Administracion del tipo de cambio

1. Definicin
Es el precio en moneda nacional de una moneda extranjera, es el precio de la divisa en
moneda extranjera que poseen los agentes econmicos de un pas que es fijado por la
oferta y la demanda.
Aporta informacin para las transacciones de bienes, capital y servicio, este afecta
tambin a los precios de bienes y servicios producidos en uno pas respecto a otro, de
todos los activos y todos los pasivos
Otro factor influyente es la intervencin del BCRP para en su mayora ocasionar
disminucin en el mercado.

2. Tipos de cambio
Tipo de cambio fijo: Es el establecido por el estado a traes del BCRP para generar
presiones a la alza o baja del precio de la moneda extrajera .La autoridad monetaria
cubre cualquier escasez o absorbe cualquier exceso de la moneda extranjera.
Tipo de cambio flexible: Es el establecido por el mercado de divisas a travs de la
oferta y la demanda sin la intervencin del Banco central.
Tipo de cambio de flotacin sucia: El BCR interviene en el mercado de divisas
comprando o vendiendo para influir en el tipo de cambio, pero fijndolo de manera
directa, cumpliendo con sus objetivos macroeconmicos.

3. Clases de tipo de cambio

A la par: cuando la moneda nacional es igual a la extrajera, se dice q esta en equilibrio
Bajo par: cuando hay que dar ms monedas nacionales por una extrajera, se dice que
est en escasez de divisas en el mercado.
Sobre la par: cuando hay q dar ms monedas extranjeras por una nacional, se dice que
hay abundancia de divisas en el mercado.

4. Riesgo
Es la prdida o beneficio de valor de activos expresado en divisas como consecuencia
de una fluctuacin a lo largo del tiempo.
Este riesgo afecta a las empresas a su competitividad frente a sus rivales tanto en
mercado domestico, como en mercados internacionales y sobre todo en mercados
exportadores e importadores, estas asumen riesgos cuando:
-

Cuando recibe cobros o debe realizar pagos en divisas

Cuando en su balance figuran activos denominados en divisas.
Cuando obtienen financiacin de divisas.

La volatilidad del tipo de cambio hace necesario monitorear el impacto de los descalces
cambiarios en los resultados de las empresas. A su vez esta inestabilidad, ocasionada por las
modificaciones inesperadas en los tipos de cambios, hace que las empresas deban crear
estrategias eficientes que cubran los riesgos de tipo de cambio. Por lo tanto administrar la
exposicin econmica debe constituir una parte integral de la estrategia de la empresa.
Absolutamente todos los negocios estn expuestos al riesgo cambiario. Afecta a los pasivos,
activos y a los flujos de una empresa.
El riesgo cambiario puede resultar en un balance negativo o positivo (en prdidas o en
ganancias) dependiendo de si el tipo de cambio ha cambiado a favor o en contra de los
intereses del inversor o compaa
Para entender el efecto de la exposicin al riesgo cambiario; definiremos qu es el riesgo
cambiario? Es la consecuencia de la incertidumbre acerca de los valores futuros de los tipos de
cambio. Lo importante es el impacto de los tipos de cambio sobre el valor en moneda nacional,
los activos, pasivos y los flujos de efectivo expresados en moneda extranjera.
Existen tres tipos de exposicin al cambio:
1. Exposicin econmica: (exposicin operativa, competitiva o estratgica), es el impacto
de los cambios inesperados en los tipos de cambio sobre el valor de la empresa, el cual
depende de la capacidad de esta para generar flujos de efectivo netos y de su costo de
capital.
2. Exposicin en la transaccin: (exposicin contractual), es la sensibilidad del valor en
moneda nacional de los flujos de efectivo contractuales denominados en moneda
extranjeras.

3. Exposicin en la conversin: (exposicin contable), es el impacto de los cambios

inesperados en los tipos de cambio sobre los estados financieros consolidados de una
empresa transnacional que tiene sucursales en varios pases.

En el tipo de cambio hay un factor que se llama volatilidad, la cual se mide por la varianza de
sus incrementos.
En cuanto a la exposicin econmica, esta depende de los mercados y de la capacidad de la
empresa de ajustarse frente a las variaciones inesperadas de los tipos de cambio.

Para reducir o incluso eliminar la exposicin al riesgo cambiario, se realiza la cobertura. Una
empresa puede reducir su exposicin al tipo de cambio con tcnicas operativas o puede
cubrirlo con instrumentos financieros. Para esto se requiere una estrategia a largo plazo bien
diseada.
Algunas estrategias para la administracin del riesgo cambiaros son las siguientes:
a) Una empresa que produce para el mercado global y espera que su moneda nacional se
aprecie, debe tener plantas mltiples en pases de bajos costos. Tener plantas en las
principales zonas monetarias reduce el riesgo cambiario.
b) Otra opcin es que la empresa reduzca la sensibilidad de sus flujos de efectivo a las
variaciones de los tipos de cambio manteniendo una poltica flexible de adquisicin de
insumos, como subcontratacin de partes, productos intermedios, materiales en pases de
bajos costos y outsourcing. Puede emplear trabajadores inmigrantes que aceptan salarios
ms bajos, aunque esto tambin depende de los valores de la empresa y su compromiso
con los derechos humanos.
c) Otra estrategia es la diversificacin de mercados. La reduccin de las ventas en una zona
puede compensarse con el aumento de las ventas en otra, estamos hablando de
diversificacin geogrfica no de productos.
d) La diversificacin de productos y el establecimiento de marcas contribuyentes a bajar la
elasticidad de la demanda que permite cobrar precios ms altos que la competencia, se
debe de INVERTIR en investigacin y desarrollo, pues ayuda a reducir costos, a aumentar la
productividad y mejorar la calidad.
e) La seleccin de la moneda de factura es otra estrategia, consiste en trasladar el riesgo a su
contraparte. Por ejemplo el riesgo que tiene un exportador mexicano cuando su moneda
se deprecia puede pasar a su proveedor al hacer que la facturacin se realice en pesos, sin
embargo esto es muy difcil ya que la mayor parte del comercio internacional se factura en
dlares.
f)

Otra estrategia es la cobertura con retrasos y adelantos, cuando una empresa mexicana
espera una depreciacin del peso y tiene cuentas por cobrar en dlares puede reducir su
exposicin al riesgo cambiario adelantando el pago de cuentas por pagar y demorando el
cobro de cuentas por cobrar. Aunque esta no tiene muchas aplicaciones en Mxico.

g) Por ltimo, el neteo de la exposicin. Si las cuentas por pagar en dlares son las mismas
que las cuentas por cobrar la empresa tiene una cobertura natural, su exposicin al riesgo
cambiario es cero. La exposicin neta es la diferencia entre la exposicin corta y la
exposicin larga. Est sujeta a la cobertura de instrumentos financieros.

5. Factores que intervienen en la Oferta y la Demanda

La cotizacin o tipo de cambio se determina por la relacin entre la oferta y la demanda de
divisas; alternativamente, puede decirse que el tipo de cambio se determina por la relacin
entre oferta y demanda de moneda nacional para transacciones internacionales del pas.
Las variaciones de la relacin oferta - demanda de divisas determinan las fluctuaciones del tipo
de cambio; sin embargo, hay un tipo de cambio normal o de equilibrio en torno al cual se
efectan las variaciones y que debe corresponder al equilibrio de los pagos internacionales.
En rgimen de patrn oro el tipo normal o de equilibrio se identifica con la paridad oro, o sea,
la relacin entre los contenidos de oro de las monedas. En rgimen de patrn de cambio dicho
tipo se determina por la tendencia de las cotizaciones. En rgimen de papel moneda
inconvertible ese tipo se determina por la relacin entre los poderes adquisitivos de las
monedas supuestas una estabilidad comparativa de los niveles de precios. En rgimen de
Fondo Monetario Internacional el tipo de cambio normal debe ser declarado a la Institucin,
en base del contenido de oro de la moneda o, alternativamente, de la relacin con el dlar de
Estados Unidos.
En algunos casos los tipos de cambio, como cualquier precio, son administrados por la
autoridad monetaria del pas respectivo. La autoridad fija el o los tipos de cambio y se asegura,
mediante el control absoluto o determinante de la oferta de divisas, la vigencia de tales tipos
de cambio.

6Control del tipo de cambio

Es la intervencin del mercado cambiario de manera que la oferta y demanda quedan
parcialmente fuera de operacin y en su lugar se aplica reglamentacin
administrativas sobre la compra y venta de divisas que implica restricciones
cuantitativas y cualitativas de entrada y salida de cambio extranjero .

6.1Intervencin ene le mercado cambiario

La intervencin del bcrp tiene como fin reducir la volatilidad del tipo de cambio ,sin
comprometerse con algn tipo de cambio nominal ,por qu pasara a un tipo de

rgimen con las caractersticas de un tipo de cambio fijo lo que provocara que las
intervenciones sean intiles ya solo beneficien a la parte de los especuladores .Una
forma de evitar la predictibilidad es con la estabilidad de precios ,como por ejemplo
la compra anunciada por adelantado de montos especficos de moneda extranjera
durante un periodo ,sin embargo esta regla hace inconsistente porque es posible que
diferentes eventos provoquen que los resultados sean insuficientes ,por lo que el BCR
deber adoptar otra medida , ene le cual es capaz de realizar operaciones cambiarias
sin tener que hacer un anuncio de las cantidades y donde se evita sealizar un nivel del
tipo de cambio o su tendencia.
La principal forma de intervencin en el mercado es mediante la compra y venta de
U$$ de bancos comerciales de tipo spot al tipo de cambio vigente .Adems puede
realizar operaciones swap atreves de compra y venta temporales de moneda
extranjera por medio de subastas ,este instrumento es usado cuando el mercado de
forwards en moneda extranjera pone presin sobre las posiciones cambiarias de
bancos locales ,el momento de maduracin de los contratos swap estos puedes
renovados o ejecutados ambas tienes las misma caracterstica que un intervencin en
el mercado spot

La tasa de referencia es otro factor que influye en el tipo de cambio y sirve para
enfrentar dos problemas la cada del tipo de cambio y el boom crediticio
El BCR acta sobre ese problema de otro modo. Lo que hace es elevar la tasa de
encaje en dlares, de modo que los bancos puedan prestar menos; as salen menos
dlares a
circulacin y aumentan las reservas, pues el encaje en dlares forma parte de las
reservas. Al salir menos dlares a circular, se atena la cada en el tipo de cambio.
Si bajara la TIRI, podra evitarse el ingreso de capitales de corto plazo, pero se hara
an ms barato obtener un prstamo, con lo cual se alimentara el boom crediticio,
efecto no deseado por el BCR.
Entonces, si bajara la TIRI colaborara con el boom crediticio; si sube la TIRI aumentara
el diferencial de tasas de inters e ingresaran ms capitales, deprimiendo an ms el
tipo de cambio. De ah que el BCR, de acuerdo con su objetivo nico que es el logro de
la meta de
inflacin, opte por mantener la TIRI. Parece que es una trampa de poltica
econmica.

.Modificaciones de la Paridad

Los desequilibrios persistentes, o fundamentales, de la balanza de pagos exigen, por lo

general, modificaciones de la paridad monetaria, o valor de cambio externo de la moneda,
para inducir ajustes en los diversos componentes de la balanza y en la actividad econmica
nacional que faciliten la recuperacin del equilibrio.
La paridad puede ser modificada en el sentido del alza (revaluacin) o de la baja (devaluacin),
segn se trate de un desequilibrio por supervit o de uno por dficit.
Los pases evitan en lo posible la revaluacin, porque ocasiona desventajas comerciales, ya que
afecta el poder de competencia de las exportaciones y favorece las importaciones, as como las
salidas de capital. Si el mercado internacional de los productos exportables es bastante
competitivo, el pas que revala no puede aumentar los precios de sus exportaciones para
compensar los efectos de la revaluacin y los exportadores recibirn menores ingresos en
moneda nacional, aunque, por otra parte, se podrn adquirir ms bienes y servicios
extranjeros por la misma cantidad de moneda nacional que antes de la revaluacin.
La devaluacin permite que los exportadores reciban mayores ingresos en moneda nacional,
sin alteracin de los precios internacionales de sus productos, o aun con una baja de
proporcin menor que la de devaluacin; en este ltimo caso podr lograrse, si la demanda
externa es algo elstica, un incremento de la exportacin, que es una meta perseguida para el
reequilibrio de la balanza de pagos; por otra parte, los importadores tendrn que desembolsar
mayor cantidad de moneda nacional para adquirir determinado volumen de importaciones y,
dada la elasticidad de la demanda de stas, podr ocurrir una disminucin de las mismas, que
es otra de las metas de ajuste que se persigue con la medida.