Matemática Financiera

Universidad Nacional de Piura
Matemtica Financiera
UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA

FACULTAD DE ECONOMIA
Curso:
Profesor:
Dr. Ing. Luz Aurora Tvara Rugel
Tema:
Anlisis de Proyecto de Inversin.
Integrantes:
Bruno Ramrez Heydi Mirella.
Faras Sandoval Ronaldo Efran.
Morn Martnez Sharon.
Morales Zapata Josue Smith.
Panta Ruesta Renatho Harold.
Pasache Periche Alexander Joel.
Fecha de entrega:
Piura, jueves 31 de julio
Queremos dedicar este trabajo a

Dios que nos ha dado la vida y
fortaleza para
terminar
este
proyecto de investigacin.
De manera muy especial dedicamos
tambin a la Dr. Ing. Luz Tvara
Rugel, quin nos ayuda en nuestra
formacin
profesional
y
nos
siembra el espritu de investigacin
y de conocimiento.
NDICE
Introduccin........................................................................................................... 4
Presentacin .......................................................................................................... 6
Resumen .. 7
Objetivos generales y especficos.. 8
Metodologa del trabajo . 9
Marco Terico ...................................................................................................... 10
I.
Proyecto de Inversin .............................................................................. 10

I.1. Concepto de Proyecto de Inversin ...................................................... 10
I.1. Etapas del Ciclo de un Proyecto ........................................................... 11
II.
Evaluacin Econmica y Financiera ........................................................ 14
III.
Criterios de Evaluacin de Inversiones ................................................... 17

III.1. Valor Actual Neto (VAN) ..................................................................... 18
III.2. Tasa Interna de Retorno (TIR) ............................................................ 22
III.3. Costo Anual Uniforme (CAUE) .......................................................... 26
III.4. Beneficio Anual Uniforme (BAUE) ..................................................... 27
III.4.Costo capitalizado
......................................................................... 30
III.5. Relacin Beneficio-Costo (B/C) ......................................................... 31

III.6. Periodo de Recupero (Pay Back)........................................................ 35
Anlisis del trabajo ............................................................................................. 39
Conclusiones ....................................................................................................... 44
Bibliografa........................................................................................................... 45
INTRODUCCIN
Algo en comn, tienen las mejores decisiones,

se han tomado en el momento adecuado.
Las organizaciones continuamente enfrentan el problema de cmo asignar sus recursos

de la manera ms eficiente, para obtener los mejores beneficios. La formulacin y
evaluacin de proyectos es una materia interdisciplinaria, ya que durante la elaboracin
de un estudio de ste tipo, interviene disciplinas como: estadstica, investigacin de
mercados,
ingeniera
de proyectos,
contabilidad
en
varios
aspectos
(costos,
resultados, balance general), distribucin de la planta, finanzas, fiscal, ingeniera

econmica, etc.
El anlisis financiero es la herramienta reconocida y aceptada por excelencia, por decirlo
as, en el campo laboral por todo tipo de empresa, como el instrumento necesario para
llevar a cabo una adecuada toma decisin de inversin o endeudamiento segn sea el
caso e impulsar el crecimiento o la reinversin de capital cuando sea conveniente. Por
otro lado, el anlisis financiero es la herramienta que utiliza la informacin del pasado
para proyectar o planificar el futuro deseado.
Al conocer las herramientas financieras permite obtener una idea respecto a la
disponibilidad de recursos. Esto permite proyectar el pago de obligaciones o la inversin
en un proyecto determinado; permite conocer el comportamiento de las utilidades, si han
crecido, sise han reducido o si se observa una tendencia al cambio.
4
El anlisis financiero es una herramienta que se puede utilizar acorde a las necesidades
de informacin que se tengan en un momento dado, en nuestro caso las armas utilizadas
sern los indicadores de evaluacin para verificar la aceptacin del proyecto de inversin.
En la actualidad, los proyectos de inversin requieren una base que los justifiquen. Dicha
base es precisamente un proyecto bien estructurado y evaluado que indique la pauta que
debe seguirse.
Para tomar una decisin sobre un proyecto es necesario que ste sea sometido al anlisis
multidisciplinario. Una decisin de este tipo no puede ser tomada por una sola persona
con un enfoque limitado, o ser analizada slo desde un punto de vista. Aunque no se
puede hablar de una metodologa rgida que gue la toma de decisiones sobre un
proyecto, fundamentalmente debido a la gran diversidad de proyectos y sus diferentes
aplicaciones, si es posible afirmar categricamente que una decisin siempre debe estar
basada en el anlisis de un sin nmero de antecedentes con la aplicacin de una
metodologa lgica que abarque la consideracin de todos los factores que participan y
afectan al proyecto.
PRESENTACIN
El presente trabajo de investigacin, en una primera parte est basado en mencionar los
conceptos bsicos a tener en cuenta en un proyecto de Inversin, tambin tratar de
profundizar acerca de las diferentes herramientas financieras que se pueden usar para
facilitar el anlisis de decisiones en los proyectos inversin, es por ello que se mostrar
mediante comprobacin con los indicadores de evaluacin para el hecho de haber dado
luz verde ante los estudios que se deben realizar si se quiere llevar a cabo un proyecto de
inversin.
Posteriormente se analizar el Proyecto de Inversin en conjunto, brindando algunos
datos acerca de ste para su mejor entendimiento. Finalmente se darn las conclusiones
de nuestro trabajo de investigacin.
Resumen del proyecto de inversin a analizar:
Estudio de pre-factibilidad para la creacin de una imprenta en la ciudad de

Lima
A travs del presente estudio se evala la viabilidad del proyecto de implementacin de
una imprenta en la ciudad de Lima, demostrando principalmente la factibilidad econmica
y financiera; el documento contiene cinco captulos que permiten evaluar en diferentes
instancias la viabilidad del proyecto. En el estudio estratgico se realiz un anlisis del
macro entorno del sector grfico en el pas y las relaciones que mantiene con su entorno.
A nivel micro, en base al modelo de las cinco fuerzas competitivas, se analiz la
rentabilidad de esta industria, as como su nivel competitivo, el cual permiti definir el plan
estratgico: misin, visin, estrategia de diferenciacin y el anlisis FODA. En el estudio
de mercado, se defini el producto, a travs de un anlisis de las lneas de productos del
sector, decidindose por la lnea editorial. Posteriormente, se realiz la segmentacin de
mercado y se defini al cliente, para poder elaborar un anlisis de oferta y demanda para
determinar la demanda del proyecto, que representa el 5% de la demanda insatisfecha.
Finalmente se realiz un anlisis de comercializacin: canales de distribucin, publicidad y
precios. En el estudio tcnico se determin la localizacin apropiada para el negocio, el
tamao de planta de acuerdo a la maquinaria a adquirir y se especificaron las
caractersticas fsicas de la planta. Finalmente se realiz un estudio de los procesos a
realizar y se determinaron los requerimientos necesarios. En el estudio legal y
organizacional se evalu el tipo de sociedad adecuado para la empresa, se determin la
afectacin tributaria y las normas competentes que afectan al sector. Finalmente se
realiz la estructura organizacional y se defini el requerimiento de personal. En el estudio
econmico - financiero, se desarroll el estudio de la inversin y se determin la mejor
opcin de financiamiento, se definieron los presupuestos de ingresos y egresos para
elaborar los estados financieros proyectados, as se evalu la factibilidad del proyecto
teniendo un: VAN econmico de S/.2.497.966,65; VAN financiero de S/.2.407.257,78; TIR
econmico de 29,23%; TIR financiero de 31,54% (con una tasa de descuento de 18,77%),
lo que sustenta la viabilidad del proyecto.
Objetivos generales y especficos.

Objetivos generales:
Conocer y aprender a manejar los ndices financieros los cuales son utilizados en la
evaluacin de proyectos de inversin, para de esta manera evaluar la factibilidad tcnica,
viabilidad y rentabilidad econmica y financiera de los diversos proyectos y de acuerdo a
los resultados que se obtengan poder llevar a cabo la realizacin de los mismos
Objetivos especficos:
Conocer los distintos indicadores de evaluacin de proyectos

Aplicar estos indicadores en un proyecto escogido.
Apoyar la implementacin y ejecucin de los diversos proyectos de inversin.
Interpretar los datos obtenidos de las evaluaciones aplicadas al proyecto con
nuevas tasa de inters.
Analizar la sensibilidad de los indicadores con respecto a factores externos
Analizar la sensibilidad del proyecto al afectar alguna variable, que en nuestro
caso es la variable precio.
Adquirir un riguroso manejo de los procedimientos y metodologas fundamentales
para la evaluacin econmica y financiera de proyectos inversin.
Lograr distinguir los diversos procedimientos existentes para el anlisis de
proyectos identificando la conveniencia de su utilizacin en cada caso.
Comprender las diferencias entre el anlisis econmico, financiero de un proyecto
de inversin.
Metodologa del trabajo

La metodologa de este proyecto es terico que a la vez se complementa con casos
prcticos aplicables en la actividad financiera, siendo evaluados conjuntamente en un
proyecto de inversin; utilizando los indicadores econmicos ms conocidos como
mtodos de valuacin financiera para proceder a la toma de decisiones y determinar si el
proyecto es rentable.
MARCO TERICO
I.
PROYECTO DE INVERSIN
I.1. Proyecto de Inversin

Un proyecto de Inversin es un conjunto de planes detallados que tienen por
objetivo aumentar la productividad de la empresa para incrementar las
utilidades o la prestacin de servicios, mediante el uso ptimo de los fondos en
un plazo razonable. Es un plan al que se le asigna determinado monto de
capital y se le proporcionan insumos para producir un bien o servicio til. Se le
considera tambin como una serie de planes que se piensan poner en marcha
para dar eficacia a alguna actividad u operacin econmica o financiera, con el
fin de obtener un bien o servicio en las mejores condiciones y conseguir una
retribucin.
Todo proyecto de inversin genera efectos o impactos de naturaleza diversa,
directos, indirectos, externos e intangibles. Estos ltimos rebasan con mucho
las posibilidades de su medicin monetaria y sin embargo no considerarlos
resulta pernicioso por lo que representan en los estados de nimo y definitiva
satisfaccin de la poblacin beneficiaria o perjudicada.
En la valoracin econmica pueden existir elementos perceptibles por una
comunidad como perjuicio o beneficio, pero que al momento de su ponderacin
en unidades monetarias, sea imposible o altamente difcil materializarlo.
Cuanto estamos ante la disyuntiva de adquirir o no determinado equipo o
maquinaria, cuando estamos pensando la posibilidad de generar un nuevo
emprendimiento productivo, profesional o comercial, cuando enfrentamos la
posibilidad de invertir a mediano o largo plazo en una actividad, adquirir una
fraccin de tierra, instalar una pequea o gran fbrica, implementar un
programa de desarrollo social o de capacitacin, estamos ante un proyecto de
inversin. Cada vez que tengamos que decidir acerca de variables cuyo
impacto se verificar en un lapso mayor a un ao diremos que se trata de un
proyecto de inversin, y las metodologas de anlisis no sern las mismas que
aplicamos al efectuar un planeamiento anual.
10
Si bien la formulacin y evaluacin de un proyecto de inversin se enmarca

tambin dentro del concepto de planeamiento (ya que se trata de una
proyeccin a futuro), el lapso de tiempo afectado por la decisin es
considerablemente elevado, lo que exige la consideracin explcita de los
costos de oportunidad intervinientes en la decisin.
De acuerdo al tiempo afectado y a la amplitud de las variables a considerar, los
principales procesos de planeamiento pueden clasificarse del siguiente modo:
Figura 1. Clasificacin del planeamiento de Proyectos de Inversin
I.2. Etapas del ciclo de un proyecto

Un proyecto de inversin nace a partir de una idea, expectativa, deseo o
sueo, tal vez difuso y poco especfico, que poco a poco deber irse
esclareciendo. El proyecto en s recin tomar forma una vez que tales
ideas previas, luego de atravesar ciertos pasos o etapas, se plasmen en un
diagnstico inicial y una prospeccin sistemtica de los posibles resultados
a obtener en el caso de llevar adelante la decisin analizada.
Un aspecto esencial que debera definirse antes de comenzar el proceso
de formulacin es la determinacin de los objetivos del proyecto: Cul es
el sentido del proyecto? Por qu motivo se est pensando en l? La
simple aseveracin de que lo que se busca es incrementar las utilidades de
la empresa puede constituir un punto de partida pero no ofrece debida
cuenta del sentido del proyecto en el marco de la empresa y de la
11
organizacin de dnde surge. En este sentido, tambin la empresa puede

ser concebida como un proyecto en marcha, y habr que ver qu relacin
se establece entre los objetivos generales de la misma y los ms
particulares del proyecto especfico a evaluar. Genricamente, los objetivos
podran
catalogarse
predominantemente
como
predominantemente
expansivos.
Los
primeros
defensivos
ms
que
buscar
rentabilidad por s misma, pretenden consolidar un negocio existente,

apuntalar una estrategia o una tcnica, reducir un costo, acotar riesgos. Los
objetivos expansivos en cambio, apuntan a un aumento de escala
productiva, a una intensificacin en el uso del capital, al incremento de la
produccin y de los ingresos, al desarrollo de un nuevo producto o
mercado, a la integracin vertical u horizontal, etc. Si un proyecto es
predominantemente defensivo el criterio de su rentabilidad (Tasa Interna de
Retorno o TIR) tendr menos incidencia a la hora de evaluarlo y en cambio
tendr ms importancia el anlisis del riesgo.
Una vez clarificados los objetivos del proyecto podr encararse ya ms
directamente su anlisis especfico, para lo cual dividiremos a las etapas
sucesivas en FORMULACION y luego, EVALUACIN.
Las etapas del ciclo de un proyecto
1. Definicin de los objetivos del proyecto
2. Anlisis de prefactibilidad
3. Formulacin:
a. Viabilidad comercial-Anlisis de los mercados
(mercado de productos, competidores y proveedores)
b. Viabilidad tcnica o Ingeniera del proyecto
c. Viabilidad legal-tributaria
d. Viabilidad organizacional
e. Anlisis de la inversin
f. Estimacin del flujo de fondos relevantes
4. Evaluacin:
a. segn criterios de rentabilidad, con consideracin del
factor tiempo (VAN, TIR), con o sin financiacin
externa.
b. segn criterios financieros
c. segn criterios de riesgo
d. segn criterios estratgicos
12
5. Decisin (aceptacin, rechazo o reformulacin del proyecto)

6. Gestin del proyecto: Control y Seguimiento de procesos
Figura 2. Esquema Bsico del Proceso de Formulacin y Evaluacin

de Proyectos de Inversin
13

II.
EVALUACIN ECNOMICA Y FINANCIERA

Existen dos tipos de evaluacin de inversiones: la evaluacin econmica y la
evaluacin financiera o del accionista.
La evaluacin econmica ayuda a establecer la ganancia o prdida de la
actividad comercial o econmica, a partir de la actualizacin del flujo
econmico utilizando el costo de oportunidad econmico (koa) como tasa de
descuento. Asimismo la evaluacin econmica es interpretada como aquella
que se obtendra por el proyecto o negocio, independientemente del esquema
de financiamiento de la empresa. La evaluacin financiera o del accionista
establece la ganancia o prdida que obtendra el accionista si decide llevar a
cabo el proyecto o negocio, pero considerando no slo las bondades
operativas de ste, sino tambin las ventajas o desventajas del esquema de
financiamiento.
A partir del flujo econmico se puede recorrer la metodologa del Costo de
oportunidad del Capital del Accionista (ke). Al flujo econmico se suma el flujo
de deuda para obtener el flujo financiero o del accionista; despus al flujo
financiero se le descuenta el Costo de Oportunidad de Capital del Accionista
(ke), el resultado as obtenido es el Valor Financiero o del Accionista (VANF),
es decir, proporciona las bondades del proyecto desde el punto de vista del
accionista.
EL RIESGO
Si usted tuviese la oportunidad de invertir en tres distintos activos cuyos
rendimientos pudieran alcanzar 12%, 14% y 18% respectivamente,
cul elegira? Probablemente su afn de rentabilidad lo llevara a
colocar el monto total de su inversin en el tercer activo. Sin embargo,
se estara dejando de lado un aspecto importante: El Riesgo.
RELACION ENTRE RIESGO Y RENTABILIDAD

El sentido comn indica que en mercados eficientes nadie estara
dispuesto a ofrecer negocios rentables y a la vez seguros. En finanzas,
esto lleva a una conclusin fundamental: la relacin entre riesgo y
rentabilidad es directa. Por ejemplo, en una empresa recin iniciada,
14
cuya inexperiencia refleja riesgos, nadie exigira la misma rentabilidad

que ofrecen empresas con muchos aos de operacin y de imagen
solida
Ri = RF + prima por riesgo
Donde:
Ri es la rentabilidad de un activo financiero.
RF es la tasa libre de riesgo.
Riesgo es la prima por riesgo
15
Tasas de descuento que se emplean en la evaluacin de inversiones

En la evaluacin econmica y financiera de las inversiones, se emplean tres tasas
de descuento:
a. El Costo de Oportunidad de Capital Econmico (koa).- Es el costo de
capital de los accionistas, cuando la relacin D/E es cero, es decir, el
rendimiento que se le exige a la inversin total en un determinado proyecto
independientemente del apalancamiento financiero.
La frmula de clculo es la siguiente:

Koa = rf + rp + u*rm + rt
Donde:
rf = Tasa libre de riesgo
rp = Prima riesgo pas
u = Beta desapalancado
rm = prima de riesgo de mercado
rt = Prima de riesgo por tamao
b. El Costo de Oportunidad Financiero (ke).- Es el rendimiento promedio

esperado por los accionistas a una determinada relacin D/E.

Ke = rf + rp + l*rm + rt
Donde:
rf = Tasa libre de riesgo
rp = Prima riesgo pas
l = Beta apalancado
rm = prima de riesgo de mercado
rt = Prima de riesgo por tamao
16
c. El Costo de Promedio Ponderado de Capital (ko).- Tambin conocido

como WACC, por su denominacin en ingls Weighted Average Cost of
Capital, es un promedio ponderado de las tasas a las que se financia la
empresa, tanto en el mercado de capitales (accionistas) como en el
mercado financiero (deuda). Para obtener esta tasa debe utilizarse como
ponderadores el porcentaje de pasivos y el porcentaje del capital que
tenga la empresa.

ko = Ke x [E/(E+D)] + Kd x (1-t) x [D/(E+D)]
Donde:
ke = Costo de Oportunidad Financiero
E = Capital propio
D = Deuda
kd =Costo de la Deuda
t = impuestos
III.
CRITERIOS DE EVALUACIN DE INVERSIONES

La aplicacin de cualquiera de estos mtodos, a un proyecto de inversin
aislado, debe permitirnos determinar si dicho proyecto es o no viable. Por su
parte, cuando se aplique a un conjunto de proyectos, el criterio nos debe
permitir ordenar los que sean viables, para decidir cules de ellos se aceptan y
cuales se rechazan, si no se dispone de los recursos financieros suficientes
para hacer frente a todos los proyectos deseables.
Los criterios de evaluacin que se analizarn son los siguientes:
VAN
TIR
CAUE y BAUE
COSTO BENEFICIO
PAYBACK
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III.1. VALOR ACTUAL NETO O VALOR PRESENTE NETO (VAN)
El valor presente neto, VPN, es el ms utilizado porque pone en pesos de

hoy tanto los ingresos futuros como los egresos futuros, lo cual facilita la
decisin desde el punto de vista financiero, de realizar o no un proyecto. Al
usar el VPN recordemos que los ingresos se toman con el signo positivo y
en la lnea de tiempo estarn ubicados en la parte superior y los egresos se
tomaran con el signo negativo y estarn ubicados de la lnea de tiempo
hacia abajo.
Si el VPN>0 el proyecto es bueno porque, en pesos de hoy, los ingresos

son mayores que los egresos, si el VPN<0 significa que en pesos de hoy
los ingresos son menores que los egresos y por lo tanto el proyecto no
debe realizarse, y si el VPN=O los ingresos sern iguales a los egresos y
financieramente le ser indiferente al inversionista.
Desde el punto de vista matemtico el VPN es la sumatoria de los flujos de

caja puestos en el da de hoy, lo cual podemos representar por:
+Fn
VPN=
El VAN indica el valor resultante de descontar la inversin y la sumatoria de

los ingresos proyectados que estima recibir el inversionista por su
inversin, es decir, es el remanente neto que obtiene el inversionista,
despus de descontar los ingresos a la tasa de descuento y restarle la
inversin. La tasa de descuento que se utiliza en el clculo del VAN es el
costo del dinero, y para el decisor representa el costo de oportunidad que
tiene ese dinero. El VAN puede expresarse de la siguiente manera:
18
Donde:
Bj : Beneficios econmicos netos del periodo j
i : Tasa de descuento
j : Periodo
El VAN expresa la diferencia entre el valor presente de los ingresos y el

valor de los egresos, matemticamente queda expresado de la siguiente
manera:
Donde:
Ij : Ingresos netos del periodo j
Ej : Egresos netos del periodo j
i : Tasa de descuento
j : Periodo
Donde i es la tasa la cual son descontados los flujos de caja, esa tasa i la
denominaremos TIO.
Definicin de la tasa de inters de oportunidad (TIO)

La tasa de inters de oportunidad (que se representa por TIO) es la tasa
de inters ms alta que un inversionista sacrifica con el objetivo de
realizar un proyecto.
EJEMPLO 1:
Supongamos que para realizar un proyecto se necesita realiza una
inversin inicial de $ 80000 y otra inversin de $ 45000 al final del primer
mes, en los meses 2 y 3 son ingresos son equivalentes a los egresos pero
a partir del mes 4 se producen ingresos as: mes 4 $ 30000, mes 5 $
50000, mes 6 $ 60000.determinar si el proyecto lo pueden realizar los
inversionista A o B.
19
SOLUCION:
Ahora procedemos a calcular el VPN para el inversionista A con TIO=3%
VPN=-80000-45000
VPN=-3655
Lo cual indica que este proyecto no es bueno para el inversionista A porque

de realizarlo tendra una prdida de $ 3655.21 (ms exactamente, se
estara ganando el 3% menos $ 3655.21 en pesos de hoy).
Ahora veamos lo que ocurrir con el inversionista B haciendo los clculos

con TIO=2%
VPN=-80000-45000
VPN= 2162.54
Como en este caso el VPN>0 significa que si puede realizar el proyecto

porque en pesos de hoy adems de ganarse el 2% obtiene una ganancia
de $ 2162.54
Obsrvese que entre ms alta sea la tasa con que se evala un proyecto
es ms fcil que este sea aprobado.
De lo visto anteriormente podemos deducir que si un proyecto es bueno

Para un inversionista no necesariamente es bueno para otro inversionista,
esto depende del valor de la tasa TIO.
20
EJEMPLO 2
Una empresa dispone de 11.000 para invertir en aquellos proyectos que le
resulten ms interesantes. En un determinado momento, se le presentan
los siguientes proyectos:
Proyecto
-A
Q1
Q2
Q3
Q4
Q5
-6000
2000
3000
1000
5000
25000
-5000
4000
8000
-4000
4000
2000
1000
3000
Suponiendo que la rentabilidad requerida de cualquier inversin es del

8%, determinar qu proyectos realizara la empresa atendiendo al
criterio del valor actualizado neto.
PROYECTO A:
VAN = - 6.000 + 2.000 x (1 + 0,08)-1+ 3.000x (1 + 0,08)-2+ 1.000x (1
+ 0,08)-3+ 5.000x (1+ 0,08) -4+ 25.000 x (1 + 0,08)-5
VAN= 19.907,43
PROYECTO B:
VAN = - 5.000 + 4.000 x (1 + 0,08)-1+ 8.000x (1 + 0,08)-2
VAN= 5.562,41
PROYECTO C:
VAN = - 4.000 + 4.000 x (1 + 0,08)-1+ 2.000x (1 + 0,08)-2+ 1.000x (1
+ 0,08)-3+ 3.000x (1+ 0,08) -4
VAN= 4.417,30
21
III.2. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversin
es el promedio geomtrico de los rendimientos futuros esperados de dicha
inversin, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para
"reinvertir". En trminos simples, diversos autores la conceptualizan como
la tasa de descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto (VAN
o VPN) es igual a cero.
La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a
mayor TIR, mayor rentabilidad; as, se utiliza como uno de los criterios para
decidir sobre la aceptacin o rechazo de un proyecto de inversin.5 Para ello, la
TIR se compara con una tasa mnima o tasa de corte, el coste de oportunidad
de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste de oportunidad utilizado
para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de
rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se
acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza.
Este mtodo tambin considera el valor del dinero en el tiempo, y es una

medida porcentual de la magnitud de los beneficios que le reporta un proyecto a
un inversionista. En forma simplificada, puede afirmarse que la TIR es la tasa
de descuento de un decisor que hace que el VAN sea cero.
La TIR se puede calcular, resolviendo la siguiente ecuacin:
Esta ecuacin puede resolverse aplicando el mtodo de interpolacin de los

valores, es decir encontrar valores de i que hagan positivo y negativo al VAN,
para luego encontrar un valor que lo haga cero.
Respecto a la TIR el criterio de decisin ser:
22
Si el TIR es mayor que la tasa de descuento, el proyecto es

econmicamente rentable y se debe aceptar.
Si el TIR es igual que la tasa de descuento, el proyecto es indiferente.
Si el TIR es menor que la tasa de descuento, el proyecto no es

econmicamente rentable y se debe rechazar.
Ventajas:
a) Toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, a diferencia de los mtodos
simples de evaluacin.
b) Su clculo es relativamente sencillo.
c) Seala exactamente la rentabilidad del proyecto y conduce a resultados de ms
fcil interpretacin para los inversionistas; sin embargo, esta situacin no se d
en tiempos de inflacin acelerada.
d) En general nos conduce a los mismos resultados que otros indicadores, pero
expresados en una tasa de reinversin.
Desventajas:
a) En algunos proyectos no existe una sola TIR sino varias, tantas como cambios
designo tenga el flujo de efectivo.
b) Por la razn anterior la aplicacin de la TIR puede ser incongruente si antes no
se corrige el efecto anterior.
c) La TIR califica individualmente al proyecto, por lo que no siempre su utilizacin
es vlida para comparar o seleccionar proyectos distintos.
23
EJEMPLO 1:
Calcular la TIR (r) del siguiente proyecto de inversin:
Proyecto
-A
Q1
Q2
-4000
2700
2000
Determinar si el proyecto es efectuable o no, suponiendo que la rentabilidad

requerida es de un 6%.
Para calcular la TIR, planteamos la siguiente igualdad:

0 = - 4.000 + 2.700 x (1 + r)-1+ 2.000x (1 + r)-2
Resolvemos la ecuacin de segundo grado, suponiendo que (1 + r) = x
De esta forma:
0 = - 4.000 + 2.700 x-1+ 2.000x-2
0 = - 4.000 + 2.700 / x+ 2.000/x2
4.000 = 2.700 / x+ 2.000/x2
4.000 x2= 2.700 x+ 2.000
4.000 x2-2.700 x- 2.000 = 0
40 x 2 27 x - 20 = 0
X=1.121
Por lo tanto, la TIR (r) es igual a 0,121 (12,10%) Dado que la TIR (12,10%) es
superior a la rentabilidad requerida (6%), podemos decir que la inversin es
efectuable.
24
Tasa Interna de Retorno Econmica (TIRE)

La Tasa Interna de Retorno Econmica, es la tasa de descuento que hace
que el Valor Actual Neto Econmico sea igual a cero.
La TIRE se calcula utilizando la siguiente frmula:
Ejemplo:
Para calcular la TIRE se toma el Flujo de Caja Econmico:
FCE
-273.977
296.585
294.897
292.902
290.542
313.546
Dada la tasa de Descuento Econmica (de) = 16.077%

Aplicamos la frmula y el resultado nos muestra que:
TIRE: 105%
TIRE > COK
Por lo tanto el plan de negocios es rentable econmicamente.
Tasa Interna de Retorno Financiera(TIRF)

La Tasa Interna de Retorno Financiera, es la tasa de descuento que hace
que el Valor Actual Neto Financiero sea igual a cero.
La TIRE se calcula utilizando la siguiente frmula:
25
Ejemplo:
Para calcular la TIRF se toma el Flujo de Caja Financiero:
FCF
-52.381
240.545
237.170
233.179
228.460
248.673
Dada la tasa de Descuento Financiera (df) = 11.65%

Aplicamos la frmula y el resultado nos muestra que:
TIRF: 458%
TIRF> COK
Por lo tanto el plan de negocios es rentable financieramente.
III.3. BENEFICIO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (BAUE) y

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)
El CAUE y el BAUE son el Costo anual equivalente y el Beneficio anual

equivalente respectivamente. Estos dos indicadores son utilizados en la
evaluacin de proyectos de inversin y corresponden a todos los ingresos y
desembolsos convertidos en una cantidad anual uniforme equivalente que es la
misma cada perodo.
Por ejemplo, si un propietario tuvo una inversin de tres aos, el costo anual
equivalente sera calcular los costes de inversin por ao en base a lo que se
gastar en la suma total. Esto es til cuando se compara el costo anual de las
inversiones que cubren diferentes periodos de tiempo.
La frmula para estos indicadores es la misma. Todo depende de lo que se
quiera medir. Si se quiere medir los costos se utilizar el CAUE (mientras menor
sea mejor ser la opcin a elegir). Si se quiere medir los beneficios o ganancias
se utilizar el mayor BAUE.
26
Este criterio de evaluacin es til en aquellos casos en los cuales la TIR y

el VAN no son del todo precisos.
BAUE:
Este indicador calcula un flujo constante que actualizado entrega un VPN igual
al flujo al cual se calcul el indicador
El BAUE lo que hace es distribuir el VPN en una cuota constante en el periodo

del ciclo, manteniendo el valor actual de los flujos. El criterio es elegir el
proyecto de mayor BAUE, que es equivalente a elegir el de mayor VPN a
infinito.
CAUE
El mtodo del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una
serie uniforme de pagos. Este indicador es utilizado
en la evaluacin de
proyectos de inversin y corresponde a todos los ingresos y desembolsos

convertidos en una cantidad anual uniforme equivalente que es la misma cada
perodo. Es muy utilizado cuando se tienen proyectos que solo involucran
costos; su base conceptual son las anualidades o cuotas fijas y permite
comparar proyectos con diferentes vidas tiles.
Este criterio de evaluacin es til en aquellos casos en los cuales la TIR y
el VAN no son del todo precisos El criterio de decisin es escoger la alternativa
o proyecto que genere menor CAUE.
27
Por ejemplo, si un propietario tuvo una inversin de tres aos, el costo anual
equivalente sera calcular los costes de inversin por ao en base a lo que se
gastar en la suma total. Esto es til cuando se compara el costo anual de las
inversiones que cubren diferentes periodos de tiempo.
Su formula est dada por:

CAUE = VAN * (1+I)n * I /(1+i)n 1
Donde:
i: Corresponde a la tasa de inters
n: Corresponde al nmero de periodos a evaluar
Ejemplo 1:
Almacenes El Triunfo est considerando la posibilidad de utilizar
montacargas en sus bodegas con el fin de emplearlos en la ubicacin de
productos en sus estantes; actualmente esta labor se hace manualmente. El
gerente general, seor Juan Prez ha reunido la siguiente informacin para
evaluar las opciones:
Alternativa A: adquirir 2 montacargas.
Alternativa B: trabajar con una cuadrilla de 8 trabajadores y usar

carretillas manuales.
Los costos de cada alternativa son:
Alternativa A: el valor de los dos montacargas es de $20 millones y
para su manejo se requiere de 2 conductores y 2 ayudantes; los primeros

devengarn
un
salario
de
$500.000/mes
cada
uno
los
otros
$300.000/mes. A dichos salarios se les debe adicionar un 50 % por

concepto de prestaciones sociales.
28
Para el mantenimiento y los seguros de los dos equipos se requieren $2

millones por ao. La vida til de los montacargas es de 5 aos.
Alternativa B: el salario de los trabajadores de la cuadrilla es de $3
00.000/mes y un 50% anual por concepto de prestaciones sociales.
La tasa de descuento es 20% anual.

Con base en la informacin anterior, se calculan los costos de cada una de
las alternativas:
Alternativa A:
Costos por ao:
Salarios por ao conductores = (500.000 x 12 x 2) (1.50) = $
18,000,000
Salarios por ao ayudantes (300.000 x 12 x 2) (1 .50) $1
0,800,000
Mantenimiento por ao = $ 2,000,000
Total costos por ao: $ 18,000,000 + 10,800,000
2,000,000 = 30,800,000
29
III.4 COSTO CAPITALIZADO:

Se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida til se considera
perpetua. Puede considerarse tambin como el valor presente de un flujo
de efectivo perpetuo, como por ejemplo: carreteras, puentes, etc. Tambin
es aplicable en proyectos que deben asegurar una produccin continua, en
los cuales los activos deben ser reemplazados peridicamente.
La comparacin entre alternativas mediante costo capitalizado es realizada
con la premisa de disponer de los fondos necesarios para reponer por
ejemplo un equipo, una vez cumplida su vida til.
La ecuacin para obtener el costo capitalizado se obtiene de:
(
Donde:
K: costo capitalizado
C: costo inicial
k: aos de vida til
i: tasa peridica
30
W: costo de reposicin
Ejemplo:
El GLPS (el Gas Licuado de Petrleo ) de Piura tiene un costo de s/ 774524
.Los tcnico estimaron que cada 10 aos deben reforzarse lo cual tendra
un costo aproximado de s/ 150000.Calcular el costo capitalizado dada un
tasa del 7.8%.
W=33356995
i=7.8%
k=10 aos
Costo inicial = 774524
(
)
(
K=30576808.8
III.5. RATIO COSTO BENEFICIO (C/B)

La relacin beneficio costo toma los ingresos y egresos presentes netos del
estado de resultado, para determinar cules son los beneficios por cada
unidad monetaria que se sacrifica en el proyecto.
Respecto a Relacin Beneficio Costo (B/C), el criterio de decisin ser:
B/C > 1 implica que los ingresos son mayores que los egresos,
entonces el proyecto es aconsejable.
31
B/C = 1 implica que los ingresos son iguales que los egresos,
entonces el proyecto es indiferente.
B/C < 1 implica que los ingresos son menores que los egresos,
entonces el proyecto no es aconsejable.
El anlisis de costo-beneficio es una herramienta de toma de decisiones

para desarrollar sistemticamente informacin til acerca de los efectos
deseables e indispensables de los proyectos pblicos.
Se debe utilizar en anlisis Costo Beneficio al comparar los costos y
beneficios de las diferentes decisiones. Un anlisis de Costo Beneficio
por si solo puede no ser una gua clara para tomar una buena decisin.
Existen otros puntos que pueden ser tomados en cuenta ej. la moral de los
empleados, la seguridad, las obligaciones legales y la satisfaccin del
cliente.
La relacin Beneficio/costo est representada por la relacin En donde los
Ingresos y los Egresos deben ser calculados utilizando el VPN o el CAUE,
de acuerdo al flujo de caja; pero, en su defecto, una tasa un poco ms baja,
que se denomina "TASA SOCIAL" ; esta tasa es la que utilizan los
gobiernos para evaluar proyectos. Esta metodologa permite tambin
evaluar dos alternativas de inversin de forma simultnea. Al aplicar la
relacin Beneficio/Costo, es importante determinar las cantidades que
constituyen
los
Ingresos
llamados "Beneficios" y
qu
cantidades
constituyen los Egresos llamados "Costos". Por lo general, las grandes

obras producen un beneficio al pblico, pero a su vez, produce tambin una
perdida denominada "Desventaja", se puede tomar como ejemplo de esto la
construccin de una represa hidroelctrica, la cual produce un beneficio
que es la generacin de electricidad. La electricidad puede ser cuantificada
en dinero; a su vez, se produce una prdida, por la inundacin de terrenos
aptos para la agricultura y esa prdida, tambin puede ser cuantificada en
dinero.para que las decisiones tomadas sean correctas, cuando se utiliza la
relacin B/C es necesario aplicar en las clculos la TIO.
32
a) Relacin beneficio Costo Econmico (B/CE)

Considera los ingresos y egresos actualizados durante el perodo de
proyeccin del proyecto. Siendo esta la relacin mayor a la unidad, nos
confirma la rentabilidad econmica del proyecto.
Para calcular este criterio de evaluacin se elabora la siguiente tabla:
Flujo de Ingresos y Egresos actualizados ($)
La relacin B/CE se expresa mediante la siguiente frmula:
Donde los egresos se consideran la inversin.

Este resultado nos indica que el horizonte de proyeccin del proyecto
se recuperar $1.67 por cada dlar invertido.
33
b) Relacin beneficio Costo Financiero (B/CF)

Considera los ingresos el prstamo obtenido y en los egresos el servicio
de deuda.
Para calcular este criterio de evaluacin se elabora la siguiente tabla:
Flujo de Ingresos y Egresos actualizados ($)
La relacin B/CF se expresa mediante la siguiente frmula:
Donde los ingresos se considera el prstamo y en los egresos se

consideran la inversin ms el servicio de deuda menos el escudo fiscal.
Este resultado nos indica que el horizonte de proyeccin del proyecto se
recuperar $1.77 por cada dlar invertido.
34
III.6. PERIODO DE LA RECUPERACIN DE LA INVERSIN

(PAYBACK)
Este mtodo trata de determinar el tiempo que se tarda en recuperar el dinero
inicialmente invertido en un proyecto de inversin. Si adems del desembolso
inicial, los flujos netos de caja de los primeros aos son negativos, el pay-back
vendr dado por el tiempo que tarda en recuperarse tanto la inversin inicial
como esos flujos negativos. En cualquier caso, este criterio proporciona ms
una medida de la liquidez del proyecto, que de su rentabilidad. Las mejores
inversiones sern aqullas que presenten un menor plazo de recuperacin.
Ante un proyecto de inversin aislado, se decidir que es viable, cuando su payback sea inferior al pay-back mximo fijado por la poltica de inversiones de la
empresa para aceptar un proyecto.
Este criterio, muy utilizado en la prctica, presenta dos importantes defectos:
a) No considera los flujos de caja obtenidos despus del plazo de recuperacin;
b) No tiene en cuenta el momento en que se generan los flujos de caja
anteriores al plazo de recuperacin, sumando de este modo cantidades
heterogneas.
Ventajas de la herramienta:
Es fcil de calcular y aplicar.
Es barato, por eso se emplea en la actualidad para evaluar decisiones
de pequeos gastos de capital cuando el costo de los otros mtodos
de evaluacin de proyectos, es superior a los beneficios de escoger
mejores elecciones entre las alternativas.
Proporciona una medicin de la liquidez del proyecto o de la velocidad
con que el efectivo invertido es reembolsado.
Es til para las organizaciones con escasa disponibilidad de efectivo.
Desventajas de la herramienta:
El defecto de los mtodos estticos (no tienen en cuenta el valor del
dinero en el tiempo).
35
Ignora el hecho de que cualquier proyecto de inversin puede tener

corrientes de beneficios o prdidas despus de superado el periodo de
recuperacin o reembolso, lo cual es un sesgo para los proyectos a
largo plazo.
Si la organizacin establece una fecha como lmite de seleccin, slo
se aceptarn proyectos de corta duracin.
No obstante, este mtodo puede ser atractivo en inversiones categorizadas

como muy riesgosas, en las cuales los fondos lejanos en el tiempo son menos
probables en su realizacin.
Cmo se elabora? , El Perodo de Recuperacin (PR) se determina
acumulando los sucesivos flujos anuales de un determinado proyecto, hasta
que la suma alcance el costo inicial de la inversin.
En forma matemtica se expresa de la siguiente manera:
Donde:
PR= periodo de recuperacin
R= periodo de tiempo (aos, meses. etc)
36
EJEMPLO:
El directivo de un hospital pretende comparar dos proyectos de inversin,
con el objeto de brindar el mismo nmero de nuevos servicios mdicos a la
comunidad. La inversin inicial de cada proyecto, as como sus respectivos
flujos de efectivo se muestran en la tabla siguiente:
PROYECTO
Inversin Inicial
$600.000
$600.000
Flujo ao 1
$300.000
$100.000
Flujo ao 2
$300.000
$200.000
Flujo ao 3
$100.000
$300.000
Flujo ao 4
$50.000
$400.000
Flujo ao 5
$0
$500.000
Por el Mtodo de Periodo de Recuperacin se aprecia en la tabla que en el

proyecto A, se recuperara la inversin inicial en 2 aos y en el proyecto B
en 3 aos, en consecuencia la alternativa A ser la escogida.
Aplicacin de la Evaluacin
Recuperacin de la Inversin (PRI)
Financiera:
Periodo
de
Ejercicio:
Ao
Flujo de Efectivo a Valor Presente
Flujos de Efectivo Acumulativos
0 (Io)
220,000 (b)
1 (a)
$107,071.85
$107,071(c)
$155,547.88(d)
$262,619
$245,898.45
$508,518
Sustituyendo en la Frmula
Datos
a =1ao
b =220,000
c =107,071
d = 155,547
PRI = 1 + (220,000 107,071) = 1.726812074 aos

155,547
37
Para expresar el nmero de meses se a la cantidad anterior se le resta el

nmero entero y posteriormente se multiplica por 12 para determinar el
nmero de meses del ao siguiente, despus al resultado obtenido se le
vuelve a restar el entero obtenido de la operacin y se obtiene el nmero
de das. Ejemplo 1.7268. - 1 = 0.7268 * 12 = 8.7121el nmero entero
nos est indicando el nmero de meses que dur en recuperarse la
inversin, nuevamente le restamos el nmero entero y multiplicamos la
fraccin por 30 que es el nmero de das y nos da como resultado
0.7121* 30. De tal forma que el PRI da como resultado un ao, ocho
meses y 21 das. Criterio de aceptacin aprobado.
EJEMPLO 2:
Una empresa dispone de 11.000 para invertir en aquellos proyectos que le
resulten ms interesantes. En un determinado momento, se le presentan
los siguientes proyectos:
PROYECTO -A
Q1
Q2
Q3
Q4
Q5
-6000
2000
3000
1000
5000
25000
-5000
4000
8000
-4000
4000
2000
1000
3000
Determinar qu proyectos realizara la empresa atendiendo al criterio

del pay-back.
PROYECTO A: 3 aos, ya que con los flujos de caja de los tres primeros
aos (2.000 + 3.000 +1.000 = 6.000), se cubre la inversin inicial.
PROYECTO B: 1 ao y 1,5 meses, ya que con los flujos de caja del primer
ao (4.000) y de 1,5meses del segundo ao (1.000), se cubre la inversin
inicial.
PROYECTO C: 1 ao, ya que con el flujo de caja del primer ao (4.000) se
cubre la inversin inicial. Por lo tanto, en base a este criterio, y teniendo en
cuenta que la empresa slo dispone de11.000 para invertir, se realizaran
los proyectos B y C.
38
ANLISIS DEL TRABAJO:
39
Calculo del van econmico y financiero
V.A.N Econmico:
794,834(1+0.1877)-1 +943,510(1+0.1877)-2+ 123 871(1+0.1877)-3+

1585,339(1+0.1877)-4+ 1948,643(1+0.1877)-5+ 1988,741(1+0.1877)-6+
2333,061(1+0.1877)-7+ 2618,293(1+0.1877)-8+ 2810,296(1+0.1877)-9 +
4213,249(1+0.1877)-10 4606394
VAN = 2498,857.232.
V.A.N Financiero:
293,275(1+0.1877)-1 + 24100(1+0.1877)-2 + 528849 (1+0.1877)-3

921199 (1+0.1877)-4 + 1309464 (1+0.1877)-5 + 1988745 (1+0.1877)-6 +
2333061(1+0.1877)-7 + 2618293(1+0.1877)-8 + 2810296(1+0.1877)-9 +
4213249(1+0.1877)-10 5171862,183 2763837
VAN = 2408025,183
Como el VAN calculado tanto econmico como financiero es mayor que cero, lo
ms recomendable sera aceptar el proyecto, pero se debe tener en cuenta que
este es solo el anlisis matemtico y que tambin existen otros factores que
pueden influir en la decisin como el riesgo inherente al proyecto, el entorno
social, poltico, es por ello que la decisin debe tomarse con mucho tacto.
Calculo de la TIR economica y financiera
40
TIR Econmico:
794,834 (1+i)-1 +943,510 (1+i)-2 + 123 871(1+i)-3+ 1585,339(1+i)-4 +
1948,643(1+i)-5+ 1988,741(1+i)-6 + 2333,061(1+i)-7 + 2618,293(1+i)-8
+2810,296(1+i)-9+ 4213,249(1+i)-10 4606394 = 0
I = 29% 4646251.222
I=x
4606394
I = 30 4477548.537
29 X
29 -30
= 4646251.222 4606394
4646251.222 4477548.537
I= 29.236257%
TIR
TIR Financiero
293 275 (1+i)-1 + 241 000 (1+i)-2 + 528 841(1+i)-3+ 921 199(1+i)-4 +
1309464(1+i)-5+1988741(1+i)-6+2333,061(1+i)-7+2618,293(1+i)-8
+2810,296(1+i)9
+ 4213,249(1+i)-10 2 763 837 = 0
I = 31% 2 829 982. 877

I=x
2 763 837
I = 32 2 708 096. 918
31 X
31 - 32
= 2 829 982. 877 2 763 837

2 829 982. 877 2 708 096. 918
I = 31. 5427 TIR
Como nos damos cuenta que tanto la TIR econmica como financiera es mayor
que la tasa de descuento que es de 18.77% (cok costo de oportunidad de capital)
por lo tanto el proyecto se afirma que es rentable
41
Calculo del CAUE econmico y financiero

VAN x (1+ I )n x i
(1+ I )n 1
CAUE Econmico
2498,857.232 ( 1 + 0.1877)10 ( 0.1877)
(1 + 0.1877)10 - 1
469 034. 50
CAUE Financiero
2408025,183 ( 1 + 0.1877)10 ( 0.1877)
(1 + 0.1877)10 - 1
547 317.18
Como vemos tanto el caue econmico como el financiero son positivos por lo tanto
esto quiere decir que los ingresos son mayores a los egresos y se concluye que el
proyecto es econmico y financieramente rentable.
42
Calculo del costo beneficio:
Determinacin del beneficio frente al costo del proyecto
Calculando el beneficio se obtiene un total de S/. 5.171.094,48 a un costo de

S/.2.763.836,69; donde el ratio B/C=1,87 (mayor que uno), lo cual indica que el
proyecto es factible en esta etapa y puede pasar a la siguiente.
PERIODO DE RECUPERACION:
Se presentan los clculos del valor presente neto del flujo de cada ao, para
determinar el tiempo de recuperacin de la inversin realizada. Siendo el periodo
de recuperacin (de la inversin de S/.4.606.394,00) de 6 aos.
43
CONCLUSIONES:
Es de vital importancia para la interpretacin de un resultado, el conocer el
supuesto de reinversin de los mtodos estudiados, particularmente de los dos
ms importantes: el valor presente neto y la tasa interna de rendimiento.
Este tema viene a ampliar el contenido de la operacin mecnica de los mtodos,
al establecer los supuestos bajo los cuales operan los mtodos.
Si te inclinas por apoyar la decisin en el valor presente neto,
implcitamente ests considerando que las recuperaciones de los flujos se
van a invertir a la tasa de descuento utilizada para determinar dicho valor.
Si la decisin se basa en la tasa interna de rendimiento, esas mismas
recuperaciones se estn suponiendo que se invertirn a esta tasa.
44
BIBLIOGRAFA:
ANDREWS, Kenneth. The concept of Corporate Strategy. Richard Irwin
Inc. 1980
ACKOFF, Russell. Planificacin de la Empresa de Futuro. Mxico:
Limus, 1991
Proyectos de Inversin Evaluacin econmica mediante VAN y TIR

Ing. Agr. M.Sc. Eduardo E. Ponssa
CPN Gabriel Rodrguez
FCV AREA ECONOMIA Y ADM. RURAL.pdf
LINKOGRAFA
http://www.uco.es/zootecniaygestion/img/pictorex/19_09_19_tema5.pdf
http://es.scribd.com/doc/55734341/UNIDAD-8-ANALISIS-Y-EVALUACION-DEINVERSIONES
http://www.vet.unicen.edu.ar/html/Areas/Economia%20y%20Admin%20Rural/Materi
al/Nuevo/Doc%207%20Proyectos%20de%20Inversion.pdf
45

Matemática Financiera

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA

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Queremos dedicar este trabajo a

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Proyecto de Inversin .............................................................................. 10

Evaluacin Econmica y Financiera ........................................................ 14

Criterios de Evaluacin de Inversiones ................................................... 17

III.5. Relacin Beneficio-Costo (B/C) ......................................................... 31

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Algo en comn, tienen las mejores decisiones,

Las organizaciones continuamente enfrentan el problema de cmo asignar sus recursos

resultados, balance general), distribucin de la planta, finanzas, fiscal, ingeniera

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Resumen del proyecto de inversin a analizar:

Estudio de pre-factibilidad para la creacin de una imprenta en la ciudad de

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Objetivos generales y especficos.

Conocer los distintos indicadores de evaluacin de proyectos

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Metodologa del trabajo

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I.1. Proyecto de Inversin

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Si bien la formulacin y evaluacin de un proyecto de inversin se enmarca

Figura 1. Clasificacin del planeamiento de Proyectos de Inversin

I.2. Etapas del ciclo de un proyecto

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organizacin de dnde surge. En este sentido, tambin la empresa puede

rentabilidad por s misma, pretenden consolidar un negocio existente,

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5. Decisin (aceptacin, rechazo o reformulacin del proyecto)

Figura 2. Esquema Bsico del Proceso de Formulacin y Evaluacin

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EVALUACIN ECNOMICA Y FINANCIERA

RELACION ENTRE RIESGO Y RENTABILIDAD

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cuya inexperiencia refleja riesgos, nadie exigira la misma rentabilidad

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Tasas de descuento que se emplean en la evaluacin de inversiones

La frmula de clculo es la siguiente:

b. El Costo de Oportunidad Financiero (ke).- Es el rendimiento promedio

La frmula de clculo es la siguiente:

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c. El Costo de Promedio Ponderado de Capital (ko).- Tambin conocido

La frmula de clculo es la siguiente:

CRITERIOS DE EVALUACIN DE INVERSIONES

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III.1. VALOR ACTUAL NETO O VALOR PRESENTE NETO (VAN)

El valor presente neto, VPN, es el ms utilizado porque pone en pesos de

Si el VPN>0 el proyecto es bueno porque, en pesos de hoy, los ingresos

Desde el punto de vista matemtico el VPN es la sumatoria de los flujos de

El VAN indica el valor resultante de descontar la inversin y la sumatoria de

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El VAN expresa la diferencia entre el valor presente de los ingresos y el

Definicin de la tasa de inters de oportunidad (TIO)

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Lo cual indica que este proyecto no es bueno para el inversionista A porque

Ahora veamos lo que ocurrir con el inversionista B haciendo los clculos

Como en este caso el VPN>0 significa que si puede realizar el proyecto

De lo visto anteriormente podemos deducir que si un proyecto es bueno