UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE MXICO

Maestra en: Administracin de negocios (MBA)

Materia: valuacin financiera

Estudiante: Carlos Abarca Mendoza

Tema: valuacin de conpaia ALFA SAB DE C,V,

Mxico D.F. a 03 de diciembre 2014

Lugar de entrega: campus sur

HISTORIA:
Las races de ALFA se remontan a fines Siglo XIX, cuando se establecen las primeras
industrias en Monterrey, Mxico

1974
Un grupo de empresarios encabezados por Don Roberto Garza Sada funda ALFA, a fin de
administrar sus intereses en diversos negocios.
La empresa fue constituida con tres subsidiarias: Hojalata y Lmina (acero), Empaques de
Cartn Titn (cartn) y DRACO.

1975
Debido a que el 80% de sus ingresos era generado por el negocio del acero, ALFA
emprende un programa de crecimiento y diversificacin. Se adquieren las empresas
POLIOLES (poliestireno, uretanos y glicoles) y Nylon de Mxico (nylon).

1977
Los negocios de ALFA se agrupan en tres divisiones: Acero, Papel y Empaque e
Industrias.
Se incorpora Fibras Qumicas (fibras polister), hoy AKRA Polyester y se fundan Caso lar
(turismo) y MAGATEK (bienes de capital).

1978
Se adquieren PETROCEL (DMT) y La Florida (acero galvanizado), as como PHILCO,
ADMIRAL y MAGNAVOX (aparatos electrnicos). Se inaugura el Planetario ALFA.
Las acciones de ALFA empiezan a cotizarse en la Bolsa Mexicana de Valores.

1979
Inicia operaciones NEMAK (autopartes de aluminio) en asociacin con Ford y TECSID. El
programa de diversificacin contina, ALFA invierte en negocios de maquinaria agrcola,
motocicletas, forja y fundicin, aparatos domsticos y aceros especiales.

1980
Se adquiere BRANER, empresa que da origen a Sigma Alimentos.
Gracias a su rpido crecimiento, en slo seis aos ALFA se convierte en una de las
empresas ms importantes de Mxico.

1981
La economa mexicana empieza a sufrir una grave crisis financiera que impacta los
resultados de ALFA. Ante esta situacin, la empresa cancela proyectos, disminuye gastos,
consolida sus operaciones e inicia un proceso de reestructuracin de pasivos y
desinversiones.

1982 - 1983
Las medidas tomadas por ALFA empiezan a dar resultados. No obstante, la continuada
devaluacin del peso complica an ms la situacin econmica en Mxico.

1984 - 1986
Los resultados financieros de ALFA muestran una notoria mejora. No obstante, la baja en
el precio del petrleo y las altas tasas de inters siguen impactando la economa mexicana.

1987
ALFA concluye la reestructuracin de sus pasivos. Adems, los esfuerzos de reduccin de
gastos y aumento en la productividad, as como la reactivacin de la economa mexicana
ayudan a ALFA a mejorar sus resultados.

1990
La apertura de fronteras comerciales y el crecimiento de la economa mexicana permiten a
ALFA seguir mejorando su desempeo y expandir sus operaciones. La empresa inicia la
construccin de la planta de INDELPRO (polipropileno) en Tamaulipas.

1991
ALFA destina importantes inversiones para ampliar la capacidad de produccin de aceros
planos, lmina galvanizada, nylon y Lycra.

1993
No obstante que la economa empez a mostrar nuevamente seas de debilidad, ALFA
arranca importantes proyectos, como una lnea de paneles de acero en GALVAK. Adems,
Sigma incursiona en el mercado de lcteos lanzando las marcas de quesos Chalet y La
Villita

1994
ALFA sienta las bases para una nueva era de crecimiento. Se inicia la construccin de un
MINIMILL en HYLSAMEX, Sigma construye una planta de carnes fras en Hidalgo y otra
de yogurt en Jalisco. Adems, ALFA inaugura la primera tienda Total Home (construccin
y decoracin), en asociacin con PAYLESS CASHWAYS de los EE.UU.

1995
ALFA se asocia con AT&T y Bancomer para fundar ALESTRA (telecomunicaciones).
Tambin adquiere UNIVEX (caprolactama) y LUXOS (alfombras), y ampla la capacidad
en petroqumicos y fibras sintticas. La planta de Sigma en Monterrey recibe la
certificacin del Departamento de Agricultura de EE.UU.

1996
Una slida demanda por sus productos impulsa los resultados de ALFA. La empresa establece cifras
rcord en Ingresos y Flujo de Operacin. Adems se aprueban inversiones por U.S. $2,000 millones
para el perodo 1996-200

1997
NEMARK arranca su planta III e incursiona en la produccin de monoblocks. Sigma inaugura una
planta de comidas preparadas en Nuevo Len. ALPEK inicia la operacin de una planta de PTA en
Tamaulipas.

1998
ALFA concreta su primera inversin fuera de Mxico, al participar en Consorcio Siderurgia Amazonia,
en Venezuela. Adems, arranca una planta de fibra polister en Nuevo Len y pone en marcha a
ENERTEK (cogeneradora de electricidad y vapor) en Tamaulipas, en asociacin con CSWI de EE.UU.
HYSAMEX inaugura la segunda lnea del MINIMILL, una planta de hierro pre reducido, una lnea de
decapado, una de rolado en fro y una de galvanizado.

1999
Con el arranque de la planta IV de NEMARK, ALFA culmina su programa de expansin y
modernizacin e inicia una etapa de consolidacin. La crisis en Asia, Rusia y Brasil desploma el precio
del petrleo, lo que impacta los resultados de ALFA.

2000
Luego de un primer semestre de slida recuperacin, en el tercer trimestre, la baja en los precios del
acero y petroqumicos, y el alza en los costos de energa afectan los resultados de ALFA. La empresa
reconfigura su portafolio de negocios para impulsar los de mayor potencial de crecimiento y
rentabilidad, como PTA, acero, autopartes y alimentos. NEMARK, arranca su planta V y compra a Ford
dos plantas de autopartes de aluminio en Canad.

2001
Un ao difcil para ALFA. La baja en la demanda y precios del acero y petroqumicos sigue afectando
sus resultados. Pese a ello, Sigma registra el mejor ao de su historia. Adems, en lnea con la
reconfiguracin del portafolio, ALFA vende el 50% que tena de ENERTEK y el 100% de Total Home.
Adems, adquiere tres plantas de PTA y PET en EE.UU., convirtindose en el segundo productor de
PTA en Norteamrica.

2002
Un mejor entorno econmico y la mayor capacidad para aprovechar las oportunidades de mercado
permiten a ALFA mejorar sus resultados, aumentando sus Ingresos, Utilidades y Flujo de Operacin.
Adems, concluye el refinanciamiento de la deuda de HYLSAMEX. ALFA aade al PET como negocio
clave en su estrategia de negocios.

2003
ALFA decide desincorporar a HYLSAMEX. Mientras tanto, NEMARK ingresa a Europa al inaugurar
una planta en la Repblica Checa, y Sigma, a travs de adquisiciones, incursiona en Centroamrica y el
Caribe. ALFA tambin ampla la capacidad de produccin de PET en EE.UU., as como la de
poliestireno expandible y carnes fras en Mxico.

2004
Mayores ventas, mejores precios y ahorros en costos y gastos, permiten a ALFA reportar un excelente
ao, incluyendo un rcord en el Flujo de Operacin. La empresa logra una slida condicin financiera y
sus negocios refuerzan an ms su posicin estratgica. Sigma mantiene su crecimiento, incorporando a
Grupo CHEN, alcanzando el liderazgo en el mercado de quesos en Mxico y ampla su presencia en el
Caribe, adquiriendo una empresa en Repblica Dominicana.

2005
ALFA concreta la separacin de HYLSAMEX. NEMARK adquiere a RAUTEMBACH, empresa
alemana productora de autopartes de aluminio. Polioles arranca una nueva lnea de poliestireno
expandible en Tamaulipas y se convierte en el sitio ms grande en su tipo en Norteamrica, adems
vende los negocios de nylon y Lycra, mientras que Sigma adquiere a New Zeland. Mxico y refuerza
su posicin en el mercado de quesos.

2006
ALFA adquiere el 49% de participacin que tena BBVA Bancomer en ONEXA (ALESTRA) y
establece una asociacin con Pioneer Natural RESOURCES para explorar y explotar pozos de gas
natural en Texas

2007
ALFA continua mejorando la competitividad de sus negocios. A travs de inversiones por U.S. $2,000
millones, aumenta en 50% la capacidad de produccin promedio y en 40% sus Ingresos en dlares.
Destaca en NEMARK la compra de 18 plantas de autopartes de aluminio en Europa, Amrica y Asia.
ALPEK inaugura una planta de PTA en Tamaulipas y otra de PET en EE.UU. Adems, adquiere una
planta de PET en Mxico y otra en Argentina. Sigma compra una empresa productora de quesos en
EE.UU. y dos de carnes fras en Mxico. ALESTRA sigue expandiendo sus servicios de
telecomunicaciones de valor agregado

2008
ALFA se enfoca a consolidar e integrar las plantas adquiridas en aos previos. Tambin, inicia la
operacin de una planta de polipropileno en Tamaulipas y una de carnes procesadas en EE.UU. Sigma
incursiona en Sudamrica, adquiriendo una empresa de carnes fras en Per, mientras que ALESTRA
sigue aumentando la oferta de servicios de valor agregado. La diversificacin geogrfica resulta clave
para ALFA, a fin de enfrentar la crisis financiera que surge en la segunda mitad de 2008, originando una
recesin en algunos mercados. A pesar de ello, la empresa logra aumentar sus ingresos y mantener el
nivel de Flujo de Operacin.

2009
ALFA enfrenta con xito la peor crisis econmica mundial de los ltimos 80 aos. El slido
posicionamiento de sus negocios y las medidas tomadas para enfrentar las nuevas condiciones de los
mercados, permiten a la empresa reportar el mejor ao de su historia, con una estructura de costos ms
esbelta y una situacin financiera ms slida. Todas las empresas tienen un excelente desempeo,
considerando las circunstancias en que operaron. ALPEK y Sigma establecen cifras rcord de Flujo de
Operacin. Adems, NEMARK reestructura sus operaciones y afianza su liderazgo de mercado.

2010
ALFA continu aprovechando las fortalezas de sus negocios para reportar favorables resultados
operativos y financieros, incluyendo cifras rcord en ingresos y Flujo de Operacin. Tambin se
realizaron dos importantes adquisiciones que culminaron aos de esfuerzos y sentaron las bases para el
futuro crecimiento rentable de la empresa, como la de Bar-S, empresa lder en la produccin de carnes
fras en los EE.UU. y tres plantas de PTA y PET en este mismo pas.

2011
ALFA report otro ao de resultados favorables. Destac la incorporacin en ALPEK de una planta de
PTA y dos de PET, localizadas en los EE.UU., que se adquirieron de Eastman CHEMICALS y de
WELLMAN. Tambin, complet la integracin de Bar-S, empresa adquirida en 2010, NEMAR
construy una planta en la India. Se adquiri el 49% de las acciones de ALESTRA que tena AT&T,
con lo que ahora ALFA posee el 100% del capital de esta compaa

2012
ALFA report un ao de resultados positivos al aprovechar las tendencias favorables de los mercados
automotrices y de productos de consumo en los EE.UU. y Mxico. ALPEK se convirti en empresa
pblica. NEMARK adquiri a J.L. French para diversificar su portafolio de productos. Sigma mejor su
desempeo y obtuvo sinergias en Bar-S. ALESTRA ampli su red y cobertura de servicios. NEWOPEK
avanz en la perforacin de nuevos pozos de hidrocarburos. ALFA gan una licitacin para proveer
servicios a Pemex en dos campos maduros de petrleo en Veracruz,

2013
En un ao de retos, ALFA invirti en ampliar la capacidad produccin y elevar la eficiencia en sus
negocios: ALPEK construy una planta cogeneracin de energa; NEMARK arranc una segunda planta
en China; Sigma adquiri el 45% del capital de Campofro en Espaa; ALESTRA construy su quinto
Centro de Datos; y NEOPEK expandi sus operaciones en los EE.UU e inici la oferta de servicios a
compaas de la industria del petrleo y gas en Mxico.

Comentario:
ALFA es una compaa Mexicana integrada por cuatro grupos de negocios ALPEK (petroqumica),
ALFA es una de las ms importantes productoras mundiales de PTA, PET, y cuenta actualmente con 76
instalaciones productivas en 16 pases, Amrica, Asia, y Europa y emplea a ms de 56,300 personas,
ALFA tiene sus oficinas centrales en San Pedro Garza Garcia en el estado de nuevo Len.

http://www.alfa.com.mx/NC/historia.htm

Modelo Black and Scholes

Referencias
e
pi
y
a1
a2
a3

Datos
So
X
t

2.71828183
3.14159265
0.2316419
0.31938153
-0.35656378
1.78147794

Alfa SAB de CV
Precio
Xi
39.49
39.38 -0.00278552
38.94 -0.01117318
38.34 -0.01540832
39.50 0.03025561
39.50
0
39.47 -0.00075949
38.92 -0.01393463
39.79 0.02235355
40.01 0.00552903
40.42 0.01024744
40.94 0.01286492
41.76 0.02002931
41.03 -0.01748084
42.64 0.03923958
42.91 0.00633208
42.06 -0.0198089
41.42 -0.01521636
40.60 -0.0197972
40.66 0.00147783
40.89 0.00565667
41.28 0.00953778
39.94 -0.03246124
39.01 -0.02328493
39.00 -0.00025634
41.15 0.05512821
40.48 -0.0162819
40.74 0.00642292
42.49 0.04295533
42.52 0.00070605
42.66 0.00329257
42.83
0.003985
44.23 0.03268737
44.85 0.01401764
44.91 0.00133779
44.36 -0.01224672
44.66 0.00676285
45.03 0.00828482
45.97 0.02087497
45.74 -0.00500326
44.78 -0.02098819
44.08 -0.01563198
45.00 0.02087114
44.79 -0.00466667
45.72 0.02076356

Xi-M
-0.002596540
-0.010984209
-0.015219345
0.030444583
0.000188975
-0.000570519
-0.013745659
0.022542521
0.005718002
0.010436413
0.013053893
0.020218286
-0.017291868
0.039428556
0.006521058
-0.019619927
-0.015027383
-0.019608224
0.001666808
0.005845640
0.009726759
-0.032272265
-0.023095952
-0.000067369
0.055317180
-0.016092920
0.006611900
0.043144302
0.000895024
0.003481543
0.004173973
0.032876344
0.014206610
0.001526768
-0.012057741
0.006951824
0.008473794
0.021063947
-0.004814288
-0.020799219
-0.015443003
0.021060118
-0.004477692
0.020952538

39.49
40.2798
0.25
0.01653302
0.03

(Xi-M)^2
0.000006742
0.000120653
0.000231628
0.000926873
0.000000036
0.000000325
0.000188943
0.000508165
0.000032696
0.000108919
0.000170404
0.000408779
0.000299009
0.001554611
0.000042524
0.000384942
0.000225822
0.000384482
0.000002778
0.000034172
0.000094610
0.001041499
0.000533423
0.000000005
0.003059990
0.000258982
0.000043717
0.001861431
0.000000801
0.000012121
0.000017422
0.001080854
0.000201828
0.000002331
0.000145389
0.000048328
0.000071805
0.000443690
0.000023177
0.000432608
0.000238486
0.000443529
0.000020050
0.000439009

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44

Precio mercado
Precio ejercicio
tiempo
desviacin estandar
tasa libre de riesgo

46.28
46.66
46.87
45.97
45.97
45.90
44.71
45.03
43.76
43.71
42.44
42.16
41.39
41.37
41.25
42.07
42.20
42.23
41.39
42.63
43.14
41.87
40.34
39.60
38.85
39.44
39.39
37.63
37.07
36.64
36.34
36.41
36.58
36.73
36.99
36.68
36.13
36.98
37.68
37.99
37.75
37.77
37.41
37.81
37.38
36.76
36.24
36.37
37.16
37.11
36.44
36.70
36.36
37.11
37.02
37.02
37.12
36.64

0.01224847
0.00821089
0.00450064
-0.01920205
0
-0.00152273
-0.02592593
0.00715724
-0.02820342
-0.0011426
-0.02905514
-0.00659755
-0.01826376
-0.00048321
-0.00290065
0.01987879
0.00309009
0.0007109
-0.01989107
0.02995893
0.01196341
-0.02943904
-0.03654168
-0.01834408
-0.01893939
0.01518662
-0.00126775
-0.04468139
-0.01488174
-0.01159968
-0.00818777
0.00192625
0.00466905
0.0041006
0.00707868
-0.00838064
-0.01499455
0.02352616
0.01892915
0.00822718
-0.00631745
0.0005298
-0.00953137
0.01069233
-0.01137265
-0.01658641
-0.01414581
0.0035872
0.0217212
-0.00134553
-0.01805443
0.00713502
-0.00926431
0.02062706
-0.00242522
0
0.00270124
-0.01293103

0.012437444
0.008399865
0.004689618
-0.019013073
0.000188975
-0.001333757
-0.025736951
0.007346211
-0.028014445
-0.000953621
-0.028866161
-0.006408574
-0.018074782
-0.000294233
-0.002711678
0.020067763
0.003279063
0.000899876
-0.019702098
0.030147902
0.012152381
-0.029250061
-0.036352702
-0.018155100
-0.018750419
0.015375590
-0.001078773
-0.044492416
-0.014692768
-0.011410701
-0.007998798
0.002115227
0.004858022
0.004289576
0.007267657
-0.008191668
-0.014805572
0.023715131
0.019118126
0.008416151
-0.006128477
0.000718776
-0.009342399
0.010881303
-0.011183678
-0.016397435
-0.013956836
0.003776172
0.021910174
-0.001156558
-0.017865458
0.007323992
-0.009075330
0.020816038
-0.002236247
0.000188975
0.002890218
-0.012742059

0.000154690
0.000070558
0.000021993
0.000361497
0.000000036
0.000001779
0.000662391
0.000053967
0.000784809
0.000000909
0.000833255
0.000041070
0.000326698
0.000000087
0.000007353
0.000402715
0.000010752
0.000000810
0.000388173
0.000908896
0.000147680
0.000855566
0.001321519
0.000329608
0.000351578
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46
47
48
49
50
51
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54
55
56
57
58
59
60
61
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70
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90
91
92
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94
95
96
97
98
99
100
101
102

36.17
35.91
35.54
36.16
36.48
36.61
37.21
37.71
37.09
37.20
36.49
36.53
36.98
37.29
37.43
37.83
38.19
37.99
37.29
36.99
36.95
36.79
35.98
36.78
36.88
36.95
37.00
36.99
36.78
36.70
36.88
37.36
36.70
36.45
36.99
37.23
36.99
36.62
36.53
36.48
35.66
34.72
34.37
34.45
34.45
34.96
34.34
34.08
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33.98
33.98
34.67
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33.66

-0.01282751
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-0.01030354
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-0.01766595
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-0.00644641
-0.0100027
-0.00245767
-0.00136874
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-0.02636007
-0.01008065
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0
0.01480406
-0.01773455
-0.00757135
-0.01643192
-0.00536993
0.00959808
0.00118835
0.00830861
0
0
0.02030606
-0.01009518
-0.01923077

-0.012638536
-0.006999303
-0.010114562
0.017634107
0.009038533
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-0.016252287
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-0.018897046
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0.012507617
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0.003943333
0.010875590
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-0.005047998
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-0.007856077
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0.001542155
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-0.005488235
-0.001986120
0.005093607
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-0.017476978
-0.006623014
0.015003790
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-0.006257439
-0.009813728
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-0.009891670
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-0.017545579
-0.007382370
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0.009787055
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0.000188975
0.000188975
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-0.009906208
-0.019041794

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0.000081695
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0.000274828
0.000185674
0.000264137
0.000009952
0.000357098
0.000001652
0.000156440
0.000073477
0.000015550
0.000118278
0.000094192
0.000025482
0.000332585
0.000061718
0.000000796
0.000017150
0.000476456
0.000502816
0.000008456
0.000004356
0.000002378
0.000000007
0.000030121
0.000003945
0.000025945
0.000174350
0.000305445
0.000043864
0.000225114
0.000044585
0.000039156
0.000096309
0.000005147
0.000001392
0.000496804
0.000684926
0.000097845
0.000006333
0.000000036
0.000224791
0.000307847
0.000054499
0.000263833
0.000026842
0.000095786
0.000001897
0.000072209
0.000000036
0.000000036
0.000420047
0.000098133
0.000362590

103
104
105
106
107
108
109
110
111
112
113
114
115
116
117
118
119
120
121
122
123
124
125
126
127
128
129
130
131
132
133
134
135
136
137
138
139
140
141
142
143
144
145
146
147
148
149
150
151
152
153
154
155
156
157
158
159
160

33.58
34.00
33.58
33.33
33.40
33.25
33.90
33.54
33.02
33.01
33.01
32.93
33.78
34.15
34.56
33.52
32.34
31.16
30.07
30.07
30.02
30.67
30.83
31.03
30.99
31.72
31.87
31.65
30.79
31.89
31.99
31.72
31.68
32.31
31.66
32.14
32.39
33.20
34.27
34.00
34.34
36.81
37.38
36.80
36.48
36.85
36.35
37.15
37.70
37.70
37.51
37.18
36.50
36.21
36.24
36.44
37.36
37.63

-0.00237671
0.01250744
-0.01235294
-0.00744491
0.00210021
-0.00449102
0.01954887
-0.01061947
-0.01550388
-0.00030285
0
-0.00242351
0.02581233
0.01095323
0.01200586
-0.03009259
-0.03520286
-0.03648732
-0.03498074
0
-0.00166279
0.02165223
0.00521682
0.00648719
-0.00128908
0.02355599
0.00472888
-0.00690304
-0.0271722
0.03572589
0.00313578
-0.00844014
-0.00126103
0.01988636
-0.02011761
0.01516109
0.00777847
0.02500772
0.03222892
-0.00787861
0.01
0.07192778
0.01548492
-0.01551632
-0.00869565
0.01014254
-0.01356852
0.02200825
0.01480485
0
-0.00503979
-0.00879765
-0.0182894
-0.00794521
0.0008285
0.00551876
0.02524698
0.00722698

-0.002187733
0.012696420
-0.012163966
-0.007255933
0.002289185
-0.004302043
0.019737847
-0.010430494
-0.015314901
-0.000113872
0.000188975
-0.002234533
0.026001304
0.011142202
0.012194832
-0.029903618
-0.035013889
-0.036298347
-0.034791769
0.000188975
-0.001473812
0.021841207
0.005405799
0.006676163
-0.001100100
0.023744961
0.004917853
-0.006714069
-0.026983221
0.035914860
0.003324754
-0.008251162
-0.001072059
0.020075339
-0.019928636
0.015350062
0.007967444
0.025196693
0.032417891
-0.007689636
0.010188975
0.072116756
0.015673898
-0.015327344
-0.008506677
0.010331519
-0.013379546
0.022197228
0.014993820
0.000188975
-0.004850813
-0.008608679
-0.018100428
-0.007756230
0.001017475
0.005707739
0.025435956
0.007415956

0.000004786
0.000161199
0.000147962
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0.000005240
0.000018508
0.000389583
0.000108795
0.000234546
0.000000013
0.000000036
0.000004993
0.000676068
0.000124149
0.000148714
0.000894226
0.001225972
0.001317570
0.001210467
0.000000036
0.000002172
0.000477038
0.000029223
0.000044571
0.000001210
0.000563823
0.000024185
0.000045079
0.000728094
0.001289877
0.000011054
0.000068082
0.000001149
0.000403019
0.000397151
0.000235624
0.000063480
0.000634873
0.001050920
0.000059131
0.000103815
0.005200827
0.000245671
0.000234927
0.000072364
0.000106740
0.000179012
0.000492717
0.000224815
0.000000036
0.000023530
0.000074109
0.000327625
0.000060159
0.000001035
0.000032578
0.000646988
0.000054996

161
162
163
164
165
166
167
168
169
170
171
172
173
174
175
176
177
178
179
180
181
182
183
184
185
186
187
188
189
190
191
192
193
194
195
196
197
198
199
200
201
202
203
204
205
206
207
208
209
210
211
212
213
214
215
216
217
218

37.20
36.87
37.73
37.50
38.16
37.41
37.43
35.79
35.98
36.16
36.38
36.98
36.46
36.62
Sum

-0.01142705
-0.00887097
0.0233252
-0.00609594
0.0176
-0.01965409
0.00053462
-0.04381512
0.00530875
0.00500278
0.00608407
0.01649258
-0.01406165
0.00438837
-0.04384222
-0.00018898

-0.011238078
-0.008681993
0.023514172
-0.005906970
0.017788975
-0.019465113
0.000723591
-0.043626146
0.005497721
0.005191754
0.006273046
0.016681553
-0.013872680
0.004577346

0.000126294
0.000075377
0.000552916
0.000034892
0.000316448
0.000378891
0.000000524
0.001903241
0.000030225
0.000026954
0.000039351
0.000278274
0.000192451
0.000020952
0.063415028

Varianza
Desv Estan

219
220
221
222
223
224
225
226
227
228
229
230
231
232

0.000273341
0.016533017

C = SoN ( d 1) Xe

rt

N (d 2)

P = XerT N(d 2) SoN(d1)

d1 =

ln(

S
2
) + (r +
)( t )
X
2
t

d 2 = d1 t
Call =
Put =

0.01
0.4987

DATOS PARA ENTREGABLE FINAL

Precio de cierre al 21 de noviembre 2014
Precio de mercado + 2%
90 dias
Se obtiene de la muestra
Cetes 28 das

D1 =
D2 =
Nd1 =
Nd2 =

Nd1 =
Nd2=
N(-d1)=
N(-d2)=

-1.4841163
-1.49238281
0.06888903
0.06779941

0.06888903
0.06779941
0.93111097
0.93220059

Alfa, S.A.B. de C.V. (Miles de pesos)

Utilidad (Prdida) antes de impuestos a la Utilidad
Impuestos a la utilidad
Tasa Fiscal
Ingresos Netos
Costo de Ventas
Gastos Generales (Gastos de Operacin)
Impuestos

UAIDI
Valor del activo
Capital de Trabajo

Activos Fijos y otros

Clientes (Neto)
Otras Cuentas por Cobrar (Neto)
Inventarios
Otros Activos Circulantes
Propiedades, Planta y Equipo (Neto)

Rendimiento de capital
Costo de Capital Promedio Ponderado
EVA

1,544,879
557,905
0.361131843
61,130,759
49,686,048
7,035,920
1,592,155
2,816,636
145,329,836
58,321,785
87,008,051
21,049,473
6,277,483
30,994,829
2,153,406
84,854,645
0.0194
4%

-2,996,557.26

ALFA SAB DE C.V.

Alfa SAB de CV invierte $12.132,753,000.00 en Bondes con 275 das por vencer, paga cupon cada 28 das, Tr = 4.80%, Tc = 4.0%, y una sobretasa del 0.8%. Valua el instrumento
Das por vencer
Plazo del cupn
Tasa de rendimiento
Tasa cupn
Sobretasa
Das transcurridos
Das por transcurrir
Nmero de cupones
Inversin
Valor Nominal

DV
PC
Tr
Tc
St
DT
DxT
C
Inv
VN

=
=
=
=
=
=
=
=
=
=

Nmero de cupones

DV / PC

275 / 28 =

Das por transcurrir

DxT

DV - (PC * C) =

275-(28*9) =

Das transcurridos

DT

PC - DxT =

28 - 23 =

(
360

1) Valor del cupn =

2) Factor valor presente =

1 +[

3) Valor presente cupones=

4) VP Valor Nominal =

5) Cupon por devengar =

6) Precio sucio =

"#

),
(

)(
360

8) Precio limpio =

Nmero de ttulos =

das
das

)] =

1+

das
das

0.008 + 0.0480
360

0.3733333
1.00435556
3.2879801
96.1640193
0.3111111
99.7620018
0.0555556
99.7064462

Nmero de ttulos

9.82142857

$ 12,132,753,000.00

Importe final

$ 12,168,474,013.09

Ganancia

+ -.0 ./ 4151067
89

) :,

28

1.00435556

96.1640193

0.31111111

0.2944180%

23

100 (.04)(28)
=
360

-./012 +

35,721,013.09

= 0.37333333

100
=
(1.00435556)+

121,684,740

Importe inicial

Tasa efectiva

3.28798007 + .00222658 + 0.31111111

&

1.00435556&*

100 (0.04)(5)
(< )
=
=
360
360

99.7620018

0.0555556

Precio sucio - Intereses devengados = 3.6002091 - 0.0555556 =

=051 2=0
12,132,753,000.00
=
=
1 =/ >=?.=/
99.7064462

99.7064462

121,684,740

Importe inicial =

Nmero de titulos * Precio limpio = 121,684,740 x 99,7064462=

12,132,753,000.00

Importe final =

Nmero de titulos * Valor nominal = 121,684,740 X100 =

12,168,474,013.09

Ganancia =

Importe final - Importe inicial = $12,168,474,013.09 - 12,132,753,000.00 =

35,721,013.09

Tasa efectiva =

$
$
$
$
$
$
$
$

0.37333333
0.37333333
0.37333333
0.37333333
0.37333333
0.37333333
0.37333333
0.37333333 0.373333333
+
+
+
+
+
+
+
+
=
1.00435556# 1.00435556& 1.00435556
1.00435556' 1.00435556( 1.00435556
1.00435556) 1.00435556* 1.00435556+

Valor del Cupn

Factor Valor presente
Valor presente cupones
Valor presente nominal
Cupn por devengar
Precio sucio
Intereses devengados
Precio limpio

100 .0480 (28)

360

(
7) Intereses devengados =

275
28
4.80%
4.00%
0.80%
5
23
9
$ 12,132,753,000.00
$
100.00

ABCD E FG!HI JABCD E G!GKGHI #&,# *,')', # . +J#&,# &,)( ,

=
ABCD E G!GKGHI
#&,# &,)( ,
.

0.2944180%

3.28798007

ALFA SAB DE C.V.

Dividendos

$1.18
9%
5%
16%

6# =
6& =
r=

6#

Ao

VP
<=5
=
(1 + )!

Dividendo esperado $1.18

VP = (#

$1.18

9%

9%

1.18 + .09 =

1.28620000

9%

1.28620000 + .09 =

1.40195800

9%

1.40195800 + .09 =

1.52813422

#.#*
.# )L

1.01724138

1.28620000
=
(1 + .16)&
1.40195800
V =
=
(1 + .16)
1.52813422
=
=
(1 + .16)'
=

0.95585612
0.89817515
0.84397493

Div 4 (1 + 6& ) = 1.52813422 (1 + 0.05) =

Dividendo 5=
'

<=5 4
1.52813422
=
=
( 6& )
(.16 .05)

= (#
VP =

:P

)P

# .*+&#&+
(# .# )P

13.8921293

7.67249934

= $2.5 + $7.67

11.39

comprobacin
Dividendos
6# =
6& =
r=

$1.18
9%
6%
16%

= 1.18[ .#

#
J. +

= [

.#

#
JTL

#
# . + '
[
] ]
J. + # .#

= <=5 (1 + 6# )! = 1.18 (1.09) =

1.60454093

#
JTL

# TL
]
#

]=

3.71524758
1.52813422

3.71524758