Reporte de Inflacin:

Panorama actual y proyecciones macroeconmicas

2014 - 2016

Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Per
Octubre de 2014

1. Entorno Internacional
2. Sector Externo
3. Actividad Econmica
4. Sector Pblico
5. Inflacin y Poltica Monetaria

Crecimiento mundial se revis ligeramente a la baja por los

desarrollos recientes en regiones como Amrica Latina y China.
CRECIMIENTO DEL PBI: ECONOMA MUNDIAL
(variacin porcentual anual)
6,0
5,2

5,0
3,9

Promedio
2001-2007: 4,2

3,8

4,0
3,0

3,6
3,1

3,1

3,0

2012

2013

2014*

2,7

2,0

1,0
0,0
-0,4

-1,0

2008

2009

2010

2011

2015*

2016*
3

Crecimiento de EEUU para 2014 se revisa al alza por resultados del

segundo trimestre y mejora en perspectivas en la inversin y el
consumo
CRECIMIENTO DEL PBI: ESTADOS UNIDOS
(variacin porcentual anual)
4,0

Promedio
2001-2007: 2,4

3,0

2,5

2,0

2,3

2,2

2,2

2012

2013

2014*

3,0

3,0

2015*

2016*

1,6

1,0
0,0
-0,3

-1,0
-2,0
-3,0

-2,8

-4,0
2008

2009

2010

2011

Estados Unidos: Diversos indicadores de desempleo muestran

que contina la recuperacin del mercado laboral
EUA: empleo y tasa de desempleo
Desempleo (%)

Var. empleo (miles)

11
10

500
400

Tasa de desempleo (eje izq.)

203

300
200

100
0

-100
-200

-300

7,0

-400
6

-500

Var. empleo en miles (eje der.)

5,9

-600
-700
-800

ene-08

-900

ene-09

ene-10

ene-11

ene-12

ene-13

ene-14

Fuente: Bloomberg

Dic.13

Jul. 14

Ago. 14

Set. 14

Tasa de desempleo (%)

6,7

6,2

6,1

5,9

Var. empleo (miles)

84

243

180

248
5

Los mercados esperan una elevacin gradual de tasas de la Fed a

partir del segundo semestre de 2015, en lnea con la recuperacin
de la economa estadounidense
Proyecciones de tasas de poltica de la Reserva Federal de EUA (%)
Septiembre 2014
4,5

4
3,5
3
2,5
2
1,5
1

0,5
0
2014

2015

2016

Largo plazo

Eurozona: Crecimiento del segundo trimestre afectada por

cada de inventarios y contraccin de la inversin

Eurozona: crecimiento trimestral del PBI

(tasas trimestrales desestacionalizadas anualizadas)

3T13

3,0

4T13

1T14

2T14

2,7

2,5

2,3
1,8

2,0

1,5

1,5

1,2
0,9

1,0
0,5

1,2
0,7
0,1

0,7

0,6

0,5

0,3

0,1

0,0
-0,1

-0,5

-0,3

-0,4

-0,6

-1,0

-0,3
-0,7

-1,5
Eurozona

Alemania

Francia

Italia

Espaa

Fuente: Bloomberg

 y se mantiene el riesgo de deflacin

Se proyecta un crecimiento ligeramente ms moderado en China

CRECIMIENTO DEL PBI: CHINA
(variacin porcentual anual)

12,0
10,4

10,0

9,6

9,3

9,2

Promedio
2001-2007: 10,8
7,7

8,0

7,7
7,2

7,2

7,0

2014*

2015*

2016*

6,0
4,0
2,0
0,0
2008

2009

2010

2011

2012

2013

De acuerdo al Consensus Per liderara el crecimiento para el

prximo ao
Tasa de Crecimiento 2014
(Variacin porcentual real)

Tasa de Crecimiento 2015

(Variacin porcentual real)
5,5

Bolivia

5,3

Per

Colombia

4,9

Colombia

4,7

Paraguay

4,8

Bolivia

4,6

Ecuador

4,4

Paraguay

4,4

4,2

Ecuador

3,9

Per

3,1

Uruguay

2,5

Mxico

2,1

Chile

0,4

Brasil
Argentina
Venezuela

-1,7
-2,9

3,8

Mxico

3,5

Uruguay

3,2

Chile

1,1

Brasil

0,0

Argentina
Venezuela

-0,2

Fuente: Latin American Consensus Forecasts (Setiembre 2014).

10

La inflacin esperada por el mercado se mantiene

como la ms baja de Latinoamrica
Inflacin 2014
(Variacin porcentual anual)

Inflacin 2015
(Variacin porcentual anual)

Per

3,0

Per

2,7

Colombia

3,3

Chile

2,9

Ecuador

3,6

Colombia

3,2

Mxico

3,9

Mxico

3,5

Chile

4,2

Ecuador

3,7

Paraguay

5,0

Paraguay

4,5

Brasil

6,3

Bolivia

5,9

Bolivia

7,1

Brasil

6,2

Uruguay

8,4

Uruguay

7,5

Argentina

29,3

Venezuela

Argentina

68,5

Venezuela

27,7
57,5

Fuente: Latin American Consensus Forecast (Setiembre 2014).

11

1. Entorno Internacional
2. Sector Externo
3. Actividad Econmica
4. Sector pblico
5. Inflacin y Poltica Monetaria

12

Precios de exportacin se mantendran relativamente estables en el

horizonte de proyeccin.

NDICES DE PRECIOS DE EXPORTACIONES DE BIENES

(2007=100)
Precios
Variacin porcentual
acumulada

Niveles (promedio)
2000

2007

2014*

2015*

2016*

2000-2011

2011-2014

Cobre US$/lb.

82

323

314

310

308

461,1

-8,2

Oro US$/oz.tr.

279

697

1 278

1255

1255

462,2

4,3

Plata US$/oz.tr.

13

20

19

20

569,7

-2,9

Zinc US$/lb.

51

147

96

95

96

103,8

-1,8

180

144

160
140

125

120
100

Promedio 2001 - 2010: 73,9

80
60
40
20

0
*Proyeccin

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013 2014* 2015* 2016*

13

En 2015 y 2016 el crecimiento del volumen de exportaciones contribuira a una

mejora en la balanza comercial
BALANZA COMERCIAL
(Millones de US$)
2013

2014*
Ene-Set

Ao

2015*

2016*

EXPORTACIONES
De las cuales:
Productos tradicionales
Productos no tradicionales

42 177

27 914

37 914

40 182

44 286

30 954
10 985

19 393
8 377

26 149
11 561

27 742
12 219

30 676
13 372

IMPORTACIONES
De las cuales:
Bienes de consumo
Insumos
Bienes de capital

42 217

30 834

40 924

41 804

44 588

8 837
19 512
13 654

6 497
14 387
9 812

8 780
18 670
13 037

9 048
18 186
13 435

9 635
19 263
14 541

BALANZA COMERCIAL

-40

-2 919

-3 009

-1 622

-302

Nota:
Var. % Volumen:
Exportaciones
Importaciones

-3,8
3,5

-4,7
-2,9

-4,6
-2,4

6,7
4,0

9,9
5,9

Var. % Precio:
Exportaciones
Importaciones

-5,5
-0,8

-6,8
-0,4

-5,7
-0,7

-0,6
-1,8

0,2
0,7

* Proyeccin

14

En 2014 el deterioro de la balanza comercial por los menores

trminos de intercambio respecto a 2011 equivale a 2,4% del PBI
Efecto Precio sobre la Balanza Comercial
(Porcentaje del PBI)
RI Oct. 14

1,5

A precios de 2011
1,4
0,9

1,5 %
del PBI

0,0

2,1 %
del PBI

2,4 %
del PBI

-0,7

-1,4
2013

2014*

2015*

En miles de millones de US$

Proyeccin R.I. Oct. 2014 (A)
Exportaciones Importaciones

A precios de 2011 (B)

Balanza
Comercial

Exportaciones Importaciones

Diferencia (A) - (B)

Balanza
Comercial

Exportaciones Importaciones

Balanza
Comercial

2014*

37,9

40,9

-3,0

43,5

41,6

1,9

-5,6

-0,7

-4,9

2015*

40,2

41,8

-1,6

46,4

43,3

3,1

-6,2

-1,5

-4,7

R.I.: Reporte de Inflacin

*Proyeccin

15

Se estima una mejora en la cuenta corriente de 2014 y 2015 por

menor volumen y precio de importaciones.
BALANZA DE PAGOS
(Millones de US$)
2014*

2013
I. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE
Porcentaje del PBI
1. Balanza comercial
2. Servicios
3. Renta de factores
4. Transferencias corrientes
II. CUENTA FINANCIERA
Del cual:
1. Sector privado
2. Sector pblico
III. RESULTADO DE BALANZA DE PAGOS (=I+II)

2015*

2016*

Ene-Set

Ao

-9 126

-8 152

-9 840

-9 712

-8 462

-4,5

-5,4

-4,7

-4,3

-3,5

-40

-2 919

-3 009

-1 622

-302

-1 801

-1 131

-1 499

-1 493

-1 593

-10 631

-7 690

-9 813

-10 224

-10 352

3 346

3 588

4 481

3 627

3 786

12 033

6 689

8 587

10 712

10 462

13 378

6 014

7 924

9 313

9 387

-1 345

675

662

1 399

1 075

2 907

-1 463

-1 254

1 000

2 000

16

Dficit en cuenta corriente se encuentra financiado por capitales

de largo plazo del sector privado.

CUENTA CORRIENTE Y ENTRADA DE CAPITALES EXTERNOS DE LARGO PLAZO DEL SECTOR

PRIVADO: 2007-2016 1/
(Porcentaje del PBI)
10,8

10,4

9,5

9,3

8,3

7,6

7,2

7,0

6,4

5,5

1,5

-0,5
-2,4

-1,9
-3,3

-4,3
2007

2008

-4,5
2009
Cuenta Corriente

2010

2011

2012

2013

-4,7

-4,3

2014*

2015*

-3,5
2016*

Entrada de capitales externos de largo plazo del sector privado

1/ Inversin directa extranjera neta, inversin extranjera de cartera en el pas y desembolsos de largo plazo del sector privado..
*Proyeccin

17

1. Entorno Internacional
2. Sector Externo
3. Actividad Econmica
4. Sector Pblico
5. Inflacin y Poltica Monetaria

18

Se mantiene el ritmo de crecimiento de la produccin de electricidad,

registrando 5,6 por ciento en el periodo enero setiembre.

Produccin de Electricidad: 2012-2014

(variaciones porcentuales 12 meses)
9,0
8,0
7,0
6,0

5,3 5,1
5,0

5,4
4,8

4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
E.12 F

D E.13 F

D E.14 F

S*

*Preliminar
Fuente: COES

19

Recuperacin en el consumo interno de cemento en setiembre por mayor avance de

obras en el sector pblico.

Consumo Interno de Cemento: 2012-2014

(variaciones porcentuales 12 meses)
30,0
25,0
20,0
15,0
10,0

5,0

3,2

4,5

3,7

0,0

-1,8

-5,0

-0,7

-4,5

-10,0
E.12 F M A M

S O N D E.13 F M A M

S O N D E.14 F M A M

A S*

*Preliminar
Fuente: ASOCEM y empresas cementeras

20

Recuperacin del crecimiento del circulante, que registr una tasa de

crecimiento de 7,4 por ciento en trminos reales en setiembre de 2014.

Circulante Real
(variacin % respecto a similar mes del ao anterior)
16,0

14,0

12,0

10,0

8,0

7,4

6,9
5,5

5,4 5,3 5,3

6,0

3,8 3,8 4,1

4,0

2,0

sep-14

ago-14

jul-14

jun-14

may-14

abr-14

mar-14

feb-14

ene-14

dic-13

nov-13

oct-13

sep-13

ago-13

jul-13

jun-13

may-13

abr-13

mar-13

feb-13

ene-13

dic-12

nov-12

oct-12

sep-12

ago-12

jul-12

jun-12

may-12

abr-12

mar-12

feb-12

ene-12

0,0

21

La mayora de indicadores de expectativas mejoran con respecto al

mes anterior

RESULTADOS DE LA ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONMICAS

Julio

Agosto

Setiembre

1. SITUACIN ACTUAL DEL NEGOCIO

58.5

57,8

58,3

2. NIVEL DE VENTAS

49,1

46,4

54,2

3. INVENTARIOS RESPECTO AL MES ANTERIOR

49,7

51,0

53,3

4. RDENES DE COMPRA RESPECTO AL MES ANTERIOR

45,9

47,6

51,0

5. SITUACIN FINANCIERA DE LA EMPRESA

61,9

62,7

63,5

6. SITUACIN DE ACCESO AL CRDITO DE LA EMPRESA

64

64,9

64,7

7. EXPECTATIVA DE DEMANDA DE SUS PRODUCTOS A 3 MESES

56

57,8

60,7

8. EXPECTATIVA DE CONTRATACIN DE PERSONAL A 3 MESES

50,7

49,7

51,8

9. EXPECTATIVA DE LA ECONOMA A 3 MESES

50,6

48,5

54,0

10. EXPECTATIVA DEL SECTOR A 3 MESES

51,6

52,5

56,3

22

Se revisa a la baja la proyeccin de crecimiento de 2014 por factores transitorios como

menores leyes de oro y cobre, y por menor crecimiento de manufactura no primaria,
servicios y construccin, ante una menor confianza de los agentes econmicos.
PBI POR SECTORES ECONMICOS
(Variaciones porcentuales reales)
2013
Agropecuario

2014*
Ene-Set

Ao

2015*

2016*

1,5

0,6

1,5

2,3

3,5

18,1

-2,6

-6,8

23,1

16,9

Minera e hidrocarburos
Minera metlica
Hidrocarburos

4,9
4,2
7,2

-0,7
-1,6
2,3

-1,6
-2,8
3,2

6,5
6,5
6,6

10,8
12,3
5,6

Manufactura

5,5

-0,8

-0,7

4,5

4,8

Recursos primarios

8,7

0,6

-2,4

6,2

5,4

Manufactura no primaria

4,4

-1,1

0,2

4,0

4,7

Electricidad y agua
Construccin
Comercio
Otros servicios

5,5
8,9
5,9
6,0
0,0

5,0
1,0
4,5
4,9

5,4
2,9
4,9
5,2
0,0

5,5
7,0
5,5
5,6
0,0

6,1
7,5
5,8
5,8
0,0

5,8

2,8

3,1

5,5

6,3

4,8
6,0

-0,2
3,6

-1,1
4,1

5,8
5,5

8,3
5,8

Pesca

PRODUCTO BRUTO INTERNO

Nota:
PBI primario
PBI no primario
* Proyeccin

23

La confianza de los consumidores se mantiene en el tramo optimista

ndice de Expectativas del Consumidor

Peor

Igual

Mejor

ndice

100
90

80

67

70

66

68

64

60

58

50
40

30
20
10

E.12
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
E.13
F
M
a
M
J
J
A
S
O
N
D
E.14
F
M
A
M
J
J
A

Fuente:
Apoyo
Consultora.
Fuente:
Apoyo
Consultora.
24

A partir de junio se observa una mejora del indicador de confianza del

inversionista
ndice de Expectativas de Inversin
Reducir

Mantener

Acelerar

ndice

100

90

80

70

58

60

56

54

50

56

40

30

20

10

0
J,12

J.12

M.13

M.14

Fuente: Apoyo Consultora.

25

Se revisa la proyeccin de 2014 de 4,4 a 3,1 por ciento por la cada de la

inversin privada ante un deterioro de las expectativas de los agentes
econmicos, y por menores exportaciones, principalmente de productos
tradicionales.
DEMANDA INTERNA Y PBI
(Variaciones porcentuales reales)
2013

2014

2015*

2016*

Ene.-Set.

Ao

7,0
6,7
5,3
6,4

2,9
2,6
4,6
-2,2

3,3
3,0
4,6
-0,4

5,0
4,6
4,7
5,2

5,5
5,0
5,2
6,3

8,4
6,7
12,1

4,6
6,9
-0,6

4,6
6,9
0,0

6,9
6,0
8,8

7,9
6,0
11,6

1. Exportaciones

-0,9

-3,4

-3,3

6,5

9,4

2. Importaciones

3,6

-2,5

-1,9

4,2

5,9

III. PBI

5,8

2,8

3,1

5,5

6,3

I. Demanda interna
1. Gasto privado
Consumo
Inversin privada fija
2. Gasto pblico
Consumo
Inversin
II. Demanda Externa Neta

* Proyeccin

26

Los trminos de intercambio influyen en la evolucin del PBI porque

afectan principalmente a la inversin..

PBI y Trminos de Intercambio

(variacin porcentual)
35

12

30
10

25
20

15
10

5
4

0
-5

-10
-15
2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Trminos de Intercambio(Eje Izq.)

2010

2011

2012

2013

2014*

2015*

0
2016 *

PBI(Eje derecho)

27

Se recuperara la inversin privada, consistente con los anuncios de

proyectos de inversin privada para el periodo 2014 2016, que
alcanzan US$ 48 mil millones
PROYECTOS DE INVERSIN PREVISTOS:
2014-2016
(En porcentaje de participacin)

ANUNCIOS DE PROYECTOS DE INVERSIN PRIVADA

(Millones de US$)

PROYECTOS DE INVERSIN PREVISOS: 2014-2016

(En pocentaje de participacin)

Otros Sectores
18

Minera
41

Infraestructura
8

Industrial
6

Electricidad
12
Hidrocarburos
16

Minera
Hidrocarburos
Electricidad
Industrial
Infraestructura
Otros Sectores
Total
RI: Reporte de Inflacin.

RI JUL.14
Total
Inversin
19 031
6 226
5 785
2 932
3 763
8 192
45 929

RI OCT.14
Total
Inversin
19 583
7 525
5 757
2 932
3 768
8 425
47 990

Diferencias
Total Inversin
552
1 299
-28
0
5
233
2 061

Fuente: Anuncios de Empresas.

28

La inversin minera sera negativa en 2014 y 2015 por la finalizacin

de algunos proyectos de inversin.

Inversin
(Var.% US$)
20,4

17,7
6,8

21,1
14,0

10,7

6,6

4,9

1,2

-0,5
-6,4 -8,1
Minera

Inversin Privada
2012

2013

2014

Otros sectores
2015

29

El coeficiente de inversin bruta fija a PBI se ubicara alrededor de 28 por

ciento. La evidencia internacional muestra que mantener un alto ratio (mayor
a 25 por ciento) ayuda a alcanzar niveles altos de crecimiento.

INVERSIN BRUTA FIJA: SECTORES PRIVADO Y PBLICO 2007 2016*

(Porcentaje del PBI real)

25,7
23,2
20,3

4,2

3,5

16,8

2007

19,0

2008

22,6

28,0

28,5

5,4

28,0

27,6

27,7

5,7

5,5

5,7

6,0

22,6

22,8

22,0

21,9

21,9

2012

2013

2014*

2015*

2016*

25,5

5,7

4,8

19,9

20,8

2010

2011

5,5

17,1

2009

Inversin Privada

Inversin Pblica

* Proyeccin.

30

1. Entorno Internacional
2. Sector Externo
3. Actividad Econmica
4. Sector Pblico
5. Inflacin y Poltica Monetaria

31

Para 2014, se mantiene la proyeccin del resultado econmico en 0,2 por ciento
del PBI, debido a que los menores ingresos percibidos por el gobierno general se
compensaran con un menor gasto no financiero.
SECTOR PBLICO NO FINANCIERO
(Porcentaje del PBI)
2013

2014*

2015*

2016*

Ene-Set.

Ao

22,1
3,7

22,8
3,8

22,3
3,7

21,9
3,8

21,9
6,2

20,5
11,2

19,3
9,0

21,2
6,5

21,3
6,1

21,3
6,3

14,3
10,6

14,3
11,9

15,1
8,2

15,2
6,4

14,9
4,4

5,6
10,0

4,5
-0,8

5,5
-0,1

5,5
5,6

5,7
11,3

3. Otros

0,3

0,0

0,0

-0,1

-0,2

4. Resultado primario (1-2+3)

2,0

3,6

1,1

0,6

0,4

5. Intereses

1,1

1,1

1,0

0,9

0,9

6. Resultado econmico

0,9

2,4

0,2

-0,3

-0,5

1. Ingresos corrientes del gobierno general

Variacin % real

1/

2. Gastos no financieros del gobierno general

Variacin % real
Del cual:
Gasto corriente
Variacin % real
Formacin bruta de capital
Variacin % real

* Proyeccin

2/

32

Desaceleracin de la inversin asociada al menor gasto de gobiernos

subnacionales

GASTOS NO FINANCIEROS DEL GOBIERNO GENERAL

(Variaciones porcentuales reales)

2013

Ene.-Set.

2014

Ao Ene.-Set.

GASTO CORRIENTE
Gobierno Nacional
Gobiernos Regionales
Gobiernos Locales

10,0
11,0
10,6
4,5

10,6
12,9
8,8
2,1

11,9
14,4
10,1
2,1

GASTO DE CAPITAL
Formacin Bruta de Capital
Gobierno Nacional
Gobiernos Regionales
Gobiernos Locales
Otros

19,1
17,5
18,7
19,0
15,9
43,7

12,6
10,0
11,0
4,5
12,3
54,7

1,4
-0,8
4,2
-5,2
-1,8
27,5

TOTAL
Gobierno Nacional
Gobiernos Regionales
Gobiernos Locales

12,4
12,8
13,2
10,5

11,2
13,8
7,5
7,9

9,0
13,7
5,4
-0,1
33

La deuda neta se reducira a 3,5 por ciento del PBI en el 2016

DEUDA DEL SECTOR PBLICO NO FINANCIERO: 2007 - 2016

(Porcentaje del PBI)
29,9
26,9

27,2
24,3

22,1

20,4

19,6

18,0
14,1

19,2

18,7

18,2

14,3
12,2
8,6
5,0

2007
* Proyeccin

2008

2009

2010

2011

Deuda Bruta

2012

3,7

2013

2,9

3,1

3,5

2014*

2015*

2016*

Deuda Neta

34

1. Entorno Internacional
2. Sector Externo
3. Actividad Econmica
4. Sector Pblico
5. Inflacin y Poltica Monetaria

35

La inflacin a setiembre se ubica en el rango meta.

INFLACIN Y META DE INFLACIN
(Variacin porcentual ltimos 12 meses)
7

Variacin 12 meses Setiembre 2014:

Inflacin: 2,74%
IPC sin alimentos y energa: 2,57%

Mximo

Rango
meta de
inflacin

Mnimo

-1

-2
sep-02

sep-03

sep-04

sep-05

sep-06

sep-07
Inflacin

sep-08

sep-09

sep-10

sep-11

sep-12

sep-13

sep-14

IPC sin alimentos, bebidas y energa

36

El Directorio del BCRP redujo la tasa de inters de referencia a 3,5 por

ciento en setiembre.

Tasa de inters de referencia nominal y real

(En porcentaje)
Tasa de referencia

Tasa real

4,25%

4,5

4,00

4,0
3,5

3,50

0,80

3,0
2,5
2,0

1,45

1,5

1,0

0,5

oct-14*

ago-14

jun-14

abr-14

feb-14

dic-13

oct-13

ago-13

jun-13

abr-13

feb-13

dic-12

oct-12

ago-12

jun-12

abr-12

feb-12

dic-11

oct-11

ago-11

jun-11

abr-11

0,0

*Estimado

37

Medidas para sostener el crecimiento del crdito en moneda

nacional. Reduccin de encajes desde mayo de 2013.

Tasa de encaje en moneda nacional y extranjera 1/

(Como porcentaje de las obligaciones sujetas al encaje)

60,0
Encaje Marginal en ME
Encaje Medio en ME

50,0

Liberacin de recursos por

medidas de encaje en
moneda nacional

55,0
50,0

(Millones de S/.)

Encaje Marginal en MN
44,9

Encaje Medio en MN

Mes

40,0
30,0

30,0
25,0

20,0
16,0

10,0

10,5

oct-14/P

jun-14

ago-14

feb-14

abr-14

dic-13

oct-13

jun-13

ago-13

abr-13

dic-12

feb-13

oct-12

jun-12

ago-12

abr-12

dic-11

feb-12

oct-11

ago-11

jun-11

abr-11

dic-10

feb-11

oct-10

jun-10

ago-10

abr-10

dic-09

feb-10

oct-09

jun-09

ago-09

feb-09

abr-09

dic-08

oct-08

ago-08

0,0

jun-13
ago-13
sep-13
oct-13
dic-13
ene-14
feb-14
mar-14
abr-14
jul-14
sep-14
oct-14
Total

Monto liberado
480
567
2 026
1 064
1 086
1 091
1 086
533
540
543
562
560
10 138

P/ Proyectado

38

El crdito al sector privado crece 12,7 por ciento, con un mayor

dinamismo del crdito en soles (19,2 por ciento).
Crdito al sector privado
(variacin porcentual doce meses)

Crecimiento del crdito

Ago.14 / Ago.13

Agosto 2013

Agosto 2014

Moneda
nacional

19,2

19,2

Moneda
extranjera

6,1

3,9

Total

13,3

12,7

Moneda
Nacional

Moneda
Extranjera

Dolarizacin
(%)

1. Crdito a empresas

20,5

6,2

50,5

2. Crdito a personas

17,8

-5,2

20,2

12,9

2,3

9,5

Vehicular

40,9

-1,9

71,3

Tarjetas de crdito

12,0

5,1

6,9

Otros

12,8

5,2

5,6

28,2

-7,6

34,6

19,2

3,9

39,7

a.Consumo

b. Hipotecario
Total

CRDITO AL SECTOR PRIVADO

(Variacin porcentual 12 meses)
30,0
Nuevos Soles

Dlares

Total

25,0
19,2

20,0
15,0

12,7

10,0
3,9

5,0
0,0

jun/12

jul/12

ago/12 sep/12 oct/12 nov/12 dic/12 ene/13 feb/13 mar/13 abr/13 may/13 jun/13

jul/13

ago/13 sep/13 oct/13 nov/13 dic/13 ene/14 feb/14 mar/14 abr/14 may/14 jun/14

jul/14

ago/14

39

El BCRP interviene en el mercado cambiario para reducir la

volatilidad excesiva del tipo de cambio.
Tipo de cambio e intervencin en el mercado cambiario
600
2,98
2,94

2,82

200

2,78
2,74

2,70
2,66
-200
2,62
2,58
-400

2,54
2,50

Compras netas de dlares

Vencimiento Neto de Swaps Cambiarios

Vencimiento neto de CDR BCRP

30-sep-14

31-jul-14

31-may-14

31-mar-14

31-ene-14

30-nov-13

30-sep-13

31-jul-13

31-may-13

31-mar-13

31-ene-13

30-nov-12

30-sep-12

30-jul-12

30-may-12

-600
30-mar-12

2,46
30-ene-12

Tipo de cambio (Soles por dlar)

2,86

Intervencin (Millones de dlares)

400

2,90

Tipo de cambio

40

Depreciacin de las principales monedas de Latinoamrica

Tipo de cambio de las principales monedas de Latinoamrica

(ndice Ene13=100)
2013

Ene.14-Oct.14

Chile

9,8

11,6

Brasil

15,3

2,9

Colombia

9,2

6,8

Per

9,7

3,7

Mxico

1,3

3,7

130,0

125,0

120,0

Chile

Brasil
Colombia

115,0

Per
110,0

Mxico
105,0

100,0

95,0

* Al 17 de octubre

oct-14

sep-14

ago-14

jul-14

jun-14

may-14

abr-14

mar-14

feb-14

ene-14

dic-13

nov-13

oct-13

sep-13

ago-13

jul-13

jun-13

may-13

abr-13

mar-13

feb-13

ene-13

90,0

41

La economa peruana cuenta con niveles de reservas

internacionales elevadas a nivel de la regin.

INDICADORES DE COBERTURA DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES

Como porcentaje de

2004

2009

2014*

19,2

27,2

31,1

Deuda externa de corto plazo

171,8

297,1

760,5

Deuda externa de corto plazo ms dficit en cuenta corriente

173,2

281,6

350,1

PBI

* Proy eccin

42

Se proyecta que la inflacin se mantendra en el rango meta y

se ubicara en 2 % en el 2015.
Proyeccin de inflacin 2014 - 2016
(Variacin porcentual 12 meses)
5

-1

-1

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016
43

El balance de riesgos presenta una posicin neutral para la

proyeccin de la inflacin.

Volatilidad de los mercados financieros

internacionales.

Desaceleracin de la demanda interna

Menor crecimiento mundial
Choques de oferta
44

CONCLUSIONES

PROYECCIONES
2013

2014

2015

2016

Producto Bruto Interno (var. % real)

5,8

3,1

5,5

6,3

Balanza comercial (millones de US$)

-40

-3 009

-1 622

-302

Exportaciones (miles de millones de US$)

42,2

37,9

40,2

44,3

Importaciones (miles de millones de US$)

42,2

40,9

41,8

44,6

Inflacin (var. %)

2,9

3,0

1,5 2,5

1,5 2,5

Resultado Econmico del sector pblico no financiero

(% del PBI)

0,9

0,2

-0,3

-0,5

Cuenta Corriente de la balanza de pagos (% del PBI)

-4,5

-4,7

-4,3

-3,5

45

Reporte de Inflacin:
Panorama actual y proyecciones macroeconmicas
2014 - 2016

Julio Velarde
Presidente
Banco Central de Reserva del Per
Octubre de 2014