PREDICCIN DEL COMPORTAMIENTO DE LA TASA DE CAMBIO EJERCIENDO

LAS TEORAS DE PARIDAD INTERNACIONAL

Felipe Valencia y Mnica Arciniegas

Son las teoras de paridad buenos predictores del comportamiento del tipo de
cambio ? expertos que han investigado este tema sostienen con ejemplos claros y concisos
que estas teoras tienen esa clase de poder , y es a lo largo de este articulo que analizando
las caractersticas de la teora de paridad de poder adquisitivo y la teora de paridad de tipos
de inters que deduciremos y sacaremos nuestras propias conclusiones sobre la aplicacin
de estas prcticas en el mbito internacional.

La Paridad de Poder de compra afirma que el tipo de cambio entre dos monedas
debe ser proporcional al nivel de precios de los bienes comerciados en los dos pases. El
efecto de la inflacin alterara los precios relativos de las dos economas si la tasa de
inflacin es diferente en cada pas. Para que la PPC se sostenga es necesario que el tipo de
cambio se vaya ajustando a la inflacin de cada pas para mantener el valor relativo de las
dos monedas consistente con el poder de compra relativos de los dos pases. Dos de los
primeros exponentes de la teora como Cassel (1926) y krugman (1978) lo comprueban
realizando estudios donde la teora no se rechaza.

Para que se cumpla deben existir ciertas condiciones como la integracin de los
mercados entre los dos pases entre los que se va a comparar o pronosticar el tipo de
cambio, lo nico que puede limitar el cumplimiento de esta teora segn Isard (1978) y
Balassa (1964) son las barreras comerciales a la movilidad de los bienes, los costos de
transaccin o transporte y los impuestos que hacen que un producto individual pueda tener
un precio diferente en ambos pases. Ahora veremos con un ejemplo como se desarrolla
esta teora:

Supongamos que un kilo de pan vale en Argentina 3,50 pesos y en Chile 700 pesos
chilenos. Es decir, que con 700 pesos se puede comprar en Chile lo mismo que en
Argentina con 3,50 pesos. El tipo de cambio ajustado segn la paridad de poder adquisitivo
(PPA) sera de 700/3,50 = 200 pesos chilenos por cada peso argentino. Este tipo de cambio
es mayor al vigente en el mercado cambiario. En el mercado de cambios se compran
menos de 200 pesos chilenos con un peso argentino y por ello el pan es ms caro en Chile
que en Argentina.

El Teorema de la paridad de tasas de inters afirma que las tasas de inters y las
tasas de cambio conforman un solo sistema. Los tipos de cambio se deben de ajustar para
asegurar que un comerciante obtendr la misma rentabilidad invirtiendo en instrumentos sin
riesgo de cualquier moneda, asumiendo que lo obtenido por la inversin es repatriado a la
moneda nacional mediante un contrato forward iniciado al principio del periodo.
En esta teora se usa la tcnica de arbitraje cubierto de inters en la cual, el
comerciante o inversionista pide prestado fondos domsticos y compra divisas a la tasa
spot, despus invierte esos fondos al tipo de inters externo hasta la fecha de vencimiento
del contrato de futuros o el contrato forward. Este contrato lo inicia al principio de la
estrategia para convertir lo obtenido de la inversin en el extranjero en moneda domestica.
Lo que se quiere lograr con esta estrategia de inversin es aprovechar las diferencias que
existen entre uno y otro pas hasta el punto en que la moneda domestica se aprecie con
respecto a la extranjera desapareciendo las ganancias que se obtienen con el arbitraje. Hay
que tener en cuenta los costos de transaccin que no sean muy altos, para poder lograr la
apreciacin de la moneda local.
La neutralidad del tipo de cambio es una condicin a la que esta variable tiende en
el largo plazo, de acuerdo con la teora de la Paridad del Poder adquisitivo, que indica que,
eventualmente, los tipos de cambio de los pases tienden a igualarse en funcin de los
diferenciales de inflacin.
Las teoras de determinacin del tipo de cambio estn limitadas en su aplicacin
prctica debido a mltiples factores como que restringen su cumplimiento aun as existe la
necesidad de pronosticar los tipos de cambio de las divisas internacionales, para poder
realizar inversiones sin riesgo por lo cual las empresas multinacionales contratan los
servicios de expertos pronosticadores del tipo de cambio o realizan modelos internamente
teniendo en comn el hecho que son aproximaciones estadsticas del comportamiento de las
divisas.

Bibliografa

Balassa, B. (1964) the purchasing power parity doctrine: A reappraisal journal of

political economy, N. 6, (December)
Cassel , G. (1926) Rates of exchange and purchasing power parity Skandinaviska
Kreditaktiebolaget Quarterly Report , (April), pp. 17 -21
Krugman, P.R (1978): Purchasing power parity and exchange rates: Another look at the
evidence Journal of International Economics, 8, (august), pp. 397 - 407
Isard, p. (1978): Exchange rate determination; A survey of popular views and recent
models . Princeton Studies in international finance, No 42. International Finance Section,
Princeton University