Apalancamiento operativo

El apalancamiento operativo refleja la cantidad de costos fijos, incluido en las

operaciones de una empresa. As, si un porcentaje alto de los costos de una
empresa es fijo, que continua aun cuando las ventas rechazan, entonces se dice
que la empresa tiene apalancamiento operativo alta.
El apalancamiento operativo alto produce una situacin donde una variacin
pequea en las ventas puede producir una variacin grande en las utilidades
operativas.
DATOS
Precio
Costos variables
Costos fijos
Capital invertido
Tasa de impuesto

PLAN A
2.00
1.50
20.000
175.000
40%

PLAN B
2.00
1.00
60.000
2000.000
40%

El producto vende al mismo precio sin tener en cuenta como se produce.

Plan A tiene los costos variables altos; no usa el equipo mano de obra
Plan B tiene los costos fijos altos ( depreciacin) debido a luso e mano de
obra

Qu plan es bueno? Basado en las utilidades esperadas y el rendimiento sobre

el capital invertido plan B
Sin embargo el plan B tambin es ms arriesgado como medida para la desviacin
estndar (DE) y el coeficiente de variacin (CV) para que enfrentemos un
intercambio entre el riesgo y rendimiento, B es ms rentable pero A es menos
arriesgado.

Podemos usar la siguiente frmula para encontrar el punto de equilibrio exacto:

QBE=FC/(p-VC)

Debate de apalancamiento operativo:

1. la versin beta de activo i-simo se puede encontrar utilizado la
siguiente ecuacin
bi=r i.m(SDi/sdm)
2. podramos estimar la SD (desvi estndar) del mercado, basado en
datos histricos. Las desviaciones estndar aproximados de las
poblaciones d las grandes empresas es del 27,9% y 25,76 % par las
pequeas acciones de la empresa. suponga que el mercado SD=
25%
3. Podramos calcular el r histricas entre algunos bienes objetos de
comercio y el mercado y hacer una conjetura acerca de r para los
activos no comercializables, como el proyecto Bgbee.
4. Suponga que la gestin de previsiones Bigee la correlacin con el
proyecto del mercado es 0.75. por lo tanto los rendimientos se
mueven arriba y abajo con el mercado, que es tpico: r= 0.75
5. Se calcul por encima de la SD para A y B de la siguiente manera:
SD (A)= B.47%
SD (B) = 14.82%
6. Ahora podemos aplicar la formula para encontrar las versiones beta
de los planes de A y B
ASbeta=0.25
Bs eta = 0.44
7. Riesgo operativo: estas versiones beta pueden utilizarse en la
ecuacin de Hamada como se describe a continuacin para poner en
riesgo financiero y por ende, tener una idea dl riesgo total con
operativos planes financieros.
8. Este anlisis de tipo no se aplica comnmente a causa de la
dificultad de obtener datos suficientemente precisos. Sin embargo es
til como un marco para pensar los problemas. Adems como los
datos de funcionamiento del mercado y es cada vez ms disponible,
el marco ser cada vez ms operativo.

Riesgo financiero y apalancamiento

El apalancamiento financiero se refiere al uso de ttulos de ingresos fijos (acciones
preferentes y deuda) en la estructura d capital. La empresa tiene una cierta
cantidad de riesgo comercial como se ha discutido anterior mente en relacin con
el apalancamiento operativo.
Este riesgo comercial es medido por la beta sin apalancamiento que es beta que
no tendra ninguna deuda. Si la empresa no usa ningn apalancamiento entonces
cada accionista llevara ese riesgo de acciones. Si usa deuda el riesgo comercial
se centra en los accionistas.
Las discusiones con sus banqueros indican que la empresa Chimu puede pedir
prestado cantidades diferentes pero a ms monto prestado, ms alto es el costo
de la deuda.
Razn de endeudamiento
Monto del prstamo
Costos de la deuda
0%
S/
8.0%
10%
20.000
8.0%
20%
40.000
8.3%
30%
60.000
9.0%
40%
80.000
10.0%
50%
100.000
12.0%
60%
120.000
15.0%
Plan financiero B con todo capital comn (patrimonio=100%, deuda=0%)
Activos S/ 200.000
Razn de endeudamiento 0%
% del patrimonio 100%
Deuda S/.
Patrimonio S/200.000
Tasa de inters 8.00% la tasa de inters para el costo de la duda se
muestran en el anterior cuadro

Tpicamente le endeudamiento financiero aumenta la tasa esperada de

rendimiento sobre el patrimonio. Este caso el rendimiento sobre patrimonio sube
de 12% a 18%. Sin embargo este rendimiento mas alto vienen con un aprecio ms
lato el porcentaje de a la deuda, mayor riesgo como se indic para el coeficiente
de variacin que sube de 1.23 a 1.76.

Determinando la estructura optima de capital

La estructura optima de capital es el que aumenta al mximo el precio de la
accin, tambin esa misma estructura de capital minimiza el WACC, para
encontrar-o realmente estimar- la estructura optima de capital, necesitamos la
informacin sobre como la estructura de capital afecta los costos de deuda y de
capital. Los efectos en la deuda normalmente son estimados hablando con
banqueros- el cronograma del costo de la deuda de la empresa tal como se
mostr anteriormente era determinada de esta manera- los efectos de capital son
determinados de varias maneras, peo un punto de partida lgico es la ecuacin de
Hamada que se explica lneas bajo
Ecuacin hamada
Hamada desarrollo su ecuacin fusionando el CAPM con el modelo del ModiglianiMiller nosotros usamos el modelo para determinar la bata a cantidades diferentes
de apalancamiento financiero y luego usa los betas asociados con los porcentaje
de deuda diferentes para encontrar el costo de capital asociado con los
porcentajes de deuda.
Bi= bu x (1+(1-t) x (D/E))