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ANALISIS DE RIESGO OPERACIONAL

Compaa SUBE ABRE S.A.

Profesora:
Integrantes:

Adriana Latorre
Felipe Vergara
Mary Carmen Torres

INDICE
Resumen Ejecutivo..3
Inversin Inicial.4
Flujos del Proyecto
Escenario Pesimista5
Escenario Optimista.6
Escenario Esperado7
Riesgos del Proyecto..8

RESUMEN EJECUTIVO
Durante el anlisis del proyecto de la compaa SUBE ABRE S.A., hemos determinado
que el horizonte de evaluacin ser de 4 aos, debido al contrato de licencia con una
empresa suiza que permite incorporar la tecnologa necesaria para el proyecto.
La evaluacin del proyecto consiste en la expansin de las actividades de la empresa y
modificar su actual proceso de produccin (la que antes consista en armar o ensamblar
las diferentes partes o piezas que componen los elevadores y su respectiva mantencin),
para ahora fabricar las principales partes de los ascensores, para lo cual es necesario
determinar la inversin inicial, los flujos del proyecto y el riesgo para lograr entregar una
evaluacin eficiente y eficaz al respecto.
La inversin inicial est compuesta por la adquisicin de un activo fijo que corresponde a
maquinarias y equipos por un total de $190.000.000, licencia de la empresa extranjera por
un valor de $80.000.000, adecuaciones por $30.000.000, una capacitacin a sus
trabajadores por $25.000.000, adems se le descuentan a la inversin la venta de una
maquinaria actual (desinversin) por $55.000.000 y por ltimo se detalla la cuenta de
capital de trabajo como activo circulante por un monto de $100.000.000. A travs de la
seleccin de los gastos se determin un monto de ahorro de impuestos igual a
$28.000.000. Entregando como resultado final de inversin inicial $ 342.000.000.
Para evaluar el proyecto se han estimado tres escenarios posibles (pesimista, optimista y
esperado), los cuales han sido aplicados para determinar ms adelante los riesgos
operacionales del proyecto. La tasa libre de riesgo a utilizar ser de un 3%, equivalente a
la Tasa de Poltica Monetaria, fijada a la fecha por el Banco Central.
Se debe destacar que este es un anlisis individual del riesgo del proyecto, que no
considera efectos diversificables.

INVERSION INICIAL
El detalle de la inversin inicial se presenta de la siguiente manera:
INVERSION INICIAL
Licencia
$
80.000.000
Maquinarias y Equipos $
190.000.000
Adecuaciones
$
30.000.000
Capital de Trabajo
$
100.000.000
Capacitacin
$
25.000.000
Desinversin
-$
55.000.000
TOTAL
$
370.000.000
Ahorro de Impuesto
-$
28.000.000
Inversin Inicial
$
342.000.000

Como se seala en la tabla anterior el monto del ahorro de impuesto corresponde al 20%
de los gastos que se generan en la inversin, generando un total de $28.000.000, lo que
deja un monto total de la inversin de $342.000.000.El valor de recupero corresponde a los valores entregados al ao 4 en el anexo 2 de la
presentacin del caso y la desinversin es el resultado de su valor comercial de
$50.000.000 ms su impuesto correspondiente.
Valor de Recupero
Maquinarias y Equipos $
Capital de Trabajo
$
Desinversin
$
Total
$

10.000.000
85.000.000
51.000.000
44.000.000

FLUJOS DEL PROYECTO


Escenario Pesimista
Escenario Pesimista
Venta e Instalacin
P
Q
Mantencin
P
Q
Costo de Venta Instalacin
P
Q
Costo de Venta Mantencin
P
Q
Licencia Anual
P
Q
Costos Fijos
Produccin
Mantencin
Gastos de Adm. Y Ventas
Fijos
Variables
RESULTADO OPERACIONAL
Depreciacin
FAI
Impuesto (20%)
Depreciacin
Valor de Recupero
FLUJO NETO

Ao 1
$
$ 26.250.000
0
$
$ 3.000.000
0
$
$ 13.500.000
0
$
$ 1.200.000
0
$
$ 2.000.000
0
$ 130.000.000
$ 100.000.000
$ 30.000.000
$ 50.000.000
$ 50.000.000
$
-$ 180.000.000
$ 23.750.000
-$ 203.750.000
$
$ 23.750.000
$
-$ 180.000.000

Ao 2
Ao 3
Ao 4
$ 1.312.500.000 $
$
$ 26.250.000 $ 26.250.000 $ 26.250.000
50
0
0
$ 30.000.000 $
$
$
3.000.000 $ 3.000.000 $ 3.000.000
10
0
0
$ 675.000.000 $
$
$ 13.500.000 $ 13.500.000 $ 13.500.000
50
0
0
$ 12.000.000 $
$
$
1.200.000 $ 1.200.000 $ 1.200.000
10
0
0
$ 100.000.000 $
$
$
2.000.000 $ 2.000.000 $ 2.000.000
50
0
0
$ 130.000.000 $ 130.000.000 $ 130.000.000
$ 100.000.000 $ 100.000.000 $ 100.000.000
$ 30.000.000 $ 30.000.000 $ 30.000.000
$ 117.125.000 $ 50.000.000 $ 50.000.000
$ 50.000.000 $ 50.000.000 $ 50.000.000
$ 67.125.000 $
$
$ 308.375.000 -$ 180.000.000 -$ 180.000.000
$ 23.750.000 $ 23.750.000 $ 23.750.000
$ 284.625.000 -$ 203.750.000 -$ 203.750.000
$ 56.925.000 $
$
$ 23.750.000 $ 23.750.000 $ 23.750.000
$
$
$ 44.000.000
$ 251.450.000 -$ 180.000.000 -$ 136.000.000

En esta tabla de escenario pesimista, se puede observar que los egresos son mayores
que los ingresos entregando un resultado negativo en el total del flujo ante impuesto, a
este valor no se le calcula impuesto del 20% por ser un monto negativo. El flujo del ao
dos es el nico que tiene resultados positivos. Al total de cada flujo se le suma el valor de
la depreciacin generando el flujo neto negativo en el primer ao de -$180.000.000,
segundo ao de $251.450.000, tercer ao $180.000.000 y cuarto ao de -$136.000.000.

Escenario Optimista
Escenario Optimista
Venta e Instalacin
P
Q
Mantencin
P
Q
Costo de Venta Instalacin
P
Q
Costo de Venta Mantencin
P
Q
Licencia Anual
P
Q
Costos Fijos
Produccin
Mantencin
Gastos de Adm. Y Ventas
Fijos
Variables
RESULTADO OPERACIONAL
Depreciacin
FAI
Impuesto (20%)
Depreciacin
Valor de Recupero
FLUJO NETO

Ao 1
Ao 2
$ 1.181.250.000 $
$ 26.250.000 $ 26.250.000
45
0
$ 27.000.000 $
$
3.000.000 $ 3.000.000
9
0
$ 607.500.000 $
$ 13.500.000 $ 13.500.000
45
0
$ 10.800.000 $
$
1.200.000 $ 1.200.000
9
0
$ 90.000.000 $
$
2.000.000 $ 2.000.000
45
0
$ 130.000.000 $ 130.000.000
$ 100.000.000 $ 100.000.000
$ 30.000.000 $ 30.000.000
$ 110.412.500 $ 50.000.000
$ 50.000.000 $ 50.000.000
$ 60.412.500 $
$ 259.537.500 -$ 180.000.000
$ 23.750.000 $ 23.750.000
$ 235.787.500 -$ 203.750.000
$ 47.157.500 $
$ 23.750.000 $ 23.750.000
$

Ao 3
$ 1.575.000.000
$ 26.250.000
60
$ 36.000.000
$
3.000.000
12
$ 810.000.000
$ 13.500.000
60
$ 14.400.000
$
1.200.000
12
$ 120.000.000
$
2.000.000
60
$ 130.000.000
$ 100.000.000
$ 30.000.000
$ 130.550.000
$ 50.000.000
$ 80.550.000
$ 406.050.000
$ 23.750.000
$ 382.300.000
$ 76.460.000
$ 23.750.000

212.380.000 -$ 180.000.000 $

Ao 4
$ 1.706.250.000
$ 26.250.000
65
$ 39.000.000
$
3.000.000
13
$ 877.500.000
$ 13.500.000
65
$ 15.600.000
$
1.200.000
13
$ 130.000.000
$
2.000.000
65
$ 130.000.000
$ 100.000.000
$ 30.000.000
$ 137.262.500
$ 50.000.000
$ 87.262.500
$ 454.887.500
$ 23.750.000
$ 431.137.500
$ 86.227.500
$ 23.750.000
$ 44.000.000
329.590.000 $ 412.660.000

En este escenario optimista, se puede observar que los ingresos son mayores que los
egresos entregando un resultado positivo con excepcin del flujo del ao 2 en donde no
existe la demanda necesaria para alcanzar a cubrir los egresos, es por esto que al ser un
resultado negativo no se le calcula el impuesto del 20%. Al total de los flujos antes de
impuesto se le suma el valor de la depreciacin generando el flujo neto de $212.380.000
en el primer ao, -$180.000.000 en el segundo ao, $329.590.000 en el tercer ao y
$412.660.000 en el cuarto ao.

Escenario Esperado
Flujo 1
$ 212.380.000
-$ 180.000.000
$ 35.809.000

Optimista
Pesimista
Total

Optimista
Pesimista
Total

$
-$
$

Flujo 3
329.590.000
180.000.000
100.274.500

55%
45%

55%
45%

Optimista
Pesimista
Total

Flujo 2
-$ 180.000.000
$ 251.450.000
$ 14.152.500

55%
45%

Optimista
Pesimista
Total

Flujo 4
412.660.000
136.000.000
165.763.000

55%
45%

$
-$
$

Se calcula cada flujo con sus resultados en ambos escenarios, pesimista y optimista, lo
que multiplicado por sus probabilidades (los cuales son supuestos de 45%y 55%)
determina los flujos esperados para cada periodo, como queda reflejado en la siguiente
tabla:

Probabilidad
Flujo 0
Flujo 1
Flujo 2
OPTIMISTA
55% $ 342.000.000 $ 212.380.000 -$ 180.000.000 $
PESIMISTA
45% $ 342.000.000 -$ 180.000.000 $ 251.450.000 -$
FLUJO ESPERADO
$ 342.000.000 $ 35.809.000 $ 14.152.500 $

Flujo 3
Flujo 4
329.590.000 $ 412.660.000
180.000.000 -$ 136.000.000
100.274.500 $ 165.763.000

RIESGOS DEL PROYECTO


Flujo 1
Flujo 2
Flujo 3
Flujo 4
38.105.610.939.000.000,00 $ 46.071.902.868.750.000 $ 64.271.287.104.750.000 $ 74.504.379.411.000.000
$
195.206.585 $
214.643.665 $
253.517.824 $
272.954.904

Varianza
Riesgo

E(VAN)

3% -$

26.001.000

En base al anlisis realizado sobre la realizacin del proyecto solicitado, podemos concluir
lo siguiente:
1.

Respecto a los resultados obtenidos, el proyecto representa un alto riesgo

operacional para la empresa ya que los estndares que acostumbra tener, estos son tener
ndices de variabilidad inferiores a 0,5 y una baja probabilidad obtener un VAN negativo,
se ven considerablemente sobrepasados.
2.

Adems, en el ms optimista de los escenarios la empresa no logra compensar la

inversin inicial por la realizacin del proyecto sino hasta recin el ao 3, en el que
comienza a percibir utilidades y en donde es capaz (de manera mnima) de ir respaldando
su inversin.
3.

Es necesario considerar adems de que la realizacin del escenario anteriormente

sealado (optimista) tiene una probabilidad de ocurrencia de un 45%, lo que refleja el alto
riesgo de su no realizacin y por ende la no obtencin de los resultados mnimos para
respaldar su inversin inicial.
4.

Respecto al VAN, la probabilidad de que Z sea de -0,0300 es de 0,4880 (cuando

el coeficiente de correlacin es igual a 1), y la probabilidad de que Z se de -0,1285 es de


0,4522 (cuando el coeficiente de correlacin es igual a 0), lo que refleja la baja
probabilidad de obtener los resultados esperados en base a los flujos en ambos
escenarios.
5.

En base a los resultados obtenidos en ambos escenarios, al compararlos con las

utilidades obtenidas por la compaa sin el proyecto, refleja que no es conveniente


implementar el nuevo proyecto ya que las condiciones de este no mejoran el estado
actual de la compaa, ya que sin proyecto sus resultados son de $222.275.000 y con el
proyecto en el escenario ms optimista estos alcanzan en el primer ao un valor de
$212.380.000 y recin al tercer ao se obtienen un incremento en la diferencia al
resultado actual que alcanza un valor de $329.590.000.
8