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A sua empresa est criando ou destruindo valor?

A questo aparentemente complexa na verdade deveria estar presente no dia a dia


de todas empresas, pois como veremos mais adiante, no basta apenas gerar
lucro; a empresa tambm tem de criar valor para seus proprietrios.
Olhando para as empresas brasileiras, constatamos que a grande maioria est
calcada num modelo de gesto com controle familiar, caracterstica tpica de vrios
pases emergentes. Essa caracterstica vem sendo alterada pelo ingresso no pas de
grupos econmicos com sede em economias mais desenvolvidas e com modelos de
gesto que estabelecem compromissos de seu corpo diretivo com a criao de valor
para a empresa, substituindo o modelo familiar que premia colaboradores mais por
sua lealdade e obedincia do que por desempenho financeiro.
Esse modelo de gesto alinha interesses dos gerentes com o dos proprietrios,
fazendo com que os primeiros busquem em todas as suas aes a gerao de valor
para os proprietrios e estes, por sua vez, a remunerar seus principais executivos
pela contribuio de cada um na gerao de valor, ou maximizao da riqueza dos
proprietrios.
De tempos em tempos, nos deparamos com novos conceitos em administrao e
finanas, cuja aplicao nos remete a conceitos j conhecidos, mas que sob nova
roupagem, se apresentam como conhecimento tcnico moderno, quando na
verdade, no passam de conceitos j utilizados, porm reciclados.
o caso do EVA Valor Econmico Agregado. Trata-se de uma medida de
desempenho, para mensurar o quanto de valor est sendo criado ou destrudo pela
empresa. Em sntese, a frmula relativamente simples, pois parte do princpio de
que o capital empregado no negcio deve ser remunerado, e se o resultado gerado
na operao, depois de descontados custos e despesas operacionais, no for
superior expectativa de remunerao do capital investido pelo acionista no
negcio, a empresa no vem agregando valor, mas sim destruindo. Na verdade, o
mtodo mede o desempenho com nfase no custo do capital.
Esse conceito est sendo reciclado com esta nomenclatura EVA, expresso
inglesa que significa conomic Value Added ou em portugus Valor Econmico
Adicionado ou Agregado.
Uma empresa de consultoria americana, a Stern Stewart & Co., aproveitando-se do
esquecimento dos profissionais da rea, se apropriou do conceito dessa sigla,
registrou a marca e vem j h algum tempo espalhando a boa nova pelo mundo.
Sem querer tirar o mrito da empresa de consultoria americana, que to
habilmente vem difundindo o conceito pelo mundo, no posso deixar de dizer que
se trata de uma idia antiga com uma roupagem moderna, o que no invalida o
propsito de mensurao quanto a agregar ou destruir valor ao negcio. Os
economistas, e a me incluo, chamam isso de lucro residual, econmico ou aluguel
econmico.
A metodologia contempla de forma objetiva o quanto est sendo remunerado o
capital do acionista. E partindo da premissa de que o objetivo da administrao
criar valor para o acionista, precisamos determinar o valor da empresa e monitorlo permanentemente, para observamos se a criao de valor est se confirmando
ou se seu capital vem sendo destrudo, mesmo que dividendos venham sendo
pagos continuadamente.

Criar valor para o acionista em essncia significa elevar o valor da empresa,


portanto o termo adicionado est empregado no sentido de algo mais. Todavia, a
criao de valor para o acionista uma batalha que se ganha no dia a dia com
muita criatividade para identificar, analisar e implantar projetos que adicionem
valor para os acionistas. Projetos que ofeream uma taxa de retorno superior ao
custo de oportunidade que esses acionistas teriam, caso investissem seus recursos
em outras opes do mercado financeiro.
Por ser um clculo financeiro, o EVA no leva em conta o risco em uma operao
desenvolvida no mercado financeiro. O clculo simples: deduz-se do lucro
operacional lquido uma cobrana pelo volume de capital empregado no negcio /
empresa. Esse capital corresponde soma do capital de giro, ativo permanente e
outros ativos operacionais, multiplicados por uma taxa de juros custo de capital
de terceiros e uma taxa de risco custo do capital prprio. A essa taxa
chamamos de custo mdio ponderado do capital CMPC. Se o resultado for
positivo, a empresa tem EVA positivo e criou valor durante o perodo analisado.
Se for negativo, ento a empresa destruiu valor e seus proprietrios esto
perdendo dinheiro. A formula a seguinte...
EVA = ROL CMPC% . (CT)
ROL o Resultado Lquido Operacional depois dos impostos, CMPC% o Custo
Mdio Ponderado de Capital e CT o Capital Total. Dessa forma, a ttulo de
exemplo, se o capital aplicado num negcio da ordem de US$ 1.000.000 e o custo
atribudo a esse capital for de 15%, seu retorno esperado ser de US$ 150.000. Se
o lucro operacional lquido apurado for de US$ 250.000, seu EVA ser de US$
100.000; significa que ela agregou valor em mais US$ 100.000 para seus
proprietrios.
Se partirmos do princpio que uma empresa o conjunto de projetos em operao,
devemos trabalhar para melhorar sua eficincia operacional, financeira e
racionalizar o uso do capital visando aumentar sua gerao de valor. Obviamente,
outros fatores contribuem para o sucesso das empresas, mas o enfoque de gerao
de valor pressupe que os criadores de valor na empresa necessitam ter
criatividade para identificar, analisar e implantar projetos que criem valor para os
acionistas.
Podemos concluir, ento, que o objetivo da administrao de uma empresa de
elevar seu valor para os acionistas atravs da melhoria e implantao de projetos
que ofeream um retorno superior ao custo do capital, e que uma empresa bem
administrada dever ter sempre calculado e monitorado seu valor.
So quatro os direcionadores para criao de valor para os acionistas...
Eficincia operacional
Cortar custo e reduzir a carga tributria para aumentar o resultado operacional
lquido, operando de forma mais eficiente para garantir um retorno maior sobre o
capital investido no negcio.
Eficincia financeira

Efetivar investimentos nos quais o resultado operacional lquido seja maior do que o
aumento de encargos de capital. Ou seja, empreender projetos cujo fluxo de caixa
a valor presente seja positivo.
Crescimento rentvel
No investir em ativos e atividades que no estejam gerando retornos iguais ou
maiores do que o custo de capital.
Racionalizao do capital
Estruturar as finanas da empresa de forma tal que minimizem o custo de capital.
O EVA uma maneira fundamental de medir e gerir o desempenho empresarial
que tem razes to antigas quanto o prprio capitalismo. Esse conceito de criao
de valor est cada vez mais presente nas empresas. No se trata de uma panacia,
nem a razo de seu sucesso; mas como medida de desempenho, deve ser inserido
no sistema de gesto financeira e monitorado permanentemente.
E agora voc poderia responder a questo inicial: A sua empresa est criando ou
destruindo valor? Espero que os responsveis pela gesto das empresas estejam
preocupados em responder a essa questo, pois atualmente muitas empresas
estabelecem remunerao varivel em funo da gerao de valor obtida. uma
tendncia irreversvel que nos obriga incondicionalmente a exercermos nossa
criatividade como agentes criadores de valor para a empresa e por conseguinte
aumentando a riqueza de seus proprietrios / acionistas.
Fonte
HERRERA, Roberto. A sua empresa est criando ou destruindo valor? [S.l.: s.n.].