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Augusto Rufasto

FUNDAMENTOS DE ANLISIS FINANCIERO

Infometrics y Protocolo de Negocios

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CONTENIDO

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Introduccin .................................................................................................. 1
Estados Financieros ......................................................................................... 2
El Balance General .......................................................................................... 2
Activo.......................................................................................................... 3
Pasivo.......................................................................................................... 3
Patrimonio .................................................................................................... 4
El Estado de Ganancias y Prdidas........................................................................ 4
El concepto de apalancamiento ........................................................................... 5
El Anlisis de los Ratios..................................................................................... 5
Ratios de liquidez neta ..................................................................................... 6
Implicancias de disponer de un capital de trabajo..................................................... 6
Ratios de rentabilidad ...................................................................................... 7
ROA .................................................................................................... 8
ROE..................................................................................................... 8
ROA versus ROE ...................................................................................... 9
ROS..................................................................................................... 9
Ratios de estructura de deuda ............................................................................ 9
Ratios de gestin ........................................................................................... 10
El concepto de Punto de Equilibrio ...................................................................... 11

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Augusto Rufasto

FUNDAMENTOS DE ANLISIS FINANCIERO

Introduccin

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Toda empresa desarrolla un eje de actividades principal: la prestacin de servicios o la

elaboracin de productos para su venta. Tal es el eje de marketing de la empresa.
Paralelamente, la empresa debe administrar dinero y operaciones de significancia
financiera. ste viene a ser el eje de finanzas de la empresa. El gerente financiero, o la
persona que desarrolle actividades anlogas a las del gerente (como un administrador
financiero, un tesorero, un jefe de finanzas, etc.) tiene una serie de actividades a desarrollar.
Dichas actividades se inscriben en los siguientes rubros

to

Evaluar la situacin financiera de la empresa

Desarrollar acciones financieras cotidianas que permitan consolidar la situacin
financiera de la empresa
Evaluar la rentabilidad y riesgo de los proyectos de inversin
Invertir en mercados de capitales los excedentes financieros de la empresa
Ahora veamos una lista ms detallada de los diversos atributos y actividades del gerente
financiero:

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Proteger el nivel de liquidez de la empresa

Conseguir fondos patrimoniales para la empresa
Conseguir fondos de pasivo (deuda externa) para la empresa
Negociar condiciones favorables de pago de los crditos
Negociar tasas de inters, a fines de reducirlas al mnimo posible
Exigir el funcionamiento ptimo de un adecuado sistema de cobranza
Coordinar con las diferentes secciones de la empresa a fines de que la operatividad
financiera de cada seccin sea la adecuada a una estrategia financiera de mediano y
largo plazo
Reducir el nivel de riesgo financiero de la empresa
Proyectar estados financieros y flujo de efectivo para el futuro de la empresa
Programar actividades de corto mediano y largo plazo para proteger las finanzas de
la empresa
Valorar los excedentes de dinero y evaluar diferentes alternativas de colocacin de
los excedentes, a fines de generar ingresos financieros extraordinarios con riesgo
mnimo y controlado

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AUGUSTO RUFASTO
Investigar diversos mercados de capitales e informarse sobre la gama completa de
productos financieros, a fines de

En este documento vamos a analizar el primer rubro de actividades del gerente financiero, a
saber, las actividades de anlisis de la situacin financiera de la emnpresa.

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Debemos indicar que, para saber cmo se encuentra una empresa, debemos revisar los
nmeros que describen su posicin financiera y su desempeo econmico. Los registros
numricos iniciales referentes a tales tpicos son los Estados Financieros. Sobre la base de
los Estados Financieros, puede construirse una serie de indicadores de referencia de causaefecto. Los indicadores primarios de ese tipo son los ratios financieros.
Estados Financieros

Ru

Los Estados Financieros describen el estado de las finanzas y desempeo de la empresa.

Los Estados Financieros son elaborados por el contador de la empresa. Se requiere que
estos registros sean realizados con gran precisin, pudiendo as garantizarse la calidad de la
informacin que ellos presentan. Estos reportes deben ser revisados e interpretados por el
gerente financiero de la empresa. El anlisis de estos reportes le indicar qu va bien, qu
va mal, qu puede ser mejorado y qu programas de mejora pueden ser realizados.

El Balance General

to

Los dos Estados Financieros ms importantes son el Balance General y el Estado de

Ganancias y Prdidas.

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us

Todo anlisis financiero empieza en el registro del valor de las posesiones de la empresa, el
que es efectuado en un documento llamado Balance General. Todo lo que est en manos de
la empresa debe quedar registrado en el conjunto de las cuentas denominadas Activo. La
forma en que la empresa financia estas posesiones se registra en cuentas de dos tipos: las
cuentas de Patrimonio (financiamiento de los accionistas) y las cuentas de Pasivo
(financiamiento de no accionistas, es decir, prstamos, crditos y otras obligaciones con
personas externas a la empresa).
De lo anterior, queda claro que el valor de la suma de todas las cuentas del Activo ser
siempre idntico al valor conjunto de las sumas de las cuentas de Pasivo y de Patrimonio:
Activo = Pasivo + Patrimonio

Esta igualdad se mantendr siempre, y esto est garantizado por la tcnica contable del
registro en cuentas T.

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Activo

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Las cuentas del activo son realizables o liquidables. Esto quiere decir que los montos
consignados en las cuentas del Activo pueden ser transformados en dinero fresco para la
empresa. Por su realizabilidad, las cuentas del activo son divididas en dos partes: cuentas
corrientes y cuentas no-corrientes. Las cuentas corrientes del activo son aqullas
susceptibles de ser fcilmente transformadas en el corto plazo. Las cuentas del activo nocorriente representan las posesiones fsicas o intangibles de la empresa que no pueden ser
transformadas fcilmente en dinero en el corto plazo.
En sntesis:

Ru

El valor de todo aquello que es posedo por la empresa se inscribe en las cuentas de
Activo.
De las cuentas de Activo, aquellas que son realizables en el corto plazo reciben el
nombre de cuentas de Activo Corriente.
Todas las cuentas no realizables en el corto plazo reciben el nombre de cuentas de
Activo No-Corriente.
Pasivo

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Las cuentas de Pasivo son exigibles, lo que significa que nuestros acreedores pueden
exigirnos el pago de las cuentas en sus vencimientos. Por su exigibilidad en el tiempo se
divide a las cuentas del Pasivo en Pasivo de corto plazo y Pasivo de largo plazo.

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Veamos algunos tipos de cuentas de Pasivo. En primer lugar, tenemos a las cuentas por
pagar a proveedores. Si hemos adquirido mercanca y bienes, pero an no hemos realizado
desembolsos por nuestras adquisiciones, entonces hemos recibido un crdito de nuestros
proveedores, y este crdito ha quedado registrado en nuestras Cuentas por Pagar, las que
constituyen un registro contable de Pasivo. La mayora de nuestras deudas con proveedores
son de corto plazo (Cuentas por Pagar de Corto Plazo). Es menos frecuente suscribir deudas
de largo plazo con los proveedores (Cuentas por Pagar de Largo Plazo).
Tenemos tambin la deuda con los bancos. A stos se les debe montos exigibles por ellos
en el corto plazo y en el largo plazo (Deuda con Bancos de Corto Plazo y Deuda con
Bancos de Largo Plazo).
Entre nuestras deudas de corto plazo tenemos diversos Impuestos por Pagar.
El resto de deudas deber ser registrado en la clase de cuenta que convenga, dependiendo
de la forma especial en que suela financiarse la empresa.

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Patrimonio
Las cuentas de Patrimonio representan lo que la empresa como entidad debe a sus
accionistas.

La primera cuenta que encontramos aqu es la del Capital Social, en la que queda registrado
el valor de los aportes originales de los socios.

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Otra cuenta importante es la de las Utilidades Netas, en la que debe ser registrado el monto
de las utilidades o beneficios obtenidos por la empresa como resultado de sus operaciones
comerciales (ingresos por ventas menos costos y gastos). Estas utilidades han sido
obtenidas por la empresa gracias al capital de los socios, de manera que el importe de ellas
es una obligacin para con los accionistas.

Ru

Las utilidades acumuladas de los ejercicios anteriores son igualmente un monto financiero
que pertenece a los accionistas.
Tambin puede regsitrarse en las cuentas de Patrimonio algunos movimientos del
patrimonio, y tal es el caso de los dividendos. Si se determina que se pagar dividendos a
los accionistas (puede tratarse de un pago sobre parte de las Utilidades Netas), ello
representa una reduccin del patrimonio, por lo que debe registrar el valor negativo de los
dividendos que se paguen entre las cuentas de Patrimonio.

to

El Estado de Ganancias y Prdidas

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ste es un registro de las operaciones comerciales de la empresa en el ao. La estructura de

este Estado Financiero es la siguiente:

Au
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Ingresos por Ventas. Corresponden al Ingreso Bruto de la empresa.

Menos Costos de Produccin (sin incluir depreciacin)
Menos Depreciacin
Resultado: Utilidad Bruta (o Margen Bruto)
Menos Gastos Administrativos (planilla, alquileres, luz, agua, telfono, etc.)
Menos Gastos de Ventas (comisiones, promociones especiales, publicidad, etc.)
Resultado: UAII (Utilidad Antes de Intereses e Impuestos)
Menos Gastos Financieros (pagos de intereses, no incluye amortizaciones)
Ms Ingresos Financieros (prstamos de nosotros a terceros)
Resultado: UAI (Utilidad Antes de Impuestos)
Menos Impuesto a la Renta
Resultado: Utilidad Neta (o Margen Neto). Es el Ingreso Neto de la empresa.

Esta Utilidad Neta es un monto de dinero que ha ganado la empresa por sus operaciones, y
que ahora es tambin una deuda para con los accionistas. Por esto mismo, la Utilidad Neta
es un componente del Patrimonio.

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El concepto de apalancamiento

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El apalancamiento (leverage) consiste en la accin de tomar prstamos para financiar las

operaciones de la empresa. Al apalancar a la empresa, se reduce la importancia del
patrimonio y se incrementa la importancia del pasivo. La palanca financiera puede
traducirse en un incremento de los ingresos netos de la empresa si el programa de
endeudamiento tiene un costo menor a la rentabilidad intrnseca de la empresa. En tal
sentido, se dice que la palanca financiera puede elevar los ingresos netos de la empresa.
Ciertamente, en muchos casos es muy aconsejable crear una palanca slo para generar
ingresos extra para la empresa. Pero, debo repetir, esto slo se logra bajo ciertas
condiciones especficas (vese ms adelante la comparacin entre ROA y ROE).

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La funcionalidad de la palanca financiera descansa tambin en la necesidad de conseguir

financiamiento para las operaciones de la empresa. En un caso como ste, se aprecia que se
puede recurrir al apalancamiento aunque ste, en lugar de generar ingresos extra, produzca
gastos extra para la empresa. Los gastos extra representarn el costo de las necesidades de
financiamiento.

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to

En cualquier caso, debe mencionarse que la cualidad positiva del apalancamiento tiene una
contraparte negativa en el riesgo que ste implica. Una deuda muy alta o con alta velocidad
de crecimiento produce un mayor riesgo de caer en insolvencia, es decir, en la incapacidad
de pagar la deuda. El riesgo de insolvencia puede subir en forma proporcional, ms que
proporcional o menos que proporcional al monto total de la deuda o a la velocidad de su
crecimiento. La relacin entre riesgo y deuda o riesgo y velocidad de deuda debe ser
determinada or el gerente financiero de la empresa antes de tomar decisiones sobre
importantes aumentos del endeudamiento de la compaa.
El Anlisis de los Ratios

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El anlisis de ratios permite leer los Estados Financieros y determinar cmo se encuentra la
empresa. La palabra Ratio (del latn) significa Razn, de modo que todo ratio es una
razn matemtica o relacin entre dos valores. La mayor parte de los ratios financieros son
razones geomtricas (divisiones, es decir, cocientes) y pueden ser expresados
frecuentemente como porcentajes, pero hay algunos ratios que son razones aritmticas (es
decir, una resta de dos valores).
Los ratios de cociente pueden reflejar causalidad, estructura, velocidad o diversas otras
cualidades. Por ejemplo, si se desea relacionar dos valores econmicos para la empresa, el
anlisis de causalidad puede efectuarse mediante la divisin del efecto entre la causa. A
mayor valor de este cociente, se dir que la causa tuvo mayor influencia sobre el efecto. A
menor valor del cociente, se dir que la causa tuvo poco rendimiento en la generacin del
efecto. Un cociente igual a la utilidad neta entre el patrimonio de la empresa (conocido

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como ratio ROE) indica el grado de rendimiento que tuvo el patrimonio en la generacin de
la utilidad neta para un inversionista.

Ratios de liquidez neta

fa
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La liquidez es un concepto que mide la capacidad de generar dinero en efectivo y medios

de pago aceptados mediante la realizacin de nuestros activos. La liquidez neta mide el
valor neto de dinero y medios de pago aceptados en nuestro poder como resultado de
deducir los pagos de diversos pasivos exigibles de corto plazo (deudas que sern cobradas
por nuestros acreedores en el corto plazo).
Los ratios de liquidez neta son varios. El ratio de liquidez general es el ms sencillo:
LG = (activo corriente) / (pasivo de corto plazo)

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Tenemos tambin el ratio de liquidez de tesorera:

LT = (caja + bancos + cuentas por cobrar) / (pasivo de corto plazo)

Un ratio muy til es la razn aritmtica entre el activo corriente y el pasivo de cirto plazo.
Recibe el nombre de capital de trabajo:

to

captrab = activo corriente pasivo de corto plazo

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El capital de trabajo es importante, ya que mide la liquidez neta que podramos conseguir si
realizamos todos nuestros activos corrientes y pagamos todas nuestras deudas de corto
plazo. El capital de trabajo es un supervit financiero de corto plazo (SFCP).
Implicancias de disponer de un capital de trabajo

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Tener capital de trabajo es muy importante. Equivale a disponer de dinero lquido, el cual
podr servir para financiar diversas peraciones de corto plazo de la empresa. Sin embargo,
debe recalcarse que que el equilibrio planteado por el Balance General indica que un
excedente obtenido en el corto plazo es exactamente igual a un dficit registrado en el largo
plazo. El dinero generado por el capital de trabajo ya es una deuda para el largo plazo.
Pero, a pesar de llamarse capital de trabajo, este concepto no implica necesariamente una
deuda patrimonial. Puede generar una deuda externa de largo plazo (pasivo de largo plazo).
A pesar de las advertencias mostradas en el prrafo anterior, veremos que la disponibilidad
de corto plazo de una cantidad de dinero en efectivo puede servir para financiar costos y
gastos. La utilizacin del capital de trabajo puede ser la salvacin de una empresa que
requiera afrontar costos y gastos no programados y no equilibrados en el Balance o en el
Estado de Ganancias y Prdidas. Pero dicha salvacin se realiza con la contraccin de una

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deuda externa de largo plazo o de una deuda patrimonial. En el largo plazo, puede ser til
considerar el concepto de dficit financiero de largo plazo (DFLP). El DFLP estar
vinculado con el captrab. Analicemos profundamente el concepto de capital de trabajo.
Sabemos que es igual a la diferencia entre activo corriente y pasivo de corto plazo. Pero,
por la identidad del balance, podemos dar otra frmula para el capital de trabajo
captrab = SFCP = pasivo de largo plazo + patrimonio activo no corriente

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El DFLP ser igual en monto al capital de trabajo (que es el supervit de corto plazo):
DFLP = pasivo de largo plazo + patrimonio activo no corriente

Analicemos dos casos extremos: supongamos primero que el activo no corriente est ciento
por ciento financiado con deuda externa de largo plazo (pasivo de largo plazo). En tal caso,
el capita de trabajo ser exactamente igual a la deuda patrimonial:

Ru

DFLP = SFCP = captrab = patrimonio

Puede decirse que el capital de trabajo de esta empresa descansa en el capital social sumado
a otras formas de deuda patrimonial. En otras palabras, la liquidez de hoy descansa en el
financiamiento perpetuo brindado por los accionistas a la empresa. El uso de la liquidez de
hoy no generar una deuda externa a ser pagada en el largo plazo.

to

Analicemos ahora el otro caso extremo. Si el activo no corriente est financiado ciento por
ciento con deuda patrimonial, entonces el capital de trabajo de hoy genera una deuda
externa pagadera en el largo plazo.

us

DFLP = SFCP = captrab = pasivo de largo plazo

En estas circunstancias, la utilizacin del capital de trabajo debe ser muy cuidadosa, pues,
de otra forma, el largo plazo cobrar una cuenta que no podremos pagar.

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El capital de trabajo financiado con pasivo de largo plazo ha de ser usado en una forma ms
meticulosa que el capital de trabajo financiado con patrimonio. Afortunadamente, el capital
de trabajo puede generar un retorno, si es utilizado correctamente. En tal caso, el retorno
del capital de trabajo sirve para reducir el monto del pasivo del largo plazo. Una adecuada
programacin financiera permite que el capital de trabajo utilizado en el momento corriente
sea bajo, y que su retorno sea alto. El alto retorno de este capital de trabajo muchas veces
cubre un porcentaje importante del dficit financiero de largo plazo.
Ratios de rentabilidad

Los ratios de rentabilidad indican causalidad. Estos indicadores muestran cmo se halla la
empresa en trminos de su rendimiento. Si la empresa es rendidora, entonces tiene un valor

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alto en sus ratios de rentabilidad. Si no es rendidora, entonces el valor de sus ratios de
rentabilidad ser bajo.
ROA

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ROA (Return on Assets) es el ratio de la rentabilidad de los activos, es decir, de los bienes
posedos por la empresa y utilizados por ella. ROA se calcula dividiendo la UAII (del
Estado de Ganancias y Prdidas) afectada por el impuesto a las utilidades (t), todo esto
entre el activo promedio o semisuma de los valores de hoy y de hace un ao del activo (se
obtiene del Balance General):
ROA = UAII*(1-t)/Activo Promedio

ROA = UAII/Activo

Ru

ROA es la rentabilidad intrnseca de la empresa, es una rentabilidad que muestra qu tan

bueno es el negocio en que nos encontramos. Puede ilustrarse esto diciendo que ROA es el
resultado del trabajo de la gerencia de marketing de la empresa. La siguiente es una
expresin simplificada que puede ser usada para comparra los ROA de dos empresas que
paguen los mismos impuestos a las utilidades:

ROE

to

Esta segunda expresin no puede ser usada para realizar una comparacin entre ROA y
ROE. Tal comparacin se r hecha haciendo uso del ROA no simplificado.

us

ROE (Return on Equity) es el ratio de la rentabilidad del patrimonio, es decir, del dinero
invertido por los accionistas. ROE se calcula dividiendo la Utilidad Neta (del estado de
ganancias y prdidas) entre el patrimonio promedio o semisuma de los valores de hoy y de
hace un ao del patrimonio (se obtiene del Balance General):
ROE = Utilidad Neta/Patrimonio Promedio

Au
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ROE es la rentabilidad financiera neta de la empresa, pues integra el rendimiento

intrnseco de la empresa (ROA), el resultado de las decisiones financieras que toma la
empresa (influencia de la tasa de inters) y la influencia de la contribucin impositiva.
Una frmula ms simple es la siguiente:
ROE = Utilidad Neta/Patrimonio

La frmula original es preferible a esta expresin simplificada, pero podemos usar la

segunda frmula si no hay datos sobre el perodo anterior.

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ROA versus ROE

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Una demostracin por anlisis matemtico permitir ver que ROEF puede ser mejorado si
se incrementa la proporcin de endeudamiento por pasivo, reducindose la de
endeudamiento por patrimonio, siendo un prerrequisito para ello que ROA sea superior a la
tasa de inters cobrada por los bancos o por nuestros proveedores. Aunque esta
demostracin matemtica requiere que se establezca diversos supuestos sobre los gastos
financieros y el pasivo, ella permite ver que la tendencia de una empresa con alta
rentabilidad intrnseca (ROA) y bajo costo de deuda (tasa de inters) es a ganar un ingreso
extra por hacer uso de la palanca financiera.

Ru

A manera de ilustracin: si ROA es ms alto que ROE, es porque los pasivos tienen un
inters muy alto, superior en valor a ROA. Pero si ROE es ms alto que ROA, ello se debe
a que el inters de los pasivos es inferior a ROA. Esta circunstancia es muy favorable para
la empresa, que hace uso adecuado de la palanca. A medida que la empresa se endeuda ms
con acreedores externos, se sostiene en estos acreedores para obtener ganancias financieras
extraordinarias. El crecimiento de los pasivos lleva a que aumenten las utilidades netas, lo
que alimenta al patrimonio. Sin embargo, debe ponerse un lmite o cota al crecimiento de la
deuda. Como ya se vio, un pasivo muy alto est asociado a un mayor nivel de riesgo. El
anlisis del sector econmico a que pertenece la empresa y la informacin y experiencia del
gerente de finanzas determinar el mximo valor de apalancamiento para la compaa.

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ROS

ROS (Return on Sales) es el ratio de la rentabilidad de las ventas. ROS se calcula

dividiendo la Utilidad Neta (del estado de ganancias y prdidas) entre las ventas totales
(tambin del EGP):

us

ROS = Utilidad Neta / Ventas

ROS es la rentabilidad de las ventas de la empresa.

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Ratios de estructura de deuda

Los ratios de estructura de deuda muestran la composicin de la deuda de la empresa. Los

cocientes para anlisis de ratios de deuda son diversos. Veamos los siguientes ratios de
estructura de deuda:
Estructura temporal: pasivo de corto plazo entre pasivo de largo plazo
Financiamiento externo del activo: pasivo total entre activo total
Relacin pasivo a patrimonio: pasivo entre patrimonio

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Un valor alto de la estructura temporal indica que tenemos una concentracin de deuda
externa de corto plazo respecto a la deuda de largo plazo. Sugiere prepararse para el pronto
pago de la deuda externa corriente.

Un valor alto del financiamiento externo del activo indica que las posesiones de la empresa
estn financiadas mayormente con deuda externa que con deuda patrimonial.

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st

La relacin pasivo a patrimonio tambin se ocupa de analizar el financiamiento externo,

pero se concentra en analizar qu nmero de veces contiene el pasivo a la deuda
patrimonial.
Ratios de gestin

Ru

Los ratios de gestin miden velocidad. Los ratios de gestin muestran el rendimiento de
diversas cuentas del activo para la empresa. Tambin pueden reflejar costos para la
empresa, as como la duracin promedio de determinados procedimientos operativos de la
empresa. Algunos ratios de gestin importantes son:
Velocidad de Rotacin del almacn
Das de Rotacin del almacn
Velocidad de rotacin de las cuentas por cobrar
Das de rotacin de las cuentas por cobrar

to

La velocidad de rotacin del almacn es analizada dividiendo las ventas de un perodo

(puede ser de un ao) entre el valor promedio de existencias en el almacn. Este ratio es
muy til para una empresa comercializadora. Construimos este ratio de la siguiente forma:

us

VelRotAlmacn = (costo de las ventas) / (promedio del inventario)

Au
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El promedio del inventario es igual a la suma de los valores de inventario del ao anterior y
del ao corriente dividida entre dos (semisuma). Este ratio slo es til si suponemos que
existe una relacin directa e importante entre las ventas y el valor de las existencias
almacenadas. Considerando esa premisa, un valor de la velocidad de rotacin de almacn
igual a seis indicar que el almacn se vaci y se volvi a llenar seis veces en el ao. El
costo de las ventas es una proporcin menor al 100% que muestra el valor de costo de los
productos que fueron vendidos.

En forma complementaria, puede calcularse el tiempo referencial de vaciamiento y

rellenado del almacn, es decir, la duracin de ciclo del almacn. Si el almacn tiene una
velocidad de rotacin como seis, entonces su ciclo dura dos meses, o sea, sesnta das. El
ciclo en das tiene la siguiente frmula:
CicloAlmacn = 360 * (promedio del inventario) / (costo de las ventas)

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AUGUSTO RUFASTO
Dividido entre doce, da el nmero de meses que demora en vaciarse y rellenarse el
almacn.

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st

La velocidad de rotacin del conjunto de cuentas por cobrar debe medir la tendencia a
acumularse o vaciarse el total de estas cuentas no cobradas. Cada vez que se realiza una
venta, sta puede tomar la forma de una venta al contado o una venta al crdito. Si la venta
es al contado, entonces no hay acumulacin de cuentas por cobrar. Pero si la venta es al
crdito, se incrementa el total de las cuentas por cobrar. Es de inters medir la relacin
existente entre las ventas realizadas en el ao y el valor promedio de las cuentas por cobrar.
Tenemos as la siguiente frmula para la velocidad de rotacin de las cuentas por cobrar:
VelRotCC = (ventas totales) / (promedio de cuentas por cobrar)
El ciclo de la cobranza en das tiene la siguiente frmula

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CicloCobranza = 360 * (promedio de cuentas por cobrar) / (ventas totales)

El concepto de Punto de Equilibrio

to

Una empresa que tenga costos y gastos operativos de tipo fijo y de tipo variable debe saber
en qu momento lograr cubrir sus costos y gastos operativos fijos, en orden de evitar
incurrir en graves prdidas relacionadas con altos costos fijos y bajo nivel de produccinventas. Al nivel de ventas que permite cubrir los costos fijos y variables sin obtencin de
ganancias se le denomina el Punto de Equilibrio (PE) de la empresa.

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Para calcular el Punto de Equilibrio, se requiere conocer la estructura de costo variable, es

decir, el porcentaje del precio de venta que equivale al costo variable unitario promedio de
produccin. Tambin se necesita conocer el valor de los costos fijos en que incurre siempre
la empresa. Si los costos fijos son denotados como F y la estructura de costo variable es
denotada como a, entonces nuestro PE (que es el monto mnimo de ventas para evitar tener
prdidas) ser igual a:
F
1 a

Au
g

PE =

Por ejemplo, si tenemos costos fijos de 10,000 dlares y una estructura de costo variable
como 50%, entonces el monto mnimo de ventas para no tener prdidas por costos fijos es
igual a 20,000 dlares. Si la estructura de costo variable sube a 60%, entonces el nuevo
punto de equilibrio ser 25,000 dlares. Pero si el costo variable unitario baja a 40% del
precio, entonces el punto de equilibrio baja a 16,667 dlares.
Podemos construir otra frmula para la determinacin del PE. Por ejemplo, si tenemos un
porcentaje mnimo de referencia para la obtencin del beneficio y estamnos adems en la
posicin de crear un precio especfico para nuestro producto (no somos una empresa

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AUGUSTO RUFASTO
aceptadora de precios), el porcentaje de beneficio sera la inversa del valor a menos la
unidad. Denotaremos este valor como bn=1/a1. La nueva frmula del punto de equilibrio
ser:

PE = F 1 +
bn

Au
g

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Ru

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Si tenemos costos fijos de 10,000 dlares y queremos obtener un beneficio de 10% sobre el
costo variable, entonces el monto mnimo de ventas es de 110,000 dlares.

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