Maximal
Cuprins
Munca laborioasa recunoscuta ca foarte utila investitorilor ..................................................................... 8
Incurajari de la Milionarul Mioritic .......................................................................................................... 8
Parerea unui bun prieten ............................................................................................................................ 9
Parerea traderului Mircea Dologa din Paris .............................................................................................. 9
Prefata autorului ...................................................................................................................................... 11
Cuvant inainte ......................................................................................................................................... 12
Cap.1 ABC Incepatori .......................................................................................................................... 15
1.1 Bursa primele invataturi ............................................................................................................. 15
1.2 Ce este o investitie? ....................................................................................................................... 20
1.2.1 De ce investitor sau ce este un investitor? .............................................................................. 21
1.2.2 Ce emotii ne incearca uneori? ................................................................................................. 22
1.2.3 Investitorul energia si adevarul ............................................................................................ 27
1.2.4 Cei 7 pasi spre succesul unui investitor .................................................................................. 29
1.3 Resursele de baza ale unui investitor............................................................................................. 31
1.3.1 Educatie, instruire resursa de baza a investitorului .............................................................. 32
1.3.2 Jurnal bursier resursa investitorului ..................................................................................... 33
1.3.3 Resursele materiale ................................................................................................................. 35
1.3.4 Resursele financiare ................................................................................................................ 36
1.3.5 Resursa psihologica cunoasterea de sine ............................................................................. 37
1.3.5.1 Resursa psihologica o alta imterpretare .......................................................................43
1.3.5.2 Jurnal bursier resursa investitorului .............................................................................44
1.3.5.3 Resursele materiale .........................................................................................................47
1.3.5.4 Resursele financiare ........................................................................................................48
1.3.5.5 Resursa psihologica cunoasterea de sine .....................................................................50
1.3.5.6 Baza de date cognitiva (cursuri, seminarii) .....................................................................54
1.3.5.7 Resursele investitorului logica multivalenta ................................................................59
1.3.6 Baza de date cognitiva (cursuri, seminarii)............................................................................. 61
1.3.7 Resursele investitorului logica multivalenta ........................................................................ 63
1.4 Reguli de baza pe bursa ................................................................................................................. 64
1.4.1 Cele 36 de reguli de tranzactionare ......................................................................................... 65
1.5 Sa invatam din experienta altor investitori pe bursa...................................................................... 66
1.5.1 Din experienta unui investitor ................................................................................................. 67
1.5.2 Cum incepem sa tranzactionam sau o alta lume ..................................................................... 69
Fara indoiala, dupa ce citeste acest ghid, investitorul incepator are larg deschisa in fata sa perspectiva
literaturii de specialitate si poate incepe cu dreptul sa-si aleaga modelul de tranzactionare si cartile potrivite,
care sa-l ajute in cimentarea cunostintelor sale.
Vreau sa-l felicit personal pe Traian pentru aceasta realizare si astept cu interes publicarea ghidului in
versiune tiparita. Pentru moment puteti consulta acest ghid gratuit, pe internet.
Prefata autorului
Cred ca voi da putin la o parte din miturile cu care in mod artificial imbracam fara voie acest cuvant de
INVESTITOR. Deja vad in fata un mare antreprenor sau un om foarte bogat, pe care incerc sa-i includ in
aceasta categorie.
Parca, asa ne place sa reprezentam aceasta categorie. Este mai usor mintii noastre sa incerce sa nu-si
depaseasca nivelul de gandire decat sa vada/testeze realitatea intr-un alt mod.
Lumea investitionala ne place s-o vedem ca fiind mai greu accesibila sau greu de apucat pentru majoritatea
dintre noi ori, s-o denigarm fara temei serios. De ce ? Fiindca pe de o parte exista inca sistemul politic, social
si economic, care ne OBLIGA sa gandim asa, ca si cum numai unii ar avea acces la acest domeniu si pe de
alta parte, datorita unei conceptii gresite ca daca te nasti SARAC sarac vei muri.
Pot sa spun cu mana pe inima ca viata mi-a oferit ocazii diferite si nu regret nici acum ca am incercat sa fac
ceva mai mult decat marea majoritate a oamenilor deoarece conceptia mea despre viata este sa te ajuti in
primul rand pe tine insuti deoarece nu este nimeni altcineva interesat sa te ajute mai mult decat sunt ajutati
toti ceilalti. Ori toate acestea depind in primul rand de INITIATIVA.
Asa am abordat pe rand in Romania marile cacealmale CARITAS, SAFI si FNI intercalate printre ele cu micile
gainarii de la Nova Caritas, Philadelphia etc. Pe ansamblu vreau sa spun ca nu sunt de acord cu acest gen de
plasamente de bani chiar daca am castigat datorita lor mai mult decat am participat si de multe ori am iesit
la timpul oportun.
Un capitol important al vietii mele de investitor a fost perioada ca deponent in dolari de la Mondoprosper
cand am fost membru ARFDM (Asociatia recuperarii fondurilor depuse la Mondoprosper) si am participat
DIRECT mai mult de 1 an de zile la recuperarea unor sume importante din cele confiscate dupa caderea
acestui asa zis fond de investitii in valuta (cca. 60% din banii confiscati de statul roman la vremea
respectiva si depusi la BRD in custodie).
Si totusi toate acestea m-au ajutat sa inteleg ca o investitie in bani necesita pe langa informare si ceva
fler/intuitie, pe care ti-o formezi in functie de experienta. Aceasta te va ajuta sa intelegi piata cererii si
ofertei si limitele evolutiei ei. Tot experienta te va ajuta sa te cunosti mai bine in aceasta lume unde
finantele personale ar trebui sa fie pe primul plan.
Ulterior, am inteles ca trebuie si pot sa fac ceva mai mult in domeniul investitional abordand toate pietele din
Romania, de la cel bancar la cel al pietei de capital. A fost vremea cand in 2001 - 2004 dobanzile la depozite
sareau peste noapte de la 100% la 120% sau chiar 167% cat a fost la Dacia Felix sau la Credit Bank si de
unde mi-am retras banii chiar inainte sau dupa faliment, inclusiv dobanda aferenta avand deja mai multe
cunostinte, dar si informatii la timp. Ulterior au fost oportunitatile anilor 2004 -2005 la cel imobiliar si chiar al
investitiilor pe piata de capital.
De la toate acestea am inteles ca atunci cand ai o oportunitate mare in piata nu trebuie s-o pierzi si sa nu
risti in aceste conditii decat atat cat iti poti permite, fara a te imprumuta cu credite bancare ce erau foarte
oscilante. In acelasi timp am invatat ca daca nu sti ce vrei, nu vezi un tel, o tinta clara, este mai bine sa nu
investesti, iar daca deciziile nu sunt personale mai bine renunta.
In alta ordine de idei am invatat ca trebuie mai intai sa studiezi piata, sa te familiarizezi cu ea si ca zvonurile
sunt cele mai periculoase daca nu sunt fondate pe ceva mai serios. De 2-3 ori am fost ceva mai lacom si am
invatat ca trebuie sa te multumesti cu ceea ce ai realizat la un moment dat si sa nu fortezi lucrurile sperand
la ceva mai putin obiectiv, incredibil in mod real.
Ei bine, nu in cele din urma am invatat la inceputul activitatii mele de investitor la BVB si Sibex, ca daca vrei
sa reusesti intr-un domeniu cu riscuri cum este cel de investitii in actiuni sau in instrumente derivate trebuie
sa te familiarizezi cu piata, mecanismele ei de functionare, dar in special comportamentul tau psihologic in
conditiile pietei.
Insa ceea ce am regretat cel mai mult a fost lipsa unui indrumar, a unui ghid bursier complet in limba
romana, care sa ma ajute sa cunosc cat mai bine o piata aproape straina pana atunci. Tot timpul m-am
gandit cum ar trebui sa arate si ce anume sa contina acest ghid, asa ca am tot adunat/scris/analizat/
interpretat diverse teme si cursuri studiate de mine in decursul ultimilor ani de zile pe blogul personal.
Aceasta lucrare este ghidul scris de mine si prezentat in forma pe care o vedeti pe acest site. Scopul lui este
unul evident, iar munca mea nu se va opri aici. Ea va continua si cu alte teme de interes pe masura ce
studiul meu va avansa in acea directie si care merita sa fie transmisa.
Asa ca ceea ce eu unul am cautat atata timp iata-l intr-o prima forma prezentata in mod LIBER si
dezinteresat tuturor celor care considera ca este util de cunoscut si apoi de aprofundat.
Tematicile s-au realizat in tot acest interval 2006-prezent si de aceea unele grafice dateaza din aceasta
perioada, multe din ele fiind analize practice in baza carora au fost luate si decizii de investitii. Este daca vreti
viata sau activitatea unui investitor povestita de el insusi progresiv luata de la zero si care constituie un ghid
inedit si in acelasi timp foarte instructiv, de mare ajutor.
Nu-l ocoliti, studiul lui incearca sa va arate multe aspecte nebanuite la inceput, dar si pe parcursul vietii de
investitor.
Cuvant inainte
Sunt cateva zile de la sarbatorile de iarna din acest an 2011 si odata cu aceasta si termenul limita stabilit de
mine pentru aparitia acestui site de indrumare in domeniul bursier a expirat. Am promis mai demult aparitia
acestui ghid si pot spune acum ca a fost o MUNCA imensa pentru realizarea acestui proiect dedicat in
totalitate tuturor celor care doresc sa devina investitori la bursa.
Din cate cunosc asa ceva nu mai exista in Romania.
Site-ul cumuleaza o experienta de peste 6 ani de zile si el cuprinde multe articole, analize si cursuri realizate
la vremea respectiva pe blogul meu vechi de investitor www.bursier.ro/traian sau cel actual www.traianbursierblog.ro.
Pot spune cu mana pe inima ca realizarea acestuia a insemnat multe zile si nopti, ani de informare, studiu,
testare si experimentare a ceea ce inseamna investitia pe bursa. Nici acum nu pot spune ca cele 5 capitole
cuprind tot ce inseamna bursa intr-o forma usor accesibila tuturor, nu sofisticata si profesionalizata. Mai am
multe de invatat si de aprofundat si cred ca vor trece ani pana voi spune ca stapanesc acest fenomen relativ
BINE.
Cnd vrei sa te implici, sa investeti ca incepator pe bursa ar trebui ca IMEDIAT sa te pui in garda.
De ce? Deoarece a investi pe bursa inseamna sa te expui la un risc relativ mare, care de multe ori ascunde
unele inselatorii, deci ceva capcane, pe care nu ai cum sa le prevezi, mai ales daca nu ai suficienta
experienta.
Dup mai muli ani de observare, analiza si testare am decis sa incep acest site dedicat celor care vor sa
cunoasca aceasta noua experienta, mai degraba meserie, ce trebuie sa faca parte din viata unui om care
doreste sa se simta liber, in primul rand financiar.
In tarile civilizate, cum ar fi SUA, peste 40% dintre familii sunt investitori pe piata de capital, nu numai in cea
de actiuni. La noi totul a inceput cu marea CUPONIADA din 1990 si am zis atunci ca avem cel mai mare
numar de investitori din lume; dar una este sa primesti un cupon de actiuni la o societate sau mai multe, ca
pe vremea guvernului lui Vacaroiu si alta este sa dispui de capital propriu si sa ti-l gestionezi intr-un
portofoliu investitional pe orice piata dupa bunul tau plac si interes, dar si pricepere.
Ulterior, timp de mai multi ani, destui detinatori si-au vandut acele cupoane pe NIMIC sau pe un comision
foarte mare (de 8% si chiar mai mult) sub valoarea pietei, la firme care au aparut ca ciupercile dupa 2000
incoace.
Din pacate si acum dupa cca. 24 ani educatia financiara individuala si mai ales cea investitionala intr-o piata
de capital lasa mult de dorit si aceasta este una din cauzele pentru care multi oameni nici nu au curajul sa se
aventureze in asa ceva pastrand acea ingrijorare generata de marile speculatii ale vremurilor ce au lasat
multi oameni pe drumuri sau nefericiti : CARITAS, SAFI, FNI etc.
Unul din obiectivele acestui ghid este de a oferi informaii pe care le-am gsit a fi utile i de a ajuta oamenii
s evite aceleai greeli pe care le-am fcut eu la inceputuri.
Cei care vor sa invete despre actiuni sau piata de actiuni in calitate de incepatori, trebuie s fie contieni de
faptul c sunt extraordinar de multe informaii i cunotine disponibile pentru a afla asa ceva.
Aceasta nu nseamn c investiia in pietele de actiuni, in special sau in pietele de capital, in general, trebuie
s fie complicate. Este mai mult o munca de selectare din mulimea de informaii pentru a alege acele date
pentru situaia ta personal, pentru profilul ales de tine.
Odat ce avei suficiente cunotine prin propria experien de nvare, veti detine suficiente informaii pe
care le veti sorta in vederea simplificarii modalitatii de a investi.
Diferena dintre tu i eu, este c eu am petrecut ceva ani de nvare privind piata de actiuni, futures, forex
etc si astfel vei avea acces instantaneu la toate cele aflate de mine in aceasta perioada indelungata fara a
spune ca trebuie sa fie o copie/model de urmat, ci numai un reper bun de comparat in propria experienta.
De aceea il pot considera un GHID BURSIER, in continua miscare si transformare.
Dac suntei gata pentru a porni ca incepator pe bursa, mergei mai departe i marcati acest site pe care vi-l
dedic in mod neconditionat tuturor celor care doresc sa inceapa aceasta activitate. Dupa opinia mea cine va
studia serios, zi de zi si va aprofunda datele elementare acela va reusi ca in cca. 6 luni de zile sa spuna ca
stie CEVA din piata de actiuni si poate incepe sa actioneze direct in piata, adica cu bani proprii, bani reali.
Asa ca, este de abia o munca noua, care sunt convins ca va continua si se va completa pe parcurs si cu alte
tematici sper la fel de interesante.
Iat cteva puncte de baz, dar necesare pe care le-a sugera pentru inceput.
1. Deschidei un cont DEMO gratuit la o firma de brokeraj i ncepei sa invatati sa tranzacionati cu bani
virtuali (lista este pe site-ul www.bvb.ro si bine ar fi sa alegeti din primele 10 cu volumul cel mai mare de
tranzactionare), care sa va ofere accesul ONLINE la sistemul de tranzactionare vitual.
Alegerea unei platforme de tranzactionare in acest caz este foarte importanta deoarece ea trebuie sa ne
ofere mai multe avantaje :
- tranzactionarea pe mai multe instrumente in acelasi timp pentru a putea fi flexibili in tranzactii si a ne crea
avantaje diversificand tehnicile de investitii;
- sa putem vizualiza pe acelasi ecran sau mai multe display-uri mai multe diagrame, grafice pentru a lua o
decizie cat mai corecta si completa avand in vedere multitudinea de informatii/factori ce intervin in acest
proces deloc simplu;
- sa ofere grafice AT cu mai multe time frame-uri. Cu cat sunt mai multe cu atat mai bine va fi facuta o
analiza tehnica si deci se va lua o decizie mai buna.
- ordinele sa fie cat mai diverse ca timp de activare/executare (ordin piata, ordin conditionat, ordin instant)
pentru a nu pierde inutil timpul pe platforma;
- sa se poata urmari, controla, gestiona banii in timpul tranzactiei urmarind aplicarea tehnicilor de money
management prin adaptarea strategiei la miscarile diverselor instrumente financiare din pietele de capital
(actiuni, Fx, futures, CFD, etc.);
- elementele de AT din grafice sa fie adaptate la stilul sistemului propriu de investitii fiind cat mai diverse ca
mod de reprezentare si parametrizare.
2. Studiati si aprofundati fiecare tema noua dupa ce ati stapanit-o pe cea anterioara destul de bine, iar
rezultatele se vor vedea direct in contul dvs.
3. Nu treceti mai departe pana nu intelegeti sensul si interpretarea corecta a celor prezentate sau citite in
unele carti, cursuri, seminarii.
4. Adaugati din timpul dvs. suficient spatiu pentru un jurnal propriu de studiu (Biblia dvs. bursiera) si de
urmarire a tranzactionarii notandu-va esentialul, subliniind esentialul.
Dup ce ai nvat unele elemente de baz i simtiti ca suntei gata s ncepei tranzacionarea cu bani reali
nu trebuie sa asteptati sa invatati tot. De multe ori asteptarea este un mare dusman daca nu sti ce vrei si ce
poti.
n timp ce cheltuiti timp pe studiu pstrati o list de resurse informative care s va fie utile i de ncredere.
Marcati acele site-uri si nscriei-v gratuit la cele de training (webminarii de exemplu, video conferinte) .
Dezvoltati normele de tranzacionare, notati-le chiar si faceti practica cu ele.
Luai n considerare deschiderea unui cont gratuit care va ofera si posibilitatea unor castiguri, premii de
tranzactionare online, eventual saptamanal unde sa testati ceva strategii de investitii.
Practica, practica, practica.
Dup ce ai fcut cel puin 20 sau mai multe succese/castiguri consecutive, eventual in minim 45 de zile si va
simtiti confortabil cu planul de tranzacionarea stabilit de dvs., veti lua de abia atunci decizia de a alege un
broker si sa deschideti un cont de brokeraj. Alegeti brokerul ca persoana de INCREDERE, care vine pe
parcurs si nu dintr-o data. In CAP IV din ghid veti gasi o Grila de alegere a unui broker bun pentru orice profil
si piata ati alege.
Deschiderea unui cont cu un comision relativ redus va ajuta la pornirea activitatii permindu-v s profitati
de platforma lor de tranzacionare ce trebuie sa fie uor de utilizat.
Exist multi brokeri care va ofera reducere la trading, adica low-cost trading (a se vedea Online Broker sau
TradeKing) care nu cer comisioane mari de tranzactionare. Pentru Forex este bine sa vizualizati parerile celor
experimentati, care au ales din mai multe firme.
Utilizai sume mici de bani, atunci cnd ncepei tranzacionarea cu bani reali.
Ferii-v de a pompa la INCEPUTURI, mai ales prea multi bani in piata. Contul minim cerut de intermediar
este suficient si nu va grabiti sa-l plasati tot odata in piata. Piata este tot acolo si oportunitati vor fi tot
timpul.
Toate acestea, dar si multe altele le veti gasi explicate si detaliate, multe din ele exemplificate practic, in
acest site caruia i-am dedicat toata energia mea pentru a fi util celor care au nevoie de asa ceva.
MULT SUCCES !
1 ABC INCEPATORI
Primul capitol sau PRIMUL CONTACT este dedicat celor care nu au cunostinte despre domeniul
investitional si economic, doua domenii care se interconditioneaza reciproc.
Este mai mult o familiarizare, hai sa-i spunem primii pasi, ca la inceput mai timid de drum cand trebuie sa
incepi sa te descurci singur, dar indrumat de aproape de cineva dedicat pentru acest domeniu, cu experienta.
Hai sa-i spunem acestei prime etape/capitol PRIMUL CONTACT OBLIGATORIU. Este un fel de familiarizare
cu anumiti termeni, date si fenomene cu care ne vom mai intalni pe parcurs pana la o aprofundare suficient
de buna pentru a incerca si singuri ceea ce initial ne-am propus, adica sa fim investitori si daca se poate unii
de succes.
Oricine poate deveni investitor, daca varsta si preocuparile ii permit sa se ocupe de asa ceva si daca are
abilitatile strict necesare. Nu poti sa vrei sa faci un lucru si sa nu-i acorzi preocuparea necesara, un minim de
timp si mai ales de atentie si ceva concentrare, eventual pasiune.
Orice nou domeniu, mai ales unul care este conditionat de bani, finante personale trebuie tratat la modul
foarte serios ca pe o noua scoala, cu teste, studiu si lectii, daca se poate autoimpuse.
Nu exista limita de varsta decat in masura in care cel in cauza trebuie sa discearna si sa aiba
responsabilitatea fata de actiunile ce le va intreprinde pe langa institutiile si companiile cu care va fi obligat
sa interactioneze prin natura legislatiei in vigoare si care nu este deloc de neglijat.
Dar pana la legislatie, care este primul lucru pe care trebuie sa-l studiem, hai sa-i spunem la un nivel de
INITIAT deja (adica Do it self) , va trebui sa absolvim primele cursuri de INCEPATOR si numai daca le
vom cunoaste atunci putem trece la etapa viitoare.
Am gandit acest ghid de pregatire avand la baza multe aspecte pe care in anii anteriori mi le-au prezentat
alti cititori, investitori sau investitori potentiali ai blogului personal afisat pe acest site-ul acestui ghid.
Astfel am gandit ca pentru a ne educa cat de cat bine in domeniul bursier este necesar sa strabatem
obligatoriu cateva etape importante :
1. Primul capitol/Primul CONTACT sau prima etapa de familiarizare si cunoastere a unor termeni uzuali
absolut necesari am zis eu etapa de INCEPUT/NOVICE cand nu stim NIMIC, dar incepem sa aflam primele
elemente despre investitie-investitori, cu care va trebui sa ne familiarizam, sa ne obisnuim ca ceva curent.
2. Capitolul II/INITIEREA bursiera este etapa a doua cand intram ceva mai profund si la detaliu cu aceasta
lume numita piata de capital si mai ales unde este locul, rolul, resursele si modul in care voi sti sa
interactionez cu fenomenul bursier.
Este daca vreti formarea bazelor devenirii noastre de INVESTITOR in adevaratul sens al cuvantului.
3. Capitolul III/INVESTITOR ACTIV este etapa III de baza unde aprofundam si chiar exemplificam cum
trebuie sa tranzactionam efectiv, ce trebuie sa avem la baza cunostintelor noastre pentru a incepe efectiv
activitatea de investitor pe bursa, indiferent de piata pe care dorim sa activam.
4. Capitolul IV/PROFESIONISTII - TRADERII este penultima etapa, nu neaparat obligatiorie, este numai
pentru cine doreste sa se perfectioneze avand cateva elemente in plus pe care le folosesc traderii
experimentati. Vorbim deja de alte piete de capital in afara celei de actiuni de baza sau de obligatiuni ce au
riscuri mai mici.
Fiecare etapa inseamna un nou stadiu tot mai avansat in cunoasterea cat mai amanuntita si utila a acestui
domeniu si care se va incheia obligatoriu cu un mic TEST de la sfarsitul fiecarui capitol principal. Cei care vor
absolvi acest TEST pot trece mai departe la treapta superioara urmatoare.
Foarte multi investitori pierd bani deoarece nu au cunostintele necesare despre bursa. Nu trebuie uitat un
lucru cert ca odata intrat in piata intri in contact cu cei mai buni investitori ai pietei si acestia sunt
intotdeauna impotriva ta. De regula ei nu fac greseli ci se folosesc de greselile celorlalti din piata.
Asa cum se spune cunostintele sunt baza, la fel se poate afirma ca pe bursa cunostintele sunt elementul
vital pentru obtinerea profitului.
Majoritatea investitorilor tranzactioneaza cu iluzia ca ei inteleg regulile bursei. Acestia au impresia ca stiu ce
este necesar pentru a invinge in piata si a deveni castigator. Ei cred ca singurul lucru util este sa gasesti
actiunea corecta pentru investitie de la care urmeaza apoi sa astepti lucruri fenomenale.
De asemenea credinta lor este asa de mare incat sunt convinsi ca vor castiga mai mult decat au castigat altii
inaintea lor si mai ales intr-un timp mai scurt si cat mai repede.
Ca o lege a naturii, banii nu sunt facuti pentru aceia care doresc castiguri incredibile. In fond capitalul creste
si banii se obtin din castiguri medii solide si profitabile.
A gasi numai titlul de valoare (actiunea, obligatiunea, valuta, marfa, etc) corecta este doar o mica picatura
din oceanul pe valurile carora innoata investitorii in orice tip de piata de capital.
Singura cale pentru a avea succes este existenta unei strategii puternice care sa te conduca pe timpul
intregului proces investitional.
Acest plan investitional trebuie sa fie cunoscut si aplicat sistematic ca un ghid logic permanent pentru orice
decizie care trebuie luata.
Planul de mai jos nu este pentru oricine, iar daca te astepti sa vezi miracole atunci nu este locul potrivit
pentru asa ceva. La fel nu se potriveste pentru cei care cred ca a risca si a fi in centrul actiunii este suficient.
Dar mai ales pentru cei care cred ca bursa este o sursa de distractie (adrenalina, etc.) si nu o afacere
serioasa.
Un plan bun este acela care iti aduce si succese consistente. Pentru aceasta iti trebuiesc anumite instrumente
pentru a-ti implementa strategia aleasa.
Asa cum se stie piata este o vasta arena cu diversi participanti, de la amatori la profesionistisi, de la
capitaluri mici la unele foarte mari. Ea este guvernata de legea cererii si ofertei si in aceasta situatie este
imposibil sa nu se faca si erori de care unii in mod sigur vor profita.
Revenind la oceanul bursier vom spune ca in apele lui tulburi sunt destui rechini care sunt infometati si ataca
rapid, mai ales pe novici (guppi), adica se folosesc de nestinta lor de psihologia lor de masa si mai ales de
emotiile ce le guverneaza de multe ori deciziile comportamentale.
In general o piata de capital este un joc cu suma 0 insemnand ca profiturile sunt realizate din greselile
altora, dar in anumite conditii create de tine, de propria perceptie, poate fi si suma pozitiva si aceea trebuie
urmarita.
Iata un exemplu. Sa presupunem ca ai cumparat in piata un pachet de actiuni de la un vanzator. Dupa ce leai cumparat acestea au crescut suficient si le-ai vandut incasand profitul. In acest caz este categoric ca cel
care ti-a vandut actiunile a pierdut din potentialul profitabil, iar de aceasta greseala a lui ai profitat tu.
Situatia se poate inversa cand la randul tau ai vandut pachetul de actiuni altui cumparator, care la randul lui
a profitat de greseala ta vanzandu-le mai tarziu in profit.
CONCLUZIE:
Pentru a-ti reduce greselile la minimum solutia principala este o investitie pe termen lung. Nu uitati sunteti in
etapa de INCEPATTOR si orice insucces te poate scoate afara din piata, uneori definitiv. Scopul este sa te
mentii in piata cat mai mult activ sa acumulezi experienta evitand repetarea greselilor
Mai sunt si alte greseli comune care costa orice investitor. Toate acestea nu sunt decat din vina ta si in nici
un caz al altei cauze, cu atat mai mult daca esti la inceputul activitatii bursiere.
Daca esti pe pierdere sau ai rezultate inconsistente esti sigur victima unei asemenea greseli. De aceea este
necesar sa le cunosti sa sa le previ pentru a nu te duce pe tobogan in jos.
Esti pregatit sa faci fata unei asemenea incercari ?.
Eu zic ca este important acest pas deoarece vei simti o schimbare esentiala in viata ta bursiera asa cum am
simtit si eu la randul meu atunci cand mi-am notat si analizat greselile in jurnalul meu bursier cu concluziile
respective.
In final ceea ce determina miscarea unui prt este acea forta despre care voi vorbi mai jos. Trebuie retinut ca
daca acea forta impinge un prt in jos, chiar daca semnalele sunt pentru pozitii long atunci este bine sa
shortezi. Pe aceasta baza vei sti in ce directie s-o iei inainte de a primi vreun semnal de la sistemul de
tranzactionare.
De aceea multi investitori pierd bani deoarece nu cunosc aceasta forta si modul ei de utilizare, de multe ori
intrand tocmai atunci cand forta actioneaza impotriva sensului dorit pentru investitia lor.
A TREIA GRESEALA porneste de la
Cat de agresiv investesti ? Cat de multi bani risti?
O mare diferenta intre un investitor profesionist si unul amator este tocmai gestionarea si pozitia
banilor/capitalului.
Amatorii nu cunosc sau nu folosesc cum trebuie resursele oferite de capitalul propriu. Ei doresc sa joace cat
mai mult banii in piata pentru a avea valoare. Dar, probabil stiti deja ca banii daca stau in piata nu aduc
intotdeauna profituri.
Adesea amatorii (cei ca noi) doresc sa aiba cat mai mult capital investit si sa ramana cu el cat mai mult timp
posibil in piata.
In acelasi timp majoritatea amatorilor tranzactioneaza de putine ori, iar suma investita in actiune la sfarsitul
investitiei este de obicei aceeasi cu cea investita la inceput.
Referitor la acest aspect imi spunea un bun prieten ca marele Gann a inceput sa investeasca pe bursa cu
sume mici, in jur de 120-150 dolari si dupa ce castiga sume frumusele (de cca 100 de ori capitalul initial) isi
retragea profitul din cont si o lua de la capat cu aceeasi suma infima. In aceste conditii nu poti fi influentat
emotional niciodata de o pierdere cu atat mai mult de un castig. Astfel sentimentele de teama si lacomie
dispar sau sunt infime. Acestea fiind raul cel mai mare pentru cei care pierd pe bursa.
Pe de alta parte profesionistii vad capitalul ca o unealta care trebuie efectiv folosit pentru a genera un maxim
de profit potential. Expunerea capitalului nu este o decizie care este facuta la inceput si apoi nu a mai fost
schimbata. El manipuleaza in mod constant capitalul in timpul procesului de investitie pentru a maximiza
profitul si a reduce riscul.
Un factor important pentru profesionist este ca odata ce capitalul expus nu mai aduce performante atunci
acesta nu mai ramane plasat in investitia respectiva, il redistribuie, devine flexibil. Si totusi exista un alt
factor care defineste si ghideaza nivelul de expunere al capitalului. Acesta este forta amintita mai sus.
Daca forta este puternica un profesionist cunoaste care sunt actiunile ale caror directii sunt impotriva acestei
forte si atunci isi va reduce sau renunta la expunerea pe ele pastrandu-le pe cele care sunt in armonie cu
forta.
CONCLUZIE:
Amatorii asteapta ca banii investiti de ei sa lucreze singuri, iar profesionistii lucreaza ei asupra capitalului
propriu. Cu cat profitul potential creste mai mult cu atat nivelul riscului este redus.
Daca forta este puternica atunci profesionistul va creste gradul de expunere pe acele actiuni care sunt in
armonie cu forta.
Foloseste FORTA in avantajul tau. Ea va determina si gradul de expunere a capitalului dar si cati bani vei
plasa pe un risc asumat. Trebuie tinut cont ca puterea acestei forte nu este constanta si ea se poate
schimba.
Iata si solutia pentru gestionarea banilor si stabilirea gradului de risc.
Daca forta are putere atunci creste gradul de expunere pe acele actiuni care o sustin si redu gradul de
expunere pe actiuni cand forta scade.
Tot profesionistii reduc sau elimina sistematic expunerea capitalului pe actiunile mai slab performante
trecandu-l pe actiuni mai performante. Ca rezultat multe investitii se inchid inainte de a atinge stop lossul
(stopul la pierderi) si cel mai important lucru este ca cea mai mare parte a capitalului este expus pe cele mai
bune investitii.
Intrebarea care se pune . Oare, poti tu un investitor amator sa devii un profesionist avand doar un capital
minim si o experienta redusa obtinuta pana in prezent?
Parerea mea este ca orice este posibil cu ceva mai multa munca si pregatire/cunostinte.
OBSERVATII FINALE:
Imaginati-va acum ce inseamna ca un investitor mai putin experimentat sa intre in piata intr-o directie opusa
directiei destul de puternice a pietei respective. Ai ghicit. Acela sigur va avea pierderi.
Concluzia finala:
Este ca influenta unei piete suficient de puternice asupra actiunilor din piata este foarte mare, care nu
trebuie ignorata si cu care nu poti lupta. Acest lucru este utilizat de profesionisti in avantajul lor si ei lucreaza
asupra capitalului lor si nu asteapta invers.
Sper ca cele de mai sus sunt suficient de edificatoare si vor ajuta pe multi investitori sa ia decizii mai bune si
sa evite unele greseli care pot provoca pierderi sau mari pierderi.
Materialul de mai sus mi-a fost inspirat de un cititor care mi-a destainuit ca este la inceputuri pe o piata de
capital si nu stie de unde s-o apuce pentru a o intelege.
Sper ca cele de mai sus sa aduca ceva mai multa lumina in hatisul bursier. Reflectati profund asupra
subiectelor prezentate si incercati sa le intelegeti cu mintea voastra. O abordare superficiala nu este
suficienta pentru a intelege acest fenomen.
De aceea la o intrebare simpla privind calitatile pe care trebuie sa le aiba sau sa si le formeze un bun
investitor sunt acelea de asumare a unui risc/pierdere probabila si abordarea acestuia ca pe un lucru firesc
care face parte obligatoriu din activitatea bursiera.
d) Ghid de investitii personale, Razvan Pasol, editia a II a, kmarket.ro, la care se poate face comanda
direct de pe site-ul respectiv.
e) Petru Prunea, Piata de capital intre fascinatie si rationalitate, 2007, Editura Economica;
f) Petru Prunea Piata de capital. Cronica provocarii riscului, 2007, Editura Economica.
g) Gabriela Anghelache , Reglementari actuale pe piata de capital, 2005, Editura Economica
Pentru a invata un domeniu nou cum este piata de capital este nevoie de putin sacrificiu financiar, dar si de
mult timp.
2. De pe site-urile SSIF care ofera suficiente informatii despre primii pasi ca investitori sau seminarii si
webminarii de la Asociatia Brokerilor, de la BVB care se poate descarca direct de pe site, al SSIF
Intercapital Invest, de la Kmarket.ro. Lista poate fi completata oricand si cu alte adrese.
3. Din legislatia in vigoare, regulamentele si codurile bursiere care se gasesc pe paginile institutiilor in cauza
a) ASF
b) BVB
c) BMFMS
d) Asociatia brokerilor
e) Legislatia specifica societatilor comerciale , Legea 31 din 1990 modificata si completata care poate fi
gasita aici.
4. Direct de pe Internet folosind motoarele de cautare cunoscute pentru cuvinte noi descoperite sau
neintelese
5. Din presa de specialitate (Ziarul financiar, Capital, Bursa, Piata financiara si emisiuni cu specific.
6. Din anumite bloguri scrise de investitori mai experimentati (dar aici mare atentie, sunt interpretari mai
mult subiective).
7. Abonamente la buletinele informative ale SSIF-urilor care ofera asa ceva (Puls Capital Kmarket, Prime
transaction etc).
8. Consultanta si intrebari adresate specialistilor (ex. Kmarket)
CUM INTELEGEM PRACTIC O PIATA DE CAPITAL?
Dar toate aceste elemente teoretice nu-si gasesc clarificarea decat daca ele sunt confruntate si practic, iar in
acest caz sunt mai multe mijloace la indemana, insa testul final ti-l ofera activitatea practica individuala
propriu-zisa pe piata, tranzactionand direct:
1. Participarea in masura posibilitatilor la discutiile unui forum bursier
Exemple :AGF, Tradeville, etc.
2. Discutii cu unii investitori cu experienta in piata de capital, fie rude, prieteni, colegi etc.
3. Participarea la seminariile, cursurile, targurile bursiere organizate de SSIF, Asociatia Brokerilor, BVB si
BMFM Sibiu.
4. Antrenament pe un suport DEMO al unui SSIF la care trebuie sa ma inscriu in calitate de viitor client.
5. Tranzactii directe in piata actiunilor la inceput cu sume mici si in cunostiinta de cauza.
Pentru exemplificare cred ca este indicat sa aruncati o privire si la Primii pasi ca investitor pe bursa din
prezentul Ghid, care completeaza cele de mai sus.
fundamenatala) sau/si AT (Analiza tehnica), cele mai importante unelte care ar trebui sa ne ajute sa batem
piata.
Aceste incertitudini ma determina totusi sa mai astept ca poate pretul mai scade si reusesc sa intru la un
pret mai jos. Inca nu stiu sau poate nu-mi dau seama ca piata se misca UP/DOWN dupa alte criterii decat
cele ale mele pe care mai mult le ghicesc decat sunt constient ca exista cu adevarat.
Aici este chestia de perceptie corecta a pietei. Pai cum sa-ti compari propria perceptie cu cea a
profesionistilor din piata cand nici 10% din resursele acestora nu le ai inca ? Este aproape imposibil. Si totusi
se intampla ? De ce ?
Mai mult ca sigur din cauza temperamentului meu, care inca nu s-a adaptat la cerintele bursei, cu mult mai
complexe decat credeam eu ca exista.
De multe ori ne fixam tinte de profit, poate prea mari si atunci dorim sa avem un pret de intrare cat mai jos,
iar daca pretul tot urca ne mobilizam sperantele ca acesta sa scada odata si odata si atunci pierdem
momente bune de intrare.
Lipsa de incredere in decizia pe care o luam este dusmanul nostru cel mai mare. Si uite asa de la o graba
mai mult emotionala ajungem la o teama tot emotionala ca poate nu este punctul cel mai bun de intrare.
Aceste oscilatii in luarea deciziei sunt contrare atitudinii/comportamentului unui bun trader.
FAZA 3 Oh, am pierdul consolidarea, dar daca mai astept mult atunci voi pierde profitul dat de
trend. Hai sa CUMPAR.
Este faza in care mi-am pierdut rabdarea si din dorinta de a nu pierde profitul dorit de mine (ca si cum
trendul asculta de ce-i spun eu) atunci supus si unei presiuni psihologice mai mult interne decat externe,
neantrenat sa rabd sau imi place sa cred ca orice oportunitate vazuta de mine trebuie fructificata, atunci
iau decizia sa cumpar. Hotarat ce mai la deal la vale, nu mai pot astepta. Este momentul sa arat ce pot fiind
o competitie mai mult cu mine insumi, cu trairile mele decat cu piata insasi, cu cei din piata, cu modul lor de
gandire.
Trebuie sa-mi dovedesc ca si eu pot sa fiu invingator fara a fi convins ca voi fi. Aici este marea greseala ca
nu stiu ce inseamna sa fi invingator, care sunt caile corecte pentru a ajunge acolo, testate si de altii inaintea
mea, si imi doresc acest lucru mai mult din orgoliu si mai putin rational. Sentimentul este cel dominant, cel
care ma preseaza sa fac pasul si-l voi face pentru a ma elibera de aceasta presiune psihologica.
FAZA 4 Buuun, nu mai astept. M-am hotarat
De multe ori investitorul este prins la mijloc, mai ales la inceput cand emotiile nu pot fi controlate si cand
vezi de cand tot te uiti la piata si o analizezi, poate mai mult segmentar, cum se perinda prin fata ochilor
multi bani, multe castiguri, pe care le poti avea doar apasand pe un buton de buy si unul ulterior de sell.
Cam la asta se rezuma gandul nostru cand actionam prima data in piata, la ce imi ofera piata si mai putin la
ceea ce ma poate scoate afara din piata, adica pierderile. Nici nu ne gandim la ele si mai ales la modul cum
sa diminuam riscul (tehnici, strategii etc).
Fireste ca toti visam frumos si ne spunem in gand daca intru acum la pretul de si astept ca pretul sa urce
la atunci am in cont atatia lei. Daca fac aceasta miscare de atatea ori atunci voi avea atatia bani si tot
asa.
Chestiile acestea se inoculeaza treptat in subconstient si daca nu vom reusi sa dominam aceasta speranta
gandirea noastra nu mai este rationala si fireste vom gresi gandindu-ne si agatandu-ne de acest gand, de
fapt devenim lacomi.
Pentru cei care au mai multa experienta si au acumulat mai multe pierderi decat castiguri va fi lupta de a
recupera acest teren pierdut, iar acest gand perpetuu ii va indeparta de a vedea corect miscarile pietei fiind
angrenati sau poate dominati de dorinta de razbunare bursiera este ca si cum te-ai lupta cu bursa
crezand ca este un dusman.
Este cea mai mare greseala si atitudine din piata. Daca ai creierul LIBER de unele ganduri personale mai
putin nocive atunci ai sanse mai mari de a reflecta/percepe mai corect piata. Pentru a avea o atitudine
rationala trebuie ca tu sa ai o gandire logica, obiectiva rupandu-te de subiectivism.
Si uite asa, dupa mai multe ocazii ratate datorita lipsei de incredere si a nerabdarii de a fi mai repede
investitori sau sa avem acele actiuni pe care ni le-am DORIT, ajungem robii acelui gand sa intru odata si
sa umflu cat mai repede acel pot gras.
Si fara nici o teama CUMPARAM, de multe ori de toti banii, actiuni la un pret pe care nu-l evaluam fata de o
perioada anterioara suficient de mare pentru orizontul ales.
Odata devenit investitor, de abia de aici incolo incep grijile. Incerci, dupa cum te pricepi, sa-ti aperi mica
avere pentru a nu se pierde si daca este posibil sa castigi banii promisi.
FAZA 5 te cuprind temerile cand piata scade. Voi folosi aceasta corectie pentru a-mi creste
pozitiile in piata.
Mica ta avere, care ar trebui sa-ti schimbe viata treptat, incepe sa se diminueze. Este dureros sa vezi cum
banii tai se imputineaza, fie si virtual (atentie este doar potential, dar asa simti, ca si cum ar zbura din
cont) si atunci te gandesti daca vei plusa cu ceva bani vei avea un cost mediu mai mic si deci sanse mai mari
de castig.
Totusi trebuie sa recunosti in sinea ta ca iti reprosezi ca nu ai intrat mai devreme in piata, adica atunci cand
ai asteptat consolidarea la faza 2, dar inca speri ca trendul pe care ai intrat sa urce si sa-ti incasezi profitul.
De aceea vei face eforturi si vei aduce alti bani, poate te vei imprumuta (ceea ce este foarte rau deoarece vei
depasi limitele disponibilitatilor initiale) crezand ca trendul va urca dupa o mica scadere.
FAZA 6 Minunat, la acest pret hai sa dublam detinerea in piata
Deja riscul creste insa investitorul nostru nu-si da seama si inca spera ca castige acei bani ganditi initial, ba
chiar mai mult si atunci stimulat de scaderea pretului, va dubla suma sperand ca trendul sa revina si sa-si
dubleze castigul.
Deja aici logica nu-si mai gaseste locul, iar lacomia este sentimentul dominant. Nu acceptam ideea ca trendul
nu se va intoarce pe crestere deoarece am investit si mai multi bani decat eram dispusi la inceput si acum
vointa noastra este cea care dicteaza deciziile din piata. Irationalul ia loc rationalului si ceea ce conteaza cel
mai mult este teama de a nu pierde bani si daca este posibil sa castigam ceva numai sa castigam pentru a
nu fi in pierdere.
Incepem deja sa vedem lucrurile ceva mai in negru pe masura ce pretul scade si pierderile potentiale cresc
ajungand la sume considerabile, cu mult peste ce ne-am permite sa pierdem. Deja ne temem, dar in acelasi
timp speram ca in final lucrurile sa se indrepte. Am auzit noi ca se mai si castiga pe bursa.
In fond sunt bani munciti si ne pare rau sa-i vedem cum se duc. Ne vom agata de orice speranta pentru a-i
vedea intregi din nou, asa ca vom astepta.
FAZA 7 Deja pretul este mult in jos. Cat de curand voi fi pe o cat de mica crestere voi vinde tot
Teama de a nu pierde din banii proprii incepe sa puna stapanire pe trairile noastre si este greu s-o temperam
cu atat mai mult cu cat inca nu am invatat bine mersul pietei, modul cum fluctueaza. Cel mai rau este ca neam conectat emotiile 100% la miscarile pietei asa cum le interpretam noi punand pe primul loc dorinta de a
castiga si nu cum sa ne protejam la riscuri.
Ne vine greu sa acceptam unele pierderi, iar aceasta devine si mai greu cu cat observam ca ele cresc
depasind gradul nostru de suportabilitate.
FAZA 8 Nu-mi vine sa cred, a scazut imens de mult. A atins deja minimul absolut.
Descoperim tot mai mult partea care nu ne convine la bursa, adica sa fim impotriva trendului sau cel putin
aceasta este senzatia in acele momente. Ba dimpotriva vom amplifica semnalele pe care incercam sa le citim
fiind in contact mai mult emotional cu bursa si vom accentua trairile. Acestea vor trece prin faze de teama,
frica, deznadejde, parasirea oricarei sperante chiar renuntare la tot, numai sa se termine odata.
Suntem proprii actori, scenaristi, regizori la marele film numit bursa cea haina sau cea rea. Avem senzatia ca
totul se manipuleaza, ca ce se intampla este un complot al unui grup de interese, al unor sarlatani si ca noi
suntem victime sigure. Orice am face tot acolo vom ajunge.
FAZA 9 Ok sa asteptam revenirea, altfel aceasta investitie devine una pe termen lung
Toata lumea stie ca orice investitie pe termen scurt nereusita devine una pe termen lung, adica vom pastra
detinerile mult timp, cel putin 2 ani de zile pana pretul isi revine (apropo, cei care au cumparat in luna iunie
2007 inca asteapta ca pretul sa-si revina). In acele momente efectiv nu ai alta solutie decat sa astepti ca
lucrurile se vor schimba in bine.
Am auzit noi undeva ca ciclurile de evolutie ale unor actiuni sunt de cca. 4-5 ani. Asa ca daca am gresit
intrand pe varful unui asemenea ciclu atunci, vom astepta urmatorul ciclu poate suntem mai norocosi. De
regula se uita un lucru ca ciclurile intermediare de 4-5 ani sunt componente ale celor de 10 ani sau chiar de
30 ori 70 ani, adica cele multi seculare (seculare sunt peste 10-14 ani).
Asa ca degeaba vom astepta cei 4-5 ani sau 10 ani deoarece nu stim daca piata in general este bullish sau
bearish si s-ar putea sa asteptam degeaba cei 10 ani (vezi exemplul deceniului actual 2000 -2010). Dar
aceste lucruri se invata in timp si numai daca suntem seriosi in studiu.
Dar nu am ajuns la acel stadiu si vom gandi ca este bine sa fim investitori pe termen lung.
FAZA 10 Gluma se ingroasa, devine serioasa. Credem in manipulare si cerem ajutor de la SEC
(sau ASF la noi).
Ceea ce se intampla este ceva obisnuit, adica incepem sa vedem tot mai multe manipulari in piata, minimele
atinse sunt opera unor sarlatani de bancheri sau hedge funds care vor sa se imbogateasca pe spatele altora
etc. Ori aceste acte nu se pot face decat cu inlesnirea sau slaba activitate a celor care ar trebui sa
supravegheze mai bine piata (SEC, ASF).
Intrebarea pare fireasca daca mai citim in ziare despre escrocheriile din bursa (vezi Soros, Madoff, SSIF
Broker Deva, Sima, cazul Harinvest etc.).
Ceea ce nu vrem sa acceptam, dar nici macar nu ne gandim, este sa cautam vinovatul in noi, adica direct la
sursa. In cea mai mare parte vina apartine investitorului, care prin comportamentul sau si lipsa de pregatire
ajunge sa aiba pierderi mai mari decat castigurile.
FAZA 11 Gata, ajunge. Vand tot si voi sta deoparte.
Este faza CRITICA a atitudinii din piata, adica cea care determina si cele mai mari pierderi. Daca decizia de a
intra in piata s-a facut in baza unui imbold, mai mult a intuitiei, fara un studiu atent al pietei, fara o analiza
serioasa si obiectiva a emitentului in cauza.
Asa ca iesirea din piata este mai mult emotionala, de pierdere completa a increderii in propriile forte, de
inselare a asteptarilor pe care le vroiam facile, fara munca, fara instruire sau doar foarte putin din acestea,
dar insuficient pentru a te misca lejer in piata.
Cine nu rezista sau nu este inca pregatit pentru evenimentele din bursa acela va claca, va intra in panica
exact cand nu trebuie, de multe ori dupa ce a acumulat o pierdere potentiala mare.
FAZA 12 Bine lucrat, inca scade. Bine ca am vandut totul mai devreme.
Razi de raul altuia. Este si firesc sa cauti orice sursa de satisfactie dupa ce ai incercat gustul amar al pierderii
si nu una oricare ci cu mult peste posibilitatile suportabilitatii tale. Dar, in viata mai si pierzi. Important este
ca aceasta pierdere sa se transforme in CASTIG.
Adica sa inveti din greseli, sa le analizezi pe indelete si acolo unde ai goluri sa le umpli cu studiu si
experienta practica. Castigul este de fapt ca la urmatoarea miscare sa pierzi mai putin si sa incepi sa inveti
sa castigi, adica sa cunosti piata asa cum este ea, sa inveti mecanismele ei si apoi sa incerci din nou.
Fara sa studiezi strategii de investitii, grafice, trend, linii de trend, configuratii grafice etc. si sa doresti sa
intri in piata este SINUCIDERE CURATA.
FAZA 13 Incepe din nou sa creasca
Foarte multi investitori au senzatia ca stiu sa recunoasca un BOTTOM limita al unei perioade si sunt asa de
convinsi incat incep sa se gandeasca la o noua intrare in piata. Insa asa cum se intampla, la un minim cu un
inceput de rebound sunt ceva tatonari si este bine sa astepti confirmarea cel putin o zi si de abia dupa aceea
sa actionezi.
Important este sa nu-ti pierzi increderea in tine si dupa o pierdere mare, dar si dupa un castig este bine sa
faci o pauza pentru o analiza foarte serioasa cu tine insuti vazand si revazand greselile si aprofundand
strategiile de investitii, mai ales practic.
In cazul nostru investitorul, cu toate ca a sesizat o tatonare a unui rebound si deci crearea unui nou trend
UP, acesta nu poate trece asa repede de la starea puternic pesimista la una optimista si nu are inca incredere
ca ceea ce vede este si ceva de viitor. De aceea se va indoi de miscarea din piata.
FAZA 14 Ti-am spus eu. Este o noua scadere
Este bine ca investitorul este atent in continuare la piata, insa temerile lui, perceptiile lui sunt asa de
deteriorate (cine nu ar fi dupa marcarea uneri pierderi mari) incat infirma orice tendinta noua in piata, ba
chiar se autoconvinge ca acum cunoaste deja piata si ca are dreptate mai ales daca se inregistreaza inca un
bottom mai jos dupa o mica revenire.
Orice fluctuatie o vede nefavorabila si culmea, el este convins ca are dreptate si nu va intra in piata chiar
daca aceasta face confirmarea noului trend UP.
FAZA 15 Ce mi-ai spus, ca urca ?
Deja pretul a depasit nivelul de unde a facut vanzarea si el inca asteapta acel bottom absolut unde sa intre
din nou in piata, de aceasta data cu mai mult succes si de aceea va fi si mai circumspect la miscarile
inselatoare ale pretului actiunii din piata.
Apar primele incertitudini ca nu este momentul unei intrari si tot vom spera ca trendul va scadea (parca
urmarim un film ce se repeta) si atunci vom lua decizia de a intra in piata.
FAZA 16 Ce naiba se intampla? Cum este posibil ?
Dar trendul din piata isi vede de treaba lui si urca depasind nivelurile de suport ale trendului DOWN anterior
si demonstrand ca are forta de a creste mai mult.
Desigur ca nu ne vine sa credem ca dupa ce a scazut asa mult pretul are puterea sa revina si sa acopere
scaderea realizata de curand. Inca suntem influentati de pierderea increderii, ca multe lucruri le vedem prea
pesimiste si nu putem accepta ca asa ceva este posibil.
Pana vom invata ce este volatilitatea din piata, pana vom reusi singuri sa recunoastem un trend, directia si
taria acestuia va mai dura o perioada si bine ar fi sa nu repetam greselile trecute. Dar parca lucrul acesta nu
este usor de realizat asa ca vom batatori poteca lipsei noastre de experienta combinata cu o insuficienta
pregatire si vom incerca sa luam decizia din nou de a intra in piata, insa de aceasta data ea va fi mai grea.
FAZA 17 Este nebun cel care nu asteapta ca lucrurile sa fie mai clare.
Ne vom uita putin in urma, dar nu mult si vom vedea unele asemanari, dar parca nu ne vine sa credem ca
bursa se repeta, adica flucteaza UP/DOW la anumite intervale de timp cu amplitudini uneori similare sau
diferite de cele mai multe ori.
Tocmai aceste varfuri si minime aleatorii ale evolutiei ne dau acum cel mai mult de furca si pastram in noi
germenele temerilor anterioare, care au dus si la o diminuare a curajului de a lua o decizie hotarata si la
timp.
FAZA 18 Asta este. Stiu deja ca acest lucru se intampla tot timpul
Da, incepem sa ne uitam ce am facut in trecut si facem ceva comparatii cu miscarile de atunci, dar mai putin
ne vom gandi la cauzele ce ne-au determinat sa luam deciziile anterioare. Ne vom limita sa constatam ca
exista unele asemanari, ca trendul are unele oscilatii sus jos si ca poate de aceasta data pretul va urca
mult mai mult decat maximul anterior.
FAZA 19 Voi cumpara din nou. Acum este mai ieftin decat data trecuta
Parca nu am invatat NIMIC din greselile anterioare, inca intuitia este baza luarii deciziilor si este greu sa
renuntam repede la calitatea de investitor, de fapt la dorinta de a castiga mai multi bani.
Am uitat ca am pierdut bani, destul de multi si mai ales am uitat din ce motive am pierdut acei bani. Viitorul
este inca in fata noastra si cat mai am bani sau cat mai aduc de acasa este bine. Poate voi castiga candva
destul de mult sa acopar si pierderile trecute. Ma scot eu oricum. Piata nu are cum sa mai scada atat,
rezultatele sunt bune, analistii spun ca mai cresc preturile actiunilor totul este OK.
Am vazut sau revazut impreuna cateva trairi si comportamente ale investitorilor din piata, mai ales la inceput
fara a exclude posibilitatea ca acestea se mai repeta si dupa un timp anume de activitate pe bursa.
Nu voi spune prea multe in incheiere insa pentru mine care am trecut prin aceste experiente, pe care nu le
regret, acea perioada a insemnat mult mai mult decat va inchipuiti.
Pot sa spun doar ca tranzactionarea de succes se refera in primul rand la managementul riscului, adica la
minimalizarea pierderilor.
Pana nu ne adaptam modul de gandire si propria atitudine in directia modului de functionare al pietei nu vom
deveni traderi de succes. Conteaza de asemenea modul de a percepe castigurile si pierderile, adica ce
reprezinta ele pentru noi.
Nu trebuie sa uitam ca piata ne va sanctiona propriile greseli si este mai bine sa fim cat mai in ton cu
evolutia ei, altfel sigur vom pierde. De regula asa ceva se uita la inceput.
Fara a cunoaste regulile de baza de tranzactionare si fara a avea un punct de plecare cu propriile reguli este
foarte dificil sa te menti in piata. Lupta de inceput este sa poti fi activ cat mai mult timp in piata fara a aduce
alti bani de buzunar.
Exista un lucru pe care foarte putini il inteleg si anume sa acceptam ceea ce piata ne ofera si sa nu
asteptam mai mult de la ea , la care vom adauga ca a tranzactiona face parte din viata noastra si deci se
poate face fara stres si fara multe emotii.
Concluzia concluziilor este ca trebuie sa ne formam si sa avem continuu o ATITUDINE si gandire logica
adecvata acestui domeniu unde anticiparea corecta se bazeaza pe o perceptie cat mai potrivita a factorilor ce
influenteaza perioada respectiva.
Este cunoscut faptul ca un grup de baterii electrice va produce mai multa energie decat una singura.
Totodata o singura baterie va produce energie in proportie cu numarul si capacitatea celulelor pe care le
contine.
Creierul uman functioneaza la fel. Aceasta tocmai pentru faptul ca unele creiere sunt mai eficiente decat
altele si pe aceasta baza un grup de creiere (oameni) coordonate in spiritul unei armonii va produce mult mai
multa energie decat un simplu creier. Este ca si cum un grup de baterii electrice vor produce mai multa
energie decat una singura.
Principiul unei minti luminate este ca atunci cand un grup de creiere individuale sunt coordonate si
functioneaza in armonie cresterea de energie generata de acel grup se rasfrange si asupra fiecarui individ din
grup.
Este cunoscut faptul ca Henry FORD a inceput afacerile sale sub handicapul ignorantei. Totusi pe parcursul a
10 ani el a depasit aceste inconveniente ca apoi in mai putin de 25 de ani si-a construit averea devenind in
acea perioada unul dintre cei mai bogati americani.
Bazat pe cele de mai sus trebuie spus ca Henry Ford a putut beneficia in viata sa de prietenia si sprijinul a 4
mari creiere : Thomas Edison, Harvey Firestone, Jhon Burroughs si Luther Burbank. Este cunoscuta
notorietatea lui Ford ca om de afaceri foarte bine informat. Toate acestea prin puterea absorbtiei mintilor
luminate ale celor 4 prieteni care i-au oferit astfel o suma de energie si o mare putere bazata pe inteligenta,
experienta, cunstiinte din diverse domenii si forte spirituale.
Henry Ford a avut si alti prieteni de marca din acea perioada care a facut si obiectul unor carti de marca.
Un alt exemplu este cel al lui Mahatma Gandhi poate unul dintre cei mai puternici oameni din lume (din punct
de vedere al energiei si faptelor sale), care au trait vreodata si care s-a bazat in special pe coordonarea si
contactul cu milioane de minti umane, oameni cu care a venit in contact. Viata lui este un exemplu a ceea ce
se cheama ENERGIE=PUTERE.
Cele de mai sus pot constitui surse de reflectie privind modul in care un om isi foloseste propria energie
(minte) si cum poate fi aceasta influentata de energiile inconjuratoare, mai ales atunci cand se afla intr-un
grup, o comunitate un forum, fie el si bursier.
Iata cum orice forumist, nou sau vechi, cunoscator sau mai putin cunoscator odata intrat in contact cu ceilalti
forumisti poate sa extraga doar acele energii, contacte/postari, care ii vor creste in timp propria energie (as
numi-o cunoastere/informare), adica EDUCATIE BURSIERA.
Cu riscul de a nu ma face prea bine inteles ma voi translata in timp in perioada in care eram un simplu
novice, ca multi cei de acum, si fiind activ pe forum (sper in sensul bun al cuvantului) am avut sansa sa pot
intra in contact cu adevarate minti bursiere pe care le urmaream pas cu pas incercand la randul meu ca in
timp sa ajung pe acelasi nivel de energie/cunoastere.
Sunt convins ca cei prezenti acum pe forum nu ii cunosc dar istoria ramane istorie si ea este arhivata
undeva, asa ca cineva care doreste s-o cunoasca va putea s-o faca urmarind evenimentele forumului din anul
2005.
NIMENI nu poate spune ca este un guru al unui forum atat timp cat inca nu s-a nascut si nici nu se va
naste un investitor care sa stapaneasca aceasta MASTER MIND numita BURSA, dar investitori care participa
efectiv la realizarea acesteia sunt putini si ei se deosebesc prin nivelul energiei care-l degaja in jurul lor.
Sa nu credem ca aceasta energie este vizibila, insa modul in care cei in cauza ajuta la clarificarea,
argumentarea, autodeterminarea celor din jurul lor si care la inceput sunt mai putini alimentati cu aceasta
energie, este lucrul cel mai evident de transfer de energie/putere a cunoasterii/educatiei.
Voi exemplifica in cazul meu cateva minti bursiere care mi-au luminat calea, dar care au si contribuit la
dezvoltarea gradului meu de perceptie si cunoastere a acestui fenomen numit piata de capital.
Inainte de aceasta, as dori sa clarific un singur aspect si anume parerile de mai jos sunt numai personale si
in stransa corelatie cu persoana mea.
Nu conteaza ordinea enumerarii acestora, ea fiind exact asa cum imi aduc aminte.
As incepe cu nickul Bull, care tot timpul mi-a inspirat incredere deoarece argumentele sale erau pertinente
si credibile pe langa faptul ca avea notorietate pe forum, era respectat. Atunci, am vrut sa-mi fie un adevarat
model pentru ceea ce doream, iar cu timpul multe din calitatile acestuia au fost standarde pentru mine. Pot
spune ca mi-a fost un mentor fara a avea acest titlu si cred c-a meritat alegerea.
Apoi nickul mar, care atunci cand aveam mai mare nevoie de ajutor mi-a fost indrumator spiritual si de
incredere povatuindu-ma ce este bine si ce sa nu fac in anumite momente. Este cel care a crezut in mine si
mi-a redat increderea in fortele proprii.
As continua cu mirele, care din pacate nu prea mai posteaza pe forum ca inainte. Acesta aducea tot timpul
in completare argumente personale si foarte documentate, iar interventiile sale m-au facut sa inteleg ca
postarile se fac numai daca ai ceva util de spus sau pentru a clarifica ceva important si aflat in discutie.
L-as aminti si pe mishu, in epoca lui de glorie (sper sa nu se supere), care aducea informatii foarte utile
foarte greu de aflat si care anticipau unele evenimente utile investitorilor. Acesta m-a invatat ca o informatie
buna trebuie intotdeauna verificata din sursa sigura si interpretata corect.
Nu intamplator am lasat la urma trei nickuri care m-au ajutat si stimulat foarte mult in a invata ce este o
analiza tehnica si cum s-o folosesc in avantajul personal. Recunosc ca-i simt lipsa lui dan, care prin
graficele sale imi testa la inceput putinta de a le intelege, de a le citi dintr-o privire, dar care era amabil si te
ajuta indiferent ca erai priceput sau nu.
Firesc ca dupa disparitia lui de pe forum foamea mea pentru studiul AT mi-a fost intermediata prin
furnizarea de carti in acest domeniu, la inceput de flavia O MARE DOAMNA CU ADEVARAT, apoi de
bogdanfa si nu in cele din urma de heretic, care mi-a deschis ochii cu adevarat la foarte multe intelesuri,
unele nebanuite, ele fiind chiar pentru foarte multi brokeri inca necunoscute (sa-mi fie cu iertare, o spun in
cunostiinta de cauza).
Voi incheia cu cineva fata de care si in trecut, dar si in acest moment am avut si am un respect deosebit si
care prin atitudinea sa poate constitui si pentru altii un exemplu de forumist=investitor in adevaratul sens al
cuvantului prin stilul sau bataios si incisiv in promovarea unor idei pertinente, precum si prin tot ceea ce
face pe un forum bursier. Nickul lui este roty fiind si o mare inima si minte luminata de la care foarte
multi alti forumisti ar trebui sa se alimenteze (sa invete) si sa-si formeze o gandire/minte potrivita unei piete
de capital ca cea autohtona.
Totusi, in cele din urma nimeni nu poate sa se autoconsidere GURU al unui forum sau schimbator de epoci
cum incearca unii sa se intituleze deoarece in primul rand asa ceva este VICIOS si poate duce la destramarea
acestei comunitati, care precum s-a vazut este prin sine insusi un MASTER MIND al bursei si la care
contribuie foarte multi investitori dornici sa transmita si altora DEZINTERESAT si fara a se simti PLINI DE EI
sau indepartandu-i/cenzurandu-i de multe ori pe cei care doresc sa invete ceva bun.
Indiferent de situatie ma voi gandi tot timpul la FORUMUL AGF.RO ca la o mare energie bursiera la care
merita sa te conectezi, sa fii in ARMONIE cu gandirea inovatoare si pertinenta a acestuia (acele minti care
merita atentie, de la care poti invata ceva si care nu se plang tot timpul de anumite lucruri) pentru ca prin
energia proprie sa se dezvolte PUTEREA acestuia si implicit puterea, energia/cunostiintele PERSONALE. Stiu
ca acest lucru este posibil si valabil pentru oricine deoarece am putut-o constata prin propria experienta si
credeti-ma mi-am dat seama de evolutie.
clarificate chiar de la inceput, dar mai important decat toate era ca poate nu s-ar fi ajuns la o diminuare
importanta a profitului in atari conditii.
Stiu ca multi, deja, spun in sinea lor ca nu este posibil ca toti sa castige. Este perfect adevarat acest lucru
insa trebuie sa recunoastem ca in cunostiinta de cauza multi investitori nu ar mai fi avut temeri fata de ziua
de maine si nu s-ar mai fi panicat in cele din urma asa cum s-a intamplat de altfel.
Stiu ce ar gandi altii referitor la panica, acest fenomen psihologic care sta la baza castigurilor multor
speculatori in fond este doar un punct de vedere si nu voi divaga prea mult asupra acestui subiect.
In acest context am incercat sa prezint cele de mai jos cu rugamintea de a le analiza cu mult discernamant si
sa incercam sa tragem ceva concluzii practice.
Sunt 7 pasi mai importanti, insa am dezvoltat doar unul dintre acestia, restul sunt doar enumerati.
IATA SI PRIMUL PAS
I. Verificarea capacitatilor fiecarui investitor prin folosirea stirilor usor accesibile de pe piata si testarea in
mare masura a unui soft demo care are cotatiile real time fara a risca de la inceput bani reali si apoi in mod
obligatoriu analizarea greselilor facute (lucru perfect valabil si ca investitor activ).
Pentru aceasta trebuie avut in vedere:
A. Stabilirea unor elemente (strategii) de baza pentru tranzactionare.
- alegerea unei perechi de tranzanctionare corecte si ai parametrilor riscului care ti se potrivesc cel mai bine
(actiune prea volatila sau prea inceata);
- sa decideti cat timp stati la tranzactionare (media timpului de stat la tranz minute, ore zilnic, toata ziua,
cateva zile pe saptamana swing trade);
- inainte de a intra pe o actiune trebuie stabilita strategia de iesire (stop si limita pretului);
- cat de mult vrei sa risti sau sa castigi;
- retine mereu stirile importante si pe cat posibil atat pentru AF (analiza fundamentala) cat si ale AT (analiza
tehnica), care trebuiesc ulterior probate practic.
B. Tinerea unui jurnal o evidenta a evenimentelor tranzactionarii (cred ca este lucrul cel mai important
pentru orice investitor). Eu il numesc Biblia personala a unui investitor.
O descriere mai amanuntita este prezentata la ABC - INCEPATORI, la subcapitolul 1.3 Resursele de baza
4. Fii sigur ca citesti analizele de piata de la baza si sa afli cum piata recunoaste suportul si rezistenta (aici se
recomanda o sursa/surse avizate, specializate, insa in cele din urma tot cele personale sunt cele mai sigure).
Exista un grafic AT la o actiune si cate o parere la fiecare analist zis priceput;
5. Tehnici zilnice pentru a identifica noi trenduri sau ruperi de trend care ofera o multime de oportunitati :
suport, rezistenta, pivot, banda intraday, pozitie de intrare/iesire. Deja aici vorbim de metode , tehnici,
strategii deja consacrate sau mai renumite. Fara a da un clasament anume eu folosesc cateva tehnici
inspirate din cartile lui Gann (care a folosit mult numerologia, dar si astrologia), Murphy, Elder, Jenkins.
Ei bine, pot fi spuse mult mai multe la PRIMUL PAS spre succes, dar acesta nu este deloc eficient sau
suficient pentru obtinerea completa a succesului pe bursa (oricare ar fi aceasta BVB, RASDAQ, BMFMS).
Trebuiesc adaugati si mai ales dezvoltati urmatorii 6 pasi, la fel de importanti :
II. Folosirea bazelor oricarei strategii reale de tranzactionare prin managementul riscului si determinarea
profitului care poate fi realizat la tranzactionare.
III. Alegerea tipului de investitor in functie de metodele folosite si stabilirea deciziilor: pe baza analizei
fundamentale sau tehnice.
IV. Cunoasterea si aprofundarea bazelor esentiale ale AT in luarea deciziilor.
V. Testarea acestor baze ale AT-ului.
VI. Lucrurile fundamentale pentru miscarea pietei: cresterea economica, tranzactiile internationale si ratele
profiturilor burselor, segmentelor de activitate, emitentilor.
VII. Cunoaste-te pe tine insuti. Cel mai mare dusman al investitorului obisnuit este el insusi. Invata 4
principii de baza pentru investitie si acestea te vor ajuta sa eviti 4 dintre cele mai mari greseli ale
investitorilor (nu neaparat cele 101 greseli prezentate de domnul Valcu).
Unele referiri la pasii II-V sunt prezentate pe acest ghid.
6. Resursa psihologica
7. Logica multivalenta
Toate aceste categorii sunt importante si trebuiesc construite de fiecare cu simt de raspundere daca vrem sa
tratam activitatea de investitor la modul serios, asa cum ar trata-o orice om de afaceri care ii pasa de banii si
munca investita.
Dupa ce le vom cunoaste pe parcurs in tematicile urmatoare gradul de implicare practica si teoretica in
activitatea noastra de abia atunci vom putea constata cat de necesare sunt.
Cei care vor contesta necesitatea existentei unei asemenea resurse pentru orice investitor vor face o mare
greseala sau au deja un jurnal eficient si-l folosesc din plin.
Am avut ocazia sa discut cu suficient de multi investitori, majoritatea mai noi dar si cu unii experimentati si
am avut surpriza sa constat ca sunt destui care se plang ca este prea mult de studiat si ca le lipseste timpul
sa se ocupe de strictul necesar atat de util fiecarui investitor. Ori, in aceste cazuri nu ma mai mira de ce sunt
atat de putini investitori de succes.
Exista multi investitori care petrec majoritatea timpului lor examinand investitiile inainte de a intra pe ele.
Bineinteles acest lucru este bun dar el constituie doar inceputul activitatii.
Inregistrarea tranzactiilor tale este o munca la fel de importanta.
Te vei intreba pe buna dreptate De ce sa petrec asa de mult timp analizand, examinand si disecand istoria
unei actiuni/actiunilor inainte de a intra pe ea/ele.?
Inainte de a raspunde acestei intrebari, voi spune ca raspunsul este la fel de important chiar si dupa ce
investitia s-a inchis, poate chiar mai important.
De ce? Deoarece activitatea bursiera de succes se face dupa metode stiintifice. Pentru a rezolva o problema,
oricare ar fi aceea, exista un sistem de lucru dinainte stabilit bazat pe cel putin trei elemente principale:
1. Observarea si descrierea fenomenului
2. Formularea ipotezelor pentru rezolvarea acestuia.
3. Folosirea ipotezelor pentru a predictiona cantitativ rezultatele noilor observatii.
Revenind la piata de capital sunt convins ca stiti cu totii ca inainte de a intra long pe o actiune avem
convingerea ca pretul acesteia va creste. Aceasta este baza primului pas al metodei stiintifice de mai sus.
Totodata noi credem ca am vazut acest model inainte si ca el este un precursor al cresterii preturilor.
Despre pasul doi probabil ca nu ne va pasa (ceea ce se si intampla de obicei, din pacate insa).
Pasul trei este foarte important. Vrem sa verificam daca ipotezele sunt corecte. Oricum daca ele sunt gresite
atunci este posibil sa le repetam din nou.
DECI PENTRU A REVEDEA REZULTATELE OBSERVATIILOR NOASTRE avem nevoie de un jurnal de investitie.
Acesta va confirma daca suntem ancorati pe o directie buna sau daca avem nevoie de a schimba cursul.
Exemplul unei parti a jurnalului zilnic :
Cumparari/Data/Pretul
Vinzari/Data/Pretul
Actiunea/Profit / Pierdere
Deschidere/Intrare Strategie/Iesire Strategie
Ultimile doua coloane Intrare si Iesire strategie sunt partile esentiale ale acestui jurnal. Aici se regasesc
motivele si metodele pentru care ai decis sa deschizi o investitie sau sa o inchizi.
Dat fiind spatiul foarte mic din tabel rezervat explicatiilor detaliate acestea se pot insera prin unele coduri sau
trimiteri la alta pagina din jurnal.
Apoi la sfarsitul fiecarei luni sau in timpul acesteia se vor analiza in scris rezultatele investitiei IN/OUT cu
motivatiile deciziilor respective. Aceasta metoda este cheia de a te perfectiona, de a-ti cunoaste limitele.
Sub nici o forma nu trebuie sa eviti sa te intrebi despre adevaratele motive pentru fiecare investitie facuta.
Multi investitori, mai putin priceputi, cedeaza acestei tentatii si pierd incalcand aceasta disciplina.
Apoi, asa cum se obisnuieste, nu vei mai tranzactiona pe baza unui plan. Aceasta coduce la confuzii si la
pierderea capitalului investit uitandu-se ca fiecare investitie este o afacere.
Pe langa cele de mai sus mai exista si alte date necesare unui jurnal:
- Un mic soft/procedura pentru cautarea/ordonarea datelor din jurnal;
- Linkuri catre site-urile societatilor emitente aflate in portofoliul propriu privind rapoartele de activitati
economico-financiare, desfasurate pe luni/ani (agency reports) si alte comunicari
- Terminologii folosite in piata de capital termeni specifici folositi in piata de capital (ex. short, long,
uptrend, broad etc.)
- Descrieri de carti privind analiza tehnica de baza si elementele principale ale acesteia;
- Evolutia preturilor istorice la titei, carbune si aur, valute forte, benzina, gaz natural, energie electrica si alte
marfuri specifice activitatii de baza a emitentilor din tara si la nivel international;
- Evolutia istorica a principalelor rezultate macroeconomice (PIB, inflatie, deficit bugetar etc.), dobanzile de
referinta ale bancilor centrale din tara si din alte tari;
- Evolutia istorica a investitiilor straine directe si pe piata de capital din Ro;
- Evolutia indicilor bursieri anuali si lunari de pe pietele straine si din Ro;
- Analize grafice ale evolutiei principalelor sectoare economice care influenteaza bursa (productie,
import/export, desfacere etc.)
- Publicatii importante folosite ca surse de informare (TV, ziare, reviste, site-uri etc)
- Carti de specialitate privind principalele caracteristici ale domeniilor economice importante;
- Rapoarte de ansamblu privind evolutia economiei mondiale;
- Linkuri catre site-uri din domeniile de activitate ale emitentilor avand in vedere circuitul economic al marfii
respective.
- Linkuri catre site-uri de analiza tehnica (risk management, futures, options, tutoriale etc.)
- Linkuri catre site-uri cu programe utile sau alte surse de money si psihology management
- Modele economice pentru monitorizarea unui domeniu economic de interes (sa zicem bancar sau
farmaceutic) operatori si procesatori.
Lista poate fi completata si cu alte elemente dupa dorinta si standardul impus.
Nu stiu cum se pot numi unii actionarii ai unui emitent cand nu au habar deloc despre procesul de productie
(sa nu mai vorbim de analiza BVC respectiv) sau nu au participat la nici o AGA.
Nu-mi ramane decat sa va doresc succes la studiat. Stiu ca foarte multi se plang ca nu au timp suficient
pentru studiu si informare privind piata de capital insa va spun cu mana pe inima ca fara asa ceva castigul pe
bursa va veni foarte tarziu sau nu va veni niciodata.
Resursa de baza pentru un investitor de succes esti chiar tu INVESTITORUL bine informat si bine
pregatit.
3. Firesc ca va trebui sa avem o conexiune principala la INTERNET foarte sigura, rapida si ieftina (fibra optica
este mai rapida), eventual un router wireless, dar si o conexiune de rezerva, de ce nu ar fi una clasica prin
telefon fix/telefon mobile, la care este bine sa fie atasat si un telefon-fax. Acum se gasesc aparate ALL
INCLUSIV care contin toate aceste elemente la un loc.
Pentru cine se gandeste serios la bursa ar mai avea nevoie de ceva carti de specialitate despre bursa (AF, AT
etc.) inclusiv in format electronic.
Acestea sunt doar o parte din elementele unei baze materiale strict necesara, iar pe parcurs, in functie de
trader si profilul acestuia pot apare si alte dotari care sa faciliteze accesul la linia ONLINE cu piata de capital.
In conditiile in care au aparut conexiuni oferite direct de la SSIF prin telefonul mobil, IPHONE (Android,
Mobile etc) atunci trebuie sa ne gandim si la acest aspect, dar si la alte tipuri care ne permit sa fim mai
mobili si in acelasi timp activi pe bursa.
Baza materiala necesara unui trader nu este standard si statica. Ea trebuie privita ca ceva dinamic si in
continua transformare/adaptare noilor cerinte si experiente ca trader.
Bineinteles ca ea poate fi diferita de modelul de mai sus, fie mai simplista sau mai sofisticata dupa aprecierea
si temperamentul fiecaruia.
De aici si greseala unora care vazand aceste cifre doresc sa obtina profitul visat cat mai repede (daca se
poate in mai putin de un an de zile) si astfel sa-si dubleze, tripleze inzeceasca suma initiala investind la
inceput sume mari de bani (de multe ori luate cu credit sau imprumutate de la rude etc., adica hazardanduse) uitand ca piata iti da cat vrea ea, dar de cele mai multe ori iti ia daca nu o cunosti destul de bine. Poti
castiga odata, de doua sau de trei ori la rand dar nu la nesfarsit.
Sunt destui noi investitori care se arunca cu capul inainte si spera sa dea marea lovitura insa de foarte
multe ori acestia devin foarte increzatori in steaua lor norocoasa si incearca si a doua oara sa faca la fel, ba
risca si ceea ce au castigat orbiti de spectrul unei averi fabuloase. Sunt foarte putine situatii cand rezultatul
este din nou pozitiv, insa in majoritatea cazurilor acestia pierd ceea ce au castigat dar si o buna parte din
capitalul propriu.
Bine ar fi sa se opreasca aici, dar acestia vor risca si a doua oara o suma mare pe o alta oportunitate
sperand sa recupereze inapoi capitalul pierdut si inca ceva pe deasupra (adica sa reintre in carti cum se
spune). Cred ca nu este greu de ghicit ce se va intampla.
De fapt nu marimea capitalul investit conteaza foarte mult la bursa, ci modul cum tranzactionezi si ce reguli
bursiere aplici pentru a-ti atinge scopul investitional.
W.D. Gann a invatat sa tranzactioneze utilizand sume mici de bani pe care-i crestea foarte mult si apoi
reincepea investitia de la aceeasi suma mica initiala dupa ce isi retragea profitul. In acest mod a reusit sa
faca in vremurile sale cca 56 mil $, o suma deosebit de mare obtinuta pe bursa.
De aceea primul mare sfat este sa incepi cu o suma pe care ti-o poti permite sa testezi piata, pentru a reusi
sa cunosti care sunt regulile de baza si cum poti sa le manevrezi in favoarea ta pentru a deveni un trader de
succes pentru care castigul este ceva curent. Odata ajuns la acest nivel (fara broker, daca se poate) poti sa
maresti treptat capitalul initial si astfel posibilitatile de castig.
Nu ca ar putea constitui un exemplu financiar, insa consider ca daca initial ai un capital minim si cu el
reusesti dupa un an sa obtii pe piata BVB un profit net dublu fata de randamentul indicelui BET atunci te poti
considera un bun investitor, mai ales daca ai folosit majoritatea oportunitatilor din piata.
Un alt sfat pentru orice nou investitor este de a-si face un portofoliu diversificat si de a urmari actiuni cu o
evolutie aproape sigura pe TM marindu-si treptat participatia cu ocazia realizarii minimelor locale (vezi lectia
cu swingurile saptamanale sau lunare).
Concluzia din cele de mai sus este ca pana ajungi sa cunosti piata este bine sa incepi cu o suma pe care esti
dispus sa o pierzi si daca acest lucru se intampla nu trebuie sa-ti para rau, iar daca incepi sa inveti din
greseli si treptat incepi sa si castigi atunci este bine sa adaugi periodic la capitalul initial noi sume disponibile.
4. Ce suma/comision esti dispus sa negociezi cu brokerul pentru ca serviciile acestuia sa fie unele
bune si sa-ti administreze favorabil portofoliul ?
Aici este o situatie aparte pe care deocamdata nu vreau s-o abordez deoarece nu am gasit suficiente cazuri
optimiste printre investitorii care au si brokeri, fie ca au un cont asistat sau unul discretionar. De multe ori un
comision mic negociata ascunde lipsa unor servicii mult mai importante decat micimea comisionului, care in
cele din urma nu trebuie sa fie pe primul plan ci ce servicii primesti pe baza lui.
Se spune ca daca capitalul este suficient de mare (sa zicem ceva peste 30.000 euro) atunci poti avea norocul
sa ai un broker bun pentru cresterea investitiilor tale, dar niciodata nu poti fi sigur de viitorul acesteia.
Dr. Alexander spune in biblia acestui gen de carte ca singurul lucru si cel mai important pentru un trader de
succes nu este nici inteligenta, nici educatia, ci un nivel ridicat al DISCIPLINEI. Si totusi cum poti sa-ti masori
acest nivel si apoi sa-l cresti la un stadiu acceptabil performantei dorite ?
Acest lucru il vom afla in acest material.
SPECIFICATII
Cand tranzactionezi esti singur, nu ai stapan, nu ai program ai doar libertate si vise/dorinte transformate in
asteptari care nu sunt altceva decat sperante umane. Fiecare investitor isi propune sa realizeze cate ceva in
urma activitatii sale investitionale pe bursa. In functie de aceasta dorinta numita tinta vor fi dimensionate si
asteptarile sale in orizontul/perioada de timp stabilita.
De aceea asteptarile vor fi cu mult inaintea valorii reale a actiunilor emitentilor in cauza si de aceea multi
investitori nu stiu sa coreleze aceste diferente cu miscarile din piata si de multe ori se sperie, se tem pentru
pozitia profitului sau capitalului lor si de aici pana la panica nu este distanta mare.
In sens invers, sentimentul de lacomie face ca speranta sa nu mai fie obiectiva si tot timpul dorim ca
actiunea sa creasca cat mai mult daca se poate la nesfarsit uitand ca pretul acelei actiuni depinde foarte mult
de rezultatele financiare ale emitentului si pana la urma acestea vor trebui sa se coreleze. Neincrederea este
un prim factor care va determina pe multi investitori sa vanda la orice prt.
De aceea traderii urmaresc sa-si apropie piata intr-o maniera rationala, sa maximizeze castigurile si
minimizeze pierderile si sa-si calculeze foarte bine fiecare pas pe care-l fac. La polul opus majoritatea
investitorilor au rezultate si o atitudine contrara, uneori irationala.
DISCIPLINA si MODESTIA
Pentru un incepator aceste cuvinte pot fi stari psihologice mai greu de inteles si chiar de acceptat. De ce ?
Orice nou investitor doreste si asteapta de la piata de capital implinirea cat mai rapida si la un nivel cat mai
ridicat al visului care l-a determinat sa joace la bursa . adica sa castige foarte multi bani si cat mai
repede.
Intentionat am pus joace deoarece trebuie s-o recunoastem ca orice inceput este la voia hazardului
deoarece cel in cauza (chiar si unii brokeri noi sunt fara experienta) nu are toate elementele formate pentru
a fi un investitor veritabil trader adevarat. Acesta din urma stie sa aprecieze orice investitie ca o afacere
distincta si reala.
Multi au impresia ca se pot juca efectiv cu calitatea de investitor/trader la bursa uitand ca de fapt a fi
actionar la o societate listata la bursa incumba unele DREPTURI dar si OBLIGATII, ceea ce este cu totul
altceva fata de jocul la ruleta, loto, sau alt joc de noroc.
Orice actiune a societatii in cauza se rasfrange nu numai asupra celor direct implicati ci si a tuturor
actionarilor sai majoritari, semnificativi sau minoritari. Acestia pot avea in multe situatii intentii dar si
reactii diferite, uneori chiar adverse/contrarii.
In alta ordine de idei un investitor nu accepta pierderi si de aceea nu va marca la inceput o pierdere mica,
mai usor de suportat (uneori poate utila) sperand ca piata isi va reveni si va creste in continuare.
Dar, asa cum se intampla, piata nu vrea sa asculte de noul investitor, mai ales minoritar si va cobori si mai
mult (vezi perioada de la inceputul lunii august 2007), iar acesta fiind prea increzator in fortele proprii se va
incapatana o perioada buna sa creada in schimbarea trendului pana cand speriat de scaderea peste anumite
limite permise de gradul propriu de suportabilitate la riscuri si cu increderea stirbita in piata va vinde pe o
panica generala fara sa-si dea seama de cauzele adevarate ale pierderilor produse in portofoliu.
Cam in aceasta faza am fost noi cu bursa in saptamana prezentata pe grafic cand foarte multi s-au grabit sa
vanda neavand experienta necesara unui asemenea moment important confruntarea pietei cu realitatea
DURA.
In acest caz as recomanda investitorilor mai putini initiati sa citeasca teoria lui Dow despre formarea
trendului si tipurile de miscari bursiere ale trendului primar, secundar si tertiar/zilnic. Sunt edificatoare
pentru a intelege mai bine cum se procedeaza la o eventuala corectie in piata si factorii care o determina.
Nu de putine ori am auzit de la diferiti investitori expresii de genul lasa ca mai creste, ca are potential, ca
este buna actiunea. Ei se bazau pe faptul ca asa cum anterior trendul urcase foarte mult, la fel de mult
doreau ca pretul sa creasca si in continuare fara a tine cont de corelarea cu valoarea reala a pretului actiunii.
De fapt asteptarile lor erau prea mari fara a observa ca trendul UP era de fapt in faza de EXCES, iar pretul
multor actiuni erau supraevaluate, unele chiar supra supraevaluate si de fapt smart money incepusera
distributia in piata si marcarea profiturilor stiind ca atata poate piata suporta urcarea dupa care in mod sigur
va veni un regres/corectie.
Si uite asa noul investitor pierde nu numai ce acumulase intr-o perioada pe care nu a analizat-o prea bine ca
evolutie si perspectiva dar pierde si o parte din capitalul investit deoarece momentul intrarii l-a ales in ultima
faza de ascensiune dupa unele zvonuri oferite sau prinse din zbor fie din presa, forumuri ori de la alti
investitori, care zic ei ca sunt priceputi etc.
Si atunci, desigur, se pune intrebarea cum trebuie sa procedez pentru a nu mai pierde sau pierderile sa
fie minime si castigurile sa devina maxime?. Vedeti, mai intai, am spus cat sa pierd si apoi cat voi castiga
deoarece nu exista piata de capital si investitor fara pierderi.
Trebuie sa acceptam pierderile ca ceva normal in viata bursiera fara de care niciodata nu vom putea deveni
castigatori. Scopul principal nu este cat sa castig, ci cat sa pierd cat mai putin.
Ori in situatia in care trendul primar este CATEGORIC crescator, iar fundamental acesta este sustinut destul
de bine pentru alte cresteri atunci de ce oare as vinde daca nu vreau sa speculez oportunitatea unei corectii
negative mai ales ca nu ma pricep la asa ceva ? Fireasca intrebarea, NU?
Un prim raspuns este in titlul acestei parti este bine sa ai INCREDERE si PRECAUTIE atunci cand
tranzactionezi. A avea doar una din cele doua este periculos. Doar cu prea multa incredere inseamna sa fi
arogant, sa sfidezi regulile si mecanismele pietei. Folosind numai precautia ar insemna sa nu ai curajul de a
tranzactiona.
Bazandu-te pe DISCIPLINA (incredere) si modestie (precautie) vei gandi si faptul ca exista un risc in piata pe
care trebuie sa-l accepti, iar daca trendul iti va deveni potrivnic atunci vei fi in stare sa vinzi pe o pierdere
redusa fara ca aceasta sa dauneze sentimentului de incredere in piata si chiar acesta sa fie un motiv serios
ca pe viitor sa fi mai precaut pentru a nu repeta greseala.
Abilitatea de a putea gestiona/controla cele doua emotii (incredere/precautie) in egala masura este una din
cerintele maturitatii emotionale caracteristice unui trader de succes.
Cine are o experienta in piata de cel putin 2 ani de zile poate constata diferentele fata de efectele starilor
emotionale din faza initiala, de incepator in piata de capital, fapt care se remarca foarte mult prin rezultatele
nete obtinute in tranzactiile realizate. Cu cat castigurile sunt mai dese si consistente cu atat increderea
investitorului respectiv devine mai mare si va accepta ca ceva firesc unele mici pierderi inerente.
Increderea este creata sau asigurata si de un bun sistem de investitii (semnale buy/sell, alegerea si
respectarea regulilor de money si risc management, controlul psihologiei investitorilor), care este testat si
retestat in piata, dar si permanent imbunatatit.
Este bine sa fi conservator cu sistemul de investitii, insa daca acesta nu raspunde CORECT la unele miscari
ale pietei este bine de adaptat sau chiar schimbat cu unul mai bun, care la randul lui raspunde la teste.
Aplicarea regulilor de money management te va ajuta sa te protejezi la unele miscari ciudate in piata,
determinate mai mult de factori emotionali si mai putin de cei fundamentali care se schimba mai greu.
Paradoxal este ca pentru a reusi la bursa ai nevoie de disciplina si cu toate acestea bursa este populata mai
mult cu oameni impulsivi (care doresc multa adrenalina si sunt mai putin disciplinati). De aceea a
tranzactiona cu succes iti trebuie EXPERIENTA, MODESTIE si PERSEVERENTA.
Traderii de succes sunt puternici dar modesti, deschisi la idei noi, adaptabili situatiilor diverse. Incepatorii de
regula se lauda cu castigurile (chiar daca nu sunt) sau se plang de pierderi (cel mai des), in schimb expertii
sunt obisnuiti sa asculte mai mult.
Ceea ce este rau pentru un incepator este ca acesta pune accent mai mult pe emotiile personale decat pe ce
se intampla in realitate in piata de capital. Si de aici o regula importanta : cand nu reusesti sa-ti focalizezi cat
mai bine atentia la ceea ce se intampla cu bursa este bine sa stai deoparte si sa devii activ cand acest fapt
este deplin realizat si neinfluentat de emotiile personale.
CUM DEVII UN TRADER DISCIPLINAT SI MODEST.
La prima vedere ar parea simplu, insa exista anumite cerinte de baza pentru a putea spune ca indeplinesti
aceste calitati necesare.
Poti face acest lucru prin invatarea si mentinerea catorva seturi de inregistrari/date de tranzactionare.
Pastrarea inregistrarilor bune despre bursa este cea mai importanta contributie pentru succesul tau. Daca
mai intai le pastrezi, apoi le revezi si in final inveti din ele atunci performanta va creste.
Un trader care are bune rezultate acela este un bun trader. Odata ce ai devenit castigator vei continua sa fii
tot castigator deoarece aceasta a devenit o parte a procesului tau de tranzactionare. Castigurile obtinute sunt
un rezultat al seriozitatii tale in calitatea de trader.
Pe baza formulei de calcul a punctului de pivot saptamanal, respectiv zilnic, am determinat aprox. punctul de
pivot saptamanal (4.3700) si cel zilnic (4.2800) si nivelele de suport saptamanale (4.1533 /4.0366 /3.8133)
si pentru ziua de maine (4.2433 / 4.2166/ 4.1733).
Astfel decizia mea va fi :
Maine voi actiona in piata pentru a cumpara actiuni SIF5 la un pret in zona lui 4.2200, concomitent cu
marirea numarului de pozitii deschise la Sibex la contractul futures desif5_dec la nivelul de 4.3250 lei cu un
stop loss de 4.3100 si voi sustine pozitiile pentru un take profit cu un spread (diferenta buy vs sell) de 3000
puncte adica un order limit la nivelul de 4.6300 pentru un timp de 30 de zile.
Graficul saptamanal in perioada aprilie august 2007
Trebuie sa nu uitam un lucru foarte important : chiar daca devii milionar din investitii la bursa tu vei fi
ACELASI OM. Daca ai fost un om bun inainte de a investi la bursa acelasi OM BUN vei fi chiar daca castigi sau
pierzi. A investi nu inseamna ca te definesti ca PERSOANA.
Pentru a ajunge pe un drum BUN din punct de vedere psihologic trebuie sa realizezi urmatoarele deziderate:
1. Sa obtii puterea de a primi pierderile fara rabufniri. In acest caz fiecare investitie trebuie tratata ca o
afacere serioasa.
2. Sa elimini TEAMA, INDOIALA si EZITAREA. Adica sa stapanesti bine piata, directia/evolutia ei si sa aplici
strategiile de IN/OUT care ti se potrivesc cel mai bine.
3. Sa ocoloesti pericolul INCREDERII TOTALE sa iei decizii bazate doar pe propriile analize/pareri bine
fundamentate care respecta planul investitional.
4. Sa obtii/intelegi si sa dezvolti MINTEA unui castigator bazata pe regulile mentale/emotionale ale acestuia.
5. Sa elimini EMOTIILE care pot sabota succesul tau sa tratezi orice castig ca pe ceva firesc, ca pe un scop
fixat dinainte convins ca acesta va fi realizat.
6. Sa inlocuiesti obiceiurile rele cu unele bune.
Sa traiesti in realitate (chiar daca nu orice VIS este fictiune) si sa-ti depasesti emotiile se elimini anumite
dorinte ireale/anormale
7. Sa stabilesti CLAR si in timp scopurile propuse si apoi sa le ATINGI.
IN PLUS :
1) INVATA sa menti DISCIPLINA. Adica sa respecti trei elemente principale:
- utilizarea unei metode de tranzactionare bune in care ai incredere (testata si retestata de N ori);
- urmarirea principiilor controlului banilor;
- concentrarea si alertarea mentala cand analizezi piata ori de cate ori iei decizii investitionale in concordanta
cu metoda folosita.
De asemenea pentru a te ajuta la DISCIPLINA trebuie sa te gandesti la faptul ca nu vei putea niciodata sa
devii mai bun la investitii masurandu-ti rezultatele. Sa presupunem ca ai un plan de investitii cu unele reguli.
Vei dori sa masori succesul acestor reguli pentru un numar de investitii. Data viitoare vei dori sa alergi sa le
depasesti, iar daca ai incalcat doar o singura regula ai senzatia ca aceasta te va ruina.
2). REDU stresul asociat cu castigul sau pierderea bursiera. Daca ai o zi proasta nu tranzactiona sau a
tranzactiona sub o presiune financiara este cea mai nesigura cale de investitii.
3). IMAGINEAZA succesul ca un investitor SERIOS.
4). CALATORESTE pe drumul ales cu INCREDERE odata ce metoda/strategia aleasa este buna mergi
impreuna cu ea respectandu-i DISCIPLINAT REGULILE fara a te abate de la ele sau a incerca alte metode
laudate de alti investitori. (cea mai buna metoda este cea care ti se potriveste TIE si nu altuia; este greu
de crezut ca sunt doi oameni cu acelasi comportament/dorinta).
5). Traieste in zona succesului (aplica riguros psihologia unui investitor de succes).
Cum
Cum
Cum
Cum
Cum
Cum
Cum
pot
pot
pot
pot
pot
pot
pot
fi mai DISCIPLINAT?
gasi un SISTEM care sa lucreze pentru mine?
deveni mai CONSISTENT?
sa-mi dezvolt RABDAREA?
sa-mi stapanesc FRICA si LACOMIA?
sa tranzactionez fara EMOTII ?
sa am mai multa INCREDERE?
Sunt convins ca fiecare dintre voi fie v-ati pus una sau mai multe intrebari dintre acestea, fie ati gasit
raspunsul in timp la o parte sau la toate. In aceeasi masura sunt convins ca inca sunt multi care nici nu s-au
gandit la aceste intrebari.
Totodata am intalnit investitori care erau de succes la tranzactiile DEMO/virtuale, iar cand actionau direct in
piata, in mod REAL, uitau tot ceea ce aplicasera pe hartie si stapaniti de emotie incasau pierderi dupa
pierderi sau aveau castiguri nesemnificative si pierderi mari.
Voi incerca mai jos, intr-o forma cat mai apropiata de intelesul fiecaruia, sa dau raspunsuri la cele de mai
sus.
Bun vor zice unii, stim raspunsurile, suntem deja investitori de succes? Desigur ca nu este suficient.
Chiar daca vom cunoaste raspunsurile nu va fi suficient, ci va trebui sa le si aplicam cat mai CORECT, ele
materializandu-se direct in portofoliu prin profiturile obtinute.
S-o luam cu inceputul.
1. Cum pot fi mai DISCIPLINAT?
Cred ca la inceput trebuie sa ne constientizam asupra necesitatii acestei calitati.
As porni de la faptul ca bursa este locul unde se intalnesc doua categorii de oameni. Prima este cea care
doreste sa intre intr-o afacere si pentru aceasta trebuie sa cumpere de pe piata actiuni asumandu-si niste
riscuri, dintre care cel mai important este cel de a pierde bani.
A doua categorie este cea a vanzatorilor, adica a celor care nu doresc sa-si mai asume riscuri pentru acea
actiune din diferite motive, unul dintre acestea fiind teama de a nu-si pierde profitul sau capitalul investit.
Si intr-un caz si in celalalt fiecare isi pune intrebarea Care este profitul/castigul net pe care doresc sa-l
obtin.
Ori pentru a ajunge la aceasta tinta trebuie sa respect permanent niste reguli/tehnici de baza cunoscute si
recunoscute. Daca acest lucru il fac sistematic si cat mai corect, indiferent de situatie, atunci pot spune ca
am o atitudine disciplinata in piata de capital.
Voi da un singur caz. Daca se stie ca NICIODATA nu trebuie sa cumpar cand piata scade pai aceasta va fi
litera de LEGE, oricat mi s-ar parea mie ca am uneori dreptate si doresc sa fac invers incercand sa prind
niste minime mai mult intuite sau visate.
Stim deja ca de multe ori cand nu respect aceasta regula pierd bani. Speranta este opusul disciplinei si cand
este exagerata ea se intoarce impotriva noastra.
Desigur ca aceasta calitate DICIPLINA se capata cu timpul si numai daca imi doresc acest lucru. Ori, cine
nu-si doreste sa obtina profit din orice investitie? Atunci sunt nevoit sa respect strict regulile de baza ale
bursei. Ce rost are sa le cunosc si sa nu incerc sa le respect, mai ales daca acestea au la baza experienta a
milione de investitori in decursul zecilor de ani.
Si uite asa ajungem la necesitatea educarii DISCIPLINEI INDIVIDUALE ca investitor de succes pe bursa.
Cum se poate face? Sigur numai prin vointa si incredere in fortele proprii incercand permanent sa adaug ceva
la aceasta calitate obligatorie.
Mai detaliat se poate gasi la link-ul TRADERUL SI DISCIPLINA IN BURSA de la subcapitolul 1.3.5.5.
Sunt convins ca multi investitori se gandesc deja ca mai intai ar trebui sa se disciplinizeze in piata de capital.
Si aici exista un raspuns in sensul ca la inceputul anului 2007 se vorbea de infiintarea unei agentii de rating a
bursei din Bucuresti in sistem de franciza a agentiilor consacrate, care sa urmareasca acest lucru cu efecte
directe asupra transparentei emitentilor in relatiile cu bursa.
Deocamdata asteptam asa ceva insa pana atunci cred ca putem sa fim noi mai disciplinati cand
tranzactionam pe piata de capital cu foloase directe in portofoliu.
Incercati aceasta noua calitate si veti vedea rezultatele.
2. Cum pot gasi un sistem de investitii care sa lucreze pentru mine ?
Sunt convins ca unii stiu deja ce este acela un sistem de investitii si mai putini dintre acestia au deja un
sistem reusit, care sa le aduca si profitul necesar. Insa sunt putini cei care au un sistem propriu ce lucreaza
in folosul lor si nu invers.
De la a sti ce este un sistem pana a gasi solutia finala convenabila si consistenta este nevoie de timp si
PASIUNE sau RESPONSABILITATE. Deoarece vorbim de afaceri, pe langa un plan de afaceri, absolut necesar,
va trebui sa ne gasim si un sistem propriu care ni se potriveste cel mai bine pentru punerea lui in aplicare.
Foarte multi confunda sistemul de investitii cu strategia de investitii sau metoda/tehnica de investitii si de
aceea reusita este mult diminuata. Ba exista si cazuri in care sistemul de investitii se confunda cu
sistemul/platforma de tranzactionare oferita de bursa sau SSIF.
De multe ori asteptarile depasesc cu mult posibilitatile reale ale corporatistelor si face ca preturile sa se
umfle artificial, iar balonul speculativ se va sparge cu atat mai tare cu cat si conjunctura este mai
nefavorabila (vezi cazul acestui an).
Frica este mai greu de stapanit deoarece teama ce se poate instala priveste direct capitalul investit, ea fiind
cu atat mai mare cu cat are si conditiile necesare create de alti factori externi ajutatori.
Spectrul prabusirii preturilor face ca in acele momente investitorii sa nu mai tina cont nici de rezultatele
fundamentale sau soliditatea sectorului monetar respectiv, comportamentul devenind ilogic si necontrolat
ducand la PANICA GENERALA.
De multe ori aceste sentimente sunt folosite ca parghii de unii speculatori care au posibilitatea de a menvra
preturile si chiar piata in sensul dorit de ei (este cazul pietelor emergente) lasand in urma lor durere si
suparare.
Ideea este ca nu putem sa eliminam aceste sentimente ci sa le utilizam in folosul nostru fiind alaturi de
miscarile importante ale institutionalilor care se realizeaza prin intermediul brokerilor.
Cazurile 6 si 7 nu le voi mai discuta deoarece se regasesc in materialele prezentate mai sus.
CONCLUZIA FINALA:
In perioada 2001-2004 randamentele emitentilor de pe bursa nu reflectau si rezultatele REALE ale acestora,
multe fiind supraevaluate, iar altele subevaluate.
In anii 2005-2006 aceste diferente s-au mai diminuat randamentele de pe piata de capital reflectand cat mai
apropiat realitatile economice ale emitentilor. Cred ca a venit vremea sa cunoastem ce este o piata normala
si mai ales una matura in devenire.
In aceste conditii elementele de mai sus devin o prioritate pentru orice investitor, mai ales ca anul 2008 ne
va rezerva unele surprize interesante ale unei piete de capital cu tente europene si cu legaturi la pietele
internationale. De aceasta data vom avea si o competitie mai puternica.
1.3.5.3 Increderea
Partea a III a Increderea Resurse psihologice
Cand increderea este armonizata cu vibratia gandirii atunci subconstientul selecteaza vibratia, o traduce in
echivalentele sale spirituale si o transmite inteligentei infinite ca in cazul unei rugaciuni.
Pare complicat insa mintea umana are o infinitate de secrete mai putin cunoscute si studiate de marea
majoritate a investitorilor. Ori pentru ati cunoaste resursele psihologice apare necesitatea aprofundarii
acestor cunostiinte.
Increderea este o stare a mintii pe care o dezvoltam in mod voluntar si este una dintre emotiile POZITIVE.
Cum dezvoltam INCREDEREA
Rolul autosugestiei in transmiterea impulsului gandirii intangibile, a dorintei in forma ei fizica : banii.
Nu putem spune ca exista o metoda de dezvoltare a INCREDERII, ar fi extrem de dificil de a descrie asa
ceva.
Totusi repetarea in subconstient a declararii acestor ordine este singura metoda a dezvoltarii voluntare a
emotiilor increderii.
Cand prima data un investitor vine in contact cu bursa acesta are o mica aversiune. Dupa un timp relativ
scurt de activitate bursiera investitorul se obisnuieste cu asa ceva, iar dupa un timp indelungat acesta va fi
influentat de piata de capital.
Am putea spune de noul mediul isi face datoria. De fapt orice impuls al gandirii este preluat de subconstient
si in final acceptat si actionat de subconstient care va transpune acest impuls in echivalentul sau fizic :
BANII.
Emotiile sau simtirile gandirii sunt factori care ofera VITALITATE gandirii, vietii si actiunii. Astfel emotiile
increderii cand sunt combinate cu orice impuls al gandirii ofera o mare actiune. Insa nu orice impuls poate
genera asemenea actiuni ci numai acelea care pot fi combinate cu emotiile pozitive.
Asa putem intelege de ce la un impuls negativ al gandirii subconstientul va genera o actiune destructiva
transpusa in forma ei materiala ca pierdere sau nesansa (bad luck).
Exista foarte multi oameni care CRED, ca o zi a judecatii, la saracie, nesansa deoarece aceasta forta a
credintei lor nu o pot controla. Ei sunt creatorii propriilor lor nenorociri deoarece acestei credinte negative,
care mai mult este creata de subconstient si transpusa in echivalentul sau fizic : nesansa, pierderi.
CREDINTA sau INCREDEREA ta sunt elementele care determina actiunea subconstientului TAU. Nu exista
NIMIC care sa te opreasca sa dai comenzi subconstientului tau prin autosugestie pentru ati crea increderea
necesara atingerii scopului final : sa devii un castigator.
Pentru a face mai reala aceasta amagire trebuie sa te conduci asa cum doresti daca esti deja in posesia
materialului gandit apeland la subconstient.
Cum poti face aceasta transformare sa capeti mai multa incredere ? Foarte simplu prin exercitiu/practica
solicitand abilitatea de a combina INCREDEREA (emotia ei) cu orice ordin dat subconstientului. Perfectiunea
va veni in timpul practicii.
Intelegand acest adevar vei cunoaste de ce acesta este esential pentru tine de a incuraja emotiile pozitive ca
o dominare a fortelor din mintea ta si de a descuraja astfel (poate chiar elimina) emotiile negative.
INCREDEREA in tine da viata, putere si actiune impulsului gandirii.
INCREDEREA este punctul de inceput a tuturor acumularilor bogatiei.
INCREDEREA este singurul ANTIDOT impotriva ESECULUI.
INCREDEREA este elementul, chimia care transforma vibratia ordinara a gandirii, creata de o minte
obisnuita a omului, intr-un echivalent spiritual.
INCREDEREA este singura Agentie, prin care forta cosmica a Inteligentei infinite poate fi folosita de OM.
Totodata gandurile care sunt combinate cu orice simtire a emotiilor formeaza o FORTA magnetica care atrage
vibratiile eterului (sau ceva similar) ori gandurile inrudite.
FORMULA AUTO-INCREDERII
Primul.
Stiu ca am abilitatea sa obtin obiectul scopului meu clar in viata.
Al doilea : Reusesc sa DOMIN gandurile mintii mele care se vor reproduce eventual in exterior, actiunea fizica
si sa le transform gradual in realitatea fizica. Voi concentra zilnic gandurile mele pentru 30 de minute prin
aplicare gandirii persoanei care doresc sa devin creand initial in mintea mea o poza clara mentala a acestei
persoane.
Al treilea : Cunosc principiile autosugestiei, orice dorinta care persista sa ramana in mintea mea va cauta
eventual expresia prin care cateva semnificatii practice ale dobandirii obiectului se intorc la aceasta. Imi voi
devota 10 minute zilnic de a ma intreba despre dezvoltarea autoincrederii.
Al patrulea : Am scris clar mai jos o descriere a scopului meu suprem in viata si nu voi inceta sa incerc pana
cand nu-mi voi dezvolta AUTOINCREDEREA pentru a-l atinge.
Al cincilea: Realizez complet ca sanatatea sau pozitia mea ca om pot rezista mult construite pe ADEVAR si
DREPTATE.
Nu ma voi angaja in nici o tranzactie CARE NU ADUCE BENEFICIU. Voi continua prin atragerea catre mine a
tuturor fortelor pe care doresc sa le folosesc si cooperarea cu OAMENII. Voi elimina gelozia, egoismul,
cinismul, ura si invidia prin dezvoltarea dragostei pentru toti oamenii deoarece stiu ca o atitudine negativa
impotriva celorlalti nu-mi poate aduce succesul.
Voi determina pe ceilalti sa creada in mine deoarece si eu cred in ei si in mine insumi.
Voi semna aceasta formula cu numele meu, o voi memora si o voi repeta o data pe zi cu voce tare cu toata
INCREDEREA, aceea care imi va influenta gradual GANDURILE si ACTIUNILE astfel incat voi deveni o
persoana de SUCCES.
Voi incheia aceasta parte prin a spune ca toate impulsurile gandirii au tendinta de a se imbraca in
echivalentul lor material. Hai sa meditam si sa ne gandim zilnic la acest ADEVAR.
Voi recomanda si o carte, care sper sa te ajute sa dobandesti mai repede aceasta incredere : Puterea
extraordinara a subconstientului tau si Practica gandirii pozitive, scrise amandoua de Joseph Murphy.
Sunt convins ca foarte multi se intreaba cum putem schimba intre ele cele doua comportamente ? Putem
transforma un om constient de pierderi intr-unul constient de succes ?
Ei bine DA, iar materialul prezent ne va indica cateva solutii bune.
Pana atunci vom face alte cateva referiri privind psihologia umana si investitiile in general.
O alta slabiciune a mintii tot pentru foarte multi oameni este obisnuinta de a masura orice lucru de catre
oricine, dupa impresia si credinta proprie si de aceea multi cred ca NIMENI nu poate gandi si creste ca un OM
BOGAT.
Firesc, acestia nu pot gandi in conditiile bogatiei deoarece ei sunt obisnuiti sa gandeasca despre saracie,
mizerie, esecuri si infrangeri.
Nu incerc sa condamn pe nimeni de asa ceva, insa este momentul sa ne transpunem usor intr-un om de
succes ca doar pentru a castiga pe bursa am devenit investitori. Chiar daca pare ciudat pentru multi un bun
investitor este un om BOGAT si nu unul sarac fiindca a pierdut bani pe bursa.
De aceea o prima mare concluzie este ca pentru a avea succes in piata de capital trebuie sa gandim ca un
CASTIGATOR/INVINGATOR.
Cel mai frumos exemplu al OBISNUINTEI este al studentului chinez care a venit in America sa studieze si
care fiind intrebat ce l-a impresionat mai mult in aceasta tara raspunsul acestuia a fost urmatorul : OCHII.
De ce ? Simplu, pentru ca nu semanau cu cei ai neamului sau cu care era foarte obisnuit.
Iata si invatatura acestui prim exemplu : Pentru a fi invingator/investitor de succes trebuie sa gandesti in
primul rand ca un INVESTITOR DE SUCCES, sa accepti si alta postura chiar daca nu am fost obisnuiti sa
fim toti oameni de afaceri, care au avut succes in bransa lor.
Un alt exemplu in sensul celor de mai sus.
Sunt convins ca toti stim cat de bogat si mare om de afaceri a fost Henry FORD. Povestea spune ca acesta sa hotarat sa produca motorul faimos V8. Dupa ce si-a ales echipa de ingineri si produsul a fost pus pe hartie
acestia au spus ca este IMPOSIBIL sa-l realizeze si fizic.
Nu este greu de crezut ca singurul care a crezut in sansa realizarii acestui motor unic a fost HF, care a spus
incepeti si lucrati pana cand REUSITI si nu conteaza cat timp este NECESAR.
Credeti ca aceasta descoperire a fost usoara? Ei bine NU. Dupa un an nu s-a intamplat NIMIC. Atunci tot HF a
zis CONTINUATI, mergeti mai departe , il doresc si-l voi avea.
Iata ca rolul DETERMINARII a fost primordial pentru reusita deoarece motorul V8 a fost ulterior descoperit de
acei ingineri.
Nu-i asa ca este memorabil ? Oare este greu de crezut ca putem fi investitori de SUCCES fiind convinsi ca
acest lucru este POSIBIL. Trebuie sa va doriti acest lucru foarte multi si in mod serios, altfel sanse de reusita
sunt putine.
Mai plastic spus, dupa parerea mea bursa nu este o halta intre doua gari principale in care doar unii opresc,
ci ea este cea mai mare gara in care intra si ies foarte multi investitori, insa dintre acestia foarte putini se
opresc in ea pentru a o cunoaste mai bine, in detaliu.
Primul principiu al succesului DORINTA
Intorcandu-ne la Ford si succesele sale am putea spune ca reusitele lui sunt strans legate de DORINTA. In
acest caz un investitor de succes este stapanul DESTINULUI propriu ori capitanul SUFLETULUI sau. Acesta
este si un adevar profetic.
Cum putem realiza totusi acest lucru stapan si capitan al EU-lui tau? Simplu, prin faptul ca avem puterea
de a controla gandurile noastre si nu invers. Trebuie sa avem puterea de a ne ADAPTA noilor cerinte ale
bursei care nu intotdeauna corespund cu cele obisnuite
In caz invers cred ca la bursa nu ne-am gasit locul potrivit pentru a fi un investitor castigator, trebuie sa
cautam in alta parte succesul (dragoste, familie, munca etc).
Credeti ca dupa cele de mai sus sunteti in stare sa deveniti un investitor de SUCCES atunci vom continua cu
principiile acestui gen de investitor?
Oricum cine doreste se poate opri aici. Eu insa voi continua si cu alte lucruri interesante.
Exista si alte exemple privind scopurile propuse de alte persoane care ulterior au devenit oameni de succes
insa cel mai important lucru pe langa DORINTA este un plan care trebuie sa ti-l construiesti singur si pe care,
pas cu pas, sa-l realizezi pana iti atingi scopul. In acelasi timp trebuie sa-ti retezi orice cale de INTOARCERE.
Cei sase pasi prin care DORINTA de bogatie poate deveni castig:
Primul pas : Fixeaza in minte suma exacta de bani pe care o doresti. Nu este suficient sa spui doar Doresc
o multime de bani. Trebuie definita suma.
Al doilea pas : Determina exact ce intentionezi sa cedezi in schimbul castigului pentru banii doriti.
Al treilea pas : Stabileste o data exacta cand doresti sa obtii banii doriti.
Al patrulea pas : Creaza un plan clar pentru realizarea dorintei si incepe de indata sa pui planul in aplicare
chiar daca esti pregatit sau nu.
Al cincilea pas : Scrie clar, starea concisa a banilor pe care intentionezi sa-i castigi, stabileste timpul limita
pentru aceasta, clarifica ceea ce intentionezi sa cedezi/platesti in schimbul banilor castigati si descrie limpede
planul prin care doresti sa-i obtii.
Al saselea pas : Citeste tare aceste date, de doua ori pe zi, una inainte de culcare si una dupa trezirea de
dimineatza. Asa cum citesti vezi, simti si crezi se naste dorinta de a intra in posesia banilor chiar daca in
mod initial si real acestea sunt doar o DORINTA.
Pentru reusita si ajutor toti acesti pasi trebuie intelesi exact si respectati intocmai.
OBIECTIVUL este de a DORI banii si astfel nu vei avea dificultati in a te autoconvinge sa-i obtii. Important
este sa devi atat de DETERMINAT pentru a avea suma de bani astfel incat trebuie sa te autoconvingi sa-i
obti.
Ei ce ziceti, incepem sa ne autoconvingem ca dorim atat de mult sa castigam o suma de bani la bursa? Eu
deja imi doresc sa castig dublul sumei de 10.000 euro intr-un an de zile avand planul creionat in
amanuntime, foarte clar si real.
Puterea si controlul mental sunt inainte de toate un continut important al individului, dar si adevarate valori
personale.
Constrangerile externe care exista in societate pentru a-ti controla comportamentul nu exista pe piata de
capital unde investitorul este singur.
Piata nu are putere sau control asupra ta. Daca de fapt nu poti controla sau manipula piata si aceasta nu are
deloc putere sau control asupra ta atunci responsabilitatea pentru ceea ce astepti de la ea iti revine tie
direct.
Singurul lucru pe care il poti controla esti TU.
Ca investitor ai puterea fie sa-ti oferi tie bani, sa-i gestionezi tu sau sa-i dai altor investitori sa faca ceea ce
ti-ai propus tu cu ei. Caile prin care alegi sa faci acest lucru va fi determinat de o serie de factori psihologici
care au mai putin sau deloc de a face cu piata.
Aceasta pasare a investitie (catre broker de obicei) va fi pana cand tu vei invata sa te adaptezi la o serie de
conditii care exista in piata de capital.
Pentru a opera cu succes in aceasta piata tu ai nevoie inveti sa te autocontrolezi cu atat mai mult cu cat iti
vei da seama ca esti complet singur si trebuie sa estimezi abilitatea acesteia de a raspunde asteptarilor tale.
De regula pentru reusita trebuie sa fie in rezonanta/ sincronizate.
Majoritatea investitorilor sufera unele manifestari psihologice. Un exemplu in acest sens este cel care
genereaza FRICA.
FRICA
Frica rezulta din credinta ca orice conditie are potentialul de a cauza orice durere emotionala sau fizica cum
ar fi stress, anxietate, confuzie, dezamagire etc.
Conditiile durerii emotionale sunt bazate pe rezultatul unor asteptari neindeplinite care creaza un conflict
intre credinta investitorului privind realizarea mai mult ca sigura a scopului sau si conditiile actuale din piata
care se opun acelui scop.
Acest conflict produce aparitia emotiilor noastre sub forma unei dureri pe care in general noi o etichetam ca
mai sus.
Insa, asa cum se intampla, in mod instinctiv, oamenii doresc sa ocoleasca aceasta durere construind mental
o aparare impotriva intruziunii informatiei care ar putea confirma existenta vreunui conflict.
Aceasta consta din ratiuni si justificari, iar toate acestea vor rezulta intr-o perceptie distorsionata.
Perceptia distorsionata apare cand sistemul nostru mental deformeaza automat informatia primita prin
excluderea unor informatii sigure pentru a compensa conflictul intre ceea ce asteptam si ceea ce piata ne
ofera.
Aceasta va fi facut intr-un asemenea mod astfel incat noi vom crede ca exista o alta realitate intre noi insine
si exterior, ocolind astfel orice durere.
Iata cum putem sa definim o alta realitate deformata dar corespondenta atat credintei proprii despre piata si
conditiile actuale ale pietei.
Daca ai distorsionat informatiile pietei tu nu vei putea observa cu adevarat realitatea pietei si vei fi supus
unei iluzii, mergand pana la a ascunde posibilitatea dezamagirii proprii.
Constientizarea fortata
In acest punct ar trebui ca tu sa fii aliniat la ceea ce poate fi numita constientizarea fortata.
Evident, daca piata face altceva decat ceea ce asteptam noi insine (mai putin sa valideze sperantele tale),
atunci altceva va fi oferit. Aceste distorsiuni vor continua atata timp cat ele vor fi impuse in mintea noastra,
pana la definirea autoincrederii si absenta fricii: a cunoaste ce trebuie sa faci la momentul potrivit si apoi sa-l
faci fara ezitare.
Orice ezitare va crea o indoiala proprie si frica. Din pacate atata timp cat noi insine nu vom sti ce dorim sau
in ce directie vom merge atunci nici directia reala a pietei nu vom sti care este.
Iata cateva elemente mobilizatoare ale traderilor adevarati care trec peste obstacolele psihologice de mai
sus:
invata sa pierzi, mergi cu piata, trendul este prietenul tau, taie pierderile si lasa profitul sa alerge
pentru a cunoaste piata trebuie sa te cunosti pe tine insuti .
- important este ca-mi recunosc pierderile, vorbesc despre ele ca si despre castiguri, cu aceeasi conotatie,
imi cunosc greselile si incerc sa nu le mai repet facand pe baza lor analize si chiar comentarii in jurnalul
personal.
Sunt convins ca multi se vor intreba Exista o metoda/sistem/tehnica/soft care sa realizeze
redarea/cresterea increderii unui investitor si scaderea treptata a FRICII pana la anihilarea ei?
Intr-un cuvant Cum pot gestiona psihologia?
Voi incerca sa sintetizez in cateva cuvinte cum am procedat eu.
Faza I
Cunoasterea pietei/pietelor de capital din Ro dar si din lume.
Cum? Studiind intens dar si discutand cu investitori cu experienta, traderi de succes.
Testand diversele strategii de investitie de buy si sell studiate din carti intai virtual si apoi real atat cat a
fost necesar ca sa le inteleg.
In acest mod am observat ca unele mi se potrivesc altele nu si ca mergand numai pe intuitie si simpla
observare a cotatiilor in bursa nu a fost suficienta.
Am mers mai departe si am aprofundat ca investitor activ in piata sistemul ales, astfel vazand cum cresc
castigurile in final (vreau sa spun ca am prins multe corectii dar si downtrenduri serioase) am capatat
incredere in mine si am mers mai departe
Faza a II a
Testarea si alegerea metodelor cele mai potrivite pentru controlul banilor si al riscului.
Vreau sa va spun ca sunt multe metode si reguli care conduc la controlul riscului si al banilor insa trebuie la
fel sa-ti alegi metoda si strategia potrivita pentru tine, dar de data aceasta trebuie respectata la fiecare
investitie.
Rezultatele s-au vazut pe parcurs si astfel am reusit sa raman activ in piata si sa fiu alaturi de
ea indiferent ca facea UP, DOWN sau BOUTH SIDE, cu atat mai mult cu cat pe TM si TL am putut gandi
acelasi trend cu al pietei, dar si in majoritatea cazurilor pe TS.
Acest lucru mi-a crescut si mai mult increderea in mine si in sistemul ales pe care l-am completat si
imbunatatit permanent. Se spune ca orice bun investitor are propriul sau sistem de investitii pe care nu-l
destainuie nimanui. De fapt acesta ii da increderea cea mai mare.
Odata acest sistem cunoscut si de altii nu mai este infailibil pentru tine, incepe sa nu-ti mai aduca aceleasi
satisfactii si trebuie sa cauti altul deoarece devine vulnerabil, poate fi intuit usor si ajungi sa intri in masa
mare de investitori si chiar sa pierzi
Faza a III a
Controlul psihologiei / emotiilor psihologice
Este faza actuala in care ma aflu si dupa cum vedeti invat continuu, insa am depasit de mult stadiul
incepatorului avansand incet si bine. In acest caz nu exista notiunea timp. Timpul in acest caz joaca rolul
primordial si el este cel care delimiteaza intre ei investitorii de succes. Pentru unii acest timp este mai scurt,
iar pentru altii poate dura ani buni.
De fapt acest lucru nu se intelege corect de foarte multi investitori in devenire si anume piata de capital
este acolo unde ii este locul ea nu pleaca, oportunitati sunt si vor fi tot timpul. Nu trebuie sa te grabesti
pana nu o cunosti destul.
Nimeni nu poate spune ca nu este destul TIMP de a investi atata timp cat pe bursa din Ro nu sunt introduse
toate instrumentele financiare si nici IPO sau ca nu vor mai fi si alte evenimente importante cu influente
majore pe bursa si atunci de ce atata graba stimati investitori ?
Nu uitati ca fara cele trei elemente principale (sistem investitii bun si testat, MM/RM si PM) va veti aruncati
de buna voie in gura rechinilor verosi care va cunosc bine psihologia de investitori minoritari, chiar o
stimuleaza (veniti pe bursa ca se castiga multi bani si repede) uitand sa va spuna cum porcedeaza ei, ce
strategii si mai ales ce manipulari fac (legale sau mai putin legale) sa va ia cu atata inima rece,
profesionista, bruma de avere adunata cu greu sau chiar imprumuturile de la banci etc.
Inainte de a investi sume mari, mai mari decat suportabilitatea dvs fata de pierderi intrebati-va . Oare
sunt pregatit sa realizez ceea ce mi-am propus cu acesti bani ? (chiar daca unii tot incearca sa spuna ca
daca sunt bani disponibili poti sa-i pierzi pe toti fara nici un regret.
In functie de raspuns adoptati decizia personala care se impune, iar daca ati pierdut NO REGRET v-ati
aruncat singuri cu capul (GOL) inainte si va meritati singuri soarta.
Bursa nu este un joc de noroc ca sa tot incerci la noroc LOZUL cel MARE, asa cum fac unii. Bursa este un
studiu continuu, iar primul studiu pe care trebuie sa-l incepi este cel cu tine insuti.
Ce zici investitorule esti pregatit din acest punct de vedere ?
Nu trebuie sa uitam un singur lucru cand vb de managementul psihologiei unui investitor/investitori si anume
acesta determina in proportie de cca 90% ca raportul investitori de succes si investitori cu pierderi sa fie
mereu de 1 : 9, iar resursa mentala este cea mai importanta pentru ca un investitor sa castige.
Trebuie doar educata/gestionata la nivelul pietei de capital in care activeaza.
Eu am incercat sa vorbesc despre mine voi cursantii mei ce ati realizat pana in prezent ? In ce stadiu va
aflati si ce v-ati propus in perspectiva. ?
De regula, acestia se concentreaza pentru investitii corect aplicate si pentru implementarea cunostiintelor lor
in acest domeniu, astfel incat castigurile sa nu-i mai entuziasmeze sau pierderile sa-i dezumfle. In cele din
urma activitatea lor bursiera nu mai este influentata de emotiile personale ei sunt deja profesionisti.
Referitor la autodepasire putem spune ca exista si un neajuns major manifestarea in paralel si a unei doze
de autodistrugere (nu trebuie sa ne mire acest lucru, el face parte tot din viata de toate zilele).
Investitorii care nu sunt impacati cu ei insasi incearca adesea sa indeplineasca dorintele lor contradictorii cu
evolutia pietei de capital, iar intotdeauna rezultatul va fi nefavorabil.
In acest caz, daca investitorii nu stiu incotro sa mearga atunci este posibil ca acestia sa fie atrasi de unele
locuri pe care nu si le-ar dori in mod normal. De cate ori irationalul nu a incercat s-o ia inaintea rationalului ?
Culmea este ca la unii acest lucru reuseste si chiar des.
Asa ca, un investitor de succes este un om realist. El stie care sunt abilitatile si limitele sale. Stie ce se
intampla in piata si stie cum sa reactioneze. De asemenea el nu-si poate oferi iluzii.
Veti auzi astfel in piata (pe bursa) multe ciudatenii ale investitorilor, atat pesimiste dar mai ales optimiste,
incercand sa distorsioneze realitatea sau stand in calea unei investitii de succes. Asa ca un investitor de
succes trebuie sa-si identifice fanteziile personale negative si sa le elimine.
ARTA CASTIGULUI PE BURSA ESTE RODUL DETINERII UNOR SECRETE ?
Multi dintre cei care pierd pe bursa cred ca exista secrete in actul de a investi pe piata de capital, un asa
numit brain myth, adica sa ai ceva cunostiinte secrete, bine pastrate de investitorii de succes.
In aceasta situatie, cel in cauza va plati sume mari pentru achizitia unor carti care, asa cum spun autorii
lor, iti ofera aceste secrete (soft, strategii, analize, metode, semnale asistate on line etc).
Apoi acestia platesc alti bani pentru carti stiintifice furnizate din anumite surse unele chiar obscure care
incearca sa te faca din LOSER in WINNER contempland Luna, Soarele si chiar Uranus. Toate acestea pot fi
doar iluzii.
Multi ar crede ca a fi investitor trebuie sa ai facultate sau studii elevate (cunostinte complexe de lb
romana), poate chiar de contabilitate, finante, hai si inginerie-economica (poate cibernetica) si altfel nu poti
pricepe aceste faimoase secrete ale succesului unui investitor.
Este total eronat acest lucru. Dupa anumite studii mai mult de 50% dintre investitori nu au studii superioare,
iar dintre acestia sunt foarte multi investitori de succes si fara a fi membrii ai unei Academii de Studii.
Investitia pe bursa nu necesita capacitati intelectuale deosebite, iar cei care au avut succes in cariera
bazandu-se pe inteligenta cognitiva (nu cea emotionala) pot avea succes si in acest domeniu fara o pregatire
suplimentara.
O concluzie importanta este ca ceea ce-i deosebeste pe investitorii castigatori de cei care pierd nu sunt
studiile, ocupatiile sau pozitia sociala.
Dar oare ce face posibila aceasta departajare intre cele doua categorii de investitori, in afara faptului ca ar
fi imposibil de admis ca nu pot fi toti castigatori pe bursa atata timp cat aceasta marfa se tranzactioneaza
liber pe o piata reglementata ?
Explicatia este atat simpla cat si complexa. Ea tine foarte mult de un segment deosebit al cunostiintelor unui
investitor de succes si care privesc money managementul, tzine de aplicarea unor metode referitoare la
strategii pentru diminuarea riscului. Riscuri sunt si vor fi tot timpul pe bursa, acestea nu pot fi eliminate, iar
cauzele cele mai des intalnite au legatura ce cele relatate mai sus.
DIMINUAREA RISCULUI BURSIER nu este neaparat O ARTA SAU UN SECRET !
Bursa din Romania este, a fost si va fi, cu atat mai mult in aceasta faza, un model prin care aceste metode
de money management pot fi mai usor intzelese si aplicate la nevoie cu rezultate benefice pentru cei care
doresc sa le cunoasca in mod corect si apoi implementate la nivelul investitiilor personale.
Eliminam de la bun inceput faptul ca un capital mai mic investit pe piata ar fi o cauza a pierderilor (pierderile
unui investitor nu sunt determinate de lipsa capitalului) si am spune ca o cauza principala este lipsa unor
cunostiinte unele chiar simple pentru diminurea riscurilor.
Intreba cineva ce se va intampla daca toti investitorii stiu care sunt actiunile cele mai profitabile si care ar fi
momentele potrivite de intrare/iesire?
Ma abtin sa fac alte comentarii, insa si in situatia in care piata ar fi la inceputuri si toti ar fi cumparatori in
primul rand comportamentul acestora va fi dat de nivelul de pregatire/cunostinte, de disponibilitati, de
dorinte, de asteptari, de starile emotionale (care de multe ori schimba radical lucrurile) de foarte multe si
diverse alte intzelesuri, care sunt total diferite de la om la om. In acest caz vom avea si actiuni diferite in
piata din partea investitorilor.
Cu atat mai mult se vor diferentia atitudinile investitorilor cand exista cele doua categorii :
cumparatori/vanzatori fiecare cu strategia si nevoia lui.
Din aceste motive, de cele mai multe ori piata se misca in functie de expectatiile (asteptarile) si dorintele
fiecaruia fata de o actiune sau mai multe actiuni, fie din acele momente ale tranzactionarii sau fie la ce va fi
in viitor de regula la ce va urma.
RESPECTAREA REGULILOR = DISCIPLINA
Un investitor daca vrea sa supravietuiasca si sa prospere trebuie sa-si controleze pierderile potentiale prin:
- sa nu risti decat un procent mic din capital la fiecare tranzactionare;
- initial sa-ti acorzi cateva saptamani/luni/ani sa invetzi cum se tranzactioneaza;
- sa nu incepi cu un capital mai mare de 30.000 RON si sa nu pierzi decat maxim 5 procente (10 am zis eu)
din capitalul investit pe o tranzactie;
- sa inveti din greseli ieftine si sa incepi cu un mic cont de capital.
De regula investitorii amatori evita sau uita doua dureroase adevaruri:
- lipsa disciplinei in tranzactionare /investitie
- lipsa unui plan realist de money management.
Si iata am ajuns la esenta lucrurilor oare exista un program ori un soft sau orice altceva care sa
solutioneze acest aspect al gestionarii banilor/capitalului investit si diminuarii riscului pe bursa.
Daca cineva ar veni la voi sa va vanda asa ceva l-ati cumpara ? Ei bine, eu unul m-as gandi de doua ori
inainte a o face.
Chiar daca unii cred ca ar exista un mit autopilot pentru asa ceva, adica ceva care sa te ghideze si sa fie
numai plin de succese, ei bine eu unul nu cred in asa ceva. Voi credeti ?
Unele programe pentru money management sunt prea simple dar exista si programe foarte sofisticate care
contin reguli de optimizare a riscului insa in cele din urma . adevarul este altul.
Vreau sa va spun din proprie experienta ca nu exista nici un program infailibil care sa rezolve problema
reducerii totale a riscurilor cum nu exista nici program al maximizarii cresterilor bursiere.
PIERDERI, GAMBLING ETC.
De ce oare cei care pierd pe bursa pierd tot timpul? Si aici este un raspuns simplu .. acestia iau de obicei
actiuni cu mari riscuri care devin tot mai mari sau isi asuma mari riscuri acumuland pierderi din ce in ce mai
mari si mai greu de recuperat.
Culmea este ca acestia trec usor peste linia dintre asumarea riscului investitiei si jocul de-a norocul
(gambling) fara a-si da seama ca aceasta linie exista totusi si trebuie respectata daca vrei sa castigi pe
bursa.
Cei care pierd cred in miracole disperate sau apeleaza la serviciile asa zisilor guru.
Mai greu va accepta un loser ca pierde pe bursa si de regula acesta evita sa vb de faptele sale. Ba dimpotriva
incearca sa-i invetze si pe altii cum se tranzactioneaza.
Despre loseri si traderi se pot spune f multe. La fel se poate spune ca nu exista investitor bun care sa nu fi
avut pierderi la unele investitii.
Trebuie trasata o linie clara intre riscul unei afaceri si pierdere. Niciodata un investitor (trader) nu accepta ca
pierderea sa fie mai mare decat riscul predeterminat.
CRITERII DEMNE DE AVUT IN VEDERE
Un risc depinde de :
- marimea capitalului investit
- metoda de investire
- toleranta de a suporta pierderile
Un bun trader, dupa parerea mea, nu ar accepta mai mult de 5% pierdere din capitalul investit. Procentul si-l
stabileste fiecare in functie de cele de mai sus.
Sa speri ca daca pierderea va fi mai mare decat riscul asumat si sa astepti ca creasca ulterior transformandute din loser in winner devine deja un JOC DE NOROC si devii un gambler.
Ex . sa presupunem ca avem investit un capital de 30.000 RON, in acest caz nu se va risca mai mult de
1.500 RON pierdere din capital, punand stop lossul la pretul corespunzator acestei valori pe plasamentul de
capital/investit.
Veti spune OK si daca ulterior va creste din nou, mai mult decat pretul la care eu am vandut pentru a-mi
proteja investitia.
Raspunsul ar fi unul singur. In cele mai multe cazuri scaderea poate fi mai mare, iar daca pierderea este din
profit care ar fi pb.? De regula, fie lacomia, fie frica provoaca cele mai mari pierderi si odata intrat pe panta
asta este mai greu sa te redresezi.
Disciplina in tranzactionare este mai greu de format decat sa lasam impulsurile ca teama sau lacomia din noi
sa se manifeste liber cu consecinte ireparabile.
Decat sa pierzi mai mult, mai bine mai putin. Exista destule oportunitati pe bursa de a reintra pe aceeasi
actiune (buyback), poate mai jos ca pret sau la o alta actiune mai profitabila. Aici este vb de a doua calitate
necesara unui investitor RABDAREA.
Opusul acesteia s-ar baza pe faptul ca daca te ard degetele vei cumpara in orice conditii.
Deci iata doua calitati care trebuiesc formate : DISCIPLINA si RABDAREA
Gandeste-te ca faci o afacere de fiecare data si nu admiti pierderi, iar daca totusi acestea apar afacerea ai
ratat-o si trebuie sa iesi din ea.
Riscurile, indiferent de afacere/investitie trebuiesc predefinite si acceptate mai inainte de a incheia afacerea
si la primele semnale negative semniifcative aceasta trebuie anulata. Cam aceasta ar fi gandirea.
Avand in vedere metoda de investitie la actiuni pe termen mediu sau lung lucrurile referitoare la risc, cu
unele exceptii, se schimba si nu sunt asa pronuntate ca influente. Investitorii in cauza nu-si fac atatea
probleme ca si cei care investesc pe termen scurt.
Daca reusim sa omitem comisionul platit brokerului atunci putem avea controlul investitiei.
Daca cineva se gandeste ca in acest caz, comisionul primeaza fata de pierderea unei sume ca urmare a
neaplicarii stop lossului atunci sigur este loser.
EXEMPLE PRACTICE DE PROTEJARE A INVESTITIEI si DE DIMINUARE A RISCULUI
Si pentru a trece la lucruri practice concrete, hai sa vedem ce anume date trebuie sa trecem din punctul de
vedere al riscului in JURNALUL nostru de date si analize atat de necesar oricarui investitor serios.
Iata ce urmaresc eu personal:
- data si pretul oricarei intrari sau iesiri pe sau de pe orice actiune;
- comisioane si taxe platite/de platit;
- stop lossurile si limitele pentru profit target;
- argumente pentru intrarea pe o actiune noua sau veche din portofoliu;
- obiective privind pastrarea actiunii;
- maximul pierderii inregistrate dupa ce stop lossul a fost atins si executat prin ordin in piata;
- si alte date de interes.
Bineinteles ca nici un investitor nu-si doreste sa aiba pierderi dar ca in orice afacere orice businessman se
gandeste dinainte la asa ceva ca la ceva normal si cum este firesc acesta va incearca prin
politici/reguli/clauze diferite sa le diminueze. Cine nu accepta asa ceva acela este un MARE LOSER.
Atata timp cat ne concentram pe faptul ca suntem si investitori cu pierderi sau posibile pierderi atunci vom
evita pierderile. De regula un trader va urmari intotdeauna cum sa evite/diminueze pierderile si nu cat va fi
castigul.
Incercati, chiar daca in realitate nu este asa sa spuneti in fiecare dimineazta urmatoarele cuvinte magice
Buna dimineazta, ma numesc .X.. si sunt un loser si sa continuati cu . am asa ceva pentru a provoca
serioase pagube investitiilor mele
Probabil ca unora li se va pare o gluma dar nu este deloc asa ..incercati s-o aplicati si veti vedea imediat
rezultatele
Intelesul consta si in faptul ca un bun investitor trebuie sa-si domine emotiile folosind mai mult intelectul
decat sentimentele si sa nu lase piata sa-i influenteze simtamintele.
Unii spun ca piata de capital este un ocean cu UP si DOWN miscandu-se dupa vointa investitorilor. In aceste
conditii unii vor pluti pe inaltimi dupa ce au cumparat o actiune care a facut un rally puternic sau altii vor fi
uzi pana la piele si cu teama cand au shortat o actiune, care apoi a crescut, iar profitul lor s-a topit treptat
Toate acestea simtiri sunt in interiorul fiecarui investitor .
Managementul banilor este diferit intr-un trend obisnuit (UP, DOWN) si in trend range, insa in ambele cazuri
se aplica aceeasi regula de baza stop lossul maxim 5 % (poate fi si altul) fata de pretul de achizitie, dupa
caz.
In incheiere sa luam un exemplu
Etapa I
Sa spunem ca investim intr-o actiune un capital de 5000 RON.
Etapa a II a
Pentru cei care doresc sa-si protejeze investitia, asa cum este firesc, isi propun de la inceput suma maxima
pe care o pot suporta ca pierdere ..
Aici nu sunt formule de calcul, elementele de care trebuie sa tinem cont sunt cele trei enumerate mai sus
(putem sa le memoram si planifica, nu ca am dori, dar sa nu uitam sa repetam zilnic: ma cheama X si sunt
un loser).
CAZUL I
- sa zicem pentru inceput ca putem suporta o pierdere de cca 5% din investitie, adica 250 RON din capital
(fara a suferi prea mult)) cu o pierdere totala de 750 RON, iar capitalul ramas va fi de 4750 RON;
- daca fixam stop lossul la primul 5% am pierde efectiv doar 250 RON (mult .. putin .. nu se stie inca), la
care se adauga comisionul la SSIF. Daca ar fi asa lucrurile ar fi bine ..
Dar asa cum se intampla de obicei majoritatea investitorilor au un slab management al banilor investiti sau
chiar nu-l au.
De ce spun slab management? Este pentru ca majoritatea investitorilor tot spera ca actia sa tot revina si nu
respecta stop lossul fixat impingandu-l tot mai jos cu aceleasi sperante, uneori cu mult sub o linie de risc
acceptata ca rationala.
Am vazut nu de putine ori in portofoliile unor colegi sau prieteni pierderi si de 25% sau mai mult, iar
acestia la intrebarea mea dadeau vina pe piata sau pe nesansa .. ca piata a facut toate astea. (Vi se par
cunoscute aceste explicatii ?)
Total eronat, nu piata este de vina ci lipsa unei strategii de money mangement si acceptarea irationala a unui
risc exagerat totul transformandu-se in NOROC. De abia aici putem vb de joc de noroc, exagerand putin
lucrurile, cu toate ca acest termen este total nepotrivit.
Ori in aceasta perioada altii si-au protejat capitalul investit putand relua oricand mai jos fata de locul de
executare al primului stop loss de 5% sau cat a fost pus.
A nu se uita niciodata nu se corecteaza costul mediu al unei actiuni cumparand pe scadere (nu vom sti
pana unde merge aceasta si vom avea pierderi suplimentare). Acest lucru este bine de facut la revenirea
trendului urcator, pe crestere.
- in cazul unui slab management al banilor presupunem ca scaderea s-ar repeta de trei ori in timp adica
cate 250 RON de fiecare data. Pe total rezulta 750 RON, iar in procente ar fi 15% (un procent pur teoretic,
dar si practic realizabil).
- sa vedem ce inseama efectiv pierderea totala pentru cei 750 RON din suma ramasa adica din cei 4250
RON.
Pentru a-i recupera ar insemna ca revenirea sa fie de cca + 18 %, un procent foarte mare dar si acesta
depinde de timpul de asteptare pentru realizare . de cele mai multe ori actiunea nu-si mai face revenirea la
acelasi nivel si capitalul ramane cu pierderi serioase.
Aceasta este una dintre explicatiile principale pentru care exista atat de multi investitori cu mari pierderi
chiar de la inceput dar si pe parcurs.
Pentru revenirea la capitalul initial trebuie sa luam in calcul si alte elemente generate de comportarea pietei
de capital in general.
CAZUL II
- de aceasta data ne propunem un procent mai mare de scadere, adica 10% (in caz teoretic, dar acceptat
de unii investitori, inlcusiv pentru cei care au profit pe actiune), caruia ii revine o suma de 500 RON. In cazul
in care fixam stop lossul si dam la executie ordinul atunci pierderea este cea de sus (care este acceptata la
fel in multe cazuri).
Aici as face o paranteza si anume atata timp cat stiu ca actia respectiva are potential de revenire (si ma
refer aici doar pe TS) procentul poate fi acoperitor, insa si cu riscuri destul de mari mai ales daca nu am
profit din care sa tot scad, pierderea in final este destul de mare.
- daca, la fel ca sus, cum se intampla totusi, pierderea o putem considera in trei randuri de aceasta data cu
cate 500 RON, adica cate -10% la fiecare pierdere in final capitalul ramas in portofoliu este 5000-1500=3500
RON.
- in situatia revenirii actiunii respective la nivelul capitalului investit este necesara o crestere de cca 43% ,
adica 1500/3500 RON, care deja este putin cam prea mare pentru o piata in care in anul 2007 indicele BET a
crescut cu cca 51%, iar in anul 2008 a existat o estimare in jur de + 35% si am vazut ce s-a intamplat
(pierdere de 70-80%). Nu vorbim de sifuri care in anul 2007 au avut o medie de cca + 8% si un maxim in
jur de cca + 22% in luna ianuarie. Lucrurile se pot schimba in sens invers oricand.
Alta cazuistica se poate face in orice varianta, iar alegerea sumei maxime de pierdere si implicit a procentului
maxim este o decizie personala, asa cum este si decizia de a va face sau nu o gestionare a riscului bursier,
un money management.
Stiu ca cel mai greu nu este acest lucru (in fond este un calcul simplu pentru cazul prezentat) ci crearea sau
adaptarea personalitatii la acea disciplina de fier pentru a respecta consecvent primul stop loss si a nu te
tot duce cu el sperand ca se va intampla o magie, un miracol. Nu uita ca pe bursa investitorii sunt toti
OAMENI si nu ZEI sau EXTRATERESTRII.
Eu unul am inceput sa fac acest lucru (cu rezultate din ce in ce mai bune). Totusi, inca nu am scapat de
latura emotionala, mai am ceva de lucrat in aceasta privinta.
Pentru asa ceva nu exista carti sau formule matematice, exista experienta si vointa, exista o noua
personalitate a traderului adevarat, care se capata in timp, uneori in ani.
In aceste conditii orice experienta este benefica tuturor si face parte din sistemul virtual al educatiei bursiere
libere si cultivarii acelui tip de investitor profesionist care nu are nici o legatura cu ipostaza de gambler.
Este demn de tinut minte ca peste 95% dintre cei care investesc pe bursa nu au aceasta disciplina insa odata
capatata rezultatele vor fi mai mult decat promitatoare.
VA UREZ DIN TOATA INIMA SA FITI CEEA CE VA DORITI MAI MULT INVESTITORI DE SUCCES ..
Eu personal le-am numit CEI 7 PASI (nu neaparat ani) PENTRU A DEVENI UN INVESTITOR DE SUCCES pe
piata de capital.
Probabil ca sunt multi investitori care si-au stabilit sau folosesc deja diferite modalitati de a crea in jurul lor
un mod de viata stimulator unor evenimente profitabile. Ei bine cred ca este important de cunoscut ca modul
de viata astfel stabilit este la fel de activ, uneori poate mai activ decat in multe situatii in care ma aflu in mod
obisnuit.
Fiind vorba de succes, asa cum se spune, in orice domeniu acesta necesita multa munca dar si sacrificii, in
caz contrar este firesc sa gandim (fie si in aparenta) ca bursa este un joc de noroc.
Cei care au intrat pe bursa la inceputul acestui an 2006 si care lipsiti de experienta dupa ce s-au bucurat
vazand ca pretul actiunilor lor creste in medie cu 15-20% pe luna, au ajuns in aceste momente, cum este si
firesc sa-si puna diverse intrebari (si bine au facut, este un prim pas serios ca a tranzactiona pe bursa nu
este deloc simplu si fascinant).
Una dintre intrebari probabil legata de scaderea preturilor majoritatii actiunilor din ultima perioada si mai
ales cum de s-au diminuat asa de repede si de mult profiturile (mai mult potentiale) din portofoliul propriu.
Poate daca cei mai multi ar fi reflectat asupra piatei de capital in general si a modului in care trebuie
abordata relatia dintre un investitor si acest domeniu, in special atunci multe dintre intrebari erau
clarificate chiar de la inceput, dar mai important decat toate era ca poate nu s-ar fi ajuns la o diminuare
importanta a profitului in atari conditii.
Stiu ca multi, deja, spun in sinea lor ca nu este posibil ca toti sa castige. Este perfect adevarat acest lucru,
insa trebuie sa recunoastem ca in cunostiinta de cauza multi investitori nu ar mai fi avut temeri fata de ziua
de maine si nu s-ar mai fi panicat in cele din urma asa cum s-a intamplat de altfel.
Stiu ce ar gandi altii referitor la panica, acest fenomen psihologic care sta la baza castigurilor multor
speculatori in fond este doar un punct de vedere si nu voi divaga prea mult asupra acestui subiect.
In acest context am incercat sa prezint cele de mai jos cu rugamintea de a le analiza cu mult discernamant si
sa incercam sa tragem ceva concluzii practice.
Sunt 7 pasi mai importanti, insa in materialul am dezvoltat doar unul dintre acestia, restul sunt doar
enumerati, iar in situatia in care cele postate vor prezenta interes pentru cei doritori voi continua sa le
dezvolt si pe celelalte in zilele urmatoare.
IATA SI PRIMUL PAS
I. Verificarea capacitatilor fiecarui investitor prin folosirea stirilor usor accesibile de pe piata si testarea in
mare masura a unui soft demo care are cotatiile real time fara a risca de la inceput bani reali si apoi in mod
obligatoriu analizarea greselilor facute (lucru perfect valabil si ca investitor activ).
Pentru aceasta trebuie avut in vedere:
A. Stabilirea unor elemente (strategii) de baza pentru tranzactionare.
- alegerea unei corecte perechi de tranzanctionare si ai parametrilor riscului care tzi se potrivesc cel mai bine
(actiune prea volatila sau prea inceata);
- sa decideti cat timp stati la tranz (media timpului de stat la tranz - minute, ore zilnic, toata ziua, cateva zile
pe sapt swing trade);
- inainte de a intra pe o actiune trebuie stabilita strategia de iesire (stop si limita pretului);
- cat de mult vrei sa risti sau sa castigi;
- retine mereu stirile importante si pe cat posibil atat pentru AF (analiza fundamentala) cat si ale AT (analiza
tehnica) care trebuiesc ulterior probate practic.
B. Tinerea unui jurnal o evidenta a evenimentelor tranzactionarii (cred ca este lucrul cel mai important
pentru orice investitor).
- jurnalul este cel mai bun prieten pentru investitor. Iti arata ce a mers si ce nu a mers bine si apoi cum pot
fi evitate aceleasi greseli (lucru des intalnit la investitori);
- timpul si data tranzactiei;
- o nota asupra descrierii strategiei si motivul alegerii intrarii la tranzactionare;
- motivul pentru tranzactionare, pentru stop loss si pret limita iesire;
- arata de ce unele tranzactii merg si altele nu merg;
- unele comentarii relevante de pe unele site-uri sau forumuri bursiere, inclusiv acesta.
C. Utilitarele tranzactionarii
Acestea pot insemna in cele din urma diferenta dintre profit si pierdere;
Se refera in principal la studierea graficelor real time:
analiza tehnica este o unealta pentru capturarea punctelor cheie pentru intrare si iesire;
stabilirea tipului de grafic care se potriveste cel mai bine investitorului.
1. Rapoartele curente de piata (saptamanale) o vedere de ansamblu asupra evolutiei pietei (de regula
acestea apar pe site-urile SSIF-urilor unde sunteti clienti sau in presa). Vezi Blitz financiar (clientii
Vanguard), Puls capital (abonatzii kmarket.ro), fara a le neglija pe cele internationale (Wall Street, Yahoo
Finance, Swing etc).
2. Rapoarte zilnice fundamentale / comentarii mai importante asupra celor mai importante evenimnete
produse in ultimile 24 de ore (orice este bun, insa info trebuiesc alese cu grija si corelate din mai multe surse
: ziare, reviste, posturi TV, forum, prieteni etc.);
3. Studierea zilnica a formatiunilor grafice pentru a identifica ce formatiune s-a dezvoltat in ultimele 24 H si a
afla astfel daca trendul este bullish sau bearish (Metastock,Wall Street, Wave59, Amibroker etc.). Aici
importanta este perioada (zi, saptamana, luna), iar trendul trebuie sa se manifeste simultan pe toate
perioadele alese pentru a stabili natura trendului real. Corectiile care apar nu inseamna neaparat si o
schimbare de trend (adica din Uptrend in Downtrend);
4. Fii sigur ca citesti analizele de piata de la baza si sa afli cum piata recunoaste suportul si rezistenta (aici se
recomanda o sursa/surse avizate, specializate, insa in cele din urma tot cele personale sunt cele mai sigure).
Exista un grafic AT la o actie si cate o parere la fiecare analist zis priceput;
5. Tehnici zilnice pentru a identifica noi trenduri sau ruperi de trend care ofera o multime de oportunitati :
suport, rezistenta, pivot banda intraday, pozitie de intrare/iesire. Deja aici vorbim de metode , tehnici,
strategii deja consacrate sau mai renumite. Fara a da un clasament anume eu folosesc cateva tehnici
inspirate din cartile lui Gann (care a folosit mult numerologia, dar si astrologia), Murphy, Elder, Jenkins.
Ei bine, pot fi spuse mult mai multe la PRIMUL PAS spre succes, dar acesta nu este deloc eficient sau
suficient pentru obtinerea completa a succesului pe bursa (oricare ar fi aceasta BVB, RASDAQ, BMFMS).
Trebuiesc adaugati si mai ales dezvoltati urmatorii 6 pasi, la fel de importanti :
II. Folosirea bazelor oricarei strategii reale de tranzactionare prin managementul riscului si determinarea
profitului care poate fi realizat la tranzactionare.
III. Alegerea tipului de investitor in functie de metodele folosite si stabilirea deciziilor: pe baza analizei
fundamentale sau tehnice.
IV. Cunoasterea si aprofundarea bazelor esentiale ale AT in luarea deciziilor.
V. Testarea acestor baze ale AT-ului.
VI. Lucrurile fundamentale pentru mishcarea pietei: cresterea economica, tranzactiile internationale si ratele
profiturilor burselor, segmentelor de activitate, emitentilor.
VII. Cunoaste-te pe tine insuti. Cel mai mare dusman al investitorului obisnuit este el insusi. Invata 4
principii de baza pentru investitie si acestea te vor ajuta sa eviti 4 dintre cele mai mari greseli ale
investitorilor (nu neaparat cele 101 greseli prezentate de domnul Valcu).
Unele referiri la pasii II-V sunt prezentate pe acest ghid si vor mai fi postate si altele cu timpul.
In meseria de trader ori esti incepator, initiat sau avansat. Atentie, a nu se confunda cu faza cand un trader
este la inceputuri, deoarece este o mare diferenta. Vorbim in acest caz despre gradul de cunoastere si
aplicare a elementelor de baza ale pietei de capital.
Categoria de mijloc DO IT SELF - INITIAT, adica esti pe cale sa devii avansat, o faza intermediara in
continuu si vizibil progres privind cunoasterea si aplicarea mai multor strategii si tehnici de investitii, unde
incepi sa faci analize (AF si AT) cu o acuratete cat mai mare si care se cunoaste si prin profiturile obtinute.
Desigur ultima este categoria avansatilor, celor ACTIVI profesionist in devenire.
Problema care framanta pe putini oameni din Romania este absenta din piata a categoriei de mijloc a
INITIATILOR, inca necreata, dar care va apare sigur.
Referitor la structura tematicilor a ramas stabilit sa-i trimit domnului Zgunea observatiile mele privind
neincadrarea unor tematici in categoria trader avansat, insa am cat de cat convingerea ca mi-am butut gura
de pomana. Totusi am incercat.
Un subiect destul de interesant mi s-a parut proiectul sau inca nefinalizat privind vanzarea cca. 40-50 CD
video cu tematici de cca. 20 minute despre AT si piata de capital, care deocamdata nu se va mai prezenta la
TMC datorita neintelegerilor financiare cu acest post de TV, dar si cu sponsorii.
Nu am putut sa nu apreciez initiativa recomandandu-i sa incerce ca unele sa fie prezentate FREE si ONLINE
publicului larg, nu numai a celor activi ci si a celor potentiali efortul indreptandu-se spre cei incepatori.
Fiind vorba de surprinderi am putut constata ca numele lui Mark McRhea sau Larry Williams nu fac parte din
cunostintele domnului Florian Z, insa am putut preciza ca multi traderi apeleaza la seminariile video ale
acestor straini deoarece sunt free si foarte cunoscuti in bransa prin calitatea prezentarilor, iar Romania duce
lipsa de asa ceva.
Voi incheia nu cu o concluzie ci cu acest LINK unde putem observa comentariile referitoare la pierderile
mogulilor din pietele de capital din anul 2008, unde exceleaza Warren Buffett cu peste 13 mld. dolari.
De ce m-am gandit la asa ceva ? Deoarece daca si cei mai bogati oameni au pierderi pe masura (unii au si
castiguri mai mari decat pierderile) avand nu numai profesionistii cei mai buni ci si acces la multe resurse
pentru a putea castiga mai usor, atunci tu incepatorule sau avansatule, nu incerca sa castigi fara sa fii bine
pregatit, iar cea mai buna pregatire o vei obtine singur daca sti unde sa cauti si ce sa cauti.
LOSS: $800 million
Well, Jerry Yang lost his job, even though that was ultimately his decision. But in terms of financial losses,
he only forfeited his $1-a-year salary.
Read more: http://www.businessinsider.com/loser-20-jerry-yang#ixzz17GuWr5WB
Pentru aceasta urmareste ceea ce spun altii cu experienta suficienta in piata si nu intrerupe pregatirea chiar
daca ai inceput sa castigi multi bani, iar pierderile s-au diminuat. Piata de capital este o anticipare a tuturor
factorilor care o pot influenta, iar acestia nu sunt numai fundamentali/economici.
Daca ai bani si vrei sa sti mai multe sau mai bine ceea ce singur ai aprofundat si aflat participa la acele
seminarii care ti se par potrivite si nu neaparat cele mai scumpe.
As fi vrut sa spun sa accesezi si unele bloguri, insa multe dintre ele sunt mai putin profesioniste si te pot
indruma pe o cale gresita persoanei tale. Fiecare trader are personalitatea si tinta sa, care nu se va regasi la
nici o alta persoana.
Multi din cei care merg la seminarii, chiar daca dupa un timp vad o schimbare in bine, insa apoi daca au mai
invatat ceva, vor incepe sa greseasca iar si chiar sa piarda. Cauza: lipsa DISCIPLINEI, iar in acest caz nu
exista seminarii cu toate ca unii au introdus pe site-urile lor si strategii pentru educarea disciplinei.
Atentie: FUGITI CAT PUTETI de acele site-uri sau webminarii sau seminarii care iti spun ca vei cunoaste o
strategie SIGURA si CASTIGATOARE. Nu exista asa ceva, adica HOLLY GRAIL. Daca ar fi fost atunci am fi
aflat desigur. Asa cum nu exista masura pentru cuantificarea psihologiei unui om sau al unei grupari de
oameni la fel nu EXISTA metoda sigura sau GARANTATA.
Mult succes in cautarile voastre. Pentru un trader avansat studiul este pe primul loc, iar pentru aceasta el isi
va rezerva atata timp cat este necesar. Incercati si veti vedea schimbarea de atitudine dupa ce castigurile
vor incepe sa se acumuleze, asa cum se vor acumula si cunostintele solide. Una fara alta nu merge.
Sunt adeptul tranzactionarii de dragul unei bune tranzactionarii si nu hoatice urmarind in primul rand cum sa
am pierderi mai mici si nu CASTIGUL. Am gandit si facut asa si castigul a aparut sigur. Nu am mai procedat
asa si el s-a diminuat sau am avut pierderi.
Daca cineva iti va spune intra in piata si vei invata pe viu fara a avea minimele cunostinte teoretice si testate
pana vei observa castiguri virtuale, atunci acel trader nu este un bun coach sau trainer si va trebui sa-l eviti.
Pe TS putem sa ne asteptam la evolutii oscilante ale ATB in functie de semnalele care vor veni referitoare la
etapele privatizarii. UP daca vor fi semnale pozitive datatoare de sperante (evaluare active peste 200 mil
euro, crestere interes in randul cumparatorilor) si DOWN daca pretul ofertat nu este agreat de cumparatori si
unii dintre ei se vor retrage din cursa.
In varianta ultima putem sa ne asteptam la o oferta redusa (sub pretul oferit) si cu consecinte nu tocmai
pozitive in trim I 2007 pentru actionari, perioada prognozata ca termen de finalizare a procesului de stabilire
a castigatorului privatizarii ATB.
Poate cineva sa spuna care va fi varianta finala? Daca DA acela detine logica clasica, simpla.
Deci bursa asteapta in acelasi loc si chiar daca nu v-ati simtit adequate in ziua respectiva pentru a
tranzactiona sa nu uitati acest lucru mai exista si alte zile favorabile pentru investitii bune.
REGULA REGULILOR
Cine nu cunoaste si nu aplica regulile de mai sus degeaba isi da pumni in cap de fiecare data cand incaseaza
pierderi. Acela nu va reusi sa invete nimic din experienta si va pierde in continuare. El este unul dintre cei
care CREDE ca stie sa tranzactioneze la bursa si numai nesansa, nenorocul este cel care l-a dus pe pierzanie.
Deci, investitorule, cel care citesti acest randuri respecti regulile de baza sau nu?
Astept reactiile voastre, poate numai asa vom reusi sa invatam unii de la altii.
Vorbeam pe acest site de LOGICA MULTIVALENTA ceea ce va cer eu este putina LOGICA ELEMENTARA
EMOTIONALA (de grup).
Sa cred ca un material in care cineva isi declara momentele nefaste pe bursa (vezi pierderi Traian pe FTS) a
atras curiozitatea sporita a unor investitori, tripla dupa calculele mele, iar ceva legat de fundamentele unui
investitor sa fie neglijat sau dezinteresant aceasta chiar ca nu cred.
Ce ziceti, imi veti contrazice deductiile?
14. Nu tranzactiona pentru a castiga sau a pierde, investeste pentru a-ti creste profitul.
15. Sa nu te imbeti cu succesul si sa ramai cu picioarele pe pamant. Odata un plan ales el ramane valabil
in continuare oricat ai castigat anterior. Este ca si cum ai face ceva mecanic.
16. Poarta pantofi buni, dar gandeste ca un fermier : adica este bine sa fi familiarizat cu ceva sisteme
complexe de investitii/mai sofisticate/complicate, care iti garanteaza ca vei castiga, insa cel mai bine
utilizeaza lucruri cat mai simple/usoare, care te vor ajuta sa iei decizii corespunzatoare.
17. Urmareste esentialul/punctele cheie si nu banii. Vor fi semne bune, precum si prevestiri favorabile.
18. Trebuie sa recunosti factorul TIMP ca un element critic. Toate predictiile, inclusiv cele personale, ar
putea fi partial corecte. Bine ar fi ca cele confirmate de piata sa depaseasca 70% din total.
19. Utilizeaza dezinformarea ca un indicator contrar luarii deciziei. Intotdeauna intreaba-te care este sursa
adevarata a muncii/deciziei tale ?
20. Evita solutiile si afectiunile/emotiile care presupun o taxa periodica/lunara, o pierdere periodica.
21. Inconjoara-te de oameni care au experienta si au avut noroc/castig. Citeste sau informeaza-te de la cati
mai multi oameni cu experienta sau traderi profesionisti.
22. Roaga-te astfel incat energia interna sa fie canalizata spre scopul propus. Adica sa ajungi sa fii convins ca
trebuie sa castigi si astfel sa gasesti resursele psihologice care sa te ajute la asa ceva si sa elimine emotiile
distrugatoare.
23. Fata de factorii principali care influenteaza piata toti ceilalti factori vor fi tratati in mod egal. Totusi
influenta acestora nu este relativa.
24. Nu-ti planifica neprevazutul/hazardul, trebuie doar sa cunosti ca el va veni, se va realiza.
25. Verifica timpul si nu astepta ca acesta sa treaca inutil. Ar insemna sa focalizezi piata cat mai mult timp si
in functie de oportunitatile care apar sa actionezi.
26. Trateaza-ti adversarul sau orice alta persoana, cu toleranta/ingaduinta si in mod civilizat. Stapaneste-ti
emotiile de agresivitate sau lipsite de disciplina.
27. Din cand in cand stai in defensiva si nu actiona in nici un mod. O pauza pentru clarificarea gandurilor
este binevenita.
28. Odata ce ai tranzactionat fara plan poti oricand pierde. Sa apreciezi binecuvantarea unei oportunitati care
nu s-a realizat.
29. Tranzactioneaza ca un samurai si flirteaza ca o gheisa : sa ai curaj sa te mentii in piata, sa gandesti ca
un castigator fara sa te arunci cu capul inainte ci folosind strategiile cele mai potrivite, chiar mecanic si
sa-ti apropii trendul ca pe un prieten.
30. Petrece putin dar sa petreci cu adevarat. Adica nu te opri doar la castiguri mici ci incearca sa le majorezi
respectand regulile de baza chiar daca acestea sunt mai rare. Ex. de 2-3 ori pe saptamana.
31. Sa ai in vedere influenta masei mari de investitori. Ei sunt piata si vor determina mersul pietei indiferent
unde vei tranzactiona.
32. Sa ai in vedere o anume opozitie la realizarea scopului tau. Daca vei fi in piata intotdeauna va fi o
miscare impotriva ta. Piata nu tine cont de deciziile tale.
33. Ramai focalizat pe oportunitati si pastreaza motivatia actiunii in piata.
34. Sa fi lacom si cu adevarat infometat, dar niciodata sa nu urmaresti a te satura. Sa urmaresti mai multe
piste dar sa nu le abordezi decat pe cele care ti se par mai profitabile.
35. Sa fii responsabil dar sa sti care sunt prietenii tai. Adica in functie de comportament sa-ti alegi acea piata
si moment de a intra in ea potrivit personalitatii tale.
36. A fi invidios sau a purta pica cuiva este o optiune. Daca prietenii tai au gresit atunci contul lor va fi
rezolvat/lichidat treptat sau total. Nu conteaza daca ceilalti de langa tine fac bine sau rau chiar daca sunt
prieteni ori rivali in piata, conteaza scopul urmarit de tine. De multe ori raportarea numai la
dorintele/scopurile proprii si neglijarea urmaririi mersului general poate fi pagubitor.
Desigur ca sunt multe pareri privind existenta unor reguli de baza ce trebuie sa le respecti pentru a deveni
un castigator. Poate ca pentru BVB si anul 2008 acestea trebuiau prezentate anul trecut insa regulile se
aplica la orice gen de piata si oricand.
Unii ma vor intreba bursa arde si tu ne spui despre reguli?. S-ar putea ca acestia sa aiba dreptate, insa
sunt perfect constient de faptul ca multi vor incerca si probabil ca vor si actiona in consecinta abordand si
alte piete unde aceste reguli actioneaza permanent. Pentru ei am realizat acest articol si nu numai.
Desigur sunt si carti unde sunt prezentate cateva interviuri realizate cu investitori recunoscuti in acest
domeniu. Un exemplu in acest caz sunt cele doua carti scrise de Jack Schwager si numite Stock Market
Wizard si The Market Wizard.
Am extras din ultima carte cateva exemple :
Unul din acestea este al lui Ed Seykota Everybody Gets What They Want, adica Fiecare obtine ceea ce
doreste
Dei mai putin cunoscut publicul larg Ed Seykota este considerat unul dintre cei buni traderi ai timpului
nostru. La inceputul anilor 1970, Seykota a fost angajatul unei firme de brokeraj majore. El a conceput i
dezvoltat primul sistem de tranzactionare computerizat (EXPERT) pentru gestionarea banilor clientilor pe
pieele contractelor futures.
Sistemul su s-a dovedit destul de profitabil, iar in anii urmtor, Seykota il aplica doar la o mana de
investitori si la propriul sau capital. n cursul acestei perioade, conturile gestionate de Seykota au avut o
uluitoare rata a rentabilitatii.
De exemplu, la mijlocul anului 1988, unul dintre conturile unui client, care a nceput cu 5000 dolari n 1972,
a ajuns la peste 250.000 %, adica de 250 ori, pe baz de numerar cca. 15 mil. dolari. Nici un alt trader nu a
mai ajuns la o asemenea randament intr-un timp de 16 ani de zile.
Ed Seykota nu este doar un mare trader, el este si o minte stralucita.
Iata raspunsurile la cateva intrebari puse acestuia de Schwager in anul 1988
1. What is your trading style ? (Care este stilul tau de tranzactionare ?)
Stilul se bazeaza pe urmarirea trendului cu cateva semnale ale unor configuratii grafice speciale si algoritmi
de controlul banilor.
2. Without divulging trade secrets, how have you been able to so spectacularly outperform standard trendfollowing systems ? (Fara a divulga secretul de tranzactionare, cum ati reusit asemenea performante
urmarind doar sistemele standard de urmarire a trendului).
Cheia unei asemenea prosperitati pe termen lung se regaseste in tehnicile de control al banilor incorporate in
sistemul tehnic propriu de investitii. Sunt traderi vechi/experimentati si traderi indrazneti/curajosi, dar
acestia din urma sunt foarte putin experimentati.
3. Were you incompatible with your original system ? (Ce incompatibilitati aveti cu propriul sistem)
Sistemul meu original este foarte simplu, cu reguli dure si rapide, care nu-ti permit unele deviatii. Gasesc ca
este dificil sa stai tot timpul cu sistemul tau in timp ce am alte sentimente. Inca intru si ies la timpi
nepotriviti. Cred ca stiu mai bine decat stie sistemul. Uneori, in mod sincer, nu am incredere ca sistemul
lucreaza bine.
Eventual, atunci cand sunt mai increzator in trend si ignor stirile atunci devin mai confortabil cu propriile
estimari. Totodata daca voi incorpora mai multe reguli de trader expert atunci sistemul meu va deveni mai
compatibil cu stilul meu.
Concluzia este ca orice experienta a unui trader de succes este un timp castigat de doua ori : 1) aflam stiluri
si sisteme noi de trading si 2) cunoastem si limitele si modul in care se obtin performantele pe bursa.
acum si anume daca merita sa RAMAN PE BURSA. Este si ramane tot timpul pentru oricine o mare
INCERCARE.
Nu doresc sa dau sfaturi nimanui insa voi destainui ceva legat de inceputurile mele de investitor si pe care
inca nu le-am mai spus pe public. Nu este legat de curaj, ci mai mult de o anume mentalitate formata pe
aceasta bursa din Romania. Sa incercam sa fim mai apropiati.
Si eu am intrat pe bursa intr-un moment credeam eu benefic pentru un bun inceput cu toate ca brokeritza de
la Vanguard, Adina, mi-a spus ca ar fi bine la inceput sa fiu RABDATOR si sa nu ma grabesc. Stia ea ce stia,
dar eu nu am acordat atentia cuvenita sfaturilor ei.
Asa ca, in momentul cand m-am vazut deja cu banii in cont, chiar daca eram online in fata calculatorului, am
trait senzatia ca eram acolo, asa cum pe vremuri erau unii investitori (numiti privilegiati) care asistau direct
din interiorul bursei la semnele brokerilor si la jocul nebunesc al cotatiilor actiunilor lor era ca o
sarabanda .. acum erai rege sau nabab, ca peste cateva minute sa fii din nou sarac.
Daca atzi avut aceasta senzatie sigur vetzi intzelege de ce atunci parca imi ardeau degetele sa cumpar
ceva. Vroiam neaparat sa cumpar ceva, si sa simt pe viu ceea ce cu mintea nu puteam percepe inca
suficient.
Asa ca am incercat sa cumpar la un pret minim al zilei fara a cunoaste exact pozitia bursei sau a actiunii din
acea perioada. In mintea mea era doar un cuvant CUMPARA CUMPARA , mai ales cand vedeam ca
pretul salta destul de repede in cateva minute .
Si intr-adevar am cumparat si sansa mea a fost ca piata era pe crestere, iar in portofoliu am vazut cateva
actiuni si ceva verde dupa nici 1 zi de tranzactionare. Atunci am zis .. acesta este momentul, cumpara pe
crestere si am cumparat de toti banii din cont.
Asa cum se intampla de obiciei piata nu poate creste la nesfarsit si dupa urcusuri vin si .. coborisuri. La
primul zici ca este normal, mai ales cand scade din profitul realizat si itzi spui in gand lasa ca-si va reveni,
nu se poate sa scada asa de mult si tocmai eu sa pierd si astepti. Culmea este ca piata coboara mai repede
decat creste de obicei si te surprinde tot scazand sperand sa-si revina, nici macar prin gand nu-ti trece sa
pierzi. Mai rau este cand coborarea este ajutata sub diferite forme de specialisti.
Pai, in aceste situatii inchipuitzi-va cum un om neinitiat pe bursa, asa cum eram eu, a reusit frumoasa
performanta sa piarda intr-o luna de zile cca 30% din capitalul investit. Norocul meu a fost sa nu fie o suma
foarte mare.
Primele mele ganduri, cand am vazut aceasta performanta, au fost Why, oare sunt chiar cel mai slab
dintre toti? sau Care sunt cauzele de am ajuns aici?.
Atunci credeam ca toata lumea imi este ostila : bursa, politicienii, ziarele, analistii, chiar unii forumisti, care
nu mi-au spus cum sa procedez (chiar daca nu-i intrebasem, cu toate ca unele semnale au fost, dar nu le-am
dat crezare).
Ce mai, una peste alta, a fost cred momentul meu de cumpana, insa niciodata nu mi-a trecut prin cap sa
renunt, ci dimpotriva. De regula sunt un luptator si chiar un insucces il consider pozitiv pentru experienta.
Astfel, dupa o analiza matura privind cauzele acestor efecte negative am constatat ca singurul VINOVAT
ERAM EU. Realizasem ca pregatirea si temperamentul meu nu se potriveau unui investitor de succes pe piata
de capital.
Am vrut sa castig bani usor si repede, sa ma bazez doar pe fortele mele fara nici o pregatire serioasa in
domeniu. Toate acestea m-au condus la ideea ca trebuie sa incep SA STUDIEZ si sa EXPERIMENTEZ ceea ce
invatam.
Acum, dupa atat timp, nu pot spune ca am ajuns la acea calitate necesara unui bun investitor, dar deja
cunosc multe dintre cauzele greselilor facute la inceput si stiu sa le evit, iar singurul meu gand este sa ma
formez studiind continuu.
Faptul ca unii dintre noi au curajul sa-si prezinte aceste ganduri pe public, cred ca este cea mai mare
realizare si face parte din viata noastra. Stiu totusi un lucru foarte clar, stiu cum sa bat piata (bursa) cand
functioneaza normal. Nu mai am lacomia, frica, panica si starile emotionale de la inceput si sunt convins ca
atat timp cat raman in bursa indiferent de ce se intampla cu ea pentru mine acest lucru conteaza cel mai
mult acum.
Consider ca trebuie sa ne invingem temerile si emotiile, sa fim convinsi ca ceea ce facem este cel mai bine
pentru noi si sa nu renuntam la ceea ce viitorul va confirma ca fiind bun pentru marea majoritate : sa ai
viitorul asigurat prin forte proprii.
Este foarte importanta crearea unei noi mentalitati despre capabilitatile noastre si mai ales despre modul de
utilizare a resurselor financiare de care dispunem asa cum ne dicteaza constinta.
Pe celelalte piete de capital externe exista o multime de asemenea platforme disponibile, multe dintre ele
gratuite dar limitate in functionare. Doar clientii activi au acces integral.
Am ales la intamplare o platforma destul de puternica Medved Quote Tracker bazata pe un program in
Windows care integreaza o multime (sute) de date de la alte site-uri financiare si de brokeraj prezentand o
avalansa de cotatii ale pietelor de capital, de grafice si analize tehnice, instrumente diferite, cotatiile real
time si intraday, alerte, monitorizarea stirilor, derularea fiecarui ticker si multe altele. Culmea este ca accesul
este usor si direct.
De asemenea poti avea graficele istorice ale oricarei actiuni sau instrument de piata, poti parametriza mai
multe portofolii, din care sa alegi doar unul pentru pozitiile deschise real. Sau poti avea variate liste care
folosesc diferite strategii de investitii.
Iata un asemenea model de platforma care poate fi configurat dupa dorinta investitorului astfel incat devine
un sistem puternic si eficient de a face tranzactii rapide si la timp (de ce nu profitabile).
Un alt exemplu extern utilizat de multi investitori romani si chiar de unii intermediari (vezi Intercapital
Invest) este platforma SaxoWebTrader oferita de Saxo Bank ce a deschis in martie 2010 o noua platforma
pentru tranzactionarea de actiuni
Banca danez de investiii Saxo Bank a lansat o nou platform pentru tranzacionarea de aciuni care ofer
investitorilor privai instrumente i analiz de tipul celor instituionale. Aceasta acoper analize aprofundate a
peste 11.000 de aciuni i introduce un tablou de tranzacionare inovator. Saxo Bank estimeaz c noua
platform va contribui la dublarea numrului su de clieni n urmtorii doi ani.
Saxo Bank este renumit pentru platforma sa de tranzacionare, Saxo Trader, iar noua platform pentru
aciuni, o completare la cea deja existent, a fost dezvoltat ca urmare a creterii serviciilor de tip execution
only (tranzacii fr consiliere din partea brokerului) i este conceput s rspund cererii pentru tehnici de
tranzacionare mai complexe, precum i pentru instrumente de analiz mai performante.
Platforma ofer posibilitatea tranzacionrii transparente i imediate a peste 11.000 de aciuni listate la 23
dintre cele mai importante burse din lume, 6.000 de CFD-uri pe aciuni, 800 de ETF-uri i 20 de CFD-uri pe
indici.
Aceasta le permite clienilor s foloseasc cu uurin instrumentul de grupare a companiilor comparabile i
s-i evalueze investiiile cu ajutorul performanei medii a acestor grupuri.
Un alt exemplu al anului 2010 este platforma oferita de Delta Stock pentru bursa de la Sofia.
Iata argumemtele acestui intermediar ONLINE.
1. Cotatii Live.
2. Executarea instantanee a ordinelor.
3. Vizualizare Piata in Adancime.
4. Vizualizarea tuturor tranzactiilor executate la BSE Sofia si contrapartile implicate.
5. Portofolii Virtuale analizarea si testarea strategiilor de tranzactionare, fara risc.
6. Crearea si tranzactionarea indicilor personalizati.
7. Ordine Basket.
8. Grafice profesionale in timp real cu indicatori si instrumente de analiza tehnica ce pot fi personalizati.
9. Flux de Stiri Live de la BSE Sofia.
10. Optiune pentru depunere fonduri prin card de credit si cerere de retragere.
..... si multe altele.
Ma gandesc fara a nu ma ingrijora de pe acum la diferentele care pot fi in momentul in care investitorul
roman va avea posibilitatea sa tranzactioneze prin SSIF din Ro pe pietele externe fiind in concurenta cu
clientii straini care au avantajele de mai sus.
In acelasi timp ma gandesc la faptul ca la ora actuala in Ro sunt foarte putine societati de reasearch ale
pietelor de capital straine care sa-ti ofere alternative dar si rapoarte documentate in limba romana pentru ati inlesni accesul la informatii si conditii echivalente de lucru cu ceilalti investitori.
Si mai ma gandesc ca fata de tarile dezvoltate din Europa tara noastra este in urma cu cel putin 20 de ani in
multe privinte. Oare, in domeniu bursier, Romania unde se afla in acest moment?. Stiu ca sunt incercari la
nivelul societatilor de brokeraj, dar acestea sunt lente chiar stangace si iata UE a batut de 2 ani la usa si noi
inca suntem in urma cu mult.
Sa dam cateva exemple recente :
KBC Securities a lansat in octombrie 2009 platforma de trazacionare uTrade. Se permite tranzacionarea de
aciuni i alte instrumente de pia pe bursele americane (NYSE i Nasdaq), europene (Euronext Amsterdam,
Bruxelles, Paris, Lisabona), Europa Central (Budapesta, Praga, Varovia), precum i pe BVB.
A doua platform este lansat de grupul Alpha Bank. Include 20 de piee, dar nu i bursa de la Bucureti.
Reprezentanii KBC spun c a fost acordat o atenie special bursei de la Bucureti. Alexandru Ioan, director
de tranzacionare online spune c nu a fost tradus platforma deja existent n Belgia i Polonia, ci a fost
creat de la zero, pentru a putea acoperi nevoile i obiceiurile de tranzacionare ale investitorilor locali.
Se pot tranzaciona att aciuni listate, ct i nelistate, precum i obligaiuni. KBC poate oferi pentru clieni
informaii i de pe alte piee, dar cu o ntrziere de 15 minute. Deocamdat nu este disponibil bursa de la
Sibiu, aceasta urmnd s poate fi accesat n urmtoarele luni.
Elementele definitorii ale acestei platforme sunt urmtoarele:
- nu exist o sum minim de deineri i nici de tranzacionare, fiind destinat i clienilor mici;
- nu necesit instalarea unei aplicaii, putnd fi utilizat orice browser de internet;
- comisioanele sunt mai mici dect la tranzaciile offline (ntre 0,5-0,7%).
n plus, sunt oferite gratuit tirile economice Reuters i analizele tehnice ale KBC.
Concurena de la grupul Alpha Bank
Tot in octombrie 2009 a fost lansat de ctre Alpha Finance Romnia, din grupul Alpha Bank, o platform
similar de tranzacionare, numit Alpha Cosmos Trade.
Prima diferen este aceea c prin aceasta nu se pot face dect tranzacii pe bursele internaionale, nu i pe
cea local. Sunt disponibile urmtoarele piee:
- americane: NYSE, Nasdaq i Toronto;
- europene: Londra, Paris, Moscova, Frankfurt, Spania, Zurich, Milano, Amsterdam, Istanbul, Madrid, Dublin,
Athena, Viena, Oslo, Helsinki, Stockholm, Copenhaga, Lisabona, Bruxelles;
- Asia-Pacific: Tokio, Sydney, Hong Kong, Singapore.
Daca te gandesti sa iei tot castigul pentru tine atunci demnitatea ta de om va avea de suferit in viitor mai
ales in ceea ce priveste perceptia ta fata de BOGATIE.
Asa ca MASURA BANULUI pentru mine este atat cat iti trebuie pentru minimele nevoi fara a exagera si a face
risipa obtinut intr-un timp rezonabil. Trebuie sa realizam ca o afacere se pune pe roate in minim 3-4 ani,
adica investitia se recupereaza de abia in anul 4 sau 5 de munca SERIOASA. La bursa este in mare la fel.
In acest caz, un investitor poate ajunge la castiguri constante de abia dupa o munca asidua de cel putin 2-3
ani de zile fara a se limita numai la bursa autohtona saraca in alternative de castig in functie de evolutia
factorilor decidenti.
AL DOILEA PRINCIPIU SA AI PROFILUL UNUI CASTIGATOR
Viata este o competitie continua, in primul rand cu tine insuti pentru a-ti cunoaste limitele, inclusiv a
dorintelor/scopurilor imediate sau pe termen mai lung si a le depasi, dar mai ales a-i cunoaste pe cei cu care
intri in contact sau pe care de multe ori nici nu-i cunosti, dar esti nevoit sa le cunosti comportamentul.
Comportamentul lor este un factor decisiv asupra celui personal.
Orice om de afaceri este constient sau ar trebui sa stie piata pe care se invarte, care este pozitia lui in cadrul
acesteia, dar mai ales trebuie sa aiba o strategie pentru a castiga un loc/o cota a acesteia.
Asa este si pe bursa. Competitia nu este deloc usoara. Ea este continua si daca nu aplici tehnicile unui
castigator adevarat atunci nu te poti situa in categoria acestora.
A te cunoaste pe TINE si daca sti sa-ti folosesti calitatile pentru a fi cu un pas inaintea celorlalti atunci ai
inteles ca pentru a-ti atinge scopul trebuie sa muncesti continuu, trebuie sa fii alaturi de cei din aceasta
categorie, sa mergi in pas cu ei. In FAPT sa muncesti cel putin de 2 ori mai mult decat masa generala.
Mai trebuie sa-ti cunosti slabiciunile si sa incerci sa le temperezi in fazele critice/extreme. Daca vei incerca sa
le schimbi este posibil sa nu reusesti, insa a le diminua pana la valorile minime este calea cea mai rationala.
Exista multe profiluri de investitori de succes, unele sunt prezentate in carti, insa ele nu pot fi modele tocmai
datorita particularitatii fiecarui investitor. Putem in schimb adapta metodele/tehnicile folosite de acestia
pentru a ajunge invingatori.
Cele doua principii/gandiri trebuie sa mearga impreuna ca o simbioza. Acest lucru nu este deloc usor si putini
se inhama la asa ceva. De aceea este mai usor sa spui ca investitia este un joc de noroc si s-o tratezi ca
atare deoarece munca este mult mai usoara, in schimb riscurile sunt foarte mari si nici nu se pot masura
exact.
Daca cel care a pus aceste intrebari va accepta aceste doua principii ca un mod corect si pragmantic de a
investi atunci va accepta si raspunsurile de mai jos. In caz contrar poate fi orice raspuns la cele de mai sus,
dar nu neaparat si universal valabil.
Am impartit acest studiu in 4 parti dupa numarul intrebarilor, la care voi incerca sa raspund in TIMP si
argumentat.
1. Poate fi tradingul o solutie de salvare din saracie sau poate fi asemuit cu jocurile de noroc? Pe
termen lung pierzi.
RASPUNS:
Tradingul SERIOS iti poate rezolva multe din dorintele/tintele propuse initial si rezonabil. Dupa mine, asa
cum se prezinta bursa autohtona, tradingul nu-ti poate acoperi decat un castig suplimentar la cel de baza,
mai ales ca disponibilitatile banesti sunt relativ mici pentru traderii individuali.
Nu sunt de acord cu termenul amarastean deoarece este o remarca de dispret fata de o categorie lipsita de
resurse financiare suficiente si care nu are alta vina decat a existentei unei societati mult ramasa in urma, cu
diferentieri grosolane si inechitabile privind plata salariului care asigura in mare masura si resursele
financiare necesare pentru a fi investitor individual la bursa.
Exista investitori care au renuntat la alta afacere si isi asigura traiul din castigul la bursa, dar dupa ani buni
de experienta sau studenti care tot de pe bursa isi platesc facultatea. In ambele variante acestia au avantajul
ca sunt traderi pe pietele straine, care iti pot oferi multiple variante de castig constante.
Evit sa discut cand este vorba de a trata investitia pe bursa ca un joc de noroc, deoarece cursurile mele
exprima sau cel putin incearca sa ofere suficiente motive/argumente pentru ca aceasta interpretare a
oamenilor rau voitori sa dispara.
In fapt este unul dintre motivele pentru care mentin activ zi de zi acest site si un blog bursier. Daca exista
macar o expresie de a mea care sa ne dirijeze la acest mod de a vedea lucrurile atunci degeaba atata munca.
Cei care gandesc ca investitia pe bursa este un joc de noroc aceia nu gandesc serios sa-si traiasca viata.
Pentru ei este indiferent daca astazi merg la munca sau la bar ori daca astazi este ziua fiului lor sau a soacrei
etc. Intr-un cuvant este un mod simplist de a-si explica nereusitele sau de a pune carul inaintea boilor, adica
de a trata complet lipsit de responsabilitate o activitate foarte serioasa.
A astepta ca NOROCUL sa-ti bage banul in buzunar si sa fi la discretia lui este un comportament similar unui
om hotarat sa piarda, caz in care intrebarea nu-si mai afla rostul pentru cineva hotarat sa castige pe bursa.
Chestia ca pe termen lung pierzi este interpretabila si tine mai mult de necunoasterea evolutiei bursiere pe o
perioada mai mare de timp si in speta de evolutia ei ciclica. Desigur ca atunci cand investesti mai intai
trebuie sa afli in ce pozitie esti fata de ciclul bursier. Daca investeti pe partea cu downtrend fata de maximele
unui ciclu atunci o investitie pe TL este pierzatoare daca te incapatanezi s-o pastrezi si nu incerci sa faci
hedge pe alta piata pentru a te proteja.
Piata iti pune la dispozitie toate instrumentele financiare pentru orice gen de evolutie a bursei (bull sau bear
asa cum este din 2007 incoace) insa nu-ti va spune si cum sa le combini/diferentiezi pentru a fi in castig
tot timpul.
Investitia pe TL nu este chiar cea mai usoara alegere mai ales pe o piata BEAR seculara sau decadala ori de
30 ani. Degeaba incercam sa dam o alta conotatie unui gen de investitii daca nu stim cum si cand trebuie
aplicata, iar acest aspect tine mult de experienta si cunoasterea fenomenului ISTORIC bursier nu de 1, 2 sau
5 ani ci de zeci de ani.
In acelasi timp cand una din pietele de capital urca alta piata contrarian coboara fiind direct influentata de
prima, iar o investitie pe TL poate fi profitabila in al doilea caz.
Asa ca la prima intrebare coroborata cu cele 2 principii raspunsul este POZITIV conditionat, iar conditiile nu
sunt deloc usoare si care exclud CLAR o mentalitate de HAZARD. Totodata investitia pe TL depinde de piata
ca notiune a timpului (adica mai mare de 2-3 ani pentru actiuni) si succesul ei depinde de pozitionarea
corecta fata de evolutia ciclica a acesteia si dinamicitatea ei.
(una era sa investesti pe TL in perioada 2003-2007 si gresit era pentru 2007-2010).
rezolvat iti aduce un spor de incredere ce te determina sa treci peste praguri greu de imaginat mai inainte si
care la randul lor iti creaza o stare de implinire, nu numai materiala.
Am mai spus-o si cu alte ocazii. Pentru mine bursa este o pasiune, o placere si nu neaparat un interes
financiar, iar ceea ce urmaresc este sa nu pierd. Daca reusesc sa fac acest lucru BINE atunci satisfactia mea
este mult mai mare.
Este un MARE CURAJ sa-ti formezi aceasta gandire cand toata lumea, cu mici exceptii, urmareste in primul
rand castigul. In acest caz, acestia din urma, ajung ca an dupa an sa tot adauge capital nou in cont fara a
scoate ceva bani din cand in cand din profitul obtinut incercand sa-si protejeze astfel capitalul initial. In final
dupa cativa ani (10 ani de ex.) este mare lucru daca nu a pierdut din capitalul de investit.
Ideea este ca la un moment dat banii de pe bursa trebuie sa fie numai din profit, ceea ce inseamna ca ai
urmarit in primul rand evitarea pierderilor din capital. Imi aduc aminte ca am citit despre marele Gann, care
de fiecare data, pornea doar cu 130 dolari si pana nu ajungea la 1300 nu retragea profitul ramanand doar cu
valoarea initiala.
Si uite asa vorbim de randament.
Fireste ca trebuie sa ai un plan de afaceri in care intra obligatoriu un capital, o tinta de profit si un orizont de
timp, insa aceste cifre se stabilesc de fiecare in functie de scopul in sine.
Desigur ca fiind vorba de o afacere cand vorbim de investitie pe bursa va trebui sa stim exact de la inceput
ce urmarim : sa traiesc numai din bursa, sa-mi cumpar o casa, o masina, sa fac o excursie in fiecare an, sami platesc facultatea, sa las o avere copiilor etc.
Daca credeti ca asa ceva este usor de stabilit atunci va inselati fiindca ar trebui sa stiu mai intai ca eu insumi
IMI DORESC NEAPARAT acel lucru si sunt HOTARAT sa-l obtin stiind foarte bine in ce piata voi activa si ce imi
poate oferi ea, dar mai ales cum voi reusi eu sa obtin de la ea acel lucru.
Mai trebuie sa ma gandesc la gestionarea unui buget propriu sau de familie in care prioritatile sunt bine
cunoscute si banii se aloca in functie de acestea, iar ce ramane disponibil de abia atunci ma gandesc sa
folosesc o parte pe bursa.
Degeaba imi fixez ca sa-mi cumpar masina de 20.000 euro in 2 ani daca doresc sa aloc un capital maxim de
2000 euro si sa-i investesc in piata de actiuni din Romania.
Aceasta ar insemna teoretic un randament de 10 ori mai mare decat capitalul initial, adica o crestere de
1000% (daca ne vom uita in istoricul bursei vom vedea ca acest randament a fost obtinut doar de SIFS, insa
pe toata perioada existentei acestora, de la listarea din anul 1999-prezent).
Asa ca atunci cand am spus un castig rezonabil trebuie sa stiu ce randament mediu a oferit piata respectiva
nu in ultimul an ci in 5 sau 10 ani si mai ales intr-o perioada similara. Astfel voi constata ca un randament
mediu anualizat de 30-40% pe an este rezonabil.
In acest caz voi observa ca acesta este dublul sau triplul dobanzii oferite de orice banca la depozite, insa
trebuie spus ca RISCURILE DIFERA MULT, cele din piata de actiuni fiind mai mari.
Iata inca un motiv in plus de a fi CONSTIENT si CURAJOS de a accepta aceste riscuri, de a gasi caile de a mi
le diminua, ceea ce inseamna ca in primul rand sa stiu metodele/tehnicile/instrumentele care imi asigura asa
ceva.
Iata un ARGUMENT SOLID care diferentiaza orice joc de noroc fata de investitia pe bursa pe langa faptul ca
trebuie sa tratez orice actiune in piata ca pe propria afacere ce-mi asigura si existenta in aceasta calitate.
Odata scos din piata este ca si cum drumurile de intoarcere (nu cele banesti ci cele interne, psihologice
care au o valoare mult mai mare) imi sunt serios afectate. Aici nu este vorba de a pierde cativa bani sau mai
multi. Este vorba de un prag al vietii tale, de a-ti vedea zdruncinata increderea in propriile forte si multe
altele.
Ei bine tocmai din aceste MOTIVE trebuie sa tratam investitia pe bursa ca ceva SERIOS si RATIONAL, iar
aceasta nu poate veni decat din interior si numai pe baza unei DOCUMENTARI si APROFUNDARI CONTINUE.
Convingerea ca luam o decizia buna de investitii nu ne-o da NOROCUL, la care nu putem deloc interveni, ci
avand o strategie buna si testata indelung, precum si perceptia CORECTA asupra datelor culese din surse
sigure.
Asa ca RANDAMENTUL este cel cu care ne SIMTIM cel mai confortabil (pierderile sunt mici si asumate, iar
castigurile stabilite initial sunt mai mari decat pierderile), pe care-l marcam efectiv din cand in cand in afara
contului.
Chiar daca nu vom putea obtine constant, luna de luna asa ceva (bine este sa avem aceasta tinta periodica),
nu trebuie sa uitam ca overtradingul este daunator (a obtine castiguri din orice oportunitate si acelea
neinsemnate comparativ cu comisioanele mai mari) si este mai bine sa asteptam marile oportunitati,
deoarece acestea vor oferi si castiguri mai mari, care vor acoperi perioadele fara profituri mari.
Cand vorbim de marcarea profiturilor vorbim de RANDAMENT REAL si nu VIRTUAL, iar acesta tine cont foarte
mult de masura banului, de DEMNITATEA investitorului. Sa stim cand sa ne oprim si sa facem sell off-ul fara
a-l reinvesti (de aceea ne facem un plan de afaceri, cu tinte de profit).
Veti spune pai, tu nu sti cum este ca atunci cand vezi un randament de 30%, cu 10% mai mare decat cel
fixat, parca iti vine sa-l vezi la 60% apoi la 120% si uite asa te imbogatesti.
In acest caz eu v-as raspunde Ce este mai important sa-ti pierzi acest profit sau sa speri ca va mai creste
inca pe atat ? Ce este mai palpabil, dar rezonabil, nu cumva ceea ce ai in mana si-l simti efectiv ? Se uita
cumva ca oportunitati sunt si vor tot fi timpul pe bursa ?
Cea mai mare greseala este ca cei care isi stabilesc un randament tin cu tot dinadinsul sa-l realizeze REPEDE
si MULT, asa ca atunci cand pierd o suma de bani isi propun ca in viitor sa acopere aceasta pierdere
neaparat, uitand ca ea a fost facuta din propria greseala sau din lacomie/frica.
In acest caz investitorul va gresi de doua ori : 1) ca tinta lui nu este sa acopere pierderile ci cum sa le
diminueze pe cele viitoare deturnand astfel fondul problemei; 2) se va concentra prea mult pe acest lucru si
va neglija restul factorilor care sunt mult mai importanti si anume nerealizarea altor pierderi mari (risti sau te
expui mai mult decat trebuie vei pierde mai mult).
O pauza este binevenita dupa un asemenea eveniment. Sa nu uitam ca piata imi da, dar imi si ia deoarece
nu voi castiga tot timpul. Holy Grail il cauta toata lumea si va ma trece inca o existenta planetara si nu va fi
gasit deoarece asa ceva nu este de natura umana, apartine altor sfere, nici macar ale bogatilor, cu atat mai
mult amarastenilor.
Asa ca fiind la inceput este bine sa-ti propui tinte mai reduse decat doresti, insa peste media bursei si apoi
treptat sa incerci tinte mai mari, atat cat constati ca poti sa smulgi de la piata, fara a uita ca vei mai si
pierde si acestea sa fie cat mai reduse.
Desigur ca pe o piata cu riscuri mai mari si castigurile vor fi mai mari, insa inainte de a activa pe piata
respectiva este bine sa te testezi live cu sume mai mici si tinte mai mici de profit aplicand foarte riguros
sistemul de investitii propriu.
CONCLUZIA FINALA :
Profilul investitorului este cel care va determina si rata randamentului real si nu invers. Gasirea unui echilibru
intre cele doua este o ARTA si nu o STIINTA.
Dupa parerea mea aici este arta succesului pe bursa si anume realizarea unui echilibru intre
profilul investitorului piata pe care activeaza (adica care este oferta/posibilitatile pietei)
nivelul randamentului REAL obtinut (cererea/cat dorim de la piata in functie de cat putem retrage
efectiv) fara a neglija diminuarea pierderilor.
3. As vrea sa deschid un cont la iforex, insa asistat de-un broker fiindca-s incepator. La acest
capitol-mi-ai sugera cateva sfaturi? despre primii pasi pentru a deveni mic si umil investitor.
Voi face o paranteza inainte de a da un raspuns si anume o mica poveste.
Chiar astazi discutam cu un prieten investitor, care este activ de 2-3 ani numai pe bursa din Romania si care
venise sa-mi ceara sfatul privind inceperea activitatii sale pe piata FOREX in baza unei oferte venite din
partea unui broker de la o firma din Romania.
Oferta mai prevedea pe langa un cont asistat si un training absolut necesar in acest domeniu.
Ei bine pentru a-mi face idee despre stadiul in care se afla amicul meu privind cunoasterea acestei piete l-am
intrebat cateva elemente esentiale :
Ce este SL (stop loss-ul) si TP (tinta de profit) ? Ce intelege prin relatia RRR (risk reward ratio rata
risc/castig) si cum o foloseste ? Care este programul optim de tranzactionare la FX ? Cat timp va aloca
pentru documentarea zilnica ? Cat de bine stapaneste tehnicile privind stabilirea nivelurilor de rezistenta si
suport pe timeframe-uri diferite ? Etc.
Concluzia mea a fost ca in conjunctura actuala a burselor pe actiuni MERITA sa incerce piata FX sub
supravegherea brokerului, mai intai virtual in paralel cu trainingul oferit de acesta, apoi live cu expuneri
reduse formandu-si un sistem propriu de investitii. Atunci cand va vedea si rezultate constante sa
tranzactioneze singur fara a mai fi asistat.
In final am adaugat ca cea mai buna decizie a unui trader pe orice piata cu riscuri este cea personala, dar
luata in cunostinta de cauza.
Iata si raspunsul meu in completare la cele de mai sus.
Pentru cei care doresc sa intre pe piata FOREX este indicat sa faca mai intai o documentare AMANUNTITA
asupra acestui domeniu studiindu-l de la acest SITE.
Daca ai absolvit cu MAGNA CUM LAUDE aceasta scoala atunci se poate spune ca merita sa intri direct pe
piata trecand in etapa decisiva.
In acelasi timp capitolului FX i-am rezervat un capitol intreg la aceste cursuri si dupa opinia mea acolo se
poate afla un raspuns la obiect despre aceasta piata destul de riscanta, dar foarte atractiva.
In al doilea rand trebuie sa observi ca aceste marcari partiale de profit sunt mai mult ca urmare a unei
actiuni puternic speculative care au inceput cu o acumularea de pachete importante de actiuni la emitentii in
cauza si care s-a realizat cu mult inainte de a se afla stirea si in mod PUBLIC.
Nu trebuie neglijat faptul ca marii speculatori dispun de informatii la care noi nu avem acces sau ei stiu mai
bine cum sa coreleze anumite date ori au multi bani pentru a cumpara suficient cand piata este la minime.
Un exemplu sunt miscarile in jurul vestilor privind rezultatele istorice la SNP si BRD. Marea majoritate a
speculatorilor, mai ales cei profesionisti, stiu ca momentele publicarii stirilor sunt si momente bune de
descarcare (nu uita suntem pe o piata BEAR), iar cele 10 sau 20% de profit incasate reprezinta un profit bun
pe o asemenea piata de care oricine va profita mai ales ca scaderile anualizate sunt destul de mari.
In al treilea rand, asa cum apare in statistica CNVM, dar si in rapoartele lunare ale BVB, in luna iulie la
timona la BVB au fost romanii, care mai mult au vandut decat au cumparat.
Din aceste date putem trage concluzia ca piata este dominata de SPECULATORI, care actioneaza intotdeauna
pe termen scurt sau foarte scurt (1-3 saptamani) si care nu vor risca sa piarda unele profturi mai ales ca
piata internationala a atins la randul ei unele topuri dupa un rally venit ca urmare a unor stiri relativ pozitive
(vezi scaderea preturilor la petrol si alte marfuri). Deci multa lume se asteapta la scaderi, ceea ce s-a si
intamplat.
Din pacate sau fericire inca COPIEM miscarile mai mult defavorabile ale burselor straine. Acest lucru este
deja constatat de o buna perioada.
Mentinerea trendului pe o directie accentuat pozitiva o dau investitorii (care vor include si zilele de dupa
publicarea rapoartelor). Din pacate, pe o lichiditate scazuta acestia nu se vad in piata pentru a sustine
urcarea pretului (vezi institutionalii romani fonduri de pensii private, fonduri mutuale care sunt majoritatea
captive pe actiuni, chiar si SIFS).
In acest caz piata este la cheremul speculatorilor, care, in functie de oportunitati (majoritatea oferite de
influenta externa si care nu au nici o legatura cu rezultatele bune ale emitentilor romani), vor forta noi
scaderi si apoi vor profita de o noua crestere pe vesti pozitive pentru a marca din nou profitul partial si tot
asa.
Aceasta este strategia generala a unei piete BEAR din care unii isi pot extrage profituri chiar si de 100%
anualizate pe rally-urile create poate tot de ei. Curios si chiar ilogic nu ? Insa, pentru speculatori asa ceva
este LOGIC.
Trebuie sa incepem sa gandim nu ca ei ci ca niste investitori care suntem pe o piata BEAR si trebuie sa facem
profit. Oare cum am proceda?
In al patrulea rand, marii speculatori isi vor aplica strategia pe acele actiuni care sunt cele mai lichide din
piata si vor corespunde strategiei lor, deoarece nu vor dori sa-si asume riscuri necontrolabile cum ar fi
captivitatea pe o piata putin lichida tocmai cand este vremea unui EXIT. De aceea cele mai afectate vor fi
aceste actiuni.
2. Despre RRC, daca ai urmarit se speculeaza la maxim si acolo sunt mari profitori cu atat mai mult cu cat
firma nu prea are rezultate bune, iar Kazmunaygaz are ceva probleme la nivel national. Iata o noua
oportunitate de a specula unele stiri, pe care doar unii le cunosc dinainte.
In concluzie: acum piata din RO nu este deloc MATURA, adica una normala si de aceea este mai greu s-a
abordezi LOGIC sau s-o compari cu una broad straina cu atat mai mult cu ce a fost cand aveam doar un
trend UP continuu (2003-2007).
Pentru a reusi pe o asemenea piata in scadere trebuie sa intri in pielea acelor speculatori care fac trendul in
aceste momente si atunci o vei intelege, insa va trebui sa ai la dispozitie si resursele de care dispun acestia.
Mai inainte de toate as dori sa spun ca pe bursa se castiga in doua situatii : fie ai noroc (dar acesta nu va fi
decat trecator) sau fie pe inteligenta si pregatire. Nu are rost sa mai divagam pe cele doua teme deoarece
ele au fost dezbatute pe larg pe acest site.
1. Prima intrebare Sunt foarte suparat, nu am vandut la timp si am foarte multe pierderi. Ce sa fac, sa
VAND ?
Este vorba de anul 2008.
Cred ca este o intrebare aproape generala pentru bursa din Romania si investitorii sai, mai ales pentru cei
care au intrat in piata in anul 2007.
Sa presupunem ca cineva a investit la BVB 10.000 euro in mai multe actiuni la inceputul anului 2008 si din
motive diferite nu a vandut din ele tot sperand ca trendul sa-si revina.
Iar aceasta asteptare s-a transformat treptat in FRICA DE A NU PIERDE, care s-a permanetizat tot anul. Asa
ca avand in vedere deprecierile medii anuale ale pietei putem considera ca pierderea potentiala anualizata
este de cca. 60%, deci am mai avea in cont cca. 4000 euro.
Din pacate unii dintre investitori chiar s-au imprumutat, iar aceasta modalitate de a investi numai la BVB
(deloc potrivita pentru investitii pe bursa, cu atat mai mult cand preturile scad) creaza o si mai mare
presiune pentru luarea unei decizii in conjunctura actuala. Aceasta a fost atitudinea din anul 2008.
Pe de alta parte stim deja care sunt perspectivele anului 2009 si ca acestea fiind mai mult negative dau o si
mai mare bataie de cap celor de mai sus.
Dupa parerea mea toate aceste planuri de salvare initiate de politicieni si bancheri genereaza noi si noi
incertitudini tocmai prin faptul ca nu stim cine le genereaza concret, ce interese au si daca acestea nu duc la
alte bailouts, pe care nu le putem anticipa.
Asa ca, a nu lasa piata sa lucreze liber, mai concret, sa nu putem vedea cum atinge cu adevarat minimul in
mod LIBER, toate aceste planuri de salvare vor mentine incertitudinile si automat volatilitatile din piete, care
sunt atat de mult adorate de speculatori.
Speculatorii VS investitorii adevarati
Pietele BEAR separa speculatorii de adevaratii investitori. In acest caz media speculatorilor va fi de cel putin
trei ori mai interesati de evolutia pretului din piata decat de performantele companiilor.
Spre deosebire de speculatori, investitorii sunt si vor deveni obsedati de potentialul firmelor si vor incerca sa
creeze in timp un portofoliu sanatos pe parcursul a 5 10 ani. Acestia vor avea in final si un castig.
Dupa parerea mea, pe o piata BEAR, dupa ce la inceput ai fost investitor pe termen lung, va fi mult mai greu
ca sa devi ulterior speculator, mai ales dupa un an de zile de pierderi, deoarece va trebui mai intai sa accepti
aceste pierderi in mod real si mai ales sa-ti schimbi strategia de tranzactionare.
Pot spune ca exista totusi investitori care se gandesc la acest lucru de abia acum, prin iesirea totala din piata
si asteptarea unor vremuri mai bune. In final, este alegerea fiecaruia, NU ?.
Dupa parerea mea, nu cred ca acum este momentul de a vinde, mai ales ca strategia aleasa initial a fost
de investitie pe termen lung. Ca investitori adevarati ne-am asumat riscul si trebuie sa-l ducem mai departe.
Putem sa schimbam aceasta atitudine numai daca avem alte prioritati legate de destinatia propriilor finante.
Asa cum marea majoritate a intrat in 2008 cu SPERANTE in piata (ca altfel nu vad alt motiv), pe un orizont
de timp anume, mai mult ca sigur ca vor continua sa pastreze pozitiile respective si in anul 2009 asteptand in
continuare o stabilizare a pietelor si implicit un inceput de revenire reala a preturilor actiunilor.
De unde poate veni acest optimism ?
Trebuie sa recunoastem ca minimele/bottomurile actuale au ajuns la un nivel care sunt destul de tentante
pentru investitorii care stiu ca aceste preturi/discounturi, mai ales la societatile puternice (care au
posibilitatea de a-si reveni foarte repede), sunt rare/istorice si chiar daca acestea vor mai scade TEORETIC
cu cca. 30-50% din minimele deja atinse, ofertele actuale ramanand atractive.
Voi da doar un singur exemplu al discounturilor la SIFS (fara a spune ca vor fi si actiunile anului 2009, dar
probabil vor fi printre cele ale anului 2010 sau 2011), care sunt prezentate la AAF Asociatia
administratorilor de fonduri din Romania .
Este adevarat ca valoarea unitara a activului net la SIFS este la data de 30.11.2008 si se bazeaza pe
rezultatele financiare anterioare, care nu prea au fost influentate de efectele crizei internationale, dar si in
aceste conditii (prognozele nu prea optimiste ale anului 2009) preturile acestora de piata s-au apropiat de
niste limite mai putin credibile si foarte atractive.
Deci, avand in vedere aceste evolutii si unele estimari ale anului 2009, deocamdata sentimentul/perceptia
majoritatii analistilor este ca anul 2009 va oferi oportunitati bune de investitii deoarece minimele acestei
perioade de criza se pot intalni in urmatoarele luni.
Asa ca cei care au lichiditati disponibile pentru BVB merita sa astepte ocaziile acestui an si sa investeasca pe
termen lung la niste preturi care se vor intalni poate odata la 7-10 ani.
3. A treia intrebare : Daca nu pot astepta momentele potrivite ale anului 2009 pentru BVB ce pot face
pentru a castiga pe piata?
Este foarte greu sa-ti dai cu parerea in aceasta conjunctura mai ales ca nu cunosti psihologia interlocutorului.
In acest caz voi incerca sa raspund printr-un exemplu personal si anume voi spune ca eu voi adopta in
continuare strategia speculatorului pe piata din Romania pentru 2-3 actiuni, care se preteaza la asa ceva (pot
spune ca una dintre ele este EBS) si voi combina cu piata externa, in prima faza pe piata FOREX mai mult ca
sigur sideway pentru perechea EUR/USD, dar si perechea GBP/USD avand in vedere ca lira sterlina s-a
depreciat foarte mult, iar in faza a doua pe piata de marfuri, in functie de oportunitatile oferite, probabil pe
piata de petrol, care va avea o ascensiune in final.
Intrebari sunt si vor mai fi. Este bine ca inainte de a actiona in piata sa ne raspundem la ele si daca suntem
stapani pe noi sa actionam cantarind daca se poate nu o data ci de mai multe ori decizia pe care dorim s-o
luam. Nu trebuie sa uitam ca piata este in continuare BEAR, chiar daca unii spera ca aceasta sa fie in primul
trimestru BULL.
Orice piata se misca in functie de perceptiile si asteptarile traderilor si investitorilor. Spre deosebire de
pietele straine, deocamdata BVB este dominata de speculatori, iar investitorii sunt inca in asteptare. In fond
este lupta dintre BEAR si BULL, iar BEAR se pare ca domina aceasta lupta, cel putin pe termen scurt.
In incheiere voi prezenta trei reguli UZUALE pentru a va proteja in anul 2009
1. Sa nu vindeti actiunile
2. Sa cumparati pe crestere si numai actiuni cu potential de crestere
3. Sa va diversificati portofoliul
Informatia bruta, asa cum este ea culeasa in prima faza, nu valoreaza NIMIC (asa cum spune TAVI) daca nu
indeplineste mai multe conditii :
1. sursa de unde este primita trebuie validata ca fiind o sursa buna de informatii atat prin corelatiile
personale practice facute in TIMP, dar si din comparatia cu alte surse de comunicatie cat de cat sigure.
Multe informatii sunt complexe, iar o mare parte din corpul acestora este inutil, adica nu are valoare pentru
a trage unele concluzii utile. Cu timpul, un investitor castigator reuseste sa-si sorteze din mai multe surse
doar pe acelea pe care le-a validat ca fiind si cele mai utile pentru luarea unei decizii personale.
Pe de alta parte, este oarecum dificil sa-ti formezi o cat mai buna perceptie, dar si interpretare obiectiva
asupra informatiilor cu care vi in contact.
Este ca si cum ai citi un grafic (fie si pe diagonala, adica esentialul) si poti sa identifici RAPID acea informatie
UTILA si s-o validezi din alte surse. Cu cat intri mai repede si corect in posesia acestei informatii cu atat esti
mai castigat daca iei decizia la timp si corecta.
Pe de alta parte nu toate informatiile, care tie ti se par utile, conduc la o decizie importanta, de multe ori
trebuie sa astepti un timp pana se aduna suficiente date pentru a lua o decizie, ceea ce inseamna ca trebuie
sa urmaresti doar oportunitatile mari si atunci cand apar sa-ti intensifici documentarea pana ai o perceptie
corecta asupra evolutiei pietei ca efect al acelei/acelor informatii.
In acelasi timp, deoarece anumite informatii se repeta la o anumita periodicitate de timp, el trebuie sa
extraga dintr-o simpla memorare datele corecte (corelate si cu alte surse/date la fel de valide sau cu care
terbuie sa se coreleze) si imediat langa ele sa perceapa OBIECTIV modul cum pot ele influenta o evolutie pe
TS, TM sau TL a pietei/instrumentului unde este activ, in functie de o conjunctura generala deja cunoscuta.
De regula trebuie folosita sursa directa, adica de la cel despre care informatia face referire (emitent, banci
centrale, institutii cu autoritate/responsabilitate in domeniul bursier, institutii de cercetare apreciate mai ales
de institutionali, institutii statistice guvernamentale etc.).
2. perceptia asupra fenomenului la care face referire o informatie sau un pachet de informatii se
formeaza in timp si ea trebuie sa fie cat mai obiectiva, adica validata in timp de evolutiile reale ale acelui
fenomen, dar mai ales al majoritatii factorilor care-l influenteaza.
In cele mai multe cazuri investitorii sunt superficiali cand intra in contact cu multele informatii culese din
diferite surse si iau de bune comentariile/interpretarile analistilor care le prezinta. Recomandarea este ca
interpretarea sa fie strict personala, iar aceasta sa aiba o robustete semnificativa.
Deja unele site-uri bursiere de larga circulatie sunt categorisite ca fiind mai putin realiste/obiective si aceasta
nu pentru ca nu au analisti buni, cu o perceptie corecta, ci uneori acestia reprezinta si anumite interese.
3. gradul de acuratete al modului in care informatia deja validata poate influenta piata din care provine sau
alte piete adiacente acesteia reprezinta in fond un cumul dintre experienta, cunoasterea sectorului de
activitate respectiv, mai ales a istoricului acestuia si anticiparea influentei factorilor principali, care pot
determina in viitor o miscare importanta.
De foarte multe ori greselile de interpretare ale informatiei, adica crearea unei perceptii gresite despre
efectul ei, este determinat si de lipsa flexibilitatii in gandire din partea investitorului, care ar trebui sa
accepte faptul ca nu intotdeauna 2 cu 2 fac 4, ceea ce inseamna ca fara voia noastra uneori mai fac si 5 sau
3 sau ca nu intotdeauna el va avea dreptate.
Pe de alta parte se uita un lucru foarte important si anume ca mai intai piata reactioneaza si de abia dupa
aceea apare informatia/stirea care a determinat aceasta miscare. Adica piata copiaza STIREA oficiala sau
investitorii anticipeaza evolutia pietei pe baza perceptiei asupra unor informatii anterioare.
Faptul ca mai mult de 80-90% pierd pe bursa aceasta nu inseamna ca perceptia unora dintre cei care au
pierdut este gresita ci ca ANUMITE INFORMATII, dar mai ales PERCEPTIA acestora asupra modului lor de a
interactiona cu piata sunt mai bine cunoscute sau intr-un volum cat mai complet doar de o mica parte dintre
participantii bursei respective, care au si resursele necesare pentru a obtine asa ceva.
4. PERCEPTIA asupra PERCEPTIEI MAJORITATII investitorilor din piata Obiectivizare.
Aceasta inseamna ca in ciuda faptului ca avem o perceptie personala asupra informatiei ce tine foarte mult
de subiectivism aceasta nu ne este utila daca nu vom reusi sa intelegem si sa acceptam perceptia pietei,
adica sa stim clar cum va reactiona piata la unele informatii.
O neconcordanta a gandirii personale fata de cea generala, care de multe ori se sincronizeaza cu o
incapatanare privind neacceptarea evidentelor pietei este duanatoare unei PERCEPTII corecte, adica a celei
cu adevarat obiective.
Nu vi s-a intamplat de multe ori sa aveti o atitudine CONTRARIAN miscarii pietei si sa regretati mai tarziu ca
nu ati urmat imediat directia acesteia asteptand INUTIL ca ea sa se comporte dupa perceptia personala ?
Ati recunoscut atunci ca ati gresit ? Eu zic ca nu, deoarece altfel nu ati fi gresit si a doua oara si a treia oara
si tot asa pana ati pierdut toti banii.
Asa ca cea mai importanta INFORMATIE este formarea perceptiei personale dupa cea generala a pietei, iar
acest lucru se vede cand am castigat de fiecare data suficient de mult. Pana acum nu am auzit sa fi castigat
cineva care s-a opus pietei.
Norocul te ajuta sa castigi poate odata sau de cateva ori, insa in final, dupa un timp, pierderile vor
predomina si risti sa pierzi tot capitalul.
Probabil ca unii ma vor intreba De unde sti ca asa este ?
Raspunsul meu este pe de o parte din experienta personala, mai ales la inceput, dar si EXPERIMENTAL uneori
intentionat lasat la voia intamplarii, de dragul testarii cunostintelor teoretice, iar pe de alta parte, de la
colegii investitori cu care corespondez. Nu s-a nascut NIMENI cu stea in frunte, care sa castige dupa voia
intamplarii/hazard.
Ii rog pe cei care cred in asa ceva sa experimenteze la randul lor si dupa aceea mai vorbim. Eu unul am
facut-o cu buna stiinta nu odata, ci in cazul mai multor tranzactii la rand si stiu ce vorbesc.
Daca ma veti intreba de ce am facut-o raspunsul este simplu: din pasiune pentru bursa si a experimentului
pe bursa (ma refer la FTS), apoi am avut suficient profit din care sa incerc asa ceva si nu am riscat sume
mari.
Nici in viata nu poti miza totul pe NOROC (las ca merge si asa) deoarece viata inseamna OAMENI, iar despre
acestia (inclusiv persoana ta) nu-i poti lasa la voia intamplarii. Foarte multe se leaga de responsabilitate si
SERIOZITATE cand vrem sa obtinem ceva in viata si de la viata, mai ales cand este vorba de bani, bani
multi, pe care trebuie sa-i obtinem de la partenerii din piata.
Nu pot gandi ca acum ii ofer cuiva din piata ceva bani pentru un lucru (adica sa cer/cumpar o actiune sau
actiuni) indiferent la ce pret, mai ales in ce momemt si de tipul pietei (iata oferta), pentru ca mai tarziu,
atunci cand voi vedea eu, trebuie sa gasesc pe altcineva care sa-mi ofere mai multi bani (iar vorbim de
oferta si cerere), deoarece asa ceva ar trebui sa se intample nu odata si nu doar intre doi parteneri la piata ci
la un numar mult mai mare de parteneri si de tranzactii pentru ca probabilitatea de a mi se intampla inca
odata si inca odata sa fie foarte mare pentru a cadea NOROCUL si peste mine.
O tranzactie se incheie cand oferta se intalneste cu cererea, iar piata ne-a dovedit ca acest lucru este posibil
numai in anumite conditii. Cererea mea poate fi satisfacuta oricand, insa oferta fiind prea mare poate ramane
invalida fara a putea gasi alta cerere. Astfel voi fi obligat ca in final sa vand sub cererea initiala ceea ce
inseamna PIERDERE.
De regula o asemenea probabilitate care sa se intample la nesfarsit sau de mai multe ori la rand este foarte
mica sau 0, daca nu respect anumite reguli, iar in acest caz numai pot vorbi de NOROC.
Din fericire cei care dau tonul in piata au alta gandire mult mai sanatoasa si pe baze fundamentale.
5. Exista un sistem de investitii de ce nu ar fi un sistem de valori si pentru informatiile bursiere
Am observat ca un sistem de investitii propriu bazat pe analiza tehnica sau fundamentala ne poate asigura
doar 10-15% elemente pentru a lua o decizie cu o anumita acuratete. Ei bine parerea mea este ca si
informatia are rolul ei chiar daca ea se regaseste atat in analiza fundamentala, precum si pe graficele analizei
tehnice.
Modul personal in care atribuim unei informatii putere si durata de timp/continuitate/consistenta pentru a
influenta o decizie de investitii sau alta ar trebui sa reprezinte si un sistem propriu de valori informationale,
in care informatia este in centrul atentiei.
Toata lumea cauta informatii, insa putini stiu sa selecteze informatiile in functie de importanta lor fata de
piata, adica de marimea influentei asupra pietei de capital respective.
Au fost si sunt multe incercari de a prezenta acest sistem al valorii informatiei insa NIMENI nu a reusit sa
stabileasca unele standarde demne de urmat de majoritatea investitorilor.
Totusi ceea ce putem spune este ca sistemul are doua mari nivele :
1. Nivelul micro, de importanta mai mica si cu influenta restransa doar asupra unui segment sau punct din
piata
2. Nivelul macro cel care poate influenta o piata intreaga si care ofera si o miscare importanta pe bursa.
Desigur ca in cadrul fiecarui nivel fiecare investitor/analist isi poate gupa categoriile de informatii pe niveluri
ierarhice, pozitie care stabileste un anumit grad de influenta.
Atunci cand vorbim de informatia din piata la acest sistem de valori trebuie sa facem referinta stabilindu-ne
propriile ierarhizari la nivelul sistemului.
Deoarece este mult de vorbit despre informatie voi recomanda celor care vor sa aprofundeze asa ceva in
articolul Structure, Cooperation and Flow of Market Information scris in 1993 de Jonathan Frenzen si Kent
Nakamoto in Journal of Consumer Research.
Iata cateva remarci privind reactia pietei la unele informatii referitoare la castigul companiilor :
We find that for extreme good- and bad- news events, the inherent demand increases stock prices around
the earnings announcement date, with the effect being stronger for good news relative to bad news.
Specifically, the initial market reaction to an extreme positive earnings surprise is larger for firms with high
levels of short interest. On the other hand, for an extreme negative earnings surprise event, the initial
market reaction is smaller for heavily shorted firms.
Furthermore, the initial rightward demand curve shift caused by the short sellers reaction to an extreme
good (bad) news event also results in a smaller (larger) post-earnings-announcement drift.
CONCLUZIA FINALA :
Poti sa folosesti un levarage si de 1:50 sau 1:400, dar daca perceptia ta fata de datele/informatiile din piata
nu este corecta atunci poti pierde mult mai mult decat crezi.
Desigur ca pentru un inceput pe FOREX trebuie sa fii cat mai putin expus pana inveti mecanismele pietei si
factorii care o influenteaza. Unii folosesc miniconturile, care-ti diminueaza mult riscul din piata, altii incep
direct pe un cont real. Sunt multe optiuni, insa fara o documentare SERIOASA RISCUL este FOARTE MARE.
Nu-mi propun ca in acest material sa analizez concret acest lucru (ce inseamna riscul pe piata valutara unde
sunt si cei mai puternici participanti), insa multe date si sfaturi bune vei gasi pe forumul VAMIST unde am
activat si eu o perioada de timp. Vei gasi acolo raspunsuri la mult mai multe intrebari la care ACUM inca nu
te-ai gandit.
Este poate cel mai instructiv forum FX pe care-l cunosc in Romania. Or fi si altele dar eu am incredere in
traderii de acolo deoarece am ajuns sa-i cunosc personal. Nu pot decat sa-ti urez succes si sa sper ca
RASPUNSURILE mele sa-ti fie efectiv de ajutor chiar daca nu se vor potrivi cu ale altora.
Nu conteaza daca vei folosi AF sau AT prin intermediul teoriei valurilor Elliott, a indicatorilor tehnici RSI,
Stochastic, MACD, DMI sau combinatia dintre aceste unelte tehnice.
Ceea ce conteaza este ca tu, investitorul incepator, sa ai curajul sa FACI un efort pentru a defini aceasta
metodologie. Marii investitori (vezi scrierile lui Schwager sau Livermore) spun incorpore ca bursa sau
bursaritul de succes este o STIINTA, adica o pregatire de baza pe care trebuie s-o aprofundezi tot timpul.
Am fost intrebat nu numai odata ci de multe ori cat timp dedic eu acestui domeniu. Raspunsul meu este
mereu acelasi : tot timpul LIBER disponibil ceea ce inseamna cel putin 3-4 ore zilnic exceptand minutele
alocate tranzactionarii propriu-zise. Nu spun ca acesta este timpul necesar, insa consider ca cel putin 1 ora
pe zi, mai ales la inceputuri este minimul necesar pentru un studiu serios despre bursa.
Pana a se ajunge la o simpla metodologie de investitii ce trebuie definita simbolistic in cateva randuri este
cale lunga, insa in final aceasta nu trebuie sa fie deloc un lucru complicat.
2. Lipsa unei discipline riguroase.
Am mai vorbit despre asa ceva si vom mai vorbi deoarece urmarirea/aplicarea sistematica a metodologiei de
investitii este un lucru primordial. In cateva cuvinte este de a defini o metodologie de investitii care merge
cel mai bine pentru tine si de a o urma religios. Daca evolutia din piata nu se potriveste cu aceasta
metodologie disciplina iti spune sa stai deoparte si sa nu intri.
3. Asteptari mai putin realiste, adica perceptii false
Este exact ceea ce ne flutura foarte multi pe la nas sau prin fata ochilor ca daca investim in actiunea X
atunci vom avea intr-un an de zile un profit dublu, triplu etc. si pe deasupra, chipurile, pun ei pe traderii de
succes sa declare cum au castigat anul trecut dublu numai la recomandarile brokerilor respectivi contra unui
comision.
Pai, daca este asa de ce nu investesc ei in acele actiuni fara sa mai aiba nevoie de comisioanele noastre. De
regula ponturile BUNE nu se spun de cei care le cunosc deoarece isi pierd din efect. Cu cat stiu mai multi
acelasi pont cu atat se diminueaza din castigul potential.
Si atunci pentru un investitor incepator ce este mai important in primul an ?
RASPUNS : sa nu piarda. Chiar daca castigul in final este faptul ca ai reusit sa-ti pastrezi toti banii intacti in
final, acesta este un lucru nu numai mobilizator ci si de acumulare a unei experiente care te va ajuta in anii
urmatorii sa bati la inceput randamentul indicilor bursieri pe actiuni (pentru americani se ai ca etalon 10%
anual) si apoi sa aspiri la mult mai mult.
Asa ca la acest element factorul determinant pentru asteptarile investitorului incepator este sa nu pierzi si
orice castig este un ascendent solid spre castigurile mai mari.
4. Absenta RABDARII
Daca am privit piata mai de aproape si timp mai indelungat vom observa ca momentele importante pentru
aplicarea metodologiei alese reprezinta cca. 20% din timpul respectiv, iar restul 80% nu ne indica o
directie anume, adica este nontrading.
Greseala cea mai mare este ca foarte multi traderi incearca sa gaseasca aplicabilitate din orice miscare a
bursei si de regula pierd in aceasta situatie sau castigurile sunt minime, nesemnificative, care nu acopera nici
macar taxele si comisioanele.
In acest caz, dupa experienta mea, daca ma refer la o piata de actiuni, atunci aceste oportunitati importante
nu pot fi mai mult de 2-3 intr-un interval de 6 luni si care ne definesc o directie anume pe o perioada mai
mare de timp (de ex. 1 luna sau mai putin, in functie de strategia aplicata).
Opusul RABDARII in piata si asteptarea acelor oportunitati care sa-ti aduca si castiguri consistente este OVER
TRADINGUL, ceea ce inseamna sa aplici metodologia de investitii in situatii mai putin curate, de o calitate
indoielnica si sa urmaresti un profit cu orice pret din orice tranzactie. Este un fel de exagerare in procesul de
investitii pe bursa.
Cum putem sa ne formam aceasta rabdare ?
RASPUNS : ne gandim ca in fiecare saptamana, luna exista o oportunitate si nu TREBUIE sa ne para rau
daca am ratat una din ele. Experienta ne spune ca vom avea oportunitati oricand si saptamana sau luna
viitoare. Asa ca fii RABDATOR si evita miscarile mai putin importante urmarind adevaratele oportunitati
pentru obtinerea unui castig.
5. Absenta tehnicilor de CONTROL al BANILOR
Vom mai vorbi despre asa ceva de multe ori pe acest site. Vom face si unele calcule pentru aplicarea acestor
reguli de baza pentru controlul banilor (MM), dar de fiecare data cand reiau discutia cu unii colegi investitori
constat ca acest element de baza se neglijeaza sau nu se aplica complet si constant.
Acest element trebuie dezvoltat mai mult (exista o rubrica intreaga despre asa ceva pe acest site), insa ne
vom opri la cativa factori importanti.
Ce este risk reward sau raportul dintre risc si castig ?
Voi da exemplul traderilor profesionisti care folosesc limita riscului in functie de tipul pietei pentru orice
intrare in piata/orice pozitie.
Astfel pentru o piata futures RR este de la 1-3% din intreg portofoliul de investitii. Pentru piata de actiuni
unde volatilitatea este redusa RR va putea fi aplicat pentru 5-10% din suma investita.
Care este marimea/dimensiunea capitalului de investit ?
Exista formule de calcul in functie de riscul asumat de trader si piata respectiva, astfel incat in functie de
probabilitatile riscului/pierderilor acesta sa ramana activ cat mai mult in piata. De exemplu daca vei risca de
fiecare data/tranzactie cate 25% din portofoliu atunci exista suficiente motive sa iesi repede din piata.
Invers, daca risti prea putin atunci vei castiga putin, asa ca stabilirea marimii capitalului de investit este un
element esential pentru castigurile viitoare.
CONCLUZII:
A investi cu succes este un lucru GREU. Putem spune cu certitudine ca este o munca foarte grea si nu simpla.
Daca cineva iti va spune invers atunci este cazul sa-l ocolesti.
Ce trebuie sa faci pentru a CASTIGA ?
Sa muncesti pentru a avea acea mana imaginara cu cele 5 degete de mai sus, care se sincronizeaza si se
sprijina reciproc creand astfel o armonie deloc stresanta, ci mai mult placuta chiar daca uneori devine prea
mecanica/automata si lipsita de emotii.
In aceasta ecuatie nu am introdus aurul, care a scazut doar 28%, iar pe piata futures GOLD a inregistrat o
crestere de 15 puncte, care poate indica o revenire a acestui metal pretios.
O PRIMA CONCLUZIE : ca toata lumea vrea cash si aceasta se obtine pe orice cale de pe orice piata, mai
ales prin vanzarea a ceea ce exista in portofoliul fiecaruia.
A DOUA CONCLUZIE : de la mijlocul lunii septembrie 2008 am putut observa minime dupa minime pe
volume si volatilitati din ce in ce mai mari si aceasta deoarece investitorii s-au panicat si au capitulat in fata
unor evidente clare.
Sa vedem minimele la indicii bursieri iulie 2007/oct 2008; oct. 2007/oct. 2008, pe acest an, ultima luna si
apoi la actiunile cele mai perdante ale BVB.
BET (2817,06) : 73,90%; 71,33%; 72,11%; 39,17%
BET-C (2125,42) : 71,40%; 68,11%; 69,66%; 39,48%
BETFI (11100,85) : 88,30%; 85,89%; 86,11%; 60,25%
Rasdaq C (2424,2) : 49,30%; 47,63%; 52,60%; 13,96%
La actiuni cele mai mari scaderi pe ultimele 12 luni, in anul 2008 si ultima luna au fost :
1. 97,38% / 91,68% / 69,51% Impact Bucuresti (0,0282)
2. 94,53% / 93,77% / 49,54% Broker Cluj (0,1670)
3. 87,69% / 86,95% / 66,89% SIF Moldova (0,4370)
4. 87,61% / 87,67% / 62,23% SIF Oltenia (0,5250)
5. 87,55% / 87,15% / 51,53% Biofarm (0,0790)
6. 86,68% / 86,14% / 63,23% SIF Banat-Crisana (0,4780)
7. 86,87% / 86,16% / 55,00% SIF Transilvania (0,3150)
8. 85,67% / 84,76% / 36,84% Turbomecanica Buc. (0,0960)
9. 85,63% / 83,07% / 60,16% Condmag Brasov (0,2370)
10. 83,03% / 79,50% / 55,00% Electroputere Craiova (0,2070)
11. 80,73% / 79,91% / 47,19% SIF Muntenia (0,4700)
12. 73,65% / 73,07% / 43,02% Oil Terminal (0,2450)
Interesanta mi se pare evolutia actiunii EBS care a scazut cel mai mult in luna octombrie 2008 cu 54%, peste
media scaderilor indicelui BET. La fel si BRD cu 40,8%, SNP cu 57,7% si RRC cu 45,2%.
Trebuie amintit ca o parte dintre acestea au avut MCS si preturile sunt ajustate
La fel pentru rasdaciene am selectat cateva mai reprezentative, la preturi ajustate pentru cele care au avut
MCS :
1.
2.
3.
4.
5.
99,84%
99,78%
97,88%
95,45%
89,56%
/
/
/
/
/
99,90%
99,60%
94,88%
94,13%
82,35%
/
/
/
/
/
A TREIA CONCLUZIE: scaderile procentuale ale actiunilor de la BVB au fost duble fata de celelalte piete din
jur, insa pentru ultima luna volumul unora a crescut semnificativ.
A PATRA CONCLUZIE : ca frica actuala din toate pietele este cu adevarat FRICA
A CINCEA CONCLUZIE: daca toata piata este una bear, cu o agresivitate deosebita, atunci nu are sens sa-ti
pastrezi actiunile. Riscul este prea mare.
Presupunem ca pierderea ajunge la 100% atunci pentru a putea vinde in castig va trebui ca pretul sa revina
la nivelul de unde ai acumulat ceea ce in conditiile actuale este putin probabil sa se intample nici intr-un an,
perioada in care se pot ivi oportunitati si datorita absentei cash-ului sa pierzi ocazia de a marca ceva profturi
efective, tocmai bune pentru a-ti diminua pierderile actuale.
O alta mare greseala pe care am auzit-o in aceasta perioada este corectarea mediei sau a costului mediu al
actiunii respective in speranta ca pierderea se va diminua in acest mod. Este poate CEA MAI MARE
GRESEALA pe care o poate face un investitor.
Odata ce o afacere este gresita ea trebuie inchisa complet. Daca voi prelungi boala prin infuzie de capital nou
pe un trend de coborare aceasta va conduce la agravarea bolii deoarece piata isi va continua tendinta si de
aceasta data suma captiva este mai mare adancind si mai mult gaura in portofoliu.
In cazul acestor pierderi mari RAUL trebuie taiat de la radacina si cautat dupa un timp de analiza serioasa
alta oportunitate pornind de la ZERO, dar de aceasta data pe directia CORECTA a pietei. In acest caz cine stie
arbitraj sau hedge va incerca asa ceva. Cine nu stie acela va asteapta pe cash, de aceasta data mai mult,
pana va sosi momentul unui trend crescator evident.
Una este sa ai 2000 euro pierdere efectiv marcata pe o piata bear in plina desfasurare si sa salvezi chiar si
1000 euro si alta este sa tot adaugi la gaura fara fund ajungand la 4000 euro pierdere fie si poteniala
asteptand o revenire. In final vei fi nevoit sa adaugi poate mai mult de 4000 euro pentru a ajunge pe castig,
iar timpul iti va fi din nou potrivnic.
A SASEA CONCLUZIE : pierderile odata marcate trebuiesc UITATE complet si decizia directionata (acum se
poate) spre o investitie de succes avand ceva mai multa experienta in spate si aplicand regulile pe care va
trebui sa le inveti intre timp.
Piata de capital din Romania pentru a se maturiza are nevoie de investitori maturi, fara asa ceva nu se va
putea realiza. Ori un investitor matur cunoaste si aplica aceste reguli. A spera ca pe o recesiune trendul
bursei se va schimba si va reveni rapid la maximele anterioare, de unde poate ai cumparat, este a doua
mare greseala.
Asa ca cei 1000 euro salvati fie si acum valoreaza mult mai mult decat valoarea lor nominala. Apoi cu
moralul mai bun fiindca ai scapat de grija pierderilor (asta este, trebuie sa ne obisnuim sa pierdem si sa nu
mai traim din sperante desarte pe care tot singuri ni le facem) si cu cei poate 2000 in plus adunati intre timp
altfel se va prezenta situatia pe un trend in revenire. Prezenta cashului in portofoliu va spune multe.
De regula sunt un tip OPTIMIST REALIST, insa de aceasta data trebuie sa fim mai mult decat rationali, adica
sa fim practici. Am simtit in anul 2008 ca ceva mai mult timp vom avea la nivel mondial probleme mari
economice, care cu greu vor putea fi rezolvate.
In ciuda acestor evidente au fost si oportunitati saptamanale, lunare sau anuale pentru investitii si de aceea
trebuie sa stim ceea ce pastram in portofoliu, daca vrem sa pastram actiunile si mai ales in ce sectoare si
interval de timp, de cat cash dispunem si pe ce piata investim.
De exemplu ma uit pe multe site-uri straine si nu este greu de gandit ca acum se cauta actiuni mult
subevaluate, cu PER sub 10 si chiar mai jos, cu PEG subunitar (volatilitate scazuta), dar mai ales fara datorii
si in special care acorda dividende (un exemplu ca sunt profitabile) si care sa nu fie din sectorul bancar,
financiar ci mai mult din sectoarele : IT, energetic, utilitar, servicii publice etc.
CONCLUZIA FINALA
Sunt convins ca multi din cei patiti si trecuti prin aceasta experienta (asa trebuie luata efectiv) se vor gandi
la inceput la castiguri cu randamente mai rezonabile de 20% si efectiv marcate, dar bine ar fi ca la o
schimbare a situatiei sa marcheze si pierderea protejandu-si capitalul.
Regulile de risk management si money management sunt si vor fi esentiale pe orice piata, dar mai
ales pe una bear.
Fara asa ceva nici un investitor nu va rezista pe ciclul actual BEAR din cadrul unui superciclu in care am
patruns din anul 2000. Istoria nu este decat o oscilatie de mari supercicluri. Cel in care suntem acum este al
doilea si el este tot BEAR secular.
Trebuie sa ne obisnuim cu REALITATEA, s-o acceptam, s-o cunoastem si sa mergem impreuna cu ea si nu
impotriva ei dand vina pe alti factori in cazul nereusitei noastre.
Suntem obligati sa mergem impreuna cu istoria ciclica a omenirii, a economiei statelor si mai ales cea a
deciziei majoritatii investitorilor a caror perceptie este una OBIECTIVA, chiar daca este bazata mai mult pe
emotii, dar care iau in consideratie asteptarile viitoare.
Ori viitorul in acest moment nu este deloc privit optimist (vezi evolutia pietelor FUTURES in general,
a indicelui VIX de la CBOE, a evolutiei preturilor marfurilor pentru prima data la unison dupa atatia ani si
multe altele).
Am fost dur in acest curs, nu-mi sta in caracter mai ales fata de starile deosebite prin care trec unii
investitori, dar tocmai acestia mi-au cerut unele sfaturi, ca si cum as fi in locul lor. Este greu sa faci aceste
analize, ele pot fi interpretate in fel si chip, poti sa-ti gasesti mai multi dusmani decat prieteni si chiar sa fii
ocolit pe viitor.
Am facut-o pentru ca-mi pasa de multi dintre cei care acum nu stiu cum sa procedeze pana nu este prea
tarziu (si aici nu ma refer doar la bani).
Repet cele de mai sus sunt doar pareri personale si nu sfaturi. Fiecare trebuie sa stie ce vrea sa faca, iar
decizia luata sa fie una personala neinfluentata de NIMENI.
CONTINUARE EPISODUL II
Stiu ca cele scrise mai sus au starnit si vor starni foarte mari nedumeriri, dar si dispute la nivel decizii/sfaturi
de investitii, care au legatura mai ales cu marcarea unor pierderi in conjuncturi nu prea favorabile si care
pentru un investitor experimentat nu ar trebui sa creeze prea multe probleme.
Nu voi comenta prea mult reprosurile gratuite si in acelasi timp tendentioase pe care le-am primit din partea
unor asa zisi cunoscatori ai bursei (am citat aici niste persoane care se ascund in spatele unor nickuri de pe
unele forumuri), insa convingerea mea este ca daca as fi fost in locul celor care acum au pierderi mari si
foarte mari, cu specificatia ca la mijloc nu este vorba de 5000, 10.000 sau 30.000 lei pierderi (adica 50%,
70% sau 80% din portofoliu), ci mai mult de a te proteja psihologic, atunci aceeasi masura as lua chiar daca
este in extremis, una radicala.
In primul rand, dpdv psihic am observat foarte multi oameni la limita rabdarii, iar dupa mine SANATATEA
este mai importanta decat orice valoare materiala din lumea aceasta, iar cei care au si mari pierderi au
coarda foarte intinsa. Sunt adeptul variantei de a taia raul de la radacina daca alta solutie nu exista pentru
cel in cauza.
De aceea am considerat necesar ca sa public pe un site un alt articol care argumenteaza o parte din
comentarile mele si care are legatura cu o pozitie mai sanatoasa decat alegerea uneia mai riscanta cand nu
stiu ce-mi va rezerva viitorul si pe ce perioada.
Este usor sa spui nu vinde, nu vinde. Aceleasi vorbe le-am auzit si la -30%, apoi la -50% si uite asa am
ajuns la -80%. Pe ce s-au bazat cei care recomandau treptat acest lucru cand cea mai tare regula bursiera si
poate cea mai importanta este sa sti cand sa iesi din piata si asta nu numai cand castigi ci cand piata o ia
invers fata de directia aleasa de mine. Mai concret sa stiu cat pot suporta ca pierdere si mai ales sa si
marchez aceasta pierdere la TIMP.
Un investitor care pierde are urmatoarea ecuatie :
foarte multe pierderi mari + multe pierderi mici + putine castiguri mici + 0 castiguri mari
Un investitor castigator este cel care are :
foarte multe castiguri mari + mai multe castiguri mici + putine pierderi mici + 0 pierderi mari
Daca domnul Chelu, un investitor majoritar, ar fi avut interesul sa protejeze investitorul minoritar, alta ar fi
fost atiitudinea sa.
Cazul II
Nimeni pana acum si poate nici in 30 de ani nu va spune de ce d-na Gratziela Iordache, vicepresedinte la
comisia de buget finante de la Camera Deputatilor (nici macar presedinte) a anuntat amendamentul la OU
41/2005 privind pragul de 1% in locul celui de 5% cand :
- majoritatea sifs si-au modificat statutul in acest sens si masura era total inoportuna;
- a existat un consens spus si public de Varujan Vosganian pentru un prag de 5% pentru grupuri concertate;
- piata de capital era pe un trend sigur descendent, iar o asemenea stire ar fi condus sigur la o amplificare a
acestei directii (fapt constatat ulterior) si care nici in conditiile actuale nu este clar schimbat;
- este evident ca amendamentul in loc sa fie o masura de protejare a investitorilor minoritari acesta a
provocat numai pierderi fara a aduce solutii certe in sens pozitiv.
Si intrebari ar mai fi destule dar intentia clara a celor cu anuntarea amendamentului a fost de a influenta
piata in primul rand si sunt convins ca acestia stiau din timp aceste influente, lucru cu atat mai condamnabil.
CAZUL III si nu ultimul deoarece sunt convins ca vor mai fi si altele fara ca cineva sa se autosesizeze
Anuntul si interventiile lui Fercala Mihai, presedintele SIF3 Transilvania, privind eligibilitatea finalizarii
contractului de privatizare a BCR cu influente considerabile asupra cotatiilor SIFS.
Mai sunt si alte situatii, printre care si cea cu vanzarea actiunilor cuponarilor la SIFS cu inducerea ideii ca
pretul la sifs va scade foarte mult, iar cei 15% actionari sifs si-ar pierde dreptul de a le vinde daca n-o fac
pana la sfarsitul lunii martie 2006.
CAZUL IV MANIPULAREA SECOLULUI (RRC)
Pe 7 aprilie 2003, in prima zi de tranzactionare la bursa a Rompetrol Rafinare Constanta, au avut loc
tranzactii importante la un pret foarte mic, de numai 116 lei/actiune. Vinza torul a fost Rompetrol Bucuresti
(Vega), iar cel mai mare cumparator a fost Saltville Limited (un off-shore din Cipru). Dupa verificari, care au
durat mai mult de jumatate de an, anchetatorii au stabilit ca nu intimplator actiunile Rompetrol au fost
vindute si apoi rascumparate la un pret de citeva ori mai mare. Societatea controlata de omul de afaceri Dinu
Patriciu a pierdut, in favoarea unei firme cipriote, sase milioane de euro, afirma surse judiciare.
Procurorii Directiei de Investigare a Criminalitatii Organizate si Terorism au dispus la inceput inceperea
urmaririi penale in cazul a noua persoane acuzate de manipularea bursei in cazul Rompetrol. Acuzatiile
difereau insa. Astfel, in vreme ce Dinu Patriciu, Phill Stephenson (reprezentantul Rompetrol in Romnia) si
Colin Richard Hart (reprezentantul firmei cipriote in favoarea careia se spune ca s-ar fi facut tranzactia
bursiera) au fost acuzati de divulgare de informatii cu caracter preferential, Sorin Pantis, fostul ministru al
Telecomunicatiilor, este acuzat de manipularea bursei.
De asemenea, Cerasela Rus si Claudiu Simulescu, ambii angajati ai unei firme de brokeraj, sint acuzati de
complicitate la manipularea bursei. Anchetatorii spun ca Dinu Patriciu si Philip Stephenson, membru al
consiliului de administratie, au semnat, la data de 5 aprilie 2004, pentru si in numele SC Rompetrol SA, un
contract de investitii financiare cu SSIF Alpha Finance. Doua zile mai tirziu, Hart Colin Richard, reprezentant
al Saltville Limited Cipru, a lansat, la ora 10 si 10 minute, un ordin de cumparare pentru un miliard de actiuni
Rompetrol Rafinare la pretul de 116 lei pentru o actiune. Numai 4 minute mai tirziu, ordinul de vinzare a
fost preluat de firma de brockeraj si introdus in sistemul de tranzactionare.
Analizind ordinele de bursa, anchetatorii au observat ca inainte ca Rompetrol sa introduca in sistem ordinele
de vinzare la pretul de 116 lei pentru o actiune, ceilalti participanti la tranzactii afisau ordine de vinzare
pentru actiuni Rompetrol la preturi cuprinse intre 440 si 1500 lei. Potrivit procurorilor, ordinele de vinzare si
cumparare lansate de Stephenson si Hart au influentat si condus la fixarea si mentinerea unui pret
nejustificat si anormal de deschidere si tranzactionare al actiunilor Rompetrol, pret care a asigurat transferul
unui numar de un miliard actiuni Rompetrol la firma Saltville Limited din Cipru.
Societatea cipriota a transferat, in aceasi zi, actiunile achizitionate la pretul de 116 lei, la preturi cuprinse
intre 250 si 300 lei. Printre clienti, nume sonore: Camelia Voiculescu, Verestoy Attila, Sorin Rosca Stanescu
si Calin Popescu Ta riceanu. La rindul lor, brokerii au spus ca, manipulare sau nu, acuzatiile sunt extrem de
greu de dovedit in lipsa unei legislatii clare pe domeniul bursier. Aceste tranzactii au fost realizate de cineva
care stia foarte bine mecanismul tehnic de realizare a pretului in deschidere. Orice broker din Romnia are
cunostinte de acest nivel.
**
*
Ceea ce este demn de relevant in final este ca fata de aceste manevre, manipulari este strict necesar sa le
analizam cu foarte mult discernamant si daca este posibil sa luam atitudine prin toate mijlocele si formele
posibile.
Sa nu asteptam ca altii sa rezolve o problema care ne afecteaza direct pe noi investitorii minoritari, sa
incepem sa ne protejam nu numai capitalul investit dar si pe noi ca OAMENI.
Una dintre masuri este sa nu dam curs unor asemenea manevre si sa le combatem sub toate formele publice
posibile, inclusiv la CNVM, care ar trebui sa ia primul atitudine.
Din pacate legea bursiera romana este blanda cu cei care se fac vinovati si nu are suficiente instrumente
pentru a preveni asemenea acte ireprobabile fenomenului investitional.
CE SPUNE LEGEA?
Articolul 244 din legea 297/2004 (legea pieei de capital), definete abuzurile de pia. Potrivit acestui
articol:
(5) Manipularea pieei nseamn:
a) tranzacii sau ordine de tranzacionare:
1. care dau sau ar putea da semnale false sau care induc n eroare n legtur cu cererea, oferta sau preul
instrumentelor financiare;
2. care menin, prin aciunea uneia sau a mai multor persoane acionnd mpreun, preul unuia sau al mai
multor instrumente financiare, la un nivel anormal ori artificial;
b) tranzacii sau ordine de tranzacionare care presupun procedee fictive sau orice alt form de nelciune;
c) diseminarea de informaii prin mass-media, inclusiv internet sau prin orice alt modalitate, care d sau ar
putea s dea semnale false sau care induc n eroare asupra instrumentelor financiare, inclusiv diseminarea
zvonurilor i tirilor false sau care induc n eroare, n condiiile n care persoana care a diseminat informaia
tia sau trebuia s tie c informaia este fals sau induce n eroare.
(6) Fac excepie de la prevederile alin.(5) lit.a) persoanele care execut tranzacii sau emit ordine de
tranzacionare i dovedesc c motivele sunt legitime i, totodat, aceste tranzacii sau ordine de
tranzacionare sunt n conformitate cu practicile de pia acceptate pe respectiva pia reglementat.
(7) n sensul prevederilor alin.(5), fr ca enumerarea s fie limitativ, urmtoarele situaii sunt considerate
operaiuni de manipulare a pieei:
a) aciunea unei persoane sau a unor persoane, care acioneaz n mod concertat pentru a-i asigura o
poziie dominant asupra cererii de instrumente financiare, avnd ca efect fixarea, direct sau indirect, a
preului de vnzare sau cumprare ori crearea altor condiii incorecte de tranzacionare;
b) vnzarea sau cumprarea de instrumente financiare la momentul nchiderii pieei, cu scopul inducerii n
eroare a investitorilor care acioneaz pe baza preurilor de nchidere;
c) beneficierea de accesul regulat sau ocazional la mijloacele media, electronice sau tradiionale, prin
exprimarea unei opinii n legtur cu instrumentul financiar sau indirect, n legtur cu emitentul acestuia, n
condiiile n care instrumentul era deja deinut i s-a profitat ulterior de impactul opiniilor exprimate cu
privire la acel instrument, fr a fi fcut n acelai timp public acel conflict de interese, ntr-o manier corect
i eficient.
CUM SE FACE MANIPULAREA LEGAL LA BVB?
Cit priveste bursa romneasca , manipularea este legata , de cele mai multe ori, de interesul citorva clienti
mai mari de a cumpara sau de a vinde niste pachete mai mari de actiuni, fara ca asta sa ii faca sa plateasca
mai mult, sau sa le vinda la un pret mai mic.
Societatea de brokeraj sau brokerii prin care acele persoane intra in piata, incearca sa cumpere atunci cind
sint mai putine tranzactii si preturi mai mici. |n momentul in care piata incepe sa creasca, acestia se afiseaza
cu actiuni la vinzare, ca sa dea impresia ca piata se plafoneaza la acel nivel.
Cind sunt cantitati mari de actiuni la vinzare, investitorii din piata reactioneaza si retrag ordinele de
cumparare, iar dupa ce pretul scade, clientul incepe sa cumpere din nou. Se face acest joc pina cind clientulmanipulator reuseste sa acumuleze cantitatea de actiuni dorita .
Acesta cumpara si prinde o conjunctura cind ordinele de cumparare sint mai firave, dar el a cumparat de ex.
3 milioane de actiuni si vinde 100 de mii brusc. Astfel duce pretul cu 1-2% mai jos, apar ordine noi de
vinzare si mai cumpara alte 3 milioane.
La fel la vinzare. De regula , cind ai o cantitate mare de actiuni, nu o vinzi niciodata pe toata, decit daca ai
interesul sa scada si sa cumperi apoi mai ieftin. |nsa, in situatia in care presupunem ca vrei sa manipulezi
piata, daca vrei sa vinzi o cantitate mare, vinzi gradual si cind vezi ca piata incepe sa scada, atunci imediat
te afisezi la bursa cu ordine de cumparare.
Daca jucatorii la bursa vad ca sint biduri (ordine de cumparare) solide, atunci se gindesc ca nu este nici un
motiv sa se sperie si mai apar si alti cumparatori in piata. Te retragi din cumparare si le vinzi noilor clienti cit
poti sa dai, apoi din nou apari la cumparare, pina vei reusi sa vinzi intreaga cantitate de actiuni.
Specialistii admit insa ca manipularea nu este neaparat ilegala. Este ilegal sa misti piata folosindu- te de
informatii confidentiale sau prin zvonuri false despre o companie. Dar a limita capacitatea agentilor de piata
de a pune ordine de vinzare sau cumparare de o anumita marime, constituie un atentat la principiul de piata.
Pina la urma trebuie sa acceptam faptul ca vom mai avea asemenea situatii, pentru a avea o piata libera.
finante din acea vreme nu era la fel ca cel facut pentru o facultate de cibernetica sau de la Politehnica. Dupa
opinia mea ASE-ul este o facultate pe care poti s-o termini usor.
Revenind la activitatea de la Certinvest pot sa spun ca nu prea am avut profesionisti in domeniul meu
economic, asa cum ii gasesti mai mult acum. Atunci erau putini profesionisti in acest domeniu economic al
pietei de capital.
De fapt erau mai mult pe partea tehnica, operationala, dar putini pe partea de investments. In afara de
domnul director Eugen Voicu, care este si acum pe aceeasi functie nu cred ca erau mai mult de 2-3 persoane
cu experienta in piata de capital.
Cum am invatat totusi despre piata de capital?
Am citit pur si simplu, accesul pe Internet mi-a pus la dispozitie tot ce aveam nevoie, iar la cum sa
desfasurau atunci lucrurile pe bursa nici nu era greu sa ti pasul cu ea. Generatia noastra, a Internetului, ne
putem plange de orice, dar numai despre restrictii de acces la informatii nu putem vorbi.
Imi aduc aminte ca prima carte romaneasca de bursa aparuse deja in anul 1993 scrisa de profesorul Popa de
la catedra de REI din ASE. Pot spune ca acesta este acum si coordonatorul meu la doctorat, iar intalnirea cu
acesta a fost ca o paralela in timp interesanta.
La Certinvest am stat doar 4 ani pana in anul 2004. De atunci lucrez la aceasta firma de consultanta
financiara - KTD Invest, cara a fost intentia a 4-5 prieteni, iar firma exista in continuare datorita lor.
In acesti ultimi 7 ani am reusit sa mai fac si alte lucruri si anume in 2005 am inceput sa lucrez cu Asociatia
Brokerilor la formarea brokerilor si consultantilor de pe piata de capital si datorita acestei pozitii imi face
placere sa spun ca acum cunosc peste 70% din brokerii romani, mai ales din cei care au intrat in piata
ulterior anului 2004-2005.
Ce-mi lipseste mie?
Poate ca nu am avut 2 ani de experienta intr-o corporatie mare, institutie financiara foarte mare unde sa am
orizontul mai larg al pietei de capital. La vremea cand eram la Certinvest piata era cea care era si mai mult
nu se putea chiar daca firma era una din cele mai mari pe piata fondurilor.
CE TE-AR PASIONA SA FACI ACUM IN ROMANIA?
Acum nu as mai merge in aceeasi directie. Cat am fost tanar, as incerca sa am experientele de acum, pe care
le-am invatat pe pielea mea si uneori cu suferinta, ma refer aici la unele retete de business, de abordare cu
clientii, a unor situatii mai dificile sau foarte greu de dus la indeplinire.
Pe acestea nu le intalnesti la scoala, dar in schimb le intalnesti ca practica uzuala in aceste firme mai mari.
Daca nu calci in aceste firme nu ai posibilitatea sa-ti aprofundezi cunostintele. Ai nevoie de experienta de a
comunica cu colegii, clientii, partenerii de afaceri, iar toate acestea nu le poti invata daca esti doar consultant
de investitii independent stand in fata unui simplu calculator.
Deoarece atunci cand esti tanar si vrei sa stai pe picioarele tale este bine sa ai un asemenea stagiu de cel
putin 2 ani, asa cum mi-am dorit eu sa am in ultimii 2 ani la Certinvest. Cred ca tinerilor le-ar prinde bine un
asemenea stagiu.
Nu cumva un asemenea proiect ar fi o baza pentru studentii tai de la Hiperion, care studiaza piata
de capital sa faca un asemenea stagiu la marile companii?
Nu stiu de ce nu se face asa ceva, insa partea administrativa este ceva aparte si acolo unde lucrez eu la
Universitatea privata Hiperion ma ocup doar de a preda studentilor cursuri despre piata de capital. Ar fi o
idee de practica in domeniu dar repet acest aspect tine mai mult de latura administrativa.
Deoarece cunosc astfel de firme interesate as putea sa fac acest lucru, insa in acest moment imi este mai
greu sa fac acest pas de la atatea grade de libertate pe care le am acum. In schimb daca esti tanar poti sa-ti
pui aripi si sa incerci asa ceva, iar acum este greu sa ma intorc la acea varsta.
Oricum sunt multumit de ceea ce fac acum si-mi plac toate activitatile pe care le desfasor. Conexiunea cu
bursa este interesanta, de asemenea imi place ca iau decizii zilnic de investitii si ca interactionez cu clientii.
Asa pot sa aflu multe lucruri despre ce se intampla in tara.
In acelasi timp imi place ca ma intalnesc cu viitori brokeri si consultanti si incerc sa le ofer niste retete prin
care sa evolueze mai repede profesional si sa nu trebuiasca sa invete singuri cum am invatat eu.
La fel apreciez si intalnirile cu studentii cand ma intalnesc cu ei odata pe saptamana si le spun lucruri
practice pe care ei sunt mirati sa le intalneasca la un profesor deoarece nu le se intampla foarte des.
Din acest punct de vedere lucrurile se vor schimba in universitati deoarece tinerii de acum sunt orientati mai
mult spre abordarea practica a unei discipline. In momentul in care am terminat facultatea, deoarece eu nu
am avut profesori buni, nu credeam ca voi deveni cadru didactic peste 12 ani de zile. Eram foarte dezamagit
Alte firme de brokeraj care tranzactioneaza doar la BVB si Sibex, dar mai ales daca nu au fonduri de investitii
straine, care sa le ceara asa ceva, nu vor cunoaste aceste mecanisme. Pana la urma nu avem nevoie ca toti
brokerii sa cunoasca pietele straine deoarece sunt destui clienti individuali la BVB sau Sibex.
Care este parerea ta despre piata de capital din Romania, in acest moment si in urmatoarele 12
luni de zile?
Desi au trecut multi ani piata romaneasca de capital a facut foarte putini pasi desi multe persoane au
incercat sa realizeze ceva mai mult. Ii lipsesc destul de multe lucruri printre care anvergura si o serie de
instrumente.
Datorita acestor lipsuri multi investitori stau deoparte si vorbim in primul rand de short selling si de contul
global. Despre ultimul instrument am putine idei deoarece nu am useri care sa ceara asa ceva, insa unii
brokeri imi spun ca le-ar fi util acest instrument cerut de investitorii straini.
Nivelul de cultura financiara pe care-l avem noi romanii comparativ cu cel al cetateanului de nivel mediu din
tarile dezvoltate este mult in urma. Pe de alta parte o piata este determinata mai mult de investitorii locali.
Strainii se flutura pe acea piata, intra si ies creand o fluctuatie destul de mare.
Piata romaneasca are nevoie de o perna pentru ca aceste fluctuatii mari sa nu se repete deoarece aceasta ii
determina pa multi oameni sa ramana deoparte de bursa. Aceasta perna nu poate fi decat investitorul local.
Referitor lacum vad eu piata de capital autohtona peste 1 an de zile nu pot sa spun decat ca aceasta se va
imbunatatii deoarece cunosc brokeri prieteni ce-mi spun ca sunt in stare sa munceasca zi lumina pentru a
atrage societati pe piata.
In acelasi timp cunosc multi oameni la operatorul BVB care parca au prins aripi incercand sa miste putin
lucrurile, sa impinga inainte pentru aprobari de noi instrumente si vehicule de tranzactionare.
Este adevarat ca bursa trebuie sa fie mai transparenta, iar informatia sa fie pentru toti investitorii, mai ales
pentru cunoasterea instrumentelor noi ce se introduc pe piata (ex. certificatele turbo ca produse structurale).
Se pare totusi ca vor fi schimbari in bine. Cu siguranta va fi un salt calitativ. In primul rand vor fi mai multi
market makeri pe multe instrumente, chiar pe piata spot, insa lipsa short selling le va face acestora viata mai
dificila. Totodata vom avea mai multe instrumente derivate financiare la BVB si sunt convins ca vor mai fi 2-3
emitenti in plus pe bursa.
In plus bursa are determinarea sa lanseze o actiune de educare a publicului in toate marile centre din tara,
iar acestea se vor face complet gratuit. Aceasta activitate va fi sustinuta de brokeri in parteneriat cu unii
investitori.
Aici voi face o paranteza si va voi spune ca am incercat sa-i transmit prietenului nostru Iulian Panait ca
aceasta educatie financiara sa se faca mai ales prin intermediul mass mediei (TV) prin emisuni dedicate
special pentru acest domeniu pornind de la ABC-ul finantelor personale, ca atunci cand vrei sa inveti de la
zero un domeniu nou.
In acest caz, ar avea posibilitatea ca foarte multi oameni sa poata invata, sa-si inregistreze aceste emisiuni
cu date elementare si chiar sa le comenteze intre ei.
Este ca si cum invatam o noua limba dar de aceasta data una utila tuturor celor interesati si lipsiti de
resurse. Desigur conteaza cine va face aceste cursuri la TV, insa va fi o modalitate mult mai rapida si
aprofundata.
Exista prin natura activitatii unor brokeri ca acestia stiind la un moment dat ca exista in piata o
cerere mai mare de sell sau buy pe o anumita actiune/actiuni sa se foloseasca de aceasta
informatie in strategia lor de tranzactionare?
Da, exista, insa cazuri izolate deoarece ai multe restrictii la nivelul firmei de brokeraj (email, telefon etc) si
acest gen de inside INFO ca un client mare cumpara/vinde se poate exploata mai putin.
In schimb odata ce vezi defilandu-se prin fata ochilor atatea ordine in piata incepi sa ai pulsul pietei, sa simti
piata cu adevarat.
Care este parerea ta despre fuziunea BVB si Sibex?
Ramane o idee buna si care ar ajuta ca bursa romaneasca sa faca un pas inainte mai repede, insa datorita
unor interese financiare diferite este pacat ca aceasta fuziune nu s-a realizat inca.
Interesele sunt de fapt ca participatie in cadrul celor doua societati, mai ales datorita valorilor diferite intre
acestea. Datorita fuziunii ce va avea loc unii se tem sa nu detina mai putin din viitoarea societate, mai ales
daca fuziunea se va face in castigul uneia sai celeilalte dintre cele doua.
La o emisiune TV in urma am fost intrebat ce parere am despre aceasta fuziune, mai ales ca atunci fostul
presedinte de la Sibex - Teodor Ancuta - a dat un raspuns diplomatic. Acum imi dau seama ca am gresit
atunci cand am spus ca eu vad acest eveniment realizabil in urmatoarele 12 luni.
Pe de alta parte observ cum piata de derivate de la Bucuresti se tot intareste si se pare ca in viitor nu va mai
avea nevoie de Sibex - o alta piata de derivate. Asa ca situatia nu este deloc clara pentru viitor.
Ce le recomanzi celor care doresc sa tranzactioneze pe Forex avand in vedere ca esti trader FX?
In primul rand le recomand sa faca un efort sa urmeze un curs de Forex inainte de a intra in piata propriuzisa. Chiar daca nu se duc la aceste cursuri sa-si faca rost de asa ceva si sa-si propuna sa le
citeasca/aprofundeze pana la capat.
Al doilea pas este sa-si deschida un cont DEMO si sa tranzactioneze pe el pana nu vor mai face greseli
stupide (gresirea tipului de ordin buy vs sell sau marimea pozitiilor sau al pretului din piata etc.).
Al treilea pas le recomand ca la deschiderea contului sa fie unul mic si valoarea acestuia sa nu depaseasca
1000 $. Sa tranzactioneze putine contracte la inceput si sa-si aleaga firme de brokeraj care nu-i obliga la
sume mari de tranzactionare.
De exemplu sunt brokeri la care poti tranzactiona doar multiplu de 50.000 sau 100.000 euro. NU asa ceva, ci
tranzactii cu sume mult mai mici, eventual de 5000 sau 10.000 dolari.
Eu tranzactionez la Dukascopy, care este o banca elvetiana, dar sunt si alti brokeri Forex cu aceleasi
conditii, adica cu pachete mici de tranzactionare.
Ce face aceasta firma? Imi deschide un cont de 1000 euro, pot tranzactiona pozitii cu multiplii de 1000 euro
si nu ma duc sa tranzactionez cu un levier de 1:100, ci doar de 1:5, ceea ce inseamna ca eu pot folosi doar
5000 euro cu cele 1000 ale mele din cont.
Cu cate 1000 euro si apoi iar 1000 ajung la contul de 5000 euro folosit ca limita si ma opresc la acest nivel.
Ce ma ajuta acest lucru?
Atunci cand intru real in piata este atractia banilor multi, impactul mizei banesti in joc si contul de 1:5 ma
obliga ca si in caz real sa nu merg la inceput pe o expunere foarte mare (aici vorbim de risk sau money
management).
Asa cum le spun eu studentilor, in momentul in care iti bate inima mai tare are trebui sa nu mai
tranzactionezi. Trebuie sa-ti dimensionezi tranzactia astfel incat sa nu-ti genereze emotii si sa accepti ca
daca ai marcat o pierdere atunci ai gresit.
Instrumentele pe care tranzactionez eu la Forex sunt EUR/USD, YEN/USD si YEN/EUR. Uneori mai
tranzactionez si pe Dolarul australian si Lira sterlina, asa ca am cinci mari perechi valutare in atentie.
Cum vezi influenta devalorizarii dolarului american pe celealte piete de capital avand in vedere
unele speculatii ce se vehiculeaza la bursa stirilor?
Cred ca piata de marfuri a fost supralicitata in ultima vreme si suspectez un viitor bubble la aceasta piata si
o intarire a dolarului pe o conjunctura favorabila. Se stie ca aceste piete trebuiesc privite in oglinda ca
evolutie. Cand dolarul este depreciat pretul marfurilor creste si invers.
Semnalele FED de crestere a ratei dobanzii de referinta vor fi in anul acesta, insa ele pot fi extrem de
graduale si atunci eu unul nu ma astept ca dolarul sa creasca asa de repede, adica sa fie un soc de intarire a
acestei monede.
In acest moment nu cred ca dolarul se va devaloriza si mai mult, dar nici pragul de 1500, pe care l-a tatonat
de mai multe ori nu va fi depasit asa de repede.
Desigur ca-mi pot schimba aceasta evaluare in functie de ce se va intampla ulterior. FED va continua sa
anunte ca economia SUA inca nu este stabilizata si acest anunt va tine inca 1-2 luni, iar dupa aceea va
anunta o politica de constrangere monetara prin miscari la nivelul portofoliului financiar (intrari-iesiri de
bani).
Ulterior probabil se va gandi sa retraga lichiditati din piata si de abia in etapa a III-a sa creasca dobanda de
referinta, ceea ce ar putea fi de abia la finele acestui an, poate la inceputul anului urmator.
Ar fi o problema cresterea inflatiei la nivel global si mai ales influenta acesteia sa grabeasca acest
proces de crestere a dobanzii FED?
Uneori am impresia ca nu stapanesc suficient de bine fenomenul respectiv si nu pot gandi asa cum gandesc
alti analisti. De exemplu ma uit la ce spun cei doi mari laureati ai premiului Nobel in economie si anume
Stiglitz si Krugman.
Si ei au pareri total opuse. Unul spune ca este avocatul stimulului monetar si celalalt ca este indicat un
program de austeritate. Iata sunt doi oameni bine cotati in acest domeniu si totusi au pareri diferite.
Prin firea mea sunt mai degraba adeptul unei austeritati, adica al unei atitudini germanice si mai putin latine,
bazata mai mult pe o gandire bugetara, adica cum sa fac sa-mi reduc cheltuielile daca conjunctura imi
impune asa ceva si de crestere a veniturilor daca situatia este favorabila.
Important este sa ajustezi cheltuielile cand trebuie si dupa aceea asteptam sa vedem ce se intampla.
Influente asupra politicii FED pot veni si din partea tarilor mari exportatoare atat de petrol, aur, dar si a altor
produse cum sunt cele exportate de China, Rusia etc.
Cum poti comenta situatia economiei UE fata de cea din SUA?
Intr-adevar economia SUA are un avans fata de cea din Europa.
Eu am avut ocazia sa discut in primul rand cu euro entuziasti si le-am vazut si argumentele lor, insa este
ceva subred in capacitatea UE ca toti sa traga in aceeasi directie.
Este adevarat ca motorul german cu politica lor de austeritate a reusit sa surprinda, dar asa ceva nu este
suficient. De aceea economia SUA se va stabiliza mai repede si mai puternic decat cea europeana.
Pe de alta parte americanii sunt oportunisti, ei profita de conjunctura, iar elitele lor fac in asa fel sa fie
deasupra celorlalte elite din lume.
Exista mai multa coeziune decat este in UE, iar mentalitatea lor este mai uniforma pentru capitalism
comparativ cu tarile din UE unde in zonele periferice se gandeste un alt fel de capitalism, ceva mai dulce si
cu o imbinare de socialism.
Pentru mine surpriza Europei este economia unei tari ca Marea Britanie si nu credeam ca ea ar putea ajunge
intr-o situatie defavorabila, asa cum a ajuns Grecia, Irlanda, Portugalia. Nici pentru Spania sau Italia nu ma
mira situatia lor economica.
Avand in vedere teoria ciclicitatii bursiere de 10, 30, sau 70 de ani cum interpretezi evolutia
actuala a pietelor straine pentru viitorii ani?
Uitandu-ma pe grafice in acest moment ele sugereaza ca suntem pe o piata BEAR seculara si ca viitoarele
maxime ciclice pe mai multi ani pot fi mai mici decat cele anterioare, de exemplu 2007 sau 2000.
Totusi analiza fundamentala actuala nu bifeaza cu aceasta perspectiva grafica. Nu reusesc sa vad din punct
de fenomen economic ceva care sa schimbe sensul actual in mod radical, poate decat o eventuala CRIZA a
DATORIILOR SUVERANE.
Pietele ar putea sa intre astfel intr-o noua pasa de pesimism pentru cativa ani si sa ne duca astfel la noi
minime de aceasta data sub cele din 9 martie 2009.
Eu am si o doza de subiectivism si de obicei trag linia graficului cu o linie punctata, care sa nu fie definitiva,
mai ales ca eu ma bazez pe faptul ca vor fi multi oameni dastepti care sa indrepte lucrurile si sa nu ajungem
la ce este mai rau.
Asa a facut si Bernanke cu politica lui, pe care noi o dezbatem daca este buna sau nu, insa daca nu se aplica
asa ceva cred ca americanii se spanzurau. Uite ca el i-a salvat. Probabil ca el are in spate multi oameni care-l
sustin si l-au ajutat sa infaptuiasca aceasta politica.
Asa ca o criza a datoriilor daca va apare ea va fi in Europa si va contamina si alte zone. Eu cred totusi ca
europenii vor gasi o persoana sau echipa providentiala, asa cum a fost Bernanke, care a atenuat caderea
gasind un mecanism ce a umflat din nou balonul.
Iesirea din aceasta criza s-ar putea face numai prin efortul statelor europene cu datorii ca sunt cu adevarat
credibile. Deocamdata eu unul nu vad acest semn deoarece deciziile statelor sunt politice si acestia urmaresc
mai mult sa castige alegerile pentru a fi la putere.
Parerea mea este ca oamenii politici nu au maturitate suficienta pentru a actiona pe termen lung si de aici
apar probleme deosebite.
Totusi cum vezi evolutia pietelor peste 5 ani de zile si ce ai recomanda investitorilor in aceste
momente?
Pe 5 ani nu pot sa am o viziune in aceasta privinta deoarece nu am suficiente elemente privind modul de
rezolvare a crizei actuale (somaj, datorii etc.).
Le recomand investitorilor ca in conjunctura actuala sa nu aiba doar o singura clasa de instrumente, adica
doar un portofoliu de actiuni sau sa nu faca doar speculatii pe piata Sibex, sa aiba plasamente atat in euro
cat si in lei, sa detina atat obligatiuni cat si actiuni.
Sa nu se cantoneze doar in actiunile romanesti deoarece sunt o serie de alte actiuni pe piata straina care dau
dividende bune si care sunt usor de accesat.
Nu le-as recomanda sa fie ACUM excesiv de prudenti deoarece nu ma astept ca pana in vara sa fie o scadere
importanta.
Cred ca in faza in care va incepe FED sa-si retraga stimulul monetar atunci vom vedea o politica de inasprire
a politicii FED, iar acest lucru s-ar observa si pe pietele de capital.
Le mai recomand sa monitorizeze constant evolutia pietei deoarece se pot ivi oricand probleme ce ar necesita
luarea unei decizii investitionale.
De altfel nu conteaza ca actiunea respectiva este subevaluata puternic, mai ales ca la noi diferenta dintre
pret piata si valoarea contabila a actiunii este de 0.7 si pe pietele straine de 1.2.
Este bine ca societatile alese sa aiba capacitatea de a face profit sustenabil, de a fi performante, ca au un
model de business. Pentru mine un PER de 10 mi se pare cam mult la ora actuala pe piata noastra. Sunt
destule societati cu PER sub 10, care sunt performante.
As mai recomanda si societati cu o lichiditate redusa daca am incredere in actionarul majoritar si la care nu
sunt probleme, adica acolo unde minoritarii nu au avut drepturile incalcate. Daca in schimb au umblat cu
ciori vopsite gen uite MCS uite nu este atunci trebuie sa ma gandesc bine daca merita sa devin un actionar
captiv odata ce se delisteaza de pe bursa.
La fel si pentru cele care acorda actiuni gratuite unde pretul urca la cer si apoi coboara brusc nici acestea nu
mi se par atractive.
Ultima intrebare si anume care sunt sectoarele economice bursiere la care ai investi in aceste
momente?
Companiile de utilitati chiar daca au avut ceva mesaje neclare, balbaite, le vad ca un plasament cu un risc
mai scazut decat altele. Nu as investi in petrol si companiile de petrol, in schimb as investi in productia
industriala cum ar fi furnizor de subsansamble pentru industria auto.
Pe industria chimica sunt companii care au alergat mult prea tare, de exemplu Oltchim. Pe industria
farmaceutica as miza acum, insa nu as miza pe companii financiare gen banci.
In schimb m-as orienta pe companii gen FP, care este o companie financiara, dar in acelasi timp are si o
structura de companii mai mult energetice, asa ca eu o pun alaturi de Petrom.
As mai investi in industria usoara cum ar fi industria alimentara, de imbracaminte, dar si in servicii, mai ales
in cele de transport rutier. Daca CFR marfa nu ar mai avea ca actionar majoritar statul roman si ar fi
privatizata eu as incerca o asemenea companie.
CONCLUZII FINALE:
Domnul Iulian Panait este in multe privinte un exemplu de urmat mai ales in acest domeniu prin diversitatea
abordarilor si prin gradul de implicare in activitatile diverse ale pietei de capital autohton.
Din pacate acest gen nu-l regasim acolo unde exista si factorul decident care poate sa schimbe fata lucrurilor
de la BVB si Sibex.
Din punct de vedere educational, in domeniul pietei de capital inca suntem la inceput, dar din pacate ne
miscam cu mers de MELC, iar acest aspect se vede si prin numarul redus al investitorilor de pe piata, care si
asa sunt vitregiti de resursele necesare pregatirii lor in acest domeniu.
Am reusit in urma acestui interviu sa aflam cum se pregatesc/intruiesc brokerii si mai ales care sunt
resursele lor de baza la nivel educational (poate am devenit deja abonati la lucrarile CFA si de ce nu la John
Hull sau Body, Cain si Marcus) elemente de referinta si pentru lista noastra de carti si documente de baza in
calitatea de traderi profesionisti.
Oricum sunt SEMNE ca incepem sa ne miscam ceva mai mult, iar anul care va cunoaste transformari
esentiale in piata de capital autohtona va fi anul 2012. Din acest punct de vedere este bine, chiar indicat, sa
avem grija sa nu pierdem aceasta oportunitate, care oricum va veni, mai devreme sau mai tarziu.
Cine va anticipa acest mers acela va putea spune peste un an de zile ca este activ pe piata. Cine nu observa
aceste transformari acela sa nu se astepte la prea multe ulterior. Important este sa simti momentul cheie,
declansator si dupa opinia mea anul 2011 incepe sa prezinte aceste semne de schimbare.
Dac o pia sau actiune poate s aib un decalaj deschis care ar putea afecta planul original de
tranzacionare, atunci vom face unele ajustari nainte ca piata sa fie deschisa. De exemplu ne-am fixat ca zi
de intrare in piata ziua respectiva pe baza datelor anterioare.
Peste noapte societatea a anuntat un accident care a afectat capacitatile de productie principale devenind
pentru mai multe zile inoperabile. Ori acest lucru va afecta performantele companiei si automat pretul din
piata va avea o scadere emotionala destul de puternica.
In acest caz voi modifica pretul de intrare ajustandu-l corespunzator cu reactia piatei din ziua respectiva sau
cu unele niveluri de suport mai indepartate decat cele stabilite deja. Poate, in functie de comunicat voi
amana decizia de intrare 1-2 zile pana la clarificarea situatiei (cred ca va aduceti aminte de accidentul de la
Oltchim).
- imprima extrasele de cont din ziua anterioara si revizuieste-le daca au erori
- verificai contul pentru a vedea/controla orice poziie deschisa
- verifica valoarea capitalului disponibil pentru tranzacionare.
- stabileste alerte de pret atat pentru eventualele pierderi cat si pentru obiectivele de profit.
Vom gsi util s pstram notebook/un jurnal bursier scris manual pentru inregistrarea observatiilor din piata
care se pot referi inclusiv pentru a doua zi de tranzactionare si apoi sa facem o revizuire tot in jurnal nainte
de a deschide ziua a doua de tranzactionare.
Ca un exemplu, putem nota nivelurile de suport si rezistenta atat la actiuni cat si la indicii pietelor sau sa
notam ca a doua zi se incheie un model (pattern) grafic si ca semnalul acestuia ne indica o directie anume in
piata etc.
Orice observatii fcute referitor la piata ar trebui scrise n jurnalul bursier, astfel nct traderul sa poata face
ulterior referiri atunci cnd este necesar (este foarte uor sa ne uitam pe aceste observatii importante in
timp ce piata se mic).
Mai multe date despre acest jurnal bursier sunt in acest ghid la subcap. 1.3.2
n timpul sedintei de tranzactionare
- monitorizeaz modelele grafice, preurile i modul de deschidere a sedintei. Notati ce este interesant legat
de acestea pentru a le revedea dupa inchiderea sedintei.
- setati alertele (chiar si audio) daca platforma iti permite acest lucru.
- luati pauze frecvente n timpul orelor de pia.
- forumurile sau chat-ul online pot fi instrumente de nvare excelente, dar trebuie sa te pzeti de
introducerea de idei care nu fac parte din planul tau de tranzacionare.
- daca sunt daytrader (scalp, momentum etc), adica tranzactionez pe un interval foarte scurt de timp (1 zi)
ma voi uita mai des pe graficele de 5 minute deoarece ele fac parte din planul de tranzactionare si voi urmari
sa aplic strategia aleasa dupa regulile cunoscute (fie modele grafice, tehnici ca breakout, triunghiuri etc.).
Cu toate acestea, dac un trader este investitor pe termen lung atunci m-as uita pe o diagram zilnic sau
de 60 de minute si nu ar avea sens sa ma uit pe grafice cu time frame mai mici pe parcursul zilei.
Daca sunt traderi ce actioneaza pe mai multe piete de capital ce se intind pe toata perioada celor 24 de ore
atunci acestia trebuie sa se concentreze numai pe pietele pe care vor sa tranzactioneze si care se ncadreaz
n regimul lor zilnic.
Pentru cei care au si o profesie principala, adica au serviciu, programul este mult mai dificil de facut deoarece
acesta nu poate sa interfereze cu timpul dedicat acestei profesii, caz in care pietele pe care trebuie sa le
aleaga trebuie sa respecte aceasta cerinta.
Dupa cat stiu eu sunt destui traderi care au serviciu si in acelasi timp sunt si activi pe piata de capital. In
acest caz rutina dinaintea si dupa sedinta de tranzactionare prezinta o importanta si mai mare avand in
vedere timpul scurt avut la dispozitie.
Rutina dupa sedinta de tranzactionare
- intotdeauna verificai conturile nainte de nchiderea platformelor de tranzactionare pentru a va asigura ca
orice poziii ramase deschise sunt corecte i c poziiile nchise sunt cu adevarat nchise.
- verificai contul de profit i pierderi privind inregistrarile Intraday.
- verificati inregistrarea tuturor ordinelor aflate in executie sau executate.
- actualizai foaia de calcul pentru pstrarea datelor de tranzactionare.
Referitor la aceasta carte voi face in curand o prezentare a ei intr-o rubrica noua, un nou capitol al acestui
Ghid, numita Cartile unui trader de succes.
Aceasta citire din carti din domeniu pe parcursul zilei de tranzactionare ne poate ajuta sa ne tina concentrat
pe piata formand un cadru spiritual deosebit care nu face altceva decat sa ne ajute la luarea unor decizii
bune.
Fireste ca orice alta metoda este buna, care sa ne arate cum putem sa ne pregatim mental pentru a fi un
investitor experimentat si de aceea nu evitati sa va informati si in aceasta privinta.
Cu cat mai multe informatii de la cei profesionisti sau experimenti cu atat va veti feri mai mult de riscurile de
pe bursa si veti capata incredere in voi, iar lucrurile vor fi mai clare.
O modalitate buna de a menine o atitudine pozitiv mentala este de a intelege ca dupa mai multe pierderi
cel mai frecvent sunt urmate de o serie de castiguri si ca primele fac parte din procesul de tranzactionare.
Exist multe carti motivaionale care pot fi incluse n biblioteca traderului, care s ncurajeze o atitudine
pozitiv mentala.
V-as recomanda cateva:
1. Think and Grow Rich de Napoleon Hill.
2. As a Man Thinketh de James Allen.
3. Light from Many Lamps de Lillian Watson.
4. Essentials of Trading: Its Not WHAT You Think, Its HOW You Think de Larry Pesavento and Leslie Jouflas.
Voi aminti aici cuvantul clasic al lui Winston Churchill din timpul celui de al doilea rzboi mondial cnd Londra
a fost bombardata zilnic. He said, Never give in. Never, never, never, never in nothing, great or small,
large or petty never give in.
PREGATIREA FIZICA
Dupa toate cele de mai sus veti spune ca incerc sa va dirijez viata, sa va spun cum sa ganditi, cum sa va
planificati activitatile zilnice. Daca va mai spun si cum sa dormiti atunci reactia voastra poate fi de natura
urmatoare gata pana aici, ajunge, vreau sa fiu liber.
OK, nimeni nu vrea sa-ti fure acest drept universal (ba am auzit ca sunt si triburi pe Pamant care traiesc in
sclavagism unde libertate nu exista pentru toti). Vreau doar sa va spun cum este mai bine si din ce motive.
Daca unii nu vor sa ia in consideratie aceste criterii atunci poate stie unele mai bune si de durata.
Oricum nu exist nici o ndoial c dpdv fizic avem oscilatii de energie, scaderi si cresteri de stres, iar toate
acestea influenteaza intr-un fel sau altul atitudinea noastra mentala. Este clar ca o energie in crestere si un
stres in scadere sunt factori care influenteaza pozitiv pregatirea mentala si abilitatile de tranzactionare.
Tranzacionarea poate fi stresant i este nelept s pregtim mintea i organismul ct mai mult posibil, s
se ocupe de stres ori de tranzacionare. Daca adaugam noi rutine pentru reducerea stresului care a fost adus
de o zi de tranzactionare acestea ne vor reimprospata si vom vedea lucrurile ntr-o nou lumin.
Voi reveni la alcool si voi spune ca acesta ncetinete funciile creierului i poate zbovi n sistem pn la 24
de ore.
Iat cteva sugestii pentru a include cateva noi rutine:
- un program de somn coerent i repaus suficient poate fi foarte propice la tranzacionare. ncercai s
mergeti la culcare, n acelai timp in fiecare zi i la fel sa va treziti n acelai timp in fiecare diminea.
- nutriie. Un regim alimentar sntos care aduce un plus de energie si multa apa. Ne putem da seama si
singuri cand ne lipseste asa ceva nivelul nostru energetic scade si aceasta poate duce la lipsa de concentrare
si aparitia unor erori la tranzactionare.
- exercitiile fizice cel puin de trei ori pe sptmn. Exist multe programe fizice din care putem alege, cum
ar fi yoga, mersul pe jos, sala de aparate etc.
- reducerea distractiilor. Sunt convins ca stiti ce anume distractii puteti tolera si ce nu. Atentie la forumuri
sau chat. La un moment dat acestea pot deveni o nebunie si de aceea este bine sa le alegi mai mult pe cele
educative si de training.
- timp liber fara tranzacionare. Trebuie sa va planificati acest timp ca o rutina fiind foarte crucial. Aici se
includ si pauzele din timpul tranzactionarii.
CONCLUZII:
Odata stabilite aceste rutine veti constata ca veti gasi un echilibru si puteti controla situatia zilnic, mai ales
atunci cand va intoarceti in mijlocul lor dupa o zi grea de tranzactionare.
Unii traderi, dupa o perioada mai mare de timp fara tranzactionare se simt dezorientati in lipsa acestor rutine
si constata la intoarcere ca nu mai au pulsul pietei. Reluand aceste rutine vor constata atitudinea mentala
benefica si celelalte elemente ce-i ajuta la tranzactionare.
Pentru cei care nu ati incercat toate aceste rutine veti spune ca este usor sa tranzactionezi si fara ele, insa
remarca mea este conteaza cum. Numai incercandu-le veti constata diferentele.
Dupa ce am prezentat aceste elemente de rutina de tranzactionare mai puteti spune ca a investi pe o piata
de capital nu este o MESERIE ADEVARATA?
Asa ca voi trece direct la modul in care trebuie sa ne pregatim ca din oameni obisnuiti sa devenim investitori
ai pietei de capital propriu zis abordand subiectul in stil personal.
Este posibil ca acest material sa sufere unele modificari, completari pentru a corespunde mai bine la cerinta
de baza etapele devenirii din simplu om in actionar activ al pietei de capital /bursei.
De asemenea este mai mult ca sigur ca materialul de fata sa contina trimiteri la unele articole scrise anterior
de mine pe acest ghid.
FAZA I cunoaste-te pe tine insuti. Corespund, cat si la ce?
Inainte de a vorbi despre grafice si strategii de investitii trebuie sa vorbim despre dezvoltarea increderii intrun stil particular de investitii. Fara disciplina orice strategie risca sa se piarda.
Toti investitorii de succes au realizat ca succesul pe bursa provine de la controlul intern, cel emotional.
Aceasta este o schimbare radicala pentru majoritatea oamenilor. Nu toti oamenii sunt pregatiti pentru piata
de capital deoarece controlul intern nu este greu de obtinut insa este mai greu pentru marea majoritate a
investitorilor sa realizeze importanta acestuia in obtinerea succesului.
Hai sa exploram controlul intern, cheia succesului in piata. In acest sens si in mod logic exista trei elemente
de baza.
1.Psihologia
2.Controlul banilor/marimea pozitiilor deschise (capitalului expus)
3.Dezvoltarea strategiei de investitie.
Este cunoscut faptul ca in mod cert toate cele trei sunt importante insa cca 60-90% din aceasta batalie
pentru obtinerea succesului pe bursa trebuie atribuit psihologiei.
Pe locul 2 este controlul banilor si la final strategia de investitii.
Noi vom incepe cu ultima doarece despre celelalte doua am mai discutat. Cea mai mare greseala este aceea
de a pune in ordine inversa aceste trei elemente si sunt convins ca multi imi veti da dreptate deoarece
indiferent cat de buna este strategia de investitii sau se respecta MM prin disciplina, daca nu avem controlul
intern, cel emotional propriu atunci celelalte 2 devin nule.
Chiar mai mult, exista unii teoreticieni care sustin ca psihologia reprezinta 100% pentru un succes garantat,
iar aceasta include si controlul banilor si dezvoltarea sistemului de investitii.
Faza a II a Alegerea unei strategii de investitii
Foarte simplu aceasta se rezuma la a putea determina care este momentul potrivit pentru:
- a intra in piata, a cumpara actiuni, a deveni actionar investitor
- a iesi din piata, a vinde actiuni, a marca profitul in mod real, fizic.
Pentru aceasta vom avea in vedere cateva puncte importante . este important ca la inceputul investitiei sa
existe o strategie sau concept pe hartie. Numai vazand o formatiune grafica odata si inca odata te vei simti
intr-adevar confortabil. Trebuie sa ai incredere in abilitatea ei de a se repeta. Nu va trebui sa fii surprins ca
strategia incepe sa lucreze din nou.
- daca formatiunea grafica nu are nici un sens pentru tine nu tranzactiona. Daca nu ai 100% incredere in ea
atunci nu vei fi disponibil sa eviti pierderile.
Tot ceea ce ai nevoie este sa cunosti o formatiune grafica, care sa te ajute sa iei o decizie buna de investitii
(In/OUT). Invata mai intai sa faci acest lucru foarte bine.
Cel mai mare dusman al investitiei poate fi prezentarea predispozitiei directiei trendului prin opinia unui
prieten, a unui broker etc. Este bine sa ai propria opinie privind tendinta trendului. Trebuie sa inveti sa fi
concentrat pe partea corecta a graficului.
Trebuie sa asculti piata si sa-ti stabilesti strategia tinand cont de acest lucru. Cca 90% a evolutiei unei
actiuni/piete se realizeaza pe baze mecanice, sistematice prin exploatarea trendului.
- stop lossul (SL) pretul minim de scadere fata de pretul de cumparare acceptat ca pierdere probabila
este obligatoriu pentru orice gen de strategie si cu atat mai important pentru cei care tranzactioneaza pe
probabilitati. Suma inclusa in SL este minima si revendica un risc minim.
Odata invatate aceste metode si reguli privind punctul de intrare-iesire din piata putem trece la fazele
urmatoare.
Multa lume te sfatuieste ca pentru a reusi pe bursa trebuie sa fii alaturi de piata, sa cunosti directia ei, sa
mergi impreuna cu ea, in rest totul merge de la sine. Oare asa sa fie ?
Dar pentru a ajunge pana aici trebuie mai intai sa sti sa citesti un grafic, evolutia unei actiuni pe o anume
perioada de timp si sa identifici directia trendului unei actiuni.
De aici si pana la a identifica formatiuni grafice nu este cale lunga. Insa sa nu ne grabim sa trecem la felul 2
trecand peste aperitiv, adica sa nu trecem peste elementele principale care trebuiesc cunoscute de orice
investitor potential inainte de a intra in piata.
Mai inainte de toate trebuie sa vorbim despre grafice in general. Ce este un grafic si ce rol are. ? Cum se
formeaza un grafic? Cum se reprezinta un grafic.
Noi vom alege metoda Swing trading (oscilatia investitiei)
Multe strategii de investitii au o stransa legatura cu mecanismele swing trading. Sa vedem ce inseamna acest
lucru.
Este cunoscut faptul ca pretul unei actiuni/investitie are oscilatii in timp. Sus, jos si stationare; urcare,
coborare sau stagnare pozitionare pe un palier usor oscilant.
Pe baza acesteia vom incerca anticiparea miscarii urmatoare a pietei si vom verifica care este cel mai
probabil rezultat.
De exemplu daca o piata a spart suportul (pragul minim de scadere al pretului) si are o miscare de coborare,
cea mai puternica hotarare ce trebuie realizata de un speculator este de a vinde pe primul rally de coborare.
In aceeasi situatie un simplu investitor isi va pastra actiunile in cont.
De la acest comportament diferit sunt convins ca se vor naste multe intrebari.
Revenind la swing trading, cel mai puternic pattern (formatiune/model grafic) in swing trading este investitia
de testare a maximelor sau minimelor anterioare, double bottoms sau double tops. double stop point.
Dar despre aceste patternuri, formatiuni grafice in cursurile umatoare.
Nu este exclus ca in timp aceste asteptari sa schimbe chiar structural atitudinea initiala a celui in cauza si
acesta sa vada si celelalte aspecte ale bursei, fapt care nu poate decat sa fie benefic pentru cel care doreste
sa investeasca bani in general, fie intr-o afacere, teren, casa; fie in fonduri mutuale sau chiar in piata de
capital.
Dupa mine avantajul cel mai mare al celui care investeste pe bursa este acela de formare a unei mentalitati
si atitudini corecte de INVESTITOR DE CAPITAL, DE OM DE AFACERI, mult mai important decat al castigului
banesc.
Este necesara crearea mentalitatii de investitor, de stabilire a unor metode combinate de utilizare a unor
sume de bani numit capital. Este necesara realizarea unei gandiri capitaliste, de care unii fug ca si cum este
anacronica, dar care nu inseamna altceva decat obtinerea unui venit care sa-ti ofere un nivel de trai pe care-l
doresti si care este la indemana.
De aici si pana la ideea ca a investi pe piata de capital este o optiune buna nu este cale lunga, un element in
luarea deciziilor celor mai bune.
Se spune ca doar 0,3% din disponibilul aflat asupra populatiei este plasat in fonduri mutuale de investitii.
Eu apreciez ca in curand un 3% din disponibilul populatiei va fi pe bursa, iar numarul lor sa fie de cel putin
1% din locuitorii tarii numai in conditiile in care atat Guvernul Ro, BVB cat si CNVM vor gandi ca piata de
capital poate fi un motor si al bunastarii populatiei si pentru aceasta vor dezvolta si diversifica instrumentele
financiare necesare functionarii unei bursei din Ro ca o bursa adevarata si normala, puternic consolidata, vor
reconsidera pozitia pe care o au si care este datorata in primul rand faptului ca noi EXISTAM cu adevarat si
vrem sa facem ceva in acest sens.
Iata de abia acum in anul 2014 se naste aceasta idee de colaboare comuna dintre Guvern, ASF si BVB.
Se spune ca atunci cand intelepciunea unui neam dispare dispare si NATIA respectiva.
Asa ca nu pot decat sa va spun FITI VOI INSIVA FITI INTELEPTI, MAI ALES PE BURSA.
Cnd vor, acetia pot influena cu activele nete deinute nu numai o singur aciune, dar i o pia ntreag.
Pe unele burse, uneori se limiteaz nr. de aciuni care pot fi cumprate/vndute de acetia pentru a nu
influena cursul cotaiilor respective (vezi cazul Enron sau al fondului 401 (k) n jurul anului 1990 din SUA).
Caz specific la noi sunt SIF-urile, unde gradul maxim de deinere al aciunilor pentru un investitor a evoluat
de la 0,1% la 1% din capitalul emitentului fr a se stabili ns un prag clar i pentru grupurile aa zis
concertate, fapt aflat totui n prezent n discuiile parlamentare.
Care sunt instituionalii ?
Dintre instituionalii enumerai mai sus, cei mai reprezentativi i cu influene majore asupra evoluiei pieei
de capital spot din Romnia sunt bncile.
n anul 2006 din cele 40 societi bancare existente (sursa ARB Asociaia Romn a Bncilor, www.arb.ro),
care deineau in anul 2006 cca. 35 mld. euro active nete, erau listate i nregistrate la BVB din Romnia doar
3 societi bancare, BCC, BRD, TLV i la RASDAQ una singur EURB, cu o cot total de pia n acel moment
de 4,74 mld. euro, adic 13,5% din activul bancar.
Acesta reprezenta cca. 26,3% din capitalul bursier de 18,8 mld. euro deinut de cei 65 emiteni ai BVB,
nregistrai la data de 10 martie 2006.
Dintre emitentii bancari cel mai mare capital bursier l are BRD cu cca. 3,5 mld apoi TLV cu aproape 1 mld
euro (calculul s-a fcut pentru 1 euro =3,5008 RON).
Mai sunt i alte bnci care nu sunt listate direct pe burs ns acestea sunt incluse n portofoliile SIF n
procente diferite de deinere (BCR, Bancpost).
n prezent, conform datelor aflate pe site-ul BVB sunt active 70 societi de servicii de investiii financiare
(SSIF), iar dintre acestea 10 sunt ale societilor bancare. Acum in anul 2014 situatia s-a schimabat, au mai
ramas doar 44 SSIF.
Ne vom opri atenia asupra SSIF care funcioneaz pe lng societile bancare mam.
Performane instituionali
Pentru a evalua performanele acestora vom vedea c activele nete de care dispuneau la sf lunii februarie
2006. nsumau cca. 1,75 mld. RON, adic 38,72% din totalul de 4,52 mld. RON al activelor nete ale
societilor de brokeraj. Un procentaj care spune aproape totul.
Avnd n vedere faptul ca majoritatea nerezidenilor sunt clienii SSIF bancare activitatea acestora se poate
observa i din intrrile i ieirile acestora pe lunile ianuarie i februarie 2006, adic 156,9 / 110,7 mil. euro,
precum i prin cumprrile i vnzrile efectuate n aceeai perioad 223,5 / 133,1 mil. euro.
n topul activelor nete pe luna februarie 2006 se afl ING Securities cu 0,7 mld. RON, adic 40,4 % din
activul SSIF bancare i 15,6% din totalul activelor SSIF, apoi urmeaz Raiffeisen Capital & Investement cu
17,6% (respectiv 6,8%), BT Securities cu 12,6% (respectiv 4,8%) i BRD Securities Groupe Societe
Generale cu 11,6% (respectiv 4,5%).
n anul 2005 brokerii bncilor au deinut aproape jumtate din piaa de capital, realiznd tranzacii de cca.
17 mld RON, datorit faptului c aciunile romneti au atras mai muli nerezideni dect n anii precedeni,
iar acetia au preferat societile de intermediere ale bncilor.
Poziii fruntae au avut societile de brokeraj din cadrul bncilor ING, Reiffeisen cu cte 7% deinere fiecare
din total active SSIF. Au urmat imediat dup ele BT Securities i BRD Securities.
Diferentele mici dintre acestea ne poate duce cu gndul la faptul c acestea i-au disputat cam acelai numr
de clieni i capital investit.
Dac comparm ratele de cretere ale activelor SSIF bancare aflate n top vom observa c acestea se
poziioneaz n apropierea indicelui bursier BET (a crui valoare a fost de cca. 51% n anul 2005).
Un exemplu demn de remarcat este cel al lui SSIF Broker, care deinea in 2006 o cot de pia apropiata de
cele bancare, ns creterea valorii tranzaciilor acestuia este posibil s fi fost determinat de numrul mai
mare de tranzacii fcut n nume propriu.
CAPITOLUL III
Care este politica de investiie aplicat de instituionali pe piaa de capital ?
- un investitor instituional investete de regul capitaluri cu valori mari, de ordinul sutelor de mii sau mil. de
aciuni i al crui capital este n jurul a ctorva zeci, sute de mii de euro, dar pot fi i milioane (mai mult n
cadrul operaiunilor Deal).
- din aceste motive el nu va putea investi ntr-un emitent a crui capitalizare bursier nu-i va permite dect o
anume lichiditate i cretere, cu riscuri minime. De regul el investete pe termen mediu i lung.
- avnd n vedere c aciunile care ndeplinesc acest condiii pe piaa din Romnia sunt puine gradul lor de
concentrare dar i de tranzacionare n acest caz este mare, fapt care avantajeaz n multe situaii mai mult
pe investitorul individual;
- este uor i mult mai expus la evoluii ciudate ale pieei de capital neputnd controla oportun situaia iar
intervenia acestuia n pia este simit vizibil putndu-i-se anticipa/vna micrile, care pot fi benefice
minoritarilor.
- dispunnd de resurse financiare i lichiditi mari instituionalii au i un portofoliu destul de mare i foarte
diversificat care l face s fie mai greu de gestionat mai ales n cazul lichidrii acestuia.
- n acest caz, lansarea i executarea ordinelor de nivelul sutelor de mii sau chiar mil de aciuni este mult mai
dificil, operaiune care se desfoar de regul pe o perioad mai mare de timp, ocazie cu care preul
aciunii poate scade suficient de mult.
Exist ns i unele avantaje ale acestor operatori pe piaa de capital:
1. riscuri mai mici sau aproape inexistente deoarece investiia este pe termen lung, uneori ajungnd la 5 ani
i chiar 10 ani att n cazul obligaiunilor ct i a aciunilor spot. i n acest caz exist investitori pe termen
lung mai agresivi care reduc acest termen pn 2 ani i chiar la un an de zile.
2. ei cunosc foarte bine psihologia unui investitor sau a unui grup de investitori, factorii care o pot influena.
Uneori prin diferite ci i mijloace o stimuleaz i amplific manifestarea ei ntr-un sens sau altul dorit,
utiliznd aceste prghii importante n stabilirea i aplicarea metodelor i strategiilor de investiie.
3. pot s manevreze uor cotaiile bursiere ntr-un sens sau altul dispunnd de resurse financiare i de valori
mobiliare suficiente acestor situaii, dar i cu anumite riscuri mai puin controlate i de aceea aceste
evenimente sunt generate mai rar.
4. au acces mai rapid i complet la informaiile private/corporative privind unele evenimente care ar putea
influena evoluia pieei de capital, inclusiv au acces la societile listate.
5. evit unele greeli majore prin folosirea serviciilor brokerilor, experilor i specialitilor mai bine pregtii i
pltii.
6. elaboreaz/primesc i folosesc analize fundamentale i tehnice pertinente i complete asupra diferitelor
segmente de activitate ale vieii economico-financiare ale rii i la nivel internaional.
7. asimileaz mai uor i rapid diverse instrumente financiare care necesit a fi implementate.
8. dein mai multe resurse dect un investitor individual (abonamente la ziare, reviste; diverse; oameni),
petrec mai mult timp pe pia sau documentndu-se mai mult, au relaii directe cu managerii emitenilor,
oferind mai multe posibiliti de reuit. S-a observat c de multe ori informaia ajunge pe burs prin
instituionali mai repede dect n alte medii de informare.
CAPITOLUL IV
Poate un investitor individual minoritar s obin randamente mai bune dect cele ale unui
investitor instituional?
Prerea mea este ca DA, ns numai respectnd anumite condiii/cerine.
Din pcate chiar dac acestea sunt cunoscute foarte puini investitori minoritari le respect i de aceea
majoritatea lor au randamente bursiere mult inferioare sau pierderi mai mici sau mai mari.
Pe bun dreptate, n acest caz, s-ar putea face referire la faptul cu nu toi cei care investesc la burs pot
ctiga i tot timpul vor fi unii care vor pierde.
Este perfect adevrat acest lucru deoarece piaa de capital spot este o pia a cererii i ofertei, iar marfa este
cam aceeai aciunea unui emitent, adic o parte din capitalul lui care nu se schimb foarte des.
n cele din urm ceea ce se schimb n mod curent este preul aciunii de pe burs n funcie de foarte muli
factori, de cele mai multe ori de origin psihologic.
Iat aceste condiii rezulta din analiza celor de mai sus i care se bazeaz n special pe specularea punctelor
slabe ale modalitilor de investiie ale instituionalilor, a cunoaterii psihologiei lor de investiie:
Capitalul unui investitor individual trebuie s fie flexibil i uor de rulat/manevrat putndu-se adapta la
tranzaciile cu o lichiditate corespunztoare dar i cu o volatilitate mare care ofer rate de cretere pe termen
scurt i mediu apreciabile.
n condiiile existenei actuale ale unor comisioane destul de mari percepute de ctre SSIF este recomandat
ca nivelul capitalului de investit s ofere comisioane ct mai reduse (dup unele calcule i teste personale
acest capital ar fi de minim 10.000 euro i un comision de maxim 0,7%). Cu ct capitalul este mai mare cu
att ansele de cretere ale randamentului sunt mai mari n condiiile existenei uni risc asumat dar i bine
controlat/gestionat.
Strategia de investiii va fi fcut pe termen scurt sau mediu, cu posibilitatea schimbrii/adaptrii structurii
portofoliului n funcie de oportunitile pieei de capital utiliznd att analiza fundamental dar i analiza
tehnic pentru investiii pe termen scurt.
Portofoliul investitorului individual trebuie s includ un numr redus de aciuni (eu m-a opri la maxim 4 sau
5 aciuni), uor de gestionat i la care preul are potenial de cretere peste media bursier, dar i peste cel
al segmentului de activitate din care face parte.
n acest caz a putea indica n structura iniial a portofoliului cteva aciuni care s-ar ncadra n aceast
strategie, dar sunt convins c unii le cunoatei din analiza fundamental a rezultatelor preliminare ale
emitenilor respectivi i a analizei graficelor evoluiei acestora.
n funcie de experiena investitorului i gradul su de reacie la stimuli acesta poate ncerca, n situaii
favorabile i de la caz la caz tranzaciile intra-day cu respectarea ordinelor condiionate de ieire, precum i
protecia la pierderi prin operaiuni hedging mult utilizate n ultima perioad la bursa de la Sibiu.
Randamentul obinut s fie ntotdeauna cu cel puin 10% peste indicele bursier BET (care la data de 10
martie 2006 era de 14,74%, iar cel pe anul 2005 a atins nivelul de 51%), urmrind riguros i constant
respectarea strategiei de diminuare a riscului la fiecare aciune n parte.
Target profitul (din care s-a dedus impozitul) trebuie stabilit i atins ct mai sus posibil, n funcie de
posibiliti, dar nu sub nivelul indicelui BET + 10%.
Rulajul capitalului, crearea lichiditii necesare utilizrii oportunitilor de investiii i numrul aciunilor ce se
stabilesc a fi acumulate se stabilesc n funcie de gradul de expunere la risc al acestora i pstrarea unui
raport optim ntre ratele ctigurilor i plile obligatorii (comision, taxe, impozite, mcs, IPO).
n final rezult o concluzie foarte important pentru un investitor minoritar care dorete s fie n top i care
n prezent urmrete s aib un randament al investiiei pe piaa spot de cca. 25% i anume c reuita lui
depinde n primul rnd de stabilirea profilului su de investitor, apoi de cunoaterea foarte bun a bazelor de
funcionare a bursei din Romnia i nu n ultimul rnd de aplicarea cu rigurozitate, a spune aproape
profesionist, a unor reguli stabilite n faza iniial.
n aceste condiii un investitor minoritar poate ajunge la sfritul anului cu un randament pozitiv si mai bun
decat media bursei.
Exista nu numai suspiciunea, dar si reflectarea obiectiva, ca o parte dintre acestia urmaresc sa faca
overtrading bazandu-se mai mult pe comisioanele obligatorii ce vor fi mai putin in folosul investitorului, care
se va vedea pagubit cu contravaloarea acestora in detrimentul profitului obtinut. Totusi nu putem generaliza
acest aspect pentru orice relatie broker-investitor si orice piata.
Exista si o alta categorie a brokerilor, care iti pun la dispozitie experienta lor pentru a te ghida in alegerile
tale acestia sunt cei care te asista (modul asistat).
In ambele cazuri, ceea ce conteaza cel mai mult este INCREDEREA.
In alta ordine de idei modul in care un investitor doreste sa colaboreze cu un broker este conditionat de
timpul sau liber sau cat doreste acesta sa aloce din timpul sau pentru acest gen de activitate.
O categorie aparte si care se afla la opusul celorlalte doua categorii de investitori este
categoria investitorilor individuali, care se potriveste exact cu categoria investitorilor online si care
necesita in primul rand ceva pricepere investitionala, mai mult curaj, mai multa incredere si alocarea unui
timp constant pentru pregatire, documentare, analiza si luarea deciziilor.
Acestia vor avea ca baza de instruire mai multe resurse existente pe website-uri, carti, newsletter, seminarii.
Fiecare din cele trei categorii prezinta atat avantaje cat si dezavantaje, insa ceea ce conteaza foarte mult
este alegerea personala, pe care o va face viitorul investitor.
Conditiile ce trebuiesc indeplinite de firma de brokeraj online :
Investitorul online trebuie sa stie si sa aiba acces la :
- Cercetare in domeniul analizei bursiere
- Stiri online
- Cotatii reale
- Grafice si tabele
- Unelte pentru comparatia investitiei
- Diferite procedee de calcul pentru estimarea castigului sau a unor posibile scenarii
- Structura comisioanelor si taxelor (dupa marimea contului sau a numarului de tranzactii) incluzand numarul
sigur de tranzactii libere lunare (unde este cazul)
- Programe virtuale de tranzactionare
- Implicatiile taxelor pentru diferitele strategii de investitii
- Asistenta clientului
- Monitorizarea portofoliului
- Unelte de protectie.
Avantaj dezavantaj tranzactii online
Avantajul este resursa puternica de documentare de care beneficiaza/trebuie sa beneficieze investitorul
online
Dezavantajul este timpul si controlul actiunii. Plasarea ordinului nu este instantanee si aceasta se face
aleatoriu, la dispozitia intermediarului/market makerului.
Softul dedicat pus la dispozitia investitorului online
Este o varianta imbunatatita a investitiei online care ofera accesul aproape instantaneu la piata. Cel mai mult
conteaza platforma de tranzactionare pusa la dispozitie de firma de brokeraj, in fapt aceasta fiind un soft. De
regula softul costa intre 100-300$, la care se adauga un comision in functie de volumul tranzactiei.
Criterii de selectionare a firmei de brokeraj pentru tranzactii online
In contextul de mai sus vom avea cateva criterii mai importante :
1. taxele aditionale pentru transferuri de capital, inchiderea contului, pastrarea unui echilibru al contului
2. Care este minimul necesar pentru deschiderea unui cont ?
3. Care este dobanda imprumutului (marginea) si care este rata limita ?
4. Serviciul clientului : Cat de mult trebuie sa astepti la solicitari ?
5. Cat de usor este sa navighezi ? Cat de rapid ?
6. Disponibilitati in operatiuni bancare sau de cont
7. Daca ofera si alte instrumente sau investitii aditionale (IPO, obligatiuni, optiuni, actiuni straine).
8. Se pot achizitiona unitati la fonduri mutuale ?
9. Daca sistemul de tranz se intrerupe cat de repede poti sa-ti plasezi ordinul ?
10. Accesul la uneltele portofoliului;
11. Ce alte servicii ofera si ce comisioane suplimentare se percep ?
12. Ce unelte specifice si educationale sunt disponibile pentru traderi activi ?
Bineinteles ca sunt mult mai multe intrebari de pus si la care trebuie sa fie un raspuns potrivit. In functie de
raspunsurile primite se va alege firma de brokeraj pentru tranzactii online.
Am selectat doar cateva mai cunoscute in lume care sunt prezentate pe un site de specialitate Broker
Adviser :
AB Watley Direct; Banc of America Investment Services; Charles Schwab Co; Direct Acces Elite; E Trade
Financial; Fidelity Investments; Firstrade Securities Inc.; Interactive Brokers; Scottrade; TD Ameritrade;
TradeKing; Trade Station Securities; Wall Street*E.
Dintre acestea Barrons face un clasament in fiecare an pentru primele 10 firme de brokeraj. Daca ne vom
referi la anul 2006 vom observa ca firma de brokeraj Firstrade Securities Inc a primit de mai multe ori
premiul intai pentru cele mai multe din cele 8 categorii de selectie.
Ranked in eight different categories including trade technology, range of offerings, customer service and
costs, Firstrade received high ratings, continuing its ongoing high accolades in the online brokerage industry
Firmele de brokeraj din Romania
Aici povestea este putin mai complexa pentru cele, deocamdata 79 firme de brokeraj existente in anul 2006.
Daca ne referim doar la firmele bune din cele 22 care ofera si servicii online atunci pe acestea le putem
numara doar pe degetele de la o mana. Asa ca cine doreste le poate doar accesa fara a putea face un
clasament al lor. In fapt nimeni nu a facut un asemenea clasament mai complex care sa includa si criteriile
de mai sus.
Cei care il fac totusi se rezuma doar la volumul tranzactiilor. Pentru mine acestea sunt mai putin relevante
cand este vorba de servicii pentru investitori online, de platforme de tranzactionare, comisioane, servicii
rapide, acces la metode educationale, acces la cotatii piete straine, rutari, furnizare API, gestionare cont
online etc.
Nu vroiam s-o spun, insa trebuie sa fim obiectivi si sa recunoastem ca firmele noastre autohtone de brokeraj
au mari lipsuri cand vorbim de servicii de diferite categorii si mai ales profesioniste.
Daca la acestea mai adaugam un operator de piata slab (am citat BVB) si un supraveghetor care permite
accesul altor firme straine pe din dos cu comisioane de mai mare rasul/plansul atunci soarta unui investitor
online din Ro, care doreste acces si pe pietele straine este pecetluita.
In cele din urma nu ne ramane decat sa apelam direct la firmele straine alegand la inceput un risc mai mic si
documentandu-ne fff BINE sau dumnezeieste despre acea firma cu tot ceea ce reprezinta ea. Poate sunt prea
exigent si ar exista si firme corespunzatoare in Ro. Eu unul nu le-am gasit. Daca voi stiti de una singura care
sa corespunda criteriilor de mai sus eu unul astept o prezentare a ei.
Nu trebuie uitat ca bursa din Ro a avut ocazia dupa 2007 sa poata intra pe poarta din fata in UE si in
domeniul pietei de capital fiind curtata de mai multe burse din regiune de prestigiu. Insa, asa cum se
intampla, interesele meschine individuale au primat si iata-ne acolo unde suntem acum, la coada
clasamentului burselor. In acest caz nu merita sa ne mai plangem soarta. Mea culpa.
Ori acest lucru este primul serviciu de care trebuie sa beneficienze orice client al firmei de brokeraj accesul
facil si constant la informatia bursiera pentru realizarea unei perceptii corecte.
Modalitatea ? O va alege SSIF respectiv, astfel incat sa aiba acces orice client la informatiile utile, interne si
externe.
2. Rolul de creator de piata market maker, ceea ce la noi nu exista (poate cand se va lista ERSTE va
apare si la noi asa ceva absolut necesar). Este rolul de cealalta parte contrapartea in relatia cu fiecare
broker si client.
Incepand cu 3 ianuarie a aparut si al noi Market Makeri, 5 deocamdata in special pe actiuile cele mai lichide
din indicele BET si BETFI.
3. Rolul de analiza si research (aici suntem mult in urma comparativ cu firmele straine de brokeraj), adica
de a cerceta sub diferite forme pietele de capital si a scoate in relief tendintele si oportunitatile de investitii
ale momentului fie pe TS, pe TM sau TL). Este punctul forte al strategiei unui intermediar, compartimentul
cel mai util ce se manifesta prin analize periodice si consistente privind alternativele de investitii.
Spun ca suntem in urma deoarece la ora actuala (2007) nu este in Romania nici un SSIF care sa ofere
actualizat (ONLINE) clientilor sai info de genul indicatorilor de performanta PER, EPS, P/Bv la fiecare actiune
din portofoliul acestora plus date referitoare la rezultatele financiare pentru evluarea potenatialului acestora,
fara a mai vorbi de formule de calcul pentru money management sau risk management.
Plus multe alte date de unde fiecare client isi poate EXTRAGE elementele pentru luarea deciziilor cu o minima
educatie fara a fi asistat prea mult de broker prin telefon sau face to face.
Asistarea unui broker se face ONLINE, direct si oportun prin platforma de tranzactionare, unde stirile la care
este abonata firma de brokeraj sosesc INSTANT direct la client acesta fiind informat corect si netranspus de
furnizorul de informatii.
Cer eu prea mult in calitatea mea de client pentru comisionul pe care-l platesc ?
Aici nu mai adaug atentionarile privind anumite evenimente care se refera la bursa in general sau unele
actiuni in particular (IPO, MCS, dividende, momente de intare/iesire pe TM sau TL uneori si pe TS, depasirea
unor praguri de risc pentru sustenabilitatea mea la pierderi etc.)
Domnilor brokeri si clienti acestea sunt servicii obligatorii pentru orice investitor ce trebuiesc oferite de
firmele de brokeraj PROFESIONISTE (desigur contra unui comision care sa justifica resursele consumate) si
in acest caz NEMULTUMIRILE se vor diminua substantial.
4. Rolul de educatie, poate cel mai important.
El se poate manifesta sub mai multe forme si desigur in anumite situatii prin seminarii, cursuri etc, unele fara
costuri (de initiere minime) altele contra cost (pentru perfectionare) organizate de SSIF. Toate acestea ar
trebui sa fie pe o pagina distincta de educatie cu bazele pietei de capital si exemplificari practice. Daca acest
lucru ar fi realizat atunci multe din intrebarile care le pun clientii brokerilor lor ar fi eliminate.
5,. Rolul de intermediar fata de piata de capital
Acesta implica incheierea unui contract pentru initierea tranzactiei (deschiderea unui cont in numerar sau in
marja in favoarea clientului: online, asistat sau discretionar, executarea acesteia cu buna credinta, cu
diligenta si grija care se asteapta, in conformitate cu regulile bursei), plasarea unui ordin in piata de catre
client asistata de broker, care sa elimine timpii morti si intarzierile in executare, transferul valorilor mobiliare
exact si la timp etc.
Aici apare rolul de profesionist al brokerului care poate sa-l sfatuiasca pe client daca decizia sa este corecta
sau mai putin corecta si ce implica aceasta fata de planul sau de investitii.
Imi spunea cineva ca un broker are multi clienti si multe actiuni in cont si este greu pentru el sa faca fata,
saracul. As compara situatia cu un doctor de familie care are nu 20-30 de clienti intr-un an ca la un broker ci
si 1000, unii au chiar mai mult si care zilnic sunt vizitati de cel putin 20-30 (daca luam in considerare unele
nevoi urgente). Oare in cele 8 ore de munca zilnic si poate mai mult uneori cat timp aloca fiecare doctor
bolnavilor sai.
Sa fim seriosi la un numar de cca 70000 de conturi de investitor (deci nu investitori) si la cele 74 de societati
de brokeraj, in care in medie sunt cate 20 de brokeri, ar insemna ca media clientilor pe un broker este de 30.
Daca luam cazuri izolate, de exemplu Vanguard avea in 2006 cca. 3000 clienti si 30-35 brokeri, atunci
desigur avem raportul 1:100, dar acest lucru nu se intampla peste tot.
Conteaza cate tranzactii au facut acestia/zi in anul respectiv si cati bani au vehiculat (cazul nostru de 206 mil
euro). Desigur ca din acestia trebuie sa extragem pe cei care tranz ONLINE si pe cei experimentati ramanand
in final putin investitori noi carora trebuie sa le acorzi mai mult timp decat in media cazurilor, mai ales la
inceput. Un avantaj il au SSIF, care au un numar mic de clienti pe broker (Broker, Raiffeisen Capital), dar si
comisioane mai mari si un plafon de intrare mai mare.
COMENTARII SI PARERI
Sper ca cineva sa nu mi-o ia in nume de rau, insa meseria de broker include mai multe calitati (pe care le
vom analiza mai jos), iar daca nu le ai este bine sa nu te faci asa ceva.
De aceea, cu parere de rau o spun ca sunt multi care s-au facut brokeri pentru ca au fost atrasi de asa zisa
viata frumoasa, uneori banoasa si fara raspundere prea mare fata de clienti (o stiu din relatarile cititorilor
cu care corespondez dar si al unor prieteni).
Este ca si cum un tanar doreste sa se faca preot, urmand facultatea de teologie fara a crede in Dumnezeu,
fara a avea o inclinatie deosebita pentru haina pe care o va imbraca, dar mai ales o va purta. Ori acest
lucru se observa oricat ar dori cei in cauza sa-l mascheze.
Ceea ce vreau sa spun este ca meseria de broker nu este pentru oricine. Daca investitor poate fi oricine (in
fond oricine poate avea ceva bani pentru a-i plasa si nimanui nu-i pasa daca ii va pierde) atunci meseria de
broker este una complexa si noua micilor investitori ar trebui sa ne intereseze cum arata aceasta in mod
direct si sa luam atitudine corecta.
PROFILUL UNUI BROKER
In fond ea necesita :
1. Un profil moral deosebit, dar si o educatie despre viata aleasa?
Aici nu sunt comentarii, amandoua trebuie sa le ai inainte de a deveni broker.
Este putin probabil ca intr-un mediu in care se invart multi bani, cu multe tentatii la care multi nici nu
viseaza, sa crezi ca cineva isi va schimba profilul format deja in 20, 25 sau 25 de ani (daca maine vine la voi
un om si spune am 100.000 euro si vreau sa-i toci pe bursa cum ati reactiona? ).
Sunt convins ca ati calcula mai intai ce castig v-ar reveni si cum veti putea sa-l majorati fara a nemultumi si
clientul sau nici macar atat.
Exceptiile intaresc regula. Sunt convins ca majoritatea celor care isi aleg aceasta meserie au ca principal scop
obtinerea de castiguri insemnate si isi vor cauta, inclusiv prin natura profesiei lor caile si modalitatile cele mai
potrivite pentru a ajunge la ele si de multe ori (din pacate) acestea nu includ si asteptarile clientilor
mici/minoritari deveniti nesemnificativi, de multe ori incomozi prin pretentiile lor.
2. Un simt important al rolului de educator.
Cazul cel mai concret este al unui client care are un cont asistat si in care brokerul trebuie sa joace rolul de
sfatuitor (adviser cum spun strainii). In aceasta situatie bine ar fi ca munca sa fie in echipa, relatia care se
stabileste, desigur pe parcurs, trebuie sa fie una reciproca.
Sa luam exemplul situatiei anului 2008 cand bursa tot scade si nu scade brusc ci de cateva luni bune. Un
broker stiind ca clientul sau este un speculator, ca ii place riscul, care a fost bine determinat si stabilit de
comun acord chiar de la inceputul activitatii bursiere (sa spunem ca accepta pierderi de 10% din investitie,
dar urmareste si profituri de 30% pe TS).
Totusi ar fi trebuit sa-l previna inca inainte de sfarsitul acestui an 2008 ca ar fi bine sa vinda la actiunea X (o
parte sau total depinde de actiune si volatilitatea acesteia) unde avea deja un profit de 50%, deoarece
urma o depreciere importanta.
Odata spus acest lucru el ar fi trebuit sa-i si explice de ce, sa-i motiveze pentru situatia lui de speculator care
erau alternativele :
A. varianta lui raportata la tinta clientului (profit de 30% in trei luni cu ceva temeri pentru unele pierderi de
10%, in varianta in care piata ar fi urcat in loc sa coboare, dar care poate fi anulata prin alte oportunitati,
eventual trecerea pe alte actiuni mai bune).
B. varianta in care nu ar fi facut ca el si ce s-ar fi putut intampla.
Fireste ca decizia de investitii ar fi lasat-o pentru client insa oferindu-i acestuia suficiente argumente
palpabile (atentie la cazuri contrare de genul sti piata va scade in urmatoarele zile deoarece dar este
posibil si sa creasca intrucat .si atunci vezi ce faci sa nu te grabesti riscul este de ambele parti .. etc si tot
asa 1/2 de ora fara nimic concret, adica ceva care sa incline de o anumita parte/varianta pentru ca tu client
sa iei o decizie). Nu numai in politica exista fenomenul vorbei in jurul cozii, ci si in alte meserii, inclusiv de
broker.
Si in acest caz un BUN broker ar fi avut grija sa-i puna la dispozitie din TIMP clientului sau materiale
ajutatoare (carti, grafice explicite, informatii detaliate), care pe parcurs l-ar fi ajutat sa inteleaga mai bine
fenomenul bursier. Acest ajutor treptat si anticipat, cu timpul ar fi trebuit sa devina un foarte util element
de COLABORARE in atingerea tintei acestuia.
Stiu ca ce spun eu acum nu este trecut exact in contract, insa noi clientii putem sa influentam ce anume
servicii, din cele oferite de firma de brokeraj, trebuie trecute in contract. O fi el unul stas dar NU VOI
ACCEPTA un contract sau o firma de brokeraj ale caror SERVICII nu ma satisfac si mai ales nu sunt explicite,
de multe ori in defavoarea mea. Pai, in caz contrar, sa-mi fie cu iertare ne meritam soarta.
Una este sa fie trecut in contract ca firma imi pune la dispozitie prin fax, e-mail, telefon, direct etc si la timp
orice informatie despre valorile mobiliare din portofoliul meu si alta este sa se spuna ca beneficiez de
serviciile lui SC fara a se spune care, de cate ori, in ce conditii si mai ales daca nu sunt respectate aceste
conditii ce se intampla.
SUNT SIGUR ca aici este pb CONTRACTUL privind relatia cu firma de brokeraj si brokerul pentru clientii
mici adica ceea ce prevede contractul si modul cum este el respectat, dar mai ales efectele nerespectarii
lor.
Sunt sigur ca va puteti da seama ca in cazul unui mare investior, privat sau institutional, aceste elemente se
interpreteaza altfel deoarece de acolo vine grosul prestarilor de servicii si comisioanelor babane. Daca tu
SSIF ai 5-10 asemenea clienti MARI credeti ca mai conteaza altii 1000 mici ?
Nu vreau sa fiu rautacios, insa asa cum este un COD BURSIER (care din pacate nu se prea respecta), asa ar
trebui sa fie si un COD al BROKERILOR (si care ar trebui sa se respecte). Daca oamenii ar avea dovada ca
exista create CONDITII pentru a avea incredere in brokeri atunci am avea mai multi investitori pe bursa si
sunt convins si bani mai multi.
3. O persoana dinamica, responsabila cu spirit de echipa
Un singur om nu poate sa stapaneasca toate domeniile activitatii de brokeraj, informatiile se mai si culeg,
valideaza si trebuie discutate in echipa. As mai adauga si cunostiinte in limba engleza si cred ca se
subintelege pentru ce.
Aceasta inseamna sa fiu PASIONAT de ceea ce fac si s-o fac responsabil, sa-mi placa. O meserie care
pentru unii este oglindita doar prin prisma banilor aceea cu timpul se plafoneaza in mintea si apoi in
atitudinea celor in cauza in detrimentul progresului si al creatiei.
Bursa este o zona foarte creativa nu numai prin prisma intrumentelor, vehiculelor financiare folosite ci si prin
simplul fapt ca reflecta functionarea/mecanismele functionarii unei intregi economii (din pacate sau din
fericire). Nu este vb doar de cea interna ci de cea globala, la care se adauga o sumedenie de factori aflati
intr-o continua dinamica.
Cum pot sa vorbesc despre bursa cand eu unul broker nu stiu ce este piata CFD sau FX ori FTS si asa mai
departe sau nu cunosc tehnicile folosite pentru vanzarile in lipsa sau vanzarile in marja etc.
Intr-un cuvant aici apare calitatea de PROFESIONIST si din pacate sunt putini brokeri care intra in aceasta
categorie unde intr-adevar se vede meseriasul. Fireste ca acestia castiga si cei mai multi bani ca sunt cautati
pentru reusitele, dar si increderea pe care o arata clientilor sai.
4. Un om care se pregateste continuu, tine pasul cu noutatile si este oportun in relatiile cu clientii sai.
Aici voi face o paranteza (probabil unora nu le va conveni). In momentul in care eu, brokerul aloc o parte din
resursele mele si aduc foloase clientilor mei desigur ca doresc sa fiu recompensat pe masura.
Motivatia faptei, actiunii unui broker trebuie sa existe si trebuie cantarita CORECT. Nu vreau sa se supere
nimeni pe mine insa si eu daca as fi broker as proceda de maniera ti-am adus sau iti voi aduce un profit de
atunci si tu client/partener de afacere trebuie sa ma platesti cu un comision atat cat il negociem.
Negociem putin iti ofer putin (fiecare vine cu ce are: primul cu informatia, sfatul, trainingul si castigul
corespunzator si celalalt cu capitalul si comisionul). Trebuie sa fim constienti de acest lucru si el este
elementul care pune in miscare o relatie si apoi o intareste pe parcurs, iar cu timpul se transforma in
incredere. Increderea nu este un dat ci ea se castiga de ambele parti.
In incheierea acestui capitol voi reda AICI ce spune brokerul Cornel Foltut, care provine din partea de VEST a
tarii, despre calitatile unui broker. Din pacate nu toti gandesc la fel.
PROFILUL UNUI CLIENT
Vi se va pare ciudat dar idee mea despre calitatea de client al unei societati de brokeraj este ca la ora actuala
acesta nu joaca un rol DETERMINANT pentru orice SSIF.
De aceea cel care doreste sa devina asa ceva va trebui (este parerea mea) sa aiba ceva cunostiinte minime
despre functionarea unei burse, indiferent de tipul pietei de capital si mai ales sa cunoasca ce calitati trebuie
sa aibe pentru a deveni peste noapte investitor pe o piata cu riscuri in care cererea si oferta guverneaza tot
ce misca in ea.
INGNORAREA SFATURILOR, PRIMELE GRESELI
Din pacate, foarte multi noi investitori au impresia ca au aceste calitati sau se pot descurca pe parcurs si
dupa ce au tras cu urechea la diferite surse, ei incearca mai mult la noroc si cu ochii inchisi sa intre intr-o
piata care la inceput pare atractiva, iar ulterior devine ostila, parca dusmanoasa.
Este exact ceea ce ar trebui mai intai sa invete, cum se eviti principalele greseli pe bursa, insa eul lor le
spune ca sunt dumnezei pe bursa si pot schimba soarta peste noapte. Si eu am simtit acelasi lucru la
inceput. In fond cei care sunt experimentati pe bursa stiu aceste defecte si le speculeaza la maxim,
profitand de nepriceperea acestora si castigand sume foarte bune de bani.
Fireste ca in acest caz fiecare va da vina pe sistem si cine este cel mai aproape BROKERUL.
Excludem cazul ca acesta din urma este dezinteresat sau mai putin bine pregatit si vom avea in vedere ca un
minim de sfaturi le-ai primit chiar la inceput. De regula acestea sunt ingnorate pur si simplu.
IGNORANTA SI SPERANTE INUTILE
Va voi da cazul meu cand am devenit prima data client online si am incheiat deja contractul pe care l-am citit
cu cateva zile inainte (fara a-l studia serios) bazandu-ma mai mult pe niste recomandari ale unor prieteni.
Aceasta a fost prima mea greseala (care din fericire s-a nimerit sa fie buna ca alegere si timpul mi-a dovedito fiind cea mai buna platforma de tranz la ora actuala) ca nu am studiat si alte variante, solutii putine de
altfel la ora aceea pentru sistemul online.
A doua greseala a fost ca in ciuda a doua recomandari primite de la brokerul de serviciu nu le-am respectat
intocmai si fara a avea RABDARE folosind toata suma am intrat imediat in piata si am epuizat repede
resursele disponibile.
Un client care urmarea numai castigul ar fi avut mari probleme in situatia in care am ajuns eu in scurt timp
dupa aceea cu pierderi substantiale, cca 33% din tot capitalul disponibil. A fost prima invatatura ca daca
nu ai broker la inceput mai bine renunti sau intri cand esti pregatit si cunosti piata mai mult.
De abia atunci am promis sa devin propriul meu broker.
In varianta in care cerem ca brokerul nostru sa aiba o etica buna si sa fie interesat si de situatia investitiilor
noastre acordand mai multa atentie portofolului meu decat cel personal si noi clientii trebuie sa avem unele
calitati necesare realizarii succesului si nu hazardului.
1. EDUCATIA MINIMA
Trebuie sa sti dinainte cateva reguli simple: codul bursier reguli de tranzactionare, evitarea principalelor
greseli, de ce creste/scade piata sau o actiune, de ce o actiune potentiala scade cand ea a raportat rezultate
financiare bune etc.
Cine este direct interesat de aceasta educatie ?
- EU, clientul.
Cum se face?
- Alocand timp suficient si scormonind oriunde pot gasi asa ceva, mai ales ca Internetul este la moda.
Inclusiv acest curs este destinat pentru asa ceva la rubricile respective despre incepatori.
Cat timp se face ? Continuuuuuu.
2. Stabilirea unei strategii de investitii
Aici lucrurile se conjuga, desigur ca la inceput rolul primordial ii revine brokerului, in calitate de cunoscator al
pietei de capital. De fapt este mai mult stabilirea unui portofoliu in functie de profilul investitorului si tendinta
pietei.
3. SPIRIT DE INITIATIVA SI PUTERE DE A LUA O DECIZIE PERSONALA
Initiativa trebuie sa vina in primul rand de la client deoarece el este cel mai interesat ca afacerea sa-i mearga
bine, iar hotararea de a tranzactiona pe bursa apartine acestuia dupa ce in prealabil a primit sfaturi si
recomandari despre actiunile si compania unde vrea sa investeasca (cazul unui cont asistat).
4. UN OM BINE INFORMAT, atat cat se poate.
Orice informatie, dupa ce a fost verificata trebuie comparata cu datele cunoscute de broker (asa ar fi
normal), iar daca acesta confirma acuratetea ei cu atat mai usor se va lua o decizie, cu mai multa incredere.
Orice decizie trebuie luata dupa o atenta analiza si consultare cu mai multe categorii de persoane avizate
(broker, prieteni, colegi, mass media, bloguri, forumuri etc).
CONCLUZIA: este ca si o parte si cealalta are mai multe cereri decat ofera sau ar trebui sa ofere in general.
Fiecare are impresia ca celalalt trebuie sa faca mai mult decat face si asteapta sa primeasca.
Dupa mine relatia BROKER-CLIENT este una speciala si aceasta se numeste ECHIPA (scopuri comune,
cunostiinte cat de cat comune), iar fundamentul este INCREDEREA. Degeaba am un comision mic daca nu
am incredere in broker, iar el este dezinteresat aducandu-mi mai multe pierderi in cont.
Asa ca nu am decat doua SOLUTII : cont asistat sau cont online cumulat cu studiul personal. De fapt contul
dicretionar nu prea mai este acceptat de multe firme de brokeraj ci in proportie foarte mica.
Ce as face eu daca ar trebui s-o iau de la capat.? As face acelasi lucru pe cont propriu ONLINE, dar cu mai
mult studiu la inceput si cu mai multa disciplina pe tot timpul activitatii.
Mergem la scoala, apoi luam un serviciu, de regula noi il luam pe el si nu invers, altii satisfac stagiul militar
ca voluntari etc.
Dupa varsta de 25 ani la 65 invatam mai mult, de multe ori total diferit fata de ceea ce am invatat la scoala
si vom investi in timp ce avansam in cariera.
Aici voi face o paranteza si voi spune ca in Romania, foarte putini se gandesc sa investeasca chiar si la varsta
de 65 de ani, insa in alte tari exista programe, planuri la nivel national care te ajuta/sprijina sa investeste
pentru restul vietii.
Este o mare diferenta privind educatia, mentalitatea si conceptia despre viata.
Si iata vine varsta de dupa pensionare cand ne retragem din activitate si in cel mai bun caz ne gandim doar
cum sa cheltuim amarata de pensie (si aceea mica comparativ cu necesitatile acestei varste) si care de multe
ori da multa bataie de cap, nu numai celor in drept ci si apropiatilor acestora.
Asa ca, din statistici cea mai optimista varsta pentru a investi este cea de 40 ani. Din acest motiv ziarele de
specialitate au prezentat de curand care este profilul investitorului roman actual si trebuie recunoscut ca
dapdv varsta corespunde cu aceasta constatare si astfel incepem sa constituim categoria investitorului de
mijloc care trebuie sa asigure si normalizarea bursei, maturizarea acesteia. Este un prim pas.
Majoritatea oamenilor nu incep sa investeasca de la varsta de 25 ani si atunci ne punem intrebarea de ce am
pierde atatia ani din viata pentru atatea oportunitati ce pot apare pe bursa sau in alte piete de capital.
Din aceste motive apreciez pe cei care si-au adaptat gandirea din timp, de varsta frageda, la aceasta
mentalitate care presupune sa-ti asiguri independenta financiara atunci cand simti nevoia de asa ceva.
Interesanta mi se pare analiza perioadei de la 1965 la 1982
Nimeni nu spune ca daca investesti acum, atunci peste ani te vei imbogati, insa daca faci acest lucru
sistematic fie si cu bani putini, atat cat iti prisoseste atunci peste ceva ani vei avea mult mai multi. Ocaziile
unice in viata omului nu sunt multe, insa dupa parerea mea anul 2009 seamana putin cu anul 1965. Nu
credeti ?
Vom vedea la sfarsitul acestui an 2009, dar inainte vom avea o toamna foarte agitata din mai multe puncte
de vedere. Suntem pregatiti pentru perioada care va urma ? Eu unul DA.
Asa ca cea mai riscanta dintre cele doua pozitii depinde de utilizarea metodelor bune de control al banilor si
in nici un caz daca esti long sau short.
MITUL 5
TRADERII BUNI MIZEAZA PE O RATA A RISCULUI DE 1 : 3
Logica conventionala spune ca un investitor trebuie sa ia in considerare investitiile care asigura
satisfactii/castiguri care sunt de cel putin 3 ori nivelul riscului asumat. Numai ca in lumea reala a bursei
asemenea succese sunt in mod obisnuit in 35% din cazuri. Asta inseamna ca in 65% din cazuri pot fi pierderi
si probabilitatea ca sa fie 5 pierderi la rand este de 11%, dupa mine destul de mult.
Multi dintre investitori nu accepta ca reper de baza aceste tipuri de pierderi si abandoneaza metoda.
Pe de alta parte o metoda buna de investitii este ca rata riscului sa fie de cel mult 1 : 1, ceea ce inseamna ca
putem fi profitabili in 65% cazuri. In acest caz 35% din investitii sunt pierderi si probabilitatea ca sa fe 5
pierderi la rand este de 0.5%.
Cu putina sansa aceasta varianta ar bucura pe multi investitori care sa castige in 65% din cazuri cu o rata a
riscului de 1: 1.
MITUL 6. MEDIA COSTULUI UNITAR, O BUNA STRATEGIE.
Aceasta este o metoda de adaugare a banilor la portofoliu in mod regulat, sa zicem lunar, astfel incat
cumperi pe o piata in crestere (unii denumesc aceasta metoda PIRAMIDARE), uneori la preturi mai mici
alteori la preturi mai inalte numit pretul tau de achizitie ca medie a costului unitar.
Metoda este atractiva pentru a cumpara si a pastra o multime de actiuni, dar nu este uneori ceea ce tu
practici ca trader. De exemplu, daca dupa ce ai intrat LONG piata se intoarce impotriva ta nu vei dori
niciodata sa adaugi mai multi bani pentru ajustarea costului mediu. Acest mod este o practica rea si nu
trebuie folosita pe o miscare mai lunga.
Recomandarea este de a incasa pierderea la punctul fixat ca stop loss si apoi sa incepi o noua investitie.
MITUL 7
POTI DUBLA CASTIGUL CU OPTIONS
Da, acest lucru se poate intampla chiar la o singura pozitie si in acelasi timp poti castiga sau poti pierde
banii. In conditiile in care folosesti principiile controlului banilor si limitezi expunerea la risk doar la 2% poti
sa-ti dublezi castigul investind la derivate in options, dar sa nu te astepti ca acest lucru sa se intample peste
noapte. Nu trebuie uitat ca acolo unde sunt castiguri mari sunt si riscuri mari.
Piata de derivate are mult potential, iar acesta te asteapta si pe tine deoarece oportunitati vor fi tot timpul.
Nu trebuie sa te grabesti intrand pur si simplu cu capul inainte si fara nici o pregatire in prealabil. Pentru
aceasta ai nevoie de practica si multa disciplina.
Foarte multi investitori ai pietei futures, dupa ce au inregistrat o mare pierdere isi maresc gradul de
expunere pe piata (nr de pozitii) sperand ca prin aceasta vor recupera pierderea mai repede, insa pot gresi
din nou neintuind directia trendului care nu intotdeauna este in corelatie cu cel de pe piata spot si astfel
pierderea devine accentuata.
MITUL 8
POTI FI UN INSIDER PENTRU A CASTIGA PE BURSA
Ciudat dar reglementarile actuale limiteaza detinerile pe care le pot avea angajatii emitentilor, la fel acestia
sunt limitati si la nivelul tranzactiilor si a transparentei lor la actiunea respectiva, asa ca acestia nu sunt deloc
favorizati de soarta.
Limitarea acestor drepturi sunt prevazute de statutul societatilor respective, precum si de reglementarile
CNVM. Iata insa ca vor fi ceva modificari prevazute in Legea 31/1990.
Am putea spune ca acestia nu au nici un avantaj. Cu toate acestea inca exista scurgeri de informatii care
favorizeaza prin intermediul insiderilor o anume categorie de investitori de pe piata.
MITUL 9
A TRANZACTIONA FUTURES ESTE RISCANT
Da, v-o spune un om care a incercat si inca incearca sa bata aceasta piata. Da este riscanta piats futures,
dar riscul este in investitor, in interiorul sau, la fel ca si in cazul altor piete.
Poti sa cunosti AT sa-l visezi, poti sa ai cel mai stralucit sistem de investitii care a dat un foarte bun
randament pe piata spot, daca nu ai disciplina si nu-ti stapanesti starile emotionale poti pierde in numai
cateva zile tot ceea ce ai castigat intr-o luna sau si mai rau daca te ambitionezi sa-ti recuperezi pierderile
poti pierde si capitalul initial sau mai mult.
Si totusi, pe piata cu cel mai mare risc privind pierderea banillor, un investitor care foloseste imprumutul
prudent, respecta principiile controlului banilor pentru orice gen de investitie, este disciplinat pentru orice se
intampla in piata, acela are potentialul de a controla riscurile in piata FTS.
MITUL 10
PIATA ARE O MISCARE INTAMPLATOARE
Asa pare la o privire initiala, fapt constatat si de Burton Malkiel in 1973 a carei teorie afirma ca piata de
capital este supusa hazardului, intamplarii, arbitrariului si este imbatabila.
Nu este chiar asa, iar traderii de succes si multi altii ca ei au dovedit prin rezultatele lor ca nu este asa. Piata
de capital poate si batuta, indiferent de tipul de investitor: majoritar, minoritar, sofisticat, strategic,
individual, grupuri concentrate. Conditia: vezi cele de mai sus.
MITUL 11. ANALISTII PIETEI AU DREPTATE IN MOD UZUAL
Daca gandim in sens invers cele de mai sus atunci este adevarat. Din anumite motive, analistii te incurajeaza
sa cumperi sau sa pastrezi, uneori te indruma sa vinzi. Aceasta este o problema. Nu de multe ori previzuinile
expertilor sunt gresite in mod uzual sau incorecte.
Sa nu uitam ce s-a prognozat cu RRC de multe ori si iata unde este acum actiunea si acest lucru pe baze
fundamentale.
Desigur ne punem intrebarea de ce sunt aceste predictii sau previziuni gresite. Ei bine un posibil raspuns
provine de la faptul ca piata de capital nu este PROGNOZABILA.
Atunci daca este asa de ce continuam sa vorbim de succes pe bursa?. Raspunsul este simplu si din
experienta. Daca vom dobandi o metoda buna de investitii si o vom respecta dumezeieste in orice situatie
atunci putem BATE BURSA.
Totusi cel mai bun sfat care poate fi dat fiecarui investitor este sa se informeze cat mai mult si deciziile
privind buy/hold/sell sa fie numai personale si convingatoare. Daca aceste criterii nu sunt indeplinite este
bine sa se amane actiunea cand se vor indeplini.
CONCLUZIE
Acum cand, fara sa fiu considerat lipsit de modestie, pot spune ca am reusit pe bursa si ca nu este imposibil
sa INVINGI bursa, insa nu este nici usor. Cel mai greu lucru nu este sa studiezi, sa experimentezi, sa cauti o
metoda/strategie/sistem de investitii care ti se potriveste cel mai bine (sunt destule carti, cursuri pentru asa
ceva) si s-o experimentezi pana este buna si in mod REAL ci . (hai ca sunt convins ca stiti ) sa te cunosti pe
tine insuti cel mai bine si sa devii un trader adevarat care respecta cele de mai sus ca pe niste mituri.
In fond toata esenta succesului pe bursa este in TINE si in arta transformarii tale. Oricum va trebui sa te
pastrezi in limitele umanului, de a ramane acelasi om fata de ceilalti.
Ce ziceti puteti realiza acest lucru?
Daca ati reusit (si nu ma indoiesc ca printre voi sunt si acei traderi de succes) meritul vostru este cu atat mai
mare.
Cat m-as bucura sa aflu cum ati procedat sau in ce stadiu sunteti? Ce aveti de gand sa faceti pentru a reusi.?
Sper ca acest MIT cu INVESTITORUL DE SUCCES sa nu ramana un MIT pentru voi.
IN LOC DE CONCLUZIE:
Sunt multe reguli care fac parte din categoriile de mai sus si care reflecta caracteristicile unui plan de
investitii. Sunt convins ca daca veti fi atenti la activitatea voastra din piata le veti putea identifica si singuri
(numai daca vreti asa ceva).
Eu am selectat doar trei si acestea sunt evidentiate si explicitate foarte bine tot de acelasi W.D.Gann, ale
carui analize si studii au fost, sunt si vor fi prezente in viata oricarui investitor (ca vrea sau nu vrea acest
lucru).
Iata-le, asa cum sunt prezentate in cartea sa Truth of the Stock Tape:
1. Mergi cu trendul si nu impotriva lui. Exista timp atat pentru a cumpara cat si pentru a vinde.
2. Paraseste actiunea/actiunile care-ti aduc pierderi. Alege acele actiuni care-ti convin, care sunt in favoarea
ta.
3. Trebuie sa sti cand sa parasesti piata. Determina cand trendul tau se schimba de fiecare data. Atat cu
prima ocazie cat si in alte dati.
Fiecare dintre investitorii de succes au propriile reguli, chiar daca multe dintre acestea sunt comune. Difera
interpretarea acestora si mai ales modul lor de implementare.
Fara a da o conotatie anume as vrea sa aduc in atentie urmatorul fapt : viata unui om lucreaza in cicluri, asa
cum ne inchipuim ca fac si actiunile. Asa ca omul isi va atinge maximul si nu va sti cand va fi acesta. Timpul
de facut bani multi ajunge la un final si acesta ar trebui sa pastreze ceea ce a acumulat si nu sa incerce de a
face mai mult.
Asa ca cea mai importanta REGULA pentru orice om, mai ales investitor este SA STIE CAND FACE
EXITUL.
Dupa ce un om a facut bani, el trebuie sa stie cand sunt destui, apoi sa se opreasca si sa pastreze
ceea ce a obtinut.
Capacitatea de a lua o decizie sunt multe schimbari in orice domeniu si daca cel in cauza sufera de
indecizie acesta va pierde multe oportunitati de afaceri.
Putere si autodeterminare de a reusi.
Capacitatea de a primi sfaturi din alte surse orice informatie utila conteaza, insa actiunea in final va fi
bazata pe decizia personala.
Inteligent si mereu in alerta pentru a putea capta oportunitatile de afaceri si a fi constient pentru a
sesiza la timp schimbarile din piata de capital.
O alt calitate notabila a omului de afaceri este morala de afaceri, ceea ce nseamn tranzacii cinstite.
Totodata calitile onestitatea, promptitudinea si relaii echitabile cu ceilalti din jur sunt importante pentru
succesul n afaceri.
Nu in cele din urma sa fie atent la educatia si formarea sa ca om de afaceri, mai ales acum cand sunt
multe pericole/probleme sa poata intelege n mod corespunztor problemele activitii sale i s gseasc
soluii pentru rezolvarea lor.
Deoarece afacerile moderne sunt supuse unor modificari rapide atunci un om de afaceri trebuie sa le
aprecieze la timp, adica sa fie in pas cu schimbarile si sa se adapteze acestora.
Consecventa/fermitatea o calitate indispensabila pentru a putea ajunge acolo unde ti-ai propus.
Este necesar ca un om de afaceri s utilizeze o calificare corect i tact pentru a face cea mai bun
utilizare a oportunitilor de afaceri.
Intr-o carte a sa despre afaceri Back to School: Question & Answer Session with Business Students,
Warren Buffett spunea :
Un bun om de afaceri trebuie s aib experienta practic a afacerii, deoarece experiena este necesar
pentru a gestiona afacerea in mod eficient.
CONCLUZIA MEA : un om de afaceri este un om bine educat in domeniul sau de activitate, care ia decizii
rapide si precise pentru a obtine un PROFIT.
CE ESTE PLANUL DE AFACERI ?
Tot in aceeasi carte Buffett spunea ca fara o planificare la timp si corecta factorul succes in afaceri lipseste.
De fapt partea cea mai importanta a unei afaceri este planificarea afacerii.
Foarte multi oameni au impresia ca planul de afaceri este doar pentru investitori.
Putem incepe prin a evita urmatoarea capcana clasica, dezvaluita de Forbes nu demult.
Planurile de afaceri sunt pentru fraieri
Credeti ca planurile de afaceri sunt doar pentru investitori ? Gresit. Aceste planuri sunt in primul rand pentru
tine. Ca sa pui pe hartie un plan de afaceri trebuie sa te gandesti la chestiunile de baza, de la finantare la
strategii de investitii. Planul iti comunica aceasta viziune despre perspectivele businessului tau.
Simplul fapt de a scrie un plan iti permite sa masori performanta afacerii tale. Daca nu o poti masura, cu
siguranta nu o poti conduce, nu o poti manageria.
Nu aveti timp sa planificati? O greseala comuna.
Nu am suficient timp sa planific spun uneori oamenii de afaceri. Nu pot planifica, sunt prea ocupat azi. Un
plan de afaceri facut acum va poate scuti de pierderi de timp si stress mai tarziu.
Prea multi oameni de afaceri fac un plan doar atunci cand au nevoie de el. Pana cand o banca sau un
investitor vrea sa se uite peste un plan de afaceri, este foarte probabil ca acesta sa nu existe. Cu cat sunteti
mai ocupat cu atat mai mult aveti nevoie de un plan. Puteti sa pierdeti totul daca sunteti prea atent la fiecare
detaliu in parte si nu vedeti imaginea de ansamblu.
1. Definirea planului de afaceri
Planificarea afacerii se face in stransa legatura cu obiectivele. Trebuie sa faceti in asa fel incat continutul
planului sa se potriveasca cu intentiile dvs. Nu acceptati un format standard doar pentru ca va este
disponibil.
Un plan de afaceri este orice plan care ajuta o afacere sa priveasca inainte, sa aloce resurse, sa se
concentreze pe puncte cheie si sa se pregateasca pentru probleme si oportunitati.
Din pacate, multa lume se gandeste la planuri de afaceri doar pentru a incepe o noua afacere sau pentru
imprumuturi pentru afaceri. Dar acestea sunt vitale si pentru conducerea unei afaceri, chiar daca aceste
afaceri au nevoie sau nu de noi imprumuturi sau investitii.
Afacerile au nevoie de planuri pentru a-si optimiza cresterea si dezvoltarea in concordanta cu prioritatile.
2. Necesitatea/scopul unui plan de afaceri
Intocmirea planului de afaceri permite:
- stabilirea realista a necesarului de resurse si a surselor din care acestea pot fi obtinute;
- incadrarea in timp a etapelor afacerii;
- coordonarea fazelor viitoare ale afacerii si rezolvarea eventualelor neconcordante.
3. Cine are nevoie de planul de afaceri ?
Rutina zilnica distrage atentia, apar probleme, apar oportunitati si scopurile initiale ar trebui tinute si
urmarite. Cum stabiliti daca sunteti in afacere daca nu ati stabilit de unde ati plecat si unde vreti sa ajungeti
?
Cum pot oamenii sa-si propuna o tinta fata de un plan pe care nu-l pot vedea? Aveti nevoie de un plan de
afaceri pentru a stabili o valoare a afacerii si nu numai.
Din pacate multi din cei care au nevoie de un plan de afaceri nu stiu ca au nevoie de el. Si cad in capcana
mitului planificarii afacerii. Nu realizeaza ca planurile nu sunt doar pentru inceput, pentru imprumuturi sau
investitii. Nu realizeaza faptul ca planurile de afaceri sunt mai usor de alcatuit decat isi imagineaza.
Pentru a avea succes intr-o afacere trebuie pur si simplu sa planificati pasii, sa stabiliti prioritatile, sa alocati
resursele si sa administrati banii cash. Bineinteles ca unele persoane spun ca nu fac planuri, dar daca au
succes, de fapt planifica mereu in mintea lor. Puteti sa va pastrati planul in mintea dvs daca afacerea dvs
este simpla.
Un plan de afaceri este ca o harta si un compas pentru afacerea dvs. Fara ele e ca si cum ati calatori orbeste.
Cu un plan va stabiliti obiectivele, prioritatile si furnizati o imagine asupra rulajului banilor cash.
4. Ce face ca un plan de afaceri sa fie bun ?
Imaginea urmatoare arata un plan de afaceri ca o parte a unui proces. Va puteti gandi la partile bune sau
rele ale planului ca la planul insusi, judecand valoarea sa in functie de continut.
Exista anumite calitati ale unui plan care-l pot face cel mai probabil sa dea rezultate, iar acestea sunt cele
mai importante. Totusi, este mult mai bine sa vedeti planul ca parte a unui proces de rezultate, deoarece
chiar si un plan excelent este irosit daca nimeni nu-l urmeaza.
Autorul sau va trebui sa aiba capacitatea de a pune in lumina avantajele afacerii, fara ca aceasta sa dauneze
insa realismului planului prezentat fara a avea exagerari prea optimiste.
Un rol deosebit trebuie alocat dezvoltarii afacerii. Daca dezvoltarea afacerii este mai lenta decat se aprecia,
s-ar putea sa fie atrase prea multe resurse costisitoare/pierderi, iar daca aceasta este prea rapida s-ar putea
ca la un moment dat, din cauza lipsei fondurilor, sa nu se poata utiliza potentialul real al pietei (marile
oportunitati).
6. Site-uri de interes
Business Plans Center.Org
Prezinta exemple de planuri de afacere castigatoare si articole scrise de experti in analizarea si
documentarea pentru afaceri. Ofera software-ul necesar pentru crearea, evaluarea si testarea planurilor de
afacere.
BusinessTown Business Planning
Prezinta etapele crearii unui plan de afacere si maniera in care trebuie abordat un plan de afacere.
Bizplanit.Com
Ofera strategii de dezvoltare a unui plan de afacere, asistenta specializata clientiilor de-a lungul crearii
planului.
Business Plans
Prezinta o echipa de profesionalisti in domeniul consultantei pe planuri de afacere si exemple de planuri de
afacere.
My own business
Contine pe langa planurile de afacere oferite ca model si un curs care te invata cum sa incepi propria ta
afacere. Materialele sunt disponibile in format word, pdf cat si pagini web.
7. CREAREA UNUI PLAN DE AFACERI
Cel mai greu este obtinerea energiei comune pentru a incepe sa pui pe hartie asa ceva. La nceput, se pare
ca este o sarcina descurajatoare. Dar, odat ce incepi vei constata ca nu este asa de greu pe ct pare.
Trebuie sa incepem cu pasii cei mai simpli
- sa descriem tipul afacerii (investitia la BVB sau la Sibex ori pe piata straina FOREX etc). Sa drescriem
putin piata, riscurile din piata si modalitatea de a accesa serviciile acestia si ale intermediarului;
- apoi produsele (actiuni, derivate, obligatiuni, CFD, valuta, etc)
- tinta urmarita in piata (sa zicem 30% in anul 2010 pe total portofoliu).
- stadiul in care se afla investitorul (la inceput, dupa 2 sau mai multi ani, este un grup de investitori pozitia
acestuia in grup, o firma care investeste la bursa etc.)
Daca o faza pare mai dificila nu insista, poti reveni mai tarziu cand ai lucrurile mai clare. Un sprijin extern
mai experimentat sau profesionist nu trebuie exclus la inceputuri, la primul plan de investitii.
Nu trebuie sa va faceti griji daca din prima incercare (primul draft) nu iese cum trebuie. Continuati sa va
documentati si reluati cliclul si perfectionati-l eventual cu indrumare. Sunt recomandate si niste adnotari de
subsol, idei sau franturi de idei (cu caracter permanent ca proces continuu), care in final se vor integra in
sistemul de planificare.
Pstrai n minte TINTA
De-a lungul scrisului planului de afaceri trebuie sa pastrati in minte de ce scrieti acest plan si rolul pe care-l
jucati in obtinerea acestei tinte, in fond a profitului pe care vi-l doriti.
n acelai timp, trebuie sa fiti foarte atenti la dezvluirea corecta a riscurilor i incertitudinilor din afacerea
voastra, pentru c de multe ori investitorii cauta sa dea vina pe altcineva atunci cand investiia lor dispare.
Daca prin absurd doriti sa va imprumutati din alte surse pentru a va finanta investitia la bursa trebuie sa va
convingeti ca veti avea certitudinea rambursarii ei, ceea ce inseamna o tinta mai mare de profit ce trebuie
realizata obligatoriu.
Ori aceste profituri mai mari SPERIE la inceput deoarece inseamna RISCURI MAI MARI si creaza o stare de
stress suplimentara nedorita (asa ca recomandarea mea este ca sursa de finantarea sa fie fara imprumuturi
cu dobanda).
Un plan mai simplu este de recomandat decat unul care intra in prea multe detalii neesentiale obiectivelor
urmarite.
Strategia este elementul central al planului de afaceri
Practic prima jumtate a planului de afaceri este orientat spre dezvoltarea i susinerea unei strategii de
afaceri solide.
Trebuie sa privesti la piata de capital pe care ti-ai ales-o ca o piata de investitii atat cu partile ei bune dar si
cu dezavantajele ei, dar si cu dimensiunea justa a oportunitatilor din piata. Este un fel de marketing bursier.
Produsul meu este banul si doresc sa aflu/sa testez fie si virtual ce piata imi convine pentru a-l investi in
conditiile unui RISC asumat.
Tinta mea finala este profitul stabilit intr-un orizont de timp rezonabil corespunzator profilului meu de
investitor (vezi calitatile unui om de afaceri de sus si tipurile de investitori din piata). Nu trebuie sa uit nici de
pericolele generate de competitorii din piata (emitenti, institutionali, investitori semnificativi etc.).
Toate aceste msuri sunt n mare msur menite s v ajute s creai o strategie pentru afacere.
A doua jumtate a planului de afaceri este n mare msur, de a executa strategia de afaceri. Toate
operaiunile trebuie s fie in deplin conformitate cu strategia aleasa. In timp aceasta se poate imbunatatii
prin experienta capatata direct in piata.
Gandeste-te tot timpul la partenerii din piata ca la o concurenta
Pietele de capital sunt tinta unei multitudini categorii de investitori pornind de la cei individuali, simpli si
marunti, la cei mari in care exceleaza marile banci de investitii, fondurile de investitii multe din ele
speculative cu active de mld. dolari, dar si investitori semnificativi care au si ei sute de milioane daca nu
chiar mld. dolari de investit, deci o concurenta inestimabila.
Asa ca avem o aglomerare de capital de toate categoriile care pot dicta piata in orice moment, mai ales pe o
piata slab capitalizata si lichida. In aceste conditii daca nu esti plin de initiativa si creativ risti sa pierzi
continuu.
Avantajul unui investitor individual cu capital mic este ca-si poate adapta capitalul RAPID la orice
oportunitate din piata, inaintea marilor investitori, care isi misca mai greu capitalul de pe o piata/instrument
pe altul.
Asa ca ai nevoie de a identifica/anticipa IN MOD REALIST acele oportunitati, dar si punctele slabe sau tari ale
celorlalti investitori din piata pentru a fi in avantaj si a castiga pe evolutia pietei respective.
In acest caz ne vom concentra pe rularea aspectelor majore ale afacerii, adica in partile semnificativ mai
bune comparativ cu concurenii din piata. Aceasta este de fapt MAREA PROVOCARE a planului de afaceri
pentru investitor
De regula se cauta nise noi de investitii, sectoare, domenii noi care vor deveni in scurt timp tinta acestor
mari fonduri de investitii, care odata intrati vor ridica preturile la nivelul profitabilitatii urmarite prin plan si
de care ei voi beneficia in final.
De aceea nu exista o strategie unica, pietele se misca oscilant continuu, iar aceasta miscare fluctuanta este
generata de aplicarea diferita a strategiilor de investitii ale celor prezenti in piata.
Fiecare are planul lui de afaceri, fie si in gand, cu tinte diferite de profit, cu orizonturi diferite de investitii, dar
mai ales cu temperamente diferite de investitii.
Trebuie sa fim mai inteligenti decat media bursei
Iata un deziderat pe care multi si-l doresc chiar de la inceput cand nici nu stiu exact cu ce se mananca pe
bursa. Ba mai mult unii doresc sa castige mult si mai ales repede.
Asa ca o mulime de planuri de afaceri pot suna bine pe hrtie, dar sa nu lucreze deloc n lumea real, adica
pe pia. Este dificil sa te arunci orbeste la un nou produs si o piata si sa mai si castigi, iar asta sistematic.
Bursa nu-ti baga mana in buzunar pentru a te atrage fortat. Tu iei deciziile si vina iti apartine daca ai pierdut.
La fel bursa nu-ti baga bani in buzunar chiar daca esti activ ci numai daca vinzi efectiv cand trebuie. Piata are
deja clientii ei cand tu te decizi sa intri in ea ca om de afaceri, iar acesti clienti unii dintre ei isi impart
castigurile afacerilor de pe bursa si vor renunta cu greu la ele.
Trebuie sa ne gandim ca daca vrem sa castigam altcineva trebuie sa piarda si acela este poate unul
experimentat sau cu resurse mult mai bune. Va trebui sa fim mai buni decat el sau ei si sa avem o strategie
mult mai buna.
Nu inseamna ca daca ai intrat ca actionar la un emitent, deci ai devenit deja om de afaceri, vei si castiga
imediat sau dupa un timp bani din vanzarea actiunilor la un pret mai mare sau din dividende.
Pentru a se realiza acest lucru trebuiesc indepliniti o serie de factori, care de multe ori sunt subiectivi, dupa
scopul actionariatului majoritar sau al managementului emitentului in cauza, pe care nu ai cum sa-l aticipezi.
Poti doar cel mult sa-ti controlezi riscurile din piata si intotdeauna la INCEPUT trebuie sa incepi cu piata care
are riscurile mici sau cand piata PREZINTA riscuri mici.
De aceea se recomanda LA INCEPUT pentru investitorii bursieri plasarea capitalului pe piata de actiuni si cu o
expunere mai mica.
Stiu, va intrebati unde este exemplul practic, asa cum ne-ai invatat pana acum la aceste cursuri ? Va voi
raspunde mai mult retoric printr-o alta intrebare Ati vazut voi vreun plan de afaceri in domeniul bursier
autohton ?
Si totusi, sper ca in curand, pentru a da un raspuns si altor solicitari, sa vin in sprijinul acestei idei si sa
facem impreuna un prim plan de afaceri, fie si scolastic, care va putea fi considerat si ca punct de plecare
pentru cei care doresc sa faca asa ceva.
YTD
Accuracy
Leerink Swann
73.45 %
Roth Capital
60.85 %
Natixis Bleichroede
60.00 %
58.43 %
Maxim Group
58.04 %
57.94 %
Rank
.....
9
BWS Financial
55.88 %
10
B. Riley
54.55 %
11
Barrington Research
52.59 %
12
Needham
51.85 %
13
Oppenheimer
51.74 %
14
Wedbush
51.38 %
15
50.46 %
16
Northland Securities
50.36 %
17
Ladenburg Thalmann
49.48 %
18
Stifel Nicolaus
49.26 %
19
49.20 %
Most are company owned, not leased, and can be found along major highways. The restaurants, which
feature home-style country cooking menus, accounted for 79.2% of revenues in fiscal 2009. (Fiscal year
ends last Friday in July.) The gift shops feature rocking chairs, apparel, toys, cookware, ceramics, and an
array of food items.
The company reported a 37% increase in first-quarter (October) earnings per share and consensus
estimates call for it to earn about $3.23 per share in the fiscal year that ends next July and $3.47 in fiscal
2011, compared with $2.89 in fiscal 2009. The stock sports a price/earnings ratio of about 12 and its 80
cent-per-share annual payout results in a yield of 2.1%.
3. CLIFF NATURAL RESOURCES (simbol NYSE: CLF)
Compania este din Cleveland si a fost fondata in 1847 fiind cel mai mare producator din SUA din industria
fierului pe baza de minereu granulat. Detine 45% din piata americana de otel.
In anul 2008, in timp ce alte firme se divizau CLF a reusit sa achizitioneze alta firma de profil si anume pe
Alpha Natural Resources un producator metalurgic de baza pentru industria otelului. Are sase mine de
minereu de fier in Michigan, Minnesota si Eastern Canada, precum si mine de carbune in Albama si Virgina de
Vest.
The company also owns an Australian iron ore mining company and has interests in a Brazilian iron ore
facility and an Australian coal mining operation.
CLF is a cyclical company whose shares declined from a 2008 high of $121 before rebounding from $11.80
to a recent $41.30.
Consensus estimates call for it to earn about 70 cents per share this year and $2.73 in 2010, compared with
$6.57 in 2008. But Value Line projects earnings per share of over $4 in 3-5 years.
The shares split 2-for-1 in 2005, 2006, and 2008. With a dividend yield of just 0.8%, the primary goal of
CLF investors is capital appreciation.
4. General Electric (simbol NYSE: GE)
Nici nu mai este cazul sa mai prezentam aceasta corporatie americana infiintata in anul 1892, care a avut
totusi probleme financiare in anul 2009, insa proiectia pentru anul 2010 pare sa fie una atractiva.
Activitatea ei se rasfrange in domeniul tehnologiei, media si servicii financiare in toata lumea.
Its Energy Infrastructure segment produces gas, steam, and aeroderivative gas turbines; generators; and
combined cycle systems, and provides water treatment services and equipment. The Technology
Infrastructure segment manufactures jet engines, aerospace systems and equipment. The Consumer &
Industrial segment produces various household appliances, lighting products, and electrical equipment and
control products
The stock currently trades at a price/earnings ratio of less than 15 and its dividend provides a 2.5% yield.
5. Jhonson and Jhonson (simbol NYSE JNJ).
Firma a fost infiintata in anul 1885 devenind unul dintre principalii prodicatori in domeniul medical (al ingrijirii
sanatatii) si care a avut vanzari de cca. 63.7 mld. dolari in 2008. 12% din castiguri sunt rezervate pentru
devoltare si cercetare.
Earnings per share were $4.57 in 2008, compared with $4.15 in the previous year, and consensus estimates
call for the company to earn about $4.58 in 2009 and $4.93 in 2010.
The annual dividend has been increased for 47 consecutive years, and now stands at $1.96 per share,
providing a yield of 3.12%.
Avem si primele concluzii ale acestor recomandari:
- sectoarele spre care intentioneaza investitorii sa se orienteze sunt : al utilitatilor, alimentelor (hranei),
energetic (mai mult tehnologic), medical (farmaceutic), al industriei furnizoare de materii prime de baza
(fier, otel etc) si de ce nu financiar (insa cu unele rezerve deocamdata).
- alegerea este orientata spre acei emitenti cu capitalizare mare si cu o arie mare de raspandire la nivel
mondial.
- rezultatele/castigurile realizate sunt orientate deopotriva spre plata dividendelor, dar si spre dezvoltarecercetare.
O PRIMA CONCLUZIE : tinta investitorilor din SUA pentru anul 2010 raman emitentii care dau
dividende anuale, iar sectoarele predilecte sunt al utilitatilor, tehnologiei energetice, alimentar,
farmaceutic si al industriei materiilor prime de baza otel, nichel etc.
Aceasta nu inseamna ca voi copia exact aceste concluzii si le voi transpune in piata autohtona ci doar le voi
utiliza in viitoarele mele analize coroborate cu multe alte date interne.
Este bine sa vedem in ce lume ne invartim pentru a ne gasi locul nostru si sa nu ne abatem prea mult de la
directia generala. In fond sa cautam cat mai multe repere de BAZA pentru ce urmarim noi : un portofoliu al
anului 2010, adica care se preteaza cel mai bine la conjunctura viitoare.
Credeti ca am terminat. Ho, ho ho de abia am inceput.
Vreau sa va spun ca intre timp am primit si raportul solicitat de la Stock Adviser (ce tipi prompti) si cine
doreste sa i-l trimit sa-mi dea adresa de email si il va avea.
Concluzii din raportul 27th annual Top Picks 2010 report
- raportul prezinta concluziile/parerile/sfaturile de investitii pentru anul 2010 ale 80 de specialisti, mai ales ca
75% dintre sfaturile facute anul trecut pentru 2009 s-au adeverit, iar castigurile medii anualizate ale acestor
companii au fost de 34% fata de cele medii ale burselor puternice din lume, care au fost de numai 19%.
Specifically, the 75 stocks and funds selected for our 2009 Top Picks report recorded
an average year-to-date gain of 34%, versus a 19% gain by the broad market over the
same period
- cel mai important lucru este ca intotdeauna INVESTITORII trebuie sa foloseasca aceste sfaturi/pareri de
investitii numai ca PUNCT de PLECARE pentru propriile cercetari/analize care trebuie sa respecte criterii bune
de investitii, controlul riscului si orizonatul de timp ales.
As always, we caution all investors to only use these ideas as a starting place for your
own research and only buy stocks that meet you personal investing criteria, risk
parameters, and investment time horizon
Asa precum veti observa fiecare din cei 80 de specialisti, care si-au exprimat parerile in raportul anual al The
Stock Advisors, au o cu totul alta parere, care se leaga de cele mentionate mai sus.
Bun, veti spune, si eu investitorul roman, daca doresc sa investesc in cateva actiuni, fie americane sau de pe
alta bursa (NYSE, NASDAQ sau alta piata), cum pot sa descopar/aflu care sunt cele mai potrivite ?
Aceasta este intrebarea pe care au pus-o si o vor pune secole la rand toti investitorii, nu numai cei mari, cei
profesionisti ci si cei mici, dar mai ales neinitiati. Credeti ca exista un raspuns valabil pentru toti ?
Daca credeti asa ceva inseamna ca nu ati inteles NIMIC din bursa sau ati apucat pe un drum gresit. Daca ar
fi existat credeti ca cei care cunosteau raspunsul l-ar mai fi facut public ?
Cine este asa de samaritean sa-l faca si pe altul bogat, in loc sa nu profite doar el. S-ar putea ca 1 sau 2 din
cele 5 actiuni de sus sa dea rezultatele asteptate la anul, dar aceasta nu inseamna ca nu sunt si alte pareri,
recomandari mai bune sau la fel de bune.
V-am pus la dispozitie parerile a 80 de analisti priceputi, care fac aceasta meserie de ani de zile sau zeci de
ani de zile, insa nu vom sti ce anume a stat la baza alegerii lor, iar criteriile lor de selectie ar diferi in mod
sigur. De aceea ne vom apasa mai mult spre modul de argumentare si realismul lui.
Investitia inseamna mai mult studiu individual si decizie personala, insa intotdeauna ar trebui sa fie un punct
de plecare, o baza de studiu furnizata de cineva mai priceput decat noi. Cu timpul vom diminua aceasta
influenta, dar nu ne putem lipsi complet de ea deoarece sufletul luarii unei decizii este confruntarea de idei si
pareri.
Daca acestea corespund suficient de mult ca principii/criterii de alegere atunci drumul este cat de cat corect.
Nu voi incheia acest PRIM CAPITOL al alegerii unui portofoliu de investitii pana nu voi mai extrage si alte
pareri din raportul prezentat mai sus :
B. AOL Money & Finance (stim cine este AOL acum) face recomandari prin analistul sau de renume Bernie
Schaeffer.
America Online (simbol NYSE: AOL) este foarte cunoscuta in lumea internetului, in fond in lumea IT.
Puternica subevaluare a acestei actiuni si contextul viitor o pot transforma dintr-o decizie pesimista intr-una
cu reale valori de a creste mai ales ca la conducerea corporatiei a venit de la echipa Google directorul
executiv Tim Armstrong, cu noi ganduri.
But AOL, with a market cap of only $2.5 billion, argues that it remains a strong brand.
Its 80-plus Web sites attract 100 million unique visitors each month. It still generates
cash through its Internet access business
From a contrarian perspective, the current pessimism could have positive implications
C. Cunoscuta Vivian Lewis recomanda in Global Investing pentru anul 2010 firma B C E din Canada (simbol
NYSE: BCE).
Analista pietei globale vede o corectie in prima parte a anului 2010 datorita unor probleme la nivel economie
globala.
I expect a serious correction because the global economy is still mired in difficulty. There will be more bad
news taking share prices down in the coming year.
Firma activeaza in domeniul telecomunicatii si este una dintre cele mai importante din Canada. Ea a obtinut
un castig de 6% pana in prezent si ramane in atentia investitorilor.
While the 2009 Xmas telephone market will not see many offers from Globalive, next year there will be
cellphone price cuts. This could hurt BCEs gross margins, which are at an astonishing 74%
D. Ford Motors Co (simbol NYSE F) este evidentiata de Mark Skousen, un alt analist de marca.
Doua elemente mi se par interesante la aceasta actiune si anume faptul ca in 2009 s-a descurcat fara
imprumut, dar si faptul ca mai are inca 103 mld. dolari datorii pe care va incerca sa le plateasca prin
vanzarea de actiuni.
Pretul actiunilor este inca subevaluat si nu a ajuns la nivelul anilor 1990 cand era de 40 dolari/actiune.
The stock price has already tripled in price in 2009, but it is still way below its previous high of $40 a share
in the late 1990s, so it has lots of room to grow. Its selling at 20 times next years earnings, and has over
$32 billion in cash.
In acest caz actiunea prezinta un anume risc si de aceea nu este recomandata pentru orice gen de trader.
E. Golden Corp (simbol NYSE GG) este o alta actiune recomandata de analistul Curtis Hesler cel care a
estimat miscarea inapoi si apoi revenirea pretului la aur si pe aceasta baza o intrare in piata dolarului in
favoarea acestuia. El indica si un pret de intrare la 34.50 dolari/actiune.
In conditiile in care pretul aurului se mentine la cote destul de inalte, iar recesiunea globala inca nu si-a
revenit complet o investitie intr-o firma de metale pretioase este indicata.
Although you will be hearing about a new bull move in the dollar, the dollar rally is temporary. Gold and the
mining shares will come off as a consequence, but only in the short term. It is time to focus on upcoming
buying opportunities in precious metals.
There are a lot of mining operations to choose from, but there is one company that must be at the core of
your precious metals investment Goldcorp
F. iShares MSCI Germany (simbol NYSE: EWG) recomandate de specialistul Mark Salzinger. Acestea par in
conditiile revenirii economiei globale o buna oportunitate corelata cu revenirea exportului Germaniei.
iShare a castigat 18.1% de la inceputul anului si uneste 10 holdinguri cu peste 50 actiuni in portofoliu din
diferite sectoare (mai putin utilitati) specializate pe exporturi in toata lumea, din care 47% au fost realizate
in Germania.
In 2009, iShares Germany gained 18.1% for the year through mid-Decemberafter bounding up 78% from
the March market lows. We think Germanys major exportoriented stocks are poised to perform well again in
2010, despite concerns about domestic spending.
Besides, none of EWGs top 10 holdings (excluding utilities) generate more than 47% of their revenues in
Germany. These companies are global leaders in their respective industries and should benefit from renewed
worldwide economic growth.
S-ar parea ca domeniul ETF de pe bursele din Occident este mai putin cunoscut investitorilor romani, insa
niciodata nu este prea tarziu.
G. Peabody Energy (simbol NYSE BTU) este propunerea analistei Hannah Choe, care a contribuit mult
la Personal Finance
Firma este una internationala cunoscuta in extractia si exportul de carbune pentru energie termica si
metalurgie, care incepe sa creasca tot mai mult pe masura ce economiile lumii isi revin.
Demand for coal, particularly from the Pacific Rim, China and India, is rebounding
as the global economy recovers
The Australia unit projects sales of growth of 15% for 2010 over 2009 levels;
Peabody actually plans to double exports from Australia over the next five years.
As part of its shift in focus to Asia, Peabody established a trading hub in Singapore and a new business
center in Indonesia during the third quarter. Based on emerging Asias rapid turnaround, Peabody forecasts
higher prices for thermal and coking coal in 2010.
F. SPDR S&P Emerging Markets Small Cap (simbol NYSE EWX) este indicat de specialistul in fonduri de
investitii Ron Rowland.
Explicatia pare foarte plauzibila in aceste conditii in care economiile emergente tind sa creasca mai repede
decat celelate economii, mai ales ca populatia acestor tari au tendinta de a consuma mai repede deoarece
nivelul de trai este in crestere pe masura ce si economiile lor cresc.
Oportunitatea REALA si evidenta a economiilor emergente nu sunt marile companii ci cele cu capital mic
PUTERNIC SUBEVALUATE si care vor creste pe acest criteriu mult mai repede decat celelalte.
This is the easiest way to gain access to the small cap stocks of all the emerging markets, as it includes
stocks from more than 20 countries.
In addition to economic growth via exports, many of these nations are now
experiencing rapid internal growth. The large cap and export oriented companies will still do well, but the
real opportunity is in the small cap segment of emerging markets.
These small cap companies are undervalued compared to their large cap brethren and are better positioned
to benefit from the internal growth of each nation.
Cred ca ma voi opri aici pentru acest raport si inainte de incheiere vom mai adauga la concluziile noastre
ceea ce a reiesit in plus fata de prima situatie analizata (primele 5 companii prezentate).
CONCLUZII:
- avem in plus urmatoarele sectoare de activitate si instrumente : investitii in fonduri (ETF) bazate pe
revenirea exportului din Germania si forta economiilor tarilor emergente; productia de carbune metalurgic si
termic, productia de metale pretioase, telecomunicatii, auto si din nou IT.
- estimarile au la baza etapa de crestere datorata mai mult unei reveniri a economiei globale si cresterea
acesteia si implicit a cresterii cererii mai mult din piata asiatica si SUA.
- un criteriu de baza este ca unele dintre actiunile potentiale anterior recesiunii au o mare subevaluare si
conditiile sunt favorabile unor aprecieri importante.
- tarile din BRIC inca raman principalul factor care pot sustine cresterea randamentelor firmelor straine
implicate in aceste schimburi, iar cererile mari se vor mentine si in continuare pe masura ce recesiunea
globala se va incheia.
- se genereaza ideea promovarii unui sector VERDE, mai mult energetic si care nu foloseste poluarea, insa
despre el vom vorbi in capitolul 2.
- o tinta ramasa in atentia investitorilor sunt companiile cu capital mic din tarile emergente aflate in
dezvoltare.
- unele propuneri de actiuni sunt ceva mai riscante si nu pot fi admise de toti traderii.
Stati linistiti, doar am adunat ceva date si primele concluzii, care nu sunt impuse de cei care au facut
propuneri ci de noi cei care am analizat aceste estimari. Desigur ca aprofundand aceste informatii vor mai fi
si alte concluzii.
Suntem de abia la inceput de drum si nu trebuie sa ne grabim. Ne vom rezerva cateva zile din acest an si
inainte de a incepe anul urmator va trebuie sa avem CLAR concluziile care ne pot conduce la o DECIZIE
personala. Deci RABDARE si urmariti acest curs.
Chiar daca summit-ul nu a adus modificari importante statele cele mai poluante, SUA si China, vor fi obligate
sa ia masuri pe acest nou fundament. Cum masurile au in spatele lor si fonduri financiare ar trebui sa
observam ca de o vreme acest sector VERDE nepoluant, mai ales in domeniul energetic (biotehnologie,
surse de energie alternative etc.) incepe sa devina o politica de stat.
Asa ca sunt motive temeinice sa credem ca si la nivel bursier se va simti aceasta noua orientare, insa ea va fi
treptata si va reflecta noul mers al economiei, in general.
Pe aceasta baza vom stabili un alt criteriu pe care-l vom avea in vedere la selectia actiunilor pentru
portofoliul anului 2010 si anume
Domeniile de varf sau sectoarele de interes spre care se orienteaza in general politica statelor
puternice/dezvoltate vor atrage si multe fonduri si pe aceasta baza corporatiile in cauza au sanse mai mari
de a fi mai performante.
Dupa opinia mea Greening Investment va fi un domeniu foarte atractiv pentru anii urmatori, iar investitorii
vor avea in vedere acest aspect tot mai presant.
Fireste ca exista si un site international unde se face un clasament al celor mai performante actiuni in acest
domeniu nepoluant din care desigur vom mai selecta cateva actiuni, asa precum se va vedea mai jos.
Progressive Investor
Este un site specializat pe investitii in domenii nepoluante si care realizeaza anual un clasament al actiunilor
din domenii nepoluante din toate tarile.
Acesta se numeste SB20:The Worlds Top Sustainable Business Stock, adica cele mai sustenabile 20 actiuni
din lume.
Progressive Investor lucreaza de 8 ani cu mai multi specialisti care sunt leaderi in acest domeniu de interes
continuu. Interesant este ca lista celor 20 de actiuni sustenabile se realizeaza pe baza nominalizarii, analizarii
si votului acestui grup, ceea ce mareste gradul de realism al alegerilor facute an de an.
Conditia ca o actiune sa fie inclusa in acest clasament este sa fie puternica atat in domeniul VERDE, cat si
financiar. Lista in sine nu este un indemn de a cumpara in acest moment insa in functie de de moment si
pozitia din piata actiunile pot fi incluse intr-un portofoliu sustenabil.
Aceasta selectie nu inseamna si o baza pentru un portofoliu diversificat, mai ales ca ea reprezinta doar o
parte a economiei, chiar daca ea contine emitenti cu marimi diferite de capital, din sectoare diverse etc.
Sunt doua criterii de baza pentru selectarea acestor actiuni si includerea lor in lista, de care va trebui sa
tinem si noi cont pe viitor.
1. Criteriul sustenabilitatii
Fiind vorba de domeniul verde sau orice alt sector de activitate, emitentul respectiv trebuie sa aiba un
management bun, sa aiba rezultate progresive in domeniul sau si sa rezolve unele probleme care stau la
baza dezvoltarii acestui sector si in fond stau la baza sustenabilitatii economiei, societatii.
2. Criteriul financiar
Este un criteriu la fel de important si ne indica ca emitentii in cauza sunt profitabili cu un puternic bilant
contabil. Un element care indica profitabilitatea in timp este tendinta realizarii de investitii si eficienta
acestora.
Grupul de analisti este format din reprezentanti de baza din toate tarile. Cateva exemple merita a fi
prezentate mai jos.
Jules Frieder, Environmental Analyst, Calvert Group
Rafael Coven, Managing Partner, Cleantech Indices LLC. Acestia realizeaza si un indice in domeniu.
Matt Patsky, Managing Director, Winslow Management Company
Elizabeth Levy, Environmental Analyst, Winslow Green
Ton Rennen, Senior Sustainability Analyst, Triodos Bank
Triodos Bank a fost aleasa in 2009 de catre Financial Times membra a grupului Banca Mondiala banca cea
mai sustenabila din lume
5 June 2009 Triodos Bank has won the Financial Times Sustainable Bank of the Year Award at the
International Sustainable Banking Conference in London
Arthur van Mansvelt, Sustainability Analyst, Triodos Bank
si multi altii desigur.
Mi-as permite o recomandare site-urile care vi se par interesante si utile sa le salvati la Favorites ca un
grup aparte, pe care-l veti monitoriza mai usor atunci cand veti avea nevoie de actualizarea bazei de date
despre bursele straine, in functie de perioadele anului urmator si criteriile alese.
Lista celor 20 actiuni sustenabile in domeniul nepoluant/verde, pentru anul 2010.
1. Bendigo and Adelaide Bank (Australia: BEN.ASX)
2. Chipotle Mexican Grill (USA: NYSE: CMG)
3. First Solar (USA Nasdaq: FSLR)
4. Gamesa Corporacion Technnologica SA (Spain: GAM.MC; GCTAF.PK)
5. Google, Inc. (USA: Nasdaq: GOOG)
6. Herman Miller (USA: Nasdaq: MLHR)
7. IBM (USA: NYSE:IBM)
8. Naturex SA (France: NRX.PA)
9. Novo Nordisk (Denmark: NYSE: NVO)
10. Novozymes (Copenhagen: NZYM.CO; NVZMY.PK)
11. Ormat Technologies (NYSE: ORA)
12. Philips Electronics (NYSE: PHG)
13. Plant Health Care (UK: PHC.L; PLHCF.PK)
14. Pure Technologies (Canada: PUR.V)
15. Telvent Git, SA. (Spain: Nasdaq: TLVT)
16. Timberland (USA: NYSE: TBL)
17. United Natural (USA: Nasdaq: UNFI)
18. Vestas Wind Systems (Denmark: VWS.CO; VWDRY.PK)
19. WaterFurnace Renewable Energy (USA: WFI.TO; WFIFF.PK)
20. Westport Innovations (Canada: Nasdaq: WPRT; WPT.TO)
Dintre toate aceste actiuni se face si una onorabila : Google
Pentru cei care doresc sa analizeze o asemenea lista pentru ultimii 3 ani pot accesa acelasi site de AICI.
Inainte de a prezenta concluziile acestui nou capitol voi mai face o referire la faptul ca intre 11-13 ianuarie
2010, la New Orleans, Louisiana am avut un eveniment important legat de lumea financiara, mai exact a
incheierii proiectelor financiare si anume briefingul celor care fac cu adevarat proiecte financiare. Cu acest
prilej se pot primi informatii de piata despre modul cum se finanteaza proiecte de succes.
January 11, 2010
The Briefing will provide an up-to-the-minute status report on the key features of successful deal making,
including a review of deals closed in 2009 and why these deals got over the finish line. The Briefing offers an
excellent opportunity to receive the latest market intelligence on how to successfully finance projects
CONCLUZII :
- sectoarele economice nepoluante au devenit tot mai atractive si eficiente pentru companiile in cauza, iar
domeniile de mare interes sunt cele de IT, energia neconventionala, agricultura ecologica, farmacie,
financiar.
- o mare parte din ele sunt cunoscute sau mai putin cunoscute doar pe plan regional, iar putine firme au o
raspandire la nivel mondial.
- capitalul este foarte variat ca marime, dar aceasta nu este o piedica pentru sustenabilitatea firmei in cauza.
Am mai tras deci cateva concluzii pe care le vom adauga la zestrea adunata pana acum si in zilele urmatoare
vom continua cu aceasta munca deloc usoara privind stabilirea criteriilor de baza pentru alegerea unui
portofoliu de exemplu pentru anul 2010.
Cu ce vom continua ? Surpriza
Rabdarea se cultiva si ea nu este o calitate innascuta.
Desigur ca in aceasta privinta putem discuta mai multe aspecte si nu inseamna ca odata stabilita aceasta va
ramane inflexibila. Ea se poate adapta din mers la evolutia fenomenului bursier.
In faza actuala filozofia mea de investitii se bazeaza pe urmatoarele principii:
1. Investitii in emitenti cu capital mediu si mic
Nu exclud investitia in emitenti cu orice marime a capitalului, insa in conjunctura actuala am o atractie mai
mare catre emitentii care au un capital mic si mediu deoarece acestia au o rata a cresterii si flexibilitatii mai
mari decat celelalte companii.
In mod istoric, pe termen LUNG, este demonstrat ca aceste companii vor supraperforma rezultatele
companiilor cu capital mare.
2. Baza investitiei este propria analiza/cercetare
Cred ca un proces de cercetare propriu riguros si disciplinat este indispensabil pentru a descoperi
oportunitatile bune de investitii. Aceasta nu exclude combinarea lor cu cercetarile in domeniul economic,
precum si in cel fundamental de baza al emitentilor.
3. Investesc in afaceri bune
Aceasta inseamna ca tratez orice investitie ca pe o afacere propriu-zisa. Comparativ cu cei speculatori, o
afacere buna nu inseamna neaparat o mare actiune si aceasta include obligatoriu toate acele afaceri pe
care le si intelegem. Nu poti sa apreciezi o afacere daca este buna numai daca o si cunosti bine.
Aceasta inseamna ca prim munca si analiza serioasa trebuie sa descoperim din timp acele companii solide cu
perspective bune de a creste cu ajutorul unei echipe manageriale puternice.
4. Investesc in GARP
GARP Cresterea companiilor la preturi rezonabile.
Atunci cand doresc sa fac o investitie la un emitent insist pe o cumparare la pret rezonabil pentru a-mi
maximiza castigul si a-mi minimiza riscul (teoria money management si risc management). Ce ar fi insemnat
sa cumpar la preturile din anul 2007 si mai ales de multi bani ?
Trebuie sa facem distinctia dintre o buna afacere si O ACTIUNE MARE.
In timp ce ne uitam/cautam acele companii cu perspectiva LUNGA de crestere aceasta nu insemna ca va
trebui sa SUPRAPLATIM, adica sa platim mai mult pentru acea crestere.
Asa cum unii oameni de afaceri urmaresc gresit in businessul lor fie o crestere distincta sau un anumit stil de
valoare fara a tine cont de relatia dintre ele, ei bine un bun investitor trebuie sa aiba decizii bazate pe
ambele elemente (valoare si crestere), iar aceasta inseamna sa privim CRESTEREA unui PRET rezonabil
GARP.
PROCESUL CERCETARII LA NIVEL BURSIER
Asa cum trebuie sa avem un plan de afaceri asa trebuie sa avem bine definit, dar si bine respectat (adica cu
o disciplina la fel de riguroasa) un proces cat mai profesionist al cercetarii/analizei in domeniul bursier.
Ca vrem sau nu vrem trebuie sa ne integram sau sa avem bine stabilite elementele cunoasterii pe
baza careia vom lua cea mai grea decizie si anume aceea de a STI efectiv in ce investim, dar mai
ales DE CE investim in acea actiune.
Din analiza datelor de mai jos veti constata ca acest proces este partea CEA MAI IMPORTANTA a activitatii
noastre de investitori si cea care ar trebui sa ne ofere si acuratetea necesara pentru a lua decizia de a investi
cu un procent cat mai mare de reusita.
Poate peste 50-60% din decizia de investitii se regaseste in aceste elemente ale procesului de cercetare a
pietelor de capital si al economiei, in general.
CATEGORIILE PRINCIPALE ALE PROCESULUI DE CERCETARE
1. Cercetarea macroeconomica de SUS in JOS.
Ea ofera imaginea de MARE PERSPECTIVA pentru toate deciziile de investitii personale formand cadrul
general de analiza necesar.
Consta in :
- evaluarea starii si directiei economiei mondiale, regionale si locale (interne)
- evaluarea starii si directiei pietei/pietelor de capital in care dorim sa activam
- identificarea anumitor sectoare economice/industrii de investitii
- gestionarea expunerii la riscuri la nivelul pietei globale, a influentei factorilor de baza la nivel global, dar si
local.
Succesul nu vine decat daca ramai cat mai mult activ in piata si aceasta inseamna ca incepi sa si castigi
bazandu-te doar pe tine. Este pasul cel mai important si care are o stransa legatura cu alegerea propriului
portofoliu.
Chiar daca am de gand sa fac un portofoliu si sa-l monitorizez acela va fi unul VIRTUAL, doar de a incerca un
alt gen de analiza bursiera si de a marca anumite strategii de investitii in timp.
Inca ma gandesc la acest lucru si nu stiu daca este cel mai indicat lucru in prezent.
Au mai facut-o si altii si stiu ca au renuntat din doua motive:
1. Nu a dat rezultatele scontate, adica a infirmat priceperea celui in cauza reducandu-i credibilitatea
2. A influentat negativ actul de educatie bursiera care ar fi trebuit sa se manifeste, in sensul in care unii l-ar
fi luat drept sablon de investitii.
Nu exista SABLON sau portofoliu UNIC de investitii sau hai sa spunem portofoliu SIGUR de investitii. In
primul rand ca acesta reprezinta profilul celui in cauza care nu se poate potrivi cu al altui investitor.
In al doilea rand criteriile procesului de tranzactionare curent (intrare/iesire) difera la randul lor dupa
scopurile celui care le-a creat, asa precum difera si strategiile de investitii intre diferitele categorii de
investitori.
Flexibilitatea exista in orice investitor si ea asigura o parte din succes, insa si aceasta se manifesta diferit, de
la individ la individ. Asa ca inca ma gandesc daca este bine sa realizez acest proiect PRACTIC cu portofoliul
pentru anul 2010.
Iata de ce un bun investitor trebuie sa fie deosebit de flexibil si sa-si adapteze propriul sistem sau strategie
de investitii la noile cerinte, la noile schimbari ale economiei.
In fond mecanismul pe baza caruia alegeam inainte companiile a intrat in dezechilibru si chiar daca preturile
au ajuns la niveluri mai mult decat rezonabile (dar si acestea discutabile) un investitor trebuia sa gaseasca
care era pozitia de echilibru al unui emitent monitorizat, adica o pozitie oarecum negativa, dar nu complet
lipsita de perspectiva, de potential de crestere ce putea apare la un moment dat.
Deci trebuia sa gasim acele elemente economico-financiare ale emitentilor care le puteau asigura stabilitatea
odata gasita o directie, iar acestea nu puteau fi decat factori de calitate.
Asa ca factorii dupa care au inceput sa se orienteze la inceput profesionistii au fost cei de calitate
investitionala si nu unii simplii grosieri (crestere castig si atat).
In fond ne interesau atunci acei factori, care peste timp sau in timp scurt ne puteau oferi ideea cat de cat
reala a unui echilibru, care sa corespunda strategiei GARP clasice, mai ales in conditii FRAGILE de crestere.
Concret, in ciuda unor pierderi de profit mai multe trimestre la rand, daca am fi luat ca punct de referinta 0
acel moment si am fi analizat perspectiva de obtinere a unui profit atunci am fi gasit asa ceva, inclusiv o
stabilitate in timp o garantie pentru a face o investitie buna pentru cel putin 1 an de zile.
Si uite asa factorii de calitate au devenit cei mai importanti si s-au accentuat in analizele specialistilor :
- natura capitalurilor proprii si modul lor de alocare;
- existenta unui produs sau mai multor produse/servicii aflate in atentia pietelor internationale, mai ales pe
cele cu cerere rezonabila;
- prezenta unor lichiditati la dispozitia companiei sau
- existenta unor mici datori ori chiar absenta acestora.
Acestea au devenit ELEMENTE de ECHILIBRU privind aplicarea criteriilor de baza ale strategiei GARP vazuta
in perspectiva, pe timp scurt sau mediu.
Revenind la inceputul postarii, problema reala este ca avem o PIATA BEAR MAJORA si cresterile economice,
chiar si salariale sunt putin anacronice aplicarii strategiei GARP, care actioneaza mult mai bine pe o piata
MAJORA BULL, adica cu cresteri constante ce depasesc 1 an de zile cel putin.
Vom lua un exemplu pentru a intelege noua gandire de investitii in conditiile in care una sau mai multe
companii au avut incasari si venituri mai mici sau tot mai mici, iar pietele in general se misca in aceeasi
directie privind contractia economica sau existenta unei eficiente economice instabile.
Voi face o paranteza inainte de aceasta si voi pune o intrebare retorica De ce credeti ca activele fondurilor
de investitii, inclusiv din Romania unele s-au dublat, iar altele au crescut semnificativ fata de anul 2008 ?
Numai pentru ca portofoliul lor au avut riscuri mai reduse ?
Una dintre explicatii ar fi faptul ca un asemenea fond are in portofoliul sau cca. 100 de emitenti din diferite
domenii si tari si daca are un compartiment de research bine pus la punct poate sesiza urmatoarele aspecte
pe o piata BEAR puternica :
- firmele mici si mijlocii au posibilitatea de a se reorienta mult mai repede decat cele mari, daca se bucura de
un management foarte bun si ATENTIE au produse sau servicii recunoscute pe piata internationala.
- pe o piata instabila accesul la informatii corecte si cat mai reale este foarte dificil, fara a mai vorbi de o
interpretare OBIECTIVA din partea unor profesionisti. Este de la sine inteles sa cauti sa ai acces la aceste
resurse care sa te puna in avantaj fata de restul competitorilor din piata.
Va voi da un exemplu in acest sens.
Fondul de investitii Baring Europe Select din Marea Britanie, bazat pe emitenti cu capital mediu si mic (baza
lui de date contine cca. 1200 emitenti din cei 5000 din Europa) a putut sa evite unele scaderi bazandu-se pe
acesti factori.
Daca ne uitam la luna martie 2003 cand s-a marcat momentul iesirii dintr-o piata BEAR de trei ani, am
constatat ca apetitul pentru risc s-a schimbat brusc, iar in luna septembrie din acelasi an apetitul incepuse se
se dilueze putin mai mult, adica sa scada semnificativ.
Peste exact 6 ani, tot in martie, am avut parte tot de un rally, care doar partial s-a repetat dupa luna
septembrie (vezi corectia negativa din luna octombrie) si s-a intamplat exact ca in urma cu 6 ani cand
emitentii cu o scadere mai mare au avut si o revenire mai puternica.
Fondurile care au aplicat strategia GARP bazandu-se pe factorii de calitate si mai ales companiile mici au avut
de castigat (ex. Baring a castigat 9% fata de media de 1.3% a fondurilor de investitii mici sau de 120% fata
de 82% din ultimii 5 ani de zile).
Ce vreau sa scot in relief este ca daca strategia de investitii se adapteaza la factorii noi de influenta, atunci
castigurile dintr-un portofoliu cat mai diversificat nu pot lipsi.
In cazul Baring avem trei exemple de emitenti din portofoliul fondului, la care s-a aplicat noua politica GARP :
1) firma suedeza Swedish Match, care face tutun de mestecat si trabucuri cu pret mai mic si care exporta
aceste produse in lume.
2) firma Scor din Franta de reasigurari, care s-a relansat odata cu relansarea asigurarilor din insulele
Bermude;
3) firma Bakaert din Belgia, care produce tije de anvelope pentru camioane. Acestea din urma sunt foarte
cautate pe piata chineza.
O retinere exista din partea acestui fond fata de sistemul bancar, iar precautia si conservatorismul nu fac
parte din atributele managerilor acestor mici fonduri, mult mai flexibile si mai progresiste.
Statistic stim ca 70% din companiile cu capital mare au pierderi masive in momentul realizarii marilor
BOTTOM-uri ale pietelor de capital, in timp ce doar 11% din emitentii cu capital mic ajung la coada
clasamentului cu pierderi foarte mari.
Trebuie spus ca strategia acestor tipuri de fonduri poate fi folosita, CA PRINCIPII, de foarte multi investitori
in actul lor de money management si de portofoliu.
Pentru cei care doresc sa-si constituie un portofoliu putem analiza cateva criterii de baza folosite de
managerii acestor mici fonduri de investitii, care aplica strategia GARP updatata :
- capitalul investit intr-o actiune sau instrument nu depaseste 2-3% din portofoliul total;
- produsele/serviciile emitentilor se regasesc pe pietele de marfuri si servicii la nivel international;
- LICHIDITATEA din piata a acestor emitenti este de BAZA, astfel incat plasarea unui pachet intreg de actiuni
sa nu fie o problema pentru 8-10 zile (activele lui Baring sunt de 320 mil lire sterline).
- castigul urmarit nu are legatura sentimentala si renuntatea la actiuni se face fara regrete;
- estimarile/previziunile se bazeaza mai mult pe datele de la inceputul anului (date anualizate) si mai putin
pe cele din ultimile 3-6 luni de zile.
- punctul de plecare este cel de REDUCERE A RISCURILOR, deci alegerea unui cadru cu voatilitatea scazuta;
- timpul de rotatie a banilor este de 9-12 luni de zile, ceea ce inseamna ca cifra de afaceri este destul de
ridicata (acest indicator este un factor de calitate in management) si care contribuie mai tarziu la
profitabilitate.
Alta recomandare GARP
Atunci cand dorim sa ne inspiram doar la nivel de principii si strategii de investitii recomandarea mea este sa
accesati cateva fonduri de investitii straine, si sa va faceti o BAZA DE DATE pentru cateva puncte de plecare
pentru analiza bursiera.
V-am prezentat mai sus un mod de a gandi GARP la nivelul unui fond de investitii, care se bazeaza pe
aceasta strategie foarte eficienta pentru zilele noastre deoarece multe actiuni reprezentand companii
performante sunt la preturi mici.
Vom mai lua inca un fond de investitii tip GARP si anume Oak Associates Funds
Spre deosebire de Baring din Marea Britanie acesta este un fond din SUA, care investeste pe termen lung in
companii cu capital mare (peste 5 mld. dolari), maxim 25 corporatii si care sunt actori importanti in
sectoarele respective. Activele sale sunt de cca. 350 mil. dolari, iar rezultatele sunt cele de mai jos :
La 31 decembrie 2009
1 An 57.43%
3 Ani 2.30%
De la nceputuri 7.54% 7.54% (3 august 1992)
Problema nu sunt randamentele anterioare, ci din acest an si modul in care ele au fost realizate, precum si
perspectivele/orientarile, fara a spune ca acestea sunt si cele mai bune.
Iata cateva actiuni din portofoliul acestuia de 25 emitenti:
ABN AMRO
AMAZON.COM INC (AMZN)
CATERPILLAR INCORPORATED (CAT)
CISCO SYSTEMS INCORPORATED (CSCO)
EBAY (EBAY)
GOLDMAN SACHS (GS)
GOOGLE INC. (GOOG)
INTEL CORPORATION (INTC)
ROCKWELL AUTOMATION INC (ROK)
TEVA PHARMACEUTICAL (TEVA)
UNITEDHEALTH GROUP INCORPORATED (UNH)
VIMPEL-COMMUNICATIONS (VIP)
Ce putem constata si probabil ca acestea vor deveni la fel puncte de plecare in analiza noastra :
- sectoarele de interes pentru anul urmator sunt orientate cu precadere spre cele tehnologice (fireste sectorul
tehnologic a fost cel mai avansat pe Wall Street in anul 2009 si cu atat mai mult se va mentine si in viitor),
minereu, otel, farmaceutic/sanatate, IT.
- au fost selectate cele mai puternice corporatii in domeniu si care detin o cota importanta din piata
internationala de profil si care pot influenta cursul acesteia (problema care se pune aici este daca pretul
actual vezi P/E, EPS, P/Bv este sustenabil si in viitor si in acelasi ritm avand in vedere ca cresterea
economica estimata pentru 2010 nu este asa de mare si riscuri exista in continuare).
- nu am prea vazut sectorul bancar asa des, mai ales ca acesta a crescut la varf foarte mult, ci foarte putin
reprezentat (Goldman Sachs, care a fost in vizorul SEC, dar sunt convins ca v-a scapa fiind banca care a
sprijinit cel mai mult campania electorala a lui Obama alaturi de JPM).
Inainte de a incheia va recomand cateva site-uri pentru aprofundarea tematicii noastre.
1. globalgrowthinvestor.com/
2. fundstrategy.co.uk/news
3. investopedia.com/GARP
CONCLUZIA FINALA : cu o foarte buna documentare din tabara profesionistilor, de pe forumuri bursiere si
cu o buna cunoastere a profilului personal investitional putem incepe a sintetiza datele si sa extragem din ele
adevarate VALORI DE MASURA (criterii de selectionare), care sa ne conduca la o baza de date mai restransa
si mai apropiata de cerintele noastre in perspectiva anului 2010, asa cum o vedem fiecare in acest moment.
Romanian International Bank (RIB) a majorat azi, cu 1,5 puncte procentuale, dobanzile la imprumuturile in
lei acordate, pe termen mediu si lung, persoanelor fizice.
Astfel, pentru creditele cu scadenta de pana la un an, dobanda este de 13% pe an la lei si 11% pentru
dolari si euro, iar pentru imprumuturile rambursabile in 1-5 ani de 15,5% pe an pentru lei si 12% pentru
dolari si euro.
Se poate observa c pentru piata financiara/de credite notiunile sunt exacte la obiect, fara echivoc, in schimb
la celealte piete fiecare intelege ceea ce vrea, fara a tine cont de anumite principii sau notiuni specializate
definite de cei cunoscatori in domeniu.
Pentru a intra si mai mult in ceata nu odata ci de mai multe ori am auzit notiunea pe termen foarte scurt,
care ne poate duce cu gandul la 1 zi, 2 zile sau chiar mai multe zile Dumnezeu stie cat.
Si putem continua asa ceva la nesfarsit.
Fara sa se supere pe mine toti cei implicati dar in faza in care toate aceste notiuni se folosesc dupa bunul
plac si in functie de conjunctura, daca nu este specificat termenul exact, atunci poti intelege orice vrei, iar
estimarea propriu-zisa se dilueaza foarte mult, in final mesajul care doresti sa-l transmiti se pierde mult in
ceata.
Si totusi care este scopul acestui articol ?
Acuratetea unei analize tehnice depinde de multi factori, insa ceea ce putem defini exact, chiar de la inceput
este aceasta notiune de termen.
Sunt convins ca va puneti intrebarea in acest moment (spuneti ca nu este asa
) daca putem gasi o
asemenea clasificare : termen lung, termen mediu, termen scurt. Ei bine nu veti gasi asa ceva mai ales daca
cel in cauza este un daytrader, swing trader sau de pozitie. Ce vei putea gasi insa ? PRINCIPII si acestea
sunt definite foarte bine la site-ul INVESTOPEDIA
Nu voi dezvolta subiectul deoarece va voi lasa pe fiecare sa cititi si sa intelegeti exact ceea ce trebuie fara a
va face vreo interpretare.
Voi spune doar ca o investitie in actiuni pe termen scurt sau in alt instrument financiar poate avea o viata de
cateva secunde, ore, zile, saptamani cel mult cateva luni. In acelasi timp o investitie pe termen lung poate fi
de minim 1 an de zile si maxim de 30 sau chiar mai multi ani de zile.
Intre aceste doua termene de investitie este termenul MEDIU mai putin folosit in ultima perioada, care de
regula pentru actiuni cuprinde un interval intre 1-10 ani (vezi Investopedia), dar cel mai mult acesta se
asimileaza cu 1 an de zile.
In acest caz termenul de investitie este foarte subiectiv nefiind NIMIC consacrat sau standardizat. Regula de
baza pe care trebuie s-o respecte un analist este de a stabili fie si subiectiv ce tip de investitie este si mai
ales durata acesteia cat de cat exacta in timp fara a lasa liber la interpretari colaterale.
Acum veti intelege de ce atunci cand un broker/investitor de pe o piata de actiuni va face referiri la TS, TM
sau TL fara sa defineasca intervalul acestuia de timp atunci in fond el nu va SPUNE NIMIC. A gandi tu cu
mintea lui ceea ce a vrut sa spuna este pierdere de TIMP.
Asa ca pe termen foarte scurt poate fi orice pornind de la cateva secunde, ore, la cateva zile ceea ce este cu
totul altceva, iar acest lucru il auzim tot mai des in emisiunile si presa de specialitate fara ca cineva sa
delimiteze perioada aleasa mai mult in mod subiectiv.
Pentru a ma intelege mai bine voi incerca sa incadram evolutia indicelui BET pe termen scurt, adica pe cel
mult 1-2 saptamani si in acest caz vom folosi un grafic si parametrii adecvati acestei analize. Trebuie spus ca
in functie de tipul investitiei vom alege si graficul potrivit, dar si parametrii corespunzatori pentru o estimare
cat mai corecta.
Pentru o scurta exemplificare va voi directiona la analiza tehnica cu ajutorul mediilor mobile.
Graficul zilnic al indicelui BET pentru urmatoarele 2 saptamani
(acest grafic a fost introdus pe 14 ianuarie 2009, el fiind sters probabil in ziua respectiva deci sunt
adaugate 2 zile in plus fata de data publicarii articolului. Astfel el se poate verifica si cu prognoza de acum 2
zile o proba mai reala de atat nici ca se poate).
Comentarii :
- graficul contine cele doua linii ajutatoare ale mediilor mobile de 20 si respectiv 50 de zile (SMA 20 si SMA
50) ale caror semnale indica pastrarea unei mici tendinte de scadere pentru un interval mai mare de 1 luna
de zile, insa pe intervalul ales de 2 saptamani putem sa consideram o crestere a trendului in conditiile in care
acesta va depasi pe rand cele doua medii mobile si se va instala confortabil deasupra liniei mediei
exponentiale de 5 zile.
- o consolidare a directiei de crestere o vom putea observa peste cca. 3-4 zile daca SMA 20 va depasi SMA
50 si aceasta din urma va trece sub EMA 5. In caz contrar scaderile vor continua.
- consider ca sfarsitul de saptamana ne-ar putea aduce indicele BET in apropierea liniei superioare a
triunghiului usor ascendent deja creionat, adica in zona lui 3.080 puncte, iar depasirea acestei linii ne va
putea propulsa saptamana viitoare cu cca. 350-400 puncte, adica in apropierea maximului Intraday din zona
3.350-3.400 puncte, care va fi si un punct de rezistenta foarte STRONG.
Parerea mea este ca sunt putine sanse pentru asa ceva.
- daca privim primul nivel de extensie Fibonacci de la 23.6% = 3.800 puncte fata de trendul coborator definit
de perioada 02 iunie 2007 27 oct 2008 (max 2007/min 2008) vom constata ca acest nivel este
departe de a fi punct de intoarcere . In cest caz, putem aprecia tinta noastra finala de profit sub acest
nivel, adica la 3.400 (sa zicem la 3.350), iar prima marcare de profit partial la 3.100 puncte pentru a putea
preveni o pierdere de profit in cazul in care indicele va intoarce la atingerea maximului anterior.
Toate aceste manevre le vom urmari prin semnalele MACD aflat in apropierea unui punct de intrare si
sustinut posibil chiar de maine de oscilatorul FastD, care poate depasi nivelul de 20 dand semnal de
continuare a miscarii UP sau poate reveni in zona de supravanzare.
Cele de mai sus desigur sunt interpretari subiective si le voi folosi orientativ pentru a putea monitoriza planul
de investitii la actiunea SNP si TLV (aici am temeri pentru o puternica speculatie si o iesire din piata destul de
abrupta, asa cum s-a facut si se va mai face pe unele actiuni cu influente conjuncturale, care poate orienta
pe moment si piata).
Pentru un simplu investitor aceste recomandari par suficiente pe TL sau pe TS atat timp cat actiunile
respective cresc comparativ cu asteptarile personale.
Mai greu este cand evolutiile acestor actiuni din portofoliu sunt sub asteptari si in acest caz trebuiesc luate
anumite decizii foarte importante privind alegerea unei noi structuri a portofoliului sau completarea acestuia
si cu alte actiuni mai atractive fie pe TS sau TL, in functie si de perspectiva de investitie a fiecaruia.
In anuol 2012 si mai ales 2013 de aceste zile s-au recomandat actiunile solide, cele mai lichide din indicii Bet
si BETFI.
O MICA PARANTEZA SE IMPUNE
Privind perspectiva bursiera, voi face o paranteza foarte importanta cu referire la ceea ce se intentioneaza la
nivel BVB pentru urmatorii 4 ani, lucru laudabil de altfel si care ar usura cu mult sarcina oricarui investitor al
bursei din Ro in alegerea unui portofoliu convenabil inca de la inceput fara ca acesta sa sufere mari schimbari
in timp scurt.
In aceasta privinta sunt laudabile acele propuneri sau mici incercari/tatonari teoretice pentru ca si BVB sa
aiba o atractivitate comparabila cu celelalte burse din jur fapt care ar necesita in prima faza realizarea unei
capitalizari bursiere de cca 39 mld euro (fata de cea actuala de 17 mild euro), din care 25 mld sa fie
tranzactionate anual, asa cum se intampla pe bursele din jur (Polonia, Cehia, Ungaria), ceea ce ar insemna o
medie zilnica de cca 90 mil euro.
Vai, ati spune, cum este posibil ca de la o lichiditate bursiera de 4.2 mil euro, asa cum a fost in data de 7
aprilie 2006, unul dintre recordurile negative in acel an, sa creasca lichiditatea de 24 de ori, este asa ceva
imposibil?
Observatia este justa, mai ales ca in conditiile actuale cand guvernantii ne-au obisnuit deja cu modul lor de
lucru indecis si rupt de piata de capital a Ro, considerand ca bursa este doar o FULGA buna de muls sau mai
rau plina de smecheri.
Oricum, pe langa faptul ca este bine sa visam frumos, din cand in cand, lucrurile nu sunt chiar asa de
prapastioase, valoarea medie a lichiditatii bursiere zilnice din Ro a tot crescut an de an (in 2003 = 2.8 mil
euro; 2004 = 4.5 mil euro; 2005 = 8.7 mil euro), iar in acest an 006 este posibil sa creasca cu cca 30 %,
adica la peste 12 mil euro.
Aceste evenimente sunt datatoare de sperante, dar, pentru ca intentiile de mai sus sa fie realizate, trebuie in
primul rand stabilita o strategie de dezvoltare a pietei de capital din Ro si pentru care, din pacate, nici pana
in prezent institutia care s-a laudat c-o va face, CNVM, nu a realizat NIMIC.
Eu, unul am sperat ca odata schimbat CA al BVB lucrurile sa se schimbe vizibil, insa asa cum nici dvs nu atzi
constatat acest lucru nici eu nu am observat NIMIC, doar simple teorii spuse de ani de zile.
Care sunt momentele schimbarii/completarii actiunilor din /in portofoliu? Aici nu sunt metode si nici strategii.
Momentele respective sunt alese doar de fiecare investitor in parte, cand, dupa o matura chibzuinta acesta a
constat ca:
1. Randamentul portofoliului pe ansamblu a tot scazut comparativ cu nivelul indicelui BET din aceeasi
perioada de timp si nu sunt semnale evidente de redresare (o sapt, o luna, un trim, un semestru). In prezent
indicele BET este 11,1 % de la inceputul anului 2006, iar in ultimul an 2005 a ajuns la 40,4%. Voi face mai
jos o comparatie la zi a simbolurilor cuprinse in acest indice BET al BVB.
In indicele BET sunt cuprinse 10 simboluri de actiuni.
Prima ajustare a indicelui BET s-a facut la 19.09.1997 si a avut urmatoarea compunere:
Simbol Factor ponderare Pret referinta Pondere
OLT
266,311,050
4,257.0000
25.58
DAC
685,403,246
1,204.0000
18.62
AZO
209,458,459
2,853.0000
13.48
TER
41,327,675
12,158.0000 11.34
ATB
65,945,750
7,224.0000
10.75
PCL
41,425,250
5,321.0000
4.97
INX
5,639,985
38,318.0000 4.88
ARC
57,186,000
3,516.0000
4.54
CMP
74,175,375
1,977.0000
3.31
SNC
6,899,481
16,317.0000 2.54
2,174,584,542
1.1400
20.00
BRD
193,673,936
12.8000
20.00
SNP
6,136,203,905
0.4040
20.00
RRC
22,134,164,087 0.1120
20.00
OLT
3,546,956,001
0.3890
11.13
ATB
454,897,291
0.9300
3.41
IMP
796,528,221
0.4200
2.70
TBM
14,777,699
11.4000
1.36
AZO
526,032,633
0.2900
1.23
RBR
149,629,911
0.1380
0.17
Avand in vedere aceste simboluri putem sa calculam care a fost variatia simbolurilor componente ale indicelui
BET pornind de la preturile de inchidere, astfel :
Simbol
Variatia de la
03.01.2006
11.1%
Variatia pe ultimele 6
luni
31.44%
Indice
BET
TLV
-2.0%
-1.35%
17.74%
64.04%
BRD
0.59%
-10.47%
24.82%
46.15%
SNP
-7.1%
-13.22%
8.25%
12.49%
RRC
0.99%
-6.8%
-19.47%
-5.36%
OLT
-3.42%
-5.95%
2.86%
25.4%
ATB
-4.96%
-5.63%
40.31%
71.79%
IMP
-0.83%
15.38%
36.36%
36.99%
TBM
0,0%
5.26%
41.73%
111.76%
AZO
-7.05%
5.66%
-5.49%
8.21%
RBR
6.32%
-25.19%
-24.06%
-32.67%
2. Comparativ cu evolutia altor emitenti din acelasi sector de activitate actiunile din portofoliu au avut
evolutii si performante anuale/trim mai slabe pe o anumita perioada de timp rezonabila luata in calcul.
Ex. BRD, TLV, BCC pentru indicatorii privind: lichiditate medie zilnica; variatie saptamanala; evolutie fata de
BET; P/E ; P/B, datele fiind prezentate mai jos :
Simbol Lichiditate medie zilnica (mil. RON) Variatie saptamanala Evolutie relativa fata de BET P/E P/B
BRD 3.01
0.6%
2.1%
18,4 5.0
TLV
2.53
-2.0%
-0.5%
26.0 6.1
BCC
0.35
-5.6%
-4.2%
22.9 3.9
3. Rezultatele emitentilor din alte sectoare sunt mai performante decat actiunile din portofoliu, pe o
perioada de cel putin 6 luni de zile avand in vedere si performantele financiar-economice inregistrate.
Conditia de baza este ca investitorul sa compare periodic (trim., anual) rezultatele emitentilor sai cu ale
celorlalte actiuni profitabile listate la BVB.
Pentru actiunile proprii exista o atractivitate mai scazuta datorita faptului ca emitentul fie a redus repartitia
profitului net obtinut catre investitori, fie a anulat-o. Acest lucru trebuie comparat cu intentiile altor
emitenti care manifesta un interes mai mare fata de investitori, fapt care va duce implicit la o crestere mai
mare a preturilor actiunilor respective.
De fapt la nivelul BVB nr. societatilor care inca mai acorda dividende (la unele dividendele sunt din ce in ce
mai mici) este in scadere in 2006: de la 27 pentru anul 2003 la 21 pentru rezultatele anului 2005. La fel este
situatia la mcs, in anul 2005 doar 14 societati au apelat la aceste mijloace.
Voi explicita aceste afirmatii prin exemplele de mai jos :
Simbol Dividend din rezultate Gratuite fata de rez MCS (% sau RON/actiune)
ROL
ALR
ARS
ATB
BCC
BRD
BRK
2004
3107.8
3500
139.4
1257
-
Intentii 2005
*
4400/actiune
BRM
IMP
INX
MJM
OIL
SIF1
SIF2
SIF3
SIF4
SIF5
SOCP
TBM
TLV
1250
100
4465.3
1000
41.06
500
600
650
500
650
71.1
9922
-
1256/actiune
UARG
700
2004
2005
5.95/actiune
12.05%
12.8/100
3086/actiune
10.17% p. net
37.8/100
1.0/actiune
pt 36.5%
1.5/actiune
13.03/100
*
*
54/actiune
1 la 2 actiuni
*
1 la 2 actiuni
500/actiune
*
600/actiune
32/actiune
10900/actiune
67.8/100 55/100 *
A) Cu pastrarea actiunilor si includerea gratuitelor si mcs in randamentul actiunii, cu toate taxele incluse:
comision de 1%, CNVM 0,08% si impozitul de 16% (sau1%) la castig.
B) Cu achizitionarea actiunilor exgratuite la pretul minim si vanzarea lor la pretul maxim in anl respectiv, cu
toate taxele incluse la fel ca sus.
C) Cu achizitionarea actiunilor si vanzarea lor la preturile minime, respectiv maxime, atat antegratuite cat si
ex gratuite cu toate taxele incluse, la fel ca sus
Dar aceasta fundamentare, fara suparare, va fi tema articolului de maine, promisa de mai mult timp si
oarecum neglijata, Deci rabdare.
Avand in vedere toate aceste elemente de analzia, elemente care pot fi extinse si la alte societati emitente
de la cat I si a II a BVB, precum si in functie de evenimentele imediate dar si de perspectiva cu influente
asupra pietei de capital in general sau a actiunilor in cauza, am inclus in lista mea de observatie unele actiuni
pe care le am introduse/reintroduse sau doresc sa le introduc in portofoliul meu la momentul oportun.
Voi cita doar cateva dintre acestea : TMB, ATB, BIO, TLV, RRC, BRK, SNP.
Am evitat si voi evita deocamdata actiunile inscrise la Rasdaq pana in momentul in care lucrurile privind
unificarea cu BVB se vor finaliza in mod real.
Pentru fiecare dintre aceste actiuni, pe baza AT si AF, mi-am fixat o strategie de investitie (intrare, target
profit / iesire, risk management, orizont de timp), asa cum mi-am fixat initial si pentru cele existente in
portofoliu fara a depasi insa numarul maxim de 10 actiuni detinute in acelasi timp.
Fireste ca gandul nostru ne-ar conduce atunci cand vrem sa investim la actiunile care au un discount cat mai
mare a celor doua valori deoarece presupunem ca pe o REVENIRE GENERALA a pietei (eventual sector de
activitate) din care fac parte acestea vor fi cele mai cautate si fireste ca presiunea la cumparare ne va aduce
si sporuri importante de profit.
Probabil ca la suprafata asa ar sta lucrurile, insa nu trebuie sa uitam mai multe lucruri in aceasta faza a
deciziei:
- performantele anterioare ale emitentului pe minim 3-5 ani, mai ales in conditii similare celor care au
condus la scaderea acestor preturi din piata;
- lichiditatea fata de media lichiditatii din anul respectiv sau anul anterior, care trebuie sa exprime
temperamentul majoritatii actionarilor acelui emitent;
- stadiul in care se afla evolutia in general a bursei respective, precum si conjunctura internationala;
- estimarile/asteptarile investitorilor din ultima perioada, sa zicem ultimile 2-3 luni de zile.
CONJUNCTURA INTERNATIONALA
Daca ne uitam pe oirce site financiar sau al pietei de capital straine (bloomberg, forbes, reuters, zero hedge,
yahoo finance etc) vom vedea cum analistii se invart toti in jurul acelei probleme si anume Iese sau nu
Grecia din zona euro?, Ce consecinte vor fi?.
Fireste ca scenariile sunt diverse in functie de perceptia/interesul fiecarui site avand in vedere acest fenomen
la care sincer nu s-a mai gandit NIMENI serios pana acum, ba mai mult, dupa ce Grecia a semnat
memorandumul pentru al doilea plan de salvare foarte multa lume nici nu vedea un asemenea deznodamant,
de mari TEMERI pentru toate economiile lumii nu numai pentru UE.
Din nou politicul va INCERCA ca si atunci sa faca o imagine buna pentru a linisti lucrurile (vezi ultimul summit
sau intalnirea de saptamana viitoare de la CE), insa avem deja o experienta pentru a mai fi dusi cu vorba.
Asa ca oamenii asteapta SEMNALE clare de la reglementatori, care nu sunt altceva decat bancile centrale,
insa si acestea nu pot actiona fara acordul politicului (vezi viitoarea intalnire a CE). De aici INCERTITUDINEA
din piete.
Pe de alta parte ni se spune ca Romania sta mai bine la capitolul daca Grecia iese din zona euro deoarece
BNR si bancile comerciale si-au luat masuri din timp (deci asteptarile lor se indreapta si spre acest
deznodamant), insa eu unul as avea o doza de neincredere deoarece NIMENI nu stie care vor fi consecintele,
mai ales cele regionale si de stabilitate financiara la nivel UE.
Problema este ca ACUM intr-o prima faza tarile membre UE vor face tot ce este posibil (nu numai declarativ)
sa ajute Grecia si aceasta va fi NEVOITA/OBLIGATA sa accepte sa ramana in zona euro primind in
continuare ajutoare banesti ca de altfel si Spania sau Italia.
Dupa opinia mea vom mai intinde pelteaua inca cateva luni, in timp ce RAUL ce nu poate fi evitat fara
masuri dure de reducere a datoriilor suverane se va INTINDE si mai mult asupra unor state. Oare cum poti
sa-ti reduci datoriile odata ce ti primesti in continuare ajutoare/imprumuturi banesti ce se tot adauga la
vechile datorii.?
Asa ca pe acest FOND si a unor schimbari politice previzibile in unele tari, inclusiv in Germania, in anul 2013
Grecia va fi nevoita sa accepte ca soarta ei este mai buna in afara, Dupa acest pas ea va simti gustul amar
al reducerii veniturilor populatiei cu mai mult de 50% pentru a acoperi datoriile publice ce nu se vor diminua
in partea a doua a anului 2012.
Concluzia este ca intram intr-o noua faza a CRIZEI datoriilor suverane si anume intr-o CRIZA DE SISTEM, un
sistem care trebuie modificat radical (ma refer la cel european statal), iar cine va dori sa-l modifice va trebui
sa iasa din zona euro. Asa ca luna iunie ne poate aduce noi stari de SPERANTA ca poate poate pana la
urma se va rezolva. Multi spera la eurobonduri, insa si acestea sunt tot o forma de imprumut, care nu va
rezolva decat pe moment si psihologic problema.
Criza datoriilor suverane, in cazul in care politicienii se vor trezi la realitate, ea poate sa mai dureze inca 2
ani de zile pana vom vedea ceva rezultate si acestea numai dupa reducerea treptata a datoriilor, ceea ce
presupune diminuarea multor cheltuieli, bonificatii si mai ales cresterea productivitatii. Fara aceasta crestere
nu vad cum ar putea creste veniturile, inclusiv cele bugetare din care se pot acoperii unele datorii si tot asa.
ESTIMARILE/ASTEPTARILE INVESTITORILOR PE TS
Normal ca pe o asemenea conjunctura asteptarile investitorilor nu pot fi unele fericite, adica optimiste.
Probabil ca cei care au analizat bine rezultatele la Q1/2012 si ma refer aici la emitentii de pe Wall Street ar
putea fi mai putin pesimisti deoarece vad ca RAUL inca nu este asa de mare, dar la randul lor se TEM de ceea
ce contagiunea transmisa deja la multe tari din Europa s-ar putea intinde si la ei si un exemplu ar fi
rezultatele in PIERDERE ale JP Morgan la Q1 si de aici influente asupra sistemului bancar in general.
Oricum mai stim ca revizuirea estimarilor pentru economia SUA a crescut aratand un interval cuprins intre
2,4-2,9%, adica o medie de 2.65% pentru PIB-ul din acest an. Mai stim ca a doua mare putere economica
China este obligata acum sa aplice stimulente in economie pentru a pastra un ritm corespunzator de crestere
estimand deja un PIB la 7,5% la finele acestui an.
Daca vom continua cu Japonia a treia mare putere economica am vazut ca si aceasta are probleme politice si
acestea agraveaza o datorie ce este acum IMENSA - de cca. 5000 mld. dolari ce apasa pe spatele unei
economii ce incearca sa-si revina dupa tsunamiul avut in acesti ani.
Ajungand la UE si mai ales zona euro, as spune eu butoiul cu pulbere ce sta permanent in fata ochilor
investitorilor gata sa fuga de pe aceste piete, chiar de pe pietele cu riscuri, inclusiv din banci (vezi Grecia,
Spania si nu numai) aceasta are economia inca la granita recesiunii economice avand crestere zero la Q1,
dar cu multe tari intrate in recesiune (inclusiv Romania), iar previziunile OECD sunt de 0 la PIB la finele
anului si de 0,9% in anul 2013.
Si aceasta in conditiile in care multe tari cu datorii mari nu reusesc sa reduca aceste debite foarte mari, nu
reusesc sa scada rata somajului care creste in continuare si mai ales se confrunta cu instabilitati politice si
miscari de masa frecvente, care agraveaza starea economica in care se misca.
Nu vom uita sa adaugam ca pretul la petrol a ajuns la nivelul anului 2011 situandu-se la palierul de 90.72
dolari/baril si in acelasi timp cotatia euro/USD a atins un minim al acestui an la 1.2515. Evolutia acestei
perechi valutare reflecta exact asteptarile investitorilor din alte piete, cum ar fi piata de actiuni si aceasta
spune ca zona euro pierde tot mai mult teren fara a da semne de REVENIRE sau de stationare pe anumite
paliere.
Curios sau nu este ca pietele europene sunt in zona minimnului anului 2011 (august-octombrie), in schimb
minimul cotatiei eur/usd a depasit aceste minime si a ajuns la nivelul lunii iulie 2010, aflat putin mai sus
decat minimele lunii iunie 2010, adica de acum 2 ani de zile.
Similar moneda LEU isi cauta si ea un punct de echilibru dupa ce a scazut fata de euro cu cca. 3,5% chiar
daca la randul ei moneda euro s-a tot depreciat. Unii analisti vad acest punct la 4.5 lei fata de euro, insa eu
sunt ceva mai sceptic si spun ca aceasta cotatie va fi depasita in varianta daca Grecia revine la drahme.
Mai avem putin si se incheie si aceasta luna al carui sentiment este unul clar BEARISH si unde deprecierea sa adancit asa de mult incat preturile la mai multi emitenti de varf din piata bursiera europeana (bluechips) se
scalda pana acum in zona negativa a anului curent cu ceva procente bune.
GRAFICUL INDICELUI EURO STOXX 50
Cele 50 bluechipsuri din cele 12 tari ale zonei euro (Austria, Belgium, Finland, France, Germany, Greece,
Ireland, Italy, Luxembourg, the Netherlands, Portugal and Spain) par sa fi intrat cu totul la apa (pentru a fi
in ton cu vremea) si a pierdut cca. 10% fata de inceputul acestui an.
Benchmark-urile cu care comparam indicele Euro Stoxx 50 sunt Stoxx Europe 600 (cele mai bune 600
companii din Europa) si Stoxx Eastern Europe 50 (bluechipsurile din zona de Est a Europei).
Asa cum se observa primul indice al zonei euro a coborat chiar si cu 10% in data de 18 mai fata de inceputul
anului chiar daca acesta aduna cele mai bune 50 companii din toate sectoarele de varf ale zonei zero.
In prezent nivelul acestui indice a urcat pana la -6.68% dar ramane in continuare sub aceste doua
benchmarkuri, care si ele au coborat in zona negativa cu 2%.
Deci aversiunea fata de riscurile din aceste piete de actiuni europene este prezentata elocvent in graficul de
mai sus si opinia mea este ca piata BEAR in care ne miscam de ceva vreme (peste 2 luni) este una
PUTERNICA, care va incerca sa caute noi minime, mai ales ca indicele din grafic este doar cu 14.6% mai sus
fata de BOTTOMUL ultimilor 5 ani, care a fost inregistrat in saptamana 2 - 6 martie 2009 la 1807 pct.
GRAFICUL EURO STOXX 50 DIN ULTIMII 5 ANI
Parca multi dintre noi radeam cand auzeam in anul 2011 (august-septembrie) ca va veni o noua recesiune
sau criza financiara ce va fi mai agrava si va impinge minimele burselor mai jos decat cele din anul 2009
cand am avut o mare PANICA pe toate pietele de capital.
Iata acum am ajuns la nivelul minimelor din luna august 2011 si ne apropiem de cele ale lunii septembrie
2011, care pot fi pct de reversal pe TS.
Este clar ca nu va mai dura mult si vom putea afla daca se vor atinge aceste minime ale anului 2009 si odata
impactul realizat ne va spune ca situatia actuala este mai grava decat ce a fost in anul 2009.
Fireste ca in cei 5 ani de evolutie mai bine decat bluechipsurile din zona euro stau bluechipsurile din Est
Europe si mai ales decat acestea sunt pozitionate cele din Europa, in general. In aceste conditii putem sa
gandim ca suntem in cadrul unei ciclicitati bursiere si ceea ce urmeaza ar putea fi retestarea MINIMELOR din
ultimii 3 ani de zile si acestea DEVIN acum TINTA speculatorilor internationali.
O depasire a acestor minime ne-ar duce la o piata BEAR multi anuala care in faza actuala nu reprezinta decat
asteptarile pesimistilor extremi, dar pe care nu trebuie s-o neglijam.
A doua este SIF3 cu un discount de 65.51%, insa din acesta trebuie sa scadem ajustarea la ex dvd de 25%
si ramanem cu cca. 41% discount. La fel se intampla si la SIF2 unde discountul este de 51.39%, din care
vom scadea si aici ajustarea la ex dvd de 16.6% si ramane un discount real de 35%.
Pe langa acestea si actiunea ELMA pare sa aiba un discount foarte mare de 59.23% putand-o considera
pretendenta la un loc privind atractia fata de discounturile mari.
Ceea ce impresioneaza in aceste momente este faptul ca actiunile SNP se tranzactioneaza la o valoare mai
mare decat valoarea contabila cu 5% si am putea spune ca este cel mai putin atractiva din acest punct de
vedere.
Totusi, daca ne uitam la nivelul P/E ale celor 5 actiuni din esantionul nostru am putea spune ca SNP este o
actiune FOARTE ATRACTIVA daca va inregistra in continure rate ale profitului pozitive, adica mai mari decat
cele trimestriale anterioare.
Referindu-ne la actiunile bancii TLV unde discountul este de numai 18% am sta indecisi in configuratia
actuala, mai ales ca sistemul bancar european este unul serios afectat si ne putem astepta la ceva influente
asupra acestui sector, dar daca stim ca banca este cu capital mai mult autohton aceste temeri pot fi mai
mici.
Ceea ce nu ne atrage pe moment este acel P/E de peste 13 in conditiile in care exista actiuni la fel de
profitabile, dar cu P/E mult mai mic. Asa ca in cazul TLV eu as ramane in STANDBY estimand ca profiturile
acesteia vor scadea in viitor.
Voi avea retineri totusi la ELMA deoarece stiu ca la Q1/2012 a avut pierderi la profit de 82% de la 15 mil. lei
in trim IV/2011 la 2.7 mil. lei si ca pe acest an si-a bugetat un profit de 8.7 mil. lei cu 50% mai mic decat
profitul din anul 2011, pe langa faptul ca in ultimii 3 ani profitul tot s-a redus.
O atentionare ca acest emitent merita sa fie inclus in portofoliu la timpul oportun, insa cu o expunere
moderata este daca la Q2/2012 se va vedea o depasire a bugetului din acest an, ceea ce ar insemna ca
acesta sa fie cel putin de 5 mil. lei, daca nu chiar de 7 mil. lei pe primul semestru.
La fel am putea interpreta si evolutia pretului actiunii DAFR, care se cam sifoneaza de o buna bucata de
vreme profitandu-se de volatilitatea din piata, daca viitoarele rezultate vor fi cu MULT peste valorile
bugetate, insa va trebui sa fim atenti la evolutia P/E care se inscrie deja pe paliere mai putin atractive (cele
mai mari din tabel).
Au ramas la urma cele doua actiuni SIFS ale caror discounturi sunt foarte mari si RAMAN in continuare foarte
atractive. Poate SIF3 sa aiba un avans fata de SIF2 evidentiat prin valorile mai mici ale P/E atat la zi cat si
bugetat, fara a lua in vedere profitul foarte mare inregistrat in anul 2011 datorita vanzarii actiunilor BCR.
Asa ca pentru mine in acest moment ordinea ar fi SIF3, SIF2, SNP, restul ramanand in monitorizare in
functie de datele la Q2/2012.
CONCLUZII:
Potrivit ultimilor statistici indicele sentimentului american este in urcare, iar cel german in stagnare. Cu toate
acestea economistii europeni sunt ingrijorati de o tentativa a cresterii somajului in zona euro, care se apropie
de 11%, ea fiind in crestere de cateva trimestre bune.
Suntem constienti ca pe 17 iunie odata cu rezultatul alegerilor din Grecia vom cunoaste intentiile acestui
popor daca doreste sa fie sau nu in zona euro. Data fiind aceasta mare incertitudine volatilitatea din piata va
fi tot crescuta, as spune la mana speculatorilor ce vor impinge minimele actuale si mai jos.
Este clar ca un BOTTOM al acestui an se asteapta in curand si fiecare investitor isi creaza o strategie pentru
viitorul ciclu de evolutie a burselor lumii, iar in cadrul acestei strategii un rol deosebit il vor avea discounturile
din piata, unele artificiale pe un sentiment EXAGERAT, care isi vor reveni repede pe o schimbare a
sentimentului din piata si altele fundamentale ce isi vor reveni mai greu, mai ales daca si conditiile
economice vor fi dificile.
Cine doreste sa investeasca cu FOLOS pe bursa decat sa urmareasca micile oportunitati de fluctuatie a
preturilior unde comisioanele te omoara, mai bine se pregateste serios pentru aceste mari oportunitati
generate de schimbarea ciclurilor anuale si multi anuale de evolutie analizand fundamental emitentii de la
BVB si asteptarile majoritatii investitorilor anticipand miscarea acestora.
Atunci cand se fac majorari de capital din fonduri proprii, fie prin distributie de actiuni gratuite, ca in cazul
TLV, CMP. IMP in anul 2006, fie prin majorarea valorii nominale ca in cazul BRD in anul 2005, teoretic
valoarea firmei nu se schimba (o asemenea majorare este o operatiune de mutare a unor sume dintr-un
element in altul de bilant; nu intra bani noi in firma). In aceste conditii valoarea de piata a firmei (pretul
actiunii x numarul total de actiuni) ar trebui sa ramana nemodificata.
CAZUL I
In cazul unei majorari de capital prin distribuire de actiuni gratuite, in prima zi de dupa data de inregistare de
obicei pretul actiunilor scade aprox. cu o valoare proportionala cu nr de actiuni distribuite gratuit (in piata
data de inregistrare este decalata cu 3 zile fata de cea stabilita pentru operatiuni de inregistrare la
Depozitarul Central).
Majorarea de capital efectiva se opereaza de obicei in cateva luni, de regula 2 luni.
Pe buna dreptate unii se vor intreba ce sa intampla daca vand actiunile imediat dupa data de inregistrare.
Deci, atunci cand trece data de inregistrare, pretul in piata scade pentru ca numarul de actiuni nou inmultit
cu pretul scazut sa egaleze valoarea anterioara. Pretul scade imediat pe o perioada buna de timp, iar
influenta acestei modificari a numarului de actiuni este imediata chiar daca data intrarii in piata a gratuitelor
este mult mai tarzie, dupa ce s-a efectuat inregistrarea acestora in evidenta actionarilor la registre
(depozitarul central).
CAZUL II
Cand majorarea se face prin cresterea valorii nominale, ca in cazul BRD in anul 2005, atunci teoretic pretul in
piata nu se modifica, iar valoarea de piata a firmei ramane neschimbata.
In anul 2005 la BRD au avut loc doua operatiuni succesive: cresterea valorii nominale de la 3000 la 5000 de
lei din fonduri proprii (numarul de actiuni nu s-a modificat, pretul ar trebui sa nu se modifice), urmata de
consolidarea actiunii de la 5000 la 10000 de lei (din doua actiuni vechi de 5000 rezulta una noua de 10000).
Aceasta duce la injumatatirea numarului de actiuni; pretul insa ar trebui sa se dubleze pentru ca valoarea de
piata a firmei sa ramana nemodificata.
Daca se vinde imediat dupa data de referinta nu se intampla nimic. La fel si cei care pastreaza actiunile nu
beneficiaza in vreun fel: numarul de actiuni se injumatateste, insa valoarea totala a lor nu se schimba. Daca
se cumpara dupa data de referinta se beneficiaza de operatiunile descrise mai sus (majorare valoare
nominala + consolidare), iar valoarea portofoliului de actiuni BRD nu ar trebui sa se modifice.
convoaca la o anumita data AGA, prilej cu care se aproba/hotaresc cele de mai sus in conditiile unui cvorum
de minim 51% dintre actionari.
Actionari care au drept de vot la AGA respectiva sunt cei inregistrati la DATA DE REFERINTA stabilita
anterior tot intr-o AGA special organizata in acest scop.
Iata de ce este important ca fiecare actionar sa participe activ la hotararile AGA care ii sunt favorabile
scopului ales.
CE INVESTITORI BENEFICIAZA DE DIVIDENDE ?
Odata hotarata DATA DE INREGISTRARE, cei care vor beneficia de plata dividendelor sunt numai actionarii
aflati in evidenta actionariatului emitentului care detin cel putin 1 actiune la data respectiva chiar daca
anterior nu au avut asa ceva in portofoliul propriu.
Sa luam un caz concret CA al emitentul X a convocat AGOA in data de 28 aprilie 2006 si a propus ca data
de inregistrare pentru a putea primi dividende sa fie 19 mai 2006. Cei care au drept de vot la AGOA din 28
aprilie sunt actionarii inregistrati la data de referinta din data de 10 martie 2006,
In acest caz, daca un investitor doreste ca dupa data de 28.04.2006 sa beneficieze de gratuitele/dividendele
propuse cu ocazia convocarii AGOA va trebui sa detina/achizitioneze actiuni X cu cel putin 3 zile lucratoare
inainte de data de inregistrare propusa si aprobata de membrii AGOA, adica mai exact din data de 16 mai
2006.
De ce 3 zile lucratoare? De fapt cele 3 zile reprezinta timpul limita stabilit prin regulamentul CNVM pentru ca
REGISCO/depozitarul central (registrul unde sunt inregistrati toti actionarii emitentilor la bursa, inclusiv
miscarile acestora) sa poata opera/inregistra la zi situatia actionarilor tuturor emitentilor.
Situatia este identica atat pentru primirea de catre investitori a dividendelor/gratuitelor cat si pentru
participarea la majorarile de capital social.
Ca o prima concluzie:
Dividendele se primesc de orice actionar (chiar daca acesta detine 1 singura actiune la emitent) daca la
AGOA se hotaraste ca o parte din profitul net anual al societatii (poate fi si 100% din profit) sa fie platit
actionarilor acestuia care la data de inregistrare (stabilita si aprobata tot in AGOA) detin (sunt inscrisi) ca
actionari la emitentul respectiv.
DE UNDE SE POT PRELUA INFO PRIVIND DIVIDENDELE ?
Datele si hotararile AGOA ale emitentilor pot fi luate fie de pe site-ul bvb.ro din sectiunea Cautare stiri prin
introducerea simbolului cautat sau de pe site-ul Vanguard/Tradeville (cine este client) din meniul Startrade,
optiunea Societate/Dividende selectand bursa si anul completata cu stirile ulterioare transmise de emitent
la BVB si preluate de Vanguard/Tradeville, in situatia in care s-au facut precizari suplimentare.
Pentru exemplificare eu am ales sif2.
Daca aceasta cautare este mai dificila atunci mult mai usor este ca apeland telefonul compartimentului
actionariat al firmei in cauza sau al filialei (daca exista in orasul de resedinta) date care pot fi preluate de
pe site-ul BVB din meniul Emitenti , optiunea Informatii despre companii sa vi se comunice la
specific modul de plata al dividendelor.
Ex. Sif2 are telef/fax 0234-576740 / 0234-570062; adresa de e-mail sifm@sifm.ro; si site-ul www.sifm.ro
Daca si acest lucru este anevois va puteti deplasa la sediul firmei sau filialei, puteti folosi posta electronica
deoarece orice firma serioasa are asa ceva, faxul este si el bun in aceste situatii sau o procura pentru cineva
din localitatea de resedinta etc.
MODALITATI DE PLATA ALE DIVIDENDELOR
Este posibil ca fiind actionar la mai multe societati sa existe stabilite diferite modalitati de plata a
dividendelor, facile sau mai putin facile (unii emitenti nu accepta plata decat cu prezenta obligatorie a
actionarului la sediul firmei din orasul X).
In calitate de actionar al unei societati este absolut necesar ca fiecare sa ne cunoastem in primul rand
drepturile dar si obligatiile firmei fata de noi actionarii sai cat si invers.
Mai jos voi da un exemplu stabilit pentru acordarea si plata dividendelor la sif2 in anul 2005
Societatea
SIF MOLDOVA SA
Astfel in cadrul AGEA din data de 23.04.2005 s-a aprobat cu majoritate de voturi plata dividendelor prin
serviciile Companiei Nationale de Posta. Romana -Directia Regionala de Posta Bacau pentru actionarij care
detin peste 95 actiuni.
Exceptiile de la regula generala sunt:
a) Pentru actionari persoane juridice, plata dividendelor se poate face prin transfer bancar, cu prezentarea
documentelor solicitate privind dreptul de exercitare asupra contului indicat.
b) Pana la data punerii la dispozitie a dividendelor in vederea platii prin servicii postale se poate face plata la
solicitarea actionarilor persoane fizice prin transfer bancar, Cu prezentarea documentelor solicitate privind
dreptul de exercitare asupra contului indicat, sau prin casierie.
c) Plata dividendetor neridicate se va face de catre SIF Moldova la cererea beneficiarului.
Pentru actionarii care detin sub 95 de actiuni, plata se face la solicitarea acestora prin casierie.
In cazul actionarilor decedati dividendele urmeaza a se plati dupa efectuarea transferului actiunilor pe
numele mostenitorilor, la solicitarea acestora prin transfer bancar sau casierie.
In cazul unui client Vanguard/Tradeville, la timpul respectiv, acesta a completat formularul de dividende
indicat la meniul Startrade Societati Dividende cu preluarea datelor fie de pe site BVB sau chiar de la
simbolul respectiv, optiunea Info companii si l-a trimis pe fax la emitent pentru a comunica modalitatea
aleasa pentru plata dividendelor cuvenite, cu datele de identificare cuvenite insotit de o copie a
cartii/buletinului de identitate.
Pentru o usoara rezolvare a solicitarii (platii dividendelor) eu as recomanda comunicarea unui cont bancar
(eu am ales contul de card) deoarece operatiunea de alimentare se face mai repede si perceperea unui
comision poate fi mai mica decat contravaloarea mandatului postal, cu consecintele de rigoare.
Exemplul sif2 privind plata dividendelor se potriveste cu mici exceptii si la celelalte sifs.
La sif 5 , conform hot AGEA din 24.05 2005, plata dividendelor s-a facut pentru actionarii a minim 100
actiuni cu domiciliul in Bucuresti, Craiova, Pitesti, Alexandria, Slatina, Targoviste, Dr TR Severin, Rm Valcea,
Giurgiu prin intermediul bancii BCR , sucursalele fiind comunicate in timp.
Pentru ceilalti detinatori a cel putin 100 actiuni plata s-a facut prin mandat postal. Restul detinatorilor au
putut primii banii similar ca la sif2. Un caz aparte a fost pentru cei care au detinut actiuni sub 100 buc plata
dividendelor s-a facut direct la casieria sif5 din Craiova.
Amintesc ca la sifs, de regula dividendele sunt brute asa ca dividendul net rezulta dupa deducerea
impozitului aferent de 16% din cel brut, iar prescrierea dreptului de a solicita plata dividendelor cuvenite
neridicate se face dupa 3 (trei) ani de la data tinerii Adunarii Generale Ordinare a Actionarilor.
Platile efective pentru primirea dividendelor sau operarea acordarii gratuitelor, precum si plata actiunilor
cuvenite actionarilor in cadrul mcs de obicei dureaza intre 1 luna (IMP) si 6 luni de zile (ex. SOCP),
majoritatea fiind de 6 luni.
NOUTATE FATA DE ANII ANTERIORI
Conform noilor reglemenatri ale CNVM ..
Pentru transferuri de actiuni subscrise prin unele SSIF (vezi Vanguard/Tradeville) si/sau actiuni gratuite
dobandite ca urmare a unor detineri de actiuni in portofoliul este necesara completarea unui Act Aditional la
contractul de intermediere.
La aceasta se adauga extrasul de cont pe care-l obtine investitorul personal de la Regisco/depozitarul central
cu numarul de actiuni si valoarea acestora, precum si formularul tip de transfer actiuni (model SSIF)
completat si transmis pe fax sau posta la intermediar.
Inca o completare de ultima ora (tot pentru VGD/Tradeville) este ca in schimbuil unei procuri SSIF-ul poate
obtine extrasul de cont pentru dvd, mcs, gratuite si acestea sunt operate in contul clientului in cauza.
Problematica este si simpla si complexa in acelasi timp si aceasta depinde foarte mult de punctul de referinta
emitent sau actionar.
Desigur ca orice MCS din punctul de vedere al actionarului/investitorului, fie ca este cu subscriere sau
acordare de gratuite, are ca obiectiv principal obtinerea unui profit mai mare prin aceasta oportunitate
cresterea numarului de actiuni din portofoliu in mod preferential sau gratuit si implicit a valorii actiunilor de
piata la nivel emitent/portofoliu.
Si la una si la cealalta emitentul urmareste o actiune de fidelizare a actionarilor sai si, dupa caz, un spijin
financiar pentru anumite investitii ulterioare, care in fond tot pentru cointeresarea actionarilor se fac.
Exista un element distinct, care intotdeauna va genera discutii in contradictoriu, si anume faptul ca nu
intotdeauna un MCS este si favorabil unui actionar (mai ales minoritar) si care se vede nevoit sa ramana cu
banii blocati atat timp cat cineva a dat in judecata emitentul care a facut MCS sau cat CNVM a anulat
operatiunea din anumite ratiuni, pe care un minoritar mai greu le va intelege.
Pe de alta parte exista situatii in care un emitent are suficient de multi actionari loiali care isi pastreaza
actiunile fara a le vinde sau le vand numai cand au nevoie de bani si in cazuri extreme, o cadere generala a
bursei, iar actiunile primite in urma MCS constituie gura de oxigen pentru restructurarea portofoliului sau
orice altceva.
Totusi trebuie sa stim cateva elemente definitorii care pot interveni si chiar influenta in cazul introducerii la
listare a actiunilor rezultate in urma MCS:
- cine sunt actionarii majoritari ai emitentului, care este piata emitentului si gradul de participare al acestora,
gradul de subscriere la MCS si atitudinea lor in general fata de viitorul emitentului (o manifestare de
cumparare poate insemna si o crestere a pretului in aceste momente)?
- nu trebuie uitat ca profitul obtinut din vanzarea actiunilor respective se impoziteaza ceea ce face ca de
multe ori pretul din zilele de introducere sa nu scada prea mult, iar uneori chiar sa creasca in timp pentru a
acoperi acest impozit, daca acestia doresc neaparat sa le valorifice;
- care este free flotul actionariatului ? (se stie ca acestia sunt cei minoritari si urmaresc mai mult incasarea
profitului pus la dispozitie de emitent sub diferite forme : dividende, profiturile cuvenite din vanzarea la
pretul pietei a actiunilor gratuite primite sau subscrise). Daca acesta este suficient de mare (peste 10-20%)
atunci poate vom avea si o volatilitate destul de mare in piata;
- volumul vanzarilor inainte de data de inregistrare prezinta in general o tendinta importanta a categoriei
actionarilor care-si marcheaza fara a participa la MCS si care o pot face pentru tot pachetul sau numai o
parte din el. Uneori din acest pofit unii investitori fie isi platesc subscrierea la ceea ce a ramas in portofoliu,
fie rascumpara actiunile dupa data de inregistare la preturi joase urmarind un profit rezonabil pe TM sau TL
(unii o fac chiar si pe TS, dar acestia sunt putini).
- unii investitori isi spun ca, in ziua introducerii la tranz a actiunilor cuvenite la MCS, deoarece volumul
acestora fiind foarte mare, pretul poate scade foarte mult uitand de elementele de mai sus sau de faptul ca
pretul actiunii s-a ajustat in ziua imediat urmatoare datei de inregistrare.
De aceea fiind multi care cunosc acest lucru vor fi putini vanzatori in piata, care vor astepta preturi mai bune
de valorificare. In acest caz, preturile pot creste daca a existat sau s-a mentinut in general acelasi interes in
piata actiunii respective.
Mai conteaza si alte elemente cum este conjunctura/situatia speculativa de acum :
- piata este in scadere si multi investitori se asteapta ca piata sa mai scada si atunci acestia vor aplica doua
strategii unii vor vinde pentru a-si marca oricum profitul chiar daca acesta este mic si pentru a nu pierde si
mai mult (acestia sunt mai putini fiind si lichiditatea mica), iar altii vor astepta momente mai bune stiind ca
piata isi va reveni si va prinde un pret mai bun chiar daca intre timp preturile la alte actiuni tinta vor creste
intre timp).
- nu trebuie sa uitam ca piata este o lupta intre bear si bull. Asa cum se stie acum este o piata bear, asa ca
exista ceva frica in piata, speculatorii si rechinii sunt in mediul lor si daca actiunea este performanta cu atat
mai mult batalia va fi mai dura. De regula inving bear deoarece sunt majoritari si sunt mai bine organizati
(este vb de institutionali) si care pot duce piata acolo unde vor ei (vezi ex. istorice).
Cred ca un moment bun de vanzare pentru actiunile MCS va fi atunci cand si piata ii va oferi un prilej bun de
achizitie a altor actiuni mai profitabile un rebound si o lichiditate in crestere cand vom vedea si transferuri
interesante.
Acest lucru nu se va intampla daca actiunea este profitabila, pretul actual (in fond costul mediu ajustat) fiind
si asa subevaluat fata de randamentele si potentialul acesteia.
Nu in cele din urma la unii emitenti unde s-a facut MCS cu subscriere va creste capitalizarea si automat prin
aceasta lichiditatea pe piata dar si interesul investitorilor fata de aceste actiuni cu facilitati chiar daca unele
dintre ele inca sunt blocate/nerezolvate (ex. SNP din 2006, SIF3 din 2007). De multe ori in aceste situatii
observam si operatiuni DEAL seriose.
Voi lua un caz de MCS la o actiune si anume TLV, care este deja consacrata in acest domeniu si voi face un
grafic saptamanal al momentulu introducerii la tranzactionare din anul 2006.
Graficul saptamanal al actiunii TLV in perioada 15 sept 2006 21 sept 2007
- evolutia pe anul 2006 a urmarit la inceput o crestere de pana la 1.51 lei, ca apoi sa fie corectii majore
odata cu piata, pentru ca spre finalul lunii inunie sa aiba cresteri mari, consolidandu-se la un pret ajustat de
1.15 lei. In faza suspendarii pretul TLV a oscilat intre 1.05 1.07 lei.
- in prima zi de introducere dupa 2 saptamani de suspendare investitorii s-au suparat pe TLV si au urcat
pretul actiunii cu 2.94%, urcand si lichiditatea bursei foarte mult.
- la aceste cresteri, precum si la viitoarele evolutii au contribuit si performantele emitentului si a domeniul
destul de atractiv pentru investitii. Sa nu uitam ca anul 2006 a fost anul preaderarii, iar momentul
introducerii la bursa a actiunilor MCS a corespuns cu raportul favorabil privind aderarea Romaniei la UE.
Putem observa ca in perioada listarii din anul 2006 pentru actiunile TLV au fost factori psihologici importanti
pentru investitii o bursa in general pe crestere dupa raportul favorabil de la Strasbourg (chiar daca PER-ul
a ajuns la 35, unul dintre cele mai mari de la BVB), iar perspectivele Q3 erau favorabile cresterii pretului.
La aceasta se adauga perioada destul de mare in care actionarii au avut posibilitatea sa-si transfere actiunile
de la registru la contul personal al SSIF.
Oricum dupa cate se vede factori stimulatori nu prea au fost in anul 2008, as zice dimpotriva, insa in
contadictoriu as pune in balanta fidelitatea actionarilor fata de emitent, cumpararile masive ale insiderilor
anterioare si situatia nefavorabila unor vanzari masive pe piata, bursa fiind pe scadere.
In aceste conditii am estimat pentru anul 2006 la TLV, cu ocazia introducerii la cotare a actiunilor MCS, mai
mult o consolidare dupa o incercare de scadere dinaintea suspendarii actiunii de la bursa.
Ce voi face eu? Le voi pastra in portofoliu asteptand o situatie mai favorabila, incercand si o mica piramidare
folosind punctele extreme ale oscilatiilor perioadei de dupa introducere.
titlul gratuit 750 actiuni la 100 detinute si era de asteptat ca acest lucru sa se reflecte POZITIV in
randamentul actiunii.
Cu toate acestea pana pe data de 25 noiembrie pretul actiunii a suferit o depreciere de 12.5%, iar fata de
pretul teoretic valoarea actiunii a scazut cu cca 42%. Este o depreciere mai mult decat semnificativa si o
cauza importanta a fost scaderea generala a indicilor bursieri dar si schimbari la nivelul detinerilor
actionarilor semnificativi (ex. Morgan Stanley), la care adaugam si o mica supraevaluare anterioara.
Faptul ca emitentul face reale progrese de a se inscrie pe o piata imobiliara autohtona cotata pe locul 2 in
regiune pe acest sector, ne da sperante ca pretul va recupera pana la sfarsitul trim I 2008 cel putin 50% din
aceasta depreciere.
CERE
18.0 / 3.1428 / 3.3 / / 2.85
La acest emitent s-a facut subscrierea de 6:1 actiune detinuta la pretul preferential de 0.5 lei.
Asa cum se va observa actiunea, cu toate volatilitatile avute in intervalul 01.10 prezent, trecand si peste
data de inregistrare din 19.10.2007 cand pretul s-a ajustat putin desupra pretului teoretic (+5%), evolutia
pretului se mentine foarte bine in ciuda scaderilor generale ale bursei realizand doar o scadere a
randamentului cu 5%, iar fata de pretul teoretic sa inregistram actual o coborare cu 9.3%.
In aceste conditii, dar numai pe o revenire a bursei putem sa ne asteptam la preturi care vor depasi zona lui
3.5 lei, adica exista conditii ca pe TS sa inregistram un reviriment solid. In caz contrar ne vom mentine pe o
consolidare a trendului actual care poate oscila in jurul valorii de 3.0 lei.
BIO
0.96 / 0.578 / 0.645 / / 0.535 (la data de 25 noiembrie 2007)
Deprecierea randamentului perioadei este oarecum redusa (-10.2%), care nu difera mult de scaderea fata de
pretul teoretic (-7.44%). Acest lucru, in contextul in care alte actiuni au avut scaderi importante de cca 3-4
ori mai mari, reprezinta un indiciu bun pentru pastrarea actiunilor in portofoliu si sperante in cresteri pe TS
care oricum vor depasi cifra de 15-20%, bazandu-ne pe factorul stimulativ al unei burse cu tendinte de
crestere.
BRK
3.07 / 2.72 / 2.05 / 2.26 / 2.44
Este la a treia MCS, primele actiuni au intrat in piata pe data de 10.08.2007 ca efect al fuziunii cu SSIF
Compania Romana de Investitii Investco SA, a doua transa a intrat in perioada analizata pe 9.11.2007 avand
data de inregistrare pe 24.08.2007. Acest eveniment s-a suprapus cu data ex MCS aprobata in cadrul AGEA
(data de referinta 25.10.2007).
Oricum pretul teoretic de 2.72 lei a fost depasit in sens negativ, in primele zile cu 8% pentru ca apoi sa
atinga un minim pe 23.11.2007 la nivelul de 2.26 lei, adica o depreciere maxima a perioadei de 16.91% .
Randamentul perioadei fata de pretul de referinta a fost depreciat cu 15% nefiind departe de deprecirea
pretului actual fata de cel teoretic de 10.29%.
Avand in vedere ca in acesta perioada am avut o intrare de actiuni ca urmare a MCS hotarat in august peste
care s-a spuprapus o scadere generala a bursei de peste 26%, dupa parerea mea consider ca investitorii au o
buna incredere in performantele si potentialul emitentului, mai ales ca este singura SSIF listata la bursa.
Daca avem in vedere ca in fiecare an acest emitent a scos pe piata actiuni cu preturi preferentiale la valoarea
nominala de 0.5 lei (cu sau fara prima de emisiune) atunci un moment bun de intrare pentru o participare
anticipata la un viitor MCS care aduce si profit este exact in momentul intrarii in piata a actiunilor de la MCS.
Daca avem in vedere si deprecierile substantiale mai putin fundamentale din aceasta perioada putem spera
ca o investitie in acest moment la BRK poate aduce pe TS un profit minim de cca 15-20%, iar pana la ex data
MCS-ul urmator de cca 75% (de la 0.7741 la 1.3762) sau de 250% fata de maximul anului urmator (de la
0.7741 la 2.8625) in preturi ajustate. Desigur ca aceste randamente nu se datoresc numai MCS-urilor ci in
primul rand datorita rezultatelor financiare.
CAZUL II
Randamentul realizat pentru actiunile cumparate cu 3 zile inainte de MCS, fata de data de inregistrare, in
cazul participarii la MCS
Datele sunt prezentate sub forma
Actiunea
pret inainte de data inregistrare /pret teoretic ex MCS/ pret minim ex MCS/pret minim dupa intrarea
actiunilor MCS /pret actual . Randament actual calculat pentru intreaga perioada la pret ajustat dupa intrarea
actiunilor MCS.
TLV
1.07 / 0.70114 / 0.71 / 0.83 / 0.815
Vom proceda la fel ca mai sus si vom obtine in aceleasi conditii un randament real de + 14.52%. Concluziile
se mentin la acelasi nivel ca in primul caz.
ARAX
2.71 / 0.3915 / 0.6 / 0.235 / 0.255
Actiunea nu a inregistrat randament in aceasta perioada, ba dimpotriva deficitul este mai mare decat in
primul caz si anume de -45.15%.
ARCV
4.68 / 2.67 / 1.4723 / 1.55 / 1.55
Era de asteptat ca pretul actiunii sa creasca foarte mult (+ 51%) in perioada 27.04 16.05.2007 (data de
referinta data de inregistrare) avand in vedere rezultatele foarte bune raportate de emitent la sfarsitul
anului si confirmate la trim I 2008, dar si datorita atractiei unui MCS in acest sector de activitate mai ales in
randul fondurilor de investitii straine consacrate pe piata de capital autohtona si bune cunoscatoare a
economiei interne.
CERE
19.0 / 3.1428 / 3.3 / / 2.85
Ne mentinem punctul de vedere mai ales ca pretul ex MCS nu a crescut foarte mult fata de cel ex referinta,
iar diminuarea randamentului se inscrie exact ca cea a deprecierii pretului fata de valoarea teoretica.
BIO
0.93 / 0.578 / 0.645 / / 0.535
Emitentul a oferit dreptul investitorului fidel de a subscrie la un pret de 5 ori mai mic decat cel din piata (0.1
lei fata de 0.535 lei) cate 735 actiuni la 1000 detinute si care nu a determinat o depreciere foarte mare mai
ales in prima zi de subscriere, pretul ajustat scazand doar cu 30% fata de o depreciere teoretica calculata la
38% (de la 0.93 la 0.578 lei).
Putem de fapt considera ca asteptarile investitorilor au fost in prima zi de subscriere cu 8% mai mari decat
pretul teoretic. Acest fapt a contat mult in deprecierea ulterioara, randamentul perioadei trecand in zona
negativa si pozitionandu-se in zona lui -7.44%.
Daca evaluam deprecierea perioadei avand in vedere cele doua extremitati (pret ex MCS si pret actual) vom
observa o coborare a randamentului cu 17% ( de la 0.645 la 0.535).
La nivelul acestor valori putem aproxima o revenire maxima a pretului pe TS pana in zona lui 0.65 lei, adica
o crestere de peste 17%.
Deoarece ulterior acestea au ajuns sa fie chiar negative, scazand cu cca 7.44%.
BRK
2.92 / 2.72 / 2.5 / 2.26 / 2.44 (si inca nu avem intrarea actiunilor ultimului MCS)
Imi mentin punctele de vedere de la cazul I adaugand ca deprecierea fata de data dinaintea datei de
inregistrare este de 11.9%.
CONCLUZII GENERALE
- participarea la un MCS trebuie sa fie decisa in baza unei analize serioase avand in vedere mai multe
aspecte dintre care esentiale sunt: data intrarii, modul de participare, destinatia capitalului atras si
profitabilitatea emitentului, sectorul de activitate, strategia aleasa pentru a optimiza profitul urmarit.
- nu toate si nu in orice conditii participarile la MCS sunt rentabile si de aceea trebuie foarte bine aleasa
strategia. Din pacate la noi ajustarea preturilor dupa MCS (fireasca) este mult influentata de slaba lichiditate
din bursa, specularea momentelor de scadere si accentuarea deprecierii preturilor in mod artificial, blocarea
pe termen lung a intrarii actiunilor in piata.
- exista o diferentiere la nivelul actiunilor care au facut MCS in sensul in care unele actiuni suporta mai bine
ajutarea preturilor dupa MCS (depinde si de volumul MCS) si reusesc sa remonteze mai repede diferenta de
pret.
Pentru a vedea ce inseamna dividend atragator, mai ales in aceasta perioada cand economia incearca sa
vada capatul tunelului, cred ca ar fi indicat sa vedem ce dividende ofera sau au oferit in anii anterior cateva
companii cunoscute din alte tari ale lumii, unde economia tarii respective este in plina recuperare sau nici nu
a fost afectata de recesiunea globala din care am iesit de ceva timp.
Inainte de toate haideti sa vedem ce este un dividend si ce rol joaca in viata unui investitor conform lucrarilor
de specialitate in domeniu.
CE ESTE UN DIVIDEND?
Potrivit noului cod fiscal notiunea de dividend capata o noua infatisare, astfel:
Dividendul este o distribuire n bani sau n natur, efectuat de o persoan juridic unui
participant/actionar la persoana juridic, drept consecin a deinerii unor titluri de
participare/actiuni la acea persoan juridic, exceptnd unele cazuri.
Decizia de a distribui dividende este luata in cadrul AGOA odata cu aprobarea situatiilor financiare anuale (in
special in luna aprilie). Profitul net obtinut de societate se poate distribui actionarilor ca dividend numai dupa
acoperirea rezervelor legale si statutare, precum si a pierderilor din anii anteriori.
O companie poate decide dupa consultarea AGOA sa nu plateasca dividend si sa reinvesteasca profitul,
acesta urmand sa fie alocat la rezerve sau profit net nerepartizat. Pentru a putea beneficia de dividend, un
actionar trebuie sa detina actiunile in portofoliu la data de inregistrare stabilita in cadrul AGOA (calculate in
avans cu 3 zile lucratoare necesare Depozitarului Central sa opereze aceste repartitii).
Stim ca incepand cu luna mai 2010 Depozitarul Central are doua servicii pentru actionari, daca emitentii sunt
de acord si anume :
1) actualizarea datelor actionarilor prin oficiile postale din Romania.
2) distributia de dividende cuvenite actionarilor tot prtin oficiile postale.
Profitul net nerepartizat din anii anteriori este o sursa de distributie a dividendelor atunci cand firma nu a
inregistrat profit sau un profit prea mare si doreste sa recompenseze totusi actionarii (a se citi mai mult
actionarii majoritari). Asa se explica de ce unii emitenti pot plati un dividend mai mare chiar daca profiturile
AU FOST CEVA MAI MICI fata de anul anterior.
De aceea cel mai IMPORTANT lucru in a evalua managementul unui emitent este modul in care s-a construit
profitul si mai ales ce a contribuit la acesta, precum si sursele de finantare ale dividendului. Un management
slab este acela ce incearca sa propuna plata unui dividend rezultat dintr-un credit de imprumut.
POLITICA DE DIVIDEND
Scopul final al activitatii unei firme este maximizarea avutiei actionarilor. Acest lucru se poate face in 2
modalitati :
- prin distribuirea de dividende si/ sau
- prin evolutia favorabila a valorii de piata a firmei.
Politica de dividende joaca un rol important in relatia companiei cu actionarii sai si are o influenta mare
asupra evolutiei firmei pe piata. Una dintre deciziile dificile pe care managementul unei companii trebuie sa o
ia se refera la procentul de castig care urmeaza sa fie distribuit sub forma de dividende si procentul care va
ramane la dispozitia firmei pentru a fi reinvestit.
In general firmele repartizeaza dividendele intr-un procent care sa urmeze de obicei o evolutie crescatoare
constanta cunoscandu-se faptul ca fluctuatiile mari de la o perioada la alta sunt de natura sa afecteze negativ
increderea investitorilor. Exista situatii justificate in care mediul economic general defectuos (vezi o criza
economica) ar justifica alta politica a dividendului cand firma retine tot castigul pentru refinantare,
reinvestire.
Desi managementul unei firme ar prefera pastrarea dividendului pentru a fi reinvestit, acesta fiind o sursa
foarte convenabila de finantare, totusi, pentru a pastra o buna relatie cu investitorii compania trebuie sa le
acorde acestora un dividend rezonabil.
In stabilirea acestui procent, managerii unei companii trebuie sa tina cont de urmatoarele:
- gradul de indatorare al firmei in cazul in care aceasta are nevoie de finantare trebuie sa evalueze
toate celelalte modalitati de finantare si sa-si stabileasca un raport optim intre capital si datorii.
De asemenea, trebuie evaluata si usurinta cu care firma are acces la surse alternative de finantare (ex de la
banci prin sistemul de creditare).
- gradul de lichiditate al firmei in cazul in care firma decide repartizarea unui anumit volum de
dividende trebuie sa fie sigura ca detine suficiente lichiditati pentru a le acoperi.
- gradul de profitabilitate al firmei o firma cu rezultate nesatisfacatoare nu va putea repartiza la
nesfarsit dividende din rezultatele perioadelor precedente.
- legislatia in domeniu
- diverse limitari impuse de contractele de finantare semnate de firma cu diverse institutii
Un factor important in influentarea valorii de piata a unei firme este tocmai politica de dividende. Cresterea
stabila a dividendelor acordate an de an este un element cheie in stabilizarea pretului actiunilor pe
piata.
De aceea, atunci cand managementul stabileste politica de dividende trebuie sa fie atent ca prin deciziile pe
care le ia sa nu influenteze negativ evolutia firmei pe piata.
O decizie de stopare a platii dividendelor poate fi un semnal ca evolutia firmei nu este una tocmai
buna.
Repartizarea unui nivel excesiv al dividendelor intr-o anumita perioada poate duce la cresterea fortata a
valorii de piata a unei firme, aceasta devenind mult mai scumpa pentru potentialii investitori. Acest lucru se
intampla de regula ca o masura de protectie in situatia unei intentii de preluare. Pretul este crescut artificial
in scopul descurajarii achizitiei
PLATA DIVIDENDULUI
Se face in termen de 6 luni de la data cand s-a tinut AGOA unde s-a hotarat aceasta distribuire.
Modalitatile de plata pot fi diverse : direct la emitent, prin Depozitarul Central la oficiile postale daca
emitentul opteaza pentru asa ceva, prin cont bancar etc. De regula CA-ul emitentului este insarcinat cu
aceasta responsabilitate si va comunica oficial modalitatile de plata concrete dupa data hotararii AGOA.
PLATA IMPOZITULUI PE DIVIDEND
Potrivit codului fiscal impozitul datorat pe dividendul brut este de 16% si el sa plateste de compania care
distribuie dividendul pana la data de 25 inclusiv a lunii urmatoare celei in care s-a stabilit plata acestuia.
Important pentru noi este ca vom primi dividendul net (minus taxele de transmitere postale, comision
bancar etc) fara impozitul datorat ce se retine obligatoriu la emitentul in cauza.
Ca urmare ele nu va apare in declaratia fiscala a persoanelor fizice la veniturile anuale impozitate fiind deja
retinut.
Ca o chestiune colaterala trebuie adus aminte ca n perioada 1 ianuarie 2009 31 decembrie 2009 inclusiv,
veniturile din tranzacionarea titlurilor de participare pe piaa autorizat i supravegheat de Comisia
Naional a Valorilor Mobiliare au fost NEIMPOZABILE.
Este bine de stiut ca in conturile contabile ale firmei ce plateste dividend exista un cont numit Dividende de
plata (contul 457) unde se tine evidenta tuturor actionarilor ce urmeaza sa primeasca dividend si unde sunt
trecute si toate dividendele prescrise actionarilor care nu le-au ridicat/primit dupa un termen de asteptare de
3 ani de la data stabilirii platii acestora.
Indicatori financiari de evaluare a dividendelor
Vom gasi de multe ori in literatura de specialitate cativa indicatori care ne vor indica eficienta diferita a unor
emitenti in functie de valoarea dividendului atat la nivel indice, sector de activitate sau chiar la nivel bursa, la
modul general.
Totodata vom gasi pe site-urile de specialitate straine cativa termeni utilizati sa exprime aceasta forma de
atractie si cointeresare pentru actionari si modul ei de evaluare.
1. Randamentul dividendului RD (dividend yield DY)
Reprezinta raportul dintre dividendul pe actiune DA (dividend share DS) si pretul din piata (Price-P)
RD = DA / P sau DY = DS / P
2. Rata de distribuire a dividendelor RDD (dividend payout ratio DPR)
Indica cat din profitul net disponibil (PnD) reprezinta dividendul de plata (DP)
RDD = DP / PnD sau DPR = DS / PN
3. Rata de retentie RR (Retention Rate)
Reprezinta procentul din profitul net distribuibil reinvestit in societate:
Un alt scop urmarit de managerii Zentiva este de a creste valoarea actiunii si pe piata fiindca aceasta
conteaza cand este vorba de active si deci de a atrage cat mai multi investitori. Eu personal vad o investitie
buna in aceasta societate pentru urmatorul an de zile.
La a doua intrebare un bun contabil v-ar spune ca :
Potrivit informatiilor cuprinse in sectiunea 8.9.3. Alte rezerve din Reglementarile contabile conforme cu
Directiva a IV-a a Comunitatilor Economice Europene aprobate prin OMFP 3055/2009 contabilitatea
rezervelor se tine pe categorii de rezerve: rezerve legale, rezerve statutare sau contractuale si alte rezerve.
Rezervele legale se constituie anual din profitul entitatii, in cotele si limitele prevazute de lege, si din alte
surse prevazute de lege.
Rezervele legale pot fi utilizate numai in conditiile prevazute de lege.
Rezervele statutare sau contractuale se constituie anual din profitul net al entitatii, conform prevederilor din
actul constitutiv al acesteia.
Alte rezerve neprevazute de lege sau de statut pot fi constituite facultativ pe seama profitului net pentru
acoperirea pierderilor contabile sau in alte scopuri, potrivit hotararii adunarii generale a actionarilor sau
asociatilor, cu respectarea prevederilor legale.
CEVA DEMN DE RETINUT
Asadar, daca aceste rezerve, constituite pe seama profitului net al anii precedenti, sunt
facultative nu statutare, nefiind constituite conform unor prevederi din actul constitutiv, acestea
pot fi repartizate pe dividende.
Repartizarea rezervelor pe dividende se poate efectua in urma adunarii generale a actionarilor prin care se
decide schimbarea destinatiei din rezerve in dividende.
Inregistrari contabile:
1068 = 457
Alte rezerve Dividende de plata
Asa ca valoarea totala a dividendelor Zentiva se ridica la 125 mil. lei (aproape 30 mil. euro), fiind apropiata
de valoarea dividendelor pe care le va distribui in acest an BRD. Stim ca Sanofi Aventis controleaza circa
78% din aciunile Zentiva i va ncasa dividende de 97,5 mil. lei (23 mil. euro).
Fondurile americane administrate de Artio dein circa 2,86% din aciunile productorului de medicamente i
ar urma s primeasc dividende de circa 3,57 mil. lei (850.000 de euro). Capitalizarea companiei este n
prezent de 413 mil. lei (98 mil. euro).
Sa privim putin la evolutia pretului actiunii SCD din ultimii 4 ani de zile, cu accent pe perioada dinaintea
cumunicarii CA privind convocarea AGOA si propunerea de distribuire a dividendelor.
Grafic zilnic al SCD din perioada 2007-2011
INTERPRETARE:
Constatam ca doar in prima zi de dupa prezentarea oficiala a comunicatului CA al Zentiva la BVB, adica pe 18
martie vineri pretul actiunii a urcat brusc la maximul tunelului de variatie de 14.93% la un pret stabil si
unic OLHC de 1.1390 lei, cu un volum foarte mare de peste 190.000 actiuni, comparativ cu zilele anterioare,
dar mult mai mic decat volumele istorice de cateva milioane, de top din anii 2009 (14 mil in sept.) si 2010
(10 mil. in februarie).
Avand in vedere aceste topuri si tinand cont ca si alte actiuni de la BVB au avut cresteri cateva zile la rand
tot pe aceeasi baza (un interes deosebit al investitorilor fata de emitentii ce recompenseaza substantial
actionarii fideli) putem estima destul de usor ca si luni, posibil si marti sa vedem cresteri semnificative la
acest emitent farmaceutic.
Daca privim in acelasi timp la refacerea pretului SCD dupa downtrendul de 85.7% inceput in 6 iulie 2007 la
maximul Intraday de 1,8500 lei/actiune si incheiat in 15 decembrie 2008 la minimul Intraday la pretul de
0.2650 lei/actiune vom constata un lucru foarte interesant si anume ca pretul s-a apropiat de nivelul de
retragere Fibonacci de 61.8% situat in zona 1.2440 lei. Nu stiu cate actiuni de la BVB se afla in aceasta
pozitie. Din cate stiu nu prea multe.
Pe aceasta baza am putea deduce ca un prag de rezistenta foarte SOLID este in acesta zona si ca avansul
pretului se va lovi de aceasta bariera in drumul sau UP.
Parerea mea este ca, in conjunctura internationala actuala usor favorabila si pe baza unui interes in crestere
al investitorilor fata de emitentii care acorda dividende la randamente pe care nici indicii BVB nu stim daca le
vor atinge in acest an, pretul actiunii SCD va face un breakout usor fortat peste acest prag si ulterior va
reveni sub acest nivel ce va deveni din nou prag de rezistenta pe TS destul de solid.
Mai vedem cum pretul actiunii SCD este de o buna perioada (mai exact de la inceputul rally-ului din
noiembrie 2010) superior fata de nivelul mediu al indicelui BET al BVB, care se scalda in zona nivelului de
retragere de 38.2% Fibonacci. Acest avans fata de media bursei spune ca exista suficiente sanse ca pretul sa
aiba o crestere mai sustinuta decat media bursei in urmatoarele 12 luni si parca seamana ca elan cu cel
inceput in martie 2009.
Daca dorim confirmari privind continuarea cresterii ne vom uita la oscilatorul RSI care a depasit vineri pragul
de 66 ce marcheaza un sentiment cat mai optimist al investitorilor fata de aceasta actiune de top al
sectorului FARMA de la BVB, iar trecerea acestui oscilator in zona de supracumparare ne va elimina anumite
dubii firesti.
In acelasi timp am mai marcat o linie la nivelul indicatorului DMI al miscarii directiei si putem afirma ca
potentialul de crestere inca exista si acesta se va putea limita pana la atingerea unui nivel de 50 pentru linia
ADX care in prezent a ajuns la 43.44, iar linia directiei miscarii pozitive +DM a facut un salt specific acestei
actiuni in unele momente.
Sunt convins ca multi se vor intreba Sa cumpar acum, adica luni la un pret care poate fi cu inca 15% fata de
pretul de referinta de vineri de la 1.1390 lei/actiune sau sa astept sa particip doar la distributia de dividende
ca tot obtin 30% randament?
Decizia este GREA mai ales daca luni pretul va fi stabil si in piata nu vor fi multe ordine la vanzare (in ASK),
iar ordinul tau nu va putea sa fie executat ca askul va ramane gol sau va fi executat si dupa aceea va scadea
deoarece cei care au vrut sa speculeze acest moment s-au convins ca presiunea la cumparare nu va fi
suficienta si pretul va scade apoi mult si vor pierde din frumosul profit realizat pana in prezent.
Cine va face piata la SCD, dupa parerea voastra? Am vazut ca actionarul majoritar poate jongla piata doar
cu cateva sute de mii de actiuni din cele cateva sute de milioane detinute in prezent. Oare ce urmareste el
prin aceste dividende?
Nu cumva sa creasca pretul actiunii din piata si implicit valoarea firmei, a activelor acesteia. Va avea el
interesul sa scada pretul actiunii mai mult decat permite piata in general? Eu unul nu cred asa ceva.
Va fi totusi o fluctuatie UP/DOWN pana la data de inregistrare din 11 mai 2011, perioada in care unii vor fi
multumiti sa-si marcheze profitul dar si sa participe la distributia de dividende, insa vor avea in vedere sa
vanda atat cat vor primi la un pret destul de mare stiind bine ca pretul va scadea la un moment dat, probabil
dupa data de 11 mai sau chiar putin inainte (depinde de evolutia din piata) si deprecierea poate fi aproape
exact cat a fost randamentul dvd. (sa zicem intre 20-30%).
Cine ne poate spune cum sa tranzactionam actiunea SCD in urmatoarea perioada? In primul rand experienta
si in al doilea rand folosind o strategie ce va tine pasul cu forta ce va domina piata la SCD. Cred ca
speculatorii deja s-au gandit la o manevra de BUY-SELL-BUY la momentele pe care le va oferi evolutia
acestei actiuni.
Cine nu va simti pulsul acestei evolutii ii recomand doar sa participe la achizitii pe minimele swing-urilor ce
vor veni, daca pana acum nu au aceste actiuni in portofoliu sau sa-si aleaga alte oportunitati mai calme.
Emitentii FARMA de mai jos nu prezinta un interes deosebit pentru dvd distribuit asa ca doar le vom cita
cateva date.
Farmaceutica REMEDIA Deva (RMAH)
Farmaceutica Remedia Deva (RMAH) propune un dividend brut de 0,006 lei/actiune, nivel dublu fata de cel
distribuit n 2010. Oricum valoarea dividendului pe actiune la pretul din piata dupa anunt a fost de 0.22
lei/actiune, o valoare nesemnificativa.
Compania vrea sa repartizeze pentru dividende suma de 636.000 de lei, reprezentnd circa o treime din
profitul net obtinut anul trecut (32.5%), care s-a cifrat la 1,96 mil. lei (465.000 de euro). Data cand a
convocat AGOA este 21 aprilie 2011, iar data de referinta pentru participarea actionarilor este de 8 aprilie.
Data de inregistrare este de 11 mai 2011, adica actiunile trebuiesc detinute la sfarsitul zilei de 6 mai 2011.
Remedia Deva vrea sa aloce o alta treime din profitul de anul trecut, respectiv 650.000 de lei, pentru a
rascumpara actiuni de pe Bursa n vederea recompensarii salariatilor. Compania va propune rascumpararea
unui pachet de pna la 3,06% din capital la preturi cuprinse ntre 0,1 lei si 0,5 lei pentru o actiune Remedia.
Actionarul majoritar al Remedia este omul de afaceri Valentin Norbert Tarus, care detine pe cont propriu
circa 66% din actiuni, n timp ce firma AHG Vermogensverwaltung are o participatie de 16,5% din companie.
BIOFARM
Deoarece firma a propus un randament mult mai mic decat Zentiva, de 2,5%, adica de 12 ori mai mic, nu voi
face multe comentarii, insa voi spune ca este prima data cand acest emitent acorda dividende dupa ce a fost
admisa la BVB de la piata Rasdaq (din 2005).
Data de convocare AGOA este pe 19 aprilie 2011, cu data de referinta din 08 aprilie 2011. Data de
inregistrare este de 9 mai 2011, adica hotararea este valabila pentru actionarii inregistrati la sfarsitul zilei de
4 mai 2011 (cele 3 zile sunt valabile pentru activitatile de operare de la Depozitarul Central).
Graficul comun al actiunilor RMAH si BIO din ultimii 4 ani
Constatare:
Nici nu trebuie sa mai facem alte interpretari, mai ales ca reactia pietei se observa dupa comunicatul facut de
emitentul Biofarm (17 martie 2011) si Farmaceutica Remedia (16 martie), adica preturile au luat o mica
corectie de moment, iar revenirea este la palierele de echilibru din zilele anterioare.
Dintre cele doua firme farmaceutice o revenire si evolutie ceva mai buna este la actiunea BIO, care s-a
apropiat in anul 2009 si 2010 de pragul de 38.2% Fibonacci, tendinta pe care incearca s-o aiba si in acest an,
insa ascensiunea este foarte lenta. Poate in partea a doua a anului sa vedem un reviriment mai mare spre
zona de 0.2500 lei/actiune, ca pe baza randamentului pe dvd de 2,5% sunt slabe sperante.
Inchei aici prima parte al acestui subiect si voi continua maine cu partea a doua (sectorul SIFS, energetic,
bancar, ind. prelucratoare, constructii).
Se vede treaba ca baietii de la Erste nu prea sunt obisnuiti cu contabilitatea romaneasca si nici cu
modalitatile in care functioneaza managementul unor firme din Romania deoarece din calculele de mai jos
RANDAMENTUL MEDIU AL DIVIDENDULUI PE ACTIUNE PROPUS DE SIFS IN 2010 este de 5.99%
Iata ca a venit si vremea comunicatelor pentru convocarea AGOA si toate cele 5 SIFS au propus distribuirea
de dividende, este adevarat ceva mai mici decat anul trecut, cand media randamentelor dividendelor pe
actiune a fost de 6.6%.
Vom trata subiectul intrunit pentru intreg sectorul si vom diferentia acolo unde este cazul.
Tot specialistii pietei de capital spun ca anul aceasta SIFS s-ar putea sa aiba un randament mai bun la
dividende decat cele ale emitentilor FP sau BRD, care se vad nevoite sa scada aceste recompense pentru
proprii actionari.
Asa cum se prezinta situatia randamentul dvd. la SIFS pentru 2010 in functie de dividendul brut pe actiune si
preturile din data cand au fost transmise comunicatele la BVB este cuprins intre 3.6%, cel initial pentru SIF1
la 0,04 lei/actiune si pretul actiunii de 1.1120 lei din 8 martie si 7.25% la SIF4 la 0.05 lei/actiune si pretul
actiunii de 0.6890 lei tot din 8 martie.
Celelalte randamente si dividende brute propuse pe actiune sunt:
7.1% la SIF2 la 0.09 lei/actiune si pretul actiunii de 1.2650 lei din 25 februarie 2011;
5.3% la SIF3 la 0.03 lei/actiune si pretul actiunii de 0.5650 lei din 4 martie 2011;
4.9% la SIF5 la 0.075 lei/actiune si pretul actiunii de 1.53 lei din 10 martie 2011.
In acelasi timp randamentul dvd. la FP ar putea fi de 2,6% si BRD de 1.3%. Ulterior, asa precum vom vedea
mai jos, SIF1 a modificat randamentul la 5.4% pentru ziua de 15 martie 2011.
Prognozele pentru FP si BRD sunt de crestere al acestui randament, cum ar fi de 5% la BRD si dublu la FP, in
varianta in care si SNP va incepe sa distribuie dividende, aceasta societate avand cea mai mare participare la
FP.
Stim ca o mare parte din veniturile SIFS pe 2010 au fost din vanzarea de actiuni din portofoliu, in special de
la BRD (cca. 3% au vandut toate SIFS fata de detinerea veche de 25% din 2009), iar veniturile realizate leau orientat spre achizitia de actiuni la FP in scopul de a creste profitul incasat.
Totusi aceste acumulari la FP nu se ridica prea mult. De exemplu SIF 4 are doar 1% din FP, ceea ce nu le-ar
creste prea mult veniturile comparativ cu detinerea de 3.9% la BRD. Strategia ar fi de crestere in continuare
a participatiei la FP.
Pe de alta parte mai stim ca exista o disputa intre manageriatul societatilor de investitii financiare, care
doresc in primul rand reinvestirea profitului obtinut si actionarii acestora care sustin obtinerea de dividende
mai mari din rezultatele financiare realizate anual.
O alta disputa pe care o au SIFS este cu BCR, care in ultimii 2 ani a urmarit reinvestirea profitului obtinut
fara a distribui dividende actionarilor sai. Participatia acestora este in jur de 6% fiecare, iar aceasta decizie a
actionarului majoritar Erste de la BCR a influentat profitabilitatea SIFS, mai ales ca se tot amana si listarea
actiunilor BCR la BVB.
n urm cu doi ani, situaia era invers, n condiiile n care BRD nregistra n 2008 un profit record i oferea
dividende cu un randament de aproape 9%, n timp ce la SIF-uri, randamentele nu depeau 6,6%.
Profitul BRD a sczut mult n ultimii doi ani (de la 1,35 mld. lei la 500 mil. lei) datorita creditelor
neperformante. Totodata rata de distribuie a dividendelor scade de la 37,5% n 2009 la 25% n 2010 pentru
consolidarea capitalurilor proprii.
MODIFICARE PROPUNERE DIVIDEND
Se pare ca a devenit o caracteristica la SIFS sa modifice pana la AGOA si chiar in cadrul AGOA nivelul de
distribuire al dividendelor ceea ce teoretic ar afecta profitabilitatea acestora si gradul de lichiditate, ceea ce
nu le va permite sa faca investitii profitabile in viitor.
Anul trecut ne aducem aminte de SIF5, care initial a propus un dividend de 0.08 lei/actiune, pentru ca
ulterior dividendul pe actiune sa fie schimbat (dublat) la 0.16 lei/actiune la presiunea unor actionari.
Iata ca anul acesta SIF1 a procedat in aceeasi maniera trecand rapid de la o propunere de 0.04 lei/actiune (8
martie) la una de 0.06 lei/actiune comunicata in data de 15.03.2011, ceea ce ridica si randamentul pe
dividend de la 3.6% din data primului comunicat la pretul din piata de 1.1120 lei/actiune la 5.4% pentru
pretul din ziua anuntului de 1.07 lei.
Motivul nu este prezentat in comunicatul SIF Banat Crisana si fireste aceasta modificare mai putin
transparenta din partea societatii respective starneste unele indoieli privind manageriatul acesteia. Ne
intrebam si noi Cand a avut dreptate CA-ul de la SIF1, pe 8 martie sau pe 15 martie 2011?
Fireste ca nu vom primi raspuns si atunci vom merge la bursa zvonurilor si vom afla ca se preconizeaza
unele presiuni din partea unor actionari ce doresc dividende mai mari. Asa ca piata modificarilor dividendelor
la SIFS ramane deschisa in continuare pana mai pot fi introduse, dupa lege, aceste schimbari in ordinea de zi
a AGOA.
Am selectat din cadrul celor 5 SIFS una singura pentru a face si o analiza a momentului si anume SIF2.
Voi aminti despre SIF5, care a dominat pana anul trecut topul acestui sector, doar faptul ca le-a propus
acionarilor un dividend de 0,075 lei/aciune, n scdere cu 53% fa de anul trecut, dup ce i profitul s-a
redus cu peste 56%. Randamentul dvd este cel mai mic in acest moment si teama imi este ca el sa nu se
modifice pana la AGOA.
Noi vedem aceast tire ca fiind negativ, deoarece piaa se atepta probabil la o rat de distribuie mai
mare, avnd n vedere c SIF5 obinuia s aib cea mai mare rat dintre SIF-uri, susin analitii Raiffeisen
Capital & Investment.
De altfel, aciunile SIF5 au pierdut vineri 2,6%, cea mai mare corecie la nivelul SIF-urilor.
Graficul comparativ al actiunilor SIF2 si SIF5 din ultimii 4 ani de zile
Interpretare:
Asa cum se observa din grafic actiunea SIF2 are incepand cu acest an un ritm mai mare de crestere decat
pretul actiunii SIF5 si daca ma va intreba cineva ce as alege intre cele doua actiuni atunci as alege SIF2.
Un alt argument in favoarea SIF2 este faptul ca SIF Moldova acorda un dividend mai mare decat SIF Oltenia
remarcat printr-un dividend pe actiune mai mare (0.09 lei vs 0.075 lei) si implicit un randament mai mare
(7.1% vs. 4.9%).
Daca dorim sa comparam si alte date ale celor doua societati vom observa ca VUAN la SIF2 la finele lunii
februarie 2011 este de 2.3223 lei si deci discount-ul pretului din piata de vineri de la 1.3810 lei este de
40.5%, iar VUAN-ul la SIF5 este de 2.7884 lei, ceea ce inseamna ca discountul pentru pretul de 1.4800 este
de 46.9%.
Privind diferenta de 6,9% am putea-o interpreta in doua moduri:
1) ca SIF5 este mai puternic subevaluat si are mai mari sanse de a creste si cresterea sa fie mai rapida
2) ca SIF2 isi revine mai repede si acest lucru se datoreaza unui interes mai mare din partea investitorilor si
acest aspect este ca efect al unui management mai bun si sesizabil.
Concluzia pentru cele de mai sus este ca prin acordarea unui dividend mai bun SIF Moldova doreste sa
atraga si mai mult investitorii pentru aceasta firma si demonstreaza valente mai bune pentru luarea deciziilor
fara a exclude un potential mai bun de apreciere al pretului din piata.
Dupa opinia mea pretul actiunilor SIF5 a intrat intr-un con speculativ de mai mult timp ceea ce nu prea
convine unor investitori institutionali puternici, care doresc mai multa stabilitate in piata si in acest caz SIF2
pare o alternativa mai buna decat SIF5, cel putin in aceste momente.
Pe de alta parte constatam ca pretul la SIF2 s-a apropiat mai repede de maximul din aprilie 2010 ajungand
in prezent la 9% fata de acesta dupa ce s-a apropiat cel mai mult in data de 10 martie, adica la 4,7%.
Consider ca aceasta tendinta va continua dupa ce directia actuala down a trendului va face un rebound,
probabil la intalnirea cu linia locala de trend UP din zona liniei SMA 50 la nivelul de 1.2800 lei. Este putin
probabil ACUM ca pragul urmator de suport va fi in zona 1.1400 lei ce corespunde deopotriva nivelului de
retragere de 23.6% Fibonacci sau a liniei SMA 200 zile (as putea spune ca aceste este suportul anului
acesta).
Coborarea sub pragul de 1.2800 lei pentru SIF2 ar marca deprecieri si mai accentuate mai mult de 1-2 luni
de zile, iar o intoarcere deasupra acestui prag destul de solid ar insemna ca trendul UP marcat cu verde pe
grafic va continua.
Primul prag de rezistenta in acest caz la SIF2 ar fi chiar la maximul din aprilie 2010 si anume la 1.5200 lei,
insa pe TS (adica in cel putin 3 luni) acest prag poate fi strapuns, iar pretul poate sa tinda spre nivelul de
38,2% Fibonacci din zona 1.7300 lei.
Fireste ca toate acestea nu se pot intampla decat daca la Q1/2011 rezultatele financiare vor fi in crestere
fata de Q1/2010 si mai ales fata de Q4/2010. Ori toate acestea le vom putea afla de abia spre finele lunii
aprilie inceputul lunii mai 2011.
Pana atunci vom avea doar unele mici fluctuatii in limitele tunelului inferior trasat cu verde pe grafic. Pentru
o desprindere mai mare, apriga as spune, este nevoie de confirmari la nivel potential societate, date
financiare sustenabile, altfel cresterile de pret nu vor avea suport. Doar cu cateva exemple prezentate mai
sus privind intentiile noului management nu cred ca vom vedea un salt surprinzator in urmatoarele 1-2 luni
de zile.
Oscilatorul MACDO ne indica o intrare in zona negativa semn ca scaderile vor continua, iar RSI coboara spre
un prag important testat si la corectiile anterioare (linia de 50 neutra) de unde directia oscilatorului se poate
intoarce sau nu.
Deci, dupa opinia mea vom mai asista la scaderi, motiv pentru ca unii investitori sa faca din nou presiune la
cumparare asa dupa cum se vede in piata ca volumele au crescut saptamana trecuta si cine stie, sa vedem
un rebound local nu prea indepartat.
Pentru astazi voi mai enunera doar inca cateva exemple din care veti trage concluzia ca sunt si alte
randamente mult mai mari decat la sectorul de investitii financiare, dar mai mici decat cel propus de
ZENTIVA.
Iata-le in ordine crescatoare.
INDUSTRIA PRELUCRATOARE
CARBOCHIM CLUJ
CARBOCHIM CLUJ (simbol CBC) randament de 6.3%
Carbochim Cluj le propune actionarilor un dividend brut de 0,31 lei/actiune dupa ce anul trecut nu a distribuit
dividende. Compania a nregistrat n 2010 un profit net de 2,127 mil. lei (circa 500.000 de euro), de 12 ori
mai mare dect n 2009, si va aloca 1,2 mil. lei pentru dividende.
La pretul din 11 martie 2011 al actiunilor CBC, de 4,87 lei/actiune, randamentul dividendului brut este de
6,3%. Actiunile CBC au crescut cu 57% de la nceputul anului, capitalizarea companiei fiind de 18,9 mil. lei
(4,5 mil. euro). Compania este controlata de patru persoane fizice, care detin 50% din actiuni. SIF BanatCrisana (SIF1) are 13%, iar Broker Cluj detine 11%.
Producatorul de abrazivi Carbochim Cluj (CBC) le propune actionarilor un dividend brut de 0,31 lei/actiune
dupa ce anul trecut nu a distribuit dividende. Compania a inregistrat in 2010 un profit net de 2,127 mil. lei
(circa 500.000 de euro), de 12 ori mai mare decat in 2009, si va aloca 1,2 mil. lei pentru dividende.
BERMAS SUCEAVA
BERMAS Suceava (simbol BRM) randament din dividende de 8.2%
Conducerea productorului de bere Bermas Suceava (BRM) va propune acionarilor n urmtoarea adunare
general distribuirea unui dividend brut de 0,065 lei/aciune reprezentnd 8,2% din preul aciunilor de pe
pia din 16 martie 2011, de 0,79 lei/unitate
SECTORUL ENERGETIC
CONPET (COTE) randament dividend de 9.6%
Compania de transport al produselor petroliere prin conducte Conpet Ploieti (COTE) a raportat pe anul trecut
un profit net preliminar de 35,5 mil. lei (8,4 mil. euro), cu 3,3% peste rezultatul obinut n 2009.
Firma controlat de stat trebuie s distribuie ctre acionari 90% din profitul pe anul 2010, astfel c
dividendul brut/aciune n cazul Conpet s-ar putea ridica la 3,69 lei. Raportat la preul de pe pia al titlurilor
Conpet din data de 6 martie 2011, de 38,2 lei/unitate, randamentul dividendului este estimat la 9,6%, unul
dintre cele mai ridicate de pe Burs.
Transportatorul i-a majorat anul trecut afacerile cu 7,3%, pn la 339,8 mil. lei (80,7 mil. euro) i nregistra
la finele anului 2010 datorii totale de 84,2 mil. lei (circa 19,7 mil. euro).
Conpet a ntocmit bugetul pentru anul 2011 pe o cantitate programat pentru transport cu 4,9% mai mic
dect cea realizat n anul 2010 ca urmare a vnzrilor n scdere de pe piaa carburanilor n contextul
creterii preului petrolului i declinului natural al produciei interne de iei.
Compania ateapt n acest an un profit net de 14,9 mil. lei (circa 3,5 mil. euro), cu 58% sub cel nregistrat
n 2010. Ministerul Economiei controleaz 58,7% din aciunile Conpet, iar Fondul Proprietatea deine o
participaie de circa 20% din companie
TRANSGAZ MEDIAS (TGN) randament dividend de 10.8%
Transportatorul de gaze naturale Transgaz Media (TGN) le-ar putea propune acionarilor un dividend de
28,11 lei/aciune din profitul net realizat anul trecut, de 2,15 ori mai mare dect cel distribuit anul trecut,
potrivit unui raport realizat de analitii Raiffeisen Capital&Investment. La preul din 14 martie al aciunilor, de
260 de lei, dividendul brut ar putea aduce un randament de 10,8%
Creterea dividendului Transgaz se explic, pe de o parte, prin creterea profitului net, care a atins anul
trecut un nivel record de 368 mil. lei (86 mil. euro), n cretere cu 23% fa de anul precedent, i, pe de alt
parte, prin creterea ratei minime de distribuie a profitului la companiile de stat de la 50% la 90%
SECTORUL CONSTRUCTII
VAE APCAROM
VAE APCAROM (simbol APC) randament dividend de 23.6%
Actiunile VAE Apcarom au crescut cu 50% in numai cateva zile de la aproape 0,6 lei pana dincolo de 0,95 lei,
in urma anuntului cu privire la dividendele propuse spre aprobare in AGA. Consiliul de administratie a propus
PENTRU PRIMA DATA de la listarea la BVB acordarea unui dividend brut de 0,22 lei pe actiune, adica un
randament al investitiei de 23%.
VAE Apcarom este un furnizor de materiale pentru calea ferata, fiind detinut in procent de 92% de grupul
austriac VoestAlpine (VAE).
PRODUCTIA LEMNULUI
Forestind Brodina
Forestind Brodina (simbol FRID) randament dividend 17,7%
Acionarii companiei de prelucrare a lemnului Forestind Brodina (simbol FRID pe piaa Rasdaq) au aprobat
in AGOA pe 7 martie 2011 ca societatea s distribuie un dividend brut de 0,0106 lei/titlu.
Anul trecut, societatea a raportat un profit net de 363.008 lei, din care 340.942 de lei vor fi distribuii ca
dividende. Forestind Brodina are o capitalizare bursier de 2,9 milioane de lei, potrivit preului de 0,09
lei/aciune nregistrat n edina bursier din 11 martie cnd cotaia FRID s-a apreciat cu 28,57%, n
condiiile unui rulaj de 8.923 lei. Pe aceasta baza randamentul pe dividend este de 17.7% fiind unul dintre
cele mai mari de pe piata Rasdaq.
Petru Dorel Crciun controleaz 78% din companie.
CONCLUZII:
Daca ne uitam la randamentele dividendelor realizate de unii indici (S&P 500), sectoare sau unele companii
mari listate la alte piete de actiuni vom constata valori medii de 2-3%.
Sa dam cateva exemple:
Randamentul pe dividend (dividend Yield) la indicele S&P 500 este de 1.7%, la sectorul petrolier al
companiilor de profil este de 1.74, al sectorului industrial de 2.39, iar al unei companii petroliere
multinationale cum ar fi Exxon Mobil Corp de 2.19%.
Tot agentia Reuters ne pune la dispozitie si datele medii pe ultimii 5 ani. De exemplu la indicele S&P 500
randamentul este de 2.51%.
Daca mai analizam si cele 30 companii din structura indicelui american Dow vom constata ca acestea sunt
cuprinse intre 0.3% inregistrat la sectorul bancar la Bank of America (ca la noi la BRD de 1,3%) si 6.1% la
sectorul comunicatii la firma AT&T.
Intr-adevar marea majoritate a dividend & Yield este de 2-2,5%, insa cele mai mari randamente le-am
intalnit la sectorul comunicatii (in plus fata de AT&T la Verizon Communication cu 5.1%), iar pe locul doi ca
marime, insa pe locul intai ca numar de companii cu randamente mai mari, este sectorul PHARMA exprimate
prin : Jhonson & Jhonson cu 3.7%; Pfizer cu 4.0% si Merk & Company cu 4.7%.
Tot cu randament mare este si Kraft Foods cu 3.7%. Din aceste date putem sa ne dam seama ca sectoarele
care merg foarte bine sunt cel farmaceutic, comunicatii si alimentar (in mai mica masura). Ceea ce
impresioneaza este faptul ca sectorul bancar se afla in coada cu cele mai mici randamente si aceasta este
explicata prin problemele inca nerezolvate cu creditele neperformante (situatie intalnita si la noi), dar care se
poate remonta in anul urmator.
Asadar, daca vom compara randamentele de dividend vom constata ca la nivel BVB, nu ne putem compara
cu bursele puternice ca numar de companii care distribuie asa ceva, insa la randamente mari ii intrecem de
departe, ceea ce inseamna ca profitabilitatea unor firme din Romania este mult mai mare si ca din acest
punct de vedere, la care se adauga si ritmul de crestere al pretului de piata, bursa noastra de actiuni poate fi
considerata mult mai atractiva pe termen scurt dar si lung in cazul in care si economia incepe sa dea roade.
De aceea preconizez ca pe un fond fundamental sanatos de inceput al cresterii economice bursa noastra
poate deveni in mod REAL una din atractiile din zona, mai ales daca ii va creste capitalizarea prin noi listari si
vanzari la BVB.
Avem nevoie de companii din mai multe sectoare si companii nu cum este Forestind Brodina cu capital infim
ci de companii puternice, din toate sectoarele.
Din cate observam domeniul comunicatii a prins foarte bine in anul 2010 in SUA, de ce nu am avea si noi
companii din acest sector la BVB ?
Faptul ca avem putine companii cu distribuire de dividend si ca dintre acestea sunt putine cu randamente
mai mari de 5-6% (atat cat este maximul la companiile americane din indicele Dow) demonstreaza unde se
afla bursa noastra, dar si economia din Romania in aceste momente.
In final, daca ar trebui sa-mi constitui un portofoliu bazat pe datele de mai sus as opta pentru cateva dintre
ele si anume: SCD, SIF2, TGN, COTE, APC si CBC cu un orizont de timp cel putin pena la urmatoarea AGOA
din anul 2012.
n investitor cu cateva zile in urma privind conditiile in care un actionar/investitor la BVB poate primi
dividende pentru rezultatele inregistrate de emitentul respectiv in anul anterior odata ce aceste sume au fost
aprobate de AGOA in anul curent.
Am mai facut comentarii pe aceasta baza si lucrurile sunt destul de clare cel putin pentru mine de mult timp,
mai ales ca am fost beneficiarul acestor dividende ani de zile.
Si totusi nu am vrut sa fiu doar eu cel implicat in acest subiect si atunci am apelat la mai multe institutii
implicate in acest proces si anume Depozitarul Central, operatorul de piata BVB si un intermediar firma de
brokeraj.
Ce a spus Depozitarul Central?
In primul caz am trimis, asa cum stiti, un email doamnei Mariana Stefanescu, care a avut amabilitatea sa
trimita solicitarea colegului sau, domnul Stefan Baiasu de la Depozitarul Central (tel 021-4085829), pe care
l-am gasit destul de greu.
Iata intrebarile si raspunsurile respective:
1.Care actionari/investitori sunt indreptatiti sa primeasca dividende aprobate de AGOA pentru societatile
comerciale listate la BVB si SIBEX piata spot? Ce conditii trebuie sa indeplineasca acestia?
Raspuns DC
Actionarii indreptatiti sa primeasca dividende sunt cei inregistrati in registrul actionarilor
emitentului la data de inregistrare aprobata de AGOA. (Legea 297/2004).
2. Ce societati au fost de acord sa distribuie dividendele cuvenite actionarilor pentru rezultatele financiare din
anii 2009 si 2010 prin Depozitarul Central.
Raspuns DC
In anul 2010 Depozitarul Central a distribuit dividende pentru SIF Moldova, IAR SA Ghimbav si
Remat SA Ialomita.
Deoarece, asa precum intuiti, nu m-a multumit raspunsul primit mai sus am insistat la departamentul juridic
al Depozitarului si am clarificat ceva mai mult cu domnul Robert Pana juristul institutiei.
Acesta mi-a spus ca reglementarea privind necesitatea celor trei zile lucratoare dinainte de data de
inregistrare provine din timpul afectat pentru decontarea OPERATIUNILOR cu cash din conturile creditoare si
debitoare ale clientilor pentru tranzactiile ce se fac zilnic la BVB prin intermediul sistemului bancar.
Insa nici aici nu am fost multumit, mai ales ca acesta mi-a spus ca datele primite sunt ale intermediarilor
firmelor de brokeraj pe baza unui sistem electronic si operatiunea este de natura tehnica si de management.
Cine doreste mai multe date se poate instrui din REGULAMENT Nr. 13/ 2005
privind autorizarea i funcionarea depozitarului central, caselor de compensare i
contraprilor centrale si REGULAMENT nr. 1 al BNR din 23 februarie 2005 privind sistemele de plati care
asigura compensarea fondurilor*) Republicare, precum si Codul Depozitarului Central.
Ce spune INTERMEDIARUL?
Astfel am discutat si cu un reprezentant al unei firme de brokeraj de la BVB, care mi-a confirmat ca intradevar un actionar primeste dividend daca la finele zilei de tranzactionare T-3 zile calendaristice acesta
detine acele actiuni (deci doar in ziua respectiva), ceea ce inseamna ca acesta fie a detinut din urma actiunile
emitentului in cauza, fie le-a cumparat in acea zi si nu le-a instrainat pana la finele zilei de tranzactionare.
Tot aici am aflat ca pentru unele instrumente emise la BVB de firmele din strainatate perioada de decontare
este si de 5 zile, avand in vedere procedurile bancare de decontare cash existente intre bancile acestor tari.
Totusi am aflat ca intermediarul nu este decat INTERMEDIAR intre client (cont individual persoana fizica si
juridica sau cont global) si operatorul de piata cu care este conectat. La Depozitarul Central acesta nu
furnizeaza NIMIC ci doar operatorul BVB.
Am mai aflat ca decontarile CASH cu Depozitarul Central se fac doar printr-o singura banca colectoare (de
exemplu Libra Bank), chiar daca operatiunile cu clientii se fac prin conturile mai multor banci agreate, cu
care firma a incheiat contracte de prestari servicii.
Si uite asa ajungem unde toate drumurile noastre duc la MECA si anume la BVB operatorul de piata.
Ce spune operatorul de piata BVB?
Imi confirma ca un investitor detinator al actiunilor cu trei zile calendaristice inainte de data de
inregistrare si care apare ca inregistrat in registrul actionarilor la data de inregistrare aprobata de AGOA,
NUMAI acela va primi dividende distribuite de emitent.
Totodata in fiecare zi de tranzactionare, dupa incheierea sedintei operatorul BVB furnizeaza/TRANSFERA
Depozitarului Central pe baza unui sistem electronic toate tranzactiile facute de fiecare intermediar, la fiecare
instrument financiar operat la bursa in ziua respectiva (aceasta se intampla la T-3 zile calendaristice).
Avand in vedere programul bancilor implicate in aceste operatiuni de decontare CASH a tranzactiilor efectute
in ziua T-3 aceasta decontare intre conturile institutiilor implicate (intermediari Depozitarul Central) se
poate desfasura si in zilele urmatoare T-2 si T-1, astfel incat la data de inregistrare T, in registrele
actionarilor societatilor emitente sa fie nominalizati acei actionari ce detin actiunile cu trei zile in urma.
Acum cred ca intelegem ca doar la anumite ore din ziua de lucru a bancilor se fac aceste transferuri de cash
si daca acestea au fost depasite ele se fac a doua zi si tot asa.
Asadar toate aceste operatiuni de decontarea a CASH-ului pentru fiecare operatiune facuta de orice client sau
cont global se fac dupa programul de tranzactionare si intre conturile mai multor banci cu banca
Depozitarului Central rezultand acest termen T-3 si de aceea este doar o singura data de inregistrare.
Asa ne vom regasi in scriptele si evidentele fiecarei companii aflata in evidenta Depozitarului Central ca
actionari la DATA de INREGISTRARE, dar efectiv actionari in piata emitentului cu trei zile calendaristice in
urma.
Exista situatii cand aceasta perioada de decontare a CASH-ului este si de 2 zile calendaristice cum este la
titlurile de stat.
Sper ca acum este destul de clar pentru oricine este interesat de acest proces.
Deci daca azi miercuri voi cumpara actiuni sau am deja actiuni la un emitent atunci de abia luni voi apare ca
actionar in scriptele emitentului respectiv chiar daca maine le voi vinde pe toate. Iar daca luni este data de
inregistrare pentru a primi dividend atunci doar astazi mai am sansa sa fiu actionar cu DREPT de a primi
suma cuvenita prin DVD, daca pana acum nu am cumparat actiuni la emitentul in cauza.
Si un exemplu practic tot mai discutat fiindca tot vorbim de actiunile FP si ce s-a aprobat la AGOA
3. Aprobarea repartizarii profitului net pentru anul financiar 2010 si a datei de nregistrare dupa cum
urmeaza: valoarea bruta a dividendului 0,03141 lei/actiune si data de nregistrare 16 mai 2011. Plata
dividendelor va demara ncepnd cu 30 iunie 2011. Acest punct a fost aprobat cu majoritatea drepturilor de
vot.
Aceasta inseamna ca cei care au drept de a primi acest dividend de 0.03141 lei/actiune sunt cei care in data
de 11 mai 2001 detin actiuni FP la finele acelei zile.
In ziua de 12 mai se mai numeste si ziua de EX DVD si atunci pretul actiunilor vor suferi o ajustare
corespunzatoare cu randamentul dividendului aplicat la pretul de inchidere din ziua de 11 mai 2011, asa cum
se asteapta cei din piata in aceste momente. Randamentul dvd pe actiune TEORETIC este de 5.2%.
Daca privim la evolutia pretului SIF2 de ieri 05 MAI 2011 vom constata ca acesta a evoluat in marja :
MAXIM/1.4030 lei si MINIM/1.3840 lei, pretul de inchidere fiind la 1.4000 lei si volumul de tranzactionare de
2.7 mil. actiuni (dublul volumului mediu din ultimile 10 zile).
Ieri traderii si-au calculat cat ar trebui sa fie ajustat TEORETIC pretul din piata al actiunii SIF2 in prima zi de
EX dividend si rezultatele acestora au fost :
Pretul de inchidere Ajustarea (randamentul net al dvd/actiune) = 1.4000 (1.4000 x 0.06) = 1.4000
0.084 = 1.3160 lei.
Pentru randamentul brut de 7.2% ajustarea pretului actiunii SIF2 la data EX dvd ar fi de
1.4000 0.101= 1299 lei/actiune.
Putem aprecia ca marjele acestei ajustari a pretului actiunii SIF2 ca urmare a distribuirii unui dvd de 0.0900
lei/actiune ar putea fi intre 1299 lei si 1.3160 lei.
Daca pretul inchide mai mult spre partea superioara a acestui interval atunci increderea investitorilor este
mai mare in aceasta actiune, insa trebuie sa luam in calcul si conjunctura in care ne aflam, asa ca ajustarea
ar putea continua in zilele urmatoare, insa nu cu mult sub pretul mediu al zilei de astazi.
In acelasi timp modul in care a evoluat astazi pretul actiunii SIF 2 in ziua de ex DVD poate fi luat ca referinta
pentru celelalte actiuni SIFS din saptamana viitoare si de aceea trebuie sa avem in vedere acest aspect.
CAT A FOST PRETUL SIF2 la deschiderea sedintei de tranz de azi 06 MAi?
06 MAI 2011, ora 13.50
Pai nu este greu de aflat si anume de 1.3200 lei. Maximul pana acum este de 1.3300 lei si minimul de
1.3130 lei.
Acum la ora 22.30 dupa inchiderea sedintei de azi de la BVB observam ca s-a indplinit o caracteristica a
acestor evenimente de ajustare si anume ca pretul de inchidere de la ex DVD este superior celui teoretic
calculat si anume pretul ajustat in final a fost de 1.3300 lei, adica o scadere de 5%, cu 2% mai jos decat
ajustarea teoretica pentru randamentul brut al dividendului la SIF 2.
Piata FUTURES si influenta EX DIVIDEND asupra pretului CONTRACTELOR SIF5
Cine tranzactioneaza atat pe piata de actiuni (spot) cat si pe piata de derivate/futures ale caror active suport
sunt actiuni tranzactionate pe piata de la BVB stie sau ar trebui sa stie ca aceleasi ajustari de pe piata spot
se vor realiza si pe piata futures, insa adaptate acestui gen de instrument, astfel incat influenta pietei spot sa
nu afecteze marimea pozitiilor deschise de traderi pe futures.
Noi vom lua cazul activului suport SIF5 si a contractului acestuia futures cu scadenta cea mai apropiata,
adica pe iunie 2011, unde si lichiditatea este importanta.
CALCULUL AJUSTARII SI DATA EX DIVIDEND LA ACTIUNEA SIF 5
Comunicatul emitentului SIF 5 Oltenia din data de 10 martie 2011 prin care se convoca AGOA anunta pe toti
actionarii inregistrati la data de 16 mai 2011 vor primi un dividend brut de 0.075 lei pentru rezultatele din
anul 2010, cu mult mai mic decat cel din anul 2009 care a fost de 0.1600 lei/actiune.
Calculul randamentului dvd brut este referitor la pretul actiunii SIF5 din data de 10.03.2011, adica de 1.5300
lei:
0.075 / 1.5300 = 4.9 %
Deci dividendul net / actiune va fi de 0.063 lei, iar randamentul net este de 4.2%.
Asa ca ajustarea teoretica a pretului actiunii SIF5 la data EX dvd poate fi cuprinsa intre 4.2% si 4.9%.
Pe data de 11 mai 2011, deci miercuri saptamana viitoare este ultima zi in care investitorii mai pot participa
la primirea acestor dividende ce vor fi repartizate de emitentul SIF5 Oltenia din rezultatele anului 2010 in
valoare bruta de 0.075 lei/actiune.
Pe data de 12 mai 2011 pe piata spot se va aplica AJUSTAREA pretului actiunii SIF5 prin cererea si oferta
pietei, care in mod sigur va avea in vedere acest lucru, probabil o scadere de 4.5-5% a pretului de inchidere
a zilei anterioare.
Cum se procedeaza la piata FUTURES?
Avem in acest caz urmatoarea formula de calcul a ajustarii dividendelor pentru piata futures:
S = (N x M x Div)
unde: N numar pozitii, M marimea contractului (multiplicatorului), Div valoarea in lei/actiune a
dividendului brut acordat.
Aceasta situatie este reglementata de art. 64 alin (5-7) din Regulamentul nr. 4 al Bursei de la Sibiu
(5) n cazul n care, un emitent ale crui actiuni constituie activ suport pentru un instrument financiar
derivat tranzactionat pe piata reglementat administrat de S.C. BMFM S.A. Sibiu, public decizii referitoare
la majorarea/diminuarea capitalului social sau acordare de dividende sau alte drepturi, iar pe piata
instrumentului financiar respectiv exist pozitii deschise, S.C. BMFM S.A. Sibiu va proceda la suspendarea de
la tranzactionare a instrumentelor derivate pe actiunea respectiv.
(6) Suspendarea instrumentelor financiare derivate mentionate la alin. (5) se va face ncepnd cu sesiunea
de tranzactionare din ziua T-3 (unde T este data de nregistrare pentru actiunile n cauz), cu 30 de minute
nainte de nchiderea sesiunii de tranzactionare pentru actiunile respective pe piata de referint pe care se
tranzactioneaz acestea, dar cu cel putin 5 minute nainte de nchiderea sesiunii de tranzactionare pentru
respectivele instrumente financiare derivate pe piata reglementat administrat de S.C. BMFM S.A. Sibiu.
(7) Reluarea la tranzactionare a instrumentelor financiare derivate suspendate n baza prevederilor alin. (5),
se face conform procedurii descrise n ANEXA 3 din prezentul regulament n termen de maxim 7 zile
lucrtoare de la data suspendrii lor, dar nu nainte de reluarea tranzactionrii activului suport.
Pe pagina operatorului de piata de la Sibiu exista mai multe webminarii unde traderi pot sa se instruiasca
asupra acestor categorii de ajustari pe care le efectueaza piata de la Sibiu in cazul unor evenimente
corporative ale emitentilor ale caror actiuni de pe piata regular de la BVB sunt si active suport pentru aceasta
categorie de contracte futures.
Asadar, operatorul pietei de la Sibiu, va da un comunicat in ziua de 11 mai (marti efectiv) ca incepand cu ora
15.55 minute, adica cu 30 minute inainte de inchiderea sedintei de tranzactionare a activului suport SIF5 de
la BVB, se va suspenda tranzactionarea contractelor futures, care au ca baza acest activ suport.
Stimati clienti, va anuntam ca astazi 5 mai 2011 la ora 15:55 derivatele cu activ suport SIF2 existente pe
piata Sibex vor fi oprite de la tranzactionare in vederea efectuarii operatiunii de ajustare conform
dividendului aprobat de 0.0900 lei/actiune, urmand a-si relua tranzactionarea maine
In faza urmatoare pana la sfarsitul zilei de 11 mai toate conturile LONGERILOR (cumparatorii de pozitii
DESIF5) se vor credita cu suma reprezentand valoarea dividendului brut aferent respectivelor pozitii deschise
(vezi suma de mai sus S), iar pretul contractului (costul mediu al contractelor) va scade cu valoarea ajustata
respectiva noii marimi a pozitiilor deschise.
In acelasi timp in conturile tuturor SHORTERILOR (cei care au pozitii nete de vanzare) vor fi debitate cu
aceeasi suma, iar pretul contractului short creste corespunzator cu aceasta ajustare.
In fapt shorterii debiteaza ceea ce ar pierde longerii prin ajustare, dar in final nimeni nu pierde nimic
deoarece shorterii cedeaza longerilor ceea ce piata spot le ofera in mod gratuit, fara ca acestia sa fi muncit
ceva la acest aport DOWN datorat acordarii dvd. actionarilor pietei spot.
In fapt se realizeaza inchiderea tuturor pozitiilor ramase deschise la sfarsitul zilei din 11mai 2011 si
deschiderea de noi pozitii prin creditarea/compensarea contractelor LONG cu suma ce va fi primita de un
actionar pe piata spot cuvenita dividendului distribuit/actiune tinandu-se cont de multiplicatorul contractului
fts (1000) si debitarea contractelor futures SHORT cu aceeasi valoare.
In ziua EX DVD, adica pe 12 mai 2011 in conturile traderilor futures vor apare aceste modificari astfel incat
raportat la modificarea/ajustarea din piata spot din acea zi nimeni nu pierde, nimeni nu castiga, nici longerii
si nici shorterii pe piata futures datorita acestei ajustari din piata spot.
In fapt un cumparator de contracte DESIF5 va primi acelasi dividend ca si pe piata spot cu diferenta ca
acesta este primit mai repede decat pe piata spot.
Care a fost reactia pietei spot la ex DVD din anul 2010 pentru actiunea SIF5?
Acum un an de zile pe data de 22 martie emitentul SIF5 Moldova a convocat AGOA pentru a hatara
distribuirea unui dividend de 0.16 lei/actiune, ceea ce pentru pretul de 1.77 lei din ziua respectiva reprezenta
un randament brut de 9.1%.
Deoarece data de inregistrare de anul trecut privind inregistrarea actionarilor cu drept de primire a acestui
dividend a fost de 17.05.2010 vom urmari mai jos ceea ce s-a intamplat in ziua de 13.05.2010 pe piata
futures la contractul DESIF5_IUN_2010 pentru a putea cunoaste mai bine modul cum se va misca pretul
acestui instrument in functie de ajustarea din piata spot de la EX. DVD
Graficul la MINUT al contractului futures SIF5_IUN_2010 la EX DVD
In ziua de 12 mai 2010 piata la SIF5_IUN_2010 a fost oprita la ora 15.55 la pretul de 1.8110 lei/contract.
Volumul de 4524 pozitii ce apar la ora 19.19 este generat de softul de operare de la Sibiu care inseamna
inchiderea tuturor pozitiilor aflate in piata dupa suspendarea sedintei de tranzactionare din data de 12 mai si
deschiderea a tot atatea pozitii la preturile corectate corespunzator dividendului primit de un actionar SIF5
de pe piata regular de la BVB.
In ziua de 13 mai 2010, adica in ziua ex DVD pentru actiunea SIF5 de la bursa din Bucuresti pretul unui
contract la deschidere a fost de 1.6950 lei contract, ceea ce a insemnat o ajustare a pretului futures DESIF5
cu 6.4%.
Ulterior pana la finele zilei de tranzactionare aceasta ajustare a ajuns maxim la 8.4% corespunzator unui
pret minim al zilei de 1.6601 lei/contract. Observam ca ajustrea teoretica de 9.1% calculata mai sus nu a
fost depasita in prima zi de tranzactionare, insa dupa cate stim trendul era unui descendent si pretul FTS (din
piata futures) a scazut in continuare, dar nu datorita acestei ajustari a unui eveniment corporativ.
Pentru a mai vedea ceva ne vom uita la biasul dintre pretul contractului futures si al activului suport din cele
doua zile. In ziua de 12 mai 2010 biasul a fost de 210 pct de baza (de la 18.110 la 1.7900 lei), iar in ziua de
13 mai la ex dvd a fost de 101 pct de baza (de la 1.6701 la 16600 lei). Adica mai mic decat in ziua
anterioara, adica un semnal ca piata fts este pregatita pentru scaderi mai mari in viitor.
Pe piata spot ajustarea pretului actiunii SIF5 s-a facut la ex dvd cu 7.3% fata de pretul de referinta de
1.7900 lei din ziua de 12 mai la cel de 1.6600 lei din ziua respectiva, care a fost si cel mai aproape de
minimul zilei.
CONCLUZII:
Evenimentul corporativ privind aprobarea distribuirii de dividende la un emitent listat la piata regular BVB
implica ajustari ale pretului actiunii acestuia corespunzatoare randamentului dvd brut pe actiune calculat la
data comunicatului pentru convocarea AGOA si modul in care se face decapitalizarea bursiera a acestuia.
Faptul ca astazi pretul la SIF2 a inchis in crestere fata de evolutia zilei, o zi nu tocmai obisnuita pentru
actionarii acesteia, trebuie privita in contextul in care toata piata a incercat o revenire scurta dupa cateva zile
bune de scadere,ca urmare a unor vesti bune venite azi dinspre piata muncii americana.
Pentru ca aceste ajustari de pe piata regular sa nu influenteze marimea contractelor futures se fac unele
operatiuni de decontare cash de catre operatorul Sibex impreuna cu Casa de Compensatie Romana. Acestea
vizeaza creditarea conturilor ce contin pozitiile long deschise in piata la finele zilei T-3 fata de data de
inregistrare si debitarea conturilor pozitiilor short deschise in aceeasi zi cu suma dvd ce revine acestor pozitii
avand in vedere factorul de multiplicare.
In final, daca piata spot sufera unele transformari asupra pretului actiunii din piata pentru unele beneficii ce
vor intra in conturile actionarilor cu drept de a primi DVD de abia peste cateva luni, pe piata futures
respectiva acestui activ suport sumele intra mult mai repede in conturile longerilor decontate din conturile
shorterilor fara ca ambele categorii sa sufere modificari ale marimii pozitiilor deschise in piata la data ex dvd.
Oricum cei care au unele ordine lasate mai de mult in piata ar fi bine sa fie atenti la aceste ajustari de preturi
pentru a nu fi surprinsi de varatiile destul de mari, care de multe ori au fost tinta speculatorilor pentru a
prinde unele preturi bune de intrare in piata. De regula aceste GAP-uri DOWN ce se produc ca urmare a
acestor evenimente se acopera ulterior in timp si profitul este de multe ori unul asteptat in piata, fie pe TS
,fie pe TM.
Un rol important in analiza acestor oferte il prezinta anuntul publicitar si prospectul subscrierii. Exista si
subscrieri cu drept preferential pentru actionarii existenti la data de inregistrare.
Pretul de oferta
Acesta poate fi determinat (cunoscut) sau determinabil (in acest caz anuntul de oferta si prospectul va
contine marja de pret si criteriile de determinare).
Exemple curente de IPO
Iata un prim exemplu este cel referitor la IPO Transelectrica f mult asteptat de investitori, unii dintre ei fiind
pregatiti de mult timp. De regula cine a reusit sa subscrie inca de la inceput la acest gen de oferta a avut
de castigat ulterior mai ales in conexiune cu existenta unei conjuncturi favorabile la listarea acestor actiuni
pe bursa.
Cateva considerente ne vor ajuta sa intelegem mai bine fenomenul actual:
1. Domeniul de activitate este unul de varf si foarte important pentru functionarea economiei unei tari mai
ales in conditiile unui cresteri ec-financiare determinate de dezvoltarea ritmului investitional.
2. Se poate realiza o preluare de catre o societate actionara care sa introduca un management mai
performant si modern cu consecintele pozitive de rigoare pe termen mediu si lung.
3. Poate fi atras un capital f important pentru o dezvoltare a activitatii cu rezultate eficiente.
4. In conditiile in care domeniul in cauza (energetic) atat la nivel mondial cat si intern este printre cele de
varf emitentul in cauza nu poate avea decat profituri importante, o parte din acestea putandu-se intoarce la
actionari sub forma unor dvd, care la nivel de segment de activitate se poate ridica cu mult peste media
bursiera.
Si totusi datele prezentate pana in prezent sunt insuficiente pentru luarea unei decizii de a subscrie si de
regula este bine sa fie studiat prospectul de subscriere si ulterior luata o decizie.
Totusi, in functie de numarul valorilor mobiliare de subscriere, acest IPO este posibil sa aiba sau nu o
influenta asupra preturilor unor actiuni cu lichiditate si randamente convenabile in sensul realizarii unor
exituri pentru participarea la oferta. In aceasta privinta nimeni nu poate sa spuna ce va fi neavand toate
datele necesare.
Deocamdata cam atat si voi continua in zilele urmatoare cu date tehnice si nu neaparat principiale care sunt
mai mult de documentare.
Cu cat marimea acestui indicator este mai mica cu atat creantele se incaseaza mai rapid
Durata de rambursare a datoriilor
Formula de calcul :(Datorii totale/Cifra de afaceri)*360
Interpretare: Indica ritmul achitarii datoriilor fata de terti ale agentului economic; valori mici ale acestui
indicator arata ca societatea isi achita obligatiile mai rapid.
Rata utilizarii activelor fixe
Formula de calcul :(Cifra de afaceri/Active fixe)*1000
Interpretare: Arata cifra de afaceri la 1000 lei active fixe; cu cat acest indicator este mai mare cu atat este
mai bun.
Rata de eficienta a activelor circulante
Formula de calcul :(Cifra de afaceri/Active circulante)*1000
Interpretare: Arata cifra de afaceri la 1000 lei active circulante; indicatorul este mai bun cu cat este mai
mare.
Viteza de rotatie a activelor circulante
Formula de calcul :(Active circulante/Cifra de afaceri)*360
Interpretare: Arata durata unei rotatii si este favorabila daca are valori mici.
4.Indicatorii Profitabilitatii
Marja profitului net
Formula de calcul :Profitul net/Cifra de afaceri
Interpretare: Indica marimea profitabilitatii agentului economic;
O rata a profitului ridicata indica o profitabilitate mare a agentului.
Rata rentabilitatii activelor
Formula de calcul :(Profitul net/Active totale)*1000
Interpretare: Indica profitul net obtinut la 1000 lei active totale; cu cat este mai mare este mai bun.
Rata rentabilitatii capitalurilor proprii
Formula de calcul :(Profitul net/Capitaluri proprii)*1000
Interpretare: Indica profitul net obtinut la 1000 lei capitaluri proprii; cu cat este mai mare este mai bun.
5.Indicatorii de evaluare a pietei
Un grup final de indicatori se refera la pretul actiunilor firmei comparat cu veniturile si valoarea inregistrata
pe actiune.
Acesti indicatori arata ce cred investitorii despre performantele trecute ale firmei si despre perspectivele de
viitor.
Venitul pe actiune (Earning per share-EPS)
Formula de calcul :Profitul net/Numar de actiuni
Rata pret/castig (Price Earning Ratio-PER)
Formula de calcul :Pretul pe actiune/Profitul net pe actiune
Interpretare: Rata pret/castig arata cat de mult sunt dispusi sa plateasca investitorii pentru a castiga o
unitate (de exemplu leu) din investitia facuta.
O valoare mare a indicatorului poate insemna o actiune scumpa, dar poate insemna si increderea pietei in
perspectivele companiei. Comparatiile intre diverse companii pot fi facute numai daca indicatorul a fost
calculat pentru aceeasi perioada financiara.. Acest indicator este folosit pe scara larga de catre
analistii financiari si furnizeaza informatii valoroase investitorilor avand totusi anumite limite:
- Folosirea de standarde contabile diferite duce la valori diferite ale veniturilor
- Situatiile in care companiile sunt total comparabile sunt rare
- Comparatiile la nivel international sunt periculoase, standardele si conventiile fiind diferite
Valoarea neta a activelor pe actiuni (Net Asset Value per share NAV)
Formula de calcul :(Capital social + Rezerve)/Numar de actiuni
Interpretare: Indicatorul arata ce ar primi un actionar daca firma ar fi lichidata si activele vandute la valoarea
din bilant.
Raportul Pret/NAV
Formula de calcul :Pretul curent al actiunilor/NAV
Interpretare:Indicatorul arata cat va plati piata pentru o unitate a valorii nete a activelor
Limite ale analizei indicatorilor
Desi analiza indicatorilor este utila in finante ea are limite, din care unele sunt date mai jos:
1. Multe firme includ un numar mare de diverse departamente in industrii diferite, facand dificila elaborarea
unui set coerent de indicatori medii industrial pentru scop comparativ; analiza indicatorilor e mai eficienta
pentru firmele mici.
2. Inflatia a distorsionat mult bilanturile contabile, astfel incat analiza firmelor de varsta diferite poate duce la
erori daca nu se fac anumite corectii.
3. Factorii sezonieri, pot perturba analizele indicatorilor (ex: viteza de rotatie a stocurilor).
Ei ce spuneti? Pareti surprinsi cumva ca o investitie de 1000$ a crescut prin capitalizare la cer si altele doar
un pic acolo?
Interesant ar fi fost sa vedem si de cate ori s-au subscris la IPO fiecare actiune din imaginea de mai sus.
Daca veti citi cele de mai jos veti gasi si aceste date.
Daca vrem sa vedem dupa media anuala a cresterilor investitionale la aceste actiuni lansate prin IPO atunci
vom vedea ca :
- actiunea AMAZON ajuta la cresterea capitalului investit prin recapitalizarea castigului din mai 1997 prezent de 239 ori sau de 23900%. Adevarul este ca la listare pretul minim a fost de 17.75$/actiune (IPO la
16$) si acum pretul a ajuns la 350.31$, ceea ce inseamna o crestere totala de 18.73 ori (sau de la IPO de
20.85 ori), adica o medie anuala de 1.17 ori in fiecare an din cei 16 ani trecuti deja (sau de 1,30 ori de la
IPO). Este daca vreti o crestere reala de 117% in medie pe an (130% fata de pretul de la IPO).
- actiunea EBAY urca capitalul investit si recapitalizat din anul 1998 - prezent de 68,6 ori. In fapt pretul
actiunii a crescut de la 41.13$/actiuni din 24 sept. 1998 la 53$ in prezent, ceea ce inseamna o crestere
totala de numai 28.8% sau o medie anuala de 1,6%. Daca luam in considerare pretul la IPO de 18$/actiune
atunci datele se schimba in sensul ca pretul a crescut in total cu 194%, adica cu 12.9% in medie pe an.
- actiunea YAHOO ajuta si ea din anul 1996 - prezent la cresterea capitalului initial investit prin
recapitalizarea castigului de 61 ori. Insa pretul actiunii urca numai cu 7.4% de la 30.82$/actiune din luna mai
1997 (minimul primei zile de listare) la 33.12$ actual, ceea ce inseamna o medie anuala de 0.5%. In fapt de
la pretul de IPO de 13$ cresterea este de 1.54 ori sau in medie de 9% pe an.
- actiunea GOOGLE creste capitalul recapitalizat din anul 2004 - prezent de 12 ori si inregistreaza o crestere
a pretului de la 85$ de la IPO sau de 95.96$ din prima zi de listare 19 aug 2004 la cel actual de
1016.93$/actiune, adica a facut un salt total de 1096%, respectiv de 959%. Aceasta inseamna o medie
anuala de 121%, respectiv de 106% in cei 9 ani de la listare.
- actiunea LINKEDin ajuta si ea in privinta cresterii capitalului recapitalizat din anul 2011 - prezent de 4,97
ori. Pretul actiunii are insa o crestere totala de 168%, ceea ce inseamna o medie anuala de 84%.
- actiunea FACEBOOK salta capitalul investit si recapitalizat din anul lansarii 2012 - prezent de 1.27 ori.
Pretul actiunii FB creste de la IPO (38$) cu 25% pana acum (pretul este de 47.53$). De curand in acelasi
sector s-a lansat deja Twiter cu o crestere de peste 77% la listare (pret listare 26$).
Va impresioneaza aceste cifre privind umflarea capitalului initial recapitalizat. Sunt sigur ca va ganditi de ce
nu se face un IPO asa mare si la noi. In primul rand nu ar accepta companiile respective si in al doilea rand
nu avem toate mijloacele pentru toate tranzactiile care s-ar putea realiza.
Cred ca ati vazut ca de abia acum operatorul BVB se gandeste sa adapteze accesul pe site (deci si platforma
BVB) pentru telefoane ultima generatie pe langa multe alte neajunsuri pentru o listare la nivel international.
Vom alege din toate aceste retele si companii de socializare care exploateaza internetul ultima clasata si
anume Facebook (FB).
GRAFICUL FB
Cred ca stiti ce s-a intamplat cu pretul actiunilor FB, mai ales dupa IPO cand pretul in prima zi a fost la
deschidere de 42 $, apoi a atins un maxim la 45 $/actiune pentru ca la inchidere sa se opreasca in cadere la
38.23$ foarte aproape de minimul zilei de 38$, care a fost si pretul de subscriere de la IPO (suma adunata
atunci a fost de 100 mld. dolari).
De ce toate acestea?
Pentru ca intre IPO si listare s-a aflat in piata ca aceasta mare companie de socializare nu a avut profitul
comunicat prin prospect si de fapt datele financiare sunt mult mai slabe. In acest caz foarte multi (580 mil
actiuni tranzactionate in acea zi) au vrut sa renunte repede pentru a nu incasa o pierdere prea mare.
MAXIMUL ZILEI de listare la FB a fost de 45 $, adica cu 18,4% mai sus decat pret IPO si la inchidere pretul a
fost doar cu 0,6% mai sus decat pretul de pornire. Si ganditiva ca inca nu se lansase prea bine noua stire in
piata.
CADEREA libera de dupa aceasta a fost foarte dura si ea a ajuns in data de 4 septembrie (dupa nici 4 luni) la
MINIMUL istoric de la 17,55$ insemnand un declin de 61% fata de maximul primei zile de listare sau de 54%
fata de pretul de la IPO.
DUR, nu?
Dupa iluziile facute de catre cei care au subscris si care se vedeau deja bogati iata ca acestia au suferit o
PRABUSIRE de cca. 50%. Pai in acest caz (insa cine stia ca se va intampla asa ceva) daca s-ar fi respectat
acel RR de 2:1 sau 3:1, cu un SL mai jos cu 10% fata de pret IPO, adica la 34$ pierderea s-ar fi redus vizibil
si nu ar fi fost de 60% pentru cei care au cumparat la 45$, in speranta ca pretul va creste ca la Amazon sau
cel putin ca la Yahoo.
Ce s-a intamplat dupa aceea, adica la 1,5 ani dupa prima zi de listare se poate observa din grafic cand
compania a inceput sa aiba si real rezultatele asteptate de piata si cand pretul azi a ajuns la 47.71$ la limita
unui prag de suport important MA 50 zile (14,82$). Deci suntem peste nivelul maxim din prima zi de listare
de abia dupa 1 an si 6 luni de zile de la listarea FB.
In fapt de abia la inceputul lunii august 2013 pretul a ajuns mai sus decat pretul IPO, insa mai bine de 1 an
de zile cei care au subscris la IPO au avut banii blocati si nu i-au putut folosi la alte oportunitati din piata si
slava Domnului au fost destule. Asa se pot aduna pierderi memorabile in portofoliu si putem spune fara sa
gresim ca la actiunile FB a fost un crash bursier.
AVANTAJATI au fost cei care au asteptat cuminiti si nu au subscris la euforia care i-a cuprins pe multi la IPO
si au intrat la minimele din jurul palierului de 17,55$. Ei bine acestia sunt fericitii deoarece pana astazi ei au
un profit de 167%. Unii pierd 61% in 4 luni si altii castiga 67% intr-un an de zile. Aceasta este bursa si ea
trebuie cunoscuta si cu bune si cu rele.
IPO Facebook este un exemplu RAU privind asteptarile investitorilor fata de un IPO. Departe de mine sa
compar IPO FB cu IPO SNG, insa vom extrage din el ceea ce ne intereseaza, adica cresterea maxima din
prima zi de listare de 18,4% in conditiile in care la FB s-a subscris destul de mult.
Vom mai lua un exemplu tot printre ultimile IPO si anume la LINKEDin
GRAFICUL LA LINKEDin
Daca privim la acest grafic constatam ca parca se apropie de asteptarile noastre la listarea SNG, nu intocmai
exact, dar este un bun exemplu de analizat si comparat.
In primul rand cresterea maxima din prima zi de listare din 16 mai 2011 a fost de 1.7 ori (171%) pentru un
pret de IPO de 45$. Fireste nu comparam piata din SUA cu cea de la Bucuresti nici macar cand se va lista
Romgaz curtata mai mult de straini.
Asa ca ne vom gandi la cea mai mare crestere la un IPO la noi, care a fost la TGN in prima zi de listare din
ianuarie 2008 si cand pretul a crescut de la 191.92 lei la H=287 lei/actiune, adica cu 50% mai sus de cat la
subscriere si care ne indreptateste sa speram ca acest randament ar putea fi tinta primei zile la SNG.
Maximul zilei a fost la 122.7$/actiune si minimul de 45$ el corespunzand si cu pretul de la deschidere.
Variatia maxima a zilei a fost de la L=45$ la H=122$, adica 77 pct de baza, ceea ce a aratat forta acestei
atractii din piata.
Inchiderea s-a facut la pretul de 93.09$, ceea ce a insemnat atunci 107% crestere.
Inchiderea este deasupra mediei variatiei zilnice (83$), adica la 93$, ceea ce inseamna ca pretul nu s-a
stabilizat si el poate avea noi fluctuatii intraday cu posibilitatea de a depasi maximul din prima zi in 1-2 luni.
Asa ca, in urmatoarele zile vom vedea marcari abrupte de profit prin exit-uri repetate, deci o relaxare a
pretului din piata (moment bun de acumulare actiuni), care vor aduce din nou preturile la paliere atractive si
apoi vom avea stabilizarea pretului din piata, putin mai jos decat pretul de inchidere din prima zi, probabil la
nivelul pretului mediu al zilei (83$).
Deci o prima CONCLUZIE ce se poate potrivi si la listarea SNG de marti, mai ales daca ea se va face fara
limite. Iata o posibila evolutie:
Ziua va incepe treptat nu departe de pretul de 33-35 lei, la inceput cu cresteri mai mici dupa care pretul va
exploda spre pretul maxim, ce poate fi la 40-42 lei. Ulterior pretul se va mai calma in jurul unui pret de
echilibru al zilei ce va fi putin peste mediana variatiei zilei, fara a scade deci prea mult (37-38 lei) si spre
final sa vedem o noua crestere la 39-40 lei, care va fi putin dincolo de variatia medie a zilei, adica la L + (HL)/2.
De ce ar da unii si 40 lei/actiune? Cel putin dintr-un motiv, mai ales pentru cei care au deja actiuni alocate la
30 de zile si mai doresc alte actiuni in portofoliu. Un calcul simplu ar insemna ca adunate cele dpua preturi la
cantitati egale (cel putin pentru prima zi pentru a nu urca prea mult pretul) atunci costul mediu fara comision
(ce poate fi negociat si la 0.3% din tranzactie) poate fi de 35 lei, care este unul rezonabil pentru cine doreste
un dvd de 11% in 6 luni de zile.
Strategia celor care vor sa devina actionari pe TL este de a mai acumula si alte pachete in urmatoarele luni
cand pretul s-ar putea sa coboare si spre 30 lei, ceea ce ar insemna o imbunatatire a costului mediu la intreg
pachetul de SNG.
Cei care nu au actiuni se gandesc sa fixeze un pret la maxim 35 lei/actiuni si presiunea mai mare va fi in
aceasta zona care poate deveni si un pret de echilibru pe un timp mai lung.
Pe moment nu vad o presiune asa de mare la vanzare. Cred ca investitorii mici s-au lamurit cum sa scoata
mai mult din actiunile alocate cu pretul de 28,5 lei sub cel final si cea mai buna masura este sa cumpere alte
actiuni la un pret maxim de 32-35 lei avand in vedere ca mecanismul de stabilizare urmareste sa nu scada
pretul prea mult sub 30 de lei.
Fac remarca ca erorile de prognoza ale evolutiei SNG din prima zi pot fi de 2% mai mult in sus.
n plus, liderii intermediarilor ofertei, Goldman Sachs i Erste Group, au suficieni bani la dispoziie pentru a
apra preul final de vnzare din ofert, considerat neateptat de mare: 30 de lei / aciune. Este vorba de
13% din oferta, adica 221 mil. lei echivalent cu 7.3 mil. actiuni, pe care mai intai va trebui sa le cumpere la
un anumit procent de interventie in piata.
Dupa opinia mea cred ca minimele din perioadele imediat urmatoare (2-5 luni) nu vor fi mai jos cu mult
decat pretul mediu al primei zile de la listare, adica sub 37-38 lei/actiune, ceea ce inseamna un BOTTOM la
cel mult 35-36 lei.
Desigur va conta si miscarea generala a bursei din acea perioada, unde deocamdata nici un nor negru nu
este deasupra BVB, mai ales daca si bursele straine incep o perioada scurta de consolidare cu mici fluctuatii
mai mult down. In cazul unei corectii externe este posibil ca pretul SNG sa coboare pana la pretul final de la
subscriere.
ATENTIE la miscarile speculatorilor profesionsiti care pot face crossuri BID-ASK pentru a da senzatia ca piata
a inceput se urce.
Scopul lor este sa miste preturile cat de sus permite psihologia pietei (care este posibil sa uite ca de fapt
pretul devine supraevaluat fata de valoarea reala si va fi mai greu sa vanda actiunile mai tarziu negasind
destui cumparatori care sa accepte acest nivel) si sa vanda la un profit cat mai mult.
Din pacate, in ciuda unor astfel de avertismente pentru cei neinitiati multi dintre ei vor fi carne de tun
pentru cei ami versati si care vor profita la maxim de aceasta ocazie din piata.
La asa ceva ma gandesc cand vorbesc de un pret maxim de 40-42 lei, realizat sub aceste manevre obisnuite
la asemenea listari cand interesul este foarte mare. Este greu sa-ti dai seama daca este o manevra
speculativa sau in piata sunt mai multi jucatori mari ce doresc mai multe actiuni decat este oferta in acel
moment.
De regula pentru valori mai mari BID/ASK exista brokeri care isi stabilesc strategia dinainte pentru a gasi
contrapartea in piata (eventual prin DEAL) si tranzactia se face la o anumita ora cand piata este mai calma.
Speculatorii urmaresc sa atraga pe cei care vor sa cumpere, odata cu urcarea pretului (pe undeva putin
fortata in primele miscari) acestia se vor grabi sa cumpere pentru a nu ajunge la preturi prea mari de
achizitie si piata care este atenta va interveni si ea intr-o masura suficienta pentru a sustine cresterea
pretului. In acest mod speculatorii se retrag lasand ca piata sa se miste LIBER si cand constata ca miscarea a
obosit intervin din nou sustinand din nou pretul sau daca le convine nivelul randamentului atins ei vor vinde
treptat pentru a nu speria piata si sa piarda tot acest avans.
Asa ca in timp ce unii cumpara altii vor vinde si invers in functie de interese si tintele de intrare-iesire
stabilite inainte de a incepe sedinta si corectate pe parcurs (cu unele marje acceptate tot initial). De aceea
sfatul meu, odata ce te gandesti sa cumperi trebuie sa ai o strategie de urmat si daca tintele stabilite de tine
cand mintea era limpede si fara influente emotionale au fost depasite este bine sa te OPRESTI si sa le
respecti.
Acesta este un plan de tranzactionare stabilit dinainte si care corespunde cel mai bine cu dorintele/asteptarile
tale. Daca fiind in piata vei vedea ca strategia ta nu corespunde n-o schimba sub impulsul psihologiei pietei
deoarece decizia ta s-ar putea sa fie eronata, adica mai bune decat atunci cand nu ai fost influentat
emotional.
Nu intotdeauna o schimbare a trendului in jos este si o schimbare a trendului UP generat deja. Semnalele pot
fi false si este posibil ca trendul sa-si continue urcarea. La fel poate fi si pe un trend DOWN.
Aceste miscari se pot intampla marti. Fiind prima zi de listare sfatul meu este sa ibservati miscarea pretului
pe un grafic la 15 minute pentru a vedea intrarile in zonele de supravanzare sau supracumparare, caz in
carte v-as recomanda sa urmariti semnalele date de oscilatorul RSI, poate cel mai fidel pentru anticiparea
pietei.
CUM ESTIMAM PCT DE INTRARE - IESIRE DIN PIATA
Atunci cand o noua actiune intra prima data in piata este foarte greu sa determini care ar fi momentul
potrivit pentru a cumpara sau a vinde in functie de manevrele din piata. O piata care nu are ISTORIC, cand
nu sti ce praguri de suport si de rezistenta poate avea, cand nu ai prea multe date de referinta pentru a face
estimari cat mai apropiate de ce se poate intampla in piata.
In acest caz rolul analizei tehnice este deosebit deoarece exista indicatori si oscilatori tehnici care te ajuta sa
te orientezi cat de cat bine intr-o noua piata care se construieste sub ochii nostrii. Asa cum prea bine stiti ei
sunt clasificati in functie de rolul lor, adica de ce elemente iti pune la dispozitie pentru a te ajuta sa iei o
decizie.
Deci trebuie sa intelegem BINE. AT nu-ti pune pe tava decizia de intrare in piata sau de iesire ci iti ofera
suficiente elemente de analiza pentru a anticipa o eventuala miscare ce ar putea fi de interes pentru calitatea
ta de speculator. Foarte multi care sunt investitori nu se prea bazeaza pe AT deoarece atat timp cat este
investitor pe TL nu conteaza cum intri in piata daca datele financiare si multiplii de piata iti spun ca este OK
actiunea ea fiind buna de investitii.
Un gen de analiza care este considerata MODERNA este cea rationala, care se bazeaza atat pe AF (analiza
fundamentala) cat si AT in egala masura, ultima ajutandu-te sa poti alege momentul de intare cat mai bun
pentru a putea profita de castigul oferit de cresterea pretului actiunii in conditii optime, adica de optimizare a
profitului.
Daca la AF situatia companiei Romgaz este deja cunsscuta si recunoscuta prin gradul de subscriere cu
conditia ca cel care investeste sa aiba in VEDERE raportul PRET PIATA / VALOARE REALA ACTIUNE la un
moment dat si mai ales estimata pentru acel an (vezi bugetul aprobat si incadrarea in acesta) atunci la AF
putem prinde un pret mai bun de achizitie daca o vom aplica corect.
De ce sa aflam un pret mai bun de achizitie? Deoarece randamentul unei investitii in actiuni pe TM sau TL
depinde in primul rand de beneficiile/recompensele pe care le primesti ca actionar de la companie (dvd,
actiuni gratuite participari preferentiale la MCS etc.), dar si de cresterea pretului, mai ales pe TS. Aceasta
inseamna, mai ales la inceput, un ascendent in sentimentul de investitor.
Tot pe baza AT, pe langa multe altele, poti vedea intre mai multi emitenti care are trendul crescator cu o
forta mai mare de crestere putand profita de acest aspect. Este daca vreti un mijloc de a-ti creste profitul in
functie de sansele pe care ti le ofera piata atunci sau in general.
CELE MAI COMUNE UTILIZARI ALE RSI
1. Indicarea supracumpararii si supravanzarii
Atunci cand o piata este caracterizata prin cumparari si vanzari excesive cu volatilitati importante (cum va fi
la listarea SNG) aceasta inseamna ca este o piata in care preturile au crescut sau scazut prea mult si de
aceea este foarte posibil ca pretul sa se retraga in aceeasi zi si/sau in zilele urmatoare.
Odata ce valorile oscilatorului RSI sunt de la 0-100, iar valorile acestuia sunt mai mari decat 70 (in cazul
SNG pot fi mai mari de 80) atunci se considera ca piata este supracumparata, adica pretul a ajuns asa de sus
incat cumparatorii din piata se vor imputina ca numar si vanzatorii vor domina piata prin EXIT-uri.
La o valoare a RSI de 30 (in cazul SNG chiar de 20) putem vorbi de o piata supravanduta si ea corespunde
faptului ca vanzatorii se vor reduce odata ce cumparatorii vor face presiune la aceste preturi destul de
atractive si numarul vanzatorilor va scade urcand astfel pretul. Odata ce RSI tot coboara sub nivelul de 50
acesta este un moment de atentionare ca ne apropiem de un asemenea moment pe masura ce tindem spre
nivelul de 30.
La fel este si in sens invers de la 50 la 70 cand oscilatorul creste.
Si acum corespondenta cu piata bull si piata bear in cazul oscilatorului RSI. Cred ca ati sesizat ca daca RSI
coboara sub linia de 70 putem vorbi de o piata bear si atunci cand ea urca deasupa liniei de 30 avem o piata
bull. Fiecare moment corespunde cu un pct de VANZARE (cand RSI trece sub 70) si pct de CUMPARARE (cand
RSI trece deasupra 30)
REMARCA IMPORTANTA:
Semnalele de supravanzare si supracumparare suntb mai sigure intre-o piata cu volatilitate redusa (preturile
fac maxime si minime egale.
Daca piata este volatila, cum va fi la SNG, atunci SEMNALELE IN DIRECTIA TENDINTEI DIN PIATA - CELE
MAI DE INCREDERE. In acest caz intr-o piata unde preturile sunt in crestere o INTRARE in piata se poate face
asteptand preturile sa scada dupa un semnal de supravanzare si apoi crescand din nou.
2. Indicarea oscilatiilor nereusite
Am mai vorbit noi de oscilatii care nu reusesc sa atinga niste praguri de suport sau rezistenta sau de niste
niveluri consacrate asa cum sunte cele de la 70 sau 30 pentru RSI. Piata nu respecta intotdeauna stasul
teoretic deoarece psihologia jucatorilor se poate schimba din mers chiar in timpul zilei si sa modifice
asteptarile initiale.
In acest caz avem failure sau failure swing, adica o oscilatie nereusita/ratata. In cazul RSI se poate
intampla ca acesta sa aiba un maxim peste 70 apoi sa scada pana la o anumita minima inainte de a reveni
pentru a forma a doua maxima. A doua maxima nu reuseste sa o depaseasca pe prima inainte ca RSI sa-si
inverseze directia coborand astfel sub minima formata intre cele doua maxime.
3. Generarea semnalelor de cumparare si de vanzare
Cand RSI atinge un maxim si apoi coboara el identifica un TOP (pret maxim).
Cand RSI scade si apoi creste inapoi el identifica un BOTTOM (pret minim).
Daca RSI este peste 70 (80) jucatorii se asteapta ca piata sa aiba un maxim, atunci revenirea oscilatorului
RSI sub 70 poate fi utilizata ca un semnal de VANZARE. Semnalul de CUMPARARE este cand RSI a crescut
imediat peste 30 atunci cand piata are minime.
ATENTIE - aceste semnale sunt valabile mai mult pentru o piata cu volatilitate redusa. La o piata puternic
volatila cum va fi marti la SNG semnalele cele mai de incredere vor fi in directia tendintei pietei. In aceste
piete volatile orice semnal impotriva tendintei va indica mai degraba o mica retragere fata de tendinta
fundamentala (mai de durata) decat o inversare reala a tendintei.
Fireasca intrebare, insa uitam un lucru, ca fondurile investesc cu banii clientilor sai si carora nu le-au promis
garantii, adica nu participa la pierderi, in timp ce noi investim cu banii proprii si care de multe ori se aduna
greu, mai ales in aceste conditii mai dificile si de aceea trebuie sa avem grija sa nu-i pierdem ci sa-i
inmultim.
Niciodata nu trebuie sa privim in gradina altuia cand este vorba de propria investitie, mai ales daca lucrurile
nu merg prea bine in general. Tinta noastra este de a face bani si daca se poate atunci sa fie cat mai multi,
adica sa castigam.
Si uite asa ajungem la esenta lucrurilor cati bani si pe ce interval de timp pot eu, investitorul X, sa castig la
bursa ?
Grea intrebare nu ? Pentru oricine este grea aceasta intrebare, inclusiv pentru profesionisti. Diferenta este ca
acestia din urma si-au evaluat fortele in multe incercari si in plus stiu ca atingerea maximelor unei piete este
o absurditate. La aceasta se adauga si timpul pierdut, care-ti poate deveni si cel mai mare dusman.
Asa ca ei vor merge cu tinta de profit putin mai sus decat media castigurilor pe un interval dinainte cunoscut
si vor aplica tehnicile de optimizare ale castigului, in functie de piata, fara a neglija lucrul cel mai important si
anume acela al aplicarii strategiilor de diminuare a riscului la pierderi.
Iata inca o noua intrebare si care va fi vesnica in mintea oricarui investitor. Ce inseamna riscul pentru mine,
daca-l pot accepta si cat de mult il pot tolera, adica cat pot pierde din capitalul investit.?
Problema cea mai grava ce poate apare este ca investitorul sa nu accepte sa piarda cramponandu-se de
acest aspect ca si cum ar fi vital pentru el, caz in care mai mult ca sigur va aplica o strategie gresita de
investitii.
Am ajuns intr-un punct in care trebuie sa vorbim putin despre profilul investitorului , in general. Dupa
unele analize aceasta categorie a investitorului se imparte in doua profiluri : unulagresiv si
unul conservator (nu-i asa ca este usor cu 2 categorii ? In fond sunt mult mai multe chiar daca le grupam,
mai ales ca se spune ca avem atatea profiluri cati investitori sunt in piata. Nostim NU?).
Prima categorie, cea agresiva, apreciaza castigurile mai mari pe timp scurt deci si riscuri mai mari, in timp ce
conservatorii sunt la polul opus, adica accepta castiguri mai modeste pe perioade mai mari de timp unde
sunt si riscuri mai mici.
In aceasta situatie ar trebui ca fiecare investitor sa stie unde se incadreaza. Este adevarat ca migratia de la o
categorie la alta este specifica politicianului si mai putin investitorului obisnuit deoarece odata stabilit profilul
este mai greu de acceptat ca acesta poate trece usor de la o categorie la alta, cu toate ca transformarea nu
este deloc dificila. Aici putem discuta mult pe tema flexibilitatii si adaptarii investitorului la conditiile pietei,
insa cu alta ocazie.
Brokerii sau consilierii financiari sunt antrenati sa intrebe investitorii pentru a putea stabili TINTA/SCOPUL
investitiei lor, adica de cat castig au nevoie. Aceasta nu poate merge decat cu urmatoarea intrebare cat
risc pot ei tolera/suporta ?
Foarte multi investitori gasesc aceste intrebari confuze deoarece toti doresc atata castig cat este permis si
daca se poate sa fie si garantat, adica sigur. De regula investitorii nu doresc riscuri sau volatilitate, dar daca
ei sunt convinsi ca in cele din urma vor avea mari castiguri atunci vor accepta si riscuri.
Cred ca ne putem da usor seama ca este o legatura stransa intre risc si randament mai ales ca de prea multe
ori am auzit ca acolo unde sunt castiguri mari sunt si riscuri mari. Toti dorim castiguri mari, dar deoarece
riscurile tind sa creasca pe masura strategiilor de a castiga mai mult noi vom sfarsi prin a fi constransi de
capacitatea noastra de a lua sau de a tolera riscurile.
Asa ca sfatuitorul nostru financiar va determina cat de mult risc suporta investitorul si apoi va aplica
strategia de a maximiza castigul conditionat de riscul asumat. La inceput raportul va fi unul teoretic (de
urmarire), iar pe parcurs aceste raport R/R sau risc/castig ori PIERDERE/CASTIG se va ajusta la
personalitatea fiecaruia.
Niciodata sa nu incercati sa va subordonati personalitatea la piata ci invers sa va gasiti piata care se
potriveste cel mai bine profilului/personalitatii, care in fond ofera si posibilitatea realizarii raportului R/R
convenabil, adica al aceluia acceptat.
Asa ca in functie de acesta noi date vom cunoaste cat capital vom investi in actiuni, obligatiuni sau depozite
bancare (cash) ori in alte instrumente cum ar fi piata de marfuri, FOREX, piata imobiliara etc. Vom nota de
asemenea ca volatilitatea anuala a acestor piete constituie si o masura a riscului.
S-a constatat ca riscul asumat este in functie si de varsta astfel incat un tanar va avea o toleranta mai mare
la riscuri alocand mai mult in acele piete cu riscuri mai mari, iar un investitor ce se apropie de pensie va
accepta riscuri mai mici, deci si procentul alocat pentru riscuri mari va fi mult mai mic sau deloc.
Deci diversificarea portofoliului presupune ca investitorul sa decida ce procent din capital va aloca in pietele
care i se potrivesc profilului sau de investitor.
In unele momente pietele de capital prezinta o aversiune generala fata de riscuri si o apetenta mai mare spre
obligatiuni de stat (T-Bond) cu riscuri apropiate de zero, in special spre cele cu maturitate mai mica de 3, 6,
12 luni.
Cred ca am putut observa ca pentru anul 2009 foarte multi oameni de afaceri se gandesc sa investeasca mai
mult in acele instrumente cu risc zero sau foarte redus (titluri de stat, obligatiuni de stat si municipale,
depozite bancare in lei) si foarte putin in piata de actiuni.
Acesta este un gen de portofoliu mai mult conservator, dar si realist pentru aceste clipe.
Anul 2009 va fi anul cash-ului, adica vor castiga cei care au lichiditati pentru a putea profita la timp de unele
oportunitati sau pentru cei care isi vor pastra banii la loc sigur si dobanda favorabila.
Desigur ca variante de portofolii, mai mult sau mai putin diversificate vor fi oferite in primul rand de catre
SSIF, mai ales la inceputul activitatii pe bursa, insa cel mai in masura sa-si stabileasca strategia acestui
principiu este investitorul insusi.
De aceea nici nu voi da modele sau exemple. Rolul acestui articol este sa atraga atentia asupra unor reguli
de baza, care sunt valabile pentru orice investitor incepator sau chiar experimentat.
In cele din urma, cunoscandu-le, fiecare va decide in ce mod le va implementa sau nu.
Un investitor cu o toleranta mica la riscuri va fi fortat sa aloce 100% din capital in depozite bancare, iar unul
cu toleranta mare la risc va investi 100% din capital intr-una din pietele de actiuni, FX sau derivate.
Este adevarat ca marea majoritate se va pozitiona la mijloc, abordand mai multe piete cu procentaje diferite
de alocare a capitalului investitional, dar si pe orizonturi relativ lungi. De aceea acestia nu vor avea o foarte
mare toleranta pentru volatilitatea unui trend DOWN si vor prefera sa astepte/observe evolutia acestuia in
timp pastrandu-si optimismul, ba chiar crezand ca jocul cu actiunile este ca la loterie, exceptand desigur
pierderea.
Exista si cazuri mai izolate, eu le-as spune profesioniste, care isi aleg unul sau cel mult doua instrumente de
pe o anumita piata de capital (ex. FX sau derivate) ce corespund ratei R/R deja acceptate si care testata in
timp le-a oferit acestora satisfactiile asteptate. In acest caz avem mai mult o specializare punctuala care-ti
ofera prilejul de a anticipa marile oportunitati si de a cunoaste din timp miscarile pietei acelui instrument,
este asa cum imi place mie sa spun simbioza aproape perfecta.
Exista si o explicatie logica in acest caz si anume ca pentru a atinge acest punct ai trecut deja anterior prin
stadiul unei diversificari complexe si in final ai observat ca poti atinge mai mult daca te vei focaliza doar pe
un instrument cu care te asemeni cel mai mult, iar tinta ta se apropie cel mai mult.
Asa cum fiecare piata de capital (actiuni, derivate, FOREX etc) are propriile reguli tot asa si fiecare investitor
are un mod propriu de a le aplica. In fond experienta bursiera este cel mai bun exemplu pentru fiecare de a
se corija sau perfectiona.
In cele din urma ajungi sa te integrezi cu piata insasi, sa realizezi un echilibru intre risc si randament si
acest lucru conteaza cel mai mult.
Daca nu va fi asa si in schimb vei observa ca de cele mai multe ori piata iti este potrivnica atunci se naste un
mare semn de intrebare : am gresit locul sau cu ce gresesc de se intampla asa de des sa pierd/sa acumulez
pierderi mari ?
Eu unul raman adeptul diversificarii portofoliului din mai multe considerente dintre care cel mai important
este cel care-mi ofera posibilitatea sa ma cunosc cel mai bine in aceasta calitate. Inca nu am ajuns la acel
stadiu si cred ca pofta mea de a cunoste si de a testa noi si noi strategii nu se va opri niciodata. Stiti de ce ?
Pentru ca tinta mea pe bursa nu este castigul maxim ci sa cunosc cat mai bine bursa in general. Puteti crede
asa ceva ?
Oricum conteaza ceea ce cred eu. Asa ca anul 2009 pentru mine va fi o diversificare pe actiuni (cel mult 5
categorii diferite), commodities si FX (in special tot ce inseamna dolar). Cat voi aloca ? Ce mai conteaza
pentru voi? Oricum avem personalitati si tinte diferite.
Asa ca ganditi-va mult la ceea ce ati pierdut si mai ales castigat in anul 2009, daca acest raport v-a creat un
echilibru interior si mai ales daca ati atins tinta propusa sau cat din ea si faceti-va o analiza serioasa asupra
RISCULUI pe care odata asumat/stabilit acesta TREBUIE RESPECTAT.
Daca in conditii de liniste, de ratiune si analiza profunda va stabiliti ca acceptati sa pierdeti din fiecare
investitie/tranzactie maxim 10% (este un exemplu) atunci de ce nu va asumati si aceasta toleranta la
risc/fata de pierderi ? Este o prima intrebare.
Daca v-ati propus sa castigati la o tranzactie 30% pe un interval de 3 luni sau 6 luni (atentie BVB nu ofera
acum asa ceva la orice actiune si cred ca nici in viitor) de ce nu marcati cand pretul a ajuns la acest nivel si
asteptati, ce?
Sa mai creasca inca 30% deoarece asa ati auzit pe forumuri sau in ziare ori pe bloguri. Tot am auzit pe multi
investitori care in 2007 vedeau cum cresteau rasdacele cu 100% si mai ziceau ca va creste inca pe atat si
asteptau sa mai creasca su dupa 1000% sau 15000%. Aceasta nu este LOTERIE ?
De ce ne miram acum ca piata a scazut cu 90% (probabil ca va ma scadea inca 20-50%, teoretic spun), nu
cumva repetam miscarea/sentimentul de la trendul bull cand preturile se umflau peste noapte si NIMENI nu
se intreba de ce si cat va mai tine, iar daca nu va mai tine cat vor scadea si in cat timp. ?
Piata de capital are regulile ei, iar cel care castiga este un om ONEST, care stie masura castigului (mai bine
mai des si acceptabil decat sa urmaresti maximul si sa pierzi. Daca totusi ai prins maximul cu toate ca este
ceva relativ, atunci ai avut NOROC), dar mai stie si sa piarda deoarece nu exista si nu va exista trader
perfect, cum nu este nici o piata perfecta.
De aceea investitorul de succes va avea sigur o strategie adaptata la acest inteles : sa nu ceri pietei mai mult
decat poti face tu insuti si numai daca o cunosti destul de bine si piata intotdeauna isi va cere dreptul ei.
Daca te vei opune atunci in mod sigur vei PIERDE, iar pierderea va fi MARE.
Voi cita doar cateva asemenea acte normative pe care suntem obligati dupa Constititie si legi sa le
cunoastem. Vom constata ca dupa ce le cunoastem lucrurile ni se par mai usor de inteles.
INDICI BURSIERI
Specific pentru evolutia unei burse este indicele acesteia, ex DIJA (Dow Jones Industrial Average) cea mai
populara metoda de a determina daca piata NYSE este sus (creste) sau jos (scade) ori alt indice mai apropiat
de realitatea macroeconomica a SUA indicele Standard & Poors 500 care include 500 dintre cele mai
reprezentative companii americane.
In 1884 un reporter numit Charles Dow a calculat o medie a preturilor de inchidere a 12 actiuni dintre cele
mai rulate DJTA pentru a observa miscarea zilnica a bursei. Mai tarziu comentariile lui se publicau in Wall
Street Journal.
Cativa ani mai tarziu a lansat DIJA cu 12 actiuni industriale cele mai mari si populare ale anilor 1920, indicele
mediu care arata trendul bursier zilnic. Din 1928 DIJA are 30 actiuni, iar in afara acestuia mai sunt alti 100
indici care urmaresc evolutia bursiera. Exemplu : Nasdaq Composite Index cu 5000 actiuni, Standard &Poors
500 cu 500 actiuni, majoritatea companii tehnologice.
Similar acestor indici bursieri in Romania exista indicii BET, BET-XT, BET-XG. BET-C, BET-FI, ROTX, RAQ I,
RAQ II si RASDAQ-Composite.
Cine doreste sa fie un bun investitor trebuie sa aiba rata anuala a cresterii investitiei sale peste valorile
indicilor sau al mediei acestora. Exemplu in 2003 indicele BET a crescut de la 1659,06 la 2171,88
(+30.84%), in 2004 a ajuns la 4364.71 (+100,9%), in 2005 la 6586.13 (+50,89%) si la sfarsitul anului
2006 la 8050.18 (+22.22%).
In anul 2007 de la inceputul anului indicele BET a ajuns ulterior la 9188,72 si a crescut cu 14,14%, indicele
BET-C= 6291.85 cu 25,20% si indicele BET-FI = 80742.76 creste cu 28,13%.
Totusi in acelasi an 2007 indicii Rasdaq, dintre care Raq II a crescut cel mai mult de la 4088.80 la 9877.79
puncte cu 139.28%, iar urmatorii sunt Rasdaq-C cu 112.97% de la 2355.79 la 5017.23 si Raq I
cu 81.53% de la 2690.76 la 4884.59 puncte.
Orice investitor serios nu spune suma castigata ci cate puncte a castigat (%) fata de capitalul initial. Aceeasi
situatie este si in cazul aprecierii indicilor bursieri.
Pentru a cumpara sau vinde pentru orice actiune la NYSE combinatiile facute de calculator sunt asistate de
cate un specialist market maker, care verifica ordinele si le introduce la tranzactionare. La NASDAQ sunt mai
multi specialisti pentru o actiune cu cat este mai populara actiunea respectiva.
O carte best selling este a lui Jeremy Siegel Stocks-Long-Run (McGraw-Hill, 2002) si in ea se arata ca se
recomanda actiunile pe termen lung chiar daca pe timp scurt sunt mai riscante.
Cine o spune? O spun in primul rand rezultatele care in anii 2003-2007 au aratat ca rata medie de crestere a
indicelui BET este anual mai mare decat rata inflatiei si fata de dobanzile medii ale bancilor sau castigurile
fondurilor mutuale.
RISCURILE INVESTITIEI PE BURSA
Multi oameni intra pe piata fara o idee clara asupra riscurilor, adica se uita la stele fara sa vada rocile de sub
ei. Nu este nici un dubiu ca odata intrat in piata exista riscul de a pierde ceva bani sau chiar totul.
Scopul este cum sa-ti recunosti si minimizezi riscul. Nu poti elimina riscul dar il poti controla.
Exista mai multe feluri de risc:
- unor evenimente externe (razboi, recesiune, terorism, dezastre naturale cutremure, tsunami, cicloane);
- chiar daca piata urca exista o serie de cauze pentru care poate cobori (instabilitate politica, politica fiscala,
politica de inarmare nucleara, politica bancilor centrale);
- chiar daca eviti piata de capital exista riscul ca economiile, dobanzile depozitelor sau alte plasamente sa
sufere datorita cresterii inflatiei;
- neinvestind se pot pierde oportunitatile de a obtine niste castiguri.
INSTRUMENTE FINANCIARE
Obligatiunile sunt un instrument folosit de companii sau institutii, guvern in locul unei dobanzi fixe pe o
perioada de timp. Ele pot fi asimilate ca un imprumut.
Sunt trei tipuri de obligatiuni :
Tezauriere guvernamentale
Municipale sunt fixe
Corporatiste cel mai mare risc dar si castig
Sunt trei categorii de obligatiuni :
Politele cele mai scurte ca perioada de maturitate (1 la 12 luni)
Bancnotele (1 la 10 ani)
Obligatiunile (bonurile de tezaur) (10 la 30 de ani)
Exemplu cine a cumparat sifs in 2003 acela a putut castiga peste 1200% pana in prezent fara sa miste un
pai sau cine a investit in anul 2007 in domeniul produselor industriei prelucratoare cu 53 emitenti pe ambele
piete a putut castiga pana in prezent 47,5% daca luam in considerare numai cresterea capitalizarii bursiere a
acestui sector. Totusi cea mai mare crestere a avut-o piata Rasdaq care a adaugat de la inceputul anului 3
mld. euro.
Exista o problema privind existenta unor sectoare pe bursa sau un numar limitat din acelasi sector motiv
pentru care se ajunge la o saturatie rapida si volatilitati mari pe perioade scurte.
Munca nu inceteaza niciodata in aceasta privinta ea trebuie continuata mereu pentru identificarea altor
sectoare puternice sau slabe care trebuiesc avute in vedere.
Clasificarea actiunilor
1. Actiuni de castig/bazate pe profit (income stocks) includ actiunile societatilor care dau banii inapoi
investitorilor sub forma de dividende (dividend stocks).
Avantaje :
- nu sunt la fel de volatile ca alte actiuni fiind acceptate de investitorii conservatori
- dividendele reduc pierderile in situatia in care actiunea scade.
De fapt ce sunt dividendele :
- o parte din profitul societatii platit actionatilor sub forma de cash sau actiuni gratuite.
- ele se adauga la castigul obtinut din cresterea pretului actiunii contand la calculul randamentului real
obtinut de investitor;
- este un semnal ca societatea merge bine;
- in unele tari acesta se plateste trimestrial dupa anul respectiv, la noi plata se face in anul urmator de
regula dupa AGEA la un interval egal cu cel putin 2 luni de zile (sf. lunii iunie, de regula).
- sunt apreciate de multi investitori cu atat mai mult cu cat acestea sunt consistente;
- exista pericolul ca multe soc, chiar si blue chips sa renunte la dividende in favoarea dezvoltarii afacerii (vezi
TLV) si actiunile respective sa nu mai devina la fel de atractive (ex. BRD cand a trecut la comasare de la 2/1
actiune)
Dezavantaje :
- dividendele se impoziteazasi necesita o munca si efort suplimentar din partea investitorului.
- daca este inflatie sau rez soc nu sunt tot timpul foarte profitabile ori fac investitii (vezi free floatul) atunci
exista pericolul ca nu intotdeauna sa poti primi dividend in portofoliu.
- castigul actiunii poate scade la fel de repede ca la alte actiuni chiar daca soc este o societate asa numita
conservatoare.
2. Actiunile de valoare (value stocks) ale societatilor profitabile care se vand la un pret rezonabil
comparabil cu valoarea reala. Este vorba de valoarea reala/intrinseca cea efectiv realizata din activitatea
firmei. Unele preturi joase ale actiunii au un pret scazut obiectiv.
Sunt cele ale firmelor mai vechi, demodate cum ar fi bancile, firmele de asigurari care pot creste in viitor
chiar daca nu va fi ca la alte actiuni.
Cei care doresc sa gaseasca aceste societati folosesc indicatorul financiar P/E ratio.
3. Actiuni de crestere (growth stocks) ale companiilor care in mod consistent castiga o multime de bani
(cca 15-20% pe an) si se asteapta sa creasca si in viitor la fel, mai mult decat concurenta. Mult timp aceste
societati nu platesc dividende ci investesc profitul pentru a-si imbunatatii sau creste afacerea.
Sunt ideale pentru short term investors fiind foarte volatile, iar pretul o poate lua in orice directie.
Uneori aceste actiuni sunt atat de tentante incat si investitorii buy and hold nu se pot abtine sa le cumpere.
4. Actiuni la pret jos (penny stocks) de regula sunt actiunile unor mici societati care se vand la BVB la un
pret sub 0.1000 lei sau similar la NYSE sub 5 $ . De regula acestea nu indeplinesc conditiile de tranz la
NASDAQ si se tranzactioneaza pe o platforma separata a acestuia numita OTC (over the counter market), pe
site-ul otcbb.com
Identic pentru piata din Romania exista o parte din actiunile Rasdaq, foste XMBS.
In acest caz oricine poate cumpara actiuni, iar intr-o singura zi sau cateva zile la rand pretul acestora poate
creste cu 20-30% sau mai mult si apoi poate scade la loc.
Deoarece multi dintre emitenti au rezultate slabe si datorii atunci volumele lor de tranzactionare sunt slabe si
pot fi usor manipulate de multi.
Se mai numesc si boiler rooms, adica actiuni calde/hot, care se pot tranzactiona rapid in aceeasi zi, insa
numai priceputii castiga in aceste situatii. Multe dintre aceste actiuni sunt subevaluate si potentialul lor real
este cunoscut si estimat corect de putini investitori si acestia devin castigatorii actiunii crescandu-i treptat
lichiditatea.
Culmea este ca la noi sunt si emitenti cu pret actiune sub 0.1000 lei, dar societati puternice care nu au
confirmat potentialul real (ex RRC).
La nivelul pietei de capital exista o autoritate de supraveghere si protectie a investitorilor -CNVM.
Similar CNVM (ASF) de la noi la americani exista SEC (Securities and Exchange Commission).
Despre aceasta institutie cred ca merita o analiza aparte deoarce sunt multe lucruri interesante de spus si
merita sa le spunem deoarece de buna ei functionare depinde foarte mult cum va fi si piata de capital din
Romania . va fi una matura sau la fel ca pana acum.
- LIBOR cred ca stie toata lumea este rata interbancara oferita la Londra. Ea este baza pentru incheierea
multor contracte financiare incluzand si creditele IPOTECARE si cele pentru studenti fiind un semn al
increderii bancilor, una in cealalta. Cu cat este mai mare rata cu atat este neincrederea mai mare pentru ca
bancile sa-si imprumute banii una celeilalte.
- Bonuri/Certificate de Trezorerie de obicei pentru 3 luni. Investitorii cumpara de regula active fara risc
iesind din pietele de actiuni, fonduri mutuale, obligatiuni si in acest caz ei se vor orienta spre hartii de tezaur
pe termen scurt. Cu cat aceste instrumente se tranzactioneaza mai mult la categoria celor care au
maturitatea mai mica ca termen cu atat mai mare este neincrederea in sistemul financiar.
- TED Spread diferenta relativa dintre certificatele de tezaur si dobanda LIBOR masurata pe trei luni.
Indicatorul reprezinta gradul de presiune/accentuare a crizei creditului in piete. Daca comparam cu
standardele istorice, presiunea este inalt fata de media de 25 puncte de baz (0,25%) de la 2002 la 2006.
Cu cat este spread-ul/anvergura mai mare cu atat mai mare este temerea/nelinistea.
- Hartii comerciale datoriile pe termen scurt care intervin intre banci si firme mari de afaceri, uneori
numai pentru cateva zile. O rata mai mare face mai dificila misiunea afaceristilor de a obtine banii necesari
pentru cheltuielile zilnice.
- Obligatiuni pe termen scurt, de regula cu maturitatea de 1 an de zile. Cu cat sunt mai mari recompensele
la obligatiuni cu atat mai mult se indica o scadere a dorintei de obtinere a imprumutului pentru afaceri. In
acest moment recompensele au crescut foarte mult semnaland o aversiune fata de riscuri.
Vom incerca sa facem o analiza punctuala a acestor indicatori in aceste momente deoarece sunt mai multe
pareri care spun ca ceva se misca si in sens pozitiv.
Dupa parerea mea, cred ca este prematur sa vorbim despre asa ceva si mai bine vom astepta sa vedem
rezultatele dupa primele 2 luni ale Q4, deoarece ele ne vor spune exact unde suntem.
Totodat analistii, chiar si pesmisti au spus in interviurile lor ca punctul de jos al recesiunii economice se va
intampla de abia in anul 2009, probabil dupa sem I.
Pana una alta este bine de vazut cum a evoluat pretul caselor din SUA in ultimele luni, ultima fiind in
septembrie 2008 si din cate se observa situatia nu este deloc buna la modul general. La fel se poate observa
care este perspectiva pe piata futures a caselor din SUA in conditiile anului 2008.
Totusi, hai sa incercam sa dam ceva raspunsuri cititorilor care mi-au scris pe email si carora le multumesc
pentru interesul lor deosebit pentru acest gen de analize.
In acest caz voi afisa niste grafice pe care va trebui sa le gasim acolo unde trebuie.
1. LIBOR London Interbank Offered Rate
Ratele LIBOR influenteaza semnificativ valoarea dolarului american pentru pietele deschise unde se
realizeaza tranzactiile bancare. Aceste tranzactii pot creste sau scade abilitatea de a face imprumuturi
exprimate in moneda USD.
Orice afacere, care are nevoie de un depozit in dolari in afara SUA, va fi nevoita sa aiba in vedere ratele
LIBOR -Dollar practicate la contractele financiare de la Londra.
Pentru urmarirea ratelor dobanzii LIBOR la 1 zi, 1-2 saptamani, 1-12 luni vom aspecta
linkul Economagic.com si la Chicago Mercantile Exchange
Iata si graficul care ne intereseaza cel mai mult este la rata LIBOR pe trei luni pentru moneda DOLAR SUA
din anul de gratie 2008, dar si pe perioada recenta pana in anul 2014.
Observam ca pana la sfarsitul anului 2008 (30.11.2008) rata dobanzii LIBOR negociata la Londra a scazut
semnificativ in zona lui 2,2% mai ales ca masura a politicilor monetare luate de bancile centrale ale statelor
implicate, insa aceasta a venit dupa o crestere la fel de importanta anterioara. Se poate constata totusi ca
minimele actuale LIBOR la Dolar sunt inca departe de cele din perioada 2003 2004, care au ajuns la
valoarea de 1%.
Pe de alta parte volatilitatea foarte mare din acest an, nemaintalnita in anii anteriori, indica totusi, ca vrem
sau nu vrem, prezenta unei mari neincrederi la nivelul tranzactiilor interbancare si aceasta poate reveni
oricand cu toate nivelele minime actuale.
Deci neincrederea privind acordarea sau preluarea de credite intre banci ramane in piata
financiara.
2. Bonuri de Tezaur pentru 3 luni din SUA
Daca analizam evolutia istorica, dar si zilnica vom observa ca rata dobanzii la 3 Mounth T-BILL pe ultimele 3
zile a fost cronologic de 0.13 (24.11), 0.10 (25.11) si 0.05 (26.11) fata de un maxim de 5.05 din 26.02.2007
sau de maximul istoric de 17.14 din 11.12.1980.
As aminti ca pentru ultima criza din 2000 2003 minimul acestui instrument financiar, care se are in vedere
pe timpul unei crize economice, deci si a crizei creditului, a fost de 0,8 realizat in data de 16.09.2003.
Concluzia este ca pe masura ce rata discountului acestui instrument scade exista o presiune tot mai mare de
plasamente din partea investitorilor, care incearca sa se protejeze parasind pietele cu riscuri concomitent cu
realizarea unor masuri de protectie si din partea emitentului Guvernul SUA, ale caror resurse oarecum
diminuate nu mai pot sustine o cerere asa de mare.
Deci o crestere continua a ratei dobanzii acestui instrument pe termen scurt T-BILL 3 MONTH ar putea
reprezenta un inceput de scadere a aversiunii fata de pietele de capital cu riscuri, o retragere a capitalului de
pe pietele de T-BILL pe termen scurt si plasarea acestuia pe alte piete de capital, inclusiv cu riscuri.
3. TED SPREAD diferenta dintre rata dobanzii LIBOR la Dolar pe 3 luni si rata recompensei la bonurile de
tezaur la USA tot pe 3 luni.
Multi analisti spun ca acest indicator poate fi un nou VIX in conditiile actuale si de aceea cu atat mai mult il
vom studia mai amanuntit. Asa ca el a devenit cel mai important indicator ce trebuie urmarit deoarece pana
cand nu vedem o schimbare in bine la nivelul bancilor nu vom putea estima nici schombarile la nivelul
economiei globale.
Graficul acestui indicator T (de la T-BILL), iar ED de la EuroDollar la LIBOR (spread este diferenta dintre cele
doua) poate fi vizualizat si analizat mai bine pe site-ul Bloomberg
Aici sunt ceva schimbari importante in conditiile pietelor monetare, unde ratele acestora sunt in ZONA DE
ALERTA ROSIE. Indicatorul Ted Spread ramane inca deasupra celor 2%, adica la 2,18%.
Daca avem in vedere ca in situatia crizelor valoarea lui ajunge la 1% si chiar aproape de 0% atunci putem
presupune ca loc de scadere inca exista si merita sa monitorizam acest indicator in continuare.
Un grafic pe acest an la TED SPREAD este prezentat mai jos :
Concluzii:
- primul top din acest an la indicatorul TED, adica cel din data de 22 ianuarie, indica prin cresterea destul de
mare a spread-ului (1,44) ca riscul din piata va fi mare. Acest semnal a fost intarit la urmatorul top, mai
mare decat cel anterior, adica la 20 martie cu spread-ul de 2.036, chiar daca minimul din 14 februarie
(0,78512) a trecut sub nivelul celui anterior din 16 ianuarie (0.82632).
Pe parcursul 2008 si acest minim din 14 februarie a fost depasit pe 27 mai cand a fost inregistrat minimul
anului de la 0.7553. Ceea ce s-a intamplat la acest indicator in ultimele 3 luni de zile, sept-oct 2008, este
mai putin credibil deoarece de la un minim de 1.04276 din 5 sept am avut o crestere de 344% pana la
maximul anului de 4.636 din 10 octombrie (cand au fost si minimele anului) cu topuri locale din ce in ce mai
accentuate (18 sept, 29 sept, 3 oct).
Masurile aplicate ulterior, in lant, dupa atingerea topului anului, de catre majoritatea tarilor puternice s-a
resimtit la fel de brusc asa cum a crescut si SPREAD-ul insa minimele atinse de curand (22 octombrie la
2.535 si la 11 noiembrie la 1.74871) sunt departe de minimele anului sau ale unei crize a creditului. Deci ne
putem astepta la noi scaderi fapt care evidentiaza ca minimul crizei este departe.
Putem concluziona ca atata timp cat TED SPREAD este mare (chiar si 1% este mare, dar mai ales valoarea
actuala de 2,18%) inseamna ca frica bancilor de a se imprumuta este mare cu atat mai mult cu cat ratele
instrumentelor cu risc 0 au o volatilitate mare.
Valoarea actuala este apropiata de cea mai mare valoare a indicatorului din anul 1987. Cred ca toti stim ce a
fost in octombrie 1987 ? Din pacate ne putem astepta in continuare la o piata si mai volatila.
Inainte de a incheia prima parte a acestui articol voi recomanda celor pasionati de criza creditelor sa studieze
acest link. dar si a scrierilor lui Nassim Nicholas Taleb despre crize economice in general.
capital financiar excedentar propriu i care doresc s plaseze acest excedent cu agentii economici care au un
deficit de resurse financiare aa-dar piaa financiar primar ndeplinete funcia de finanare, de alocare de
capital finan-ciar. Finanarea se poate realiza n mod direct sau dimpotriv indirect.
Spre exemplu cnd veniturile economisite de populaiei sunt superioare investiiilor realizate, deintorii de
economii pot finana direct deficitele financiare ale agentilor economici solicitatori de capital financiar.
Asemenea fonduri sunt fondurile instituiilor de asigurri sociale, fondurile caselor de pensii, fondurile caselor
de salarii, fondurile caselor de concedii etc. Pe piaa financiar organismele financiare de intermediere
asigur deci colectarea de capital financiar obinnd resurse financiare sub forma emisiunii de titluri
financiare pe care apoi le mprumut ntreprinderilor publice i private prin cumprarea titlurilor financiare
emise de acestea.
Pe piaa financiar secundar titlurile financiare pot fi valorificate chiar nainte de a adu-ce un avantaj
financiar deintorilor acestora adic nainte de a primi dobnzile sau divi-dendele. Se poate spune deci c
existena pieei financiare secundare asigur deintorilor de titluri financiare posibilitatea de a iei de pe
piaa financiar primar cnd doresc.
Piaa financiar secundar are i rolul de a asigura evaluarea permanent a titlurilor financiare cotate la
burs prin confruntarea cererii cu oferta a titlurilor financiare i se stabilete cursul pe pia a valorilor
negociate care reflect de regul competitivitatea economic i financiar a emitentului de titluri financiare.
Asigurnd mobilitatea, lichiditatea i evaluarea permanent a veniturilor economisite i investite n titluri
financiare, piaa financiar secundar asigur buna funcionare a pieei primare.
Despre Bursa de valori din Bucuresti s-a scris si se va scrie foarte mult. Cine doreste sa cunoasca mai multe
caracteristici despre aceasta bursa autohtona se va uita direct pe pagina WEB a acesteia.
Pusa in functiune in octombrie 1995, cu un decalaj de patru ani fata de termenul stabilit de Legea nr.
58/1991, Bursa de Valori Bucuresti (BVB) n-a putut fi direct implicata de la inceput in procesul de privatizare,
iar punerea in functiune a pietei secundare organizate de capital s-a realizat si ea cu o intarziere
considerabila, in raport cu lansarea procesului privatizarii.
Toate acestea, pe de o parte au contribuit la temporizarea partiala a acestui proces, iar pe de alta parte, a
creat dupa deschiderea Bursei de Valori, respectiv a pietei extrabursiere RASDAQ o serie de obstacole in
implicarea eficienta a pietei de capital in privatizare.
Totusi ceea ce se scrie mai putin este pe unde se afla BVB in comparatie cu bursele din regiune. Bursa de
valori romaneasca a cunoscut un traseu atipic comparativ cu cel al burselor de valori occidentale. Asa vom
intalni masuri mai mult sau mai putin apropiate, specifice majoritatii tarilor est-europene care au avut in
comun proprietatea covarsitoare a statului in economie.
Astfel, spre deosebire de bursele de valori occidentale, care erau chemate sa finanteze afacerile private, pe
criterii de alocare optima a resurselor in economie si de minimizare a riscului investitional, in Romania bursa
de valori a fost chemata, intr-o prima etapa, sa catalizeze procesul de indeplinire a propriilor premise de
existenta si dezvoltare, si anume realizarea pluralismul formelor de proprietate si transferul capitalului de la
un singur detinator statul roman la numerosi detinatori viitori proprietari actionari.
Concret, bursa de valori romaneasca a fost reinfiintata si institutionalizata in stransa legatura cu procesul de
creare a unei piete de capital romanesc privat, si anume in plina etapa de formare a proprietatii private.
Totusi bvb este o piata in formare si prea multe nu putem despre ea.
Pentru clarificarea mai multor aspecte recomand citirea tuturor articolelor de la rubrica Piata futures.
Merita.
Declaratia Rusiei ca vrea sa faca din rubla o moneda in care tarile sa-si acopere monedele nationale in loc de
aur si dolari ce are la baza? Gazul si petrolul rusesc. O acoperire reala nu ca a dolarului. Asta va aduce un
trend lung, luuuuung al rublei. Daca nu a inceput deja!
Aurul este o moneda de acoperire a monedei nationale. Toate tarile au un tezaur mai mare sau mai mic de
aur.
Din vremuri imemoriale aurul a avut valoare. Bancile centrale doresc sa-si acopere moneda nationala. Cu aur
sau cu dolari. Cursul dolarului este afectat de cursul aurului. Creste aurul, dolarul scade. Scade aurul, creste
dolarul. Vezi graficele de la aur. Rezerva nationala trebuie sa se bazeze pe ceva tare: aur sau dolar.
Cursul petrolului afecteaza si cursul dolarului. Daca creste pretul benzinei la pompa, americanului de rand nu
ii prea place situatia si ii scade increderea in moneda nationala: dolar. Si asta aduce scaderea dolarului. Nici
somajul nu ii place. Deloc.
4. Germania
Germania reprezinta motorul economic al Uniunii Europene. Rata de crestere economica a Germaniei
afecteaza foarte mult cursul euro.
5. Japonia
Japonia este o tara insulara fara resurse naturale. Este dependenda de materii prime. Importator major.
Cresterea economica este dependenta de importuri.
Trebuie sa cumpere orice. Si ce insemna asta? Japonia are nevoie de dolari, euro, lire sterline, dolari
canadieni, australieni. NU DE YENI. Japonezii vor sa scape de yeni sau altcumva spus sa-i vanda. Hopa!
Super oferta, super inflatia de yeni, uite de unde provine.
Super oferta duce la scadera yenului. BOJ Bank of Japan mentine rata dobazii la o limita apropiata de
zero: 0,25 0.5. Infim de putin. Ce ar insemna o crestere a ratei dobanzii la yen ????
Odata diminuarea profiturilor celor care fac carry trade pe yen. Sau o scadere temporara. Yenul se intareste
o perioada, dar cererea de materii prime exista. Si ciclul se reia!
Cursul yenului mai este afectat si de indicele NIKKEI225. Scaderea dramatica a cursului gbp/jpy sau pe alte
perechi din 26.02.2007 ce a avut la baza. Scaderea fenomenala a cursului NIKKEI ? Sau ce a scazut prima
data: NIKKEI sau yenul?
Eu cred ca NIKKEI. Scaderea yenului a fost doar o reactie a economiei. De doua zile cursul NIKKEI este exact
la nivelul din 26.02.2007. Si cu o sumedenie de gap-uri. Si cu vreo 2 candele rosii. Daca Nikkei trece de
nivelul asta, vom avea o viata minunata cu yenul.
6. Somajul
Somajul nu e prea placut. somajul insemna regres economic. Regres economic insemna scaderea monedei
nationale. Nu-i bine. Mama natiunii, banca centrala trebuie sa ia masuri, trebuie sa atraga investitori. Si
decide. Sau creste rata dobanzii sau o scade. Asta am uitat sa punctez mai sus.
Depinde de tipul de tara. Cum a fost in cazul Romaniei, Turciei in momentul de fata, fara economii
dezvoltate. Creste rata dobazii suficient de mult pentru a apara fondurile de investitii care traiesc din
dobanzi. Asta aduce cererea de moneda nationala.
In cazul tarilor industrializare, bine dezvoltate, trebuie incurajata crearea de noi locuri de munca. Dar pentru
astea trebuie bani si astia sunt la banca. Dar acolo sunt cam scumpi. dobanzi ridicate. Daca creditele se
ieftinesc investitorii vor lua bani din banci si vor investi. Si uite cum dispare somajul.
7. CHF francul elvetian
Francul elvetian este considerat o moneda stabila sau era considerat. Dupa cum stim cu totii se spune ca
Elvetia este un paradis fiscal. In bancile elvetiene sunt depozitati multi bani. Bani care trebuie sa fie in
siguranta. Siguranta acestor bani este asigurata de linistea francului elvetian.
Francul elvetian este moneda de rezerva de carry trade in locul yenului datorita ratei dobanzii scazute: cam
2%. Dar efectul de carry trade afecteaza chf, il slabeste. Si atunci din cand in cand apare cate o corectie,
lucrurile trebuie sa stea intr-o marja de eroare.
Intr-o vineri gbb/chf a ajuns la un maxim pe care l-a mai avut pe la inceputul anului. Si vineri a fost o
scadere apreciabila de la nivelul de 248. Si poate ca va mai scadea. Mult. Miliardele de dolari din bancile
elvetiene trebuie sa fie in siguranta.
Cursul chf fata de jpy a crescut fantastic vineri. Adica toate perechile au cresteri rezonabile fata de jpy si chf
se misca puternic. La fel fata de usd, eur, cad. Ce provoaca aceasta miscare majora? Stim! Economia
Elvetiei!
Sa fim seriosi. Banca centrala a Elvetiei nu isi permite sa pericliteze fondurile care aduc stabilitatea nationala
si bunastarea cetatenilor sai. Ce face? Cumpara! Sau vinde! Daca cursul chf e prea ridicat vinde. Orice.
Numai sa aduca pe piata o inflatie de chf care determina scaderea chf. Si invers daca cursul scade prea tare.
Dar asta nu se intampla pt. ca el creste mereu datorita efectului de carry trade.
Si ce se intampla cu chf ma refer la efectul de carry trade se reflecta si la yen. Cu remanenta. Studiati
graficele. Scad cursurile perechilor cu chf, investitorii de pe chf isi lichideaza pozitiile.
Poate ca isi lichideaza pozitiile si de pe yen??? Ca doar sunt investitori precauti, nu isi permit sa riste. Si asa
apare efectul in lant. Pina se linistesc apele. Si ciclul se reia.
8. Balanta de plati
Raportul dintre ce s-a incasat pe exporturi si ce s-a platit pe importuri. O balanta deficitara imfluenteaza
negativ moneda nationala
9. Bancile vand. Bancile cumpara!
Ce am spus mai sus la chf este valabil si pentru alte monede.
Bancile nationale mai au si alte mecanisme de a intari/slabi moneda nationala. Sa luam cazul RON. Ce s-ar
intampla daca BNR ar cumpara 1mld de dolari sau 1 mld de euro de pe piata romaneasca.
Ar aparea o super cerere de dolari/euro cursul usd/ron creste si cum perechile se coreleaza asta aduce
crestere si fata de euro, gbp, cad etc. Si daca cursul ron scade si pe piata apar o super inflatie de dolari.
Scade cursul dolar/ron. Si tot asa.
China a intretinut constant cresterea dolarului. Cum? A cumparat mereu dolari pina cand a adunat in tezaur
1 trilion de dolari. Si s-a oprit. De vreo luna.
10. Final
Deocamdata atat. Cele mai de sus sunt numai o reprezentare simplista. Dar trebuie tinut cont de ele.
Sau macar din cand in cand sa mai aruncam o privire si pe cursul aurului, petrolului, indicii S&P despre
asta nu am scris nikkei. Sau cum spun unii cumpara ce e puternic, vinde ce e slab.
Si sa stiu ca pe tatal nostru rata dobanzilor la valutele care ma intereseaza. Si daca si cand se modifica. Si
daca o tara cumpara/vinde ceva masiv de care depinde existenta natiunii. Si de abia la final fac analiza
tehnica, charturile.
Aici vad emotiile pietei pe cateva zile care se schimba. Trebuie sa stiu ce sustine o moneda pe termen
mediu/lung. Pentru ca emotiile trec si cursul revine acolo unde ar trebui sa vina. Acolo unde serveste
natiunii.
ale performantelor acestora. Cand doresc sa investesc in ceva trebuie sa stiu ca acea companie imi va aduce
si rezultatele urmarite de mine.
Ori fara a cunoaste cat de cat activitatea economico-financiara a unui emitent, a unui sector de activitate si
mai ales asupra unei economii nu voi reusi sa inteleg cum functioneaza o bursa care prin acceptiunea ei
anticipeaza evolutia economiei prin asteptarile inestitorilor raportate la perspectiva performantelor macro ale
acesteia.
Asa ca, sa incercam sa facem in etapele urmatoare o incursiune ceva mai serioasa asupra acestui domeniu
OBLIGATORIU oricarui investitor in devenire.
Voi porni de la o rugaminte mai veche a unui prieten care incerca sa afle doua elemente de baza pentru a
putea face o evaluare corecta a unui emitent sau societate comerciala, eventual sa-i recomand ceva carti in
domeniu si in acelasi timp sa-i spun daca exista un soft pentru asa ceva.
Voi incepe cu ultima cerinta si anume existenta unui soft pentru analiza fundamentala. Sincer pentru inceput
as putea spune ca intrebarea mi s-a parut foarte curioasa si mi-a zgandarit interesul in acest domeniu.
Fireste ca in mintea mea, atat cat ma pricep era convingerea ca nu exista asa ceva, mai ales ca in multele
mele cautari nu am vazut o asemenea intrebare si mai ales un raspuns posibil si mai ales logic.
As aminti aici in primul rand ce este o analiza fundamentala in acceptiunea unui investitor pe bursa, ca parte
a procesului de analiza investitionala, mai ales ca exista o multime de definitii in acest sens.
Iata doua mai acceptabile ca inteles si fapte generatoare din doua piete diferite (spot si forex).
Piata spot
In acest caz se porneste de la informatiile la nivel macro mergandu-se pana la situatiile bilantiere ale
societatii.
Consta in selectarea actiunilor pe baza informatiilor privind situatiile financiare, domeniul in care activeaza,
situarea pretului in raport cu diferitele repere care tin de activitatea emitentului si de piata.
Trebuie mentionat insa ca o asemenea abordare e utila pentru o investitie pe termen mediu si lung, adica
minim un an mergand pana la 5 sau chiar 10 ani, teoretic mai mult. Practic este in functie de scopul propus.
Luarea in considerare a criteriilor de analiza fundamentala depinde asadar de obiectivele fixate de investitor
privind rentabilitatea si de riscul pe care doreste sa si-l asume, incluzand frecventa cu care intentioneaza sa
tranzactioneze.
Analiza situatiei financiare este un proces complex, iar finalitatea lui consta in aflarea unor indicatori sintetici
ce pot exprima, in putine informatii, situatia financiara a emitentului, de multe ori exprimat in functie de
pretul din piata : activul net pe actiune raportat la cursul din piata, profitul net pe actiune raportat la cursul
din piata, datoriile societatii raportate la activul net, rezultatul net raportat la cifra de afaceri. Raportarea
unor indicatori la cursul actiunii din piata trebuie facuta pentru a determina gradul in care piata evalueaza
sau subevalueaza respectivele actiuni
Piata valutara FOREX
Pentru a intui corect evolutia pietei valutare este importanta analizarea tuturor factorilor din economie care
pot influenta cursul de schimb al monedei nationale, mai ales influenta puternica a unor indicatori economici,
cum ar fi : rata dobanzii de referinta a bancilor centrale, indicele pretului de consum (indicatorul inflatiei),
numarul de locuri de munca noi create in economie, indicele productiei industriale, cresterea economica
precum si multi alti indicatori.
Exista speculanti care sunt experimentati pe tranzactionarea in timpul anuntarii acestor indicatori, cand piata
valutara este foarte volatila. Acestia se numesc news traders, insa ea devien foarte riscanta pentru un
trader obisnuit.
Pentru cei care doresc sa-si dezvolte cunostiintele in acest domeniu le indic sa citeasca si sa aprofundeze
aceasta tema prezentata si pe Ghidul bursier.
In plus va recomand sa accesati aceasta pagina de Internet unde veti descoperi modul de interpretare al
unor stiri deja consacrate si care ne vor ajuta sa intelegem mai bine de ce o piata reactioneaza intr-un fel la
stire si de ce in alt fel la alta stire. Aceste date le veti gasi la acest site ECONODAY, care ar trebui sa fie in
paginile voastre favorite de pe Internet. Cititi-le, urmariti practic in piata care este reactia acesteia si atunci
veti intelege mult mai bine comportamentul acesteia si mai ales cum sa le interpretati OBIECTIV pentru a lua
decizia corecta. Numai asa veti cunoaste piata si mai putin din carti sau soft-uri sofisticate.
Un soft daca va fi realizat el va fi realizat dupa mintea si profilul celui in cauza. Va fi foarte greu sa va
adaptati acestuia. Recomandarea mea este sa va faceti propriul sistem de investitii, atat in AF cat si in AT,
care sa corespunda profilului si temperamentului vostru. Numai asa veti castiga.
Trebuie spus ca atat pentru piata spot cat si pentru piata valutara exista date fundamentale planificate,
periodice, pe care le putem cuprinde intr-un calendar financiar monitorizat atent, dar si informatii aleatorii,
care pot influenta cursul unei actiuni sau al unei cotatii valutare. De exemplu maine, joi, asteptam date
despre politicile monetare ale bancilor centrale ale Angliei (BoA) si ale bancii europene (BCE), care s-ar putea
sa aduca unele modificari esentiale sau nu.
Asa ca, avand in vedere semnificatia unei asemenea tip de analiza, ceea ce am putut gasi la nivel de SOFT
este tot unul de analiza tehnica, care prezinta stirile, datele fundamentale si influenta lor asupra evolutiei
pretului instrumentului din piata.
Pentru exemplificare voi prezenta doua grafice AT ce au inserate in SOFT-ul lor momentele aparitiei in piata a
acestor stiri, informatii, date cu caracter fundamental.
Am ales desigur influenta cotatiei perechii valutare USD/YEN, care cuprinde si perioada cruciala a
cutremurului din Japonia din 11 martie 2011, data memorabila din acesti ultimii 10 ani, cel putin.
Stirea era deja in piata la deschiderea sedintei si pentru a vedea mai bine care a fost reactia traderilor din
zilele urmatoare stiind ca piata valutara este una foarte volatila cred ca ar fi bine sa privim un grafic cu un
time frame mai mic si am ales in acest caz graficul de 5 minute pentru aceeasi pereche valutara insa pentru
ziua de 16 martie 2011 cand cotatia a atins minimele perioadei cu 76.25 deoarece Banca centrala a Japoniei
(BoJ) a lansat in piata o suma mare de bani pentru a o sprijini.
In cele 10 minute de pe grafic (21.05 la 21.15) cotatia a scazut mai intai cu 3.8% si apoi la 21.15 ora
Bucurestiului a inchis mai jos cu inca 5.24%, adica in total aproape 9% in mai putin de 10 minute. Acest
exemplu arata cat de volatila este o piata valutara in functie de stirea pe care piata o rumega mult mai
repede decat ne-am astepta noi personal. Ulterior aceasta depreciere a fost acoperita prin revenirea cursului
pietei, insa a durat mai mult timp pentru a se reveni la nivelul initial, adica mai mult de o ora pentru ultima
cadere masiva a cotatiei de la 21.15.
Revenind la oile noastre voi incerca sa raspund primei solicitari privind recomandarea unor carti, care ne-ar
ajuta sa cunoastem si sa intelegem mai bine cum sa evaluam potentialul/performantele unui emitent si in
functie de aceasta sa putem selecta/alege acele societati care ne vor ajuta sa ne atingem scopul propus.
Nu exista inca unele expres facute si scrise in limba romana si care sa fie pe intelesul oricarui investitor, care
nu are studii economice (din fericire eu am asa ceva). Eu personal citesc in aceste momente doua carti care
se refera la evaluarea unei companii.
Acestea se numesc :
1. Ghid practic de evaluare a intreprinderii scrisa in anul 2001 de Aurel Isfanescu, Vasile Roibu, Ion
Anghel si Sorin Stan. Cartea a aparut la editura Tribuna Economica. Toti autorii sunt bine cunoscuti in
domeniu fiind profesori universitari la ASE Bucuresti, iar ultimul este doctor in economie.
2. Cartea expertului evaluator scrisa de Corpul expertilor contabili si contabililor autorizati din Romania
(CECCAR) in anul 2003 si a aparut la editura CECCAR.
Ca o parere personala privind aceste carti sau altele este ca sunt prea sofisticate pentru multii fiind, precum
se vede si din titlu, valabile pentru o anume categorie de profesionisti, insa daca vei citi si vei extrage acele
parti utile atunci munca ta este mult mai usoara si bine intocmita cand vei analiza o companie dpdv al
rezultatelor financiare.
Eu personal am avut mai demult de gand sa fac un asemenea ghid si sper sa-l finalizez cat mai curand
pentru a-l prezenta inclusiv asa cum am spus si la unele companii din piata Rasdaq, cum ar fi ELMA.
Inainte de a incheia aceasta prima parte voi prezenta cateva interpretari ale unor idicatori macroeconomici
folositi pe pietele straine:
Termeni bursieri
http://fidweek.econoday.com/resource_ctr_why.asp?cust=mam&year=2014&lid
Elemente importante in analiza fundamentala :
GDP (Gross Domestic Product), adic PIB (Produs Intern Brut)
- msoar totalul activitii din economie la preuri constante pe un an de zile sau pe un trimestru.
Mod de calcul:
Personal consumption + Bussiness Investment + Government C&I + Net Export = Consumul personal +
Afaceri de investitii + Cheltuielile si investitiile guvernamentale + Exportul net
Unemployment (omajul) se prezinta prin doua componente:
Initial Jobless Claims
NFP( Non Farm Payrolls)
Initial Jobless Claims reprezint numrul solicitarilor de ajutoare iniiale pentru omaj, depuse pe durata
unei sptmni
apare sptmnal, in ziua de joi, adica astazi, pentru sptmna anterioar
interpretare: o crestere a acestui numar semnaleaza reducerea activitii economice i implicit presiuni
inflaioniste
Non farm payroll reprezint numrul total al locurilor de munc create n economia american in afara
sectorului agricol i apare lunar
interpretare: ne indica ritmul in care economia poate s realizeze noi locuri de munc
Commerce comertul cu doua categorii de baza:
Retail Sales
Trade Balance
Retail Sales indica cheltuielile consumatorilor si apare lunar fiind este primul indicator disponibil care se
refer nivelul cererii i ncrederea consumatorilor.
Trade balance este balana de pli externe sau balanta comerciala) si reprezint diferena ntre valoarea
exporturilor i importurilor in moneda tarii respective.
Inflation , adica inflaia fiind reprezentat prin indicele CPI (Consumer Price Index) indicele pretului de
consum fiind cel mai urmrit indicator al inflaiei. El urmareste evolutia preului produselor i serviciilor
achiziionate la nivelul consumatorului final. Am vazut cum FED foloseste CPI de baza excluzand ceea ce il
poate afecta (alimentele si energia).
Asa ca vom continua pregatirea in acest domeniu si probabil vom avea mai multe date in acest wkd.
Cartea se numeste Finante Corporatuve cu Excell si este scrisa de Ion Stancu, profesor la ASE.
Ea se poate procura de la Libraria ASE Bucuresti sau de la Editura economica fiind a treia editie a cartii
scrise in 2002.
Partile mari componente ale acesteia sunt:
1. Bazele finantelor intreprinderii
2. Functiile, organizarea si functionarea pietei financiare in Romania
3. Comportamentul rational al agentilor economici in mediu cert
4. Evaluarea activelor si decizia de investire in mediu probabilistic
5. Teoria financiara si gestiunea portofoliului rentabilitatea si riscul valorilor mobiliare
6. Evaluarea patrimoniala si financiara a intreprinderii
7. Evaluarea intreprinderii in conditii de inflatie
8. Practica financiara
9. Diagnosticul rentabilitatii intreprinderii etc.
Caclulul coeficientilor de elasticitate (beta si alfa) care masoara volatilitatea riscul de piata al valorii
mobiliare.
Cartea este scrisa mai mult pentru specialistii in domeniu (studenti ai facultatii de profil) insa poate fi foarte
bine folosita si de noii investitori, care doresc sa-si faca singuri evaluarile privind potentialul emitentilor din
portofoliu si mai ales sa cunoasca ABC-ul elementelor de analiza fundamentala, atat la nivel corporatist cat si
macroeconomic.
In acest sens am selectat cateva exemple:
1. Valoarea patrimoniala a companiei, adica activul net reprezinta diferenta dintre activul total si datoriile
totale mentionate in bilantul contabil al acesteia. Principalul obiectiv fundamental al emitentului ar trebui sa
fie maximizarea acestui activ net, iar sursa de baza este cresterea profitului net, adica profitabilitatea
societatii.
2. Un alt obiectiv major al emitentului ar trebui sa fie maximizarea averii investitorilor de capital, care in
unele situatii intra in contradictoriu cu maximizarea profitului. In acest caz ne orientam in special la fluxurile
nete de trezorerie (cash flow).
In acest caz vom avea marimi diferite pe termen scurt intre cele doua valori, insa pe termen LUNG marimea
profitului (potentialitatea contabila) este aproape ca cea a cash flow-ului (potentialitatea monetara) prin
decalajele in timp dintre veniturile si cheltuielile din contul PROFIT-PIERDERI si incasarile si platile perioadei.
Diferentele pe termen scurt dintre cele doua elemente profit-cash flow sunt oferite de modificarile de
dobanda, curs valutar, inflatie, insolvabilitate.
PRINCIPIILE de baza ale FINANTELOR
a. Relatia rentabilitate risc (investitiile in proiecte mai riscante trebuie sa ofere o speranta de rentabilitate
proportional mai mare)
b. Pretul timp al banilor (o suma de bani primita astazi valoreaza mai mult decat una primita in viitor)
c. Fluxul net de trezorerie (cash flow-ul) este mai important, nu profitul (in evaluarea proiectelor de investitii
se considera venituri cash flow-ul obtenabil si nu profiturile estimate)
d. Cash flow-uri marginale (evaluare investitii ca diferenta dintre cash flow cu investitii si fara investitii)
e. Fiscalitatea influenteaza deciziile financiare (tratament diferit fiscal al actionarilor si imprumutatorilor
firmei)
f. Atentie la concurenta (sau de ce proiectele de investitii superprofitabile dureaza asa de putin ?)
g. Eficienta pietelor de capital (ele reactioneaza rapid si la preturi corecte)
h. Problema mandatarii (maximizarea averii actionarilor depinde si de bunastarea managerilor)
i. Rentabilitatea noua si risc nou (ele trebuie sa mearga impreuna cu cele ale firmei).
Totodata sunt convins ca multi cunosc ca piata financiara din Ro este formata din:
1. Piata monetara si valutara a transferurilor pe termen scurt (sub un an)
2. Piata de capital, de asigurari si cea imobiliara a transferurillor pe termen lung (peste un an)
Piata de capital (cea care ne intereseaza pe noi este formata din trei categorii de agenti economici (care emit
ordine inclusiv institutionalii, intermediarii si cei de control si supraveghere CNVM).
Rentabilitatea valorilor mobiliare.
Am fost intrebat de multe ori care este rentabilitatea investitiilor mele si cum o calculez.
In primul rand un bun investitor ar trebui sa stabileasca tinta profitului sau la valori mult mai mari decat
dobanda bancara si mai ales peste rata inflatiei anualizate. Adica profitul sau trebuie sa acopere consumurile
viitoare in functie de ofertele pietei de capital.
Deoarece in piata sunt foarte multi emitenti din diferite sectoare de activitate economica va trebui sa ne
stabilim pentru inceput cateva repere pentru a putea selecta unii emitenti si a face o estimare corecta in
functie de profilul nostru de investitor.
Pentru a vedea ce inseamna a fi investitor pe piata de capital vom arunca o privire la capitolul De ce
investitor de la pagina Incepatori si desigur la Profil de investitor de la pagina Traian.
Una dintre incercarile evaluarii actiunilor este de a compara mere cu mere, adica actiuni din acelasi sector
de activitate, ceea ce trebuie avut in vedere daca vrem sa luam o DECIZIE CORECTA de investitii.
Odata cunoscut acest lucru vom purcede mai intai la cunoasterea si aprofundarea modului in care se pot
aprecia/estima/calcula indicatorii financiari fundamentali ai activitatii unui emitent folosind urmatoarele
calcule :
1. EPS (earnings per share profitul pe actiune detinuta), adica profitul net/nr de actiuni
2. P/E (price to earnings ratio), adica pret actiune / profitul net pe actiune
3. PEG (projected earning growth), adica P/E / rata cresterii anuale viitoare a profitului net
4. P/S (price to sales), adica pretul actiunii / venitul unitar pe actiune
5. P/B (price to book), adica valoarea contabila a actiunii / pretul actiunii
6. Rata distributie dividend (dividend payout ratio), adica cat din dividend se distribuie actionarilor
7. Randamentul dividendului anual (dividend yield), adica dividendul anual unitar / pret actiune
8. VB (book value valoarea contabila ), adica total active minus obligatiile de plata
9. ROE (return on equity) rata rentabilitatii financiare, adica profit net/capitalul propriu x 100 sau
(profiit brut dobanzi impozite) / capitalul propriu x 100
10. ROA (profit/total active) rata rentabilitatii economice
Criteriul principal pentru un analist il constituie corelatia dintre rentabilitatea financiara (ROE), rentabilitatea
economica (ROA), rata dobanzii aferenta creditelor (costul capitalului) si nivelul impozitelor.
Vom analiza pe rand cativa indicatori mai importanti.
EPS
Asa cum o spune si denumirea, masoara partea din profit ce revine pentru fiecare actiune detinuta. Este un
indicator util mai ales din punctul de vedere al actionarului individual, interesat de ceea ce ii revine personal
si poate mai putin de rezultatul la nivelul intregii companii.
Luat separat, EPS se poate sa nu spuna mare lucru, mai ales ca nu se pot face comparatii intre companii
folosind acest indicator. Este insa extrem de importanta evolutia acestuia pe parcursul unei perioade de timp,
pentru a arata daca rezultatul pe care il aduce compania actionarilor se afla pe o traiectorie ascendenta sau
nu.
Trebuie avut in vedere si faptul ca numarul actiunilor poate sa se schimbe de la un an la altul, asa ca atunci
cand se fac astfel de comparatii profitul pe actiune trebuie ajustat cu modificarea numarului de actiuni,
pentru a avea o imagine corecta.
Formula de calcul
EPS = PROFIT NET TOTAL/NR TOTAL DE ACTIUNI
Exista mai multe moduri de a calcula acest indicator, in functie de rezultatul net luat in considerare. O
varianta este includerea ultimului rezultat net anual (LFY last fiscal year), o alta varianta, mai rar intalnita,
este utilizarea rezultatului net pe ultimul trimestru (LFI last fiscal interval), iar cea mai des folosita metoda
are in vedere rezultatul net pe ultimele patru trimestre consecutive, adica pe ultimele 12 luni (LTM last
twelve months, sau TTM trailing twelve months).
EPS poate fi calculat fie luand in calcul numarul de actiuni de la finalul perioadei de raportare, fie avand in
vedere o medie ponderata a numarului de actiuni pe parcursul perioadei analizate.
Comparand doar profiturile (castigurile) obtinute de doua companii este acelasi lucru cu a compara preturile
actiunilor acestora, adica analizate separat acestea nu prezinta o mare relevanta in luarea deciziei.
Si intr-un caz si in celalalt se uita ca fiecare companie are un numar de actiuni diferite, ceea ce conteaza
foarte mult.
Sa luam un exemplu.
Compania A si B au un profit net fiecare de cate 1000 lei, dar compania A are 100 actiuni in timp ce
compania B are 500 actiuni. In acest caz actiunile carei companii veti cumpara ?
De aceea acest indicator este o unealta numai pentru compararea actiunilor emitentilor.
Indicatorul se estimeaza numai pe o perioada de un an de zile, in caz contrar datele sunt eronate.
Calcul : PROFITURI NETE TOTALE / NUMARUL TOTAL DE ACTIUNI
Pentru cele doua cazuri A si B valoarea EPS difera si aceasta este evidenta :
A : 1000/100 = 10
B : 1000/500 = 2
Multi ar inclina sa se arunce sa cumpere actiunea A deoarece are EPS mai mare, insa valoarea EPS luata
singular nu este suficienta pentru o decizie corecta. Va trebui sa abordam si ceilalti indicatori.
Totusi inainte de a merge mai departe este bine sa spunem ca avem trei categorii de EPS
- trailing EPS valoarea EPS pe anul anterior;
- curent EPS valoarea curenta a EPS pe anul in curs, care este in proiectie;
- forward EPS valoarea EPS ce va fi proiectata in viitor.
P/E pret / castig sau in cat timp se recupereaza capitalul investit
Este cel mai des utilizat multiplu de evaluare a companiilor cotate la Bursa. Motivul este simplu : scopul final
al oricarei firme este obtinerea de profit, iar dimensiunea acestuia da, in ultima instanta, valoarea firmei.
Indicatorul poate fi calculat impartind valoarea totala de piata a companiei la profitul total. Exista mai multe
posibilitati de a calcula PER-ul, in functie de profitul utilizat: PER pe ultimele 12 luni, cu profitul cumulat pe
ultimele patru trimestre, PER pe ultimul an fiscal, cu profitul pe ultimul an fiscal incheiat, sau chiar pe un
singur trimestru.
Bineinteles, comparatiile intre doua sau mai multe firme sau intre perioade de timp diferite pentru aceeasi
firma nu se pot face decat cu PER-uri calculate folosind acelasi tip de profit.
O alta modalitate este folosirea unor estimari de profit pentru acea companie, ceea ce poate arata daca
pretul actual este convenabil, avand in vedere perspectivele viitoare.
Teoretic, pentru un investitor un PER mai mic este mai convenabil, pentru ca inseamna o recuperare mai
rapida prin intermediul profitului investitiei facute initial. In practica, PER-ul depinde mult de pretul actiunii,
iar acesta la randul sau depinde de asteptarile pietei in privinta companiei sau a sectorului de activitate.
Un pret de piata mic poate insemna ca investitorii in general se asteapta ca in viitor compania sa aiba
rezultate mai proaste, iar daca asta se intampla pretul ar putea cobori si mai mult. Pe de alta parte, un PER
mare poate insemna fie o supraevaluare a companiei, fie asteptari foarte optimiste din partea pietei.
In general, companiile din sectoare de perspectiva, cum ar fi IT, biotehnologie etc. au PER-uri mai mari, in
vreme ce companiile din sectoare cu perspective mediocre au PER-uri mai mici. De aceea e bine ca atunci
cand se face o comparatie a PER-urilor mai multor companii, acestea sa fie din acelasi sector de activitate.
Asadar PER este indicatorul la care se uita majoritatea investitorilor cand doresc sa aleaga o actiune sau mai
multe actiuni si aceasta spune multe deja, dar nu este suficient pentru o alegere finala si corecta in
totalitate.
Pe pietele dezvoltate acest indicator este serios luat in seama pentru investitii, insa la noi se respecta mai
putin fiind multe actiuni supraevaluate sau subevaluate puternic.
Compararea se face si intre P/E ale actiunilor unei burse cu ale altor burse, acelasi lucru se intampla si la
nivel sectorial.
Fiind vb de sectoare voi enumera cateva dintre cele mai reprezentative ale BVB dpdv al capitalizarii
bursiere:
- bunuri de capital
- bunuri de folosinta indelungata
- bunuri de larg consum
- energie
- servicii financiare
- materii prime si materiale de baza
- farmaceutice si servicii medicale.
In prezent P/E al BVB este in jur de 14 (septembrie 2010).
Calculul este relevant la sfarsitul anului. Se pot face si calcule intermediare pe baza raportarilor trimestriale
sau semestriale, insa si acestea se vor calcula tot pe baza raportarilor din ultimile 12 luni de zile sau pentru
12 luni de zile (9 raportate si 3 estimate, cum ar fi calculul din luna octombrie).
Indicatorul arata relatia dintre pretul actiunii si profiturile emitentului, adica el exprima durata de recuperare
a unei investitii intr-o actiune (pretul platit pe actiune) din profiturile obtinute de emitent.
Formula de calcul:
VB valoarea contabila
Valoarea unei companii reflecta cat de mult a crescut acea companie si daca aceasta reflecta pretul din piata.
Sunt mai multe cai pentru a defini aceasta valoare. Una dintre ele este capitalizarea bursiera sau altfel spus
cati bani ai nevoie pentru a cumpara toate actiunile din piata la pretul zilei.
Calcul : ACTIVE TOTALE OBLIGATII DE PLATI
O alta cale de a estima valoarea unui emitent este de a te uita in evidentele contabile (biliantul contabil) si a
vedea valoarea ei contabila. Adica daca compania si-ar inchide acum portile VB este ceea ce ramane dupa
vanzarea tuturor activelor si s-au achitat mai intai toate obligatiile de plati.
De aceea cu cat este mai mare VB cu atat creste afacerea companiei si are abilitatea de a genera profituri si
de a creste.
P/B pretul pe valoarea contabila a actiunii (price/book value)
Investitorii care se uita dupa actiuni strong/de valoare, in piata nu sunt deloc putini. Unii ii numesc value
investors (adica investitori care se decid in functie de valoarea emitentului si care se multumesc cu actiuni la
care nu se asteapta cresteri impresionante).
Ei cumpara aceste actiuni care au mereu valoare si le pastreaza pentru o perioada mare de timp fara a se
impacienta de miscarea pietei avand incredere in valoarea acestor actiuni si in puterea, dar mai ales
sanatatea lor de a genera mereu profituri.
Caculul acestei rate este :
P/B = PRETUL ACTIUNII / VALOAREA CONTABILA A ACTIUNII
Cu cat P/B este mai mic cu atat mai bine pentru luarea unei decizii de cumparare..
Corelatia dintre ROE si ROA
Dac rata dobnzii este mai mare dect rata rentabilitii economice (ROA), atunci rentabilitatea financiar
(ROE) va fi mai mic dect cea economic. n aceste condiii ntreprinderea nu poate contracta mprumuturi
pe termen mediu i lung, iar pe piaa financiar nu prezint interes deosebit pentru investitori.
Un potenial cumprtor poate fi ns interesat de o asemenea situaie, n cazul n care i ofer avantaje n
negocierea preului, precum i dac are n vedere anumite posibiliti de sporire a eficienei firmei, n baza
unor programe proprii de redresare, este unul din principalele motive care determin investitorii s
achiziioneze firme falimentare.
Pentru un analist, ns, care are n vedere evaluarea aciunilor companiei respective, acest fapt nu prezint
interes.
Dac rata dobnzii va fi egal cu rata rentabilitii economice, atunci va fi egal i cu rata rentabilitii
financiare. n acest caz, structura capitalului nu este n msur s influeneze decizia de cumprare a
aciunilor.
Cea mai interesant situaie este cea n care rentabilitatea economic este mai mare dect rata dobnzii la
capitalurile mprumutate, compania se afl ntr-o situaie favorabil, ea realizeaz o rentabilitate financiar i
un profit mai mare.
n plus firma va putea apela la credite, pe termen mediu i lung, pentru finanarea activitii, asigurndu-i
astfel un profit suplimentar n viitor. n acest caz acionarii pot beneficia de efectul de levier al ndatorrii
ntreprinderii.
Efectul de levier este pus in evidenta de relatia : Datorii / Capital propriu
Referitor numai la indicatorul ROA, acesta poate da si unele rezultate false daca in calculul acestuia nu se
includ si datoriile cu dobanzile aferente imprumutate de companie pentru a realiza afacerea.
In primul calcul valoarea contabila este artificial redusa cand in realitate ea este mai mare (vezi datoriile,
imprumuturile aferente) si automat indicatorul devine mai mic in caz real uneori ajungand chiar negativ ceea
ce marcheaza neobtinerea profitului.
Mai sunt si alte situatii in care valoarea contabila este artificiala si de aceea trebuiesc avute in vedere toate
cheltuielile contabile aferente afacerii.
O companie sanatoasa va avea un ROA cuprins intre 13% 15%.
RECOMANDARI:
- este bine ca indicatorul sa se analizeze pe o perioada de cca 5 ani de zile pentru o estimare mai corecta si a
elimina unele date anormale;
- compania care poate stoarce mai mult profit cu aceleasi active este o INVESTITIE MAI BUNA pe termen
lung.
Aceasta a fost teoria si pentru a fi inteleasa cat mai bine trebuie sa vedem o analiza fundamentala facuta ca
la CARTE. Este vorba de IPO la actiunea Transelectricafacuta de Intercapital.
Cu cat analizam mai multe asemenea studii fundamentale vom incepe sa intelegem mai bine cu ce sa
mananca activitatea bursiera si vom dori sa fim in pas cu ea.
La fel s-a intamplat cu IPO la ALUMIL cand oferta acestuia (subscris in anumite conditii dubioase de 15 ori)
nu a fost decat o mare speculatie ca in prezent aceasta actiune sa ajunga la un pret de echilibru in jurul
valorii de 6,5 lei .
Stau si ma gandesc ce i-a determinat pe unii sa cumpere dupa listare chiar si la pretul de 9,0 lei cand era
clar ca este un pret SUPEREVALUAT. Dar pentru a va convinge mai bine cititi singuri oferta primara initiala
facuta acestui emitent si trageti concluziile.
IN CONCLUZIE :
Cine doreste sa stapaneasca bine asa zisele secrete ale bursei este bine sa inceapa cu inceputul .. sa
cunoasca cat mai bine activitatea si performantele reale ale emitentilor din portofolii sau ale celor la care
doreste sa acumuleze actiuni, dar si indicatorii lor financiari
- Exista o atractie mai mare in randul investitorilor de a cumpara actiuni ieftine la emitenti cu capitalizare
mica sau medie. Pe cine nu a intimidat un pret de 50,0 la CERE sau 22.0 la BRD ori 39,0 la TEL.
Acesta este un motiv in plus pentru emitenti sa faca splitarea actiunilor pentru a deveni mai atractive in
general si mai putin scumpe. Exista si exemple la polul opus cum a fost cazul BRD care si-a redus numarul
de actiuni pe piata cu scopul de a se proteja de influenta unui free float prea mare in piata si
comportamentul acestuia.
- Pretul actiunii fiind mic exista o mai mica expunere in piata si aceasta poate tolera mai bine volatilitatea din
piata fara a te gandi tto timpul la aceasta influenta asa cum este cazul blue chipsurilor.
Sa spunem ca am cumparat 5000 actiuni la pretul de 0.1000 lei, adica 500 lei. Daca apoi piata coboara cu
cca 10% aceasta nu reprezinta decat o pierdere potentiala de 50 lei, deci ce mare pierdere poate reprezenta.
Este evident daca vom cumpara tot 5000 actiuni la BRD atunci vom fi expusi in piata cu 11000 lei, iar
pierderea potentiala poate fi in acest caz de 1100 lei. Este o MARE DIFERENTA, de la 50 la 1100 lei.
In conditiile de mai sus lucrurile incep sa devina evidente pe piata din Romania cand din ce in ce mai multi,
inclusive brokeri incep sa recomande actiuni cu preturi mici ale unor societati care au capital propriu mic sau
mediu dar care au perspective de a se dezvolta mult mai repede decat actiunile blue chips.
In viitorul material vom face o analzia direct la obiect exemplificand cele spuse de mai sus pentru mai multe
actiuni.
Intre investitori sunt multe diferente legate de suma investita, timpul de asteptare pentru atingerea scopului
propus, timpul rezervat activitatii in piata, toleranta la risc etc. De aici si diferentele de analiza a activitatii
bursiere.
Vreau sa spun ca nu este deloc simplu insa sper sa rezulte cateva idei bune de urmat si care vor trebui
testate apoi de fiecare. Toate acestea nu trebuie sa depaseasca in medie 20 de actiuni pentru a putea fi mai
usor de urmarit.
Eu unul nu voi incerca sa prezint asa cum procedeaza unii analisti ca sunt actiuni ieftine in piata care merita
investit in ele si care au valoarea indicelui PER, la nivelul unei estimari aproximative a anului 2006, sub 15 si
chiar 10, poate cat mai mic cum ar fi Silcotub (4,66), Rompetrol Well Service (8.89), Prodplasat (9,4),
Excelent (9,41), Aerostar (9,71) Alro Slatina (10.86) sau chiar SSIF Broker (13.80).
Ceea ce voi incerca (poate cu un exemplu sau doua practice, mai tarziu) este sa observam un mod corect de
a aprecia valoarea reala a unei actiuni in functie de anumiti indicatori sau indici financiari, impartiti pe
categorii si in functie de modul de prezentare oferit de catre emitent pentru o perioada de timp de cel putin 3
ani de zile. Multe din aceste date le includ in jurnalul meu bursier bun la toate.
Totusi de ce avem nevoie de un sistem de analiza sau pur si simplu de AF. Este foarte simplu de raspuns.
Atata timp cat economia unei tari se schimba, a unui sector atat la nivel autohton cat si international sau
apar cresteri descresteri in activitatea unei societati pentru a fi cat mai bine informati va trebui sa facem
analize, adica sa vedem gradul de influentare a acestor schimbari asupra bursei in general, dar si a pretului
actiunilor din portofoliu, in special.
In acest caz vom prezenta in mai multe faze cum se poate face analiza fundamentala a unei actiuni. Vom
dori sa vedem ce mai cumparam sau ce am cumparat, daca trebuie sa mai intram sau sa iesim din piata etc.
Aici pot fi actiuni testate deja sau din portofoliu dar si o lista de alte actiuni aflate in analiza pentru viitoare
achizitii profitabile.
Inainte de a incepe trebuie spus ca pretul unei actiuni de pe bursa este dat de ASTEPTARILE investitorilor
fata de acea actiune (dividende, gratuite, profituri, venituri, mcs, atractivitate etc.), care nu intotdeauna
reflecta si potentialul emitentului respectiv.
Iata un mod teoretic de analiza fundamentala bazat pe stiri emitent sau cele verificate din presa.
1. Modul in care emitentul se descurca si functioneaza in sectorul sau economic de activitate eficienta
economico-financiara.
- Indicatorii financiari : active totale, active circulante, datorii totale, datorii pe termen scurt, CAPITALURI
PROPRII si capital social. Aici este necesar a se vedea distinctia dintre capitalul social si capitalul propriu care
de multe ori se confunda. Mai multe date se pot gasi la linkul ..
http://www.biblioteca-digitala.ase.ro/biblioteca/carte2.asp?id=49
- Contul de profit si pierderi : natura cheltuielilor, pierderi (temporare, repetate), profitul net, rata de
crestere a profitului anual/rata rentabilitatii (profit net/venit total, care ar trebui sa fie in jur de 10-15%).
Ultimile doua fiind foarte importante.
Eu unul compar atat profitul ultimului trimestru cu restul anului, dar si pe mai multi ani. Rata cresterii
profitului genereaza de obicei si cresteri in piata. Unii analisti analizeaza profitul operational EBITDA, adica
profit inainte de rezultatele financiare, impozit, amortizare.
- Rata rentabilitatii : profitabilitatea cifrei de afaceri, a activelor totale si a capitalului propriu (profit/cifra de
afaceri, profit/activ total, profit/capital propriu);
- Riscul companiei : gradul de indatorare, indicele de lichiditate (cati bani are firma, bun in jur de 1.5 sau
1.2)
VALOAREA ACTIUNII PE PIATA
2. Modul in care actiunea emitentului se descurca pe bursa Indicii de piata ai actiunii cei mai relevanti.
Topuri de actiuni din piata dupa :
- Pretul din piata, care poate fi supraevaluat daca este cu mult mai mare decat valoarea contabila atunci
putem sa ne gandim la sell si subevaluat este invers si putem sa facem buy. Nu exista inca strategii pentru
aflarea pretului corect si de aceea unii vor cumpara si la preturi supraevaluate sau vor vinde daca sunt
subevaluate.
- P/E = pret/profit pe actiune (profit/earnings ratio). Arata gradul corect de evaluare al unei actiuni. Intre 0-5
este puternic subevaluata, 5-10 este relativ subevaluata, 10-15 este evaluata corect si peste 15 incepe sa
devina supraevaluata in conditii firesti. Sa nu uitam intervalul pe care se calculeaza (firesc este pe ultimele 4
trimestre).
In acest caz, in cursul anului, indicele P/E poate fi folosit si pentru a previziona evolutia pretului actiunii
utilizand profitul bugetat un P/E mai mic calculat la profitul bugetat este un semn de subevaluare. Unii vor
incerca sa calculeze anticipand rezultatele financiare bazandu-se pe rezultatele anterioare. Un posibil pret
viitor = P/E * profit/actiune
Exista in anumite sectoare de activitate alte incadrari (ex sistemul bancar etc.) Toate acestea sunt grosiere si
ar trebui comparate cu valoarea medie a sectoarelor similare de pe alte piete eu unul ma uit pe
www.yahoo.com/finance sau alte site-uri. Dar si aici mare atentie privind sectoarele si tarile care se compara
si fie apropiate cu cele din tara noastra.
- P/B. pret pe valoare contabila = price to book. Acesta ia in calcul capitalurile proprii ale firmei si estimeaza
increderea pietei in potentialul actiunii/ Daca pretul de piata este sub P/B atunci este un semnal de alarma.
Daca acesta este sub 1 subevaluare. Intre 1 si 2 este evaluare corecta si peste 2 este supraevaluare.
Pentru calcul vom folosi ultimul pret al actiunii si valoarea capitalurilor proprii de la ultima raportare
Intre P/E si P/B exista unele corelatii care se pot face si care reprezinta potentialul firmei.
Se mai pot face corelatii intre profit si datorii (inclusiv pe termen scurt), precum si intre profituri si active sau
capitaluri proprii.
In ultima faza se poate calcula si rata acordarii dividendelor acolo unde este cazul comparand valorile cu cele
istorice.
Exista site-uri straine, in special cele care evidentiaza performantele societatilor comerciale listate la bursa
unde pe langa multi indicatori se mai folosesc si indicatorii de free cash flow.
FCF sau free cash flow este abilitatea unei societati de a genera bani, venituri si in cele din urma profituri.
Ea este o modaliatate/masura a performantei financiare a unei societati de a calcula dinamica
disponibilitatilor banesti reale din care se scad cheltuielile de capital.
Cu alte cuvinte FCF este suma de bani pe care o societate este disponibila sa o genereze dupa ce a pus
separat banii ceruti pentru intretinerea si dezvoltarea de baza a firmei.
Adica mai concret FCF sunt disponibilitatile banesti care rezulta insumarea profitului net si a fondurilor cu
amortizarea. In contabilitatea din Ro nu exista un asemenea indicator insa el poate fi determinat din
insumarea celor doi sau in expresie analitica din indicatori care exprima capacitatea financiara a emitentului.
Atat profitul brut, profitul net cat si amortizarile sunt evidentiate separat.
In mare, capacitatea financiara a unei societati comerciale, ca de ea este vorba mai pe sleau, este exprimata
prin valoarea unor indicatori financiari de bonitate si care se gasesc in bilantul contabil la anexa 9. Se pot
vedea si analiza foarte usor.
Pe de alta parte FCF este important deoarece permite societatii de a urmari oportunitatile care sporesc
valoarea actiunilor sale, inclusiv cele din piata de capital.
Este adevarat ca investitorii Wall Stree sunt focalizati pe asa ceva deoarece le permit sa urmareasca noile
oportunitati de crestere/performante ce pot fi oferite de catre emitenti: noi achizitii, plata dividendelor,
reducerea datoriilor etc. De aceea multi investitori cred ca FCF ofera o mai mare si corecta imagine asupra
abilitatii societatii de a genera venituri si implicit profituri.
Trebuie notat insa ca un negativ FCF nu este asa de rau prin el insusi. Ar putea fi totusi un semn ca firma
face mari investitii si daca acestea vor aduce mari venituri, atunci strategia cea mai buna de estimare este
cea de a amortiza pe termen lung investitia din fondurile proprii.
A treia faza a ciclului financiar al ntreprinderii presupune controlul de gestiune prin care se urmareste
identificarea abaterilor realizarilor fata de prevederile bugetare sau fata de proiectele initiale si de corectare a
acestor abateri.
care pot influenta cursul unei actiuni sau al unei cotatii valutare. De exemplu maine, joi, asteptam date
despre politicile monetare ale bancilor centrale ale Angliei (BoA) si ale bancii europene (BCE), care s-ar putea
sa aduca unele modificari esentiale sau nu.
Asa ca, avand in vedere semnificatia unei asemenea tip de analiza, ceea ce am putut gasi la nivel de SOFT
este tot unul de analiza tehnica, care prezinta stirile, datele fundamentale si influenta lor asupra evolutiei
pretului instrumentului din piata.
Pentru exemplificare voi prezenta doua grafice AT ce au inserate in SOFT-ul lor momentele aparitiei in piata a
acestor stiri, informatii, date cu caracter fundamental.
Am ales desigur influenta cotatiei perechii valutare USD/Yen, care cuprinde si perioada cruciala a
cutremurului din Japonia din 11 martie 2011, data memorabila din acesti ultimii 10 ani, cel putin.
Stirea era deja in piata la deschiderea sedintei si pentru a vedea mai bine care a fost reactia traderilor din
zilele urmatoare stiind ca piata valutara este una foarte volatila cred ca ar fi bine sa privim un grafic cu un
time frame mai mic si am ales in acest caz graficul de 5 minute pentru aceeasi pereche valutara insa pentru
ziua de 16 martie 2011 cand cotatia a atins minimele perioadei cu 76.25 deoarece Banca centrala a Japoniei
(BoJ) a lansat in piata o suma mare de bani pentru a o sprijini.
In cele 10 minute de pe grafic (21.05 la 21.15) cotatia a scazut mai intai cu 3.8% si apoi la 21.15 ora
Bucurestiului a inchis mai jos cu inca 5.24%, adica in total aproape 9% in mai putin de 10 minute.
Acest exemplu arata cat de volatila este o piata valutara in functie de stirea pe care piata o rumega mult
mai repede decat ne-am astepta noi personal. Ulterior aceasta depreciere a fost acoperita prin revenirea
cursului pietei, insa a durat mai mult timp pentru a se reveni la nivelul initial, adica mai mult de o ora pentru
ultima cadere masiva a cotatiei de la 21.15.
Revenind la oile noastre voi incerca sa raspund primei solicitari privind recomandarea unor carti, care ne-ar
ajuta sa cunoastem si sa intelegem mai bine cum sa evaluam potentialul/performantele unui emitent si in
functie de aceasta sa putem selecta/alege acele societati care ne vor ajuta sa ne atingem scopul propus.
Nu exista inca unele expres facute si scrise in limba romana si care sa fie pe intelesul oricarui investitor, care
nu are studii economice (din fericire eu am asa ceva). Eu personal citesc in aceste momente doua carti care
se refera la evaluarea unei companii.
Acestea se numesc :
1. Ghid practic de evaluare a intreprinderii scrisa in anul 2001 de Aurel Isfanescu, Vasile Roibu, Ion
Anghel si Sorin Stan. Cartea a aparut la editura Tribuna Economica. Toti autorii sunt bine cunoscuti in
domeniu fiind profesori universitari la ASE Bucuresti, iar ultimul este doctor in economie.
2. Cartea expertului evaluator scrisa de Corpul expertilor contabili si contabililor autorizati din Romania
(CECCAR) in anul 2003 si a aparut la editura CECCAR.
Ca o parere personala privind aceste carti sau altele este ca sunt prea sofisticate pentru multii fiind, precum
se vede si din titlu, valabile pentru o anume categorie de profesionisti, insa daca vei citi si vei extrage acele
parti utile atunci munca ta este mult mai usoara si bine intocmita cand vei analiza o companie dpdv al
rezultatelor financiare.
Eu personal am avut mai demult de gand sa fac un asemenea ghid si sper sa-l finalizez cat mai curand
pentru a-l prezenta inclusiv asa cum am spus si la unele companii din piata Rasdaq, cum ar fi ELMA.
Inainte de a incheia aceasta prima parte voi prezenta cateva interpretari ale unor idicatori macroeconomici
folositi pe pietele straine:
Termeni bursieri
http://fidweek.econoday.com/resource_ctr_why.html
Elemente importante in analiza fundamentala
GDP (Gross Domestic Product), adic PIB (Produs Intern Brut)
- msoar totalul activitii din economie la preuri constante pe un an de zile sau pe un trimestru.
Mod de calcul:
Personal consumption + Bussiness Investment + Government C&I + Net Export = Consumul personal +
Afaceri de investitii + Cheltuielile si investitiile guvernamentale + Exportul net
Unemployment (omajul) se prezinta prin doua componente:
Initial Jobless Claims
NFP( Non Farm Payrolls)
Initial Jobless Claims reprezint numrul solicitarilor de ajutoare iniiale pentru omaj, depuse pe durata
unei sptmni
apare sptmnal, in ziua de joi, adica astazi, pentru sptmna anterioar
interpretare: o crestere a acestui numar semnaleaza reducerea activitii economice i implicit presiuni
inflaioniste
Non farm payroll reprezint numrul total al locurilor de munc create n economia american in afara
sectorului agricol i apare lunar
interpretare: ne indica ritmul in care economia poate s realizeze noi locuri de munc
Commerce comertul cu doua categorii de baza:
Retail Sales
Trade Balance
Retail Sales indica cheltuielile consumatorilor si apare lunar fiind este primul indicator disponibil care se
refer nivelul cererii i ncrederea consumatorilor.
Trade balance este balana de pli externe sau balanta comerciala) si reprezint diferena ntre valoarea
exporturilor i importurilor in moneda tarii respective.
Inflation , adica inflaia fiind reprezentat prin indicele CPI (Consumer Price Index) indicele pretului de
consum fiind cel mai urmrit indicator al inflaiei. el urmareste evolutia preului produselor i serviciilor
achiziionate la nivelul consumatorului final. Am vazut cum FED foloseste CPI de baza excluzand ceea ce il
poate afecta (alimentele si energia).
Asa ca vom continua pregatirea in acest domeniu si probabil vom avea mai multe date in acest wkd.
obiectul studiului nostru sunt actiunile listate la BVB ce apartin emitentilor inscrisi la diferite categorii ale
acesteia.
Daca ar trebui sa enumeram aceste oportunitati de investitie am constata ca lista este destul de lunga si ea
trebuie privita diferentiat de la modul general (adica ce influenteaza deopotriva aproape toate actiunile, de
fapt toata bursa materializata prin evolutia indicilor sai bursieri), apoi la modul sectorial (adica doar un
domeniu al economiei reflectat prin evolutia pretului actiunilor emitentilor din acel domeniu) si pana la cel
punctual (adica la o singura companie).
Referindu-ne la BVB o piata care nu-ti ofera sansa de castig decat daca creste, deoarece, in comparatie cu
celelalte piete, la noi nu se practica short selling (vanzari in lipsa), caz in care daca am vorbi de oportunitati
de investitie ar fi si cand bursa scade (vezi cazul anilor 2008-2009) si atunci oricine investeste are sansa de a
castiga in ambele sensuri, ceea ce pentru o bursa matura si moderna este ceva NORMAL, iar pentru noi
investitorii globalizati ar trebui sa fie un deziderat.
Am spus-o si o repet, aceasta ANOMALIE a bursei de la Bucuresti pentru piata spot se datoreaza in special
firmelor de brokeraj, cam multe si care nu au potenta financiara de a trece la acest sistem de tranzactionare
ce face o bursa PUTERNICA. Aceasta este si una din cauze ce determina pe multi investitori straini, fonduri
de investitii straine sa nu vina pe piata romaneasca.
Este adevarat ca unii dintre noi ne-am invatat sa investim stiind ca putem castiga daca bursa doar creste,
insa cei care au trecut prin crahul bursier din anii 2008-2009 isi pot da seama ce ar fi insemnat sa poata
castiga si pe scadere, pe langa faptul ca lichiditatea bursiera ar creste prin acest sistem ce-ti permite sa
investesti pe ambele sensuri de mers.
Oricum acesta este un OF al meu si nu vreau sa va influentez si pe voi cu el. Vorbeam doar de oportunitati si
cum se vad ele in lumea moderna si nu in cea antica de la BVB.
Revenind la BVB vom incerca sa definim acest subiect vorbind mai pe larg la ce se intampla sau ar trebui sa
se intample la noi la piata de actiuni.
OPORTUNITATI GENERALE DE INVESTITII:
Una dintre marile oportunitati urmarite de marii traderi atunci cand este vorba de pietele de actiuni in
general este chiar performanta pietei de actiuni respective. De regula o piata de actiuni masoara pe cat
posibil si performanta economiei unde isi desfasoara activitatea emitentii acestei piete cu conditia ca acestea
sa fie reprezentative.
Din punctul meu de vedere, iterat si cu alte ocazii, bursa de la Bucuresti nu reflecta pe ansamblu mersul
economiei noastre, mai ales ca aici sunt putine societati cu capital mare si respectiv capitalizare importanta
comparabila cu a emitentilor de pe alte piete.
La aceasta vom adauga inca un element esential si anume ca la BVB nu sunt reprezentate toate sectoarele
din economie, iar acolo unde totusi sunt multe din ele nu sunt deloc reprezentative. Marile firme care sustin
economia tarii si ce participa efectiv si apreciabil la formarea PIB nu sunt listate la bursa, asa ca ne putem da
seama despre potentialul bursei autohtone si gradul ei de reprezentativitate.
Eu daca as fi un fond mare de investitii, poate un hedge fund sau un fond mutual strain, m-as orienta spre o
piata similara cu a noastra (una emergenta), insa cu o expunere redusa chiar daca performantele economice
imi dau de inteles ca acestea incep sa se miste intr-o directie plauzibila. Pentru aceasta voi compara evolutia
preturilor din piata (a indicilor bursieri) atat cu mersul economiei, dar si cu al celorlalti indici bursieri straini.
In faza in care in trim. I/2011 bursa din Romania s-a situat in topul cresterilor burselor din regiune (locul III
indicele BET dupa indicele Sofix al Bulgariei locul II si cel al bursei din Ucraina locul I) fireste ca centrul
atentiei fondurilor straine s-a mutat spre zona Europei Centrale si de Est, deci inclusiv spre tara noastra.
Pentru a vedea daca o investitie pe piata romaneasca este o oportunitate generala trebuie sa ne uitam la ce
se uita si marii investitori strainii si anume la evoluia economiei Romniei pentru ase luni comparativ cu
tarile din regiune.
Asa ca vom privi la un recent sondaj al institutului austriac ZEW, care ne va indica ca economia Romaniei s-a
mbuntit n aprilie, devenind cea mai bun din Europa Central i de Est (ECE), dup ce n martie Romnia
se situa pe locul trei n aceast privin. La sondaj au participat 84 de experi financiari n perioada 28
martie-11 aprilie. Raportul ZEW/Erste include din Europa Central i de Est date despre Cehia, Croaia,
Ungaria, Polonia, Romnia, Slovacia i Turcia.
Vom vedea ca indicele care msoar ateptrile experilor financiari referitoare la parcursul economiei tarii
noastre n urmtoarele ase luni a urcat cu 5,5 puncte, la 50 de puncte, maximul ntre statele analizate din
ECE. Romnia a urcat pe prima poziie dup ce rile aflate pe primele dou locuri n martie au nregistrat
scderi, respectiv de 12,2 puncte la 40,4 puncte pentru Ungaria i 22,4 puncte la 28,9 puncte n cazul
Croaiei. n urma Romniei s-au situat Ungaria i Slovacia (30,2 puncte).
Pentru Europa Central i de Est, indicele percepiei analitilor a nregistrat o mbuntire de 4,8 puncte, la
18,7 puncte.
n funcie de percepia situaiei economice actuale, Romnia se afl pe penultima poziie n regiune, la fel ca
n martie, n pofida unei mbuntiri de 7,6 puncte a indicelui aferent, la -22 puncte. Singura economie cu o
situaie mai slab este Croaia, dup o scadere de 9,3 puncte fa de martie, la -23,7 puncte. A treia
economie din regiune evaluat negativ este Ungaria, ocupanta ultimului loc n martie, dar care a consemnat
ns o majorare de 17,9 puncte, la -14,6 puncte a indicelui privind situaia actual.
Pentru Europa Central i de Est, indicele situaiei economice curente a urcat cu 20,2 puncte, la 22,5 puncte.
Ateptrile referitoare la evoluia bursei de la Bucureti s-au mbuntit n aprilie, indicatorul privind evoluia
indicelui BET, care include cele mai lichide zece aciuni de pe burs, avansnd cu 6,6 puncte, la 51,4 puncte.
Indicatorul privind perspectivele indicelui NTX, pentru Europa Central i de Est, a urca cu 5,4 puncte, la
53,8 puncte. Specialitii financiari au cele mai ridicate ateptri pentru bursa din Polonia, urmat de Romnia
i Turcia.
In acelasi timp tot ca mare fond strain de investitii imi voi aduce aminte cum dupa noua luni de scaderi din
anul 2008 piata de actiuni din Romania, prin indicele sau BET, se situa pe ultimile trei locuri din cele 84 burse
din lume investigate de firma britanica Bespoke Investment Group cu -56%, insa acest fapt trebuie corelat
cu o crestere anuala medie de 45% in perioada 2004-2007. Scaderi mai mari au avut bursa din China si din
Ucraina cu 56% si respectiv 68%.
Daca tot ma refer la statistici voi releva faptul ca Castigurile din pietele emergente raman solide si exista
motive sa ne asteptam la o imbunatatire in comparatie cu pietele dezvoltate, au spus analistii Citigroup in
luna martie 2011, dupa ce au aparut rezultatele din luna februarie a.c.
PRIMA CONCLUZIE:
Avand in vedere noile perceptii ale analistilor straini privind economia tarii noastre din ultimile 6 luni de zile
putem spune ca asteptarile fondurilor straine fata de piata de actiuni autohtona s-au schimbat in sens
pozitiv.
Totodata pornind de la performantele recente si actuale ale indicilor bursieri de la BVB in regiune ce se
situeaza in topul randamentelor bursiere din regiune putem estima cu certitudine ca emitentii de la BVB
devin destul de atractivi pentru investitorii straini ce sunt constienti ca bursele straine nu le mai pot oferi
aceleasi oportunitati de investitii ca incepand cu primavara anului 2009
Va INTREB, daca voi ati fi managerul unui asemenea fond de investitii de ACTIUNI si stiind performantele
burselor din lume, ati include in strategia voastra de investitii si bursa din Romania ?Intrebarea nu este
numai retorica ci va determina sa incercati sa ganditi asa cum ar face-o cei in cauza pentru a analiza mai
bine perspectiva pietei noastre de actiuni din urmatoarele 12 luni.
Eu unul sunt convins ca asa se va intampla deoarece marile fonduri au ca obiectiv urmarirea acelor
oportunitati generale importante ce le-ar putea aduce profituri insemnate, mult mai mari decat pietele
puternice ce par sa-si fi consumat elanul.
Asa ca eu, in calitate de investitor, vad o OPORTUNITATE GENERALA privind investitia pe piata de
actiuni romaneasca incepand mai ales cu aceasta luna, dar mai ales cu luna mai 2011 chiar daca
unii brokeri au spus ca multe actiuni si-au atins limitele in primul trimestru al anului curent.
Urmatoarele 12 luni sunt si trebuie sa fie o cotitura IMPORTANTA in evolutia bursei de actiuni din
Romania avand in vedere masurile de crestere a capitalizarii bursiere, precum si ofertele de vanzare si
privatizare anuntate de stat, iar un factor catalizator va deveni o eventuala fuziune a celor doua burse, cea
de la Bucuresti si cea de la Sibiu, precum si clarificarea statutului emitentilor pietei Rasdaq.
Orice investitor mare ce urmareste deopotriva evolutia economiei globale corelata cu cea a pietelor de actiuni
broad isi va cauta noi oportunitati odata ce aceasta se va stabiliza la nivelul tarilor cu economii puternice si
tinta lor se va dirija spre acele economii in plina refacere ce ofera si un potential mai mare de crestere.
Romania, asa cum s-a vazut, este inclusa pe o asemenea lista.
Voi mai face o analiza a evolutiei BET de la BVB comparativ cu cea a indicelui american S&P 500 de aceasta
data pentru Small CAP, adica pentru companiile cu capital mai mic. De ce acest lucru?
Deoarece asa cum este capitalizarea la ora actuala a emitentilor de la BVB o comparatie mai apropiata de
realitate este cea cu emitenti de calibru similar de pe pietele straine si in acest caz cea mai apropiata
comparatie pe care o fac fondurile straine privind pietele emergente este fata de indicele american SML
(adica S&P 500 Small Cap), iar un succes al acestora este daca castigul lor este dublul acestui indice.
Grafic saptamanal al indicelui S&P 500 Small Cap (SML) an 2011
Ce observam comparativ cu cresterea indicelui BET de la BVB pentru aceeasi perioada de timp (25 luni)?
1. Indicele BET a crescut MAXIM cu 235% de la 1833/27 febr 2009 la 6154/2 aprilie 2010, iar in prezent cu
scaderea din ultima perioada acesta are un avans de numai 232.7%, indicele american SML a facut un salt
maxim de la 181.32 (martie 2009) la 454.85 (obtinut acum 3 saptamani), adica 150.9%, iar reducerea din
ultimile 2 saptamani a fost doar 7% diminuand aceasta ascensiune la doar 143.8%.
2. In acest an 2011 avansul indicelui BET se inscrie la 19.8% avand in vedere extremele (min/max
Intraday), iar cel al indicelui american de numai 6% (de la 417 la 442). Deci o diferenta considerabila, care
spune in acelasi timp ca elanul pietei americane s-a redus foarte mult
A DOUA CONCLUZIE
Pe baza unei comparatii mai realiste a bursei autohtone (indicele BET) cu o piata de actiuni
straina similara ca potential dupa capitalul emitentilor (indicele american S&P 500 Small Cap)
performantele emitentilor de la BVB performeaza cu mult peste, atat pe intreaga perioada de
revenire de la minimul recesiunii economice, dar si in acest an. Aceste date corelate cu momentul
in care se afla economia romaneasca prezinta elemente CLARE pentru realizarea unei investitii ce
poate oferi un randament cel putin dublu fata de pietele broad factor determinant in alegerea
unei oportunitati pentru fondurile straine de investitii, adica o MARE OPORTUNITATE de investitii
deschisa acestora.
OPORTUNITATI SECTORIALE la BVB:
Nu voi relua ceea ce am discutat in articolele precedente privind potentialul emitentilor bursei romanesti de a
performa in urmatoarele 12 luni ci voi vorbi de aportul pe care il aduc si-l vor aduce companiile din anumite
sectoare economice la formarea PIB-ului si implicit au sanse mai mari de crestere deoarece acestea vor fi si
tinta investitorilor mari atat autohtoni cat si straini.
Odata ce economia globala isi va reveni existand semne destul de evidente ca acesta este drumul ei actual si
cum celelalte economii ale tarillor lumii au scos in evidenta ca refacerea lor s-a bazat mult pe mersul
ascendent al unor sectoare ce s-au metinut cat de cat chiar si atunci cand recesiunea era in toi este de la
sine inteles ca si la nivelul economiei romanesti odata iesita din recesiune se va regasi un fenomen aproape
similar.
Desigur ca vom avea in vedere si specificitatea economiei tarii noastre, care doar in anumite domenii
rivalizeaza cu alte economii din zona, dar si din alte tari si care este evident se bazeaza pe consum, dar si pe
sectorul privat al multinationalelor.
Pentru a observa acest lucru ne vom uita pe un tabel realizat de profesorul dr. in economie Cezar Mereuta,
care a facut cercetari timp de 15 ani in domeniu si care a intocmit o analiza a topului 100 unde companiile
romanesti au cea mai mare cifra de afaceri pentru decada 2000-2009. Acesta a extras rezultatul concluziilor
sale sub forma unui tabel cu 30 de firme din Romania ce se regasesc in fiecare an din perioada amintita,
adica varfurile economiei Romaniei.
Tabelul este foarte interesant si este preluat de pe site-ul contributors.ro al lui Alin Theodor Ciocarlie.
Daca il veti urmari cu atentie veti vedea ca foarte multe societati aflate printre cele mai cotate 30 de
companii din tara sunt nelistate la BVB. De fapt din cele 30 de firme prezentate in tabel doar 8 sunt listate la
bursa din Bucuresti si unele au chiar o reprezentare redusa in privinta capitalizarii chiar daca sunt companii
puternice (TEL si TGN fiind inca cu capital de stat). De aici si concluzia ca piata de actiuni din Romania nu
reprezinta economia acestei tari decat intr-un procent foarte redus.
Iata cateva concluzii ce rezulta din analiza acestui tabel destul de reprezentativ, dar si a altor date statistice
la fel de interesante din aceeasi perioada :
1. Din cele 470.000 companii active in anul 2009 cca. 5% adunau la un loc aprox. 82% din cifra de afaceri
realizata in acel an.
2. Topul 100 realizat in fiecare an reprezinta cca. 25% din economia romaneasca si este foarte reprezentativ
privind variatia profitabilitatii firmelor autohtone. Aceasta inseamna un mare grad de concentrare pe anumite
companii la nivelul economiei.
3. Cele 30 companii din tabel cumuleaza cca. 50% din cifra de afaceri si 73% din profiturile celor 10 topuri
ale perioadei analizate.
4. Merita sa extragem concluziile profesorului Mereuta spuse acum de curand .
n mod paradoxal, n anul care are o cretere a produciei industriale cu 5,5% i a industriei prelucrtoare
cu 6%, a valorii adugate din industrie cu 5,1%, cu atingerea unei valori record a exporturilor de 37,25 mld.
Euro fa de 33,7 mld. Euro n 2008 i cu un grad de acoperire a importurilor prin exporturi de 80%,
Romnia a nregistrat o cretere negativ de -1,3% () Principala explicaie a acestei stri de fapt const n
prbuirea sectorului de construcii n al doilea an consecutiv (2009: -13,3%; 2010: -10,7%)!.
In fapt in toti cei 10 ani doar 2 companii de constructii se regasesc in topul 100 (Energomontaj cu 4 prezente
si Hidroconstructia cu 9 prezente).
5. Sectoarele cele mai bine reprezentate in top 100, dar si pe bursa sunt cel petrolier (SNP si RRC), apoi
energetic (TEL, TGN) si industriei prelucratoare (Arcelor Mittal, Alro, Oltchim). Celelalte societati care nu sunt
reprezentate pe bursa sunt din sectoarele : petrol, comert, servicii comunicatii, transporturi aeriene si CFR,
industria prelucratoare. Pe ansamblu trebuie sa facem distinctie intre cele care au cifra de afaceri mai mare,
dar si o rata medie a profitului convenabila si cele care nu au profitabilitate pozitiva adica au pierderi.
Dintre cele 30 companii din tabel putem extrage ca cele mai mari rate MEDII ale profitului din prima decada
a actualului mileniu sunt realizate de : Lafarge (39%), Orange (35%), Vodafone (29%), Transgaz (27%),
Alro (16%), Coca Cola (12%), OMV Petrom (10%).
Constatam ca din acestea doar 3 sunt listate pe bursa si in functie de aceasta putem considera ca un emitent
este de succes daca in ultimii 10 ani sau hai sa fim mai ingaduitori, in ultimii 5 ani (asa cum prezinta datele
si Reuters) are cel putin o rata a profitului mediu anual de 17% sau cel putin pe acolo.
Ca punct de referinta pentru analiza noastra eu voi alege totusi ca rata profitului sau profitabilitatea sa fie
pozitiva, cel putin 7% atat cat a fost maximul din anul 2007 (vezi graficul de mai jos), iar daca se apropie de
media de 17% a celor trei emitenti de mai sus de la BVB cuprinsi in top 100 atunci cu atat mai performant
este acel emitent, mai ales ca economia tarii a avut si inca are unele probleme cu revenirea pe crestere.
Conform analizei profesorului Mereuta in primii doi ani de dupa recesiunea 2000-2003, adica 2004 si 2005,
rata profitului este, att la nivelul topului 100 ct i la nivelul sistemului economic, n jur de 5%.
Anii 2006 i 2007 sunt cei n care profitabilitatea a explodat, care consemnau boom-ul economic de
excepie ajungand in medie la peste 7%.
Anul 2008 aduce nceputul crizei care s-a confirmat n 2009, iar profiturile companiilor din top 100, dar i ale
celor din ntregul sistem, au cobort sub cele din anul 2004, adica sub 2% in anul 2009.
Graficul profitului brut mediu al companiilor romanesti in perioada 2000-2009
As dori sa fac o mentiune mai ales ca de obicei se confunda profitul cu profitabilitatea si sa le definim mai
clar pe amandoua. Profitul brut sau rezultatul brut ori castigul brut (earnings) este diferenta dintre venituri si
cheltuieli, iar rata profitului denumita si profitabilitate este raportul dintre profitul brut si cifra de afaceri.
Aici apare inca un element si anume cifra de afaceri care pentru multi este o nebuloasa, asa cum am
observat eu din diferitele discutii. Ce este cifra de afaceri?
Iata o forma simplificata si la obiect.
Cifra de afaceri insumeaza toate incasarile/veniturile firmei rezultate din acte de comert intr-un an de zile:
vanzari de bunuri materiale, prestari de servicii, depuneri la banci si institutii financiare, acordarea de
credite, operatiuni bursiere. Ea mai este denumita de contabili si venituri sau vanzari.
A TREIA CONCLUZIE
Alegerea acestui criteriu numit rata profitului mediu anual corelata cu cifra de afaceri este un element
important in selectionarea unui emitent performant, iar compararea acestuia cu cele mai reprezentative
companii din sector, dar si la nivelul intregii economii este absolut necesara pentru a lua o decizie cat mai
corecta de investitie.
Avand in vedere cele de mai sus va puteti da seama de ce eu ca investitor m-am gandit anterior inca inainte
de a incepe acest an investitional la sectoarele : petrolier, energetic, farmaceutic si industria prelucratoare
combinand datele de mai sus cu cele analizate la nivel extern privind sectoarele care au performat cel mai
bine in tarile puternice, dar mai ales cu cele cu care tara noastra intretine relatii economice de baza.
Cu toate acestea, asa cum am mai spus, eu personal anticipez putin rolul revenirii treptate a sectorului
constructii in cadrul economiei tarii si acest lucru se va vedea mai bine anul viitor, probabil dupa trim.
I/2012, insa deocamdata cel de infrastructura va fi predominant, iar cel imobiliar va mai dura pana isi va
reveni simtitor.
Eu zic sa ne oprim aici cu toate ca simt ca vreti sa ma desfasor si la nivel microeconomic, adica la o firma
listata la bursa, insa o voi lasa pe faza finala a evaluarii, care va fi cadoul meu de PASTE (iepurasul meu)
pentru voi cititorii acestui ghid.
Atunci vom vedea cum trebuie sa interpretam/diagnosticam o companie dintr-un anumit sector economic
atat dpdv al cifrei de afaceri, profitului, ratei profitului-profitabilitatea si alti indicatori ec