Universidad Peruana los Andes

Facultad de Ciencias Administrativas y Contables

Mercado de Valores y Seguros

CONCEPTO:
La balanza de pagos es un registro de todas las transacciones monetarias
producidas entre un pas y el resto del mundo en un determinado periodo.
Estas transacciones pueden incluir pagos por las exportaciones e
importaciones del pas de bienes, servicios, capital financiero y transferencias
financieras. La balanza de pagos contabiliza de manera resumida las
transacciones internacionales para un perodo especfico, normalmente un ao,
y se prepara en una sola divisa, tpicamente la divisa domstica del pas
concernido. Las fuentes de fondos para un pas, como las exportaciones o los
ingresos por prstamos e inversiones, se registran en datos positivos. La
utilizacin de fondos, como las importaciones o la inversin en pases
extranjeros, se registran como datos negativos.
Cuando todos los componentes de la balanza de pagos se incluyen, el total
debe sumar cero, sin posibilidad de que existe un supervit o dficit. Por
ejemplo, si un pas est importando ms de lo que exporta, su balanza
comercial estar en dficit, pero la falta de fondos en esta cuenta ser
contrarrestada por otras vas, como los fondos obtenidos a travs de la
inversin extranjera, la disminucin de las reservas del banco central o la
obtencin de prstamos de otros pases.
Si bien la cuenta de la balanza de pagos general siempre tiene que estar en
equilibrio cuando todos los tipos de pagos son incluidos, es posible que existan
desequilibrios en las cuentas individuales que forman la balanza de pagos,
como la cuenta corriente, la cuenta de capital o la financiera excluyendo la
cuenta de la variacin de reservas del banco central, o la suma de las tres. Un
desequilibrio en la ltima suma puede resultar en un pas superavitario que
acumule riqueza, mientras que una nacin deficitaria puede devenir
progresivamente endeudada. El trmino "balance de pagos" a menudo se
refiere a esta suma: se dice que el balance de pagos de un pas est en
supervit (equivalentemente, la balanza de pagos es positiva) por un
determinado importe si las fuentes de fondos (como las exportaciones de
bienes y bonos vendidos) exceden el uso de esos fondos (como el pago por
bienes importados y el pago por la compra de bonos extranjeros) por ese
importe. Se dice que hay un dficit de balanza de pagos (la balanza de pagos
es negativa) si ocurre el fenmeno inverso.

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En un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central acomoda esos flujos
mediante la compra de cualquier flujo de fondos que entra en el pas o a travs
de la provisin de fondos en divisa extranjera en los mercados de divisas, de
modo que haga coincidir cualquier salida de capitales al exterior, previniendo
as que los flujos de fondos puedan afectar al tipo de cambio entre la divisa del
pas y otras divisas. As, el cambio neto anual en las reservas de divisas
extranjeras del banco central se denomina en ocasiones supervit o dficit de
balanza de pagos. Existen alternativas a los sistemas de tipo de cambio fijo,
como un rgimen de gestin flotante donde se permiten ciertos cambios en los
tipos de cambio, o en el otro extremo un sistema de cambio flotante puro
(tambin conocido como tipo de cambio puramente flexible). Con un sistema de
cambio flotante puro, el banco central no tiene necesidad de intervenir para
proteger o devaluar su divisa, permitiendo que su tipo sea fijado por el
mercado, y las reservas de divisas del banco central no se alteran.

1) CUENTA CORRIENTE:
La balanza por cuenta corriente registra los cobros y pagos procedentes del
comercio de bienes y servicios y las rentas en forma de beneficios, intereses y
dividendos obtenidos del capital invertido en otro pas. La compraventa de
bienes se registrar en la balanza comercial, los servicios en la balanza de
servicios, los beneficios en la balanza de rentas y las transferencias de dinero
en la balanza de transferencias.
La balanza por cuenta corriente estar dividida en dos secciones. La primera
es conocida como balanza visible y la compone ntegramente la balanza
comercial. La segunda seccin se llama balanza invisible y est compuesta por
la balanza de servicios, rentas y por la balanza de transferencias.
-

BALANZA COMERCIAL:

La balanza comercial, tambin llamada de bienes o de mercancas, utiliza

como fuente de informacin bsica los datos recogidos por el Departamento de
Aduanas de la Agencia Tributaria. En ella se registran los pagos y cobros
procedentes de las importaciones y exportaciones de bienes tangibles, como
pueden ser los automviles, la vestimenta o la alimentacin.
Ingresos Pagos Derivados del Comercio de Mercancas

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BALANZA DE SERVICIOS:

La balanza de servicios recoger todos los ingresos y pagos derivados de la

compraventa de servicios prestados entre los residentes de un pas y los
residentes de otro, siempre que no sean factores de produccin (trabajo y
capital) ya que estos ltimos forman parte de las rentas. Los servicios son:
Turismo y viajes, que recoge los servicios y los bienes adquiridos en una
economa por viajeros, por tanto no slo engloba la prestacin de
servicios, sino que tambin recoge las mercancas consumidas como
mayor importe del apartado, se considera que dichos productos, a pesar
de no ser enviados a otro pas, son consumidos por los residentes
extranjeros que vienen a visitar un pas. Como resulta imposible a veces
determinar que es una venta de producto y que es una prestacin de
servicios, siempre se engloba todo esto dentro de la partida de servicios.
Transportes, en el que se incluyen tanto los cobros como los pagos
realizados en concepto de fletes como cualquier otro gasto de transporte
(por ejemplo los seguros). Es una partida importante, dado que muchos
pases se dedican a transportar mercancas entre terceros.
Comunicaciones, recoge los servicios postales, correo electrnico, etc.
Construccin.
Seguros, se estima por la diferencia entre los ingresos por primas y los
pagos de indemnizaciones.
Servicios financieros, comprende los servicios de intermediacin
financiera, que entre otros incluye las comisiones de obtencin y
colocacin de fondos, transferencias, pago, cambio de moneda, etc.
Servicios informticos y de informacin, como son los de asesora y
configuracin de equipos informticos, reparacin de los mismos,
servicios de desarrollo de software, agencias de noticias, reportajes,
crnicas de prensa, etc.
Servicios prestados a las empresas, tales como servicios comerciales y
leasing operativo
Servicios personales, culturales y recreativos
Servicios gubernamentales, que comprende los cobros y pagos
relacionados con embajadas, consulados, representaciones de
organismos internacionales, unidades militares, etc.
Royalties y rentas de la propiedad inmaterial.
Ingresos Pagos Derivados del Comercio de Servicios

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BALANZA DE RENTAS:

La balanza de rentas, o balanza de servicios factorial, recoge los ingresos y

pagos registrados en un pas, en concepto de intereses, dividendos o
beneficios generados por los factores de produccin (trabajo y capital), o lo que
es lo mismo, de inversiones realizadas por los residentes de un pas en el resto
del mundo o por los no residentes en el propio pas.

Ingresos Pagos Relativos a las Rentas del Trabajo y las

rentas del Capital (Dividendos e Intereses)

BALANZA DE TRANSFERENCIAS:

En la balanza de transferencias se
contrapartida, recibidas o pagadas al
normalmente de tipo donativo o premio
donaciones entre gobiernos) o privadas
envan a sus pases de origen)

registrarn las transacciones sin

exterior. Estas transferencias son
y pueden ser tanto pblicas (Ejm.:
(Ejm.: remesas que los emigrantes

La principal problemtica que presenta la balanza de transferencias, es que a

veces resulta complicado determinar qu transferencias forman parte de la
cuenta corriente y cules son parte de la cuenta de capital. Se considerarn
transferencias de cuenta corriente las remesas de los emigrantes, los
impuestos, las donaciones, premios artsticos, premios cientficos, premios de
juegos de azar y la ayuda internacional transferida en forma de donacin.

2) CUENTA DE CAPITAL:
La segunda divisin principal de la balanza de pagos es la balanza de capital.
En sta se recogen las transferencias de capital y la adquisicin de activos
inmateriales no producidos. Las transferencias de capital engloban todas
aquellas transferencias que tienen como finalidad la financiacin de un bien de
inversin, entre ellas se incluyen las recibidas de organismos internacionales
con el fin de construir infraestructuras.
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LAS TRANSFERENCIAS DE CAPITAL:

Capital privado: Venta de patrimonio de emigrantes, condonacin de

deudas y otras.
Capital pblico: La parte ms importante son las transferencias de
capital del sector de las Administraciones Pblicas.

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LA ADQUISICIN Y DISPOSICIN DE ACTIVOS INMATERIALES:

No producidos no financieros (patentes, derechos de autor, marcas registradas,

concesiones, arrendamientos).

3) CUENTA FINANCIERA:
Registra la variacin de los activos y pasivos financieros con el exterior. Por
tanto recoge los flujos financieros entre los residentes de un pas y el resto del
mundo. Las diferentes rbricas de la cuenta financiera recogen la variacin
neta de los activos y pasivos correspondientes.
Inversiones directas.
Inversiones en cartera.
Otras inversiones, que incluyen: los crditos comerciales del gobierno
central y de los otros sectores, a corto y largo plazo; prstamos de las
autoridades monetarias, del gobierno general, bancos y otros sectores, a
corto y largo plazo; moneda y depsitos (de ahorro y a plazo, etc.); y
otras cuentas por cobrar y pagar.
Instrumentos financieros derivados.
Variacin de activos de reserva.

4) CUENTA DE ERRORES Y OMISIONES:

La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el capital no
determinado, es un ajuste por la discrepancia estadstica de todas las dems
cuentas de la balanza de pagos.
El sistema de anotacin de la balanza de pagos es de partida doble, es decir,
cada anotacin tiene su contrapartida, por lo que si la informacin estadstica
es correcta el saldo es cero, en la prctica no es as, por lo que, debido a las
deficiencias en los sistemas de informacin, resulta necesario utilizar esta
partida para corregir las diferencias.

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EQUILIBRIO CONTABLE Y EQUILIBRIO ECONMICO:

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EQUILIBRIO CONTABLE:

Por definicin, la balanza de pagos siempre est equilibrada. Saldo BP0,

mtodo de la partida doble.
Definimos el SALDO como INGRESOS PAGOS para las operaciones
no financieras, y como VNP VNA para las financieras.
Saldo BP = Cta. Corriente + Cta. de K +Cta. Financiera+ E y O = 0

EQUILIBRIO/DESEQUILIBRIO ECONMICO DE LA BALANZA DE

PAGOS; LAS SUBBALANZAS:

Para hablar de dficit (saldo < 0) o supervit (saldo >0) debemos trazar lneas
visorias entre las operaciones que consideramos en la subbalanza y el resto de
operaciones, que sern las partidas financiadoras o compensadoras de las
primeras.

SALDO DE BALANZA POR CUENTA CORRIENTE Y DE

CAPITAL:
Recoge todas las operaciones nofinancieras con el exterior:
Mercancas, servicios, rentas y transferencias (corrientes y de capital)
(Saldo Cta. Cte.) + (Saldo Cta. Capital) [Saldo c/financiera ( E y O)].
Es el saldo ms utilizado actualmente para analizar el comportamiento del
sector exterior.
Mide el prstamo neto (supervit) o endeudamiento neto (dficit) del pas
al/con el resto del mundo durante el periodo.

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En ella se han tenido en cuenta todas las operaciones exteriores que afectan
a la posicin crediticia del pas; a la capacidad para financiar gasto, tanto
corriente como de capital.

SUPERVIT EN CUENTA CORRIENTE Y DE CAPITAL:

- Supervit c/c y K dficit en Cta. Financiera ( E y O):
Indica que, en trminos netos, la economa est financiando al resto del
mundo.
Hay una inversin neta en el exterior.
- Un supervit refleja capacidad de financiacin de la economa:
Se producir una entrada de reservas y/o una salida neta de capitales:
aumentan los activos financieros frente al resto del mundo en trminos
netos frente al resto del mundo en trminos netos.

DFICIT EN CUENTA CORRIENTE Y DE CAPITAL:

- Dficit en c/c y K supervit en Cta. Financiera ( E y O)]
Se ha producido un endeudamiento neto con el resto del mundo.
El resto del mundo invierte en trminos netos en la economa o hay una
desinversin neta en el resto del mundo.
- Un dficit refleja necesidad de financiacin de la economa:
Se producir una salida de reservas (disminucin de AcF) y/o una
entrada neta de capitales (aumento de pasivos financieros frente al RM
en trminos netos.

PROBLEMAS DERIVADOS DE LA PERSISTENCIA DE UN

DESEQUILIBRIO EN LA CUENTA CORRIENTE Y DE CAPITAL:
- SUPERVIT PERSISTENTE (PRESTA RECURSOS AL RM):
(-) La economa utiliza insuficientemente sus posibilidades de crecimiento,
invierte poco en el interior (tambin reducido consumo).

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- DFICIT PERSISTENTE (TOMA PRESTADOS RECURSOS DEL RM):

() La economa est gastando por encima de sus posibilidades: sus gastos
corrientes y de capital, exceden su capacidad para financiarlo, lo que le
lleva a endeudarse (ahorro < inversin).
Cuestiones importantes:
- Qu tipo de gasto estamos financiando consumo o FBC para mejorar
capacidad productiva?
- Cmo se financia: K a LP o K a CP?
Persistencia del dficit:
- Crece la deuda externa del pas.
- Pueden agotarse las reservas de divisas.