ADMINISTRACION FINANCIERA II

JACK JERISON SANGAMA CARMEN

ACTIVIDAD DE APRENDIZAJE N 1
1.- Usted tiene la responsabilidad de recomendar o rechazar la
ejecucin de dos proyectos denominados A Y B. Los datos se
presentan a continuacin.
Aos
Inversin
inicial
1
2
3
4
5

Proyecto A

Proyecto B

Tasa de Inters

S/. 28,000

S/. 60,000

22%anual

2000
4000
10000
15000
20000

5000
10000
15000
25000
35000

A.-)
CALCULAR
EL
VAN
PROYECTO
-28,000
+
1/(1+0.22)1
(1+0.22)4+1/(1+0.22)5=
Aos
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
VAN

Beneficios
-28,000
20,000
15,000
10,000
4,000
2,000
|

DEL

PROYECTO

B.
A
+1/(1+0.22)2+1/(1+0.22)3+1/

netos
|
Factor
|
1.00000000
|
0.81967213
|
0.67186240
|
0.55070689
|
0.45139909
|
0.36999925

22
|
|
|
|
|
|
|

%
|
VA
(-28,000)
19,999.13
14,999.32
9,999.44
3,999.54
1,999.63
22,996.97

|
|
|
|
|
|
|
|

netos
|
Factor
|
1.00000000
|
0,81967213
|
0,67186240
|
0,55070689
|
0,45139909
|
0,36999925

22
|
|
|
|
|
|
|

%
|
VA
(-60,000)
34,999.18
24,999.32
14,999.44
9,999.54
4,999.63
4,997.93

|
|
|
|
|
|
|
|

PROYECTO B
Aos
0
1
2
3
4
5
|

|
|
|
|
|
|
|
VAN

Beneficios
-60,000
35,000
25,000
15,000
10,000
5,000
|

B.-) QU DECISION TOMARIA USTED, CON EL CRITERIO VAN PARA

AMBOS CRITERIOS?
EL PROYECTO A ES ALTAMENTE RENTABLE, Y EL PROYECTO B ES
TAMBIEN RENTABLE. POR LO QUE DECIDIRIA INVERTUR EN EL
PRIMER PROYECTO

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C.-)
CALCULE
PROYECTO A

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EL

TIR

DEL

PROYECTO:

AOS | BENEFICIOS NETOS | FACTOR 40% | VA | FACTOR 45 % | VA |

0 | 28,000 | 1,00000000 | -28,000.00 | 1.00000000 | -28,000.00 |
1 | 20,000 | 0.71428571 | 19,999.28 | 0.68965517 | 13,793.10 |
2 | 15,000 | 0.51020408 | 7,653.06 | 0,47562426 | 7,134.36 |
3 | 10,000 | 0.36443149 | 3,644.31 | 0,32801673 | 3,280.16 |
4 | 4, 000 | 0.26030820 | 1,041.23 | 0,22621843 | 904.87 |
5 | 2,000 | 0.18593443 | 371.86 | 0,15601271 | 312.02 |
|
|
| 4,709.74 |
|-2575.49 |
TIR: 40 + 5 4,709.74
4709.74 + (-2,575.49)
TIR = 51.1 %
TIR > TCOK: SE ACEPTA EJECUCION DE PROYECTO POR CALIFICAR
RENTABLE.
PROYECTO B
AOS | BENEFICIOS NETOS | FACTOR 25% | VA |
0 | 60,000 | 1,00000000 | -60,000.00 |
1 | 35,000 | 0.80000000 | 28,000.00 |
2 | 25,000 | 0.64000000 | 16,000.00 |
3 | 15,000 | 0.51200000 | 7,680.00 |
4 | 10,000 | 0.40960000 | 4,096.00 |
5 | 5,000 | 0.32763000 | 1,638.00 |
|
|
| -2,585.6 |
TIR: 22 + 3 4,997.93
4,997.93 + (-2,585.60)
TIR = 28.2 %
TIR > TCOK: SE ACEPTA EJECUCION DE PROYECTO POR CALIFICAR
RENTABLE.
D.-) QU DECISION TOMARIA USTED, SEGN LA TIR
ENCONTRADA?
INVERTIR EN EL PROYECTO A Y B AMBOS SON RENTABLES PORQUE
ES MAYOR QUE LA TASA DE COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL.
AUNQUE EL PROYECTO A ES MAS VENTAJOSA.

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1- HAGA UNA LISTA DE TODAS LAS EMPRESAS QUE

CONFORMAN EL SISTEMA FINANCIERO Y QUE ESTAN
OPERANDO ACTUALMENTE EN SU LOCALIDAD. REALICE UNA
DESCRIPCION DE LOS PRODUCTOS O SERVICIOS QUE
BRINDAN. QU FUNCINES CUMPLEN?
AGROINDUSTRIAS SAN DIEGO.
Que iniciara sus actividades a principios del siglo XX, se encuentra
ubicada en San Jacinto perteneciente al Valle VILLA RICA, del
Departamento de SAN MARTIN.
Teniendo como principal Actividad la de Cultivar y Procesar la
ARROZ, con el objetivo de ser lder en la Produccin de ARROZ y
derivados de la Caa en el Per, con productos de primera calidad
de acorde con las normas establecidas en la Certificacin ISO
9001:2000, considerando normas ambientales y responsabilidad
social; y a la vez estando a la vanguardia en la aplicacin de
tecnologas de ultima generacin.
Contamos con la entrega y dedicacin de nuestros trabajadores y
la capacidad y profesionalismo de quienes la dirigen,
convirtindonos en una de las principales azucareras del Per.
2.-) QUE ES EL MERCADO DE VALORES? MERCADO
PRIMARIO Y SECUNDARIO DE VALORES.
Primero deberamos definir el mercado de valores como un
conjunto de instituciones y agentes financieros los cuales negocian
los distintos tipos de activos (acciones, fondos, obligaciones, etc.) a
travs de los instrumentos creados especficamente para ello. Su
objetivo fundamental es la de captar parte del ahorro personal y
empresarial no por el simple hecho de hacer especulacin sino
tambin para conseguir un punto de financiacin extra para las
empresas como ocurre por ejemplo en la emisin de nuevas
acciones.
El objetivo fundamental de los mercados de valores es ayudar en
cierta medida al movimiento de capitales contribuyendo as a la
estabilidad monetario y sobre todo a la financiera. El uso de unos
mercados de valores democrticamente definidos ayuda al
desarrollo de polticas monetarias ms activas y seguras.
Por tanto los mercados de valores son lugares en donde los
agentes a travs de los intermediarios y usando los instrumentos
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especficamente desarrollados intercambian activos entre s,

facilitando la transparencia y libertad de cualquier ciudadano a
realizar
compras
o
ventas
de
valores.
Los mercados de valores poseen una caracterstica especial que no
dan a los activos financieros otro tipo de mercados y es que son
capaces de fijar el precio de los valores, en orden a la ley de oferta
y demanda de los mismos. Otra ventaja cualitativa es que puede
ser una inversin de tipo muy lquido para muchos inversores, ya
que en cualquier momento puedes tener la opcin por ejemplo de
vender tus acciones.
Dentro del mercado de valores vamos a hacer la distincin entre
mercado primario y secundario, como dos tipos de contratacin y
negociacin totalmente distinta de los valores:
MERCADO PRIMARIO: Se llama as a la colocacin o salida al
mercado de nuevas acciones. Es decir son acciones procedentes
directamente de la empresa y que normalmente se venden a
travs de una subasta, un concurso pblico o la negociacin
directa. En caso de forma indirecta (entran en juego intermediarios
financieros), puede realizarse de tres maneras:
* Venta en firme: Se cierre en firme una cantidad de acciones por
una cuanta determinada, independientemente de si se venden
todas
o
no
es
un
trato
cerrado.
* Acuerdo Stand-By: La empresa emisora y el intermediario
cierran un preacuerdo, el intermediario realiza las ventas en varias
tandas y segn necesita ampliar el nmero la empresa va
cerrndole ms paquetes accionariales. Esta forma es muy comn
cuando
son
varios
los
intermediarios
financieros
que
simultneamente
gestionan
estos
valores.
* Best Effort: Venta directa a comisin de los intermediarios;
tanto venden, tanta comisin se llevan de la empresa emisora de
estas acciones.
* Mercado Gris: Es uno de los ms extraos, ya que se realiza
usando ciertas partes del mercado que las empresas no usan
habitualmente; no son ilegales, pero de ah su nombre de gris, por
el no conocimiento del resultado real al ser un mercado no
explorado.
* Colocacin Privada: Acciones emitidas y que se colocan en
mercado privado a una o varias personas de forma directa pero de
carcter
privado.
Por ltimo destacar que el mercado primario es regulado en todo
momento por sus dos rganos rectores: la CNMV y la DGTPF. No
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olvidemos que es una emisin de nuevas acciones al mercado y

eso siempre ha de pasar por la tutela de ambas instituciones para
el buen funcionamiento del mismo.
MERCADO SECUNDARIO: Es por tanto aquel mercado en donde
los valores ya emitidos y vendidos en el mercado primarios son
simultnea y pblicamente manejados en tiempo real por
compradores y vendedores, para ello ejecutan sus operaciones de
forma directa o a travs de los intermediarios financieros
correspondientes marcado de este modo el precio real de dichos
valores.
Como son entendibles todos los tipos de activos que se negocian
libremente en los mercados secundarios previamente han pasado
por el mercado primario, en su fase de emisin y colocacin, en
donde se realiz su primera operacin de compra-venta.
El mercado secundario es por tanto el lugar comn en el que
habitualmente particulares realizamos las operaciones de compra
venta que, aunque no lo parezcan son las que gestionan el tejido
econmico y la productividad financiera desde un contexto de
inversin y confianza.
En definitiva los mercados de valores son aquellos lugares en
donde gran cantidad de los activos financieros que se negocian
hoy en da en nuestra economa son medidos en referencia al
precio objetivo y confianza que los inversores privados tienen de
las
empresas
que
los
sustentan
3.-) ELABORE UN RESUMEN DE CADA UNA DE LAS
INSTITUCIONES Y DE LOS INTERMEDIARIOS DEL MERCADO
DE CAPITALES O DE VALORES.
En los mercados de valores participan:
* Los emisores de valores
* Los intermediarios de valores, que son los puestos de bolsa y las
sociedades administradoras que ofrecen sus fondos de inversin
* Las Bolsa de Valores
* Los inversionistas
* Las calificadoras de valores
* Las entidades de custodia
* El regulador del mercado de valores
* Los proveedores de precios
Emisores de valores: Son las empresas o fideicomisos que ofrecen
emisiones de valores a la venta con el fin de captar ahorros del
pblico inversionista para financiar sus inversiones u obtener
capital
de
trabajo
para
su
operacin
normal.
Los emisores pueden ofrecer distintos tipos de emisiones:
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a- De renta fija: son los valores emitidos por empresas e

instituciones pblicas, que representan prstamos que stas
reciben de los inversionistas. No confiere derechos polticos, sino
solo derechos econmicos a percibir los intereses pactados y a
recibir la totalidad o parte del capital invertido en una fecha dada.
En este tipo de valores los intereses se establecen:
* Fijos desde el momento de la emisin y hasta su vencimiento
* Referenciados a determinados indicadores
* Otros tipos de inters (TBP, Libor, Prime, etc.)
* ndices burstiles (S&P, DOW, IBEX, CAC, etc.)
* Evolucin de una determinada accin, bono, ndice, etc.
* Cupones: importe de pagos peridicos de los intereses pactados
(trimestral, mensual, anual, etc.)
* Cero cupn: intereses se abonan al vencimiento junto con el
principal
b- De renta variable: se caracterizan por ser activos que
representan la parte alcuota de un capital. Su rendimiento
depende del volumen de beneficios que obtengan la sociedad o el
fondo, y de su poltica de distribucin. Ejemplos:
Las acciones y las participaciones de los fondos de inversin.
En la Seccin Productos en los que puedo invertir podr consultar
las opciones de inversin existentes en el mercado de valores
costarricense.
Sociedades administradoras de fondos de inversin: Son
sociedades cuya funcin exclusiva consiste en administrar fondos
de inversin. Cuentan con personas especializadas en el campo de
las
inversiones
(gestin
de
carteras).
Para conocer los tipos de fondos de inversin disponibles en el
mercado de valores costarricense, consulta la seccin Productos
del Registro Nacional de Valores e Intermediarios.
Bolsas de Valores: Son entidades que facilitan los medios para la
compra y venta de valores y ejercen funciones de autorizacin,
fiscalizacin y regulacin sobre los puestos y agentes de bolsa.
Algunas de sus funciones son:
* Autorizar y suspender el funcionamiento de los puestos y agentes
de bolsa
* Efectuar visitas y revisiones a distancia sobre los puestos de
bolsa
* Establecer procedimientos y sistemas para facilitar la compra y
venta de valores
* Velar por la objetividad y transparencia en la formacin de los
precios
* Ofrecer al pblico informacin sobre los valores, sus emisores y
las operaciones de bolsa.
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En Costa Rica existe una nica bolsa de valores llamada la Bolsa

Nacional de Valores.
Puestos de bolsa: Son entidades autorizadas por las bolsas de
valores para realizar actividades de intermediacin burstil.
Algunas de sus funciones:
* Comprar y vender valores por cuenta de sus clientes.
* Asesorar al inversionista en la compra y venta de valores en
bolsa y la realizan en nombre de ste
* Administrar carteras individuales de inversin.
Los inversionistas: Son aquellas personas que cuentan con
recursos para la adquisicin de acciones, obligaciones u otros
valores, que buscan obtener ganancias de sus inversiones. En la
Seccin De la Mano con el Inversionista, podr encontrar
informacin de su inters.
Entidades de custodia: Entidades responsables de prestar el
servicio a una entidad, para el cuidado y conservacin de valores y
el efectivo relacionado con estos, as como el registro de su
titularidad; con la obligacin de devolver al titular, valores del
mismo emisor, de la misma especie y las mismas caractersticas
de los que le fueron entregados para su custodia.
Sociedades calificadoras de riesgo: Son entidades autorizadas
por la SUGEVAL, para emitir calificaciones de riesgo de los valores.
Las calificaciones de riesgo son una opinin tcnica y objetiva
sobre la capacidad de pago de un emisor, expresada mediante una
escala de letras y nmeros, que se obtiene a partir de una
metodologa que debe ser inscrita ante la Superintendencia.
Proveedores de precios: Los proveedores de precios son sociedades
annimas autorizadas por la Sugeval, cuyo objeto principal es la
prestacin profesional del servicio de clculo, determinacin y
suministro de precios de valoracin para los instrumentos
financieros.
El Regulador del mercado: Es la entidad responsable de la
regulacin y supervisin del mercado de valores y de velar por su
buen funcionamiento. En Costa Rica, dicha supervisin est a
cargo de la Superintendencia General de Valores.
Su principal misin es la proteccin al inversionista, por medio de
la transparencia, la correcta formacin de precios y la difusin de
informacin suficiente y oportuna.
Algunas de las funciones que la Ley Reguladora del Mercado de
Valores encomienda a la SUGEVAL son:
* Emitir normativa
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* Supervisar la oferta pblica de los valores

* Autorizar los participantes y los productos del mercado de valores
* Supervisar el cumplimiento de la normativa
* Suspender o revocar la autorizacin y establecer las sanciones en
el marco de la L.R.M.V.
* Suministrar informacin al pblico para la toma de decisiones.
4.-) GRAFICO DE LOS DIVERSOS TIPOS DE ACCIONES:
Los distintos tipos de acciones son:
Acciones comunes: son aquellas que, de acuerdo con los
estatutos sociales de la emisora, no tienen calificacin o
preferencia alguna.
Acciones de voto limitado: solo permiten votar en determinados
temas de la administracin de la sociedad.
Acciones convertibles: son las que tienen la posibilidad de
convertirse en bonos.
Acciones preferentes: son las que otorgan al poseedor prioridad
para cobrar beneficios.
Acciones liberadas de pago: son aquellas que estn eximidas de
ser pagadas por el accionista al ser una retribucin por beneficios
que este debi percibir.
Acciones de industria: son las que requieren del accionista un
trabajo o servicio.
Acciones con valor nominal: son las que sealan su importe
numricamente.
Acciones sin valor nominal: aquellas que no expresan su importe,
sino tan solo la porcin del capital que representan.

ACTIVIDAD DE APRENDIZAJE N 2

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1.-) EXPLIQUE LAS DIVERSAS TASAS DE INTERES QUE

UTILIZA EL SISTEMA FINANCIERO NACIONAL.
La Tasa Activa de Mercado Promedio en Moneda Nacional
(TAMN)
La TAMN es la tasa de inters activa promedio del mercado sobre
los saldos en moneda nacional, que determina la Superintendencia
de Banca y Seguros (SBS). La determinacin de esta tasa se
realiza diariamente, utilizando el promedio geomtrico de las tasas
de los ocho bancos con mayor saldo de colocaciones vigentes al
da del reporte, ponderadas por los saldos reportados.
Para determinar esta tasa activa promedio se toma en
consideracin las tasas de las siguientes operaciones:
* Crditos comerciales: avances en cuenta corriente, sobregiros,
tarjetas de crdito, descuentos y prstamos hasta 360 das.
* Crditos a microempresas: sobregiros, tarjetas de crdito,
descuentos y prstamos hasta 360 das.
* Crditos de consumo: tarjetas de crdito, descuentos y
prstamos hasta 360 das.
* Crditos hipotecarios: prstamos hipotecarios para vivienda.
La Tasa Activa Promedio Mercado en Moneda Extranjera
(TAMEX)
La TAMEX es la tasa de inters activa pro- medio del mercado
sobre los saldos en moneda extranjera que determina la SBS.
El procedimiento de clculo diario as como las operaciones del
sistema financiero que intervienen para determinar esta tasa son
los mismos utilizados por la TAMN.
La TAMEX es una tasa referencial en el caso de pactarse una tasa
de inters compensa- torio en el crdito que se otorgue a un
deudor
financiero.
No existe una norma tributaria que textual- mente mencione el uso
de la TAMEX, pero en vista de ser una tasa promedio del sistema
financiero puede utilizarse como una tasa cercana al valor de
mercado; siendo los intereses cobrados por el acreedor financiero,
un ingreso, el cual no estar su- jeto a posteriores ajustes por
subvaluacin por parte de la Superintendencia Nacional de
Administracin Tributaria (Sunat), ni por lo tanto desconocerse
como gasto deducible al deudor financiero, por ser el pago de un
servicio
que
no
est
sobrevalorado.
Actualmente esta tasa es aproximadamente 10% anual.
La tasa de inters legal efectiva
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La tasa de inters legal efectiva es la proveniente de la tasa de

inters pasiva promedio de mercado determinada por la SBS, la
cual es calculada diariamente mediante el promedio aritmtico de
las tasas de todas las empresas bancarias y financieras
ponderadas por los saldos reportados.
Para determinar esta tasa pasiva promedio se toma en
consideracin las siguientes operaciones:
Depsitos en cuenta corriente.
Depsitos de ahorro.
Cuentas a plazo.
Certificados bancarios y de depsito.
Cuentas de CTS.
El artculo 1246 del Cdigo Civil establece que, en el caso de no
haberse pactado la tasa de inters moratorio en una obligacin de
carcter comercial, el deudor financiero Pagar la tasa de inters
legal
de
acuerdo
con
la
moneda
de
la
deuda.
Cabe anotar que solo los intereses compensatorios estn afectos al
IGV por tratarse de prestacin de servicios, as lo establece el
Tribunal Fiscal en su Res. N 217-2-2000, publicada el 5 de mayo
de 2000.
La metodologa de actualizacin de las deudas comerciales se
calcula dividiendo el factor acumulado publicado en el diario oficial
del da de actualizacin o pago entre el factor acumulado del
vencimiento
de
la
deuda.
La tasa de inters legal laboral
La tasa de inters legal laboral es la tasa de inters pasiva
promedio de mercado determinada por la SBS, la cual es la misma
que la tasa de inters legal efectiva.
La diferencia de estas dos tasas es el factor acumulado publicado
de manera conjunta con la tasa, el cual tiene una fecha
determinada como base de clculo. Este factor sir- ve de ayuda
para su aplicacin matemtica, en vista de que esta tasa, al tener
variaciones diarias por provenir de las empresas del sistema
financiero, su no publicacin generara una cierta dificultad en el
clculo, ya que se tendra que contar con la base de datos desde la
fecha de vencimiento hasta la fecha de cancelacin de la deuda
para
realizar
una
actualizacin
correcta.
El Decreto Ley N 25920 dispone que las deudas laborales
vencidas devengarn la tasa de inters legal, y en su artculo 3 se
establece que el inters legal sobre los montos adeudados por el
empleador se devenga a partir del da siguiente de aquel en que se
produjo el incumplimiento y hasta el da de su pago efectivo, sin
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que sea necesario que el trabajador afectado exija, judicial o

extrajudicialmente, el cumplimiento de la obligacin al empleador
o pruebe haber sufrido algn dao.

La metodologa de clculo para la actualizacin de las deudas

laborales se halla por medio de la diferencia del factor acumulado
del da de la actualizacin y el factor acumulado del vencimiento
de la deuda laboral.
Se debe considerar como deudas labora- les a todos los derechos
laborales, llmese gratificaciones, vacaciones, remuneraciones y
participacin en las utilidades.
En el caso de que no se haya depositado la CTS oportunamente al
trabajador y este haya cesado, la CTS actualizada hasta el segundo
da posterior de producido el cese, ser materia de actualizacin
con la tasa de inters legal laboral hasta el da de pago.
La tasa de inters de CTS.
El artculo 56 del Decreto Supremo N 001-97-TR, Texto nico
Ordenado de la Ley de Compensacin por Tiempo de Servicios
establece que cuando el empleador deba efectuar directamente el
pago de la Compensacin por Tiempo de Servicios o no cumpla con
realizar
los
depsitos
que
le
corresponda,
quedar
automticamente obligado al pago de los intereses que hubiera
generado el depsito de haberse efectuado oportunamente y en su
caso, a asumir la diferencia de cambio, si este hubiera sido
solicitado en moneda extranjera, sin perjuicio de la multa
administrativa correspondiente y de las responsabilidades en que
pueda incurrir.
En vista de lo mencionado en el prrafo anterior, la tasa de inters
a utilizarse ser la del banco donde eligi el trabajador el depsito
de CTS y de acuerdo con el tipo de moneda de la cuenta.
En el caso de que el trabajador haya cesa- do y nunca se le haya
efectuado el depsito de CTS, se utilizar la tasa promedio de CTS
del
sistema
financiero.
La tasa Libor
La tasa Libor (London Inter-Bank Offered Rate) es una tasa de
depsito ofrecida entre bancos dentro del mercado de euro
monedas en Londres.
La Libor es una tasa interbancaria y de prstamos que utilizan las
actividades bancarias off-shore o externas. En general, los bancos
off-shore aplican la tasa Libor para realizar prstamos a grandes
organizaciones, tales como empresas multinacionales, gobiernos y
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organizaciones internacionales.
La tasa Libor y su aplicacin como inters presunto para
el Impuesto a la Renta
El artculo 26 del TUO de la LIR establece que, todo prstamo de
dinero en moneda extranjera devenga un inters no menor a la
tasa promedio de depsitos a seis (6) meses del mercado
intercambiario de Londres del ltimo semestre calendario del ao
anterior.
A efectos de determinar el inters presunto en moneda extranjera,
se tomar en cuenta las mismas consideraciones y exclusiones
mencionadas en el punto dos (2) del presente informe.
La tasa prima
La tasa prima (Prime Rate) es la tasa preferencial a la que prestan
los bancos comerciales en los mercados de Nueva York y Chicago.
La Prime Rate constituye una tasa mundial que vara
constantemente en funcin de la demanda del crdito y de la
oferta monetaria; pero, tambin en funcin de las expectativas
inflacionarias y los resultados de la cuenta corriente en la balanza
de pagos de los Estados Unidos de Amrica.
Es una tasa empleada por los bancos estadounidenses con sus
clientes ms selectos.
La tasa prime y su aplicacin en el a financiamiento internacional
A efectos de aplicar la tasa del 4.99% del Impuesto a la Renta
sobre los intereses pagados, producto de un financiamiento
internacional, se tendrn en cuenta los requisitos mencionados en
el punto 7.
Se considera como tasa predominante los crditos obtenidos en la
plaza americana a la tasa prime ms tres (3) puntos porcentuales.
En el caso de que la tasa cobrada por la empresa del exterior sea
superior a la tasa prime ms los seis (6) puntos porcentuales
permitidos para el pago de la tasa del 4.99%, el exceso generar
una
tasa
del
30%
del
Impuesto
a
la
Renta.
Se debe tener en cuenta que la retencin ya sea de la tasa del
4.99% o del 30% de estas operaciones, no siempre es trasladada a
las empresas del exterior; es por eso que la legislacin permite la
deduccin del gasto, en caso de que la persona domiciliada asuma
el costo tributario de los intereses, conforme lo menciona el
artculo 47 de la LIR.
Tasa de inters real:
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Tasa que expresa una corriente de ingresos segn su valor real, es

decir, corrigiendo el efecto inflacionario. La tasa de Inters real es
aquella que toma en cuenta el efecto desvalorizado de la Inflacin:
as, si una tasa de Inters es del 20% anual y la Inflacin, en el
mismo perodo, es de un 18%, la tasa de inters real es slo de un
2%.

2.-) CALCULE LA TASA REAL DEL SIGUIENTE EJEMPLO: EL

BANCO EL SOL COBRA UNA TASA NOMINAL DEL 28% ANUAL;
SI LA INFLACION EN LOS ULTIMOS 12 MESES ES DE 1.85%
CUAL SERA SU TASA REAL?
IN = 0.0028
= 0.0185
i =?
i (1.0281.0185-1) = -0.015
Tasa real es de - 1.5. El cual Indica que tu inversin creci menos
que la inflacin, por lo que perdiste poder adquisitivo. Esta
situacin
coloca
en
desventaja
a
tu
dinero.
3.-) EXPLIQUE LAS DIVERSAS FORMAS EN QUE LAS
EMPRESAS OBTIENEN FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO.
Los Financiamientos a Corto Plazo, estn conformados por:
-Crditos Comerciales
-Crditos Bancarios
-Pagars
-Lneas de Crdito
-Papeles Comerciales
-Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar
-Financiamiento por medio de los Inventarios.
Crdito Comercial:
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Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del

pasivo a corto plazo acumulado, como los impuestos a pagar, las
cuentas por cobrar y del financiamiento de inventario como
fuentes
de
recursos.
El crdito comercial tiene su importancia en que es un uso
inteligente de los pasivos a corto plazo de la empresa, es la
obtencin de recursos de la manera menos costosa posible. Por
ejemplo las cuentas por pagar constituyen una forma de crdito
comercial, ya que son los crditos a corto plazo que los
proveedores conceden a la empresa. Entre estos tipos especficos
de cuentas por pagar estn:
* La cuenta abierta: la cual permite a la empresa tomar posesin
de la mercanca y pagar por ellas en un plazo corto determinado.
* Las aceptaciones comerciales: son cheques pagaderos al
proveedor
en
el
futuro.
* Los Pagars: reconocimiento formal del crdito recibido; la
mercanca se remite a la empresa en el entendido de que sta la
vender a beneficio del proveedor, retirando nicamente una
pequea
comisin
por
concepto
de
la
utilidad.
Ventajas del crdito comercial
Es un medio ms equilibrado y menos costoso de obtener recursos.
Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones
comerciales.
Desventajas del crdito comercial
Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo
que trae Como consecuencia una posible intervencin legal.
Si la negociacin se hace a crdito se deben cancelar tasas
pasivas.
Como utilizar el crdito comercial
El crdito comercial surge por ejemplo, cuando la empresa incurre
en los gastos que implican los pagos que efectuar ms adelante o
acumula sus adeudos con sus proveedores, est obteniendo de
ellos
un
crdito
temporal.
Los proveedores de la empresa deben fijar las condiciones en que
esperan que se les pague cuando otorgan el crdito. Las
condiciones de pago clsicas pueden ser desde el pago inmediato,
o sea al contado, hasta los plazos ms liberales, dependiendo de
cual sea la costumbre de la empresa y de la opinin que el
proveedor tenga de capacidad de pago de la empresa.
Una cuenta de Crdito Comercial nicamente debe aparecer en los
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registros cuando ste crdito comercial ha sido comprado y pagado

en efectivo, en acciones del capital, u otras propiedades del
comprador. El crdito comercial no puede ser comprado
independientemente; tiene que comprarse todo o parte de un
negocio para poder adquirir ese valor intangible que lo acompaa.
Crdito Bancario:
Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas
obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen
relaciones
funcionales.
Su importancia radica en que hoy en da, es una de las maneras
ms utilizadas por parte de las empresas para obtener un
financiamiento.
Comnmente son los bancos quienes manejan las cuentas de
cheques de la empresa y tienen la mayor capacidad de prstamo
de acuerdo con las leyes y disposiciones bancarias vigentes en la
actualidad, adems de que proporcionan la mayora de los
servicios
que
la
empresa
requiera.
Sin embargo y aunque la empresa acuda con frecuencia al banco
comercial en busca de recursos a corto plazo, debe analizar
cuidadosamente la eleccin de uno en particular. La empresa debe
estar segura de que el banco tendr la capacidad de ayudarla a
satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que sta tenga
y en el momento en que se presente.

Ventajas de un crdito bancario

La flexibilidad que el banco muestre en sus condiciones, lleva a
ms probabilidades de negociar un prstamo que se ajuste a las
necesidades de la empresa, esto genera un mejor ambiente para
operar y obtener utilidades.
Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con
respecto al capital.
Desventajas del crdito bancario
Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar
seriamente la facilidad de operacin y actuar en contra de las
utilidades de la empresa.
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Un Crdito Bancario acarrea tasas pasivas que la empresa debe

cancelar espordicamente al banco por concepto de intereses.
Como utilizar un crdito bancario
La empresa al presentarse ante el funcionario que otorga los
prstamos en el banco, debe tener la capacidad de negociar, as
como de dar la impresin de que es competente.
Si quiere solicitar un prstamo, es necesario presentarle al
funcionario correspondiente, los datos siguientes:
a) La finalidad del prstamo.
b) La cantidad que se requiere.
c) Un plan de pagos definido.
d) Pruebas de la solvencia de la empresa.
e) Un plan bien trazado de cmo la empresa se va a desenvolverse
en el futuro y con ello lograr una situacin que le permita pagar el
prstamo.
f) Una lista con avales y otras garantas que la empresa est
dispuesta a ofrecer.
Por otro lado, como el costo de los intereses vara segn el mtodo
utilizado para calcularlos, es indispensable que la empresa esta
enterada siempre de cmo el banco calcula el inters real por el
prstamo.
Luego de que el banco analice dichos requisitos, tomar la decisin
de otorgar o no el crdito.
Pagar:
Es un instrumento negociable, es una "promesa" incondicional por
escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante
del pagar, en donde se compromete a pagar a su presentacin,
en una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de
dinero junto con los intereses a una tasa especificada a la orden y
al portador.

Los pagars se derivan de la venta de mercanca, de prstamos en

efectivo, o de la conversin de una cuenta corriente. Los pagars
por lo general, llevan intereses, los cuales se convierte en un gasto
para el girador y un ingreso para el beneficiario.
Estos instrumentos negociables se deben pagar a su vencimiento.
Hay casos en los que no es posible cobrar el pagar a su
vencimiento, por lo que se requiere de accin legal.
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Ventajas del pagar

Se paga en efectivo. Hay alta seguridad de pago, al momento de
realizar alguna operacin comercial.
Desventajas del pagar
* La accin legal, al momento de surgir algn incumplimiento en el
pago.
Como se utilizan los pagars para un financiamiento
Como ya se ha dicho anteriormente, los pagars se derivan de la
venta de mercanca, de prstamos en efectivo, o de la conversin
de una cuenta corriente. Este documento debe contener ciertos
elementos de negociabilidad entre los que destacan:
-Debe ser por escrito y estar firmado por el girador.
-Debe contener una orden incondicional de pagar cierta cantidad
en efectivo establecindose tambin la cuota de inters que se
cobrar por la extensin del crdito a cierto tiempo. El inters se
calcula, por lo general, en base a 360 das por ao.
-Debe ser pagadero a favor de una persona designada, o puede
estar
hecho
al
portador.
-Debe ser pagadero a su presentacin o en cierto tiempo fijo y
futuro determinable.
Cuando un pagar no es pagado a su vencimiento y es protestado,
el tenedor del mismo debe preparar un certificado de protesto y un
aviso de protesto que deben ser elaborados por alguna persona
con facultades notariales.
La persona que protesta paga al notario pblico una cuota por la
preparacin de los documentos del protesto; estos gastos, se le
pueden cobrar al girador del pagar, quien est obligado a
rembolsarlos.
Posteriormente el notario pblico aplica el sello de "Protestado por
Falta de Pago" con la fecha del protesto, y aumenta los intereses
acumulados al monto del pagar, firmndolo y estampando su
propio sello notarial.

Lnea de Crdito:
Significa dinero siempre disponible en el banco, pero durante un
perodo convenido de antemano.
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La lnea de crdito es importante, por que el banco esta de

acuerdo en prestarle a la empresa hasta una cantidad mxima, y
dentro un perodo determinado, en el momento que lo solicite.
Aunque generalmente no constituye una obligacin legal entre las
dos partes, la lnea de crdito es casi siempre respetada por el
banco y evita la negociacin de un nuevo prstamo cada vez que
la empresa necesita disponer de recursos.
Las ventajas de una lnea de crdito
Es un efectivo "disponible" con el que la empresa puede contar.
Desventajas de una lnea de crdito
Se debe pagar un porcentaje de inters cada vez que la lnea de
crdito es utilizada.
Este tipo de financiamiento, esta reservado para los clientes mas
solventes del banco, y en caso de darlo, el banco puede pedir otras
garantas antes de extender la lnea de crdito.
La exigencia a la empresa por parte del banco para que mantenga
la lnea de crdito "Limpia", pagando todas las disposiciones que
se
hayan
hecho.
Como se utiliza la lnea de crdito
El banco le presta a la empresa una cantidad mxima de dinero,
por un perodo determinado.
Una vez efectuada la negociacin, la empresa ya solo tiene que
informar al banco de su deseo de "disponer" de tal cantidad.
Firma un documento que indica que la empresa dispondr de esa
suma, y el banco transfiere fondos automticamente a la cuenta
de cheques.
El Costo de la Lnea de Crdito se establece por lo general, durante
la negociacin original, aunque normalmente flucta con la tasa
prima.
Cada vez que la empresa dispone de una parte de la lnea de
crdito paga el inters convenido.
Al finalizar el plazo negociado al principio, la lnea de crdito deja
de existir, por lo que las partes involucradas, tendrn que negociar
otra
lnea
si
as
lo
acuerdan.
Papeles Comerciales:
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Esta fuente de financiamiento a corto plazo, consiste en los

pagars no garantizados de grandes e importantes empresas que
adquieren los bancos, las compaas de seguros, los fondos de
pensiones y algunas empresas industriales que desean invertir a
corto
plazo
sus
recursos
temporales
excedentes.
El papel comercial como fuente de recursos a corto plazo, es
menos costoso que el crdito bancario y es un complemento de los
prstamos
bancarios
usuales.
El empleo del papel comercial, es otra alternativa de
financiamiento cuando los bancos no pueden proporcionarlos en
los perodos de dinero apretado o cuando las necesidades la
empresa son mayores a los limites de financiamiento que ofrecen
los bancos.
Es muy importante sealar que el uso del papel comercial es para
financiar necesidades de corto plazo, como es el capital de trabajo,
y no para financiar activos de capital a largo plazo.
Ventajas del papel comercial
Es una fuente de financiamiento menos costosa que el Crdito
Bancario.
Sirve para financiar necesidades a corto plazo, como el capital de
trabajo.
Desventajas del papel comercial
Las emisiones de Papel Comercial no estn garantizadas.
Deben ir acompaados de una lnea de crdito o una carta de
crdito en dificultades de pago.
La negociacin por este medio, genera un costo por concepto de
una
tasa
prima.
Como se utiliza el papel comercial
El papel comercial se clasifica de acuerdo con los canales a travs
de los cuales se vende: con el giro operativo del vendedor o con la
calidad
del
emisor.
Si el papel se vende por medio de un agente, se dice que est
colocado con el agente, ste a su vez lo revende a sus clientes a
un precio mas alto. Por lo general, se lleva una comisin de 1.8 %
del importe total por manejar la operacin.
As tambin el papel se puede clasificar como de primera calidad y
de calidad media. El de primera calidad es el emitido por el cliente
ms confiable, mientras que el de calidad media es el que emiten
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los clientes un poco menos confiables. En este caso, la empresa

debe
hacer
antes
una
investigacin
cuidadosa.
El costo del papel comercial ha estado tradicionalmente 1.2 %
debajo de la tasa prima porque, se eliminan la utilidad y los costos
del banco.
El vencimiento medio del papel comercial es de tres a seis meses,
aunque en algunas ocasiones se ofrecen emisiones de nueve
meses y a un ao.
No se requiere un saldo mnimo.
En algunos casos, la emisin va acompaada por una lnea de
crdito o por una carta de crdito, hecha por el emisor, asegurando
a los compradores con ello, que en caso de tener dificultades con
el pago, podr respaldar el papel mediante un convenio de
prstamo con el banco. Esto sobre todo se exige a las empresas de
calidad menor cuando venden papel, con lo que aumenta tambin
la tasa de inters real.
Financiamiento por medio de la Cuentas por Cobrar:
Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un
factor (agente de ventas o comprador de cuentas por cobrar)
conforme a un convenio negociado previamente, con el fin de
conseguir
recursos
para
invertirlos
en
ella.
Ventajas
Este mtodo aporta varios beneficios, entre ello estn:
* Es menos costoso para la empresa.
* Disminuye el riesgo de incumplimiento, si la empresa decide
vender las cuentas sin responsabilidad.
* No hay costo de cobranza, puesto que existe un agente
encargado de cobrar las cuentas.
* No hay costo del departamento de crdito.
* Por medio de este financiamiento, la empresa puede obtener
recursos con rapidez y prcticamente sin ningn retraso costo.
Desventajas
El costo por concepto de comisin otorgado al agente.
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La posibilidad de una intervencin legal por incumplimiento del

contrato.
Como se utiliza el financiamiento por medio de las cuentas
por
cobrar
Regularmente se instruye a los clientes para que paguen sus
cuentas directamente al agente o factor, quien acta como
departamento de crdito de la empresa.
Cuando recibe el pago, el agente retiene una parte por concepto
de honorarios por sus servicios y abona el resto a la cuenta de la
empresa.
Si el agente no logra cobrar, la empresa tendr que rembolsar el
importe ya sea mediante el pago en efectivo o reponiendo la
cuenta
incobrable
por
otra
mas
viable.
Financiamiento por medio de los Inventarios:
Para este tipo de financiamiento, se utiliza el inventario de la
empresa como garanta de un prstamo, en este caso el acreedor
tiene el derecho de tomar posesin de esta garanta, en caso de
que
la
empresa
deje
de
cumplir.
Es importante por que permite a los directores de la empresa, usar
su inventario como fuente de recursos, con esta medida y de
acuerdo con las formas especficas de financiamiento usuales
como: Depsito en Almacn Pblico, el Almacenamiento en la
Fabrica, el Recibo en Custodia, la Garanta Flotante y la Hipoteca,
se pueden obtener recursos.
Ventajas de este financiamiento.
Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es
su
inventario.
Le da la oportunidad a la organizacin, de hacer ms dinmica sus
actividades
Desventajas
Le genera un Costo de Financiamiento al deudor.
El deudor corre riesgo de perder su inventario (garanta), en caso
de no poder cancelar el contrato.
Como se utiliza este tipo de financiamiento
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Al momento de hacerse la negociacin, se exige que los

artculos sean duraderos, identificables y puedan ser
vendidos al precio que prevalezca en el Mercado.
El acreedor debe tener derecho legal sobre los artculos, de
manera que si se hace necesario tomar posesin de ellos, tal
situacin no genera inconformidades.
El gravamen que se constituye sobre el inventario se debe
formalizar mediante alguna clase de convenio.
Los directores firman en nombre de su empresa.
Adems del convenio de garanta, se podrn encontrar otros
documentos probatorios, como: el Recibo en Custodia y el
Almacenamiento.
Cualquier tipo de convenio, generar un costo de
financiamiento para la empresa, que va ms all de los
intereses por el prstamo, aunque ste es el gasto principal.
A la empresa le toca absorber los cargos por servicio de
mantenimiento
del
Inventario,
que
pueden
incluir
almacenamiento, inspeccin por parte de los representantes
del acreedor y manejo, esta obligacin de la empresa es con
el fin de conservar el inventario de manera que no disminuya
su valor como garanta. No es necesario pagar el costo de un
seguro contra prdida por incendio o robo.
4.- CLASES DE GARANTIA QUE OFRECEN LAS EMPRESAS
COMO RESPALDO PARA OBTENER UN CREDITO DE LAS
ENTIDADES
FINANCIERAS:
Garantas
Las garantas consisten en el respaldo real o patrimonial, que se
solicitan para asegurarse el cobro final del crdito que nos otorgan.
Para las mujeres Es ms difcil contar con las prendas y garantas
requeridas, no tanto por incapacidad econmica, sino por las
condiciones
de
desigualdad
de
gnero.
Existen diversos tipos de garantas que varan de acuerdo al
monto, tipo, plazo que se otorgue. Entre ellas estn las garantas
reales
y
la
fiduciaria.
Garantas Reales
Este tipo de garanta de muy frecuente uso, consiste en afectar un
bien inmobiliario de propiedad del solicitante de crdito, en forma
de
prenda
o
hipoteca.
La prenda se hace sobre bienes muebles (vehculos o maquinarias,
equipo). Y la hipoteca, sobre bienes inmuebles (terrenos, edificios,
galpones, etc.). Tanto las prendas como las hipotecas son
operaciones con formas de contratos, que estn reguladas por la
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ley. Para que tengan valor como garantas, debern ser registradas
generalmente para evitar la superposicin de acreedores en e el
caso de que debe ser rematado el bien para cobrarse la deuda.
Normalmente, en la regin, las prendas e hipotecas de bienes se
computan como garantas en una relacin de 2 a 1. La entidad
financiera hace una tasacin del bien, valorndolo por la
estimacin de su valor de venta. Los bienes prendados o
hipotecados no utilizarn en general nuevas afectaciones como
garantas reales.
Garanta Fiduciaria
Este tipo de garanta Es personal y consiste en que el solicitante
del crdito presente una o varias personas fiadores que deben
tener ciertos requisitos, como un monto mnimo de ingreso que
pueda responder por el crdito, en caso que no se pague el
prstamo
por
parte
de
la
persona
que
lo
solicite.
Consideraciones Para Otorgar Un Crdito
Los antecedentes bancarios o con otras entidades financieras de la
empresa son datos fundamentales cuando se va a resolver una
solicitud
de
crdito.
La empresa, adems de las garantas propias que puede ofrecer,
puede prometer garantas complementarias de distinto tipo. Es
bastante comn, en algunos crditos, la garanta solidaria aportada
en
forma
conjunta
por
otras
MYPE.

5.- USTED ES UN GERENTE FINANCIERO DE LA EMPRESA EL

SOL Y HA OBTENIDO UN PRESTAMO POR LA SUMA DE S/.
8.000, PAGADERO EN 4 MESES. A UNA TAS DE INTERES DEL
2% MENSUAL, ELABORE UN PLAN DE PAGO UTILIZANDO EL
SISTEMA DE PAGOS CONSTANTES Y PLAN DE PAGOS
UTILIZANDO EL SISTEMA DE CUOTAS DECRECIENTES.
1.-FORMA
DECRECIENTE
MENSUALES.
AO
|
0
1
2
3
4

AMORTIZACION:

8,000/4

=UM

2,000/

| SALDO INICIAL | INTERES | AMORTIZACION | PAGO | SALDO FINAL

|
|
|
|
|

|
8,000.00
6,000.00
4,000.00
2,000.00

40.0

|
|
| 160.0 | 2,000 |
| 120.0 | 2,000 |
| 80.0 | 2,000 |
|
2,000
|

INTERES= SALDO INICIAL * 0.02

PAGO= INTERES + AMORTIZACION
2.- FORMA CONSTANTE.

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Administracin

8,000.00
2,160.00 | 6,000.00
2,120.00 | 4,000.00
2,080.00 | 2.000.00
2,040.00
|
0

|
|
|
|
|

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AMORTIZACION = 8,000/4 =UM 2,000 MENSUALES

IT: = 8,000 *0.02 = UM 160.0
C1.4= 2,000 +160.0 = UM 2,160.0
AO

| SALDO INICIAL | INTERES

|
| 8,000.00
| 6,000.00
| 4,000.00
|
2,000.00

|
|
|
|
8,000.00
|
| 160.0
| 2,000
| 2,160.00 | 6,000.00 |
| 160.0
| 2,000
| 2,160.00 | 4,000.00 |
| 160.0
| 2,000
| 2,160.00 | 2.000.00 |
|
160.0
|
2,000|
2,160.00
|
0
|

6.-

HACIENDO

CALCULOS

0
1
2
3
4

| AMORTIZACION | PAGO | SALDO FINAL |

CORRESPONDIENTES

AL

CASO:

FECHA | CAPITAL INICIAL | INTERES | AMORTIZACION | PAGO | SALDO

23/02/06|
3,610.00
|
|
|
|
3,610.00
25/03/06 | 3,610.00 | 45,13.00
| 902.50 | 947,636.00 | 2,707.50
24/05/06 | 2,707.50 | 68,1286.00 | 902.50 | 970,628.00 | 1,805.00
24/06/06 | 1,805.00 | 22,568.00 | 902.50 | 925,068.00 | 902.50
23/08/06 | 902.50 | 22,709.00 | 902.50 | 925.20
| 902.50
TOTAL |
| 158,542.00 | 3,610.00 | 3,768.54
| 0

|
|
|
|
|
|
|

7.- TASA DE INTERES Y AMORTIZACION:

FECHA | CAPITAL INICIAL | INTERES | FACTOR DE AMORTIZACION
AMORTIZACION
|
PAGO
|
SALDO
0
|
|
|
|
|
|
20,000.00
1 | 20,000.00 | 420.89 | 1/15 | 1,333.34 | 1,754.23 | 18,666.66
2 | 18,666.66 | 412.62 | 2/15 | 2,666.68 | 3,079.30 | 15,999.98
3 | 15,999.98 | 353.67 | 3/15 | 3,999.99 | 4,353.66 | 12,000.00
4 | 12,000.00 | 265.25 | 4/15 | 5,333.33 | 5,598.58 | 6,666.67
5 | 6,666.67 | 147.36 | 5/15 | 6,666.65 | 6,814 | 0
|
|
|
|
20,000.00
|
|

|
|
|
|
|
|
|
|
|

8.-) LEASING Y SUS VENTAJAS:

El leasing y sus ventajas:
El leasing es un contrato de arrendamiento financiero por el cual
una empresa puede disponer de la utilizacin de un bien a cambio
de unas cuotas peridicas y si la empresa lo desea, cuando el
contrato finaliza, puede comprar el bien que ha estado utilizando.
Es importante destacar que en este tipo de contrato se suele
pactar que el usuario asuma el riesgo de prdida o destruccin del
bien y su deber de asegurarla.
Para llevar a cabo esta operacin financiera hay que tener en
cuenta diversas cuestiones por parte del usuario: coste de
adquisicin del bien, intereses del capital y la comisin que cobra
la sociedad de leasing. Normalmente, el precio es superior a lo que
se pagara en un prstamo, pero inferior al coste que supondra la
compra
a
plazos
del
mismo
bien.
Al terminar el contrato, el usuario puede hacer dos cosas:
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* Adquirir el bien a un determinado precio.

* Devolver el bien a la sociedad de leasing.
VENTAJAS
* El usuario recurre a bienes de equipo y puede deshacerse de
ellos con facilidad cuando han sido amortizados.
* La sociedad de leasing conserva la propiedad del bien como
garanta de hipotticos incumplimientos del contrato.
* La empresa que adquiere el bien no corre el riesgo de que sus
productos queden obsoletos o pasados de moda.
* Pagando una cuota mensual y pagando su valor residual al final
quedndoselo se iguala la amortizacin acelerada.
* Disponer de un elemento patrimonial pagando una cuota es un
gran
alivio
financiero.
9.-) DESCRIBA LAS CLASE DE BONOS QUE PUEDEN UTILIZAR
LAS EMPRESAS PARA OBTENER FINANCIAMIENTO A LARGO
PLAZO:
Qu es un bono?
Bonos son instrumentos de deuda a largo plazo que las
organizaciones de negocios y el gobierno utilizan para recaudar
cantidades importantes de fondos, a menudo a partir de un grupo
diversificado de prestamistas. La mayor parte de los bonos
corporativos pagan intereses.

Tipos de bonos
Bonos de deuda- Slo las compaas de una buena posicin
crediticia pueden emitirlos.
Los bonos convertibles son normalmente bonos de deuda.
Bonos de deuda subordinados- Estas exigencias no sern cubiertas
hasta que las de los acreedores con deudas ya antiguas hayan sido
totalmente satisfechas.
Bonos de utilidades o ingreso- Se requiere del pago de
intereses slo cuando se dispone de utilidades para realizar tal
pago.
Comnmente emitidos durante la reorganizacin o por una
empresa quebrada o que est por quebrar.
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Bonos hipotecarios- Asegurados mediante bienes races o

edificios; pueden ser abiertos (otros bonos emitidos contra la
garanta), abiertos limitados (puede emitirse una cantidad
especfica de bonos adicionales contra la garanta) o cerrados;
puede contener una clusula agregada por adquisicin (toda
propiedad adquirida en forma subsecuente se convierte en parte
de la garanta de la hipoteca).
Bonos fiduciarios colaterales- Asegurados mediante acciones
y/o bonos propiedad del emisor. El valor del colateral es
generalmente de 25% a 35% mayor que el valor del bono.
Certificados fiduciarios de equipo- Empleados para financiar
activos rodantes aviones, camiones, botes, vagones de un tren.
Mecanismo en virtud del cual el fiduciario compra equipos con
fondos obtenidos a travs de la venta de certificados fiduciarios,
para despus arrendar el activo a la empresa; sta a su vez; recibe
el ttulo de propiedad del activo una vez realizado el ltimo pago
programado del arriendo.
Bonos de bajo descuento- Emitidos con una tasa de inters muy
baja (en ocasiones nulas), y se venden con un amplio descuento
respecto de su valor nominal. Una parte significativa (o todo) del
rendimiento del inversionista proviene, por lo tanto, de la ganancia
en el valor (esto es, valor nominal menos precio de compra).
Generalmente se pueden pagar (utilizando el aspecto de pago del
contrato) en su valor nominal.
Bonos de tasa variable- La tasa establecida de inters es
ajustada peridicamente dentro de lmites igualmente establecidos
en respuesta a los cambios en las tasas del mercado de capital. Se
utilizan especficamente cuando las perspectivas de la inflacin y
las tasas de inters son inciertas. Tienden a venderse
aproximadamente en su valor nominal como resultado de los
ajustes automticos a las condiciones cambiantes del mercado.

10.- CUALES SON LAS VENTAJAS QUE OBTIENEN LAS

EMPRESAS CUANDO OBTIENEN FINANCIAMIENTO A TRAVES
DE LOS BONOS:
* Son fciles de vender, ya cuestan menos.
* El empleo de los bonos no cambia, ni aminora el control de los
actuales accionistas.
* Con los bonos, se mejora la liquidez y la situacin de capital de
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trabajo de la empresa.
11.- QU ES LA EMISION DE OBLIGACIONES O BONOS?
La emisin de obligaciones es el mecanismo mediante el cual una
compaa privada (annima, limitada o sucursal de compaa
extranjera domiciliada en el Ecuador), o del sector pblico, inscrita
en el Registro del Mercado de Valores, emite papeles de deuda
(obligaciones) a un determinado rendimiento y plazo, y los ofrece
en el mercado de valores al pblico en general o a un sector
especfico de ste.
Calificacin de Riesgo:
Toda emisin de obligaciones necesita calificacin de riesgo inicial
y una revisin de por lo menos dos veces al ao, esta calificacin
est a cargo de las compaas Calificadoras de Riesgo.
Garanta:
Las emisiones de obligaciones estn amparadas con garanta
general y adems pueden contar con garanta especfica.
Qu tipo de obligaciones se puede emitir?
Obligaciones de corto plazo o papel comercial, largo plazo, y
obligaciones convertibles en acciones.
Cort plazo o Papel Comercial:
Se emiten a un plazo de 1 a 359 das. Para este tipo de
obligaciones, se cuenta con programas de emisin de carcter
resolvente en los cuales el emisor contar con 720 das para
emitir, colocar, pagar y recomprar papel comercial de acuerdo a
sus necesidades de fondos.
Obligaciones de largo plazo:
Se emiten a un plazo mayor a 360 das contados desde su emisin
hasta
su
vencimiento.
Obligaciones convertibles en acciones:
Conceden al titular o tenedor del ttulo, el derecho mas no la
obligacin, de transformar estos valores en acciones, segn se
estipule
en
la
Escritura
de
Emisin.
12.QUE
FUENTES
DE
FONDO
COMPRENDE
FINACIAMIENTO INTERNO DE UNA EMPRESA?

EL

Para desarrollar un proyecto dentro de una empresa, no es

necesario obtener financiamiento a travs de una entidad
bancaria. Antes de solicitarlo, hay que considerar que existen
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diversas fuentes que pueden otorgar liquidez a una nueva

iniciativa.
Algunas de ellas estn ms cerca de lo que se piensa y se generan
dentro de la misma compaa. A continuacin cinco alternativas de
financiamiento interno dentro de una empresa importantes a
considerar antes de pedir un crdito bancario:
1. Aportaciones de los Socios
Se refiere a las aportaciones de los socios, en el momento de
constituir legalmente la sociedad (capital social) o mediante
nuevas aportaciones con el fin de aumentar ste.
2. Utilidades Reinvertidas
Esta es una de las fuentes ms comunes, donde los socios deciden
no repartir sus dividendos, sino que estos son invertidos en la
organizacin mediante la programacin predeterminada de
adquisiciones o construcciones.
3. Depreciaciones y Amortizaciones
A travs de las depreciaciones y amortizaciones, las empresas
recuperan el costo de la inversin, por que las provisiones para tal
fin son aplicados directamente a los gastos de la empresa,
disminuyendo con esto las utilidades, por lo tanto, no existe la
salida de dinero al pagar menos impuestos y dividendos.
4. Incrementos de Pasivos Acumulados
Estos son generados ntegramente en la empresa. Ejemplo de ello
son los impuestos que deben ser reconocidos mensualmente,
independientemente de su pago, las pensiones, las provisiones
contingentes (accidentes, devaluaciones, incendios), etc.
5. Venta de Activos o Desinversiones
Son la venta de terrenos, edificios o maquinaria en desuso para
cubrir necesidades financieras.

13.- DIFERENCIAS DEL FINANCIAMIENTO MEDIANTE EL CAPITAL

SOCIAL Y EL FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO.
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Las empresas necesitan mantener un mnimo de efectivo para

financiar sus actividades operacionales diarias, la situacin
financiera de largo plazo puede depender de los recursos que se
consigan en el corto plazo es por ello que los administradores
financieros deben tomar las medidas necesarias para obtener
estos recursos, as ellos deben conocer cuales son las entidades
que en algn momento los pueden ayudar a salir de un posible
inconveniente
de
liquidez.
Los recursos de la empresa son base fundamental para su
funcionamiento, la obtencin de efectivo en el corto plazo puede
de alguna manera garantizar la vigencia de la empresa en el
mercado, es por ello que surgen preguntas como En donde se
puede conseguir efectivo rpidamente?, A cuanto asciende el
costo del crdito?, Cuales son las entidades de crdito financiero?
Que se debe hacer para obtener una mayor beneficio? y muchas
otras que con el contenido de este escrito se pretenden aclarar con
la presentacin general de las principales alternativas de
financiacin existentes en el mercado financiero. Se pretende
analizar y proveer la informacin necesaria para tener una visin
amplia de las fuentes de financiacin en Amrica latina y una
detallada recopilacin de los principales intermediarios financieros
y las formas de colocacin del efectivo en el cual se fundamenta la
lnea de crdito que enmarcan las operaciones de financiamiento.
CAPITAL SOCIAL
Es aportado por aquellos accionistas que no se desea que
participen en la administracin y decisiones de la empresa, si se
les invita para que proporcionen recursos a largo plazo, que no
impacten el flujo de efectivo en el corto plazo.
Dada su permanencia a largo plazo y su falta de participacin en la
empresa, el capital preferente es asimilable a un pasivo a largo
plazo, pero guardando ciertas diferencias entre ellos.
Principales similitudes entre pasivo a largo plazo y capital
preferente.
a) Se aplican en el financiamiento de proyectos de inversin
productivos bsicamente.
b) No participan en las prdidas de la empresa.
c) En caso de terminacin de operaciones, se liquidan antes que el
capital comn.
d) Participan en la empresa a largo plazo.
Diferencias entre pasivo a largo plazo y capital preferente.
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a) Por el pasivo se hacen pagos peridicos de capital e intereses,

por el capital preferente, slo el pago de dividendos anuales (pago
garantizado).
b) El costo de financiamiento en el pasivo se le llama inters
deducible, el cual es deducible de impuestos, en el caso del capital
preferente, se llama dividendos y no es deducible de impuestos.
c) El pasivo es otorgado por instituciones de crdito, el capital
preferente es aportado generalmente por personas fsicas u otras
personas.
d) El pasivo aumenta la palanca financiera de la empresa, en tanto
que el capital preferente mejora su estructura financiera.
En resumen, el capital preferente puede asimilarse a que un pasivo
a largo plazo encubierto con el nombre de capital que ayuda a la
empresa a lograr sus metas sin intervenir en su administracin y
mejorando la estructura financiera de la misma.
14.- EXPLIQUE BREVEMENTE CADA UNA DE LAS DIVERSAS
CLASES DE ACCIONES.
Clases de acciones:
Ordinarias: son acciones que no presentan ventajas ni
desventajas, ni privilegios especiales, se las suele denominar
comunes.
Privilegiadas: conceden a sus poseedores el derecho de recobrar
sus valores en caso de liquidacin de la sociedad con prioridad
sobre los dems accionistas.
Diferidas: estas dan derecho o dividendo, los dividendos
correspondientes a las acciones ordinarias. Voto plural: cada accin
ordinaria tiene derecho a un voto, pero puede haber acciones de
hasta 5 votos por accin ordinaria.
Preferidas: son iguales a las anteriores pero conceden el
privilegio sobre los dividendos que la sociedad distribuye
anualmente.
Escriturales: no se representan en ttulos sino que se encuentran
en cuentas abiertas a nombre de sus titulares en un registro
denominado "libro de acciones escriturales".
Endosadas: son aquellas que requieren solo el endoso de la
lmina por el cedente y debe inscribirse en el libro de registro de
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acciones.
Al portador: son las que pueden ser transferidas por la simple
entrega del titulo.
Valores que pueden tomar las acciones.
Valor nominal: es el valor que expresa la fraccin de capital que
representa todas las acciones de una sociedad deben tener igual
valor nominal. La suma de los valores nominales de todas las
acciones emitidas equivale a su capital social.
Valor de cotizacin: es el precio que se paga por ellas en la bolsa
en operaciones de compra y venta. Es un valor que varia con la
oferta y la demanda la que a su vez depende de factores como
ganancias acumuladas, situacin patrimonial y financiera, factores
polticos econmicos, etc.
Valor de costo: es el precio de compra de las acciones ms las
comisiones pagadas a los agentes de bolsa, sellado, etc.
Valor patrimonial de las acciones: es el valor contable o libros.
Se obtiene dividiendo el PN por el nmero de acciones emitidas por
la sociedad.
Valor sobre la par, a la par o bajo la par: significa que el valor
de cotizacin o de costo o patrimonial es superior, igual o inferior
al valor nominal.
15.- EN QUE FORMA LAS UTILIDADES NO DISTRIBUIDAS SON
FUENTE DE FONDOS PARA LA EMPRESA.
Todas las organizaciones requieren recursos financieros para
permitir sus operaciones actuales y para tener fondos para el
crecimiento. Si esto es muy rentable, el dinero ganado puede
quedarse en la empresa y emplearse para tener fondos para el
crecimiento deseado. Estos fondos se llaman utilidades retenidas:
esta es la manera ms barata de financiar el crecimiento de la
empresa.
Existen 2 fuentes de generales de financiamiento para las
empresas: capital de adeudo y capital propio. El capital de adeudo
es el dinero presado a la organizacin para usarse en los negocios.
Los prstamos bancarios, las lneas de crdito y bonos corporativos
son formas de deuda, adeudados por las empresas que prestan
fondos bancarios y tenedores de bonos, quienes a su vez los
prestan.
El capital propio es cuando una empresa vende acciones; una vez
que la empresa vende una accin no tiene obligacin de
recomprarla. En general, una empresa no tiene obligacin a pagar
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dividendos. Como la accin no necesita ser recomprada ni los

dividendos pagados, el capital propio es la forma ms barata de
obtener fondos a corto plazo.
En general las tareas financieras ms importantes que confrontan
los administradores son adquirir los fondos necesarios mediante
una combinacin de utilidades por terminar.
16.- QUE ES UN DIVIDENDO EN EFECTIVO Y UN DIVIDENDO
EN ACCIONES.
DIVIDENDO EN EFECTIVO
Un dividendo pagado por una compaa en forma de abono en
efectivo a cada accionista de una cantidad fija por accin; as, cada
accionista recibe un pago basado en el nmero de acciones que
posee. Los dividendos en efectivo son diferentes a los dividendos
en acciones, que se pagan a los titulares de acciones ordinarias
mediante acciones adicionales del capital social de la compaa.
DIVIDENDO EN ACCIONES
La emisin de acciones adicionales en lugar de pagar el dividendo
en efectivo. Por ejemplo, una compaa que deseara pagar un
dividendo de 2 $ sobre acciones que se cotizan a 50 $ (es decir,
una rentabilidad por dividendo del 4%) podra entregar a cada
inversor 4 acciones nuevas por cada 100 acciones que poseyera el
inversor.
Dividendo que reciben los accionistas en forma de acciones, ya
sean de nueva emisin o procedentes de la autocartera de la
sociedad. El reparto de este dividendo supone una disminucin de
las reservas y un aumento de las cuentas de capital.
Dividendo pagado en forma de acciones en vez de efectivo.

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