PROBLEMA N1

El proyecto de construccin civil, CIVICON demanda la adquisicin de una mquina cortadora de

concreto, para lo cual se est evaluando las alternativas A y B cuyos flujos se muestran a
continuacin:

CONCEPTO

CORTADORA A

CORTADORA B

Inversin inicial

3,000

2,500

Vida til en aos

Costo anual de operaciones

2,400

2,600

Valor de rescate

300

250

Qu mquina sera la ms conveniente econmicamente para el proyecto CIVICOM, si se espera

un COK = 15%

INTERPRETACIN:
Nos dan los datos de los flujos de 2 mquinas cortadoras de concreto y en base a esa informacin
nos piden verificar cul de las 2 es la ms rentable.
MARCO TERICO:
Flujo de Caja
SOLUCIN:
La frmula del VAN es la siguiente:

COK

15%

Mquina "A"
Ao
Concepto
INGRESOS
Ventas
V. Rescate
TOTAL INGRESOS
EGRESOS
Inv. Inicial
Costo de Op.
TOTAL EGRESOS
SALDOS
VAN

Ao 0

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

5000

5000

5000

5000

5000

5000

5000

5000

5000
300
5300

2400
2400
2600

2400
2400
2600

2400
2400
2600

2400
2400
2600

2400
2400
2900

3000
3000
-3000
S/. 5,864.76

Mquina "B"
Ao
Concepto
INGRESOS
Ventas
V. Rescate
TOTAL INGRESOS
EGRESOS
Inv. Inicial
Costo de Op.
TOTAL EGRESOS
SALDOS
VAN

Ao 0

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

5000

5000

5000

5000

5000

5000

5000

5000

5000
250
5250

2600
2600
2400

2600
2600
2400

2600
2600
2400

2600
2600
2400

2600
2600
2650

2500
2500
-2500
S/. 5,669.47

Por lo tanto comparando ambos Valores Actuales Netos de las mquinas, resulta que la ms
conveniente econmicamente es la Mquina A, por ser la que d mayor rentabilidad.
PROBLEMA N 7
Se tiene en cartera un proyecto de produccin de limones con las siguientes caractersticas:

FC

-150

50

FC2

60

FC4

50

Los FC2 y FC4 tienen los siguientes valores probables:

FC2

Prob.

FC4

Prob.

45

0.2

35

0.4

65

0.6

55

0.4

30

0.2

60

0.2

COK = 10%
Si los flujos de caja del periodo 2 y 4 estn perfectamente correlacionados Cul es la distribucin
del VAN (10%)?

INTERPRETACIN:
El problema nos muestra los flujos econmicos de una empresa y dejando en incertidumbre los
valores del FC2 y Fc4, y nos piden hallar la distribucin del VAN (10%) de la empresa.

MARCO TERICO:
Anlisis del VAN (Valor actual neto)

SOLUCIN:
Hallando la esperanza de flujo:

E ( FC 2) 45 x0.2 65 0.6 30 0.2 54

E ( FC 4) 35 x0.4 55 0.4 60 0.2 48
Elegimos el mayor valor de la esperanza de flujo eso no dara un flujo de caja de 54 en FC2 y FC4
obteniendo:

FLUJO
0

-150

50

54

60

54

50

Luego procederemos a hallar el VAN esperado:

VAN = 48.99
Resulta que la distribucin del VAN (10%), estando correlacionados los flujos de caja de los
periodos 2 y 4 es 48.99.

PROBLEMAS PROPUESTOS ESTUDIO ECONOMICO N2

1. Planteamiento

Un proyecto de concreto armado, CONAR-M a previsto financiar la instalacin de su futura

planta; para la cual se requiere una inversin de S/.150 000, la estructura de financiamiento
sera de la siguiente forma:
Recursos de una corporacin financiera el 60% de la inversin con una tasa de inters nominal
del 12% anual con capitalizacin trimestral.
Recursos de un banco local a una tasa de inters efectiva del 18% anual al rebatir.
Aporte propio de los inversionistas del proyecto ser al equivalente a 30% de la inversin y se
estima un costo de oportunidad del 25% anual.
El proyecto estar afecto al impuesto a la renta en los trminos que estipula la SUNAT respecto
a las utilidades anuales.
Determinar el costo de capital del proyecto.

2. Interpretacin
El problema nos pide hallar el costo de capital del proyecto, para ello nos tenemos los datos
de estructura de financiamiento del proyecto as como sus respectivos rendimientos.
3. Anlisis
Para el desarrollo de este proyecto utilizaremos como marco terico la determinacin WACC,
costo promedio ponderado de capital, el cual ser igual al COK del proyecto.
4. Resolucin

Inversin

150000

Imp. a la Renta

30%
ESTRUCTURA DE
RENDIMIENTOS
FINANCIAMIENTO

CONCEPTOS

DATOS

Recursos de una corporacin financiera

60%

13%

TNA-Cap
TRIM

Recursos de un Banco Local

10%

18%

TEA

18%

Aporte propio de los accionistas

30%

25%

COK

25%

Hallando el Costo de Capital del Proyecto

COK=
COK

%D x Kd x(1-30%) + %PxKp
14.03%

PROBLEMAS PROPUESTOS: ESTUDIO ECONOMICO N 8

1. Planteamiento

El Licenciado Miguel Neira, Gerente de la empresa PRONTO, tiene que elegir entre dos
proyectos, sabiendo que el costo de oportunidad (COK) es el 9% y que no tienen restriccin de
capital. Sin embargo entiende que con el cuadro presentado no podr tomar ninguna decisin,
al encontrar una contradiccin entre la TIR y el VAN, por lo que considera que tiene que realizar
un anlisis previo para poder decidir sobre uno de los dos proyectos. Describa usted en que se
debera basarse este anlisis y luego realice los clculos necesarios para ayudar a la solucin del
problema, determinando el proyecto ms adecuado?

12%

En miles de dlares
0

TIR (%)

VAN (9%)

PROYECTO A

-400

241

293

21

67.71

PROYECTO B

-200

131

172

31

64.95

2. Interpretacin

El problema nos determinar cul de los dos proyectos propuestos es el mejor para el inversionista,
para ello debemos levantar la inconsistencia entre el VAN y TIR de los proyectos.
3. Anlisis

Para el desarrollo del problema aadiremos un proyecto alternativo cuyo VAN es 0, con el objetivo
que tanto, el proyecto A y proyecto B se encuentren en las mismas condiciones iniciales.

4. Resolucin

TIR (%)

VAN (9%)

PROYECTO A

-400

241

293

21

67.71

PROYECTO B

-200

131

172

31

64.95

Para saber cul de los dos es el mejor proyecto, debemos levantar la indeterminacin, es decir
poder evaluar a los dos proyectos con las mimas condiciones, para esto procederemos a encontrar
un proyecto con VAN = 0, y con una inversin inicial de 200, con el fin de que el tanto el proyecto
A como el proyecto B comiencen con la misma inversin inicial.

0
PROYECTO A

-400

2
241

SE ENCONTRO UN PROYECTO ALTERNATIVO CUYO VAN=0

TIR (%)
293

VAN (9%)
21

67.71

PROYECTO G&S

-200

100

118

PROYECTO B

-200

131

172

0
31

64.95

COMPOSICION DE PROYECTOS
FINALMENTE HALLANDO EL TIR DEL NUEVO PROYECTO

PROYECTO B CON
EL PROYECTO G&S

-400

231

290

18.78%

64.95

COMO SE OBSERVA EL NUEVO TIR ES 18,78%

COMPARANTO AHORA LOS PROYECTOS DEBIDAMENTE DETERMINADOS

2 TIR (%)

VAN (9%)

PROYECTO A

-400

241

293

21%

67.71

PROYECTO B CON
EL PROYECTO G&S

-400

231

290

18.78%

64.95

Finalmente se puede comparar los proyectos y se verifica y demuestra que se escoge el proyecto
A porque es superior tanto en el VAN como en el TIR.
PROBLEMA 3
El proyecto DIRSA-II, para la fabricacin de lentes a medida, requiere una inversin de S/. 150 000
a ejecutarse en un plazo de 2 aos, previndose invertir S/. 60000 y 90000 el primer y segundo
ao.
Para tal efecto se pretende el siguiente financiamiento:
60% por una financiera, a un plazo total de 5 aos incluyendo un perodo de gracia de 2 aos, en
cuotas de principal constante y a una tasa de inters nominal del 12% anual al rebatir, pagadero
por trimestre vencido.

10% por el banco a una tasa de inters efectiva del 18% anual al rebatir, pagadero en cuotas
anuales constantes y por periodo vencido; a un plazo de tres aos que incluye uno de gracia y 30%
con aportes propios, con un costo de oportunidad del 25% anual.
El proyecto estar afecto al impuesto a la renta 30%. Determina el calendario de pago del crdito
total y determina el costo de capital para el proyecto?
Interpretacin
Determinar el calendario de pago del crdito total y determinar el costo del capital para el
proyecto con los datos de la inversin, los montos a invertir cada ao con las tasas respectivas.
Anlisis

Calendario de Pago
Costo de Capital

Propuesta de solucin
Segn las condiciones de la aplicacin cada desembolso tendr su propio calendario de pago. Se
asume que el Banco entrega los recursos al inicio del ao y los pagos a efectuarse por estas
obligaciones se realizan al final del mismo.
1. Crdito con recursos de la Corporacin.
La tasa de inters tiene que ser efectiva y anual, bajo el entendido que los resultados operativos
netos del proyecto tambin sern estimados en perodos anuales.
Para una tasa nominal del 12% anual con capitalizacin trimestral, la tasa efectiva asciende a: 4%
(1 + 0,12 / 4) - 1) * 100 = 12,6 % anual
Ao Principal

Intereses Pago total Saldo deudor

11 340

11 340

90 000

11 340

11 340

90 000

30 000

11 340

41 340

60 000

30 000

7 560

37 560

30 000

30 000

3 780

33 780

2. Crdito con recursos propios del Banco

La cuota total constante de pago del proyecto se dara para dos perodos de tiempo y a una
tasa efectiva anual del 18 % al rebatir, es decir:
2

Cuota = 15 000 * [0,18 * (1 + 0,18) ] / [(1 + 0,18) - 1]

Cuota = 9 581

Luego, el calendario de pago sera el siguiente:

Ao Principal

Intereses Pago total Saldo deudor

2 700

2 700

15 000

6 881

2 700

9 581

8 119

1 462

9 581

8 119
-

3. Servicio de deuda total

Para un horizonte de 6 aos, los pagos totales a realizarse por los dos crditos seran las
siguientes:
Ao

Principal

Intereses Total pago

2 700

2 700

6 881

14 040

20 921

8 119

12 802

20 921

30 000

11 340

41 340

30 000

7 560

37 560

30 000

3 780

33 780

4. Costo de capital
a) El costo ponderado del crdito, segn la proporcin de los recursos intermediados por el
banco:

Fuente

Monto ($) Costo neto (% anual)

Corporacin
Banco

90 000
15 000

8.82
12.60

105 000
El costo promedio ser:
12,60 * (105 000 / 105 000) + 8,82 * (90 000 / 105 000) = 9,36 % anual.
Es de mencionar que los intereses de la deuda producen un escudo fiscal por el 30 % del
monto respectivo, por lo que la tasa neta o costo neto se obtiene de la relacin siguiente:
Tasa neta = tasa efectiva * ( 1 - tasa impuesto renta)
b) Costo promedio de las fuentes de financiamiento:
Como el nivel de palanqueo financiero es 70 / 30, el costo de capital esperado para el
proyecto ser como sigue:
9,36 * 70 / 100 + 25 * 30 / 100 = 14,1 % anual.
Por lo tanto, para que el proyecto pueda atender sus obligaciones operativas y financieras
debe tener una rentabilidad mnima, antes del servicio de deuda del 14,1% anual, durante un
horizonte de 6 aos de operacin.
Simulacin
Si las condiciones de pago fuesen las siguientes:
.

Crdito de la Corporacin

En cuotas trimestrales vencidas, con un plazo total de 5 aos incluyendo 18 meses de

gracia.
.

Crdito con recursos propios del Banco

En cuotas mensuales adelantadas, en un plazo total de 2 aos que incluye 180 das de
plazo de gracia.
Se desea determinar el nuevo calendario de pago anual que debe atender el proyecto que se
financie con la estructura prevista inicialmente; asumiendo adems que los desembolsos de
cada crdito son simultneos y en partes proporcionales a la participacin total de cada
obligacin.

DESARROLLO PROBLEMA N 4
A. INTERPRETACIN
Nos pide determinar el VAN econmico, as como el balance inicial para el proyecto
METADUR; para lo cual, nos dan como datos: la vida til del proyecto, los activos fijos, las
ventas anuales, los gastos de fabricacin y el periodo de desfase.
B. ANLISIS
-

Mtodo de rentabilidad para hallar el VAN

Flujo de caja econmico debido a que no hay financiamiento

C. SOLUCIN
1. Datos:

A) ADQUISICIN DE ACTIVOS FIJOS

Terrenos (10000 m2) $ 2
$ 20,000.00
Instalaciones industriales
$ 100,000
Equipos productivos
$ 60,000
B) VENTAS ANUALES
Unidades

C) GASTOS DE FABRICACIN
Materia prima (20% del volumen
de ventas)
Mano de obra (salarios brutos
anuales, incluyendo Essalud,
CTS, vacaciones, etc.)
1 Gerente
1 Jefe de produccin
2 Administrativos ($ 15,000 c/u)
5 Operarios ($ 10,000 c/u)
GASTOS GENERALES
(electricidad, agua, telfono,
combustible, seguridad,
publicidad, etc.)

c/u
10000 $

$ 60,000.0

$ 120,000
$
$
$
$

23,000
17,000
30,000
50,000

50,000

D) La vida til de la empresa se estima en 3

aos, al final de los cuales se podrn vender
los activos por los siguientes precios:
Terrenos ($ 3 m2)
$ 30,000.00
Instalaciones
$ 80,000
Equipos
$ 30,000

Total ventas
30 $ 300,000

La depreciacin se realizar de acuerdo a la resolucin de SUNAT

E) El periodo de desfase del capital de trabajo es de 36 das (ao = 360
F) El capital circulante se recupera al 50%
G) La inversin est financiada con un costo de capital del 10%
H) Se deprecian los impuesto a las utilidades
2. Desarrollo:

INVERSIN EN ACTIVOS FIJO

Terrenos (10000 m2)
$ 20,000.00
Instalaciones industrial
$
100,000
GASTOS
GENERALES
50,000
Equipos productivos
$ $ 60,000
$ 180,000.00
VENTAS ANUALES
$
300,000

COSTO DE FABRICACIN
Materia prima
$ 60,000.00
Mano de obra
$
120,000
180,000.00
CTP=CTA/#DAS AL $AO
*PPD
CTP = $

23,000.00

VALOR DE RECUPERO
ACTIVOS
Terrenos
Instal. Industriales
Equipos

$
$
$
$

%
V. ACT
Depreciacin
SUNAT
0%
100,000
5%
60,000
10%
160,000.00

Dep.
Dep. Anual Acumulada
3 aos
$
$
$
5,000 $ 15,000
$
6,000 $ 18,000
$ 11,000.00

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

AO
1
2
Ventas totales
$
300,000 $
300,000 $
Ventas
$
300,000 $
300,000 $
Ventas activos
$
- Costo de ventas
$
191,000 $
191,000 $
Costo de fabricacin $
180,000 $
180,000 $
Depresiacin
$
11,000 $
11,000 $
Utilidad bruta
$
109,000 $
109,000 $
Gastos generales
$
50,000 $
50,000 $
Utilidad antes de
$
59,000 $
59,000 $
impuestos
Impuesto a la renta
$
17,700 $
17,700 $
(30%)

3
440,000
300,000
140,000
191,000
180,000
11,000
249,000
50,000
199,000
59,700

V. Libros
$
$
$

Venta
Activos

$ 30,000
85,000 $ 80,000
42,000 $ 30,000
$ 140,000

FLUJO DE CAJA ECONMICO

0
1

AO
2
3
INGRESOS
Ventas
$
300,000 $
300,000 $ 300,000
Valor de recupero
$ 140,000
RCT
$ 11,500.00
Total de ingresos
$
$
300,000 $
300,000 $ 451,500
EGRESOS
Inversin en activos tang.
$ 180,000.00
Capital de trabajo
$ 23,000.00
Costo de fabricacin
$ 180,000.00 $ 180,000.00 $ 180,000.00
Gastos generales
$
50,000 $
50,000 $
50,000
Impuesto de la Renta
$
17,700 $
17,700 $
59,700
Total de egresos
$ 203,000.00 $ 247,700.00 $ 247,700.00 $ 289,700.00
SALDO
$ -203,000.00 $ 52,300.00 $ 52,300.00 $ 161,800.00

CALCULANDO EL VAN ECONMICO:

COK=10%

VAN = VAN = $ 9,331.33

CALCULANDO EN BALANCE INICIAL:

BALANCE INICIAL
ACTIVOS
Activos Corrientes
Caja
Activos No Corrientes
Propiedad
Planta
Equipo
TOTAL ACTIVO

23,000.00

PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo

S/. 0.00

23,000.00
180,000.00
$ 20,000.00
$ 100,000
60,000.00
203,000.00

Patrimonio
Capital

TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO

S/. 203,000.00
S/. 203,000.00

S/. 203,000.00

DESARROLLO PROBLEMA N 9
D. INTERPRETACIN
Nos pide identificar si el proyecto del criadero de avestruz es rentable llevar acabo; para lo
cual, nos dan como datos: la vida til del proyecto, la inversin inicial, los flujos de caja
estimada anual, valor de salvamento y el costo de oportunidad del capital.

E. ANLISIS
-

Mtodo de rentabilidad para hallar el VAN

Flujo de caja econmico debido a que no hay financiamiento
No hay tasa de descuento

F. SOLUCIN
3. Datos:
AO
INGRESOS
VENTAS

VALOR DE SALVAMENTO
EGRESOS
INVERSION
TOTAL

10000

10000

10000

10000

10000

10000

10000

10000
5000

-45000
-45000

10000

10000

10000

10000

10000

10000

10000

COK = 20%
4. Desarrollo:

VAN =
VAN = -5465.56
Se concluye que el VAN es negativo por lo tanto no es conveniente llevar a cabo el
proyecto.

15000

PROBLEMA N 05
En el diseo financiero del proyecto TAX II se prev solo dos aos de vida til y una inversin en el
ao cero; por considerar estable la economa no se considera inflacin, se tiene como parte de las
necesidades de recursos los siguientes:
Compra de terreno

......... $ 2 000

Construccin de edificios y talleres

.......... $ 4 000

Compra de maquinarias

.......... $ 8 000

Compra de equipos

.......... $ 3 000

Ventas proyectadas

.......... $ 30 000 y $ 60 000

Costo de mano de obra

.......... $ 4 000 y $ 8 000

Costo de materia prima

.......... $ 2 000 y $ 3 000

Gastos indirectos de fabricacin

.......... $ 1 000 y $ 1 500

Gastos de administracin

.......... $ 1 000 y $ 1 500

Gastos de ventas

.......... $ 2 000 y $ 3 000

Gastos de exportacin

Prstamo (amortizaciones iguales)

.......... $ 12 000

Tasa del inters prstamo

.......... 20% anual

Caja inicial

.......... $ 500

Cuentas por cobrar

.......... $ 5 000

Poltica de inventarios

.......... $ 1 500

Cuentas por pagar

.......... $ 500

Drawback

. 5%

Tasa libre de riesgo

. 6%

Prima de riesgo

. 11%

Beta

. 1.4

Valor de liquidacin de edificios ya depreciados en libros

.......... $ 2 000

$ 300 y $ 500

Valor de liquidacin de equipos ya depreciados en libros

.......... $ 500

Valor de liquidacin maquinara ya depreciados en libros

.......... $ 3 000

Costo promedio ponderado de capital del proyecto

.. 13%

Revaluacin de terrenos

.. 20%

Las importaciones de insumos incluidos los derechos arancelarios, para la fabricacin de los
artculos participan en el costo de la produccin en un 25% tomando como base las exportaciones,
por lo cual la empresa se acoge al rgimen de restitucin tributaria Drawback.
Con esta informacin se requiere determinar el VAN financiero para el proyecto TAX II
INTERPRETACIN:
Nos pide determinar el VAN FINANCIERO
DATOS:
Vida til del proyecto: 2 aos
Compra de terreno

......... $ 2 000

Construccin de edificios y talleres

.......... $ 4 000

Compra de maquinarias

.......... $ 8 000

Compra de equipos

.......... $ 3 000

Ventas proyectadas

.......... $ 30 000 y $ 60 000

Costo de mano de obra

.......... $ 4 000 y $ 8 000

Costo de materia prima

.......... $ 2 000 y $ 3 000

Gastos indirectos de fabricacin

.......... $ 1 000 y $ 1 500

Gastos de administracin

.......... $ 1 000 y $ 1 500

Gastos de ventas

.......... $ 2 000 y $ 3 000

Gastos de exportacin

Prstamo (amortizaciones iguales)

.......... $ 12 000

Tasa del inters prstamo

.......... 20% anual

$ 300 y $ 500

Caja inicial

.......... $ 500

Cuentas por cobrar

.......... $ 5 000

Poltica de inventarios

.......... $ 1 500

Cuentas por pagar

.......... $ 500

Drawback

. 5%

Tasa libre de riesgo

. 6%

Prima de riesgo

. 11%

Beta

. 1.4

Valor de liquidacin de edificios ya depreciados en libros

.......... $ 2 000

Valor de liquidacin de equipos ya depreciados en libros

.......... $ 500

Valor de liquidacin maquinara ya depreciados en libros

.......... $ 3 000

Costo promedio ponderado de capital del proyecto

.. 13%

Revaluacin de terrenos

.. 20%

ANLISIS:
Flujo de caja
RESOLUCIN
Primero se debe determinar la estructura del flujo de caja es decir ingresos y de que est
compuesto, de igual forma con los egresos y finalmente el saldo. Para ello se hallan lo siguiente:

CUADRO N 01
INVERSION CAPITAL TRABAJO
CONCEPTO

AO 1

AO 2

Mano de obra

4,000.00

8,000.00

Materia prima

2,000.00

3,000.00

Gastos indirectos de fabricacin

1,000.00

1,500.00

Gastos administrativos

1,000.00

1,500.00

Gastos de ventas

2,000.00

3,000.00

Gastos de exportacin

300.00

500.00

Caja inicial

500.00

Cuentas por cobrar

5,000.00

Polticas de inventario

1,500.00

1,500.00

Cuentas por pagar

500.00

TOTAL

16,800.00

19,000.00

MTODO DE PERIODO PROMEDIO DE DESFASE

SUPONEMOS QUE: TENEMOS CAPITAL DE TRABAJO POR 90 DIAS

CTp =

Capital Anual

x PPD

CT1=4200

360

CT2=4750

CUADRO N 02
VALOR DE RECUPERO

ACTIVO

VALOR
ACTUAL

VALOR
%
DEPREC. DEPREC. AL VALOR EN
VALOR
FUERA DE
DEPREC. ANUAL HORIZONTE
LIBROS
MERCADO
LIBROS

Terreno

2000

2000

400

2400

Edificios y talleres

4000

200

400

3600

2000

5600

Maquinarias

8000

10

800

1600

6400

3000

9400

Equipos

3000

10

300

600

2400

500

2900
20300

CUADRO N 03
PRSTAMO - MODALIDAD (AMORTIZACION IGUALES/CUOTAS VARIADAS)
AO

SALDO
0

12000

6000

INTERES

AMORTIZACION

CUOTA

2400

6000

8400

1200

6000

7200

CUADRO N 04
ESTADOS DE GANANCIAS Y PERDIDAS
CONCEPTOS
VENTAS PRODUCIDAS

AO 1
30000

VENTAS EXPORTACION

AO 2
60000
20300

VENTAS TOTALES

30000

80300

COSTO DE VENTAS

8300

27700

GASTOS DE FABRICACION

7000

12000

DEPRECIACION

1300

15700

21700

52600

GASTOS OPERATIVOS

3300

5000

VENTAS OPERATIVOS

18400

47600

GASTOS FIANACIEROS

2400

1200

UTILIDAD ANTES IMPUESTOS

16000

46400

IMPUESTO A LA RENTA (30%)

4800

13920

11200

32480

UTILIDAD BRUTA

UTILIDAD NETA

FLUJO DE CAJA
CONCEPTOS

AO 0

AO 1

AO 2

INGRESOS
Prstamo

$12,000.00

Ventas
Drawback

$30,000.00

$60,000.00

$1,500.00

$3,000.00

Valor de recuperacin

$20,300.00

Recuperacin de capital de trabajo

TOTAL DE INGRESOS

$4,750.00
$12,000.00

$31,500.00

$88,050.00

EGRESOS
Inversin tangible
Inversin de capital de trabajo

$17,000.00
$4,200.00

$550.00

Costos de fabricacin

$7,000.00

$12,500.00

Gastos operativos

$3,300.00

$5,000.00

Amortizacin financiera

$6,000.00

$6,000.00

Gastos financieros

$2,400.00

$1,200.00

Impuesto a la renta

$18,720.00

TOTAL EGRESOS

$21,200.00

$19,250.00

$43,420.00

SALDO

-$9,200.00

$12,250.00

$44,630.00

Luego de realizar el flujo de caja, se hallan el VAN FINANCIERO.

Inversin inicial total

$21,200.00

Tasa de descuento o costo promedio

ponderado de capital

13%

Hallando el VAN
VAN financiero

6,520.57

PROBLEMA 6
Una persona natural piensa invertir S/. 5,000 en una cabina de Internet, el proyecto tendr una
vida til de 5 aos, la tasa libre de riesgo es de 16%, la prima por riesgo es de 2%, los flujos de caja
en cada escenario (pesimista, probable y optimista) as como sus respectivas probabilidades se
muestran en la tabla siguiente. Calcula el VAN esperado del proyecto.
FLUJO NETO DE CAJA Y SUS RECPECTIVAS PROBABILIDADES
Aos
1
2
3
4
5

Flujo neto en el Probabilidad

escenario 1
1
1,200
30%
1,500
35%
1,500
30%
2,000
20%
2,000
25%

Flujo neto en
el escenario 2
1,500
2,000
2,000
2,250
2,500

Probabilidad
2
50%
40%
30%
45%
50%

Flujo neto en
el escenario 3
2,000
2,500
2,500
2,750
3,000

Probabilidad
3
20%
25%
40%
35%
25%

SOLUCION
I.

INTERPRETACIN
El problema nos piden calcular el VAN esperado del proyecto, nos dan la inversin inicial, las
tasas y primas de riesgos, las probabilidades para hallar los flujos de caja esperados para los
tres escenarios.

II. ANLISIS
Se calcula los flujos netos de efectivo esperado multiplicando las probabilidades respectivas por
sus escenarios luego se traen a valor presente y se calcula el VAN del proyecto.
III. DESARROLLO:

Aos
1
2
3
4
5

Flujo neto en el Probabilidad Escenario 1 Flujo neto en el Probabilidad Escenario 2 Flujo neto en el Probabilidad Escenario 3
escenario 1
1
(pesimista) escenario 2
2
(probable) escenario 3
3
(optimista)
1,200
30%
S/.360.00
1,500
50%
S/.750.00
2,000
20%
S/.400.00
1,500
35%
S/.525.00
2,000
40%
S/.800.00
2,500
25%
S/.625.00
1,500
30%
S/.450.00
2,000
30%
S/.600.00
2,500
40%
S/.1,000.00
2,000
20%
S/.400.00
2,250
45%
S/.1,012.50
2,750
35%
S/.962.50
2,000
25%
S/.500.00
2,500
50%
S/.1,250.00
3,000
25%
S/.750.00
Se suman los flujos de cada escenario para obtener el Flujo Neto efectivo Anual
Aos
1
2
3
4
5

Escenario 1
(pesimista)
S/.360.00
S/.525.00
S/.450.00
S/.400.00
S/.500.00

Escenario 2
(probable)
S/.750.00
S/.800.00
S/.600.00
S/.1,012.50
S/.1,250.00

Escenario 3
(optimista)
S/.400.00
S/.625.00
S/.1,000.00
S/.962.50
S/.750.00

TOTAL FNE
S/.1,510.00
S/.1,950.00
S/.2,050.00
S/.2,375.00
S/.2,500.00

Inversin inicial (IIN) = S/. 5000.00

Tasa libre de riesgo = 16%
prima de riesgo = 2%
i = 16%+2% =18%
VS= valor de salvamento (como no lo dan asumiremos 0)

Se calcula el Valor Actual Neto (VAN) con la siguiente formula

VAN = 6,245.59- 5,000.00= 1,245.59

Como el Van es positivo existe ganancia despus de recuperar la inversin y asciende a S/.
1,245.59.