1.

Estimacin de momentos ptimos

1.1 momento ptimo de invertir
Para determinar el momento ptimo de hacer una inversin se puede recurrir a
distintos criterios, que dependen de las caractersticas especficas que presenta el
proyecto.
Para medir esto se ocupa la rentabilidad inmediata, la cual mide la rentabilidad del
primer ao de operacin respecto a la inversin realizada.
La rentabilidad inmediata est fundamentada en que puede haber un proyecto con
flujos de caja tan altos en los aos futuros que compensara a flujos que pudieran ser
muy bajos en los aos iniciales, mostrando un VAN positivo para el total del proyecto.
El proyecto debe ser implementado cuando el primer flujo sobre la inversin, de un
resultado igual o superior a la tasa de retorno que exige el inversionista.

1.2 Momento ptimo para hacer un reemplazo

Se distinguen dos situaciones bsicas:
a) El reemplazo de un activo que incrementa a lo largo el tiempo sus costos debido al
deterioro producido por el desgaste
Esto se fundamenta en el aumento de costos del primero llegara a tal nivel que el
reemplazo se deber hacer necesariamente en algn momento.
Para incorporara la tasa de crecimiento no constante en los costos de operacin ,
la solucin es calcular el costo anual equivalente para diferente s plazos de uso del
activo,
Costo anual equivalente, esto es calcular el valor actual de los costos de un
proyecto, calculados respecto a una base anual uniforme equivalente.
b) El reemplazo de un activo por otro que introduce cambios tecnolgicos en el
proceso productivo.
Para este casi se calcula el costo anual equivalente de ambas maquinas, en el caso
que la nueva resulte ms bajo, se debera reemplazar. Pero la decisin de cuando,
se debe comparar el costo anual equivalente de la nueva, con el costo futuro
efectivo que se espera con la tecnologa actual.

1.3 Momento ptimo para abandonar una inversin

Aqu se hace importante saber cundo el producto debe ser liquidado y que el retorno
de la inversin sea la mxima. Existen 3 formas de determinar el momento ptimo de
liquidacin.
1. Modelo de Fisher, determina el momento ptimo de liquidar la inversin conforme
al supuesto que el proyecto finaliza con la venta del producto, y no se puede
repetir. Segn es to el proyecto se maximiza con el mximo VAN.
2. Modelo de Faustmann, en este caso el proyecto se repite indefinidamente, por
esto el VAN se transforma en una serie infinita de proyectos que se repiten cada n
aos.

Este modelo es inferior al Fisher, es porque las empresas deciden diferentes a los
para liquidar se debe a que tienen tasas de costo de capital diferentes.
3. Modelo de Boulding, este modelo postula que el momento ptimo para liquidar la
inversin est dado por aquel plazo que maximiza el TIR del proyecto.
En este caso el supuesto valido es que el proyecto es posible ampliar o copiar, lo
que generara una tasa interna de retorno igual.

2. Determinacin del tamao optimo

El tamao ptimo de un proyecto busca determinar, la solucin que maximice el valor
actual neto de las opciones en el anlisis de un proyecto. Los factores determinantes en
estos son, la relacin precio-volumen, y la relacin costo-volumen.
La relacin entre la capacidad y costos de produccin afectara la seleccin de la tecnologa
y el proceso productivo.
Si se conoce la demanda futura, se puede crear una barrera de entrada, haciendo una
planta ms grande de la capacidad que se necesita.
Si el futuro es incierto, se busca realizar inversiones por etapas, lo que permite un
continuo avance tecnolgico.
El criterio que se ocupa es el mismo para evaluar el proyecto global y parecido a los
momentos ptimos. Se analiza el flujo de caja de cada tamao, si la tasa marginal es
superior a la tasa de costo de capital para el proyecto, conviene aumentar el tamao.

2.1. Determinacin de tamao ptimo con demanda creciente

La cantidad demandada del producto que elabora la empresa crece a tasas diferentes
de las posibles de implementar, lo que se hace es satisfacer la demanda con
excedentes o hacerlo deficitariamente. Para el primer caso se opta por trabajar a
niveles de produccin inferiores y el segundo se deja de percibir beneficios que
ocasionara la opcin de satisfacer toda la demanda.
Otra opcin es invertir en un dos tecnologas, una pequea para enfrentar el volumen
de operacin de los primeros aos y otra mayor, que sustituira a la primera, para
adecuarse a los niveles de operacin de los aos futuros.

2.2. Determinacin del tamao ptimo de un proyecto con una demanda

constante.
Para este caso, la opcin que exhiba el costo medio mnimo ser la que maximice el
valor actual neto, ya que se supone que los beneficios son constantes cualquiera sea
la configuracin tecnolgica que logre satisfacer el nivel de demanda que se presume
dado

3. Seleccin optima de proyecto con racionamiento de recursos

Cuando los recursos disponibles son limitados, se le llama racionamiento de capital. Para estas
restricciones se aceptan todos los proyectos elegibles y se opta por aquella combinatoria de
proyectos que maximice la rentabilidad conjunta para la empresa.
Cuando existen estos diferentes modelos es importante hacer un ranking de proyectos que
jerarquice las inversiones en funcin de los indicadores relevantes de rentabilidad.

El IVAN es una aplicacin particular del mtodo general propuesto por Senju y Toyada, que
busca asignar ptimamente recursos insuficientes a proyectos que son indivisibles y que
muestran una rentabilidad atractiva para la empresa.
El ordenamiento de proyectos por comparacin de los IVAN o las TIR no es vlido en los
proyectos que se encuentran en el margen, cuando la sumatoria de sus inversiones no coincide
con el presupuesto disponible. En este caso, queda un remanente presupuestario inferior a la
cuanta de la inversin requerida para desarrollar el proyecto siguiente del ordenamiento.
En una situacin como sta, se podra lograr una combinatoria mejor si se utilizan todos los
recursos disponibles, en vez de dejarlos ociosos, sustituyendo proyectos que tienen un mejor
indicador por otros, que, siendo inferiores, posibilitan utilizar una mayor cantidad de los
recursos disponibles.
Esto sucede porque se supone que los recursos disponibles no invertidos en estos proyectos
pueden destinarse a otros fines que le retornan a la empresa una rentabilidad equivalente al
costo de capital. En otras palabras, el VAN de la inversin ociosa ser igual a cero, ya que
genera una rentabilidad equivalente a la tasa que se utiliza para actualizar los flujos.
En conclusin, se puede afirmar que el IVAN, siendo el mejor mtodo para jerarquizar
proyectos, no logra superar al procedimiento de analizar todas las combinatorias posibles.