETE
MARGIN DEBT IN SUA

Datele despre fluxul de capital, mai ales pe piata americana, arat c dup 2008 majoritatea micilor
investitori (retail) au ieit din pietele de actiuni si au tot continuat sa iasa si dupa aceea introducand insa
banii in fondurile de investitii cu portofolii pe actiuni, ca fiind mai bine protejate la socuri decat cele
individuale.
Anul 2013 a insemnat un raliu in piata SUA deoarece acesti jucatori mici si-au dirijat fluxul de capital spre
piata de actiuni direct scotand banii din fondurile de investitii si actionand direct in piete creand un entuziasm
in piata din nou. Castigul lor a atras si alti competitori, de aceasta data mai speculatori, care au accesat si ei
piata de actiuni considernd ca exista conditii de SIGURANTA, dar mai ales ca nu au alta ALEGERE asa facila.
Asa ca, n cazul n care piaa a aderat clar la o traiectorie gen balon, noi ar trebui s nu fim surprinsi de o
faz de incheiere a unor avansuri/salturi prea persistente si n cele din urm sa VEDEM de SUS un DECLIN
care terge o cantitate semnificativ din aceste ctiguri prealabile atunci cnd se va NAPUSTI pe tobogan
in jos.
Aceasta STARE a unei piete de actiuni este descrisa ca fiind asimetria neplcuta, i este neplcuta, tocmai
pentru c ea a aprut istoric n condiii care ne identific ca supraevaluate, SUPRACUMPARATE si
suprabullish. Ei bine, tocmai aceste condiii sunt de multe ori, cel puin temporar, asociate cu avansri
persistente pentru unele TOP-uri succesive marginale, urmat de o scdere abrupt.
SEAMANA CUMVA cu finalul anului 2013 pe Wall Street? Eu zic ca da. CINE ARE DREPTATE?
Cel care vede de SUS si i se pare ca va merge mai SUS sau cel care are o VEDERE din spatiul cosmic
bursier, atat de greu de descifrat inclusiv de marii analisti experimentati? De aici si CONTRADICTIA privind
perceptia dintre cele doua viziuni si fireste EXTREMELE.
CAT de sus te poti urca si mai ales ce ORIZONT iti alegi pentru a cuprinde cat mai bine o asemenea problema
ce atrage, hipnotizeaza pe oricine, care crede ca asa ceva merge la nesfarsit. Oamenii cnd se simt bine nu
accepta in ruptul capului ca poate fi si rau chiar daca acest RAU ii apare clar conturat in fata.
De ce? Pai, cum sa renunt la BINE pentru ceva care nu stiu daca va fi rau. Asa si cu cei dependenti de
ciocolata, tutun etc, fie si de castigul potential insa din portofoliu. SIMT eu ca se poate mai mult, pai nu s-a
putut pana acum, de ce nu ar fi si de aici mai departe (pai frate, conditiile se tot schimba si oamenii se
schimba si ei, au asteptari diferite, resurse diferite si nu putem actiona toti la fel - nu uitati chestia cu trenul
in gara si cine se urca/coboara din el).
OARE unde poate duce pofta asta de castig? Acolo unde se vede sus pe GRAFIC MARGIN DEBT istorice, ca
ACUM?. Se va sparge ceva in aceasta zona? Uitati-va ce a fost in situatii similare de MARGIN DEBT. CE VRETI
MAI MULT DECAT ATAT? Istoria este langa noi si noi langa ea si ne face semn ademenitor ca la niste
dependenti de CASTIG la stele.

Tocmai de aceea este evident, ca anul 2014 se va dovedi a fi o surpriz pentru unii, dar cred c nu este chiar
asa de greu de ghicit ce se va ntmpla.
PROGNOZE - STRATEGII LA INCEPUT DE AN
n acest moment de inceput al anului 2014 adesea imi iau timp pentru a analiza ceea ce s-a ntmplat n
pieele dn ultimele dousprezece luni, chiar ani in propria mea via bursiera i imi fac planul de urmat
pentru anul care vine. De aici toate aceste previziuni, care inca nu s-au incheiat (mai am sectorul SIFS la
urma).
Cnd vine vorba de o pia care nseamn sa ne uitam la tendinele actuale i modul n care acestea sunt
susceptibile de a se schimba i evolua n urmtoarele dousprezece luni, atunci TREBUIE sa vi cu
o prognoza de pia DETALIATA pentru anul viitor.
Dupa aceasta obligatoriu cu o strategie care ti se potrivete cu acest gen de prognoza. Ai un plan de afaceri,
dar el sufera modificari tocmai pentru a gasi cele mai bune oportunitati pentru ceea ce ar putea sa vina in
viitor.
SINCER am trimis articolul cu ANUL 2014 bursier la mai multi oameni din piata (ziaristi, analisti, brokeri) si
am avut surpriza sa constat ca, in putine cazuri este adevarat, mi s-a spus ca este :
- STUFOS si ca NIMENI nu are rabdarea de a-l citi TOT. Este dupa mine, avand in vedere cele de mai sus, o
GANDIRE de specialist bine asezat, static.
Pentru mine deocamdata lucrurile sunt cat de cat mai clare, insa prezentarea trimisa avea ca tinta publicul
larg, mai ales cei care acum descopera aceasta bursa.
Sper sa ma fi inselat cu previziunile pe 2014 facute de mine fiindca sunt destui cei care CRED doar in
MOMENT fara a vedea cum s-a ajuns AICI si in ce conditii, ce a concurat la acest PCT si mai ales ce
transformari majore ale riscului au fost facute (tineti minte chestia cu curajul el nu se teme de pericole, noi
incercari, insa fara a fi un curaj nebunesc).
Sa luam cele doua piete de actiuni mai dezvoltate privind fluxul de capital intre pietele mari de capital ale
lumii.
EUROPA.
n 2011 a fost clar (s-a vazut si la noi) ca este o pia urs. Atunci cine a tiut c se va termina aceasta va
duce la o mare oportunitate de cumprare pentru anul 2012, ceea ce s-a si intamplat aruncnd o buna parte
din fluxul de capital strain spre aceste piete si pregatind de fapt CRESTEREA acestora din 2013. Aa c anul
2013 a devenit o concentrare de capital in continuare in zona fara a se epuiza. Pana la BOOM in economia
europeana mai este sau la un balon pe pietele de actiuni.
SUA - WALL STREET
Acum suntem clar intr-o pia BULL MATUR, care acum se confrunt, ATENTIE, cu comportament maniacal
de investiii. Este daca vreti un DROG cu care te obisnuiesti si cu greu renunti la el. Acest drog este
CASTIGUL. Investitorii vad numai castigul acum si ca el este inepuizabil. Oare asa sa fie? Totusi
Avem NIVELURI RECORD de MARJA a DATORIEI si acest lucru este un SEMN. Fireste ca inca nu se crede c
VINE O PIATA BEAR (mai ales dupa ce am spus la evolutia ciclica ca se incheie deja cea dibn 2000-2013 si ce
va mai fi inca putin poate). Se sugereaza prin acest indicator - marja a datoriilor o VOLATILITATE ce are de
gand sa CREASCA ncepnd cu piata din SUA si care se va extinde si in rest.
De aceea iata o noua orientare ce se poate prognoza si de aici o strategie spre AUR, insa cu rabdare avand in
vedere evolutia in trepte a volatilitatii din pietele de actiuni.
Este un moment care vine n ceea ce privete o piaa de valori atractiva pentru a planifica un succes. Totusi
putini isi fac planuri ca urmare a acestor date, prognoze si de aceea putini si castiga reactionand la ceea ce
se intampla in piata in loc sa FIE CALM si GATA inainte de a beneficia de aceste lucruri.
Daca esti SUPERFICIAL si spui ca este STUFOASA o documentare atunci intri sigur in prima categorie si nu
vei face niciodata destui bani cat sa traiesti mai bine si din investitie. Stiu si eu vreau sa fie simpla si sa spun
in anul 2014 BVB va creste in medie cu 30% la finele acestui an.
Pentru vorbe frumoase (cine nu asteapta asa ceva) presa este in stare sa-ti serveasca orice ca pereri sunt
slava Domnului peste tot. Dar, oare care este si PERCEPTIA mea? Nu cumva trebuie si eu sa am datele mele
si propria perceptie?. In fon banii sunt ai mei si nu ai lor.
CONCLUZIA cu piata Wall Street este ca in condiiile actuale de pia, cu caracteristici tot mai
severe de supraevaluare, overbought, overbullish, cum vreti sa-i spuneti, este ca SPECULATORII
aduna bani de pe piata cu BANI IMPRUMUTATI, iar acestia sunt cuplati cu DATORII la un MARGIN
istoric (verificati datele la FLOW MONEY).

Aceasta teorie a fost verificata in practica si de istoria bursei americane si este descrisa in matematica ca
fiind gen baloon periodic si redata de economistul Didier Sornette cu un deceniu n urm. Ea a fost
respectat cu regularitate n bule financiare n clase de active i in rile din ntreaga istorie.
Fireste ca parerile unora nu sunt acceptate in totalitate si unii spun ca va fi o piata BULL in anul 2014. Ideea
este ca acum amandoua partile au dreptate - piata face REGULILE ei.
Deci investitorii de retail au intrat din nou in pietele de actiuni mai puternic si aceasta s-a intamplat mai mult
in 2012 cnd S&P 500 a ajuns la 172% un nou maxim in ultimii 5 ani comparativ cu oct. 2007.
Fiindca tot am vorbit de RETAIL - persoane fizice, trebuie spus ca in 2013 fondurile mutuale din SUA au luat
n aproximativ 21 miliarde dolari, conform datelor ICI, n timp ce ETF-uri primite $141 miliarde, iar piata
fondurilor de obligatiuni de 67 miliarde dolari scos.
Preferina pentru piata de capital este o schimbare de la ultimii patru ani, cnd aproximativ 260 miliarde de
dolari a fost retras din stocurile i mai mult de $1 trilioane adugat la obligaiuni.
In plus Analitii consultai ntr-un sondaj derulat de Bloomberg la 19 decembrie au estimat c FED va
continua s reduc achiziiile de obligaiuni cu cte 10 miliarde de dolari la urmtoarele apte edine,
urmnd s pun capt programnului n decembrie, insa asa cum spuneam politicile se pot schimba in functie
de situatie.
Despre Europa, doar tangential voi spune ca datoria publica acumulata de tarile bogate se apropie de
nivelurile atinse in perioade de razboi si constituie cea mai mare amenintare la adresa economiei globale, a
avertizat in anul 2013 directorul general al Fondului Monetar International, Christine Lagarde, citata de AFP.
Oficialul FMI a adaugat ca povara datoriilor lasa Guvernele la mila pietelor financiare si trebuie sa fie redusa.
Iata ca ulterior seful BCE a oferit i cteva detalii n privina planului de achiziie nelimitat de bonduri. BCE
va achiziiona n special bonduri guvernamentale cu maturiti de unu sau trei ani, ncluznd aici i datorii pe
termen mai lung care au maturiti reziduale la acest nivel, a spus Draghi. Achiziiile vor fi sterilizate n
totalitate, ceea ce nseamn c impactul acestora asupra masei monetare va fi neutru. Pe parcursul
discursului lui Draghi randamentele pentru bondurile Spaniei pe doi ani au sczut, dup ce crescuser
puternic nainte.
BCE a fost pionul principal n lupta mpotriva crizei din zona euro, care pn acum a adus cinci ri n situaia
de a avea nevoie de planuri de salvare i a adus economiile rilor din zona euro n pragul recesiunii. PUTEM
spune ca Europa incearca sa se salveze, in timp ce SUA inca crede ca nu este deloc un pericol. Asa sa fie
oare?
Banca Central European s-a nscris clar pe drumul salvrii cu orice pre a rilor cu probleme din zona
euro. Preedintele Bncii Centrale Europene, italianul Mario Draghi, a declarat, din nou, c euro este
ireversibil i a anunat un nou program de achiziie a datoriei statelor cu probleme, fr o limit maxim a
banilor ce pot fi cheltuii.
Programul, numit Outright Monetary Transactions Tranzacii Monetare Directe -, prevede ca BCE s
cumpere datoria statelor cu probleme principalele fiind Spania i Italia cu maturitatea de pn la trei ani.
OMT nu are o limit cantitativ, mai spune Draghi, i acesta se va opri doar atunci cnd scopul a fost atins
adic ara se poate finana singur la costuri rezonabile.
Mai mult dect att, BCE nu va mai avea nici restricii de natur calitativ la cumprarea de obligaiuni, astfel
c ea va achiziiona i titluri cu risc foarte ridicat catalogate de ageniile de rating la calificativul junk. Cu
alte cuvinte, BCE va putea cumpra pe bani lichizi titluri care au toate ansele s rmna simple hrtii fr
valoare.
ASA CA IN ACESTE MOMENTE piata americana, mai ales tranzactioneaza cu RISCURI MARI, mai mari ca in
2000 si in 2007 (vezi grafic) si asa ceva se va razbuna la un moment dat printr-o corectie. Fluxul de capital
se va muta din nou si tot asa fireste dupa ce unii vor pierde deoarece trebuie sa vanda mai jos, tot mai jos
pentru a-si acoperi macar mprumuturile la banci.
Acesta va fi ATACUL speculativ in forta pe piete. De ce? Fiindca asa cum spuneam orice noua piata BULL, fie
si seculara, nu poate incepe decat de mai jos si SMART GUYS (MONEY) stiu acest lucru, il asteapta si chiar
actioneaza sa fie realizat, aceasta este STRATEGIA LOR si nu trebuie sa ne surprinda deloc fiindca iata poate
fi anticipata istoric, ciclic.
REGULI, METODE DE A EVITA ACESTE MARI RISCURI
1. Daca te-ai imprumutat iesi macar la TIMP multumindu-te totusi cu un profit decent. Bine ar fi sa nu te
imprumuti deloc fiindca la noi bancile iti iau cele mai mari comisioane la orice din aceasta lume (uita-te la
comisioane cnd retragi bani si vezi ce inseamna pe luna si apoi pe an la aceeasi suma depusa). In SUA

creditul este la moda fiind societate de consum nu ca la noi, acesta fiind stimulat, pana la o adica (criza
subprime, crah bursier 2000-2002).
2. Priveste la ce investesti si poti sa-ti asumi un RISK mai mare la o PIATA BEAR si actiunile sunt IEFTINE
pentru a le cumpara. Cum stiu asta ? Pai ma uit la P/E de piata, asa cum este acum cel de 26,16 la indicele
S&P 500 si compar cu mersul economiei in situatii nu de boom, ca acum nu avem boom in SUA, ci similar ca
stadiul actual eventual o medie (vezi analiza de la anul 2014 pe care putini au inteles-o si masi ales Rate P/E
Schiller) si zic ac este stufosa.
La fel pot proceda si la companii comparandu-le intre ele si urmarind P/E pe mai multi ani, o medie este
relevanta, mai ales la sector si regional. De ce credeti ca noi cei de retail vrem un P/E la IPO de 6-7? Asa de
AMORUl bursei?
3. Si dupa nceputul unei piete BEAR poti cumpara actiuni, mai ales pentru dividende, ca au un randament
bun (peste 7%) si mai ales cnd P/E suporta noi rate minime (fa-ti un grafic serios urmarit mai ales la
companiile din portofoliu, nu este greu, te va ajuta sa vezi miscarea valorii din piata a companiei subevaluata, corecta sau supraevaluata). Esti actionar si nu sti ce valoare reala are compania? Atunci ce
actionar esti, ce mare investitor de CASTIG vrei sa fi daca citesti doar presa 1 data pe zi. Pune-ti banii sa
munceasca pentru TINE.
Asa se va proceda pana se ajunge aproape de maturitate, o evaluare plafonata a rezultatelor financiare si P/E
se apropie de MAXIME greu credibile avand in vedere evolutiile anterioare. Fireste ca s-ar putea sa mai
creasca din anumite motive (preluari, asocieri, etc.), NIMENI nu este Mafalda, dar odata IESIT LA TIMP ai
profitat de PIATA BEAR care tot urca se REFACE si este ceva SIGUR.
4. Odata ce piata BULL s-a instalat acum stai linistit si astepta momentul IESIRII pe care daca ai respectat
planul de afaceri initial vei IESI cnd ai atins TINTA. Sfatul meu SANATOS este s-o respecti fiindca atunci
cnd ti-ai stabilit acest plan nu aveai emotii erai stapan pe tine si stiai ca poti sa faci asa ceva.
Daca vrei sa-ti optimizezi profitul, adica sa profiti de mersul/trendul bursei mai departe foloseste TRAILING
STOP si marcari partiale de PROFIT pana cnd vei vedea ca trendul a coborat sub o LINIE de ATENTIONARE
ca piata bull s-a cam gatat. Eu folosesc MA 200 de regula, coroborat cu mediana de 20 zile BB.
De regula, cum se intampla psihologia maselor este cea mai pacatoasa daca nu te detasezi de ea si o privesti
OBIECTIV din afara urmarind-o si nu participnd la ea. TINTA ta este clara si atunci de ce sa cumperi sus (nu
vreau sa spun ca acum), ci cnd se construieste (urca) o piata BEAR cu actiuni subevaluate date de
psihologia pietei ce VINDE mai mult cnd scade puternic.
Iti spui atunci am -30% in portofoliu, ce mai conteaza astept, poate urca. Piata nu urca fiindca iuresul s-a
pornit si tot coboara, mai sunt si speculatorii de pe margini ce pun umarul serios si uite asa din -30% ai
ajuns la -50%.
Atunci PANICA te cuprinde si pe TINE, presa ajuta si ea cu stiri tot mai hilare - de, este presa (nu te uiti sa
vezi cum sta compania), are nevoie de cititori cat mai multi si ce place omului sa vada - necazul altora si uite
asa cuprins de temeri ce stau ascunse in tine tot timpul VINZI pe pierdere ca toti ceilalti.
La fel si cu cumpararea actiunilor, ai impresia ca piata mai urca (ce mai sunt sondaje, analize etc) care spun
va fi un an bun (as spune eu electoral ciudat) si cuprinsi de acest OPTIMISM impins dincolo de realism, de
exuberanta de a castiga si eu ca ceilalti atunci CUMPAR cnd? pai cnd trendul coboara sub linia MA 200
creznd ca este un MINIM si zici, hai ca am prins un trend bun. Chiar ai impresia ca urca si dintr-o data
COBOARA .. COBOARA
De ce fiindca SMART MONEY stiu ca aici trebuie sa iasa dand tonul efectiv, dar avand profit. Ce urmeaza?
Reluam ciclul de mai sus cu vnzarea in pierdere sau tin acolo in portofoliu pierderi de -50%, adica bani
blocati, ca si cum nu i-as avea si capitalul meu fiind mai mic si sansele de castig s-au redus.
In plus nu este PSIHOLOGIC tot sanatos sa vad zile, luni, ani ca ele sunt tot acolo, poate mai jos (vezi
Rasdacele). Cred ca stiti ca aceasta omoara afacerea. Pornesti la drum cu un capital, ai stabilit o tinta (TP),
dar sti ca ai si riscuri (ti le si stabilesti) - RR (rata castig / profit) si constati ca ti l-ai schimbat de N ori facand
ABATERI dupa ABATERI de la regulile de aur impuse (capital, MM, RM si CP, adica controlul banilor, al riscului
si mai ales al propriei psihologii) care toate se inlantuie decent si ordonat.
Asa si NUMAI asa vei avea POZITII de castig ca INVESTITOR, adica de minim 5 ani de zile. Cine doreste mai
mult devine speculator si aplica TOP/DOWN ciclice, insa si riscurile sunt mai mari. Iti trebuie calitati in plus si
mai multa munca.
De aceea spun ca terbuie sa stiti ce profil aveti : INVESTITOR (macar la inceput pana inveti piata bursa, te
cunosti, deci sti exact ce poti si vrei) si apoi poti incerca si alt profil vazand ca corespunzi acestuia mai bine
exploatnd la maxim acele calitati.

4.4.2 Traderi vs Traderi

DESPRE INVATATURILE UNUI TRADER ADEVARAT
Spuneam ca un trader adevarat studiaza continuu si scopul sau este perfectionarea sistemului sau de
tranzactionare conform scopurilor urmarite utilizand pe cat posibil sculele noi ce apar in domeniul
tradingului profesionist.
Acum sa nu credem ca toata lumea foloseste roboti de tranzactionare pe baza unor algoritmi proprii si ca
exista o multitudine de softuri care iti pun la dispozitie datele de care ai nevoie si pe care tu personal nu vei
putea sa le obtii.
Mai trebuie spus ca aceste softuri au la baza reguli vechi valabile de cand a aparut piata de capital si anume
ca piata este facuta de marii jucatori sau mai bine spus de smart money, adica institutionalii (acestia fiind
bancile si fondurile de investitii puternice).
Fireste ca si in randul acestora sunt unii foarte puternici, care atunci cand apar in piata sau cand actioneaza
se cunoaste (prin numarul pozitiilor sau contractelor, actiunilor tranzactionate). In acest caz, pentru a avea
succes este bine sa fi in preajma lor, sa le sesizezi miscarea si intentiile.
Pentru a se putea incheia aceste mari tranzactii este nevoie de contrapartida, adica in acel moment trebuie
sa fie cel putin unul sau mai multi jucatori mari, care sa accepte intentiile celorlalti.
De regula cand intra acesti mari jucatori in piata ceilalti se retrag deoarece risca sa fie inghititi fara drept
de apel si cei care mai raman, in special publicul larg (guppi) cad prada usor. Trebuie spus ca in majoritatea
cazurilor acestia nu tin cont de stiri si au propriile interese care sunt greu de intuit/anticipat. Ei se cred
invincibili pe piata si de multe ori dovedesc acest lucru, cu exceptia fazelor cand apar in piata jucatori si mai
mari.
De aceea nu este greu de presupus ca si pe o piata lichida, cum este cea futures (de exemplu futures pe
EUR/USD) acesti mari jucatori se cunosc intre ei si chiar isi stabilesc de multe ori o strategie comuna fiind de
aceeasi parte sau chipurile si pe partea opusa.
Probabil veti spune ca unul va pierde si doar celalalt castiga. Total gresit deoarece in final ambele parti
castiga chiar daca nu neaparat in aceeasi zi.
Problema este ca atunci cand isi fac intrarea se vad niste ordine foarte mari care au in spate sume de ordinul
mil. de euro comparativ cu a majoritatii ordinelor date pana atunci sau dupa retragerea acestora.
Daca vrem sa vedem cum decurg lucrurile in piata vom observa ca in primele momente (de obicei prima
jumatate de ora) se realizeaza un fel de RANGE de tatonare cu oscilatii MIN-MAX destul de reduse si cu o
mediana unde volumele au fost cele mai mari.
Aceasta MEDIANA o vom putea considera ZONA DE SUPORT pentru ziua respectiva in conditiile in care
TRENDUL din ultimile zile si mai ales din ultima saptamana este unul de CRESTERE.
Tendinta marilor jucatori este sa testeze din nou aceasta zona nu o singura data ci de mai multe ori, mai ales
ca intentia lor (ordinele lansate in linia de asteptare) este destul de mare raportata la potentialul pietei.
Dupa ce au dat DIRECTIA tranzactiilor din piata ei se retrag stimuland atunci cand este cazul mentinerea
acestei directii (sus, jos) prin ordine suficient de mari cand piata este mai putin lichida absorbind pur si
simplu tot ce au in fata lasand un VID (zona goala de ordine), pe care multi nu-l pot observa fiindca nu au
acces la nivelele de asteptare ale ordinelor (preturilor) si mai ales ale volumelor acestor ordine.
Acest VID poate genera mai tarziu un salt sau o cadere relativ abrupta care sa aduca pe moment un castig
zilnic sau swing deosebit. Este de fapt TINTA pe care o urmaresc acestia pentru a iesi din piata dupa ce piata
a urcat cu cca. 30-50 pipsi sau mai mult.
Se spune ca este usor sa faci 1 pips, insa nici un castig de 10-15 pipsi nu este de aruncat, mai ales ca piata
este destul de oscilanta, volatila putand sa-ti prinda SL (stopul la pierderi) pe aceste variatii Intraday.
Foarte multi care actioneaza pe o piata futures cu un lavarage de 1:100 sau chiar mai mult RISCA lasand
pozitiile deschise peste noapte (overnight) si se trezesc a doua zi la deschiderea sedintei ca baietii dastepti
au facut un gap (pozitiv sau negativ) in sensul invers al directiei alese de tine (long sau short) si automat SL
pus de tine este executat sau ai intrat in apel in marja si apoi ai pierdut ca nu ai cu ce sa-l acoperi (GAP-ul a
sarit peste SL tau). De aceea traderii experimentati nu mai merg pe pozitii overnight. Este mai sanatos sa ai
cateva castiguri de 10-15 pipsi, mai ales ca 1 pips valoareaza 12,5 dolari pentru futures EUR/USD.
Am vazut ca smart money actioneaza dupa interesele lor care se pot schimba mai ales ca ei nu
tranzactioneaza zilnic sau toata ziua pentru a-i urmari atent.
Baietii dastepti (smart money) au aceste date, pe care le pot avea si unii traderi bine dotati cu softuri
potrivite care VAD piata la fel ca acestia. Deosebirea este ca primii au putere financiara mare si stiu care

este pragul de suport si cel de rezistenta, poate singurele TINTE urmarite de acestia, restul de pe grafic fiind
fara importanta deosebita. Inchipuiti-va un grafic POINT AND FIGURE doar cu doua linii : SPIKE si BOTTOM.
Sa luam un grafic al actiunii Facebook si sa observam toate aceste miscari avand in memorie modul in care
se misca marii jucatori.

Ce observam la o piata lichida?

Ca la inceputul sedintei exista un RANGE unde traderii incearca sa incarce ceva pozitii bazandu-se pe ceva
informatii sau pe cunoasterea pietei respective. La un moment dat apar smart money care fac 2-3 spike-uri
in cadrul unui range bine stabilit inainte de a incepe sedinta.
Daca ai posibilitatea sa aduni volumele din BID si sa le compari cu cele din ASK pe 5 sau 10 nivele vei
observa o anume presiune din partea cumparatorilor sau vanzatorilor. Se poate spune ca aceasta diferenta
substantiala ne indica o anume tendinta in piata in acea zi sau cateva zile/saptamana.
Se spune ca in aceasta faza de oscilatie nu este bine sa intri deoarece este greu de intuit o directie si
automat nu sti ce decizie sa iei pentru ziua respectiva.
Va va surprinde dar va voi spune ca in acel RANGE este bine sa intri sau mai bine zis la nivelul liniei verzi de
pe grafic dupa al doilea spike cand pe al doilea push (impingere in jos) a incercat sa atinga din nou linia de
jos.
Cei care vor sa fie mai siguri vor intra la un BREAKOUT cand se sparge range-ul in partea superioara (dincolo
de spike-urile realizate) si trendul UP se formeaza. Este faza in care smart money au dat tonul si traderii
ceilalti incep sa incarce pozitiile, volumele in piata scad simtitor fiind ca volum de 4-5 ori mai mici decat cel al
smart money. De regula publicul larg intra mult mai tarziu cand se apropie un alt SPIKE mai mare.
In aceasta faza a zilei cand s-au atins ceva mai multi pipsi smart money, odata ce si-au atins tinta, LOVESC
PIATA cu ordine opuse inchizand pozitiile si marcand profiturile partiale sau totale deschise la inceputul
sedintei. Piata observa si inchide si ea pozitiile precipitat crezand ca s-a terminat cu acel trend si multi
dintre cei care raman pe pozitii vor avea SL executate intregistrand pierderi.
Exista situatii cand piata tinde sa se stabilizeze dupa un asemenea efort, insa si in acest caz, daca locul de
consolidare nu CONVINE smart money atunci ei vor IMPINGE piata cu un pullback (un push) acolo unde vor,
adica la linia verde unde este un suport convenabil pentru urmatoarea miscare UP.
Smart money vor lasa ca piata sa coboare pana la linia verde folosita ca zona de suport si vor intra din nou
de aceasta data invers suprinzand din nou SL celor care au mers invers acestei directii si dupa ce vor observa
ca piata si-a luat din nou avant vor astepta un nou SPIKE acolo unde il vor ei si vor inchide din nou pozitiile
marcand acum un nou profit probabil la o linie de rezistenta care a fost testata si anterior.
MODEL SMART MONEY LA TGN
Voi face o PARANTEZA si va voi aduce aminte ce analiza am facut despre TGN, mai ales cand a avut ex dvd,
dar si acum cand a atins un minim la cca. 178-180 pct (TINTA urmarita de SMART MONEY) si ca tinta lor
urmatoare este un varf nou (un spike) la cca. 191 pct. Am mai spus ca aceasta actiune este una serioasa
deoarece pe ea actioneaza mari jucatori care stiu ce vor si fac jocurile stabilite din timp.

La ex dvd pretul de inchidere a fost la 188,000 lei cu toate ca un pret de ajustare calculat era de 182,7000
lei. Am spus atunci ca ordinele in asteptare pe nivelurile inferioare din BID erau la 185,000 lei si la 186,000
lei si ca acestea pastrandu-se ne indica ca piata in viitor va testa si aceste MINIME de ce nu chiar si pe cel
teoretic de la 182,700 lei daca trendul general va fi unul down. Unde a ajuns pretul TGN ? La minimul de
178,000 lei retestand minimul anterior de la 177,000 lei din urma cu 3 zile.
Din nou smart money nu au asteptat sa coboare pretul pana la 171,000 lei cat am presupus noi ca poate sa
ajunga pentru a face o intoarcere si ca odata cu revenirea burselor straine au schimbat automat directia
lasand ulterior trendul sa urce sa urce.
TINTA lor este probabil varful de la 191,000 ca o prima zona de rezistenta (sau poate la 188,000 lei) si de
aici ramane de VAZUT ce intentii au. Stim ca la 188,000 lei au fost volumele cele mai mari si pe aceasta baza
a profilului pietei, dar si al volumelor din piata putem estima ca pragul de 188,000 lei odata depasit va fi
SIGUR un prag de suport VIITOR. Inchei paranteza.
CONTINUARE
Revenind voi spune ca tot ceea ce am facut pana acum a fost sa urmarim ce fac smart money in piata
analizand noi (cam greu) sau printr-un soft potrivit pe mai multe monitoare datele pe care piata ni le spune
(pret, volum, timp si mai ales o valoare a pietei). Smart money se vad prin ordinele mari pe care le introduc
in piata si implicit prin tendinta care o dau pietei, iar aceste volume pot fi interpretate/analizate de softuri
potrivite.
Fireste ca un investitor sau un trader care nu este dotat cu ce trebuie (experienta, studiu aprofundat,
webminarii straine adecvate scopurilor urmarite, carti platite, abonamente si soft platit) nu va reusi
NICIODATA sa spuna ca este de succes pe o piata volatila si lichida straina.
Greseala este ca nu se gandeste ca partenerii sai sunt superdotati (financiar, firme de analisti, de softisti,
informatii si mai ales cunoasterea celorlalti parteneri puternici) si incearca uneori sa fie EGALI acestora fara
resurse sau cu resurse infime mai mult furate nu se stie de unde . Este o ILUZIE, asa cum este si castigul
pe care-l viseaza atunci cand vad cativa pipsi in cont.
AM RASPUNS mai sus atat la cum sa cunosti piata la modul REAL si mai ales cand sa intri in piata. Este vorba
cu adevarat de un sistem de tranzactionare care se perfectioneaza continuu, pe care l-ai obtinut si l-ai testat
cu succes si l-ai adus la standardele celor care castiga sistematic pe bursa. Orice investitie are si costuri.
Trebuie sa fim constienti de asa ceva si numai asa putem deveni traderi adevarati dupa cativa ani de
aprofundare a unei piete. Este bine sa ne concentram pe o singura piata, pe un singur instrument care
credem noi ca ni se potriveste si daca suntem daytrading este indicat sa ne oprim la 1 singura tranzactie.
Foarte multi au pierdut sume mari de bani fiindca nu s-au oprit la timp si au crezut ca pot recupera banii
pierduti (nu poti evita asa ceva pe o piata oscilanta) daca RAMAN in piata facand tranzactii dupa tranzactii. In
acest caz CONCENTRAREA s-a dus si automat deciziile nu sunt cele mai bune.
Ne vom da seama de abia cand ne oprim si din aceasta AMBITIE de moment (pai, cine sunt eu, stai sa
vezi!!!) si vom vedea ca in cont au disparut toti banii castigati. Culmea este ca vom repeta greseala cu alta
ocazie uitand ca am promis ca nu vom mai gresi la fel. Cine este de vina in acest caz? Piata vor spune multi.
Din nou greseala Noi suntem de vina.
OK, am ajuns la punctul culminant Ce scule folosesc traderii adevarati?
Am vorbit de piata futures si trebuie sa spun ca unii traderi ai acestei piete folosesc ca soft MARKET DELTA,
la care se adauga MARKET PROFILE si FOOTPRINT CHART. Acest din urma modul de soft prezinta o
transparenta mai mare pentru traderii activi fiind un avantaj fata de alt gen de grafice.
Pentru a intelege mai bine va voi prezenta mai jos un astfel de grafic unde se poate observa profilul pietei
din doua zile de tranzactionare cu vizionarea profilului volumului de tranzactionare si preturile respective ce
devin praguri de suport si rezistenta clare.

Deja ce vedem este o alta imagine mult mai clara asupra unui range in care se poate intra cand piata isi
revine, adica intre 1401.75 si 1409.75. Vazand graficul veti spune mare scofala si eu pot afla aceste date
fara soft. DA, dar s-a uitat un element ca pentru a putea vedea aceste grafice ai nevoie de softul respectiv
TRANSPARENT, care este mai rapid si poate fi parametrizat dupa bunul plac (asa ceva nu-ti ofera multe
softuri).
Inchipuiti-va ce ar insemna sa aveti acest soft pe 4 calculatoare cu aceeasi piata si s-o simtiti toata in
miscarea ei fie pe un grafic de 1 saptamana, de 1 zi sau pe time-frame-uri mult mai mici cu parametrii
diferiti. Nici acest lucru nu va ajuta prea mult, insa dupa un training al specialistilor (trader Don) de pe Wolf
Pack Trading Group si o analiza temeinica de cateva luni (4-5) veti ajunge sa cunoasteti piata respectiva
ca pe propriul buzunar.
Am vorbit de costuri. Ei bine va costa softul Market Delta 175$ in prima luna sau 447$ pe trei luni. Manualul
de utilizare costa si el 59$. Manualul este actualizat cu trainingul din fiecare zi in mod automat, insa atat
timp cat esti membru al grupului. Prima data vei primi un telefon din partea organizatorilor pentru a te pune
in tema cu ceea ce urmeaza.
Patru zile pe saptamana sunteti moderati, in special cand volumele din piata sunt impresionante (deci este
un training live). Trei zile de wkd intrati in legatura cu Traderul Don pentru a va clarifica alte aspecte. Cand
sunt evenimente importante, stiri importante (intalniri FOMC) trainingul se prelungeste peste timpul
desfasurarii acestor evenimente. Am putea spune ca beneficiati de un MODERATOR, ceea ce nu prea se ofera
la toate softurile, adica de un SUPORT profesionist pentru efectuarea tranzactiilor.
IN CONCLUZIE de ce trebuie sa alegem astfel de SCULE de tranzactionare ?

- fiindca sunt armele de baza ale celor care castiga;

- pe o piata lichida unde sunt profesionisti foarte dotati din multe puncte de vedere nu poti rezista fara a
avea acces la date transparente, pe care nu toti le VAD;
- ofera grafice mult mai viabile si credibile oferind un avantaj clar fata de alte platforme limitate;
- capatam o experienta care nu se poate egala cu un studiu individual si mai ales de durata;
- datele de pe grafice contin nu numai pretul (pe care toti il urmaresc) ci si alte DATE, cum ar fi volumul si
mai ales momentul cand piata este mai agresiva sau tranzactionata;
- are o arhitectura deschisa putand-o programa dupa bunul plac desigur dupa ce ne familiarizam cu acest
soft.
COSTUL este relativ mare, insa daca nu incercati sa vedeti rezultatele tot timpul veti fi la un loc cu multimea
care PIERDE, iar transparenta de care beneficiaza profesionistii ramane un vis frumos, asa cum vor fi
castigurile pe bursa.
Sunt foarte multe de prezentat, insa sper ca v-am trezit interesul si ca unii dintre dvs. aveti acum mai multe
informatii la care sa meditati ADANC. A INVESTI este o munca continua, cu bune si rele, dar care in final ne
ajuta sa ne cunoastem mai bine, sa ne vedem limitele si daca suntem capabili sa rivalizam cu un domeniu
unde unii fac jocurile
SPER ca cel care m-a tot intrebat cum poti sa citesti piata si mai ales cum iti alegi punctul de intrare pentru a
avea o investitie/ o tranzactie de succes a INTELES care sunt principiile si ca aceasta nu se potriveste altui
investitor/trader, deci nu-l putem prelua de la cineva deja experimentat.
Situatiile, conjuncturile, pietele, investitorii/traderii sunt intr-o continua miscare/transformare si daca nu ai
reusit sa fi stapan pe tine aceste lucruri te vor depasi. Daca iti construiesti singur un sistem care sa-ti
reprezinte profilul de investitor vei reusi sa faci fata la orice incercare ramanand in piata; altfel rsiti sa fi scos
repede afara din ea.
Secretul este ca trebuie sa devi un trader adevarat si sa ai resursele acestuia, ceea ce inseamna ca trebuie
sa tratezi investitia nu ca pe un moft sau un hazard/noroc ci ca pe un lucru SERIOS, asa cum o afacere se
construieste si se amortizeaza in TIMP.

4.4.3 De vorba cu brokerul anului 2007 Mihai Chisu

Gandul care a generat intalnirea cu acesta a fost sa prezint mai multe aspecte despre persoana Mihai Chisu
(nu neaparat in calitatea de broker al anului), care sa fie de un real ajutor pentru noi investitorii/oamenii din
afara sistemului bursier privind cunoasterea din mai multe puncte de vedere a meseriei de broker, cea care
mijloceste de fapt legatura cu bursa.
Asa ca articolul de mai jos se doreste a fi o reflectare cat mai obiectiva a celui care a fost desemnat in anul
2007 brokerul anului.
Recunosc ca fiind primul meu dialog mai direct cu un broker si nu orice broker, ma asteptam la anumite
bariere de comunicare ce apar in mod firesc in acest caz, insa acestea nici nu au existat deoarece omul Mihai
Chisu a abordat chiar de la inceput aceasta intrevedere intr-un mod dezarmant de franc si deschis, punand
accent pe transparenta si onestitate, ceea ce pentru mine a fost mai mult decat o simpla invitatie.
Intotdeauna mi-a placut si am admirat la oameni punctualitatea, un factor important in lumea afacerilor
serioase. Timpul, cand vorbim de investitii, este un element de baza pentru reusita si el trebuie respectat in
orice situatie si cu oricine, altfel nu sti cand iti devine dusman. Inchipuiti-va ce am simtit eu cand Mihai m-a
sunat pe telefon asa cum a promis si mi-a comunicat ca intalnirea va avea loc in conditiile stabilite de comun
acord. Atunci am inceput sa vad lucrurile altfel si in realitate.
Asa ca, iata-ma pe data de 17 decembrie 2007, fata in fata cu Mihai Chisu chiar la sediul firmei unde acesta
activeaza (IFB Finwest), in fata unui om a carui personalitate doream s-o cunosc mai bine si astfel sa ma
apropii mai mult de acea componenta a pietei de capital prin care noi investitorii mici incercam sa ne
transpunem visele, dorintele, pregatirea si cel mai mult sa obtinem profituri bazandu-ne si pe cunostintele si
profesionalismul acestora. Adica vroiam sa cunosc mai multe despre viata si activitatea acestei categorii
vazuta chiar din interior brokerii.
Stiam ca prima mea intrebare il va mobiliza chiar de la inceput sau cel putin era un gand al meu, asa ca in
timp ce il intrebam Cine esti tu Mihai Chisu, omul? am putut observa o mica suprindere fireasca in conditiile
date, pe care nu a incercat s-o ascunda.
Omul MIHAI CHISU
Dupa unele mici clarificari am putut descoperi ca Mihai Chisu din fata mea este fericitul beneficiar al unei
educatii deosebite bazata pe onestitate, pregatire constanta, respect fata de munca si mai ales respect fata
de cei din jur.

Expresia de genul Ai promis, trebuie sa respecti ce ai promis este litera de lege pentru Mihai, omul. La
aceasta as adauga si influenta pozitiva pe care a avut-o din partea familiei, prin implicarea directa a tanarului
Mihai in lumea oamenilor de afaceri, dar mai ales in lumea modului lor de gandire.
Cu aceste principii de viata deja formate si bine implementate il regasim pe studentul Mihai pe bancile
facultatii de Finante din cadrul ASE Bucuresti. In anul II participa la cursul de brokeri finantat 3 luni de Gelsor
S.A., firma unde urma sa-si desfasoare activitatea in meseria de broker pentru urmatorii 5 ani, intalnind
evenimente marcante ale acelor vremuri, mai bune sau mai putin bune, dar toate laolalta consolidand o
experienta greu de dobandit in alte imprejurari.
Desigur ca multi cunosc finalul activitatii lui Gelsor SA din anul 2001 si ca aceasta a lasat o amprenta
nefericita asupra multor oameni inclusiv a celor din interior, dar si asupra tanarului broker Mihai Chisu. Este
momentul in care Mihai avand totusi o buna experienta isi va schimba radical modul de gandire si de
abordare al meseriei sale de broker punand mai mult accent pe fundament, pe construirea unei baze solide si
temeinice care sa-i aduca un succes consistent si palpabil, unul consolidat si trainic.
Dar ca orice nou drum acesta se construieste mai greu cu atat mai mult cu cat imaginea activitatii fostei
firmei nu se uita asa usor in lumea afacerilor, in general. Cred, ca si de aceasta data, viata a fost favorabila
lui Mihai Chisu, insa in sensul puternic si constructiv, deoarece dupa unele incercari, bazandu-se si pe propria
experienta acesta devine angajatul unei societati de brokeraj grecesti, Alpha Finance, unde formarea lui ca
broker se desavarseste prin specificul acestei societati.
Mi-a placut atitudinea colegului nostru si trebuie sa recunosc ca in ciuda unor intrebari alternante Mihai a
revenit de fiecare data pe firul povestii vietii sale de broker pentru a realiza o imagine completa in contextul
discutiei noastre, ceea ce inseamna perseverenta si dorinta in atingerea obiectivelor propuse initial.
Situatia actuala, cea de broker la IFB Finwest este o continuare a ascensiunii sale ca broker dupa ce a parasit
firma Alpha Finance (datorita schimbarii mai putin favorabile atat a echipei de lucru, dar si a rezultatelor
acestei firme), precum si o activitate temporara la firma de brokeraj Egnatia.
PLANURILE BROKERULUI MIHAI CHISU
Sunt convins ca si voi ati fi fost curiosi sa aflati care sunt planurile de viitor ale brokerului Mihai Chisu in
domeniul pietei de capital si nu cred ca veti fi surprinsi sa auziti ca acesta nazuieste sa lucreze in calitate de
consultant financiar pentru societatile comerciale care sunt cliente ale uneia dintre primele trei societati de
brokeraj de top din Romania, dar nu scapa din priviri nici ideea de asset management atunci cand piata
fondurilor mutuale va recastiga teren in Romania.
Eu unul sunt convins ca atata timp cat activitatea sa va avea un fundament solid si constructiv el va ajunge
sa-si implineasca visul si indiferent cand si unde se va realiza acesta, momentul respectiv va fi un nou
inceput in activitatea sa bursiera, adica o activitate in plin progres si al carui varf este inca foarte departe.
Chiar daca mai sunt multe de spus despre omul Mihai Chisu, care prin natura firii sale este un om creativ si
care daca ar avea bani suficienti ar putea deveni un bun creator de film, ma voi opri aici si voi continua cu
cateva remarci ale brokerului Chisu privind piata romaneasca de capital.
PRIVIRE ASUPRA PIETEI DE ACTIUNI AUTOHTONE
In primul rand multora dintre noi ne-ar place sa facem ceva pentru ca lucrurile sa mearga mai bine in
domeniul in care activam si in acest sens am remarcat obiectivitatea lui Mihai care este constient ca bursa
din Romania merge mai lent si datorita lipsei de transparenta si reactie din partea anumitor institutii conexe
pietei de capital, un rol predominant revenind cadrului legislativ, fiscal si regulamentar privind crearea unei
burse mature si normale, identica cu oricare alta bursa din tarile membre integrate recent in UE.
In acest caz parerea mea este ca atat brokerul cat si firma de brokeraj de fapt interfata noastra cu piata de
capital ar trebui sa-si conjuge mai mult eforturile pentru a fi mai incisive in promovarea serviciilor
performante, precum si a instrumentelor financiare adecvate acestora, inclusiv prin realizarea unei presiuni
asupra acestor institutii.
Un exemplu este absenta tranzactiilor in marja si a vanzarilor in lipsa, care in ciuda faptului ca s-au
reglementat foarte greu acestea inca nu se pot aplica practic la nivelul societatilor de brokeraj din Romania.
In acelasi timp as remarca si adaptarea greoaie a codului bursier in conditiile integrarii bursei noastre la
nivelul cerintelor UE, insa in consens cu specificul economiei din Romania. Toata aceasta tergiversare
genereaza multe nemultumiri in randul investitorilor romani si fac sa ne diferentiem la modul negativ de
pietele de capital straine puternice si moderne.
CUM TREBUIE SA FIE BROKERUL ROMAN?
Vorbind tangential despre o posibila concurenta pe care o pot face societatile de brokeraj straine pe piata de
capital autohtona si cum ar trebui sa fie pregatit un broker roman pentru acest lucru am remarcat la Mihai

dorinta realizarii unui schimb de experienta cu brokeri straini, mai ales din UE, posibil din regiune, insa din
pacate aceasta dorinta este dependenta de politica firmei de brokeraj respectiva si a prioritatilor acesteia.
In conditiile regionalizarii si globalizarii inclusiv la nivelul pietelor de capital eu personal sunt convins ca multe
firme de brokeraj romanesti nu vor rezista concurentei straine si mai mult ca sigur ca vor fi absorbite de
unele mai puternice, ori vor fuziona intre ele sau vor disparea.
Un alt fenomen discutat si analizat de Mihai este ca la nivelul unei societati de brokeraj exista un autofiltru
privind trierea brokerilor in functie de performante si pregatire, iar cu timpul in cadrul acestei meserii vor
predomina calitatea si rezultatele obtinute de brokeri.
RELATIA CLIENT-BROKER
Noi, clientii societatilor de brokeraj, suntem constienti ca cel mai important lucru pentru reusita afacerii este
relatia dintre client si broker si Mihai spune ca de putine ori ne gandim cum ar trebui sa fie aceasta relatie in
ambele sensuri (biunivoc) si de aceea este mai greu sa acceptam ca trebuie sa ne implicam in aceasta
activitate la fel de mult ca in oricare alta afacere.
Si totusi spusele lui Mihai mi-au dat mult de gandit prin simplul fapt ca mi s-a intarit convingerea ca inca
exista multi investitori, care nu numai ca nu se implica direct in propria investitie bursiera si nu aloca pentru
aceasta suficient timp si interes ca si pentru orice alta afacere personala, dar o buna parte din acestia cred ca
oferind brokerului capitalul propriu si 50% din profit castigul va veni obligatoriu si singur pe tava.
Imi pare rau s-o spun, dar acestia nu au habar inca despre modul cum functioneaza o bursa si nu au nici o
atitudine caracteristica oamenilor de afaceri tratand bursa ca pe un simplu joc de noroc.
Am fost mai mult decat placut impresionat sa constat ca pentru a crea o relatie buna cu clientii sai de retail
Mihai militeaza pentru educatia lor bursiera oferindu-le carti din zestrea sa destul de bogata, un fapt care ar
trebui generalizat.
Totodata, atunci cand este necesar, el ii abordeaza din proprie initiativa pentru a le sesiza unele oportunitati,
pentru a cumpara sau pentru a vinde ori pentru a participa la MCS, insa fara a-i obliga direct sa ia aceasta
decizie. Este mai mult o atentionare de genul eu iti spun ca trebuie sa vinzi maine actiunea X, dar daca imi
spui ulterior ca pretul ei a scazut si nu sti ce sa mai faci eu unul nu am alta solutie decat sa-ti amintesc sfatul
initial si ca responsabilitatea intr-o afacere se imparte.
Este un mod asistat, care si mie mi se pare cel mai bun, mai ales la inceput, in care rolul clientului este cel
decizional si al brokerului de sfatuitor oportun si obiectiv, iar comunicarea dintre cei doi se face mai ales prin
cunoasterea elementelor de baza ale domeniului bursei. In acest caz sunt convins ca randamentele obtinute
pentru clientii sai pot fi de 70% si chiar mai mult, insa numarul optim al clientilor pentru un singur broker nu
poate depasi 20-25 in medie pentru ca eficienta acestei activitati sa-si atinga tinta propusa initial de ambele
parti.
Nu am dorit si nici nu mi-am propus sa aflu de la brokerul Mihai ce parere are despre anul 2008 deoarece as
fi devansat unele pareri oficiale pe care oricum le-a si prezentat la TMC, insa nu am putut rezista tentatiei sa
nu-i aflu parerea asupra ofertei anului 2008 in domeniul pietei de capital romanesti (am ales anul 2008
deoarece dupa parerea mea el va fi un an de cotitura vazut si prin prisma unor specialisti straini).
Desigur raspunsul a fost unul optimist, caracteristic varstei dar si asteptarilor personale in acest domeniu si
pot spune ca intregeste imaginea pe care mi-am format-o despre omul Mihai Chisu. Adica un om care stie ce
vrea, care realizeaza ceea ce-si propune si in care merita sa ai incredere privind relatia ta cu un broker.
S-ar putea ca parerea mea sa fie in contradictie cu parerea altora, insa din punctul meu de vedere, acum
cand am cativa ani de experienta in piata de capital, eu unul l-as alege ca broker pe Mihai Chisu stiind ca neam intelege foarte bine in privinta investitiilor mele bursiere.
Stiu ca este un speculator al pietei de capital, stil care se potriveste cel mai bine stilului meu. Ca nu este
adeptul overtrading si este constient ca piata nu-ti ofera tot timpul cele mai bune oportunitati si de aceea
cele mai bune nu trebuiesc ocolite.
Ca in final decizia, chiar daca se va lua de client, ea va fi in cunostinta de cauza si bine cantarita. Fiind o
fiinta creatoare si dornica de a studia permanent stiu ca el va tine pasul cu ce este mai nou si de interes
pentru a-ti maximiza castigul realizand el primul pas pentru a-ti sesiza din timp aceste elemente.
Pentru a nu ramane dator si celor care de abia acum se hotarasc sa intre in piata de capital si doresc sa
castige am facut trimitere in preambulul acestui articol la trei sfaturi principale pe care brokerul anului Mihai
Chisu le ofera acestora in cazul unui prim contact inainte de a face prima tranzactie in piata de capital.
Despre acestea vom discuta mai pe larg intr-un articol din anul 2008.

Sa ne bucuram ca langa noi avem si vom avea oameni in adevaratul sens al cuvantului si in care merita sa
avem incredere.

4.4.4 Interviu cu investitorul Daniel Iancu partea I

Suntem in data de 3 iunie 2011 si ma aflu in vizita la prietenul meu, traderul Daniel Iancu, care a avut
bunavointa si placerea de a-mi oferi un interviu privind activitatea si viata sa desfasurata pe pietele de
capital.
Gandul meu este sa adun aceste interviuri cu oameni mai mult sau mai putin cunoscuti din piata de capital
intr-o carte si aceasta sa fie mai mult decat un ghid pentru cei care se gandesc la piata de capital ca o
necunoscuta.
Bursaritul sau investitia in anumite instrumente financiare nu sunt niste secrete, ele fac sau nu fac parte din
viata noastra si de putine ori ne oprim pentru a ne aduce aminte despre inceputuri si stadiul evolutiei noastre
de la un simplu investitor la un trader adevarat familiarizat cu acest domeniu, ca si cum aceasta activitate ar
face parte din fiinta noastra.
Daniel Iancu, un tanar in varsta de 32 ani, este o persoana amabila si hotarata in ceea ce si-a propus sa faca
si anume sa devina un trader bun pe bursa americana.

Cine esti tu Daniel Iancu? Cum te-ai defini ca persoana, ca om al bursei?

Daniel: Pot sa spun ca sunt inginer, lucru care imi face placere sa-l recunosc. Am terminat studiile superioare
cu Master in anul 2003 la Facultatea de Automatica si Calculatoare din cadrul Institutului Politehnic din
Bucuresti, specializarea Inteligenta Artificiala.
Tranzactionez la bursa din anul 2001 cand eram in anul IV de facultate. In acea perioada mi-am cautat de
lucru si m-am angajat ca programator la firma Vanguard, actualul Tradeville. Atunci a fost primul meu
contact cu piata de capital fiind mai mult pasionat de calcule, de matematica.
Tin minte ca in acea perioada erau emitenti la BVB cu un P/E de 2 sau 3 si atunci am inteles ca este o
oportunitate de a face bani pe bursa. In acest an 2011 implinesc iata 10 ani de cand activez pe bursa. Initial
neavand bani am tranzactionat la bursa de la Sibiu pe piata futures incepand cu luna martie 2001 si folosind
contractul EUR/USD.
In prezent mi-am retras de la BVB cca. 80% din capital si studiez de la inceputul anului impreuna cu doi buni
prieteni bursa de la Chicago (CME). In plus aprofundez metoada roboteilor si algoritmului de tranzactionare si
pot spune ca rezultatele sunt multumitoare pana in prezent.
Faptul ca am cunostinte in programare si inteligenta artificiala pot spune ca este exact ceea ce imi trebuie
pentru a folosi un sistem expert privind tranzactionarea pe bursa.
Cunosc ca firma Vanguard a fost printre primele, daca nu chiar prima firma de brokeraj care a
introdus tranzactiile ONLINE. Care a fost contributia ta la acest proces nou pentru piata de capital
din Romania?

Daniel: Cand am fost eu angajat la Vanguard ei aveau deja acest sistem implementat, insa pot sa spun ca
am lucrat la introducerea aceluiasi sistem ONLINE la tranzactiile pe bursa de la Sibiu impreuna cu Vlad
Serghe, care lucreaza si in prezent la Tradeville.
Stiu ca am lucrat la aceasta implementare cca. 1 an de zile dupa niste specificatii clare ce trebuiau sa arate
clientului operatiile si ordinele sale in piata. Practic, comunicatia de pana atunci prin telefon s-a inlocuit cu
comunicatia pe Internet si calculator.
Daca ai da timpul inapoi ce ti-ai dori sa faci, ai mai face aceeasi activitate?
Daniel: Omul isi propune multe in viata, insa stiu ca mi-ar fi placut sa lucrez intr-un institut de cercetare in
domeniul fizicii. Una din variante a fost sa fac facultatea de fizica, insa in final am ales facultatea bazata pe
informatica.
Exista in cunostintele capatate de tine elemente, care te-au ajutat la tranzactionarea pe bursa?
Daniel: Pot spune, fara a arata ca duc lipsa de modestie, ca am fost de 6 ori castigator la Olimpiada de fizica
si am ajuns si in lotul national de fizica. Da, din acest domeniu am remarcat folozofia fizicii, care tine mult de
experiment, de interpretarea datelor, de erori de masura etc.
Toata aceasta folozofie o folosesc si astazi cand fac un algoritm de calcul deoarece el este pus pe un set de
date si din acestea vor rezulta alte date pe care trebuie sa le interpretez. Ei bine, avand exercitiul de atunci
acum este mult mai usor sa ma descurc si sa gasesc solutiile potrivite sistemului de tranzactionare ales de
mine.
Un alt exemplu este legat de faptul ca in fizica analizezi fenomene de mecanica sau termodinamica, in timp
ce pe bursa analizezi problemele de piata, adica cum reactioneaza acesta la anumite date, care este
comportamentul acesteia si ce anume il determina.
As putea spune ca pe piata futures actioneaza principiul conservarii energiei si acolo este un joc cu suma
zero nimic nu se consuma totul se transforma. Concret cei care pierd, pierd in favoarea celor care
castiga. Adica la futures totul este o ecuatie cu rezultat ZERO. Am putea spune ca NIMIC nu se pierde, NIMIC
nu se castiga totul se transforma, iar capitalul se transfera dintr-un cont in altul.
Daca nu as fi lucrat la Vanguard nu stiu daca as fi aprofundat domeniul bursier. Asa am descoperit ca-mi
place acest domeniu. Nu stiu cati investitori activau atunci pe piata deoarece avand specializarea de inginer
ma interesau mai mult elementele meseriei mele si mai putin partea economica a domeniului.
Cum iti definesti personalitatea in cadrul acestui domeniu?
Daniel: Daca ar trebui sa ma definesc ca personalitate as putea spune ca privesc lucrurile ca o competitie si
incerc sa castig aceasta competitie.
Cum au fost inceputurile tale pe bursa romaneasca?
Daniel: Imi aduc aminte ca in acele vremuri (2001) discutand cu un alt investitor cu nick-ul EMCEUL de pe
forum l-am intrebat la un moment dat cum ar interpreta el faptul ca eu ii dau cu imprumut niste bani.
Acestia erau ai lui sau ai mei? Raspunsul lui a fost foarte surprinzator daca nu-i mai returnez inseamna ca
sunt ai mei.
Asa intelegeam noi ce sunt activele si pasivele unei societati listata la bursa. Era perioada in care nu prea
cunosteam elementele fundamentale ale unui emitent. Avand in acea vreme un forum luam cate un element
de baza si-l analizam impreuna. Pot spune ca fac parte dintr-o generatie care ne-am format ca investitori pe
forum.
Fiind vorba de forum bursier poti sa ne descri existenta si inceputurile forumului AGF.
Daniel: Primul forum bursier romanesc a fost cel de la Vanguard, initiatorul si programatorul lui a fost Vlad
Serghe de la firma de brokeraj. Forumul AGF a aparut in anul 2005 si initial, ca numar de utilizatori, a fost
mai mic decat cel de pe Vanguard (VGD).
El a avut succes deoarece era independent si nu apartinea de nici o casa de brokeraj. Multi brokeri de la alte
companii care aveau o retinere sa scrie pe forumul VGD puteau sa se exprime liber pe AGF fara nici o
retinere. In timp, acest forum a devenit NO 1 in piata de capital autohtona ca nr. de mesaje postate, ca nr.
de accesari, utilizatori. Daca ne uitam pe datele de trafic sau de mesaje postate putem spune ca in acest an
AGF a avut mai multe mesaje decat a avut BVB nr. de tranzactii.
Numele de AGF este din 2002 cand discutam pe forumul VGD despre ridicarea pragului la SIFS. Stiu ca
atunci pretul actiunilor SIFS a urcat foarte mult 3 zile la rand cate 15% zilnic. Pe acest fond entuziast fiind si
posesor de SIFS am propus o intalnire a forumistilor VGD pentru a serba evenimentul. Am denumit atunci
acea adunare AGF adunarea generala a forumistilor.
Asa ca incepand cu anul 2002 AGF s-au numit intalnirile forumistilor care discutau despre bursa. Pot spune
ca la inceput in calitate de programator/administrator al acestui forum mi-am rezervat cateva saptamani

pana l-am pus pe picioare. Acum cand AGF a devenit cel mai cunoscut forum bursier din Romania lucrurile
sunt mult mai simple si administrarea acestui forum este mai usoara.
Desigur ca un forum are parti bune si mai putin bune. Au fost situatii cand ceva anume te-a
suparat, deranjat si ai vrut sa renunti la AGF?
Daniel: De regula ma supara cand sunt discutii/certuri pe forum cand toti se iau de administrator si parerile
sunt impartite privind excluderea unor forumisti. Acum lucrurile au devenit mai simple deoarece am stabilit
un sistem de rating-uri, care fiind bine gestionat de robotelul R2-D2, il scoate afara automat pe cel care a
acumulat un numar de puncte negative.
Daca acesta va incerca sa intre din nou pe forum cu alt nume de user si parola bine ar fi sa fi invatat ceva
din vechea activitate ca forumist.
Care au fost si satisfactiile tale privind existenta acestui forum AGF?
Daniel: In primul rand stirile apar mai repede decat in alte publicatii de specialitate. Imi aduc aminte despre
o stire tot cu SIFS cand dupa ce Ministerul Finantelor a dat stirea oficiala aceasta a aparut imediat pe AGF
inainte ca ea sa apara la BVB ea fiind pusa de un forumist care a gasit stirea pe site-ul ministerului cu
pricina.
In al doilea rand pot spune ca prin intermediul AGF am reusit sa cunosc foarte multi oameni, unii deosebiti,
cu care iti face placere sa discuti. Per total mi se pare AGF un lucru foarte bun, iar insatisafctiile au fost de
scurta durata.
Pentru cei care intra pentru prima data pe AGF pot sa le spun ca este bine sa ia partea buna a lui. Poate cei
care sunt mai vechi pe AGF sunt putin cam rautaciosi fata de acestia si acest lucru ii demoralizeaza uneori.
Trebuie la inceput sa incerce sa se integreze, sa observe mediul forumist si dupa aceea sa incerce ceva mai
mult.
Cred ca este necesar un mic ghid de initiere sau de a cunoaste cateva reguli de lucru in cadrul acestui forum,
insa pe moment, in ciuda mai multor planuri pe care le am fata de AGF, ma concentrez pe studiul pietei
americane de la Chicago (CME).
As fi interesat sa dezvolt AGF daca la BVB ar fi 50.000 de investitori, insa pe o piata de capital autohtona in
scadere si audienta pe un asemenea forum specializat scade.
Fiind vorba de o comunitate a minoritarilor bursieri nu crezi ca acest forum AGF ar putea fi si o
fereastra spre dezvoltarea acestei piete si ca fiecare ce detine unele resurse sa le poata folosi
pentru dezvoltarea acestei piete?
Daniel: da sunt convins ca existenta acestei comunitati in jurul unui forum bursier este o parghie importanta
si merita stimulata ca atare.
Care a fost capitalul tau initial de investitor?
Daniel: imi aduc aminte ca a fost 1000 dolari pe care i-am castigat in urma unui concurs de soft in domeniul
bursier si pe acestia i-am investit pe bursa. Suma cea mai mare a fost de peste 100.000 dolari atinsa in anul
2007.
Dar situatia actuala a capitalului tau?
Daniel: in prezent am o suma mai mare decat cea realizata in anul 2007. Din aceasta am retras 80% de la
BVB, mai ales dupa ce am vandut actiunile de la Sicomed Zentiva (simbol SCD).
Ce te-a determinat sa iei aceasta decizie?
Daniel: Retragerea este provizorie si pot oricand s-o plasez din nou la BVB daca vad ceva perspective in
bursa romaneasca. Am observat ca foarte multe actiuni sunt subevaluate si ca acest statut l-ar putea avea
mai mult timp. Subevaluarea are doua motive: una macroeconomica, care comparativ cu cea din Polonia, de
exemplu, este mult redusa, mult mai mica. A doua este volumul de tranzactionare determinat de o cerere
mica si un numar redus de investitori.
Daca analizezi o companie autohtona esti nevoit sa aplici aceste doua discount-uri: macroeconomie si
numarul mic de investitori, ori acestea vor fi la acest nivel inca 3-5 ani de aici inainte. Daca luam doar Zanofi
Aventis cea mai mare companie listata si la BVB are o capitalizare de peste 100 mld dolari fata de 15
mld. dolari cat are OMV-Petrom atunci putem aprecia ca este o companie buna. Daca la aceasta mai
adaugam si rezultatele foarte bune obtinute pana in prezent, precum si un management la fel de bun atunci
este o actiune destul de atractiva pentru investitori.
Inainte de AGOA exista propunerea SCD de acordare a unui dividend de 0.3 lei, iar dupa aprobarea in AGOA
propunerea devenea certitudine si pretul ar fi trebuit sa creasca.

Asa erau calculele mele. Socul a fost ca dupa AGOA cand o presupunere se transforma in certitudine pretul a
scazut in loc sa creasca. Ori lucrurile nu au mers normal deoarece descresterea s-a datorat absentei
investitorilor din piata.
In acest caz este firesc sa-mi retrag banii de la BVB si sa astept vremuri mai bune.
Bursa din Romania incearca de ani de zile sa fie comparabila cu celelalte burse straine atractive si
dupa cate stim noul CA de la BVB intentioneaza sa realizeze asa ceva intr-un timp anume. Daca
acest lucru s-ar face in urmatorul an de zile cum ai proceda?
Daniel: Eu nu cred ca lipsa instrumentelor (conturi globale, short selling) sunt cauza acestei atractivitati
reduse de la BVB. Comparativ cu bursa de la Chicago unde se tranzactioneaza AUR de exemplu la BVB ai un
spread foarte mare intre BID/ASK, dar si o lichiditate foarte mica, ceea ce inseamna un risc destul de mare.
Totodata cand vorbim de bursa vorbim de un mediu concurential si ceea ce poate oferi BVB sunt actiuni
romanesti. Ori actiuni autohtone atractive nu prea sunt, iar despre IPO nu am mai auzit de o buna perioada,
in timp ce bursa din Polonia a avut o medie anula de 80 companii incepand cu anul 2007. In acelasi timp nu
avem multe sectoare economice representative la BVB, asa cum sunt pe alte burse. Sunt multe diferente.
Care ar fi cauzele principale privind situatia actuala de la BVB?
Daniel: prima vina o are CNVM si operatorul BVB, care nu au promovat-o asa cum trebuie. Apoi ar fi lipsa de
educare financiara a populatiei. Daca privim la modul de infiintare a bursei vom vedea ca a fost un Program
de Privatizare in Masa (PPM) cu peste 6000 de companii.
Mai departe nu s-a facut NIMIC pentru a atrage alte companii mari. Daca BVB ar fi adus si alte companii s-ar
fi vazut, insa relatia acestuia cu investitorul este bine cunoscuta, asa ca situatia actuala i se datoreaza foarte
mult si poate fi numita lipsa de initiativa. Daca am fi avut companii private cu o buna capitalizare atunci alta
era situatia.
Daca erau IPO-uri atunci investitorii ar fi fost altfel obisnuiti. Dupa mine bursa nu exista in mod practic, adica
investitorul sa este tratat ca un partener de afacere care participa efectiv la finantarea companiei respective.
Cu doar 3-4 IPO-uri in ultimii 4 ani de zile nu putem vorbi de atragerea de companii pe bursa. Asa ca daca
bursa nu este privita si din acest punct de vedere atunci este evident de ce acum ea este privita ca un joc
speculativ.
Daca ar fi sa caracterizezi economia Romaniei comparativ cu cea a Poloniei cum ai proceda?
Daniel: Parca am fi in alta epoca. Daca ne-am referi la fotbal am putea spune ca Polonia ar juca in Divizia A
(nu in Liga campionilor), iar Romania cam in divizia C. Daca ar trebui sa evaluam acest decalaj in timp atunci
eu vad o diferenta de zeci de ani. Sunt multe chestiuni care trebuiau facute inainte de aderarea la UE si nu sau facut. Daca ne referim doar la bursa atunci nu cred ca cea din Romania va atinge nivelul bursei de acum
din Varsovia in urmatorii 20 de ani.
Dupa mine principalii vinovati sunt si brokerii. Ei au primit actiuni gratuite la BVB si acest lucru a fost cea mai
mare eroare dupa care, ca orice lucru primit gratuit, acestia au incercat sa le vanda cat mai scump fara a-i
interesa dezvoltarea BVB. Ar fi foarte bine daca ar veni alti actionari straini care vor sa dezvolte compania
BVB in care vor investi bani.
In alta ordine de idei noi nu prea avem investitori institutionali, mai ales ca fondurile de pensii nu au curajul
sa investeasca la BVB.
Crezi ca discount-ul ce exista acum intre pretul de piata si valoarea contabila a actiunilor
emitentilor de la BVB se va mentine in continuare?
Daniel: DA. Totul se leaga de cresterea economica a Romaniei, care va fi o crestere, insa la nivelul unei tari
emergente si nu cum ar fi pentru o tara dezvoltata. O crestere de 2% in Germania este una si alta este la noi
in tara. Similar la noi economia ar trebui sa creasca cu 4-5% pentru a se vedea o crestere comparabila.
Opinia mea este ca vom avea o crestere modesta a economiei, la care vom adauga faptul ca sunt aplicate
unele masuri de austeritate, iar bancile au inca probleme cu creditele restante. De exemplu sunt cca. 5 mil.
angajati si aproape 4 mil de credite la banci. Asa ca o mare parte din cei angajati, cca. 80% au credite si
datorii la banci si nu vor folosi banii la bursa.
Fata de momentul initial cand ai inceput sa investesti (2001) si acum, in prezent poti sa ne spui la
ce stadiu de pregatire ai ajuns in domeniul investitional?
Daniel: Da, pot spune ca sunt un bun investitor si un trader in devenire la bursa din Chicago. La BVB pot
spune ca sunt bun, unul dintre cei mai buni, as putea spune.
A tine banii cash asa ca mine inseamna o pozitie de asteptare si nu neaparat de iesire din piata. Pot sa astept
si cativa ani de zile si pe urma sa intru din nou la BVB.

Poti sa ne definesti ce intelegi prin profilul unui investitor?. Poti fi si investitor si speculator avand
in vedere ca fiecare categorie are un anume profil?
Daniel: Fireste sunt doua moduri diferite. In primul rand dupa cum privesc lucrurile: investitorul se gandeste
la un orizont de minim 6 luni -1 an de zile, in timp ce speculatorul trebuie sa ia decizii si la minut. In al doilea
rand este vorba de alta strategie.
Strategia are incorporata in ea si pierderea. Pentru mine acest lucru se refera la faptul ca atunci cand fac o
tranzactie trebuie sa am un RR (risc/profit) sau RRR (rata risc/profit) cat mai convenabil, confortabil pentru
interesul meu.
Eu urmaresc ca riscul sa fie cat mai mic. Asa ca ajungi sa compari clase de active si fireste vei intra pe acel
activ unde rata RISC/CASTIG este cel mai mic, daca vorbim despre actiuni.
Acest element RR (risk/reward) a fost tot timpul o baza a modului in care ai luat decizii de
investitii?
Daniel: Poate la inceput nu am stiut de existenta lui, insa acum stiu foarte bine ce reprezinta el pentru mine.
De exemplu la actiuni compar RR dintre mai multe actiuni si aleg pe cea cu riscul mai mic.
De exemplu, daca ai fi cumparat actiuni la Zentiva S.A. (simbol) SCD la pretul de 0.7000 lei riscul era 0
deoarece Zentiva-Sanofi Aventis cumpara la 0.7000 lei si daca nu ar fi crescut puteau fi vandute tot la 0.7.
In realitate pretul la SCD a crescut la 1,5000 lei, ceea ce a insemnat un profit dublu si un risc zero.
Dintre toate actiunile la acel moment SCD era cu RR cel mai bun (eu am cumparat mai jos de 0.7000 lei) si
dupa cum se vede am facut o investitie foarte buna. Acum pretul este in jur de 1,1 lei/actiune deoarece a dat
un dvd foarte bun si pretul s-a ajustat corespunzator.
Recunosc ca eu am vandut inainte de dvd, mai exact dupa sedinta AGOA si pana in ultima zi.
Pretul actual de 1,1 lei/actiune la SCD poate fi o oportunitate foarte buna de investit acum pentru
1 an de zile?
Daniel: dupa mine nu, deoarece datorita absentei investitorilor din piata pretul poate scade cat de mult.
Aici se incheie prima parte a acestui interviu si in partea a doua veti afla si alte lucruri interesante despre
prietenul nostrul trader in devenire, Daniel Iancu.

4.4.4.1 Interviu cu investitorul Daniel Iancu partea finala

Asa cum am promis va prezint in randurile de mai jos partea a doua si cea finala a interviului cu traderul in
devenire Daniel Iancu, unul dintre investitorii vechi ai bursei autohtone si in acelasi timp administratorul
forumului bursier cel mai cunoscut AGF.RO.
Stiti ca intentia mea este sa nu ma opresc aici cu reflectarea reala a pietei noastre de capital, iar cei care o
pot face foarte bine sunt cei care activeaza efectiv in ea. Ceea ce ni se prezinta in unele publicatii sunt doar
interpretari personale, foarte subiective si care ascund mult adevarul.
Tocmai aceasta lipsa de transparenta fac pe multi dintre noi sa ne formam gresit o parere despre un
domeniu greu de stapanit si acest lucru se realizeaza de abia peste cativa ani de cercetari, cautari,
incrancenari si mai ales daruire. Nu poti sa spui ca esti trader daca tranzactionezi doar 1 data pe luna si de
suma modica. Acest lucru trebuie facut ca o meserie adevarata si ca orice meserie trebuie s-o faci zilnic, mai
ales prin documentare, studiu si experimentari continue.
Asa vad eu un trader adevarat cunoscator al pietelor de capital, in general, in care a activat si a capatat o
experienta ce merita povestita/impartasita si altora.
Daniel, cum ti-a influentat activitatea de trader propria personalitate?
Daniel: ma obliga sa fiu cu picioarele pe pamant. Bursa este un joc de perceptie a realitatii. Daca ai o
perceptie corecta a realitatii atunci castigi, daca nu, atunci vei avea pierderi. Castiga cei care reusesc sa
perceapa mai bine realitatea din piata.
Mediul bursier difera de celelalte sectoare de activitate deoarece la bursa daca ai gresit platesti si este foarte
important sa inveti din greseli. Daca ai pierdut si nu ai invat nimic din greseli atunci degeaba ai pierdut si in
viitor vei repeta eroarea. Pe de alta parte, daca esti angajat intr-o companie si ai gresit se poate intampla sa
fi iertat de sef, altfel nu inveti nimic si in viitor ajungi sa repeti greselile.
Pentru a percepe corect realitatea pe ce te bazezi?
Daniel: trebuie sa fi atent si la detalii si sa poti cunatifica lucrurile. Sa vezi padurea si nu copacii. In orice
moment ai mai multi factori (stiri, analize) care misca preturile. Trebuie sa stii sa determini care este factorul
principal si care sunt factorii secundari.

Poti sa-mi dai un exemplu curent?

Daniel: acum la BVB factorul principal este absenta investitorilor. Acest lucru conteaza mai mult decat datele
financiare ale emitentilor. De exemplu, un investitor care se bazeaza doar pe rezultatele companiilor va gresi
deoarece nu percepe corect ajustarile pe care trebuie sa le faca la pret din cauza faptului ca BVB duce lipsa
de investitori. Mai concrect SCD a scazut de la 1.2 la 1.1, din punct de vedere fundamental aceasta miscare
nu poate fi justificata. Dar daca consideram ca factor principal lipsa investitorilor atunci putem explica
miscarea.
Crezi ca meseria de investitor este una dintre meseriile in care esti mai mult singur?
Daniel: partial, esti singur atunci cand iei decizii, dai ordine in piata. Din punctul asta de vedere bursa este
un sport individual. Dar pe langa asta, ca investitor activez pe un forumul AGF si discut mult cu ceilalti
forumisti: pe forum, prin telefon sau ne intalnim. Eu personal tin cont de aceste discutii chiar daca decizia o
iau singur in final.
Care au fost cele mai bune randamente ce ti-au oferit si satisfactia de bun investitor?
Daniel: Mi-a ramas in minte o tranzactie memorabila. In 2007 am cumparat SCD la 1.8. Dupa 1 saptamana
mi-am dat seama ca am gresit si am vandut la 1.75. Desi am iesit pe pierdere, eu inca o consider cea mai
inspirata decizie pe care am luat-o vreodata pe bursa. Asta pentru ca dupa ce am vandut, actiunile au scazut
sub 0.4.
Alta investitie reusita a fost pe tot pe SCD. Am cumparat in 2009 la 0.4 si 0.6 lei si le-am vandut dupa AGA
din 2011 la 1.5 lei/actiune cand am fost dezamagit de reactia pietei cauzata de lipsa investitorilor. Pot spune
ca imi place actiunea SCD si as fi foarte trist daca s-ar delista.
Inainte de 2007 am avut multe investitii cu randament de peste 100%. Atunci nu era ceva iesit din comun un
astfel de randament. Imi aduc aminte ca recordul personal a fost de 70% pe intreg portofoliul facut intr-o
singura luna. In acele momente ma gandeam la viitor si doream sa-mi mentin performantele.
Doar ca nu prea este posibil, pentru ca este ca si cum ai alerga intr-o cursa de maraton si ti-ai dori sa alergi
toata cursa asa cum ai alergat in primul km. Nici piata nu mai ofera astfel de ocazii. BVB-ul arata de parca a
fi un alergator cu limba scoasa, epuizat, si desi este abia la inceput de drum, comparativ cu alte burse din
regiune, arata ca si cum ar veni dupa o alergare sustinuta de 100 km desi in realitate nu cred ca a trecut nici
macar de primii 5 km. Si nu ar mira pe nimeni daca alergatorul BVB ar abandona cursa in curand.
Care a fost cea mai mare pierdere?
Daniel: o am si acum, este la NORD condus de Pogonaru, despre care nu am deloc cuvinte de lauda si ma
deranjeaza faptul ca este promovat foarte des pe TV ca un mare afacerist. Asta spune multe despre cat de
bine inteleg realizatorii TV fenomenele economice, dar si de ce marea majoritate a romanilor nu au habar
de bursa sau economie.
Legat de NORD imi reprosez si astazi eroarea facuta. Am fost la AGA la societatea NORD iar Pogonaru nu a
fost deloc transparent fata de investitori, mi-a lasat o impresie proasta despre modul in care eram tratati noi
ca investitori. Dar eu am pastrat actiunile cand de fapt decizia corecta era sa le vand a doua zi.
Spre deosebire de NORD, am fost si la AGA la IMP, dar acolo am procedat corect. Nu mi-a placut cum s-a
comportat Popp cu actionarii si am decis ca a doua zi sa vand tot si sa nu mai cumpar niciodata actiuni IMP.
M-am tinut de promisiune si acum realizez ca a fost o decizie inspirata.
La NORD am avut exact aceeasi situatie ca la IMP. Doar ca am gresit-o si nu am vandut. Acum pierderea la
NORD este de 90%.
Mda, este o pierdere destul de mare. Ce ai invatat din aceasta experienta pentru a nu o mai
repeta?
Daniel: sunt un fan al lui Warren Buffet si a regulilor sale dupa care-si realizeaza investitiile. Adaptat la
Romania, cred ca cea mai importanta regula pentru noi ar fi Candor, sinceritatea managementului de a
raporta actionarilor situatia exacta din companie, atat realizarile cat si problemele din companie. Asta
inseamna ca managmentul nu trebuie sa-si pacaleasca actionarii cu raportari pompoase, in care sa le spuna
doar ce roz este situatia din companie.
Dupa experientele IMP si NORD, am pus regula Candor pe primul loc. Aceasta inseamna ca daca la o
companie managmentul nu este sincer atunci nu voi cumpara actiuni. Este o regula care se poate aplica chiar
simplu, este suficient sa mergi la o AGA si-ti dai seama.
Ca trader in devenire un element de baza este rutina zilnica. Care este rutina ta in aceasta
perioada?
Daniel: Nu sunt adeptul rutinei. In trading trebuie sa ai o strategie care sa se adapteze personalitatii tale.
Mie nu-mi place rutina, deci nu am rutina. Investitiile la BVB nu-mi ocupau mult timp, exemplu in cazul SCD
actiunile le-am pastrat 2 ani. Asa ca nu aveam nevoie de o rutina zilnica.

Acum ma ocup de programarea robotilor de tranzactionare, iar asta este mai mult o munca de cercetare in
care conteaza mai mult sa ai o idee buna, decat sa-ti impui o rutina. Cred ca strategia mea este buna, stiind
ca eu nu pot fi disciplinat pun robotul sa tranzactioneze in locul meu. Iar robotii sunt plictisitori de
disciplinati, intotdeauna executa doar algoritmul programat.
Folosirea roboteilor in tranzactionare a nascut pareri pro si contra. Care este parerea ta despre
asa ceva?
Daniel: am o parere foarte buna. 90% dintre cartile de trading spun ca cel mai important este sa fii
disciplinat. Iar majoritatea cartilor merg chiar mai departe si sustin ideea ca daca esti disciplinat atunci sigur
vei castiga pe bursa. Ceea ce din punctul meu de vedere este fals.
Oricum ar fi, cel putin robotul rezolva aceasta problema majora in trading: disciplina. Acum eu sunt la nivelul
urmator in care afirm ca pe langa disciplina iti trebuie si o strategie buna. Iar o strategie buna nu o citesti din
carti, trebuie sa o descoperi singur.
Daniel, de ce ai ales aurul ca instrument de tranzactionare la CME?
Daniel: Eu folosesc mai multe strategii de tranzactionare pe pietele straine si cea mai avansata ca analiza
este cea de pe AUR.
Eu personal sunt impotriva ideii, promovata de foarte multe carti, ca ar exista indicatori care merg pe orice
bursa, orice instrument si orice timeframe. Asa ceva, dupa opinia mea, este o aberatie. Fiecare instrument
are particularitatile lui si din acest motiv eu fac pentru fiecare intrument o strategie de tranzactionare.
Cand tranzactionezi?
Daniel: Robotul urmareste niste pattern-uri. Cand se formeaza pattern atunci face o tranzactie. Depinde de
strategie cat de stricta este definirea pattern-ului, caz in care tranzactiile sunt mai rare comparativ cu o
definire mai generala, situatie in care tranzactiile sunt mai dese. La inceput este bine sa ai o definire mai
stricta pe care o extinzi pe masura ce robotul da rezultate.
Cat este in cazul strategiei tale rata PIERDERE/CASTIG?
Daniel: am mai multe strategii. Dar pentru a discuta acest aspect recomand trader-ilor sa citeasca cartea
The Complet TurtelTrader de Michael Covel. Mie imi plac foarte mult cartile care au puterea de a schimba
mentalitati si TurleTrader este una dintre ele.
Exista mentalitatea ca la bursa este bine sa ai o strategie in care castigi in 6 cazuri din 10. Ceea ce nu este
in totalitate corect. Este corect doar atunci cand TP = SL. Dar poti sa faci o strategie in care sa pierzi in 80%
din cazuri 10$ si in 20% din cazuri sa castigi 100$. Per total o sa iesi mult mai bine decat in primul caz, chiar
daca ai 80% tranzactii pe pierdere.
Apoi este foarte important ca TP si SL sa fie adaptate la strategie. Mi-a placut la TurtleTrader modul in care
si-au adaptat TP si SL la principiile lor. El spunea ca daca nu sunt sigur atunci mai bine deschid o tranzactie
si marchez un SL mic, decat sa ratez formarea unui nou trend. Este un mod de gandire total diferit de
mentalitatile multor traderi.
Cand se fac tranzactii zilnice mai bune la piata aurului?
Daniel: de regula vineri este o zi cand piata merge mai bine, iar luni este una mai slaba. Eu pot sa fac back
testing pe o strategie si sa analizez de exemplu 100 de tranzactii in urma, iar la cele care au fost pe plus
incerc sa identific ce au avut in comun. Asa analizez mai multi parametrii. Pe aceasta baza repet back
testing-ul cu alte setari in functie de acesti parametrii identificati anterior.
Cum vezi evolutia aurului in acest an?
Daniel: daca faci daytrading nu esti interesat de evolutia pe un termen asa lung. In plus nici nu am cum sa
estimez valoarea la final de an intrucat pretul aurului va depinde de unele evenimente care nu s-au produs
inca. Exemplu QE3: daca va fi un QE3 atunci aurul va creste, daca nu va fi un QE3 aurul o sa scada. Referitor
la QE3 opinia mea este ca nu se va face asa ceva, dar nu pot sa mizez pe asta.
Cand te simti mai confortabil pe piata?
Daniel: cand stiu ca am respectat regulile si am intrat conform strategiei.
Care sunt punctele tale slabe ca trader?
Daniel: daca ma refer la sistemul meu de programare atunci algoritmul meu include ca procedeu si
corectarea punctelor slabe. Acesta este si scopul robotului, sa elimine cat mai multe greseli. Cele mai multe
pierderi sunt datorate emotiilor, robotul nu are emotii asa ca sunt orientat direct pe corectarea strategiei.
Dupa parerea mea ai totusi o slabiciune si anume faptul ca folosesti pentru tranzactionare foarte
mult sistemul automat si din acest motiv se pierde placerea de a tranzactiona manual. Ce parere
ai?

Daniel: scopul este sa faci profit. Eu personal consider ca daca tranzactionezi fara emotii ai mai multe sanse
de castig. Ca trader de succes trebuie sa eviti emotiile si un robotel asta face.
Ramane placerea de a face investitii pe baza analizei fundamentale. Dar acum nu ma gandesc sa reintru asa
repede pe piata de actiuni de la BVB.
Incerc sa sondez atat cat se poate cateva elemente care stau la baza programarii strategiei
folosita de robotelul tau. Ce poti spune in acest sens?
Daniel: Mi se pare ca partea cu Fibonacci se poate aplica destul de bine in acest caz si care functioneaza in
multe situatii, chiar daca difera modul de aplicare de la un instrument la altul.
Eu am mai spus pe AGF, in AT conteaza doar indicatorii care apar la Bloomberg. Iar acestia sunt: media
mobila simpla de 50 si 200 pe graficul zilnic, precum si Fibonacci de 50%.
Ce carti ai citit si le-ai recomanda altor investitori pentru biblioteca personala?
Daniel:As indica doar doua carti pe care le-am citit si le recitesc oricand si anume:
1. Warren Buffet Way de Robert Hagstrom
si
2. The Complet TurtelTrader de Michael Covel
Din aceste carti, ce elemente crezi ca merita atentia investitorilor si a traderilor?
Daniel: la partea de investitii Warren Buffet are un set de 12 reguli mai importante pe care orice investitor
bun ar trebui sa le cunoasca si mai ales sa le aplice. Asa cum am spus pierderea cea mai mare am avut-o
atunci cand am ignorat regula principala: Candor.
Spuneai ca folosesti mult dialogul cu prietenii de pe forum sau in general. Cat din aceste discutii
sunt utile si in ce masura?
Daniel: la partea de investitii ma ajuta foarte mult, insa pe partea de trading nu prea am intalnit persoane
care sa fie in acelasi ton cu ideile mele in privinta roboteilor.
Ce sfaturi ai da investitorilor avand in vedere experienta ta?
Daniel: sa nu investeasca la BVB pana cand piata de actiuni romaneasca nu va deveni o piata matura si
normala.
La speculatii fiecare trebuie sa aiba un profil adaptat psihologiei personale. In primul rand acesta trebuie sa
se cunoasca pe sine insusi si sa aiba o strategie din care sa se simta confortabil.
Cum poti sa te cunosti pe tine insuti daca nu activezi pe piata?
Daniel: Poti sa tranzactionezi pe demo chiar daca sunt diferente majore fata de piata reala. Daca doresc sa
tranzactioneze Forex atunci le recomand sa citeasca cartea Beat the Forex Dealer scrisa de Augustin
Silviani.
Ea este o descriere foarte buna a dealerului de retail, este o practica foarte comuna in lumea FX ca marketmakeri sa faca trading impotriva clientilor sai. Pozitiile de retail sunt prea mici ca sa fie inchise imediat pe o
alta piata, astfel brokerul va fi in partea opusa a pozitiei tale, cel putin temporar. Apoi brokerul poate astepta
pana cand valoarea pozitiilor clientilor creste suficient de mult cat sa le inchida cu contrapartida lor bancara
sau pot decide sa pastreze pozitia si sa faca trading impotriva clientilor lor.
Cum interpretezi acum piata de capital din Romania?
Daniel: eu vad piata de capital autohtona din ce in ce mai rau. Ca volum de tranzactionare vom avea o piata
mica si neinsemnata, iar in viitor vom vedea si mai putini emitenti, iar piata va fi si mai mica si mai
neinsemnata, iar numarul de investitori ma astept sa scada.
Daca totusi doresti sa redai increderea unui investitor fata de bursa noastra, care ar fi elementele
pozitive ce l-ar putea atrage?
Daniel: cred ca un discount foarte mare ar fi elementul de atractie fata de unele actiuni romanesti. Sa zicem
la un discount fata de valoarea reala de 50%-60% ar fi de cumparat. Acum spre exemplu FP raporteaza un
discount de 50% fata de o valoare umflata cu evaluari fantasmagorice a detinerii la Hidroelectrica. Daca am
calcula discount-ul real atunci am obtine o valoare mult mai mica care nu ar fi atractiva avand in vedere
faptul ca BVB sufera din cauza lipsei de investitori.
Ne-am incheiat aici interviul cu traderul in devenire Daniel Iancu dorindu-i sa aiba satisfactia muncii implinite
in privinta roboteilor sai, dar sa si dezvolte cel mai important forum bursier din Romania, astfel incat aceasta
aversiune fata de BVB sa se estompeze pe parcurs si forumul AGF.RO sa devina un catalizator al cresterii
numarului de investitori romani.
Incursiunile mele in lumea aceasta mica a investitorilor autohtoni (dupa unele date ea ar reprezenta cca.
3000 de persoane fizice mai mult sau mai putin active) vor continua si am deja pregatit inca un interviu al

altei persoane din lumea noastra bursiera, pe care deocamdata il voi tine in secret pentru a va starni si mai
mult interesul.
Cel care invata din greselile proprii este cineva, insa cel care va invata din greselile altora este un castigator.
Eu voi incerca sa va ofer aceasta sansa, sa invatam atat din lucrurile bune, dar si mai putin bune ale celor
care au deja cativa ani inaintea noastra si au reusit sa castige. Aducand TIMPUL mai aproape de noi si curajul
de a incerca ceea ce au incercat altii va fi pe masura.
Apropo, cine doreste cele doua carti mentionate de Daniel (Warren Buffet Way de Robert Hagstrom si The
Complet TurtelTrader de Michael Covel ) imi poate scrie pe email sau la comentarii si i le voi trimite.

4.4.5 Tehnici de tranzactionare profitabile

Va spuneam la ultimul articol de la cursuri free despre linii de trend de o doamna in varsta de 70-80 de ani
din Australia care toata viata ei a trasat linii de trend pe hartie milimetrica. Ei bine astazi veti afla ca aceasta
doamna se numeste Dawn Bolton-Smith, este unul dintre parintii analizei tehnice si membru pe viata al
Asociatiei Analistilor Tehnici din Australia (ATAA) care, in ciuda venerabilei varste de 80 de ani, analizeaza
mai departe pietele financiare, aplicand manual metodele Gann pe hartie milimetrica.
Dansa isi petrece timpul liber educand noua generatie de traderi.
Toate aceste date mi le-a transmis bunul meu prieten din Paris, dr. Mircea Dologa, cu care sunt convins ca vati familiarizat. El a avut placerea s-o gazduisca pe aceasta doamna Dawn in biroul sau din Paris si a fost
incantat de schimbul reciproc de experienta. Concluzia este ca nu exista un alt exemplu mai bun de a fi
student etern al pietelor de capital!
Totodata prin amabilitatea lui Mircea Dologa va voi prezenta un material intocmit de acesta si transmis chiar
azi, care se numeste
TEHNICI de Tranzactionari Profitabile : Sincronizare Timp & Pret cu Analiza Pitchfork Integrata
Chiar daca a fost aplicat pentru prima data de Dr Alan H Andrews, in anii 1960, acest instrument grafic nu a
mai fost dezvoltat de-a lungul timpului pentru a atinge potentialul sau maxim. In ultimele decenii, el a fost
utilizat cu succes in diferite tehnici de tranzactionare.
Personal, mi-am dedicat ultimii douazeci de ani, dezvoltarii a ceea ce am denumit Analiza Pitchfork care a
fost imbunatatita continuu ajungand in final la rangul de Analiza Pitchfork Integrata, descrisa intr-o serie de
trei manuale de tranzactionare profesionista, traduse in limba romana, continand 1200 de pagini si 1500 de
grafice. Pentru descrierea lor, va sugeram sa consultati extrasele gratuite, ce pot fi gasite la adresa web a
autorului.
Constructia Pitchfork-ului Optim depinde de Selectia Pivotilor
Totul a inceput in anii 1960 prin trasarea pentru prima data a unui pitchfork, o structura in forma de trident
care este constituit de minimum trei puncte pivotale.
Pivotul este definit, conform dictionarului Merriam Websters Collegiate Dictionary editia 10 din 2002
drept un punct critic caracterizat de un rol, o functie sau un efect major o axa sau un bolt in jurul caruia
se poate roti un element mobil.
Punctele pivot pot fi trasate pe grafic de catre trader, aceasta activitate necesitand experienta in evaluarea
gradului si importantei jucat de fiecare pivot, sau pot fi trasate in mod automat de pachetul software utilizat
(vezi manualul The Tools, the Power, the Knowledge Tom Josephs Advanced GET Users Guide elaborat de
firma eSignal 1989-2003).
Tinand cont de forma si adancime/inaltime putem clasifica punctele pivot in urmatoarele patru categorii (vezi
Fig. 1):
- Pivoti Primari (P), utilizati in principal pentru detectarea maximului si minimului absolute ale unui trend
- Pivoti Majori (J), care pot fi identificati rapid, inainte ca trendul sa ajunga la final
- Pivoti Intermediari (I), ce reprezinta elementul de legatura intre J si M
- Pivoti Minori (M), denumiti si pivoti de retragere temporara (eng: pullback). Acesti pivoti pot fi de obicei
identificati la inceputul si sfarsitul miscarilor de retragere temporara.
Trebuie de asemenea mentionate si principalele caracteristici functionale ale unor pivoti selectionati in mod
optimal:
- Sa fie astfel alesi incat pitchforkul definit de aceste puncte sa delimiteze in mod eficient evolutia pietei;
- Sa fie trasati pentru intreaga durata a unui swing sau a unui trend, si de asemenea
- Sa fie capabili sa semnalizeze inversarea fluxului pietei.

Figura 1 - DAX

Aceste puncte pivot sunt utilizate pentru trasarea unui pitchfork astfel incat evolutia viitoare a pietei sa fie
delimitata in mod optim de laturile pitchfork-ului. Aceasta conditie poate fi indeplinita doar prin alegerea
optima a punctelor pivot, selectie care determina in final eficienta pitchfork-ului.
Cum sa Construim cu Usurinta un Pitchfork Optim
Construirea unui pitchfork este usor de inteles si realizat chiar si fara ajutorul unui software specializat.
Fiecare pitchfork are nevoie de trei puncte pivot pentru a putea fi construit. Secventa care trebuie urmata
este de tipul Maxim-Minim-Maxim sau Minim-Maxim-Minim. Pivotul initial, marcat de obicei cu P0, reprezinta
punctul in care este ferm ancorata intreaga structura a pitchfork-ului, motiv pentru care este denumit punct
de ancorare. Ceilalti doi pivoti sunt de obicei marcati cu P1 si P2. Dupa selectarea setului optim de trei pivoti
se traseaza o linie de trend (linia mediana ML) ce uneste pivotul de ancorare (P0) cu punctul de mijloc al
swingului format de perechea P1-P2. Odata ce evolutia pietei defineste un punct pivot, traderul trebuie sa
anticipeze posibila locatie a pivotului urmator.
Putem spune ca elementul esential al unui pitchfork este descrierea optima a evolutei pietei, sau cu alte
cuvinte: Alegerea punctelor pivot determina eficienta tehnicii de tranzactionare, care la randul ei este
masurata de gradul in care pitchfork-ul descrie evolutia pietei!
Care sunt Caracteristicile unui Pitchfork?
Cu riscul de a deranja o parte din cititori, consideram ca trebuie sa definim pe scurt cateva elemente cu care
vom lucra in continuare :

Figura 2

- Linia mediana (ML) poseda urmatoarele caracteristici:

. Influenteaza pretului pietei (similar unui magnet);
. Actioneaza ca o axa de simetrie;
. Testeaza si Re-testeaza pretul pietei atunci cand nu vorbim de spargere de nivel cheie cu penetrare rapida
(engleza: zooming) sau de intepare (engleza : piercing);
. Reprezenta adeseori, o locatia ideala pentru zonele de refacere a energiei cinetice a pietei;
. Devine obiectivul minim de pret catre care tinde piata. Aceasta linie (ML) este cel mai important element
component al pitchfork-ului si cel mai puternic instrument in procesul de descriere optima a evolutiei pietei.
- Liniile mediane superioara si inferioara (U-ML si L-ML) care sunt linii paralele cu linia mediana (ML) .
- Liniile de trend paralele (WL) cu liniile ce definesc corpul pitchfork-ului (notate cu U-ML si
L-ML sau U-MLH si L-MLH), care la randul lor sunt paralele cu ML. Notatia WL se refera la liniile de
avertizare, care sunt paralele si echidistante cu liniile MLH. Distantele dintre ML si fiecare dintre linia
mediana superioara/inferioara, sau dintre WL si oricare dintre liniile MLH din imediata vecinatate, pot fi subdivizate conform rapoartelor Fibonacci, dand astfel nastere la liniile de trend Fibonacci.
- Liniile declansatoare (superioara si inferioara) care uneste pivotul de ancorare P0 cu pivotii P1 si P2.
- Liniile paralele glisante (PH sau SH) carte sunt trasate printr-un nivel maxim sau minim sau, chiar mai bine,
printr-o succesiune de maxime/minime. Acest tip de linie este paralela cu o alta linie de trend, care poate fi o
linie mediana sau una din liniile asociate lui ML, o linie de trend ce trece prin mai multe puncte pivot
(denumita linie de trend atipica daca se intersecteaza cu evolutia pietei) sau o linie de trend tipica (daca nu
se intersecteaza cu evolutia pietei).
Pentru a confirma faptul ca pitchfork-ul descrie in mod optim evolutia pietei vom cauta sa identificam
urmatoarele elemente:
- Testarea multipla a liniei mediane; dupa cum ar spune un trader experimentat: Indicatorul suprem este o
linie de trend testata si retestata.
- Simbioza dintre pretul pietei si liniile mediane responsabila pentru:
- Energia acumulata in zonele rectangulare de refacere a energiei ;
- Consumul de energie in procesul de construire a barelor si swingurilor cu dimensiuni foarte mari.
Imbunatateste Pitchfork-ul Modul de Vizualizare a Evolutiei Pietei ?
Figura 2 de sus prezinta un pitchfork care infasoara in intregime evolutia pietei, de la stanga la dreapta,
definind astfel intregul context al pietei. In mod natural putem folosi denumirea de pitchfork contextual.

Putem observa cu usurinta pe grafic cum evolutia curenta a pietei a testat si re-testat linia mediana (ML) de
mai multe ori. Pretul a inchis chiar pe ML, fiind gata sa o sparga in urmatoarea bara si sa-si continue trendul
descendent. O privire atenta va scoate in evidenta o serie de testari ale celorlalte linii care fac parte din
structura pitchfork-ului.
Un alt mod de utilizare a acestui instrument grafic poate fi identificarea pietei regionale cu ajutorul pitchforkului regional. Si in final, dar nu cel mai putin important, este pitchfork-ul local care identifica evolutia cea mai
recenta a pietei.
Figura 3

Astfel am adaugat in Fig. 3 un pitchfork local care va dicta cea mai potrivita decizie de luat pentru
tranzactionare. In cazul de fata trendul pietei ramane descendent. Pentru o mai buna vizualizare va sugeram
Fig. 4.

Figura 4

Daca analizam separat pitchfork-ul regional, se poate observa ca acesta este de obicei localizat in interiorul
pitchfork-ului contextual, precedand astfel piata locala. In acest caz, el poate juca si rolul de pitchfork local
(vezi Fig.5)
Figura 5

In Cautarea unor Tranzactii mai Profitabile

Un trader incepator ar putea intreba de ce folosim pitchfork-uri multiple! Ei bine Motivul principal consta in
detectarea confluentelor, reprezentate pe graphic sub forma de mici dreptunghiuri (vezi Fig. 6); acestea

reprezinta puncte in care piata are o probabilitate ridicata de inversare sau, cel putin, reprezinta
coordonatele urmatorului punct cheie ce poate actiona ca pivot.
Figura 6

Pe graficele urmatoare (vezi Fig. 7 si Fig. 8 ) am reprezentat o schema tranzactionala in incercarea de a

detecta confluente. In cazul de fata am trasat un pitchfork Schiff al carui punct de ancorare P0 se afla la
jumatatea swingului anterior swingului P1-P2. Ne asteptam ca piata sa urce pana la nivelul maximului
anterior, la nivelul cheie 5088. Pretul va atinge acel nivel cu siguranta, dar la acest moment nu putem spune
daca o va face la punctul de confluenta nr 1 sau la nr 2 (Fig. 7).

Figura 7

Figura 8

Piata a atins in cele din urma nivelul cheie 5088, unde a fost stopata de confluenta nr 2 asa cum ne
asteptam. La acest moment se pune problema iesirii din tranzactie sau, dimpotriva, problema adaugarii de
noi pozitii. Dar acesta discutie, ce tine de managementul capitalului, va face obiectul unui alt articol!
Comportamentul Pietei
Dupa cum am mentionat deja, cel mai bun pitchfork este acela care reuseste sa infasoare in totalitate
evolutia pietei. Acest lucru semnifica faptul ca in viitor - pe termen scurt, mediu sau lung memoria
participantilor la piata va tine cont de limitele derivate din corpul principal al pitchfork-ului actual.
Ei bine Daca discutam in profunzime despre modalitatea optima de utilizare a pitchfork-ului trebuie sa
spunem cateva cuvinte si despre comportamentul pretului pietei atunci cand ajunge in vecinatatea liniei
mediane sau a unei dintre liniile asociate acesteia. Indiferent de comportamentul pietei, trebuie sa tinem
cont de faptul ca deciziile de tranzactionare trebuie sa se bazeze intotdeauna pe un volum adecvat fiecarui
tip de miscare a pietei (vezi discutia de mai jos).
Spargerea cu o penetrarea rapida a liniilor majore ale pitchfork-ului semnalizeaza un impuls semnificativ al
pietei. Imediat ce observam acest lucru trebuie sa presupunem ca miscarea va continua pentru cel putin inca
doua bare insa cu o conditie!
Volumul tranzactionat in timpul acestei bare volatile de spargere trebuie sa fie in crestere fata de barele
anterioare, de obicei avand o valoare de 3-5 ori mai mare decat valoarea Mediei Volatilitatii Pieteii, in
engleza Average True Range- [ATR(14)] corespunzatoare orizontului de timp operational. Daca aceasta
conditie nu este indeplinita trebuie sa ne asteptam la o retragere a pretului cel putin pana la locatia initiala,
daca nu chiar mai departe.
Testarea implica o atingere punctuala a unui nivel de suport/rezistenta (S/R) de catre pret. De obicei acest
eveniment da posibilitatea de a intra intr-o tranzactie cu risc scazut si profitabilitate ridicata. Traderul se
poate astepta ca evolutia pietei sa fie stopata temporar sau, chiar mai mult decat atat, sa fie vorba de o
inversare a trendului curent. Acest fapt ne va indica locatia nivelului cheie catre care va tinde pretul in
viitorul imediat.
Retestarea reprezinta ruda bogata a Testarii. In mod evident, acest fenomen are loc atunci cand pretul
testeaza de mai multe ori un nivel. Numarul de testari ne arata cat de solida este linia de trend S/R. Cu cat
avem mai multe testari cu atat mai solida devine linia de trend S/R.
Inteparea unei linii mediane reprezinta un fenomen intermediar a carui importanta relativa este undeva intre
spargere si testare (re-testare). Nici o tranzactie nu trebuie sa se bazeze doar pe acest fenomen.

Miscarile ratate semnalizeaza o probabila inversare a trendului. Comportamentul pretului pe masura ce se

apropie de linia mediana ne da informatii despre amplitudinea impulsului si despre destinatia ulterioara a
pietei. Daca pretul nu poate sa testeze linia mediana, inversand directia inainte de a ajunge la linie, acesta
miscare poarta denumirea de miscare ratata, un fel de amputare brusca a intensitatii momentului
(engleza cut-off momentum). Putem astfel spune ca pretul a ratat testarea linei mediane.
Tipuri de Pitchfork Specifice si foarte Profitabile
Odata identificate punctele pivot optime constructia picthfork-ului este o sarcina relativ usoara Dar ce
facem atunci cand pivotii identificati nu se preteaza la construirea unui pitchfork adecvat?
In acest caz putem aplica mai multe tehnici de tendinta : metoda Actiune-Reactiune sau constructia unei
succesiuni de canale suprapuse sau chiar numai un canal a carei inaltime este divizata de linii interne ce
respecta rapoartele Fibonacci.
De asemenea putem construi cateva tipuri particulare de pitchfork: Pitchfork-ul de tip T si Pitchfork-ul
Inversat.
Figura 9

Dupa cum se poate observa in Fig. 9, trasarea unui pitchfork de tip T depinde in mare masura de experienta
traderului. Aceasta versiune originala de pitchfork creat de noi, care nu este intalnit in literatura de
specialitate, reprezinta un instrument grafic foarte util. Constructia sa se bazeaza pe relatia dintre timp si
pret (T/P). Coordonatele punctului de ancorare P0 in spatiul timp-pret sunt [0,382; 0,382] in raport cu
segmentul virtual AB. Pentru o descriere detaliata a acestui tip de pitchfork va sugeram sa consultati
extrasele gratuite ale manualelor de tranzactionare ce pot fi gasite la adresa web a autorului.

Figura 10

Tipul de pitchfork prezentat in Fig. 10 si denumit Pitchfork Inversat nu este utilizat in mod frecvent
deoarece nu este cunoscut majoritatii traderilor, in ciuda eficientei sale. Este foarte util in identificarea
inversarii evolutiei pietei, a unei miscari ratate sau, dimpotriva, a unei miscari de continuare in directia
initiala.
Acest tip de pitchfork acopera perioade de timp imediate si intermediare din trecut, sincronizand evolutia lor
cu cea din viitorul imediat si intermediar, avand astfel capacitatea de a proiecta miscarile viitoare ale fluxului
pietei.
In Fig. 10 am trasat un astfel de pitchfork plecand de la secventa P0-P1-P2 (din prezent spre trecut),
pitchfork ce poate proiecta in viitor rapoartele ce guverneaza vibratiile inerente ale pietei in trecutul imediat.
Am trasat de asemenea primul nivel al liniei inferioare de avertisment, delimitata de cele doua sageti
verticale. Aceasta distanta masurata pe grafic poate ghida impulsul pietei in viitorul apropiat sau chiar mai
departe in timp.
Dupa cum am anticipat (vezi Fig. 10 si Fig. 11), Pitchfork-ul Inversat a reusit sa ghideze destul de fidel
evolutia pietei din martie pana in august aproape sase luni prin intermediul retelei de linii de avertisment,
de la WL-1 la WL-6. Cel mai surpinzator este faptul ca, in ciuda unei miscari sus-jos aparent haotice, piata a
reusit in final sa revina la nivelul corespunzator maximului major anterior, nivel ce corespunde punctului de
ancorare P0 al Pitchfork-ului Inversat.
Incercand sa formulam o concluzie in ceea ce priveste rezultatul final si avantajele folosiriii Analizei Pitchfork
Integrate, am realizat faptul ca suntem foarte aproape de a perfectiona un instrument ce foloseste nu numai
variabila pret ci si timp. Daca ar fi sa retinem o singura ideea din acest articol, aceasta ar fi principiul
temporo-spatial enuntat de Michael S. Jenkins (trader si mentor american) conform caruia:
tranzactionarea reprezinta un joc de strategie, in timp ce cumpararea si vanzarea zilnica reprezinta doar
un pariu cu sanse de 50%. Daca aveti rabdare sa asteptati pana la momentul optim in ciclul temporal pana
ce are loc sincronizarea pret-timp, atunci sansele de reusita pot fi de 80%
Putem spune chiar ca acest tip de analiza asociat cu tehnicile moderne, cum ar fi undele Elliott, metodologia
Gann si instrumentele originale Jenkins bazate pe pret si timp, este capabila sa ne dezvaluie cateva dintre
secretele evolutiei aparent haotice a pietei, transformand astfel piata intr-un mediu temporo-spatial
disciplinat, organizat si (mai) usor de tranzactionat.
Personal am incercat sa creez o astfel de simbioza prin dezvoltarea Analizie Pitchfork Integrate incepand
din 1987, iar la acest moment ma consider inca un student etern al pietelor.

Figura 11

Dr. Mircea Dologa, cu sediul in Paris Franta, este fondatorul website-ului www.pitchforktrader.com, si
autorul unei serii de trei manuale profesioniste de trading, traduse in limba romana si a numeroase articole
publicate in revistele specializate din Statele Unite, Marea Britanie, Germania, Asia si Australia.
Dr. Mircea Dologa publica un raport intitulat World Charting Report care contine grafice ale indicilor
internationali, ale pietei FOREX si ale indicilor si actiunilor tranzactionate pe piata de capital din Romania.
Ca si mentor, el tine seminare private sau publice in limba romana, pentru a raspandii educatia financiara la
noua generatie de traderi. Doua seminare recente - Oct. 2011 - au fost sustinute la Bursa de Valori Bucurest
(BVB).
Cei care doresc sa primeasca gratuit aceste rapoarte, extrase din manuale sau informatii despre seminare,
pot sa trimita un email la: mircdologa@yahoo.com.

4.4.5.1 Sa cautam o nisa favorabila

Spunea cineva ca tot secretul pe bursa este atunci cand esti pe profit, altceva nu conteaza. Problema este sa
nu fie la NOROC, adica asa la nimereala, iar daca se schimba piata si merge invers directiei alese de tine,
atunci ce mai faci.
Alegerea unei nise profitabile din pietele de capital (obligatiuni, produse structurate, derivate, ETF-uri,
actiuni, valuta, marfuri) este un concept evident care se adauga la ceea ce am spus in articolul precedent ca
trebuie sa avem o MINTE CORECTA pentru a reusi, pentru a realiza un trading for a living.
Acest nou element - a cauta o nisa noua - este un concept evident investitional, dar dificil. Majoritatea
comercianilor sau a firmelor se specializeaza intr-o anumita zona, o piata anume si ele vor merge impreuna
cu ea atat timp cat se obtin rezultate bune, daca este posibil zi cu zi.
Exist att de multe domenii de ni pe pietele de capital in aceste zile incat avem de unde sa alegem:
preluare de arbitraj, premium de vnzare, durate de obligaiuni, breakouts, volatilitate, cresterea si valoarea
actiunilor/instrumentelor, hedging-ul, arbitrajul ETF-ului, opiuni avansate, etc.
O regula de BAZA este ca cel puin numrul de persoane care neleg o anumit nisa de tranzactionare este
redus, dar tocmai acesta este cel care are potential mai mare de castig.
De exemplu, cred ca ati citit ca in ultima luna ianuarie activele fondurilor mutuale au crescut destul de mult,
ceea ce inseamna ca avand in vedere conjunctura de la BVB mai multi investitori s-au orientat spre aceasta
nisa de castig, mai lipsita de riscuri.
Nu la fel putem vorbi de piata options, care la noi este una absenta. Fireste ca atractia fata de o piata/nisa
de castig sau alta se datoreaza posibilitatilor de castig, dar si afinitatii fata de riscurile acestor genuri de
piete.

Foarte multi gresesc cand CRED ca riscuri mai mari inseamna castiguri mai mari, insa se uita exact opusul si
anume ca acolo sunt si pierderi mult mai mari. RISCUL este sa pierzi toti banii foarte repede si sa nu apuci sa
cunosti piata suficient pentru a n
nu ajunge in aceasta faza (scos din piata).
Cu cat recompensa are un potential mai mare pe o piata cu atat ea este mai complexa. Sunt multi care sunt
adeptii unei piete simple, mai usor de controlat si se multumesc cu castiguri mai mici si dese, insa nu toata
toa
lumea este la fel si fiecare isi alege nisa in functie de personalitatea sa.
Am vazut cum o perioada piata de obligatiuni (ma refer la cele straine) a fost mai atractiva decat celelalte,
insa si aceasta atractie s-a
a transferat ulterior spre alte piete. Cu cat o piata ofera randamente mai bune (nu
neaparat mai mari) si constante, cu o lichiditate adecvata, cu atat va fi mai cautata ca o nisa posibila de
catre investitori.
Am mai vazut ca pe timpul si imediat dupa criza din 2008-2009
2008 2009 piata de derivate a fost
fo in centrul atentiei,
mai ales a bancilor comerciale, care in loc sa foloseasca banii primiti de la FED pentru supravietuire acestea
i-au
au folosit pe piata de derivate pentru a obtine castiguri mai rapide si mai usoare decat sa relaxeze creditele
pentru economie si asa destul de blocate prin datoriile mari adunate.
Cauza: neincrederea in mersul economiei care trecea printr-o
printr o recesiune fara precedent si nimeni nu vroia sa
suporte consecintele si sa acopere din pierderile provocate tot de lacomia bancheril
bancherilor pe timpul boomului
creditului ipotecar.
Cu toate acestea multi nu au inteles acest proces de dezvoltare/cautare a unei noi nise de tranzactionare
cand cea pe care suntem da deja semne de oboseala si randamentele scad, ca urmare a scaderii si
interesului investitorilor fata de piata respectiva.
Codificare, algoritmi, inclusiv de testare/cercetare sunt zone n cretere pentru tranzacionare cu
implementare in diverse forme de volatilitate. Aceasta este de asemenea una din niele cu cretere mai
mare. Se iau
u in considerare noi abiliti tehnologice i matematice pentru a cerceta noi domenii avansate de
nvare a domeniului investitional bursier.
Vorbind de nisa de tranzactionare sa vedem un grafic al indicelui BETFI.
Nu inainte de aceasta voi prezenta cateva
catev date referitoare la PIB-ul
ul unor tari din UE. De ce fac acest lucru?
Deoarece pe langa problema economiei interne, care de ani de zile se chinuie sa mearga pe o directie si nu
reuseste, mai avem si economia UE ca factor de influenta, care in anul 2012 a a
avut o scadere de 0,3%, iar
zona euro a scazut cu 0.9% in ultimul trimestru al anului trecut. Este firesc sa vedem cum a mers ultimul
trimestru al anului 2012 si in general in alte tari europene.

In randul acesteia economia Romaniei creste cu 0,1% in anul 2012, iar la Q4 a inregistrat un 0,2% tras de
coada.
Pentru celelalte tari vom vedea ca economia Germaniei (unul din principalii importatori ai produselor
romanesti), asa cum stim, a avut o crestere anuala de 0,4%, dar a scazut la Q4/2012 cu 0.6%.
La fel si Franta, economia ce reprezinta cca. 4,47% din PIB-ul
PIB ul lumii, nu se poate lauda pe anul 2012 decat cu
o mica crestere, timp in care in ultimul trimestru a avut o contractie de 0,3%.

A treia economie a Europei, Italia, a avut si ea o contractie de 0,9% la finele anului trecut si de 2,7% pe tot
anul 2012. Spania urmeaza si ea cu o contractie de 1,8% pe intreg anul 2012 si una de 0,7% in trim. IV din
2012.
Daca credeam ca economia Cehiei merge mai bine decat la noi ei bine ne inselam deoarece aceasta a
incheiat anul 2012 in scadere cu 1,7% dupa ce in trimestrul IV a avut o contractie de 0,2%. Nici Polonia nu
se poate lauda mai mult de un avans de 1,4% la Q4/2012.
Asadar sperantele noastre se leaga foarte mult de mersul economiei UE si mai ales a tarilor cu care avem
incheiate deja schimburi economice cu impact asupra evolutiei tarii noastre. Multi mizeaza pe agricultura
(daca va fi un an bun, nu secestos), insa sa nu uitam ca ponderea acesteia in PIB este de 7%, iar a industriei
de 24-25%. Asa ca sectorul care va ajuta cresterea PIB in Romania PE BAZE SOLIDE SI DE DURATA va fi
industria si nu numai sectorul auto.
GRAFICUL INDICELUI BETFI

Interpretare:
Dupa mai multe zile de scadere si atingerea unor minime temporare, indicele BETFI a incercat o revenire
putin deasupra liniei de TREND UP multiluanuala (noiembrie 2011 - prezent), care se afla in zona 26.400 pct
de baza.
Faptul ca rezultatele macro din UE au adus in atentie o corectie a burselor europene ne determina sa
presupunem ca si bursa noastra isi va putea continua declinul. Pozitia oscilatorului stochastic (STS) in zona
de supravanzare (sub linia de 20), precum si a oscilatorului RSI sub nivelul de 50 ne indeamna sa credem
acest lucru.
Atat timp cat linia indicelui nu va sparge printr-un pullback linia de trend inferioara definita mai sus (adica nu
va cobora mult sub nivelul de 26.000 pct) nu exista pericol pentru o corectie prea mare.
In fapt indicele are pana acum o crestere de 5% de la inceputul anului, maximul sau a ajuns pana la 7%
crestere anualizata si scaderea de la TOP-ul de la 27118.13 nu este decat de 3%.
Am putea presupune ca aceasta nisa de tranzactionare nu prea mai este asa de cautata cum era inainte si
acesta este un lucru recunoscut de piata prin faptul ca sunt actiuni cu randamente mult mai bune in acest
an.
Asa ca in acest timp alte actiuni au o crestere de 53% de la inceputul anului, un maxim atins la 81% si o
depreciere de la acest top de 15%. Este cazul actiunii COSC de pe piata Rasdaq.

La fel putem cita o alta actiune performanta a perioadei si anume DAFR cu o crestere de 17% pe tot anul si
una maxima de 41% la TOP-ul anului. Deprecierea este pe masura avansului de la varful anterior si anume
de 17%.
Un alt exemplu este actiunea COMI cu o crestere anualizata de 33% dupa atingerea unui top maxim Intraday
de 48% si o scadere maxima de 10% (maxim / minim Intraday perioada).
La polul opus putem cita actiunea TGN care este in scadere cu 3% fata de finalul anului 2012 si SNP care a
ajuns la o crestere 0 de la inceputul anului avand in vedere ca in ultima zi a anului trecut pretul a fost de
0.4281 lei, atat cat a fost in zona MINIMELOR din aceste zile.
Am putea spune ca acest nivel este un pret bun de intrare in piata insa, dupa opinia mea mai este loc de
scadere pe fondul unei scaderi generale a BVB sau a burselor straine.
Se naste urmatoarea intrebare nu cumva anul 2013 poat fi o reeditare a anului 2007 cand cresterile
rasdacelor o parte din ele trecute la BVB (COMI si DAFR) era la ordinea zilei si impresiona inclusiv pe
proprii actionari.
Sa mai vedem un grafic cu evolutia acestor actiuni la care vom adauga desigur indicele BETC si actiunea
PRSN, care la randul ei a avut o evolutie interesanta in acest inceput de an.
Volumul de tranzactionare saptamanal al acestei saptamani pentru actiunea PRSN a fost cel mai mare din
ultimile 14 saptamani si anume de 4,5 mil. actiuni fata de o medie zilnica de 600.000 actiuni pe saptamana.
GRAFICUL FOSTELOR RASDACIENE si RASDACIENE DIN ULTIMII 7 ANI

Am reprezentat evolutia din ultimii 7 ani (2006-prezent) la cateva actiuni foste si actuale rasdace, care s-au
evidentiat in ultima perioada comparativ cu o perioada de frumoasa amintire 2006-2007.
Vom constata ca deprecierea este foarte mare fata de acum 6-7 ani de zile si ca stadiul actual in care se afla
multe rasdace pe vremuri TINTA investitorilor au un discount foarte mare si foarte atractiv pentru investitori,
mai ales dupa ani de stagnare.
Si de ce ar miza uniii pe aceasta NISA DE TRANZACTIONARE?
Pe langa discountul masiv eixsta perceptia ca multe companii si-ar reveni odata cu revenirea economiei, in
primul rand a economiei europene, iar profiturile realizate de acestea sau preluarea lor de alte companii ar
putea sa atraga tot mai multi investitori, care sa ridice pretul sus la cer.
Problema care ramane este ca se pastreaza inca o doza de neincredere ca multe preturi sunt SIFONATE
(posibil sa fie si asa), ca lichiditatea in crestere in aceasta perioada mai mult decat cea anterioara sa fie doar
temporara si multe altele.

Problema este pana la urma fundamentala. Actiunea PRSN din graficul de mai jos pare puternic subevaluata
fata de evolutiile anterioare si perspectiva incheierii unor contracte profitabile i-a determinat pe multi
investitori sa mizeze pe aceasta asteptare si iata ca miza lor nu a fost gresita.
Cred ca unii mai tineti minte ce spuneam de VEDETA RASDAQ din anii 2006-2007 PRSN. Ne intrebam cat
va mai creste. Ne intrebam si acum pe ce fundamente CRESTE cand situatia ei financiara nu este una
stralucita.

Pana acum, odata cu rabound-ul bursei si inclusiv anuntul cu noile contracte de exploatare, de la un BOTTOM
de 0,1386 lei/actiune, pretul acesteia a tot crescut pana la un top la 0,2095 lei. Aceasta inseamna o crestere
de 51%.
De la inceputul anului actiunea PRSN a urcat cu 19%.
TOTUSI daca ne vom uita mai bine la datele comunicate de aceste companii, la raportarile anterioare, vom
observa ca multe din ele au DATORII imense comparativ cu profitul sau venitul realizat, pe langa faptul ca nu
putem urmari periodic aceste date (trimestrial) ci anual.
De exemplu PRSN avea la finele anului 2011 105 mil. lei datorii rambursabile intr-un an de zile si profitul
obtinut de 38 mil. lei brut sau DAFR a avut 2 mil. lei profit si 113 mil. lei datorii platibile intr-un an de zile.
Fireste atractia este mare, castigul este mare, dar si RISCUL este major odata ce piata se poate intoarce
brusc. Intr-adevar o actiune cum este SNP sau TLV sunt actiuni stabile si pe termen lung sunt actiuni
profitabile daca si economia tarii creste.
Am mai vazut actiuni gen rocket cum a fost OLT care a crescut si cu 100% in anul 2011 pentru ca ulterior
sa coboare la o pierdere de 50% sub minimul din martie 2009.
Exemple pot continua si conteaza cum am spus ce NISA ne alegem potrivite personalitatii noastre.
Asa ca MARE ATENTIE la ce nisa/actiune alegeti pentru investitii si sa nu fiti cuprinsi de EUFORIA sifonata
pe care incearca piata s-o arunce ca un val peste capul tuturor investitorilor.
Recunosc ca printre aceste actiuni or fi si unele profitabile de viitor, insa un salt asa de mare pe o lichiditate
temorar mare ar trebui sa ne dea de gandit si sa analizam mai artent performantele emitentului.
Mai degraba as miza pe cresteri putin peste media bursei sa zicem de 10% de la inceputul anului, dar la o
companie care nu are probleme cu datoriile catre banci ori stat si as fi ingrijorat cand o actune creste de 5 su
de 8 ori mai mult decat media pietei intr-un timp asa de scurt si fara sa pot compara asteptarile.
Sa mai vedem un grafic comparativ al unor actiuni din ultimii 4 ani de zile, mai exact din martie 2009,
inclusiv actiunile de mai sus. Vom observa ceva interesant.

Ce observam INTERESANT?
Ca la o revenire a economiei dupa o depreciere masiva (vezi 2008-2009) o buna parte din actiunile analizate
de noi cresc cu mult peste media bursei chiar daca rezultatele lor financiare imediate nu ofera o asemenea
oportunitate. De obicei aprecierea preturilor acestora este chiar peste nivelul de evaluare a actiunilor
companiilor solide (cum ar fi TLV din exemplul nostru).
De ce asa? In primul rand datorita discountului mare din acel moment, a posibilitatii unei volatilitati
impresionante pe o perioada scurta specifica pietei noastre si a caracteristicilor puternic speculative a bursei
noastre. Cu o altfel de lichiditate poate situatia era alta la acest gen de companii surpriza.
Oricum deprecierea pretului din piata fata de valoarea contabila a acestora ramane destul de mare. COMI are
acum un P/Bv de 0,2683, iar DAFR de 0,3622. In schimb SNP are P/Bv de 1,262 fata de media companiilor
din Europa similare care au 0,537.
Totodata vorbind de sectorul bancar si mai ales de TLV vom constata ca P/E este de 9,3 putin peste media
sistemului bancar european care este de 8,96 si deci nu ar trebui sa ne ingrijoram daca auzim asa ceva (ca
este supraevaluata) din alte surse.
As spune insa ca BCC este ACUM supra supraevaluata la un P/E de 34,43 fara a mai vorbi de BRD cu cele
66,36 la acelasi indicator de performanta cand media europeana este pentru ambele de 16,2 respectiv 12,4.
Probabil va astepati la o incheiere fulger ca o concluzie la toate cele de mai sus, probabil cateva recomandari,
cum ar fi produsele structurate de care vorbeste colegul nostru Mircea.
Nu, nu va fi asa ceva. VA fi cu totul altceva. Va fi o . POVESTE ADEVARATA.
Statia metro LENFANT PLAZA din Washington DC, intr-o zi friguroasa, pe 12 ianuarie 2007.
Un om cu o vioara a cantat sase piese de Bach timp de 45 de minute. In timpul acesta, aproximativ 2000 de
oameni au trecut prin acea statie,
Majoritatea in drum spre serviciu. Dupa vreo trei minute, un om intre doua varste l-a observat si s-a oprit
sa-l asculte pentru cateva secunde, apoi a grabit pasul, manat probabil de programul sau strict.
4 minute mai tarziu:
Violonistul a primit primul sau dolar, o femeie i l-a aruncat in palarie fara sa se opreasca.
6 minute:
Un tanar se reazema de perete ca sa-l asculte, dupa care se uita la ceas si pleaca in trap usor spre peron.
10 minute:
Un copil de 3 ani se opreste in fata muzicianului, dar maica-sa il trage grabita de hainuta. Copilul se mai

opreste odata sa-l priveasca pe violonist, dar maica-sa il impinge nervoasa inainte, asa ca cei doi se misca, el
intorcand capul din cand in cand. Lucrul asta se repeta cu mai multi copii, pe care parintii ii imping de la
spate, grabiti sa ajunga la treburile lor.
45 minute:
Muzicantul a cantat in continuare. Numai sase oameni s-au oprit sa-l asculte pentru cateva momente. Circa
20 au aruncat niste bani. Omul a colectat in total $32.
Dupa o ora:
El a terminat de cantat si s-a lasat tacerea. Nimeni nu l-a observat, nimeni nu l-a aplaudat
Nimeni n-a remarcat, dar acesta era JoshuaBell, unul dintre cei mai buni muzicieni ai lumii. El a interpretat
cateva din cele mai dificile piese scrise vreodata, pe o vioara estimata la $3,5 milioane. Cu cateva zile
inainte, umpluse o sala de concerte din Boston.
Valoarea medie a biletelor $100.
Povestea este adevarata. Concertul din statia de metro a fost organizat de catre Washington Post, ca un
experiment socialasupra perceptiei, gustului si prioritatilor oamenilor.
Problemele care s-au pus:
*Intr-un loc public, la o ora nepotrivita, suntem in stare sa percepem frumusetea?
*Ne oprim s-o admiram?
*Putem, oare, sa recunoastem talentul intr-un context neasteptat?
O concluzie posibila in urma acestui experiment, ar fi aceasta:
Daca nu avem cateva momente sa-l ascultam pe unul dintre cei mai buni solisti ai lumii cantand cea mai
buna muzica scrisa vreodata pe unul din cele mai bune instrumente facute vreodata,
Oare de cat de multe alte lucruri minunate ne lipsim in existenta noastra?
Nonvaloarea stapaneste astazi lumea!

4.4.5.2 Cum privim la actiuni ieftine

Am putea spune ca exista LIPSA de LOIALITATE azi la piata de actiuni de la BVB, deoarece se ascund unele
miscari intr-un anumit colt al pietei de actiuni si care are ca tendinta o crestere a preturilor emitentilor, mai
ales Rasdaq cu mult peste media generala a bursei din tot anul 2013 si care a fost de cca. 20-24%. Fireste
ca asa ceva ATRAGE ca ursul la stupul de miere. De ce?
Multi privesc asa ceva ca un CASTIG peste noapte. Imi cer scuze daca eu nu voi privi lucrurile in acest mod
deoarece trebuie sa stim ca asa ceva ascunde si CAPCANE, mai ales cum gandesc unii manageri sau asa zisi
manageri (unii le spun"jmenari de cartier) si poti RISCAND mult sau foarte mult cu gandul la BOGATII
imense poti PIERDE IMENS si sa te scoata afara definitiv din piata.
SCOPUL unui investitor mai ale INCEPATOR este de a se pastra cat mai activ si mai lung timp in viata
urmarind mai ales sa nu aiba pierderi mari ci mici si cotrolate. Cu timpul invatand din greseli vor veni si
castigurile constante si confortabile.
Degeaba visez eu la mari bogatii, daca nu voi sti sa le dobandesc sanatos si nu stiu sa fac primii bani pentru
a ajunge treptat acolo. Multa lume se intreaba cum sa faci primul mld (Aropo la noi exista putini cu asa ceva
si au in spate ani si afaceri diverse muncite), insa UITA ca nu au nici cu ce sa porneasca o afacere mai
serioasa sa zicem 1 mil lei.
Asadar va veti intreba cum este posibil asa ceva, sa vezi cresteri de 100% sau 200% in timp foarte scurt, iar
daca veti arunca un ochi si spre bursa Wall Street veti observa acelasi fenomen .. actiuni care cresc precum
ciupercile dupa ploaie si nu cu 10% ci, cu 40% intr-o zi sau isi dubleaza pretul. Apropo, nu va uitati la asa
ceva cautand si voi aceste nestemate deoarece la noi este mult mai riscant. Acolo, la unele se dau TUNURI,
insa daca privim la lichiditatea lor si cea de la noi te apuca plansul si risti sa ramai cu ele fiindca nu ai cui sa
le vinzi ulterior.
CE SUNT PENNY STOCK la SUA?
Una din masuri este sa evitai sa aveti actiuni penny/ieftine ( cu banuti, adica cu putini bani) de la toate
costurile !
Prin definiia lor, orice pret de tranzactionare a actiunilor pentru 5 dolari se ncadreaz din punct de vedere
tehnic (am spus tehnic nu si financiar valoric) n aceast clasificare .
Cnd vorbesc despre stocurile de penny , dei , m refer deja la stocurile/actiunile cu schimburile comerciale
pentru mai puin de un dolar pe actiune. Exist n prezent in SUA mai mult de 5.000 de astfel de stocuri.
Desigur, nu toate aceste stocuri sunt destinate a fi ctigtoare.

ntr-adevr , eu recunosc c piaa de valori penny este plina de mine terestre . De exemplu , nu ar trebui s
investeasc n Lehman Brothers ( LEHMQ ) doar pentru c este un stoc penny ! Dar aceast pia este, de
asemenea , acolo la americani ca si minele de aur - stocurile capabile de raliuri rapide de 200 % , 500 % ,
chiar 1.000 % intr-un timp foarte scurt .
i dac tim cum s evitam pericolele, atunci dupa capabilitatile fiecaruia exist cu adevrat posibilitatea nu
sa faci o avere, dar sa merite RISCUL, ce este destul de MARE la acest gen de penny de tranzacionare .
Aa cum am promis ieri , vreau s v ajut ca prin cele 10 reguli de a investi n stocuri penny de mai jos sa
privim altfel aceasta piata rasdaq. Deci, haidei s trecem la
Regula Penny Stock 1 : Se administreaz Testele de neltorie
Dup ce prindeti un sfat fierbinte , despre un ban bun din aceste actiuni IEFTINE, multi investitori de obicei
se ntreabe dac este o neltorie .
E cineva acasa ? Gndii-v !
Dac avem pusa aceast ntrebare , exist , de obicei, un motiv pentru asta . Atunci fa-ti o favoare i evita-le
si cauta unul care nu ridic astfel de ndoieli .
Acum , n cazul n care pur i simplu refuzi sa crezi ca este inselatorie si totusi este adevar nimic nu este
niciodat prea frumos ca s fie adevrat - sau esti incapabil de a gndi raional atunci cnd este prezentat ca
o actiune ieftina si nu vrei sa-l pierzi - atunci se aplic acest test neltorie secundar
S verifice dac societatea are trimise rapoarte complete si la timp . Prin asta vreau sa spun , asigurai-v c
societatea depune rapoarte financiare auditate i rezultatele trimestriale.
n cazul n care o societate nu poate ndeplini aceste cerine simple, probabilitatea de a fi o investiie demna
de un zero sanse n-o luai in seama ca sansa.
Regula Penny Stock 2 : Arat-mi Veniturile !
Un pre de vnzare ieftin al actiunilor nu este nici un motiv de a abandona o analiz financiar. Fii pretentios
atunci cnd investesti n stocuri de penny i insista sa gasesti companii cu fundamente solide i perspective
de mbuntire a lor.
Cu asta n minte , ar trebui s fi dispus s iti asumi un risc pe o companie tanara, inovatoare - chiar dac
aceasta nu are nici un profit deocamdata (un fel de start up). Oricum nu ar trebui sa facem rabat in analiza
companiei vizate la evolutia vanzarilor, a veniturilor acesteia.
Veniturile companiei este semnul SIGUR doar c exist cerere real pentru produsele sale. Deci, dac o
societate nu v poate arta veniturile, atunci este o problema o LIMITARE a bussinesului acesteia. Nu este
valoare in timp sau in capitalul de investitii al acesteia sau aceasta se castiga foarte greu.
Regula Penny Stock 3 : Marimea conteaza
Pot exista mari bogii n nie de afaceri, dar nu pentru investitorii penny stoc .
Avem nevoie de oportuniti de pia suficient de mari pentru a crete n mod semnificativ vnzrile i cota
de preuri, precum i a atrage atenia de mas sub forma unei oferte de preluare. Cu asta n minte , ne vom
uita la actiuni penny ale companiilor care au produse sau servicii ce se adreseaza unei piete totale de cel
putin 1 miliard dolari, daca vorbim de SUA si probabil de cateva sute de mil. dolari. Asta e mai mult dect
suficient pentru a face o investitie mai sigura.
Regula Penny Stock 4 : lipire la marii magnei de investitii - Smart Money
Aproape fiecare companie isi incepe activitatea in piaa privat . i este evident motivul pentru care
companiile care atrag cele mai multe fonduri private de capital de risc de la conducere si pana la firmele de
private equity dein cele mai mari promisiuni pentru viitoarele investitii.
De aceea trebuie sa urmririm aceste fluxuri de bani mari, si astfel ne putem asigura c suntem unul dintre
primii care sa tie despre urmtorul val de companii ce vor fi vizionate de acesti smart moeny ( vezi atragere
de capital strain in Romania).
Cu asta n minte , adica s fii cu ochii n patru pentru aceste actiuni ieftine ce primesc capital nou de la
banii inteligenti , care includ si insiderii.
Regula Penny Stock 5 : Catalizator Obligatoriu
Compania trebuie sa aibe ceva evenimente atractive. Un eveniment iminent al companiei poate trimite un
pret de stoc mic racheta prin acoperi. Imaginati-v o companie de SOFT - programare cu puin nainte o
preluare major . Astfel de evenimente pot face din noi un investitor castigator nu chiar peste noapte, dar
mai sigur.
Cnd facem o vntoare/cautare pentru stocurile penny mai convingtoare , trebuie s ne concentrm pe
companiile cu catalizatori puternici la orizont, cu potentialul de a propulsa aciunile dramatic mai mari. n

cazul n care acestea nu exist, actiunea va fi probabil cu o valoare de un penny pe termen nelimitat, ceea ce
l face nedemn ca timp sau pentru investiiile noastre.
Regula Penny Stock 6 : Fii de scoala veche Ridic telefonul
Cu varsta sau in timp volumul mare de informatii ce circula pe NET ne-a facut o generaie de investitori
lenei. Deci din cauza lor nu vom merge mai departe dect cu mouse-ul i cteva cutri pe internet.
Dar eu sunt aici s v spun c internetul nu este eficient, uneori este distrugator. Depinde cum procedam
daca vrem sa ne documentam.
Toate informaiile disponibile public despre o anumit companie nu pot fi descoperite pe computerele
noastre. Cea mai sigur cale de a verifica o oportunitate i de a afla mai multe despre specificul ei este de a
ridica telefonul ! Da , ajunge si suna pe cineva .
n timp ce directorii executivi de companii multi-naionale, mega companii de miliarde de dolari in piata iti
cam pun CAPAC si nu-ti raspund, in schimb, managerii de companii mici acorda mai multa atentie acestor
apeluri.
Regula Penny Stock 7 : Expuneri mici si castiguri mari
Pentru a merge la stocurile de penny , ne putem limita riscul nostru ce este in acest caz un dezavantaj i s
ne asiguram c o pierdere total nu va torpila ntregul nostru portofoliu . Ca o regul general de disciplina
eu unul nu investesc mai mult de 10% din portofoliul meu, din total capitaluri proprii ntr-un stoc penny, iar
la nivel actiune intre 1-2% din capital total.
Dac dorii s va expuneti puin mai mult , este treaba voastra. Cine va exagera va submina toate eforturile
pentru a reduce riscul ce trebuie controlat.
Regula Penny Stock 8 : Cunoatei-v limitele
Cele mai multe stocuri de penny suporta volumele de tranzactionare mai mici decat media celor din piata.
Dac vom folosi ORDINE gen market price atunci vom sfarsi prin a plti mai mult. Acestea vor reduce in cele
din urm potentialul nostru de profit .
n schimb, utilizai ORDINELE limit pentru a cumpara actiuni penny. Pietele preturilor ieftine sunt de
notorietate volatile , ceea ce nseamn c nu ar trebui s alunge preurile din piata.
Regula Penny Stock 9 : Nu e nici un STRIGAT de durere
Atunci cnd investim ntr- o astfel de zon speculativa de pe pia, suntem obligai s investim si in cateva
dude, cele care CAD fara sa stim care sunt apropo de riscurile asumate. Vrei mai mult ai riscuri mai mari.
Se mai ntmpl. Trebuie sa ne asteptam la asa ceva si la noi. NIMENI nu este ocolit de pierderi.
Atta timp ct suntem doar investitori in bani ne putem permite s i pierdem si de aceea trebuie sa ne
limitam la sume mici si nu trebuie sa varsam o lacrim .
Regula Penny Stock # 10 : Nu fi un miner
Indiferent de motiv , investitorilor le place s mearga in prospectare pentru bogii penny stoc, in
nestemate ca niste mineri in dezvoltare. n special n Canada , unde 68 % din companiile de pe indicele
canadian TSXV sunt n sectoarele minerit i energie .
Daca nu esti un geolog cu un buget de cltorie mare - i asta nu e nici unul dintre noi - atunci nu putem
spune ca suntem mai calificati pentru a face o decizie de investiie n aceste tipuri de stocuri de penny dect
ca un prospector newbie cu o baghet magic .
Deci, nu -l fac !
Urmati aceste 10 reguli simple , i aveti POSIBILITATEA si nu OBLIGATIVITATEA de a castiga decent, poate
mai mult decat la cota BVB si efortul merita .

4.5 Corelatia pietelor si .... TRADERII

Date de referinta
Intentionam sa facem o analiza privind corelarea pietelor de capital (actiuni, petrol, aur, marfuri, aur,
valute), dar mai inainte de aceasta este bine sa vedem care este spectrul de date in care ne invartim in acest
moment.
BCE ASTEAPTA AVIZUL GERMANIEI
Cunoastem propunerea Frantei (Hollande) sustinuta mai ales de Italia si Spania pentru ca aceste tari cu mari
deficite, dar si cu o presiune a creditorilor financiari, care cer din ce in ce mai mult randamente mai mari la
obligatiunile lor suverane, sa poata beneficia de euroobligatiuni sau ca BCE sa intervina prin cumparare de
obligatiuni spaniole si italienesti.

Intre timp cancelarul german Merkel a mai reflectat putin si se pare ca incepe sa incline spre o solutie de
compromis fata de propunerea initiala a Frantei.
Chiar au aparut si ceva zvonuri in acest sens infirmate de Draghi - presedintele BCE, iar piata actiunilor
europene a revenit pe scadere dupa un moment de relaxare.
Totusi presedintele Bancii Centrale Europene (BCE), Mario Draghi, poate astepta pana cand Curtea
Constitutionala din Germania se va pronunta cu privire la legalitatea fondului permanent de salvare al Uniunii
Europene pentru a-si prezenta planul sau de achizitii de obligatiuni guvernamentale.
Germania si cele trei tari baltice membre ale Uniunii Europene (UE), Estonia, Letonia si Lituania, au avertizat
Uniunea Europeana fata de o posibila ruptura intre nordul si sudul zonei euro, intr-un moment in care criza
datoriei suverane afecteaza increderea dintre statele membre, arata o scrisoare comuna publicata joi, la
Vilnius.
Asa ca o prima concluzie este ca pietele, in spercial europene, vor mai astepta pana vor vedea interventia
BCE pentru ajutorul Italiei si Spaniei, a caror datorii s-au adancit, iar sistemele lor bancare au nevoie de
reforme serioase in acest domeniu.
2. GRECIA BATE FARA SUCCES LA PORTILE PUTERII EUROPENE
Sunt multe de spus despre Grecia, mai ales dupa intalnirea premierului acestuia cu cancelarul german Angela
Merkel si presedintele francez Francois Hollande.
Concluzia din aceste intalniri este ca atat Germania cat si Franta pun ferm presiune asupra Greciei pentru
continuarea reformelor dureroase, sugerand faptul ca ezita sa accepte cererea noului prim ministru grec,
Antonis Samaras, care solicita ca statul elen sa aiba mai mult timp la dispozitie, timp in care acesta sa isi
puna in ordine economia si finantele publice, relateaza CNBC.
Din acest motiv, atat bursele de actiuni europene cat si moneda euro vor incepe sa dea putin inapoi in
asteptarea votului Grrmaniei si actiunii BCE.
3. Bursele lumii in scadere
Bursa din Tokyo a inceput sesiunea de vineri in scadere cu 1,18% datorita ingrijorarilor venite din partea
investitoriilor in privinta reducerii cresterii economice la nivel mondial, iar spre final a inchis foarte aproape
de acest nivel de deschidere, la -1.17%

Graficul ne indica ca indicele japonez este in spatiul de supracumparare si ca in curand este posibil sa iasa
din aceasta zona (Full stochastic este 83.07 putin deasupra liniei de separatie de 80, iar RSI coboara spre
linia de 50).
In acelasi timp bursa din New york a inchis intr-o mica revenire dupa o scadere destul de pronuntata cu o zi
inainte. Scaderea a fost datorita unei suspiciuni in ceea ce priveste o posibila interventie din partea Rezervei
Federale Americane pentru a stimula economia SUA si a unui set de indicatori globali dezamagitori.

Chiar daca vineri am avut o mica revenire a bursei americane (S&P 500 creste cu 0.65%) aceasta a inchis pe
MINUS la nivel saptamanal fara a avea in spate date macro solide (noile locuri de munca create in luna iulie
nu ne indica o piata a muncii in refacere, ba dimpotriva rata somajului a crescut din nou la 8.3%).
Asa cum se vede din grafic (Full stochastic este 53.72 si coboara. O strapungere de sus in jos a liniei de 50
pct. ar insemna accelerarea tendintei de scadere, mai ales daca revenirea pe crestere nu se va confirma
luni).
Totusi exista si varianta evolutiei intr-un interval de consolidare mai mare datorita pastrarii sperantelor ca
FED va face pana la urma un QE3, insa dupa opinia mea aceasta promisiune nu se va rezolva nici pana la
alegerile prezidentiale din SUA din noiembrie si nici dupa acest eveniment. Este de presupus ca banca
centrala a SUA sa tot vina cu promisiuni ca va interveni daca economia tarii are nevoie, dar nu o va face
decat daca intr-adevar economia SUA se va contracta sau va fi in acest pericol.
4. DESPRE AUR SI ATAT
Stirile despre piata aurului sunt contradictorii cu atat mai mult ca de curand pretul urca usor. Cateva date
cred ca sunt reprezentative:
- cererea de aur la nivel mondial a fost, n cel de al doilea trimestru al anului, de 990 tone, cel mai redus
nivel din ultimii doi ani, valornd 51,2 miliarde dolari- raport al Consiliului Mondial al Aurului (CMA).
- cererea a fost cu 10% mai mic decat in primele 3 luni, n timp ce, fa de perioada similar a anului
trecut, a sczut cu 7%, din punct de vedere cantitativ, potrivit raportului.
- in primul semestru, cererea de aur a totalizat 2.091 tone, cu 5% sub nivelul nregistrat n aceeai perioad.
- piaa care a generat o parte important a scderii ca urmare a cresterii pretului a fost cea indian, unde
cderea a fost abrupt, n condiiile n care preul metalului preios a atins nivelul record de 30.000 rupii
pentru zece grame, arat CMA.

Deci cererea fizica de aur a scazut, insa pretul acestuia urca temperat.
CORELATIA PIATA DE MARFURI - DOLAR AMERICAN
Am vazut acum 1 zi cum poate influenta miscarea pietei de marfuri ale piete, cum ar fi piata de actiuni si
piata valutara, in special moneda americana, dolar.
De aceasta data vom largi intervalul de timp de analiza si vom alege toata perioada crizei actuale pornind de
la criza subprime urmata de criza datoriiilor suverane europene.
GRAFICUL RELATIEI INVERSE DINTRE PIATA DE MARFURI SI DOLAR

Prezentarea din grafic este elocventa mai ales in aceasta perioada si daca acceptam ca aceasta criza va mai
continua datorita crizei europene inca 2 ani atunci putem spune ca exista un ciclu al evolutie a celor doua
piete in care atunci cand indicele CRB este la MAXIM nivelul dolarului fata de cosul de valute este la MINIM.
In acelasi timp observam ca exista o CICLICITATE de 3 ani de zile in ceea ce priveste evolutia pietei de
marfuri si acest lucru se poate transpune in viitor prin faptul ca ciclul urmator in care deja suntem se va
incheia probabil in anul 2014 printr-un nou MINIM, daca tinem cont ca un BOTTOM a fost in 2008, apoi in
2011.
Aceasta inseamna ca moneda americana DOLAR urmeaza sa aiba in acest interval un nou MINIM (probabil in
acest an sau chiar 2013), iar piata de marfuri sa atinga desigur un nou MAXIM. Pe acest criteriu putem
estima ca moneda dolar poate sa aiba un nou MAXIM in anul 2014.
Prima CONCLUZIE este ca atunci cand dolarul scade comparativ cu alte valute forte pretul marfurilor de baza
cresc. Invers, daca dolarul creste atunci pretul marfurilor scade. Aceasta corelatie nu este PERFECTA, insa
este aproape de realitate pentru un interval de peste 3 ani de zile. Ideea este ca produsele de baza cuprinse
in indicele CRB sunt platite in dolari. Atunci cand dolarul scade ne vor trebui mai multi dolari pentru a
cumpara produsele de baza.
O alta concluzie este ca aceste produse se comercializeaza in toata lumea si evolutia dolarului este urmarita
de toti comerciantii, mai ales raportata la valuta tarii respective. Atunci cand dolarul scade comparativ cu

aceasta valuta puterea lor de cumparare va creste si atunci vor cumpara mai multe produse (deci indicele
CRB va creste).
Insa, explicatia principala a evolutiei indicelui CRB este ca urmare a cererii si ofertei de marfuri. Daca
cantitarea de marfuri are cererea mare si oferta mica atunci preturile produselor cresc. Invers, preturile
marfurilor scad.
CORELATIA DINTRE DOLAR SI ACTIUNI.

Asa cum era de asteptat si in acest caz corelatia este una INVERSA. Atunci cand dolarul este mai ieftin pot
cumpara mai multe actiuni, dar multa lume va dori sa faca acest lucru si atunci pretul actiunilor va CRESTE.
Este un proces inflationist bursier. In acest caz, un dolar mai slab, ajuta exportatorii si deci si economia tarii.
Automat si companiile vor avea profituri mai mari si deci pretul. actiunilor va creste.
Invers, daca dolarul creste atunci puterea de cumparare scade si automat si pretul va scade pe masura ce
investitorii vor dori sa vanda pentru a-si marca si profitul realizat din cresterea cursului dolarului ca moneda
de cumparare.
Faptul ca in ultimul an atat dolarul cat si indicele actiunilor SPX cresc concomitent ar indica o corelare
DIRECTA si acest lucru ne determina sa spunem ca pe termen scurt aceasta corelatie INVERSA nu se
pastreaza, dar pe termen lung DA. Explicatia este bazata pe faptul ca piata de actiuni este influentata de
foarte multi factori, unii dintre ei greu de estimat in viitor (cum ar fi factorul politic).
Si in acest caz vom trage mai multe concluzii:
- realatia dintre cele doua piete se schimba tot timpul;
- aceasta nu depinde numai de cele doua piete ci si de alti factori;
- ultimul an este atipic fata de o perioada mai lunga de timp.
- cu toate acestea exista o corelatie inversa puternica intre dolar si piata de actiuni, iar un trader atent la
acest subiect va folosi oportunitatile.
Unii cred ca daca dolarul este mai puternic atunci si economia SUA este mai puternica, iar piata de actiuni la
fel. Din pacate pentru ei nu intotdeauna este asa.

Daca am face un grafic pe zeci de ani vom observa ca relatia USD vs S&P 500 nu este intotdeauna inversa, ci
poate fi si directa. Cu toate acestea putem constata ca in timpul crizei relatia inversa este foarte puternica.
Un alt element este ca atunci cand pietele de actiuni scad investitorii isi pun banii in siguranta si in acest caz
dolarul s-a dovedit a fi o moneda sigura. Pe de alta parte companiile investesc si atunci se imprumuta in
dolari. Daca dolarul creste, deci si dobanzile cresc, iar investitiile se reduc si deci si cresterea economica, deci
valoarea actiunilor companiilor scade.
Totusi economistii si analistii straini, cum ar fi Krugman, ne indica faptul ca un dolar slab ar ajuta economia
sa fie puternica, dar in acelasi timp el spune ca o economie puternica pe termen lung depinde a un dolar
puternic.
CORELATIA DINTRE DOLAR SI AUR
Am lasat la urma corelatia cea mai puternica dintre USD si AUR. Amandoua le putem considera ca mod de
adapostire a capitalului investitional cand conditiile din celelate piete nu sunt tocmai bune/favorabile
investitiei.

Observam clar cum intre cele doau piete exista o relatie inversa puternica.
Ce stim este ca pe termen lung speculativ vis a vis de inflatie fiind moneda de baza de stabilitate pe timpul
inflatiei, cu atat mai mult a hiperinflatiei. Pe termen scurt marcheaza temerile privind tensiunile geopolitice
(vezi atacul asupra Iranului, revoltele din Egipt, Libia, Siria), mai ales in perioadele de incertitudine, de criza,
cand are un trend ascendent.
Totodata Consiliul Mondial al Aurului considera ca exista o relatie inversa intre pretul metalului pretios si
dolarul american. Mai stim ca in timpul recesiunii valoarea dolarului creste si in acelasi timp poate creste si
pretul aurului.
Asa ca putem puncta alte idei ale altor specialisti:
- o incertitudine ca SUA ar putea intra in recesiune ar atrage dupa sine si cresterea pretului aurului.
- daca SUA va intra in recesiune dolarul se va aprecia, iar pretul aurului se va decorela putin, cresterea lui
este mica.

- pe o recesiune severa/puternica in SUA, ce se poate confrunta cu o stagnare ca in anul 1980 (ceea ce este
posibil in anul 2013) pretul aurului va putea cunoaste un rebound cu o scadere importanta.
Pana acum FED a reusit sa tina in loc inflatia, dar dupa cum evolueaza indicele CRB este posibil s-o vedem in
urmatoarele luni in crestere. In acelasi timp daca recesiunea din UE va continua, iar economia Chinei va
scadea si mai mult sunt sanse ca si SUA sa intre in recesiune, ceea ce inseamna ca dolarul va creste, iar
aurul poate creste si el pe termen scurt.
Previziuni pe termen scurt, mai ales pentru aur sunt greu de facut, dar nu putem exclude o fluctuatie
importanta in functie de incertitudinile geopolitice, dar si a manifestarii crizei din Europa.
Nu in ultimul rand pretul la aur este influentat de interactiunea dintre cerere si oferta. O miscare intr-una din
cele doua va influenta pretul aurului. De exemplu, o noua descoperire de zacamant aurifer, precum si
scoaterea la vanzare a unui stoc important de aur dintr-o tara cu mari rezerve in aur va conduce in mod
sigur la o scadere a pretului la aur, asa cum o reducere a ofertei la aur va conduce la cresterea pretului.
Stim ca Africa de Sud este unul dintre cei mai mari productori de aur din lume. n cazul n care ceva va
perturba aprovizionarea de aur din ara respectiv, aceasta va duce aproape n mod inevitabil la o cretere a
preului de metal. Aceste perturbri ar putea veni de la ceva revolte politice sau la o catastrof natural ori
un accident minier.
Pe de alt parte, unele ri, precum SUA i Rusia, ar putea afecta livrarea de aur daca ar vinde unele dintre
rezervele lor de aur. n cazul n care o astfel de ar a decis s vnd o parte semnificativ din stocul lor pe o
piaa deschis, acesta ar putea inunda piaa cu aur suplimentar i ar pune presiune pe scderea preului.
Prin contrast, unul din factorii care poate conduce la cea mai mare cerere pentru aur provine din faptul c
este utilizat ca un produs de valoare, un loc sigur, n vremuri de incertitudine economic. Ca rezultat, aurul
este de multe ori un PARIU pe piata des utilizat si poate realiza cea mai buna adapostire a capitalului
investitional, mai bun decat cele traditionale, asa cum este yenul japonez in timpul performantelor sale
negative.
Asa ca dupa opinia mea o noua runda de QE3 din partea FED ar conduce automat la un dolar mai slab si
probabil la cresterea pretului la AUR. Insa momentul, asa cum am spus va fi in faza dinaintea recesiunii cand
FED nu va avea alta solutie de sprijin al economiei.
CONCLUZII:
Exista relatii puternice intre piata de actiuni si cea a dolarului, intre piata dolarului si a aurului, precum si a
marfurilor si a dolarului, insa aceasta caracteristica este evidentiata in cicluri de cel putin 3 ani de zile sau in
anumite conjuncturi (inflatie, recesiune, crize) fara a spune ca este universal valabila.
Este clar ca pietele se vor mentine in zona nivelurilor actuale atat timp cat bancile centrale vor pastra
interesul investitorilor prin promisiuni privind stimularea cresterii economice si stabilitatea datoriiilor
suverane. Din acest punct de vedere, dupa opinia mea, indicii vor avea o tendinta de consolidare.
Pe de alta parte, odata cu cresterea pretului la materiile prime de baza, indicele CRB va atinge un maxim,
probabil in anul 2013 moment in care econmiile puternice se vor confrunta cu fenomenul de stagflation, caz
in care pietele de actiuni vor cunoaste un declin.
Aurul va ramane permanent un mod de adapostire a capitalului in caz de instabilitatea geopolitica sau pe
timpul crizelor, precum si in cazul cresterii inflatiei sau pe timpul recesiunii. Un trader in aur va trebui sa
identifice momentele de corelare inversa cu moneda dolar dar si cu alti factori pentru a putea profita de
aceste miscari.
ORICUM corelatiile dintre piete au statistica lor, insa cea mai puternica corelatie este dintre CERERE si
OFERTA de pe piata respectiva, iar cel mai greu lucru este sa faci estimari pentru piata de actiuni unde
guverneaza o multitudine de factori, multi dintre ei greu cuantificabili.
Asa ca urmarirea acestor corelatii ajuta la identificarea punctelor de extrem ale unui ciclu de evolutie, dar nu
este singurul factor de determinare a unei strategii de investitii. Piata de capital la nivel international este
mult mai complexa si investitorul in cauza, care doreste sa urmareasca acest lucru, isi va dedica mult timp
zilnic pentru a monitoriza pietele si influentele dintre acestea.

4.5.1 Comunitatea bursiera adevarata

Sunt destule lucruri in viata, mai ales aceea de a ne depasi, de a fi liberi nu numai financiar, dar fara asa
ceva nu putem vorbi de LIBERTATEA pe care ne-o dorim, nu asa cum vrea fiecare, ci cea umana in care prin
oamenii din jurul nostru traim sau incercam sa traim si noi fericiti. Se spune fara urma de indoiala ca cine
este FERICIT, fie si o clipa in viata, acela este OM.

Unii zic ca, daca ai asa ceva ai RAIUL pe Pamant, atat cat meriti sau cum spun batranii nostrii ai prins pe
Dumnezeu de picior. Eu spun mai simplu si mai pe inteles, adica ne intoarcem la ORIGINI, asa cum ar trebui
sa fim.
Fiecare din noi cautam FERICIREA, dar oare stim noi cu adevarat ce este aceea? De aici si atitudini cat mai
ciudate uneori INUMANE de a o obtine, in fel si chip si de manifestare crezand/sperand ca am gasit-o.
Nu spun ca suntem 1 mld. de oameni care au fericiri diferite si ca astfel 1:6 au aceeasi fericire, spun ca sunt
mai multe feluri de fericiri. Imi vine in gand acum una dintre ele mai ancorata in realitate si anume ca
MUNCA MEA SA DEPINDA NUMAI DE MINE, de ceea ce pot face eu si astfel sa ajung si fericit fiind liber.
Iata de ce libertatea financiara este o cale, un mijloc de a ajunge acolo.
Nu putem fi liberi financiar sau mai bine zis fara dependenta financiara daca suntem la mana angajatorului
(vezi ca aduc pe altul imediat daca nu faci ce-ti spun eu sau vrei salariu mai mare, du-te la altul ca eu am
100 care asteapta locul tau si la mai putin).
Asa se intampla daca ai serviciu, dar mai ales daca nu ai de nici unele. Nu stiu daca ati privit FERICIREA, o
anume fericire la un om cersator (fara voia lui, nu profesionist) caruia ii rade fata de bucurie cand ii dai
ceva la care nici nu visa (cei care se intind dupa un cos de gunoi sau pe o gura de canal iarna cand este frig).
Veti spune ca acel om este BOLNAV, nu este in toate mintile si nu ne seamana. Va spuneam ca in SUA sunt
multi pensionari care datorita politicilor marete de investitii al companiei unde au fost inainte angajati si au
cotizat periodic pentru pensia viitoare au pierdut pensia sau din pensie, ca a fost un plasament PROST. Veti
spune ca se intampla fara a va gandi ca oricare din noi puteam fi in situatia acestuia, acestora.
SUA este cea mai dezvoltata economic tara din lume fiindca este o societate, are DEMOCRATIE (oricine poate
ajunge ce vrea, apropo de dulai si catelandri) si desigur o comunitate de consum de orice fel deoarece acolo
exista cash flow si morisca se invarte continuu stimuland uneori la maxim aceasta propagare a finantelor in
toate domeniile care aduc profit.
Din familie, de mici copii invata continuu practic cum sa obtina si mai ales cum sa cheltuiasca BANUL (facem
noi asa ceva acum cu copii nostrii macar). Este o societate pragmatica prin modul in care finantele, cele
personale, asigura aceasta necesitate. Consum produc. Daca produc inseamna ca am locuri de munca,
exista deci venituri, bani, care la randul lor produc alti bani. Deci circula BANUL si in acelasi timp NEVOIA de
a consuma si tot asa.
De aici diferentele. Si ei au SARACII lor, toate tarile au, unii mai multi, predominant. Daca privim la noi vom
vedea o situatie alarmanta, cu care ne LUADAM in gura mare si care ar trebui sa fie subiect NATIONAL amplu
dezbatut. Noi ce facem bascalie indiferent unde, ca nu ne-am miscat deloc de 24 de ani incoace. Ba unii
mai spun ca ar fi mai prost atat financiar cat si ca nivel de TRAI ca atunci.

Harta saraciei realizata la Timisoara

Potrivit datelor statistice din oct. - noiembrie anul trecut ale INS, gradul de saracie si excluziune sociala din
Romania a ajuns in 2013 la 42% din populatie, in crestere fata de anul anterior. Tara noastra este penultima
din Europa, dupa Bulgaria.
Judetul Timis are un grad de risc de saracie printre cele mai mici din tara, intre 7,8 si 12,2%. Doar
Bucurestiul sta mai bine la acest capitol, in timp ce Clujul, Hunedoara, Sibiul si Brasovul sunt pe aceeasi
treapta de risc cu judetul Timis.
La celalalt capat se afla regiunile Vest si Bucuresti-Ilfov. In plus, regiunea Vest, este caracterizata, de
asemenea, de o rata relativ stabila, in timp ce regiunea Sud-Vest a avut un trend negativ in ceea ce priveste
evolutia ratei, de la 55,4% (2007) la 21% (2011).
La polul opus se afla judetele Botosani, Vaslui, Olt, Suceava si Buzau.
Insa nu toate zonele din tara sufera in mod egal de saracie. Conform datelor INS pentru 2010, riscul de
saracie extrema este 4 ori mai mare in zonele rurale (8,8%) in comparatie cu zonele urbane (2,2%).
MERITA SA STIM ACESTE DATE si de aceea le-am dat. Sunt realitati de care trebuie sa tinem cont atunci
cand vorbim de afaceri. O societate mai mult saraca nu poate avea o educatie si cultura investitionala si deci
un viitor mai bun rapid. Vrem sa facem 1 mil RON repede pentru a deveni toti mld. ca populatia Norvegiei
solidara, insa fiindca isi conserva propria bogatie de ani si ani fara a o cheltui.
Noi avem poate de 20 de ori mai multe bogatii ca ei si doar 10.000 sunt mil. in dolari. Cati din acestia sunt
activi pe bursa pentru a finanta economia?
Un numar de 9.449 de romani au averi cuprinse intre 1-5 milioane de dolari; 721 se incadreaza in intervalul
5-10 milioane de dolari; 406 controleaza intre 10 si 50 milioane de dolari; 31 se plaseaza intre 50-100
milioane de dolari; 17 au averi intre 100-500 milioane de dolari. In plaja 500 milioane de dolari - 1 miliard de
dolari se incadreaza un singur roman, iar pragul de un miliard este depasit tot de o singura persoana.
Astfel, Romania are 10.626 de locuitori cu averi mai mari de un milion de dolari, reiese din raportul Global
Wealth Report 2013 publicat miercuri de institutul de cercetare al Credit Suisse, a doua mare banca
elvetiana.
Gradul de saracie este in procente si el exprima o REALITATE dura.

Fiind vorba de realitate dura pot sa spun ca asa am incercat in cateva minute pe 9 ianuarie sa prezint situatia
micilor investitori actuali si potentiali din piata autohtona domnului Sobolewski, care ia ce i se serveste fara a
avea contacte cu cei care sunt in aceasta categorie. Ba am fost acuzat pe nedrept ca am monopolizat prima
parte a discutiei. In fond si in fapt cel care a cerut si organizat aceasta intalnire am fost EU pentru pasurile
noastre ale tuturor investitorilor mici.
Iata de ce am avut nevoie de o definitie a INVESTITORULUI MIC ROMAN vazuta numai si numai prin si de
acesta. Ii tot repetam aceasta este realitatea, nu cea inflorita, frumos colorata si poleita pe ici pe colo sa
dea bine si de fapt sa se vada ca cei dinainte nu au facut mai NIMIC pentru a o schimba.
Nici nu stiti cu ce patos i-am spus toate acestea privind atent la fata dansului. Sunt convins ca a fost
impresionat si cred ca de aceea m-a invitat sa fiu pe 27 ianuarie la Intalnirea Focus cu Investitorii de la BVB.
ACESTA a fost unul din scopurile declarate si am asteptat de mult sa i-o spun.
Cum poti cunoaste o piata de capital, actorii sai, mai ales pe cei care ii doresti sa fie prezenti in numar cat
mai mare (nu carne de tun, cum se tot vb) cand tu nu le auzi pasurile, dorintele, regretele, neimplinirile
generale direct de la ei. Am vrut sa spun mai multe fiindca va stiu, ma stiu si cunosc bine problema. De
aceea m-am pregatit as spune Dumnezeieste. Sper sa fi inteles, insa nu depinde numai de el, dar cel putin
ACUM mai are o reflectare spusa deschis.
Iata si protocolul discutiilor stabilite inainte cu ceilalti participanti si pe care am dezvoltat-o cu detalii din
piata pentru a se vedea ca ne-am pregatit ca la carte. O fac pentru transparenta si sa nu existe alte idei.
SALUTUL oficial : Laviniu, cu multumiri si sperante
DESCHIDERE : Traian , 5-10 minute cu ROLUL acestei intalniri. A durat cred 15 minute.
ASTEPTARILE/ROLUL intalnirii: o apropiere cu institutia BVB, o colaborare pragmatica-la obiect pana la
finalizare, implicare deopotriva a tuturor actorilor din piata si sprijin permanent in realizarea scopurilor
comune
Pornim de la definitia investitorului mic vazuta cel mai recent de cei din aceasta categorie (exemple) si cum
poate fi atras corect (fara carne de tun) in aceasta mica, dar mare piata de capital.
Pe ce ne bazam : INCREDERE in CEO si mai ales ca anul 2014 cumuleaza mai multi factori favorizanti actuali,
dar si potentiali (numire CEO cu experienta, devotat BVB ex Romgaz, noi IPO etc.). DORINTA si IMPLICARE
PRACTICA dovedita pana acum in cele 3 intalniri cu sondajele de la investitori.
PROPUNERI de FINAL:
TRANSPARENTA SI CONTINUITATE:
- un pct de vedere personal privind receptarea CEO asupra intregii discutii de azi. Un feeling personal de
perspectiva ce se poate transmite de noi celor pe care ii reprezentam.
- sa primeasca dosarul cu fundamentarea concreta ce au stat la baza acestor discutii ca baza de date pentru
materializarea lor la viitoarele intalniri, daca este cazul, daca accepta, care a continut date, informatii,
exemple, pct de vedere personale ale investitorilor mici la fiecare pb abordata.
In special se gasesc OPP si Delistarile, Piata Rasdaq in contextul actual, dar si o viziune pragmatica a rolului,
locului si mai ales asteptarilor noastre de la operatorul BVB cu stadiul capitalizarii acesteia, locul actual, care
ar fi prioritatile etc (materialele sunt si pe blog ca ROLUL lor a fost pentru noi sa stim si apoi sa le sustinem).
S-a adunat un dosar de cca. 25 pagini scrise.
Toate acestea asa cum le-ati si citit au fost realizate de mine in zilele de dupa Craciun si An Nou. Asa am
inteles eu sa ne prezentam in fata CEO - un om in care am mare incredere si de aceea am vrut sa ma ridic la
un nivel cat mai bun fiindca si noi contam si noi putem fi profesionisti daca ne place ceea ce facem.
PUNCTUL I (IPO) : Daniel, 5-10 minute
PUNCTUL II (Educatia): Traian , 5-10 minute
PUNCTUL III (piata Rasdaq): Laviniu , 5-10 minute
PUNCTUL IV (alte prop) : Traian, 5 minute
ULTIMUL : discutii si stadiul actual , restul de 10 minute si timpul a fost de 1 ora.

CUM VAD EU COMUNITATEA BURSIERA VIE

Si precum bine vedeti pentru a cunoaste aceasta comunitate trebuie sa stim de unde provine si mai ales ce
se poate intampla daca ratez intrarea si ma hazardez fara a sti unde intru in ce lume. Ma intorc de unde am
plecat sau mai rau, nimeni nu stie.
Va voi face o schita, care mie personal mi-a placut la modul general de abordare a lumii si deci a unor
comunitati bursiere, de fapt a categoriilor din care provin investitorii.

Exemplul este luat din cartea lui Kim Kyosaki- Femeie bogata - editata in lb. romana (o recomand si
barbatilor nu numai femeilor), cea care a pornit de la SARAC si a ajuns sa aiba un imperiu al bogatiei
impreuna cu sotul ei Robert (desigur el in SUA si noi aici in Romania, mare diferenta de a gasi libertatea).
Cartea este un best seller cativa ani la rand. Doamnele, noi toti, o putem citi lejer in nici 4 ore, mai ales in
metrou. Eu am recitit-o ieri cu aviditate in cele 3 ore cat am asteptat un chirurg sa iasa din operatie si tot
asteptand la consultatii.
Sa nu uitati sa aveti tot timpul in fata ochilor unde suntem noi ca popor sarac si unde Doamne fereste poate
ajunge oricare. Ce, nu ati vazut fost doctor cersator? Mai cautati si veti gasi si ce nu v-ati inchipuit.
CADRANUL BANILOR

Fireste ca nu ne putem gandi sau adresa la categoria saracilor fiindca o definitie sumara a ei spune ca
veniturile de abia le ajung sa traiasca de la o zi la alta (deci de unde circulatie a banilor - dispar intr-o clipa),
unii chiar rabda cateva zile daca li se maresc taxele, impozitele, tarifele la e.e, gaze etc. fireste ca numai prin
grija si devotamentul statului roman atat de bine intentionat de 24 de ani incoace.
Asa ca schita de mai sus spune ca avem 4 mari categorii de oameni intalniti in lumea afacerilor cu care ne
vom confrunta DIRECT:
A - sunt angajatii, slujbasi de oriunde, la privat sau la stat. Din pacate la noi avem multi functionari la stat
neproductivi (doar consuma fara a intoarce munca lor in plus valoare - poate in hartii mai multe si spaga), ce
depasesc schema unei tari democratice dezvoltate.

L - liber profesionistii (meseriile independente, inclusiv PFA) cum ar fi medic, avocat, consultant, mecanic,
contabil etc. Acestia sunt SINGURI si este categoria care aduce venit numai prin munca, afacerea lor.

P - patron, inclusiv companiile conteaza pe munca altora si se bazeaza pe sisteme bine puse la punct pentru
businessul lor (Nokia, Siemens etc)
Diferenta este ca daca liber profesionistul este in concediu businessul se intrerupe, insa la patron treaba
merge mai departe, poate chiar mai bine.
I - investitor este categoria unde IDEAL ar fi ca banul sa lucreze pentru TINE sintagama invatata si practicata
de mic in familie la orice american. Din pacate unii inca robesc sa faca banul sa munceasca pentru ei.
Stiti cum a inceput Rockeffeler sa devina investitor? Atunci cand am citit despre el, acum cca. 7-8 ani am fost
mai putin impresionat si chiar am exclamat ce mare branza sa cumperi ieftin dintr-un loc si sa vinzi mai
scump in alt loc cu bogati mai multi si UITE profitul. Imi aduc aminte ca am vrut sa vad la noi asa ceva cu
AMWAY cand deja aparuse si se faceau cursuri si apoi demarai un mic business sub franciza cuiva. Pai cam
asa ceva sau pe acolo mergand din usa lui Jhon sau la Jim cu sacosica si bicicleta sau pe jos.
Cand am vazut ce fac unii m-am multumit sa dau stocul meu repede si sa spun ca nu este de mine. Aveam
serviciu bun (iata romanul nostru care se multumeste cu ce-i da altul) si doar tatonam piata investitionala,
vroiam o afacere numai a mea. Au venit alte drumuri si atunci m-am gandit serios la bursa si nu REGRET ca
am ales acest drum ce a devenit o pasiune.
Acum banii lucreaza pentru mine si nu INVERS. Acesta este un INVESTITOR, care doar misca locul lor, dar si
recapitalizandu-i din cand in cand. Am mai mult timp liber si pot face ce vreau eu. La fel de important a fost
sa-mi repet constant ca sunt un CASTIGATOR este daca vreti o autosugestie care te conduce la gandurile
bune si prin ganduri la actiune.
Incercati asa ceva de fiecare data cand incepeti o noua tranzactie, investitie.
CREDETI CA S-A TERMINAT? ACUM VINE GREUL
Stiu din ce categorie fac parte, stiu cum circula banul intre ele, deci si al meu, dar mai stiu si limitele fiecarei
categorii.
Indiferent din ce categorie fac parte pentru a REUSI ca investitor trebuie sa fac parte dintr-o comunitate cu
aceste preocupari sau sa incerc sa creez, asa cum incerc eu, nu de acum ci de ani si ani de zile. De cateva
luni incerc noi contacte profesioniste de aceasta data cu scopul de fi cat mai bine ancorat, cunoscator si al
altor opinii diverse colaterale (presa de specialitate, BVB, ASF, brokeri, analisti, firme de sondaj public,
patroni, consultanti in domeniul afacerilor, investitori etc.).
Este o munca principala acest aspect deoarece necesita prezenta, dar si participarea la o astfel de
comunitate imi asigura urmatoarele avantaje, ca investitor:
- mai bine informat obiectiv si de ce nu la TIMP cu cat mai multe pb ce ma privesc in particular sau la modul
general de piata investitionala.
- mai bine ancorat in unele activitati cu impact asupra descoperirii calitatilor si dezvoltarii acestora fara a
neglija rolul autoeducarii, autodeterminarii spre atingerea scopului propus. Vreau sa CASTIG aceasta lupta cu
mine insumi. Mi-am propus ceva vreau sa realizez.
- sa am formata acea viziune ampla care sa ma ajute sa descopar, corelez si sa previn la timp actiunea unor
factori la care eu unul nici nu m-am gandit pornind de la faptul ca omul este in spatele acestora si fiecare
reflecta diferit dar mai multi impreuna ai un ansamblu, un intreg, adica date mai complete. Sunt date care nu
apar publice dintr-o data (apropo de transparenta), dar odata cunosscute la o astfel de comunitate castigul
este mai mare.
Voi incepe cu ceea ce s-ar putea sa surprinda pe multi, dar care multora li se pare calea cea mai usoara FORUM bursier.
INCEPUTURILE PE UN FORUM BURSIER
Va pot spune din experienta mea destul de veche, as spune inca de la crearea forumului VANGUARD, ce
activa in anul 2005 pe langa firma de brokeraj cu acelasi nume, actual Tradeville.eu. Apropo, m-am reintalnit
de curand cu nick-ul PORTO ce a fost prezent atunci si mi-a facut o mare placere sa-l vad pe viu (prima data)
si sa-l aud.
De ce? Fiindca mi-a dat impesia unui OM cu ceva experinta, unii tranzactionau din 1997 chiar, ca este
SERIOS (stie, nu te incurca sau se amuza ori te respinge .. uita-te si la mucea asta a venit si el acum si vrea
sa stie totul in cateva zile ) si mai ales te ajuta sa intelegi ceva mai mult pas cu pas.
Eu asa ceva CAUTAM pe forum oameni pe care sa-i ascult cu placere, sa acumulez din ceea ce spun, sa ma
faca sa inteleg la nivelul meu, dar ATENTIE sa continui sa ma educ, pregatesc autodidact aplicand, cautand
si INVATAND de aceasta data la nivelul calitatilor mele EXTRAGAND de la ei ceea ce mi se potriveste.

Ca se mai vorbeste si despre cum se face vinul sau ce s-a mai intamplat prin targ aceasta nu ma pasiona,
uneori ma amuza (avem nevoie si de destindere), insa pentru a INVATA ceva, pentru a ACUMULA ceva
continuu si bun (apropos de TIMP, care este limitat) iti trebuie un forum DEDICAT bursier, cu topicuri unde
poti sa comunici decent pe tema respectiva si sa adaugi pe cat posibil ceva in plus la zestrea acestuia si
pentru care este atat de cautat.
De aceea am cautat mai departe si am gasit usor fiind acceptat de ei, chiar m-am intalnit cu cei care discutau
majoritatea timpului (de fapt de aceea accesau mai des acel forum) si pot sa spun ca m-am simtit BINE,
confortabil, chiar am adunat experienta, am facut PRIETENII, pe care le pastrez si acum si continuam sa
pastram legatura mai des.
Eu asa vad participarea constructiva a unui investitor ce doreste sa reuseasca mai eficient. Pot sa va spun si
forumul www.vamist.ro. Merita sa-l vedeti, decizia va apartine, nu este obligatorie participarea la asa ceva.
Sunt multe forme de a intra intr-o comunitate (colegi serviciu, facultate, prieteni, cursuri si seminarii et.).
Am avut chiar invitatii sa particip la altele, insa este bine sa sti ce vrei si ce faci cu timpul tau. Daca nu-ti
pasa de el atunci poti sta toata ziua scriind orice.
Fireste ca am dorit mai mult si am activat si pe forumuri straine de aceasta data specializate pe AT modern
unde eram doar vizitator si sincer ma bucuram cand ceea ce studiam se potrivea cu ce gaseam incercand sa
tin pasul cu vremea, schimbarile.
Cand am considerat ca exista o pb cu caracter general am mai intrat pe forumul AGF, dar numai ca sa vad si
alte opinii urmarind acele persoane ce stiam ca pot spune ceva obiectiv. Deci ce conteaza este TIMPUL si
eficienta lui pentru care accesezi asa ceva. Cand cele doua sunt INVERS proportionale este bine sa reduci
accesul.
Deoarece TIMPUL meu, dar si modul in care vreau sa mi-l petrec a CONTAT, atunci mi-am dedicat acestui
Blog si Ghidului si deloc nu-mi pare rau ca nu mai sunt pe un forum deoarece este VIATA mea ca investitor si
nu numai.
Asa ca ideea mea este ca poti sau nu sa fi membru al unui forum bursier DEDICAT si sa incepi sa intri in
aceasta comunitate bursiera adevarata, reala, palpabila si vie, prin mai multe mijloace.
CE MULTUMESC EU UNUI FORUM BURSIER?
Pe langa multe, vezi realismul virtual (nu stiu cat de credibil este la fiecare membru si de aici piste si
impresii false ce trebuie filtrate cat mai riguros - deci iar timp) si poti sa vezi reactii, atitudini, comportament
- in fapt psihologia investitorilor (cat or fi activi dintre si de aici nu inteleg cat timp stau si pe forum) si ai o
impresie in ce lume te invarti, vei cunoaste membrii ei, poate nu cei mai deosebiti, dar destui.
Vei putea sa legi prietenii, colaborari, un ajutor la nevoie neavand in alta parte etc. Vei avea unde sa ai acces
liber. Eu am avut parte de asa ceva si le multumesc celor care mi l-au dat la vremea respectiva.
In plus eu am avut sansa sa am 1-2 mentori f buni de la care am invatat multe si pot spune ca mi-au dirijat
si incurajat pasii vazand in mine pe cel care sunt si voi fi in continuare. Pot sa-i si spun Bull si Dan Coman
- ultimul prin AT-ul ce-l realiza si ma confruntam cu analizele facute de el si la care ma uitam la inceputuri
stiti voi cum si mi-am propus sa-l depasesc aprofundand AT.
Tot datorita forumului am primit primul meu CD cu carti si lectii de la prietenii de forum si care m-au ajutat
imens in primul rand de a potoli foamea de a cunoaste cat mai mult despre acest domeniu si apoi de a testa
si mai ales de a TRANSMITE si altora. Cred ca am cel putin 50 de prieteni pe aceasta linie.
ASA INTELEG EU COMUNITATEA BURSIERA ADEVARATA si cum sa particip la ea.
Din pacate munca de pionerat nu mai este, forumurile au tot mai putine modele de urmarit nu de copiat si
TIMPUL conteaza. Ajungi la un nivel in care intelegi ca ai acumulat destul, conteaza parerea ta si ea s-a
confirmat si nu mai ai nevoie de forum fiindca avand blog ai tot ce-ti trebuie. Pana acolo este cale lunga,
MUUULTA munca, responsabilitate si PASIUNE.
CE ESTE UN BUN ANALIST INTR-O COMUNITATE BURSIERA BINE ALEASA?
Citesc mult in ultima perrioada, mai ales buletinele analistilor straini unde sunt abonat si care constituie o
buna baza de informare si concretete periodica. Nu am multe (3-5) si sunt selectate in timp si ma ajuta la o
imagine mult mai clara cu ocazia unor evenimente in tarile respective.
Am ales acesti analisti dupa un criteriu de baza :
- aceasta este ocupatia si are firma profilata spre asa ceva, deci specializata traind din asa ceva, cu
raspundere si nu pe un blog in timpul liber;
- are contacte cu oameni de afaceri facand parte dintr-un grup mai cunoscut in domeniu.
- are invitati, tot analisti cu care se consulta de regula.

- in timp, i-am triat in functie de gradul in care asteptarile mele (inclusiv timp mai scurt de citire) au ramas
fidele si ma ajuta.
Am incercat sa aduc profesionistul la mine in casa fara costuri prea mari si pot rivaliza cu analistii de la
firmele noastre de brokeraj. Asta va recomand, insa sa nu-mi cereti care sunt. De aceea v-am dat criteriile.
Sunt abonatul Elliott Wave si altor publicatii (Zerohedge etc). Informatia profesionista exista trebuie cautata
doar.
Spunea cineva cu ce afecteaza politica BCE, modul de aplicare si intelegere a ei la miscarea pretului actiunii
BCC? De ce ar trebui sa stie? Ieri cred ca ati inteles ca odata ce BCE mentine dobanda la minimul istoric de
0.25% si BNR a scazut dobanda la randul ei, iata ca sistemul de crediare este OBLIGAT sa raspunda
provocarii si automat sa lanseze mai multe credite cu dobanzi mai mici. De aici (doar intuitiv) mai multi
clienti la bancile comerciale si POSIBIL rezultate financiare mai bune la acestea.
De aceea trebuie sa stim ca mediului afacerilor in care ne invartim trebuie sa-i vedem factorii de influenta si
cum actioneaza. Asa fac sofisticatii si pentru ei lucreaza angajati profesionisti pe un domeniu care VAD si
urmaresc aceste influente facand propuneri in consecinta la TIMP. Cu cine vrem noi sa rivalizam.?
Nu spun ca trebuie sa stim TOT, dar macar factorii majori ce ne pot afecta (bun, rau) afacerea, investitia
noastra. Odata intrat pe un sector bursier trebuie sa stiu ce face acela, de aceea noi suntem si investitori si
analisti, iar deciziile fiind personale trebuie sa facem analize cat mai bune.
Problema este ca daca facem parte din prima categorie a angajatilor TIMPUL este primordial si cu atat mai
mult voi alege un sector bursier apropiat de profesia mea fara a exclude alte cunostinte si posibili
colaboratori de suferinta, cu care sa ma consult din cand in cand. Conteaza si o alta parere, daca nu chiar
mai multe.
Marii investitori au intrat in cercurile oamenilor de afaceri si participau la petreceri, festine sau aniversari
alaturi de acestia unde se mai intalneau cu altii, din alte domenii si asa aflau, stiau, se consultau chiar
descoperind mari oportunitati.
Eu asa as proceda acolo in cercul in care ma invart eu. SA caut mereu aceasta informatie direct la sursa
poate chiar s-o creez sursa/relatia (parteneriat, parte time etc) si sa cunosc bine si domeniul. As exploata
resursele oferite de serviciu (atentie, legal).
Pentru un liber profesionist nu se pune problema fiind singur. De exemplu eu am un avocat prieten unde mai
vin oameni de afaceri cu ceva pb. El la randul lui este investitor. Am apelat de mai multe ori la el pentru
expertiza cum a fost cu FP etc. Modalitati sunt diverse. Trebuie sa sti sa-ti alegi comunitatea.
CONCLUZII:
Oricat ati cauta pe NET cele de mai sus nu le veti gasi intrunit, pe intelesul vostru, insa odata descoperite
aprofundati-le.
Faceti o lista cu toti prietenii, colegii, vecini chiar, familia, mai ales si stabiliti-va o comunitate care sa va
ajute. Nu este simplu o investitie fiindca ACUM stiti ce resurse au celelalte categorii.
Alegeti bine contactele si mai ales prezenta voastra alaturi de ei, inclusiv pe forumuri. Altfel se discuta fata in
fata. Pregatiti-va bine la aceste intalniri deoarece oamenii pasionati, buni nu au timp de pierdut cu oricine.
Tratati cu RESEPCT relatia, altfel ramaneti singuri.
Oamenii buni fug de cei care ii jignesc, se uita superior la ei. Relatia sa fie biunivoca. Nu doar sa dea iar sa
dea. Veniti cu initiative sa vada ca va pasa si de ei si nu doar sa ciuguliti ce pica de la ei. Acesta este
pragmatismul necesar reusitei voastre. Din pacate oameniisunt tot mai izolati si egoisti (ce-i al tau este tot al
meu).
Implicandu-va constructiv, mai ales pentru aceasta comunitate personala veti fi acceptat ca facand parte din
ea si va vor ajuta mai mult. Acesta va fi castigul. Sunt multi spectatori de pe margini care nu fac nimic, dar
vor totul fara se miste un deget. Asa ceva se observa si este ignorat de cei in cauza.
Nu trebuie sa fiti profesionist in orice meserie, ci doar sa sti unde sa-i gasesti si sa te apropii de ei, inclusiv
pe NET.
ACEASTA este comunitatea adevarata de care sa te apropii si sa faci efectiv parte din ea nu ca SPECTATOR.
Sunt banii tai, la inceput trebuie sa muncesti mult pentru ei, dar apoi va fi INVERS si vei fi mai LIBER si
multumit, deoarece culegi roadele acestui EFORT.
ALTA OPINIE SI CORECTURA LA ARTICOLUL ZF cu ANALIZA BCC
MERE vs MERE PADURETE

In Ziarul Financiar din data de 10 ianuarie 2014 a aparut un articol referitor la cele mai interesante
comori pentru anul 2014 cu castiguri posibile mai mari, dar si riscuri mai mari, ce ar performa mai bine.
Printre ele se afla si analiza BCC, la care noi am facut o analiza zilele trecute.
Iata continutul pentru actiunile BCC din ZF.
6. Banca Carpatica (BCC)
De regul, aciunile care nregistreaz creteri puternice ntr-un an tind s subperformeze fa de pia n
anul urmtor, adic nu reuesc s menin ritmul. Exist ns i excepii. Banca Carpatica rmne n
continuare poziionat pentru o evoluie bun pe burs. Deciziile recente ale BNR privind reducerea
rezervelor minime obligatorii ale bncilor au un impact pozitiv asupra sectorului bancar, astfel c sunt
premise pentru ca bncile listate s aib evoluii pozitive i n 2014, att ale rezultatelor financiare, ct i ale
aciunilor. Banca Carpatica are ns mult de recuperat pe burs fa de BRD i Banca Transilvania (TLV).
Titlurile BCC se tranzacioneaz la un multiplu P/B (pre raportat la capitaluri proprii) de 0,56, fa de 1,2 n
cazul TLV i 1,16 la BRD. De asemenea, Carpatica are un PER (pre raportat la profitul net) de 6,6, fa de
11,3 la TLV. Astfel, dac banca va reui s-i creasc profitul i anul acesta, aciunile i pot menine evoluia
pozitiv, chiar peste dinamica pieei. n plus, Carpatica are un management nnoit i rmne una dintre
intele de preluare de pe bursa.
REMARCA: de regula citesc cu mare atentie acele informatii ce ar putea capata o NUANTA diferita, oarecum
usor falsa fata de obiectivitatea informatiei tocmai pentru ca unele interpretari se lasa la voia intamplarii
putand fi denaturate ca efect/evolutie posibila in viitor fata de o REALITATE evidenta.
Nu stiu daca ati remarcat din text, dar atunci cand vrei sa compari doua companii din acelasi sector de
activitate trebuie sa compari MERE ci MERE si MERE cu MERE PADURETE, asa cum ERONAT si deloc
deontologic se face in text intre MULTIPLI de PIATA ai TLV cu BCC.
In primul rand este diferenta de CATEGORIE, de CLASA privind locul unde trebuie pozitionat fiecare emitent,
banca in cadrul sectorului comun de activitate - bancar.
La concret TLV se afla in randul bancilor mijlocii unde un P/E de 11,58 si P/Bv de 1.29 (la zi), cum este
acum, trebuie comparat cu cele similare la MEDIA europeana a sectorului si desigur cu cele ale BRD, alta
banca din categoria celor mari.
Acestea sunt P/Bv de 1.16 la BRD si respectiv P/E de 12.6 si P/Bv de 1,2 pentru media europeana. Aceasta
este cu totul altceva si reflecta o performanta POSIBILA a fi de comparat pentru o perspectiva de 12 luni de
zile.
BCC este o banca de calibru mic si foarte mic si nu se poate compara decat cu cele din clasa ei la nivel
european si anume care au un P/E de 6.5 si nu cu cel de la TLV de 11.58. ESTE o FOARTE mare diferenta ce-l
poate determina pe cititorul mai putin avizat sa CREADA si sa SPERE ca asa ceva va fi foarte posibil.
Este daca vreti o PISTA falsa de a induce o idee, o parere (fie si cu un desclamair). Pe de alta parte TLV
asteapta de mult sa fie preluata, dar nu a stat pe loc ca BCC. Numai ca va fi preluata nu este suficient,
trebuie sa si coteze pe piata bancara romaneasca ca banca atractiva de viitor.
VREM O PRESA corecta si specializata atunci asa trebuie sa gandim obiectiv, iar daca nu stim intrebam. O
asemenea comunitate bursiera ne trebuie si nu sa stam cu ciocurile sus deschise tot timpul sa fim hraniti de
altii, care mai pot si gresi.
CONCLUZIA MEA este ca BCC are SANSE sa-si majoreze profitul in acest an, ca tot sectorul BANCAR din
Romania (cauzele le-am vazut in articolul nostru de ieri), dar nu va putea sa atinga nici anul acesta un P/E
de peste 11 cat are acum TLV fiindca efectiv nu are CALIBRU, piata, valoare, clienti, diversificarea
instrumentelor si mai ales ECHIPA de la TLV, care a fost BANCA de TOP pe TIMP de criza. Ar insemna ca
pretul actiunii BCC sa urce cu peste 50% pentru a ajunge la P/E de peste 11.
Daca va fi un soc, cum de altfel se tot spune si este bine ca si Andrei Chirileasa atinge acest SUBIECT destul
de SENSIBIL pentru volatilitatea sporita a pietelor din 2014, atunci prima banca care poate avea o corectie
mai mare din sectorul bancar bursier este BCC, mai ales daca se tot amana PRELUAREA vehiculata si in anul
2013 ce a urcat pretul actiunilor cu cca. 50% in a doua parte a anului. Tocmai aceasta sustenabilitate a
urcarii pretului prea mult in 2013 la BCC lasa mult de gandit la o adica corectie mai mare.
Am vazut in perioada 2010 - 2011 cand banca a avut pierderi si pretul a scazut pana la 0.0350 lei fata de
0.0754 lei la minimele din febr. 2009.
Aceasta este VALOAREA reala a companiei. Ea se vede in istoricul anilor trecuti si nu se poate compara MERE
cu MERE PADURETE.

4.5.2 Exteriorizare vs Temeri

S-a incheiat poate cea mai tensionata saptamana bursiera din acest an si cunoastem deja care este noua
politica a FED pana la urmatoarea intalnire a FOMC din 30 octombrie.
De fapt aceasta politica nu este deloc noua ci este o politica neschimbata din septembrie 2012 daca ne
referim la programul de achizitii active si obligatiuni de stat sau din 2008 de cand s-a redus dobanda bancii
centrale cu care se imprumuta bancile comerciale la nivelul minim de 0-0,25%.
As putea spune ca acest anunt din data de 18 septembrie a luat prin surprindere asteptarile pietelor de
capital si de aici a aparut si saltul indicilor tuturor burselor puternice din ziua respectiva sau de a doua zi, cel
mult. Insa acest entuziasm nu a tinut mult deoarece a fost o reactie de moment mai mult psihologica.
Acum dupa ce s-au consumat inca doua zile de la acest mare eveniment (unii il definesc ca fiind istoric)
reactia pietelor s-a mai cuplat cu realitatea acestei stiri si dupa cat constatam din evolutia bursei americane
indicii bursieri fac inca o zi de scaderi, de aceasta data ceva mai pronuntate - SEMN ca piata a digerat mai
bine ce inseamna aceasta masura pentru viitor si ca nu prea este de bun augur.
De ce oare asa, cand de fapt investitorii agreaza mentinerea acestui program?
Pai, dupa opinia mea cred ca nu este greu sa constati ca pastrarea aceluasi plan de achizitii neschimbat dupa
12 luni de stimulente financiare demonstreaza ca economia SUA inca nu este puternica si ca va mai dura
pana se va intampla acest lucru.
Pe de alta parte oricine isi poate da seama ca oricat ai incerca sa induci ideea ca piata de actiuni creste
fiindca economia este pe un drum bun pana la urma adevarul ca aceasta piata a crescut atat timp cat s-a
pompat in ea cu lichiditati iese la lumina si cei care sunt prevazatori vor marca profitul pe o conjuctura
favorabila, deoarece este clar ca nu poate tine prea mult.
Euforia stirii FED a fost de moment si realitatea cunoscuta de piata este cu totul alta. De aici si marcarile de
profit din ultimile doua zile, insa sa nu uitam ca inaintea acestei stiri am avut un rally, deci aveam un
optimism bun in piata si care nu putea sa tina prea mult, mai ales dupa consumarea unei asemenea stiri.
Imi aduc perfect de bine aminte ca anul trecut tot in luna septembrie aparuse un curent agresiv foarte
pesimist care incerca sa transmita ideea ca s-a terminat cu cresterile si ca vom avea o prabusire, un mare
crah bursier.
Acesta a inceput sa se simta din nou in aceasta vara cand adeptii pesimismului extrem au anuntat ca vom
avea un crah bursier cat de curand. Iata ca nu s-a ajuns acolo, insa ma astept ca acest curent sa iasa din
nou la iveala.
Care sunt argumentele lor?
Adeptii mai cunoscuti ai acestei teorii vin nu de acum ci de mai mult timp sa spuna ca intr-un an de zile vom
avea un crah bursier important.
Mai cunoscuti sunt Nouriel Roubini care a spus sa ne pregatim pentru o furtuna perfecta, apoi expertul
financiar Marc Faber a spus ca loves the high odds of a big-time market crash.
Pana si Bill Gross seful fondului hedge PIMCO vorbeste de un credit supernova, iar Bob Janjuah de la
Nomura ar fi spus ca one more huge spike before collapsing by up to 50%.
Toate acestea spun ca la ora actuala varfurile atinse de pretul actiunilor nu reflecta mersul actual al
economei SUA si ca pana la urma piata va trebui sa sufere o corectie serioasa pentru a reflecta de fapt
mersul real al acesteia. Desigur ca acesti exponenti nu au incredere si amplifica unele elemente care in
anumite conditii pot conduce la ceva mai rau.
Stim ca inainte de decizia FED piata facea cunostinta cu o concluzie care spunea ca daca FED va reduce
programul QE3 economia SUA ar putea intra din nou in recesiune.
Fireste ca acesti adeptii nu sunt singurii care cred in asa ceva, probabil ca sunt destui, insa foarte putini fata
de cei care cred contrariul si pe baza unor argumente palpabile.
De ce va spun toate acestea? Fiindca trebuie sa stim intre ce extreme ne invartim si sa ne aflam pozitia
noastra fara a ne rupe de o reflectare obiectiva a acestor factori de influenta.
UN BUN INVESTITOR ESTE UN BUN LUPTATOR
Te-ai gandit vreodata ca fiind investitor esti singur pe un camp de batalie si trebuie sa te lupti continuu
pentru a invinge si de aceea va trebui sa ai o strategie? Eu zic ca ar trebui sa intelegi si astfel activitatea ta
pe bursa si de aceea va trebui sa ai calitatile unui luptator care doreste sa invinga.
De aceea eu voi incerca sa-ti prezint cateva aspecte si tu, daca vrei, poate le vei analiza si vei privi
participarea ta la procesul investitional si din acest punct de vedere.

1.

Un investitor care doreste sa castige pe bursa va trebui sa calculeze cateva lucruri chiar inainte de fiecare
batalie. Cu cat faci mai multe calcule cu atat sansele tale de a castiga sunt mai mari.
Iata cateva la care trebuie sa te gandesti: care este castigul/pierderea (risk/reward)?; care este SL
(stopul la pierderi)?; care este marimea expunerii? daca pretul se misca la nivelul X ce actiune trebuie sa
fac?; care este TP (obiectivul de pret)?; care este probabilitatea de a castiga?. Nu uita inaintea fiecarei
batalii va trebui sa raspunzi la aceste date/calcule.

2.

Daca vei cunoaste bine inamicul (adversarii, emitentii etc), dar si pe tine insuti atunci nu vei avea frica
pe timpul luptei. Daca vei cunoaste doar inamicul si mai putin pe tine insuti atunci vei pierde cateva
batalii.
Daca nu vei cunoaste inamicul si nici pe tine insuti atunci vei pierde toate bataliile. Aceasta inseamna ca
trebuie sa-ti cunosti deopotriva propriile emotii, comportamente la castig si pierdere, precum si
psihologia celorlalti din piata.
Cu o buna intelegere asupra acestor date atunci vei putea urmari si chiar anticipa miscarea pietei pentru
care va trebui sa ai un sistem de a le capitaliza, de a profita de ele.
3. Ca investitor ai nevoie sa-ti protejezi capitalul si sa ai ceva reguli clare de a intra si iesi din piata.
Odata realizat acest lucru restul este facut de piata. Nu va trebui astfel sa intrebi piata de ce iti ofera
doar atat, cat vrea ea. De aceea chiar daca ai respectat aceste reguli orice pierdere care se va produce o
vei accepta si apoi vei continua lupta in piata.
4. Scopul pentru a fi castigator in aceasta lupta este sa nu faci GRESELI. Asa ca un bun luptator, cu o
prestatie de invingator este cel care invinge usor in repetate randuri. Asa ca a tranzactiona corect este sa
ai un sistem propriu de tranzactionare pe care sa-l urmezi riguros.
Un investitor nu-si urmeaza acest sistem deoarece este dominat de emotii, care pot fi determinate de
stiri, recomandarille sau sfatul altora.Greseala capitala este sa nu marchezi pierderile asa cum ai stabilit.
5. Un investitor intra in piata atunci cand este convins ca va castiga, adica la nivel de probabilitati
acestea sunt superioare altora. Aceasta inseamna ca RR este de 1:2 cel putin. Adica victoria sa este deja
calculata inca inainte de a intra stiind foarte bine cand trebuie sa iasa din piata.
6. Stiind ca piata se schimba si ca si conditiile ei se schimba este bine ca si sistemul tau propriu sa-l
ajustezi atunci cand conditiile se schimba. Aceasta inseamna flexibilitate. Inamicii tai nu sunt toti la fel si
ei pot veni cu noi arme, la care va trebui sa te alinii.
7. Cel mai important lucru este sa citesti miscarea pietei de fiecare data, s-o interpretezi prin
miscarea/actiunea pretului, a volumelor si indicatorilor tehnici. Atunci cand vei interpreta corect aceasta
miscare atunci ai sansele mai mari de castig.
8. Cheia investitiei este de a nu te lupta cu trendul, adica de a merge in directia lui cautand oportunitatile
care merg in directia acestuia. Asa ca nu vei merge long daca piata scade si invers.
9. Piata decide intotdeauna ce vrea asa ca nu incerca s-o fortezi cum vrei tu ca nu vei reusi. Aceasta
inseamna ca te vei pozitiona in piata atunci cand ai probabilitatea cea mai mare de a castiga. Profitul tau
este decis intotdeauna de piata tu poti doar sa-l optimizezi fara a forta piata.
10. Investitorul bun trebuie sa aduca profit si nu sa dovedeasca ca el a avut dreptate. Pietei nu-i pasa de
asa ceva. La fel cand a gresit trebuie sa-si marcheze pierderea fara regrete. Avand aceasta mentalitate
numai asa vei castiga.
Voi mai adauga cateva elemente esentiale chiar daca v-am plictisit. Ca o paranteza va voi spune ca toate
aceste criterii sunt cunoscute de marea majoritate si totusi cei mai multi PIERD. De ce? In primul rand ca
nu le respecta, in al doilea rand ca odata citite toata lumea are impresia ca le stie. Ei bine cea mai buna
masura este sa le revezi din cand in cand si de regula vei constata ca pe multe le-ai uitat sau neglijat.

INTELEGAND PIETELE
11. Este ce spune si Warren Buffett riscul nu este cunoscut pana nu faci ceva sau el nu cunoaste ceea ce
faci tu. Sau daca nu cunosti piata este mai bine sa-ti iei armata ta si sa te retragi deoarece nu vei simti ce
faci cu capitalul tau
12. Degeaba cunosti teorie cu carul daca nu castigi atunci cand aplici ceea ce cunosti. Asa ca cine nu
cunoaste si nici nu aplica corect aceste tehnici de investitii acesta va pierde.
DESPRE PSIHOLOGIA TA
13. NU trebuie sa fi un investitor impulsiv, stapanit de emotii cu atat mai mult sa nu fi afectat de pierderile
pe care le ai deoarece iti vei pierde ratiunea. Psihologia este cheia investitorului.

Cand esti nasabuit nu vei face calcule pentru a-ti

a vedea castigul potential. Daca esti un las atunci nu vei
castiga niciodata sau vei catiga foarte putin si nu-ti
nu vei acoperi pierderile.
Cand esti pripit vei incerca sa te razbuni pe piata si vei sfarsi sa ai mai multe pierderi. Cu atat mai mult daca
vei fi ingrijorat
ijorat mai mult decat trebuie fata de pierderi atunci nu vei reusi sa te concentreze pentru a castiga
deoarece nu vei tranzactiona din nou corespunzator.
DESPRE CONTROLUL BANILOR
14. A tranzactiona un capital mare are aceleasi principii/tehnici ca si gestionarea
gestionarea unui capital mic. Totul este
sa-ti
ti urmezi propriul sistem de tranzactionare.
STAI DEPARTE DE PIATA
15. Un investitor castigator stie cand sa fie in piata si cand nu. Oportunitatile nu sunt tot timpul valabile. In
piata existand momente cand sistemul tau nu functioneaza si este bine sa te abtii de a fi activ atunci in piata.
Este vorba de conditii particulare care nu se potrivesc cu cele ale sistemului tau.
Odata cunoscute mai multe despre tine, despre piata si despre sistemul tau vei avea suficienta experienta sa
poti sa apreciezi cand sa intri in piata si cand sa stai deoparte. Exista alte zile destul de multe in care sa
lupti.
Este indicat sa lupti cand probabilitatea unui castig este mai mare si este si mai IMPORTANT sa sti cand sa
nu lupti, sa stai deoparte.
Sper ca pe aceste baze, elementare cum le-as
le as numi eu, sa puteti face distinctia cand este bine sa fi in piata
si cand nu, dar mai ales cand probabilitatea este mai mare de a castiga.
Din tot ceea ce am vorbit mai sus am ales acum sa urmaresc miscarea
miscarea burselor, poate cel mai important
lucru pe care ar trebui sa-ll faca un investitor si cred ca daca ma refer la analiza pretului ( mai mult a pretului
real), a volumelor (a variatiei acestora fata de o medie anterioara si a extremelor unei perioade),
perioade) precum si a
indicatorilor tehnici.
De aceasta data voi aborda o altfel o analiza tehnica si anume va fi una comparativa privind analiza pretului,
cum ar fi la componentele indicelui BETFI.
Pentru o analiza mai buna comparativa am adaugat si indicele BET de la inceputul acestui an.

Pentru inceput voi aminti ca in ziua de joi a saptamanii trecute cand indicii de la BVB au crescut in medie cu
1% ca urmare a anuntului neasteptat al lui FED (reactie generala pe toate bursele puternice ale lumii) am
observat impreuna un inceput de BREAKOUT peste un prag de rezistenta marcat de niste varfuri anterioare
ale acestui indice.

Asa cum stim deja cele mai bune rezultate in acest an dintre cei doi indici BVB le inregistreaza indicele
lichiditatii BET spre care s-au dirijat cele mai multe tranzactii, dar si DEAL-uri in aceasta perioada mai ales.
Am vazut totodata ca aceste DEAL-uri au fost realizate cu pana la 4-5% mai sus decat pretul zilei din piata
principala. Exceptie fac desigur DEAL-urile de la actiunea SIF1 care s-a realizat cu 20% mai sus decat pretul
zilei de vineri . sau de 14% mai sus decat pretul de inchidere din ziua anterioara.
Veti spune ca EXCEPTIA intareste regula, insa nu este asa, iar ceea ce s-a intamplat la SIF1 este daca vreti
un fel de manipulare pe fata dovada ca supraveghetorul a luat in analiza acest aspect deloc de neglijat
pentru transparenta bursei noastre.
Ok, sa vedem datele:
- pretul actiunilor FP creste cel mai mult dintre emitentii indicelui BETFI de la inceputul acestui an si anume
cu 25,8%, fiind cu mult peste indicele BETFI, care incearca sa depaseasca nivelul actual de numai 5%.
- tot superior indicelui BETFI este si indicele BET poate cel mai vizat de catre investitorii locali fiind si indicele
lichiditatii de la BVB si aflat la palierul de 14% C randament anualizat.
- o alta actiune care este plasata mai bine decat nivelul mediu al saectorului financiar este SIF5 apreciata de
catre investitorii ca fiind cea mai atractiva actiune SIF. Aceasta atractie s-a manifestat pana acum in anul
2013 cu un urcus de 11,5%.
- celelalte actiuni SIF sunt la randament inca negativ in acest an si acestea sunt plasate in ordine astfel: SIF4
cu - 11,8%, SIF1 cu - 12,7%, SIF2 cu -15,3% si SIF3 cu -15,6%.
Fata de MINIMUL acestui an, de regula din luna mai cand a fost si ziua de ex dvd situatia actuala se prezinta
astfel:
- actiunile FP au avut MINIMUL anului chiar la inceputul anului si de atunci pretul acestora are un trend
constant crescator. Minime mai apropiate de acest BOTTOM fiind in luna februarie cand oscilatorul RSI a
ricosat la linia de 35, acesta putand fi considerat un prag de suport viitor. Cresterea de la acest minim este
putin peste randamentul anului, adica la cca. 28,8%.
- putem considera o perioada destul de lunga a indicelui BET care a oscilat in intervalul 0-10% crestere pana
in luna august cand acesta a spart efectiv aceasta zona de rezistenta si de 2 luni de zile el tot urca pana la
un maxim de 15,5% de la care se pare ca s-a abatut in scadere cu cel mult 3,3%, dar fara a intra din nou
sub pragul de suport ce marca cresterea de 10%.
Tendinta din ultimile 10 zile este una crescatoare nefiind factori de baza care sa impinga acest indice din nou
sub nivelul de 10% randament anualizat. Se pare totusi ca varful cand s-a atins cresterea maxima de 15,5%
(23 august) rezista inca cu brio, dar dupa opinia mea nu va dura mult sa fie spart.
- cele mai cautate actiuni din sectorul SIF, este vorba de SIF Oltenia, nu au impresionat la fel ca acum in
pimele 4 luni ale anului cand mai saltarete au fost actiunile SIF4 si SIF1. Acestea din urma au reusit sa
depaseasca in acest interval si media bursei (indicele BET), dar si media sectorului.
Desprinderea evolutiei actiunilor SIF5 s-a realizat mai mult in luna iunie cand a trecut categoric deasupra
indicelui BRETFI dupa ce aceasta actiune a inregistrat MINIMUL anului la un randament de - 6,5% (cel mai
mic din sectorul SIF) si aceasta deoarece si randamentul la dvd distribuit a fost cel mai mic.
- constatam ca cele mai mari deprecieri ale castigului din acest an la sectorul SIF le-a inregistrat actiunile
SIF3 care au avut si cel mai mare randament pe dvd si ca acest randament, de fapt ajustarea pretului la ex
dvd, a influentat si pozitia actuala a castigului pretului acestor actiuni din acest an.
Putem sa mai constatam ca actiunile SIF1 au avut si o revenire insemnata, poate cea mai importanta dupa
corectia din luna aprilie-mai cand randamentul anual al acestor actiuni a ajuns la - 20% pe fondul reactiei
pietei la nedistribuirea dvd contrar asteptarilor actionarilor care au facut o propunere mai mare decat cea a
CA-ul companiei.
Privind la oscilatiile acestei actiuni comparativ cu celelalte actiuni SIF din acest an putem spune cu
certitiudine ca ea nu prezinta o incredere foarte buna deoarece are un apetit MARE LA RISC si acest lucru
este remarcat prin volatilitatea mare repetata.
Totusi trebuie sa privim si speculativ aceasta actiune si vom spune ca cine a urmarit MAX-MIN-MAX din acest
an a fi putut castiga maxim 26,7% pe cele doua minicicluri intraanuale UP/DOWN. Oricum avansul cel mai
mare din timpul anului pe un ciclu MIN-MAX il are pretul actiunilor FP care a crescut cu cca. 20% din iulieprezent.
Este daca vreti a doua companie care in evolutia urmatoare a ACOPERIT coborarea la data ex dvd asa cum
s-a intamplat la SIF% sau a doua companie cu salturile cele mai mari dupa actiunile FP.
Fata de locul de unde s-au ajustat la ex dvd pretul actiunilor SIFS constatam urmatoarele:

- actiunile SIF3 coboara cel mai mult de la -11.5% la - 34,8%, adica cu 23.3% si ulterior a avut un trend UP
constant usor pana in august (perioada de consolidare) cand a avut in final un salt mai mare si apoi unul mai
abrut in ultimile 10 zile, Daca trebuie sa vorbim cat a acoperit pretul acestor actiuni in prezent putem spune
ca numai 19,3% avand in prezent un randament negativ de 15,5% (deci gradul de acoperire este de 83%.
- actiunile SIF2 au coborat cu 23,2% aproape identic cu cea de la SIF3, adica de la un randament de - 5,3%
la unul de -28,5%. Tendinta acestuia de la MINIMUL castigului anualizat este una de crestere (de fapt de
revenire constanta pe crestere), iar acum pretul actiunii a reusit sa recupereze pana la nivelul de 15,3%,
adica numai 57% din acoperirea ajustarii de la ex dvd.
- actiunile SIF4 au coborat doar cu 8,2% de la -6,3% castig anualizat la - 14,5%, insa aceasta depreciere a
randamentului anual a continuat si ulterior (fiind singura actiune in aceasta situatie). Referitor la trendul
realizat dupa aceste minime putem spune ca tendinta este una de echilibru (consolidare).
Inca un element NEGATIV la adresa acestei actiuni este ca dupa ce a inregistrat in primele 4 luni cresterea
cea mai mare din sector (20,7%) depasita in aceasta luna numai de actiunile FP pretul actiunilor SIF4 au
inregistrat CADEREA CEA MAI MARE ANUALA (max an - min an) de 40,7% de la +20,7% la - 20% (luna
iulie). Ori aceasta volatilitate MASIVA singulara o pune la COLT in fata atractiei investitorilor de la BVB.
CONCLUZII LA COMPARATIE:
- indicele BET este mult superior ca randament indicelui BETFI (cu 10% mai sus);
- cel mai bun randament adus investitorilor la indicele BETFI este la FP cu 25.8%.
- cele mai slabe randamente sunt la SIF3 si SIF2 cu -15,5%.
- singura actiune SIF peste media sectorului este SIF5 (cu 7,5% mai sus) fiind aproape triplul mediei.
- cea mai volatila actiune si mai putin indicata pentru cei care doresc riscuri mai mici si controlabile este
SIF4, care a pierdut cca. 40% de la MAXIM la MINIM an.
- tendinta de la minimele anului din aprilie-mai la sectorul SIFS este de recuperare a pierderilor unde doar
SIF4 se scalda intr-o zona de echilibru relativ.
- sunt doua actiuni care au recuperat (acoperit) ajustarea de la ex dvd sau cu acest prilej si anume SIF5 si
SIF1 , ultimul fara a reusi sa mentina acest avantaj in prezent.
- ultima actiune care a acoperit cel mai putin din aceasta ajustare este SIF2 cu 57% din cele 23% cadere.
- asa cum am mai spus randamentele actiunilor SIF pot fi imbunatatite daca vom adauga la ele randamentele
la dvd (mai ales ca pretul acestor actiuni s-a ajustat corespunzator atunci cand s-au atins minimele acestui
an).
In acest caz exista ceva modificari in sensul ca : SIF3 va avea un randament de +8% si va fi peste media
sectorului, SIF4 va creste anualizat cu +5,6%, SIF2 va avea un randament negativ de 3,7%, iar SIF5 va
creste si mai mult si va ajunge la 20,6%.
Mai trebuie sa facem inca o comparatie si anume fata de un semnal de BREAKOUT incercat de indicele BETFI
care din cele 5 actiuni are o pozitie mai buna de a contiunua trendul UP inceput dupa cat s-a vazut de la
minimele din mai sau mai bine spus de la MINIMUL din 9 septembrie, luna curenta.
TREND SIF5
A incercat acum 2 zile un nou top peste varful din 8 august considerat un prag de rezistenta, dar a intors
chiar VINERI pretul ramanand chiar la palierul acestui TOP anteriror.

Situatia este INDOIELNICA si va trebui sa asteptam ziua de luni, dar si de marti sa vedem cum se va
comporta pretul fata de inchiderea de vineri. Oricum tendinta din 9 septembrie este de CRESTERE a pretului.
Un pct critic va fi daca linia de trend UP trasata de la 9 septembrie va fi strapunsa de sus in jos de linia
pretului, probabil in zona 1,5750 lei/actiune.
Ceea ce ne ajuta deocamdata sa avem incredere in acest trend crescator este faptul ca oscilatorul STS (full
stochastic) este inca in zona de supracumparare, dar putem fi si in dubiu atat timp cat acesta este in
coborare spre zona de 80 (acum la 97). In acelasi timp observam ca linia MACD este inca superioara si in
zona pozitiva si ca nu exista inca o divergenta negativa.
In plus vedem ca volumele sunt in scadere, iar trendul nu mai preseaza pe limita superioara a BB.
Dubiul este cu atat mai mare ca in partea de final a sedintei de vineri pretul a oscilat in jurul acestui pct critic
de la 1,5990 lei si a inchis la acest nivel ceea ce inseamna ca piata nu a ales o directie la sfarsit.
Deci mai multe sperante pentru continuarea cresterii insa nu avem o convingere de peste 70% care sa ne
ajute sa fim increzatori in tendinta actuala.

SIF3

Dace ne referim numai la saltul pe care l-a avut actiunea in ultimile doua zile atunci putem observa doua
diferente esentiale fata de miscarea din aceeasi perioada a actiunii SIF5:
1. Cresterea de joi de 2,35% a fost cea mai mare din sectorul SIF si ea a consemnat deopotriva un GAP
pozitiv important, dar si un BREAKOUT real peste pragul de rezistenta din zona 0.6015 lei sprijinit si de un
volum masiv din ziua respectiva (4.3 mil. actiuni), volum ce este depasit doar de cel din ziua de 8 august
cand a inceput rally din luna respectiva. Este posibil ca datorita acestui GAP sa vedem din nou ceva minime
care cor incerca sa atinga pretul de unde a pornit acest GAP, care ne arata o dorinta mare de a intra in piata
din partea unor mari investitori.
2. Chiar daca volumul din ziua de vineri a scazut foarte mult (cam la jumatate din media ultimei luni) pretul
SIF3 s-a consolidat pe noile paliere ceea ce ne spune ca piata bull va continua si un viitor prag de rezistenta
este la 0.6400 lei/actiune, un cluster deoarece in aceasta zona se intalnesc doua linii puternice (linia MA 200
si linia de rezistenta-fosta de suport de unde a inceput ajustarea la ex dvd). In acest pct odata strapuns vom
putea spune ca iata dupa cca. 5 luni avem acoperirea ajustarii pretului la ex dvd. In anii anteriori acest
lucru s-a realizat dupa 2-4 luni.
Daca dorim sa analizam semnalele indicatorilor tehnici vom vedea ca acestia sunt corelati si ei indica
prezenta unei piete bull temporare, inclusiv oscilatorul STS a carei linie de semnal a urcat si ea in zona
pozitiva unde actiona de ceva timp linia MACD.
Referitor la celelalte actiuni SIF (SIF2 si SIF 4) vom observa ca aceste actiuni s-au blocat efectiv de o zona in
care au actionat maximele anterioare si va trebui sa urmarim incercarile pietei fiecarui instrument fata de
aceste praguri de contact, dar si praguri de rezistenta. Probabil ca pe o crestere generala a BVB s-ar putea
sa constatam la ambele incercari de breakout pentru aceste praguri.
Sanse mai mari si mai rapide s-ar putea sa le aiba actiunile SIF2 unde vedem ceva volume mai mari decat la
sora sa SIF4.
Va sunt dator cu doua expresii. Prima este de la articolul precedent si ea se refera la faptul ca daca doresti sa
fi un investitor castigator la bursa trebuie sa cauti mai mult oportunitatile ce prezinta riscuri mai mici si ale
caror probabilitati de castig sunt cu mult mai mari. Un exemplu este un IPO si este mai castigat cel care
exploateaza si capitalizeaza acesta oportunitate mai mult timp profitand de trecerea de la faza de inceput a
companiei pe bursa si ajungand la cea de maturitate a acestei actiuni. Adica trebuie sa profiti de faza in care
psihologia pietei inca NU este formata apropo de un nou instrument financiar.
A doua expresie pe care v-o datorez asa cum am promis la acest articol pe care-l inchei astfel este ca un
investitor care stie multa teorie nu va fi si un castigator decat daca va exersa practic si constant aplicand

aceste cunostinte pornind de la intrari care ii ofera sanse mai mari de castig bine calculate/evaluate si
evitand cele unde rezultatele sunt dubioase, incerte.
Corelate cele doua expresii as spune ca un prilej bun pentru orice potential INVESTITOR este o oferta publica
initiala unde o companie care nu are inca istoric pe bursa se bucura de regula, in cele mai multe cazuri de un
inceput promitator si care poate fi incetinit numai de unele temeri privind viitorul performantelor acestei
companii. Cu atat mai mult pretul unei companii lansate la IPO va creste daca aceasta va avea rezultate
bune.

4.5.3 Aurul, petrolul si recesiunea economica

VINE RECESIUNEA?
Datele macro din ultima perioada ne indica o contractie de 0.3% a PIB-ului economiei zonei zero, o
contractie de 0.2% a economiei Germaniei urmata de o scadere comezilor industriale din luna februarie (din
actualul trimestru), o contractie a economiei Japoniei de 0.2%.
Nu in ultimul rand China si-a revizuit in minus tinta de crestere economica din acest an la 7.5% ceea ce a
creat unele temeri referitoare la slabiciunea economiei globale, in general.
In ROMANIA o ultima stire ne spune ca :
Ministrul de Finane, Bogdan Drgoi, a declarat c, Romnia ar putea intra n recesiune tehnic. n
trimestrul 1, a fost nregistrat o scdere economic n comparaie cu trimestrul 4, a declarat Bogdan Drgoi.
n trimestrul nti avem din pcate aceast neans a vremii, iar economia se pare c se va contracta fa
de ultimul trimestru din 2011, dar nu pentru c s-a redus economia sau cererea, ci pentru c nu s-a putut
livra efectiv. Tehnic, este posibil s intrm n recesiune n primul trimestru, dar anualizat vom avea cretere
() Fa de primul trimestru din 2011 estimm o cretere cu 1,5 - 2%, a spus Drgoi.
Cred ca va aduceti aminte cand pe vremea viscolului spuneam ca acesta a afectat sectorul exporturi si ca din
acest motiv economia va resimti foarte mult efectele iernii si iata chiar astazi ministrul de finante anunta
recesiune tehnica la Q1/2012. Acest mesaj venit tocmai din partea guvernului Romaniei a fost repede
remarcat de piata autohtona si a determinat decorelarea acesteia in mod evident de celelalte piete dupa ce
am aflat ca BVB se afla pe locul IV la cresteri dintre bursele lumii.
Deci sentimentul este ca economia zonei euro, dar si a altor tari din lume se indreapta spre o noua recesiune
economica, deci un W.
Pe acest fond recent implementat in piata, asa cum era de asteptat si de aceasta data cea mai mare scadere
a inregistrat-o indicele BETFI cu 1.67% pana la 25.125 pct dupa ce, in prima parte a zilei, acesta a incercat o
ascensiune spre maximul zilei de la 25.653, ceva mai jos decat maximul zilei anterioare de la 25.767.
Minimul zilei de vineri a fost si pretul de inchidere de la 25.162 pct. iar tendinta de la finalul zilei ne indica o
posibila continuare a scaderii in zilele urmatoare.
Va veti intreba desigur cum a fost posibila aceasta inversare de la o zi la alta a sentimentului pietei
autohtone, mai ales ca ziua de joi anunta unele ascensiuni relative influentate de evolutia burselor straine.
Dupa opinia mea am putea vorbi de o stire lansata in avans si chiar daca este una de interes economic ea
are mai mult o conotatie politica incercand sa spuna ca in ciuda faptului ca economia nu merge bine
guvernul actual va gasi solutii pentru majorarea salariilor sau in cel mai rau caz, de nereusita, se va da vina
pe mersul slab al economiei. Oricum pana la urma va depinde de acordul cu FMI.
Nu putem vorbi aici de lebada neagra, adica de ceva la care nu ne-am fi asteptat, poate nu asa de curand
si de transant, cu atat mai mult stirea sa vina din partea responsabililor cu finantele, insa as putea spune ca
am mai vorbit de recesiune economica la Q1 si pentru tara noastra, dar asteptam stirea cel mai devreme in
ultima decada a lunii martie.
Si piata a fost surprinsa si cred ca si la aceasta ora inca mai rumega stirea si de aceea acest wkd va fi un
sfetnic bun pentru multi de a lua o decizie buna cel putin pe TS, eventual un EXIT mai mare.
PETROLUL SI RECESIUNEA ECONOMICA
Fiindca tot vorbim de recesiune cred ca ar fi cazul sa vorbim mai intai de petrol si evolutia pretului acestui
produs mondial ce poate influenta sau va fi influentat de procesul descresterii economice ce se apropie si
care pe undeva a fost prognozat.
Sa ne uitam mai intai la un grafic privind evolutia pretului la petrol din ultimii 40 de ani, interval in care SUA
a avut de a face cu cateva recesiuni economice.

Interpretare:
Rezulta din grafic ca atunci cand este recesiune economica exista la inceput un varf al cresterii pretului la
petrol si apoi observam o scadere foarte accentuata acestuia. Asa s-a intamplat in 10 din 11 recesiuni
economice din SUA si pana acum. Exceptie a fost in timpul recesiunii usoare din 1960-1961 pentru care nu
am avut nici un precedent.
Graficul ne arata ca 7 din 8 recesiuni postbelice au fost precedate de o cretere brusc a preului petrolului
brut. Invazia din Irak sau din Kuweit n August 1990 a dus la o dublare a preului petrolului n toamna anului
1990 i a fost urmat de o noua recesiune postbelic din 1990-91.
Apoi preul petrolului s-a dublat din nou n 1999-2000, cu ocazia celei de a zecea recesiuni postbelice din
2001. nc o alta dublare a preului petrolului a fost n 2007-2008 ce a nsoit nceputul recesiunii numrul
11, celei mai recente i nfricotoare scaderi a activitatii economice postbelice.
Cum poate influenta cresterea pretului petrolului aparitia unei recesiuni economice?
In primul rand cauzele inflaiei preurilor este o extindere a ofertei masei de bani i o dorin a oamenilor de
a consuma mai mult si mai rapid. Ciudat, dar cauzele unei recesiuni au la baza tot o extindere a ofertei de
bani.
Argumentul clasic este c, deoarece 70% din economia este condus de cheltuielile de consum, creterea
preurilor la benzin va cauza o scdere a cheltuielilor de consum, care vor conduce la un declin economic.
Exist studii care arat ca majorri ale preurilor de benzin vor avea ca impact cheltuieli discreionare sau
cum este teoria lui Hamilton, care afirma ca majorri ale preurilor petrolului vor provoca recesiuni
economice.
Sa mai privim un grafic elocvent, care ne arata relatia dintre pretul la benzina si cresterea economica din
SUA

Interpretare:
Graficul arata doua evolutii pe timpul recesiunilor economice: procentul PIB-ului real (albastru) si pretul
relativ la benzina (rou). Acesta din urma afecteaza cel mai mult consumul. Asa cum se vede preturile la
benzina au fost la varf inainte sau la inceputul recesiunii si ele au o influenta asupra PIB.
Si totusi am putea crede ca este doar o coinciden? Ei bine da, ceea ce vedem n datele din grafic este o
coinciden, mai degrab dect de confirmare.
Daca avem majorri de petrol i benzin acestea nu provoaca inflaia preurilor, adica nu duc la cresterea
tuturor preturilor. n schimb, aceste majorari implica modificari in cererea i oferta de petrol.
Cnd OPEC creste pretul limitand productia/livrarile sau cum este cazul nostru cu embargoul asupra Iranului
atunci populatia va cheltui mai mult pe benzina si mai putin pe alte lucruri. Bunurile de consum care nu se
cumpr determina scderea preurilor. Asa ca mai multi bani sunt dirijati spre producatorii de petrol, care in
cele din urma vor creste productia de petrol.
Asadar, n condiii normale, preurile la petrol/benzina vor scadea ca urmare a cresterii ofertei de vanzare.
Cum piata petrolului este mai mult un cartel - un pret controlat - interpretarea este putin fortata. Chiar si in
aceste conditii iata cum OPEC tine preturile sus si nu a mai scazut pretul la barilul de petrol sub 100 dolari de
mult timp.
In acest caz ar trebui sa vedem o reducere a consumului de petrol din partea beneficiarilor, ceea ce ar obliga
cartelul (OPEC) sa reduca preturile pentru a stimula consumul si deci veniturile.
Acelasi lucru se intampla si cu recesiunea vs petrolul. Fiecare dintre recesiunile avute n ultimii 40 de ani
poate fi explicat corespunztor pe baza altor cauze dect cele legate de pretul la petrol. In timpurile noastre
stim ca varful pretului petrolului din 2008 a fost ca efect al unei mase de bani masive in piata si pe aceasta
baza am observat un BOOM la toate preturile materiilor prime.
Vom lua doar un alt exemplu si anume recesiunea 1973-1975. Aceasta a fost in momentul embargoului
petrolier in tarile arabe (octombrie 1973-martie 1974).
In acest caz constatam ca teoria cu aparitia recesiunii si cresterea preturilor la petrol nu prea tine mai ales ca
economia SUA a recuperat cnd preurile gazelor naturale a continuat s creasc. De fapt ce s-a intamplat?
FED a redus ratele dobanzilor la jumtate n 1970-1971 i apoi a nceput creterea lor n 1973 pentru a
combate creterea preurilor. Astfel, in timpul recesiunii, la inceput, n noiembrie 1973, rata fondurilor FED a
ajuns la peste 10%.
Ulterior, PIB-ul SUA a atins punctul culminant n aprilie 1978 (atunci benzina a fost $0.631) i a sczut pn
n octombrie 1980 (benzina era $1.223). Amintim c inflaia preurilor a fost de cca. 15% n 1980, iar

recesiunea a nceput n ianuarie 1980 (benzina era $1.11) i s-a ncheiat n iulie 1980 (benzina ajunsese la
$1.247). Preurile la benzina au continuat s creasc n timpul recuperrii ulterioare a economiei. Nu exist o
corelaie ntre preurile petrolului si recesiune, totul este intamplator si este bine sa ne uitam atent la cauzele
recesiunii.
CAUZA recesiunii este in majoritatea cazurilor urmarea POLITICII MONETARE a bancii centrale.
Am vazut piata petrolului si influentele acesteia in evolutia inflatiei si cresterii economice.
AURUL SI RECESIUNEA ECONOMICA
Toata lumea vorbeste de aur ca si cum ar fi gaselinita lumii cand economiile nu merg bine, in fapt cand
valutele nu ofera stabilitate financiara. Cred ca nu mai are rost sa vorbim despre situatia monedei euro din
ultimii 2 ani de zile.
Prima CONCLUZIE:
PRETUL AURULUI SCADE DACA SI INFLATIA SCADE DAR NU INTOTDEAUNA

Graficul ne prezinta doua evolutii: ale castigului/randamentului la obligatiunile americane pe 10 ani in diferire
perioade ale ultimilor cca. 50 de ani (1962-2010) si respectiv ale castigului pe 10 ani ale aurului amandoua
in functie de inflatie. Este adevarat ca de regula atunci cand inflatia CRESTE aurul, dar si randamentul la
bonduri cresc. Invers se intampla cand INFLATIA SCADE.
Totusi, asa cum se prezinta situatia cea mai recenta (2002-2011) nu intotdeauna aurul a scazut cand inflatia
a scazut, cu atat mai mult ca si randamentele la obligatiunile pe 10 ani au scazut treptat in ultimii 9 ani de
zile. Si in acest caz vom vedea mana politicii monetare a FED, care in ultima perioada a scazut dobanda la
nivelul cel mai de jos de la 0-0.25% pentru a ajuta cresterea economica.
Sa mai privim la inca un grafic legat tot de evolutia aurului.
A doua CONCLUZIE:
AURUL AVANSEAZA MISCAREA INVERSA A DOLARULUI
De regula minimele la aur sunt in avans cu cateva saptamani/luni fata de atingerea unui TOP la dolarul
american. In fapt pe o piata bull aurul este cel care conduce miscarea Dolarului, adica un breakouts in aur
apare in AVANS fata de un breakdowns in Dolar.
Exemplificarea este in graficul de mai jos.

A treia CONCLUZIE:
Daca vrem sa vedem evolutia procentuala a pretului aurului raportata la nivelul indicelui DOW din ultimii 50
de ani vom constata ca aceasta se afla pe o piata BEAR incepand de la MAXIMUL de 49 uncii din anul 1999.

Interpretare:
Perioada in care valoarea indicelui Dow a fost mai mare decat cea a aurului a fost incepand cu anul 1980 si a
tot crescut de la 1.5 uncii de aur = pretul indicelui DOW pana la cca. 49 uncii de aur in anul 1999.

Asa cum se observa din grafic, dupa acest TOP istoric de piata bull seculara urmeaza o piata BEAR seculara
privind raportul dintre pretul indicelui DOW si pretul aurului in sensul ca pentru a cumpara 1 indice Dow
trebuie tot mai putine uncii de aur, asa cum se prezinta situatia din imaginea de mai sus.
Aceasta insemna ca indicele Dow a tot scazut cu unele fluctuatii down ciclice, in timp ce pretul aurului a tot
crescut fara a avea o corectie importanta.
In prezent, asa cum arata graficul de mai jos, constatam modul in care evolueaza acest raport DOW vs GOLD
din ultimii trei ani de zile.

Trebuie spus ca exista un trend UP al acestui raport pornind de la rata de 0.2 uncii din anul 1800 (adica
atunci cand pretul indicelui Dow se schimba pe 0.2 uncii de aur) si care continua pana inteapa nivelul de 10
uncii aur pentru indicele DOW. Aceasta linie de trend UP a raprotului Dow vs pret aur uneste doua minime
importante a acestei rate si anume in anul 1842, 1860, 1932, 1944 . Un pullback important fata de acest
trend a fost realizat in anul 1981 cand 1 Dow se schimba pe 1,5 uncii de aur.

Asa ca acest prag de 10 uncii este unul foarte important in evolutia acestei rate care semnifica in ce MASURA
investitorii isi asuma riscuri pe piata stock si isi plaseaza mai putin capital pe piata aurului (care in fapt este o
piata mult mai mica ce nu poate absorbi singura disponibilul din piata de actiuni intr-o situatie extrema, de
EXIT masiv) sau invers cand se refugiaza in piata aurului urcand cotatia acestui metal pretios.
Deci constatam ca suntem pe un pullback mai mare sub acest prag de 10 uncii aur pentru valoarea indicelui
Dow, mai exact suntem la nivelul de 7.55 uncii pentru 1 Dow. Am putea spune ca in ultima perioada (3 ani
de zile) investitorii au fost mai mult atrasi de urcarea pretului la aur decat la pretul Dow si aceasta ne indica
faptul ca temerile fata de riscurile din piata de actiuni persista si ca acestia si-au gasit scaparea in mare
parte si in piata aurului.
Repulsia investitorilor fata de piata de actiuni se observa in toamna anului 2011 cand aurul a luat o optiune
importanta in raport cu indicele DOW ajungand ca acesta din urma sa fie schimbat pe 5.5 uncii de aur.
In prezent rata Dow vs aur se afla intr-un proces de revenire, in sensul ca atractia investitorilor fata de
riscurile pietei de actiuni se mentine la un nivel mult mai mare decat se apreciaza pretul aurului.
Avand in vedere ca nivelul indicilor americani a ajuns la unele praguri de rezistenta ne putem astepta la o
alunecare laterala a acestui raport. Totodata o eventuala crestere a masei monetare din piata financiara
(eventual un QE3) combinata cu rezultate macro mai bune ne-ar putea aduce pe o noua urcare a pietei de
actiuni si o depreciere a pretului la aur si deci o apreciere a ratei DOW vs aur.
In caz contrar rata se poate diminua in sensul ca pretul la aur se va aprecia in detrimentul scaderii indicelui
Dow, insa avansul nu va fi de durata.
CONCLUZII:
De multe ori ceea ce pare in aparenta simplu de explicat in fapt, situatia/cauza este cu totul alta, de regula
sunt efectele politicii monetare a bancilor centrale, mai ales a FED, care oricand poate influenta masa
monetara in dolari din pietele financiare (vezi situatia cu varful la petrol la inceputul recesiunii economice).
Estimarile privind cresterea pretului la petrol pana la cote istorice de 125 dolari/baril in acest an mi se par
deocamata pur speculative, pur comerciale, asa cum sunt si estimarile la pretul aurului de 2000 si apoi de
2400 dolari/uncie in anul 2013.
Istoria oricand ne-a demonstrat ca piata poate reactiona fie si pe o perioada de cateva saptamani haotic,
adica dupa reguli de ea stiute, nu cele normale si eu le am in vigoare oricand.
Veti spune Priveste cum merg economiile lumii, mai ales dupa ce China ne-a servit cu un scurt dus rece
asupra prognozelor privind PIB-ul pe 2012, chiar tu ai prezentat mai sus aceste date, probabil cu un anume
scop

OK, de unde stim noi care sunt datele reale, de unde stim noi daca va fi sau nu razboi in Iran (SUA a amanat
interventia Israelului), de unde stim ce se va intampla in acest an cu alegeri in multe state puternice si mai
ales de unde stim intentiile FED = tiparnita in dolari sau marele cumparator al bondurilor americane.
Istoria bursei ne-a invatat sa nu fim nici prea increzatori, dar nici prea pesimisti, ci numai prevazatori si
flexibili. Nu ne putem baza pe estimarile publice deoarece ascund mult mai multe influente decat ne putem
noi inchipui, dar nici pe interpretarea noastra deoarece are multe lipsuri/date insuficiente.
A face predictii pe TM si mai ales TL in aceste CONDITII putin probabile este un HAZARD, cum de altfel sunt
si deciziile pe care le luam influentati de alte persoane. Ce ne ramane sa facem?
Sa urmarim evolutia preturilor pietelor de capital, cu corelatiile dintre ele si in functie de PRET dar si de
VOLUM sa luam decizii atunci cand NOI CONSIDERAM ca este cazul. Am spus si voi repeta, acum eu sunt mai
mult pe CASH si astept marile OPORTUNITATI, care in nici un caz nu poate fi vanzarea la TEL

4.5.4 Secular, decenal, multianual si 2014

Atunci cnd apare o noua perspectiva anuala, asa cum este anul 2014, analistii buni incearca sa estimeze
miscarea viitoare prin pozitionarea pietei, indicelui, actiunii/instrumentului respectiv fata de evolutia ciclica a
bursei, in functie de istoricul acesteia.
Cum la noi piata de actiuni de la BVB a renascut de abia din anul 1995 - prezent, adica doar 18 ani de
existenta va fi greu sa cantarim bine lucrurile pentru o analiza mai realista si de aceea ne vom concentra mai
mult pe bursa americana si in special pe indicele S&P 500, care aduna 500 de companii din toate sectoarele
economice fiind un reper foarte bun de analiza in timp.
MAI INTAI ULTIMILE VESTI DIN SUA
1. Se pare ca presedintele Obama a reusit sa uneasca pe democrati si republicani si sa promulge legea
Bugetului SUA pe urmatorii 2 ani de zile. Acest lucru ne ofera si eliminarea unor dubii ce s-au propagat inca
din luna octombrie in rndul investitorilor privind plafonarea unor cheltuieli si automat a datoriilor publice,
acre oricum au depasit unel nivele istorice.
2 Apropiata intalnire a FOMC din luna decembrie, prin care FED a redus in sfarsit cu 10 mld. dolari valoarea
achizitiilor de obligatiuni de stat SUA, a mai dat ceva incredere pietelor de obligatiuni, care se asteptau la o
reducere mai solida.
De ce in primul rand a pietei bondurilor SUA unde randamentul obligatiunilor de stat pe 10 ani s-a cam
stabilizat la 2,8-2,88%, deoarece asa precum vom vedea fondurile de investitii americane se gndesc deja la
o crestere plafonata la mai multe companii mari americane si din acest pct de vedere o dobanda cu riscuri
mai mici ca la obligatiuni li se pare mai sigura, deocamdata.
3. Revizuirea PIB-ului la Q3 a dat alte sperante investitorilor pietei de actiuni ca economia SUA are o directie
buna si poate sa performeze mai mult in viitor. Insa, asa cum stim ntotdeauna cnd piata CRESTE foarte
mult (acum P/E la indicele S&P 500 este cca. 17,4) ar trebui sa ne gndim mai serios la o CORECTIE a
acestui elan, care a fost cel mai mare din ultimii 10 ani.
Indicele S&P 500 a crescut de la minimele din 2009 si pana acum cu cca. 160%. Deci cea mai mare crestere
CONTINUA din ultimul deceniu, daca nu chiar mai mult, asa cum vom vedea din graficele de mai jos.
CONCLUZIA: Sentimentul pietei americane de final de an, mai ales vazut prin prisma indicelui fricii VIX
(acum la 12.38) este unul optimist, poate prea optimist, mai ales ca ieri acelasi indice a atins un nou MINIM
din ultimile 6 luni de zile (deci putina atentie la cresterile viitoare), mai lasa loc de ceva cresteri la inceput de
an, dar putina PREVEDERE nu strica in aceste conditii.
O aventurare prea mare cu expuneri la maxim nu ar fi prea indicat oricat de sloboda este bursa noastra
acum la final de an si care se CORELEAZA bine cu mersul burselor straine, asteptat de altfel.
PIATA CICLICA (MULTI) SECULARA AMERICANA
Am mai discutat noi in urma cu cativa ani (parca in anii 2008-2009) ca bursa de pe Wall Street a avut o piata
BULL MULTI seculara pana in anul 2000 cnd a fost atins un VARF ISTORIC al cresterilor indicilor. Fireste ca
in interiorul acestei piete bull multi seculare vom regasi mai multe piete seculare atat BULL (de crestere
continua) cat si BEAR (de scadere continua).
Daca privim pietele bull seculare din 1871 - 2012, astfel : 1871-1902, 1921 - 1929, 1942 - 1968, 19822000 si acum probabil 2014 (2015) vom observa ca :
- durata pietelor bull seculare oscileaza intre 31 de ani (1871 - 1902) si 8 ani (1921-1929). Calculul mediei
este in acest caz 20 de ani, insa dupa cum stim extremele trebuie eliminate, mai ales ca 1942-1968 a fost
perioada reconstructiei dupa al doilea razboi mondial, asa ca o medie mai realista ar fi de 13 ani sau undeva
pe acolo.

In schimb ceea ce avem din 2000 ncoace este o piata BEAR seculara in care ne aflam si in prezent in ciuda
faptului ca indicii de pe Wall Street au depasit nivelul istoric din anul 2000, in primul rand in anul 2007 si
acum de curnd in anul 2013 prin noile TOP-uri istorice.
Fireste ca pentru multi pare ciudat acest lucru insa analistii au in vedere evolutia acestor indici in functie si
de evolutia INFLATIEI asupra miscarii lor si intr-adevar dapdv au dreptate - varful din 2000 este TOP si
suntem inca pe o piata seculara BEAR, ca cresteri/randamente reale ale indicilor.
GRAFIC CICLIC SECULAR INDICE S&P 500

Asa cum se vede piata BEAR actuala va fi urmata de o noua piata BULL seculara, probabil din 2014 sau mai
degraba din 2015, insa odata ce ne apropiem de ciclul decenal vom identifica mai bine pozitia actuala, dar
putem presupune ca durata ei va fi cel putin 8 ani de zile.
Oricum piete BEAR seculare au fost inainte de anul 2000 in perioadele dintre pietele bull seculare mentionate
mai sus si cel mai mare ciclu bear secular a fost in perioada 19021921 de 19 ani, apoi in 19291942 de 13
ani si 19681982 de 14 ani. Deci am putea spune ca ne apropiem de media ultimilor 2 piete bear seculare si
anul 2014 ar marca o schimbare intr-o piata bull seculara reala, eventual nceputul anului 2015.
NE APROPIEM DE FINALUL PIETEI SECULARE BEAR?

Daca privim perioada 2000-2013 vom vedea ca ciclul bear a avut doua CORECTII MAJORE de cca. 20% cum
a fost in perioada 2000-2002 si apoi 2007-2009 si ca atare orice final de piata bear intra ciclica poate avea si
o corectie majora inainte de a incepe noua piata bull seculara. Totusi, stiu ca multi spun, pai n-o sa se repete
istoria chiar asa la fix. Desigur ca nu, dar putem oare sti exact ce va fi. Analiza ciclica ne ofera repere de care
vrem sau nu sa tinem cont. In plus tot timpul apare imprevizibilul mai ales atunci cnd te astepti mai putin
de care trebuie sa tinem cont tot timpul.
IMPORTANT este ca piata bear se apropie de FINAL si urmeaza o crestere de ceva ani, nu inainte de a ne
confrunta serios cu slabiciunile economiei din Europa, China si chiar SUA privind consecintele politicilor
monetare si fiscale din ultimii ani, care sigur vor apare odata si odata.
Lantul s-a intins deja prea mult. Repet, sa avem grija la o posibila criza a creditului bancar si de ce nu a unei
crize valutare. Tot important este ca P/E al indicelui S&P 500 a ajuns la 29.4 in varful din anul 2000 pentru
ca in anul 2009 acesta sa ajunga la 10 in luna martie. Asa ca iata si saltul la 2009 - 2013 de la 10 la 17,4
acum la P/E, dar cu mult sub 29.4 din anul 2000.
De aici si concluzia ca in anul 2014 P/E pentru aceste indice ar putea creste cel mult pana la 18,8 - varful
anterior din anul 2009 comparativ cu cel de 17,4 de acum.
Totodata daca evaluam scaderea de la maximul anului 2000 de la 1553 pct la minimul din anul 2002 de 769
atunci putem spune ca o piata bear are o corectie totala de 50%, iar cea din perioada 2007 - 2009 corectia
majora a fost de 57% de la 1576 la 667.
Oricum cresterea indicelui S&P 500 din 2009 - 2013 este de 173%, iar cea din acest an este de cca. 24%,
care nu se mai regaseste in ultimii 30 de ani. Veti spune statistici. Eu voi spune ca in spatele lor sunt
asteptarile majoritatii investitorilor si ca ele urmeaza un cilcu. ntotdeauna EXTREMELE ciclice cer miscari
inverse pe masura.
CONCLUZIA : Eu zic ca da, anul 2014 poate fi finalul pietei bear seculare inceputa in anul 2000. Totoadata
anul 2014 ar trebui sa fie un an de ACUMULARI la DIP-uri (BOTTOM-urile ciclului anual viitor) in perspectiva
existentei unei PIETE BULL SECULARE ce ar putea tine in medie cativa ani buni. Tocmai de aceea eu as
recomanda o ATENTIE mai mare la corelari cu celelalte piete de capital (marfuri, obligatiuni, metale
pretioase, valutar etc.) pentru a fi pe faza mai bine cu aceste oscilatii ce vor caracteriza anul 2014.
ALTE CONCLUZII TEHNICE CICLICE SECULARE:

Media duratei unei piete seculare BULL este deci de 21,2 ani si a realizat un castig mediu de 17,2% in
termeni neajustati cu inflatia sau de 15,9% ajustat. P/E s-a dublat de la 10 la 20,5. Piata BEAR seculara are
media de 14,5 ani cu o crestere nominala de 1% sau una reala de -2,3%. P/E a oscilat de la 20,5 la 11,3
minim.
CICLUL PREZIDENTIAL
Stim ca anul 2016 este anul electoral pentru SUA - pentru alegerea noului presedinte. Deoarece, asa dupa
cum se vede, diferentele dintre democrati si republicani nu sunt prea mari este de asteptat ca inainte cu 2
ani, deci anul 2015 si apoi 2016, sa fie o perioada foarte buna pentru investitii in SUA si deci pentru pietele
de actiuni. Iata inca un argument care sprijina ideea unei noi piete BULL ce poate demara mai degraba din
anul 2015.
PIATA CICLULUI DECENAL AL INDICELUI S&P 500
Se mai spune la acest ciclu si patternul decenial deoarece de regula se comporta ca o formatiune grafica la
ciclurile de 10 ani care se incheie cu o cifra (1,2,3 5 etc) si care se repeta fara prea mari diferente intre
ele.
Tot din istoricul indicelui S&P 500 se poate constata ca anii care sfarsesc cu cifra 5 (un pattern decenial) au si
cele mai mari castiguri anuale (din ultimii 12 decenii cu cifra 5 cresteri sunt pe 11 din acestea) si pe aceasta
baza am putea spune ca anul 2015 poate fi un an cu cresteri importante, fara a putea preciza inca care va fi
saltul, probabil la nivelul mediu din ultimile 12 decenii incheiate cu cifra 5.
PATTERNUL DECENAL 5 LA INDICELE S&P 500

Comparativ cu anul 5 al deceniului, anul 4 (adica anul 2014) se remarca doar printr-un comportament decent
(maxim 7-9%) cu cresteri in majoritatea timpului (cca. 60% din cazuri) si acest lucru ne previne ca s-ar
putea sa avem si scadere pe ansamblu la final.

CONCLUZIA: cu cat ne apropiem mai mult de o ciclicitate mai restransa ca TIMP cu atat ne putem da seama
ca anul 2014 poate fi destul de slab (crestere mica maxim 7-9%), poate fi in stagnare sau poate fi in scadere
(eventual -10%), iar in interiorul lui s-ar putea sa avem deprecieri importante cerute de miscarea ciclica la
care s-a ajuns deja.
SONDAJUL PIETEI WALL STREET PRIVIND ASTEPTARILE INVESTITORILOR IN 2014
La final este bine sa cunoastem care sunt asteptarile investitorilor celei mai mari piete de actiuni din lume si
anume Wall Street. Nu ca as da eu dreptate suta la suta acestor sondaje deoarece exista o doza importanta
de subiectivism, inclusiv prin formarea esantionului de respondenti, deoarece marea majoritate raspunde
dupa cum ar dori sa fie si nu dupa evolutia in timp si factorii ce pot s-o influenteze, adica mai realist si bine
studiat. Este daac vreti rodul unei perceptii personal atat de diferite ca mod de a o stabili.
Totusi sa vedem aceste date pe scurt.
Cca. 84% dintre americanii respondenti la un sondaj recent organizat de Associated Press-GfK CRED ca piata
americana va fi SLABA sau in SCADERE la finele anului 2014. Sondajul s-a facut in perioada 5-9 decembrie si
au participat cca. 1400 respondenti, iar marja de eroare este de 3,5%.
Trebuie sa privim foarte obiectiv si sa spunem ca in anul 2013 indicele S&P 500 se apropie de o crestere
anuala cea mai mare din ultima decada si anume de peste 26% si ca aceasta nu reflecta unele rateuri pe
care le da economia SUA ce a crescut si datorita unor stimuli financiari aplicati de FED inca din anul 2009.
Se scoate in relief faptul ca investitorii individuali sunt mai pesimisti decat cei institutionali si ca cei care se
asteapta la un regres apreciaza ca acesta poate ajunge si la 10% la finele anului 2014.
Optimistii, cum ar fi Bank of America, vad o crestere a indicelui S&P 500 in 2014 de 13%, adica pana la 2000
pct., iar Wells Fargo pretinde o crestere de 7%, adica pana la 1900 pct. Faptul ca de la minimul de 667 din
martie 2009 si pana la maximul de 1844.9 de azi indicele a crescut cu 176,5% aceasta nu inlatura temerile a
cca. 71% din respondenti, care spun ca investitia in piata de actiuni in anul 2014 este RISKY, poate tocmai
datorita acestei cresteri FENOMEN din anul 2013.
Doar 27% considera ca piata de actiuni este in general SAFE (sigura), chiar daca in primavara anului 2013
raportul RISKY/SAFE a fost de 74% la 18%. Oricum una peste alta parerile se contrazic putin cnd este
vorba de modul cum vor investi in anul 2014 si anume; 57% spun ca la fel ca in 2013, 22% se vor retrage
din piata si 20% putin mai mult ca in anul 2013.
Voi incheia printr-o prezentare pe care a facut-o W.D. Gann (1954), marele analist pe care eu il respect in
mod deosebit, in cartea sa Master Stock Market Course, p. 224
The 10-year cycle continues to repeat over and over, but the greatest advances and declines occur at the
end of the 20-year and 30-year cycles, and again at the end of the 50-year and 60-year cycles, which are
stronger than the others.
Iata ce spune alt analist al pietei de capital pe care vi-l recomand si anume Larry R. Williams (2003): LongTerm Secrets to Short-Term Trading, p. 23
The root of the problem of time cycle is, that there always seems to be a current, or dominant cycle, that
we can see on our chart right now. The rub is, another cycle is always about to become dominant,
overpowering the one we have just located and invested in.
Deci avem 2 mari analisti care ne pot ajuta unul in epoca clasica (1954) si altul in cea moderna (2003) sa
intelegem ca miscarea bursiera are o evolutie ciclica si unde un anume TREND este dominant o perioada mai
mare sau mai mica de timp si pe acesta trebuie sa contam cnd ne alegem orizontul de investitii.
Cred ca concluziile principale le-am spus pe parcurs, asa ca nu ne ramane se spunem ca orice analiza, oricat
este ea de documentata si obiectiva, poate fi infirmata de piata (vezi cresterile TOP TOP istoric din 2013) si
ca cel mai bun sfat este sa STI in ce pozitie te afli fata de ciclurile de evolutie mai indepartate ca timp, dar
dominante perioadei analizate - secular, decenal, multi anual si chiar pe TS si in functie de situatie sa
actionezi.
Aceasta presupune sa urmaresti atent miscarea pietelor si s-o anticipezi la TIMP. CUM? Facand mai des acest
gen de analize, realizand propria perceptie deoarece sti cel mai bine ce doresti (eu poate vreau altceva) si
respectnd MM si RM (gestiunea si riscul banilor) ce trebuie sa se reflecte in orice tranzactie pe care o faceti.
CONFORTUL pe bursa este mai esential decat de a cauta tot timpul MAX si MIN, care se pot schimba oricnd
invers, iar castigurile constant marcate ne creaza o stare de incredere in propriile forte foarte esentiala cnd
bursa are socuri si cnd o decizie gresita poate schimba soarta portofoliuiui nostru.

4.5.5 Cum vede un sofisticat BVB

Fondurile administrate Asset Management S.A.I. S.A. se adreseaza persoanelor fizice si juridice, romane si
straine, care nu dispun de informatii suficiente pentru a-si putea alcatui un portofoliu diversificat pentru
reducerea riscurilor prezente in operatiunile din piata de capital. Avantajele investitiei in fondurile noastre se
constituie in servicii de calitate oferite clientului iar portofoliul diversificat al acestora reduce riscurile
prezente in operatiunile din piata de capital si maximizeaza profitul.
Spre deosebire de un fond deschis de investitii, un fond inchis de investitii nu are o oferta publica continua de
unitati de fond si emisiunea/rascumpararea se fac in anumite perioade stipulate in Prospectul de emisiune al
fondului. De asemenea, fondurile inchise de investitii au in general o limita minima a investitiei mai ridicata
decat cea regasita in cazul fondurilor deschise.
Voi porni de la declaratia celui mai mare fond de investitii din Romania si anume de Erste Bank
Fondurile mutuale reprezint o alternativ real la depozitele bancare i tot mai mult validat de marele
public, a declarat Drago Neacu (la care voi dori sa ajung pentru o discutie la obiect) si veti vedea de mai
jos din ce motive.
Fondurile mutuale reprezint o alternativ real la depozitele bancare i tot mai mult validat de marele
public, a declarat Drago Neacu, Erste Asset Management: n ultimele ase luni, n fiecare zi ne-au intrat n
fonduri n medie 20-25 de milioane de lei.
In plus pentru a ne da seama mai bine de dimensiunea acestor plasamente recente trebuie spus ca Fondurile
mutuale reprezint o alternativ real la depozitele bancare i tot mai mult validat de marele public, a
declarat Drago Neacu, directorul general al Erste Asset Management cel mai mare administrator de
fonduri mutuale din Romnia .
Interesul n cretere al romnilor pentru investiiile n fonduri mutuale s-a materializat n intrri nete de 3,5
miliarde de lei la nivelul pieei, dintre care 1,84 miliarde de lei au intrat n fondurile administrate de Neacu.
Erste Asset Management a ajuns astfel la active de 5,9 miliarde de lei, la finalul anului trecut, adic 41% din
totalul pieei, care a depit 14 miliarde de lei.
Avem peste 6 miliarde de lei bani administrai. Nu mi-e fric de sume mari, am avut pe mn datoria
public a Romniei, a declarat Neacu.
Ceea ce nu spune domnul Neacsu este ca exista anumite limite de LICHIDITATE la nivelul tranzactiilor pe
care ar trebuie respectate de aceste FONDURI MUTUALE pentru a nu da nastere la corectii masive in anumite
cazuri, cum ar fi o corectie la nivel burse majore internationale cu impact major asupra pietelor de capital in
general (actiuni, obligatiuni).
Stim ca ei ar trebui ca in caz CRITIC daca toti deponentii de unitati de fond vor dori sa-si retraga banii atunci
normele internationale le obliga ca in termen de MAXIM 10 zile sa onoreze aceste cereri Acum va puteti
inchipui ce se poate intampla intr-o asememea situatie cu RRACTIA in piata din partea unui asemenea FOND
o PRABUSIRE a preturilor actiunilor (atunci este vb de a face rost de bani numai vazand la orice pret, mai
ales daca si cumparatorii sunt mai prevazatori.
UN PERICOL CE NE POATE PASTE ORICAND SUPRA EXPUNEREA IN PIATA
Avand in vedere aceste aspecte este interesant la Erste cat din active sunt lichiditati certe in instrumente cu
risc ZERO (monetare, obligatiuni) si mai ales cat din ele sunt plasmente in piata de actiuni de la BVB din cele
6 miliarde de lei din activele fondului.
Ele se pot afla de pe site-ul acestui Erste Asset Management si ca ATENTIE Erste este posibil sa
depaseasca aceste LIMITE si la o adica fata de volumul zilnic de la BVB de numai 6-10 mil. lei zilnic va fi o
mare problema de a-si face rost de lichiditate cash si de a-si onora RETRAGERILE fortate impuse de o
imprejurare ce poate apare oricand la orizont, mai ales ca semnale in acest sens este posibil sa avem o noua
criza financiara.
Numai daca ne gandim la datoriile suverane din tarile europene si ce ar insemna o situatie de DEFAULT din
partea acestora asupra pietelor financiare in general. SUA chiar daca este in apropierea unei deflatii poate
oricand sa tipareasca oricati dolari vrea pentru a nu ajunge la acest stadiu determinat de o rata a inflatiei
foarte joasa, dar si de o creditare mai slaba a economiei ca urmare a reducerii QE3.
Deflatia poate duce din nou la recesiune, daca nu este controlata.
Asa cum v-am promis va voi prezenta cateva aspecte rezultate din discutia mea cu managerul unui fond de
investitii strain - Pioneer Asset Management , cu care am avut placerea efectiva de a discuta pret de 1 ora
cu toate ca avand programul destul de incarcat si-a gasit timp ca in ziua solicitarii sa gaseasca o fereastra
initiala de 1/2 ora, care totusi s-a largit constructiv pentru ambele parti la dublu timpului initial. Pot spune ca
discutia a fost instructiva de ambele parti.

AS DORI sa fac o precizare toata prezentarea mea nu are si nici nu-si propune sa promoveze o asemenea
investitie intr-un fond de investitii mutuale (este treaba fiecaruia cum incepe activitatea pe bursa) cu atat
mai mult sa promovez titlurile de valoare ale acestui fond care are o politica internationala valabila pentru
toti care fac parte din ea, din toate tarile.
Voi aborda subiectul atat prin prisma unui sofisticat - firma in speta pe de o parte si a unui investitor
incepator ceilalti din alte categorii sunt si pe piata de actiuni singuri, de aceasta data (Do it self si cei actvi
- traderii, profesionistii).
Voi incepe cu ceea ce PRIMEAZA pentru un investitor sofisticat si vom vedea ca nici ei nu au scapat de
greutati, cu atat mai mult ca activeaza pe piata noastra de capital ca un fond de investitii mutual.
COSTURILE CE TE OMOARA - CRIMINAL CNVM, actual ASF
Cred ca stim cu totii cum sunt alesi comisarii ASF - Piata de capital sau mai degraba fostul CNVM cand a avut
si 19 comisari NUMITI pe criterii de clientelism politic si anume oameni propusi, sustinuti chiar de cei care au
finantat campaniile electorale, dar si dupa aceasta cand si-au cerut banii cheltuiti. Putini sunt acolo
profesionisti (cineva trebuie sa muneasca totusi)
Un alt element definitoriu pentru imaginea de criminal financiar al pietei noastre este ca normele salariile,
bonificatiile se stabilesc intern si fiind chipurile in subordinea Parlamentului, unde tot timpul acestea vor fi cat
mai mari (pai sa scadem stacheta tocmai noi fruntea tarii). ASF, pe langa faptul ca el stabileste ca STAT in
STAT aceste comisioane si tot ce inseaman taxe, salarii etc nu vor scade si nu au scazut nici cand a fost
criza in 2008-2009 cand lichiditatea bursiera, dar mai ales veniturile/pierderile acestor fonduri sunt destul de
mari (La Pioneer randamentul atunci a fost de -32%). Ei le-au mentinut si pana in prezet la fel.
De ce? Fiindca au persoanele ce se numesc politic si care isi fixeaza singuri COMISIOANELE si TAXELE dupa
bunul plac, iar NIMENI nu intervine nici macar comisia de buget-finante din Parlament deoarece ei i-au
numiti si autorizat. Este de a-ti da cu stangul in dreptul, pe langa faptul ca sunt prieteni,colegi vechi, rude ,
familie etc.
Va voi da un exemplu edificator din trecut. Este vorba de Miclaus, marele comisar CNVM, care mergand la
Comisia similare din Viena nu s-a cazat la un hotel mai ieftin la 120 euro/noapte cu toate ca era unul
aproape de sediul institutiei, dar in schimb a platit 400 euro/noapte intr-un apartament la un hotel mai
scump cu mult.
Intrebat fiind acesta a raspuns ca atat este diurna lui zilnica si are dreptul s-o cheltuiasca. Pai de ce sa
reduca cheltuielile ca doar ei fac legea, sunt Dumenzeu pe pamantul bursei autohtone si dispun dupa bunul
plac cum vor.
Si acum sa vedem de unde provin toti acesti bani SUPER UMFLATI pentru ASF
1. COSTURILE percepute de jucatorii din piata
a) Comisioane si taxe ASF :
- de 0,1% din fonduri
- in plus de 1% din cifra de afaceri a fondului de investitii dintr-an contabil deoarece activeaza pe o piata
autorizata de ASF si atentie fondul chiar daca incearca sa negocieze cu autoritatea o reducere de comusion
mai acceptabila unei perioade deloc favorabila sanse mari nu prea are deoarece aceasta il controleaza, il
poate suspenda sau chiar anula autorizatia pe te miri ce motive. Iata presiunea care se face asupra acestor
fonduri din partea unei autoritati din pacate subordonate POLTIC nu guvernului cum este SEC in SUA.
- de 200.000 lei de admitere la piata reglementata
b) comisioane anuale datorate BVB, conform tabelului de mai jos (autorizare ca participant prima data, tarif
anual ca participant, oferte primare, secundare de cumparare-vanzare, titluri de stat , obligatiuni, etc) o
multitudine si de aici si cele practicate de noi la firmele de intermediere.
Cu cat sunt mai multe la ASF si operatorul BVB cu atat si intermediarii vor avea cu clientii tarife si comisioane
redicate . Uitati-va pe tabel si va veti ingrozi de costurile apasatoare ce se aplica la institutionali,
participantii la piata, inclusiv pentru diseminarea informatiilor

PRIMA PROPUNERE pentru domnul SOBOLEWSKI :

Sa se renegocieze PRAGMATIC si CONSTRUCTIV aceste comisioane cu toti jucatorii din piata
pornind de la situatia actuala a bursei noastre: fara investitori, fara participarea si altor fonduri mari straine
ce se feresc de aceste taxe foarte mari raportate la nivel randament active plasate pe bursa, fara emitenti,
fara reglementari la standardele europene etc.
2. RISK MANAGEMENT la LIMITA
Trebuie spus ca un asemenea fond strain are un RISK MANAGEMENT care intai il alerteaza ca a depasit un
prag si ca daca nu se va corecta atunci la atingerea pragului urmator de iesire din piata atunci SISTEMUL
electronic ce supravegheaza acest mecanism al depasirii riscului stabilit la fel la tot fondul international il
obliga sa vanda
UN EXIT fortat al acestui fond se simte pe piata, mai ales la o lichiditate ca cea de la BVB de numai 6-7 mil.
euro/zi. Daca presupunem ca el are plasamente in actiuni cu tranzactii de maxim 20-30 mil. euro facute
printr-o banca custode (la ei este BRD - Societe Generale, inainte a fost ING Bank, dar acesta s-a retras
orientandu-se spre alte piete/instrumente) atunci comisoanele sunt si mai mari si cu cat sunt mai multi cu
mana intinsa cu atat ele sunt mai mari..
De regula politica de RISC a fondului este una controlata si asistata ELECTRONIC, care are mai intai o treapta
de atentie (ALERTA) ce te atentioneza ca te apropii de acel RISK stabilit, care daca va fi depasit, pune in
pericol asigurarea lichiditatii pentru o retragere totala din partea clientilor.
Scopul este in interesul ca deponentii la FOND sa fie protejati si sa nu devina pagubiti - este de fapt existenta
pentru care functioneaza aceste fonduri mutuale si aceasta mai ales in cazuri extreme cand in maxim 10 zile
trebuiesc rezolvate toate retragerile daca acestea apar.
PRACTIC pentru a nu se ajunge acolo este ca un asemenea FOND sa actioneze in piata fara a periclita
deprecierea prea mare a pretului. Asa gandesc adevaratii profesionisti cum este Pioneer prin firma de
brokeraj a unei banci ca participant operational direct si custode al acestui fond. Din pacate nu toti
procedeaza la fel si depasesc aceste limite.
De exemplu sa zicem ca fondul X are o expunere in piata de actiuni de 40 mil. lei, la limita volumului mediu
de tranzactionare zilnic de la BVB) In acest caz el va dori sa vanda maxim 10% din lichiditatea de la BVB si
fiind o suma mare o va face timp de 3-4 zile.

Aceasta inseamna ca la 6 mil lei/zi cum a fost in aceste zile el va vinde 6 x 3 = 18 mil, iar 10% reprezinta
doar 1,8 mil. lei schimbate in piata, care reprezinta un volum foarte mic fata de activele sale si de aici si
veniturile lor.
Ne putem inchipui usor ce ar insemna o lichditate mai mare in piata - o participare mai intensa din partea
acetora si deci volume de tranzactionare si deci si participantiii au tot interesul sa le dezvolte.
A DOUA PROPUNERE PENTRU DOMNUL SOBOLEWSKI
Lobby pe langa Guvernul Romaniei - Departamentul Privatizarii Activelor Statului sa faca noi oferte primare
sau secundare admise la cota BVB si mai ales un MARKETING agresiv din poarta in poarta ce trebuie
manageriat de opratorul BVB impreuna cu Asociatia Brokerilor din Romania.
Acum intelegem de ce un profesionist ADEVARAT nu va FORTA piata, ci o va face treptat pentru a nu speria
pe ceilalti jucatori din piata, care s-o impinga la valori mai putin reale. Acestea ar putea duce la o retragere a
clientilor din aceste fonduri deloc dorita de managerii sai.
Important daca au nevoie de lichiditate - o iesire a unui client mai mare - si a reusi sa-si vanda onorabil
actiunile, mai ales fara a duce la deprecierea abrupta a preturilor.
Din pacate nu toti fac la fel si dupa opinia mea daca luam cazul Erste Asset Management la nivelul activelor
sale atunci putem intelege ce se poate intampla la o adica sigur ACUM este depasit acest SRISK de
aceasta politica la nivelul fondului si trebuie sa retinem acest aspect uitandu-ne mai atent la miscarile
activului sau.
3) EMITENTII - mai ales PRIVATI, dar nu Jmenari
Deci care ar trebui sa dea o LICHIDITATE MAI MARE in piata autohtona, ar trebui sa fie cei privati, deoarece
aceste fonduri de investitii nu au INCREDERE in statul roman, care gandeste mai mult politic, la nivel limitat
de grup si de multe ori a dovedit ca nu stie ce vrea fiind influentabil si mai ales departe de mediul de afaceri
privat pe care nu-l stimuleaza cu unele facilitati (va dau doar una neimpozitarea profitului reinvestit), care
se practica in toata Europa.
Deci orientarea lor este spre aceasta categorie, dar cu distinctia clara ca datele lor sa reflecte o realitate
palpabila nu excrocherie, precum curba lui Gauss sau o curba gen RACHETA cand alte companii din acelasi
sector au o tendinta usor crescatoare si cu unele mici oscilatii pe parcurs. Pai, asa ceva bate la ochi ca ceva
necurat (vezi cazul Adeplat).
Deci nu vor SMENURI ca este plina bursa de asa ceva. Iata un motiv de ce acesti investitori mari se expun
putin la BVB, tranzactioneaza putin in medie sunt fonduri mici de 10-12 mld. euro ca active.
Daca vrem sa privim care este structura fondului ales de mine fiindca stiam ca am cu cine face schimb de
informatii utile atunci fara nici o unda de promovare a acestuia (in care am incredere fiindca ii cunosc, sunt
profesionisti ce cuprind toata aceasta lume a money flow din afara, din foarte multe tari), ei bine iat-o
Pioneer Asset Management are active in total de 50 mil euro
Are 2 fonduri de investitii mutuale in Romania : STABILO - cu doar 120 mil RON in active si care a avut un
randament in anul 2013 de 6%.
Activele acestora reprezinta 60% din total active, adica 30 mil euro, din care STABILO cu 120 mil. lei are
80% in obligatiuni (de stat , corporative - ultimile la Transelectrica), iar Integro cu restul de 20 mil. lei
contine max 50% actiuni fireste la cele mai lichide.
Are tranzactii la cca. 25 alte fonduri de investitii pe pietele internationale, cu ponderea in tarile din Europa,
care reprezinta 40% din active, adica 20 mil. euro din care 50% in actiuni si 50% in obligatiuni.
FREE FLOATUL EMITENTILOR mai mare eventual 20-25%
Daca ne uitam numai la Petrom (SNP) vom vedea ca una dintre cele mai capitalizate companii listate la BVB
are:
COMPANIA PETROM
Capitalizare de piata 27,189,172,001 lei
Valoare nominala 0.1000 lei
Free float de 9.36% (cel mai mic dinntre cele cu capitalizare mare)
Daca acesta ar fi mai mare printr-o oferta secundara din partea statului roman cel putin de minim 20%
atunci alta ar fi lichiditatea pe emitent si sofistucatii ar mai activi in piata respectiva.
In plus principalii actionari la Petrom la zi sunt :
OMV AKTIENGESELLSCHAFT loc. WIEN AUT 51,01%
STATUL ROMAN PRIN MINISTERUL ECONOMIEI loc. BUCURESTI jud. SECTOR 1 20,64%
FONDUL PROPRIETATEA S.A. loc. BUCURESTI jud. SECTOR 1 18,99%

Multiplii de piata la SNP - par relativ atractivi, poate un PBv prea mare comparativ cu media europeana de
0.56, care ar determina pe unii sa fie mai retinuti la acumulare
PER 7,06
P / BV 1,19
DIVY 5,83
EPS 0,07
FONDUL PROPRIETATEA
Alt emitent vizat de majoritatea sofisticatilor este Fondul Proprietatea, mai ales dupa unele declaratii ale
Franklin Templeton
Capitalizare de piata 11,298,281,611
Valoare nominala 1.0000 lei
Actionnar principal MANCHESTER SECURITIES CORP. loc. NEW YORK USA 15,87%
Free Float 84,13%
Multiplii de piata la actiunea FP
P/E 21.41
P/BV 0.98
P/VUAN* 0.66
P/A 0.98
Indicele P/E la zi:(calculat cu pretul la zi si profitul pe ultimul an disponibil) 19,93
Indicele P/E ultimele 4 trimestre (calculat cu pretul la zi si profiturile pe ultimele 4 trim.): 21,41
Asa cum se vede el ramane inca atractiv, dar cu atat mai mult va fi daca VUAN-ul va creste (aici este o mare
intrebare daca nu mai fac achizitii in actiuni). Free floatul ramane mare la cca. 74% chiar daca se anuleaza
cele 10% actiuni rascumparate, asa cum se va propune la prima AGA din 25 aprilie 2014
Evenimentele imediate extrase din calendaru financiar al FP ne indica ceva factori importanti la care trebuie
sa fim atenti :
-

Publicarea rezultatelor financiare anuale preliminare 2013 14 februarie 2014

Adunarea Anual General a Acionarilor 25 aprilie 2013
Publicarea Raportului anual la data de 31 decembrie 2012 26 aprilie 2013
Publicarea Raportului primului trimestru (31 martie 2013) 15 mai 2013

Vineri pretul acestei actiuni a fost in stagnare deoarece iata acesti sofisticati inca asteapta o clarificare a
diectiei pietei in general si dupa cum s-a vazut bursa a scazut.
Deci nu este momentul unei intrari din partea lor cu atat mai mult ca si bursele straine isi cauta noi minime.
O strategie a unui emitent are in vedere eficientizarea elementelor aratate mai sus si conteaza MOMENTUL
unei intrari care sa le permite sa respecte in primul rand conditiile de RISK management si satisfacere
asteptarilor clientilor, investitorilor sai, dar mai ales sa acopere costurile destul de mari prezentate pe site-ul
BVB si care sunt FOARTE MARI
Nu intamplator Ambasada SUA a criticat atitudinea nepasatoare a ASF, BVB si chiar a intermediarilor care
practica comisioane mari nestimulative, atacand in acelasi timp si lentoarea autorizarii unui participant nou
strain la BVB care asteapta si 6 luni (in afara dureaza cel mult 1 luna) pentru a fi autorizat sa tranzactioneze
pe piata locala.
LICHI|DITATEA .. BAT-O VINA .. PIATRA DE MOARA
La BVB, din cele 83 emitenti califificati la piata regular, daca sunt zilnic 7-9 care sa aiba un volum de peste 1
mil. lei si care in conditiile aplicarii unui risk management protectiv pentru clientii fondului nu permite acestui
tip de investitor sa tranzactioneze mai mult de 10% din volumul zilnic, ceea ce inseamna un rulaj foarte mic
si deci o expunere redusa in piata.
A TREIA PROPUNERE PENTRU SOBOLEWSKI - CEO BVB.
Marketing agresiv pentru cat mai multi emitenti PRIVATI si cu free float convenabil de 20-25% minim, acel
departament ce va umbla din poarta in poarta combinat cu consilierea acestora gratuita si REDUCEREA
taxelor si comisioaneleor aferente admiterii acestora la cota.
UN PORTOFOLIU PENTRU UN INVESTITOR INCEPATOR
Fireste ca nu am plecat de la Florin Dolea pana nu mi-a indicat ca unui potential investitor nou care doreste
sa aiba o mana profesionista la inceputuri, sa aiba si instrumente pe care Ministerul de Finante nu doreste sa
le emita si populatiei (titluri de stat cu risc zero).

Iata-l:
PROFIL:
RISK MODERAT
VALUTA :
Euro sa fie 60% din capital (10.000 euro) din care 2500 euro in obligatiuni internationale ale fondului de
investitii si 1500 euro in fonduri straine de actiuni
RON sa fie 40% din care : STABILO cca. 6000 RON (80% are obligatiuni) , INTEGRO cu 6000 RON (maxim
50% actiuni) si separat - individual singur clientul la BVB cu 6000 RON inpiata de actiuni.
Mie personal, cu experienta pe care o am, as face aceeasi recomandare tuturor celor care vor sa inceapa sa
fie investitor cu un plasament de cca. 15% la BVB singuri si restul de 85% la un asemenea fond de investitii
unde randamentul este peste dobanda bancara, are cine sa se ocupe profesionist de capitalul investit si care
aplica RIGUROS politica de risk management al activelor fondului deci si al capitalului tau.
Nu m-as hazarda sa intru chiar la cel mai mare fond cum este Erste care AFIRM cu convingere a DEPASIT
limitele acestui risk si mai ales ca CEO-ul sau declara ca se pricepe sa gestioneze DATORIA PUBLICA de a
cui datorie vorbim aici si de ce acum. ?
Iata cateva performante realizate in anul 2013 la cateva astfel de fonduri straine :
Euro Strategic Bond 4%
Euro Corporate Bond 6%
European Potential 35%
Multi Asset Real Return 7%
O medie daca avem o expunere egala pe toate de cate 1500 euro va fi de 13%. Fiecare apreciaza cum
incepe, insa este bine sa nu sariti din lac in put daca ne referim la riscuri. Se pot obtine si castiguri mai mari
(fiecare isi face portofoliul in functie de profil, insa pana invatati cu cei 1500 euro la BVB lasati pe meseriasi
sa faca ce stiu mai bine si sa aveti un randament de 3 ori mimim mai mare, dar cat de cat sigut, decat sa-i
vedeti pierduti la comisioane ca faceti overtarding sau ati luat o decizie la intamplare pierzatoare.
IN FINAL ce conteaza este confortul investitional si apoi vin celelalte.
TREBUIE sa ganditi ca un sofisticat, dar nu o veti putea face decat daca intrati activ in gradina lui fiind
partener/client al acestuia si observandu-i miscarile din interior. Cu timpul veti dori sa faceti ca ei avand
destule elemente de la studiul realizat autodidact in timp si aveti de unde sa incepeti.
Un portofoliu in obligatiuni locale si straine, in actiuni locale si straine, mai ales ca banul este rulat de 1
profesionist, care nu-ti percepe comision din tranzactii ci doar la infiintare pentru gestionarea banior tai, iar
la retragere o poti face oricand fara sa platesti ceva comision (alte asset percep asa ceva - Erste). Este CEA
mai buna recomandare pe care ti-o pot face si iti asigura incredere.
Iata si performantele fondurilor mutuale de investitii in anul 2013 ce activeaza in Romania

Eu asa am inceput cand a fost la inceputuri fondul de investitii Napoca.

Sa nu crezi la inceput ca esti mai destept ca ei, mai ales fara pregatire, fara resurse etc vei vedea cand vei
avea mai multi bani cat de greu este sa-i gestionezi eficient.

4.5.6 Piata Rasdaq piatra de moara a BVB

Incep o tema destul de sensibila si mai ales fragila ce poate avea consecinte mai putin previzibile, dar care in
contextul in care ASF vine in sfarsit cu un proiect de lege privind stabilirea statutului asa zisei piete Rasdaq
suntem obligati ca actionari la aceste companii sa analizam cat de cat obiectiv viitorul acesteia si mai ales
viitorul pietei noastre de actiuni, atat de lasata in umbra de multi oameni din mediul de afaceri sau orice
domeniu colateral.
De aceea IMI CER SCUZE dinainte daca opiniile si parerile ce le voi exprima in acest articol vor starni
anumite reactii de frustrare sau de emotii negative fata de gndirea mea. Este punctul meu de vedere si
doresc sa aflu si parerea voastra despre acest SUBIECT care in viitorul apropiat va deveni pe undeva
CENTRUL atentiei noastre ca investitori la BVB.
Referitor la piata de obligatiuni de stat (treasury bond) reglementarea este a altei institutii cu legatura la SEC
si anume prin Treasury Departments Bureau of the Public DebtTreasury . Acestea sunt emise de Guvernul
SUA (Trezorerie, asa cum este la noi Ministerul Finantelor Publice) Treasury bonds are slightly different from
corporate bonds. Theyre issued by the U.S. government, so regulation is handled by the , with additional
oversight from the SEC.
DE CE CENTRUL ATENTIEI?
1. De curnd BVB a initiat un plan de atragere de MARKET MAKERI pentru realizarea unei lichiditati
corespunzatoare la 15 emitenti de la BVB nsemnnd emitentii din indicele BET (cel nou din 23 decembrie) si
indicele BETFI cu exceptia actiunii BRK, locul acesteia fiind distribuit emitentului EBS. Ne putem inchipui ca
astfel se vor crea discrepante si mai mari fata de lichiditatea mediocra sau care lipseste cu desavarsire la
majoritatea actiunilor Rasdaq.
2. Am observat ca anul 2013 a fost anul atractiei investitorilor BVB cu predilectie fata de maxim 15 emitenti
fapt ce a determinat si un randament mai bun al indicelui celor mai lichide actiuni de la BVB, dar si cele mai
puternic capitalizate, ce pot asigura si castiguri mai mari. As spune o batalie prea mare pentru numai 15

emitenti pentru o piata a carei lichiditate medie este acum de putin peste 10,4 mil. euro/zi, care comparativ
cu bursele din regiune este la periferia Europei comparativ cu potentialul REAL al economiei Romanesti. Ce ar
insemna ca la acestea 15 sa se mai adauge cel putin inca pe atat, care chiar daca la inceput nu vor realiza cu
cele din elita vor avea sanse egale de a concura cu acestea?
3. Dorim o piata mai lichida, atractiva in special pentru investitorii straini deoarece asa cum se stie acestia
intretin si dezvoltarea peietelor de capital avand o putere financiara mare si foarte mare si de ani buni (iata
au trecut 18 ani de le refacerea bursei romanesti) si SINCER saltul nu este deloc NOTABIL, ba dimpotriva
BVB este inca in afara circuitelor marilor fonduri de investitii. De ce este asa? Fiindca nu avem o piata de
actiuni cu adevarat functionala asa cum ar trebui sa fie si ca ducem de ani de zile cateva PIETRE DE MOARA
ce atarna foarte greu la coada BVB.
Daca BVB nu se va putea desprinde de aceste FRANE atunci putem sa incercam noi orice ca tot nu se va
vedea prea mult in viitorul apropiat. In aceste conditii asa cum am spus pentru mine conjunctura actuala in
care se afla acum BVB este cea mai favorabila unei bune transformari :
- exista deja de cateva luni un nou director general cu multa experienta si in care eu am inca incredere
deoarece asa cum imi dau seama este un PROFESIONIST (adica nu face jocul nimanui pana acum ci al bursei
in general). Totusi trebuie s-o spun ca eu aveam mai multe asteptari pe aceasta linie deoarece beneficiaza de
sprijinul a peste 50% din actionarii BVB;
- avem un nou CNVM ASF care bine ar fi daca va termina cu restructurarile si va trece efectiv la treaba asa
cum o face SEC din SUA sau supraveghetorii burselor majore, fireste ca acestea sunt ajutate si de o legislatie
adecvata si armonizata international. Odata promovata aceasta lege a pietei Rasdaq cred ca si pentru ei se
deschide un nou drum deoarece cunosc cativa din echipa care lucreaza la acestea noua tendinta si am
incredere in ei deoarece provin efectiv din piata de capital.
- exista o deschidere mai mare de colaborare intre operatorul BVB si toti actorii pietei de capital, care la
rndul lor doresc aceasta schimbare. Sunt cateva exceptii de mentalitate gresita sau invechita in rndul
firmelor de brokeraj (as putea spune chiar de capitalism salbatic ca la nceputurile acestuia, de a profita de
nepricepre, slaba educatie, slaba putere de cumparare etc), dar se pare ca si acestea incep sa se filtreze in
primul rand prin falimentare (anul 2013 a scos afara cca 11 firme foste autorizate). Cu timpul noile modificari
ce vor fi aduse la competenta si capitalul acestor firme va tria si mai mult prezenta lor la bursa.
- avem nevoie nu de multe firme care doar supravietuiesc sau se taraie ci de firme de brokeraj puternice, cu
personal expertizat si profesionist, cu deschidere spre piata (investitori si emitenti), cu acceptarea si
implementarea vehiculelor si instrumentelor financiare cat mai diverse capabile sa concureze cu firmele
similare straine care s-ar putea sa vina mai multe la noi in tara odata ce si lichiditatea si atractivitatea la BVB
va creste in timp.
Voi face o paranteza si va voi spune ca discut din cnd in cnd cu analisti, brokeri de la firme si incerc sa le
prezint ce-si doresc investitorii sau potentialii lor clienti. Ei bine am avut surpriza ca unele sfaturi ale mele sa
prinda viata, asa cum a fost cel legat de faptul ca firmele de intermediere nu cunosc si nu tin PULSUL
periodic al clientilor lor privind anumite cerinte, nemultumiri asupra serviciilor prestate sau ceea ce si-ar mai
dori de la intermediar. Ulterior o parte din prieteni mi-au relatat ca au fost chestionati asupra acestor aspecte
in mod telefonic. Deci este o noua viziune asupra modului cum trebuie sa fie aceasta relatie bine ar fi daca
ea ra fi perceputa constient de fiecare.
- in conditiile in care toate, dar toate pietele majore de capital (NYSE, Frankfurt si altele) se orienteaza la
participari in actionariatul altor burse, la preluari de piete sau regionalizari tot mai agresive pentru a rezista
competitei unei piete tot mai globale de capital, daca BVB nu incearca sa se adapteze nu la ce a fost acum
cativa ani deja perimat, ci din mers, eventual cu participarea unui actionar puternic, cum ar Bursa din Londra
sau alta puternica din Europa atunci este clar ca vom pierde imens la acest capitol. O bursa puternica
inseamna noi clienti, lichiditate mai mare, know how, suport logistic si tehnic performant, legislatie
armonizata si noi vehicule si instrumente cat mai diverse de tranzactionare adica ne aliniem la cerintele
acestor burse. Insa, cum sa vina cnd noi nu vrem sa dam drumul la frane, nu vrem sa acceptam faptul ca
daca pastram directia veche aceasta ne duce in capatul opus, al parasirii lumii bursiere moderne.
De obicei perceptia jucatorilor din bursa tinde s-o ia inaintea evenimentelor mai mult previzibile, noi sau unii
dintre noi fac INVERS in privinta rezolvarii statului Rasdaq cnd de fapt suntem toti constienti unde am ajuns
in aceasta privinta si ca lucrurile trebuie sa se rupa odata pentru totdeauna.
Argumentul pe care multi incearca sa-l abordeze este ca piata Rasdaq cea din anul 2005 dinaintea trecerii la
BVB este reglementata si ca acest statut (atentie am zis statut) este VALABIL si acum in conditiile legislatiei
actuale.
CE ESTE O PIATA REGLEMENTATA LA NIVEL INTERNATIONAL BURSIER?
Nu-i asa ca de multe ori am auzit pe piata autohtona de cazuri de lipsa de protectie a investitorilor indiferent
care sunt acestia, de frauda, de abuz si mai ales de folosirea corecta a datelor ce alimenteaza deciziile

investitorilor. Ei bine toate acestea ar trebui sa constituie sau sa stea la baza unor norme, reguli care sa
elimine sau sa diminueze la maxim aceste comportamente ce indeparteaza orice investitor de a-si plasa
capitalul pe o piata care oricum este riscanta. In caz contrar ea devine si mai riscanta, iar atractia SCADE.
DE CE NU AVEM LICHIDITATE LA BVB?
Multi vorbesc ca nu sunt multi emitenti la listare, ca nu sunt multe instrumente si mai ales ca nu sunt multi
investitori pe bursa cu toate ca in anumite situatii s-a vazut ca exista multe disponibilitati financiare (vezi IPO
Romgaz). Ei bine opinia mea este ca asa cum nu functioneaza bursa noastra o CAUZA PRINCIPALA este
LIPSA DE INCREDERE deloc exagerata din partea investitorilor, care acum se gndesc mai mult la bursa
odata ce dobnzile la depozitele bancare au scazut simtitor si nu mai ofera o DOBANDA REALA. Totusi
existenta cazurilor tot mai frecvente de incalcare a principalelor norme de protectie (SSIF Broker Deva,
SIMA, Harinvest) si multe abuzuri pe piata nesanctionate deloc sau prae tarziu cu amenzi derizorii ii
determina pe investitori sa fie inca in expectativa si pe buna dreptate.
Culmea este ca aceste exemple se intampla cel mai des pe piata Rasdaq, despre care unii inca mai cred ca
este reglementata. O continuare a acestei situatii nu ar face deloc bine cresterii lichiditatii la BVB si acest
lucru este evident.
Am ales pentru voi modul in care este reglementata piata de capital din SUA fiind una dintre cele mai
riguroase in aceasta privinta si de aceea este si una dintre cele mai atractive.
Sunt doua institutii guvernamentale care RASPUND de reglementarea si supravegherea pietelor si anume
SEC (Securities and Exchange Commission) si CFTC (Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Deci
ele nu se subordoneaza Congresului SUA sau Parlamentului cum este ASF la noi, ci Guvernului care face si
politica fiscala putnd stimula aceste piete sau nu, dar mai ales de a avea initiative legislative DIRECTE in
stransa legatura cu mersul evenimentelor sau reforme asa cum a fost in anul 2008 in piata de capital
americana.
ROLUL lor de baza este acelasi: de a crea un cadru legal pentru a GARANTA/ASIGURA ca investitorii si
traderii (CFTC) sa aiba INFORMATII adecvate pentru a lua decizii si de a PREVENI (deci nu neaparat
sanctiona cnd deja este prea tarziu ca la noi) FRAUDA si ABUZUL de piata, precum si MANIPULAREA si
CONFLICTELE DE INTERESE intre participanti.
Un alt rol important este ca fiecare institutie de reglementare urmreste ca RISCUL SISTEMIC sa nu
escaladeze la nivelul pietei sale astfel incat sa afecteze intreg sistemul financiar pe ansamblu si automat
propriu sistem.
Va voi prezenta in imaginea de mai jos ce iseamna acest lucru la nivelul unui mare jucator din ambele piete
asa cum este JP Morgan, care prins in acest CLESTE al supravegherii atente din partea institutiilor abilitate au
putut sesiza un asemenea RISC SISTEMIC (pierderi foarte mari in 2012), ce putea fi generat de o mare
banca ce activeaza in mai multe piete, depasirea riscului fiind in piata derivate:

Putem constata cum fiecare isi urmareste segmentul de piata financiara la nivelul JP Morgan si poate
constata si avertiza un asemenea risc, toate datele de analiza regasindu-se la nivelul FSOC (Financial
Stability Oversight Council) coordonatorul ce primeste rapoarte de la toti reglementatorii din sistem si
alertele respective. Asa ceva s-a infiintat prin reforma din 2008, iar riscul a aparut in anul 2012.
Simplu nu? Dar pentru aceasta este o intreaga legislatie si regulamente nu sofisticate ca la noi si care
CULMEA se adapteaza permanent in functie de propunerile actorilor din piata (vreau sa spun ca SEC face
publice aceste propuneri si promavari spre totala transparenta a pietei (de aici si ncrederea mai mare a
investitorilor in SEC), ceea ce la noi te trezesti ca deja s-a aprobat o propunere a ASF si doar unii
preferentiali stiau de acest demers.
Asadar diferente de ABORDARE, de MENTALITATE si mai ales de APLICARE a acestor reguli de baza pentru o
piata REGLEMENTATA cu adevarat. Acum putem intelege de ce unii se opun chiar vehement pentru ca
statutul pietei Rasdaq sa fie pe muchie de cutit pentru a reusi sa profite de acest abis legislativ in care se afla
piata noastra autohtona in general si mai ales cele conduse mai mult de actionari majoritari ce vor sa
manipuleze piata. Ei aleg ce le convine si legea neexistnd de aici apar abuzurile si fraudele.
Acum sa nu credem ca ambele institutii/autoritati in domeniu au controlul deplin. Acesta se realizeaza prin
alte reguli, norme pe care firmele de brokeraj si cele Exchange sunt obligate sa le respecte fiind
supravegheate atent de SEC (1934) si CFTC (1974), care aplica sanctiuni severe asa cum am vazut la
Goldman Sach, JP Morgan de curand chiar daca sunt cele mai mari banci de investitii nu numai din SUA.
SEC are printre altele obligatia de asigura transparenta in piata de actiuni si asigurarea raportarilor
trimestriale si anuale. Violarea legii pietei de capital presupune folosirea informatiilor inside, fraude fata de
legea contabila, transmiterea de informatii false catre SEC).
Forta SEC consta in faptul ca este abilitata ca in cazuri de VIOLARE a legii pietei de capital sa sesizeze
automat Departamentul Justitiei, care ia masuri imediate si nu peste ani.
Fireste ca nu putem aspira la asa ceva, dar este clar ca trebuie inceput cu ceva si acel ceva este piatra de
moara de la BVB actiunile Rasdaq.
Voi mai adauga ca pentru piata de actiuni si de obligatiuni corporative exista Financial Industry Regulatory
Authority (FINRA similar si nu prea cu Asociatia Brokerilor de la noi). FINRA reprezinta si reglementeaza
toate firmele de brokeraj de actiuni si bonduri, precum si ATENTIE angajatii acestora. Exista mai mult de
4800 firme membre ale FINRA cu cca. 650.000 angajati inregistrati ca au dreptul sa vanda actiuni si
obligatiuni, stabilesc reguli de trading si monitorizeaza cum se conformeaza si transmit informatii catre
investitori.

FRUMOS NU? Poate daca la noi ar fi existat putin din asa ceva nu aparea situatia cu brokerita de la
Harinvest, dar nici cu Sima sau altele fraude.
ATENTIE tot FINRA din SUA administreaza verificarile si LICENTA periodica ale acestor angajati. La noi ASF
are monopol/autoritate peste tot si de aceea nu se straduie ca lucrurile sa mearga bine diseminnd o parte
din atributiile pe care oricum nu le poate duce in prezent si poate ca uneori a avut si alte interese politice.
Pentru piata derivate din SUA pe langa CFTC mai este si National Futures Association (NFA), care contine
4200 firme si are 55.000 angajati ai firmelor de brokeraj. Rolul este acelasi cu deosebirea ca pentru
OPTIONS la nivel actiuni rolul reglementarii ii revine tot SEC.
Piata FOREX nu este asa de bine reglementata cu toate ca atunci cnd faci schimb valutar oriunde nu te
poate opri nimeni s-o faci. Bancile si casele de schimb valutar, ca mari jucatori ai pietei valutare (FX) au
reguli stricte pentru a nu influenta aceasta piata spot valutara si activitatea lor este supravegheata de FED
(politica monetara ce si cat se tipareste si distribuie) si Departamentul Trezoreriei din SUA. Piata spot
pentru option si futures valute nu este reglementata, in schimb pe piata de derivate este reglementata
pentru aceste option si futures fiind atent supravegheata de CFTC si NRA.
SE MERITA CATEVA CONCLUZII ACUM
Institutiile financiare, pietele de capital si activitatile sunt reglementate. Scopul l-am vazut deja insa
raspunsul depinde de politica emisa in acest scop ce trebuie discutata. Vom lua exemplul pietei de actiuni,
emitentii care doresc sa se listeze la una din categoriile pietei, ale BVB de exemplu, trebuie sa se inregistreze
la ASF (SEC) pe baza unui prospect ce trebuie autorizat de aceasta institutie si sa faca o oferta publica de
emisiune.
Apoi pietele de capital, firmele de brokeraj unde se tranzactioneaza aceste actiuni trebuie sa fie inregistrate
si autorizate conform legislatiei in vigoare si nu a ceea ce exista in anul 2005 ce este invechit si franeaza
dezvoltarea pietei de capital sau nici macar nu reflecta o piata reglementata ca atare, asa ca in ziua noastra.
Totusi pretul la actiunile emitentilor nu este in mod tipic reglementat decat in situatia in care se constata o
exceptionala volatilitate si temporar se limiteaza. Manipularea pretului este o forma secundara ce este bine
reglementata, dar si sanctionata de supraveghetori. Pana acum am vazut putine cazuri sanctionate de ASF,
ultimul fiind cel de la SIF si IMP.
Venind ceva mai aproape de noi vom vedea ca Bursa din Londra are si ea unele prezentari foarte detaliate
si concise despre regulile si reglementarile unei piete de capital din care voi extrage doar cateva exemple:
- pietele ordonate se mentin prin reguli, indrumari si prin urmarirea activitatii pietei si a tranzactiilor. TINTA
principala este de a pune la dispozitia emitentilor, intermediarilor si investitorilor piete de capital atractive,
eficiente si bine reglementate pentru a creste capitalul si a indeplini cerintele investitiei si ale tradingului.
- bursa din Londra s-a adaptat la Directiva MiFID inca din anul 2007, iar noi inca mai cautam aceasta
Directiva de ani de zile.
- interesanta este sectiunea Admision to Trading actualizata din aprilie 2013 si din care avem multe de
invatat. Pe baza studiului ei vom putea observa ce se intelege prin admiterea la tranzationare pe o piata
reglementata ale caror scopuri sunt sa eficientizeze investitia si capitalul investit. Daca vetoi gasi o
corespondenta cat de mica la asa zisa piata Rasdaq reglementata dupa directiva MIFID obligatorie pentru
toate pietele din UE atunci ma inclin in fata evidentelor si inchei acest subiect pentru totdeauna (MiFID the
European Parliament and Council Directive on markets in financial instruments, No. 2004/39/EC).
Totusi sa vedem ce presupune in mare asa ceva :
- ca AIM este piata pentru SMALL company, care nu pot fi admise pe o piata reglementata deoarece nu
ndeplinesc conditiile acesteia, asa cum bine se cunoaste ca este acum la majoritatea emitentilor Rasdaq, o
mare parte din acestia suspendati, in stare de insolventa sau la pragul falimentului. (the Exchanges market
for smaller, growing companies. Securities admitted to AIM are not admitted to a regulated market).
- autoritatea de reglementare a pietelor de capital este FCA (Financial Conduct Authority) cu segmentul sau
UKLA the competent authority for listing in the UK, namely the UK Listing Authority. Prima a stabilit si
standardele minime dupa MIFID pentru admiterea pe piata primara si secundara la Bursa.
- interesante sunt principiile acestor standate minime pentru admitere:
1. A acorda/permite incredere investitorilor in piata primara in care opereaza (iata un motiv pentru accesul
unor actiuni bune de pe Rasdaq care ar corespunde standardului de incredere);
2. de a mentine calitatea si atractivitatea in piata primara si in rndul investitorilor;
3. pentru a opera/ tranzactiona in mod decent/propriu si in ordine (bine ordonat) pe piata acestor actiuni
4. pentru a minimiza orice suprapunere (competente, atributii) cu regulile unei autoritati EEA a emitentului.

Pai, dragii mei cititori analizati si voi aceste principii la nivelul fiecarui emitent de la piata Rasdaq si veti
constata ca nu sunt multi care respecta aceste principli standard de baza dupa MiFID. Si atunci . Oricat am
fi de toleranti, in anumite limite desigur, cu scopul de a ajuta compania in cauza in mod cert vom vedae
DIFERENTE mari intre aceste companii. Pe langa faptul ca pentru a fi admis acesti emitenti trec prin cateva
comisii ale pietei de capital ca prin furcile caudine si iti arunca in fata principiile de mai sus. Rolul lor este de
a pastra ncrederea si atractivitatea pietei primare reglementate si acesta trebuie sa fie si scopul accesului la
o piata reglementata ce mentine functionalitatea ei si nu AVARIA acesteia.
CONCLUZIA FINALA CE SE IMPUNE este ca .
PIATA RASDAQ nu este reglementata si ea trebuie clarificata cat mai CURAND
Cum se poate face?
Pai, dupa parerea mea, dupa ce s-au calificat cele care MERITA sa faca parte din piata BVB reglementata (in
mod direct deoarece sunt deja listate), asa cuim de altfel a mai facut-o odata operatorul BVB in trecut, restul
se va face prin TRANSFERUL acestora pe ATS, asa cum s-a propus recent de ASF si asa cum spune Directiva,
printr-un prospect de admitere facut de un intermediar ales de emitent.
CE PROPUNERI DE ELIGIBILITATE A FACUT BVB ANTERIOR?
Au fost mai multe initiative de a rezolva piata Rasdaq mai ales din partea BVB, insa prima mai concreta a
fost in anul 2008 cnd CNVM a propus trecerea integrala pe ATS cu care BVB nu a fost de acord.
Apoi o faza mai importanta s-a desfasurat pe 2 martie 2009 (deci aproape de minimele anului 2009) cnd
Bursa de Valori Bucuresti a intentionat sa promoveze 271 de companii listate pe piata RASDAQ pe piata
reglementata pentru o perioada de proba de noua luni.
Atunci pe piata principala a BVB erau listate 69 de companii, astfel ca numarul de emitenti ar fi putut urca la
340. In anul 2008 erau calificati 400, dar datorita scaderii capitalizarii (criteriul de baza de selectie) acestea
au ramas in 2009 la 271 propozabili.
Criteriile de selectie a emitentilor au avut in vedere o capitalizare medie anuala de peste un milion de euro,
functionare peste 3 ani, free-float peste 25%, inregistrarea unui numar de peste 52 de tranzactii in ultimele
12 luni, dar si cateva exceptii, emitenti cu notorietate sau valori de tranzactionare relevante.
La 28 februarie 2008, 458 de companii de pe RASDAQ indeplineau conditiile de lichiditate pentru a li se aplica
limita de variatie de 25%. In 2009, numarul lor era de zece ori mai mic, iar tranzactiile zilnice depaseau rar
500.000 de euro.
Pe piata RASDAQ erau listate 1.734 de companii, cu o capitalizare totala de 2,73 mld. Euro. Primele 100 de
companii de pe RASDAQ aveau o valoare cumulata de 1,58 mld. Euro. In comparatie, cele 69 de companii
listate pe Bursa aveau o capitalizare totala de 6,42 mld. Euro, din care 3,93 mld. Euro reprezenta
capitalizarea Erste Bank si Petrom.
IMPORTANT era in 2009 ca doar 46 de companii Rasdaq erau lichide.
ANUL MANIPULARII PE RASDAQ IN 2009
Cred ca va aduceti aminte de ISPRAVA lui Catalin Chelu cu FAVIL din anul 2009 cnd acesta a vandut circa
4,8% din actiunile firmei Favil Ramnicu Valcea (FAVL), la un pret in crestere spectaculoasa, a ridicat marti
rulajul Rasdaq cu 472.500 lei. In sedinta de tranzactionare urmatoare lichiditatea pietei Rasdaq a scazut
dramatic la 847.400 lei (197.400 euro), comparativ cu nivelul consemnat in ziua precedenta, de 20,37
milioane lei (4,7 milioane euro).
Cotatia titlurilor Favil Ramnicu Valcea (FAVL) a sarit atunci cu . 5.300%, pana la 2,70 lei, dupa ce Catalin
Chelu a vandut un pachet de 175.000 de actiuni din firma pe care o controleaza, pentru 472.500 lei. Inaintea
acestei tranzactii, Chelu detinea 77,12% din capitalul Favil, iar SIF Moldova (SIF2) avea o participatie de
19,94%.
VOILA DE CHOSE FAIT !!!! cu acceptul unui CNVM fara reglementari. Am putea spune ca este o spalare de
bani, deci posibila frauda, care pe o piata reglementata trebuia denuntata imediat de CNVM la Justitie si
condamnata ca atare.
Trebuie spus ca din 2005-2009 de cnd Rasdaq s-a transferat la BVB doar 10 emitenti au cerut transferul in
cei patru ani ( 4 numai in 2008) si anume: ROCE (19.6 mil. euro), TUFE (19.1 mil. euro), BIO (13.8 mil.
euro), SOCP (11.5 mil. euro), DAFR (5.1 mil. euro), COMI (5 mil. euro), COTR (4,7 mil. euro), RMAH (2,8
mil. euro), MECF (2,6 mil. euro), VESY (1,3 mil. euro).
Ce s-a intamplat cu capitalizarea acestora de atunci si pana acum puteti vedea si singuri, insa este important
ca doar 4 din cele 10 si-au marit cu mult capitalizarea de atunci (BIO la 74 mil. euro, COTR la 12.78 mil.

euro, RMAH la 7,8 mil. euro, MECF la 7.67 mil. euro), perioada in care indicele BET a crescut cu peste 150%,
deci au depasit cresterea de randament al mediei bursiere.
Alte 3 au avut cresteri infime ale capitalizarii (SOCP la 12,8 mil. euro, DAFR la 6,2 mil. euro, COMI la 6,4 mil.
euro) deci sun randamentul indicelui BET si 3 sunt in scadere (ROCE scade la 3.74 mil. euro cea mai mare
decapitalizare si scadere de pret de piata, TUFE la 18.28 mil. euro si VESY la 1,04 mil. euro).
CONCLUZIA este ca admiterea la categ BVB a favorizat mai putin de jumatate din emitentii admisi si restul sau cam plafonat intre-o perioada de aprecieri ale bursei sau au scazut foarte mult si aceasta s-a datorat
REZULTATELOR SLABE ale companiilor respective la nivel economic.
Asa ca nu o admitere la categ superioara conteaza ci modul cum functioneaza compania, adica cata incredere
si atractivitate are fata de investitori, acre stiu ce sa aleaga pentru a-si eficientiza investitia si capitalul.
Acestea sunt STANDARDELE MINIME de admitere pe o piata reglementata prevazute in MiFID si pe care
TREBUIE sa le includem pentru a avea o piata emergenta, dar si o PROTECTIE a capitalului investitorilor. De
aceea sunt bursele majore puternice fiindca isi apara aceste standarde cu dintii si rezultatul se vede.
IN ANUL 2011
Directia de Investigare a Infractiunilor de Criminalitate Organizata si Terorism (DIICOT) ancheteaza zece
cazuri privind tranzactii suspecte, din care peste jumatate realizate pe piata Rasdaq, a declarat Liviu
Ungureanu, comisar sef in IGP.
Avem nevoie de o clarificare a statutului pietei Rasdaq, pentru ca nu ne jucam cu viata nimanui, a declarat
Ungureanu, in cadrul unei dezbateri privind statului Rasdaq, citat de Mediafax.
Potrivit spuselor sale, DIICOT a cerut de mai multe ori Comisiei Nationale a Valorilor Mobiliare (CNVM) sa
reglementeze statul acestei piete, insa nu s-a luat, inca, nici o decizie.
De altfel, DIICOT a cerut lamuriri de la CNVM si in privinta unor tranzactii anchetate, pentru a afla daca pot fi
considerate manipulare a pietei sau tranzactii pe baza de informatii privilegiate. SI UITE ASA CAINII LATRA
SI CARAVANA TRECE cu acordul si neputinta reglementatorilor pietei de capital.
ANUL 2013 si PIATA RASDAQ
Statutul pietei Rasdaq a revenit in atentia autoritatilor, de la inceputul acestui an, cu un proiect de lege
pentru modificarea sa fiind analizat la Ministerul Finantelor, dar toate discutiile au avut loc mai mult sau mai
putin in secret, spre nemultumirea investitorilor, care si-ar fi dorit mai multa transparenta, dar si sa le fie
ascultate dorintele in legatura cu aceasta platforma de tranzactionare din cadrul Bursei de Valori Bucuresti.
Stim ca si acest proiect a esuat si iata ca el a fost reluat de actualul ASF dupa ce fostul CNVM s-a derogat de
a rezolva problema pe vremea lui Conga de la BVB cnd a primit si un avertisment de la CE pentru acesta
statut incert.
Atunci oficialii BVB propuneau trecerea totala pe ATS cnd de fapt pe piata Rasdaq erau listate 1.086 de
companii, cu o capitalizare totala de 9,049 de miliarde de lei (2,07 mld. Euro), in scadere fata de anul 2009
cnd a fost de 2,73 mld. Euro.
ACUM revine ASF in conditiile in care modificarile le vom vedea ca proiect de lege deja promovat si cu listele
intocmite de operatorul BVB, care va trebui sa tina cont de ceea ce a promis dezvoltarea pietei de capital
autohtona in stransa corelatie cu armonizarea normelor din directiva europeana, pe care CRED ca acum am
inteles-o cum pune problema pentru existenta unei piete reglementate.
Nu mai putem trai in anul 2005 cnd de fapt intre timp suntem din 2007 in UE si intre timp s-au modificat
substantial regulile pietei de capital.
IN PREZENT
- piata Rasdaq are o capitalizare si mai mica si anume de 1,79 mld. Euro cu un ultim rulaj zilnic de 157.000
euro si au fost tranzactionate doar 99 de companii cu 382 tranzactii. Este adevarat ca in anul 2013 volumul
de tranzactionare a crescut la 63 mil. euro fata de cel din 2012 de 49 mil. euro, dar a fost mai mic decat anul
2011 cnd s-au inregistrat 132 mil. euro.
Varful a fost atins in anul 2007 cu cca. 1300 mld. Euro.
In acelasi timp piata regular are 89 companii listate si o capitalizare de cca. 30 mld. Euro.
Pentru a vedea si mai bine acum aceasta lichiditate a acestei piete veti observa ca doar 10 emitenti au avut
pe 27 dec. Un volum de peste 10.000 lei (2300 euro). Daca vrem sa vedem volatilitatea pietei vom spune ca
cea mai mare crestere din data de 27 decembrie a fost de 630% la simbolul MLTM si cea mai mare scadere
de 88.25% la CONJ. Daca la cele mai mari cresteri cu peste 100% exista doar 2 simboluri si altele 12 cu
peste 10% in ziua analizata, ei bine cu peste 10% scaderi sunt 16 companii.

Total tranzactionabili au fost 702 (la care cu nelistate se aduna 985 companii din cele peste 2000 cat au fost
in anul 2007), iar din cele 3,128 mil actiuni tranzactionate la Rasdaq simbolul NACH (Napochim) a avut peste
651.000 actiuni, adica 21%, pe locul II fiind UNISEM cu 200.000 actiuni, apoi ATLK (Atlas) cu 165.000
actiuni ( si pierderea cea mai mare din esation de -42%) si ARCV cu 157.000 actiuni, din cele 24 simboluri
mai tranzactionate cu un total de 1..8 mil. actiuni . Toate acestea au acoperit doar 57% din lichiditate.
Ori aceste date SPERIE efectiv pe investitori care nu stiu daca aceste preturi isi vor reveni sau nu vor scadea
brusc dupa ce au cumparat asa de sus. Dupa ce criterii decente si ordonate ar putea ei sa ia decizii pentru a
avea o investitie cat de cat eficienta.
In plus un caz cum a fost cu Chelu Catalin in 2009 este mereu in atentia celor care urmaresc actiunile
Rasdaq, mai ales daca interesele actionarilor majoritari nu sunt transparente si corect (la timp) transmise.
CONCLUZII FINALE:
Am spus problema Rasdaq nu este usoara deloc, daca era se rezolva pana acum.
ASF este singura autoritate din piata de capital care trebuie sa rupa pisica in doua odata pentru totdeauna.
Ca o va face tinand cont de parerile celorlalti actori din piata (BVB, intermediari, investitori), cum ar fi normal
sau nu este important sa se faca cat mai repede, dupa opinia mea avand in vedere Directiva MiFID, altfel
vom fi izolati nu numai de CE, dar si de comunitatea bursiera internationala, mai ales dupa SOCURILE cu
Codul penal si noile fiscalitati ale Guvernului dirijate si impotriva investitiilor.
RISCURILE aplicarii unui asemenea proiect sunt mari, dar nu in general, daca privim pe ansamblul pietei de
capital si CRED ca acum aceasta primeaza. Ar fi un SEMNAL pozitiv ca vrem sa fim in rndul lumii si astfel sa
avem atractivitate si deci lichiditate externa o deschidere spre noi investitori puternici.
Obiectiv privita problema Rasdaq ea este doar o parte a unei schimbari catre o directie ce nu mai poate fi
schimbata, asa ca sa ne ntoarcem le ce a fost nu se mai poate.
Poate vor fi 271 companii sau mai putine dupa cum am vazut ca merg lucrurile cu criteriile de selectie, mai
ales ca intre timp multe nu mai au o capitalizare de minim 1 mil. euro, sau tranzactii in ultimile X sedinte, ori
activitate in ultimii 3 ani, dar ceea ce conteaza este ca acestea vor avea posibilitatea unei bune reflectari a
interesului investitorilor si mai ales se pot preveni mai usor conflictele de interese, abuzurile, manipularile si
fraudele ceea ce va duce la un potential castig mai mare decat cel de pana acum.
Oriunde in lumea burselor majore exista o piata a companiilor mici si de start UP, care fireste nu se pot
compara cu cele deja admise si care respecta minime standarde de piata reglementata definita foarte bine de
principiile guvernate de MiFID si aplicate foarte bine de Bursa din Londra, in special.
Bun, si eu sunt cu actiuni Rasdaq care nu ma multumesc cu ele, stiu ce se va intampla cu unele din ele, insa
trebuie sa recunosc ca am ADMIS constient RISCUL mai mare al acestor investitii in momentul in care, in
ciuda parerilor divergente dintre CNVM si BVB ca este sau nu o piata reglementata, eu le-am cumparat. De
ce eu si altii am facut acest lucru ?
Este bine sa fim realisti nu noi insine si sa RECUNOASTEM deschis ca vedeam o portita pentru castiguri
IMENSE, gen nestemate din anii 2007 cu cresteri daca nu chiar de 15000% pe an atunci cel putin de 2030% in zile disparate si am tot sperat ca vom castiga la fel.
Fireste ca ne-am si temut atunci cnd scad iata intr-o zi si cu 40% sau 80%, dar tot speculantul din nou a tot
sperat ca-si vor reveni si voi avea un profit imens in ciuda unui mers in regres a datelor economice ale
companiei.
Totusi pe masura ce am observat ca aceste companii merg tot mai prost, nu numai la nivel sector economic,
ci in general la nivel economia tarii pentru cele listate atunci VINA ne APARTINE in totalitate si sa n-o
aruncam in spatele nu stiu carui fenomen de masa cu care incercam sa ne protejam.
O investitie se protejeaza prin modul cum iti gestionezi BANII PROPRII (pe altul nu-l doare de banii tai, la ce
pret cumperi sau vinzi) si pentru aceasta trebuie sa ai niste REGULI pe care le RESPECTI, daca nu o faci
atunci VINA iti apartine.
In fond ceea ce va conta pana la urma in aceasta admitere la una din piete, pe langa criteriile de selectie si
lista propusa de BVB dupa aparitia legii vor fi modul cum se vor desfasura AGA (daca vor fi la timp, cvorum,
stabilire pret de evaluare etc.), de hotararile acestora (multe vor depinde de actionarii majoritari sau
grupurile concertate din jurul acestora, de interesele lor), iar investitorii minoritari vor conta mai putin si nu
vor sti sigur daca vor putea vinde actiunile catre companie la un pret corect evaluat si mai ales daca vor
primii banii cei care vor sa renunte.
Cu cat drumul acestei schimbari va fi mai lung si mai tergiversat cu atat RISCURILE vor fi mai mari ca si
nelinistile si de aici VOLATILITATI mari de o parte si alta si de aici eventual PIERDERI.

Voi da mai jos un grafic al perdantelor Rasdaq, care fac obiectul celor de mai sus si unde nu exista dubiu ca
cine si le-a pastrat spernd la nu stiu ce minuni in timp fara a tine cont de evidentele contabile din ultimii 5
ani acela, cu parere de rau trebuie s-o spun, nu a dorit sa-si controleze RISCUL si s-a bazat pe niste reguli
neconforme cu o piata reglementata.
GRAFIC LUNAR RASDACE ADMISE LA BVB DUPA 2005

Am vazut ca ncepnd chiar cu luna noiembrie 2005 cnd Directivele europene ale pietelor de capital au
oblligat reglementatorii sa separe pietele de actiuni in piete REGULAR si ATS piata Rasdaq s-a transferat la
BVB fara a se stabili exact statutul, admitand chiar atunci 2 emitenti la BVB.
Inca 8 emitenti au fost admisi la BVB in perioada 2005-2009, care au avut pana acum evolutii mai mult de
scadere a capitalizarii. Pe total IN PREZENT doar 4 au majorat aceasta capitalizare, iar restul de 6 au stagnat
sau au scazut.
Graficul va prezinta evolutia randamentului actiunilor pentru cele care au fost admise in 2005-2009 la categ
BVB cu cea mai mare crestere a capitalizarii din ultimii 5 ani : BIO, de la 13.8 la 74,0 mil. euro si COTR de la
4.7 la 12.78 mil. euro, a celei mai mari scaderi a capitalizarii (ROCE, de la 19.6 la 3.74 mil. euro), precum si
unele cu crestei infime; COMI de la 5 la 6.4 mil. euro si DAFR de la 5.1 la 6.2 mil. euro.
Totodata dupa anul 2009-prezent au mai fost admise la BVB si alte actiuni Rasdace si o parte din ele se
regasesc in acest grafic (CMCM, MACO, SCTB si SPCU) pentru a vedea evolutia atat a capitalizarii cat si a
pretului (interesului, atractivitatii lor fata de aceste companii). Ei bine capitalizarea peste 1 mil. euro la
aceste companii exista la CMCM cu 9.7 mil. euro, SCTB cu 7.2 mil. euro, SPCU cu 5.41 mil. euro. Doar
compania MACO are doar 0.8 mil. euro fiind si sub capitalul social, care este de 2 mil. euro.
Evolutia randamentului pretului actiunilor de mai sus admise la BVB de la piata Rasdaq este cea din grafic si
ea spune ceva EVIDENT:
- din cei 9 fosti emitenti Rasdaq ce au activat pe piata REGULAR in perioada 2005-prezent doar 2 ii putem
considera ca au fost in atentia investitorilor fiind, fie cu mult peste indicele general al BVB BETC, care are
acum 120% crestere in ultimii 5 ani si anume actiunile BIO cu 362% (care se situa si in primele 5 ale TOPului indicelui BET), precum si actiunile COTR ce se pozitioneaza in apropierea nivelului mediu bursier.
- ceva sanse de a se pastra cu un foarte mic avans fata de nivelul de acum 5 ani (cnd am avut si un
BOTTOM ciclic important) se situeaza actiunile SCTB si DAFR, insa avand in vedere colatilitatea si lichiditatea
foarte scazuta situatia este putin probabila.
- perdantii grupului nostru de analiza se regasesc printre actiunile CMCM si COMI cu -20%, SPCU cu 58%,
MACO cu -62% si ROCE cu 87%. Trebuie sa ne gndim ca avantajul ca au fost admisi la o piata REGULAR
nu a functionat si ca de fapt companiile sunt (SCUZE) petarde, adica au mai mult pierderi si nu reusesc sa
se redreseze. La ele este inca CRIZA si nu are leagtura cu situatia Rasdaq.

Pierderile inregistrate de investitori pe aceste companii, care doar unele din ele au avut o REVENIRE
psihologica in anul 2010 ca urmare a unei CORECTII gen CRASH bursier (vinde toata lumea indiferent de pret
numai sa mai salveze ceva), sunt datorita datelor fundamentale delor fezabile pentru eficienta unei investitii.
Mai observam ca nici lichiditatea actiunilor BIO nu s-a mentinut in timp si se constata mai mult un regres, iar
odata ce graficul este unul LUNAR ne putem da seama ca am ajuns undeva la un plafon de crestere si ca va
trebui sa FIM ATENTI la acest nivel.
Fireste ca analiza fostelor Rasdace admise la BVB trebuie completata riguros cu datele raportate pe cvel putin
3-5 ani si se va vedea o directie, mai ales la caracterul DEFENSIV sau nu al unora dintre ele, care la o adica
va conta foarte mult pentru anul 2014.
GRAFIC LUNAR CASTIGATORI si PERDANTI RASDAQ 5 ANI
Am vazut castigatorii foste Rasdace, acum la BVB si mai ales perdantele aceleiasi categorii. Desigur ca nu am
analizat toata piata, insa din exemplul dat putem trage ceva concluzii pertinente ce inseamna acest proces
de schimbare obligatoriu a pietei Rasdaq si mai ales de percepe efectele acestuia in portofoliile pe care le
avem cu aceste companii.
In graficul de mai jos am facut o selectie aproape intamplatoare combinnd desigur potentialul diferit de
crestere al pretului acestor actiuni, care totusi in conditiile unei lichiditati mai mult decat mediocre la marea
majoritate.
Acestea s-ar putea ca la o adica sa nu reflecte corect atractia si interesul majoritatii investitorilor si ma bazez
pe faptul ca exista in proiect o prevedere de toleranta fata de unele companii care nu ndeplinesc EXACT
toate criteriile de admitere, fiind prioritare in schimb si interesele companiei.
Este daca vreti un mod de prinde un cutit cu dublu tais in cadere libera. Chiar daca pana atunci mai este
timp destul (fiind an legislativ poate si acest proiect va fi o arma de imagine ce poate fi folosita la o adica
NIMIC nu este sigur cnd vb de politica puterii) si eu sper ca lucrurile se vor cunoaste pana in trim. II al
anului viitor.
Este o estimare personala avand in vedere si presiunile CE pentru rezolvarea acestei piete. Ar fi o imagine
total negativa in afara care nu va cadea bine in acele momente.

Interpretare:
- daca luam ca baza emitentii care au reusit randamente superioare celui al indicelui BETC vom observa ca
avem doar unul singur si anume ATLK, care a crescut in scazut in ultima zi cu 43% pastrand totusi un castig
pe 5 ani de 300% - o zona intens testata. Totusi daca ne uitam la volatilitatea EXCESIVA uneori la 2 ani timp
in care banii iti sunt blocati pentru a astepta un profit de care nu esti sigur, parca suna ca ceva legat de
maini si de picioare si astepti ghilotina sa cada.

Se mai observa ca multe zile nu se tranzactioneaza si dintr-o data asa parca fara motiv pretul URCA sau
COBOARA uneori fara date pentru luarea unei decizii decente si ordonate. Nu cumva pretul ATLK se
manipuleaza si eu nu am cum sa identific viitoarea miscare. Eu ii spun PAS atat timp cat vad ce vad si nu
pot sa controlez cat de cat situatia, ar insemna sa merg la hazard, iar eficienta investitiei mele este incerta.
Cine vrea sa speculeze asa ceva este alegerea lui si RISCUL lui, insa pe o lichiditate redusa riscul este si mai
mare daca vrei sa te expui mai mult pentru a castiga mai mult.
- cu atat mai RAU este o investitie in emitentul MLTM, care doar in ultima zi a crescut cu 650% cu 1 singura
tranzactie de 5 actiuni (!!!????) aruncand la cer pretul acestei companii, care evolutii surpriza ce urca si
coboara dupa bunul plac al unora pe nici 6 lei volumul zilnic, iar cine a cumparat mai sus spernd la noi
cresteri ramane cu buzele umflate ani de zile uitandu-se in portofoliu la o scadere si de 200% sau ca nu
poate profita de aceasta oportunitate. Uneori tranzactiile se fac si pentru adrenalina, amuzamentul
jucatorilor in cauza.
INTREBARE : Vreti SINCER astfel de petarde pe o piata reglemetata unde sa avem cat de cat o anume
protectie la valuri surpriza de crestere/scadere la perioade fara cap si coada si sa nu existe in continuare
decat o lichiditate cu riscurile respective sau actiuni admise care sa va permita sa puteti tranzactiona decent
si fara emotii EXTREME, pe date fundamentale raportate corect si de ce nu trimestrial ca in SUA sau Anglia?
- totusi, chiar daca sunt in apropierea randamentului mediu al bursei actiunile PRSN, ARAX si NACH, care au
o crestere de 70%, 37% si respectiv 22% in ultimii 5 ani, parca prezinta mai multa decenta si ordonare a
cresterii si INCREDERE mai mare intr-un potential de crestere daca vor fi admise la categ BVB.
- la urma este un pluton amorf, multe din ele nestematele anului 2007, care au pierderi fata de MINIMELE
anului 2009 si care daca in 5 ani nu au reusit sa se desprinda acesta poate fi un semn ca la trecerea pe ATS
sa aiba ceva deprecieri in plus sau daca vor fi admise cu anumite tolerante la BVB sa aiba randamente
reduse avand in vedere ca majoritatea sunt din domeniul constructiilor, sector care inca nu s-a desprins din
criza avand inca multe datorii legate de picioare, iar cererea in acest domeniu a crescut ceva in ultima
perioada, dar a scazut pe ansamblul anului si cu 50% in unele zone ale tarii.
Totusi trebuie sa urmarim si capitalizarea acestora emitenti ca este posibil ca unii sa nu poata fi calificati si
atunci situatia se simplifica, daca lista se va intocmi CORECT. Am adaugat si date referitoare la volumul
tranzactiilor din ultimul an, precum si volumul de actiuni realizate pe piata. A iesit urmatoare situatie:
ALBZ: 22.6 mil. euro/ 1.1 mil. euro/32 mil. actiuni
ARCV: 3.5 mil. euro/ 0.45 mil. euro/73 mil. actiuni
ARAX: 7.6 mil. euro/ 1.2 mil. euro/74 mil. actiuni
CERE: 11 mil. euro/ 0.55 mil. euro/5.3 mil. actiuni
COSC: 3.25 mil. euro/ 0.17 mil. euro/2.3 mil. actiuni
PRSN: 23.26 mil. euro/ 2.48 mil. euro/70 mil. actiuni
NACH: 6.0 mil. euro/ 0.45 mil. euro/19 mil. actiuni
PTRO: 45 mil. euro/ 0.07 mil. euro/0.34 mil actiuni
IPRU: 4.8 mil. euro/ 0.4 mil. euro/2.6 mil. actiuni
Dupa capitalizare toti emitentii de sus s-ar califica daca AGA va hotara acest lucru. La nivel volum tranzactii
pot fi discutii la PTRO cu doar 70.000 euro intr-un an si poate COSC. Lichiditatea in actiuni tranzactionata
este mult redusa la PTRO (6500 actiuni/saptamana), care combinat cu cele 1350 euro tot pe saptamana ca
valoare ar putea pune de asemenea probleme selectiei de admitere.
Oricum cele de mai sus sunt orientative si reprezinta propria mea analiza, care a atins doar o parte dintr-o
analiza completa.
RAMANE sa vad si parerile voastre, chiar punctuale, pe un emitent sau mai multi si cred ca v-ati dat SEAMA
ca acesta este al doilea subiect de DISCUTII la ntlnirea din 9 ianuarie cu domnul Sobolewski de la BVB.
Timpul nu asteapta si trebuie abordat destul de repede.

4.6 Cursuri si seminarii despre bursa

Am citit despre Mark Douglas, care a fost un mare trader si ale caror invataminte extrase din cartile scrise de
acesta ne scot in relief faptul ca un bun trader trebuie sa aiba la baza multe cunostinte.
Sursele acestor cunostinte sunt diverse, insa majoritatea recomandarilor converg spre participarea la cursuri
si seminarii organizate de firme specializate impreuna cu specialisti recunoscuti in acest domeniu.

Rolul acestor forme de pregatire bursiere este foarte important deoarece testarea acumularilor individuale nu
poate fi facuta decat in corelatie cu parerile si modul de abordare ale profesionistilor scopul urmarit de toti
traderii din lume.
Aceste evenimente pornesc de la forme locale, doar pentru clientii unei firme de brokeraj si pana la
evenimente de rasunet international, asa cum sunt saloanele anuale ale AT-istilor.
In anul 2011 s-a organizat la Paris Salonul international anual al AT-istilor unde participantii au putut
cunoaste noutatile in domeniu si preocuparile specialistilor de renume. Este un placut prilej de a intra in
contact cu noutatile, dar si de a cunoaste in direct cum reusesc unii sa mai castige si bani pe bursa.
Seminariile ofera o alta perspectiva deoarece prin diversitatea tematicilor, dar si a specificului fiecarei
categorii de participanti putem avea o intelegere mai complexa si ampla a unor fenomene din bursa si pe
baza acestora sa ne asiguram si o interpretare cat mai obiectiva a activitatii de trader la bursa.
Asadar experienta pe care trebuie s-a capatam pe bursa nu provine numai din studiul individual pornind de la
cartile citite si testarile facute pe bursa ci si din cat mai multe contacte cu specialistii si traderii profesionsiti,
de la care trebuie sa acumulam cat mai multe si bune cunostinte.

4.6.1 Seminar Goldring cu Dr Mircea Dologa partea I

Seminarul a avut loc la Bucuresti in data de 21 mai 2011 si a fost organizat de firma de brokeraj Goldring din
Tg Mures.
Activitatea s-a desfasurat la Centrul de presa de la Pavilionul Expozitional, a durat cca. 8 ore si a fost
impartita in trei parti.
1. Conferinta despre finante personale sustinuta de Eusebiu Burcas
2. Prezentarea ofertelor firmei de brokeraj Goldring de catre directorul general Virgil Zahan
3. Seminarul de trading sustinut de Dr Mircea Dologa din Paris
Participarea a fost destul de numeroasa si multi dintre cei prezenti erau deja activi de mult in piata, atat pe
cea interna, dar si pe cea externa. Demn de remarcat este faptul ca printre acestia erau si destui potentiali
investitori. Cu unul dintre acestia am reusit sa vorbesc inainte de seminar si intr-una din pauze, concluzia
fiind ca merita sa aloce ceva fonduri pentru a participa la acest gen de seminarii pe langa munca lui de
documentare personala, care trebuie intr-un fel dirijata de cineva deja experimentat pentru a fi mai eficienta.
Sper ca din discutiile individuale si din cele din timpul seminarului, cel in cauza a reusit cat de cat sa
inteleaga mai mult despre ce trebuie sa faca inainte de a deveni efectiv un investitor activ pe bursa din
Romania.
Prezentarea domnului Eusebiu Burcas-trainer financiar
Acesta a facut referire la primul Program de pregatire individuala financiara, care incearca sa defineasca mai
multe elemente pe care trebuie sa le avem in vedere cand vorbim de finante personale.
In primul rand despre corelatia evidenta dintre TIMP vs BANI pe care fiecare o interpreteaza din punctul lui
de vedere, insa este clar ca amandoua conteaza. Timpul in fond genereaza bani. Daca ai timp atunci poti face
si bani.
Ca observatori ai lumii inconjuratoare ne putem lesne da seama ca doua coordonate sunt importante. Cand
ai timp nu prea ai bani, iar pe parcurs ce aduni bani ajungi sa nu mai ai timp, probabil cu exceptia faptului
cand ai mostenit ceva bani. Atunci ai si timp, in rest cei care castiga bani nu prea au timp.
Spre exemplu in topul Forbes privind cei mai bogati oameni ai lumii doar 10% sunt mostenitori restul sunt
miliardari la prima generatie.
Daca vreau sa privesc in dinamica evolutiei acestei corelatii TIMP/BANI vom constata ca lucrurile se schimba
si incepi sa muti efortul spre a castiga bani pentru a castiga apoi timp. In fond interesul nostru concret
acesta este urmarim sa castigam tot mai multi bani pentru a castiga in final timp.
In fond ceea ce se intampla in faza in care faci bani este ca cheltuielile tind sa depaseasca veniturile si cu
asta ne vom confrunta tot timpul.
Deci este clar ca intre timp si bani exista o legatura foarte stransa. Oricum cel mai mare dusman cu care ne
intalnim zilnic noi investitorii este persoana pe care o vedem uitandu-ne in oglinda in fiecare zi.

Teoriile despre educatia financiara ale lui Alan Greenspan ar trebui sa completeze lipsa de educatie in acest
domeniu tocmai prin explicatiile privind necesitatea acesteia oriunde in lume. Cand vorbim de educatie
financiara 25% sunt cunostinte si restul comportament, care reprezinta esentialul.
Problemele cu care ne confruntam acum sunt in principal:
- sistemul de pensii global este un joc piramidal
- fiscalitatea in crestere (largirea bazei de impozitare)
- multi au pierdut bani in investitii proaste
Pe de alta parte in anul 1952 a fost facut un film de educatie financiara referitoare la NYSE, care a fost
prezentat in scoli pentru a educa tineretul in acest domeniu investitional. Diferenta este ca de atunci si pana
acum la noi nu s-a facut si nici in prezent nu se face asa ceva. Din unele informatii este posibil ca in
programa scolilor din Romania sa se introduca optional ca disciplina in viitorul an scolar acest gen de
educatie financiara.
Problema nu este continutul acestei discipline ci cine o va face, conteaza ca cei care o vor preda sa aiba
experienta in acest domeniu. In acest program al meu am reusit sa invat in trei zile unii copii de la o scoala
din Cluj Napoca sa tranzactioneze pe bursa deoarece asimileaza mult mai repede si au mintea limpede.
Lipsa de educatie financiara duce in cele din urma la respingerea acestor mecanisme bursiere, mai ales daca
acolo am pierdut bani. Limba pe care o vorbesc brokerii clientilior, mai ales la inceput, li se pare acestora un
fel de chineza. Exista un GAP (diferenta) mare intre ce se discuta despre bursa si ceea ce se intampla pe
bursa.
Stiu de programul de educatie pentru cunoasterea pietei de capital al celor de la operatorul BVB, care se va
face cu cei de la Broker Cluj, insa din ceea ce am vazut pot sa va spun ca este la nivel HIGH, adica prea
ridicat pentru cei din Romania.
O alta problema cand vorbim de finante este economisirea, ca mijloc de baza pentru a putea face investitii pe
bursa. Daca nu procedezi intr-o maniera care sa nu atraga riscuri mai mari (credite, imprumuturi) atunci
actul investitional capata alta intelegere.
La inceputul anului 2009 IMAS impreuna cu BCR au facut un sondaj, din care rezulta ca 83% au spus ca
economiile sunt foarte importante, insa practic, in anul 2008, anul de boom economic din Romania, 28% au
reusit sa economiseasca ceva si doar 4% au economisit peste 1500 euro. Asa ca practic lucrurile stau altfel.
Vehiculul de investitii se alege in functie de acele instrumente unde va simtiti confortabil. Conteaza mult cum
va relationati cu acel instrument.
Chiar daca initial nu eram in ton cu piata imobiliara acum situatia este alta, m-am acomodat mai bine cu
piata imobiliara. In aceasta privinta Kyosaki, cel cunoscut de noi toti, spune ca pentru a face o investitie
buna imobiliara trebuie sa vizionezi cel putin 100 de oferte. Concluzia este ca trebuie sa muncesti mult
pentru asa ceva.
Tipurile de investitori sunt diverse. Majoritatea pe care ii cunosc eu nu investesc deloc. Aceasta este o
categorie. Pare o contradictie insa ei au senzatia ca sunt investitori avand bani, dar mai mult ii tin la banca.
O alta categorie este cei care investesc si nu vor sa piarda, iar a treia categorie este cei care investesc, dar
isi asuma un risc.
Fata de momentul timp de intrare/iesire din piata sunt 5 categorii de investitori.
Inovatorii sunt 2,5% si corespund celor care prind trendul cel mai de jos. Ei se arunca primii in piata mai
mult pe baza de fler.
Urmeaza adoptantii timpurii cu 13,5% si apoi majoritatea timpurie cu 34%. Ceea ce ramane sunt cei care
pierd asa cum au pierdut ultimii intrati la Caritas, FNI etc. Interesanta categoria denumita smart money,
asa cum ii intalnim in alte definitii si care dupa anumite teorii intra in cei 2,5% citati mai sus.
Chiar daca acestia au nu numai educatia necesara ci si informatia direct de la sursa, din cercul celor care se
invart in marile cercuri de afaceri (manageri, bancheri, mari traderi etc) le mai trebuie si un comportament
de piata cat mai potrivit unui invingator, o psihologie adecvata instrumentului respectiv. Desigur ca folosesc
si flerul specific categoriei din care fac parte acela de a fi primii in competitia din piata.
Grija foarte mare la un investitor este asupra modului in care trebuie sa-si gestioneze emotiile.
Acest program educational urmareste ca de la o varsta frageda, de exemplu de la 2-3 ani, trebuie sa inceapa
sa inteleaga modul in care banii ii ajuta sa se bucure de anumite lucruri. Urmeaza sa facem un program tot
educational impreuna cu firma Goldring pentru tinerii in varsta de 16-17 ani si acest lucru va deveni o
obisnuinta in viitor.

In ceea ce priveste modul in care un profesionist al pietei financiare simte pulsul acesteia la nivel global pot
sa spun ca scrierile futuriste ale americanului Alvin Toflfler sunt o baza, dar si ale lui Francis
Fukuyama privind partea sociologica macroeconomica la nivel global, directia acestui domeniu, care
influenteaza finantele lumii.
Daca ne uitam in urma cu 30 de ani la ce a scris Toffler ne dam seama ca acestea sunt valabile si acum, mai
ales ca a prezis ca cele scrise de el se vor adeveri peste 10-15 ani.
Participand la acest seminar din 21 mai mi-a zgandarit interesul de a participa si la seminarul ce va avea loc
pe 8 iunie tot in Bucuresti organizat de acelasi prezentator Eusebiu Burcas unde as putea invata cum sa-mi
construiesc un plan financiar, dar si alte elemente legate de finante.
Prezentarea domnului Virgil Zahan de la SSIF Goldring S.A. Tg Mures
Fiind criza de obicei oamenii s-au inchis in carapacea lor si au depus bani la banca asteptand sa treaca criza.
Daca maine un magazin ar anunta reduceri de 70% lumea s-ar inghesui sa cumpere. Pe bursa nu s-a
intamplat acelasi lucru ci dimpotriva fiind un domeniu cu riscuri investitorii au vandut scazand indicii bursieri
cu peste 70%.
Faptul ca bursa a crescut in ultimii 2 ani cu peste 200% a demonstrat ca criza este un moment bun de
cumparare deoarece preturile actiunilor sunt mult devalorizate, sunt ieftine. De aceea noi organizam aceste
seminarii de educatie bursiera pentru a-i invata pe investitori cum sa actioneze pe bursa.
Noi avem o vorba, pe bursa se intalnesc 2 categorii de oameni: cei cu experienta si cei cu bani. La final cei cu
experienta pleaca cu banii si cei cu bani pleaca cu experienta.
Cam asta s-a intamplat in ultima perioada si de aceea incercam sa avem investitori experimentati facand
aceste seminarii.
Despre Goldring pot sa spun ca este activa pe piata de capital din Romania incepand cu anul 1998, iar eu am
venit la aceasta firma in anul 2009 de la firma Carpatica impreuna cu echipa mea.
La Carpatica am fost director de sucursala. Am reusit sa fim in 2 ani de zile SSIF-ul cu cea mai mare
dinamica chiar daca suntem axati pe segmentul de retail bursier deoarece fiind in provincie fondurile de
investitii nu prea ajung, ele se opresc mai mult in capitala.
Am incercat sa fac o platforma mai buna, sa fac servicii mai bune si sa fim al treilea SSIF care a adus
tranzactii de CFD pe pietele externe ajungand in prezent la peste 9000 de instrumente inchizand cei doi ani
in top 20 de lichiditate pe BVB.
Despre mine pot sa spun ca am peste 13 ani dee experienta pe bursa. Am trecut prin toate etapele de broker
de la relatia cu cuponarii pana la managerul unui SSIF. Pe baza acestei experiente pot sa va spun ca doresc
sa raman cat mai mult in piata si sa ajut atat colaboratorii mei cat si clientii-investitori.
Ca si broker esti conectat atat spre mediul economic intern cat si extern si atunci cand vrei sa-ti indrepti
investitiile spre o anumita companie trebuie sa studiezi sectorul de activitate din Romania, apoi la nivel
macroeconomic si nu in cele din urma o companie similara din alte tari, precum si sectorul de activitate
respectiv. Astfel de cunoasteri te conduc la o informare si cercetare la nivelul intregii economii romanesti, dar
si globale.
Avem o politica de investitii activa si ceea ce s-a intamplat in 2008-2009 va fi mai greu de repetat in viitorul
apropiat pe langa faptul ca apar tot mai multe evenimente cu impact deosebit pe pietele de capital si pentru
a fi investitor trebuie sa fi activ, adica sa cumperi si sa vinzi in functie de aceste evenimente.
Atat timp cat esti conectat la mersul general economic nu poti sa stai si sa vezi cum trec oportunitatile pe
langa tine si tu nu profiti de ele.
Consider ca piata externa pe care o oferim noi in prezent este o alternativa si in prezent dezvoltam o noua
platforma de tranzactionare, mai ales ca lichiditatea din piata romaneasca nu-i permite unui investitor sa
ruleze fonduri mari, cum ar fi de 1-2 milioane euro.
Cu toate ca piata de actiuni din Romania este mai putin lichida eu recomand pentru un investitor roman sa
activeze la inceput pe piata romaneasca fiind mult mai aproape de ea si cunoscand-o mai bine deoarece eu
cred ca si piata de actiuni de la noi se va dezvolta cat de curand.
Ne dorim ca toti investitorii nostrii sa fie de succes chiar daca este greu acest lucru, insa pentru aceasta
venim cu experienta noastra, aducem zilnic analize si prezentam strategii de investitii permitand clientilor
nostri sa castige timp si sa nu mai caute informatii in alte surse, site-uri deoarece vom ajunge la time vs
bani.

Ceea ce oferim noi clientilor este o platforma integrata pentru tranzactii la BVB-Sibex unde gaseste atat
elemente de analiza tehnica cat si alte unelte pentru a lua decizii (procente portofoliu, indicatori de piata,
etc.). Oferim zilnic prin cei doi analisti date de analiza tehnica. Unul publica analize tehnice la 2-3 societati
locale si la cativa indici bursieri externi.
In fiecare dimineata trimitem clientilor analize la 10 emitenti si 3 societati externe realizate de celalalt
analist, care le schimba zilnic. In acelasi timp avem o sectiune CFD, peste 9000 instrumente la un spread
zero sau cum este la indicele german DAX de pana la 1 pips. Totodata avem o sectiune distincta de educatie
deoarece numai asa vom reusi sa atragem investitorii si sa crestem numarul lor.
De exemplu sectiunea ACADEMICA unde publicam analize zilnice personalizate (la cererea clientilor), la care
si domnul Dologa contribuie cu ceva elemente de AT. Iata ca sunt cateva criterii de care un investitor ar
trebui sa tina cont inainte de a intra in piata si noi incercam sa-l ajutam pentru a fi cat mai usoara si
atractiva aceasta activitate de investitor.
Pentru cei care vor sa devina clientii nostrii acestia vor putea beneficia de o promotie timp de 3 luni de zile
pentru un comision de 0.3% pentru piata spot din Romania si comision 0 pentru pietele externe. La acestea
adaugam acele analize zilnice de AT prezentate mai sus (trendul zilnic).
In mod normal clientii actuali au un comision de 0.5% pentru tranzactii online la BVB, iar la extern sunt mai
multe tipuri de comisioane (contul silver, platinum si gold). Suma minima poate fi orice suma insa eu nu sunt
adeptul investitorului drept carne de tun cum sunt unele firme, care sunt de acord si cu 200 euro la
deschidere, insa daca voi pierdeti acesti bani tot el castiga fiindca are procent din .. PIERDERE.
Eu recomand suma de 1000 euro si sa jucati 10% din ea folosind tehnicile de management al banilor, dar si
acea sesiune Academica de pe site-ul SSIF Goldring S.A. Nu vreau sa spuneti mai departe la prieteni ca ati
pierdut si de regula se exagereaza asa ceva deoarece fiecare spune mai mult decat in realitate transmitand
astfel un mesaj FALS celorlalti.
Ideea ca la tranzactiile cu actiunile FP comisionul sa fie 0 pot sa va spun ca am avut la inceputul listarii un
comision de 0.25%, insa firma mea nu are nici o vina ca cei care au primit actiuni in coversie li se percep
comisioane pentru transformarea lor in bani, asta pe de o parte. Pe de alta parte vreau sa va spun ca s-a
ajuns la comisioane asa de mici incat multe SSIF doar supravietuiesc.
Comparativ cred ca stiti ca inainte un cuponar PPM i se lua un comision de 8-10%, iar acum la FP, care este
tot un fel de sistem cuponar, s-a ajuns la 0.25% si chiar mai jos. Totusi la negociere se ajunge si mai jos de
0.25%. Daca ar fi comisionul mic sau foarte mic pe cine ar mai interesa sa asigure serviciile de
tranzactionare.
De cand avem acest comision de 0.5% si noua platforma am reusit sa aducem 74 clienti noi (ianuarie 2011),
apoi in februarie inca 35 noi conturi. Ponderea capitalurilor investitorilor este a celor cu sume mici. Suma
minima este de 5000 lei. Pentru CFD suma minima este de 10.000 lei si merge la peste 100.000 lei.
Educatia unui investitor nou o facem prin acel sistem Academica si aceste seminarii educationale. Un alt mod
este de a le oferi materiale instructive pentru pregatire.
In prezent avem in lucru asa cum am spus o noua platforma de STOP, care aduce o rapiditate mai mare
pentru utilizator, care pe langa elemente de management de portofoliu va avea elemente de arbitraj, de AF
si de analiza statistica, care nu exista deocamdata pe piata din Romania.
Platforma ar putea fi gata cam in sase luni de zile. Partenerii nostrii care ne-au pus la dispozitie piata externa
folosesc aceasta platforma DealBook, ce se preteaza si la telefoanele mobile, dar ei vor introduce si
Metatrader 4 specifica pentru acest gen de CFD. Acest ultim soft se foloseste mult si pe conturile DEMO si de
aceea multi traderi sunt obisnuiti cu el.
Partea a doua privind prezentarea Dr. Dologa Mircea in articolul urmator.

4.6.2 Seminarul Goldring cu traderul Mircea Dologa etapa 2

Am revenit asupra seminarului organizat de SSIF Goldring S.A. in ziua de 25 mai 2011 impreuna cu Dr
Mircea Dologa, un trader care a plecat de la varsta de 21 ani din Romania si acum are varsta de 63 de ani. El
face seminarii pentru trading de mai bine de 20 de ani.
Prezentarea acestuia este strans legata de cele doua conferinte tinute la Paris din acest an. Prima conferinta
a fost pentru traderii incepatori si intermediari. A doua a fost pentru nivel avansat (referitor la timpul
intalneste pretul, adica la metodele in care sansele de reusita sunt mai mari, de cca. 80-90%).
Asa ca vom intra direct in problemele seminarului.

Bursa este un risc, iar cel mai important lucru este sa nu pierzi bani si nu sa castigi bani, cum gandeste
marea majoritate si care pierde de regula. Pentru a castiga pe bursa trebuie sa muncesti/sa te instruiesti la
inceput cate 10-12 ore zilnic pentru a intelege cat mai bine AT.
Primele elemente de care trebuie sa ti cont este sa vezi capcanele pe care ti le prezinta un grafic. Singurul
instrument fiabil este AT, adica studiul unui grafic deoarece acesta include in el toate datele necesare. Foarte
multi traderi se uita la articolele din presa, la ce spune un broker etc. si mai putin la ce spune un grafic.
Asa ca pentru inceput trebuie sa aveti o strategie bine pusa la punct pe baza studiului graficelor, apoi punem
polita de asigurare SL. Odata atins SL ies din piata si apoi intru din nou. Asa ceva se numeste intrarile
multiple si pentru aceasta este nevoie sa ai incredere in tine.
Care este secretul tradingului?
Sunt 4 elemente ce trebuiesc avute in vedere:
1) Existenta SL. Nu aveti voie sa tranzactionati fara asa ceva.
2) Cunoasterea contextului pietei. De unde vine piata si unde merge. Sunt sanse de a atinge un prag de
suport sau rezistenta, etc. Un maxim poate fi recunoscut daca acesta a depasit un maxim anterior, zilnic sau
saptamanal.
3) Combinatia Fibonacci Fluxul de bani pe baza parametrului MFI
4) Volumul tranzactiei.
Cel mai important dupa mine este volumul deoarece el este cel mai fiabil parametru. Sunt momente in timpul
sedintei de tranzactionare cand volumul este mai mare si acele perioade sunt mai potrivite tranzactiei zilnice.
Pentru a vedea acea perioada ne uitam la trecutul apropiat si putem identifica cand este cea mai buna
perioada de tranzactionare, iar parametrul VOLUM este mai mare. Trebuie facuta diferenta intre timpul
apropiat sau mai indepartat.
Sunt putini oameni capabili sa se uite pe un grafic si sa spuna ceea ce nu se vede pe acel grafic. Acest grafic
trebuie sa fie cel mai ilustrativ, iar in cazul unei piete volatile daca vrei sa vezi care este timing-ul acesteia
atunci te uiti pe graficul de 5 MINUTE.
Un exemplu ca perioada convenabila ar fi 10.15-10.20 pentru noi la BVB. Atunci intra smart money, adica
banii inteligenti si bine ar fi sa urmaresti miscarile acestora.
Cei care cunosc AT stiu ca pentru aceasta monitorizare a fluxului de capital exista indicatorul MFI money
flow index, Daca acesta creste inseamna ca mai multi traderi doresc sa cumpere la acel instrument. Invers
gandesc daca MFI scade.
In alta ordine de idei putem vorbi de un trend cand avem mai multe swinguri, iar un swing este o oscilatie
up/down. Perioada dintre un swing si altul este o pauza, timp in care piata se odihneste inainte de a-si
continua miscarea.
Cu cat o corectie este mai scurta cu atat trendul de crestere urmator este mai mare.
Daca am o consolidare primul indiciu pentru noua directie este locul unde trendul sparge acel canal de
consolidare si semnalul este urmat de un VOLUM mai mare. Daca volumul este cu mult mai mare decat
media acestuia inseamna ca mai multa lume a urmarit miscarea si a considerat ca este momentul sa intre in
piata.
Intrarea se face cand bara (lumanarea) de la urmatoarea miscare depaseste nivelul de rezistenta, acela este
un punct de intrare long (cumparare) sau spargerea este la limita inferioara su sub linia de suport si acela va
fi un punct de intrare short (vanzare).
In afara de volum ne uitam la un timeframe mai jos, cel operational de 15 minute, pentru a vedea
intentia de viitor a pietei in care intru.
Cum putem anticipa miscarea pe graficul operational de 15 minute?
Fiind pe graficul de 5 minute acesta este inclus in cel de 15 minute prin 3 bare, fiecare avand 5 minute
fiecare. Fiind pe a doua bara de 5 minute, de exemplu la 10.14 minute putem sti cu 1 minut inainte de a se
inchide timeframe-ul de 15 minute (de la 10.00 la 10.15) ce se poate intampla pe timeframe-ul respectiv.
Pentru a se decide sa intre cel in cauza trebuie sa aiba atitudinea unui speculator sau a unui investitor. Prima
categorie se refera la profilul unui investitor agresiv si a doua la un investitor conservator, care de regula mai
asteapta pana intra.
Cel agresiv accepta riscuri mai mari si face mai multe tranzactii deoarece urmareste sa castige mai mult.
Acesta are stresul mai mare, dar el detine si un capital mai mare.

Daca impartim un trend in trei parti atunci putem spune ca marea majoritate intra in ultima treime a
trendului. Traderul profesionsit intra pe trend cand acesta depaseste maximul anterior, de regula in a doua
parte a lui.
Iar un elliottist va intra in prima parte a trendului, pe partea lui crescatoare avand in vedere ca aceasta parte
are 3 swing-uri mai mici IMPULSIVE in directia lui si 2 corective opuse directiei trendului.
Am siguranta ca trendul meu este UP atunci cand maximul acestuia a facut un higher high si acelasi principiu
il voi urmari si la nivel de subunda realizata in prima treime a trendului initial.
Voi vedea acest lucru pe un timeframe inferior unde trendul meu de aceasta data va fi realizat la nivel de
subunda si voi intra pe valul corectiv 2 dupa ce am o lumanare gen reversal de trend (doji, hammer).
In aceasta situatie pentru o mai mare siguranta voi folosi tehnica lui Fibonacci pentru a vedea corectia valului
2 stiind ca aceasta corectie nu poate fi decat cel putin 38,2%. De regula aceasta corectie este la 50%, dar si
la 61,8% unde astept spargerea pragului de suport respectiv si la o revenire deasupra acestuia voi intra
LONG.
Ce se intampla daca corectia este mica, sa zicem 38,2%?
Atunci revenirea pe trend UP este mare deoarece piata nu a avut rabdare sa scada mai mult si ca dorinta de
crestere de unde a inceput corectia de 38,2% este inca mare si ea se mentine in piata la fel de mare in cazul
unui REBOUND.
In acest caz pun un SL foarte mic, de cateva puncte.
Adica piata nu este pregatita/nu accepta sa cada mai mult sau este nerabdatoare sa revina pe crestere, iar
unda impulsiva ce urmeaza va fi mai puternica.
In cazul unei corectii de 61,8% atunci piata are temeri mult mai mari si revenirea este mai lenta, trendul UP
este mai scurt ca intensitate trebuindu-i mai mult timp pentru realizarea viitorului maxim.
Cei mai buni traderi din lume sunt cei care stiu Elliott foarte bine.
Daca pragul de 61,8% nu rezista si este strapuns la randul lui exista 2 puncte de neintoarcere a trendului,
puncte de disperare. Acestea sunt 78,6% si 88,6%. Ele sunt apropiate de 100%. In cazul cand si acestea
nu rezista la randul lor atunci avem un BOTTOM mai jos decat cel anterior si trendul are alta directie.
Lungimea unui trend?
Un trend mijlociu impulsiv se confirma la 34 de bare pe trendul operational. Daca el continua atunci lungimea
trendului poate ajunge la 55 bare. Un trend corectiv poate avea lungimea de minim 5 bare si maxim 13 bare
in functie de marimea corectiei.
Instrumentele de urmarire a trendului?
Acestea sunt mediile mobile, iar cele mai folosite sunt cele exponentiale. Daca sunt utilizate pentru evolutii
scurte atunci ca parametrii vom folosi numerele mici ale lui Fibonacci (5, 8, 13, 21). In SUA se foloseste si
EMA 40 bare sau EMA 50 bare pe graficul operational care este de 15 minute.
Asa ca o medie mobila exponentiala trebuie etalonata. Aceasta medie mobila trebuie sa fie TESTATA cel mai
des prin evolutia anterioara. La fel pentru evolutiile lungi se foloseste EMA 200, altii ca si mine folosesc EMA
100, mai rar cea de 80 bare.
Trebuie sa cunoastem clasicismul, adica ceea ce face toata lumea, dar nu voi lua decizii cum le ia marea
majoritate, ci ca un trader profesionist, adica putin inaintea majoritatii. In cazul nostru stiind ca lumea
foloseste EMA 100 eu voi pune EMA 89, iar in loc de EMA 200 voi folosi EMA 144 bare.
Asa voi etalona propriile mele unelte dupa cum se misca piata, dupa cum piata testeaza aceste unelte in
evolutiile sale anterioare RECENTE.
Daca voi avea time frame-uri diferite, de exemplu daca initial ma uit pe time frame de 15 minute si piata imi
spune ca la 55 bare se incheie si face o schimbare atunci pe un time frame de 5 minute voi cauta numarul de
bare urmator nr. Fibonacci adica la 89, daca acesta este depasit atunci voi urmari schimbarea la 144 bare.
Va recomand ca pentru AT sa cititi o carte Technical Analysis de Charles Kirkpatrick, care a fost seful
Asociatiei AT-istilor din SUA.
Pentru a exemplifica cele de mai sus prezentate de domnul Mircea Dologa va voi prezenta un grafic intocmit
de mine special pentru cei care nu au fost la acest seminar din care rezulta tehnica, metoda de INTRARE
LONG explicata mai sus.

Graficul zilnic la actiunea SIF5 din luna ianuarie 2011

Interpretare:
Suntem in faza in care dupa luna ianuarie 2011 trendul are o prima ajustare mai serioasa si nu stim ce
trebuie sa facem.
AT ne spune ca trebuie sa vedem care este contextul pietei si pentru aceasta ne vom duce putin in urma
pentru a vedea ce date ne ofera piata si pentru care am ajuns in aceasta pozitie.
Daca vom intelege miscarea anterioara atunci vom sti si cum sa procedam in continuare pentru a lua o
decizie de investitie. care in cazul nostru este o achizitie de actiuni la SIF5. Piata are intotdeauna dreptate
daca vom intra pe sub pielea ei, adica in detaliu si nu superficial gen creste scade.
Dar de ce creste sau scade nimeni nu ne spune ci noi trebuie sa vedem dedesubturile acesteia, adica culisele,
cele pe care NIMENI nu ni le prezinta tot timpul sau deloc. sa privim graficul ca si cum de acolo trebuie sa
vina raspunsul si numai de acolo si nu dupa cum dorim, speram, ne rugam sau jelim noi.
Asadar, avem un trend anterior secundar, adica o corectie la un trend major UP inceput in martie 2009.
Putem presupune ca minimul acestei corectii este la 1.1800 lei realizat in 20 decembrie 2010, asa dupa cum
se vede in graficul zilnic din poza.
Nu stim daca acest minim este si un punct de intoarcere ce va crea o schimbare de directie spre trendul UP
major existent si in prezent, insa ne vom uita la evolutia lui de crestere urmarind swing-urile UP si DOWN.
Vom observa ca trendul nostru de revenire pe crestere are trei valuri de crestere 1, 3 si 5 si doua valuri de
scadere 2 si 4. Valul 2 este scurt (aproape de nivelul 38,2% al lui Fibonacci aplicat la valul 1 impulsiv pe
grafic nu se vede pentru a nu fi prea aglomerat, insa eu l-am trasat separat fata de ce se vede in imaginea
aratata). Acest lucru ne indica ca urmatorul trend (val impulsiv 3) va fi si mai agresiv decat valul 1 care a
generat aceasta corectie.

Mai constatam ca acest val 1 indica o crestere de la 1,1800 lei la 1.3000 lei, similar cu zona de maxim
anterioara din luna decembrie, adica de la topul lunii decembrie de unde a inceput ultima scadere a pretului
actiunii SIF5 din anul 2010. Aici sunt acei smart money care vad piata mai repede decat altii.
Fireste ca in acest punct de la 1,3000 lei cand s-a inregistrat deja un profit de 10% fata de minimul din
decembrie unde constatam ca multi au cumparat, iar ulterior volumele au crescut tot mai mult, cei mai
tematori au vandut, mai ales ca s-a testat maximul anterior din decembrie 2010.
Acestia sunt cei care au crezut ca 1,1800 lei este un pret bun de intrare doar pentru ca era mai mic decat
alte preturi anterioare si ei sunt cei care pierd mult si incaseaza profitul repede pentru a nu-l pierde. Oricum
scaderea pretului in acest punct era necesara avand in vedere ascensiunea rapida pe valul 1.
Corectia/valul 2 corectiv a fost mic deoarece traderii profesionisti nu au avut motive sa vanda si de aceea
volumele fiind in scadere corectia s-a incheiat repede dand un IMPULS si mai mare de crestere.
Valul 3 IMPULSIV asa cum ne asteptam la intoarcerea trendului dupa atingerea minimului de la valul 2 a
depasit maximul anterior. Aici este un semnal puternic de intrare.
Dorinta celor de pe margine a fost sa astepte o crestere si mai mare decat cea realizata pana atunci si dupa
cum se observa la reluarea ascensiunii pretului volumele au revenit pe crestere fiind tot mai mari, mai mari
decat cele de pe valul 1 cand asa cum spunea domnul Dologa acolo sunt smart money, banii inteligenti
bazati multi pe experienta lor si pe fler. Este momentul in care intra traderii profesionisti care au simtit pulsul
acestui nou trend UP.
Valul 3 impulsiv are cateva caracteristici interesante:
- la inceputul lui indica deopotriva depasirea unui prag de rezistenta creat de topul anterior din luna
decembrie si ce este mai important, a trecut de linia SMA 50 zile, un indiciu si mai clar ca pe TS vom avea
cresteri.
- a depasit mult mai usor al doilea prag de REZISTENTA generat de maximul din luna noiembrie 2010 din
zona 1.3500 lei sustinut de un interes tot mai mare din partea celor care au stat pana atunci si au asteptat
aceste semnale mai elocvente, mai tehnice, ale AT-ului profesionist.
- indicatorul MFI indica ca avem flux de capital in piata tot mai mare si ca acesta nu se va epuiza asa repede,
deci cresterea va continua.
Profitul adus in acest val 3 prin atingerea celui de al doilea top mai important este de 23% fata de minimul
din decembrie 2010 si de 15% fata de minimul valului 2 corectiv.
Valul corectiv 4 este mai mult o miscare laterala a trendului SIF5 in zona maximului atins la 1,4500 lei cu o
depreciere maxima de 250 pct de baza mult mai mica decat ajustarea de la valul 2, care a fost de 400 pct de
baza.
In acest caz ne putem astepta ca ultimul val 5 sa fie mai scurt, insa destul de ascendent, ceea ce s-a si
intamplat daca avem in vedere faptul ca si fluxul de bani s-a diminuat (MFI s-a plafonat fara a da inapoi
evident), iar volumele au scazut mai mult de 50% din cele anterioare SEMN ca piata a obosit si ca se
asteapta o miscare noua in piata.
De ce a obosit trendul la actiunea SIF5 in acest punct al topului de la 1.5000 lei?
Din mai multe motive tehnice deocamdata:
- suntem in luna ianuarie si de obicei, din istoria bursiera, prima luna a anului este de crestere si daca
aceasta are un avant mai mare urmeaza intotdeauna dupa ea o ajustare mai mare, o corectie mai
importanta decat cele din cursul ascensiunii (valul corectiv 2 si 4)
- zona de 1.5000 lei este un cluster intalnind mai multe puncte critice : un prag psihologic fiind o cifra
rotunda; testeaza un maxim anterior recent si anume pe cel din luna noiembrie cand s-a atins un prag de
rezistenta foarte solid; ecartul trendului fata de SMA 200 lasata mult in urma este mai mare decat cel de la
maximul din noiembrie 2010, ceea ce ar trebui sa dea de gandit traderilor.
- cresterea pe tot trendul minor UP din luna ianuarie este de maxim 28% daca ne referim la faptul ca ea s-a
realizat in numai 1 luna de zile si acest lucru ar speria perceptia majoritatii, care a trecut recent printr-un
trend down destul de accentuat, adica de 22% si care sigur nu a uitat temerile ce au generat aceasta
volatilitate extrema in numai 3 luni de zile.
Si fireste ce urmeaza? Pai, nimic altceva decat o ajustare a acestei perceptii privind sustenabilitatea trendului
UP realizat in luna ianuarie. Am ajuns iata din nou in faza in care trebuie sa luam o decizie dupa ce am vazut
de ce s-a ajuns in acest moment si pentru aceasta trebuie sa ne aducem aminte de regulile de mai sus.

Revazand swingurile din luna ianuarie 2011 vom vedea ca acestea au fost destul de agresive si ca volumele
de tranzactionare au crescut destul de mult. Cate bare sunt pentru aceasta crestere? Pai daca le numaram
vom gasi 24 de bare (zile).
Ne aducem aminte de nr Fibonacci si vom observa ca nr. 21 (+/- 3 bare) verifica ceea ce am invatat astazi si
anume ca un trend mijlociu de crestere are de regula 34 bare, iar unul cu mai multe bare este mai puternic.
Faptul ca noi avem un trend minor la care cresterea a durat 21 + 3 bare ne da un anumit semnal ca este
POSIBIL sa mai avem cresteri. Este o estimare pe care elliottistii ar putea-o transpune ca avem un ciclu UP
mai mare format din 3 valuri impulsive si 2 corective, primul val fiind trendul din luna ianuarie (care include
cele 5 subunde 1,2,3,4,5) si acesta este primul VAL IMPULSIV al unei cresteri gen I, II , III, IV , V, unde I,
III si V sunt valuri impulsive (de crestere) si II si IV sunt valuri corective.
De regula cele doua depresiuni sunt in corelatie inversa. Clasic este cu prima depresiune/corectie la 66%, iar
urmatoarea corectie 4 este la 38% sau 25%. Exista si situatia in oglinda cand prima corectie este una mai
mica.
Asadar ne aflam pe valul II mai mare CORECTIV elliott si vom folosi asa cum am invatat nivelele de retragere
Fibonacci pentru a lua o decizie de intrare in piata, mai ales ca presupunem ca am ratat sau nu am avut
incredere ca trendul lunii ianuarie va fi de crestere si ca aceasta va continua dincolo de 1,5000 lei.
Sunt convins ca multi ati stat pe bara si ati asteptat sa vedeti ce se intampla vom avea o depasire a
maximului din noiembrie sau nu. Daca va fi atunci voi intra si eu. Important este cand intru si daca tot o fac
s-o fac ca un trader profesionist care aplica tehnicile AT si ne ajuta sa controlam riscul.
Uitandu-ne la graficul privind corectia inceputa la finele lunii ianuarie vom observa pe baza teoriei lui
Fibonacci ca volumul a crescut mult cand trendul a revenit usor peste linia de 38,2% semn ca unii au intrat
atunci, iar la atingerea nivelului de 50% volumul a fost mai mic.
Un trader profesionist va urmari aceste praguri si va aborda intrarile multiple in felul urmator. La
strapungerea nivelului de 38,2% fibo de jos in sus el va intra in ziua urmatoare deasupra acestui prag de
suport strong, adica la 1.4000 lei. Sa presupunem ca cineva a intrat in ziua respectiva si dupa ce a intrat de
exemplu la 1.3800 lei si-a fixat SL la minimul zilei, adica la 1.3680 lei. In ziua urmatoare acest SL va fi
executat si-l va scoate din piata.
Daca nu a exagerat cu expunerea atunci pierderea lui este mica. OK a incasat o pierdere atunci el va astepta
pragul urmator de suport si aici va astepta ziua urmatoare de confirmare a inversarii directiei trendului
intrand deasupra liniei de 50% Fibo, adica tot la 1.3800 insa de aceasta data SL pus la 1.3680 lei nu-l va mai
scoate afara din piata.
Putini sunt aceia ce vor intra la minimul zilei de la 1.3500 lei din 31 ianuarie si nu vor astepta confirmarea
din ziua urmatoare. In acest mod nu va proceda un trader profesinist.
Veti pune intrebarea bun daca si aici se va intampla ca si la 38,2% Fibo cum vom proceda ? Pai, la fel, insa
folosind SL. In final stim ca aceasta corectie nu poate fi mai jos decat un prag de suport anterior care in
cazul nostru este maximul lunii decembrie, adica la 1.3500 lei.
Un carcotas ar spune si daca il va depasi si pe acest prag ce voi face. Bursa face ce vrea ea si nu dupa cum
gandim noi. Atunci ajungem la acele nivele de disperare de la 78.6% sau 88.6%, care odata strapunse este
clar ca trebuie sa reflectez daca mai merg in aceasta directie sau nu.
Un elliottist va sti ca asa ceva nu se va intampla avand in vedere undele elliott cu timeframe mai mare decat
cele studiate de noi. Concluzia este ca AT oricat am vrea noi sa fie EXACTA nu este decat o aproximare a
miscarii viitoare, dar care ne poate preveni ce se poate intampla.
O stire face mai greu acest lucru fiindca ea se consuma imediat dupa ce s-a aflat. ea nu ne spune prea multe
despre directia urmatoare, directie care este data de perceptia majoritatii si actiunea acestora fata de
asteptarile lor.
Asa ca trebuie sa privim la AT ca o unealta care are limitele ei, capcanele ei si mai ales subiectivismul
INTERPRETARII NOASTRE, care depinde la randul ei de experienta noastra. Cu cat intram mai mult in contact
cu cei care sunt profesionisti cu atat culegem de la ei ceea ce ni se potriveste cel mai mult si cu care suntem
mai confortabili. Numai asa vom invata ce este bursa si cum putem castiga pe ea.
S-ar putea unii sa spuna bine dar din exemplele date mai sus am avut si niste pierderi atunci nu inseamna ca
am castigat. Ba am castigat deoarece am invatat cum sa intram pe un trend folosind teoria Fibonacci pe care
o vom dezvolta fiecare cat mai mult posibil pana o voi stapani dumezeieste, am invatat combinatia cu
valurile lui Elliott si cum identifcam chiar de la inceput realizarea unui trend crescator, precum si lungimea
acestuia.

Am mai invatat ce este fluxul de capital si cum il putem folosi in favoarea noastra (MFI inca nu a scazut mult
ceea ce inseamna ca banii sunt inca in piata) si mai ales cum identificam sa ne folosim de pragurile de suport
si de rezistenta si ce rol au in cazul schimbarii directiei unui trend.
Daca va inchipuiti ca veti invata doar dintr-un singur exemplu va inselati. De exemplu eu am inregistrate
audio majoritatea cursurilor la care am fost si le revad foarte des cu ochii mintii pe unele grafice proprii,
mai ales unde am castigat pentru a mi se intipari cat mai clar in minte anumite strategii, tehnici, metode de
tranzactionare reusite.
De exemplu nu-mi place ce se intampla acum cu bursa din Romania, mai ales aceste ultime doua zile cand
suntem decorelati complet de bursele straine. Atunci cand nici eu nu-mi pot explica aceste fenomene stau
CUMINTE. Nici macar nu incerc sa caut un raspuns.
Ne oprim aici pentru astazi si vom reflecta cat mai mult posibil la cele prezentate incercand singuri pe alte
grafice cum sa aplicam ceea ce am invatat.

4.6.3 Seminarul experienta privatizarii in Polonia

Ieri am fost invitat din partea AIPC la hotel Intercontinental de catre ambasada Poloniei in Romania pentru a
participa la un seminar inedit si anume Evolutia pietelor de capital din CEE - Oportunitatile
companiilor din Regiune. Experienta poloneza de privatizare.

La aceasta activitate au fost prezenti pe langa ambasadorul Poloniei in Romania Marek Szczygiel, domnul
Pawel Tamborski - Subsecretar de stat la Ministerul finantelor din Polonia, doamna Lidia Adamska membra in
CA-ul Bursei din Varsovia, dr. Lucian Anghel presedindele BVB si domnul Jim Turnbull de la BERD.
Fireste ca invitatii au fost din lumea pietei de capital autohtone, in principal de la CNVM, BVB, Sibex,
Asociatia brokerilor, AIPC, unele societati de brokeraj, banci, institutii/fonduri de investitii, diversi investitori
individuali pe piata de capital, reprezentanti de la FP, etc. Sa zicem ca numarul acestora ar fi fost intre 5060.

Voi scrie mai multe despre acest seminar ce va apare pe Ghidul bursier la rubrica respectiva intr-un viitor
apropiat deoarece a fost o experienta ce merita cunoscuta de iubitorii pietei de capital.

Voi spicui doar cateva date de interes pe care le puteti analiza asa cum credeti de cuviinta.
ISTORIA DEZVOLTARII BURSEI DIN VARSOVIA
Totul a inceput in anul 1991 cu doar 5 companii cand programul de privatizare al companiilor de stat trebuia
sa fie SOON (rapid), insa acest soon a tinut 20 de ani pentru a se cunoaste in final o mare dezvoltare, asa
cum este acum bursa din Varsovia.
Nu voi repeta cate IPO-uri au facut in aceasta perioada cu toate ca in ultimii 3 ani aceste oferte au adunat
cca. 3.7 mld dolari, insa voi spune ca in prezent au cca. 1.500.000 conturi active si 1.100.000 actionari activi
reusind ca pe baza numai a IPO-urilor din ultimii ani sa adauge in medie pe an cca. 100.000 noi investitori, in
total s-au adaugat cca. 300.000 noi investitri ca urmare a IPO-urilor facute in ultimii ani.
In privinta societatilor listate la bursa din Varsovia cifra este de 700 companii locale impartite in cca. 400 cu
capitalizare mare - piata de actiuni principala si 300 pe piata cu capitalizare mica numita NewConnect. In
afara de aceste societati locale mai sunt listate la Varsovia inca 38 societati straine.
Din cele 700 companii 80% sunt cu capital privat integral, iar 20% cu capital de stat, insa detinerea acestuia
este de 40% maxim
Trebuie sa stim ca din cei cca. 1.100.000 investitori 20% sunt traderi straini apartinand celor 61 de tari, iar
companii de brokeraj autohtone sunt 31. La fel sunt tot 31 firme straine ce tranzactioneaza la bursa din
Polonia.
Referitor doar la operatorul de piata acesta are o structura de personal ce cumuleaza 2000 de angajati si
scopul lor este credibilitatea si transparenta. Chiar daca bursa poloneza pare supra reglementata ea ramane
foarte atractiva pentru investitorii din orice tara. Ca o paranteza domnul Toia, director general la CNVM imi
spunea ca bursa din Varsovia nu este integral aliniata la normele europene ale pietei de capital si totusi a
depasit burse mult mai armonizate cum este cea din Viena.
Daca la inceput procentul investitorilor individuali era de 1/3 din total, acum numarul acestora reprezinta
doar 20% din total. Chiar si asa numarul este foarte mare, adica de 200.000 investitori.
In plus voi adauga ca volumul de tranzactii este realizat in proportie de 50% de catre straini si ca in prezent
statul polonez mai detine doar 37% din activeke operatorului de piata.

Fiindca am vorbit de Asociatia Investitorilor pe piata de capital din Romania este bine de cunoscut ca si in
Polonia exista ceva similar, adica Asociatia Investitorilor Individuali, al carui presedinte Jaroslav Dominiak
face parte din Board-ul Asociatiei Investitorilor Individuali la nivel International.
In acealasi timp Asociatia din Polonia este sprijinita financiar de Bursa din Varsovia si ca urmare aceasta are
posibilitatea sa faca cel putin 2 seminarii cu investitorii intr-un singur an cu cate 1000 de participanti odata.
Asa inteleg cei din tara din centrul Europei sa ajute piata de capital si nu cum se intampla la noi cand AIPC
are un numar redus de membrii si nici un ajutor financiar pentru a organiza aceste gen de evenimente atat
de utile investitorilor.
BVB SPRIJINA LISTAREA DUALA A FP LA BURSA DIN VARSOVIA
La una din intrebarile din sala pusa domnului Lucian Anghel - presedintele BVB, acesta a raspuns ca este de
acord cu listarea duala a Fondului Proprietatea la bursa din Varsovia si ca acest eveniment va aduce beneficii
societatii in cauza fiind vorba de o vizibilitate mai buna pe piata internationala a unui asemenea fond mare
de investitii unde strainii detin deja majoritatea actiunilor dupa 1 an de la listarea pe piata autohtona.
IN ANUL 2012 INDICELE AMERICAN S&P 500 VA DEPASI RECORDUL LA DIVIDENDE DIN 2008
Analistii americani anunta pe toate canalele ca in acest an companiile din componenta indicelui S&P 500 vor
adice castiguri pentru investitori mai mari decat cele din 2008 (248 mld. dolari) si ca urmare atractia fata de
acestea nu va slabi, ci dimpotriva se va intari deoarece investitorii au fost avizati in aceasta directie.
Cauza acestor dividende mai mari trebuie cautata in faptul ca economia SUA se misca sau incepe sa se miste
ceva mai bine de la incheierea recesiunii economice si aversiunea fata de riscuri este destul de mare ceea ce
permite mentinerea atractiei fata de actiuni.
Este posibil ca atractia sa aiba si alt motiv si anume viitoarele cresteri ale performantelor acestor societati ca
urmare a continuarii cresterii economice.
Totusi, dupa opinia mea nu as fi asa de entuziast chiar daca saptamana viitoare finantele Eurogrup vor
aproba planul 2 de salvare pentru Grecia, deoarece inca economiile tarilor din zona euro sunt o buna parte in
cotractie economica si chiar in recesiune economica, iar o redresare din aceasta situatie este de durata. Pana
atunci influentele se pastreaza, iar atentionarea Moodys se face de aceasta data si asupra unor banci printre
care unele banci americane.
Moodys a anunat joi c evalueaz 114 bnci europene i grupuri financiare, inclusiv multe firme de top,
pentru o posibil retrogradare din cauza crizei din Zona Euro.
Printre bncile importante luate n vizor de agenia de rating se numr cele germane Deutsche Bank i
Commerzbank, alturi de bncile britanice HSBC i Royal Bank of Scotland, ING - Olanda, Santander
Spania i Unicredit Italia. Din Frana Moody`s analizeaz BNP Paribas, Societe Generale, Credit Agricole i
Natixis, potrivit unui comunicat de pres citat de AFP.
De asemenea, acesta precizeaz c vor fi analilzate i cinci companii din Suedia, patru din Slovenia, dou din
Elveia i cte una din Norvegia, Belgia i Luxembourg.
Moodys a anunat n ianuarie c va retrograda rating-ul mai multor bnci, n special din Europa, din cauza
problemelor economice cauzate de criza datoriilor.
Luni, agenia de evaluare financiar a redus rating-urile a ase state din zona euro, printre care i cele ale
Spaniei, retrogradat cu dou trepte.
CONCLUZII
Asa cum spuneam piata isi va cauta pozitii de echilibru pe noi paliere, perioada in care este posibil ca pe baza
datelor macro bune sa caute din nou MAXIMELE, dar nu este exclus sa aiba si ceva mici corectii. Aceasta
evolutie sideway nu va fi de lunga durata deoarece pietele asteapta rezultatul de luni 20 februarie privind
salvarea Greciei de la faliment, iar o nereusita va arunca bursele spre minime tot mai joase.
In caz contrar vom vedea testate maximele recente, insa salturile nu vor fi de mare anvergura avand in
vedere ca ne pregatim pentru estimarile la Q1/2012.
Asa ca eu as vedea un usor optimism in viitor, dar fara un suport deosebit ce va mentine trendul UP al
pietelor mult timp. Situatia inca este INCERTA avand in vedere actiunea agentiilor de rating asupra
sistemului bancar international ce nu reuseste sa se redreseze si automat sa ajute economia lumii.

4.6.4 Sa tranzactionam din nou cu traderul Mircea Dologa

Prin amabilitatea prietenului meu, Dr. Mircea Dologa, va voi aduce la cunostinta o tema de actualitate in
lumea strategiei traderilor ce folosesc foarte mult analiza tehnica.
Tranzactionarea undelor Elliott Waves prin metoda Canalului de Regresie si a Liniei de Numarare
Retro (Engl. Count Back Line)

de Dr Mircea Dologa, MD, CTA

De ADMIN - miercuri 15 februarie 2012, 12:07 pm
Tranzactionarea undelor Elliott pare a fi o experienta dificila pentru majoritatea traderilor lipsiti de
experienta. Dar nu ar trebui sa fie chiar asa de greu! De fapt oricine poate tranzactiona undele Elliott chiar
daca nu este un adept al acestei teorii dar cu o singura conditie! Este necesara intelegerea swingurilor
elementare ale pietei, indiferent de orizontul de timp in care au loc!
Canalul de Regresie: Instrument Statistic pentru Tranzactionarea Undelor Impulsive Elliott
Dupa cum stim din elementele introductive ale teoriei Elliott, o formatiune impulsiva este alcatuita din cinci
unde: W1, W2, W3, W4 si W5.
Tranzactionarea propriu-zisa se refera in general la undele impulsive W3 si W5. Avem nevoie de un singur
instrument pentru tranzactionare, si anume Canalul de Regresie (Eng: Regression Trend Channel RTC) care
este definit in mod statistic de seria de date aferente graficului analizat succesiunea de maxime si minime.
In prima faza este calculata Linia de Regresie, sau mai simplu spus linia care descrie cel mai fidel trendul.
Limitele superioara si inferioara ale canalului RTC sunt trasate ulterior la distante ce reprezinta multipli de
abatere standard (ST) in mod simetric fata de Linia de Regresie.
Atunci cand masuram diferentele dintre preturile reale si media lor abaterea standard scoate in evidenta
valorile extreme. Astfel avem si o masura a volatilitatii pietei.
Pentru a avea o masura a gradului de corelare a valorilor de pret consideram ca valoarea 1 reprezinta o
corelatie perfecta iar valoarea 0 reprezinta lipsa completa a acestui fenomen.
Aceasta masura este cunoscuta drept coeficientul Pearson de corelare R. In tranzactionare suntem interesati
de canale de regresie cu valoarea acestui coeficient cuprinsa intre 0,9 si 1,0. In cazul in care valoarea acestui
coeficient scade sub 0,80, nu vom folosi respectivul canal de regresie.
Pentru a intelege mai bine principiul canalului de regresie prezentam in continuare o comparatie intre acest
tip de canal si benzile Bollinger (BB). Asemanarea este izbitoare:
- Ambele au fost concepute pentru a masura volatilitatea unei serii de date,
- Ambele contin o masura centrala fata de care sunt raportate valorile individuale prin intermediul deviatiilor
standard in ambele directii, dand nastere astfel la doua structuri de tip canal:
o Masura centrala ia forma liniei de regresie in cazul RTC si a mediei mobile in cazul BB,
o Structura de tip canal este liniara in cazul RTC si curbilinie in cazul BB. Latura superioara a RTC corespunde
benzii superioare Bollinger, iar latura inferioara a RTC corespunde benzii inferioare Bollinger.
Chiar daca implica aplicarea Tehnicii Celor Trei Pioni (vezi ultimul sub-titlu), tranzactionarea prin metoda
undelor Elliott ramane simpla. In primul rand trebuie identificata o formatiune Elliott clara, lucru mult mai
usor de realizat decat identificarea labirintului de formatiuni corective. Lipsa unei formatiuni clare este cel
mai bun semnal de abtinere de la tranzactionare!.
In continuare aplicam Canalul de Regresie ultimei unde corective a formatiunii impulsive analizate: W2
daca dorim sa tranzactionam W3 sau W4 daca dorim sa tranzactionam W5.
Imediat ce piata iese din canalul de regresie corectiv (RCT) trebuie sa ateptam inchiderea barei de
strapungere si putem intra in piata doar daca bara urmatoare de pret are deschiderea mai sus decat
inchiderea anterioara. Aceasta reprezinta procedura standard, cu cateva exceptii in care sunt justificate
modificari ale metodei clasice de intrare in piata:
- Spargerea rapida urmata de testarea (Zoom & test) unei linii de trend,
- Spargerea rapida urmata de testarea si retestarea (Zoom & test & retest) unei linii de trend,
- Testarea si retestarea (Test & retest) unei linii de trend,
- Iesirea dintr-un canal, chiar in zona de spargere a RTC,
- Spargerea laturii canalului prin intermediul unei bare volatile de dimensiune mare pe fondul unui volum in
crestere si asa mai departe.

Instrumentul RTC poate fi intalnit in majoritatea pachetelor software de tranzactionare. Secretul acestui tip
de tranzactionare este Simplitatea. Daca formatiunea impulsiva nu este usor de identificat si inteles, nu
trebuie tranzactionata. Principiul de baza in tranzactionarea undelor Elliott este: Lipsa unei formatiuni clare
este cel mai bun semnal de abtinere de la tranzactionare!.
Linia de Numarare Retro (Engl. Count Back Line-CBL)
De aceasta data am decis sa folosim drept instrument de iesire din piata Linia de Numarare Retro (CBL),
un indicator bazat pe volatilitatea pretului creat de Daryl Guppy, un renumit expert si instructor in arta
tranzactionarii din Australia. Acest instrument poate fi folosit atat la iesire cat si la intrare in piata:
- Consideram ultimul swing al unui trend descendent ca reprezentand corpul indicatorului, astfel incat nivelul
maxim al acestuia reprezinta maximul CBL iar nivelul minim reprezinta minimul CBL.
Aplicam CBL dupa ce pretul a strapuns linia de trend descendent (vezi TL-1 in figura de mai jos).
Strapungerea nivelului corespunzator maximului CBL nivelul cheie 4340 poate fi folosita ca semnal de
iesire si marcare a profitului acumulat pe intregul trend descendent anterior. CBL poate fi de asemenea
folosita pentru generarea unui semnal de intrare in cazul in care tranzactionam Long (vezi figura de mai jos).
- Consideram ultimul swing al unui trend ascendent ca reprezentand corpul indicatorului, astfel incat nivelul
maxim al acestuia reprezinta maximul CBL iar nivelul minim reprezinta minimul CBL.
Aplicam CBL dupa ce pretul a spart linia de trend ascendent. Spargerea nivelului corespunzator minimului
CBL poate fi folosita ca semnal de iesire si marcare a profitului acumulat pe intregul trend ascendent

anterior. CBL poate fi de asemenea folosita pentru generarea unui semnal de intrare in cazul in care
tranzactionam Short (acesta situatie nu este prezentata in figura).

In concluzie, instrumentul CBL poate fi folosit de unul singur in tranzactionare. El ajuta traderul sa
monitorizeze evolutia trendului atunci cand este folosit ca instrument de iesire, dar permite si identificarea
momentului optim de intrare in piata in prima treime a unui nou trend.
Tehnica celor Trei Pioni Pregatirea si Executia celor trei Ordine
Am ajuns la faza evaluarii in mod foarte precis a tranzactiei cu ajutorul Tehnicii celor Trei Pioni. Este
momentul in care luam o decizie clara de intrare, fara nici un dubiu. Aceasta tehnica consta in trei pasi:
- Pasul 1 - Identificarea nivelului optim de intrare si plasarea primului ordin,
- Pasul 2 - Analiza graficului pentru identificarea unui nivel optim de stop loss si plasarea unui ordin de tip
stop loss imediat ce ordinul de intrare a fost executat. Acesta este cel de-al doilea ordin.
- Pasul 3 - Identificarea unui nivel de target si calcularea raportului optim Recompensa/Risc (R/R) care nu
trebuie sa fie mai mic de 2,5; odata identificat acest nivel, plasam al treilea ordin, imediat dupa ce am plasat
ordinul stop loss.
Rareori intram in trazactii cu raport R/R cuprins intre 2,0 si 2,5 si asta doar daca prezinta probabilitate
ridicata de succes. Nu uitati ca princpalul scop al unui trader este conservarea capitalului.
Va exista intotdeauna o alta oportunitate, dar nu putem beneficia de aceasta decat daca avem inca, un
capital de tranzactionare. Nu ne propunem sa ne imbogatim rapid, ci cautam oportunitati de tranzactionare
cu risc mic si probabilitate ridicata de succes.
In majoritatea cazurilor aceste trei ordine de tranzactionare, cunoscute sub denumirea Tehnica celor Trei
Pioni, sunt pre-setate la momentul luarii deciziei de tranzactionare. Este foarte important ca, odata stabilite,
sa nu fie modificate sub nici un motiv.

Datorita fiabilitatii si gradului de automatism al acestei tehnici am denumit-o modul automat de

tranzactionare si consideram ca reprezinta cel mai bun remediu in cazul celor ce sufera de sindromul
indeciziei in tranzactionare.
Daca doar doua din cele trei ordine sunt pre-setate atunci ne aflam in modul semi-automat de
tranzactionare. Daca nici unul din cele trei ordine nu este pre-setat atunci ne aflam in modul manual de
tranzactionare.
Aceasta tehnica trebuie inteleasa, asimilata si practicata in fiecare zi, fara exceptii. Acest lucru implica
disciplina si rabdare:
- Disciplina, in respectarea 100% a celor trei reguli, si
- Rabdare, in asteptarea ca ordinul de intrare sa fie executat. Odata realizat acest lucru celelalte doua reguli
isi vor face datoria in mod automat.
Traderul trebuie sa atinga un nivel ridicat de rutina, verificand in mod continuu validitatea deciziilor si
actiunilor sale astfel incat sa elimine complet zgomotul de fond al pietei.
Insistam asupra faptului ca respectarea cu precizie a Tehnicii celor Trei Pioni trebuie sa fie principala
preocupare a traderului incepator a carui cariera in piata de capital nu dureaza, in medie, mai mult de trei
luni, din cauza ca nu are ca principal obiectiv conservarea capitalului.
In cazul celor care aplica in mod consistent tehnicile de tranzactionare asociate cu managementul capitalului
prin Tehnica celor Trei Pioni, acest lucru reprezinta o garantie a profiturilor viitoare.
Dr. Mircea Dologa, cu sediul in Paris Franta, este fondatorul website-ului www.pitchforktrader.com, si
autorul unei serii de trei manuale profesioniste de trading, traduse in limba romana si a numeroase articole
publicate in revistele specializate din Statele Unite, Marea Britanie, Germania, Asia si Australia.
Dr. Mircea Dologa publica un raport intitulat World Charting Report care contine grafice ale indicilor
internationali, ale pietei FOREX si ale indicilor si actiunilor tranzactionate pe piata de capital din Romania.
Ca si mentor, el tine seminare private sau publice in limba romana, pentru a raspandii educatia financiara la
noua generatie de traderi. Doua seminare recente - Oct. 2011 - au fost sustinute la Bursa de Valori Bucuresti
(BVB).
Cei care doresc sa primeasca gratuit aceste rapoarte, extrase din manuale sau informatii despre seminare,
pot sa trimita un email la: mircdologa@yahoo.com.

4.7 Chestionar Profesionisti

Da, este un test, adica o singura intrebare, si nu SIMPLA, care cuprinde esenta intregului ghid bursier si
anume :
Aveti un capital de 50.000 euro, atat cat este necesar unui profesionist sa spuna ca se poate desfasura pe
orice piata de capital din lume. Aveti la dispozitie 30 de zile pentru a va alege si a tranzactiona pe un
portofoliu ce se preteaza cel mai bine conjuncturii curente si pe baza unor estimari personale prezentate in
faza initiala si cu ajutorul experientei si cunostiintelor capatate reusiti sa va mentineti pe piata si chiar sa
aveti un randament ce va depasi dublul randamentului pietei de actiuni celei mai puternice din lume si
anume Wall Street
Pentru a nu va pierde banii vom spune ca cei 50000 euro sunt virtuali, dar din cate cunosc un profesionist nu
va rata ocazia de a tranzactiona REAL.
Raspunsul acestui TEST este titlul suprem si anume un TRADER DE SUCCES, care poate arata altora cum se
tranzactioneaza, dar in primul rand lui insusi.
De aceea am spus ca nu este obligatoriu acest ultim capitol si tot de aceea am spus ca un trader adevarat
invata tot timpul pentru a se perfectiona si a ramane pe castig continuu. Cine nu a inteles acest lucru de la
inceput acela nici nu are rost sa inceapa si mai ales sa investeasca.
Va constata ca dupa 2 ani de joaca pe bursa are tot mai putini bani chiar daca a tot adus alti bani de acasa
pentru a acoperi pierderile datorate in special unui comportament neadecvat acestui domeniu destul de
IMPORTANT.
Pentru a castiga constant si consistent pe bursa trebuie sa ai gandirea unui profesionist, sa ti-o formezi si
pentru aceasta este nevoie de INSTRUIRE CONTINUA si o EXPERIENTA BOGATA, indelungata, sa te mentii
activ pe orice bursa.

5 CARTILE UNUI TRADER DE SUCCES

Odata cu aceasta rubrica vom purcede de aici inainte sa prezentam cateva carti de referinta pe care orice
trader ar trebui sa le aiba in biblioteca sa, fie cea scrisa, fie cea electronica (mai usor de accesat si de
pastrat, mai ales daca vom avea o copie salvata de rezerva).
M-am tot gandit si inca ma gandesc ca din cartile mai cunoscute de catre majoritatea traderilor din Romania,
dar si din lume sa intocmesc o lista de cel putin 20 titluri cele mai apreciate care i-au ajutat pe acestia sa
devina traderi de succes si care sa imbrace o forma corespunzatoare de pregatire in domeniul investitiilor pe
pietele de capital.
In acelasi timp ma gandesc sa le ordonez in sensul in care cititul si aprofundatul acestora sa formeze treptat
si ascendent un trader de succes pornind de la un stadiu elementar la unul de perfectionare.
Oricum pentru aceasta munca, asa cum si pana in prezent am primit ajutorul vostru al cititorilor pasionati,
asa ma astept ca in continuare sa realizam impreuna acest catalog de carti bursiere al unui trader de
succes.
Pe masura ce vom mai avea si alte propuneri vom incerca sa le includem fie distinct, fie impreuna cu cele
deja clasificate la rubrica respectiva. Procesul va fi de durata deoarece trebuie sa le recitesc si pe masura ce
inchei aceasta etapa sa le descriu la rubrica respectiva de pe ghid.
Probabil va ganditi deja care sa fie aceste segmente principale ale bibliotecii noastre bursiere?
Ei bine pana voi primi alte pareri eu unul m-am gandit la clasificarile principale de mai jos, care la randul lor
vor fi ordonate dupa unele criterii. Chiar daca exista aceasta prima incercare ea nu inseamna ca va ramane
neschimbata. Ea va fi una in dinamica si permanent completata cu alte scrieri pana vom realiza impreuna
aceasta clasificare a listei comunitatii noastre de investitori.
In acelasi timp oricine altcineva poate incerca sa-si faca o alta lista si clasificare deoarece alegerea cartilor
din acest domeniu trebuie sa imbrace cateva criterii de baza:
1. Sa fie extrem de populara, in sensul nu de cea mai scumpa sau neaparat scumpa, ci ca numar de vanzari
si reeditari in timp fiijnd foarte cautata multi ani la rand. Interesul fata de acea carte a ramas aproape la fel
ca la inceputuri chiar daca s-a schimbat conjunctura.
Asa ca cea mai mare vnzare de titluri n categoria respectiva pe o perioad nedeterminat ne poate oferi
calitatea de bestseller. Unele cri au vndut mult mai multe copii dect cele mai bine cotate contemporane,
dar pe o perioad lung de timp (am regasit printre primele 20 carti betseller din anul 2009 cartea scrisa de
Jane Austen Mandrie si Prejudecata, publicata pentru prima data in anul 1813).
2. Sa se potriveasca personalitatii tale, nu neaparat ca o manusa dar in punctele esentiale, da.
3. Sa aduca o contributie importana nu numai teoretica ci mai ales practic-aplicativa la mecanismul nostru de
tranzactionare din piata cu remarcarea vizibila in contul investitional.
4. Sa te faca sa intri in pielea autorului si sa participi efectiv la trairile acestuia ca si cum ai dori sa contribui
la scopul urmarit de lucrare.
Fireste ca exista si clasificari ale ultimilor bestseller care se actualizeaza periodic (1 ora, 30 de zile si 90 zile).
Acestea le putem gasi pe site-ul de carti www.amazon.com
Am fost curios sa vad daca in ultimile 150 de carti bestseller ce au aparut in 27 februarie in publicatia USA
Today este vreo carte din domeniul Afaceri si Investitii. Ei bine nu exista si convingerile mele sunt si mai mari
in aceasta privinta. Nu inseamna ca domeniul nu este cautat ci marea majoritate a celor care activeaza pe
bursa nici nu citesc asa de mult ci asteapta ca altul sa-i faca treaba si uite asa sunt peste 90% cei care pierd
pe bursa.
Nu inseamna ca principala cauza este lipsa de educatie/pregatire personala si continua, insa si aceasta este
un factor la nereusita unui trader.
Iata ceea ce am gasit pe aceasta pagina de Internet, cea mai vizitata din lume, pentru domeniul ce ne
intereseaza pe noi, investitiile.
Afaceri si Investitii
1. Finante
1.1 Finantele corporatiste
1.2 Piata FOREX
2. Investitii

3. Management
4 Finante personale
5 Mici afaceri
5.1 Plan de afaceri
Asa ca in functie de clasificarea de mai sus eu personal m-am gandit la urmatoarea ordonare principala a
cartilor unui trader.
INVESTITII:
1. Pregatirea mentala, psihologica
2. Pregatirea tranzactionarii
Fireste acestea vor avea si subcategorii si chiar sub subcategorii, pe care le vom adauga la timpul potrivit.
Deoarece acest ghid bursier contine deja cateva descrieri la unele carti ce s-ar incadra in aceasta lista vom
face deocamdata trimiteri la acestea urmand ca in timp sa facem integrarea completa incarcand astfel sa
urmam un curs ascendent al pregatirii conform acestei liste.
Astazi vom incepe cu o carte despre care am amintit pe ghid de curand si ea se intituleaza TRADING IN THE
ZONE de Mark Douglas.
Cine a fost Mark Douglas?

5.1 Pregatirea mentala, psihologica

Acum dupa ce am citit si recitit cartile lui Mark Douglas privind pregatirea mentala a unui trader cred ca pot
sa afirm cu tarie ca acest gen de pregatire este cel mai important lucru pentru orice investitor ce doreste sa
devina un trader de succes si nu unul oarecare ci unul consecvent.
Traderi suntem toti, castigatori putini, iar consecventi si mai putini. Din pacate ne complacem in aceasta
stare de traderi obisnuiti si culmea este ca ne cunoastem defectele, nepotrivirile ce ne aduc in stare de a face
greseli/erori si nu incercam sa aflam cum putem sa le eliminam sau sa le reducem simtitor, astfel incat tot
acest efort, in calitate de trader, sa ne aduca si roadele urmarite.
Daca pregatirea tranzactionarii este mai mult legata de realizarea unui sistem de tranzactionare propriu, fie
ca este bazat pe analiza fundamentala sau pe cea rationala, adica ceva concret, de aceasta data, la
pregatirea psihologica, totul este legat de natura individului, cea umana si puterea acestuia de a se cunoaste
pe sine, dar mai ales de a incerca o schimbare in bine. A nu se intelege ca acest lucru se face brusc ci treptat
su necesita multa munca cu tine insuti, cu gandurile, spusele, trairile si actiunile tale in aceasta viata
palpitanta de trader.
Si aceasta nu este totul, mai este necesar sa ne schimbam unele convingeri cu care venim din trecut, in
special din educatia familiei, a parintilor, a altor mentori din tinerete. Orice om traieste cu unele convingeri
generatoare de conflicte interne ce se exteriorizeaza de regula prin stari emotionale mai mult dureroase
(teama, stres, anxietate, etc).
Odata ce doresti sa devii un trader si nu unul oarecare ca marea majortate, ci unul de succes consecvent,
acest nou obiectiv odata gandit se va lovi de aceste convingeri vechi care ne vor repeta constant ca nu
suntem facuti pentru asa ceva, mai ales atunci cand gresim, cand facem erori, cand avem pierderi.
Aceste conflicte se vor elimina cand ne vom schimba convingerile generatoare, adica atunci cand energia
negativa cu care sunt incarcate aceste convingeri se va transfera intr-un pozitiva ce urmareste realizarea
noului obiectiv.
Din pacate in majoritatea cazurilor in loc sa privim in interiorul nostru, in starea noastra mentala si sa
acceptam ca suntem singurii vinovati pentru aceste esecuri evitam sa aflam cauza interna si ne vom multumi
cu una externa fiintei noastre.
Cine accepta cu resemnare o infrangere si mai ales sa se autocondamne? Sunt putini cei care isi recunosc
greseala si mai ales sunt si mai putini cei care isi dau seama ca o cauza principala sunt propriile convingeri
care in loc sa ne ajute mai mult ne pun bete. Cei care o fac firesc sunt traderii de succes.
Solutia? Sa reconsideram in mintea noastra ca obiectivul de a deveni trader de succes este unul asupra
caruia trebuie sa ne concentram mai mult, sa-i acordam suficienta atentie si prin autodisciplina sa ne cream
acele convingeri cu energii pozitive care ne vor conduce la interpretarea si perceptia corecta asupra
informatiilor din piata, adica sa ne formam o credinta obiectiva al carui tel va fi realizarea scopului nostru.
Folosind o serie de experimente proprii din piata cu aceste noi convingeri formate direct asupra starii noastre
mentale ne vom forma astfel un nou cadru mental adaptat cerintelor pietei pentru a fi confortabili cu aceasta,

pentru a nu mai avea emotii nici de teama, nici de lacomie si mai ales pentru a accepta ca ceva firesc ca a
pierde face parte din viata unui investitor.
Asa ca un trader in devenire castigator consecvent trebuie sa cunoasca si interpreteze corect cele 5 adevaruri
ale tranzactionarii si cele 7 principii ale consecventei prezentate in cartea Trading in the zone de Mark
Douglas.
Urmatoarea carte privind pregatirea mentala a unui trader pe care intentionez s-o prezint este . o alegere
dificila deoarece sunt destule carti in domeniu si care completeaza cele scrise de Mark Douglas.
Asa ca a fost o grea alegere pentru urmatoarea carte deoarece autorii sunt unii dintre cei mai cunoscuti. Asa
ca a trebuit sa selectionez una din cartile lui Alexander Elder sau a lui John Murphy ori a lui Larry Lavine.
Totusi pana la urma am ales cartea lui Larry Lavine The secret to emotion three trading

5.1.1 Trading in the zone Mark Douglas

Cine este Mark Douglas?
Cateva date biografice ale lui Mark Douglas sunt prezentate in cartea sa The Disciplined Trader. Developing
Winning Attitudes Traderul disciplinat. Dezvoltarea atitudinii castigatoare.
Vom enumera doar cateva date.
Poziia lui unica n Comunitatea financiara i-a permis s aiba oportunitati mari de a vorbi si comunica cu mii
de traderi, brokeri i consilieri financiari inca din anul 1979. El nu a fost broker sau un scriitor de specialitate,
ci a fost directorul executiv al CompuTrac, o companie care furniza analize tehnice pentru traderii de actiuni
si piata futures.
Deci perceptia noastra este ca poziia lui a fost una neutra, una care permitea oamenilor de a se deschide i
de a vorbi ceva mai liber.
El a inceput sa tranzactioneze cu propriul cont in anul 1960 (cartea a fost scrisa dupa 30 de ani de
experienta). Dupa propriile spuse a devenit repede constient ca pregatirea psihologica personala este
subordonata unei bune tehnici de tranzactionare si de gestionare a banilor.
Aceasta presupunere a fost confirmata ulterior de toti cei cu care a discutat, adica mii.
In martie 1982 a fost un timp contabil executiv la banca Merrill Lynch Commodities pentru marfurile acesteia
la oficiul Chicago Board Trade. Cu un an in urma, in 1981, s-a mutat in suburbiile mai bogate din Detroit A
plecat apoi la Michigan pentru a deveni trader facand naveta saptamanal. Toate acestea i-au depasit la un
moment dat veniturile, mai ales ca ulterior dupa ce s-a mutat din Chicago a avut de doua ori pierderea
intregului capital.
A avut atunci un apartament scump pe coasta de aur din Chicago i un Porsche. In casa sa dintr-o zona
bogata din Detroit a trait impreuna cu sotia si cele doua fete.
A constatat ca pierderile sale de pana atunci (una a fost de 0.5 mil dolari chiar inainte de a incepe trendul iar
sa creasca) se datorau la doua cauze principale : 1. sa nu te astepti sa devii trader de succes daca vei fi tot
timpul sub o presiune financiara, adica nu ai suficient capital la dispozitie si 2. daca tranzactionezi real cu
bani nu poti sa nu pierzi, pierderea trebuie acceptata.
Atunci a hotarat sa cumpere cat mai multe carti care vorbeau de tranzactii pe piata de capital. In toate a
observat ca acestea greseli sunt cauza la multe insuccese si acestea se tot repetau.
Nici daca a revenit in biroul lui Merrill Lynch din Chicago nu a gasit printre cei 38 contabili executivi exemple
demne de urmat deoarece acestia pierdeau toti banii dupa ce castigau cca. 2000 3000 dolari. La fel s-a
intamplat si in lumea traderilor unde si-a facut multi prieteni crezand ca va gasi adevarul printre ei.
Mark credea ca va invata ceva pentru a deveni castigator. Mare dezamagire, nu? Nu a gasit nici un trader
care sa aiba castiguri consistente sau sa explice concret de ce le realizase pe unele.
Mark povesteste ca stilul lui era de a nu accepta pierderile si in lupta sa interioara de a nu face pierderi el de
fapt le provoca. Asa a experimentat mai mult timp pe bursa si a constatat ca aceasta fire mai mult il facea
sa piarda. In acelasi timp deoarece se considera un bun trader i se parea jignitor sa accepte castiguri de
500$ sau 700$ dintr-o tranzactie si astepta marea lovitura, cum spun si acum marii traderi (sa dau lovitura
!!!).
Si uite asa experimentand si citind diverse carti a descoperit ca trebuie sa adopte alta metodologie de a
gandi modul de actiune in piata, o alta abordare psihologica personala. Seminariile pe care le-a organizat

dupa anul 1981 cand a inceput sa castige bani pentru clientii sai si mai ales in 1982 cand a inceput sa scrie
carti i-a demonstrat ca avea dreptate.
Dar mai multe cititi in cartea enutata mai sus (The Disciplined Trader).
Cartile scrise de Mark Douglas sunt in numar de patru :
1. Trading in the Zone MASTER THE MARKET WITH CONFIDENCE, DISCIPLINE AND A WINNING
ATTITUDE
2. The Disciplined Trader
3. How to Think Like a Professional Trader
4. Path To Consistency.
Cele mai cunoscute sunt primele doua. Cine doreste sa le aiba in propria biblioteca poate sa ma apeleze si il
pot ajuta sa le obtina.
n Trading n zona, Douglas dezvaluie motivele subiacente pentru lipsa constanta de profitabilitate i
ajut pe traderi de a depi obiceiurile mentale adnc nrdcinate si care costa de obicei multi bani sau
provoaca mari pierderi.
Douglas ia asa zisele mituri ale pieei i le expune unul cte unul, pentru ca traderii sa se uite dincolo de
rezultatele aleatoare si s neleag realitile riscurilor adevrate.
El creaza astfel un ghid pentru ca traderii sa se simta confortabili cu principiul incertitudinii, care
guverneaz toate speculaiile din pietele de actiuni.
Iata ce spune Mark Douglas despre o latura esentiala a personalitatii necesara unui trader de succes.
Primul lucru pe care ar trebui s-l observai despre aceast definiie este c auto-disciplina este o tehnica
pentru a crea un nou cadru mental. Nu este o trstur de personalitate ~ oamenii nu sunt nscuti cu autodisciplina. Cu toate acestea, pentru ca o tehnic sa fie utilizata n procesul de transformare personal, oricine
poate alege s utilizeze auto-disciplina.
Tranzacionarea n zona introduce o nou dimensiune mentala pentru obtinerea unei viziuni reale asupra
pietei. Utilizai cunostintele din aceasta carte pentru a obtine o prghie de putere in zona realizarii
profiturilor dorite.
Un foarte bun prieten al lui Mark Douglas cunoscut de foarte multi traderi din lumea intreaga
este Alexander Elder, care declara:
L-am cunoscut pentru o lung perioad de timp i trebuie s spun c obiectul cartilor sale este captivant.
Dup primele capitole esti probabil convins c acestea sunt cele mai bune lucrri de psihologie in trading
pentru mai multe generaii. Aceste carti sunt utile si absolut necesare.
Nu trebuie sa trecem asa usor peste remarci fara a-l cita pe un alt psiholog in ale tradingului si anume
pe Jhon Murphy
Lucrarile lui Mark Douglas ofera comunitatii de traderi ceea ce n-au mai avut niciodata inainte o sansa de
a nva abilitile mentale necesare pentru a se acumula profituri de catre un trader intr-un proces etapizat.

Iata ce spune un alt specialist Robert KrauszCorp, preedintele Fibonacci despre aceasta carte:
Aceast carte este un ctigtor. Se adreseaza celor care vor o atitudine psihologica absolut necesara
pentru a deveni un trader competent i consecvent. La baz sunt explicaiile despre de ce facem ceea ce
facem, cu definirea acestor probleme i n cele din urm ni se prezinta aciunile de care avem nevoie pentru
a stabili calea spre o tranzactionare ncreztoare ca nivel mental.
O descriere sumara a continutului acestei carti este urmatoarea
1. The Road to Success : Fundamental, Technical, or Mental Analysis?
(Drumul spre succes: analiza fundamentale, tehnica sau mentala?)
2. The Lure (and Dangers) of Trading
(Ispita (si pericolele) tranzactionarii)
3. Taking Responsibility
(Accesul la responsabilitate)
4. Consistency : A State of Mind
(Coerenta: O stare de spirit)

5. The Dynamics of Perception

(Dinamica perceptiei)
6. The Markets Perspective
(perspectiva pietei)
7. The Traders Edge : Thinking in Probabilities
(agerimea traderului: gandirea in probabilitati)
8. Working with your Beliefs
(lucrand cu propriile convingeri)
9. The Nature of Beliefs
(natura increderii)
10. The Impact of Beliefs on Trading
(impactul convingerii in trading)
11. Thinking Like a Trader
(gandirea ca un trader)
Atunci cand incerci sa prezinti o carte, care are 11 capitole si 140 pagini pdf, cu o multitudine de informatii
utile lucrul nu pare deloc simplu. Nici nu poti sa prezinti o carte intreaga deoarece este o munca imensa si
placerea fiecarui cititor este sa descopere si singur ceea ce altii inaintea lui nu au facut-o.
Nici eu nu voi incerca s-o prezint in integralitatea sa ci ma voi rezuma doar la trei capitole din cele 11 de mai
sus, restul il las la dispozitia celor mai mult decat interesati sa devina traderi de succes.
Ce capitole credeti ca am ales? Dupa ce am stat de vorba cu cativa incepatori am ales.
Iata-le
Cap. 2 The Lure (and Dangers) of Trading Ispita (si pericolele) tranzactionarii
Cap. 8 Working with your Beliefs Lucrand cu propriile convingeri
si fireste esenta lucrarii
Cap. 11 Thinking Like a Trader Gandirea ca un trader
Sa incepem cu

Capitolul II Ispitele (si pericolele) tranzactionarii

Acest capitol este la randul lui impartit in trei parti.
THE ATTRACTION (atractia)
THE DANGERS (pericolul)
THE SAFEGUARDS (protectia, precautia)
1
2
3
4

Problema:
Problema:
Problema:
Problema:

The Unwillingness to Create Rules (Reticena privind crearea regulilor).

Failure to Take Responsibility (Omisiunea de a-ti asuma responsabilitatea).
Addiction to Random Rewards (Dependenta de castiguri aleatorii/intamplatoare)
External versus Internal Control (Controlul intern vs extern).

Capitolul VIII Lucrand cu propriile convingeri

Si acest capitol contine cateva parti.
1. WORKING WITH YOUR BELIEFS LUCRUL CU PROPRIILE CONVINGERI
2. DEFINING THE PROBLEM DEFINIREA PROBLEMEI
3. DEFINING THE TERMS DEFINIREA TERMENILOR
4. HOW THE FUNDAMENTAL TRUTHS RELATE TO THE SKILLS CUM ADEVARURILE FUNDAMENTALE SE
REFER LA APTITUDINI
5. MOVING TOWARD THE ZONE DEPLASAREA SPRE ZON

Capitolul XI GANDIREA UNUI TRADER

Structura acestui ultim capitol ales drept prezentare detaliata este formata din urmatoarele parti :

1. THE MECHANICAL STAGE Etapa mecanica

2. THE ROLE OF SELF-DISCIPLINE Rolul autodisciplinei
3. CREATING A BELIEF IN CONSISTENCY Crearea increderii in consistenta
4. EXERCISE: LEARNING TO TRADE AND EDGE LIKE A CASINO exercitiu Invatarea pentru a tranzactiona
ca un Casino

5.1.1.1 Trading in the zone cap. II

Asa cum am vazut acest capitol are trei parti
Partea I ACTIUNEA
Motivatiile tipice pentru care oamenii vor sa devina traderi sunt : actiunea, euforia, dorinta de a fi erou,
atentia pe care o poate atrage in calitate de castigator. Toate acestea creaza probleme ce vor afecta
performantele si succesul ulterior al acestora.
Totusi atractia este una mult mai fundamentala si universala. Ea se refera la o activitate ce ofera traderului o
libertate individuala fara limite privind puterea de exprimare, de creatie, libertatea de a te manifesta la care
majoritatea nu am putea avea acces in decursul vietii noastre.
Ce inseamna acest lucru? Ca noi facem aproape toate regulile si ca exista putine restrictii sau limite privind
modul in care dorim sa ne exprimam ca traderi.
Chiar daca sunt unele formalitati cum ar fi un cont la o firma de brokeraj, o suma minima depusa in cont,
atunci cand putem incepe tranzactionarea posibilitatile in care o putem face sunt nelimitate.
Daca am lua doar piata de derivate si am vrea sa tranzactionam pe ea atunci vom observa ca avem sute de
mii daca nu chiar miliarde de combinatii. Daca la aceasta mai adaugam si conditiile de timp si variantele
privind modul de tranzactionare atunci avem o lume intreaga de forme de exprimare in calitate de trader.
Pe langa aceasta libertate trebuie sa adaugam si provocarile pe care ni le ofera o piata de capital ca o
autodepasire psihologica pe undeva constientizata.
Dar toate acestea cunoscute nu inseamna ca avem si resursele psihologice de a face fata acestor provocari.
Sunt necesare unele ajustari in structura noastra mentala indiferent de latura noastra educationala,
inteligenta sau cat de bine am reusit in alte eforturi.
Vom reusi ca traderi numai daca vom realiza un echilibru intre libertatea de a face ceva, de a ne exprima si
potentialul oferit de experienta proprie.
Crearea unei structuri mentale poate fi destul de dificila, mai ales dac ceea ce doresti sa obtii este in conflict
cu ceea ce deja crezi.
Este evident ca pentru multi dintre noi care vrem sa devenim traderi vom intampina greutati deoarece
aceasta structura este amplificata de rezistenta mentala care incepe sa se dezvolte la varste destul de
premature ale vietii noastre, un lucru firesc de altfel.
Oamenii sunt nscuti in medii sociale diferite (familie, oras, tara) si toate acestea implica o anume structura
sociala cu anumite reguli, restrictii, convingeri etc. Acestea devin un cod de comportament, care limiteaza
modul de exprimare al individului.
Acum ne putem da seama cum putem intra in conflict cu un nou mediu asa cum este piata de capital si daca
nu ne putem adapta conditiilor acesteia ne autodistrugem.
Chiar daca am fi curiosi sa aflam aceste modalitati de a ne schimba structura mentala nu toti vom aborda
aceleasi probleme, adica nu vom fi curiosi despre aceleasi lucruri. Curiozitatea este forta necesara a conditiei
de trader.
Exista ceva n interiorul fiecaruia din noi care ne direcioneaz diferit procesul de constientizare si de aceea
suntem unici. Putem face o lista a lucrurilor de care suntem interesati si in acelasi a celor despre care nu
suntem interesati. Trecerea de la interesul obisnuit caracteristic fiecarui om si a fi pasionat de ceva depinde
de caracteristicile si trasaturile de personalitate ale noastre pe care le dobandim datorita educatiei sociale.
CONCLUZIA:
Cei care doresc sa devina traderi de succes ar trebui ca motivatia lor de a actiona in piata sa realizeze un
echilibru intre libertatea de exprimare si potentialul dat de experienta. Pentru aceasta este nevoie de o
adaptare la cerintele pietei de capital bazata pe o noua structura mentala.
Partea a II-a PERICOLUL

Acest subiect este unul foarte profund deoarece de aici pot proveni adevaratele conflicte, dezechilibre
mentale.
Asa cum crestem asa ne educam. Daca suntem intr-o familie de competitori sportivi aceasta nu inseama ca
vom fi si noi la fel ca ceilalti membrii, poate suntem inclinati spre altceva, adica nu ne intereseaza
competitia.
Spunea cineva chiar ieri ca a fi investitor pe o piata de capital este ca un maraton. O competitie lunga si
unde putini reusesc sa-l termine daca nu sunt bine antrenati, nu neaparat fizic.
In cazul unei familii de sportivi familia ar pune presiune pe tine pentru ca tin sa faci fata acestei competitii.
De aici apare si un conflict deoarece ei au alte interese fata de nevoia ta. Vei face ceea ce iti vor spune
pentru ca nu vrei sa fie ostracizati, insa in sinea ta nu vrei sa faci asa ceva, nu esti atras sa fi sportiv ca si ei.
Acest exemplu poate fi extrapolat la o multitudine de familii unde se educa copii, omenii adulti de mai tarziu,
potentialii investitori de maine.
Cati copii crescuti in familie nu au simtit lipsa unui sprijin adecvat spre propriile intentii, dorinte de a invata,
de a cunoaste singuri lumea inconjuratoare?
De cate ori nu ati fost admonestati Nu atinge, nu este voie cu toate ca propria curiozitate va indemna
contrariul, fie ca era o vaza sau butoanele de la tevizor etc.? Toate acestea genereaza conflicte in viata
individului, o anume disciplina pe care ne-o vom definitiva mai tarziu in societate. De multe ori aceste lucruri
creaza un dezechilibru intre starea noastra mentala si ceea ce este in mediul inconjurator.
Dorintele, nevoile noastre sunt create in mediul nostru interior, mental si sunt indeplinite de mediul exterior
(in fapt experientele vietii noastre). Daca intre cele doua exista o corespondenta, un echilibru atunci putem
spune ca nu vor fi conflicte, exista o stare de satisfactie ca dorintele noastre au fost indeplinite, suntem
multumiti.
In caz contrar vom avea o stare de nemultumire, frustrare, suparare sau intr-un cuvant durere emotionala.
Universul are caracteristica ca atunci cand s-a creat un vid are tendinta naturala de a-l umple.
Se spune ca numai exprimarea unui gand duce la implinirea acestuia. Pare o metafora, dar lucrurile sunt
mult mai reale decat ne inchipuim noi, insa daca vom accepta ideea ca mediul nostru mental functioneaza ca
un univers atunci lucrurile par mai usor de explicat.
Asa ca odata ce o dorinta este exprimata aceasta va fi mutata pentru a umple vidul cu o experienta in lumea
exterioara. Daca negam aceasta posibilitate de a pune in practica realizarea dorintei noastre atunci vom simti
ca ceva lipseste, adica s-a creat o stare de dezechilibru, o durere emotionala.
Iata cateva exemple ale acestor dureri emotionale generate de cateva cuvinte ce ti-au fost adresate in
copilarie :
Nu, sa nu faci asta.
Nu poti face aceasta n acest fel. Ai s o faci cum iti spun eu
Nu acum
Este imposibil s-o faci
Ce ma poate face s cred c o poi face?
Nu ai de a face cu acest lucru. Nu ai nici o legatura.
Cu aceste refuzuri repetate zilnic vom ajunge la maturitate. Ele ne vor marca viata si mai tarziu. Putem defini
aceste refuzuri ca refuzuri din impuls, ca parte a identitatii noastre in procesul de selectie naturala.
Ce se ntmpl pe parcursul vietii cu toate aceste impulsuri, care au tot fost refuzate si au ramas nemplinite?
Multi incearca o conciliere si le pun inapoi in mediul mental pentru a realiza un echilibru.
Pentru aceasta sunt cateva tehnici de a ne reda echilibrul dintre starea noastra mentala si mediul exterior.
CURIOS. Una din metode la copii este plansul. De ce? Fiindca din cercetarile unor specialisti s-au gasit in
lacrimi ioni incarcati negativi care odata eliberati ne creaza o stare de liniste de reconciliere, de echilibru
chiar daca nu a fost indeplinit acel impuls de moment (putem spune ca am eliberat energia negativa din noi
creata de refuzul la impulsuri).
Culmea este ca sunt multi parinti care incearca sa stopeze acest plans in diferite moduri accentuand starea
de dezechilibru.

Ce se intampla daca aceste refuzuri de impulsuri nu se reconciliaza? Ele se acumuleaza in timp creand mari
dezechilibre in starea mentala si dand si o stare de dependenta. Ceea ce ne-a lipsit in copilarie se poate
pastra si la maturitate.
De exemplu multi copii sunt lipsiti de atentie din partea celor din jur si de aceea la maturitate acestia vor
incerca sa atraga atentia asupra lor ajungand la un comportament dependent de aceasta dorinta neimplinita
deoarece tot timpul vor crede ca este insuficienta.
Ceea ce este important pentru noi de a nelege despre aceste neconciliate impulsuri negate (care
exist n noi toi) este cum acestea afecteaz abilitatea noastr de a sta concentrati i de a lua o
abordare consecvent disciplinata la tranzactionare.
Partea a III-a PRECAUTIA/PREVEDEREA
Aceasta este o problema cu o distincie extrem de important si cu implicatii psihologice profunde.
Piata este ca un flux care se afl n miscare constant. Ea nu ncepe si apoi se opreste pentru a va astepta si
pe dvs. Ea se misca chiar i atunci cnd pietele sunt nchise deoarece preurile sunt nc n micare. Nu
exist nici o regul care spune ca preul de deschidere din orice zi trebuie s fie la fel ca preul de nchidere
din ziua anterioara.
Chiar si la jocurile de noroc suntem obligati inainte de a alege cat pariem, adica cat riscam. Aceasta face
parte din regula jocului. Dac nu facem alegerea, nu avem pentru ce juca.
La tranzacionarea pe pietele de actiuni nimeni nu vine sa-ti spuna inainte cat sa risti, nu este o regula. In
schimb ctigtorii consecventi definesc riscul lor nainte de a incepe trazactionarea. Pentru toti ceilalti acest
lucru ar insemna ca in confruntarea cu realitatea este probabil un ratat si este dispus la orice fel de
justificari.
Cei care castiga constant accepta realitatea si indiferent cat de buna pare o tranzactie el stie ca ar putea
pierde. Majoritatea traderilor sunt convinsi ca ei nu pot pierde si li se pare ca definirea in avans a riscurilor
este irelevanta.
Am vazut ca la tranzacionare preurile sunt n constant micare, insa nimic nu ncepe pn cnd nu decidei
ca aceasta ar trebui sa inceapa. In acelasi timp o tranzactie dureaz atta timp ct dorii i ea nu se termina
pn cand nu doriti sa se incheie.
Indiferent de ceea ce ai planificat sa faceti in piata poate participa la joc orice numr de factori psihologici
care va pot distrage atentia, va face sa va razganditi, sa deveniti prea speriat, adica sa aveti anumite
comportamente neintentionate.
Tranzacionarea nu are nici un sfrit formal ca la jocurile de noroc. Piaa nu v obliga sa tranzactionati.
Dac nu avei structura mentala corespunztoare acestui gen de investitie care sa fie intotdeauna in interesul
cel mai bun al vostru atunci puteti deveni usor un pierzator.
Acest lucru nseamn c daca ignor faptul ca pot si pierde, atunci nu veti face nimic daca apar pierderi, chiar
nici nu va uitati la ele si piata va lua singura tot ceea ce aveti, uneori si pe deasupra. Veti spune atunci ca
PIATA ESTE NEMILOASA, este REA.
Unul din multele contradicii la tranzacionare este c piata va ofer un cadou i un blestem n acelai timp.
Darul este c, probabil pentru prima dat n viaa noastr, sunteti n control complet asupra tot ceea ce
faceti. Blestemul este c exist totusi niste limite in normele exterioare sau in structura comportamentului
nostru.
Caractericticile nelimitate din mediul de tranzactionare ne OBLIGA sa actionam cu un anumit grad de blocare
al comportamentului neadecvat, un fel de autocontrol cel putin in cazul in care ne dorim sa cream unele
masuri pentru un succes consecvent.
Ghidul pentru acest comportament mental trebuie sa provina din mintea ta, ca un act contient si aceasta
mai ales in cazul in care incep mai multe probleme, ca cele de mai jos.
PROBLEME DE URMARIT
1. PROBLEM: Dorina de a crea reguli
Nu stiu daca cunosc vreo persoana interesat de tranzacionare si care ar dori sa-si creeze un set de reguli. A
nu se intelege ca rezistenta este una fia. De fapt suntem de acord ca trebuie sa avem reguli, dar inca nu
vrem sa facem asa ceva.

Explicatia este simpla si parca spuneam mai sus ca a tranzactiona inseamna libertatea de exprimare. In
acelasi timp cea mai mare parte a structurii noastre mentale este rezultatul educatiei noastre sociale bazata
pe alegerile fcute de alte persoane.
Uite asa avem aceasta distinctie care este in mintea noastr, insa nu provine din gandirea noastra. Trebuie
sa ne aducem aminte ca multe dintre impulsurile noastre naturale sunt generate din nevoia de a ne exprima
si de a invata despre natura existenei noastre, prin propriile noastre experiene directe si ca acestea au fost
respinse in majoritatea cazurilor.
Trebuie sa ne aducem aminte ca multe dintre aceste refuzuri de impuls nu au fost niciodat reconciliate i
ele exist nc n interiorul nostru sub forma de frustrare, furie, dezamgire, vinovie sau chiar ur.
Ei bine acumularea acestor sentimente negative actioneaz ca o fort n interiorul mediului nostru mental si
ea ne provoaca pentru a rezista la tot ceea ce neag libertatea de a face i de a fi tot ce ne dorim, atunci
cnd ne-o dorim.
Cu alte cuvinte, motivul pentru care suntem atrasi de tranzactionare este libertatea de exprimare nelimitata
si daca vom corobora acest lucru cu cele de mai sus am putea spune ca a face reguli este o utopie n care
exist deplina libertate i apoi cineva ne bate pe umr i ne spune, Hei, trebuie s creai reguli si in plus
trebuie s aveti disciplina s le respectati
Asadar nevoia de reguli poate avea un sens perfect, dar poate fi foarte dificila pentru a genera motivaia de a
crea aceste reguli atunci cnd am tot incercat in viata de a scapa de ele.
De obicei pentru a scapa de asa ceva trebuie sa trecem printr-o mare durere sau suferinta pentru a sparge
aceasta rezistenta si de a stabili acel regim de lucru organizat, coerent si care reflecta prudenta in
gestionarea banilor la o tranzactionare de succes.
Pentru aceasta nu trebuie sa ne gandim ca va trebui sa reconciliem toate frustrarile noastre din trecut
deoarece nu este cazul si mai ales nu trebuie sa suferim.
Sunt multi oameni care nu fac nimc pentru aceste reconcileiri ale impulsurilor interzise, insa noi trebuie sa
fim constienti ca ele ne vor bara drumul spre succesul in calitate de trader si ca trebuie sa fim consecventi
pentru a le rezolva. Sa ne facem acele reguli si sa stabilim compentente chiar daca in sinea noastra suntem
deja frustrati de alte restrictii.
PROBLEM: Omisiunea fata de responsabilitate
Tranzacionare poate fi caracterizata ca o alegere pur personal si care are un rezultat imediat.
Amintii-v faptul ca nu se ntmpl nimic pn cnd nu ne vom hotr noi s nceap; aceasta dureaz atta
timp ct ne-o dorim; i aceasta nu se termina pn cand nu ne vom hotr s se opreasc.
Tot acest nceput, mijloc i final al activitatii sunt rezultatul interpretarii noastre asupra informatiilor
disponibile si modul cum facem aceasta interpetare, cum o alegem sa fie.
Poate nu suntem de acord sa facem alegeri privind interpretarea datelor, insa fara asa ceva nu veti avea
RESPONSABILITATEA rezultatelor obtinute.
Traderii care nu sunt de acord sa accepte responsabilitatea pentru rezultatele si actiunile lor vor avea o
DILEMA: cum pot participa intr-o activitate ce permite libertatea completa de alegere si in acelasi timp sa
evite asumarea responsabilitatii daca rezultatul este neasteptat si nu conform dorintei sale.
n realitate tranzactionarea este dificila si daca doriti sa aveti consitenta la castiguri atunci trebuie sa aveti
responsabilitate, adica conteaza ce rezultat obtineti, altfel trebuie sa alegeti calea fara responsabilitate si
rezultatele vor fi aleatorii, intamplatoare.
Aceste ELEMENTE trebuiesc bine gandite inainte de a deveni TRADER. Pentru a defini o tranzactionare
aleatoare ar trebui sa ne gandim la una slab planificata si ea este mai mult o abordare neroganizata ce ia in
considerare mai multe variabile de piata. Este intr-un cuvant o libertate fara responsabilitate.
Ei bine daca definim atatea variabile este mai mult ca sigur ca pe o piata aleatoare sa ne fie greu sa cream
consistenta.
Cum cele doua aleator si consistenta nu sunt compatibile se subintelege ca va trebui sa ne asumam
initial responsabilitatea pentru rezultatele realizate in urma tranzactionarii.
Totusi experienta noastra de piata ne spune ca sunt destui cei ce tranzactioneaza si care isi asuma
responsabilitatea, cu toate acestea nu obtin rezultate consistente deoarece comportamentele lor individuale
sunt aleatoare. Sa fie aceasta un paradox?

Nu, adevarul este ca ne mai trebuie in plus disciplina, organizare si consecventa.

Acum trebuie sa stim un lucru sigur. Cei care castiga consistent sunt cei care isi fac singuri documentarea si
analizele. Cei care se inspira de la brokeri sau alte surse, de regula, mai mult pierd.
Acest al doilea caz cand ne inspiram din diverse surse este mai mult o cale de a nu ne asuma
responsabilitatea. Majoritatea celor care au scirs carti si au si tranzactionat au spus ca-si faceau singuri
analizele, iar deciziile erau personale, asa au castigat multi bani (Gann, Livermore etc.).
Asa putem avea un feedback privind modul cum au lucrat propriile idei si putem sa le imbunatatim, stim ceea
ce merge si ceea ce nu merge. Creativitatea noastra face parte din libertatea de exprimare.
Daca vei avea rezultate nesatisfactoare vei incerca sa dai vina pe altii deoarece nu ai acceptat
responsabilitatea.
Orice trader poate deveni castigator, chiar unul mare, daca accepti sau nu sa fii responsabil, daca iti faci sau
nu propriile analize. Este nevoie de EFFORT pentru a-ti crea un fel de abordare disciplinata absolut necesara
pentru un trader castigator consecvent.
Insa dupa cum observati foarte multi nu-si asuma responsabilitatea si accepta rezultatele aleatorii, adica o
atitudine mai putin disciplinata, organizata.
PROBLEM: Dependenta de recompense aleatorii
n cazul n care exista o recompens aleatoare, atunci nu vom ti niciodat sigur daca si cand va mai veni.
De fapt, pentru muli oameni asa ceva poate fi un lucru bun.
Pe de alt parte, cnd constatam ca un anumit rezultat nu va mai veni atunci suntem dezamgii si ne
simtim rau. Daca acest lucru se repeta atunci tim ca vom avea o durere emoional.
Asa putem deveni dependenti de acel lucru aleator si acesta va inlocui alte nevoi care trebuie sa fie in oricare
din noi (ca de exemplu necesitatea de a avea ncredere n noi nine). Cu aceste lucruri vom fi ulterior
ignoranti, le vom evita.
Pentru traderi intelegem ca acest gen de comportament de totala dependenta fata de rezultatele aleatorii
este o alt surs de rezistenta la crearea unei structuri mentale care poate produce consistenta.
PROBLEM: Controlul extern vs control intern
Educaia noastra ne-a programat pentru a funciona ntr-un anume mediu social, ceea ce nseamn ne-am
dobndit anumite strategii de gndire pentru ndeplinirea nevoilor si dorintelor noastre, care sunt orientate
pentru interaciunea cu societatea.
Nu numai ca am invatat acest lucru, dar am dobandit si anumite tehnici de manipulare pentru a ne asigura
c alte persoane sa se comporte ntr-un mod care este n concordan cu ceea ce ne dorim.
Pieele de capital pot prea astfel ca o strdanie sociala pentru c sunt att de muli oameni implicai. De
aceea putem gandi ca fiecare actioneaza si gandeste pentru el insusi. Deci a gandi ca poti sa manipulezi de
unul singur o mare masa de oameni este foarte dificil, daca nu chiar imposibil, mai ales daca vrei ca piata sa
faca ceva pentru tine.
Unul din motivele principale care au facut ca putin oameni sa reuseasca la tranzactionare, as spune nedemn,
este ca au folosit capacitatea lor de a manipula si controla mediului social, pentru a rspunde la ceea ce ei
doresc.
Poate la un anumit grad, unii dintre noi au nvat sau dezvoltat tehnici pentru a face
mediul extern se se conformeze mediului lor mental (interior). Problema este c nici una dintre aceste tehnici
de lucru cu piata nu a functionat mult timp.
Piata nu rspunde la controlul si manipularile (fie el si mare trader).
Cu toate acestea, putem controla perceptiile si interpretarile noastre fata de piata, precum i propriul nostru
comportament. n loc de a controla mediul din jurul nostru mai bine putem invata de a ne controla pe noi
insine.
Asa putem mai bine percepe informatiile ca fiind intr-o perspectiva cat mai obiectiva cu putinta astfel incat
structura noastra mentala interioara sa se comporte in modul celui mai bun interes pentru noi.
CONCLUZII FINALE:
A tranzactiona este un mod cat mai liber de exprimare dar pentru a fi si un trader de succes ai nevoie de o

structura mentala care sa accepte unele reguli, responsabilitatea, castigurile sa fie consistente si sa-ti
controlezi comportamentul in acest scop.
In plus trebuie sa fi disciplinat, organizat si consecvent altfel efortul tau nu-si atinge tinta. Toate acestea sunt
elementele de baza ale unui trader de succes.

5.1.1.2 Trading in the zone cap. VIII

Acest capitol este la randul lui impartit in mai multe parti:
1. WORKING WITH YOUR BELIEFS LUCRUL CU PROPRIILE CONVINGERI
2. DEFINING THE PROBLEM DEFINIREA PROBLEMEI
3. DEFINING THE TERMS DEFINIREA TERMENILOR
4. HOW THE FUNDAMENTAL TRUTHS RELATE TO THE SKILLS CUM ADEVARURILE FUNDAMENTALE SE
REFER LA APTITUDINI
5. MOVING TOWARD THE ZONE DEPLASAREA SPRE ZON
Aveti rabdare, asa cum am finalizat capitol II al cartii lui Mark Douglas intr-o saptamana asa vom rezolva si
prezentarea acestui capitol tot intr-o saptamana adaugand textul respectiv la zestrea noastra privind
pregatirea mentala de care avem atata nevoie in munca noastra de trader, sper eu de succes.
LUCRUL CU PROPRIILE CONVINGERI
Asa cum s-a vazut in capitolul 7 (hai, ca v-am facut curiosi sa-l cititi, in fapt toata cartea merita citita) am
facut cunostinta cu cele 5 adevaruri fundamentale, care trebuie sa se integreze cu structura mentala la nivel
functional.
Pentru a ne ajuta vom face o descriere in detaliu privind caracteristicile si natura convingerilor. Acest lucru il
vom face in acest capitol si el va continua si in capitolul IX, pe care va trebui sa-l cititi singuri.
Dupa ce le veti citi veti intelege de ce ele sunt fundatia pentru ce trebuie sa faceti pentru a deveni traderi de
succes.
DEFINIREA PROBLEMEI
Din punct de vedere fundamental piata de capital este pur i simplu o serie de miscari financiare in sus i n
jos care formeaz modele (pattern).
Analiza tehnica definete aceste modele ca formatiuni grafice. Orice model special definit ca o fomatiune este
pur i simplu o indicaie c piata se va muta cu o mai mare probabilitate ntr-o direcie sau alta.
Cu toate acestea, exist aici un paradox mental major, pentru c un model implic coeren, sau, cel puin,
un rezultat consecvent. Dar realitatea este ca fiecare model este un eveniment unic. Aceste modele pot fi
exact la fel cand te uiti la ele, dar asemnrile sunt doar la suprafa.
In fapt in spatele fiecarui model stau traderii/investitiorii care contribuie intotdeauna la formarea acestuia,
dar de fiecare data traderii care contribuie sunt diferiti de la un model la altul, astfel nct rezultatul fiecrui
pattern este aleatoriu, iar asemanarea este relativa.
Mintea noastr are o caracteristic si anume aceea de proiectare inerenta (de a aplica mecanismul de
asociere), care poate face dificila intelegerea acestui paradox.
Acum toate aceste formatiuni sau modele pe care le reprezint piata, fluxul up/down pentru fiecare cadru,
face sa existe un flux nesfrit de posibiliti de a intra/iesi din piata, sa faci profit sau sa reduci pierderile ori
sa adaugi/scazi numarul de pozitii. Cu alte cuvinte, perspectiva pietei, prezinta fiecaruia dintre noi, in orice
moment, posibilitatea de a intelege mai greu acest dificil paradox.
DEFINIREA TERMENILOR
Ne punem de multe ori intrebarea Ce ne mpiedic sa percepem <> ca o oportunitate de a face ceva sau
de a actiona in mod corespunzator?
De aici apare si raspunsul sursa sunt temerile noastre!
Care este sursa temerilor noastre?
tim c piata oscileaza sus/jos continuu, iar in functie de perspective ea creaza modele de cresteri sau de
scaderi. Tocmai aceste caracteristici fluctuante care au capacitatea de a ne provoca unele stari de spririt
(pozitive sau negative), ne obliga sa pierdem din obiectivitate (o apreciere cat mai corecta a miscarii pietei)
si deci de a face erori.

Dac nu piata este cea care ne cauzeaza aceasta stare de spririt atunci ce alta cauza poate fi?
Raspunsul este simplu : modul n care definim si interpretam datele/informatiile pe care le percepem.
Dac este asa atunci ce determina ceea ce noi percepem si cum putem defini i interpreta aceste
informaii? Fireste ca ceea ce credem noi sau ce presupunem ca poate fi adevarat. Convingerile noastre de
lucru n colaborare cu mecanismele ce actioneaz ca o fort prin cele cinci simturi ale noastre sunt cele care
determina perceptiile noastre.
Acestea ne definesc, ne individualizeaza si cu ele interpretam informatiile ntr-un mod care este n
concordan cu ceea ce ne ateptm de la pia. Ceea ce ne ateptm este sinonim cu ceea ce noi credem
sau presupunem a fi adevrat.
Ateptrile noastre sunt convingerile proiectate n momentele viitoare. Fiecare moment din perspectiva pieei
este unic; dar dac informatiile sunt generate prin intermediul pietei atunci acestea sunt similare cu ceva
proprieti sau caracteristici care sunt deja n mintea noastr.
In acest mod doua seturi de informatii (externe si interne noua) se leaga automat. Cnd aceast conexiune
se realizeaza atunci ea declaneaz o stare de spirit (ncredere, euforie, frica, teroare, dezamgire, regret,
trdare,etc.), care corespunde indiferent de ce convingeri, ipoteze sau informatii din exterior au fost legate
de propria memorie.
Acest lucru face sa para ca ceea ce este in exterior este exact la fel ca orice altceva din interiorul nostru.
Acestea sunt starile de spirit care fac ca adevarul idiferent daca il percepem din piata (din exterior) sa fie
incontestabil i dincolo de orice ntrebare.
Culmea este ca noi credem ca starile noastre de spirit sunt intotdeauna adevrul absolut. n cazul n care
simt ca sunt ncreztor, apoi sunt ncreztor. Dac simt fric, atunci m tem. Pentru ca tiu ca ceea ce simt
este un fapt incontestabil, am putea spune c, de asemenea, tiu adevrul a ceea ce percep din exterior n
acelai moment.
Problema este c modul n care ne simim este ntotdeauna adevrul absolut, dar convingerile care au
declanat starea noastra de spirit sau sentimentul pot sau nu pot fi un adevar relativ fata de posibilittile
care exist pe pia n orice moment.
Acest proces cu aceleasi cauze ne face sa credem c tim exact la ce sa ne asteptam de la piat, atunci
cnd de fapt realitatea este determinata de fore necunoscute ce opereaz n orice moment.
Forele necunoscute sunt date de asteptarile altor investitori din piata bazate pe alte convingeri despre viitor.
Cu alte cuvinte, ntr-adevr nu putem ti exact la ce sa ne asteptam de la piata pn cnd nu citim in mintea
investitorilor care au potenialul de a actiona ca o FORTA asupra miscarii pretului din piata.
Ca investitori, ne putem permite s se ne dam cu parerea ca stim la ce sa ne asteptam de la pia. Acest
tim este exact ceea ce simtim ca se va intampla si uneori el masoara riscul la care vrem sa ne expunem
in piata.
La fel acest tim este ca avem un plan specific privind modul cum am de gand sa incasez profitul, n cazul
n care facem o tranzactionare. De la acest Stim incepe de fapt extinderea la ceea ce ai de gand sa faci in
piata si de abia de aici incep problemele.
De fapt acest stim este sinonim cu ceea ce vrei sa faci in piata bazat pe propriile convingeri si atitudini de a
interpreta oscilatiile sus/jos ale pretului si de a urmari oportunitatile din piata intr-un mod individual si mai
putin privind la ceea ce vrea acea majoritate ce da forta acelei miscari.
Care sunt obiectivele?
n cele din urm, desigur, obiectivul tuturor este de a face bani. Dar dac tranzacionarea este doar o
chestiune de a face bani, atunci citirea acestei carti nu mai este necesara. De ce ?
Pai, aplicarea unei meserii castigatoare sau chiar i o serie de tranzactii ctigtoare nu necesit nici o
calificare. In schimb crearea unor rezultate consecvente i capacitatea de a pstra ceea ce am creat, acestea
au nevoie de calificare.
A face bani constant este un subprodus al dobndirii si stpnirii unor anumite aptitudini mentale. Gradul n
care veti intelege acest lucru este acelai grad la care v veti opri concentrndu-va doar pe bani in loc sa va
concentrati pe modul de a tranzaciona un instrument pentru a stpani aceste abiliti.

Care sunt abilitile?

Coerena este rezultatul unei griji anume, un obiectiv al starii de spirit, pe care vrem sa-l facem disponibil si
sa-l actionam daca piata ni-l ofera ca perspectiva in orice moment dat.
Ce este o stare a mintii fara griji?
Lipsa grijilor inseamna sa fim ncreztori, dar nu euforici. Cnd suntei ntr-o stare de spirit fr griji, nu vei
simi orice frica, ezitare sau sil de a nu face nimic, deoarece ai eliminat efectiv potenialul de a defini i
interpreta informaiile din pia ca un pericol.
Pentru a elimina sentimentul de ameninare trebuie s acceptati riscul complet. Cnd ati acceptat riscul,
v-ati fi impacat cu orice rezultat (castig sau pierdere). Pentru a fi n relaii de pace cu orice rezultat, trebuie
s nu aveti nimic de reconciliat din mediul psihic personal care intr n conflict cu cele cinci adevaruri
fundamentale despre piata. Cu atat mai mult veti integra, de asemenea, aceste adevruri n sistemul
dumneavoastr mental ca baz pentru propriile convingeri.
Ce este obiectivitatea?
Obiectivitatea este o stare de spirit n cazul n care avei acces contient la tot ce ati nvat despre natura
miscrii pietei. Cu alte cuvinte, nimic nu este blocat sau modificat prin anumite mecanisme.
Ce nseamn sa va faceti disponibil?
A te face disponibil inseamna a tranzactiona din perspectiva ca nu aveti nimic de a dovedi. Nu veti ncerca sa
castigati sau de a evita pierderea. Nu veti incerca sa-ti recuperezi banii sau sa te razbuni pe piata.
Cu alte cuvinte, ai venit la piaa fara nici o agenda alta decat a unei stari mentale in cea mai buna forma
pentru a putea recunoaste oportunitatile cele mai profitabile si disponibile pentru tine.
Ce este Acum momentul ?
Tranzactionarea n clipa acum nseamn c nu exist un potential de a asocia o oportunitate de a intra/iesi
in/din piata, potrivit unei experiente, care exist deja n mediul dvs. mental.
CUM ADEVARURILE FUNDAMENTALE SE REFER LA APTITUDINI
1.Orice se poate intampla.
De ce? Pentru c exist ntotdeauna forele necunoscute care opereaz n fiecare piat la fiecare moment,
deoarece ele dureaz pana cand un alt trader undeva n lume va nega rezultatul pozitiv al tu. Atata tot:
doar unul singur.
Indiferent de ct de mult timp, efort sau bani le-ai investit n analiza dumneavoastr, din perspectiva pieei
nu exista nici o exceptie de la acest adevr. Orice excepie care poate exist n mintea ta va fi o surs de
conflict i o cauza poteniala de a percepe informaii privind pericolul din piaa.
2.Nu trebuie s tii ce se va ntmpla n continuare pentru a face bani.
De ce? Deoarece exist o distributie aleatoare ntre castiguri i pierderi pentru orice set de variabile date care
definesc o limita. (A se vedea numrul 3.).
Cu alte cuvinte, bazat pe performantele anterioare ale dumneavoastr, poate tii c pentru urmatoarele 20
de tranzactii, 12 vor fi ctigtoare i 8 vor fi pierderi. Ce nu tii este acea secvent de victorii i pierderi
sau ct de mult bani va va face disponibil piaa pentru tranzactiile castigatoare.
Acest adevr face ca tranzactionarea sa fie o probabilitate sau joc de numere. Cnd crezi cu adevrat c
tranzacionarea este pur i simplu un joc de probabilitati, atunci conceptele ca bine i ru sau ctiga/pierde
nu mai au aceeai semnificaie.
Ca rezultat, ateptrile dumneavoastr vor fi n armonie cu aceste posibiliti.
Pstrai n minte c nimic nu are mai mult potential de a provoca discordie/dereglare emoionala dect
ateptrile noastre nemplinite. Durerea emoional este un rspuns universal, atunci cnd lumea exterioar
se exprim intr-un mod care nu reflect ceea ce noi ne asteptam sau credem ca este adevrat.
Ca rezultat, orice informatie din pia, care confirma ateptrile noastre sunt automat definite si interpretate
ca pericole. Aceasta interpretare ne determina sa adoptam o atutudine negativa, sa avem o stare de spirit in
defensiv, pe care o vom termina prin crearea unei experiente pe care vom incerca s-o evitam. Informaii
privind piaa vor fi numai pericole daca veti astepta ca piata sa faca ceva pentru voi.
n caz contrar, dac nu v ateptai ca piata sa procedeze corect pentru tine, atunci nu aveti nci un motiv sa
va fie frica ca ati gresit. Asa ca dac nu v ateptai ca piata sa va faca un castigator atunci nu aveti nici un
motiv de a va fi frica de pierdere.

Dac nu v ateptai ca piata sa continue n direcia dumneavoastr pe termen nelimitat, atunci nu exist nici
un motiv s lasati banii in piata. n cele din urm, dac nu v ateptai s fiti n msur s profitati de orice
ocazie numai pentru faptul ca ati perceput-o, nu aveti nici un motiv s va fie frica c-o veti rata.
Pe de alta parte, dac tu crezi aceasta atunci tot ce trebuie sa stii este:
1 cotatiile sunt n favoarea ta nainte de a incepe o tranzactionare;
2. ct de mult te va costa pentru a afla dac tranzactia lucreaza deja;
3. nu trebuie sa sti ce se va intampla dupa ce ai facut bani pe acea tranzactie; i
4. orice se poate intampla;
Atunci cum poate piata sa te faca sa gresesti? Ce informaii ar putea genera piaa despre sine, care ar cauza
excluderea mecanismelor dureroase si ar da cu piciorul la informatiile ce vin din constinta dvs.?
Nici unul la care m-as putea gandi.
Dac credei c ceva se poate ntmpla, i c nu avei nevoie s titi ce se va ntmpla pentru a face bani,
atunci vei avea mereu dreptate. Ateptrile dumneavoastr vor fi ntotdeauna n armonie cu condiiile care
exista de la perspectiva pieei neutraliznd eficient potenialul de a avea o experien de durere emoional.
n acelai context, cum poate avea efect negativ o tranzactie de pierdere sau mai multe tranzactii de acest
gen, dac chiar credem c tranzactionarea este o probabilitate sau un joc de numere?
Dac avantajul tau va pune cote n favoarea ta, atunci fiecare pierderea te va pune cu atat mai aproape de
un castig. Atunci cnd credeti asa ceva raspunsul vostru la o pierdere nu va mai fi de o calitate negativa
emotionala.
3. Exist o distributie aleatoare ntre victorii i pierderi pentru orice set de variabile date care definesc o
posibilitate.
n cazul n care fiecare pierdere v pune att de mult cat mai de aproape de un castig , atunci veti astepta cu
nerabdare urmtoarea apariie fiind gata de a sari in piata fr cea mai mic rezerva sau ezitare.
Pe de alt parte parte, dac nc mai credei c a tranzactiona este vorba despre analiza sau despre a avea
dreptate, apoi dup o pierdere veti anticipa aparitia urmtoarei posibilitati cu nerabdare si ne ntrebam dac
aceasta se ntmpl s lucreze pentru noi.
Acest lucru, la rndul su, va determina nceperea colectarii informatiilor care sunt pentru sau mpotriva
tranzactiei. Asa vom aduna dovezi pentru tranzactiile in care teama de a rata este mai mare dect teama de
a pierde.
i uite asa se acumuleaza multe informaii care resping genul de tranzactii de care va temeti mai mult de a
pierde bani decat de a rata tranzactia.
n ambele cazuri, veti inetelege care sunt cele mai propice stari de spirit care sa produca rezultate
consecvente.
4. O posibilitate nu este nimic altceva decat o indicatie a unei probabilitati mai mari ca un lucru se poate
realiza mai repede decat altul.
Crearea consistentei necesit ca sa accepti definitiv ca tranzactionarea nu este vorba despre sperana,
ntreband sau colectand dovezi intr-un mod sau altul pentru a determina daca tranzactia urmatoare va fi
valabila.
Singura dovada de care ai nevoie este daca sunt prezente in orice moment variabilele pe care le folosesti sa
definesti o posibilitate.
Atunci cnd utilizai alte informaii, in fara parametrilor pentru posibilitatea ta de a decide daca vei aborda
tranzactia sau nu atunci vei adauga alte varaibile aleatorii pentru regimul tau de tranzactionare.
Adugarea variabilelor aleatoare se face extrem de dificil, dac nu chiar imposibil, pentru a vedea ce
funcioneaz i ce nu. Dac nu suntei niciodat sigur de viabilitatea posibilitatii tale atunci nu va veti simti
prea increzator in decizia luata.
Oricare ar fi gradul lipsei de ncredere, vei incerca sa experimentati frica. Ironia este, ca veti avea fric fata
de rezultatele aleatorii, de inconsistenta lor. Pe de alt parte, dac credei c o posibilitate are pur i simplu o
mai mare probabilitate ca un singur lucru sa se ntmple decat altul, ei bine si acolo este o distributie
aleatoare ntre castiguri i pierderi pentru orice set de variabile date ce definesc o posibilitate ce ar aduna
alte dovezi pentru sau ar fi mpotriva unei tranzactii?

Pentru un trader ce opereaz cu aceste dou convingeri, culegerea altor dovezi nu ar avea nici un sens.
5. Fiecare moment pe pia este unic.
Alege un moment i gandeste la conceptul de unicitate. Unic nseamn ca orice altceva nu exista sau ca a
mai existat vreodat.
Oricat de mult am intelege conceptul de unicitate, mintea noastr nu se va ocupa de ea foarte bine la nivel
practic.
Aceasta creaza o contradicie inerenta ntre modul natural in care credem despre lume i modul n care
lumea exist. Cele dou momente din mediul extern nu se vor duplica exact vreodat. n acest sens,
fiecare atom sau molecul ar trebui s fie n aceeasi pozitie cum au fost in unele momente anterioare.
Nu este o probabilitate foarte posibila. Totui, bazat pe modul n care mintea noastr proiecteza pentru a
procesa informaiile, atunci noi vom experimenta acum momentul in mediu ca fiind exact la fel ca unele
momente anterioare, ca si cum ar exista in mintea noastra.
Daca fiecare moment este ca nimeni altul, atunci nu este nimic la nivelul experienei noastre raionale, care
sa va poata spune sigur ca titi ce se va ntmpla imediat.
Cnd ncercai s titi ceva, incercati in esenta sa fiti corect. Nu ma voi implica ca tu nu poti predictiona ce
va face piata in viitor si sa fie si corect, deoarece in mod sigur vei putea.
Incercarea te va obliga sa treci prin toate problemele. Daca vei crede ca ai predictionat corect odata
miscarea pietei atunci vei incerca din nou.
Ca rezultat, mintea ta va ncepe automat sa actioneze pe piata dupa acelasi model si circumstante sau
situaie care a existat ultima dat cnd ai prezis corect miscarea sa. Cnd ai gsit-o, starea dumneavoastr
de spirit va face sa para ca totul este exact aa cum a fost ultima dat. Problema este c, perspectivele din
pia nu sunt la fel. Ca rezultat, vei fi dezamagit de aceasta constatare.
Ce separ traderii de succes de restul este ca cel mai bun din toate este faptul c ei au antrenat mintea s
cread n unicitatea fiecarui moment (dei aceast modalitate de formare, de obicei, ia forma mai multor
pierderi destul de mari, inainte de a afla adevarul privind conceptul de unicitate).
Aceast credin in unicitate actioneaz ca o fort care neutralizeaza mecanismul de asociere automat.
Cnd tu crezi cu adevrat c fiecare moment este unic, apoi prin definiie, acolo in mintea ta nu este nimic
pentru a lega acel moment de mecanismul de asociere.
Aceast credin actioneaz ca o fort interna ce provoac disocierea momentul acum din pia
la orice moment anterior departe de mediul dvs mental.
Cu cat crezi mai mult in unicitatea momentelor din piata cu atat mai mai slab va fi potentialul tau de a-l
asocia. Cu cat va fi mai slab potentialul de asociere cu atat mai deschisa va fi mintea ta de a percepe ceea ce
piata iti va oferi in perspectiva.
DEPLASAREA SPRE ZON
Cnd acceptai definitiv realitile psihologice de pe pia, veti accepta corespunztor si riscurile de
tranzacionare.
Cnd acceptai riscurile de tranzacionare, veti elimina potenialul de a defini informatiile din pia
n mod dureros. Cnd veti opri definirea i interpretarea informaiilor din piaa n mod dureros, aceasta va fi
nimic mpotriva pentru mintea ta de a evita, nimic de a te proteja.
Atunci cnd nu este nimic mpotriva de a va proteja, vei avea acces la tot ceea ce titi despre natura
miscarii din pia. Nimic ce va fi blocat, ceea ce nseamn ca veti percepe toate posibilittile invatate de tine
(obiectivele), si in timp ce mintea ta este deschisa pentru un adevrat schimb de energie, atunci va fi destul
de natural sa ncepi sa descoperi si alte posibiliti, care anterior nu le-ai fi putut percepe.
Mintea ta trebuie s fie deschisa unui adevrat schimb de energie, deoarece altfel nu poi fi n stare sa sti sau
sa crezi deja ceea ce se va ntmpla n continuare.
Cnd sunteti n relaii de pace cu ce nu titi despre ce se va ntmpla n continuare, atunci veti putea
interaciona cu piaa dintr-o perspectiv in care vei putea sa fi disponibil ca piata sa-ti spuna, din perspectiva
acesteia, ceea ce este probabil s se ntmple n viitor.
n acel moment, va fi n cea mai bun stare de spirit pentru a te introduce spontan in zon, unde ai atins
deja fluxul oportunitatii acum momentul.

5.1.1.3 Trading in the zone capitolul XI

Acest capitol se intituleaza GANDIND CA UN TRADER si este si ultimul capitol al cartii lui Mark Douglas. Cu
el vom incheia prezentarea noastra destul de larga asupra unui domeniu mai putin cunoscut si deloc
atragator pentru multi traderi din piata.
De ce este mai putin atragator?
Deoarece ne obliga sa facem ceva la care putini se incumeta si anume sa-ti cunosti partea mentala si sa
incerci s-o educi pentru a deveni un trader de succes.
Stiti care este intrebarea sau lucrul cel mai greu de facut de oricine ?
Am mai pus aceasta intrebare asa ca raspunsul cred ca-l stiti . Sa te cunosti pe tine insuti.
Ei bine asa ceva realizeaza aceasta carte si din cate am constatat foarte putini s-au incumetat sa-mi ceara un
exemplar pentru a o citi integral si a o intelege. Se pare ca partea feminina este mai preocupata de asa ceva
decat cea barbateasca. Este doar o constatare a mea.
Iata compunerea acestui capitol de final:
1. THE MECHANICAL STAGE Etapa mecanica
2. THE ROLE OF SELF-DISCIPLINE Rolul autodisciplinei
3. CREATING A BELIEF IN CONSISTENCY Crearea increderii in consistenta
4. EXERCISE: LEARNING TO TRADE AND EDGE LIKE A CASINO Exercitiu Invatarea pentru a tranzactiona
ca un Casino.
ETAPA MECANICA
Probabil ca tranzactionarea este cel mai greu lucru pe care il veti ncerca daca vreti sa fie de succes. Pare
destul de contradictoriu dar pentru aceasta nu aveti nevoie de inteligenta. A tranzactiona este greu, deoarece
trebuie s operati intr-o anumita stare de necunoastere, chiar dac analiza ta se poate dovedi in timp a fi
perfect corecta.
Pentru ca aceasta starea sa functioneze trebuie sa gestionai corect ateptrile voastre. Pentru a gestiona
corect ateptrile aveti nevoie de o corelare a mediului vostru mental cu cele cinci adevaruri fundamentale.
In acest capitol vom prezenta modul cum se integreaza la nivel functional mediul vostru mental cu aceste
adevaruri despre piata. n acest proces, vom trece prin trei etape pentru dezvoltarea unui trader.
Prima etap este faza mecanica, in care vom afla despre :
1.
2.
3.
4.

Cum
Cum
Cum
Cum

sa construim autoincrederea necesara pentru a opera intr-un mediu nelimitat.

executam ireprosabil un sistem de tranzactionare.
ne antrenam mintea sa gandeasca in probabiliti (cele cinci adevruri fundamentale).
cream o credin puternic, nezdruncinata pentru coerenta noastra de trader.

A doua etapa este tranzactioare subiectiva

Vom invata despre natura pietei de capital unde vom putea utiliza nimic altceva decat ceea ce vrem sa
facem.
Aici exist o mulime de libertate, aa c va trebui s nvaam cum sa ne monitorizam susceptibilitatea de a
face acele erori de tranzacionare care sunt rezultatul oricarei autoevaluari a problemelor nerezolvate si
mentionate n ultimul capitol.
A treia etap este etapa intuitiva.
Tranzacionarea intuitiva este cel mai avansat stadiu de dezvoltare. Este echivalentul cu a ctiga centura
neagr n arte mariale.
Diferena este c nu trebuie sa ncercai s fiti intuitiv, deoarece intuitia este spontana. Este ceva care nu
vine din ceea ce stim la nivel rational. Partea rational a mintii noastre pare a fi inerenta teoriei create din
informatiile primite de la o surs pe care ea nu o nelege.
Este mai mult o form/senzor de a afla despre ce se intampla si este foarte diferit de ce stim raional. De
regula intuitia este un alt gen de actiune decat cea data de ratiune. Uneori este opusul acesteia.
De aceea foarte multi sunt tentati sa incerce acest experiment bazat pe intuitie. Am cunoscut un trader care
castiga atunci cand facea invers fata de cum ii dadea rezultatul analizei sale realizata mai mult rational. Insa
asa cum spuneam intuitia actioneaza spontan si nu este recomandat sa ne bazam prea mult pe ea. Singura
modalitate este de a incerca sa fim intuitivi pentru a lucra la starea de spirit cea mai propice pentru a putea
actiona asupra impulsurilor noastre intuitive.

ETAPA MECANICA
Etapa mecanica de tranzacionare este special proiectata pentru a construi un fel abiliti de tranzacionare
(ncrederea si gandirea n probabiliti). Acestea va obliga practic sa v creai rezultate consecvente. Am
putea defini aceste rezultate consecvente ca o curb constanta de cretere a capitalului cu unele scaderi
minore care rezulta ca o consecinta natural a tranzactiilor nereusite.
Acest sistem este o funcie de eliminare sistematica a susceptibilitatii ca orice am face ne este la fel de
teama. De fapt prin propria autoevaluare vom elimina erorile de tranzactionare si vom dobandi acele
aptitudini care sunt toate de natura psihologica. In fapt obtinem o credinta demna de incredere pe masura ce
ea ne serveste interesele si care ne ajuta sa ne atingem obiectivele.
Aceasta va rezista la schimbari si ne va crea acea expresie ca eu sunt un trader de succes constant
actionand ca o prima sursa de energie, care va gestiona perceptiile si interpretarile, ateptrile i aciunile
noastre n moduri care realizeaza convingerea si, n consecint, ndeplinesc obiectivul propus.
Crearea unei convingeri dominante ca eu sunt un trader de succes constant necesit aderarea la mai multe
principii privind succesul consecvent. Unele dintre aceste principii, fr ndoial, vor fi n direct conflict cu
unele credine pe care le-ai dobndit deja despre tranzacionare. Dac este cazul, atunci ceea ce ai este un
clasic exemplu de convingeri care sunt n conflict direct cu dorinta.
La un moment dat, dac aceasta este dorina dumneavoastr, atunci va trebui s faceti pasi importanti n
procesul de a te transforma ntr-un castigator consecvent. Cnd vine vorba de transformari personale, cele
mai importante ingrediente sunt dorina de a te schimba i puterea data de obiectivul vostru.
Dac toate aceste ingrediente sunt suficiente, apoi indiferent de ce obstacole interne vei avea, ceea ce iti
doresti n cele din urm va prevala. Primul pas n procesul de creare a coerentei este de a ncepe sa observati
modul propriu de gandire spunand de ce faci ceea ce faci?. Acest sistem intareste credinta in sistemul
vostru mental.
Procesul de a deveni coerent si consecvent nu trebuie sa fie o surpriza si de aceea va trebui sa fiti un
observator OBIECTIV al propriilor ganduri, cuvinte, fapte. Dac nu veti deveni un observator la aceste
procese, acesta va veni ntotdeauna dup o experien, de obicei, atunci cnd veti avea regretul profund i
un sentiment de frustrare.
Totusi procesul nu este simplu pentru fiecare si tine cont de modul de judecata primit din partea altor
persoane in toata viata ta. Ca rezultat unii vor invata repede si ca in viata vor asocia erorile cu o durere
emotionala, pe care mai tarziu vor incerca s-o evite (cine doreste asa ceva?).
Confruntarea cu erori/greseli este privita diferit de unii traderi. De exemplu una este sa admiti o toleranta
mai mare la pierderi si alta este una mai mica sau una este sa lucrezi cu 1000 contracte futures, care poate
insemna o expunere de 90.000 euro si alta este cu 10 sau 100 contracte futures, adica cu 900 euro sau 9000
euro. Asa ca natura erorii/greselii in tranzactionare poate fi privita diferit de catre fiecare.
Deci, in cazul n care vei produce rezultate consecvente in piata aceasta este in funcie de eliminarea erorilor.
Afirmatia contraraeste ca veti ntmpina mari dificulti n atingerea obiectivul vostru, dac nu va puteti
recunoate o greeal. Evident, aceasta este ceva pe care foarte puini oameni o pot face i de aceea exist
att de puini ctigtori consecventi in piata.
In fapt, tendinta de a nu recunoaste o greeal este att de omniprezent n ntreaga omenire, iar aceasta ar
putea duce ca oricine sa presupun c este o caracteristic inerenta a naturii umane. Problema este ca ne
natem cu capacitatea de a fi ridiculizai, in general, dar mai puin de noi nine, atunci cand facem o
greeal sau eroare.
A face greseli este o funcie naturala de via i va continua s fie pn cand noi vom ajunge la un punct n
care:
1. toate credinele noastre sunt in armonie absolut cu dorinele noastre, i
2. toate credinele noastre sunt structurate astfel nct acestea sunt complet compatibile cu ceea ce
funcioneaz si in realitate.
Evident, dac credinele noastre nu sunt compatibile cu perspectiva ce funcioneaz in mediul extern, atunci
potenialul nostru de a face o greeal este mare, dac nu chiar inevitabil. Mai ru, noi nu vom fi capabili de
a percepe c ceea ce ne dorim nu este disponibil n cantitatea pe care o dorim sau n momentul cnd o
dorim.
Pe de alt parte, nu sunt greeli cele care sunt rezultatul convingerilor personale si sunt n conflict cu
obiectivele noastre evidente. tim c acestea vor aciona ca fore opuse. Cea mai importanta calitate a
noastra este concentrarea. Odata slabita aceasta calitate erorile pot apare foarte repede. Cu cat capacitatea
de concentrare este mai mare cu atat vom realiza mai bine obiectivul nostru.

Ceea ce separa un trader de succes consecvent de ceilalti este ca acesta are o atitudine ctigtoare ca o
ateptare pozitiva a eforturilor sale si cu o acceptare c indiferent la ce rezultate ajungem acestea sunt o
reflectare perfect a nivelul nostru de dezvoltare i ca facem ce este mai bine pentru ce avem nevoie.
Motivul pentru care ei nu se tem este c se gandesc mai mult la ei, atunci cnd fac o greeal. Aici este
posibil sa fie vorba de o anume educatie primita anterior in care respectivul accepta o greseala si urmatorul
pas este sa se concentreze mai bine pentru a o depasi, de a tece peste ea. Am putea spune ca acestia au
avut mai multe experiente pozitive de acest gen si pentru ei nu exista frica fata de greseli si erori.
Cu o asemenea credinta in fortele proprii nu vei gasi nici o sursa de energie negativa si ca atare nici o sursa
de a-ti distruge singur gandurile.
Cu toate acestea, restul dintre noi, ar gandi dupa propriile convingeri, oarecum gresite fata de atitudinea de
mai sus privind greselile : Greelile trebuiesc evitatate cu orice pre, trebuie s existe ceva n neregul cu
mine, dac am facut o greeal,"Trebuie s fie o persoana rea, dac a facut o greeal.
Si acum partea importanta daca ne vom repeta mereu cele de mai sus acestea ne vor intari convingerea
falsa despre noi si ne va distrage de la ce este esential sabotandu-ne propriile convingeri obiective. Dac nu
exist acest potenial de trader de succes, atunci avei dou posibiliti:
1. Putei lucra cu un nou set de convingeri ncrcate pozitiv despre ceea ce nseamn o greeala, comparativ
cu orice altfel de energie negativa, care ar susine sau provoca alte convingeri.
2. n cazul n care nu ai gsit aceast prima alegere, posibilitatea de a nu mai face erori vi-l ofera regimul de
tranzactionare in mod parametrizat.
Aceasta nseamn c, dac te duci s tranzactionezi i nu te monitorizezi, dar n acelai timp iti doresti
rezultate consecvente, atunci tranzacionarea exclusiva din etapa mecanica va rezolva dilema.
Cum putem scapa de energia negativa de mai sus? Tot ce trebuie s facei este s decideti ce doriti s
monitorizati, ceea ce nseamn n primul rnd ca trebuie s avei un scop clar n minte.
Cnd suntei clar cu scopul vostru, pur i simplu ncepe conducerea atentiei voastre asupra a ceea ce crezi
tu, ce spui sau ce faci. Dac i atunci cnd observai c nu esti concentrat pe obiectivul tu sau pe paii
elementari de a realiza obiectivul tu, atunci vei alege s-ti redirecionezi prerile, cuvintele i aciunile ntrun mod care sa fie in concordan cu ncercarea de a realiza.
Folositi redirecionarea de cte ori este necesar, mai ales dac o putei face cu un anumit grad de a va crea
un cadru mental liber menit s funcioneze ntr-un mod care este n concordan cu obiectivul vostru, fr
orice rezisten a credinelor conflictuale.
ROLUL AUTO-DISCIPLINEI
Procesul de mai sus poate fi definit ca auto-disciplina, adica o tehnic mentala de redirecionare (ca tot
putem) a atentiei noastre spre obiectivul sau dorinta urmarita, atunci cnd acest obiectiv sau dorina intra in
conflict cu alta component (credina) din mediul nostru mental.
Deci autodisciplina este o tehnica de a crea un nou cadru mental. Ea nu este o trasatura de personalitate
deoarece nu ne nastem cu ea. Oricine vrea poate sa-si creeze acest cadru. Ganditi-va ca vreti sa fiti un
trader de succes consecvent. Nu ati fost obisnuit cu asa ceva pana acum dar doriti neaparat acest lucru. La
inceput nu-l intelegeti, poate nici nu aveti puterea de a face asa ceva si totusi pe parcurs veti vedea si auzi
despre unii care au reusit. Atunci va motivati sa fiti ca ei.
Incepeti sa activati pe bursa si veti constata ca ati fi in stare, dar parca lipseste ceva. Asa ca veti incerca din
nou si asa de mai multe ori. Veti obtine ceva rezultate pozitive si atunci parca ceva va spune ca ati fi
inzestrat, dar nu suficient de mult pentru a fi consecvent deoarece nu depasiti un anumit stadiu.
Poate veti fi descurajat la inceput, convingerile incep sa se destrame si atunci apar frustrarile si chiar primele
mari erori deoarece ne vom acuza inutil de ceea ce ne lispeste : autodisciplina, adica acel cadru mental de
invingator.
Atunci ne vom face planuri cat mai amanuntite cu bareme stabilite dupa dorintele si obiectivele noastre si
vom incerca sa le atingem. Primele rezultate vor fi mai bune si poate acestea ne vor intari convingerea ca
trebuie sa urmam aceasta cale intr-un mod riguros, pas cu pas, daca nu chiar mecanic.
In fapt ce am realizat? Am redirectionat intens atentia noastra spre obiectivul urmarit stabilind unele reguli
mai ales acolo unde aceasta a intrat in conflict cu unele credinte mentale proprii, mai vechi. Ne-am impus sa
gandim altfel fata de atunci cand nu aveam aceste reusite. Asa ca dorinta noastra a devenit MAI PUTERNICA
decat conflictul (ca trebuie sa fi innascut cu o anumite resurse mentale deosebite pentru a reusi).

Pe aceasta baza vom observa ca in faza initiala nu apar conflicte si suntem capabili sa avem si castiguri, insa
acestea nu sunt suficient de mari si constante. In aceasta faza apar din nou conflicte care ne vor ambitiona
sa dorim si mai mult ce ne-am propus. Ideea este de a o lua gradat cu aceasta redirectionare, pe etape pana
cand in final ajungem si la obiectivul propus eliminand pe parcurs toate starile conflictuale interne.
Ceea ce constatam apropiindu-ne de obiectiv este ca gandurile noastre conflictuale dispar pe parcurs.
Rezultatele ne catalizeaza sa ne concetram si mai mult pe elementele care ne-au condus la realizarea
dorintelor noastre. Ei bine acest lucru trebuie continuat cu orice obiectiv ne propunem si care la inceput nu
este decat o dorinta.
Noile convingeri ni le formam singuri punand mai presus noua dorinta decat unele credinte proprii mentale
conflictuale.
Ce observatii putem face:
1. Initial dorinta mea de a fi trader de succes consecvent nu a avut nici o fundatie, nici un sprijin in sistemul
meu mental. Adica nu a existat nici o alta sursa de energie compatibila cu dorinta mea.
2. Pentru a crea convingerea ca eu sunt un trader de succes consecvent am creat noi experiente
compatibile cu noi convingeri, adica am inceput sa tranzactionam. Trebuie sa ne amintim ca tot ce gandim
contribuie doar energia/credinta care este in sistemul nostru mental. De fiecare data cand am experimentat
ceva nou ce se afla in conflict cu aceasta convingere mentala veche pentru a reusi va trebui sa ne reorientam
spre acest nou obiectiv pentru a-l realiza (am avut ceva succese dar nu multumitoare).
Asa ca vom adauga energiei noastre interne dorinta sunt un trader de succes aceasta transformandu-se pe
parcurs intr-o noua convingere ca pot deveni asa ceva. Aceasta va incerca sa rezolve conflictul intern si sa
orienteze mai mult sistemul meu mental spre realizarea obiectivului.
3. Dinamica de transformare a credintei mentale ca pot sa fac asa ceva nu este simpla si daca reusesc sa
rezolv toate conflictele ce apar pe parcursul experimentului meu atunci mentalul meu lucreaza pentru mine
fara bariere concentrandu-mi si mai mult antentia spre aceasta dorinta. Deci transformarea trebuie s-o fac in
gandul meu, in mintea mea, in fiinta mea.
Nu exista alte secrete pe care le cauta unii prin carti. Totul este de a ma autoeduca si de a folosi
autodisciplina pentru asa ceva.
Dac nu exist nici o surs de energie conflictuala, atunci nu exist nici o surs de a ne distrage
gndurile, de a ne scuza pentru greselile facute si de a trai puternic emotional erorile pe care le facem.
4. Convingerile pot fi schimbate i dac este posibil s modificam o credin interna atunci este posibil s
modificam orice convingere. De fapt nu este o modificare propriu-zisa, ci o transferare a unei energii
negative intr-un pozitiva.
Asadar doua convingeri contradictorii pot sta alaturi in mintea ta atat timp cat energiile acestora nu sunt
opuse ca mod de a functiona. Acest lucru inseamna ca energiile respective actioneaza ca o forta pentru a
avea capacitatea de perceptie si interpretare obiectiva a informatiilor noastre.
Acum puteti spune ca sunteti un trader de succes dpdv al pregatirii mentale. Daca veti dori sa fiti si
consecvent atunci va trebui sa folositi autodisciplina.
CREAREA CREDINEI DE CONSISTEN
Crearea convingerii c eu sunt un castigator consecvent este obiectivul principal, insa intentia mea de a
deveni un trader de succes consecvent, este prea larg i abstracta pentru a-l pune n aplicare fr a aborda
pas cu pas intreg procesul.
Iata aceste parti componente/principii ale procesului de a fi un castigator consecvent.
EU SUNT UN CASTIGATOR COMPATIBIL, DEOARECE:
1. Identific obiectiv limitele mele.
2. Am predefinit riscul la fiecare tranzactie.
3. Nu accept complet riscul sau sunt dispus s ma retrag de la tranzactionare.
4. Acioneaz fr rezerve sau ezitare.
5. Cred ca piata are bani disponibili si pentru mine.
6. Imi monitorizez continuu susceptibilitatile de a face erori.
7. Am neles necesitatea absolut a acestor principii de succes consecvent i, prin urmare, niciodat nu le
ncalc.
Aceste convingeri sunt cele apte principii de consecven. A va integra aceste principii in propriul sistem
psihic la un nivel functional necesit sa cream cu premeditare o serie de experiene care sunt compatibile cu

acestea. n cele din urm, trebuie sa traim aceste experiente si sa mutam/transferam energia in favoarea
acestei noi convingeri.
Vom lua pe rand aceste principii si le vom analiza mai detaliat.
Primul principiu al coerenei este credina ca :
Identific obiectiv limitele mele.
Acesta inseama ca exista un potential de a defini, interpreta i, prin urmare, de a percepe orice informatie
din oricare piata, ce poate avea o perspectiv nepotrivita sau una euforica.
Pentru a fi obiectiv trebuie s functionezi in afara convingerilor care pastreaza ateptrile neutre si care iau
in consideratie forele necunoscute. Trebuie ca mintea sa fie concentrata la acum este momentul unui flux
de oportunitati. Din perspectiva pieei, exist ntotdeauna fore de asteptare necunoscute (alti traderi) care
sa actioneze pe deplasarea preurilor. Prin urmare, din perspectiva pieei, fiecare moment este cu adevrat
unic.
n acel moment, orice informatie care nu este compatibil cu asteptarea voastra din piata are potenialul de
a fi definita si interpretat ca ceva dureros. Pentru a evita aceste dureri, mintea ta va compensa automat, in
contient i subconstient, mecanisme de evitare a durerii pentru orice diferene ntre ceea ce v ateptai i
ceea ce este oferit de piat. Experienta voastra o va percepe ca o iluzie.
n schimb, ai devenit sensibil la comiterea tuturor erorilor tipice de tranzactionare (timiditate, nu stabilim
riscul, definirea riscului dar refuzul de a incasa pierderea, iesirea prea rapida din castigurile tranzactiei,
tranformarea intr-un ratat, o expunere prea mare in piata, etc).
Cele cinci adevaruri fundamentale despre piata vor pstra ateptrile voastre neutre. Mintea ta se va
concentra pe acum este momentul unui flux de oportunitati si deci va elimina potenialul de a comite
aceste erori.
Totodata cele cinci adevruri vor crea o stare de spirit prin care veti accepta cu adevrat riscurile de
tranzacionare. Daca acceptati aceste riscuri atunci veti fi impacat cu orice rezultat.
Cnd acceptai cu adevrat riscurile, veti fi impacat cu orice rezultat. Atunci cnd suntei la pace
cu orice rezultat, vei experimenta noi griji, noi obiective. Primul obiectiv este de a integra ca o credin
dominant expresia identific obiectiv limitele mele.
Vei avea o noua provocare si anume Cum sa te transformi ntr-o persoan care poate gandi constant
despre perspectiva din pia?
Asa ca procesul de transformare ncepe cu dorina dumneavoastr de a va reorienta spre rezolvarea ei (autodisciplina). Dorina este o for. Ea nu trebuie sa coincid sau s contravin cu nimic la ceea ce crezi n
prezent ca este adevrat despre natura tranzactiei.
Veti avea posibilitatea s utilizai vigoarea, dorinta voastra de a crea o versiune n ntregime nou sau o alta
dimensiune a identitatii voastre; trecerea energiei ntre dou sau mai multe concepte conflictuale; ori
modificai contextul sau polaritatea intre amintirile negative si cele pozitive.
Implicaia de a face dupa mintea noastr este c ne vom hotr exact ce dorim cu o mai mare claritate i
cu att de multa convingere care nu seamana cu nimic din stadardele nostre interne sau externe.
Dac exist suficienta vigoare de rezolvare atunci este posibil s experimentai o schimbare major practica
si instantanee n structura voastra mentala. De obicei pentru a ajunge la punctul unde vom face cu adevrat
dupa mintea noastr necesita un timp destul de mare. n caz contrar vom aborda tehnica de autodisciplina
pentru a ajunge acolo.
Acest lucru este necesar deoarece dac esti ca majoritatea comercianilor, vei merge mpotriva unor forte
formidabile conflictuale.
Amintiti-va cum ati parcurs pasii de mai sus pentru a deveni un trader de success consecvent. Daca nu doriti
sa schimbati polaritatea celor doua energii ale starii conflictuale interne veti ramane cu ea toata viata si va
veti teme permanent.
Pentru a ncepe acest proces, trebuie s dorii coerenta att de mult c ar trebui s fiti dispui s renunati la
toate celelalte motive, motivaii, sau agende pe care le avei pentru tranzacionare, care nu sunt compatibile
cu procesul de integrare a convingerii care creaza consisten.
EXERCIIU: DE NVARE PENTRU A TRANZACTIONA CA UN CAZINOU
Obiectul acestui exerciiu este de a te convinge c tranzacionarea nu este decat un joc simplu de
probabiliti (numere).

La nivel micro, rezultatele individuale sunt independente dupa apariie i aleatoare unul fata de celalalt. La
nivelul de macrocomand, rezultatele pe o serie de tranzactii vor produce consecventa.
La nivel probabilitati aceasta inseamna ca puteti tranzactiona ca un casino daca:
1. ai un avantaj care cu adevrat ai tranzactii de succes n favoarea ta;
2. v putei gndi la tranzacionare ntr-un mod corespunztor (la cele cinci adevruri fundamentale); i
3. putei face tot ce este nevoie pentru a realiza o serie de tranzactii. Apoi, ca un casino, aveti propriul joc
pentru a fi un castigator consecvent
PARAMETRIZAREA EXERCITIULUI
Alegei o pia.
Alegei o actiune sau contract futures pentru tranzactionare. Nu conteaza ce este, important este sa aiba
lichiditate. Sa aveti cel putin marja de tranzactionare a 300 actiuni sau 3 contracte futures.
Selectai un set de variabile ale pietei, care definesc o posibilitate de realizare. Acestea pot fi orice sistem de
investitii dorii : matematic, mecanic sau vizual (pe baza modelelor grafice de pret patternuri).
Nu conteaza daca acest sistem este propriu sau l-ati cumparat. Acest exerciiu nu este despre dezvoltarea
sistemului de investitii i nu este un test al abilitatilor tale analitice. De fapt, variabilele pe care le alegeti pot
fi cele mai mediocre din cele cunoscute pentru c ceea ce avei de gnd s nvaati nu este dependent dac
vreti sa faceti bani.
De fapt exercitiul va ajuta sa castigati timp si efort in incercarea de a gasi posbilitatile cele mai profitabile.
Pentru cei dintre voi care ar putea incerca acest exercitiu trebuie sa stie deja cum se face o analiza tehnica.
Daca aveti probleme cu aceasta parte a unui sistem de tranzactionare propriu atunci puteti gasi carti sau
recomandari pe site-ul meu la markdouglas.com sau tradinginthezone.com
Oricare ar fi sistemul ales el trebuie s ncap n urmtoarele specificatii:
1. Intrare in tranzactie
Variabilele utilizate pentru a defini posibilitatea trebuie sa fie exacte. Sistemul trebuie sa fie proiectat astfel
nct el nu are nevoie de tine pentru a lua orice decizie sau hotarare daca posibilitatea este prezenta in piata.
n cazul n care piaa este aliniat ntr-un mod care este conform cu variabilele rigide ale sistemului dvs.
atunci exista o tranzactie ce se poate face. Dac nu, atunci nu avei o tranzactie. Nici un alt factor strain sau
aleatoriu nu poate intra in ecuatie.
2. Iesiti pentru a stopa pierderea.
Aceleasi conditii se aplic la iesirea dintr-o tranzactie care nu este buna. Metodologia voastra poate s-i
spuna exact ct de mult ai voie s risti pentru a afla dac tranzactia se ntmpl s fie buna.
Exist ntotdeauna un punct optim care este diminuat daca posibilitatea de a face o tranzactie nu este buna,
mai ales n relaie cu potenialul profitului.
Lsai structura pieei sa determine unde este acest punct optim, mai degrab dect folosind o sum de bani
arbitrari pe care suntei dispus s-i riscati la o tranzactie. n orice caz, indiferent de sistemul ales, trebuie s
fie absolut exact, care nu necesit nici un subiectivism pentru luarea deciziilor. Adica avem nevoie de un
sistem mecanic, exact, rigid unde variabilele aleatoare sau straine nu pot intra in ecuatie.
3. Intervalul de timp.
Metodologia de tranzacionare poate fi pentru orice interval de timp care ti se potrivete, dar toate semnalele
de intrare i de iesire trebuie s fie pentru acelai interval de timp. De exemplu, dac utilizai variabile care
identific un model special de suport i de rezisten pe o diagram cu bara de 30 de minute, apoi calculele
pentru obiectivul riscului si profitului tu trebuie sa fie determinate in intervalul de timp de 30 de minute.
Cu toate acestea, tranzacionarea ntr-un interval de timp nu va interzice sa utilizati si alte cadre de timp ca
filtre (time frame). De exemplu, ai putea avea ca filtru o regula care afirm ca mergi la o tranzactie care este
in directia tendinei majore.
Exist o veche axiom pentru tranzacionare si anume ca trendul este prietenul dvs. Aceasta nseamn
c avei o mai mare probabilitate de succes daca alegeti sa tranzactionati in directia trendului major, daca
acesta exista.

De fapt, tranzactionarea cu cel mai sczut risc, adica cu cea mai mare probabilitate de succes, apare atunci
cnd se cumpr pe suport (buy on dips) ntr-o pia al carui trend este in sus n sus sau se vinde pe
rezistenta intr-o pia cu un trend coborator.
Pentru a ilustra cum funcioneaz aceast regul, s spunem c ai ales un mod precis de identificare a
modelelor de suport si de rezisten la un interval de timp de 30 de minute pentru posibilitatea dvs. Regula
este c aveti de gnd s tranzactionati numai n direcia trendului major. Stim ca o piata UP este definita ca
o serie de maxime si minime din ce in ce mai mari, iar o piata de coborare este definita ca o serie de maxime
si minime tot mai mici.
Mai multe cadre de timp, mai multe semnificatii de trend, astfel nct un trend in piata pe un grafic cu o bara
de 1 zi este mai semnificativ dect un trend la o diagrama pe o bara de 30 de minute. Primele sunt
considerate astfel trenduri majore.
Pentru a determina directia unui trend major trebuie sa te uiti ce se intampla ca tendin majora, uita-te la
ce se ntmpl zi cu zi pe grafic. Dac trendul este zilnic nu aveti decat sa cautati bare cu sell-off sau nivel de
retragere pentru ceea ce va defineste ca posibilitate de suport pe graficul de 30 minute. Acolo poate fi un
punct de intrare daca doriti sa deveniti cumparator. Deci graficul zilnic indica un trend major de coborare cu
un suport al vanzarilor din piata.
Pe o piat cu un trend crescator obiectivul tu este de a determina ct de departe se poate vinde pe aceeai
baz fr s se ncalce simetria ca tendin. Pentru un trend major coborator interpretarea este inversa
privind punctele de rezistenta la cumparare si rebound-urile la rally-urile UP de pe graficul de 30 minute.
Exist, de obicei, foarte puin risc asociat cu aceste praguri de suport si rezistenta Intraday, deoarece nu
avei pentru ce merge cu piata daca tranzactionarea nu-ti mai ofera posibilitati de lucru.
4. Incasarea profiturilor.
Credei sau nu, insa dintre toate competentele pentru un trader de succes consecvent este de a invata cum
sa incasezi profitul. Aici intervin o multime de factori (psihologici, de eficienta a analizei pietei). Din pacate
acest lucru este mai putin tratat in aceasta carte.
Din pacate aceasta nu se invata repede si chiar daca ati dobandit celelalte abilitati este posibil s dureze un
timp foarte lung nainte de a putea realiza asa ceva. Exist totusi o modalitate de a parametriza un regim de
lucru pentru luarea profitului care ndeplinete cel puin ca obiectiv al cincilea principiu de coerenta (Piata
este disponibila de a face bani pentru mine).
Dac aveti de gnd s stabiliti o credin ca sunteti un castigator consecvent, atunci va trebui s creati
experiene care corespund cu aceasta convingere. Deoarece obiectivul dvs. este sa creati credinta ca sunteti
ctigtor consecvent, atunci cum veti incasa profitului pe o tranzactie ctigtoare este un lucru foarte
important.
Aceasta este singura parte a exercitiului nostru n care puteti avea un anumit grad privind latitudinea despre
ceea ce faci. Aspectul subiacent premis este c, la o tranzactie ctigtoare, niciodat nu tii ct de departe
se intampla ca piaa sa mearga n direcia dumneavoastr.
Rareori pieele merg direct n sus sau drept n jos. De obicei, pieele fluctueaza, adica nu merg numai in sus,
de multe ori directia se schimba pe moment. Aceasta oscilatie UP/DOWN poate fi foarte dificila pentru ca o
tranzactie sa ramana castigatoare.
Tu ar trebui s fi un analist extrem de sofisticat si obiectiv pentru a face distinctia dintre o retragere normala
cnd piaa are nc potenialul de a se muta n directia originala a tranzactiei initiale si o retragere mai putin
fireasca cand potentialul de miscare in directia originala este foarte mult diminuat sau chiar inexistent.
Dac nu veti sti niciodat ct de departe se ntmpl ca piaa sa mearga n direcia dumneavoastr, atunci
cnd i cum incasati profiturile? ntrebarea este legata de capacitatea de a citi piaa si de a alege cel mai
probabil punct de a te opri. n absenta unei capacitati de a face acest lucru obiectiv, cel mai bun curs de
aciune dintr-o perspectiva psihologic este de a mpri poziia dumneavoastr n trei parti i sa scalati
poziia in care piaa se mut n favoarea ta.
n cazul n care tranzactionati contracte futures, aceasta nseamn ca pozitia minima a dvs este de 3
contracte. Pentru actiuni pozitia este un minim care se imparte la trei (ex. 3000). De obicei media ratarilor
intrarii la tranzactionare este de 1:10, adica intri cu o directie gresita din 10 intrari. Cand se intampla ca
numarul sa fie invers inseamna ca sistemul de investitii este gresit si trebuie corectat dupa mersul pietei.
Atunci cand piata imi ofera un castig, adica este disponibila sa ma ajute sa castig voi incerca sa inchid o
treime din castig in functie de mersul pietei. Aceasta actiune se numeste incasarea partiala a castigului,
operatiune pe care o voi face de fiecare data cand piata imi ofera aceasta posibilitate fiind in crestere.

Ct de mult? Aceasta depinde de piata si ea este o valoare diferit n fiecare caz. Daca dupa prima treime din
pozitie, dupa ce am marcat profitul piata se intoarce impotriva mea voi inchide restul de contracte si oricum
voi ramane cu un castig mai mare decat pierderea.
De regula, daca am ales bine directia acest lucru nu se intampla sau se intampla mai rar si atunci voi marca
de fiecare data profitul partial la fiecare treime din pozitie mutand de fiecare data SL (stopul la pierdere) in
functie de miscarea pietei de la o zi la alta (am definit pe undeva trailing stop cu marcarea partiala a
profitului).
Am realizat astfel reducerea riscului la cele doua contracte, cum este cazul la pozitiile din piata futures.
Aceasta metoda de a marca profitul din cand in cand si de a-ti muta SL dupa cum se misca piata este foarte
des folosit de traderii speculatori ce actioneaza pe pietele volatile (derivate, FX etc.)
Asa am putut vedea cum strategia noastra se bazeaza mai mult pe cunoasterea pragurilor de suport si
rezistenta sau pe un test cu un precedent semnificativ de mare sau mic. Dupa ce am marcat profitul si la al
doilea contract pot spune ca avem un profit clar indiferent de ce se intampla cu al treilea contract.
Cu alte cuvinte, acum am avea o posibilitate de risc-free, care genereaza mult stress si te abate de la
concentrarea necesara luarii unor decizii corecte. Cnd parametrizai o situaie n care exist posibilitatea de
risc-free, nu exist nici o cale de a pierde dac nu se ntmpl ceva extrem de neobinuit si daca va limitati
la o deplasare limit de sus (TP) sau la una de jos (SL).
In conditii normale, nu exist nici o cale de a pierde, asa ca ajungi s ai experiena ceea ce cu adevrat
ajungi sa simti ca esti intr-o tranzactie cu o stare relaxata si fara griji interne. Pentru a ilustra acest punct,
imaginai-v c sunteti pe o tranzactie ctigtoare; piaa a fcut o mutare destul de semnificativa n direcia
dumneavoastr, dar nu vei lua orice profit pentru c ai crezut c acesta este chiar mai departe.
Cu toate acestea, n loc de a merge mai departe, tranzactia din pia strabate drumul napoi foarte aproape
de punctul de intrare original. De panic lichidati pozitia (incheiati tranzactia) pentru c nu dorii s lsai
ceea ce a fost o dat o tranzactie ctigtoare sa fi transformata intr-una ratata. Dar, de ndat ce veti simti
apoi un rebound veti reintra imediat in ceea ce ar fi fost o tranzactie ctigtoare.
Revenind la situatia noastra, daca ai fost blocat sa luati profitul dupa o incercare de iesire din piata odata ce
vei fi pus intr-o situatie de risk free, este foarte nepotrivit sa va mai panicati sau sa simtiti orice fel de stres
sau anxietate.
Faptul ca am ajuns si la ultima treime (sau ultimul contract futures) pentru mine conteaza cum sa-mi
conserv profitul luat pana atunci si sa nu am pierderi pe final. In acest caz ma voi uita la SL pentru a stopa
pierderea, care poate fi pentru un punct semnificativ mai jos pe o perioada mai lunga de timp sau mai
apropiat pentru o perioada mai scurta de timp.
Un alt factor care conteaza la marcarea profitului este RRR risk reward ratio (rata pierderii vs castig). Acest
raport este cat la 1 unitate de risc/pierdere consideri ca trebuie sa fie castigul tau potential.
De regula el se fixeaza cel putin 1:3, adica 1 parte pierdere si 3 parti castig sau la 1 euro pierdere trebuie sa
castig 3 euro. Exista cazuri cand daca vrei ca pierderile sa fie mai reduse atunci iti pui un raport de 1:2
In fapt nu conteaza cat fixati RRR conteaza foarte mult sa-l realizati. Orice portiune a unei tranzactii care va
scoate castigatior va contribui in mod real la convingerea c eti un castigator consecvent.
Tranzacionarea cu marimi/expuneri simple .
Comerciantul tipic practic traieste sau moare (emotional) privind rezultatele celei mai recente tranzactii. n
cazul n care aceasta a fost un castig, el va merge cu plcere la urmtoarele schimburi din piata; n cazul n
care nu a fost, el va ncepe un interogatoriu privind viabilitatea posbilitatii/incercarii sale pentru a afla de ce
anume variabile are nevoie, cat de bine acestea funcioneaz i ce nu funcioneaz.
Asa ca avem nevoie de o abordare sistematic, una care sa nu tin seama de orice variabile aleatoare. Acest
lucru nseamn c vom extinde definiia noastr privind succesul sau eecul de la perspectiva tranzactiei
pentr o bucata la o singura tranzactie cu o expunere de 20 contracte sau numar de actiuni corespunzatoare
acestei marimi.
Orice posibilitate pe care va veti baza va fi un numar limitat de variabile de piata ce va muta pozitia voastra
in sus sau in jos.
Din perspectiva pieei, o variabila a acesteia este pretul asupra careia orice trader poate actiona ca o forta.
Ca atare, un set de variabile de pia care definete o posibilitate este ca un instantaneu ce capteaza numai
o poriune limitat din toate posibilitile.
Atunci cnd aplicai orice set de variabile pe piat, acestea pot lucra teoretic foarte bine pe o perioad lung
de timp, dar dup un interval se poate vedea c eficacitatea lor se diminueaz. Asta e pentru c

interactiunea care sta la baza dinamicii dintre toti participantii din piata este in schimbare. La intrarea in
piata a unui trader este mai puternica fiindca intri cu propriile idei, unice, insa pe parcurs acestea mai
slabesc. Piata regleaza dinamica acestei interactiunii.
Puin cte puin, aceste modificri vor afecta dinamica dupa cum se misca pretul in piata. Nici un instantaneu
(un set rigid de variabile) nu poate lua n considerare aceste modificri subtile.
Tu poate poti compensa toate aceste modificri subtile ale dinamicii circulatiei din pia i poti menine o
concordan intre mrimea expunerii si abordarea tranzactiei. Dimensiunea expunerii trebuie s fie suficient
de mare pentru a oferi variabilelor voastre un test echitabil si corespunztor, dar n acelai timp destul de
suficient astfe incat dac eficienta lor se diminueaza sa puteti detecta toate acesta nainte de a pierde o
suma exagerata de bani. Am constatat c o mrime de cel putin 20 contracte (nr. actiuni corespunzatoare
acestei marimi) ndeplinete ambele cerinte.
Testarea.
Odat ce va veti decide pe un set de variabile care se conformeaz acestor specificatii, avei nevoie de testre
pentru a vedea ct de bine funcioneaz. Dac avei software-ul corespunztor pentru a face acest lucru,
sunteti, probabil, deja familiarizat cu procedurile.
Dac nu avei software-ul de testare, avei posibilitatea s incercam impreuna acest lucru. Reinei c
obiectul acestui exercitiu este de a utiliza tranzacionarea ca un vehicul pentru nvatat si cum sa vedeti
obiectiv perpectiva pietei, ca n cazul n care ai fi un operator de cazinou.
Asa ca rezultatele cele mai slabe ale sistemului vostru nu sunt asa de importante ci conteaza ca vei avea o
bun idee despre ceea ce v putei atepta de la un raport de ctig-pierdere (numrul de tranzactii
ctigtoare relativ la numrul de a tranzactii cu pierderi) pentru stabilirea unei expuneri simple.
Acceptarea riscului.
O cerint a acestui exerciiu este c trebuie sa stiti exact ce risc va asumati. Dup cum tii, a cunoaste riscul
si a-l accepta sunt dou lucruri diferite.
Deoarece am luat in considerare o expunere simpla de 20 contracte atunci riscul cel mai mare este sa aveti
pierderi pe toate. Acest lucru este evident, cel mai ru scenariu posibil. Probabilitatea ca toate sa aiba
pierderi este foarte mica, asa ca exemplu liat nu este tocmai placut. Cu toate acestea, este o posibilitate.
Prin urmare, trebuie s parametrizai exercitiul ntr-un mod care sa nu poata accepta riscul de a pierde pe
toate cele 20 contracte sau alte instrumente.
Luam cazul cand ati riscat la inceput 3 contracte pentru a vedea daca tranzactia va merge bine. Sa zicem ca
ati pierdut pe cele trei valoarea de 600$. Daca expunerea am stabilit-o la 20 contracte ar fi insemnat ca
pierderea mea sa fie de 4000$. Destul de mult si deloc convenabil. La o valoare mai mare a expunerii, sa
zicem 1:400 si nu 1:100, cum ar putea fi in primul caz, se subintelege ca pierderea ar fi fost de 4 ori mai
mare, adica de 16000$.
Acest lucru nu ne-ar fi deloc confortabil si in caz contrar vom fi obligati sa reducem expunerea de 5 ori, adica
nu vom alege contractele mari ci vom alege MINI contractele (vezi contractele futures pe DAX MINI sau S&P
MINI, E-MINI etc).
Ele sunt o cincime din valoarea contractelor mari si deci valoarea s-ar reduce de 5 ori ceea ce inseamna in
primul caz pentru cele trei contracte de 1:100 de 120$ si respectiv de 800$ pentru toate cele 20 contracte,
respectiv de 3200$ in cazul de 1:400. Acelasi lucru se poate face si la actiuni.
In cazul in care va simtiti confortabil puteti sa mofificati aceasta marime a expunerii. Daca nu puteti, veti
modifica de exermplu expunerea la RRR de la 1:4 la 1:3.
Exista si programe care va ajuta sa va determinati gradul de expunere in piata nu neaparat la numarul 20
ales (contracte sau nr de actiuni corespunzatoare), ci la mai putin in functie de capitalul total si RRR.
Apelati la asa ceva intotdeauna cand doriti sa tranzactionati, mai ales cand sunteti activ pe piata si vreti sa
luati decizia de a tranzactiona efectiv.
Refaceti exercitiul, repetati-l de fiecare data. Acesta este exercitiul ca un casino si trebuiesc retinute toate
etapele, precum si dimensionarea expunerii si mai ales alegerea parametrilor pentru a te simti confortabi in
timpul tranzactiei.
Rezultatul acestui exercitiu trebuie sa fie un trader de succes fara teama si cu un sistem de investitii bine pus
la punct pentru a face acest exercitiu fara ezitare si unele rezerve oricand este nevoie. El te va ajuta sa
gandesti in probabilitati si sa elimini conflictele din interiorul tau care nu te ajuta sa-ti atingi obiectivul.
Cum ar trebui sa fie rezolvate aceste conflicte? Monitorizeaza-te si utilizeaza tehnica de auto-disciplina
pentru a te reorienta spre atingerea obiectivului tu. Scrieti in propriul jurnal bursier cel 5 adevaruri

fundamentale i apte principii de consecven i pstrai-le tot timpul la vedere, mai ales cand tranzactionati
pana veti ajunge sa le respectati mecanic si automat pe timpul tranzactiei.
Repetai-le frecvent, cu convingere. De fiecare dat observai ce gnditi, ce spuneti sau ce faceti, mai ales
daca sunt incompatibile cu aceste adevaruri si principii care confirma conflictul.
Nu ncercai s negati existena fortele conflictuale. Ele sunt pur i simplu pri ale psihicului nostru ca niste
intelesuri/credinte care sustin alte versiuni de adevr. Atunci cnd se ntmpl acest lucru, reorienteaza-te
pe ceea ce contribuie la realizarea obiectivului tau.
n cazul n care vei avea acest scop de a gndi obiectiv, fara a fi perturbat de procesul de asociere
la cum poti sa stai n acum este momentul fluxului de oportunitati si fara starile de teama ca ceva este in
neregula, de a pierde bani, de a pierde increderea in tine, atunci vei ti exact ceea ce ai nevoie pentru
realiza tranzactia in castig.
Urmai regulile cele mai bune ale regimului vostru de tranzacionare. Faceti apel corect la acele reguli axate
in timp pe cele cinci adevruri fundamentale pentru a va rezolva conflictele dumneavoastr despre adevrata
natur a tranzactionarii.
De fiecare dat cnd faci efectiv ceva care confirm unul din cele cinci adevruri fundamentale, va fi
transferata energia din credintele contradictorii si va fi adaugata ca energie la o credin n probabiliti i n
capacitatea de a produce rezultate consecvente. n cele din urm, convingerile noi vor deveni att de
puternice c in mod constient efortul vostru va fi de a gndi i aciona ntr-un mod care este compatibil cu
obiectivele voastre.
Veti sti sigur ca gandind in probabilitati este o parte funcionala a identitatii tale atunci cnd veti fi capabil s
folositi o expunere avnd dimensiunea de cel putin 20 sau mai multe (contracte, numar de actiuni
corespunzatoare) fr nici o dificultate, rezistent sau gnduri conflictuale ce v distrag de la a face exact
ceea ce sistemul mecanic va cere. Atunci, i doar atunci, veti fi gata pentru a trece ntr-o etapa de
tranzactionare mai avansata in mod subiectiv sau intuitiv.

5.1.2 Alexander Elder Trading for a living

CINE ESTE ALEXANDER ELDER?

Exista un site care defineste cel mai bine personalitatea si esenta scrierilor acestui mare trader in viata si
anume www.elder.com. Acolo va puteti intalni cu el si chiar discuta cu acesta.
Dear Trader,
Thank you for coming to Elder.com an educational company for serious traders. Here you can have a
consultation with Dr. Alexander Elder, author of Trading for a Living, sign up for a week-long Camp for
Traders at luxury resorts, or find trading videos, software, and books
In motto-ul acestei pagini web regasim ceea ce reprezinta si scrierile lui Elder si anume Education for
intelligent traders (Educatia traderilor inteligenti), adica a traderilor seriosi. In fapt este o firma infiintata in
anul 1998 si orientata spre educatia celor care vor sa devina traderi adevarati.
Cartea despre care vorbim in titlu este una dintre cele mai renumite in domeniul psihologiei investitionale
Dr. Alexander Elder (batran) este fondatorul si directorul Financial Trading Inc.
In raportul traderilor pietei de marfuri se spunea:
Unul dintre cele mai intrigante caractere de pe scena pietei marfurilro materiilor prime este dr. Alexander
Elder. Elder este o via plina de publicitate pentru visul American i locul unde se gaseste viitorul in
tranzactionare

In revista Contracte futures :

Cum Alexander Elder a crescut n Estonia, a fost educat ca un psihiatru, a scpat de pe un vas sovietic n
Africa i a devenit un trader futures de de succes i seful la firma sa Financial Trading Inc. din New York, ar
putea face o carte interesant despre sine
In Futures Magazine :
Dr. Alexander Elder ofer o vedere unica despre piee. Un psihiatru in New York City i trader profesionist, el
conduce firma sa, care ajut oamenii sa devine traderi mai buni
Financial World:
Trading pentru o via este nu numai buna de citit, dar este o fascinanta viziune de via de la un tip care a
vzut cele mai multe suiuri i coborur in viaa lui si s nu mai vorbim despre multe altele pe care le-a
auzit n practica sa de psihiatrie.
Acestea de sus sunt doar cateva remarci la adresa lui Alexander Elder, poate cel mai citit in randul traderilor.
Si totusi Elder spune ..
Trading is one of the loneliest occupations on earth. Most of us learn it by trial and error and many traders
go bust before they can learn to trade
adica .. A tranzactiona este una dintre cele mai singuratice meserii de pe pamant. Cea mai mare parte
dintre noi o invatam din incercari si erori si multi dau faliment inainte de a o invata.

Cartile scrise de Elder sunt destul de multe. Eu as adauga in afara celei citate mai sus si Come into my
trading room, Entries & Exits si ultima carte scrisa special pentru evenimentele din 2008-2009 si anume
The New Sell and a Sell Short
TRADING pentru via a este un bestseller internaional, care acoper toate domeniile cheie de
tranzacionare psihologie, analiza pieei i gestionarea banilor.
Am putea spune ca este un ghid ce se potriveste ca o manusa pentru toti cei care vor sa studieze pietele de
capital si vor sa aprofundeze cunostintele si abilitatile practice nainte de a risca bani.
Si totusi cine este Alexander Elder in cateva cuvinte.
El s-a nascut la Leningrad si a crescut in Estonia unde a studiat medicina incepand cu varsta de 16 ani. La
etatea de 23 ani a parasit in Africa un vapor sovietic si a obtinut ulterior refugiu politic in SUA. A lucrat apoi
ca psihiatru in New York City si a vorbit la Universitatea Columbia. Toata viata si-a dedicat-o apoi acestui
domeniu vast tranzactiile bursiere.
Toate scrierile sale il situeaza ca un leader expert in trading.
Prezentarea generala a cartii Trading for a living
Cartea este cu adevarat un best seller in domeniu. Ea a fost publicata in anul 1993.
Intr-un cuvant as putea mentiona ca psihologia investitorului si autocontrolul/disciplina joaca un rol
determinant. Trading for a living, mentioneaza clar parerea lui Freud referitoare la acest subiect: pariul
are aceleasi efecte asupra creierului ca si masturbarea sau altfel spus nivelul de dopamina secretat de
creier este direct proportional cu evolutia contului pe bursa.
La fel putem spune ca cea mai buna carte citita de mine vreodata legata de piete in general, dar in special
pentru forex, ramane aceasta carte si in mod deosebit prima parte a cartii lui Elder (primele doua capitole).
Este adevarat ca autorul incepe sa vorbeasca si despre sistemul lui cu trei ecrane, insa sa nu avem impresia
ca acesta este un sistem infailibil.
Asa ca eu ma voi opri la prima lui parte din carte care este geniala si merita a fi citita de orice trader. De ce?
Fiindca prezinta esenta tradingului atat la nivelul unei persoane cat si la nivel general, psihologia
investitorilor.
Numai cei care au trecut efectiv prin asa ceva pot sa inteleaga. Pana nu atingi limitele de jos ale viziunilor
spirituale din timpul tranzactionarii nu vei intelege piata cum functioneaza.
Cartea este cu adevrat excelent i clar scris. Cel mai valabil punct pentru mine a fost n a explica motivaia
din spatele analizei tehnice, care este o mai bun nelegere a psihologiei i sentimentului pieei.
Ideea este c piaa este o discuie n timp real despre ct de mult valoreaza activele companiilor i deci
exist o mulime de psihologii de grup implicate. In acelasi timp sunt multi indicatori tehnici care prezinta

diferite moduri de a arata datele despre pre i volum ce ne pot indica modul de gandire al pietei. Pentru o
persoan care foloseste analiza fundamental ca baza lectura acestei carti este ca un prieten puternic.
Dar foarte interesant este sa vezi diferite stiluri de tranzactionare i despre modul in care fiecare ncearca cu
adevarat sa abordeze problemele similare, doar folosind diferite instrumente de lucru.
Oricum, Elder descrie in cartea sa grafice/candlesticks, ofer o list complet de indicatori tehnici (de
tendina, oscilatorii i diverse) i descrie propriul su sistem de tranzacionare.
Dupa ce veti citi aceasta carte veti constata ca tocmai ai luat un mare avans fata de mulimea de amatori.
Elder crede c succesul in trading se bazeaz pe cei trei M: minte, metoda i money/bani. n primul rnd,
vei vedea care este cheia pentru a ctiga si anume n interiorul mintii tale. Vei afla cum s dezvoltati
disciplina i cum s evitati capcanele de tranzacionare emoional.
n al doilea rnd, vei nva cum s gsiti strategii bune utiliznd grafice, indicatori computerizati i alte
instrumente. Vei descoperi cum s combinai mai multe metode analitice ntr-un puternic sistem de trading.
n final, vei nva cum s gestionati banii din contul tu de tranzacionare. Norme pentru limitarea riscurilor
sunt vitale la un trader ca o plas de siguran.
Cu aceast carte, veti constata dupa citire ca sunteti pe cale de a stpni un nou mod de tranzacionare a
actiunilor, futures, monede i opiuni.
CUPRINSUL CARTII
Cartea contine 8 capitole enumerate mai jos :
1. Psihologia individuala.
2. Psihologia de masa
3. Analiza clasica a graficelor (grafice, suport si rezistenta, trend, linii de trend, gap, formatiuni grafice)
4. Analiza tehnica computerizata (calculatorul in tranzactii, mediile mobile, MACD, Sistemul directional,
momentum, ROC, Wiliam %R, Statistic, RSI).
5. Esentialul neglijat (volumul, timpul, open interest, Herrick Payoff Index)
6. Indicatorii pietei de actiuni (Indicele maxime si minime noi, indicele traderilor)
7. Indicatorii psihologici (indicatorii de consens, indicatorii de loialitate)
8. Noi indicatori (elder si indicele fortei)
9. Sistem de tranzactionare (sistem de tranzactionare trei imagini, sistemul de tranzactionare canal)
10. Controlul riscului (emotii si probabilitati, controlul banilor, iesirea din afacere).
Ei bine eu am ales primele doua capitole.

CAPITOLUL I Psihologia individuala

Acesta contine 8 parti componente prezentate mai departe, in lectia urmatoare

CAPITOLUL II Psihologia maselor

Capitolul contine 6 parti prezentate in lectia a II -a

5.1.2.1 Psihologia individuala capitolul I

Acest capitol cuprinde urmatoarele 8 parti principale :
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

De ce tranzactionam?
Fantezie vs realitate
Guru-ul pietei
Autodistrugerea
Psihologia tranzactionarii
Lectii de tranzactionare de la AA
Pierzatori anonimi
Castigatori si pierzatori

DE CE TRANZACTIONAM?
Oamenii tranzactioneaza pentru diferite motive, unele rationale sau altele irationale. Pentru fiecare insa banii
reprezinta libertatea chiar daca unii nu stiu ce sa faca cu ea.
In mod paradoxal scopul unui bun trader nu este sa obtina bani ci sa tranzactioneze cat mai bine deoarece
banii vin singuri dupa aceea. Problema omului care urmareste autoimplinirea este ca totodata acesta are si
darul autodistrugerii.

In aceeasi masura in care piata de actiuni ofera destule oportunitati de a castiga la fel ofera si capcane de a
pierde bani. Asa ca a actiona dupa cum actioneaza si conflictele tale interne ar insemna un lucru destul de
costisitor deoarece acesti oameni doresc sa-si implineasca aceste dorinte/frustrari in piata.
FANTEZIE vs REALITATE
Unul din campurile unde omul isi manifesta propriile fantezii este bursa. Contrar, un trader de succes este un
realist. El isi cunoaste abilitatile, dar si limitele. El observa ce se intampla in piete si cunoaste cum sa
reactioneze la ele. Deci un trader profesionist observa propriile sale reactii si face planuri realiste, care nu se
pot baza pe iluzii.
Cei care pierd cumpara, vand sau nu tranzactioneaza multumita ideilor lor fantastice. Ei tranzactioneaza ca si
cum s-ar feri de fantome intr-o noapte a copilariei deoarece piata de capital ofera un mediu mai putin
obisnuit si plin de fantezii.
Aceste fantezii ale traderilor care pierd provin mai mult din timpul copilariei si ii indeparteaza de a vedea
realitatea asa cum este ea. Uneori aceasta li se pare mai putin prietenoasa, chiar o distorsioneaza, ceea ce ii
determina sa stea departe de succes.
Mitul creierului/inteligentei.
Cei care pierd sufera de mitul creierului si iti vor spune ca ei au pierdut deoarece nu au cunoscut secretele
tradingului. Acestia au fantezia ca traderii de succes au ceva cunostinte secrete. De aceea acestia vor cauta
unele softuri sau carti ce contin aceste secrete si desigur vor gasi destui sarlatani care sa le vanda asa
ceva.
Multi trederi de succes nu au pregatire intelectuala si cu toate acestea castiga. Cei care pierd au fantezia ca
tradingul este o activitate a intelectualilor, insa adevarul este ca tradingul nu are legatura cu stiinta exacta.
Ceea ce-i separa pe castigatori de cei care pierd nu este inteligenta, nu secretele si in nici un caz educatia
intelectuala.
Mitul subcapitalizarii?
La fel multi pierzatori cred ca pentru a castiga ai nevoie de o suma mare de bani. Foarte multi parasesc jocul
dupa cateva serii de pierderi sau o pierdere mai mare. De obicei dupa o astfel de pierdere piata intoarce in
directia aleasa de trader, dar deja este prea tarziu pentru cel in cauza. De aici si fantezia cu daca as fi avut
o suma mai mare as fi putut ramane in piata si as fi castigat.
Dar cum se intampla de obicei, chiar daca isi cresc suma investita acestia vor pierde si mai mult. Este ca si
cum piata incearca sa RADA de ei.
Deci un pierzator nu este subcapitalizat ci mintea lui nu este suficient de dezvoltata. El poate distruge la fel
de repede un capital mare, dar si unul mic. Acestia vor face trading exagerat (overtrading) si controlul
banilor este inexistent.
Nu va conta cat de bun este sistemul de tranzactionare deoarece acestia tot vor pierde. Multi intreaba cu ce
suma sa inceapa sa tranzactioneze, dar in acelasi timp se asteapta sa piarda o mare suma de bani.
Asa ca cine va dori sa castige va trebui sa-si controleze in primul rand pierderile prin acceptarea unui risc
redus din intreg capitalul la fiecare tranzactie
Este de fapt modul de a-ti controla banii si de a invata marile greseli cu un capital mai mic investit.
Mitul autopilotului
Traderii care folosesc un sistem computerizat cred ca acesta le va asigura castiguri in mod automat. Ei sunt
ca locuitorii medievali care apelau la alchimisti pentru a transforma orice metal in aur. Asa ca acestia vor
cheltui sute si mii de dolari pe un sistem automat de tranzactionare si vor crede tot timpul ca un cod de
calculator se va transforma intr-o fabrica de bani.
Este ca si cum am crede ca activitatile umane complexe pot fi automatizate. Masinile pot ajuta dar nu vor
inlocui judecata omului. Legat de aceste sisteme automate se pune o singura intrebare daca acestea sunt
atat de bune si iti aduc atatia bani, atunci de ce le vand cei in cauza. In final nu este decat o alta industrie,
care iti vinde un produs oarecare ce are limitele sale, ca toate produsele.
Trebuie sa fim constienti ca ce a fost astazi valabil pe piete, maine poate nu mai este. Acest sistem poate fi
interpretat ca un autopilot care lucreaza doar dupa anumiti parametrii de lucru, iar daca in sistem apar
turbulente acesta nu mai stie cum sa reactioneze. Primul eveniment neasteptat poate distruge capitalul
utilizatorului.

In final oricat de perfectionat ar fi un asemenea sistem automat el nu poate functiona decat pe baza judecatii
omului. Piata nu este mama ta pentru a te proteja si chiar hrani zilnic in acelasi mod. Ea poate avea reactii
diverse, mai putin anticipate.
Cultul personalitatii
Multi oameni dau curs lejer dorintelor lor de prietenie si libertate. Totusi atunci cand sunt sub presiune
acestia incearca sa caute un leader puternic. Intotdeauna traderii isi vor cauta directia dupa un guru adecvat
situatiei.
A tranzactiona cu ochii deschisi
Fiecare castigator are nevoie de trei componente esentiale pentru a investi:
1. o intelegere asupra psihologiei individuale
2. un sistem logic de investitii
3. un plan de control al banilor.
Toate trei trebuie sa mearga impreuna. Daca una nu este aplicata atunci tot sistemul cade.
Cei care pierd se axeaza pe una din ele sau cel mult doua. De regula atentia acestuia se bazeaza cel mai
mult pe sistemul de tranzactionare.
Asa ca tranzactiile trebuie sa se bazeze pe reguli definite clar. Va trebui sa-ti analizezi sentimentele pe timpul
tranzactiilor, sa fii sigur ca deciziile sunt logice. Va trebui sa-ti structurezi controlul banilor astfel incat nici un
fel de pierdere sa nu te scoata din piata.
GURUL PIETELOR
Aceasta notiune insoteste pietele de capital inca de la origini.
Natura umana se schimba lent si astazi noua manie a maselor include mania GURU.
In zilele de astazi acesti guru ai pietelor se rotesc mai repede decat acum ceva secole. Chiar daca sunt
investitori educati si inteligenti acestia urmaresc pe GURU ca un fals Mesia.
In
1.
2.
3.

pietele financiare sunt trei tipuri de GURU:

guru al cilclului pietelor
guru al metodelor magice
guru care nu mai sunt in viata.

Un exemplu de guru care nu mai este in viata este W.D. Gann despre care s-a vorbit in trecut, se vorbeste in
prezent si se va vorbi sigur si in viitor. El este o legenda apreciata de toti traderii lumii. Cartile acestuia
Gann courses si Gann software se vand chiar si dupa moartea acestuia din 1950.
Un alt GURU care nu mai este in viata, dar care este ceva mai apropiat de vremurile noastre este R.N. Elliott.
a carui teorie Elliott waves se aplica cu succes de foarte multi traderi ai tuturor vremurilor inca din anii
1930.
GURU ai ciclurilor pietei
Stim ca pentru multe decade piata americana, una dintre cele mai dezvoltate din lume a avut cicluri de 4-5
ani de zile. Pentru exemplificare vom enumera doar minimele pietelor bear din anii 1962, 1966, 1970, 1974,
1978 si 1982 (eu as adauga si cele din 2002 si 2009).
De regula pietele de actiuni puternice contin 2,5-3 ani de cresteri (piete bull) si 1-1,5 ani de scaderi (piete
bear).
Istoria bursei americane evidentiaza pentru aceste piete bull si existenta unui guru si de aici denumirea de
guru al cilcului pietei de actiuni.
Acestia isi desfasoara existenta pe perioada unui ciclu, mai mult pe crestere si apoi, in faza de downtrend
dispar odata cu ciclul respectiv. Cu acest prilej profetiile lor sunt urmate si urmarite de foarte multi traderi
actionand fie buy sau sell dupa cum acestia fac predictii asupra pietei.
Succesul unui asemenea guru depinde mai mult decat de un noroc pe termen scurt. Ei se bazeaza pe o teorie
anume studiata cu ceva ani in urma si care odata promovata in piata, chiar daca initial nu prezinta incredere
in randul traderilor, aceasta capata importanta pe masura valabilitatii ei promovata de gurul respectiv.
Dupa aceasta cativa ani acea teorie si deci gurul sustinator au succes in fata pietei. De regula acestia provin
din randul analistilor consacrati ai pietei si mai putin din randul celor institutionali, deoarece acestia din urma
folosesc cam aceleasi metode.
Acestia isi publica teoria si o vand devenind un outsider cu o teorie unica. Cand teoria acestuia nu mai este
sustinuta de mersul pietei (de regula dupa un cilclu de 4-5 ani) traderii incep sa-si orienteze atentia spre alti
guru ai pietei.

Un guru al acestei categorii a fost Edson Gould, care si-a bazat teoria pe schimbarea politicii FED in privinta
ratei dobanzii. Regula sa de baza era ca daca FED va creste de 3 ori la rand rata dobanzii de referinta atunci
va fi o piata BEAR.
Opusul era ca daca FED scade de 3 ori la rand rata dobanzii atunci va fi o piata bull. Activitatea lui a fost
plina in perioada 1973-1974, mai ales im decembrie 1974 cand indicele Dow a scazut la un minim de 500
pct. si teoria sa s-a aplicat cu succes.
Tot el a introdus o noua metoda pentru graficele AT liniile rapide (speedlines), care marcau reactia pietei in
special la un rebound. Introducerea masurilor de a stopa lichiditatea din piete datorita cresterii inflatiei nu a
mai facut posibila teoria lui Gould.
Alt guru al ciclului pietei este Robert Prechter care a aplicat teoria Elliott waves incepand cu anul 1980, insa
in octombrie 1987 cand Dow a coborat din nou la 500 pct teoria sa a dat gres atragandu-si blamarea
traderilor.
Faptul ca acesti guru nu au tinut mai mult de un ciclu se datoreaza publicului sustinator. Atat timp cat teoria
se probeaza publicul este atent, daca odata greseste major atunci el este blamat si nu se mai poate ridica la
acelasi nivel.
De regula crashul unui guru se realizeaza cand acesta este in plina glorie, la varful ei si acesta este un
semnal pentru piata respectiva.
Interesant ca un guru nu mai este in carti este emisiunea de la Barrons din luna ianuarie a fiecarui an care
face prognoza anului nou. Ei bine aceasta emisiune nu-l va chema pentru a nu-si strica reputatia daca teoria
lui nu va mai merge. Un vechi guru nu va mai fi chemat la Barrons.
Metodele magice ale guru-lui
Acestia sunt specifici pentru pietele furtures comparativ cu cei ai ciclurilor care sunt ai pietei spot.
Ei descopera o noua metoda si o folosesc pentru a fi in avantaj fata de alti traderi cautand o noua
oportunitate.
AUTODISTRUGEREA
A tranzactiona este un lucru greu. Cel care vrea sa aiba succes mai mult timp trebuie sa trateze serios
aceasta problema. Din pacate investitia pe bursa atrage multi oameni ce-si incearca hazardul, oameni
impulsivi, care cred ca bursa este lumea lor.
Daca tranzactionezi numai pentru senzatii tari atunci poti fi sigur ca trebuie sa accepti anumite riscuri si de
aceea nu vei rezista mult pe bursa. Din pacate bursa este mai mult emotionala si aceasta va conduce la
pierderi.
Jocul de-a norocul
Multi oameni s-au jucat cu norocul cel putin odata in viata lor. De aceea Freud spune ca gambling-ul (jocul
de-a norocul) este atat de universal deoarece poate fi un inlocuitor al masturbarii.
Categoriile de gambleri au fost impartite de un profesor in psihanaliza american Dr Ralph Greenson in trei
parti:
- cei normali care isi incearca norocul din diferite motive dar stiu cand sa se opreasca;
- gamblerii profesionisti a caror viata este caracterizata prin asa ceva;
- cei care sunt dirijati de asa ceva (neurotici) si care nu se pot opri sa nu faca. Acestiaa se simt bucurosi sau
doresc sa-si testeze norocul.
Gamblerii se simt norocosi cand lucrurile merg in favoarea lor si se simt teribil de rau daca pierd. Sfatul
pentru cei care sunt in aceasta ultima situatie, mai ales dupa mai multe pierderi, este de a intrerupe
tranzactiile cel putin 1 luna, timp in care trebuie sa-si reevalueze atitudinea fata de aceasta activitate. Daca
cel in cauza nu poate rezista sa stea 1 luna departe de bursa atunci masurile trebuie sa fie mai drastice.
Autosabotajul
Culmea este ca multi oameni nu reusesc in viata sau intr-o incercare a vietii nu datorita
nepriceperii/incompetentei ci datorita faptului ca doresc sa nu reuseasca. Ciudat, dar asa se intampla. Cei
care se blameaza tot timpul pentru nereusitele lor, dar mai ales ale celor din jur, ajung sa-si saboteze
propria munca.
Credeti ca cei care fac asa ceva isi recunosc vina? In nici un caz ei vor acuza orice altceva mai putin propriile
actiuni de sabotaj MINTAL. In fapt in loc sa actionam ca niste adulti vom incerca doar actiuni impulsive
copilaresti. Acum putem intelege de ce genul feminim reuseste mai mult in asemenea situatii deoarece au o
maturitate specifica, o mai mare determinare.

Cum putem rezolva problema aceasta mentala? Sa ne dam seama de greseala, sa tinem un jurnal zilnic in
care sa trecem miscarile de intrare/iesire si sa ne uitam mai des la formatiunile grafice, care ne ajuta sa
castigam dar si sa pierdem.
Pe de alta parte bursa este un razboi continuu, dar si o lupta de a te apara de loviturile celorlalti parteneri
care urmaresc ca tu sa pierzi deoarece asa ei vor castiga. Te protejezi lovind/atacand pe cel de langa tine,
uneori fara mila pentru ca succesul sa fie mai mare. Cu cat pierd unii mai mult cu atat sansele tale de reusita
sunt mai mari. Cineva castiga iar altcineva pierde aceasta este bursa si nu un joc de noroc.
Controlul autodistrugerii
Indiferent ca au 20 sau 60 de ani oamenii fac aceleasi greseli in decursul vietii lor. Sunt putini cei care
reusesc sa-si depaseasca problemele care-i tin in loc sau ii fac sa greseasca atat de des.
Unii recomanda terapia cu un specialist in domeniu. Una este terapia datorita conditiilor unui loc de munca si
alta este in domeniul bursier.
PSIHOLOGIA TRANZACTIONARII
Daca contul tau are ceva castig el va putea suferi daca esti sau devi arogant in piata sau vei exagera in
privinta meritelor tale. De multe ori piata te ajuta insa tu ai impresia ca miscarea se datoreaza numai
priceperii tale.
Asa ca daca vei lasa ca emotiile sa interfereze cu piata atunci batalia poate fi pe sfarsite. Multi traderi care au
un sistem bun de tranzactionare pierd deoarece lasa psihicul sa ia decizii si de regula acesta este gresit
adaptat la situatie.
Cei care castiga la inceput respectand anumite reguli se cred ulterior genii si ajung sa dea la o parte aceste
autoimpuneri bine stabilite cautand propriile reguli crezandu-se imbatabili. Din aceste motive incep sa
greseasca nefiind pregatiti pentru piata si pierderile se vor acumula pierzand si bruma de castig.
De aici observam si multele sfaturi pe care le primesc traderii din carti mergand pana la izolare (doar tu si
piata) excluzand informarea din mass media. Asa vei constata ca unele sfaturi sunt bune altele sunt
contradictorii si te vei intreba ce este mai bine de facut.
Asa vei ajunge sa cauti metode de a te pregati psihologic pentru a rezista tentatiilor pietei folosind
autocontrolul.
9. PIERZATORI ANONIMI
Pierzatorii sau marii pierzatori sau obisnuiti cu acest mod deoarece ei tot spera ca vor da peste marele
castig. Ei nu incearca sa-si schimbe stilul de a tranzactiona deoarece asa s-au obisnuit si traiesc din iluzii,
lucruri fantastice.
Multi dintre ei simt placerea atunci cand tranzactioneaza ori nu stiu ca exista o linie intre a face tranzactii
serioase cu RISC si gambling. Ei sunt pe aceasta limita fara sa stie ca exista asa ceva.
De regula acestia nu vorbesc de pierderile lor si chiar dupa ce ies din piata incearca sa-i invete pe altii cum
sa tranzactioneze pierzand din nou, dar de aceasta data pe banii altora.
Ei vor cauta un nou soft gen Holly Grail sau un nou guru si nu vor sti de ce au pierdut.
Ei isi vor da seama ca sunt pierzatori si isi vor spune ca atare, ca nu pot iesi din aceasta stare. Doar cei care
isi vor schimba viata de trader si vor gandi ca un castigator numai aceia vor castiga. Un asemenea trader va
accepta ca piata are riscurile sale dar nu va accepta o pierdere mare ca un risc major pentru capitalul sau.
Un trader va accepta doar acele riscuri care nu-i pun in pericol capitalul investitional.
Exista si o metoda de a incerca sa scapam de aceasta mentalitate a unui pierzator si anume ca in fiecare
dimineatza inainte de a incepe sa tranzactionam vom spune ..Sunt un pierzator si actiunile mele au dus la
mari pierderi din capitalul meu.
CASTIGATORI SI PIERZATORI
Traderii care actioneaza in piata vin din diferite medii si categorii sociale si cu diferite atitudini fata de risk,
castig si pierderi. O parte dintre ei folosesc doar abilitatile personale si mai putin isi parasesc motivatia
emotionala specifica temperamentului sau.
Putem compara piata de actiuni/capital ca un ocean. Atunci cand esti in directia corecta a bursei simti ca esti
pe val si emotiile sunt puternic pozitive. In schimb cand directia ta este in sens invers este ca si cum ai fi
impotriva curentului marii si devine periculoasa.

Insa toate aceste sentimente nu sunt decat in interiorul acestuia si piata nu stie de existenta ta, asa ca nu ai
cum s-o influentezi, in schimb iti poti modifica comportamentul.
Un ocean poate starni panica daca acest lucru este in mintea ta. Este adevarat ca uneori sunt furtuni si daca
nu esti pregatit pentru ele risti sa te ineci. Un ocean este folositor atunci cand pescuiesti in el. Daca nu sti sa
te comporti in piata mai intai inveti si apoi te arunci in ea fiind pregatit sa-i controlezi riscurile.
Iata cateva reguli care te vor ajuta sa devi din simplu trader unul experimentat:
1. Decide ca vei fi un trader de cursa lunga si ca te vei mentine in piata cel putin 20 de ani de aici inainte.
2. Invata cat mai mult posibil. Asculta expertii, insa pastreaza o doza de scepticism despre orice lucru.
Intreaba expertii dar sa nu-i crezi in totalitate.
3. Nu te grabi sa tranzactionezi. Invata sa simti piata, ea va fi acolo tot timpul cu alte oportunitati mai mari.
4. Dezvolta o metoda de a analiza piata. Daca A se intampla atunci B se va implini. Testeaza mai intai cu
datele istorice ale pietei si apoi cu bani reali in piata.
5. Dezvolta un plan de control al banilor:supravietuirea pe termen cat mai lung; cresterea periodica a
capitalului; obtinerea unui profit si maximizarea acestuia.
6. Tine minte ca traderul este veriga slaba a unui sistem de investitii.
7. Castigatorii gandesc, simt si actioneaza diferit de cei care pierd. Pentru a fi un castigator trebuie sa-ti
schimbi atitudinea, personalitatea pentru a deveni asa ceva. Daca ai pierdut multi bani si nu vrei sa accepti
ideea ca toate se datoreaza convingerilor tale vechi atunci nu mai are rost sa te framanti degeaba si renunta
la bursa.

5.1.3 Larry Levine The secret to emotion three

trading
Cartea lui Larry Levine este impartita in trei sectiuni :
1. Pregatirea de care ai nevoie (razbunarea trendului, emotii, frica, ura si lacomie).
2. Pregatirea de care nu ai nevoie
3. Cum poti sa te corectezi prin forte proprii?
Pentru a intelege mesajul lui Levine vom lua cazul unui trader ce a avut succes in job-ul anterior si care
ulterior citind si pregatindu-se in piata de commodities americana a inceput sa tranzactioneze efectiv pornind
de la suma de 15.000$. In prima lui zi a tranzactionat un contract in piata futures deoarece vroia sa vada
cum se descurca. Din fericire acesta a avut succes si a castigat 320 puncte, adica 800$, inclusiv comisionul.
Din nefericire, asa cum s-a intampla, in zilele urmatoare lucrurile incep sa mearga prost si traderul nostru
pierde ceea ce a castigat si pe deasupra suma de 1200$. De ce a pierdut castigul si o suma mare din
capitalul initial? Pai a crezut ca poate castiga mai mult decat ii poate oferi piata si nu a inchis pozitiile la timp
sperand sa castige si mai mult.
Aceasta pierdere l-a frustrat si chiar l-a facut confuz. El s-a gandit ca trebuie sa faca mult mai mult in acesta
noua afacere.
Dar sa nu se ingrijioram degeaba deoarece era prima lui saptamana pe piata futures. Saptamana urmatoare
se desfasoara cam la fel, adica in prima zi castiga 280 pct. (700$). Dar si de aceasta data, ca un facut
trendul isi schimba directia, iar traderul nostru intra pe aceasta directie si isi fixeaza un profit de 200 pct.
dupa ce vede ca piata a mers in noua directie aleasa de el 120 pct.
Din pacate traderul nostru nu si-a fixat un trailing STOP order si a tot asteptat pe noua directie un profit la
200 pct. Chiar daca s-a inversat din nou si a urcat impotriva directiei alese cu 150 pct. acesta nu a modificat
SL si cand acest ordin a fost atins s-a lansat ordinul de iesire din piata, iar pierderea era deja de 400$.
Frustrarea celui in cauza a fost si mai mare.
Cel mai important lucru pe care trebuie sa-l faci este ca sa-ti fixezi un target un obiectiv zilnic, saptamanal
si lunar. Este bine ca inainte de a intra in piata sa ai cat mai multe contacte cu traderi experimentati si vei
vedea ca acestia asa procedeaza.
Alegerea acestor tinte de profit este foarte importanta, mai ales daca sti cat poti tu sa iei din ceea ce-ti ofera
piata cunoscand-o foarte bine. Doar incercand sa castigi in fiecare zi fara sa ai un obiectiv prcis este mai
mult o pierdere in final.
Aceasta inseamna sa ai o nota mentala puternica asupra cat poti castiga zilnic, dar si cat poti accepta/cat esti
dispus sa pierzi.
Si acum vine revelatia modului in care vei sti sa-ti fixezi acest obiectiv si ea provine din experienta unui
trader de succes ce a trecut prin asa ceva.

IAT-O si MEMOREAZ-O
TREBUIE SA VIZUALIZEZI FIECARE SUCCES AL TAU IN FIECARE ZI. TREBUIE SA TE VEZI
NEAPARAT CA UN TRADER DE SUCCES. PENTRU A FI ASA CEVA TREBUIE SA TE POTI VEDEA IN
OCHII MINTII IN ACEST MOD, CHIAR DACA INCA REAL NU ESTE ADEVARAT.
Revenind la traderul nostru de mai sus vom spune ca acesta a observat ca lucrurile nu merg bine si atunci a
incercat sa caute alte metode, indicatori, tehnici studiindu-le din mai multe carti. Incepand sa aplice ceea ce
a invatat cateva zile totul a mers bine, insa apoi iar a inceput sa faca greseli bazandu-se pe faptul ca a
apreciat gresit o pozitie pe care a vazut un mare castig si a jucat-o fara SL, adica descoperit.
Pierderea a fost destul de mare, de 7000$, mai ales ca brokerul i-a inchis o pozitie dupa ce a intrat in apel in
marja la 1000 pct. Diferenta fata de momentul deschiderii pozitiei.
Fireste ca traderul a devenit nervos si nu putea sa-si explice cauzele esecului sau.
La polul opus un alt trader care a invatat ceva de la traderii de succes a inceput sa vada in mintea sa ce
inseamna sa ai succes, sa urmaresti oportunitatile, sa sti sa aplici trailing stop order pentru a nu transforma
un castig intr-o pierdere. El a continuat sa vada aceste imagini in mintea sa pana ele s-au cristalizat.
Asa a inceput sa simta ca daca va castiga cate 250$ pe zi ar fi confortabil pentru el. A mai realizat ca daca ar
incerca sa castige mii de dolari pe zi aceasta nu ar fi realist pentru el.
A inceput efectiv sa tranzactioneze avand tot timpul tinta sa de profit in minte. Trebuie spus ca in ultimile
luni acesta a petrecut mult timp analizand ce ar putea face, cum ar reactiona in diversele situatii. In fapt
acesta atat si-a inchipuit aceste situatii incat pana la urma i s-au parut reale dandu-i o mai mare incredere.
Asa ca, in ciuda faptului ca acesta nu a tranzactionat deloc anterior, el simtea ca a facut-o de mii de ori.
Prima lui tranzactie reala a fost si primul castig : 275$. Ar fi vrut sa incerce mai mult dar in mintea sa era
tinta de 250$ pe zi asa ca s-a oprit in aceasta faza deoarece ar fi putut castiga mai multi bani, dar ar fi si
pierdut banii castigati.
El si-a mentinut obiectivul intact si a urmarit de la distanta evolutia pietei stiind ca a te ruga la piata sa
mearga in directia aleasa de tine este un lucru inutil si ca este mai bine sa gasesti abilitatea de a actiona in
propriul interes de a castiga bani, dar si de a nu pierde bani.
Sa presupunem ca urmatoarea tranzactie este un castig de 150$ sau chiar mai mic. In acest caz nu vom
forta lucrurile daca piata nu doreste mai mult si vom face ceea ce este cel mai bun lucru in interesul nostru,
adica ne vom multumi cu mai putin chiar daca tinta noastra este de 250$. Nu putem controla piata sa faca
ceea ce vrem noi.
In acest mod al doilea trader poate castiga 600-800$ pe saptamana printre care sunt desigur si ceva
pierderi. Pentru aceste pierderi el va vizualiza in mintea sa ceea ce ar fi facut in mod diferit pentru a avea un
castig si nu o pierdere.
La fel va face si in cazul castigului pentru a gasi o metoda mai buna. Toate aceste vizualizari le va revedea in
minte de mai multe ori si pastrandu-si tinta cat mai clara el va reusi sa castige sistematic bani in piata
devenind tot mai confortabil in aceasta activitate.
A ACTIONA IN CEL MAI BUN INTERES AL TAU
A actiona in piata de capital este modul cel mai sigur de a actiona in deplina libertate. A tranzactiona real
este cu totul diferit fata de ceea ce este in viata obisnuita. Daca in mod curent putem sa actionam asupra
unor lucruri pentru a realiza ceva, iata ca asupra pietei de capital nu putem actiona pentru a deveni
castigatori. Nu putem influenta in nici un fel mersul bursei dupa cum vrem noi.
Asa ca daca nu putem sa controlam piata singurul lucru pe care il putem controla este persoana noastra.
Foarte multi se axeaza pe a gasi tehnici si metode de a realiza un castig insa acesta este doar jumatate din
drum.
O persoana cu o disciplina foarte buna si un sistem de investitii mai putin bun va performa mai
mult decat o alta persoana care are un sistem foarte bun dar este mai putin disciplinata.
Pentru a avea un obiectiv clar in minte trebuiesc indeplinite trei caracteristici:
- trebuie sa fie realist, adica la nivelul capacitatii tale;
- trebuie sa fie masurabil. Daca nu poti cantari acest obiectiv nu vei sti daca il atingi si mai ales daca te
indrepti pe drumul cel bun. Toti dorim sa facem o avere pe bursa, insa fiecare are dimensiunea lui;
- trebuie sa fie realizabil. Seamana cu ceva realist insa trebuie privit in dinamica. Recomandarea este de a
incepe de la un obiectiv mai mic si de acolo sa urcam pretentia.

A INVATA SA IUBESTI SA PIERZI

Pentru a deveni un trader de succes trebuie mai intai sa inveti sa iubesti incasarea unei pierderi. Aceasta nu
inseamna ca trebuie sa ai pierderi ci sa fii fericit sa fi in afara pietei cand trendul nu mai reprezinta o
oportunitate profitabila, adica atunci cand vine timpul sa iei o pierdere trebuie s-o faci fara ezitare.
Adevarul este ca foarte multi leaga acest pas de persoana lor si cred ca daca il fac atunci sunt o persoana
care pierde. Marii traderi castigatori fac acest pas si pierd in fiecare zi. A spune ca pierderea face parte din
tranzactii este mai usor decat de a accepta real acest lucru.
Cu cat iei mai repede aceasta decizie cu atat mai repede vei gasi o alta oportunitate de castig. Cel mai
important lucru este de a confrunta posibilitatile unei tranzactii cu pierderile. Daca nu vei putea s-o faci
atunci cu atat mai mare va fi pierderea.
Mark Douglas autorul a doua carti de trading spunea ca trebuie sa incasezi pierderea atunci cand perceptia ta
s-a realizat deja. Daca nu faci acest lucru atunci vei starni o stare de teama care mai tarziu va fi mai greu de
oprit.
Trebuie sa tinem minte ca frica de pierdere este aceea care ne poate tine la distanta de a invata tot timpul
lucruri noi, care sunt in interesul nostru. Totodata daca ne formam convingerea ca de fapt iesirea dintr-un
trend pierzator se produce cu atat mai repede cu cat percepm acest lucru atunci vom evita stresul pe care
pierderea ne-o cauzeaza in mod obisnuit.
SA RAMAI FLEXIBIL TOT TIMPUL
Acesta inseamna sa nu ramai intr-o pozitie daca aceasta nu mai are potential si sa renunti la ea la timp. De
regula majoritatea spun ca este ultima oara cand mai raman pe aceeasi pozitie, instrument, actiune chiar
daca nu mai performeaza si totusi raman in continuare fideli acesteia.
Una dintre greseli este ca ne atasam prea mult de un trend sau de un instrument si ne vine greu sa
renuntam la el pentru a incerca si alta oportunitate mai buna. Problema este ca trebuie sa admitem ca a fi
inflexibil este gresit si sa ne corectam atitudinea in piata, adica sa fim flexibili.
Pentru a fi mai flexibili ar trebui sa gandim ca daca ramanem pe un trend fara potential atunci vom pierde
din castigul altui trend cu potential mult mai mare, care ma poate ajuta mai mult la atingerea obiectivului
meu.
REGULI DE TRANZACTIONARE
Libertatea de a lua decizii este un lucru foarte bun pentru un trader, insa pentru a avea succes sunt necesare
un set de reguli ce trebuiesc repectate foarte strict.
Recomandarea este ca periodic (la 6 luni) sa revizuiesti acest set de reguli si sa le memorezi foarte bine.
Acest lucru te va ajuta sa eviti anumite greseli mentale, emotionale, ce pot deteriora contul tau de investitor.
Totodata aceste reguli te ajuta sa fii consistent in timpul tranzactiilor efectuate la piata futures la S&P 500.
Iata cateva reguli scrise de Larry Levine in anul 1998:
1. Intotdeauna sa folosesti un SL
2. Dupa trei tranzactii pierdute intr-o zi opreste-te.
3. Daca voi castiga 100 pct. ca profit la o tranzactie atunci voi fixa trailing SL.
4. Intrarea in piata se va face numai pe un semnal oferit fie de un pattern, fie de un element tehnic.
5. Foloseste regulile generale ale traderilor pietei respective.
6. Nu tranzactiona pe un volum de vacanta, unul mic, unde oportunitatile sunt mai reduse.
7. Actioneaza mereu avand in minte cel mai bun interes al tau.
8. Foloseste un element de AT pentru a ramane de partea buna a trendului.
9. Foloseste o tehnica de a stabili nivelele de suport si rezistenta in piata.
10. Sa fi confortabil cu trendul tau. Daca nu simti acest lucru este bine sa nu-l faci.
11. Nu tranzactiona in fiecare zi. Fa pauze la un interval de timp si rezerva-ti timp si pentru alte preocupari.
12. Asteapta pana cand piata iti arata un moment de intrare, pana vei gasi o oportunitate de intrare
convenabila.
Este bine ca dupa o pierdere sa facem o analiza serioasa si sa vedem modul in care am respectat aceste
reguli si sa ne corectam erorile. La fel dupa un castig trebuie sa comparam modul in care am respectat
aceste reguli si sa vedem daca este in cel mai bun interes al nostru.
A fi responsabili cu noi ca traderi inseamna a avea unele reguli care ne ajuta sa castigam pe bursa, mai ales
daca le vom respecta stiind ca incalcarea acestora ne va conduce la pierderi.
UTILIZAREA STOP ORDERS
Cred ca fiecare trader, oricat de disciplinat este, trebuie sa foloseasca neaparat stop orders. Nu am intalnit

decat asa ceva la un trader de succes in activitatea mea. Stop orders este o masura utila care te poate
proteja decat sa nu te protejeze.
Am gasit si traderi care nu folosesc SL, dar care au pierdut cel putin 20-25% din castig intr-o singura
tranzactie pentru ca nu au folosit SL. Este stiut deja ca in timpul tranzactiei multi traderi sunt stapaniti de
emotii si folosirea unui SL este in interesul lor, dar iti da si mai multa incredere.
SL este cel mai bun prieten si el actioneaza in cel mai bun interes al tau. Cei care nu folosesc SL au senzatia
ca acesta actioneaza impotriva interesului lor, mai ales cand trendul o ia in directia opusa stabilita pentru SL
si dupa ce-l atinge trendul se inverseaza din nou. De regula asa ceva se intampla de mullte ori si intr-o prima
faza cei care nu-l folosesc au dreptate.
Explicatia este ca cei care nu folosesc SL nu admit sa greseasca si cred ca trendul nu-si va schimba directia.
Insa trendul isi schimba directia si de aceea gresesc asumandu-si un risc prea mare. Ideea este ca ei cred ca
atat timp cat nu folosesc SL ei nu vor avea pierderi si oricand trendul isi va reveni in directia aleasa.
Cred ca ati intalnit situatii in care nu ati folosit SL, dat v-ati fixat un target de pierdere de 200 pct. si
constatand ca piata s-a dus mai jos la 600-800 pct. atunci ati inceput sa va rugati ca piata sa se intoarca,
dar piata nu a vrut in nici un chip. Opinia mea este ca fara SL iti poti salva pierderea, dar nu si tranzactia.
UTILIZAREA UNUI TRAILING STOP ORDERS
A muta un STOP orders cand trendul este in favoarea ta este cea mai buna metoda de a fi trader de succes si
de a evita pierderile. Nu vom povesti de metode pentru trailing stop, insa vom spune ca folosirea acestui
procedeu este pentru a-ti optimiza profitul si sa previ o pierdere dintr-un profit mai mare.
Daca am mutat stop orders cand am un profit decent cel mai rau lucru care se poate intampla este sa pierd
ceva din el, insa daca profitul creste ar fi pacat sa nu urmaresc cresterea acestuia.
Daca te pastrezi in afara tranzactiilor ce pot sa-ti aduca pierderi atunci castigurile vor veni cu siguranta.
CEA MAI MARE GRESEALA PE CARE O POTI FACE
Fiecare trader de succes are cateva reguli pe care le respecta zi de zi, la orice tranzactie. Daca procedezi in
aceasta maniera atunci vei evita pierderile mari si poti sa faci profit. Daca la o tranzactie nu ai respectat o
regula sau mai multe reguli atunci vei repeta aceste erori si la urmatoarea tranzactie si tot asa.
Asa ca CEA MAI MARE GRESEALA pe care o poti face este sa nu respecti regulile de baza care ti-au
adus profit.
De aceea opusul acestei greseli, deci cel mai important lucru este sa respecti de fiecare data aceste reguli in
mod consecvent.
Uneori castigul obtinut pe baza respectarii sistematice a acestor reguli ne creaza o falsa impresie asupra
increderii in fortele noastre si atunci vom exagera riscul asumat dorind sa castigam mai mult decat am facuto respectand acele reguli. Este o prima incalcare a regulilor si poate cea mai periculoasa, mai ales ca fiind o
expunere mai mare regulile jocului de schimba.
Daca voi ridica riscul in acest mod atunci pot sa ma astept ca sa pierd tot ceea ce am castigat si chiar ceva
pe deasupra. In acest mod multi pierd profitul adunat cu grija prin respectarea riguroasa a regulilor si uita ca
ceea ce te face sa te simti confortabil pe bursa este cel mai bun lucru ca trader.
Daca castigi zilnic 500$ cu un sistem de reguli ce te-au adus in aceasta faza inseamna ca aceasta este
putinta ta si ca incercand sa castigi 1000$ sau 2000$ vei forta nota si te va face sa incalci mai multe reguli,
in primul rand sa nu mai fi onest cu tine, adica sa nu-ti mai cunosti potentialul real. Intrebarea este de ce
avem impresia ca putem mai mult decat experienta ne-a dovedit contrariul.
Asa vom deveni in mod sigur parte a celor 80-90% care pierd in mod curent pe bursa. Nu incercati sa
spuneti despre reguli aceasta este prima data cand le voi incalca si numai de aceasta data.
RAZBUNARE PE BURSA
La fel putem vorbi si despre blestemul sau razbunarea pe bursa ca si cum bursa este cea vinovata ca eu
am pierdut. In realitate, acum putem intelege, vinovatul principal sunt eu, traderul indisciplinat, care nu am
respectat regulile autoimpuse fara de care nu voi fi un castigator.
Asa ca atunci cand doresti sa te razbuni pe piata de fapt te razbuni pe tine si este cel mai rau lucru posibil. In
fapt atunci cand pierzi bani, acestia merg la alti traderi. Ca banii sa se intoarca la tine trebuie sa te IMPACI
din nou cu tine si sa vezi unde ai gresit. Daca accepti ca tu esti singurul vinovat atunci pierderea ta poate fi
un castig pentru viitor.
CORECTAREA MEDIEI sau ajustarea pierderii prin adaugarea de noi pozitii

Un alt lucru important este de a pastra riscul la un nivel minim. A-ti minimiza RISCUL este mai important
decat a cauta sa castigi.
De aceea nu poate fi ceva MAI RAU decat sa adaugi pozitii la cele care au deja pierdere in speranta ca
trendul se va schimba si se va intoarce pe directia ta. Daca speram, ne rugam, imploram ca bursa sa faca
ceea ce vrem noi, vom constata ca aceasta nu asculta de asa ceva si ca de fapt pasam RESPONSABILITATEA
noastra de trader pe ceva care nici nu-i pasa de noi.
Multi traderi nu accepta sa greseasca si de aceea adaugand noi pozitii la o tranzactie deja pierduta este de a
demonstra ca nu au gresit. Cheia succesului este de a minimiza riscul, ori daca la acesta adaugi alte pierderi
cum putem crede ca sa ceva poate diminua riscul. Este posibil ca intr-o singura situatie aceasta tentativa sati reuseasca si sa incerci s-o repeti si in continuare. Insa tocmai de aceasta data trendul sa va incapatan sa
revina si sa te oblige sa te scoata afara din joc, iar pierderea va fi si mai mare.
Singurul adevar pentru care intri intr-o tranzactie este daca vezi o oportunitate si simti ca piata
are o sansa mare sa se miste in directia ta. De regula traderii care adauga la pozitiile deja
pierzatoare o fac nu deoarece ei vad o alta oportunitate, ci pentru ca ei nu doresc ca prima opinie
sa fie gresita.
A nu se intelege gresit cu atituduinea in care doresti sa adaugi pe parcurs noi pozitii la o tranzactie in
desfasurare, asa cum este tehnica de piramidare. Aceasta este corect. Incorect daca aceste adaugiri nu fac
parte din plan si ele s-au nascut dupa incheierea tranzactiei initiale. Aceasta este GRESIT.
Aceasta experienta deloc pozitiva a fost repetata de multe ori, la cei mai multi traderi si in cea mai mare
parte a fost o masura gresita. A piramida este insa un procedeu corect prin care adaugi pozitii (contracte,
actiuni) pe o tranzactie deja castigatoare. Este opusul procedeului de corectare a mediei (costului mediu),
care se face in dezavantajul interesului tau cel mai bun.
Psiho-Cibernetica este prima stinta a dezvoltarii umane
Este stiinta care iti permite sa faci schimbari corecte si cat mai predictibile in ceea ce gandesti, ceea ce simti
si ce gandesti. Ea muta dezvoltarea umana bazata pe dorinta, speranta si tehnici dependente in rezultate
pozitive si predictibile. Daca vreti este o imbinare a creierului uman si sitemului nervos pentru a produce
gandire, atitudine si implinire.
Scopurile acestei stiinte sunt in principal:
1. A construi o imagine proprie pozitiva care sa exprime cat mai real cea mai buna parte a ta.
2. Alege clar tintele, fa-le predictibile.
3. Inceteaza sa-ti vezi greselile ca lipsuri si invata sa folosesti feedback-ul pentru a te ghida spre scopurile
tale.
4. Fi mai productiv si mai de succes financiar in cariera ta.
5. Uita resentimentele fata de altii si de propria persoana care te tin in loc.
6. Invata sa fii relaxat sau cum sa te relaxezi.
7. Invata cum sa-ti domini pornirile si cum sa fi creativ.
8. Invata cum sa gandesti mai clar
9. Incearca sa te simti bine cu tine si viata ta tot timpul.
10. Invata cum sa-ti dezvolti relatiile cu tine in primul rand, dar si cu familia, prietenii, oamenii in general.
11. Sa simti sensul oricarei satisfactii si a linistii ca faci tot ce este mai bine pentru tine in orice moment.
Psiho-cibernetica este usoara si nu necesita efort dificil. Ea ne da destule mijloace efective de a privi la
creierul uman si sistemul nervos. Subconstientul nostru este un sistem automat de ghidare umana, iar psihocibernetica este stiinta acestui sistem, care reprezinta tot ce este inregistrat in mintea noastra.
Daca ii transmiti acestui sistem un scop atunci el va produce automat mijloacele de a-l atinge. Este complet
impersonal si lucreaza cu ceea ce este programat sa faca. Daca scopul este o greseala/lipsa atunci el va
functiona ca un mecanism ce produce greseli/erori. Invers, daca sistemul este programat sa gandeasca
pozitiv atunci si scopul urmarit de tine este POZITIV.
Imi vin in minte cuvintele lui Mark Douglas privind puterea autosugestiei de a fi castigator cu adevarat,
atunci actiunile vor veni de la sine in aceasta directie.
Tot acest sistem este in asa fel construit ca atunci cand gresesti el sa adopte masurile de reglare necesare
corectarii greselii. Fara aceste feedbacks negative sistemul de ghidare nu cunoaste daca se afla pe drumul cel
bun privind atingerea scopului urmarit. De aceea foarte multi dintre noi considera aceste lipsuri/rateuri ca o
frustrare cand de fapt sistemul psiho-cibernetic care exista in noi nu stie daca drumul pe care apuca este sau
nu cu greseli. El foloseste informatia pentru a se ghida spre scopul propus.
Asa ca o greseala este un castig spre scopul propus. Este o indreptare spre directia corect aleasa initial si o
buna lectie pentru succes.

O parte importanta a Psiho-ciberneticii este invatarea din greseli pentru a le face creative si de a muta
simtamintele negative pe care greselile le determina. In acelasi timp foarte multi nu cunosc potentialul
autoimaginii pe care de multe ori il neglijam. In acest caz este bine sa folosim cat mai pozitiv imaginatia,
adica de a ne crea imagini cat mai pozitive ca si cum ar fi real.
Aceasta se explica prin faptul ca orice scop ni-l propunem acesta nu poate fi decat o imagine venita din
interiorul nostru. Daca nu reusim sa ne impunem aceasta imagine atunci scopul nostru nu are nici o valoare,
el nu poate produce schimbari cu toata puterea mintii noastre. In fapt aceasta autoimagine nu este decat o
creatie a acestui mecanism creier-sistem nervos si trebuie sa inveti cum sa vezi aceasta autoimagine cat mai
clar in mintea ta.
O carte best seller in domeniul Psycho-Cybernetics a fost scrisa de dr. Maxwell Maltz, in anul 1960.
Foarte multi oameni care cunosc acest procedeu forteaza lucrurile si vor sa-l faca sa lucreze in loc sa-l lase
sa lucreze. La fel putem vorbi de o prea mare incredere in sistem sau neincredere. Nu trebuie sa astepti sa
actionezi decat in momentul in care ai dovada actiunii, ca ea este acolo, este vizibila.
IERTAREA GRESELILOR FACUTE
Foarte multi traderi nu se iarta pentru greselile pe care le fac si acesta este un mare rau. De fapt atunci cand
ai gresit trebuie sa-ti ierti greseala si sa nu te blamezi deoarece convingerea ta ca esti un trader de succes se
va diminua. Daca vom face contrariul si nu ne vom ierta ca am facut acea greseala atunci este evident c-o
vom repeta.
Explicatia consta in faptul ca subconstientul nostru preia greseala ca o infiormatie si o trateaza ca atare fata
de scopul nostru. Daca ne vom invinovati continuu atunci subconstientul nostru preia acest lucru ca un scop
si va face in asa fel sa ne invinovatim din nou, adica sa gresim din nou. Este ca si cum acea greseala o
introducem in minte si ne va face s-o repetam, iar aceasta ne va cauza mari probleme.
Cum putem scapa de asa ceva? Uitand sau dand la spate emotiile care ne-au determinat acea
greseala si tratand prezentul ca si cum nu s-a intamplat asa ceva din vina noastra. Cel mai
important lucru este momentul actual si scopul acestui prezent. Una din cele mai mari greseli ale
traderilor care pierd este ca confunda tranzactiile pierdute cu ei insisi. Este ca si cum ne
consideram ca niste pierzatori. Trebuie sa uitam de noi deoarece numai asa vom castiga.
Cum folosesti tehnica vizualizarii pentru a-ti mari sansele de tranzactionare?
Vei spune prima data cand vei folosi aceasta tehnica de vizualizare ca este ceva magic si nu vei in ea crede,
insa pe parcurs, folosind-o tot mai des vei constata ca este o metoda utila, inclusiv la tranzactionare. Tehnica
te va ajuta sa te simti de succes inainte de a avea succes si odata devenit trader de succes te vei simti tot ca
ai succes.
Exista unii mentori in trading care practica aceasta metoda de fiecare data cu ceva timp inainte de
deschiderea pietelor pentru a-si vizualiza tranzactiile anterioare. Asa reusesc sa-si revada in ochii mintii
imaginea ordinelor de cumparare sau de vanzare ca si cum ar fi aievea. Tot pe baza acestei vizualizari el
vede tranzactiile pe baza care au avut profit, dar si pe cele din care a fost obligat sa iasa dupa inregistrarea
unei pierderi. Asa el simte ceea ce acele tranzactii l-au facut sa simta atunci cand le-a realizat.
Ochi mintii este cheia privind tehnica vizualizarii. Folosind imaginatia vei putea sa vezi o imagine in ochii
mintii, iar aceasta av intari convingerea ca decizia este una buna. Din pacate ca adulti, cei mai multi dintre
noi, ne pierdem in timp darul imaginatiei pe care-l avem in copilarie cand ne dorim ceva foarte mult si nu
prea folosim beneficiile acestei tehnici.
Dr. Maltz foloseste tehnica Teatrului mintii pentru a ne aduce in minte imaginile dorite. Autoimaginile sunt
produsul experientelor noastre, succeselor, erorilor etc. Presupunem ca sunteti un trader care nu reusiti sa
luati o decizie in piata, adica nu va decideti. Deocamdata aceasta este imaginea creata de dvs si
subconstientul va va aduce aceasta imagine in minte si iar nu veti reusi sa luati o decizie. Daca dimpotriva va
creati o autoimagine opusa si aceasta este foarte clara atunci si noua imagine va actiona asupra dvs. daca ea
apare in ochii mintii ca puteti lua o decizie buna.
Ideea este daca tehnica vizualizarii este folosita zilnic atunci ceea ce ne imaginam poate sa ne schimbe in
persoana pe care o dorim sa fim si ce ne putem dori altceva sa fim decat castigatori.
Iata cateva reguli de care trebuie sa ti cont cand folosesti aceasta tehnica a vizualizarii:
1. Trebuie sa fi intr-o stare relaxata/confortabila. Nu trebuie sa fi deranjat de alte zgomote.
2. Trebuie sa fi atent la detaliile imaginii din mintea ta pentru a intra pe o cale pozitiva (sunet, miros etc). Sa
ai un corp calm si o minte calma.
3. Trebuie sa fi pregatit sa actionezi ca si cum ai fi persoana pe care doresti sa fi (pentru inceput sa fi
desciplinat). Poti sa-ti amintesti ziua tranzactiei de succes. Poti sa-ti amintesti cum ai reactionat la gasirea

oportunitatii si toate aceste detalii. Multe detalii.

4. Trebuie sa faci experimentul timp de 21 de zile consecutiv si vei observa ca dupa acest interval lucrurile
incep sa se infaptuiasca. Doar o singura zi nu va fi suficient sa-ti adaptezi personalitatea.
Important este sa-ti amintesti finalul zilei cand ai avut succes, sa revezi miscarile din momentul fixarii
ordinului si mai ales cand ai inchis calculatorul din ziua respectiva. Ce ai vazut in jurul tau, ce ai simtit? Toate
detaliile si sa le retraiesti cu ochii mintii.
Daca vei face zilnic acest exercitiu timp de 30 minute atunci lucrurile, scopul tau este bine definit si ti se va
parea mai realizabil.
Cartea lui Larry Levine mai contine o serie de exercitii practice privind tehnicile de Psycho Cybernetics si
tehnica vizualizarii practicata mult de unii traderi si care te pot face un trader de succes.

5.2 CARTI AT SI CRIZA ACTUALA

Am observat ca foarte multi investitori cauta carti free AT, inclusiv pentru forex.
De aceea am selectat pentru cei interesati cateva link-uri functionale unde pot fi gasite carti despre AT, atat
pentru beginneri cat si pentru avansati.
http://www.earnforex.com/forex_ebooks.php
http://rapidshare.com/users/ZTXMP (nu functioneaza toate linkurile)
http://forex-arabia.com/body.aspx?dest=othion.asp&ht=5500
In meniul Education. Veti gasi suficiente carti despre FOREX arhivate cu Winrar.
Forex-guru - o mica aplicatie care se leaga direct la forex-arabia.com!
As mai recomanda pentru cei care au inceput singuri pe FOREX si au pierdut banii acest material care poate
genera unele analize si decizii pentru cei in cauza. Este ceea ce ar trebui sa faca fiecare broker cu un client
nou care doreste sa investeasca in FOREX.
http://readyforex.com/Successful_Trader.pdf
La acestea mai adaug alte linkuri, care stiu acum ca sunt functionale dar este posibil sa intampinati unele
greutati (poate primesc si un ajutor de validare in acest sens, nu de alta dar timpul este cel mai important
lucru pentru fiecare):
http://www.xpressionsz.com/category/non-it-ebooks
http://ebook-fx.110mb.com
http://fx-e-book.blogspot.com/feeds/posts/default
ATENTIE la memorarea parolei de decriptare care se foloseste cu ocazia descarcarii fisierului care apare la cda de dezarhivare.
http://technicalanalysis.org.uk/chart-patterns
http://forexkid.blogspot.com/search/label/Books
http://www.torrentxl.com/cat/Books/1.html
http://www.giuciao.com/books/trading.htm
La mine s-au cam strans vreo 15 GB de materiale
Criza anului 2008 vazuta prin prisma lui SOROS - un mare investitor foarte pesimist
Pentru cei care doresc sa cunoasca punctul de vedere complet al lui George Soros privind criza anului 2008
poate citi cartea acestuia The New Paradigm for Financial Markets (atentie la cuvintele cheie folosite la
descarcare, nu intotdeauna sunt usoare). Am selectat din aceasta carte un paragraf reprezentativ ..
In the midst of the most serious financial upheaval since the Great Depression, legendary financier George
Soros explores the origins of the crisis and its implications for the future. Soros, whose breadth of experience
in financial markets is unrivaled, places the current crisis in the context of decades of study of how
individuals and institutions handle the boom and bust cycles that now dominate global economic activity.
This is the worst financial crisis since the 1930s, writes Soros in characterizing the scale of financial distress
spreading across Wall Street and other financial centers around the world. In a concise essay that combines
practical insight with philosophical depth, Soros makes an invaluable contribution to our understanding of the
great credit crisis and its implications for our nation and the world.Punctul meu de vedere referitor la criza
anului 2008
Am in vedere faptul ca pe 30 aprilie este posibil ca FED sa anunte primele date preliminare asupra situatiei
reale a macroeconomiei SUA. Aici sunt doua pareri:
1) GDP -ul sa fie foarte usor peste 0 (poate cel mai plauzibil), caz in care investitorii sa reactioneze usor
pozitiv, dar foarte ponderat ca actiune in piata asteptand si o confirmare din partea autoritatilor care trebuie
sa sustina prin masuri ferme o intarire a increderii investitorilor in piata financiara si care nu se poate realiza

imediat. Apreciez ca aceste masuri pot sa fie vizibile de abia dupa comunicarea rezultatelor la Q2, mai mult
ca sigur la sfarsitul lunii iulie si in consecinta cel mai recent in luna august sa vedem un reviriment in acest
sens.
2) GDP-ul sa fie foarte aproape de 0, poate chiar 0 si atunci atitudinea investitorilor fata de riscuri sa de
inrautateasca, caz in care cateva zile volatilitatea se va accentua, poate mai mult in sens negativ si perioada
de refacere a acestei increderi in intrumentele financiare cu riscuri sa dureze mult mai mult decat au scontat
unii specialisti.
Aceasta se poate produce chiar in ciuda unor sperante favorabile determinate de posibilele rezultate
POZITIVE ce se pot obtine la alegerile din noiembrie, dar si de o atitudine mai energica din partea viitoarei
administratii prezidentiale americane.
Ori acest lucru este de durata si pe cale de consecinta vom vedea ceva rezultate mult mai bune de abia in
anul 2009, mai mult ca sigur in lunile ianuarie-februarie (aceasta este varianta cea mai pesimista, revenirea
sa fie dupa cca. 9 luni de zile, asa cum au apreciat alti specialisti).
Voi face o paranteza .
Mi s-a reprosat ca sunt cam pesimist si ca nu am curaj. Ei bine, pe o piata care este in general de depreciere,
nu pot fi altfel decat cum este miscarea pietei. Ar fi o nebunie sa cred si sa fiu impotriva mersului acesteia,
cel putin deocamdata si sa spun tot timpul PIATA CRESTE, ce mai stati, de ce nu cumparati.
Pot spune totusi ca am curaj si cumpar numai ponderat chiar si in conditiile acestea insa merg la hedging
folosind instrumentele celor doua piete BVB si BMFMS. Daca am fi avut short selling-ul as fi intrat cu mai
mult curaj insa in directia pietei si sunt convins ca altfel ar fi fost situatia din portofoliu sau pe bursa pentru
multi incepand cu luna august 2007 sau ianuarie 2008, dupa caz.
Ce inseamna curaj pe o piata puternic BEAR asa cum este BVB? Pai, sa te folosesti de micile rally-uri (daca le
ghicesti si mai ales sa nu fii lacom nici la expunere nici la target profit) sau sa profiti de volatilitatea din
cursul zilei ori cea swing up sau swing down de 2-3 zile si aceasta tot in conditiile de mai sus.
In fond curajul pe bursa depinde de foarte multi factori. Ceea ce pentru unii lipsa de curaj este similara cu
pesimismul, pentru altii, mai putini de altfel, inseamna sa fii disciplinat in piata si sa tranzactionezi numai
dupa anumite reguli acceptate.
Una dintre ele spune sa nu intri in piata daca ai dubii ori info culese nu ti se par clare sau provin din surse
diferite si contradictorii/nesigure (vezi Livermore).
Investitia este o AFACERE SERIOASA si nu un joc al norocului, hazardului.

5.2.1 Bibliografie AT
Nu exista o singura carte sau mai multe carti care sa-ti ofere baza analizei tehnice. Discutand cu mai multi
analisti tehnici, mai experimentati sau mai putin experimentati, am constatat ca exista o multitudine de carti
scrise despre AT, dar oricate ai citi tot nu poti fi multumit deoarece studiul AT iti ofera noi si noi adevaruri
care atrag de la sine nevoia de a citi continuu.
La aceasta pagina, care va fi periodic revazuta si completata poate chiar restructurata, vom gasi mai multe
carti la care voi incerca sa fac cateva recomandari personale.
Desigur ca in marea majoritate a cazurilor va interveni subiectivismul si pana la urma conteaza parerea
personala. De aceea nu se pot stabilii exact care sunt cartile dedicate pentru cunoasterea acestui gen de
analiza bursiera.
Fiecare cititor trebuie mai intai sa citeasca baza AT si apoi dupa ce isi fixeaza un profil de investitor dar si un
sistem de investitii propriu va sti ce anume sa aprofundeze.
Gann
Cred ca multi analisti tehnici sunt de acord cu mine ca unul dintre cei mai renumiti experti in domeniu
este William Gann a carui viata a fost dedicata numai acestui gen de activitate.
In aceasta situatie cred ca orice carte scrisa de Gann merita citita desigur de la simplu la complex in functie
de afinitatile fiecaruia.
Elliott Nelson Ralph
Nu neaparat pe locul II dar in mod sigur pentru a clarifica modul in care o piata de capital se misca dar si
ceea ce determina acest lucru este necesar sa citim despre oscilatiile lui Elliott (Elliott waves).
Urmeaza sa adaug aici o lista de carti care trebuiesc citite si cunoscute de toti cei care doresc sa invete AT.
1. Method For Forecasting The Stock Market de Gann, W.D.
2. Disciplined Trader de Douglas Mark

3. Bollinger On Bollinger Bands de Bollinger John

4. Encyclopedia of Chart Patterns de Bulkowski Thomas
5. Master Stock Market Course de W.D. Gann
6. Methods of Wall-Street Master de Victor Sperandeo
7. Gann Made Easy de Mclaren William
8. Truth of the Stock Tape de Gann, W.D. 1923
9. Come Into My Trading Room de Alexander Elder
10. Trading For A Living de Alexander Elder
11. The Compleat Day Trader, Vol 1 si 2 de Bernstein Jake
12. The Day Traders Bible de Richard D. Wyckoff , 1912
13. Four Dimensional stock Market Structures and Cycles Charts de Cowan Bradley F.
14. Reminiscences of a Stock Operator de Jesee Livermore, 1923
15. Ten Laws of Technical Trading de John Murphy
16. What you must know before you start trading de W. Gann
17. Money Management Strategies for Serious Traders de Stendahl David.
18. The Truth about Fibonacci Trading de Bill Poulos
19. AB=CD Secret Pattern de Sundeep Bilkhu
20. Introducton To Technical Analysis de Bernstein Jake
Totodata va prezint si o lista de carti care prezinta pe intelesul fiecaruia bazele AT fara a spune ca acestea
sunt cele mai bune.
Appel, Gerald and Hitschler, Fred. Stock Market Trading Systems. Homewood, IL: Dow Jones-Irwin, 1980
Appel, Gerald. The Moving Average Convergence-Divergence Method. Great Neck, NY: Signalert, 1979.
Arms, Richard W., Jr. The Arms Index (TRIN). Homewood, IL: Dow Jones-Irwin, 1989.
Arms, Richard W., Jr. Volume Cycles in the Stock Market. Salt Lake City, UT: EQUIS International, Inc.,
1994.
Cohen, A.W. How to Use the Three-Point Reversal Method of Point & Figure Stock Market Trading.
Larchmont, NY: Chartcraft, 1984.
Dobson, Edward D. Understanding Fibonacci Numbers. Greenville, SC: Traders Press, 1984.
Edwards. Rpberts D. and Magee, John. Technical Analysis of Stock Trends. Sixth Edition. Boston, MA: John
Magee, Inc., 1992 (Distributed by New York Institute of Finance.)
Fosback, Norman G. Stock Market Logic. Chicago, IL: Dearborn Financial Publishing, Inc., 1992.
Frost, A.J. and Prechter, Robert. Elliott Wave Priciple. Gainesville, GA: New Classics Library, Inc., 1985.
Granville, Joseph E. New Strategy of Daily Stock Market Timing form Maximum Profits. Englewood Cliffs, NJ:
Prentice-Hall, 1976.
McClellan, Sherman and Marian. Patterns for Profit: The McClellan Oscillator and Summation Index.
Lakewood, WA: McClellan Financial Publications, Inc., 1989.
Merrill, Arthur. Filtered WavesBasic Theory. Chappaqua, NY: The Analysis Press, 1977. (Available from
Technical Trends, P.O. Box 792, Wilton, CT 06897)
Natenberg, Sheldon. Option Volatility and Pricing Strategies, revised edition. Chicago, IL: Probus Publishing
Company, 1994.
Nison, Steve. Beyond Candlesticks. New York, NY: John Wiley & Sons, 1994.
Nison, Steve. Japanese Candlestick Charting Techniques. New York, NY: McGraw-Hill, Inc., 1991.
ONeil, William J. How to Make Money in Stocks. Second Edition. New York, NY: McGraw-Hill, Inc., 1995.
Pring, Martin J. Technical Analysis Explained. Third Edition. New York, NY: Trend Research, 1978.
Wilder, J. Welles. New Concepts in Technical Trading Systems. Greensboro, NC: Trend Research, 1978.
Zweig, Martin. Winning on Wall Street. New York, NY: Warner Books, 1986.

5.2.2 Sunt cartile AT o baza pentru castigurile bursiere

Sunt cartile AT o baza pentru castigurile bursiere ?
Despre inceputuri si intentii.
Am incercat si voi incerca atat cat este posibil sa inspir si pe alti investitori sa devina investitori seriosi si
bine cunoscatori ai pietei de capital prin studiul aprofundat.
Un prim impediment in realizarea acestui deziderat a fost aflarea unei surse care sa-mi ofere un punct de
plecare, o sursa de carti AT. Trebuie sa recunosc ca am avut si noroc de prieteni forumisti care vazand
preocuparile si intentiile mele serioase mi-au oferit GRATIS (FREE) cam tot ce au avut ei mai bun.
Cu aceasta zestre initiala si mai ales dominat de pasiunea de a cunoaste in profunzime un domeniu atat de
interesant si complex cum este piata de capital am inceput sa studiez zilnic, este adevarat fara un plan
anume, dupa mintea si dorinta proprie.

Trebuie sa recunosc ca nu a fost usor la inceput mai ales ca bazele analizei tehnice se regasesc in cateva
carti de referinta scrise in decursul anilor si care nu sunt usor de procurat.
Mai exista un impediment pentru multi investitori si anume faptul ca aceste carti sunt scrise in lb engleza,
mai greu accesibila multor investitori, cu atat mai mult cu cat exista termeni specifici domeniului bursier care
nu se potrivesc unei traduceri clasice.
In limba romana nu sunt scrise multe carti despre AT, iar cele care sunt cu adevarat bune dispar repede de
pe piata fiind greu de gasit.

Experimente real life

Oricat ai citi despre AT, daca nu folosesti in acelasi timp si experimentele practice real life direct in piata
adaptate la mersul si caracteristicile bursei din Ro, toate aceste eforturi raman zadarnice. In final tot loser vei
fi.
Se spune ca pentru a reusi sa descifrezi cat de cat functionarea unei singure piete de capital (spot, futures,
etc) iti trebuie cel putin 6 luni de zile sau chiar 1 an de studiu si testari pana cand, in functie de priceperea si
inteligenta fiecaruia, se descopera acele metode/tehnici care ti se potrivesc cel mai bine (adica pana cand
castigurile sunt pe masura asteparilor si intotdeauna mai mari decat pierderile care pot fi controlate).

Cartea AT o resursa necesara investitorului

Nu cred ca este rau daca voi reaminti ca la foarte multi le-am recomandat carti si surse de carti despre
analiza tehnica, unele dintre ele descoperite cu ajutorul unor prieteni.
Voi incerca pe acest site sa reunesc intr-o singura rubrica Carti privind analiza tehnica (AT) si alte date,
descrieri, surse privind acest subiect.
Despre unele carti mai cunoscute am intocmit unele materiale descriptive. Telul acestei initiative este unul
singur : transmiterea acelor parghii/resurse necesare realizarii unui investitor de succes. Depinde de fiecare
investitor sa purceada pe acest drum al cunoasterii, iar rezultatul nu poate fi decat unul singur apropierea
de o mare necunsocuta care face ca deocamdata numai 10% dintre investitori (in special cei care sunt atrasi
de bursa) sa castige.
Cineva m-a intrebat de curand daca eu personal sunt unul dintre acei investitori de succes. In fapt, raspunsul
are doua interpretari valabile : una concreta materiala, ca rezultat al actiunilor personale pe piata de
capital si una de fond pentru un investitor cea cognitiva, a stadiului acumularilor care vor aduce in viitor
acele rezultate financiare mai mult decat asteptate randamente foarte bune.
Daca vorbim in termeni exacti bursieri, adica a realizarii unor randamente banesti multumitoare as spune ca
inca sunt la inceputuri (mai am pana sa pierd 1 mil euro pentru a spune ca sunt cu adevarat UN
INVESTITOR). In cea de a doua privinta as spune ca sunt cam la jumatate de drum (de regula sunt foarte
pretentios cu mine insumi) ramanand sa definitivez inca doua elemente principale :
1. Money management gestionarea optima a banilor/capitalului disponibil pe piata de capital.
2. Managementul psihologic, cel emotional, care ma face uneori sa mai inregistrez si pierderi. O principala
cauza a nefinalizarii acestui element important este temperamentul meu caruia ii place sa-si asume din cand
in cand un risc ceva mai mare, mai putin controlabil, insa numai de dragul experimentarii.
In acest caz inca mai duc o lupta cu mine insumi si trebuie sa recunosc ca uneori am alt ego cand
tranzactionez pe o piata dinamica.
O solutie ar fi sa nu-mi mai pese deloc de ce se intampla in piata cu banii investiti o perioada de timp sau in
general, iar in mod practic acest lucru s-ar traduce cu reducerea expunerii prea mari pe o anumita
oportunitate/tranzactie sau in general.

In primul rand acest fapt s-ar putea realiza din cand in cand prin retragerea totala din cont a profitului
obtinut refacand ciclul de fiecare data cu aceeasi suma de bani initiala care nu trebuie sa fie foarte mare.
Tinta este ca pe piata in final sa tranzactionezi numai din profitul obtinut reluand cilcul activitatii bursiere
cand s-a atins din nou un profit multumitor. Pentru mine acest lucru este mai fezabil in acest moment pe
piata futures, in calitate de speculator.

Carti, in general

Fiind vorba de carti exista o multime de exemple pe site-uri despre acest subiect. Majoritatea cartilor iti arata
marile performante pe care le poti obtine pe baza studierii continutului lor. De regula sunt pur comerciale.
Voi prezenta mai jos o carte despre care am citit pe un site strain care se numeste The truth about trading
for a Living scrisa recent, iulie 2006, de catre David Graeme Smith (in acest caz voi face totusi un apel
umanitar: Daca cineva o are sau o poate procura as fi foarte interesat s-o obtin contra cost).
Iata ca daca iti doresti o anume carte uneori trebuie s-o platesti pentru a intra in posesia ei sau daca ai
prieteni atunci suna un prieten
Deci, astept .. <strong><em>adevarul despre investitia pentru castig. </em></strong>Sunt curios sa
vad cum se scrie o carte despre AT in prezent, recomandata de unii ca fiind o carte serioasa.
D G Smith a mai scris doua carti : Short Swing Trading si All you need to know about Financial Spread
Betting.

Referiri la cartea lui DGS

- se bazeaza pe experienta a 1000 de investitori care au corespondat cu David;
- descrie ce trebuie sa faci pentru a investi profitabil si acorda o sansa unei investitii de castig.
- este recomandata incepatorilor (si nu numai) fiind o sinteza a concluziilor multor investitori despre bursa.
- multi investitori viseaza sa tranzactioneze pentru un castig datorita urmatoarelor adevaruri:
1. pentru a fi propriul sau stapan
2. poti investi pentru o casa
3. poti investi de oriunde in lume
4. nu necesita sa angajezi pe nimeni
5. nu trebuie sa vinzi nimic
6. nu trebuie sa cauti clienti
7. costurile sunt mici (PC, NET, soft)
8. sa tranzactionezi cand vrei, la orice ora
9. timp liber la dispozitie, daca iti iei liber o zi piata va fi tot acolo a doua zi
10. fara limite la profit

5.2.3 Primii pasi ca investitor pe bursa

La polul opus, iata o carte pe care o recomand cu incredere fiecaruia si pe care am primit-o mai demult de la
un prieten
Come into my trading room a complete guide to trading scrisa de dr. Alexander Elder.
sau alta carte
Trading in the zone de Mark Douglas.
Acestea sunt doar doua din cartile recomandate mie de alti investitori cu vechime si experienta bursiera si eu
as zice si de succes.
Deci, cine este tentat sa devina un investitor de succes acela va gasi la aceasta rubrica suficiente elemente
de referinta pentru atingerea acestui scop.
Am intrat de curand in posesia acestei carti, ea fiindu-mi recomandata de mai multi prieteni binevoitori.
Cu acceptul celor care citesc acest ghid imi voi rezerva dreptul de a prezenta cateva capitole importante ale
cartii si care dupa parerea mea merita mai multa atentie.

Etapa I
Profilul investitorului ideal

Pare ceva foarte atractiv si interesant in acelasi timp. M-am oprit intentionat la acest capitol deoarece se
incearca o reliefare a unui profil de investitor pe care greu il poti realiza, insa odata obtinut lucrurile privind
activitatea bursiera sunt mai accesibile comparativ cu perspectiva oferita inca de la inceput.
Merita sa ne oprim putin asupra caracteristicilor de baza ale unui investitor ideal:
1. Dominarea emotiilor si sentimentelor. Eliminarea pe cat posibil a panicii si a lacomiei pe timpul
tranzactionarii.
PANICA
Sfaturile care se dau, dupa parerea mea sunt foarte rezonabile si demonstreaza o cunoastere vie a pietei de
capital. De exemplu pentru panica este bine sa urmaresti psihologia masei de investitori aflati la
tranzactionare (bid/ask), mai ales volumele dintre cele doua categorii de investitori (cumparatori/vanzatori)
si in special scaderea unui pret (fie o marcare de profit a unui vanzator, fie o informatie nefavorabila actiei
respective).
Solutia propusa pentru evitarea panicii atat de puternica este de fixare a unui nivel rezonabil pentru "stop
pierdere" si de executare neconditionata a acestuia cu o mare disciplina. Toate acestea nu pot fi realizate
imediat, este bine de urmarit cateva tranzactii bune din momentul in care apare semnalul de scadere al
pretului in piata. Deci nu trebuie actionat emotiv, sub imperiul fricii pe un trend care nu este evident negativ,
care oscileaza.
LACOMIA
In cazul lacomiei, sentimentul este mai puternic si poate cauza pierderi mai mari decat panica. Emotional se
manifesta mai puternic. Sfatul, nici aici nu lipseste, si consta in faptul ca trebuie stabilit de la inceput limita
(tinta) profitului (profit target) pentru orice actiune achizitionata fara a ne gandi la o indestulare exagerata.
De regula, atunci cand nu te multumesti cu un castig rezonabil exista sansa destul de mare sa pierzi in zilele
urmatoare mai mult decat ai castigat asteptand sa creasca din nou la loc sau chiar peste nivelul anterior
(topul anterior).
Printre investitori este cunsocut deja termenul celor <strong>"trei soldati albi"</strong>, adica au fost trei
zile evidente de crestere si care de obiciei anunta un trend negativ ulterior. Foarte multi, chiar daca cunosc
acest lucru il ignora astepatand sa creasca si mai mult in continuare.
De regula, foarte multi procedeaza in acest mod, iar scaderea care urmeaza poate fi chiar pagubitoare.
Asa cum am promis voi continua cu cateva reflectii asupra cartii pe care o citesc si tot o recitesc pentru a o
intelege mai bine. Titlul ei este cel de mai sus.

CAPITOLUL II
Astazi voi discuta despre un capitol nou al cartii ...
Ce misca valoarea unui titlu?"
Inainte de toate, pentru un investitor nou este esential sa cunoasca cauzele care determina evolutia pietei
unei actiuni sau a pietei de capital in general. Daca vom putea cunoaste cat mai bine ceea ce anume face ca
pretul actiunilor sa urce sau sa coboare vom intelege si cum sa procedam pentru a tine pasul cu evolutia
acestuia si sa devenim "prietenul" pietei.
Adica s-o simtim mai bine, sa intelegem mecanismele ei de functionare chiar daca uneori evolutia acesteia
este mai putin rationala si de ce nu, sa-i anticipam miscarile folosindu-le in interesul nostru. Unii specialisti
spun ca este suficient sa urmaresti evolutia pretului si a volumului unei actiuni. Nu stiu daca este chiar
suficient acest lucru, eu cred ca mai trebuie sa cunoastem si psihologia investitorului.
Uneori nici toate analizele fundamentale si mai ales cele tehnice, oricat de bine ar fi facute si interpretate nu
rezolva aceasta necunoscuta. Exista ceva cu mult mai multa influenta, adica cel care face sa schimbe totul,
uneori chiar radical si anume <strong>interesul investitorului.</strong>
Acest interes face ca orice actiune sa creasca chiar daca fundamental nu sta bine (vezi AZO in unele ipostaze
si altele) sau sa scada daca asa vrea investitorul (de regula un grup anume) oricat de bine cotata este acea
actiune. Sa nu uitam evolutia SNP din toamna anului 2006 sau a actiunii BRD din acelasu an.
Deci <strong><em>un prim element</em></strong> este <strong>investitorul si interesul
acestuia.</strong> Asa se explica cum o actiune al carui emitent a estimat o crestere a profitului net in loc
sa aiba o crestere de pret acesta scade.
Sau chiar daca unele actiuni sunt subevaluate (adica pretul din piata este sub cel real/contabil) pretul
acestora scade in continuare ca urmare a absentei in piata a cumparatorilor, vanzatorii fiind nevoiti sa scada

pretul pentru a deveni interesant (ex sunt sifele in multe momente). Excludem in acest caz anumite
manipulari speculative.
In aceasta situatie investitorul nu mai este interesat de acea societate, fie datorita segmentului de activitate,
fie ca urmare a cresterii interesului pentru alte actiuni mai profitabile (in acest caz putem cita ALR ori in
perspectiva ATB).
O reactie imediata a scaderii interesului este scaderea volumului tranzactiilor si a volatilitatii actiunii, lucru
care se poate generaliza si la nivel bursa in anumite situatii nefavorabile acesteia (indecizii politice,
instabilitate legislativa, etc.). Exemplul cel mai elocvent in acest sens este saptamana trecuta cand BVB a
inregsitrat minimele istorice din acest an privind lichiditatea bursiera si care, din pacate, inca nu si-a spus
ultimul cuvant.
Un alt element de baza sunt <strong>stirile, zvonurile</strong>
Despre stiri si zvonuri s-a mai scris si se vor mai scrie multe in acest domeniu. Un lucru este esential: primul
care are informatia buna acela va castiga mai mult. In acest caz sunt cateva aspecte interesante:
- chiar daca s-a cumparat pe o stire buna nu inseamna ca investitia este profitabila si este bine de folosit mai
mult "buy on rumours and sell on news". Mai explicit este sa cumperi pe zvon si sa vinzi pe stire.
- intotdeauna un zvon trebuie corect interpretat si corelat cu alte informatii. Daca avetzi nelamuriri este mai
bine sa stati deoparte deoarece multe zvonuri fie sunt greu de interpretat nefiind suficiente date de analiza,
fie sunt contrafacute si chiar "fabricate" intentionat.
- este bine ca cei care au dubii in privinta interpretarii zvonului sa astepte confirmarea lui sau sa urmareasca
mai atent, in cursul zilei respectve sau a zilei urmatoare atat cresterea pretului sau scaderea acestuia, dupa
caz, care trebuie sa fie semnificativa si sustinuta, dar mai ales pe volume suficient de mari.
In acest caz multi se intreaba "hopa, exista unii care stiu totusi ceva .. de ce nu as merge impreuna cu ei?".
Totusi, nu intotdeauna lucrurile stau asa, aceste evolutii trebuie sa fie puternice/solide o perioada mai mare
de timp pentru a fi si apropiate de realitate. In caz contar poate fi doar o manipulare a pretului in folosul
unora si care, de regula, se produce rapid pe fondul unei panici create de specialisti, iar cei neinitiati pierd
sume importante.
Multi vor spune ... bine, bine si cum le putem interpreta? Aici este vb de ceva pricepere si de experienta. Nu
as exclude si ceva mai mult fler pe care il ai sau tzi-l creezi cu timpul adaptandu-te la acest gen de activitate.
Totodata conteaza foarte mult ca sursa care a generat zvonul sa fie credibila, cat de cat sigura si s-o poti
proba si cu alte surse la fel de sigure; trebuie luat in calcul contextul/conjunctura si corelatia acesteia cu
zvonurile; de asemenea pot apare si alte influente "ajutatoare", chiar stimulative, confectionate din timp sau
naturale etc.
Un al <strong><em>treilea element</em></strong> identificat sunt evenimentele care nu au legatura
directa cu evolutia actiunii in cauza sau chiar cu piata, dar care, in timp, o pot influenta foarte mult

Vorbim in acest caz de evenimente colaterale

Exemple in acest caz sunt multiple si de multe ori ele sunt si la nivel international (ex. conflagratii mondiale,
atentate, molime la scara mare etc) care sunt evenimente ce pot influenta un segment de activitate sau mai
multe si care la randul lor influenteaza evolutia actiunii sau actiunilor in cauza ori chiar a bursei sau mai
multor burse din jur.
Asupra acestui capitol voi reveni cu mai multe detalii si exemple pentru a fi mai explicit.

5.2.4 O carte despre AT-isti renumiti

Pentru pasionatii de AT sau viitorii pasionati ai acestui domeniu, pe care multi asa zisi specialisti il hulesc ca
nu ar mai fi relevant in conjunctura actuala, le recomand cu caldura o noua carte, care poate fi achizitionata
in conditii facile.
Este vorba de <a href="http://www.alivetorrents.com/search/the+heretic+of+finance">"<strong>THE
HERETIC OF FINANCE</strong></a>", care este mai mult o conversatie cu actualii practicienii straini de varf
in domeniul AT.
Voi cita pe toti cei 13 practicieni.
1 Ralph J. Acampora
2 Laszlo Birinyi

3 Walter Deemer
4 Paul Desmond
5 Gail Dudack
6 Robert J. Farrell
7 Ian McAvity
8 John Murphy
9 Robert Prechter
10 Linda Raschke
11 Alan R. Shaw
12 Anthony Tabell
13 Stan Weinstein
Probabil ca multi dintre cei care citesc pentru prima data despre AT isi inchipuie nu stui ce formule
sofisticate de predictie a pietei, insa daca vor citi aceasta carte vor vedea ca marea majoritate a celor
intervievati (traderi, educatori, istorici, traderi de succes etc.) vorbesc ca la origini sunt trei elemente :
1. intuitia, care poate fi cuprinsa intre 10-50%, dupa caz.
2. deprinderea cu care cel in cauza reuseste sa interpreteze miscarea bursiera in functie de fenomenele
economice si politice
3. modul in care istoria si repetabilitatea are in rol determinant in miscarea preturilor pe bursa.
Acum trebuie sa fim constienti ca oricare dintre acesti AT-isti are propriul stil, propria metoda, insa ceea ce-i
aseamana pe foarte multi dintre ei este ca nu sunt influentati de stiri, date informatii vehiculate in mass
media. Ba unii dintre ei nici nu iau contact cu asa ceva, cum este cazul Linda Raschke. Exista si o categorie
de AT-isti care fac conexiuni cu datele economice, sociale, politice. Deci exista o diversitate de personalitati si
de metode de analiza tehnica, o intreaga heterogenitate.

Prima parte a acestei carti se refera la cariera unor tehnicieni de referinta in domeniu:
1. Cum si de ce ei au invatat analiza tehnica ?
2. Ce conditii ale pietei cresc sansele pentru a face greseli ?
3. Lucreaza ei independent sau in echipa ?
4. Cat de unic este stilul lor de AT ?
5. Cum se materializeaza activitatea de control a investitiei ?

A doua parte a cartii se concentreaza pe analiza tehnica propriu-zisa si aflarea raspunsurilor la urmatoarele
intrebari:
1. Cat din pregatirea personala (sa zicem academica) te face sa te indoiesti de AT ?
2. Poate fi aplicata AT la alte domenii ?
3. Cum faci dovada acuratetei metodei AT ?
4. Cum poate influenta softul calculatorului acest domeniu ?
5. Care este rolul hazardului in AT ?
6. Ce caracterizeaza un trader de mare succes ?
7. Cum testam aplicarea modelelor grafice inainte de a opera REAL in piata ?
8. Existe legi/reguli care stau la baza actiunii pietei ?

Am selectat doar un citat al primului AT-ist Ralph J Acampora, zic eu semnificativ pentru AT-isti.
"<strong>When youre practicing technical analysis, you have to be totally eclectic, because there will be a
time when the approach youre using doesnt work. If youre not flexible, youll self-destruct</strong>.

Asa ca acest indemn cu flexibilitatea unui trader care foloseste AT este caracteristica mai ales in aceasta
perioada.

Cine a fost J Acompora ?

Cu peste 40 de ani de experienta in domeniul AT Ralph J. Acompora a fost director in studii de AT la
Institutul de Finante din New York (NYIF) unde a predat cca. 37 de ani. Cariera sa a inclus functii de
raspundere in domeniul AT al pietei de capital, precum si colaborari cu revistele de specialitate si posturile de
TV.
Tot el a fost cofondator la MTA - Market Technician Association din SUA infiintata in 1970, apoi a activat in
multe alte asociatii de profil aducand maeri avantaje acestei branse de analisti. A fost cum s-ar spune un
educator in domeniul AT.
Cand vorbeste de viata lui acesta spune ca jumatate din ea a fost dedicata analizei fundamentale ca manager
de portofoliu calculand multe P/E la unele fonduri mutuale, iar restul s-a ocupat de analiza tehnica avand
multi analisti buni ca indrumatori. Asa ca Ralph nu a avut de ce se plange cand este vorba de experienta sa
in domeniul AT.
Referitor la cea mai mae greseala asupra careia ne atentioneaza Acompora este sa nu folosim prea multi
indicatori, iar cei utilizati sa fie simpli. In acelasi timp ne avertizeaza ca CEL MAI IMPORTANT lucru este sa
observam trendul major, directia acestuia.
Un rol important este caracterul istoric al evolutiei bursiere si de aceea R Acompora se bazeaza foarte mult in
AT pe trecut si fenomene care se repeta in timp.
O alta greseala care se cunoaste in timp este folosirea mediilor mobile pe un trend SIDEWAY cand directia
nu este clara. De regula mediile mobile se folosesc foarte bine pe un trend bine definit.

5.2.5 Cum invatam despre domeniul AT

Am observat ca in ultima vreme foarte multi cititori ai acestui ghid au accesat articolele legate de carti
despre AT.
Pentru a veni in sprijinul celor care vor sa descarce FREE carti BUNE despre acest gen de educatie le
recomand un site de care eu personal sunt foarte multumit.
Singurul lucru pe care trebuie sa-l faceti este sa va inscrieti folosind doar o adresa de email valida si un
nume de user si parola alese aleatoriu.
Veti constata ca stiind autorul (multi din ei sunt recomandati si pe acest ghid sau pe alte forumuri) veti gasi
si alte carti atat bestseller-uri ale acestora, dar si alte carti pe care putini le cunosc. Asa am descoperit la
Alexander Elder (care are 2 bestseller in domeniu) inca o carte despre "<a
href="http://www.amazon.com/Study-Guide-Entries-Exits-Trading/dp/0471659827">Study guide for entries
&amp; exits</a>" .
De unde a pornit aceasta cautare? Este mai simplu decat va inchipuiti. Cautand cartea analistului sef al
Standard &amp; Poor's de acum 40 de ani, William Jiler - "How Charts Can Help You in the Stock Market" si
vrand sa vad daca ea prezinta si o metoda de a intelege corect modul de folosire al unui grafic am descoperit
pe NET acest site cred eu foarte util multora dintre noi de unde am descarcat cartea care ma interesa.
Cartea include 17 capitole care acopera elementele si formatiunile grafice de baza ale analizei
tehnice/grafice, incluzand:

* Trends,
* Support and Resistance,
* Head and Shoulders,
* Double Tops and Bottoms,
* Line and Saucers Formations,
* V Formations,
* The Measured Move,
* The Coil,

* Continuation patterns,
* Reversal Days, Gaps, and Islands, and
* Moving Averages.
O alta carte recent scrisa de analistul Mircea Dologa este <a
href="http://www.scribd.com/doc/39957572/Extras-Volumul-3-Analiza-Pitchfork-Integrata">ExtrasVolumul-3-Analiza-Pitchfork-Integrata</a>

5.2.6 Cum ne documentam in domeniul AT

Am observat ca foarte multi investitori cauta carti free AT, inclusiv pentru forex.
De aceea am selectat pentru cei interesati cateva link-uri functionale unde pot fi gasite carti despre AT, atat
pentru beginneri cat si pentru avansati.

http://www.earnforex.com/forex_ebooks.php
As mai recomanda pentru cei care au inceput singuri pe FOREX si au pierdut banii acest material care poate
genera unele analize si decizii pentru cei in cauza. Este ceea ce ar trebui sa faca fiecare broker cu un client
nou care doreste sa investeasca in FOREX.
La acestea mai adaug alte linkuri, care stiu acum ca sunt functionale dar este posibil sa intampinati unele
greutati (poate primesc si un ajutor de validare in acest sens, nu de alta dar timpul este cel mai important
lucru pentru fiecare):

http://www.xpressionsz.com/category/non-it-ebooks
http://ebook-fx.110mb.com
http://fx-e-book.blogspot.com/feeds/posts/default

ATENTIE la memorarea parolei de decriptare care se foloseste cu ocazia descarcarii fisierului care apare la cda de dezarhivare.
http://technicalanalysis.org.uk/chart-patterns
http://forexkid.blogspot.com/search/label/Books
http://www.giuciao.com/books/trading.htm

La mine s-au cam strans cativa GB de materiale ...

Criza anului 2008 vazuta prin prisma lui SOROS - un mare investitor foarte pesimist

Pentru cei care doresc sa cunoasca punctul de vedere complet al lui George Soros privind criza anului 2008
poate citi cartea acestuia "<a href="http://rapidshare.com/files/110800163/New_Paradigm.rar">The New
Paradigm for Financial Markets</a>" (atentie la cuvintele cheie folosite la descarcare, nu intotdeauna sunt
usoare). Am selectat din aceasta carte un paragraf reprezentativ .....
"In the midst of the most serious financial upheaval since the Great Depression, legendary financier George
Soros explores the origins of the crisis and its implications for the future. Soros, whose breadth of experience
in financial markets is unrivaled, places the current crisis in the context of decades of study of how
individuals and institutions handle the boom and bust cycles that now dominate global economic activity.
This is the worst financial crisis since the 1930s, writes Soros in characterizing the scale of financial distress
spreading across Wall Street and other financial centers around the world. In a concise essay that combines
practical insight with philosophical depth, Soros makes an invaluable contribution to our understanding of the
great credit crisis and its implications for our nation and the world."

Punctul meu de vedere referitor la criza anului 2008

Am in vedere faptul ca pe 30 aprilie 2008 este posibil ca FED sa anunte primele date preliminare asupra
situatiei reale a macroeconomiei SUA. Aici sunt doua pareri:
1) GDP -ul sa fie foarte usor peste 0 (poate cel mai plauzibil), caz in care investitorii sa reactioneze usor
pozitiv, dar foarte ponderat ca actiune in piata asteptand si o confirmare din partea autoritatilor care
trebuie sa sustina prin masuri ferme o intarire a increderii investitorilor in piata financiara si care nu se
poate realiza imediat.
Apreciez ca aceste masuri pot sa fie vizibile de abia dupa comunicarea rezultatelor la Q2, mai mult ca sigur la
sfarsitul lunii iulie si in consecinta cel mai recent in luna august sa vedem un reviriment in acest sens.
2) GDP-ul sa fie foarte aproape de 0, poate chiar 0 si atunci atitudinea investitorilor fata de riscuri sa se
inrautateasca, caz in care cateva zile volatilitatea se va accentua, poate mai mult in sens negativ si perioada
de refacere a acestei increderi in intrumentele financiare cu riscuri sa dureze mult mai mult decat au scontat
unii specialisti.
Aceasta se poate produce chiar in ciuda unor sperante favorabile determinate de posibilele rezultate
POZITIVE ce se pot obtine la alegerile din noiembrie 2008, dar si de o atitudine mai energica din partea
viitoarei administratii prezidentiale americane.
Ori acest lucru este de durata si pe cale de consecinta vom vedea ceva rezultate mult mai bune de abia in
anul 2009, mai mult ca sigur in lunile ianuarie-februarie (aceasta este varianta cea mai pesimista, revenirea
sa fie dupa cca. 9 luni de zile, asa cum au apreciat alti specialisti).
Voi face o paranteza ....
Mi s-a reprosat ca sunt cam pesimist si ca nu am curaj. Ei bine, pe o piata care este in general de depreciere,
nu pot fi altfel decat cum este miscarea pietei. Ar fi o nebunie sa cred si sa fiu impotriva mersului acesteia,
cel putin deocamdata si sa spun tot timpul PIATA CRESTE, ce mai stati, de ce nu cumparati. ?
Pot spune totusi ca am curaj si cumpar numai ponderat chiar si in conditiile acestea insa merg la hedging
folosind instrumentele celor doua piete BVB si BMFMS. Daca am fi avut short selling-ul as fi intrat cu mai
mult curaj insa in directia pietei si sunt convins ca altfel ar fi fost situatia din portofoliu sau pe bursa pentru
multi incepand cu luna august 2007 sau ianuarie 2008, dupa caz.
Ce inseamna curaj pe o piata puternic BEAR asa cum este BVB? Pai, sa te folosesti de micile rally-uri (daca le
ghicesti si mai ales sa nu fii lacom nici la expunere nici la target profit) sau sa profiti de volatilitatea din
cursul zilei ori cea swing up sau swing down de 2-3 zile si aceasta tot in conditiile de mai sus.
In fond curajul pe bursa depinde de foarte multi factori. Ceea ce pentru unii lipsa de curaj este similara cu
pesimismul, pentru altii, mai putini de altfel, inseamna sa fii disciplinat in piata si sa tranzactionezi numai
dupa anumite reguli acceptate. Una dintre ele spune sa nu intri in piata daca ai dubii ori info culese care nu ti
se par clare sau provin din surse diferite si contradictorii/nesigure (vezi Livermore).
Investitia este o AFACERE SERIOASA si nu un joc al norocului, hazardului.

5.2.7 Alte carti despre AT

Ideea titlului de mai sus provine de la un element foarte simplu si este in stransa legatura cu slaba
participare a componentelor pietei de capital din Romania pentru dezvoltarea si mai ales pentru cunoasterea
acesteia.
In aceste conditii, pentru orice nou investitor doritor sa afle bazele functionariii bursei, initiativa este foarte
dificila.
In cele din urma, datorita lipsei de informatii usor accesibile, unii apeleaza la forumul bursier sperand sa
gaseasca acolo raspunsul mult visat.
M-am pus si ma voi pune de fiecare data in locul acelui investitor avid de cunostiinte care se loveste de
aceste piedici si care nu ar trebui sa existe in mod normal. Am ajuns la concluizia ca merita sa-ti daruiesti
efortul pentru a veni in sprijinul acestor doleante.
Pentru cei care solicita informatii referitoare la carti despre bursa in limba romana voi incerca in randurile de
mai jos sa prezint pentru inceput cateva date menite sa ofere un minim ajutor
Inainte de toate voi afirma ca la acest capitol deocamdata exista o reprezentare foarte slaba comparativ cu
sutele si miile de carti scrise pana in prezent intr-o limba straina. Din pacate fiind putine sunt si contra cost.

Exista de asemenea incercari de traduceri in limba romana a unor carti deja consacrate printre investitorii pe
bursa, in special despre analiza tehnica
Date pot fi gasite la site-ul: http://www.libris.ro/dezvoltare-personala/tata-bogat-tata-sarac---robert-tkiyosaki-CVE973-8120-21-7--c7864--p317685.html">http://www.libris.ro/dezvoltare-personala
O lista posibila a cartilor despre piata de capital scrise in limba romana:
1.

Ghidul investitorului, scris de Razvan Pasol, presedintele SSIF Intercapital .

2. Primii pasi ca investitor la bursa, scrisa de Ileana Vrejba

ISBN: 973-655-643-3
Nr. pagini: 200
Data aparitiei: 2005-01-11
Tematica: Economie - practica.
Date de contact : <a href="mailto:comenzi@allbeck.ro,piete" target="_blank"><span style="color:
#003399;">vrejba-email:comenzi@allbeck.ro,piete</span></a>, poti contacta editura.
Daca intri pe....
http://www.matrixrom.ro/management.html
poti vedea cartea, continutul, se pare ca se poate face comanda (la http://www.matrixrom.ro/ , dai pe
editura / management/ publicate ) si online dar nu stiu daca nu se cere un numar minim de exemplare. Au si
telefon.
Doriti sa va investiti profitabil economiile? Ati vrea sa obtineti un profit de peste 20-25 %, mai mult decat
dobanda de la orice banca din lume? Daca raspunsul la aceste intrebari este DA, "Primii pasi ca investitor la
bursa" va poate arata cum.
Si pentru aceasta nu trebuie sa fiti un mare magnat, sau doctor in finante, ori un Einstein in devenire. Puteti
fi anonimul din multimea strazii, care s-a hotarat sa citeasca o carte. Gandita ca un ABC al bursei, cartea
devine un ghid util atat pentru cei care doresc sa tranzactioneze pe bursele internationale, cat si pentru
studentii de la facultatile de stiinte economice.
Structurata in trei mari parti, istoricului burselor din America de nord si al crahurilor bursiere din 1929 si
1987, cu istorii reale si interesante, putin sau foarte putin cunoscute, o parte pur tehnica ce prezinta si studii
de caz despre ce inseamna tradingul on-line la bursa si in final, analiza tranzactionarilor profitabile si
neprofitabile la bursa, scenarii de minimizare a pierderilor sau de maximizare a profiturilor, cartea este scrisa
cu umor, intr-un ritm alert si ofera informatii pretioase tuturor celor interesati de fenomenul bursier.
Veti afla cum se poate tranzactiona profitabil (sau neprofitabil) din intimitatea caminului dumneavoastra de
la Bucuresti, Vaslui, sau Amsterdam, in direct pe orice bursa din lume. Pentru aceasta nu va trebuie prea
multe, ci doar un capital acceptabil de pornire, un calculator, o conexiune Internet si cunostinte minime de
limba engleza.
Aceasta carte devine un instrument util pentru ca va ajuta sa intelegeti cum puteti sa:
tranzactionati profitabil, online, la orice bursa din lume;
va evaluati resursele necesare (practic, accesibile oricui);
va informati si cum sa va folositi de site-urile pentru investitorii la bursa;
analizati un anumit titlu;
interpretati diferitele modele si tipuri de grafice;
alegeti momentul oportun pentru a cumpara sau a vinde o actiune;
va protejati investitiile, sa va minimizati pierderile, sau sa va maximizati castigurile;
va construiti propria strategie de trading si sa fiti consecventi in urmarirea ei;
evitati greselile.
Cine este autoarea cartii?
Ileana Vrejba, autoarea cartii, este trader independent la bursele din Statele Unite si Canada si furnizor de
rapoarte si analize de valori mobiliare persoanelor fizice si juridice interesate. Pentru a se lansa in aceasta
noua activitate, timp de aproape 2 ani a invatat: a urmat cursuri de trading de valori mobiliare si de analiza
tehnica si fundamentala a valorilor mobiliare.

Experienta sa in domeniul tranzactionarii valorilor mobiliare a crescut mai ales de cand face acest lucru zilnic
on-line pe bursele din America de nord. "Bursa este un loc fascinant, interesant, care uneori iti pompeaza
adrenalina din plin in circuitul sanguin, in care se castiga bani adevarati, multi, chiar averi, cu o singura
exceptie: sa nu pierzi totul!"
3. Piata de capital si burse de valori, autori Anghelache, Nicolae Dardac si Ion Stancu.
http://bursierul.ro/ym/Compose?To=anghelache-edecon@edecon.ro,a" target="_blank">anghelacheedecon@edecon.ro
Un curs aparut in 1991 la ASE, catedra de finante-moneda, Bucuresti bun mai mult pentru bibliografie.
4. ABC BURSIER de Titu I.Bajenescu http://www.polirom.ro
5. PIATA DE CAPITAL - caracteristici, evolutii, tranzactii</strong></em>, scrisa de <em>Gabriela
Anghelache</em>, editata in anul 2004, ceva mai evoluata. La inceput si eu am fost putin reticent dar
cumparand-o si mai ales citind-o constat ca merita studiata.
6. Ghid de investitii personale - Eugen Voicu si Razvan Pasol - <a
href="http://www.kmarket.ro/">www.kmarket.ro</a>
7. Diagnosticul financiar al intreprinderii - Ana Pisleag - http://bursierul.ro/ym/Compose?To=pisleagmatrix@fx.ro,informatia" target="_blank">matrix@fx.ro
8. Informatia contabila si pietele de capital - Adriana Dutescu http://bursierul.ro/ym/Compose?To=dutescu-edecon@edecon.ro,strategii"
target="_blank">edecon@edecon.ro
9. Strategii pe piata de capital - Bogdan Ghilic Micu, mailto:edecon@edecon">edecon@edecon
Lista nu se incheie aici .. promit s-o completez si cu alte inscrisuri sper utile.
Iata ca la lista mai adaugam inca o lucrare :
10. Managementul Portofoliului si al Riscului pe Piata Titlurilor Financiare - de Alexandru Olteanu,
editura Dareco - 2003
Astazi 12 aprilie 2006 am intrat in posesia cartii "Primii pasi ca investitor la bursa, de Ileana Vrejba, editura
All Beck , tel 335.32.12 sau 410,00.70
Adresa editurii; Bucuresti, str. Serg Nitu Vasile , nr. 2, sector 2.
Cost: 17.44 RON.