Y

ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

Tema 4
ANALIZA ECONOMICO-FINANCIAR A REZULTATELOR I A
PERFORMAN ELOR
Introducere
Func ionarea i dezvoltarea pe coordonate durabile a ntreprinderilor economice
presupune n mod necesar ob inerea de rezultate ct mai ridicate i satisfacerea necesit ilor
prezente, f a neglija sau compromite posibilit ile viitoare.
Performan ele economico-financiare sunt necesare pentru a se putea asigura
remunerarea convenabil a tuturor factorilor implica i, pentru men inerea poten ialului
organiza ional corespunz tor cerin elor unei economii aflate n continu schimbare i pentru
asigurarea unei expansiuni rezonabile pe pia .
Analiza economico-financiar a rezultatelor i a performan elor se orienteaz cu
prec dere spre: calculul i analiza soldurilor intermediare de gestiune i a capacit ii de
autofinan are a ntreprinderii; metodele moderne de calcul i analiz a performan elor; ratele
de rentabilitate.
4.1. Soldurile intermediare de gestiune i capacitatea de autofinan are
Sistemul informa ional al ntreprinderii, i n special Contul de profit i pierdere,
pune la dispozi ie datele care pot fi utilizate pentru evaluarea rezultatelor, iar practica analizei
economico-financiare a dezvoltat o serie de indicatori de rezultate care identific starea
prezent a firmei i o metodologie care ajut la identificarea factorilor care concur la
ob inerea rezultatelor, la cuantificarea influen elor acestora, oferind solu ii pentru ameliorarea
situa iilor nefavorabile i pentru men inerea situa iilor favorabile .
O categorie aparte de indicatori o reprezint soldurile intermediare de gestiune,
indicatori sub form de rezultate intermediare ce pun n eviden etapele form rii
rezultatului net al exerci iului.
Calculul i prezentarea acestora ntr-un tablou poate constitui o variant de prezentare a
contului de rezultate care eviden iaz mecanismul de formare n trepte a principalilor
indicatori de rezultate i performan e.
Prin intermediul Soldurilor intermediare de gestiune sunt calculate n plus fa
rezultatele ce apar n Contul de profit i pierdere i urm toarele rezultate:
marja comercial (MC);
produc ia exerci iului (Qe);
valoarea ad ugat (VA)
excedentul (deficitul) brut din exploatare (EBE).
Practic, sistemul indicatorilor de rezultate i de rentabilitate, calcula i pe baza SIG pot fi
grupa i astfel:

de

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

Indicatori de rezultate

Indicatori de rentabilitate

Cifra de afaceri
Marja comercial
Produc ia exerci iului
Valoarea ad ugat

Rezultatul brut al exploat rii

Rezultatul exploat rii
Rezultatul curent
Rezultatul extraordinar
Rezultatul exerci iului
Capacitatea de autofinan are
Autofinan area

Tabelul 4.1. Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune

Venituri
1

Vnz ri de m rfuri
(ct 707)

Cheltuieli
2

3 = 1- 2

Costul de cump rare

al m rfurilor vndute Marja comercial
(607)

Venituri din vnz ri

aferente activit ii
curente (ct 701 la 708)
Venituri din subven ii
de exploatare aferente
cifrei de afaceri nete
(ct 7411)
Produc ia vndut
(ct 701 la 703)
Varia ia stocurilor
( ct 711 sold Creditsold Debit)
Produc ia imobilizat
( ct 721 + 722)
Produc ia exerci iului
Marja comercial

S.I.D.G.

Cifra de afaceri

Produc ia exerci iului

Consumuri
provenind de la ter i
(ct 601 la 606 + 608
+ 611 la 614 + 621
la 628)

Valoarea ad ugat

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

Valoarea ad ugat
Subven ii pentru
exploatare (ct 741 ct
7411)

Rezultatul brut al
exploat rii
Venituri din ajust ri
aferente exploat rii
(ct 781)
Alte venituri din
exploatare
(ct 754 + 758)

Rezultatul exploat rii

Venituri financiare
(ct 761 la 768+786)
Venituri extraordinare
(ct 771)
Rezultatul curent
Rezultatul
extraordinar
Venituri din impozitul
pe profitul amnat (ct
791)

Impozite, taxe i
rs minte asimilate
(ct 635)Rezultatul brut al
Cheltuieli cuexploat rii
personalul (ct 641+
ct 645)
Amortiz ri, ajust ri
i provizioane
(ct 681 )
Alte cheltuieli pentru
exploatareRezultatul exploat rii
(ct 654 + 658)

Cheltuieli financiare
(ct 663 la 668 +686)
Cheltuieli
extraordinare
(ct 671)
Impozit pe profit
(ct 691)
Alte cheltuieli cu
impozite (ct 698)

Rezultatul curent

Rezultat extraordinar

Rezultatul
exerci iului

net

al

Analiza Cifrei de afaceri (CA)

n func ie de nivelul Cifrei de afaceri (CA) se poate aprecia dac ntreprinderea este suficient
de important , dac are semnifica ie raportarea rezultatelor sale la cele ale sectorului, respectiv
dac pot fi luate decizii strategice n consecin .
Din problematica complex a analizei CA, vom re ine urm toarele aspecte:
- analiza dinamicii Cifrei de afaceri;
- analiza structurii Cifrei de afaceri.
Analiza dinamicii CA
Pentru caracterizarea evolu iei cifrei de afaceri se folosesc indicatorii dinamicii absolute i ai
dinamicii relative, ritmul de cre tere (cu baz fix , cu baz n lan i ritmul mediu).
Dinamica absolut ( CA) caracterizeaz evolu ia CA la modul cel mai general i se determin
astfel:
CA = CA1 CA0
rimile relative exprim propor ia de cre tere a CA fa de o anumit baz de compara ie.
Indicatorii dinamicii relative sunt:
a) Indicele de cre tere a cifrei de afaceri (I CA):

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

CA1CA1
ICA =sau ICA (%) =100
CA0CA0
b) Ritmul de cre tere a cifrei de afaceri (RCA):
CA1CA1
RCA =1 100 = I CA (%) - 1001 = I CA 1 sau RCA (%) =
CA0CA0
c) Ritmul mediu de cre tere a cifrei de afaceri (utilizat pentru caracterizarea dinamicii cifrei de
afaceri pe o perioad lung de timp):
CAn
n 1R CA %1 100
CA0
unde: n reprezint num rul de ani considera i n analiz ;
CAn cifra de afaceri din ultimul an al perioadei analizate.
Examinarea dinamicii cifrei de afaceri pe termen scurt sau lung permite stabilirea tendin ei
activit ii de vnzare a ntreprinderii; aceast tendinpoate reprezenta cre tere
puternic /slab , stabilitate sau regresie lent /rapid .
Dac n perioada de analiz a cifrei de afaceri s-a nregistrat o cre tere semnificativ a
pre urilor dat de infla ie este necesar luarea n considerare a evolu iei reale a cifrei de afaceri
tiut fiind faptul c infla ia antreneaz varia ii nominale c rora nu le corespund varia ii reale
ale activit ii). Aceasta presupune corelarea dinamicii cifrei de afaceri nregistrat n unit i
monetare curente cu dinamica pre urilor.
d) Rata real de cre tere a CA (Rreal )
1 RCA
Rreal %1 100
1 Rp
unde: Rp reprezint rata de cre tere a determinat la rndul s u astfel:
q1 p1
Rp = Ip 1 sau Rp1
q1 p 0

Analiza structurii CA
Cifra de afaceri total a unei firme corespunde unei anumite structuri a activit ii acesteia,
astfel c n func ie de specificul activit ii, de politica comercial i de op iunile strategice
structura cifrei de afaceri reflect propor ii egale sau diferite ale vnz rilor corespunz toare
principalelor produse, grupe de produse, sectoare, sec ii, segmente de activitate sau segmente
geografice.
Analiza structurii cifrei de afaceri poate avea ca obiectiv identificarea varia iilor nregistrate pe
diverse trepte structurale, explicarea acestor varia ii i a implica iilor lor asupra rezultatelor
economico-financiare ale ntreprinderii.
Principalele consecin e economico-financiare ale modific rii structurii activit ii (implicit ale
structurii cifrei de afaceri) pot fi cuantificate i analizate cu ajutorul urm toarelor rela ii de
calcul:

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

a) Influen a structurii activit ii (prin intermediul volumului fizic) asupra CA totale:

CAq1 p 0q0 p0gi
b) Influen a structurii asupra ratei medii a cheltuielilor ( Rch ):
Rch
gi

Rch R

Rch0

unde: Rch R reprezint rata medie recalculat a cheltuielilor

Rch0 - rata medie a cheltuielilor n perioada considerat baz de referin
c) Influen a structurii asupra sumei cheltuielilor (Ch):
Ch
gi

CA1 Rch R

Rch0

1
1000

d) Influen a structurii asupra ratei rentabilit ii comerciale ( Rc ):

Rc
gi

Rc R

Rc0

e) Influen a structurii asupra rezultatului exploat rii (RE):

1RECA1 Rc R Rc 0gi
1000

f) Influen a structurii asupra stocului mediu ( S ):

S
gi

CAz1 D

D0

unde: CAz1 reprezint fluxul mediu zilnic al vnz rilor;

R

D - durata de rota ie recalculat a stocului;

D 0 - durata medie de rota ie a stocului n perioada de baz .
Marja comercial este un indicator ce permite determinarea rezultatului ob inut din
vnz rile de m rfuri i se calculeaz prin sc derea costului m rfurilor vndute din totalul
vnz rilor de m rfuri.
Marja comercial = Venituri din vnzarea m rfurilor - Cheltuieli privind m rfurile vndute
Produc ia exerci iului (Qe) reprezint
exerci iu financiar i este format din:
produc ia vndut ;
produc ia stocat ;
produc ia imobilizat .

valoarea produc iei globale a unei firme ntr-un

Vnz rile de produse, prest rile de servicii etc., elementele care intr n calculul cifrei de
afaceri, sunt evaluate la pre de vnzare, exclusiv TVA, n timp ce produc ia stocat i cea
imobilizat sunt exprimate n costuri de produc ie.
Produc ia exerci iului = Venituri din vnzarea produc iei

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

+/- Venituri aferente costului produc iei

+ Produc ia imobilizat

Analiza valorii ad ugate (VA)

O ntreprindere poate avea drept obiect de activitate fie producerea i comercializarea unor
bunuri i/sau servicii, fie comercializarea de m rfuri, fie ambele variante. Indiferent de
obiectul de activitate, Valoarea ad ugat reprezint surplusul de venituri nregistrate peste
valoarea consumurile provenind de la ter i. Altfel spus, valoarea ad ugat reprezint bog ia
creat de o ntreprindere prin valorificarea resurselor proprii, bog ie ce-i poate permite
cre terea dimensiunii (taliei) economice.
VA total se determin pe baza rela iei:
VA = Mjc + Qex C
unde: Mjc reprezint marja comercial
Qex produc ia exerci iului
C consumurile intermediare (Cheltuieli cu materii prime, materiale i cheltuieli cu
lucr ri i servicii executate de ter i)

Rata valorii ad ugate cunoscut i ca indicator al gradului de integrare economic a

ntreprinderii1 reflect capacitatea acesteia de a- i asigura ea ns i anumite faze ale ciclului
de exploatare i se determin pe baza rela iei:
VA
100R VA
CA
Analiza factorial a valorii ad ugate implic luarea n considerare a urm torilor factori cu
ac iune direct :
- Influen a cifrei de afaceri asupra valorii ad ugate:
1VACA1 CA0 R VA0CA
100
- Influen a ratei medii a valorii ad ugate asupra valorii ad ugate:
1VACA1 R VA1 R VA0RVA100

La cre terea valorii ad ugate poate contribui att cre terea fluxului vnz rilor ct i cre terea
ratei valorii ad ugate la 100 lei cifr de afaceri, dup cum diminuarea valorii ad ugate poate fi
consecin a att a sc derii fluxului de vnz ri ct i a reducerii ratei valorii ad ugate la 100 lei
cifr de afaceri.
Rezultatul brut al exploat rii (RBE) indic contribu ia exploat rii la formarea rezultatelor.
RBE =

Valoarea ad ugat +
+ Subven ii pentru exploatare

Cheltuieli cu personalul
Impozite i taxe

P.Vizzanova, Gestion financire, Atol Edition, Paris, 1989, pag.62, citat de M. Niculescu n Diagnostic global
strategic, Editura Economic , Bucure ti, 1997

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

Rezultatul brut al exploat rii (RBE) este un sold intermediar de gestiune care implic
veniturile i cheltuielile corespunz toare unor ncas ri, respectiv pl i poten iale.
Acest indicator d o m sur a rezultatului independent de:
politica financiar a firmei (nu ia n considerare nici veniturile nici cheltuielile
financiare);
politica de investi ii i de metodele de amortizare (nu ia n calcul nici cheltuielile cu
amortizarea i provizioanele, nici veniturile din provizioane);
politica de dividende;
politica fiscal (nu ia n calcul impozitul pe profit);
rezultatele extraordinare.
n accep iunea sa de flux monetar generat de exploatare, RBE poate fi calculat prin
metoda diferen elor:
RBE =

Venituri monetare Cheltuieli monetare

aferente exploat riiaferente exploat rii

Veniturile monetare, adic veniturile ce se concretizeaz n intr ri de numerar, imediat

sau la termen, sunt formate din:
vnz rile de m rfuri;
produc ia exerci iului (vndut , stocat , imobilizat );
subven ii pentru exploatare.
Cheltuielile monetare sunt cheltuieli care genereaz ie iri de numerar, imediat sau la
termen:
costul de achizi ie al m rfurilor vndute;
toate consumurile exerci iului provenind de la ter i, generate de realizarea produc iei
exerci iului: materii prime, materiale, combustibil, energie;
servicii externe, legate de exploatare;
cheltuieli cu personalul;
impozite, taxe, v rs minte asimilate.
RBE poate fi calculat i prin metoda aditiv astfel:
RBE

Rezultatul exploat rii

+ Amortiz ri, provizioane si ajust ri privind
exploatarea
+ Alte cheltuieli de exploatare
Venituri din provizioane si ajust ri privind
exploatarea
Alte venituri din exploatare
=Rezultatul brut al exploat rii
(+) Excedent brut
() Deficit brut

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

n aceast accep iune de surplus monetar din exploatare sau de cash flow al exploat rii,
RBE constituie baza de calcul a capacit ii de autofinan are i de determinare a fluxurilor de
trezorerie.
Rezultatul brut al exploat rii exprim capacitatea firmei de:
a remunera capitalurile investite (ac ionari, b nci etc.);
a men ine echipamentul tehnic (amortizarea)
a pl ti impozitul pe profit.
Analiza Rezultatului exploat rii
Analiza Rezultatului exploat rii (RE) presupune adesea explicarea varia iei acestuia de la o
perioad la alta. Aceasta presupune identificarea factorilor de influen i m surarea ac iunii
lor cu ajutorul analizei factoriale.
Cheltuieli cu amortiz ri, ajust riAlte venituri din
RE = RBE +exploatarei provizioane aferente exploat rii
Venituri din provizioaneAlte cheltuieli de exploatare
si ajust ri privind
exploatarea
sau
RE = venituri din exploatare cheltuieli aferente exploat rii

Capacitatea de autofinan are (CAF)

Capacitatea de autofinan are nu reprezint propriu-zis un sold intermediar de gestiune,
reprezint lichidit ile poten iale generate de activitatea ntreprinderii pe parcursul exerci iului,
care pot fi folosite pentru autofinan are, fiind un indicator care exprim independen a
financiar a ntreprinderii.
Capacitatea de autofinan are reflect , deci, poten ialul financiar degajat de activitatea
rentabil a ntreprinderii, la sfr itul exerci iului financiar, respectiv sursa intern de finan are
generat de activitatea industrial i comercial a acesteia, destinat s asigure 2:
- finan area unor nevoi ale gestiunii curente;
- cre terea fondului de rulment;
- finan area total sau par ial a noilor investi ii;
- rambursarea mprumuturilor contractate;
- remunerarea capitalurilor investite.
Ea se aseam , n esen cu RBE, dar spre deosebire de RBE, care se refer numai la
activitatea de exploatare, CAF ine cont de toate laturile activit ii firmei (exploatare,
financiar , extraordinar ).
Capacitatea de autofinan are, de regul , nu este influen at de c tigurile sau i
pierderile din cesiunea activelor imobilizate.

N. Georgescu, op.cit, pp. 156-160.

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

CAF poate fi considerat un surplus monetar net global. Caracterul net se explic prin
determinarea acestui indicator dup deducerea impozitului pe profit i a altor impozite, iar
caracterul global prin faptul c este degajat de ntreaga activitate a ntreprinderii
(activitatea de exploatare, activitatea financiar i activitatea extraordinar ).
Capacitatea de autofinan are poate fi determinat prin dou metode: deductiv i adi ional ,
puse n eviden de structura contului de profit i pierdere
a) Potrivit primei metode CAF este calculat ca diferen ntre veniturile ncasabile
(corespunz toare unor ncas ri efective sau viitoare) i cheltuielile pl tibile
(corespunz toare unor pl i efective sau viitoare). Se porne te de la rezultatul brut
al exploat rii (excedent poten ial de trezorerie), la care se adaug toate veniturile
susceptibile de a fi ncasate (de exploatare, financiare, excep ionale) i se scad
toate cheltuielile susceptibile de a fi pl tite.
CAF = Venituri monetare Cheltuieli monetare
Acela i rezultat se ob ine dac se adaug la RBE suma altor venituri monetare (alte
venituri din exploatare, alte venituri financiare i alte venituri extraordinare) i se scade suma
altor cheltuieli monetare (alte cheltuieli de exploatare, alte cheltuieli financiare, alte cheltuieli
extraordinare, impozitul pe profit):
CAF

RBE (excedent brut sau deficit brut)

+ Alte venituri din exploatare (exclusiv cesiunile de
active i subven iile pentru investi ii virate la
venituri)
Alte cheltuieli din exploatare (exclusiv valoarea
contabil a activelor cedate)
+ Venituri financiare (excep ie veniturile din
ajust ri i provizioane)
Cheltuieli financiare (excep ie cheltuielile
financiare privind amortiz rile, ajust rilei
provizioanele
+ Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
Impozit pe profit
= Capacitatea de autofinan are a exerci iului.

b) Metoda adi ional puneelementele

n eviden contabile, negeneratoare de
fluxuri monetare, antrenate d e calculul capacit ii de autofinan are. Se porne te
de la rezultatul net al exerci iului la care se adaug cheltuielile calculate
(amortiz ri, ajust ri i provizioane) nepl tibile la o anumit scadeni se scad
veniturile calculate (relu ri asupra provizioanelor si ajust rilor). n m sura n care
capacitatea de autofinan are nu ine cont dect de opera iile de gestiune curent ,
opera iile excep ionale de capital (venituri din cedarea activelor) vor fi excluse din
calcul.
Determinarea CAF se prezint astfel:

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

Rezultatul exerci iului

+ Amortiz ri, provizioane i ajust ri
pentru exploatare
financiare
extraordinare
Venituri din provizioane i ajust ri
pentru exploatare
financiare
extraordinare
+ Valoarea net contabil a activelor cedate
Venituri din vnzarea de active
Subven ii pentru investi ii virate n rezultatul exerci iului
= Capacitatea de autofinan are a exerci iului

CAF este un indicator ce permite aprecierea rezultatelor ntreprinderii i a capacit ii acesteia

de a degaja resurse interne de finan are a activit ii.
4.2. Metode moderne de calcul i analiz a performan elor
Performan a se define te ca reprezentnd realiz rile deosebite ob inute ntr-un domeniu de
activitate. Performan a economic are ns mai multe accep iuni, urmnd a fi re inute
urm toarele:
- performan a economic definit drept capacitatea ntreprinderii de a- i realiza obiectivele
propuse n condi iile utiliz rii optime a resurselor;
- performan a definit ca o stare de competitivitate a ntreprinderii, atins printr-un nivel de
eficacitate i productivitate care-i asigur o prezen durabil pe pia 3;
- o alt accep iune a performan ei o contureaz ca fiind evaluarea rezultatelor n raport cu cele
trei obiective fundamentale: eficacitate, economicitate, eficien (E,E,E).
Economicitatea presupune ca un obiectiv s fie atins prin minimizarea costurilor cu condi ia
respect rii cerin elor de calitate.
Eficien a reprezint raportul dintre costuri (intr ri) i rezultate (ie iri).
Eficacitatea const n maximizarea rezultatelor comparativ cu inten iile i obiectivele propuse.
Potrivit cadrului general al Standardelor Interna ionale de Contabilitate, performan a este
asociat profitului. Veniturile i cheltuielile constituie elemente direct legate de m surarea
profitului i deci, a performan ei.
Principalii indicatori care exprim performan ele unei ntreprinderi, n conformitate cu
cerin ele economice actuale sunt:

M.Niculescu, G.Lavalette, Strategii de cre tere, Editura economic , Bucure ti, 1999, pag.256

10

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

a) Valoarea economic ad ugat (EVA- Economic Value Added) exprim m sura

profitului economic real ob inut de ntreprindere i se determin ca diferen ntre profitul net
opera ional i costul capitalului total utilizat:
EVA = Profit net opera ional (Capital x Costul capitalului)
Profitul net opera ional reprezint diferen a dintre cifra de afaceri net
exploatare.

i cheltuielile de

b) Valoarea lichid ad ugat (CVA- Cash Value Added) se determin prin deducerea din
cash flow-ul degajat n cursul exerci iului financiar a amortiz rii i a costului capitalului
utilizat pentru finan area activit ii:
CVA = CF A Cc
c) Valoarea ad ugat de pia (MVA- Market Value Added) reprezint o m sur extern
a performan elor managementului ce rezult din compararea valorii de pia a firmei cu
valoarea capitalurilor investite n firm . n cazul ntreprinderilor cotate la Burs , MVA
caracterizeaz bog ia degajat de ntreprindere la dispozi ia ac ionarilor s i. Se determin ca
diferen ntre valoarea bursier i aportul de capital al ac ionarilor:
MVA = Valoarea bursier Aportul de capital
d) Rezultatul pe ac iune de baz i diluat. Este un indicator care mbogte
compara iile referitoare la performan , compara ii realizate att ntre diferite ntreprinderi n
cursul aceleia i perioade, ct i pentru o singur ntreprindere n dinamic .
Rezultatul pe ac iune de baz sau nediluat (Basic Earnings Per Share) este dat de raportul
ntre: rezultatul net al perioadei (dup deducerea dividendelor ce revin ac iunilor preferen iale)
i num rul mediu ponderat de ac iuni ordinare n circula ie, pe parcursul anului.
Rezultatul pe ac iune diluat (Diluted Earnings Per Share) se determin prin ajustarea att a
rezultatului net ct i a num rului de ac iuni.
e) Coeficientul de capitalizare bursier (PER- Price Earning Ratio) este un indicator
utilizat frecvent n analiza ntreprinderilor cotate, care face leg tura ntre cursul ac iunilor pe
piai rentabilitatea activit ii firmei. PER exprim raportul ntre valoarea bursier a unei
firme i rezultatul exerci iului ob inut de aceasta sau raportul ntre cursul unei ac iuni pe pia
i beneficiul pe ac iune.
PER = Valoarea bursier /Rezultatul exerci iului
sau
PER = Cursul unei ac iuni/Beneficiul pe ac iune
Valoarea indicatorului PER determinat n a doua variant semnific de cte ori este pl tit o
ac iune n raport cu beneficiul actual.
f) Acoperirea dobnzilor este un indicator determinat pe baza rela iei:
Profit ( naintea pl ii dobnzii i a impozitului pe profit) / Cheltuieli cu dobnzi = Nr. de ori

11

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

n func ie de valoarea acestui indicator se poate aprecia riscul firmei: cu ct valoarea este mai
mic , cu att pozi ia ntreprinderii este mai riscant .

4.3. Analiza rentabilit ii cu ajutorul ratelor

No iunea de rentabilitate nu poate fi desp it de no iunea de profit (beneficiu), ea
exprimnd bonitatea economico-financiar a ntreprinderii.
Eviden iat n valori absolute, rentabilitatea reflect marja veniturilor care dep esc
cheltuielile, concretizndu-se n indicatori precum: Rezultatul brut al exploat rii (RBE),
Rezultatul exploat rii (RE), Rezultatul curent al exerci iului (RC), Rezultatul net al
exerci iului (Re).
n valori relative, rentabilitatea reprezint un raport ob inut prin combinarea a trei
factori care exprim valoric: rezultatele (date de indicatori absolu i ai rentabilit ii RBE, RE,
RC, Re), mijloacele (date de indicatori de stoc, precum: Valoarea activului total At,
Valoarea activelor de exploatare Aexpl, Capitalul propriu Cpr, Capitalul permanent Cp,
etc.) sau activitatea (dat de indicatori de flux, precum: Cifra de afaceri CA, Produc ia
exerci iului Qex, Valoarea ad ugat VA, Veniturile din exploatare VE, Costul resurselor
consumate Cht, etc.).
Din combina ia celor trei factori pot ap rea dou tipuri de rela ii:
a) raportul dintre rezultate i mijloacele folosite pentru ob inerea acestora:
Rezultate(Indicatori de rentabilitate)
Mijloace(Indicatori de stoc)

b) raportul dintre rezultate i fluxul de activitate corespunz tor:

Rezultate(Indicatori de rentabilitate)
Activitate(Indicatori de flux)

Analiza ratei rentabilit ii comerciale

Ratele de rentabilitate comercial apreciaz randamentul diferitelor stadii ale
activit ii firmei la formarea rezultatului, fiind determinat ca raport ntre marjele de
acumulare i cifra de afaceri sau valoarea ad ugat .
Exist urm toarele categorii de rate:
1) Rata marjei comerciale, utilizat n special de firmele cu activitate comercial :

Rata marjei comerciale

Marja comercial
Vnz ri de m rfuri

n care: marja comercial reprezint diferen a ntre vnz rile de m rfuri i costul de cump rare
al m rfurilor vndute (adaos comercial).
Cre terea ratei marjei comerciale, nso it de o cre tere a cifrei de afaceri relev o
situa ie favorabil pentru firm .
2) Rata marjei brute de exploatare sau rata EBE exprim capacitatea proprie activit ii
de exploatare de a produce profit:

12

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

Excedentul brut de exploatare

Rata EBE Cifra de afaceri
a ratei
Valoarea ridicatde rennoire
a EBE reflect posibilitatea financiar
echipamentelor firmei.
3) Rata marjei nete exprim eficien a global a firmei, capacitatea de a realiza profit i
de a rezista concuren ei:
Rata marjei nete

Rezultatul net al exerci iului

Cifra de afaceri

4) Rata marjei nete de exploatare sau rata rentabilit ii exploat rii pune n eviden
eficien a activit ii de exploatare:
Rata marjei nete de exploatare

Rezultatul exploat rii

Cifra de afaceri

5) Rata marjei brute de autofinan are m soar surplusul de resurse de care dispune
firma pentru a- i asigura dezvoltarea i/sau remunerarea ac ionarilor s i:
CAF
Rata marjei brute de autofinan are
CA
6) Rata marjei asupra valorii ad ugate m soar rezultatul brut de care dispune firma
pentru 100 lei bog ie creat (dac se exprim procentual)
EBE
Rata marjei asupra valorii ad ugate
VA
Analiza ratei rentabilit ii economice
Rata rentabilit ii economice ( Re ) m soar performan ele utiliz rii activului total al
ntreprinderii, pornind de la un rezultat economic ( RBE, RE, Re ) i ansamblul mijloacelor
utilizate :
Literatura de specialitate ofer mai multe modalit i de calcul pentru rata rentabilit ii
economice:
Re

Rezultatul exploat rii (RE)

din exploatare (Ae)

Active

100

sau
Re

Excedentul brut al exploat rii (EBE)

Active totale (At)

sau
Profit brut
100 .Re
At
n teoria i practica interna ional , rata rentabilit ii economice calculat dup ultimul
Profit brut
model (Re100 ) este cunoscut sub forma:
At
13

100

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

EBIT
TA

ROA

unde:
ROA = rata rentabilit ii economice
EBIT = rezultatul nainte de impozitare i dobnzi
TA = total active
Utilizatorii informa iilor oferite de aceast rat sunt furnizorii de capital. Creditorii
financiari, de exemplu, sunt interesa i de rentabilitatea firmei nainte de sc derea dobnzii.
Pentru o corect informare a tuturor celor interesa i de performan ele ob inute prin
utilizarea capitalului angajat de o firm , se pot folosi ratele:
1. Re

Rezultatul brut aferent vnz rilor + Dobnda

At

100

sau
2. Re

Rezultatul brut aferent vnz rilor +Dobnda

Kinvestit

unde: Kinvestit = Capital propriu + Datorii financiare.

n ceea ce prive te tehnica de analiz , n teoria economic rata rentabilit ii economice se
descompune n a a-zisele rate explicative:

Re

RE
100
At

CA RE
100
At CA

Rata rentabilit ii economice combin efectul vitezei de rota ie a activului total,

CARE
exprimat ca num r de rota ii (), cu efectul ratei rentabilit ii comerciale (100 ).
AtCA
Prin urmare, sporirea rentabilit ii economice se poate realiza fie pe seama acceler rii
rota iei activelor, fie prin cre terea marjei. n practica economic , aceste dou posibilit i sunt
diferit valorificate, n func ie de natura activit ii.
Analiza rentabilit ii economice poate fi aprofundat prin descompunerea activului n
elemente componente (At = Ai + Ac).
n aceste condi ii:
RE
100Re
Ai Ac
unde: Ai activele imobilizate
Ac activele circulante
Rela ia de mai sus se mai poate scrie i sub forma:

14

100

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

RE
CA

Re

unde:

1
CA
Ai

1
CA
Ac

100

RE
reprezint rata rentabilit ii comerciale
CA
CA CA
- rate de rota ie a activelor imobilizate i a activelor circulante.,
Ai Ac
Rentabilitatea economic poate fi calculat
i dup rela ia:
Re

RBE
100 respectiv Re
Ci

RE
100
Ci

unde: Ci reprezint capitalul investit.

Dup unii autori, aceasta este o rat a rentabilit ii ,,industriale.
Capitalul investit este format din imobiliz rile aferente exploat rii (corporale i
necorporale), necesarul de fond de rulment i trezoreria net . Aceast rat permite formularea
unor aprecieri privind eficien a capitalului investit. Capitalul investit poate fi luat n calcul la
valoarea de pia sau la valoarea contabil , la valoarea brut sau net :
RE
Re100
Capitalul investit net
sau:
RBE
Re100
Capitalul investit brut
n aprecierea rentabilit ii economice trebuie s se in seama de faptul c ea trebuie s
aib o m rime care s permit firmei remunerarea ac ionarilor i creditorilor, n concordan
cu nivelul de risc pe care ace tia i l-au asumat investind n firm sau mprumutnd-o.
n aceste condi ii, rata rentabilit ii economice trebuie s fie cel pu in egal cu costul
mediu ponderat al capitalului (K), calculat dup rela ia:

Cpr
r1 Cpr D

r2

Dat
1i
Cpr Dat

unde: r1 reprezint rata de remunerare a capitalului propriu;

r2 rata de remunerare a datoriilor.
Rentabilitatea economic este suficient dac :
Re

K.

15

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

O evolu ie favorabil a ratei rentabilit ii comerciale (ceea ce nseamn o cre tere a acesteia),
n condi iile men inerii constante a vitezei de rota ie a activului total, contribuie la cre terea
ratei rentabilit ii economice, dup cum o evolu ie nefavorabil a ratei rentabilit ii comerciale
genereaz o reducere a ratei rentabilit ii economice.
Analiza ratei rentabilit ii financiare
Rata rentabilit ii financiare ( R f ) exprim n sintez , eficien a utiliz rii capitalului propriu
sau a capitalului permanent, fiind un indicator urm rit cu interes mai ales de ac ionari. O
valoare ridicat a ratei rentabilit ii financiare incit investitorii s contribuie la capitalul
firmei i atunci cnd se consider necesar contractarea de credite ajut firma s le ob in cu
urin (ca urmare a bonit ii activit ii financiare a acesteia).
Rata rentabilit ii financiare se calculeaz prin luarea n considerare, ca indicator de stoc, fie a
capitalului propriu, fie a capitalului permanent :
Profitul net (Pn)
Rf100
Capital propriu (Cpr)

Rf

Profitul net (Pn)

100
Capital permanent (Cp)

Rentabilitatea financiar remunereaz ac ionarii, fie prin acordarea de

dividende, fie sub forma major rii rezervelor care, n fapt, reprezint o cre tere a
averii proprietarilor, prin ncorporarea lor n capital, i deci o cre tere a valorii
ac iunii.
Pentru ac ionarii majoritari ai firmei prezint interes rentabilitatea net pe ac iune,
profitul pe ac iune, care se determin cu ajutorul raportului:
Profitul pe ac iune

Profitul net al exerci iului

Num rul de ac iuni emise

Ac ionarul minoritar este preocupat de o rentabilitate pe termen scurt, deci de un

dividend imediat. Aprecierea dividendului pe ac iune se face prin raportul:

Dividend pe
ac iuni

Dividende
Num rul de ac iuni emise

n situa ia n care capitalurile investite includ al turi de capitalurile proprii i

mprumut rile pe termen lung i mediu, se poate calcula i rentabilitatea financiar a
capitalurilor permanente:
Rf

Profit net + Dobnzi

Capitaluri proprii + DTML

16

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

Rentabilitatea financiar este influen at de sursa de provenien a capitalurilor

investite fiind de aceea sensibil la structura financiar a firmei, respectiv la situa ia ndator rii
acesteia.
n cazul firmelor cotate la burs , rentabilitatea financiar se poate determina prin:
a) rata capitaliz rii profiturilor exprimat n dou feluri:
a1)

Profit net pe ac iune

Cursul bursier al ac iunii

a2)

Profitul net al exerci iului

Capitalizarea bursier

Capitalizarea bursier

= Ultimul curs bursier la ncheierea exerci iului

ac iuni.
Inversul ratei capitaliz rii profiturilor reprezint coeficientul de capitalizare busier
(PER):
Cursul bursier al
ac iunii
Profit net pe ac iune

PER =

sau
PER

Capitalizarea bursier
Profitul net al exerci iului

PER este numit i ,,multiplu curs-profit i valorile sunt cuprinse ntre 8 i 12. Un
coeficient mai mic dect 8 corespunde unei firme slab cotate n timp ce unPER 12
semnific valori n cre tere.

b) randamentul efectiv al dividendelor poate fi determinat astfel:

b1)

Rd

b2)

Dividend pe ac iuni
Cursul bursier al ac iunii

Rd = Dividende totale
Capitalizarea bursier

Aceast rat intereseaz n special ac ionarii minoritari. Pentru ac ionarul minoritar,

rentabilitatea financiar poate fi exprimat i prin raportul:
Rf

Dividend (Pt - Po)

Po

17

Nr. de

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

n care: Po = pre ul de origine (de cump rare al ac iunii)

Pt = cursul ac iunii la momentul t.
Dac Pt Po ac ionarul beneficiaz de o plus valoare de capital egal cu diferen a Pt
Po. La numitor se g se te capitalul investit de ac ionar, iar la num tor remunerarea acestui
capital.
Ca i rentabilitatea economic , rentabilitatea financiar poate fi descompus astfel:
Profit netProfit netCifra de afaceri
Capitaluri proprii Cifra de afaceri Capitaluri proprii

rata marjei nete de

acumulare
(rentabilitatea
comercial )

rota ia
capitalurilor
proprii

sau:
Profit net
Capitaluri proprii

Profit netCifra de afaceri

Cifra de afaceriActiv total

rata rentabilit ii
comerciale

Pasiv total
Cifra de afaceri

rota ia activului
total

rata global
de ndatorare

sau:
Rentabilitatea
financiar

Rentabilitatea
economic

Rata global de
ndatorare

Modificarea n sensul cre terii a oric ruia dintre factorii considera i determin o cre tere a
ratei rentabilit ii financiare, dup cum modificarea oric rui factor n sensul sc derii acestuia
aduce o influen nefavorabil asupra ratei rentabilit ii financiare.
Analiza ratei rentabilit ii resurselor consumate
De i se utilizeaz mai rar, aceast rat ( Rrc ) aduce un plus de informa ii cu privire la
rentabilitatea activit ii unei firme. Rata rentabilit ii resurselor consumate se determin pe
baza uneia dintre urm toarele rela ii:
RERe
Rrc100 , Rrc100
ChtChE
unde: Cht reprezint valoarea cheltuielilor totale
ChE valoarea cheltuielilor de exploatare
Pentru identificarea i analiza factorilor de influen se poate utiliza urm torul model:

18

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

qi p i
Rrc

i1

qi c i
i1

100

q i ci
i1

Cuantificarea influen elor factorilor (structura activit ii, costul unitar i pre ul de vnzare
unitar) se face n mod asem tor ratei rentabilit ii comerciale.
Exemplul 1. privind analiza rezultatelor
Pe baza informatiilor cuprinse in bilantul contabil si contul de profit si pierdere al unei
societati comerciale s se calculeze i analizeze:
- SIG
- Ratele de rentabilitate

BILANT PRESCURTAT
Sold la
Perioada
precedent (N-1)
1

A
A. ACTIVE IMOBILIZATE
I. IMOBILIZ RI NECORPORALE
II. IMOBILIZ RI CORPORALE
III. IMOBILIZ RI FINANCIARE
ACTIVE IMOBILIZATE TOTAL
B. ACTIVE CIRCULANTE
I. STOCURI
II. CREAN E
III. INVESTI II FINANCIARE PE TERMEN SCURT
IV. CASA I CONTURI LA B NCI
ACTIVE CIRCULANTE TOTAL
C. CHELTUIELI N AVANS (ct. 471)
D. DATORII CE TREBUIE PL TITE NTR -O
PRIOAD DE UN AN
Datorii comerciale furnizori
Sume datotate institu iilor de credit
Avansuri incasate
Alte datorii
E. ACTIVE CIRCULANTE, RESPECTIV DATORII
CURENTE NETE
F. TOTAL ACTIVE MINUS DATORII CURENTE
G. DATORII CE TREBUIE PL TITE INTR-O
PERIOAD MAI MARE DE UN AN
Sume datorate institu iilor de credit
H. PROVIZIOANE PENTRU RISCURII
CHELTUIELI (ct. 151)

Din care creante din exploatare 2.456

Din care creante din exploatare 1.417
6Din care sume ce urmeaz s fie achitate n anul urmator 499 lei
7Din care sume ce urmeaz s fie achitate n anul urmator 1.193 lei
5

19

Perioada
curent (N)
2

909
18.357
389
19.655

1.555
22.583
316
24.454

10.926
5.8654
605
17.396
8.945

21.159
10.6425
601
32.402
14.486

1.949
6.996

5.064
9.422

8.451

17.916

28.106
3.679

42.370
6.311

3.6796

6.3117
-

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

I. VENITURI N AVANS
J. CAPITAL I REZERVE
I. CAPITAL
II. PRIME DE CAPITAL
III. REZERVE DIN REEVALUARE
IV. REZERVE
V. REZULTATUL REPORTAT
VI. REZULTATUL EXERCI IULUI

10.264
585

10.264
2.046

profit

6.665

9.270

profit

6.913

14.479

24.427

36.059

Repartizarea profitului (ct. 129)

TOTAL CAPITALURI PROPRII

Societatea are imobiliz ri corporale n leasing n valoare de 2.100 lei la sfrsitul anului
N-1 si in valoare de 2.500 la sfarsitul anului N
Din profitul net aferent exerci iului N-1 2700 vor fi repartizati pentru a plati dividende
iar din profitul net aferent exerci iului N 5700 vor fi repartizati pentru a plati dividende
Situa ia imobiliz rilor i a amortiz rii aferente se prezint astfel

Imobiliz ri
necorporale
Imobiliz ri
corporale

Valoare brut
la nceputul
anului N (lei)
975

Intr ri

Ie iri

20.843

Valoare la
nceputul
anului N(lei)
Amortizarea
imobiliz rilor
necorporale
Amortizarea
imobiliz rilor
corporale

66

Valoare brut
la finele anului
N(lei)
1886
26.265

Amortizare
nregistrat pe
parcursul
anului N
265

2486

Amortizare
aferent
imobiliz rilor
ie ite

331

1196

3682

Bilan ul func ional

anul N-1
24.307
975
20.843
2.100
389
17.396
14.335

I.Activul aciclic- stabil (AS)

Imobiliz ri necorporale (valori brute)
Imobiliz ri corporale (valori brute)
Imobiliz ri in leasing
Imobiliz ri financiare
II.Activul ciclic (AC)
Active ciclice aferente ciclului de exploatare

20

Valoare la
finele anului N
(lei)

(lei)
anul N
30.967
1886
26.265
2.500
316
32.402
30.384

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

(ACE)
- Stocuri
- Crean e din exploatare
Active ciclice n afara ciclului de exploatare
(ACAE)
- Crean e n afara exploat rii
Trezoreria de activ (TA)
- Disponibilit ile b ne ti
TOTAL ACTIV
I.Pasivul aciclic- resurse stabile (RS)
Surse proprii
- Capital social
- Rezerve legale
- Alte rezerve
- Rezultatul exerci iului
-Repartizarea profitului(diminueaza cap. proprii)
Provizioane pentru riscuri i cheltuieli
Amortiz ri
Datorii pe termen lung
II Resurse ciclice

Resurse ciclice din exploatare (RCE)

- Furnizori
- Alte datorii din exploatare
- Datorii fa de bugetul statului
Resurse ciclice din afara exploat rii (RCAE)

10.926
3.409
2456

21.159
9.225
1417

2456
605
605
41.703
32.258
24.427

1417
601
601
63.369
47.690
36.059

2.552
5.279
9.445
6.370
1.949
4.420

4.013
7.618
15.679
11.374
5064
6.310

2.576

3.112

-Impozit pe profit
Trezoreria de pasiv (TP)
499
499
- Credite bancare pe termen scurt
41.703
TOTAL PASIV

1.193
1.193
63.639

Pe baza acestor informa ii s-au calculat urm torii indicatori:

Indicatori
FRNG
NFRE
NFRAE
NFR
TN

La 31.12 N-1
7.951
7.965
-120
7845
106

La 31.12.N
16.723
19.010
-1695
17.315
-592

Modificare

+9.470

Contul de profit i piedere la data de 31.12.200N

Denumirea indicatorilor
Cifra de afaceri
21

Exerci iul Exerci iul

precedentcurent
116.331180.772

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

-Produc ia vndut
-Venituri din vanzarea marfurilor
Varia ia stocurilor de produse finite i a produc iei
n curs de execu ie (sold C)
Alte venituri din exploatare
VENITURI DIN EXPLOATARE TOTAL
Cheltuieli cu materii prime i materiale
consumabile

Cheltuieli privind m rfurile vndute

Alte cheltuieli din afar (energie si apa)
Cheltuieli cu personalul
Amortizarea imobiliz rilor corporale
1. Cheltuieli
Alte cheltuieli de exploatare
1. Cheltuieli privind presta iile externe
2. Cheltuieli cu alte impozite, taxe i
rs minte asimilate
3. Cheltuieli cu desp gubiri, dona ii i active
cedate
Ajust ri privind provizioanele (provizioane pentru
litigii)
2. Venituri
CHELTUIELI DIN EXPLOATARE TOTAL
REZULTATUL DIN EXPLOATARE
(PROFIT)
Venituri din dobnzi
Cheltuieli privind dobnzile
REZULTATUL FINANCIAR (PROFT)
PROFITUL SAU PIERDEREA CURENT( )
Venituri extraordonare
Cheltuieli extraordonare
REZULTATUL EXTRAORDINAR (PROFIT)
VENITURI TOTALE
CHELTUIELI TOTALE
PROFITUL SAU PIERDEREA BRUT
Impozit pe profit
PROFITUL NET AL EXERCI IULUI

113.678
2.653
6.543

178.608
2.164
1.272

122.874
75.962

182.044
106.064

2.244
9.635
831

1.746
18.035
1.476

23.197

28.845

23.197

28.845

111.869
11.005

156.166
25.878

2.707
2.593
114
11.119
135
97
38
125.716
114.559
11.157
4.244
6.913

13.853
13.820
33
25.911
39
25
14
195.936
170.011
25.925
11.446
14.479

Tabelul 4.1. Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune

Nr. Crt. Elemente de calcul

Exerci iul
precedent

22

Exerci iul
curent

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

1
2
3
4
5

6
7
8

9
10
11
12
13
14

15
16

17
18
19
20
21
22
23
24

Venituri din vnzarea m rfurilor(ct.

707)
Cheltuieli privind m rfurile (ct. 607)
Marja comercial (1 -2)
Produc ia vndut (ct. 701 706 +
708)
Venituri aferente costurilor stocurilor
de produse (Produc ia stocat ) (ct. 711
-)
Produc ia imobilizat (ct. 721 + 722)
Produc ia exerci iului (4 +5 + 6)
Consumuri intermediare,inclusiv
cheltuieli provenite de la ter i (gr. 60,
exclusiv 607, gr. 61, gr. 62, exclusiv
621)
Valoarea ad ugat (3+7-8)
Venituri din subven ii aferente cifrei
de afaceri (7411)
Cheltuieli cu impozitele i taxele (gr.
63)
Cheltuieli cu personalul (gr. 64 + 621)
Excedentul (deficitul) brut din
exploatare (9+10-11-12)
Alte venituri din exploatare i venituri
din provizioane i ajust ri pentru
depreciere privind activitatea de
exploatare
Alte cheltuieli din exploatare
Cheltuielicuamortizarea,
provizioanelei ajust rile pentru
depreciere sau pierdere de valoare
privind activitatea de exploatare
Rezultatul din exploatare (13+14-1516)
Venituri financiare
Cheltuieli financiare
Rezultatul curent (17+18-19)
Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
Rezultatul extraordinar (21-22)
Rezultatul brut al exerci iului
(20+23)
Impozitul pe profit
Rezultatul net al exerci iului (24-25)

25
26

23

2.653

2.164

2.244
409
113.678

1.746
418
178.608

6.543

1.272

120.221
75.962

179.880
106.064

44.668
-

74.234
-

23.197

28.845

9.635
11.836

18.035
27.354

831

1.476

11.005

25.878

2.707
2.593
11.119
135
97
38
11.157

13.853
13.820
25.911
39
25
14
25.925

4.244
6.913

11.446
14.479

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

CAF

RBE (excedent brut sau deficit brut)

11.836

+ Alte venituri din exploatare

(exclusiv cesiunile de active i
subven iile pentru investi ii virate la
venituri)
Alte cheltuieli din exploatare
(exclusiv valoarea contabil a
activelor cedate)
+ Venituri financiare
Cheltuieli financiare
+ Venituri extraordinare
Cheltuieli extraordinare
Impozit pe profit
= Capacitatea de autofinan are a
exerci iului.

27.354

2.707
2.593
134
97
4.244
7.743

13.853
13.820
39
25
11.446
15.955

1. Rata de rentabilit ii economice

Nr.
crt.

Exerci iul
Precedent
N-1

Formul de calcul

Rezultatul exploatrii (RE)

x100
Active din exploatare (Ae)

Excedentul brut al exploatrii (EBE)

Active totale (At)
x100

Profit brut
100 .
At

Exerci iul
Curent
N

11.005/14.335x100
=76,77%

25.879/30.384 x100
= 85,17%

11.836/37.051x100
= 31,94%

27.354/56.856x100
=48,11%

11.157/37.051x100
=30,11%

24

25.925/56.856
= 45,59%

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

Obs: Rata rentabilit ii a crescut de la 30,11% n anul N la 45,59% n anul N-1, ceea ce
reflect faptul c utilizarea activului total al firmei genereaz performan e.

2. Rata rentabilit ii financiare

Rf

Profitul net (Pn)

100
Capital propriu (Kp)

6.913
x100 =28,30% (N-1)
24.427

14.479
x100 = 40,15%(N)
36.059

Obs: cre terea ratei rentabilit ii financiare de la 28,30% la 40,15% cu aproape 41,8% ceea ce
ne arat cre terea capacit ii firmei de a degaja profit net prin capitalurile proprii utilizate.

3.Ratele de rentabilitate comerciala

Nr.
crt.

Denumire rat

N-1

Rata marjei comerciale

2
3
4
5

Rata marjei brute sau Rata EBE

409/2.652=
0,15
11.836/116.331=0.10
6.913/116.331=0,05
11.005/116.331= 0,09
7.743/116.331=0,06

Rata marjei nete

Rata marjei nete de exploatare
Rata marjei brute de autofinan are

418/2.163=
0,19
27.354/180.772=0,15
14.479/180.720=0,08
25.879/180.772=0,14
15.955/180.722=0,08

Obs: Ratele de rentabilitate comercial cresc n anul N fa de anul N-1 ceea ce ne indic
faptul c , att activitatea comercial ct i activitatea de exploatare n ansamblul s u genereaz
profit, odat cu cre terea cifrei de afaceri.

25

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

Exemplu: Pe baza datelor din Contul de Profit i Pierdere urm tor, calcula i Tabloul
soldurilor intermediare de gestiune si capacitatea de autofinan are
Contul de profit i piedere la data de 31.12.200N

Denumirea indicatorilor

Cifra de afaceri
Produc ia vndut (ct. 701 706 + 708)
Venituri aferente costurilor stocurilor de produse (sold
C,ct.711 )
Alte venituri din exploatare
VENITURI DIN EXPLOATARE TOTAL
Cheltuieli cu materii prime i materiale consumabile
Cheltuieli cu energia si apa
Cheltuieli cu personalul
Amortizarea imobiliz rilor corporale
1. Cheltuieli
Alte cheltuieli de exploatare
1. Cheltuieli privind presta iile externe
2. Cheltuieli cu alte impozite, taxe i v rs minte asimilate
3. Cheltuieli cu desp gubiri, dona ii i active cedate
Ajust ri privind provizioanele (provizioane pentru litigii)
2. Venituri
CHELTUIELI DIN EXPLOATARE TOTAL
REZULTATUL DIN EXPLOATARE (PROFIT)
Venituri din dobnzi
Cheltuieli privind dobnzile
REZULTATUL FINANCIAR (PIERDERE)
Impozit pe profit
PROFITUL NET AL EXERCI IULUI

Exerci iul
financiar
ncheiat
(lei)
122.400
122.400
2.700
1.520
126.620
34.940
11.010
32.660
4.300
4.300
8.210
5.340
1.700
1.170
-150
150
90.970
35.650
40
830
790
9.060
25.800

Tabelul 1.1. Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune

Nr. Crt.
1
2
3

Elemente de calcul
Venituri din vnzarea m rfurilor(ct. 707)
Cheltuieli privind m rfurile (ct. 607)
Marja comercial (1 -2)

pretul de vnzare al imobiliz rilor corporale cedate = 1.520 lei

desp gubirile pl tite pentru nerespectarea clauzelor contractuale 230 lei, valoarea contabil net a
imobiliz rilor corporale cedate 940 lei

26

Y
ABB

PD

F T ra n sf o
buy
he
re

F T ra n sf o
PD rm
Y
er
buy
2.0
to
he
re
C k

rm

Y
ABB

er
2.0

to

C k
lic
om
ww
w. A B B Y Y.c

lic
om
ww
A B w.
B Y Y.c

4
5
6
7=
8

9
10
11
12
13

14

15
16

17
18
19
20
21
22
23
24
25
26

CAF

Produc
Cheltuieli
ia vndut
financiare
(ct. 701 706 + 708)122.400
830
+Venituri
Venituriaferente
extraordinare
costurilor stocurilor de2.700
produse
Cheltuieli
(Produc
extraordinare
ia stocat ) (ct. 711 + -)
Produc
Impozit
ia pe
imobilizat
profit (ct. 721 + 722)9.060
Capacitateadeautofinan
Produc ia exerci iului (4are
+5 + 6)125.100
29.370
a
exerci
Consumuriintermediare,inclusiv
iului.
(34.940+11.010+5.340)51.290
cheltuieli provenite de la ter i (gr. 60,
exclusiv 607, gr. 61, gr. 62, exclusiv 621)
Valoarea ad ugat (3+7-8)73.810
Venituri din subven ii aferente cifrei deafaceri (7411)
Cheltuieli cu impozitele i taxele (gr. 63)1.700
Cheltuieli cu personalul (gr. 64 + 621)32.660
Rezultatul brut al exploat rii -39.450
Excedentul (deficitul) brut din exploatare
(9+10-11-12)
1.520+150Alte venituri din exploatare i venituri
din provizioanei ajust ri pentru
depreciereprivindactivitateade
exploatare
Alte cheltuieli din exploatare1.170
4.300Cheltuieli cu amortizarea, provizioanele
i ajust rile pentru depreciere sau
pierdere de valoare privind activitatea de
exploatare
Rezultatul din exploatare (13+14-15-35.650
16)
Venituri financiare40
Cheltuieli financiare830
Rezultatul curent (17+18-19)34.860
Venituri extraordinareCheltuieli extraordinare-Rezultatul extraordinar (21-22)
Rezultatul brut al exerci iului (20+23)34.860
Impozitul pe profit9.060
Rezultatul net al exerci iului (24-25)25.800

RBE (excedent brut sau deficit brut)

+ Alte venituri din exploatare (exclusiv
cesiunile de active i subven iile pentru
investi ii virate la venituri)
Alte cheltuieli din exploatare (exclusiv
valoarea contabil a activelor cedate)
+ Venituri financiare

27
28

39.450
0

230
40