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INSTITUTO TECNOLGICO Y DE ESTUDIOS SUPERIORES DE

MONTERREY MAESTRA EN ADMINISTRACIN DE EMPRESAS,


ESPECIALIZACIN EN NEGOCIOS INTERNACIONALES

ENRON, CORP. Dilemas ticos en la toma de Decisiones


Preparado por: Milton Maldonado
Diciembre, 2002
Objetivo General. Brindar la posibilidad a estudiantes de postgrado y pregrado de simular dilemas ticos en la
toma de decisiones financieras a nivel corporativo .
Objetivo
Acadmico.El objetivo acadmico pretende responder una inquietud personal, entender la forma como la
bsqueda de riqueza enfrenta a las personas ante actitudes inmorales e ilegales, y sobre todo
brindar la posibilidad de que estudiantes de pregrado y pos grado del Tec de Monterrey
(ITESM) y de otras Universidades, as como a profesionales del rea de Administracin de
Empresas analicen Enron, Corp. para simular dilemas ticos, problemas de estrategia,
cuestiones financieras y de control.
Metodolog a.
La metodologa utilizada se basa en la bsqueda de informacin primaria: www.enron.co m y
secundaria: bibliografa seleccionada, artculos de prensa, internet, revistas especializadas,
conferencias, informes televisivos; as como presentaciones preliminares del caso en
universidades nacionales y extranjeras residentes en Ecuador entre julio y noviembre de 2002.
1

Pretende hacerse uso de una mezcla de directrices metodolgicas deductivas e inductivas


que le brinden al lector:
La posicin de accionista de Enron, Corp. para que, desde una visin personal, se
generen dilemas al momento de tomar decisiones.
La posibilidad de iniciar la lectura haciendo un anlisis retrospectivo de la situacin
para luego inmiscuirse en la historia de la Corporacin, sus reas principales, actores,
estrategias y decisiones tomadas.
Realizar una revisin general de la Industria de Energa para luego analizar el caso
particular de Enron, Corp.
La opcin de que brinde mejores soluciones a la encontrada; y sobre todo, la
oportunidad de que el caso se pueda analizar en otras reas diferentes a las de
finanzas y tica.

Feyerabend, J. Contra el Mtodo, Ariel, Barcelona, 1975.

"Hablamos mucho de libertad, de ideales, de Dios..., pero la realidad es que nuestros intereses
2
principales son materiales y egostas..."
Usted es una persona joven y arriesgada, forma pa rte de ese grupo de gente optimista, y
cuando las cosas estn bien, sus decisiones son tajantes y rpidas. A fines del ao 2000 Usted
recibi las utilidades de tres aos de la Compaa para la cual trabaj durante 1997, 1998 y
1999. El ltimo da del ao 2000 decidi invertir todo en acciones de Enron, Corp.
Ahora, luego de algunos meses est analizando la razn por la que se esfum el esfuerzo de
todos esos aos de trabajo. Est interesado en conocer lo que era Enron, Corp., en realidad y
cmo pudo evitar una prdida tan grande.
En la pgina web de la Compaa www.enron.co m Usted encontr cosas interesantes: en
quince aos, aproximadamente, la visin de la Empresa haba sido redefinida en tres
ocasiones: a partir de1986 Enron, Corp. propuso convertirse en la compaa de gas lder en
Norteamrica, desde 1990 dej claro que a futuro debera ser lder mundial de distribucin de
gas natural, y en 1995 esta Corporacin decidi ser la compaa de energa lder a nivel
mundial, a futuro.
3

De entre los accionistas que forman parte de Enron, Corp. se dio cuenta que constan muchas
empresas reconocidas a nivel mundial, aunque ninguna de ellas tena el control accionario:
American Express Co.
Barclays
Citigroup Inc.
FMR Corp. (Fidelity Investments)
Janus Capital Corp.
Morgan Stanley Dean Witter

USA
GBR
USA
USA
USA
USA

1.8%
2.9%
2.0%
2.3%
6.9%
1.6%

REAS DE NEGOCIO DE ENRON, CORP. Anexos 1 y 2.


Enron, Corp. que en un inicio se caracteriz por encontrarse en el rea de Energa y Gas, a lo
largo de la segunda mitad de la dcada del noventa se diversific en tres frentes adicionales:
Wholesale Service, Energy Service, Global Service y Transportation Service:
Enron Wholesale Services
4

En el 2000, el servicio por el negocio de la venta al por mayor registr una entrega fsica, dos
veces mayor a la de 1999, en volumen. Enron provee un servicio de logstica de ventas al por
mayor que une el espacio entre proveedores satisfechos y la ltima milla de distribuidores .
En el 2000, los ingresos por servicio de venta al por mayor antes de intereses e impuestos se
incrementaron, respecto de 1999 en el 72%, a $2.3 billones. Se estableci un centro de
negocios de ventas al por mayor tanto en gas natural y energa en Norte Amrica y Europa,
donde Enron, Corp. ha sido lder en el mercado durante todo este tiempo.
En Norte Amrica, en el ao 2000 se entreg casi el doble del monto de gas natural y
electricidad comparado con la segundo grada de competidores. Su red de trabajo de 2.500
puntos de entregas provea una ventaja de precio promedio, flexibilidad y rapidez al mercado
tanto en gas natural como en energa.
La divisin de esta Corporacin incluye las reas de marketing, comercializacin al por mayor
de gas (commodities) y administracin financiera y de riesgo. Forman parte cinco unidades de
negocio: Enron Americas, Enron Europa, Enron Global Markets y Enron Net Works.

Fromm, E. tica y Poltica, Ediciones Paids, Barcelona, 1993. Pg.15.


http://www.transnationale.org/castillan/fiches/817512280.htm
4
http://www.enron.com/corp/pressroom/factsheets/wholesale.htm l
3

El negocio ms desarrollado ha sido el volumen substancial intensificado a travs de Estados


Unidos y Canad. En el 2000 el volumen de gas fsico estuvo sobre el 77%, habindose
construido una red de trabajo similar en Europa.
5
Enron Energy Services
Esta divisin abarca la comercializacin al por menor, la cual provee de soluciones integrales
de energa y comercializacin de soluciones de servicio e industriales a nivel mundial, en el
rea de energa.
La unidad al por menor es un negocio enorme que experiment un estallido en el 2000. Se
firmaron contratos con clientes por un valor total de $16 .1 billones en gastos para energa
futura, cerca del doble de los $8.5 billones firmados en 1999.
EnronOnline se presentaba como un acelerador hacia el interior de todo su negocio. Sus
tarifas de crecimiento estaban incrementndose en reas tales como: metales, productos
madereros, condiciones climticas y petrleo. Se esperaba que estos negocios contribuiran
en ingresos an ms significativos en el 2001. En 1999 se extendi el xito del modelo de los
negocios a un sistema de base en web, EnronOnli ne.
EnronOnline
ha expandido el
alcance de su mercado, acelerando la actividad del negocio y facilitando la escala del mismo
ms all de las expectativas.
Para finales del 2000 EnronOnline ejecut 548,000 transacciones con una valor estimado de
$336 billones, y fue en el ao 2000 la ms grande base web del sistema e-commerce. Con
EnronOnline, se haba alcanzando un gran nmero de clientes cada vez ms rpido y al costo
ms bajo de la historia. Un nuevo negocio que atraa a consumidores, quienes se encontraban
preocupados por la simplicidad de uso, transparencia, precios estables y el hecho de estar
manejando directamente con Enron.
En el 2000 el volumen fsico total increment significantemente como resultado directo de
EnronOnline. Desde su introduccin, EnronOnline expandi ms de 1.200 de los productos de
Enron.
Se redujo la transaccin en conjunto en costos por el 75% y se increment la
productividad del equipo comercial.
En Septiembre del 2000 se lanz EnronOnline 2.0, la cual adhiri an ms funcionalidad al
consumidor y atraccin de ms clientes; sin embargo, no escap al desplome de la industria
tecnolgica.
Enron Global Services
6
.
Es la divisin ms nueva de la Corporacin, incluye el portal de internet de Energa Elctrica
ms grande del mundo, que permite intermediar la comercializacin de gas y energa; se
encarga tambin de las operaciones de distribucin.
Enron Broadband Services. Es el nombre de la Empresa que busca profundizar la
intermediacin. En el 2000 se completaron 321 transacciones con 45 competidores. Se
estaba expandiendo la intermediacin broadband para incluir un mayor rango de los
servicios de trabajo en red, como la fibra negra, circuitos, servicios de protocolo de
internet y data.
Parte del valor que se brinda al territorio de broadband es la conexin de red de trabajo
proveyendo switches, redes de trabajo inteligente y herramientas de intermediacin
para facilitar un eficiente intercambio
de capacidad entre redes de trabajo
independientes.
Enron Transportation Services. Opera uno de los sistemas de transmisin de gas
ms largos de EE.UU.
Portland General. Se dedica a la venta de electricidad en USA.

5
6

http://www.enron.com/corp/pressroom/factsheets/retail.htm l
http://www.enron.com/corp/pressroom/factsheets/egs

Enron Global Service. Su operacin es fuera de EE.UU. y Canad; se encarga de la


construccin y operacin de plantas de energa elctrica, de plantas de energa y gas y
su distribucin.
VALORES.
7

Enron, Corp. menciona que sus principales valores son cuatro:


Comunicacin. - Nosotros tenemos la obligacin de comunicar. Aqu, nosotros tenemos
el tiempo de trab ajar uno con otro... y escuchar. Nosotros creemos que esa informacin
es inevitable de moverse y esa informacin mueve gente.
Respeto.- Nosotros tratamos a otro como nosotros queremos que se nos trate. Nosotros no
toleramos el abuso o el irrespeto en el trato.
Integridad. - Nosotros trabajamos con clientes y escenarios abiertamente, honestamente y
sinceramente. Cuando nosotros decimos que haremos algo, nosotros lo haremos; cuando
nosotros decimos que no podremos hacerlo o no lo haremos, entonces nosotr os no lo
haremos.
Excelencia .- Nosotros estamos satisfechos con nada menos que no sea lo mejor en todo lo
que hacemos. Nosotros continuaremos por mejorar la barra para cada uno. La mejor diversin
aqu ser para todos nosotros en descubrir solo como ha cerlo.
Usted todava no entiende cmo Enron pudo haberle hecho perder tanto dinero. Hasta el
momento, todo parece indicar que esta Corporacin segua los lineamientos de un gran equipo
de trabajo, y con la idea clara de hacer negocios. Considera que es necesario saber quines
son los protagonistas de esta historia.
George W. Bush. Nace en 1946. Actualmente es Presidente de los Estados Unidos de
Amrica. MBA, por la Universidad de Yale. Ex gobernador de Texas. En 1989, George. W.
Bush recibe la oferta de ser socio y gerente del equipo de bisbol norteamericano, Rangers de
Texas, para lo cual deba aportar $500.000 dlares. l, propietario de 317.000 acciones de la
Compaa petrolera Harken Energy, us en 1986: 212.000 acciones para acceder a un
prstamo de Harken, de aproximadamente $180.000 a una tasa de 5.5% anual, con ocho aos
de gracia, cuando en ese entonces la tasa de inters era de 7%, sin comunicar inmediatamente
a la Comisin de Valores e Intercambio de EE.UU (SEC). En 1989, para conseguir los US$
500.000, dio en garanta 159.105 acciones de Harken para solicitar un prstamo que fue
aceptado por parte del United Bank de Midland, de cuya junta directiva haba sido miembro y
todava segua como director consultivo. Cuatro das posteriores a la entrega del prstamo,
abril 21 de 1989, Bush particip en el anuncio de la compra del equipo de bisbol. En 1990, el
entonces asesor general de la SEC, James Doty, se recus de participar en la investigacin
que hizo la SEC a Bush por la falta de registro oportuno de acciones comprometidas en el
prstamo a Bush. James Doty, fue abogado participante en la compra de las acciones de los
Rangers
por parte de Bush poco tiempo atrs. La falta de registro oportuno de estas
transacciones le permitieron, al actual Presidente de los Estados Unidos de Amrica, usar sus
acciones como garanta para acceder a diferentes prstamos. Cabe mencionar, por otro lado
que, meses antes de que Harken Energy se declarase en bancarrota, George Bush vendi sus
acciones, haciendo uso de in formacin privilegiada.
George W. Bush es defensor de la pena de muerte y el 12 de setiembre de 2002, ante la
Asamblea General de la ONU, exige a este Organismo que se tomen medidas coercitivas
8
contra Iraq o la accin de USA ante ese pas ser unilateral. George W. Bush es amigo
personal de Kenneth Lay.
Dick Cheney. Nace en 1941. Vicepresidente actual de los Estados Unidos de Amrica.
Estudios de licenciatura en Ciencias Polticas en la Universidad de Yale. Doctorado en la
Universidad de Wisconsin. Entre 1995 y el ao 2000 fue miembro de la Compaa petrolera
7
8

http://www.enron.com/corp/investors/annuals/2000/ourvalues.html
http://www.un.org/News /

Halliburton. A partir de 1998, Halliburton contabilizaba el dinero que esperaba percibir de esos
proyectos como ingresos mientras el trabajo estaba en marcha, en lugar de esperar a que
9
terminaran . La modificacin contable, que puede haber inflado los ingresos de la compaa en
cien millones de dlares, coincidi con un desplome de los precios del petrleo y del gas, que
10
hizo entrar a la compaa en nmeros rojos. La firma Andersen, era la auditora de Halliburton.
Cheney durante 1998 y 1999 fue Presidente de Halliburton y firm los Estados Financieros de
la Compaa. Actualmente, se niega a proporcionar informacin al Congreso relacionada con el
caso Enron.
Thomas White . Actual Secretario del Ejrcito de USA (2002). Ex ejecutivo de Enron,
Corp. quien recibi 31 millones de dlares al renunciar a su cargo, antes del colapso. Hoy
en da, lidera la poltica de coercin hacia Iraq y Al Qaeda.
Paul ONeill. Actual Secretario del Tesoro de Estados Unidos de Amrica. Ex accionista de
Enron, Corp
Kenneth L. Lay. Chairman. de Enron, Corp. desde 1986. Renuncia el 23 de Enero de 2002.
Ph.D en Economa, inicia su carrera profesional en Exxon y ms tarde ensea teora micro y
macroeconmica como profesor asistente. Mientras enseaba en Washington, desarroll sus
ideas acerca de los cambios a realizar en el mercado de la energa (desregulacin). Trabajando
para la Comisin Federal Reguladora de la Energa se convierte en un firme abogado de la
liberalizacin de los monopolios estatales del gas y de la electricidad. Lay dio clases y
conferencias sobre las relaciones entre el gobierno y las empresas en la Universidad George
Washington. Asesor al gobierno de George Bush (padre) en poltica energtica. Como
Presidente de Enron, Corp. aport cerca de 6 millones de dlares a las campaas de
republicanos y demcratas (78% para los republicanos) en el periodo presidencial de George
W. Bush. Fue soporte de entidades sin fines de lucro y en particular de la Primera Iglesia
Metodista Unida.Efectivamente tengo una buena relacin personal con el presidente George
Bush (hijo). Esto no quiere decir que la tenga en ninguna forma grandiosa. Es slo que lo he
conocido por un largo tiempo, del mismo modo que he conocido a sus padres por un largo
11
tiempo
Andrew Fastow. Director Financiero (Chief Financial Officer), responsable de las finanzas y
supuesto autor material de las prcticas contables fraudulentas.
David Duncan. Auditor Jefe de Arthur Andersen, responsable de la veracidad de los registros
contables y por los cuales esa empresa cobr US$ 27 millones de dlares en el ultimo ejercicio.
Joseph Bernardino. Presidente Ejecutivo de la consultora Arthur Andersen.
John Clifford Baxter. De 43 aos, fue vicepresidente de la compaa hasta su dimisin, en
mayo de 2001, arguyendo que quera pasar ms tiempo con su familia. Haba ingresado en
Enron en 1991, y fue sucesivamente presidente de Enron para Amrica del Norte, y jefe de
estrategia de toda la corporacin entre junio y octubre de 2000, momento en que pas a la
vicepresidencia del grupo de produccin y distribucin de energa. El 25 de enero de 2002 fue
encontrado muerto en Houston en el interior de su coche, y todos los indicios apuntan a que
podra haberse suicidado de un disparo en la cabeza, inform la polica local.
John Ashcroft. Procurador General de los Estados Unidos, debe excusarse de actuar por su
vinculacin con la firma Enron, Corp. y sus directivos.

ISIKOFF, M., MILLER, M., BELLI GESALMAN, A. Negocios Turbios, En Newsweek en espaol. 24julio/2002 a 31 - julio/2002.
10
http://www.transnationale.org/castillan/forums/finance__agences_notation/showmessage.asp?message I
D=6
11
Matthew Engel, en The Washington Post. Pgina 12, 13/1.

HISTORIA DE ENRON, CORP.


Usted parece que empieza a preocuparse, y ve que existe algo que no estuvo claro en esta
Corporacin, ms an sabiendo que esta historia es real y verdadera. Ha visto la necesidad de
leer algo ms acerca de Enron, y ha resumido los puntos ms importantes desde que Enron,
Corp apareci. Has ta la primera mitad de la dcada anterior parece que todo iba bien:
Julio de 1985. Houston Natural Gas se fusiona con InterNorth, una compaa de gas
natural de Omaha, Nebraska, USA, para formar Enron. Es una firma interestatal e
intraestatal con un gasod ucto de gas natural de 37.000 millas.
1989. Enron inicia la comercializacin de gas natural como commodity en USA. Se
convierte en el mayor comercializador de gas natural en Estados Unidos y en el Reino
Unido.
Noviembre de 1999. Lanzamiento de Enron Online, "un sistema de transacciones
globales en Internet que permita a los clientes de Enron ver en tiempo real los precios
del Mercado y realizar transacciones online en forma instantnea. En dos aos, esa
plataforma de comercio electrnico lleg a realizar 6000 transacciones diarias por un
valor de 2.500 millones de dlares.
Diciembre, 2000. Kenneth Lay resigna como presidente ejecutivo pero mantiene la
presidencia del directorio, a favor de Jeffrey Skilling.
28 de Diciembre, 2000. Las acciones alcanzan l a cotizacin record de $84.87
convirtiendo a Enron en la sptima empresa ms valiosa de Estados Unidos.
14 de Agosto de 2001. Jeffrey Skilling resigna despus de seis meses; Lay retoma las
responsabilidades ejecutivas mximas de la compaa.
En los l timos das del mes de agosto de 2001 Usted vio como el precio de las acciones
de Enron, Corp. comenzaba a bajar; sin embargo, siempre optimista, consider que era parte
de las inestabilidades propias del sistema financiero. Usted desconoca que:
El 15 de Agosto de 2001 el empleado de Enron, Sherron Watkins enva una carta a
Kenneth Lay previnindole de irregularidades contables que podran poner en peligro a
la compaa.
El 20 de Agosto de 2001 Lay convierte en acciones, sus opciones personales por el
valor de $519,000. Al da siguiente este Seor, converta en acciones ms opciones
por valor de $1.48 millones de dlares.
Octubre, 2001. La firma Arthur Andersen comenzaba a destruir documentos
relacionados a las auditoras realizadas a Enron.
La destruccin continu hasta
Noviembre cuando la firma recibe una cdula para comparecer ante la Comisin de
Seguridades y de Comercio.
Octubre, 2001. Enron prohbe a sus empleados vender las acciones asignadas y liga a
sus planes de retiro.
Octubre 15 de 2001 Lay llama al Secretario de Comercio Don Evans, pero los
funcionarios de la secretara dicen que el llamado era referente a un problema que
Enron tena con un proyecto energtico en La India.
Octubre 16 de 2001. Enron reporta prdidas por $638 millones de dl ares entre Julio y
Septiembre y anuncia una reduccin de 1200 millones de dlares en su stock
accionario. La reduccin corresponda a asociaciones arregladas por el Vicepresidente
Financiero Andrew Fastow.
Al siguiente da de esto, el 17 de octubre de 20 01 Usted quiso vender sus acciones, las cuales
compr a un valor unitario de US$ 83,13 el 30 de diciembre del 2000. Muy pocas personas
desean comprarle, el precio de una accin de Enron, Corp. para ese da cierra en menos de la
tercera parte respecto de la fecha que Usted las adquiri y sigue convencido de que en los
prximos das posiblemente el valor de la accin deje de bajar tanto, y as usted pueda
minimizar sus prdidas.
Para esto, Usted estuvo muy pendiente de la conferencia que Kenneth Lay dio el 23 Octubre
de 2001, en la que l se centr en dar confianza a los inversores y defiende el trabajo de
Fastow. Usted no supo, sin embargo que al da siguiente Enron despidi a Fastow.

Usted recuerda que estaba realmente preocupado, en esos das, dormir e ra casi un milagro.
El resumen de las noticias, hoy, usted contina redactndolas y observa que:
El 28 Octubre de 2001 Kenneth Lay llama al Secretario del Tesoro Paul O'Neill para
informarle de los problemas financieros que enfrenta la compaa. Una Segun
da conversacin de similar tenor se realiza el 8 de Noviembre, O'Neill haba dicho que
declin ayudar a la firma, en la medida que no pudo detectar posibles repercusiones
desfavorables en los mercados financieros debido a los problemas de Enron.
El 29 Oct ubre de 2001 Lay haba llamado nuevamente al Secretario de Comercio Don
Evans, para pedirle haga algo conducente a influenciar al Servicio para Inversores
Moody para que no lo degrade demasiado en el ranking de crditos.
Evans no
interviene, diciendo que no sera apropiado influenciar la decisin de una agencia
privada de inteligencia crediticia.
Octubre 31 de 2001. La requisitoria de la Comisin de Seguridad y Comercio se
transforma en una investigacin formal.
8 Noviembre 2001. Enron revisa sus balances de los pasados cinco aos. En lugar de
los masivos beneficios previamente proclamados, la firma dice perder actualmente 586
millones de dlares.
El 9 Noviembre 2001, la firma competidora Dynegy, informa que estara dispuesta a hacerse
cargo de Enron po r $8.000 millones de dlares en acciones. Usted se haba tranquilizado un
poco, haban buenas noticias.
El 19 de Noviembre de 2001 Enron dice que las prdidas de su tercer cuatrimestre son
superiores a lo que se haba informado y previene que necesitar financiar una deuda
de 690 millones hacia fines de ese mes.
Noviembre 20 de 2001. El precio de las acciones de Enron llega a su punto ms bajo
en 10 aos mientras los inversores se preocupan acerca de si la empresa podr
superar sus problemas financieros, entre los cuales se encuentra Usted.
El 26 de Noviembre de 2001 las acciones de Enron estaban por el piso a $4.01
El 28 de Noviembre de 2001 Dynegy retira su oferta cuando el rating crediticio de
Enron es degradado al nivel de bonos de descarte. Las ac ciones de Enron
descienden bajo $1 el stock de acciones experimenta el ms pesado descenso en un
da en la historia para empresas listadas en el NYSE y en Nasdaq. Ya es tarde.
Diciembre 2 de 2001. Enron pide la proteccin de bancarrota prevista en el C aptulo 11
y reclama legalmente a Dynegy por incumplimiento de contrato. Usted est furioso;
desconoca que en el ao 2001 , 255 empresas cotizadas y 96 en el 2002, con ms
de
$115.000 millones en activos, han solicitado
la proteccin segn el Captulo 11 del
12
cdigo de bancarrota de Estados Unidos.
El 9 de Enero de 2002, el Departamento de Justicia de Estados Unidos comienza la
investigacin criminal de Enron. Usted confa en la Justicia norteamericana. Al da
siguiente La Casa Blanca confirma que Kenneth Lay haca lobby para apoyar a su
empresa poco antes de que colapsara. Arthur Andersen reconoce que sus empleados
destruyeron algunos documentos de Enron. El Procurador General John Ashcroft,
quien recibi de la empresa fondos para su campaa como Senador, se excluye de la
investigacin, al igual que el equipo de unos 100 investigadores federales de Houston.
El 12 Enero de 2002 el Departamento de Justicia nombra a Joshua Hochberg, titular de
la divisin de fraudes, como fiscal actuante para dirigir la in vestigacin criminal dentro
de Enron.
Enero 15 de 2002 Arthur Andersen echa al ejecutivo David Duncan que estuvo a cargo
de auditar a Enron y coloca en su lugar a otros tres empleados.
12

http://www.bankruptcydata. com

Enero 16 de 2002 las acciones de Enron son dadas de baja en la Bols a de Nueva York.
Enero 23 de 2002 renuncia Kenneth Lay.
Enero 24 de 2002 comienza la audiencia del caso Enron en el Congreso de Estados
Unidos. Usted comienza a dudar de la Justicia norteamericana. Cmo los congresistas,
quienes eran beneficiarios de Enron en su momento, podrn hacer un trabajo objetivo e
imparcial.
Enero 25, 2002. Clifford Baxter, anterior Vice Presidente del directorio de Enron y Jefe
Estratgico se suicida. Haba dejado la firma en mayo del 2001.
Usted deja las cosas ah, por un momento, a la final es solo dinero y prefiere continuar su vida
trabajando, pens que toda la historia de la Corporacin era caso cerrado, tal como lo dio a
entender el Editor de la Revista Foreign Policy en Abril de 2002 dejar quebrar a Enron es una
fortaleza y no una debilidad del sistema estadounidense. Pocos pases se lo pueden permitir
resultado de la quiebra de Enron
el
sistema de manejos
corporativos
estadounidense saldr fortalecido y ser ms efectivo de lo que era. Los estndares contables
sern ms exigentes y se harn ms transparentes los esquemas de compensacin de los
ejecutivos sern menos frecuentes como la proporcin de las pensiones de los empleados
que puedan ser invertidas en acciones ser restringida, as como las contribuciones que las
corporaciones puedan hacer a los polticos y sus maquinarias electorales gracias a la
catstrofe de Enron, mejorar el gobierno corporativo en Estados Unidos. El caso Enron bien
13
puede terminar siendo una victoria estadounidense. Por eso Usted continu con mucho
empeo, trabajando con ms ganas que antes. As pasan los seis primeros meses del ao
2002.
Sin embargo, el 22 de Agosto de 2002, Michael J. Kopper ex ejecutivo financiero de Enron, se
declara, ante el Departamento de Justicia de los Estados Unidos, culpable de lavado de dinero
del narcotrfico y confabulacin para cometer fraude, en operaciones desde 1997 hasta julio de
2001, en sociedades relacionadas con Enron: RADR, Chewco, Southampton, JEDI, LIM,
Condor, Whitewing y Raptor, de entre, apr oximadamente, 3.000 empresas. El Jefe de Koper
14
era Andrew Fastow.
Usted no puede creerlo...
Agosto 28 de 2002 un juez de un tribunal de quiebras en USA aprueba un acuerdo que otorga
a los ex empleados de Enron indemnizaciones de 13.500 dlares a cada uno por haber perdido
sus trabajos. Arthur Andersen Worldwide, acepta un acuerdo amistoso por valor de casi 40,7
millones de dlares con la Universidad de California (UCLA), que representa a los inversores
afectados por la quiebra de la compaa energtica Enron, entre los cuales se encuentra usted.
En estos ltimos das usted encuentra un artculo en el internet del 4 de setiembre de 2002:
Alfredo Jalife Rahme, editorialista de La Jornada de Mxico, D.F. sostiene: Transparencia
15
Internacional (TI)
se adjudic la agenda de la moralidad global con la que califica a 104
pases respecto de si estos son percibidos o no como corruptos (ndice de Percepcin de
Corrupcin). -Jalife-Rahme denuncia- Entre los contribuyentes de Transparencia Internacional
16
destacan Enron y Arthur Andersen.
Ahora Usted est interesado en entender realmente el negocio de Enron, Corp. y ver cmo sus
ejecutivos pudieron gestionar tanto dinero en tan poco tiempo.
13

Moiss Nam, La destruccin creativa de Enron, Foreign Policy, Abril 2002.

14

Weil, J., Barrionuevo, A., Raghavan, A. & Kranhold, K. Los fiscales logran abrir una brecha en la cpula
de Enron. En, The Wall Street Journal , Agosto 22 de 2002.
15
El ndice de Percepcin de Corrupcin es una clasificacin internacional que estratifica a cerca de 104
pases en el 2001, refrindose a la medida en que se percibe el nivel de corrupcin entre los funcionarios
pblicos y polticos segn la opinin de empresar ios, analistas de riesgo, y pblico en general, en una
escala de 10 (altamente limpio) a 0 (altamente corrupto). www.transparency.or g .
16
http://www.jornada.unam.mx/2002/sep02/020904/018a1pol.php?origen=index.htm l

ESTRATEGIAS DE ENRON, CORP.Uno de los mayores comercializadores de gas del mundo. El crecimiento exponencial en
cuanto a sus ingresos, se debe a la desregulacin que permiti vender el gas como si fuera un
17
commodity, tal como granos, carnes o aceite.
Enron creci rpidamente sobre la base
de
tres actividades de comerci alizacin: energa, mayoreo y servicios
globales.
Se estableci en el Reino Unido a los primeros signos de la liberalizacin de la
comercializacin de la energa, llegando a ser la primera compaa que comenz a construir su
18
propia planta luego que se pr ivatiz la industria elctrica, 1990.
A finales de la dcada del
noventa opta por la creacin de un mega almacn global virtual de gas (EnronOnline) y se
caracteriza por ser pionera del ms grande mercado mundial de comercializacin de energa
online. In cursiona en reas como tratamiento de aguas (Azurix, Corp.), y fibra ptica (Enron
Broadlband Services) lo que produjo una absorcin de prdidas de estas empresas, formadas
en 1998 y 1999, respectivamente, en montos aproximados a los $613 millones y $337 millones
de dlares, respectivamente.
La preeminencia de Enron se origin en el mercado energtico mundial debido a la eficiente
gestin desreguladora que nace en Estados Unidos de Amrica: excelentes relaciones entre
los principales ejecutivos y gobierno, y el prestigio de Kenneth Lay que influy para que tuviera
millones de inversores, captando fondos de pensiones a lo largo y ancho de Estados Unidos, y
luego a nivel mundial.
Mas, no siempre la electricidad fue un buen negocio. ... en India Enron Corporation, la cual
tena un contrato por US$ 2.800 millones de dlares para construir una planta de energa,... fue
cancelada. Para entonces la compaa haba gastado 300 millones de dlares en el
proyecto.
19
Este tipo de problemas, acompaados de la imperios a necesidad de liquidez obligaron a esta
Corporacin, para aumentar su efectivo a: ocultar prdidas derivadas de ciertos activos,
disminuir el endeudamiento en libros, as como a la creacin de beneficios ficticios. Para esto,
cre empresas conocidas como Entidades de Propsito Especial (EPE), cuyo rol era proteger
los activos de Enron, Corp. y a su vez la absorcin de prdidas. La razn por la que estas
prdidas no eran consolidadas se debe a una norma contable que en Estados Unidos permite
la no consoli dacin de resultados cuando la inversin no controle al menos el 3% de los activos
de una EPE. Ejemplos de estas EPE son: Raptor, JEDI, entre otras, las cuales tenan sede en
las Islas Caimn. Necesario es mencionar que por este excelente asesoramiento, Ar thur
Andersen recibi ms de 1 milln de dlares. Los resultados ficticios para Enron, Corp. se
incrementaron en ms de 1.000 millones de dlares. Pero si el precio de la accin se reduca
el riesgo era mortal; de ah que la poltica de compensacin de los ejecutivos era premiada
trimestralmente, en funcin del valor de mercado de esas acciones, con las mismas acciones
de la Corporacin. Mas, la cada del mercado de valores de las empresas de tecnologa
20
arrastr a Enron, Corp. y se vio ante la falta de efectivo real.

FINANZAS DE ENRON, CORP. - Anexos 3 y 4.


La fachada oficial de la empresa era la venta de gas natural y las transmisiones elctricas,
pero, de acuerdo a Michael Schroeder del Wall Street Journal (29.1.02) su negocio mayor y
ms rentable era la comercializacin de los derivados, instrumentos financieros
desregulados

17

CHAMERO, J. El Escndalo Enron. El ocaso de la Clase Poltica. El avasallamiento del Estado por las
Grandes Corporaciones. Editor Jefe. www.aumas.co m. Enero 30 de 2001.
18
http://www.rebelion.org/economia/granbre060902.htm
19
SHIRAZ Sidhua, Alive and Well: Against the Odds, Enron Makes a Go of It in India. Far Eastern
Economic Review, 11 de diciembre de 1997, p.62. En CATEORA, P. & GRAHAM, J. Marketing
Internacional, Dcima Edicin, Mc Graw Hill, Mxico, 2000. Pgina 169.

20

Pealva, F. Aprendizaje de una crisis. Revista de Antiguos Alumnos, IESE Business Schoo l,
Universidad de Navarra, Setiembre, 2002. www.ee -iese.com/87/afondo1.pdf

1
0

que derivan su valor de una materia prima subyacente o una apuesta a futuro, que incluan las
muy rentables operaciones de corretaje de derivados de gas natural.
Enron se haba transmutado en una empresa especulativa mediante operaciones de
"instrumentos de riesgo" conocidos como "derivados" y fondos de cobertura de riesgo" en
parasos fiscales, donde operaba a travs de 700 empresas -fantasma. El "paraso fiscal"
favorito de Enro n eran las Islas Caimn, lugar donde la red financiera secreta de la
trasnacional terrorista islmica Al- Qaeda del saudita Usama Bin Laden, tambin opera en
forma sublime el mercado de los "derivados" con sus 80 empresas fantasma.
Das antes al 11 de sep tiembre de 2001, Citigroup realiz operaciones de "opciones", ligados
a los seguros del World Trade Center y de los aviones estrellados ("Ganancias del
Desastre":The Daily Telegraph:23.9.01). Aquel da, alrededor del mundo murieron 35.615
21
nios a nivel mundial, por causa del hambre, segn inform la FAO .
El BIS, Bank of Internacional Settlements (BIP: Banco Internacional de Pagos) con sede en
Basilea - Suiza, en su ltima revisin trianual compara la actividad de los "derivados" y
"mercado de divisas" co n corte hasta abril del 2001: la rotacin en los mercados
"forex"("foreign exchange") y de los "derivados" alcanz US$ 4 Trillones al da en el ao 2001, que
representan una semana de actividad de todo el PIB mundial, con un crecimiento del 53% de
las cifras de
1995. E l "Commonwealth " britnico acapara el 45% de la actividad "forex" y el 40% en
"derivados". La rotacin "forex" en "derivados" representa US$ 2.2 Billones al da (un
incremento del 61% de los US$1.4 Trillones de 1998) y US$1.8 Trillones al da de OTC ("Over
the Counter" ) Derivatives ("Derivados Sobre el Mostrador"), lo que representa una rotacin
anual
de un cuatrilln (Nota: Un Cuatrilln = Mil Trillones o 10 a la quinceava potencia) .
22
Las Islas Caimn son la quinta plaza financiera del mundo con 584 bancos y 2200 fondos
especulativos y fondos de pensin instalados. Manejan respectivamente 500 y 200 billones de
US$, es decir, 3 veces el presupuesto de Francia. 40.000 sociedades pantalla estn
matriculadas ah. Las Islas Caimn tienen 7% del mer cado de los fondos offshore. (L'AGEFI L'Agence
Economique et Financiere - France ; 16 -Sep-1998)
23
.
JP - Morgan-Chase perdi 2,600 millones de dlares por la quiebra de Enron, hoy est al
24
borde de la insolvencia.
(The Economist 6.2.02). Las prdidas de Enron son inmensas:
queda una deuda estimada en 150 billones de dlares, ms que la deuda externa de
25
Argentina.
En el ao 2000, Arthur Levitt, jefe de la agencia federal fiscalizadora Securities and Exchange
Commission (SEC), se dispuso a prohibir que los Contadores Pblicos Autorizados (CPA) sean
consultores financieros para los mismos clientes que auditan . En respuesta, el American
Institute of Certified Public Accountants (AICPA), asociacin que representa los intereses de las
firmas de contabilidad, enfil sus caones de poder e influencia al Congreso... Antes de que
Levitt se diera cuenta de qu pasaba, recibi cartas de 46 congresistas que le cuestionaban el
que interviniera con las firmas de contabilidad, e incluso amenazaban con recortarle fondos a la
SEC si no desista. Como era de esperarse, Levitt tuvo que retractarse y olvidarse del
asunto.
26

"Entre 1990 y el 2001, Enron y sus directivos donaron seis millones de dlares al mundo
poltico, de acuerdo con la investigacin realizada por el Centro de Polticas Responsables, una
organizacin no gubernamental independiente, 623 mil dlares fueron a las arcas polticas
del propio Bush... Sobre 435 miembros de la Cmara baja del Congreso norteamericano,
188 de sus actuales miembros recibieron contribuciones de Enron. Lo mismo sucede
con 71 senadores, sobre un total de 100, incluyendo entre estos a 19 de los 23 miembros del
Comit
de
Energa
del
27
Senado" .

21

FAO. Organizacin de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentacin.

10

22

Bank of International of Settlements 9.10.01


http://www.transnationale.org/castillan/pays/CYM.htm
24
http://www.wesak.net
25
La deuda externa Argentina asciende a 160.000 millones al 2001. En:
http://www.cai.org.ar/economia/eric
- deuda.html
26
http://www.rebelion.org/imperio/marrero310702.htm
27
Diario El Clarn. www.elclarin.co m 19/1
23

10

Larry Chin, editor de On Line Journal, sostiene que "la presente administracin Bush es una
extensi n del Consejo de Directores de Enron".
Los miembros del comit de auditora de Enron eran remunerados mediante acciones y
algunos de ellos tenan otras vinculaciones con la empresa, con lo que queda en entredicho su
independencia de juicio.
The Washington Post public que Ralph Reed, consejero de campaa del presidente George
W. Bush, ofreci ayudar a Enron a desregular la industria elctrica por un honorario de 380 mil
dlares, mediante la bsqueda de apoyo a la causa entre sus ''buenos amigos'' de
28
Washington.
La informacin financiera obtenida en http://www.enron.co m relacionada a los Estados
Financieros de Enron para la preparacin de este caso se realiz desde fines del mes de
enero, y los primeros das de febr ero del 2002 la informacin referente a la evaluacin
declinante del precio de las acciones fue retirada de los sitios pblicos en Internet. Parte de la
informacin fue obtenida con oportunidad.
29

En febrero de 2001, Betthany Mclean , periodista de Fortune es una de las primeras


personas que ausculta y emite sus primeros argumentos de crtica respecto de las posibles
30
desviaciones de Enron
El factor ms llamativo era la ausencia de informaciones
cruciales de los
31
documentos financieros. Nada se habl hasta el 24 de octubre de 2001 Cuan indiscreto
puede considerarse la revelacin de informacin confidencial. Con la quiebra hecha publica
perdieron el trabajo 22000 empleados.
En un memo interno, de Arthur Andersen, fechado febrero 6 de 2001 dos ejecutivos de Arthur
discuten la continuidad o no de Enron, Corp. como su socio estratgico cliente, porque se
dudaba de las utilidades de mediano plazo, puesto que habra existido un juego inteligente; en
segundo lugar, por la resistencia de Enron, Corp. respecto de su calificacin actual para
mantenerse como un sujeto de crdito con alta calificacin; en tercer lugar, por la dependencia
de Enron, Corp. por realizar transacciones para alcanzar los objetivos financieros: El hecho de
que Enron est creando industrias y mercados y transacciones para los cuales no hay reglas
especificas, lo cual requiere una discrecionalidad
significativa y de que Enron es agresivo en
32
estructurar sus transacciones en esa rea
. Mas, los Estados Financieros del ao 2000
estn
firmad o por Arthur Andersen, el 23 de febrero del
2001.
Para el 19 de febrero de 2002, un ao despus, con el fin de cumplir el rol del administrador
financiero, los ejecutivos de Arthur Andersen consideraron que la posibilidad ms viable para
minimizar los costos de reestructuracin a los que en esa fecha atraviesa, era asumir la compra
de Enron, Corp., un cliente que le representaba a Arthur Andersen $100 millones de dlares al
ao.
La Universidad de California (UCLA) prepara, desde agosto de 2002, una demanda colectiva.
Desde inicios de febrero del 2002 esta universidad, representa al menos a 60 instituciones del
pas en una demanda colectiva contra Enron. Una corte federal de California acept que el
sistema de la universidad decida los argumentos representativos a todas las instituciones que
exigiran en un proceso judicial que Enron les reponga capitales. La universidad invirti unos
145 millones de dlares en acciones de Enron.
"... es importante hacer hincapi en el papel clave de la educacin tendente a preparar
33
la sociedad global para el siglo XXI."

28

http://www.perspectivaciudadana.com/020223/electricidad01.html
http://www.fortune.com/index.jhtml?channe =print_article.jhtml&doc_id=200625
30
Lideres, Semanario de Economa y Negocios, Quito-Ecuador, febrero 4 de 2002. Numero 224.
31
Ramos, H. Editor General. Informe. Enrongate, La caida del gigante mancha la ponderosa imagen
de
EE.UU, en Lideres, Semanario de Economia y Negocios, Quito Ecuador, febrero 4, 2002.
29

11

32

http://www.latimes.com/media/acrobat/200 201/1703217.pdf
33
KENNEDY, Pal. Hacia el siglo XXI, Plaza & Janes Editores S.A., Barcelona, 1996. Pg. 514

12

PREGUNTAS.Cada pregunta es independiente de otra.


1.

Asuma que Usted es Accionista de Enron, Corp. Hubiese preferido mantener oculta la
informacin financiera? S o No. Argumente.

2.

En base a la infor macin que consta en el anexo 1 , asuma que Usted es


accionista, hoy es 6 de febrero de 2001 y por accidente ha tenido acceso a este
memorando de Arthur Andersen: Qu hara con esta informacin?

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13

th

t h

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